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사업소 소유형태 기초취득가액 당기증감 상각누계액 기말장부가액 비고 증가 감소 전사 자가 * 당사 소유 부동산 개발 및 공급으로 재고자산으로 대체 되었습니다. [자산항목:건물] (단위 : 백만원) 사업소 소유형태 기초취득가액 당기증감 상각누계액 기말장부가액 비고 증가 감소 전사 자가 * 당사 소유 부동산 개발 및 공급으로 기존 건물 중 일부 폐기처분 하였습니다. [자산항목:차량운반구] (단위 : 백만원) 사업소 소유형태 기초취득가액 당기증감 상각누계액 기말장부가액 비고 증가 감소 전사 자가 [자산항목:기구비품] (단위 : 백만원) 사업소 소유형태 기초취득가액 당기증감 상각누계액 기말장부가액 비고 증가 감소 전사 자가 * 당사 소유 부동산 개발 및 공급으로 기존 기구비품을 일부 폐기처분 하였습니다. - 투자부동산 [자산항목:토지] (단위 : 백만원) 사업소 소유형태 기초취득가액 당기증감 상각누계액 기말장부가액 비고 증가 감소 전사 자가 * 당사 소유 부동산 개발 및 공급으로 재고자산으로 대체 되었습니다. [자산항목:건물] (단위 : 백만원) 사업소 소유형태 기초취득가액 당기증감 상각누계액 기말장부가액 비고 증가 감소 전사 자가 * 당사 소유 부동산 개발 및 공급으로 기존 건물은 폐기처분 하였습니다. [자산항목:구축물] (단위 : 백만원) 사업소 소유형태 기초취득가액 당기증감 상각누계액 기말장부가액 비고 증가 감소 전사 자가 * 당사 소유 부동산 개발 및 공급으로 기존 구축물은 폐기처분 하였습니다.. 4. 매출 및 수주상황 1. 매출실적 (단위 : 백만원) 사업부문 매출유형 품 목 제36기 제35기 제34기 시스템통합 서비스 시스템구축 내 수 수 출 소 계 SW개발 내 수 수 출 소 계 기타IT서비스 내 수 수 출 소 계 상품 HW제품 내 수 수 출 소 계 모바일디바이스 제품 및 상품 PDA, 단말기 내 수 수 출 소 계 부동산 임대및공급 임대 임대 내 수 수 출 소 계 합 계 내 수 수 출 소 계 2. 판매경로 및 판매방법 등 (1) 판매조직 시스템통합사업에 대한 영업은 직판영업조직으로 되어있고, 모바일 디바이스사업의 영업은 직판영업과 유통영업이 혼재되어 있습니다. 직판영업은 시스템, 네트웍, 솔루션 등 IT인프라에 대한 전문지식을 보유한 영업대표가 각 고객별 수주 및 판매를 담당하며, 유통영업은 영업담당자가 협력사 관리를 통한 판매를 담당하고 있습니다. (2) 판매경로직판영업의 경우 고객에게 직접 제품 또는 서비스를 제공하고, 유통영업의 경우 협력사를 통하여 고객에게 제품을 제공합니다. (3) 판매방법 및 조건 주사업자 및 참여사업자로 고객에게 제품 또는 서비스를 제공하고, 고객과 체결한 계약조건에 따라 대금를 수금합니다.(4) 판매전략 (가) 시스템통합 사업부문 - 공정기간의 준수 - 고객 기반 확충 - IT서비스를 솔루션 중심에서 공공정보화사업, 컨설팅으로 영역 확대 - 기존상품의 통합, 보유상품의 패키지화 및 파생 상품의 시장선점 - 클라우드 빅데이타 등 신기술을 활용한 서비스 개발 (나) 모바일 디바이스 사업부문 - PDA 품질 경쟁력 확보 - 보유 상품 라인업의 확대 - 판매망 구축 및 우수딜러의 확보 3. 수주상황 (단위 : 백만원) 품목 수주일자 납기 수주총액 기납품액 수주잔고 수량 금액 수량 금액 수량 금액 시스템통합 광주센터 정보시스템 1군유지관리 `21.12 `23.12 광주센터 정보시스템 2군유지관리 `21.12 `23.12 대전본원 클라우드 유지관리 `22.03 `23.12 대전본원 보안통신인프라 유지관리 `22.03 `23.12 합 계 ※ 수주상황 중 유지관리품목은 한국거래소에 단일판매공급계약체결로 공시한 내용만을 기재함. 5. 위험관리 및 파생거래 1. 시장위험(1) 환위험① 당사의 환위험에 대한 노출정도는 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 통화 당기말 전기말 자산: 매출채권 USD EUR ② 당기와 전기에 적용된 환율은 다음과 같습니다. (단위: 원) 구분 평균 환율 기말 환율 당기 전기 당기말 전기말 USD EUR ③ 민감도분석당기말과 전기말 현재 원화의 USD 및 EUR 대비
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환율이 높았다면(낮았다면), 당사의 손익은 증가(감소)하였을 것입니다. 이와 같은 분석은 당사가 합리적으로 가능하다고 판단하는 정도의 변동을 가정한 것입니다. 또한, 민감도 분석시에는 이자율과 같은 다른 변수는 변동하지 않는다고 가정하였습니다. 환율의 변동이 세전손익에 미칠 영향은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 당기말 전기말 10% 상승시 10% 하락시 10% 상승시 10% 하락시 USD EUR (2) 이자율위험 ① 당기말과 전기말 현재 당사가 보유하고 있는 이자부 금융상품의 장부금액은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 당기말 전기말 고정이자율 변동이자율 고정이자율 변동이자율 금융자산 현금성자산 단기금융상품 당기손익-공정가치측정금융자산 금융자산 합계 금융부채 차입금 리스부채 금융부채 합계 ② 당사는 변동금리가 적용되는 금융상품에 가입하였기 때문에 이자율위험에 노출되어 있습니다. 당기말과 전기말 현재 이자율이 0.5%P 변동시 향후 1년간 예상되는 자본 및 세전손익에 미치는 영향은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 당기말 전기말 0.5%P 상승시 0.5%P 하락시 0.5%P 상승시 0.5%P 하락시 순이자수익 2. 위험관리당사는 금융상품과 관련하여 신용위험, 유동성위험 및 시장위험에 노출되어 있습니다. 당사가 노출되어 있는 위의 위험에 대한 정보와 당사의 위험관리 목표,정책, 위험 평가 및 관리 절차, 그리고 자본관리에 대해 공시하고 있습니다. 추가적인계량적 정보에 대해서는 본 재무제표 전반에 걸쳐서 공시되어 있습니다. (1) 위험관리정책당사의 위험관리 정책은 당사가 직면한 위험을 식별 및 분석하고 적절한 위험 한계치및 통제를 설정하여 위험이 한계치를 넘지 않도록 하기 위해 수립되었습니다. 위험관리정책과 시스템은 시장 상황과 당사의 활동의 변경을 반영하기 위해 정기적으로 검토되고 있습니다. 당사는 교육 및 관리기준, 절차를 통해 모든 종업원들이 자신의 역할과 의무를 이해할 수 있는 엄격하고 구조적인 통제환경을 구축하는 것을 목표로 하고 있습니다. 당사의 내부감사는 경영진이 당사의 위험관리 정책 및 절차의 준수여부를 어떻게 관리하는지 감독하고, 당사의 위험관리체계가 적절한지 검토합니다. (2) 신용위험 신용위험이란 고객이나 거래상대방이 금융상품에 대한 계약상의 의무를 이행하지 않아 당사가 재무손실을 입을 위험을 의미합니다. 주로 거래처에 대한 매출채권과 채무증권에서 발생합니다. (3) 유동성위험 유동성위험이란 당사가 현금 또는 기타 금융자산의 인도로 결제되는 금융부채와 관련된 의무를 충족하는데 어려움을 겪게 될 위험을 의미합니다. 당사의 유동성 관리방법은 재무적으로 어려운 상황에서도 비정상적으로 과도한 손실을 발생시키거나, 당사의 평판에 손상을 입힐 위험 없이 만기일에 부채를 상환할 수 있는 충분한 유동성을 유지하도록 하는 것입니다. 당사는 중장기 자금계획 및 단기 자금수지관리를 통해 현금흐름을 모니터링하고 있으며, 일반적인 예상 운영비용을 충당할 수 있는 현금을 보유하고 있습니다. 여기에는 합리적으로 예상할 수 없는 극단적인 상황으로 인한 잠재적인 효과는 포함되지 않습니다. (4) 시장위험시장위험이란 시장가격의 변동으로 인하여 금융상품의 공정가치나 미래현금흐름이 변동할 위험을 의미합니다. 시장가격 관리의 목적은 수익은 최적화하는 반면 수용가능한 한계 이내로 시장위험 노출을 관리 및 통제하는 것입니다. ① 환위험 당사는 기능통화인 원화 외의 통화로 표시되는 판매 및 구매에 대해 환위험에 노출되어 있습니다. 이러한 거래들이 표시되는 주된 통화는 USD 및 EUR입니다. 당사는 별도의 금융상품을 통한 외화표시 화폐성 자산과 부채의 경제적인 위험회피를 위한 활동을 수행하고 있지 않으며, 지급기일 조정 등을 통하여 환위험을 관리하고 있습니다.② 이자율위험당사의 이자비용은 보고기간 중 실행된 당좌차월, 장기차입금으로부터 발생한 것이며, 당기말 현재 변동이자율 금융상품으로 이자율위험에 노출되어있습니다. ③ 기타 시장가격 위험 당사가 보유하고 있는 매도가능지분상품으로부터 시장가격위험이 발생합니다. 포트폴리오
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내 중요한 투자는 개별적으로 관리되며 중요한 취득 및 매각 결정에는 이사회의 승인이 필요합니다. 6. 주요계약 및 연구개발활동 1. 경영상의 주요계약 등 계 약 명 거 래 처 계 약 기 간 웨어밸리데이타(한국) 펜타시큐리티시스템(한국) Secure Guard(총판계약) 에스지앤(한국) 통합네트워크보안장비 채널계약 시큐아이(한국) 네트워크 접근제어(총판계약) 지니언스(한국) eNgenAUNES시스템(총판계약) 엔시큐어(한국) CODE-RAY(총판계약) 트리니티소프트(한국) 2. 연구개발활동 (1) 연구개발활동의 개요 1) 연구개발 담당조직 연구개발.jpg 연구개발조직도 2) 연구개발비용 (단위 : 천원) 과 목 제36기 제35기 제34기 원 재 료 비 인 건 비 감 가 상 각 비 위 탁 용 역 비 기 타 계 회계처리 판매비와 관리비 개발비(무형자산) 연구개발비 / 매출액 비율[연구개발비용계÷당기매출액×100] (2) 연구개발 실적 년도 연구과제 연구기관 연구결과 및 기대효과 제품명 36기 산업용 PDA개발 내부 DS60P 미정 35기 산업용 PDA개발 내부 DS70 34기 산업용 PDA개발 내부 ARM Kryo 260 2.2GHz Octa core 64bit 모바일 프로세서 구동이며, Android 10.0 OS기반의 LTE 기반에 wifi, bt, 2D barcode, GPS, NFC LCD해상도 5"(HD), CAMERA R:16MP 밧데리용량은 4000mAh 이며, IP67, 1.2M 낙하신뢰성의 5" 단말기임 DS60 7. 기타 참고사항 1. 지적재산권 보유 현황(1) 품질인증 명 칭 등록일 내용 근거법령 취득시 유리한점 품질경영체제인증(ISO9021, 20000) -정보통신공사의 시공 및 부가서비스 -컴퓨터 및 주변기기의 생산 및 S/W, 정보처리 개발, 자문 및 부가서비스 소프트웨어산업진흥법 1.품질의 신뢰성 확보2.세계시장 진출용이3.대외 이미지제고 SW품질인증(GS) -OKnet 위치관제/차량관제 V3.2 중소기업제품구매촉진법 공공기간의 중소기업 제품구매시 우선권 확보 SW 프로세스 품질인증(CMMI) SW제품, 서비스의 개발, 획득, 유지 보수를 위한 조직의 공정 및 관리 능력을 향상시키기 위한 가이드 제공 소프트웨어사업진흥법 SW기술성 평가기준 평가항목 반영
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IV. 이사의 경영진단 및 분석의견 1. 예측 정보에 대한 주의사항 당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상·예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다. 이러한 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 정보는 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한, 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험이나 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다. 당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다. 결론적으로, 동 사업보고서 상에 회사가 예상한 결과가 실현되거나 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 추가로 기재할 의무는 없습니다. 2. 개요 지난해는 코로나19에 따른 공황심리는 누그러졌지만, 국제 정세는 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 불안과 갈등, 강대국간 패권경쟁 심화, 과도한 인플레이션 해소를 위한 통화 긴축 등 혼돈이 지속되었고 그 상황은 지금까지 이어지고 있습니다. IT서비스 업계도 그 영향으로 원가가 폭등하고 제품 공급에 차질을 빚는 등 고통이 따랐습니다. 이러한 상황에서 우리는 수익성 위주로 사업을 수주하는 한편, 미래 성장을 위해 보유 부동산을 개발하고, 클라우드 및 AI관련 분야에서 교두보 확보를 위한 노력을 기울였습니다. 그 결과 당사는 지난 기에 매출 2,284억 원, 영업이익 41억 원을 시현하여 전년대비 각각 26%, 82%가 증가하는 괄목할만한 실적을 거두었으며, 주주여러분께는 9년 연속으로 결산 배당을 실시할 수 있게 되었습니다. 올해 세계 경제는 미국을 비롯한 각국의 긴축정책으로 2%대의 저조한 성장이 예상되는 가운데, 국내 경제 역시 약 1.5%대의 낮은 성장이 예상되고 있습니다. 그중 공공 IT 부문의 사업 규모는 지난해 대비 소폭 상승한 6조 2천억 원에 이를 전망입니다. 당사는 이번 사업연도에 클라우드, 인공지능, 빅데이터 분야에 대한 전문성을 더욱 강화하는 한편, 가산동 부동산 개발사업을 치밀하고 속도감 있게 추진하여 지속가능한 미래 성장의 토대를 만들어 가겠습니다. 3. 재무상태 및 영업실적 가. 재무상태 (단위 : 백만원) 구 분 재무상태 증 감 증감율 유동자산 비유동자산 자산총계 유동부채 비유동부채 부채총계 자본금 기타자본 기타포괄손익누계액 이익잉여금(결손금) 자본총계 [ 안정성 지표 ] 구 분 산 식 비 율 유동비율 유동자산/유동부채*100 부채비율 부채총계/자기자본*100 - 36기말 자산총계는 전기말 대비 1% 증가한 851억원입니다.- 36기말 부채총계는 2% 증가한 565억원입니다.- 36기말 자본총계는 당기순손실 0.5억원 발생 등으로 전기말 대비 1% 감소한 285억원입니다. 나. 영업실적 (단위 : 백만원) 구 분 영업실적 증 감 증감율 제36기 제35기 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와관리비 영업이익 기타영업외수익 기타영업외비용 금융수익 금융비용 법인세비용차감전이익 법인세비용 당기순이익 기타포괄손익 총포괄손익 [수익성 및 성장성 지표] 구 분 산 식 비 율 매출액순이익율 순이익/매출액*100 적자전환 매출액증가율 (당기매출/전기매출-1)*100 - 당사는 공공부문 ICT 인프라 구축 및 유지관리 사업 수주 호조로 전체 매출액이 전년대비 26% 증가한 2,284억 원을 기록하였습니다. 이로 인하여 영업이익은 전년대비 82%가 증가한 41억 원의 실적을 기록하였습니다. 다만, 영업이익이 전년대비 큰폭으로 증가하였음에도 당기순이익은 적자전환하였는 바, 이는 회사가 매출 및 수익 증대를 위하여 보유 부동산을 개발하기
대신정보통신 — [기재정정]사업보고서 (2023.03)

위해 기존 건물 폐기에 따라 발생한 일회성 비용 43억 원을 반영함에 따른 것입니다. 4. 유동성 및 자금조달 가. 유동성 (단위:백만원) 구 분 제36기 제35기 현금 및 현금성 자산 유동성 기타 금융자산 - 당사의 현금 및 현금성자산은 22,568백만원, 유동성 기타금융자산은 513백만원으로 전기대비 현금 및 현금성자산은 2,697백만원 증가하였고, 유동성 기타 금융자산은 4,579백만원 감소하였습니다. 나. 자금조달- 당기말과 전기말 현재 장단기차입금의 내역은 다음과 같습니다. (단위:백만원) (단위: 백만원) 차입처 종류 이자율 만기일 당기말 전기말 국민은행 시설자금 합계 - 당기말 현재 차입금의 상환일정은 다음과 같습니다. (단위:백만원) 구분 1년이내 1~3년이내 합계 차입금 - 당기말 현재 차입금과 관련하여 담보제공(소유권 제한)된 자산은 다음과 같습니다. (단위:백만원) (단위: 원) 담보제공자산 장부금액 설정권자 설정최고액 계정과목 차입금액 토지 국민은행 장기차입금 5. 부외거래 - Ⅲ. 재무에 관한 사항 5. 재무제표 주석 22참조 6. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항 가. 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항 - Ⅲ. 재무에 관한 사항 5. 재무제표 주석 2 및 주석 4 참조나. 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항 - Ⅲ. 재무에 관한 사항 5. 재무제표 주석 5 참조
파라택시스이더리움 — [첨부추가]증권신고서(합병)

II. 형태 합병등 형태 흡수합병 우회상장 여부 해당사항없음 III. 주요일정 이사회 결의일 2023년 05월 12일 계약일 2023년 07월 24일 주주총회를 위한 주주확정일 2023년 08월 08일 승인을 위한 주주총회일 2023년 09월 07일 주식매수청구권행사 기간 및 가격 시작일 2023년 09월 07일 종료일 2023년 09월 27일 (주식매수청구가격-회사제시) 합병법인 : 8,777원피합병법인 : 2,060원 합병기일 등 2023년 10월 12일
파라택시스이더리움 — [첨부추가]증권신고서(합병)

IV. 평가 및 신주배정 등 (단위 : 원, 주) 비율 또는 가액 비율: 아이비케이에스제17호기업인수목적㈜의 기명식 보통주 1주당 ㈜신시웨이의 기명식 보통주식 0.2278683주 가액: ㈜신시웨이 1주당 8,777원 / 아이비케이에스제17호기업인수목적㈜의 1주당 2,000원 외부평가기관 한미회계법인 발행증권 종류 수량 액면가액 모집(매출)가액 모집(매출)총액 기명식보통주 지급 교부금 등 해당사항 없음
파라택시스이더리움 — [첨부추가]증권신고서(합병)

II. 합병 가액 및 그 산출근거 평가 계약일자 : 2023년 04월 11일 평 가 기 간 : 2023년 04월 11일 ~ 2023년 05월 11일 제 출 일 자 : 2023년 05월 12일 평 가 회 사 명 : 한미회계법인 대 표 이 사 : 정 우 진 (인) 소 재 지 : 서울특별시 강남구 테헤란로 77길 13 평 가 책 임 자 : (직책) 이사 (성명) 추 종 국 (인) (전화번호) 02-3453-4554 1. 합병의 방법 및 요령 본 합병은 코스닥시장 상장규정 제2조 합병상장의 변경에 따라 코스닥시장 상장법인이 아닌 법인이 합병 후 존속하는 경우에 해당합니다. 주권비상장법인인 주식회사 신시웨이가 코스닥시장 상장법인인 아이비케이에스제17호기업인수목적 주식회사를 흡수합병하는 방법으로 하며, 이에 따라 주식회사 신시웨이는 존속하고 아이비케이에스제17호기업인수목적 주식회사는 소멸되어 해산합니다.본 건 합병의 합병가액 평가는 자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제176조의5 제3항의 규정에 의거 주권상장법인인 기업인수목적회사의 특례규정을 적용하여 합병법인은 기업인수목적회사인 피합병법인과 협의하여 정한 평가방법인 증권의발행및공시등에관한규정 제5-13조 및 동규정 시행세칙 제4조 내지 제8조의 규정에 의거하여 본질가치(자산가치와 수익가치를 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한 가액)를, 피합병법인은 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액(단, 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액이 자산가치에 미달할 경우 자산가치로 할 수 있음)을 합병가액으로 하여 산출된 합병비율로 피합병법인 주주에게 합병법인 주식 등을 교부할 예정입니다.2. 합병비율에 대한 평가 2.1. 합병당사회사 개요 구 분 합병법인 피합병법인 법인명 주식회사 신시웨이 아이비케이에스제17호기업인수목적 주식회사 합병 후 존속여부 존속 소멸 대표이사 정재훈 이경준 주소 본사 서울시 송파구 법원로9길 26 D동 405호 서울시 영등포구 국제금융로 6길 11 연락처 설립년월일 2005년 01월 26일 2021년 10월 08일 납입자본금(주1) 자산총액(주2) 결산기 12월 12월 종업원수(주3) 62명 4명 발행주식의 종류 및 수(주1) 보통주 3,012,075주(액면가: 500원) 보통주 2,720,000(액면가: 100원) (Source : 합병법인 및 피합병법인 제시자료, 합병법인 감사보고서, 피합병법인 사업보고서)(주1) 의견서 제출일 현재 법인등기부등본상 기준입니다.(주2) 합병법인 및 피합병법인의 자산총액은 2022년 12월 31일 현재의 한국채택국제회계기준에 의한 감사보고서상 별도재무제표 자산총액 금액입니다.(주3) 종업원수는 2022년 12월 31일 기준입니다. 2.2. 평가의 개요 주권비상장법인인 합병법인과 코스닥시장 주권상장법인인 피합병법인이 합병을 실시함에 있어 2023년 05월 12일에 이사회 결의를 거쳐 금융위원회에 주요사항보고서를 제출할 계획인 바, 동 주요사항보고서 상의 합병가액의 산정에 대하여 본 평가인은 아래의 관련규정을 적용하여 주권비상장법인인 합병법인과 코스닥시장 주권상장법인인 피합병법인의 1주당 합병가액을 산출하였으며, 이를 기초로 합병비율의 적정성을 검토하였습니다. -자본시장과금융투자업에관한법률165조의4, 동법 시행령 제176조의5 -증권의발행및공시등에관한규정 제5-13조 및 동규정 시행세칙 제4조 내지 제8조 -코스닥시장 상장규정 제2조 2.3. 평가방법 2.3.1. 기준재무제표주권비상장법인인 합병법인과 코스닥시장 주권상장법인인 피합병법인 모두 한국채택국제회계기준에 따라 재무제표를 작성하고 있습니다. 따라서, 증권의발행및공시등에관한규정제5-13조 제2항에서 규정하고 있는 합병가액 산정시 주권상장법인이 가장 최근 제출한 사업보고서에서 채택하고 있는 회계기준을 기준으로 산정하도록 정하고 있는 규정은 충족된다고 판단되는 바, 본 평가에서는 최근 결산연도인 2022년말의 한국채택국제회계기준에 의하여 감사받은 개별재무제표를 이용하여 합병비율을 산출하였습니다. 2.3.2. 본질가치 분석방법 주권비상장법인인 합병법인의 본질가치는
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자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제176조의5 제3항에 의거 합병법인이 주권비상장법인인 경우 기업인수목적회사와 협의하여 정하는 가격인 자산가치와 수익가치를 각각 1과 1.5으로 하여 가중산술평균한 가액으로 산정하였습니다.본질가치 중 자산가치와 수익가치의 분석방법은 다음과 같습니다.2.3.2.1. 자산가치 분석방법 자산가치는 증권의발행및공시등에관한규정시행세칙 제5조에 따라 분석기준일 현재의 발행주식 1주당 순자산가액으로 하였으며, 순자산가액은 주요사항보고서 제출일이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말(2022년 12월 31일)의 재무상태표의 자본총계에서 다음의 금액을 가감하여 산정하였습니다. 1) 분석기준일 현재 실질가치가 없는 무형자산 및 회수가능성이 없는 채권을 차감 2) 분석기준일 현재 투자주식 중 취득원가로 평가하는 시장성 없는 주식의 순자산가액이 취득원가보다 낮은 경우에는 순자산가액과 취득원가와의 차이를 차감 3) 분석기준일 현재 퇴직급여채무 또는 퇴직급여충당부채의 잔액이 회계처리기준에따라 계상하여야 할 금액보다 작을 때에는 그 차감액을 차감 4) 최근 사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 손상차손이 발생한 자산의 경우 동 손상차손을 차감 5) 분석기준일 현재 자기주식을 가산 6) 최근 사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 유상증자, 전환사채의 전환권 행사 및 신주인수권부사채의 신주인수권 행사에 의하여 증가한 자본금을 가산하고, 유상감자에 의하여 감소한 자본금 등을 차감 7) 최근 사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 발생한 주식발행초과금 등 자본잉여금 및 재평가잉여금을 가산 8) 최근 사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 발생한 배당금 지급, 전기오류수정손실 등을 차감 9) 기타 최근 사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 발생한 거래 중 이익잉여금의 증감을 수반하지 않고 자본총계를 변동시킨 거래로 인한 중요한 순자산 증감액을 가감 2.3.2.2. 수익가치 분석방법 수익가치 분석방법은 미래의 수익성에 대한 기준 또는 할인의 대상에 따라 현금흐름할인모형, 배당할인모형, 이익할인법 등 다양한 평가방법이 있으며, 증권의발행및공시등에관한규정시행세칙 제6조에 따르면 수익가치는 현금흐름할인모형, 배당할인모형 등 미래의 수익가치 산정에 관하여 일반적으로 공정하고 타당한 것으로 인정되는 모형을 적용하여 합리적으로 산정하도록 되어 있습니다. 본 평가인은 수익가치를 현금흐름할인법으로 산정하였습니다. 현금은 기업의 모든 활동을 경제적으로 환산시켜 주는 지표이며, 기업이 창출하는 현금흐름은 기업의 모든 기대수익과 위험을 반영한 결과물입니다. 따라서, 현금흐름할인법은 일반적으로 회사의 기업가치를 가장 잘 반영한다고 인정됩니다. 특히, 합병법인의 주요 사업이 속한 디지털 보안, 클라우드 서비스 산업의 경우 디지털화 가속에 따른 시장의 증대, 기술 변화에 따른 서비스 제공 형태의 변경 등 여러 복합적인 요인에 의하여 중장기적인 성장이 예상되는 점을 고려하였을 경우, 향후 합병법인의 영업상 변동사항을 중장기적으로 반영할 수 있는 현금흐름할인모형이 합리적인 평가방법인 것으로 판단됩니다.배당평가모형을 적용하기 위해서는 일관성 있는 배당실적이 존재하여야 합리적인 추정이 가능하나 합병법인이 배당실적이 없으며, 이익할인법은 추정기간이 2사업연도로 성장성이 낮고 매년 이익 수준이 비슷한 기업에 적합한 분석방법이기 때문에 평가대상의 향후 성장성 및 영업상의 변동사항을 정확하게 반영하지 못할 가능성이 존재하여 실질적인 가치를 측정하는 데 적합하지 않을 수 있습니다. 따라서, 본 평가에서는 합병법인에 가장 합리적일 것으로 판단되는 현금흐름할인법을 수익가치 산정방법으로 채택하였습니다. 각 수익가치 분석방법의 주요 내용은 다음과 같습니다.(1) 현금흐름할인법현금흐름할인법은 평가대상으로부터 기대되는 미래 현금유입액을 측정한 후 할인율을 적용하여 현재가치를 산정하는 방법입니다. 현금흐름은 다양하게 정의될 수 있으며, 일반적으로 주주에게 귀속되는 잉여현금흐름, 기업전체에 귀속되는 잉여현금흐름 등을 사용합니다.기업잉여현금흐름할인법은 일정기간 동안
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기업의 현금흐름을 추정하여 추정기간의 기업잉여현금흐름과 추정기간 이후의 기업잉여현금흐름을 가중평균자본비용(WACC: Weighted Average Cost of Capital)으로 할인한 현재가치의 합으로 영업가치를 산정한 후 비영업용자산을 가산하여 기업가치를 산출합니다. 산출된 기업가치에서 이자부부채만큼 차감함으로써 최종적으로 자기자본가치를 산정합니다.(2) 배당할인법향후 예상되는 배당금을 현재가치로 할인하는 모형으로, 투자자의 입장에서 투자는 피투자기업의 미래수익 또는 미래현금흐름이 투자자에게 지급되는 배당을 통해서 실현된다라는 가정에서 출발합니다. 따라서 투자자 입장에서의 기업가치는 향후에 기대되는 피투자기업으로부터의 배당금을 적정한 할인율로 할인한 현재가치가 될 것이라는 논리입니다.이런 배당할인법에 의한 가치평가는 회사의 배당정책이 자의적인 의사결정사항으로 장기간의 미래 배당금을 추정하는데 어려움이 있으며, 합병법인과 같이 배당성향을 분명하게 알 수 없는 경우, 적정가치를 반영하기 어렵다고 판단됩니다.(3) 이익할인법이익할인법은 회계상 이익을 적정한 할인율로 할인하여 기업가치를 산정하는 방법으로, 개정전 증권의 발행및공시등에관한규정 및 상속세및증여세법 등에서 사용되고 있습니다. 2012년 12월 개정전 증권의발행및공시등에관한규정에서는 수익가치를 향후 2사업연도(주요사항보고서를 제출하는 날이 속하는 사업연도와 그 다음 사업연도)의 주당 추정이익에 자본환원율을 적용하여 주당 수익가치를 산정하였습니다. 자본환원율은 대상 기업의 가중평균차입이자율의 1.5배와 상속세및증여세법시행령에따라 고시되는 이율(10%) 중 높은 이율을 적용하도록 하였습니다.이러한 수익가치 산정방법은 현금흐름할인법에 비해 계산이 간단하고 이해하기 쉬우나, 향후 2개년의 추정손익이 영원히 계속됨을 전제하고 있으며, 평가대상회사의 향후 성장성 및 영업상의 변동사항을 정확하게 반영하지 못할 가능성이 존재한다는 약점이 있습니다. 2.3.3. 상대가치 분석방법 자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제176조의5에 의하면 본질가치에 따른 가격으로 합병비율을 산정하는 경우에는 금융위원회가 정하여 고시하는 방법에 따라 산정한 유사한 업종을 영위하는 법인의 가치(이하 "상대가치"라 한다)를 비교하여 공시하여야 합니다. 증권의발행및공시등에관한규정시행세칙 제7조에 따르면, 상대가치는 합병법인과 한국거래소 업종분류에 따른 소분류 업종이 동일한 주권상장법인 중 매출액에서 차지하는 비중이 가장 큰 제품 또는 용역의 종류가 유사한 법인으로서 최근 사업연도말 주당법인세비용차감전계속사업이익과 주당순자산을 비교하여 각각 100분의 30 이내의 범위에 있는 3사 이상의 법인(이하 "유사회사")의 주가를 기준으로 유사회사별 비교가치를 평균한 가액의 30% 이상을 할인한 가액과 분석기준일 이전 1년 이내에 유상증자를 하거나 전환사채 또는 신주인수권부사채를 발행한 사실이 있는 경우 그 거래가액을 가중산술평균한 가액을 100분의 10 이내로 할인 또는 할증한 가액(이하 "유상증자 등으로 인한 주당 최근 거래가액")을 산술 평균한 가액으로 산정하도록 하고 있습니다. 다만, 분석기준일 이전 1년 이내에 유상증자 등을 한 사실이 없는 경우 혹은 분석기준일 이전 1년 이내에 유상증자 등을 하였더라도 유상증자 등으로 인한 주당 최근 거래가액이 유사회사별 비교가치를 평균한 가액의 30% 이상을 할인한 가액보다 큰 경우에는 유사회사별 비교가치를 평균한 가액의 30% 이상을 할인한 가액을 상대가치로 적용하도록 하고 있습니다. 한편, 유사회사가 3사 미만인 경우에는 유사회사별 비교가치를 산출하지 아니하며, 이 경우 합병법인의 합병가액 산정시 상대가치는 비교 공시되지 않습니다. 유사회사별 비교가치는 다음 산식에 따라 산정하고 있습니다. 유사회사별 비교가치 = 유사회사의 주가 × [(평가대상회사의 주당법인세비용차감전계속사업이익 ÷ 유사회사의 주당법인세비용차감전계속사업이익) + (평가대상회사의 주당순자산 ÷ 유사회사의 주당순자산)] ÷ 2 유사회사의 주가는 당해 기업의 보통주를 기준으로 분석기준일의
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전일부터 소급하여1월간의 종가를 산술평균하여 산정하되, 그 산정가액이 분석기준일의 전일종가를 상회하는 경우에는 분석기준일의 전일 종가로 하고 있으며, 만약 계산기간 내에 배당락또는 권리락이 있을 때에는 그 이후의 가액을 기준으로 계산하고 있습니다. 유사회사는 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제7조 제5항에 따라 다음의 요건을 구비하는 모든 법인을 대상으로 하였습니다. 요건 1. 주당법인세비용차감전계속사업이익이 액면가의 10% 이상일 것 요건 2. 주당순자산이 액면가액 이상일 것 요건 3. 상장일이 속하는 사업연도의 결산을 종료하였을 것 요건 4. 최근 사업연도의 재무제표에 대한 외부감사인의 감사의견이 적정 또는 한정일 것 2.3.4. 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액 분석방법 주권상장법인인 피합병법인의 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액은 자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제176조의5에 따라 합병을 위한 이사회결의일과 합병계약을 체결한 날 중 앞서는 날의 전일을 기산일로 최근1개월간의 거래량 가중산술평균종가, 최근1주일간의 거래량 가중산술평균종가, 최근일의 종가를 산술평균한 가액을 기준으로 100분의 30의 범위에서 할인 또는 할증한 가액(본 건 합병에서는 15.36% 할인한 가액)으로 산정하였습니다. 3. 합병비율 평가 결과 3.1. 합병비율 평가 요약 (단위: 원) 구 분 합병법인 피합병법인 A. 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액 (주1) 해당사항 없음 a. 기준주가 해당사항 없음 b. 할증률(할인율) 해당사항 없음 B. 본질가치 (주2) 해당사항 없음 a. 자산가치 b. 수익가치 해당사항 없음 C. 상대가치 (주3) 해당사항 없음 해당사항 없음 D. 합병가액/1주 E. 합병비율 (Source: 한국거래소 및 한미회계법인 Analysis)(주1) '자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제176조의5'에 의하여 주권비상장법인인 합병법인의 기준주가는 주권비상장법인이므로 산정하지아니하였으며, 주권상장법인인 피합병법인의 합병가액은 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액으로 평가하였습니다.(주2) '자본시장과금융투자업에관한법률 시행령 제176조의5 제1항 제2호 나목 및 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제4조'의 규정에 의거하여 자산가치와 수익가치를 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한 가액으로 산정하였습니다.(주3) 주권비상장법인인 합병법인의 유사회사 선정기준을 충족시키는 유사한 주권상장법인이 없으므로 상대가치를 산정하지 아니하였습니다.(주4) 금번 합병의 경우 코스닥 상장규정 제2조의 합병상장의 변경내용을 반영하여 합병법인은 주권비상장법인인 주식회사 신시웨이이며, 피합병법인은 코스닥상장법인인 아이비케이에스제17호기업인수목적 주식회사입니다. 3.2. 합병당사회사의 합병가액 산정 3.2.1. 합병법인의 합병가액 산정 자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제176조의5 1항에 의하면, 비상장법인인 합병법인의 합병가액은 본질가치(자산가치와 수익가치를 각각 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한 가액)로 평가하도록 규정하고 있는 바, 본 평가에서는 자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제176조의5 3항에 의거 합병법인이 비상장법인인 경우 기업인수목적회사와 협의하여 정하는 가격인 자산가치와 수익가치를 각각 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한 본질가치를 적용하였습니다. (단위: 원) 구 분 금 액 비 고 A. 본질가치 a. 자산가치 1주당 순자산가액 b. 수익가치 1주당 수익가치 B. 상대가치(주1) 해당사항 없음 해당사항 없음 C. 합병가액 (Source: 한국거래소 및 한미회계법인 Analysis)(주1) 주권비상장법인인 합병법인의 유사회사 선정기준을 충족시키는 유사한 주권상장법인이 없으므로 상대가치를 산정하지 아니하였습니다. 3.2.1.1. 합병법인의 본질가치의 산정 본질가치는 증권의발행및공시등에관한규정 제5-13조와 동 규정 시행세칙 제4조 내지 제8조를 적용하여 평가하도록 규정하고 있습니다. 증권의발행및공시등에관한규정시행세칙 제4조에 의거 자산가치와 수익가치를 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한가액으로 산정하였습니다.
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(1) 합병법인의 자산가치의 산정 합병법인의 1주당 자산가치는 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제5조에 의거하여, 주요사항보고서 제출일이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말인 2022년 12월 31일 현재 감사받은 재무상태표의 자본총계에서 일부 조정항목을 가감하여 산정한 순자산가액을 분석기준일 현재의 발행주식총수로 나누어 산정하였습니다. 합병법인의 1주당 자산가치 산정내역은 다음과 같습니다. (단위: 주, 원) 과 목 금 액 A. 최근 사업연도말 자본총계 (주1) B. 조정항목(a - b) a. 가산항목 (1) 자기주식 (2) 최근사업연도말 이후 자본금증가액 (3) 최근사업연도말 이후 자본잉여금증가액 (4) 최근사업연도말 이후 재평가잉여금증가액 (5) 최근사업연도말 이후 중요한 순자산증가액 b. 차감항목 (1) 실질가치 없는 무형자산 (2) 회수가능성이 없는 채권 (3) 시장성이 없는 투자주식평가손실 (4) 퇴직급여충당부채 과소설정액 (5) 최근사업연도말 이후 자산손상차손 (6) 최근사업연도말 이후 자본금감소액 (7) 최근사업연도말 이후 배당금지급, 전기오류수정손실 (8) 최근사업연도말 이후 중요한 순자산감소액 C. 조정된 순자산가액 (A + B) D. 발행주식총수 E. 1주당 자산가치 (C ÷ D) (Source : 합병법인 제시자료, 감사보고서 및 한미회계법인 Analysis)(주1) 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제5조에 따라 주요사항보고서를 제출하는 날이 속하는 사업연도의 직전사업연도말인 2022년 12월 31일 현재의 한국채택국제회계기준에 의하여 감사받은 개별재무제표상 금액을 적용하였습니다. (2) 합병법인의 수익가치의 산정 합병법인의 주당 수익가치는 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제6조에 따라미래의 수익가치 산정에 관하여 일반적으로 공정하고 타당한 것으로 인정되는 모형 중에서 현금흐름할인모형을 적용하여 산정하였습니다. 상세내역은 3.3.3 합병법인에대한 수익가치 산정내역에 기술되어 있습니다. 합병법인의 주당 수익가치의 산정내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원, 주) 구 분 금 액 A. 추정기간 동안의 영업가치 B. 영구현금흐름의 영업가치 C. 영업가치 [C = A+B] D. 비영업자산 가치 E. 기업가치 [E = C+D] F. 이자부부채의 가치 G. 수익가치 [G = E-F] H. 발행주식수
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II. 비유동부채 장기차입금 기타비유동금융부채 기타비유동부채 부 채 총 계 자 본 Ⅰ. 자본금 Ⅱ. 자본잉여금 Ⅲ. 기타포괄손익누계액 Ⅳ. 기타자본항목 Ⅴ. 이익잉여금 자 본 총 계 부채및자본총계 (Source: 합병법인 제시자료, 감사보고서)(주1) 2021년 재무상태표의 경우, 2022년 감사시 전기오류 수정으로 인한 수정사항이 반영된 재무상태표 입니다. (주2) 2023년 1분기 재무상태표의 경우, 한국채택국제회계기준에 따라 작성되었으며, 감사받지 아니한 재무상태표 입니다. (2) 합병법인의 포괄손익계산서 합병법인의 한국채택국제회계기준에 의한 분석기준일 기준 최근 3개년 및 2023년 1분기 포괄손익계산서는 다음과 같습니다. (단위: 천원) 과 목 2020년 2021년 2022년 2023년 1분기 회계처리기준 K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS Ⅰ. 매출액 Ⅱ. 매출원가 Ⅲ. 매출총이익 판매비와관리비 Ⅳ. 영업이익 기타수익 기타비용 금융수익 금융비용 Ⅴ. 법인세비용차감전순이익 법인세비용(이익) Ⅵ. 당기순이익 Ⅶ. 기타포괄손익 Ⅷ. 총포괄이익 (Source: 합병법인 제시자료, 감사보고서)(주1) 2021년 손익계산서의 경우, 2022년 감사시 전기오류 수정으로 인한 수정사항이 반영된 손익계산서입니다.(주2) 2023년 1분기 손익계산서의 경우, 한국채택국제회계기준에 따라 작성되었으며, 감사받지 아니한 손익계산서 입니다. 3.3.3. 합병법인에 대한 수익가치 산정내역3.3.3.1. 평가방법의 개요현금흐름할인법에 의한 평가의 경우 합병법인의 향후 추정기간 동안의 손익을 추정한 후, 세후영업이익에서 비현금손익, 운전자본의 증감을 반영하고, 투자현금흐름(Capital Expenditures, 이하 "CAPEX")을 차감하여 잉여현금흐름(Free Cash Flow)을산출한 후, 잉여현금흐름에 내재된 위험을 반영한 적절한 할인율로 할인하여 합병법인의 영업가치를 산정합니다. 이렇게 산정된 합병법인의 영업가치에서 비영업자산, 이자부부채를 조정한 합병법인의 주식가치를 산정합니다.3.3.3.2. 평가방법의 전제조건 (1) 평가기준일 및 평가에 이용한 재무제표본 평가는 주요사항보고서 제출일이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말인 2022년 12월 31일을 평가기준일로 하여 수행하였으며, 평가를 위해 한국채택국제회계기준에 의하여 작성된 합병법인의 재무제표를 이용하였습니다. (2) 현금흐름 분석기간현금흐름 분석기간은 합리적으로 예측가능한 미래로써 현금흐름이 정상상태(Steadystate)에 도달하리라 예측되는 기간으로 추정1차연도인 2023년 1월 1일부터 2027년12월 31일까지의 5년 현금흐름 및 영구현금흐름이 발생하는 2028년의 현금흐름을 추정하였으며, 현금흐름은 연중 발생한다고 가정하였습니다. (3) 계속기업 가정과 영구성장률일반적으로 영구성장률은 추정기간 이후 장기적인 전체 경제성장률을 초과할 수 없으며, 해당기업이 속한 국가의 장기적 경제성장률이나 해당업종의 장기적 성장전망을 초과하지 않는 범위 내에서 결정되어야 합니다.계속기업 가정 하에 영구현금흐름의 현재가치는 추정기간의 최종연도인 2027년의 현금흐름에서 합병법인이 속한 산업의 특성, 합병법인의 과거 성장률 및 현금흐름 분석기간 동안의 현금흐름 연평균 성장률 등을 고려하여 1%의 영구성장률을 적용하였습니다. 합병법인이 속한 소프트웨어 개발 및 공급업의 성장성과 합병법인의 과거실적 성장률은 1% 대비 높은 증가율을 나타내고 있습니다. 또한 The Economist Intelligence Unit(2022.12.31)에서 추정한 대한민국의 2027년 실질GDP상승률 3.0% 및 소비자물가상승률 1.3%를 고려하였을 때 영구성장률 1% 수준은 적정하다고 판단됩니다. 따라서, 2027년 이후의 현금흐름은 추정기간 마지막 연도의 각 계정별 재무추정치에영구성장률을 적용하여 산출한 세후조정영업이익에서 비현금손익, 운전자본의 증감을 반영하고, CAPEX를 차감한 금액을 기초로 영구성장한다고 가정하였습니다.(4) 주요 거시경제지표, 법인세율 등 기타
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Factor(가) 거시경제지표2023년부터 2027년까지의 합병법인이 소재하고 있는 한국의 소비자물가상승률 및 명목임금상승률 등 주요 거시경제지표는 Economist Intelligence Unit의 예측치(2022.12)를 적용하였습니다. 【한국 주요 거시경제지표】 과 목 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 실질GDP상승률 소비자물가상승률 명목임금상승률 (Source: Economist Intelligence Unit, 2022.12) (주1) 상기 거시경제지표의 출처로 활용한 Economist Intelligence Unit은 영국의 시사경제주간지 이코노미스트를 발간하는 Economist Group의 계열사로서, 국가별 경제 및 정치 전반에 대해 분석, 중장기 예측 및 각종 국가 거시경제 산업 지표를 제공하는 국제적 신뢰도가 높은 기관입니다. (나) 법인세율 등법인세비용은 추정기간 동안 발생한 과세소득을 기준으로 하여 합병법인이 소재하고있는 한국의 현행 법인세율(지방소득세 포함)을 적용하여 추정하였습니다. 【한국의 현행 법인세율(지방소득세 포함)】 (단위: %) 과세표준 세율(지방소득세 포함) 과세표준 2억원 이하 과세표준 2억원 초과 200억원 이하 과세표준 200억원 초과 3.3.3.3. 수익가치 세부 추정 내역합병법인의 과거 실적 및 향후 추정 세후영업이익은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와관리비 영업이익(EBIT) 법인세비용 세후영업이익 (Source: 합병법인 제시자료, 감사보고서 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. 3.3.3.4. 매출 추정합병법인은 소프트웨어 개발 및 공급 사업을 영위하고 있으며, 평가기준일 현재 주로제공하고 있는 서비스는 접근제어, 암호화, Petra Cloud 서비스 및 접근제어 및 암호화에 대한 유지보수 용역 등 입니다. 합병법인의 매출은 소프트웨어 매출, 용역매출 및 기타매출로 구성되어 있으며 매출 인식에 따라 매출을 추정하였습니다. 합병법인의 분석대상기간인 2020년부터 2022년까지의 실적 및 2023년부터 2027년까지 향후 5개년 추정 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주2) 2024년 2025년 2026년 2027년 소프트웨어 매출 용역매출 기타매출 합 계 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 합병법인의 최근 3개년 및 향후 5개년 매출구성 비중은 다음과 같습니다. [최근 3개년 및 추정기간 매출구성 비중] 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주2) 2024년 2025년 2026년 2027년 소프트웨어 매출 용역매출 기타매출 합 계 (주2) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (1) 소프트웨어 매출의 추정합병법인의 소프트웨어 매출은 접근제어, 암호화, Petra Cloud로 구성되어 있으며, 평가기준일 기준 최근 3개년 실적 및 향후 5개년에 대한 소프트웨어 매출액 추정은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주2) 2024년 2025년 2026년 2027년 접근제어 암호화 합계 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 합병법인의 최근 3개년 및 향후 5개년 소프트웨어 매출 구성 비중은 다음과 같습니다. [최근 3개년 및 추정기간 세부 매출구성 비중] 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 접근제어 암호화 합 계 (주2) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (가) 접근제어
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소프트웨어 매출합병법인이 제공하는 접근제어 소프트웨어 매출은 DB접근제어로 비인가자로부터 DB를 보호하기 위한 필수 보안기술로써, 디지털 전환 가속화와 함께 사이버 범죄 및 개인정보 데이터 유출 사고 증가로 접근제어 시장 규모는 지속적으로 증가하고 있는 추세입니다. 소프트웨어 매출의 경우, 고객별로 제공하는 용역의 범위 및 서비스의 형태가 개별적이기 때문에 고객당 매출액이 일관되게 산정되는 형태의 매출이 아님에 따라, 매출총액을 기준으로 외부 전문 시장조사기관의 시장성장률 자료를 준용하여 향후 매출액을 추정하였습니다. 평가기준일 기준 최근 3개년 실적 및 향후 5개년에 대한 접근제어 매출액 추정내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 접근제어 Growth % 합계 (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. 매출 성장률의 경우, 접근제어 서비스가 Cyber Solutions 에 포함되는 서비스로 분류됨에 따라, 외부 전문 시장 조사기관인 Statista의 Market Outlook Report(Cyber Solutions South Korea - 2023.03.01) 상의 Cyber Solutions 시장의 시장성장률을 적용하여 추정하였습니다. 준용한 보고서상의 세부 시장 추정규모는 다음과 같습니다. (단위: 십억 원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 Total 외부기관의 추정 Report에 따라 산정된 세부 시장 및 전체 시장의 연간 성장률 추정치는 다음과 같습니다. (단위: %) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 Total (나) 암호화 소프트웨어 매출 평가기준일 현재 합병법인의 소프트웨어 매출 중 암호화 매출의 경우 DB접근제어와다르게 데이터를 직접적으로 암호화하여 해킹이나 내부 사용자에 대한 유출 시에도 데이터가 안전하게 보호될 수 있도록 하는 보안 기술이며, 디지털 전환 가속화와 함께 사이버 범죄 및 개인정보 데이터 유출 사고 증가로 암호화 시장 규모는 지속적으로 증가하고 있는 추세입니다. 소프트웨어 매출의 경우, 고객별로 제공하는 용역의 범위 및 서비스의 형태가 개별적이기 때문에 고객당 매출액이 일관되게 산정되는 형태의 매출이 아님에 따라, 매출총액을 기준으로 외부 전문 시장조사기관의 시장성장률 자료를 준용하여 향후 매출액을 추정하였습니다.평가기준일 기준 최근 3개년 실적 및 향후 5개년에 대한 암호화 매출액 추정내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 암호화 Growth % 합계 (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. 매출 성장률의 경우, 암호화 서비스가 Cyber Solutions 에 포함되는 서비스로 분류됨에 따라, 외부 전문 시장 조사기관인 Statista의 Market Outlook Report(Cyber Solution South Korea - 2023.03.01) 상의 Cyber Solutions 시장의 시장성장률을 적용하여 추정하였습니다. 준용한 보고서상의 세부 시장 추정규모는 다음과 같습니다. (단위: 십억 원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 Total 외부기관의 추정 Report에 따라 산정된 세부 시장 및 전체 시장의 연간 성장률 추정치는 다음과 같습니다. (단위: %) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 Total (다) Petra Cloud 소프트웨어 매출 평가기준일 현재 합병법인의 소프트웨어 매출 중 Petra Cloud 매출의 경우 현재 PaaS
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형태로 서비스가 제공되고 있으며, 지속적인 연구개발을 통해 SaaS형태의 서비스 제공으로 전환중입니다. 글로벌 클라우드 시장은 AWS, Azure, GCP 등이 시장을 주도하고 있으며, Covid-19로 인한 비대면 업무 증가에 따른 디지털 가속화가 진행됨에 따라, 급격하게 시장 규모가 성장하고 있는 추세입니다. 소프트웨어 매출의 경우, 고객별로 제공하는 용역의 범위 및 서비스의 형태가 개별적이기 때문에 고객당 매출액이 일관되게 산정되는 형태의 매출이 아님에 따라, 매출총액을 기준으로 외부 전문시장조사기관의 시장성장률 자료를 준용하여 향후 매출액을 추정하였습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 Growth % 합계 (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. 매출 성장률의 경우, Petra Cloud 서비스가 Cyber Solutions 중 Cloud Security 시장으로 분류됨에 따라, 외부 전문 시장 조사기관인 Statista의 Market Outlook Report(Cyber Solution South Korea - 2023.03.01) 상의 Cloud Security 시장의 시장성장률을 적용하여 추정하였습니다. 준용한 보고서상의 세부 시장 추정규모는 다음과 같습니다. (단위: 십억 원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 Total 외부기관의 추정 Report에 따라 산정된 세부 시장 및 전체 시장의 연간 성장률 추정치는 다음과 같습니다. (단위: %) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 Total (2) 용역 매출의 추정합병법인의 용역 매출은 접근제어 및 암호화에 대한 유지보수 용역 매출이며, 평가기준일 기준 최근 3개년 실적 및 향후 5개년에 대한 용역 매출액 추정은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 용역 매출 합 계 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (가) 용역 매출1) 용역 매출의 추정합병법인이 제공하는 용역 매출의 경우, 접근제어 및 암호화 서비스 제공 후 무상 유지보수 서비스 기간인 1년 이후부터 발생하는 유지보수에 대한 서비스 매출입니다.따라서, 용역 매출의 경우, 전기의 접근제어 및 암호화 매출 대비 일정 비율로 당기의매출이 발생하는 구조로 되어 있으며, 과거 3개년간 접근제어 및 암호화 매출 대비 용역 매출의 비율을 계산하여 향후 추정된 차기의 접근제어 및 암호화 매출에 과거 3개년 비율을 적용하여 추정하였습니다. 평가기준일 기준 최근 3개년 실적 및 향후 5개년에 대한 용역 매출액 추정내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 용역 매출 Growth % 합 계 (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. 용역 매출 추정시 추정 모수가 되는 접근제어 및 암호화의 차기 매출액과 용역매출 대비 비율은 다음과 같습니다. (단위: 천원, %) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주2) 2024년 2025년 2026년 2027년 용역 매출 Growth % 용역 매출 (주1) 전 기 접근제어 및 암호화 매출 합계액으로 구성되어 있습니다.(주2) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. 모수가 되는 매출 대비 비율은 과거 3개년 평군 비율을 적용하여 추정하였습니다. (3) 기타 매출의 추정합병법인의 기타 매출은 임대료수입, 기타매출
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및 상품매출이며, 평가기준일 현재 회사는 임대료수입금 이외에 기타매출은 사업계획상 추가적인 매출을 계획하고 있지 않으므로, 임대료수입금 이외의 매출은 추정에서 제외하였습니다. 평가기준일 기준 최근 3개년 실적 및 향후 5개년에 대한 기타 매출액 추정은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 임대료수입 기타매출 상품매출 합계 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (가) 임대료수입1) 임대료수입 추정합병법인이 제공하는 임대료수입의 경우, 보유하고 있는 투자부동산의 임대를 통해 발생하고 있으며, 향후 EIU Report 상의 물가상승률(CPI)만큼 매출이 상승함을 가정하여 추정하였습니다. 평가기준일 기준 최근 3개년 실적 및 향후 5개년에 대한 기타 매출액 추정내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 임대료수입 Growth % 임대료수입 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. 3.3.3.5. 매출원가의 추정 합병법인의 매출원가는 소프트웨어 매출원가, 용역 매출원가 및 기타매출원가로 구성되어 있으며, 분석대상기간인 2020년부터 2022년까지의 실적 및 2023년부터 2027년까지 향후 5개년 추정내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 소프트웨어 매출원가 용역 매출원가 기타 매출원가 합 계 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (1) 소프트웨어 매출원가의 추정합병법인의 소프트웨어 매출원가는 합병법인의 사업계획과 평가기준일 기준 최근 3개년까지의 각 원가동인별 분석을 통하여 추정하였습니다. 소프트웨어 매출원가는 인건비성 비용, 변동비성 비용, 고정비성 비용 및 감가상각비로 구분하여 추정하였으며, 평가기준일 기준 최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 소프트웨어 매출원가 원가동인별 추정 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 인건비성 비용 변동비성 비용 고정비성 비용 감가상각비 소프트웨어 매출원가 소프트웨어 매출 매출원가율 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (가) 인건비성 비용의 추정합병법인의 소프트웨어 매출원가 중 인건비성 비용은 제품품질 및 제안 부문에 대한 급여, 퇴직급여 및 복리후생비 등으로 구성되어 있으며, 과거 평균급여와 인력운용계획 및 "Economist Intelligence Unit_2022.12"에서 제시하고 있는 명목임금상승률 등을 고려하여 추정하였습니다.합병법인의 평가기준일 기준 최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 인건비성 비용 추정 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주5) 2024년 2025년 2026년 2027년 급여(A x B) 평균인원(A)(명) 평균급여(B)(원) 세금과공과금 급여대비 비율 보험료 급여대비 비율 퇴직급여(주2) 통상급여대비 비율 상여금 급여대비 비율 복리후생비 급여대비 비율 연차수당(주3) 급여대비 비율 인건비성비용 합계 소프트웨어매출대비 비율 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 급여의 경우 합병법인이
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제시한 인력계획 및 인당 매출액 추정치에 따른 최소 인력을 고려하여 추정하였으며, 합병법인의 급여는 2022년 1인당 평균급여에 연도별 증가 인원 및 "Economist Intelligence Unit_2022.12"에서 제시하고 있는 한국의 명목임금상승률을 반영하여 추정하였습니다.(주2) 퇴직급여의 경우, 회사의 통상급여인 급여, 세금과공과금 및 보험료 합계액을 기준으로 비율을 산정하여, 과거 통상급여대비 비율과 1/12중 높은 비율을 적용하여 추정하였습니다.(주3) 연차수당의 경우, 과거 급여대비 비율이 일정하지 않아 회사의 일반적인 적립 추정치인 급여대비 3% 비율을 적용하여 추정하였습니다.(주4) 이외 인건비성 경비의 경우, 연도별 비경상적인 변동성이 큰 바, 과거 3개년 평균 기준의 급여대비 비율을 적용하여 추정하였습니다.(주5) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (나) 변동비성 비용의 추정합병법인의 소프트웨어 매출원가 중 변동비성 비용은 개발장비 및 기술지원료로 구성되어 있습니다. 변동비성 비용의 향후 추정 시 과거 3개년 평균 소프트웨어 매출대비 비율을 적용하여 추정하였습니다. 합병법인의 평가기준일 기준 최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 변동비성 비용 추정 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 개발장비 소프트웨어매출 대비 비율 기술지원료 소프트웨어매출 대비 비율 변동비성비용 합계 소프트웨어매출 대비 비율 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (다) 고정비성 비용의 추정합병법인의 소프트웨어 매출원가 중 고정비성 비용은 지급임차료, 통신비, 건물관리비 등으로 구성되어 있습니다. 향후 2023년부터 2027년까지의 경우 평가기준일 기준 최근 2022년 발생금액에 "Economist Intelligence Unit_2022.12"에서 제시하고 있는 예상소비자물가상승률을 적용하여 추정하였습니다. 다만, 1분기 실적 기준 비경상적으로 증가한 비용의 경우, 1분기의 실적을 고려한 경상수준 연환산 고정비 산정액을 기준금액으로 하여 "Economist Intelligence Unit_2022.12"에서 제시하고 있는 예상소비자물가상승률을 적용하여 추정하였습니다. 합병법인의 평가기준일 기준 최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 고정비성 비용 추정 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주2) 2024년 2025년 2026년 2027년 여비교통비 통신비 지급임차료 차량유지비 교육훈련비 도서인쇄비 사무용품비 소모품비 건물관리비 주식보상비용(주2) 고정비성비용 합계 소프트웨어 매출 대비비율 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 주식보상비용의 경우 절세효과가 없는 비현금성 비용으로, 향후 발생하지 않는 것으로 추정에 반영하였습니다.(주2) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (라) 감가상각비의 추정합병법인의 상각비는 감가상각비로 구성되어 있습니다. 소프트웨어 매출원가의 감가상각비 내역은 다음과 같으며, 세부내역은 【3.3.3.7. CAPEX 및 유ㆍ무형자산상각비 추정】을 참고하시기 바랍니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주2) 2024년 2025년 2026년 2027년 감가상각비 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 2023년 이후 향후 추정의 경우 사용권자산에 대하여 과거 사용권자산상각비를 감가상각비 계정으로 처리함에 따라 감가상각비 추정에 포함하였습니다.(주2) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (2) 용역 매출원가의 추정 합병법인의 용역
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매출원가는 합병법인의 사업계획과 평가기준일 기준 최근 3개년까지의 각 원가동인별 분석을 통하여 추정하였습니다. 용역 매출원가는 인건비성 비용,변동비성 비용, 고정비성 비용 및 감가상각비로 구분하여 추정하였으며, 평가기준일 기준 최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 용역 매출원가 원가동인별 추정 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 인건비성 비용 변동비성 비용 고정비성 비용 감가상각비 용역매출원가 용역 매출 매출원가율 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (가) 인건비성 비용의 추정합병법인의 용역 매출원가 중 인건비성 비용은 고객지원 부문에 대한 급여, 퇴직급여및 복리후생비 등으로 구성되어 있으며, 과거 평균급여와 인력운용계획 및 "Economist Intelligence Unit_2022.12"에서 제시하고 있는 명목임금상승률 등을 고려하여 추정하였습니다.합병법인의 평가기준일 기준 최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 인건비성 비용 추정 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주4) 2024년 2025년 2026년 2027년 급여(A x B) 평균인원(A)(명) 평균급여(B)(원) 세금과공과금 급여대비 비율 보험료 급여대비 비율 퇴직급여(주2) 통상급여대비 비율 상여금 급여대비 비율 복리후생비 급여대비 비율 연차수당 급여대비 비율 인건비성비용 합계 용역매출대비 비율 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 급여의 경우 합병법인이 제시한 인력계획 및 인당 매출액 추정치에 따른 최소 인력을 고려하여 추정하였으며, 합병법인의 급여는 2022년 1인당 평균급여에 연도별 증가 인원 및 "Economist IntelligenceUnit_2022.12"에서 제시하고 있는 한국의 명목임금상승률을 반영하여 추정하였습니다.(주2) 퇴직급여의 경우, 회사의 통상급여인 급여, 세금과공과금 및 보험료 합계액을 기준으로 비율을 산정하여, 과거 통상급여대비 비율과 1/12중 높은 비율을 적용하여 추정하였습니다.(주3) 이외 인건비성 경비의 경우, 연도별 비경상적인 변동성이 큰 바, 과거 3개년 평균 기준의 급여대비 비율을 적용하여 추정하였습니다.(주4) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (나) 변동비성 비용의 추정합병법인의 용역 매출원가 중 변동비성 비용은 외주용역비로 구성되어 있습니다. 변동비성 비용의 향후 추정 시 과거 3개년 평균 용역매출대비 비율을 적용하여 추정하였습니다.합병법인의 평가기준일 기준 최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 변동비성 비용 추정 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 외주용역비 용역매출 대비 비율 변동비성비용 합계 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (다) 고정비성 비용의 추정합병법인의 용역 매출원가 중 고정비성 비용은 지급임차료, 통신비, 건물관리비 등으로 구성되어 있습니다. 향후 2023년부터 2027년까지의 경우 평가기준일 기준 최근 2022년 발생금액에 "Economist Intelligence Unit_2022.12"에서 제시하고 있는 예상소비자물가상승률을 적용하여 추정하였습니다. 다만, 1분기 실적 기준 비경상적으로 증가한 비용의 경우, 1분기의 실적을 고려한 경상수준 연환산 고정비 산정액을 기준금액으로 하여 "Economist Intelligence Unit_2022.12"에서 제시하고 있는 예상소비자물가상승률을 적용하여 추정하였습니다. 합병법인의 평가기준일 기준
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최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 고정비성 비용 추정 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주2) 2024년 2025년 2026년 2027년 여비교통비 통신비 지급임차료 차량유지비 교육훈련비 도서인쇄비 사무용품비 소모품비 건물관리비 주식보상비용(주1) 고정비성비용 합계 용역매출 대비 비율 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 주식보상비용의 경우 절세효과가 없는 비현금성 비용으로, 향후 발생하지 않는 것으로 추정하였습니다.(주2) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (라) 감가상각비의 추정합병법인의 상각비는 감가상각비로 구성되어 있습니다. 용역 매출원가의 감가상각비내역은 다음과 같으며, 세부내역은 【3.3.3.7. CAPEX 및 유ㆍ무형자산상각비 추정】을 참고하시기 바랍니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주2) 2024년 2025년 2026년 2027년 감가상각비(주1) (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 2023년 이후 향후 추정의 경우 사용권자산에 대하여 과거 사용권자산상각비를 감가상각비 계정으로 처리함에 따라 감가상각비 추정에 포함하였습니다.(주2) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (3) 기타매출원가의 추정 기타매출원가의 경우 임대료수입과 관련된 투자부동산의 상각비 및 향후 유지보수를위한 재투자 상각비로 추정하였습니다. 합병법인의 평가기준일 기준 최근 3개년의 기타매출원가 및 향후 추정 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주2) 2024년 2025년 2026년 2027년 기타매출원가 상품매출원가 임대료수입원가 기타매출액 기타매출원가율 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 기타매출은 투자부동산의 임대료수입 및 상품매출이며, 향후 회사의 사업계획상 별도의 상품매출에 대한 계획이 없어, 기타매출은 임대료수입만 추정에 반영하였습니다. 이에 따라 매출원가 또한 임대료수입과 관련된 투자부동산의 상각비로 추정 및 집계하였습니다. (주2) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. 3.3.3.6. 판매비와관리비의 추정합병법인의 판매비와관리비는 인건비성 비용, 변동비, 연구개발비, 고정비, 상각비 로 구분하여 추정하였으며, 평가기준일 기준 최근 3개년 실적 및 향후 5개년 추정내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 인건비 경상연구개발비 변동비 고정비 상각비 합 계 매출 매출 대비 비율 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (1) 인건비의 추정합병법인의 인건비는 판매비와관리비 부문에 대한 급여, 퇴직급여 및 복리후생비 등으로 구성되어 있으며, 과거 평균급여와 인력운용계획 및 "Economist Intelligence Unit_2022.12"에서 제시하고 있는 명목임금상승률 등을 고려하여 추정하였습니다.합병법인의 평가기준일 기준 최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 인건비성 비용 추정 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주4) 2024년 2025년 2026년 2027년 임원급여(A x B) 평균인원(A)(명) 평균급여(B)(원) 직원급여(C x D) 평균인원(C)(명) 평균급여(D)(원) 세금과공과금 급여대비 비율 보험료 급여대비 비율 퇴직급여(주2) 통상급여대비 비율 상여금 급여대비 비율 복리후생비 급여대비 비율 연차수당 급여대비 비율 잡급 급여대비
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비율 인건비 합계 총매출 대비 비율 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 판매비와관리비 임원 및 직원 급여의 경우 합병법인이 제시한 인력계획 및 인당 매출액 추정치에 따른 최소 인력을 고려하여 추정하였으며, 합병법인의 급여는 2022년 1인당 평균급여에 연도별 증가 인원 및 "Economist Intelligence Unit_2022.12"에서 제시하고 있는 한국의 명목임금상승률을 반영하여 추정하였습니다.(주2) 퇴직급여의 경우, 회사의 통상급여인 급여, 세금과공과금 및 보험료 합계액을 기준으로 비율을 산정하여, 과거 통상급여대비 비율과 1/12중 높은 비율을 적용하여 추정하였습니다.(주3) 이외 인건비성 경비의 경우, 연도별 비경상적인 변동성이 큰 바, 과거 3개년 평균 기준의 급여대비 비율을 적용하여 추정하였습니다.(주4) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (2) 경상연구개발비의 추정합병법인의 경상연구개발비는 인건비성 비용 및 고정비성 비용으로 구성되어 있습니다. 인건비성비용의 경우 합병법인의 수행과제로 인해 지원받는 정부보조금을 고려하여 추정하였으며, 수행과제 만기 시점부터 정부보조금은 추가로 발생하지 않는 것으로 반영하였습니다. 또한, 고정비성비용의 경우 2022년 발생금액을 기준으로 "Economist Intelligence Unit_2022.12"에서 제시하고 있는 향후 물가상승률 만큼 발생하는 것으로 추정하였으며, 고정비성 비용 중 감가상각비의 경우 별도의 추정 후 경상연구개발비 과거 배분 비율에 따라 배분하여 추정하였습니다.합병법인의 평가기준일 기준 최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 경상연구개발비 추정내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 인건비성비용 고정비성비용 합계 매출 대비 비율 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (가) 인건비성 비용의 추정합병법인의 경상연구개발비 중 인건비성 비용은 경상연구개발 부문에 대한 급여, 퇴직급여 및 복리후생비 등으로 구성되어 있으며, 과거 평균급여와 인력운용계획 및 "Economist Intelligence Unit_2022.12"에서 제시하고 있는 명목임금상승률 등을 고려하여 추정하였습니다.합병법인의 평가기준일 기준 최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 인건비성 비용 추정 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주5) 2024년 2025년 2026년 2027년 급여(F=D-E)(주1) 정부보조금(E)(주2) 평균인원(A)(명) 평균급여(B)(원) 보험료(주3) 급여대비 비율 세금과공과(주3) 급여대비 비율 퇴직급여(주4) 통상급여대비 비율 상여금(주3) 급여대비 비율 연차수당(주3) 급여대비 비율 복리후생비(주3) 급여대비 비율 인건비성 비용 합계 매출 대비 비율 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 급여의 경우 합병법인이 제시한 인력계획 및 매출액 추정치를 고려하여 추정하였으며, 합병법인의급여는 2022년 1인당 평균급여에 연도별 증가 인원 및 "Economist Intelligence Unit_2022.12"에서 제시하고 있는 한국의 명목임금상승률을 반영하여 추정하였습니다.(주2) 평균급여의 경우, 정부보조금 차감 전 기준으로 산정되었으며, 평가대상회사의 경우 현재 진행중인 연구과제로 2025년까지 인력에 대한 정부보조금 지급이 계약되어 있어, 2025년까지 정부보조금 차감을 연구인력 인건비에 반영하였습니다.(주3) 급여 외 인건비성 비용의 경우, 정부보조금 차감 전 급여를 기준으로 과거 3개년 평균 비율을 적용하여 추정하였습니다.(주4) 퇴직급여의 경우, 회사의 통상급여인 급여, 세금과공과금 및 보험료 합계액을 기준으로
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비율을 산정하여, 과거 통상급여대비 비율과 1/12중 높은 비율을 적용하여 추정하였습니다.(주5) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (나) 고정비성 비용의 추정합병법인의 경상연구개발비 중 고정비성 비용은 지급임차료, 통신비, 건물관리비 등으로 구성되어 있습니다. 향후 2023년부터 2027년까지의 경우 평가기준일 기준 최근 2022년 발생금액에 "Economist Intelligence Unit_2022.12"에서 제시하고 있는 예상소비자물가상승률을 적용하여 추정하였습니다. 다만, 1분기 실적 기준 비경상적으로 증가한 비용의 경우, 1분기의 실적을 고려한 경상수준 연환산 고정비 산정액을 기준금액으로 하여 "Economist Intelligence Unit_2022.12"에서 제시하고 있는 예상소비자물가상승률을 적용하여 추정하였습니다. 합병법인의 평가기준일 기준 최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 고정비성 비용 추정 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주3) 2024년 2025년 2026년 2027년 여비교통비 통신비 감가상각비(주1) 지급임차료 차량유지비 교육훈련비 도서인쇄비 사무용품비 소모품비 건물관리비 주식보상비용(주2) 고정비성 비용 합계 매출 대비 비율 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 감가상각비의 경우, 사용권자산의 상각으로 인한 상각비용을 포함하고 있습니다.(주2) 주식보상비용의 경우, 현금흐름증감에 영향을 미치지 않는 비현금성비용이며, 관련된 법인세효과가 없는 항목으로 향후 추정시 현금흐름상 비용이 발생하지 않는 것으로 가정하여 반영하였습니다.(주3) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (3) 변동비의 추정합병법인의 변동비는 지급수수료로 구성되어 있습니다. 지급수수료의 경우 과거 3개년 소프트웨어 매출 및 용역 매출대비 평균 비율을 적용하여 추정하였습니다.합병법인의 평가기준일 기준 최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 변동비성 비용 추정 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주2) 2024년 2025년 2026년 2027년 지급수수료(주1) 관련매출 대비 비율 소프트웨어 매출 용역 매출 관련 총 매출 변동비성비용 합계 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 지급수수료의 경우, 소프트웨어 매출 및 용역 매출과 관련하여 발생하는 변동비로 소프트웨어 매출 및 용역 매출 대비 과거 3개년 평균 비율을 산정하여 추정에 반영하였습니다. (주2) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (4) 고정비성 비용의 추정합병법인의 고정비성 비용은 지급임차료, 차량유지비, 소모품비, 관리비 등으로 구성되어 있습니다. 향후 2023년부터 2027년까지의 경우 평가기준일 기준 최근 2022년 발생금액에 "Economist Intelligence Unit_2022.12"에서 제시하고 있는 예상소비자물가상승률을 적용하여 추정하였습니다. 다만, 1분기 실적 기준 비경상적으로 증가한 비용의 경우, 1분기의 실적을 고려한 경상수준 연환산 고정비 산정액을 기준금액으로 하여 "Economist Intelligence Unit_2022.12"에서 제시하고 있는 예상소비자물가상승률을 적용하여 추정하였습니다. 합병법인의 평가기준일 기준 최근 3개년 및 향후 5개년에 대한 고정비성 비용 추정 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주2) 2024년 2025년 2026년 2027년 주식보상비용(주1) 여비교통비 접대비 통신비 지급임차료 차량유지비 운반비 교육훈련비 도서인쇄비 회의비 사무용품비 소모품비 광고선전비 대손상각비(주1) 건물관리비 고정비성비용 합계 매출 대비 비율 (Source: 합병법인 제시자료 및
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한미회계법인 Analysis) (주1) 주식보상비용 및 대손상각비의 경우, 현금흐름증감에 영향을 미치지 않는 비현금성비용이며, 관련된 법인세효과가 없는 항목으로 향후 추정시 현금흐름상 비용이 발생하지 않는 것으로 가정하여 반영하였습니다.(주2) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (5) 감가상각비 등의 추정 합병법인의 상각비는 감가상각비와 무형자산상각비로 구성되어 있습니다. 판매비와관리비의 상각비 내역은 다음과 같으며, 세부내역은 【3.3.3.7. CAPEX및 유ㆍ무형자산상각비 추정】을 참고하시기 바랍니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주2) 2024년 2025년 2026년 2027년 감가상각비(주1) 무형자산상각비 합 계 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 감가상각비의 경우, 사용권자산의 상각으로 인한 상각비용을 포함하고 있습니다.(주2) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. 3.3.3.7. CAPEX 및 유ㆍ무형자산상각비 추정합병법인의 CAPEX 및 관련 감가상각비의 경우 향후 5개년 투자계획 및 감가상각 회계정책 등을 고려하였으며, 평가기준일 기준 최근 3개년의 실적 및 향후 추정 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주4) 2024년 2025년 2026년 2027년 CAPEX(주3) 상각비 총계 -감가상각비(주1) -무형자산상각비(주1) -사용권자산상각비(주2) (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 감가상각비 및 무형자산상각비의 경우, 2022년 배분정책에 따른 비율로 매출원가, 판매관리비, 경상연구개발비로 배분되었습니다.(주2) 사용권자산 상각비의 경우, 2022년 배분정책에 따른 비율로 매출원가, 판매관리비, 경상연구개발비로 배분되었으며, 배분시 감가상각비로 합산하여 표기되었습니다. 또한, 과거 3개년 사용권자산 상각비의 경우 개별 집계하여 표기하였으나, 2023년 1분기의 경우 개별 계정과목으로 회계처리되지 않아, 감가상각비에 포함하여 표기하였습니다. (주3) 2023년 1분기 기준 CAPEX 지출액은 집계액이 존재하지 않아, 개별 표기하지 아니하였습니다.(주4) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (1) CAPEX 합병법인의 경우 과거 Capex 투자 수준이 높고 지속적으로 연구개발지출을 비용으로 처리함에 따라, 향후 Capex 투자 금액 중 대규모의 투자계획이 없는 회사의 사업계획을 준용하여, 과거 고정자산 상각비의 재투자 수준을 반영하여 추정하였습니다. 합병법인의 유형자산 및 무형자산에 대한 평가기준일 기준 최근 3개년의 실적 및 향후 CAPEX 추정 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 유형자산(CAPEX) 건물(주1) 비품 시설장치 차량운반구(주2) 사용권자산 유형자산(CAPEX) 합계 무형자산(CAPEX) 소프트웨어 회원권(주3) 특허권 무형자산(CAPEX) 합계 CAPEX 합계 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 건물의 경우, 임대수입금을 발생시키는 투자부동산의 재투자 Capex가 포함되어 있습니다.(주2) 차량운반구의 경우, 21년 매입 후 회사의 영업활동에 추가적인 투자가 필요없는 자산으로 향후 추정시에도 추가적인 투자가 없음을 가정하여 추정하였습니다.(주3) 회원권의 경우, 콘도회원권 입회보증금, 골프회원권 입회보증금 내역으로 비영업용자산으로 분류됨에 따라 추정시 상각 및 Capex 투자가 없는 것으로 가정하여 추정하였습니다.(주4) 2023년 1분기 기준 CAPEX 지출액은 집계액이 존재하지 않아, 개별 표기하지 아니하였습니다. (2) 상각비 상각비는 기존자산에 대한 감가상각비와 추가 투자분에 대한
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감가상각비로 구분하여추정하였으며, 최근 3개년 실적 및 추정기간 동안의 추정 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 유형자산 기존자산 신규자산 소 계 무형자산 기존자산 신규자산 소 계 사용권자산 기존자산 신규자산 소 계 합 계 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. 감가상각비에 대한 제조원가, 판매비와관리비 및 경상연구개발비 별 최근 3개년 및 향후 5개년 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 유형자산 매출원가 판매비와관리비 경상연구개발비 무형자산 판매비와관리비 사용권자산 매출원가 판매비와관리비 합 계 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (3) 내용연수 및 상각방법합병법인이 평가기준일 현재 적용하고 있는 자산별 내용연수와 상각방법은 다음과 같습니다. 구 분 방법 상각연수 유형자산 건물 정액법 비품 정액법 시설장치 정액법 사용권자산 정액법 무형자산 소프트웨어 정액법 (Source: 합병법인의 감사보고서 및 한미회계법인 Analysis) 3.3.3.8. 법인세비용의 추정 합병법인의 평가기준일 기준 최근 3개년 및 추정기간 동안의 법인세비용 추정내역은다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 세전영업이익 과세표준 산출세액(a) 중소기업특별감면세액(b) 연구인력개발비세액공제(C) 공제감면세액 계(d=b+c) 차감세액(e=a-d)) 지방소득세(f=a*10%) 법인세비용(부담세액)(g=e+f) (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis)(주1) 최근 3개년 법인세비용은 실제 납부한 법인세부담세액 이며, 향후 5개년 법인세비용은 납부할 것으로 추정되는 법인세부담세액 입니다.(주2) 연구인력개발비세액공제의 경우, 연구인력을 대상으로 적용되는 세액공제인 바, 현재 연구인력의 유지를 가정하여 2022년 대상금액에 향후 명목임금상승률을 고려한 금액을 세액공제에 적용되는 연구인력개발비로 반영하여 세액공재액을 추정하였습니다.(주3) 2023년 1분기 기준 법인세 지출액은 집계액이 존재하지 않아, 개별 표기하지 아니하였습니다. 3.3.3.9. 순운전자본의 추정 합병법인의 영업자산은 매출채권 및 선급비용으로 구성되어 있으며, 영업부채는 매입채무, 미지급금, 예수금, 선수금 및 선수수익으로 구성되어 있습니다.운전자본은 관련 계정의 평가기준일 기준 최근 2022년 및 과거 3개년 평균비율 등을적용하여 추정하였으며, 이에 따른 추정결과는 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 영업자산 매출채권 선급비용 영업부채 매입채무 미지급금 예수금 선수금 선수수익 순운전자본 순운전자본의 증감 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (1) 매출채권매출채권은 합병법인의 평가기준일 기준 최근 2022년 소프트웨어 및 용역매출 대비 매출채권 평균회전기일이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 매출채권 소프트웨어 매출 및 용역매출 회전율 회전기일 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년
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1분기 실적이 포함되어 있습니다. (2) 선급비용선급비용은 합병법인의 평가기준일 기준 최근 2022년 판매비와관리비 대비 선급비용 평균회전기일이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 선급비용 판매비와관리비 회전율 회전기간 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (3) 매입채무매입채무는 합병법인의 평가기준일 기준 최근 2022년 매출원가 대비 매입채무 평균회전기일이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 매입채무 매출원가 회전율 회전기일 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (4) 미지급금미지급금은 합병법인의 평가기준일 기준 최근 2022년 판매비와관리비 대비 미지급금 평균회전기일이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 미지급금 판매비와관리비 회전율 회전기일 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (5) 예수금예수금은 합병법인의 평가기준일 기준 최근 3개년(2020년~2022년) 급여 및 상여 대비 예수금 평균회전기일이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 예수금 급여 및 상여 회전율 회전기일 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (6) 선수금선수금은 합병법인의 평가기준일 기준 최근 2022년 소프트웨어 및 용역매출 대비 선수금 평균회전기일이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 선수금 소프트웨어 매출 및 용역매출 회전율 회전기일 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. (7) 선수수익선수수익은 합병법인의 평가기준일 기준 최근 2022년 소프트웨어매출 대비 선수수익 평균회전기일이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실 적 추 정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주1) 2024년 2025년 2026년 2027년 선수수익 소프트웨어 매출 회전율 회전기일 (Source: 합병법인 제시자료 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 2023년 온기 추정치에는 2023년 1분기 실적이 포함되어 있습니다. 3.3.3.10. 가중평균자본비용의 산정현금흐름할인법을 이용하여 가치를 평가하기 위해서는 추정된 잉여현금흐름에 내재된 위험을 적절히 반영한 할인율을 추정하여야 합니다. 할인율로는 일반적으로 가중평균자본비용(WACC: Weighted Average Cost of Capital)이 이용되며, WACC은 다음과 같이 계산됩니다.WACC = Ke × E/V + Kd × (1-Tc) × D/VKe : 자기자본비용Tc : 한계법인세율Kd :
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타인자본비용D : 이자부부채의 시장가치E : 자기자본의 시장가치V : D + E(1) 자기자본비용자기자본비용은 자본자산가격결정모형(CAPM: Capital Asset Pricing Model)에 의하여 다음과 같이 무위험수익률에 위험프리미엄을 가산하여 계산합니다.Ke = Rf + (Rm-Rf) ×βRf: 무위험수익률Rm: 기대시장수익률β: 합병법인의 기업베타 구분 산출내역 비고 Rf Bloomberg(2022년 12월 31일 기준 10년만기 국채수익률) Rm - Rf Bloomberg(2022년 12월 31일 기준으로 1년 평균 적용) β 합병법인과 유사한 업종에 있는 상장회사를 동종기업으로 선택하여 동종기업의 영업베타의 평균값으로 계산한 영업베타에 합병법인의 목표자본구조를 감안하여 산출하였습니다. Ke (Source: 합병법인 제시자료, Bloomberg 및 한미회계법인 Analysis) 베타를 계산하기 위하여 사용된 4개의 유사기업과 그 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 회사명 소분류업종 시가총액(E) (주2) 이자부부채(D) (주3) 자본비율 (주4) 부채비율 (주5) 이니텍 소프트웨어 개발 및 공급업 한컴위드 소프트웨어 개발 및 공급업 케이사인 소프트웨어 개발 및 공급업 파수 소프트웨어 개발 및 공급업 평 균 (Source: 사업보고서, Bloomberg 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 2022년 12월 31일 기준 2 Year Weekly Adjusted Beta입니다. (주2) 시가총액은 2022년 12월 31일 이전 최종거래일의 종가를 자기주식을 제외한 발행주식수에 곱하여산출하였습니다.(주3) 이자부부채는 동종기업의 2022년 12월 31일 기준 DART 공시 사업보고서를 참조하였습니다.(주4) 자본비율은 하마다(Hamada)모형을 적용하기 위해 '시가총액/기업가치(E/(D+E))'로 계산하였습니다.(주5) 부채비율은 하마다(Hamada)모형을 적용하기 위해 '이자부부채/기업가치(D/(D+E))'로 계산하였습니다.(주6) 하마다(Hamada)모형을 적용하여 계산한 무부채기업의 beta로, 계산시 이용한 법인세율은 20.90%입니다. 무부채기업의 beta를 산출한 로직은 다음과 같습니다. βu=βl/((1+(1- t)*(D/E))) (주7) 합병법인의 목표자본구조를 적용하여 산출한 Beta입니다. 합병법인의 목표자본구조는 합병법인과 유사한 영업을 영위하는 유사기업들의 평균 부채비율(D/E)인 23.27%를 적용하였습니다. 합병법인의목표자본구조를 적용하여 산출한 Beta를 산출한 로직은 다음과 같습니다.βl=βu*((1+(1-t)*(D/E))) 합병법인의 동종기업 선정 기준은 다음과 같습니다.합병법인인 주식회사 신시웨이는 한국거래소 업종분류에 따른 소분류업종 분류상 "소프트웨어 개발 및 공급업"을 영위하고 있으며, 매출에서 차지하는 비중이 가장 큰 부문은 "정보보안 서비스, 암호화 서비스 및 클라우드 서비스"입니다.평가기준일 현재 한국거래소 업종분류에 따른 소분류 업종인 "소프트웨어 개발 및 공급업"에 해당되는 주권상장법인은 150개(코넥스 시장 상장법인 제외)로 구성되어 있는 바, 매출에서 차지하는 비중이 가장 큰 제품이 합병법인과 유사한 회사로써 적정 대용베타 산정을 위한 최종 유사회사는 이니텍, 한컴위드, 케이사인, 파수 4개 회사를 선정하였습니다. 회사명 상장시장 업종 주요 영위 사업 이니텍 코스닥 소프트웨어 개발 및 공급업 정보보안사업 중 암호ㆍ인증 분야에서 공개키기반구조(PKI), DB보안, 통합접근관리(SSO/EAM) 솔루션 공급을 주력 사업으로 영위하고 있습니다. 한컴위드 코스닥 소프트웨어 개발 및 공급업 PKI 및 암호기술 기반의 보안솔루션과 서비스를 공급하는 소프트웨어 기업으로, 암호인증 기술을 바탕으로 인터넷뱅킹, 사이버트레이딩, 온라인쇼핑 등의 B2C 거래와 e-Marketplace, eMRO 등의 B2B거래와 같은 전자상거래의 안전성을 보장하기 위한 보안인프라를 제공하고 있습니다. 또한, 공개키기반구조(PKI), 공인/사설인증툴, DB암호, 메일보안,
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지불결제보안 등 암호기술을 활용한 다양한 보안제품을 제공하고 있으며, 싱글사인온(SSO), 통합인증관리(EAM)등의 인증 및 접근제어 기술기반의 응용 제품 제공하고 있습니다. 케이사인 코스닥 소프트웨어 개발 및 공급업 악성코드부문, DB암호부문, PKI 및 통합인증부문을 주요 사업으로 영위하고 있으며, 주요 제품인 SecureDB 매출이 2022년 전체 매출의 47.4%를 차지하고 있습니다. 파수 코스닥 소프트웨어 개발 및 공급업 중요 데이터를 담은 문서, 파일 자체를 암호화하여 허용된 권한 내에서만 사용하도록 제어하는 엔터프라이즈급 보안 솔루션 "Fasoo Enterprise DRM", 허가 권한을 통제하고 사용 용도를 추적 및 분석하며, 취약점에 맞춰 다양한 보안 정책을 적용하는 보안제품 "Fasoo Data Radar"를 주요 제품으로 하고 있으며, 데이터 보완 제품 매출이 2022년 전체 매출의 57.8%를 차지하고 있습니다. (Source: 각 회사의 사업보고서 및 한미회계법인 Analysis) (2) 타인자본비용 타인자본비용은 2022년 12월 31일 현재 합병법인의 신용등급 및 투자최저 적격등급을 고려하여 5년만기 무보증 공모 회사채 수익율(BBB-, 11.42%)을 적용하였습니다. (3) 가중평균자본비용가중평균자본비용은 자기자본비용(Ke)과 세후 타인자본비용(Kd)을 가중평균하여 산출하며, 가중평균을 위한 목표자본구조는 합병법인과 유사한 영업을 영위하는 대용기업의 평균적인 자본구조로 수렴하는 것을 가정하여 동종기업들의 평균 부채비율(D/E)인 23.27%를 적용하였습니다. 산출된 가중평균자본비용은 15.76%이며, 산식은 아래와 같습니다.가중평균자본비용(WACC) = {자기자본비용(Ke) ×자기자본비율(E/V) + 타인자본비용(Kd) × (1-Tax Rate) × 부채비율(D/V)} 15.76% = (17.33% × 81.12%) + (11.42% × (1-20.9%) × 18.88%) 구 분 산출내역 가. 자기자본비용 나. 타인자본비용 다. 자기자본비율(B/S) 라. 타인자본비율(B/(S+B)) 바. 가중평균자본비용(가X(1-라)+나X(1-마)X라) (Source: 사업보고서, Bloomberg 및 한미회계법인 Analysis) 3.3.4. 수익가치 결과3.3.4.1. 수익가치 산정 결과합병법인의 과거 실적 및 향후 추정기간 동안의 잉여현금흐름과 합병법인의 수익가치 산정내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구 분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년1분기 2023년(주5) 2024년 2025년 2026년 2027년 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와관리비 영업이익(EBIT) 법인세비용 세후영업이익 감가상각비 투자액 (CAPEX) 순운전자본의 증감 잉여현금흐름 WACC 현가계수 현재가치 가. 추정기간 현재가치 나. 추정기간 이후 현재가치(주1) 다. 영업가치(가+나) 라. 비영업자산(주2) 마. 기업가치(다+라) 바. 이자부부채의 가치(주3) 사. 자기자본가치(마-바) 아. 발행주식수(주4) 자. 주당수익가치(원)(사/아) (Source: 합병법인 제시자료, 감사보고서 및 한미회계법인 Analysis) (주1) 추정기간 이후 현재가치는 추정기간의 최종연도인 2027년의 현금흐름에서 영구성장률만큼 증가한 수준의 현금흐름이 향후 일정한 금액으로 영구히 지속되는 것을 가정하는 영구성장모형을 적용하여 추정하였으며, 유무형자산상각비와 CAPEX 금액은 영구적으로 동일할 것이라 가정하여 별도로 추정하지 않았습니다. 영구현금흐름 구간의 잉여현금흐름 추정시, 2027년 영업이익을 기준으로 영구성장률을 고려한 영구 영업이익에서 동 영업이익으로 발생하는 법인세 및 영구적으로 증가하는 운전자본의 증감을 고려하여 산정하였습니다. 한편, 일반적으로 영구성장률은 추정기간 이후 장기적인 전체 경제성장률을 초과할 수 없으며, 해당기업이 속한 국가의 장기적 경제성장률이나 해당업종의 장기적 성장전망을 초과하지 않는 범위내에서 결정되어야 합니다. 합병법인이 영위하고 있는 정보보안, 클라우드 산업 성장률 및 향후