chaannwooff/Dartdoc huggingface dataset:
캡스톤파트너스 — 증권신고서(지분증권)

회사- 도덕성있고 투명하며 신뢰에 기반한 투자를 하는 회사 가입 단체 - 한국벤처캐피탈협회 부회장- 한국공학한림원 정회원- 한국엔젤투자협회 이사- 한국초기투자기관협의회 이사- SNU홀딩스 이사- 기독경영연구원 이사- 대전창조경제혁신센터 이사- 벤처리더스클럽 벤처캐피탈부문 회장 법률 위반사항 해당사항 없음 경영자 관련소송 해당사항 없음 (2) 인력 및 조직 경쟁력 동사는 다양한 기업 및 투자 업계 등에서 경험을 쌓은 임직원들로 구성되어 있으며 특히 대표이사를 비롯한 주요 경영진은 10년 이상의 투자 및 관리 경험을 가지고 있습니다. 또한 기업의 핵심지원이라고 할 수 있는 투자심사인력은 다양한 전공 및 산업에 대한 경험을 보유하고 있어 조직 경쟁력은 충분하다고 판단됩니다. [동사 주요 운용인력 현황] 직위 성명 담당업무 주요경력 대표이사 송은강 투자 및 경영 총괄 現 캡스톤파트너스(주) 대표이사-엠브이피창업투자㈜ 이사/대표-한빛증권 벤처투자팀장-캠브리지삼성파트너즈 Associate-한국과학기술원 전산학 석사-서울대학교 계산통계학과 부사장 황태철 투자 및 경영 총괄 現 캡스톤파트너스(주) 부사장-나노엔택(VWS그룹) 부사장-한솔아이벤처스 이사-지엔이벤처투자 상임감사-경희대학교 경제학 학사 상무이사 장정훈 투자 발굴/심사 및 사후관리 現 캡스톤파트너스(주) 상무이사-엠지인베스트먼트㈜ 투자팀 팀장-서울기술투자㈜ 투자본부 팀장-삼성벤처투자㈜ 경영지원 대리-한국과학기술원(KAIST) 전기전자공학 학사 팀장 최성조 투자 발굴/심사 및 사후관리 現 캡스톤파트너스(주) 팀장-코리안리 자산운용팀 주임- 미네소타 대학교 경영학 팀장 박재성 투자 발굴/심사 및 사후관리 책임심사역 유준모 투자 발굴/심사 및 사후관리 現 캡스톤파트너스(주) 책임심사역-고려대학교 독어독문학/경영학 학사 심사역 조성근 투자 발굴/심사 및 사후관리 現 캡스톤파트너스(주) 심사역-Apple Inc. Transit Ops 사원- 뉴욕주립대학교 스토니브룩 기술경영학과/응용수리통계학과 심사역 송진화 투자 발굴/심사 및 사후관리 現 캡스톤파트너스(주) 심사역- 삼성디스플레이 중소형사업부 사원-서울대학교 기술경영경제정책 석사-울산과학기술원(UNIST) 친환경에너지공학부 학사 심사역 홍유나 투자 발굴/심사 및 사후관리 現 캡스톤파트너스(주) 심사역- 서울대학교 경영경제학 학사 (3) 경영의 투명성 및 안정성 동사의 등기임원은 송은강 대표이사, 황태철 부사장을 포함하여 사내이사 2인, 기타비상무이사 1인, 사외이사 1인, 감사 1인으로 구성되어있습니다. 이사회 견제의 역할을 수행하는 1인의 사외이사 및 1인의 감사는 최대주주와 이해관계가 없는 타인으로 구성되어 독립성을 유지하고 있으며, 회사의 중대한 사안에 대한 결정은 이사회를 통해 투명하게 이루어지고 있습니다. 동사는 추가적으로 코스닥시장 상장을 준비하며 정관 및 사내 운영 규정등을 정비하고 지정감사인 계약을 체결하는 등 상장 법인으로서 필요한 내부통제 관련 요건들을 갖추었습니다. 또한 공시의무의 성실한 이행을 위해 담당 임직원에 대한 충분한 교육과 내부 프로세스를 갖추었으며, 동사의 공시 및 주식업무 담당자는 아래와 같습니다. 직위 성명 담당업무 주용경력 비고 부사장 황태철 관리총괄 08.02.~현재 캡스톤파트너스㈜ 파트너 05.06~07.08 나노엔택(VWS그룹) 부사장 04.06~05.05 한솔아이벤처스 이사 03.09~04.05 지엔이벤처투자 상임감사 공시책임자 부장 하준수 경영관리 18.06.~현재 캡스톤파트너스 경영관리팀 부장 16.12 ~ 18.06 농협은행 수탁업무센터 주임 공시담당자(정) 대리 배현정 경영관리 18.11 ~ 현재 캡스톤파트너스 경영관리팀 대리 공시담당자(부) 상기와 같이 황태철 부사장을 공시 책임자로 임명하여 회사의 공시 및 주식 담당 업무는 원활히 진행될 수 있을 것으로 판단되며, 아울러 동사는 전자문서 제출인 등록 및 전자서명인증서 발급이 완료되었으며, 향후 상장법인으로서 경영의 투명성을 보유한 것으로 판단됩니다. (4) 경영의 독립성 증권신고서 제출일 현재 동사의 최대주주인 송은강
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대표이사는 총 발행주식수의 29.84%를 보유하고 있으며, 동사의 등기임원 황태철이 보유한 지분 9.78% 및 미등기임원 장정훈이 보유한 지분 1.13%을 포함한 최대주주 등의 지분율은 40.74%로 안정적인 경영권을 확보하고 있는 것으로 판단됩니다. 금번 코스닥시장 상장을 위한 공모 후 최대주주등의 지분율은 35.73%로 소폭 감소하나, 안정적인 경영권 확보에는 문제가 없는 수준으로 판단됩니다.내부통제시스템 정비 과정에서 이사회 구조 관련하여 회사와 이해관계가 없고 상법상 자격요건을 준수하는 안현덕 사외이사 (2022년 12월 23일), 황세정 감사(2022년 12월 23일)를 선임하였으며, 증권신고서 제출일 현재까지 내부통제시스템의 적정성을 평가하고 개선하기 위한 역할을 충실히 이행하여 향후에도 구조적으로 독립적이고 투명한 의사결정을 할 수 있을 것으로 판단됩니다. (가) 감사의 인적사항 성명 주요경력 결격요건 여부 (주2) 비고 황세정 2019.01 (現) 스프링앤파트너스 법률사무소 변호사 2018.01 SIN JI 로펌 변호사 2016.01 YKK 법무사무소 변호사 2016.01 기풍 로펌(KOTRA 법무담당) 변호사 2012.02 Intellicon 법무사무소 변호사 2012.02 “산본 신도시 행복문화 만들기 운동” 법무 자문 2010.03 사법연수원 41기 성균관대학교 법학과 학사 해당사항 없음 (나) 감사의 인적사항 성명 주요경력 결격요건 여부 (주2) 비고 정현석 2011.03 (現) 법무법인(유) 화우 변호사 2009.03 금융감독원 자본시장조사 1국 등 2007.04 금융감독원 법무실 2006.04 금융감독원 감독정책과 2004.05 금융감독원 회계감독 2국 2004.03 금융감독원 은행검사 1국 2002.03 사법연수원 2001.12 제43회 사법시험 합격 서울시립대학교 세무대학원 수료 고려대학교 서양사학과 학사 해당사항 없음 사. 기타 투자자보호 신고서 제출일 현재 대표주관회사인 NH투자증권㈜는 캡스톤파트너스㈜의 주권을 코스닥시장으로 상장하는 것이 투자자보호 및 코스닥시장의 건전한 발전을 저해하지 않는다고 판단하고 있습니다. 동사는 기업의 계속성이나 안정성, 기업지배구조 및 내부통제제도 등의 측면에서 특별한 문제점을 보이지 않고 있고 건전한 경영철학과 비전을 보유하고 있으므로 상장 후 투자자보호 및 코스닥시장의 건전한 발전을 저해하지 않을 것으로 판단됩니다. 4. 공모가격에 대한 의견 가. 평가결과 대표주관회사인 NH투자증권㈜은 캡스톤파트너스㈜의 코스닥시장 상장을 위한 공모와 관련하여 영업현황, 산업전망 및 주식시장 상황 등을 고려하여 희망공모가액을 다음과 같이 제시하고자 합니다. 구 분 내 용 주당 희망공모가액 확정공모가액결정방법 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사와발행회사가 협의하여 확정공모가액을 결정할 예정입니다. 상기 표에서 제시한 희망공모가액의 범위는캡스톤파트너스㈜의 절대적 가치가 아니며, 향후 국내외 경기, 주식시장 상황, 산업 성장성 및 영업환경 변화 등 다양한 제반 요인의 영향으로 예측, 평가 정보는 변동할 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.금번 캡스톤파트너스㈜의 코스닥시장 상장공모를 위한 확정공모가액은 대표주관회사가 상기와 같이 제시된 희망공모가액을 바탕으로 국내외 기관투자자를 대상으로 수요예측을 실시할 예정이며, 향후 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사가발행회사와 협의하여 확정공모가액을 결정할 예정입니다. 나. 희망공모가액의 산출방법(1) 평가모형의 개요 금번 공모와 관련하여 대표주관회사인 NH투자증권㈜은 캡스톤파트너스㈜의2023년 반기까지의 영업실적, 재무지표, 경영성과 등과 향후 추정실적, 산업의 특성, 비교회사와의 재무지표 비교 및 주가수준 등을 감안하여 공모가액을 종합적으로 평가하였습니다. 당사의 공모가 밴드를 제시하기 위한 절차는 다음과 같습니다. (2) 평가모형의 선정 (가) 평가방법 선정 개요일반적으로 주식시장에서 기업의 가치를 평가하는 방법으로는 절대가치 평가방법과 상대가치 평가방법이 있습니다.절대가치
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평가방법으로는 대표적으로 미래현금흐름의 현재가치 할인모형(DCF: Discounted Cash Flow Method)과 본질가치 평가방법이 있습니다. 미래현금흐름의 현재가치할인모형(DCF)은 미래에 실현될 것으로 예상되는 기업의 연도별 현금흐름을 추정하고 이에 적정한 할인율(가중평균자본비용(WACC: WeightedAverage Cost Of Capital - 기업의 자본조달 원천별 가중치를 곱하여 산출한 자기자본비용과 타인자본비용의 합)을 적용하여 현재가치를 산정하는 평가방법입니다. 이를 위해서는 최소 5년 이상의 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 추정하여야 하며, 이러한 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 산정함에 있어 객관적인 기준이 명확하지가 않고 평가자의 주관이 개입될 경우 평가 지표로서 유의성을 상실할 우려가 있습니다.본질가치 평가방법은 2002년 8월 "유가증권인수업무에 관한 규칙" 개정 이전에 공모주식의 평가를 위해 사용하던 규정상의 평가방법으로 최근 사업연도의 자산가치와 향후 2개년 추정실적을 기준으로 한 수익가치를 1과 1.5의 가중치를 두어 산출하는 절대가치 평가방법의 한 기법입니다. 그러나 본질가치를 구성하는 자산가치는 역사적 가치로서 기업가치를 평가함에 있어 과거 실적을 중요시 한다는 점에서 한계가 존재합니다. 또한 이를 보완하는 향후 2개년간 추정손익에 의해 산정되는 수익가치는 손익 추정시 평가자의 주관 개입 가능성, 추정기간의 불충분성 및 자본환원율로 인한 기업가치의 고평가 가능성 등은 한계점으로 지적되고 있습니다.상대가치 평가방법(PER 비교, PBR 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, EV/Sales 비교 등)은 주식시장에 분석대상 기업과 동일하거나 유사한 제품을 주요 제품으로 하는 비교가능성이 높은 유사 기업들이 존재하고, 주식시장은 이런 기업들의 가치를 평균적으로 올바르고 적정하게 평가하고 있다는 가정하에 분석대상기업과 비교기업을 비교ㆍ평가하는 방법으로서 그 평가방법이 간단하고 연관성을 갖기 때문에 유용한 기업가치 평가방법으로 인정되고 있습니다.그러나, 비교기업의 선정 과정에서 평가자(기관)의 주관적인 판단 개입 가능성과 시장의 오류(기업가치의 저평가 혹은 고평가)등에 기인한 기업가치 평가의 오류 발생가능성은 상대가치 평가방법의 한계점으로 지적되고 있습니다. 이와 같이 상대가치 평가방법(PER 비교, PBR 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, EV/Sales 비교 등)을 적용하기 위해서는 비교 대상 회사들이 일정한 재무적 요건 및 비교 유의성을 충족하여야 합니다. 또한 사업, 기술, 관련 시장 성장성, 주요 제품군 등 질적 측면에서 일정 수준 이상 평가대상 회사와 비교 유의성을 갖고 있어야 합니다.한편, 최근에는 전통적인 상대가치 평가방법의 단점을 보완하기 위하여 성장률 조정(Growth-adjusted) 상대가치평가법(PEG 비교, Growth-adjusted EV/EBITDA 비교, Growth-adjusted EV/Sales비교, Growth-adjusted PSR 비교 등) 또한 산업 및 기업의 특성에 따라 유용한 가치평가 방법으로 활용되고 있습니다. (나) 평가방법 선정대표주관회사인 NH투자증권㈜은 금번 공모를 위한 캡스톤파트너스㈜의 기업가치를 산출하기 위하여, 상대가치평가방법 중 하나인 PER 비교법을 사용하여 각각의 평가방법으로 산출된 평가액을 산술평균하여 기업가치를 산출하였습니다. 【캡스톤파트너스㈜ 비교가치 산정시 PER 적용 사유】 적용 투자지표 투자지표의 적합성 PER PER(주가수익비율)는 해당 기업의 주가가 주당순이익(EPS)의 몇 배인지를 나타내는 비율로서 기업 수익력의 성장성, 위험 등의 측면이 총체적으로 반영되는가장 일반적인 투자지표입니다. PER는 순이익 기준으로 비교가치를 산정하므로 수익성을 잘 반영하고 있을 뿐만 아니라 개별기업 수익력의 성장성, 위험 등을 반영하여 업종평균 대비 할증 또는 할인하여 적용할 수 있기 때문에, 동사와 같이 배당의 재원이 되는 수익성(주당순이익)이 중요한 회사의 경우 가치평가의 적합성을 내포하고 있어
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적용하였습니다. 【캡스톤파트너스㈜ 비교가치 산정시 PBR, PSR, EV/EBITDA 제외 사유】 제외 투자지표 투자지표의 부적합성 PBR PBR(주가순자산비율)은 해당 기업의 주가가 BPS(주당순자산)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 엄격한 회계기준이 적용되고 자산건전성을 중요시하는 금융기관의 평가나 고정자산의 비중이 큰 장치산업의 경우 주로 사용되는 지표입니다. 동사의 경우 금융기관이 아니며, 고정자산 비중이 크지 않아 순자산가치가 상대적으로 중요하지 않기 때문에 가치평가의 한계성을 내포하고 있어 가치산정시 제외하였습니다. PSR PSR(주가매출액비율)은 해당 기업의 주가가 SPS(주당매출액)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 일반적으로 유사회사의 이익이 적자(-)일 경우 사용하는 보조지표로 이용되고 있습니다. PSR이 적합한 투자지표로 이용되기 위해서는 유사회사 간에 매출액 대비 수익률이 유사해야 하지만 현실적으로 기업마다 매출액 대비 수익률(ROS)은 상이하며, 단순히 매출액과 관련하여 주가 비교시에 수익성을 배제한 외형적 크기만을 비교하여 왜곡된 정보를 제공할 수 있기 때문에 사용하기 적합하지 않습니다. EV/EBITDA EV/EBITDA는 기업가치(EV)와 영업활동을 통해 얻은 이익(EBITDA)과의 관계를 나타내는 지표로 기업이 자기자본과 타인자본을 이용하여 어느 정도의 현금흐름을 창출할 수 있는 지를 나타내는 지표입니다. EBITDA는 유형자산이나 기계장비에 대한 감가상각비 등 비현금성 비용이 많은 산업에 유용한 지표이며, 동사는 유사업체 대비 비현금성 비용에 대한 비중이 상대적으로 적기 때문에 비교유의성 차원에서 동사 가치를 나타내는 데에는 적정한 지표로 사용되기 어렵다는 판단 하에 가치산정시 제외하였습니다. 다. 비교기업의 선정 (1) 비교기업 선정 요약 동사가 영위하고 중소기업창업투자 사업은 한국표준산업분류상 기타 금융 투자업(K64209) 및 그 외 기타 분류 안된 금융업(K64999)에 속해 있으며 해당 분류 및 동사와 유사한 사업을 영위하는 상장회사들이 속해 있는 금융리스업(K64911), 그 외 기타 여신금융업(K64919)에 속한 기업을 모집단으로 선정 후 재무상황과 사업의 유사성 등을 고려하여 최종 비교기업을 선정하였습니다.선정된 모집단을 바탕으로 사업적 유사성, 재무적 유사성, 기타 비교가능성 제고를 위한 정량적인 지표를 종합적으로 고려하여 최종 비교기업을 선정하였습니다.최종 선정된 비교기업은 동사와 비교시 사업의 범위, 사업전략, 영업환경, 시장 내 위치 등의 차이가 존재할 수 있으므로, 투자자들께서는 비교 참고 정보를 토대로 투자의사 결정시 이러한 차이점이 존재한다는 사실에 유의하시기 바랍니다. [비교기업 선정 절차 및 결과] 선정기준 세부 검토기준 회사수 모집단선정 한국표준산업분류 상 다음 중 하나에 속하는 유가증권시장 또는 코스닥시장 상장회사일 것 - (K64209) 기타 금융 투자업- (K64999) 그 외 기타 분류 안된 금융업- (K64911) 금융 리스업- (K64919) 그 외 기타 여신금융업 스틱인베스트먼트, 대성창투,리더스기술투자, 린드먼아시아,엠벤처투자, 큐캐피탈,에이티넘인베스트, TS인베스트먼트등 총 20개사 1차 비교기업선정 벤처투자 촉진에 관한 법률 제2조제10호 및 제11호에 따른 중소기업창업투자회사 및 벤처투자조합 또는 여신전문금융법에 의한 신기술사업투자조합을 운용하는 회사 스틱인베스트먼트, 대성창투,리더스기술투자, 린드먼아시아,엠벤처투자, 큐캐피탈,에이티넘인베스트, TS인베스트먼트등 총 18개사 2차 비교기업선정 ① 결산월이 12월일 것② 최근 사업연도 감사의견이 적정일 것③ 2022년 온기 및 2023년 반기 당기순이익 시현할 것④ 2023년 반기 기준 자산총계 1,000억원 미만일 것 린드먼아시아,스톤브릿지벤처스,컴퍼니케이총 개3사 3차 비교기업선정 ① 최근1년간 거래정지, 합병, 인수 등 기업가치에 중요한 영향을 미치는 사건이 존재하는 회사는 제외② 최근 3개월 이내 투자위험종목, 관리종목 등으로 지정된 기업 제외③ 상장 후 6개월 이상 경과
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린드먼아시아,스톤브릿지벤처스,컴퍼니케이총 개3사 (2) 비교기업 선정 세부내역 ① 모집단 선정동사가 영위하고 중소기업창업투자 사업은 한국표준산업분류상 기타 금융 투자업(K64209) 및 그 외 기타 분류 안된 금융업(K64999)에 속해 있습니다. 한편, 동사와 유사한 사업을 영위하는 상장회사들이 속해 있는 금융리스업(K64911) 및 그 외 기타 여신금융업(K64919)으로 산업분류를 확대하여 모집단을 선정하였습니다. [모집단 설정] 기업구분 기업명 산업 명 유가증권시장상장 스틱인베스트먼트 K64209기타 금융 투자업 코스닥상장 대성창투 K64209기타 금융 투자업 코스닥상장 리더스기술투자 K64209기타 금융 투자업 코스닥상장 린드먼아시아 K64209기타 금융 투자업 코스닥상장 엠벤처투자 K64209기타 금융 투자업 코스닥상장 큐캐피탈 K64209기타 금융 투자업 코스닥상장 에이티넘인베스트 K64209기타 금융 투자업 코스닥상장 TS인베스트먼트 K64209기타 금융 투자업 코스닥상장 DSC인베스트먼트 K64209기타 금융 투자업 코스닥상장 아주IB투자 K64209기타 금융 투자업 코스닥상장 SV인베스트먼트 K64209기타 금융 투자업 코스닥상장 SBI인베스트먼트 K64209기타 금융 투자업 코스닥상장 메이슨캐피탈 K64911금융리스업 코스닥상장 우리기술투자 K64911금융리스업 코스닥상장 한국캐피탈 K64911금융리스업 코스닥상장 나우IB K64919그외 기타 여신금융업 코스닥상장 미래에셋벤처투자 K64999그외 기타 분류안된 금융업 코스닥상장 스톤브릿지벤처스 K64999그외 기타 분류안된 금융업 코스닥상장 LB인베스트먼트 K64999그외 기타 분류안된 금융업 코스닥상장 컴퍼니케이 K64999그외 기타 분류안된 금융업 ② 1단계 비교기업 선정모집단으로 선정된 20개의 기업 중 벤처투자 촉진에 관한 법률 제2조제10호 및 제11호에 따른 중소기업창업투자회사 및 벤처투자조합 또는 여신전문금융법에 의한 신기술사업투자조합을 운용하는 회사를 1단계 비교기업으로 선정하였습니다. [1단계 비교기업 선정] 기업명 산업 명 선정여부 스틱인베스트먼트 PEF/창업투자회사 O 대성창투 창업투자회사 O 리더스기술투자 신기술사업투자조합 O 린드먼아시아 창업투자회사 O 엠벤처투자 창업투자회사 O 큐캐피탈 신기술사업투자조합 O 에이티넘인베스트 창업투자회사 O TS인베스트먼트 창업투자회사 O DSC인베스트먼트 창업투자회사 O 아주IB투자 신기술사업투자조합 O SV인베스트먼트 창업투자회사 O SBI인베스트먼트 창업투자회사 O 메이슨캐피탈 X X 우리기술투자 신기술사업투자조합 O 한국캐피탈 X X 나우IB 신기술사업투자조합 O 미래에셋벤처투자 창업투자회사 O 스톤브릿지벤처스 창업투자회사 O LB인베스트먼트 창업투자회사 O 컴퍼니케이 창업투자회사 O ③ 2단계 비교기업 선정1단계 비교기업으로 선정된 18개 기업 중 12월 결산법인이며, 최근 감사의견이 적정이고, 2022년 온기 및 2023년 반기 당기순이익을 시현하고, 자산총계가 1,000억원 미만인 회사를 2단계 비교기업으로 선정하였습니다. [2단계 비교기업 선정] 회사명 최근 감사의견 적정 당기순이익 자산총계 선정여부 비고 2022년 2023년 반기 스틱인베스트먼트 적정 제외 대규모 자산총계 대성창투 적정 제외 적자 실현 리더스기술투자 적정 제외 적자 실현 린드먼아시아 적정 선정 엠벤처투자 적정 제외 적자 실현 큐캐피탈 적정 제외 적자 실현 및 대규모 자산총계 에이티넘인베스트 적정 제외 적자 실현 및 대규모 자산총계 TS인베스트먼트 적정 제외 대규모 자산총계 DSC인베스트먼트 적정 제외 대규모 자산총계 아주IB투자 적정 제외 대규모 자산총계 SV인베스트먼트 적정 제외 3월 결산법인, 주1) SBI인베스트먼트 적정 제외 적자 실현 및 대규모 자산총계 우리기술투자 적정 제외 적자 실현 및 대규모 자산총계 나우IB 적정 제외 대규모 자산총계 미래에셋벤처투자 적정 제외 대규모 자산총계 스톤브릿지벤처스 적정 선정 LB인베스트먼트 적정 제외 대규모 자산총계 컴퍼니케이 적정 선정 주1)
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3월결산법인임에 따라, 2022년은 2022.04.01~2023.03.31의 당기순이익, 2023년 반기는 2023.04.01~2023.06.30의 당기순이익을 기재함 ④ 최종 비교기업 선정최종 비교회사 선정은 2단계 비교회사로 선정된 기업으로부터 일반기준에 따라 린드먼아시아, 스톤브릿지벤처스, 컴퍼니케이 3개사를 선정하였습니다. 일반기준은 하기 3개 항목을 적용하였습니다.① 최근1년간 거래정지, 합병, 인수 등 기업가치에 중요한 영향을 미치는 사건이 존재하는 회사는 제외② 최근 3개월 이내 투자위험종목, 관리종목 등으로 지정된 기업 제외③ 상장 후 6개월 이상 경과 [최종 비교기업 선정 내역] 회사명 최근1년간 거래정지,합병, 인수 존재하지 않을 것 분석기준일 현재 관리종목 또는 투자경고종목 지정사유가 없을 것 상장 후 6개월 이상 경과 선정여부 린드먼아시아 O O O O 스톤브릿지벤처스 O O O O 컴퍼니케이 O O O O (3) 비교기업 선정 결과대표주관회사인 NH투자증권㈜은 상기 선정기준을 충족하는 최종 비교회사로 린드먼아시아, 스톤브릿지벤처스, 컴퍼니케이 3개사를 선정하였습니다.그러나 동사와 선정된 비교회사가 사업의 연관성이 존재하고, 매출 구성 측면에서 비교 가능성이 일정 수준 존재하여도 상대가치 평가방법의 특성상 적합한 비교기업 선정 및 과정에 대한 완전성을 보장할 수는 없습니다. 사업 구조, 시장점유율, 인력 수준, 재무안정성, 소속 기업집단 내 지배구조 차이, 경영진, 경영 전략 등 주식가치에 영향을 미칠 수 있는 사항들에 차이점이 존재함을 유의하시기 바랍니다.또한 동사의 희망공모가액은 선정 비교회사의 기준 주가를 특정 시점에서 적용하였기에 향후 발생할 수 있는 비교회사의 주가 변동에 따라서 동사의 주당 평가가액도 변동될 수 있습니다. 비교회사의 기준 주가가 향후 예상 경영성과에 대한 기대감을 반영하고 있을 가능성 등을 고려하면, 동사의 주당 평가가액은 동사의 향후 추정손익과 비교회사의 과거 경영실적을 활용하고 있다는 측면에서 평가방법으로서 완전성을보장받지 못할 수 있습니다. (4) 비교기업 기준주가기준주가는 시장의 일시적인 급변 등 단기변동성 반영을 배제하기 위하여 2023년 9월 15일을 평가기준일로 하여 평가기준일로부터 소급하여 1개월 간 산술평균 종가, 1주일간 산술평균 종가를 산정한 후 이들을 평가기준일(2023년 9월 15일) 종가와 비교하여 그 중 가장 낮은 주가를 기준주가로 적용하였습니다. [비교회사 기준주가 산정내역] (단위 : 원) 구분 린드먼아시아 스톤브릿지벤처스 컴퍼니케이 일자 1개월 산술평균 종가 (A) 1주일 산술평균 종가 (B) 평가기준일 종가 (C) 주) 기준주가의 경우 분석기준일(2023년 9월 15일)의 Min[1개월 산술평균 종가, 1주일 산술평균 종가, 기준일 종가]를 적용함, 라. 상대가치 평가모형 적용 (1) PER 평가방법을 통한 상대가치 산출 [PER 적용 비교가치 산출의 한계] ① 의의PER은 해당 기업의 주가가 주당순이익(EPS)의 몇 배인지를 나타내는 수치로, 수익성을 중시하는 대표적 지표입니다.PER은 대부분의 기업에 적용하여 계산이 간단하고 자료 수집이 용이하며 산업 및 기업 특성에 따른 위험, 성장율을 반영한 지표로 이용되고 있습니다.② 산출 방법- PER를 적용한 비교가치는 2022년 및 2023년 반기 연환산 실적을 비교대상회사의 PER를 산출한 후 동사에 적용하여 비교가치를 산출하였습니다.※ PER를 이용한 비교가치 = 시가총액 ÷ 적용주식수- 대표주관회사인 NH투자증권㈜는 비교가치 산정시 비교기업의 주식수는 상장주식수를 반영하였으며, 발행사의 발행주식수는 신고서 제출일 현재 발행주식총수에 신주모집주식수 및 주관사 의무인수 주식수를 포함하여 제시하고 있습니다.※ 적용주식수:비교기업 : 분석기준일 현재 상장주식수발행회사 : 신고서 제출일 현재 주식수 + 신주모집 주식수 + 희석가능 주식수※ 비교기업의 재무자료는 금융감독원 전자공시시스템에 공시된 각사의 2022년 사업보고서를 참조하였습니다.③ 한계점- PER는 기업의 수익성에 기반한
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수치로 비교대상회사에서 적자(-)가 발생한 경우 적용할 수 없습니다.- PER 결정요인은 일정 시점의 주가와 주당 경상이익뿐만 아니라 배당성향 및 할인율, 성장율 등 다양합니다. 따라서 경상이익 규모, 현금창출 능력, 유보율, 자본금 등 여러요인이 완벽하게 일치하는 동업종 회사가 아닌 이상 한계점이 존재합니다.- 비교대상회사가 동일 업종에 속한다고 해도 각 회사에 고유한 사업구성, 시장점유율 추이, 인력수준, 재무위험 등에서 차이가 있으며, 이는 계량화하기 어려운 측면이 있습니다. 이에 따라, 동업종 소속회사의 비율을 적용하여 비교분석하는 데에도 한계점이 존재합니다.- 일정 시점의 주가 수준은 과거 실적보다는 미래 예상이익에 대한 기대감을 반영하고 있으므로, 비교평가회사의 과거 재무제표에 의거한 비교분석에 한계점이 존재합니다.- 당기순이익은 영업활동에 의한 수익창출 외에 영업외손익 등이 반영된 최종 결과물이므로 PER를 적용한 비교가치는 기업이 창출한 이익의 질을 파악할 수 없으며, 회계처리 등에 의해 순이익이 쉽게 영향을 받을 수 있는 단점이 있습니다. (2) 비교기업 PER 산출 상기에서 산출한 기준주가 및 비교기업의 2022년 및 2023년 반기 연환산 실적을 비교하여 아래와 같이 적용 PER을 산출하였습니다. (가) 적용 PER 배수 산출 [2022년 기준 유사회사 평균 PER] (단위 : 원, 주, 배) 구분 린드먼아시아 스톤브릿지벤처스 컴퍼니케이파트너스 적용 당기순이익 적용 주식수 주당 순이익 기준주가 PER 19.91배 9.99배 13.34배 평균 PER 14.45배 주) 연결 재무제표 작성법인은 연결 재무제표 지배주주 순이익 기준입니다. [2023년 반기 기준 유사회사 평균 PER] (단위 : 원, 주, 배) 구분 린드먼아시아 스톤브릿지벤처스 컴퍼니케이 2023년 반기 순이익 2023년 연환산 순이익 적용 주식수 주당 순이익 기준주가 PER 24.91배 8.03배 20.06배 평균 PER 17.67배 주) 연결 재무제표 작성법인은 연결 재무제표 지배주주 순이익 기준입니다. (나) PER을 적용한 주당 평가가액 산출 【캡스톤파트너스㈜의 PER에 의한 평가가치】 구 분 2022년 2023년 반기 비 고 당기순이익 6,124백만원 941백만원 적용 당기순이익 6,124백만원 1,881백만원 A, 2023년 반기는 연환산 순이익 적용 PER 14.45배 17.67배 B 적용 기업가치 평가액 88,473백만원 33,238백만원 C = A X B 적용주식수 D, 주1) 주당 평가가격 6,148원 2,310원 E = C / D 적용 주당 평가가격 4,229원 2022년 및 2023년 반기 평균 주1) 적용 주식수 산정내역은 다음과 같습니다. 항목 주식수 발행주식총수 - 보통주 모집주식수 상장주선인 의무인수 주식수 47,880주 희석가능주식수 - 미행사 주식매수선택권 420,000주 - 미전환 전환사채 625,000주 합계 대표주관회사인 NH투자증권㈜는 캡스톤파트너스㈜의 주당 평가가액을 산출함에 있어 2022년 당기순이익 6,124백만원에 유사회사의 2022년 당기순이익 기준 PER 평균인 14.45배를 적용한 기업가치평가액 88,473백만원과 2023년 반기순이익을 연환산한 당기순이익 1,881백만원에 유사회사의 2023년 반기순이익을 연환산한 당기순이익 기준 PER 평균인 17.67배를 적용한 기업가치평가액 33,238백만원을 산술평균하여 산출한 60,856백만원에 적용 주식수 14,391,380주(공모 전 주식수 11,702,500주 + 모집주식수 1,596,000주 + 상장주선인 의무인수 주식수 47,880주 + 희석가능주식수 1,045,000주)를 적용하여 4,229원으로 산정하였습니다.한편, 상기 주당 평가가액은 대표주관회사의 주관적인 판단요소들(비교기업 선정, 가치평가방법의 선정 및 적용방법, 비교기업의 기준주가 선정 등)이 반영되어 있으며, 경기 변동의 위험, 동사의 영업 및 재무에 관한 위험, 동사가 속한 산업의 위험 등이 반영되지 않은 상대적 평가가액으로서, 향후 동사가 코스닥시장에서 거래될
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때의 미래가치를 반영한 적정주가라고는 볼 수 없습니다. (다) 희망공모가액 결정 상기 PER 상대가치 산출 결과를 적용한 캡스톤파트너스㈜의 희망공모가액은 아래와 같습니다. 【캡스톤파트너스㈜의 희망공모가액 산출내역】 구분 내용 비고 주당 평가가액 4,229원 평가액 대비 할인율 주1) 희망공모가액 밴드 확정 주당 공모가액 주2) 주1) 주당 희망공모가액의 산출을 위하여 적용한 할인율은 과거 코스닥시장에 신규상장한 기업의 주당 희망공모가액 산출을 위하여 적용한 할인율을 종합적으로 고려하여 산정하였습니다. 주2) 확정공모가액은 수요예측 결과를 반영하여 최종 확정될 예정입니다. [최근 1년 코스닥 신규 일반상장법인의 평가액 대비 할인율] 상장일 회사명 평가액 대비 할인율(%) 상단 하단 빅텐츠 코츠테크놀로지 엠아이큐브솔루션 에이엘티 뷰티스킨 필에너지 시큐센 마녀공장 나라셀라 진영 기가비스 트루엔 토마토시스템 LB인베스트먼트 금양그린파워 나노팀 바이오인프라 이노진 꿈비 스튜디오미르 삼기이브이 미래반도체 한주라이트메탈 평균 대표주관회사인 NH투자증권㈜는 캡스톤파트너스㈜의 공모희망가액 범위를 산출함에 있어 주당 평가가액을 기초로 동사의 재무 성장성 및 수익성, 비교기업의 실적 등을 종합적으로 고려하여 14.87% ~ 24.32%의 할인율을 적용하여 희망공모가액을 3,200원 ~ 3,600원으로 제시하였습니다. 상장기업의 경우 유상증자시 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조 제1항에 따르면 일반공모증자방식으로 유상증자를 하는 경우에는 그 할인율을 100분의 30이내에서 정하도록 하고 있습니다. [증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정] 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조 제1항주권상장법인이 일반공모증자방식 및 제3자배정증자방식으로 유상증자를 하는 경우 그 발행가액은 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 하여 주권상장법인이 정하는 할인율을 적용하여 산정한다. 다만, 일반공모증자방식의 경우에는 그 할인율을 100분의 30 이내로 정하여야 하며, 제3자배정증자방식의 경우에는 그 할인율을 100분의 10 이내로 정하여야 한다. 반면, 비상장회사의 경우 할인율에 대한 관련 규정이 존재하지 않는 상황입니다. 이에 따라 금번 캡스톤파트너스㈜의 희망공모가액 범위 산출 시에는 최근 진행되었던 IPO의 공모사례를 참고하여 공모할인율을 적용하였습니다.2023년 전체 신규 일반상장법인(이익시현)의 평균 할인율은 21.96%~33.37% 이나 일반상장(이익시현)하는 기업 중 공모규모가 작은 회사들은 평균 할인율이 상대적으로 낮은 편입니다. 캡스톤파트너스㈜의 기업가치와 공모규모가 크지 않은 점을 감안시 14.87%~24.32%의 할인율을 적정한 수준이라고 판단하였습니다. [1년 이내 100억 미만 일반상장 신규상장법인의 평가액 대비 할인율] 상장일 회사명 공모금액 평가액 대비 할인율(%) 상단 하단 펨트론 88억원 꿈비 100억원 이노진 78억원 시큐센 58.44억원 평균 NH투자증권㈜가 제시한 희망공모가액 3,200원 ~ 3,600원은 코스닥시장에서 거래될주가 수준을 의미하는 것은 아님을 유의하시기 바랍니다. 대표주관회사인 NH투자증권㈜는 상기에 제시한 희망공모가액을 근거로 수요예측을실시하고 수요예측 참여현황 및 시장상황 등을 감안하여 발행회사와 합의한 후 공모가액을 최종 결정할 예정입니다. 마. 기상장기업과의 비교참고 정보 대표주관회사인 NH투자증권㈜은 캡스톤파트너스㈜의 지분증권 평가를 위하여 업종유사성, 사업유사성, 영업성과 시현, 비교가능성, 평가결과 유의성 검토 등을 통해 린드먼아시아, 스톤브릿지벤처스, 컴퍼니케이 3개 기업을 최종 비교기업으로 선정하였습니다.다만, 상기의 비교회사들은 일정 수준의 사업 구조, 시장점유율, 인력 수준, 재무안정성, 소속 기업집단 내 지배구조 차이, 경영진, 경영전략 등에서 캡스톤파트너스㈜와 차이가 존재할 수 있으며, 투자자들께서는 비교 참고정보를 토대로 투자의사 결정시 이러한 차이점이 존재한다는 사실에 유의하시기 바랍니다. (1) 비교기업의
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주요 재무현황 국내 비교기업의 주요 재무현황은 금융감독원 전자공시시스템 홈페이지 (http://dart.fss.or.kr)에 공시된 각 사의 공시자료를 참조하여 작성하였습니다. [동사 및 비교기업 2022년 요약 재무현황] (단위: 백만원) 구분 캡스톤파트너스㈜ 린드먼아시아 스톤브릿지벤처스 컴퍼니케이 회계기준 K-IFRS 개별 K-IFRS 연결 K-IFRS 개별 K-IFRS 개별 유동자산 비유동자산 자산총계 유동부채 비유동부채 부채총계 자본금 자본총계 매출액 영업이익 당기순이익 (출처: 금융감독원 전자공시 시스템, 각사 사업보고서) 주) K-IFRS 연결 기준인 경우 당기순이익은 지배기업지분 당기순이익을 적용했습니다. [동사 및 비교기업 2023년 반기 요약 재무현황] (단위: 백만원) 구분 캡스톤파트너스㈜ 린드먼아시아 스톤브릿지벤처스 컴퍼니케이 회계기준 K-IFRS 개별 K-IFRS 연결 K-IFRS 개별 K-IFRS 개별 유동자산 비유동자산 자산총계 유동부채 비유동부채 부채총계 자본금 자본총계 매출액 영업이익 당기순이익 (출처: 금융감독원 전자공시 시스템, 각사 사업보고서) 주) K-IFRS 연결 기준인 경우 당기순이익은 지배기업지분 당기순이익을 적용했습니다. (2) 비교기업의 주요 재무비율국내 비교기업의 주요 재무비율은 금융감독원 전자공시시스템 홈페이지 (http://dart.fss.or.kr)에 공시된 각 사의 공시자료를 참조하여 작성하였습니다. [동사 및 비교기업 2022년 주요 재무비율] 구 분 비율 (주)캡스톤파트너스 린드먼아시아인베스트먼트(주) 스톤브릿지벤처스(주) 컴퍼니케이파트너스(주) 성장성(%) 매출액 증가율 영업이익 증가율 당기순이익 증가율 총자산 증가율 활동성(회) 총자산 회전율 0.41회 0.15회 0.33회 0.18회 재고자산 회전율 N/A N/A N/A N/A 매출채권 회전율 4.78회 2.75회 5.30회 2.69회 수익성(%) 매출액 영업이익율 매출액 순이익율 총자산 순이익율 자기자본 순이익율 안정성(%) 유동비율 부채비율 차입금의존도 자료: 금융감독원 전자공시 시스템, 각사 사업보고서, 동사 제시자료 주1) K-IFRS 연결 기준인 경우 당기순이익은 지배기업지분 당기순이익을 적용했습니다. 주2) 부(-)의 금액으로 일부 산출 불가능한 비율은 N/A로 기재하였습니다. [동사 및 비교기업 2023년 반기 주요 재무비율] 구 분 비율 (주)캡스톤파트너스 린드먼아시아인베스트먼트(주) 스톤브릿지벤처스(주) 컴퍼니케이파트너스(주) 성장성(%) 매출액 증가율 영업이익 증가율 당기순이익 증가율 총자산 증가율 활동성(회) 총자산 회전율 0.20회 0.11회 0.19회 0.16회 재고자산 회전율 N/A N/A N/A N/A 매출채권 회전율 2.45회 2.90회 4.41회 2.55회 수익성(%) 매출액 영업이익율 매출액 순이익율 총자산 순이익율 자기자본 순이익율 안정성(%) 유동비율 부채비율 차입금의존도 자료: 금융감독원 전자공시 시스템, 각사 사업보고서, 동사 제시자료 주1) K-IFRS 연결 기준인 경우 당기순이익은 지배기업지분 당기순이익을 적용했습니다. 주2) 부(-)의 금액으로 일부 산출 불가능한 비율은 N/A로 기재하였습니다. 주3) 활동성 지표 및 총자산순이익율, 자기자본순이익율의 경우 2023년 반기 실적을 연환산하여 산출하였습니다. 주4) 총자산, 재고자산, 매출채권, 자기자본 금액의 경우, 최근 사업연도 및 2023년 반기 재무상태의 평균잔액을 적용했습니다. 주5) 매출액증가율, 영업이익증가율, 당기순이익증가율은 전년 동기 대비 수치입니다. [재무비율 산정 방법] 구 분 산 식 설 명 [성장성 비율] 매출액 증가율 당기매출액 ────── ×100 - 100전기매출액 전년도 매출액에 대한 당해연도 매출액의 증가율로서 기업의 외형적 신장세를 판단하는 대표적인 지표입니다. 경쟁기업보다 빠른 매출액증가율은 결국 시장점유율의 증가를 의미하므로 경쟁력 변화를 나타내는 척도의 하나가 됩니다. 영업이익 증가율 당기영업이익 ─────── ×100 - 100전기영업이익 전년도 영업이익에 대한
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당해연도 영업이익의 증가율을 나타내는 지표입니다. 당기순이익 증가율 당기순이익 ────── ×100 - 100전기순이익 전년도 당기순이익에 대한 당해연도 당기순이익의 증가율을 나타내는 지표입니다. 총자산 증가율 당기말총자산 ─────── ×100 - 100전기말총자산 기업에 투하 운용된 총자산이 당해연도에 얼마나 증가하였는가를 나타내는 비율로서 기업의 전체적인 성장척도를 측정하는 지표입니다. [활동성 비율] 총자산 회전율 당기 매출액─────────────(기초총자산+기말총자산)/2 총자산이 1년 동안 몇 번 회전하였는가를 나타내는 비율로서 기업에 투하한 총자산의 운용효율을 총괄적으로 표시하는 지표입니다. 재고자산회전율 당기 매출원가──────────────(기초재고자산+기말재고자산)/2 재고자산이 1년 동안 몇 번 회전하였는가를 나타내는 비율로서 기업의 재고자산의 소진현황을 총괄적으로 표시하는 지표입니다. 매출채권회전율 당기 매출액──────────────(기초매출채권+기말매출채권)/2 매출채권이 1년 동안 몇 번 회전하였는가를 나타내는 비율로서 기업의 매출채권의 회수현황을 총괄적으로 표시하는 지표입니다. [수익성 비율] 매출액 영업이익율 당기 영업이익 ─────── ×100당기 매출액 기업의 주된 영업활동에 의한 성과를 판단하기 위한 지표로서 제조 및 판매활동과 직접 관계가 없는 영업외손익을 제외한 순수한 영업이익만을 매출액과 대비한 것으로 영업효율성을 나타내는 지표입니다. 따라서 이 지표가 높을수록 매출액이 증가할때의 영업이익의 증가폭이 커지는 것을 의미하며, 따라서 영업의 효율성이 높은 것으로 나타납니다. 매출액 순이익율 당기 당기순이익 ──────── ×100당기 매출액 매출액에 대한 당기순이익의 비율을 나타내는 지표입니다. 이 지표 또한 영업으로 인한 효과를 나타내는 지표이며, 매출총이익률, 매출 경상이익률과 비교하여 기타 영업외 자금조달이나 부수활동을 통해 비효율적으로 누수될 수 있는 기업의 성과를 가늠할 수 있는 지표입니다. 총자산 순이익율 당기 당기순이익 ───────── ×100(기초총자산+기말총자산)/2 당기순이익의 총자산에 대한 비율로서 ROA(Return on Assets)로 널리 알려져 있습니다. 기업의 계획과 실적간 차이 분석을 통한 경영활동 평가나 경영전략 수립 등에 많이 사용되는 지표입니다. 자기자본 순이익율 당기 당기순이익──────── ×100(기초자기자본+기말자기자본)/2 자기자본에 대한 당기순이익의 비율을 나타내는 지표입니다. 자본 조달 특성에 따라 동일한 자산구성하에서도 서로 상이한 결과를 나타내므로 자본구성과의 관계도 동시에 고려해야 하는 지표입니다. [안정성 비율] 유동비율 당기말 유동자산 ──────── ×100당기말 유동부채 유동비율은 유동부채에 대한 유동자산의 비율, 즉 단기채무에 충당할 수 있는 유동성 자산이 얼마나 되는가를 나타내는 비율로서, 여신취급시 수신자의 단기지급능력을 판단하는 대표적인 지표로 이용되어 은행가비율(Banker's ratio)이라고도 합니다. 이 비율이 높을수록 기업의 단기지급능력은 양호하다고 할 수 있습니다. 부채비율 당기말 총부채 ──────── ×100당기말 자기자본 타인자본과 자기자본간의 관계를 나타내는 대표적인 재무구조지표로서 일반적으로 동 비율이 낮을수록 재무구조가 건전하다고 판단합니다. 그러나 이와 같은 입장은 여신자 측에서 채권회수의 안정성만을 고려한 것이며 기업경영의 측면에서는 단기적 채무변제의 압박을 받지않는한 투자수익률이 이자율을 상회하면 타인자본을 계속 이용하는 것이 유리할 수 있습니다. 차입금의존도 당기말 차입금 등 ──────── ×100당기말 총자본 총자본 중 외부에서 조달한 차입금 비중을 나타내는 지표입니다. 차입금의존도가 높은 기업일수록 금융비용부담이 가중되어 수익성이 저하되고 안정성도 낮아지게 됩니다.
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II. 사업의 내용 [주요 용어 정리] 용 어 설 명 관리보수 투자조합 등을 운영함에 있어 조합의 업무집행조합원(GP)이 벤처기업을 발굴하고 심사하는 등의 일상적인 노동력에 대한 보수로서 조합결성 금액 또는 투자잔액의 일정비율로 업무집행조합원에 지급 기업공개(IPO) IPO(Initial Public Offering). 법률적인 의미로 상장을 목적으로 50인 이상의 여러 사람들을 대상으로 주식을 파는 행위를 말하나, 일반적으로 거래소 등에 주식을 상장하는 것을 의미 기준수익률 PEF에 투자하는 투자자의 목표수익률(Hurdle Rate)를 말한다. 목표수익률은 업무집행사원이 유한책임사원에게 제시하는 운용수익률이며, 이 기준수익률을 초과하는 운용성과가 나와야 성과보수를 받을 수 있음 내부수익률(IRR) IRR(Internal rate of return). 조합원의 출자 등으로 조합이 운용하는 금액의 현재가치가 조합원에게 분배 등으로 조합원이 회수하는 금액의 현재가치와 동일하게 되는 할인율 메자닌펀드 메자닌은 건물의 1층과 2층 사이에 있는 라운지를 의미하는 이탈리아어로서 채권과 주식의 중간 위험단계에 있는 상품에 투자하는 펀드로 주로 전환사채(CB), 신주인수권부사채(BW), 교환사채(EB), 상환전환우선주(RCPS) 등 주식 관련 채권에 투자를 함 모태펀드 기업에 직접 투자하기보다는 개별펀드(투자조합)에 출자하여 직접적인 투자위험을 감소시키면서 수익을 목적으로 운영하는 펀드. 국내에서는 일반적으로 한국벤처투자㈜가 관리/운영중인 펀드를 의미하기도 함 바이아웃(buy-out) 기업의 지분 상당부분을 인수하거나 기업자체를 인수한 후 대상기업의 정상화나 경쟁력 강화를 통해 기업 가치를 제고 후 매각하여 수익을 챙기는 것 벤처기업 개인 또는 소수의 창업인이 위험성은 크지만 성공할 경우 높은 기대수익이 예상되는 신기술과 아이디어를 독자적인 기반 위에서 사업화하려는 신생중소기업을 말하며, 법적으로는 벤처기업육성에관한특별조치법 제2조의2 규정에 의한 요건에 해당하는 기업을 벤처기업으로 확인함 벤처캐피탈 고도의 기술력과 장래성은 있으나 경영기반이 약해 일반 금융기관으로부터 융자받기 어려운 벤처기업에 무담보 주식투자 형태로 투자하는 기업 또는 자본을 지칭 성과보수 조합운영 결과에 따라 지급되는 성과에 대한 부분으로 조합설립 시 관련 규약에 의거 관리보수와는 별도로 지급되며, 일반적으로 조합의 내부수익률(IRR) 기준을 충족시 초과하는 부분에 대해 지급됨 신기술사업금융회사 여신전문금융업법에 의거하여 설립가능하며, 상법상 주식회사로서 신기술사업자에 대한 투자 및 여신을 제공하며, 투자조합을 결성하여 운영할 수 있음 사모펀드(PEF) PEF(Private Equity Fund). 불특정 다수를 상대로 자금을 공개적으로 모집하는 공모펀드와 달리 소수의 투자자들로부터 자금을 모집하는 펀드를 사모펀드라고 하며, PEF 또한 사모펀드 중에 하나라고 할 수 있음. PEF는 크게 기관전용 사모집합투자기구와 일반 사모집합투자기구로 나누어 볼 수 있음 경영참여형 사모집합투자기구 투자대상 기업에 대한 경영참여 및 구조조정 등으로 기업의 가치 제고를 통한 이익 추구를 바탕으로 수익을 추구하는 펀드 전문투자형 사모집합투자기구 일종의 헤지펀드(Hedge Fund)로서 주로 상장주식 및 채권 등에 차익거래, 지분투자 등 빠른시일 내에 현금화가 가능한 유동자산에 투자하여 단기간내에 차익을 통해 수익을 추구하는 펀드 세컨더리 마켓 (Secondary Market) 일반적으로 유통시장 즉, 증권거래소를 의미하기도 하나 넓은 의미로 주식등의 지분증권이 거래되는 시장을 지칭하기도 함 인수합병(M) M(Merger and Acquisitions). 다른 기업의 주식이나 자산을 취득하면서 경영권을 획득하거나, 두개 이상의 기업들이 법률적으로나 사실적으로 하나의 기업으로 합쳐지는 것을 의미 앵커(Anchor) 출자자 펀드 전체 약정액의 50% 이상의 자금을 대는 기관투자자를 의미하며, 국내 주요 앵커 출자자로는 한국모태펀드, 성장사다리펀드, 산업은행, 국민연금 등이 있음
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유한책임출자자(LP) LP(Limited Partner). 투자조합을 구성하는 출자자 중 출자액 한도로 유한책임을 지는 출자자 유한회사(LLC) LLC(Limited Liability Company). 최소한 2인 이상의 사원이 그들의 출자가액을 한도로 출자의무를 부담하는 회사 업무집행조합원 (업무집행사원, GP) GP(General Partner). 투자조합을 구성하는 출자자 중 조합(펀드)의 채무에 대하여 무한책임을 지는 조합원(사원)으로 조합규약(정관)이나 조합결의(총회)에 의하여 자기의 이름으로 조합(펀드)재산을 관리함 운용자산(AUM) AUM(Asset under management). 운영중인 조합의 전체 출자(약정)금액의 합계액 집합투자기구 2인 이상에게 투자권유를 하여 모은 금전 등을 투자자로부터 일상적인 운용지시를 받지 아니하면서 재산적 가치가 있는 투자대상자산을 취득·처분 등의 방법으로 운용하고 그 결과를 투자자에게 배분하여 귀속시키는 것을 의미함. 집합투자를 위한 재산의 집합체인 집합투자기구는 통상 ‘펀드’라 지칭되며, 동일한 펀드에 투자한 투자자간에 동등한 권리를 갖는다는 수익자 평등의 원리와 운용결과를 그대로 분배하는 실적배당원칙이 기본 원리임. 출자금 출자금은 약정금액과 납입금액으로 나누어 볼 수 있으며, 출자약정금(Commitment Amount)은 각 출자자(LP 등)가 조합 및 펀드에 출자이행을 확약한 금액이며, 납입출자금(Capital Contribution)은 출자약정금 중 출자의무의 이행으로써 펀드에 실제로 납입한 금액 펀드오브펀드 펀드에 투자하는 펀드로 법률상으로는 '재간접투자기구' 라고 하며 많은 다른 펀드들을 그 투자대상으로 함 1. 사업의 개요 가. 사업 개황 당사는 중소벤처기업에 대한 투자금융을 제공하는 벤처캐피탈(Venture Capital, VC)로 벤처투자촉진에 관한 법률에 의거 중소벤처기업부에 등록된 중소기업창업투자회사이며, 벤처투자조합 등 조합결성을 통한 창업초기 기업 투자 및 운영을 주력 사업으로 영위하고 있습니다. 벤처캐피탈은 잠재적으로 기술력이 높지만 자본과 경영여건이 취약한 연구개발, 기업설립 초기단계에 있는 벤처기업에게 자금과 경영서비스 등을 제공하고 나중에 인수합병(M), 상장(IPO)등을 통해서 투자자금을 회수하는 금융자본이며 동시에 금융회사라고 할 수 있습니다. 특히 벤처캐피탈은 은행과 같은 자금 대출이 아닌 벤처기업에 대한 지분투자방식의 대표적인 투자자로서 벤처기업의 혁신을 이끄는 중요한 기능을 수행합니다. 벤처 생태계(Venture Ecosystem)란 벤처기업을 둘러싼 환경적인 요소와 상호작용 요인들을 지칭하는 것으로 가장 기본인 벤처기업과 벤처기업에 대한 투자주체인 벤처캐피탈, 벤처캐피탈이 벤처기업에 투자한 자금을 회수할 수 있는 다양한 투자회수시장 그리고 벤처 생태계의 기반이 되는 혁신창업 인프라로 구성되어 있습니다. 벤처생태계 주요 구성요소.jpg 벤처생태계 주요 구성요소 (출처 : 회사제시자료) 벤처캐피탈은 벤처생태계 내 핵심 구성요인의 하나로 벤처기업에 대한 자원 공급자로서 부가가치를 창출하며, 성장잠재력이 있는 신생벤처기업을 투자대상으로 선정하여 벤처기업의 성장 및 발전을 도모함으로서 기술개발을 촉진하고 산업구조의 고도화와 고용창출을 유발함으로써 국민경제의 활성화에 기여하는 역할을 담당하고 있습니다. 국내 벤처캐피탈 산업은 민간 보다는 정부주도하에 발전해 왔다고 볼 수 있습니다. 정부는 1980년대 중반 이후 일률적인 대기업 위주의 정책에서 벗어나 중소기업에 대한 지원 정책을 강화하기 시작하였습니다. 다만 정부 및 관련 유관기관을 통한 지원에는 한계가 있었으며, 그 중에서도 기술개발 가능성 및 성장잠재력이 큰 창업중소기업에 대한 지원이 요구되었습니다. 이를 위해 1986년 벤처캐피탈의 근간이 되는 「중소기업 창업지원법」과 「신기술사업금융지원에 관한 법률」이 제정되었으며, 해당 법률의 제정으로 정책적 지원방안이 본격적으로 시작되었다고 할 수 있습니다. 특히, 해당 법률의 제정 및 시행을 통해서 벤처캐피탈 회사들이 인가를 받아
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업무를 개시하게 되었습니다. 이후 벤처산업 육성을 위해 1997년 「벤처기업 육성에 관한 특별조치법」이 제정되며 강력한 벤처지원정책이 수립되고 코스닥시장이 새롭게 정비되며 벤처캐피탈 산업은 큰 폭의 성장을 이루게 됩니다. 2000년 초 벤처붐으로 인해 벤처기업이 증가하며, 벤처캐피탈의 신규 투자도 큰 폭으로 증가하였습니다. 그러나 벤처 붐 종료와 함께 관련 산업도 축소되는 모습을 보였으나, 10년 한시적이던 「벤처기업 육성에 관한 특별조치법」의 연장과 각 정부마다 벤처기업 및 창업투자에 대한 지원이 지속되며, 벤처캐피탈 산업은 꾸준히 성장하며 주목받는 산업이 되었습니다. 특히 「중소기업 창업지원법」 및 「벤처기업 육성에 관한 특별조치법」으로 이원화되어 있던 벤처투자관련 법령이 2020년 8월 「벤처투자 촉진에 관한 법률」로 일원화하여 보다 체계적인 지원법령 체제가 구축되었습니다. 벤처캐피탈은 국내 관련법에 의거하여 “중소기업창업투자회사”와 “신기술사업금융회사”, “유한책임회사”로 구분하고 있으며, 창업투자회사 및 유한책임회사는 「벤처투자 촉진에 관한 법률」, 신기술사업금융회사는 「여신전문금융업법」에 의해 설립 및 운영되고 있습니다. 이 중 당사가 영위하고 있는 중소기업창업투자회사는 「벤처투자 촉진에 관한 법률」에 의거 중소벤처기업부에 등록된 상법상 주식회사로서 주요 업무로는 창업자(중소기업을 창업하여 사업을 개시한 지 7년이내의 자), 벤처기업 및 중소기업 기술혁신촉진법에 따른 기술혁신형ㆍ경영혁신형 중소기업에 대한 투자, 벤처투자조합의 결성 및 업무의 집행, 해외기업의 주식 또는 지분인수 등 중소벤처기업부장관이 정하는 방법에 따른 해외투자, 창업보육센터 설립 및 운영 등이 있습니다. [창업투자회사 vs 신기술사업금융전문회사 vs 유한책임회사] 구 분 중소기업창업투자회사 신기술사업금융전문회사 유한책임회사(LLC) 설립근거 벤처투자 촉진에 관한 법률 여신전문금융업법 벤처투자 촉진에 관한 법률 관할기관 중소벤처기업부 금융위원회 중소벤처기업부 설립요건 - 상법상 주식회사 - 자본금: 20억원 - 차입금: 자본금의 20% 미만 - 상근 전문인력 2인 이상 (변호사, 공인회계사, 변리사, 박사, 투자심사경력자 등) - 일정 기준의 사무실 확보 - 상법상 주식회사 - 자본금: 100억원 - 사회적 신용 요건 - 상법상 유한(책임)회사 - 자본금 요건 없음 (단, 조합 지분 1%이상 보유) - 투자관련 경력 3명 이상 (5년 이상 경력 1인 이상 3년 이상 경력 2인 이상) 또는 2명 이상 (5년 이상 경력 2인 이상) 운용 가능기구 - 벤처투자조합 - 사모집합투자기구 - 신기술사업투자조합 - 벤처투자조합 - 사모집합투자기구 - 벤처투자조합 중소기업창업투자회사는 일반적으로 주주가 자본금을 납입하여 설립하는 주식회사로서 회사는 주주, 경영진 그리고 투자전문인력인 투자심사역으로 구성되어 있습니다. 중소기업창업투자회사의 투자방식으로는 크게 회사 고유계정을 이용한 직접투자와 투자조합을 설립하여 외부자금 즉, 개인, 법인, 정부기관 등 재무적 투자자로부터의 조합 출자를 통한 투자로 나누어 볼 수 있습니다. 투자조합은 자금을 모으는 Vehicle 성격을 가지고 있으며, 민법상 조합규정을 준용하여 사모(Private Equity Finance)방식의 투자자 간 계약형식을 취하고 있습니다. 중소기업창업투자회사는 투자조합을 업무집행조합원(General Partner:GP)으로서 운용할 수 있는 법적 주체로 조합의 결성, 등록, 투자, 분배, 기타 조합사무 등을 총괄하게 됩니다. 벤처캐피탈의 투자구조.jpg 벤처캐피탈의 투자구조 (출처 : 회사제시자료) 중소기업창업투자회사는 투자조합을 운영함으로써 운용에 따른 관리보수(Management fee)와 투자결과에 따른 성과보수(Carried interest)의 수익을 얻을 수 있습니다. 관리보수는 업무집행조합원(GP)에 대한 일종의 기본보수로서 업무집행조합원은 관리보수를 통해 벤처기업을 발굴 및 심사하고 투자하게 되며 또한 펀드의 공시 및 기타 사무 처리를 담당하게 됩니다. 즉, 업무집행조합원의
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일상적인 노동력에 대한 보수를 조합이 부담하는 것으로 볼 수 있습니다. 관리보수의 경우 일반적으로 조합의 규약마다 다르지만 조합설립 후 일정기간 동안 결성금액의 일정비율로 지급되며, 기간의 종료 및 투자가 완료된 시점에서는 투자잔액의 일정비율로 관리보수가 업무집행조합원에게 지급이 됩니다. 이러한 관리보수는 중소기업창업투자회사의 운영에 있어 주요 수익원으로 벤처기업 투자의 속성상 투자 이후 회수까지 걸리는 기간이 상대적으로 긴 편임으로 안정적으로 회사를 운영할 수 있는 토대가 된다고 볼 수 있습니다. 성과보수는 조합운용 결과에 따라 지급되는 추가수익으로 조합마다 지급규정은 다르며, 일반적으로 내부수익률(IRR)을 기준으로 해당 기준수익률을 초과하는 부분의 일정비율로서 업무집행조합원에게 지급하게 됩니다.중소기업창업투자회사는 관련 규정에 의해 벤처투자조합을 설립,운영할 수 있으며, 당사는 상장예비심사 신청서 제출일 현재 청산중인 조합을 포함하여 19개의 벤처투자조합과 1개의 사모집합투자기구의 업무집행조합원으로서 조합을 운영하고 있습니다. 투자조합의 기본적인 설립요건은 아래와 같으나, 세부적인 조건인 모집금액, 출자비율, 투자기간, 투자대상 등은 각 조합의 설립시의 규정을 기본으로 하며 각 조합의 성격에 따라 다양하게 결정이 됩니다. [벤처투자조합 개요] 구분 벤처투자조합 설립요건 출자금 총액: 20억원 이상 유한책임조합원 49인 이하 업무집행조합원 최소 출자비율: 출자금 총액의 1% 이상 존속기간: 5년 이상 조합형태 민법상 조합 투자대상 창업/벤처기업, 해외기업 투자인정범위 창업/벤처기업 신주 인수, 신규 CB, BW, 중소벤처기업부 인정 투자 투자의무비율 등록후 조합별로 3년이내 출자금 20%이상을 투자인정범위 사용 (중소기업창업투자회사는 운용중인 모든 벤처투자조합 출자금 합계 40%이상) 벤처캐피탈의 투자 활동에 있어 가장 중요한 부분은 투자재원의 조달이라고 할 수 있습니다. 특히, 벤처기업의 특성상 높은 리스크와 상대적으로 장기간의 투자를 요한다는 점에서 일반적인 기업의 투자환경보다 자금 조달에 있어 어려움이 있습니다. 그러나 국내의 경우 정책부문의 자금지원을 통해 벤처기업 투자를 지원하고 있습니다. 정부는 2004년 “중소기업 경쟁력 강화 종합대책” 및 “벤처기업 활성화대책”에 따라 중소기업투자 모태조합(모태펀드)의 결성을 규정하여 공적인 벤처캐피탈인 한국벤처투자㈜를 통해 모태 펀드의 투자관리 전문기관으로 선정을 하였습니다. 모태펀드(fund of funds)는 벤처기업이나 혁신기업에 직접 투자하는 것이 아니라 모태펀드의 자펀드로서 중소기업창업투자조합 등의 투자조합에 출자함으로써 벤처기업이나 혁신기업에 간접 투자하는 방식을 취하고 있습니다. 이외에도 성장사다리펀드 등 정책금융기관(정책금융공사 등) 및 정부부처가 직접 출자하여 하위에 자펀드를 결성하여 투자조합 출자를 통한 자금지원도 이루어지고 있습니다. 이러한 정책자금의 지원을 통하여 많은 투자조합들이 설립되고 있으며 정부지원 또한 향후에도 지속될 것으로 예상되고 있습니다. 중소기업창업투자회사는 벤처투자조합 이외에 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」(이하 ‘자본시장법’)에서 규정하는 사모집합투자기구의 업무집행사원(GP)으로서 PEF를 설립 및 운용할 수 있습니다. [사모집합투자기구 개요] 구분 사모집합투자기구 설립근거 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 회사형태 상법상 합자회사 형태의 집합투자기구(투자합자회사) 관할기관 금융위원회 설립요건 금산법상 출자승인(금융회사만 적용) 투자자총수가 100인 이하 해외투자 제한없음 당사는 「벤처투자 촉진에 관한 법률」에 따른 중소기업창업투자회사로 동법 제45조에 의해 조직과 인력, 재무와 손익, 벤처투자조합의 결성 및 운영 성과, 동법 제41조제3항에 따른 경영 개선 조치를 요구받은 경우와 동법 제49조제1항에 따른 업무정지명령, 시정명령 또는 경고조치를 받은 경우 그 내용을 공시하여야 합니다. 중소기업창업투자회사는 정기공시의 경우 매 사업연도 종료 후 4개월 이내, 수시공시의 경우 매월 말일까지 공시하여야 합니다.
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정기공시 항목은 조직과 인력, 재무와 손익, 벤처투자조합의 결성 및 운영 성과를 포함하며 수시공시는 정기공시 사항의 변경 및 법령위반 등 행정처분 사항을 포함합니다. 공시는 중소기업창업투자회사전자공시(Disclosure Information of Venture Capital Analysis, DIVA)의 웹사이트(diva.kvca.or.kr)를 통해 확인 할 수 있습니다. 당사의 최근 공시는 2023년 8월 27일에 공시된 2023년 7월 수시공시이며 웹사이트 "회사별공시"-"수시공시"-"2023-07 수시공시" 항목을 선택할 경우 열람할 수 있습니다. 나. 사업의 구조 당사의 사업구조는 크게 펀드조성(자금모집), 투자 및 관리, 투자회수로 이어지는 단계로 이루어져 있으며, 추가로 투자재산의 분배 및 해산으로 나누어 볼 수 있습니다. 사업구조도.jpg 사업구조도 (출처 : 회사제시자료) (1) 펀드조성(자금모집) 방식 일반적으로 제조업에서 원재료라는 부분은 당사의 사업구조상 자금의 모집이라고 할 수 있습니다. 조합 설립의 출자자인 조합원은 정책기관, 금융기관 등으로 구분할 수 있으며, 이 중 조합설립에 가장 큰 역할을 하는 주요 출자자는 한국모태펀드, 성장사다리펀드, 산업은행 등 정책기관과 국민연금 등 각종 연기금, 공제회, 금융기관들로 구성되어 있습니다. 주요 정책기관은 크게 한국모태펀드와 성장사다리펀드로 나누어볼 수 있습니다. 한국모태펀드는 舊「벤처기업육성에 관한 특별조치법」(現「벤처투자 촉진에 관한 법률」)에 따라 2005년에 설립되었으며, 중소기업진흥공단 등으로부터 출자를 받아 한국벤처투자㈜가 운영하고 있습니다. 성장사다리펀드는 금융위원회가 2013년 출범시킨 펀드로 산업은행, 기업은행, 은행권청년창업재단의 출자를 통해 조성되었으며 한국성장금융투자운용이라는 회사를 통해 운영되고 있습니다. 해당 펀드의 출자 구조는 펀드의 출자자인 정책기관 등이 펀드에 출자를 하게 되고 해당 펀드들이 투자조합에 다시 출자를 하는 모자형 펀드(Fund of Funds)구조를 가지고 있습니다. 출자의 규모 및 대상은 매년 각 기금을 운용하는 한국벤처투자와 한국성장금융투자운용을 통해 결정되어 공지되며, 각 기금의 출자 대상 및 계획에 맞는 조합설립 제안을 통해서 정책자금의 출자를 받게 됩니다. 정책자금의 출자는 일회성의 지원이 아닌 정책적인 지원사항으로 벤처기업의 특성상 높은 리스크와 상대적으로 긴 장기간의 투자를 요한다는 점에서 자금조달의 어려운 부분을 정책지원을 통해서 지원하고 있다고 할 수 있습니다. 이 외에도 각종 연기금 및 지방자치단체 등의 자금이 있으며 개인 및 기관투자자 등도 유한책임조합원(LP)으로서 조합 출자를 통해 조합원으로 참여하게 됩니다. (2) 투자 및 관리 방식 조합 및 펀드의 결성을 통해 모집된 자금은 해당 조합의 설립에 따른 규약 또는 정관을 통해서 조합 결성 시 설정된 주요 투자 분야에 투자를 집행하게 됩니다. 각 조합 및 펀드는 설립 시 운용인력이 선임되며, 당사는 자체적으로 대표이사를 포함하여 총 9명의 투자심사인력을 보유하고 있습니다. 투자심사인력은 차세대 유망기술, 신사업 수요, 전략적 제휴기업, 벤처관련 기관 등의 산업적인 부분과 인적 네트워크 등을 활용하여 투자대상을 발굴하게 되며 대상 기업의 기술, 사업화능력, 재무적요인 등 다방면의 검토 및 심사를 거쳐 투자를 집행하게 됩니다. 투자 이후 투자기업의 사후관리는 투자자산 운영에 있어 중요한 요소로서, 중소·벤처기업이라는 투자대상의 특성상 지속적인 관리가 필요합니다. 특히 중소·벤처기업의 경우 사업확장 및 해외진출 등 경영 및 제반 요소에 있어 역량이 부족한 단계로 당사 및 심사역이 파트너로서 투자 기업의 경영 및 관리에 도움을 제공하며, 추가적인 전략적 파트너(SI) 및 재무적 파트너(FI) 주선을 통해 기업의 성장에 도움을 주게 됩니다. (3) 투자회수 방식 투자조합 및 펀드의 투자자금 회수의 주요 경로로는 기업공개(IPO), M, Secondary Market 등이 있습니다. 기업공개는 유가증권시장 또는 코스닥시장에 투자기업을
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상장하여 투자자금을 회수하는 방법으로 상장에 따른 높은 수익률 등을 고려 시 가장 선호되는 방법이라고 할 수 있으나, 기업 공개에 이르기까지 많은 시간 및 다양한 절차가 필요합니다. M 기존 시장의 확대, 신시장 개척 등 성장전략의 일환으로 인수를 원하는 기업에 투자기업을 매각함으로서 투자자금을 회수하는 방법을 말하며, Secondary Market을 통한 자금 회수는 투자지분을 다른 벤처투자자 등에게 매각하여 자금을 회수하는 방법입니다. (4) 배분 및 해산 방식 조합 및 펀드 재산의 투자 등으로부터 발생하는 수익 및 출자원금은 조합의 조합원 총회의 결의에 따라 분배하게 되며, 조합원에게 배분하는 재산의 원천은 조합재산에서 조합운영비 및 업무집행조합원에 대한 성과보수를 제외한 잔여재산을 조합원의 출자좌수에 비례하여 배분하게 됩니다. 또한 조합의 손실이 발생할 경우 손실금의 배분은 업무집행조합원에게 지급해야 하는 금액을 공제 후 조합출자금 총액에 미달하는 경우 조합원 별 출자비율에 따라 손실금을 배분하게 되며, 추가로 규약에 업무집행조합원 등의 우선손실충당 규정이 있을 시 우선손실충당 비율을 고려하여 산정 배분하게 됩니다. 조합 및 펀드는 규약에 의거하여 설립 시 존속기간을 정하게 되며, 존속기간이 만료가 되면 해산하게 되며 또한 규약에 정함에 따라 존속기간 전에도 해산이 가능합니다. 해산은 조합원 총회의 특별결의 또는 전체 동의를 얻은 후 투자조합은 해산계획을 중소벤처기업부에 제출하고 해산을 완료하게 됩니다. 다. 산업의 특성 창업ㆍ벤처기업은 기본적으로 발아단계(seed stage), 신생기업단계(start-up), 성장초기단계(early-growth), 확장단계(expansion) 등의 단계를 거치면서 성숙되고 안정적인 기업으로 변모하게 됩니다. 벤처기업의 특성상 창업자가 유망한 기술이나 사업 모델이 있다고 하여도 회사를 성장시키고 정상적인 궤도에 올려놓는 데 들어가는 비용은 예상외로 많이 소요됩니다. 이 상황에서 은행 대출은 거의 불가능하며 해당 단계에서는 벤처캐피탈로부터의 자금조달 또한 어렵습니다. 왜냐하면 벤처캐피탈은 출자자 자금을 대리로 운용하는 투자자로서 기본적으로 과도한 위험성을 가진 투자 대상에 대한 투자가 어렵고, 운용의 효율성 때문에 창업기업이 필요한 만큼의 소액 투자를 하기 어렵기 때문입니다. 이렇게 창업기업은 창업자 자신의 자금을 소진한 후 벤처캐피탈 투자를 유치하기까지 돈 줄이 마르는 죽음의 계곡(Death valley)을 지나게 되는 것이고, 이를 에쿼티 갭(Equity gap)이라고 합니다. [창업벤처기업 성장단계별 특징] 성장단계 특징 매출/이익발생여부 주요 자금 공급원 발아단계 신기술이나 신개념의사업 아이디어 개발, 기술적 타당성, 시장가능성,경제성 등을 검토하는 단계 X / X 창업자 자금, 가족,친구,동료, 정부 출연금 신생기업 단계 신기술이나 신개념을 바탕으로시제품을 개발하고, 초기 시장조사 및마케팅을 시행하고 사업을 시작하는 단계 X / X 창업자 자금, 가족,친구,동료, 정부 출연금, 엔젤투자자, 벤처캐피탈 성장초기 단계 시제품의 소규모 상용화 단계및 대규모 생산 준비 단계 O / X 엔젤투자자, 벤처캐피탈 확장단계 대규모 생산으로 시장 영향력을 확대하는 단계 O / O 벤처캐피탈, 프라이빗 에퀴티,메자닌펀드, 연기금등 기업의 성장에 따른 자금수요 측면에서, 창업 초기 단계에서는 벤처캐피탈(VC)로 지칭되는 창업투자사 등의 창업초기지원 펀드 등이 주로 자금 공급측면의 역할을 한다고 본다면, 중소ㆍ중견 기업의 성장에 있어서는 좀 더 큰 규모의 투자단위와 이러한 자금을 공급할 수 있는 대형(1,000억원 이상) 투자조합의 투자를 필요로 합니다. 기업 성장 단계별 펀드투자 개념도.jpg 기업 성장 단계별 펀드투자 개념도 (출처 : 한국경제신문, 기업에의 투자도 단계가 있다! PEF vs. VC펀드(2016.02.21)) 라. 시장규모 및 전망 (1) 벤처캐피탈 부문 (가) 글로벌시장 세계 경제는 2008년 글로벌 경제 위기를 겪은 후에 좀처럼 회복하지 못하고 있음에도 불구하고
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세계 벤처 투자 규모는 증가세를 보이고 있습니다. 특히 2021년 기준 세계 벤처 투자 금액은 6,826억달러로 사상 최대치를 기록하였습니다. 코로나19에도 불구하고 저금리로 확대된 시장 유동성과 주식시장의 가치 상승에 따라 LP들이 비상장 투자에 자산배분 비중을 확대함으로써 VC 시장에 꾸준한 자금 유입이 가능했습니다. 글로벌 벤처 투자 규모 추이.jpg 글로벌 벤처 투자 규모 추이 지역별 투자집행 및 펀딩 분포를 보면 2008년 금융위기 이후 미국의 글로벌 점유율은 하향세이나 2018년을 기점으로 반등하는 추세며 여전히 가장 큰 시장으로서 2021년 딜 금액 기준 3,328억달러(글로벌 대비 약 49%)를 투자하였습니다. 글로벌 대비 미국의 벤처 투자점유율 추이.jpg 글로벌 대비 미국의 벤처 투자점유율 추이 2008년 금융위기 이후 미국과 유럽 시장이 주춤한 반면에 중화권(Greater China) 시장은 투자건수 및 점유율 측면에서 매년 성장하는 모습을 보이고 있습니다. 투자 건수에서도 사상최대치를 기록하였으며 특히, 핀테크, 인공지능, 로봇 관련 스타트업에 대한 관심 및 투자가 증대되었습니다. 다만 2018년 미중 무역갈등을 시작으로 양국 간 패권 경쟁으로 확전되면서 미국의 경제부양 정책에 따른 벤처투자의 증가로 투자 비중이 증가하고 있습니다. 2020년도 코로나 이후 경기 부양에 따른 자금 유동성 확대로 인해 금융 시장은 상당한 호황을 지속하였으나, 2022년초 부터 금융시장은 크게 변화하고 있습니다. 러시아-우크라이나 전쟁, 미국 및 우리나라를 포함한 각국의 인플레 우려와 그에 따른 금리 인상, 아직 유효한 Covid-19 등 다양한 요인에 의해 최근 금융시장에 대한 리스크 및 불확실성이 매우 높아짐에 따라 2021년까지 견고한 성장을 지속해온 벤처투자 시장에도 영향을 미치고 있는 상황입니다. 실제로 중소벤처기업부 자료에 의하면 2022년 상반기 자금(펀드)결성은 상반기 역대 최고실적(4조4,344억)을 기록하였으나 2022년 벤처투자는 전년 대비 11.9%(9,162억원) 감소한 6조 7,640억원을 기록하는 등 추세적인 전환이 집계된 바 있습니다. 뿐만 아니라, 기 투자자산의 밸류에이션 하락 우려와 투자심리 위축에 따른 회수 시장 불확실성 증대에 대한 지속적인 모니터링이 필요한 상황입니다. (나) 국내 시장 국내는 정책적으로 벤처캐피탈 산업을 새로운 일자리 창출과 잠재성장률 제고를 통한 경제활성화 차원에서 중요한 산업으로 인지하고 적극적인 지원 정책을 추진하고 있습니다. 벤처캐피탈 산업은 신성장산업에 투자함으로써 대기업과 제조업에 편중된 산업구조를 재편하고 균형성장을 촉진시킬 산업으로 각광받고 있습니다. 연도별 창업투자회사의 등록현황을 보면 2013년 이후 창업투자회사의 숫자가 순증가하여 2022년말 기준으로 231개사가 등록되어 영업중에 있습니다. 이러한 신규 창업투자회사가 증가하고 있는 가운데 등록 말소된 회사도 꾸준히 나타나고 있습니다. 연도별 창업투자회사 현황.jpg 연도별 창업투자회사 현황 (출처 : 한국벤처캐피탈협회) 국내 벤처캐피탈 시장은 크게 재원조달, 투자, 회수의 시장으로 구분할 수 있습니다. 우선, 재원조달 시장을 살펴보면, 활발한 신규조합 결성으로 2022년 총 투자재원은 51조 2,653억원으로 2017년 20조원을 돌파한데 이어 2022년에는 50조원을 넘어섰습니다. 이는 2022년도 신규조합 결성 금액이 10조 7,286억원으로 2021년에 비해 큰 폭으로 증가했기 때문입니다. 이러한 증가는 정책자금 및 연기금뿐만 아니라 민간부문의 출자가 증가하면서 외형확대로 이어졌고, 크라우드 펀드, LP지분유동화 펀드, M 펀드 등 다양한 목적에 중점적으로 투자하는 펀드가 활성화된 점이 영향을 미친 것으로 분석되었습니다. 시장 전반적으로 정책자금이 여전히 큰 역할을 차지하고 있으나, 정부의 지속적인 벤처투자 활성화 및 창업지원 정책과 모태펀드의 출자사업은 계속될 것으로 전망되며 이외에도 다양한 LP로 이루어진 매칭출자를 통한 1,000억원 이상의 대형 투자조합이 증가하는 등 국내
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벤처캐피탈 투자재원 및 신규조합 결성은 지속적으로 늘어날 것으로 전망됩니다. 연도별 투자 재원.jpg 연도별 투자 재원 (출처 : 한국벤처캐피탈협회) 연도별 신규 조합 수 및 결성금액 현황.jpg 연도별 신규 조합 수 및 결성금액 현황 (출처 : 한국벤처캐피탈협회) 2022년 기준 신규 투자액은 6조 7,640억원으로, 전년 대비 글로벌 경기 침체로 인하여 11.9% 감소하였으나, 사상 최대치였던 2021년에 이어 두번째로 큰 큐모로 여전히 벤처캐피탈 시장에 자금이 풍부한 상황으로 신규투자 또한 원활히 진행되고 있습니다. 이와 함께 신규투자 기업수는 2022년 사상최고치를 경신하여 2,474개사를 기록하는 등 COVID-19 여파에도 불구하고 성장세가 지속되고 있습니다. 국내 vc사 연도별 신규 투자금액 추이.jpg 국내 vc사 연도별 신규 투자금액 추이 (출처 : 한국벤처캐피탈협회) 벤처투자의 주요투자대상인 벤처기업 수 또한 2015년 3만개를 돌파한 이후 2020년까지 매년 증가세를 보였으나, 2021년부터 점차 수가 줄어 2022년에는 3만 5,123개로 전년 대비 약 8% 감소하였습니다. 전체 벤처기업 수는 감소했으나, 매출액, 고용인원 등 경영성과 측면에서 우수한 기업이 벤처기업으로 선별됐다고도 볼 수 있습니다. [연도별 벤처기업수] (단위 : 개사) 구분 2014년 2015년 2016년 2017년 2018년 2019년 2020년 2021년 2022년 벤처기업 (출처 : 중소벤처기업 벤처확인시스템) 또한 정부는 벤처투자자금에 대한 세제지원을 통해 벤처투자에 대한 인센티브를 부여하고 있습니다. 특히 당사가 영위하고 있는 중소기업창업투자회사에 대한 세제지원이 주를 이루고 있으며, 투자조합 출자자인 LP(유한책임조합원)에 대한 세제혜택으로 투자조합의 출자자 모집 등 투자조합 설립 및 운영에 있어 많은 이점으로 작용하는 등 우호적인 시장여건이 조성되어 시장 활성화가 기대되고 있습니다. (2) 사모투자전문회사 부문 (가) 글로벌 시장 세계 PEF 시장은 저금리 기조 지속, 투자자들의 대체투자 선호현상 강화 등에 힘입어 꾸준히 성장세를 기록하고 있습니다. 2019년 말 기준 운용자산(AUM)은 4조 4880억 달러를 기록하여 전년대비 23.1% 증가하였습니다. 글로벌 pef 운용자산(aum) 추이.jpg 글로벌 pef 운용자산(aum) 추이 2020년 중 코로나19 여파로 글로벌 PEF의 운용자산이 감소하였으나 드라이파우더(Dry powder, 자금이 모집(약정)되었지만 실제 투자가 이루어지지 않은 약정 후 미투자액)는 1조 9,060억 달러로 사상 최대치를 기록하였습니다. 운용자산 대비 드라이파우더 비중은 2011년 32.9%를 기록한 이후 30% 수준을 유지하였으나 최근 2020년 말 현재 43.1%로 증가하였습니다. 유형별 PEF 성장률은 전체 AUM중 약 30% 이상을 차지하는 바이아웃(Buy out) 펀드의 성장률은 최근 들어 감소하는 가운데, 메자닌 및 펀드오브펀드 유형만이 성장세를 나타내고 있어 바이아웃이 주도하던 PEF 시장 내에서도 차별화가 나타나고 있다고 할 수 있습니다. 가장 큰 시장을 차지하고 있는 미국시장의 미투자자금이 최고치를 경신하며 시중 유동성이 풍부해진 가운데, 지난해 소진하지 못한 다수의 자금을 덜어내기 위해 대형 PEF간 치열한 투자 경쟁이 예상됩니다. 또한, 코로나19 장기화로 매수자 확보가 쉽지 않아 PEF 간 거래인 ‘세컨더리 딜’ 방식의 회수가 확대될 것으로 기대합니다. 아시아 지역에 대한 PEF간의 투자는 날로 확대되고 있습니다. 해외 최대의 PEF 운용회사들이 초대형 아시아 전용 투자 펀드를 결성하면서 아시아 시장에 진출하고 있으며, 펀드 모집 자금 금액의 규모도 점차 확대되고 있습니다. 아시아 시장이 커지는 이유는 그 만큼 투자 기회가 늘어나고 있기 때문입니다. 특히, 한/중/일 3개 국가의 경제 성장 등에 힘입어 관련 국가들의 투자는 점차 확대되고 있습니다. 시장 전반적으로 PEF 시장은 자금모집 활황으로 양적 성장이 지속되고는 있으나, 이러한 규모의 성장 이면에
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세계적으로 2%의 관리보수율과 기준수익률 달성 시 초과분에 대한 20% 성과보수 지급 룰이 붕괴하는 조짐을 보이는 등 자금 모집분야에서도PEF간에 경쟁이 심화되고 있습니다. 그럼에도 불구하고 시장 전반적으로는 지속적인 성장이 기대되고 있습니다. (나) 국내 시장 2004년말 도입된 국내 PEF(경영참여형 PEF)는 매년 꾸준하게 증가하여, 2022년 12월말 기준 출자약정액 125.3조원 및 1,098개의 PEF 숫자를 거느릴 만큼 빠른 성장세를 기록하였습니다. 국내 PEF 시장은 2015년 제도 개편(사전등록제에서 사후보고제 전환 및 복층형 SPC 활용 허용 등) 이후 지속적 증가세를 보이고 있습니다. 국내 pef 주요 현황.jpg 국내 pef 주요 현황 (출처 : 금융감독원 보도자료, "2022년 기관전용 사모펀드 동향 및 시사점"(2023.06)) PEF를 운용중인 업무집행사원(GP)은 2022년말 기준 총 451개사로 2021년말 대비 5.3% 증가하여 최근 운용사의 신규 진입이 가속화되는 특징을 보이고 있습니다. 특히, 국내 PEF 중 전문운용사가 70% 수준을 상회한 반면 금융회사 계열은 다소 정체되는 모습을 보였습니다. 시장 전반적으로 PEF 숫자가 증가함에 따라 업무집행사원인 GP의 숫자도 증가하는 모습을 보이고 있으나, PEF 시장은 연기금 등 보수적인 유한책임사원(LP)이 큰 비중을 차지하고 있어 운용전문성이 검증되지 않은 GP에 투자하지 않는 경향이 있습니다. 또한 펀드 결성에 있어서도 투자대상을 사전에 정하고 설립하는 '프로젝트 PEF'가 투자대상을 사전에 정하지 않고 설립되는 '블라인드 PEF'보다 높은 비중을 차지하는 등 PEF시장에 업무집행사원으로서 신규 진입은 쉽지 않다고 할 수 있습니다. 신규 자금 모집 및 설립 현황.jpg 신규 자금 모집 및 설립 현황 (출처 : 금융감독원 보도자료, "2022년 기관전용 사모펀드 동향 및 시사점"(2023.06)) 향후 국내 PEF 산업은 연기금 등 기관투자자의 대체투자 증가 및 M 확대 등으로 성장세가 지속될 것으로 예상되고 있습니다. PEF 출자사업에 있어 높은 비중을 차지하고 있는 국민연금의 투자 비중은 매년 증가하고 있고 그 외 산업은행 및 기타 연기금에서도 활발한 출자사업을 진행하고 있어 PEF 시장 성장은 지속될 것으로 전망됩니다. 또한, 정책적으로 최근 2021년 자본시장법 개정안을 통해 일반 사모펀드와 기관전용 사모펀드의 운용규제를 일원화하여 기존 PEF의 의결권 있는 주식 10% 이상 취득 및 6개월 이상 지분보유 의무 등 폐지 및 대출이 가능해졌습니다. 소수지분만으로 기업가치 제고 등을 위한 경영참여가 가능해지는 등 시장중심 기업구조조정 및 창업ㆍ중소기업 성장자금 투자 활성화 등을 위한 PEF의 모험자본 공급 역할이 더욱 강화될 것으로 예상됩니다. 마. 경쟁현황 (1) 경쟁업체 현황 당사가 영위하고 있는 창업투자회사는 업종의 특성상 특정업체의 점유율이 높지 않습니다. 2023년 6월말 기준 창업투자회사는 총 238개가 등록되어 있으며, 당사는 2023년 상반기 VC 투자조합 운용자산 기준으로 AUM 34위권에 위치하고 있습니다. [회사별 투자조합 및 사모집합투자기구 운용자산 현황] (단위 : 억원) 2023년 상반기 벤처캐피탈 운용자산 현황(VC) 2023년 상반기 벤처캐피탈 운용자산 현황(VC+PEF) 순위 회사명 금액 순위 회사명 금액 한국투자파트너스 IMM인베스트먼트 KB인베스트먼트 한국투자파트너스 소프트뱅크벤처스 KB인베스트먼트 우리벤처파트너스 소프트뱅크벤처스 아주IB투자 아주IB투자 IMM인베스트먼트 프리미어파트너스 신한벤처투자 SV인베스트먼트 LB인베스트먼트 신한벤처투자 인터베스트 우리벤처파트너스 에이티넘인베스트먼트 인터베스트 … … … … … … 캡스톤파트너스 캡스톤파트너스 출처 : 2023 1H Korea Capital Market thebell League Table, 2023년 상반기 벤처캐피탈 운용자산 현황 바. 회사 현황 (1) 영업의 개황 당사는 2008년 1월 유한책임회사(LLC) 형태로 출범한 국내
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1세대 벤처캐피탈로, 삼성그룹에서 연구와 투자경험을 축적한 송은강 대표를 중심으로 설립되었습니다. 설립 이후 당사는 2008년 2월 첫번째 벤처투자펀드이자 설립일 3년 미만의 초기 기업에 투자하는 “캡스톤초기전문투자조합”(약정규모 359억)을 결성하였고, 이후에도 지속적으로 초기 기업과 청년 창업가를 발굴, 투자하며 창업가에게 친화적인 ‘마이크로 VC’를 표방하며 성장해왔습니다. 나아가 ‘스케일업’ 목적의 펀드를 결성하여 기존에 투자했던 초기기업의 후속투자에 활발하게 참여하며, 투자한 벤처기업의 성장 굴레를 장기간 함께하는 VC로 현재까지 자리매김하였습니다. 당사는 2018년 11월 유한회사에서 주식회사로 변경하였습니다. 당사는 2008년 2월 “캡스톤초기전문투자조합”을 시작으로 2022년 7월 “캡스톤 미래금융 벤처투자조합 3호”(약정규모 50억원)까지 조합펀드를 결성 및 운용하면서, 다양한 분야(플랫폼, 커머스, 콘텐츠 etc.)에 투자역량을 강화함으로서 전문벤처캐피탈로 지속적인 성장을 이루었습니다. 또한, 시장악화로 벤처투자조합 결성이 어려웠던 2022년에도 2022년 2월 “캡스톤 미래금융 벤처투자조합 2호”(약정규모 29억원), 2022년 7월 “캡스톤 미래금융 벤처투자조합 3호”(약정규모 50억원)을 결성했으며, 2023년 3월에 캡스톤 스케일업 투자조합(약정규모 500억원)을 결성 완료하였습니다. 이에 증권신고서 제출일 현재 운용펀드 규모는 4,649억원입니다. [연도별 운용펀드 AUM 증가현황] (단위 : 억원) 구 분 AUM증가(약정액) AUM감소(약정액) 기말 AUM(약정액) 구 분 2023.1H AUM증가(약정액) AUM감소(약정액) 기말 AUM(약정액) [연도별 조합 청산 현황] (단위 : 억원) 구 분 약정규모 청산펀드 내역 캡스톤초기전문투자조합 (Net IRR 5.58% / Gross IRR 11.77%) 캡스톤 3호 벤처투자조합 (Net IRR 9.00% / Gross IRR 12.86%) (2) 조직도 조직도.jpg 조직도 2. 영업의 현황 가. 영업의 종류 (1) 영업실적 (단위 : 백만원) 종류 제16기 2분기(2023년 6월말) 제15기(2022년말) 제14기(2021년말) 제13기(2020년말) 투자업무 기타업무 영업수익 합계 주) K-IFRS 적용 별도 재무제표 기준, 창투사 분류 기준 (2) 운용 조합 및 PEF 현황 (기준일 : 2023년 06월 30일) (단위 : 백만원) 구분 구분 설립일 해산(예정)일 약정금액 납입금액 VC조합 캡스톤 4호 성장사다리 투자조합 주1) 2014 KIF-캡스톤 재도전 IT투자조합 주2) 2015KIF-캡스톤K-Global IOT 초기투자조합 캡스톤 2018 성장지원 투자조합 주3) 하나-KDBC, 캡스톤 벤처투자조합 성장금융-2018KIF 서울 4차산업혁명 투자조합 하나캐피탈-캡스톤 벤처투자조합 하나캐피탈-캡스톤 벤처투자조합 2호 2019 캡스톤 초기 투자조합 캡스톤 2020 성장지원 투자조합 캡스톤 라플라스 초기 바이오 투자조합 하나캐피탈-캡스톤 벤처투자조합 3호 캡스톤 성장지원 투자조합 하나-캡스톤 AI 플랫폼 투자조합 2021 서울-캡스톤 플랫폼 투자조합 캡스톤 미래금융 벤처투자조합 1호 캡스톤 미래금융 벤처투자조합 2호 캡스톤 미래금융 벤처투자조합 3호 캡스톤 스케일업 투자조합 소계 PEF 메타 벤처자산 유동화 제1호 사모투자합자회사 소계 합계 주1) '캡스톤 4호 성장사다리 투자조합’은 해산일이 도래하였으나, 잔여자산 처분을 위하여 2번의 조합원총회 결의를 통해 청산기간을 연장받았습니다. 캡스톤 4호 성장사다리 투자조합은 2022년 4월 22일 1차연장(1년), 2023년 3월 13일 2차연장(1년)을 통해 최종적으로 2024년 3월 23일에 청산될 예정입니다. 주2) '2014 KIF-캡스톤 재도전 IT투자조합’은 해산일이 도래하였으나, 잔여자산 처분을 위하여 3번의 조합원총회 결의를 통해 청산기간을 연장받았습니다. ‘2014 KIF-캡스톤 재도전 IT투자조합’은 2020년 12월 30일 1차연장(1년), 2021년 12월
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17일 2차연장(1년), 2022년 9월 22일 3차연장(1년)을 통해 최종적으로 2023년 12월 17일 청산될 예정입니다. 주3) 캡스톤 2018 성장지원 투자조합은 해산일이 도래하였으나, 잔여자산 처분을 위해 2023년 6월 해산총회에서 6개월의 청산기간 연장승인을 받았습니다. 2023년 11월 22일에 청산될 예정이나, 청산절차 진행과정에 맞추어 2024년 5월까지 청산기간이 연장될 수 있습니다. 나. 영업부문별 자금조달 및 운용실적 (1) 자금조달실적 (단위 : 백만원) 구분 제16기 2분기 2023년 6월말 제15기 (2022년말) 제14기 (2021년말) 제13기 (2020년말) 기말잔액 구성비 기말잔액 구성비 기말잔액 구성비 기말잔액 구성비 자본 자본금 자본잉여금 기타포괄손익누계 이익잉여금 부채 단기차입금 기타부채 합계 주) K-IFRS 적용 별도 재무제표 기준 (2) 자금운용실적 (단위 : 백만원) 구분 제16기 2분기 2023년 6월말 제15기 (2022년말) 제14기 (2021년말) 제13기 (2020년말) 기말잔액 구성비 기말잔액 구성비 기말잔액 구성비 기말잔액 구성비 주식(출자금포함) 사채 대출금 유형자산 현금과예금 기타 합계 주1) K-IFRS 적용 별도 재무제표 기준 주2) 대출금은 임직원 대여금을 포함하지 아니하였습니다. 3. 파생상품거래 현황 당사는 증권신고서 제출일 현재 해당사항 없습니다. 4. 영업설비 가. 지점 등 설치 현황 당사는 증권신고서 제출일 현재 해당사항 없습니다. 나. 영업설비 등 현황 당사는 증권신고서 제출일 현재 해당사항 없습니다. 5. 재무건전성 등 기타 참고사항 가. 재무안정성 당사의 유동비율은 2020년 102.04%, 2021년 98.73%로 100% 수준을 유지하였고, 2022년에는 56.31%로 유동비율이 다소 하락하였으나 2023년 2분기에 64.63%로 소폭 상승하였습니다. 부채비율은 2020년 29.18%으로 낮은 수준이었다가 회사 조합출자금을 위한 전환사채 발행, 차입금 증가 등으로 2021년에 68.53%로 상승하였습니다. 이후 당기순이익('21년 56.6억원, '22년 61.2억원) 시현에 따라 자기자본이 증가하여 2023년 2분기에는 42.5%로 낮아졌습니다. 당사는 기존 1%에서 5% 이상으로 상향된 GP 출자약정비율에 따라 GP 출자금 목적의 차입금이 증가하였으나 2023년 말부터 매년 10억원씩 별도 예치를 통해 일정 수준의 현금성자산을 계속 보유할 예정이며, 2026년 중 2015-KIF 조합 청산시 성과보수 약 300억원(예상치)으로 상환 계획을 갖고 있습니다. [당사 재무안정성 지표 추이] (단위: %) 구분 2023년 반기 (16기 반기) 유동비율 부채비율 차입금의존도 주) 차입금의존도는 전환사채와 차입금을 자산총계로 나누어 산출함 나. 재무성장성 당사와 같은 벤처캐피탈 업체는 경제 및 산업환경과 주식시장에 민감하고 투자기업의 경영 성과가 유동적이므로 매년 영업수익 및 순이익이 급변할 가능성이 상존합니다. 당사는 꾸준한 조합 결성을 통해 매출성장세를 유지하고 있으며 이를 바탕으로 지속적인 이익을 시현하고 있습니다. 특히 조합 투자자산의 가치 증가로 인해 발생한 지분법이익 및 운용투자수익의 영향으로 2021년 영업수익증감률이 243.59%로 2020년 대비 크게 증가하였습니다. 또한 순이익증감률도 2020년 115.47%, 2021년 335.53% 로 지속적으로 크게 성장하고 있습니다. 다만 2022년은 급격한 글로벌 금융 시장 경색으로 인하여 조합 투자자산의 가치 평가가 절하됨에 따라 투자금 회수가 순연되어 수익이 감소하였으나, 2023년 이후에는 순연된 투자금 회수를 발판삼아 수익성 개선을 기대하고 있습니다. [성장성 지표] (단위: %) 구분 2023년 2분기 (16기 2분기) 영업수익 증감률 영업이익 증감률 순이익 증감률 주1) 2023년 2분기 재무비율은 2023년 2분기 연환산한 재무정보 및 2022년 온기 재무정보로 산출하였습니다. 다. 재무위험관리 당사의 재무위험 관리는 영업활동에서 파생되는 시장위험, 신용위험 및
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유동성위험을 최소화하는데 중점을 두고 있습니다. 당사는 이를 위하여 각각의 위험요인에 대해 면밀하게 모니터링하고 대응하는 재무위험 관리정책 및 프로그램을 운용하고 있습니다. 당사의 재무위험관리의 주요 대상인 금융자산은 현금및현금성자산, 단기금융상품, 당기손익-공정가치측정금융자산, 대출채권 등으로 구성되어 있으며, 금융부채는 매입채무및기타채무 등으로 구성되어 있습니다. (1) 시장위험 (가) 환율변동위험당반기말 및 전기말 현재 외환 위험에 노출되어 있는 유의적인 자산ㆍ부채가 존재하지 않습니다. (나) 이자율 위험당사는 시장금리 변동으로 인한 재무상태표 항목의 가치변동(공정가치) 위험과 투자 및 재무 활동으로부터 발생하는 이자수익, 비용의 현금흐름이 변동될 위험으로 정의할 수 있습니다. 이러한 당사의 이자율 변동위험은 주로 예금 및 변동금리부 차입금에서 비롯되며,당사는 이자율변동으로 인한 불확실성과 금융비용의 최소화를 위한 정책을 수립 및 운용하고 있습니다.당사는 외부차입을 최소화하는 재무정책을 통해 이자율 위험의 발생을 제한하고 있으며, 주기적인 금리 동향 모니터링 및 대응 방안 수립을 통해 이자율 위험을 관리하고 있습니다. (2) 신용위험 신용위험은 거래상대방의 채무불이행에 따른 자산가치의 잠재적 손실가능성이며, 이는 고객 또는 다른 회사에 대한 예치금, 유가증권, 대출채권 등의 자산에서 발생됩니다. 신용위험관리의 목적은 여신 프로세스에서 이루어지는 신용평점 및 신용등급의 설정과 여신심사를 통하여 자산의 건전성을 도모하고 신용리스크를 계량화하여 정기적으로 관리함으로써 당사의 건전성을 훼손하는 과도한 위험을 회피하기 위함입니다당분기말 및 전기말 현재 신용위험을 갖고 있는 금융자산의 신용위험에 대한 최대 노출정도는 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 당반기말 전기말 유동자산 현금및현금성자산 기타유동금융자산 소계 비유동자산 기타비유동금융자산 소계 합계 (3) 유동성 위험 유동성 위험이란 자금조달기간과 운용기간의 불일치 또는 예기치 않은 자금의 유출입등으로 일시적인 자금부족사태가 발생하여 지급불능사태에 직면하거나 자금부족해소를 위해 고금리 조달, 보유 자산의 불리한 매각 등으로 인해 손실을 입을 수 있는 가능성으로 정의됩니다.자금의 조달기간과 운용기간의 불일치를 적정수준으로 관리하여 시장 유동성 경색에따른 지급불능 위험을 방지함으로써 안정적인 수익기반을 구축하고 자산의 최적 배분에 기여함을 목적으로 합니다.자금의 유출입에 영향을 미치는 모든 자산 및 부채를 관리대상으로 하며, 자산의 약정만기와 부채의 약정만기의 불일치를 나타내는 유동성 GAP을 관리 대상지표로 설정 운용하고 있습니다.다만, 당사는 외부차입 등 자금 조달측면에서의 유동성 위험이 극히 낮음에 따라, 자금부족사태 및 지급불능사태에 직면할 가능성은 매우 낮을 것으로 판단됩니다.당분기말과 전기말 현재 회사의 유동성위험 분석내용은 다음과 같습니다.(가) 당반기말 (단위: 천원) 구분 1년 이내 2년 이내 2년 초과 합계 단기차입금 기타유동금융부채 리스부채 전환사채 합계 주1) 해당 내용은 2023년 반기 재무제표 주석에는 포함되어 있지 않은 내용이나, 2022년 온기 감사보고서의 기준대로 작성하였습니다. (나) 전기말 (단위: 천원) 구분 1년 이내 2년 이내 2년 초과 합계 단기차입금 기타유동금융부채 리스부채 전환사채 합계 (4) 자본위험관리 당사의 자본관리 목적은 계속기업으로서 주주 및 이해당사자들에게 이익을 지속적으로 제공할 수 있는 능력을 보호하고 자본비용을 절감하기 위해 최적 자본구조를 유지하는 것입니다. 당사는 자본관리지표로 부채비율을 이용하고 있으며 이 비율은 총부채를 총자본으로 나누어 산출하고 있으며 총부채 및 총자본은 재무제표의 공시된 금액을 기준으로 계산합니다. 한편, 보고기간말 현재 당사의 부채비율은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 당반기말 전기말 부채 자본 부채비율
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IV. 회계감사인의 감사의견 등 1. 외부감사에 관한 사항 가. 회계감사인의 명칭 및 감사의견 사업연도 감사인 채택회계기준 감사의견 강조사항 등 핵심감사사항 제16기 2분기 삼일회계법인 K-IFRS 주1) 해당사항 없음 해당사항 없음 제15기 삼일회계법인 K-IFRS 적정 해당사항 없음 해당사항 없음 제14기 참회계법인 K-GAAP 적정 해당사항 없음 해당사항 없음 제13기 참회계법인 K-GAAP 적정 해당사항 없음 해당사항 없음 주1) 회계감사인(삼일회계법인)의 검토결과 상기 반기재무제표가 한국채택국제회계기준 제1034호(중간재무보고)에 따라 중요성의 관점에서 공정하게 표시하지 않은 사항이 발견되지 아니하였습니다. 나. 감사용역 체결현황 (단위: 백만원, 시간) 사업연도 감사인 내용 감사계약내역 실제수행내역 보수 시간 보수3) 시간 제16기 2분기 삼일회계법인 주1) 제16기 반기 재무제표 검토 제16기 재무제표 감사 제15기 삼일회계법인 제15기 재무제표 감사 제14기 참회계법인 주2) 제14기 재무제표 감사 제13기 참회계법인 주2) 제13기 재무제표 감사 주1) 삼일회계법인과의 감사계약내역 상 보수는 반기 검토 및 감사에 대한 보수이며, 검토계약의 경우 별도의 시간이 명시되지 않음에 따라 감사계약내역 상 시간은 감사에 대한 시간만 기재하였습니다. 실제수행내역의 보수 및 시간은 반기 검토에 대한 보수 및 시간입니다. 주2) 참회계법인과의 감사계약내역 상 시간은 감사계약에 별도의 시간이 명시되지 않음에 따라 기재를 생락하였습니다. 주3) 부가가치세 및 부대비용 제외한 감사보수 기준으로 기재하였습니다. 다. 회계감사인과의 비감사용역 계약체결 현황 (단위: 백만원) 사엽연도 계약체결일 용역내용 용역수행기간 용역보수 비고 제16기 2분기 증권신고서재무정보 확인 용역 삼일 제15기 제14기 제13기 라. 회사가 회계감사인과 논의한 결과 구분 일자 참석자 방식 주요논의내용 회사측: 감사 1인 및 회사담당자 1인 감사인측: 업무수행이사 및 담당회계사 등 3인 서면회의 감사계획, 경영진 및 감사인의 책임, 감사인의 독립성 등 회사측: 감사 1인 및 회사담당자 1인 감사인측: 업무수행이사 및 담당회계사 등 3인 서면회의 감사 결과 및 유의적 발견사항, 감사인의 독립성 등 마. 재무제표 중 이해관계자의 판단에 상당한 영향을 미칠 수 있는 사항에 대해 내부감사기구가 회계감사인과 논의한 결과 당사는 증권신고서 제출일 현재 해당사항이 없습니다. 바. 회계감사인의 변경 당사는 코스닥시장 상장을 추진 중인 회사로서 「주식회사 등의 외부감사에 관한 법률」 제11조 제1항 및 제2항, 동법 시행령 제17조 및 「외부감사 및 회계 등에 관한 규정」 제10조 및 제15조 제1항에 의거하여 금융감독원으로부터 제15기(2022.01.01 ~ 2022.12.31), 제16기(2023.01.01 ~ 2023.12.31) 사업연도에 대한 외부감사인으로 삼일회계법인을 지정 통지받아 동 회계법인과 감사계약을 체결하였습니다. 2. 내부통제에 관한 사항 가. 감사가 회사의 내부통제의 유효성에 대해 감사한 결과 당사는 증권신고서 제출일 현재 해당사항 없습니다. 나. 내부회계관리제도 (1) 내부회계관리제도 운영 계획당사는 2021년 사업연도 말 자산총액이 1천억원 미만이기 때문에 「주식회사 등의 외부감사에 관한 법률」 제8조의1에 의거하여 2021년에는 내부회계관리제도 운영이 의무적이지 않았습니다. 다만, 기업공개를 준비하는 과정에서 신뢰할 수 있는 회계정보의 작성 및 공시를 위하여 참회계법인과 2022년 8월 11일 내부회계관리제도 구축 자문용역 계약을 체결하고 용역수행을 통해 내부회계관리제도 시스템을 구축하였습니다. 당사는 상장일 이후부터 내부회계관리제도 운영 경과와 유효성 평가 수행 등의 내부회계관리제도 운영실태를 보고할 수 있는 시스템을 구비하고 있으며, 2023년 사업연도부터 내부회계관리제도 운영실태 보고를 할 예정입니다.(2) 내부회계관리조직 직위 성명 소속 담당업무 근속연수 비고 대표이사 송은강 대표이사 내부회계관리제도 운영 책임 15년 부사장
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II. 증권의 주요 권리내용 당사가 금번 유상증자를 통하여 발행할 증권은 기명식 보통주이며, 당사 정관에 근거한 동 증권의 주요 권리내용은 다음과 같습니다 1. 주식에 관한 사항 제5조 (발행할 주식의 총수) 회사가 발행할 주식의 총수는 100,000,000주로 한다. 제6조 (1주의 권면금액) 회사가 발행하는 주식 1주의 금액은 금 500원으로 한다. 제8조 (주식 및 주권의 종류) ① 회사가 발행할 주식은 보통주식과 종류주식으로 한다. ② 회사가 발행하는 종류주식은 이익배당 또는 잔여재산분배에 관한 우선주식, 의결권 배제 또는 제한에 관한 주식, 상환주식, 전환주식 및 이들의 전부 또는 일부를 혼합한 주식으로 한다. ③ 제12조 (명의개서 대리인) ① 회사는 주식의 명의개서대리인을 둔다 ② 명의개서대리인 및 그 사무취급장소와 대행업무의 범위는 이사회의 결의로 정한다. ③ 회사는 주주명부 또는 그 복본을 명의개서대리인의 사무취급장소에 비치하고, 주식의 전자등록, 주주명부의 관리, 기타 주식에 관한 사무는 명의개서대리인으로 하여금 취급케 한다. ④ 제3항의 사무취급에 관한 절차는 명의개서대리인의 유가증권의 명의개서대행 등에 관한 규정에 따른다. 2. 신주인수권에 관한 사항 제9조 (신주인수권) ① 회사의 주주는 신주발행에 있어서 그가 소유한 주식에 비례하여 신주를 배정 받을 권리를 가진다. 단, 주주가 신주인수권의 일부 또는 전부를 포기하거나 상실한 경우와 신주발행에 있어서 단주가 발생한 경우에는 그 처리방법은 이사회의 결의로 정한다. ② 전항의 규정에도 불구하고 신기술의 도입, 재무구조의 개선 등 회사의 경영상 목적을 달성하기 위하여 필요한 경우 다음 각호의 경우에 이사회의 결의로 신주의 배정비율이나 신주를 배정 받을 자를 정할 수 있다. 1. 발행주식총수의 100분의 50을 초과하지 않는 범위 내에서 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의6에 따라 일반공모증자방식으로 신주를 발행하는 경우 2. 발행하는 주식총수의 100분의 20 범위 내에서 우리사주조합원에게 신주를 우선 배정하는 경우 3. 상법 제542조의3에 따른 주식매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우 4. 발행주식 총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의16에 의한 주식예탁증서(DR) 발행에 따라 신주를 발행하는 경우 5. 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 긴급한 자금조달을 위하여 국내외 금융기관 또는 기관투자자에게 신주를 발행하는 경우 6. 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 사업상 중요한 기술도입, 연구개발, 생산·판매·자본제휴를 위하여 그 상대방에게 신주를 발행하는 경우 7. 주권을 코스닥시장에 상장하기 위하여 신주를 모집하거나 인수인에게 인수하게 하는 경우 8. 긴급한 자금조달과 기타 경영상 필요와 회사가 정하는 사유에 따라서 국내의 금융기관, 국내법인 또는 국내인에게 발행주식총수의 100분의 50을 초과하지 않는 범위 내에서 신주를 배정하는 경우 ③ 제2항 각 호 중 어느 하나의 규정에 의해 신주를 발행할 경우 발행할 주식의 종류와 수 및 발행가격 등은 이사회의 결의로 정한다. 3. 의결권에 관한 사항 제26조 (주주의 의결권) ① 주주의 의결권은 의결권 있는 주식 1주마다 1개로 한다. 제27조 (상호주에 대한 의결권 제한) 회사, 모회사 및 자회사 또는 자회사가 다른 회사의 발행주식총수의 10분의 1을 초과하는 주식을 가지고 있는 경우 그 다른 회사가 가지고 있는 회사의 주식은 의결권이 없다. 제28조 (의결권의 불통일행사) ① 2이상의 의결권을 가지고 있는 주주가 의결권의 불통일 행사를 하고자 할 때에는 회일의 3일전 회사에 대하여 서면 또는 전자문서로 그 뜻과 이유를 통지하여야 한다. ② 회사는 주주의 의결권의 불통일행사를 거부할 수 있다. 그러나 주주가 주식의 신탁을 인수하였거나 기타 타인을 위하여 주식을 가지고 있는 경우에는 그러하지 아니하다. 제29조 (의결권의 대리행사) ① 주주는 대리인으로 하여금 그
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의결권을 행사하게 할 수 있다. ② 제1항의 대리인은 주주총회 개회 전에 그 대리권을 증명하는 서면(위임장)을 총회에 제출하여야 한다. 제30조 (주주총회의 결의방법) 주주총회의 결의는 법령 또는 정관에 다른 정함이 있는 경우를 제외하고는 출석한 주주의 의결권의 과반수와 발행주식총수의 4분의 1 이상의 수로 하여야 한다. 4. 배당에 관한 사항 제10조 (신주의 동등배당) 회사가 정한 배당기준일 전에 유상증자, 무상증자 및 주식배당에 의하여 발행한 주식에 대하여는 동등배당한다. 제54조 (이익배당) ① 이익의 배당은 금전과 주식으로 할 수 있다. ② 이익의 배당을 주식으로 하는 경우 회사가 수종의 주식을 발행한 때에는 주주총회의 결의로 그와 다른 종류의 주식으로도 할 수 있다. ③ 제1항의 배당은 매결산기말일 현재의 주주명부에 기재된 주주 또는 등록된 질권자에게 지급한다.