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MFB(가공보드)제조판매(동화기업), 바닥재, 벽장재 등 건장재 제조판매(동화기업), 공업용 접착제등 제조 판매(태양합성), 건장재 판매 및 유통(Dongwha Vietnam Trading), 제재목, 데크재 제조판매(Dongwha Australia), 테고필름 제조판매(Dongwha Finland) 등의 사업을 영위하고 있습니다. [주요 제품에 관한 설명] 제품명 설명 PB(보드) -목재 및 기타 식물 섬유질의 작은 조각을 주원료로 하여 이에 합성 수지 접착제를 도포한 후성형 / 열압한 밀도 0.5~0.8g/㎤의 목질 판상 제품-다른 목질 판상 제품 대비 가격이 저렴하며, 목재와 동일한 질감을 갖는 대신 목재 특유의 방향성이 없는 균질한 제품-용도 : 부엌가구, 붙박이장, 서랍장, 책장, 책상, 팔레트, 칸막이, 제품포장 케이스 등 MDF(보드) -목재를 섬유소(fiber)로 분해한 후 수지를 도포하여 열압/성형을 가한 밀도 0.4~0.8g/㎤의 목질 판상 제품-다른 목질 판상 제품에 비해 표면의 평활성과 안정성이 뛰어나 표면 도장과 접착성 용이한 목질 판상 제품-용도 : 침대, 옷장, 장식함, 식탁, 가구 도어, 몰딩, 도어, 벽체, 스피커, 고급 건자재 등 MFB(가공보드) -LPM 시트를 PB, MDF에 열과 압력을 가하여 접착시킨 친환경 공법의 가공보드 제품-접착제 성분이 없어 기존의 가공보드보다 친환경적이며, 종이를 표면 소재로 사용하여 보드로 재활용하기에 용이-용도 : 사무용 가구, 부엌가구, 붙박이장, 아트월, 큐비클 등 LPM(표면재) -다양한 무늬가 인쇄된 종이를 멜라민 수지에 함침시킨 후 건조한 수지 함침지-다른 표면 소재보다 열과 오염, 스크레치에 강하며 경제적인 가격과 다양한 패턴 인쇄가 가능-용도 : 가구 표면 마감재, 마루바닥재 및 인테리어 마감재 테고 필름(표면재) -크라프트 원지에 내수성 및 내오염성이 강한 페놀수지를 함침한 후 건조한 시트-내마모성, 내구성, 정밀성이 높아 콘크리트 타설시 작업공정을 단축시키고 건축비를 절감할 수 있음-용도 : 건축용 콘크리트 패널 수지(Resin) -특허 받은 공법을 통해 요소나 멜라민을 포르말린과 반응하여 포름알데히드를 최소화한 수지-포르말린을 함유하지 않은 ZERO보드용 수지 및 첨가제 시스템을 국내 최초로 개발하였음-페놀수지, 요소수지, 멜라민 수지가 있음 강화마루 -HDF(고밀도 섬유판)보드 위에 나뭇결 무늬의 모양지를 입히고 표면을 강화 코팅 처리한 제품-주거용, 상업용 바닥재 섬유판 강마루 -자체 개발한 친환경 신소재 나프보드로 제작된 Super E0 친환경 제품-주거용, 상업용 바닥재 강마루 -합판 위에 HPL(강화필름)을 붙여 제작한 마루 제품-주거용, 상업용 바닥재 원목마루 -합판 위에 2mm 이상 원목 단판을 붙여 마감 도장한 제품-천연 원목을 사용하여 천연 질감을 느낄 수 있으며, 실내 습도조절 능력이 탁월함-주거용, 상업용 바닥재 가. 국내외 경기변동에 따른 위험 당사가 영위하는 강화 및 재생목재 제조업은 건설재, 산업재, 인테리어재 등에 쓰이는 목재보드를 제조하는 산업입니다. 목재보드는 기초 건축자재로 폭넓게 사용되는 소재로서 전방산업인 건설업에 많은 영향을 받고 있으며 건설업은 경기후행산업으로 전반적인 경제동향과 정부의 금리정책 등에 영향을 받으므로, 국내외 경제 전망에 유의할 필요가 있습니다. 2021년 1월 IMF가 발표한 세계경제전망(World Economic Outlook)에 따르면 2020년 세계 경제는 3.5% 하락한 것으로 추정하였으며, 2021년에는 5.5%의 성장률을 기록할 것으로 전망하고 있습니다. 또한 2021년 2월 한국은행이 발표한 경제전망보고서에 따르면 2020년 및 2021년 국내 경제는 각각 -0.1% 감소, 2021년 0.8% 증가할 것으로 전망하였습니다. 이처럼 주요국의 경제성장률이 2020년에 대부분 음(-)의 성장률을 기록하였고, 코로나19 사태로 인한 글로벌 경기둔화가 계속되는 가운데 코로나19 치료제 개발 및 백신 보급 차질로 글로벌 경기회복 속도가 예상보다 지연된다면 당사의
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영업환경에도 부정적인 영향 을 미칠 수 있습니다. 2021년 역시 국내외 건설투자에 대한 불확실성이 아직 해소되지 않았으며, 이로 인한 해외건설 공사의 발주 지연과 취소 가능성 역시 존재 하고 있습니다. 당사 제품 수요가 감소 될 경우 강화 및 재생목재 제조업 을 영위하는 당사의 수익성과 재무안정성이 훼손될 가능 성 역시 배제할 수 없습니다. 그 외에 미중 무역분쟁, 중동의 지리적 긴장감 고조, 브렉시트 이슈, 유가 급락 등 대외적 요인들이 경기 하방 압력을 높일 것으로 예상 됩니다. 따라서 투자자분들께서는 국내외 경기의 민감성과 경제의 하방리스크 요인을 충분히 숙지 하시어 투 자에 임해주시기 바랍니다. 당사가 영위하는 강화 및 재생목재 제조업은 건설재, 산업재, 인테리어재 등에 쓰이는 목재보드를 제조하는 산업입니다. 목재보드는 기초 건축자재로 폭넓게 사용되는 소재로서, 전방산업인 건설업에 많은 영향을 받습니다. 특히 건설업은 경기후행산업으로 전반적인 경제동향에 영향을 받으며, 타산업의 경제활동수준 및 기업설비투자, 가계의 주택구매력 등 건설수요의 증대에 의하여 생산활동이 파생된다는 산업적 특성이 있는 만큼, 당사의 산업은 국내외경기 변동에 많은 영향을 받습니다. 2021년 1월 IMF가 발표한 세계경제전망(World Economic Outlook)에 따르면 2020년 세계 경제는 3.5% 하락한 것으로 추정하였으며, 2021년에는 5.5%, 2022년에는 4.2%의 성장률을 기록할 것으로 전망하고 있습니다. 이는 2020년 10월 IMF가 발표한 2021년 전망치 대비 0.3%p 상향조정한 것이며 2022년 전망치는 유지된 것입니다. IMF는 2020년말 백신 승인 및 접종 개시 등을 감안해 2020년 하반기 성장 모멘텀은 2020년 10월의 예상보다 상회한 것임을 밝혔습니다. 또한, 미ㆍ일 등 주요국의 추가 경기부양책도 2021~2022년 전망에 긍정적 요인으로 밝혔습니다.IMF는 2021년 선진국 경제 성장률을 강력한 정책지원과 광범위한 백신 보급 기대 등에 따라 2020년 10월에 전망했던 수치보다 0.4%p 상승한 4.3%로 전망하였습니다.그 중 주요 선진국인 미국, 유로존, 일본의 성장률은 2020년 10월에 전망했던 수치보다 각각 2.0%p, -1.0%p%, 0.8%p 조정하였습니다. 한편 2020년 신흥국의 경제성장률 역시 6.3%로 전망하며 2020년 10월에 전망했던 수치보다 0.4%p 상향 조정하였습니다. 주요 신흥국가인 중국, 인도, 러시아의 성장률 전망치는 2020년 10월에 전망했던 수치보다 각각 -0.1%p, 2.7%p, 0.2%p 조정하였습니다. 이처럼 2021년 각 국의 경제성장률은 백신보급과 경기부양책의 결과로 전세계 경제성장률은 상승될 것으로 전망되지만 여전히 바이러스로 인한 수요측 경기 회복에 대한 불확실성이 높은 상황입니다. 코로나의 재확산으로 인한 각 국의 봉쇄조치, 백신 보급의 지연 및 백신의 부작용 등 부정적 요인이 상존하고 있으며 이에 따른 글로벌 경기 침체 장기화는 당사의 수익성과 재무건전성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다. [IMF 주요국의 경제성장률 전망치] 구분 2021(F) 2022(F) 2021F 2022F (2020년 10월전망대비) (2020년 10월전망대비) 세계 선진국 미국 유로존 독일 프랑스 이탈리아 일본 한국 영국 캐나다 신흥개도국 러시아 중국 인도 브라질 출처 : IMF World Economic Outlook Update(2021.01.26)주1) 2021년, 2022년 경제성장률은 전망치주2) 한국의 경우 2020년 1월 IMF 전망에서 제외되어 전망치 변동란 미기재 국내 경제성장률의 경우 과거 글로벌 금융위기의 여파로 2008년 ~ 2009년 침체된 모습을 보였으며 2010년에는 기저효과로 6.8%의 성장률을 기록했습니다. 이후 저성장, 저소비, 높은 실업률 등의 현상들이 지속되며, 정부의 재정 및 금융정책을 통한 경기회복 노력에도 불구하고 3% 내외의 낮은 성장률을 유지하고 있습니다. 2021년 2월 25일 한국은행이 발표한
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경제전망보고서에 따르면 2021년과 2022년 국내 경제는 각각 전년대비 3.0%, 2.5% 성장할 것으로 예상하고 있습니다. 다만 한국은행 이주열 총재는 2021년 2월 25일 금통위 직후 코로나19 장기화로 대면서비스 소비가 크게 위축되고 그 부분에 종사하는 계층을 중심으로 소득 여건이 개선되지 못하고 있다며 2020년 겨울 국내 코로나 확산세로 인해 소비부진이 예상보다 더욱 부진할 것으로 전망된다고 밝혔습니다. [국내 경제성장률 추이] (단위 : %) 구 분 2022(F) 2021(F) 2019년 2018년 2017년 2016년 2015년 2014년 2013년 2012년 2011년 2010년 경제성장률 출처 : 한국은행 경제통계시스템, 한국은행 경제전망보고서(2021.02.25) 한편, 한국은행은 2021년 2월 경제전망보고서를 통해 건설투자가 2020년 -0.1% 감소, 2021년 0.8% 증가할 것으로 전망하였습니다. 한국은행 경제전망보고서에 따르면 건설투자는 2020년 주거용 건물 중심의 조정흐름이 마무리되고 회복국면으로 전환될 것으로 전망하고 있습니다. 주거용 건물은 착공 및 수주가 2020년 하반기 이후 증가세를 보이는 등 신규 공사물량이 확대되고 있으며, 주택건설 관련 예산이 증액되는 등 정부의 주택공급 확대 기조 역시 주거용 건물 시장 회복에 기여할 것으로 전망했습니다. 비주거용 건물은 상업용 건물 위축에도 불구하고 공업용 건물 등이 증가하면서 부진이 점차 완화될 것으로 전망하였습니다. 상업용 건물의 경우 코로나19 확산 장기화 등에 따른 공실률 상승이 신규 공사발주를 제약하고 있지만, 공업용 건물은 최근 수주 증가, 정부의 민간투자 프로젝트 지원, 설비투자 회복 등에 힘입어 양호한 증가를 보일 것으로 전망하고 있습니다. 또한, 토목은 SOC예산이 점차 늘어나고 공공투자 확대됨에 따라 증가세가 이어질 것으로 전망하였습니다. 이에 따라 2021년 전체 건설투자는 전년 대비 0.8% 증가할 것으로 전망하고 있습니다. [국내 주요 거시경제지표 전망] (단위 : %) 구분(전년동기대비,%) 2020년 2021(전망) 2022(전망) 상반기 하반기 연간 상반기 하반기 연간 연간 GDP 민간소비 설비투자 지식재산생산물투자 건설투자 상품수출 상품수입 출처 : 한국은행 경제전망보고서(2021.02.25)주1) 전년 동기 대비 수치 이처럼 IMF가 전망한 주요국의 경제성장률이 2020년에 대부분 음(-)의 성장률을 기록하였고, 한국은행 또한 국내 경제성장률을 -1.0%로 추산하는 등 코로나19 사태로 인한 글로벌 경기둔화가 계속되는 가운데 향후 코로나19 치료제 개발 및 백신 보급 차질로 글로벌 경기회복 속도가 예상보다 지연된다면 당사의 영업환경에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 2020년 발생한 코로나19 사태로 인한 따라 국내외 건설투자에 대한 불확실성이 아직 해소되지 않았으며, 이로 인한 해외건설 공사의 발주 지연과 취소 가능성 역시 존재하고 있습니다. 이에 따라 당사 제품 수요가 감소 될 경우 강화 및 재생목재 제조업 을 영위하는 당사의 수익성과 재무안정성이 훼손될 가능 성 역시 배제할 수 없습니다. 그 외에 미중 무역분쟁, 중동의 지리적 긴장감 고조, 브렉시트 이슈, 유가 급락 등 대외적 요인들이 경기 하방 압력을 높일 것으로 예상됩니다. 향후 정부의 정책 방향에 따라 경기 정상화 여부와 속도가 달라질 수 있으며 글로벌 수요 둔화가 예상과 달리 지연될 경우 민간소비 위축, 설비투자 지연, 수출 감소 등으로 국내외 경기는 물론 궁극적으로 당사가 영위하는 사업 및 당사 재무 상황에 부정적 영향을 미칠 가능성이 높습니다. 따라서 투자자분들께서는 국내외 경기의 민감성과 경제의 하방리스크 요인을 충분히 숙지하시어 투 자에 임해주시기 바랍니다. 나. 주택경기 침체로 인한 당사 산업의 성장 둔화 위험 당사가 영위하는 강화 및 재생목재 제조업의 수요는 주택건설시장에 공급되는 신규수요와 이사 등에 의하여 발생되는 교체수요로 이루어져 있습니다. 최근 부동산 경기 호황이 지속되면서 2020년 기준 수도권
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미분양 물량은 2,131호로 과거에 비해 크게 감소한 수치를 보이고 있습니다. 다만, 미분양 주택잔고로 인한 문제는 건설산업 전반에 만연한 위험요인으로 향후 예기치 못한 변수 입니다. 미분양 적체 현상이 발생 되어 입주율 저조, 신규사업 축소 등으로 연계될 경우 당사 제품 수요 감소 는 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 가능성 이 있습니다. 한편, 국토교통부에 따르면 2020년 누계 주택 매매거래량(127만 9,305건)으로 2019년 대비 58.9% 수준으로 대폭 증가하였습니다. 또한 2021년 3월 누계 기준 주택 매매량은 약 27만 9,809건으로 주택 매매거래량이 높은 수준으로 증가세를 유지하고 있는 것으로 판단됩니다. 현 재 6.17 주택시장 안정을 위한 관리방안 및 7.10 후속 대책과 같은 부동산 규제 정책과 달리 최근 주택 물량 공급 확대 등에 대한 방안이 발표되었으나 향후 추가적인 부동산 규제 강화 정책이 추가로 발표될 경우, 민간 주택 공급량 감소, 재건축 시장 악화, 대출규제로 인한 분양 및 청약 감소 등 부동산 시장의 불확실성이 확대될 우려 가 있습니다. 주택경기의 불확실성이 확대될 경우 신규 주택사업이 감소하게 되므로 이에 투입되는 건축자재의 수요가 감소하게 되며, 또한 기존의 주택거래도 정체되므로 인테리어재 등이 투입되는 이사 현장도 감소 하게 됩니다. 이에 따라 주택경기 침체가 발행 될 경우 당사의 사업 및 성장성에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 점 을 유의하시어 투자에 임해주시기 바랍니다. 주택시장이 호황일 때는 주택 관련 산업에 대한 수요가 크지만, 주택시장이 침체일 때는 연관 산업에 대한 수요 역시 위축됨에 따라 그 파급효과가 발생합니다. 주택의 생산 및 거래와 연관된 산업은 매우 다양하며 그 범위는 아래와 같습니다. [주택 연관 산업의 범위] 가격정보서비스 및컨설팅업 가구업 가전 및 가전제품서비스업 건설 관련 자재업 건설업(설계 및 감리/시공) 광고업 금융업 법무 및 세무사업 부동산중개업 유통업(이삿짐 운송) 음식업·도소매업 인테리어업 전력 및 가스 등 에너지사업 주택관리업 지역신문업 청소 및 위생서비스 주) 한국은행 산업연관표를 기준으로 선정함(가나다순 나열) 출처 : 한국건설산업연구원 건설동향브리핑(2019.05) 당사는 건설업, 건설 관련 자재업 및 인테리어업에서 사용되는 보드 및 바닥자재 등을 생산함으로써 주택 연관 산업을 영위하고 있습니다. 당사 제품의 수요는 주택건설시장에 공급되는 신규수요와, 이사 등에 의하여 발생되는 교체수요로 이루어져있습니다. 주택경기의 침체시 신규 주택사업이 감소하게 되므로 이에 투입되는 건축자재의 수요가 감소하게 되며, 또한 기존의 주택거래도 정체되므로 인테리어재 등이 투입되는 이사 현장도 감소하게 됩니다. 이에 따라 주택시장이 침체될 시 당사의 사업 및 수익성 악화로 이어질 가능성은 매우 높을 것으로 판단됩니다. 주택시장 침체로 인한 미분양 문제는 건설산업 전반에 가장 큰 위험요인이라 할 수 있습니다. 국토교통부에서 발표한 미분양 물량은 아래와 같습니다. [ 미분양주택 추이 ] (단위 : 호) 구 분 '13년 12월 '14년 12월 '15년 12월 '16년 12월 '17년 12월 '18년 12월 '19년 12월 '20년 12월 미분양주택 준공후 미분양 수도권 미분양 지방 미분양 출처 : 국토교통부 통계누리 국내 미분양 주택은 2014년 말까지 점차 감소하다 2015년 하반기 주택공급물량의 증가와 2016년부터 시행된 여신심사 선진화 가이드라인의 적용, 2017년 정부의 적극적인 부동산 정책으로 인하여 미분양 물량이 소폭 증가하게 되어 2019년 3월말 기준으로는 62,147호를 기록하고 있습니다. 준공 후 미분양의 경우 2016년까지는 감소세를 보이다 2017년부터 점차 증가세를 보이고 있습니다. 이같은 준공 후 미분양은 공사비에 대한 금융비용까지 추가로 발생하므로 건설업체의 직접적인 현금흐름 악화요인으로 대두되고 있습니다. 한편, 수도권 미분양의 경우 2016년 이후부터 미분양 물량이 점차 감소하여 2016년 이후 감소세를 보이며
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2017년말 기준 10,387호로 2016년말 16,689호 대비 크게 감소하였으며, 2019년 12월말 기준 6,202호로 2018년말 대비 117호 감소하며 지속적인 감소세를 보였습니다. 부동산 경기 호황이 지속되면서 2020년 12월말 기준 수도권 미분양 물량은 2,131호로 과거에 비해 크게 감소한 수치를 보이고 있습니다.지방 미분양 물량의 경우 2015년말 30,875호, 2016년말 39,724호, 2017년말 46,943호, 2018년 12월말 52,519호로 지속적인 증가세를 보여왔습니다. 다만, 2019년 및 2020년 전국에 걸쳐 부동산 경기 호황이 지속되면서 2020년말 기준 지방 미분양 물량은 16,874호로 수도권과 함께 크게 감소하였습니다. 다만, 미분양 주택잔고로 인한 문제는 건설산업 전반에 만연한 위험요인으로 향후 예기치 못한 변수로 인하여 미분양 적체 현상이 발생 되어 입주율 저조, 신규사업 축소 등으로 연계될 경우 당사 제품 수요 감소 는 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다. [주택 매매거래량 추이] (단위 : 만건) 구분 2013년 2014년 2015년 2016년 2017년 2018년 2019년 2020년 전국 증감률 수도권 증감률 지방 증감률 출처 : 국토교통부 보도자료 2018년의 주택매매 거래량은 85만 6천건으로 2017년 94만 7천건 대비 9.6% 감소하였으며, 2013년~2017년의 5년 평균인 101만건에 대비하였을 때 15.2% 감소하여 근래 최저치를 기록하였습니다. 다만, 2020년의 경우 2020년 누계 주택 매매거래량(127만 9,305건)으로 2019년 (80만 5272건) 대비 58.9%, 5년평균(971,071건) 대비 31.7% 수준으로 대폭 증가하였습니다. 국토교통부에 따르면 2021년 3월 기준 주택 매매량은 약 27만 9,809건으로 주택 매매거래량이 높은 수준으로 증가세를 유지하고 있는 것으로 판단됩니다. 한편, 정부의 부동산 정책이나 규제는 건설 및 부동산 경기에 영향을 미쳐 건설업황에 변동을 가져오는 요인 이 될 수 있습니다. 2018년 정부는 서울과 수도권 지역의 과열현상이 심해짐에 따라 2018년 8월 27일 부동산 대책을 발표하였습니다. 8.27부동산대책의 주요골자는 수도권 내에 30만호 이상의 추가 공급이 가능한 곳에 공공택지를 추가로 개발하고, 서울시 4개구(종로구,중구,동대문구,동작구)를 투기지역으로 정하여 해당 지역들의 주택관련 대출을 제한하였습니다. 뒤이어 2018년 9월 13일에는 주택시장 안정대책을 추가적으로 내놓았습니다.[9.13 주택시장 안정대책 주요내용] 구분 방안 상세내역 추진일정 투기수요 차단 및 실수요자보호 종합부동산세 인상 ① 3주택이상 보유자 및 조정대상지역 2주택 보유자 추가 과세(현행 대비 0.1~1.2%P) ② 시가 18억~23억원 구간 신설, 시가 약 18억원 초과구간 세율0.2~0.7%P 인상③ 조정대상지역 2주택자 및 3주택이상자는 150%→300%로 세부담 인상④ 종부세 인상에 따른 추가 세수는 서민주거 재원으로 활용하는 방안 마련 19.1.1이후19.1.1이후19.1.1이후19.1.1이후 다주택자 등에 대한금융규제 강화 ① 2주택이상 보유세대는 규제지역내 주택 신규구입을 위한 LTV금지 ② 1주택 세대는 규제지역내 주택 신규 구입을 위한 주택담보대출 원칙적으로 금지③ 규제지역내 고가주택 구입시에는 실거주 목적인 경우를 제외하고 주택담보대출 금지 9.14 이후9.14 이후9.14 이후 실수요자 보호 ① 1주택 보유세대라도 규제지역 내 실수요 목적 주택구입에 어려움이 없도록 신규주담대 허용② 현행 무주택세대와 동일한 LTV, DTI 비율 적용③ 고가 1주택자 장기보유 특별공제요건 강화(최대 80% 장기보유특별공제)④ 조정대상지역 일시적 2주택 중복보유 허용기간 단축 9.14 이후9.14 이후20.1.1 이후대책 발표 후새로 취득하는 주택 전세자금보증및 대출 관련규제 전세자금 보증 및대출 규제 정비 ① 2주택 이상자 전세자금 대출에 대한 공적보증 금지② 1주택자는 부부합산 소득
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1억원 이하까지 보증제공③ 무주택자는 소득과 상관없이 공적보증 제공 규정개정 이전의보증 이용자는연장시 경과조치 적용 투기적 주택수요에 대한조사 강화 전세대출건에 대해 금융회사가실거주 및 주택보유 변동 확인 ① 실거주하고 있지 않은 것이 확인되면 전세대출 회수② 2주택 이상 보유시 공적 전세보증 연장 제한 규정개정 이전의보증 이용자는연장시 경과조치 적용 자금조달 계획에 신고사항 추가등 관리 강화 ① 기존 주택 보유현황, 현금증여 등 신고사항 추가② RTI 규제수준의 적정성 종합적으로 검토하여 건전성 제고 규정개정 이전의보증 이용자는연장시 경과조치 적용18년중 주택임대사업자에대한세제혜택조정 조정대상지역신규취득 임대주택양도세 중과 ① 1주택 이상자가 조정대상지역에 새로 취득한 주택은 임대등록시에도 양도세 중과② 등록 임대주택 양도세 감면 요건으로서주택가액 기준 신설, 수도권 6억원, 비수도권 3억원 이하 주택에 한해 적용 대책 발표 후새로 취득하는 주택9.14 이후 임대주택종부세 과세 1주택 이상자가 조정대상지역에 새로 취득한 주택은 임대등록시에도 종부세 합산 과세 대책 발표 후새로 취득하는 주택 대출규제 강화 ① 투기지역, 투기과열지구내 주택을 담보로 하는 임대사업자 대출에 LTV 40%도입② 투기지역, 투기과열지구내 공시가격 9억원 초과 고가주택 신규 구입을 위한 주택담보대출 원천적으로 금지③ 주택담보대출을 이미 보유한 임대사업자에 대한 투기지역 내 주택취득 목적의 신규 주담대 금지 9.14 이후9.14 이후9.14 이후 서민을 위한주택공급 확대 수도권 주택 수급전망 및 향후택지 확보 계획 ① 교통여건이 좋고 주택 수요가 많은 지역을 중심으로 신규 공공택지 30곳 개발② 지자체와 협의하여 도심 내 유휴부지, 3등급 이하 그린벨트 등 활용 자료: 국토교통부 9.13 부동산대책에서는 2주택 이상 다주택자에게 신규 주택구입을 위한 주택담보대출을 금지하고, 종합부동산세(종부세) 세율을 강화하며, 임대사업자 혜택을 축소하고양도세 면제 기간을 축소하는 등의 정책을 발표했습니다.일반적으로 부동산 관련 정책 변화가 건설경기에 영향을 미칠 때까지 일정 기간이 소요되기 때문에 정부의 부동산 정책이 건설경기 및 건설 관련 자재업 및 인테리어업 미치는 파급효과는 예측하기가 어렵지만, 부동산 시장에서 정부 정책은 가장 중요한 변수 중 하나라고 할 수 있습니다. 최근 정부는 02.20 부동산 대책(2020년 02월 20일)과 12.16 주택시장 안정화 방안(2019년 12월 16일)을 발표하며 주택 가격의 하향 안정화를 유도하고 있어 이에 주목할 필요가 있습니다. 02.20 부동산 대책 및 12.16 주택시장 안정화 방안의 주요 내용은 아래와 같습니다. [2020.02.20 조정대상지역에 대한 대출, 청약 규제 강화] 구분 주요 내용 추가 조정지역 지정 - 수원시 영통구, 권선구, 장안구, 안양시 만안구 및 의왕시 신규 포함 조정지역 대출규제 - 조정지역 대출 규제 강화로 LTV 비율이 60%에서 50%로 축소, 9억 초과분은 30% 적용 자료 : 국토교통부 [2019.12.16 '주택시장 안정화 방안'] 대분류 소분류 상세내역 추진일정 투기적 대출수요규제 강화 투기지역·투기과열지구주택담보대출 관리 강화 ① 시가 9억원 초과 주택 담보대출 LTV 강화 ② 초고가아파트 주담대 금지 ③ DSR 관리 강화 ④ 주택담보대출의 실수요 요건 강화 ⑤ 주택구입목적 사업자대출에 대한 관리 강화 ⑥ 주택임대업 개인사업자에 대한 RTI 강화 ⑦ 상호금융권 주담대 현황 모니터링 등 19.하반기 전세대출을 이용한 갭투자방지 ① 사적보증의 전세대출보증 규제 강화 20.1월 ② 전세자금대출 후 신규주택 매입 제한 20.1월 주택 보유부담 강화및 양도소득세제도 보완 공정과세 원칙에 부합하는주택 보유부담 강화 ① 종합부동산세 관련 20.상반기 (20년 납부분 부터 적용) ② 공시가격 현실화 및 형평성 제고 20.상반기 실수요자 중심의 양도소득세제도 보완 ① 양도소득세 강화 - 1세대 1주택자 장특공제에 거주기간 요건 추가 20.상반기 (21.1.1 양도분 부터
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적용) - 일시적 2주택 양도세 비과세 요건에 전입요건 추가 등 20.상반기 (19.12.17 취득분부터 적용) - 임대등록주택에 대한 양도세 비과세 요건에 거주요건 추가 20.상반기 (19.12.17 신규 등록분부터 적용) - 분양권도 주택수 포함 20.상반기 (21.1.1 양도분 부터 적용) - 단기보유 양도세 차등 적용 20.상반기 (21.1.1 양도분 부터 적용) - 조정대상지역 내 다주택자 한시적 양도세 중과 배제 20.상반기 (19.12.17 ∼ 20.6.30 중 양도분에 적용) 투명하고 공정한거래 질서 확립 ① 민간택지 분양가상한제 적용 지역 확대 (적용시점) 19.12.17 ② 시장 거래 질서 조사체계 강화 - 고가주택 자금출처 전수 분석 및 법인 탈루혐의 정밀검증 19.하반기 - 실거래 조사 및 정비사업 합동점검 상시화 20.2월 - 자금조달계획서 제출대상 확대 및 신고항목 구체화 20.상반기 - 자금조달계획서 증빙자료 제출 20.상반기 ③ 공정한 청약 질서 확립 20.상반기 ④ 임대등록제도 보완 - 임대등록 시 세제혜택 축소 20.상반기 - 등록 임대사업자 의무 위반 합동점검 20.상반기 - 임대사업자 등록요건 및 사업자 의무 강화 20.상반기 실수요자를 위한공급 확대 ① 서울 도심 내 주택 공급 추진 ② 수도권 30만호 계획 조속 추진 ③ 정비사업 추진 지원 ④ 가로주택정비사업 활성화 20.상반기 ⑤ 준공업지역 관련 제도개선 20.상반기 자료 : 국토교통부 12.16 주택시장 안정화 방안 및 잇따라 발표된 "2020년 부동산 가격공시 및 공시가격 신뢰성 제고방안"(12.17)에 따르면 9억원 미만의 공동주택에 대해서는 시세변동분만 공시가격에 반영하나, 공동주택의 시세 구간별 현실화율이 9억∼15억원은 70%, 15억∼30억원은 75%, 30억원 이상은 80% 에 미달하는 경우 현실화율 제고분을 적용하기로 하였습니다(단, 지나친 공시가격 급등이 없도록 현실화율 제고분에 대한 상한 부여). 12.16 주택시장 안정화 방안은 일부 고가 주택에 대한 대출을 원천 차단하는 등 현 정부 출범 이후 가장 강력한 부동산 규제로 꼽히고 있습니다. 주택시장 안정화 방안에는 서울 도심 내 주택 공급 추진 및 수도권 30만호 계획 조속 추진 등 공급 측면의 정책도 포함되어 있어 이러한 정책이 적극적으로 추진될 경우 건설업에 일부 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 그러나 분양가 상한제 강화에 따른 재건축/재개발 위축 및 대출 규제 강화/주택 관련 세금 부담 증가에 따른 주택 수요 감소 효과로 전반적으로 건설업, 건설 관련 자재업 및 인테리어업 에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 정부는 2020년 추가적으로 6.17 '주택시장 안정을 위한 관리방안'을 발표하였고, 이어서 7.10 '주택시장 안정 보완대책'을 발표하였습니다.6.17 주택시장 안정을 위한 관리방안의 주요 내용은 아래와 같습니다. [2020.06.17 '주택시장 안정을 위한 관리방안'] 대분류 소분류 상세내역 과열지역에투기수요유입 차단 조정대상지역 지정 경기, 인천, 대전, 청주 일부 지역을 제외한 대부분의 지역 투기과열지구 지정 경기, 인천, 대전 17개 지역 토지거래허가구역 지정 거래질서 조사체계 강화 · 실거래 기획조사 시행· 자금조달계획서 및 증빙자료 제출 대상 확대 주택담보대출 및전세자금대출 규제 강화 · 규제지역 주택담보대출 및 보금자리론 실거주 요건 강화· 전세자금대출보증 제한 강화 정비사업규제 정비 재건축안전진단 절차 강화 · 안전진단 시·도 관리 강화 및 부실안전진단 제재· 2차 안전진단 현장조사 강화 및 자문위 책임성 제고 정비사업 조합원 분양 요건 강화 투기과열지구 조정대상지역에서 조합원 분양신청 시까지 2년 이상 거주 필요 재건축부담금 제도 개선 · 재건축 부담금 본격 징수· 공시가격 현실화에 따른 공시비율 적용 및 재건축 부담금 귀속비율 조정 법인을 활용한 투기수요 근절 주택매매·임대사업자 대출규제 강화 모든 지역 개인·법인 사업자 주택담보대출 금지 법인 등 세제 보완 · 종부세율 인상 및 공제 폐지· 조정대상지역 신규
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임대주택 종부세 과세· 주택양도 시 추가세율 인상 및 장기등록임대도 적용 부동산 매매업 관리 강화 법인 거래 조사 강화 · 법인 대상 실거래 특별조사· 법인용 실거래 신고서식 도입, 모든 법인 거래에 자금조달 계획서 제출 의무화 12·16 대책 및 공급대책 후속조치 추진 주택시장 안정화 방안(12·16 대책) 후속조치 분양가상한제 및 12·16 대책 관련 5개 법률 신속 개정 수도권 주택공급 기반 강화 방안(5·6) 후속조치 · 공공참여 가로주택정비사업 1차 공모 사업지구 선정 및 2 차 사업지 공모 착수(8월)· 공공재개발시범사업 공모(9월)· 준공업지역 민관합동사업 공모(9월)· 오피스상가 주거 용도변경 사업 시범사업 선정(10월) 출처: 국토교통부 한편, 2021년 02월 04일 정부는 관계부처 합동으로 정부·지자체·공기업이 주도하여 `25년까지 서울 32만호, 전국 83만호 주택 부지를 추가 공급하는 [공공주도 3080+, 대도시권 주택공급 획기적 확대방안]을 발표하였습니다. [2021.02.04 '공공주도 3080+, 대도시권 주택공급 획기적 확대방안'] 대분류 소분류 상세내역 압도적 물량 공급으로 수급 불안심리 해소 물량 서울에만 분당신도시 3개, 강남3구 APT 수와 유사한 32만호 공급 속도 건설 기간 획기적 단축 (정비사업: 평균 13년→ 5년 이내) 품질 특별건축구역 + 민간의 창의적 설계·시공 + 충분한 생활 SOC 가격 공공분양을 통해 시세보다 저렴한 Affordable Housing 공급 청약 3040 세대 실수요자를 위한 청약제도 개편 과감한 규제혁신과 개발이익 공유 도시·건축규제 완화 용도지역 변경 + 용적률 상향 + 기부채납 부담 완화 재초환 미부과 공공 시행을 전제로 재건축 초과이익 부담금 미부과 인허가 신속 지원 중앙정부 또는 지자체 지구지정 + 지자체 인허가 통합심의 개발이익 공유 토지주 추가수익, 생활 SOC 확충, 세입자 보호, 공공자가·임대 파격적 인센티브와 새로운 비즈니스 기회 창출 토지주 10~30%p 추가수익 + 사업기간 단축 + 공공이 리스크 부담 민간 새로운 시장과 비즈니스 기회 창출(민관 공동 시행, 민간 단독 시행 등) 출처 : 국토교통부 이 에 국토연구원에 따르면 부동산 소비심리지수는 2020년 1월 113.0에서 2020년 12월 125.3으로 상승세가 지속되다 2021년 3월 120.1으로 소폭 하락한 상황입니다. 다만, 6.17 주택시장 안정을 위한 관리방안 및 7.10 후속 대책과 같은 부동산 규제 정책과 달리 최근 주택 물량 공급 확대 등에 대한 방안이 발표되었으나 향후 추가적인 부동산 규제 강화 정책이 추가로 발표될 경우, 민간 주택 공급량 감소, 재건축 시장 악화, 대출규제로 인한 분양 및 청약 감소 등 부동산 시장의 불확실성이 확대될 우려가 있습니다. 이는 건설사의 영업 환경 불확실성 확대로 이어져 건설업 전반에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 수도권 공급물량 감소 등으로 당사가 영 위 하는 건설 관련 자재업 및 인테리어업 에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 이에 따라 당사의사업 및 수익성에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자분들께서는 이 점을 충분히 참고하시어 투자에 임해주시기 바랍니다. 다. 전방산업인 건설업의 성장 둔화 위험 당사의 제품인 PB, MDF, MFB, 강마루, 강화마루 등은 건설업의 경기변동에 따라 제품 수요가 영향을 받는 구조를 가지고 있습니다. 때문에 당사의 사업은 건설산업이나 주택 경기 변동 및 정부 주택 정책 등에 의한 건설업의 경기변동에 많은 영향 을 받습니다. 건설업의 경기업황을 확인할 수 있는 건설수주액은 2020년 194조 750억원을 기록하며, 전년 대비 16.9% 증가하는 모습을 보이며 코로나19 여파에 대한 우려보다 양호한 지표를 보였습니다. 그러나 이같은 회복세는 경기 부양을 위한 정부의 공공 투자 증가와 2020년 7월에 시행된 분양가 상한제를 회피하기 위해 민간의 주거용 건축부문 증가 등 정책적 영향이 크다는 점과 코로나 19사태가 종결되지 않으며 국내 경기침체가 지속된다는 점에서 향후 회복세에
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대한 불확실성이 존재 하고 있습니다. 한편, 건설경기예측지수인 CBSI는 2017년 이래로 지속적인 등락을 보이다 2019년 개선세로 접어들었으 며 2021년 4월 역시 전월 대비 4.0p 상승한 97.2를 기록하였습니다. 현 CBSI 지수 상승세와는 별도로, 국내 가계부채 증가세 심화와 그로 인한 부동산 규제 강화정책 등 건설경기 회복이 둔화될 요인들이 상존 해 있습니다. 국내외 경기 침체 가능성 및 글로벌 금융환경의 불확실성이 높아지는 상황에서 건설경기 침체로 인한 CBSI지수의 등락이 반복될 수 있습니다. 결과적으로 전방산업인 건설업의 장기적인 부진은 당사의 제품 수요 감소에 영향을 미칠 수 있으며, 이에 따라 사업 및 성장성에 부정적인 영향 을 미칠 수 있습니다. 투자자분들께서는 이 점 유의하시어 투자에 임해주시기 바랍니다. 당 사가 영위하는 강화 및 재생목재 제조업은 소재사업과 건장재사업으로 구분됩니다. 소재사업에서 생산하는 PB, MDF, MFB 등의 보드는 가구 제작, 인테리어 자재, 건축용 내장재 등에 쓰이며, 건장재사업에서 생산하는 강마루, 강화마루 등은 주거용, 상업용 등의 바닥 자재로 쓰입니다. 이로 인해 당사의 제품은 전방산업인 건설업의 경기 변동에 따라 제품 수요가 영향을 받는 구조를 가지고 있습니다. 최근에는 인테리어 소재 및 산업재로서 목재보드의 활용성이 증가함에 따라 수요처가 확산되었으나, 기본적으로 당사의 사업 및 성장성은 전방산업인 건설업의 업황에 따라 영향을 받고 있습니다. 건설업은 기본적으로 수주산업이고 타 산업의 경제활동수준 및 기업설비투자, 가계의 주택구매력 등 건설수요의 증대에 의하여 생산활동이 파생된다는 산업적 특성으로 인하여 경기후행적 성격을 가 지고 있습니다. 또한 정부가 건축허가 물량 및 정부의 공공시설 투자 조정 등을 국내경기 조절의 주요한 정책수단으로 활용하기 때문에 물가, 실업 등 거시적 경제지표에 많은 영향을 받습니다. 2020년 기준 건설업 GDP는 약 88.8조원으로 전체 GDP중 4.9%의 비중을 차지하고 있습니다. 국내 경제가 저성장 국면에 진입함과 동시에 GDP에서 건설업이 차지하는 비중은 2005년 이후 하향 곡선을 그리고 있었으나 부동산 경기가 호황기로 돌아서면서 건설업의 생산비중이 2013년 부터 증가추세를 보였습니다. 그러나 2018년 이후 주택경기 부진의 영향으로 건설 투자는 지속적으로 감소하는 모습을 보이고 있습니다. 한편, 전체 취업자 중 건설업 취업자 비중은 2020년 기준 7.5% (202만명) 수준으로, 최근 10년 이상 7%대의 고용 비중을 나타내고 있습니다. 이처럼 국가 기간 산업으로서 고용 창출의 중요한 축을 맡고 있는 건설업은 타 산업에 비해 생산 및 고용 유발효과가 크기 때문에 국내 경기 조절의 주요 정책수단으로 활용되고 있으며 이로 인해 정부정책도 건설경기에 영향을 미치는 주요한 요인이 되고 있습니다. 국내 건설업 업황을 예측할 수 있는 국내 건설 수주액의 추이는 아래와 같습니다. [국내 건설 수주액 추이] (단위 : 억원) 년 도 전체 발주부문별 공종별(토목/건축) 합계 증감률 공공 증감률 민간 증감률 토목 증감률 건축 증감률 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년 2012년 2013년 2014년 2015년 2016년 2017년 2018년 2019년 2020년 출처: 대한건설협회 대한건설협회에 따르면, 2018년 국내건설공사 수주액은 154조 5,277억원으로 전년 대비 3.7% 감소하였으며, 발주처별 수주액은 공공 42조 3,447억원, 민간 112조 1,832억원으로 각각 전년 대비 10.3%, 1.0% 감소하였습니다. 2018년 중 민간 발전소 수주 증가 영향으로 토목 수주의 경우 전년대비 10.2% 증가한 반면 정부의 부동산 규제 지속으로 인해 민간 신규 주택 수주감소, 정부의 SOC 예산 감축에 따른 공공부문 발주 감소로 전체 건축부문 수주는 전년대비 8.7% 감소하였습니다. 2019년 기준 총 수주액은 약 166조원으로 전년동기 대비 7.4% 증가하였으며, 발주부문별로 공공 부문의 발주가
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전년대비 13.5%, 민간 부문의 발주가 전년대비 5.5% 증가하였으며, 공종 부문별로도 토목과 건축이 각각 전년대비 6.7%, 7.8%로 증가하였습니다. 2020년 국내건설수주액은 194조 750억원을 기록하며, 전년 대비 16.9% 증가하는 모습을 보였습니다. 공공부문은 52조 953억원으로 전년동기대비 8.4% 증가하였으며, 민간부문은 141조 9,796억원으로 전년 대비 20.4% 증가하였습니다. 공공부문의 경우 정부의 재정투자 증가로 인한 긍정적 영향을 받았으며, 민간부문은 최근 주택가격 상승에 따른 주거용 건축부문의 회복세의 영향을 받은 것으로 판단됩니다. 공종별로 살펴보면 토목부문의 국내 수주액은 44조 6,592억원으로 전년 대비 9.7% 감소하였습니다. 이는 정부의 경기부양책 등으로 공공부문에서의 토목 수주가 증가했으나, 민간부문에서의 토목 수주 감소가 더 큰 폭으로 나타났기 때문입니다. 2020년 건축부문의 국내 수주액은 149조 4,158억원으로 전년 대비 28.2% 증가하였습니다. 건축부문은 공종 부문과 달리 공공과 민간 영역 모두에서 증가한 것으로 나타났으며, 그 중에서도 민간부문의 주거용 건축 증가의 영향이 주요한 것으로 나타났습니다.2020년 건설수주는 코로나19 여파에 대한 우려보다 양호한 지표를 보였으나, 이같은 회복세는 경기 부양을 위한 정부의 공공 투자 증가와 2020년 7월에 시행된 분양가 상한제를 회피하기 위해 민간의 주거용 건축부문 증가 등 정책적 영향이 크다는 점과 코로나 19사태가 종결되지 않으며 국내 경기침체가 지속된다는 점에서 향후 회복세에 대한 불확실성이 존재하고 있습니다. 또한 코로나 19 사태로 인한 경기침체가 지속되는 가운데 향후 국내 건설 수주액 추세에 대한 주의깊은 모니터링이 필요할 것으로 보입니다. 또한, 주택경기는 장기간 침체에 따른 실질 가격 하락과 수도권 공급감소라는 근본적인 요인과 더불어 저금리 지속과 정부의 부동산 활성화 정책에 기인하여 2015년 전후로 호황을 보였으나, 현재 미국의 기준금리 인상 시점에 대한 불확실성 및 가계부채에 대한 우려가 표면화되고 있으며, 부동산시장의 불확실성 확대로 인하여 최근 감소세로 전환하였습니다. 이는 향후 신규 주택의 공급과잉을 야기시킬 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 한편 공공부문 건설수주는 국토교통 예산 및 SOC 예산에 큰 영향을 받습니다. 국토교통부는 2018년 초 국토교통 예산을 2017년 20.2조원 대비 3.1조원 감소한 17.1조원으로 편성(15.0%)하였으나 수자원 예산 환경부 이체로 6,824억원이 조정되어 최종적인 예산은 16.4조원을 기록하였습니다. 국토교통부 예산은 2020년은 전년 대비 2.9조원 증가한 20.5조, 2021년은 전년 대비 3.1조원이 증가한 23.6조가 편성되며 2017년 이후 매년 예산이 증가하고 있습니다 예산 가운데 도로ㆍ철도ㆍ항공ㆍ수자원 등 SOC 예산은 2017년 18.1조원에서 2018년 15.2조원, 2019년에는 15.8조원으로 과거 2개년간 크게 감소 편성되었으나 2020년 예산에서 18.7조원이 편성되며 전년 대비 2.9조원 증가하였고 2021년에는 전년 대비 2.8조원이 증가한 21.5조원의 예산이 편성되었습니다. 또한 2020년 9월 1일 기획재정부의 2020~2024년 국가재정운용계획에 따르면 노후화에 따라 SOC 안전 투자를 확대하고, 생활 SOC 등 국민생활 밀착형 인프라 및 차세대 교통·주거 인프라 구축을 확대하기 위해 2020~2024년 SOC예산을 연평균 6.0% 증액하기로 결정하였습니다. [ 국토교통부 예산 추이] (단위: 조원) 구분 2014년 2015년 2016년 2017년 2018년 2019년 2020년 2021년 본예산 추경(+) 계 16.4(*) SOC 주택,주거급여 출처 : 2021년 국토교통부 예산 및 기금운용계획안(2020.12.02)(*) 당초 본예산은 17.1조원이었으나, 수자원 예산 환경부 이체(6,824억원)로 최종 16.4조원으로 조정되었습니다. [ 2021년 국토교통부 부문별 예산]
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(단위: 억원) 2019년 2020년 2021년 증가율 주) 총 계 예산 합계 SOC 소 계 □ 교통 및 물류 ㅇ 도로 ㅇ 철도 ㅇ 항공 및 공항 ㅇ 물류 등 기타 (R＆D) □ 국토 및 지역개발 ㅇ 수자원 ㅇ 지역 및 도시 ㅇ 산업단지 출처 : 2021년 국토교통부 예산 및 기금운용계획안(2020.12.02) 한편, 건설 경기예측에 일반적으로 사용되고 있는 CBSI 지수는 다음과 같은 추이를 보이고 있습니다. CBSI(Construction Business Survey Index)는 기준선 100을 밑돌면 현재의 건설 경기상황을 비관적으로 보는 기업이 낙관적으로 보는 기업보다 많다는 것을 의미하며, 100을 넘으면 그 반대를 의미합니다. [건설경기 실사지수 CBSI 지표] 구분 종합 규모별 지역별 대형 중견 중소 서울 지방 2017년 01월 2017년 02월 2017년 03월 2017년 04월 2017년 05월 2017년 06월 2017년 07월 2017년 08월 2017년 09월 2017년 10월 2017년 11월 2017년 12월 2018년 01월 2018년 02월 2018년 03월 2018년 04월 2018년 05월 2018년 06월 2018년 07월 2018년 08월 2018년 09월 2018년 10월 2018년 11월 2018년 12월 2019년 01월 2019년 02월 2019년 03월 2019년 04월 2019년 05월 2019년 06월 2019년 07월 2019년 08월 2019년 09월 2019년 10월 2019년 11월 2019년 12월 2020년 01월 2020년 02월 2020년 03월 2020년 04월 2020년 05월 2020년 06월 2020년 07월 2020년 08월 2020년 09월 2020년 10월 2020년 11월 2020년 12월 2021년 1월 2021년 2월 2021년 3월 2021년 4월 출처: 건설기업경기실사지수, 한국건설산업연구원(2021.5) CBSI는 2017년 8월 정부의 고강도 부동산 대책 발표 영향으로 전월대비 11.2p 하락하여 1년 7개월만에 최저치인 74.2를 기록하였습니다. 이후 국내외 경기 개선에 힘입어 2018년 4월까지 상승하는 추세를 보였으나 4월 이후 점차 둔화하기 시작하였고, 2018년 8월에는 수도권 투기지역 강화를 골자로 한 8.27 대책과 5,000억원 삭감된 2019년 SOC 예산안의 발표로 인하여 전월 대비 14.6p급감한 67.3을 기록하며 2014년 1월(64.3)이후 55개월만에 최저치를 기록하였습니다. 2018년 4분기에는 2019년 SOC 예산이 당초 안보다 1.2조원 증액된 19.8조원으로 확정되는 등 정부정책의 긍정적인 요인과 연말 발주가 증가하는 계절적인 요인으로 점차 상승세를 보이며 2018년 12월 80.9로 마무리하였습니다. 그러나 2019년 2월에는 2018년 8월(67.3) 이후 6개월 만에 가장 낮은 수준인 72.0으로 다시 하락하였는데, 이는 대형기업의 신규 주택사업 위축이 결정적인 영향을 미친 것으로 판단하고 있습니다. 2020년에는 1월부터 CBSI는 연속적으로 부진하여 2020년 3월 CBSI는 59.5를 기록, 2013년 2월 이후 7년 1개월 만에 경기실사지수의 60선이 무너졌습니다. 통상, 3월에는 봄철 발주 증가로 인해 지수가 3~5p. 상승하는 것이 일반적인데, 코로나19 여파로 경기가 냉각되면서 계획된 공사 발주가 제대로 일어나지 않아 건설경기가 매우 침체되었습니다. 이후 5월까지 CBSI는 60선에 머물며 부진하였으나, 2020년 6월은 79.4를 기록하여 침체 상황이 크게 개선된 것으로 나타났습니다. 이는 분양가상한제 시행을 앞두고 주택 분양이 증가하고, 지연된 공공공사의 발주가 이뤄지는 등 전반적으로 공사물량이 개선되었기 때문입니다. 그리고 2020년 9월부터 11월까지 3개월 연속 상승(각각 전월 대비 +1.8p, +4.6p, +5.4p)하였지만, 2020년 12월에는 전월 대비 0.7p 하락한 84.6임을 고시하였습니다. 2020년 12월 신규 공사수주와 건설공사 기성 BSI는
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모두 기준선 100을 초과하여 물량 상황은 개선되었지만 전체 지수가 하락한 원인은 코로나19 3차 유행에 따른 부정적 경기 인식입니다. 2021년 1월은 계절적 영향으로 인해 전월 대비 3.4p 하락한 81.2를 기록했으며, 2021년 2월은 정부가 2·4 대책을 통하여 공공주도 대규모 주택공급 대책을 발표했으나, 실효성의 의문이 제기되며 전월 대비 0.4p 하락한 80.8를 기록하였습니다. 2021년 3월은 봄철 수주와 공사가 증가하는 계절적 요인, 지난 11월부터 3개월 연속 지수가 하락한 데 따른 통계적 반등 효과가 지수에 반영된 가운데, 신규 공사수주와 기성 상황이 주택사업을 위주로 개선된 효과가 반영되어 전월 대비 12.4p 상승한 93.2를 기록하였으며, 2021년 4월에는 전월 대비 4.0p 상승한 97.2를 기록하였는데 이 역시 건설업 경기 특성 상 통상적으로 공시가 증가하는 계절적 요인이 반영된 것으로 분석됩니다. [종합 CBSI 추이] 종합 cbsi 추이.jpg 종합 cbsi 추이 출처: 한국건설산업연구원(2021.04.01) 현 CBSI 지수 상승세와는 별도로, 국내 가계부채 증가세 심화와 그로 인한 부동산 규제 강화정책 등 건설경기 회복이 둔화될 요인들이 상존해 있습니다. 이렇듯 건설경기 회복의 둔화와 경기등락은 당사의 영업환경에 악영향을 미칠 수 있습니다. 국내외 경기 침체 가능성 및 글로벌 금융환경의 불확실성이 높아지는 상황에서 건설경기 침체로 인한 CBSI지수의 등락이 반복될 수 있습니다. 결과적으로 전방산업인 건설업의 장기적인 부진은 당사의 제품 수요 감소에 영향을 미칠 수 있으며, 이에 따라 사업 및 성장성에 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자분들께서는 이 점 유의하시어 투자에 임해주시기 바랍니다. 라. 경쟁업체 관련 위험 목재보드 산업은 시장규모에 비해 대규모 자본 및 설비가 요구되는 자본집약형 장치산업으로 진입장벽이 높은 편입니다. 국내 목재보드 시장은 당사를 비롯하여 한솔홈데코(주), (주)유니드, (주)선앤엘 등이 경쟁관계를 형성하고 있으며, 수입업체와의 경쟁도 발생하고 있는 상황 입니다. 당사는 2021년 1분기 기준 MDF부문은 29.2%, PB부문은 65.1% 강화마루부문은 49.6% 및 섬유판강마루는 72.5%의 점유율을 차지 하고 있습니다. 당사는 오랜 업력과 관련 산업의 수직계열화를 통한 원가경쟁력 강화 , 제품의 친환경화 등을 통하여 안정적인 경쟁력을 확보 하고 있습니다. 2020년에는 코로나19 확산에 따른 홈인테리어 수요가 증가한 가운데, 베트남 보드 시황 회복세 및 친환경 제품 판매 비중이 확대되고 있어 당사의 영업환경에 긍정적으로 작용 할 수 있습니다. 그러나 향후 신규 경쟁업체의 진입, 수입산 저가 제품 물량의 증가, 경쟁업체들의 생산시설확충, 연구개발을 통한 신규 제품수주로의 상용화가 부족할 경우 경쟁이 심화되어, 판가 하락에 따라 당사의 손익에 부정적인 영향 을 미칠 수 있으므로 투자자분들께서는 이 점 유의하시어 투자에 임해주시기 바랍니다. 목재보드 산업은 시장규모에 비해 대규모 자본 및 설비가 요구되는 자본집약형 장치산업입니다. 국내 목재보드 시장은 당사를 비롯하여 한솔홈데코(주), (주)유니드, (주)선앤엘 등이 경쟁관계를 형성하고 있습니다. 당사는 오랜 업력과 원가경쟁력 강화,제품의 친환경화를 통해 경쟁력을 확보하고 있습니다. 당사 주요 제품별 시장점유율은 아래와 같습니다. [당사 주요제품별 시장점유율 추이] (단위 : %) 구분 2021년 1분기 MDF PB 강화마루 섬유판 강마루 출처 : 당사 정기보고서주1) MDF와 PB는 수입물량 제외 기준, 강화마루는 수입물량 포함 기준주2) PB의 시장점유율은 회사와 종속회사인 대성목재공업의 점유율 합산 수치 이러한 국내 목재보드 시장은 최근 제품군에 따라서 수입업체와의 경쟁도 발생하고 있는 상황입니다. 이에 MDF, PB, 강화마루의 시장점유율 추이 및 경쟁관계에 대한 설명은 다음과 같습니다. [주요 품목 시장점유율 추이] (단위 : %) 1) MDF(중밀도 섬유판) 구분 2021년 1분기 2020년
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2019년 2018년 동화기업 포레스코 한솔홈데코 유니드 선앤엘 출처: 당사 정기보고서 국내 MDF 시장은 MDF 6개사의 메이커들이(동화기업, 포레스코, 한솔홈데코, 유니드, 선앤엘 , 광원) 과점체제를 형성하며 국내생산업체들이 국내시장을 주도하고 있습니다. MDF의 가장 큰 경쟁요소는 원가경쟁력으로, 당사는 30년 이상 MDF를 생산하여 원재료 공급처와의 신뢰관계를 구축하며 공급처를 다양화함으로써 원가경쟁력을 높이고자 노력하고 있습니다. 이러한 MDF 시장은 전형적인 장치산업으로서 초기 설비투자비용이 높고 설비투자기간이 길어 진입장벽이 높은 산업에 속합니다. 그러나 신규업체의 진입 또는 경쟁업체의 공장증설로 인해 공급과잉이 될 경우, 판가가하락할 위험이 있습니다. 2) PB(파티클보드) 구분 2021년 1분기 2020년 2019년 2018년 동화기업 대성목재공업 성창보드 출처: 당사 정기보고서 PB는 폐목재를 가장 효율적으로 재생하고 부가가치를 높이는 환경산업이고, MDF에 비하여 비교적 저렴하여 싱크업체 및 가구등의 원재료로 쓰이고 있습니다. 국내 시장에서는 동화기업, 대성목재공업, 성창보드의 주요 3사와 태국 등의 수입 저가 제품들과 경쟁이 이루어지고 있습니다. 이러한 PB시장에 있어서 당사는 종속회사인 대성목재공업의 시장점유율을 합산하여 국내 최대의 시장 점유율을 유지하고 있습니다. 당사는 위와 같이 MDF와 PB 시장에서 안정적인 시장지위를 유지하고 있으나, 그럼에도 불구하고 수입산 저가 제품 물량이 급격히 증가하게 될 시 경쟁이 심화될 가능성이 있습니다. 3) 강화마루 구분 2021년 1분기 2020년 2019년 2018년 동화기업 한솔홈데코 기타/수입 출처: 당사 정기보고서 국내 강화마루 시장은 당사와 한솔홈데코의 과점시장이었으나 대기업 계열회사들의 공격적 마케팅과 중국산 저가 강화마루 업체의 등장으로 치열한 경쟁시장이 되었습니다. 강화마루 산업의 경쟁요소는 디자인, 시공 방법, 소비자 가격, 유통망 확보이며소판 제조기술 및 표면가공 기술력 보유가 경쟁요소입니다. 그러나 기술력과 낮은 인건비를 바탕으로 한 저가 수입품의 물량 증가와 수입규제 완화로 인해 경쟁이 점차 심화되고 있습니다. 4) 섬유판 강마루 (접착식 강화마루) 구분 2021년 1분기 2020년 2019년 2018년 동화기업 한솔홈데코 기타/수입 출처: 당사 정기보고서 2020년에는 코로나19 확산에 따른 홈인테리어 수요가 증가한 가운데, 베트남 보드 시황 회복세 및 친환경 제품 판매 비중이 확대되고 있어 당사의 영업환경에 긍정적으로 작용 할 수 있습니다. 다만, 향후 저가의 수입산 물량 증대 및 업체간 경쟁 심화 등 요인으로 동사의 시장 점유율이 하락 할 가능성이 있습니다. 수직계열화.jpg 수직계열화 당사는 보드 생산에 필요한 수지부터, 강화마루와 나무 벽재 등 소비재 생산까지의 관련 산업을 수직계열화하여 영업경쟁력 및 원가경쟁력을 확보하였으며, 지속적인 연구개발을 통해 친환경 섬유판 강마루 제품인 나투스진을 개발하여 상용화에 이르고 있습니다. 그러나 상기와 같은 경쟁력 확보 노력에도 불구하고 향후 신규 경쟁업체의 진입, 수입산 저가보드의 물량 증가, 경쟁업체들의 생산시설 확충, 연구개발을 통한 신규 제품의 상용화가 부족할 경우 경쟁이 심화되어, 판가 하락에 따라 당사의 손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자분들께서는 이 점을 유의하시어 투자에 임해주시기 바랍니다. 마. 환율 변동 관련 위험 당사는 메탄올, 요소와 같은 화학수지 원재료를 해외에서 수입 하고 있으며, 호주,베트남, 핀란드 해외 자회사의 영업활동을 통하여 외화자산 및 부채를 보유 하고 있습니다. 이에 따라 환율의 급격한 변화가 발생할시 원재료 가격이 증가 하여 매출 실적에 부정적인 영향 을 미칠 수 있습니다. 2020년에는 코로나19 확산으로 인한 경기 둔화 우려와 각국의 정책으로 인해서 환율이 큰 폭의 변동성을 보였습니다. 하지만 미연준의 완화적인 통화정책과 최대 600억 달러 규모의 한미 통화스와프를 체결로 인해 외화 유동성에 대한 우려가 진정됨에 따라
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환율급등이 제한되며 하락 추세를 보이기 시작하였습니다. 2021년초에는 원달러 환율은 장기 금리가 기대 인플레이션 상승 및 미국 경제의 회복 기대감을 반영해 상승하기 시작했고, 외국인의 국내 주식 순매도, 개인 투자자들의 해외투자 확대가 달러 수요를 이끌어 소폭 상승하였다가 5월 초 제한되는 모습을 보이고 있습니다. 최근 미국의 조기긴축에 대한 우려에 따라 금리의 변동성이 커지고 있으며, 경기 회복 국면에서 미국의 재정정책 및 글로벌 경기 상황에 따라 환율의 변동성은 커질 수 있습니다. 환율의 급격한 변화는 외환관련 손실 발생을 유발함으로써 당사의 순이익에 부정적인 영향을 미칠 위험 이 있으며, 환율 하락(원화가치의 상승)은 당사 제품의 원재료 수입 가격상승을 초래함으로써, 가격경쟁력을 약화시켜 매출 실적에 부정적인 영향 을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다. 당사의 제품을 생산하기 위하여 필요한 원재료는 원목, 폐목, 메탄올, 요소와 같은 원재료가 필요합니다. 이중 원목, 폐목에 대해서는 국내에서 수급하고 있으나 메탄올, 요소와 같은 화학 수지를 생산하기 위한 원재료는 해외에서 수입하고 있습니다. 그러므로 환율이 급격 하게 변동할 시 당사 원재료 매입액이 증가하여 매출 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 최근 미국의 조기긴축에 대한 우려에 따라 금리의 변동성이 커지고 있으며, 경기 회복 국면에서 미국의 재정정책 및 글로벌 경기 상황에 따라 환율의 변동성은 커질 수 있으며 당사는 환율에 따라 수익성이 변동할 수 있으므로, 이에 대하여 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다. 주요통화(USD/KRW 및 EUR/USD)의 환율 변동 추이는 아래와 같습니다. [주요통화 환율 추이] (단위 : 원) 주요통화 환율 추이.jpg 주요통화 환율 추이 자료 : 서울외국환중개 기간별매매기준율 2018년 1분기는 연초 미 경제지표의 호조에도 유로존 경제에 대한 낙관론 유지 및 철강·알루미늄 관세 부과에서 시작된 미국의 무역전쟁이 달러 약세 선호로 해석되면서 달러는 하락하는 모습을 보였습니다. 그러나 2분기 중국 시진핑 주석의 보아오포럼 연설 이후 미중 무역분쟁 우려가 완화되었고, 감세정책 등에 힘입은 기업들의 투자 증가로 미국채 금리가 오르면서 달러 강세 분위기로 전환되었습니다. 3분기부터는 견조한 미국 경기 여건과 미 연준의 꾸준한 금리인상 기대에 따라 달러화의 하방 지지력이 유지되는 가운데 미중 무역협상 기류에 따라 등락하는 모습을 보였습니다. 2018년 4분기에는 미국채 금리가 3.2%를 상회하고, 유로존 내 이탈리아 예산안 우려 및 브렉시트 협상 난항 등에 달러지수는 연고점을 갱신하였습니다. 2019년에 들어서는 국내경제 전망 악화에 따라 강달러 경향이 두드러졌으나, 미 연준의 금리 인상 추세 둔화에 따라 환율이 소폭 하향조정되고 있습니다. 2020년에는 코로나19 확산으로 인한 경기 둔화 우려와 각국의 정책으로 인해서 환율이 큰 폭의 변동성을 보였습니다. 2020년 3월 코로나19 확산으로 인해 경제 성장이 둔화될 것으로 예상됨에 따라 투자자들의 달러 등 안전 자산 선호세가 확산되어 달러가 강세를 보였고 원/달러 환율은 1,200원을 돌파하였습니다. 특히 외국인들의 한국 주식 매도세가 확산되고 한국 내 외화 유동성에 대한 우려가 대두되면서 2020년 03월 19일 원/달러 환율이 1,296원까지 치솟았습니다. 하지만 미연준의 완화적인 통화정책과 최대 600억 달러 규모의 한미 통화스와프를 체결로 인해 외화 유동성에 대한 우려가 진정되었고 주요국들의 정책대응으로 코로나19에 대한 공포감이 다소 진정됨에 따라 환율급등이 제한되며 하락 추세를 보이기 시작하였습니다. 2020년 하반기부터 미국 대선 이후 민주당 집권 가능성 및 백신개발 기대감에 따른 달러화 약세와 한국 증시 활성화로 인한 원화 강세가 겹치며 2020년말 1,088원/달러를 기록하였습니다. 2021년초에는 원달러 환율은 장기 금리가 기대 인플레이션 상승 및 미국 경제의 회복 기대감을 반영해 상승하기 시작했고, 외국인의 국내
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주식 순매도, 개인 투자자들의 해외투자 확대가 달러 수요를 이끌어 소폭 상승하였다가 5월 초 제한되는 모습을 보이고 있습니다. 환율의 급격한 변화는 외환관련 손실 발생을 유발함으로써 당사의 순이익에 부정적인 영향을 미칠 위험이 있으며, 환율 하락(원화가치의 상승)은 당사 제품의 원재료 수입 가격상승을 초래함으로써, 가격경쟁력을 약화시켜 매출 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 미국의 통화정책에 따른 환율 변동 및 유가 하락 등의 글로벌 금융시장 변동성에 따라 당사의 원재료 수입 가격이 상승할 경우 당사의 매출 및 수익 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. 2. 회사위험 당사는 한국채택국제회계기준(K-IFRS)을 적용하여 재무제표를 작성하고 있습니다. 본 증권신고서의 투자위험요소에 기재된 재무정보는 연결재무제표를 기준으로 기재하였으며, 필요한 경우 별도재무제표를 기준으로 기재하였습니다. 투자자께서는 이 점 참고하시기 바랍니다. 당사의 연결 기준 요약 재무정보 및 요약 현금흐름표는 다음과 같습니다. [요약 재무정보] (단위: 백만원) 구 분 2021년 1분기 2020년 1분기 2020년 2019년 2018년 자산총계 유동자산 비유동자산 자산총계 부채총계 유동부채 비유동부채 자본총계 매출액 영업이익 당기순이익 출처: 당사 정기보고서 [요약 현금흐름표] (단위: 백만원) 구분 2021년 1분기 2020년 1분기 2020년 2019년 2018년 영업활동으로 인한 현금흐름 투자활동으로 인한 현금흐름 재무활동으로 인한 현금흐름 현금및현금성자산의 증가 기초현금및현금성자산 외화표시 현금및현금성자산의 환율변동효과 기말현금및현금성자산 출처: 당사 정기보고서 가. 매출액, 영업이익 감소 위험 당사의 사업은 2021년 1분기 연결 기준으로 소재사업부문 64.37%, 화학사업부문 21.49% 및 하우징사업부문 14.14%로 구성되어 있습니다. 소재 사업부문의 경우 2020년 주택매매 거래량의 증가, 부동산 경기 호황 등으로 인하여 2021년 1분기 매출액은 1,413억원으로 전년 동기 대비 약 17.28% 증가하였습니다. 화 학사업은 2019년 중 당사의 신규 사업으로 편입 되었으며 2021년 1분기 매출액은 472억원으로 전년 동기 대비 3.76% 증가하였는데 이는 최근 전기 자동차 시장의 성장에 따라 2차전지 수요가 증가함에 기인한 것입니다. 하우징사업부문의 경우 2021년 1분기 매출액은 310억원으로 전년 동기 대비 약 18.40% 증가하였으며 영업이익률 역시 2021년 1분기 8.09% 수준으로 전년 동기 대비 증가하였는데 이는 주 택경기 호황으로 리모델링 수요의 증가에 따른 영향인 것으로 분석 됩니다. 당사의 연결기준 전체 영업수치를 볼 때, 주택경기에 상당히 연동되고 있음을 확인 할 수 있습니다. 당사 연간 매출액은 2019년 정부의 부동산 규제에 따른 주택경기 위축으로 영업이익은 2018년 841억원에서 2019년 585억원으로 큰 폭의 하락세를 보였으며 2020년 주택 경기 상승에 따라 2020년 영업이익은 668억원으로 증가하였습니다. 2021년 1분기 영업이익은 253억원으로 전년 동기 대비 84.65%로 대폭 상승 하였는데 이 역시 주택경기 침체 상황이 크게 개선됨과 동시에 분양가상한제 시행을 앞두고 주택 분양이 증가, 지연된 공공공사의 발주가 이뤄 지는 등 전반적으로 공사물량이 개선된 영향으로 분석됩니다. 2021년의 경우 베트남 하노이 공장 준공 및 신규 화학사업(동화일렉트로라이트)의 전방 전기차시장의 성장세 등을 고려하면, 이차전지 수요 증가와 동반하여 중장기적으로 매출규모가 확대 될 수 있습니다. 그러나 향후 주택건설 및 리모델링 시장 등 전방산업의 업황 부진, 정부의 건설경기 정책 변동 및 전기차시장의 성장세가 둔화 될 경우 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향 을 미칠 수 있으니 투자자분들께서는 이 점 유의하시어 투자에 임해주시기 바랍니다. 당사의 사업부문은 소재사업부문, 건장재사업부문 및 미디어사업부문의 세 부문으로구성되었으나 2018년 당사가
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영위하던 미디어사업 부문(한국일보사 등)은 주식의 포괄적교환에 따라 지배력 상실로 인해 주요사업부문에서 제외되었습니다. 그리고 당사는 2019년 2차전지 전해액 생산기업인 동화일렉트로라이트 (구,파낙스이텍)를 인수하여 증권신고서 신고일 현재 소재사업부문, 화학사업부문 및 하우징사업부문으로 구성되어 있습니다. 당사 2021년 1분기 기준 매출액 중 약 64.37% 내외를 차지하는 소재사업부문은 가구, 싱크대 및 인테리어 자재 등으로 사용되는 MDF(중밀도섬유판), PB(파티클보드), MFB, 화학수지(필름 및 접착제 등) 등을 제조 및 판매하고 있으며, 생활수준의 향상에 따른 친환경 목재 수요 증가 및 정부의 환경 규제 등의 영향으로 꾸준히 성장하였습니다. MDF 시장은 초기 설비투자비용이 높은 전형적인 장치산업으로 제품의 내구성 및 원가경쟁력을 경쟁요소로 하여 국내 6개社가 경쟁체제를 형성하고 있으며, 2021년 1분기 기준 당사는 29.2%의 시장점유율을 차지하고 있습니다. PB시장은 폐목재를 활용한 환경산업으로 MDF에 비해 비교적 저렴한 소재로 국내 업체를 비롯해 태국 등 국외 업체들과 경쟁하고 있으며, 당사와 당사의 종속기업인 대성목재공업은 PB시장에서 2021년 1분기 기준 약 65.10%의 시장점유율을 차지하고 있습니다. 당사 2021년 1분기 기준 매출액 중 약 21.49% 내외를 차지하는 화학사업부문은 MDF, PB의 접착 수지 및 가공보드등에 사용하는 필름제품을 당사의 자체 화학공장에서 생산하고 있으며, 2017년 태양합성(주)를 인수했으며, 10월에는 핀란드의 Dongwha Finland 인수해서 화학사업부문도 확장하였습니다. Dongwha Finland는 당사 추산 테고필름 세계3위 수준의 M/S를 가지고 있었으며, 당사에 인수되면서 당사 및 테고필름 사업과 합쳐서 당사 추산 세계 시장의 약 2위 수준의 M/S를 기록하게 되었습니다. 또한 해당 회사 인수로 인하여 테고필름 제품이 유럽시장에 진출하게 되었으며 내부원가절감 및 원재료 구매 경쟁력 증대 되었습니다. 그 리 고 2019년 8월에 인수한동화일렉트로라이트 (구,파낙스이텍)을 통하여 리튬이온 2차전지용 전해액, 첨가제 등 차세대 고부가가치 전자소재 개발/제조하고 있습니다. 당사 2021년 1분기 기준 매출액 중 약 14.14% 내외를 차지하는 하우징업부문은 강화마루, 강마루, 합판마루 등을 제조 및 판매하고 있습니다. 생활수준의 향상에 따른 친환경 마루의 수요 증가 및 고급바닥제 선호 추세에 따라 신규 분양 및 아파트 리모델링 건물을 중심으로 성장하고 있으며, 당사는 강화마루 시장에서 약 49.6% 수준의 시장점유율을 가지고 있습니다. 당사의 사업부문별 매출 및 영업손익 현황, 주요 품목 시장점유율 추이는 다음과 같습니다. [ 당사 사업부문별 매출현황 ] (단위 : 백만원, %) 사업부문 매출유형 품목 2021년 1분기 2020년 2019년 2018년 매출액 비율(%) 매출액 비율(%) 매출액 비율(%) 매출액 비율(%) 소재사업 및 화학사업 제품 MDF PB(동화기업) PB(대성목재) 가공보드(MFB) 표면재 (LPM,테고등) 화학 화학(태양합성) 해외(베트남) 해외(호주) 해외(핀란드) 전해액 등 임대 등 소 계 하우징사업 제품 강화마루 섬유판 강마루 공사수입 디자인월 상품 강마루, 원목마루 등 해외기타 기타상품 소 계 연결조정 합 계 출처: 당사 정기보고서주1) 당사는 2018년 6월 30일 지분율 변동에 따른 지배력 상실로 인하여 미디어사업부문을 중단영업으로 분류하였으며 2019년 중 전해액등 전자재료 판매를 영위하는 사업을 인수하여 화학사업부문을 신규로 반영하였습니다 [ 당사 사업부문별 영업손익현황] (단위 : 백만원) 사업부문 2021년 1분기 2020년 2019년 2018년 소재사업 및 화학사업 하우징사업 소계 연결조정 합 계 출처: 당사 정기보고서주1) 당사는 2018년 6월 30일 지분율 변동에 따른 지배력 상실로 인하여 미디어사업부문을 중단영업으로 분류하였으며 2019년 중 전해액등 전자재료 판매를 영위하는 사업을
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인수하여 화학사업부문을 신규로 반영하였습니다 [주요 품목 시장점유율 추이] (단위 : %) 1) MDF(중밀도 섬유판) 구분 2021년 1분기 2020년 2019년 2018년 동화기업 포레스코 한솔홈데코 유니드 선앤엘 2) PB(파티클보드) 구분 2021년 1분기 2020년 2019년 2018년 동화기업 대성목재공업 성창보드 3) 강화마루 구분 2021년 1분기 2020년 2019년 2018년 동화기업 한솔홈데코 기타/수입 4) 섬유판 강마루 (접착식 강화마루) 구분 2021년 1분기 2020년 2019년 2018년 동화기업 한솔홈데코 기타/수입 출처: 당사 사업보고서 및 1분기보고서 당사는 상기의 주요 품목 시장점유율 추이를 확인함과 같이 품목별로 안정된 수준의 시잠점유율을 보이며 꾸준한 영업수익을 시현하고 있습니다. 당사의 연결조정 전 매출액 기준으로 살펴보면, 소재사업부문의 경우 2013년 이후 시작된 국내주택경기의 성장 및 해외 진출 등으로 매출액이 2016년 5,339억원에서 2018년 6,794억원으로 2년간 연평균 12.8% 성장하였습니다. 하지만 2018년 하반기 정부의 부동산 규제에 따른 주택경기 위축의 영향을 받아 2019년 4,906억원 을 기록하여 전년 동기 대비 약 27.79% 수준으로 큰 폭의 하락세를 보여습니다. 특히 2019 년의 경우, 국내 MDF 시장에 저가의 수입제품이 유입되면서, 회사를 포함한 국내 MDF 생산업체들의 전반적인 영업실적이 저하된 것으로 분석됩니다. 그러나 2020년 주택매매 거래량의 증가, 건설수주액 증가 및 부동산 경기 호황 등으로 관련 수요가 증가하면서 2021년 1분기 매출액은 1,413억원으로 전년 동기(2020년 1분기 매출액 1,204억원) 대비 약 17.28% 증가하였습니다. 영업이익률 역시 2021년 1분기 기준 약 16.13% 수준으로 전년 동기 대비 큰 폭으로 개선되었습니다. 화 학사업의 경우 2019년 중 당사의 신규 사업으로 편입 되었으며 당사가 영위하는 화학사업의 경우 2차전지 산업자체가 개별적인 수요를 창출하기 보다는 최종 적용분야 수요에 따라 실적이 결정되는 특징을 지니고 있습니다. 2020년 매출액은 1,684억원이었으며 2021년 1분기 매출액은 472억원으로 전년 동기 대비 3.76% 증가하였는데 이는 최근 전기 자동차 시장의 성장에 따라 2차전지에 요구되는 용량 역시 증가하게 되고 있는 추세이나 향후 2차전지 시장의 업황에 따라 당사의 실적이 변동 될 가능성이 높습니다. 영업이익률은 2020년 1분기 기준 약 7.13%에서 2021년 1분기 2.02%으로 하락하였는데 이는 상사의 주요 제품인 전해액의 주요원료인 솔트가격이 지속적으로 상승하였음에도 불구하고 상승된 원재료 가격이 판가에 반영이 늦어지면서 당사의 영업이익률이 하락한 것으로 분석됩 니다. 하우징사업부문의 경우 2013년 이후 강화마루, 강마루 등에 대한 리모델링 관련 수요가 증가하여 2016년 1,213억원의 매출을 기록한 이후, 2018년 1,169억원의 매출을 기록하는 등 매출이 소폭 감소하였습니다. 매출이 소폭 감소한 이유는 마루시장의 변화 때문으로 판단됩니다. 마루시장은 강마루 시장이 확대되면서 상대적으로 강화마루 점유율이 하락하며 당사의 실적이 소폭 하락하였습니다. 그러나 2019년 1,123억원, 2020년 1,162억원을 기록하여 일정한 수준의 매출규모를 지속하고 있는 상황입니다. 2021년 1분기 매출액은 310억원으로 전년 동기(2020년 1분기 매출액 262억원) 약 18.40% 증가하였으며 영업이익률 역시 2021년 1분기 8.09% 수준으로 전년 동기 대비 증가하였는데 이는 주 택경기 호 황으로 홈인테리어가 증가하면서 리모델링 수요의 증가, 판가 구조 개선 등에 따른 영향인 것으로 분석 됩니다. [ 당사 사업부문 별 영업수익성 추이 ] (단위 : 백만원) 구 분 소재사업 화학사업 하우징사업 미디어사업 2021년1분기 매출액 영업이익 영업이익률 2020년1분기 매출액 영업이익 영업이익률 2020년 매출액 영업이익 영업이익률 2019년 매출액
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영업이익 영업이익률 2018년 매출액 영업이익 영업이익률 출처: 당사 정기보고서 주1) 2018년 미디어사업 부문의 재무정보는 연결실체가 지배력을 상실하기 전까지의 수치이며, 2019년 중 전해액등 전자재료 판매를 영위하는 사업을 인수하여 화학사업부문을 신규로 반영하였습니다 당사의 연결기준 전체 영업수치를 볼 때, 주택경기에 연동되고 있음을 확인 할 수 있습니다. 당사 연간 매출액은 2018년까지 지속적으로 증가하며 외형적으로 성장하였으나 2019년 정부의 부동산 규제에 따른 주택경기 위축으로 영업이익은 2018년 841억원에서 2019년 585억원으로 큰 폭의 하락세를 보였으나 2020년 주택 경기 상승에 따라 2020년 영업이익은 668억원으로 증가하였습니다. 2021년 1분기 영업이익은 253억원으로 전년 동기 대비 84.65%로 대폭 상승하였는데 이 역시 주택경기 침체 상황이 크게 개선됨에 동시에 분양가상한제 시행을 앞두고 주택 분양이 증가하고, 지연된 공공공사의 발주가 이뤄 지는 등 전반적으로 공사물량이 개선되어 당사의 실적에 영향을 준 것으로 분석됩니다. 영업이익률은 2018년까지 지속된 매출액 증가에도 불구하고 원재료 수요 증가에 따른 가격 상승 의 영향으로 2018년 11.06%을 기록하였으며 이후 지속적으로 감소하여 2020년 8.97% 수준을 보였습니다. 다만, 2021년 1분기 영업이익률이 12.04%로 개선된 모습을 보였은데 이는 코로나19에 따라 주택경기 호황 및 이에 따른 홈인테리어 수요 증가로 매출 규모 확대와 동시에 매출원가율이 하락하면서 당사의 수익성이 큰 폭으로 증가 한 것으로 분석됩니다. [당사 주요 영업실적 및 수익성 비율] (단위 : 백만원) 구분 2021년 1분기 2020년 1분기 2020년 2019년 2018년 매출액 매출원가 매출총이익 판관비 영업이익 당기순이익 매출총이익률(%) 영업이익률(%) 당기순이익률(%) 출처: 당사 정기보고서주) 당사는 2018년 6월 30일 지분율 변동에 따른 지배력 상실로 인하여 미디어사업부문을 중단영업으로 분류하였으며 2019년 중 전해액등 전자재료 판매를 영위하는 사업을 인수하여 화학사업부문을 신규로 반영하였습니다 이와 같이 당사가 속한 사업영역은 주택경기, 정부의 부동산 정책 및 원재료 가격 변동에 영향을 받으며 이는 당사의 영업수익 및 수익성에 큰 폭으로 영향을 주고 있습니다. 이에 당사는 주력 제품의 우수한 시장지위 유지, 베트남 및 호주 등 해외 자회사 설립 등 영업지역의 다변화를 통해 당사의 영업실적 변동성을 완화하고자 노력하고 있습니다. 2021년의 경우 베트남 하노이 공장 준공 및 신규 화학사업(동화일렉트로라이트)의 전방 전기차시장의 성장세 등을 고려하면, 이차전지 수요 증가와 동반하여 중장기적으로 매출규모가 확대 될 수 있습니다. 그러나 향후 주택건설 및 리모델링 시장 등 전방산업의 업황 부진, 정부의 건설경기 정책 변동 및 전기차시장의 성장세가 둔화 될 경우 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자분들께서는 이 점 유의하시어 투자에 임해주시기 바랍니다. 나. 원재료 가격 변동 위험 2021년 1분기 기준 당사 매출원가 중 재료비의 비중은 약 57.54% 로 구성 되어 있어 원재료 가격 변동이 당사의 수익성에 중요한 영향을 미치고 있 습니다. 당사 생산제품의 원재료인 원목, 폐목, 메탄올, 요소 등의 가격은 국내 벌채량, 유가, 석탄, 환율, 수급환경 등에 따라 변동 될 수 있습니다. 2020년 의 경우 코로나19로 인하여 생산 차질과 해상운임 상승 등은 2021년 1분기 원재료비 상승에 주요 원인으로 작용하였습니다. 이에 2021년 1 분기 매출원가는 1,568억원, 재료비는 902억원으로 전년 동기 대비 소폭 상승 하였습니다. 다만, 매출원가에 대한 재료비 비중이 감소하며 2021년 1분기 매출원가율은 74.62%를 기록하였습니다. 당사에서는 공급업체와의 장기 협력관계 구축을 통해 단가 안정화를 추진하고 있습니다. 그러나 향후 저가 수입산 보드의 물량이 급격히 증가하게 될 경우 혹은 코로나19의
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재확산으로 인한 수급 불안정, 운임비용 상승 등은 당사의 주요 제품가격 형성에 부정적인 요인 이 될 수 있습니다. 투자자분들께서는 이 점 유의하시어 투자에 임해주시기 바랍니다. 당사가 영위하고 있는 산업의 특성상 안정적인 원재료 조달이 생산원가 경쟁력 확보에 필수적입니다. 당사 매출원가가 매출액에서 차지하는 비중인 매출원가율은 2018년 62.64%에서 2019년 77.54%, 2020년 76.05% 및 2020년 1분기 77.97%를 기록하며 지속적으로 상승하고 있습니다. 이러한 매출원가율 상승요인을 살펴보기 위해 매출원가의 주된 구성요소를 살펴보면 2018년부터 2020년까지 매출원가에서 재료비가 61.51%에서 63.09%로 상당한 비중을 차지하고 있는 것을 볼 수 있습니다. 최근 조달환경 중 PB의 경우 폐목재 원재료 가격이 하락하고 있는 상황입니다. PB의 경우 국내 건설현장에서 발생되는 폐목재과 가정에서 버리는 폐가구등의 목재를 칩상태로 만들어 재활용 목재를 원재료로 사용하고 있습니다. 이에 2020년 들어 매출원가율은 하락하여 2021년 1분기 74.62%를 기록하였으며 매출원가에 대한 재료비 비중은 57.54%로 감소하였습니다. 다만, 코로나19로 인하여 생산 차질과 해상운임 상승 등이 2021년 1분기 재료비 상승에 주요 원인으로 작용하였습니다. 2021년 1분기 매출원가는 1,568억원, 재료비는 902억원으로 전년 동기 대비 소폭 상승하였습니다. 당사 매출원가 및 재료비 관련 비중은 다음과 같습니다. [당사 매출원가율 중 재료비 비중 추이] (단위 : 백만원, %) 구 분 2021년 1분기 2020년 1분기 2020년 2019년 2018년 매출액 매출원가ⓐ 재료비ⓑ(주2) 매출원가율(%) 비중(ⓑ/ⓐ) 출처: 당사 정기보고서주1) 당사는 2018년 6월 30일 지분율 변동에 따른 지배력 상실로 인하여 미디어사업부문을 중단영업으로 분류하였으며 2019년 중 전해액등 전자재료 판매를 영위하는 사업을 인수하여 화학사업부문을 신규로 반영하였습니다 당사가 생산하는 PB, MDF와 같은 보드 제품은 주요 원재료로 원목, 폐목, 그리고 합성 수지를 제작하기 위한 메탄올, 요소 등이 사용되며, 강화마루, 강마루같은 마루 제품은 HDF라는 고강도 보드 위에 코팅처리를 하여 제작하고 있습니다. 2021년 1분기기준 당사 품목별 원재료 비중을 살펴보면, 주된 원재료 매입 사업부문인 소재사업부문에서 원목 등의 비중이 47.6%, 폐목 등이 9.6%, 메탄올 및 요소와 같은 화학수지가 42.8%의 비중을 차지하고 있습니다. 따라서 당사의 주요 원재료는 원목, 폐목, 메탄올 및 요소 등으로 볼 수 있습니다. 하우징사업부문에서는 원재료 중 원지 및 원지(강마루용)이 2021년 1분기 기준 각각 51.2% 및 48.8%의 비중을 차지하고 있습니다. 당사 품목별 주요 원재료 비중은 다음과 같습니다. [당사 품목별 주요 원재료 비중 ] (단위 : 백만원, %) 사업부문 매입유형 품 목 용 도 2021년 1분기 2020년 매입액 비 율 매입액 비 율 소재사업 원재료 원목 등 MDF제조 폐목 등 PB제조 메탄올, 요소 등 수지 부재료 원지 표면재 합 계 하우징사업 원재료 HDF 마루판제조 원지 마루판제조 원지(강마루용) 마루판제조 부재료 기타 합 계 출처: 당사 정기보고서 원 목의 경우 2016년부터 2017년까지는 74,000원대의 가격을 유지하였으나 2018년 74,919원을 기록한 후 2020년 66,087원으로 하락하였 습니다. 폐목의 경우 2018년 톤당 28,545원에서 2020년 22,755원으로 지속적으로 하락하며 단가 안정화가 이루어지고 있습니다. 2021년 1분기 기준 원목 및 폐목은 톤당 각각 65,824원 및 20,529원으로 전년 대비 하락세를 보이고 있습니다. 합성수지를 만드는데 사용하는 메탄올, 요소등 화학 원재료의 경우 2018년에 큰 폭으로 상승한 후 다소 하락한 추세인데, 이는 2017년 중국을 비롯한 중동, 동남아시아 지역의 플랜트 정 기보수와 예상치 못한 플랜트 가동중단이 일어나면서 세계
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수급이 긴축되어 2018년 메탄올의 가격이 상승했기 때문입니다. 다만, 2019년 미-중 무역분쟁의 지속으로 세계 메탄올 유도체의 수요가 부진하였으며 중국 수입시장 내 이란산 메탄올 물량 과잉 등으로 2020년 메탄올, 요소 등 가격은 296원 수준으로 급락하였습니다. 2020년의 경우 코로나19로 인하여 전 세계 락다운 및 경기침체 등으로 인하여 유가를 비롯한 원자재 가격이 하락하였으나 2021년 주요 원자재 가격 상승과 더불어 메탄올, 요소 등 가격 역시 449원 수준으로 급등하였습니다. 당사 주요 원재료의 가격변동 추이는 아래와 같습니다. [당사 주요 원재료의 가격변동 추이] (단위 : 원) 품목 2021년 1분기 2020년 2019년 2018년 원목 (원/TON) 국내 폐목 (원/TON) 국내 메탄올, 요소 등 (원/㎏) 수입 출처: 당사 정기보고서주) 주요품목별 연간 구매한 원재료의 가격을 평균하여 산출하였습니다. 상기 주요 원재료 가격이 변동할 경우 당사의 제품원가 및 당사 영업손익에 중요한 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 당사는 원재료의 가격변동에 대비하기 위해 동화인터내셔널을 통하여 원재료를 그룹차원에서 일괄구매하고 있으며, 재료 공급처와의 신뢰관계를 구축하고 공급처를 다양화 하고자 노력하고 있습니다. 또한 당사는 수직계열화를 통하여 제품 생산에 필요한 화학수지 및 필름까지 직접 생산하는 등, 원재료 가격에 일정부분 대응할 수 있는 체제를 갖추었습니다. 그럼에도 불구하고 향후 원재료의 가격이 상승할 경우 당사의 원가부담이 높아질 수 있습니다. [당사 주요 제품의 가격변동 추이] (단위 : 원) 품 목 2021년 1분기 2020년 2019년 2018년 MDF (원/㎥) 내수 PB (원/㎥) 내수 강화마루 (원/평) 내수 섬유판 강마루 내수 출처: 당사 정기보고서 한편, 당사 주요 제품의 가격은 2018년을 기점으로 2020년 까지 지속적으로 하락하다가 2021년 1분기에는 다소 반등세를 보이고 있는 추세 입니다. 세부적으로 MDF 가격의 경우 2018년 295,399원에서 2019년 267,293원, 2020년 256,156원으로 지속적으로 하락하였는데 2021년 1분기 283,966원으로 가격이 급등하였습니다. 이는 코로나19로 인한 생산 차질과 해상운임 상승 등이 가격 상승에 영향을 미친 것으로 분석됩니다. PB의 가격도 2018년 241,387원에서 2019년 214,305원, 2020년 210,966원으로 다소 하락세를 보였으나 2021년 1분기에는 239,429원을 기록하여 소폭 상승세를 보였습니다. 코로나19로 인하여 목재 생산 활동부진에 따라 2021년 주요 제품들의 가격이 상승세를 보이고 있는 것으로 분석됩니다. 당사는 MDF와 PB 시장에서 안정적인 시장지위를 유지하고 있으나, 추후 저가 수입산 보드의 물량이 급격히 증가하게 될 경우 혹은 코로나19의 재확산으로 인한 수급 불안정, 운임비용 상승 등은 당사의 주요 제품가격 형성에 부정적인 요인이 될 수 있습니다. 강화마루의 경우 2018년 32,036원, 2019년 30,798원, 2020년 31,045원이던 강화마루 가격은 2021년 1분기 31,259원 수준으로 큰 변동폭 없이 유지하고 있는 모습을 보이고 있습니다. 다만, 강화마루의 경우 2015년을 기점으로 합판마루와 함게 수요가 줄어들고 있는 추세이며 시장 내 유통 물 량 또한 감소세를 보이고 있습니다. 당사에서는 이러한 시장 트렌드에 따라 2016년부터 섬유판 강마루를 출시하였고, 강마루 시장규모를 꾸준히 넓혀가고 있습니다. 섬유판 강마루는 바탕재로 합판 대신 자체 개발한 보드를 사용한 마루로서 시판시장 및 특판시장의 수요 증가세에 힘입어 시장규모가 커지고 있는 상황입니다. 상기의 사항을 종합하여, 당사에서는 원재료 가격 변동에 대비하여 원재료를 그룹차원에서 일괄구매하고 있으며, 공급업체와의 장기협력관계 구축을 통하여 공급처를 다양화 하고자 노력하고 있습니다. 섬유판강마루의 경우 2018년 건축경기 부진 속에서도 아파트 현장에서 꾸준히 시공되고 있으며 주요 건설 대기업의
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수요에 따라 소비 되고 있는 상황입니다. 향후 변화하는 시장 트렌드에 발맞추어 원재료 수급측면에서 원활한 공급이 이루어지지 못하거나, 급격한 원재료 가격의 상승이 있을 경우 당사의 실적 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자분들께서는 이 점 유의하시어 투자에 임해주시기 바랍니다. 다. 재무안정성 악화 위험 당사의 최근 3개년간 재무안정성 추이를 살펴보면, 당사의 부채비율은 2018년 81.25%, 2019년 112.58%, 2020년 126.28% 및 2021년 1분기 부채비율 역시 119.66%으로 전년 동기 대비 4.93% 증가 하였습니다. 반면, 차입금 의존도는 2018년 24.72%, 2019년 35.33%, 2020년 37.65%, 2021년 1분기 36.65%로 하락세를 지속하였습니다. 당사의 총 차입금은 2018년 3,040억원, 2019년 5,090억원, 2020년 5,973억원을 나타내었으며, 2021년 1분기에는 차입금이 5,891억원으로 증가 하였습니다. 순차입금 및 부채비율 증가 사유는 2019년 기업 인수(동화일렉트로라이트)와 해외법인 투자에 대한 대규모 자금 소요로 인한 것 입니다. 세부적으로 베트남 하노이 공장(약 1,109억원)과 동화일렉트로라이트 헝가리 공장 (약 180억원) 관련 대규모 설비투자를 지속하여 부의 잉여현금흐름을 지속 하였습니다. 다만, 당사 의 단기차입금에 대하여 토지 및 건물(투자부동산 포함) 등이 담보로 제공되고 있어 차입금 연장에는 무리가 없을 것으로 판단되며, 당사의 이자보상배율(2021년 1분기 기준 9.0배) 을 고려할 시에도 무리한 수준은 아니라고 판단됩니다. 한편 당사는 금번 회사채 발행을 통하여 단기차입금 비중을 개선하 고자 노력하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 향후 급격한 경기변동으로 인한 매출 하락이 발생할시 당사 영업에 부정적인 영향을 주어 재무안정성이 악화될 위험 이 있으니 투자자분들께서는 이 점 유의하시어 투자에 임해주시기 바랍니다. [요약재무상태표 및 재무안정성 비율] (단위: 백만원) 구 분 2021년 1분기 2020년 1분기 2020년 2019년 2018년 자산총계 - 유동자산 - 비유동자산 부채총계 - 유동부채 - 비유동부채 자본총계 유동비율(%) 부채비율(%) 자기자본비율(%) 차입금의존도(%) 출처: 당사 정기보고서 당사의 최근 3개년간 재무안정성 추이를 살펴보면, 당사의 부채비율은 2018년 81.25%, 2019년 112.58%, 2020년 126.28%로 점차 증가하였습니다. 이는 2019년 동화일렉트로라이트 인수, 2020년 베트남 하노이 법인 및 동화일렉트로라이트 헝가리 공장투자 를 외부자금으로 조달하면서 전반적인 재무안정성 지표가 저하된 것으로 2021년 1분기 부채비율 역시 119.66%으로 전년 동기 대비 4.93% 증가하였습니다. 반면, 차입금 의존도는 2018년 24.72%, 2019년 35.33%, 2020년 37.65%, 2021년 1분기 36.65%로 하락세를 지속하였습니다. [경쟁사 주요 재무비율] (단위 : 백만원, %) 구분 2021년 1분기 2020년 동화기업 한솔홈데코 유니드 경쟁사 평균 동화기업 한솔홈데코 유니드 경쟁사 평균 부채총계 자본총계 부채비율 유동자산 유동부채 유동비율 출처: 각사 정기보고서 당사의 부채비율을 경쟁사의 부채비율과 비교해보면, 당사의 2021년 1분기 부채비율 119.66%으로 경쟁사 평균 부채비율인 83.76%보다 높은 수치이며 2020년 부채비율은 126.28%으로 경쟁사 평균 부채비율인 86.83% 대비 높은 수치를 보이고 있습니다. [당사 차입금 및 재무안정성 지표 추이] (단위: 백만원) 구 분 2021년 1분기 2020년 1분기 2020년 2019년 2018년 총차입금 - 단기차입금 - 장기차입금 현금성자산(주1) 순차입금(주2) 출처: 당사 정기보고서주1) 현금성자산 = 현금및현금성자산 + 단기금융상품주2) 순차입금 = 총차입금 - 현금및현금성자산 당사의 총 차입금은 2018년 3,040억원, 2019년 5,090억원, 2020년 5,973억원을
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나타내었으며, 2021년 1분기에는 5,891억원으로 증가하였습니다. 이에 따라 순차입금도 2018년 2,799 억원에서 2021년 1분기 5,713억원으로 증가하였습니다. 이러한 순차입금 증가 사유는 2019년 기업 인수(동화일렉트로라이트)와 해외법인 투자에 대한대규모 자금 소요로 인한 것 입니다. 또한, 베트남 하노이 공장(약 1,109억원)과 동화일렉트로라이트 헝가리 공장(약 180억원) 관련 대규모 설비투자를 지속하여 부의 잉여현금흐름을 지속하였습니다. 2021 년 5월 25일 현재 당사차입금의 구성내역은 다음과 같습니다. [당사 차입금 현황] (단위 : 백만원) 구 분 2021년 5월 25일 2021년 1분기 2020년 유동 비유동 유동 비유동 유동 비유동 단기차입금 장기차입금 합 계 출 처: 당사 정기보고서 및 당사 제시 [단기차입금 현황] (단위 : 백만원) 내 역 차입처 이자율(%) 2021년 5월 25일 2021년 1분기 2020년 단기차입금 한국산업은행 외9 회전대출 하나은행 외6 합 계 출 처: 당사 정기보고서 및 당사 제시 [장기차입금 현황] (단위 : 백만원) 내 역 차입처 이자율(%) 2021년 5월 25일 2021년 1분기 2020년 원화장기차입금 한국산업은행 외5 외화장기차입금 한국수출입은행 외5 소 계 차감: 차입금할인차금 차감 계 차감: 유동성대체 차감 계 출 처: 당사 정기보고서 및 당사 제시 당사의 차입금은 2021년 1분기 기준으로 총차입금 5,891억원 중 단기차입금이 2,999억원으로 차입금의 50.91%를 차지하고 있으며 장기차입금은 2,892억원으로 차입금의 49.09%를 차지지하고 있어 장단기 차입금 비중이 비슷한 수준으로 분포 되어 있습니다. 단 기 차입금의 경우 차입금의 만기구조가 짧은 것을 의미하며 1년 이내에 상환해야 할 금액이 2,999억원으로 당사의 2021년 1분기 차입금의 과반수를 차지하고 있습니다. 그 이유 는 당사의 경우 장기정책자금 등을 제외한 차입금의 대부분을 1년 단위로 계약 체결하여 차입하고 있기 때문입니다. 이로서 조기상환수수료, 기준금리 변동 등의리스크 감소와 그룹 내 유휴자금을 유연하게 관리함으로써 이자비용을 최소화하기 위함입니다. 반면 당사의 2021년 1분기 현금성 자산은 약 178억원에 불과하여 기한 내 차입금 상환이 이루어지지 못할 경우 당사의 재무안정성이 저하 될 가능성이 있습니다. 다만, 당사의 단기차입금에 대하여 토지 및 건 물(투자부동산 포함) 등이 담보로 제공되고 있어 차입금 연장에는 무리가 없을 것으로 판단되며, 당사의 이자보상배율(2021년 1분기 기준 9.0배) 을 고려할 시에도 무리한 수준은 아니라고 판단됩니다. 한편 당사는 금번 회사채 발행을 통하여 단기차입금 비중을 개선하고자 노력하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 향후 급격한 경기변동으로 인한 매출 하락이 발생할 경우 당사 영업에 부정적인 영향을 주어 재무안정성이 악화될 위험이 있으니 투자자분들께서는 이 점 유의하시어 투자에 임해주시기 바랍니다. 라. 매출채권 및 재고자산 관련 위험 당사의 매출채권은 2018년 939억원, 2019년 942억원, 2020년 859억원으로 2019년 이후 감소하였으며, 2021년 1분기 매출채권은 918억원 으로 2020년 대비 소폭 증가하였습니다. 당사의 대손충당금의 설정비율은 2018년 0.42%에서 2021년 1분기 0.03%로 더 낮게 설정되었습니다. 당사의 매출채권은 2018년 7.07회, 2019년 7.66회, 2020년 8.29회의 수준으로 매출채권 회수가 이루어졌습니다 2021년 1분기 매출채권 회전율은 전년 동기 대비 7.71회에서 9.10회로 매출채권 회수가 증가 하였습니다. 이에 따라 매출채권회전일수도 평균적으로 약 40일을 기록하고 있습니다. 이는 당사의 신용판매 조건이 60일 이내임을 고려할 때 매출채권이 안정적으로 회수되고 있는 것으로 판단됩니다. 그러나 향후 경기가 급격하게 하락할시 당사 매출처의 지급능력이 하락하여 매출채권 회수에 어려움이 발생할 수 있습니다. 한편 당사의 2018년부터 2020년의
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재고자산회전일수는 각각 47.28일, 58.24일, 62.34일로 재고자산 회전일수가 증가하였는데 이는 2019년 이후 당사의 원재료 집중매입으로 인한 재고자산의 증가 때 문 입니다. 2021년 1분기 재고자산 은 약 939억원 으로 전년 동기 대비 재고자산이 소폭 감소함에 따라 재고자산회전율은 6.53회, 재고자산 회전일수는 55.85일 로 재고자산 회전율이 소폭 개선되었습니다. 당사의 매출채권 회수와 재고자산의 회전은 안정적으로 유지되고 있는 것으로 판단되나, 향후 경기가 급격하게 하락할 시 당사 매출처의 지급능력이 하락하여 매출채권 회수에 어려움이 발생할 수 있으며, 제품의 판매가 부진하게되어 재고자산이 증가하게 될시 당사의 자금 유동성에 부정적인 영향 을 미칠 수 있습니다. 투자자분들께서는 이 점 유의하시어 투자에 임하시기 바랍니다. 당사의 매출형태는 대리점 또는 전문건설사 등의 유통망을 통해서 이루어지므로, 특정 매출처에 대한 의존도는 낮은 편입니다. 당사 제품의 최종 수요자는 건설사 및 인테리어 회사이며, 직접적인 매출처는 주로 전문 대리점입니다. 당사의 별도기준 주요매출처별 매출액 및 매출비중은 다음과 같습니다. [주요 매출처별 매출액 및 비중] (단위 : 백만원) 2021년 1분기 2020년 매출처 매출액 비중 매출처 매출액 비중 A사 A사 B사 B사 C사 C사 D사 D사 E사 E사 F사 F사 G사 G사 H사 H사 I사 I사 J사 J사 기타 기타 합계 합계 출처: 당사 제시(별도 기준) 다수의 매출처 확보를 통해 거래처의 매출비중은 5% 이하로 분산되어있으며, 2021년 1분기 현재 가장 큰 비중을 차지하고 있는 거래처 는 약 3.8%의 비중을 차지하고 있습니다. [당사 매출채권 및 기타채권 현황] (단위 : 백만원) 구 분 2021년 1분기 2020년 2019년 2018년 매출채권 충당금 매출채권 충당비율 순매출채권(A) 미수금 충당금 미수금 충당비율 순미수금(B) 미수수익(C) 합계(A+B+C) 출처: 당사 정기보고서 당사의 매출채권은 2018년 939억원, 2019년 942억원, 2020년 859억원으로 2019년 이후 감소하였으며, 2021년 1분기 현재 918억원으로 2020년 대비 소폭 증가하였습니다. 당사의 대손충당금의 설정비율은 2018년 0.42%에서 2021년 1분기 0.03%로 더 낮게 설정되었습니다. 당사의 대손충당금 설정방침에는 개별평가와 기대신용손실율 적용이 있습니다. 개별평가는 부실채권에 대해 개별적으로 평가하여 손상징후가 발생한 경우 설정하는 방식이며, 기대신용손실율 적용은 모든 매출채권에 대해 연체구간변 전이율과 채무불이행확률을 고려한 신용손실의 확률가중추정치를 적용하여 설정합니다. [당사 매출채권 경과기간별 잔액 현황] (단위 : 백만원) 구 분 만기미경과채권 만기가 경과된 채권 손상채권 합계 3개월 미만 3 ~ 6개월 6개월 ~1년 미만 1년 이상 금액 구성비율 출처: 당사 정기보고서(2021년 1분기 기준) 당사의 매출채권 총 959억원 중 921억원은 만기가 경과되지 않은 채권이며, 만기가 경과된 채권은 총 24억원, 손상채권은 14억원입니다. 당사 의 채권회수 방식은 업체와의 계약시 담보 여신 유무에 따라 담보여신이 없는 경우 선입금 후매출의 방식으로 매출하고 있으며, 담보여신이 있는 경우 업체별 담보여력에 따라 익월 10일 또는 익월 말일에 현금 또는 어음으로 지급받고 있습니다. 신뢰도가 높은 거래처와의 오랜거래관계를 통해 만기가 경과된 채권은 드문 것으로 판단되며, 만기가 경과된 채권 총 48억원에 대해서는 지속적인 관리를 통해 채권을 회수하고자 노력하고 있습니다.그러나 채권의 회수가 불가능하여 대손처리 될 경우 당사의 수익성에 악영향을 줄 수있습니다. [당사 매출채권 회전율] (단위 : 백만원) 구 분 2021년 1분기 2020년 1분기 2020년 2019년 2018년 매출액 매출채권 자산총계 매출채권 비중(%)(주1) 매출채권 회전율(주2) 매출채권 회전일수(주3) 출처: 당사 정기보고서주1) 매출채권비중(%) = 매출채권 장부금액 / 자산총계주2)
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매출채권회전율(회) = 연환산매출액 / (기초매출채권 + 기말매출채권)/2주3) 매출채권회전일수(일) = 365 / 매출채권회전율 당사의 매출채권은 2018년 7.07회, 2019년 7.66회, 2020년 8.29회의 수준으로 매출채권 회수가 이루어졌습니다. 2021년 1분기에는 전년 동기 대비 7.71회에서 9.10회로 매출채권 회수가 증가하였습니다. 이에 따라 매출채권회전일수도 평균적으로 약 40일을 기록하고 있습니다. 이는 당사의 신용판매 조건이 60일 이내임을 고려할 때 매출채권이 안정적으로 회수되고 있는 것으로 판단됩니다. 그러나 향후 경기가 급격하게 하락할시 당사 매출처의 지급능력이 하락하여 매출채권 회수에 어려움이 발생할 수 있습니다. [당사 재고자산 회전율] (단위 : 백만원) 구 분 2021년 1분기 2020년 1분기 2020년 2019년 2018년 매출원가 재고자산 자산총계 재고자산 비중(%)(주1) 재고자산 회전율(주2) 재고자산 회전일수(주3) 출처: 당사 정기보고서주1) 재고자산비중(%) = 재고자산 장부금액 / 자산총계주2) 재고자산회전율(회) = 연환산매출원가 / (기초재고자산 + 기말재고자산)/2주3) 재고자산회전일수(일) = 365 / 재고자산회전율 한편 당사의 재고자산회전율은 상기와 같습니다. 2018년부터 2020년의 재고자산회전일수는 각각 47.28일, 58.24일, 62.34일로 재고자산회전일수가 증가하였는데 이는 2019년 이후 당사의 원재료 집중매입으로 인한 재고자산의 증가 때 문 입니다. 2021년 1분기 재고자산 은 약 939억원으로 전년 동기 대비 재고자산이 소폭 감소함에 따라 재고자산회전율은 6.53회, 재고자산 회전일수는 55.85일로 재고자산 회전율이 소폭 개선되었습니다. 상기의 사항을 종합하여 당사의 매출채권 회수와 재고자산의 회전은 안정적으로 유지되고 있는 것으로 판단되나, 향후 경기가 급격하게 하락할 시 당사 매출처의 지급능력이 하락하여 매출채권 회수에 어려움이 발생할 수 있으며, 제품의 판매가 부진하게되어 재고자산이 증가하게 될시 당사의 자금 유동성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자분들께서는 이 점 유의하시어 투자에 임하시기 바랍니다. 마. 환율변동에 따른 위험 당사는 호주, 베트남, 핀란드, 태국, 중국 등에 해외 자회사를 두고 있으며, 해외 자회사는 진출한 해당 국가에서 제품을 판매하며 영업활동을 하고 있습니다. 이에 당사는 USD, AUD, EUR, CNY 통화의 환율변동위험에 노출 되어 있습니다. 당사의 2021년 1분기 말 연결기준 국내 매출 비중은 약 62.49%, 해외 매출비중은 약 37.51%로 매출이 다분화 되어 있습니다. 이에 따라 당사는 외화표시 거래에 따른 환율변동위험에 노출되어 있습니다. 2021년 1분기말 연결기준 외화에 대한 원화 환율이 10% 약세시 당사에 약 142억원의손실이 발생할 가능성 이 있습니다. 당사의 2021년 1분기말 자산규모가 1조 6,074억원임을 고려할 때 환율변동에 따른 위험은 당사의 재무상태에 급격한 영향을 미치지는 않을 것으로 판단되나, 그럼에도 불구하고 향후 환율 변동으로 인하여 당사의 보유 외화자산/부채의 금액이 변동할 경우 당사의 손익에 부정적 영향 을 미칠 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시어 투자에 임해주시기 바랍니다. 당사는 호주, 베트남, 핀란드, 태국 등에 해외 자회사를 두고 있으며, 해외 자회사는 진출한 해당 국가에서 제품을 판매하며 영업활동을 하고 있습니다. 당사의 2021년 1분기 기준 해외 자회사 내역은 다음과 같습니다. (단위: 백만원) 상호 설립일 소재국 주요사업 최근사업연도말 자산총액 호주 제재목, 데크재 제조판매업 홍콩 비금융 지주회사업 베트남 MDF 제조업 핀란드 페놀릭 필름 제조판매업 베트남 MDF 및 건장재 제조업 태국 강화 및 재생목재 제조판매 말련 전자재료 및 화학제품 제조업 천진욱성전자유한공사 중국 전자재료 및 화학제품 제조업 헝가리 전자재료 및 화학제품 제조업 출처: 당사 정기보고서(2021년 1분기 기준) 연결기업은 6개의 주요 지역인