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일관성 있는 배당실적이 존재하여야 합리적인 추정이 가능하나 피합병법인이 과거 지속적인 배당실적이 없으며, 이익할인법은 추정기간이 2사업연도로 성장성이 낮고 매년 이익 수준이 비슷한 기업에 적합한 분석방법이기 때문에 평가대상의 향후 성장성 및 영업상의 변동사항을 정확하게 반영하지 못할 가능성이 존재하여 실질적인 가치를 측정하는 데 적합하지 않을 수 있습니다. 따라서, 본 평가에서는 피합병법인에 가장 합리적일 것으로 판단되는 현금흐름할인법을 수익가치 산정방법으로 채택하였습니다.각 수익가치 분석방법의 주요 내용은 다음과 같습니다.(가) 현금흐름할인법현금흐름할인법은 평가대상으로부터 기대되는 미래 현금유입액을 측정한 후 할인율을 적용하여 현재가치를 산정하는 방법입니다. 현금흐름은 다양하게 정의될 수 있으며, 일반적으로 주주에게 귀속되는 잉여현금흐름, 기업전체에 귀속되는 잉여현금흐름 등을 사용합니다. 기업잉여현금흐름할인법은 일정기간 동안 기업의 현금흐름을 추정하여 추정기간의 기업잉여현금흐름과 추정기간 이후의 기업잉여현금흐름을 가중평균자본비용(WACC: Weighted Average Cost of Capital)으로 할인한 현재가치의 합으로 영업가치를 산정한 후 비영업용자산을 가산하여 기업가치를 산출합니다. 산출된 기업가치에서 이자부부채만큼 차감함으로써 최종적으로 자기자본가치를 산정합니다.(나) 배당할인법향후 예상되는 배당금을 현재가치로 할인하는 모형으로, 투자자의 입장에서 투자는 피투자기업의 미래수익 또는 미래현금흐름이 투자자에게 지급되는 배당을 통해서 실현된다라는 가정에서 출발합니다. 따라서 투자자 입장에서의 기업가치는 향후에 기대되는 피투자기업으로부터의 배당금을 적정한 할인율로 할인한 현재가치가 될 것이라는 논리입니다. 이런 배당할인법에 의한 가치평가는 회사의 배당정책이 자의적인 의사결정사항으로 장기간의 미래 배당금을 추정하는데 어려움이 있으며, 피합병법인과 같이 배당성향을 분명하게 알 수 없는 경우, 적정가치를 반영하기 어렵다고 판단됩니다.(다) 이익할인법이익할인법은 회계상 이익을 적정한 할인율로 할인하여 기업가치를 산정하는 방법으로, 개정 전 증권의발행및공시등에관한규정 및 상속세및증여세법 등에서 사용되고 있습니다. 2012년 12월 개정 전 증권의발행및공시등에관한규정에서는 수익가치를 향후 2사업연도(주요사항보고서를 제출하는 날이 속하는 사업연도와 그 다음 사업연도)의 주당 추정이익에 자본환원율을 적용하여 주당 수익가치를 산정하였습니다. 자본환원율은 대상 기업의 가중평균차입이자율의 1.5배와 상속세및증여세법 시행령에따라 고시되는 이율(10%) 중 높은 이율을 적용하도록 하였습니다. 이러한 수익가치 산정방법은 현금흐름할인법에 비해 계산이 간단하고 이해하기 쉬우나, 향후 2개년의 추정손익이 영원히 계속됨을 전제하고 있으며, 평가대상회사의 향후 성장성 및 영업상의 변동사항을 정확하게 반영하지 못할 가능성이 존재한다는 약점이 있습니다.(3) 상대가치 분석방법자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5에 의하면 본질가치에 따른 가격으로 합병비율을 산정하는 경우에는 금융위원회가 정하여 고시하는 방법에 따라산정한 유사한 업종을 영위하는 법인의 가치(이하 "상대가치")를 비교하여 공시하여야 합니다.증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제7조에 따르면, 상대가치는 평가대상회사와 한국거래소 업종분류에 따른 소분류 업종이 동일한 주권상장법인 중 매출액에서 차지하는 비중이 가장 큰 제품 또는 용역의 종류가 유사한 법인으로서 최근 사업연도말 주당법인세비용차감전계속사업이익과 주당순자산을 비교하여 각각 100분의 30 이내의 범위에 있는 3사 이상의 법인(이하 "유사회사")의 주가를 기준으로 유사회사별 비교가치를 평균한 가액의 30% 이상을 할인한 가액과 분석기준일 이전 1년 이내에 유상증자를 하거나 전환사채 또는 신주인수권부사채를 발행한 사실이 있는 경우 그 거래가액을 가중산술평균한 가액을 100분의 10이내로 할인 또는 할증한 가액(이하 "유상증자 등으로 인한 주당 최근 거래가액")을 산술평균한 가액으로 산정하도록 하고
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있습니다.다만, 분석기준일 이전 1년 이내에 유상증자 등을 한 사실이 없는 경우 혹은 분석기준일 이전 1년 이내에 유상증자 등을 하였더라도 유상증자 등으로 인한 주당 최근 거래가액이 유사회사별 비교가치를 평균한 가액의 30% 이상을 할인한 가액보다 큰 경우에는 유사회사별 비교가치를 평균한 가액의 30% 이상을 할인한 가액을 상대가치로 적용하도록 하고 있습니다. 한편, 유사회사가 3사 미만인 경우에는 유사회사별 비교가치를 산출하지 아니합니다.유사회사별 비교가치는 다음 산식에 따라 산정합니다.유사회사별 비교가치 = 유사회사의 주가 × [(평가대상회사의 주당법인세비용차감전계속사업이익 ÷ 유사회사의 주당법인세비용차감전계속사업이익) + (평가대상회사의 주당순자산 ÷ 유사회사의 주당순자산)] ÷ 2유사회사의 주가는 당해 기업의 보통주를 기준으로 분석기준일의 전일부터 소급하여1개월간의 종가를 산술평균하여 산정하되, 그 산정가액이 분석기준일의 전일 종가를상회하는 경우에는 분석기준일의 전일 종가로 합니다. 만약 계산기간 내에 배당락 또는 권리락이 있을 때에는 그 이후의 가액을 기준으로 계산합니다.유사회사는 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제7조 제5항에 따라 다음의 요건을 구비하는 법인을 대상으로 합니다.요건 1. 주당법인세비용차감전계속사업이익이 액면가의 10% 이상일 것요건 2. 주당순자산이 액면가액 이상일 것요건 3. 상장일이 속하는 사업연도의 결산을 종료하였을 것요건 4. 최근 사업연도의 재무제표에 대한 외부감사인의 감사의견이 "적정" 또는 "한정"일 것 Ⅲ. 합병비율 평가 결과 1. 합병비율 평가 요약 합병법인 및 피합병법인의 합병가액과 이에 따른 합병비율은 다음과 같습니다. (단위: 원) 구분 합병법인 피합병법인 가. 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액 (주1) 해당사항 없음 나. 본질가치 (주2) 해당사항 없음 다. 자산가치 라. 수익가치 해당사항 없음 마. 상대가치 (주3) 해당사항 없음 해당사항 없음 바. 합병가액/1주 (주4) 사. 합병비율 (주5) (Source: 동현회계법인 Analysis)(주1) 자본시장과금융투자업에관한법률 시행령 제176조의5에 의하여 주권상장법인인 합병법인의 합병가액은 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액으로 평가하였습니다. 주권비상장법인인 피합병법인의 기준주가는 주권비상장법인이므로 산정하지 아니하였습니다.(주2) 자본시장과금융투자업에관한법률 시행령 제176조의5 제1항 제2호 나목 및 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제4조의 규정에 의거하여 자산가치와 수익가치를 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한 가액으로 산정하였습니다.(주3) 주권비상장법인인 피합병법인의 유사회사 선정기준을 충족시키는 유사한 주권상장법인이 없으므로 상대가치를 산정하지 아니하였습니다.(주4) 합병법인의 1주당 합병가액은 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액 원이며, 이를 토대로 합병비율을 산정하였습니다.(주5) 합병법인의 1주당 액면가액은 100원, 피합병법인의 1주당 액면가액은 1,000원인 바, 1주당 액면가액을 동일하게 환산할 경우 합병비율은 1 : 입니다.2. 합병당사회사의 합병가액 산정2.1 합병법인의 합병가액 산정 주권상장법인의 합병가액은 원칙적으로 기준주가를 적용하되, 기준주가가 자산가치보다 낮은 경우에는 자산가치로 할 수 있습니다. 본 건 합병법인의 합병가액은 자산가치보다 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액이 높기에 본 평가에서는 기준주가에할인율을 반영한 평가가액을 합병가액으로 산정하였습니다. (단위: 원) 구분 금액 가. 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액 나. 1주당 자산가치 다. 합병가액 (Max[가, 나]) (Source: 동현회계법인 Analysis)2.1.1 합병법인의 기준주가 산정 합병법인의 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액은 자본시장과금융투자업에관한법률 시행 령 제176조의5 제1항 제1호에 따라 합병을 위한 이사회 결의일(2021년 10월 18일)과 합병계약을 체결한 날 2021년 10월 18일 중 앞서는 날의 전일(2021년 10월 17일)을 기산일로 한 최근 1개월간의 거래량
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가중산술평균종가, 최근 1주일간의거래량 가중산술평균종가, 최근일의 종가를 산술평균한 가액을 기준으로 100분의 30의 범위에서 할인 또는 할증한 가액(본건 합병에서는 15.86% 할인한 가액)으로 산정하였습니다.본 합병의 경우 합병을 위한 이사회 결의일과 합병계약을 체결한 날 모두 2021년 10월 18일이므로 합병을 위한 이사회 결의일의 전일인 2021년 10월 17일이 기산일입니다. 최근 1개월 가중산술평균종가는 2021년 9월 18일부터 2021년 10월 17일까지의 종가와 거래량을 이용하며 최근 1주일 가중산술평균종가는 2021년 10월 12일부터 2021년 10월 17일까지의 종가와 거래량을 이용합니다. (단위: 원) 구분 기간 금액 가. 1개월 가중평균 종가 2021년 9월 18일부터 2021년 10월 17일 나. 1주일 가중평균 종가 2021년 10월 12일부터 2021년 10월 17일 다. 최근일 종가 2021년 10월 15일 라. 산술평균 ([가 + 나 + 다] ÷ 3) 마. 할인율 바. 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액 (라 ×[1 - 마]) (Source: 한국거래소 및 동현회계법인 Analysis)한편, 상기 기준시가 산정을 위해 2021년 10월 17일을 기산일로 하여 소급한 1개월 종가 및 거래량 현황과 1개월 및 1주일의 거래량 가중산술평균종가, 그리고 최근일 종가는 다음과 같습니다. (단위: 원, 주) 일자 종가 거래량 종가 × 거래량 1개월 가중평균 종가 1주일 가중평균 종가 (Source: 한국거래소 및 동현회계법인 Analysis)2.1.2 합병법인의 자산가치 산정 합병법인의 1주당 자산가치는 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제5조에 따라 주요사항보고서를 제출하는 날이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말 현재의 한국채택국제회계기준에 의해 감사받은 개별재무제표상의 자본총계에서 일부 조정항목을 가감하여 산정된 순자산가액을 분석기준일 현재의 발행주식총수로 나누어 산정하였습니다. 합병법인의 1주당 자산가치 산정내역은 다음과 같습니다. (단위: 원, 주) 구분 금액 가. 최근 사업연도말 개별재무상태표상 자본총계 (주1) 나. 조정항목 (A-B) A. 가산항목 (1) 분석기준일 현재 자기주식 (2) 분석기준일까지 유상증자 등에 의하여 증가한 자본금 (3) 분석기준일까지 전환권(또는 신주인수권) 행사 등에 의하여 증가한 자본금 (4) 분석기준일까지 자본잉여금 및 재평가잉여금 증가액 (5) 분석기준일까지 이익잉여금의 증감을 수반하지 아니한 중요한 순자산 증가액 (주2) B. 차감항목 (1) 분석기준일 현재 실질가치 없는 무형자산 (2) 분석기준일 현재 회수가능성 없는 채권 (3) 분석기준일 현재 시장성 없는 투자주식의 순자산가액과 취득원가와의 차이 (4) 분석기준일 현재 퇴직급여충당부채 과소설정액 (5) 분석기준일까지 발생한 자산의 손상차손 (6) 분석기준일까지 유상감자에 의하여 감소한 자본금 (7) 분석기준일까지 배당금 지급, 전기오류수정손실 등 (8) 분석기준일까지 이익잉여금의 증감을 수반하지 아니한 중요한 순자산 감소액 다. 조정된 순자산가액 (가+나) 라. 발행주식총수 (주3) 마. 1주당 순자산가치 (다÷라) (Source: 합병법인 감사보고서, 동현회계법인 Analysis)(주1) 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제5조에 따라 주요사항보고서를 제출하는 날이 속하는 사업연도의 직전사업연도말인 2020년 12월 31일 현재 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 의하여 작성된 감사받은 개별재무상태표상 금액을 적용하였습니다. (단위: 원) 구분 금액 자산 Ⅰ. 유동자산 현금및현금성자산 단기금융상품 미수수익 당기법인세자산 Ⅱ. 비유동자산 자산총계 부채 Ⅰ. 유동부채 미지급금 Ⅱ. 비유동부채 전환사채 이연법인세부채 부채총계 자본 Ⅰ. 자본금 자본금 Ⅱ. 자본잉여금 주식발행초과금 Ⅲ. 기타자본요소 전환권대가 Ⅳ. 이익잉여금(결손금) 미처분이익잉여금(미처리결손금) 자본총계 부채 및 자본총계 (Source: 합병법인 제시자료, 감사보고서)(주2) 합병법인의 2020년 12월 31일 현재
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재무상태표상 합병법인이 발행한 전환사채(*1)가 존재합니다. 2021년 4월 1일에 개정되어 2021년 4월 12일부터 시행된 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙에 따르면 전환사채 등과 관련하여 향후 자본금을 증가시킬 수 있는 증권의 권리가 행사될 가능성이 확실한 경우에는 권리 행사를 가정하여 이를 순자산 및 발행주식의 총수에 반영한다라고 하고 있습니다. 합병법인이 발행한 전환사채의 1주당 전환가격은 1,000원으로 분석기준일 현재 기준시가를 고려할 때 합리적인 투자자라면 전환이 확실시 되는 상황입니다. 이를 고려하여 합병법인의 전환사채 장부금액 전액을 순자산 증가액에 반영하였으며, 전환가격에 따른 행사가능 주식수 1,900,000주는 모두 발행주식수에 가산하였습니다.(*1) 전환사채의 내용 구분 내용 사채의 명칭 제1회 무보증 사모 전환사채 사채의 종류 무기명식 무보증 사모 전환사채 사채의 액면금액 발행일 / 만기일 2020년 09월 16일 / 2025년 09월 16일 표면이자율 만기보장수익률 전환으로 인하여발행할 주식의 종류 기명식 보통주식 전환가격 액면가 100원을 기준으로 주당 1,000원 가. 저가 전환사채 및 신주인수권부사채 발행, 유상증자 및 무상증자, 주식배당, 준비금의 자본전입 등에 의하여 필요시 전환가격 조정 나. 합병, 자본의 감소, 주식분할 및 병합 등의 경우 전환가격 조정 다. 조정된 전환가격이 당사 보통주의 액면가액 이하일 경우 액면가를 전환가격으로 함 전환청구기간 2020년 10월 16일부터 2025년 9월 15일까지 인수인 엔에이치투자증권(주) 950,000,000원 비엔케이 자산운용(주) 950,000,000원 (Source: 합병법인 감사보고서)(주3) 전환증권 행사 가능성을 고려하여 전환가능 주식수를 발행주식총수에 포함하였습니다. 전환가격에 따른 행사가능 주식수를 반영하기 전 발행주식총수 및 유통주식 총수와 그에 따른 주당 자산가치와의 비교 결과는 다음과 같습니다. (단위: 원, 주) 구분 주식수 주당자산가치 전환증권 행사 전 전환증권 행사 후 (Source: 동현회계법인 Analysis) 2.2 피합병법인의 합병가액 산정 자본시장과금융투자업에관한법률 시행령 제176조의5 및 및 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제4조의 규정에 의하여 비상장법인의 합병가액은 자산가치와 수익가치를 각각 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한 가액(이하 "본질가치")으로 산정하였으며 상대가치는 비교목적으로 분석하였으나 3개 이상의 유사회사가 존재하지 아니하여 가치를 산정하지 아니하였습니다. (단위: 원) 구분 금액 가. 본질가치 ([나 ×1 ＋ 다 ×1.5] ÷ 2.5) 나. 자산가치 다. 수익가치 라. 상대가치 해당사항 없음 마. 합병가액/1주 (Source: 동현회계법인 Analysis)피합병법인의 합병가액 산정을 위하여 금융감독원 '외부평가업무 가이드라인'의 문단 30의 내용에 따라 다음과 같이 피합병법인의 최근 주식거래 현황 등을 고려하였습니다. 금융감독원 '외부평가업무 가이드라인'의 문단 30에 의하면 평가자는 대상자산의 최근 2년간 거래가격, 과거평가실적 등이 존재하고 입수가능한 경우 이를 고려하여 최종가치 산출에 반영여부 를 검토하여야 하며, 시장에서 충분한 기간 거래된후 그 대상물건의 내용에 정통한 거래 당사자간에 성립된다고 인정되는 적정가격과 평가방법으로 구한 가치가 차이가 나는 경우 반드시 가치 조정 여부를 고려하여야 하며, 가치조정을 하지 않는 경우 가치조정을 하지 않는 사유를 문서화하고 평가의견서에 기재하여야 합니다.(1) 최근 2년간 유상증자 등 현황 피합병법인의 최근 2년간 유상증자 등 거래내역은 다음과 같습니다. (단위: 주, 원) 구분 주식의 종류 발행일자 발행주식수 주당발행가격 총발행가격 주식매수선택권행사 보통주 주식매수선택권행사 보통주 주식매수선택권행사 보통주 3자배정 전환우선주 3자배정 전환우선주 3자배정 전환우선주 (Source: 피합병법인 제시자료) (2) 최근 2년간의 주식양수도 현황 피합병법인의 발행주식은 비상장주식이며, 최근 2년간 거래가격 정보가
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입수가능한 거래내역은 다음과 같습니다. (단위: 주, 원) 거래일자 양수자 양도자 거래주식수 주당 거래단가 비고 고범규 조규형 고범규 최문혁 (주1) 고범규 정경수 (주1) 고범규 이원우 (주1) 고범규 이원우 (주1) 고범규 강영숙 김본기외 3인 고범규 (주2) 최소연 박선아 스카이레이크인베스트먼트(주) 스카이레이크 제4호 0901 사모투자전문회사 (주)에린데일투자자문 고태훈 전석재 민정동 박혜경 이원우 (주)투마로 고태훈 (주)북해인터내셔널 고태훈 조영호외 1인 (주)오픈앨리 고태훈 (Source: 피합병법인 제시자료)(주1) 퇴사직원의 주식반환에 따른 거래입니다.(주2) 임직원 성과 보상성격의 대표이사 보유주식 양도거래입니다. (3) 최근 2년간의 장외주식 거래 현황다음의 비상장주식 거래사이트를 조사한 결과, 동 사이트에 게시된 피합병법인의 최근 시세 정보는 존재하지 않습니다. 구분 인터넷 주소 1주당 가격 38커뮤니케이션 해당사항 없음 피스톡 해당사항 없음 (4) 검토의견피합병법인의 최근 2년간 유상증자등 거래 중 주식매수선택권의 행사에 따른 자본금증가거래는 시장에서 충분한 기간 거래된 후 그 대상 물건의 내용에 정통한 거래당사자간에 성립한다고 인정되는 적정가격이라고 판단할 수 없습니다. 또한, 전환우선주 발행거래의 경우 본 평가대상 주식인 보통주와 성격이 상이하며, 거래가격 결정을 위한 평가방법 및 가정사항에 대한 정보를 입수할 수 없으므로 가치조정 검토사항에 해당되지 않는다고 판단됩니다.한편, 피합병법인의 최근 2년간 주식 양수도 거래는 임직원 퇴사 및 성과보상 목적의양수도거래이거나, 구체적인 평가방식이 아닌 양수도 거래자간의 합의에 의해 양수도 가격이 결정된 양수도 거래입니다. 이에 따라 해당 거래가격은 피합병법인의 과거손익 및 재무현황, 영업상황의 변화 등을 충분히 반영하지 못하고 있습니다.또한, 피합병법인의 주식을 장외시장(38커뮤니케이션, 프리스탁 등 인터넷 비상장 장외주식 거래시장)에서 확인한 결과 피합병법인의 주식이 거래되지 않는 것을 확인하였습니다. 최근 2년간 피합병법인 주식과 관련한 자본 거래 내역 검토 결과, 상기 거래들의 주당 거래가액이 금융감독원 "외부평가업무 가이드라인" 문단30의 내용에 따른, '시장에서 충분한 기간 거래된 후 그 대상물건의 내용에 정통한 거래당사자간에 성립한다고 인정되는 적정가격'이라고 판단할 수 있는 충분하고 합리적인 근거를 확인하지 못하였습니다. 따라서 본 평가에서 최근 2년간의 거래가액을 근거로 합병가액의 추가적인 가치 조정은 반영하지 않았습니다2.2.1 피합병법인의 본질가치 산정 주권비상장법인인 피합병법인의 합병가액은 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제 4조 내지 제6조에 따라 평가하여 자산가치와 수익가치를 각각 1과 1.5의 비율로 가중산술평 균한 가액으로 산정하였습니다.2.2.1.1 피합병법인의 자산가치 산정 피합병법인의 1주당 자산가치는 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제5조에 따라, 주요사항보고서 제출일이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말 현재의 감사받은 개별재무상태표상의 자본총계에서 일부 조정항목을 가감하여 산정한 순자산가액을 분석기준일 현재의 발행주식총수로 나누어 산정하였습니다. (단위: 원, 주) 구분 금액 가. 최근 사업연도말 개별재무상태표상 자본총계 (주1) 나. 조정항목 (A-B) A. 가산항목 (1) 분석기준일 현재 자기주식 (2) 분석기준일까지 유상증자 등에 의하여 증가한 자본금 (주2) (3) 분석기준일까지 전환권(또는 신주인수권) 행사 등에 의하여 증가한 자본금 (주3) (4) 분석기준일까지 자본잉여금 및 재평가잉여금 증가액 (주2)(주3) (5) 분석기준일까지 이익잉여금의 증감을 수반하지 아니한 중요한 순자산 증가액 (주4) B. 차감항목 (1) 분석기준일 현재 실질가치 없는 무형자산 (2) 분석기준일 현재 회수가능성 없는 채권 (3) 분석기준일 현재 시장성 없는 투자주식의 순자산가액과 취득원가와의 차이 (4) 분석기준일 현재 퇴직급여충당부채 과소설정액 (5) 분석기준일까지 발생한 자산의 손상차손 (주5) (6)
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분석기준일까지 유상감자에 의하여 감소한 자본금 (7) 분석기준일까지 배당금 지급, 전기오류수정손실 등 (8) 분석기준일까지 이익잉여금의 증감을 수반하지 아니한 중요한 순자산 감소액 다. 조정된 순자산가액 (가+나) 라. 발행주식총수 (주6) 마. 1주당 순자산가치 (다÷라) (Source: 피합병법인 제시자료 및 감사보고서, 동현회계법인 Analysis)(주1) 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제5조에 따라 주요사항보고서를 제출하는 날이 속하는 사업연도의 직전사업연도말인 2020년 12월 31일 현재 일반기업회계기준에 의해 작성된 감사받은 개별재무상태표를 한국채택국제회계기준(K-IFRS)으로 변환한 자본총계입니다.(주2) 피합병법인은 2021년 중 유상증자를 실시하였으며, 이에 따라 자본금과 자본잉여금이 증가하였습니다. 유상증자와 관련한 상세내역은 다음과 같습니다. (단위: 주, 원) 발행형태 발행일자 발행주식수 액면가 발행가 자본금 자본잉여금 신주발행비 전환우선주 전환우선주 전환우선주 전환우선주 전환우선주 전환우선주 전환우선주 전환우선주 전환우선주 전환우선주 전환우선주 전환우선주 전환우선주 전환우선주 전환우선주 합계 (Source: 피합병법인 제시자료)(주3) 피합병법인은 2021년 중 주식매수선택권 권리가 행사되었으며, 이에 따라 자본금과 자본잉여금이 증가하였습니다. 주식매수선택권 행사와 관련한 상세내역은 다음과 같습니다. (단위: 주, 원) 발행형태 발행일자 발행주식수 액면가 발행가 자본금 자본잉여금 신주발행비 보통주 보통주 합계 (Source: 피합병법인 제시자료)(주4) 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제5조에 따라 분석기준일 현재 주식매수선택권 등 향후 자본금을 증가시킬 수 있는 증권의 권리가 행사될 가능성이 확실한 경우에는 권리 행사를 가정하여 이를 순자산에 반영하였습니다.피합병법인이 부여한 주식매수선택권 중 분석기준일 현재 행사가 가능하고 행사가격이 합병가액보다 낮아 주식매수선택권이 행사될 가능성이 높은 29,990주 를 권리행사를 가정하여 다음과 같이 순자산 및 발행주식수의 총수에 반영하였습니다. (단위: 주, 원) 구분 주식수(금액) 증가할 주식수 증가할 순자산 (Source: 동현회계법인 Analysis)(주5) 피합병법인은 최근사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 2020년말 개별재무상태표상 장기선급금에 대하여 143백만원의 손상차손을 추가로 계상하였습니다.(주 6) 분석기준일 현재 피합병법인의 발행주식총수는 다음과 같습니다. (단위: 주) 구분 주식수 분석기준일 현재 등기부등본 상 보통주식수 분석기준일 현재 전환가능 주식수 - 전환우선주 (*1) - 주식매수선택권 분석기준일 현재 조정 후 피합병법인의 발행주식총수 (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)(*1) 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제5조 및 금융감독원이 제정한 "외부평가업무 가이드라인(2009.6)" 문단29에 따라 전환우선주의 권리행사를 가정하여 발행주식총수에 반영하였습니다. 피합병법인의 전환우선주의 경우 1주당 전환가액은 기업공개가 이루어지는 경우에는 공모가액(SPAC합병 통한 기업공개 시 합병가액)의 70%에 해당하는 금액이 전환가액을 하회하는 경우 전환가액을 조정하며, 이에 따라 피합병법인의 전환우선주가 보통주로 전환되었다고 가정할 경우 발행할 주식수는아래와 같이 증가하게 됩니다. (단위: 원, 주) 구분 금액 가. 자산가치평가액 나. 수익가치평가액 다. 가중평균평가액 ([가 ×1 ＋ 나 ×1.5] ÷ 2.5) 라. 전환가격 조정 전 발행주식수: A. 보통주 B. 우선주 C. 주식매수선택권 마. 전환가격 조정 전 1주당 합병가액 (다 ÷ 라) 바. 전환가격 조정 전 1주당 합병가액 × 70% 사. 조정 전 전환가격 아. 조정 후 전환가격 자. 전환가격 조정 후 발행주식수: D. 보통주 E. 우선주 (B × [사 ÷ 아]) F. 주식매수선택권 (Source: 동현회계법인 Analysis)2.2.1.2 피합병법인의 수익가치 산정 피합병법인의 주당 수익가치는 증권의발행및공시등에관한규정
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시행세칙 제6조에 따라 미래의 수익가치 산정에 관하여 일반적으로 공정하고 타당한 것으로 인정되는 모형 중에서 현금흐름할인모형을 적용하여 산정하였습니다. 상세내역은 'Ⅳ. 피합병법인의 수익가치 산정 세부내역'에 기술되어 있습니다.피합병법인의 주당 수익가치의 산정내역은 다음과 같습니다. (단위: 백만원) 구분 금액 가. 추정기간의 영업가치 나. 영구현금흐름의 영업가치 다. 영업가치 (가 ＋ 나) 라. 비영업자산의 가치 마. 기업가치 (다 ＋ 라) 바. 이자부부채의 가치 사. 수익가치 (마 －바) 아. 발행주식수(주) 자. 1주당 수익가치(원) (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)2.2.2 피합병법인의 상대가치 산정 자본시장과금융투자업에관한법률 시행령 제176조의5에 의하면 코스닥시장 주권상장법인과 주권비상장법인간의 합병인 경우 비상장법인의 합병가액 산정 시 주권상장법인 중 유사회사를 선정하여 유사회사의 주가를 기준으로 한 비교가치인 상대가치를 증권신고서에 비교하여 공시하도록 하고 있는 바, 유사회사 산정 검토 결과는 다음과 같습니다.(1) 유사회사 선정요건증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제7조에 따르면, 상대가치를 산출하기 위해서는 피합병법인과 한국거래소 업종분류에 따른 소분류 업종이 같은 주권상장법인중 매출액에서 차지하는 비중이 가장 큰 제품 또는 용역의 종류가 유사한 법인으로서최근사업연도말 주당 법인세비용차감전계속사업이익과 주당순자산을 비교하여 각각 100분의 30이내의 범위에 있는 법인으로서, 다음 각 호의 요건을 구비하는 3사 이상의 주권상장법인으로 하여야 합니다.요건 1. 주당법인세비용차감전계속사업이익이 액면가의 10.0% 이상일 것 요건 2. 주당순자산이 액면가액 이상일 것요건 3. 상장일이 속하는 사업연도의 결산을 종료하였을 것요건 4. 최근 사업연도의 재무제표에 대한 외부감사인의 감사의견이 적정 또는 한정일 것따라서, 본 합병비율의 평가 시 상대가치 산정은 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제7조의 한국거래소 업종분류에 따른 소분류 업종이 피합병법인과 동일한 주권상장법인 중 매출액에서 차지하는 비중이 가장 큰 제품 또는 용역의 종류가 유사한법인으로서 최근사업연도말 주당법인세비용차감전계속사업이익과 주당순자산을 비교하여 각각 100분의 30 이내의 범위에 있는 회사 중 상기 요건 1부터 요건 4를 충족하는 유사회사의 존재 여부를 검토하였습니다.(2) 유사회사 요건 충족 여부 검토 (가) 제품 또는 용역의 종류가 유사한 주권상장법인 검토피합병법인인 주식회사 하이딥은 한국거래소 업종분류에 따른 소분류업종 분류상 "반도체 제조업"을 영위하고 있습니다. 분석기준일 현재 소분류업종 분류상 "반도체 제조업"을 영위하는 주권상장법인을 확인한 결과, 총 55개사가 이에 해당합니다.분석기준일 현재 피합병법인과 유사한 소분류 업종 분류인 "반도체 제조업"을 영위하는 주권상장법인 55개사 중 매출액에서 차지하는 비중이 가장 큰 제품이 피합병법인의 주요제품인 Touch IC와 유사한 회사는 3개사입니다.이하 분석기준일 현재 "반도체 제조업"을 영위하는 주권상장법인 55개사의 주요 제품 및 유사기업 해당여부에 대한 검토 결과는 다음과 같습니다. 회사명 주요제품또는 용역 유사기업 여부 DB하이텍 신호처리용 Chip제조용 Wafer 제품 미해당 KEC 전력제어 및 전류증폭 제품 미해당 LX세미콘 해당 SFA반도체 반도체 패키징(반도체 산업의 후공정 분야인 반도체 조립 및 TEST) 미해당 SK하이닉스 DRAM, NAND Flash 반도체 제품 미해당 광전자 TRANSISTOR(Discrete반도체), PHOTO SENSOR(광 센서), LED 등 전자기기부품 제조 미해당 네패스 반도체 패키징, WLP Bumping 용역(Wafer Level Packaging 용역) 미해당 다믈멀티미디어 AP IC 등 멀티미디어 반도체 설계 및 제조 미해당 덕산하이메탈 반도체 패키징용 부품소재 제품 미해당 동운아나텍 모바일 카메라용 AF Driver IC 설계 및 판매(Fabless) 미해당 라닉스 자동차통신용
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DSRC Chip 설계 및 판매(Fabless) 미해당 루멘스 전자부품.조명 용 LED모듈 제품 미해당 미코 반도체 및 디스플레이장비를 구성하는 부품의 세정, 코팅용 제품 미해당 바른전자 플래시메모리카드 제품 등의 SIP 제품 미해당 비보존 헬스케어 조명용 Module 및 완제품 미해당 서울바이오시스 미해당 서울반도체 LED 패키지 제품 미해당 시그네틱스 반도체 패키징(반도체 산업의 후공정 분야인 반도체 조립 및 TEST) 미해당 신성이엔지 FFU/EFU, 드라이룸 등 클린룸 제조, 설치공사 용역 미해당 아나패스 디스플레이 구동용 시스템반도체 제품 미해당 아이앤씨 유무선통신반도체 제품 미해당 아진엑스텍 제조 및 검사 장비용 모션제어 칩, 모듈, 시스템 개발공급 미해당 알에프세미 소형전자기기용 마이크로폰 반도체 제품 미해당 알파홀딩스 시스템반도체 개발 및 솔루션 제공용역 미해당 앤씨앤 블랙박스 제품 미해당 어보브반도체 MCU반도체 제품 미해당 에스엘바이오닉스 미해당 에이디테크놀로지 모바일용 시스템반도체 제품 미해당 에이티세미콘 반도체 패키징(반도체 산업의 후공정 분야인 반도체 조립 및 TEST) 미해당 엔시트론 TV용 오디오 앰프칩 제품 미해당 엘디티 디스플레이 구동 IC칩 제품(LED/OLED) 미해당 엘비루셈 반도체 패키징(반도체 산업의 후공정 분야인 반도체 조립 및 TEST) 미해당 엘비세미콘 반도체 패키징(반도체 산업의 후공정 분야인 반도체 조립 및 TEST) 미해당 오디텍 광센서반도체 및 LED반도체 제품 미해당 와이투솔루션 전원공급장치(SMPS) 미해당 우리이앤엘 미해당 윈팩 반도체 패키징(반도체 산업의 후공정 분야인 반도체 조립 및 TEST) 미해당 이미지스 해당 일진디스플 미해당 제주반도체 NAND MCP(모바일메모리반도체) 미해당 지니틱스 Touch IC 해당 칩스앤미디어 비디오 IP 라인서스 및 로열티 미해당 코아시아 카메라 모듈 미해당 큐에스아이 Laser Diode(광원센서) 미해당 크로바하이텍 IC Wafer PKG(Driver IC Package/디스플레이 구동용 반도체) 미해당 클라우드에어 차량용 LED Chip 미해당 테라셈 이미지센서 패키징 미해당 텔레칩스 멀티미디어반도체부품(DMP) 미해당 티엘아이 미해당 파커스 프린터용 부품 미해당 피델릭스 미해당 하나마이크론 반도체 패키징(반도체 산업의 후공정 분야인 반도체 조립 및 TEST) 미해당 하나머티리얼즈 반도체 식각장비의 주요 소모품 미해당 한양디지텍 PC 및 통신장비 메모리 모듈 미해당 현대에너지솔루션 태양광모듈 미해당 (Source: 각사 사업보고서, 홈페이지)(나) 증권의발행및공시에관한규정 시행세칙 제7조 제1항 요건 검토상기에서 검토된 피합병법인의 유사기업에 해당하는 주권상장법인 3개사의 최근사업연도말 주당법인세비용차감전계속사업이익과 주당순자산을 비교하였으며, 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제7조 제1항 제1호의 요건을 모두 충족하는 회사는 존재하지 않습니다. (단위: 원) 기업명 증권의발행및공시에관한규정시행세칙 제7조 제1항 제1호 유사기업여부 주당 법인세비용차감전계속사업이익 (주1) 주당순자산 (주2) 비교회사 피합병법인 충족여부(주3) 비교회사 피합병법인 충족여부(주3) LX세미콘 미충족 미충족 미충족 이미지스 미충족 미충족 미충족 지니틱스 미충족 미충족 미충족 (Source: 한국거래소, 각사 사업보고서, 동현회계법인 Analysis)(주1) 2019년말, 2020년말 기준 각 회사의 개별재무제표 상 수치에 발행주식총수를 나누어 산출하였습니다.(주2) 2020년말 기준 각 회사의 개별재무제표 상 수치에 발행주식총수를 나누어 산출하였습니다.(주3) 주당법인세비용차감전계속사업이익과 주당순자산을 피합병법인의 주당법인세비용차감전계속사업이익과 주당순자산과 비교하여 각각 100분의30이내인 경우 요건을 충족합니다.(3) 유사회사 검토결과증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제7조 제1항 제1호에 따른 유사회사 요건을 충족하는 법인이 3사 미만이므로, 비교목적으로 공시되는 피합병법인의 상대가치는 산정하지 아니하였습니다. Ⅳ.
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피합병법인의 수익가치 산정 세부내역 1. 피합병법인에 대한 이해 1.1. 산업에 대한 이해 1.1.1 팹리스(Fabless) 사업의 개요반도체 산업내 회사는 설계에서 생산까지 전 과정을 수행하는 종합반도체 회사(Integrated Device Manufacturer - IDM), 반도체 설계를 전문으로 하는 팹리스 회사(Fabless), 팹리스 회사나 종합 반도체회사로부터 위탁받아 반도체 제작을 전문적으로 담당하는 파운드리 회사(Foundry), 반도체 원판(웨이퍼) 조립이나 패키징 등 후공정을 전문으로 담당하는 패키징 회사(Packaging) 또한 이를 전문적으로 테스트를 하는 테스트 회사(Test)로 구성되어 있습니다. 피합병법인과 같은 팹리스 회사는 특성 상 생산설비를 보유하지 않고 설계된 제품을 파운드리 회사(Foundry)에 위탁하여 양산하고 있습니다. 파운드리 회사 (Foundry)를통하여 가공된 웨이퍼는 검사전문업체에서 웨이퍼 테스트를 거친 후 조립전문업체(패키징 회사)에서 패키징 공정 후 검사전문업체(테스트 회사)의 테스트를 거쳐 제품이 출하가 됩니다. 이러한 팹리스 사업은 1980년대에 미국에서 등장하기 시작하였으며, 디지털산업의 발전으로 각종 IT기기와 전자식 장치의 제어 및 운용을 책임지는 시스템반도체의 사용범위가 증가함에 따라 시스템반도체의 핵심인 설계를 전문적으로 담당하는 팹리스회사의 고부가가치 창출능력이 부각되었습니다. 대표적인 회사로는 CDMA 원천기술을 통해 휴대전화 반도체시장을 장악한 미국의 퀄컴(Qualcomm)과 대만의 미디어텍(MediaTek)을 꼽을 수 있으며, 국내에도 실리콘웍스, 어보브반도체, 텔레칩스, 아나패스 등 다수의 팹리스 기업이 존재합니다.1.1.2 전방산업 분석(스마트폰, 웨어러블 기기 등)피합병법인은 사용자들이 모바일 기기들을 사용하기 쉽고 더 유용하게 사용할 수 있도록 UX/UI를 개발하고 이를 구현하기 위한 핵심적인 Touch IC Chip, Stylus와 Sensor를 개발, 제공하는 회사입니다. 따라서 피합병법인의 사업은 전방산업인 스마트폰, 스마트와치 시장 및 디스플레이 시장의 변동과 밀접한 관련이 있습니다.1.1.2.1 스마트폰 시장(1) 산업현황 및 전망 글로벌 스마트폰 산업은 2007년 애플의 아이폰 출시 후 고속 성장하였으나, 중국, 미국 등의 스마트폰 보급률 확대, 가격상승, 교체주기 장기화로 역성장 하였으며, 특히 2020년에는 COVID-19 펜더믹의 영향으로 연간 출하량이 10% 감소하였습니다. 2021년의 경우 백신접종에 따른 사회적 거리두기 완화와 경제 활성화에 따른 수요 증가가 시장 활성화를 이끌면서 스마트폰 시장은 상승곡선을 타며 회복세로 돌아선 것으로 파악되고 있으며, 예측기관 마다 다소의 차이가 있으나, 10%내외의 성장율을달성할 것으로 예상되고 있습니다. 향후 스마트폰 시장은 5G 서비스 본격화에 따른 교체수요로 중기 성장 모멘텀을 형성할 것으로 전망됩니다. 2019년에는 5G 스마트폰 출하량이 전체의 1%에 불과했으나, 2020년에는 20%까지 비중이 증가되었으며, 2023년까지 전체 스마트폰의 69%가 5G 스마트폰으로 대체되면서 스마트폰시장은 중장기적으로 약 5%의 성장율을 유지할 것으로 전망되고 있습니다(Canalys forecast Smartphone Analysis, June 2021). 글로벌 스마트폰 출하전망 (2) 경쟁동향삼성전자가 주도하던 글로벌 스마트폰 시장은 2010년대 중반부터 중국기업의 성장으로 점유율이 하락하였으며, 여전히 삼성전자가 세계 1위를 유지하고 있으나 중국, 인도 등에서 중국기업의 점유율이 삼성전자의 점유율을 추월하였습니다. 한편, 2019년 5월 미국의 화웨이 제재 발표 이후 화웨이는 미국기업의 부품, 소프트웨어 사용이 어려워 지면서 더 이상 유럽 지역에 안드로이드 스마트폰을 출시할 수 없는 상황이며, 부품 공급이 어려워지면서 중저가 브랜드인 아너의 개발과 생산조직을 중국 선전의 유통 컨소시엄에 매각하는 등 점유율이 지속적으로 하락하고 있습니다. 향후 스마트폰 시장은 선진국 수요
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정체로 프리미엄 시장이 위축되고 개도국 수요가 세계 스마트폰 수요의 약 60%를 차지하면서 중저가 시장이 성장을 주도할 것으로 전망되며 이에 대응한 삼성전자의 중저가 모델 강화, 애플의 가격전략 변화 등 및 중국기업의 성장 등 다양한 경쟁 변수에 따른 업체별 점유율 변화가 예상됩니다. [업체별 시장점유율] 시장점유율 '19.1Q '19.2Q '19.3Q '19.4Q '20.1Q '20.2Q '20.3Q '20.4Q '21.1Q '21.2Q Samsung Apple OPPO VIVO Xiaomi Huawei Other 합계 (3) 최근 산업동향 최근 스마트폰 산업은 밀레니얼 세대의 부상에 따른 스마트폰 구매요인 변화, 기술발전, 스마트폰 업체의 성장동력 확보를 위한 폴더블, 웨어러블 등 Form Factor의 변화 등이 발생하고 있습니다. 밀레니얼 세대는 세계 인구의 25%를 차지하는 핵심 소비계층으로 소셜미디어를 통해 타인과 소통하면서 카메라가 스마트폰 구매 결정의 책심요인으로 부상하고 있습니다. 이에 따라 멀티카메라는 광각렌즈, 망원렌즈, 심도 렌증 등을 탑재하며 싱글카메라는 2배, 듀얼 카메라는 3배, 트리플 카메라는 4배 이상의 광학줌이 가능하게 진화하고 있습니다. 또한, 통신·디스플레이 기술발전 등으로 스마트폰을 통한 콘텐츠 소비가 증가하면서 디스플레이가 대형화되고 폴더블폰 출시 등 Form Factor(제품의 구조화된 형태) 변화를 유발하고 있습니다. 초고속, 저지연의 특성을 보유한 5G 도입으로 스마트폰을 통한 고해상도 영상 시청, 클라우드 기반의 스트리밍 게임 등의 확산으로 소비자들은 대형·고화질 디스플레이를 선호하게 되었으며, 이에 따라 디스플레이는 리지드(Rigid)에서 커브드, 벤더블, 폴더블로 발전하면서 Bar 형태의 스마트폰 Form Factor의 변화가 본격화 하고 있습니다. 폴더블 스마트폰 시장은 삼성전자가 88% 이상의 점유율을 확보하고 있으며, 꾸준하게 새로운 제품을 선보이며 시장을 확대하면서, 2023년까지 전체 폴더블 스마트폰 출하량이 10배 증가할 것으로 전망하고 있으며, 폴더블폰 시장은 삼성 외 다른 업체들이 시장에 진입하더라도 당분간 삼성이 시장의 성장을 주도할 것으로 예상하고 있습니다. [글로벌 스마트폰용 폴더블 및 롤러블 디스플레이 성장전망] (단위: 백만대, %) 구분 '19 '20 '21F '22F '23F '24F '25F CAGR ('20∼'25) 출하량 성장율 (Source: 피합병법인 제시자료, DSCC 2021.07)1.1.2.2 스마트와치 시장스마트와치 시장은 '21년 2분기 기준 전년대비 27% 성장하였으며, COVID 19로 인한 타격으로부터 완전히 회복된 것으로 분석되고 있습니다. 스마트와치는 매력적인 디자인과 건강관련 기능으로 향후 스마트와치 부착율을 꾸준히 증가될 것으로 예상되며, 기존 애플, 삼성전자 등 스마트폰 제조자 중심에서 소프트웨어 기업인 구글, 페이스북, 아마존 등의 잇달은 시장 참여 선언으로 경쟁이 더욱 치열해지고 있습니다. 업계에 따르면 지난해 전 세계 시장에서 애플은 3390만대를 출시하며 점유율 28%로1위를 기록했으며, 2위는 출하량 1100만대를 기록한 화웨이가 차지했습니다. 반면 삼성전자는 전년 대비 마이너스 성장률을 보이며 출하량 910만대로 3위를 기록하고 있습니다. 2014년까지만해도 삼성전자는 관련 시장 점유율 73.6%로 압도적 1위를 차지했었지만, 2015년 애플에게 크게 밀리며 시장 점유율 7.5%로 급락한 이후 큰 반등을 보이진 못하고 있는 상황입니다. 2020년 현재 업체별 스마트와치 시장 점유율 현황은 다음과 같습니다. (단위: %) 구 분 2017년 2018년 2019년 2020년 Apple Samsung Fibit Garmin Fossil Huawei OPPO Xiaomi Others 합계 (Source: 피합병법인 제시) 이런 가운데 최근 페이스북도 내년 중 출시를 목표로 스마트와치를 개발 중이라고 밝혀 관련 업계가 촉각을 곤두세우고 있습니다. 시작은 안드로이드 운영체제(OS)로 구동될 것으로 보이지만
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장기적으로 자체 OS를 개발할 예정이며, 미국에서는 페이스북이 갖고 있는 강력한 메신저 플랫폼과 소프트웨어 기술력을 결합한 제품이 나올 것이란 전망도 제기되고 있습니다. 구글은 21년 4월 웨어러블 업체 핏빗 인수를 최종 완료하며 본격적인 진출을 앞두고 있습니다. 핏빗은 전 세계에 1억 대 이상의 웨어러블 기기를 판매했으며 활성 사용자만 월 2,800만명에 이르고 있습니다. 시장 조사기관 CCS Insight에 따르면 향후 글로벌 스마트와치 시장은 2025년까지 연평균 17.5%의 높은 성장세가 유지될 것으로 전망되고 있습니다. 글로벌 스마트와치 시장전망 1.1.2.3 디스플레이 시장모바일용 터치 디스플레이는 크게 OLED와 LCD를 사용 중이고, OLED는 각 제조사의 프리미엄 모델을 중심으로 채택되었으나, 최근 중저가 시리즈까지 채용되고 있습니다. 스마트폰 시장에서의 OLED 디스플레이 적용비율은 2019년 30%였으나, 2021년 이후 41% 이상으로 증가할 것으로 예상됩니다. 또한 2020년 주요 스마트폰 제조사별로 OLED 디스플레이 적용비율은 삼성전자 69.4%, Apple 52.6%, Huawei 37.5%로 주요한 스마트폰 제조사의 제품 군에서 OLED 디스플레이 적용비율이 높았고, 향후 이러한 비중은 향후 더욱 확대될 것으로 예상됩니다. 스마트와치에는 대부분 OLED 디스플레이가 사용되고 있고, OLED 디스플레이는 Rigid OLED와 Flexible OLED로 나뉘어 지고, 이중 Flexible OLED는 Premium 모델들에 주로 사용되며, 그 적용비중은 2018년 약 30%에서 2020년 약 36%로 증가하고 있습니다. 피합병회사는 스마트와치용 Flexible OLED용 IC를 공급하고 있으며, 최근주요 스마트폰 제조사의 스마트와치에 피합병회사의 Flexible OLED IC가 탑재되어 출시되어 높은 시장의 반응을 얻은 바 있습니다. [OLED 출하전망] (단위: 천장) 구분 실적 추정 2018년 2019년 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 Rigid 소계 Flexible 소계 (Source: Omdia, 피합병법인 제시자료)한편, 스마트폰 시장에서 디스플레이의 크기는 지속적으로 증가하는 추세이고, 스마트폰 판매량 기준으로 6인치 이상의 스마트폰 판매량은 2018년 미미한 수준에서 2020년 약 85.1%로 증가된 바가 있습니다. 이러한 추세에 따라 향후 6인치 이상의 스마트폰의 판매량은 660백만개 수준으로 증가할 것으로 예상됩니다. 스크린사이즈별 점유율 이와 같이 증가하는 디스플레이 크기와 더불어 스마트펜(Stylus Pen) 시장의 규모도 증가할 것으로 예상되며, 2024년까지 약 $4.3B으로 성장할 것으로 예측되고 있습니다. 또한, 이러한 추세에 맞추어 주요한 디스플레이 공급회사들은 향후 7인치 이상의모든 디스플레이에 스마트펜(Stylus Pen) 기능을 추가하는 비율을 늘릴 것으로 예상됩니다. 스마트펜(Stylus Pen) 시장규모 1.2 회사에 대한 이해 1.2.1 피합병법인의 개요 피합병법인은 2010년 4월 8일에 반도체 및 관련 제품의 설계, 제작 및 판매를 목적으로 설립되었으며, 경기도 성남시 분당구에 본점을 두고 있습니다. 피합병법인 주요 제품의 라인업 은 다음과 같습니다. 목표시장 모바일 기기: 스마트폰, 스마트워치, 태블릿, 노트북 전기차 및 자율주행차용 전장 디스플레이 부품 핵심기술 ① 최신 OLED 디스플레이용 Touch 구현 기술 - 스마트폰용과 스마트워치용 ② 세계 최초의 OLED 디스플레이용 Stylus와 Touch 통합 기술 ③ 전장대응 OLED 디스플레이용 3D (Force) Touch 구현 기술 주요제품 ① 스마트폰용 Touch IC ② 스마트워치용 Touch IC ③ Touch와 Stylus 동시 지원 IC 와 스타일러스 펜 ④ 터치와 스타일러스 구동 센서 디자인에 대한 기술 라이센싱 1.2.2 주요 연혁 피합병법인의 설립 후 주요 연혁은 다음과 같습니다. 일자 주요 내용 2010년 4월 ㈜하이딥 설립 (경기도
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성남시 분당구 수내동) 2010년 6월 제3자배정 자본금 유상증자 (총3억원) 2010년 9월 ㈜하이딥 부설연구소 인증 취득 (KOITA) 2010년 11월 ㈜하이딥 벤처기업 인증 취득 (기술보증기금) 2011년 2월 제3자배정 자본금 유상증자 (개인투자자, 총 26억원) 2011년 5월 삼성모바일디스플레이(SMD)와 TSP 공동개발계약 체결 2011년 12월 ISO 9001(품질경영) 및 14001(환경영영) 인증 획득 (KQL인증원) 2012년 4월 본점 이전 (경기도 분당구 삼평동 다산타워 3층) 2012년 6월 제3자배정 자본금 유상증자 (Series A, 110억원, 스카이레이크(한국) 및 Walden(US)) 2012년 12월 ㈜하이딥 최초 특허 등록 (특허 제10-1215074호) 2012년 12월 민관공동투자개발사업 국책과제 확정 (중소기업청, "Touch Controller IC개발") 2013년 4월 ㈜하이딥 병무청 지정 연구기관 선정 (병역특례업체, 인천경기지방병무청) 2013년 11월 ㈜하이딥 23인치 대화면용 Touch IC 공식 발주서 수령 (㈜코텍) 2013년 11월 ㈜하이딥 중국 Truly OPTP-Electronics LTD 공급업체 등록 2013년 11월 ㈜하이딥 이노비즈 인증 취득 (이노비즈협회) 2013년 12월 세계 최초 3D Force Touch 기술 Smart Phone 데모 실시 2014년 4월 시스템반도체상용화기술개발사업 국책과제 최종 선정 (산업통상자원부, "중국시장 진출을 위한 보급형 SoC 상용화 기술 개발") 2014년 10월 중국 Lenovo로부터 Blade 2 Tablet에 대한 Touch IC 공식 발주서 수령 2014년 11월 ㈜하이딥 벤처기업 인증 연장 취득 (한국벤처캐피탈협회) 2014년 11월 제3자배정 자본금 유상증자 (Series B_1, 110억원, 인터베스트(한국) 및 Walden(US)) 2014년 12월 제3자배정 자본금 유상증자 (Series B_2, 50억원, UQIP(한국) 및 유니퀘스트(한국)) 2014년 12월 2014년 12월 ISO 9001(품질경영) 및 14001(환경영영) 인증 연장 취득 (KQL인증원) 2015년 1월 ㈜하이딥 KBS 저녁 9시 뉴스 특집 방영(2015-01-01, "2015 경제환경급변, 한국 경제 파고 넘으려면") 2015년 1월 2015년 9월 2015년 9월 2015년 11월 2016년 2월 2016년 2월 2016년 3월 중국 Gionee S8의 3D Force Touch Solution 공식 양산 발주서 수령 2016년 8월 제3자배정 자본금 유상증자 (Series C, USD12M, Walden Intl(US)) 2016년 8월 중국 Smartphone 제조사인 M사에 ㈜하이딥의 3D Force Touch 특허침해 경고장 발송 2016년 8월 2016년 9월 2016년 9월 중국 M사로부터 ㈜하이딥의 3D Force Touch 특허침해 경고장에 대한 회신 수령 2016년 9월 RF/아날로그 회로 Workshop 주제 발표(2016-09-08, "3D Force Touch UXUI and Solution", 대한전자공학회 주관) 2016년 9월 2016년 10월 제9회 반도체의 날 유공자 포상 수상 (반도체협회장상 수상) 2016년 11월 ㈜하이딥 벤처기업 인증 연장 취득 (한국벤처캐피탈협회) 2016년 11월 ㈜하이딥 이노비즈 인증 갱신 취득 (이노비즈협회, 기술혁신형중소기업) 2016년 11월 2016년 차세대 디스플레이 구동 및 Touch센싱기술 Workshop CEO 발표 (2016-11-17, 대한전자공학회 주관) 2017년 3월 ㈜하이딥 글로벌 IP기업(IP스타기업) 육성사업대상자 선정 확정 2017년 7월 독일 프라운호퍼연구소와 기술개발 협력계약 체결 2017년 9월 ㈜하이딥 중소기업 지식재산 경영인증 취득 (특허청장) 2017년 12월 ISO 9001(품질경영) 및 14001(환경영영) 2015년 개정판 전환 인증 취득 2018년 3월 중국 Wheatek사 M1072모델
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Stylus Pen Tip 공식 양산 발주서 수령 2018년 4월 ㈜하이딥 유연근무제(시차출퇴근제) 전면 도입 및 시행 2018년 5월 ㈜하이딥 수출기업기술개발사업 국책과제 최종 선정 (중소기업청, "PS 동시지원 태블릿용 하이브리드Touch콘트롤러솔루션개발") 2018년 8월 미국 BMW와 협력과제 공동개발 (자동차용 3D Force Touch Solution) 2018년 11월 ㈜하이딥 병무청 지정 연구기관 선정 (병역특례업체, 인천경기지방병무청) 2018년 11월 ㈜하이딥 벤처기업 인증 연장 취득 (한국벤처캐피탈협회) 2019년 10월 ㈜하이딥 이노비즈 인증 갱신 취득 (이노비즈협회, 기술보증기금) 2019년 12월 디스플레이 제조사와 공동개발계약 체결 (Touch IC 개발) 2020년 1월 소재부품전문기업 인증 취득 (산업통상자원부장관) 2020년 4월 디스플레이 제조사와 공동개발계약 체결 (Touch IC 개발) 2020년 11월 O사의 Smart Watch 2021년 Model의 Design Win 및 단독공급자 확정 2021년 8월 O사의 Smart Watch 글로벌 론칭 및 판매 개시 2021년 8월 제3자배정 자본금 유상증자 (Series D, 102억원) (Source: 피합병법인 제시자료) 1.2.3 피합병법인의 과거 재무재표 (1) 재무상태표 (단위: 천원) 과목 2018년(주1) 2019년(주2) 2020년(주2) 2021년 반기(주2) 자산 유동자산 당좌자산 현금및현금성자산 매출채권 기타금융자산 당기법인세자산 계약자산 재고자산 재고자산 비유동자산 투자자산 장기금융상품 유형자산 무형자산 기타비유동자산 기타금융자산(비유동) 기타비유동자산 자산총계 부채 유동부채 매입채무 기타금융부채(유동) 기타유동부채 계약부채 차입금(유동) 리스부채(유동) 비유동부채 순확정급여부채 기타금융부채(비유동) 리스부채(비유동) 충당부채(비유동) 부채총계 자본 자본금 자본잉여금 자본조정 이익잉여금 자본총계 부채및자본총계 (Source: 피합병법인 제시자료, 감사보고서)(주1) 2018년 재무상태표는 일반기업회계기준에 의하여 감사받은 재무제표입니다. (주2) 2019년~2020년 기준 재무상태표는 일반기업회계기준에 의하여 감사받은 재무제표를 한국채택국제회계기준으로 변환한 재무제표이며, 2021년 반기 기준 재무상태표는 한국채택국제회계기준에 의하여 감사를 받았습니다.(2) 손익계산서 (단위: 천원) 과목 2018년(주1) 2019년(주1) 2020년(주2) 2021년 반기(주2) Ⅰ.매출액 Ⅱ.매출원가 Ⅲ.매출총이익 Ⅳ.판매관리비 Ⅴ.영업이익 Ⅵ.영업외수익 금융수익 기타수익 Ⅶ.영업외비용 금융비용 기타비용 Ⅷ.법인세비용차감전순이익 Ⅸ.법인세비용 Ⅹ.당기순이익 ⅩⅠ.기타포괄손익 ⅩⅡ.총포괄손익 (Source: 피합병법인 제시자료, 감사보고서)(주1) 2018년∼2019년 손익계산서는 일반기업회계기준에 의하여 감사받은 재무제표입니다. (주2) 2020년 기준 손익계산서는 일반기업회계기준에 의하여 감사받은 재무제표를 한국채택국제회계기준으로 변환한 재무제표이며, 2021년 반기 기준 손익계산서는 한국채택국제회계기준에 의하여 감사를 받았습니다.(3) 한국채택국제회계기준으로의 전환회사의 한국채택국제회계기준으로의 전환일은 2020년 1월 1일이며, 한국채택국제회계기준 채택일은 2021년 1월 1일입니다.(가) 2020년 1월 1일 재무상태표의 한국채택국제회계기준으로 차이조정 (단위: 천원) 구분 자산 부채 자본 일반기업회계기준 조정사항 리스 회계처리 확정급여부채 회계처리 복구충당부채 회계처리 감가상각 방법 변경 회원권 회계처리 조정액 합계 한국채택국제회계기준 (나) 2020년 12월 31일 재무상태표의 한국채택국제회계기준으로 차이조정 (단위: 천원) 구분 자산 부채 자본 일반기업회계기준 조정사항 리스 회계처리 확정급여부채 회계처리 복구충당부채 회계처리 감가상각 방법 변경 회원권 회계처리 차입원가 자본화 회계처리 이연법인세 회계처리 주식보상원가 회계처리 수익 인식 회계처리 조정액 합계 한국채택국제회계기준 (다) 2020년
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손익계산서의 한국채택국제회계기준으로 차이조정 (단위: 천원) 구분 당기손익 기타포괄손익 총포괄손익 일반기업회계기준 조정사항 리스 회계처리 확정급여부채 회계처리 복구충당부채 회계처리 감가상각 방법 변경 회원권 회계처리 차입원가 자본화 회계처리 이연법인세 회계처리 주식보상원가 회계처리 수익 인식 회계처리 조정액 합계 한국채택국제회계기준 1.2.4 피합병법인 사업 및 제품(기술)의 개요 1.2.4.1 사업의 개요 피합병법인은 사용자들이 모바일 기기들을 사용하기 쉽고 더 유용하게 사용할 수 있도록 UX/UI를 개발하고 이를 구현하기 위한 핵심적인 하드웨어, 소프트웨어, IC, 알고리즘, 센서, Stylus를 개발, 제공하는 것을 목표로 하는 Total Solution Providing Fabless 회사입니다. 2015년 1월 CES 전시회를 통해, 세계 최초의 Conductive stylus with palm-rejection 기능을 가진 Touch solution을 상용화하여 전 세계 노트북 생산 1위 업체인 중국 Lenovo의 프리미엄 태블릿 모델인 Yoga Tablet2 모델을 통해 성공적인 런칭 및 양산을 진행하였고, 2015년 9월 IFA 전시회를 통해, Apple보다 앞서 세계 최초의 3D Force Touch Solution을 중국 Huawei의 프리미엄 스마트폰, Mate S 모델을 통해 런칭 및 양산에 성공하였습니다. 현재 스마트폰, 스마트와치, 태블릿, 노트북의 글로벌 모바일 기기에 적용하기 위한 On-cell Flexible OLED디스플레이에 대응가능한 차세대 Touch Solution 기술과 배터리를 사용하지 않는 Stylus Solution기술을 전세계 OLED디스플레이 시장점유율이 높은 디스플레이 제조사(이하 'O 디스플레이 제조사')에 제안하여 개발 협력을 하고 있습니다.이렇게 개발된 1차 Touch IC는 세계 최초의 O 디스플레이 제조사의 스마트와치용 On-cell Flexible OLED와 함께 A 스마트폰 제조사의 2021년 신규 스마트와치 모델에 대해 단독 공급하고 있습니다. 피합병법인의 사업(기술)의 핵심 개요는 다음과 같습니다 - 피합병법인은 연간 18.8억대 규모의 글로벌 Mobile 플랫폼에서 사용자들에게 보다 더 편리한 사용자 경험을 줄 수 있는 하드웨어, 소프트웨어, 알고리즘 기술을 개발하고 있습니다. - 2024년 기준 약 8억대의 스마트폰에 적용될 것으로 예측되는 OLED 디스플레이, 특히 프리미엄 모델들에 사용되고 있는 On-cell Flexible OLED디스플레이에 적용가능한 Touch 솔루션과 Stylus 솔루션을 개발하고 있습니다. - Sensor, Touch IC, Stylus와 함께 구동에 필요한 소프트웨어, 알고리즘을 포함한 전체 솔루션을 개발합니다. - 피합병법인의 솔루션들은 Foldable 디스플레이에도 적용이 가능하며, 최신의 On-cell Flexible OLED 디스플레이에서 요구되고 있는 모든 성능들을 만족할 수 있습니다. - 판매제품은 Touch IC와 Stylus이고, 피합병법인만의 독보적인 기술을 구현할 수 있는 센서기술을 개발하여 제공함으로써 경쟁사들과의 차별성을 확보하고 있습니다. 1.2.4.2 주요 제품(기술)의 개요 최신의 Smartphone용 On-Cell Flexible OLED 디스플레이에서 보다 부드러운 화면 구현을 위하여 120Hz 이상의 화면 주사율을 (기존에는 60Hz 화면 주사율 사용) 사용하기 시작함에 따라 더욱 열악해지고 있는 디스플레이 노이즈를 개선하고 OLED 디스플레이에 대해 안정적인 Touch 성능을 얻기 위해서는 “1) 비동기 구동방식, 2) 디스플레이 노이즈 극복, 3) 약한 그라운드 상태에서 Touch 오작동 문제 극복”의 3가지 주요 문제를 모두 해결할 수 있는 혁신적인 기술이 필요합니다. 피합병법인에서는 IC Chip 설계기술을 통해 성능을 개선하는 차원을 넘어서 Touch 센서 디자인, IC Chip 설계 및 알고리즘 등의 Touch 성능 확보에 필요한 모든 요소기술들을 종합적으로 연구
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개발하여, 위의 3가지 문제를 해결할 수 있는 솔루션을 국내외 동종업계에서 유일하게 확보하였으며, O 디스플레이 제조사와 동 기술을 구현한 IC를 개발하였고, 성능 검증을 마쳤습니다. 피합병법인은 확보된 Touch IC기술과 Touch 센서기술을 OLED 시장 점유율 78%를 확보하여 OLED 기술에서 경재우위를 확보하고 있는 O 디스플레이 제조사를 통해 양산성 검증을 완료하고, 이를 다양한 스마트폰 제조사들로 확대 적용해 나갈 계획입니다.(2) Smartwatch/Wearable용 On-cell Flexible OLED 디스플레이에 대응 가능한 Touch IC Smartwatch용 On-cell Flexible OLED 디스플레이의 Touch 기능을 지원하기 위해서는 Smartphone과 마찬가지로 디스플레이와 Touch 간격이 8um 밖에 되지 않는 On-cell Flexible OLED 디스플레이의 강한 디스플레이 노이즈 상황에서 안정적인 Touch 성능 확보가 중요합니다. 피합병법인의 Smartwatch용 On-cell Flexible OLED 디스플레이에 대한 안정적인 Touch 성능이 적용된 기술은 세계 최초의 On-cell Flexible OLED 디스플레이 사용 모델인 A 스마트폰 제조사의 스마트와치 시리즈에 대한 단독 공급자로 확정되어, 2021년부터 양산 납품 시작하였습니다.O 디스플레이 제조사에서는 최초 개발된 Smartwatch용 On-cell Flexible OLED 디스플레이로 A 제조사의 양산 모델을 확보한 후, H1 제조사, E 제조사 및 C 제조사 등 여러 스마트폰 제조사들의 모델 확보를 위한 프로모션을 진행하고 있고, 먼저 E 제조사의 2023년 모델 확보가 확정되었고, C 제조사의 2022년 모델에 대해서도 기술 규격 협의가 진행되고 있으며 추가 고객사들에 대한 모델 채택 협의도 원활하게 진행되고 있습니다. (3) H-Stylus : 세계 최초 배터리와 스타일러스용 센서가 필요 없는 On-cell Flexible OLED 디스플레이를 위한 Stylus(스마트펜)와 Touch 통합 기술 피합병법인의 H-Stylus기술은 (1) 배터리를 사용하지 않도록 개발되어 충전을 해야 하는 사용상의 번거로움을 없애고 (2) 경쟁 기술인 R 제조사사의 EMR 기술과는 달리 Stylus 구동을 위한 별도의 센서 필름과 EMR 구동 IC가 필요하지 않도록 개발된 세계 최초의 통합 기술입니다. 피합병법인 기술의 핵심은, 기존 OLED디스플레이의 Touch센서를 Stylus용 센서로 공용 사용할 수 있도록 개발된 기술로 기존 Touch센서 패턴의 디자인 만을 변경하는것으로 디스플레이의 Touch센서에서 전자기장 유도가 가능하도록 개발하였습니다. 이를 통해 과거 A 제조사의 N 모델에 사용되어 왔고, 2021년에도 폴더블폰 신제품 모델에 사용된 R 제조사의 EMR Pen을 대체하고, 국산화할 수 있는 세계 최초의 Stylus와 Touch의 통합 기술이며, 스마트폰, 폴더블폰, 태블릿 등 다양한 폼 팩터에 확장 적용 가능한 혁신적인 기술입니다. H-Stylus기술은 별도의 스타일러스용 센서와 별도의 EMR 구동 IC가 필요 없어 모바일기기 세트당 약 $11의 대폭적인 원가 감소가 가능하고, 스타일러스용 센서를 디스플레이 뒷면에 부착해야 하는 공정을 없앰으로써 공정 간소화까지 가능하며, 스타일러스용 센서를 사용하지 않아 약 100~150um의 두께감소와 폴더블폰에서의 접히는 부분에서의 문제를 근본적으로 만들지 않는 기술로, 약 1억대의 스마트폰에 적용될 경우, 1조 2천억원의 원가가 절감될 수 있습니다.( 4) 경쟁제품 대비 효능의 우수성 경쟁사의 Touch 기술은 모두 Software와 알고리즘으로 성능이 구현되고 있어, 각 경쟁사별로 멀티 Touch 성능에 문제가 있거나 디스플레이 노이즈가 제대로 제거되지 않는 문제가 있습니다. 피합병법인의 Touch 솔루션은 자체 개발한 Touch sensor 패턴을 통해 원천적으로 디스플레이 노이즈가 제거된 신호를 받아 Software와 알고리즘 적용을 시작하기
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때문에 다른 성능의 열화 없이 안정적인 성능 확보가 가능합니다.스마트폰은 그 크기가 작아 사람이 손으로 스마트폰을 잡지 않고, 테이블 위에 올려 두거나 거치대에 놓아두는 경우, 스마트폰은 사람이 서 있는 땅을 통해서만 사람과 그라운드(Ground, 접지)가 연결되어 약한 그라운드 상태에 놓이게 됩니다. 이런 경우 약한 그라운드 상태로 인해 Touch 동작에 문제가 발생하게 되는데 이를 일반적으로 'LGM(Low Ground Mass) 상태에서의 Touch 문제’라고 합니다. 이러한 LGM상태에서의 Touch성능을 확보하는 솔루션은 현재까지 전 세계적으로 피합병법인의 Touch IC 솔루션이 유일합니다. 현재 Stylus Pen 솔루션 중 LTPO On-cell Flexible OLED 디스플레이를 사용하는 스마트폰에서 성능이 검증된 Stylus 솔루션은 R 제조사의 EMR Stylus가 유일하고 가장 좋은 성능지표를 가지고 있습니다. 피합병법인의 H-Stylus는 R 제조사의 EMR Stylus와 동등 수준 이상의 성능을 확보할 것으로 예상됩니다. 구분 경쟁사 기능 하이딥 성능 Touch기술 Display 노이즈 제거 Software성능 확보 외부 노이즈 대응 LGM상태의 성능 대응 안됨 Stylus 기술 동등 수준의 성능 (Source: 피합병법인 제시자료)(5) 경쟁제품 대비 원가 경쟁력의 우수성Stylus 기술에 대한 경쟁사인 R 제조사의 EMR Stylus를 구현하기 위해서는, 피합병법인의 솔루션대비 약 $11(폴더블의 경우 약 $20)의 부품이 추가되어야 합니다. 피합병법인의 H-Stylus 기술은 해당 부품가격 약 $11(폴더블의 경우 약 $20)을 감축할 수있어서 부품원가 절감효과를 가질 수 있어, 가격경쟁력이 우수합니다. 구 분 경쟁사 가격 피합병법인(하이딥) 가격 Touch 기술 동등 수준 Stylus 기술 스타일러스용 센서 $10 Stylus IC $1 Pen $10 $10 이하 (Source: 피합병법인 제시자료)(6) 핵심기술 개발현황 및 향후 일정 피합병법인은 2010년 설립 이래 모바일 디바이스용 User Interface를 기반으로 새로운 사용자 경험을 발전시킬 수 있는 기술을 지속적으로 연구 개발하고 있습니다. 피합병법인의 목표시장은 스마트폰, 스마트와치, 태블릿, 노트북 등 연간 약 18.8억대 규모의 거대한 시장이 대상이고, 특히 2024년 스마트폰용으로만 약 8억개의 출하량이 예상되는 OLED 디스플레이에 대한 혁신적인 Touch 및 Stylus 기술을 기반으로 전체 Interface에 대한 표준 하드웨어 플랫폼이 될 수 있는 솔루션을 개발하고 있습니다. [핵심기술 개발현황 및 세부일정] 기술분류 2021.2Q 2021.3Q 2021.4Q 2022.1Q 2022.2Q ES 확보 완료 CS Fab-in 고객사 성능 Test양산 준비 완료 고객사 양산모델 개발 양산 중 신규 Smart Watch모델개발 시작 Concept 검증 완료 ES Fab-in 고객사 성능 TestIC revision 고객사 양산모델 개발CS Sample 확보 및양산준비 완료 (Source: 피합병법인 제시자료) 1.2.4.3 피합병법인의 사업구조(1) 원재료의 수급현황피합병법인은 팹리스(Fabless) 업체로 특성상 외주 생산업체인 Foundry에서 구매하는 Wafer 이외의 원재료는 없습니다. Wafer는 피합병법인에서 제공한 반도체 회로 설계도면대로 기능이 구현될 수 있도록 8인치 또는 12인치 실리콘 원판위에 반도체소자 및 회로를 디자인한 반도체를 말하며 당사는 이 wafer를 원재료로 구매를 하게 됩니다. 원재료인 wafer의 생산은 당사에서 발주 후 약 4개월의 시간이 소요되며, 이후 Assembly 및 Test의 생산시간을 감안하면 고객사 출하 약 5개월 전에 Wafer 발주가 진행이 되어 생산진행을 하고 있고, 글로벌 반도체 공급부족(Shortage) 상황에서도 Wafer 공급업체인 삼성 파운드리와 긴밀한 협력 하에 원활하게 Wafer 수급이 이루어지고있습니다.(2) 주요 제품의 생산 및
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판매방식 피합병법인은 시스템 반도체 IC에 대한 설계 및 기술개발업무를 수행하고, 생산은 100% 외주 위탁생산을 하고 있는 팹리스 업체입니다. 팹리스 업체는 반도체 생산라인을 갖추기 위한 거액의 투자비를 절감하기 위하여, 제품의 마케팅이나 기술개발에만 집중하고, 생산은 외부의 공장에 위탁하고 있는데, 이는 수백억원에서 수천억원 수준의 설비투자가 필요한 반도체 생산공장을 소유하지 않기 때문에 해당 설비투자 비용 및 위험성이 없어서 기술력이 뛰어난 중소 설계기업에 적합합니다. 즉, 피합병법인 제품은 Fabrication, Assembly 및 Test의 외주생산 공정을 거친 후 IC Chip 형태의 완제품을 각 고객사에 판매하고 있는 방식입니다. 대표적인 팹리스 업체로는 퀄컴, 브로드컴, 미디어텍, 엔비디아, AMD 등이 있습니다.(3) 외주처에 관한 사항 시스템반도체 IC 제작을 위해서는 수백억원에서 수천억원대의 대규모 투자비용이 필요하며, 해당 제품 생산을 위한 셋업, 품질인증 및 양산까지 상당한 기간이 필요하기 때문에, 이에 대한 비용투자 및 유지관리는 소규모 설계업체로서는 불가한 수준입니다. 그렇기 때문에, 피합병법인과 같은 팹리스 업체는 반도체 생산공정을 외주 전문생산 업체에 맡기고 그 설비와 공정을 이용함으로써, 비용을 최소화하여 제품개발을 할 수있고 양산 셋업 시간을 단축시킬 수가 있습니다. [2021년 상반기 기준 주요 외주처 현황] (단위: 천원, %) 외주처 외주금액 외주비중 외주내용 알파홀딩스 Wafer 생산 UMC Wafer 생산 앰코테크놀러지코리아 Assembly (주)에스에프에이반도체 Assembly (주)테스나 Test 아이텍(주) Test 합계 (Source: 피합병법인 제시자료) 2. 피합병법인의 수익가치 산정내역2.1 평가방법의 개요 피합병법인의 수익가치를 평가하기 위해서 현금흐름할인법을 사용하였습니다. 먼저 피합병법인의 향후 추정기간 동안 영업이익을 추정한 후 법인세 등을 감안한 세후영업이익에서 감가상각비, 운전자본의 증감을 반영하고, 투자현금흐름(CAPEX; Capital Expenditure)을 차감하여 기업잉여현금흐름(FCFF: Free Cash Flow to Firm)을 산출합니다. 이 기업잉여현금흐름에 내재된 위험을 반영한 적절한 가중평균자본비용(WACC: Weighted Average Cost of Capital)으로 할인하여 영업가치를 산정한 후 비영업자산을 가산하고, 이자부부채 및 부채성항목을 차감하여 피합병법인의 수익가치를 평가하였습니다.2.2 평가방법의 전제조건 2.2.1 평가기준일 및 평가에 이용한 재무제표본 평가는 주요사항보고서 제출일이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말인 2020년 12월 31일을 평가기준일로 하여 수행하였으며, 평가를 위해 한국채택국제회계기준에 의하여 작성된 피합병법인의 재무제표를 이용하였습니다.2.2.2 현금흐름 분석기간현금흐름 분석기간은 합리적으로 예측 가능한 미래로서 현금흐름이 정상상태(Steady state)에 도달하리라 예측되는 기간으로 2021년 1월 1일부터 2025년 12월 31일까지 5년의 현금흐름을 분석하였습니다. 한편, 현금흐름은 연중에 균등하게 발생한다고 가정하였습니다.2.2.3 계속기업 가정과 영구성장률계속기업 가정 하에 2025년 이후의 영구현금흐름 산정 시 피합병법인이 속한 산업의특성 및 피합병법인의 과거 성장률 등을 종합적으로 고려하여 영구성장률을 0%로 적용하였습니다. 따라서, 2025년 이후의 현금흐름은 추정기간 마지막 연도의 각 계정별 재무추정치에 영구성장률을 적용하여 산출한 세후 영업이익에서 운전자본은 영구성장률만큼 증가하고, 유무형상각비와 CAPEX는 동일한 금액이 발생된다고 가정하여 영구현금흐름을 산정하였습니다.2.2.4 주요 거시경제지표, 법인세율 등 기타 Factor(가) 주요 거시경제지표2020년부터 2025년까지의 피합병법인의 소비자물가상승률 및 명목임금상승률 등 주요 거시경제지표는 The Economist Intelligence Unit(이하 "EIU")의
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예측치(2020.12)를적용하였습니다. 구분 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 소비자물가상승률 명목임금상승률 평균환율 (원/US$) (Source: The Economist Intelligence Unit, 2020.12)(나) 법인세율법인세비용은 추정기간 동안 발생한 과세소득을 기준으로 하여 현행 법인세율(지방소득세 포함)을 적용하여 추정하였습니다. 구분 법인세율(지방소득세 포함) 과세표준 2억원 이하 과세표준 2억원 초과 200억원 이하 과세표준 200억원 초과 3,000억원 이하 과세표준 3,000억원 초과 2.3 수익가치의 추정 피합병법인의 주당 수익가치는 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제6조에 따라 미래의 수익가치 산정에 관하여 일반적으로 공정하고 타당한 것으로 인정되는 모형 중에서 현금흐름할인법을 적용하여 산정하였습니다. 추정기간 동안의 잉여현금흐름과 피합병법인의 수익가치 산정내역은 다음과 같습니다. (단위: 백만원) 구분 실적 추정 2018년 2019년 2020년 2021년(주1) 2022년 2023년 2024년 2025년 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와관리비 영업이익 법인세비용 (주2) 세후영업이익(NOPLAT) (＋) 감가상각비, 무형자산상각비 및 사용권자산상각비 (－) 자본적 지출(CAPEX) (±) 순운전자본의 증감 영업현금흐름(FCFF) 현가계수 (할인율 15.69%) 현재가치 가. 추정기간의 현재가치 나. 영구현금흐름의 현재가치 (주3) 다. 영업가치 (가 ＋ 나) 라. 비영업자산의 가치 (주4) 마. 기업가치 (다 ＋ 라) 바. 이자부부채의 가치 (주5) 사. 수익가치 (마 －바) 아. 발행주식수(주) 자. 1주당 수익가치(원) (주6) (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)(주1) 2021년은 1~6월의 실적과 7~12월의 추정치가 포함된 수치입니다. 이하 모든 표에서 동일합니다.(주2) 이월결손금 공제를 반영하여 추정하였으며, 세부 산정내역은 '2.3.5 법인세비용 추정'에 기재하였습니다.(주3) 영구현금흐름의 현재가치는 추정기간의 최종연도인 2025년의 세후영업이익에서 영구성장률만큼 증가한 현금흐름과 순운전자본을 영구현금흐름 구간에 맞게 수정하여 영구히 지속됨을 가정하는 영구성장모형을 적용하여 추정하였으며, 그 세부산정내역은 다음과 같습니다. (단위: 백만원) 구분 금액 가. 2025년 세후영업이익 나. 영구성장률 다. 2025년 이후의 세후영업이익 (가 × [1 ＋ 나]) 라. 순운전자본의 증감 (*1) 마. 2025년 이후 세후영업현금흐름 (다 × 라) 바. 할인율 사. 현가계수 (1 ÷ [1 ＋ 바] ^ 2025년 할인기간) 아. 영구현금흐름의 현재가치 (마 ÷ [바 － 나] × 사) (Source: 동현회계법인 Analysis)(*1) 영구성장률이 0.0%이므로 순운전자본 변동은 없는 것으로 가정하였으며, 유무형자산상각비와 자본적지출은 영구현금흐름 산정 시 동일함을 가정하였습니다.(주4) 평가기준일 현재 피합법병인의 비영업자산의 내역은 다음과 같습니다. (단위: 백만원) 구분 금액 현금및현금성자산 (*1) 장기금융상품 (*2) 회원권 합계 (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)(*1) 2021년 추정 매출원가, 판매비와관리비(유무형자산상각비 제외) 및 CAPEX의 1개월 분을 영업유지를 위한 최소보유 현금으로 산정하였으며, 평가기준일인 2020년 12월 31일의 현금및현금성자산이 최소보유 현금을 초과하는 경우 초과금액을 비영업용자산으로 산출하였습니다. (단위: 백만원) 구분 금액 가. 재무상태표상 현금및현금성자산 나. 필요 영업현금 (A ＋ B － C ＋ D) A. 1개월분 매출원가 B. 1개월분 판매비와관리비 C. 1개월분 감가상각비, 무형자산상각비 및 사용권자산상각비 D. 1개월분 CAPEX 다. 비영업용 현금및현금성자산 (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)(*2) 특허공제부금 5백만원과 회원권 예탁금의 현재가치 상당액 63백만원으로 구성되어
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있습니다.(주5) 평가기준일 현재 피합병법인의 이자부부채의 내역은 다음과 같습니다. (단위: 백만원) 구분 금액 단기차입금 리스부채 합계 (Source: 피합병법인 제시자료)(주6) 민감도 분석 결과할인율과 영구성장률의 변동에 따른 1주당 수익가치의 민감도 분석 결과는 다음과 같습니다. (단위: 원/주) 구분 가중평균자본비용 영구성장률 (Source: 동현회계법인 Analysis)2.3.1 매출액 추정 추정 기간의 매출은 피합병법인의 실적현황, 사업계획 및 신제품 개발 진행상황 그리고 공신력 있는 기관의 시장전망자료 및 과거 실적자료 등를 이용하여 추정하였습니다.피합병법인의 제품은 크게 Touch IC Chip(이하 "IC Chip")과 디스플레이 패널 위에 메모나 그림 등을 그리는데 사용되는 Stylus Pen으로 나뉩니다. 이중 IC Chip은 Flexible OLED 디스플레이에 사용되는 IC Chip(이하 "스마트폰 IC Chip")과 Stylus Pen의 사용이 가능하도록 디자인된 스마트폰에 사용되는 IC Chip(이하 "Stylus용 스마트폰 IC Chip"), 그리고 스마트와치용 디스플레이에 사용되는 IC Chip(이하 "스마트와치 IC Chip")이 있으며, 카지노 게임기기에 사용되는 IC Chip이 있습니다. 피합병법인은 2023년부터 주요 스마트폰 제조사에 OLED 디스플레이를 적용하는 스마트폰에 대하여 스마트폰 IC Chip을 공급할 예정이며, 성능 및 기술적 우위에 따라 최초 공급이후 매출이 크게 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 또한, 피합병법인은 2023년부터 Stylus용 스마트폰에 적용되는 IC Chip을 공급할 예정으로, 기존 경쟁사들의 IC Chip은 Touch 기능용 IC Chip과 Stylus Pen 인식기능을 위한 IC Chip이 별도로 필요하고, Stylus Pen 인식을 위한 스타일러스용 센서 필름이 디스플레이에 추가로 부착되어야 하는 반면, 피합병법인의 Stylus용 스마트폰 IC Chip은 하나의 IC Chip으로 Touch 기능과 Pen 인식기능을 모두 포함하고, StylusPen 인식을 위한 스타일러스용 센서 필름이 별도로 필요치 않아, 가격 및 성능면에서기존 IC Chip 대비 우위에 있을 것으로 예상하고 있습니다. 이에 따라 2023년 제품출시 이후 Stylus용 스마트폰 IC Chip 매출이 크게 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 피합병법인의 Stylus Pen의 경우, 스마트폰의 Pen 기능에 대한 전반적 수요의 증가와 Stylus Pen 기능을 기본으로 탑재하려는 스마트폰 제조사가 늘어나고, 피합병법인의 Stylus용 스마트폰 IC Chip 매출이 증가함에 따라 Stylus Pen 매출이 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 마지막으로 피합병법인은 2021년부터 A 제조사에 스마트와치 IC Chip을 공급하고 있으며, 향후 스마트와치용 IC Chip의 공급은 스마트와치 시장의 확대에 따라 크게 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 전망과 시장예측치를 토대로 추정한 향후 매출 계획은 다음과 같습니다. (단위: 백만원) 구분 실적 추정 2018년 2019년 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 스마트폰 IC Chip Stylus용 스마트폰 IC Chip 스마트와치 IC Chip 카지노 게임기기 IC Chip 기타제품 용역매출 합계 (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)2.3.1.1 시장규모(1) 스마트폰 시장규모글로벌 스마트폰 시장규모는 2021년의 경우 2021년 상반기 실적을 각 제조사 별 과거 3개년 분기별 판매량 평균비율로 연환산하여 추정하였으며, 2022년 이후의 경우 시장조사 전문기관인 Counterpointer가 전망한 제조사별 출하량 성장율을 적용하여 추정하였습니다. 이와 같이 추정된 제조사별 판매량 추정내역은 다음과 같습니다. (단위: 천개) 스마트폰 제조사 실적 추정 2018년 2019년 2020년 2021년(주1) 2022년(주2) 2023년(주2) 2024년(주2) 2025년(주2)
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A 제조사 판매량 성장율 F 제조사 판매량 성장율 C 제조사 판매량 성장율 B 제조사 판매량 성장율 D 제조사 판매량 성장율 G 제조사 판매량 성장율 Other 판매량 성장율 Total 성장율 (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)(주1) 2021년 추정 판매량의 산정내역은 다음과 같습니다. (단위: 천개) 구 분 2021년 상반기 실적 연환산비율(*1) 2021년 추정 A 제조사 F 제조사 C 제조사 B 제조사 D 제조사 G 제조사 Other 합계 (Source: IDC, 동현회계법인 Analysis)(*1) 제조사별 과거 3개년 연간 출하량에서 상반기 출하량이 차지하는 비율의 평균에 해당합니다.(주2) 2022년 판매량은 Counterpointer가 2024년까지 전망한 제조사별 성장율을 적용하였으며, 2025년 성장율은 과거 3개년 성장율의 평균비율을 적용하였습니다. 구분 2022년 2023년 2024년 2025년 A 제조사 F 제조사 C 제조사 B 제조사 D 제조사 G 제조사 합계 (Source: Counterpoint, 동현회계법인 Analysis)(2) 스마트와치 시장규모스마트와치 시장규모는 2020년 실적치를 기준으로 시장조사기관인 Statista에서 전망한 시장성장율을 적용하여 추정하였습니다. 다만, A 제조사의 2021년은 회사의 공급실적 및 수주액을 반영하였으며, 2022년의 경우 제조사에서 전달한 Forecast Data에 근거하여 추정하였습니다. (단위: 천개) 스마트와치 제조사 실적 추정 2018년 2019년 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 F 제조사 판매량 성장율 A 제조사 판매량 성장율 C 제조사 판매량 성장율 H1 제조사 판매량 성장율 H2 제조사 판매량 성장율 H3 제조사 판매량 성장율 H4 제조사 판매량 성장율 Others 판매량 성장율 Total 판매량 성장율 (Source: 피합병법인 제시자료)2.3.1.2 제품군별 매출액(1) 스마트폰 IC Chip피합병회사는 2023년 1분기부터 스마트폰용 Flexible OLED 디스플레이에 사용되는 IC Chip을 공급할 예정으로, A 제조사의 스마트폰 모델 중 2023년 최초 공급 시 2개의 모델에 채택된 후 이후 매년 4개의 모델이 채택될 수 있을 것으로 예상됩니다. 또한, 중국 스마트폰 제조사인 B 제조사에도 2023년부터 1개의 모델에 피합병회사의 IC Chip이 채택될 수 있을 것으로 예상합니다. 모델별 적용예상에 따른 매출 추정치는 다음과 같습니다. (단위: 천개, 백만원) 구분 추정 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 A 제조사 예상판매수량 예상공급단가(원/개) 예상매출 B 제조사 예상판매수량 예상공급단가(원/개) 예상매출 합계 예상판매량 예상공급단가(원/개) 예상매출 (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)(가) 모델별 예상공급수량 산정내역출시가 예상되는 스마트폰 모델의 총판매량(Life Cycle 판매수량)을 추정하기 위하여2018년부터 2020년까지 주요 스마트폰 제조사의 품목별 기간별 판매량을 집계하였고, 출시시점부터 단종시점까지의 총판매량의 평균치를 산출하여 각 모델군의 Life Cycle 판매수량을 추정하였습니다. 이러한 추정 시 판매량 산정대상에는 ① 출시 이후 2개년의 실제 판매량을 집계하기 위하여 2018년부터 2019년 출시된 모델 일 것, ② 총판매량이 1백만대를 초과할 것의 두개의 조건을 충족하는 모델을 포함하였습니다. 이렇게 도출한 Life Cycle 판매수량에 대하여 과거 모델별 기간별 판매량을 기초하여 출시 이후 분기별 판매예상치 비율을 산출하여, 모델별 Life Cycle 판매수량에 적용하여 분기별 예상판매량을 추정하였습니다. 이러한 가정에 따른 출시예상모델의 Life Cycle 판매량이 추정치와 년도별 판매량은 다음과 같습니다. (단위: 천개) 구분 예상출시시점 Life Cycle 판매수량 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년이후 A 제조사 소계 A사 가 모델
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(1) FY2023 2Q A사 가 모델 (2) FY2023 4Q A사 가 모델 (3) FY2024 1Q A사 가 모델 (4) FY2024 2Q A사 가 모델 (5) FY2024 3Q A사 가 모델 (6) FY2024 4Q A사 가 모델 (7) FY2025 1Q A사 가 모델 (8) FY2025 2Q A사 가 모델 (9) FY2025 3Q A사 가 모델 (10) FY2025 4Q B 제조사 소계 B사 나 모델 (1) FY2023 2Q B사 나 모델 (2) FY2024 2Q B사 나 모델 (3) FY2025 2Q 합계 (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)(나) Life Cycle 판매수량 및 배정모델 추정스마트폰 IC Chip의 출시시점별 모델별 Life Cycle 판매수량의 추정내역은 다음과 같습니다. (단위: 천개) 구분 Life Cycle 판매량 실적합계 출시 모델수 Life Cycle 판매량 추정치 연평균 출시모델수 연평균 배정예상 모델수 (주1) 출시년도 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 A사 가 모델 8.5개 4개 A모델 성장율 예상치 (주2) B사 나 모델 1.5개 1개 B 제조사 브랜드 성장율 예상치 (주2) (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)(주1) 각 모델별로 과거 2018년부터 2019년까지 출시된 모델 중 총판매량이 1백만대를 초과하는 모델수는 가모델 17개와 나모델 3개 이었고, 연평균 출시 모델수는 가 모델 8.5개와 나 모델 1.5개 였습니다. 이러한 추세가 향후에도 유지되고 출시 모델 중 일부에 대하여 피합병법인의 스마트폰 IC Chip이 사용될 것으로 추정하였으며, 그에 따라 가 모델 군은 연간 최대 4개, 나 모델군은 연간 1개의 모델이 배정될 수 있을 것으로 추정하였습니다. 이를 기초로 A 제조사의 가 모델에 대하여 도입초기 연간 2개 모델에 채택된 후, 연간 4개의 모델로 확장될 것으로 추정하였습니다. 또한, 나 모델군에 대하여는 연간 1개의 모델이 배정될 수 있을 것으로 추정하였습니다. (주2) A 제조사의 모델군에 대하여는 모델별 판매예상치가 추정됨에 따라 해당 모델의 성장율을 적용하였고, 기타 제조사의 경우, 모델별 판매예상치 도출이 어려움에 따라 브랜드의 성장율 예상치를 적용하였습니다. (단위: 천개) A 제조사 모델군 실적 추정 2018년 2019년 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 가 모델 판매량 성장율 다 모델 판매량 성장율 차 모델 판매량 성장율 라 모델(*1) 판매량 성장율 기타모델 판매량 성장율 Total (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)(*1) 라 모델의 경우, 2020년 판매실적치와 2021년 판매예상치, 그리고 시장조사기관인 DSCC(2021.07 발표)에서 전망한 스마트폰용 폴더블 디스플레이 향후 성장율을 적용하여 추정하였습니다. (다) 출시 이후 분기별 판매비율2018년부터 2020년까지 모델 및 기간별 판매량을 토대로 산출한 Life Cycle 판매수량에 대한 출시 이후 분기별 판매예상치 비율은 다음과 같습니다. 각 모델에 대하여 출시 시점 이후 하기 분기별 판매비율이 유지된다고 가정하였습니다. 모델구분 출시 이후 분기별 판매비율 Q1 Q2 Q3 Q4 Q5 Q6 Q7 Q8 Q8이후 A사 가 모델 B사 나 모델 (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)(라) 분기별 판매단가 및 매출액피합병법인의 스마트폰 IC Chip에 대한 단가는 출시시점 1.1 USD에서 고객사의 가격인하 요청에 따라, 분기별 2.5%씩 감소하는 것으로 가정하였으며, 환율은 연도별 예상환율을 적용하였습니다. (단위: 천개, 백만원) 구분 2023 1Q 2023 2Q 2023 3Q 2023 4Q 2024 1Q 2024 2Q 2024 3Q 2024 4Q 2025 1Q 2025 2Q 2025 3Q 2025 4Q 판매단가(US$) 예상환율(원/US$) 판매단가(원) 분기별 판매량 분기별 예상매출 연도별 판매량 연도별 매출
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(Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)(2) Stylus용 스마트폰 IC Chip피합병법인은 2023년부터 Stylus용 스마트폰에 적용되는 IC Chip을 공급할 예정입니다. 피합병법인의 IC Chip이 생산단가 및 성능 면에서 기존 IC Chip 대비 우위에 있을 것으로 예상됨에 따라, 2023년 제품 출시 이후 Stylus IC Chip 매출이 크게 증가할 것으로 예상하고 있습니다. (단위: 천개, 백만원) 구분 추정 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 A 제조사 예상공급수량 예상공급단가(원/개) 예상매출 B 제조사 예상공급수량 예상공급단가(원/개) 예상매출 C 제조사 예상공급수량 예상공급단가(원/개) 예상매출 합계 예상판매량 예상공급단가(원/개) 예상매출액 (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)(가) 브랜드별 예상공급수량 산정내역과거 출시된 스마트폰 모델의 총판매량 및 평균판매량의 추정은 스마트폰용 IC Chip에기술한 바와 동일합니다. 이에 따른 출시 예상 모델의 Life Cycle 판매량의 추정치와 년도별 판매량은 다음과 같습니다. (단위: 천개) 구분 예상출시시점 Life Cycle 판매수량 추정 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년이후 A 제조사 소계 A 사 다 모델(1) FY2023 2Q A 사 다 모델(2) FY2023 4Q A 사 다 모델(3) FY2024 1Q A 사 라 모델(1) FY2024 2Q A 사 라 모델(2) FY2024 3Q A 사 라 모델(3) FY2024 4Q B 제조사 소계 B 사 마 모델(1) FY2023 2Q B 사 마 모델(2) FY2024 2Q C 제조사 소계 C 사 바 모델(1) FY2023 2Q C 사 바 모델(2) FY2024 2Q 합계 (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)(나) Life Cycle 판매수량 및 배정모델 추정Stylus IC Chip의 출시시점별 모델별 Life Cycle 판매수량의 추정내역은 다음과 같습니다. (단위: 천개) 모델구분 Life Cycle 판매량 실적치 출시모델수 Life Cycle 판매량 추정치 연평균출시모델수 연평균 배정예상 모델수 (주1) 출시년도 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 A 제조사다 모델 2.5개 1개 모델 성장율 예상치 (주2) A 제조사라 모델 1개 1개 브랜드 성장율 예상치 (주3) B 제조사마 모델 4개 1개 브랜드 성장율 예상치 (주2) C 제조사바 모델 0.5개 1개 브랜드 성장율 예상치 (주2) (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)(주1) 각 모델별로 과거 2018년부터 2019년까지 출시된 모델 중 총판매량이 1백만대를 초과하는 모델수는 다 모델 2.5개, 라 모델 1개, 마 모델 4개, 바 모델 0.5개였으며, 이중 피합병회사는 각 모델에 대하여 연간 1개의 모델을 배정받을 수 있을 것으로 추정하였습니다. 이중 바 모델의 경우, 과거 출시 빈도는 연간 0.5개 였으나, 최근 2020년과 2021년 관련 신모델이 각 2개씩 출시되어 출시빈도가 증가하고 있어 향후 배정가능 모델수를 1개로 보았습니다. (주2) A 제조사 모델군에 대하여는 모델별 판매예상치가 추정됨에 따라 해당 모델의 성장율을 적용하였고, 기타 제조사의 경우, 모델별 판매예상치 도출이 어려움에 따라브랜드의 성장율 예상치를 적용하였습니다. 출시예상 모델의 판매예상치에 적용한 브랜드별 판매량 및 성장율과 A 제조사 모델군별 판매량과 성장율은 IC Chip 매출추정가정에서 언급한 내용과 동일합니다. (주3) 라 모델은 최근 출시됨에 따라 과거 판매이력에 대한 정보가 부족하여, 2021년 판매예상치에 전망기관의 폴더블폰 성장율 예측치(글로벌 폴더블폰 성장전망, DSCC 2021.07)를 반영하여 Life Cycle 판매수량을 추정하였습니다. 구분 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 A 제조사 라 모델군 판매추정치 (*1) 연간성장율 라 모델
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판매비중 (*2) 라 모델 Life Cycle 판매량 추정치 (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis) (*1) 최근 발표된 라모델군의 2021년 전체 판매량 예측치(650만대)에 년도별 성장율을 적용함.(*2) 2020년 4분기부터 2021년 2분기까지 판매된 전체 라모델군 판매량 중 피합병회사의 IC Chip이 사용될 것으로 예상되는 라 모델의 판매량 비중(50.42%)을 고려하여50%를 적용하였습니다. (다) 출시 이후 분기별 판매비율2018년부터 2020년까지 모델 및 기간별 판매량을 토대로 산출한 Life Cycle 판매수량에 대한 출시 이후 분기별 판매예상치 비율은 다음과 같습니다. 각 모델에 대하여 출시 시점 이후 하기 분기별 판매비율이 유지된다고 가정하였습니다. 모델구분 출시 이후 분기별 판매비율 Q1 Q2 Q3 Q4 Q5 Q6 Q7 Q8 Q8이후 A 사 다 모델 A 사 라 모델(주1) B 사 마 모델 C 사 바 모델 (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)(주1) A사 라 모델의 경우 최근 출시되어 과거 Life Cycle 판매자료가 없으므로 유사한 프리미엄 모델인 A사 다모델의 Life Cycle 판매비율과 동일하게 적용하였습니다.(라) 분기별 판매단가 및 매출액피합병법인의 Stylus용 스마트폰 IC Chip에 대한 단가는 출시시점 US$ 2.1에서 고객사의 가격인하 요청에 따라, 분기별 2.5%씩 감소하는 것으로 가정하였으며, 환율은 연도별 예상환율을 적용하였습니다. 기간별 예상판매단가와 예상판매수량은 다음과 같습니다. (단위: 천개, 백만원) 구분 2023년 2024년 2025년 2023 1Q 2023 2Q 2023 3Q 2023 4Q 2024 1Q 2024 2Q 2024 3Q 2024 4Q 2025 1Q 2025 2Q 2025 3Q 2025 4Q 판매단가(US$) 예상환율(원/US$) 판매단가(원) 분기별 판매량 분기별 예상매출 연도별 판매량 연도별 매출 (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)(3) Stylus Pen피합병법인은 2023년부터 Stylus용 스마트폰에 적용되는 IC Chip을 공급할 예정이고, 경쟁사 대비 성능우위로 인하여 Stylus용 스마트폰 IC Chip이 판매가 늘어날 것으로 예상되며, 이에 따라 Stylus Pen의 매출도 증가될 것으로 예상됩니다. 또한 스마트폰의 Pen 기능에 대한 수요의 증가와 Stylus Pen 기능을 기본으로 탑재하려는 스마트폰 제조사가 늘어남에 따라 Stylus Pen 매출이 증가할 것으로 예상하고 있습니다. (단위: 천개) 구분 추정 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 Stylus IC Chip 예상판매량 Stylus Pen 판매비율 (주1) Stylus Pen 예상판매량 예상공급단가(원/개) (주2) 예상매출액 (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)(주1) 2020년과 2021년 1Q까지 판매된 A 제조사의 다 모델군과 Tablet 모델군의 총 판매수량은 15,841천개 정도로 추정되었고, 동 모델에 사용될 수 있는 Stylus Pen의 판매량이 8,644 천개로 추정됨에 따라, Stylus Pen이 제품에 In-Box되지 않는 경우에 Stylus Pen 판매비율은 약 54.6%로 추정하였습니다. 이에 따라 피합병법인의 Stylus IC Chip 예상판매량에 대한 Stylus Pen 판매비율을 Stylus IC Chip 예상판매량의 50%로추정하였습니다. (주2) Stylus Pen의 예상단가는 6.5$로 추정하였고, 예상환율과 매분기별 2.5%의 판가절감이 이루어지는 것으로 추정하였습니다. 기간별 적용판가 및 예상판매량은 다음과 같습니다. (단위: 천개, 백만원) 구분 2023년 2024년 2025년 2023 1Q 2023 2Q 2023 3Q 2023 4Q 2024 1Q 2024 2Q 2024 3Q 2024 4Q 2025 1Q 2025 2Q 2025 3Q 2025 4Q 판매단가(US$)
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예상환율(원/US$) 판매단가(원) 분기별 판매량 분기별 예상매출 연도별 판매량 연도별 매출 (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)(4) 스마트와치 IC Chip피합병법인은 2021년부터 A 제조사에 스마트와치 IC Chip을 공급하고 있으며, 향후스마트와치용 IC Chip의 공급은 스마트와치 시장의 확대에 따라 크게 증가할 것으로예상하고 있습니다. 스마트와치 IC Chip이 예상판매량 및 매출액 추정치는 다음과 같습니다. (단위: 천개, 백만원) 구분 추정 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 A 제조사 (주1) 브랜드 총판매량 예상판매량(모델 사) 예상판매량(모델 아) M/S 단위당 판매단가(모델 사)(주3) 단위당 판매단가(모델 아) 예상매출액 E 제조사 (주2) 브랜드 총판매량 예상판매량 M/S 단위당 판매단가(모델 자)(주3) 예상매출액 C 제조사 (주2) 브랜드 총판매량 예상판매량 M/S 단위당 판매단가(모델 자)(주3) 예상매출액 합계 예상공급수량 합계 예상평균단가(원/개) 년도별 매출액 합계 (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)(주1) A 제조사에 대한 스마트와치 IC Chip 판매수량의 추정은 2021년 실적 및 확정된 2021년 매출예상치와 2022년 실제공급예상량에 시장성장율을 적용하여 추정하였습니다. 연도별 스마트와치 예상판매량과 시장성장율 추정내역은 다음과 같습니다. (단위: 천개) 구분 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 스마트와치 예상판매량 스마트와치 시장성장율 (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)(주2) 출시 첫번째 해에는 각 제조회사와 합의된 출시시점의 예상판매량를 적용하였으며, 이후 년도별 스마트와치 시장성장율을 적용하여 판매량을 추정하였습니다. (주3) 스마트와치 IC Chip에 대한 모델별 적용단가와 환율 및 연 10%의 단가인하효과를 반영한 단위당 예상 판매가격은 다음과 같습니다. 모델구분 단위구분 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 사 모델 판매단가(US$) 예상환율(원/US$) (*1) 판매단가(원) 아 모델 판매단가(US$) 예상환율(원/US$) 판매단가(원) 자 모델 판매단가(US$) 예상환율(원/US$) 판매단가(원) (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)(*1) UD$ 기준 판매가격은 실제판매가격과 예상판매가격이 단위당 US$ 0.85로 동일하나, 2021년 전반기 실제 매출에 대한 실제환율과 예상환율 간의 차이가 있어 2021년환율을 조정하여 적용하였습니다. (5) 카지노 게임기기 IC Chip 기타피합병법인은 카지노 게임기기에 사용되는 IC Chip을 공급하고 있으며, 이에 대한 과거 실적과 미래추정치는 다음과 같습니다. (단위: 천개, 백만원) 구 분 실적 추정 2018년 2019년 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 카지노 게임기기 IC Chip 예상공급수량 (주1) 예상공급단가(원/개) 예상매출 기타 예상공급수량 예상공급단가(원/개) 예상매출 매출액 합계 (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)(주1) 카지노 게임기기 IC Chip의 판매량은 2021년 추정치가 이후 기간 동안 유지된다고 가정하였습니다. 2.3.2 매출원가 추정 매출원가는 제품 매출원가, 용역 매출원가로 구성되어 있습니다. 피합병법인의 매출 구분별 과거 실적 및 향후 5개년 추정 매출원가는 다음과 같습니다. (단위: 백만원) 구분 실적 추정 2018년 2019년 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 제품 매출원가 용역 매출원가 (주1) 합계 (Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)(주1) 분석기준일 현재 용역매출의 종료로 인하여 관련 매출원가도 향후 추정기간 동안 발생하지 않는 것으로 가정하였습니다.피합병법인은 생산설비가 없는 팹리스(Fabless) 업체로 Touch IC의 기획 및 설계를 제외한 모든