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과세표준 세율(지방소득세 포함) 과세표준 2억원 이하 과세표준 2억원 초과 200억원 이하 과세표준 200억원 초과 (다) 합병법인이 이용한 산업 자료 및 거시경제지표는 입수 가능한 최신자료에 근거한 것입니다. 3.3.3.3 수익가치의 추정합병법인의 과거 실적 및 향후 추정 세후영업이익은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 실적(주1) 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와관리비 영업이익 법인세비용(수익) 세후영업이익 (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)주1) 2020년부터 2022년까지의 세후영업이익은 영업이익에서 각 회계기간의총 법인세비용을 차감하여 산정한 금액으로 당기순이익과는 상이합니다. 3.3.3.4 매출액의 추정합병법인의 매출은 전방산업에 따라 이차전지 제조장비, 자동차 제조장비, 반도체 및디스플레이 등 기타 제조장비로 구분됩니다. 합병법인의 손익계산서 상 매출 구분은 제품매출, 기타매출로 구분되어 있으며 기타매출은 공급된 제품에 대한 수리용역매출에 해당됩니다. 합병법인의 매출 추정시 제품매출과 기타매출의 구분하지 않고 전방산업 기준으로 매출구분을 하였으나, 각 부문별 추정시 기타매출은 발생가능성을 추정하기 어려워 매출에 반영하지 않았습니다. 합병법인의 매출추정은 합병법인의 사업계획을 기초로 하되 추정의 객관성을 확보하기 위하여 2020년부터 분석기준일 현재까지의 합병법인의 매출 실적 및 주요 거래처의 사업계획 자료, 공신력 있는 기관이 발표한 시장자료 등을 고려하여 추정하였습니다. 합병법인의 최근 3개년의 과거 실적 및 추정한 부문별 매출 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 이차전지 제조장비 자동차 제조장비 반도체 및 디스플레이 등 제조장비 합계 (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)(1) 제품매출의 추정합병법인의 제품매출은 크게 이차전지 제조장비, 자동차 제조장비, 반도체 및 디스플레이 등 제조 장비로 구분되며, 각 부문별 주요 제품 품목은 다음과 같습니다. 구분 품목 제품설명 이차전지 제조장비 이차전지 제조공정 중 조립공정에서 웰딩 전, 전해액 및 기타 이물질 제거하는 장비로 Cleaning 시스템을 통해 웰딩 전 이물질 제거하면 이차전지 공정상의 불량률을 낮추고 수율을 높일 수 있어 이차전지 제조공장상 필수적인 장비입니다. 합병법인이 자체적으로 단독 개발한 제품임에 따라 경쟁제품이 존재하지 않습니다. i-Scan welder는 스캐너를 이용한 자동 레이저 웰딩시스템으로 각형, 폴리머, 원형전지 제조공정 중 다양한 웰딩작업을 진행하는 시스템입니다. 이차전제 제조공정 중 특히 탭웰딩 공정에서 초정밀의 미세웰딩이 요구되고 있으며 웰딩부의 열영향을 최소화하고 이차전지의 안전성을 극대화하기 위해 합병법인의 i-Scan welder가 적용되고 있습니다. i-Scan marker(셀추적 이력 마킹 시스템) 는 원통형이나 각형배터리에서 극판을 권취(Winding) 하는 방식으로 겹겹이 쌓는 공정을 거치는데 쌓는 공정 중 양극판에 셀의 이력을 레이저로 마킹하는 장비입니다. 배터리의 조립과정/시기/공정 호기를 구분하여 이력 관리를 가능하게 하며, 추후 불량배터리의 추적 관찰 및 분석을 가능하게 합니다. Laser Roll cleaning은 롤 프레싱 금형의 수명 연장과 효율 증대를 위한 레이저 클리닝 장비로 반도체 부문에서 판매되던 제품을 이차전지 부문으로 응용개발하여 사업부문을 확대하여 판매되고 있습니다. 자동차 제조장비 VIN Marker는 자동차 제조공정 중 자동차 등록번호를 마킹하는 장비로 완성차업체를 거래처로 확보하고 있습니다. 완성차 업체에서 차체 경량화 및 안전을 위해 고장력 강판 사용비율이 확대되면서 기존 마킹방식의 한계점이 드러나고 강판의 강도와 무관하게 마킹 품질이 유지되고 차체 기울어짐이나 편차에도 자동 보정이 되는 마킹이 가능한 VIN
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Marker 공급이 확대되었습니다. RWS RWS는 웰딩 대상체로부터 원거리에서 비접촉식의 On The Fly 방식을 적용한 웰딩 시스템으로 2017년부터 거래처에 공급이 시작되었습니다. RWS는 기존 웰딩 장비 대비 생산속도를 5배 이상 향상시켜주어 기존 차체 생산 공정은 3구간의 연속적 웰딩 공정이 필요하였으나, RWS 적용시 1개의 단일 공정으로 생산이 가능하여, 공법 절감 및 획기적인 완성차 생산시간 단축이 가능해졌습니다. 특히 전기차 제조공정에서 레이저 가공이 필요한 공정이 내연기관차 대비 증가할 것으로 예상되므로, 전기차 제조시 RWS가 필수적으로 사용될 것으로 예상됩니다. Busbar welder 장비는 배터리팩 제조 공정 중 버스바 (Busbar) 웰딩에 적용되고 있습니다. 완성차 업체는 전기차 제조 공정 중 부품 업체로부터 공급받은 모듈형태의 배터리를 팩(Pack) 형태로 조립 공정에서 완성차 업체는 전기차 제조시 부품 업체로부터 공급받은 모듈형태의 배터리를 팩(Pack) 형태로 조립하는 과정을 거칩니다. 이런 조립과정에서 레이저를 이용한 버스바 웰딩(Busbar welder)은 필수 공법으로 채택하여 적용 중이며, 향후 완성차 업체 전기차 생산능력 증가에 따라 매출도 증가할 것으로 예상됩니다. 반도체 및 디스플레이 등 제조장비 Laser Ablation는 PCB 제조공정중 불량시트 인식마크를 레이저로 삭제하는 장비입니다. Laser Stamping은 SUS Plate및 금형에 레이저를 이용하여 일정한 Dot Patten을 새긴 후 LGP에 사출 하여 LED에서 발생하는 빛을 화면 전체에 균일하게 빛이 전면으로 발광될 수 있도록 레이저로 패턴하는 기능을 가진 장비입니다. Laser Film cutter는 PCB 및 FPCB 제조중 기판의 돌출된 보호필름을 레이저로 커팅하는 장비입니다. (Source: 합병법인 제시자료)합병법인의 전방산업이 속한 거래처(혹은 최종수요처)는 국제시장을 선도하는 우수한 시장지위를 확보한 기업으로 특히 이차전지, 자동차, 반도체 등과 같은 산업은 소수의 대기업에 의한 과점 성격을 띄고 있으며, 경쟁판도의 변동가능성 또한 낮은 편입니다. 동 산업군은 다양한 전.후방산업으로 구성된 밸류체인을 가지고 있으며, 이러한 구조에 따라 엄격한 품질관리로 인해 진입장벽이 높은 반면, 협력사로 인정받을 경우 상당기간 동안 거래관계를 유지하게 되므로, 거래처로부터 수요가 안정적인 특성을 보이고 있습니다. 이와 같은 합병법인의 전방산업 특성을 고려하여 각 전방산업에 속한 주요 거래처별로 매출을 추정하였습니다. 합병법인이 영위하는 사업의 특성상 거래처의 신규 설비 투자시 공정 장비에 대한 매출이 발생하고 사용연한 만료시 교체수요에 따른 매출이 추가적으로 발생합니다. 이에 따라 합병법인의 매출 추정시 수량은 주요 거래처별 설비 투자 계획에 따른 거래처의 장비 수요를 고려하여 합병법인의 매출을 추정하였으며, 장기 투자계획이 수립되지 않은 경우에는 시장조사기관의 거래처가 속한 산업의 설비투자 전망치를 적용하여 합병법인의 매출을 추정하였습니다. 단가는 최근 발생한 매출 혹은 수주 확정된 단가를 동일하게 적용하였습니다. 한편, 판매거래처 등의 명칭(알파벳 대문자로 기재)은 합병법인의 영업기밀에 해당하여 기재하지 아니하였습니다.(가) 이차전지 제조장비합병법인의 이차전지 제조장비의 주요 제품은 Laser cleaning, i-Scan welder, i-Scan marker, Laser Roll Cleaning이며, 매출 추정시 제품 종류별로 매출을 추정하였습니다. 합병법인의 최근 3개년의 과거 실적 및 추정한 이차전지 제조장비 부문의 제품별 매출 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 기타 소모품 매출 합계 (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)1) Laser Cleaning Laser Cleaning 매출 추정시 수량과 단가를 구분하여 추정하였습니다. 수량 추정 시
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2023년 매출수량은 분석기준일 현재 확인 가능한 수주를 매출에 반영하였으며, 2024년 이후 매출 수량은 거래처별 증설계획에 따른 예상판매수량을 반영하되, 거래처의 세부적인 증설계획이 확인되지 않는 경우 각 거래처(혹은 거래처의 최종수요처)별로 연간 증설 계획상 CAPA 증가율만큼 수량이 증가할 것으로 가정하였습니다. 한편, 연간 증설계획은 2023년 중 발표된 1개 이상의 증권사 기업분석보고서 상 거래처(혹은 거래처의 최종 수요처)의 연간 증설계획 평균값을 적용하였습니다. 단가 추정 시 2023년은 확인 가능한 수주를 반영하였으며, 2024년 이후 기간은 거래처 별로 최근 발생한 매출의 단가 혹은 분석기준일 현재 확인 가능한 거래처별 수주 예상 프로젝트의 단가가 향후에도 동일하게 유지되는 것으로 가정하였습니다. 한편 Cap Cleanong의 경우 2023년 매출은 평가기준일 현재 확인된 예상 수주를 반영하였으며, 2024년 이후 기간은 매출 발생가능성이 불확실하여 매출 추정시 반영하지 않았습니다.상기 가정을 적용한 합병법인의 최근 3개년의 과거 실적 및 추정한 Laser Ceaning 제품의 거래처별 매출내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원, 대수) 구분 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 A사 수량(주1) 단가(주2) 추정 매출액 B사 수량(주3) 단가(주4) 추정 매출액 기타거래처 합계 (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis) 주1) A사는 이차전지 장비업체로 이차전지 제조업체인 최종수요처의 승인 하에 합병법인의 Tap Cleaning 제품이 표준설비로 선정되어 A사에 납품되고 있습니다. 분석기준일 현재 합병법인은 A사의 최종수요처의 신규제품 개발 과정에 참여하고 있으며, 2023년 ~ 2024년 A사의 최종수요처의 신규제품 라인 증설에 따른 납품이 예정됨에 따라 향후에도 신규제품 라인 증설시 납품될 가능성이 매우 높은 것으로 예상됩니다. A사의 예상 판매수량 추정 내역은 다음과 같습니다. [A사에 대한 예상판매수량 추정 내역] (단위: 대수, %) 구분 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 A사 최종수요처 신규제품 라인 추정치(*1) 연도별 CAPA 증설 규모 변동률(*2) 예상판매수량 추정치(*3) (Source: NH투자증권 등 4개 증권사 A사 최종수요처 기업분석보고서, 합병법인 제시자료, 이촌회계법인 Analysis)(*1) 2023년~2024년은 A사의 최종수요처가 전자공시스템 등을 통해 발표한 예상 신규 제품 라인 수를 적용하였으며, 2025년 이후 기간은 CAPA 증설 규모 변동률만큼 증감할 것으로 가정하였습니다.(*2) 2025년~2026년은 NH투자증권을 포함한 4개 증권사의 최종 수요처 기업분석보고서 상 증설계획 평균 값을 바탕으로 추정한 증설규모 변동률을 적용하였으며, 2027년은 2026년 수치에 SNE Research의 Global Battery Dynamics And Issues In 2022 보고서 상 배터리셀 업체 2022~2030년 연평균 설비 증가율(21%)을 적용하였습니다. 동 가정을 적용한 2025년~2027년 CAPA 증설 규모 변동률 추정 내역은 다음과 같습니다. [2025년~2027년 CAPA 증가율 추정 내역] 구분 2024년 2025년 2026년 2027년 A사 최종수요처의 추정 CAPA 연도별 CAPA 증설 규모 연도별 CAPA 증설 규모 변동률 (Source: NH투자증권 등 4개 증권사 A사 최종수요처 기업분석보고서, 합병법인 제시자료, 이촌회계법인 Analysis)(*3) 2022년 매출은 최종수요처 라인당 2대씩 매출이 발생하였으므로 A사의 예상판매수량은 신규제품 라인 수 당 2대씩 판매되는 것으로 가정하였습니다.주2) 2023년 단가는 분석기준일 현재 확인 가능한 수주내역 상 단가를 적용하였으며, 2024년 이후 매출 추정시 단가는 2023년 단가가 동일하게 유지되는 것으로 가정하였습니다. 주3) B사는 2차전지 제조업체로 합병법인의
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Tab Cleaning이 B사의 제조공정의 표준설비로 선정되었으며, B사의 신규제품 개발과정에 참여하고 있어 2023년 ~ 2024년 최종수요처의 신규제품 라인 증설에 따른 수주가 예상되어 이를 추정에 반영하였습니다. 다만 매출 발생 기간은 다음 해로 이연될 것으로 예상되어 2023~2025년 매출로 반영하였습니다. B사의 예상 판매수량 추정 내역은 다음과 같습니다. [B사에 대한 예상판매수량 추정 내역] (단위: 대수, %) 구분 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 B사의 신규제품 라인 추정치(*1) 연도별 CAPA 증설 규모 변동률(*2) 예상판매수량 추정치(*3) (Source: 한국투자증권 등 4개 증권사 B사 기업분석보고서, 합병법인 제시자료, 이촌회계법인 Analysis)(*1) B사의 신규제품 라인 수 추정시 2023~2025년은 합병법인의 예상수주에 근거로 하여 해당 기간의 매출 발생 대상 신규 제품 라인 수를 적용하였으며, 2026년 이후 기간은 CAPA 증설 규모 변동률만큼 증감할 것으로 가정하엿습니다.(*2) 2026년 신규제품 라인 수는 한국투자증권을 포함한 4개 증권사의 B사 기업분석보고서 상 증설계획 평균 값의 CAPA 증가율을 적용하였으며, 증설계획이 미발표된 2027년은 2026년 수치에 시장조사기관인 SNE Research의 Global Battery Dynamics And Issues In 2022 보고서 상 배터리셀 업체 2022~2030년 연평균 설비 증가율(21%)을 적용하여 신규제품 라인 수를 추정하였습니다. 동 가정을 적용한 2026년~2027년 CAPA 증설 규모 변동률 추정 내역은 다음과 같습니다. [2026년~2027년 CAPA 증가율 추정 내역] 구분 2025년 2026년 2027년 B사의 추정 CAPA 연도별 CAPA 증설 규모 연도별 CAPA 증설 규모 변동률 (Source: 한투투자증권 등 4개 증권사 기업분석보고서, 합병법인 제시자료, 이촌회계법인 Analysis)(*3) 2022년 매출은 라인당 2대씩 매출이 발생하였으므로 B사의 예상판매수량은 신규제품 라인 수 당 2개씩 판매되는 것으로 가정하였습니다. 다만 2023년은 분석기준일 현재 확인가능한 예상 수주의 수량을 반영하였습니다.주4) 2023년 단가는 분석기준일 현재 확인 가능한 수주내역 상 단가를 적용하였으며, 2024년 이후 매출 추정시 단가는 2023년 단가가 동일하게 유지되는 것으로 가정하였습니다.2) i-Scan welderi-Scan welder는 글로벌 경쟁사가 존재하나, 거래처가 본격적으로 생산을 앞둔 신규제품 양산 과정에서 합병법인이 공동개발 및 평가를 진행하고 있어 향후 거래처의 신규제품 라인 증설시 매출 발생 가능성은 높을 것으로 예상됩니다. 이에 따라 매출 실현 가능성이 높은 거래처별 신규 제품 라인 증설 물량에 대해서 매출을 추정하였습니다. 합병법인의 i-Scan welder 매출 추정시 수량과 단가를 구분하여 추정하였습니다. 수량 추정 시 2023년 매출수량은 분석기준일 현재 확인 가능한 수주를 매출에 반영하였으며, 2024년 이후 매출 수량은 거래처별 증설계획에 따른 예상판매수량을 반영하되, 거래처 의 세부적인 증설계획이 확인되지 않는 경우 각 거래처(혹은 거래처의 최종수요처)별 로 연간 증설 계획상 CAPA 증가율만큼 수량이 증가할 것으로 가정하였습니다. 한편, 연간 증설계획은 2023년 중 발표된 1개 이상의 증권사 기업분석보고서 상 거래처( 혹은 거래처의 최종 수요처)의 연간 증설계획 평균값을 적용하였습니다. 단가 추정 시 2023년은 확인 가능한 수주를 반영하였으며, 2024년 이후 기간은 거래처별로 최근 발생한 매출의 단가 혹은 분석기준일 현재 확인 가능한 거래처별 수주 예상 프로 젝트의 단가가 향후에도 동일하게 유지되는 것으로 가정하였습니다. 한편 기타거래처의 경우 2023년 매출은 평가기준일 현재 확인된 예상 수주를 반영하였으며, 2024년 이후 기간은 매출 발생가능성이 불확실하여 매출 추정시 반영하지 않았습니다.상기 가정을 적용한 합병법인의
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최근 3개년의 과거 실적 및 추정한 i-Scan welder 제품의 거래처별 매출내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원, 대수) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 C사 수량(주1) 단가(주2) 매출액 B사 수량(주3) 단가(주4) 매출액 D사 수량(주5) 단가(주6) 매출액 E사 수량(주7) 단가(주8) 매출액 기타 거래처 매출액 합계 (Source: 합병법인 제시자료, 이촌회계법인 Analysis)주1) C사는 이차전지 제조기업으로 합병법인은 C사와 신규제품 공정개발을 공동으로 진행하고 있으며, 2023년 C사의 파일럿 라인 및 2024년 신규 제품 증설 라인에 라인별 8개 수량에 해당되는 납품이 예정되어 있어 향후에도 신규제품 라인 증설시 납품될 가능성이 매우 높은 것으로 예상됩니다. C사의 예상 판매수량 추정 내역은 다음과 같습니다. [C사에 대한 예상판매수량 추정 내역] (단위: 대수, %) 구분 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 C사의 신규제품 라인 추정치(*1) 연도별 증설 CAPA 증감 변동률(*2) 예상판매수량 추정치(*3) (Source: NH투자증권 등 4개 증권사 C사 기업분석보고서, 합병법인 제시자료, 이촌회계법인 Analysis)(*1) 2023년~2024년은 C사가 전자공시스템 등을 통해 발표한 예상 신규 제품 라인 수를 적용하였으며, 2025년 이후 기간은 CAPA 증감 변동률만큼 증감할 것으로 가정하엿습니다.(*2) 2025년~2026년은 NH투자증권을 포함한 4개 증권사의 C사 기업분석보고서 상 증설계획 평균 값을 바탕으로 추정한 증설규모 변동률을 적용하였으며, 2027년은 2026년 수치에 SNE Research의 Global Battery Dynamics And Issues In 2022 보고서 상 배터리셀 업체 2022~2030년 연평균 설비 증가율(21%)을 적용하였습니다. 동 가정을 적용한 2025년~2027년 CAPA 증설 규모 변동률 추정 내역은 다음과 같습니다. [2025년~2027년 CAPA 증가율 추정 내역] 구분 2024년 2025년 2026년 2027년 C사의 추정 CAPA 연도별 CAPA 증설 규모 연도별 CAPA 증설 규모 변동률 (Source: NH투자증권 등 4개 증권사 C사 기업분석보고서, 합병법인 제시자료, 이촌회계법인 Analysis) (*3) 분석기준일 현재 확인가능한 C사의 수주 예상 프로젝트의 라인당 8대씩 매출이 발생하였으므로 C사의 예상판매수량은 신규제품 라인 수 당 8대씩 판매되는 것으로 가정하였습니다. 주2) 2023년 단가는 분석기준일 현재 확인 가능한 수주내역 상 단가를 적용하였으며, 2024년 이후 매출 추정시 단가는 2023년 단가가 동일하게 유지되는 것으로 가정하였습니다.주3) B사는 2차전지 제조업체로 합병법인은 B사의 신규 제품 프로젝트에 공동 개발로 참여하고 있어 2023년 ~ 2024년 B사의 신규제품 라인 증설에 따른 수주가 예상되어 이를 추정에 반영하였습니다. 다만 매출 발생 기간은 다음 해로 이연될 것으로 예상되어 2023~2025년 매출로 반영하였습니다. B사의 예상 판매수량 추정 내역은 다음과 같습니다. [B사에 대한 예상판매수량 추정 내역] (단위: 대수, %) 구분 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 B사의 신규제품 라인 추정치(*1) 연도별 CAPA 증설 규모 변동률(*2) 예상판매수량 추정치(*3) (Source: 한국투자증권 등 4개 증권사 B사 기업분석보고서, 합병법인 제시자료, 이촌회계법인 Analysis) (*1) B사의 신규제품 라인 수 추정시 2023~2025년은 합병법인의 예상수주에 근거로 하여 해당 기간의 매출 발생 대상 신규 제품 라인 수를 적용하였으며, 2026년 이후 기간은 CAPA 증설 규모 변동률만큼 증감할 것으로 가정하엿습니다.(*2) 2026년 신규제품 라인 수는 한국투자증권을 포함한 4개 증권사의 B사 기업분석보고서 상 증설계획 평균 값의 CAPA 증가율을 적용하였으며,
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증설계획이 미발표된 2027년은 시장조사기관인 SNE Research의 Global Battery Dynamics And Issues In 2022 보고서 상 배터리셀 업체 2022~2030년 연평균 설비 증가율(21%)을 적용하여 신규제품 라인 수를 추정하였습니다. 동 가정을 적용한 2026년~2027년 CAPA 증설 규모 변동률 추정 내역은 다음 과 같습니다. [2026년~2027년 CAPA 증가율 추정 내역] 구분 2025년 2026년 2027년 B사의 추정 CAPA 연도별 CAPA 증설 규모 연도별 CAPA 증설 규모 변동률 (Source: 한투투자증권 등 4개 증권사 B사 기업분석보고서, 합병법인 제시자료, 이촌회계법인 Analysis)(*3) 분석기준일 현재 확인가능한 B사의 수주 예상 프로젝트의 라인당 8대씩 매출이 발생하였으므로 B사의 예상판매수량은 신규제품 라인 수 당 8대씩 판매되는 것으로 가정하였습니다.주4) 2023년 단가는 분석기준일 현재 확인 가능한 수주내역 상 단가를 적용하였으며, 2024년 이후 매출 추정시 단가는 2023년 단가가 동일하게 유지되는 것으로 가정하였습니다. 주5) D사는 이차전지 부품회사로 합병법인은 D사에 장기적으로 i-Scan welder 제품을 공급해 왔으며 독점공급으로 점유율 100%를 확보하고 있습니다. D사는 증설계획을 외부에 공표하고 있지 않으나 최종 수요처의 높은 점유율을 확보하고 있는 부품기업으로 최종수요처의 증설에 비례하여 증설을 진행하고 있습니다. 최종수요처의 2023년말 CAPA를 기준으로 향후 증설에 비례하여 D사도 증설을 진행하여 매출이 증가한다고 추정하였으며, D사의 예상 판매수량 추정 내역은 다음과 같습니다. [D사에 대한 예상판매수량 추정 내역] 구분 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 D사 최종수요처의 증설CAPA(*1) CAPA 대비 판매수량 비율(*2) 예상판매수량 추정치(*3) (Source: NH투자증권 등 4개 증권사 D사 최종수요처 기업분석보고서, 합병법인 제시자료, 이촌회계법인 Analysis) (*1) D사의 최종수요처 증설 CAPA는 2023년 중 발표된 4개 증권사 D사 최종수요처 기업분석보고서를 통해 D사 최종수요처의 CAPA를 추정하였고 추정내역은 다음과 같습니다. [D사 최종수요처 증설 CAPA 추정 내역] (단위: GWh) 구분 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 D사 최종수요처의 총CAPA D사 최종수요처의 증설 CAPA (Source: NH투자증권 등 4개 증권사 D사 최종수요처 기업분석보고서, 합병법인 제시자료, 이촌회계법인 Analysis)(*2) D사 최종수요처의 CAPA 대비 판매수량 비율은 2023년 누적 판매수량(=2022년까지 판매수량 + 2023년 예상 판매수량)을 D사 최종수요처의 총CAPA로 나눈 값입니다.(D사 최종수요처의 총CAPA는 NH투자증권 등 4개 증권사 D사 최종수요처 기업분석보고서의 2023년 예상 CAPA의 평균값입니다.) 즉 D사 수요처 CAPA 1GWh당 0.259대의 매출이 발생하였습니다.(*3) 합병법인의 과거 누적 매출 기준으로 D사 수요처 CAPA 1GWh당 0.259대의 매출이 발생하였으므로 1Ghw당 0.259대의 납품이 이루어지는 것으로 추정하였습니다.주6) 2023년 단가는 분석기준일 현재 확인 가능한 수주내역 상 단가를 적용하였으며, 2024년 이후 매출 추정시 단가는 2023년 단가가 동일하게 유지되는 것으로 가정하였습니다. 주7) E사는 이차전지 부품회사로 합병법인은 E사에 장기적으로 i-Scan welder 제품을 공급해 왔으며 독점공급으로 점유율 100%를 확보하고 있습니다. E사는 증설계획을 외부에 공표하고 있지 않으나 최종 수요처의 높은 점유율을 확보하고 있는 부품기업으로 최종수요처의 증설에 비례하여 증설을 진행하고 있습니다. 최종수요처의 2023년말 CAPA를 기준으로 향후 증설에 비례하여 E사도 증설을 진행하여 매출이 증가한다고 추정하였으며, E사의 예상 판매수량 추정 내역은 다음과 같습니다. [E사에
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대한 예상판매수량 추정 내역] 구분 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 E사 최종수요처의 증설CAPA(*1) CAPA 대비 판매수량 비율(*2) 예상판매수량 추정치(*3) (Source: NH투자증권 등 4개 증권사 E사 최종수요처 기업분석보고서, 합병법인 제시자료, 이촌회계법인 Analysis) (*1) E사의 최종수요처 증설 CAPA는 2023년 중 발표된 4개 증권사 최종수요처 기업분석보고서를 통해 E사 최종수요처의 CAPA를 추정하였고 추정내역은 다음과 같습니다. [E사 최종수요처 증설 CAPA 추정 내역] (단위: GWh) 구분 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 E사 최종수요처의 총CAPA E사 최종수요처의 증설 CAPA (Source: NH투자증권 등 4개 증권사 E사 최종수요처 기업분석보고서, 합병법인 제시자료, 이촌회계법인 Analysis)(*2) E사 최종수요처의 CAPA 대비 판매수량 비율은 2023년까지 누적 판매수량(=2022년까지 판매수량 + 2023년 예상 판매수량)을 E사 최종수요처의 총CAPA로 나눈 값입니다.(E사 최종수요처의 총CAPA는 NH투자증권 등 4개 증권사 E사 최종수요처 기업분석보고서의 2023년 예상 CAPA의 평균값입니다.) 즉, E사 수요처 CAPA 1GWh당 0.094대의 매출이 발생하였습니다.(*3) 합병법인의 과거 누적 매출 기준으로 E사 수요처 CAPA 1GWh당 0.094대의 매출이 발생하였으므로 1Ghw당 0.094대의 납품이 이루어지는 것으로 추정하였습니다.주8) 2023년 단가는 분석기준일 현재 확인 가능한 수주내역 상 단가를 적용하였으며, 2024년 이후 매출 추정시 단가는 2023년 단가가 동일하게 유지되는 것으로 가정하였습니다.3) i-Scan marker i-Scan marker는 2022년부터 신규 매출이 발생하였으나, 기존 거래처의 경우 기존라인 및 신규 증설라인에 공급이 예정되어 있으며, 신규 거래처도 확보되어 사양 확인 중에 있습니다. 이에 따라 거래처별로 예상 수주 건을 반영하고 증설계획에 따라 매출수량을 추정하였습니다. 합병법인의 i-Scan marker 매출 추정시 수량과 단가를 구분하여 추정하였습니다. 수량 추정시 2023년 매출수량은 분석기준일 현재 확인 가능한 수주를 매출에 반영하였으며, 2024년 이후 매출 수량은 거래처별 증설계획에 따른 예상판매수량을 반영하되, 거래처의 세부적인 증설계획이 확인되지 않는 경우 각 거래처(혹은 거래처의 최종수요처)별로 연간 증설 계획상 CAPA 증가율만큼 수량이 증가할 것으로 가정하였습니다. 한편, 연간 증설계획은 2023년 중 발표된 1개 이상의 증권사 기업분석보고서 상 거래처(혹은 거래처의 최종 수요처)의 연간 증설계획 평균값을 적용하였습니다. 단가 추정시 2023년은 확인 가능한 수주를 반영하였으며, 2024년 이후 기간은 거래처 별로 최근 발생한 매출의 단가 혹은 분석기준일 현재 확인 가능한 거래처별 수주 예상 프로젝트의 단가가 향후에도 동일하게 유지되는 것으로 가정하였습니다. 한편 기타거래처의 경우 2023년 매출은 평가기준일 현재 확인된 예상 수주를 반영하였으며, 2024년 이후 기간은 매출 발생가능성이 불확실하여 매출 추정시 반영하지 않았습니다.상기 가정을 적용한 합병법인의 최근 3개년의 과거 실적 및 추정한 i-Scan marker 제품의 거래처별 매출내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원, 대수) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 B사 수량(주1) 단가(주2) 매출액 추가 개보수매출 F사 수량(주3) 단가(주4) 매출액 기타 거래처 매출액 합계 (Source: 합병법인 제시자료, 이촌회계법인 Analysis) 주1) B사의 경우 합병법인의 i-Scan Marker가 셀추적 마킹 시스템의 표준사양으로 지정되어 기존라인 및 증설 라인에 납품이 가능할 것으로 예상됩니다. 2023~2024년은 납품 가능한 수량이 예정되어 이를 반영하였고 이후 기간에는 증설라인 수에 따라 매출이
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발생하는 것으로 추정하였습니다. B사의 예상 판매 수량 추정 내역은 다음과 같습니다. [B사에 대한 예상판매수량 추정 내역] (단위: 대수, %) 구분 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 매출 예상 라인 수(*1) 연도별 CAPA 증설 규모 변동률(*2) 예상판매수량(*2) (Source: 한국투자증권 등 4개 증권사 B사 기업분석보고서, 합병법인 제시자료, 이촌회계법인 Analysis) (*1) B사의 매출 예상 라인 수 추정시 2023~2025년은 합병법인의 예상수주에 근거로 하여 해당 기간의 매출 발생 대상 신규 제품 라인 수를 적용하였으며, 2026년 이후 기간은 증설 CAPA 규모 변동률만큼 증감할 것으로 가정하엿습니다.(*2) 2026년 신규제품 라인 수는 한국투자증권을 포함한 4개 증권사의 B사 기업분석보고서 상 증설계획 평균 값의 CAPA 증가율을 적용하였으며, 증설계획이 미발표된 2027년은 시장조사기관인 SNE Research의 Global Battery Dynamics And Issues In 2022 보고서 상 배터리셀 업체 2022~2030년 연평균 설비 증가율(21%)을 적용하여 신규제품 라인 수를 추정하였습니다. 동 가정을 적용한 2026년~2027년 CAPA 증설 규모 변동률 추정 내역은 다음 과 같습니다. [2026년~2027년 CAPA 증가율 추정 내역] 구분 2025년 2026년 2027년 B사의 추정 CAPA 연도별 CAPA 증설 규모 연도별 CAPA 증설 규모 변동률 (Source: 한국투자증권 등 4개 증권사 B사 기업분석보고서, 합병법인 제시자료, 이촌회계법인 Analysis)(*3) 2022년 B사 9개 라인에 132대의 매출이 발생하였고 이에 따라 라인별로 14.7대의 매출이 발생하는 것으로 가정하여 예상판매수량을 추정하였습니다.주2) 2023년 이후 매출 추정시 단가는 2022년 발생 매출 단가가 동일하게 유지되는 것으로 가정하였습니다.(주3) D사의 경우 이차전지 부품사로 이차전지 제조기업인 최종수요처의 승인 하에 최종 수요처 신규제품 관련 부품에 i-scan Marker를 사용할 예정이며 견적서 작성을 위한 사양 확인 중에 있습니다. F사는 이차전지 제조회사인 최종수요처의 높은 점유율을 확보하고 있어 향후 이차전지 제조기업의 증설률에 연동하여 같이 증설이 이루어질 것으로 예상됩니다. F사의 예상 판매수량 추정 내역은 다음과 같습니다. [F사에 대한 예상판매수량 추정 내역] (단위: 대수, %) 구분 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 F사 최종수요처 신규제품 라인 추정치(*1) 연도별 증설 CAPA 규모 변동률(*2) 예상판매수량 추정치(*3) (Source: NH투자증권 등 4개 증권사 F사 최종수요처 기업분석보고서, 합병법인 제시자료, 이촌회계법인 Analysis) (*1) 2023년~2024년은 F사의 최종수요처가 전자공시스템 등을 통해 발표한 예상 신규 제품 라인 수를 적용하였으며, 2025년 이후 기간은 증설 CAPA 규모 변동률만큼 증감할 것으로 가정하엿습니다.(*2) 2025년~2026년은 NH투자증권을 포함한 4개 증권사의 최종 수요처 기업분석보고서 상 증설계획 평균 값을 바탕으로 추정한 증설규모 변동률을 적용하였으며, 2027년은 2026년 수치에 SNE Research의 Global Battery Dynamics And Issues In 2022 보고서 상 배터리셀 업체 2022~2030년 연평균 설비 증가율(21%)을 적용하였습니다. 동 가정을 적용한 2025년~2027년 CAPA 증설 규모 변동률 추정 내역은 다음과 같습니다. [2025년~2027년 CAPA 증가율 추정 내역] 구분 2024년 2025년 2026년 2027년 F사 최종수요처의 추정 CAPA 연도별 CAPA 증설 규모 연도별 CAPA 증설 규모 변동률 (Source: NH투자증권 등 4개 증권사 F사 최종수요처 기업분석보고서, 합병법인 제시자료, 이촌회계법인 Analysis)(*3) 분석기준일 현재 확인된 2023년 예상 수주 잔고를 통해
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신규제품 증설 라인 1개당 제품 3대의 매출이 발생할 것으로 예상되어 이후기간에 동일하게 가정하였습니다.주4) 2023년 단가는 분석기준일 현재 확인 가능한 수주내역 상 단가를 적용하였으며, 2024년 이후 매출 추정시 단가는 2023년 단가가 동일하게 유지되는 것으로 가정하였습니다. 합병법인의 Laser Roll cleaning 매출 추정시 수량과 단가를 구분하여 추정하였습니다. 수량 추정 시 2023년 매출수량은 분석기준일 현재 확인 가능한 수주를 매출에 반영하였으며, 2024년 이후 매출 수량은 거래처의 연간 증설 계획상 CAPA 증가율만큼 수량이 증가할 것으로 가정하였습니다. 한편 , 연간 증설계획은 2023년 중 발표된 1개 이상의 증권사 기업분석보고서 상 거래처( 혹은 거래처의 최종 수요처)의 연간 증설계획 평균값을 적용하였습니다. 단가 추정 시 2023년은 확인 가능한 수주를 반영하였으며, 2024년 이후 기간은 거래처 별로 최근 발생한 매출의 단가 혹은 분석기준일 현재 확인 가능한 거래처별 수주 예상 프로 젝트의 단가가 향후에도 동일하게 유지되는 것으로 가정하였습니다. 상기 가정을 적용한 합병법인의 최근 3개년의 과거 실적 및 추정한 Laser Roll cleaning 제품의 거래처별 매출내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원, 대수) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 G사 수량(주1) 단가(주2) 매출액 (Source: 합병법인 제시자료, 이촌회계법인 Analysis) (주1) Laser Roll cleaning은 합병법인이 2021년 독점개발한 제품으로 경쟁업체가 존재하지 않습니다. G사는 이차전지 제조기업으로 합병법인은 2022년 중에 G사에 1호기 공급을 완료하였고 G사 신규 증설라인에 표준화 설비로 선정되어 2023년 신규라인에 납품이 예정되어 있습니다. G사의 예상 판매수량 추정 내역은 다음과 같습니다. [G사에 대한 예상판매수량 추정 내역] 구분 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 연도별 증설 CAPA 증감 변동률(*1) 예상판매수량 추정치(*3) (Source: 미래에셋증권 G사 기업분석보고서, 합병법인 제시자료, 이촌회계법인 Analysis)(*1) G사의 추정 CAPA는 2023~2026년은 2023년 중 발표된 증권사 기업분석보고서상 증설계획을 적용하였고 2027년은 2026년 수치에 시장조사기관인 SNE Research에서 Global Battery Dynamics And Issues In 2022 보고서 상 배터리셀 업체 2022~2030년 평균 설비 증가율(21%)을 적용하여 증설CAPA 및 CAPA 증감 변동률을 추정하였습니다. 동 가정을 적용한 2024~2027년 증설 CAPA 및 CAPA 증설 규모 변동률 추정 내역은 다음과 같습니다. [2024년~2027년 CAPA 증가율 추정 내역] 구분 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 G사 최종수요처의 추정 CAPA 연도별 CAPA 증설 규모 연도별 CAPA 증설 규모 변동률 (Source: 미래에셋증권 G사 최종수요처 기업분석보고서, 합병법인 제시자료, 이촌회계법인 Analysis)(*2) 분석기준일 현재 확인된 2023년 예상 수주 잔고 및 상기 표의 2023년 CAPA증설 규모를 통해 증설 CAPA 1GWh당 0.11대의 제품 매출이 발생할 것으로 예상되어 이후기간에 동일하게 가정하였습니다.주2) 매출 추정시 단가는 2022년 발생 매출 단가를 동일하게 유지되는 것으로 가정하였습니다.(나) 자동차 제조장비 합병법인의 자동차 제조장비의 주요 제품은 VIN Marker, RWS, Busbar welding이며, 매출 추정시 제품 종류별로 매출을 추정하였습니다. 한편 기타 소모품 매출은 2023년은 분석기준일 현재 확인가능한 예상 수주를 반영하였고 이후 기간은 매출 발생가능성이 불확실하여 추정시 반영하지 않았습니다.합병법인의 최근 3개년의 과거 실적 및 추정한 자동차 제조장비 부문의 제품별 매출 내역은 다음과 같습니다.
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(단위: 천원) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 RWS 기타소모품 매출 합계 (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)1) VIN Marker평가기준일 현재 VIN Marker는 거래처 전체 생산 설비 라인 중 95%에 공급되어 있으며, 현지 사정상 공급이 불가능한 지역 외 모든 라인에 공급하고 있어 합병법인은 사실상 독점 구조를 가지고 있습니다. VIN Marker의 매출은 크게 제품매출 및 차종추가 등의 개조보수매출로 구성되어 있으며, 이 중 제품매출은 거래처 신규 증설계획에 따른 신규 제품 매출 및 사용연한 10년이 도래한 제품의 교체매출로 구분하여 추정하였습니다. 합병법인의 VIN Marker는 2011년도부터 공급을 시작하여 2014년부터 본격적인 매출이 실현되어 2024년부터 순차적으로 교체주기가 도래할 예정이며, 전방산업 특성상 2년마다 신규 차종 출시에 따른 추가 매출이 발생하고 있습니다. 이에 따라 기존 제품 매출에 대한 개조보수매출은 과거 3개년 평균 개조보수매출이 향후에도 지속적으로 발생하는 것으로 추정하였고 신규 제품 매출에 대한 개조보수매출은 신규제품매출의 일정비율만큼 추가로 발생하는 것으로 추정하였습니다. 상기 가정을 적용한 VIN Marker 매출 추정 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원, 대수) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 제품매출 교체제품수량(주1) 신규제품수량(주2) 수량합계(A) 단가(B)(주3) 제품매출 소계 개조보수매출 기존개조보수매출(주4) 신규개조보수매출(주5) 개조보수매출 소계 합계 (Source: 합병법인 제시자료, 이촌회계법인 Analysis)주1) 합병법인이 제시한 과거 매출의 발생시점 기준으로 사용연한(10년)이 만료된 제품 수량을 교체제품수량으로 추정하였습니다.주2) 거래처가 언론을 통해 발표한 증설계획에 따른 신규 증설 라인 수별로 신규제품 1대씩 발생하는 것으로 추정하였습니다.주3) 합병법인의 VIN Marker 매출 추정시 단가는 2022년 발생한 매출의 단가를 추정기간에 동일하게 적용하였습니다. 단, 2023년은 분석기준일 현재 확인가능한 예상 수주의 단가를 적용하였으며, 해당 단가가 VIN Marker제품 외 매출을 포함하고 있어 이후 추정기간에는 2022년 발생한 매출의 단가를 적용하였습니다.주4) 개존개조보수매출은 2023년은 분석기준일 현재 확인가능한 수주를 매출에 반영하였고 이후 기간은 제품매출 발생 후 2년마다 차종추가 등의 개조, 보수가 발생하고 있음에 따라 과거 3개년 평균값이 추정기간에도 발생하는 것으로 가정하였습니다.주5) 신규제품에 대한 개조보수매출로 신규제품매출 발생 후 2년 후에 신규제품매출의 2.5%의 매출이 발생하는 것으로 추정하였습니다.(2.5% = 차종추가평균단가(30백만원)/제품평균단가(6억)/차종추가주기(2년)) 2) RWS(Remote Welding System)RWS는 전기차 신규 공장 위주로 확대 공급될 것으로 예상되며, 합병법인의 거래처가 2030년까지 전기차 생산능력을 약 10배 증가시킬 계획을 발표함에 따라 합병법인 매출 추정시 거래처의 전기차 생산능력 증가율만큼 매출이 증가할 것으로 가정하였습니다. 단 2023년 매출은 분석기준일 확인 가능한 수주 예상 매출을 반영하였으며, 그 이후 기간은 거래처의 전기차 생산능력 증가율만큼 성장할 것으로 가정하였습니다. 합병법인의 최근 3개년의 과거 실적 및 추정한 RWS의 제품 매출 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원, %) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 RWS 매출 성장률(주1) (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis, S Grobal Mobility, 언론보도자료 등)주1) 2024년 이후 매출 추정시 사용한 성장률은 거래처의 전기차 생산능력 증가율로거래처의 2022년 기준 생산능력(35만대, S
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Grobal Mobility의 분석자료 내용 인용)에서 2030년 목표 생산능력(323만대, 거래처가 2022년 5월 18일 언론보도를 통해 밝힌 수치 인용)에 대한 연평균 생산능력 증가율(32%)을 산출하여 반영하였습니다. 단 2023년까지 매출은 분석기준일 현재 확인 가능한 수주내역을 반영하였습니다.2) Busbar weldingBusbar weldeing의 경우 경쟁업체가 없이 독점공급하고 있어 향후 완성차 업체의 전기차 생산능력에 비례하여 매출이 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 합병법인의 거래처는 2030년까지 전기차 생산능력을 약 10배 증가시킬 계획을 발표함에 따라 합병법인 매출 추정시 거래처의 전기차 생산능력 증가율만큼 매출이 증가할 것으로 가정하였습니다. 단 2023년 매출은 수주 예상 매출을 반영하였으며, 그 이후 기간에 대하여 거래처의 전기차 생산능력 증가율만큼 성장할 것으로 가정하였습니다. 합병법인의 최근 3개년의 과거 실적 및 추정한 Busbar welding의 제품 매출 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원, %) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 성장률(주1) (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis, S Grobal Mobility, 언론보도자료 등)주1) 2024년 이후 매출 추정시 사용한 성장률은 거래처의 전기차 생산능력 증가율로거래처의 2022년 기준 생산능력(35만대, S Grobal Mobility의 분석자료 내용 인용)에서 2030년 목표 생산능력(323만대, 거래처가 2022년 5월 18일 언론보도를 통해 밝힌 수치 인용)에 대한 연평균 생산능력 증가율(32%)을 산출하여 반영하였습니다. 단 2023년까지 매출은 분석기준일 현재 확인 가능한 수주내역을 반영하였습니다.(다) 반도체 및 디스플레이 등 제조장비합병법인은 반도체 및 디스플레이 등 다양한 전방산업의 다수의 거래처에 대하여 납품하고 있으며, 방산, 철강 등 다양한 산업군으로 부문을 확대하고 있습니다. 다만 반도체, 전자기기, 디스플레이 외 기타산업에 대한 매출은 2023년은 분석기준일 확인 가능한 예상 수주를 반영하고 이후 기간은 발생가능성이 불확실함에 따라 매출 추정시 반영하지 아니하였습니다. 반도체, 전자기기, 디스플레이에 속한 거래처의 매출은 과거부터 지속적으로 매출이 발생하였으므로 각 전방산업의 장비산업 성장률을 적용하여 추정하였습니다. 합병법인의 최근 3개년의 과거 실적 및 추정한 반도체, 전자기기, 디스플레이 등 제조장비 부문의 제품 매출 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 반도체 및 전자기기제조장비 디스플레이 제조장비 기타산업 매출 합계 (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)1) 반도체 및 전자기기 제조장비합병법인의 반도체 및 전자기기 제조장비 주요 제품은 인쇄된 시트 적층 공정 중 인식 마크를 제거하는 Laser ablation system, PCB Laser film cutter 등이 있습니다. 합병법인은 제품 개발 후 반도체 부품회사 다수를 거래처로 확보하고 있으며, 거래처는 지속적으로 확대되는 추세에 있습니다.반도체 및 전자기기 제조장비 매출 추정시 2023년은 분석기준일 확인 가능한 수주 예상 금액을 반영하였으며 이후 기간에 대해서는 반도체 장비 산업 성장률을 적용하여 추정하였습니다. 합병법인의 최근 3개년의 과거 실적 및 추정한 반도체 및 전자기기 제조장비 부문의 제품 매출 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원, %) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 반도체 및 전자기기 제조장비 매출 성장률(주1) (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인, GLOBE NEWSWIRE 등)주1) 2024년 이후 기간의 성장률은 GLOBE NEWSWIRE에서 발표한 반도체 장비 산업의 시장 성장률입니다.2)
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디스플레이 제조장비디스플레이 제조장비로 공급되는 주요 제품은 Laser Stamping으로 LED 에서 발생하는 빛을 전체 화면에 균일하게 발광할 수 있도록 하는 레이저로 패터닝을 가능하게 하는 제품입니다. 해당 제품은 합병법인이 단독 개발하여 독점공급하고 있으며, 디스플레이 부품사 다수를 거래처로 확보하고 있습니다.디스플레이 제조장비 매출 추정시 2023년은 분석기준일 현재 확인 가능한 수주 예상 금액을 반영하였으며 이후 기간에 대해서는 디스플레이 산업 성장률을 적용하여 추정하였습니다. 합병법인의 최근 3개년의 과거 실적 및 추정한 디스플레이 제조장비 부문의 제품 매출 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원, %) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 디스플레이 제조장비 매출 성장률(주1) (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인, 한국디스플레이산업협회 등)주1) 2024년 이후 기간의 성장률은 한국디스플레이산업협회에서 발표한 디스플레이산업의 시장 성장률입니다. 3.3.3.5 매출원가의 추정 합병법인의 매출원가 최근 3개년 과거 및 향후 추정 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 제품매출원가 (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)(1) 제품매출원가 제품매출원가는 세부 비용항목을 원가동인별로 재료비, 인건비성 비용, 변동비성 비용, 고정비성 비용 및 감가상각비 등으로 구분하여 추정하였습니다. 원가동인별 최근 3개년 과거 및 향후 추정 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 재료비 인건비성 비용 변동비성 비용 고정비성 비용 감가상각비 등(주1) 기타(주2) 합계 (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)주1) 감가상각비 등은 감가상각비 및 무형자산상각비로 구성되어 있으며, 산정내역은 '3.3.3.7 신규투자 및 감가상각비 추정' 을 참조하시기 바랍니다.주2) 기타 차이조정은 재고자산 변동 및 타계정 대체 입/출고에 의한 것으로, 향후 추정기간부터는 기초재고 자산과 기말재고자산이 동일하여 예상 판매수량과 예상 생산수량이 일치한다고 가정하였으며, 타계정 대체 입/출고는 발생하지 않는 것으로 가정하였습니다. (가) 재료비제품매출원가 중 재료비는 주로 레이저 발진기, 스캐너, 렌즈 등으로 구성되어 있으며, 전문 제조기업에 사양에 맞춰 주문 후 구매하고 있습니다. 재료비 추정시 매출액 대비 재료비율은 향후 동일하게 유지되는 것으로 가정하되, 매출 확대에 따른 규모의경제 효과로 재료비율은 최근 3사업연도 중 감소하는 추세이므로 최근 사업연도의 재료비율을 사용하여 추정하였습니다. 단, 각 세부품목별 평균 원재료비율은 합병법인의 영업기밀에 해당하여 표시하지 아니하였습니다. 최근 3개년과 상기 가정을 적용하여 추정한 국내 제품매출원가 재료비 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원, %) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 이차전제 제조부문 제품매출액 재료비 재료비 비율(주1) 자동차제조부문 제품매출액 재료비 재료비 비율(주1) 반도체 및 디스플레이 제조부문 제품매출액 재료비 재료비 비율(주1) 재료비 합계 (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis) 주1) 2023년 이후 재료비 비율은 2022년 재료비 비율을 그대로 적용하였으며, 다만 2022년과 2023년의 세부 품목 별 매출배합이 상이함에 따라 2022년과 2023년 이후의 평균 재료비율은 서로 상이합니다. (나) 인건비성 비용 추정인건비성 비용은 급여, 퇴직급여, 복리후생비, 여비교통비, 세금과공과로 구성되어 있습니다.급여는 합병법인의 과거 연평균 급여수준과 향후 인력계획 및 급여상승률 등을 고려하여 추정하였습니다. 퇴직급여는 연간 급여추정액의
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1/12씩 발생하는 것으로 가정하였으며, 복리후생비, 여비교통비 및 세금과공과는 최근사업연도인 2022년 급여 대비 비율이 향후에도 동일하게 유지되는 것으로 가정하였습니다. 상기 가정을 적용하여 추정한 인건비성 비용 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원, 명, %) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 연평균 인원(주1) 1인당 연평균급여(주2) 급여 퇴직급여 - 급여 대비 비율 복리후생비 - 급여 대비 비율 여비교통비 - 급여 대비 비율 세금과공과 - 급여 대비 비율 인건비성 비용 합계 (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)주1) 연평균인원은 제조부서 인원을 월별로 집계하여 평균한 수치입니다. 추정기간의 연평균인원은 추정기간동안 매출 추정치를 바탕으로 고려한 향후 인력계획에 근거하여 추정하였습니다.주2) 추정기간 동안 1인당 연평균급여는 최근사업연도인 2022년 1인당 연평균급여를 기초로 매년 "Economist Intelligence Unit(2022년 12월)"에서 제시하고 있는 예상명목임금상승률을 적용하여 추정하였습니다. (다) 변동비성 비용 추정변동비성 비용은 매출과 관련이 높은 운반비와 외주가공비로 구성되어 있으며, 최근사업연도인 2022년 매출액 대비 비율이 향후에도 유지되는 것으로 가정하여 추정하였습니다.상기 가정을 적용하여 추정한 변동비성 비용 항목별 세부 추정내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원, %) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 제품매출액 운반비 - 매출액 대비 비율 외주가공비 - 매출액 대비 비율 변동비성 비용 합계 (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)(라) 고정비성 비용 추정고정비성 비용은 제품 판매와의 관련성이 낮고 고정적으로 발생하는 비용으로 통신비, 수도광열비, 임차료, 차량유지비, 교육훈련비, 소모품비, 도서인쇄비, 보험료, 지급수수료, 전력비, 수선비로 구성되어 있습니다. 2023년 고정비성 비용은 최근 사업연도인 2022년 금액에 예상 소비자물가상승률을 고려한 금액으로 추정하였으며, 2024년 이후 연도부터는 매년 예상 소비자물가상승률 만큼 증가하는 것으로 추정하였습니다. 상기 가정을 적용하여 추정한 고정비성 비용 항목별 세부 추정내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 실적 추정(주1) 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 통신비 수도광열비 임차료 차량유지비 교육훈련비 소모품비 도서인쇄비 보험료 지급수수료 전력비 수선비 고정비성 비용 합계 (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)주1) 추정기간의 소비자물가상승률은 "Economist Intelligence Unit(2022년 12월)"에서 제시하고 있는 예상 소비자물가상승률을 적용하였습니다.3.3.3.6 판매비와관리비의 추정판매비와관리비는 세부 비용항목을 원가동인별로 인건비성 비용, 변동비성 비용, 고정비성 비용, 경상연구개발비 및 감가상각비 등으로 구분하여 추정하였습니다. 원가동인 별 최근 3개년의 과거 및 향후 추정 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 인건비성 비용 변동비성 비용 고정비성 비용(주3) 경상연구개발비 감가상각비 등 (주1,3) 기타비용(주2) 리스회계처리효과조정(주3) 합계 (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)주1) 감가상각비 등은 감가상각비 및 무형자산상각비로 구성되어 있으며, 산정내역은 '3.3.3.7 신규투자 및 감가상각비 추정'을 참조하시기 바랍니다.주2) 기타비용인 임직원에 대한 스톡옵션 부여에 따른 주식보상비용은 주식결제형 스톱옵션으로 현금흐름에 영향을 주지 않음에 따라 향후 추정기간동안 발생하지 않은 것으로 가정하였습니다.주3) 합병법인은 기업회계기준서 제1116호 '리스' 적용에 따라
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건물, 차량운반구에 대한 임차료 등의 실제 지급액과 재무제표 상 판매비와관리비로 계상된 지급임차료 및 차량유지비 금액에 차이가 존재하며, 이에 따라 '리스' 회계처리 효과를 실제 현금유출액으로 조정 반영기 위해 실제 리스료 지급액을 비용으로 추정하고, 이와 관련된사용권자산상각비는 추정에 반영하지 아니하였습니다. (1) 인건비성 비용 추정인건비성 비용은 급여, 퇴직급여, 복리후생비, 여비교통비 및 세금과공과로 구성되어있습니다.급여는 합병법인의 과거 연평균 급여수준과 향후 인력계획 및 급여상승률 등을 고려하여 추정하였습니다. 퇴직급여는 연간 급여추정액의 1/12씩 발생하는 것으로 가정하였으며, 복리후생비, 여비교통비 및 세금과공과는 최근사업연도인 2022년 급여 대비 비율이 향후에도 동일하게 유지되는 것으로 가정하였습니다 상기 가정을 적용하여 추정한 인건비성 비용 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원, 명, %) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 연평균 임원수(주1) 1인당 연평균급여(주2) 급여(임원) 연평균 직원수(주1) 1인당 연평균급여(주2) 급여(직원) 퇴직급여 - 급여 대비 비율 복리후생비 - 급여 대비 비율 여비교통비 - 급여 대비 비율 세금과공과 - 급여 대비 비율 인건비성 비용 합계 (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)주1) 연평균인원은 관리부서 인원을 월별로 집계하여 평균한 수치입니다. 추정기간의 연평균인원은 추정기간동안 사업계획을 고려한 향후 인력계획에 근거하여 추정하였습니다.주2) 추정기간 동안 1인당 연평균급여는 최근사업연도인 2022년 1인당 연평균급여를 기초로 매년 "Economist Intelligence Unit(2022년 12월)"에서 제시하고 있는 예상명목임금상승률을 적용하여 추정하였습니다. (2) 변동비성 비용 추정변동비성 비용은 매출액과 관련이 높은 운반비, 품질보증비로 구성되어 있습니다.변동비성 비용은 과거 매출액 대비 비율이 유사한 수준을 보이고 있어 최근 사업연도인 2022년 매출액 대비 비율이 향후에도 유지되는 것으로 가정하여 추정하였습니다.상기 가정을 적용하여 추정한 변동비성 비용 항목별 세부 추정내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원, %) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 매출액 운반비 - 매출액 대비 비율 품질보증비 - 매출액 대비 비율 변동비성 비용 합계 (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)(3) 고정비성 비용 추정고정비성 비용은 매출과의 관련성이 낮고 고정적으로 발생하는 비용으로 통신비, 수도광열비, 지급임차료, 관리비, 차량유지비, 교육훈련비, 보험료, 접대비, 광고선전비, 소모품비, 도서인쇄비, 지급수수료, 전력비, 사무용품비, 대손상각비, 수선비, 수리비, 인력개발비로 구성되어 있습니다. 2023년 고정비성 비용은 최근 사업연도인 2022년 금액에 예상 소비자물가상승률을 고려한 금액으로 추정하였으며, 2024년 이후 연도부터는 매년 예상 소비자물가상승률 만큼 증가하는 것으로 추정하였습니다. 상기 가정을 적용하여 추정한 고정비성 비용 항목별 세부 추정내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 실적 추정(주1) 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 통신비 수도광열비 지급임차료(주2) 관리비 차량유지비 교육훈련비 보험료 접대비 광고선전비 소모품비 도서인쇄비 지급수수료 전력비 사무용품비 대손상각비 수선비 수리비 인력개발비 고정비성 비용 합계 (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)주1) 추정기간의 소비자물가상승률은 "Economist Intelligence Unit(2022년 12월)"에서 제시하고 있는 예상 소비자물가상승률을 적용하였습니다. 주2) 합병법인은 기업회계기준서 제1116호 '리스' 적용에 따라 차량운반구에 대한 임차료 등의 실제 지급액과 재무제표 상 판매비와관리비로 계상된
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지급임차료 및 차량유지비 금액에 차이가 존재하며, 이에 따라 '리스' 회계처리 효과를 실제 현금유출액으로 조정 반영기 위해 실제 리스료 지급액을 비용으로 추정하고, 이와 관련된 사용권자산상각비는 추정에 반영하지 아니하였습니다. (4) 경상연구개발비경상연구개발비는 세부 비용항목을 원가동인별로 인건비성 비용, 고정비성 비용, 감가상각비 등으로 구분하여 추정하였으며, 세부 추정내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 인건비성 비용(주1) 고정비성 비용(주2) 감가상각비 등(주3) 합계 (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)주1) 인건비성 비용인건비성 비용은 급여, 퇴직급여, 복리후생비, 세금과공과, 여비교통비로 구성되어 있습니다. 급여는 합병법인의 과거 연평균 급여수준과 향후 인력계획 및 급여상승률 등을 고려하여 추정하였습니다. 퇴직급여는 연간 급여추정액의 1/12씩 발생하는 것으로 가정하였으며, 복리후생비는 최근사업연도인 2022년 급여 대비 복리후생비의 비율이 향후에도 동일하게 유지되는 것으로 가정하였습니다.상기 가정을 적용하여 추정한 인건비성 비용 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원, 명, %) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 연평균 인원(*1) 1인당 연평균급여(*2) 급여(직원) 퇴직급여 - 급여 대비 비율 복리후생비 - 급여 대비 비율 세금과공과 - 급여 대비 비율 여비교통비 - 급여 대비 비율 인건비성 비용 합계 (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)(*1) 연평균인원은 연구개발부서 인원을 월별로 집계하여 평균한 수치입니다. 추정기간의 연평균인원은 추정기간동안 사업계획을 고려한 향후 인력계획에 근거하여 추정하였습니다.(*2) 추정기간 동안 1인당 연평균급여는 최근사업연도인 2022년 1인당 연평균급여를 기초로 매년 "Economist Intelligence Unit(2022년 12월)"에서 제시하고 있는 예상명목임금상승률을 적용하여 추정하였습니다. 주2) 고정비성 비용고정비성 비용은 매출과의 관련성이 낮고 고정적으로 발생하는 비용으로 교육훈련비, 도서인쇄비, 소모품비 등으로 구성되어 있습니다. 2023년 고정비성 비용은 최근 사업연도인 2022년 금액에 예상 소비자물가상승률을 고려한 금액으로 추정하였으며, 2023년 이후 연도부터는 매년 예상 소비자물가상승률 만큼 증가하는 것으로 추정하였습니다. 상기 가정을 적용하여 추정한 고정비성 비용 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 교육훈련비 도서인쇄비 소모품비 수도광열비 수선비 운반비 재료비 전력비 접대비 지급수수료 차량유지비 통신비 고정비성 비용 합계 (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)주3) 감가상각비 등은 감가상각비 및 무형자산상각비로 구성되어 있으며, 산정내역은 '3.3.3.7 신규투자 및 감가상각비 추정'을 참조하시기 바랍니다.3.3.3.7 신규투자 및 감가상각비 추정신규투자 및 감가상각비 등은 평가기준일 현재 합병법인의 유ㆍ무형자산 현황과 추정기간 동안 합병법인의 설비 투자계획 및 감가상각 회계정책 등을 고려하여 추정하였습니다. 또한, 신규투자에 대하여 상세내역을 입수하여 추정매출 및 추정 인원계획 등 사업계획과 정합성을 확인하였습니다.(1) 신규투자 및 재투자 추정합병법인은 향후 매출액 증가에 따라 생산능력 증대를 위해 일정규모의 신규투자가 필요할 수 있으며, 기존 생산능력의 유지를 위해서 과거 감가상각비를 고려하여 재투자가 이루어진다고 가정하였습니다.1) 신규투자합병법인은 주로 레이저장비 등 제품을 제조하고 있으며, 입고된 원재료를 조립,가공, 검수 등의 과정을 거쳐 제품을 제조하고 있습니다. 합병법인은 대전에 공장을 보유하고 있습니다. 합병법인의 유형자산은 공장 관련 토지, 건물 및
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기계장치로 구성되어 있으며, 그 외 유형자산은 제품 제조 특성상 금액적으로 중요하지 않습니다. 합병법인의 원가의 대부분은 원재료의 구매 및 외주가공비가 차지하며, 본사에서는 주로 제품설계 및 재고, 품질관리를 담당함에 따라 유형자산의 의존도가 높지 않습니다. 최근 2년간의 유형자산투자, 현재의 유형자산의 가동률 및 추정기간 동안의 추정매출액을 고려하였을 때 충분한 생산 능력을 확보하고 있으나, 향후 매출액 증가에 따라 생산증력 증대를 위해 일정규모 신규투자가 필요한 것으로 가정하여 추정하였습니다.2) 생산능력 유지를 위한 재투자 추정합병법인의 유ㆍ무형자산은 기존자산에 대한 감가상각비의 최근 사업년도 금액을 기초로 추정기간 연도별 예상 소비자물가상승률을 고려하여 추정기간 동안 재투자가 이루어진다고 가정하였습니다.3) 신규투자 및 재투자 추정액추정기간동안 각 자산별 신규투자 및 기존자산의 재투자 추정액은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 토지 건물 구축물 기계장치 차량운반구 시설장치 연구기기 비품 소 계 개발비(주1) 특허권 소프트웨어 소 계 합 계 (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)주1) 2020년 손익계산서는 일반기업회계기준을 사용함에 따라 한국채택국제회계기준으로 회계기준 변경시 조정된 자산화 한 개발비 지출액으로, 2021년 이후 경상연구개발비에 반영됨에 따라 해당 비용은 경상연구개발비 추정에 반영되어 있습니다.(2) 유ㆍ무형자산 감가상각비 추정유ㆍ무형자산의 감가상각비는 향후 투자계획 및 합병법인의 내용연수 및 감가상각방법을 준용하여 각 자산별 내용연수에 걸쳐 정액법으로 상각되는 것으로 추정하였습니다.합병법인의 감가상각 정책은 다음과 같습니다. 구분 감가상각방법 추정내용연수 상각률 유형자산 토지 건물 정액법 40년 구축물 정액법 40년 기계장치 정액법 5년 차량운반구 정액법 5년 시설장치 정액법 5년 연구기기 정액법 5년 비품 정액법 5년 무형자산 특허권 정액법 5년 소프트웨어 정액법 5년 (Source: 합병법인 제시자료)(가) 유ㆍ무형자산 상각비 추정 내역유ㆍ무형자산 상각비의 세부 추정액은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 유형자산 무형자산(주1) 합계 제품매출원가 판매비와관리비(주1) 경상연구개발비 합계 (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)주1) 2020년 손익계산서는 일반기업회계기준을 사용함에 따라 한국채택국제회계기준으로 회계기준 변경시 조정된 개발비 상각비 1,753백만원이 포함되어 있으며, 2021년 이후 경상연구개발비에 반영됨에 따라 해당 비용은 경상연구개발비 추정에 반영되어 있습니다.(나) 유ㆍ무형자산 상각비 상세 내역유ㆍ무형자산 상각비의 상세 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 추정 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 합계>(주1) 건물 구축물 기계장치 차량운반구 시설장치 연구기기 비품 감가상각비 소계 특허권 소프트웨어 무형자산상각비 소계 유무형자산 상각비 계 제품매출원가 판매비와관리비 경상연구개발비 유무형자산 상각비 계 주1) 자산별 상각비는 합병법인의 2022년말의 유ㆍ무형자산 내역을 근거로 산출되었으며, 향후 신규투자와 감가상각비 발생액만큼 기존 생산능력 유지를 위한 재투자및 추정기간동안 연도별 예상 소비자물가상승률을 고려하여 발생하는 것으로 추정하였습니다. 3.3.3.8 법인세비용의 추정 각 연도별로 합병법인이 부담해야 하는 법인세를 추정한 결과는 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 과세표준 산출세액 공제감면세액 연구인력개발비세액공제 고용을 증대시킨 기업에 대한 세액공제 중소기업 고용증가 인원에 대한 사회보험료 세액공제 차감세액 지방소득세 부담세액 법인세 회계조정 법인세비용 (Source: 합병법인
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제시자료, 세무조정계산서 및 이촌회계법인 Analysis)(1) 과세표준 법인세 과세표준은 최근사업연도 세전영업이익 대비 과세표준 비율을 토대로 추정하였으며, 추정 상세내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원, %) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 세전영업이익(A)(주1) 과세표준(B) 비율(B/A)(주2) (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis) 주1) 2020년 ~ 2021년의 세전영업이익은 법인세 과세표준 산정시 사용된 일반기업회계기준 하 금액입니다.주2) 추정기간동안의 세전영업이익과 과세표준은 과거 비율에도 불구하고 동일할 것으로 가정하였습니다. (2) 산출세액과세표준 구간별로 산출세액 예상세율을 다음과 같이 가정하였습니다. 과세표준 세율(지방소득세 포함) 0원 이상 ~ 2억원 이하 2억원 초과 ~ 200억원 이하 200억원 초과 (3) 공제감면세액 합병법인은 조세특례제한법상 연구인력개발비세액공제를 적용받아 왔으며, 현행 세법상 일몰기한이 존재하지 않는 연구인력개발비세액공제에 대해서는 향후에도 계속하여 공제를 적용받는 것으로 가정하여 공제 감면세액을 추정하였습니다. (가) 연구인력개발비세액공제 조세특례제한법상 연구인력개발비세액공제 금액은 연구인력개발비 발생금액의 25% 또는 직전 사업연도 발생금액 대비 당기 증가발생액의 50% 중 한 가지 방법을 선택하여 적용하도록 하고 있습니다. 이에 따라 추정기간동안 두 가지 방법으로 산정한 금액 중 더 큰 금액을 적용하여 연구인력개발비세액공제 금액을 추정하였습니다. 추정기간동안 연구인력개발비세액공제 세부 산정 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원, %) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 인건비(주1) 세액공제대상 인건비(B) 세액공제대상 비율(B/A)(주2) 전기 이월액 당기 발생액(주3) 당기 발생액의 당기 공제액 세액공제 차기 이월액(주4) (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis) 주1) 인건비는 경상연구개발비에 포함되는 인건비이며 합병법인의 향후 인력계획 및 과거 연평균 급여 수준과 향후 급여상승률 등을 고려하여 추정하였습니다. 주2) 세액공제대상 인건비율은 최근사업연도인 2022년의 인건비 대비 세액공제대상 인건비 비율이 향후에도 유지되는 것으로 가정하여 추정하였습니다. 주3) 연구인력개발비 발생금액의 25%와 직전 사업연도 발생금액 대비 당기 증가발생액의 50% 중 큰 금액으로 추정하였습니다.주4) 세무조정계산서 상의 연구인력개발비세액공제의 전기이월액을 반영하였습니다. (나) 이 외의 공제감면세액 합병법인은 분석기준일 현재 조세특례제한법에 따라 합병법인은 인원(상시근로자) 증가에 따른 "고용을 증대시킨 기업에 대한 세액공제"와 "중소기업 고용증가 인원에 대한 사회보험료 세액공제"를 적용받고 있으나, 동 세액공제는 일몰기한이 존재하는 바 보수적으로 기존 이월세액공제금액만 공제받을 수 있음을 가정하였습니다. (단위: 천원) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 고용을 증대시킨 기업에 대한 세액공제 전기이월액 당기발생액 당기공제액 차기이월액 중소기업 고용증가 인원에 대한 사회보험료 세액공제 전기이월액 당기발생액 당기공제액 차기이월액 (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis) 3.3.3.9 순운전자본의 추정 합병법인의 영업자산은 대손충당금 차감 전의 매출채권, 재고자산, 미수금, 선급금, 선급비용으로 구성되어 있으며, 영업부채는 매입채무, 미지급금, 미지급비용, 예수금, 선수금으로 구성되어있습니다. 순운전자본의 추정 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 영업자산(A) - 매출채권 - 재고자산 - 계약자산 - 선급금 - 선급비용 영업부채(B) - 매입채무 - 미지급금 - 미지급비용 -
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예수금 - 선수금 순운전자본(A-B) 순운전자본 증감(주1)(주2) (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis) 주1) 순운전자본의 증감은 기말 순운전자본과 기초 순운전자본의 단순한 차이 금액으로 산정되었으며, 이로 인해 비현금거래가 반영된 감사보고서의 현금흐름표 주석의 내용과 차이가 있습니다.주2) 추정기간동안 법인세부담액이 발생하였으나 이를 해당년도에 즉시 납부하는 것으로 가정하여 순운전자본 추정시 미지급법인세를 고려하지 않았습니다.(1) 매출채권매출채권은 합병법인의 최근 3개 사업연도의 평균회전율이 일정하게 유지되는 것으로 가정하였으며, 과거 실적 및 추정의 상세내역은 다음과 같습니다. (단위: 회, 천원) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 매출채권(주1) 제품매출 매출채권회전율(주2) (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)주1) 매출채권은 대손충당금 차감전 수치입니다.주2) 추정기간의 매출채권회전율은 "제품매출/기말 매출채권"에 따라 산정되는 것으로 가정하였습니다. (2) 재고자산재고자산은 합병법인의 최근 3개 사업연도의 평균회전율이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위: 회, 천원) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 재고자산 제품매출원가 재고자산회전율(주1) 주1) 추정기간의 회전율은 "제품매출원가/기말 재고자산"에 따라 산정되는 것으로 가정하였습니다. (3) 계약자산계약자산은 주로 제품매출 후 미청구내역에 대한 미수금으로서 합병법인의 최근 3개사업연도의 평균회전율이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위: 회, 천원) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 계약자산 제품매출 계약자산회전율(주1) 주1) 추정기간의 회전율은 "제품매출/기말 계약자산"에 따라 산정되는 것으로 가정하였습니다. (4) 선급금 선급금은 주로 재고자산 매입과 관련한 선급금으로서 합병법인의 최근 3개 사업연도의 평균회전율이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위: 회, 천원) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 선급금 제품매출원가 선급금회전율(주1) 주1) 추정기간의 회전율은 "제품매출원가/기말 선급금"에 따라 산정되는 것으로 가정하였습니다. (5) 선급비용 선급비용은 주로 보험료의 선지급 금액으로서 합병법인의 최근 3개 사업연도의 평균회전율이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위: 회, 천원) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 선급비용 보험료 선급비용회전율(주1) (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis) 주1) 추정기간의 회전율은 "보험료/기말 선급비용"에 따라 산정되는 것으로 가정하였습니다. (6) 매입채무 매입채무는 합병법인의 최근 3개 사업연도의 평균회전율이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위: 회, 천원) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 매입채무 제품매출원가 매입채무회전율(주1) (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)주1) 추정기간의 회전율은 "제품매출원가/기말 매입채무"에 따라 산정되는 것으로 가정하였습니다. (7) 미지급금미지급금은 주로 일반 경비성 지출과 관련한 미지급금으로서 합병법인의 최근 3개 사업연도의 평균회전율이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위: 회, 천원) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 미지급금 판매비와관리비
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미지급금회전율(주1) (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)주1) 추정기간의 회전율은 "판매비와관리비/기말 미지급금"에 따라 산정되는 것으로 가정하였습니다. (8) 미지급비용미지급비용은 주로 임직원 급여 관련한 미지급비용으로서 합병법인의 최근 3개 사업연도의 평균회전율이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위: 회, 천원) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 미지급비용 급여 미지급금회전율(주1) (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)주1) 추정기간의 회전율은 "급여/기말 미지급비용"에 따라 산정되는 것으로 가정하였습니다. (9) 예수금예수금은 주로 임직원의 소득세 및 4대보험 관련한 예수금으로서 합병법인의 최근 3개 사업연도의 평균회전율이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위: 회, 천원) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 예수금 급여 예수금회전율(주1) (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)주1) 추정기간의 회전율은 "급여/기말 예수금"에 따라 산정되는 것으로 가정하였습니다. (10) 선수금선수금은 주로 거래조건에 따라 채권의 일부를 선수령함에 따른 선수금으로서 합병법인의 최근 3개 사업연도의 평균회전율이 일정하게 유지되는 것으로 추정하였으며, 상세내역은 다음과 같습니다. (단위: 회, 천원) 구분 실적 추정 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 선수금 제품매출 선수금회전율(주1) (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis) 주1) 추정기간의 회전율은 "제품매출/기말 선수금"에 따라 산정되는 것으로 가정하였습니다. 3.3.3.10 가중평균자본비용 산정 현금흐름할인법을 이용하여 가치를 평가하기 위해서는 추정된 잉여현금흐름에 내재된 위험을 적절히 반영한 할인율을 추정하여야 합니다. 할인율로는 일반적으로 가중평균자본비용(WACC: Weighted Average Cost of Capital)이 이용되며, WACC은 다음과 같이 계산됩니다. WACC = Ke × E/V + Kd × (1-Tc) × D/VKe : 자기자본비용Tc : 한계법인세율Kd : 타인자본비용D : 이자부부채의 시장가치E : 자기자본의 시장가치V : D + E(1) 자기자본비용자기자본비용은 자본자산가격결정모형(CAPM: Capital Asset Pricing Model)에 의하여 다음과 같이 무위험수익률에 위험프리미엄을 가산하여 계산합니다.Ke = Rf + (Rm-Rf) ×βRf: 무위험수익률Rm: 기대시장수익률β: 합병법인의 기업베타 (단위: %) 구분 산출내역 비고 Rf Bloomberg(2022년 12월 31일 10년 만기 국채 수익률) Rm - Rf β 합병법인과 유사한 업종에 있는 상장회사를 동종기업으로 선택하여 동종기업의 영업베타의 평균값으로 계산한 영업베타에 합병법인의 목표자본구조를 감안하여 산출 Ke (Source: 합병법인 제시자료, 이촌회계법인 Analysis 및 Bloomberg) 동종기업의 β를 이용하여 계산한 β의 계산 내역은 다음과 같습니다. (단위: 백만원, %) 회사명 시가총액(주2) 이자부부채(주3) 부채비율(주4) 필옵틱스 제너셈 에이치케이 이오테크닉스 평균 (Source: 2022년 12월 31일 기준 DART 공시 사업보고서, 한국거래소, 이촌회계법인 Analysis 및 Bloomberg) 주1) 2022년 12월 31일 기준 Bloomberg에서 조회한 2 Year Weekly Adjusted Beta입니다.주2) 시가총액은 2022년 12월 31일 이전 최종거래일의 종가를 자기주식을 제외한 발행주식수에 곱하여 산출하였습니다.주3) 이자부부채는 동종기업의 2022년 12월 31일 기준 장단기차입금 등 이자부부채금액으로, DART 공시 사업보고서를
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참조하였습니다.주4) 부채비율은 하마다(Hamada)모형을 적용하기 위해 '이자부부채/시가총액(D/E)'로 산정하였습니다.주5) 하마다(Hamada)모형을 적용하여 계산한 무부채기업의 beta로, 계산시 이용한 법인세율은 개정 전 법인세율인 22%입니다.주6) 합병법인의 목표자본구조를 적용하여 산출한 Beta입니다. 합병법인의 목표자본구조는 합병법인과 유사한 영업을 영위하는 동종기업들의 평균 부채비율(D/E)인 42.81%를 적용하였습니다. 동종기업의 선정기준은 다음과 같습니다.합병법인의 매출에서 차지하는 비중이 가장 큰 제품은 "레이저 응용 장비"입니다. 이에 따라 한국거래소 업종분류에 따른 소분류 업종 분류 상 합병법인의 업종과 유사하다고 판단되는 업종인 "특수 목적용 기계 제조업"을 영위하는 주권상장법인 중 최근 2년 이내 상장한 회사를 제외한 4개사를 동종기업으로선정하였습니다. (2) 타인자본비용 2022년 12월 31일 현재 합병법인의 이자부부채의 세전 가중평균차입이자율을 사용하였으며 그 계산 내역은 아래와 같습니다. 가중평균차입이자율은 평가기준일 현재 이자부부채 잔액 및 연이자율 기준으로 가중평균한 금액입니다 (단위: 천원, %) 금융기관명 차입금액 차입금액과이자율의 곱 이자율 우리은행 우리은행 우리은행 우리은행 우리은행 중소기업진흥공단 중소기업진흥공단 가중평균차입이자율(합계) (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)한편, 기술보증기금의 제3자 보증을 받은 차입금과 표면이자율 0%인 전환사채는 타인자본비용 계산 시 제외하였습니다. (3) 가중평균자본비용 가중평균자본비용은 자기자본비용(Ke)과 세후 타인자본비용(Kd)을 가중평균하여 산출하며, 가중평균을 위한 목표자본구조는 합병법인과 유사한 영업을 영위하는 대용기업의 평균적인 자본구조로 수렴하는 것을 가정하여 동종기업들의 평균 부채비율(D/E)인 42.81%를 적용하였습니다. 산출된 가중평균자본비용은 11.1354%이며, 산식은 아래와 같습니다. 3.3.4.1 주식가치 산정 결과추정기간 동안의 잉여현금흐름과 합병법인의 수익가치 산정내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 영구현금흐름구간 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와관리비 영업이익(EBIT) 법인세비용 세후영업이익 감가상각비 및 무형자산상각비(주1) 투자액(CAPEX)(주1) 순운전자본의 증감 잉여현금흐름 현가계수(주2) 현재가치 가. 추정기간 현재가치의 합계 나. 영구현금흐름의 현재가치 (주3) 다. 영업가치 (가+나) 라. 비영업자산 (주4) 마. 기업가치 (다+라) 바. 이자부부채의 가치 (주5) 사. 자기자본가치(마-바) 아. 발행주식수(단위: 주)(주6) 자. 주당수익가치(원) (사/아) (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis) 주1) 영구현금흐름 산정 시 감가상각비 및 무형자산상각비와 투자액(CAPEX)은 동일한 것으로 가정하여 추정하였습니다. 주2) 기중 현금흐름을 가정하였으며, 가중평균자본비용은 11.14%를 적용하였습니다. 주3) 영구현금흐름의 현재가치는 추정기간의 최종연도인 2027년의 현금흐름에서 영구성장률만큼 증가한 수준의 현금흐름이 향후 일정한 금액으로 영구히 지속되는 것을 가정하는 영구성장모형을 적용하여 추정하였으며, 그 세부 산정내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원, %) 구분 금액 가. 영구현금흐름 구간의 잉여현금흐름 나. 할인율 다. 영구성장률 라. 영구현금흐름(가/(나-다)) 마. 영구현금흐름의 현재가치(라 x 0.6218) (Source: 이촌회계법인 Analysis) 주4) 비영업자산의 평가내역은 아래와 같습니다. (단위: 천원) 구분 장부금액(*1) 조정 비영업자산 내역 초과보유현금(*2) 현금, 보통예금 단기금융상품 정기예금 미수수익 정기예금 미수이자 종속기업투자주식(*3) 합계 (Source: 합병법인 제시자료, 감사보고서 및 이촌회계법인 Analysis)(*1) 장부금액은 2022년 12월 31일 현재의 한국채택국제회계기준에 의한 감사보고서상
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금액입니다.(*2) 초과보유현금은 현금에서 영업현금보유액을 차감한 금액 0원과 단기간 내에 운전자본의 정상적인 상환을 위해 필요한 자금을 초과하는 현금 789,031천원 중 작은 금액인 0원으로 산출하였습니다. (단위: 천원) 구분 금액 2023년 추정 매출원가 2023년 추정 판매비와관리비 2023년 추정 투자액(CAPEX) 2023년 추정 감가상각비 합계 영업현금보유액(매출원가, 판매비와관리비와 Capex의 15일분) 2022년 보유현금 현금에서 영업현금보유액을 차감한 금액 (Source: 합병법인 제시자료, 감사보고서 및 이촌회계법인 Analysis) (단위: 천원) 구분 금액 보유현금(A) 유동자산(B) 현금을 제외한 유동자산(C=B-A) 단기차입금(D) 유동부채(E) 차입금을 제외한 유동부채(F=E-D) 단기간 내에 운전자본의 정상적인 상환을 위해 필요한 자금을 초과하는 현금 (=A - Max{(F-C),0} x 0.5) (Source: 합병법인 제시자료, 감사보고서 및 이촌회계법인 Analysis)(*3) 합병법인이 보유하고 있는 종속기업투자주식 세부내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 장부금액 (A) 순자산지분가액 (B) 조정금액 (C=B-A) 조정 후 금액 (D=A+C) CHBL ㈜에이치비이에스 합계 (Source: 합병법인 제시자료, 감사보고서 및 이촌회계법인 Analysis) 주5) 이자부부채는 2022년 12월 31일 현재 단기차입금 등으로 세부내역은 아래와 같습니다. (단위: 천원) 구분 금액 단기차입금 우리은행 우리은행 우리은행 장기차입금 우리은행 우리은행 우리은행 중소기업진흥공단 중소기업진흥공단 전환사채 플래티넘기술투자 소 계 (Source: 합병법인 제시자료, 감사보고서 및 이촌회계법인 Analysis)주6) 분석기준일 현재의 발행주식이며, 2023년 1월 17일 액면분할로 증가한 주식수가 포함되어 있습니다. 3.3.4.2 민감도 분석결과할인율과 영구성장률의 변동에 따른 1주당 수익가치의 민감도 분석 결과는 다음과 같습니다. (단위: 원) 구분 가중평균자본비용(WACC) 영구성장률 (Source: 합병법인 제시자료 및 이촌회계법인 Analysis)3.4 기타 분석과 관련한 사항 본 평가인이 수행한 업무의 범위 및 평가의 한계는 다음과 같습니다.주권비상장법인인 합병법인의 합병가액 분석은 분석기준일 현재 합병법인이 향후 기업 상황을 설명하는 데에 적합하다는 가정 하에 합병당사회사가 제시한 예상사업계획 및 추정재무제표와 외부에 공개된 산업자료 등을 이용하였습니다. 본 평가인은 독립적이고 객관적인 입장에서 합병당사회사가 제시한 사업계획의 제반 가정의 합리성을 검토하고 이를 근거로 합병가액 분석 업무를 수행하였습니다. 그러나, 미래추정에 이용된 예상 사업계획자료에 변동이 생기는 경우 수익가치 산정 결과는 달라질 수 있으며 미래에 대한 추정은 예기치 못한 제반 요소 등에 의하여 영향을 받을 수도 있으므로 본 평가의견서상의 추정치가 장래의 실적치와 일치할 것이라는 것을 보증하거나 확인하는 것은 아닙니다. 또한, 본 평가의견서는 영업외적인 요인에 의한 영업활동의 중요한 변화가능성이 없다는 가정에 기초하여 검토되었으며 향후 영업 외적인 요인에 의한 우발상황은 반영되지 않았습니다.본 평가의견서에 별도의 언급이 없는 한 본 평가인은 미래의 법률이나 규정이 합병당사회사에 미칠 수 있는 잠재적인 영향에 대하여 어떠한 고려나 절차도 수행하지 않았으며, 합병당사회사의 사업에 이용되는 모든 재고자산, 시설, 설비, 부동산 및 투자자산의 가치나 이용가능성 그리고 기타의 자산이나 부채(단, 본 평가의견서에 다르게 언급된 사항은 제외함)에 관하여 지분소유자, 경영자, 기타 제3자의 진술에 의존하였습니다. 또한 합병당사회사의 사업에 이용되는 모든 자산들이 담보나 사용상의 제약이 있는지 여부 또는 합병당사회사가 모든 자산에 대하여 소유권을 가지고 있는지에대하여 별도의 확인절차를 수행하지 아니하였습니다.당 법인은 합병법인과 피합병법인간의 합병과 관련하여 합병당사회사가 제공한 자료를 기초로 합병비율 평가업무에
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한정하여 업무를 수행하였습니다. 따라서 부정이나 허위의 적발을 위한 내부통제의 효율성에 대한 검토나 재고자산 실사입회 등을 수행하지 아니하였습니다.또한, 본 평가업무에서 산정된 합병법인의 주식가치는 불확실한 미래의 경영성과에 대한 추정을 전제로 한 것으로 절대적인 주식가치를 제시하거나 장래예측의 정확성 또는 보유한 자산의 시장가격을 보증하는 것은 아닌 바, 합병법인의 향후 경영상황, 사업계획의 변경, 금융기관 이자율 변동, 국내외 경제환경 및 시장상황 등에 따라 미래의 경영성과에 대한 추정치는 차이가 발생할 수 있으므로 본 평가결과가 달라질 수 있으며, 그 차이는 중요할 수도 있습니다.본 평가의견서는 평가의견서 제출일(2023년 4월 3일) 현재로 유효한 것이며 평가의견서 제출일 이후 본 평가의견서를 열람하는 시점까지의 기간 사이에 주식가치 평가에 대한 중대한 영향을 미칠 수 있는 사건이나 상황이 발생할 수도 있으며 이로 인하여 본 평가의견서가 수정될 수도 있습니다.또한, 본 평가의견서는 자본시장과금융투자업에관한법률의 규정에 따른 합병법인과 피합병법인간의 합병신고서와 합병가액산정의 적정성 여부를 평가하기 위한 참고자료를 제공하는데 그 목적이 있으므로, 기타의 다른 목적으로 이용되어서는 아니되며,사용된 추정치나 제시된 자료의 정확성에 대한 감사절차를 수행하지 아니하였으므로감사의견을 표명하지 아니합니다. 다. 합병비율의 적정성에 대한 종합의견 본 평가인은 주권비상장법인인 주식회사 한빛레이저(이하 "합병법인")와 주권상장법인인 디비금융제10호기업인수목적 주식회사(이하 "피합병법인") 간에 합병을 함에 있어 합병비율의 적정성을 검토하였습니다.본 평가인은 본 검토업무를 수행함에 있어 피합병법인이 제시한 2022년 12월 31일로 종료하는 회계연도의 한국채택국제회계기준에 의하여 감사받은 재무제표, 합병법인이 제시한 2022년 12월 31일로 종료하는 회계연도의 한국채택국제회계기준에 의하여 감사받은 재무제표와 2023년부터 2027년까지 5개년도에 해당하는 추정 재무제표 및 피합병법인의 주가자료 등을 기초로 하여 자본시장과금융투자업에관한법률 시행령 제176조의5, 그리고 증권의발행및공시등에관한규정 제5-13조 및 동규정 시행세칙 제4조 내지 제8조에서 규정하고 있는 합병가액 산정방법에 따라 합병비율을 검토하였습니다.이를 위하여, 본 평가인은 피합병법인의 2022년 12월 31일로 종료하는 회계연도의 한국채택국제회계기준에 의한 재무제표와 피합병법인의 주가자료 및 합병법인의 2022년 12월 31일로 종료하는 회계연도의 한국채택국제회계기준에 의한 재무제표, 합병법인이 제시한 2023년부터 2027년까지 5개년도에 해당하는 추정 재무제표 및 합병법인과 한국거래소 업종분류에 따른 소분류업 종이 동일한 주권상장법인(이하 "유사회사")의 사업보고서 등을 검토하였습니다.또한, 본 평가인은 검토를 수행함에 있어 금융감독원이 제정한 "외부평가업무 가이드라인(2009.6)"과 한국공인회계사회가 제정한 "가치평가서비스 수행기준(2008.8)"을 준수하였습니다.합병법인이 피합병법인을 합병함에 있어서 합병비율의 기준이 되는 양 합병당사회사의 주당 평가액은 합병법인과 피합병법인이 각각 3,411원(액면가액 100원)과 2,000원(액면가액 100원)으로 추정되었으며, 이에 합병비율 1 : 0.5863383 은 적정한 것으로 판단됩니다. 라. 가치평가업무의 가정과 제약조건 가치평가업무의 가정과 제약조건은 다음과 같습니다.1. 가치의 평가결과는 의견서 제출일 현재, 기술된 목적만을 위하여 타당합니다.2. 공공정보와 산업 및 통계자료는 본 평가인이 신뢰할 수 있다고 판단한 원천에서 입수하였습니다. 그러나 본 평가인은 이들 정보의 정확성이나 완전성에 대하여 어떠한 기술도 제공하지 아니하며, 이를 입증하기 위한 어떠한 절차도 수행하지 않았습니다.3. 미래의 사건이나 상황은 합병법인이 예측한대로 발생되지 않을 수 있기 때문에 본 평가인은 합병법인이 예측한 성과에 대하여 어떠한 확신도 제공하지 아니합니다. 즉, 예측성과와 실제결과 사이에는 중요한 차이가 발생할
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수 있으며, 예측 결과의달성 여부는 경영진의 행동과 계획 그리고 경영진이 전제한 가정에 따라 가변적입니다.4. 본 평가인의 가치평가 결과는 현재 경영진의 전문성과 효과성 수준이 유지될 뿐만 아니라, 사업매각, 구조조정, 교환, 주주의 자본 감축 등에 의해 합병법인의 성격이 중요하게 또는 유의적으로 변화하지 않을 것이라는 가정에 기초한 것입니다.5. 이 의견서 및 가치의 평가결과는 본 평가인의 의뢰인과 이 의견서에서 언급한 특정의 목적만을 위한 것입니다. 따라서 제3자의 어떠한 목적이나 이 의견서에서 언급한 목적 이외의 용도로는 이용할 수 없습니다. 뿐만 아니라, 이 의견서 및 가치평가결과는 어떠한 형태로든 투자자문 또는 이와 유사한 목적을 위하여 작성된 것이 아니며그렇게 해석되어서도 아니됩니다. 가치의 평가결과는 합병법인이 제공한 정보와 기타의 원천을 근거로 평가자가 고려한 의견만을 나타내는 것입니다.6. 가치의 평가결과, 가치평가 외부전문가의 명칭이나 그 직무의 언급 등을 포함하여이 의견서의 어떠한 부분도 평가자의 서면동의 및 승인 없이 광고매체, 투자 홍보, 언론매체, 우편, 직접교부 또는 기타의 통신 수단을 통하여 공중에게 전파될 수 없습니다.7. 사전에 문서로 협약되지 않는 한 이 의견서의 내용과 관련하여 법정 증언이나 진술 등 평가자에게 추가적인 업무를 요구할 수 없습니다.8. 본 평가인은 합병법인이 제 법률에서 규정하고 있는 종업원의 채용, 근무에 관한 규제의 적용대상 여부나 이를 준수하고 있는지 여부를 결정하기 위하여 평가 대상에 대하여 특정의 질문이나 분석을 수행하지 않았습니다. 따라서 본 평가인의 가치평가 결과는 이러한 규정의 위반시 가치평가에 미칠 영향을 고려하지 아니한 것입니다.9. 이 의견서의 어떠한 내용도 평가자 이외의 자가 임의로 변경시킬 수 없으며, 본 평가인은 이러한 승인 없는 변경에 대하여 어떠한 책임도 없습니다.10. 별도의 언급이 없는 한 본 평가인은 미래의 법률이나 규정이 합병법인 또는 합병법인에 미칠수 있는 잠재적인 영향에 대하여 어떠한 고려나 절차도 수행하지 않았습니다.11. 본 평가인은 합병법인이 제시한 추정재무정보나 이와 관련된 가정에 대하여 감사의견 등 어떠한 형태의 인증도 표명하지 아니합니다. 사건이나 상황은 예상과 다르게 발생할수 있으며, 따라서 일반적으로 추정재무정보와 실제결과 사이에 차이가 존재할 수 있고, 또 그러한 차이가 중요할 수 있습니다.12. 본 평가인은 합병법인의 과거와 현재 및 미래의 영업전망에 대하여 현재의 경영진에 대하여 질문을 수행하였습니다 마. 가치평가서비스 수행기준준수이행 점검표 점검표> 점검항목 점검결과 1. 정보의 원천※ 평가를 위해 필요한 정보를 충분히 확보하였으며, 이러한 정보의 원천을 보고서에 제시하였는가?- 대상회사 설비ㆍ시설 방문여부 및 정도- 법률적 등록문서ㆍ계약서 등의 증거 검사여부- 재무ㆍ세무정보, 시장ㆍ산업ㆍ경제자료 등 예 2. 피합병법인에 대한 분석※ 재무제표와 재무정보의 분석은 충실한가?※ 평가대상회사 및 관련 비재무정보의 분석은 충실한가?- 경영진, 핵심고객과 거래처- 공급하고 있는 재화ㆍ용역- 해당 산업의 시장현황, 경쟁, 사업위험 등 예 3. 평가접근법 및 방법※ 평가접근법에 대하여 충분히 고려하였으며 이에 대한 기재는 충실한가?※ 평가접근법별로 실제 적용한 평가방법 및 적용에 대한 논거는 충분히 제시되었는가?※ 적용한 평가방법에 대한 기재는 충분한가?- 이익ㆍ현금흐름에 대한 예측- 비경상적인 수익과 비용항목- 자본구조ㆍ자본조달비용 및 할인율 선택 시 고려하였던 위험요소- 예측이나 추정에 대한 가정 등 예 4. 가치의 조정※ 조정전 가치에서 할인, 할증 등 가치 조정을 해야 할지 여부를 고려하였는가? 예 5. 가치평가의 도출※ 가치평가의 도출절차를 준수하였는가?- 서로 다른 평가접근법과 방법의 결과에 대해 상호관련성을 검토 비교- 평가업무 과정에서 얻은 정보를 이용하여 서로 다른 평가접근법과 방법에서 얻은 결과의 신뢰성을 평가- 단일의 평가접근법과 방법에 의한 결과를 반영할 것인지 복수의 평가접근법과 방법 에
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IV. 영업 및 자산의 내용 해당사항 없습니다. V. 신주의 주요 권리내용에 관한 사항 1. 합병 시 발행되는 신주 및 합병 비율 가. 합병시 발행되는 신주 합병법인인 (주)한빛레이저는 합병대가로 자기주식 및 신주를 발행하여 교부할 예정입니다. 당사는 합병기일 현재 디비금융제10호기업인수목적(주)의 주주명부에 기재되어 있는 주주에 대하여 아래의 내용에 따라 (주)한빛레이저의 기명식 보통주식 3,420,896주를 교부합니다. 신주배정내용 주요내용 신주의 종류 (주)한빛레이저(존속회사)의 보통주 (액면금액 100원) 합병신주의 배정조건 피합병법인인 디비금융제10호기업인수목적(주)의 주주명부에 기재되어 있는 보통주 주주에 대하여 디비금융제10호기업인수목적(주)의 보통주(액면가 100원) 1주당 합병법인인 (주)한빛레이저의 보통주(액면가 100원) 0.5863383주를 교부합니다. 합병신주 배정기준일 2023년 12월 12일 (합병기일) 신주배정시 발생하는단주의 처리 방법 합병신주 또는 합병자사주의 배정으로 1주 미만의 단주가 발생하는 경우에는 단주가 귀속될 주주에게 합병신주의 주권상장일에 한국거래소에서 거래되는 종가를 기준으로 계산된 금액을 현금으로 지급합니다. 주1) 본 합병은 전자증권제도 시행에 따라 신주권교부가 이루어지지 않는 점 투자자들께서는 참고해주시기 바랍니다. 나. 합병비율 (주)한빛레이저는 상기에 따른 신주(액면가 100원)를 발행함에 있어 디비금융제10호기업인수목적(주)의 보통주식(액면가 100원) 1주당 0.5863383의 비율로 하여 (주)한빛레이저의 보통주식을 교부합니다. 다. 배당기산일 합병신주에 대한 이익배당의 기산일은 2023년 01월 01일로 합니다. 라. 주식매수청구에 의해 취득한 자기주식의 처분 (주)한빛레이저가 주식매수청구에 의해 취득한 자기주식의 처분은 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의5 제4항과 동법 시행령 제176조의7 제4항의 규정에 따라 당해 주식을 매수한 날로부터 5년 이내에 처분할 예정입니다.디비금융제10호기업인수목적(주)가 금번 합병을 진행하면서 주주 중 주식매수청구권을 행사하는 주주가 발생할 경우 해당 주식은 디비금융제10호기업인수목적(주)의 자기주식이 되며 (주)한빛레이저와 합병 시 합병비율에 따라 합병법인의 신주가 교부될 예정입니다. 이에 따라 취득한 자기주식의 처분은 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의5 제4항과 동법 시행령 제176조의7 제4항의 규정에 따라 당해 주식을 매수한 날로부터 5년 이내에 처분할 예정입니다. 2. 신주의 상장 등에 관한 사항 본 합병으로 인해 발생되는 신주는 2024년 01월 04일 코스닥시장에 상장될 예정입니다. 다만, 최초 상장일은 관계기관 등과의 협의 및 승인과정에 의해 변경될 수 있습니다. 3. 신주의 주요 권리 합병법인인 (주)한빛레이저에서 발행하는 합병신주의 주요 권리는 합병법인의 정관에 따릅니다. 가. 액면금액 [(주)한빛레이저 정관] 제 67조 (일주의 금액) 이 회사가 발행하는 주식 일주의 금액은 금 100원으로 한다. 나. 의결권에 관한 사항 [(주)한빛레이저 정관] 제24조 (주주의 의결권) 주주의 의결권은 1주마다 1개로 한다. 제25조 (상호주에 대한 의결권 제한) 이 회사, 모회사 및 자회사 또는 자회사가 다른 회사의 발행주식총수의 10분의 1을 초과하는 주식을 가지고 있는 경우 그 다른 회사가 가지고 있는 이 회사의 주식은 의결권이 없다. 제26조 (의결권의 불통일행사) ① 2 이상의 의결권을 가지고 있는 주주가 의결권의 불통일행사를 하고자 할 때에는 회일의 3일전에 회사에 대하여 서면으로 그 뜻과 이유를 통지하여야 한다. ② 회사는 주주의 의결권의 불통일행사를 거부할 수 있다. 그러나 주주가 주식의 신탁을 인수하였거나 기타 타인을 위하여 주식을 가지고 있는 경우에는 그러하지 아니하다. 제27조 (의결권의 행사) ① 주주는 대리인으로 하여금 그 의결권을 행사하게 할 수 있다. ② 제1항의 대리인은 주주총회 개시 전에 그 대리권을 증명하는 서면(위임장)을제출하여야 한다.제28조