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생산 · 판매 · 자본제휴 기타 경영상 목적을 달성하기 위하여 국내외 금융기관 또는 기관투자자에게 신주를 발행하는 경우 4. 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 우리사주조합원을 대상으로 신주를 발행하는 경우 5. 「상법」 제542조의3에 따른 주식매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우 6. 「근로복지기본법」 제39조의 규정에 의한 우리사주매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우 ③ 제2항에 따라 신주를 배정하는 경우 「상법」 제416조 제1호, 제2호, 제2호의2, 제3호 및 제4호에서 정하는 사항을 그 납입기일의 2주 전까지 주주에게 통지하거나 공고하여야 한다. 다만, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의9에 따라 주요사항보고서를 금융위원회 및 거래소에 공시함으로써 그 통지 및 공고를 갈음할 수 있다. ④ 제2항 각호의 어느 하나의 방식에 의해 신주를 발행할 경우 발행할 주식의 종류와 수 및 발행가격 등은 이사회의 결의로 정한다. ⑤ 회사는 신주를 배정하는 경우 그 기일까지 신주인수의 청약을 하지 아니하거나 그 가액을 납입하지 아니한 주식이 발생하는 경우에 그 처리방법은 법령상 허용되는 범위 내에서 이사회 결의로 정한다. ⑥ 회사는 신주를 배정하면서 발생하는 단주에 대한 처리방법은 법령상 허용되는 범위 내에서 이사회의 결의로 정한다 4. 주식매수선택권에 관한 사항 제11조 (주식매수선택권) ① 회사는 주주총회의 특별결의로 발행주식총수의 100분의 15의 범위 내에서 주식매수선택권을 부여할 수 있다. 단, 회사의 주권이 증권시장에 상장되기 전에는 「상법」 제340조의2 제3항에 따라 부여되는 주식매수선택권은 회사의 발행주식총수의 100분의 10을 초과할 수 없다. 다만 「상법 시행령」 제30조 제4항에서 정한 범위 내에서는 이사회의 결의로 회사의 이사를 제외한 자에 대하여 주식매수선택권을 부여할 수 있다. 이사회의 결의로 주식매수선택권을 부여한 경우 회사는 부여 후 처음으로 소집되는 주주총회의 승인을 받아야 한다. 주주총회 또는 이사회 결의에 의해 부여하는 주식매수선택권은 경영성과목표 또는 시장지수 등에 연동하는 성과연동형으로 할 수 있다. ② 제1항의 규정에 의한 주식매수선택권을 부여받을 자는 회사의 설립·경영과 기술혁신 등에 기여하거나 기여할 수 있는 회사의 이사·감사 또는 피용자 및 「상법 시행령」 제30조 제1항이 정하는 관계회사의 이사 · 감사 또는 피용자로 한다. ③ 제2항의 규정에도 불구하고 「상법」 제542조의8 제2항의 최대주주와 그 특수관계인 및 주요주주와 그 특수관계인에게는 주식매수선택권을 부여할 수 없다. 다만, 회사 또는 제2항의 관계회사의 임원이 됨으로써 특수관계인에 해당하게 된 자(그 임원이 계열회사의 상무에 종사하지 아니하는 이사 · 감사인 경우 포함한다)에게는 주식매수선택권을 부여할 수 있다. ④ 주식매수선택권의 행사로 교부할 주식(주식매수선택권의 행사가격과 시가와의 차액을 현금 또는 자기주식으로 교부하는 경우에는 그 차액의 산정기준이 되는 주식을 말한다)은 제8조의 주식 중 주식매수선택권을 부여하는 주주총회 또는 이사회 결의로 정한다. ④ 회사는 주식매수선택권을 다음 각호의 1에서 정한 방법으로 부여한다. 1. 주식매수선택권의 행사가격으로 보통주식(또는 종류주식)을 발행하여 교부하는 방법 2. 주식매수선택권의 행사가격으로 보통주식(또는 종류주식)의 자기주식을 교부하는 방법 3. 주식매수선택권의 행사가격과 시가와의 차액을 현금 또는 자기주식으로 교부하는 방법 ⑤ 임원 또는 직원 1인에 대하여 부여하는 주식매수선택권은 발행주식총수의 100분의 10을 초과할 수 없다. ⑥ 주식매수선택권을 부여받은 자는 제1항의 결의일로부터 2년 이상 재임 또는 재직한 날부터 5년 내에 주식매수선택권을 행사할 수 있다. 다만, 제1항의 결의일로부터 2년 이내에 사망하거나 그 밖에 본인의 책임이 아닌 사유로 퇴임 또는 퇴직하는 자는 그 행사기간 동안 주식매수선택권을 행사할 수 있다. ⑦ 다음 각호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 이사회의 결의로
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주식매수선택권의 부여를 취소할 수 있다. 1. 주식매수선택권을 부여받은 자가 본인의 의사에 따라 사임 또는 사직한 경우 2. 주식매수선택권을 부여받은 자가 고의 또는 과실로 회사에 중대한 손해를 끼친 경우 3. 회사의 파산 등으로 주식매수선택권의 행사에 응할 수 없는 경우 4. 기타 주식매수선택권 부여계약에서 정한 취소사유가 발생하는 경우 5. 배당에 관한 사항 제52조 (이익배당) ① 이익배당은 금전 또는 금전 외의 재산으로 할 수 있다. ② 주식의 배당은 주식의 권면액으로 하고 주식으로 배당할 이익의 금액 중 주식의 권면액에 미달하는 단주가 있을 때에는 그 부분에 대하여는 금전으로 배당한다. ③ 제1항의 배당은 매결산기말 현재의 주주명부에 기재된 주주 또는 질권자에게 지급한다. ④ 배당금은 주주총회의 결의일로부터 1개월 이내에 이를 지급한다. 다만, 주주총회에서 배당금의 지급시기를 따로 정한 경우에는 그러하지 아니하다. ⑤ 회사가 귀책사유 없이 이익배당의 지급을 통지받은 주주 또는 등록질권자에게 이익배당금을 지급할 수 없는 경우에는 지급기한이 경과되더라도 그 이자를 지급하지 않는다. 6. 의결권에 관한 사항 제25조 (주주의 의결권) 주주의 의결권은 1 주마다 1 개로 한다. 제26조 (상호주에 대한 의결권 제한) 이 회사, 모회사 및 자회사 또는 자회사가 다른 회사의 발행주식총수의 10 분의 1을 초과하는 주식을 가지고 있는 경우 그 다른 회사가 가지고 있는 이 회사의 주식은 의결권이 없다. 제27조 (의결권의 불통일행사)① 2 이상의 의결권을 가지고 있는 주주가 의결권의 불통일행사를 하고자 할 때에는 회일의 3 일전에 회사에 대하여 서면 또는 전자문서로 그 뜻과 이유를 통지하여야 한다. ② 회사는 주주의 의결권의 불통일행사를 거부할 수 있다. 그러나 주주가 주식의 신탁을 인수하였거나 기타 타인을 위하여 주식을 가지고 있는 경우에는 그러하지 아니하다. 제28조 (의결권 대리행사) ① 주주는 대리인으로 하여금 그 의결권을 행사하게 할 수 있다. ② 제1항의 대리인은 주주총회 개시전에 그 대리권을 증명하는 서면(위임장)을 회사에 제출하여야 한다. 제28조의2 (전자적 방법에 의한 의결권의 행사) ① 회사는 이사회의 결의로 주주가 총회에 출석하지 아니하고 전자적 방법으로 의결권을 행사할 수 있음을 정할 수 있다. ② 전자적 방법으로 의결권을 행사할 수 있음을 정한 경우 주주는 「상법」 제368조의4 제2항에서 규정하는 바에 따라 의결권을 행사해야 하며 회사는 의결권에 필요한 양식과 참고자료를 주주에게 전자적 방법으로 제공하여야 한다. 또한, 회사는 주주총회 소집의 통지나 공고에서 다음 각호의 사항을 기재하여야 한다. 1. 전자투표를 할 인터넷 주소 2. 전자투표를 할 기간(전자투표의 종료일은 주주총회 전날까지로 하여야 한다.) 3. 그 밖에 주주의 전자투표에 필요한 기술적인 사항 ③ 회사는 전자투표의 효율성 및 공정성을 확보하기 위하여 전자투표를 관리하는 기관을 지정하여 주주 확인절차 등 의결권 행사절차의 운영을 위탁할 수 있다. ④ 회사 또는 제3항에 따라 지정된 전자투표를 관리하는 기관은 전자투표의 종료일 3일 전까지 주주에게 전자문서로 제2항 각호의 사항을 한 번 더 통지할 수 있다. 이 경우 주주의 동의가 있으면 전화번호 등을 이용하여 통지할 수 있다.제29조 (주주총회의 결의방법) 주주총회의 결의는 법령과 정관에 다른 정함이 있는 경우를 제외하고는 출석한 주주의 의결권의 과반수와 발행주식총수의 4 분의 1 이상의 수로써 한다
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IV. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견) ■ 본 장은 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제119조제1항 및 동법 시행령 제125조제1항제2호마목에 의거, 금번 공모주식의 인수인이 공모주식에 대한 의견을 기재한 부분입니다. 따라서 본 장의 작성 주체는 대표주관회사인 NH투자증권㈜이므로 문장의 주어를 "당사", "NH투자증권㈜"로 기재하였습니다. 발행회사인 에이치비인베스트먼트㈜의 경우에는 "동사", "회사"로 기재하였습니다.■ 본 장에 기재된 평가의견은 금번 한국거래소 코스닥시장 상장의 대표주관회사인 NH투자증권㈜가 금번 공모주식의 발행회사인 에이치비인베스트먼트㈜에 대한 기업실사 과정을 통하여 발행회사인 에이치비인베스트먼트㈜로부터 제공받거나 취득한 정보 및 자료에 기초하여 코스닥시장 상장법인으로서의 조건 충족여부 및 상장과정에서의 희망공모가액 제시범위(공모가 밴드) 산정논리와 적정성에 대한 판단범위로 한정됩니다.■ 즉, 본 장의 평가의견은 금번 공모주식의 발행회사인 에이치비인베스트먼트㈜에 대한 기업실사 과정 중에 있어서 동사의 코스닥시장 상장 및 공모주식의 가치평가를 검토 및 산정하기 위해 제공받은 정보 및 자료에 기초하여 인수인이 합리적 추정 및 판단의 가정 하에 제시하는 주관적인 의견입니다.■ 그러므로, 본 증권신고서의 당해 기재내용이 금번 공모주식의 대표주관회사인 NH투자증권㈜가 투자자에게 투자의사결정 여부, 이와 관련한 동사의 영업, 경영관리, 재무, 기술 등 전반적인 사업 개황을 평가한 후의 조언 및 자문, 이에 상응하는 청약 관련 정보를 제공하는 것이 아니며, 인수인의 분석의견 제시가 본 증권신고서, 예비투자설명서, 투자설명서 기재내용의 고의적인 허위기재사실 이외 진실성, 정확성과 관련하여 자본시장법 상에서의 모든 책임을 부담하는 것은 아니라는 사실에 유의하시기 바랍니다.■ 본 장에 기재된 인수인의 분석의견 중에는 투자자에게 회사에 대한 이해를 돕기 위하여 기재된 예측정보가 포함되어 있습니다. 예측정보에 대한 실제결과는 여러 가지 내ㆍ외부 요인들의 변화에 의해 기재된 예측정보와는 다르게 나타날 수 있음을 투자자는 유의하셔야 합니다. 예측정보와 관련하여 투자자가 고려해야 할 사항에 대해서는 본 신고서의 서두에 기재된 "예측정보에 관한 유의사항" 부분을 참고하시기 바랍니다. 1. 평가기관 구 분 증권회사(분석기관) 회사명 고유번호 대표주관회사 NH투자증권㈜ 2. 평가의 개요가. 개요 대표주관회사인 NH투자증권㈜는 기업실사(Due-Diligence) 결과를 기초로 에이치비인베스트먼트㈜의 보통주 6,667,000주(상장주선인 의무인수분 제외)를 총액인수 및 모집하기 위하여 동사의 지분증권을 평가함에 있어 최근 3사업연도 감사보고서 및 2023년 3분기 검토보고서 등의 관련 자료를 참고하여 동사가 속한 산업의 산업동향, 발행회사의 재무상태 및 영업실적, 비교회사의 주가 등 주식가치에 영향을 미치는 중요한 사항을 분석하여 평가하였습니다. 나. 평가 일정 구 분 일 시 대표주관회사 계약 체결 2022년 06월 24일 기업실사 2022년 06월 24일 ~ 2023년 09월 06일 상장예비심사 신청 2023년 09월 07일 신청 후 기업실사 2023년 09월 07일 ~ 2023년 11월 15일 상장예비심사 승인 2023년 11월 16일 증권신고서 제출을 위한 기업실사 2023년 11월 16일 ~ 2023년 12월 01일 증권신고서 제출 2023년 12월 04일 다. 기업실사 이행상황대표주관회사인 NH투자증권㈜는 에이치비인베스트먼트㈜의 코스닥시장 상장을 위하여 동사에 대한 기업실사(Due-Diligence)를 실시하였으며, 동 기업실사의 참여자 및 일정, 실사내용은 다음과 같습니다.(1) 대표주관회사 기업실사 참여자 소 속 부 서 직 책 성 명 실사업무 분장 실사참여기간 IB 및 기업금융 경력 NH투자증권㈜ ECM본부 본부장 김중곤 IPO 업무 총괄 2022년 06월 24일~ 2023년 12월 01일 기업금융 22년 ECM1부 부서장 김기환 IPO 실무 총괄 2022년 06월 24일~ 2023년 12월 01일 기업금융
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16년 ECM1부 이사 이성희 기업실사 및 서류작성 실무 총괄 2022년 06월 24일~ 2023년 12월 01일 기업금융 21년 ECM1부 과장 이은섭 기업실사 및 서류작성 실무 담당 2022년 06월 24일~ 2023년 12월 01일 기업금융 5년 ECM1부 과장 양준호 기업실사 및 서류작성 실무 담당 2022년 06월 24일~ 2023년 12월 01일 기업금융 3년 (2) 발행회사 실사 참여자 부 서(직책) 직 급 성 명 담당업무 대표이사 황유선 CEO 투자관리본부 상무 임준기 재무, 회계 총괄 준법감시인 부장 김송이 준법감시 투자관리본부 차장 신상희 재무, 회계 (3) 기업실사 항목 항 목 세부 확인사항 모집 또는 매출에관한 일반사항 가. 당 증권 관련 정관상 근거, 청약방식, 발행가액, 발행절차 등 관련 법규를 준수여부 확인 나. 당 증권에 대한 이사회 결의 내용 확인 다. 당 증권 발행가액의 적정성 검토 라. 일반공모의 경우 공모기간과 청약방식, 최저청약금액 등이 일반투자자에게 충분한 청약기회를 제공하는지 여부 마. 주주배정의 경우 신주인수권증서 상장 등 주주 보호방안이 있는지 여부 바. 우리사주조합 배정 비율 및 절차의 관련 법규 준수 여부 사. 발행회사 주식의 최근 시세가 액면가 이하이고 발행가액이 액면가 이상인 때에 발행회사 또는 발행회사의 대주주 등과 청약예정자 사이에 손실보전 등의 약정이 있는지 여부아. 중복청약금지 관련 법규 준수 여부 증권의 주요권리내용 가. 당 증권의 발행과 관련하여 신주인수권, 의결권, 배당 등의 사항이 정관에 명시되어 있는지 확인나. 정관이나 관계법령에 회사의 지배권 변동을 실질적으로 제한하는 금지조항 등 특별한 조항의 존재 여부 투자위험요소 가. 발행회사의 사업위험, 회사위험, 기타 투자위험이 증권신고서에 적정하게 반영되어 있는지 여부 검토 자금의 사용목적 가. 투자대상의 실재성이 있고 자금사용 예정시기, 소요자금 산출근거, 청약미달 시 자금집행 우선순위, 미달자금 충원계획 등이 구체적인지 여부 나. 기존에 공모를 통해 조달한 자금이 공시서류에 기재된 대로 사용되었는지 여부 다. 발행회사가 과거에 횡령 등이 발생했거나, 조달자금 사용계획을 변경한 사실이 있는지 여부 라. 자금사용처가 신규사업 진출이나 타법인주식 취득인지 여부 경영능력 및투명성 가. 최대주주의 지분율 및 주식보유 형태(담보 제공여부 포함), 잦은 경영진 변경, 경영권 분쟁, 주식 관련 증권 전환 또는 주식매수선택권 행사 등으로 인하여 경영권 불안정성이 대두될 가능성이 있는지 여부 나. 경영진의 불법행위가 있고 이에 대한 형집행이 종료되지 않은 경우 불법행위의 중요성과 업무 관련성에 비추어 회사경영에 불리한 영향을 미칠 가능성이 있는지 여부 다. 최대주주등이 법인인 경우 직접 방문하거나 국세청 시스템(조회시점의 과세유형 및 휴면여부, 폐업일자 등) 등을 통해 실재성을 확인할 것 라. 최근 최대주주가 변경된 경우(경영권 양수도계약이 체결된 경우 포함) 지분 인수조건 및 인수자금 조달방법 등이 타당한지 여부 마. 사외이사 선임, 경영지배인 선임, 이사진의 계열회사 이사 겸직 등과 관련하여 상법상 절차를 준수하였는지 여부 바. 최근 경영진이 변경된 경우 선임배경과 과거 근무경력(근무한 회사의 상장폐지 등 특기사항 포함), 형사처벌 내역 등에 비추어 회사 경영에 불리한 영향을 미칠 가능성이 있는지 여부 사. 정관상 이사회 의결정족수 강화, 이사 해임요건 강화 등 경영권 보호장치가 도입된 경우 효율적인 경영이 제한받을 가능성이 있는지 여부 아. 공시된 임원 외 고문, 회장, 부회장, 부사장 등 사실상 회사의 임직원으로 근무하는 사람이 있는지 여부 자. 발행회사가 최근 3년 중 최대주주등과의 거래가 있는 경우 내부통제절차 등에 명시된 관련근거가 있고 거래사유가 타당하며 거래조건이 제3자와의 거래와 비교하여 합리적인지 여부 차. 발행회사와 겸직회사간 거래내역이 있는 경우 관련 이사회 의결 절차를 준수하는 등 거래의 적절성이 확보되었는지 여부 카. 사내규정을 구비하고 있으며 내부통제절차가 관행적으로 이뤄지지 않고
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문서화되어 있는지 여부 타. 사내 자금관리에 대한 내부통제제도 마련 및 운영이 타 기업사례에 비추어 적정한 수준인지 여부 파. 법인인감, 통장, 어음용지, 수표 등의 관리책임이 특정인에게 집중되지 않고 업무분장 원칙에 따라 관리되는지 여부 하. 과거에 횡령 및 배임이 발생한 경우 유출 자금의 회수방안, 재발 방지를 위해 내부통제시스템이 개선되어 운영되는지 여부 거. 이사회 운영실태 관련하여 이사회의사록 원본 관리자와 관리대장 관리자가 분장되어 적절히 작성 및 관리되고 있는지 여부 너. 회사의 재무상태, 경영실적 등을 적시에 공시할 수 있는 관리조직이 구비되었는지 여부 회사의 개요 가. 직전 정기보고서 제출 이후 현재까지 발생한 회사의 주된 변동내용 확인 나. 최근 1년간 자본금의 변동내용 확인 사업의 내용 가. 발행회사가 속한 산업의 경쟁상황, 시장규모, 성장주기(Life Cycle), 정부규제 등 검토 나. 발행회사가 속한 산업에 대한 기재내용과 경쟁업계가 제출한 정기보고서 등의 기재내용의 부합 여부에 대한 검토 다. 신성장산업, 바이오산업, 녹색기술산업 등 기술평가가 기업의 가치에 중요한 영향을 미치는 경우 외부전문기관에 기술평가를 위탁할 필요성이 있는지 여부 라. 평판 리스크 존재 여부와 존재하는 경우 리스크 관리방안 검토 마. 사업의 수주현황, 수주조건 변경 추이에 비추어 영업활동이 악화될 가능성이 있는지 여부 바. 사업과 관련된 매출채권과 재고자산의 증가 추이, 주요 거래처의 신용등급 변동내역, 채권회수 추이 등에 비추어 영업활동이 악화될 가능성이 있는지 여부 사. 주된 사업의 전부 또는 상당부분을 특정 거래처에 의존하는 경우 거래기간, 조건, 마진율 및 거래의 불가피성 등을 고려할 때 거래의 지속 가능성 여부 아. 발행회사가 유전사업, 바이오사업, 대체에너지사업 등 투자기간이 길고 수익성이 불확실한 사업을 영위하는 경우 동 사업의 경제성을 입증할 수 있는 증빙자료 존재 여부 자. 발행회사가 기존에 제출한 정기보고서나 주요사항보고서에 기재된 사업추진계획이 현재 진행 중인지 여부 차. 발행회사의 주된 사업이 해외시장에 진출되어 있는 경우인지 여부 카. 발행회사의 주된 사업이 수출입 거래 규모가 크거나 파생상품계약이 체결되어 있는지 여부 재무에 관한 사항 가. 주요 재무지표(안정성지표, 수익성지표, 성장성지표, 활동성지표 등)의 연간추이를 동일, 유사업종의 타 기업들과 비교하여 발행회사의 재무 위험요인을 검토 나. 발행회사의 규모에 비추어 중요성이 있는 투자가 있었거나 있을 예정인 경우 투자의 진정성과 투자자금 사용내역이 구체적인지 여부 다. 차입금(회사채포함) 규모가 클 경우 차입금 만기구조(조기상환 포함),유동성, 차입금 상환일정 등을 고려하여 채무상환 불이행위험 가능성(가장 비관적인 시나리오도 가정)을 검토 라. 발행회사가 지급보증, 담보제공, 파생상품, 어음 등으로 인해 우발채무가 현실화될 우려가 있는 경우 재무안정성의 악화 가능성 검토 마. 자본잠식이 진행되고 있거나 진행될 우려가 있는 경우 자본구조의 개선을 위한 구체적인 대응방안 존재 여부 바. 자본잠식 해소 등을 위해 출자전환을 하거나 채무면제, 채무재조정 등이 발생한 경우 별도의 이면약정이 있는지 여부 사. 현금흐름 구조에 비추어 유동성이 급격히 악화될 가능성이 있는 경우 대응방안 존재 여부 아. 신용등급이 최근 3년 내 1단계 이상 하락한 경우 이로 인해 향후 자금조달계획 및 손익에 미치는 영향 검토 자. 재무정보에 활용된 재무제표의 기준일 및 단위, 기준통화가 통일되었는지 여부 차. 출자회사 등 관계회사와 발행회사의 특수관계인 등에게 대여금, 선급금을 지급한 경우 지급사유와 충당금 설정 추이에 비추어 회수 가능성이 있는지 여부 카. 자금 대여처가 원리금을 미상환하고 있음에도 불구하고, 추가로 자금대여를 하는 경우 발행회사와 대여처 간 관계 파악 및 채권회수 방안이 적절히 수립되었는지 여부 타. 차, 카의 내용을 확인하기 위해 발행회사의 경영자 및 내부통제관리자, 감사와의 면담을 하였는지 여부 파. 타법인 주식 취득가액 산정근거가
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합리적인지 여부 하. 타법인이 비상장회사이거나 해외소재 회사인 경우 기존 회사운영 자금의 사용내역과 재무정보에 대해 신뢰할 만한 자료가 존재하는지 여부 거. K-IFRS 적용으로 인해 기존의 재무구조와 상당한 차이가 발생하거나 발생될 것으로 예상되는지 여부 너. 발행회사가 최근 3년간 회계변경 및 오류수정을 통해 매출, 이익 등이 변경된 사실이 있는지 여부 감사인의감사의견 등 가. 최근 3개년간 회계감사인으로부터 적정의견 이외의 감사의견 받은 사실 여부 검토 및 발생 시 이에 대한 재무위험성 검토 회사의 기관 및계열회사에관한 사항 가. 발행회사가 계열회사 주식을 보유하고 있는지 여부 주주에 관한 사항 가. 직전 정기보고서 제출 이후부터 현재까지 최대주주의 지분율 변동 또는 주식 관련 증권 전환 또는 주식매수선택권의 행사 유무 검토 나. 최대주주 지분율 변동 또는 전환권 행사가 있을 경우 이로 인한 경영권 안정화 방안 마련 여부 검토 다. 최근 1년간 최대주주 변동내역 확인 임원 및 직원 등에관한 사항 '경영능력 및 투명성' 항목 검토로 갈음 이해관계자와의거래내용 등 가. 감사보고서상 관련 거래 내역의 기재 내용 검토 나. 거래조건이 다른 거래와 비교할 때 비정상적이라고 보여지는지 여부 다. 금전거래의 경우 자금 회수가 지연되거나, 적정한 충당금이 설정되었는지 여부 라. 비상장 당시 지급한 대여금이 상장 후 만기 연장되었는지 여부 기타 투자자보호를위해 필요한 사항 가. 유통주식수 증가(전환 및 행사가능 주식 포함) 및 자기주식 처분 등에 따른 주식가치 하락 가능성 검토 나. 최근 특수관계자 등에 대해 발행한 주식, 주식관련증권, 주식매수선택권 등과 관련하여 별도 약정이나 옵션부여 여부 다. 최근 제3자 배정자가 시가보다 높은 가격으로 유상증자에 참여하는 등의 경우, 제3자 배정자의 실재성 및 증자 참여의 진정성 등 검토 라. 발행회사의 관리종목 및 상장폐지 요건 해당 가능성 마. 발행회사가 금융당국 등으로부터 관련법령에 따른 제재조치를 받은 적이 있는지 여부 바. 발행회사의 임금체불 등 근로기준법 위반행위 여부 사. 발행회사의 정기보고서가 연결기준으로 작성된 경우 주요 종속회사와 관련된 위험요인 등이 충실하게 기재되었는지 확인 아. 발행회사의 소송 및 분쟁 내역 등이 있는지 여부 자. 발행회사의 횡령, 배임 등 회사의 재무에 직접적 영향을 끼치는 소송이 있는지 여부 차. 발행회사 및 임직원의 제재현황이 존재하는지 여부 카. 투자자의 합리적인 투자판단이나 의사결정에 중요한 영향을 미칠 수 있는 기존 정보(과거 공시나 언론보도 등)가 검증시점에 잘못 알려져 있거나 그 내용이 변동된 경우가 있는지 여부 4) 기업실사 주요 일정 및 내용 일자 장소 기업실사 내용 및 확인 자료 에이치비인베스트먼트 (이하 생략)본사 회의실 ■ 참석자- 대표주관회사: 김중곤 본부장, 김기환 부서장, 이성희 이사, 이은섭 과장, 양준호 과장- 상장예정법인: 황유선 대표이사, 임준기 상무, 신상희 차장■ 내용[코스닥시장 상장을 위한 인수의뢰 및 대표주관계약 체결] - 대표주관계약 체결 - 상장일정 및 기업실사 일정 협의 - 기업공개 위한 사전준비사항 및 진행절차 설명 - 대표이사 면담 :회사연혁, 경영철학, 기업공개 추진동기 등 - 실사 요청자료 송부 본사 회의실 ■ 참석자- 대표주관회사: 김중곤 본부장, 김기환 부서장, 이성희 이사, 이은섭 과장, 양준호 과장- 상장예정법인: 황유선 대표이사, 임준기 상무, 신상희 차장■ 내용[형식적요건 검토] [대표이사 면담] - 실사의 일정, 취지, 진행방법 등 설명 - 설립배경, 산업동향, 신규사업계획, 자본거래내역 등 청취 - 연혁, 사업분야, 비전, 코스닥상장 추진 사유 등 청취 [일반사항 검토] - 법인등기부등본, 사업자등록증, 정관, 내부규정, 이사회 및 주주총회 의사록 목록표, 회사 관련 주요 언론 보도자료, 경쟁사 현황 등 [자본에 관한 사항 검토] - 설립 후 자본금 변동내역 검토 - 주주명부 검토 본사 회의실 ■ 참석자- 대표주관회사: 김중곤 본부장, 김기환 부서장, 이성희 이사, 이은섭
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과장, 양준호 과장- 상장예정법인: 황유선 대표이사, 임준기 상무, 신상희 차장■ 내용[1차 실사 결과 보고][추가 검토사항] - 펀드 출자 및 투자의사결정 검토 - 기타 실사 시 미비사항 추가 질의 ~ 본사 회의실 ■ 참석자- 대표주관회사: 김중곤 본부장, 김기환 부서장, 이성희 이사, 이은섭 과장, 양준호 과장- 상장예정법인: 황유선 대표이사, 임준기 상무, 신상희 차장■ 내용[조직 및 인사에 관한 사항 검토] - 조직도, 업무분장현황, 임직원현황, 임원겸직현황 및 임원변경사항 등 [지배구조 관련 사항 검토]- 지배구조 개요 [기타 내부통제 관련 사항 검토] - 주요 활동별 업무 Flow 검토 - 이해관계자 검토 - 회계처리 및 자금관리시스템에 관한 사항 검토 [재무/회계 관련 사항 검토]- 최근 3개년 재무상황의 변동내역 및 원인 질의- 재무제표 계정과목 점검- 자산, 부채, 자본 등 세부 계정과목 등- 수익, 비용 등 세부 계정과목 등- 자본적정성 및 자산건전성 관련 사항 [질적 요건 검토] - 시장성 검토: 주력시장 등의 규모 및 성장률, 주력시장의 경쟁 정도, 매출의 지속여부 - 수익성 검토: 매출 및 이익규모, 주력제품의 원가율 및 수익구조 - 재무상태 검토: 우발채무 위험도, 주요 재무비율 등 - 기술성 검토: 지적재산권의 보유 여부 - 경영성 검토: 경영진의 불법행위 여부, 이해관계자 거래의 적정성, 내부통제구조의 적정성, 지배구조 및 안정적인 경영권 확보 여부 [상장예비심사 신청서 제출] ~ 본사 회의실 ■ 참석자- 대표주관회사: 김중곤 본부장, 김기환 부서장, 이성희 이사, 이은섭 과장, 양준호 과장- 상장예정법인: 황유선 대표이사, 임준기 상무, 김송이 부장, 신상희 차장■ 내용[2022년 가결산 실적 분석 및 2023년 사업계획 분석, 2022년 정기주총 안건 검토] ~ 본사 회의실 ■ 참석자- 대표주관회사: 김중곤 본부장, 김기환 부서장, 이성희 이사, 이은섭 과장, 양준호 과장- 상장예정법인: 황유선 대표이사, 임준기 상무, 김송이 부장, 신상희 차장■ 내용 [재무/회계 관련 사항 검토]- 결산 실적에 대한 재무분석 및 특이사항 여부 확인 [상장예비심사 철회] ~ 본사 회의실 ■ 참석자- 대표주관회사: 김중곤 본부장, 김기환 부서장, 이성희 이사, 이은섭 과장, 양준호 과장- 상장예정법인: 황유선 대표이사, 임준기 상무, 김송이 부장, 신상희 차장■ 내용[영업활동에 관한 변동사항 검토] - 담당 임원과의 면담 - 경쟁상황 및 성장성 검토 - 주요 계약서 검토 [외형요건 최종 검토][질적 요건 검토] - 시장성 검토: 주력시장 등의 규모 및 성장률, 주력시장의 경쟁정도, 매출의 지속여부 - 수익성 검토: 매출 및 이익규모, 주요 매출의 수익구조 - 재무상태 검토: 우발채무 위험도, 주요 재무비율, 매출채권의 건전성 - 경영성 검토: 경영진의 불법행위 여부, 이해관계자 거래의 적정성, 내부통제구조의 적정성, 지배구조 및 안정적인 경영권 확보 여부 [영업위험 평가][상장예비심사신청서 및 첨부자료 작성 등] - 신청회사 실사 계속 진행 - 상장예비심사신청서 작성 및 첨부자료 준비 - 내부통제 관련 Due-Diligence체크리스트 작성 ~ ~ ~ 본사 회의실 ■ 참석자- 대표주관회사: 김중곤 본부장, 김기환 부서장, 이성희 이사, 이은섭 과장, 양준호 과장- 상장예정법인: 황유선 대표이사, 임준기 상무, 김송이 부장, 신상희 차장■ 내용[상장예비심사신청서 및 첨부자료 작성 등] - 상장예비심사신청서 작성 및 첨부자료 준비 - 내부통제 관련 Due-Diligence체크리스트 작성 [공모구조 및 희망공모가액 협의 및 확정] [상장예비심사신청서 제출] ▶ 상장예비심사 대응- 상장예비심사신청서 제출 이후 경영 및 영업활동 주요 변동사항 검토 [상장예비심사 승인] 본사 회의실 ■ 참석자- 대표주관회사: 김중곤 본부장, 김기환 부서장, 이성희 이사, 이은섭 과장, 양준호 과장- 상장예정법인: 황유선 대표이사, 임준기 상무, 김송이 부장, 신상희 차장■ 내용[증권신고서 제출 관련 추가 실사 진행]-
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비교가능기업에 대한 추가 검토- 투자위험요소 논의- 공모 일정 등 논의 [증권신고서 제출] 3. 기업실사 결과 및 평가내용가. 사업의 수익성 (1) 영업수익의 우량도 (단위 : 천원) 구분 상세 2023년 3분기 2022년 2021년 2020년 제25기 3분기말 제24기말 제23기말 제22기말 영업수익 비율 영업수익 비율 영업수익 비율 영업수익 비율 펀드운용수익 관리보수 성과보수 관계기업투자이익 이자수익 합 계 동사는 중소·벤처기업에 대한 투자금융을 제공하는 벤처캐피탈로 벤처투자촉진에관한 법률에 의거 중소벤처기업부에 등록된 중소기업창업투자회사이며, 벤처투자조합 등 조합결성을 통한 창업초기, 중기 등 기업 투자 및 운영을 주력 사업으로 영위함에 따라 대부분의 영업수익이 동사가 운영하고 있는 투자조합을 통하여 발생하고 있습니다. 동사는 벤처 기업 발굴 및 투자에 주력하되 적극적 후속투자 및 중기 및 후기 기업을 균형있게 투자하여 안정성 및 수익성을 동시에 달성하고 있습니다. 또한, 다양한 성장분야의 선도기업들을 중심으로 높은 회수수익을 창출하였으며, 투자 후 기업가치 증대를 통해 지분법 이익을 높이는 등 우량한 수익성을 보이고 있습니다. 동사의 최근 3개년 영업수익은 2020년 약 107억원, 2021년 약 114억원, 2022년 약 159억원, 2023년 3분기 기준 약 177억원으로 증가세를 보이고 있습니다. 동사의 운용자산(AUM)이 증가함에 따라 관리보수 수익기반이 성장세에 있으며, 조합청산이 이어지면서 2022년과 2023년에는 성과보수가 발생하였습니다. 또한, 2024년에도 에이치비성장지원엠앤에이 투자조합, 2014에이치비벤처투자조합, 2015 에이치비기술사업화벤처투자조합, HB-KIS2018투자조합, HB유망서비스투자조합이 청산 예정중임에 따라 성과보수가 기대되고 있습니다. (2) 비용의 우위성 동사는 지속적인 투자조합 결성을 통하여 안정적인 매출을 실현하고 있으며, 꾸준한 영업이익 및 당기순이익을 실현하고 있습니다.동사는 설립한 조합으로부터 관리보수, 성공보수, 관계기업투자이익 등을 영업수익으로 계상하고 있으며, 각 조합별로 손실이 발생한 조합의 손실은 영업비용으로 각각 총액기준으로 계상하고 있습니다. (단위 : 천원) 구 분 2023연도3분기 2022연도 2021연도 2020연도 영업수익 관리보수 성과보수 관계기업 투자 이익 이자수익 영업비용 당기손익-공정가치측정금융상품관련손실 관계기업투자 관련손실 인건비 판매관리비 영업이익 (영업이익률) 당기순이익 (당기순이익률) 동사는 고정적으로 발생하는 조합 관리보수를 통해 회사의 인건비 및 판매관리비 이상의 매출을 실현하고 있으며, 관리보수 외에 조합투자자산의 성공적인 투자 및 회수에 따른 조합 수익배분 및 초과 달성수익에 대한 성과 보수, 투자포트폴리오 평가이익에 따른 지분법이익 등에 따라 수익성을 개선하고 있습니다. 한편, 2023년도 3분기의 경우, 금리 인상, 양적 긴축 및 지정학적 리스크 등으로 주식시장이 부진을 겪음에도 불구하고, 2023년 3월 에이치비디지털 혁신성장2호투자조합(약정규모 370억원), 신한에이치비웰니스1호투자조합(약정규모 103억원), 에이치비딥테크상생투자조합(약정규모 350억원) 결성을 통해 발생하는 관리보수 등으로 이익률 개선이 이루어질 것으로 전망됩니다. 참고로, 동사의 자체결산에 따르면 2023년 10월, 1개월간 영업수익은 6.0억원으로 집계되었습니다. 이는 모두 관리보수에서 발생한 것이며, 2023년 10월에는 청산조합이 없음에 따라 성과보수가 발생하지 않았고, 관계기업투자관련손익의 경우 월 결산시에는 별도의 지분법 평가를 진행하지 않음에 따라 전분기와 동일하게 기재되었습니다. 영업비용은 2023년 10월중 임직원 급여등을 포함하여 3.0억원이 발생하였습니다. [당사 영업수익 추이] (단위 : 천원) 상세 2023년 10월 가결산 2022년 관리보수 성과보수 관계기업투자관련이익 이자수익 영업수익 합계 일반관리비 관계기업투자관련손실 당기손익-공정가치측정금융상품관련손실 영업비용 합계 영업이익 주1) 상기 2023년
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10월까지의 가결산 수치는 잠정실적으로, 외부감사인의 회계검토가 완료되지 않은 상태에서 투자자들의 편의를 위해 제공되는 정보로서 실제 실적과는 차이가 발생할 수 있습니다. 나. 사업의 성장성 (1) 시장의 규모 및 산업의 성장잠재력 국내는 정책적으로 벤처캐피탈 산업을 새로운 일자리 창출과 잠재성장률 제고를 통한 경제 활성화 차원에서 중요한 산업으로 인지하고 적극적인 지원 정책을 추진하고 있습니다. 벤처캐피탈 산업은 신성장산업에 투자함으로써 대기업과 제조업에 편중된 산업구조를 재편하고 균형성장을 촉진시킬 산업으로 각광받고 있습니다. 연도별 창업투자회사의 등록현황을 보면 2013년 이후 창업투자회사의 숫자가 순증가하여 2023년 9월말 기준으로 240개사가 등록되어 영업중에 있습니다. 이러한 신규 창업투자회사가 증가하고 있는 가운데 등록 말소된 회사도 꾸준히 나타나고 있습니다. [연도별 창업투자회사 현황] (단위 : 개사) 구분 2019년 2020년 2021년 2022년 2023년 9월 등록 말소 운영 (출처 : 한국벤처캐피탈협회) 벤처캐피탈 시장은 크게 재원조달, 투자, 회수의 시장으로 구분할 수 있습니다. 우선,재원조달 시장을 살펴보면, 활발한 신규조합 결성으로 2023년 9월 말 기준 총 투자재원은 54조 6,093억원으로 2017년 20조원을 돌파한데 이어 현재에는 54조원을 넘어섰습니다. 이러한 증가는 정책자금 및 연기금뿐만 아니라 민간부문의 출자가 증가하면서 외형확대로 이어졌고, 크라우드 펀드, LP지분유동화 펀드, M 펀드 등 다양한 목적에 중점적으로 투자하는 펀드가 활성화 된 점이 영향을 미친 것으로 분석되었습니다. [연도별 투자재원] 연도별 투자 재원.jpg 연도별 투자 재원 (출처 : 한국벤처캐피탈협회) 시장 전반적으로 정책자금이 여전히 큰 역할을 차지하고 있으나, 정부의 지속적인 벤처투자 활성화 및 창업지원 정책과 모태펀드의 출자사업은 계속될 것으로 전망되며 이외에도 다양한 LP로 이루어진 매칭출자를 통한 1,000억원 이상의 대형 투자조합이 증가하는 등 국내 벤처캐피탈 투자재원 및 신규조합 결성은 장기적으로는 늘어날 것으로 늘어날 것으로 전망됩니다. 다만, 러시아-우크라이나 전쟁과 같은 지정학적 리스크 증가, 원자재 및 곡물 등 주요 상품들의 글로벌 공급차질 지속, 주요국의 인플레이션 심화 및 긴축적인 통화 및 재정정책 지속 등의 영향으로 글로벌 금융시장이 조정 국면을 맞으면서 2023년 신규조합 결성 건수 및 금액은 하락하였습니다. [연도별 신규조합 결성 및 금액 현황] 연도별 신규조합 결성 현황.jpg 연도별 신규조합 결성 현황 (출처 : 한국벤처캐피탈협회) 2023년 3분기 기준 신규 투자액은 3조 6,952억원으로, 전년동기 대비 글로벌 경기 침체로 인하여 32.0% 감소하였으며, 벤처캐피탈 시장에 자금은 풍부한 상황이지만 신규 투자에 대해서 보수적으로 접근하고 있습니다. 신규투자 기업수는 전년동기 대비 11.6% 감소하였습니다. [신규 투자금액 추이] 신규 투자금액 추이.jpg 신규 투자금액 추이 (출처 : 한국벤처캐피탈협회) 벤처투자의 주요투자대상인 벤처기업 수 또한 2015년 3만개를 돌파한 이후 2020년까지 매년 증가세를 보였으나, 2021년부터 점차 수가 줄어 2022년에는 3만 5,123개로 전년 대비 약 8% 감소하였으나, 2023년 9월 3만 8,843개로 증가 하였습니다. [연도별 벤처기업수] (단위 : 개사) 구분 2015년 2016년 2017년 2018년 2019년 2020년 2021년 2022년 2023.09월 벤처기업 (출처 : 벤처기업협회) 또한 정부는 벤처투자자금에 대한 세제지원을 통해 벤처투자에 대한 인센티브를 부여하고 있습니다. 특히 동사가 영위하고 있는 중소기업창업투자회사에 대한 세제지원이 주를 이루고 있으며, 투자조합 출자자인 LP(유한책임조합원)에 대한 세제혜택으로 투자조합의 출자자 모집 등 투자조합 설립 및 운영에 있어 많은 이점으로 작용하는 등 우호적인 시장여건이 조성되어 시장 활성화가 기대되고 있습니다. (2) 시장의 경쟁 상황 일반적으로
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중소/벤처기업에 대한 투자금융 제공 측면에서 동사의 직접적인 경쟁업체는 개인, 일반법인, 금융기관(은행, 증권, 연기금 등) 등 그 대상은 매우 다양하다고 볼 수 있습니다. 반면, 투자조합 등의 투자기구를 결성하여 운영하는 등의 사업을 영위할 수 있는 운용사는 국내의 경우 관련법에 의해 규정되고 있습니다. 업무집행조합원(GP)으로서 벤처투자조합을 설립 및 운영할 수 있는 대상에는 「벤처투자촉진에관한법률」에 의한 중소기업창업투자회사 및 유한책임회사, 여신전문금융업법에 의한 신기술사업금융전문회사가 있습니다. (창업기획자 및 중소벤처기업부가 인정하는 외국투자회사도 가능) 동사와 같이 「벤처투자촉진에관한법률」에 의해 중소기업창업투자회사로 등록된 업체 수는 2023년 9월말 기준으로 240개사입니다. 중소기업창업투자회사는 설립요건에 맞추어 중소벤처기업부의 등록으로 설립이 가능한 완전경쟁시장이라고 할 수 있습니다. 상기와 같이, 동사가 영위하는 업종의 진입 장벽은 높지 않으며 관련 요건을 갖출 경우 회사의 설립 등이 가능합니다. 다만, 투자조합의 결성 능력은 회사의 경쟁력 요소라고 할 수 있습니다. 투자조합에 출자하는 조합원(LP)은 모태펀드 등 정책자금과 함께 연기금 및 공제회 등의 기관으로 이루어지게 되며 출자는 관련 공고에 따라 심사를 거쳐 이루어지게 됩니다. 이 때 투자자의 출자를 이끌어내는데 있어 회사의 평판 및 트랙레코드 등은 가장 큰 요소로 작용한다고 할 수 있습니다. 동사는 1999년 설립 이후 성공적으로 투자조합을 결성하여 운영해 왔으며, 재무적 안정성, 현금흐름, 기술적 진입장벽 등 명확한 투자원칙에 따라 투자회사를 선별하고 하이테크, 소프트웨어, 바이오헬스케어 섹터에 고르게 투자하여 리스크를 분산하는 등 여타 회사 대비 경쟁력을 확보해 나가고 있습니다. (3) 경쟁업체 현황 동사가 영위하고 있는 창업투자회사는 업종의 특성상 특정업체의 점유율이 높지 않습니다. 2023년 9월말 기준 창업투자회사는 총 240개사가 등록되어 있으며, 동사는 2023년 상반기 기준으로 AUM 25위권에 위치하고 있습니다. [회사별 투자조합 운용자산(AUM) 현황] (단위 : 백만원) 2023년 상반기 벤처캐피탈 운용자산 현황(VC) 순위 회사명 금액 한국투자파트너스 KB인베스트먼트 소프트뱅크벤처스 우리벤처파트너스 아주IB투자 IMM인베스트먼트 신한벤처투자 LB인베스트먼트 … … … 에이치비인베스트먼트 주) 2023 1H 기준 리그테이블 상 컴퍼니케이파트너스는 16위 (VC 합계 7,845억원), TS인베스트먼트는 19위 (VC합계 7,036억원), 나우IB캐피탈은 28위(VC 4,795억원)에 해당됩니다. 동사는 18개의 투자조합을 결성하여 운영 중에 있으며, 운용조합 규모 등을 고려할 때 동사의 주요 경쟁업체로 판단되는 회사의 현황은 아래와 같습니다. 구분 에이치비인베스트먼트 컴퍼니케이 나우IB TS인베스트먼트 '21년 '22년 '23년3분기 '21년 '22년 '23년3분기 '21년 '22년 '23년3분기 '21년 '22년 '23년3분기 설립일 영업수익 영업이익 (이익률) 당기순이익 (이익률) 총자산 총부채 자기자본 상장여부 비상장 상장 상장 상장 (상장일) 주요제품 창업투자 창업투자 창업투자 창업투자 (매출비중) 다. 회사의 경쟁력 (1) 차별화된 회수 성과 동사는 약 23년 간 국내 시장변동성을 감안하여 주식(Equity)/메자닌(Mezzanine), 상장/비상장 등 상황에 맞는 회수 방안을 통해 목표수익을 추구하고 있습니다. 특히 동사는 회수 Multiple 기준으로 2019년 2.4배, 2020년 1.8배, 2021년 2.7배, 2022년 2.1배, 2023년 상반기 3.3배를 기록하면서 VC업계 평균 (2020년 2.0배, 2021년 3.0배, 2022년 1.6배) 대비 우수한 회수성과를 지속해 오고 있습니다. [동사 주요 포트폴리오 회수완료 사례] (단위 : 백만원) 업체명 회수년도 회수원금(A) 회수총액(B) 비고 아이지에이웍스 장외매각 티앤알바이오팹 코스닥 IPO 압타바이오 코스닥 IPO 박셀바이오 코스닥
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IPO 아이티엠반도체 코스닥 IPO 엘앤씨바이오 코스닥 IPO 마이크로디지탈 코스닥 IPO 브릿지바이오테라퓨틱스 코스닥 IPO 크래프톤 코스닥 IPO 밀리의서재 장외매각 파킹클라우드 장외매각 퓨쳐켐 코스닥 IPO 피엔에이치테크 코스닥 IPO 압타머사이언스 코스닥 IPO 애드바이오텍 코스닥 IPO 애니플러스 코스닥 IPO 뮤즈라이브 장외매각 이피캠텍 장외매각 뷰노 코스닥 IPO 에이치피에스피 코스닥 IPO 와이팜 코스닥 IPO 바이오플러스 코스닥 IPO 또한, 2023년 상반기 금리 인상, 양적 긴축 및 지정학적 리스크 등의 불확실성이 존재함에 따라 펀딩 및 투자시장이 위축된 분위기 속에서도 2023년 상반기 벤처조합 회수 1위를 달성하였습니다. [2023년 상반기 벤처캐피탈 회수 금액 Top 10 현황] (단위 : 원) 순위 회사명 금액 HB인베스트먼트 아주IB투자 포스코기술투자 LB인베스트먼트 스마일게이트인베스트먼트 에이티넘인베스트먼트 한국투자파트너스 인터베스트 KB인베스트먼트 우리벤처파트너스 (출처 : 더벨 벤처캐피탈 2023년 상반기 리그테이블) 동사는 향후에도 동사가 가진 역량과 노하우, 네트워크를 활용하여 지속적인 실적 및 가치를 창출하는데 주력할 것입니다. 따라서 동사는 투자에 대한 노하우 및 안정적인 운용성과를 바탕으로 신규 조합 결성 및 회수 역량에서의 경쟁력은 충분한 것으로 판단됩니다. (2) 지속적인 투자조합 결성 능력 동사는 1999년 이후부터 지속적으로 조합을 신규결성하였으며, 지난 23년 동안 약 9,000억원 이상의 벤처펀드를 조성하였습니다. 동사는 최근 3년간 2021년 06월 2021 HB 반도체 세컨더리 투자조합(약정규모 195억원), 2022년 1월 2021 HB뉴딜서비스투자조합(약정규모 500억원), 에이치비 디지털 혁신 성장 투자조합(약정규모 210억원), 2022년 3월 2022 HB 인바디 IBK 혁신솔루션 투자조합(약정규모 355억원), 2022년 4월 에이치비 글로벌 핀테크 투자조합(약정규모 100억원), 2022년 5월 에이치비 핀테크 투자조합(약정규모 70억원), 2023년 3월 에이치비 디지털 혁신 성장 2호 투자조합(약정규모 370억원), 신한에이치비 웰니스 1호 투자조합(약정규모 103억원), 2023년 11월 에이치비딥테크상생투자조합(약정규모 350억원) 결성하였으며, 지속적으로 펀드 AUM을 확충시켜 왔습니다. 동사의 증권신고서 제출일 기준 운용펀드 규모는 6,197억원입니다. 동사는 가장 큰 출자사업을 하는 한국모태펀드, 각종 연기금, 은행, 일반기업 등의 다양한 주요 출자자로부터 출자를 받아 투자조합을 결성하고 있습니다.특히 하기 표와 같이 2023년 상반기의 경우 동사의 투자조합 결성금액은 경쟁사 대비 상위에 랭크되어 있는 등 높은 경쟁력을 보유하고 있다고 볼 수 있습니다. 증권신고서 제출일 기준 2023년 3월 에이치비디지털혁신성장 2호투자조합(약정규모 370억), 2023년 7월 신한에이치비웰니스1호투자조합(약정규모 103억원), 2023년 11월 에이치비딥테크상생투자조합(약정규모 350억원)을 결성함에 따라 2023년 총 신규 조합 결성액은 823억원 입니다. [2023년 상반기 벤처캐피탈 펀드레이징 현황] (단위 : 백만원) 순위 회사명 금액 순위 회사명 금액 신한벤처투자 비하이인베스트먼트 KB인베스트먼트 한국투자파트너스 SV인베스트먼트 SBI인베스트먼트 인라이트벤처스 아주IB투자 IMM인베스트먼트 솔리더스인베스트먼트 캡스톤파트너스 에이벤처스 우리벤처파트너스 미래에셋벤처투자 BNH인베스트먼트 뮤렉스파트너스 대교인베스트먼트 데일리파트너스 HB인베스트먼트 하나벤처스 UTC인베스트먼트 이크럭스 인터베스트 트랜스링크인베스트먼트 스마일게이트인베스트먼트 더웰스인베스트먼트 위와 같이 벤처캐피탈은 투자자를 모집하여 투자조합 등을 설립하고, 설립된 투자조합 등의 투자금을 바탕으로 규약 및 정관에 따라 중소 및 벤처기업 등에 투자하여 수익을 창출하는 일련의 과정을 거치게 됩니다. 이러한 일련의 과정 중 가장 중요한 부분은 신규 조합을 결성하는 능력이라고 볼 수
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있습니다. 동사의 자산규모, 운용조합규모 및 이익규모는 꾸준히 성장하고 있으며 동사의 운용실적 및 지속적인 투자조합 결성능력을 통해 운용 성과 측면에서 높은 경쟁력을 보이고 있는 것으로 판단됩니다. (3) 체계적인 투자 및 회수 프로세스 시스템 성공적인 벤처투자의 시작은 양질의 투자대상기업을 빠르게 발굴하고 명확한 투자원칙에 따라 투자기업을 선별하여 투자기회를 선점하는 것입니다. 동사는 1999년 11월 11일 설립된 업력 20년 이상의 벤처캐피탈로, 각종 산업 전문인력, 의사, 회계사, 변리사 등 다수의 전문가들이 축적된 노하우를 바탕으로 성장 가능성이 높은 유망중소기업을 발굴하고 투자하고 있습니다. 이러한 축적된 노하우 및 인적네트워크 등을 통하여 투자대상을 발굴하고, 대상 기업의 기술, 사업화능력, 재무적요인 등 다방면의 검토 및 심사를 거쳐 투자를 집행하고 있습니다.동사는 4단계의 의사결정 구조를 통해 운용펀드 투자의사결정 체계를 구축하고 있으며, 해당 내용은 다음과 같습니다. [단계별 의사결정 기준] 예비투자심의 위원회 역할 : CEO 및 핵심인력 인터뷰, 딜구조 및 Valuation 검토, 투자포인트 및 리스크 검토위원 : 투자기업 담당 투자본부장, 투자본부정 지정 심사역 1인의사결정 : 의결권자 2/3이상 출석, 출석인원 1/2이상 찬성 1차투자심의 위원회 역할 : 투자건 적정성 검토(컴플라이언스 및 이해상충 여부, 투자구조, Valuation, 투자수익성 등), 중점 검토 사항(잠재 리스크, 보완 사항 등) 도출 및 집중 논의위원 : 투자본부이사 이상 심사역, 대표펀드매니저, 대표이사, 준범감시인(Observer)의사결정 : 의결권자 2/3이상 출석, 출석인원 1/2이상 찬성. 2차투자심의 위원회 역할 : 투자건 집행 여부 최종 결정위원 : 조합 핵심운용인력 및 대표펀드매니저 (별도 규약 존재시 개별적용)의사결정 : 의결권자 전원 만장일치제 (별도규약 존재 시 개별적용) 회수심의 위원회 역할 : 회수보고서 검토, 회수심의의견 개진, 회수 여부 결정위원 : 준법감시인, 투자본부장, 관리본부장, 대표펀드매니저, 대표이사의사결정 : 의결권자 2/3이상 출석, 출석위원 과반수 찬성 동사는 4단계의 투자 의사결정을 거치며 투명성과 객관성 등을 확보하고 있습니다. 또한, 심사역 전원참석 IR을 통해서 다양한 의견을 수렴하여 투심위 여부를 결정하고 있으며, 의사결정의 독립성을 확보하여 특정인에 의한 의사결정의 왜곡을 방지하고 있습니다. (4) 전문인력 및 조직 경쟁력 동사의 사업구조상 동사가 결성한 투자조합의 운영 및 관리 등을 주요 사업으로 영위하고 있어 투자조합 운용을 담당하는 투자심사인력의 역량이 매우 중요한 요소로 작용하고 있습니다. 1) 조직 개요 [투자심사역 구성 개요] CEO 대표이사 1명 투자 발굴/심사, 사후관리 및 경영 총괄 본부장 상무 2명 투자 발굴/심사, 사후관리 투자담당 심사역 6명 (전문위원 2명 포함) 투자 발굴/심사, 사후관리 계(9명) 2) 주요 투자심사인력 현황 동사는 증권신고서 제출일 현재 황유선 대표이사를 비롯하여 총 9명의 투자심사인력을 보유하고 있습니다. 기업의 핵심이라고 할 수 있는 투자심사인력은 공학박사, 회계사, 의사, 변리사 등 다채로운 이력 및 산업에 대한 경험을 보유하고 있으며, 동사가 투자하는 산업에 대한 높은 이해를 바탕으로 회사의 투자능력을 제고시키고 있습니다. 직위 성명 담당업무 주요경력 주요 투자내역 대표이사 황유선 총괄 現 에이치비인베스트먼트 대표이사 컴퍼니케이파트너스 부사장 고려대학교 산업공학 석/박사 고려대학교 산업공학 학사 (주)에이치피에스피,(주)아데나소프트웨어 상무 박동주 투자발굴, 심사, 사후관리 現 에이치비인베스트먼트 상무 및 투자1본부장 한영회계법인 미래에셋 증권 사원 한국공인회계사(KICPA) 전남대 경영학과 학사 (주)바이오플러스, (주)밀리의서재 상무 배성환 투자발굴, 심사, 사후관리 현 에이치비인베스트먼트 상무 및 투자2본부장 루터어소시에잇코리아 삼일회계법인 한국공인회계사(KICPA) 연세대 경영학과 학사 (주)와이팜,
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(주)뷰노, (주)이피캠텍 이사 이승문 투자발굴, 심사, 사후관리 現 에이치비인베스트먼트 이사(투자심사) 삼일회계법인 한국공인회계사(KICPA) 건국대학교 경영학과 학사 (주)와이팜, 파킹클라우드(주) 이사 최지은 투자발굴, 심사, 사후관리 現 에이치비인베스트먼트 이사(투자심사) 서울아산병원 가정의학과 전문의 특허법인 태평양 가정의학과 의사 변리사 카톨릭대 의학과 석사 고려대학교 전기전자전파공학부 학사 텐텍(주), (주)루미르 이사 고영훈 투자발굴, 심사, 사후관리 現 에이치비인베스트먼트 이사(투자심사) 비햅틱스 팀장 오토실리콘 팀장 KAIST 전기및전자공학과 석/박사 KAIST 정보통신공학과 학사 (주)코어라인소프트, (주)자비스앤빌런즈 전문위원 박하진 투자발굴, 심사, 사후관리 現 에이치비인베스트먼트 전문위원(투자심사) 베넥스인베스트먼트 부장 베어링포인트 한성대학교 경영학 박사 KAIST 경영공학 석사 KAIST 경영정책학 학사 (주)크래프톤, (주)에이치피에스피, 코어라인소프트, 슈어소프트테크 전문위원 윤민현 투자발굴, 심사, 사후관리 現 에이치비인베스트먼트 전문위원(투자심사) 우신벤처투자 부장 마크로젠 과장 포항공대 생명과학 학사 아이진(주), (주)퓨처켐 심사역 김민성 투자발굴, 심사, 사후관리 現 에이치비인베스트먼트 심사역(투자심사) 신한금융투자 선임매니저 한양대학교 파이낸스경영학과 학사 (주)슈어소프트테크, (주)하이픈코퍼레이션 라. 재무상태(1) 재무적 성장성 [동사 영업수익 추이] (단위 : 천원) 상세 제25기 3분기(2023.09.30) 일반관리보수수익 성과관리보수수익 관계기업투자관련이익 이자수익 합계 동사의 3개년 관리보수는 2020년 61억원, 2021년 59억원, 2022년 73억원, 2023년 3분기 56억으로 운용자산의 지속적인 증가에 따라 꾸준하게 상승하였으며, 2020년~2021년 소폭 감소한 사유는 2019 HB바이오신성장투자조합의 조합 처분 및 운용중인 투자조합의 투자잔액 감소에 따른 관리보수 감소에 기인합니다.2022년은 2014에이치비벤처투자조합의 기준수익률 초과 달성에 따른 성과보수 4.5억원, 2023년 3분기는 2021 HB반도체 세컨더리 투자조합 등 3개조합의 성과보수 76억원이 발생하였습니다. 2020년 및 2021년은 투자조합 청산이 없어 성과보수가 발생하지 않았습니다.동사의 지분법이익은 2020년 45억원, 2021년 55억원, 2022년 82억원 상승하였으나, 2023년 3분기 기준 45억 수준으로 성장세가 주춤하는 양상을 보이고 있습니다. 이는 IPO 및 회수시장 관련 투자자 심리의 급격한 악화, 경기침체 우려 등으로 인해 외부 투자자로부터 자금조달이 어려워지며 재무건전성 및 실적이 악화된 스타트업들이 늘어나며 피투자회사 기업가치가 하락한 것에 일부 기인하고 있습니다. [성장성 지표] 구분 제25기 3분기(2023년 9월 말) 제24기(2022년) 제23기(2021년) 제22기(2020년) 영업수익증감률 영업이익증감률 순이익증감률 주1) 2023년 3분기 재무비율은 2023년 3분기 연환산한 재무수치 기준입니다. 동사는 투자조합 결성을 통해 영업수익 성장세를 유지하고 있으며 이를 바탕으로 지속적인 영업이익을 시현하고 있습니다. 또한 순이익증감률도 2021년 16.76%, 2022년 22.90%, 2023년 9월 말 56.81%로 지속적으로 성장하고 있습니다. AUM의 지속적인 증가로 관리보수의 확대, 청산 예정 조합의 성과보수 기대 등 동사의 재무 성장성은 양호한 것으로 판단됩니다. [당사 최근 10년 연도별 운용펀드 약정금액(AUM) 증감 추이] (단위 : 억원) 구 분 2023 3분기 증권신고서제출일 현재 AUM증가(약정액) AUM감소(약정액) 기말AUM(약정액) (2) 재무안정성 구분 2020년도 (제22기) 2021년도 (제23기) 2022년도 (제24기) 2023 3분기 (제 25기 3분기) 동업종 평균(2022년도) 주1) 유동비율 부채비율 주2) 차입금의존도주3) 주1) 업종평균의 경우, 상장 창업투자회사 중 차입금이 있는 6개사의 평균으로
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기재하였습니다. 주2) DIVA 중소기업창업투자회사 전자공시 기준 자산규모 100억원 이상 1,000억원 미만 창업투자회사의 재무현황의 부채비율은 20.95%입니다. 주3) 차입금의존도는 각 시점별 리스부채잔액을 각 시점별 자산총액으로 나누어 산출하였습니다. 동사의 유동비율은 350%이상, 부채비율은 15% 미만 수준을 지속적으로 유지하며 안정적인 추이를 보여주고 있습니다. 동사의 영업수익 및 영업이익 규모, 성장추이 및 향후 IPO를 통한 공모자금의 유입 등을 종합적으로 고려해 볼 때 동사는 안정적인 재무구조를 향후에도 유지할 수 있을 것으로 전망됩니다. (3) 재무자료의 신뢰성 구분 2020년도 (제22기) 2021년도 (제23기) 2022년도 (제24기) 2023년도 3분기(제25기 3분기) 외부감사인 위드회계법인 이촌회계법인 이촌회계법인 인덕회계법인 감사의견 적정 적정 적정 적정 동사는 증권신고서 제출일 현재 주식회사의 외부감사에 관한 법률에 의거하여 외부감사인의 회계감사를 수검하고 있습니다. 2020년에는 위드회계법인으로부터 회계감사를 수감하였으며, 상장을 계획하는 과정에서 2021년 및 2022년 지정감사인으로 이촌회계법인을 지정받아 회계감사를 수감하였습니다. 최근 3개년에 대한 감사인의 감사의견은 모두 적정 의견이었으며, 회계기준은 2021년부터 K-IFRS 기준을 도입하여 재무제표를 작성하고 있습니다. 또한 인덕회계법인으로부터 2023년 반기 및 3분기 회계검토를 수검하였으며, 검토 결과 중요성의 관점에서 공정하게 표시하지 않은 사항이 발견되지 아니하였습니다. 한편, 해당 회계법인의 회계감사 관련 임직원은 동사의 주주 또는 친인척 등과 관계가 없으며, 동사의 주식 등을 보유한 사실이 없습니다. 따라서 동사의 감사인 및 감사 관련 인력은 증권신고서 관련 재무자료에 대하여 독립성을 유지하고 있으며, 동사 재무자료의 신뢰성이 확보되어 있는 것으로 판단됩니다. 마. 경영능력 및 투명성(1) 대표이사의 자질 황유선 대표이사는 투자경력 22년 동안 국내외 유수의 벤처기업 발굴/투자/지원/육성한 전문 벤처캐피탈리스트로서 2021년 8월 동사의 대표이사로 취임하였습니다. 황유선 대표이사는 고려대학교 산업공학과 박사 출신으로 일신창업투자와 삼성벤처투자, NHN인베스트, 컴퍼니케이파트너스 등 국내 유수의 벤처캐피탈을 거쳐 에이치비인베스트먼트에 재직중입니다. 황유선 대표는 다양한 딜소싱 네트워크를 통해 빠르고 효율적인 투자의사결정을 이끌고 있으며, 와이팜, 뷰웍스, 에이디테크놀로지, HPSP 등 성공적인 투자 성과를 이루었습니다. 오랜 기간 벤처캐피탈 분야 경험 및 노하우를 축적한 전문가로서 투자→회수→재투자로 이어지는 견고한 투자 사이클을 구축하였습니다. 이러한 투자 사이클 구축을 통해 황유선 대표는 중소벤처기업과 LP, 그리고 VC가 상호 유기적인 관계를 통해 국가 미래 신산업의 근간을 구축하는 투자를 지향하고 있으며, 우수한 경영능력을 보유하고 있다고 판단됩니다. 성 명 생년월일 학 력 졸업일자 학 교 명 전 공 수학상태 취득학위 고려대학교 산업공학 졸업 박사 고려대학교 산업공학 졸업 석사 고려대학교 산업공학 졸업 학사 경 력 근 무 기 간 근 무 처 최종직위 에이치비인베스트먼트 사장 컴퍼니케이파트너스 부사장 엔에이치엔인베스트먼트 이사 일신창업투자 상무/본부장 삼성벤처투자 차장 한국전자통신연구원 선임연구원 경영 철학 투명경영, 정도경영 가입 단체 - (사) 한국소재부품투자기관협의회 회원 - (사) IT투자협의회 회원 - 한국벤처캐피탈협회 회원 - 벤컴회 회원 법률 위반사항 해당사항 없음 경영자 관련소송 해당사항 없음 (2) 인력 및 조직 경쟁력 동사는 다양한 기업 및 투자업계에서 경험을 쌓은 임직원으로 구성되어 있을 뿐만 아니라, 대표이사를 비롯한 주요 투자심사인력은 10년 이상의 투자 및 관리 경험을 가지고 있습니다. 또한 공학박사, 회계사, 의사, 변리사 등 다채로운 이력을 보유하고 있으며, 동사가 투자하는 산업에 대한 높은 이해를 바탕으로 회사의 투자능력을 제고시키고 있습니다. 이에 동사가 보유한 조직
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경쟁력은 충분하다고 판단됩니다. 직위 성명 담당업무 주요경력 대표이사 황유선 총괄 現 에이치비인베스트먼트 대표이사 컴퍼니케이파트너스 부사장 고려대학교 산업공학 석/박사 고려대학교 산업공학 박사 상무 박동주 투자발굴, 심사, 사후관리 現 에이치비인베스트먼트 상무 및 투자1본부장 한영회계법인 미래에셋 증권 사원 한국공인회계사(KICPA) 전남대 경영학과 학사 상무 배성환 투자발굴, 심사, 사후관리 현 에이치비인베스트먼트 상무 및 투자2본부장 루터어소시에잇코리아 삼일회계법인 한국공인회계사(KICPA) 연세대 경영학과 학사 이사 이승문 투자발굴, 심사, 사후관리 現 에이치비인베스트먼트 이사(투자심사) 삼일회계법인 한국공인회계사(KICPA) 건국대학교 경영학과 학사 이사 최지은 투자발굴, 심사, 사후관리 現 에이치비인베스트먼트 이사(투자심사) 서울아산병원 가정의학과 전문의 특허법인 태평양 가정의학과 의사 변리사 카톨릭대 의학과 석사 고려대학교 전기전자전파공학부 학사 이사 고영훈 투자발굴, 심사, 사후관리 現 에이치비인베스트먼트 이사(투자심사) 비햅틱스 팀장 오토실리콘 팀장 KAIST 전기및전자공학과 석/박사 KAIST 정보통신공학과 학사 전문위원 박하진 투자발굴, 심사, 사후관리 現 에이치비인베스트먼트 전문위원(투자심사) 베넥스인베스트먼트 부장 베어링포인트 한성대학교 경영학 박사 KAIST 경영공학 석사 KAIST 경영정책학 학사 전문위원 윤민현 투자발굴, 심사, 사후관리 現 에이치비인베스트먼트 전문위원(투자심사) 우신벤처투자 부장 마크로젠 과장 포항공대 생명과학 학사 심사역 김민성 투자발굴, 심사, 사후관리 現 에이치비인베스트먼트 심사역(투자심사) 신한금융투자 선임매니저 한양대학교 파이낸스경영학과 학사 (3) 경영의 투명성 및 안정성 동사의 등기임원은 황유선 대표이사를 포함하여 사내이사 2인, 사외이사 1인, 감사 1인으로 구성되어있습니다. 이사회 견제의 역할을 수행하는 사외이사 및 감사는 최대주주와 이해관계가 없는 타인으로 구성되어 독립성을 유지하고 있으며, 회사의 중대한 사안에 대한 결정은 이사회를 통해 이루어지고 있습니다. 동사는 추가적으로 코스닥시장 상장을 준비하며 정관 및 사내 운영 규정등을 정비하고 지정감사를 수감하는 등 상장 법인으로서 필요한 내부통제 관련 요건들을 갖추었습니다. 또한 공시의무의 성실한 이행을 위해 담당 임직원에 대한 충분한 교육과 내부 프로세스를 갖추었으며, 동사의 공시 및 주식업무 담당자는 아래와 같습니다. 직위 성명 담당업무 주요경력 비고 상무 임준기 관리총괄 06.09~10.09 한영회계법인 감사본부 시니어 공시책임자 10.09~12.10 한길회계법인 감사본부 매니저 14.10~18.04 (주)에이치비콥 전략기획실 부장 18.04~현재 에이치비인베스트먼트 상무 차장 신상희 경영관리 03.09~10.07 대한탁구협회 사무국 사원 공시담당자 10.11~20.01 한국여자프로골프협회 경영지원팀 과장 20.03~현재 에이치비인베스트먼트 관리본부 팀장 상기와 같이 공시책임자인 임준기 상무의 책임 하에 회사의 공시 업무는 원활히 진행될 것으로 판단되며, 동사는 향후 상장법인으로서 경영의 투명성을 확보한 것으로 판단됩니다. (4) 경영의 독립성 증권신고서 제출일 기준 동사의 최대주주등은 에이치비콥 40% , 문흥렬 20.3%, ㈜에이치비테크놀로지 12%, 문성준 0.2%, 황유선 3%이며, 공모를 감안하더라도 최대주주등의 지분율은 56.2%로 상장 후 안정적인 경영권 확보에 문제가 없는 수준으로 판단됩니다. 또한, 경영의 독립성 제고를 위해 최대주주 ㈜에이치비콥의 특수관계인인 문흥렬, 문성준은 2021년 12월 31일 동사의 등기이사에서 사임하였으며, 대주주와 무관한 전문경영인인 황유선 대표이사가 경영을 총괄하고 있으며, 이사회 구성원 전원이 독립적인 임원으로 구성되어 있습니다.내부통제시스템 정비 과정에서 이사회 구조 관련하여 회사와 이해관계가 없고 상법상 자격요건을 준수하는 한재훈 사외이사 (2021년 12월 24일), 양철희 감사(2021년 3월 26일)를 선임하였으며, 증권신고서 제출일
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현재까지 내부통제시스템의 적정성을 평가하고 개선하기 위한 역할을 충실히 이행하여 향후에도 독립적이고 투명한 의사결정을 할 수 있을 것으로 판단됩니다. 1) 감사의 인적사항 성 명 주요 경력 결격요건 여부 비 고 양철희 서울대 인류학 학사 해당사항 없음 등기/비상근 한영회계법인 감사본부 시니어 한영회계법인 세무본부 매니저 제주은행 종합기획부 과장 에이치비테크놀러지 상근감사 20.09~현재 동아송강회계법인 이사 21.03~현재 에이치비인베스트먼트 비상근감사 2) 사외이사의 인적사항 성 명 주요 경력 결격요건 여부 비 고 한재훈 서울대 경영학 박사 해당사항 없음 등기/비상근 09.09~현재 한림대학교 경영학과 교수 21.12~현재 에이치비인베스트먼트 사외이사 사. 기타 투자자보호 신고서 제출일 현재 대표주관회사인 NH투자증권㈜는 에이치비인베스트먼트(주)의 주권을 코스닥시장으로 상장하는 것이 투자자보호 및 코스닥시장의 건전한 발전을 저해하지 않는다고 판단하고 있습니다. 동사는 기업의 계속성이나 안정성, 기업지배구조 및 내부통제제도 등의 측면에서 특별한 문제점을 보이지 않고 있고 건전한 경영철학과 비전을 보유하고 있으므로 상장 후 투자자보호 및 코스닥시장의 건전한 발전을 저해하지 않을 것으로 판단됩니다. 4. 공모가격에 대한 의견 가. 평가결과 대표주관회사인 NH투자증권㈜은 에이치비인베스트먼트㈜의 코스닥시장 상장을 위한 공모와 관련하여 영업현황, 산업전망 및 주식시장 상황 등을 고려하여 희망공모가액을 다음과 같이 제시하고자 합니다. 구 분 내 용 주당 희망공모가액 확정공모가액결정방법 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사와발행회사가 협의하여 확정공모가액을 결정할 예정입니다. 상기 표에서 제시한 희망공모가액의 범위는 에이치비인베스트먼트㈜의 절대적 가치가 아니며, 향후 국내외 경기, 주식시장 상황, 산업 성장성 및 영업환경 변화 등 다양한 제반 요인의 영향으로 예측, 평가 정보는 변동할 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.금번 에이치비인베스트먼트㈜의 코스닥시장 상장공모를 위한 확정공모가액은 대표주관회사가 상기와 같이 제시된 희망공모가액을 바탕으로 국내외 기관투자자를 대상으로 수요예측을 실시할 예정이며, 향후 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사가발행회사와 협의하여 확정공모가액을 결정할 예정입니다. 나. 희망공모가액의 산출방법(1) 평가모형의 개요 금번 공모와 관련하여 대표주관회사인 NH투자증권㈜은 에이치비인베스트먼트㈜의2023년 3분기까지의 영업실적, 재무지표, 경영성과 등과 향후 추정실적, 산업의 특성, 비교회사와의 재무지표 비교 및 주가수준 등을 감안하여 공모가액을 종합적으로 평가하였습니다. 동사의 공모가 밴드를 제시하기 위한 절차는 다음과 같습니다. (2) 평가모형의 선정 (가) 평가방법 선정 개요일반적으로 주식시장에서 기업의 가치를 평가하는 방법으로는 절대가치 평가방법과 상대가치 평가방법이 있습니다.절대가치 평가방법으로는 대표적으로 미래현금흐름의 현재가치 할인모형(DCF: Discounted Cash Flow Method)과 본질가치 평가방법이 있습니다. 미래현금흐름의 현재가치할인모형(DCF)은 미래에 실현될 것으로 예상되는 기업의 연도별 현금흐름을 추정하고 이에 적정한 할인율(가중평균자본비용(WACC: WeightedAverage Cost Of Capital - 기업의 자본조달 원천별 가중치를 곱하여 산출한 자기자본비용과 타인자본비용의 합)을 적용하여 현재가치를 산정하는 평가방법입니다. 이를 위해서는 최소 5년 이상의 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 추정하여야 하며, 이러한 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 산정함에 있어 객관적인 기준이 명확하지가 않고 평가자의 주관이 개입될 경우 평가 지표로서 유의성을 상실할 우려가 있습니다.본질가치 평가방법은 2002년 8월 "유가증권인수업무에 관한 규칙" 개정 이전에 공모주식의 평가를 위해 사용하던 규정상의 평가방법으로 최근 사업연도의 자산가치와 향후 2개년 추정실적을 기준으로 한 수익가치를 1과 1.5의 가중치를 두어 산출하는 절대가치
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평가방법의 한 기법입니다. 그러나 본질가치를 구성하는 자산가치는 역사적 가치로서 기업가치를 평가함에 있어 과거 실적을 중요시 한다는 점에서 한계가 존재합니다. 또한 이를 보완하는 향후 2개년간 추정손익에 의해 산정되는 수익가치는 손익 추정시 평가자의 주관 개입 가능성, 추정기간의 불충분성 및 자본환원율로 인한 기업가치의 고평가 가능성 등은 한계점으로 지적되고 있습니다.상대가치 평가방법(PER 비교, PBR 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, EV/Sales 비교 등)은 주식시장에 분석대상 기업과 동일하거나 유사한 제품을 주요 제품으로 하는 비교가능성이 높은 유사 기업들이 존재하고, 주식시장은 이런 기업들의 가치를 평균적으로 올바르고 적정하게 평가하고 있다는 가정하에 분석대상기업과 비교기업을 비교ㆍ평가하는 방법으로서 그 평가방법이 간단하고 연관성을 갖기 때문에 유용한 기업가치 평가방법으로 인정되고 있습니다.그러나, 비교기업의 선정 과정에서 평가자(기관)의 주관적인 판단 개입 가능성과 시장의 오류(기업가치의 저평가 혹은 고평가)등에 기인한 기업가치 평가의 오류 발생가능성은 상대가치 평가방법의 한계점으로 지적되고 있습니다. 이와 같이 상대가치 평가방법(PER 비교, PBR 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, EV/Sales 비교 등)을 적용하기 위해서는 비교 대상 회사들이 일정한 재무적 요건 및 비교 유의성을 충족하여야 합니다. 또한 사업, 기술, 관련 시장 성장성, 주요 제품군 등 질적 측면에서 일정 수준 이상 평가대상 회사와 비교 유의성을 갖고 있어야 합니다.한편, 최근에는 전통적인 상대가치 평가방법의 단점을 보완하기 위하여 성장률 조정(Growth-adjusted) 상대가치평가법(PEG 비교, Growth-adjusted EV/EBITDA 비교, Growth-adjusted EV/Sales비교, Growth-adjusted PSR 비교 등) 또한 산업 및 기업의 특성에 따라 유용한 가치평가 방법으로 활용되고 있습니다. (나) 평가방법 선정대표주관회사인 NH투자증권㈜은 금번 공모를 위한 에이치비인베스트먼트㈜의 기업가치를 산출하기 위하여, 상대가치평가방법 중 하나인 PER 비교법을 사용하여 각각의 평가방법으로 산출된 평가액을 산술평균하여 기업가치를 산출하였습니다. 【에이치비인베스트먼트㈜ 비교가치 산정시 PER 적용 사유】 적용 투자지표 투자지표의 적합성 PER PER(주가수익비율)는 해당 기업의 주가가 주당순이익(EPS)의 몇 배인지를 나타내는 비율로서 기업 수익력의 성장성, 위험 등의 측면이 총체적으로 반영되는가장 일반적인 투자지표입니다. PER는 순이익 기준으로 비교가치를 산정하므로 수익성을 잘 반영하고 있을 뿐만 아니라 개별기업 수익력의 성장성, 위험 등을 반영하여 업종평균 대비 할증 또는 할인하여 적용할 수 있기 때문에, 동사와 같이 배당의 재원이 되는 수익성(주당순이익)이 중요한 회사의 경우 가치평가의 적합성을 내포하고 있어 적용하였습니다. 【에이치비인베스트먼트㈜ 비교가치 산정시 PBR, PSR, EV/EBITDA 제외 사유】 제외 투자지표 투자지표의 부적합성 PBR PBR(주가순자산비율)은 해당 기업의 주가가 BPS(주당순자산)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 엄격한 회계기준이 적용되고 자산건전성을 중요시하는 금융기관의 평가나 고정자산의 비중이 큰 장치산업의 경우 주로 사용되는 지표입니다. 동사의 경우 금융기관이 아니며, 고정자산 비중이 크지 않아 순자산가치가 상대적으로 중요하지 않기 때문에 가치평가의 한계성을 내포하고 있어 가치산정시 제외하였습니다. PSR PSR(주가매출액비율)은 해당 기업의 주가가 SPS(주당매출액)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 일반적으로 유사회사의 이익이 적자(-)일 경우 사용하는 보조지표로 이용되고 있습니다. PSR이 적합한 투자지표로 이용되기 위해서는 유사회사 간에 매출액 대비 수익률이 유사해야 하지만 현실적으로 기업마다 매출액 대비 수익률(ROS)은 상이하며, 단순히 매출액과 관련하여 주가 비교시에 수익성을 배제한 외형적 크기만을 비교하여 왜곡된 정보를
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제공할 수 있기 때문에 사용하기 적합하지 않습니다. EV/EBITDA EV/EBITDA는 기업가치(EV)와 영업활동을 통해 얻은 이익(EBITDA)과의 관계를 나타내는 지표로 기업이 자기자본과 타인자본을 이용하여 어느 정도의 현금흐름을 창출할 수 있는 지를 나타내는 지표입니다. EBITDA는 유형자산이나 기계장비에 대한 감가상각비 등 비현금성 비용이 많은 산업에 유용한 지표이며, 동사는 유사업체 대비 비현금성 비용에 대한 비중이 상대적으로 적기 때문에 비교유의성 차원에서 동사 가치를 나타내는 데에는 적정한 지표로 사용되기 어렵다는 판단 하에 가치산정시 제외하였습니다. 다. 비교기업의 선정 (1) 비교기업 선정 요약 동사가 영위하고 중소기업창업투자 사업은 한국표준산업분류상 기타 금융 투자업(K64209) 및 그 외 기타 분류 안된 금융업(K64999)에 속해 있으며 해당 분류 및 동사와 유사한 사업을 영위하는 상장회사들이 속해 있는 금융리스업(K64911), 그 외 기타 여신금융업(K64919)에 속한 기업을 모집단으로 선정 후 재무상황과 사업의 유사성 등을 고려하여 최종 비교기업을 선정하였습니다.선정된 모집단을 바탕으로 사업적 유사성, 재무적 유사성, 기타 비교가능성 제고를 위한 정량적인 지표를 종합적으로 고려하여 최종 비교기업을 선정하였습니다.최종 선정된 비교기업은 동사와 비교시 사업의 범위, 사업전략, 영업환경, 시장 내 위치 등의 차이가 존재할 수 있으므로, 투자자들께서는 비교 참고 정보를 토대로 투자의사 결정시 이러한 차이점이 존재한다는 사실에 유의하시기 바랍니다. [비교기업 선정 절차 및 결과] 선정기준 세부 검토기준 회사수 모집단선정 한국표준산업분류 상 다음 중 하나에 속하는 유가증권시장 또는 코스닥시장 상장회사일 것 - (K64209) 기타 금융 투자업- (K64999) 그 외 기타 분류 안된 금융업- (K64911) 금융 리스업- (K64919) 그 외 기타 여신금융업 스틱인베스트먼트, 대성창투,리더스기술투자, 린드먼아시아,엠벤처투자, 큐캐피탈,에이티넘인베스트, TS인베스트먼트등 총 21개사 1차 비교기업선정 벤처투자 촉진에 관한 법률 제2조제10호 및 제11호에 따른 중소기업창업투자회사 및 벤처투자조합 또는 여신전문금융법에 의한 신기술사업투자조합을 운용하는 회사 스틱인베스트먼트, 대성창투,리더스기술투자, 린드먼아시아,엠벤처투자, 큐캐피탈,에이티넘인베스트, TS인베스트먼트등 총 19개사 2차 비교기업선정 ① 결산월이 12월일 것② 최근 사업연도 감사의견이 적정일 것③ 2022년 온기 및 최근 4내 분기 연속 당기순이익 시현할 것④ 2023년 3분기 기준 자산총계 2,000억원 미만일 것 컴퍼니케이,나우IB,TS인베스트먼트총 3개사 3차 비교기업선정 ① 최근1년간 거래정지, 합병, 인수 등 기업가치에 중요한 영향을 미치는 사건이 존재하는 회사는 제외② 최근 3개월 이내 투자위험종목, 관리종목 등으로 지정된 기업 제외③ 상장 후 6개월 이상 경과 컴퍼니케이,나우IB,TS인베스트먼트총 3개사 (2) 비교기업 선정 세부내역 ① 모집단 선정동사가 영위하고 중소기업창업투자 사업은 한국표준산업분류상 기타 금융 투자업(K64209) 및 그 외 기타 분류 안된 금융업(K64999)에 속해 있습니다. 한편, 동사와 유사한 사업을 영위하는 상장회사들이 속해 있는 금융리스업(K64911) 및 그 외 기타 여신금융업(K64919)으로 산업분류를 확대하여 모집단을 선정하였습니다. [모집단 설정] 기업구분 기업명 산업 명 유가증권시장상장 스틱인베스트먼트 K64209기타 금융 투자업 코스닥상장 대성창투 K64209기타 금융 투자업 코스닥상장 리더스기술투자 K64209기타 금융 투자업 코스닥상장 린드먼아시아 K64209기타 금융 투자업 코스닥상장 엠벤처투자 K64209기타 금융 투자업 코스닥상장 큐캐피탈 K64209기타 금융 투자업 코스닥상장 에이티넘인베스트 K64209기타 금융 투자업 코스닥상장 TS인베스트먼트 K64209기타 금융 투자업 코스닥상장 DSC인베스트먼트 K64209기타 금융 투자업 코스닥상장 아주IB투자
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K64209기타 금융 투자업 코스닥상장 SV인베스트먼트 K64209기타 금융 투자업 코스닥상장 SBI인베스트먼트 K64209기타 금융 투자업 코스닥상장 메이슨캐피탈 K64911금융리스업 코스닥상장 우리기술투자 K64911금융리스업 코스닥상장 한국캐피탈 K64911금융리스업 코스닥상장 나우IB K64919그외 기타 여신금융업 코스닥상장 미래에셋벤처투자 K64999그외 기타 분류안된 금융업 코스닥상장 스톤브릿지벤처스 K64999그외 기타 분류안된 금융업 코스닥상장 LB인베스트먼트 K64999그외 기타 분류안된 금융업 코스닥상장 컴퍼니케이 K64999그외 기타 분류안된 금융업 코스닥상장 캡스톤파트너스 K64999그외 기타 분류안된 금융업 ② 1단계 비교기업 선정모집단으로 선정된 21개의 기업 중 벤처투자 촉진에 관한 법률 제2조제10호 및 제11호에 따른 중소기업창업투자회사 및 벤처투자조합 또는 여신전문금융법에 의한 신기술사업투자조합을 운용하는 회사를 1단계 비교기업으로 선정하였습니다. [1단계 비교기업 선정] 기업명 산업 명 선정여부 스틱인베스트먼트 PEF/창업투자회사 O 대성창투 창업투자회사 O 리더스기술투자 신기술사업투자조합 O 린드먼아시아 창업투자회사 O 엠벤처투자 창업투자회사 O 큐캐피탈 신기술사업투자조합 O 에이티넘인베스트 창업투자회사 O TS인베스트먼트 창업투자회사 O DSC인베스트먼트 창업투자회사 O 아주IB투자 신기술사업투자조합 O SV인베스트먼트 창업투자회사 O SBI인베스트먼트 창업투자회사 O 메이슨캐피탈 X X 우리기술투자 신기술사업투자조합 O 한국캐피탈 X X 나우IB 신기술사업투자조합 O 미래에셋벤처투자 창업투자회사 O 스톤브릿지벤처스 창업투자회사 O LB인베스트먼트 창업투자회사 O 컴퍼니케이 창업투자회사 O 캡스톤파트너스 창업투자회사 O ③ 2단계 비교기업 선정2차 유사회사 중 12월 결산법인이며, 최근 감사의견이 적정이고, 2022년 온기 및 최근 4개 분기 연속(2022년 4분기~2023년 3분기) 당기순이익을 시현하고, 자산총계가 2,000억원 미만인 회사로 2단계 비교기업으로 선정하였습니다. [2단계 비교기업 선정] (단위 : 백만원) 회사명 최근 감사의견 적정 당기순이익 자산총계 선정여부 비고 2022년 2022년 4분기 2023년 1분기 2023년 2분기 2023년 3분기 스틱인베스트먼트 적정 제외 대규모 자산총계 대성창투 적정 제외 최근 4개 분기 내 적자 실현 리더스기술투자 적정 제외 최근 4개 분기 내 적자 실현 린드먼아시아 적정 제외 최근 4개 분기 내 적자 실현 엠벤처투자 적정 제외 최근 4개 분기 내 적자 실현 큐캐피탈 적정 제외 최근 4개 분기 내 적자 실현 에이티넘인베스트 적정 제외 최근 4개 분기 내 적자 실현 TS인베스트먼트 적정 선정 DSC인베스트먼트 적정 제외 최근 4개 분기 내 적자 실현 아주IB투자 적정 제외 대규모 자산총계 SV인베스트먼트 적정 제외 최근 4개 분기 내 적자 실현, 주1) SBI인베스트먼트 적정 제외 최근 4개 분기 내 적자 실현 우리기술투자 적정 제외 대규모 자산총계 나우IB 적정 선정 미래에셋벤처투자 적정 제외 대규모 자산총계 스톤브릿지벤처스 적정 제외 최근 4개 분기 내 적자 실현 LB인베스트먼트 적정 제외 최근 4개 분기 내 적자 실현 컴퍼니케이 적정 선정 캡스톤파트너스 적정 제외 2023년 11월 상장으로 분기보고서 미공시 주1) 3월결산법인임에 따라, 2022년 당기순이익의 경우 2022.04.01~2023.03.31의 당기순이익을 기재함 ④ 최종 비교기업 선정최종 비교회사 선정은 2단계 비교회사로 선정된 기업으로부터 일반기준에 따라 컴퍼니케이, 나우IB, TS인베스트먼트 3개사를 선정하였습니다. 일반기준은 하기 3개 항목을 적용하였습니다.① 최근1년간 거래정지, 합병, 인수 등 기업가치에 중요한 영향을 미치는 사건이 존재하는 회사는 제외② 최근 3개월 이내 투자위험종목, 관리종목 등으로 지정된 기업 제외③ 상장 후 6개월 이상 경과 [최종 비교기업 선정 내역] 회사명 최근1년간 거래정지,합병, 인수 존재하지 않을 것
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분석기준일 현재 관리종목 또는 투자경고종목 지정사유가 없을 것 상장 후 6개월 이상 경과 선정여부 컴퍼니케이 O O O O 나우IB O O O O TS인베스트먼트 O O O O (3) 비교기업 선정 결과대표주관회사인 NH투자증권㈜은 상기 선정기준을 충족하는 최종 비교회사로컴퍼니케이, 나우IB, TS인베스트먼트 3개사를 선정하였습니다.그러나 동사와 선정된 비교회사가 사업의 연관성이 존재하고, 매출 구성 측면에서 비교 가능성이 일정 수준 존재하여도 상대가치 평가방법의 특성상 적합한 비교기업 선정 및 과정에 대한 완전성을 보장할 수는 없습니다. 사업 구조, 시장점유율, 인력 수준, 재무안정성, 소속 기업집단 내 지배구조 차이, 경영진, 경영 전략 등 주식가치에 영향을 미칠 수 있는 사항들에 차이점이 존재함을 유의하시기 바랍니다.또한 동사의 희망공모가액은 선정 비교회사의 기준 주가를 특정 시점에서 적용하였기에 향후 발생할 수 있는 비교회사의 주가 변동에 따라서 동사의 주당 평가가액도 변동될 수 있습니다. 비교회사의 기준 주가가 향후 예상 경영성과에 대한 기대감을 반영하고 있을 가능성 등을 고려하면, 동사의 주당 평가가액은 동사의 향후 추정손익과 비교회사의 과거 경영실적을 활용하고 있다는 측면에서 평가방법으로서 완전성을보장받지 못할 수 있습니다. (4) 비교기업 기준주가기준주가는 시장의 일시적인 급변 등 단기변동성 반영을 배제하기 위하여 2023년 11월 24일을 평가기준일로 하여 평가기준일로부터 소급하여 1개월 간 산술평균 종가, 1주일간 산술평균 종가를 산정한 후 이들을 평가기준일(2023년 11월 24일) 종가와 비교하여 그 중 가장 낮은 주가를 기준주가로 적용하였습니다. [비교회사 기준주가 산정내역] (단위 : 원) 구분 컴퍼니케이 나우IB TS인베스트먼트 일자 1개월 산술평균 종가 (A) 1주일 산술평균 종가 (B) 평가기준일 종가 (C) 주) 기준주가의 경우 분석기준일(2023년 11월 24일)의 Min[1개월 산술평균 종가, 1주일 산술평균 종가, 기준일 종가]를 적용함, 라. 상대가치 평가모형 적용 (1) PER 평가방법을 통한 상대가치 산출 [PER 적용 비교가치 산출의 한계] ① 의의PER은 해당 기업의 주가가 주당순이익(EPS)의 몇 배인지를 나타내는 수치로, 수익성을 중시하는 대표적 지표입니다.PER은 대부분의 기업에 적용하여 계산이 간단하고 자료 수집이 용이하며 산업 및 기업 특성에 따른 위험, 성장율을 반영한 지표로 이용되고 있습니다.② 산출 방법- PER(주가수익비율)는 특정주식의 주당 시가를 주당 순이익(EPS)으로 나눈 수치로, 주가가 1주당 수익의 몇 배인지를 나타내는 비율입니다. 유사회사의 최근 4개분기(2022.4Q~2023.3Q) 당기순이익을 바탕으로 산출된 PER을 동사의 최근 4개분기(2022.4Q~2023.3Q) 실적으로 계산된 주당순이익에 적용하였습니다.※ PER를 이용한 비교가치 = 시가총액 ÷ 적용주식수- 대표주관회사인 NH투자증권㈜는 비교가치 산정시 비교기업의 주식수는 상장주식수를 반영하였으며, 발행사의 발행주식수는 신고서 제출일 현재 발행주식총수에 신주모집주식수 및 주관사 의무인수 주식수를 포함하여 제시하고 있습니다.※ 적용주식수:비교기업 : 분석기준일 현재 상장주식수발행회사 : 신고서 제출일 현재 주식수 + 신주모집 주식수 + 희석가능 주식수※ 비교기업의 재무자료는 금융감독원 전자공시시스템에 공시된 각사의 2022년 사업보고서를 참조하였습니다.③ 한계점- PER는 기업의 수익성에 기반한 수치로 비교대상회사에서 적자(-)가 발생한 경우 적용할 수 없습니다.- PER 결정요인은 일정 시점의 주가와 주당 경상이익뿐만 아니라 배당성향 및 할인율, 성장율 등 다양합니다. 따라서 경상이익 규모, 현금창출 능력, 유보율, 자본금 등 여러요인이 완벽하게 일치하는 동업종 회사가 아닌 이상 한계점이 존재합니다.- 비교대상회사가 동일 업종에 속한다고 해도 각 회사에 고유한 사업구성, 시장점유율 추이, 인력수준, 재무위험 등에서 차이가 있으며, 이는 계량화하기 어려운 측면이 있습니다.
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이에 따라, 동업종 소속회사의 비율을 적용하여 비교분석하는 데에도 한계점이 존재합니다.- 일정 시점의 주가 수준은 과거 실적보다는 미래 예상이익에 대한 기대감을 반영하고 있으므로, 비교평가회사의 과거 재무제표에 의거한 비교분석에 한계점이 존재합니다.- 당기순이익은 영업활동에 의한 수익창출 외에 영업외손익 등이 반영된 최종 결과물이므로 PER를 적용한 비교가치는 기업이 창출한 이익의 질을 파악할 수 없으며, 회계처리 등에 의해 순이익이 쉽게 영향을 받을 수 있는 단점이 있습니다. (2) 비교기업 PER 산출 금번 공모가액 산정을 위한 유사회사의 PER 배수는 2023년 3분기(2023년 9월 30일) 기준 LTM(2022.4Q~2023.3Q) 실적을 적용하여 산출하였습니다. (가) 적용 PER 배수 산출 [2023년 3분기 LTM기준 유사회사 평균 PER] (단위 : 원, 주, 배) 구분 컴퍼니케이 나우IB TS인베스트먼트 적용 당기순이익 적용 주식수 주당 순이익 기준주가 PER 8.48배 18.82배 6.72배 평균 PER 11.34배 주1) 당기순이익은 각 사 최근 4개 분기(2022.4Q~2023.3Q) 합계 기준입니다. (나) PER을 적용한 주당 평가가액 산출 【에이치비인베스트먼트㈜의 PER에 의한 평가가치】 구 분 내용 비 고 당기순이익 9,511백만원 A 적용 PER 11.34배 B 적용 기업가치 평가액 107,858백만원 적용주식수 D, 주2) 주당 평가가격 3,816원 E = C / D 주1) 적용 기업가치 평가액 계산시 적용 당기순이익은 원단위, 적용 PER은 소수점 절사하지 않은 값으로 계산하였습니다. 주2) 적용 주식수 산정내역은 다음과 같습니다. 항목 주식수 발행주식총수 - 보통주 모집주식수 상장주선인 의무인수 주식수 200,010주 희석가능주식수 - 미행사 주식매수선택권 합계 대표주관회사인 NH투자증권㈜는 에이치비인베스트먼트㈜의 주당 평가가액을 산출함에 있어 2023년 3분기(2023년 9월 30일) 기준 LTM(2022.4Q~2023.3Q) 당기순이익 9,511백만원에 유사회사 PER 평균인 11.34배를 적용한 기업가치평가액 107,858백만원에 적용 주식수 28,267,010주(공모 전 주식수 20,000,000주 + 모집주식수 6,667,000주 + 상장주선인 의무인수 주식수 200,010주 + 희석가능주식수 1,400,000주)를 적용하여 3,816원으로 산정하였습니다.한편, 상기 주당 평가가액은 대표주관회사의 주관적인 판단요소들(비교기업 선정, 가치평가방법의 선정 및 적용방법, 비교기업의 기준주가 선정 등)이 반영되어 있으며, 경기 변동의 위험, 동사의 영업 및 재무에 관한 위험, 동사가 속한 산업의 위험 등이 반영되지 않은 상대적 평가가액으로서, 향후 동사가 코스닥시장에서 거래될 때의 미래가치를 반영한 적정주가라고는 볼 수 없습니다. (다) 희망공모가액 결정 상기 PER 상대가치 산출 결과를 적용한 에이치비인베스트먼트㈜의 희망공모가액은 아래와 같습니다. 【에이치비인베스트먼트㈜의 희망공모가액 산출내역】 구분 내용 비고 주당 평가가액 3,816원 평가액 대비 할인율 주1) 희망공모가액 밴드 확정 주당 공모가액 주2) 주1) 주당 희망공모가액의 산출을 위하여 적용한 할인율은 과거 코스닥시장에 신규상장한 기업의 주당 희망공모가액 산출을 위하여 적용한 할인율을 종합적으로 고려하여 산정하였습니다. 주2) 확정공모가액은 수요예측 결과를 반영하여 최종 확정될 예정입니다. [최근 1년 코스닥 신규 일반상장법인의 평가액 대비 할인율] 상장일 회사명 평가액 대비 할인율(%) 상단 하단 에이에스텍 그린리소스 한선엔지니어링 에코아이 스톰테크 캡스톤파트너스 에스와이스틸텍 에이직랜드 큐로셀 비아이매트릭스 메가터치 컨텍 쏘닉스 유투바이오 유진테크놀로지 퀄리타스반도체 워트 에스엘에스바이오 신성에스티 퓨릿 아이엠티 레뷰코퍼레이션 한싹 밀리의서재 인스웨이브시스템즈 시큐레터 스마트레이더시스템 빅텐츠 코츠테크놀로지 엠아이큐브솔루션 에이엘티 뷰티스킨 필에너지 시큐센 마녀공장 나라셀라 진영 기가비스 트루엔
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토마토시스템 LB인베스트먼트 금양그린파워 나노팀 바이오인프라 이노진 꿈비 스튜디오미르 삼기이브이 미래반도체 한주라이트메탈 평균 대표주관회사인 NH투자증권㈜는 에이치비인베스트먼트㈜의 공모희망가액 범위를 산출함에 있어 주당 평가가액을 기초로 동사의 재무 성장성 및 수익성, 비교기업의 실적 등을 종합적으로 고려하여 26.62% ~ 37.10%의 할인율을 적용하여 희망공모가액을 2,400~2,800원으로 제시하였습니다. NH투자증권㈜가 제시한 희망공모가액 2,400원 ~ 2,800원은 코스닥시장에서 거래될주가 수준을 의미하는 것은 아님을 유의하시기 바랍니다. 대표주관회사인 NH투자증권㈜는 상기에 제시한 희망공모가액을 근거로 수요예측을실시하고 수요예측 참여현황 및 시장상황 등을 감안하여 발행회사와 합의한 후 공모가액을 최종 결정할 예정입니다. 마. 기상장기업과의 비교참고 정보 대표주관회사인 NH투자증권㈜은 에이치비인베스트먼트㈜의 지분증권 평가를 위하여 업종유사성, 사업유사성, 영업성과 시현, 비교가능성, 평가결과 유의성 검토 등을 통해 컴퍼니케이, 나우IB, TS인베스트먼트 3개 기업을 최종 비교기업으로 선정하였습니다.다만, 상기의 비교회사들은 일정 수준의 사업 구조, 시장점유율, 인력 수준, 재무안정성, 소속 기업집단 내 지배구조 차이, 경영진, 경영전략 등에서 에이치비인베스트먼트㈜와 차이가 존재할 수 있으며, 투자자들께서는 비교 참고정보를 토대로 투자의사 결정시 이러한 차이점이 존재한다는 사실에 유의하시기 바랍니다. (1) 비교기업의 주요 재무현황 국내 비교기업의 주요 재무현황은 금융감독원 전자공시시스템 홈페이지 (http://dart.fss.or.kr)에 공시된 각 사의 공시자료를 참조하여 작성하였습니다. [동사 및 비교기업 2022년 요약 재무현황] (단위: 백만원) 구분 에이치비인베스트먼트㈜ 컴퍼니케이 나우IB TS인베스트먼트 회계기준 K-IFRS 개별 K-IFRS 개별 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 자산총계 부채총계 자본금 자본총계 매출액 영업이익 당기순이익 (출처: 금융감독원 전자공시 시스템, 각사 사업보고서) 주) K-IFRS 연결 기준인 경우 당기순이익은 지배기업지분 당기순이익을 적용했습니다. [동사 및 비교기업 2023년 3분기 요약 재무현황] (단위: 백만원) 구분 에이치비인베스트먼트 컴퍼니케이 나우IB TS인베스트먼트 회계기준 K-IFRS 개별 K-IFRS 개별 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 자산총계 부채총계 자본금 자본총계 매출액 영업이익 당기순이익 (출처: 금융감독원 전자공시 시스템, 각사 분기보고서) 주) K-IFRS 연결 기준인 경우 당기순이익은 지배기업지분 당기순이익을 적용했습니다. (2) 비교기업의 주요 재무비율 국내 비교기업의 주요 재무비율은 금융감독원 전자공시시스템 홈페이지 (http://dart.fss.or.kr)에 공시된 각 사의 공시자료를 참조하여 작성하였습니다. [동사 및 비교기업 2022년 주요 재무비율] 구 분 비율 에이치비인베스먼트㈜ 컴퍼니케이 나우IB TS인베스트먼트 성장성(%) 매출액 증가율 영업이익 증가율 당기순이익 증가율 총자산 증가율 활동성(회) 총자산 회전율 0.33회 0.18회 0.17회 0.28회 재고자산 회전율 매출채권 회전율 수익성(%) 매출액 영업이익율 매출액 순이익율 총자산 순이익율 자기자본 순이익율 안정성(%) 부채비율 차입금의존도 (출처 : 금융감독원 전자공시 시스템, 각사 사업보고서, 동사 제시자료) 주1) K-IFRS 연결 기준인 경우 당기순이익은 지배기업지분 당기순이익을 적용했습니다. 주2) 부(-)의 금액으로 일부 산출 불가능한 비율은 N/A로 기재하였습니다. [동사 및 비교기업 2023년 3분기 주요 재무비율] 구 분 비율 에이치비인베스먼트㈜ 컴퍼니케이 나우IB TS인베스트먼트 성장성(%) 매출액 증가율 영업이익 증가율 당기순이익 증가율 총자산 증가율 활동성(회) 총자산 회전율 0.59회 0.26회 0.29회 0.28회 재고자산 회전율 매출채권 회전율 수익성(%) 매출액 영업이익율 매출액 순이익율 총자산 순이익율 자기자본
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순이익율 안정성(%) 부채비율 차입금의존도 (출처 : 금융감독원 전자공시 시스템, 각사 사업보고서, 동사 제시자료) 주1) K-IFRS 연결 기준인 경우 당기순이익은 지배기업지분 당기순이익을 적용했습니다. 주2) 부(-)의 금액으로 일부 산출 불가능한 비율은 N/A로 기재하였습니다. 주3) 활동성 지표 및 총자산순이익율, 자기자본순이익율의 경우 2023년 3분기 실적을 연환산하여 산출하였습니다. 주4) 총자산, 재고자산, 매출채권, 자기자본 금액의 경우, 최근 사업연도 및 2023년 3분기 재무상태의 평균잔액을 적용했습니다. 주5) 매출액증가율, 영업이익증가율, 당기순이익증가율은 전년 동기 대비 수치입니다. [재무비율 산정 방법] 구 분 산 식 설 명 [성장성 비율] 매출액 증가율 당기매출액 ────── ×100 - 100전기매출액 전년도 매출액에 대한 당해연도 매출액의 증가율로서 기업의 외형적 신장세를 판단하는 대표적인 지표입니다. 경쟁기업보다 빠른 매출액증가율은 결국 시장점유율의 증가를 의미하므로 경쟁력 변화를 나타내는 척도의 하나가 됩니다. 영업이익 증가율 당기영업이익 ─────── ×100 - 100전기영업이익 전년도 영업이익에 대한 당해연도 영업이익의 증가율을 나타내는 지표입니다. 당기순이익 증가율 당기순이익 ────── ×100 - 100전기순이익 전년도 당기순이익에 대한 당해연도 당기순이익의 증가율을 나타내는 지표입니다. 총자산 증가율 당기말총자산 ─────── ×100 - 100전기말총자산 기업에 투하 운용된 총자산이 당해연도에 얼마나 증가하였는가를 나타내는 비율로서 기업의 전체적인 성장척도를 측정하는 지표입니다. [활동성 비율] 총자산 회전율 당기 매출액─────────────(기초총자산+기말총자산)/2 총자산이 1년 동안 몇 번 회전하였는가를 나타내는 비율로서 기업에 투하한 총자산의 운용효율을 총괄적으로 표시하는 지표입니다. 재고자산회전율 당기 매출원가──────────────(기초재고자산+기말재고자산)/2 재고자산이 1년 동안 몇 번 회전하였는가를 나타내는 비율로서 기업의 재고자산의 소진현황을 총괄적으로 표시하는 지표입니다. 매출채권회전율 당기 매출액──────────────(기초매출채권+기말매출채권)/2 매출채권이 1년 동안 몇 번 회전하였는가를 나타내는 비율로서 기업의 매출채권의 회수현황을 총괄적으로 표시하는 지표입니다. [수익성 비율] 매출액 영업이익율 당기 영업이익 ─────── ×100당기 매출액 기업의 주된 영업활동에 의한 성과를 판단하기 위한 지표로서 제조 및 판매활동과 직접 관계가 없는 영업외손익을 제외한 순수한 영업이익만을 매출액과 대비한 것으로 영업효율성을 나타내는 지표입니다. 따라서 이 지표가 높을수록 매출액이 증가할때의 영업이익의 증가폭이 커지는 것을 의미하며, 따라서 영업의 효율성이 높은 것으로 나타납니다. 매출액 순이익율 당기 당기순이익 ──────── ×100당기 매출액 매출액에 대한 당기순이익의 비율을 나타내는 지표입니다. 이 지표 또한 영업으로 인한 효과를 나타내는 지표이며, 매출총이익률, 매출 경상이익률과 비교하여 기타 영업외 자금조달이나 부수활동을 통해 비효율적으로 누수될 수 있는 기업의 성과를 가늠할 수 있는 지표입니다. 총자산 순이익율 당기 당기순이익 ───────── ×100(기초총자산+기말총자산)/2 당기순이익의 총자산에 대한 비율로서 ROA(Return on Assets)로 널리 알려져 있습니다. 기업의 계획과 실적간 차이 분석을 통한 경영활동 평가나 경영전략 수립 등에 많이 사용되는 지표입니다. 자기자본 순이익율 당기 당기순이익──────── ×100(기초자기자본+기말자기자본)/2 자기자본에 대한 당기순이익의 비율을 나타내는 지표입니다. 자본 조달 특성에 따라 동일한 자산구성하에서도 서로 상이한 결과를 나타내므로 자본구성과의 관계도 동시에 고려해야 하는 지표입니다. [안정성 비율] 유동비율 당기말 유동자산 ──────── ×100당기말 유동부채 유동비율은 유동부채에 대한 유동자산의 비율, 즉 단기채무에 충당할 수 있는 유동성 자산이 얼마나 되는가를
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나타내는 비율로서, 여신취급시 수신자의 단기지급능력을 판단하는 대표적인 지표로 이용되어 은행가비율(Banker's ratio)이라고도 합니다. 이 비율이 높을수록 기업의 단기지급능력은 양호하다고 할 수 있습니다. 부채비율 당기말 총부채 ──────── ×100당기말 자기자본 타인자본과 자기자본간의 관계를 나타내는 대표적인 재무구조지표로서 일반적으로 동 비율이 낮을수록 재무구조가 건전하다고 판단합니다. 그러나 이와 같은 입장은 여신자 측에서 채권회수의 안정성만을 고려한 것이며 기업경영의 측면에서는 단기적 채무변제의 압박을 받지않는한 투자수익률이 이자율을 상회하면 타인자본을 계속 이용하는 것이 유리할 수 있습니다. 차입금의존도 당기말 차입금 등 ──────── ×100당기말 총자본 총자본 중 외부에서 조달한 차입금 비중을 나타내는 지표입니다. 차입금의존도가 높은 기업일수록 금융비용부담이 가중되어 수익성이 저하되고 안정성도 낮아지게 됩니다.
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II. 사업의 내용 1. 사업의 개요 [주요 용어 정리] 용 어 설 명 관리보수 투자조합 등을 운영함에 있어 조합의 업무집행조합원(GP)이 벤처기업을 발굴하고 심사하는 등의 일상적인 노동력에 대한 보수로서 조합결성 금액 또는 투자잔액의 일정비율로 업무집행조합원에 지급 기업공개(IPO) IPO(Initial Public Offering). 법률적인 의미로 상장을 목적으로 50인 이상의 여러 사람들을 대상으로 주식을 파는 행위를 말하나, 일반적으로 거래소 등에 주식을 상장하는 것을 의미 기준수익률 PEF에 투자하는 투자자의 목표수익률(Hurdle Rate)를 말한다. 목표수익률은 업무집행사원이 유한책임사원에게 제시하는 운용수익률이며, 이 기준수익률을 초과하는 운용성과가 나와야 성과보수를 받을 수 있음 내부수익률(IRR) IRR(Internal Rate of Return). 조합원의 출자 등으로 조합이 운용하는 금액의 현재가치가 조합원에게 분배 등을 통해 조합원이 회수하는 금액의 현재가치와 동일하게 되는 할인율로서 조합의 내부수익률을 의미함Gross IRR은 관리보수, 성과보수 등 비용을 차감하기 전의 내부수익률을 의미하며, Net IRR은 관리보수, 성과보수 등 비용을 차감한 후의 내부수익률을 의미함 메자닌펀드 메자닌은 건물의 1층과 2층 사이에 있는 라운지를 의미하는 이탈리아어로서 채권과 주식의 중간 위험단계에 있는 상품에 투자하는 펀드로 주로 전환사채(CB), 신주인수권부사채(BW), 교환사채(EB), 상환전환우선주(RCPS) 등 주식 관련 채권에 투자를 함 모태펀드 기업에 직접 투자하기보다는 개별펀드(투자조합)에 출자하여 직접적인 투자위험을 감소시키면서 수익을 목적으로 운영하는 펀드. 국내에서는 일반적으로 한국벤처투자㈜가 관리/운영중인 펀드를 의미하기도 함 바이아웃(Buy-out) 기업의 지분 상당부분을 인수하거나 기업자체를 인수한 후 대상기업의 정상화나 경쟁력 강화를 통해 기업 가치를 제고 후 매각하여 수익을 챙기는 것 벤처기업 개인 또는 소수의 창업인이 위험성은 크지만 성공할 경우 높은 기대수익이 예상되는 신기술과 아이디어를 독자적인 기반 위에서 사업화하려는 신생중소기업을 말하며, 법적으로는 벤처기업육성에관한특별조치법 제2조의2 규정에 의한 요건에 해당하는 기업을 벤처기업으로 확인함 벤처캐피탈 고도의 기술력과 장래성은 있으나 경영기반이 약해 일반 금융기관으로부터 융자받기 어려운 벤처기업에 무담보 주식투자 형태로 투자하는 기업 또는 자본을 지칭 성과보수 조합운영 결과에 따라 지급되는 성과에 대한 부분으로 조합설립 시 관련 규약에 의거 관리보수와는 별도로 지급되며, 일반적으로 조합의 내부수익률(IRR) 기준을 충족시 초과하는 부분에 대해 지급됨 신기술사업금융업자 여신전문금융업법에 의거하여 설립가능하며, 상법상 주식회사로서 신기술사업자에 대한 투자 및 여신을 제공하며, 투자조합을 결성하여 운영할 수 있음 사모펀드(PEF) PEF(Private Equity Fund). 불특정 다수를 상대로 자금을 공개적으로 모집하는 공모펀드와 달리 소수의 투자자들로부터 자금을 모집하는 펀드를 사모펀드라고 하며, PEF 또한 사모펀드 중에 하나라고 할 수 있음.PEF는 크게 기관전용 사모집합투자기구와 일반 사모집합투자기구로 나누어 볼 수 있음. 경영참여형사모집합투자기구 투자대상 기업에 대한 경영참여 및 구조조정 등으로 기업의 가치 제고를 통한 이익 추구를 바탕으로 수익을 추구하는 펀드 전문투자형 사모집합투자기구 일종의 헤지펀드(Hedge Fund)로서 주로 상장주식 및 채권 등에 차익거래, 지분투자 등 빠른시일 내에 현금화가 가능한 유동자산에 투자하여 단기간내에 차익을 통해 수익을 추구하는 펀드 세컨더리 마켓(Secondary Market) 일반적으로 유통시장 즉, 증권거래소를 의미하기도 하나 넓은 의미로 주식등의 지분증권이 거래되는 시장을 지칭하기도 함 인수합병(M) M(Merger and Acquisitions). 다른 기업의 주식이나 자산을 취득하면서 경영권을 획득하거나, 두개 이상의 기업들이 법률적으로나 사실적으로 하나의