chaannwooff/Dartdoc huggingface dataset:
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요구사항에 맞는 제품을 지속적으로 개발하고 있습니다. [RFoG+x-PON 결합 네트워크] rfog 결합 네트워크.jpg (4) DAS 사업(5G 송수신기 사업)4차 산업혁명 시대로 진입하면서, 통신망에 연결하는 모바일 및 사물인터넷 기기가 증가함에 따라 모바일데이터 트래픽이 폭증하고 있습니다. 또한, LTE(4G) 보다 20배빠른 차세대 이동통신 기술인 5G의 대두로, 글로벌 5G 가입자 수가 2022년에는 1억 명 이상을 돌파할 것으로 전망되며, 세계 5G 통신서비스 시장규모는 407조 원으로 예측됩니다. 국내 및 해외 통신 사업자는 5G 네트워크 설비 투자를 확대하고 있어, 5G에 최적화된 장비를 개발하면 매출 신장에 큰 도움이 될 것입니다 글로벌 5G 가입자 수가 2020년에는 100만 명을 돌파하고, 한국, 미국, 중국, 일본 등의 주요 국가들을 중심으로 2022년에는 1억 명 이상의 가입자가 5G를 사용할 전망입니다. 세계 5G 시장 규모는 2026년 통신서비스 407조 원, 융합서비스는 1,307조원으로 기존LTE 시장 대체에서 나아가 융합 기반의 대규모 신 시장을 창출할 것으로예상됩니다. 따라서 5G 중계기에 적합한 핵심 송수신 모듈을 라인업으로 갖춤으로써앞으로 펼쳐질 5G 투자에 5G 광중계기 또는 5G인빌딩 시스템에 핵심으로 사용될 광전송 모듈 및 Up Dwon Convertor 모듈을 개발하여 5G 중계기 시스템에 적합한 라인업을 갖춤으로써 매출 증대에 긍정적일 것으로 기대합니다. 또한 피합병법인은 국내 5G 중계시스템 개발 업체 2곳과 추가로 협업 개발 중에 있으며 모두 북미 28GHz 5G 및 2.7GHz DAS 수출 업체로 매출 증대가 예상됩니다. 전 세계적으로 5G에 대한 관심이 고조되고 있는 가운데, 2019년 4월 3일 우리나라에서 세계 최초로 5G가 상용화되었습니다. 한국은 3.5GHz 도입으로 세계에서 가장 빠른 속도로 전국망 구축을 위해 속도를 내고 있습니다. 해외 대부분의 사업자들은 28GHz과 같은 고대역 주파수나 3.5GHz와 같은 중대역 주파수를 선택해 부분적 투자를 하는 경우가 많은데 28GHz 전송 특성상 커버리지 확보에 많은 어려움이 있습니다. 28GHz 대역은 초고주파인 만큼 직진성이 강해 도달거리가 짧아 촘촘한 기지국 설치를필요로 합니다. 상대적으로 3.5GHz 대역이 전파도달 범위가 넓어 전국망에 일단 유리합니다. 따라서 현재는 6GHz 이하(sub-6GHz) 중대역으로 기지국 설치가 진행 중이며 LTE보다 4~5배 빠른 통신 속도 밖에 보여주지 못하고 있습니다. 하단 표는 서비스 주파수 대역에 다른 특성을 정리한 표입니다. [서비스 주파수 대역 별 특성 비교] 구분 Range Speed Sub-6 Long High ~4.7Gbps mmWave Short Mid ~6.5Gbps Wifi-6 High ~9.6Gbps 주파수가 높을수록 직진성은 강하지만 손실은 더 커지기 때문에 사업자는 아직 28GHz대역을 서비스하기 위해서는 품질적인 문제에 직면할 수 있습니다. 따라서 현재의 5G는 Sub-6GHz의 중계기 수요가 더 필요하며 이에 따라 광 중계기용 Optical Transceiver의 제품의 수요는 증가할 것으로 예상됩니다. 현재 사용되는 DFB Laser Diode의 주파수 응답 특성을 DC~6GHz 까지 확보 할 수 있는 기술이 필요합니다. 피합병법인은 주파수 응답이 특성이 확보되는 LD TO-CAN을 수배하여 협력사와 Laser Module을 제작할 것입니다. 광신호를 수신하는 Photo Diode 또한 동일한 방법으로 협력사와 제작을 진행 할 것입니다. 2021년까지 핵심 광 부품 개발을 완료할 것이며 이를 이용한 Sub-6GH 광모듈을 개발 할 것입니다. 본제품은 현재 고객사와 핵심 부품을 발굴하여 부품 테스트를 진행중에 있으며 일부 테스트 진행중에 있습니다. 올해 3분기까지 핵심 부품의 테스트가 마무리될 것이며, 4분기에 제품 개발 일정을 수립하였습니다. LTE망과 혼합해 사용하는 초기 5G 환경에서는 3.5GHz에 주력하지만, 5G
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SA(단독규격, Standalone) 글로벌 표준이 확정되고 본격화되면 28GHz 유용성은 커질 것입니다. 현재는 28GHz 관련 소재는 아직 굉장히 비싸고 요구 사양의 성능 확보도 상대적으로 어렵습니다. 하지만 28GHz 대역폭이 넓은 만큼 대용량 트래픽을 빠르게 처리할수 있고, 데이터 사용이 폭증하고 있기 때문에 Sub-6GHz 대역만으로 모든 데이터를 수용하기가 어렵습니다. 결론적으로 추후에는 10배 정도되는 28GHz 그리고 더 넓은 39GHz 대역이 사용될 수 밖에 없습니다. 하지만 28GHz 소재의 성능과 가격의 문제는 짧은 시간에 해결하기 어려운 문제입니다. 이러한 문제들을 해결하기 위해서 28GHz 전송이 가능하지만 기지국과 중계기 사이는 효율이 높은 중간 주파수로 변환하는 장치가 mmWave Up Down Converter입니다. 28GHz, 39GHz 설계의 난이도는 상당이 높으며 PCB의 소재부터 소자들의 검증이 우선되어야 합니다. 하단 그림은 설계 검증 및 시제품 제작 과정을 보여주고 있습니다. 초고주파 설계에 필요한 HFSS(HighFrequency Structure Simulator)을 이용한 검증으로 설계를 진행하며 28GHz가 지원되는 단순한 커넥터 및 수동 소자도 여러번의 시제품 제작을 통한 검증과 성능확보가필수입니다. 피합병법인은 이러한 과정을 거쳐 기본적인 핵심부품을 선정하여 프로토타입의 제품 설계를 진행한 후 통합된 Up Down Convertor 일체형 제품을 모듈형태로 2022년까지 제품개발 완료할 예정입니다. [제품 설계 검증 및 제작 과정] 제품 설계 검증.jpg 전통적으로 이동통신에서는 실내외 음영 지역 해소를 위해 RF 중계기와 광중계기가 많이 사용되고 있습니다. RF 중계기의 경우 서비스 안테나와 도너 안테나 2조로 구성되어 있으며, 도너 안테나는 공중선의 신호를 수신하여 중계기에서 신호 세기를 증폭하여 다시 서비스 안테나를 통해 재 송출합니다. 매크로 장비에서 나오는 공중선 신호를 사용하기 때문에 전원선 이외 별도의 설치 작업이 없이 간편하게 음영지역을 개선할 수 있다는 장점이 있지만, 해당 지역에 최소한 서비스 가능한 매크로 장비에서의 신호를 수신할 수 있어야 한다는 제약이 있습니다. 또한, 디지털 복조 없이 RF 신호를 증폭하기 때문에 성능이 국소에서 수신되는 매크로 장비 신호 품질에 의해 제한되는 단점이 있습니다. 이러한 단점을 극복하기 위해서 국내 이동통신에서는 광중계기를 활용한 실내 및 인빌딩 서비스가 많이 이루어지고 있습니다. 광중계기는 매크로 기지국으로부터 공중선을 사용하지 않고 별도 규격의 광케이블을이용하여 신호의 손실 없이 해당 국소로 이동통신 신호를 전송하는 방법입니다. 광케이블을 이용하여 전송된 신호는 ROU를 통해 RF 형태로 변환되어 서비스를 제공합니다. 광케이블의 경우 최대 20km까지 손실 없이 신호 전달이 가능하기 때문에 매크로 기지국 장비의 위치에 제한 받지 않고 실내 및 인빌딩 음영 지역을 해소할 수 있습니다. 따라서 광 중계기용 28GHz mmWave Optical Transceiver 제품의 수요는 증가할 것으로 예상됩니다. 1.2.5 주요 경쟁 현황 (1) 경쟁 상황1) 광증폭기 사업 부분 광증폭기는 고가, 고사양일수록 고객사의 시스템이나 적용 네트워크의 특성에 맞도록 커스텀 디자인을 통한 최적화 제품을 개발 및 생산하게 됩니다. 따라서 해당 고객의 특정 제품에 대하여, 독점 또는 과점의 형태로 사업이 진행되는 경우가 많습니다. 고객사가 제시하는 사양에 대해, 1개 이상의 업체가 개발 및 제품 등록을 통해 공급사로 선정되고, 제품의 단종 시까지 배분된 물량이 각각의 공급사에 할당되면서 제품을 고객사에게 공급하게 됩니다. 그리고 사업의 전개에 따라, 공급사들은 품질-납기-가격인하 대응과 관련하여 지속적인 경쟁관계를 유지합니다. 그 외의 경쟁요인으로는, 후속 또는 파생제품의 개발의뢰를 들 수 있습니다. 새로운 제품에 대한 신속하고 적극적인 개발의뢰 대응으로 고객사와의 사업 아이템을 늘릴 수 있을 뿐만 아니라, 기존 공급제품에
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대해서도 1차 벤더의 지위를 확보하는 효과를 가져 오기도 합니다. 이와 같은 경쟁형태로 인하여, 신규 고객을 확보하기 위한 진입장벽은 기존 공급사의독점적 지위입니다. 이를 극복하기 위해서는 신규 시장과 고객에 대한 지속적인 마케팅 활동을 통하여 품질-가격-납기에 대한 장점을 부각시키고, 신규 프로젝트에 대한 참여 기회를 획득함으로써 사업진출을 도모하게 됩니다. 그리고 저가 중국산 제품도 진입장벽으로 작용하고 있습니다. 이러한 경쟁의 경우 최적화된 제품과 성능, 그리고 품질 및 내구성으로 극복해야하는 부분입니다. 최근의 미-중 무역 갈등으로 인해, 중국 제품에 대한 유럽시장의 배제 움직임은 피합병법인에게는 유리한 점으로 작용하고 있습니다. 현재 피합병법인이 보유한 증폭기 제품군의 주요시장은 일본입니다. 특히 상당한 수준의 기술 난이도와 신뢰성이 요구되는 Multi-Channel 증폭기 제품군을 중심으로 2020년 한해에만 170억원 이상을 수출하였으며, 그 결과 높은 기술장벽이 존재하는 일본의 최상위 시스템 업체들의 주요 공급업체로 자리 잡았습니다. 고사양, 고신뢰성의 보장이 매우 중요한 광증폭기 제품군들은 고객사들이 채택된 제품에 대하여 쉽게 공급사를 바꾸지 않는다는 특성이 있으며, 백본망에서 억세스망으로의 확대적용을 위한 revision 제품들도 활발히 개발이 진행되고 있으므로 향후 매출 확대가 예상되고 있습니다. 이러한 일본시장에서의 성공을 바탕으로 피합병법인은 북미와 유럽을 광증폭기 제품군의 주요 목표시장으로 설정하고, 시장 확대를 위해 노력을 기울이고 있습니다. 광증폭기 관련하여 글로벌 대형사들이 선점하고 있는 시장이기에, 피합병법인의 낮은 인지도는 진입장벽으로 작용합니다. 그러나 위와 같이 광증폭기는 고객사 사양에 맞춘 커스텀 디자인 능력과 다품종 생산능력이 중요한 요소이며, 더하여 빠른 고객 요구 대응이 가능한 피합병법인의 장점으로 이러한 진입장벽을 극복하고 있습니다. 초소형, 저소비전력 광증폭기 제품군에 대한 광네트워크 시스템 업체들의 선호 트랜드는 꾸준히 유지되고 있으며, 아울러 피합병법인은 광증폭기 제품군의 가격경쟁력 강화를 지속적으로 추진하고 있기 때문에 유럽과 일본의 기존 고객뿐만 아니라 신규 고객을 통한 매출도 확대될 것으로 예상합니다. 또한 광증폭기 부분에 있어 세계 최초로 개발한 PnP 증폭기 제품군은 현시점에서 경쟁 제품이 없으며, 올해부터 일부 고객사의 본격적인 양산이 시작되고 있으며, 대량 양산 체계가 구축되고 있기에 피합병법인의 시장선점이 예측되는 부분입니다. 올해를 기점으로 Tier 1급 고객사들의 양산 샘플 구매가 늘어나고 있으며, 1년 내에 자사 시스템에 대한 적용성 검증과 설계 시도로 이어질 것으로 전망됩니다. 따라서 타사와의 경쟁에 있어 해당 제품에 대한 대체 제품은 존재하지 않으며, 23년에는 Tier 1급 고객사들의 시스템 검증과 양산을 염두에 둔 초기 양산 물량의 발주가 이어질 것으로예상됩니다. 이러한 전망들을 바탕으로 하여 피합병법인의 EDFA시장 점유율은 2024년 기준 5%대로 성장할 것으로 예측합니다. [2022~2024 EDFA 시장 규모 및 피합병법인 예상 점유율] (단위 : 억원) 구분 EDFA 시장규모 라이콤 예상매출 라이콤 예상점유율 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis) [광증폭기 주요 제품의 경쟁 요소 및 breakthrough] 주요 제품 경쟁대상 경쟁요소 Single Channel용 초소형 광증폭기 중/상급 중국증폭기 제조사 초소형패키징기술,가격 중국저가대비, 고출력,저소비전력,고신뢰성강점부각 Multi Channel용 DWDM 광증폭기 북미, 유럽 major 증폭기 제조사 고객사 요구사양 대응 능력, 가격 경쟁력 주요 시스템 고객사에 대한 커스터마이징 기술, 고신뢰성, 가격 경쟁력 강조 마케팅 Plug and Play 광증폭기 없음 후발모방업체의 추격배제 다양한 사양의 추가개발 빠른 시장 선점을 통한 후발 업체의 추격 배제, 다양한 추가 제품 개발 (출처 : 피합병법인 제시자료) 2) 광송수신기 사업
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부분 피합병법인은 광송수신기 제품군 관련, 국내시장과 해외시장에서 경쟁업체들과 경쟁하고 있습니다. 국내시장에서는 LG헬로비전, SK브로드밴드, 딜라이브 등 종합유선방송사업자를 대상으로, RFoG 및 CATV 제품군에 대해 경쟁하고 있습니다. 해외시장에서는 주로 RFoG-ONU 제품에 대해 전통적 대형 경쟁사들과 경쟁중입니다. 국내시장에서는 CATV 업계의 특성에 의해, 피합병법인은 대리점을 통한 영업방식을 채택하고 있습니다. 따라서 대리점의 영업력이 진입장벽으로 작용할 수 있으며, 피합병법인은 유력한 대리점을 발굴-확충하기 위해 지속적인 노력을 기울이고 있습니다. 해외시장에서도 피합병법인은 해당지역의 유력 대리점을 통하여 시장을 확대, 유지하고 있습니다. 다년간 대량 물량을 공급하면서 품질을 인정받고 인지도를 쌓아가고 있지만, 세계시장의 전통적인 대형 경쟁업체들과 경쟁함에 있어 부족한 인지도는 진입장벽이라 할 수 있습니다. 그러나 대한민국 제품이라는 국가 브랜드를 통해 중국 업체들과의 차별화를 유도하고 현재 유럽 주요국가에 대한 지속적인 납품실적을 부각시킴으로써, 품질과 납기 경쟁력으로 진입장벽을 극복해 가고 있습니다. 인지도라는 진입 장벽은 타겟 시장인 북미에도 존재하지만 유럽시장에서의 성공사례에 따라 유력 대리점을 발굴함으로써 이를 극복하고자 합니다. 피합병법인은 북미시장 진출을 위해, 전시회를 통한 직접 마케팅을 추진하고 있으며, 동시에 대리점 발굴 노력도 지속 중입니다. 최근 새롭게 추가된 대리점을 통해, 북미 지역 광송수신기 신규 고객 확보를 위한 기술협의가 시작되고 있는 점은 고무적인 대리점 발굴의 효과라고 할 수있습니다. 현재 피합병법인의 광송수신기 매출의 최대 고객사는 글로벌 미디어 서비스 공급업체는 Virgin Media입니다. 유럽의 경우 기존 HFC망의 포설로 인하여 여전히 아날로그방식의 방송을 송출하고 있으며, 국내의 경우 이러한 아날로그 방식의 광송수신기를 제조할 수 있는 업체는 피합병법인이 유일합니다. 이러한 피합병법인의 아날로그 광송수신기에 대하여 주요 고객사인 Virgin Media는 매년 높은 정확도의 예상 수요를 피합병법인에게 공개하고 있습니다. 또한 Virgin Media의 장기 수요에 대한 전망에 의하면, 최소 2024년까지 현재와 유사한 수준의 매출이 예상되고 있습니다. Virgin Media를 통해 피합병법인의 광송수신기가 설치되는 영국 현지 상황은 네트워크 기간망 사업에 대해 영국 정부가 강력히 주도해 나가고 있으며, Virgin Media 그룹 또한, 영국의 시장 주도권 경쟁을 위해 활발한 마케팅 활동을 전개하고 있기 때문에, 코로나 상황에도 불구하고, 댁내 통신-CATV 서비스 수요의 증가로 인하여, 안정된 매출을 이어가고 있습니다. 또한 국내에서는 CATV망 장비 관련, RF Overlay module 및 Switchable Diplexer 개발 성공에 힘입어, 새롭게 추가된 신규고객으로부터 작년부터 초기 양산수량의 수요가 발생하고 있으며, 고객의 수요 증가에 걸림돌이 되고 있는 전세계적인 전자부품품귀현상이 진정되면, 본격적인 매출 상승이 탄력을 받을 것으로 전망됩니다. 이러한전망을 바탕으로 광송수신기의 주력제품군인 RFoG는 세계시장 규모 대비 약2% 대의 점유율을 유지할 수 있을 것으로 예상됩니다. [2022~2024 RFoG 시장 규모 및 피합병법인 예상 점유율] (단위 : 억원) 구분 RFoG 시장규모 라이콤 예상매출 라이콤 예상점유율 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis) [광송수신기 주요 제품의 경쟁 요소 및 breakthrough] 주요 제품 경쟁대상 경쟁요소 RONU 유선 및 CATV 중국에 생산기지를 둔 major 제조사 신뢰성,납기대응력,가격 품질, 신뢰성 부각 / DOCSIS 3.1 대비한 switchable 제품 개발 CATV 제품군 CATV 중국 제조사 가격, 신뢰성 품질, 신뢰성, PON기반 Overlay제품군 개발 (출처 : 피합병법인 제시자료) 3) 광중계기 사업 부분피합병법인은 광중계기용 아날로그
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광송수신모듈을 국내 주요 광중계기 업체에 다년간 독점적 형태로 공급해왔으며, 지속적인 고객사 확대 노력을 진행하고 있습니다. 국내시장에서는 피합병법인의 차별화된 기술력과 양산능력을 인정받고 있기 때문에,위협적인 경쟁사나 심각한 진입장벽이 존재하지는 않습니다. 다만, 커스터마이징된 광송수신모듈 자체의 제품의 특성과 고객사에 대한 독점적 공급 형태로 인해, 기존 고객사에 대한 피합병법인의 광송수신모듈의 매출 의존도가 높고, 따라서 고객사의 사업 상황에 따라 피합병법인의 광중계기용 광송수신모듈 사업부문도 많이 영향을 받을 수 밖에 없으며, 고객사의 공급사 다변화 정책 등에도 영향을 받는다는 점이 부정적 요인입니다. 이러한 점을 보완하고 안정적 매출신장을 이어가기 위해, 지속적인고객사 및 시장 다변화 노력을 이어가고 있습니다. 특히 광중계기용 광송수신모듈의 최대 단일 시장인 북미시장에 진출하기 위해 다각적인 노력을 진행 중에 있습니다. 북미시장으로의 진입장벽은 피합병법인의 브랜드 네임에 대한 낮은 인지도와 고객사가 확보하고 있는 기존 공급업체의 선호도입니다. 피합병법인은 전시회 및 비대면 마케팅을 통해, 국내에서의 위상을 홍보하여 인지도를 높이고, 목표 고객사에 영향력 있는 유력 대리점 발굴을 하기 위해 지속적으로 노력해 갈 계획입니다. 이와 같은 경쟁 상황속에서도 피합병법인의 DAS 제품군 예상 매출은 2024년 49억원으로서, 높은 매출 성장이 예상되고 있습니다. 이는 4세대 DAS 광중계기용 송수신모듈에 있어, 국내 메이저 업체에 대한 주력 공급업체로서의 위치를 계속 유지하고 있으며, 향후의 5세대용 송수신 모듈의 개발과 관련해서도 피합병법인의 풍부한 인적자원과 경력을 바탕으로 해당 기술 선점을 빠르게 이루어 나가고 있기 때문에, 경쟁사 대비 개발 협의 및 샘플 제작에서 월등히 앞서 나가고 있습니다. 따라서 5세대 DAS 광중계기용 송수신 모듈 시장에서도 주력 공급업체로서의 유지 및 매출 신장이기대되고 있습니다. 실제적으로 피합병법인의 연구소와 생산라인 및 품질관리를 실사했던 국내 메이저 고객사들은 피합병법인 수준의 월등함을 인정하고 있습니다. DAS 광중계기용 송수신 모듈은 고객사의 각 이동통신 중계기마다 커스터마이징 되어 사용되는 광부품이라는 특성으로 인하여 직접적인 시장규모의 집계가 불가능합니다. 다만 2030년까지 DAS 장비 시장의 연평균 성장률이 12%라는 점과, 상기 기재한피합병법인의 경쟁요소를 감안하여 판단할 때, 피합병법인의 매출 연평균 성장률은 시장 성장률을 상회하며 점유율 또한 확대해 나갈 수 있을 것으로 예측합니다. [2022~2024 DAS 시장 규모 및 피합병법인 예상 점유율] (단위 : 억원) 구분 DAS 시장규모 라이콤 예상매출 라이콤 예상점유율 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis) [광송수신기 주요 제품의 경쟁 요소 및 breakthrough] 주요 제품 경쟁대상 경쟁요소 DAS 아날로그 광송수신모듈 무선 이동통신용 광중계기 이동통신 시스템 업체의 기존 등록된 벤더 고객사양 대응력, 신뢰성, 납기대응력, 가격 오랜 경험, 기술력 바탕의 사양 대응력, 장기 품질- 신뢰성 부각 / 5G용 아날로그 광송수신모듈 선행개발 및 홍보 (출처 : 피합병법인 제시자료) (2) 경쟁업체 현황피합병법인의 주요 제품군은 국내와 해외의 다양한 지역에서 경쟁 중이며, 제품군별-지역별 경쟁 업체 현황과 경쟁상황은 다음과 같습니다. [제품군별-지역별 경쟁업체 현황] 제품군 관련시장 경쟁업체 기술수준 시장점유율 경쟁판도 변동 가능성 광증폭기 국내 해외 O-net 중국 상 중 글로벌 시장에서 중국제품들의 저가 공세에 대항해서, 품질 및 신속한 기술 대응으로 경쟁 우위를 지켜나감. Acelink 중국 중 중 Taclink 중국 중 중 Oplink 미국 상 상 미주 지역에 기반을 둔 시장의 주도 업체. 미국시장 진출을 위해, 커스텀디자인의 강점을 최대한 부각시키고, 틈새시장에도 적극 대응함으로써 고객확대 가능. 광송수신기(RFoG) 국내 동양텔레콤 한국 중 상 기술 중심의 고객
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대응과 대리점 영업력 확충을 통해 경쟁 우위를 유지해야 함 청하테크 한국 중 하 해외 Commscope 미국 상 상 해당지역에 기반을 둔 시장의 주도업체. 미주-유럽의 시장확대를 위해, 피합병법인의 유럽진출 성공 사례를 최대한 홍보하며, 가격 메리트 및 납기 유연성을 제공하고, 커스텀 제품과 틈새시장에 적극 대응함으로써 고객확대 가능. WISI 미국 상 상 Bktel 독일 중 중 광증폭기의 경우 국내에는 피합병법인을 제외하고는 전문적인 기술 수준과 양산 시스템을 갖춘 제조업체는 없는 상황입니다. 해외의 경우 중국 및 미국의 4개 증폭기 업체 정도를 피합병법인의 주요 경쟁 대상으로 파악하고 있습니다. 중국의 경쟁 업체대부분은 피합병법인과의 기술에 대한 열세를 가격적인 부분에서 만회하는 방향으로마케팅을 진행하는 것으로 파악됩니다. 이러한 점은 고사양의 커스터마이징이 필요없거나, 고성능/고신뢰성 보다는 가격적인 메리트가 중요한 고객사에게 선택되고 있습니다. 일부 업체들의 경우 기술력과 양산능력에서 피합병법인과 경쟁하고 있으며, 일본 등 해외 메이저급 고객사들을 대상으로 수주 경쟁을 진행중입니다. 수주경쟁시 기술력을 바탕으로 가격, 납기 및 다양한 요구사항에 적극적인 대응이 중요하며, 피합병법인의 경우 2018년도 일본에 본격 매출이 발생한 이후부터 지속적으로 수주 및 납품을 진행하고 있습니다. 광송수신기의 경우 피합병법인의 광송수신기 제품군은 RFoG 제품군 뿐만 아니라, CATV 제품군도 포함하는 종합적인 유선 광송수신기 제품군을 의미합니다. CATV 제품군은 국내시장에서는 HFC망이 주력인 시기부터 입지를 굳혀온 경쟁업체들이 존재하지만, 피합병법인의 경우 광통신 기술을 기반으로 하여 아날로그 신호처리 기술을 접목시킴으로써 빠르게 시장에 진입할 수 있었습니다. 또한 DOCSIS 3.0/3.1 스위칭이 가능한 RFoG 제품군이나 Overlay망에 대한 제품군도 신속히 개발하는 등 왕성한개발 활동에 의해, 국내시장에서의 기술적인 경쟁우위는 계속될 것으로 예상하고 있습니다. 해외의 경우 피합병법인이 유럽에 연간 10만대 이상 수출하고 있는 RFoG 제품군은 양산능력과 가격 경쟁력을 충분히 지니고 있다고 판단됩니다. 피합병법인의 RFoG R-ONU 제품군은 품질, 납기, 대응력 및 가격 측면에서 세계적 점유율을 지닌 CommScope(舊 ARRIS International, Commscope가 인수)와의 수주경쟁에서 장점으로 작용하여, Vector와의 독점공급계약을 통해 영국시장에 현재까지 40만대 이상을 독점 공급하였으며, 향후에도 지속적인 독점적 공급이 예상됩니다. 이러한 광송수신기 제품군 전반에 대한 피합병법인의 기술력과 양산능력을 매출신장과 연계하기 위하여, 협력 가능한 국내외 유력 대리점의 발굴에도 지속적인 노력을 기울이고 있습니다. 이동통신 광중계기용 광 송수신 모듈의 경우, 국내 주요 광중계기 시스템 업체인 쏠리드에 독점적 공급사로서 다년간 납품을 진행하고 있으며, 국내 경쟁의 경우 위협적인 수준의 경쟁사가 존재하지 않습니다. 디지털 방식 광중계기의 경우 양산이 적합하여 중국 기업의 점유율이 높으나, 피합병법인의 광중계기용 송수신 모듈은 디지털 방식 대비 기술과 가격, 확장성면에서 아날로그 기술을 기반으로 하는 방식이며, 이러한 아날로그 기술 기반의 광송수신 모듈을 제작하고 있는 업체는 그 수가 매우 적습니다. 국내에 2~3개 업체 정도가 이에 해당하지만, 규모가 영세하며 대량생산 능력이나 신뢰성 및 파생제품 개발 능력 면에서 피합병법인과 경쟁할 수 있는 업체는 없다고 볼 수 있습니다. 해외시장의 경우 CommScope, Corning 등의 메이저 중계기 시스템 업체들의 경우 자사의 시스템 보드에 자체적으로 구현하여 사용하거나, 광송수신 모듈 부품을 협력사를 통하여 공급받고 있는 상황입니다. 이러한 메이저 중계기 시스템 업체들의 공급형태는 피합병법인에게는 진입장벽으로 작용하나, 피합병법인은 대량생산 경험/신뢰성/모듈화에 의한 전체 시스템 설계의 편리성/신규사양 신속 대응력 등을 부각시킴으로써 직접 해외 수출
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판로를 개척하고자 합니다. [주요 경쟁업체 비교 현황] (단위 : 백만원, 백만 달러, %) 구분 ㈜라이콤 동양텔레콤(주)(現 빛샘전자(주)) 2019연도 (제20기) 2020연도 (제21기) 2021연도 (제22기) 2019연도 (제51기) 2020연도 (제52기) 2021연도 (제24기) 2019연도 2020연도 2021연도 설립일 매출액 (매출원가율) 영업이익 (이익률) 당기순이익 (이익률) 총자산 총부채 자기자본 상장여부 (상장일) 비상장 前 코스닥시장 2012.09.11 상장폐지 現 빛샘전자(주) 흡수합병 주요제품 (매출비중) 광증폭기 64.1% 광송수신기 24.0% 광중계기 11.9% 솔더사업부 58.0% 네트워크사업부 14.6% 광통신사업부 14.2% LED사업부 13.2% (주1) 상기 비교 현황에 기재된 경쟁사 외에는 비상장이거나 기업 자체적으로 공시 등을 하지 않음에 따라 기재하지 아니하였습니다.(주2) 동양텔레콤(주)의 경우 2021년 03월 02일에 빛샘전자(주)에 흡수합병되었습니다. 이에 2021년도의 경우 빛샘전자(주) 사업보고서를 참고하여 기재하였습니다. 각 제품군별 주요 경쟁상대에 대한 설명은 다음과 같습니다. ① O-net - 중국의 광증폭기, 디지털광송수신, 광부품 제조사 - 중국제조사 중 고품질 추진으로 해외수출 주력 - 해외 Major 시스템제조사에 DWDM 및 channel광증폭기 납품 - 해외 Major 시스템제조사 확대 시 경쟁예상 ② Acelink - 중국의 광증폭기, 디지털광송수신, 광부품 제조사 - 중국제조사 중 중저가제품 및 중급품질 추진 - 국내시장에서 경쟁관계 ③ Taclink - 중국의 광증폭기 신생제조사 - 중국제조사 중 저가제품 - 소형화 광증폭기에 대해 라이콤 제품을 모방하고 있어 소형화 제품에 있어 해외에 서 가격압박을 유발하고 있음 ④ Oplink - 미국본사지만 제조시설은 중국위치 - 다양한 광부품, 광모듈 제조사 - 일본의 Furukawa 광증폭기부문을 인수하여 일본 비즈니스 강화 - 세계시장에서 DWDM 광증폭기 분야에서 경쟁관계 ⑤ 동양텔레콤(現 빛샘전자) - 한국 소재, 40년 이상 국내시장 업력 보유 - CATV, 위성통신 관련 장비 사업 및 PCB 사업 - 오랜 업력으로 유선망 사업자와의 유대관계, 인지도 존재 - 국내시장에서 RFoG 제품군 경쟁 중이며, - 신규 아이템 개발능력 및 고품질-신속 AS-대리점 확충을 통한 경쟁우위 확보 노력 지속 중 ⑥ 청하테크 - 한국 소재 - CATV, 위성통신 관련 부품 및 sub system 제조 - 국내시장에서 RONU 단말 및 구내증폭기 경쟁 관계 - 북미 소재의 시장 주도 업체, 2019에는 Arris 인수하여 규모, 기술 보강 - 유선 Total System 제조 및 공급 - 중국 및 세계 소재 생산공장 소유 - 유럽시장에서 RONU 경쟁 중이며, 북미 진출 시 주요 경쟁대상 - 신속한 고객 요구 대응능력 및 직접 제조에 의한 장기 신뢰성이 피합병법인의 breakthrough ⑧ WISI - 본사는 독일 소재 - 유선 Total System 제조 및 공급 - 유-무선방송, 위성방송 전체 장비 관련, 해당업계에서 70년 이상의 업력 보유 - 유럽 CATV 및 RFoG 시장의 주요 경쟁-협력 대상 ⑨ BKTel - 본사는 독일 소재, Alcatel로부터 MBO로 분사 및 현재 Huber Suhner(스위스)에 인수 - 유선 Total System, High-end CATV 부품 및 장비 제조 - 증폭기, RONU류의 중국 생산공장 보유 - 해당업계에서 20년 이상의 업력 보유 - 유럽 CATV 및 RFoG 시장의 주요 경쟁-협력 대상 (3) 비교우위 사항피합병법인의 제품군도 국내 여느 산업과 유사하게, 중국산 제품의 저가 공세와 미주-유럽 선진 업체들의 시장 우월적 지위에 경쟁해야 하는 상황입니다. 시장 확대를 위하여 시장과 고객에 맞춰, 최적화 전략을 진행함으로써, 경쟁사 대비 비교우위를 유지하고자 활용해 나아갈 것입니다. 1) 설계기술 우위에 따른 제품 경쟁력 확보 제품군별로 비교우위
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사항은 다음과 같습니다. 제품군 설계 양산 가격 비교우위 경쟁력 광증폭기 상 상 중 - 세계 최초 소형 PnP 광증폭기 상용화로 기술 경쟁력 확보 - 고객이 요구하는 전 분야의 광증폭기 보유 - 20년 이상의 개발 인력 다수 보유로 고객 대응력 높음 - 자체 구축한 대량 양산 라인 및 생산 능력 보유 - 독자 개발한 자동화 측정 시스템을 통해 높은 수준의 제품 출하 품질 유지 - 매출 확대에 따른 구매력 확보로 가격 경쟁력 확보 광송수신기 상 상 상 - 연 10만개 이상의 고정 매출처 확보 - 20년 이상의 개발 인력 다수 보유로 고객 대응력 높음 - 자체 구축한 대량 양산 라인 및 생산 능력 보유 - 독자 개발한 자동화 측정 시스템을 통해 높은 수준의 제품 출하 품질 유지 - 매출 확대에 따른 구매력 확보로 가격 경쟁력 확보 광중계기 상 상 중 - 경쟁사 대비 풍부한 개발 능력 및 양산 경험 보유 - 국내 이동통신 시스템 업체에 다년 간 독점적 양산 공급 - 5G 시스템 진입을 위한 높은 선행 기술력 확보 피합병병인의 경쟁력의 근간은 기술에서 나온다고 판단됩니다. 국내 기준으로 광증폭기 제조가 가능한 업체는 피합병법인이 유일하며, 광송수신기/광중계기 제품군은 제조가 어려운 아날로그 기술 기반의 제품들로서, 국내에서 유의미한 경쟁사를 찾아보기가 힘듭니다. 이러한 기술적인 강점은 김성준 대표이사를 중심으로 경험이 풍부한 수십명의 연구인력에서 나오며, 기술력을 바탕으로 각 제품군별 상기 표와 같은 강점을 확보할 수 있었습니다. 2) 업계 최초 규격화된 제품 개발(PnP 증폭기) 및 초소형 트렌드의 선도 광통신 산업을 위한 피합병법인의 제품군 전체는 맞춤형 제품이라는 특징을 갖습니다. 중계기나 RFoG 관련, 각 유무선 통신사(MSO)별로 구축해놓은 환경이 다르며 광증폭기가 적용되는 각 네트워크시스템 마다 시스템에서 요구하는 사양이 다릅니다. 이에 각 고객사별 요구하는 수요 또한 다르며, 이를 충족시키려면 제조사의 기술력과각 고객사의 구축 및 설계 상태를 고려한 부품 설계 능력이 필요합니다. 고객사의 메인 시스템 오피스 내부에 공간과 전원 및 항온 항습 유지설비 관련하여 충분한 여유가 있는 경우라면 문제가 없지만, 특히 설치된 장비들의 전원-냉각-공간 밀도가 매우 중요해지는 고객사의 경우 공간의 활용 및 시스템 재구축이라는 문제점이 발생합니다. 쉘프타입 광증폭기의 경우 해당 크기 만큼 공간을 차지하게 되며, 모듈타입 광증폭기의 경우 고객사 시스템 내부에 광증폭기를 장착시키기 위하여 기존 시스템 제품의 재설계 혹은 초기 설계 단계에서 광증폭기 장착을 반영하여야 합니다. 또한 광증폭기 역시 고객의 시스템 설계에 최적화된 사양으로 커스터마이징이 되어야 합니다. 피합병법인은 이러한 산업군의 특성을 고려하여 역발상적으로 Plug and Play 광증폭기라는 규격화된 제품을 개발하였습니다. 광네트워크 산업에서 이미 보편적으로 사용되고 있는 다양한 광트랜시버 제품과 동일한 슬롯(Slot or cage)에 사용할 수 있도록 MSA(Multi Source Agreement) standard에 맞게 광증폭기를 개발하였습니다. 따라서 광트랜시버를 사용할 수 있는 슬롯을 보유한 고객사의 시스템 장비라면 장비의 종류에 상관없이 피합병법인의 PnP 증폭기를 사용하여 증폭기를 제어 및 모니터링 하면서 광신호 증폭의 기능을 즉각적으로 얻을 수 있습니다. 현재의 광통신용 시스템장비들은 대부분 광트랜시버를 사용할 수 있는 슬롯을 보유하고 있기에, 이러한 규격화된 형태의 적용을 통해 쉘프 또는 모듈 타입이 가지는 여러 가지 불편점을 해결할 수 있습니다. 이는 독립형/모듈형 타입 증폭기가 갖고 있는 고객사 시스템의 재설계나 별도의 공간-전원-냉각 문제 들이 모두 불필요해 지는 것으로서, 피합병법인의 PnP 광증폭기의 탁월한 편리성은 이미 전세계 메이저 광네트워크 시스템 업체 및 데이터센터 운영자, 네트워크 서비스 공급자로부터 상당한 관심을 받고 있습니다. 현재 MSA 규격의 Form Factor 중 가장 소형인 SFP+ Form Factor에 완전한
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증폭기 기능이 구현되어 있으며 양산 중에 있습니다. 피합병법인의 소형 증폭기는 사이즈대비 17dBm 이상의 고출력이 가능하며 소비전력 또한 최소화 설계로 진행하였습니다. 따라서 피합병법인이 일찍부터 집중해 온 광증폭기의 소형화는 초소형-고출력-저소비전력(친환경)의 광네트워크 관련 세계시장의 트렌드에 부합하면서도 향후 상당기간 시장을 선도할 수 있다고 판단됩니다. [피합병법인 광증폭기 제품군 크기 비교] 구분 크기 (WxLxH) 제품 사진 ① MSA msa.jpg ② Half-MSA ③ Micro-OA ④ Pico-OA ⑤ SFP+-EDFA ⑥ XFP-EDFA ⑦ QSFP-EDFA (출처 : 피합병법인 제시자료) 상기 그림의 경우 피합병법인에서 소형 제품으로 분류되는 광증폭기들입니다. ①의 경우가 일반적으로 고객사에서 '소형'으로 인식되는 사이즈(90×70×15mm)이며, 피합병법인 외의 경쟁사에서 구현하고 있는 최소사이즈는 ②번 Half-MSA(70×45×12mm) 정도라고 할 수 있습니다. 피합병법인은 Half-MSA 대비 볼륨이 1/7밖에 되지않는 Pico-OA와 같은 초소형 증폭기도 양산하고 있으며 일본의 'NEC'나 '후지쯔'및 유럽의 'ADVA'와 같은 Tier 1급 고객사에게 납품하고 있습니다. 또한 ⑤, ⑥, ⑦은 피합병법인의 PnP 광증폭기 제품군으로 SFP, XFP, QSFP Form Factor의 초소형 공간 안에 증폭기의 전체적인 기능이 구현되어 있습니다. MSA 규격에 따라 준비되어 있는 고객사 시스템의 빈 슬롯에 본 제품군을 장착함으로써 Single Channel 및 Multi Channel 신호의 증폭이 즉각적으로 이루어집니다. 이러한 혁신적인 편리성으로 인해 PnP 증폭기의 경우 데이터센터를 시작으로 수요가 크게 늘어날 것으로 전망됩니다. AI나 클라우딩 서비스의 급속한 증가 추세에 데이터센터들의 분석량 및 데이터 저장량이 증가함에 따라 데이터센터들의 데이터 저장량, 처리용량 및 분석량이 급속도로 증가하고 있으며 이에 맞추어 네트워크 시스템의 구축 수요도 지속적으로 증가하고 있습니다. 이러한 시스템 장비들은 주로 항온 항습이 유지되는 메인 오피스의 rack type 캐비넷 안에 쉘프타입 형태로 구축되는데,데이터센터라는 유형의 물리적 제한으로 인해 확장가능성 측면에서 공간과 관리(제어, 전원공급)의 제한이 존재할 수밖에 없습니다. 또한 각 시스템 장비들로부터 발생하는 열로 인하여 장비들이 추가될수록 데이터센터 전체의 냉각시스템에도 한계가 오게 됩니다. 데이터센터의 시스템에 광증폭기를 추가하기 위해 기존의 독립형/Bench-top 형 증폭기를 사용할 경우, 케비넷 공간 및 전원공급에 한계가 있을 시 기존에 설치되어 있는 시스템 장비를 빼내야하는 상황이 발생하게 됩니다. 이를 피하기 위하여 모듈형 증폭기를 사용할 경우 고객사 시스템 장비에 융합/설치하기 위한 시스템의 재설계 및 재제작이 필요하게 됩니다. 고객사의 시스템 장비에 설치되어 있는 MSA 규격의 빈 슬롯에 장착하여 바로 사용할 수 있는 피합병법인의 PnP 광증폭기의 경우 상기 데이터센터 증폭기 확장성 문제에 대한 해결책으로 인지가 됨에 따라 전세계 광네트워크 서비스 공급자나 Tier 1급 시스템 업체로부터 관심을 받고 있습니다. 데이터센터 간 혹은 데이터센터에서 백본이나 억세스망으로의 데이터 전송에 있어 전송거리 연장이나 광신호 처리를 위한 복잡한 기능들이 추가됨으로 인해, 광증폭기의 수요는 더욱 증가할 수밖에 없으며 위와 같은 공간-자원적인 제한을 뛰어넘을 수 있는 PnP 증폭기에 대한 수요 역시 필연적으로 증가할 것으로 파악됩니다. 3) 국내외 글로벌 기업 레퍼런스 보유 광통신산업의 특성상 기업이 생산하는 광통신제품군의 신뢰성은 중요하며 이를 구축하기 위해서는 긴 시간이 소요되며, 기존 매출처가 존재하는 고객사의 경우 납품의 기회를 잡기가 어렵습니다. 피합병법인은 장시간의 개발과 영업활동 등을 통하여 고객사를 늘려왔으며, 누적된 레퍼런스를 통하여 추가적인 매출처 확대 또한 진행 중입니다. [광증폭기 주요 기업 레퍼런스] 지역
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기업명 비고 일본 NEC 고객사 : 시스템 제조 관련품목 : DWDM Mulit-Channel 증폭기, PnP 증폭기 단계 : 기존 아이템(양산중) / 신규 아이템 확대(Backbone, Metro망), 샘플평가, 신규제품 양산준비 / PnP는 L-band로 확대 일본 Fujitsu 고객사 : 시스템 제조 관련품목 : 코어망 네트워크 관련 Gain Block 단계 : 기존 아이템(양산중) / 신규 아이템 확대(라인카드 장비, 신규 프로젝트), 샘플공급, 양산진입 유럽 Delta 고객사 : 시스템 제조 관련품목 : CATV용 초소형 증폭기, PnP 증폭기 단계 : 기존 아이템(양산중) / 신규 아이템 확대(CATV Chassis, 대규모 입찰), 샘플평가, 예상물량입수 Infinera 고객사 : 시스템 제조 관련품목 : PnP 증폭기 단계 : RFQ 입수, 사양-application Q / 샘플문의 / 고객사 roadmap, forecast 논의 중 북미 Nokia 고객사 : 시스템 제조 관련품목 : PnP 증폭기 단계 : 영업활동 지속 중 / 사양-application Q, 샘플제공 및 시험, 양사 개발그룹 간 discussion Comcast 관련품목 : PnP 증폭기 단계 : 사양-application Q / 샘플제공 (출처 : 피합병법인 제시자료) 광증폭기 제품군의 주요 기업 레퍼런스 자료는 현재 고객사들이 원하는 증폭기 제품군의 트렌드를 보여주고 있습니다. 지속적으로 고도화되고 있는 광네트워크 산업에서 고객의 관심이 코어망에서의 고성능, 고기능성의 DWDM용 멀티채널 증폭기 및 데이터센터 중심의 고밀도 시스템 구축을 위한 초소형 증폭기의 2가지 분야로 모아지고 있습니다. 이에 관련한 제품 문의 및 수요가 증가하고 있으며, 피합병법인은 이러한 레퍼런스 자료 및 축적된 경험과 노하우를 바탕으로 신규 시장 및 고객 개척에 주력하고 있습니다. [광송수신기 주요 기업 레퍼런스] 지역 기업명 비고 유럽 Vector 고객사 : 유선가입자망 서비스(최종 고객사 Virgin Media) 관련품목 : R-ONU 단계 : 기존 아이템(양산중) / 경쟁사 배제-차세대 아이템 구상(Switchable) 일본 Synclayer 고객사 : CATV 관련 시스템 제조 관련품목 : R-ONU 단계 : 기존 아이템(양산중) / 차세대 아이템 구상(V-Overlay) 국내 가온미디어 고객사 : CATV 관련 장비 제조 단계 : 개발-샘플공급, 평가-제품등록 완료 / 양산가격 조정 및 수주 활동 (출처 : 피합병법인 제시자료) 유럽으로 연간 10만대 이상 수출되고 있는 R-ONU 제품군은 세계적 미디어 그룹인 Virgin Media를 최종 고객사로 하고 있으며, 이를 통해 입증된 양산 능력 및 가격 경쟁력은 신규고객 확보에 중요한 마케팅 포인트일 뿐만 아니라, 해당 제품군의 생산효율 증가에 따른 수익성 개선에도 지속적 견인 역할을 하고 있습니다. 현재 제품개발-인증단계를 마치고 본격적인 양산 물량 수주를 위해 영업활동 중인 국내 신규 고객사에 보다 좋은 가격 경쟁력을 제시함에 있어서도 피합병법인의 관련 레퍼런스는 많은 역할을 하고 있습니다. [광중계기 주요 기업 레퍼런스] 지역 기업명 비고 국내 쏠리드 고객사 : 이동통신 중계기 시스템 제조 관련품목 : DAS 광송수신 모듈 단계 : 기존 아이템(양산 중) / 5G용 신규 아이템 확대 중 / 일부 양산화 진입, 신규 아이템의 개발사양-샘플제작 관련 협의 진행 (출처 : 피합병법인 제시자료) 광중계기용 송수신 모듈의 경우 피합병법인은 국내 중계기 시스템 제조업체로서는 북미 최대 점유율을 유지하고 있는 쏠리드에 독점적 납품 경험 및 레퍼런스를 보유하고 있습니다. 4G까지의 기존 제품 양산에 더불어, 5G를 위한 피합병법인의 선행기술확보 노력에 따라 일부 5G 제품은 이미 양산이 시작된 상황입니다. 이러한 양산 경험및 신제품 개발능력의 레퍼런스는 국내뿐 아니라, 해외 신규시장의 직접 진입을 위한고객사 및 대리점 발굴에 적극 활용하고 있습니다. 상기와 같이 각 제품군에서 확보한 주요 고객사들과의
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관계는 피합병법인의 중요한 자산이며, 이러한 글로벌 레퍼런스를 바탕으로 매출처를 확대해 나갈 예정입니다. 1.3 주요 재무제표 피합병법인의 한국채택국제회계기준에 따른 재무제표는 다음과 같습니다. 1.3.1 재무상태표 피합병법인의 한국채택국제회계기준에 의한 2019년부터 2022년 3분기까지의 재무상태표는 다음과 같습니다. (단위 : 원) 과목 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 자 산 유동자산 현금및현금성자산 매출채권및기타유동채권 기타유동금융자산 재고자산 기타유동자산 당기법인세자산 비유동자산 기타비유동채권 기타비유동금융자산 유형자산 사용권자산 무형자산 이연법인세자산 자 산 총 계 부 채 유동부채 매입채무및기타유동채무 단기차입금 유동성장기부채 판매보증충당유동부채 유동성리스부채 당기법인세부채 기타유동부채 비유동부채 장기차입금 장기미지급금 장기종업원급여부채 리스부채 판매보증충당부채 순확정급여부채 부 채 총 계 자 본 자본금 자본잉여금 기타자본 이익잉여금 자 본 총 계 부채및자본총계 (출처 : 피합병법인 제시자료 및 감사보고서) 1.3.2 손익계산서 피합병법인의 한국채택국제회계기준에 의한 2019년부터 2022년 3분기까지의 손익계산서는 다음과 같습니다. (단위 : 원) 구분 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와관리비 영업이익 금융수익 금융비용 기타수익 기타비용 법인세비용차감전순이익 법인세비용 당기순이익 당기 총포괄손익 (출처 : 피합병법인 제시자료 및 감사보고서) 2. 평가방법의 개요 및 평가의 주요가정 2.1 평가방법의 개요 피합병법인의 수익가치는 영업현금흐름할인법에 의하여 향후 추정기간 동안의 영업이익을 추정한 후 법인세 등을 감안한 세후영업이익에서 감가상각비, 운전자본의 증감을 반영하고, 투자현금흐름(CAPEX: Capital Expenditure)을 차감하여 기업잉여현금흐름(FCFF: Free Cash Flow to Firm)을 산출한 후, 산출된 기업잉여현금흐름에 내재된 위험을 반영한 가중평균자본비용(WACC: Weighted Average Cost of Capital)으로 할인하여 영업가치를 산정한 후, 비영업용자산을 가산하고, 이자부부채를 차감하여 평가하였습니다. 2.2 평가방법의 전제조건 2.2.1 평가기준일 본 평가는 주요사항보고서 제출일이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말인 2021년 12월 31일을 평가기준일로 하여 수행하였습니다. 2.2.2 평가에 이용한 재무제표 본 평가시 이용한 과거 재무제표는 피합병법인의 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 의하여 감사받은 재무제표입니다. 2.2.3 현금흐름 분석기간 현금흐름 분석기간은 합리적으로 예측가능한 미래로써 현금흐름이 정상상태(Steadystate)에 도달하리라 예측되는 기간으로 2022년 01월 01일부터 2026년 12월 31일까지의 5개년의 현금흐름 및 영구현금흐름이 발생하는 2027년의 현금흐름을 추정하였으며, 현금흐름은 연중 균등하게 발생한다고 가정하였습니다. 2.2.4 계속기업가정과 영구성장률 본 평가에서는 계속기업가정하에 추정기간 현금흐름의 현재가치에 영구현금흐름의 현재가치를 합산하여 기업 전체의 영업현금흐름의 현재가치를 산정하였습니다. 영구현금흐름의 현재가치는 추정기간 이후의 FCFF를 기준으로 한 추정기간 종료시점에서의 예상 기업가치의 현재가치로서, 추정기간 이후의 현금흐름은 성장률을 반영한 영구현금흐름을 가정하여 산출하였습니다. 본 평가에서는 피합병법인이 속한 산업의특성 및 성장률, 피합병법인의 과거 성장률, 물가상승률 등을 고려하여 1%의 영구성장률을 적용하였습니다. 2.2.5 주요 거시경제지표 2022년~2026년까지의 소비자물가상승률, 명목임금상승률 등 주요 거시경제지표는 다음과 같은 시장분석기관의 전망치를 적용하였습니다. 구분 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 소비자물가상승률 명목임금상승률 (출처 : Economist Intelligence Unit(2021년 12월))(주1) 상기 거시경제지표의 출처로 활용한 Economist
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Intelligence Unit은 영국의 시사경제주간지 이코노미스트를 발간하는 Economist Group의 계열사로서, 국가별 경제ㆍ정치 전반에 대해 분석, 중장기 예측 및 각종 국가 거시경제 산업 지표를 제공하는 국제적 신뢰도가 높은 기관입니다. 2.2.6 법인세율 법인세비용은 추정기간 동안 발생한 과세소득을 기준으로 하여 다음의 현행 법인세율(지방소득세 포함)을 적용하여 추정하였습니다. 과세표준 세율(지방소득세 포함) 과세표준 2억원 이하 과세표준 2억원 초과 200억원 이하 과세표준 200억원 초과 3. 피합병법인의 수익가치 산정 세부내역 3.1 산정결과 요약 3.1.1 수익가치 산정결과 피합병법인의 수익가치 산정 결과는 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와관리비 영업이익 법인세비용 세후영업이익 (+) 감가상각비등 (-) CAPEX (±) 순운전자본증감 영업현금흐름(FCFF) 할인율(WACC) 현가계수(주1) 현재가치 가. 추정기간 영업현금흐름 현재가치 (가) 나. 영구현금흐름 현재가치 (나) (주2) 다. 영업가치 (다 = 가 + 나) 라. 비영업자산 (라) (주3) 마. 기업가치 (마 = 다 + 라) 바. 이자부부채의 가치 (바) (주4) 사. 자기자본의 가치 (사 = 마 - 바) 아. 발행주식수 (아) (주5) 자. 주당 수익가치(원) (자 = 사 ÷ 아) (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)(주1) 현가계수는 영업현금흐름이 연중 균등하게 발생하는 것으로 가정하였으며, 동 가정에 따라 계산된 현가계수는 다음과 같습니다. 구분 평균연수 산식 현가계수 2022년 0.5년 2023년 1.5년 2024년 2.5년 2025년 3.5년 2026년 4.5년 (주2) 영구현금흐름의 현재가치는 추정기간의 최종연도인 2026년의 영업현금흐름(FCFF)이 향후 영구적으로 지속된다는 추정방법인 영구성장모형을 적용하여 추정하였으며, 그 세부 산정내역은 다음과 같습니다. 본 평가에서는 영구성장률로 1%를 적용하였으며, 할인율(가중평균자본비용)에서 영구성장률을 차감하여 잔존기간 자본환원율을 구한 후, 추정기간 이후 첫째연도의 FCFF를 자본환원율로 나누어 추정기간 종료시점에서의 영업가치를 계산한 후, 이를 다시 할인하여 평가기준일 현재의 현재가치를 산출하였습니다. 한편, 추정기간 이후 첫째연도에는 전년도 대비 영구성장률 만큼 증가한 영업이익이 발생하고, 감가상각비와 CAPEX가 동일하며, 순운전자본은 전년도 대비 영구성장률 만큼 증가한다는 가정하에 추정기간 이후 첫째연도의 FCFF를 산정하였습니다. (단위 : 천원) 구분 금액 가. 2026년 세후영업이익 나. 영구성장률 다. 2026년 이후 세후영업이익 (가 X (1 + 나)) 라. 순운전자본의 증감 마. 2026년 이후 세후영업현금흐름 (다 - 라) 바. 할인율(가중평균자본비용) 사. 현가계수 1/((1 + 바) ^ 4.5) 아. 영구현금흐름의 현재가치 (마 / (바 - 나) X 사) (출처 : 피합병법인 제시자료 및 회계법인 현 Analysis) (주3) 평가기준일 현재 피합법병인의 비영업자산 내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 장부가액 조정 평가액 비고 현금및현금성자산 (*1) 장기금융상품 장기대여금 합계 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis) (*1) 현금및현금성자산현금성자산 조정액은 영업현금보유액 입니다. 영업현금보유액은 피합병법인의 영업현금 보유정책에 따라 2022년의 매출원가와 판매비와관리비의 합계액에서 유ㆍ무형자산 감가상각비를 제외한 금액의 0.5개월분으로 산정하였으며, 세부 산출내역은 다음과 같습니다. 추가적으로 평가기준일 현재 피합병법인이 2022년 4월 1일 부여한 주식매수선택권 총 74,000주 중에서 행사가능한 주식매수선택권 74,000주에 대하여 행사시점에 유입되는 주당 행사가액(5,000원)을 평가기준일
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시점의 현금유입액(370,000천원)으로 반영하였습니다. (단위 : 천원) 구분 금액 2022년 추정 매출원가 2022년 추정 판매비와관리비 2022년 추정 감가상각비 합계 영업현금 보유액(현금성 매출원가와 판매비및관리비의 0.5개월분) 주식매수선택권 행사가격 현금유입액(가산) 조정액 합계 (출처 : 피합병법인 제시자료 및 회계법인 현 Analysis) (주4) 평가기준일 현재 피합병법인의 이자부부채의 내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 금액 비고 단기차입금 중소기업은행, 중소기업진흥공단 유동성장기부채 장기차입금 합계 (출처 : 피합병법인 제시자료 및 감사보고서) (주5) 평가기준일 현재 피합법병인의 발행주식수에는 피합병법인이 2022년 4월 1일 부여한 주식매수선택권 74,000주를 희석화 주식수로 반영하였습니다. (단위 : 주) 부여일 부여대상 부여방법 주식의 종류 부여수량 행사 및 부여취소 기말미행사수량 행사기간 2022년 04월 01일 임직원 신주발행 신주발행 합계 3.1.2 민감도 분석결과 가중평균자본비용(WACC) 및 영구성장률을 변수로 하여 1주당 수익가치에 대한 민감도 분석을 수행한 결과는 다음과 같습니다. (단위 : 원) 구분 가중평균자본비용(WACC) 영구성장률 (출처 : 피합병법인 제시자료 및 회계법인 현 Analysis) 3.2 매출액 추정 피합병법인의 매출은 크게 국내제품매출과 수출제품매출로 구분되며, 주요 기술, 대상 고객사 및 시장의 특성, 전략의 상이함 및 최적화에 따라 세부적으로는 광증폭기(EDFA) 부문, 광송수신기(RFoG/RFM) 부문, 광중계기(DAS) 및 신규사업(광송수신기), 기타매출(유지보수료) 부문으로 구분됩니다. 피합병법인의 매출은 사업계획을 기초로 하되 추정의 객관성을 확보하기 위해 2019년 부터 분석기준일 현재까지의 피합병법인의 매출 실적 및 공신력 있는 기관이 발행한 시장자료 등을 고려하여 추정하였습니다. 신규사업부문 매출액의 경우 시장자료 및 피합병법인의 사업계획을 고려하여 향후 예상 매출액에 대한 전망치를 기재하였습니다. 3.2.1 추정근거 및 매출 추정 요약 (1) 매출액 추정근거추정 기간의 매출은 피합병법인의 과거 실적 현황, 사업 계획, 그리고 공신력 있는 기관의 시장전망자료 등을 이용하여 추정하였습니다. (2) 과거 실적 및 미래 추정 매출피합병법인은 정보통신기기 중 광신호를 증폭하거나 변환하여 전송하는 광증폭기 및아날로그 광송수신기를 중점적으로 개발-제조-판매하는 것을 주요사업으로 하고 있습니다. 피합병법인의 평가기준일 현재 최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 매출 추정내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 국내제품매출 - 광증폭기 - 광송수신기 - 광중계기 - 신규사업(광송수신기) 수출제품매출 - 광증폭기 - 광송수신기 기타매출 합계 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)매출 부문은 판매품목 및 판매국가(국내/수출)에 따라 구분하여 추정하였으며, 각 매출부문에 대한 개괄적인 사업의 내용은 다음과 같습니다.광증폭기는 광통신 시스템에 사용되는 장치로써 광신호를 광-전-광 변환 없이 직접 증폭하는 장치를 의미하며, 피합병법인의 주력 제품으로는 EDFA, EYDFA 증폭기 및 shelf 형태의 CATV용 증폭기 등을 보유하고 있습니다. 광송수신기는 광통신네트워크에 있어 전기신호를 받아 광신호로 변환시키는 광송신기와 발생된 광신호를 입력받아 전기신호로 바꾸는 광수신기가 복합된 장치로, 피합병법인은 아날로그 및 유선 사업부문으로 CATV망을 위한 다양한 광송수신기 제품군을 보유하고 있으며, 주력 제품으로 RFoG, RFM 등을 보유하고 있습니다. 광중계기는 전파가 도달하지 않는 음영 지역에서나 기지국의 전파가 약한 곳에 전파를 증폭시키는 역할을 하는 통신장비이며, 피합병법인은 이동통신용 광중계기에 사용되는 분산형 안테나 시스템(Distributed Antenna System,
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DAS)용 광송수신모듈을 개발하여 양산하고 있습니다.신규사업은 기존의 광증폭기, 광송수신기, 광중계기 제품군에 더하여 각 제품군별 심화모델 및 추가 사업영역(광섬유레이저 등)에서 발생하는 매출입니다. (3) 상세 사업계획본 추정 시 적용한 국가별 제품매출액의 2022년 및 2023년 사업계획은 다음과 같습니다. (단위 : 개, 천원) 품목 매출구분 2022년 2023년 목표수량 목표단가 목표실적 목표수량 목표단가 목표실적 국내 - DAS 광중계기 - DWDM 광증폭기 - RFM 광송수신기 - RFoG 광송수신기 - 일반(EDFA) 광증폭기 - FSO 신규 신규 미주/유럽 - G/B 광증폭기 - PnP 광증폭기 - RFoG 광송수신기 - Sensing 광증폭기 - 일반 광증폭기 일본 - DWDM 광증폭기 - G/B 광증폭기 - PnP 광증폭기 - RFoG 광송수신기 - Sensing 광증폭기 - 일반 광증폭기 합계/평균 (출처 : 피합병법인 제시자료) (4) 적용 시장성장률본 추정 시 적용한 판매 품목별 성장률 자료는 다음과 같습니다. 4.1) 광증폭기 시장 전망피합병법인의 광증폭기 관련 제품매출의 추정에는 글로벌 Coherent Optical Eqiupment 시장성장률을 적용하였으며, 전체 광증폭기 산업은 9.40%의 연평균 성장률을 나타내고 있습니다. (단위 : 십억 달러) 구분 산업성장률 2019년 2026년 (출처: Allied Market Research 발간 Coherent Optical Equipment Market by Technology, Equipment, Application, and End User 보고서)상기 성장률 자료의 출처로 활용한 얼라이드마켓리서치(Allied Market Research)는 미국 오리건주에 본사를 두고 있는 글로벌 시장조사 기관으로 세계각국의 수만 가지 제품, 서비스 및 산업 현황을 전술적 및 전략적으로 분석한 리포트, 데이터베이스, 컨설팅 프로젝트를 제공하는 공신력 있는 리서치 기관입니다. 4.2) 광송수신기 시장 전망피합병법인의 광송수신기 관련 제품매출의 추정에는 글로벌 Coherent Transceivers시장성장률을 적용하였으며, 전체 광송수신기 산업은 15.23%의 연평균 성장률을 나타내고 있습니다. (단위 : 십억 달러) 구분 산업성장률 2021년 2026년 (출처: MarketsandMarkets Research 발간 Optical Transceiver Market with COVID-19 Impact Analysis 보고서)상기 성장률 자료의 출처로 활용한 마켓앤마켓리서치(MarketsandMarkets Rsearch)는 인도에 본사를 두고 있으며 다양한 비즈니스 환경에 종사하는 10,000여개의 고객사들에 B2B 리서치 등을 전문적으로 제공하는 공신력 있는 리서치 기관입니다. 4.3) 광중계기 시장 전망피합병법인의 광중계기 관련 매출의 추정에는 글로벌 DAS (Distributed Antenna Systems) 시장성장률을 적용하였으며, 전체 광중계기 산업은 12.12%의 연평균 성장률을 나타내고 있습니다. (단위 : 십억 달러) 구분 산업성장률 2021년 2026년 (출처: Mordor Intelligence 발간 DISTRIBUTED ANTENNA SYSTEMS MARKET - GROWTH, TRENDS, COVID-19 IMPACT, AND FORECASTS 보고서)상기 성장률 자료의 출처로 활용한 모더 인텔리전스(Morder Intelligence)는 인도에 본사를 두고 있는 글로벌 리서치 기관으로 100여개 국가의 4,000여개 이상의 기업을상대로 비즈니스 환경과 산업 현황을 전술적 및 전략적으로 분석하고 컨설팅하는 서비스를 제공하는 공신력 있는 리서치 기관입니다. (5) 과거 매출액 구성비율피합병법인의 2019년부터 2022년 1분기까지의 과거 3년간 매출액 구성비율은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 금액 비율 금액 비율 금액 비율 금액 비율 금액 비율 국내제품매출 - 광증폭기
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- 광송수신기 - 광중계기 수출제품매출 - 광증폭기 - 광송수신기 기타매출 합계 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)2022년 3분기까지의 전체매출 중 수출제품매출, 특히 광증폭기 관련 매출은 전체 매출의 53.73%를 차지하여 피합병법인의 높은 매출 비중을 차지하고 있으며, 이외에 광송수신기 매출이 그 뒤를 잇고 있습니다. 3.2.2 매출액 추정 상세 피합병법인의 국가별 및 판매품목별 매출 추정내역은 다음과 같습니다. 3.2.2.1 국내제품매출액 (1) 국내제품매출액 추정국내제품매출은 광증폭기, 광송수신기, 광중계기 및 신규사업(광송수신기) 부문으로나누어져 있으며, 각 부문별로 세부 주력품목의 단가와 수량을 나누어 추정하였습니다. 단가는 2022년 및 2023년에는 피합병법인 제시 사업계획 판매단가를 적용하였으며 이후 EIU 추정 소비자물가상승률을 적용하여 추정하였습니다. 수량은 2022년및 2023년에는 피합병법인 제시 사업계획 판매수량을 적용하였으며 이후 각 해당하는 시장의 글로벌 시장 성장률을 적용하여 추정하였습니다. (2) 광증폭기 매출 추정광증폭기 매출은 DWDM, 일반(EDFA 및 D-OTRX)으로 분류하여 각 항목별로 단가 및 수량을 나누어 추정하였으며, 광증폭기의 경우 피합병법인의 사업계획에 근거하여 향후 EDFA를 주력으로 함에 따라 2022년 이후 D-OTRX 매출은 추정 제외하였습니다. 단가는 2022년 및 2023년 사업계획 판매단가 적용 이후 EIU 추정 소비자물가상승률을 적용하여 추정하였으며, 수량은 2022년 및 2023년 사업계획 판매수량 적용 이후 글로벌 Coherent Optical Equipment 시장성장률을 적용하여 추정하였습니다. 국내의 경우 광증폭기 시장에서의 전문적인 기술 수준과 양산 시스템을 갖춘 제조업체는 피합병법인이 유일한 것으로 파악되며, 데이터센터 산업 등의 급속한 성장에 직접적인 수혜를 받을 것으로 전망됩니다. 피합병법인은 이에 힘입어 기존 매출 비중이적은 국내에 거래처들과의 레퍼런스 및 기술력을 바탕으로 현재 보유하고 있는 제품군 및 신규 제품의 판매를 증대시키고자 하고 있습니다. 국내 광증폭기 시장에서의 세부 전략은 다음과 같습니다.- 고객의 니즈 파악 및 신속하고 수준 높은 커스터마이징 기술을 통한 제품구현으로 경쟁력 확보- 주요 시스템 고객사에 대한 커스터마이징 기술, 신뢰성, 가격 경쟁력 강조 마케팅- 연 매출 100억대의 신규고객의 확보 및 기존고객사를 통한 매출 확대광증폭기 부문의 세부 국내매출 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 광증폭기매출 DWDM 단가(P) 수량(Q) 일반_EDFA 단가(P) 수량(Q) 일반_D-OTRX 단가(P) 수량(Q) 합계 비중 DWDM 일반_EDFA 일반_D-OTRX (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis) (3) 광송수신기 매출 추정광송수신기 매출은 기존 판매품목인 RFoG 및 RFM으로 분류하여 추정하였으며, 신규사업에 해당하는 FSO 및 Fiber Laser 부문은 별도 추정하였습니다. 단가는 2022년 및 2023년 사업계획 판매단가 적용 이후 EIU 추정 소비자물가상승률을 적용하였으며, 수량은 2022년 및 2023년 사업계획 판매수량 적용 이후 글로벌 Coherent Transceivers 시장 성장률을 적용하여 추정하였습니다. 피합병법인은 국내 광송수신기 산업에서 광통신 기술을 기반으로 하여 아날로그 신호처리 기술을 접목시킴으로써 빠르게 시장을 점유해 왔습니다. 또한 신규 RFoG 제품군 및 RFM에 대한 제품군도 신속히 개발해 나가고 있으며, 해당 부문에서 매출액이 크게 확대될 것으로 예상하고 있습니다. 지속적으로 국내 유력 대리점을 발굴하고자 힘쓰고 있으며, 국내 고객사의 확대 및 기술, 제품 선행확보 전략에 따라 국내시장에서의 기술적인 경쟁우위는 지속적으로 유지될 것으로 예상하고
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있습니다. 국내 광송수신기 시장에서의 세부 전략은 다음과 같습니다.- 국내 고객사의 확대는 CATV산업과 밀접한 연관이 있으므로 협력사와 대리점 추 가를 통하여 유관산업 회사들의 니즈와 트렌드 변화 방향 모니터링- 기존의 전국적인 개별 CATV 사업자에 대한 지속적 영업 확대- RFoG 기술을 바탕으로 Overlay 관련 제품 사양 및 가격경쟁력을 높일 수 있도록 특화함으로써 기술 진화에 대비- 다양한 제품군 확대(ONT 등)광송수신기 부문의 세부 국내매출 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 광송수신기매출 RFoG 단가(P) 수량(Q) RFM 단가(P) 수량(Q) 합계 비중 RFoG RFM (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis) (4) 광중계기 매출 추정광중계기 매출은 DAS 항목에 대해 단가 및 수량으로 나누어 추정하였습니다. 단가는 2022년 및 2023년 사업계획 판매단가 적용 이후 EIU 추정 소비자물가상승률을 적용하여 추정하였으며, 수량은 2022년 및 2023년 사업계획 판매수량 적용 이후 글로벌 DAS (Distributed Antenna Systems) 시장 성장률을 적용하여 추정하였습니다. 광중계기 매출은 이동통신용 광중계기에 사용되는 분산형 안테나 시스템(Distributed Antenna System, DAS)용 광송수신모듈 관련 매출로, 피합병법인은 경쟁사 대비, 풍부한 개발 능력 및 양산 경험을 바탕으로 주요 국내 이동통신 시스템 업체에 대한 다년 간 독점적 양산 공급 능력을 갖추고 있습니다. 또한 이동통신 시장에서 가파르게 이루어지고 있는 5G로의 변화로 인해 꾸준히 수혜를 입을 것으로 전망됩니다. 국내 광중계기 시장에서의 세부 전략은 다음과 같습니다.- 국내 대상 고객사들과 5세대 이동통신 시스템 구축을 위해 긴밀한 개발협력 지속 진행- 5G 진입을 위해 확보한 수준 높은 선행 기술력 등을 전시회를 통한 고객 상담에서 중점 부각광중계기 부문의 세부 국내매출 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 광중계기매출 광중계기(DAS) 단가(P) 수량(Q) 합계 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis) (5) 신규사업 매출 추정신규사업은 피합병법인이 현재 개발중인 광송수신기의 상용화제품에서 발생하는 매출으로, FSO(레이저송신기) 및 Fiber Laser(광섬유레이저) 부문으로 구분됩니다. 신규사업 단가의 추정에는 사업계획 판매단가를 적용하였으며 수량은 2022년 및 2023년 사업계획 판매수량 적용 이후 광송수신기에 해당하는 Coherent Transceivers 성장률을 적용하여 추정하였습니다. 피합병법인은 광통신산업에서의 다년간 쌓은 제반기술을 바탕으로 응용기술로서 통신에 사용하는 광섬유를 레이저에 접목시켜 사용하는 광섬유 레이저, 거리측정기 등을 개발 중입니다. 해당 개발기술들은 산업용 레이저분야 뿐만 아니라 국방 및 의료분야 등으로 확대적용 가능할 것으로 판단됩니다. 신규사업 부문의 세부 국내매출 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 추정 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 신규사업 FSO 단가(P) 수량(Q) 단가(P) 수량(Q) 합계 비중 FSO (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis) 3.2.2.2 해외제품매출액 (1) 해외제품매출액 추정해외제품매출은 광증폭기, 광송수신기, 광중계기 및 신규사업(광송수신기) 부문으로 나누어져 있으며, 각 부문별로 세부 주력품목의 단가와 수량을 나누어 추정하였습니다. 단가는 2022년 및 2023년에는 피합병법인 제시 사업계획 판매단가를 적용하였으며 이후 EIU 추정 소비자물가상승률을 적용하여 추정하였습니다. 수량은
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2022년및 2023년에는 피합병법인 제시 사업계획 판매수량을 적용하였으며 이후 각 해당하는 시장의 글로벌 시장 성장률을 적용하여 추정하였습니다.(2) 광증폭기 매출 추정 광증폭기 매출은 DWDM, Gain Block, PnP, Sensing, 일반 항목으로 분류하여 각 항목별로 단가 및 수량을 나누어 추정하였습니다. 단가는 2022년 및 2023년 사업계획판매단가 적용 이후 EIU 추정 소비자물가상승률을 적용하여 추정하였으며, 수량은 2022년 및 2023년 사업계획 판매수량 적용 이후 글로벌 Coherent Optical Equipment시장 성장률(DWDM, Gain Block, 일반항목) 및 사업계획(PnP, Sensing) 성장률을 적용하여 추정하였습니다. 피합병법인의 광증폭기는 일본의 Tier 1급 시스템 제조사인 NEC를 포함하여 일본, 독일, 프랑스, 스웨덴, 북미 등 다양한 Tier 1급 고객사들로부터 많은 문의와 판매가 이루어지고 있습니다. 현재 전 세계적으로 광증폭기 유관 시장규모의 양적인 성장에 더불어 복잡하고 정교한 광네트워크 서비스를 위한 코어나 백본망의 고도화, 고사양화의 움직임이 뚜렷하게 증가하고 있으며, 피합병법인은 기존의 높은 기술력과 신뢰를 바탕으로 일본시장에서의 확실한 입지 구축, 유럽 및 북미시장의 입지 확대를 통해 매출을 크게 증가시킬 수 있을 것으로 전망됩니다. 피합병법인은 기존 공간의 전력 및 냉각용량에 있어 제한요소들을 획기적으로 뛰어넘는 초소형 증폭기 제품군과 더불어 세계적 트렌드에 맞게 더 많은 데이터양을 전송하기 위해 필수적인 증폭기를 조금 더 간편하고, 효율적으로 사용할 수 있도록 표준화된 트랜시버 Form Factor에 맞는 Pluggable 광증폭기를 개발하고 론칭 하였습니다. 피합병법인의 Plug and Play 제품군은 일반적인 통신 시스템에 사용되는 Switch 장비에 간단하게 Plug and Play 할 수 있도록 개발된 제품군으로서 피합병법인에서 SFP Form Factor에 완벽하게 호환되는 Plug and Play EDFA를 세계 최초로 개발하였으며, 초소형 및 일반적인 PnP 송신기로 사용될 수 있다는 점이 가장 큰 강점입니다. 현재 다수의 Tier 1급 광통신 시스템 제조회사 및 다양한 신규 고객사로부터 기술문의 및 샘플진행이 꾸준히 이루어지고 있으며, 제품의 특성 상 전송 데이터량이 많은 데이터센터 등에서 수요가 특히 많을 것으로 예상됩니다. 나아가 앞으로 빠른 양산 체계를 구축하여 PnP 광증폭기를 각 시스템 및 업체에 대량 공급하게 될 경우 본 사업의 해당 부문의 매출비중이 상승할것으로 전망되며 향후 매출 성장을 이끌 주요 제품으로 자리매김할 것으로 예상됩니다. 또한 피합병법인의 성장 사업중 센서용 광섬유증폭기(Sensing) 판매 사업은 기존 유선전송시스템에서 신호의 전송손실을 보상하기 위한 광통신시장에서 벗어나 비통신분야로 그 활용범위가 확대되고 있습니다. 센서용 광섬유증폭기(Sensing)는 센서가 필요한 부분(송유관, 상하수도관 등)에 광케이블을 설치하여, 상시적으로 광케이블 전체에 대한 Sensing을 진행하며, 특정 조건(압력 증가, 케이블 파손)등이 발생할 시,광케이블 상의 광량 변동 등 송신된 신호의 왜곡 현상을 탐지하여 이상 징후를 사전/사후 인식하는 것을 주요 역할로 하고 있습니다. 피합병법인의 센서용 광섬유증폭기(Sensing)는 센서분야에 있어 송신된 신호의 왜곡현상을 수신기에서 감지하기에 충분한 세기를 공급할 수 있도록 전송시의 손실을 보상하기 위해 사용되고 있으며, 현재 해외 3개사에 센서용 광증폭기 공급하고 있습니다. 센서용 광섬유증폭기(Sensing)는향후 공급망 확대를 통해 고객사의 시장확대 및 피합병법인의 공급확대가 이루어 질것으로 예상하고 있으며 매출 성장을 이끌 주요 제품으로 자리매김할 것으로 예상됩니다.해외 광증폭기 시장에서의 세부 전략은 다음과 같습니다.- 신규 해외고객 확보 및 신규 제품군의 본격적인 양산 진입- 북미 및 유럽지역의 유망한 대리점 발굴을 통한 특정 대리점 편중 완화 및 유연한
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판매구조 구축- 기존의 Single Channel의 탄탄한 매출을 발판 삼아 Multi-Channel 증폭기의 적극 적 마케팅 및 고객확대- 기존 고객사들에 대해 신규 needs 파악을 통해 새롭게 개발된 제품을 추천함으로 써 아이템 및 매출확대 유도광증폭기 부문의 세부 해외매출 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 광증폭기매출 DWDM 단가(P) 수량(Q) 단가(P) 수량(Q) PnP 단가(P) 수량(Q) Sensing 단가(P) 수량(Q) 일반 단가(P) 수량(Q) 합계 비중 DWDM PnP Sensing 일반 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis) (3) 광송수신기 매출 추정 피합병법인의 광송수신기 제품군 매출의 90% 이상은 유럽에서 발생하며, 대부분의 물량은 세계적 미디어 그룹인 Virgin Media에 의해 유럽에서 소비되고 있습니다. 피합병법인은 본 고객사에 대한 지위를 공고히 함으로써 지속적 매출을 유지하고, 차세대 제품군을 개발하기 위하여 고객사와 기술 협의 및 제안을 지속하고 있으며, 품질-납기-가격에 대한 대응력을 강화하고 있습니다. 현재 제품 및 생산기술 업그레이드를 통한 경쟁사 진입 시도 방어를 성공적으로 해 오고 있으며, 이에 따라 단일 공급사로서 꾸준히 성장할 수 있을 것으로 예상됩니다. 유럽에서의 성공을 바탕으로, 검증된 양산능력과 가격경쟁력을 바탕으로 하여 타국가의 신규 시장과 고객을 찾기 위한 마케팅 활동을 지속적으로 전개할 예정이며, 특히 CATV 산업에서의 최대 HFC망 보유국가인 북미에 점유율을 높인다면 성장에 크게 기여할 것으로 예상됩니다. 해외 광송수신기 시장에서의 세부 전략은 다음과 같습니다.- 유럽 현지 상황의 변화에 따른 유연한 생산, 재고 관리 능력 및 자재확보 능력 강화- 대미 수출을 위한 관련 전시회 참여 및 유력 대리점 발굴- 경쟁기술에 대처하고 라이프 사이클을 연장하기 위한 신제품 개발 및 샘플 제시- R-ONU 및 기타제품군을 다양화하기 위한 연구개발 지속 광송수신기 부문의 세부 해외매출 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 광송수신기매출 RFoG 단가(P) 수량(Q) 합계 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis) 3.2.2.3 기타매출액 기타매출은 제품매출 관련 유지보수료 등으로 이루어져 있으며, 전체 매출대비 기타매출의 비중이 과거 3년 평균 수준으로 유지됨을 가정하였습니다. 기타매출 부문의 세부 해외매출 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 제품매출 금액 매출액 대비 비율 기타매출 금액 매출액 대비 비율 매출액 합계 3.3 매출원가 추정 피합병법인의 매출원가 과거 실적 및 2022년부터 2026년까지 향후 5개년 매출원가 추정내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 제품매출원가 재료비 노무비 경비 - 인건비성 경비 - 변동비성 경비 - 고정비성 경비 - 상각비 재고의증감 기타매출원가 합계 원가율 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis) 3.3.1 재료비 추정 피합병법인의 재료비는 제품군별로 나누어 과거 3개년 해당 매출액 대비 원가율을 적용하였으며, 일부품목의 경우(PNP, Sensing, 신규사업 등) 사업계획상 원가율을 적용하여 추정하였습니다. 제품군별 과거 3개년 매출액 대비 재료비 및 향후 5개년 추정내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년
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2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 광증폭기 금액 매출액_광증폭기 매출액 대비 비율 광증폭기_PNP 금액 매출액_PNP 매출액 대비 비율 광증폭기_Sensing 금액 매출액_Sensing 매출액 대비 비율 광송수신기 금액 매출액_광송수신기 매출액 대비 비율 광송수신기_RFOG부품 금액 매출액_RFOG부품 매출액 대비 비율 광중계기 금액 매출액_광중계기 매출액 대비 비율 신규_FSO 금액 매출액_FSO 매출액 대비 비율 금액 매출액_Fiber Laser 매출액 대비 비율 재료비 합계 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis) 3.3.2 노무비 추정 인건비는 임금 및 퇴직급여로 구성되어 있으며, 경제분석 전문기관인 'Economist Intelligence Unit(2021년 12월)' 고시 명목임금상승률 예측자료와 피합병법인의 향후 인력 계획을 반영하여 2022년부터 2026년까지의 인건비를 추정하였습니다. (1) 노무비 추정피합병법인의 평가기준일 현재 최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 노무비 추정내역은다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 임금 퇴직급여 노무비 합계 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis) (2) 추정기간 동안의 인원 및 급여 내역피합병법인의 과거 실적 및 추정기간 동안의 연평균 인원 및 급여 추정내역은 다음과같습니다. (단위 : 명, 천원) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 인원 수(주1) - 제조인원 인원 합계 인당급여(주2) - 제조인원 평균 급여 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)(주1) 인원수는 기초-기말인원을 집계하여 평균한 수치입니다. 추정기간의 연평균인원은 추정기간 동안의 매출 추정치를 바탕으로 피합병법인의 인력계획에 근거하였습니다. (주2) 추정기간의 1인당 평균급여는 과거 3개년 평균(2019년~2021년) 실제 급여를 기준으로 EIU 제시 명목임금상승률 만큼 증가하는 것으로 추정하였습니다. 구분 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 명목임금상승률 (3) 기타 노무비피합병법인의 기타 노무비는 퇴직급여로 구성되어 있으며, 연간 급여추정액의 1/12씩 발생하는 것으로 가정하였습니다. 피합병법인의 평가기준일 현재 최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 기타 노무비 추정내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 퇴직급여 금액 제조임금 대비 비율 기타 노무비 합계 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis) 3.3.3 제조경비 추정 (1) 인건비성 경비 피합병법인의 인건비성 경비는 복리후생비와 세금과공과금으로 구성되어 있으며, 제조급여 대비 과거 3개년 비율을 적용하여 추정하였습니다. 피합병법인의 평가기준일현재 최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 기타 인건비 추정내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 복리후생비 금액 제조임금 대비 비율 세금과공과금 금액 제조임금 대비 비율 인건비성 경비 합계 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)(2) 변동비성 경비 피합병법인의 변동비성 경비는 운반비, 포장비, 외주가공비 등이며, 과거 3년 평균 전체 매출액 대비 해당 변동비 비율을 적용하여 변동비성 경비를 추정하였습니다. 평가기준일 현재 최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 변동비성 경비 추정내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년
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2025년 2026년 매출액 운반비 금액 매출액 대비 비율 포장비 금액 매출액 대비 비율 외주가공비 금액 매출액 대비 비율 소모품비 금액 매출액 대비 비율 변동비성 경비 합계 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)(3) 고정비성 경비 피합병법인의 고정비는 통신비, 전력비, 보험료 등으로 구성되어 있습니다. 고정비성경비는 과거 3년 평균 고정비성 경비에서 EIU 물가상승률 만큼 증가하는 것으로 추정하였습니다. (단위 : 천원) 구분 평균액('19-'21) 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 통신비 전력비 보험료 가스수도료 수선비 사무용품비 건물관리비 렌탈료 고정비성 경비 합계 물가상승률 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis) 3.3.4. 기타매출원가 추정 기타매출원가는 과거 3개년 해당 매출대비 원가율을 적용하여 평가하였으며, 피합병법인의 과거 3년 및 향후 5개년에 대한 기타매출원가 추정내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 기타매출원가 금액 매출액_기타매출 매출액 대비 비율 기타매출원가 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis) 3.4 판매비와관리비 추정 판매비와관리비는 비용의 항목별 성격에 따라 인건비, 인건비성경비, 변동비, 고정비로구분하여 추정하였습니다. 피합병법인의 평가기준일 현재 최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 판매비와관리비 추정내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 분류기준 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 급여 인건비 퇴직급여 인건비 경상연구개발비_인건비 인건비 복리후생비 인건비성경비 세금과공과금 인건비성경비 운반비 변동비 소모품비 변동비 지급수수료 변동비 광고선전비 변동비 수출제비용 변동비 판매보증비 변동비 경상연구개발비_기타 변동비 여비교통비 고정비 접대비 고정비 통신비 고정비 수도광열비 고정비 전력비 고정비 수선비 고정비 차량유지비 고정비 교육훈련비 고정비 도서인쇄비 고정비 사무용품비 고정비 대손상각비 고정비 시험분석료 고정비 건물관리비 고정비 보험료 고정비 랜탈료 고정비 잡비 고정비 주식보상비용 고정비 감가상각비 감가상각비 판매비와관리비 합계 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis) 3.4.1 인건비 인건비는 임원급여, 직원급여, 상여금, 잡급 및 퇴직급여로 구성되어 있으며, 경제분석 전문기관인 'Economist Intelligence Unit(2021년 12월)' 고시 명목임금상승률 예측자료와 피합병법인의 향후 인원충원계획을 반영하여 2022년부터 2026년까지의 인건비를 추정하였습니다. 또한, 퇴직급여는 연간 급여추정액의 1/12씩 발생하는 것으로 가정하되, 임원퇴직금지급규정의 적용을 받는 임원의 경우, 배수를 고려하여 추정하였습니다. (1) 인건비 추정피합병법인의 평가기준일 현재 최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 인건비 추정내역은다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 임원급여 직원급여 퇴직급여 복리후생비 세금과공과 경상연구개발비_인건비 인건비 합계 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis) (2) 추정기간 동안의 인원 및 급여 내역피합병법인의 과거 실적 및 추정기간 동안의 연평균 인원 및 급여 추정내역은 다음과같습니다. (단위 : 명, 천원) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 인원 수 임원(주1) 직원(주1) - 관리 - 연구개발 인원총계 인당 급여 임원 직원 - 관리 - 연구개발 급여 평균 (출처 : 피합병법인
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제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)(주1) 인원수는 기초-기말인원을 집계하여 평균한 수치입니다. 추정기간의 연평균인원은 추정기간동안 매출 추정치를 바탕으로 피합병법인의 인력계획에 근거하였습니다. (주2) 추정기간의 1인당 평균급여는 과거 3개년 평균(2019년~2021년) 실제 급여를 기준으로 EIU 제시 명목임금상승률 만큼 증가하는 것으로 추정하였습니다. 구분 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 명목임금상승률 (3) 기타 인건비피합병법인의 기타 인건비는 퇴직급여로 구성되어 있으며, 퇴직급여는 연간 급여추정액의 1/12씩 발생하는 것으로 가정하여 추정하였습니다. 평가기준일 현재 최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 기타 인건비 추정내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 퇴직급여 금액 판관급여 대비 비율 기타 인건비 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis) 3.4.2 인건비성 비용 인건비성 비용은 과거 3개년(2019년~2021년) 급여 대비 평균 비율만큼 발생하는 것으로 가정하여 추정하였습니다. 피합병법인의 평가기준일 현재 최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 인건비성 비용 추정내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 복리후생비 금액 판관급여 대비 비율 세금과공과 금액 판관급여 대비 비율 인건비성 비용 합계 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis) 3.4.3 변동비성 비용 피합병법인의 변동비성 비용은 운반비, 소모품비, 지급수수료 등으로 이루어져 있으며 과거 3개년 평균(2019년~2021년) 매출액 대비 평균 비율만큼 발생하는 것으로 가정하여 추정하였습니다. 피합병법인의 평가기준일 현재최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 변동비성 비용 추정내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 매출액 운반비 금액 매출액 대비 비율 소모품비 금액 매출액 대비 비율 지급수수료 금액 매출액 대비 비율 광고선전비 금액 매출액 대비 비율 수출제비용 금액 매출액 대비 비율 판매보증비 금액 매출액 대비 비율 경상연구개발비 금액 매출액 대비 비율 변동비성 비용 합계 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis) 3.4.4 고정비성 비용 피합병법인의 고정비성 비용은 접대비, 전력비, 수선비 등으로 이루어져 있으며 과거3개년 평균(2019년~2021년) 항목별 금액에 'Economist Intelligence Unit(2021년 12월)' 고시 연도별 물가상승률 전망치를 적용하여 추정하였습니다. 피합병법인의 평가기준일 현재 최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 고정비성 비용 추정내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 평균액('19-'21) 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 여비교통비 접대비 통신비 수도광열비 전력비 수선비 차량유지비 교육훈련비 도서인쇄비 사무용품비 대손상각비 시험분석료 건물관리비 보험료 렌탈료 잡비 고정비성 비용 합계 물가상승률 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis) 3.4.5 감가상각비 및 무형자산상각비 감가상각비 및 무형자산상각비는 '3.6 신규투자 및 감가상각비 추정'에서 추정하였습니다. 3.5 법인세비용 법인세비용은 영업이익과 과세표준이 동일한 것으로 가정하고 추정기간동안 현행 법인세율(지방소득세 포함)을 적용하여 추정하였습니다. 과세표준 법인세율 지방소득세율 적용세율 2억원 이하 2억원 초과 200억원 이하 200억원 초과 3.5.1 법인세 비용 추정 내역 영업이익에 대한 법인세비용의 추정 내역은
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다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 법인세차감전이익 과세표준 적용세율에 따른 법인세(주1) 법인세 추정액(주1) Tax Rate (출처 : 피합병법인 제시자료 및 회계법인 현 Analysis) (주1) 법인세 및 지방소득세를 포함하고 있습니다. 3.6 신규투자 및 감가상각비 추정 피합병법인의 업종 특성상 추정기간 동안 유ㆍ무형자산에 대한 지속적인 투자가 이루어질 예정이며, 신규투자 및 감가상각비 등은 2021년말 현재 피합병법인의 유ㆍ무형자산 현황과 추정기간 동안 피합병법인의 설비 투자계획 및 감가상각 회계정책 등을 고려하여 추정하였습니다. 또한, 신규투자에 대하여 상세내역을 입수하여 추정매출 및 추정 인원계획 등 사업계획과 정합성을 확인하였습니다. 3.6.1 고정자산 현황 평가기준일 현재 피합병법인의 고정자산 현황은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 취득가액 감가상각누계액 장부가액 상각방법 및 내용연수 유형자산 토지 건물 정액법/40년 구축물 정액법/40년 기계장치 정액법/5년 차량운반구 정액법/5년 공구와기구 정액법/5년 비품 정액법/5년 계측기기 정액법/5년 건설중인자산 정액법/5년 사용권자산 정액법/5년 소계 무형자산 특허권 정액법/10년 소프트웨어 정액법/5년 소계 합계 (출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis) 3.6.2 재투자액 및 상각비 가정 (1) 연도별 CAPEX 추정 내역피합병법인은분석기준일 현재 건물 및 시설투자(장비)에 대한 투자계획이있습니다. (2) 생산능력 유지를 위한 재투자 추정피합병법인의 기존 생산능력 유지를 위한 재투자금액은 기존자산에 대한 감가상각비만큼의 재투자가 발생하는 것으로 가정하였습니다. 3.6.3 CAPEX 추정 결과 (1) 연도별 CAPEX 추정 내역피합병법인의 유형자산 및 무형자산에 대한 연도별 CAPEX 추정 내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 계정과목 계정과목 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 유형자산 건물 구축물 기계장치 차량운반구 공구와기구 비품 계측기기 사용권자산 합계 무형자산 특허권 소프트웨어 합계 총 투자액 (출처 : 피합병법인 제시자료 및 회계법인 현 Analysis) 3.6.4 상각비 추정 결과 (1) 연도별 상각비 추정 내역 (단위 : 천원) 구분 계정과목 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 기존투자 건물 구축물 기계장치 차량운반구 공구와기구 비품 계측기기 사용권자산 소계 특허권 소프트웨어 소계 합계 대체투자 건물 구축물 기계장치 차량운반구 공구와기구 비품 계측기기 소계 특허권 소프트웨어 소계 합계 신규투자 건물 시설투자(장비) 합계 총계 (출처 : 피합병법인 제시자료 및 회계법인 현 Analysis)(2) 상각비의 분류피합병법인의 추정기간(2022년~2026년) 발생하는 상각비는 과거 3개년 평균 감가상각비의 원가 배분비율로 배분하였습니다. 과거 3개년 및 향후 5개년의 상각비 추정내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 상각비_매출원가 상각비_판관비 합계 (출처 : 피합병법인 제시자료 및 회계법인 현 Analysis) 3.7 순운전자본의 추정 피합병법인의 영업자산은 매출채권, 재고자산, 미수금, 선급금, 선급비용, 부가세대급금 등으로 구성되어 있으며, 영업부채는 매입채무, 미지급금, 미지급비용, 예수금 등으로 구성되어 있습니다.순운전자본은 과거 평균회전율을 이용하여 추정하였으며, 향후에도 분석된 회전기일이 일정하게 유지되는 것으로 가정하여 추정하였습니다.상기 가정을 적용하여 추정한 순운전자본의 내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원) 구분 번호 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 3분기 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 영업자산(A) - 매출채권 - 재고자산 - 미수금 - 선급금 - 선급비용 - 부가세대급금 영업부채(B) - 매입채무 -
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미지급금 - 미지급비용 - 예수금 순운전자본(A-B) 순운전자본 증감(주1) (출처 : 피합병법인 제시자료 및 회계법인 현 Analysis)(주1) 순운전자본의 증감은 기말 순운전자본과 기초 순운전자본의 단순한 차이 금액으로 산정되었으며, 이로 인해 비현금거래가 반영된 감사보고서의 현금흐름표 주석의 내용과 차이가 있습니다.(1) 매출채권매출채권은 피합병법인의 과거 3개년(2019년~2021년) 평균 회전율이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원, 회) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 매출채권 매출액 회전율 (출처 : 피합병법인 제시자료 및 회계법인 현 Analysis) (2) 재고자산재고자산은 피합병법인의 과거 3개년(2019년~2021년) 평균 회전율이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원, 회) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 재고자산 제품매출원가 회전율 (출처 : 피합병법인 제시자료 및 회계법인 현 Analysis) (3) 미수금미수금은 피합병법인의 과거 3개년(2019년~2021년) 평균 회전율이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원, 회) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 미수금 매출액 회전율 (출처 : 피합병법인 제시자료 및 회계법인 현 Analysis) (4) 선급금선급금은 피합병법인의 과거 3개년(2019년~2021년) 평균 회전율이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원, 회) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 선급금 재품매출원가 회전율 (출처 : 피합병법인 제시자료 및 회계법인 현 Analysis) (5) 선급비용선급비용은 피합병법인의 과거 3개년(2019년~2021년) 평균 회전율이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원, 회) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 선급비용 판관비 회전율 (출처 : 피합병법인 제시자료 및 회계법인 현 Analysis) (6) 부가세대급금부가세대급금은 피합병법인의 과거 3개년(2019년~2021년) 평균 회전율이 일정하게유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원, 회) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 부가세대급금 매출액 회전율 (출처 : 피합병법인 제시자료 및 회계법인 현 Analysis) (7) 매입채무매입채무는 피합병법인의 과거 3개년(2019년~2021년) 평균 회전율이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원, 회) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 매입채무 제품매출원가 회전율 (출처 : 피합병법인 제시자료 및 회계법인 현 Analysis) (8) 미지급금미지급금은 피합병법인의 과거 3개년(2019년~2021년) 평균 회전율이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원, 회) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 미지급금 판관비 회전율 (출처 : 피합병법인 제시자료 및 회계법인 현 Analysis) (9) 미지급비용미지급비용은 피합병법인의 과거 3개년(2019년~2021년) 평균 회전율이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원, 회) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년
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미지급비용 판관비 회전율 (출처 : 피합병법인 제시자료 및 회계법인 현 Analysis) (10) 예수금 예수금은 피합병법인의 과거 3개년(2019년~2021년) 평균 회전율이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위 : 천원, 회) 구분 실적 추정 2019년 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 예수금 인건비 회전율 (출처 : 피합병법인 제시자료 및 회계법인 현 Analysis) 3.8 가중평균자본비용의 산정 현금흐름할인법을 이용하여 가치를 평가하기 위해서는 추정된 잉여현금흐름에 내재된 위험을 적절히 반영한 할인율을 추정하여야 합니다. 할인율로는 일반적으로 가중평균자본비용(WACC: Weighted Average Cost of Capital)이 이용되며, WACC은 다음과 같이 계산됩니다. Ke : 자기자본비용Tc : 한계법인세율Kd : 타인자본비용D : 이자부부채의 시장가치E : 자기자본의 시장가치V : D + E 3.8.1 자기자본비용 자기자본비용은 자본자산가격결정모형(CAPM: Capital Asset Pricing Model)에 의하여 다음과 같이 무위험수익률에 위험프리미엄을 가산하여 계산합니다. Ke = Rf + (Rm-Rf) ×βRf: 무위험수익률Rm: 기대시장수익률β: 피합병법인의 기업베타 구분 산출내역 비고 Rf Bloomberg(평가기준일 현재 10년 만기 국채수익률) Rm - Rf Bloomberg(시장위험프리미엄, 시장수익률과 Rf의 차이임) β 피합병법인과 유사한 업종에 있는 상장회사를 동종기업으로 선택하여 동종기업의 영업베타의 평균값으로 계산한 영업베타에 피합병법인의 목표자본구조를 감안하여 산출 Ke (출처 : 피합병법인 제시자료, Bloomberg 및 회계법인 현 Analysis)동종기업의 β를 이용하여 계산한 β의 계산 내역은 다음과 같습니다. 피합병법인은 한국거래소 업종분류에 따른 소분류 업종 분류 상 '통신 및 방송 장비 제조업 (표준산업분류 C264)'에 해당되는 71개사에 대하여 주요 매출부문(Optical amplifiers(광증폭기), Analog Transceiver(광송수신기), Fiber laser, CATV, DAS 광송수신 모듈)이 피합병법인과 무관한 기업 및 시총 규모가 일정 규모 이하이면서 감사보고서 상 감사의견이 의견거절인 회사를 제외한 17개사를 동종기업으로 선정하였습니다. (단위 : 천원) 회사명 시가총액(E) 이자부부채(D) D/E (주1) (주2) (주3) (주4) (주5) (주6) 코위버 유비쿼스 머큐리 오이솔루션 쏠리드 라이트론 에치에프알 가온미디어 에프알텍 CS 피피아이 기산텔레콤 서진시스템 텔레필드 우리넷 다산네트웍스 THQ (출처 : 한국거래소, 전자공시시스템, Bloomberg 및 회계법인 현 Analysis)(주1) 2021년 12월 31일 기준 Bloomberg에서 조회한 2 Year Weekly Adjusted Beta입니다.(주2) 시가총액은 2021년 12월 31일 이전 최종거래일의 종가를 자기주식을 제외한 발행주식수에 곱하여 산출하였습니다.(주3) 이자부부채는 동종기업의 2021년 12월 31일 기준 장단기차입금 등 이자부부채금액으로, 전자공시시스템 사업보고서를 참조하였습니다.(주4) 부채비율은 하마다(Hamada) 모형을 적용하기 위해 '이자부부채/시가총액(D/E)'로 산정하였습니다.(주5) 하마다(Hamada)모형을 적용하여 계산한 무부채기업의 Beta로, 계산시 이용한 법인세율은 22%입니다.(주6) 피합병법인의 목표자본구조를 적용하여 산출한 Beta입니다. 피합병법인의 목표자본구조는 피합병법인과 유사한 영업을 영위하는 동종기업들의 평균 부채비율(D/E)인 22.93%를 적용하였습니다. 3.8.2 타인자본비용 2021년 12월 31일 현재 피합병법인의 이자부부채의 세전 가중평균차입이자율을 사용하였으며 그 계산 내역은 다음과 같습니다. 가중평균차입이자율은 평가기준일 현재 이자부부채 잔액을 연이자율 기준으로 가중평균한 금액입니다. (단위 : 천원) 금융기관
라이콤 — 증권신고서(합병)

명 차입금액 연이자비용 이자율 중소기업은행 중소기업은행 중소기업진흥공단 가중평균차입이자율(합계) 3.8.3 가중평균자본비용 가중평균자본비용은 자기자본비용(Ke)과 세후 타인자본비용(Kd)을 가중평균하여 산출하며, 가중평균을 위한 목표자본구조는 피합병법인과 유사한 영업을 영위하는 대용기업의 평균적인 자본구조로 수렴하는 것을 가정하여 동종기업들의 평균 부채비율(D/E)인 22.93%를 적용하였습니다. 산출된 가중평균자본비용은 13.15%이며, 산식은 다음과 같습니다.