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제출 다. 기업실사 참여자 (1) 공동대표주관회사 실사 참여자 소속기관 부서 성명 직책(직급) 실사업무분장 참여기간 주요경력 KB증권㈜ ECM본부 심재송 본부장 IPO 업무 총괄 28년 ECM2부 이상훈 이사 IPO 업무 총괄 18년 ECM2부 김진백 팀장 IPO 실무 총괄 12년 ECM2부 김문구 과장 기업실사 및 서류작성 실무 담당 8년 ECM2부 나성준 과장 기업실사 및 서류작성 실무 담당 8년 ECM2부 이다은 대리 기업실사 및 서류작성 실무 담당 5년 삼성증권㈜ 기업금융1본부 유장훈 본부장 IPO 업무 총괄 23년 김준한 팀장 IPO 업무 총괄 24년 강호성 이사 IPO 실무 총괄 21년 김현경 과장 기업실사 및 서류작성 실무 담당 5년 이정우 대리 기업실사 및 서류작성 실무 담당 3년 (2) 발행회사 실사 참여자 소속 직책 (직위) 성명 담당 업무 스톤브릿지벤처스㈜ 대표이사 유승운 경영 총괄 관리본부 사내이사 배영수 기획/관리 총괄 / 리스크매니저 관리본부 변호사 오길령 준법감시 관리본부 과장 박형주 IR / 공시 / 투자기업 관리 관리본부 과장 신진희 고유계정 라. 기업실사 항목 항 목 세부 확인사항 모집 또는 매출에관한 일반사항 가. 당 증권 관련 정관상 근거, 청약방식, 발행가액, 발행절차 등 관련 법규 준수여부 확인나. 당 증권에 대한 이사회 결의 내용 확인다. 당 증권의 증권발행 가액의 적정성 검토라. 일반공모의 경우 공모기간과 청약방식, 최저청약금액 등이 일반투자자에게 충분한 청약기회를 제공하는지 여부마. 주주배정의 경우 신주인수권 증서 상장 등 주주 보호방안이 있는지 여부바. 우리사주조합 배정 비율 및 절차의 관련법규 준수 여부사. 발행회사 주식의 최근 시세가 액면가 이하이고 발행가액이 액면가 이상인 때에 발행회사 또는 발행회사의 대주주 등과 청약예정자 사이에 손실보전 등의 약정이 있는지 여부 증권의 주요권리내용 가. 당 증권의 발행과 관련하여 신주인수권,의결권, 배당 등의 사항이 정관에 명시되어있는지 확인 나. 정관이나 관계법령에 회사의 지배권 변동을 실질적으로 제한하는 금지조항 등 특별한 조항의 존재 여부 확인 투자위험요소 가. 발행회사의 사업위험, 회사위험, 기타 투자위험이 증권신고서에 적정하게 반영되어 있는지 여부 검토 자금의 사용목적 가. 투자대상의 실재성이 있고 자금사용 예정시기, 소요자금 산출근거, 청약미달시 자금집행 우선순위, 미달자금 충원계획 등이 구체적인지 여부나. 기존에 공모를 통해 조달한 자금이 공시서류에 기재된 대로 사용되었는지 여부다. 발행회사가 과거에 횡령 등이 발생했거나, 조달자금 사용계획을 변경한 사실이 있는지 여부라. 자금사용처가 신규사업 진출이나 타법인주식 취득인지 여부 경영능력 및투명성 가. 최대주주의 지분율 및 주식보유형태(담보제공여부 포함), 잦은 경영진 변경, 경영권 분쟁, 주식관련증권 전환 또는 주식매수선택권 행사 등으로 인하여 경영권 불안정성이 대두될 가능성이 있는지 여부나. 경영진의 불법행위가 있고 이에 대한 형집행이 종료되지 않은 경우 불법행위의 중요성과 업무 관련성에 비추어 회사경영에 불리한 영향을 미칠 가능성이 있는지 여부다. 최대주주등이 법인인 경우 직접 방문하거나 국세청시스템(조회시점의 과세유형 및휴면여부, 폐업일자 등) 등을 통해 실재성을확인할 것라. 최근 최대주주가 변경된 경우(경영권 양수도계약이 체결된 경우 포함) 지분 인수조건 및 인수자금 조달방법 등이 타당한지 여부마. 사외이사 선임, 경영지배인 선임, 이사진의 계열회사 이사 겸직 등과 관련하여 「상법」상 절차를 준수하였는지 여부바. 최근 경영진이 변경된 경우 선임배경과 과거 근무경력(근무한 회사의 상장폐지 등 특기사항 포함), 형사처벌 내역 등에 비추어 회사경영에 불리한 영향을 미칠 가능성이 있는지 여부 사. 정관상 이사회 의결정족수 강화, 이사 해임요건 강화 등 경영권 보호장치가 도입된 경우 효율적인 경영이 제한받을 가능성이 있는지 여부 아. 공시된 임원외 고문, 회장, 부회장, 부사장 등 사실상 회사의 임직원으로 근무하는 사람이 있는지 여부자. 발행회사가 최근 3년 중
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최대주주등과의 거래가 있는 경우 내부통제절차 등에 명시된 관련근거가 있고 거래사유가 타당하며거래조건이 제3자와의 거래와 비교하여 합리적인지 여부차. 발행회사와 겸직회사간 거래내역이 있는 경우 관련 이사회 의결 절차를 준수하는 등 거래의 적절성이 확보되었는지 여부카. 사내규정을 구비하고 있으며 내부통제절차가 관행적으로 이뤄지지 않고 문서화되어 있는지 여부타. 사내 자금관리에 대한 내부통제제도 마련 및 운영이 타 기업사례에 비추어 적정한 수준인지 여부파. 법인인감, 통장, 어음용지, 수표 등의 관리책임이 특정인에게 집중되지 않고 업무분장 원칙에 따라 관리되는지 여부하. 과거에 횡령 및 배임이 발생한 경우 유출 자금의 회수방안, 재발방지를 위해 내부통제시스템이 개선되어 운영되는지 여부거. 이사회운영실태 관련하여 이사회의사록원본관리자와 관리대장 관리자가 분장되어 적절히 작성 및 관리되고 있는지 여부너. 회사의 재무상태, 경영실적 등을 적시에공시할 수 있는 관리조직이 구비되었는지 여부 회사의 개요 가. 직전 정기보고서 제출 이후 현재까지 발생한 회사의 주된 변동내용 확인나. 최근 1년 간 자본금의 변동내용 확인 사업의 내용 가. 발행회사가 속한 산업의 경쟁상황, 시장규모, 성장주기(Life Cycle), 정부규제 등 검토나. 발행회사가 속한 산업에 대한 기재내용과 경쟁업계가 제출한 정기보고서 등의 기재내용의 부합 여부에 대한 검토다. 신성장산업, 바이오산업, 녹색기술산업 등 기술평가가 기업의 가치에 중요한 영향을 미치는 경우 외부전문기관에 기술평가를위탁할 필요성이 있는지 여부라. 평판 리스크 존재 여부와 존재하는 경우리스크 관리방안 검토마. 사업의 수주현황, 수주조건 변경 추이에비추어 영업활동이 악화될 가능성이 있는지여부바. 사업과 관련된 매출채권과 재고자산의 증가 추이, 주요 거래처의 신용등급 변동내역, 채권회수 추이 등에 비추어 영업활동이 악화될 가능성이있는지 여부사. 주된 사업의 전부 또는 상당부분을 특정거래처에 의존하는 경우 거래기간, 조건, 마진율 및 거래의 불가피성 등을 고려할 때 거래의 지속 가능성 여부아. 발행회사가 유전사업, 바이오사업, 대체에너지사업 등 투자기간이 길고 수익성이 불확실한 사업을 영위하는 경우 동 사업의 경제성을 입증할 수 있는 증빙자료 존재 여부자. 발행회사가 기존에 제출한 정기보고서나 주요사항보고서에 기재된 사업추진계획이 현재 진행 중인지 여부차. 발행회사의 주된 사업이 해외시장에 진출되어 있는 경우인지 여부카. 발행회사의 주된 사업이 수출입 거래 규모가 크거나 파생상품계약이 체결되어 있는지 여부 재무에 관한 사항 가. 주요 재무지표(안정성지표, 수익성지표,성장성지표, 활동성지표등)의 연간추이를 동일, 유사업종의 타 기업들과 비교하여 발행회사의 재무 위험요인을 검토나. 발행회사의 규모에 비추어 중요성이 있는 투자가 있었거나 있을 예정인 경우 투자의 진정성과 투자자금 사용내역이 구체적인지 여부다. 차입금(회사채포함) 규모가 클경우 차입금 만기구조(조기상환 포함),유동성, 차입금 상환일정 등을 고려하여 채무상환 불이행위험 가능성(가장 비관적인 시나리오도가정)을 검토라. 발행회사가 지급보증, 담보제공, 파생상품, 어음 등으로 인해 우발채무가 현실화될 우려가 있는 경우 재무안정성의 악화 가능성 검토마. 자본잠식이 진행되고 있거나 진행될 우려가 있는 경우 자본구조의 개선을 위한 구체적인 대응방안 존재 여부바. 자본잠식 해소 등을 위해 출자전환을 하거나 채무면제, 채무재조정 등이 발생한 경우 별도의 이면약정이 있는지 여부사. 현금흐름 구조에 비추어 유동성이 급격히 악화될 가능성이 있는 경우 대응방안 존재 여부아. 신용등급이 최근 3년 내 1단계 이상 하락한 경우 이로 인해 향후 자금조달계획 및 손익에 미치는 영향 검토자. 재무정보에 활용된 재무제표의 기준일 및 단위, 기준통화가 통일되었는지 여부차. 출자회사 등 관계회사와 발행회사의 특수관계인 등에게 대여금, 선급금을 지급한 경우 지급사유와 충당금 설정 추이에 비추어 회수 가능성이 있는지 여부카. 자금 대여처가 원리금을 미상환하고 있음에도
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불구하고, 추가로 자금대여를 하는 경우 발행회사와 대여처 간 관계 파악 및 채권회수 방안이 적절히 수립되었는지 여부타. 차, 카 의 내용을 확인하기 위해 발행회사의 경영자 및 내부통제관리자, 감사와의 면담을 하였는지여부파. 타법인 주식 취득가액 산정근거가 합리적인지 여부하. 타법인이 비상장회사이거나 해외소재 회사인 경우 기존 회사운영자금의 사용내역과 재무정보에 대해 신뢰할 만한 자료가 존재하는지 여부거. K-IFRS 적용으로 인해 기존의 재무구조와 상당한 차이가 발생하거나 발생될 것으로 예상되는지 여부너. 발행회사가 최근 3년간 회계변경 및 오류수정을 통해 매출, 이익 등이 변경된 사실이 있는지 여부 감사인의감사의견 등 가. 최근 3개년 간 회계감사인으로부터 적정의견 이외의 감사의견 받은 사실 여부 검토 및 발생시 이에 대한 재무위험성 검토 회사의 기관 및계열회사에관한 사항 가. 발행회사가 계열회사 주식을 보유하고 있는지 여부 주주에 관한 사항 가. 직전 정기보고서 제출 이후부터 현재까지 최대주주의 지분율 변동 또는 주식관련증권 전환 또는 주식매수선택권의 행사 유무 검토나. 최대주주 지분율 변동 또는 전환권 행사가 있을 경우 이로인한 경영권 안정화 방안 마련 여부 검토다. 최근 1년간 최대주주 변동내역확인 임원 및직원 등에관한 사항 상기 '경영능력 및 투명성' 항목 검토로 갈음 이해관계자와의거래내용 등 가. 감사보고서상 관련 거래 내역의 기재 내용 검토나. 거래조건이 다른 거래와 비교할 때 비정상적이라고 보여지는지 여부다. 금전거래의 경우 자금 회수가 지연되거나, 적정한 충당금이 설정되었는지 여부라. 비상장 당시 지급한 대여금이 상장 후 만기 연장되었는지 여부 기타 투자자보호를위해 필요한 사항 가. 유통주식수 증가(전환 및 행사가능 주식포함) 및 자기주식 처분 등에 따른 주식가치하락 가능성 검토나. 최근 특수관계자 등에 대해 발행한 주식, 주식관련증권, 주식매수선택권 등과 관련하여 별도 약정이나 옵션부여 여부다. 최근 제3자 배정자가 시가보다 높은 가격으로 유상증자에 참여하는 등의 경우, 제3자 배정자의 실재성 및 증자 참여의 진정성 등 검토라. 발행회사의 관리종목 및 상장폐지 요건 해당 가능성마. 발행회사가 금융당국 등으로부터 관련법령에 따른 제재조치를 받은 적이 있는지 여부바. 발행회사의 임금체불 등 근로기준법 위반행위 여부사. 발행회사의 정기보고서가 연결기준으로 작성된 경우 주요 종속회사와 관련된 위험요인 등이 충실하게 기재되었는지 확인아. 발행회사의 소송 및 분쟁 내역 등이 있는지 여부자. 발행회사의 횡령, 배임 등 회사의 재무에 직접적 영향을 끼치는 소송이 있는지 여부차. 발행회사 및 임직원의 제재현황이 존재하는지 여부카. 투자자의 합리적인 투자판단이나 의사결정에 중요한 영향을 미칠수 있는 기존 정보(과거 공시나 언론보도 등)가 검증시점에 잘못 알려져 있거나 그 내용이 변동된 경우가 있는지 여부 마. 기업실사 이행내역 공동대표주관회사인 KB증권㈜, 삼성증권㈜는 스톤브릿지벤처스㈜의 코스닥시장 상장을 위해 스톤브릿지벤처스㈜에 방문하여 상장예비심사청구 등을 위한 기업실사를 2018년 08월부터 2021년 12월까지 진행하였으며, 상장예비심사승인 이후부터 증권신고서 제출일(2022년 01월 07일)까지 상장 관련 증권신고서 작성, 마케팅을 위한 실사를 진행(세부사항은 아래 "(2) 일자 및 주요내용" 참조)하였습니다. (1) 장소 본사: 서울특별시 강남구 테헤란로 211 (역삼동) KFAS빌딩 16층 (2) 일자 및 주요내용 구분 일자 실사내용 [1차 실사] 1. 장소: 스톤브릿지벤처스 회의실 2. 참석자 : 발행회사, 주관회사단 3. 내용 a. 상장일정 및 기업실사 일정 협의 b. 기업공개를 위한 사전준비사항 및 진행절차 설명 c. 회사의 사업내용 이해 - 사업의 내용, 영업현황 등 d. 임원진 약력, 회사조직에 대한 검토 e. 정관, 등기부등본 등 검토 f. 내부규정 구비현황 검토 - 이사회의사록, 주주총회의사록, 내부규정 등 검토 g. 주주 및 자본금 변동현황 등 검토 h. 이해관계자 거래내역 등
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내부통제 관련 검토 [2차 실사] 1. 장소: 스톤브릿지벤처스 회의실 2. 참석자 : 발행회사, 주관회사단 3. 내용 a. 회사의 사업내용 이해 - 산업 및 시장에 대한 이해 - 경쟁사 현황 파악 b. 재무관련 사항, 영업실적에 대한 실사 및 인터뷰 c. 매출에 관한 사항 검토 - 주요 투자 계약서 검토 [3차 실사] 1. 장소: 스톤브릿지벤처스 회의실 2. 참석자 : 발행회사, 주관회사단 3. 내용 a. 재무자료 검토 - 최근 3개년 감사(검토)보고서/세무조정계산서 검토 b. 상장적합성(외형요건 및 질적요건 검토) [4차 실사] 1. 장소: 스톤브릿지벤처스 회의실 2. 참석자 : 발행회사, 주관회사단 3. 내용 a. 재무, 회계 관련 추가 인터뷰 b. 검토 c. 각 사업부문별 성장성 및 사업성, 경쟁우위 및 경쟁열위 등 인터뷰 d. 회사의 영업위험 평가 e. 실적 점검 지속 f. 실사 후 보완사항 점검 [5차 실사] 1. 장소: 스톤브릿지벤처스 회의실 2. 참석자 : 발행회사, 주관회사단 3. 내용 a. 기존 실사시 이슈사항 F/U b. 재무, 회계 관련 인터뷰 - 매출채권 관리 등 c. 상장 적합성(외형요건 및 질적요건) 검토 [6차 실사] 1. 장소: 스톤브릿지벤처스 회의실 2. 참석자 : 발행회사, 주관회사단 3. 내용 a. 2021년 반기 실적에 대한 검토 b. 결산일 이후 발생한 중요사항이 있는지 확인 [7차 실사] 1. 장소: 스톤브릿지벤처스 회의실 2. 참석자 : 발행회사, 주관회사단 3. 내용 a. 상장예비심사청구서 작성 관련 자문 및 검토 - 청구서 본문 작성, 검토 및 수정 - DD체크리스트, 종합의견 작성 및 수정 b. 외형요건 및 질적요건 재검토 c. 상장예비심사청구서 첨부서류 준비 [상장예비심사 청구 및심사대응] 1. 상장예비심사청구서 제출: 2021년 10월 8일 2. 거래소 심사대응 3. 예비심사신청 이후 주요 경영 및 영업활동 변동사항 검토 4. 예비심사승인: 2021년 12월 16일 [8차 실사] 1. 공모가 협의 준비 - 주관회사단, 발행회사 공모가액 협의 - 유사회사 검토 및 주가추이와 재무현황 등 검토 2. 증권신고서 작성 준비 3. 신고서 제출 이후 IR일정 관련 협의 증권신고서제출 증권신고서 제출 및 공시 3. 기업실사 결과 및 평가내용 가. 사업의 수익성 (1) 비용의 우위성 동사는 조합 및 PEF의 운용사업을 영위하고 있으며, 인력에 대한 의존도가 높은 영위사업의 특성 상 영업비용 측면에서 급여 등 인건비가 포함된 일반관리비가 가장 높은 비중을 차지하고 있습니다. (단위 : 백만원) 구분 2018년 2019년 2020년 2021년 3분기 영업수익 영업비용 투자비용 지분법손실 일반관리비 급여 영업이익 당기순이익 영업이익률 당기순이익률 동사는 조합 및 PEF로부터의 관리보수, 성과보수 및 지분법이익 등을 영업수익으로 계상하고 있으며, 각 조합 및 PEF별로 손실이 발생한 경우 지분법손실을 영업비용으로 계상하고 있습니다. 동사는 우수한 조합 및 PEF 운영성과를 바탕으로 안정적인 영업수익을 실현하고 있으며, 영업비용 중 지분법손실의 발생 규모는 제한적인 수준입니다. 특히, 동사의 급여 등 일반관리비의 증가폭 대비 영업수익이 더 큰 폭으로 증가함에 따라 동사의 수익성은 지속적으로 향상하는 모습을 보이고 있습니다. 이처럼 동사는 조합 및 PEF의 우수한 운용에 힘입어 비용의 우위성이 높다고 판단됩니다. (2) 영업수익의 우량도 (단위 : 백만원) 구 분 2018년 2019년 2020년 2021년 3분기 영업수익 미수수익(전체) 미수수익 (6개월 이상) 부도금액 주) 동사는 펀드의 규약 및 정관에 의거하여 펀드로부터 관리보수 및 성과보수를 수취함에 따라 2018년부터 2020년까지 결산월인 12월말 기준 6개월 이상의 미수수익이 발생한 바 없습니다. 단, 동사는 일부 펀드에 대해 관리보수를 펀드의 정기총회(일반적으로 매년 3월 개최) 이후 연 1회 수취함에 따라 2021년 3분기말 기준 6개월 이상의 미수수익 3,456백만원이 계상되었습니다. 동사는 「벤처투자 촉진에 관한 법률
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」 에 의거 중소벤처기업부에 등록된 중소기업창업투자회사이며, 벤처투자조합(이하 "조합"이라 한다) 결성을 통한 중소벤처기업 투자 및 사모집합투자기구(이하 "PEF"라 한다) 결성을 통한 중소벤처기업 투자 를 주력 사업으로 영위하고 있는 벤처캐피탈(Venture Capital, VC)입니다. 이에 동사는 대부분의 영업수익이 조합 및 PEF(이하 "펀드"라 한다)를 통하여 발생하고 있습니다. 동사는 펀드의 지속적인 결성 및 우수한 성과를 바탕으로 영업수익을 지속적으로 창출하고 있습니다. 또한, 동사는 펀드의 규약 및 정관에 의거하여 펀드로부터 관리보수 및 성과보수를 수취함에 따라 2018년부터 2020년까지 결산월인 12월말 기준 6개월 이상의 미수수익이 발생하지 않는 등 영업수익의 우량도가 우수하다고 판단됩니다. 한편, 동사의 유형별 영업수익 내역은 아래와 같습니다. (단위 : 백만원) 구분 유형 내용 2018년 2019년 2020년 2021년 3분기 조합및 PEF(펀드) 관리보수 미래창조네이버스톤브릿지초기기업투자조합 스톤브릿지이노베이션쿼터투자조합 2015 KIF-스톤브릿지IT전문투자조합 스톤브릿지성장디딤돌투자조합 스톤브릿지오퍼튜니티1호투자조합 스톤브릿지영프론티어투자조합 스톤브릿지한국형유니콘투자조합 스톤브릿지고성장기업1호투자조합 2019KIF-스톤브릿지혁신기술성장TCB투자조합 스톤브릿지라이프스타일1호투자조합 스톤브릿지2020벤처투자조합 스톤브릿지DNA혁신성장투자조합 스마트대한민국네이버-스톤브릿지라이징투자조합 아이비케이스톤브릿지혁신성장사모투자합자회사 스톤브릿지티케고성장사모투자합자회사 SBV-KB뉴오퍼튜너티제일호사모투자합자회사 스톤브릿지-티케브릿징사모투자합자회사 소계 성과보수 스톤브릿지디지탈콘텐츠전문투자조합 2010 KIF-스톤브릿지IT전문투자조합 스톤브릿지뉴그로스투자조합 미래창조네이버스톤브릿지초기기업투자조합 스톤브릿지성장디딤돌투자조합 소계 지분법 이익 스톤브릿지디지탈콘텐츠전문투자조합 스톤브릿지초기기업투자조합 2010 KIF-스톤브릿지IT전문투자조합 스톤브릿지뉴그로스투자조합 미래창조네이버스톤브릿지초기기업투자조합 스톤브릿지이노베이션쿼터투자조합 2015 KIF-스톤브릿지IT전문투자조합 스톤브릿지성장디딤돌투자조합 스톤브릿지오퍼튜니티1호투자조합 스톤브릿지영프론티어투자조합 스톤브릿지한국형유니콘투자조합 스톤브릿지고성장기업1호투자조합 2019KIF-스톤브릿지혁신기술성장TCB투자조합 스톤브릿지라이프스타일1호투자조합 스톤브릿지2020벤처투자조합 스톤브릿지DNA혁신성장투자조합 스마트대한민국네이버-스톤브릿지라이징투자조합 아이비케이스톤브릿지혁신성장사모투자합자회사 스톤브릿지티케고성장사모투자합자회사 SBV-KB뉴오퍼튜너티제일호사모투자합자회사 소계 고유계정 처분이익 패스트캠퍼스 등 평가이익 패스트트랙아시아, 유진스팩5호 등 기타 기타영업수익 기타 거래처 합계 동사는 IMM인베스트먼트에서 인적분할 시 문화컨텐츠 펀드 4개를 승계하였으며, 승계한 대부분의 펀드를 흑자 전환 후 청산시켰습니다. 이후 2006년 110억원 규모의1호 투자조합 결성을 시작으로, 2010년 KIF(한국통신사업자 연합 운영 Korea IT Fund)로 출자받아 2호 투자조합을 결성하였고, 2018년 이후 매년 1개 이상의 펀드를 결성하여 누적 운영자산을 확대해 왔습니다. 그에 따른 관리보수도 2018년에는 7개 펀드로부터 41억원, 2019년에는 11개 펀드로부터 62억원, 2020년에는 15개 펀드로부터 83억원을 수취하는 등 그 규모가 매년 증가하고 있는 추세입니다. 특히, 동사는 최근 3년간(2019년~2021년) 연평균 2,128억원 규모의 신규 펀드를 결성하였 습 니다. 증권신고서 제출일 현재 동사는 벤처투자조합 13개, 사모투자합자회사 5개를 운용하고 있으며, 18개 펀드의 총 출자약정액은 9,339억원입니다. 지속적인 조합 및 PEF 펀드 결성으로 인한 AUM의 증대로 동사는 2021년 약 100억원의 관리보수 수취가 예상됩니다. 또한, 2021년 11월 1,636억원 규모로 펀드 결성을 완료한 아이비케이스톤브릿지뉴딜ESG유니콘약사모투자합자회사와 증권신고서
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제출일 현재 LP 모집이 마무리되고 결성을 진행 중인 스톤브릿지DX사업재편투자조합에 힘입어 2022년부터는 관리보수로만 매년 100억원 이상 수취 가능할 것으로 예상됩 니다. 또한 동사가 운용 중인 조합 및 PEF의 경우 관리규약에 의거, 기준수익률을 초과하는 성과를 실현하여 성과보수를 지급 받을 수 있습니다. 이에 따라 스톤브릿지디지털콘텐츠투자조합의 경우 2018년 IRR 16.6%로 청산하였으며, 회사 설립 후 독자적으로 결성한 2010KIF-스톤브릿지IT전문투자조합과 스톤브릿지뉴그로스투자조합 의 경우 2020년에 각각 IRR 19.1%와 17.8%의 우수한 성과로 성과 보수를 수취한 바 있으며, 또한 지난 12월 31일 청산한 미래창조네이버-스톤브릿지초기기업투자조 합 청산 IRR은 로 역시 상당 규모의 성과보수를 수령하였습니다. 타 펀드 또한 성과보수가 기대되고 있어 안정적인 영업수익 실현이 가능할 것으로 판단됩니다. 나. 사업의 성장성 VC 시장의 성장성 VC 시장의 경우 정책적으로 벤처캐피탈 산업을 새로운 일자리 창출과 잠재성장률 제고를 통한 경제활성화 차원에서 중요한 산업으로 인지하고 적극적인 지원 정책을 추진하고 있습니다. 벤처캐피탈 산업은 신성장산업에 투자함으로써 대기업과 제조업에 편중된 산업구조를 재편하고 균형성장을 촉진시킬 산업으로 각광받고 있습니다. 특히, 정부 주도로 연기금 등 다양한 기관출자자들이 출자하여 조합을 결성하고 이를 업무집행조합원인 벤처캐피탈사가 운용하므로 시장실패가 나타나는 분야에서 효율적인 자원배분을 통하여 중소기업진흥, 지방균형발전, 문화융성, 특허기술사업화, 영화, 콘텐츠 등 다양한 정책목적을 달성하는데 기여하고 있습니다. 민간 분야에서도 신사업의 발굴, 자본이득의 획득 등을 목적으로 벤처 투자가 증가하면서 국가경제적으로도 제4차 산업혁명 및 신경제로의 전환을 가속화하고, 새로운 일자리와 부가가치를 창출하는 한편, 벤처 투자를 통하여 성장한 플랫폼, 콘텐츠 등이 한류를 주도하며 새로운 수출산업으로서 국가경제에 기여하고 있습니다. 연도별 창업투자회사의 등록현황을 보면 2020년에는 21개의 창업투자회사가 신규 등록되어 2020년 말 기준 165개사가 등록되어 운영 중에 있습니다. 벤처투자재원은 정부 정책 기조로 인해 대규모 정책자금이 쏟아지면서 신규 펀드레이징(Fund Raising)은 급격히 확대되었으며, 중소기업과 창업, 벤처기업의 혁신성장을 뒷받침하기 위한 동력으로 벤처캐피탈의 투자 재원 또한 꾸준히 증가할 것으로 전망됩니다. [연도별 창업투자회사 추이] (단위: 개사, 억원) 구분 신규등록 등록말소 창업투자회사수 신규조합 결성금액 출처) 한국벤처캐피탈협회, KVCA 2021 Yearbook (2021.04) 더불어 정부 또한 활성화 정책지원 및 지속적인 규제완화 등을 통해 벤처캐피탈 산업의 선순환 생태계를 구축하기 위해 국가적으로 노력하고 있습니다. 정부는 2017년 11월 3일 "혁신창업 생태계 조성방안"을 발표하고 이어 2018년에 10조원 규모의 혁신모험펀드 조성 및 운영 계획 발표하고 국내 모험자본 공급을 해외 주요국 수준으로 확충해오고 있습니다.2020년에는 정책형 뉴딜펀드를 신설하고 '21년 ~ '25년 정부와 정책금융기관의 자금 출자(7조원), 민간투자자금 매칭(13조원)을 통해 총 20조원 규모의 펀드 조성을 추진하는 계획을 발표하였습니다. 5년간 매년 4조원의 정책형 뉴딜펀드를 조성해 그린/디지털 그린/디지털 뉴딜, 혁신산업 분야 및 전후방 연관산업의 중소/중견기업과 미래성장동력이 되는 혁신기업에 대해 연속성 있는 모험자본을 공급한다는 방침을 토대로, 2021년 연간 목표금액을 초과한 5조 6천억원의 펀드 자금 결성을 완료한 바 있습니다. 대규모 자본공급 외에도 벤처투자 제도를 통합하여 「벤처기업육성에 관한 특별조치법」, 「중소기업창업 지원법」 등에 분산된 벤처투자 관련 제도를 「벤처투자 촉진에 관한 법률」로 일원화하고, 규제 적용을 최소화하고 있으며 창투사의 자본금 요건을 기존 50억원에서 20억원으로 하향하고 전문인력의 자격을 자격증/학위
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보유자에서 창업/투자경험 보유자로 요건을 완화하였습니다. 이외에도 창업기업에 대한 의무투자비중(40%)을 창투사 규모별로 차등화하고, 사행성 업종 외의 모든 업종에 벤처투자를 허용하기로 했습니다. 무엇보다도 상기한 "혁신창업 생태계 조성방안"의 후속방안으로 2018년 01월 11일 정부가 발표한 "코스닥시장 활성화방안"을 통해 모험자본 시장의 핵심 인프라인 코스닥시장을 자본시장의 중심시장으로 자리잡을 수 있도록 다양한 정책을 제시하고 실행하고 있습니다. 그 결과 코스닥시장의 규모 확대는 물론 신규상장 요건이 완화되어 벤처기업의 신규상장이 이전보다 더욱 활발해졌으며 지속적으로 회수 시장이 활성화됨에 따라 벤처캐피탈이 투자금을 안정적으로 회수할 수 있는 여건이 지속되고 있습니다. 향후에도 지속적인 신성장산업 발굴 및 경제 활성화를 위한 벤처캐피탈 산업에 정부의 재정, 정책적 지원이 기대되는 상황입니다. [연도별 투자재원 추이] (단위: 억원) 구분 회사계정 재원 조합계정 재원 합계 출처) 한국벤처캐피탈협회, KVCA 2021 Yearbook (2021.04) 주) 회사계정 재원은 자산총계에서 창업투자회사(업무집행조합원)의 조합출자약정액을 제외한 금액 [신규조합 결성금액 추이] (단위: 개, 억원) 구분 신규 결성 조합수 신규 조합 결성금액 출처) 한국벤처캐피탈협회, KVCA 2021 Yearbook (2021.04) 2020년에 206개의 조합이 신규 결성(6조 5,676억원)되어 금액기준으로 전년 대비 54.8%, 조합 수로는 21.2% 각각 증가 하였습니다. 또한 2020년 말 현재 165개의 창업투자회사가 운용중인 조합은 총 1,074개, 32조 9,133억원으로 금액기준 전년 대비 20.3% 증가 하였습니다. 정책자금이 여전히 큰 역할을 차지하고 있으나, 정부의 벤처투자 활성화 및 창업지원 정책 기조, 한국모태펀드의 활성화, 신규 조성된 성장사다리펀드 기반 연기금과 민간 LP 출자 확대 등으로 인해 국내 벤처캐피탈 투자재원 및 신규조합 결성은 지속적으로 늘어날 것으로 전망됩니다. [신규투자 금액 추이] (단위: 개, 억원) 구분 회사계정 조합계정 합계 출처) 한국벤처캐피탈협회, KVCA 2021 Yearbook (2021.04) 벤처투자의 주요 투자대상인 벤처기업수 또한 2010년 2만개를 돌파한 이후 매년 증가세를 보이며 2021년 5월 기준 37,266개로 역대 최대치를 기록하고 있습니다. 신규 투자에 대한 저변이 확대됨에 따라 추가적인 펀드 조성이 이루어질 수 있는 여건이 마련되었으며, 이는 VC 시장의 규모 확대로 이어질 것으로 전망됩니다. [연도별 벤처기업수] (단위 : 개사) 구 분 2013년 2014년 2015년 2016년 2017년 2018년 2019년 2020년 2021년 5월 벤처기업 츨처) 벤처기업협회 또한 정부는 벤처투자자금에 대한 세제지원을 통해 벤처투자에 대한 인센티브를 부여하고 있습니다. 특히 동사가 영위하고 있는 중소기업창업투자회사에 대한 세제지원이 주를 이루고 있으며, 투자조합 출자자인 LP(유한책임조합원)에 대한 세제혜택으로 투자조합의 출자자 모집 등 투자조합 설립 및 운영에 있어 많은 이점으로 작용하는 등 우호적인 시장여건이 조성되어 시장의 활성화가 기대되고 있습니다. (2) PEF 시장의 성장성 2004년 최초 도입된 국 내 PEF 시장은 2004년말 2개로 시작하여 2020년말 855개의 등록 PEF가 활동하는 대형 시장으로 성장하였습니다. 동 기간 PEF 약정액은 0.4조원에서 97.1조원으로 성장하였습니다. 한편 PEF 운용사의 수도 자료가 공개되기 시작한 2007년 35개사에서 2020년 337개사로 대폭 증가하는 등 제도 도입 취지에 상응하는 방향으로 성장했으며, 시장규모 등 외형적 성장 뿐만 아니라 운용의 질 측면에서 꾸준하게 발전해왔습니다. 2020년말 기준 국내 PEF는 총 855개로 사모펀드 제도개편이 있었던 '15년(316개) 대비 2.7배 성장하였습니다. 투자자가 PEF에 출자를 약정한 금액(약정액)은 97.1조원으로 '15년(58.5조원) 대비
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1.7배 증가했으며 투자자가 PEF에 출자를 이행한 금액(이행액)은 70.6조원으로 '15년(38.4조원) 대비 1.8배 증가하는 등 가파르게 증가하였습니다. [국내 PEF 주요 현황] 국내 pef주요현황.jpg 국내 PEF 주요 현황 출처) 금융감독원, "2020년 PEF(Private Equity Fund) 동향 및 시사점", 2021.07.22 또한 매년 신규로 설정되는 PEF의 약정액 도한 크게 증가하고 있습니다. '20년중 PEF 신규 약정액은 17.9조원으로 '19년 기록한 15.6조원 대비 2.3조원 증가하였으며, '15년 약정액 10.2조원 대비 약 75% 이상 성장하였습니다. COVID-19 이후 유동성 확대 기조와 연기금 등의 대체투자 중 PEF 비중 증가 움직임으로 비추어 볼 때 향후에도 신규 PEF 설정 및 약정 금액은 지속적으로 증가할 것으로 전망하고 있습니다. [PEF의 신규 자금모집 현황] pef의 신규 자금모집 현황.jpg PEF의 신규 자금모집 현황 출처) 금융감독원, "2020년 PEF(Private Equity Fund) 동향 및 시사점", 2021.07.22 국내 PEF의 '20년 중 투자회수액은 17.7조원이며, 91개 PEF가 해산하였습니다. 회수액 추이를 살펴보면 '15년 5.8조원 → '16년 8.1조원 → '17년 7.4조원 → '18년 9.0조원 → '19년 11.7조원 → '20년 17.7조원으로 '17년을 제외하고는 매년 꾸준히 회수 금액이 증가해왔습니다. [해산 PEF수 및 회수액 현황] 해산pef수 및 회수액 현황.jpg 해산 PEF수 및 회수액 현황 출처) 금융감독원, "2020년 PEF(Private Equity Fund) 동향 및 시사점", 2021.07.22 기업가치 제고 후 상장, 동종기업 간 합병 후 매각 등 PEF가 기업 M 분야에서 주요 플레이어로 영향력을 강화하는 추세이며 기관전용 사모펀드 도입, 사모펀드 운용규제 완화 등 사모펀드 체계 개편으로 다양한 투자전략이 가능해짐에 따라 기업구조조정 및 M 활성화될 것으로 전망되어 향후에도 PEF 시장의 성장 잠재력이 매우 높다고 판단됩니다. 시장 경쟁 상황 동사가 영위하고 있는 창업투자회사는 업종의 특성상 특정업체의 점유율이 높지 않습니다. 2020년 12월말 기준 창업투자회사는 총 165개사가 등록되어 있으며, 2020년말 기준 순수 벤처펀드 AUM 1조원 이상 VC는 6개사로 나타나고 있습니다. 동사는 2021년 상반기말 벤처캐피탈 운용자산 현황(벤처펀드) 기준 운용자산 규모 상위 14위에 해당합니다. [2021년 상반기 벤처캐피탈 VC 펀드 운용자산 현황] (단위: 백만원) 순위 회사명 AUM 한국투자파트너스 소프트뱅크벤처스 KB인베스트먼트 에이티넘인베스트먼트 KTB네트워크 아주IB투자 LB인베스트먼트 스마일게이트인베스트먼트 인터베스트 SBI인베스트먼트 IMM인베스트먼트 DSC인베스트먼트 SV인베스트먼트 스톤브릿지벤처스 미래에셋벤처투자 TS인베스트먼트 포스코기술투자 프리미어파트너스 신한벤처투자 컴퍼니케이파트너스 출처) 더벨, the bell League Table (2021년 상반기 기준) 다. 회사의 경쟁력(1) 조합 및 PEF의 지속적인 결성을 통한 투자재원 확보 동사는 피투자기업들이 도움이 필요할 때 제일 먼저 연락하는 "First Call House"라는 운영철학을 가진 벤처캐피탈로 2008년 IMM인베스트먼트로부터 인적분할하여 설립된 스톤브릿지캐피탈의 벤처캐피탈 사업부분을 2017년 물적분할하여 설립되었습니다. 2006년 110억원 규모의 1호 투자조합 결성을 시작으로 2010년 KIF(한국통신사업자 연합 운영 Korea IT Fund)로 출자받아 2호 투자조합 결성하는 등 현재까지 매년 평균 1개의 펀드를 신규로 결성하며 안정적이고 지속적인 투자재원 확보를 이어가고 있습니다. 따라서 동사의 자산규모, 운용조합규모 및 이익규모는 지속적으로 성장하고 있으며, 동사의 우수한 운용실적 및 지속적인 투자조합 결성능력은 운용 성과라는 측면에서 운용 능력의 높은 완성도를 보이고 있는 것으로
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판단됩니다. [현재 운용 중인 조합 및 PEF 현황] (단위 : 백만원) 구 분 설립일 약정금액 조합 스톤브릿지이노베이션쿼터투자조합 2015KIF-스톤브릿지IT전문투자조합 스톤브릿지성장디딤돌투자조합 스톤브릿지오퍼튜니티1호투자조합 스톤브릿지영프론티어투자조합 스톤브릿지한국형유니콘투자조합 스톤브릿지고성장기업1호투자조합 2019KIF-스톤브릿지혁신기술성장TCB투자조합 스톤브릿지라이프스타일1호투자조합 스톤브릿지2020벤처투자조합 스톤브릿지DNA혁신성장투자조합 스마트대한민국네이버-스톤브릿지라이징투자조합 스톤브릿지-신한세컨더리유니콘투자조합 소계 PEF 아이비케이스톤브릿지혁신성장사모투자합자회사 스톤브릿지티케고성장사모투자합자회사 SBV-KB뉴오퍼튜너티제일호사모투자합자회사 스톤브릿지-티케브릿징사모투자합자회사 아이케이스톤브릿지뉴딜ESG유니콘사모투자합자회사 소계 합계 (2) 지속적인 AUM 증가 및 관리보수 증가에 따른 안정성 동사 운용자산규모(AUM)의 증가는 출자자들로부터 우수한 투자실적을 인정받고 있다는 근거 중 하나입니다. 운용자산 규모가 증가하면, 손익급증구간으로의 진입이 수월하고, 충분한 투자재원으로 투자 대상 기업의 선점에 유리한 측면이 있습니다. 동사는 증권신고서 제출일 현재 18개 펀드를 운용하고 있으며, 펀드 총 출자약정액은 9,339억원 입니다. 2018년 이후부터 매년 1개 이상의 펀드를 결성하여 누적된 운영자산이 증가하고 그에 따른 관리보수도 2018년에는 7개 펀드로부터 41억원, 2019년에는 11개 펀드로부터 62억원, 2020년에는 15개 펀드로부터 83억원을 수취하는 등 그 규모가 매년 증가하고 있습니다. 2021년에는 약 100억원의 관리보수 수취가 예상되며 증권신고서 제출일 현재 LP모집후 1,636억원 규모로 펀드 결성을 완료한 IBK-스톤브릿지뉴딜ESG유니콘사모투자합자회사와 LP모집 후 펀드결성을 진행중인 스톤브릿지DX사업재편투자조합의 관리보수를 온전히 수령하는 2022년부터는 매년 100억원 이상의 관리보수 수취가 가능함에 따라 회사 운영의 안정성이 현재보다 더 높아질 것으로 판단됩 니다. [최근 3년간 관리보수 추이] (단위 : 백만원) 매출처 2018년 2019년 2020년 2021년 3분기 미래창조네이버스톤브릿지초기기업투자조합 스톤브릿지이노베이션쿼터투자조합 (주) 2015KIF-스톤브릿지IT전문투자조합 (주) 스톤브릿지성장디딤돌투자조합 (주) 스톤브릿지오퍼튜니티1호투자조합 (주) 스톤브릿지영프론티어투자조합 (주) 스톤브릿지한국형유니콘투자조합 (주) 스톤브릿지고성장기업1호투자조합 2019KIF-스톤브릿지혁신기술성장TCB투자조합 스톤브릿지라이프스타일1호투자조합 스톤브릿지2020벤처투자조합 스톤브릿지DNA혁신성장투자조합 스마트대한민국네이버-스톤브릿지라이징투자조합 아이비케이스톤브릿지혁신성장사모투자합자회사 스톤브릿지티케고성장사모투자합자회사 SBV-KB뉴오퍼튜너티제일호사모투자합자회사 스톤브릿지-티케브릿징사모투자합자회사 합 계 주) 해당 펀드는 설정 후 3년 이상된 펀드로 관리보수를 연 1회(12월) 인식하고 있어 2021년 하반기에 영업수익으로 계상될 예정 동사의 주요 출자자들은 연기금, 정책금융, 공공기관, 산업ㆍ금융계 등 다양한 분야의 출자자들로 구성되어 있으며, 투자 → 회수 → 재투자의 선순환 구조를 만들어 감에 따라 사업역량과 전문성을 인정받고 국내의 대표적인 벤처캐피탈로 성장하고 있습니다. (3) 실적으로 증명하는 우수한 펀드 운용수익률 동사는 증권신고서 제출일 현재 9개의 펀드를 청산하였습니다. 특히 2020년도에 청산한 2010KIF-스톤브릿지IT전문투자조합과 스톤브릿지뉴그로스투자조합 등 2개 펀드의 평균 청산수익률(IRR 기준) 18.45%로 최근 10년치의 통계로 산출한 업계 평균 청산수익률(IRR 기준) 5.96%를 크게 상회합니다. 이러한 높은 청산수익률은 동사가 운영한 과거 펀드에 출자했던 출자자들이 동사가 새롭게 결성하는 펀드에 지속적으로 출자를 결정하게 하는 주요한 이유입니다. 한편 동사는 2021년 12월 31일 미래창조네이버-스톤브릿지초기기업투자조합의 청산을
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완료하였습니다. 미래창조네이버-스톤브릿지초기기업투자조합은 250억원 규모로 결성하여 726억원을 이상을 출자자에게 배분을 완료하였으며, 최종 청산 IRR은 33.3%를 기록하는 등 뛰어난 성과로 펀드운용이 완료 되 었 습 니다. 11~20 청산벤처펀드의 수익률 현황.jpg 11년~20년 청산벤처펀드의 수익률 현황 또한 최근 5년간 최대의 펀드수익을 낸 운용사로, 수익금액 1위 벤처펀드 또한 동사이거나 동사가 운용한 펀드로 확인되었습니다. 16~20 청산벤처펀드 수익금액 상위 10개 운용사현황.jpg 16년~20년 청산벤처펀드 수익금액 상위 10개 운용사현황 16~20 수익금액 상위 10개 청산벤처펀드 현황.jpg 16년~20년 수익금액 상위 10개 청산벤처펀드 현황 동사의 설립 이력은 스톤브릿지캐피탈이 2008년 IMM인베스트먼트로부터 인적분할하여 설립되었고 이후 2017년 스톤브릿지캐피탈의 VC본부를 물적분할하여 현재의 스톤브릿지벤처스에 이르고 있습니다. 최초 설립시 IMM인베스트먼트에서 대부분 문화컨텐츠 관련 4개의 펀드를 승계하였고 이 또한 모두 청산완료하였습니다. 펀드 승계시 매우 안좋은 실적을 갖고 있던 펀드들을 대부분 흑자로 전환시켰으며, 특히 스톤브릿지디지탈콘텐츠투자조합은 IRR 16.6%의 우수한 수익률로 청산하였습니다. (단위 : 백만원, %) 펀드명 청산일 납입총액 분배금액 Multiple Net IRR 스톤브릿지15호벤처투자조합 스톤브릿지공연예술전문투자조합 스톤브릿지영상콘텐츠투자조합 스톤브릿지디지탈콘텐츠전문투자조합 동사의 2010년 이후 결성한 펀드의 청산 수익률 관련 내용은 다음과 같습니다. 특히 2010KIF-스톤브릿지IT전문투자조합의 경우 337억원 규모로 결성하여 830억 원을 출자자에게 돌려주면서 Net IRR 19% 이상을 기록하였고, 이는 한국통신사업자연합회가 운영하는 KIF(Korea IT Fund)가 2010년도에 출자한 펀드 중 가장 높은 수익률에 해당합니다. 또한 스톤브릿지뉴그로스투자조합 273억원 규모로 결성하고 498억원을 출자자에 돌려주고 Net IRR 17.8%를 기록하였습니다. 한편 동사는 2021년 12월 31일 미래창조네이버-스톤브릿지초기기업투자조합의 청산을 완료하였습니다. 미래창조네이버-스톤브릿지초기기업투자조합은 250억원 규모로 결성하여 726억원을 이상을 출자자에게 배분을 완료하였으며, 최종 청산 IRR은 33.3%를 기록하는 등 뛰어난 성과로 펀드운용이 완료 되 었 습 니다 (단위 : 백만원, 배) 펀드명 청산일 납입총액 분배금액 Multiple Net IRR 스톤브릿지초기기업전문투자조합 스톤브릿지드라마전문투자조합 2010KIF-스톤브릿지IT전문투자조합 스톤브릿지뉴그로스투자조합 미래창조네이버-스톤브릿지초기기업투자조합 또한 스톤브릿지성장디딤돌투자조합성장디딤돌은 400억원 규모로 결성하여 이미 394억원을 출자자에게 배분하였고, 2021년 09월 30일 기준 Gross IRR은 46.6%이나, 10조원 이상의 가치로 거래되고 있는 두나무 등이 포함되어 있어 2022년 상반기 중 청산시 IRR은 더욱 높아질 것으로 예상됩니다. (단위 : 백만원, 배) 펀드명 결성일 청산예정일 투자금액 회수금액 미회수 가치 Multiple 예상 Gross IRR 스톤브릿지성장디딤돌투자조합 2022년 상반기 주1) Multiple = (회수금액 + 미회수가치) / 투자금액 주2) 미회수가치는 2021년 09월 30일 기준 조합의 공정가치평가금액을 의미 4) 본격적인 성과보수 확대 단계 진입 동사는 IRR이 높은 펀드들이 본격적인 성과보수 실현 단계에 진입할 전망 입니다. 미래창조네이버스톤브릿지초기기업투자조합이 2021년 12월 31일 청산을 완료하였으며 스톤브릿지성장디딤돌투자조합이 2022년 상반기로 청산이 예정되어 있습 니다. 이후에도 2021년 09월 30일 기준 다수의 펀드 내부수익률(IRR)이 기준수익률을 초과함에 따라 향후 성과보수의 수취가 예상되며, 동사의 영업수익 창출에 크게 기여할 것으로 예상됩니다. [최근 3년간 성과보수 수취 현황] (단위 : 백만원) 성과보수
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수취 대상 2018년 2019년 2020년 2021년 3분기 비고 스톤브릿지디지탈콘텐츠전문투자조합 청산 2010 KIF-스톤브릿지IT전문투자조합 청산 스톤브릿지뉴그로스투자조합 청산 미래창조네이버스톤브릿지초기기업투자조합 (주) 스톤브릿지성장디딤돌투자조합 성과보수 합계 주) 미래창조네이버스톤브릿지초기기업투자조합은 2021년 12월 31일 청산되었습니다. 동사는 3분기 이후 해당 조합으로부터 성과보수 2,828백만원을 추가로 수취하였습니다. [2021년 및 2022년 청산예정 펀드 현황] 조합 기준수익률 예상수익률 미래창조네이버스톤브릿지초기기업투자조합 스톤브릿지성장디딤돌투자조합 주1) 미래창조네이버스톤브릿지초기기업투자조합이 2021년 12월 31일 청산 완료함에 따라 청산 IRR을 기재하였습니다. 주2) 스톤브릿지성장디딤돌투자조합의 예상수익률은 2021년 09월 30일 기준 Gross IRR을 기재하였습니다. [2022년부터 성과보수 수취가 예상되는 펀드 현황] 조합 기준수익률 예상수익률 스톤브릿지이노베이션쿼터투자조합 스톤브릿지영프론티어투자조합 2015KIF-스톤브릿지IT전문투자조합 스톤브릿지오퍼튜니티1호투자조합 주) 예상수익률은 2021년 09월 30일 기준 Gross IRR입니다. 5) 개별 포트폴리오의 우수한 회수실적 동사는 ICT플랫폼, 소프트웨어, AI, 게임 등 다양한 산업 분야에서 유망 종목을 발굴하여 투자를 집행하고 우수한 회수실적을 기록하였습니다. 동사가 성공적으로 회수를 완료한 주요 사례는 다음과 같습니다. [회수가 완료된 주요 기업의 투자수익률] (단위 : 백만원, 배) 산업분포 회사명 투자금액 회수금액 투자수익률 게임 크래프톤(舊 블루홀) 35.00x AI 수아랩 2.81x ICT플랫폼 우아한형제들 9.02x 통신장비 에치에프알 6.74x ICT플랫폼 옐로모바일 8.09x 게임 펄어비스 7.11x ICT플랫폼 직방 5.48x 화학 레이크머티리얼즈 2.52x 소프트웨어 클로버추얼패션 6.65x 합계 주) 투자수익률(Multiple) = 회수금액/투자금액 6) 타사와 차별화된 고유한 투자 전략 동사는 매년말 중장기 산업별 트렌드 분석을 통해 2~3년 뒤 메인 산업군 도출하고 산업별 핵심 기술 보유 스타트업을 도출하여 투자맵 작성/분석하여, 유망한 기술기업에 시드 혹은 A라운드 투자를 리딩하여 초기 지분을 확보하고 지속적인 후속 투자를 집행하는 전략을 보유하고 있습니다. 투자 예시로는 인공지능 영역의 수아랩과 마이크로바이옴 영역의 고바이오랩이 대표적이며, 엣지컴퓨팅 영역에서 오픈엣지테크놀로지, 산업용 AI 영역에서의 원프레딕트 등에 대한 다수의 투자도 이러한 산업 트렌드 분석을 통한 선제적 투자를 통해 얻을 수 있는 결과로 보입니다.최근 벤처캐피탈의 펀드 규모가 대형화되고 경쟁력 있는 스타트업이 소수이기 때문에, 좋은 스타트업에 대규모 자금이 쏠리고 있으나, 초기에 지분을 확보해 놓지 않으면 Series B/C/D에 투자 참여 기회 자체가 무산되는 사례가 빈번하게 발생하고 있기때문에, 이러한 초기 기업 투자에 대한 비중은 더욱 확대할 계획에 있습니다.동사는 자체적으로 고유의 기술 트리맵을 구축하고 이에 따라 핵심 기술별 우수 스타트업 매핑하고 기획성으로 투자를 진행하고 있습니다. 특히 핵심기술과 관련한 유망한 연구단체(대학교수, 정부출연기관, 민간연구소, 병원 등)를 발굴하여 창업을 유도하거나 창업 시 선제 투자를 집행하고 있습니다.동사 핵심 인력 대부분이 삼성, SKT, 동아제약 등의 대기업 출신들로 산업계 내부의 사업 전략 모니터링 통해 투자 기회를 적극 창출해오고 있습니다. 고유투자전략.jpg 동사의 고유투자전략 7) 우수한 투자기업 스케일업 전략 및 노하우 동사는 벤처캐피탈로서 성장 잠재력이 높은 초/중기 벤처기업에게 노련한 스마트머니 역할을 하기 위해 투자기업 이사회에 적극 참여하여 핵심인력 채용, 투자유치 및 후속 투자, 최신 산업정보/인사이트 공유, IPO 전략 공동수립, 국내외 Client/Partner 연결 등 적극적 사후관리로 투자기업의 성장을 극대화하고 투자 성과를 높이는 전략을
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보유하고 있습니다. 동사의 포트폴리오 스케일업 사례는 다음과 같습니다. 수아랩.jpg 수아랩 고바이오랩.jpg 고바이오랩 데이블.jpg 데이블 에치에프알.jpg 에치에프알 오픈엣지테크놀로지.jpg 오픈엣지테크놀로지 8) 우 수한 성과를 입증한 투자심사역 동사는 증권신고서 제출일 현재 2019년부터 대표이사직을 역임하고 있는 유승운 대표이사를 비롯하여 총 15명의 다양한 경험을 보유한 투자운용인력을 보유하고 있으며, 투자운용인력은 동사의 핵심 자산입니다. 또한 동사가 영위하는 벤처캐피탈의 특성 상 각종 다양한 산업에 대한 기초지식과 투자 심사에 대한 경력 외에도 투자기업의 자문을 위한 경영 및 전략 등 여러 분야에 대한 경험을 확보한 심사역을 보유하고 있으며, 다양한 전공자로 이루어진 인력들은 동사가 투자하는 산업에 대한 높은 이해를 바탕으로 회사의 투자능력을 제고시키고 있습니다. 투자심사역 구성 개요 CEO 대표이사 1명 투자 발굴/심사, 사후관리 및 경영 총괄 파트너 파트너 2명 투자 발굴/심사, 사후관리 투자담당 임원급 심사역 6명, 팀장급 이하 심사역 6명 투자 발굴/심사, 사후관리 계(15명) 동사의 임원급 이상 투자심사역의 주요 경력 및 투자실적은 다음과 같습니다. 구분 성명 담당업무 주요 경력 주요 투자실적 투자 관련 경력 대표이사 유승운 경영/투자 총괄 카카오벤처스 소프트뱅크벤처스 CJ창업투자 LG텔레콤 경영학 학사 □ 주요 투자 및 회수 사례 - Nexon, 에프엑스기어, 넵튠 □ 주요 투자실적 - 플랫폼: 스타일씨코퍼레이션 - 게임: 라이프엠엠오 등 - IT융합: 페이레터 22.0년 파트너 김일환 투자 스톤브릿지벤처스 스톤브릿지캐피탈 IMM인베스트먼트 코리아벤처펀드 삼성벤처투자 삼성그룹 구조조정본부 산업공학 학사 경영학 석사 □ 주요 투자 및 회수 사례 - 블루홀(現. 크래프톤), 우아한형제들, 와이더플래닛 □ 주요 투자실적 - 플랫폼: 패스트캠퍼스 등 - IT융합: Allganize, 비팩토리, 퓨처키친 등 27.4년 파트너 최동열 투자 스톤브릿지벤처스 스톤브릿지캐피탈 파트너스인베스트먼트 삼성벤처투자 삼성전자(LED) 삼성전기 크루셜텍 기계공학 학ㆍ석사 □ 주요 투자 및 회수 사례 - Power by proxi, 수아랩, 고바이오랩, 진시스템□ 주요 투자실적 - 엣지컴퓨팅/시스템반도체: 오픈엣지테크놀로지, 노바칩스 등 - AI: 노타, 스켈터랩스, 원프레딕드 등 - 바이오헬스케어: 리브스메드, 타우피엔유메디칼, 플라즈맵 등 18.5년 상무 이승현 투자 스톤브릿지벤처스 스톤브릿지캐피탈 우리기술투자 SK텔레콤 GS건설 전기전자공학 학사 □ 주요 투자 및 회수 사례 - HFR, 수아랩, 제주맥주, 레이크머티리얼즈 □ 주요 투자실적 - 통신장비: KMW, HFR, 에이엠텔레콤 - 반도체: 레이크머티리얼즈, 오션브릿지, 영창케미칼, 테스나 - 소비재: 제주맥주, 비트코퍼레이션, 타임트리, 비비씨 등 - AI: 수아랩, 인터마인즈, 딥서치 등 - 바이오헬스케어: 인투쎌, 아이씨엠, 에이피테크놀로지 등 10.4년 투자이사 이환영 투자 스톤브릿지벤처스 프리미어파트너스 NH농협캐피탈 중소기업은행 아주캐피탈 보스톤창업투자 IBK투자증권 진바이오텍 효성 엔비텍 응용생물화학 학사, 환경생물공정ㆍ경영학석사 □ 주요 투자 및 회수 사례 - 티엘아이, 동부익스프레스, 하나로저축은행, 창해에탄올, 아이큐어 □ 주요 투자실적 - 바이오헬스케어: 보령바이오젠셀, 휴젤, 피노바이오, 지에프퍼멘텍 등 - ICT: 아이에스티엔, 나이스비지니스플랫폼 등 - 제조: 삼엔비지 등 13.3년 투자이사 김현기 투자 스톤브릿지벤처스 동아에스티 엔에스인베스트먼트 동아에스티 생명공학 학사ㆍ석사 □ 주요 투자 및 회수 사례 - 에이비엘바이오, 아이큐어, 진시스템 □ 주요 투자실적 - 바이오헬스케어: 진시스템, 앱티스, 아델, 카스큐어테라퓨틱스, 원진바이오테크놀로지, 엘마이토테라퓨틱스, 오토텔릭바이오, 넥스트앤바이오, 셀렉신, 아피셀테라퓨틱스, 셀레메디, 솔메딕스, 온코닉테라퓨틱스, Feldan Bio 등 7.4년 투자이사 손호준 투자
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스톤브릿지벤처스 스톤브릿지캐피탈 한국씨티은행 인스코코리아 농경제사회학 학사 □ 주요 투자 및 회수 사례 - 옐로우모바일, 직방, 크로키닷컴 □ 주요 투자실적 - 플랫폼: 직방, 크로키닷컴, 스타일쉐어, 17Live, 쏘카, 정육각 등 - 핀테크: ChaiPay, 뱅크샐러드 등 - AI: 플리토 등 - 바이오헬스케어: 와이브레인, 네오펙트 등 9.5년 투자이사 홍승표 투자 스톤브릿지벤처스 알바트로스인베스트먼트 미래에셋증권 딜로이트컨설팅 현대선물 경제학 학사 □ 주요 투자실적 - 유틸렉스, 와이엠텍, 넥스트매치, 3AC 11.7년 투자이사 송영돈 투자 스톤브릿지벤처스 마이다스동아인베스트먼트 솔본인베스트먼트 컴퓨터공학 학사 □ 주요 투자실적 - 플랫폼: 백패커, 뱅크샐러드, 딜리셔스, 더파이러츠, 두번째, 글로벌네트웍스, 바닐라브릿지 등 - AI: 노타, 스페이스워크, 데이블 - 미래차: 니어스랩 - 보안솔루션: 딥핑소스 - 바이오헬스케어: 인벤티지랩, 더플랜잇, 휴레이포지티브, 파지티브호텔 등 11.9년 9) 회사의 경쟁력을 강화하기 위한 사업계획 동사는 본격적인 투자활동을 통해 Deal Sourcing, 실사, 기업가치 제고 활동을 위한 유관기관, 정부, 기업, 전문가집단 등 폭넓고 효율적인 네트워크를 장기간에 걸쳐 구축하였습니다. 이를 바탕으로 시장의 성장가능성이 높고 우수한 경영진 및 연구진 등을 보유한 유망 벤처기업의 발굴을 위하여 전사적 리소스를 활용, 아시아 지역의 유망 스타트업들을 대상으로 투자를 검토 및 실행을 늘려나가고 있습니다. 동사는 해외 투자기관과 Co-GP 형태로 펀드를 운용하고 있는 관계회사 스톤브릿지캐피탈㈜의 글로벌 네트워크 공유를 통해 해외 현지 기업을 발굴하고 투자 검토를 수행하고 있습니다. 동사는 최근 10개의 해외기업에 투자?으며, 플랫폼, 모바일게임 등 비대면수요에 수혜를 받을 수 있는 기업과 바이오기업 분야에 투자해오고 있습니다. 바이오 분야에서는 국내 기업들 대비 높은 기술 역량을 보유한 미국, 이스라엘, EU 등 선진국 시장을 중심으로 투자 기회를 적극 발굴하고 있으며, 이들 지역에 기반을 둔 로컬 VC나 연구소, 제약사 등과의 네트워킹을 통해 해외 첨단 바이오-제약 회사에 대한 투자를 적극적으로 검토하고 있습니다. 한편, 동사는 2019년 6월 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 따른 경영참여형 사모집합투자기구의 업무집행사원을 등록함으로써 PEF 운용사업에 진출하였습니다. 동사는 증권신고서 제출일 현재 5개의 PEF를 운용하고 있으며, 2021년 11월 기업은행 사모투자부와 공동으로 1,637억원 규모의 IBK-스톤브릿지뉴딜ESG유니콘사모투자합자회사의 설립을 완료하는 등 PEF 운용사업을 지속적으로 확대하고 있습니다.2 021년말 기준 동사 PEF의 AUM은 3,182억원 이며, 동사 PE부문은 AUM의 증가에 따라 운용인력을 충원하여 '21년도 3명(1명 충원 완료), ' 22년도 4명(1명 충원 예정), ' 24년도 5명(1명 충원 예정)의 인력 운영을 계획하고 있습니다. 이를 통해 AUM의 지속적인 증가 및 PE부문 성과보수를 확대할 계획입니다. 동 사는 우수한 Track Record를 통해 지속적으로 AUM을 확대해 나갈 예정입니다. 특히, 2022년부터 기존 운영 중인 펀드 다수가 본격적인 성과보수 실현 단계에 진입할 것으로 예상됩니다. 청산 대상인 다수의 운영펀드가 내부수익률(IRR)을 기준으로 기준수익률을 초과해 성과보수를 받을 수 있을 것으로 예상되어 동사 수익에 크게 기여하고동사의 우수한 Track Record를 지속적으로 쌓아갈 것이며 이러한 Track Record를 바탕으로 AUM과 시장점유율을 지속적으로 확대해 나갈 계획입니다. 라. 재 무상태 (1) 재무성장성 (단위 : 백만원) 구 분 2018년 2019년 2020년 2021년 3분기 매출액 영업이익 영업이익률(%) 동사는 지속적인 펀드의 결성, 우수한 투자성과, 다수의 전문 운용인력 등을 바탕으로 벤처캐피탈 시장을 선도하고 있습니다. 동사는 펀드 결성의 증가에 따른 안정적 관리보수의 증가 및
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펀드의 우수한 성과에 따른 성과보수의 실현에 힘입어 영업수익을 창출하고 있으며, 향후에도 관리보수, 성과보수 등 펀드운용수익의 지속적인 성장이 예상됩니다. [연도별 운용 펀드 개수 및 펀드운용수익 현황] (단위 : 개, 백만원) 구 분 2018년 2019년 2020년 2021년 3분기 펀드개수 운용 펀드 수 신규 결성 펀드 수 청산 펀드 수 재무성과 펀드운용수익 펀드관리보수 펀드성과보수 지분법이익 영업이익 당기순이익 주) 동사의 영업수익은 펀드운용, 고유계정, 기타로 구성되어 있으며, 펀드운용의 성과를 분석하기 위해 펀드운용에 따른 영업수익(펀드영업수익)만 기재하였습니다. 동사 영업수익의 상세 구성은 『제2부 발행인에 관한 사항 - Ⅱ. 사업의 내용 - 2. 영업의 현황 - 나. 영업의 종류 - (1) 영업실적』을 참조하시기 바랍니다. 또한, 동사의 수익구조는 고정비에 따른 이익 레버리지 효과가 큰 특성을 가지고 있습니다. 2019년 이후 동사의 영업수익 증가에 따라 영업이익 및 당기순이익 역시 증가하였으며, 동사의 재무성장성은 양호한 것으로 판단됩니다. 2) 재무안정성 (단위 : 백만원) 구 분 2018년 (제2기) 2019년 (제3기) 2020년 (제4기) 2021년 3분기 (제5기 3분기) 동업종평균 (2020년) 부채비율(%) 차입부채 주) 2020년도 업종평균의 경우 DIVA 중소기업창업투자회사 전자공시 기준 자산규모 100억원 이상 2,000억원 미만 창업투자회사의 재무현황을 이용하여 기재하였습니다. 동사가 속한 산업의 특성 상 장기투자 비율이 높기 때문에, 벤처캐피탈 업계에서는 차입을 통한 투자보다 자기자본 투자가 일반적입니다. 이에 동사는 별도의 차입 없이 경영활동을 수행하고 있습니다. 또한, 동사의 영업수익 및 영업이익 규모, 성장 추이 등을 종합적으로 고려해 볼 때 동사는 안정적인 재무구조를 유지할 수 있을 것으로 전망됩니다. (3) 재무자료의 신뢰성 동사는 「주식회사 등의 외부감사에 관한 법률」에 의거하여 외부감사인의 회계감사를 수검하고 있습니다. 동사는 2018년부터 2020년까지 삼일회계법인으로부터 회계감사를 수검하였 습니다. 이후 상장을 추진하는 과정에서 2021년 재무제표에 대해 지정감사인으로 태성회계법인을 지정받았으며, 태성회계법인으로부터 2021년 상반기 및 3분기 회계검토를 수검하 였습니다. 최근 3개년 감사보고서 상 감사인의 감사의견은 모두 적정의견이었으며, 태성회계법인의 2021년 3분기 검토 결과 중요성의 관점에서 공정하게 표시하지 않은 사항이 발견되지 아니하였습니다. [외부감사인의 감사의견 등] 구 분 2018년(제2기) 2019년 (제3기) 2020년 (제4기) 2021년 3분기 (제5기 3분기) 외부감사인 삼일회계법인 삼일회계법인 삼일회계법인 태성회계법인 감사의견 적정 적정 적정 적정 한편, 해당 회계법인의 회계감사 관련 임직원은 동사의 주주 또는 친인척 등과 전혀 관계가 없으며, 동사의 주식 등을 보유한 사실이 없습니다. 따라서 동사의 감사인 및 감사 관련 인력은 동사의 증권신고서 상 기재된 재무자료에 대하여 독립성을 유지하고 있으며, 동사 재무자료의 신뢰성이 확보되어 있는 것으로 판단됩니다. 마. 경영능력 및 투명성 (1) CEO의 자질 유승운 대표이사는 서강대 경영학과를 졸업하고 LG유플러스(구. LG텔레콤)에서 대외 컨설팅 업무를 거쳐 2000년부터 CJ창업투자, 소프트뱅크벤처스아시아, 카카오벤처스 등에서 심사역, 임원, 대표이사 등 다양한 직책을 경험하면서 벤처투자 업무를 수행하고 있습니다. 유승운 대표이사는 20년이 넘는 업계 경험을 바탕으로 적극적인 투자를 통해 국내 벤처캐피탈 산업의 발전에 기여했으며, ICT, 모바일, 전자재료, 바이오,헬스케어 등 다양한 분야 투자와 다수 기업의 IPO 경험을 통해 벤처 산업 및 생태계에 대한 전문성을 높여왔습니다. 2019년 1월 유승운 대표이사 취임 후 동사의 AUM이 증가하고, 회사의 수익도 성장하는 등 뛰어난 성과를 보여주고 있습니다. 특히 동사는 운용성과 측면에서 유승운 대표이사 재임기간 동안 성공적인
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Track Record를 축적하고 있습니다. 동사는 2020년 2개의 조합을 성공적으로 청산하였으며, 2010KIF-스톤브릿지IT전문투자조합은 IRR 19.1%, 스톤브릿지뉴그로스투자조합은 IRR 17.8%을 기록하였습니다. 2021년에는 미래창조네이버-스톤브릿지초기기업투자조합을 IRR 33.3%로 성공적으로 청산하였습니다. 상기와 같이 유승운 대표이사는 오랜 기간 투자업계의 경력을 통해 전문성을 확보하였으며, 최고경영자로서 선제적이고 적극적인 투자 노력을 지속하고 있는 것으로 볼 때, CEO로서의 자질을 보유하고 있는 것으로 판단됩니다. (2) 경영의 투명성 동사의 주요한 의사결정은 유승운 대표이사, CFO 및 리스크매니저를 역임하고 있는배영수 상무를 포함하여 사내이사 3인, 사외이사 1인, 감사 1인이 참여하는 이사회 및 주주총회에서 이루어지고 있습니다. 김종일 사외이사와 강윤석 감사는 전문성과 독립성을 기반으로 이사회에 대한 감독 및 견제 역할을 수행하고 있으며, 상장 후에도 이사회 및 주주총회에 적극적으로 참여하여 경영자문 및 상장회사로서의 경영 투명성 제고를 위해 노력할 것으로 판단됩니다. 또한, 동사는 이사회 운영규정 등 각종 내부통제 규정의 제정을 통해 상장법인에 준하는 수준의 내부통제시스템을 구축하였습니다. 이사회, 감사 등 기업지배구조와 내부통제시스템을 고려하면 동사의 경영 투명성은 적절한 수준으로 갖추어진 것으로 판단됩니다. 한편, 동사는 공시의무의 성실한 이행을 위해 공시전담조직을 구축하였으며, 공시 관련 회사 임직원에 대한 충분한 교육을 실시하고 공시 관련 내부 프로세스를 갖추었습니다. 동사의 공시전담조직은 다음과 같습니다. 구분 성명 담당업무 주요경력 담당업무 상무 배영수 기획/관리 총괄 '20.01 ~ 현재 스톤브릿지벤처스㈜ '06.09 ~ '19.12 한국벤처투자㈜ '02.02 ~ '06.09 한국문화콘텐츠진흥원 공시책임자 과장 박형주 IR/공시 /투자기업 관리 '18.10 ~ 현재 스톤브릿지벤처스㈜ '17.07 ~ '18.09 한글과컴퓨터㈜ '15.07 ~ '17.07 케이티알파㈜ 공시담당자 상기와 같이 공시책임자인 배영수 상무의 책임 하에 회사의 공시 업무는 원활히 진행될 것으로 판단되며, 동사는 향후 상장법인으로서 경영의 투명성을 확보한 것으로 판단됩니다. (3) 경영의 독립성 동사의 최대주주는 증권신고서 제출일 현재 에프브이홀딩스㈜입니다. 동사의 최대주주 및 특수관계인은 공모전 기준 99.7%(15,010,630주)의 지분을 보유하고 있으며, 공모 후 예상 지분율은 73.9%(교환사채 전량 교환 시 63.7%)로서, 공모 후 지배구조에 대한 위험이 발생할 가능성은 제한적인 것으로 판단됩니다. 최대주주의 안정성 및 이사회회의 독립성을 고려하면 동사의 경영 독립성은 보장되어 있는 것으로 판단됩니다. 또한, 동사는 독립적이고 투명한 의사결정을 위해 사외이사 1인, 비상근감사 1인을 선임하였습니다. 동사의 사외이사 및 감사는 증권신고서 제출일 현재까지 내부통제시스템의 적정성을 평가하고 개선하기 위한 역할을 충실히 이행하였으며, 향후에도 동사가 상장회사로서 경영의 독립성을 확보할 수 있도록 동사의 경영활동을 성실히 감독할 것으로 판단됩니다. [사외이사의 인적사항 및 주요 경력] 성명 주요 경력 결격요건 여부 비고 김종일 '93.02 고려대학교 경영학 학사'97.12 Washington Univ. MBA'06.02 고려대학교 경영학 박사'92.11 ~ '96.11 안진회계법인'98.02 ~ '02.02 한국씨티은행'02.03 ~ '05.11 신한금융투자'05.12 ~ '08.02 삼성화재'08.03 ~ 현재 가톨릭대학교 경영학부 교수 없음 등기/비상근 [감사의 인적사항 및 주요 경력] 성명 주요 경력 결격요건 여부 비고 강윤석 '92.02 서울대학교 미학 학사'05.02 서울대학교 경영대학원 석사'98.11 ~ '17.12 삼일회계법인 '18.01 ~ 현재 대경삼경회계법인 등기/비상근 4. 종 합평가결과 가. 평가결과 공동 대표주관회사인 KB증권㈜와 삼성증권㈜는 스톤브릿지벤처스㈜의
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코스닥시장 상장을 위한 공모와 관련하여 희망공모가액을 다음과 같이 제시하고자 합니다. 구 분 내 용 주당 희망공모가액 확정공모가액결정방법 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 공동대표주관회사와발행회사가 협의하여 확정공모가액을 결정할 예정입니다. 상기 표에서 제시한 희망공모가액 의 범위는 스톤브릿지벤처스 ㈜의 절대적 가치가 아니며, 향후 국내ㆍ외 경기, 주식시장 상황, 산업 성장성 및 영업환경 변화 등 다양한 제반 요인의 영향으로 예측, 평가 정보는 변동할 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다. 금번 스톤브릿지벤처스 ㈜ 의 코스닥시장 상장공모를 위한 확정공모가액은 공동 대표주관회사인 KB증권㈜와 삼성증권㈜ 가 상기와 같이 제 시된 희망공모가액을 바탕으로 국내외 기관투자자를 대상으로 수요예측을 실시할 예정이며, 향후 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 공동 대표주관회사와 발행회사가 협의 하여 확정공모가액을 결정할 예정입니다. 나. 희망공모가액의 산출방법 금 번 공모와 관련하여 공동 대표주관회사인 KB증권㈜와 삼성증권㈜는 스톤브릿지벤처스 ㈜ 의 사업 특성, 경영성과, 재무제표 및 비율 현황 등 과 산업 특성, 유사회사의 경영성과 및 주가 수준 등을 고려하여 희망공모가액을 산출하였습니다. (1) 희망공모가액 산출방법 개요 공동 대표주관회사인 KB증권㈜와 삼성증권㈜는 기상장된 유사회사들의 시장 평가(경영성과 및 시가총액 기준 등)에 근거한 상대가치 평가법을 활용하였습니 다. (2) 평가방법 선정 (가) 평가방법 선정 개요 일반적으로 주식시장에서 기업의 가치를 평가하는 방법으로는 절대가치 평가방법과 상대가치 평가방법이 있습니다. 절대가치 평가방법으로는 대표적으로 미래현금흐름의 현재가치 할인모형(DCF: Discounted Cash Flow Method)과 본질가치 평가방법이 있습니다. 미래현금흐름의 현재가치할인모형(DCF)은 미래에 실현될 것으로 예상되는 기업의 연도별 현금흐름을 추정하고 이에 적정한 할인율(가중평균자본비용(WACC: Weighted Average Cost Of Capital - 기업의 자본조달 원천별 가중치를 곱하여 산출한 자기자본비용과 타인자본비용의 합)을 적용하여 현재가치를 산정하는 평가방법입니다. 이를 위해서는 최소 5년 이상의 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 추정하여야 하며, 유사회사와 비교하기 위해서는 유사회사의 미래현금흐름 및 할인율을 추정하여야만 상호 비교가 가능한 모형으로 이러한 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 산정함에 있어 객관적인 기준이 명확하지가 않고 평가자의 주관이 개입될 경우 평가 지표로서 유의성을 상실할 우려가 있습니다.본질가치 평가방법은 2002년 8월 "유가증권인수업무에 관한 규칙" 개정 이전에 공모주식의 평가를 위해 사용하던 규정상의 평가방법으로 최근 사업연도의 자산가치와 향후 2개년 추정실적을 기준으로 한 수익가치를 1과 1.5의 가중치를 두어 산출하는 절대가치 평가방법의 한 기법입니다. 그러나 본질가치를 구성하는 자산가치는 역사적 가치로서 기업가치를 평가함에 있어 과거 실적을 중요시 한다는 점에 있어 한계가 존재합니다. 또한 이를 보완하는 향후 2개년간 추정손익에 의해 산정되는 수익가치는 손익 추정시 평가자의 주관 개입 가능성, 추정기간의 불충분성 및 자본환원율로 인한 기업가치의 고평가 가능성 등은 한계점으로 지적되고 있습니다.상대가치 평가방법(PER 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, PBR 비교 등)은 주식시장에 분석대상기업과 동일하거나 유사한 제품을 주요제품으로 하는 비교가능성이 높은 유사 기업들이 존재하고, 주식시장은 이런 기업들의 가치를 평균적으로 올바르고 적정하게 평가하고 있다는 가정하에 분석대상기업과 유사회사를 비교ㆍ평가하는방법으로서 그 평가방법이 간단하고 연관성을 갖기 때문에 유용한 기업가치 평가방법으로 인정되고 있습니다.그러나, 유사회사의 선정 과정에서 평가자(기관)의 주관적인 판단 개입 가능성과 시장의 오류(기업가치의 저평가 혹은 고평가)등에 기인한 기업가치 평가의 오류 발생가능성은 상대가치 평가방법의 한계점으로 지적되고
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있습니다. 이와 같이 상대가치 평가방법(PER 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, PBR 비교 등)을 적용하기 위해서는 비교 대상 회사들이 일 정한 재무적 요건 및 비교 유의성을 충족하여야 합니다. 또한 사업, 기술, 관련 시장 성장성, 주요 제품군 등 질적 측면에서 일정 수준 이상 평가대상 회사와 비교 유의성을 갖고 있어야 합니다. 공동 대표주관회사인 KB증권㈜과 삼성증권㈜은 동사의 공모가격 산정을 위한 평가방법으로 동사의 최근 사업연도 연결재무제표 기준 당 기순이익을 바탕으로 유사회사의 PER을 적용하는 방법을 사용하였습니다. 적 용 실적은 동사의 최근 3개분기 (2021년 1분기부터 2021년 3분기까지) 연환산 경영성과에 유사회사의 최근 4개분기 (2020년 4분기부터 2021년 3분기까지) 경영성과를 기준으로 산정한 PER 을 적용하여 주당평가가액을 산정한 후, 주당평가가액을 할인하여 희망 공모가액을 산정하였습니다. (나) 평가방법 선정 결과 공동 대표주관회사인 KB증권㈜과 삼성증권㈜은 동사의 비교가치를 산정함에 있어 동사의 최근 4개분기 (2020년 4분기부터 2021년 3분기까지) 연결재무제표 기준 당기순이익을 기준으로 유사회사 PER 지표를 적용한 비교가치를 산출하여 평가 하였습니다. 【 스톤브릿지벤처스 ㈜ 비교가치 산정시 PER 적용 사유】 적용 투자지표 투자지표의 적합성 PER PER(주가수익비율)는 해당 기업의 주가가 주당순이익(EPS)의 몇 배인지를 나타내는 비율로서 기업 수익력의 성장성, 위험 등의 측면이 총체적으로 반영되는가장 일반적인 투자지표입니다. PER는 순이익 기준으로 비교가치를 산정하므로 수익성을 잘 반영하고 있을 뿐만 아니라 개별기업 수익력의 성장성, 위험 등을 반영하여 업종평균 대비 할증 또는 할인하여 적용할 수 있기 때문에, 동사와 같이 배당의 재원이 되는 수익성(주당순이익)이 중요한 회사의 경우 가치평가의 적합성을 내포하고 있어 적용하였습니다. 【 스톤브릿지벤처스 ㈜ 비교가치 산정시 PBR, PSR, EV/EBITDA 제외사유】 제외 투자지표 투자지표의 부적합성 PBR PBR(주가순자산비율)은 해당 기업의 주가가 BPS(주당순자산)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 엄격한 회계기준이 적용되고 자산건전성을 중요시하는 금융기관의 평가나 고정자산의 비중이 큰 장치산업의 경우 주로 사용되는 지표입니다. 동사의 경우 금융기관이 아니며, 고정자산 비중이 크지 않아 순자산가치가 상대적으로 중요하지 않기 때문에 가치평가의 한계성을 내포하고 있어 가치산정시 제외하였습니다. PSR PSR(주가매출액비율)은 해당 기업의 주가가 SPS(주당매출액)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 일반적으로 유사회사의 이익이 적자(-)일 경우 사용하는 보조지표로 이용되고 있습니다. PSR이 적합한 투자지표로 이용되기 위해서는 유사회사 간에 매출액 대비 수익률이 유사해야 하지만 현실적으로 기업마다 매출액 대비 수익률(ROS)은 상이하며, 단순히 매출액과 관련하여 주가 비교시에 수익성을 배제한 외형적 크기만을 비교하여 왜곡된 정보를 제공할 수 있기 때문에 사용하기 적합하지 않습니다. EV/EBITDA EV/EBITDA는 기업가치(EV)와 영업활동을 통해 얻은 이익(EBITDA)과의 관계를 나타내는 지표로 기업이 자기자본과 타인자본을 이용하여 어느 정도의 현금흐름을 창출할 수 있는 지를 나타내는 지표입니다. EBITDA는 유형자산이나 기계장비에 대한 감가상각비 등 비현금성 비용이 많은 산업에 유용한 지표이며, 동사는 유사업체 대비 비현금성 비용에 대한 비중이 상대적으로 적기 때문에 비교유의성 차원에서 동사 가치를 나타내는 데에는 적정한 지표로 사용되기 어렵다는 판단 하에 가치산정시 제외하였습니다. 유사회사 선정 공동 대표주관회사인 KB증권㈜와 삼성증권㈜는 동사와의 업종, 사업 , 재무 및 일반 유사성을 고려하여 총 5개 사 를 동사의 공모가격 산정을 위한 유사회사로 선정하였으며, 상세 선정내역은 다음과 같습니다. 최종 선정된 유사회사는 동사와 유사한 사업을 영위하고 있으나, 주요 사업 및 매출의 차이가
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존재합니다. 또한 사업전략, 영업환경, 시장 내 위치 등의 차이가 존재할 수 있으므로, 투자자들께서는 비교참고 정보를 토대로 한 투자의사 결정 시 이러한 차이점이 존재한다는 사실에 유의하시기 바랍니다. (가) 유사회사 선정 요약 【유사회사 선정 기준표】 구분 선정기준 세부 검토기준 선정회사 1차 업종 유사성 한국표준산업분류 상 다음 중 하나에 속하는 유가증권시장 또는 코스닥시장 상장회사일 것 - (K64209) 기타금융투자업- (K64999) 그 외 기타 분류 안된 금융업- (K64911) 금융리스업- (K64919) 그 외 기타 여신금융업 아주IB투자, 우리기술투자,미래에셋벤처투자, SV인베스트먼트, SBI인베스트먼트, 에이티넘인베스트먼트, DSC인베스트먼트, 컴퍼니케이파트너스,컬러레이홀딩스, 나우아이비캐피탈, TS인베스트먼트, 대성창업투자, 린드먼아시아인베스트먼트, 엠벤처투자,리더스기술투자, 큐캐피탈파트너스,메이슨캐피탈, 한국캐피탈, 우리종합금융,케이티비네트워크 2차 사업 유사성 2020년 사업보고서 기준, 창업투자 및 기타 투자수익 40% 이상 아주IB투자, 우리기술투자,미래에셋벤처투자, SV인베스트먼트, SBI인베스트먼트, 에이티넘인베스트먼트, DSC인베스트먼트, 컴퍼니케이파트너스, 큐캐피탈파트너스, 나우아이비캐피탈, TS인베스트먼트, 대성창업투자, 린드먼아시아인베스트먼트, 엠벤처투자,케이티비네트워크 3차 재무 유사성 ① 결산월이 12월일 것② 2020년 온기 및 최근 4개 분기 연속 당기순이익 시현할 것③ 최근 사업연도 감사의견이 적정일 것④ 2021년 3분기 기준 자산총계 2,000억원 미만일 것 SBI인베스트먼트, 에이티넘인베스트먼트, 컴퍼니케이파트너스, 나우아이비캐피탈,TS인베스트먼트, 린드먼아시아인베스트먼트 4차 일반 유사성 ① 상장 후 6개월 이상 경과② 최근 3개월 이내 투자위험종목, 관리종목 등으로 지정된 바 없을 것③ 최근 1년 이내 주요 경영상 이슈 없을 것 (합병, 분할 등)④ 비경상적 PER (5배 미만, 20배 초과)을 넘지 않을 것 에이티넘인베스트먼트, 컴퍼니케이파트너스, 나우아이비캐피탈,TS인베스트먼트, 린드먼아시아인베스트먼트 (나) 유사회사 선정 세부내역 [1차 선정기준 : 업종 유사성 판단] 동사는 국내 유사회사의 1차 선정기준으로 한국표준산업분류 상 동사와 유사한 사업을 영위하는 상장회사 들이 속해있는 (K64209) 기타금융투자업, (K64999) 그 외 기타 분류 안된 금융업, (K64911) 금융리스업, (K64919) 그 외 기타 여신금융업으로 산업분류를 확대하여 모집단을 선정하였습니다. 【국내 유사회사 선정 내역】 표준산업분류 해당회사 (K64209) 기타금융투자업 : 11개사 에이티넘인베스트먼트, 에스비아이인베스트먼트, 대성창업투자, 티에스인베스트먼트, 큐캐피탈파트너스, 리더스기술투자, DSC인베스트먼트, 아주IB투자, 린드먼아시아인베스트먼트, 엠벤처투자, 에스브이인베스트먼트 (K64999) 그 외 기타 분류 안된 금융업 : 4개사 미래에셋벤처투자, 컴퍼니케이파트너스, 컬러레이홀딩스, 케이티비네트워크 (K64911) 금융리스업 : 3개사 우리기술투자, 메이슨캐피탈, 한국캐피탈 (K64919) 그 외 기타 여신금융업 : 2개사 우리종합금융, 나우아이비캐피탈 [2차 선정기준 : 사업 유사성 판단] 1차 유사회사 중 2020년 사업보고서 기준 벤처투자, PEF투자, 기타 투자수익이 40% 이상인 업체를 2차 유사회사로 선정하였습니다. 산업명 기업명 주요 사업 및 매출구성 선정여부 기타금융투자업 K64209 아주IB투자 관리보수(9.2%), 지분법이익(25.2%), 투자자산관련수익(63.7%) 선정 SV인베스트먼트 투자조합수익(88.0%), 운용투자수익(11.3%) 선정 SBI인베스트먼트 조합관리보수 등(43.3%), 관계기업투자이익(41.9%) 선정 에이티넘인베스트먼트 투자조합수익(96.2%) 선정 DSC인베스트먼트 투자조합수익(83.1%), 기타(16.9%) 선정 큐캐피탈파트너스 지분법이익(35.2%), 투자관리보수(37.22%), 투자성과보수(15.11%) 선정
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TS인베스트먼트 관리보수수익(52.4%), 성과보수수익(6.6%), 지분법이익(17.5%) 선정 대성창업투자 투자수익(14.9%), 투자조합수익(71.3%) 선정 린드먼아시아인베스트먼트 투자조합수익(39.4%), PEF 수익(40.3%) 선정 엠벤처투자 투자수익(9.5%), 투자조합수익(39.8%), 운용투자수익(50.7%) 선정 리더스기술투자 일반금융수익(70.8%), 신기술금융수익(10.5%) 제외 그 외 기타 분류 안된 금융업 (K64999) 미래에셋벤처투자 선정 컴퍼니케이파트너스 투자조합수익(77.1%), 운용투자수익(14.7%) 선정 케이티비네트워크 투자수익(99.6%), 기타(0.4%) 선정 컬러레이홀딩스 광택안료 재화 공급수익(100.0%) 제외 금융리스업 (K64911) 우리기술투자 신기술금융수익(94.1%), 투자조합수익(1.2%) 선정 메이슨캐피탈 자금대출(67.9%), 유가증권투자(31.1%) 제외 한국캐피탈 리스(10.8%), 대출금(84.7%), 할부(4.0%), 렌탈(0.4%) 제외 그 외 기타 여신금융업 (K64919) 나우아이비캐피탈 관리보수수익(48.4%), 지분법이익(37.6%) 선정 우리종합금융 이자수익(52.7%), 외환거래이익(8.4%), 수수료수익(14.3%) 제외 [3차 선정기준 : 재무 유사성 판단] 2차 유사회사 중 12월 결산법인이며, 최근 감사의견이 적정이고, 2020년 온기 및 최근 4개 분기 연속(2020년 4분기~2021년 3분기) 당기순이익을 시현하고, 자산총계가 2,000억원 미만인 회사로 3차 유사회사를 선정하였습니다. (단위: 백만원) 회사명 최근 감사의견적정 당기순이익 자산총계 선정여부 비고 2020년 2020년4분기 2021년1분기 2021년2분기 2021년3분기 아주IB투자 적정 제외 대규모 자산총계 우리기술투자 적정 제외 대규모 자산총계 미래에셋벤처투자 적정 제외 대규모 자산총계 케이티비네트워크 적정 제외 대규모 자산총계 SV인베스트먼트 적정 제외 3월 결산법인 SBI인베스트먼트 적정 선정 에이티넘인베스트먼트 적정 선정 DSC인베스트먼트 적정 제외 최근 4개 분기 내 적자 실현 컴퍼니케이파트너스 적정 선정 큐캐피탈파트너스 적정 제외 최근 4개 분기 내 적자 실현 나우아이비캐피탈 적정 선정 TS인베스트먼트 적정 선정 대성창업투자 적정 제외 최근 4개 분기 내 적자 실현 린드먼아시아인베스트먼트 적정 선정 엠벤처투자 적정 제외 최근 4개 분기 내 적자 실현 주1) 연결재무제표 작성법인의 당기순이익은 지배기업 소유주 지분 당기순이익으로 산정하였습니다. 주2) 케이티비네트워크의 2021년 1분기 및 2021년 2분기 당기순이익은 공시되지 않음에 따라 기재를 생략하였습니다. 단, 2021년 상반기 당기순이익은 44,054백만원입니다. [4차 선정기준 : 일반 유사성 판단] 4차 유사회사 선정은 3차 유사회사로 선정된 회사를 대상으로, 최종적으로 일반 유사성을 고려하여 최종 유사회사를 선정하였습니다. 회사명 일반 유사성 선정여부 상장 후6개월 경과 3개월 이내 투자위험종목, 관리종목 지정 없을 것 최근 1년간합병/영업양수도/분할이 없을 것 비경상적 PER(5배 미만, 20배 초과) 제외 SBI인베스트먼트 O X(투자주의종목 2021.10.21) O 충족 제외 에이티넘인베스트먼트 O O O 충족 선정 컴퍼니케이파트너스 O O O 충족 선정 나우아이비캐피탈 O O O 충족 선정 TS인베스트먼트 O O O 충족 선정 린드먼아시아인베스트먼트 O O O 충족 선정 [최종 유사회사 선정결과 요약] 최종 유사회사 [총 5개사] 에이티넘인베스트먼트, 컴퍼니케이파트너스, 나우아이비캐피탈,TS인베스트먼트, 린드먼아시아인베스트먼트 (다) 유사회사 선정 결과 및 투자자 유의사항 공동 대표주관회사인 KB증권㈜와 삼성증권㈜ 는 동사의 지분증권 평가를 위 한 비교가치 산정을 하기 위하여 업종의 유사성, 사업의 유사성, 재무적 유사성, 비재무적 유사성등의 선정기준을 일정 수준 이상 충족하는 총 5개사 를 최종 유사회사로 선정하였습니다. 그러나 동사와 선정된 유사회사가 사업의 연관성이
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존재하고, 매출 구성 측면에서 선정 가능성이 일정 수준 존재하여도 상대가치 평가방법의 특성상 적합한 유사회사 선정 및 과정에 대한 완전성을 보장할 수는 없습니다. 사업 구조, 시장점유율, 인력 수준, 재무안정성, 소속 기업집단 내 지배구조 차이, 경영진, 경영 전략 등 주식가치에 영향을 미칠 수 있는 사항들에 차이점이 존재함을 유의하시기 바랍니다.또한 동사의 희망공모가액은 선정 유사회사의 기준 주가를 특정 시점에서 적용하였기에 향후 발생할 수 있는 유사회사의 주가 변동에 따라서 동사의 주당 평가가액도 변동될 수 있습니다. 유사회사의 기준 주가가 향후 예상 경영성과에 대한 기대감을 반영하고 있을 가능성 등을 고려하면, 동사의 주당 평가가액은 동사와 유사회사의 과거 경영실적을 활용하고 있다는 측면에서 평가방법으로서 완전성을 보장받지 못할 수 있습니다. 라) 유사회사 기준주가 기준주가는 시장의 일시적인 급변 등 단기변동성 반영을 배제하기 위해 2021년 12월 30일을 분석기준일로 하여 1개월 간 2021년 12월 1일 ~ 2021년 12월 30일) 종가의 산술평균과 분석기준일 종가 중 낮은 가액을 기준 주가로 적용하였습니다. 【유사회사 주가 추이 (2021년 12월 1일 ~ 2021년 12월 30일) 】 (단위: 원) 회사명 ㈜에이티넘인베스트먼트 컴퍼니케이파트너스㈜ 나우아이비캐피탈㈜ ㈜TS인베스트먼트 린드먼아시아인베스트먼트㈜ 기준주가 (Min[(A),(B)]) 분석기준일 종가 (A) 1개월 평균 종가 (B) 일자 다. 희망공모가액의 산출(1) PER 평 가방법을 통한 상대가치 산출 【 PER 평가방법 적용 상대가치 산출 의의, 방법 및 한계점 】 ◆ 산출방법 및 의미PER(주가수익비율)는 특정주식의 주당 시가를 주당 순이익(EPS)으로 나눈 수치로, 주가가 1주당 수익의 몇 배인지를 나타내는 비율입니다. 유 사회사의 최근 4개분기( ) 당기순이익을 바탕으로 산출된 PE R을 동사의 최근 개분기( 2020.4Q~ 2021.3Q 실적 으로 계산된 주당순이익에 적용하였습니다. ◆ 선정이유첫째, 기업의 경영성과를 나타내는 순이익에 주가를 대응하여 기업의 실적을 반영한 수치이며, 둘째, 대부분의 주식에 적용하여 계산하기가 간단하고 쉽게 자료를 구할 수 있어 주식간의 비교를 용이하게 하며, 마지막으로 위험과 성장률을 포함한 기업의 여러 특성들의 대용치가 될 수 있기 때문입니다.◆ 한계점첫째, PER는 기업의 수익성에 기반한 수치로 비교대상회사에서 적자(-)가 발생한 경우 적용할 수 없습니다.둘째, PER 결정요인은 일정 시점의 주가와 주당 경상이익뿐만 아니라 배당성향및 할인율, 성장율 등 다양합니다. 따라서 경상이익 규모, 현금창출 능력, 유보율, 자본금 등 여러요인이 완벽하게 일치하는 동업종 회사가 아닌 이상 한계점이 존재합니다.셋째, 비교대상회사가 동일 업종에 속한다고 해도 각 회사에 고유한 사업구성, 시장점유율 추이, 인력수준, 재무위험 등에서 차이가 있으며, 이는 계량화하기 어려운 측면이 있습니다. 이에 따라, 동업종 소속회사의 비율을 적용하여 비교분석하는 데에도 한계점이 존재합니다.넷째, 일정 시점의 주가 수준은 과거 실적보다는 미래 예상이익에 대한 기대감을 반영하고 있으므로, 비교평가회사의 과거 재무제표에 의거한 비교분석에 한계점이 존재합니다.마지막으로, 당기순이익은 영업활동에 의한 수익창출 외에 영업외손익 등이 반영된 최종 결과물이므로 PER를 적용한 비교가치는 기업이 창출한 이익의 질을 파악할 수 없으며, 회계처리 등에 의해 순이익이 쉽게 영향을 받을 수 있는 단점이 있습니다.◆ PER를 적용한 비교가치 = 유 사회사의 최근 4개분기( ) 당기순이익을 바탕으로 산출된 PER을 동 사의 최근 개분기( 2020.4Q~ 2021.3Q 실적으로 계산된 주당순이익에 적용 ※ 유사회사 PER = 최근 개분기( 2020.4Q~ 2021.3Q ) 당기순이익 기 준 PER※ 스톤브릿지벤처스㈜ 의 적용 주당순이익 = 스톤브릿지벤처스㈜ 의 적용 당기순이익 / 적용주식수※ 스 톤브릿지벤처스㈜ 의 적용 당기순이익 = 최근 개분기(
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2020.4Q~ 2021.3Q ) 당기순이익 ※ PER 비교가치 = 스톤브릿지벤처스㈜ 의 적용 당기순이익 × 산 출된 유사회사의 PER 배수- 공동 대표주관회사인 KB증권㈜와 삼성증권㈜는 보수적인 관점에서 신고서 제출일 기준일 현재 보통주식수, 공모주식수, 미행사 주식매수선택권 등을 모두 포함한 주식수를 적용하여 스톤브릿지벤처스㈜ 의 주당순이익 현가를 산 정하였습니다.◆ 유사회사의 모든 재무수치는 금융감독원에 공시된 각 사의 2020년 감사보고서, 2021년 분/반기보고서 및 Quantiwise를 참조하였습니다. (가 ) 적용 PER 배수 산출 금번 공모가액 산정 을 위한 유사회사의 PER 배수는 2021년 3분기(2021년 9월 30일) 기준 LTM( 실적을 적용하여 산출하였습니다. [최근 4개 분기 경영성과를 적용한 PER 산출] 구 분 ㈜에이티넘인베스트먼트 컴퍼니케이파트너스㈜ 나우아이비캐피탈㈜ ㈜TS인베스트먼트 린드먼아시아인베스트먼트㈜ 회계기준 K-IFRS 별도 K-IFRS 별도 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 당기순이익(천원) 상장주식수(주) EPS(원) 적용주가(원) PER(x) 적용 PER(x) 주1) 당기순이익은 각 사 최근 4개 분기(2020.4Q~2021.3Q) 합계 기준 주2) 순이익은 연결기준 지배주주 귀속 순이익 주3) 상장주식수는 평가기준일( 2021년 12월 30일 기준 (나 ) 주당 평가가액 산출 유사회사의 적용 PER 거래배수를 통해 산 출한 스톤브릿지벤처스㈜ 의 적정 시가총액은 아래와 같습니다. 구 분 내 용 비고 적용 당기순이익(백만원) A 회사 적용 PER 배수 B 적정시가총액(백만원) C=A*B 적용 주식수(주) D 주당평가가액(원) E=C/D 주1) 적용 당기순이익은 최근 4개 분기(2020.4Q~2021.3Q) 합계 기준 주2) 적용 주식수는 증권신고서 제출일 현재 발행주식총수 15,057,330주에 신주모집주식수 2,700,000주, 상장주선인 의무인수분 111,111주(공모희망가액 9,000원 기준), 주식매수선택권 미행사수량 670,000주를 고려하여 산출 주3) 주당 평가가액은 평가기준일( 2021년 12월 30일 ) 기준 ) PER 평가방법 적용 결과 및 희망공모가액의 결정 상기 PER Valuation 결과 를 적용한 스톤브릿지벤처스㈜ 의 희망공모가액은 아래와 같습니다. [ 스톤브릿지벤처스㈜ PER에 의한 평가가치] 구분 내용 비교가치 주당 평가가액 15,380원 평가액 대비 할인율 희망공모가액 확정공모가액 주1) 확정공모가액은 수요예측 결과를 반영하여 최종 확정될 예정입니다. 주2) 주당 희망공모가액의 산출을 위하여 적용한 할인율은 금년에 코스닥시장 신규상장 법인의 주당 희망공모가액 산출을 위하여 적용한 할인율 등을 종합적으로 고려하여 산정하였습니다. 공동 대표주관회사인 KB증권㈜와 삼성증권㈜ 는 스톤브릿지벤처스㈜ 의 희망 공모가액을 산출함 에 있어 주당 평가가액을 기초로, 과거 코스닥시장에 신규상장한 기업의 주당 희망 공모가액산출을 위하여 적용한 할인율 고려하여 31.73% ~ 의 할인율을 적용하여 희망 공모가액을 원 으로 제시하였으며, 해당 가격은 향후 코스닥시장에서 거래될 주가수준을 의미하는 것은 아님을 유의하시기 바랍니다. 공동 대표주관회사인 KB증권㈜와 삼성증권㈜ 는 상기 제시한 희망 공모가액을 근거로 수요 예측을 실시하고 수요예측 참여현황 및 시장상황 등을 감안하여 발행회사와 협의한 후 공모가액을 최종 결정할 예정입니다. 참고로, 2021년 1월부터 12월 까지 코스닥시장에 상장을 완료한 기업들의 평가액 대비할인율 내역은 아래와 같습니다. [2021년 코스닥시장 신규상장법인의 평가액 대비 할인율] 회사명 상장일 평가액 대비 할인율(%) 희망공모가액하단 희망공모가액상단 엔비티 선진뷰티사이언스 씨앤투스성진 모비릭스 핑거 와이더플래닛 레인보우로보틱스 아이퀘스트 피엔에이치테크 오로스테크놀로지 씨이랩 유일에너테크 뷰노 나노씨엠에스 싸이버원 프레스티지바이오로직스 네오이뮨텍 바이오다인 라이프시맨틱스 제노코 자이언트스텝 엔시스 이삭엔지니어링
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해성티피씨 쿠콘 에이치피오 씨앤씨인터내셔널 샘씨엔에스 삼영에스앤씨 진시스템 제주맥주 에이디엠코리아 엘비루셈 라온테크 이노뎁 아모센스 오비고 큐라클 맥스트 에브리봇 HK이노엔 원티드랩 플래티어 엠로 딥노이드 브레인즈컴퍼니 바이젠셀 에이비온 와이엠텍 바이오플러스 프롬바이오 에스앤디 실리콘투 원준 아스플로 씨유테크 지아이텍 차백신연구소 아이패밀리에스씨 지앤비에스엔지니어링 리파인 엔켐 피코그램 지니너스 비트나인 디어유 지오엘리먼트 아이티아이즈 트윔 바이옵트로 알비더블유 마인즈랩 툴젠 케이티비네트워크 래몽래인 2021년 코스닥 상장사 평균 스톤브릿지벤처스㈜ 출처: 금융감독원 전자공시시스템 주1) SPAC 상장, SPAC 합병은 제외하였습니다. 주2) 코스닥시장 신규상장 기준 그러나 상기 주당 평가가액은 공동대표주관회사의 주관적인 판단요소(유사회사 선정, 가치평가방법의 선정 및 적용방법, 유사회사의 기준주가 선정 등)들이 반영되어 있으며, 경기 변동의 위험, 동사의 영업 및 재무에 관한 위험, 동사가 속한 산업의 위험 등이 반영되지 않은 상대적 평가가액으로서, 향후 동사가 코스닥시장에서 거래될 때의 미래가치를 반영한 적정주가라고는 볼 수 없습니다. 라. 기상장기업과의 비교참고 정보 공동 대표주관회사인 KB증권㈜와 삼성증권㈜는 스톤브릿지벤처스㈜ 의 지분 증권 평가를 위하여 산업 및 사업 유사성, 영업성과 시현, 일 반기준, 평가결과 유의성 검토 등을 통해 ㈜에이티넘인베스트먼트, 컴퍼니케이파트너스㈜, 나우아이비캐피탈㈜, ㈜TS인베스트먼트, 린드먼아시아인베스트먼트㈜ 등 5개사 를 최종 유사회사로 선정하였습니다. 다만, 상기의 유사회사들은 주력 사업 및 관련 시장 , 영업 환경, 성장성 등에 있어 차이가 존재할 수 있으며, 투자자들께서는 비교참고정보를 토대로 투자의사 결정시 이러한 차이점이 존재한다는 사실에 유의하시기 바랍니다. (1) 유사회사의 주요 재무현황 유사회사의 주요 재무현황은 금융감독원 전자공시시스템 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에 공시된 각 사의 사업보고서 및 분기보고서, 공시자료, Quantiwise 를 참조하여 작성하였습니다. 【 스톤브릿지벤처스 ㈜ 및 유사회사 2020년 요약 재무현황 】 (단위: 백만원) 구분 스톤브릿지벤처스㈜ ㈜에이티넘인베스트먼트 컴퍼니케이파트너스㈜ 나우아이비캐피탈㈜ ㈜TS인베스트먼트 린드먼아시아인베스트먼트㈜ 회계기준 K-IFRS 별도 K-IFRS 별도 K-IFRS 별도 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 유동자산 -(주1) 비유동자산 -(주1) 자산총계 유동부채 -(주1) 비유동부채 -(주1) 부채총계 자본금 자본총계 매출액 영업이익 당기순이익 주1) 유동성 분류에 따라 재무제표를 작성하지 않아 기재를 생략합니다. 【 스톤브릿지벤처스 ㈜ 및 유사회사 2021년 3분기(누적 기준) 요약 재무현황 】 (단위: 백만원) 구분 스톤브릿지벤처스㈜ ㈜에이티넘인베스트먼트 컴퍼니케이파트너스㈜ 나우아이비캐피탈㈜ ㈜TS인베스트먼트 린드먼아시아인베스트먼트㈜ 회계기준 K-IFRS 별도 K-IFRS 별도 K-IFRS 별도 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 유동자산 -(주1) 비유동자산 -(주1) 자산총계 유동부채 -(주1) 비유동부채 -(주1) 부채총계 자본금 자본총계 매출액 영업이익 당기순이익 주1) 유동성 분류에 따라 재무제표를 작성하지 않아 기재를 생략합니다. (2) 유사회사의 주요 재무비율 유사회사의 주요 재무비율은 금융감독원 전자공시시스템 홈페이지 (http://dart.fss.or.kr)에 공시된 각 사의 사업보고서 및 분기보고서, 공시자료, Quantiwise 를 참조하여 작성하였습니다. 【 스톤브릿지벤처스 ㈜ 및 유사회사 2020년 주요 재무비율 】 구 분 비율 스톤브릿지벤처스㈜ ㈜에이티넘인베스트먼트 컴퍼니케이파트너스㈜ 나우아이비캐피탈㈜ ㈜TS인베스트먼트 린드먼아시아인베스트먼트㈜ 회계기준 K-IFRS 별도 K-IFRS 별도 K-IFRS 별도 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 성장성(%) 매출액 증가율 영업이익 증가율
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당기순이익 증가율 총자산 증가율 활동성(회) 총자산 회전율 재고자산 회전율 매출채권 회전율 수익성(%) 매출액 영업이익률 매출액 순이익률 총자산 순이익률 자기자본 순이익률 안정성(%) 유동비율 -(주1) 부채비율 차입금의존도 주1) 유동성 분류에 따라 재무제표를 작성하지 않아 기재를 생략합니다. 【 스톤브릿지벤처스 ㈜ 및 유사회사 021년 3분기(누 적 기준) 주요 재무비율 】 구 분 비율 스톤브릿지벤처스㈜ ㈜에이티넘인베스트먼트 컴퍼니케이파트너스㈜ 나우아이비캐피탈㈜ ㈜TS인베스트먼트 린드먼아시아인베스트먼트㈜ 회계기준 K-IFRS 별도 K-IFRS 별도 K-IFRS 별도 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 성장성(%) 매출액 증가율 영업이익 증가율 당기순이익 증가율 총자산 증가율 활동성(회) 총자산 회전율 재고자산 회전율 매출채권 회전율 수익성(%) 매출액 영업이익률 매출액 순이익률 총자산 순이익률 자기자본 순이익률 안정성(%) 유동비율 -(주1) 부채비율 차입금의존도 주1) 유동성 분류에 따라 재무제표를 작성하지 않아 기재를 생략합니다. 주2) 2021년 3분기 주요 재무비율은 전년 동기 대비 기준으로 산출하였습니다. 【 재무비율 산정방법 】 구 분 산 식 설 명 [성장성 비율] 매출액 증가율 당기매출액 ────── ×100 - 100전기매출액 전년도 매출액에 대한 당해연도 매출액의 증가율로서 기업의 외형적 신장세를 판단하는 대표적인 지표입니다. 경쟁기업보다 빠른 매출액증가율은 결국 시장점유율의 증가를 의미하므로 경쟁력 변화를 나타내는 척도의 하나가 됩니다. 영업이익 증가율 당기영업이익 ─────── ×100 - 100전기영업이익 전년도 영업이익에 대한 당해연도 영업이익의 증가율을 나타내는 지표입니다. 당기순이익 증가율 당기순이익 ────── ×100 - 100전기순이익 전년도 당기순이익에 대한 당해연도 당기순이익의 증가율을 나타내는 지표입니다. 총자산 증가율 당기말총자산 ─────── ×100 - 100전기말총자산 기업에 투하 운용된 총자산이 당해연도에 얼마나 증가하였는가를 나타내는 비율로서 기업의 전체적인 성장척도를 측정하는 지표입니다. [활동성 비율] 총자산 회전율 당기 매출액─────────────(기초총자산+기말총자산)/2 총자산이 1년 동안 몇 번 회전하였는가를 나타내는 비율로서 기업에 투하한 총자산의 운용효율을 총괄적으로 표시하는 지표입니다. 재고자산회전율 당기 매출액──────────────(기초재고자산+기말재고자산)/2 재고자산이 1년 동안 몇 번 회전하였는가를 나타내는 비율로서 기업의 재고자산의 소진현황을 총괄적으로 표시하는 지표입니다. 매출채권회전율 당기 매출액──────────────(기초매출채권+기말매출채권)/2 매출채권이 1년 동안 몇 번 회전하였는가를 나타내는 비율로서 기업의 매출채권의 회수현황을 총괄적으로 표시하는 지표입니다. [수익성 비율] 매출액 영업이익률 당기 영업이익 ─────── ×100당기 매출액 기업의 주된 영업활동에 의한 성과를 판단하기 위한 지표로서 제조 및 판매활동과 직접 관계가 없는 영업외손익을 제외한 순수한 영업이익만을 매출액과 대비한것으로 영업효율성을 나타내는 지표입니다. 따라서 이 지표가 높을수록 매출액이증가할때의 영업이익의 증가폭이 커지는 것을 의미하며, 따라서 영업의 효율성이높은 것으로 나타납니다. 매출액 순이익률 당기 당기순이익 ──────── ×100당기 매출액 매출액에 대한 당기순이익의 비율을 나타내는 지표입니다. 이 지표 또한 영업으로 인한 효과를 나타내는 지표이며, 매출총이익률, 매출 경상이익률과 비교하여 기타 영업외 자금조달이나 부수활동을 통해 비효율적으로 누수될 수 있는 기업의성과를 가늠할 수 있는 지표입니다. 총자산 순이익률 당기 당기순이익 ───────── ×100(기초총자산+기말총자산)/2 당기순이익의 총자산에 대한 비율로서 ROA(Return on Assets)로 널리 알려져 있습니다. 기업의 계획과 실적간 차이 분석을 통한 경영활동 평가나 경영전략 수립 등에 많이 사용되는 지표입니다. 자기자본 순이익률 당기
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당기순이익──────── ×100(기초자기자본+기말자기자본)/2 자기자본에 대한 당기순이익의 비율을 나타내는 지표입니다. 자본 조달 특성에 따라 동일한 자산구성하에서도 서로 상이한 결과를 나타내므로 자본구성과의 관계도 동시에 고려해야 하는 지표입니다. [안정성 비율] 부채비율 당기말 총부채 ──────── ×100당기말 자기자본 타인자본과 자기자본간의 관계를 나타내는 대표적인 재무구조지표로서 일반적으로 동 비율이 낮을수록 재무구조가 건전하다고 판단합니다. 그러나 이와 같은 입장은 여신자 측에서 채권회수의 안정성만을 고려한 것이며 기업경영의 측면에서는 단기적 채무변제의 압박을 받지않는한 투자수익률이 이자율을 상회하면 타인자본을 계속 이용하는 것이 유리할 수 있습니다. 차입금의존도 당기말 차입금 등 ──────── ×100당기말 총자본 총자본 중 외부에서 조달한 차입금 비중을 나타내는 지표입니다. 차입금의존도가높은 기업일수록 금융비용부담이 가중되어 수익성이 저하되고 안정성도 낮아지게 됩니다. 유동비율 당기말 유동자산 ──────── ×100당기말 유동부채 유동비율은 유동부채에 대한 유동자산의 비율, 즉 단기채무에 충당할 수 있는 유동성 자산이 얼마나 되는가를 나타내는 비율로서, 여신취급시 수신자의 단기지급능력을 판단하는 대표적인 지표로 이용되어 은행가 비율(Banker's ratio)이라고도 합니다. 이 비율이 높을수록 기업의 단기지급능력은 양호하다고 할 수 있습니다.