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주식매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우 3. 「자본시장과 금융투자업에 관한법률」제165조의7에 따라 발행하는 주식총수의 100분의 20 범위 내에서 우리사주조합원에게 주식을 우선배정하는 경우 4. 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의16의 규정에 의하여 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 주식예탁증서(DR) 발행에 따라 신주를 발행하는 경우 5. 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 외국인 합작법인 또는 기타 회사의 경영상 관련이 있는 자에게 신주를 발행하는 경우 6. 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 우리사주조합원에게 신주를 배정하는 경우 7. 「근로복지기본법」 제39조의 규정에 의한 우리사주매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우 8 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 사업상 중요한 기술도입, 연구개발, 생산, 판매, 자본제휴를 위하여 그 상대방에게 신주를 발행하는 경우 9 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 긴급한 자금조달을 위하여 국내외 금융기관 또는 기관투자자에게 신주를 발행하는 경우 10. 주식을 한국거래소 유가증권시장 또는 코스닥시장에 상장하기 위하여 신주를 모집하거나 인수인에게 인수하게 하는 경우 11. 증권 인수업무 등에 관한 규정 제10조의2에 따라 신주를 발행하는 경우 ③ 주주가 신주인수권을 포기 또는 상실하거나 신주배정에서 단주가 발생하는 경우에 그 처리방법은 이사회의 결의로 정한다. ④ 제2항 각 호중 어느 하나의 규정에 의해 신주를 발행할 경우 발행할 주식의 종류와 수 및 발행가격 등은 이사회의 결의로 정한다 4. 배당에 관한 사항 제57조(이익배당) ① 이익의 배당은 금전 또는 금전 외의 재산으로 할 수 있다. ② 이익의 배당을 주식으로 하는 경우 회사가 종류주식을 발행한 때에는 각각 그와 같은 종류의 주식으로 할 수 있다. ③ 회사는 제1항의 배당을 위하여 이사회결의로 배당을 받을 주주를 확정하기 위한 기준일을 정하여야 하며, 그 경우 기준일의 2주 전에 이를 공고하여야 한다. ④ 이익배당은 주주총회의 결의로 정한다. 제58조(중간배당) ① 본 회사는 사업연도 중 1회에 한하여 일정한 날(이하 “중간배당 기준일”이라 한다)을 정하여 그 날의 주주에게 중간배당을 할 수 있다. ② 제1항의 중간배당은 이사회의 결의로 한다. ③ 중간배당은 직전결산기의 대차대조표상의 순자산액에서 다음 각호의 금액을 공제한 액을 한도로 한다. 1. 직전결산기의 자본금의 액 2. 직전결산기까지 적립된 자본준비금과 이익준비금의 합계액 3. 직전결산기의 정기주주총회에서 이익으로 배당하거나 지급하기로 정한 금액 4. 직전결산기까지 정관의 규정 또는 주주총회의 결의에 의하여 특정목적을 위해 적립한 임의 준비금 5. 중간배당에 따라 당해 결산기에 적립하여야 할 이익준비금 6. 『상법 시행령』 제19조에서 정한 미실현이익 ④ 제1항의 중간배당은 중간배당 기준일 전에 발행한 주식에 대하여 동등배당한다. ⑤ 이 정관에서 정한 우선배당권이 있는 종류주식에 대한 중간배당은 보통주식과 동일한 배당률을 적용한다. 5. 주식매수선택권에 관한 사항 제13조(주식매수선택권) ① 회사는 상법 또는 벤처기업육성에 관한 특별조치법에 따라 임직원 등에게 발행주식총수의 100분의 10 범위 내에서 주식매수선택권을 주주총회의 특별결의에 의하여 부여할 수 있다. 다만, 「상법」 제542조의3 제3항의 규정에 따라 발행주식총수의 100분의 3 범위 내에서 이사회의 결의로 주식매수선택권을 부여할 수 있다. 이 경우 주식매수선택권은 경영성과 또는 주가지수 등에 연동하는 성과연동형으로 부여할 수 있다. ② 제1항 단서의 규정에 따라 이사회 결의로 주식매수선택권을 부여한 경우에는 그 부여 후 처음으로 소집되는 주주총회의 승인을 얻어야 한다. ③ 제1항의 규정에 의한 주식매수선택권 부여대상자는 회사의 설립·경영·해외영업과 기술혁신 등에 기여하거나 기여할 수 있는 회사의 이사·감사 또는 피용자, 벤처기업 육성에
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관한 특별조치법 제 16조의 3에서 정하는 자 및 「상법 시행령」 제30조 제1항이 정하는 관계회사의 이사·감사 또는 피용자로 한다. 다만, 회사의 이사에 대하여는 이사회의 결의로 주식매수선택권을 부여할 수 없다. ④ 제3항의 규정에 불구하고 「상법」 제542조의8 제2항의 최대주주와 그 특수관계인 및 주요주주와 그 특수관계인, 그 밖에 「벤처기업육성에 관한 특별조치법」 등 관계 법령에서 주식매수선택권부여를 금지하고 있는 자는 주식매수선택권을 부여할 수 없다. 다만, 회사 또는 제3항의 관계회사의 임원이 됨으로써 특수관계인에 해당하게 된 자(그 임원이 계열회사의 상무에 종사하지 아니하는 이사·감사인 경우를 포함한다)에게는 주식매수선택권을 부여할 수 있다. ⑤ 임원 또는 직원 1인에 대하여 부여하는 주식매수선택권은 발행주식총수의 100분의 10을 초과할 수 없다. ⑥ 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 이사회의 결의로 주식매수선택권의 부여를 취소할 수 있다. 1. 주식매수선택권을 부여받은 자가 본인의 의사에 따라 사임 또는 사직한 경우 2. 주식매수선택권을 부여받은 자가 고의 또는 과실로 회사에 중대한 손해를 입힌 경우 3. 회사의 파산 등으로 주식매수선택권의 행사에 응할 수 없는 경우 4. 기타 주식매수선택권 부여계약에서 정한 취소사유가 발생한 경우 ⑦ 회사는 주식매수선택권을 다음 각 호의 1에서 정한 방법으로 부여한다. 이때 행사가격은 상법 제340조의2에도 불구하고 벤처기업육성에 관한 특별조치법 시행령 제11조의3 3항에 의거하여 정할 수 있다. 1. 주식매수선택권의 행사가격으로 보통주식(또는 종류주식)을 발행하여 교부하는 방법 2. 주식매수선택권의 행사가격으로 보통주식(또는 종류주식)의 자기주식을 교부하는 방법 3. 주식매수선택권의 행사가격과 시가와의 차액을 현금 또는 자기주식으로 교부하는 방법 ⑧ 주식매수선택권을 부여받은 자는 제1항의 결의일부터 2년 이상 재임 또는 재직한 날부터 5년 내에 권리를 행사할 수 있다. 다만, 제1항의 결의일로부터 2년 내에 사망하거나 그 밖에 본인의 책임이 아닌 사유로 퇴임 또는 퇴직한 자는 그 행사기간동안 주식매수선택권을 행사할 수 있다. ⑨ 주식매수선택권의 행사로 인하여 발행한 신주에 대한 이익의 배당에 관하여는 제12조의 규정을 준용한다.
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IV. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견) ■ 본 장은 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제119조 제1항 및 동법 시행령 제125조 제1항 제2호 마목에 의거, 금번 공모주식의 인수인이 공모주식에 대한 의견을 기재한 부분입니다. 따라서 본 장의 작성 주체는 대표주관회사인 신영증권㈜이므로 문장의 주어를 "당사", "신영증권㈜"로 기재하였습니다. 발행회사인 ㈜케이엔에스의 경우에는 "동사", "회사"로 기재하였습니다.■ 본 장에 기재된 평가의견은 금번 한국거래소 코스닥시장 상장의 대표주관회사인 신영증권㈜가 금번 공모주식의 발행회사인 ㈜케이엔에스에 대한 기업실사 과정을 통하여 발행회사인 ㈜케이엔에스로부터 제공받거나 취득한 정보 및 자료에 기초하여 코스닥시장 상장법인으로서의 조건 충족여부 및 상장과정에서의 희망공모가액 제시범위(공모가 밴드) 산정논리와 적정성에 대한 판단범위로 한정됩니다.■ 즉, 본 장의 평가의견은 금번 공모주식의 발행회사인 ㈜케이엔에스에 대한 기업 실사과정 중에 있어서 동사의 코스닥시장 상장 및 공모주식의 가치평가를 검토 및 산정하기 위해 제공받은 정보 및 자료에 기초하여 인수인이 합리적 추정 및 판단의 가정하에 제시하는 주관적인 의견입니다.■ 그러므로, 본 증권신고서의 당해 기재내용이 금번 공모주식의 대표주관회사인 신영증권㈜가 투자자에게 투자의사결정 여부, 이와 관련한 동사의 영업, 경영관리, 재무, 기술 등 전반적인 사업 개황을 평가한 후의 조언 및 자문, 이에 상응하는 청약 관련 정보를 제공하는 것이 아니며, 인수인의 분석의견 제시가 본 증권신고서, 예비투자설명서, 투자설명서 기재내용의 고의적인 허위기재사실 이외 진실성, 정확성과 관련하여 자본시장법 상에서의 모든 책임을 부담하는 것은 아니라는 사실에 유의하시기 바랍니다.■ 본 장에 기재된 인수인의 분석의견 중에는 투자자에게 회사에 대한 이해를 돕기 위하여 기재된 예측정보가 포함되어 있습니다. 예측정보에 대한 실제결과는 여러 가지 내ㆍ외부 요인들의 변화에 의해 기재된 예측정보와는 다르게 나타날 수 있음을 투자자는 유의하셔야 합니다. 예측정보와 관련하여 투자자가 고려해야 할 사항에 대해서는 본 신고서의 서두에 기재된 "예측정보에 관한 유의사항" 부분을 참고하시기 바랍니다. 1. 평가기관 구 분 증권회사(분석기관) 회사명 고유번호 대표주관회사 신영증권㈜ 2. 평가의 개요 가. 개요 대표주관회사인 신영증권㈜는 ㈜케이엔에스의 보통주 750,000주를 총액인수 및 모집(매출)하기 위하여 최근 3사업연도 결산서 및 감사보고서 및 2023년도 반기 검토보고서, 사업계획서 등을 바탕으로 사업의 수익성과 성장성, 회사의 경쟁력, 재무상태, 경영능력 및 투명성, 계열회사 등에 대하여 기업실사(Due-Diligence) 를 실시하였으며, 기업실사 결과를 기초로 파악한 위험요인들을 주식가치 산정에 반영하여 평가를 수행하였습니다. 나. 평가일정 구 분 일 시 대표주관계약 체결 2021년 5월 18일 기업실사 2021년 5월 19일 ~ 2023년 10월 27일 상장예비심사 신청 2023년 6월 21일 상장예비심사 승인 2023년 10월 27일 증권신고서 제출 2023년 10월 30일 다. 기업실사 이행상황 대표주관회사인 신영증권㈜는 ㈜케이엔에스의 코스닥시장 상장을 위하여 기업실사(Due-Diligence)를 실시하였으며, 동 기업실사의 참여자 및 일정, 실사내용은 다음과 같습니다. (1) 대표주관회사 기업실사 참여자 소속 부서 직책 성명 실사업무분장 실사참여기간 신영증권㈜ IB사업부 부사장 금정호 IPO 총괄 책임 ECM본부 본부장 정성진 IPO 진행 총괄 ECM본부 부서장 노길웅 IPO 실무 총괄 ECM본부 과장 홍대권 기업실사 및 서류작성 실무 담당 ECM본부 대리 목정수 기업실사 및 서류작성 실무 담당 ECM본부 주임 이재용 기업실사 및 서류작성 실무 담당 (2) 발행회사 실사 참여자 소 속 직 책 성 명 담당업무 대표이사 정봉진 경영 총괄 생산관리본부 전무 정연직 생산관리총괄 경영지원본부 CFO 김흥래 경영지원본부장 차장 성종근 회계 총괄 및 공시 팀장 권서운
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자금 및 기타 연구소 연구소장 김형균 연구 개발 총괄 (3) 기업실사 항목 항 목 세부 확인사항 모집 또는 매출에관한 일반사항 가. 당 증권 관련 정관상 근거, 청약방식, 발행가액, 발행절차 등 관련 법규를 준수여부 확인 나. 당 증권에 대한 이사회 결의 내용 확인 다. 당 증권 발행가액의 적정성 검토 라. 일반공모의 경우 공모기간과 청약방식, 최저청약금액 등이 일반투자자에게 충분한 청약기회를 제공하는지 여부 마. 주주배정의 경우 신주인수권증서 상장 등 주주 보호방안이 있는지 여부 바. 우리사주조합 배정 비율 및 절차의 관련 법규 준수 여부 사. 발행회사 주식의 최근 시세가 액면가 이하이고 발행가액이 액면가 이상인 때에 발행회사 또는발행회사의 대주주 등과 청약예정자 사이에 손실보전 등의 약정이 있는지 여부 증권의 주요권리내용 가. 당 증권의 발행과 관련하여 신주인수권, 의결권, 배당 등의 사항이 정관에 명시되어 있는지 확인나. 정관이나 관계법령에 회사의 지배권 변동을 실질적으로 제한하는 금지조항 등 특별한 조항의 존재 여부 투자위험요소 가. 발행회사의 사업위험, 회사위험, 기타 투자위험이 증권신고서에 적정하게 반영되어 있는지 여부 검토 자금의 사용목적 가. 투자대상의 실재성이 있고 자금사용 예정시기, 소요자금 산출근거, 청약미달 시 자금집행 우선순위, 미달자금 충원계획 등이 구체적인지 여부 나. 기존에 공모를 통해 조달한 자금이 공시서류에 기재된 대로 사용되었는지 여부 다. 발행회사가 과거에 횡령 등이 발생했거나, 조달자금 사용계획을 변경한 사실이 있는지 여부 라. 자금사용처가 신규사업 진출이나 타법인주식 취득인지 여부 경영능력및투명성 가. 최대주주의 지분율 및 주식보유 형태(담보 제공여부 포함), 잦은 경영진 변경, 경영권 분쟁, 주식 관련 증권 전환 또는 주식매수선택권 행사 등으로 인하여 경영권 불안정성이 대두될 가능성이 있는지 여부 나. 경영진의 불법행위가 있고 이에 대한 형집행이 종료되지 않은 경우 불법행위의 중요성과 업무 관련성에 비추어 회사경영에 불리한 영향을 미칠 가능성이 있는지 여부 다. 최대주주등이 법인인 경우 직접 방문하거나 국세청 시스템(조회시점의 과세유형 및 휴면여부, 폐업일자 등) 등을 통해 실재성을 확인할 것 라. 최근 최대주주가 변경된 경우(경영권 양수도계약이 체결된 경우 포함) 지분 인수조건 및 인수자금 조달방법 등이 타당한지 여부 마. 사외이사 선임, 경영지배인 선임, 이사진의 계열회사 이사 겸직 등과 관련하여 상법상 절차를 준수하였는지 여부 바. 최근 경영진이 변경된 경우 선임배경과 과거 근무경력(근무한 회사의 상장폐지 등 특기사항 포함), 형사처벌 내역 등에 비추어 회사 경영에 불리한 영향을 미칠 가능성이 있는지 여부 사. 정관상 이사회 의결정족수 강화, 이사 해임요건 강화 등 경영권 보호장치가 도입된 경우 효율적인 경영이 제한받을 가능성이 있는지 여부 아. 공시된 임원 외 고문, 회장, 부회장, 부사장 등 사실상 회사의 임직원으로 근무하는 사람이 있는지 여부 자. 발행회사가 최근 3년 중 최대주주등과의 거래가 있는 경우 내부통제절차 등에 명시된 관련근거가 있고 거래사유가 타당하며 거래조건이 제3자와의 거래와 비교하여 합리적인지 여부 차. 발행회사와 겸직회사간 거래내역이 있는 경우 관련 이사회 의결 절차를 준수하는 등 거래의 적절성이 확보되었는지 여부 카. 사내규정을 구비하고 있으며 내부통제절차가 관행적으로 이뤄지지 않고 문서화되어 있는지 여부 타. 사내 자금관리에 대한 내부통제제도 마련 및 운영이 타 기업사례에 비추어 적정한 수준인지 여부 파. 법인인감, 통장, 어음용지, 수표 등의 관리책임이 특정인에게 집중되지않고 업무분장 원칙에 따라 관리되는지 여부 하. 과거에 횡령 및 배임이 발생한 경우 유출 자금의 회수방안, 재발 방지를 위해 내부통제시스템이 개선되어 운영되는지 여부 거. 이사회 운영실태 관련하여 이사회의사록 원본 관리자와 관리대장 관리자가 분장되어 적절히 작성 및 관리되고 있는지 여부 너. 회사의 재무상태, 경영실적 등을 적시에 공시할 수 있는 관리조직이 구비되었는지
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여부 회사의 개요 가. 직전 정기보고서 제출 이후 현재까지 발생한 회사의 주된 변동내용 확인 나. 최근 1년간 자본금의 변동내용 확인 사업의 내용 가. 발행회사가 속한 산업의 경쟁상황, 시장규모, 성장주기(Life Cycle), 정부규제 등 검토 나. 발행회사가 속한 산업에 대한 기재내용과 경쟁업계가 제출한 정기보고서 등의 기재내용의 부합 여부에 대한 검토 다. 신성장산업, 바이오산업, 녹색기술산업 등 기술평가가 기업의 가치에 중요한 영향을 미치는 경우 외부전문기관에 기술평가를 위탁할 필요성이 있는지 여부 라. 평판 리스크 존재 여부와 존재하는 경우 리스크 관리방안 검토 마. 사업의 수주현황, 수주조건 변경 추이에 비추어 영업활동이 악화될 가능성이 있는지 여부 바. 사업과 관련된 매출채권과 재고자산의 증가 추이, 주요 거래처의 신용등급 변동내역, 채권회수 추이 등에 비추어 영업활동이 악화될 가능성이있는지 여부 사. 주된 사업의 전부 또는 상당부분을 특정 거래처에 의존하는 경우 거래기간, 조건, 마진율 및 거래의 불가피성 등을고려할 때 거래의 지속 가능성 여부 아. 발행회사가 유전사업, 바이오사업, 대체에너지사업 등 투자기간이 길고 수익성이 불확실한 사업을 영위하는 경우 동 사업의 경제성을 입증할 수 있는 증빙자료 존재 여부 자. 발행회사가 기존에 제출한 정기보고서나 주요사항보고서에 기재된 사업추진계획이 현재 진행 중인지 여부 차. 발행회사의 주된 사업이 해외시장에 진출되어 있는 경우인지 여부 카. 발행회사의 주된 사업이 수출입 거래 규모가 크거나 파생상품계약이 체결되어 있는지 여부 재무에 관한 사항 가. 주요 재무지표(안정성지표, 수익성지표, 성장성지표, 활동성지표 등)의 연간추이를 동일, 유사업종의 타 기업들과비교하여 발행회사의 재무 위험요인을 검토 나. 발행회사의 규모에 비추어 중요성이 있는 투자가 있었거나 있을 예정인 경우 투자의 진정성과 투자자금 사용내역이 구체적인지 여부 다. 차입금(회사채포함) 규모가 클 경우 차입금 만기구조(조기상환 포함),유동성, 차입금 상환일정 등을 고려하여 채무상환 불이행위험 가능성(가장 비관적인 시나리오도 가정)을 검토 라. 발행회사가 지급보증, 담보제공, 파생상품, 어음 등으로 인해 우발채무가 현실화될 우려가 있는 경우 재무안정성의 악화 가능성 검토 마. 자본잠식이 진행되고 있거나 진행될 우려가 있는 경우 자본구조의 개선을 위한 구체적인 대응방안 존재 여부 바. 자본잠식 해소 등을 위해 출자전환을 하거나 채무면제, 채무재조정 등이 발생한 경우 별도의 이면약정이 있는지 여부 사. 현금흐름 구조에 비추어 유동성이 급격히 악화될 가능성이 있는 경우 대응방안 존재 여부 아. 신용등급이 최근 3년 내 1단계 이상 하락한 경우 이로 인해 향후 자금조달계획 및 손익에 미치는 영향 검토 자. 재무정보에 활용된 재무제표의 기준일 및 단위, 기준통화가 통일되었는지 여부 차. 출자회사 등 관계회사와 발행회사의 특수관계인 등에게 대여금, 선급금을 지급한 경우 지급사유와 충당금 설정 추이에 비추어 회수 가능성이 있는지 여부 카. 자금 대여처가 원리금을 미상환하고 있음에도 불구하고, 추가로 자금대여를 하는 경우 발행회사와 대여처 간 관계파악 및 채권회수 방안이 적절히 수립되었는지 여부 타. 차, 카의 내용을 확인하기 위해 발행회사의 경영자 및 내부통제관리자, 감사와의 면담을 하였는지 여부 파. 타법인 주식 취득가액 산정근거가 합리적인지 여부 하. 타법인이 비상장회사이거나 해외소재 회사인 경우 기존 회사운영 자금의 사용내역과 재무정보에 대해 신뢰할 만한 자료가 존재하는지 여부 거. K-IFRS 적용으로 인해 기존의 재무구조와 상당한 차이가 발생하거나 발생될 것으로 예상되는지 여부 너. 발행회사가 최근 3년간 회계변경 및 오류수정을 통해 매출, 이익 등이 변경된 사실이 있는지 여부 감사인의감사의견 등 가. 최근 3개년간 회계감사인으로부터 적정의견 이외의 감사의견 받은 사실 여부 검토 및 발생 시 이에 대한 재무위험성 검토 회사의 기관 및계열회사에관한 사항 가. 발행회사가 계열회사 주식을 보유하고 있는지
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여부 주주에 관한 사항 가. 직전 정기보고서 제출 이후부터 현재까지 최대주주의 지분율 변동 또는 주식 관련 증권 전환 또는 주식매수선택권의 행사 유무 검토 나. 최대주주 지분율 변동 또는 전환권 행사가 있을 경우 이로 인한 경영권 안정화 방안 마련 여부 검토 다. 최근 1년간 최대주주 변동내역 확인 임원 및 직원 등에관한 사항 '경영능력 및 투명성' 항목 검토로 갈음 이해관계자와의거래내용 등 가. 감사보고서상 관련 거래 내역의 기재 내용 검토 나. 거래조건이 다른 거래와 비교할 때 비정상적이라고 보여지는지 여부 다. 금전거래의 경우 자금 회수가 지연되거나, 적정한 충당금이 설정되었는지 여부 라. 비상장 당시 지급한 대여금이 상장 후 만기 연장되었는지 여부 기타 투자자보호를위해 필요한 사항 가. 유통주식수 증가(전환 및 행사가능 주식 포함) 및 자기주식 처분 등에 따른 주식가치 하락 가능성 검토 나. 최근 특수관계자 등에 대해 발행한 주식, 주식관련증권, 주식매수선택권 등과 관련하여 별도 약정이나 옵션부여 여부 다. 최근 제3자 배정자가 시가보다 높은 가격으로 유상증자에 참여하는 등의 경우, 제3자 배정자의 실재성 및 증자 참여의 진정성 등 검토 라. 발행회사의 관리종목 및 상장폐지 요건 해당 가능성 마. 발행회사가 금융당국 등으로부터 관련법령에 따른 제재조치를 받은 적이 있는지 여부 바. 발행회사의 임금체불 등 근로기준법 위반행위 여부 사. 발행회사의 정기보고서가 연결기준으로 작성된 경우 주요 종속회사와 관련된 위험요인 등이 충실하게 기재되었는지 확인 아. 발행회사의 소송 및 분쟁 내역 등이 있는지 여부 자. 발행회사의 횡령, 배임 등 회사의 재무에 직접적 영향을 끼치는 소송이 있는지 여부 차. 발행회사 및 임직원의 제재현황이 존재하는지 여부 카. 투자자의 합리적인 투자판단이나 의사결정에 중요한 영향을 미칠 수 있는 기존 정보(과거 공시나 언론보도 등)가 검증시점에 잘못 알려져 있거나 그 내용이 변동된 경우가 있는지 여부 (4) 기업실사 주요 일정 및 내용 일 자 기업실사내용 [대표주관계약 체결] - 대표주관계약 체결 [기업실사 사전준비] ■ 장소 : 신영증권 회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사 : 정성진 상무, 노길웅 부장, 홍대권 과장, 김석민 과장 ■ 실사 내용 ▶ 기업실사 범위 및 방법 협의 ▶ 기업실사 참여자 구성 ▶ 자료요청 - 일반사항: 등기부등본, 정관, 내부규정, 이사회 및 주주총회의사록 등 - 자본: 설립 후 자본금 변동내역, 주주명부등 - 조직/인사: 조직도, 부서별 임직원현황, 겸직현황 및 임원변경사항 등 - 재무: 감사보고서, 결산서, 세무조정계산서, 자금 현황 등 [1차 기업실사] ■ 장소 : 케이엔에스 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사 : 노길웅 부장, 홍대권 과장, 김석민 과장 - 발행회사 : 정봉진 대표이사, 임정선 이사, 권서운 팀장 ■ 실사 내용 ▶ 회사전반에 대한 이해 - 회사 소개 및 산업 관련 프레젠테이션 - 사업계획 및 회사현황 등에 관한 대표이사 인터뷰 ▶ 지배구조 및 제반 규정 검토 - 정관 개정 필요성 검토 - 기업지배구조의 투명성 및 이사회의 독립성 검토 - 최근 3개년 주주총회 및 이사회의사록 주요 내역 검토 - 이사회운영규정, 위임전결규정 등 제반 규정 검토 [2차 기업실사] ■ 장소 : 케이엔에스 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사 : 노길웅 부장, 홍대권 과장, 김석민 과장 - 발행회사 : 정봉진 대표이사, 임정선 이사, 권서운 팀장 ■ 실사 내용 ▶ 대표이사 면담 - 주요 경력 및 경영철학 - 발행회사의 연혁 등에 관한 질의 - 상장을 추진하게 된 경위 청취 ▶ 회사전반에 대한 이해 - 사업계획 및 회사 현황 등에 관한 사업부문별 설명 청취 및 인터뷰 - 비즈니스모델 및 수익구조 파악 - 과거 매출액 분석 및 향후 전망에 대한 검토 - 생산 프로세스에 관한 설명 청취 - 동사의 핵심적인 역량 및 기업경쟁력 검토 [3차 기업실사] ■ 장소 : 케이엔에스 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사 : 노길웅 부장, 홍대권 과장, 목정수 대리 - 발행회사 : 임정선
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이사, 권서운 팀장 ■ 실사 내용 ▶ 1,2차 실사시 이슈사항 F/U, 회사 내 규정 및 정관 개정사항 검토 ▶ 상장적합성(외형요건 및 질적요건) 검토 ▶ 조직도, 임원 및 직원현황, 인사 관련 사항 등 검토 [4차 기업실사] ■ 장소 : 케이엔에스 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사 : 노길웅 부장, 홍대권 과장, 목정수 대리 - 발행회사 : 임정선 이사, 권서운 팀장 ■ 실사 내용 ▶ 주식 관련 사항 검토 - 주주명부 및 변동사항, 자본금 변동사항 검토 [5차 기업실사] ■ 장소 : 케이엔에스 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사 : 노길웅 부장, 홍대권 과장, 목정수 대리 - 발행회사 : 임정선 이사, 권서운 팀장 ■ 실사 내용 ▶ 소송사건 등 기타 경영상의 주요 사항 검토 ▶ 경영성과 및 재무관련 사항 - 최근 2개년 결산자료, 세무조정계산서, 감사보고서 등 검토 - 주요 계정별 원장 검토 - 2021년, 2022년 실적에 대한 검토 - 결산일 이후 발생한 중요사항 확인 [6차 기업실사] ■ 장소 : 케이엔에스 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사 : 노길웅 부장, 홍대권 과장, 목정수 대리 - 발행회사 : 임정선 이사, 성종근 차장 ■ 실사 내용 ▶ 재무자료 검토 - 최근 3개년 결산출처 및 감사(검토)보고서/세무조정계산서 검토 [7차 기업실사] ■ 장소 : 케이엔에스 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사 : 노길웅 부장, 홍대권 과장, 목정수 대리 - 발행회사 : 김흥래 이사, 성종근 차장 ■ 실사 내용 ▶ 장단기 기술개발 관련 Process 및 사업계획 검토 ▶ 과거 매출액 분석 및 향후 전망에 대한 검토 ▶ 매출 구조에 관한 사항 검토 ▶ 동사의 핵심적인 역량 및 기업경쟁력 검토 [8차 기업실사] ■ 장소 : 케이엔에스 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사 : 노길웅 부장, 홍대권 과장, 목정수 대리 - 발행회사 : 김흥래 이사, 성종근 차장 ■ 실사 내용 ▶ 재무/회계 관련 사항 검토 - 주요 재무비율 검토 - 최근 3개년 재무상황의 변동내역 및 원인 질의 - 재무제표 계정과목 점검 - 자산, 부채, 자본 등 세부 계정과목 등 - 수익, 비용 등 세부 계정과목 등 - 대손충당금 및 대손상각 관련 사항 - 자본적정성 및 자산건전성 관련 사항 [9차 기업실사] ■ 장소 : 케이엔에스 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사 : 노길웅 부장, 홍대권 과장, 목정수 대리 - 발행회사 : 김흥래 이사, 성종근 차장 ■ 실사 내용 ▶ 질적 요건 검토 - 시장성 검토: 주력시장 등의 규모 및 성장률, 주력시장의 경쟁정도, 매출 지속여부 - 수익성 검토: 매출 및 이익규모, 주력제품의 원가율 및 수익구조 - 재무상태 검토: 우발채무 위험도, 주요 재무비율 등 - 기술성 검토: 지적재산권의 보유 여부 - 경영성 검토: 경영진의 불법행위 여부, 이해관계자 거래의 적정성, 내부통제구조의 적정성, 지배구조 및 안정적인 경영권 확보 여부 [10차 기업실사] ■ 장소 : 케이엔에스 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사 : 노길웅 부장, 홍대권 과장, 목정수 대리 - 발행회사 : 김흥래 이사, 성종근 차장 ■ 실사 내용 ▶ 향후 손익추정을 위한 Raw Data 수취 및 추정 근거 이해 ▶ 연구개발 실적 및 계획과 향후 개발 예정 제품 관련 내용 청취 ▶ 발행회사의 경쟁회사 대비 핵심 역량 및 경쟁력 검토 ▶ 기타 주요 내부통제시스템 이슈 점검 및 정비 필요사항 확인 [11차 기업실사] ■ 장소 : 케이엔에스 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사 : 노길웅 부장, 홍대권 과장, 목정수 대리, 이재용 사원 - 발행회사 : 김흥래 이사, 성종근 차장 ■ 실사 내용 - 주요 제품 연구개발 진행상황 및 상용화 계획 점검 - 내부통제시스템 정비상황 점검 - 향후 추정 실적 검토 [12차 기업실사] ■ 장소 : 케이엔에스 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사 : 노길웅 부장, 홍대권 과장, 목정수 대리, 이재용 사원 - 발행회사 : 김흥래 이사, 성종근 차장 ■ 실사 내용 - 상장 관련 이슈사항 점검 - 상장예비심사신청서 작성 및 검토 가이드 - 향후
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IPO 전략 점검 [13차 기업실사] ■ 장소 : 케이엔에스 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사 : 노길웅 부장, 홍대권 과장, 목정수 대리, 이재용 사원 - 발행회사 : 김흥래 이사, 성종근 차장 ■ 실사 내용 - 상장예비심사신청서 중간 점검 - 이슈사항 검토 [14차 기업실사] ■ 장소 : 케이엔에스 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사 : 노길웅 부장, 홍대권 과장, 목정수 대리, 이재용 사원 - 발행회사 : 김흥래 이사, 성종근 차장 ■ 실사 내용 - 상장예비심사신청서 중간 점검 - 보호예수 대상자 확정 - 상장 진행에 필요한 첨부 서류 안내 [15차 기업실사] ■ 장소 : 케이엔에스 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사 : 노길웅 부장, 홍대권 과장, 목정수 대리, 이재용 사원 - 발행회사 : 김흥래 이사, 성종근 차장 ■ 실사 내용 - 상장예비심사신청서 중간 점검 - 공모예정가액 BAND 협의 [16차 기업실사] ■ 장소 : 케이엔에스 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사 : 노길웅 부장, 홍대권 과장, 목정수 대리, 이재용 사원 - 발행회사 : 김흥래 이사, 성종근 차장 ■ 실사 내용 - 2023년 1분기 재무제표 점검 - 신청서 및 첨부서류 최종 점검(1) [17차 기업실사] ■ 장소 : 케이엔에스 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사 : 노길웅 부장, 홍대권 과장, 목정수 대리, 이재용 사원 - 발행회사 : 김흥래 이사, 성종근 차장 ■ 실사 내용 - 향후 일정 논의 - 신청서 및 첨부서류 최종 점검(2) [18차 기업실사] ■ 장소 : 케이엔에스 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사 : 노길웅 부장, 홍대권 과장, 목정수 대리, 이재용 사원 - 발행회사 : 정봉진 대표이사, 김흥래 이사, 성종근 차장 ■ 실사 내용 - 기업실사조서 최종 점검 - 공모예정가액 BAND 협의 및 확정 - 신청서 및 첨부서류 최종 점검(3) [리스크 심의위원회] ■ 장소: 신영증권 회의실 - 증권 분석 결과에 대한 타당성 검토 - 인수에 따른 리스크 검토 - 제시 공모희망가액 내부 결정 등 [상장예비심사 신청] - 상장예비심사신청서 제출(한국거래소) [상장예비심사 승인] - 한국거래소 코스닥시장본부 상장예비심사 승인 [증권신고서 제출] - 증권신고서 제출 3. 기업실사결과 및 평가내용 가. 영업상황 (1) 시장의 규모 및 산업의 성장잠재력 글로벌 전기차 판매 규모는 2022년 1,080만대에서 2030년 5,599만대로 증가할 것으로 전망되며, 전기차 침투율의 경우 2022년 14% 수준에서 2030년까지 3배 이상 증가하여 52%의 침투율을 보일 것으로 예상되고 있습니다. [글로벌 전기차 시장 규모 및 침투율 전망] (단위: 천대) 13.jpg 글로벌 전기차 시장 규모 및 침투율 전망 (출처: 대신증권 리서치센터) 전방시장인 전기차 시장의 성장에 따라 전기차의 필수요소인 2차전지 시장 또한 급속도로 성장하고 있습니다. 2022년 글로벌 전기차 배터리 사용량은 총 518GWh였으며, 2030년까지 연평균 성장률 27.5%로 증가하여 3,614GWh 수준까지 증가할 것으로 전망됩니다. 코로나로 인해 2020년 상반기 배터리 출하량의 성장세가 잠시 주춤했지만 이후 큰 폭으로 상승한 모습을 보이고 있으며, 이에 따라 전세계 전기차 배터리 시장은 2023년 1,210억 달러에서 2030년에는 6,160억 달러 수준에 이를 것으로 전망됩니다. [글로벌 전기차용 배터리 사용량 전망] (단위: GWh) 14.jpg 글로벌 전기차용 배터리 사용량 전망 (출처: 대신증권 리서치센터) [글로벌 전기차 배터리 시장 규모 전망] (단위: 억달러) 15.jpg 글로벌 전기차 배터리 시장 규모 전망 전기차용 배터리는 크게 원통형, 각형, 파우치형으로 구분됩니다. 이 중 테슬라에 들어가는 원통형 배터리가 현재 가장 많은 수요를 보이고 있습니다. 글로벌 전기차향 원통형 배터리 시장 규모는 2022년 약 108GWh 수준에서 2030년 705GWh로 연평균 27% 성장할 것으로 추정됩니다. 또한 SNE Research에 따르면, 배터리 유형별 점유율은
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2022년 원통형 19%, 파우치형 26%, 각형 55%에서 2030년 원통형 26%, 파우치형 31%, 각형 43%으로 원통형 및 파우치형 배터리 탑재 비중이 확대될 전망입니다. [전기차 원통형 배터리 판매량 전망] 전기차 원통형 배터리 판매량 전망.jpg 전기차 원통형 배터리 판매량 전망 (출처: 유진투자증권, SNE Research) [배터리 폼팩터별 판매량 예측치] 배터리 폼팩터별 판매량 예측치.jpg 배터리 폼팩터별 판매량 예측치 (출처: 신영증권 리서치센터, SNE Research) 동사는 원통형 배터리에 들어가는 CID 생산 장비를 LG에너지솔루션 및 삼성SDI 1차 벤더에 납품하고 있으며, BMA 생산 장비는 SK온 및 LG에너지솔루션의 1차 벤더에 납품되고 있습니다. 이에 따라 동사는 원통형 및 파우치형 배터리의 시장 성장에 직접적인 수혜를 받고 있으며, LG에너지솔루션 및 삼성SDI 그리고 SK온 등 국내 배터리 3사 증설에 따라 매출 성장이 예상됩니다. 증가하는 배터리의 수요에 맞춰 국내 배터리 3사의 투자 또한 급증하고 있습니다. 국내에서는 LG에너지솔루션을 필두로 삼성SDI 그리고 SK온이 2025년까지 950GWh의 설비투자를 계획하고 있습니다. 특히 LG에너지솔루션은 국내 3사 중 가장 많은 설비 증설 계획을 가지고 있습니다. [국내 배터리 3사 설비 증설 계획] 그림1.jpg KNS_국내 배터리 3사 설비 증설 계획 (출처: 신영증권 리서치센터) 전기차 시장의 급격한 성장에 따라 국내 배터리 3사의 설비 투자는 지속적으로 증가할 것으로 예상됩니다. 동사는 원통형 배터리 및 파우치형 배터리에 들어가는 부품을 생산하는 장비를 제조하는 기업으로, 전방시장 성장, 특히 국내 배터리 3사의 설비 투자에 따라 동사의 매출 또한 증가할 것으로 예상되며, 동사가 속한 시장의 성장잠재력은 매우 높다고 할 수 있습니다. (2) 시장 경쟁 현황 동사가 속한 배터리 부품 관련 자동화장비 제조 시장은 두가지 유형으로 분류됩니다.첫째는 동사와 같이 자동화장비만을 납품하는 업체와 둘째로 자동화장비를 협력사를 통해 납품 받은 후 동 장비를 활용하여 배터리 조립 부품까지 생산 후 배터리 제조사에게 납품하는 기업으로 양분됩니다. 전기차용 배터리 제조 시장의 경우 각 공정별로 기술력을 보유한 업체들이 시장을 선점하고 있으며, 공정내 들어가는 각 장비 및 부품별로 노하우 및 경쟁력을 가지고 있는 업체들이 경쟁하고 있습니다. 동사의 제품이 납품되고 있는 원통형 CID 및 BMA 부품분야는 장비 제조업체와 그 장비를 활용하여 CID 및 BMA 부품을 생산 및 조립하여 납품하는 업체로 양분되어 있습니다. 각 배터리 제조사 별로 CID 등 부품을 생산 후 조립하여 납품하는 업체(1차 벤더사)는 다음과 같으며, 동 업체에 CID 장비를 납품하는 제조사는 아래와 같습니다. [동사 장비 납품업체 및 End-user 현황] 구분 원통형 CID 장비 LGES 삼성SDI 1차벤더 고객사A 고객사B 고객사C D사 E사 고객사F 고객사G 고객사H 장비 납품 업체 케이엔에스 납품업체A 납품업체B 케이엔에스 구분 BMA 설비 각형 부품 용접장비 SK온 1차벤더 고객사I 고객사J 고객사K 고객사L 장비 납품 업체 케이엔에스 케이엔에스 SK온은 원통형배터리를 생산하고 있지 않아 SK온을 제외한 LG에너지솔루션 및 삼성SDI의 1차 벤더사로 동사의 원통형 배터리 CID 장비가 공급되고 있으며, 동사는 LG에너지솔루션 1차 벤더 4개사 중 3개사, 삼성SDI 1차 벤더 4개사 중 3개사에 동사 장비를 공급하고 있습니다. 이를 단순히 업체 숫자로 비교를 해보았을 때 LG에너지솔루션 1차 벤더사 중 75%, 삼성SDI 1차 벤더사 중 75%의 점유율을 보유하고 있습니다. 특히 LG에너지솔루션의 1차 벤더 중 동사 고객사인 고객사A 및 고객사B가 납품하는 비중이 높은 것으로 파악하고 있어 실제적인 점유율은 더욱 높을 것으로 사료됩니다. 동사는 높은 생산속도와 낮은 불량률 등 지속적인 연구개발을 통한 품질 향상으로 기존 경쟁업체 대비 경쟁우위를 지니고
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있습니다. 사업 초기 시 고객사 또한 저렴한 중국 자동화 업체 및 국내 경쟁사의 자동화 장비를 납품받았으나 동사의 우수한 품질 및 신속한 대응능력으로 현재 1차 벤더사의 상당 부분의 점유율을 동사가 확보하고 있습니다. (3) 매출 현황 - 매출 현황 (단위: 백만원) 재 무 비 율 2020년 2021년 2022년 2023년 반기 매출액 매출총이익 매출액 총이익률 주) 별도재무제표 기준으로, 2020년 수치는 K-GAAP 기준 입니다. 동사의 2020년 매출액은 11,022백만원이였으나, 2021년 2차전지 제조업체들의 설비 투자 증가로 인해 원통형 CID 장비 및 BMA 자동화장비의 수주 및 납품이 증가하며, 2021년 전년도 대비 매출액이 13,987백만원 증가하였습니다. 특히 원통형 CID 장비의 매출이 2020년 대비 7,768백만원 증가하며 매출의 증가를 이끌었습니다. 2022년은 2021년 매출액 대비 4,777백만원이 증가하였으며, 2022년의 매출 증가는 BMA 자동화장비의 매출이 3,894백만원 증가함에 기인합니다. 2023년 반기는 별도재무제표 기준 15,255백만원의 매출을 기록하며 전년도 반기 기준 매출액 11,499백만원 대비 32.66%의 매출 증가율을 보이고 있습니다. [매출 유형별 구분] (단위: 백만원) 구 분 2020년 2021년 2022년 2022년 반기 2023년 반기 매출액 비중 매출액 비중 매출액 비중 매출액 비중 매출액 비중 원통형 CID 장비 BMA 자동화장비 기타제품 기타매출 합 계 주) 별도재무제표 기준으로 작성되었으며, 2020년 수치는 K-GAAP 기준입니다. 동사의 매출 중 최근 3개년 기준 가장 많은 비중을 차지하는 제품은 원통형 CID 장비이며, 최근 3개년 평균 매출액 비중은 68.46%입니다. 두 번째로 매출 비중이 큰 항목은 BMA 자동화장비이며, 최근 3개년 평균 23.47%의 비중을 차지하고 있습니다. 위 두 제품은 모두 배터리의 안전과 관련된 부품을 생산하는 장비이며, 두 제품을 합산한 매출 비중은 최근 3개년 평균 91.93%를 구성하며 동사의 매출 대부분을 구성하고 있습니다. 원통형 CID 장비와 BMA 자동화장비는 2021년 전방산업의 급격한 설비 투자 증가에 따라 동반 성장하였습니다. 2022년 또한 전년도 대비 원통형 CID 장비의 매출 증가율은 8.03%, BMA 자동화장비의 매출 증가율은 67.66%를 보이고 있으며, 두 제품 모두 지속적인 매출 성장을 보이고 있습니다. 2023년 반기 또한 11,360백만원의 매출이 발생하며, 전년도 반기 기준 원통형 CID 장비와 BMA 자동화장비 매출액 대비 7.30% 성장하였습니다. - 매출채권 회수 현황 [매출채권 회전율 및 회전기일] (단위 : 회, 일) 재 무 비 율 2020년 2021년 2022년 2023년 반기 매출채권회전율 매출채권회전기일 118.93일 64.51일 81.57일 81.82일 주) 매출채권회전기일=360/매출채권회전율을 적용하였습니다. 동사의 매출채권 회전율은 2022년 4.41, 2023년 반기 기준 4.40으로 유사한 흐름을 보이고 있습니다. 특히 2020년 이후 매출채권회전기일이 증가하였는데, 이는 매출채권 회수기일이 긴 거래처의 매출이 2021년부터 증가하였기 때문입니다. 동사의 매출채권은 고객사 공장에 셋업 완료 후 인식되며, 셋업 완료 이후 검수가 끝나면 회수가 완료됩니다. 통상적인 업체의 경우 셋업완료 이후 검수까지 1~2개월이 소요되나, 일부 업체의 신규 발생 매출에 대한 매출채권 회수가 6개월 이상 소요되어 매출채권회전율이 낮아진 측면이 존재합니다. - 수익성 [연도별 이익률] (단위 : 백만원) 구 분 2020년 2021년 2022년 2023년 반기 매출액 매출원가 매출원가율 영업이익 당기순이익 매출액 영업이익률 매출액 순이익률 주) 별도재무제표 기준으로, 2020년 수치는 K-GAAP 기준 입니다. 동사의 매출원가율은 2020년 68.89%에서 2021년 71.35%로 증가하였으며, 이후 2022년 67.82%로 감소하였습니다. 동사의 원가율은 주로
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제품별 원가율에 따라 변동됩니다. 즉 원가율이 높은 제품의 매출이 증가하면 동사의 원가율 또한 증가하며, 원가율이 낮은 제품의 매출 비중이 높아질 경우 원가율이 낮아지는 특성을 보입니다. 동사의 매출액 대비 판매비와관리비율은 최근 3개년 평균 15.63% 입니다. 판매비와관리비는 고정비성 비용이 다수로, 매출액이 증가하는 사업연도에서는 판매비와 관리비 증가액이 매출액 대비 작아 판관비율이 감소하며, 매출액이 감소하는 사업연도에서는 반대로 판관비율이 증가하는 효과가 있습니다. [연도별 매출액 및 판매비와관리비 현황] (단위 : 백만원) 재 무 비 율 2020년 2021년 2022년 2023년 반기 판매비와관리비(A) 매출액(B) 판관비율(C=A/B) 주) 별도재무제표 기준으로, 2020년 수치는 K-GAAP 기준 입니다. 동사의 판매비와관리비는 주로 인건비성 비용(급여, 퇴직급여, 복리후생비) 및 경상연구개발비, 감가상각비 등 고정비용이 차지하는 비중이 높습니다. 따라서 매출이 증폭되는 시기에는 고정비 레버리지 효과가 발생하여 이익률이 증가하나, 매출액이 급감하는 시기에는 순이익이 악화될 수 있습니다. 하지만, 매출이 급격하게 증가하는 시기에는 매출액 증가율보다 영업이익 증가율이 커지는 효과를 보입니다. 실제로 동사는 2022년 매출액이 2021년 대비 19.11% 증가하였으나, 영업이익은 전년도 대비 1,824백만원 증가하며 47.85% 성장하였습니다. 동사는 매출이 증가할수록 판관비는 고정되어 이익률이 증가하는 원가 구조를 가지고 있어 향후 매출 성장에 따라 이익 또한 지속적으로 증가 가능할 것으로 전망됩니다. 나. 기술력(1) 기술의 완성도 동사의 핵심제품인 원통형 CID 자동화 장비 및 BMA 설비 자동화장비는 2차전지 생산에 있어 필수적으로 들어가는 CID 및 BMA 부품을 생산하는 장비입니다. 동사가 제품의 설계부터 조립 및 납품을 일원화하여 진행하고 있으며, 완성된 제품은 LG에너지솔루션, 삼성SDI 그리고 SK온의 1차 벤더사에 납품되고 있습니다. 동사는 2012년부터 CID 장비를 개발하여 삼성 SDI 1차 협력사에 납품하여 왔으며, 지속적인 제품 연구개발을 통해 장비의 성능 또한 50PPM에서 현재 120PPM까지 개선이 이루어졌습니다. 동사만의 기계 설계 능력 및 기술 등은 현재 특허로 보호받고 있으며, 이후에도 지속적인 연구 개발 및 특허출원을 통해 경쟁사와의 차별성을 확보할 계획입니다. 동사는 아래와 같이 국내 배터리 제조사의 1차 벤더에 제품을 납품하고 있으며, 이를 미루어 볼 때 동사 제품의 기술적 완성도는 높다고 판단됩니다. [동사 장비 납품업체 및 End-user 현황] 엔드유저 원통형 CID 장비 LGES 삼성SDI 1차벤더 고객사A 고객사B 고객사C D사 E사 고객사F 고객사G 고객사H 장비 납품 업체 케이엔에스 납품업체A 납품업체B 케이엔에스 엔드유저 BMA 설비 각형 부품 용접장비 SK온 1차벤더 고객사I 고객사J 고객사K 고객사L 장비 납품 업체 케이엔에스 케이엔에스 또한 동사는 2019년 NICE평가정보로부터 각각 “기술평가 우수기업 T-3(최우수)” 등급을 수상하였으며, 2020년 IBK강소기업, 2023년 소부장기업 승인을 득하였습니다. 이렇듯 동사는 여러 기관으로부터 사업성 및 성장성을 인정받고 있으며, 현재의 기술력에 안주하지 않고 더욱 발전하기 위해 신규 기술 및 장비 연구개발 등을 통해 관련 시장을 선도하고 있습니다. (2) 기술의 경쟁 우위도 동사의 주력 제품은 원통형 CID 장비이며, 동 장비는 국내 원통형 배터리 제조사인 LGES 및 삼성SDI의 1차 벤더에 모두 납품되고 있습니다. 특히 LGES향 1차 벤더의 4곳 중 3곳에 장비를 납품하고 있으며, 삼성SDI향 또한 4곳의 벤더 중 3곳의 벤더에 동사 제품이 납품되고 있어, 단순 점유율 기준 75% 수준으로 과점 시장을 형성하고 있습니다. 동사는 CID 장비의 ① 우수한 생산속도 ② 낮은 불량률 ③ 고객사의 요청에 대한 신속한 대응 능력에 대한 경쟁우위가 존재하며, 생산속도와 불량률을 시현하기 위한 기계
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구성에 대하여 별도의 특허를 출현하여 그 기술력을 보호받고 있습니다. 가) 우수한 생산속도 동사는 2012년 CID 장비 최초 개발 이후 지속적인 연구개발을 통해 장비의 성능을 업그레이드하였습니다. 동사의 LGES향 CID 장비는 최대 120PPM(Piece per minute: 1분당 120개의 CID 생산이 가능), 삼성SDI향 장비의 경우 최대 75PPM의 업계 최고 생산 속도를 보유하고 있습니다. [원통형 CID 장비 생산속도 개선 추이] 구 분 2019년 2021년 신고서 제출일 현재 LGES향 75 PPM 90 PPM 120 PPM 삼성SDI향 40 PPM 50 PPM 75 PPM (*) PPM: 1분당 생산 속도(Piece Per Minute)동사는 3개의 특허를 통해 장비의 생산속도를 향상시켰으며, 동사의 핵심특허는 아래와 같습니다. 등록일자 특허명 등록번호 가이드유닛이 구비된 턴테이블 장치 자동화 장치의 픽앤플레이스 장치 부품반전장치 동사의 장비는 CID 생산공정의 최소화와 설비의 효율화 그리고 CID 생산에 최적화된 기계 설계를 통해 경쟁사 대비 우수한 생산속도로 CID 생산이 가능합니다. CID 생산공정의 최소화에는 가이드유닛이 구비된 턴테이블 장치(제10-1893462)가 적용되었으며, 동사는 총 5단계로 이루어졌던 공정을 4단계로 개선하였습니다. 공정이 개선되며 별도의 동력장치가 필요하지 않게 되어, 원가 절감 효과 또한 발생합니다. 또한 자동화 장치의 픽앤플레이스 장치(제10-1535089)를 적용하여 CID 설비의 효율화를 달성하였습니다. 기존 장비의 경우 부품 하나에 이동암(Arm)이라는 부품 이송장치가 1:1로 대응되어 부품 100개의 이동 니즈가 존재할 경우 이동암 또한 100개가 설치되어야 하며, 이를 위한 동력수단 도 별도로 설치되어야 하는 비효율이 발생하였습니다. 이에 동사는 동력수단을 최소화한 특허를 개발하여 CID 제품의 생산속도를 향상시켰습니다. 동사는 동력수단을 2개의 캠(CAM)으로 일원화하였으며, 캠에 이동암을 연결하여 이동암마다 별도의 동력장치가 필요하지 않도록 기계를 설계하였습니다. 특히 동력수단을 별도로 구성하여 2~3대의 자동화 장비를 결합하여 공정을 구성한 타사 장비와는 달리 동사의 원통형 CID 장비는 1대로 구성되어 중앙 모터 1개를 기반으로 다수의 CAM을 이용하여 전체 설비제어가 가능합니다. 마지막으로 CID 생산에 최적화된 기계 설계를 통해 경쟁사 대비 기술 우위를 달성하였습니다. CID는 제조 공정 중 제품의 상/하부에 용접이 필요한 공정이 존재합니다. 이를 위해 제품을 뒤집는, 즉 반전동작이 필요한 기계 설계가 수반되어야 합니다. 동사의 장비는 부품이 담긴 트레이가 90도씩 4번 돌아가면서 한 바퀴(360도)를 회전하게 되고, 4번의 회전 동안 부품의 앞뒷면이 반전되는 원리를 활용하여 부품이 반전됩니다. 특히 반전위치에서 초기위치로 복귀 회전하는 과정에서 상하부 커버가 1/3 개방되게 설계되어 용접 공정이 끝난 제품은 자동으로 배출될 수 있도록 설계하였습니다. 나) 생산 제품의 낮은 불량률 원통형 CID 장비는 CID가 일정 수준의 압력을 초과하면 단절될 수 있도록 설계 및 조립의 과정을 포함하기 때문에 고도의 기술력을 요하는 장비입니다. 따라서 부품들을 정확하게 오차없이 융착하는 기술력의 보유 여부가 불량률 감소의 핵심적이고 중요한 요소입니다. 동사는 2020년 “2차전지용 캡 어셈블리 융착장치(제10-2143125)”에 대한 특허 기술을 취득하여 융착 공정에 대한 기술적 우위를 선점하고 있습니다. 해당 특허기술의 핵심은 크기가 서로 다른 부품들을 오차 없이 정렬시킴으로써 부품의 결합 불량률을 낮추는 것입니다 동사는 해당 기술력을 CID 생산 공정에 활용하여 CID의 생산성 향상은 물론 우수한 품질의 CID를 생산할 수 있는 경쟁요소를 확보하였고, 실제로 고객사의 양품 검수 합격률도 98% 이상을 기록하고 있습니다. 원통형 CID 장비에 대한 고객사의 설비 양품률 기준은 95% 수준입니다. 하지만, 동사의 장비는 고객사의 검수 기준을 초과한
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98%~100% 수준의 양품률을 보이고 있으며, 높은 품질의 CID 부품을 생산하여 타사 제품 대비 경쟁우위를 확보하고 있습니다. 이외에도 동사는 꾸준한 연구개발 활동을 통해 다양한 지적재산권을 보유하고 있으며, 이는 타사와 차별화되는 동사만의 경쟁력으로 작용하고 있습니다. [지적재산권 현황] No 특허명 특허등록(출원)번호 특허권자 등록일자 출원일자 잉곳용 마운팅 장치 케이엔에스 연료전지스택용 자동테이핑장치 케이엔에스 연료전지스택용 자동테이핑장치 케이엔에스 연료전지스택용 캡 부착장치 케이엔에스 휴대단말기용 액정글래스의 정렬장치 케이엔에스 자동화 장치의 픽앤플레이스 장치 케이엔에스 무선통신기기용 내장 안테나 부품의 성형가공장치 케이엔에스 트레이 적층체용 벤딩장치 케이엔에스 가이드유닛이 구비된 턴테이블 장치 케이엔에스 다중픽커장치 케이엔에스 이자전지용 캡 어셈블리 융착장치 케이엔에스 전기차 충전용 라운드 단자 절곡장치 케이엔에스 부품반전장치 케이엔에스 각형 이차전지 캔의 용접장치 케이엔에스 각형 이차전지 캔의 안전벤트 자동 용접장치 케이엔에스 (3) 연구인력의 수준 동사의 연구개발 조직은 연구소장 주도 아래, 기업부설연구소, 설계1팀, 설계2팀, 설계3팀으로 구성되어 있으며, 각 팀의 R 및 조직도는 아래와 같습니다 [연구소 R] (단위: 명) 구 분 인원수 업무수행 내역 연구소장 시장분석 및 개발 기업부설연구소 제품기획/개발/테스트 등 설계 1팀 제품기획/개발, 기구설계 등 설계 2팀 제품기획/개발, 기구설계 등 설계 3팀 제품기획/개발, 기구설계 등 합 계 연구소.jpg [연구개발 조직도] 동사의 연구소는 김형균 연구소장 아래 총 14명의 인원이 개발을 총괄하고 있으며, 기업부설연구소와 설계팀(1팀~3팀)으로 구성되어 있습니다. 연구소는 단순 제품을 연구/개발하는 역할뿐만 아니라 제품의 TEST, 신규 제품 개발, 공정프로그램 설계 등 동사 제품의 성능 향상 및 고객의 니즈에 맞춘 기계를 설계하고 제작하는데 기여하고 있습니다. 동사는 과학기술정보통신부산하 한국산업기술진흥협회(KOITA)에서 발급한 기업부설연구소 인정서를 보유하고 있습니다. 동사의 주요 기술인력의 경력사항은 아래 표와 같습니다. 동사는 동업종 경력이 많은 고급기술인력을 다수 확보하고 있으며, 자동화설비의 특성 상 다양한 장비의 설계 경험 및 연구 개발의 노하우의 보유 여부가 신규 제품의 수주를 좌우합니다. [주요 연구개발인력 현황] 직위 성명 담당업무 주요연구실적 연구소장 김형균 연구소총괄 원통형 CID 장비 개발 외 다수 주임연구원 김XX 구조설계, 제품 TEST 고진공 다단 진공포장기 개발 외 다수 주임연구원 이XX 공정분석 자동차 BATTERY 포장기 개발 외 다수 주임연구원 김XX PROGRAM 설계 원통형 CID 장비 개발 외 다수 주임연구원 안XX 구조설계, 제품 TEST BUSBAR TRAY 자동공급기 외 다수 주임연구원 이XX 구조설계, 제품 TEST 초고속 TURN 장치 개발 주임연구원 김XX SW TEST 46파이 딥러닝 이용 비전기술 주임연구원 김XX 구조설계, 제품 TEST 원통형 4680 CAN Reveting 설비 개발 주임연구원 안XX 구조설계, 제품 TEST FSSW 용접기 등 주임연구원 배XX 구조설계, 제품 TEST 각형 CAN 생산효율 증진 개발 주임연구원 이XX 구조설계, 제품 TEST 원통형 4680 CAN RIVET 설비 개발 주임연구원 박XX 구조설계, 제품 TEST 원통형 4680 CAN RIVET 설비 개발 주임연구원 한XX 구조설계, 제품 TEST BUSBAR TRAY 자동공급기 주임연구원 박XX 구조설계, 제품 TEST BUSBAR TRAY 자동공급기 주임연구원 이XX 구조설계, 제품 TEST BUSBAR TRAY 자동공급기 (4) 기술의 상용화 경쟁력 향후 동사의 주력제품인 원통형 CID 장비 및 BMA 자동화 장비는 국내 배터리 제조 3사인 LG에너지솔루션 및 삼성SDI, SK온의 1차 벤더에 납품되고 있습니다. 특히 1차 벤더 중 대부분의 업체에 동사 장비가 납품되고 있어 동사 기술의 상용화
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경쟁력은 높다고 볼 수 있습니다. 또한 동사 CID 장비의 경우 경쟁사 대비 생산속도 및 불량률 측면에서 경쟁우위를 가지고 있으며, 지속적인 연구개발을 통해 타 경쟁사와의 비교 우위를 지속적으로 형성하고 있습니다. 동사는 21파이 원통형 배터리 부품 제조장비를 생산하였던 노하우 및 기술로 차세대 배터리인 4680 원통형 배터리 조립 장비 및 검사장비와 각형 배터리 장비 신규 개발을 추진하고 있습니다. 4680 원통형 배터리 조립 장비의 경우 현재 완성된 표준이 없으며, 기존 고객사들과 장비의 스펙 및 성능에 대해 논의가 이루어지고 있습니다. 4680 원통형 배터리 비전 검사 장비의 경우 동사는 딥러닝 기술을 활용하여 비슷한 유형의 불량 이미지를 등록하고, 이를 AI가 직접 판단하여 불량 여부를 결정하는 구조로 장비를 설계하고 있습니다. 동사는 고객사C와 해당 기술이 접목된 4680 원통형 배터리 외관 검사기 납품에 관한계약을 체결하며 실제 납품 단계까지 진행 중에 있어 신규 제품에 대하여도 상용화 경쟁력이 높다고 판단됩니다. 각형 배터리 장비 또한 2차전지 부품 제조 기업으로부터 수주를 받아 납품 테스트를 진행 중에 있습니다. 2023년 하반기 각형 2차전지 Cap Assembly 용접 자동화 장비의 설계를 확정하고 실제 납품을 위한 준양산 단계까지 계획하고 있습니다. 이처럼 동사의 주요 제품 및 향후 신규 제품 군은 단순 시제품이 아닌 글로벌 배터리 제조사에 제품을 납품하는 1차 벤더의 테스트를 통과하고 양산 조건을 갖춘 제품들로 동사 기술의 상용화 경쟁력은 상당한 수준이라 판단됩니다. 다. 성장성(1) 기업 성장전략 동사는 2006년 4월에 설립되었습니다. 설립 당시에는 LCD 관련 장비를 제조하여 국내 및 해외 업체에 납품을 하였으나, LCD 시장이 축소됨에 따라 자동차 관련 장비, 태양광 조립장비, 2차전지 조립장비로 사업을 변경 및 확장하여 연구 개발을 진행하였습니다. 동사는 2010년 삼성SDI 협력사로 등록되어 각형 2차전지 장비를 납품하였으며, 2012년 삼성SDI 1차 협력사에 원통형 CID 장비를 처음 개발하여 납품한 실적을 보유하고 있습니다. 이를 계기로 LG에너지솔루션 1차 협력사인 고객사A에 원통형 CID 장비를 납품하여 품질의 우수성을 인정받았습니다. 2012년 당시 경쟁사는 50PPM의 낮은 속도와 2대의 설비로 CID를 생산하고 있었으나, 동사의 장비는 2대의 설비를 일원화시켰으며, 속도 또한 60PPM으로 타사 장비보다 높은 성능의 장비를 납품하는데 성공하였습니다. 이후 지속적인 연구개발을 통해 현재 120PPM의 장비를 개발하였으며, 이를 LG에너지솔루션 및 삼성SDI 1차 협력사에 납품하고 있습니다. 현재 원통형 배터리는 21Ø(원통형배터리의 지름이 21mm)로 제작이 되고 있으나 전기차 주행거리의 향상을 위해 테슬라를 중심으로 46Ø 원통형 배터리에 대한 연구개발이 이루어지고 있습니다. 이에 따라 각 배터리 제조사들은 46Ø 원통형 배터리에 대한 장비 및 공정에 대한 연구를 진행하고 있으며, 먼저 시장을 선점하는 업체의 공정 및 장비가 표준으로 정착되는 배터리 산업의 특성 상 공정 선점을 위한 장비 개발이 이루어지고 있습니다. 이에 동사는 46Ø 원통형 배터리 리벳장비 및 VISION 검사 장비를 수주받아 고객사에게 납품 예정에 있습니다. 동 장비의 납품 후 생산이 성공적으로 이루어지게 되면 21Ø에서 46Ø 배터리 장비로의 확장이 가능할 것으로 판단됩니다. 더불어 동사는 CID 제조장비만 납품했던 21Ø 시장과는 달리, 46Ø 배터리 시장에서는 46Ø 배터리 일체형 조립 및 생산장비를 설계 및 납품하는 것을 성장전략으로 가지고 있습니다. 이는 전기차 주행거리를 증가시키려는 배터리 업체의 니즈와 부합하여 동사의 매출 성장을 이끄는 사업의 원동력이 될 것으로 예상됩니다. (2) 향후 성장을 위한 사업계획 동사의 주요제품은 원통형 CID 장비와 BMA 자동화 설비로 구분됩니다. 원통형 CID 장비는 LGES 1차 벤더 4곳 중 3곳에 납품됨에 따라 75%의 점유율을 가지고
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있습니다. 삼성SDI 향 원통형 CID 장비 또한 삼성 SDI 1차 벤더 4곳 중 3곳에 납품되며, 75%의 점유율을 가지고 있습니다. BMA 자동화 설비 또한 SK온, LG에너지솔루션의 1차 벤더로 납품되고 있습니다. BMA 자동화 설비분야에서는 기존 동사의 고객사 뿐 아니라 다른 고객사의 추가적인 수주계약을 앞두고 있습니다. 다른 고객사 또한 SK온에 납품되는 BMA를 제조하고 있으며, 동 장비 수주에 따라 BMA 자동화 설비 또한 매출이 상승할 것으로 전망됩니다. 현재 원통형 배터리는 전기차 제조사의 배터리 용량 증대 수요에 따라 기존 21Ø(지름이 21mm인 배터리)에서 46Ø(지름이 46mm인 배터리)로 배터리 용량 확대가 진행되고 있습니다. 동사는 신규 사업으로, 2023년도부터 46Ø 원통형 배터리 Riveting 장비 연구개발을 진행하였고, 2023년 중 고객사에 파일럿 장비를 납품 예정에 있습니다. 더불어 동사는 46Ø 배터리 외관 검사 장비 연구 개발에 성공하였습니다. 동 장비는 AI 딥러닝 프로그램이 탑재되어 있어 스스로 학습하여 46Ø 배터리의 외관 불량을 판별합니다. 동 장비 또한 2023년 3분기 중 고객사에 납품 예정에 있습니다. 동사는 원통형 배터리뿐만 아니라 각형 배터리 시장으로의 확장을 추진하고 있습니다. 특히 축적해온 용접 기술력을 활용하여 각형 배터리의 핵심 안전 장치인 Cap Assembly(배터리 폭발 방지 부품)를 캔에 용접하는 자동화 장비에 대한 연구개발을 진행 중에 있습니다. 동사는 다수의 삼성SDI 1차 벤더를 대상으로도 각형 배터리 관련 신규 프로젝트 논의를 진행할 계획입니다. 위와 같이 증가하는 설비 수요에 대응하기 위해 2023년 3월 1,500평 규모의 2공장 증설을 시작하였으며, 2023년 10월 말 완공하여 입주를 앞두고 있습니다. (3) 사업의 확장가능성 1) 46Ø(파이) 원통형 배터리 Riveting 장비 테슬라는 2020년 기존 배터리보다 에너지밀도는 5배, 출력은 6배, 주행거리는 16%~20% 향상된 '4680(지름 46㎜, 높이 80㎜)' 크기의 원통형 배터리 개발 계획을 발표했습니다. 글로벌 전기차향 원통형 배터리 시장 규모는 2022년 약 108GWh 수준에서 2025년 241GWh, 2030년 705GWh 로 연평균 27% 성장할 것으로 추정됩니다. 또한 전기차 주행거리의 향상을 원하는 전기차 업체의 니즈에 맞춰 배터리의 용량 또한 지속적으로 증가할 것으로 예측됩니다. [4680 원통형 배터리] 4680 원통형 배터리.jpg 4680 원통형 배터리 [전기차 원통형 배터리 판매량 전망] 전기차 원통형 배터리 판매량 전망.jpg 전기차 원통형 배터리 판매량 전망 (출처: 유진투자증권, SNE Research) 동사는 기존 21Ø 원통형 배터리 CID 장비를 납품하던 기존 사업을 확장하여 46Ø 원통형 배터리 장비 개발을 진행하고 있습니다. 46Ø 원통형 배터리는 현재 업계에서 명확한 공정 및 기술이 정립되지 않아 각 업체별로 다양한 방식을 적용하여 개발을 진행하고 있는 상황입니다. 동사는 현재 기존에 보유하고 있던 레퍼런스와 기술력을 바탕으로 삼성SDI, 고객사B 등의 고객사의 요청에 대응하여 46Ø 원통형 배터리 파일럿 장비를 개발하였습니다. Riveting 장비는 46 Ø 배터리 상단(양극) 중앙 구멍에 절연체를 Riveting(접합)하는 설비로, 기존 21 Ø 배터리에는 존재하지 않았던 공정입니다. 46 Ø 배터리에 활용되는 절연체는 배터리의 양(+)극 극성이 발현되도록 도우며, 양/음극 사이의 전기적 단락을 방지하는 역할을 하므로 배터리의 정상 작동에 있어서 중요한 기능을 하는 부품입니다. 2) 46Ø(파이) 원통형 배터리 Vision 검사 장비 더불어 동사는 46 Ø 배터리의 양/음극 집전판의 불량 여부를 검사하는 3D 및 Vision Test 장비를 개발하고 있습니다. 집전판는 배터리의 전기화학반응이 잘 일어날 수 있도록 전자의 이동을 돕는 부품입니다. 배터리의 정상적인 작동에 중요한 역할을 하며, 음극은 구리로, 양극은 알루미늄
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소재로 구성됩니다. 동사는 3D Test 장비로 집전판의 높이와 치수를, Vision Test 장비로 이물질과 흠집 등을 검사하는 장비를 고객사G로부터 수주받아 납품 예정에 있습니다. 이를 위해 동사는 2차전지 비전 전문가를 영입했으며, 동사가 자체 개발한 AI 검사 프로그램을 탑재하였습니다. 현재는 고객사로부터 불량 배터리 사진을 공급받아 비전 검사장비에 적용하였으며, 동 장비에 설치된 AI 딥러닝 프로그램으로 불량에 관한 데이터를 지속적으로 수집할 수 있습니다. 제품 불량이 발생할 때마다 배터리 불량 데이터는 지속적으로 축적되며, 축적된 데이터를 활용하여 동사의 2차전지 비전장비의 검사 성능은 지속적으로 개선되는 선순환 구조를 가지고 있습니다. 테슬라는 4680 배터리를 자체 생산과 동시에 LGES와 Panasonic으로부터 공급받을 전망입니다. LGES의 경우 오창 공장에 4680 배터리 양산 라인 구축을 시작했고, 본격적인 대량 생산 단계에 진입했습니다. 또한 삼성SDI는 올해 2월 4680 원통형 배터리 파일럿 라인 구축을 시작했습니다. 이에 따라 LGES와 삼성SDI는 국내 장비, 소재, 부품 업체들과 협력해 4680 배터리를 양산할 것으로 전망되며, 동사는 LGES와 삼성SDI의 협력사를 다수 확보하고 있는 만큼 향후 Riveting 장비와 3D 및 Vision Test기에 대한 납품에 성공한다면, 시장 성장 및 End User의 Capex 투자에 따른 추가 수주가 기대됩니다. 3) 각형 배터리 부품 자동화설비 각형 배터리는 2022년 전기차용 배터리 유형별 적재량 기준 가장 비중이 높은 배터리 유형입니다. SNE 리서치에 따르면, 각형 배터리는 2022년 약 55% 수준에서 2029년까지 약 40% 이상의 점유율을 유지하며, 전기차용 배터리 유형 중 높은 비중을 유지할 것으로 전망됩니다. [배터리 폼팩터별 판매량 예측치] 배터리 폼팩터별 판매량 예측치.jpg 배터리 폼팩터별 판매량 예측치 (출처: 신영증권, SNE Research) 원통형 배터리 및 파우치형 배터리 관련 장비를 생산하고 있는 동사는, 각형 배터리 시장 확장을 위해 각형 배터리의 핵심 안전 장치인 Cap Assembly(배터리 폭발 방지 부품)를 캔에 용접하는 자동화 장비에 대한 연구개발을 진행 중에 있습니다. Cap Assembly(배터리 폭발 방지 부품)는 각형 2차전지의 핵심 안전장치로 셀내 압력이 일정 기준 이상 상승할 경우 외부로 가스를 배출해 폭발을 방지하는 중요한 부품입니다. Can은 각형 2차전지의 케이스로서 양극재, 음극재, 전해액 등 전지의 활물질을 담는 용기입니다. 동사는 삼성SDI에 중대형 각형 배터리 Can과 Cap Assembly(배터리 폭발 방지 부품)를 공급하는 3곳의 고객사를 원통형 CID 장비 납품 업체로 확보하고 있으며, 해당 업체와 견고한 신뢰관계를 구축하여 각형 배터리 관련 신규 프로젝트 논의를 진행할 계획입니다. 또한 동사는 SK온의 1차 벤더인 2차전지 부품 제조 기업으로부터 장비를 수주 받아 2023년 반기 중 납품 완료하였습니다. 이를 통해 동사는 원통형 및 파우치 배터리뿐 아닌 각형 배터리 안전장치(CID, Cap Assembly)를 생산하는 대표적인 2차전지 자동화 장비 기업으로의 포지셔닝을 구축할 수 있을 것으로 전망됩니다. 라. 재무상황(1) 재무적 성장성 [재무성장성 지표] (단위; 백만원) 구분 2020년 2021년 2022년 2023년 반기 매출액 (증감률) 영업이익 (증감률) 1인당 부가가치 경상이익률 주) 별도재무제표 기준으로, 2020년 수치는 K-GAAP 기준으로 작성하였습니다. 주) 2023년 반기 증감률은 2022년 반기 수치와 비교하였습니다. 동사는 2020년 110억원, 2021년 250억원, 2021년 298억원의 매출액을 시현하였습니다. 2021년 전방산업인 2차전지 국내 제조사의 설비투자 증가로 인하여 2020년 대비 매출액이 2배 이상 성장하였으며, 2022년 또한 지속적으로 매출액이 증가하고 있는 추세로 2021년 매출액 성장률 127%, 2022년
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19%의 성장률을 달성하였습니다. 특히 동사는 판매비와관리비의 고정비 비중이 높은 회사로 매출액 증가에 따라 판매비와관리비의 증가가 크지 않습니다. 매출액은 2020년 110억원에서 2021년 250억원, 2022년 298억원으로 증가한 반면, 2021년 및 2022년의 판매비와관리비는 각각 약 34억원과 약 40억원으로, 2020년의 판매비와관리비 22억원 대비 약 12억원~ 18억원 증가함에 불과합니다. 이처럼 동사는 매출액증가율보다 영업이익증가율이 높은 고정비레버리지 효과가 발생하게 되어 매출액이 증가할수록 동사의 이익 규모 및 이익률은 더욱 증가하게 됩니다. [연도별 매출액 및 판매관리비 현황] (단위 : 백만원) 재 무 비 율 2020년 2021년 2022년 2023년 반기 판매비와관리비(A) 매출액(B) 판관비율(C=A/B) 주) 별도재무제표 기준으로, 2020년 수치는 K-GAAP 기준 입니다. 동사는 주로 LG에너지솔루션 및 SK온의 1차 벤더사에 직접 설비를 납품하고 있습니다. 때문에 전방업체의 설비 투자계획에 따라 매출의 변동성이 존재합니다. 동사의 주요 제품군은 원통형CID장비와 BMA 자동화장비로 구분되며, 최근 3개년 및 2023년 반기 기준 주요 제품 유형별 매출액은 아래와 같습니다. [주요 제품 매출 유형별 구분] (단위 : 백만원) 구 분 2020년 2021년 2022년 2023년 반기 매출액 비중 매출액 비중 매출액 비중 매출액 비중 원통형 CID 장비 BMA 자동화장비 합 계 주) 별도재무제표 기준으로, 2020년 수치는 K-GAAP 기준 입니다. 전방산업인 전기차 시장의 성장과 2차전지 제조업체의 설비투자로 동사의 향후 매출 또한 꾸준한 성장이 지속될 것으로 보이며, 특히 동사의 주요 제품인 원통형 배터리에 들어가는 CID 장비는 LG에너지솔루션 원통형 배터리 생산 CAPA 증가에 따라 수주가 증가할 것으로 예상됩니다. 따라서 동사의 전방산업인 2차전지 배터리 제조사들의 설비 투자 확대로 동사 또한 수혜를 받을 것으로 전망되며, 재무적 성장성이 높을 것으로 판단됩니다. (2) 재무안정성 [재무안정성 지표] 구분 2020년 2021년 2022년 2023년 반기 업종평균 부채비율(%) 매출채권 회전율(회) 재고자산 회전율(회) 영업활동으로 인한 현금흐름 주) 별도재무제표 기준이며, 2020년 수치는 K-GAAP 기준으로 작성하였습니다. 동사는 2022년 말 기준 동업종 평균 대비 낮은 부채비율을 보이고 있습니다. 2021년 부채비율은 48.69%에서 2022년 83.10%로 증가하였으며 이는 ① 전환사채 발행 및 ② K-IFRS 전환으로 인한 계약부채가 증가하였기 때문입니다. (단위; 백만원) 구분 2021년 2022년 유동부채 증가액 전환사채(A) 파생상품부채(B) 계약부채(C) 합 계 주) 별도재무제표 기준이며, 2020년 수치는 K-GAAP 기준으로 작성하였습니다. 2022년 말 기준 매출채권회전율은 4.41회로 동업종평균인 5.65회를 하회하고 있습니다. 이는 회수기일이 긴 거래처의 매출이 2021년부터 증가하였기 때문입니다. 2023년 반기말 기준 매출채권 및 계약자산 6,012백만원 중 6개월 이상 장기 미회수채권은 628백만원으로 10.45%에 불과합니다. 이에 따라 매출채권의 장기 미회수로 인한 손상이슈는 낮다고 판단됩니다. 2022년 말 기준 재고자산회전율은 12.21회로 동업종 평균인 6.90회 대비 매우 양호한 수치입니다. 동사의 재고자산은 저가법으로 평가되고 있으며, 장부금액보다 공정가치가 낮은 경우 재고자산 평가손실을 인식하고 있습니다. 2023년 반기말 기준 재고자산 총액 중 평가충당금을 설정한 비율은 3.00%로, 대부분의 재고자산이 장부가액이 순실현가능가치 이상으로 평가되고 있습니다. 영업활동 현금흐름은 최근 3개년 기준 모두 양(+)의 현금흐름을 보이며 양호한 영업활동 현금흐름 추이를 보이고 있습니다. 최근 3개년간 특정인에 대한 자금의존 사항은 발생하지 않았으며, 2021년 임직원 주택자금 대여 및 2022년 우리사주 및 주택자금 명목으로 임직원에게
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대여한 사항이 존재합니다. 2023년 반기 기준 동사의 부채비율은 62.01%로 매우 안정적이며, 무차입경영을 실시하고 있습니다. 매출채권의 회전율이 낮으나 장기체화 매출채권의 비율이 극히 낮은 점, 재고자산 회전율이 높아 재고자산의 손상가능성이 낮은 점, 부채비율이 동종업계 대비 안정적인 점을 미루어볼 때 동사의 재무적 안정성은 높은 것으로 판단됩니다. (3) 재무자료의 신뢰성 동사의 재무제표는 한국채택국제회계기준에 따라 중요성의 관점에서 적정하게 표시하고 있습니다. 동사는 코스닥 상장을 위하여 주식회사 등의 외부감사에 관한 법률 제11조 제1항에 의해 금융감독원으로부터 2023년 1분기에 대한 지정감사인으로 대주회계법인을 지정받았습니다. 향후 외부감사인 선임시에도 독립성을 유지한 외부감사인을 선임할 예정입니다. [연도별 외부감사인 현황] 사업연도 감사의견 감사인 채택회계기준 수정사항 및 그 영향 감사인 지정 특기사항 2020년(제15기) 적정 우리회계법인 K-GAAP 2021년(제16기) 적정 우리회계법인 K-IFRS 2022년(제17기) 적정 우리회계법인 K-IFRS 2023년 반기(제18기) 대주회계법인 K-IFRS 동사의 재무제표는 한국채택국제회계기준에 따라 적정하게 회계처리를 하고 있으며, 감사인은 동사의 재무제표 전반적인 표시내용에 대한 평가뿐만 아니라 회사가 적용한 회계원칙에 대해서도 평가하였습니다. 동사의 재무제표에 대해 감사인의 강조사항 및 기타사항, 수정사항은 존재하지 않습니다. 동사의 감사인은 동사의 임원, 사용인 관계나 임원 등의 친인척 관계에 있지 않습니다. 그리고 경제상의 특별한 이익관계에 있지 않으며 신청서 제출일 현재 동사의 주식이나 주식매수선택권, 전환사채 및 신주인수권부사채 등을 소유하고 있지 않습니다. 동사의 회계관리는 한국공인회계사인 김흥래 CFO 아래 권서운 차장, 성종근 차장 등 회계 및 자금인력이 결산시스템을 완비하고 있으며, 회계투명성을 높이기 위한 업무분장 등 내부관리시스템이 잘 정비된 것으로 판단됩니다. 마. 경영환경 (1) CEO의 자질 정봉진 대표이사는 동사의 설립부터 현재까지 대표이사를 역임하고 있습니다. 또한 사업 초기부터 현재까지 동사의 기술개발 및 성장에 큰 공헌을 하고 있으며 2006년부터 약 17년간 동사에 근무하며 산업에 대한 높은 이해도와 전문성 및 수많은 기술적 노하우를 보유하고 있습니다. 동사는 2012년 삼성SDI 1차 협력사에 CID’ASSY장비를 처음 개발하여 납품하였고 이를 계기로 LG에너지솔루션 1차 협력사인 고객사A에 CID CURLING 장비를 납품하여 품질에 우수성을 인정받았습니다. 이러한 기술력을 바탕으로 신청서 제출일 현재, 국내 배터리 3사의 1차 벤더사에 CID 및 BMA를 생산하는 자동화장비를 주요 제품으로 납품하고 있습니다. 정봉진 대표이사는 32년 동안 자동화 장비 업계에 종사하며 수많은 기술적 노하우를 보유하고 있을 뿐만 아니라 14건의 특허를 등록하였으며, 현재도 개발 기술에 대한 노력을 지속적으로 진행 중에 있습니다. 2022년에는 정부로부터 1천만불 수출의 탑을 수상 하여 대한민국 산업의 성장에 대한 큰 공헌을 인정받고 있습니다. [최고 경영자의 주요 경력] 소 속 ㈜케이엔에스 직 위 대표이사 성 명 정봉진 생년월일 1972년 10월 14일 학 력 담양 공업고등학교 기계과 대림전문대학교 기계과 전문학사 경 력 진우엔지니어링 설계개발팀 대리 ㈜다인테크 설계팀 과장 ㈜케이엔에스 대표이사 (2) 인력 및 조직 경쟁력 동사의 총 인원은 신고서 제출일 현재 43명이며, 평균 근속연수는 4.4년입니다. 동사의 생산 및 기술인력은 오랜 기간 동 산업에서의 근무 경험을 보유하고 있는 숙련도가 높은 전문가 집단으로 구성되어 있습니다. 동사의 조직은 경영지원본부, 생산관리본부, 기업부설연구소로 구성되어 있으며, 경영지원본부는 김흥래 이사가 총괄하여 회계/자금/총무 등의 업무를 담당하고 있으며, 생산관리본부는 정연직 전무가, 연구소는 김형균 연구소장이 담당하고 있습니다. [동사 조직별 업무현황] 본부명 부서명 업무내용
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경영지원본부 회계총무팀 회계결산, 외부 및 내부감사 수임, 공시 및 IR, 총무업무 등 인사자금팀 인사/자금 관리, 임금관리, 채용/퇴직관리 생산관리본부 구매팀 자재 발주, 외주계약 및 관리, 재고 관리 등 영업팀 영업/기획, 고객관리, 견적/계약관리, 원가 관리 등 제어팀 제어설계 (PLC, Vision, Simens), 제작/시운전 VISION 팀 영상처리 및 검사 프로그램 설계(이미지 분석, 검사 알고리즘) 생산 1팀 신규 아이템 테스트 진행 및 각 생산팀 업무 지원 생산 2팀 프로젝트 별 기구조립 및 제작/시운전, 셋업 업무 등 생산 3팀 프로젝트 별 기구조립 및 제작/시운전, 셋업 업무 등 연구소 기업부설연구소 제품기획/개발 등 설계 1~3팀 구조설계/제품 TEST 동사의 핵심 부서라고 할 수 있는 생산관리본부 조직은 정연직 전무가 총괄하고 있으며, 구매팀, 영업팀, 제어팀, VISION팀 및 생산 1/2/3 팀으로 나누어져 있습니다. 동사는 기계의 설계부터 회로 구축 및 생산까지 일원화 되어있는 조직으로, 자동화장비 설계 및 생산의 핵심 기술에 대한 부분은 동사 인력이 수행하며, 나머지 단순 업무는 외주 인력을 통해 생산이 이루어지고 있습니다. 또한 제품 기획 및 개발 단계부터 동사 연구소와의 협업으로 자동화 장비의 품질 향상 및 신규 제품 개발을 위해 노력하고 있습니다. 경영지원본부는 회계총무팀과 인사자금팀으로 구분되어 있으며, 회계총무팀은 회계결산, 공시 업무 등을 인사자금팀은 인사/자금 관리, 임직원 입퇴사 관리를 수행하고 있습니다. 동사는 영업이익에 기반한 성과급을 지급하고 있습니다. 일정 수준의 이익이 넘는 경우 각 인원별 평가 등급 순으로 성과급을 지급받게 됩니다. 이처럼 동사는 이익에 기반한 인센티브 제도를 통해 업무 능력의 향상을 도모하고 있습니다. 이와 같은 경영진의 전문성 및 핵심인력의 관리능력으로 볼 때 동사의 인력 및 조직은 충분한 경쟁력을 보유하고 있는 것으로 판단됩니다. (3) 경영의 투명성 및 안정성 동사의 최대주주는 정봉진 대표이사이며, 신고서제출일 현재 지분율은 86.01%입니다. 그 외 최대주주의 특수관계인을 포함한 신고서제출일 현재, 최대주주등의 지분율은 93.18%로 매우 안정적인 지배구조를 갖추고 있습니다. 한편, 이사회의 독립성 및 전문성을 확보하기 위하여 동사의 이사회는 특수관계가 존재하지 아니한 3인의 등기/상근이사 및 1인의 등기/사외이사, 1인의 등기/비상근 감사로 구성하였습니다. [이사회 구성 현황] 선임일 직책명 (상근/등기) 성명 주요경력 대표이사 (상근/등기) 정봉진 2005.02 대림 전문대 기계과 전문학사 졸업 1994.12 ~ 2004.01 진우엔지니어링 설계개발팀 대리 2004.01 ~ 2006.03 ㈜다인테크 설계팀 과장 2006.04 ~ 현재 ㈜케이엔에스 대표이사 전무 (상근/등기) 정연직 2002.02 호원대학교 컴퓨터공학과 학사 졸업 2002.09 ~ 2008.03 진우엔지니어링 PLC 프로그램 개발팀 대리 2008.06 ~ 2015.01 ㈜케이엔에스 팀장 2015.01 ~ 2021.01 ㈜케이엔에스 이사 2021.01 ~ 2023.01 ㈜케이엔에스 상무 2023.01 ~ 현재 ㈜케이엔에스 전무 이사 (상근/등기) 김흥래 2008.02 경기대학교 회계학 학사 졸업 2021.02 연세대학교 경영대학원 석사 졸업 2010.01 ~ 2012.01 예일회계법인 / 감사본부 / Senior 2018.03 ~ 2022.04 돕는사람들 / CFO / 이사 2022.06 ~ 현재 ㈜케이엔에스 / CFO / 이사 사외이사 (비상근/등기) 김영남 2001.02 부경대학교 경영학과 졸업 2004.10 세무사자격시험 합격 2005.07 ~ 2011.06 : 세무법인 유택스 설립(창립멤버)/이사 2019.07 ~ 2021.03 동수원 지역세무사회 간사 2011.07 ~ 현재 세무법인 유택스 대표이사 2019.07 ~ 현재 동수원 세무서 국세심사위원 2021.04 ~ 현재 동화성 세무서 국세심사위원 2021.04 ~ 현재 동화성 지역세무사회 간사
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2019.08 ~ 현재 중부지방세무사회 업무정화위원 감사 (비상근/등기) 조영주 2004.02 국민대학교 경영학 학사 졸업 2008.09 ~ 2012.05 예일회계법인 / 감사본부 / Manager 2012.06 ~ 2016.02 대주회계법인 / 감사본부 / Director 2018.05 ~ 현재 우덕회계법인 / Partner 사외이사 및 감사는 동사와 특별한 혈연 및 이해관계가 없고, 회사경영에 참여할 수 있는 전문성과 독립성을 갖추고 있으며, 상법상 결격사유는 존재하지 않습니다. 동사의 감사와 사외이사는 동사의 지분을 보유하고 있지 않습니다.동사는 내부통제 강화를 위하여 2023년 내 임시 주주총회를 개최하여 신규 사외이사 1인을 선임할 예정입니다. 사외이사 후보자 약력은 아래와 같습니다. 직책명 성명 주요경력 사외이사후보자 김경만 2005년 고려대학교 법학대학 법학과 졸업 2012년 제54회 사법시험 합격 2015년 사법연수원(44기) 수료 2015년 법무법인 평호 변호사 2018년 변호사 김경만 법률사무소 변호사 2020년 법무법인 우호 변호사 2021년 법률사무소 범우 변호사 2023년 변호사 김경만 법률사무소 변호사 위 사항을 검토해 보았을 때 동사는 상장기업에 부합하는 경영관리 체계를 구축하고 있는 것으로 판단됩니다. (4) 경영의 독립성 동사는 신고서 제출일 현재 최대주주 등의 지분율이 93.18%에 달하여, 상장 후에도 지배구조의 독립성 확보에 문제가 없다고 판단됩니다. 회사의 의사결정은 정봉진 대표이사를 중심으로 정연직 전무, 김흥래 이사, 김영남 사외이사로 구성된 이사회에서 독립적으로 이루어지고 있으며, 이를 견제하기 위해 선임된 조영주 감사가 있습니다. 동사의 이사회와 사외이사, 감사는 전문성과 독립성이 확보되어 있어, 독립적인 경영, 대주주 감시 및 견제자로서의 역할을 충분히 수행하고 있는 것으로 판단됩니다. 바. 기타 투자자보호 동사는 기업의 계속성이나 투명성, 안정성 등에서 특별한 문제점이 발견되지 않았으며, 경영자의 건전한 경영철학과 비전을 보유하고 있는 바, 동사의 주권 상장이 코스닥 시장의 건전한 발전을 저해하거나 투자자 보호에 부정적인 영향을 미칠 만한 단서 등을 확인하지 못하였습니다. 동사는 이해관계자 거래규정 및 공시규정을 정비하고 공시 담당자를 선정하여, 상장 후 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정, 코스닥시장 공시규정, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 등 제 법률 규정에 따른 공시의무를 충실히 이행할 수 있는 조직을 갖추었습니다. 동사는 내부정보 이용 방지를 위한 사내규정을 2022년 9월 이사회 결의를 통해 제정하였고, 임직원 교육 및 홈페이지 공지를 통해 내부정보가 유출되거나 악의적으로 이용되지 않도록 노력하고 있으며, 공시사항 발생 시 즉각적으로 공시하고 정기적인 IR을 실시하여 투자자들에게 회사의 정보를 적법하게 제공할 수 있는 체계를 갖추고 있습니다.더불어 내부통제 강화를 위해 2023년 내 임시 주주총회를 개최하여 법률 전문가 출신 사외이사 1인을 추가 선임할 예정입니다. 4. 공모가격에 대한 의견 [공모가 산정 요약표] 평가방법 상대가치법 평가모형 PER 적용 재무수치 실적치 적용산식 (①2023년 반기 기준 최근 12개월(2022년 3분기~2023년 2분기) 지배기업 당기순이익 x ② 유사기업 PER) ÷ ③ 주식수 x (1 - ④할인율) 적용근거 구 분 수 치 참고사항 ① 2023년 반기 기준 최근12개월 지배기업 당기순이익 5,729백만원 4. 공모가격에 대한 의견 - 나. 희망공모가액의 산출방법 - (4) 주당 평가가액 산출 참고 ② 유사기업 PER 4. 공모가격에 대한 의견 - 나. 희망공모가액의 산출방법 - (3) 유사기업 PER 산정 참고 ③ 주식수 4. 공모가격에 대한 의견 - 나. 희망공모가액의 산출방법 - (4) 주당 평가가액 산출 참고 주당 평가 가액 28,327원 ① x ② ÷③ ④ 주당 평가가액에 대한 할인율 4. 공모가격에 대한 의견 - 나. 희망공모가액의 산출방법 - (5) 희망공모가액 산정 참고 공모가 산정 결과 수요예측 이후
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발행회사와 협의하여 최종 공모가액을 확정할 예정입니다. 동사의 공모가격 산정을 위한 재무수치는 과거 재무수치 및 영업실적에 기반하여 작성되었습니다. 회사의 과거 재무수치에 관하여는 제2부 발행인에 관한 사항 - 'III.재무에 관한 사항'에 기재되어 있는 내용을 참고 부탁드립니다. 가. 평가결과 대표주관회사인 신영증권㈜는 ㈜케이엔에스의 코스닥시장 상장을 위한 공모와 관련하여 영업현황, 산업전망 및 주식시장상황 등을 고려하여 공모희망가액을 다음과 같이 제시하였습니다. 구분 내용 주당 공모희망가액 확정공모가액 결정방법 수요예측 결과 및 주식시장의 상황 등을 감안한 후 대표주관회사와 발행회사가 합의하여 확정공모가액을 결정할 예정입니다. 대표주관회사가 제시하는 상기 주당 공모희망가액 범위는 동사의 실질적인 가치를 의미하는 절대적 평가액이 아닙니다. 또한, 향후 발생될 수 있는 경기변동에 따른 위험, 동사의 영업 및 재무에 대한 위험, 산업에 대한 위험, 동사가 속한 산업의 성장성,주식시장 상황의 변동가능성 등이 반영되지 않았음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.금번 ㈜케이엔에스의 코스닥시장 상장공모를 위한 확정공모가액은 대표주관회사인 신영증권㈜이 상기와 같이 제시된 희망공모가액을 바탕으로 국내외 기관투자자를 대상으로 수요예측을 실시할 예정이며, 향후 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사와 발행회사가 협의하여 확정공모가액을 결정할 예정입니다. 나. 희망공모가액의 산출방법 (1) 희망공모가액 산출 개요 금번 공모와 관련하여 대표주관회사인 신영증권㈜는 ㈜케이엔에스의 사업특성, 경영성과, 재무현황, 회사가 속한 산업의 특성, 시장의 규모, 유사회사의 경영성과 및 주가 수준 등 기타 사용가능한 다양한 요소를 종합적으로 고려하여 희망공모가액을 산출하였습니다. (가) 평가모형의 개요 일반적으로 주식시장에서 기업의 가치를 평가하는 방법으로는 절대가치 평가방법과 상대가치 평가방법이 있습니다.절대가치 평가방법으로는 대표적으로 미래현금흐름의 현재가치 할인모형(DCF: Discounted Cash Flow Method)과 본질가치 평가방법이 있습니다. 미래현금흐름의 현재가치할인모형(DCF)은 미래에 실현될 것으로 예상되는 기업의 연도별 현금흐름을 추정하고 이에 적정한 할인율(가중평균자본비용(WACC: Weighted Average Cost Of Capital - 기업의 자본조달 원천별 가중치를 곱하여 산출한 자기자본비용과 타인자본비용의 합)을 적용하여 현재가치를 산정하는 평가방법입니다. 이를 위해서는 최소 5년 이상의 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 추정하여야 하며, 비교기업과 비교하기 위해서는 비교기업의 미래현금흐름 및 할인율을 추정하여야만 상호비교가 가능한 모형으로 이러한 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 산정함에 있어 객관적인 기준이 명확하지가 않고 평가자의 주관이 개입될 경우 평가 지표로서 유의성을 상실할 우려가 있습니다.본질가치 평가방법은 2002년 8월 "유가증권인수업무에 관한 규칙" 개정 이전에 공모주식의 평가를 위해 사용하던 규정상의 평가방법으로 최근 사업연도의 자산가치와 향후 2개년 추정실적을 기준으로 한 수익가치를 1과 1.5의 가중치를 두어 산출하는 절대가치 평가방법의 한 기법입니다. 그러나 본질가치를 구성하는 자산가치는 역사적 가치로서 기업가치를 평가함에 있어 과거 실적을 중요시 한다는 점에서 한계가 존재합니다. 또한 이를 보완하는 향후 2개년간 추정손익에 의해 산정되는 수익가치는 손익 추정시 평가자의 주관 개입 가능성, 추정기간의 불충분성 및 자본환원율로 인한 기업가치의 고평가 가능성 등은 한계점으로 지적되고 있습니다.상대가치 평가방법(PER 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, PBR 비교 등)은 주식시장에 분석대상 기업과 동일하거나 유사한 제품을 주요 제품으로 하는 비교가능성이 높은 유사 기업들이 존재하고, 주식시장은 이런 기업들의 가치를 평균적으로 올바르고 적정하게 평가하고 있다는 가정하에 분석대상기업과 비교기업을 비교ㆍ평가하는 방법으로서 그 평가방법이 간단하고 연관성을 갖기 때문에
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유용한 기업가치 평가방법으로 인정되고 있습니다.그러나, 비교기업의 선정 과정에서 평가자(기관)의 주관적인 판단 개입 가능성과 시장의 오류(기업가치의 저평가 혹은 고평가)등에 기인한 기업가치 평가의 오류 발생가능성은 상대가치 평가방법의 한계점으로 지적되고 있습니다. 이와 같이 상대가치 평가방법(PER 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, PBR 비교 등)을 적용하기 위해서는 비교 대상 회사들이 일정한 재무적 요건 및 비교 유의성을 충족하여야 합니다. 또한 사업, 기술, 관련 시장 성장성, 주요 제품군 등 질적 측면에서 일정 수준 이상 평가대상 회사와 비교 유의성을 갖고 있어야 합니다. (나) 비교평가 모형의 선정 대표주관회사인 신영증권㈜는 금번 공모를 위한 ㈜케이엔에스의 주당가치를 평가함에 있어 상기 평가방법 중 유가증권시장, 코스닥시장에 기상장된 비교기업 PER 지표를 적용한 상대가치 평가법을 이용하였습니다. [㈜케이엔에스 비교가치 산정시 PER 적용사유] 적용 투자지표 투자지표의 적합성 PER PER(Price/Earning Ratio)는 해당 기업의 주가와 주당순이익(EPS)의 관계를 규명하는 비율로서 기업의 영업활동을 통한 수익력에 대한 시장의 평가, 성장성, 영업활동의 위험성 등이 총체적으로 반영된 지표입니다. 또한 개념이 명확하고 계산의 용이성으로 인해 가장 널리 사용되는 투자지표이기도 합니다. PER는 순이익을 기준으로 비교가치를 산정하므로 개별 기업의 수익성을 잘 반영하고 있을 뿐만 아니라, 산업에 대한 향후 미래의 성장성이 반영되어 개별 기업의 PER가 형성되므로, PER를 적용할 경우 특정산업에 속한 기업의 성장성과 수익성을 동시에 고려할 수 있고 산업 고유위험에 대한 Risk 요인도 주가를 통해 반영될 수 있습니다. 이에 따라 금번 공모주식에 대한 평가에 있어 상대가치 평가방법 중 가장 보편적이고 소속업종 및 해당기업의 성장, 수익, 위험을 반영할 수 있는 모형인 PER를 활용하였습니다. [㈜케이엔에스 비교가치 산정시 PBR, PSR, EV/EBITDA 제외사유] 제외 투자지표 투자지표의 부적합성 PBR PBR(주가순자산비율)은 해당 기업의 주가가 BPS(주당순자산)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 엄격한 회계기준이 적용되고 자산건전성을 중요시하는 금융기관의 평가나 고정자산의 비중이 큰 장치산업의 경우 주로 사용되는 지표입니다. 동사의 경우 금융기관이 아니며, 고정자산 비중이 크지 않아 순자산가치가 상대적으로 중요하지 않기 때문에 가치평가의 한계성을 내포하고 있어 가치산정시 제외하였습니다. PSR PSR(주가매출액비율)은 해당 기업의 주가가 SPS(주당매출액)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 일반적으로 비교기업의 이익이 적자(-)일 경우 사용하는 보조지표로 이용되고 있습니다. PSR이 적합한 투자지표로 이용되기 위해서는 비교기업간에 매출액 대비 수익률이 유사해야 하지만 현실적으로 기업마다 매출액 대비 수익률(ROS)은 상이하며, 단순히 매출액과 관련하여 주가 비교시에 수익성을 배제한 외형적 크기만을 비교하여 왜곡된 정보를 제공할 수 있기 때문에 사용하기 적합하지 않습니다. EV/EBITDA EV/EBITDA는 기업가치(EV)와 영업활동을 통해 얻은 이익(EBITDA)과의 관계를 나타내는 지표로 기업이 자기자본과 타인자본을 이용하여 어느 정도의 현금흐름을 창출할 수 있는 지를 나타내는 지표입니다. EBITDA는 유형자산이나 기계장비에 대한 감가상각비 등 비현금성 비용이 많은 산업에 유용한 지표로서, 동사 가치를 나타내는 데에는 적정한 지표로 사용되기 어렵다는 판단하에 가치산정시 제외하였습니다. (2) 유사회사의 선정 발행회사인 ㈜케이엔에스는 2차전지 관련 장비 개발 및 제조를 주요 사업영역으로 영위하고 있으며, 동사 장비를 2차전지를 제조하는 소재, 부품회사에 납품하고 있습니다. 또한 상장 이후 2차전지 관련 장비 개발 및 제조를 넘어서 동사 장비를 통하여 2차전지 부품을 제조하여 납품할 계획을 가지고 있습니다. 대표주관회사는 적정기업가치 산출을 위하여 회사가 속한 한국표준산업분류와 주요
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제품 등 실질적인 사업 내용 및 기술 등을 종합적으로 반영하여 국내 유사회사의 표준산업분류를 '그 외 기타 특수목적용 기계 제조업(C29299)'에 속하는 유가증권시장 또는 코스닥 시장 상장사를 선정하였습니다. 그 외 동사와의 사업 유사성, 재무 유사성, 일반 유사성을 고려하여 최종적으로 총 2개사를 최종 유사회사로 선정하였습니다. 그러나 최종 선정된 유사회사들은 주식회사 케이엔에스와 일정 수준의 사업구조 및 전략, 제품,영업환경, 성장성 등에서 차이가 존재합니다. 투자자들은 유사회사 현황, 참고 정보 등을 기반으로 투자의사 결정을 하는 경우 이와 같은 차이 사항에 유의하시기 바랍니다. (가) 유사회사 선정 개요 [유사회사 선정절차 및 결과] 구분 선정기준 세부 검토기준 선정회사 1차 업종 유사성 국내 동일 업종 및 유사 업종 영위- 한국표준산업분류 상 '그 외 기타 특수목적용 기계 제조업(C29299)'에 속하는 유가증권시장 및 코스닥 시장 상장사 50개사 2차 사업 유사성 - 2차전지 관련 사업을 주요 사업으로 하고 있으며, 2022년 매출액 기준 2차전지 장비 관련 매출이 50% 이상일 것 14개사 3차 재무 유사성 ① 2022년 기준 영업이익과 당기순이익을 시현하였을 것② 2023년 반기 기준 영업이익과 당기순이익을 시현하였을 것③ 12월 결산 법인일 것④ 최근 사업연도(2022년) 감사의견이 적정일 것 6개사 4차 일반 유사성 ① 기준일 현재 상장 후 1년 이상 경과하였을 것 ② 최근 1년 간 한국거래소로부터 투자위험종목, 관리종목, 불성실공시법인, 상장폐지사유 공시가 없었을 것 ③ 최근 1년 간 경영에 중대한 영향을 미칠 수 있는 합병, 영업양수도, 분할, 대주주 지분 매각 등이 없을 것 ④ 비경상적 Multiple (PER 5배 미만, PER 40배 초과)이 산출된 회사는 제외할 것 2개사 (나) 유사회사 선정 세부내역 1) 국내 유사회사 선정 세부내역■ 1차 유사회사 선정동사는 2차전지를 구성하는 부품인 원통형 CID 및 BMA 부품을 생산하는 장비를 제작하여 2차전지 제조사의 1차 벤더에 장비를 판매하는 기업입니다. 이에 동사의 주된 사업적 특성을 고려하여 한국표준산업분류 상 [그 외 기타 특수목적용 기계 제조업(C29299)]에 속한 코스닥시장 또는 유가증권시장 상장사 총 50개사를 모집단으로 선정하였습니다. 한국표준산업분류상세분류 대상기업 그 외 기타 특수목적용 기계 제조업(C29299) 한국주강(주), 두산밥캣(주), (주)우신시스템, (주)원준, (주)이노메트리, (주)네온테크, (주)넥스틴, (주)파인텍, 파나케이아(주), (주)지아이텍, (주)로보티즈, (주)나래나노텍, (주)나인테크, (주)피엔티, (주)하나기술, (주)티에스넥스젠, (주)엠플러스, (주)넥스턴바이오사이언스, 에프엔에스테크(주), (주)코윈테크(주)에스에프에이, 에스엔유프리시젼(주), (주)원익피앤이, 피에스케이(주), (주)오로스테크놀로지, (주)한일진공, (주)네오셈, (주)톱텍, (주)펨트론, (주)브이원텍, (주)제우스, (주)디엠에스, (주)고영테크놀러지, (주)자비스, 씨아이에스(주), (주)태성, (주)인텍플러스, (주)상상인인더스트리, (주)유일로보틱스, 바이옵트로(주), (주)티에스아이, 유일에너테크(주), (주)파라텍, (주)피엔티엠에스, (주)디에이테크놀로지,팸텍(주), 기가비스(주), (주)필에너지, (주)이큐셀, (주)윤성에프앤씨 (출처: KISLINE)■ 2차 유사회사 선정1차 유사회사로 선정된 회사 중 동사와 유사하게 2차전지 관련 업종을 영위하고 있으며, 2022년 매출액 기준 2차전지 장비 관련 매출이 50% 이상 발생하는 회사를 근거로 아래 14개사를 2차 유사회사로 선정하였습니다. 회사명 주요 매출 비중(2022년 기준) 선정여부 한국주강(주) 압축분철(53.98%), 주강품(45.28%), 기타(0.74%) X 두산밥캣(주) X (주)우신시스템 자동차부품(61.84%), 차체설비(36.26%), 기타(1.90%) X (주)원준 열처리 장비(87.6%), 공정설비(10.2%),
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기타(2.2%) X (주)이노메트리 X-ray 2차전지 검사장비(72.81%), AS매출(16.37%), 기타장비(10.82%) O (주)네온테크 반도체, LED 분야 장비(69.06%), 자동화 장비(30.64%), 기타(0.30%) X (주)넥스틴 광학 검사 장비(99.5%), 기타(0.5%) X (주)파인텍 디스플레이 및 2차 전지 제조장비(55.5%), 디스플레이 부품(44.5%) X 파나케이아(주) 자동화 장비 제조(64.59%), 패션유통(28.00%), 기타(7.40%) X (주)지아이텍 2차전지 및 디스플레이 제조 관련 부품(85.2%), 리페어 서비스(13.4%), 기타(1.4%) X (주)로보티즈 액츄에이터 및 응용제품(89.20%), 자율주행로봇(10.80%) X (주)나래나노텍 디스플레이 제조 장비(98.7%), 기타(1.3%) X (주)나인테크 2차전지 제조용 장비 등(59.26%), 디스플레이 제조용 장비(28.08%), 반도체 장비(8.46%), 기타(4.21%) O (주)피엔티 2차전지 관련 장비 및 소재(74.82%), 디스플레이 관련 소재(23.34%), 기타(1.84%) O (주)하나기술 2차전지 제조장비(100%) O (주)티에스넥스젠 설비용 댐퍼(56.79%), 전력배전설비(41.74%), 기타(1.47%) X (주)엠플러스 2차전지 자동화 조립장비(89.85%), 기타(10.15%) O (주)넥스턴바이오사이언스 CNC자동선반(94.43%), 기타(5.57%) X 에프엔에스테크(주) FPD장비(64.54%), FPD 및 반도체 부품소재(35.46%) X (주)코윈테크 자동화시스템(65.7%), 2차전지 소재 및 시스템 엔지니어링(29.5%), 유지보수 용역(3.0%), 기타(1.8%) X (주)에스에프에이 스마트팩토리 솔루션사업(100%) X 에스엔유프리시젼(주) LCD 제조장비(36.43%), OLED 제조장비(23.60%), 2차전지 제조장비(18.20%), 반도체/PCB 제조장비(14.63%), 기타(7.14%) X (주)원익피앤이 2차전지 장비(84.60%), 전원공급장치(4.05%), 충전인프라(3.64%), 기타(7.71%) O 피에스케이(주) 반도체 제조용 장비(69.3%), 기타(30.7%) X (주)오로스테크놀로지 반도체 웨이퍼 계측 장비(88.88%), 기타(11.12%) X (주)한일진공 진공증착장비(34.0%), 코팅외주 등 기타(66.0%) X (주)네오셈 반도체 후공정 테스터(95.08%), 기타(4.92%) X (주)톱텍 팩토리 자동화(FA) 관련 제품(86.60%), 나노섬유 관련 제품(12.75%), 기타(0.65%) X (주)펨트론 SMT 검사장비(79.5%), 반도체 검사장비(18.4%), 2차전지 검사장비(2.1%) X (주)브이원텍 2차전지 검사시스템(43.03%), LCD/OLED 압흔검사기(30.64%), FA사업(11.88%), 로봇(9.78%), 운반기계(3.48%), 기타(1.19%) X (주)제우스 반도체 세정장비(62.52%), FA업(18.44%), 디스플레이장비(14.47%), 기타(4.57%) X (주)디엠에스 FPD장비(90.07%), 풍력사업 등 기타(9.93%) X (주)고영테크놀러지 전자제품 및 반도체 생산용 검사장비(100%) X (주)자비스 X-ray 2차전지 검사장비(48.05%), 식품 이물 검사장비(37.86%), X-ray PCB 검사장비(12.74%), X-ray 반도체 검사장비(1.36%) X 씨아이에스(주) 2차전지 제조용 장비(90.62%), 기타(9.38%) O (주)태성 PCB 생산 설비(82.5%), 기타(17.5%) X (주)인텍플러스 반도체 외관검사 장비(90.7%), 2차전지 외관검사 장비(6.0%), 디스플레이 외관검사 장비(2.5%), 기타(0.8%) X (주)상상인인더스트리 선박용 크레인(86.49%), 조선설비(8.05%), 기타(5.46%) X (주)유일로보틱스 자동화시스템(67.76%), 산업용로봇(21.42%), 기타(10.82%) X 바이옵트로(주) X (주)티에스아이