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인사, 총무 영업관리팀 차 장 변재환 영업관리 경영지원팀 주 임 류다예 회계 세무 (3) 기업실사 항목 항 목 세부 확인사항 모집 또는 매출에관한 일반사항 가. 당 증권 관련 정관상 근거, 청약방식, 발행가액, 발행절차 등 관련 법규를 준수여부 확인 나. 당 증권에 대한 이사회 결의 내용 확인 다. 당 증권 발행가액의 적정성 검토 라. 일반공모의 경우 공모기간과 청약방식, 최저청약금액 등이 일반투자자에게 충분한 청약기회를 제공하는지 여부 마. 주주배정의 경우 신주인수권증서 상장 등 주주 보호방안이 있는지 여부 바. 발행회사 주식의 최근 시세가 액면가 이하이고 발행가액이 액면가 이상인 때에 발행회사 또는 발행회사의 대주주 등과 청약예정자 사이에 손실보전 등의 약정이 있는지 여부 증권의 주요권리내용 가. 당 증권의 발행과 관련하여 신주인수권, 의결권, 배당 등의 사항이 정관에 명시되어 있는지 확인나. 정관이나 관계법령에 회사의 지배권 변동을 실질적으로 제한하는 금지조항 등 특별한 조항의 존재 여부 투자위험요소 가. 발행회사의 사업위험, 회사위험, 기타 투자위험이 증권신고서에 적정하게 반영되어 있는지 여부 검토 자금의 사용목적 가. 투자대상의 실재성이 있고 자금사용 예정시기, 소요자금 산출근거, 청약미달 시 자금집행 우선순위, 미달자금 충원계획 등이 구체적인지 여부 나. 기존에 공모를 통해 조달한 자금이 공시서류에 기재된 대로 사용되었는지 여부 다. 발행회사가 과거에 횡령 등이 발생했거나, 조달자금 사용계획을 변경한 사실이 있는지 여부 라. 자금사용처가 신규사업 진출이나 타법인주식 취득인지 여부 경영능력 및투명성 가. 최대주주의 지분율 및 주식보유 형태(담보 제공여부 포함), 잦은 경영진 변경, 경영권 분쟁, 주식 관련 증권 전환 또는 주식매수선택권 행사 등으로 인하여 경영권 불안정성이 대두될 가능성이 있는지 여부 나. 경영진의 불법행위가 있고 이에 대한 형집행이 종료되지 않은 경우 불법행위의 중요성과 업무 관련성에 비추어 회사경영에 불리한 영향을 미칠 가능성이 있는지 여부 다. 최대주주등이 법인인 경우 직접 방문하거나 국세청 시스템(조회시점의 과세유형 및 휴면여부, 폐업일자 등) 등을 통해 실재성을 확인할 것 라. 최근 최대주주가 변경된 경우(경영권 양수도계약이 체결된 경우 포함) 지분 인수조건 및 인수자금 조달방법 등이 타당한지 여부 마. 사외이사 선임, 경영지배인 선임, 이사진의 계열회사 이사 겸직 등과 관련하여 상법상 절차를 준수하였는지 여부 바. 최근 경영진이 변경된 경우 선임배경과 과거 근무경력(근무한 회사의 상장폐지 등 특기사항 포함), 형사처벌 내역 등에 비추어 회사 경영에 불리한 영향을 미칠 가능성이 있는지 여부 사. 정관상 이사회 의결정족수 강화, 이사 해임요건 강화 등 경영권 보호장치가 도입된 경우 효율적인 경영이 제한받을 가능성이 있는지 여부 아. 공시된 임원 외 고문, 회장, 부회장, 부사장 등 사실상 회사의 임직원으로 근무하는 사람이 있는지 여부 자. 발행회사가 최근 3년 중 최대주주등과의 거래가 있는 경우 내부통제절차 등에 명시된 관련근거가 있고 거래사유가 타당하며 거래조건이 제3자와의 거래와 비교하여 합리적인지 여부 차. 발행회사와 겸직회사간 거래내역이 있는 경우 관련 이사회 의결 절차를 준수하는 등 거래의 적절성이 확보되었는지 여부 카. 사내규정을 구비하고 있으며 내부통제절차가 관행적으로 이뤄지지 않고 문서화되어 있는지 여부 타. 사내 자금관리에 대한 내부통제제도 마련 및 운영이 타 기업사례에 비추어 적정한 수준인지 여부 파. 법인인감, 통장, 어음용지, 수표 등의 관리책임이 특정인에게 집중되지않고 업무분장 원칙에 따라 관리되는지 여부 하. 과거에 횡령 및 배임이 발생한 경우 유출 자금의 회수방안, 재발 방지를 위해 내부통제시스템이 개선되어 운영되는지 여부 거. 이사회 운영실태 관련하여 이사회의사록 원본 관리자와 관리대장 관리자가 분장되어 적절히 작성 및 관리되고 있는지 여부 너. 회사의 재무상태, 경영실적 등을 적시에 공시할 수 있는 관리조직이 구비되었는지 여부 회사의 개요 가. 직전
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정기보고서 제출 이후 현재까지 발생한 회사의 주된 변동내용 확인 나. 최근 1년간 자본금의 변동내용 확인 사업의 내용 가. 발행회사가 속한 산업의 경쟁상황, 시장규모, 성장주기(Life Cycle), 정부규제 등 검토 나. 발행회사가 속한 산업에 대한 기재내용과 경쟁업계가 제출한 정기보고서 등의 기재내용의 부합 여부에 대한 검토 다. 신성장산업, 바이오산업, 녹색기술산업 등 기술평가가 기업의 가치에 중요한 영향을 미치는 경우 외부전문기관에 기술평가를 위탁할 필요성이 있는지 여부 라. 평판 리스크 존재 여부와 존재하는 경우 리스크 관리방안 검토 마. 사업의 수주현황, 수주조건 변경 추이에 비추어 영업활동이 악화될 가능성이 있는지 여부 바. 사업과 관련된 매출채권과 재고자산의 증가 추이, 주요 거래처의 신용등급 변동내역, 채권회수 추이 등에 비추어 영업활동이 악화될 가능성이있는지 여부 사. 주된 사업의 전부 또는 상당부분을 특정 거래처에 의존하는 경우 거래기간, 조건, 마진율 및 거래의 불가피성 등을 고려할 때 거래의 지속 가능성 여부 아. 발행회사가 유전사업, 바이오사업, 대체에너지사업 등 투자기간이 길고 수익성이 불확실한 사업을 영위하는 경우 동 사업의 경제성을 입증할 수 있는 증빙자료 존재 여부 자. 발행회사가 기존에 제출한 정기보고서나 주요사항보고서에 기재된 사업추진계획이 현재 진행 중인지 여부 차. 발행회사의 주된 사업이 해외시장에 진출되어 있는 경우인지 여부 카. 발행회사의 주된 사업이 수출입 거래 규모가 크거나 파생상품계약이 체결되어 있는지 여부 재무에 관한 사항 가. 주요 재무지표(안정성지표, 수익성지표, 성장성지표, 활동성지표 등)의 연간추이를 동일, 유사업종의 타 기업들과 비교하여 발행회사의 재무 위험요인을 검토 나. 발행회사의 규모에 비추어 중요성이 있는 투자가 있었거나 있을 예정인 경우 투자의 진정성과 투자자금 사용내역이 구체적인지 여부 다. 차입금(회사채포함) 규모가 클 경우 차입금 만기구조(조기상환 포함),유동성, 차입금 상환일정 등을 고려하여 채무상환 불이행위험 가능성(가장 비관적인 시나리오도 가정)을 검토 라. 발행회사가 지급보증, 담보제공, 파생상품, 어음 등으로 인해 우발채무가 현실화될 우려가 있는 경우 재무안정성의 악화 가능성 검토 마. 자본잠식이 진행되고 있거나 진행될 우려가 있는 경우 자본구조의 개선을 위한 구체적인 대응방안 존재 여부 바. 자본잠식 해소 등을 위해 출자전환을 하거나 채무면제, 채무재조정 등이 발생한 경우 별도의 이면약정이 있는지 여부 사. 현금흐름 구조에 비추어 유동성이 급격히 악화될 가능성이 있는 경우 대응방안 존재 여부 아. 신용등급이 최근 3년 내 1단계 이상 하락한 경우 이로 인해 향후 자금조달계획 및 손익에 미치는 영향 검토 자. 재무정보에 활용된 재무제표의 기준일 및 단위, 기준통화가 통일되었는지 여부 차. 출자회사 등 관계회사와 발행회사의 특수관계인 등에게 대여금, 선급금을 지급한 경우 지급사유와 충당금 설정 추이에 비추어 회수 가능성이 있는지 여부 카. 자금 대여처가 원리금을 미상환하고 있음에도 불구하고, 추가로 자금대여를 하는 경우 발행회사와 대여처 간 관계 파악 및 채권회수 방안이 적절히 수립되었는지 여부 타. 차, 카의 내용을 확인하기 위해 발행회사의 경영자 및 내부통제관리자, 감사와의 면담을 하였는지 여부 파. 타법인 주식 취득가액 산정근거가 합리적인지 여부 하. 타법인이 비상장회사이거나 해외소재 회사인 경우 기존 회사운영 자금의 사용내역과 재무정보에 대해 신뢰할 만한 자료가 존재하는지 여부 거. K-IFRS 적용으로 인해 기존의 재무구조와 상당한 차이가 발생하거나 발생될 것으로 예상되는지 여부 너. 발행회사가 최근 3년간 회계변경 및 오류수정을 통해 매출, 이익 등이 변경된 사실이 있는지 여부 감사인의감사의견 등 가. 최근 3개년간 회계감사인으로부터 적정의견 이외의 감사의견 받은 사실 여부 검토 및 발생 시 이에 대한 재무위험성 검토 회사의 기관 및계열회사에관한 사항 가. 발행회사가 계열회사 주식을 보유하고 있는지 여부 주주에 관한 사항
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가. 직전 정기보고서 제출 이후부터 현재까지 최대주주의 지분율 변동 또는 주식 관련 증권 전환 또는 주식매수선택권의 행사 유무 검토 나. 최대주주 지분율 변동 또는 전환권 행사가 있을 경우 이로 인한 경영권 안정화 방안 마련 여부 검토 다. 최근 1년간 최대주주 변동내역 확인 임원 및 직원 등에관한 사항 '경영능력 및 투명성' 항목 검토로 갈음 이해관계자와의거래내용 등 가. 감사보고서상 관련 거래 내역의 기재 내용 검토 나. 거래조건이 다른 거래와 비교할 때 비정상적이라고 보여지는지 여부 다. 금전거래의 경우 자금 회수가 지연되거나, 적정한 충당금이 설정되었는지 여부 라. 비상장 당시 지급한 대여금이 상장 후 만기 연장되었는지 여부 기타 투자자보호를위해 필요한 사항 가. 유통주식수 증가(전환 및 행사가능 주식 포함) 및 자기주식 처분 등에 따른 주식가치 하락 가능성 검토 나. 최근 특수관계자 등에 대해 발행한 주식, 주식관련증권, 주식매수선택권 등과 관련하여 별도 약정이나 옵션부여 여부 다. 최근 제3자 배정자가 시가보다 높은 가격으로 유상증자에 참여하는 등의 경우, 제3자 배정자의 실재성 및 증자 참여의 진정성 등 검토 라. 발행회사의 관리종목 및 상장폐지 요건 해당 가능성 마. 발행회사가 금융당국 등으로부터 관련법령에 따른 제재조치를 받은 적이 있는지 여부 바. 발행회사의 임금체불 등 근로기준법 위반행위 여부 사. 발행회사의 정기보고서가 연결기준으로 작성된 경우 주요 종속회사와 관련된 위험요인 등이 충실하게 기재되었는지 확인 아. 발행회사의 소송 및 분쟁 내역 등이 있는지 여부 자. 발행회사의 횡령, 배임 등 회사의 재무에 직접적 영향을 끼치는 소송이 있는지 여부 차. 발행회사 및 임직원의 제재현황이 존재하는지 여부 카. 투자자의 합리적인 투자판단이나 의사결정에 중요한 영향을 미칠 수 있는 기존 정보(과거 공시나 언론보도 등)가 검증시점에 잘못 알려져 있거나 그 내용이 변동된 경우가 있는지 여부 (4) 기업 실사 일지 구분 일시 장소 참여자 기업실사내용 및 진행사항 발행사 평가회사 코스닥시장 상장을 위한 인수의뢰 및대표주관계약 체결 바이오플러스㈜서울 본사 회의실 ▶코스닥상장을 위한 공모주식 인수의뢰 및 대표주관계약 체결 Kick-off Meeting,대표이사 및 주요경영진 면담 바이오플러스㈜서울 본사 회의실 정현규 대표이사이민엽 상무변재환 차장 이재원 상무구본진 이사배세열 부장이재확 과장 ▶ 상장 실무자 소개 및 면담 진행▶ 연혁, 사업분야, 비전, 기술수준 사유 등 회사소개▶ 코스닥시장 상장을 추진하게 된 경위 ▶ 실사 및 상장일정 협의 1차 실사 바이오플러스㈜서울 본사 회의실 이민엽 상무변재환 차장 배세열 부장이재확 과장문창진 과장박준우 대리 ▶ 외형요건 검토 ▶ 요청한 실사자료 목록화 및 주요 문서 개관 - 일반사항 : 등기부등본, 사업자등록증, 정관, 내부규정, 이사회 및 주주총회의사록 등 - 자본 : 설립 후 자본금 변동내역, 주주명부 등 - 조직/인사 : 조직도, 부서별 임직원현황, 임원 겸직현황 및 임원변경사항 등 - 영업/마케팅 : 주요 거래처 및 제품별 매출 현황, 경쟁상황, 주요 계약서 등 - 연구개발 : 연구개발 인력 현황, 연구개발비 회계처리 현황, 지식재산권 현황 등 - 재무 : 감사보고서, 결산서, 세무조정계산서, 자금 현황 등 연구소 및 각 사업부 설비 현황 실사 바이오플러스㈜서울 본사 회의실 박성영 전무이민엽 상무임성혁 부장변재환 차장 배세열 부장이재확 과장문창진 과장박준우 대리 ▶ 각 사업부별 연구 및 기술개발 현황 등에 대한 실사 - 연구소, 영업, 구매 등 ▶ 각 사업 분야별 연구 개발 로드맵에 대한 질의 응답 진행 2차 실사 바이오플러스㈜성남 본사 회의실 이세윤 부사장이민엽 상무문진혁 부장임성혁 부장변재환 차장 배세열 부장이재확 과장문창진 과장박준우 대리 ▶ 회사 사업 내용 이해 - 사업의 내용, 영업현황, 핵심경쟁력 브리핑, 회사Track Record, 필러, 유착방지재 산업의 이해, 경쟁사 및 국내외 시장 동향 ▶ 회사 내부통제 시스템 파악- 지배구조(최대주주 및
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특수관계인), 관계회사 현황 및 거래 관계 파악- 인사규정, 이사회운영규정, 위임전결규정 등 파악- 이사회 의사록 및 주주총회 의사록 검토 3차 실사 바이오플러스㈜성남 본사 회의실 정현규 대표이사이세윤 부사장박성영 전무이민엽 상무문진혁 부장 배세열 부장이재확 과장문창진 과장박준우 대리김 결 주임 ▶ 회사 매출/외주에 관한 사항 - 주요 매출/외주처 파악 및 검토, 매출/외주 관련 인터뷰 및 증빙 검토 ▶ 주요 경영진에 대한 Management DD 실시 - 주요 경쟁 상황, 영업리스크 및 거시 변수와 관련된 위험 - 회사 고유 리스크 및 대처 방안, 법률적 위험요소 4차 실사 바이오플러스㈜성남 본사 회의실 이민엽 상무문진혁 부장임성혁 부장변재환 차장 배세열 부장이재확 과장문창진 과장박준우 대리김 결 주임 ▶ 기술성, 사업성, 기업가치 등에 대한 주요 이슈 사항 확인 ▶ 상장예비심사청구서 작성 관련 필요한 제반사항 자문 5차 실사 바이오플러스㈜성남 본사 회의실 이민엽 상무문진혁 부장임성혁 부장변재환 차장 배세열 부장이재확 과장문창진 과장박준우 대리김 결 주임 ▶ 2020 회계연도 지정감사 준비 사항 점검 ▶ 벨류에이션 방법 및 근거 등에 대한 논의 ▶ 상장예비심사청구서 작성 관련 필요한 제반사항 자문 ▶ 회사의 외형요건 및 질적요건 검토, 영업위험 평가 ▶ 개선 권고 사항에 대한 정비 및 구축 진행 현황 파악 6차 실사 바이오플러스㈜성남 본사 회의실 이민엽 상무문진혁 부장임성혁 부장변재환 차장 배세열 부장이재확 과장문창진 과장박준우 대리김 결 주임 ▶ 상장예비심사청구서 작성 관련 자문 및 검토 ▶ 추정 등 벨류에이션 방법과 제반 가정 요소 등에 대한 검토 및 논의 ▶ 2020 온기 결산 진행 상황 및 재무실적 확인 ▶ 회사의 외형요건 및 질적요건 검토, 영업위험 평가 ▶ 개선 권고 사항에 대한 정비 및 미비 사항의 최종 구축 예정 스케쥴 확인 7차 실사 바이오플러스㈜성남 본사 회의실 이민엽 상무문진혁 부장임성혁 부장변재환 차장 배세열 부장이재확 과장문창진 과장박준우 대리김 결 주임 ▶ 상장예비심사신청서 작성 관련 자문 및 검토- 신청서 본문 검토 및 수정- 상장주선인의 기업실사보고서/DD Checklist 작성 ▶ 회사 외형 요건 및 질적 요건 검토, 영업위험 평가 ▶ 실사 보고상 이슈사항에 대한 회사측 대응방안 파악 ▶ 보호예수 관련 추가 설명▶ 예비심사청구서 제출시 첨부서류 관련 자문 ▶ 벨류에이션 1차 산출 결과에 대한 검토 및 추가 보완사항 협의 8차 실사 바이오플러스㈜성남 본사 회의실 이민엽 상무문진혁 부장임성혁 부장변재환 차장 배세열 부장이재확 과장문창진 과장박준우 대리김 결 주임 ▶ 상장예비심사신청서 작성 관련 자문 및 검토- 신청서 본문 검토 및 수정- 상장주선인의 기업실사보고서/DD Checklist 작성 ▶ 개선 권고 사항의 정비 최종 점검 확인 ▶ 상장예비심사청구 첨부서류 확인 및 검토 상장예비심사청구서 제출 상장예비심사청구서 제출 상장예비심사 대응 ▶ 거래소 심사대응▶ 상장예비심사청구서 제출 이후 주요 경영 및 영업활동 변동사항 검토 코스닥시장본부상장예비심사 승인 코스닥시장본부 상장예비심사 승인 증권신고서 작성 ▶ 증권신고서 작성내용 실사, 투자위험요소 점검▶ 2021년 반기 실적 검토 ▶ 유사회사 검토 및 희망공모가액 확정 ▶ 증권신고서 제출 이후 일정 협의 총액인수 계약 체결 총액인수 계약 체결 증권신고서 제출 증권신고서 제출 3. 기업실사 결과 및 평가내용 가. 영업상황 (1) 시장의 규모 및 산업의 성장잠재력 동사는 히알루론산(HA)기반 의료기기(더말필러, 유착방지제, 관절용 조직수복재 등)의 제조 및 판매를 영위하고 있으며, 향후 동사의 MDM기술과 히알루론산 가공 플랫폼을 이용한 응용 제품들을 지속적으로 출시하여 글로벌 의료기기시장 및 의료미용시장에 진출하는것을 목표로 하고 있습니다. 동사의 매출 중 80% 이상을 차지하는 필러제품의 성장은 글로벌 미용성형 시장과 밀접하게 연관되어 있습니다. 시장조사기관 Grand View Research에 따르면 글로벌 미용성형 시장은 최소 침습
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및 비침습 시술의 확대, 웰에이징에 대한 관심, 남성의 미용에 대한 관심 등을 바탕으로 2017년 기준 약 USD 27.8십억달러로 2025년 까지 5.9%의 연간 성장률을 보일것으로 예상하고 있습니다. [글로벌 미용성형 시장 성장] (단위 : 십억달러) 구분 2018(E) 2019(E) 2020(E) 2021(E) 2022(E) 2023(E) 2024(E) 2025(E) 시장규모 동사는 미용용 HA필러 이외에도 2019년 상반기 히알루론산을 이용한 유착방지제의 국내 제조허가와 수출용 제조허가, 건강보험심사평가원의 치료재료 등록을 거쳐 유착방지제(심부체강창상피복재) 시장에 진입하였습니다. 조사기관인 Global Info Research에 의하면 글로벌 유착방지제 시장은 2019년 기준 8.2억달러이며 2024년에는 13.1억달러를 기록하며 매년 8.2% 성장할 것으로 추정하고 있습니다. 이외에도 동사가 현재 개발완료 연구 중인 관절조직수복재, 히알루론산 기반 생체유방, 방광염치료제 등 다양한 의료기기를 개발하고 있어 관련 시장으로의 진출을 기대하고 있습니다. (가) 히알루론산(Hyaluronic acid) 필러 시장 ① 세계 히알루론산 필러 시장규모 미용성형의 의료 행위는 크게 침습적 행위가 동반되는 수술, 주사 등 저강도의 침습행위를통한 최소침습적시술, 그리고 레이저/초음파/약품등을 이용한 비침습적 시술로 구성됩니다. 국제미용성형학회 (ISAPS)에 의하면 전세계 의료성형 시술 및 수술건수는 2010년 1,400만건에 2019년 2,500만건으로 9년간 77% 성장하였습니다. 이중 침습적인 형태의 수술은 69% 성장한 데 비해 필러 및 보툴리눔 톡신이 포함된 비침습적/최소침습적인 시술은 98% 성장하였습니다. 이는 미용에 대한 관심이 높아짐에 따라 성형수술에 대한 수요가 증가하고 있는 동시에 비용, 부작용, 회복기간 등의 이유로 침습적 수술이 아닌 저렴하고 부작용이 적은 비침습/최소침습적 미용시술에 대한 관심이 높아졌기 때문입니다. 동사가 영위하고 있는 히알루론산 필러 또한 비침습적 미용시술에 속하며 전세계적으로 지속적인 성장을 보이고 있습니다. 침습도에 따른 수술/시술 건수 비교 리서치 기관 Technavio에 따르면 글로벌 히알루론산 필러 시장은 2017년 29억 달러 수준이었으며 이후 4년간 연평균 7% 성장률을 보이며 2021년 38억 달러에 달할 것으로 전망하고 있습니다. 히알루론산 필러 시장에서 글로벌 시장점유율 1위를 기록하고 있는 제품은 미국 앨러간社의 쥬비덤 (Juvederm)이며 스위스 갈더마社의 레스틸렌(Restylan)이 2위 독일 머츠社의 레디어스(Radiesse)가 3위를 기록하고 있습니다. (단위: 십억달러) 글로벌 더말필러 시장 성장 전망 (출처: Technavio, 삼성증권) 국제미용성형학회(ISAPS)의 통계에 따르면 글로벌 HA필러 시술 건수는 2019년 약432만건으로 보툴리눔톡신, 칼슘필러 등을 포함한 비침습적 시술 시장에서 건 수 기준 2위를 기록하였으며 2014년 269만건대비 연간 9.9% 성장하였다고 보고하였습니다. 특히 더말필러시장에서 체내로 흡수가 잘되는 히알루론산 필러가 가장 많이 쓰이고 있으며 전체 더말필러 중 90%이상을 차지하고 있습니다. 이러한 장점을 바탕으로 히알루론산 필러 시술은 지속적으로 증가하였으며 향후에도 이러한 성장 추세는 계속적일 것으로 판단됩니다. [글로벌 비수술적 시술 건수 추이] (단위: 건수) 비수술적 시술 2014년 2017년 2018년 2019년 보툴리눔 톡신 칼슘 필러 HA 필러 PLLA 필러 총 시술 건수 글로벌 조사기관인 Millennium Research Group에 의하면 주요 국가 및 대륙별 성형용 필러시장에서 현재까지 미국의 시장이 가장 크나 2022년에는 아시아-태평양 지역의 시장규모가 미국을 넘어설 것으로 예상하고 있습니다. 아시아-태평양 지역의 안면미용 필러 시장은 2025년 약 16억달러를 기록할 것으로 전망되며 이러한 시장의 확장은 특히 중화권을 중심으로 소득수준이 상승함과 동시에 안티에이징 시술과 주름제거
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시술에 대한 선호도가대중화된 것에 기인합니다. [주요 국가 및 대륙별 안면미용 필러 시장 현황] (단위: 백만달러) 구분 US Europe South and 특히 2013년부터 국내 안면성형용 필러 수출 1위를 차지한 중국 필러 시장은 2015년 약 3.0억 달러에서 2025년까지 약 13억 달러로 연평균 15.6% 성장할 전망으로 보고하고 있으며 이는 미용에 대한 관심 증가, 성형외과 의사 수 증가 및 베이징, 상하이 등 주요 도시 소득 수준의 상승 요인에 기인합니다. [중국 안면성형용 필러(Dermal Filler) 시장 규모 예측(2015-2025)] (단위: 백만달러) 구분 중국 ② 국내 히알루론산 필러 시장 규모 국내 히알루론산 필러 시장은 시장 초기 앨러간, 갤더마 등 수입품에 의존하였으나 LG생명과학(현 LG화학)이 국산 HA필러를 출시한 이후 휴젤, 메디톡스 등의 후발주자들이 해외제품 대비 가격경쟁력이 있는 저가국산 제품을 출시하며 시장 점유율을 빠르게 늘렸습니다. 이를 계기로 2019년 기준 필러의 국내시장 점유율은 국내제품이 전체 매출의 73%를 차지하며 해외 제품대비 크게 우위를 점하고 있으며 시장에 선도적으로 진입한 휴젤, 메디톡스, LG화학의 제품이 시장의 34%를 점유하고 있습니다. 2019년 국내 필러시장 점유율 (출처: 삼성증권) 삼성증권 리서치에 의하면 2019년 기준 국내 안면미용 필러 시장은 약 1,100억원 규모로 추정되고 있으며 2023년까지 4년간 연평균 9.1% 수준의 성장률을 보이며 2023년 약 1,560억원의 시장규모를 형성할 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 지속적인 성장의 이유로는소득수준의 향상과 고령화 현상 심화로 인한 수요의 증가 및 필러 단가의 가격 하락에 기인합니다. 특히 히알루론산 필러 국내시장은 시장이 가파르게 성장하면서 경쟁자들이 급격하게 증가하였으며 이로 인해 가격이 지속적으로 하락하여 수입산 대비 저렴한 가격에 필러 시술이 가능하게 되었습니다. 이처럼 안면부 필러를 비롯한 미용 관련 의료기기 시장에 대한 수요가 점차 증가하는 추세임에 따라 필러 시장의 성장 전망을 밝게 보고 있습니다. (단위: 십억원) 국내 안면미용 필러 시장 전망 (출처: 삼성증권, 휴젤) 또한 국내 필러시장은 제품 가격이 하향 안정화되어 제품간 가격경쟁력의 의미가 약해지고 있으며 오히려 가격이 높더라도 부작용이 적고 동시에 피시술자가 원하는 수준의 시술효과를 보장하며 그 효과가 오래가는 품질경쟁력의 중요성이 커졌습니다. 따라서 우수한 품질을 통해 시장에서의 신뢰를 얻어야만 효과적인 가격방어를 통해 이익률을 유지할 수 있습니다. 당사는 HA필러 출시 초창기부터 우수한 품질력을 바탕으로 해외 시장에서부터 그 품질을 인정받아 고객사와의 신뢰를 구축해 왔으며 이로 인해 경쟁사 제품과 차별화를 통해 당사만의 독자적인 프리미엄 필러 평판을 쌓아왔기 때문에 품질경쟁력이 중요해지고있는 현재 시장에서 경쟁우위를 선점할 가능성이 높다고 판단됩니다. (나) 유착방지제 시장 전망 수술 후 발생하는 장기 및 조직의 유착은 손상된 조직세포가 증식하고 재생되는 과정에서 발생하는 자연스러운 현상이나 과도한 유착이나 의도하지 않은 다른 장기 및 조직과의 유착은 장기의 기능 장애를 초래하여 경우에 따라서는 유착박리 재수술이 필요하며 생명을 위협하는 요인이 되기도 합니다. 유착방지제는 이러한 수술 후 수술부위가 유착되는 것을 방지하기 위한 의료기기이며 유착이 예상되는 부분을 물리적 장벽으로 막아 상처부위를 감싸거나 덮어줌으로써 상처부위와 주변 조직과의 접촉을 차단하는 역할을 합니다. 글로벌 조사기관인 Global Info Research에 의하면 전세계 유착방지제 시장은 2019년 기준약 8.2억달러이며 2024년에는 약 13.1억달러를 기록하며 매년 8.2% 성장할 것으로 추정하고 있습니다. 국내 유착방지제의 정확한 시장규모는 파악되고 있지 않으나 관련업계에 의하면 약 1,500억원으로 추정되고 있습니다. 현제 기존의 유착방지제 제품은 사용상의 한계로 주로 산부인과 또는 척추수술 등으로 한정되어 사용되고
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있으나 관련 기술의 향상으로 적용 가능한 수술의 범위가 늘어날 것으로 예상되어 이로 인한 시장의 지속적인 상승이기대됩니다. (2) 시장 경쟁상황 (가) 경쟁업체 현황 1) 글로벌 시장 경쟁상황 글로벌 필러시장은 글로벌 헬스케어 기업인 갈더마(Galderma), 앨러간(Allergan), 머츠(Merz)의 제품이 오랜 기간 시장을 선도하고 있습니다. 이는 필러의 특성상 신체에 투입되어 여러 부작용을 낳을 수 있기 때문에 기존에 사용되어 왔던 신뢰성이 높고 안전한 제품에 대한 소비자들의 충성도가 높은 점과 이들 글로벌 기업이 막강한 자금력을 바탕으로 연구개발과 신제품 출시에 적극적이기 때문입니다. 앨러간의 경우 2020년 아일랜드에 새로운 R 공장을 신설하였으며 머츠는 2019년 히알루론산과 글리세롤을 기반 필러인 Balotero Revive, 2020년 CaHA기반 필러인 Radiesse를 출시하는 등 시장 점유율을 유지하기 위해 지속적인 연구와 신제품을 출시하고 있습니다. 필러는 전문의약품으로 분류되는 보툴리눔 톡신과 달리 균주에 대한 규제가 없고 임상절차 또한 의약품에 비해 간소하기 때문에 전세계적으로 100 개 이상의 생산업체가 존재하며 700개 이상의 제품이 판매되고 있는 등 경쟁수준이 매우 높습니다. 동사는 높은 경쟁에도 불구하고 판매 초기부터 국내가 아닌 글로벌 시장을 선제적으로 타겟팅하여 괄목할 만한 성과를 이루고 있습니다. 동사는 중국, 한국, 일본 등 주요 지역 판매에만 의존하지 않고 지속적인 매출 지역 확대를 위해 노력한 결과 유럽, 러시아, 동남아, 중동 지역으로 매출을 확보하였으며 이에 2021년 글로벌 조사기관인 Fortune Business Insights는 글로벌 더마필러 시장의 주요 업체로(Key Players)로 동사를 꼽았습니다. [Fortune Business Insights 글로벌 더마필러 주요 업체] 업체명 국 가 Allergan 아일랜드 미 국 독 일 Galderma 스위스 영 국 인 도 바이오플러스 한 국 영 국 DR.Korman 이스라엘 캐나다 미 국 미 국 2) 국내 시장 경쟁상황 국내 필러 시장은 수입품이 지배하던 시장 초기에 LG화학이 국산 히알루론산 필러를 출시한 것을 필두로, 성능 수준에서 큰 차이가 없으면서도 수입품 대비 저렴한 가격의 제품을 출시하는 국산 업체들이 시장에 진입하였습니다. 국산 제품은 앨러간의 쥬비덤 등 글로벌 기업들의 브랜드가 과점하고 있던 시장을 빠른 속도로 잠식해 나갔습니다. 이러한 국산 저가 제품들의 진입으로 인하여 시장의 수요가 상승함과 동시에 미에 대한 대중들의 관심이 증가하여 전체 시장은 빠른 속도로 성장함과 더불어 상대적으로 진입 장벽이 의약품보다 낮은 이유로 수많은 경쟁업체들이 진입하게 되었습니다. 증권신고서 제출일 현재 국내 필러 제조사는 40여개 이상인 것으로 추정되며, 다수의 경쟁사 진입으로 높아진 경쟁으로 인해 업계는 가격경쟁을 통한 출혈경쟁으로 점차 개별 기업의 이익률은 감소하는 추세를 보이고 있습니다. 이에 따라 국내 필러 시장은 2017년을 기점으로 신규 생산업체 수가 줄어면서 초기 성장 단계를 지나 재편(Consolidation)의 단계로 진행되고 있다고 판단되며, 허가를 받은 제품들 중 실제로 유의미한 매출을 보이는 몇몇 제품들로 업계가 재편되고 있는 상황으로 판단됩니다. 동사는 국내 필러 시장의 가격경쟁에 뛰어들기 보다는 제품의 높은 품질력을 기반으로 해외 시장을 공략하는 것에 우선순위를 두었으며, 현재는 해외 시장에서 쌓은 브랜드 평판을통해 국내 시장에서 프리미엄 필러로 입지를 구축함과 동시에 다양한 물성의 필러제품 라인업을 통해 소비자의 니즈를 충족시켜 경쟁력을 확보하고 있습니다. (3) 매출현황 (가) 매출의 우량도 (단위: 백만원) 구분 2018년도 (제16기) 2019년도 (제17기) 2020년도 (제18기) 2021년도 반기(제19기 반기) 매출액 수출금액 (비중) 거래업체 수 부도금액 (업체수) 매출총이익률 동사는 히알루론산(HA)기반 더말 필러와 유착방지제의 제조 및 판매 업체로서 연결기준
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매출액이 2018년 약 110억원에서 2020년 약 243억원을 기록하며 매출이 급격히 상승하는추세를 보이고 있습니다. 동사 매출의 약 70% 내외(실소비처 기준시 해외매출비중은 더 높아질 수 있음)를 해외에서 달성하고 있습니다. 2019년까지 수출금액의 70%이상이 중국향 매출이었으나 유럽, 일본, 러시아, 중동, 중남미 등 수출지역 다변화를 기함으로써 2020년 중국 수출금액을 약 25%까지 낮추었습니다. 동사는 2021년 상반기 한미헬스케어와의 체결한 유착방지제 파트너쉽 계약과 더불어 관절에 사용하는 히알루론산 조직수복재 'SynoFil'이 2021년 2월에 식약처로부터 정식 승인 받음에 따라 향후에도 매출이 안정적으로 성장할 것으로 전망됩니다. 또한 적극적인 해외 수출신장을 위해 중국 하이난 지역에 공장설립 등을 앞두고 있어 지속적인 매출 증대가 예상됨에 따라 동사의 매출 우량도는 높다고 판단됩니다. (나) 수익성 (단위: 원) 구분 2018년도 (제16기) 2019년도 (제17기) 2020년도 (제18기) 2021년도 반기(제19기) 매출액 매출원가 (매출원가율) 판관비 영업이익 (영업이익률) 당기순이익 최근 3년간 동사의 매출액, 영업이익 및 당기순이익은 지속적으로 성장하고 있으며, 이에 따라 영업이익률은 2018년 36.0%, 2019년 40.5%, 2020년 50.6%, 2021년 반기 55.0%로 빠르게 개선되어 왔습니다. 영업이익률의 개선 이유는 매출의 증가에 따른 고정비율의 축소 등에 기인한 것으로 판단됩니다. 향후 신제품 출시 및 영업활동 확대를 통해 동사의 매출 증대는 지속적일 것으로 판단됩니다. 나. 기술력 (1) 기술의 완성도 동사의 주요 기반기술인 MDM Technology는 순수하고 안전한 제품을 제조하며, 점탄성을조절하는 기술을 통해 몰딩력을 극대화하며, 생체분해도를 늦춰 효능 및 효과를 극대화할 수 있도록 제형화 하는 기술입니다. 동사는 이 기술을 이용한 히알루론산 필러와 유착방지제, 관절조직수복재의 제조 및 판매를 주요 사업으로 하고 있으며, 의료기기 및 치료재료로서 점탄성을 자유롭게 조절하지 못하거나 몰딩력을 부여하지 못하였던 제품을 개발할 수 있어 기존에 HA로 만들 수 없었던 생체유방, 생체연골대체재 등 제반 응용제품의 개발하고 있습니다. 동사가 보유한 고유한 MDM 기술은 다음과 같습니다. 미세구슬화 제조기술 MBMT(Micro Bead Monophasic technology)는 물과 혼합되지 않는 저분자 알코올에 가교제를 혼합하고, 혼합액에 고분자 다당류 수용액을 작은 방울로 분산시킨 후 가교제와 반응하여 HA gel을 단상(單相) 미세구슬(Micro Bead)로 제조하는 기술입니다. 이는 그동안 소비자 보다는 시술자 편의를 위해 만들어진 Bi-Phasic(二相) 제품이 실제 오랜 지속성 등에저해를 가져왔던 단점을 갖고 있어, 이를 필러 본연의 성능을 제대로 구현하기 위해 미세구슬을 집적해서 만드는 기술입니다. 제조된 Micro Bead는 각각의 크기가 직경 2mm 이하로 매우 작은 반면, 전체 겔의 표면적은 크기 때문에 이 겔을 증류수나 완충용액에 침지하여 겔 내에 남아있는 미 반응한 가교제를 최소한의 농도로 낮추어 세포독성이 없는 다당류 미세구슬을 제조할 수 있게 됩니다.이 기술은 Mono Phasic 필러 제조 시 최적의 조건으로 활용되며, 사용목적에 따라 자유로운 점탄성 조절이 가능한 기술입니다. DVS를 이용한 다중가교 기술 동사의 자체 특허기술(등록번호 : 1020150133751)을 활용한 MBMT(Multi stage Cross-Linking기법)는 3단계에 걸쳐 반복적인 Crosslink를 통해 미세구슬을 묶음으로써 1) 기존 히알루론산의 장점인 인체 안전성과 유효성은 유지하면서 2) 친수성을 높이고 입자크기를 낮추면서 응집력과 점도를 높여 기존 경쟁사 제품 대비 지속성이 길고, 점도, 체내 지속성, 보습성이 우수한 고분자 히알루론산 제조(동사　약 1,000만 달톤 vs 경쟁사 약 250만 달톤)가 가능해졌습니다. 또한 HA 필러의 안전성과 점탄성을
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결정짓는 중요한 요소 중 하나가 가교제와 가교 기술입니다. 동사의 DMCT(Divinyl sulfone multi-crosslink technology) 기술의 핵심은 그동안 보편적으로 널리 쓰이는 BDDE 가교제가 아닌, 완전한 가교결합제로는 뛰어나지만 고도의처리 기술을 보유하지 않은 곳에서는 취급하기 어려웠던 DVS를 가교제로 사용하기 위한 기술입니다. 이 기술을 이용하여 전 세계에서 약 5개 회사에서만(Captique, Hylaform, Prevelle, RevitajaL, Skinfill Advance) 쓰고 있는 민감하고 강력한 DVS 가교제를 이용해 가교를 다중으로 실시함으로써 불완전한 가교로부터 비롯됐던 지속성의 문제, Pendant 현상에 의한 부작용의 문제를 개선하며 탁월한 점탄성과 몰딩력을 구축할 수 있었습니다. 항목 BDDE 가교제 DVS 가교제 화학명 구조식 BDDE 구조식 DVS 구조식 분자량 (Dalton) 분자의 길이 (비율) 3 (일 때) 1 (약 1/3) HA분자 사이 Bridge를 형성하는 원자의 수 14개 (잉여 원자 발생가능성 증대) 5개 제법 특성 공정 간편 / 느슨한 가교 공정 어려움 / 조밀한 가교 가교 완성도 불완전 가교에 의한 Pendent 현상 발견 완전 가교 모식도 다. MDAPTM(Multiple Degree Amphiphilic Purification) - 양친성(兩親性, 친수성·소수성 구조 활용 다층 정제기술 MDAP(Multiple Degree Amphiphilic Purification) 기술은 제품의 안전성을 확보하는 데에 매우 중요한 기술로 제품의 순도를 높이기 위해서 친수성(親水性, hydrophilicity) 및 소수성(疏水性, hydrophobicity) 원리를 모두 적용해 여러 농도의 정제과정을 실시하는 기술입니다. 가교제는 강한 독극물로서 많이 쓰면 쓸수록 점탄성이 높아지는 장점이 있지만 그만큼 강한 독성을 지니기 때문에 조밀하게 가교하는 기술과 더불어 가교제를 희석(세척)하는 Wash-Out 기술 또한 핵심 기술입니다. 특히 DVS 가교제는 BDDE 가교제보다 분자 구조가 더짧고 촘촘해 linking 능력이 더 강력한 만큼 독극물성이 더 강합니다. 결합 반응 이후 잔류하는 가교제는 인체 내에서 독성을 띄게 되며, 이것이 시술 후 붓기나 염증 등 부작용을 일으키는 원인으로 동사는 가교제 잔류량을 최소화시키기 위한 MDAP 기술을 개발하였습니다. 동사의 MDAP 기술을 이용하여 타사대비 장시간 동안 많은 세정단계를 거쳐 정제 횟수를 늘릴수록 친수성(Hydrophilicity)은 물에 가까운 1에 수렴하고, 삼투압(Osmolality)은 인체의 평균 삼투압 농도인 300에 가까워 짐으로써 인체에 들어가도 부작용이 적은 순수하고 안전한 HA제품 제조가 가능합니다. 상기와 같은 기술적인 우위와 동사의 매출이 지속적으로 증가하는 추이, 고객사가 지속적인 신뢰를 유지하는 점 등을 미루어 보았을 때 동사의 기술 완성도는 우수한 수준으로 판단됩니다. (2) 기술의 경쟁우위도 동사가 개발하고 확보한 기술에 대해 취득한 지적재산권(특허권) 내역은 다음과 같습니다. [특허보유현황] 번호 내용 권리자 출원일 등록일 적용제품 주무관청 고분자 다당류를 주제로 한 미세구슬 및 그의 제조 방법 바이오플러스(주) 더말필러 특허청 겔 시트 Gel sheet 바이오플러스(주) 유착방지제 특허청 히알루론산을 이용한 겔 시트 제조방법 바이오플러스(주) 유착방지제 특허청 히알루론산을 이용한 겔 시트 제조방법 바이오플러스(주) 유착방지제 특허청 다당류를 이용한 가교 중점도 용액의 제조 방법 바이오플러스(주) 유착방지제 관절조직수복재 특허청 가교 히알루론산 겔 및 이의 제조 방법 바이오플러스(주) 더말필러 특허청 미용 조성물을 포함하는 마스크 및 그 제조 방법 바이오플러스(주) 특허청 동사의 MDM 기술을 활용한 HA Filler의 경우 타사와 동일하게 히알루론산을 원료로 사용하는 제품이라도 종래의 제조법으로 생산한 제품과는 품질의 특성 값이 확연히 다릅니다. 동사는 그동안
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히알루론산을 주재료로 하는 필러가 가지고 있는 많은 장점에도 불구하고 자주 나타나는 부작용 및 시술 후 몰딩능력 부족과 지속력이 많이 떨어지는 문제의 원인을 개선하고 본래의 장점을 극대화하였습니다. (3) 연구인력의 수준 증권신고서 제출일 현재 동사의 연구인력은 총 6명으로 대부분의 인력이 유사업종 또는 관련 업종에서의 기술개발을 경험한 연구원들을 중심으로 구성되어 있습니다. 동사의 연구원들은 핵심기술 개발 경력을 보유하고 있어, 충분한 전문성과 숙련도를 확보하고 있다고 판단합니다. 아래는 동사의 주요 연구개발 인력 현황입니다. [주요 연구개발 인력 현황] 직위 성명 주요 약력 주요 연구개발 실적 CTO 박성영 - 서울대학교 식품공학과 학사(93.02) - 한국과학기술원 생물공학 석사(95.02) - 한국과학기술원 생명과학 박사수료 - 한스바이오메드 조직공학연구소 책임연구원 (99.12-03.07) - 엑스렙 연구소 책임연구원(03.08-05.12) - 바이오플러스㈜ CTO(05.12-현재) - 무세포 진피조직 개발 - 골재생을 촉진시키는 젤 타입의 탈회된 뼈기질의 개발 - 히알루론산 주재로한 연조직 복원용 주사형 충진제 개발 - 히알루론산 겔 시트 개발 - 특허 13건 등록 연구소장 최승인 - 명지대학교 화학공학과 학사(96.02) - 명지대학교 화학공학과 석사(98.02)- 명지대학교 생명과학과 박사수료(20.02) - ㈜제너웰 연구소장(19.10-21.04) - 안국약품(주) 연구기획팀팀장(08.08~10.10)- 바이오플러스㈜ 연구소장(21.06-현재) - 창상피복재/유착방지제 계열 개발 - 항암제/패혈증 병용 투여제 개발 - 가교 히알루론산 필러 개발- 저분자화합물을 이용한 당뇨치료제 개발- 특허 6건 등록 이사 박성복 - 순천대학교 화학공학과 학사(04.02) - ㈜퓨어켐 품질팀(04.10-08.05) - ㈜모비컴 품질관리 팀장(09.01-10.12) - 바이오플러스 기술지원센터장(11.02-현재) - 필러 생산라인 구축 및 공정 개선 - HA Filler 성능 개선 및 공정개선 - 의료기기(Portable심전도) 개발 및 연구 부장 전응재 - 충남대학교 화학공학과 학사(04.03) - 대명광학㈜ 품질관리팀(04.03) - ㈜엠케미텍 생산기술팀(12.06-14.02) - 바이오플러스㈜ 부장(15.04-현재) - 히알루론산을 주재료로 한 관절경수술 후 관절강 세척 및 임시활액대체제 개발 - 히알루론산 및 황산콘드로이틴을 주재료로한 방광내벽의 보호층 개발 - 순수 히알루론산 기반의 수술 후 조직 유착 방지 재료 개발 과장 김성표 - 연변대학교 의과대학 임상의학 졸(06)- 서울대학교 치과대학 치의학과 석사(09)- 서울대학교 치과대학 치의학과 박사(17)- 오상헬스케어 연구원(17.09- 20.10)- 바이오플러스㈜ 과장(20.10-현재) - 칼슘코팅 생체분해재료의 뼈재생 연구 및 개발- 인공 뼈 대체재료(calcium phosphate) 연구 및 개발- 줄기세포(MSC, Cord blood, Dental pulp)의 뼈세포분화 연구- 세포부착표면이 세포 증식, 이동, 분화에 주는 영향 연구- 구강상피세포의 세포간결합에 대한 연구 과장 엄진범 - 충북대 제약산업 석사(16.05) - ㈜비엔에스메디븐스 연구개발팀(12.03-13.03) - 인제대 해부학교실 연구팀(13.03-14.05) - 메디팁 연구팀(16.06-19.05) - 바이오플러스㈜ 과장(19.09-현재) - 생체재료 연구개발 - 조직수복 생체재료 개발 대리 변진희 - 부산대 제약학 석사(15.08) - 네이처글루텍㈜ 신소재4팀(16.04-19.03) - 바이오플러스㈜ 대리(19.07-현재) - 생체 접착소재 기능개선 연구 - 생분해성 생체 고분자를 이용한 하이드로겔 개발 연구 - 광가교형 하이드로젤 연구 (4) 기술의 상용화 경쟁력 동사는 연구개발, 임상허가, 제조, 판매 등 전 과정을 자체적으로 수행할 수 있는 능력을 가지고 있습니다. 특히 품질경쟁력과 안전성 확보 측면에서 가장 중요한 '생산'에 있어, 동사는 히알루론산 필러와 유착방지제
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제품을 모두 전공정 자체 생산 방식을 통해 제조할 수있는 강점을 가지고 있습니다. 이에 동사의 기술역량이 집약된 히알루론산 필러 제품과 유착방지제는 이미 상용화가 완료되어 매출이 발생하고 있기 때문에 보유 기술의 상용화 경쟁력은 충분한 것으로 판단됩니다. (단위 : 백만원) 매출유형 품목 구분 2018년 (제16기) 2019년 (제17기) 2020년 (제18기) 2021년 반기 (제19기) 제품/상품 매출 HA필러, 유착방지제 등 수출 내수 [합계] 다. 성장성 (1) 기업성장전략 동사는 2003년 5월 23일에 인체이식용 피부조직 수입판매를 주사업으로 하는 휴먼티슈코리아(주)로 설립되었습니다. 설립 이후 연구소장인 박성영 전무의 주도하에 인체이식용 무세포 조직인 AlloDBM-Gel의 개발에 착수하여 동물실험을 거쳐 2005년에 인체조직안전성 심사를 통과 했습니다. 또한 콜라겐 및 Micro Bead 필러 등 다양한 필러를 연구한 이후 동사만의 차별화된 MDM Technology 기술을 개발하여 2006년부터 HA필러의 연구개발 및제품화를 위한 노력을 기울여왔으며, 2009년에 생물학적 안정성 및 성능시험 등 전임상을 완료하고 2010년 8월 의료기기 제조업허가 및 수출용 품목허가를 취득하였습니다. 동사의 성장은 2013년 3월 정현규 대표가 신임 대표이사로 취임하면서 본격화 되었습니다. 사명을 휴먼티슈코리아(주)에서 바이오플러스(주)로 변경한 뒤, 히알루론산을 주제로 한연구개발 활동을 더욱 강화하기 위해 2014년 4월에 기업부설연구소 인증을 받았습니다. 또한 2009년 전임상 완료 후 지연되던 임상에 박차를 가해 2014년 3월 후임상 완료, 2014년 10월과 11월에 식품의약품안전처로부터 각각 의료기기 제조허가와 품목허가를 득할 수 있었습니다. 또한 대전공장을 설립하여 조직수복용생체재료(필러)에 대한 KGMP 인증을 받아 생산기반을 확대하였고, 연구개발에 집중하기 위해 국내외 판매를 위한 Distributor와 딜러를 통한유통 전략을 세우고 우량한 거래처 확보에 집중하였습니다. 또한 동사의 기술을 기반으로한 제품다각화를 위해 2016년부터 신규 제품인 유착방지제(심부체강창상피복재) 개발을 시작하여 2019년 2월과 3월에 국내 제조허가와 수출용 제조허가를 취득하였고, 4월부터 시장에 진 입 판매를 시작하였습니다. 이러한 연구개발 및 사업화의 결과로 현재 동사의 HA 필러는 2014년 CE(유럽) 인증을 포함하여 전세계 15개국 이상에서 개별 판매허가를 취득하고 EURO ZONE을 포함 해외 약 40여개 국가에 수출하는 등 해외 판매가 크게 증가하였습니다. 수출 증가는 동사의 실적 증가로 이어져 연결재무제표 기준 2017년 매출 약 35억원을 달성하며 흑자전환에 성공하였고, 2018년 110억, 2019년 170억, 2020년 243억원으로 폭발적인 매출성장을 이뤄냈으며 제품의 높은 품질을 인정받아 2020년도 및 2021년 상반기 영업이익률이 50% 이상을 유지하는 양질의 실적을 달성하였습니다. 또한 2019년에 동사의 MDM Tech와 HA응용기술을 이용한 후속 제품인 액상 type 유착방지제를 유통사인 한미헬스케어와 위캔메디케어 등을통해 판매하며 매출 품목이 다변화 되었고, 한미헬스케어와 척추 수술용 유착 방지제인 '하이빅셀' 제조 및 판매 파트너쉽을 체결하고 개발 중에 있습니다. 2021년 2월에는 관절에 사용하는 히알루론산 조직수복재인 SynoFil을 식약처 허가를 받아 출시하였고 4월에 국내첫 출고를 하는 등사업 확대를 가속화 하고 있습니다. 동사는 향후 해외 HA 필러의 매출처를 확대하기 위한 영업력 강화에 집중할 계획입니다.또한 중국 하이난에 합자법인을 설립해 공장 부지를 매입하여 2022년에 중국 내 필러 인허가를 완료하고 에스테틱 제품 등 생체재료를 이용한 각종 치료용 의료재료 제품을 생산하여 임상에 적용하는 의료병원을 구축해 나갈 예정입니다. 또한 동사의 기술을 토대로 한생체재료 응용제품인 인공연골, 생체유방 등의 개발과 제품화를 통해 생체재료 응용분야의 글로벌 리더로 도약하려는
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계획을 가지고 있습니다. 상기와 같은 회사의 영업 및 신규 사업전략이 계획대로 진행된다면 동사의 매출확대 및 수익 성장이 가능할 것으로 전망됩니다. (2) 향후 성장을 위한 사업계획 동사는 향후 성장을 위해 현재 동사의 제품에 대한 매출처 확대와 연구개발 및 신규시설투자 등의 활동을 계획하고 있습니다. 현재 동사의 주요 제품인 HA 필러는 품질 경쟁력을 바탕으로 프리미엄 필러로 인정받으며수익성이 높은 중국, 러시아 중남미는 물론 유럽시장까지 성공적으로 진출한 상황입니다. 최근 중국 하이난에 필러 생산은 물론 프리미엄급 의료보건을 목적으로 하는 합작법인을 설립해 2021년 내에 연구소와 공장설계를 마치고 2022년에 제조공장을 가동할 계획입니다. 하이난에 생산된 필러는 중국 본토 및 홍콩과 동남아시아 등에 판매와 수출을할 예정이므로 향후 동사의 외형 및 수익성 증가와 함께 글로벌 기능성 원료 제조업체로서의 인지도 또한 상승할 것이 예상되고 있습니다. 동사의 MDM Technology와 HA응용기술력을 적용하면 점탄성 조절이 가능하고 생체흡수성 조절, 첨가물질 조합 등을 통해 적용가능한 분야가 매우 다양합니다. 동사는 이러한 기술력을 바탕으로 하여 다양한 연구개발 활동을 수행하고 있으며, 이를 통해 관절조직수복재, 방광염치료제, 생체유방, 생체연골대체재, 차세대 보툴리눔 톡신 등 다양한 제품으로 사업 확장을 꾀하고 있습니다. 동사가 개발 중인 제품의 사업화 일정은 다음과 같습니다. 3. 향후 출시 제품군.jpg [제품 개발일정] (3) 사업의 확장가능성 동사는 Bio Cosmetic 분야로 진출하기 위해 단백질분해조절 메커니즘 연구 및 적용을 통해 반감기를 증가 시킨 보툴리눔 톡신 개발하여 필러 유통망을 통해 상호 견인 및 확장 효과를 배가시킬 계획을 가지고 있습니다. 또한 특정세포로만 분화하는 성체줄기세포를 모든 기관으로 분화될 수 있도록 만든 역분화줄기세포를 이용하여 화장품을 개발하여 Medical Cosmedic 분야로도 확장하기 위한 준비를 하고 있으며, 국내 장비회사와 함께 개발중인 AI기반 피부진단기기와 Air Injector 장비들도 출시하여 국내외 병원 네트워크에 공급할 계획입니다. 이처럼 다양한 연구개발을 통한 제품개발 및 사업 확장을 추진하고 있어 회사의 장기적인 성장이 가능할 것으로 판단합니다. 라. 재무상황 (1) 재무적 성장성 동사의 재무적 성장성을 나타내는 재무정보 등의 내역은 다음과 같습니다. (단위 : 백만원) 구 분 2018년 (제16기) 2019년 (제17기) 2020년 (제18기) 2021년 반기 (제19기) 매출액 (증감률 %) 영업이익 (증감률%) 1인당 부가가치 경상이익률(%) 주1) 1인당 부가가치는 매출액을 임직원 수로 나눠서 산출하였습니다. 주2) 2021년 반기 매출액 및 영업이익 증감률은 연환산하여 산출하였습니다. 동사는 자체개발한 히알루론산 기반 필러 제품을 기반으로 매년 급격한 매출 성장을 달성하고 있으며, 최근 3개년 매출액 증가율은 2018년 216.38%, 2019년 54.20%, 2020년 43.16%를 나타내고 있습니다. 또한 매출 성장에 따른 영업이익 및 1인당 부가가치도 지속적으로 상승하고 있으며, 높은 경상이익률 지표를 보이고 있습니다. 동사는 주력 제품인 히알루론산 필러의 국내외 판로 확장을 통한 매출 증대와 더불어, 2021년부터 유착방지제 매출이 본격화됨에 따라 향후 매출 및 이익의 성장은 지속될 것으로 전망되어 동사의 재무성장성은 지속 증대될 것으로 판단됩니다. (2) 재무적 안정성 동사의 재무적 안정성을 나타내는 재무정보 등의 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 2018년 (제16기) 2019년 (제17기) 2020년 (제18기) 2021년 반기 (제19기) 동업종 평균 (2019년) 부채비율(%) 자본의 잠식률(%) 재고자산 회전율(회) 매출채권 회전율(회) 영업활동으로 인한 현금흐름 특정인에 대한 자금의존 또는 자금 대여 주1) 2019년 업종평균의 경우 한국은행이 발간한 '기업경영분석'의 C27. 의료, 정밀, 광학기기 및
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시계 (중소기업) 코드를 적용하였습니다. 주2) 2021년 반기 재고자산 회전율 및 매출채권 회전율은 연환산 매출액을 기준으로 산출하였습니다. 동사는 주력 제품인 히알루론산 필러 및 유착방지제의 지속적인 매출 및 이익 시현을 바탕으로 2017년 이후 양(+)의 영업활동현금흐름을 시현하고 있고, 2019년에는 전환상환우선주의 보통주 전환으로 부채비율이 전기 대비 크게 개선되었습니다. 2020년 전환사채의 발행으로 전기 대비 부채비율이 소폭 상승하였으나, 업종 평균 대비 우위한 모습을 나타내고있습니다. 동사의 최근 3개년 재고자산회전율은 4~5회 수준으로, 향후 시장현황 및 거래처들의 수요 파악에 지속적인 관심을 유지하며 안정적인 재고관리를 통하여 재고관리 회전율은 유지 또는 상승할 것으로 예상됩니다. 또한, 2020년 매출채권회전율은 전기 대비 개선되어 업종평균대비 우위한 지표를 보이고 있으며, 매출채권 연령분석을 통하여 매월 매출채권 거래처에 대한 관리를 하고 있어 향후에도 매출채권 회전율이 유지 또는 증가할 것으로 판단됩니다. 이에 따라 동사의 재무안정성은 높은 수준을 나타내고 있는 것으로 판단됩니다. (3) 재무자료의 신뢰성 동사는 당초 2020년 상장을 계획하면서 2019년 지정감사인 신청을 통해 우인회계법인과 지정감사인 계약을 체결한 바 있습니다. 이후 2020년 신규로 지정감사인 신청을 하였고, 금융감독원의 감사인 지정통보에 의해 삼화회계법인이 지정되어 계약을 체결하였으며, 2020년(제18기)에 대해 삼화회계법인으로부터 감사를 받아 적정 감사의견을 받았습니다. 향후 외부감사인의 신규 선임 시에도 독립성을 유지한 외부감사인을 선임할 예정입니다. 사업연도 감사인 채택회계기준 감사의견 수정사항 및 그 영향 특기사항 2021년 반기 우리회계법인 K-IFRS 검토 (주1) 2020년 삼화회계법인 K-IFRS 적정 지정감사 2019년 우인회계법인 K-IFRS 적정 (주2) 지정감사 2018년 선경회계법인 K-IFRS 적정 (주3) (주1) 동사는 연결재무제표상 종전 사업결합에 따라 종속기업에 대하여 인식한 판권 무형자산에 대한 측정에 계약의 연장가능성을 고려하였으나 해당 회계처리를 계약의 연장가능성 없이 실제 계약기간에 근거하여 측정하는 것으로 회계처리를 수정하였습니다. 이에 따라 최초사업결합 식별시 인식한 영업권, 무형자산(판권) 및 무형자산에 대한 상각비에 대한 수정사항을 반영하여 비교표시되는 전기연결재무제표를 재작성하는 방식으로 오류를 수정하였습니다. (주2) 동사는 종속회사로부터 제공받는 판매(영업)대행 활동에 대한 용역수수료의 측정에 있어서, 수금기준에 의한 비용 계상 방식을 매출기준에 의한 비용 계상방식으로 회계처리를 수정하였습니다. 이에 따른 판매수수료 추가 인식액을 반영하여 전기재무제표(2019년)를 재작성하는 방식으로 수정하였습니다. 또한, 연결재무제표상 종전 사업결합에 따라 종속기업에 대하여 인식한 판권 무형자산에 대한 측정에 계약의 연장가능성을 고려하였으나 해당 회계처리를 계약의 연장가능성 없이 실제계약기간에 근거하여 측정하는 것으로 회계처리를 수정하였습니다. 이에 따라 최초 사업결합 식별시 인식한 영업권, 무형자산(판권) 및 무형자산에 대한 상각비에 대한 수정사항을 반영하여 전기연결재무제표(2019년)를 재작성하는 방식으로 오류를 수정하였습니다. (주3) 동사는 2015년 발행한 주식선택권의 공정가치 측정과 관련하여 중대한 오류사항이 있다고 판단하여 비교표시 목적으로 작성되는 전기재무제표를 정정하였습니다. 또한 연결재무제표상 주식선택권 공정가치 측정 및 사업결합으로 인식한 식별가능한 무형자산의 공정가치 측정과 관련하여 전기재무제표의 수정을 필요로 하는 중요한 오류사항이 있다고 판단하여 비교표시 목적으로 작성되는 전기연결재무제표(2018년)를 정정하였습니다. 마. 경영환경 (1) CEO 의 자질 정현규 대표이사는 동사의 대표이사로 선임되기 이전부터 동사의 성장가능성을 눈여겨 보고 수차례 유상증자 참여를 통해 동사 지분을 보유하고 있었으며, 2012년 대표이사로 취임 후 LG전자 무역부,
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탑트레이딩㈜ 및 ㈜에코바이오 대표이사를 거치며 체득한 경영 노하우를 통해 히알루론산 가공 플랫폼 기술을 활용한 생체재료 기반 글로벌 메디컬디바이스 생체바이오기업을 비전으로 제시해주었습니다. 이후 동사는 히알루론산 필러, 유착방지제 (심부체강창상피복제), 관절조직수복재 등을 잇따라 출시하며 꾸준한 성장을 이뤄가고 있으며, 차세대 사업으로 생체유방, 생체연골대체재 등 동사 비전을 위한 개발을 착실히 진행하고 있습니다. 성명 정현규 생년월일 학력 졸업년도 학교명 전공 비고 한국외국어대학교 중국어, 국제경제 학사 광운대학교 대학원 환경공학 석사, 박사 경력 기간 회사명 최종직위 LG전자 무역부 과장 탑트레이딩㈜ 대표이사 ㈜에코바이오 대표이사 12.02 ~ 현재 충남대학교 토양환경학 겸임교수 13.02 ~ 현재 바이오플러스㈜ 대표이사 취임부터 현재까지의 동사의 발전 추이 및 임직원의 조직 충실도, 그리고 현재까지 기업 경영에 있어 관련 법률 위반이나 소송, 분쟁 등이 발생하지 않은 점 등을 고려할 때, 동사의 대표이사인 정현규 대표이사는 코스닥시장 상장 기업의 CEO로서 충분한 자질을 갖추고 있다고 판단됩니다. (2) 인력 및 조직 경쟁력 동사의 증권신고서제출일 현재 조직도는 아래와 같습니다. 동사는 증권신고서 제출일 현 재 71명의 임직원으로 구성되어 있으며, 대표이사 및 임원 10명과 4본부 8개의 팀으로 구성되어 있습니다 . 이 중 연구개발본부는 동사의 주력 제품인 MDM 기술을 활용한 히알루론산 응용 제품의 개발, 임상, 양산대응 및 특허 출원과 정부 R 담당하는 연구개발부서로서, CTO인 박성영 전무와 기술지원센터장인 박성복 이사를 포함하여 총원 7명의 인원이 근무하고 있습니다. 동사의 주력 제품들은 원료가 되는 히알루론산을 원하는 물성을 갖도록 가교하는 일련의 공정과 원료를 가교하는데 투입되는 가교제의 독성을 세척하는 공정이 매우 중요합니다. 또한 인체에 직접적, 장기적으로 작용된다는 제품의 특성 때문에필연적으로 신규 제품의 개발과 양산 과정에서 임상시험이 필요하며, 상술한 일련의 과정에서 중추적인 역할을 수행하고 있는 연구개발본부가 핵심 경쟁력으로 통하는 연구개발 중심의 벤처기업입니다. 이에 더해 상술한 일련이 생산공정에서의 노하우를 보유한 생산팀 및 품질팀에 14명의 정직원이 근무 중이며 추가로 생산공정에 계약직 인원이 33명, 도합 47명으로 전체 71명의 인력 중 약 66% 가량이 속해있을 정도로 제품 생산과 품질관리에 만전을 기하고 있습니다. 동사는 증권신고서 제출일 현재 인력 충원을 통해 핵심 경쟁력을 강화하 려 노력하고 있으며 상장 이후에도 지속적인 인력 충원을 통해 연구개발부서의 경쟁력 강화를 모색할 계획입니다. 동사의 조직도 및 인력 현황은 다음과 같습니다. [증권신고서 제출일 현재 조직도 현황] 구분 업무내용 인원수(명) 임원 영업팀 국내외 영업, 전공정위탁, 수출 업무, 고객사 관리 마케팅팀 홍보업무 경영관리팀 예산편성, 자금조달 및 집행, 자산관리(특허포함), 근로복지지원, 인사관리, 공시업무 전략기획팀 중장기 경영계획 수립, 신규사업 시장조사, 분석 및 사업기획 영업관리팀 매출계획 수립, 수주 및 출고 관리, 거래처 관리 기술연구소 연구개발 프로젝트, 정부 R 과제 수행 품질관리팀 원/부재료 시험관리, 인허가 및 완제품 품질관리 생산관리 원/부재료 구매, 생산 공정관리 대전, 성남 공장 생산, 제조공정 관리 총원 주) 전략기획팀 인원은 현재 충원 예정 중 입니다. (3) 경영의 투명성 및 안정성 증권신고서 제출일 현재 동사의 단일 최대주주는 31.89%의 지분을 보유하고 있는 정현규 대표이사이며 최대주주와 특수관계인이 36.74%의 지분을 보유하고 있습니다. 그 외 상장주관사 및 벤처금융과 전문투자자가 16.99%의 지분을 보유하고 있 습니다. 동사의 이사회는 대표이사를 포함한 사내이사 4인과 사외이사 1인으로 구성되어 있으며, 감사로는 비상근 감사 1인을 두고 있습니다. 동사는 정관 및 이사회운영규정 등에서 이사회의 업무와 그 권한 등을 규정함으로써 경영 투명성 제고를 위한 시스템을
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구축했다고 판단됩니다. 한편, 상법 제363조 제2항 및 동사 정관 24조에 의거 주주총회 목적사항이 이사 선임에 관한 사항인 경우 이사후보자의 성명, 약력 등 상법 제542조의4 및 시행령이 정하는 사항을 총회 2주 전에 주주에게 서면을 통해 통지 공고하고 있습니다. 동사는 상기 지배구조 및 이사회 구성을 통한 경영투명성 제고 외에 내부통제의 명료성 및체계성을 제고하고, 운용의 효과성 및 효율성 제고를 위해 각종 내부통제 관련 사규 정비 및 운영을 하고 있으며, 내부통제 수준 강화 및 코스닥시장 상장 예정 기업으로서 부정 및 오류 발생 가능성을 최소화하기 위해 내부회계관리제도를 구축하여 운영할 예정에 있습니다. (4) 경영의 독립성 동사는 정관 및 제반 내부운영규정의 제정 및 운용, 그리고 독립적인 이사회 구성 등을 통해 경영의 독립성 등을 위한 제반 내부통제를 구축하여 운용하고 있다고 판단됩니다. 현재동사는 사외이사 1인을 선임하고 있으며, 감사로 비상근 감사 1인을 두고 있습니다. 동사는 증권신고서 제출일 현재 자산규모 1천억원 미만의 비상장 벤처기업으로서 사외이사 선임의 의무가 없지만 향후 코스닥시장 상장 예정 법인으로서 상장사에 준하는 내부통제를 갖추기 위해 동사와 독립적이고 이해관계에 놓여있지 않은 최현덕 사외이사를 2021년 3월 29일자 정기주주총회에서 선임하였습니다. 또한 엄격한 내부규정을 통해 이해관계자 간의 거래에 투명성 및 독립성 등을 제고하기 위한 통제절차를 구비하고 있으며, 내부 감사인의 경영 감시 권한을 강화함으로서 경영의 독립성을 제고하고자 하는 노력을 지속하고 있습니다. 4. 공모가격에 대한 의견 가. 평가결과 대표주관회사인 키움증권㈜는 바이오플러스㈜의 영업현황, 산업전망 및 주식시장 상황등을 고려하여 희망 공모가격을 다음과 같이 제시하였습니다. 구 분 내 용 주당 희망 공모가격 확정 공모가격결정방법 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 고려하여 대표주관회사와발행회사인 바이오플러스㈜가 확정 공모가격을 결정할 예정입니다. 상기 표에서 제시한 희망 공모가격 범위는 바이오플러스㈜의 절대적인 가치를 의미하는 것은 아니며, 향후 국내외 경기, 주식시장 상황, 산업 성장성, 영업환경 변화 등 다양한 요인의 영향으로 인하여 예측, 평가 정보는 변동될 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.금번 바이오플러스㈜의 코스닥시장 상장공모를 위한 확정 공모가격은 향후 수요예측 결과및 주식시장 상황 등을 고려하여 대표주관회사인 키움증권㈜와 발행회사인 바이오플러스㈜가 협의 후 최종 결정 예정입니다. 나. 공모가액의 산출방법 대표주관회사인 키움증권㈜는 상기와 같이 제시된 공모희망가액을 바탕으로 국내외 기관투자자를 대상으로 수요예측을 실시할 예정이며, 확정 공모가액은 동 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 고려하여 발행회사인 바이오플러스㈜와 키움증권㈜이 협의하여 최종 확정할 예정입니다. (1) 희망공모가액 산출 방법 개요 대표주관회사인 키움증권㈜는 금번 공모를 위한 바이오플러스㈜의 주당가치를 평가함에 있어 한국거래소에 기상장된 유사회사를 이용한 상대가치 평가법을 이용하였으며, 2021년 상반기까지의 당기순이익을 연환산한 금액에 유사회사의 2021년 1분기말 기준 12개월(2020년 2분기 ~ 2021년 1분기) 경영성과 합계로 산정한 PER을 적용하여 주당평가가액을 산정한 후, 주당평가가액을 할인하여 희망공모가액을 산정하였습니다. (2) 유사회사 선정 방법 바이오플러스㈜는 히알루론산(HA)를 주재료로 하는 의료기기인 더말필러, 유착방지제, 관절조직수복재 등을 제조 및 판매하고 있으며, 한국표준산업분류상 기초 의약물질 및 생물학적 제제 제조업(C21100)에 속합니다.동사의 업종분류 및 사업내용의 유사성, 비재무적 비교가능성 및 재무적 비교가능성 등을 종합적으로 고려하여 최종 비교회사를 선정하였으며, 최종 선정된 유사회사는 히알루론산기반 제품 관련 유사업종을 영위하는 기업 중에서 영업성과를 시현하는 회사를 선정하였으나 제품의 차이가 존재합니다. 또한 사업전략, 영업환경, 시장내 위치 등의 차이가 존재할 수
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있으므로, 투자자들께서는 비교참고 정보를 토대로 한 투자의사 결정 시 이러한 차이점이 존재한다는 사실에 유의하시기 바랍니다. (가) 유사회사 선정 개요 [유사회사선정 기준표] 구분 선정기준 세부검토기준 해당기업 1차 업종 유사성(한국표준산업분류) 표준산업분류상 유사한 사업을 영위할 것- 의약용 화합물 및 항생물질 제조업(C21101)- 완제의약품(C21210)- 의료용품 및 기타 의약 관련제품 제조업(C21300)- 기초의약물질 및 생물학적 제제 제조업(C21100)- 생물학적 제제 제조업(C21102) 150개사 2차 재무적 유사성 ① 2019년 온기, 2020년도 온기 영업이익 및 당기순이익을 시현하였을 것 ② 결산월이 12월말로 동일할 것 64개사 3차 주력사업의 유사성 ① 히알루론산(HA) 기반 인체조직이식제 및 의료기기 산업을 영위하거나② 히알루론산(HA) 기반 미용용 필러 산업을 영위 할 것 4개사 4차 비재무적 유사성 ① 최근 사업연도 감사의견 적정② 평가일로부터 1년 이내에 관리종목, 불성실공시법인 지정사유 및 기업회계기준 위배로 인한 조치를 받은 사실이 없는 기업③ 분석기준일 현재 상장 후 1년이 경과하였을 것④ PER 60 이상의 비경상적 배수 제외 2개사 (나) 유사회사 선정 세부내역 1) 1차 선정기준 주관사인 키움증권㈜은 바이오플러스㈜의 지분증권 평가를 위한 유사회사 선정에 있어 유가증권시장 및 코스닥시장 상장법인 중 유사한 업종을 영위하는 회사를 기준으로 비교기업을 선정하고자 표준산업분류상 의약용 화합물 및 항생물질 제조업(C21101), 완제의약품(C21210), 의료용품 및 기타 의약 관련제품 제조업(C21300), 기초의약물질 및 생물학적제제 제조업(C21100), 생물학적 제제 제조업(C21102)에 속한 상장사를 1차 유사회사로 선정하였습니다. 이와 같은 기준으로 선정되어 모집단에 속한 유사기업은 다음과 같습니다. [1차 유사기업 선정 내역] 한국표준산업분류 해당기업 기업수 의약용 화합물 및 항생물질 제조업(C21101) (주)셀트리온, (주)대웅제약, 케이피엑스라이프사이언스(주), 에이비엘바이오(주), 화일약품(주), 브릿지바이오테라퓨틱스(주), (주)엔지켐생명과학, 대봉엘에스(주), (주)프로스테믹스, (주)현대바이오랜드, 콜마비앤에이치(주), (주)에스텍파마, 대정화금(주), (주)펩트론, (주)케어젠 15개 완제의약품 제조업(C21210) (주)유한양행, 삼성제약(주), (주)유유제약, 일양약품(주), 제이더블유생명과학(주), 국제약품(주), 한국유나이티드제약(주), 영진약품(주), 대원제약(주), (주)녹십자, JW중외제약(주), (주)서흥, 일동홀딩스(주), 삼진제약(주), 일동제약(주), 제일약품(주), 환인제약(주), (주)종근당, (주)경보제약, (주)한독, (주)종근당홀딩스, (주)종근당바이오, 신풍제약(주), 한미약품(주), 동성제약(주), 한올바이오파마(주), 에이프로젠제약(주), 보령제약(주), 부광약품(주), 이연제약(주 (주)팜젠사이언스 , (주)오 리엔트바이오, 삼일제약(주), 동화약품(주), 명문제약(주), 하나제약(주), 일성신약(주), 현대약품(주), 진원생명과학(주), 동아에스티(주), 광동제약(주), (주)제놀루션, 대화제약(주), 삼아제약(주), (주)셀트리온제약, 코오롱생명과학(주), (주)파멥신, 고려제약(주), 대한약품공업(주), 경남제약(주), (주)디에이치피코리아, (주)서울제약, 진양제약(주), (주)CMG제약, 알리코제약(주), (주)동구바이오제약, 안국약품(주), 제이더블유신약(주), 동국제약(주), (주)바이넥스, 삼천당제약(주), 에스티팜(주), (주)팬젠, 신신제약(주), (주)테라젠이텍스, 조아제약(주), 프레스티지바이오로직스(주), (주)유바이오로직스, 아이큐어(주), (주)퓨쳐켐, (주)휴온스, (주)씨티씨바이오, (주)휴온스글로벌, 위더스제약(주), (주)휴메딕스, 경동제약(주), (주)녹십자웰빙, 한국유니온제약(주), 신일제약(주), (주)비씨월드제약, (주)엘앤씨바이오, (주)한국파마 82개 의료용품 및 기타
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의약 관련제품 제조업(C21300) (주)아스타, 휴마시스(주), 바디텍메드(주), (주)옵티팜, (주)세운메디칼 (주)파마리서치 , (주)젠큐릭스, (주)제테마, (주)수젠텍, (주)녹십자엠에스, (주)메타바이오메드, 앱클론(주), (주)이수앱지스, 엑세스바이오인코퍼레이션, (주)이노테라피, (주)나이벡, (주)오스코텍, (주)피플바이오, (주)지노믹트리, (주)씨젠, 피씨엘(주), (주)티앤엘, 한스바이오메드(주), (주)원바이오젠, ㈜ 파나진 25개 기초의약물질 및 생물학적 제제 제조업(C21100) 에스케이바이오사이언스(주), 올리패스(주), 코오롱티슈진(주), (주)한국비엔씨, (주)네이처셀 5개 생물학적 제제 제조업(C21102) 삼성바이오로직스(주), 파미셀(주), (주)제노포커스, (주)메디톡스, 애니젠(주), (주)바이오솔루션, (주)지놈앤컴퍼니 , (주)셀레믹스, 테고사이언스(주), (주)엔케이맥스, (주)유틸렉스, 휴젤(주), 코아스템(주), (주)강스템바이오텍, 메디포스트(주), (주 )차바이오텍, (주)셀루메드, (주)쎌바이오텍, (주)인트론바이오테크놀로지, (주)중앙백신연구소, (주)바이오니아, (주)녹십자셀, (주)티앤알바이오팹 23개 2) 2차 선정기준 2차 유사회사 선정은 기업의 재무적 유사성을 고려하여 산정하였습니다. 관리종목이 아닌기업들 중에서 2019년과 2020년 영업이익 및 당기순이익 시현, 결산월이 12월말인 기업을대상으로 선정하였으며, 이와 같은 기준으로 선정된 기업은 총 64개사 입니다. [2차 유사기업 선정 내역] (단위 : 백만원) 회사명 2019년 2020년 결산월 선정 여부 매출액 영업이익 당기순이익 매출액 영업이익 당기순이익 수젠텍 12월 X 제테마 12월 X 세운메디칼 12월 O 파마리서치 12월 O 이수앱지스 12월 X 젠큐릭스 12월 X 티앤엘 12월 O 휴마시스 12월 X 메타바이오메드 12월 X 나이벡 12월 X 씨젠 12월 O 오스코텍 12월 X 파나진 12월 X 피씨엘 12월 X 엑세스바이오 12월 X 지노믹트리 12월 X 한스바이오메드 9월 X 원바이오젠 12월 X 앱클론 12월 X 아스타 12월 X 바디텍메드 12월 O 녹십자엠에스 12월 X 이노테라피 12월 X 피플바이오 12월 X 옵티팜 12월 X 한올바이오파마 12월 O 동화약품 12월 O 명문제약 12월 X 제일약품 12월 X 보령제약 12월 O 동아에스티 12월 O 일양약품 12월 O 유유제약 12월 O 일동제약 12월 X 일동홀딩스 12월 X 이연제약 12월 O 서흥 12월 O 종근당바이오 12월 O 종근당홀딩스 12월 O 한독 12월 O 한미약품 12월 O 광동제약 12월 O 오리엔트바이오 3월 X 유한양행 12월 O JW중외제약 12월 X JW생명과학 12월 O 종근당 12월 O 대원제약 12월 O 경보제약 12월 O 삼일제약 12월 O 삼성제약 12월 X 부광약품 12월 X 일성신약 12월 X 신풍제약 12월 O 환인제약 12월 O 삼진제약 12월 O 유나이티드제약 12월 O 팜젠사이언스 12월 X 동성제약 12월 X 녹십자 12월 X 현대약품 11월 X 하나제약 12월 O 에이프로젠제약 12월 X 국제약품 12월 X 영진약품 12월 X 진원생명과학 12월 X 제놀루션 12월 X 한국유니온제약 12월 X 알리코제약 12월 O 한국파마 12월 O 진양제약 12월 X JW신약 12월 X 파멥신 12월 X 고려제약 12월 O 팬젠 12월 X 퓨쳐켐 12월 X 경남제약 12월 X 엘앤씨바이오 12월 O 유바이오로직스 12월 X 아이큐어 12월 X 신일제약 12월 O 위더스제약 6월 X 동구바이오제약 12월 O 녹십자웰빙 12월 O 대한약품 12월 O 비씨월드제약 12월 O 대화제약 12월 X 서울제약 12월 X 동국제약 12월 O 디에이치피코리아 12월 O 씨티씨바이오 12월 X CMG제약 12월 O 삼아제약 12월 O 안국약품 12월 X 테라젠이텍스 12월 X 삼천당제약 12월 X 조아제약 12월 X 휴온스 12월 O 휴메딕스 12월 O 코오롱생명과학 12월 X 바이넥스 12월 O
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신신제약 12월 X 휴온스글로벌 12월 O 셀트리온제약 12월 O 에스티팜 12월 X 경동제약 12월 O 삼성바이오로직스 12월 O 파미셀 12월 O 바이오솔루션 12월 X 애니젠 12월 X 셀레믹스 12월 X 티앤알바이오팹 12월 X 인트론바이오 12월 X 중앙백신 12월 O 테고사이언스 12월 O 바이오니아 12월 X 지놈앤컴퍼니 12월 X 메디포스트 12월 X 차바이오텍 12월 X 유틸렉스 12월 X 휴젤 12월 O 쎌바이오텍 12월 O 셀루메드 12월 X 엔케이맥스 12월 X 메디톡스 12월 X 제노포커스 12월 X 녹십자셀 12월 O 코아스템 12월 X 강스템바이오텍 12월 X 네이처셀 12월 X 한국비엔씨 12월 X 올리패스 12월 X 에스케이바이오사이언스 12월 O 코오롱티슈진 12월 X 셀트리온 12월 O 대웅제약 12월 O 엔지켐생명과학 12월 X 현대바이오랜드 12월 X 대정화금 12월 O 케어젠 12월 O 에스텍파마 12월 O 브릿지바이오테라퓨틱스 12월 X 화일약품 12월 O 에이비엘바이오 12월 X 콜마비앤에이치 12월 O KPX생명과학 12월 X 대봉엘에스 12월 O 펩트론 12월 X 프로스테믹스 12월 X 프레스티지바이오로직스 12월 X 주1) 연결 재무제표 작성법인은 연결 재무제표 지배주주 순이익 기준입니다.출처 : 각 사 사업보고서 및 분기보고서(DART공시) 3) 3차 선정기준 3차 유사회사 선정은 주력사업의 유사성을 고려하여 선정하였습니다. 주력 사업으로 히알루론산을 기반으로 한 인체조직이식제 및 의료기기 산업을 영위하거나 히알루론산 기반 미용용 필러 산업을 영위하며 그 비중이 2020년 전체 매출 중 30% 이상인 기업을 대상으로 선정하였으며, 이와 같은 기준으로 선정된 기업은 총 4 개사입니다. 사업의 유사성 ① 히알루론산(HA) 기반 인체조직이식제 및 의료기기 산업을 영위하거나② 히알루론산(HA) 기반 미용용 필러 산업을 영위 할 것 4개사 [3차 유사회사 선정 기준] 회사명 주요사업내용 선정여부 엘앤씨바이오 히알루론산 기반 인체조직 이식재(83.3%), 의료기기 등(13.7%), 기능성화장품(2.0%) O 휴메딕스 히알루론산 기반 관절염 치료제, 히알루론산 더말필러, 화장품 등(85.5%) O 휴젤 보툴리늄 톡신(51.9%), 히알루론산 필러(32.1%), Medical device(8.1%) O 케어젠 전문 테라피용 안면미용 히알루론산 필러 및 화장품 (52.7%) O 세운메디칼 수액세트(17.0%), 흡인용튜브카테타(13.2%), 저압지속흡인기(12.4%) X 티앤엘 창상피복재 하이드로콜로이드(51.9%), 폴리우레텐폼(16.59%) X 씨젠 분자진단시약(84.5%), 분자진단장비(15.0%) X 바디텍메드 면역진단카트리지(81.2%), 면역진단기기(14.3%) X 한올바이오파마 항생제(12.2%), 항암제(8.6%), 위장관용제(6.6%), 탈모치료제(4.6%) 등 의약품 제조 판매 X 동화약품 활명수류(25.1%), 판콜류(13.1%), 잇치류(8.2%) 등 의약품 제조 판매 X 보령제약 고혈압 치료제, 위궤양 치료제 등 의약품 제조 판매(100%) X 파마리서치 의약품(36.0%), 의료기기(46.0%), 화장품(15.4%) X 동아에스티 허혈성개선제, 기능성소화불량제 등 의약품 제조 판매(100%) X 일양약품 항궤양제, 자양강장제 등 의약품 제조 판매(100%) X 유유제약 맥스마빌, 본키캅셀 등 의약품 제조 판매(100%) X 이연제약 순환기, 항생제 등 의약품 제조 판매(94.4%) X 서흥 의약품, 건강기능식품 제조 판매(98.7%) X 종근당바이오 항생제, 당뇨병 치료제 면역억제제 등 의약품 제조 판매(81.4%) X 종근당홀딩스 지주사업(100%) X 한독 인슐린 등 의약품 제조판매(76.57%), 진단기기 및 시약(15.62%) X 한미약품 고지혈증, 복합고혈압, 역류성식도염 관련 등 의약품 제조 판매(91.9%) X 광동제약 의약품 및 건강기능식품(43.3%), 삼다수(30.6%) X 유한양행 당뇨병치료제 등 약품사업부문(68.7%),
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생활건강사업부문(8.8%) X JW생명과학 기초수액 등 의약품 제조 판매(100%) X 종근당 당뇨병 치료제 등 완제의약품 제조 판매(100%) X 대원제약 해열진통소염제 등 의약품 제조 및 판매(100%) X 경보제약 원료의약품(65.4%), 완제의약품(2.8%) 등 의약품 제조 및 판매 X 삼일제약 위장관운동조절제 등 의약품제조 및 판매(98.9%) X 신풍제약 관절기능개선제, 고혈압복합제 등 의약품 제조 및 판매(87.4%), 수탁생산관련(12.6%) X 환인제약 정신신경용제 등 의약품 제조 판매(100%) X 삼진제약 게보린정 등 의약품 제조 및 판매(100%) X 유나이티드제약 항암제 등 의약품 제조 및 판매(100%) X 하나제약 순환기, 소화기 등 의약품 제조 및 판매(98.9%) X 알리코제약 전문의약품 제조 판매(99.9%), 건강기능식품(0.1%) X 한국파마 정신신경, 소화기 등 의약품(78.59%), 위수탁제품(13.89%) X 고려제약 중추신경계용제 등 의약품 제조 및 판매(100%) X 신일제약 일반/전문 의약품(92.1%), 마스크(3.7%), 화장품(2.0%) 제조 및 판매 X 동구바이오제약 외피용약, 비뇨생식기관약 등 의약품 제조 판매(99.9%) X 녹십자웰빙 전문의약품 및 건강기능식품 제조 판매(100%) X 대한약품 수액제품 등 제조 의약품(99.9%) X 비씨월드제약 마취통증약, 순환계약 등 의약품제조(99.8%), 기술료, 연구용역(0.2%) X 동국제약 구강질환 치료제, 수액제 등 의약품 제조 및 판매(100%) X 디에이치피코리아 점안제 등 의약품 제조 판매(99.5%) X CMG제약 소화성궤양용제 등 의약품 제조 및 판매(100%) X 삼아제약 호흡기계, 항생제 등 의약품 제조 및 판매(100%) X 휴온스 전문의약품(50%), 뷰티,웰빙,기타(35%), 수탁(15%) X 바이넥스 바이오매출(36.69%), 의약품 제조 및 판매(63.02%) X 휴온스글로벌 보툴리눔 톡신(43.7%), 용역수익(38.59%), 배당금수익(12.32%) X 셀트리온제약 간장용제 등 의약품 제조 판매업(92%), 용역매출(8%) X 경동제약 혈압강하제, 순환기계용제 등 의약품 제조 및 판매(93.14%) X 삼성바이오로직스 X 파미셀 케미칼사업부분(93.71%), 바이오사업부분(6.29%) X 중앙백신 동물약품 제조 및 판매(100%) X 테고사이언스 세포치료제(94.21%), 3차원배양피부모델(1.89%) X 쎌바이오텍 유산균관련 제품 제조 및 판매(100%) X 녹십자셀 세포치료제(88.9%), 위탁용역매출(11.1%) X 셀트리온 케미컬 의약품 및 바이오 의약품(92%) 용역매출(8%) X 에스케이바이오사이언스 백신제제(91%), 기술수출(7%) X 대웅제약 간장해독제(우루사), 고지혈증치료제 등 의약품 제조 및 판매(93.6%) X 대정화금 시험용 Acetone 등 약품(100%) X 에스텍파마 소화성위궤양용제 등 의약품 제조 판매(100%) X 화일약품 원료의약품 제조 및 판매(100%) X 콜마비앤에이치 건강기능식품(68.2%), 화장품(31.5%) X 대봉엘에스 원료의약품 및 화장품 원료(80.7%), 용역매출(19.2%) X 4) 4차 선정 기준 대표주관회사인 키움증권(주)는 발행회사인 바이오플러스(주)의 평가가액 산출시 상대 비교를 위한 유사회사를 선정함에 있어서, 하기의 비재무적 선정기준을 바탕으로 (주)휴메딕스, 휴젤(주) 총 2개 회사를 최종 유사회사로 선정하였습니다. 비재무적기준 ① 최근 사업연도 감사의견 적정② 평가일로부터 1년 이내에 관리종목, 불성실공시법인 지정사유 및 기업회계기준 위배로 인한 조치를 받은 사실이 없는 기업③ 분석기준일 현재 상장 후 1년이 경과하였을 것④ PER 60 이상의 비경상적 배수 제외 2개사 [4차 유사기업 선정 내역] 회사명 요건충족 여부 선정여부 최근사업연도감사의견 적정 평가일 기준 1년 이내 관리종목, 불성실공시법인 지정사유 및 기업회계기준 위배로 인한 조치를 받은 사실이 없을 것 상장 후 1년 경과 PER 60이하
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엘앤씨바이오 적정 O O X 비선정 휴메딕스 적정 O O O 선정 휴젤 적정 O O O 선정 케어젠 적정 X(불성실공시법인) O O 비선정 출처 : 각 사 사업보고서 및 분기보고서(DART공시) (다) 유사회사 기준주가 기준주가는 시장상황의 일시적인 변동요인을 배제하고, 일정 기간 이상의 추세를 반영하기 위하여 신고서 제출 5영업일 전일인 분석기준일로부터 소급하여 1개월간(2021년 07월 06일 ~ 2021년 08월 06일)의 종가를 산술평균, 1주일간(2021년 08월 02일~08월 06일)종가의 산술평균을 산정한 후 이들을 평가기준일(2021년 08월 06일) 종가와 비교하여 가장 낮은 가액으로 산정하였습니다. - 기준주가 = MIN[1개월 평균 종가, 1주일 평균 종가, 분석기준일 종가] [비교회사 기준주가 산정 내역] (단위 : 원) 구분 휴메딕스 휴젤 1개월 평균 종가 (A) 1주일 평균 종가 (B) 분석기준일 종가 (C) 유사회사의 주가Min(A,B,C) (라) 유사회사 선정과 관련한 투자자 유의사항 대표주관회사인 키움증권㈜는 바이오플러스㈜의 지분 평가를 위한 비교회사의 선정에 있어, 상기의 선정기준을 일정수준 이상 충족하는 (주)휴메딕스와 휴젤(주), 총 2개 회사를 최종 유사회사로 선정하였습니다. 이는 비교대상회사의 사업내용이 일정부분 동사의 사업과 유사성을 가지고 있어 기업가치 평가요소의 공통점이 있고, 일정 수준의 질적요건을 충족하는 유사회사를 선정함으로써 지분 평가의 신뢰성을 높이기 위한 것입니다.그러나 선정된 비교회사가 비록 사업의 연관성이 상대적으로 높고, 일정 선정기준을 적용하여 최종선정되었다고 하더라도 선정기준의 임의성으로 인하여 반드시 적합한 유사회사의 선정이라고 볼 수 없습니다. 또한, 유사회사 최고경영자의 경영능력 및 사업구조, 인력 수준, 주매출처의 안정성 및 기타 거래계약, 결제조건 등 기타 주식가치에 영향을 미칠 수 있는 사항의 차이점으로 인하여 유사회사 선정의 부적합성이 존재할 수 있음을 유의하시기 바랍니다. 또한, 동사의 주당 평가가액은 비교대상회사들의 신고서 제출일 전 최근 4개 분기(2020년2분기 ~ 2021년 1분기) 실적 합계를 바탕으로 PER을 적용하 여 산출한 상대적 성격의 비교가치로서 동사의 기업가치를 평가하는데 있어 절대성을 내포하고 있는 것은 아니며, 비교대상회사의 기준주가를 특정시점에서 산정하였으므로 향후 발생할 수 있는 비교대상회사의 주가변동에 의하여 동사의 주당 평가가액도 변화할 수 있습니다. 따라서, 유사기업의 기준주가가 미래 예상손익에 대한 기대감을 반영하고 있을 가능성을 고려한다면 동사의 주당 평가가액은 동사와 유사기업의 과거 경영실적을 활용하고 있다는점에서 비교평가방법은 평가모형으로서 완전성을 보장받지 못할 수 있습니다. (3) 비교가치의 산출 방법(가) 평가모형의 개요 일반적으로 주식시장에서 기업의 가치를 평가하는 방법으로는 절대가치평가법과 상대가치평가법이 있습니다.절대가치 평가방법으로는 대표적으로 미래현금흐름의 현재가치할인모형(DCF: Discounted Cash Flow Method)과 본질가치평가법이 있으며, 미래현금흐름의 현재가치할인모형(DCF)은 미래에 실현 될 것으로 예상되는 기업의 연도별 현금흐름을 추정하고 이에 적정한 할인율(가중평균자본비용, WACC : Weighted Average Cost Of Capital - 기업의 자본조달원천별 가중치를 곱하여 산출한 자기자본비용과 타인자본비용의 합)을 적용하여 현재가치를 산정하는 평가방법입니다. 이를 위해서는 최소 5년 이상의 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 추정하여야 하며, 비교회사와 비교하기 위해서는 비교회사의 미래현금흐름 및 할인율을 추정하여야만 상호비교가 가능한 모형으로이러한 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 산정함에 있어 객관적인 기준이 명확하지가 않고 평가자의 주관이 개입될 경우 평가 지표로서 유의성을 상실할 우려가 있습니다. 본질가치평가법은 2002년 8월 "유가증권인수업무에 관한 규칙" 개정 이전에 공모주식의 평가를 위해 사용하던 규정상의 평가방법으로 최근 사업연도의
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자산가치와 향후 2개년 추정실적을 기준으로 한 수익가치를 1과 1.5의 가중치로 산출하는 절대가치 평가방법의 한 기법입니다. 그러나, 본질가치를 구성하는 자산가치는 역사적 가치로서 기업가치를 평가함에 있어 과거 실적을 중요시 한다는 점에 있어 한계가 있으며, 또한 이를 보완하는 향후 2개년간 추정손익에 의해 산정되는 수익가치는 손익 추정시 평가자의 주관 개입 가능성, 추정기간의 불충분성 및 자본환원율로 인한 기업 가치의 고평가 가능성 등은 한계점으로 지적되고 있습니다.상대가치 평가방법(PER, EV/EBITDA, PSR, PBR 등)은 주식시장에 분석대상기업와 동일하거나 유사한 제품을 주요제품으로 하는 비교가능성이 높은 유사 기업들이 존재하고, 주식시장은 이런 기업들의가치를 평균적으로 올바르고 적정하게 평가하고있다는 가정하에 분석대상기업과 비교기업을 비교/평가하는 방법으로서 그 평가방법이 간단하고 연관성을 갖기 때문에 유용한 기업가치 평가방법으로 인정되고 있습니다. 그러나, 비교기업의 선정시 평가자의 주관 개입 가능성과 시장의 오류(기업가치의 저평가혹은 고평가)로 인한 기업가치 평가의 오류 발생가능성은 여전히 상대가치 평가방법의 한계점으로 지적되고 있습니다. 이와 같이 상대가치 평가방법(PER 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, PBR 비교 등)을 적용하기 위해서는 비교대상 회사들이 우선적으로 일정한 재무적 요건을 충족하여야 하며 또한, 사업적, 기술적, 관련 시장의 성장성, 주력 제품군 등의 질적 측면에서 일정 부분 평가대상회사와 유사성을 갖고 있어야 합니다. 금번 공모의 대표주관회사인 키움증권㈜는 바이오플러스㈜의 주당가치를 평가하기 위해 상대가치평가법 중 PER을 적용하였습니다. (나) 평가모형의 선정 대표주관회사인 키움증권㈜는 동사의 비교가치를 산정함에 있어 유사회사의 2021년 1분기 기준 LTM(최근 12개월) 실적을 기준으로 PER을 산정하여 가치평가에 활용하였습니다. [바이오플러스㈜ 비교가치 산정시 PER 적용 사유] 적용 투자지표 투자지표의 적합성 PER PER(주가수익비율)는 해당 기업의 주가가 주당순이익(EPS)의 몇 배인지를 나타내는 비율로서 기업 수익력의 성장성, 위험 등의 측면이 총체적으로 반영되는 가장 일반적인 투자지표입니다.PER는 순이익 기준으로 비교가치를 산정하므로 수익성을 잘 반영하고 있을 뿐만 아니라 개별기업 수익력의 성장성, 위험등을 반영하여 업종평균 대비 할증 또는 할인하여 적용할 수 있기 때문에, 동사와 같이 배당의 재원이 되는 수익성(주당순이익)이 중요한 회사의 경우 가치평가의 적합성을 내포하고 있어 적용하였습니다. [바이오플러스㈜ 비교가치 산정시 PBR, PSR, EV/EBITDA 제외사유] 적용 투자지표 투자지표의 적합성 PBR PBR(주가순자산비율)은 해당 기업의 주가가 BPS(주당순자산)의 몇배인가를 나타내는 지표로 엄격한 회계기준이 적용되고 자산건전성을 중요시하는 금융기관의 평가나 고정자산의 비중이 큰 장치산업의경우 주로 사용되는 지표입니다.동사의 경우 금융기관이 아니며, 고정자산 비중이 크지 않아 순자산가치가 상대적으로 중요하지 않기 때문에 가치평가의 한계성을 내포하고 있어 가치산정시 제외하였습니다. PSR PSR(주가매출액비율)은 해당 기업의 주가가 SPS(주당매출액)의 몇배인가를 나타내는 지표로 일반적으로 비교기업의 이익이 적자(-)일경우 사용하는 보조지표로 이용되고 있습니다.PSR이 적합한 투자지표로 이용되기 위해서는 비교기업간에 매출액 대비 수익률이 유사해야 하지만 현실적으로 기업마다 매출액 대비 수익율(ROS)은 상이하며, 단순히 매출액과 관련하여 주가 비교시에 수익성을 배제한 외형적 크기만을 비교하여 왜곡된 정보를 제공할 수 있기 때문에 사용하기 적합하지 않습니다. EV/EBITDA EV/EBITDA는 기업가치(EV)와 영업활동을 통해 얻은 이익(EBITDA)과의 관계를 나타내는 지표로 기업이 자기자본과 타인자본을 이용하여 어느 정도의 현금흐름을 창출할 수 있는 지를 나타내는 지표입니다.EBITDA는 유형자산이나 기계장비에 대한 감가상각비
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등 비현금성 비용이 많은 산업에 유용한 지표이기 때문에 설비투자가 필요 없는 동사의 사업구조에는 적정한 지표로 사용되기 어렵다는 판단하에 가치산정시 제외하였습니다. (다) 평가모형의 적용 1) 비교회사 PER 산정 [PER을 적용한 비교가치 산정방법의 의의, 산정방법 및 한계점]① 의의- 주가수익비율(PER)은 해당 기업의 주가가 주당순이익(EPS)의 몇 배인지를 나타내는 수익성을 중시하는 대표적 지표입니다.- PER는 대부분의 주식에 적용하여 계산이 간단하고 자료수집이 용이하여 위험, 성장율을 반영한 기업의 특성에 대한 지표로 이용되고 있습니다.② 산정방법 - PER를 적용한 비교가치는 신고서 제출일 전 최근 4개 분기(2020년 2분기 ~ 2021년 1분기) 순이익을 기준으로 비교대상회사의 PER를 산출한 후 동사에 2021년 상반기 실적을 연환산한 순이익에 적용하여 비교가치를 산출하였습니다.※ PER를 이용한 비교가치 = 시가총액 ÷ 적용주식수 - 대표주관회사인 키움증권㈜는 비교가치 산정시 유사회사의 주식수는 상장주식수를 반영하였으며, 발행사의 발행주식수는 신고서 제출일 기준일 현재 보통주식수에 공모주식수와 희석화 가능 주식수를 포함하여 제시하고 있습니다.※ 적용주식수 : 유사회사 - 분석기준일 현재 상장주식수 발행회사 - 신고서 제출일 현재 주식수 + 공모주식수 + 희석요인 + 상장주선인 의무인수 주식수※ 유사회사의 재무자료는 전자공시시스템 홈페이지에 공시된 각 사의 사업보고서 등 을 참조하였습니다.③ 한계점- 당기순이익이 적자(-)를 기록하는 경우 PER을 비교할 수 없습니다.- 현재의 주가수준은 과거의 실적보다 미래의 예상이익에 대한 기대감을 반영하고 있으므로 과거 재무제표에 의거한 비교분석에 한계점이 존재합니다.- 비교대상회사가 동일업종에 속한다고 해도 각 회사에 고유한 사업구성, 시장점유율, 인력수준, 재무위험 등에서 차이가 있기 때문에, 동일업종을 비교분석하는 데에도 한계점이 존재할 수 있습니다.- PER 결정요인에는 주당순이익 뿐만 아니라 배당성향 및 할인율, 성장율 등이 있으므로 동 업종에 속한다고 해도 순이익 규모, 현금창출 능력, 유보율, 자본금 등 여러 요인을 고려할 경우 비교가 곤란할 수 있습니다. [2021년 1분기 기준 최근 4개 분기 유사회사 평균 PER] 구 분 (주)휴메딕스 휴젤(주) 2021년 1분기 기준 4개 분기 누적순이익(백만원)주1), 주3) 발행주식총수(주) 주2) 적용 주당순이익(EPS, 원) 1,725 원 4,374 원 기준주가(원) 원 원 PER(배, 기준주가/적용 주당순이익) 20.90 배 53.63 배 평균 PER(배) 주4) 37.27 배 주1) 연결 재무제표 작성법인은 연결 재무제표 지배주주 순이익 기준입니다. 주2) 발행주식총수는 평가기준일 현재 상장주식총수입니다. 주3) 2021년 1분기 기준 최근 4개 분기(2020년 2분기 ~ 2021년 1분기)순이익을 기준으로 산정하였습니다. 주4) 금번 공모가액 산정을 위한 유사기업의 주가수익비율은 2021년 1분기 기준 최근 4개 분기 누적 실적을 사용하였으나, 참고목적으로 아래와 같이 2020년 온기 기준 주가수익비율 산정내역을 추가로 기재합니다.[참고 : 2020년 기준 유사회사 평균 PER] 구 분 (주)휴메딕스 휴젤(주) 2020년 당기순이익(백만원) 발행주식총수(주) 적용 주당순이익(EPS, 원) 1,513 원 3,363 원 기준주가(원) 36,065 원 234,600 원 PER(배, 기준주가/적용 주당순이익) 23.84 배 69.75 배 평균 PER(배) 46.80 배 2) PER을 적용한 주당 평가가액 산출 구 분 산출내역 비 고 적용 당기순이익 (백만원,A) 2021년 상반기 순이익 연환산 유사회사 평균 PER(배,B) 37.27 배 주 1 적정시가총액(C) 5,769 억원 C=AxB 적용 주식수(D) 주 2 주당 평가가격(E) 40,127 원 E=C/D 주1) 평균 PER 배수는 유사기업의 신고서 제출일 전 최근 4개 분기(2020년 2분기~2021년 1분기)순이익 기준 PER을
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적용하였습니다. 주2) 적용주식수 = 발행주식총수(12,479,000주) + 공모주식수(1,400,000주) + 상장주선인 의무 취득에 따른 주식수(35,087주) + 미행사 주식매수선택권(260,000주) + 상장 직후 전환가능 전환사채(202,782) = 14,376,869주 상기 주당 평가가액은 대표주관회사의 주관적인 판단요소(유사회사 선정, 가치평가방법의 선정 및 적용방법, 유사회사의 기준주가 선정 등)들이 반영되어 있으며 경기 변동의 위험, 동사의 영업 및 재무에 관한 위험, 동사가 속한 산업의 위험 등이 반영되지 않은 상대적 평가가액으로서, 향후 동사가 코스닥시장에서 거래될 때의 미래가치를 반영한 적정주가라고는 볼 수 없습니다. 3) 공모희망가액 산정 [바이오플러스㈜ 공모희망가액 산출내역] 구 분 내 용 비교가치 주당 평가가액 40,127 원 평가액 대비 할인율 주1) 공모희망가액 밴드 확정 공모가액 주2) 주1) 주당 희망 공모가액의 산출을 위하여 적용한 할인율은 2020년 이후 코스닥시장에 신규상장한 기업의 주당 희망 공모가액 산출을 위하여 적용한 할인율 등을 종합적으로 고려하여 산정하였습니다. 주2) 확정 공모가액은 수요예측 결과를 반영하여 최종 확정될 예정입니다.7 [2020년 이후 코스닥시장 신규상장법인의 평가액 대비 할인율] 회사명 상장일 평가액 대비 할인율(%) 하단 상단 위세아이텍 서남 레몬 켄코아에어로스페이스 제이앤티씨 서울바이오시스 플레이디 엔피디 드림씨아이에스 에스씨엠생명과학 엘이티 젠큐릭스 마크로밀엠브레인 위더스제약 신도기연 소마젠 에이프로 티에스아이 솔트룩스 제놀루션 더네이쳐홀딩스 엠투아이코퍼레이션 이엔드디 와이팜 이루다 한국파마 영림원소프트랩 브랜드엑스코퍼레이션 미투젠 셀레믹스 아이디피 피엔케이 카카오게임즈 이오플로우 압타머사이언스 핌스 비비씨 박셀바이오 비나텍 원방테크 넥스틴 피플바이오 미코바이오메드 바이브컴퍼니 센코 위드텍 소룩스 네패스아크 고바이오랩 티앤엘 에이플러스에셋 하나기술 제일전기공업 앱코 엔에프씨 포인트모바일 클리노믹스 퀀타매트릭스 엔젠바이오 인바이오 티엘비 에프앤가이드 알체라 프리시젼바이오 석경에이티 지놈앤컴퍼니 엔비티 선진뷰티사이언스 씨앤투스성진 모비릭스 핑거 와이더플래닛 레인보우로보틱스 아이퀘스트 피엔에이치테크 오로스테크놀로지 씨이랩 유일에너테크 뷰노 나노씨엠에스 싸이버원 프레스티지바이오로직스 네오이뮨텍 바이오다인 라이프시맨틱스 제노코 자이언트스텝 엔시스 해성티피씨 이삭엔지니어링 쿠콘 에이치피오 씨앤씨인터내셔널 샘씨엔에스 삼영에스앤씨 제주맥주 진시스템 에이디엠코리아 엘비루셈 라온테크 이노뎁 아모센스 오비고 큐라클 맥스트 에브리봇 에이치케이이노앤 원티드랩 플래티어 엠로 딥노이드 평균 대표주관회사인 키움증권㈜은 바이오플러스㈜의 공모희망가액 범위를 산출함에 있어 주당 평가가액을 기초로 하여 의 할인율을 적용하여 공모희망가액을 28,500원 ~ 31,500원으로 제시하였습니다. 해당 가격이 향후 코스닥시장에서 거래될 주가수준을 의미하는 것은 아님을 유의하시기 바랍니다. 대표주관회사인 키움증권㈜는 상기 제시한 공모희망가액을 근거로 수요예측을 실시하고 수요예측 참여현황 및 시장상황 등을 감안하여 발행회사와 협의한 후 공모가액을 최종 결정할 예정입니다. 다. 본질가치 산출 바이오플러스㈜의 코스닥시장 상장을 위한 공모가액을 산정함에 있어, "증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 "제5-13조 및 "동 규정 시행세칙" 제5조의 규정에 의한 합병가액산정기준인 본질가치(자산가치에 의한 평가)를 산정하여 제시하오니 투자의사결정에 참고하시기 바랍니다. 동사의 본질가치 산정을 위한 자산가치는 2021년 반기말 연결재무제표를 기준으로 하여 다음과 같이 산출되었습니다. (단위 : 천원) 구 분 금액 비 고 1. 자본총계 (1) 가산항목 - 자기주식 - 결산기 이후 유상증자액 - 결산기 이후 주식선택권 행사에 의한 증가한 자본금 - 결산기 이후 전환사채의 전환권 행사에 의해 증가한 자본금 - 결산기 이후 신주인수권부 사채의 신주인수권 행사에 의하여 증가한 자본금 - 결산기 이후
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전환상환우선주의 전환으로 인해 증가한 자본금 - 결산기 이후 증가한 자산재평가 적립금 - 결산기 이후 증가한 주식발행초과금 등 자본 잉여금 (2) 차감항목 - 무형자산 - 회수불능채권 - 투자주식 및 관계회사주식 평가감 - 퇴직급여충당금 부족액 - 전환권 및 신주인수권 대가 - 주식선택권 행사로 인한 자본 감소액 - 결산기 이후 자본금, 자본잉여금 등 감소액 - 결산기 이후 전기오류수정손실 - 이익잉여금의 증감을 수반하지 않는 자본총계의 변동거래로 인한 중요한순자산 감소액 3. 발행주식총수 - 최근 반기말 발행주식수 - 결산기 이후 유상증자주식수 - 결산기 이후 무상증자주식수 - 결산기 이후 유상증자 및 무상증가 아닌 기타 사유로 인한 증가 주식수(상환전환우선주 및 전환사채 보통주 전환) - 결산기 이후 유상감자 주식 수 등 감소 주식수 4. 1주당 자산가치(2.÷3.) 2,734원 라. 상장기업과의 비교참고 키움증권㈜는 바이오플러스㈜의 지분증권 평가를 위하여 소속 업종 및 사업의 유사성,재무적/비재무적 유사성 비교를 통해 (주)휴메딕스, 휴젤(주) 총 2개 회사를 최종유사회사로선정하였습니다. 상기의 유사회사들은 주력 제품 및 관련시장, 영업 환경, 성장성 등에 있어 차이가 존재할 수 있으며, 투자자들께서는 비교 참고 정보를 토대로 투자의사 결정시 이러한 차이점이 존재한다는 사실에 유의하시기 바랍니다. (1) 유사회사의 주요 매출 등 (가) 휴메딕스 (단위 : 백만원) 매출유형 품 목 2021년 1분기 2020년 제품 관절염 치료제, 필러, 전문의약품,안과용제, 원료의약품, 화장품 등 상품 기타 등 기타 소계 합 계 합계 주1) 연결기준 입니다. (나) 휴젤 (단위 : 백만원) 부문 주요제품 2021년 1분기 2020년 매출액 매출액 Toxin 보툴렉스 Filler 더채움 뇌질환 중재술용 의료기기, Blue Rose Forte Cosmetics 웰라쥬 기타 합계 주1) 연결기준 입니다. (2) 유사회사의 주요 재무 현황 유사회사의 주요 재무 현황은 전자공시시스템 홈페이지에 공시된 각 사의 사업보고서 등을 참조하여 작성하였습니다. [2020년 요약재무현황] (단위 : 백만원) 구분 휴메딕스 휴젤 회계기준 IFRS IFRS [유동자산] [비유동자산] 자산총계 [유동부채] [비유동부채] 부채총계 자본총계 매출액 영업이익 당기순이익 주1. 연결재무제표 공시 대상 회사의 순이익의 경우 지배주주지분 순이익을 적용하였습니다. [2021년 1분기 요약재무현황] (단위 : 백만원) 구분 휴메딕스 휴젤 회계기준 IFRS IFRS [유동자산] [비유동자산] 자산총계 [유동부채] [비유동부채] 부채총계 자본총계 매출액 영업이익 당기순이익 주1. 연결재무제표 공시 대상 회사의 순이익의 경우 지배주주지분 순이익을 적용하였습니다. (3) 유사회사의 주요 재무비율 유사회사의 주요 재무비율은 전자공시시스템 홈페이지에 공시된 각 사의 사업보고서등을 참조하여 작성하였습니다. [유사회사 2020년 주요 재무비율] 구분 비율 휴메딕스 휴젤 성장성 매출액 증가율 영업이익 증가율 당기순이익 증가율 총자산 증가율 활동성 총자산 회전율 재고자산 회전율 매출채권 회전율 수익성 매출액 영업이익율 매출액 순이익율 총자산 순이익율 자기자본 순이익율 안정성 부채비율 차입금의존도 유동비율 주1. 연결재무제표 공시 대상 회사의 순이익의 경우 지배주주지분 순이익을 적용하였습니다. [유사회사 2021년 1분기 주요 재무비율] 구분 비율 휴메딕스 휴젤 성장성 매출액 증가율 영업이익 증가율 당기순이익 증가율 총자산 증가율 활동성 총자산 회전율 재고자산 회전율 매출채권 회전율 수익성 매출액 영업이익율 매출액 순이익율 총자산 순이익율 자기자본 순이익율 안정성 부채비율 차입금의존도 유동비율 주1. 연결재무제표 공시 대상 회사의 순이익의 경우 지배주주지분 순이익을 적용하였습니다.성장성 비율 중 매출액, 영업이익, 당기순이익 증가율은 전년 동기 대비 증가율이며, 활동성 비율인 총자산, 재고자산, 매출채권 회전율과 수익성 비율인 총자산, 자기자본 순이익율의 경우 매출액 및 순이익을