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회생 등의 절차에 의해 배당 받은 금원이 전부가 아니라 일부에 해당하고 장래 추가적인 지급이나 배당이 예정 되어 있거나 합리적으로 예상되는 경우 “사채관리회사”는 교부받은 사채권이나 소유자증명서에 지급하는 금액을 기재하거나 이 뜻을 기재한 별도 서면을 첨부하고 기명 날인하여 이를 해당 사채권자에게 반환하며, 해당 사채를 보유하는 사채권자가 차회에 추가적인 지급을 받고자 하는 경우 반드시 이와 같이 “사채관리회사”가 기재한 지급의 뜻이 기재되거나 그와 같은 뜻이 기재된 문서가 첨부된 사채권이나 소유자증명서를 다시 “사채관리회사”에게 교부하여야 한다. ⑩ 사채 미상환 잔액을 산정함에 있어 “사채관리회사”가 사채권자가 제공한 소유자증명서나 사채권을 신뢰하여 이를 기초로 보관금원을 분배한 경우 “사채관리회사”는 이에 대해 과실이 있지 아니하다. ⑪ 신고기간 종료 시까지 해당 사채권자가 권리를 신고하지 아니하거나 권리신고를 하고도 이후 사채권이나 소유자증명서를 교부하고 지급을 신청하지 아니한 경우 해당 사채권자에게 지급될 금원은 이를 공탁할 수 있다. ⑫ 보관금원에 대해 보관기간 동안은 이자가 발생하지 아니하며 “사채관리회사”는 이를 지급할 책임을 부담하지 아니 한다. 제4-2조(사채관리회사의 조사권한 및 발행회사의 협력의무) ① “사채관리회사”는 다음 각 호의 사유가 있는 경우에는 “발행회사”의 업무 및 재산상황에 대하여 정보 및 자료의 제공요구, 실사 등 조사를 할 수 있고, “발행회사”는 이에 성실히 협력하여야 한다.1. “발행회사”가 “본 계약”을 위반하였거나 위반하였다는 합리적 의심이 있는 경우2. 기타 “본 사채”의 원리금지급에 관하여 중대한 영향을 미친다고 합리적으로 판단되는 사유가 발생하는 경우② 단독 또는 공동으로 ‘본 사채의 미상환잔액’의 과반수이상을 보유한 사채권자가 제1항 각 호 소정의 사유를 소명하여 “사채관리회사”에게 서면으로 요구하는 경우 “사채관리회사”는 제1항의 조사를 하여야 한다. 다만, “사채관리회사”가 “발행회사”의 잔존 자산이나 자산의 집행가능성 등을 고려하여 조사나 실사의 실익이 없거나 투입되는 비용을 충당하기에 충분한 정도의 배당가능성이 없거나 사채권자의 소명 내용이 합리적인 근거를 결하였음을 독립적인 회계 또는 법률자문 결과, 기타 객관적인 자료를 근거로 소명하는 경우 “사채관리회사”는 사채권자집회에서의 결의 또는 해당 요청을 하는 사채권자에게, 해당 조치 수행에 필요한 비용의 선급이나 그 지급의 이행보증 기타 소요 비용 충당에 필요한 합리적 보장을 제공할 것을 요청할 수 있고 그 실현시까지 조사요구에 응하지 아니할 수 있다. ③ 제2항에 따른 사채권자의 요구에도 불구하고 “사채관리회사”가 조사를 하지 아니하는 경우에는 제2항의 규정 여하에 불구하고, 사채권자집회의 결의, 또는 단독 또는 공동으로 ‘본 사채의 미상환잔액’의 3분의2 이상을 보유한 사채권자의 동의를 얻어 사채권자는 직접 또는 제3자를 지정하여 제1항의 조사를 할 수 있다. ④ 제1항 내지 제3항의 규정에 의한 “사채관리회사”의 자료제공요구 등에 따른 비용은 “발행회사”가 부담한다. 다만, 해당 조사나 자료요구 및 실사 등은 합리적인 범위에 의한 것이어야 하며 이를 초과할 경우의 비용에 대하여는 “발행회사”가 이를 부담하지 아니한다. ⑤ “발행회사”의 거절, 방해, 비협조 혹은 자료 미제공 등으로 인한 조사나 실사 미진행시 “사채관리회사”는 이에 대하여 책임을 부담하지 아니한다. ⑥ 본 조의 자료제공요구나 조사, 실사 등과 관련하여 “발행회사”가 상기 제1항 각 호 소정의 사유에 해당하지 아니함을 증빙하거나 자료 등을 공개하지 아니할 법적 의무가 있음을 증빙할 수 있는 합리적인 근거 없이 자료제공, 조사 혹은 실사에 대한 협조를 거절하거나, 이를 방해한 경우 이는 “발행회사”의 본 계약상 의무위반을 구성한다. 라. 사채관리회사의 의무 및 책임 "발행회사"는 한국해외인프라도시개발지원공사를 지칭하며, "사채관리회사"는 한국예탁결제원을 지칭합니다. 제4-3조(사채관리회사의 공고의무) ① “발행회사”의 원리금지급의무
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불이행이 발생하여 계속되고 있는 경우에는, “사채관리회사”는 이를 알게 된 때로부터 7일 이내에 그 뜻을 공고하여야 한다.② 제1-2조 제14호 가목 (1)에 따라 “발행회사”에 대하여 기한의 이익이 상실된 경우에는 “사채관리회사”는 이를 즉시 공고하여야 한다. 다만, 발생한 사정의 성격상 외부에서 별도의 확인조사를 행하지 아니하거나 “발행회사”의 자발적 통지나 협조가 없이는 그 발생 여부를 확인할 수 없거나 그 확인이 현저히 곤란한 사정이 있는 경우에는 그렇지 아니하며 이 경우 “사채관리회사”가 이를 알게된 때 즉시 그 뜻을 공고하여야 한다. ③ 제1-2조 제14호 가목 (2)에 따라 ‘기한의 이익상실 원인사유’가 발생하여 계속되고 있는 경우에는, “사채관리회사”는 알게 된 때로부터 7일 이내에 그 뜻을 공고하여야 한다.④ “사채관리회사”는 “발행회사”에게 “본 계약” 제1-2조 제14호 라목에 따라 조치를 요구한 경우에는 조치요구일로부터 30일 이내에 그 내용을 공고하여야 한다. ⑤ 제3항과 제4항의 경우에 “사채관리회사”가 공고를 하지 않는 것이 사채권자의 최선의 이익이라고 합리적으로 판단한 때에는 공고를 유보할 수 있다. 제4-4조(사채관리회사의 의무 및 책임) ① “발행회사”가 “사채관리회사”에게 제공하는 보고서, 서류, 통지를 신뢰함에 대하여 “사채관리회사”에게 과실이 있지 아니하다. 다만, “사채관리회사”가 그 내용상 오류를 알고 있었던 경우이거나 중과실로 이를 알지 못한 경우에는 그렇지 아니 하며, “본 계약”에 따라 “발행회사”가 “사채관리회사”에게 제출한 보고서, 서류, 통지 기재 자체로서 ‘기한의 이익상실사유’ 또는 ‘기한의 이익상실 원인사유’의 발생이나 기타 “발행회사”의 "본 계약" 위반이 명백한 경우에는, 실제로 “사채관리회사”가 위의 사유 또는 위반을 알았는가를 불문하고 그러한 보고서, 서류, 통지 수령일의 익일로부터 7일이 경과하면 이를 알고 있는 것으로 간주한다.② “사채관리회사”는 선량한 관리자의 주의로써 “본 계약”상의 권한을 행사하고 의무를 이행하여야 한다. ③ “사채관리회사”가 “본 계약”이나 사채권자집회결의를 위반함에 따라 사채권자에게 손해가 발생한 때에는 이를 배상할 책임이 있다. 마. 사채관리회사의 사임 등 변경에 관한 사항 "발행회사"는 한국해외인프라도시개발지원공사를 지칭하며, "사채관리회사"는 한국예탁결제원을 지칭합니다. 제4-6조(사채관리회사의 사임) ① “사채관리회사”는 “본 계약”의 체결 이후 상법시행령 제27조 각호의 이익충돌사유가 발생한 경우에는 그 사유의 발생일로부터 30일 이내에 사임하여야 한다. “사채관리회사”가 상법시행령 제27조 각호의 이익충돌 사유가 있음에도 사임하지 아니하는 경우에는 각 사채권자는 법원에 “사채관리회사”의 해임과 사무승계자의 선임을 청구할 수 있다. 다만, 새로운 사채관리회사가 선임되기까지 “사채관리회사”의 사임은 효력을 갖지 못하고 “사채관리회사”는 본 계약상 의무를 계속하여야 하며, 이와 관련하여 “사채관리회사”는 자신의 책임으로 이익 상충 및 정보교류차단을 위한 적절한 조치를 취하여야 하고, 그 위반시 이에 따른 책임을 부담한다. 만일, 새로운 사채관리회사의 선임에 따라 추가 되는 비용이 있는 경우 이는 “사채관리회사”의 부담으로 한다.② 사채관리회사가 존재하지 아니하게 된 때에는 “발행회사”는 사채권자집회의 동의를 얻어 그 사무의 승계자를 정할 수 있다. 이 경우 합리적인 특별한 사정이 없는 한 사채관리회사의 보수 및 사무처리비용 기타 계약상의 의무에 있어서 발행회사가 부당하게 종전에 비하여 불리하게 되어서는 아니 된다. ③ “사채관리회사”가 사임 또는 해임된 때로부터 30일 이내에 사무승계자가 선임되지 아니한 경우에는 단독 또는 공동으로 ‘본 사채의 미상환잔액’의 10분의 1 이상을 보유하는 사채권자는 법원에 사무승계자의 선임을 청구할 수 있다.④ “사채관리회사”는 “발행회사”와 사채권자집회의 동의를 얻어서 사임할 수 있으며, 부득이한 사유가 있는 경우에 법원의 허가를 얻어 사임할 수 있다. ⑤ “사채관리회사”의
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사임이나 해임은 사무승계자가 선임되어 취임할 때에 효력이 발생하고, 사무승계자는 “본 계약”상 규정된 모든 권한과 의무를 가진다. 바. 기타사항 (1) 사채관리회사인 한국예탁결제원은 선량한 관리자의 주의로써 사채관리계약상의 권한을 행사하고 의무를 이행하여야 합니다. 기타 자세한 사항은 첨부된 사채관리계약서(구 사채모집위탁계약서)를 참고하시기 바랍니다.(2) 본 사채에 대한 원리금 상환은 전적으로 발행사인 한국해외인프라도시개발지원공사의 책임입니다. 투자자께서는 발행사의 리스크에 대하여 충분히 숙지하신 후 투자하시기 바랍니다.
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IV. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견) 금번 한국해외인프라도시개발지원공사가 발행하는 해외인프라도시개발채권의 대표주관회사인 KB증권(주)(이하 "대표주관회사"라 함)는 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제119조 제1항 및 제125조에 따라 본 공모에 따른 평가의견을 기재합니다. 발행회사인 한국해외인프라도시개발지원공사는 "동사"로 기재하였습니다.본 장에 기재된 분석의견은 "대표주관회사"가 기업실사과정을 통해 발행회사인 한국해외인프라도시개발지원공사로부터 제공받은 정보 및 자료에 기초한 합리적, 주관적 판단일뿐이므로, 이로 인해 "대표주관회사"가 투자자에게 본건 공모에의 투자 여부에 관한 경영 또는 재무상의 조언 또는 자문을 제공하는 것은 아니며, "대표주관회사"는 이러한 분석의견의 제시로 인하여 예비투자설명서, 투자설명서 또는 증권신고서 기재 내용의 진실성, 정확성에 관하여 원칙적으로 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률"상의 책임을 부담하는 것은 아니라는 점에 유의하시기 바랍니다.다만, "대표주관회사"가 상당한 주의 의무를 하지 아니하여 증권신고서 및 투자설명서(예비투자설명서 및 간이투자설명서 포함)의 주관회사의 평가의견의 기재사항 중 중요사항에 관하여 거짓의 기재 또는 표시가 있거나 중요사항이 기재 또는 표시되지 아니함으로써 증권의 취득자가 손해를 입은 것으로 인정되는 경우에는 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제125조에 따라 손해배상책임을 부담할 가능성도 있음을 참고하시기 바랍니다.기업실사 참여기관, 기타 전문가 등이 상당한 주의 의무를 하지 아니하여 본인의 평가의견 기재 등과 관련하여 증권신고서 및 투자설명서(예비투자설명서 및 간이투자설명서 포함)의 기재사항(일정한 경우 첨부서류 포함)의 중요사항에 관하여 거짓의 기재 또는 표시가 있거나 중요사항이 기재 또는 표시되지 아니함으로써 증권의 취득자가 손해를 입은 것으로 인정되는 경우에는 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제125조에 따라 손해배상책임을 부담할 가능성이 있음을 참고하시기 바랍니다.또한, 본 평가의견에 기재된 "대표주관회사"의 평가의견 중에는 예측정보가 포함되어 있습니다. 그러나 예측정보에 대한 실제 결과는 여러가지 요소들의 영향에 따라 최초에 예측했던 것과 다를 수 있다는 점에 유의하시기 바랍니다. 1. 분석기관 구 분 증 권 회 사 회 사 명 고 유 번 호 대표주관회사 KB증권(주) 2. 분석의 개요 "대표주관회사"인 KB증권(주)은 『자본시장과금융투자업에관한법률』제71조 및 동법 시행령 제68조에 의거 공정한 거래질서 확립과 투자자 보호를 위해 다수인을 상대로 한 모집ㆍ매출 등에 관여하는 인수회사로서, 발행인이 제출하는 증권신고서 등에 허위의 기재나 중요한 사항의 누락을 방지하는데 필요한 적절한 주의를 기울였습니다."대표주관회사"는 인수 또는 모집·매출의 주선업무를 수행함에 있어 적절한 주의 의무를 다하기 위해 금융감독원이 제정한 『금융투자회사의 기업실사(Due Diligence) 모범규준』(이하 '모범규준'이라 한다)의 내용을 내부 규정에 반영하여 2012년 2월 1일부터 제출되는 지분증권, 채무증권 증권신고서를 대상(자산유동화증권 등 제외)으로 기업실사를 의무적으로 수행하도록 규정하고 있습니다.다만, '모범규준' 제3조 제5항에 따르면 금융투자회사의 이사회나 리스크관리위원회의 의사결정을 거쳐 '모범규준'의 내용(실사수준)을 생략하거나 강화 또는 완화 적용할 수 있도록 허용하였는 바, 채무증권의 인수 또는 모집·매출의 주선업무를 수행함에 있어서 채권의 특성 및 "발행회사"의 일정요건 충족여부 등에 따라 각사 내부의 의사결정을 거쳐 기업실사 수준을 완화하여 적용할 수 있도록 규정하고 있습니다.본 채무증권의 신용등급은 AAA등급으로 "대표주관회사"의 내부 규정상의 기업실사 수준 완화대상기업 요건을 충족하고 있으며, 이에 "발행회사"의 우량한 재무구조 및 실적 등을 고려하여 내부적으로 마련한 기업실사 방법 및 절차에 따라 기업실사 업무를 수행하였습니다. 3. 기업실사 이행사항 구 분 일 자 기업실사 기간 방문실사 실사보고서 작성 완료
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증권신고서 제출 (1) 기업실사 참여자 소속기관 부서 성명 직책 실사업무분장 참여기간 주요경력 KB증권 기업금융2부 이기우 부서장 기업실사 총괄 2023년 09월 15일 ~ 2023년 10월 04일 기업금융업무 등 20년 KB증권 기업금융2부 이종인 과장 기업실사 책임 2023년 09월 15일 ~ 2023년 10월 04일 기업금융업무 등 9년 KB증권 기업금융2부 신지환 대리 기업실사 및 서류작성 2023년 09월 15일 ~ 2023년 10월 04일 기업금융업무 6년 KB증권 기업금융2부 전영진 대리 기업실사 및 서류작성 2023년 09월 15일 ~ 2023년 10월 04일 기업금융업무 3년 (2) 기업실사 일정 및 실사 내용 일시 기업실사내용 및 확인자료 * 기업실사 사전 준비- 발행사의 무보증 공사채 발행 의사 확인- 자금조달 금액 등 발행사 의견 청취- 발행회사 및 소속산업 사전 조사- 무보증 공사채 발행 일정 협의- 공시서류 및 뉴스 등을 통한 발행회사의 최근 이슈 조사- 실사 사전요청자료 송부 * 발행회사 및 소속산업 조사- 동사 공시서류(사업보고서 및 감사보고서 등) 검토 확인- 외부 전문기관 자료(기업리포트) 확인- 제반 공시서류 작성 및 점검 * 발행회사 방문* Due-diligence checklist에 따라 투자위험요소 실사 1) 사업위험관련 실사 - 영위 중인 사업 및 신규 사업에 대한 세부사항 등 체크- 유사업종 자료 검토2) 회사위험관련 실사 - 재무관련 위험 및 우발채무 등의 위험요소 등 체크 3) 기타위험관련 실사 - 기타 회사 제공 내역 및 각종 장부 검토- 소송관련 내역 등의 확인 - 각 부서 주요 담당자 인터뷰 - 향후 사업추진계획 검토 - 공사채 발행 배경과 자금사용 계획 파악 - 동사 공시서류 검토- 동사로부터 수령한 자료 검증(정관, 내부자료 등)- 내부통제시스템 확인 - 실사 추가 내역 문의 및 확인- 기업실사보고서 및 증권신고서 작성- 공사채 발행 관련 제반 계약서 최종 확인 - 증권신고서 작성 / 검토 (3) 실사 세부내용 및 검토자료 내역- 동 증권신고서의 첨부되어 있는 "기업실사보고서"를 참조하시기 바랍니다. 4. 평가 의견 동사는 '해외건설 촉진법'에 따라 해외인프라ㆍ도시개발사업을 지원하기 위하여 2018년 6월 8일 설립 되었습니다. 동사는 대한민국 정부차원의 해외투자개발사업 전문 지원기관이며, 2023년 반기 기준 납입자본금은 4,436억 원으로, 대한민국 정부, 한국토지주택공사 등 정부 및 공공기관이 전액 출자 하고 있습니다. 동사의 최대주주는 대한민국정부이며 지분율은 57.48% 입니다. 정부는 동사 정관 및 법률에 의거하여 동사에 대한 출자를 늘려갈 예정이며, 동사의 설립 근거, 수행업무의 높은 공공성 및 국가 정책상 중요도로 인하여, 정부는 동사에 대한 행정적, 재정적 지원 및 원리금상환 보증 등을 할 수 있습니다. 동사의 설립취지에 따른 주주의 구성 및 법적 기반 등 현재 동사의 안정성은 매우 높은 수준이며, 향후 정부의 지분율이 더욱 상승하며 국토교통부 산하 기타공공기관으로서의 동사의 위상은 확고 할 것으로 판단됩니다. (2) 동사는 2023년 반기말 기준 GIF 등 동사가 보유하고 있는 수익증권의 이익분배금, 직접투자에 따른 이자수익 및 평가손익이 동사 수익에 큰 영향을 미치고 있습니다. 2023년 반기말 연결기준 동사의 영업수익은 90억원, 영업이익은 168억원을 기록하였습니다. 세부적으로 살펴보면 영업수익 항목에서 대여금을 통한 직접투자로 발생하는 이자수익이 56억원 발생하였으며, 보유한 펀드 관련 이익분배금이 14억원 발생하였습니다. 또한 기타영업수익 항목에서 평가손익(당기손익-공정가치측정금융자산평가손익)이 144억원 발생하여 영업이익에서 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다. 이처럼 동사가 보유한 펀드의 이익분배금, 대여금이자수익 그리고 평가손익이 동사 영업이익에 미치는 영향이 상당히 큰 상황입니다. 따라서 향후 동사 및 펀드가 투자하고 있는 개발사업의 운영 실적 등에 따라 이익변동성이 존재 할 수 있습니다. (3) 동사의 2023년 반기말
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연결기준 총자산/자기자본은 1.41배로 건전한 재무안정성을 유지하고 있습니다. 또한 2023년 10월 정부로부터 50억 원의 현금출자가 확정되었고, 법정자본금 2조원 증대 법안이 7월에 통과되는 등 향후에도 자본의 추가 확충이 계획되어 있어 자기자본의 규모는 지속 증가할 예정입니다. 2023년 반기말 동사의 연결기준 총차입금은 1,587억 원, 차입금의존도는 23.6%로 우수한 수치를 나타내고 있습니다. 또한 동사의 부채비율은 2023년 반기 41.2% 를 기록하고 있습니다. 그러나 동사는 사업이 확대됨에 따라 향후 차입 확대를 통한 자본 조달이 불가피한 상황 으로, 이에 따른 동사 재무안정성의 저하가 발생할 수도 있습니다. 그러나 동사는 현재 900억 원 규모의 여신한도약정을 확보하고 있으며 이 중 60억원 사용을 제외한 840억원의 여유 한도를 가지고 있습니다. 따라서 동사는 정부의 지원가능성에 기반한 대외신인도를 바탕으로 향후에도 우수한 재무융통성을 확보할 수 있을 것으로 판단됩니다. 또한 동사는 해외건설촉진법에 따라 차입에 대한 한도(납입자본금과 적립금 합계액의 5배)가 존재하여 급격한 재무안전성의 훼손이 발생할 가능성은 크지 않습니다. (4) 상기의 제반사항을 고려할 때, 금번 발행되는 동사의 해외인프라도시개발채권 제2회 무보증사채의 원리금 상환은 무난할 것으로 사료되나, 국내외 거시경제 변수의 변화로 상환에 대한 확실성이 저하될 수 있습니다. 투자자께서는 투자시에 상기 검토결과는 물론 동 증권신고서 및 사업설명서에 기재된 동사의 전반에 걸친 현황 및 동사의 산업 및 영업상의 위험요소, 재무상황 및 관계회사 등과 관련된 제반 위험요소 등을 유의하시기 바랍니다. "대표주관회사"인 KB증권(주)은 본 사채의 원리금 상환과 관련하여 어떠한 책임도 지지 않으니 참고하시기 바랍니다. 대표주관회사 KB증권 주식회사대표이사 김 성 현
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II. 사업의 내용 1. 사업의 개요 당사는 2018년 6월 8일, 해외건설시장에서 국내기업의 수주경쟁력을 제고하기 위하여 「해외건설 촉진법」에 따라 설립되었습니다. 당사는 동법에 따라 해외인프라ㆍ도시개발사업의 발굴 및 개발, 해외인프라ㆍ도시개발사업에 대한 투자, 출자 및 금융자문 업무를 추진하고 있으며, 이와 관련된 외국정부ㆍ발주자와의 협상 지원, 국제협력, 정부로부터 위탁받은 업무, 해외인프라ㆍ도시개발사업 전문가 육성을 위한 교육 등을 수행하고 있습니다. 특히, 당사는 해외건설산업 중 투자개발형 사업을 지원하기 위해 설립된 전문기관으로서 투자 및 출자, 자금조달, 설계, 건설, 운영 등 전 단계에서 국내기업을 전방위적으로 지원하고 있으며 공사의 단계별 지원 모델은 다음과 같습니다. 구 분 주요 내용 사업발굴 및 개발단계 사업발굴 - 국내기업들과의 협의, G2G 협력활동, 정부 위수탁 프로그램(F/S지원 등) 통한 사업발굴 사업개발 및 사업자문 - 사업재원조달 방법에 대한 자문 - 사업타당성 분석 등 관련 사항 자문 - 주요 관련기관(해당국 정부, 공기업 등)과의 금융 협상 지원 금융조달단계 금융자문,금융주선 및 투자 - 자금조달계획 수립 - 각종 계약서 검토 및 리스크 분석 - 재무모델링 및 PIM 작성 - 재무구조화, 주요 당사자와의 협상 지원 - 투자대상 Due Diligence 및 투자 결정, 투자집행 - 차입금 조달 검토 및 모집 운영관리 자산관리 - 투자자산 통합관리 2. 영업의 현황 국내기업의 해외 건설수주 촉진을 위해 "Team Korea"를 구성하여 사업구조화 및 투자에 이르기까지 해외사업 개발을 전방위적으로 지원합니다. 또한 국내기업의 해외사업을 위한 맞춤형 금융구조화 자문을 제공하여 성공적인 금융조달 지원 및 GIF(글로벌인프라펀드)와 PIS(글로벌플랜트ㆍ건설ㆍ스마트시티) 펀드의 효율적인 관리를 통한 해외투자개발사업의 금융경쟁력을 제고합니다. 국토교통부와의 위수탁협약에 의거, 해외사업 타당성조사 지원, K-City Network 글로벌 협력프로그램, 경제혁신파트너십 프로그램 등 위수탁사업을 통한 사업발굴 및 해외인프라협력센터 설치와 운영관리를 수행하고 있습니다. (1) 해외인프라 ·도시개발사업의 발굴 및 추진 2023년 9월 현재 총 74건의 딜 파이프라인 보유 및 연 평균 15건의 타당성조사 용역 지원 등을 통해 국내기업의 투자개발형 사업 발굴부터 건설 및 운영까지 해외인프라ㆍ도시개발사업의 토탈솔루션을 제공합니다. □ 교통 ·인프라 사업 도로, 철도, 항만, 공항, 수처리 등을 포함하는 교통ㆍ환경 인프라사업은 국가 경제발전을 주도하는 핵심 분야로서 신흥 개발도상국 위주로 많은 사업이 발주되고 있으나, 사업 소요대비 국가 재정 부족 등에 따라 사업 추진의 어려움이 있어, 각국 정부는 사업주가 사업비를 직접 조달하고 장기간 운영을 통해 사업비를 회수하는 투자개발형 사업의 발주를 확대하고 있는 추세입니다. 타 산업에 비해 생산과 고용 및 부가가치 창출 측면에서 전후방효과가 큰 산업이며 국민생활 및 환경에 영구적인 영향을 미치는 중요한 특성 보유하고 있습니다. 당사는 국내기업이 해외 교통ㆍ환경 인프라사업에 투자하여 사업운영 및 건설 참여 시 사업개발단계에서는 사업구조화, 파트너링, 개발비 분담 등의 형태로 지원하고, 금융종결단계에서 지분증권, 채무증권, 수익증권 등 다양한 형태의 투자 형태로 참여하여 국내기업에 대한 금융 지원을 제공하고 있습니다. 또한, 글로벌 기업 및 해외 사업국 PPP 전담기관/부처 등과의 네트워킹을 통해 신규 사업을 발굴하여 국내기업에 참여 기회 제공 및 사업 동반 참여를 추진합니다. 교통·인프라사업 참여를 위해 현재 약 17건의 잠재 사업을 검토 중에 있으며, 사업성 확보 시 내부 프로세스에 따라 승인 후 투자 집행 또는 입찰 참여 예정입니다. 참여 검토사업> 지역 상품 사업비 유형 결정시기 중남미 철도 6억 불 제안사업 2024년 동남아 공항 0.9억 불 입찰사업 2024년 아프리카 도로 2억 불 제안사업 2024년 서남아 도로 9억 불 제안사업 2023년 동남아 철도
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12억 불 제안사업 2024년 글로벌 네트워킹을 통해 교통ㆍ환경 인프라 신규 사업을 발굴하여 국내기업에 참여 기회를 제공할 예정이며, 체계적인 사업검토를 위해 타당성조사 지원, 사업개발비 분담, 대정부 협상 채널 역할 등을 수행하여 사업 구조화를 지원할 예정입니다. □ 전력 ·에너지 및 플랜트 사업 플랜트사업은 산업 생산시설 건설을 목적으로 설계, 기자재 조달, 시공 및 프로젝트 관리를 수행하는 활동이며, 2000년 이후 해외시장에서의 국내기업 수주 증가를 기반으로 글로벌 시장 내 한국 플랜트 산업의 위상 급성장해왔습니다. 복합가스, 태양광/풍력 및 수력 등 신재생에너지를 포함하는 발전, 송배전 인프라, 화공ㆍ산업 플랜트와 해수담수화 등을 포괄하는 플랜트 사업은 국가 기반시설 확충 및 경제발전을 주도하는 핵심 분야로서 전세계 많은 사업이 발주되고 있으나 수주 경쟁 또한 상당히 치열하여 사업주는 다양한 금융기법과 EPC/O 경쟁력 확보 등 여러가지 방법으로 수주 경쟁력을 강화하고 있는 추세입니다. 당사는 국내기업이 해외 플랜트사업에 건설, 사업운영, 투자에 참여 시 사업개발(사업 정보 수집, 사업 적정성 분석, 사업주 모집 등), 사업화 추진(제안서 제출, 금융조달 방안, 재무모델 검토, 계약서 검토, 금융종결, 입찰 사업 관리 등) 및 사업 타당성 업무(사업 선정, F/S용역사 선정, 계약, 수행 등) 등을 적극 지원하고 있습니다. 현재까지 폴란드 폴리머리 폴리체 PDH/PP 플랜트사업, 네팔 UT-1 수력발전 사업 등 총 16건의 프로젝트를 투자 승인하고 그 중 7건에 투자금을 집행하였으며, 그 중 3건은 운영이 개시되었습니다. 또한 글로벌 네트워킹을 통해 플랜트 사업을 적극 발굴하고자 현재 20건의 MOU 체결을 통해 다양한 네트워크망을 구축하고, 국내기업의 해외 플랜트 사업 수주를 위해 협력 중입니다. 현재 19건의 사업을 투자를 검토하고 있으며, 타당성 조사, 사업개발비 분담, 투자 구성 협력 등의 지원을 수행 중입니다. ·에너지 및 플랜트 주요 참여 검토사업> 지역 상품 사업비 유형 결정시기 북미 BESS 96백만 불 제안사업 2023년 유럽 수력 10억 불 PPP사업 2023년 유럽 SMR 49.8억 불 제안사업 2023년 아시아 배전시스템 6.8억 불 G2G사업 2024년 유럽 열병합 3.5억 불 제안사업 2024년 아시아 수력 5억 불 PPP사업 2024년 □ 도시개발 사업 주거/업무 복합시설, 신도시, 산업단지 등 도시개발사업은 민자발전 및 타 인프라 사업과 비교할 때 자금의 회수기간이 짧고 분양금과 보증금을 재원으로 활용 가능하다는 점에서 일정과 자금 운용에 유연성을 가지며, 수요와 인허가 리스크가 크고 대부분 대규모 자금 필요한 것이 특징입니다. 당사는 국내기업의 도시개발 해외 수주 가능성을 제고하고 투자개발형 도시개발 사업의 사업화를 지원하기 위해 G2G 등 공적 네트워크 등을 활용한 사업발굴에 적극 임하여 공공기관 및 민간 건설사의 해외 진출 촉진자 역할 수행하고 있습니다. 최근에는 ICT 기술이 접목된 스마트시티 및 스마트 물류센터, 데이터센터와 같은 융복합시설 개발도 병행하고 있습니다. 특히 차세대 스마트홈, 교통관제시스템 등 스마트 기능을 도입하여 부가가치를 창출하는 스마트시티를 중점 검토합니다. 사업 시행이 상대적으로 용이한 지구 단위 개발사업에 대해 우선 투자 검토하며, 도시 전체의 대형 스마트시티 개발 사업에 대해서는 계획 수립 후 중장기 단계별 실행 검토를 전략으로 합니다. 소규모 블록 단위 개발을 통해 축적된 기관 및 인적 노하우를 활용, 대규모 도시개발 사업으로 확장 추진합니다. 사업검토 착수부터 사업이 시행되기까지 장기간 소요되는 도시개발 사업의 특성을 감안하여 신규 도시개발 프로젝트 지속적으로 발굴 중입니다. 또한, 도시개발 프로젝트와 교통ㆍ인프라(고속도로, 철도 등) 개발사업을 연계하여 도시개발 상품(주택, 상업시설)의 시장 경쟁력 제고하고 있으며, 당사의 정부 위수탁사업인 K-City Network 및 EIPP 등 G2G 지원 프로그램 통해 사업연계 발굴을 통한
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시너지 효과를 도모하고 있습니다. 현재 약 27건의 도시개발 사업을 검토 중이며, 주요 사업은 아래와 같습니다. 참여 검토사업> 지역 상품유형 사업비 유형 결정시기 베트남 복합시설 430백만불 제안형 2023년 필리핀 관광단지 45백만불 제안형 2023년 미국 복합상업시설 117백만불 제안형 2023년 캐나다 주거시설 1,336백만불 제안형 2024년 베트남 도시개발 미정 제안형 2024년 이후 필리핀 도시개발 미정 제안형 2024년 이후 □ ESG 및 신성장 동력 사업 당사는 기후변화 및 제4차 산업혁명 시대를 맞아 우리 정부의 적극적인 탄소 감축 정책과의 연계 및 사업 대상국의 지속가능한 발전을 위해 관련 산업계의 변화에서 파생된 사업 개발 적극 추진 중입니다. 매립지 가스발전 및 탄소배출권 사업 등 사업 대상국의 녹색 산업 생태계 구축 사업에 대한 투자를 통해 기후 변화가 해당국 경제 및 국민 안전에 미치는 영향을 완화하고, 저탄소ㆍ친환경 경제로의 전환에 기여하고자 합니다. 또한 데이터센터 구축사업 등을 통해 전 세계 온라인ㆍ비대면 수요의 급증과 데이터 사용량 폭증으로 인한 디지털 경제로의 전환에 대응하고자 하며, 국내 제약 샌상 사업 등 국내기업의 해외 생산기지 구축 및 제품 판매 사업을 지원하고자 추진 중입니다. 파리협정 제6.4조 지속가능발전메카니즘(SDM)에 의거 우리나라와 양자 협정이 체결된 우즈베키스탄 등에서의 매립지 가스발전 및 탄소배출권 사업 개발을 중점적으로 검토 중입니다. 또한, 디지털 전환과 데이터 주권을 강조하는 사이버보안법이 시행되고 있는 베트남 등에서의 데이터 센터 사업 발굴을 위한 Team Korea를 구성하여 개발 중입니다. 신성장 동력 주요 참여 검토사업> 지역 상품 사업비 유형 결정시기 동남아시아 데이터센터 3억불 제안사업 2024년 제약 생산 3억불 제안사업 2024년 중앙아시아 탄소배출권 0.5억불 제안사업 2024년 (2) 해외인프라 ·도시개발사업에 대한 투자, 출자 및 금융자문 □ 금융투자 지원 당사가 영위하는 금융투자 지원사업은 국내기업의 해외인프라ㆍ도시개발 사업의 수주 가능성을 제고하고, 투자개발형 사업의 참여 촉진 등을 위한 투자 및 출자 사업입니다. 또한 당사의 직접 투자 및 출자 외에도 국내 건설사의 해외인프라ㆍ도시개발 사업 수주지원 목적으로 조성된 정책펀드에 투자하여 정부의 금융지원 기반 확대 정책에 부응하고, 대규모 금융조달이 필요한 수주 환경 변화에의 대응하고 있습니다. 설립 이후 총 20건의 다양한 국가 및 공종의 사업에 총 475백만불 규모 투자승인이 이루어져 국내기업 해외인프라·도시개발 사업 수주를 지원하고 있습니다. 또한, 최대 1.5조 원 규모의 PIS(Plant Infrastructure Smartcity) 펀드를 민관 공동으로 조성하여 국내기업의 분야별 해외진출의 대규모 금융지원 기반을 마련하였습니다. 인프라 ·도시개발사업> (기준일 : 2023년 10월 04일 ) (단위 : 백만불) 구분 사업명 KIND 투자 해외수주(EPC) 인프라 카자흐스탄 알마티 순환도로 인니 프로볼링고항 항만부대시설 플랜트 칠레 Talca 태양광발전 폴란드 PDH/PP 플랜트 칠레 Maria Pinto 태양광발전 네팔 UT-1 수력발전 칠레 Guadalupe 태양광발전 사우디 Tanajib 담수발전 파키스탄 로어스팟가 수력발전 칠레 PMGD 포트폴리오 태양광(지분증권) 칠레 PMGD 포트폴리오 태양광(수익증권) 인니 Karian 광역상수도 미국 트럼불 가스복합 발전 사업 중남미 가스복합화력 말레이시아 Pengerang 에너지산업단지 미국 텍사스 태양광발전 도시 한-베트남 경제협력 산업단지 베트남 하노이 사회주택 미국 시카고 호텔 필리핀 세부 서민주택 개발 합 계(20건) □ 금융자문 당사는 국내기업이 추진하는 해외인프라ㆍ도시개발사업의 금융성사(Financial Closing) 가능성을 제고하기 위한 금융자문 서비스를 제공하고 있습니다. 재원조달 및 금융구조화 전반에 대한 자문, 사업주와 투자자 간 금융지원 조건에 대한 협상지원, 재무모델 수립 및 검증, 대정부 협상
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지원 등 사업의 금융과 관련된 전반적인 업무를 수행합니다. 또한, 금융자문 역량 강화를 위해 K-ECA 및 민간 금융기관과 금융협력 플랫폼을 구축하고, 전문인력 채용 및 내부인력 교육을 시행하고 있습니다. 당사의 사업개발 및 투자 기능 등 강점을 활용한 금융자문을 통해 사업별 최적 재원조달 서비스를 제공하고 있습니다. 또한 최근 해외사업 진출을 희망하는 중소ㆍ중견기업을 위한 서면자문 서비스 도입을 검토 중입니다. 체결 내역> 지역 프로젝트 서비스 체결시기 극동지역 LPG터미널사업 금융자문 2020년 6월 동남아시아 친환경 관광단지 금융자문 2023년 3월 서유럽 BESS 금융자문 2023년 4월 □ 글로벌 플랜트·건설·스마트시티(PIS) 펀드 관리 당사는 2019년 2월 대외경제장관회의 및 2019년 4월 경제활력대책회의 의결에 따라 해외수주활력제고를 위해 글로벌플랜트건설스마트시티(PIS) 펀드를 조성하였습니다. 2019년 5월 국토교통부로부터 펀드관리전문기관으로 지정되어 PIS 펀드 집합투자업자 및 운영지원기관 선정, 투자정책서 제안, 공공 및 민간투자자 유치 지원과 투자사업 발굴 지원 등 업무 수행하고 있습니다. 해외 투자개발형 사업의 발굴 및 투자 촉진을 위해 공사 외 9개 공공기관이 투자하여 2019년 10월 PIS 모태펀드 6,000억 원을 조성 완료하였고, 순차적으로 총 1.5조 원 규모의 PIS 개별 하위펀드 설정 추진중입니다. 총 1.5조 원 규모 PIS펀드의 모태펀드(6,000억원) 조성으로 국내기업의 다양한 공종별 해외 진출의 대규모 금융지원 기반을 마련하였습니다. 국내기업의 해외 투자개발형 사업 투자 촉진을 위해 집합투자업자를 지원하여 투자 사업 발굴 등을 통해 금융경쟁력을 제고합니다. 또한, PIS펀드의 효율적인 운영 및 관리를 위해 모태펀드 수익자협의회 및 성과평가위원회 운영 등을 통해 펀드 조성의 정책 목표 달성을 추진합니다. 인프라 ·도시개발 관련 펀드>(기준일 : 2023년 10월 04일) (단위 : 억 원) 구 분 규 모 주요출자기업 당사 약정액 PIS 모태펀드 공공기관 투자자 산업은행, 수출입은행, LH, K-Water GIF 6호 (한-유라시안) KB그룹 및 중소기업중앙회 GIF 7호 한국공항공사 등 7개 공기업, 신한은행, 우리은행 주1) PIS 하위펀드 : 플랜트(P), 인프라(I), 스마트시티(S) 등 각 섹터별 4개 블라인드펀드 조성(1.1조원, ‘20.9), 2개 프로젝트펀드(약 0.2억원, ’23.8) 조성 완료 주2) 글로벌인프라펀드(GIF)는 국내 건설업체의 해외 진출을 돕기 위해 국토교통부 주도 공공기관과 민간 투자자가 공동으로 설립한 펀드임. 당사는 설립 초기에 GIF 1~3호 수익증권을 자본금으로 출자받았으며, GIF 4호, 6호, 7호에 투자 약정함 (3) 해외인프라 ·도시개발사업 관련 국제협력 □ 우크라이나 재건 지원 당사는 우크라이나 재건 협력을 위해 폴란드 수도 바르샤바에 사무소를 설치하고 올해 9월 개소하였습니다. 해당 사무소를 중·동부 유럽을 아우르는 거점으로 삼아, 주요 국가의 정부 부처, 다자간개발은행(MDB) 등과 긴밀한 네트워크를 구축하고, 우크라이나 재건지원 플랫폼 운용을 통해 국내기업의 해외수주와 투자개발사업을 밀착 지원할 계획입니다. □ G2G 협력을 통한 사업 발굴 당사는 “방글라데시 Joint PPP Platform”을 설립하여, 방글라데시 PPP사업 총괄 기관인 PPPA(민관협력청)와 당사 간의 협력 MOU를 기반으로 국내기업이 방글라데시와 상호 사업 제안, 경쟁 입찰 없이 배타적 우선사업권을 확보할 수 있는 지위를 취득하였습니다. 또한, 다양한 국가의 상무관을 초청하여 네트워크를 강화하고 잠재 민관협력사업(PPP) 사업을 발굴하고자 추진 중이며, 해외 인프라ㆍ도시개발 사업 추진 관련 해외 주요 기관과의 MOU를 체결하여 네트워크를 확대하고 있습니다. 2020년 1월 방글라데시-한국 제2차 Joint PPP Platform Meeting 행사 개최를 통해순환철도, 고속도로 등 사업 2건에 대한 배타적 우선사업권 확보하고 추진
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중이며, 2021년 11월 제3차 Meeting 이후 추가적 사업에 대한 배타적 우선사업권 확보했으며, 2022년 푸바찰 신도시 배전선로 사업, 2023년 BSMSN 경제구역 용수공급까지 총 5개 사업에 대한 배타적 우선사업권 확보하는 등 활발한 협력 활동 수행 중입니다. 또한, 방글라데시 Joint PPP Platform을 모범사례로 하여, 파라과이 등 PPP 관련 법령이 잘 갖춰진 국가들과 G2G 협력 플랫폼(Platform) 추가 설립을 추진 중입니다. (4) 정부로부터 위탁받은 업무 □ 타당성조사 지원 사업 국내기업의 해외투자개발사업 타당성 조사 및 제안서 작성 등을 지원하기 위해 2019년부터 국토교통부로부터 위탁 받은 사업으로서, 공모를 통해 대상 지원 사업을 선정하고, 타당성 조사 수행을 위한 용역사를 선정하고 있습니다. 당사는 타당성 조사 진행 중 사업주와 공동으로 용역을 관리하며, 사업 개발 전략 수립 등 사업 개발 단계에 있어 유기적으로 협업합니다. 이 중 타당성 조사가 완료된 사업은 당사 사업개발 절차와 연계시켜 금융까지 통합 지원을 추진하고 있습니다. 타당성 조사 지원을 통해 고부가가치 해외 투자사업개발 사업에 대한 국내기업의 참여를 지원함으로써 해외수주 활성화에 기여하고자 합니다. 해당 사업을 위한 국토교통부와의 위수탁 계약은 매년 갱신되며, ’19~’23년 총 75건 사업을 선정하여 타당성조사 및 제안서 작성 지원한 바, 향후 관련 예산 및 지원 건수는 증가할 전망입니다.
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II. 증권의 주요 권리내용 금번 당사 공모주식은 「상법」에서 정하는 액면가액 500원의 기명식 보통주로서 특이사항은 없으며, 당사 정관 상 증권 주요 권리내용은 다음과 같습니다. 1. 액면금액 제6조 (1주의 금액) 당 회사가 발행하는 주식 1주의 금액은 금 500 원으로 한다. 2. 주식에 관한 사항 제5조 (회사가 발행할 주식의 총수) 당 회사가 발행할 주식의 총수는 100,000,000주로 한다. 제7조 (회사의 설립 시에 발행하는 주식총수) 본 회사 설립 시에 발행하는 주식의 총수는 10,000 주로 한다. 제8조 (주권의 종류) 본 회사가 발행할 주권의 종류는 1주권, 5주권, 10주권, 50주권, 100주권, 500주권, 1000주권 및 10,000주권의 8종류로 한다. 다만, 본 조항은 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」에 따라 전자등록계좌부에 주식 등을 전자등록하는 경우에는 효력을 상실한다. 제8조의2 (주식 등의 전자등록) 회사는 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」제2조 제1호에 따른 주식 등을 발행하는 경우에는 전자등록기관의 전자등록계좌부에 주식 등을 전자등록하여야 한다. 다만, 회사가 법령에 따른 등록의무를 부담하지 않는 주식 등의 경우에는 그러하지 아니할 수 있다. 제 9 조 (주식의 종류) ① 회사가 발행할 주식의 종류는 보통주식과 종류주식으로 한다. ② 회사가 발행하는 종류주식은 이익배당 또는 잔여재산분배에 관한 우선주식, 의결권 배제 또는 제한에 관한 주식, 상환주식, 전환주식 및 이들의 전부 또는 일부를 혼합한 주식으로 한다. 제 10 조 (종류주식의 수와 내용) ① 이 회사가 발행할 종류주식의 수는 발행주식총수의 1/4범위내로 하며 의결권이 없는 것으로 한다. ② 종류주식에 대하여는 액면금액을 기준으로 하여 발행 시 이사회가 우선배당률을 정하여 발행시에 이사회가 정한 배당률에 따라 현금으로 지급한다. ③ 보통주식의 배당률이 종류주식의 배당률을 초과할 경우에는 그 초과분에 대하여 보통주식과 동일한 비율로 참가시켜 배당한다. ④ 종류주식에 대하여 어느 사업연도에 있어서 소정의 배당을 하지 못한 경우에는 누적 된 미배당분을 다음 사업연도의 배당 시에 우선하여 배당한다. ⑤ 종류주식에 대하여 소정의 배당을 하지 아니한다는 결의가 있는 경우에는 그 결의가 있는 총회의 다음 총회부터 그 우선적 배당을 한다는 결의가 있는 총회의 종료 시까지는 의결권이 있는 것으로 한다. ⑥ 이 회사가 유상증자 또는 무상증자를 실시하는 경우 종류주식에 대한 신주의 배정은 유상증자의 경우에는 보통주식으로 무상증자의 경우에는 그와 같은 종류의 주식으로 한다. ⑦ 종류주식은 발행일로부터 10년이 경과하거나 그 기간 동안 신주의 주주에 의한 전환청구가 있게 되면 그 10년이 경과한 날 또는 전환청구가 있는 날부터 보통주로 전환된다. ⑧ 회사는 이사회 결의로 종류주식을 상환할 수 있다. ⑨ 주주는 회사에 대하여 종류주식의 상환을 청구할 수 있다. ⑩ 상환주식의 상환가액은 발행가액에 가산금액을 합산한 금액으로 하며, 가산금액은 배당률, 시장상황 및 기타 종류주식의 발행에 관련된 제반 사정을 고려하여 발행 시 이사회가 정한다. 다만, 상환가액을 조정하려는 경우 이사회에서 조정할 수 있다는 뜻, 조정사유, 조정방법 등을 정하여야 한다. ⑪ 상환기간(또는 상환청구 기간)은 종류주식의 발행 후 1월이 경과한 날로부터 10년이 되는 날의 범위 내에서 발행시 이사회 결의로 정한다. ⑫ 종류주식의 전환으로 인하여 발행할 주식은 보통주식으로 하고, 그 전환비율은 종류주식 1주 당 전환으로 인하여 발행하는 주식 1주로 한다. 다만 이사회의 결의 및 종류주식의 주주와의 계약에 의하여 전환비율을 조정할 수 있다. ⑬ 회사는 주식의 취득의 대가로 현금 이외의 유가증권이나(다른 종류의 주식은 제외한다.) 그 밖의 자산을 교부할 수 있다. 3. 신주인수권에 관한 사항 제11조(신주인수권) ① 이 회사의 주주는 신주발행에 있어서 그가 소유한 주식수에 비례하여 신주의 배정을 받을 권리를 가진다. ② 제1항의 규정에 불구하고 다음 각호의
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경우에는 주주외의 자에게 신주를 배정할 수 있다. 1. 발행주식총수의 100분의 50을 초과하지 않는 범위 내에서 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의6에 따라 이사회의 결의로 일반공모증자 방식으로 신주를 발행하는 경우. 2. 발행하는 주식총수의 100분의 20 범위내에서 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의7의 규정에 의하여 우리사주조합원에게 신주를 우선 배정하는 경우. 3. 상법 제340조의3의 규정에 의하여 주식매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우. 다만, 상장 이후에는 상법 제542조의3의 규정을 따른다. 4. 발행하는 주식총수의 100분의 20 범위내에서 회사가 경영상 필요로 외국인투자촉진법에 의한 외국인투자를 위하여 신주를 발행하는 경우 5. 발행하는 주식총수의 100분의 50 범위내에서 긴급한 자금의 조달을 위하여 국내외 금융기관 및 기관투자자에게 신주를 발행하는 경우 6. 발행하는 주식총수의 100분의 50 범위내에서 기술도입을 필요로 그 제휴회사에게 신주를 발행하는 경우 7. 근로자복지기본법 제39조의 규정에 의한 우리사주매수선택권의 행사로 신주를 발행하는 경우 8. 증권시장 상장을 위한 기업공개업무를 주관한 대표주관회사에게 기업공개 당시 공모주식총수의 100분의 10을 초과하지 않는 범위내에서 신주를 발행하는 경우. 이때 신주인수권 부여한도 및 행사가격 등은 금융투자협회의 “증권인수업무 등에 관한 규정”에서 정하는 바에 따른다. 9. 발행주식총수의 100분의 50을 초과하지 않는 범위 내에서 주권을 코스닥시장에 상장하기 위하여 신주를 모집하거나 인수인에게 인수하게 하는 경우 10. 우리사주조합에 신주를 발행하는 경우 11. 「근로복지기본법」제39조의 규정에 의한 우리사주매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는경우 ③ 제2항 각 호 중 어느 하나의 규정에 의해 신주를 발행할 경우 발행할 주식의 종류와 수 및 발행가격 등은 이사회의 결의로 정한다. ④ 주주가 신주인수권을 포기 또는 상실하거나 신주배정에서 단주가 발생하는 경우에 그 처리방법은 이사회의 결의로 정한다. 4. 주식매수선택권에 관한 사항 제12조(주식매수선택권) ① 회사는 주주총회의 특별결의로 발행주식총수의 100분의 10의 범위 내에서 주식매수선택권을 부여할 수 있다. 이 경우 주식매수선택권은 경영성과 또는 주가지수 등에 연동하는 성과연동형으로 부여할 수 있다. ② 제1항의 규정에 의한 주식매수선택권 부여대상자는 회사의 설립, 경영과 기술혁신 등에 기여하거나 기여할 수 있는 회사의 이사, 감사 또는 피용자 및 상법 시행령 제30조 제1항이 정하는 관계회사의 이사, 감사 또는 피용자로 한다. ③ 제2항의 규정에 불구하고 상법 제542조의8 제2항의 최대주주와 그 특수관계인 및 주요주주와 그 특수관계인에게는 주식매수선택권을 부여할 수 없다. 다만, 회사 또는 제2항의 관계회사의 임원이 됨으로써 특수관계인에 해당하게 된 자(그 임원이 계열회사의 상무에 종사하지 아니하는 이사, 감사인 경우를 한한다)에게는 주식매수선택권을 부여할 수 있다. ④ 임원 또는 직원 1인에 대하여 부여하는 주식매수선택권은 발행주식총수의 100분의 10을 초과할 수 없다. ⑤ 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 이사회의 결의로 주식매수선택권의 부여를 취소할 수 있다. 1. 주식매수선택권을 부여받은 자가 본인의 의사에 따라 사임 또는 사직한 경우 2. 주식매수선택권을 부여받은 자가 고의 또는 과실로 회사에 중대한 손해를 입힌 경우 3. 회사의 파산 등으로 주식매수선택권의 행사에 응할 수 없는 경우 4. 기타 주식매수선택권 부여계약에서 정한 취소사유가 발생한 경우 ⑥ 회사는 주식매수선택권을 다음 각 호의 1에서 정한 방법으로 부여한다. 1. 주식매수선택권의 행사가격으로 보통주식(또는 종류주식)을 발행하여 교부하는 방법 2. 주식매수선택권의 행사가격으로 보통주식(또는 종류주식)의 자기주식을 교부하는 방법 3. 주식매수선택권의 행사가격과 시가와의 차액을 현금 또는 자기주식으로 교부하는 방법 ⑦ 주식매수선택권을 부여받은 자는 제1항의
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결의일부터 3년 이상 재임 또는 재직한 날부터 5년 내에 권리를 행사할 수 있다. 다만, 제1항의 결의일로부터 2년 내에 사망하거나 그 밖에 본인의 책임이 아닌 사유로 퇴임 또는 퇴직한 자는 그 행사기간 동안 주식매수선택권을 행사할 수 있다. ⑧ 주식매수선택권의 행사로 인하여 발행한 신주에 대한 이익의 배당에 관하여는 제13조의 규정을 준용한다. 제12조의 2(우리사주매수선택권) ① 회사는 주주총회의 특별결의로 우리사주조합원에게 발행주식총수의 100분의 20범위 내에서 근로자복지기본법 제32조의2의 규정에 의한 우리사주매수선택권을 부여할 수 있다. 다만, 발행주식총수의 100분의 10범위 내에서는 이사회의 결의로 우리사주매수선택권을 부여할 수 있다. ② 우리사주매수선택권의 행사로 발행하거나 양도할 주식은 기명식 보통주식으로 한다. ③ 우리사주매수선택권을 부여받은 자는 제1항의 결의일로부터 6월이상 2년 이하의 기간 이내에 권리를 행사할 수 있다. 다만, 제1항의 결의로 그 기간 중 또는 그 기간 종료 후 일정한 행사기간을 정하여 권리를 행사하게 할 수 있다. ④ 우리사주매수선택권의 행사가격은 근로자복지기본법 시행규칙 제11조의2의 규정이 정하는 평가가격의 100분의 70이상으로 한다. 다만, 주식을 발행하여 교부하는 경우로서 행사가격이 당해 주식의 권면액보다 낮은 때에는 그 권면액을 행사가격으로 한다. ⑤ 다음 각호의 1에 해당하는 경우에는 이사회의 결의로 우리사주매수선택권의 부여를 취소할 수 있다. 1. 우리사주매수선택권을 부여받은 우리사주조합원이 고의 또는 과실로 회사에 중대한 손해를 끼친 경우 2. 회사의 파산 또는 해산등으로 우리사주매수선택권의 행사에 응할 수 없는 경우 3. 기타 우리사주매수선택권 부여계약에서 정한 취소사유가 발생한 경우 ⑥ 우리사주매수선택권의 행사로 인하여 발행한 신주에 대한 이익의 배당에 관하여는 제13조의 규정을 준용한다. 5. 배당에 관한 사항 제13조(신주의 동등배당) 회사가 정한 배당기준일 전에 유상증자, 무상증자, 주식배당 등에 의하여 발행(전환된 경우를 포함한다)한 주식에 대하여는 동등 배당한다. 제59조(이익배당) ① 이익배당은 금전 또는 금전 외의 재산으로 할 수 있다. ② 이익의 배당을 주식으로 하는 경우 회사가 종류주식을 발행한 때에는 각각 그와 같은 종류의 주식으로 할 수 있다. ③ 회사는 제1항의 배당을 위하여 이사회결의로 배당을 받을 주주를 확정하기 위한 기준일을 정하여야 하며, 그 경우 기준일의 2주 전에 이를 공고하여야 한다. 제60조(분기배당) ① 회사는 사업연도 개시일부터 3월, 6월 및 9월 말일의 주주에게 상법의 규정에 의한 중간배당을 금전으로 할 수 있다. ② 제1항의 중간배당은 이사회의 결의로 하되, 중간배당의 구체적인 방법, 한도 등에 대해 서는 상법 등 관련 법령에서 정하는 바에 따른다. ③ 사업년도 개시일 이후 제1항의 기준일 이전에 신주를 발행한 경우(준비금의 자본전입, 주식배당, 전환사채의 전환청구, 신주인수권부사채의 신주인수권행사를 포함한다) 중간 배당에 관해서는 당해 신주는 직전 사업년도 말에 발행된 것으로 본다. ④ 중간배당을 할 때에는 종류주식에 대하여도 보통주식과 동일한 배당률을 적용한다. 6. 의결권에 관한 사항 제29조(주주의 의결권) 주주의 의결권은 1주마다 1개로 한다. 제30조(상호주에 대한 의결권 제한) 이 회사, 모회사 및 자회사 또는 자회사가 다른 회사의 발행주식총수의 10분의 1을 초과하는 주식을 가지고 있는 경우 그 다른 회사가 가지고 있는 이 회사의 주식은 의결권이 없다. 제31조(의결권의 불통일행사) ① 2이상의 의결권을 가지고 있는 주주가 의결권의 불통일행사를 하고자 할 때에는 회일의 3일전에 회사에 대하여 서면으로 그 뜻과 이유를 통지하여야 한다. ② 회사는 주주의 의결권의 불통일행사를 거부할 수 있다. 그러나 주주가 주식의 신탁을 인수하였거나 기타 타인을 위하여 주식을 가지고 있는 경우에는 그러하지 아니하다. 제32조(의결권의 대리행사) ① 주주는 대리인으로 하여금 그 의결권을 행사하게 할 수 있다.
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IV. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견) ■ 본 장은 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제119조제1항 및 동법 시행령 제125조제1항제2호마목에 의거, 금번 공모주식의 인수인이 공모주식에 대한 의견을 기재한 부분입니다. 따라서 본 장의 작성 주체는 대표주관회사인 NH투자증권㈜이므로 문장의 주어를 "당사", "NH투자증권㈜"로 기재하였습니다. 발행회사인 ㈜그린리소스의 경우에는 "동사", "회사"로 기재하였습니다.■ 본 장에 기재된 평가의견은 금번 한국거래소 코스닥시장 상장의 대표주관회사인 NH투자증권㈜가 금번 공모주식의 발행회사인 ㈜그린리소스에 대한 기업실사 과정을 통하여 발행회사인 ㈜그린리소스로부터 제공받거나 취득한 정보 및 자료에 기초하여 코스닥시장 상장법인으로서의 조건 충족여부 및 상장과정에서의 희망공모가액 제시범위(공모가 밴드) 산정논리와 적정성에 대한 판단범위로 한정됩니다.■ 즉, 본 장의 평가의견은 금번 공모주식의 발행회사인 ㈜그린리소스에 대한 기업실사 과정 중에 있어서 동사의 코스닥시장 상장 및 공모주식의 가치평가를 검토 및 산정하기 위해 제공받은 정보 및 자료에 기초하여 인수인이 합리적 추정 및 판단의 가정 하에 제시하는 주관적인 의견입니다.■ 그러므로, 본 증권신고서의 당해 기재내용이 금번 공모주식의 대표주관회사인 NH투자증권㈜가 투자자에게 투자의사결정 여부, 이와 관련한 동사의 영업, 경영관리, 재무, 기술 등 전반적인 사업 개황을 평가한 후의 조언 및 자문, 이에 상응하는 청약 관련 정보를 제공하는 것이 아니며, 인수인의 분석의견 제시가 본 증권신고서, 예비투자설명서, 투자설명서 기재내용의 고의적인 허위기재사실 이외 진실성, 정확성과 관련하여 자본시장법 상에서의 모든 책임을 부담하는 것은 아니라는 사실에 유의하시기 바랍니다.■ 본 장에 기재된 인수인의 분석의견 중에는 투자자에게 회사에 대한 이해를 돕기 위하여 기재된 예측정보가 포함되어 있습니다. 예측정보에 대한 실제결과는 여러 가지 내ㆍ외부 요인들의 변화에 의해 기재된 예측정보와는 다르게 나타날 수 있음을 투자자는 유의하셔야 합니다. 예측정보와 관련하여 투자자가 고려해야 할 사항에 대해서는 본 신고서의 서두에 기재된 "예측정보에 관한 유의사항" 부분을 참고하시기 바랍니다. 1. 평가기관 구 분 증권회사(분석기관) 회사명 고유번호 대표주관회사 NH투자증권㈜ 2. 평가의 개요 가. 개요 대표주관회사인 NH투자증권㈜는 ㈜그린리소스의 기명식 보통주 1,640,000주를 총액인수 및 모집(매출)하기 위하여 최근 3사업연도 및 당해사업연도 2023연도 반기 결산서 등을 바탕으로 사업의 수익성과 성장성, 회사의 경쟁력, 재무상태, 경영능력 및 투명성, 계열회사 등에 대하여 기업실사(Due-Diligence) 를 실시하였으며, 기업실사 결과를 기초로 파악한 위험요인들을 주식가치 산정에 반영하여 평가를 수행하였습니다. 나. 평가 일정 구 분 일 시 대표주관회사 계약 체결 2018년 09월 18일 기업실사 2018년 09월 18일 ~ 2023년 04월 19일 상장예비심사 신청 2023년 04월 20일 신청 후 기업실사 2023년 04월 20일 ~ 2023년 08월 11일 상장예비심사 승인 2023년 08월 14일 증권신고서 제출을 위한 기업실사 2023년 08월 14일 ~ 2023년 10월 05일 증권신고서 제출 2023년 10월 05일 다. 기업실사 이행상황 대표주관회사인 NH투자증권㈜는 ㈜그린리소스의 코스닥시장 상장을 위하여 동사에 대한 기업실사(Due-Diligence)를 실시하였으며, 동 기업실사의 참여자 및 일정, 실사내용은 다음과 같습니다. (1) 대표주관회사 기업실사 참여자 소 속 부 서 직 책 성 명 실사업무 분장 실사참여기간 IB 및 기업금융 경력 NH투자증권㈜ ECM본부 본부장 김중곤 IPO 업무 총괄 2018년 09월 18일 ~ 2023년 10월 05일 기업금융 22년 ECM2부 부서장 곽형서 IPO 실무 총괄 2018년 09월 18일 ~ 2023년 10월 05일 기업금융 18년 ECM2부 부장 장은성 기업실사 및 서류작성 실무 총괄
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2018년 09월 18일 ~ 2023년 10월 05일 기업금융 12년 ECM2부 대리 권호기 기업실사 및 서류작성 실무 담당 2021년 01월 18일 ~ 2023년 10월 05일 기업금융 4년 (2) 발행회사 실사 참여자 성 명 부 서(직책) 직급 담당업무 이종수 대표이사 경영 총괄 이종범 연구소장 기술개발 총괄 우종민 경영지원부 이사 경영지원 총괄 임하나 재무회계팀 대리 회계 실무 김진우 인사총무팀 주임 인사총무 실무 황하림 재무회계팀 주임 회계 실무 (3) 기업실사 항목 항 목 세부 확인사항 모집 또는 매출에관한 일반사항 가. 당 증권 관련 정관상 근거, 청약방식, 발행가액, 발행절차 등 관련 법규를 준수여부 확인 나. 당 증권에 대한 이사회 결의 내용 확인 다. 당 증권 발행가액의 적정성 검토 라. 일반공모의 경우 공모기간과 청약방식, 최저청약금액 등이 일반투자자에게 충분한 청약기회를 제공하는지 여부 마. 주주배정의 경우 신주인수권증서 상장 등 주주 보호방안이 있는지 여부 바. 우리사주조합 배정 비율 및 절차의 관련 법규 준수 여부 사. 발행회사 주식의 최근 시세가 액면가 이하이고 발행가액이 액면가 이상인 때에 발행회사 또는 발행회사의 대주주 등과 청약예정자 사이에 손실보전 등의 약정이 있는지 여부 증권의 주요권리내용 가. 당 증권의 발행과 관련하여 신주인수권, 의결권, 배당 등의 사항이 정관에 명시되어 있는지 확인나. 정관이나 관계법령에 회사의 지배권 변동을 실질적으로 제한하는 금지조항 등 특별한 조항의 존재 여부 투자위험요소 가. 발행회사의 사업위험, 회사위험, 기타 투자위험이 증권신고서에 적정하게 반영되어 있는지 여부 검토 자금의 사용목적 가. 투자대상의 실재성이 있고 자금사용 예정시기, 소요자금 산출근거, 청약미달 시 자금집행 우선순위, 미달자금 충원계획 등이 구체적인지 여부 나. 기존에 공모를 통해 조달한 자금이 공시서류에 기재된 대로 사용되었는지 여부 다. 발행회사가 과거에 횡령 등이 발생했거나, 조달자금 사용계획을 변경한 사실이 있는지 여부 라. 자금사용처가 신규사업 진출이나 타법인주식 취득인지 여부 경영능력 및투명성 가. 최대주주의 지분율 및 주식보유 형태(담보 제공여부 포함), 잦은 경영진 변경, 경영권 분쟁, 주식 관련 증권 전환 또는 주식매수선택권 행사 등으로 인하여 경영권 불안정성이 대두될 가능성이 있는지 여부 나. 경영진의 불법행위가 있고 이에 대한 형집행이 종료되지 않은 경우 불법행위의 중요성과 업무 관련성에 비추어 회사경영에 불리한 영향을 미칠 가능성이 있는지 여부 다. 최대주주등이 법인인 경우 직접 방문하거나 국세청 시스템(조회시점의 과세유형 및 휴면여부, 폐업일자 등) 등을 통해 실재성을 확인할 것 라. 최근 최대주주가 변경된 경우(경영권 양수도계약이 체결된 경우 포함) 지분 인수조건 및 인수자금 조달방법 등이 타당한지 여부 마. 사외이사 선임, 경영지배인 선임, 이사진의 계열회사 이사 겸직 등과 관련하여 상법상 절차를 준수하였는지 여부 바. 최근 경영진이 변경된 경우 선임배경과 과거 근무경력(근무한 회사의 상장폐지 등 특기사항 포함), 형사처벌 내역 등에 비추어 회사 경영에 불리한 영향을 미칠 가능성이 있는지 여부 사. 정관상 이사회 의결정족수 강화, 이사 해임요건 강화 등 경영권 보호장치가 도입된 경우 효율적인 경영이 제한받을 가능성이 있는지 여부 아. 공시된 임원 외 고문, 회장, 부회장, 부사장 등 사실상 회사의 임직원으로 근무하는 사람이 있는지 여부 자. 발행회사가 최근 3년 중 최대주주등과의 거래가 있는 경우 내부통제절차 등에 명시된 관련근거가 있고 거래사유가 타당하며 거래조건이 제3자와의 거래와 비교하여 합리적인지 여부 차. 발행회사와 겸직회사간 거래내역이 있는 경우 관련 이사회 의결 절차를 준수하는 등 거래의 적절성이 확보되었는지 여부 카. 사내규정을 구비하고 있으며 내부통제절차가 관행적으로 이뤄지지 않고 문서화되어 있는지 여부 타. 사내 자금관리에 대한 내부통제제도 마련 및 운영이 타 기업사례에 비추어 적정한 수준인지 여부 파. 법인인감, 통장, 어음용지,
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수표 등의 관리책임이 특정인에게 집중되지 않고 업무분장 원칙에 따라 관리되는지 여부 하. 과거에 횡령 및 배임이 발생한 경우 유출 자금의 회수방안, 재발 방지를 위해 내부통제시스템이 개선되어 운영되는지 여부 거. 이사회 운영실태 관련하여 이사회의사록 원본 관리자와 관리대장 관리자가 분장되어 적절히 작성 및 관리되고 있는지 여부 너. 회사의 재무상태, 경영실적 등을 적시에 공시할 수 있는 관리조직이 구비되었는지 여부 회사의 개요 가. 직전 정기보고서 제출 이후 현재까지 발생한 회사의 주된 변동내용 확인 나. 최근 1년간 자본금의 변동내용 확인 사업의 내용 가. 발행회사가 속한 산업의 경쟁상황, 시장규모, 성장주기(Life Cycle), 정부규제 등 검토 나. 발행회사가 속한 산업에 대한 기재내용과 경쟁업계가 제출한 정기보고서 등의 기재내용의 부합 여부에 대한 검토 다. 신성장산업, 바이오산업, 녹색기술산업 등 기술평가가 기업의 가치에 중요한 영향을 미치는 경우 외부전문기관에 기술평가를 위탁할 필요성이 있는지 여부 라. 평판 리스크 존재 여부와 존재하는 경우 리스크 관리방안 검토 마. 사업의 수주현황, 수주조건 변경 추이에 비추어 영업활동이 악화될 가능성이 있는지 여부 바. 사업과 관련된 매출채권과 재고자산의 증가 추이, 주요 거래처의 신용등급 변동내역, 채권회수 추이 등에 비추어 영업활동이 악화될 가능성이 있는지 여부 사. 주된 사업의 전부 또는 상당부분을 특정 거래처에 의존하는 경우 거래기간, 조건, 마진율 및 거래의 불가피성 등을 고려할 때 거래의 지속 가능성 여부 아. 발행회사가 유전사업, 바이오사업, 대체에너지사업 등 투자기간이 길고 수익성이 불확실한 사업을 영위하는 경우 동 사업의 경제성을 입증할 수 있는 증빙자료 존재 여부 자. 발행회사가 기존에 제출한 정기보고서나 주요사항보고서에 기재된 사업추진계획이 현재 진행 중인지 여부 차. 발행회사의 주된 사업이 해외시장에 진출되어 있는 경우인지 여부 카. 발행회사의 주된 사업이 수출입 거래 규모가 크거나 파생상품계약이 체결되어 있는지 여부 재무에 관한 사항 가. 주요 재무지표(안정성지표, 수익성지표, 성장성지표, 활동성지표 등)의 연간추이를 동일, 유사업종의 타 기업들과 비교하여 발행회사의 재무 위험요인을 검토 나. 발행회사의 규모에 비추어 중요성이 있는 투자가 있었거나 있을 예정인 경우 투자의 진정성과 투자자금 사용내역이 구체적인지 여부 다. 차입금(회사채포함) 규모가 클 경우 차입금 만기구조(조기상환 포함),유동성, 차입금 상환일정 등을 고려하여 채무상환 불이행위험 가능성(가장 비관적인 시나리오도 가정)을 검토 라. 발행회사가 지급보증, 담보제공, 파생상품, 어음 등으로 인해 우발채무가 현실화될 우려가 있는 경우 재무안정성의 악화 가능성 검토 마. 자본잠식이 진행되고 있거나 진행될 우려가 있는 경우 자본구조의 개선을 위한 구체적인 대응방안 존재 여부 바. 자본잠식 해소 등을 위해 출자전환을 하거나 채무면제, 채무재조정 등이 발생한 경우 별도의 이면약정이 있는지 여부 사. 현금흐름 구조에 비추어 유동성이 급격히 악화될 가능성이 있는 경우 대응방안 존재 여부 아. 신용등급이 최근 3년 내 1단계 이상 하락한 경우 이로 인해 향후 자금조달계획 및 손익에 미치는 영향 검토 자. 재무정보에 활용된 재무제표의 기준일 및 단위, 기준통화가 통일되었는지 여부 차. 출자회사 등 관계회사와 발행회사의 특수관계인 등에게 대여금, 선급금을 지급한 경우 지급사유와 충당금 설정 추이에 비추어 회수 가능성이 있는지 여부 카. 자금 대여처가 원리금을 미상환하고 있음에도 불구하고, 추가로 자금대여를 하는 경우 발행회사와 대여처 간 관계 파악 및 채권회수 방안이 적절히 수립되었는지 여부 타. 차, 카의 내용을 확인하기 위해 발행회사의 경영자 및 내부통제관리자, 감사와의 면담을 하였는지 여부 파. 타법인 주식 취득가액 산정근거가 합리적인지 여부 하. 타법인이 비상장회사이거나 해외소재 회사인 경우 기존 회사운영 자금의 사용내역과 재무정보에 대해 신뢰할 만한 자료가 존재하는지 여부 거.
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K-IFRS 적용으로 인해 기존의 재무구조와 상당한 차이가 발생하거나 발생될 것으로 예상되는지 여부 너. 발행회사가 최근 3년간 회계변경 및 오류수정을 통해 매출, 이익 등이 변경된 사실이 있는지 여부 감사인의감사의견 등 가. 최근 3개년간 회계감사인으로부터 적정의견 이외의 감사의견 받은 사실 여부 검토 및 발생 시 이에 대한 재무위험성 검토 회사의 기관 및계열회사에관한 사항 가. 발행회사가 계열회사 주식을 보유하고 있는지 여부 주주에 관한 사항 가. 직전 정기보고서 제출 이후부터 현재까지 최대주주의 지분율 변동 또는 주식 관련 증권 전환 또는 주식매수선택권의 행사 유무 검토 나. 최대주주 지분율 변동 또는 전환권 행사가 있을 경우 이로 인한 경영권 안정화 방안 마련 여부 검토 다. 최근 1년간 최대주주 변동내역 확인 임원 및 직원 등에관한 사항 '경영능력 및 투명성' 항목 검토로 갈음 이해관계자와의거래내용 등 가. 감사보고서상 관련 거래 내역의 기재 내용 검토 나. 거래조건이 다른 거래와 비교할 때 비정상적이라고 보여지는지 여부 다. 금전거래의 경우 자금 회수가 지연되거나, 적정한 충당금이 설정되었는지 여부 라. 비상장 당시 지급한 대여금이 상장 후 만기 연장되었는지 여부 기타 투자자보호를위해 필요한 사항 가. 유통주식수 증가(전환 및 행사가능 주식 포함) 및 자기주식 처분 등에 따른 주식가치 하락 가능성 검토 나. 최근 특수관계자 등에 대해 발행한 주식, 주식관련증권, 주식매수선택권 등과 관련하여 별도 약정이나 옵션부여 여부 다. 최근 제3자 배정자가 시가보다 높은 가격으로 유상증자에 참여하는 등의 경우, 제3자 배정자의 실재성 및 증자 참여의 진정성 등 검토 라. 발행회사의 관리종목 및 상장폐지 요건 해당 가능성 마. 발행회사가 금융당국 등으로부터 관련법령에 따른 제재조치를 받은 적이 있는지 여부 바. 발행회사의 임금체불 등 근로기준법 위반행위 여부 사. 발행회사의 정기보고서가 연결기준으로 작성된 경우 주요 종속회사와 관련된 위험요인 등이 충실하게 기재되었는지 확인 아. 발행회사의 소송 및 분쟁 내역 등이 있는지 여부 자. 발행회사의 횡령, 배임 등 회사의 재무에 직접적 영향을 끼치는 소송이 있는지 여부 차. 발행회사 및 임직원의 제재현황이 존재하는지 여부 카. 투자자의 합리적인 투자판단이나 의사결정에 중요한 영향을 미칠 수 있는 기존 정보(과거 공시나 언론보도 등)가 검증시점에 잘못 알려져 있거나 그 내용이 변동된 경우가 있는지 여부 (4) 기업실사 주요 일정 및 내용 일자 장소 기업실사 내용 및 확인 자료 그린리소스(이하 생략)본사 회의실 ■ 참석자- 대표주관회사: 김중곤 본부장, 곽형서 부서장, 장은성 부장- 상장예정법인: 이종수 대표이사, 이종범 연구소장■ 내용[코스닥시장 상장을 위한 인수의뢰 및 대표주관계약 체결] - 상견례- 코스닥공모주식 인수의뢰 및 대표주관계약 체결 - 신청회사와 실사를 포함한 전체 상장일정에 대해 협의 본사 회의실 ■ 참석자- 대표주관회사: 김중곤 본부장, 곽형서 부서장, 장은성 부장- 상장예정법인: 이종수 대표이사, 이종범 연구소장■ 내용[형식적요건 검토] [대표이사 면담] - 실사의 일정, 취지, 진행방법 등 설명 - 설립배경, 산업동향, 신규사업계획, 자본거래내역 등 청취 - 연혁, 사업분야, 기술수준, 비전, 코스닥상장 추진 사유 등 청취 [일반사항 검토] - 법인등기부등본, 사업자등록증, 정관, 내부규정, 이사회 및 주주총회 의사록 목록표, 회사 관련 주요 언론 보도자료 등 [자본에 관한 사항 검토] - 설립 후 자본금 변동내역 검토 - 주주명부 검토 - 증자관련 이사회의사록, 주금납입증명서 등 검토 본사 회의실 ■ 참석자- 대표주관회사: 김중곤 본부장, 곽형서 부서장, 장은성 부장- 상장예정법인: 이종수 대표이사, 이종범 연구소장■ 내용[재무/회계 관련 사항 검토] - 최근 3개년 재무상황의 변동내역 및 원인 질의- 재무제표 계정과목 점검- 자산, 부채, 자본 등 세부 계정과목 등- 수익, 비용 등 세부 계정과목 등- 대손충당금 및 대손상각 관련 사항- 자본적정성
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및 자산건전성 관련 사항 [질적 요건 검토] - 시장성 검토: 주력시장 등의 규모 및 성장률, 주력시장의 경쟁 정도, 매출의 지속여부 - 수익성 검토: 매출 및 이익규모, 주력제품의 원가율 및 수익구조 - 재무상태 검토: 우발채무 위험도, 주요 재무비율 등 - 기술성 검토: 지적재산권의 보유 여부 - 경영성 검토: 경영진의 불법행위 여부, 이해관계자 거래의 적정성, 내부통제구조의 적정성, 지배구조 및 안정적인 경영권 확보 여부 본사 회의실 ■ 참석자- 대표주관회사: 김중곤 본부장, 곽형서 부서장, 장은성 부장- 상장예정법인: 이종수 대표이사, 이종범 연구소장, 우종민 이사■ 내용[1차 실사 결과 보고] ~ 본사 회의실 ■ 참석자- 대표주관회사: 김중곤 본부장, 곽형서 부서장, 장은성 부장- 상장예정법인: 이종수 대표이사, 이종범 연구소장, 우종민 이사■ 내용[조직 및 인사에 관한 사항 검토] - 조직도, 업무분장현황, 부서별 임직원현황, 임원겸직현황 및 임원변경사항 등 [지배구조 관련 사항 검토] - 지배구조 개요 [기타 내부통제 관련 사항 검토] - 주요 활동별 업무 Flow 검토 - 이해관계자 검토 - 회계처리 및 자금관리시스템에 관한 사항 검토 [재무에 관한 사항 검토] - 감사보고서, 결산서, 세무조정계산서 검토 - 재무제표에 대한 분석적 검토 수행 - 주요 재무비율 검토 - 매출채권 연령분석/회수현황 검토 - 자금 현황 검토 - 소송 및 우발채무 현황 검토 본사 회의실 ■ 참석자- 대표주관회사: 김중곤 본부장, 곽형서 부서장, 장은성 부장- 상장예정법인: 이종수 대표이사, 이종범 연구소장, 우종민 이사■ 내용[2차 실사 결과 보고] ~ 본사 회의실 ■ 참석자- 대표주관회사: 김중곤 본부장, 곽형서 부서장, 장은성 부장- 상장예정법인: 이종수 대표이사, 이종범 연구소장, 우종민 이사■ 내용[1~2차 실사 관련 내부통제 개선내역 점검] 본사 회의실 ■ 참석자- 대표주관회사: 김중곤 본부장, 곽형서 부서장, 장은성 부장, 권호기 대리- 상장예정법인: 이종수 대표이사, 이종범 연구소장, 우종민 이사, 임하나 대리■ 내용[실적 및 추정 실적 검토]- 2020년 실적 검토- 2021년 추정 실적 체크[사업화 진행 사항 검토]- 신사업 개발 단계 및 SD코팅 관련 사업화 진행 사항 검토- 자금 현황 검토- 향후 사업계획 검토 ~ 본사 회의실 ■ 참석자- 대표주관회사: 김중곤 본부장, 곽형서 부서장, 장은성 부장, 권호기 대리- 상장예정법인: 이종수 대표이사, 이종범 연구소장, 우종민 이사, 임하나 대리■ 내용[2022년 가결산 실적 분석 및 2023년 사업계획 분석, 2022년 정기주총 안건 검토] ~ 본사 회의실 ■ 참석자- 대표주관회사: 김중곤 본부장, 곽형서 부서장, 장은성 부장, 권호기 대리- 상장예정법인: 이종수 대표이사, 이종범 연구소장, 우종민 이사, 임하나 대리■ 내용 [일반 변동사항 검토] - 법인등기부등본, 사업자등록증, 정관, 내부규정, 이사회 및 주주총회 의사록 목록표, 회사 관련 주요 언론 보도자료 등 [자본에 관한 변동사항 검토] - 설립 후 자본금 변동내역 검토 - 주주명부 검토 - 증자 관련 이사회의사록, 주금납입증명서 등 검토 [내부통제 점검]- 사내규정 구비 현황 검토- 공시규정, 이해관계자와의 거래통제 규정, 내부회계관리규정, 감사직무규정 검토 본사 회의실 ■ 참석자- 대표주관회사: 김중곤 본부장, 곽형서 부서장, 장은성 부장, 권호기 대리- 상장예정법인: 이종수 대표이사, 이종범 연구소장, 우종민 이사, 임하나 대리, 김진우 주임, 황하림 주임■ 내용[영업활동에 관한 변동사항 검토] - 담당 임원과의 면담 - 주요 거래처 및 제품별 매출 현황 검토 - 경쟁상황 및 성장성 검토 - 주요 계약서 검토 [외형요건 최종 검토][질적 요건 검토] - 시장성 검토: 주력시장 등의 규모 및 성장률, 주력시장의 경쟁정도, 매출의 지속여부 - 수익성 검토: 매출 및 이익규모, 주력제품의 원가율 및 수익구조 - 재무상태 검토: 우발채무 위험도, 주요 재무비율, 매출채권의 건전성 - 기술성 검토:
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지적재산권의 보유 여부 - 경영성 검토: 경영진의 불법행위 여부, 이해관계자 거래의 적정성, 내부통제구조의 적정성, 지배구조 및 안정적인 경영권 확보 여부 [영업위험 평가][상장예비심사신청서 및 첨부자료 작성 등] - 신청회사 실사 계속 진행 - 상장예비심사신청서 작성 및 첨부자료 준비 - 내부통제 관련 Due-Diligence체크리스트 작성 ~ ■ 참석자- 대표주관회사: 김중곤 본부장, 곽형서 부서장, 장은성 부장, 권호기 대리- 상장예정법인: 이종수 대표이사, 이종범 연구소장, 우종민 이사■ 내용[공모구조 및 희망공모가액 협의 및 확정] [상장예비심사신청서 제출] ■ 상장예비심사 대응- 상장예비심사신청서 제출 이후 경영 및 영업활동 주요 변동사항 검토 [상장예비심사 승인] 본사 회의실 ■ 참석자- 대표주관회사: 김중곤 본부장, 곽형서 부서장, 장은성 부장, 권호기 대리- 상장예정법인: 이종수 대표이사, 이종범 연구소장, 우종민 이사■ 내용[증권신고서 제출 관련 추가 실사 진행]- 비교가능기업에 대한 추가 검토- 투자위험요소 논의- 공모 일정 등 논의 [증권신고서 제출] 3. 기업실사 결과 및 평가내용 가. 사업의 수익성 (1) 매출의 우량도 동사의 주 목적사업은 반도체 및 디스플레이 공정 장비용 부품에 적용되는 내식성과 내플라즈마성을 제고하는 보호코팅을 위한 코팅소재의 제조 및 코팅입니다. 반도체 건식식각 장비 부품에 부식가스에 의한 식각 손상, 오염 물질 및 입자 발생을 방지하기 위하여 각각 특성과 사양에 맞는 보호코팅을 적용하고 있습니다. 이러한 내식성 및 내플라즈마 특성의 보호코팅 소재는 대표적으로 산화이트륨(Y2O3)이 적용되고 있으며, 최근에는 야그(YAG: Y3Al5O12)가 신규소재로써 점차 도입되고 있습니다. 동사는 물리적 기상증착방식(PVD)을 활용한 초고밀도 코팅을 직접 개발 및 제조하여, 상부, 측면, 하부 각각의 부품에 적용할 수 있는 각 사양의 코팅층과 코팅이 응용된 부품을 제작하거나, 오염된 부품을 세정 및 코팅하고 있습니다. 반도체의 고효율화 및 디스플레이의 고도화 등으로 인하여 건식식각 공정의 환경이 급격하게 혹독해지며, 2020년 사업연도 이후부터 동사의 주력 제품인 초고밀도 SD코팅이 고객사로부터 본격적으로 채택되기 시작하였고 신고서 제출일 현재까지 외형성장이 지속되었습니다. 2021년에는 매출액 약 137억원을 달성하여 전년 매출액 약 111억원 대비 22.9% 성장하였으며, 2022년에는 매출액 약 251억원을 기록하여 전년대비 83.6% 수준의 고성장을 이루어냈습니다. [동사 매출액 추이] (단위: 백만원) 구분 2023년 반기 2022년 2021년 2020년 회계 기준 K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS 매출액 매출액 성장률 주1) 2023년 반기 매출액 성장률은 전년동기(2022년 반기) 대비 성장률입니다. 주2) 2020년 매출액은 2021년 연결감사보고서 상 감사받지 아니한 전기 수치이며, 매출액 성장률은 2021년 및 2020년 별도재무제표 기준 매출액의 성장률입니다. 동사는 현재 전방산업 회복에 따른 고객사 증설 및 재생코팅 수요에 따른 추가 수주 가능성, 신고서 제출일 현재 동사의 수주잔고, 초고밀도 SD코팅의 확대 적용 가능성 및 초전도선재 IBAD 등 신사업 확장 가능성 등을 종합적으로 고려 시 향후에도 안정적인 매출 성장성을 지속할 수 있을 것으로 전망됩니다. (2) 수익성 동사의 영업이익률은 2023년 반기에 24.9%를 기록하여 2022년 14.9%, 2021년 22.8% 및 2020년 15.8% 대비 월등히 개선되었으며, 이는 매출액 증가에 따른 고정비 부담 감쇄 등 영업레버리지 효과에 기인합니다. 동사의 영업이익률은 한국표준산업분류 상 반도체 제조용 기계 제조업(C29271)으로 분류되는 동종업종 상장회사의 2021년 평균 영업이익률인 10.3%를 월등히 상회하고 있으며, 초고밀도 특수코팅 공정에 대한 기술 우위, 반도체 산업 내 수요-공급 상황, 최근 계약 조건 등을 고려 시 향후에도 이러한 높은 수익성이 유지될 것으로
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예상됩니다. [동사 수익성 지표] (단위: 백만원, %) 구분 2023년 반기 2022년 2021년 2020년 매출액 매출원가 매출원가율 판관비 영업이익 영업이익률 당기순이익 순이익률 주) 2020년 수치는 2021년 연결감사보고서 상 감사받지 아니한 전기 수치입니다. 나. 산업의 성장성 (1) 시장의 규모 및 산업의 성장잠재력 (가) 디스플레이 시장 규모 한국디스플레이산업협회에 따르면, 글로벌 디스플레이 전방시장은 2022년 1,230억달러 규모에서 연평균 성장률 약 2.8%로 증가하여 2027년에는 1,415억 달러 규모에 이를 것으로 전망됩니다. 이 중 LCD는 2022년 795억 달러에서 연평균 성장률 0.4%로 2027년 812억 달러 규모를 이루어 그 수준이 유지될 전망인 반면, OLED 시장은 2022년 426억 달러에서 2027년 566억 달러로 연평균 5.8% 수준으로 성장할 전망입니다. [세계 디스플레이 시장 전망] (단위 : 억 달러) 디바이스 LCD 전체 비중 대형 비중 중소형 비중 AMOLED 전체 비중 대형 비중 중소형 비중 Other 비중 총합계 (출처 : 한국디스플레이산업협회, OMDIA) 이에 따라 OLED가 전체 글로벌 디스플레이 시장에서 차지하는 비중은 2022년 약 34.6%에서 2027년 약 40.0%까지 증가하여 LCD의 시장 주도세를 점진적으로 장악해 갈 것으로 전망되며, 이는 전자기기 최종소비자의 구매력 증가에 의한 OLED 적용 제품 선호도 증가, 주요 전자기기 공급기업(애플, 삼성전자 등)의 경쟁력 강화를 위한 기술고도화와 제품 품질 향상 등의 노력에 기인합니다. 글로벌 디스플레이 시장은 한국, 중국, 대만 3개국이 유사한 과점경쟁 중인 시장입니다. 전체 시장 규모를 고려하였을 때, 2022년 상반기 기준 중국이 44.6%로 1위, 한국이 33.0%로 2위, 대만이 20.1%로 3위를 기록하였으며 일본 등 기타 국가가 나머지 2.3%를 점유하고 있습니다. 한국의 경우 2019년까지는 40.4%를 차지하며 굳건한 1위 자리를 차지하였으나, 2020년 기준 36.8%로 중국과 0.1% 차이로 우위를 점하다 2021년부터는 중국에 추월당하였습니다. 인수인의견_디스플레이점유율.jpg 디스플레이 시장 점유율 다만 이는 전체 글로벌 디스플레이 산업 규모를 고려 시 추산되는 점유율이며, 상장예비심사 신청일 현재까지도 LCD 비중이 전체 디스플레이 시장에서 과반 이상 규모를 차지하고 있습니다. 또한, 상기 점유율 및 순위변동은 2010년대 초반부터 중국의 지속적인 LCD CAPA 증설을 통한 가격경쟁력 확보와 동시에 국내 주요 업체들의 OLED로의 기술적 고도화 방향 전환에 기인합니다. 인수인의견 lcd oled 비중.jpg (출처 : 한국신용평가, OMDIA) 중국의 경우 정부의 전폭적인 지원 정책, 높은 수준의 공정표준화와 낮은 기술장벽, 자금력에 기반한 저가 물량공세를 통하여 LCD 시장의 주도권을 탈환한 것으로 평가됩니다. 반면 한국의 경우 LCD 생산기반을 축소함과 동시에 OLED 중심으로 사업구조를 재편하여, 주요 디스플레이 기업의 OLED 매출비중 고려 시 LG디스플레이의 경우 2017년 7.1%에서 2021년 43.4%로, 삼성디스플레이의 경우 2017년 70.6%에서 2021년 95.3%로 대폭 증가하였습니다. 한국신용평가 제시 자료 중 2021년 기준 각국의 LCD 생산 CAPA 비교 시 중국은 총 2억m2을 상회하여 한국의 약 5배의 생산능력을 구축하였으며, 2022년까지는 아직 글로벌 디스플레이 시장 규모의 약 64.7%가 LCD로 이루어져 있습니다. 이와 같이 중국이 양산 능력을 공격적으로 확보하고 한국은 OLED로 사업 방향성을 대체로 변경하였으며, 아직 LCD 중심으로 시장이 구축되어 있음에도 불구하고 한국의 시장 점유율은 33.0% 수준을 유지하고 있습니다. 이는 국내 디스플레이 제조업체가 여태 구축한 기술적 우위, 소비자 인식, 공급처 전환비용 등이 중국의 가격경쟁력을 유의적으로 상쇄시켜 한국의 LCD시장 침투율의 하한을 방어하는 데 일조하고
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있으며, 중국의 LCD 시장 주도권 탈환 추세 대비 OLED 시장의 성장가속도가 높다는 점을 시사하고 있습니다. 아울러, 중국 또한 OLED 시장에 2018년 본격 진입하였으나, 국가주도적 공격적 CAPA 증설을 통하여 2018년 8% 수준에서 2021년 24%를 상회하는 수준까지 전체 CAPA 점유율을 늘렸음에도 불구하고 실제 출하면적 점유율의 증가세는 2018년 4%에서 2021년 약 8%로 미미한 것으로 드러났습니다. 이는 장기간에 걸쳐 공정표준화가 이루어진 LCD와 달리 자발광 유기물을 주 재료로 사용하는 OLED는 업체별, 사이즈별 생산공정이 상이하기 때문이며, OLED 양산의 핵심 공정인 증착과 봉지 공정을 위한 최적의 레시피를 구축하는 것 또한 장기간의 연구개발 노력이 수반되어야 하기 때문입니다. 인수인의견 lcd oled 비교.jpg oled 사업규모.jpg OLED 사업규모 전망 (출처 : 한국신용평가) 이와 달리 한국은 OLED 시장에서의 기술적 우위를 선점하여 2019년 시장점유율은 80%를 상회하였으며, 타 국가의 발빠른 시장 진입 및 CAPA 증설에도 불구하고 꾸준한 생산규모 확대를 이루어내 2024년에도 OLED 시장 내 매출액 기준 70% 내외의 점유율을 유지한 채 성장세를 이어갈 것으로 전망됩니다. 글로벌 시장에서 견조한 LCD 수요와 함께 초고화질 TV, 사이니지, 폴더블폰, AR/VR, 전장용 인포테인먼트 등 신규 디스플레이 시장 개화와 더불어 증가하는 OLED 디스플레이에 대한 수요를 주요국들이 발빠르게 대응하고, 기술우위를 점하기 위하여 제품의 고도화를 꾀하며 신수요가 창출되는 디스플레이 시장은 향후 지속 성장할 것으로 전망됩니다. (나) 디스플레이 장비 시장 규모 디스플레이 장비시장.jpg 글로벌 디스플레이 장비시장 현황 및 전망 (출처 : 한국신용평가, OMDIA) 글로벌 디스플레이 시장은 2027년까지 연평균 2.8%, 특히 OLED 디스플레이의 경우 연평균 5.8%로 고성장할 전망인 반면, 디스플레이 장비 시장은 디스플레이 제조 업체의 투자계획 및 재고소진율 등에 따라 계절성을 보이며 전반적인 증가 추세를 이어갈 것으로 전망됩니다. 2022년의 예상 디스플레이 장비시장의 규모는 약 112억 달러 수준이나, 향후 3년간은 급진적 감소 후 다시 가파르게 성장하여 2025년에는 약 144억 달러 수준으로 성장할 것으로 전망됩니다. 디스플레이 제조 공정 중 핵심 부품공정별로 보면, 투자계획 및 CAPA증설을 통한 수급의 일시적 안정화 후 다시 설비투자에 대한 수요를 견인하게 될 부품은 LCD와 OLED에 동시에 사용되는 TFT와 OLED 전용 AMOLED FP 장비가 각 구간에서 가장 큰 비중을 차지함과 동시에 상위권의 상승 폭을 보일 것으로 전망됩니다. 2023년에는 직전사업연도의 공격적 증설 직후 장비 수요가 일시적으로 급감하여 총 약 38억달러 수준의 시장규모를 형성할 것으로 예상되나, 이 중 TFT 장비가 약 15억 달러로 38.5%, AMOLED FP 장비가 12억 달러 수준으로 33.0%를 차지하여 향후 디스플레이 시장의 주도권은 OLED로의 가파른 전향이 기대됩니다. 추정범위 내 2025년이 시장규모 총 144억 달러 수준으로, 4차산업의 본격 개화로 인한 각종 Edge Device, 스마트 설비 등의 수요가 급증하는 현상에 대비하기 위한 대규모 설비투자가 이루어질 것으로 기대되나, 2025년에 또한 TFT장비가 58억달러 수준으로 40.3%, AMOLED FP 장비가 34.7%로 오히려 그 비중이 증가할 것으로 예상됩니다. 증가 폭을 고려 시, 2023년부터 2025년까지 TFT 장비와 AMOLED FP 장비 모두 300% 수준에 육박하는 고성장을 이룰 것으로 전망됩니다. 대표적으로 LCD 디스플레이에 색을 입히는 역할을 하는 Color Filter 장비의 경우, 일부 유사 OLED(삼성전자의 QLED 등)에도 사용되어 동일기간동안의 성장률은 약 385% 수준으로 가장 가파를 것으로 전망되나, Color Filter 장비 시장의 전체 규모는 최대 8억달러
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수준으로 미미한 비중을 차지할 것으로 전망됩니다. 상기 한국신용평가의 추정 디스플레이 장비시장 규모는 그 계절성에도 불구하고 가파른 증가 추세를 띄어, 2023년부터 2027년까지의 연평균 성장률은 무려 25.0% 수준에 달할 것으로 전망되는 만큼 OLED 디스플레이의 주도 하 주요 장비의 대규모 Rollout을 시사하며, 이는 당사의 디스플레이 장비 세정 및 코팅 사업에 있어서도 긍정적인 성장동력을 시사하는 것으로 풀이됩니다. (다) 반도체 시장 규모 및 전망 최근 반도체 산업은 러·우크라 전쟁의 장기화, 공급망 불안 지속과 물가인상, 고물가 억제를 위한 금리인상 기조 등이 촉발한 글로벌 경기둔화와 소비침체로 인해 메모리반도체 산업환경이 저하되고 있습니다. 구체적으로 PC, Mobile 등 소비자 향 IT제품을 중심으로 수요가 감소함에 따라 DRAM과 NAND 모두 현물가격 하락과 더불어 출하량이 감소하고 있고, 메모리 칩 제조사의 재고회전율이 불황기였던 2019년말 수준을 하회할 정도로 둔화되었습니다. 이러한 업황 하락의 영향이 2022년 3분기부터 메모리반도체 회사의 이익창출력 저하로 가시화되고 있습니다. SK하이닉스의 2022년 3분기의 연결기준 영업이익은 전년 동기 대비 60.3% 만큼 줄었고(EBIT/매출액 35.3% → 15.1%), 삼성전자의 DS부문(구 반도체 부문)의 영업이익도 전년 동기 대비 49.2%만큼 감소하였습니다(EBIT/매출액 37.7% → 22.2%). 글로벌 메모리 제조사인 Micron(미국)과 Kioxia(일본)도 2022년 3분기에 실적 저하를 시현한 가운데, 대상 기업 대부분 2023년에 생산량 및 Capex규모 감축 의사를 표명한 상태입니다. 반도체 업계 내 공신력 있는 정보기관인 Omdia에 발표자료에 따르면 전세계 메모리 반도체 시장은 '22년 139,743 백만 달러를 기록한 이후 '23년에는 그 규모가 102,835 백만달러로 전년대비 약 26% 축소될 것으로 예상하고 있습니다. 반도체 업화 둔화의 이유로는 주요 지정학적 이슈의 향후 전개 방향에 대한 불확실성, 에너지 수급불안과 OPEC+의 고유 가 선호, 고물가·고금리 등 불안한 거시환경으로 인해 수요가 위축된 것으로 분석되고 있습니다. 이러한 수요 위축은 단기간 내 회복되지 않을 것으로 보입니다. 반도체시장차트_2.나..jpg 글로벌 메모리반도체 시장규모 및 전망 반도체 제조업체들은 이에 감산, 장비 반입 연기, 공정 전환 최소화, 투자 축소 등으로 대응하고 있습니다. 그러나 업계는 '23년 2분기 이후 모바일 DRAM 및 서버 DRAM 수요가 점차 살아나면서 반도체 가격이 반등하고 수출도 회복세에 접어들 것으로 예상하고 있습니다. Omdia 자료에 따르면 반도체 수요 회복은 2025년부터 본격적으로 이루어질 것으로 보입니다. 신규 CPU 본격 확대에 따른 DDR5 수요, 인공지능 시장 성장에 따른 고용량·고성능 제품 수요 증가 등으로 하반기부터 업황이 회복될 가능성이 높다고 전망하고, AI 반도체 등 차세대 반도체 분야도 성장할 것으로 보고 있습니다. (라) 반도체 식각장비 시장규모 및 전망최근 수년 간 글로벌 3대 식각장비 제조업체 LAM, TEL, AMAT 매출액은 꾸준히 성장하여 반도체 식각 산업이 성장하고 있음을 확인시켜주었습니다. 글로벌 3개 식각업체는 반도체 제조사들의 라인 증설 또는 공정 변화 등에 힘입어 장비 출하량이 증가하며 글로벌 장비시장 규모는 2021년 기준 109 억달러(CAGR +15%)를 기록한 것으로 추정됩니다. 해당 회사들의 매출 기여도가 가장 높았던 공정은 식각공정에 사용되는 식각장비입니다. 특히 식각장비 시장 내 1위 업체인 램리서치의 경우 총 장비 매출 대비 식각 장비의 매출 비중이 50% 이상을 차지하고 있어 식각장비의 도입 확대 여부가 매출에 큰 영향을 미칩니다. 식각장비 상위 3사인 램리서치, AMAT, TEL의 연평균성장률은 각각 +19%, +19%, +20%로 전 체 장비 시장 성장률(+15%) 대비 높은 매출 상승률을 보이며 식각 산업의 성장세가 견조함을
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입증하였습니다. [글로벌 반도체 산업 CAPEX 및 식각장비 3사 매출액 추이] 반도체 산업 capex, 식각장비 매출.jpg 반도체 산업 capex, 식각장비 매출 (출처 : Statista, 회사 공시자료, 하나증권) 특히, DRAM의 미세화와 NAND의 고단화는 HAR(고종횡비) 식각 비중을 높여 식각 공정의 난이도 및 세정/코팅 수요가 커지고 있습니다. 최근 3년 간 식각장비 산업은 연평균 18% 성장하며 전체 장비 산업 성장률인 15%를 상회하였습니다. 이에 식각공정 관련 기업들은 1) 식각 장비 반입 증가에 따른 납품 물량 확대와 2) 공정 난이도 상승에 따른 교체주기 단축으로 매출 규모가 점차 확대되고 있습니다. 선단공정의 비중이 커짐에 따라 중장기적으로도 식각 공정 관련 업체들의 성장은 지속될 것이라 기대되고 있습니다. 반도체 식각 장비 및 공정 관련 기업은 2023년 메모리 반도체 제조사들의 제한적인 공급과 CapEx 감소가 예상됨에 따라 단기적인 산업 성장 둔화는 불가피할 전망입니다. 그럼에도, 지난 수년간의 반도체 제조사의 Capex 확대로 세정 및 코팅 관련 매출은 발생하는 구조입니다. 특히, 당사와 같이 after-market에서 사업을 영위하는 업체는 특히 신규 식각장비가 입고되고 나서 수 개월 이후부터 매출이 본격적으로 발생하기 때문에, before-market에서 주력으로 사업을 영위하는 한솔아이원스㈜, 싸이노스㈜ 등 보다는 업황 둔화로 인한 영향이 덜할 것으로 예상됩니다. 반도체 시장 추이 및 전망.jpg 반도체 장비 시장 추이 및 전망 식각 장비 시장 추이 및 전망.jpg 식각 장비 시장 추이 및 전망 (출처 : Gartner, 하이투자증권) (마) 초전도선재 시장규모 및 추이 고성능 응용기기 개발을 위해 고온초전도 박막선재는 높은 자기장 하 통전특성이 우수하여야 하며 이를 위해 자속고정점 도입, 초전도층 후막화 기술 등을 전 세계적으로 개발하고 있으며, 양산 초기 단계입니다. 현재까지 국내 초전도 시장은 정부주도의 연구개발 사업에 의한 수요가 대부분을 차지하고 있으나, 향후에는 정부 연구개발 사업에 참여하여 초전도 관련 기술을 확보한 대기업 주도의 상용화 제품개발이 활발하게 이루어 질 것으로 예상됩니다. 전력기기 및 산업기기 분야에서 이산화탄소 배출 저감 및 에너지 효율 향상에 대한 압력에 강화됨에 따라 고효율 친환경의 특성을 갖는 초전도 기술에 대한 관심이 증대되고 있으며, 관련 시장의 성장가능성을 인식한 국내 대기업들의 자체 기술개발도 활발해지고 있습니다. 특히 현대중공업, 두산중공업, POSCO 등에서 대용량 초전도 풍력발전기 개발계획을 수립하고 있으며, LS 전선, POSCO, 대한전선, 일진 등에서 초전도 전력 케이블 및 이를 응용한 초전도 대전류 통전 기술의 개발을 모색하고 있습니다. 차세대 초전도 응용기술 개발 사업단의 분석에 따르면, 초전도 전력기기 분야의 국내 시장은 2030년 5조원 수준일 것으로 예상되고 있습니다.상기 사유와 같이 동사의 TAM(Total Addressable Market, 매출 창출가능한 시장규모)는 전방시장인 반도체 및 디스플레이 시장과 직접적으로 연동되며, 디스플레이 시장의 경우 AMOLED 시장규모가 2027년까지 연평균 5.9% 성장할 것으로 전망되며, 메모리반도체의 경우 올해부터 2026년까지 연평균 22.2%의 고성장이 예상되고 있습니다. 반도체 미세화 및 AMOLED의 비중확대에 따라 각 식각 공정 장비의 향후 전망 또한 고성장이 예상되며, 대표적으로 AMOLED FP 장비의 경우 2025년에 최대 투자규모를 이루고 2027년까지 연평균 35.8% 수준의 성장, 반도체 식각 장비의 경우 2023년부터 본격적인 재투자가 진행될 예정임에 따라 점진적으로 혹독해지는 식각 공정 환경에 맞추어 기존 APS/SPS 플라즈마 용사코팅에 이어 동사의 핵심 제품인 초고밀도 SD코팅의 수요가 확대될 것으로 기대하고 있습니다. 아울러 동사의 신규 사업인 초전도선재 IBAD 장비 또한 시장의 성장가능성이 현실화됨에 따라 기술개발 및 적용이
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보편화되며, 2022년 첫 IBAD 장비 매출 25.9억원 인식을 시작으로 시장 성장에 발맞추어 확대될 것으로 전망하고 있습니다. 이에 따라 각 전방시장의 기술고도화 및 성장성 회복세에 힘입어 동사 제품의 매출 또한 동반하여 성장할 것으로 기대하고 있습니다. (2) 시장 경쟁 상황 (가) 플라즈마 용사코팅 주요 경쟁업체 현황 [주요 플라즈마 용사코팅 경쟁업체 비교 현황] (단위 : 백만원, %) 구분 주식회사 그린리소스 주식회사 코미코 주식회사 싸이노스 2020년 (제10기) 2021년 (제11기) 2022년 (제12기) 2020년 (제10기) 2021년 (제11기) 2022년 (제12기) 2020년 (제10기) 2021년 (제11기) 2022년 (제12기) 설립일 2011년 4월 2013년 8월 2002년 2월 매출액 (매출원가율) 영업이익 (이익률) 당기순이익 (이익률) 총자산 총부채 자기자본 상장여부 (상장일) 상장 준비 중 코스닥시장 상장 비상장 주요제품 (매출비중) 용사코팅 및 코팅소재(40.4%) 초고밀도 코팅(21.1%) 반도체 부품 코팅(56.2%) 반도체 부품 세정(36.2%) (주3) 주1) 주요 제품 현황 및 비중은 2022년 사업연도 기준으로 작성하였으며, 동사의 경우 별도재무제표 기준입니다. 주2) ㈜싸이노트는 비상장 기업으로 주요 제품에 관한 상세 사항(제품명, 매출비중 등)을 공시하지 않습니다. (나) 초고밀도 SD코팅 주요 경쟁업체 현황 및 기술수준 [초고밀도 SD코팅 주요 경쟁업체 기술수준 비교] 경쟁업체 구분 매출처 기술현황 K사 국내 S사 AD코팅을 일본 소재 T사의 특허 만료 후 2021년부터 S사에 공급 중 S사 제품의 경우 메모리반도체이며 공정조건이 가혹하지 않기 때문에 제품 사용 가능 동사의 PVD 방식의 코팅방식을 적용하기 위해 연구개발 진행 중이나, 아직 초기단계 수준인 것으로 파악됨 F사 국내 S사 AD코팅을 일본 소재 T사의 특허 만료 후 2020년부터 S사에 공급 중 S사 제품의 경우 메모리반도체이며 공정조건이 가혹하지 않기 때문에 제품 사용 가능 E사 북미 S사(2) 현재 세계 1위 건식식각장비 업체 L사의 PVD 초고밀도코팅 OEM 회사 일반적인 Y2O3로 적용된 PVD 초고밀도코팅은 동사보다는 수명이나 내식성 측면에서는 부족하나, 기술적 격차가 크지 않은 것으로 파악됨 T사 일본 L사 AD 코팅의 선도기업으로 세계 1위 반도체 식각장비 제조업체인 L사에 장기간 OEM 코팅 공급 진행 AD 코팅영역에서는 기술성숙도와 양산노하우가 가장 높을 것으로 판단됨 AD 코팅의 선도기업으로 오랜기간 시장을 이끌어왔지만, 10nm급 이하 초소형 반도체에서는 두께(수명)의 한계와 내식성의 한계가 있어서 단계적으로 사용 가능 범위가 줄어들고 있음 C사 국내 L사, S사(2) S사(2)에 일반 APS 및 L사의 세정 및 용사코팅 OEM 진행 중 서스펜션 코팅 장비를 도입하여 테스트하고 있지만 코팅기술의 양산은 아직 달성하지 못 한 것으로 파악됨 다. 회사의 경쟁력 (1) 기술의 완성도 동사의 주력제품은 반도체 공정용 부품에 적용하는 초고밀도의 내플라즈마 코팅이며, PVD 증착 방식이 적용된 코팅 기술을 개발 및 양산한 기업은 동사와 미국 소재 E사 2개사가 유이한 것으로 알려져 있습니다. PVD에 의한 초고밀도 코팅층을 적용하는 부품은 반도체 식각 장비의 핵심부품인 Window 및 Injector에 적용되고 있으며, 이전까지는 AD에 의한 고밀도 코팅층이 적용되었으나 반도체 미세화로 식각 공정 환경이 혹독해짐에 따라 점진적으로 동사의 제품 적용범위가 확대되고 있습니다. 이에 따라 국내 다수의 업체가 후발주자로 PVD에 의한 초고밀도 코팅기술을 개발하고 있으나, 코팅 품질 및 양산 능력은 검증 단계에 머물러 있으며, 3년 이상의 기술격차가 있는 것으로 경영진은 판단하고 있습니다. 동사에서는 고온용 히터에서의 파티클 문제를 해결하기 위해서 열적 안정성이 확보된 내플라즈마 코팅기술을 국내에서 최초로 개발하는 등, 지속적으로 기술격차를 늘리기 위해서 신규소재 개발 및 코팅 기술개발을
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수행중입니다. 최근 개발된 PVD에 의한 초고밀도 YAG 코팅막은 S사의 파운더리 라인에 적용하기 위해 최근 1년간 평가를 진행하였습니다. 해당 코팅기술은 현재 산화이트륨 초고밀도 코팅을 뛰어넘는 세계 최고의 차세대 코팅기술로서 다시 한번 최초로 YAG 초고밀도 코팅막을 양산에 적용하게 될 것으로 기대하고 있습니다.한편, 증권신고서 제출일 현재 동사의 지적재산권 보유 현황은 다음과 같습니다. 출원/등록번호 구분 출원일 등록일 권리명(특허명) 권리자 적용제품 출원국 특허권 초전도 선재의 단일 완충층 형성방법 및 그 방법을 이용하여 제조된 초전도 선재 주식회사 그린리소스 한국공학대학교산학협력단 우석대학교 산학협력단 초전도선재 IBAD 장비 설계에 응용 대한민국 특허권 금속염 화합물의 전구체용액을 이용한 구형 세라믹 분말 제조방법 및 구형 금속염 분말의 제조장치 주식회사 그린리소스 용사코팅 소재 대한민국 특허권 반도체 제조용 챔버의 코팅막 및 그 제조 방법 주식회사 그린리소스 반도체 부품보호코팅 대한민국 특허권 대면적 OLED 패널 제조용 챔버의 코팅재 및 그 제조방법 주식회사 그린리소스 OLED용 식각장비부품코팅소재 대한민국 특허권 서스펜션 플라즈마 용사장치 및 그 제어방법 주식회사 그린리소스 SPS 용사코팅시스템 대한민국 특허권 챔버 코팅재 및 그 제조 방법 주식회사 그린리소스 반도체 부품보호코팅 대한민국 특허권 실리케이트 코팅재의 제조 방법 주식회사 그린리소스 반도체 부품보호코팅 대한민국 특허권 플라즈마 용사 장치의 제어 방법 주식회사 그린리소스 용사코팅시스템 대한민국 특허권 실리케이트 코팅재 주식회사 그린리소스 반도체 부품보호코팅 대한민국 특허권(출원) 고온 히터용 코팅재 및 그 제조 방법 주식회사 그린리소스 반도체용AlN Heater 대한민국 특허권(출원) 초전도체 금속모재의 평탄화 방법 및 평탄화된 금속모재를 포함하는 초전도체 주식회사 그린리소스 초전도선재장비 응용 대한민국 특허권(출원) 대기전력 차단이 가능한 자동차용 휴대폰 무선충전시스템 주식회사 그린리소스 기타 대한민국 특허권 주식회사 그린리소스 반도체 부품보호코팅 대만 특허권(출원) 주식회사 그린리소스 반도체 부품보호코팅 미국 (2) 기술의 경쟁우위도 APS 코팅 기술은 과거 일본에서부터 시작되어 수십년간 사용되고 있는 기술로써, APS 코팅기술은 기술 성숙도가 매우 높으며 국가 및 경쟁사간 그 기술수준이 평준화 되었습니다. 장기간 글로벌 파운더리 고객사를 위하여 APS 코팅과 정밀세정을 진행하였던 국내 다수의 경쟁사들과 비교 시, 동사는 2016년부터 APS 코팅 사업에 진출하여 시장 내 후발주자입니다. 따라서 납품 Reference가 적었기에 이로 인해 경쟁사 대비 브랜드인지도가 낮았습니다. 다만, 타 APS 코팅업체들은 코팅 소재를 대부분 일본 소재 S사, F사 등으로부터 수입하여 사용하고 있으며 이는 일반적인 산화이트륨 소재인 반면, 동사는 2013년 APS 코팅소재 국산화에 성공하였고, 산화이트륨 소재보다 내식성과 내플라즈마성이 우수한 YAG 계열의 코팅 소재를 독자적으로 개발하여 생산을 하고 있습니다. 이와 같이 플라즈마 용사코팅 기술 수준이 평준화되고 있는 상황 속에서, 동사는 동일한 APS 코팅 방식임에도 불구하고 그 성능이 더 개선된 우수한 소재를 자체적으로 개발 및 도입함으로서, 후발주자임에도 불구하고 시장 내 입지 확보에 성공하였습니다. [반도체 관련 플라즈마 용사코팅 관련 기술 비교표] 구분 반도체 장비 플라즈마 용사코팅 관련 기술력 비교 척도 코팅소재 제조가능 APS코팅기술 보유 SPS코팅기술 보유 SPS장비기술 보유 SPS 코팅적층속도 ㈜그린리소스 O O O O 上(Reference : 독일 수입장비 코팅적층속도 수준 下) H사 O C사 O O K사 O O W사 O O D사 O (출처 : ㈜그린리소스 내부자료) 위와 같은 APS/SPS 코팅 뿐 아니라, 동사는 2015년부터 일본 독점인 AD코팅 방식을 물리기상증착(PVD: Physical Vapor Deposition) 기술을 기반으로 한 새로운 초고밀도(SD) 코팅을