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주식매매계약(이하 "주식매매계약")을 체결하였습니다. 2) 당사는 2021년 7월 1일 두산중공업㈜와의 분할합병 절차를 완료하였고, 해당 분할합병 결과에 따라 분할합병 기일 기준으로 주식매매계약상 당사 발행 보통주식 및 신주인수권의 수가 조정되었습니다. 3) 변경 후 최대주주는 2021년 4월 9일 현대중공업지주(주) 등으로부터 주식매매계약상 매수인의 지위를 이전 받았습니다. 4) 상기 1), 2)항과 관련된 구체적인 내용은 2021년 8월 19일 투자판단관련주요경영사항 공시를 참고하시기 바랍니다. ※관련공시 2021-02-05 투자판단 관련 주요경영사항 2021-08-19 투자판단 관련 주요경영사항 세부변경내역 성명(법인)명 관계 변경전 변경후 비고 주식수(주) 지분율(%) 주식수(주) 지분율(%) 두산중공업(주) 변경전 최대주주 현대제뉴인(주) 변경후 최대주주 손동연 변경후 최대주주의 특수관계인 변경후 최대주주의 특수관계인 박상민 변경전 최대주주의 특수관계인 박상수 변경전 최대주주의 특수관계인 서주원 변경전 최대주주의 특수관계인 서장원 변경전 최대주주의 특수관계인 강신애 변경전 최대주주의 특수관계인 김소영 변경전 최대주주의 특수관계인 출처 : 금융감독원 전자공시시스템(현대두산인프라코어(주), 2021-08-19) 최대주주 변경에 따라 현대두산인프라코어(주)의 사명 또한 기존 두산인프라코어(주)에서 현대두산인프라코어 (주)로 변경된 바 있으며(2021년 09월 10일 임시주주총회 시 정관 개정을 통해 확정), 2021년 10월 1일부로 현대두산인프라코어(주)는 현대중공업그룹에 계열편입되었습 니다. 현대중공업그룹의 지분 구조도(현대두산인프라코어(주) 포함)는 아래와 같 습니다. [현대중공업그룹 지분 구조도] 현대중공업그룹 지배구조_1.jpg 현대중공업그룹 지배구조_증권신고서 출처 : 당사 제시 금번 최대주주 변경으로 인하여 현대두산인프라코어(주)는 향후 영업 및 재무 활동 등 전반적인 사항에 대하여 직간접적인 영향을 받을 수 있습니다. 이와 관련하여 한국신용평가, 한국기업평가 및 나이스신용평가 등 신용평가사는 계열 지원 가능성 향상 및 계열사인 현대건설기계와의 시너지 효과 예상 등 주로 긍정적인 효과를 예상하며 현대두산인프라코어(주)의 신용등급을 상향한 바 있습니다. 현대두산인프라코어(주)의 최근 신용등급 변동 내역은 아래와 같습니다. [현대두산인프라코어(주) 신용등급 변동 내역] 신용평가사(평가일) 신용등급(전망)변동 내역 신용등급 변동 주요 논거 한국신용평가(2021년 08월 27일) BBB(상향검토)→ BBB+(긍정적) - 최근 주력 자회사인 두산밥캣이 제외됨에 따라 사업기반이 약화된 것으로 판단되나, 잔존 사업의 사업기반이 안정적인 가운데, 현대중공업 계열 건설기계 사업과의 시너지 창출이 기대된다.- 투자사업부문 분할로 재무융통성 및 자본여력이 저하되었으나, 계획된 유상증자 완료시 재무부담이 완화될 것으로 전망된다.- 현대중공업그룹에 편입됨에 따라 계열의 유사시 지원가능성(1 Notch Uplift)을 반영한다. 한국기업평가(2021년 08월 31일) BBB(긍정적검토)→ BBB+(긍정적) - 대주주 변경으로 신용도에 부정적으로 반영되었던 계열지원부담이 제거되었다.- 현대건설기계와의 시너지 효과가 예상된다.- 재무안정성이 향상될 전망이다. 나이스신용평가(2021년 08월 31일) BBB(상향검토)→ BBB+(긍정적) - 현대중공업 계열 편입으로 계열로부터 지원수혜 가능성이 제고되었다.- 현대건설기계와의 시너지 창출 및 국내외 건설기계 시장에서의 경쟁력 강화가 예상된다.- 우수한 잉여현금창출력을 유지할 전망이다.- 투자부문 분할로 재무구조가 크게 저하되었으나, 안정적 이익창출력과 유상증자 계획 감안 시 재무안정성 개선이 예상된다. 출처 : 각 신용평가사 각 신용평가사 예상과 같이 현대두산인프라코어(주) 또한 재무구조 개선, 계열사로부터의 지원 및 시너지 효과를 기대하고 있습니다. 현대두산인프라코어(주)의 연결 부채비율은 2021년 07월 01일 기준 453% 수준에서 현대두산인프라코어(주)가 2021년
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9월 이후 진행하고 있는 유상증자(8,000억원 기준) 완료 후 250%까지 감소할 것으로 예상되는 등 재무구조 개선 효과가 기대됩니다. 한편 현대두산인프라코어(주)의 최대주주인 현대제뉴인(주)는 현대두산인프라코어(주)가 2021년 9월 이후 진행하고 있는 유상증자(2021년 12월 증자대금 납입 예정)에 배정된 신주에 대하여 초과청약 포함 100~120% 청약할 예정입 니다. [재무구조 개선방안] 재무구조 개선방안.jpg 재무구조 개선방안 출처 : 현대제뉴인 IR 자료주1) 유상증자 8,000억원 기준으로 작성주2) 부채비율은 2021.07.01 기준 현대두산인프라코어(주) 연결개시재무제표를 기반으로 유상증자 효과를 반영한 것이며, 감사받지 않은 수치임 [재무구조 개선 전/후 비교] 재무구조 개선 전후.jpg 재무구조 개선 전후 출처 : 현대제뉴인 IR자료주1) 유상증자 8,000억원 기준으로 작성주2) 재무수치는 2021.07.01 기준 현대두산인프라코어(주) 연결개시재무제표를 기반으로 유상증자 효과를 반영한 것이며, 감사받지 않은 수치임 아울러 현대두산인프라코어(주)는 계열사인 현대건설기계와의 핵심 시너지 효과로 통합 구매 물량 기반 가격협상 효과, 양사 자체 엔진/유압기기 상호 적용, 양사 미중첩 라인 상호보완 및 교차판매 등을 기대하고 있으며, 이를 기반으로 2025년까지 양사 합산 점유율을 5%까지 확대하여 글로벌 Top 5 업체로 성장하는 것을 목표로 하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 현재 시점에서 최대주주 및 계열 변경으로 인한 효과를 확실하게 예측할 수 없으니 이 점 유의하여 주시기 바랍니다. 한편 현대두산인프라코어(주)는 2005년 4월부터 약 16년 간 두산 그룹에 속하여 영업을 지속해 왔기 때문에 기존 현대두산인프라코어(주)의 경영 실적을 기반으로 계열 변경 후의 경영 성과를 예측하는 데에는 상당한 제한이 있을 수 있습니다. 본 증권신고서뿐만 아니라 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 등 현대두산인프라코어(주)가 기존에 공시한 자료를 해석함에 있어 이 점 유의하여 주시기 바랍니다. [10-2. 분할에 따른 재무안정성 및 수익성 저하 위험] 현대두산인프라코어(주)는 2021년 07월 01일을 분할기일로 하여 현대두산인프라코어(주)(분할회사)가 기존 영위하였던 사업 중 투자사업부문(분할합병대상부문)을 분할하여 두산중공업 주식회사(분할승계회사)에 흡수합병하는 방식의 분할합병 을 완료하였 습니다 두산중공업이 2021년 04월 28일 공시한 투자설명서에 따르면, 본건 분할합병은 적격분할 요건을 충족하지 않으므로 분할합병 및 합병신주 수령에 응한 현대두산인프라코어(주) 주주에게 의제배당에 대한 법인세 또는 소득세가 과세된 바 있습니다. 이와 관련하여 현대두산인프라코어(주) 입장에서는 법인세가 발생하여 납부될 예정 입니다. 한 편 현대두산인프라코어(주)의 2020년말 연결 부채비율은 167.92%였으나, 두산밥캣 분할 예정 정보가 반영되면서 2021년 상반기말 연결 부채비율은 319.77%로 크게 증가 하였으며, 2021년 상반기말 재무 수치에 분할 효과를 미리 반영할 경우 부채비율은 345.33%로 추가 증가합니다. 더불어 분할기일인 2021년 07월 01일 기준으로 현대두산인프라코어(주)가 작성한 개시재무제표에 따르면 부채비율이 452.86%까지 증가하는 상황 이나, 다만 분할로 인하여 부채 계상된 법인세 등 지출 예정 비용 대비 현대두산인프라코어(주)가 3배 이상의 현금및현금성자산을 확보하고 있어 비용 지출에 따른 유동성 부족은 예상되지 않는 상황 입니다. 아울 러 현대두산인프라코어(주)가 2021년 9월 이후 진행하고 있는 유상증자(2021년 12월 증자대금 납입 예정) 의 규모를 고려할 때 현대두산인프라코어 (주)의 부채비율이 상당 수준 개선될 것으로 예상되기는 하나, 분할에 따른 두산밥캣 지분 등 비영업 자산의 감소로 인해 현대두산인프라코어(주)의 재무적 융통성이 크게 감소한 점 유의 하시기 바랍니다. 한편 분할로 인하여 기존 현대두산인프라코어(주)의 주요 종속회사였던 두산밥캣(주) 지분이
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모두 두산중공업(주)에 이전되었습니다. 이에 따라 향후 두산밥캣(주)의 실적이 현대두산인프라코어(주)의 연결 기준 손익계산서에 포함되지 않게 되며, 현대두산인프라코어(주)가 2021년 상반기 기록한 3,433억원의 연결당기순이익 중에서도 중단영업이익이 2,134억원으로 약 62%의 높은 비중을 차지 하고 있습니다. 또한 현대두산인프라코어(주)는 2021년 상반기말 기준 두산밥캣의 지분 51.05%를 보유한 최대주주로서 지분 보유 기간 동안 두산밥캣으로부터 배당금을 수취할 수 있었으나, 분할 이후로는 두산밥캣으로부터 배당 수익이 발생되지 않습니다 이처럼 분할로 인해 향후 현대두산인프라코어(주)의 전반적인 재무안정성 및 수익성이 저하될 수 있으니 유의 하시기 바랍니다. 현대두산인프라코어(주)는 2021년 07월 01일을 분할기일로 하여 현대두산인프라코어(주)(분할회사)가 기존 영위하였던 사업 중 투자사업부문(분할합병대상부문)을 분할하여 두산중공업 주식회사(분할승계회사)에 흡수합병하는 방식의 분할합병 을 완료하였으며, 2021년 07월 21일 분할 신주 등이 변경 상장되었습니다. 본 건 분할과 관련하여 현대두산인프라코어(주)가 2021년 04월 16일 최종 제출한 주요사항보고서(회사분할합병결정)의 내용은 아래와 같습니다. [주요사항보고서(회사분할합병결정)] 1. 분할합병 방법 본건 분할합병은 상법 제530조의2 내지 제530조의11의 규정이 정하는 바에 따라 두산인프라코어 주식회사(분할회사)가 영위하는 사업 중 투자사업부문(분할합병대상부문)을 분할하여 두산중공업 주식회사(분할승계회사)에 흡수합병하는 방식의 분할합병으로, 두산인프라코어 주식회사의 주주가 분할합병신주 배정기준일 현재의 지분에 비례하여 분할합병비율에 따라 두산중공업 주식회사의 주식을 배정(단, 두산중공업 주식회사가 보유하고 있는 두산인프라코어 주식회사 발행주식에 대해서는 분할합병신주를 배정하지 아니함)받는 흡수인적분할합병방식으로 합니다. 2. 분할합병 목적 본건 분할합병은 두산인프라코어 주식회사의 투자사업부문을 분할하여 두산중공업 주식회사에 흡수합병하고 이에 따라 두산중공업 주식회사는 존속하며, 금번 분할합병 이후 두산중공업 주식회사가 보유하고 있는 두산인프라코어 주식회사 지분 등을 제3자에게 매각하여 각 사업의 전문성 제고, 재무구조 개선 및 신용위험 감소, 신규 대주주 확보 등을 통한 경쟁력 강화, 경영의 효율성 및 시너지 강화 등을 도모하며, 궁극적으로 당사자들의 기업가치 및 주주가치 제고를 목적으로 합니다. 3. 분할합병의 중요영향 및 효과 (1) 회사의 경영에 미치는 영향본 주요사항 보고서 제출일 현재 두산중공업 주식회사와 두산인프라코어 주식회사는 독점규제 및 공정거래에 관한 법률상 두산 기업집단 소속의 계열회사입니다. 두산중공업 주식회사의 최대주주는 주식회사 두산으로 41.95%(주1)를 보유하고 있으며, 두산인프라코어 주식회사의 최대주주는 두산중공업 주식회사로 34.79%(주2)를 보유하고 있습니다. 금번 분할합병은 두산인프라코어 주식회사의 주주가 신주배정기준일 현재 소유주식에 대하여 분할합병비율에 따라 두산중공업 주식회사의 주식을 배정받는 방법으로 진행됩니다. 이에 따라 본 분할합병에 의하여 두산중공업 주식회사의 실질적인 경영권 변동은 없으나, 분할합병 후 두산중공업 주식회사가 보유하는 두산인프라코어 주식회사의 지분(34.79%)(주2)은 매각을 추진중에 있으므로, 두산인프라코어 주식회사의 경영권에 변동이 발생할 예정입니다. 해당 매각에 관한 내용은 두산중공업 주식회사가 2021년 02월 05일 공시한 "타법인주식및출자증권처분결정"을 참고하시기 바랍니다. (주1) 주요사항보고서 최초 제출일 현재의 지분율이며, 정정 제출일 전일 현재 두산퓨얼셀 현물출자 등으로 인해 48.53%로 변동(주2) 주요사항보고서 최초 제출일 현재의 지분율이며, 정정 제출일 전일 현재 신주인수권증권 행사 등으로 인해 33.94%로 변동 (2) 회사의 재무 및 영업에 미치는 영향두산중공업 주식회사와 두산인프라코어 주식회사는 금번 분할합병을 통하여 경영효율성을 증대시키고
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이를 통하여 기업가치를 제고하고자 합니다. 금번 분할합병을 통하여 두산중공업 주식회사는 종속회사들의 지분을 확보하고 경영합리성을 제고할 수 있을 것으로 보이며, 두산인프라코어 주식회사는 금번 분할합병으로 건설기계, 엔진 사업 등에 집중하여 사업을 보다 효과적으로 영위할 것으로 보입니다. 또한 분할합병 후 경영권 지분 매각을 통해 사업의 전문성 및 경영효율성을 강화하여 궁극적으로 분할합병을 진행하는 분할합병 당사회사의 재무 및 영업에 긍정적인 영향을 줄 수 있을 것으로 판단됩니다. 4. 분할에 관한 사항 가. 분할로 이전할 사업 및 재산의 내용 (1) 그 성질 또는 법령에 따라 승계되지 아니하여 분할회사에 귀속되는 경우를 제외하고, 분할회사는 본 계약이 정하는 바에 따라 분할합병대상부문에 속하는 일체의 적극·소극적 재산과 공법상의 권리·의무를 포함한 기타의 권리·의무와 재산적 가치 있는 사실관계(인허가, 근로관계, 계약관계, 소송, 영업권 등을 모두 포함하고 이하 동일하며, 총칭하여 "승계대상재산")를 분할승계회사에 이전합니다. (2) 승계대상재산의 목록과 가액의 구체적인 내역은 분할합병계약 [별첨1] 분할재무상태표와 [별첨2] 승계대상재산목록에 기재된 바와 같습니다. 분할합병계약 [별첨1] 분할재무상태표와 [별첨2] 승계대상재산목록은 ① 분할회사의 2020년 12월 31일 현재 ("분할재무상태표 기준일")의 재무상태표 및 재산 목록을 기초로 분할재무상태표 기준일부터 분할합병계약 체결일까지 영업활동에서 발생한 주요한 증감사항을 반영하여 작성되었고, ② 분할재무상태표 기준일부터 분할합병기일까지 통상적인 영업활동에서 발생한 증감사항 및 기타 본 조 제3항에 규정된 바에 따라 변동될 수 있으며, ③ 본건 분할합병 완료 후 공인회계사의 검토를 받아 분할합병기일을 기준으로 최종적으로 확정됩니다. (3) 분할합병기일 전까지 (i) 분할승계회사 또는 분할합병대상부문의 영업 또는 재무적 활동 등으로 인하여 분할합병대상부문의 자산 및 부채, 인허가, 근로관계, 계약관계 기타 승계대상재산에 변동이 발생하거나 (ii) 승계대상재산목록에서 누락되거나 잘못 기재된 자산 및 부채 기타 승계대상재산이 발견되거나 (iii) 승계대상자산이 법률상 또는 계약상 제한이나 사유로 승계가 불가능하거나 곤란하게 되어 이를 대체할 다른 적극·소극적 재산, 권리·의무와 재산적 가치 있는 사실관계를 승계대상자산에 추가, 변경, 교체, 대체하여야 하거나, (iv) 그 밖에 승계대상재산의 가액이 변동된 경우에는, 본건 분할합병의 동일성을 중대하게 해하지 않는 범위 내에서 본 계약의 체결을 승인한 분할회사 및 분할승계회사의 이사회 결의에서 위임한 바에 따라 분할회사 및 분할승계회사 대표이사가 이를 정정, 변경 또는 추가하여 기재할 수 있습니다. 이러한 변경사항은 본건 분할합병기일 기준 분할합병계약 [별첨1] 분할재무상태표와 [별첨2] 승계대상재산목록에서 변경, 가감하는 것으로 합니다. (4) 승계대상재산에 속하는 권리나 의무 중 그 성질 또는 법령상 분할합병에 의하여 승계되지 아니하는 것은 분할회사에 잔류하는 것으로 봅니다. 이 경우 분할합병계약 [별첨1] 분할재무상태표와 [별첨2] 승계대상재산목록은 그에 따라 변경된 것으로 봅니다. 분할합병에 의한 승계대상재산의 이전에 정부기관 등의 승인, 인가, 신고수리 등이 필요함에도 이를 받을 수 없는 경우에도 같습니다. (5) 분할합병기일 이전에 국내외에서 분할회사가 보유하고 있는 상표, 특허, 실용신안, 디자인, 저작권 등 일체의 산업재산권(출원 또는 등록된 산업재산권, 특허, 실용신안, 디자인을 받을 수 있는 권리, 해당 특허, 실용신안, 디자인, 저작권 등에 대한 권리와 의무 포함. 저작권은 등록 또는 등록신청 여부를 불문함)은 분할합병대상부문에 관한 것이면 분할승계회사에게, 분할합병대상부문 이외의 부문에 관한 것이면 분할회사에게 귀속합니다. (6) 분할합병대상부문으로 인하여 발생한 계약관계(승계대상재산과 관련하여 발생한 계약관계 포함)와 그에 따른 권리·의무를 담보하기 위하여 설정된 근저당권, 질권 등은
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분할승계회사에 귀속됩니다. (7) 분할합병기일 이전의 분할회사를 당사자로 하는 계약은 분할합병대상부문에 관한 것이면 분할승계회사에게, 분할합병대상부문 이외의 부문에 관한 것이면 분할회사에게 각각 귀속되는 것으로 합니다. 다만, 해당 계약이 특정 자산(부동산 및 주식 포함)에 직접 관련된 경우에는 그 특정 자산의 귀속에 따릅니다. 위 규정에도 불구하고, 승계대상재산 중 (i) 송림동 출하장 잔여부지 토지(인천시 동구 송림동 8-344, 8-725) 및 지상 건물, 구축물 및 기계장치, (ii) 인천공장(남공장) 토지(인천시 동구 만석동 6-1, 6-89, 6-143, 6-146, 6-150, 10-1, 18-12) 및 그 지상 분할회사 소유 건물, 구축물 및 기계장치 및 (iii) 이천공장 토지(경기도 이천시 부발읍 아미리 546-4) 및 지상 건물은, 해당 부동산 및 해당 부동산을 대상으로 한 임대차계약만 분할승계회사에 귀속됩니다. (8) 분할승계회사의 자산, 부채, 자본의 결정방법은 분할회사의 분할합병대상부문에 관한 모든 자산, 계약, 권리, 책임 및 의무를 분할승계회사에, 분할합병대상부문에 속하지 않는 것은 분할회사에 각각 배분하는 것을 원칙으로 하되, 분할회사 및 분할승계회사의 향후 운영 및 투자계획 및 각 회사에 적용되는 관련 법령상의 요건 등을 복합적으로 고려하여, 당사자들은 분할회사 및 분할승계회사의 자산, 부채, 자본금액을 결정합니다. (9) 분할회사의 신주인수권부 사채 중 분할합병 등기일에 효력을 유지하고 있는 것은 분할회사에 귀속하고, 위 사채 발행에 따라서 발행된 분할회사의 신주인수권증권 중 분할합병 등기일에 효력을 유지하고 있는 것은 분할합병비율에 따라 분할회사와 분할승계회사로 안분되어 분할회사와 분할승계회사에 대하여 신주인수권증권의 권리 행사시 각 회사 주식으로 부여합니다. 이 경우 단주 미만에 상당하는 신주인수권증권은 이를 절사하되, 신주인수권증권의 변경상장 또는 신규상장 초일 종가로 환산하여 현금지급합니다. 신주인수권 증권 권리자가 분할승계회사에 대하여 신주인수권증권의 권리를 행사할 경우 권리자는 분할승계회사에 신주인수대금을 현금납입하여야 합니다. 다만, 신주인수권부 사채권을 보유한 권리자가 대용납입을 요청하는 경우 분할승계회사는 권리자로부터 해당 신주인수권증권의 권리행사에 따른 신주인수대금 상당의 사채권을 액면가로 매입하고 그 매입대금 지급채무와 신주인수대금납입채권을 상계하고, 분할회사는 신주인수권 권리행사일로부터 9영업일 이내에 분할승계회사에게 위 매입대금을 현금으로 지급하고 위 사채를 매입하기로 합니다. 또는 분할회사가 직접 사채를 매입하고, 그 대금을 분할승계회사가 신주인수대금에 충당할 수 있도록 신주인수권 권리행사일로부터 9영업일 이내에 분할승계회사에 대지급하고, 분할승계회사는 위 권리자에게 신주를 발행하는 방식으로 거래를 진행할 수 있습니다. 본 계약 체결일부터 분할합병기일 전까지 분할회사의 신주인수권부사채 관련 신주인수권 증권에 대한 신주인수권이 현금 지급 방식으로 행사된 경우 본 계약의 체결을 승인한 분할회사 및 분할승계회사의 이사회 결의에서 위임한 바에 따라 분할회사 및 분할승계회사 대표이사는 지급된 현금 중 분할비율에 따라 안분한 금액을 승계대상재산에 포함시켜 이전할 수 있고, 신주인수권이 대용 납입 방식으로 행사된 경우 대용납입으로 인하여 감소되는 분할회사의 채무액에 대해서 분할비율에 따라 안분한 금액 상당의 현금을 승계대상재산에 포함시켜 이전되도록 할 수 있습니다. (10) 분할회사의 전환사채 중 분할합병기일에 효력을 유지하고 있는 것은 분할합병비율에 따라 분할회사와 분할승계회사로 안분하고, 분할회사와 분할승계회사에 대하여 전환사채의 전환권 행사조건에 따라 전환권 행사시 각 회사 주식으로 부여합니다. (11) 분할회사에서 근무하고 있는 임직원에게 부여된 미행사 주식매수선택권은 2021년 3월 19일 현재 총 120,400주이고, 주식매수선택권 행사에 따른 주식제공 의무는 분할비율 및 분할합병비율에 따라 분할회사와 분할승계회사에 안분되어 향후 각 회사의 주식으로
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부여하며, 단주 미만은 절사합니다.(기존 주식매수선택권 권리자가 분할합병신주 배정기준일 전 시점에 주식매수선택권을 행사하였을 경우를 가정하여 그 때 취득하게 되는 분할회사 주식에 대하여 분할합병신주가 배정됨으로써 해당 권리자가 취득하게 되는 분할회사 및 분할승계회사 주식수가 위 안분의 경우에도 동일하게 보장되도록 부여주식 및 수량을 조정함. 각각의 주식에 대한 행사가격은, 분할회사에 대한 행사가격은 안분 전과 동일하게, 분할승계회사에 대한 행사가격은 분할회사에 대한 행사가격을 합병비율로 나눈 가격으로 정하여 전체 주식매수선택권에 대한 행사가격의 총액도 안분 전과 동일하게 유지함). 분할합병계약 체결일부터 분할합병기일 전까지 분할회사의 주식매수선택권이 행사되는 경우 분할회사는 그 행사방식을 신주발행방식으로 결정하여야 하고, 본 계약의 체결을 승인한 분할회사 및 분할승계회사의 이사회 결의에서 위임한 바에 따라 분할회사 및 분할승계회사 대표이사는 행사대금으로 지급된 현금 중 분할비율에 따라 안분한 금액을 승계대상재산에 포함시켜 이전되도록 할 수 있습니다. 나. 분할 후존속회사 회사명 두산인프라코어 주식회사(Doosan Infracore Co., Ltd) 분할후 재무내용(원) 자산총계 부채총계 자본총계 자본금 2020년 12월 31일 현재기준 존속사업부문최근 사업연도매출액(원) 주요사업 건설기계사업 및 엔진사업 분할 후 상장유지 여부 예 다. 분할설립회사 회사명 설립시 재무내용(원) 자산총계 부채총계 자본총계 자본금 현재기준 신설사업부문 최근 사업연도 매출액(원) 주요사업 분할후 상장유지여부 해당사항없음 라. 감자에관한 사항 감자비율(%) 구주권제출기간 시작일 종료일 매매거래정지예정기간 시작일 2021년 06월 29일 종료일 2021년 07월 20일 신주배정조건 두산중공업 주식회사는 1주당 액면가 5,000원의 기명식 보통주식 66,812,452주를 발행하여 신주배정기준일 현재 두산인프라코어 주식회사의 주주명부에 기재된 주주에게 그가 소유하고 있는 기명식 보통주식 1주당 0.4719929[0.6895026(분할비율) × 0.6845412(합병비율)]의 비율로 기명식 보통주식을 배정합니다.단, 분할합병신주 배정기준일 현재 두산중공업 주식회사가 보유하고 있는 두산인프라코어 주식회사 발행 주식에 대해서는 분할합병신주를 배정하지 않고, 두산인프라코어 주식회사가 분할합병신주 배정기준일 현재 보유하고 있는 자기주식 및 분할합병신주 배정기준일 현재 본건 분할합병에 따른 주식매수청구권 행사로 인하여 보유하게 되는 자기주식에 대하여는 분할합병신주를 배정합니다. - 주주 주식수 비례여부 및 사유 두산인프라코어 주식회사는 상법 제440조 및 제443조에 의한 주식병합 절차에 따라 분할합병신주 배정기준일 현재 분할회사의 주주명부에 등재되어 있는 주주들이 보유한 주식 1주당 0.3104974주의 비율(주식병합 전 주식 1주당 주식병합 후 잔존하는 주식의 비율을 의미함)로 주식을 병합하며, 병합 후 1주 미만의 단주가 발생하는 경우에는 본건 분할합병으로 인한 매매거래정지 이후 한국거래소에 변경상장되어 거래되는 초일의 두산인프라코어 주식회사의 종가를 기준으로 산정된 금액(1원단위 미만은 절상한다)을 두산인프라코어 주식회사가 주권상장일로부터 1개월 이내에 현금으로 지급하고, 단주는 자기주식으로 취득합니다. 신주배정기준일 2021년 06월 30일 신주권교부예정일 신주의 상장예정일 2021년 07월 21일 5. 합병에 관한 사항 - 합병형태 해당사항없음 가. 합병상대 회사 회사명 주요사업 기타 기관 및 터빈 제조업 회사와의 관계 최대주주 최근 사업연도 재무내용(원) 자산총계 자본금 부채총계 매출액 자본총계 당기순이익 - 외부감사 여부 기관명 삼정회계법인 감사의견 적정 나. 분할합병신주의 종류와 수(주) 보통주식 종류주식 다. 합병신설회사 회사명 자본금(원) 주요사업 재상장신청 여부 아니오 6. 분할합병비율 두산중공업(주) : 두산인프라코어(주) = 1 : 0.4719929* 0.6895026(분할비율)×0.6845412(합병비율) 7. 분할합병비율
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산출근거 (1) 두산중공업 주식회사(분할합병 상대회사)의 합병가액 산정주권상장법인의 합병가액은 자본시장과금융투자업에관한법률시행령 176조의5 제1항 제2호 가목에 따라, 원칙적으로 기준시가를 적용하되 기준시가가 자산가치보다 낮은 경우에는 자산가치로 할 수 있도록 되어 있습니다. 본 건 합병법인의 합병가액은 자산가치보다 기준시가가 높기에 본 평가에서는 기준시가를 합병가액으로 산정하였습니다.가. 기준시가: 11,400원나. 자산가치: 8,567원다. 합병가액: 11,400원(2) 두산인프라코어 주식회사(분할되는 회사) 신설부문의 합병가액 산정자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5에 의하여 피합병법인의 합병가액은 자산가치와 수익가치를 각각 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한 가액(이하 "본질가치")으로 산정하였으며, 상대가치는 비교목적으로 분석하였으나 3개 이상의 유사회사가 존재하지 아니하여 가치를 산정하지 아니하였습니다. 분할합병부문인 두산인프라코어 분할신설부문의 주권은 재상장되지 않으며, 분할합병부문은 비상장형태이므로 기준시가를 산정할 수 없기 때문에 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5 제1항 규정 및 유사 분할합병 사례를 참고하여 기준시가가 아닌 본질가치 평가방식을 적용하여 평가하였습니다.가. 본질가치: 7,803원- A. 수익가치: 8,466원- B. 자산가치: 6,810원나. 상대가치: 해당사항 없음다. 합병가액: 7,803원(3) 산출결과분할합병 당사회사 간 분할합병비율은 두산인프라코어와 두산인프라코어로부터 분할되는 두산인프라코어 분할신설부문의 분할비율과 두산중공업과 두산인프라코어 분할신설부문 간 합병비율의 곱으로 산정하였습니다. 두산인프라코어 분할신설부문의 분할비율은 두산인프라코어가 제시한 인적분할비율 1 : 0.6895026(2020년 12월말 현재 순자산 장부가액에 기초하여 2020년 12월말 이후 분할합병이사회일까지 발생한 차입거래 등 이익잉여금의 증감을 수반하지 않고 자본총계를 변동시킨 거래로 인한 중요한 순자산 증감액을 반영하여 산정. (1) 2020년12월말 이후 실행된 분할회사의 차입금165억원, (2) 자회사D20 Capital, LLC가 보유하던Clue Insight Inc.의 지분을 분할회사가 취득함에 따른 조정, (3) 분할회사의 투자주식 중Doosan Infracore North America, LLC(“DINA”) 투자지분과 관련하여DINA 자산 중 분할회사의 분할합병대상부문과 관련된 자산만을 분리하여 이전하기 위한DINA 투자지분에 대한 회계 조정을 반영함)을 인용하였습니다. 두산중공업과 두산인프라코어 분할신설부문 간 보통주 합병비율은 0.6845412으로 산정되었으며, 합병비율의 기준이 되는 보통주의 주당 평가액은 각각 11,400원(주당 액면가액 5,000원)과 7,803원(주당 액면가액 5,000원)으로 산정되었습니다.따라서 분할합병 당사회사가 합의한 두산중공업 보통주와 두산인프라코어 보통주간 분할합병비율 1:0.4719929[0.6895026(분할비율)×0.6845412(합병비율)]은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5에 따라 적정하게 산정된 것으로 판단됩니다. 8. 외부평가에 관한 사항 외부평가 여부 예 - 근거 및 사유 분할합병과 관련하여 분할합병상대법인이 자본시장과 금융투자업에 관한 법률의 규정에 따라 관련 신고서를 제출할 때 첨부서류로 이용하기 위함입니다. 외부평가기관의 명칭 안진회계법인 외부평가 기간 2021년 01월 04일 ~ 2021년 03월 18일 외부평가 의견 분할합병 당사회사 간 분할합병비율은 두산인프라코어 분할신설부문의 두산인프라코어로부터의 분할비율과 두산중공업과 두산인프라코어 분할신설부문 간 합병비율의 곱으로 산정하였습니다. 두산인프라코어 분할신설부문의 분할비율은 두산인프라코어가 제시한 인적분할비율 1 : 0.6895026(2020년 12월말 현재 순자산 장부가액에 기초하여 2020년 12월말 이후 분할합병이사회일까지 발생한 차입거래 등 이익잉여금의 증감을 수반하지 않고 자본총계를 변동시킨 거래로
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인한 중요한 순자산 증감액을 반영하여 산정)을 인용하였습니다. 두산중공업과 두산인프라코어 분할신설부문 간 합병비율은 1 : 0.6845412으로 산정되었으며, 합병비율의 기준이 되는 주당 평가액은 각각 11,400원(주당 액면가액 5,000원)과 7,803원(주당 액면가액 5,000원)으로 산정되었습니다. 합병가액에 따른 분할합병비율 1:0.4719929[0.6895026(분할비율)×0.6845412(합병비율)]은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5에 따라 적정하게 산정된 것으로 판단됩니다. 본 평가인의 검토 결과 이러한 분할합병비율은 중요성의 관점에서 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5, 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 제5-13조 및 동규정 시행세칙 제4조 내지 제8조에서 규정하고 있는 합병가액 산정방법에 위배되어 산정되었다는 점이 발견되지 아니하였습니다. 9. 분할합병일정 분할합병계약일 2021년 03월 19일 주주확정기준일 2021년 04월 05일 주주명부 폐쇄기간 시작일 종료일 분할합병반대의사통지접수기간 시작일 2021년 04월 28일 종료일 2021년 05월 12일 주주총회예정일자 2021년 05월 13일 주식매수청구권행사기간 시작일 2021년 05월 13일 종료일 2021년 06월 02일 채권자이의 제출기간 시작일 2021년 05월 13일 종료일 2021년 06월 14일 분할합병기일 2021년 07월 01일 종료보고 총회일 2021년 07월 01일 분할합병등기예정일 2021년 07월 01일 10. 우회상장 해당 여부 해당사항없음 11. 타법인의 우회상장 요건 충족여부 해당사항없음 12. 주식매수청구권에 관한 사항 행사요건 상법 제522조의3에 의거하여 주주확정 기준일 현재 본건 합병 및 분할합병 당사회사의 주주명부에 등재되어 있는 금번 이사회 결의에 반대하는 주주는 주주총회 전에 서면으로 해당 법인에 그 결의에 반대하는 의사를 통지한 경우에만 자기가 소유하고 있는 주식을 매수하여 줄 것을 해당 법인에 대하여 주주총회의 결의일부터 20일 이내에 주식의 종류와 수를 기재한 서면으로 청구할 수 있습니다.다만, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 제1항 및 동법 시행령 제176조의7 제2항에 따라 주식매수청구권은 본건 분할합병에 대한 당사회사의 이사회결의가 공시되기 이전에 취득하였음을 증명하거나, 이사회 결의 사실이 공시된 날의 다음 영업일까지 (i) 해당 주식에 관한 매매계약의 체결, (ii) 해당 주식의 소비대차계약의 해지 또는(iii) 해당 주식에 관한 법률행위가 있었던 경우 이를 증명할 수 있고, 주식매수청구권 행사일까지 이를 계속 보유한 주식에 한하여 부여되고, 동 기간 내에 매각 후 재취득한 주식에 대해서는 매수청구권이 상실되며, 또한 주식매수청구권을 행사한 이후에는 이를 취소할 수 없습니다.또한 사전에 서면으로 분할합병의 이사회 결의에 반대하는 의사를 통지한 주주가 주주총회에서 분할합병에 찬성한 경우에는 주식매수청구권을 행사할 수 없습니다. 당사는 본건 분할합병에 따른 각 당사회사의 주식매수청구권을 행사한 주주에게 주식매수청구기간 종료 후 1개월 내에 매수가액을 지급할 예정입니다. 매수예정가격 행사절차, 방법, 기간, 장소 '16. 기타 투자판단에 참고할 사항' 참고하시기 바랍니다. 지급예정시기, 지급방법 '16. 기타 투자판단에 참고할 사항' 참고하시기 바랍니다. 주식매수청구권 제한 관련 내용 (1) 금번 합병 및 분할합병계약 승인을 위한 주주총회에서 본건 합병 및 본건 분할합병에 대한 승인이 부결되면 주식매수청구권도 소멸되며, 합병 및 분할합병계약도 효력이 발생하지 않게 됩니다. (2) 주식매수청구권을 행사한 자는 주식매수청구기간 종료일 이후에는 주식매수청구권을 취소할 수 없습니다. 계약에 미치는 효력 본건 분할합병 당사회사의 각 주주총회에서 본건 분할합병을 승인한 이후 각 당사자의 반대주주의 주식매수청구로 인하여 (i) 두산인프라코어 주식회사가 지급하여야 하는 매수대금(본건 분할합병 관련 주요사항보고서, 증권신고서 등에 제시한
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자본시장과 금융투자업에 관한 법률에 따라 산정한 매수예정가격을 기준으로 산정. 이하 같음)이 금 삼천억(\300,000,000,000)원을 초과하는 경우, (ii) 두산중공업 주식회사가 지급하여야 하는 매수대금이 금 이천억(\200,000,000,000)원을 초과하는 경우에는, 각 당사자는 본건 분할합병의 진행 여부를 결정하고, 분할합병계약의 전부를 해제할 수 있습니다. 13. 이사회결의일(결정일) 2021년 03월 19일 - 사외이사참석여부 참석(명) 불참(명) - 감사(사외이사가 아닌 감사위원) 참석여부 14. 풋옵션 등 계약 체결여부 아니오 - 계약내용 15. 증권신고서 제출대상 여부 아니오 - 제출을 면제받은 경우 그 사유 본건 분할합병은 분할합병상대방회사인 두산중공업 주식회사가 분할합병 증권신고서를 2021년 3월 23일에 제출하였습니다. 출처 : 금융감독원 전자공시시스템(현대두산인프라코어(주), 2021-04-16) 주) "16. 기타 투자판단에 참고할 사항" 등 상세 내용은 현대두산인프라코어(주) 공시 참조 한편 상기 분할합병 관련하여 두산중공업이 2021년 04월 28일 공시한 투자설명서에 따르면, 분할법인이 법인세법 제46조 제2항 각 호의 요건(적격분할 요건)을 충족하지 못하는 분할합병을 하는 경우, 분할법인의 주주가 수취하는 분할합병 대가가 분할부문의 주식 취득가액을 초과하는 금액에 대해서는 의제배당으로 보아 법인 또는 개인 주주에게 법인세 또는 소득세가 과세됩니다. 본건 분할합병은 적격분할 요건을 충족하지 않으므로 분할합병 및 합병신주 수령에 응한 현대두산인프라코어(주) 주주에게 의제배당에 대한 법인세 또는 소득세가 과세된 바 있습니다. 이와 관련하여 현대두산인프라코어(주) 입장에서는 법인세가 발생하여 납부될 예정 입니다. [적격분할합병 요건] 요건 주요내용 검토사항 적격분할합병요건 1. 사업목적의 분할 : 분할합병등기일 현재 분할법인은 5년 이상, 분할합병의 상대방법인은 1년 이상 사업을 영위하던 내국법인일 것 가. 분리하여 사업이 가능한 독립된 사업부문을 분할하는 것일 것 나. 분할하는 사업부문의 자산 및 부채가 포괄적으로 승계될 것. 다만, 공동으로 사용하던 자산, 채무자의 변경이 불가능한 부채 등 분할하기 어려운 자산과 부채 등으로서 대통령령으로 정하는 것은 제외한다. 다. 분할법인 등만의 출자에 의하여 분할하는 것일 것 미충족예상 2. 지분의 연속성 : ① 분할법인 등의 주주가 분할신설법인 등으로부터 받은 분할대가의 전액(분할합병의 경우에는 80% 이상)이 주식으로 그 주식이 분할법인등의 주주가 소유하던 주식의 비율에 따라 배정(분할합병의 경우에는 분할등기일 현재의 순자산장부가액)될 것- 분할대가의 총합계액 중 주식 등의 가액이 80% 이상인지를 판정함에 있어 분할합병의 상대방법인에 분할등기일 전 2년 이내에 취득한 분할합병포합주식이 없으므로 분할대가의 총합계액 중 주식 등의 가액이 80%이상인 요건을 충족합니다.② 분할법인의 일정한 지배주주 등이 분할등기일이 속하는 사업연도의 종료일까지 분할신설법인으로부터 받은 전체 주식의 50% 이상을 처분하지 않을 것 충족예상 4. 분할등기일1개월 전 당시 분할하는 사업부문에 종사하는 대통령령으로 정하는 근로자 중 분할신설법인 등이 승계한 근로자의 비율이100분의80 이상이고, 분할등기일이 속하는 사업연도의 종료일까지 그 비율을 유지할 것 충족불확실 기타사후관리요건 3. 사업의 계속성 : 분할신설법인 등이 분할등기일이 속하는 사업연도의 종료일까지 분할법인 등으로부터 승계받은 사업을 계속할 것 해당사항없음 - 분할법인의 지배주주 등이 분할합병상대회사 등으로 부터 교부받은 주식을 분할등기일이 속하는 사업연도의 다음 사업연도 개시일부터 2년 이내에 1/2이상 처분하지 않을 것 충족예상 - 분할합병상대회사 등이 분할법인 등으로부터 승계받은 사업을 분할등기일이 속하는 사업연도의 다음 사업연도 개시일부터 2년 이내에 폐지하지 않을 것 충족예상 - 분할 등기일이 속하는 사업연도의 다음 사업연도 개시일부터 2년 이내에 각 사업연도 종료일 현재 분할합병의
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상대방법인에 종사하는 근로자 수가 분할등기일1개월 전 당시 분할하는 사업부문과 분할합병의 상대방법인에 각각 종사하는 근로자 수의 합의100분의80 미만으로 하락하는 경우 충족불확실 출처 : 금융감독원 전자공시시스템(현대두산인프라코어(주), 2021-04-28) 주) 상기 분할 합병은 적격분할합병의 모든 요건을 충족하지 못하므로 비적격분할합병에 해당하며, 승계받은 사업의 계속성 항목의 충족 여부가 합병 당사 회사에 미치는 세무상 영향은 없습니다 분할합병이 현대두산인프라코어(주)의 재무 안정성에 미치는 효과를 판단하기 위해 아래와 같이 주요 시점별 요약 재무 현황을 제시하였습니다. [주요 시점별 요약 재무 현황(연결 기준)] (단위: 백만원) 구분 2020년 12월 31일 2021년 06월 30일 2021년 06월 30일(분할 효과 반영) 2021년 07월 01일(분할기일) 자산총계 현금및현금성자산 소유주분배예정자산 부채총계 소유주분배예정부채 소유주분배예정순자산관련 미지급배당금 자본총계 부채비율 출처 : 현대두산인프라코어(주) 반기연결검토보고서 및 현대두산인프라코어(주) 제시 자료주1) "2020년 12월 31일" 및 "2021년 06월 30일" 해당 수치는 감사 또는 검토받은 수치입니다.주2) "2021년 06월 30일(분할 효과 반영)" 해당 수치는 "2021년 06월 30일" 수치에서 소유주분배예정자산, 소유주분배예정부채 및 소유주분배예정순자산 관련 미지급배당금을 제외한 수치입니다.주3) 2021년 07월 01일 수치는 분할기일을 기준으로 한 개시재무제표상 수치로서 현대두산인프라코어(주)가 작성한 것이며, 감사 또는 검토받지 아니한 수치입니다.주4) 2021년 07월 01일 개시재무제표에는 분할로 인하여 발생한 지출 예정 법인세(약 2,000억원 내외) 등이 부채로 계상되어 있으며, 향후 현대두산인프라코어(주)가 보유한 현금및현금성자산(7,309억원)을 통해 비용 지출될 예정입니다. 상 기 요약재무현황(연결 기준)에 따르면, 현대두산인프라코어(주)의 2020년말 연결 부채비율은 167.92%였으나, 두산밥캣 분할 예정 정보가 반영되면서 2021년 상반기말 연결 부채비율은 319.77%로 크게 증가하였습니다. 또한 2021년 상반기말 재무 수치에 분할 효과를 미리 반영할 경우 부채비율은 345.33%로 추가 증가하며, 분할기일인 2021년 07월 01일 기준으로 현대두산인프라코어(주)가 작성한 개시재무제표에 따르면, 부채비율이 452.86%까지 증가하는 상황입니다. 다만 2021년 07월 01일 개시재무제표에는 분할로 인하여 발생한 지출 예정 법인세(약 2,000억원 내외) 등이 부채로 계상되어 있으며, 향후 현대두산인프라코어(주)가 보유한 현금및현금성자산(7,309억원)이 이를 3배 이상 상회하고 있어 비용 지출에 따른 유동성 부족은 예상되지 않는 상황입니다. 아울러, 현대두산인프라코어(주)가 2021년 9월 이후 진행하고 있는 유상증자(2021년 12월 증자대금 납입 예정) 의 규모를 고려할 때 현대두산인프라코어(주)의 부채비율이 상당 수준 개선될 것으로 예상되기는 하나, 분할에 따른 두산밥캣 지분 등 비영업 자산의 감소로 인해 현대두산인프라코어(주)의 재무적 융통성이 크게 감소한 점 유의하시기 바랍니다. 한편 분할로 인하여 기존 현대두산인프라코어(주)의 주요 종속회사였던 두산밥캣(주) 지분이 모두 두산중공업(주)에 이전되었습니다. 이에 따라 향후 두산밥캣(주)의 실적이 현대두산인프라코어(주)의 연결 기준 손익계산서에 포함되지 않으며, 두산밥캣(주)로부터 수취하는 배당 수익도 발생하지 않게 되므로 현대두산인프라코어(주)의 수익성에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.현대두산인프라코어(주)는 2021년 상반기 기준 3,433억원의 연결당기순이익을 시현하였으나, 이 중 중단영업이익이 2,134억원으로 약 62%의 높은 비중을 차지하고 있으며, 계속영업이익은 1,299억원 수준으로 나타났습니다. 현대두산인프라코어(주)의 계속영업이익 및 중단영업이익 추이는 아래와 같습니다. (단위: 백만원) 구분 2021년 상반기
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2020년 상반기 2020년 2019년 계속영업이익 중단영업이익 연결당기순이익 출처 : 현대두산인프라코어(주) 2021년 반기보고서※ 지배기업은 2021년 5월 13일자 주주총회 결의에 따라 2021년 7월 1일을 분할기일로 하여 현대두산인프라코어(주)가 영위하는 사업 중 투자사업부문을 분할하여 두산중공업 주식회사에 흡수합병하는 흡수인적분할합병방식으로 분할하였습니다. 이에 따라 분할승계회사에 승계되는 투자사업부문의 영업성과는 중단영업으로 표시되었으며, 비교표시된 제21기 및 제20기 연결손익계산서는 재작성되었습니다. 2021년 상반기와 2020년 상반기 중 중단영업손익의 내역은 다음과 같습니다. (단위: 백만원) 구 분 2021년 상반기 2020년 상반기 매출액 매출원가 판매비와 관리비 영업이익 영업외손익 법인세비용차감전순이익 법인세비용 중단영업손익 출처 : 현대두산인프라코어(주) 2021년 반기연결검토보고서 2021년 상반기와 2020년 상반기중 중단영업과 관련된 현금흐름의 내용은 다음과 같습니다. (단위: 백만원) 구 분 2021년 상반기 2020년 상반기 영업활동 순현금흐름 투자활동 순현금흐름 재무활동 순현금흐름 환율변동으로 인한 효과 순현금흐름 출처 : 현대두산인프라코어(주) 2021년 반기연결검토보고서 또한 현대두산인프라코어(주)는 2021년 상반기말 기준 두산밥캣의 지분 51.05%를 보유한 최대주주로서 지분 보유 기간 동안 두산밥캣으로부터 배당금을 수취할 수 있었으나, 분할 이후로는 두산밥캣으로부터 배당 수익이 발생되지 않습니다. 두산밥캣의 경우 2020년 이후 2021년 상반기말 현재까지는 COVID-19 영향으로 배당을 지급하지 않았으나, 2019년의 경우 총 1,203억원의 배당금을 지급하기도 하는 등 평균적으로 높은 수준의 배당성향을 보여 왔습니다. 두산밥캣의 주요 배당 지표 및 추이는 아래와 같습니다. [두산밥캣 주요 배당 지표] (단위: 원) 구 분 주식의 종류 2021년 상반기 2020년 2019년 2018년 2017년 2016년 주당액면가액(원) (연결)당기순이익(백만원) (별도)당기순이익(백만원) (연결)주당순이익(원) 현금배당금총액(백만원) 주식배당금총액(백만원) (연결)현금배당성향(%) 현금배당수익률(%) 보통주 우선주 주식배당수익률(%) 보통주 우선주 주당 현금배당금(원) 보통주 우선주 주당 주식배당(주) 보통주 우선주 출처 : 두산밥캣 2021년 반기보고서 및 각 연도 사업보고서※ 연결 당기순이익, 연결 현금배당성향은 K-IFRS 연결재무제표 지배기업 소유주지분 당기순이익 기준입니다.※ 상기 현금배당수익률은 과거 1주일간 배당부 종가의 산술평균으로 산출하였습니다. 상기와 같이 분할로 인해 향후 현대두산인프라코어(주)의 전반적인 재무안정성 및 수익성이 저하될 수 있으니 유의하시기 바랍니다. [10-3. 수익성 관련 위험] ※ 하기 제시된 매출액, 영업이익 등 수익성 지표와 관련된 수치들은 2021년 07월 01일부로 현대두산인프라코어(주)로부터 분할된 두산밥캣 부문의 재무 수치를 소급 제외한 것 이며, 감사받지 않은 수치 임을 감안하여 주시기 바랍니다. 2021년 상반기 현대두산인프라코어(주) 연결 기준 매출액은 2조 5,858억원(전년 동기 대비 20.62% 증가), 영업이익은 2,190억원(전년 동기 대비 15.22% 증가)으로 나타났으며, 영업이익률은 8.47%(전년 동기 8.87%)를 기록 하였습니다. 현대두산인프라코어(주)의 매출 및 영업이익 등 수익성은 2020년 COVID-19 영향으로 부진한 모습을 보였으나, COVID-19로 인하여 감소한 산업 수요가 점차 회복되면서 2021년 상반기 기준 회복세를 나타내고 있는 것으로 판단됩니다. 다만 향후 글로벌 경기 침체가 발생하거나 COVID-19 이후 나타나고 있는 경기 회복세가 둔화될 경우 현대두산인프라코어(주)의 영업수익성의 개선 수준은 제한적일 가능성도 존재하는 바, 영업이익 지속 여부에 대한 모니터링이 필요한 상황이므로 투자 시 유의 하여 주시기 바랍니다. 현대두산인프라코어(주)의 매출액을 사업 부문별로
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살펴보면, 2021년 상반기 기준 건설기계 부문 매출액이 2조 1,081억원으로 81.5%를 차지하며, 엔진 부문 매출액이 4,777억원으로 18.5%의 비중을 기록하였습니다. 현대두산인프라코어(주) 사업포트폴리오가 건설기계 부문에 편중되어 있는 바, 건설기계 사업의 업황이 침체될 경우, 현대두산인프라코어(주)의 영업안정성 저하를 초래할 위험이 발생할 가능성이 존재하므로, 투자 시 이 점에 유의 하여 주시기 바랍니다. 현대두산인프라코어(주) 의 지역별 매출액(비중)은 2021년 상반기 순매출액 기준 아시아태평양/신흥국 1조 2,188억원(47.1%), 중국 8,357억원(32.3%), 유럽/중동/아프리카 3,473억원(13.4%), 북미/오세아니아 1,839억원(7.1%)를 기록하였습니다. 과거 두산밥캣의 실적을 포함한 현대두산인프라코어(주)의 연결 매출에서 유럽/중동/아프리카 및 북미/오세아니아 매출이 50% 이상을 차지하였던 반면 두산밥캣 분할 후에는 해당 지역 매출 비중이 크게 감소 하였으며 아시아태평양/신흥국 및 중국 지역 매출 비중이 80% 이상으로 편중 된 모습을 보이고 있습니다. 향후 아시아태평양/신흥국 및 중국 지역의 경기 침체 또는 건설기계 수요 감소에 따라 현대두산인프라코어(주)의 실적에 큰 영향을 미칠 가능성이 있으니 유의 하여 주시기 바랍니다. ※ 하기 제시된 매출액, 영업이익 등 수익성 지표와 관련된 수치들은 2021년 07월 01일부로 현대두산인프라코어(주)로부터 분할된 두산밥캣 부문의 재무 수치를 소급 제외한 것이 며, 감사받지 않은 수치 임을 감안하여 주시기 바랍니다. 현대두산인프라코어(주) 연결 기준 매출액은 2019년 4조 1,281억원에서 2020년 3조 9,881억원으로 1,400억원 감소(-3.39%)하였 으나, 2021년 상반기 매출액은 2조 5,858억원으로 2020년 2조 1,436억원 대비 4,422억원 증가하며 20.62%의 매출 증가율을 기록하였습니다. 영업이익 또한 2019년 3,754억원 대비 2020년 2,644억원으로 1,110억원 감소(-29.58%) 하였으나, 2021년 상반기 영업이익은 2,190억원을 기록하여 2020년 상반기 1,901억원 대비 289억원 증가(+15.22%)하였습니다. 다만 영업이익률의 경우 2021년 8.47%로, 2020년 6.63% 대비로는 증가하였으나, 2020년 상반기 8.87% 대비로는 소폭 감소한 상태입니다.현대두산인프라코어(주)의 매출 및 영업이익 등 수익성은 2020년 COVID-19 영향으로 부진한 모습을 보였으나, COVID-19로 인하여 감소한 산업 수요가 점차 회복되면서 2021년 상반기 기준 회복세를 나타내고 있는 것으로 판단됩니다. 다만 향후 글로벌 경기 침체가 발생하거나 COVID-19 이후 나타나고 있는 경기 회복세가 둔화될 경우 현대두산인프라코어(주)의 영업수익성의 개선 수준은 제한적일 가능성도 존재하는 바, 영업이익 지속 여부에 대한 모니터링이 필요한 상황이므로 투자 시 유의하여 주시기 바랍니다. 현대두산인프라코어(주)의 연결 기준 주요 손익 현황은 아래와 같습니다. [주요 손익 현황(연결 기준)] (단위 : 억원) 구 분 2021년상반기 2020년상반기 2020년 2019년 매출액 매출총이익 매출총이익률 영업이익 영업이익률 당기순이익 당기순이익률 출처 : 현대두산인프라코어(주) 제시주) 2021년 07월 01일 분할 효과를 소급 반영하여 재작성하였으며, 외부감사를 받지 않은 자료입니다. 현대두산인프라코어(주)의 매출액을 사업 부문별로 살펴보면, 2021년 상반기 기준 건설기계 부문 매출액이 2조 1,081억원으로 81.5%를 차지하며, 엔진 부문 매출액이 4,777억원으로 18.5%의 비중을 기록하였습니다. 현대두산인프라코어(주)는 과거 영위하였던 방산 사업, 산업차량 사업, 공작기계 사업을 매각한 바 있으며 최근 두산밥캣 부문까지 분할 매각되면서 사업포트폴리오가 건설기계 부문에 편중되어 있는 바, 건설기계 사업의 업황이 침체될 경우, 현대두산인프라코어(주)의 영업안정성 저하를 초래할 위험이
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발생할 가능성이 존재하므로, 투자 시 이 점에 유의하여 주시기 바랍니다. 2020년에는 COVID-19의 영향으로 글로벌 수요가 감소하여 현대두산인프라코어(주) 제품 판매가 전반적으로 부진하였음에도 불구하고 중국 정부의 인프라 투자 확대 및 장비 교체수요가 지속되면서 건설기계 사업 부문 매 출이 전년 대비 증가하였습니 다. 그러나 엔진 사업 부문은 시장 수요 감소와 유가 하락에 따른 발전기용 엔진 부진으로 전년 대비 매출이 감소하면서 총 매출 감소 원인으로 작용하였습니다. 한편 2021년 상반기의 경우 건설기계 부문 매출이 전년 동기 대비 21.73% 증가하였으며, 엔진 부문 매출은 15.99% 증가하는 등 양 부문 모두 매출이 증가한 모습을 보이고 있습니다. 또한 2021년 상반기 부문별 영업이익은 건설기계부문 1,984억원 및 엔진부문 206억원으로, 2019년 상반기 1,755억원 및 146억원 대비 양 부문 모두 증가하였습니다. 현대두산인프라코어(주)의 사업부문별 매출 추이는 아래와 같습니다. [사업 부문별 매출 추이] (단위 : 백만원) 구분 매출유형 품목 2021년상반기 2020년상반기 2020년 2019년 두산인프라코어 제품 건설기계(굴삭기, 휠로더 등) 엔진 등 합 계 출처 : 현대두산인프라코어(주) 2021년 반기보고서 주 상 기 매출액은 연결조정금액을 반영한 각 부문별 순매출액 입니다. 주2) 지배기업은 2021년 5월 13일자 주주총회 결의에 따라 2021년 7월 1일을 분할기일로 하여 연결회사가 영위하는 사업 중 투자사업부문을 분할하여 두산중공업 주식회사에 흡수합병하는 흡수인적분할합병방식으로 분할하였습니다. 이에 따라 분할승계회사에 승계되는 투자사업부문의 영업성과는 제외되었으며, 비교표시된 전반기, 전기, 전전기 매출액은 재작성되었습니다. 주3) 비교표시된 2020년 및 2019년 매출액의 경우 전체 연결 매출에서 두산밥캣부문 순매출액을 차감한 기준으로 작성되었습니다. 2021년 상반기 및 2020년 상반기 중 현대두산인프라코어(주)의 사업부문별 상세 정보는 다음과 같습니다. (단위: 백만원) 2021년 상반기 구 분 총매출액 내부매출액 순매출액 영업손익 엔진 건기 소 계 연결조정 연결조정 후 금액 2020년 상반기 구 분 총매출액 내부매출액 순매출액 영업손익 엔진 건기 소 계 연결조정 연결조정 후 금액 출처 : 현대두산인프라코어(주) 2021년 반기연결검토보고서 지역별 매출액(비중)은 2021년 상반기 순매출액 기준 아시아태평양/신흥국 1조 2,188억원(47.1%), 중국 8,357억원(32.3%), 유럽/중동/아프리카 3,473억원(13.4%), 북미/오세아니아 1,839억원(7.1%)를 기록하였습니다. 전년 동기 대비 증감율은 아시아태평양/신흥국 +32.41%, 중국 -0.40%, 유럽/중동/아프리카 +48.57% 북미/오세아니아 +22.36%를 기록하였습니다. 2020년 중 상대적으로 양호했던 중국 매출이 2021년 상반기 현재 기준으로는 정체된 모습을 보이고 있으나, 나머지 지역의 매출은 전반적으로 회복세를 보이고 있는 것으로 판단됩니다. 2021년 상반기 및 2020년 상반기 중 현대두산인프라코어(주)의 지역별 보고부문 정보는 다음과 같습니다. (단위: 백만원) 구분 2021년 상반기 2020년 상반기 총매출액 내부매출액 순매출액 총매출액 내부매출액 순매출액 China 소 계 연결조정 연결조정 후 금액 출처 : 현대두산인프라코어(주) 2021년 반기연결검토보고서 다만 과거 두산밥캣의 실적을 포함한 현대두산인프라코어(주)의 연결 매출에서 유럽/중동/아프리카 및 북미/오세아니아 매출이 50% 이상을 차지하였던 반면 두산밥캣 분할 후에는 해당 지역 매출 비중이 크게 감소하였으며 아시아태평양/신흥국 및 중국 지역 매출 비중이 80% 이상으로 편중된 모습을 보이고 있습니다. 향후 아시아태평양/신흥국 및 중국 지역의 경기 침체 또는 건설기계 수요 감소에 따라 현대두산인프라코어(주)의 실적에 큰 영향을 미칠 가능성이 있으니 유의하여 주시기 바랍니다. [10-4. 재무안정성 관련 위험] ※
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하기 제시된 현대두산인프라코어(주)의 자산, 부채, 자본 등 재무안정성 지표와 관련된 수치들은 2021년 07월 01일부로 현대두산인프라코어(주)로부터 분할된 두산밥캣 부문의 재무 수치를 소급 제외한 것이 며, 감사받지 않은 수치 임을 감안하여 주시기 바랍니다. 재무상태표 항목의 경우 분할 효과 소급 반영 과정에서 일부 추정이 포함되어 있습니다. 현대두산인프라코어(주)는 2021년 상반기말 연결 기준 자산 총계 5조 512억원, 부채총계 3조 9,169억원 및 자본총계 1조 1,343억원을 기록 하였습니다. 두 산밥캣 분할 효과를 소급하여 추정한 현대두산인프라코어(주)의 부채비율은 2019년말 366.91%에서 2020년말 412.83%로 증가하였으나 2021년 상반기말 345.33%로 다시 감소하였습니다. 한편 두산밥캣 분할 전 기준 현대두산인프라코어(주)의 2020년말 연결 부채비율은 167.92%를 기록한 데 비해 두산밥캣 분할 후 기준 2021년 상반기말연결 부채비율은 345.33%로 상당히 높은 수준 을 나타내고 있습니다. 부채비 율은 현대두산인프라코어(주)가 2021년 9월 이후 진행하고 있는 유상증자(2021년 12월 증자대금 납입 예정) 를 통해 일부 개선이 가능할 것으로 예상되 나, 주가 변동으로 인한 모집 금액 감소 또는 예상치 못한 일정 지연 등으로 충분한 수준의 부채비율 감소가 적시에 이루어지지 않을 수 있으며, 향후 현대두산인프라코어(주)에 순손실이 발생할 경우에는 자본총계 감소 및 부채비율 증가 가능성도 존재하오니 유의 하여 주시기 바랍니다. 유동비율의 경우 2019년말 기준 97.14%로 100% 미만을 기록하였으나, 2021년 상반기말 현재 131.06%로 향후 1년 내 심 각한 수준의 유동성 부족 상태에 직면할 것으로는 예상되지 않습니다. 그럼에도 불구하고 장기적으로 예상치 못한 신용등급 하락 또는 경영 악화로 인해 현대두산인프라코어(주)의 재무적 융통성이 감소할 경우 현대두산인프라코어(주)의 유동비율이 다시 100% 미만으로 하락할 가능성이 존재하오니 향후 유동비율 변동에 대하여 지속적으로 모니터링 하여 주시기 바랍니다. 한편, 현대두산인프라코어(주)의 총차입금 규모는 2019년 2조 1,118억원에서 2021년 상반기말 2조 3,604억원으로 완만한 증가 추세를 나타냈습니다. 2021년 상반기말 총 차입금 중 단기성 차입금 비중은 49.76%, 장기성 차입금 비중은 50.24%를 나타냈으며, 만기 도래한 사채에 차환 발행 등을 통하여 적절하게 대응하고 있 는 것으로 판단됩니다. 차입금의존도 및 순차입금의존도는 2019년말 47.73% 및 40.08%에서 2021년 상반기말 46.73% 및 32.26%로 다소 하락한 모습입니다. 최근 현대두산인프라코어(주)의 차입금 만기는 장기화되고 비중은 감소하는 모습을 보였으나, 두산밥캣 분할 전에 비해서 는 차입금 의존도가 상당히 증가한 상태 입니다. 현재 현대두산인프라코어(주)의 차입금 수준을 감안할 때 향후 현대두산인프라코어(주)의 차입금 의존도가 추가로 상승할 경우에는 재무 안정성이 저하될 수 있는 점 유의하여 주시기 바라며, 이외에도 현대두산인프라코어(주)의 사채 및 차입금 만기 구조 및 세부 내역을 면밀히 검토하신 후 현대두산인프라코어(주)의 장기적인 차입금 대응 능력을 감안하여 투자에 임해 주시기 바랍니다. ※ 하기 제시된 현대두산인프라코어(주)의 자산, 부채, 자본 등 재무안정성 지표와 관련된 수치들은 2021년 07월 01일부로 현대두산인프라코어(주)로부터 분할된 두산밥캣 부문의 재무 수치를 소급 제외한 것이 며, 감사받지 않은 수치 임을 감안하여 주시기 바랍니다. 재무상태표 항목의 경우 분할 효과 소급 반영 과정에서 일부 추정이 포함되어 있습니다. 현대두산인프라코어(주)는 2021년 상반기말 연결 기준 자산 총계 5조 512억원, 부채총계 3조 9,169억원 및 자본총계 1조 1,343억원을 기록하였습니다. 두산밥캣 분할 효과를 소급하여 추정한 현대두산인프라코어(주)의 부채비율은 2019년말 366.91%에서 2020년말
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412.83%로 증가하였으나 2021년 상반기말 345.33%로 다시 감소하였습니다. 한편 두산밥캣 분할 전 기준 현대두산인프라코어(주)의 2020년말 연결 부채비율은 167.92%를 기록한 데 비해 두산밥캣 분할 후 기준 2021년 상반기말 연결 부채비율은 345.33%로 상당히 높은 수준을 나타내고 있습니다. 부채비율은 현대두산인프라코어(주)가 2021년 9월 이후 진행하고 있는 유상증자(2021년 12월 증자대금 납입 예정) 를 통해 일부 개선이 가능할 것으로 예상되나, 주가 변동으로 인한 모집 금액 감소 또는 예상치 못한 일정 지연 등으로 충분한 수준의 부채비율 감소가 적시에 이루어지지 않을 수 있으며, 향후 현대두산인프라코어(주)에 순손실이 발생할 경우에는 자본총계 감소 및 부채비율 증가 가능성도 존재하오니 유의하여 주시기 바랍니다. 유동비율의 경우 2019년말 기준 97.14%로 100% 미만을 기록하였으나 2020년말 103.03%를 기록한 데 이어 2021년 상반기말 현재 131.06%로 유동자산(3조 4,251억원)이 유동부채(2조 6,133억원) 대비 충분한 수준을 유지 중에 있어 향후 1년 내 심 각한 수준의 유동성 부족 상태에 직면할 것으로는 예상되지 않습니다. 그럼에도 불구하고 장기적으로 예상치 못한 신용등급 하락 또는 경영 악화로 인해 현대두산인프라코어(주)의 재무적 융통성이 감소할 경우 현대두산인프라코어(주)의 유동비율이 다시 100% 미만으로 하락할 가능성이 존재하오니 향후 유동비율 변동에 대하여 지속적으로 모니터링하여 주시기 바랍니다. 현대두산인프라코어(주)의 주요 재무안정성 지표 현황은 아래와 같습니다. [주요 재무안정성 지표 현황(연결 기준)] (단위: 억원, %) IFRS(연결) 2021년 상반기말 2020년말 2019년말 자산총계 부채총계 자본총계 부채비율 유동자산 유동부채 유동비율 출처 : 현대두산인프라코어(주) 제시주) 2021년 07월 01일 분할 효과를 소급 반영하여 재작성하였으며, 외부감사를 받지 않은 자료입니다. 재무상태표 항목의 경우 분할 효과 소급 반영 과정에서 일부 추정이 포함되어 있습니다. 한편 현대두산인프라코어(주)의 안정성 지표 분석에서 중요한 차입금 추이 및 규모를 살펴보면, 현대두산인프라코어(주)의 총차입금 규모는 2019년 2조 1,118억원에서 2021년 상반기말 2조 3,604억원으로 완만한 증가 추세를 나타냈습니다. 2021년 상반기말 총 차입금 중 단기성 차입금 비중은 49.76%, 장기성 차입금 비중은 50.24%를 나타냈으며, 특히 유동성 사채 금액이 2020년말 대비 3,363억원 감소하고 사채(잔존 만기 1년 이상) 금액이 3,907억원 증가하여 만기 도래한 사채에 차환 발행 등을 통하여 적절하게 대응하고 있 는 것으로 판단됩니다. 총차입금에서 현금및현금성자산 금액만큼을 제외한 순차입금 규모는 2019년말 1조 7,732억원에서 2021년 상반기말 1조 6,295억원으로 완만하게 감소하였습니다. 차입금의존도 및 순차입금의존도 또한 2019년말 47.73% 및 40.08%에서 2021년 상반기말 46.73% 및 32.26%로 다소 하락한 모습입니다.상기 기재한 바와 같이 최근 현대두산인프라코어(주)의 차입금 만기는 장기화되고 비중은 감소하는 모습을 보였으나, 두산밥캣 분할 전 연결 기준으로 현대두산인프라코어(주)의 2020년말 차입금의존도가 36% 수준, 순차입금의존도가 22% 수준을 기록했던 것에 비해서 는 차입금 의존도가 상당히 증가한 상태입니다. 현재 현대두산인프라코어(주)의 차입금 수준을 감안할 때 향후 현대두산인프라코어(주)의 차입금 의존도가 추가로 상승할 경우에는 재무 안정성이 저하될 수 있는 점 유의하여 주시기 바랍 니 다. 현대두산인프라코어(주)의 차입금 관련 주요 지표 현황은 다음과 같습니다. [주요 차입금 관련 지표 현황(연결기준)] (단위: 억원) 구분 2021년 상반기말 2020년말 2019년말 단기차입금 유동성사채 유동성장기부채 유동리스부채 단기성 차입금 계 사채 장기차입금 비유동리스부채 장기성 차입금 계
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총차입금 현금및현금성자산 순차입금 자산총계 차입금의존도 순차입금의존도 출처 : 현대두산인프라코어(주) 제시주1) 2021년 07월 01일 분할 효과를 소급 반영하여 재작성하였으며, 외부감사를 받지 않은 자료입니다. 재무상태표 항목의 경우 분할 효과 소급 반영 과정에서 일부 추정이 포함되어 있습니다. 주2) 순차입금 = 총차입금 - 현금및현금성자산 이외에도 현대두산인프라코어(주)의 사채 및 차입금 만기 구조 및 세부 내역을 면밀히 검토하신 후 현대두산인프라코어(주)의 장기적인 차입금 대응 능력을 감안하여 투자에 임해 주시기 바랍니다. 현대두산인프라코어(주)의 차입금 만기 구조 및 상환 계획은 아래와 같습니다. [차입금 만기 구조(별도기준)] (단위: 억원) 구분 21.09.09기준 2021년 2022년 2023년 2023년 합계 1H 2H 21년 계 1H 2H 22년 계 1H 2H 23년 계 이후 공모사채 사모사채 일반대 기타 합계 출처 : 현대두산인프라코어(주) 제시주1) 2021년 9월 9일 기준으로 작성되었습니다. 주2 기타는 시설대, L/C Nego, 유산스 등 현대두산인프라코어(주)의 사채 및 차입금 내역은 아래와 같습니다. [사채 및 차입금 현황(별도기준)] (단위: 억원) 통화 구분 차입처 금액 금리 만기일(약정만기일) 원화 신주인수권부사채 31회 사모사채 55회 공모사채 56회 사모사채 58회 사모사채 59회 사모사채 62회 사모사채 63회 사모사채 64회 사모사채(전환사채) 65회 사모사채 66회 사모사채 68회 사모사채(전환사채) 69회 사모사채 70회 공모사채 71회 공모사채 72회 공모사채 73회 사모사채 74회 공모사채 75회 사모사채 76회 공모사채 78회 공모사채 79회 장기차입금 산업은행 단기차입금 산업은행 단기차입금 산업은행 단기차입금 산업은행 단기차입금 수출입은행 단기차입금 수출입은행 단기차입금 수출입은행 단기차입금 수출입은행 원화계 외화 단기차입금 산업은행 Usance 우리은행 외 180일 L/CNego외 우리은행 외 180일 외화계 총 계 출처 : 현대두산인프라코어(주) 제시주) 2021년 9월 9일 기준으로 작성되었습니다. [10-5. 두산인프라코어 중국법인(DICC) 지분 취득 관련 위험] 현대두산인프라코어(주)는 2021년 08월 18일 이사회 결의를 통하여 기존 현대두산인프라코어(주)가 지분 80%를 보유한 두산인프라코어 중국법인(DICC)의 잔여 지분 20%를 3,050억원에 추가 취득하기로 결정 하였습니다. DI CC 지분 매매 거래 완료 후 최대 약 7,200억원 규모의 현대두산인프라코어(주) 피소 소송이 종결될 예정임에 따라 현대두산인프라코어(주)의 우발채무가 감소하는 긍정적인 효과를 기대할 수 있습니다. 다만 두산캐피탈 지분 관련 소송 부분은 제외되므로 일부 소송 관련 위험은 잔존할 수 있습니다. 또한 DICC 지분 매매 거래가 예상치 못하게 지연될 수 있으며, 증권신고서 제출일 현재 거래 종결을 확실하게 담보할 수는 없으므로 투자자께서는 DICC 잔여 지분 취득 완료 시점까지 동 매매 거래에 대하여 모니터링하여 주시기 바랍니다. 한편 현대두산인프라코어(주)가 기존 보유한 DICC 지분 80%의 2021년 상반기말 장부가액은 2,583억원 수준이며 , DICC 지분 매매 완료 후 DICC 지분 100%에 대한 장부가액은 약 5,633억원이 될 것으로 예상됩니다. DICC의 2020년말 자본총계는 6,480억원 수준이며, 최 근 3개년 연속 당기순이익이 발생하고 있기 때문에 DICC 지분 관련 평가 손실이 발생할 가능성이 높지는 않으나, 그럼에도 불구하고 향후 현대두산인프라코어(주)의 DICC 지분 장부가액이 DICC 순자산가치 미만으로 하락할 경우에는 평가 손실 발생 가능성도 존재하오니 유의 하여 주시기 바랍니다. 현대두산인프라코어(주)는 2021년 08월 18일 이사회 결의를 통하여 기존 현대두산인프라코어(주)가 지분 80%를 보유한 두산인프라코어 중국법인(DICC)의 잔여 지분 20%를 3,050억원에 추가 취득하기로 결정하였으며, 아래와 같이 관련 사항을
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공시한 바 있습니다. [타법인 주식 및 출자증권 취득결정] 1. 발행회사 회사명 국적 중국 대표자 자본금(원) 회사와 관계 계열회사 발행주식총수(주) 주요사업 건설장비 등의 생산판매 2. 취득내역 취득주식수(주) 취득금액(원) 자기자본(원) 자기자본대비(%) 대규모법인여부 해당 3. 취득후 소유주식수 및 지분비율 소유주식수(주) 지분비율(%) 4. 취득방법 현금취득 5. 취득목적 재무적투자자와의 분쟁 종결 및 재무적투자자의 지분 회수를 통한 안정적 경영권 확보 6. 취득예정일자 7. 자산양수의 주요사항보고서 제출대상 여부 아니오 -최근 사업연도말 자산총액(원) 취득가액/자산총액(%) 8. 우회상장 해당 여부 아니오 -향후 6월이내 제3자배정 증자 등 계획 아니오 9. 발행회사(타법인)의 우회상장 요건 충족여부 아니오 10. 이사회결의일(결정일) -사외이사 참석여부 참석(명) 불참(명) -감사(사외이사가 아닌 감사위원) 참석여부 11. 공정거래위원회 신고대상 여부 미해당 12. 풋옵션 등 계약 체결여부 아니오 -계약내용 13. 기타 투자판단과 관련한 중요사항 - 당사와 발행회사의 재무적투자자인 오딘2 유한회사("재무적투자자") 사이에 주주간계약 관련 발행회사의 지분 20%에 대한 매매대금을 청구하는 내용의 서울고등법원 2021나2003364 및 서울중앙지방법원 2018가합520613 사건("DICC 소송")이 진행 중입니다. - 당사는 DICC 소송 분쟁을 종료하기 위해 2021년 8월 18일 당사가 재무적투자자로부터 발행회사의 나머지 지분 20%를 매수하고, 재무적투자자는 매매대금을 지급받음과 동시에 DICC 소송(단, 주식회사 두산캐피탈 지분 관련 소송 부분은 제외)을 취하하기로 하는 내용의 지분매매계약을 체결하였습니다("본건 거래"). 본건 거래가 종결되면 당사는 발행회사의 지분을 100% 보유하게 됩니다. (DICC 소송의 내용은 당사의 2018. 4. 5. '소송등의제기ㆍ신청(일정금액 이상의 청구)' 공시 참조) - 상기 「1. 발행회사」에 관한 내용은 2020년 12월 말을 기준으로 한 내용입니다. - 상기 「2. 취득내역」 중 「자기자본(원)」과 「7. 자산양수의 주요사항보고서 제출 대상 여부」 중 「최근 사업연도말 자산총액(원)」은 당사의 2020년 12월말 연결재무제표 기준입니다. - 상기 「6. 취득예정일자」 관련, 당사는 2021년 10월 29일에 발행회사 지분을 취득할 예정이나, 지분매매계약상 예정된 조건 및 별도 합의에 따라 거래종결일은 변경될 수 있으므로, 변경 시 정정공시 될 예정입니다. - 당사는 본건 거래와 관련된 세부적인 사항에 대한 의사결정을 관련 법령상 허용되는 범위에서 대표이사에게 위임하였습니다. - 하기 [발행회사의 요약 재무상황]은 개별 재무제표 기준이며, 당해연도는 2020년 12월말 기준입니다. ※관련공시 [발행회사의 요약 재무상황](단위 : 원) 구분 자산총계 부채총계 자본총계 자본금 매출액 당기순이익 감사의견 외부감사인 당해년도 적정 딜로이트 전년도 적정 딜로이트 전전년도 적정 딜로이트 출처 : 금융감독원 전자공시시스템(현대두산인프라코어(주), 2021-08-18) 2011년에 외부투자자는 현대두산인프라코어(주)의 종속기업인 Doosan Infracore China Co., Ltd.의 주식 20%를 3,800억원에 매입하였으며, 현대두산인프라코어(주)와의 주주간 계약에 따라 상대방이 보유하고 있는 주식을 제3자에게 공동으로 매각할 것을 요청할 수 있는 권리를 각각 보유하고 있습니다. 외부투자자의 공동매각 요청 시 현대두산인프라코어(주)는 현대두산인프라코어(주) 보유 주식을 공동 매각하는 것이 원칙이지만, 외부투자자가 매각하려는 가격 등으로 외부투자자의 주식을 매입할 수 있는 권리도 함께 보유하고 있습니다. 외부투자자는 2015년 11월 주식 매입을 요청하면서 매매대금지급을 구하는 소송을 제기한 바 있습니다. 서울고등법원(2018년 2월 21일)은 현대두산인프라코어(주)의 매각절차 협조의무 불이행을 인정하여 외부투자자가 주장하는 매매대금 7,093억원 중 일부 청구한
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100억원을 지급할 것을 판결하였으나, 대법원(2021년 1월 14일, 사건번호 2018다223054)은 이러한 원심의 판단에 법리 오해의 잘못이 있다고 지적한 현대두산인프라코어(주)의 주장을 받아들여 원심을 파기하고 이 사건을 서울고등법원에 환송하였습니다. 현대두산인프라코어(주)가 대법원에서 승소함에 따라 현대두산인프라코어(주)가 보유하였던 두산밥캣 주식회사의 보통주식 8,288,196주 에 대한 질권은 해지된 바 있습니다(2021년 1월 20일). 상기 사항과 관련하여 증권신고서 제출일 현재 현대두산인프라코어(주)와 현대두산인프라코어(주)의 재무적투자자인 오딘2 유한회사("재무적투자자") 사이에 주주간계약 관련 발행회사의 지분 20%에 대한 매매대금을 청구하는 내용의 서울고등법원 2021나2003364 및 서울중앙지방법원 2018가합520613 사건("DICC 소송")이 진행 중이며, 상세 내역은 아래와 같습니다. ① 매매대금 등 지급청구 (서울고등법원 2021나2003364) 구분 내용 소제기일 소송 당사자 - 원고: 미래에셋자산운용, IMM 및 하나금융투자가 설립한 사모투자전문회사 등 - 피고: 두산인프라코어 주식회사 외 2개사 소송의 내용 - 원고들은 2011년 공동으로 설립한 투자목적회사를 통하여 취득한 두산공정기계(중국)유한공사("DICC") 지분 20% 및 두산캐피탈("DCC") 지분 28.5%과 관련하여 동반매도청구권의 행사방해에 기한 주식매매계약상의 매매대금반환의무 등을 구하며, 그 일부인 145억원을 청구하는 소송을 피고들에게 제기 소송가액 - 145억원 (일부청구) 진행상황 - 1심(서울중앙지방법원)은 원고들의 청구를 모두 기각하였으나, 2심(서울고등법원)은 2018. 2. 원고들이 두산인프라코어에 대하여 주장하는 DICC 지분의 매매대금 7,093억 중 일부인 100억원 및 관련 이자에 대한 청구를 인용하고 나머지 청구를 기각 - 2018. 2. 두산인프라코어는 (i) 위 2심 판결에 대한 강제집행정지를 신청하여 서울고등법원에서 인용되었고 (2심 판결에 대한 집행정지 효력 발생), (ii) 위 2심 판결에 대한 상고를 제기 - 2021. 1. 14. 대법원은 2심 판결을 파기하고, 고등법원으로 환송하라는 취지의 판결 선고(두산인프라코어에 대한 DCC 관련 청구 부분은 두산인프라코어 승소로 확정) 향후 소송일정 및 대응방안 - 2심 판결이 대법원에서 파기 및 환송됨에 따라 다시 고등법원에서 관련 절차에 따라 대응할 예정임 향후 소송결과에 따라 회사에 미치는 영향 - 두산인프라코어 승소 취지의 대법원 판결이 선고되었기 때문에 본 소송이 미치는 재무적 영향은 제한적일 것으로 예상됨 출처 : 현대두산인프라코어(주) 2021년 반기보고서 ② 매매대금 등 지급청구 (서울중앙지법 2018가합520613) 구분 내용 소제기일 소송 당사자 - 원고: 미래에셋자산운용, IMM 및 하나금융투자가 각자 설립한 사모투자전문회사 - 피고: 두산인프라코어 주식회사 소송의 내용 - 원고는 2011년 공동으로 설립한 투자목적회사를 통하여 취득한 두산공정기계(중국)유한공사("DICC") 지분 20% 와 관련하여 동반매도청구권의 행사방해에 기한 주식매매계약상의 매매대금반환의무 등을 구하며, 2015년 11월 제기한 일부 청구 금액을 제외한 나머지 금액을 청구하는 소송을 피고에게 제기 소송가액 진행상황 - 소장 접수 향후 소송일정 및 대응방안 - 1심 진행중으로 관련 절차에 따라 대응중 향후 소송결과에 따라 회사에 미치는 영향 - 동일한 청구원인에 기한 일부청구 사건의 상고심(대법원2018다223054) 결과, 두산인프라코어 승소 취지의 판결이 선고되었기 때문에, 위 일부청구 사건이 미치는 재무적 영향 역시 제한적일 것으로 예상됨 출처 : 현대두산인프라코어(주) 2021년 반기보고서 상기와 같은 DICC 소송 분쟁을 종료하기 위해 2021년 8월 18일 현대두산인프라코어(주)가 재무적투자자로부터 발행회사의 나머지 지분 20%를 매수하고, 재무적투자자는 매매대금을 지급받음과 동시에 DICC 소송(단, 주식회사 두산캐피탈 지분
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관련 소송 부분은 제외)을 취하하기로 하는 내용의 지분매매계약을 체결하였습니다("본건 거래"). 본건 거래가 종결되면 현대두산인프라코어(주)는 발행회사의 지분을 100% 보유하게 됩니다. (DICC 소송의 내용은 현대두산인프라코어(주)의 2018. 4. 5. '소송등의제기ㆍ신청(일정금액 이상의 청구)' 공시 참조) DICC 지분 매매 거래 완료 후 최대 약 7,200억원 규모의 현대두산인프라코어(주) 피소 소송이 종결될 예정임에 따라 현대두산인프라코어(주)의 우발채무가 감소하는 긍정적인 효과를 기대할 수 있습니다. 다만 두산캐피탈 지분 관련 소송 부분은 제외되므로 일부 소송 관련 위험은 잔존할 수 있습니다. 또한 DIC C 지분 매매 거래가 예상치 못하게 지연될 수 있으며, 증권신고서 제출일 현재 거래 종결을 확실하게 담보할 수는 없으므로 투자자께서는 DICC 잔여 지분 취득 완료 시점까지 동 매매 거래에 대하여 모니터링하여 주시기 바랍니다. 현대두산인프라코어(주)는 DICC 지분 매매 대금 지급 전 단기차입을 통하여 필요 자금 3,050억원을 마련할 예정이며, 현대두산인프라코어(주)가 2021년 9월 이후 진행하고 있는 유상증자(2021년 12월 증자대금 납입 예정) 납입금을 통하여 동 차입금을 상환할 예정입니다. 해당 금액에 한정하여 현대두산인프라코어(주)의 최대주주인 현대제뉴인(주)가 납입을 부담하는 자금은 약 915억원(지분율 비례)이며, 이는 현대제뉴인(주)와 두산중공업(주) 간에 체결된 주식매매계약 상 DICC 면책의무에 따라 사 전 확보된 금액임을 참고하시기 바랍니다. 한편 현대두산인프라코어(주)가 기존 보유한 DICC 지분 80%의 2021년 상반기말 장부가액은 2,583억원 수준이며, DICC 지분 매매 완료 후 매수대금 3,050억원이 추가되어 DICC 지분 100%에 대한 장부가액은 약 5,633억원 이 될 것으로 예상됩니다 . DICC의 2020년말 자본총계는 6,480억원 수준이며, 최 근 3개년 연속 당기순이익이 발생하고 있기 때문에 DICC 지분 관련 평가 손실이 발생할 가능성이 높지는 않으나, 그럼에도 불구하고 향후 현대두산인프라코어(주)의 DICC 지분 장부가액이 DICC 순자산가치 미만으로 하락할 경우에는 평가 손실 발생 가능성도 존재하오니 유의하여 주시기 바랍니다. ▶ 현대오일뱅크 주식회사 회사위험 [11-1. 차입금 등 재무안정성 관련 위험] 현대오일뱅크(주)는 2016년 현대케미칼 상업가동을 하게되어 운전자본 증가와 생산성 향상을 위한 설비투자 등으로 인해 순차입금이 연결기준으로 2017년말 2조 7,170억원, 2018년말 3조 2,608억원, 2019년말 3조 4,477억원, 2020년말 5조 2,085억원으로 매년 증가하였으며, 2021년 상반기말의 경우에도 설비투자 지속 등에 따른 유형자산 증가 및 재고자산 증가에 따라 전년말 대비 27.24% 증가한 6조 6,271억원을 기록하였습니다. 부채비율 역시 2017년말 116.15%, 2018년말 129.21%, 2019년말 136.25%, 2020년말 178.44%로 매년 증가하였으며, 2021년 상반기말의 경우 전년말 대비 25.87%p. 증가한 204.31%를 기록하였습니다. 전반적인 차입금의 증가는 자회사인 현대케미칼(주)의 상업가동에 따른 운전자본 투자 부담과 COVID-19 사태로 인한 영업환경 악화 대응에 기인한 것으로, 총 차입금 중 비유동차입금이 85.3%를 차지하고 있어 차입금 구조는 안정적인 것으로 판단됩니다. 다만, COVID-19 확산이 지속되고 있으며, 이에 따라 유가 하락에 따른 정제마진 악화 등 예상치 못한 업황 하락에 따른 수익성의 추가 하락 혹은 자회사 투자를 포함한 대규모 증설투자가 발생할 경우 현대오일뱅크(주)의 재무안정성이 저하될 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. 현대오일뱅크(주)는 제 2차 고도화설비 투자 및 현대코스모(주) 및 현대쉘베이스오일(주)의 유상증자 등 으로 인해 2014년말 차입금의존도가 2014년말 41.2%로 상승한 바 있었으나, 이후 재무구조 안정화를
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통해 차입금 의존도를 25%이내로 낮춘 바 있습니다. 이후 현대오일뱅크(주)는 2016년 현대케미칼(주) 상업가동을 하게되어 운전자본 증가와 생산성 향상을 위한 설비투자 등으로 인해 순차입금이 연결기준으로 2017년말 2조 7,170억원, 2018년말 3조 2,608억원, 2019년말 3조 4,477억원, 2020년말 5조 2,085억원으로 매년 증가하였으며, 2021년 상반기말의 경우에도 설비투자 지속 등에 따른 유형자산 증가 및 재고자산 증가에 따라 전년말 대비 27.24% 증가한 6조 6,271억원을 기록하였습니다. 부채비율 역시 2017년말 116.15%, 2018년말 129.21%, 2019년말 136.25%, 2020년말 178.44%로 매년 증가하였으며, 2021년 상반기말의 경우 전년말 대비 25.87%p. 증가한 204.31%를 기록하였습니다. 현재 범세계적 COVID-19 백신 보급에 따른 유가 상승 및 정제마진 개선에 따라 수익성은 개선되는 추세이나, 고도화 공정 증설, 정기보수 등의 설비투자가 진행되고 정제마진 및 COVID-19 확산이 지속되고 있는 점 고려 시 악화된 영업 환경에 대한 안정화 정책으로 인해 당분간 추가적인 자금 소요가 있을 것으로 예상됩니다. 하지만 이는 현대오일뱅크(주)의 자산규모와 수익성을 고려했을 때 안정적인 범위 이내인 것으로 파악되며, 현대케미칼(주) 관련 투자가 완료된 이후 잉여현금창출을 통한 채무감축을 통해 재무안정성 수준을 유지할 것으로 기대됩니다. [연결기준 부채비율 및 차입금의존도 추이] (단위: 백만원) 구 분 2021년 상반기말 2020년말 2019년말 2018년말 2017년말 자산총계 현금및현금성자산 부채총계 차입금 유동성차입금 비유동성차입금 순차입금 자본총계 부채비율 차입금의존도 순차입금의존도 출처 : 현대오일뱅크(주) 2021년 반기보고서 및 각 연도 사업보고서주1) 현금및현금성자산 = 현금및현금성자산+단기금융자산주2) 차입금 = 단기금융부채 + 장기금융부채 정유업에 집중된 사업구조를 보유하고 있던 현대오일뱅크(주)는 합작투자를 통해 사업구조를 다각화 하였습니다. 2012년 현대오일뱅크(주)는 쉘(Shell)과 윤활기유를 생산하는 합작법인 현대쉘베이스오일㈜를 설립하였고, 2014년에는 롯데케미칼㈜과 합작하여 석유제품과 혼합자일렌 100만톤을 생산하는 현대케미칼㈜을 설립하였습니다. 이에, 현대오일뱅크(주)는 2014년과 2015년 2년에 걸쳐 생산 설비 투자 용도로 현대케미칼㈜에 2,880억원을 출자하였고, 2016년 11월 상업가동을 개시하였습니다. 또한, 2016년에는 카본블랙 사업을 위하여 OCI㈜와 합작계약을 체결하고 현대오씨아이㈜를 설립하였고 2018년 1분기부터 상업 가동을 시작하였습니다. [2014년~2021년 특수관계인에 대한 출자내역] 설립연도 설립법인명 연도별 출자금액 (억원) 2014년 2015년 2016년 2017년 2018년 2019년 2020년 2021년 2016년 02월 현대오씨아이 2014년 05월 현대케미칼 2012년 04월 현대쉘베이스오일 2012년 02월 현대오일터미널 2009년 11월 현대코스모 2005년 01월 2012년 10월 출처 : 현대오일뱅크(주) 제시주) 2021년 : 1월~9월 누계 기준 현대오일뱅크(주)는 크게 지분투자와 시설투자의 형태로 투자를 집행하고 있으며, 2012년 이후 지속된 사업다각화에 따른 지분투자는 2019년까지 대부분 완료 되었습니다. 한편, 시설투자의 경우 2018년에는 정유사업의 시설고도화와 일일 정제능력 증가 등을 위해 약 5,500억원의 시설투자를 진행하였으며, 2019년에는 도합 약 9,496억원을 투자하였고, 더 나아가 2020년에는 약 6,540억원의 투자를 집행하였습니다. 투자 금액은 영업이익을 통해 발생하는 현금과, 시장 상황에 따라 회사채 발행 등의 차입을 검토할 예정입니다. 이러한 설비투자는 시설의 효율성과 생산성을 향상시켜 향후 정유사업의 안정적인 수익창출에 기여할 것으로 판단됩니다. 그러나 업황 변동 및 경쟁 심화 등으로 사업이 중단되거나, 투자 시 예상된
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현금흐름을 창출하지 못할 경우 투입된 자금을 회수하지 못하여 현대오일뱅크(주)의 재무실적에 부정적인 영향을 미칠 수도 있습니다. [현대오일뱅크(주) 향후 투자계획] (단위: 억원) 구 분 2020년 2021년(E) 2022년(E) 2023년(E) 2024년(E) 수익성 개선투자 지분투자 유지보수 총 계 출처 : 현대오일뱅크(주) 제시 현대오일뱅크(주)의 2021년 상반기말 연결기준 유동성차입금은 운영자금 등 목적 대금 차입에 따라 전년말 대비 61.8% 증가한 1조 418억원을 기록하였으며, 비유동성차입금 역시 설비투자 등 목적 대금 차입에 따라 전년말 대비 23.9% 증가한 6조 362억원을 기록하였습니다. 전반적인 차입금의 증가는 자회사인 현대케미칼(주)의 상업가동에 따른 운전자본 투자 부담과 COVID-19 사태로 인한 영업환경 악화 대응에 기인한 것으로, 총 차입금 중 비유동차입금이 85.3%를 차지하고 있어 차입금 구조는 안정적인 것으로 판단됩니다. 차입금 증가에도 불구하고, 현대오일뱅크(주)의 자산 규모(2021년 상반기말 연결기준 17조 703억원)와 매출액 규모(2021년 상반기 연결기준 9조 4,805억원) 등을 고려할 때 유동성 위험은 제한적일 것으로 판단됩니다. [금융부채의 내역] (단위 : 백만원) 구 분 2021년 상반기말 2020년말 유동 단기차입금 유동성장기차입금 유동성사채 소 계 비유동 장기차입금 사채 소 계 합 계 출처 : 현대오일뱅크(주) 2021년 반기보고서 증권신고서 제출일 전일 기준 현대오일뱅크(주)의 단기 유동성 위험은 제한적으로 판단되며, 범세계적 경기 회복에 따라 현대오일뱅크(주)의 수익성 역시 개선되고 있는 추세입니다. 다만, COVID-19 확산이 지속되고 있으며, 이에 따라 유가 하락에 따른 정제마진 악화 등 예상치 못한 업황 하락에 따른 수익성의 추가 하락 혹은 자회사 투자를 포함한 대규모 증설투자가 발생할 경우 현대오일뱅크(주)의 재무안정성이 저하될 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. [11-2. 수익성 관련 위험] 현대오일뱅크(주)의 2021년 상반기 연결기준 매출액은 유가 및 제품 스프레드 상승에 따른 재고효과 증가, 유가 및 정제마진 개선에 따른 수익성 개선, 범세계적 COVID-19 백신 보급에 따른 석유제품 수요 증가 등에 따라 전년 동기 대비 36.1% 증가한 9조 4,805억원을 기록하였으며, 영업이익 및 분기순이익 역시 흑자전환하여 각각 6,785억원, 3,606억원을 기록하였습니다. 매출총이익, 영업이익률 및 당기순이익률은 각각 9.9%, 7.2% 및 3.8%를 기록 하며 COVID-19 확산 이전인 2019년 대비 영업수익성이 큰 폭 개선된 모습을 나타냈습니다. 정유사업은 그 특성상 주요 원재료인 원유 가격의 변동성이 크고 국제시장에서 주요 석유기업들과 경쟁을 통해 석유제품의 가격이 결정되는 등 정제마진 및 수급요인에 따라 회사의 영업이익이 변동될 위험에 노출되어 있습니다. 이에 현대오일뱅크(주)를 비롯한 경쟁사들이 석유화학사업 등으로 사업다각화를 진행하고 있으나, 여전히 원유정제 사업부문이 주된 사업부문이므로 원유정제 사업부문의 수익성을 결정하는 정제마진이 악화될 경우 현대오일뱅크(주) 전체의 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 현대오일뱅크(주)의 2021년 상반기 연결기준 매출액은 유가 및 제품 스프레드 상승에 따른 재고효과 증가, 유가 및 정제마진 개선에 따른 수익성 개선, 범세계적 COVID-19 백신 보급에 따른 석유제품 수요 증가 등에 따라 전년 동기 대비 36.1% 증가한 9조 4,805억원을 기록하였으며, 영업이익 및 분기순이익 역시 흑자전환하여 각각 6,785억원, 3,606억원을 기록하였습니다. 매출총이익, 영업이익률 및 당기순이익률은 각각 9.9%, 7.2% 및 3.8%를 기록하며 COVID-19 확산 이전인 2019년 대비 영업수익성이 큰 폭 개선된 모습을 나타냈습니다. [연결기준 수익성 추이] (단위 : 백만원) 구분 2021년 상반기 2020년 상반기 2020년
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2019년 2018년 2017년 매출액 매출총이익 영업이익 당(분)기순이익 매출총이익률 영업이익률 당기순이익률 출처 : 현대오일뱅크(주) 2021년 반기보고서 및 각 연도 사업보고서주) 2020년 상반기 및 2020년 매출총이익률, 영업이익률 및 반기순이익률은 적자전환함에 따라 미기재 [연결기준 금융손익 추이] (단위 : 백만원) 구 분 2021년 상반기 2020년 3 개 월 누 적 3 개 월 누 적 금융수익: 이자수익 외화환산이익 외환차익 배당금수익 합 계 금융비용: 이자비용 리스이자비용 매출채권매각손실 파생상품평가손실 외화환산손실 외환차손 합 계 출처 : 현대오일뱅크(주) 2021년 반기보고서 [연결기준 기타영업외손익 추이] (단위 : 백만원) 구 분 2021년 상반기 2020년 3 개 월 누 적 3 개 월 누 적 기타영업외수익: 당기손익-공정가치측정금융자산 처분이익 당기손익-공정가치측정금융자산 평가이익 외화환산이익 외환차익 유형자산처분이익 투자부동산처분이익 사용권자산처분이익 기타의대손충당금환입 잡이익 합 계 기타영업외비용: 당기손익-공정가치측정금융자산 처분손실 당기손익-공정가치측정금융자산 평가손실 외화환산손실 외환차손 유형자산처분손실 무형자산처분손실 사용권자산처분손실 기부금 잡손실 합 계 출처 : 현대오일뱅크(주) 2021년 반기보고서 또한, 상기와 동일한 사유로 인하여 현대오일뱅크(주)의 2021년 상반기 별도기준 매출액은 전년 동기 대비 48.6% 증가한 9조 367억원을 기록하였습니다. 영업이익 및 분기순이익은 흑자전환하여 각각 3,022억원, 471억원을 기록하였으며, 매출총이익률 및 영업이익률 역시 각각 6.1% 및 3.3%를 기록하여 별도기준의 영업수익성은 2019년 대비 큰 폭 개선된 모습을 나타냈습니다. [별도기준 수익성 추이] (단위 : 백만원) 구분 2021년 상반기 2020년 상반기 2020년 2019년 2018년 2017년 매출액 매출총이익 영업이익 당(분)기순이익 매출총이익률 영업이익률 당기순이익률 출처 : 현대오일뱅크(주) 2021년 반기보고서 및 각 연도 사업보고서주) 2020년 상반기 및 2020년 매출총이익률, 영업이익률 및 반기순이익률은 전년 동기 대비 적자전환함에 따라 미기재 [별도기준 금융손익 추이] (단위 : 백만원) 구 분 2021년 상반기 2020년 3 개 월 누 적 3 개 월 누 적 금융수익: 이자수익 외화환산이익 외환차익 배당금수익 합 계 금융비용: 이자비용 리스부채이자비용 매출채권처분손실 파생상품평가손실 외화환산손실 외환차손 합 계 출처 : 현대오일뱅크(주) 2021년 반기보고서 [별도기준 기타 영업외손익 추이] (단위 : 백만원) 구 분 2021년 상반기 2020년 3 개 월 누 적 3 개 월 누 적 기타영업외수익: 당기손익-공정가치측정금융자산처분이익 당기손익-공정가치측정금융자산평가이익 기타의대손충당금환입 외화환산이익 외환차익 유형자산처분이익 사용권자산처분이익 투자부동산처분이익 잡이익 합 계 기타영업외비용: 당기손익-공정가치측정금융자산처분손실 당기손익-공정가치측정금융자산평가손실 외화환산손실 외환차손 유형자산처분손실 사용권자산처분손실 무형자산처분손실 기부금 잡손실 합 계 출처 : 현대오일뱅크(주) 2021년 반기보고서 현대오일뱅크(주)를 포함한 정유회사의 수익성을 결정하는 주된 요인은 정제마진이며, 현대오일뱅크(주)를 비롯한 주요 경쟁사의 2019년도 수익성 하락 및 2020년 상반기 순손실 발생은 정제마진 하락 및 재고손실 평가, 외화환산손실에서 비롯하였습니다. 정제마진은 석유 완제품의 수급요인, 즉 역내 정유설비 신ㆍ증설 규모 및 가동률, 수요 성장세 등에 주로 영향을 받습니다. 최근 정제마진 추이를 살펴보면, 2019년 11월 일시적으로 싱가포르 복합정제마진이 960주만에 마이너스(-)를 기록하였다가 다시 정상적인 수치를 회복하였으나, COVID-19사태의 확산으로 중국을 시작으로 인도 등 아시아 지역 공장 가동 셧다운 및 락다운(이동 제한 조치) 등으로 석유 수요가 급락하여 유가가 곤두박질치게 되었으며, 이와 함께 주요 산유국간 마찰로 인하여 공급과잉이
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지속되어 안 좋은 시장 상황이 지속되었습니다. 이로 인하여 저유가의 지속으로 인한 재고 손실과 수요 부진으로 인한 정제마진 하락의 악순환이 4월 초까지 지속되었으며, 이와 같은 상황은 OPEC+ 감산 합의가 마무리 되어서야 안정화될 수 있었습니다. 현재로서는 COVID-19 사태가 어느 정도 진정되었고, 산유국 간의 마찰이 어느정도 안정화되었지만, 혹시라도 이전과 같이 예상할 수 없는 사태가 발생하여 정제마진이 지속 하락할 경우 현대오일뱅크(주)를 포함한 정유사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다. 한편, 현대오일뱅크(주)를 포함한 경쟁사들은 비정유부문 사업다각화를 위해 원유정제부문 외에 석유화학 및 석유개발 등의 사업부문을 통해 정유부문 수익변동성을 완화시키고자 노력하고 있습니다. 현대오일뱅크(주)는 아래와 같이 종속회사를 통해 석유화학산업 등으로 사업다각화를 추진하고 있습니다. [연결대상 종속기업 현황] 회 사 명 소재지 2021년 상반기말 지배지분율 2020년말지배지분율 결산월 업종 싱가포르 12월 석유제품트레이딩 마샬아일랜드 12월 선박대여업 현대오일터미널㈜ 대한민국 12월 유류보관업 중국 12월 석유제품트레이딩 현대케미칼㈜ 대한민국 12월 원유정제업 마샬아일랜드 12월 선박대여업 현대오씨아이㈜ 대한민국 12월 카본블랙제조업 현대쉘베이스오일㈜ 대한민국 12월 윤활기유제조업 현대이앤에프(주)(주) 대한민국 12월 LNG발전업 출처 : 현대오일뱅크(주) 2021년 반기보고서주) 2021년 상반기 중 현대오일뱅크(주)가 신규 출자하였습니다. 정유사업은 그 특성상 주요 원재료인 원유 가격의 변동성이 크고 국제시장에서 주요 석유기업들과 경쟁을 통해 석유제품의 가격이 결정되는 등 정제마진 및 수급요인에 따라 회사의 영업이익이 변동될 위험에 노출되어 있습니다. 이에 현대오일뱅크(주)를 비롯한 경쟁사들이 석유화학사업 등으로 사업다각화를 진행하고 있으나, 여전히 원유정제 사업부문이 주된 사업부문이므로 원유정제 사업부문의 수익성을 결정하는 정제마진이 악화될 경우 현대오일뱅크(주) 전체의 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. [11-3. 사업영역의 확장과 관련된 위험] 현대오일뱅크(주)는 원유정제사업부문 의존도 완화, 신규 수익원 창출 등의 목적으로 비정유 부문으로 신규 사업을 진출해 온 바 있습니다. 증 권신고서 제출일 전일 현재 종속기업인 현대케미칼(주)은 2조 7,000억원 규모의 추가 투자를 진행 중에 있으며 , 이와 관련하여 현대오일뱅크(주)는 2019년 중 4,440억원 및 2021년 4월 1,800억원의 현금을 출자하였습니다. HPC(중질유석유화학시설) 준공 후 유가 상승으 로 제품마진이 하락한다거나, 석유화학 업황이 예상과 다르게 부진한 흐름을 나타낼 경우, 투자자금의 회수가 예상보다 지연될 수 있습니다. 또한, 현대오일뱅크(주)가 최근 추진하고 있는 부동산을 활용한 사업 확장의 경우에도, 초기에 들어가는 비용에 비하여 적은 수익이 발생할 가능성 및 부동산 매입 과정이 중단될 수 있는 위험이 있습니다. 이와 같이 사업 다변화를 추진하는 과정에서 투자금 지연 회수 및 일정 변동 등에 따른 위험이 발생 할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 현대오일뱅크(주)는 원유정제 사업부문에 대한 의존도 완화 및 신규 수익원 창출 등을 목적으로 현대쉘베이스오일(윤활기유), 현대케미칼(혼합자일렌), 현대코스모(석유화학), 현대오씨아이(카본블랙) 등 합작법인 또는 자회사 설립을 통해 비정유 부문 사업에 진출하고 있습니다. 현대쉘베이스오일(주)는 현대오일뱅크와 쉘의 합작회사로서 2012년 4월 12일에 설립되어 윤활기유의 제조 및 판매 등을 주 사업목적으로 하고 있으며, 2014년부터 상업 가동을 시작했습니다. 윤활기유는 현대오일뱅크(주)의 고도화 공정에서 나오는 잔사유를 원료로 생산되며, 자동차용, 선박용, 산업용 윤활유의 원료로 사용됩니다. 현대케미칼(주)는 콘덴세이트 정제와 MX(혼합자일렌) 제조사업을 위해
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현대오일뱅크(지분율 60%)와 롯데케미칼(지분율 40%)이 2014년 5월 20일 설립한 합작법인으로, 석유류 및 석화제품의 제조 및 판매를 주요 사업으로 영위하고 있으며 현재 원유처리능력 일 130,000배럴의 콘덴세이트 정제시설을 가동하고 있습니다.또한, 현대오일뱅크(주)와 코스모오일의 합작법인인 현대코스모는 현대케미칼이 생산한 MX를 원료로 BTX 제품을 생산하고 있고, 국내 정유회사 최초로 카본블랙 사업에 진출하기 위하여 OCI와 합작하여 설립한 현대오씨아이는 2018년 상업가동을 시작하였습니다. 현대오일뱅크(주)가 사업영업 확장을 위해 보유한 종속기업 및 공동기업의 현황은 다음과 같습니다. [현대오일뱅크(주) 주요 종속회사 2021년 상반기 요약재무현황] (단위:천원) 회 사 명 자산 부채 매출 반기순이익 현대오일터미널㈜ 현대케미칼㈜ 현대오씨아이㈜ 현대쉘베이스오일㈜ 현대이앤에프(주) 출처 : 현대오일뱅크(주) 2021년 반기보고서 한편, 현대오일뱅크(주)는 비정유 자회사 중의 하나인 현대케미칼(주)에 향후 2조 7,000억원 규모의 추가 투자를 진행하고 있습니다. 본 건과 관련하여 현대오일뱅크(주)는 현대케미칼(주)에 2019년 3월 1,500억원, 2019년 7월 1,140억원, 2019년 10월 1,800억원, 2021년 4월 1,800억원의 현금을 출자하였습니다. 본 투자는 올레핀과 폴리올레핀을 생산하는 HPC(Heavy Feed Petrochemical Complex, 중질유석유화학시설) 확충(에틸렌 기준 75만톤/연)을 목표로 하며 대산공장 내 약 50만㎡(15만 평) 부지에 공장을 건설할 예정입니다. HPC는 원유 찌꺼기인 중질유분을 주 원료로 사용하는 석유화학 설비로, 납사를 사용하는 기존 NCC(Naphtha Cracking Center) 대비 원가가 낮은 것이 강점입니다. NCC의 경우 납사를 투입해 각종 플라스틱 소재가 되는 폴리에틸렌(PE), 폴리프로필렌(PP) 등 석유화학 제품을 생산하지만, HPC는 납사를 최소로 투입하면서 납사보다 저렴한 탈황중질유, 부생가스, LPG 등 정유 공장 부산물을 주로 투입하는 구조라 상대적으로 원가가 저렴합니다. 따라서 HPC설비가 가동될 경우 기존 NCC에 더하여 추가적인 수익성 개선 효과가 나타날 것으로 기대하고 있습니다. 이와 관련하여 보다 자세한 사항은 현대오일뱅크(주)가 전자공시시스템에 공시한 특수관계인에 대한 출자(2019.02.14 및 2021.04.02) 공시를 참고하시기 바랍니다.비정유 자회사를 통한 사업 확장 외에도, 현대오일뱅크(주)는 보유하고 있는 전국 주유소 부동산을 활용한 사업 확장에도 최근들어 진출하고 있습니다. 우선, 현대오일뱅크(주)는 2019년 10월 10일, 온라인 쇼핑몰 선도기업인 쿠팡(주)와 주유소 기반 물류 거점 구축을 위한 전략적 제휴 협약을 체결하였습니다. 이 협약에 따라 현대오일뱅크(주)는 보유중인 주유소 공간 일부를 쿠팡의 당일 배송 서비스 "로켓 배송"을 위한 물류 거점으로 임대해주고, 이를 통한 임대 수익을 올릴 수 있게 되었습니다. 이는 현대오일뱅크(주) 뿐만 아니라 경쟁 정유업체들도 제공하고있는 택배 거점 서비스의 한 형태로, 임대 수익을 통한 수익성 재고 뿐만 아니라 주유소를 공유 인프라로 활용해 고객 방문 빈도수를 늘리는 효과를 가지고 있습니다. [주유소 택배 거점 서비스 개념도] 주유소 택배 서비스 개념도.jpg 주유소 택배 서비스 개념도_증권신고서 출처 : 언론 보도 자료 취합 하지만, 향후 사업 다변화를 위해 대규모 자금을 투하한 HPC 준공 후, 유가 상승으로 제품마진이 하락한다거나 석유화학 업황이 예상과 다르게 부진한 흐름을 나타날 경우 투자 자금의 회수가 지연될 수 있습니다. 또한 현대케미칼(주)는 현대오일뱅크(주)의 연결 대상 종속기업으로 예상과 다른 부진한 실적이 지속 될 경우, 현대오일뱅크(주)의 재무안정성이 저하될 수 있습니다. 부동산을 활용한 사업 확장의 경우에도, 초기에 들어가는 비용에 비하여 적은 수익이 발생할 가능성 및 부동산 매입 과정이 중단될 수 있는 위험이