chaannwooff/Dartdoc huggingface dataset:
케이옥션 — 증권신고서(지분증권)

이익률 비교] (단위: 백만원) 구분 2018년 2019년 2020년 2021년 3분기 동종업계평균 매출액 매출원가 매출원가율 판관비 판관비율 영업이익 영업이익률 당기순이익 당기순이익률 (주1) 업종평균은 한국은행 경제통계시스템의 2019년 'G46 도매 및 상품중개업’을 적용하였습니다.(주2) 별도재무제표 기준입니다. 동사의 매출원가는 상품 매입 후 판매에 따른 상품매출원가와 경매에 따른 경매원가로 구성됩니다. 때문에 매출원가는 각 연도별 상품매출 및 경매 수수료 매출의 비중에 따라 변동됩니다. 경매매출의 원가율은 2018년 ~ 2020년 평균 25.7%로, 최근 3개년 평균 상품매출 원가율인 89.2%에 비해 극히 낮은 수준을 보이고 있습니다. 때문에 동사의 상품매출의 비중에 따라 원가율의 변동이 있으나, 경매매출의 낮은 원가율이 상품 매출의 높은 원가율을 상쇄시키는 구조를 가집니다. [매출 유형별 원가율] (단위: 백만원) 구 분 2018년 2019년 2020년 2021년 3분기 상품매출 상품매출원가 상품매출원가율(%) 경매매출 경매원가 경매매출원가율(%) (주) 별도재무제표 기준으로 작성하였습니다. 또한 상품의 매입원가 및 판매 금액에 따라 원가율이 변동되는 상품매출과는 달리, 경매 매출원가는 50% 이상이 고정비성 원가로 구성되어, 경매매출이 증가할수록 원가율은 낮아지는 특성을 가지고 있습니다. 동사의 매출액 대비 판매비와관리비율은 최근 3년 간 29.5% ~ 37.8%의 수준을 보이고 있습니다. 판매비와관리비 또한 고정비 성 비용이 다수로, 매출액이 증가하는 사업연도에서는 판관비율이 감소하며, 매출액이 감소하는 사업연도에서는 판관비율이 증가하는 모습을 보이고 있습니다. [매출액 대비 판매비와관리비율(%)] (단위: 백만원) 구 분 2018년 2019년 2020년 2021년 3분기 판매비와관리비(A) 매출액(B) 판관비율(C=A/B) (주) 별도재무제표 기준으로 작성하였습니다. 이와같은 비용구조로 동사의 이익률은 매출 증가에 따라 개선되고 있으며, 추가적인 매출 증대 여부에 따라 수익성 개선의 여지가 있는 것으로 판단됩니다. 나 시 장 성 (1) 시장의 규모 ① 세계 미술 시장 세계 미술 시장은 2020년 기준 501억 달러 규모의 시장입니다. COVID-19로 시장이 침체되었던 2020년을 제외한 최근 3개년간 글로벌 미술 시장의 규모는 평균 653억달러의 규모의 시장을 형성하고 있습니다. [세계 미술 시장 거래액] 그림7.jpg 2020년 글로벌 미술품 시장은 COVID-19의 영향으로 2009년 이후 판매액, 거래량 모두 최저점을 찍으며, 2019년 대비 거래규모 및 거래횟수가 각각 22% 감소하였습니다. 이는 금융위기가 발생한 2009년 이후 가장 최저치의 모습이나, 금융위기 직후 2010년 및 2011년의 경우 미술 시장은 연평균 28.5% 성장하며, 빠르게 회복하는 모습을 보여주었습니다. 이에 따라 코로나19 이후 미술품 시장 또한 기존 거래액을 빠르게 회복할 것으로 전망됩니다. 미술품 시장은 크게 1차 미술 시장(Primary Art Market)과, 2차 미술 시장(Secondary Art Market)으로 구분됩니다. 1차 미술 시장은 창작된 미술품을 최초로 판매하는 화랑(Gallery)이나 화랑들이 주기적으로 모이는 아트페어(Artfair)로 이루어지며, 주로 신진작가들의 작품 및 소량의 미술품들이 거래됩니다. 2차 미술 시장은 미술품의 재판매를 담당하는 미술품 경매 시장을 의미합니다. 1차 미술 시장에 반해 비교적 시장에 이름이 알려진 작가들과 유명 작가들의 작품이 거래되고 있습니다. [미술품 시장 구분] 구분 화랑 아트페어 경매회사 개념 및 특징 주로 전시/작가 매니지먼트를 통한 미술품 판매 일정 장소에서 일정기간 동안 다수 갤러리 작품전시 작가, 아트딜러, 컬렉터, 갤러리 등으로부터 미술품을 위탁받아 경매 또는 전시를 통해 미술품 판매 주요 해외업체 2020년 COVID-19 발생으로 인해 1차 미술 시장에 해당하는 갤러리를 통한 미술품 거래 규모는 2019년 대비 20% 감소한
케이옥션 — 증권신고서(지분증권)

293억달러를 형성하고 있습니다. 이는 2020년 글로벌 미술품 시장 규모 중 63%를 차지합니다. 특히 각 국가의 사회적 거리두기, 개인방역, 운영시간 제약 등으로 2020년 365개의 아트페어 개최가 예정되어 있었지만, COVID-19로 인하여 61%가 취소되었습니다. 2차 미술 시장에 위치한 경매(Auction)를 통한 거래는 2020년 기준 176억달러의 거래액을 기록하였으며, 전체 미술품 시장 거래의 35%의 점유율을 보였습니다. 다만, COVID-19로 인한 현장 경매 축소로 2020년을 제외한 최근 3개년 평균 경매를 통한 미술품 거래액은 276억달러 규모입니다. [세계 미술품 경매 시장 거래액] 그림8.jpg COVID-19로 인해 직접적인 대면 판매가 어려워지자 온라인을 통한 미술품 판매 비중이 높아지고있으며, 이에 따라 2020년 글로벌 온라인 미술시장 판매액은2019년 대비 약 2배 성장한 124억달러를 나타냈습니다. [세계 온라인 미술품 시장 거래액] 그림9.jpg 또한 2019년 온라인 미술품 시장의 점유율은 9%였으나, 2020년은 25%로 16%p 성장을 보이며, COVID-19 이후 온라인에서의 미술품 거래액이 증가하고 있습니다. 특히, 세계 3대 경매회사(소더비, 크리스티, 필립스)의 온라인 미술품 거래액 비중은 2019년 대비 많게는 8배, 적게는 2배의 성장을 보이며, COVID-19로 인하여 침체된 미술 시장의 거래를 견인하고 있습니다. 고액자산가들 49%가 온라인 경매로 미술품을 구매하여, 소규모 구매자들뿐만 아니라 고액의 미술품 거래 또한 온라인을 통해 이루어지고 있습니다. ② 국내 미술 시장문화체육관광부 및 예술지원센터에서 발간한 '2020 미술시장 실태조사' 에 따르면 2019년 기준 국내 미술시장 거래 규모는 4,147억원입니다. 이 중 화랑 및 경매를 통한 거래는 각각 1,794억원, 1,158억원으로 화랑과 경매를 통한 미술품 거래 비중이 71.2%로 높은 비중을 차지하고 있습니다. [미술시장 거래규모 추이] (단위: 백만원) 구 분 2013년 2014년 2015년 2016년 2017년 2018년 2019년 주요 유통 영역 화랑 경매회사 아트페어 소계 공공 영역 건축물 등 미술은행 미술관 소계 합 계 (출처: '2020 미술시장 실태조사', 문화체육관광부 및 예술지원센터, 2020.12.01)(주) 중복 작품 거래 제외 일반 소비자들의 접근 가능성이 높은 주요 유통영역에서 화랑 및 경매회사의 비중은 절대적으로, 2019년 기준 99%의 미술품 거래가 화랑 및 경매회사를 통해 이루어지고 있습니다. [주요 유통영역 중 화랑 및 경매회사의 비중(%)] (단위: 백만원) 구 분 2013년 2014년 2015년 2016년 2017년 2018년 2019년 주요 유통 영역 화랑 비중(%) 경매회사 비중(%) 합계 (출처: '2020 미술시장 실태조사', 문화체육관광부 및 예술지원센터, 2020.12.01) 특히 주요 유통 영역에서 2019년 기준 39%의 거래가 경매회사를 통해 이루어졌으며, 2013년 이후 경매회사를 통한 거래 비중이 성장하고 있습니다. 또한 2020년 K-ART Market에서 발표한 '2020년 경매시장 분석' 자료에 따르면 2020년 경매 낙찰총액은 1,139억원이며, '2021년 2/4분기 국내 경매시장 리포트' 에 따르면 2021년 2분기 경매 낙찰 총액은 누적 1,449억원입니다. 이는 단순 연 환산 기준으로 2,898억원에 해당하며 이는 2020년 낙찰총액 대비 약 2.5배 증가한 수치입니다. 최근 COVID-19로 인하여 2020년 1분기 잠시 주춤하였던 경매 시장은 실내 인테리어 수요의 증가 및 유동성 증가에 따른 재테크 수단으로서의 미술품의 수요가 증가하며, 2020년 1분기 이후 지속적으로 성장하는 추세에 있습니다. 2021년 1분기 경매를 통한 미술품 낙찰액은 528억원으로 전년도 동기 대비 약 2.4배성장하였습니다. 2021년 2분기 또한 전년도 동기 대비 약 3.7배 성장을 보이며, 2021년 미술품 시장의 성장을 견인하고 있습니다.
케이옥션 — 증권신고서(지분증권)

[분기별 국내 미술품 경매 낙찰 총액(2020년-2021년 2분기)] (단위: 백만원) 그림10.jpg (2) 시장경쟁 상황 미술품 시장은 1차 미술 시장과 2차 미술 시장으로 구분됩니다. 1차 미술 시장은 창작된 미술품을 최초로 판매하는 화랑(Gallery)이나 화랑들이 주기적으로 모이는 아트페어(Artfair)로 이루어지며, 주로 신진작가들의 작품 및 소량의 미술품들이 거래됩니다. 2차 미술 시장은 미술품의 재판매를 담당하는 미술품 경매 시장을 의미합니다. 1차 미술 시장에 반해 비교적 시장에 이름이 알려진 작가들과 유명 작가들의 작품이 거래되고 있습니다. 1차 미술 시장에서 거래되는 작품의 유형과 2차 미술 시장에서 거래되는 작품의 유형은 차이가 있습니다. 기본적으로 미술품의 전시를 목적으로 하는 갤러리는 전시하는 미술품의 다양성 측면에서 1명의 작가 또는 소수의 작가만을 전시하는 경우가 많기 때문에, 1번의 경매에만도 최소한 수십명의 작가의 작품을 다루는 경매회사와 상품의 구성과 다양성 측면에서 경쟁시장이 성립되지 않습니다. 이예 따라 경매 시장에서의 동사의 직접적인 경쟁 업체는 동사와 경매 시장을 양분하고 있는 서울옥션이라고 볼 수 있습니다. 동사와 서울옥션은 과거부터 미술품 경매 시장을 과점하고 있는 업체로 경매시장에서 두 회사의 점유율은 절대적이라고 볼 수 있습니다. 2007년 미술품 경매 시장의 호황 이후 지금까지 수많은 경매회사들이 국내 미술품 경매시장에 진입하였으나, 동사 및 서울옥션이 Top 2의 지위를 공고히 하고 있습니다. 2020년 기준, 국내 미술시장 내 화랑이 475개, 아트페어 49회가 개최된 반면, 미술품 경매회사는 11개에 불구하며 이중 실질적인 낙찰총액이 존재하는 경매사는 8곳에 불구합니다. 그 중에서 2020년 기준 시장점유율 1위인 동사 및 서울옥션이 시장을 과점하고 있습니다. 국내 미술품 경매 시장의 점유율은 경매 낙찰총액 기준으로 산정됩니다. 동사의 낙찰총 액은 2 년 반기 612억원 수준으로 42.2%의 점유율을 보유 하고 있습니다 또한 동사는 2018년, 2019 년 각각 36.0% 및 36.9% 수준의 시장점유율을 확보하고 있으며, 2020년 44.4%를 기록하여, 서울옥션을 제치고 미술품 경매시장 점유율 1위로 도약하였습니다. [연도별 미술품 경매업체 시장점유율] (단위: 백만원, %) 구분 2018년 2019년 2020년 2021년 반기 낙찰총액 점유율 낙찰총액 점유율 낙찰총액 점유율 낙찰총액 점유율 동사 서울옥션 기타 합계 (출처: K-ART Market, 연도별 경매시장 분석) 이처럼 국내 미술품 경매 시장이 2021년 반기 기준 1,449억원의 시장의 규모를 가지고 있음에도 불구하고 동사 및 서울옥션 외 타 경쟁사가 진입하기 힘든 여러 진입장벽이 존재하며, 경쟁상황에서도 동사는 경쟁사 대비 아래측면에서 차별성을 보이고 있습니다. 첫째는 미술품 확보 능력입니다. 1번의 경매가 개최되기 위해서는 미술 시장에서 인정받는 작품 위주로 최소한 수십명의 작가로부터 100여 점 이상의 미술품의 확보가 필요합니다. 미술품 확보능력은 미술품 경매에 있어 경매회사의 경쟁력을 좌우하는 가장 중요한 요소라고 볼 수 있습니다. 동사는 설립 이후 지속적인 미술시장과의 소통과 신뢰를 기반으로 한 영업능력을 바탕으로 매 회 150점~300점의 미술품을 출품하고 있습니다. 이는 경매 시장에 신규 진입을 원하는 기업의 대부분이 직면하는 가장 큰 진입장벽이라고 볼 수 있습니다. 1차시장인 화랑 및 아트페어가 많은 시간을 들여 1회의 행사를 개최하는 반면, 경매시장은 주 혹은 격주로 경매가 열리게 됩니다. 또한 경매 시마다 소비자의 눈높이 및 미술품 시장의 흐름에 맞는 퀄리티 있는 작품을 조달하여야 하는 어려움이 있습니다. 때문에 기존 시장에 활동하던 Player로서도 상당한 난이도가 요구되는 시장이라고 할 수 있습니다. 작품 위탁 시, 동사와 경쟁사를 선택함에 있어 가장 중요한 요소는 위탁한 작품의 세일즈 능력입니다. 동사는 13만건의 작품 경매 데이터를 보유하고 있으며, 해당 작품과
케이옥션 — 증권신고서(지분증권)

유사한 작품의 최근 낙찰 가격 및 경매 응찰자들의 응찰 횟수, 낙찰 여부 등을 관리하고 있습니다. 이에 따라 고객이 작품 위탁 시, 해당 작품이 얼마정도의 시세가 형성되고 있으며 시장에서의 관심도가 어느 정도인지 구체적인 수치를 통하여 제시가 가능합니다. 동사는 경매 기록 및 고객 관리의 시스템화를 통한 업무 효율화로 경쟁사 대비 고객 관리 작품 소싱에 있어 강점을 지니고 있습니다. 또한 미술품 시장의 성장으로 미술품 위탁 및 판매 수요 증가 시 큰 비용의 증가 없이 대응이 가능한 경쟁력을 보유한 회사입니다. 둘째는 미술품 물류 능력 확보입니다. 미술품 경매회사가 계속기업으로서 미술품 수급과 판매를 지속하기 위해서는 미술품 물류에 관한 문제를 해결해야 합니다. 미술품은 창작물로서 그 생산자, 크기, 재료, 주제, 재질 등이 모두 다르기 때문에 상품의 분류 및 선별 작업에 필요한 자료와 인력이 수반되어야 합니다. 또한 다양한 미술품의 전시, 입고, 출고에 소요되는 물류 비용이 경매 횟수에 비례하여 증가하게 됩니다. 동사는 자체 개발한 K-office 시스템을 활용하여, 미술품의 입고-관리-출고의 모든 단계를 추적 및 관리하고 있으며, 작가, 재질, 크기 등의 내역을 DB화하여 보관하고 있어 경매로 인해 발생할 수 있는 물류에 대한 관리 비용을 획기적으로 절감하고 있습니다. 다. 회사의 경쟁력 (1) 기술의 완성도 동사는 미술품 경매 회사로서 일반적인 회사와는 다른 사업의 특성을 가지고 있습니다. 미술품 경매 회사의 기술의 완성도는 크게 세 부분으로 나눌 수 있습니다. 첫째는고객들이 원하는 작품을 소싱(Sourcing)할 수 있는 능력과, 두번째로는 미술품이 진품인지 가품인지 감정하여 고객이 안심하고 거래할 수 있게 만드는 감정 능력, 그리고 증가하는 미술품 수요에 맞추어 알맞은 시기에 알맞은 작품을 출품할 수 있는 능력입니다. 특히, 대중들의 미술품에 대한 관심도가 커지며 국내 미술품 시장이 활황기인 요즘, 미술품에 대한 수요는 날로 증가하고 있으며, 동사는 경매회사로서 시장 내에서 고객의 요구에 부합하는 미술품 소싱, 감정, 출품 역할을 견고히 수행하고 있습니다. 각 경매 당 미술품 출품 수는 매 회 상이하지만, 미술품 경매가 1회 개최되기 위해서는 최소 100여점 이상의 미술품 확보가 필수적입니다. 이를 경매 예상횟수 기준으로 단순 환산 시 1년에 약 10,000여점의 미술품이 동사를 통해 출품되고 있습니다. 그 기반에는 동사가 자체 개발한 미술품 전용 물류 플랫폼인 'K-Office' 가 있으며, 동사는 K-Office를 활용하여 다량의 미술품 출품이 가능합니다. 또한 K-Office를 활용하여 고객관리, 미술품 시장 조사로 향후 시장의 수요가 기대되는 작품 및 고객의 성향 파악이 가능합니다. 동사는 K-Office를 미술품의 소싱(Sourcing)과 고객의 영업 측면에 활용하고 있으며, 선제적인 대응을 통해 미술품 경매시장의 트렌드를 주도해가고 있습니다. K-Office의 주요 기능은 아래와 같습니다. [K-Office 주요 기능] 구 분 미술품 입고 리서치 감정 기 능 위탁 미술품의 작품명, 작품 카테고리, 재료, 제작년도, 크기 등 정형화 기능 위탁받은 미술품의 거래 내역, 출처 및 전시이력 조회 기능 이력 추적 완료된 미술품에 대한 감정 수행 기능 K-Office 강점 7,671명의 작가에 대한 작가 기본 DB보유, 3,746종의 작품 재료, 분류 DB 보유 2,918권의 미술 전문서적 또는 도록 DB 보유 11만건 이상의 미술품 진위 감정 기록, 주요 작가들에 대한 7,057건의 서명 DB 보유 구 분 고객관리 경매결과 예측 시장조사 기 능 경매 응찰 및 참여이력, 전시장 방문이력 관리 고객 관심작품 관리 기능 개최 예정인 메이저 경매 낙찰률, 낙찰금액 예측기능 미술품 시장의 추세 및 관심작가 및 작품의 흐름 파악을 통한 선제적 대응 K-Office 강점 고객 거래 이력, 경매응찰횟수, 낙찰금액, 언더비딩내역 등 경매에 관련한 10만건의 고객 경매 데이터 보유 서면응찰, 전화응찰 등 사전 참여율을
케이옥션 — 증권신고서(지분증권)

기반으로 한 경매 결과 예측 고객 영업에 대한 데이터 자동화 추출로 향후 유행 작가 및 작품 예측 동사는 설립 이후 2015년 5월부터 K-Office를 통한 미술품 시스템 관리를 시도하였으며, 고객의 모든 경매 응찰 참여 기록을 DB화하고 있습니다. 본격적으로 2018년부터 K-Office를 활용하여 물류, 영업, 시장예측 등이 가능하게 되었습니다. 2015년부터 2021년 11월 말 기준 K-Office 개발비용은 아래와 같습니다. [K-Office 개발비용] (단위: 백만원) 구 분 2015년 2016년 2017년 2018년 2019년 2020년 2021년11월말 개발비용 K-Office는 단순 IT팀만이 아닌 경매팀, 작품관리팀, IT팀 등 경매관련 팀들의 개선사항 및 이에 대한 피드백 청취를 통해 지속적으로 업그레이드되고 있으며, 동사의 노하우가 모두 집약된 시스템이라고 할 수 있습니다. K-Office가 보유한 작가 및 작품에 대한 DB와 미술품 관련 문헌, 도록 등의 DB 뿐만 아니라 미술품 진위 관련 데이터는 양과 질적인 측면에서 대한민국 내 가장 방대한 미술품 데이터라고 볼 수 있습니다. 위 데이터는 동사의 경매 시 작품의 입고를 편리하게 해줄 뿐만 아니라 미술품 시장의 가장 큰 리스크라고 할 수 있는 진위감정에 소요되는 시간을 감소시켜 다량의 출품을 가능하게 합니다. K-Office의 다량의 데이터에 기반을 둔 동사의 기술은 높은 완성도를 보여주고 있으며, 미술품 관련 사업 및 신규 시장 진출에도 유리한 고지를 선점하고 있습니다. (2) 기술의 경쟁 우위도 (가) 미술품 감정의 정확성 및 신속성 미술품 감정은 미술품의 진품과 가품을 감정하는 진위감정과 미술품의 적정한 시가를 평가하는 시가 감정으로 나뉩니다. 이 중 진위감정은 미술품 경매에 있어 가장 중요한 요소로, 한번의 감정 오류는 미술 시장 내에서 동사의 신뢰도에 큰 타격을 입힐 수 있습니다. 작가는 미술품 전면 또는 후면 등에 자신의 작품임을 표시하는 서명을 남기는 경우가많아, 서명 데이터는 미술품의 진위여부를 판단하는 중요한 단서 중 하나로 간주됩니다. 그러나 작가의 서명은 작품의 제작시기나 재질, 주제 등에 따라 바뀔 수 있는 특성을 가지고 있습니다. 이에 따라 동사는 미술품의 입고 단계부터 작가 서명을 K-Office를 통하여 직접 대조하여 확인할 수 있는 시스템을 갖추고 있습니다. 또한 내부 감정 단계에서 진품 여부가 판별되지 않은 작품은 외부 전문가 감정 절차를 수행합니다. 외부 전문가 감정 단계에서는 전 단계의 감정 결과를 토대로 외부 전문가의 감정 및 내부 아카이브팀과의 감정 협의 절차를 통해 감정이 진행되며, 이와 같은 추가적인 감정프로세스로 감정의 정확성을 확보하고 있습니다. 이외에도 동사는 11만건 이상의 미술품들의 진위에 대한 기록과 대한민국 또는 국외에서 출판되거나 알려진 대부분의 미술 관련 지식정보를 누적시킨 DB를 보유하고 있으며, 유통이 활발한 작가군에 대하여 별도의 위작리스트를 유지하고 있습니다. 이는 국내 미술품 경매회사 중 독보적인 미술품 진위 감정 관련 DB를 확보하고 있는동사의 차별화된 경쟁력이라고 할 수 있으며, 해마다 증가하는 출품 작품 수로 인해 동사의 미술품 감정 관련 데이터는 누적적으로 증가되고 있는 선순환 효과를 보이고 있습니다. 축적되는 데이터가 증가할수록 동사의 진위 감정에 대한 일치 확률 및 신뢰도는 증가하며, 동사가 미술품 경매 시장에서 갖는 신뢰도 또한 높아질 것으로 판단됩니다. (나) 경매 시스템의 자동화 미술품 경매 전 작품 입고는 아래와 같은 프로세스를 통하여 진행되게 됩니다. [작품 입고 프로세스] 구 분 프로세스 1. 입고진행 위탁 미술품에 관한 정보를 취합하여 K-Office에 입력 ① 입고알림 - ② 수량/실품확인 - ③ 실측 및 물량 - ④ 오피스 입력 2. 정보확인 입고정보 확인 및 검증 ①입고정보 확인 - ②감정정보 확인 - ③ 경매정보 확인 - ④ 실물정보확인 3. 리서치 작가정보, 작품정보, 출처, 전시이력, 문헌수록여부, 보증서여부 확인 4. 내부감정 실사,
케이옥션 — 증권신고서(지분증권)

작품비교, 서명비교, 논란예상작 구분, 출처확인 요청 5. 외부감정 감정 논란 예상작 논의, 외부감정대상작선별, 외부감정기관 감정의뢰 6. 경매출품선정 위클리, 프리미엄, 메이저 경매 작품 선정 7. 메이저경매기획 특별섹션 기획, 페이지네이션, 대표작품 선정 등 8. 촬영 ① 촬영 - ② 데이터 가공 - ③ 이미지보정 - ④ 데이터 업로드 / 전송 9. 도록편집 ① 이미지보정 - ② 표지 및 레이아웃 - ③ 내지 10. 교정 작품정보 및 작품상태 확인, 추정가 및 시작가 확인 등 경매를 위해 입고되는 미술품은 10단계의 프로세스를 거쳐 입고가 이루어지며, 입고와 동시에 K-Office에 작품 정보가 입력됩니다. 또한 정보확인 및 리서치 과정에서도 K-Office 내에 있는 DB를 활용한 검증이 이루어지게 됩니다. 위클리 경매의 경우 매주 1회, 프리미엄 경매의 경우 2주에 한번 진행되게 됩니다. 메이저 경매의 경우 출품 작품 및 시장 상황에 따라 변동이 있으나, 연 평균 10~12회가개최됩니다. 위클리 경매와 프리미엄 경매는 온라인으로만 운영이 되며, 경매 전 동사의 전시장에 작품을 전시하는 프리뷰(Pre-view)기간이 있어 오프라인으로 작품의 상태를 확인 가능합니다. 동사는 위의 프로세스의 상당 부분을 자동화하여 경매에 출품되는 프로세스에 대한 기간 단축을 실현하였습니다. 동사는 22,182명의 작가에 대하여 작가번호를 부여하고, 그 중 7,671명의 작가에 대하여 카테고리, 작가명(영문/중문), 생몰년, 학력, 전시, 작가설명 등에 대한 기본정보를 담은 작가 DB를 보유하고 있습니다. 작품을 위탁 받고 작가명을 입력하면, 작가가 위의 DB에 포함되어 있는 경우 자동적으로 작가의 DB가 동사의 K-Office 시스템에 뜨게 됩니다. 또한 동사의 경매 홈페이지 및 도록 프로그램에 자동적으로 입력되어 소개 자료 및 경매 사이트가 제작되는 시간이 단축됩니다. K-Office에서 작품 정보 및 작품의 상태에 대한 컨디션리포트를 입력하는 경우에도 자동적으로 동사 경매 홈페이지 및 도록 프로그램에 입력되게 됩니다. 또한 동사에서과거 낙찰되었던 작품이 매입된 경우 자동적으로 그 이력이 뜨게 되며, 이를 통해 작품 히스토리 관리가 수월하게 진행되게 됩니다. 동사는 자동화 시스템을 가격에도 연동시켜, 작품의 재질, 작품의 크기, 작가, 작품 제작 시기 등 작품에 알맞은 변수를 입력하면 자동적으로 작품의 내정가가 추출되는 시스템을 계획 중에 있습니다. 동 프로그램 개발이 완료되면, 현재 진행되는 위클리 및 프리미엄 경매의 작품들을 완전 자동화하여 현재보다 더 많은 작품의 출품 및 경매가 가능할 것으로 예상됩니다. 또한 관련 인력 및 시스템의 효율화로 비용의 절감 또한 예상됩니다. (다) 고객 관리 및 시장 예측 시스템 K-Office는 미술품 물류 관리의 역할을 수행할 뿐만 아니라 고객 관리를 통한 미술품 위탁 및 영업 그리고 미술 시장 예측을 통한 작품 소싱의 부분에서 경쟁력을 지니고 있습니다. 미술품의 경우 쉽게 공급되는 일반 상품과는 달리 공급이 유한하며, 그 공급 또한 그 작품을 소유하고 있는 소유자 또는 작가의 탈고에 의해서 만들어지므로 공급 탄력성이 매우 낮은 상품입니다. 때문에 미술품의 소싱에 있어서 그 작품을 소유하고 있는 사람이 누구인지, 해당 작품이 어디 있는지 등의 정보를 사전에 인지하고 있는 것이 중요하다고 할 수 있습니다. K-Office는 자동적으로 영업 정보에서 작품명, 작가명 등을 추출하여 그 언급 빈도 수를 산출할 수 있는 기능을 가지고 있습니다. 이는 기간별로 비교가 가능하며, 이를 통해 고객팀에서는 시장의 흐름이 어떻게 변화하고 있는지, 고객들이 선호하는 작품 혹은 작가가 누구인지 파악이 가능합니다. K-Office에는 고객의 작품 낙찰 금액, 낙찰 작품 수뿐만 아니라 고객의 응찰 횟수, 낙찰 성공 시 응찰 횟수, 낙찰 실패 시 응찰 횟수, 낙찰에 실패한 작품의 목록 및 작가명등 수많은 고객 데이터가 경매 이후 시스템에 자동적으로 입력되게 됩니다. 또한 고객이 작품 위탁 시, 동사와 경쟁사를
케이옥션 — 증권신고서(지분증권)

선택함에 있어 가장 중요한 요소는 위탁한 작품의 세일즈 능력입니다. 동사는 13만건의 작품 경매 데이터를 보유하고 있으며, 해당 작품과 유사한 작품의 최근 낙찰 가격 및 경매 응찰자들의 응찰 횟수, 낙찰 여부 등을 관리하고 있습니다. 작품 위탁 시, 해당 작품이 얼마 정도의 시세가 형성되고 있으며 시장에서의 관심도가 어느 정도인지 구체적인 수치를 통하여 제시가 가능합니다. 경매 기록 및 고객 관리의 시스템화를 통한 업무 효율화로 경쟁사 대비 고객 관리 작품 소싱에 있어 강점을 지니고 있습니다. 또한 미술품 시장의 성장으로 미술품 위탁 및 판매 수요 증가 시 동사는 큰 비용의 증가 없이 대응이 가능한 경쟁력을 보유한 회사입니다. (라) 세계 메이저 경매사와 지속적이고 구조화된 거래가 가능한 미술품 경매 회사 세계 메이저 3대 경매회사는 크리스티, 소더비, 필립스로 구성됩니다. 동사는 세계 3대 메이저 미술품 경매회사 및 해외 주요 갤러리들(이하 "메이저 경매회사 등")과 고가의 미술품 위탁, 매입, 매출 거래관계를 유지하고 있으며, 구조화된 미술품 거래를 수행하고 있습니다. 그리고 동사는 고가의 미술품 거래나 구조화된 미술품 거래를 위하여 메이저 미술품 경매회사들과 Due Diligence를 수행해오고 있습니다. 메이저 미술품 경매회사등의 Due Diligence는 수억원에서 수십억원 이상 고가의 미술품 거래 또는 미술품 경매회사등의 약관에 따르는 단순한 경매 위탁과 응찰이 아닌 최소 가격 보장(Minimum Price Guarantee)이나 이익 배분(Profit share) 등 거래상 신뢰가 필요하고 다양한 구조의 미술품 거래에 앞서 해당 거래를 진행할 신뢰를 부여할 수 있는지를 검증하기 위하여 독립적으로 진행됩니다. 동사는 메이저 미술품 경매회사등으로부터 Due Diligence를 수검하고, 지속적인 거래를 수행하고 있습니다. 이를 통하여 동사는 초고가의 미술품을 자유롭게 거래하고 최소 가격 보장과 이익 배분 조항을 포함하는 구조화된 거래를 통하여 계획적인 수익 증가를 설계할 수 있으며, 비용의 증가를 최소화하면서도 해외 미술품 시장까지 동사의 영역을 확대시켜 나갈 전망입니다. (3) 연구인력의 수준 동사는 일반적인 제조업과는 달리 미술품 경매, 판매, 중개를 주요 사업영역으로 영위하고 있으며, 별도의 기업부설연구소 및 연구개발 전담조직을 운영하고 있지 않습니다. 하지만 동사의 핵심 역량이라고 할 수 있는 K-Office 연구 및 개발, 고도화에 역량을 투입하고 있습니다. K-Office의 고도화에는 경매그룹 및 기획운영그룹 내 경매팀, 아카이브팀, 작품정보팀 그리고 IT팀과 작품관리팀이 그 역할을 다하고 있습니다. 증권신고서 제출일 현재동사의 연구부서 인원현황은 아래와 같습니다. 부서명 인원 운영현황 경매그룹 경매팀 경매 DB 관리 효율화/경매 운영 정보 제공 아카이브팀 미술품 감정/검증 프로세스 표준화 및 DB관리 작품정보팀 미술품 DB 관리 표준화 기획운영그룹 IT팀 K-Office 시스템 구현 및 고도화 작품관리팀 K-Office DB 검증 및 입출고 시스템 개선 합계 (주1) 기획운영그룹장은 위 부서별 인원수 합계에서 제외하였습니다.(주2) 박사 1명, 석사 16명, 학사 20명, 기타 4명으로 구성되어 있습니다. 동사는 K-Office의 개발 및 고도화를 중심으로 하여 지속적인 연구개발활동을 계속하고 있으며, 각 팀별 담당 역할은 아래와 같습니다. 부서명 운영현황 경매그룹 경매팀 미술품 정보 입력 및 DB화, 표준화 아카이브팀 작품정보팀 기획운영그룹 IT팀 K-Office 구현, 운영, Test, 홈페이지 관리 작품관리팀 미술품 DB 정확성 검증 미술품이라는 상품의 특성 상 전문 지식을 가진 인력과 IT팀과의 협업이 필수적이며,동사는 각 단계를 유기적으로 연결하여, 각 기능의 개선 및 고도화를 수행하고 있습니다. 동사의 연구 인력은 대부분 미술 학사 또는 관련 분야를 전공한 인력들로 구성되어 있으며, 미술품에 대한 전문성이 높은 인력들로 구성되어 있습니다. 미술품의 경우 비 전공자 인력과 전공자
케이옥션 — 증권신고서(지분증권)

인력의 수준의 차이가 큰 편으로 특히 미술품의 재료, 제작기법, 작가 및 작품의 특징을 K-Office에 입력해야 하는 특성 상, 동사는 핵심 경쟁력인 K-Office의 개발 및 고도화에 적합한 인력 수준을 보유하고 있습니다. (4) 기술의 상용화 경쟁력 동사는 미술품 경매회사 최초로 온라인 경매를 도입하였습니다. 이후 지속적인 경매 시스템 기술의 개발로 국내 최초 미술품 유통 플랫폼인 K-Office 개발에 성공하였으며, 고도화를 진행하고 있습니다. 경매 이후 누적되는 고객 및 미술품 DB를 통하여 고객 구매 내역 분석을 통한 고객관리뿐만 아니라 작품의 위탁, 판매까지 가능한 시스템을 구현하였습니다. 현재까지 동사의 K-Office 주요 개발 내역은 아래와 같습니다. [K-Office 개발 내역 현황] 개발일자 연구과제 작품리스트 엑셀 추출 기능 도입 작가별 검색 기능 도입 판매완료 작품 대금 입금 시, 입금일 자동 연동 기능 도입 고객 경매이력에 위탁 수수료와 낙찰 수수료 연동 기능 도입 출고지시서에 작품 고유번호 및 경매정보 연동 기능 도입 신규 고객 현황 자동 연동 기능 도입 위탁계약서에 작품관리 정보에 있는 내정가 자동 업데이트 기능 도입 작가 리스트 엑셀 다운로드 기능 도입 지출 결의 절차 자동화 기능 도입 '낙찰 확률' 예측 기능 도입 K-Office 작품 리스트와 동사 홈페이지 자동화 연동 기능 도입 일별 응찰 현황 화면(경매 예측 기능) 도입 구매 수수료, 위탁 수수료 등 수수료 자동계산 기능 도입 채권관리(경매일 D+21 자동문자 발송) 기능 도입 메이저 경매 현황(통계) 보기 기능 도입 서면/전화응찰 전산화 기능 도입 배송 일정 안내(출고화면 및 자동문자 발송) 기능 도입 K-Office, 동사 홈페이지 간 작품페이지 작가페이지 자동화 페이지네이션 자동화 기능 도입 배송레이블 출력 자동화 기능 도입 메이저 출품 현황 관리 통계표 기능 도입 진행중 담당자별 실적 분석 고도화 진행중 고객별 거래작품 분석 고도화 진행중 작가별/작품별 거래패턴 분석 고도화 진행중 시작가/낙찰가 패턴 분석 고도화 이처럼 동사의 미술품 물류 시스템인 K-Office는 상용화 궤도에 올라 동사의 수익성창출에 절대적인 기여를 하고 있으며, 향후 고도화를 통한 자동화로 인건비등 비용 절감을 통한 이익의 극대화를 위해 노력하고 있습니다. 라. 경영능력 및 투명성 (1) CEO의 자질 동사의 도현순 대표이사는 2011년부터 본격적으로 동사에 합류하여 등기이사로 취임하였습니다. 이후 2018년 5월 대표이사로 선임되어 현재까지 회사의 성장을 이끌어나가고 있습니다. 도현순 대표이사는 미술품 경매시장을 건전하고 투명하게 만들고자 하는 경영목표로자체 시스템관리를 통한 물류 시스템을 동사의 미술품 경매와 물류에 도입함으로써 그 이전까지 국내 미술품 시장에서는 없었던 미술품 통합 관리 시스템을 구축하여 동사의 발전을 이끌고 있습니다. 또한 관련 미술업계의 전문적인 지식 및 네트워크를 바탕으로 약 10년간 미술품 경매 업계에 재직하면서 미술품 경매에 관한 노하우를 보유하고 있으며, 관련 업계에 폭 넓은 인적 네트워크를 보유하고 있어 동사의 성장에 큰 공헌을 하고 있습니다. 미술품 경매 시장은 기존 Player가 아닌 신규 Player의 진입이 매우 힘든 시장으로, 자본력뿐만 아니라 미술시장의 이해도, 미술 시장의 트랜드, 미술품 Sourcing 등 수많은 요소를 갖추어야 비로소 시장의 인정을 받을 수 있는 시장입니다. 동사의 대표이사는 동사의 자체 물류 시스템인 K-office를 구축하여 동사의 발전에 크게 이바지하였으며, 지속적으로 시스템을 고도화시켜 미술 시장의 트랜드, 고객의 니즈 파악 등을 해당 시스템을 통해 실시간으로 파악할 수 있는 기반을 형성하였습니다. 오랜 경험에서 우러나오는 업계에 대한 깊은 이해도, 영업능력, 경영자로서의 높은 도덕성을 바탕으로 판단하였을 때, 동사의 대표이사는 회사의 최고경영자로서 충분한 자질을 보유하고 있다고 판단됩니다. (2) 인력 및 조직 경쟁력 동사의 인원 은 2021년 11월 말 기준 104명
케이옥션 — 증권신고서(지분증권)

이며, 오랜 기간 동 산업에서의 근무 경험을 보유하고 있는 숙련도가 높은 전문가 집단으로 구성되어 있습니다. 동사의 조직은 고객그룹, 경매그룹, 마케팅그룹, 기획운영그룹, 재무그룹으로 구성되어 있으며, 재무그룹은 박종하 전무가 총괄하여 회계/자금/총무 등의 업무를 담당하고 있습니다. 동사의 강점이라고 할 수 있는 자체개발 미술품 물류 시스템인 K-Office의 개발을 담당하고 있는 그룹은 기획운영그룹이며, 김정임 상무 아래 IT팀의 이상진 이사 및 8명의 직원이 시스템 개발, 관리 및 업데이트를 진행하고 있습니다. 대부분의 IT개발 인력은 미술품 및 IT전공자들로 구성되어 있으며, 미술품 물류에 대한 이해 및 개발에 있어 우수한 능력을 가지고 있습니다. 수많은 경매로 물류 시스템이 무엇보다 중요하다고 볼 수 있는 미술품 경매 시장의 우위를 점하는데 동사의 핵심 역할을 담당하고 있습니다. 고객그룹은 동사의 미술품 소싱 및 판매와 고객관리를 담당하고 있습니다. 여기서 고객은 구매고객과 위탁고객을 의미합니다. 미술품의 특성 상 구매 고객은 잠재적인 판매 고객으로 관리가 되고 있습니다. 고객그룹은 고객 구매 이력, 위탁이력, 낙찰이력 등 K-Office를 활용한 고객들의 데이터 관리를 통해 잠재적인 고객이 원하는 미술품판매 또는 위탁을 진행합니다. 특히 고객의 호가 히스토리, 낙찰 여부 등에 대한 데이터 관리가 이루어지고 있습니다. 경매그룹은 미술품의 입고, 데이터 관리, 진위감정, 시가감정, 출품작검토 등을 수행하고 있습니다. 경매의 추정가를 산정하는 역할을 담당하고 있으며, K-Office에 입력된 DB를 바탕으로 진품 여부 및 미술품 감정을 수행하고 있습니다. 동사는 활발한 업무 협력 등을 통한 조직운영 및 주식매수선택권의 부여로 핵심인력 이탈을 최소화하여 지속적이고 안정적인 미술품 Sourcing 및 자체 물류 시스템을 통한 효율적 물류 운영으로 시장 경쟁력을 확보하려 최선의 노력을 기울이고 있습니다.이러한 경영진의 전문성 및 핵심인력의 관리능력으로 볼 때 동사의 인력 및 조직은 충분한 경쟁력을 보유하고 있는 것으로 판단됩니다. (3) 경영의 투명성 동사는 이사회의 독립성 및 전문성을 확보하기 위하여 동사의 이사회는 특수관계가 존재하지 아니한 3인의 등기/상근이사 및 1인의 등기/사외이사, 1인의 등기/비상근 감사로 구성하였습니다. 동사의 이사회 구성은 아래와 같습니다. 선임일 직책명 성명 주요경력 대표이사 (상근/등기) 도현순 1989.02 ~ 1993.09 한국은행 외화자금과 1993.10 ~ 1994.04 리먼브러더스 홍콩 1994.05 ~ 1998.02 페레그린증권 홍콩/서울 1998.03 ~ 2000.02 맥킨지 서울 2000.03 ~ 2001.07 엔플랫폼 서울 2001.08 ~ 2008.07 리먼브러더스 서울 2009.07 ~ 2011.06 인텔렉츄얼벤처스 한국총괄 2010.03 ~ 2013.03 네이버㈜ 사외이사 2011.03 ~ 현재 ㈜케이옥션 대표이사 전무이사 (상근/등기) 박종하 1994.08 ~ 1995.03 ㈜석주개발 회계팀 1995.03 ~ 1995.08 ㈜오일개발 회계팀 1995.08 ~ 2007.03 ㈜캠브리지 회계팀장 2007.03 ~ 2008.12 코오롱하이텍스㈜ 관리/인사/재무팀장 2008.01 ~ 2010.12 ㈜캠브리지코오롱 차장 2011.01 ~ 2014.03 ㈜코오롱 부장 2014.04 ~ 2019.11 코오롱머티리얼㈜ 관리/재무팀장 2020.01 ~ 현재 ㈜케이옥션 재무그룹장 상무이사 (상근/등기) 김정임 1998.02 ~ 1998.07 한국식품개발연구원 연구원 2016.10 ~ 현재 ㈜케이옥션 경영기획그룹장 사외이사 (비상근/등기) 박용준 1999.03 ~ 2004.10 ㈜중앙엠앤비 재무팀 사원 2004.10 ~ 2006.06 삼덕회계법인 감사팀 회계사 2006.06 ~ 2009.06 다산회계법인 감사팀 회계사 2009.06 ~ 2010.10 안진회계법인 감사4본부 매니저 2010.10 ~ 2016.06 삼덕회계법인 감사24본부 회계사 2016.06 ~ 현재
케이옥션 — 증권신고서(지분증권)

다산회계법인 1본부 이사 2021.06 ~ 현재 ㈜케이옥션 사외이사 사외이사 (비상근/등기) 유복환 1983.10 제27회 행정고시 합격 2005.09 ~ 2007.01 재정경제부 재정기획관 2009.01 ~ 2010.01 환경부 감사관 2010.01 ~ 2011.01 기획재정부 성장기반정책국장 2011.01 ~ 2012.01 기획재정부 정책조정국장 2012.01 ~ 2013.02 대통령 직속 녹색성장위원회 단장 2013.08 ~ 2014.10 세계은행 한국이사2015.02 ~ 2017.05 아시아개발은행(ADB) 연구소 부소장 2020.01 ~ 현재 수출입은행 사외이사 감사 (비상근/등기) 이재경 1996.02 사법연수원 제25기 수료 1999.05 ~ 2000.08 법무법인 율촌 변호사 2000.09 ~ 2005.05 법무법인 광장(Lee Ko, 구 한미) 변호사 2005.09 ~ 2006.07 숭실대학교 조교수 2007.10 ~ 2016.04 건국대 법학전문대학원 조교수/부교수 2016.05 ~ 2018.03 건국대 글로벌융합대학 공공인재학부 교수 2018.08 ~ 현재 건국대학교 상허교양대학 교수(겸직) 2008.09 ~ 현재 국립현대미술관 법률자문위원 2009.06 ~ 현재 대한상사중재원 중재인 2011.08 ~ 현재 경상북도 문화재위원회 전문위원 2012.01 ~ 현재 미술산업발전협의회 위원 2013.06 ~ 현재 서울시 문화재 전문위원 2020.03 ~ 현재 ㈜케이옥션 감사 (주) 동사는 경영의 독립성 및 내부거래의 투명성을 위해 유복환 사외이사를 2022년 1월 14일 임시주주총회를 통해 선임할 예정입니다. 동사의 사외이사는 박용준 사외이사로 2021년 6월에 신규 선임되었습니다. 박용준 사외이사는 한국공인회계사로서 주로 회계법인의 감사팀에서 업무를 수행하였으며, 다양한 회계 이슈 및 회계 감사에 대한 전문적 지식을 바탕으로 동사의 사외이사로서역할을 충분히 수행함에 부족함이 없습니다. 이재경 감사는 변호사로서 2020년 3월에 동사의 감사로 선임되었으며, 과거 법무법인 및 대학 교수를 거치며 현재 미술산업 관련 전문위원으로 활동하고 있습니다. 사외이사 및 감사는 동사와 특별한 혈연 및 이해관계가 없고, 회사경영에 참여할 수 있는 전문성과 독립성을 갖추었다고 판단되며, 동사 역시 상장기업에 부합하는 경영관리 체계를 구축하고 있는 것으로 판단됩니다. 또한, 동사의 감사와 사외이사는 동사의 지분을 보유하고 있지 않습니다. 또한, 경영의 투명성을 제고하기 위해 이사회 규정을 포함한 주요 규정을 갖추고 있으며, 이해관계자 거래에 관한 규정을 구비하여 상장회사로서 정보공개와 투명한 경영을 위한 기틀을 마련했다고 판단됩니다. (4) 경영의 독립성 증권신고서 제출일 현재 동사의 최대주주는 티에이어드바이저(유)로, 지분율은 61.81%입니다. 티에이어드바이저(유)는 티에이매니지먼트(유)가 51.0%, 티에이파트너(유)가 49.0%를 보유하고 있습니다. 티에이매니지먼트(유)는 도현순 대표이사가 52.0%, 도영준, 도영진(대표이사의 특수관계인)주주가 각각 24.0%를 보유하고 있습니다. 티에이파트너(유)는 도영준, 도영진 주주가 각각 49.0%를 도현순 대표이사가 2.0%를 보유하고 있습니다. 즉, 티에이어드바이저(유)는 51.0%를 보유한 티에이매니지먼트(유)의 지배를 받으며, 티에이매니지먼트(유)의 52.0%를 소유한 도현순 대표이사가 티에이어드바이저(유)의 최대주주라고 할 수 있습니다. 동 사는 신주모집 공 모 를 감안하더라도 공모 후 최대주주 등의 지분율은 로 안정적인 경영을 영위하는데 필요한 충분한 지분율을 확보하고 있는 것으로 판단됩니다. 또한 회사의 의사결정은 도현순 대표이사를 중심으로 박종하 전무, 김정임 상무와 박용준 사외이사로 구성된 이사회에서 독립적으로 이루어지고 있으며, 이를 견제하기 위해 2020년 3월에 선임된 이재경 감사가 있습니다. 동사의 이사회와 사외이사, 감사는 전문성과 독립성이 확보되어 있어, 독립적인 경영, 대주주 감시 및 견제자로서의 역할을 충분히 수행하고 있는 것으로
케이옥션 — 증권신고서(지분증권)

판단됩니다. (5) 기타 투자자 보호 신고서 제출일 현재 대표주관회사인 신영증권㈜는 ㈜케이옥션의 주권을 상장하는 것이 투자자보호 및 코스닥시장의 건전한 발전을 저해하지 않는다고 판단하고 있습니다. 동사는 기업의 계속성이나 안정성, 기업지배구조 및 내부통제제도 등의 측면에서 특별한 문제점을 보이지 않고 있고 건전한 경영철학과 비전을 보유하고 있으므로 상장 후 투자자보호 및 코스닥시장의 건전한 발전을 저해하지 않을 것으로 판단됩니다. 마. 재무상태(1) 재무성장성 (단위: 백만원) 구 분 2018년 2019년 2020년 2021년 3분기 매출액(증감률) 영업이익(증감률) 경상이익률 (주1) 별도재무제표 기준입니다. (주2) 2021년 3분기는 연환산 수치를 사용하였습니다. 동사는 2018년 196억원, 2019년 280억원, 2020년 229억원의 매출액을 시현하였으며, 20 21년 3분기 227억원 의 매출액을 시현 하였습니다. 020년 3월 COVID-19 발생으로 인한 경기 침체로 미술품 시장의 침체가 예상되었으나, 2020년 반기 이후 미술품에 대한 대중들의 관심이 증대되었습니다. 2020년 COVID-19에도 불구하고 일반 대중들이 쉽게 미술품을 구매할 수 있는 미술품 경매 매출은 9,728백만원을 달성하며 전년도 대비 9.5% 성장하는 모습을 보여주었습니다. 2021년 3분기 기준 경매매출 또한 17,539백만원을 달성하 며 성장이 지속되 고 있습니다. [매출 유형별 구분] (단위: 백만원) 구 분 2018년 2019년 2020년 2021년 3분기 매출액 비중 매출액 비중 매출액 비중 매출액 비중 상품매출 수수료수입 기타매출 합계 (주) 별도재무제표 기준입니다. 이에 동사는 2021년 설립 이후 최초로 연 89회(온라인 78회, 오프라인 11회) 경매를 기획하고 있습니다. 또한 2021년 3분기 기준 낙찰총액 1,005억원 을 달성하였으며, 2021년 낙찰총액은 동사 설립 이후 역대 최고의 낙찰총액을 달성할 것으로 전망됩니다 미술품 시장의 급격한 성장은 동사에게 큰 기회를 가져다줄 것으로 판단됩니다. 동사는 메이저, 프리미엄, 위클리 등 다양한 경매 유형을 통해 소비자에게 접근하고 있습니다. 프리미엄, 위클리 경매의 경우 100% 온라인으로 진행되는 경매로서 고객의 참여가 오프라인 경매 대비 보다 용이하며, 작품 당 가격대 또한 메이저 대비 저렴한 10만원~300만원(위클리 경매), 100만원~3,000만원(프리미엄 경매)로 구성되어 있습니다. 이를 통해 미술품 입문자들이 미술품 구매 시 가격의 부담을 한 칸 낮추어 접근이 가능하도록 영업전략을 구축하고 있습니다. 더불어 미술품 경매 시장은 낙찰자가 미래의 잠재적 위탁자가 되는 시장으로 미술품 시장 활황으로 인해 판매된 미술품은 향후 위탁자의 증대를 가져오며 국내 미술품 경매시장의 전반적인 성장을 견인하는 역할을 하게 됩니다. 동사는 오프라인 메이저 경매와 더불어 온라인 프리미엄, 위클리 경매를 통해 매출 성장을 계획하고 있습니다. 특히 미술품의 세법 개정으로 인해 기존 인테리어 수요뿐만 아니라 향후 재테크 수단으로서의 니즈로 미술품의 수요는 지속적으로 증가할 것으로 판단됩니다. 이와 같 은 미술품 경매 시장의 활성화로 동사는 2020년 대비 2021년 3분기 연 환산 기준 매출액 증가율 32.6%, 영업이익 증가율 3,130.0%를 달성 하였으며, 국내 미술품 경매를 과점하고 있는 동사의 점유율과 시장의 성장성을 고려해보았 을 때 동사의 재무적 성장 가능성은 높은 것으로 판단됩니다. (2) 재무안정성 [재무 안정성 지표] (단위: 백만원) 구분 2018년 2019년 2020년 2021년 3분기 동업종 평균(주1) 부채비율 자본의 잠식률 재고자산 회전율(회) 매출채권 회전율(회) 영업활동으로 인한 현금흐름 특정인에 대한 자금의존 특정인에 대한 자금대여 (주1) 업종평균은 한국은행 경제통계시스템의 2019년 'G46 도매 및 상품중개업’을 적용하였습니다. (주2) 특정인에 대한 자금 대여는 순 증감액을 표기하였습니다. (주3) 별도재무제표 기준입니다.
케이옥션 — 증권신고서(지분증권)

동사는 2016년 중 IMM 인베스트먼트로부터 상환전환우선주 형태로 투자를 받았으며, 상환전환우선주는 일반기업회계기준에서 자본으로 인정되는 것과는 달리 K-IFRS는 동 사항을 부채로 평가하고 있습니다. 또한 매 사업연도 회사의 가치를 평가하여 그 변동사항에 대해 파생상품평가부채를 인식하고 있습니다. 동사의 기업회계기준서 제1101호에 따른 일반기업회계기준("과거회계기준")에서 한국채택국제회계기준으로의 전환일은 2018년 1월 1일이며, 이에 따라 동 기간부터 상환전환우선주는 부채로 평가되었습니다. 2020년 말 동사의 부채비율은 246.2%로 동종업계 평균 대비 높은 수준이었으나, 2021년 2월 및 4월에 거친 상환전환우선주 보통주 전환으로 RCPS가 자본으로 인정받게 되었습니다. 따라서 동사의 과거 3개년 부채비율은 상환전환우선주 평가에 따른 부채 인식으로 인해 과도하게 높은 측면이 있었으며, 20 21년 3분기 기준 부 채비 율은 52.0% 로 동종업계 평균 대비 양호합니다. 동사 의 2021년 3분기 기준 재고자산 회전율은 1.38 로 동종업계 평균인 12.5 대비 낮습니다. 이는 동사의 영업 특성에 기인합니다. 동사의 재고자산의 대부분은 미술품으로, 동사는 가치가 저평가 되어있다고 추정되는 미술품을 매입 후, 적게는 수개월에서 많게는 수년에 걸쳐 보유 후 해당 미술품의 가치가 시장에서 재평가되는 시기에 미술품을 매각합니다. 이로인해 재고자산회전율이 동종업 대비 낮게 산출되며, 장기 보관된 재고자산의 비중이 많으나 동사의 재고자산은 시간이 흐르며 그 가치가 퇴색되는 일반적인 재고자산과는 달리, 미술품은 시간이 지날수록 그 가치가 인정되며, 오히려 더 높아질 수 있는 가능성을 지닌 자산입니다. 이에 따라 동사의 재고자산 대비 평가충당금 은 2021년 3분기 기준 5.8%만을 계상하였습니다. 매출채권회 전율은 2021년 3분기 기준 36.2회로 동종업계 평균 대비 매우 높은 회전율을 보이고 있습니다. 동사는 경매로 인한 위탁수수료 및 낙찰수수료를 매출채권으로 계상하고 있으며, 수수료가 지급되어야 작품이 배송되게 됩니다. 경매수수료는 동사 약관 상 경매 후 7일 이내 지급되게 되어 있으나, 일부 금액이 큰 미술품의 경우 약 1~2주의 유예기간을 두는 경우도 존재합니다. 동사는 2018년까지 장기매출채권이 존재하였으며, 이에 대한 심도있는 추심을 진행하지는 않았으나 2019년 대표이사 주도로 장기채권 관리를 시행하였으며, 매주 대표이사 주관 회의를 통해 지속적인 채권 추심을 진행하였고 이는 동사의 매출채권회전율 개선에 기여하였습니다. 동사의 영업활동 현금흐름은 2019년을 제외하고 지속적으로 양(+)의 현금흐름을 보이고 있습니다. 2019년의 경우 재고자산 증가로 인하여 82억원의 현금흐름의 유출이 발생하였으며, 이에 따라 음(-)의 현금흐름을 시현하였습니다. 이는 동사의 상품매출과 관련된 미술품 재고로 추후 동사의 매출에 기여할 것으로 판단됩니다. 동사의 특정인에 대한 자금대여는 크게 자회사인 아르떼케이(주)(구: 케이아트론대부), 아트네이티브(주)(구: 케이아트대부), 아르떼크립토(주)(구: 케이론대부)에 대한 대여와 임직원에 대한 자금대여로 구분됩니다. 동사의 자회사는 미술품을 기반으로 한 미술품 담보 대출 사업을 영위하였으나, 2020년부터 신규대출을 중단하였으며, 대출채권의 회수만을 진행하고 있습니다. 2021년 11월말 기준, 자회사잔존 대출채권은 19.1억원 이며, 대부업 면허를 반납하여 추가적인 대출채권의 증가는 발생하지 않습니다. 4. 공모가격에 대한 의견 가. 평가결과 대표주관회사인 신영증권㈜는 ㈜케이옥션의 코스닥시장 상장을 위한 공모와 관련하여 영업현황, 산업전망 및 주식시장상황 등을 고려하여 공모희망가액을 다음과 같이 제시하였습니다. 구분 내용 주당 공모희망가액 확정공모가액 결정방법 수요예측 결과 및 주식시장의 상황 등을 감안한 후 대표주관회사와 발행회사가 합의하여 확정공모가액을 결정할 예정입니다. 대표주관회사가 제시하는 상기 주당 공모희망가액 범위는 동사의 실질적인 가치를 의미하는
케이옥션 — 증권신고서(지분증권)

절대적 평가액이 아닙니다. 또한, 향후 발생될 수 있는 경기변동에 따른 위험, 동사의 영업 및 재무에 대한 위험, 산업에 대한 위험, 동사가 속한 산업의 성장성,주식시장 상황의 변동가능성 등이 반영되지 않았음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. 금번 ㈜케이옥션의 코스닥시장 상장공모를 위한 확정공모가액은 대표주관회사인 신영증권㈜이 상기와 같이 제시된 희망공모가액을 바탕으로 국내외 기관투자자를 대상으로 수요예측을 실시할 예정이며, 향후 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사가 발행회사가 협의하여 확정공모가액을 결정할 예정입니다. 나. 공모가액의 산출방법 (1) 희망공모가액 산출 개요 (가) 평가모형의 개요일반적으로 주식시장에서 기업의 가치를 평가하는 방법으로는 절대가치 평가방법과 상대가치 평가방법이 있습니다.절대가치 평가방법으로는 대표적으로 미래현금흐름의 현재가치 할인모형(DCF: Discounted Cash Flow Method)과 본질가치 평가방법이 있습니다. 미래현금흐름의 현재가치할인모형(DCF)은 미래에 실현될 것으로 예상되는 기업의 연도별 현금흐름을 추정하고 이에 적정한 할인율(가중평균자본비용(WACC: Weighted Average Cost Of Capital - 기업의 자본조달 원천별 가중치를 곱하여 산출한 자기자본비용과 타인자본비용의 합)을 적용하여 현재가치를 산정하는 평가방법입니다. 이를 위해서는 최소 5년 이상의 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 추정하여야 하며, 비교기업과 비교하기 위해서는 비교기업의 미래현금흐름 및 할인율을 추정하여야만 상호비교가 가능한 모형으로 이러한 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 산정함에 있어 객관적인 기준이 명확하지가 않고 평가자의 주관이 개입될 경우 평가 지표로서 유의성을 상실할 우려가 있습니다.본질가치 평가방법은 2002년 8월 "유가증권인수업무에 관한 규칙" 개정 이전에 공모주식의 평가를 위해 사용하던 규정상의 평가방법으로 최근 사업연도의 자산가치와 향후 2개년 추정실적을 기준으로 한 수익가치를 1과 1.5의 가중치를 두어 산출하는 절대가치 평가방법의 한 기법입니다. 그러나 본질가치를 구성하는 자산가치는 역사적 가치로서 기업가치를 평가함에 있어 과거 실적을 중요시 한다는 점에서 한계가 존재합니다. 또한 이를 보완하는 향후 2개년간 추정손익에 의해 산정되는 수익가치는 손익 추정시 평가자의 주관 개입 가능성, 추정기간의 불충분성 및 자본환원율로 인한 기업가치의 고평가 가능성 등은 한계점으로 지적되고 있습니다. 상대가치 평가방법(PER 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, PBR 비교 등)은 주식시장에 분석대상 기업과 동일하거나 유사한 제품을 주요 제품으로 하는 비교가능성이 높은 유사 기업들이 존재하고, 주식시장은 이런 기업들의 가치를 평균적으로 올바르고 적정하게 평가하고 있다는 가정하에 분석대상기업과 비교기업을 비교ㆍ평가하는 방법으로서 그 평가방법이 간단하고 연관성을 갖기 때문에 유용한 기업가치 평가방법으로 인정되고 있습니다.그러나, 비교기업의 선정 과정에서 평가자(기관)의 주관적인 판단 개입 가능성과 시장의 오류(기업가치의 저평가 혹은 고평가)등에 기인한 기업가치 평가의 오류 발생가능성은 상대가치 평가방법의 한계점으로 지적되고 있습니다. 이와 같이 상대가치 평가방법(PER 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, PBR 비교 등)을 적용하기 위해서는 비교 대상 회사들이 일정한 재무적 요건 및 비교 유의성을 충족하여야 합니다. 또한 사업, 기술, 관련 시장 성장성, 주요 제품군 등 질적 측면에서 일정 수준 이상 평가대상 회사와 비교 유의성을 갖고 있어야 합니다.(나) 비교평가 모형의 선정대표주관회사인 신영증권㈜는 금번 공모를 위한 ㈜케이옥션의 주당가치를 평가함에 있어 상기 평가방법 중 유가증권시장, 코스닥시장과 홍콩거래소, 도쿄증권거래소를 비롯한 해외 상장시장에 기상장된 비교기업 PER 지표를 적용한 상대가치 평가법을 이용하였습니다. [㈜케이옥션 비교가치 산정시 PER 적용사유] 적용 투자지표 투자지표의 적합성 PER
케이옥션 — 증권신고서(지분증권)

PER(Price/Earning Ratio)는 해당 기업의 주가와 주당순이익(EPS)의 관계를 규명하는 비율로서 기업의 영업활동을 통한 수익력에 대한 시장의 평가, 성장성, 영업활동의 위험성 등이 총체적으로 반영된 지표입니다. 또한 개념이 명확하고 계산의 용이성으로 인해 가장 널리 사용되는 투자지표이기도 합니다. PER는 순이익을 기준으로 비교가치를 산정하므로 개별 기업의 수익성을 잘 반영하고 있을 뿐만 아니라, 산업에 대한 향후 미래의 성장성이 반영되어 개별 기업의 PER가 형성되므로, PER를 적용할 경우 특정산업에 속한 기업의 성장성과 수익성을 동시에 고려할 수 있고 산업 고유위험에 대한 Risk 요인도 주가를 통해 반영될 수 있습니다. 이에 따라 발행회사인 ㈜케이옥션의 금번 공모주식에 대한 평가에 있어 상대가치 평가방법 중 가장 보편적이고 소속업종 및 해당기업의 성장, 수익, 위험을 반영할 수 있는 모형인 PER를 활용하였습니다. [㈜케이옥션 비교가치 산정시 PBR, PSR, EV/EBITDA 제외사유] 제외 투자지표 투자지표의 부적합성 PBR PBR(주가순자산비율)은 해당 기업의 주가가 BPS(주당순자산)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 엄격한 회계기준이 적용되고 자산건전성을 중요시하는 금융기관의 평가나 고정자산의 비중이 큰 장치산업의 경우 주로 사용되는 지표입니다. 동사의 경우 금융기관이 아니며, 고정자산 비중이 크지 않아 순자산가치가 상대적으로 중요하지 않기 때문에 가치평가의 한계성을 내포하고 있어 가치산정시 제외하였습니다. PSR PSR(주가매출액비율)은 해당 기업의 주가가 SPS(주당매출액)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 일반적으로 비교기업의 이익이 적자(-)일 경우 사용하는 보조지표로 이용되고 있습니다. PSR이 적합한 투자지표로 이용되기 위해서는 비교기업간에 매출액 대비 수익률이 유사해야 하지만 현실적으로 기업마다 매출액 대비 수익률(ROS)은 상이하며, 단순히 매출액과 관련하여 주가 비교시에 수익성을 배제한 외형적 크기만을 비교하여 왜곡된 정보를 제공할 수 있기 때문에 사용하기 적합하지 않습니다. EV/EBITDA EV/EBITDA는 기업가치(EV)와 영업활동을 통해 얻은 이익(EBITDA)과의 관계를 나타내는 지표로 기업이 자기자본과 타인자본을 이용하여 어느 정도의 현금흐름을 창출할 수 있는 지를 나타내는 지표입니다. EBITDA는 유형자산이나 기계장비에 대한 감가상각비 등 비현금성 비용이 많은 산업에 유용한 지표로서, 동사 가치를 나타내는 데에는 적정한 지표로 사용되기 어렵다는 판단하에 가치산정시 제외하였습니다. (2) 유사회사의 선정 대표주관회사인 신영증권㈜는 동사의 업종, 사업, 재무 및 일반 유사성을 고려하여 코스닥시장에 상장된 서울옥션과 홍콩거래소에 상장된 Tokyo Chuo Auction Holdings Ltd. 등 2개사를 동사의 공모가격 산정을 위한 유사회사로 선정하였으며, 상세 선정내역은 다음과 같습니다.최종 선정된 유사회사는 동사와 유사한 사업을 영위하고 있으나, 주요 사업, 재무구조 및 매출의 차이가 존재합니다. 또한 사업전략, 영업환경, 시장 내 위치 등의 차이가 존재할 수 있으므로, 투자자께서는 비교참고 정보를 토대로 한 투자의사 결정 시 이러한 차이점이 존재한다는 사실에 유의하시기 바랍니다. (가) 유사회사 선정 개요 [국내 유사회사 선정절차 및 결과] 구분 선정기준 세부 검토기준 선정회사 1차 모집단 선정 국내 동일 업종 및 유사 업종 영위- 한국표준산업분류코드상 '(G46107) 그 외 기타 특정 상품 중개업' 에 속하는 유가증권시장 및 코스닥 시장 상장사 4개사 2차 사업 유사성 미술품 경매, 미술품 중개, 미술품 판매 관련 매출이 전체 매출의 80% 이상일 것 1개사 3차 재무 유사성 ① 2021년 반기(6월말) 또는 3분기(9월말) 기준 영업이익 및 당기순이익을 시현하였을 것 1개사 4차 일반 유사성 ① 상장 후 6개월 이상 경과하였을 것 ② 최근 2년 간 감사의견이 적정일 것 ③ 최근 2년 간 한국거래소로부터 투자위험종목, 관리종목, 불성실공시법인으로
케이옥션 — 증권신고서(지분증권)

지정된 사실이 없을 것 ④ 최근2년 간 경영에 중대한 영향을 미칠 수 있는 합병, 영업양수도, 분할 등이 없을 것 1개사 [해외 유사회사 선정절차 및 결과] 구분 선정기준 세부 검토기준 선정회사 1차 업종 관련성 Bloomberg BICS(Bloomberg Industry Classfication System) 분류코드 상 "경매회사/아트 딜러(Auction Houses Art Dealers), 1711111410"에 속하는 상장사(대한민국 유가증권시장 및 코스닥 시장 상장사 제외) 10개사 2차 사업 유사성 미술품 경매, 미술품 중개, 미술품 판매 관련 매출이 전체 매출의 80% 이상일 것 2개사 3차 재무 유사성 ① 2021년 반기(6월말) 또는 3분기(9월말) 기준 영업이익 및 당기순이익을 시현하였을 것 1개사 4차 일반 유사성 ① 상장 후 6개월 이상 경과하였을 것 ② 최근 2년 간 감사의견이 적정일 것 ③ 최근 2년 간 투자위험종목, 관리종목, 불성실공시법인 등으로 지정된 사실이 없을 것 ④ 최근 2년 간 경영에 중대한 영향을 미칠 수 있는 합병, 영업양수도, 분할 등이 없을 것 1개사 (나) 유사회사 선정 세부내역 1) 국내 유사회사 선정 세부내역[1차 유사회사 선정] 동사는 미술품 경매, 미술품 중개, 미술품 판매 사업을 영위하고 있습니다. 이를 고려하여 한국표준산업분류코드상 '(G46107) 그 외 기타 특정 상품 중개업'에 속하는 유가증권시장 또는 코스닥 시장 상장사를 1차 유사회사로 선정했습니다. 업종코드 업종 유가증권시장 또는코스닥 시장 상장사 대상기업 (G46107) 그 외 기타 특정 상품 중개업 4개 디아이동일(주), (주)이상네트웍스, (주)서울옥션, (주)골프존뉴딘홀딩스 [2차 유사회사 선정] 회사명 주요 제품 등의 현황(2021년 3분기) 선정여부 디아이동일(주) 편직물등(83.9%), 사류(4.9%), 니트류(4.5%), 기타(6.7%) 제외 (주)이상네트웍스 전시용역(45.6%), 철강자재(37.1%), 기타(17.3%) 제외 (주)서울옥션 미술품 판매(60.9%). 미술품 경매(30.0%), 미술품 중개(7.1%), 기타(2.0%) 선정 (주)골프존뉴딘홀딩스 골프용품사업(81.1%), 기타 지주사업등(19.9%) 제외 [3차 유사회사 선정] (단위: 백만원) 회사명 2021년 반기 2021년 3분기 선정여부 매출액 영업이익 당기순이익 매출액 영업이익 당기순이익 서울옥션 선정 자료: 각 사 2021년도 사업보고서 및 분반기보고서 주1) 재무수치는 연결재무제표 작성기업은 연결재무제표 기준, 아닌 기업은 개별재무제표 기준입니다. 주2) 연결재무제표 작성기업의 당기순이익은 지배기업 소유주 귀속 당기순이익입니다. [4차 유사회사 선정] 회사명 상장 후 6개월 이상 경과 최근 2년 간 감사의견 적정 최근 2년 간 투자유의종목, 관리종목,불성실공시법인으로 지정한 사실이 없을 것 최근 2년 간 경영에 중대한 영향을미칠 수 있는 합병, 영업양수도, 분할 등 없음 선정여부 (주)서울옥션 ○ ○ ○ 선정 2) 해외 유사회사 선정 세부내역 [1차 유사회사 선정] Bloomberg BICS(Bloomberg Industry Classfication System) 분류코드 상 "경매회사/아트 딜러(Auction Houses Art Dealers), 1711111410" 에 속하는 상장사 10개 기업을 1차 유사기업으로 선정하였습니다. 업종코드 업종 대상기업 경매회사/아트 딜러(Auction Houses Art Dealers) [2차 유사회사 선정] 회사명 주요 제품 등의 현황(최근 사업연도 또는 반기) 선정여부 제외 제외 선정 제외 제외 제외 제외 제외 선정 제외 주) Bloomberg 매출 구분(FA PROD)에서 기술되지 않은 매출구분 관련된 사항은 각사 홈페이지 및 IR자료를 참고하였습니다. [3차 유사회사 선정] (단위: 백만원) 회사명 2021년 반기 2021년 3분기 선정여부 매출액 영업이익 당기순이익 매출액 영업이익 당기순이익 선정(3월결산) 제외 주1) 재무수치는 연결재무제표 작성기업은
케이옥션 — 증권신고서(지분증권)

연결재무제표 기준, 아닌 기업은 개별재무제표 기준입니다. 주2) 연결재무제표 작성기업의 당기순이익은 지배기업 소유주 귀속 당기순이익입니다. 주3) 원환산 적용 환율은 다음과 같습니다. 서울외국환중개에 공시된 해당기간 평균 매매기준율을 적용하였습니다. 환율 2021년 반기 2021년 3분기 적용기업 1 HKD 1 DKK [4차 유사회사 선정] 회사명 상장 후 6개월 이상 경과 최근 2년 간 감사의견 적정 최근 2년 간 투자유의종목, 관리종목,불성실공시법인으로 지정한 사실이 없을 것 최근 2년 간 경영에 중대한 영향을미칠 수 있는 합병, 영업양수도, 분할 등 없음 선정여부 ○ ○ ○ 선정 (다) 유사회사 기준주가 국내 및 해외 유사회사의 기준주가는 시장의 일시적인 급변 등 단기변동성 반영을 배 제하기 위하여 2021년 12월 9일을 평가기준일로 하여 평가기준일로부터 소급하여 1개월간( 2021년 12월 9일 ~ 11월 10일 ) 종가의 산술평균, 1주일간( 2021년 12월 9일 ~ 12월 3일 ) 종가의 산술평균을 산정한 후 이들을 평가기준일(2021년 12월 9일) 종가와 비교하여 가장 낮은 주가를 기준주가로 적용하였습니다. 구분 서울옥션 일자 1개월 평균 종가 (A) 1주일 평균 종가 (B) 평가기준일 종가 (C) 주) 해외비교대상기업의 종가는Bloomberg에서 제공하는 현지통화 환산분(KRW)으 로 적용하였습니다. (기준일2021.12.09) (라) 유사회사 선정 결과 대표주관회사인 신영증권㈜는 상기 선정기준을 충족하는 서울옥션, Tokyo Chuo Auction Holdings Ltd. 2 개사를 최종 유사회사로 선정하였습니다.그러나 동사와 선정된 유사회사가 사업의 연관성이 존재하고, 매출 구성 측면에서 선교 가능성이 일정 수준 존재하여도 상대가치 평가방법의 특성상 적합한 비교기업 선정 및 과정에 대한 완전성을 보장할 수는 없습니다. 사업 구조, 영위 시장, 시장점유율, 인력 수준, 재무안정성, 소속 기업집단 내 지배구조 차이, 경영진, 경영 전략 등 주식가치에 영향을 미칠 수 있는 사항들에 차이점이 존재함을 유의하시기 바랍니다.또한 동사의 희망공모가액은 선정 유사회사의 기준 주가를 특정 시점에서 적용하였기에 향후 발생할 수 있는 유사회사의 주가 변동에 따라서 동사의 주당 평가가액도 변동될 수 있습니다. 유사회사의 기준 주가가 향후 예상 경영성과에 대한 기대감을 반영하고 있을 가능성 등을 고려하면, 동사의 주당 평가가액은 동사와 유사회사의 과거 경영실적을 활용하고 있다는 측면에서 평가방법으로서 완전성을 보장받지 못할 수 있습니다. (3) 비교회사 PER 산정 【 2021년 3분기(반기) 실적 기준 유사회사 PER 산정 】 (단위: 원, 주, 배) 구분 서울옥션 3분기(반기) 당기순이익 단순 연환산 순이익 발행주식총수 주당순이익 기준주가 PER 적용 여부 적용 적용 주1) 서울옥션 단순연환산 순이익은 3분기 순이익으로 산정하였습니다. 주2) Tokyo Chuo Auction Holdings Ltd은 3월 결산 법인으로 단순연환산 순이익은 반기순이익으로 산정하였습니다. 주3) 발행주식총수는 분석기준일 현재 상장주식총수입니다. 주4) 기준주가 = Min(분석기준일로부터 30거래일 간 종가 산술평균, 분석기준일로부터 7거래일 간 종가 산술평균, 분석기준일 종가) 주5) 원환산 적용 환율은 다음과 같습니다. 서울외국환중개 해당기간(2021.04.01~2021.09.30) 평균 매매기준율을 적용하였습니다. 환율 2021년 반기 적용기업 1 HKD (다) 유사회사 최종 PER 산정 구분 서울옥션 PER 적용 PER (라) 주당 평가가액 산출 【 PER에 의한 (주)케이옥션의 평가가치 】 구 분 산출 내역 비 고 2021년 3분기 순이익 8,218 백만원 A 연환산 순이익 10,957 백만원 적용 PER 24.04 배 C 기업가치 평가액 263,394 백만원 D = B X C 적용주식수 E 주당 평가가액 28,660 원 F = D / E (주1) 적용주식수는 다음의 주식수를 고려하여 계산되었습니다. 구분 주식수(주)
케이옥션 — 증권신고서(지분증권)

비고 기발행보통주식수 보통주식수 공모 신주발행주식수 IPO 공모시 신주발행 주식수 상장주선인 의무인수분 주식매수선택권 신주인수권 주관사 부여 신주인수권 합계 상기 주당 평가가액은 대표주관회사의 주관적인 판단요소(유사회사 선정, 가치평가방법 및 변수의 선정 및 적용방법, 유사회사의 기준주가 선정 등)들이 반영되어 있으며, 경기 변동의 위험, 동사의 영업 및 재무에 관한 위험, 동사가 속한 산업의 위험 등이 반영되지 않은 상대적 평가가액으로서, 향후 동사가 코스닥시장에서 거래될 때의 미래가치를 반영한 적정주가라고는 볼 수 없습니다. (4) 희망공모가액의 결정 [㈜케이옥션 희망공모가액 산출내역] 구분 내용 비고 주당 평가가액 28,660원 PER에 의한 평가가치 산출 주당 희망공모가액 확정 주당 공모가액 미정 수요예측 결과 반영 주1) 주당 희망 공모가액의 산출을 위하여 적용한 할인율은 2021년 이후부터 증권신고서 제출일 현재까지 코스닥 시장에 신규 상장한 기업의 주당 희망 공모가액 산출 시 적용한 할인율, COVID-19로 인하여 확대된 증시 변동성 및 시장 상황, 금번 공모에 참여하는 투자자의 수익률 등을 고려하여 산정하였습니다.주2) 2021년 1월 1일부터 분석기준일(12월 9일)까지 코스닥시장에 신규상장한 기업의 평가액 대비 할인율 내역은 다음과 같습니다. (단, 추정 당기순이익을 이용해 평가가액을 산출한 경우는 제외) 회사명 상장일 평가액대비 할인율 상단 하단 선진뷰티사이언스 모비릭스 씨앤투스성진 핑거 아이퀘스트 유일에너테크 싸이버원 엔시스 이삭엔지니어링 쿠콘 에이치피오 씨앤씨인터내셔널 에이디엠코리아 엘비루셈 이노뎁 에브리봇 HK이노엔 플래티어 엠로 브레인즈컴퍼니 와이엠텍 바이오플러스 프롬바이오 실리콘투 에스앤디 아스플로 씨유테크 지아이텍 아이패밀리에스씨 리파인 지앤비에스엔지니어링 피코그램 디어유 아이티아이즈 지오엘리먼트 트윙 바이옵트로 알비더블유 평균 대표주관회사인 신영증권㈜는 ㈜케이옥션의 희망공모가액을 산출함에 있어 주당 평가가액 28,660원을 기초 할인율을 적용하여 희망공모가액을 17,000원 ~ 20,000원으로 제시하였으며, 해당 가격이 향후 코스닥시장에서 거래될 주가수준을 의미하는 것은 아님을 유의하시기 바랍니다. 대표주관회사는 제시한 공모희망가액을 근거로 수요예측을 실시한 후, 시장상황 등을 고려하여 발행회사와 합의하여 공모가격을 결정할 예정입니다. 그러나 상기 주당 평가가액은 대표주관회사의 주관적인 판단요소(비교기업 선정, 가치평가방법의 선정 및 적용방법, 비교기업의 기준주가 선정 등)들이 반영되어 있으며, 경기 변동의 위험, 동사의 영업 및 재무에 관한 위험, 동사가 속한 산업의 위험 등이 반영되지 않은 상대적 평가가액으로서, 향후 동사가 코스닥시장에서 거래될 때의 미래가치를 반영한 적정주가임을 보장하는 것은 아닙니다. 다. 기상장(등록)기업과의 비교참고 정보 대표주관회사인 신영증권은 국내기업 1개사, 해외기업 1개사를 (주)케이옥션의 기업가치 산정을 위한 최종 비교기업으로 선정하였습니다. 하지만, 최종 선정된 비교기업들은 ㈜케이옥션와 일정 수준의 사업 구조, 시장점유율, 인력 수준, 재무안정성, 경영진, 경영전략 등에서 차이가 존재합니다. 투자자들은 비교기업 현황, 참고 정보 등을 기반으로 투자의사 결정을 하는 경우 이와 같은 차이 사항에 유의하시기 바랍니다. 유사회사의 주요 재무현황은 금융감독원 전자공시시스템 홈페이지 (http://dart.fss.or.kr) 에 공시된 각 사의 공시자료와 Bloomberg를 참조하여 작성하였습니다. (1) 비교기업의 주요 재무현황 [비교기업 2020년 요약 재무현황] (단위: 백만원) 구 분 케이옥션 서울옥션 회계기준 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 개별 GAAP 자산총계 유동자산 비유동자산 부채총계 유동부채 비유동부채 자본총계 자본금 매출액 영업이익 당기순이익 (주) Tokyo Chuo Auction Holdings Ltd.는 3월 결산 법인으로 2021년 3월말 기준입니다. [비교기업 2021년 3분기(반기) 요약 재무현황] (단위:
케이옥션 — 증권신고서(지분증권)

백만원) 구 분 케이옥션 서울옥션 회계기준 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 개별 GAAP 자산총계 유동자산 비유동자산 부채총계 유동부채 비유동부채 자본총계 자본금 매출액 영업이익 당기순이익 (주) Tokyo Chuo Auction Holdings Ltd.는 3월 결산 법인으로 2021년 9월말(반기) 기 준입니다. (2) 유사기업의 주요 재무비율 [유사기업 2020년 주요 재무비율] (단위: %, 회) 구 분 케이옥션 서울옥션 수익성비율 매출액 영업이익률 매출액 순이익률 총자산 순이익률 자기자본 순이익률 안정성비율 유동비율 부채비율 성장성비율 매출액 증가율 영업이익 증가율 순이익 증가율 총자산 증가율 활동성비율 매출채권 회전율 재고자산 회전율 [유사기업 2021년 3분기(반기) 주요 재무비율] (단위: %, 회) 구 분 케이옥션 서울옥션 수익성비율 매출액 영업이익률 매출액 순이익률 총자산 순이익률 자기자본 순이익률 안정성비율 유동비율 부채비율 성장성비율 매출액 증가율 영업이익 증가율 순이익 증가율 총자산 증가율 활동성비율 매출채권 회전율 재고자산 회전율 주1) 2021년 3분기(반기) 재무비율은 연환산 기준으로 산출하였습니다.주2) (주) Tokyo Chuo Auction Holdings Ltd.는 3월 결산 법인으로 2021년 9월말(반기) 기준입니다. ※ 재무비율 산정방법 구 분 산 식 설 명 [수익성 비율] 매출액 영업이익률 당기영업이익 ───────── ×100 당기매출액 기업의 주된 영업활동에 의한 성과를 판단하기 위한 지표로서 제조 및 판매활동과 직접 관계가 없는 영업외손익을 제외한 순수한 영업이익만을 매출액과 대비한 것으로 영업효율성을 나타내는 지표입니다. 따라서 이 지표가 높을수록 매출액이 증가할때의 영업이익의 증가폭이 커지는 것을 의미하며, 따라서 영업의 효율성이 높은 것으로 나타납니다. 매출액 순이익률 당기순이익 ───────── ×100 당기매출액 매출액에 대한 당기순이익의 비율을 나타내는 지표입니다. 이 지표 또한 영업으로 인한 효과를 나타내는 지표이며, 매출총이익률, 매출 경상이익률과 비교하여 기타 영업외 자금조달이나 부수활동을 통해 비효율적으로 누수될 수 있는 기업의 성과를 가늠할 수 있는 지표입니다. 총자산 순이익률 당기순이익────────────── ×100 (기초총자산 +기말총자산)/2 당기순이익의 총자산에 대한 비율로서 ROA(Return on Assets)로 널리 알려져 있습니다. 기업의 계획과 실적간 차이 분석을 통한 경영활동 평가나 경영전략 수립 등에 많이 사용되는 지표입니다. 자기자본 순이익률 당기순이익─────────────── ×100 (기초자기자본+기말자기자본)/2 자기자본에 대한 당기순이익의 비율을 나타내는 지표입니다. 자본 조달 특성에 따라 동일한 자산구성하에서도 서로 상이한 결과를 나타내므로 자본구성과의 관계도 동시에 고려해야 하는 지표입니다. [안정성 비율] 유동비율 당기말 유동자산 ───────── ×100 당기말 유동부채 유동비율은 유동부채에 대한 유동자산의 비율, 즉 단기채무에 충당할 수 있는 유동성 자산이 얼마나 되는가를 나타내는 비율로서, 여신취급시 수신자의 단기지급능력을 판단하는 대표적인지표로 이용되어 은행가비율(Banker's ratio)이라고도 합니다. 이 비율이 높을수록 기업의 단기지급능력은 양호하다고 할 수 있습니다. 부채비율 당기말 총부채 ───────── ×100 당기말 자기자본 타인자본과 자기자본간의 관계를 나타내는 대표적인 재무구조지표로서 일반적으로 동 비율이 낮을수록 재무구조가 건전하다고 판단합니다. 그러나 이와 같은 입장은 여신자 측에서 채권회수의 안정성만을 고려한 것이며 기업경영의 측면에서는 단기적 채무변제의 압박을 받지않는한 투자수익률이 이자율을 상회하면 타인자본을 계속 이용하는 것이 유리할 수 있습니다. 차입금의존도 당기말 차입금 ───────── ×100 당기말 총자산 총자산 중 외부에서 조달한 차입금 비중을 나타내는 지표입니다. 차입금의존도가 높은 기업일수록 금융비용 부담이 가중되어 수익성이 저하되고 안정성도 낮아지게
케이옥션 — 증권신고서(지분증권)

됩니다. [성장성 비율] 매출액 증가율 당기 매출액 ──────── ×100 - 100 전기 매출액 전년도 매출액에 대한 당해연도 매출액의 증가율로서 기업의 외형적 신장세를 판단하는 대표적인 지표입니다. 경쟁기업보다 빠른 매출액증가율은 결국 시장점유율의 증가를 의미하므로 경쟁력 변화를 나타내는 척도의 하나가 됩니다. 영업이익 증가율 당기 영업이익 ──────── ×100 - 100 전기 영업이익 전년도 영업이익에 대한 당해연도 영업이익의 증가율을 나타내는 지표입니다. 순이익 증가율 당기순이익 ──────── ×100 - 100 전기순이익 전년도 당기순이익에 대한 당해연도 당기순이익의 증가율을 나타내는 지표입니다. 총자산 증가율 당기말 총자산 ──────── ×100 - 100 전기말 총자산 기업에 투하 운용된 총자산이 당해연도에 얼마나 증가하였는가를 나타내는 비율로서 기업의 전체적인 성장척도를 측정하는 지표입니다. [활동성 비율] 매출채권 회전율 당기 매출액 ─────────────── (기초매출채권+기말매출채권)/2 매출채권의 현금화 속도를 나타내는 비율로 매출채권이 순조롭게 회수되고 있는가를 나타내는 지표입니다 재고자산 회전율 당기 매출액 ─────────────── (기초재고자산+기말재고자산)/2 재고자산의 현금화 속도를 나타내는 비율로 유동성과 자본배분 상태를 측정하는 지표입니다.
케이옥션 — 증권신고서(지분증권)

II. 사업의 내용 1. 사업의 개요 당사는 크게 ① 미술품 판매 사업, ② 미술품 경매 사업, ③ 미술품 중개 사업, ④ 기타 사업의 4개 부문의 사업을 영위하고 있습니다. 각 사업 부문은 동일한 원천 기술을 사용하지만 시장 등이 상이합니다. 미술시장은 창작된 미술품을 최초로 판매하는 화랑(Gallery)이나 화랑들이 주기적으로 모이는 아트페어(Artfair)로 구성되는 1차 미술 시장(Primary Art Market)과, 당사와 같은 경매회사처럼 미술품의 재판매를 주로 영위하는 2차 미술 시장(Secondary Art Market)으로 나누어집니다. 특별한 진입 장벽이 존재하지 않는 미술품 1차 시장에 비하여, 당사가 속해있는 미술품 경매 시장은 양질의 미술품 확보 및 연속적인 경매 진행 능력 보유 여부 자체가 미술품 경매 시장의 높은 진입 장벽으로 작용합니다. 이와 같은 높은 진입 장벽으로 인해 당사는 수 년간 미술품 경매시장에서 경쟁업체인 ㈜서울옥션과 함께 과점 체제를 형성하여 왔습니다. 당사는 미술품 경매 시스템 관리 플랫폼인 K-office를 자체적으로 설계, 개발하여 사업에 적용하고 있습니다. K-Office는 현존하는 국내 미술품 데이터베이스 중 가장 방대한 유통 정보를 집적하고 있는 미술품 종합 관리 시스템이며, 미술품 유통 관리의 표준화라는 개념을 도입한 최초의 시스템입니다. 당사의 미술품 경매는 K-Office를 활용하여 관리되는 미술품 데이터들과 미술품의 입·출고 프로세스들을 통하여 정교하게 분류되고 설계된 상품으로 기획되고 있습니다. 이러한 경쟁력을 바탕으로 당사는 미술품 판매, 미술품 중개 시장에서도 선도적 위치를 점하고 있으며, 기타 미술품 보관업이나 미술품에 관련 여신 또는 수신 관리 경험을 보유하고 있습니다. 또한 당사는 해외 주요 미술품 경매회사와 주요 갤러리들 사이에서 미술품과 관련된 구조화 매매거래 등을 수행한 이력을 가지고 있습니다. 2. 주요 제품 및 서비스 가. 주요 제품, 서비스 등의 현황(1) 주요 제품, 서비스 등의 매출 비중 (단위:백만원) 구 분 2018년 2019년 2020년 2021년 3분기 매출액 비중 매출액 비중 매출액 비중 매출액 비중 상품매출 수수료수입 기타매출 합계 (주1) 별도재무제표 기준입니다. (주2) 수수료수입은 경매수수료 및 중개수수료 매출이 포함된 금액입니다. (2) 주요 제품, 서비스 등의 가격변동 추이 당사는 미술품 경매 회사로 미술품 경매에서 발생되는 낙찰수수료와 위탁수수료를 수취합니다. ① 위탁수수료는 위탁계약서에 의하여 정해지며, 10%(부가가치세 별도)를 기본 수수료로 합니다. ② 낙찰수수료는 당사 경매약관과 온라인 경매약관에 의하여 정하여지며, 현재 적용되는 낙찰수수료율은 다음 표와 같습니다. [경매 낙찰수수료(메이저 경매)] 낙찰가 (원) 수수료율 (VAT 포함) 1 ~ 낙찰가의 16.5% [온라인 경매 낙찰수수료(프리미엄 온라인 경매/위클리 온라인 경매)] 낙찰가 (원) 수수료율 (VAT 포함) 낙찰가의 19.8% 미술품 경매는 개개의 미술품이 모두 상이하여 개별작품의 가격 변동 추이를 파악하기 어렵습니다. 다만, 당사는 미술품의 판매에 있어 판매 시점에서 공개된 외부의 정보뿐 아니라 당사 K-Office에 누적된 해당 미술품의 작가와 판매의 정보 그리고 경매 시점에서 당사 고객그룹에 의하여 수집된 정보 및 전문인력들의 경험을 활용하여 경매시 최적의 평가 가액으로 작품을 출품하고 있습니다. 미술품 중개는 개개의 계약에 따라 개별적으로 수수료율이 정하여집니다. 당사는 미술품 경매에서 추구하는 수수료율을 목표 수수료율로 하여 가격이 측정되나 일부 거래의 경우 수수료율의 조정을 통해 중개 거래가 이루어지고 있습니다. 나. 회사의 주요 사업 및 서비스 (1) 주요 사업 및 서비스에 대한 설명 사업 분야 사업 분야에 대한 설명 미술품 판매 당사는 재고로 취득한 미술품을 개별판매 또는 경매 판매 등의 방식으로 판매하는 사업을 영위하고 있으며, 동 판매대금 전액은 상품 매출로 인식합니다 미술품 경매 경매는 가장 높은 값을 부르는
케이옥션 — 증권신고서(지분증권)

사람에게 물품을 판매하는 공개 판매방식을 말하며, 미술품 경매 사업은 미술품 소장자로부터 위탁받은 미술품을 공개적이고 경쟁적인 방식을 통하여 거래되도록 하는 사업을 말합니다. 경매회사는 경매가 성사되면 위탁자로부터는 위탁수수료를, 구매자인 낙찰자로부터는 낙찰수수료를 각 수취하는데, 당사는 이러한 위탁수수료와 낙찰수수료를 합하여, 경매수수료 매출로 인식합니다. 미술품 중개 당사는 미술품 경매를 통하지 아니하는 프라이빗 세일(Private Sale) 또는 미술품 경매에서 유찰된 미술품의 사후 판매(After Sale)를 중심으로 미술품을 중개하며 이 때 구매자 또는 판매자로부터 중개수수료를 수취합니다. 기타 악기나 미술품의 수리를 당사가 수행하는 수리업, 미술품의 배송료를 회원이 부담하는 배송업, 실물 도록(Catalogue)의 배송을 요청하는 회원의 도록비, 소장자의 미술품을 당사 보관고에 보관해 주고 서비스료를 수취하는 보관고 사업, 미술품, 악기, 전시공간이나 자회사나 관계회사 등에 대한 임대 사업, 미술품을 담보로 하는 대여금 중 잔존 채권의 수취 또는 자회사나 관계회사와의 자금거래, 미술품 전시 대행 사업 등을 시행하고 있습니다. (2) 주요 상품에 대한 설명 주요 상품 사업의 내용 [미술품 경매 사업] 메이저 경매 3,000만원 이상의 고가의 미술품을 주력으로 1회당 150점 ~ 200점의 작품들에 대하여 12일간의 프리뷰를 거쳐 이루어지는 경매로, 4주에서 6주 간격으로 연 11회 ~ 12회 시행되며 현장(오프라인)에서 경매사의 주도로 경매가 이루어지나, 온라인 응찰도 허용됨. 프리미엄 경매 온라인으로 이루어지는 경매로 100만원 ~ 3,000만원 대의 작품들 또는 특별한 기획을담은 작품들 200점 ~ 300점 내외를 격주 화요일부터 11일간의 프리뷰를 거쳐 경매하며 1회당 출품 내정가 합계는 10억원 ~ 30억원 내외 위클리 경매 온라인으로 이루어지는 경매로 10만원 ~ 300만원 대의 작품들을 매주 1회당 100점 ~ 250점 내외로 합계 내정가 1억원 ~ 5억원 범위에서 출품하여 7일간의 프리뷰를 거쳐 경매 [미술품 판매 사업] 미술품 판매 미술품을 직접 구매한 후 매각하는 미술품의 자기 거래로서, 투자 목적 또는 미술품 경매 매출 분야의 확대 목적으로 활용 [미술품 중개 사업] 프라이빗 세일 미술품을 소장한 위탁자와 구매자를 중개해 주는 거래로, 구매자로부터 대금을 수취한후 중개수수료를 차감하고 위탁자에게 지급하며, 구매자와 위탁자 사이의 1:1 거래를 중개한다는 점에서 경매와 다름 에프터 세일 프라이빗 세일과 동일한 거래구조를 가지며, 주로 경매에서 유찰된 미술품을 대상으로하여 경매에 미처 참여하지 못한 구매희망자를 사후에 물색하게 되는 경우 그 미술품에 대한 거래를 중개하고 중개수수료를 수취 [기타 사업] 수리업 미술품 또는 악기 기타 고가품의 수리 또는 수리나 배송 등의 중개 임대업 미술품의 보관고 임대, 자회사나 관계회사에 대한 임대 등 기타 미술품 실물 도록의 제작, 미술품의 임대, 자회사에 대한 대출, 기타 서비스의 제공 등 3. 원재료 및 생산설비 가. 매입 현황(1) 품목별 매입현황 당사는 미술품 판매 부분에 있어서 미술품을 상품으로 매입하여 재고로 관리합니다. (단위:백만원) 매입유형 품목 구분 2018연도 (제14기) 2019연도 (제15기) 2020연도 (제16기) 2021연도 3분기(제17기) 상품 미술품 일반 기타(주) 악기 등 합계 (주1) 기타는 악기, 보석류, 기타 분류하기 어려우나 당사의 미술품 경매, 미술품 판매,기타 사업영역의 확대에 필요하다고 판단되어 자산으로 취득한 상품입니다. 특히, 당사의 미술품 경매, 미술품 판매, 기타 사업영역은 '전시'라는 개념을 포함하는 것으로서 판매를 목표하는 상품을 전시할 때 그 상품을 돋보이게 하는 보조적 물품을 함께 전시하는 상품의 존재를 함께 구성하게 됩니다.(주2) 별도재무제표 기준입니다. (2) 주요 원재료 가격변동 추이 주요 매입 품목인 미술품의 가격은 각 제품별로 상이하여 가격변동추이를 파악하기 어렵습니다. 다만,
케이옥션 — 증권신고서(지분증권)

당사는 미술품 매입에 있어서도 공개된 외부의 정보뿐 아니라 당사 K-Office에 누적된 해당 미술품의 작가나 유사 작품에 관련된 정보, 해당 시점에서 당사 고객그룹에 의하여 수집된 정보, 당사 전문인력들의 경험 등을 동시에 활용할 수 있어 최소한 해당 시점에서 합리적으로 미술품 가격을 예측하고 있습니다. 당사가 매입하는 미술품을 매출액을 기준으로 연도별로 정리하면 다음과 같습니다. (단위:백만원) 연도 당기매입 당기매입 (충당금 제외) 기말상품 상품원가 매입작품수(점) 평균매입단가 2018년 2019년 2020년 2021년 3분기 (주) 별도재무제표 기준입니다. 나. 주요 매입처 당사는 국내외의 미술품 경매회사, 화랑, 아트페어, 주요 컬렉터, 당사 회원들로부터 미술품의 매입 기회를 지속적으로 확인하며, 이를 당사의 DB와 실시간으로 비교합니다. 2017년부터 021년 9월 까 지 당사의 미술품 누적매입처는 410곳 에 달합니다. 다. 생산 및 설비 당사는 용역에 해당하는 미술품 경매, 미술품 판매, 미술품 중개 등을 수행할 뿐이므로, 생산과 관련한 해당사항은 없습니다. 당사는 본사 외에 보관고 사업 확대 목적으로 2019년과 2020년에 걸쳐 서울 성동구 용답동에 보관고를 설치하였으며, 추가로 온라인 경매 확대 목적으로 2020년 1월 서울 강남구 신사동 본사 맞은편 전시장 1개소를 설치하여 운영하고 있습니다. 이들 사업장은 모두 임차하여 사용하고 있습니다. (단위: 백만원) 구분 소재지 계정명 장부가액 재평가가액 담보설정여부 본점(전시장) 서울 강남구 언주로 172길 23 토지 (주1) 건물 전시장 서울 강남구 언주로 172길 24 임차보증금 보관고 서울 성동구 자동차시장1길 1층 102호,2층 201호,209호, 203-1호, 203-2호, 205호 임차보증금 (주1) 차입금에 대한 담보(설정금액 28,200백만원)를 설정하고 있습니다. (주2) 당사는 2021년 6월 (주)가온감정평가법인과 (주)태평양감정평가법인에 토지 감정평가를 시행하였습니다. 재평가 전 장부가액은 23,751백만원 이었으며 재평가 결과 43,129백만원으로 평가되어 2021년 9월말 장부가액은 43,129백만원 입니다. 4. 매출 및 수주상황 가. 매출실적 (단위:백만원) 품 목 2018연도 (제14기) 2019연도 (제15기) 2020연도 (제16기) 2021연도 3분기(제17기) 금액 금액 금액 금액 미술품 판매 내수 수출 소계 미술품 경매 내수 수출 소계 미술품 중개 내수 수출 소계 기타 내수 수출 소계 합계 내수 수출 합계 (주) 별도재무제표 기준입니다. 나. 판매경로와 방법 (1) 판매경로 (가) 미술품 판매 미술품 판매는 미술품을 판매하는 방법과 거래의 상대방에 따라 크게 2가지로 나눌 수 있습니다. 첫 번째로는 당사의 경매약관과 온라인 경매약관에 동의한 회원인 고객에게 당사 재고 자산인 미술품을 경매가 아닌 방식으로 판매하는 방식이 있으며, 두 번 째는 개별적인 계약에 의하여 미술품을 판매하는 경우로서 회원이 아닌 제3자에게 미술품을판매하는 방식으로 나뉩니다. 미술품 판매의 경우에는 계약의 체결과 소유권의 이전이 이루어지기 이전에 작품 컨디션의 확인이나 작품과 구매자 또는 공간 사이의 예술적 적합성 등을 확인하기 위하여 일정한 기간 동안 구매자가 원하는 장소에서 경매 회사의 프리뷰와 유사한 ‘뷰잉(Viewing)’을 거치게 됩니다. 통상 대금의 지급은 뷰잉을 거친 이후에 계약 체결 직전 또는 직후에 이루어집니다. (나) 미술품 경매 당사는 미술품을 소장하고 있는 위탁자로부터 미술품을 위탁받아 공개적이고 경쟁적인 매각 방식인 경매를 거쳐 해당 미술품을 매각을 중개하여 주고, 그 대가로서 위탁자로부터는 위탁수수료를 수취하며 매수자인 낙찰자로부터는 낙찰수수료를 수취합니다. 미술품 경매의 위탁자로는 미술품을 소장하고 있는 개인, 갤러리, 경매회사 등 미술품을 경매로 판매하고자 하는 모든 수요자들이 위탁 대상이 될 수 있습니다. 위탁자와 당사 사이에서는 미술품 위탁의 세부적인 조건과 위탁대금의 지급 조건 및 위탁수수료율을 정하는
케이옥션 — 증권신고서(지분증권)

위탁계약서를 체결합니다. 낙찰자는 당사 경매의 응찰 방법, 응찰의 세부 절차 및 낙찰수수료율 등을 정한 오프라인 경매약관과 온라인 경매약관에 동의한 회원인 경우에만 경매에 참여할 수 있습니다. 미술품 경매의 낙찰자로는 미술품을 소장하고 싶은 개인, 갤러리, 경매회사 등 미술품을 경매로 낙찰하고자 하는 모든 수요자들이 낙찰 대상이 될 수 있습니다. 낙찰자는 낙찰자가 당사에 지급하여야 하는 낙찰가, 구매수수료, 부가가치세 기타 모든 낙찰 비용을 기재한 청구서를 전달받고, 경매약관에 따라 초일을 산입하지 아니하고 7일 이내에 해당 금액을 완납하여야 합니다. 다만, 당사와 낙찰자는 낙찰대금과 구매수수료를 분할지급하도록 합의할 수 있습니다. 또한, 당사는 낙찰자에 대하여 낙찰대금과 구매수수료에 대한 이자 또는 지연손해금의 지급을 면제하여 줄 수 있습니다. 위탁자는 위탁계약서에 따라 정해진 위탁수수료를 경매물품의 낙찰을 조건으로 하여 당사에 납부하여야 합니다. 다만, 당사는 수령한 낙찰대금과 구매수수료 중 위탁수수료를 공제하는 방식으로 위탁수수료를 수취할 수 있습니다. (다) 미술품 중개 당사 경매약관에 따라 당사는 유찰된 경매물품에 대해 위탁자의 명시적 반대의사가 없는 경우 경매 전 또는 경매 후 세일(After Sale)이라는 이름으로 경매물품에 대한 중개를 시도할 수 있습니다. 당사는 경매약관과 온라인 경매약관에 동의한 회원들을 대상으로 하여 공개된 경매를 통하지 않고 개별적인 미술품 중개를 하고 있습니다. 프라이빗 세일(PS: Private Sale)이라고 불리는 이러한 중개매매는 당사가 가지는 미술품 경매회사로서의 공신력을, 마치 부동산 거래에서 공인중개사 또는 증권 거래에 있어서의 증권사와 유사하게 사용하고자 하는 것으로, 이동이 간이한 동산임에도 고가이고 그 진위와 가치의 판단에 상당한 노력이 필요하다는 미술품의 특성상 거래관계에서 당사의 보증 또는 중개를 필요로 하는 사례는 점점 늘고 있습니다. (라) 기타 당사는 미술품을 보관해 주며 그 보관에 대한 수수료를 수취하고 있으며, 미술품 수리 또는 감정의 대행, 실물 도록을 원하는 회원을 위한 유료 도록의 발간, 악기의 수리 및 대여 등을 기타 매출로서 인식하고 있습니다. (2) 판매조직 당사의 주된 판매조직인 고객그룹은 고객팀 산하에 전문적인 훈련을 받은 미술전문가들인 각 고객유닛장들이 1,000~2,000명 내외의 고객들의위탁과 응찰을 관리합니다. 또한 영업관리팀이 각 고객유닛장들을 지원하고 있으며, 고객관리팀은 전시장을 방문하는 고객들의 응대와 신규 방문 고객들의 안내를 도와드리고 있습니다. 또한 아트팀은 신규 작가를 개발하여 신선하고 새로운 미술 작품들이 지속적으로 위탁됨으로서 당사의 미술품 경매에 활력을 불어넣는 역할을 하고 있습니다. 그 외 당사의 자문단은 미술시장에서 감정에 관한 전문적인 지식을 쌓은 명망 있는 전문가들과 당사와의 특별한 인연을 바탕으로 당사에 미술품 판매에 관한 자문을 제공을 조언해 주시는 분들로 구성되어 있습니다. [고객그룹 인원현황] 부서명 인원(명) 고객그룹 임원 고객팀 영업관리팀 고객관리팀 합계 (주) 당사 자문단은 비상근으로 인원현황에 기재하지 아니합니다. (3) 주요 매출처 등 당사는 미술품 경매 및 중개 그리고 미술품 매매를 주된 사업으로 하고 있습니다. 2021년 3분기 중 당사의 매출 비중의 10% 이상을 차지하는 주요 매출처는 없습니다. 5. 위험관리 및 파생거래 당사는 여러 활동으로 인하여 시장위험(외환위험, 이자율위험), 신용위험 및 유동성위험과 같은 다양한 금융 위험에 노출되어 있습니다. 당사는 재무성과에 잠재적으로 불리할 수 있는 효과를 최소화하는데 중점을 두고 있습니다. 가. 시장위험 (1) 이자율 위험 이자율위험은 미래의 시장 이자율 변동에 따라 예금 또는 차입금 등에서 발생하는 이자수익 및 이자비용이 변동될 위험을 뜻하며, 이는 주로 변동금리부 조건의 예금과 차입금에서 발생하고 있습니다. 당사는 이자율 변동으로 인한 불확실성과 순이자비용의 최소화를 추구함으로써 기업의 가치를 극대화하고자 노력하고
케이옥션 — 증권신고서(지분증권)

있습니다. 보고기간말 현재 당사의 이자율변동위험에 대한 노출정도는 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 당분기말 전기말 변동금리부 금융부채 (2) 외환 위험 보고기간말 현재 중요성 기준으로 당사의 재무상태에 유의적인 영향력을 미치는 외환 위험은 존재하지 않습니다. 3) 가격 위험 당사의 미술품 상품 판매 부분은 상품의 평가손실에 대한 위험, 재고의 부담과 현금 흐름에 미치는 영향이 있을 수 있습니다. 보고기간말 현재 동사 재고자산의 평가충당금 비율은 5.8% 수준으로 당사는 상품 평가손실 가능성의 최소화를 위해 노력하고 있습니다. 나 . 신용위험 당사는 경영활동과 관련하여 신용위험, 유동성위험 및 시장위험 등 다양한 금융위험에 노출되어 있습니다. 당사는 해당위험이 경영에 미칠 수 있는 불리한 효과를 최소화하기 위해 노력하고 있습니다. 당사는 채무불이행으로 인한 재무적 손실을 경감시키기 위하여 신용도가 일정 수준 이상인 거래처와 거래하고, 충분한 담보 또는 지급보증을 수취하고 있습니다. 당사는신용위험노출 및 거래처의 신용등급을 주기적으로 검토하여 거래처의 여신한도 및 담보수준을 재조정하는 등 신용위험을 관리하고 있습니다. 금융상품 종류별 신용위험의 최대 노출금액은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 당분기말 전기말 현금및현금성자산 단기금융자산 매출채권 대출채권 단기대여금 미수금 미수수익 장기대여금 임차보증금 기타보증금 합계 다 . 유동성위험 당사는 미래의 현금흐름을 예측하여 단기 및 중장기 자금조달 계획을 수립하여 유동성위험을 관리하고 있으며, 금융부채의 잔존계약 만기에 따른 만기분석내용은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 장부금액 3개월 미만 3개월~1년 1년~5년 5년초과 미지급금 미지급비용 임대보증금 장단기차입금 금융리스부채 합계 (단위: 천원) 구분 장부금액 3개월 미만 3개월~1년 1년~5년 5년초과 미지급금 미지급비용 임대보증금 장단기차입금 상환전환우선주부채(*) 파생금융상품(*) 금융리스부채 합계 (*) 상환전환우선주부채 및 연관된 파생금융상품부채 관련 유동성위험은 1년 뒤 보유자의 조기상환권 행사를 가정하고 분석하였습니다 라. 자본위험 당사의 자본관리 목적은 계속기업으로 영업활동을 유지하고 주주 및 이해관계자의 이익을 극대화하고 자본비용의 절감을 위하여 최적의 자본구조를 유지하는데 있습니다. 당사는 배당조정, 신주발행 등의 정책을 통하여 자본구조를 경제환경의 변화에 따라 적절히 수정변경하고 있습니다. 당사의 자본위험관리정책은 전기와 중요한 변동이 없습니다. (단위: 천원) 구분 당분기말 전기말 부채총계 (A) 차감: 현금및현금성자산 (B) 순부채 (C=A-B) 자본총계 (D) 총자본 (E=C+D) 순부채비율 (F=C/E) 마. 위험관리 당사의 위험관리 체계를 구축하고 감독할 책임은 이사회에 있습니다. 당사의 위험관리 정책은 당사가 직면한 위험을 식별 및 분석하고, 적절한 위험 한계치 및 통제를 설정하고, 위험이 한계치를 넘지 않도록 하기 위해 수립되었습니다. 위험관리정책과 시스템은 시장 상황과 당사의 활동의 변경을 반영하기 위해 정기적으로 검토되고 있습니다. 6. 주요계약 및 연구개발활동 가. 경영상의 주요계약 등 당사는 증권신고서 제출일 현재 회사의 재무상태에 중요한 영향을 미치는 비경상적인 중요 계약이 없습니다. 나. 연구개발활동 (1) 연구개발 조직 개요 당사의 주요 유통 및 판매 대상인 미술품은 각각 모두 개별적인 제조처(작가), 재질, 제작연도, 크기, 가격, 주제, 용도를 가지고 있습니다. 가격의 증감 변동폭이나 가능성이 모두 다르며, 상품(미술품)의 판매가능성이나 유통 경로가 동일한 제조처에서 나온 상품조차 다를 수 있습니다. 그 상품(미술품)을 유통하기 위해서 단일하거나 독점적인 유통망을 가진 사례를 찾기 어려우며, 상품(미술품)별로 제조처의 제조이력을통일적으로 관리하는 ISO나 KS같은 시스템이 존재하지 아니합니다. 상품(미술품)을포장하는 규격이 존재하지 아니하며, 상품(미술품)의 재질과 설치법, 운반법, 무게, 보관법이 상품(미술품)마다 다를 수 있습니다. 미술품을