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유동자산의 비율, 즉 단기채무에 충당할 수 있는 유동성 자산이 얼마나 되는가를 나타내는 비율로서, 여신취급시 수신자의 단기지급능력을 판단하는 대표적인 지표로 이용되어 은행가비율(Banker's ratio)이라고도 합니다. 이 비율이 높을수록 기업의 단기지급능력은 양호하다고 할 수 있습니다. 부채비율 당기말 총부채 ──────── ×100당기말 자기자본 타인자본과 자기자본간의 관계를 나타내는 대표적인 재무구조지표로서 일반적으로 동 비율이 낮을수록 재무구조가 건전하다고 판단합니다. 그러나 이와 같은 입장은 여신자 측에서 채권회수의 안정성만을 고려한 것이며 기업경영의 측면에서는 단기적 채무변제의 압박을 받지않는 한 투자수익률이 이자율을 상회하면 타인자본을 계속 이용하는 것이 유리할 수 있습니다. 차입금의존도 당기말 차입금 등 ──────── ×100당기말 총자본 총자본 중 외부에서 조달한 차입금 비중을 나타내는 지표입니다. 차입금의존도가높은 기업일수록 금융비용부담이 가중되어 수익성이 저하되고 안정성도 낮아지게 됩니다. [수익성 비율] 매출액 영업이익률 당기 영업이익 ─────── ×100당기 매출액 기업의 주된 영업활동에 의한 성과를 판단하기 위한 지표로서 제조 및 판매활동과 직접 관계가 없는 영업외손익을 제외한 순수한 영업이익만을 매출액과 대비한것으로 영업효율성을 나타내는 지표입니다. 따라서 이 지표가 높을수록 매출액이 증가할 때의 영업이익의 증가폭이 커지는 것을 의미하며, 따라서 영업의 효율성이 높은 것으로 나타납니다. 매출액 순이익률 당기 당기순이익 ──────── ×100당기 매출액 매출액에 대한 당기순이익의 비율을 나타내는 지표입니다. 이 지표 또한 영업으로 인한 효과를 나타내는 지표이며, 매출총이익률, 매출 경상이익률과 비교하여 기타 영업외 자금조달이나 부수활동을 통해 비효율적으로 누수될 수 있는 기업의성과를 가늠할 수 있는 지표입니다. 총자산 순이익률 당기 당기순이익 ───────── ×100(기초총자산+기말총자산)/2 당기순이익의 총자산에 대한 비율로서 ROA(Return on Assets)로 널리 알려져 있습니다. 기업의 계획과 실적간 차이 분석을 통한 경영활동 평가나 경영전략 수립 등에 많이 사용되는 지표입니다. 자기자본 순이익률 당기 당기순이익──────── ×100(기초자기자본+기말자기자본)/2 자기자본에 대한 당기순이익의 비율을 나타내는 지표입니다. 자본 조달 특성에 따라 동일한 자산구성하에서도 서로 상이한 결과를 나타내므로 자본구성과의 관계도 동시에 고려해야 하는 지표입니다. [성장성 비율] 매출액 증가율 당기매출액 ────── ×100 - 100전기매출액 전년도 매출액에 대한 당해연도 매출액의 증가율로서 기업의 외형적 신장세를 판단하는 대표적인 지표입니다. 경쟁기업보다 빠른 매출액 증가율은 결국 시장점유율의 증가를 의미하므로 경쟁력 변화를 나타내는 척도의 하나가 됩니다. 영업이익 증가율 당기영업이익 ─────── ×100 - 100전기영업이익 전년도 영업이익에 대한 당해연도 영업이익의 증가율을 나타내는 지표입니다. 당기순이익 증가율 당기순이익 ────── ×100 - 100전기순이익 전년도 당기순이익에 대한 당해연도 당기순이익의 증가율을 나타내는 지표입니다. 총자산 증가율 당기말총자산 ─────── ×100 - 100전기말총자산 기업에 투하 운용된 총자산이 당해연도에 얼마나 증가하였는가를 나타내는 비율로서 기업의 전체적인 성장척도를 측정하는 지표입니다. [활동성 비율] 총자산 회전율 당기 매출액─────────────(기초총자산+기말총자산)/2 총자산이 1년 동안 몇 번 회전하였는가를 나타내는 비율로서 기업에 투하한 총자산의 운용효율을 총괄적으로 표시하는 지표입니다. 재고자산회전율 당기 매출액──────────────(기초재고자산+기말재고자산)/2 재고자산이 1년 동안 몇 번 회전하였는가를 나타내는 비율로서 기업의 재고자산의 소진현황을 총괄적으로 표시하는 지표입니다. 매출채권회전율 당기 매출액──────────────(기초매출채권+기말매출채권)/2 매출채권이 1년 동안 몇 번 회전하였는가를
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나타내는 비율로서 기업의 매출채권의 회수현황을 총괄적으로 표시하는 지표입니다. 마. 과거 3년간 주관회사로서 기업공개에 참여한 기업의 기간별 수익률 상장회사명 소속시장 상장일 공모희망가 공모가 수익률 하단 상단 구분 상장일 1개월 3개월 6개월 9개월 12개월 엠83 코스닥 공모주식(A) N/A N/A N/A N/A 시장지수(B) N/A N/A N/A N/A 시장지수초과(A-B) N/A N/A N/A N/A 케이엔에스 코스닥 공모주식(A) N/A 시장지수(B) N/A 시장지수초과(A-B) N/A 인스웨이브시스템즈 코스닥 공모주식(A) N/A 시장지수(B) N/A 시장지수초과(A-B) N/A 큐라티스 코스닥 공모주식(A) 시장지수(B) 시장지수초과(A-B) 나라셀라 코스닥 공모주식(A) 시장지수(B) 시장지수초과(A-B) 자람테크놀로지 코스닥 공모주식(A) 시장지수(B) 시장지수초과(A-B) 에이치와이티씨 코스닥 공모주식(A) 시장지수(B) 시장지수초과(A-B) 스코넥엔터테인먼트 코스닥 공모주식(A) 시장지수(B) 시장지수초과(A-B) 케이옥션 코스닥 공모주식(A) 시장지수(B) 시장지수초과(A-B) 주) 주관회사로서 기업공개에 참여한 기업 중 공모가 포함되지 않은 스팩합병 형태의 상장 건, SPAC, REITs, 이전상장 은 제외하였습니다. 구분 상장회사의 수 평균수익률 구분 상장일 1개월 3개월 6개월 9개월 12개월 유가증권시장 시장지수초과 코스닥시장 합계 2. 평가기관 구 분 증권회사(분석기관) 회사명 고유번호 대표주관회사 신영증권㈜ 3. 평가의 개요 가. 개요 대표주관회사인 신영증권㈜는 ㈜에어레인의 보통주 1,200,000주를 총액인수 및 모집, 매출하기 위하여 최근 3사업연도 결산서, 감사보고서 및 2024년도 반기 검토보고서, 사업계획서 등을 바탕으로 사업의 수익성과 성장성, 회사의 경쟁력, 재무상태, 경영능력 및 투명성, 계열회사 등에 대하여 기업실사(Due-Diligence)를 실시하였으며, 기업실사 결과를 기초로 파악한 위험요인들을 주식가치 산정에 반영하여 평가를 수행하였습니다. 나. 평가일정 구 분 일 시 대표주관계약 체결 2020년 12월 29일 기업실사 2021년 10월 15일 ~ 2024년 9월 23일 상장예비심사 신청 2024년 4월 1일 상장예비심사 승인 2024년 9월 5일 증권신고서 제출 2024년 9월 23일 다. 기업실사 이행상황 대표주관회사인 신영증권㈜는 ㈜에어레인의 코스닥시장 상장을 위하여 기업실사(Due-Diligence)를 실시하였으며, 동 기업실사의 참여자 및 일정, 실사내용은 다음과 같습니다. (1) 대표주관회사 기업실사 참여자 소속 부서 직책 성명 담당업무 참여기간 경력 신영증권㈜ IB사업부 부사장 금정호 IPO 실무 총괄 기업금융경력 35년 ECM본부 본부장 정성진 IPO 실무 총괄 기업금융경력 22년 ECM본부 부서장 노길웅 기업실사 실무 총괄 기업금융경력 14년 ECM본부 팀장 이찬희 기업실사 실무 담당 기업금융경력 8년 ECM본부 과장 김지웅 기업실사 실무 담당 기업금융경력 5년 ECM본부 주임 김동환 기업실사 실무 담당 기업금융경력 2년 (2) 발행회사 실사 참여자 소속 직책 성명 담당업무 대표이사 하성용 경영 총괄 관리본부 이사 위정욱 CFO 팀장 윤세헌 회계팀장 기술개발실 이사 한상훈 CTO 분리막사업본부 전무 김수휘 담당본부장 시스템사업본부 상무 이충섭 담당본부장 신성장센터 전무 이선근 센터장 플랜트영업본부 상무 민광준 담당본부장 케미컬사업본부 상무 조상원 담당본부장 (3) 기업실사 항목 항 목 세부 확인사항 모집 또는 매출에관한 일반사항 가. 당 증권 관련 정관상 근거, 청약방식, 발행가액, 발행절차 등 관련 법규를 준수여부 확인나. 당 증권의 발행과 관련하여 신주인수권, 의결권, 배당 등의 사항이 정관에 명시되어 있는지 확인다. 정관이나 관계법령에 회사의 지배권 변동을 실질적으로 제한하는 금지조항 등 특별한 조항의 존재 여부라. 당 증권에 대한 이사회 결의 내용 확인마. 당 증권 발행가액의 적정성 검토바. 일반공모의 경우 공모기간과 청약방식,
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최저청약금액 등이 일반투자자에게 충분한 청약기회를 제공하는지 여부사. 주주배정의 경우 신주인수권증서 상장 등 주주 보호방안이 있는지 여부아. 우리사주조합 배정 비율 및 절차의 관련 법규 준수 여부자. 발행회사 주식의 최근 시세가 액면가 이하이고 발행가액이 액면가 이상인 때에 발행회사 또는 발행회사의 대주주 등과 청약예정자 사이에 손실보전 등의 약정이 있는지 여부 자금의 사용목적 가. 투자대상의 실재성이 있고 자금사용 예정시기, 소요자금 산출근거, 청약미달 시 자금집행 우선순위, 미달자금 충원계획 등이 구체적인지 여부나. 공모를 통한 자금조달이 필요자금 규모에 미달하는 경우 자금집행 우선순위, 미달자금 충원계획 등의 구체성다. 발행회사가 과거에 횡령 등이 발생했거나, 조달자금 사용계획을 변경한 사실이 있는지 여부 라. 발행회사가 과거 외부 자금조달시 당초 목적대로 사용하였는지 거래증빙 등을 통해 확인하고, 당초 목적 외로 사용한 경우 경영진 면담 등을 통해 그 원인을 확인하며(예: 계획변경, 횡령 등 불법행위 발생), 조달자금의 소진시까지 신뢰할 만한 자금 보관 및 운영방안이 수립되어 있는지 확인 마. 자금사용처가 신규사업 진출이나 타법인주식 취득인지 여부 경영능력및투명성 가. 최대주주의 지분율 및 주식보유 형태(담보 제공여부 포함), 잦은 경영진 변경, 경영권 분쟁, 주식 관련 증권 전환 또는 주식매수선택권 행사 등으로 인하여 경영권 불안정성이 대두될 가능성이 있는지 여부 나. 경영진의 불법행위가 있고 이에 대한 형집행이 종료되지 않은 경우 불법행위의 중요성과 업무 관련성에 비추어 회사경영에 불리한 영향을 미칠 가능성이 있는지 여부 다. 최대주주등이 법인인 경우 직접 방문하거나 국세청 시스템(조회시점의 과세유형 및 휴면여부, 폐업일자 등) 등을 통해 실재성을 확인할 것 라. 최근 최대주주가 변경된 경우(경영권 양수도계약이 체결된 경우 포함) 지분 인수조건 및 인수자금 조달방법 등이 타당한지 여부 마. 이사(사외이사, 경영지배인 포함) 선임, 이사진의 계열회사 이사 겸직 등과 관련하여 상법상 절차를 준수하였는지 여부 바. 최근 경영진이 변경된 경우 선임배경과 과거 근무경력(근무한 회사의 상장폐지 등 특기사항 포함), 형사처벌 내역 등에 비추어 회사 경영에 불리한 영향을 미칠 가능성이 있는지 여부 사. 정관상 이사회 의결정족수 강화, 이사 해임요건 강화 등 경영권 보호장치가 도입된 경우 효율적인 경영이 제한받을 가능성이 있는지 여부 아. 공시된 임원 외 고문, 회장, 부회장, 부사장 등 사실상 회사의 임직원으로 근무하는 사람이 있는지 여부 자. 발행회사가 최근 3년 중 최대주주등과의 거래가 있는 경우 내부통제절차 등에 명시된 관련근거가 있고 거래사유가 타당하며 거래조건이 제3자와의 거래와 비교하여 합리적인지 여부 차. 발행회사와 겸직회사간 거래내역이 있는 경우 관련 이사회 의결 절차를 준수하는 등 거래의 적절성이 확보되었는지 여부 카. 사내규정을 구비하고 있으며 내부통제절차가 관행적으로 이뤄지지 않고 문서화되어 있는지 여부 타. 사내 자금관리에 대한 내부통제제도 마련 및 운영이 타 기업사례에 비추어 적정한 수준인지 여부 파. 법인인감, 통장, 어음용지, 수표 등의 관리책임이 특정인에게 집중되지않고 업무분장 원칙에 따라 관리되는지 여부 하. 과거에 횡령 및 배임이 발생한 경우 유출 자금의 회수방안, 재발 방지를 위해 내부통제시스템이 개선되어 운영되는지 여부 거. 이사회 운영실태 관련하여 이사회의사록 원본 관리자와 관리대장 관리자가 분장되어 적절히 작성 및 관리되고 있는지 여부 너. 회사의 재무상태, 경영실적 등을 적시에 공시할 수 있는 관리조직이 구비되었는지 여부 사업의 내용 가. 발행회사가 속한 산업의 경쟁상황, 시장규모, 성장주기(Life Cycle), 정부규제 등 검토 나. 발행회사가 속한 산업에 대한 기재내용과 경쟁업계가 제출한 정기보고서 등의 기재내용의 부합 여부에 대한 검토 다. 신성장산업, 바이오산업, 녹색기술산업 등 기술평가가 기업의 가치에 중요한 영향을 미치는 경우 외부전문기관에 기술평가를 위탁할
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필요성이 있는지 여부 라. 평판 리스크 존재 여부와 존재하는 경우 리스크 관리방안 검토 마. 사업의 수주현황, 수주조건 변경 추이에 비추어 영업활동이 악화될 가능성이 있는지 여부 바. 사업과 관련된 매출채권과 재고자산의 증가 추이, 주요 거래처의 신용등급 변동내역, 채권회수 추이 등에 비추어 영업활동이 악화될 가능성이있는지 여부 사. 주된 사업의 전부 또는 상당부분을 특정 거래처에 의존하는 경우 거래기간, 조건, 마진율 및 거래의 불가피성 등을고려할 때 거래의 지속 가능성 여부 아. 발행회사가 유전사업, 바이오사업, 대체에너지사업 등 투자기간이 길고 수익성이 불확실한 사업을 영위하는 경우 동 사업의 경제성을 입증할 수 있는 증빙자료 존재 여부 자. 발행회사가 기존에 제출한 정기보고서나 주요사항보고서에 기재된 사업추진계획이 현재 진행 중인지 여부 차. 발행회사의 주된 사업이 해외시장에 진출되어 있는 경우인지 여부카. 해당국가의 시장현황을 감안하여 해외시장 진출을 위해 필요한 인허가 사항이나 인적 물적요건 구비 여부 타. 발행회사의 주된 사업이 수출입 거래 규모가 크거나 파생상품계약이 체결되어 있는지 여부파. 해외현지에 위치한 생산 및 영업시설의 실재성 여부하. 환위험 관리지침 존재 여부와 실제 이행실태거. 파생상품 계약의 내용과 헷지대상에 비추어 적절한 규모인지 여부너. 과거 체결한 파생상품거래로 인하여 손익 변동이 큰 경우 그에 대한 대응방안 여부 재무에 관한 사항 가. 주요 재무지표(안정성지표, 수익성지표, 성장성지표, 활동성지표 등)의 연간추이를 동일, 유사업종의 타 기업들과비교하여 발행회사의 재무 위험요인을 검토 나. 발행회사의 규모에 비추어 중요성이 있는 투자가 있었거나 있을 예정인 경우 투자의 진정성과 투자자금 사용내역이 구체적인지 여부 다. 차입금(회사채포함) 규모가 클 경우 차입금 만기구조(조기상환 포함),유동성, 차입금 상환일정 등을 고려하여 채무상환 불이행위험 가능성(가장 비관적인 시나리오도 가정)을 검토 라. 발행회사가 지급보증, 담보제공, 파생상품, 어음 등으로 인해 우발채무가 현실화될 우려가 있는 경우 재무안정성의 악화 가능성 검토 마. 자본잠식이 진행되고 있거나 진행될 우려가 있는 경우 자본구조의 개선을 위한 구체적인 대응방안 존재 여부 바. 자본잠식 해소 등을 위해 출자전환을 하거나 채무면제, 채무재조정 등이 발생한 경우 별도의 이면약정이 있는지 여 사. 현금흐름 구조에 비추어 유동성이 급격히 악화될 가능성이 있는 경우 대응방안 존재 여부 아. 신용등급이 최근 3년 내 1단계 이상 하락한 경우 이로 인해 향후 자금조달계획 및 손익에 미치는 영향 검토 자. 재무정보에 활용된 재무제표의 기준일 및 단위, 기준통화가 통일되었는지 여부차. 출자회사 등 관계회사와 발행회사의 특수관계인 등에게 대여금, 선급금을 지급한 경우 지급사유와 충당금 설정 추이에 비추어 회수 가능성이 있는지 여부카. 자금 대여처가 원리금을 미상환하고 있음에도 불구하고, 추가로 자금대여를 하는 경우 발행회사와 대여처 간 관계파악 및 채권회수 방안이 적절히 수립되었는지 여부타. 차, 카의 내용을 확인하기 위해 발행회사의 경영자 및 내부통제관리자, 감사와의 면담을 하였는지 여부파. 발행회사가 타법인 주식을 보유하고 있는 경우, 타법인 주식 취득가액 산정근거가 합리적인지 여부하. 타법인이 비상장회사이거나 해외소재 회사인 경우 기존 회사운영 자금의 사용내역과 재무정보에 대해 신뢰할 만한 자료가 존재하는지 여부거. 지분을 보유중인 회사의 재무구조가 취약한 경우 손상차손 등의 예상 추이에 비추어 발행회사의 재무상태에 미치는 영향이 중대한지 여부너. 계열사 투자가 복잡하게 이루어진 경우 투자자금 사용내역(최종 투자처 포함)에 대한 검토더. 자회사 등 특수관계인에 대한 매출의존도가 높은 경우 특수관계자의 재무위험이 전이될 가능성에 대한 검토러. K-IFRS 적용으로 인해 기존의 재무구조와 상당한 차이가 발생하거나 발생될 것으로 예상되는지 여부머. 발행회사가 최근 3년간 회계변경 및 오류수정을 통해 매출, 이익 등이 변경된 사실이 있는지
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여부버. 최근 3개년 간 외부감사인으로부터 적정의견 이외의 감사의견 받은 사실 여부 및 해당사항이 있는 경우 이에 대한 재무위험성 검토 이해관계자와의거래에 관한 사항 가. 상법 등 관련 법규에서 금지하는 이해관계자와의 거래가 존재하는지 여부나. 관련 법규에 따라 공시가 요구되는 거래 내역이 감사보고서 등에 기재되었는지 여부다. 발행회사와 최대주주 등 이해관계자 거래가 이사회결의 등 사내규정 등에 따라 적법한 절차에 따라 이루어지고, 거래사유가 타당하며, 거래조건이 제3자와의 거래와 비교하여 합리적인지 여부라. 금전거래의 경우 자금 회수가 지연되는지, 해당되는 경우 적정한 예상손실금액이 인식되었는지 여부마. 발행회사가 계열회사 주식을 보유하고 있는지 여부바. 발행회사의 내부자료, 관계자 면담, 외부조회, 언론보도 등을 통해 발행회사의 주요 주주, 임원, 임원이 겸직하는 회사, 발행회사의 피투자회사 등 특수한 관계에 있는 자를 확인 임원 및 직원 등에관한 사항 '경영능력 및 투명성' 항목 검토로 갈음 기타 투자자보호를위해 필요한 사항 가. 유통주식수 증가(전환 및 행사가능 주식 포함) 및 자기주식 처분 등에 따른 주식가치 하락 가능성 검토나. 최근 특수관계자 등에 대해 발행한 주식, 주식관련증권, 주식매수선택권 등과 관련하여 별도 약정이나 옵션부여 여다. 최근 제3자 배정자가 시가보다 높은 가격으로 유상증자에 참여하는 등의 경우, 제3자 배정자의 실재성 및 증자 참여의 진정성 등 검토라. 발행회사의 관리종목 및 상장폐지 요건 해당 가능성마. 발행회사가 금융당국 등으로부터 관련법령에 따른 제재조치를 받은 적이 있는지 여부바. 발행회사의 정기보고서가 연결기준으로 작성된 경우 주요 종속회사와 관련된 위험요인 등이 충실하게 기재되었는지 확인사. 발행회사의 소송 및 분쟁 내역 등이 있는지 여부 아. 발행회사의 횡령, 배임 등 회사의 재무에 직접적 영향을 끼치는 소송이 있는지 여부자. 외부감사를 받은 정기보고서 기준일 이후 증권신고서 제출전까지 발행회사의 주요 자금거래 및 금융기관 잔고증명서 등을 통한 실재성 검토차. 사업위험, 회사위험, 기타 투자위험이 충실하게 반영되어 있는지 여부카. 최근 공시된 정기보고서의 내용이 기재되어 있고, 이후 공시사항 및 투자판단에 중요한 변경사항이 기재되어 있는지 여부타. 정기보고서가 연결기준으로 작성된 경우 주요 종속회사와 관련된 위험요인 등이 충실하게 기재되었는지 여부파. 투자자의 합리적인 투자판단이나 의사결정에 중요한 영향을 미칠 수 있는 기존 정보(과거 공시나 언론보도 등)가 검증시점에 잘못 알려져 있거나 그 내용이 변동된 경우가 있는지 여부 (4) 기업실사 주요 일정 및 내용 일 자 기업실사내용 [주관계약 체결] - 대표주관계약 체결 [기업실사 사전준비] ■ 장소: 에어레인 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사: 정성진 상무, 노길웅 부장, 이찬희 팀장, 김지웅 과장 - 발행회사: 하성용 대표, 한상훈 이사, 서동평 부장 ■ 실사 내용 ▶ 기업실사 범위 및 방법 협의 ▶ 기업실사 참여자 구성 ▶ 자료요청 - 일반사항: 등기부등본, 정관, 내부규정, 이사회 및 주주총회의사록 등 - 자본: 설립 후 자본금 변동내역, 주주명부등 - 조직/인사: 조직도, 부서별 임직원현황, 겸직현황 및 임원변경사항 등 - 연구개발: 연구개발 인력 현황, 지적재산권 현황 등 - 재무: 감사보고서, 결산서, 세무조정계산서, 자금 현황 등 [1차 기업실사] ■ 장소: 에어레인 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사: 정성진 상무, 노길웅 부장, 이찬희 팀장, 김지웅 과장 - 발행회사: 하성용 대표, 이충섭 본부장, 이선근 전무, 서동평 부장 ■ 실사 내용 ▶ 회사전반에 대한 이해 - 회사 소개 및 보유 기술 프리젠테이션 - 사업계획 및 영업현황 등에 관한 대표이사 인터뷰 ▶ 지배구조 및 제반 규정 검토 - 정관 개정 필요성 검토 - 기업지배구조의 투명성 및 이사회 구성 여부 검토 - 최근 3개년 주주총회 및 이사회의사록 작성/관리 여부 및 주요 내역 검토 - 이사회운영규정, 위임전결규정 등 제반 규정 구비 여부 검토
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[2차 기업실사] ■ 장소: 에어레인 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사: 정성진 상무, 노길웅 부장, 이찬희 팀장, 김지웅 과장 - 발행회사: 하성용 대표, 이충섭 본부장, 이선근 전무, 서동평 부장 ■ 실사 내용 ▶ 대표이사 면담 - 주요 경력 및 경영철학 - 발행회사의 연혁 등에 관한 질의 - 상장을 추진하게 된 경위 청취 ▶ 회사전반에 대한 이해 - 사업계획 및 영업현황 등에 관한 사업부문별 설명 청취 및 인터뷰 - 주요 부서별 담당자 설명 청취 및 인터뷰 - 비즈니스모델 및 수익구조 파악 - 장단기 기술개발 관련 Process 및 사업계획 검토 - 과거 영업수익 분석 및 향후 전망에 대한 검토 - 영업수익 구조에 관한 사항 검토 - 동사의 핵심적인 역량 및 기업경쟁력 검토 [3차 기업실사] ■ 장소: 에어레인 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사: 노길웅 부장, 이찬희 팀장, 김지웅 과장 - 발행회사: 하성용 대표, 서동평 부장 ■ 실사 내용 ▶ 1차 실사시 이슈사항 검토 ▶ 상장적합성(외형요건 및 질적요건) 검토 ▶ 조직도, 임원 및 직원현황, 임금에 관련된 출처 등 검토 [4차 기업실사] ■ 장소: 에어레인 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사: 노길웅 부장, 이찬희 팀장, 김지웅 과장 - 발행회사: 하성용 대표, 위정욱 이사, 서동평 부장 ■ 실사 내용 ▶ 주식 관련 사항 검토 - 주주명부 및 변동사항, 자본금 변동사항 검토 - 외부 투자 내역 및 투자계약서 검토 [5차 기업실사] ■ 장소: 에어레인 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사: 노길웅 부장, 이찬희 팀장, 김지웅 과장, 김동환 주임 - 발행회사: 하성용 대표, 위정욱 이사, 서동평 부장 ■ 실사 내용 ▶ 소송사건 등 기타 경영상의 주요 사항 검토 ▶ 경영성과 및 재무관련 사항 - 최근 2개년 결산자료, 세무조정계산서, 감사보고서 등 검토 - 주요 계정별 원장 검토 - 2022년 실적에 대한 검토 - 결산일 이후 발생한 중요사항 확인 [6차 기업실사] ■ 장소: 에어레인 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사: 노길웅 부장, 이찬희 팀장, 김지웅 과장, 김동환 주임 - 발행회사: 하성용 대표, 위정욱 이사, 서동평 부장 ■ 실사 내용 ▶ 소송사건 진행상황 F/U ▶ 재무자료 검토 - 최근 3개년 결산출처 및 감사(검토)보고서/세무조정계산서 검토 [7차 기업실사] ■ 장소: 신영증권 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사 : 노길웅 부장, 이찬희 팀장, 김지웅 과장, 김동환 주임 - 발행회사 : 하성용 대표, 김수휘 상무, 위정욱 이사, 한상훈 이사 ■ 실사 내용 ▶ 과거 영업수익 분석 및 향후 전망에 대한 검토 ▶ 영업수익 구조에 관한 사항 검토 ▶ 동사의 핵심적인 역량 및 기업경쟁력 검토 [8차 기업실사] ■ 장소 : 에어레인 성남연구소 ■ 참석자 - 대표주관회사 : 노길웅 부장, 이찬희 팀장, 김지웅 과장, 김동환 주임 - 발행회사 : 하성용 대표, 김수휘 상무, 위정욱 이사, 한상훈 이사 - 평가기관 : 한국발명진흥회 ■ 실사 내용 ▶ 기술평가기관 1차 실사 방문 대응 [9차 기업실사] ■ 장소 : 에어레인 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사 : 노길웅 부장, 이찬희 팀장, 김지웅 과장, 김동환 주임 - 발행회사 : 하성용 대표, 김수휘 상무, 위정욱 이사, 한상훈 이사 - 평가기관 : NICE 평가정보 ■ 실사 내용 ▶ 기술평가기관 1차 실사 방문 대응 [10차 기업실사] ■ 장소 : 에어레인 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사 : 노길웅 부장, 이찬희 팀장, 김지웅 과장, 김동환 사원 - 발행회사 : 하성용 대표, 김수휘 상무, 위정욱 이사, 한상훈 이사 - 평가기관 : 한국발명진흥회 ■ 실사 내용 ▶ 기술평가기관 2차 실사 방문 대응 [11차 기업실사] ■ 장소: 에어레인 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사: 노길웅 부장, 이찬희 팀장, 김지웅 과장, 김동환 주임 - 발행회사: 하성용 대표, 김수휘 상무, 위정욱 이사, 윤세헌 팀장 ■ 실사 내용 ▶ 향후 손익추정을 위한 Raw Data 수취 및 추정 근거 이해 ▶ 신규 거래처 실적 및
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계획과 향후 발굴 예정 프로젝트 관련 내용 청취 ▶ 발행회사의 경쟁회사 대비 핵심 역량 및 경쟁력 검토 ▶ 기타 주요 내부통제시스템 이슈 점검 및 정비 필요사항 확인 [12차 기업실사] ■ 장소 : 신영증권 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사 : 노길웅 부장, 이찬희 팀장, 김지웅 과장 - 발행회사 : 하성용 대표, 김수휘 상무, 위정욱 이사, 한상훈 이사 - 평가기관 : NICE 평가정보 ■ 실사 내용 ▶ 기술평가기관 2차 실사 방문 대응 [13차 기업실사] ■ 장소: 에어레인 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사: 노길웅 부장, 이찬희 팀장, 김지웅 과장, - 발행회사: 하성용 대표, 위정욱 이사, 윤세헌 팀장 ■ 실사 내용 - 내부통제시스템 정비상황 점검 - 향후 추정 실적 검토 [14차 기업실사] ■ 장소: 에어레인 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사: 이찬희 팀장, 김지웅 과장, 김동환 주임 - 발행회사: 하성용 대표, 위정욱 이사 ■ 실사 내용 - 상장 관련 이슈사항 최종 점검 - 상장예비심사신청서 작성 및 검토 가이드 - 향후 IPO 전략 최종 점검 [15차 기업실사] ■ 장소: 에어레인 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사: 노길웅 부장, 이찬희 팀장, 김지웅 과장, 김동환 주임 - 발행회사: 하성용 대표, 위정욱 이사, 윤세헌 팀장 ■ 실사 내용 - 상장예비심사신청서 중간 점검 - 보호예수 대상자 확정 - 상장 진행에 필요한 첨부 서류 안내 [16차 기업실사] ■ 장소: 에어레인 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사: 금정호 부사장, 정성진 상무, 노길웅 부장, 이찬희 팀장 - 발행회사: 하성용 대표, 위정욱 이사, 윤세헌 팀장 ■ 실사 내용 - 기업실사조서 최종 점검 - 공모예정가액 BAND 협의 및 확정 [리스크 심의위원회] ■ 장소: 신영증권 회의실 - 증권 분석 결과에 대한 타당성 검토 - 인수에 따른 리스크 검토 - 제시 공모희망가액 내부 결정 등 [17차 기업실사] ■ 장소: 에어레인 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사: 노길웅 부장, 이찬희 팀장, 김지웅 과장, 김동환 주임 - 발행회사: 하성용 대표, 위정욱 이사, 윤세헌 팀장 ■ 실사 내용 - 신청서 및 첨부서류 최종 점검 [상장예비심사 신청] - 상장예비심사신청서 제출(한국거래소) [상장예비심사 승인] - 한국거래소 코스닥시장본부 상장예비심사 승인 [18차 기업실사] ■ 장소: 에어레인 대회의실 ■ 참석자 - 대표주관회사: 노길웅 부장, 이찬희 팀장, 김지웅 과장, 김동환 주임 - 발행회사: 하성용 대표, 위정욱 이사, 윤세헌 팀장 ■ 실사 내용 - 공모가 협의- 증권신고서 작성 미 첨부서류 검토 [증권신고서 제출] - 증권신고서 제출 (5) 한국거래소 상장예비심사 중요 확약 사항 (가) 공동보유목적협악 동사는 상장 이후 경영권 안정성을 제고하기 위하여 최대주주인 하성용 대표이사 및 등기/미등기 임원들을 대상으로 상장일로부터 2년간 의결권 공동행사 약정을 체결(2024.05.7)하였으며, 한국거래소 상장예비심사 과정 중 해당 약정서를 제출하였습니다. 주주명 공모전 공모후 공동보유목적 및 의무보유 확약기간 주식수(지분율) 주식수(지분율) 하성용 상장일로부터 2년 이성수 상장일로부터 2년 한상훈 상장일로부터 2년 이충섭 상장일로부터 2년 김수휘 상장일로부터 2년 합계 [공동목적보유협약서 주요 내용] 구분 내용 제3조 제1항(주식의 양도에 관한 제한) 본 약정체결 이후 각 당사자가 자신이 보유하고 있는 주식의 일부 또는 전부를 제3자(이하 "양수예정자"라 함)에게 양도하고자 하는 경우, 각 당사자는 각 당사자를 제외한 당사자들(이하 "우선매수권자") 또는 우선매수권자가 지정한 제3자에게 본 조 제2항 이하에서 정한 조건과 절차에 따라, 각 당사자가 양도하고자 하는 주식(이하 "양도대상주식"이라 함)을 우선하여 매수할 수 있는 우선매수권을 부여하여야 한다. 이하 우선매수권자 또는 우선매수권자가 지정한 제3자를 "양수대상자"라 한다. 제4조(의결권의 공동행사) 당사자들은 발행회사 주주총회에서 의결권을 공동으로 행사하기 위하여 다음과 같이
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약정하기로 한다.1. 당사자들은 주주총회 안건에 대하여, 다음 각호의 경우를 제외하고는 당사자들이 합의한 의견대로 본 협약 상의 당사자 전원의 의결권을 통일하여 행사하기로 한다. 가. 각 당사자가 발행회사의 이사인 경우, 그 해임에 관한 경우나. 법령 등에 의하여 의견 표시가 제한된 경우다. 기타 각 당사자를 제외한 나머지 당사자들간 협의한 의견이 각 당사자의 이익을 현저히 침해하는 경우 2. 어느 당사자가 본 조의 의결권 공동행사 약정을 위반할 경우, 나머지 당사자들은 공동으로 당해 위반 당사자에 대하여 그 위반으로 인해 입은 손해에 대해 배상을 청구할 권리를 가진다. 또한 상장 이후의 오버행 이슈를 예방, 투자자의 이익을 보호하고자 기타 개인주주별로 투자기간에 따른 자발적의무보유 논의를 완료하였습니다. 주요 FI 및 기타 개인주주들의 규정상 의무보유 주식을 포함한 주주들 간에 합의가 이루어진 자발적 의무보유 주식을 합친 주식수는 총 2,312,577주(공모 후 주식수의 약 28.3%)이며, 해당 주식은 상장 당일 매각이 제한되게 됩니다. 자세한 의무보유 사항은 "본문-제1부 모집 또는 매출에 관한 사항-Ⅲ. 투자위험요소-3.기타위험-가. 상장 이후 유통물량 출회에 따른 위험"에 기재되어 있으니 참고하시기 바랍니다. (나) 이 외 확약 사항 구분 확약서명 확약자 비고 자기주식 자기주식 관련 대표이사 확약서 대표이사 제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - Ⅲ. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 카. 자기주식 관련 위험 참고 자기주식 관련 임직원 확약서 해당 임직원 자기주식 소각 확약서 동사 자기주식 관련 위험 기재 확약서 동사 내부통제 내부거래위원회 설립 확약서 동사 제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - Ⅲ. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 차. 과거 자회사 지분취득 및 흡수합병에 따른 재무적 손실 발생 및 최대주주 주식 증여 관련 사항 참고 법무법인을 통한 내부통제 검토 확약서 동사 Ⅲ. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 차. 특수관계자와의 거래 관련 위험 참고 (6) 주관사 내부 위원회 논의사항 내부위원회 명칭 위원회 주요 구성원 일시 논의내용 비고 리스크관리심의위원회 대표이사(2인)IB 본부장WM 사업본부장FICC/Structured Products 본부장IT센터장CRO 사업의 경쟁력 - 동사는 국내 유일 기체분리막 양산 및 판매 업체로서 공급자 우위의 시장에서 글로벌 경쟁사들 대비 높은 성능의 제품을 시장에 공급하고 있으며 주요 글로벌 고객사들과 긴밀한 협력 관계를 유지하고 있음 인수위험에 관한 사항 - 계획공모가 밴드 상단 기준 일반배정 물량 약 58억원 수준으로 공모시장 및 기업가치 고려시 공모청약 미달 가능성은 제한적으로 판단 주주현황 및 보호예수 - 동사는 과거 외부투자 유치로 인해 공모 이후 최대주주 지분율은 15% 이내 수준이나, 특수관계인 및 자기주식 지분 포함시 지분율 35% 초과 기업가치 적정성 - 기술평가특례기업임에 따라 2026년 당기순이익 추정치의 현가를 적용하여 기업가치 산정- 유사기업으로 글로벌 경쟁회사를 선정하였으나 증권신고서 제출시점 시 변동가능 4. 기업실사결과 및 평가내용 가. 영업상황 (1) 시장의 규모 및 산업의 성장잠재력 (가) 질소 발생 [ 대륙별 질소 발생 분리막 시장 규모 및 CAGR] 단위: 년, 백만 USD) 구 분 CAGR 북미 유럽 아시아 태평양 남미 중동 아프리카 합 계 글로벌 시장조사기관 MarketsandMarkets에 따르면, 질소 발생 분리막의 전 세계 시장 규모는 2021년 기준 약 8.8억 달러로 조사되었습니다. 지역별로는 아태시장이 약 3.1억 달러로 가장 큰 규모이며, 뒤를 이어 북미시장이 2.2억 달러, 유럽시장이 1.9억 달러를 차지하고 있습니다. 향후 2026년에는 전체 시장 규모가 12.2억 달러에 이를 것으로 관측되며, 2021년부터 2026년까지 5년간 CAGR 약 6.7%의 성장을 예상하고 있습니다. 국내 질소 발생 시장의 경우, 2021년 기준 약 3천7백만 달러 수준의 규모를 가지고 있으며 아태지역에서는 중국, 인도,
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일본 다음으로 커다란 시장입니다. 해외 시장이 국내 시장보다 규모 면에서 훨씬 큰 이유는, 질소 발생 분리막이 주로 사용되는 천연가스정제공장 및 대규모 원유정제공장이 대부분 산유국을 중심으로 분포하기 때문입니다. 국내 시장은 2021년부터 2026년까지 CAGR 7.1%로 글로벌 성장성보다 약간 웃도는 수치를 예상하고 있습니다. 아래 국내 질소 발생 시장 Segment별 분류에서는 질소 외 다른 기체들도 언급되어 있으나, 이는 전통적인 방식에 의한 구분일 뿐 각각의 분야에서 기체분리막이 질소 분리와 관련된 목적으로 사용되고 있습니다. 구 분 Others 합 계 나) 바이오가스 고질화 바이오가스 고질화 시장은 단순히 기체분리막 모듈을 판매하는 것이 아니라 이를 시스템으로 구성한 설비 판매가 주로 이루어지고 있으며, 전세계 경쟁사들이 각자의 노하우가 담긴 시스템의 설계 및 제작을 통하여 부가가치를 높이고 있습니다. 시장조사기관인 360iResearch에 따르면 2020년 기준 글로벌 시장 규모는 12.5억 달러에 달하는 것으로 확인되었습니다. 바이오가스 고질화 기술을 통해 생산되고 있는 바이오메탄은 약 3.5 백만톤(Mtoe)가량으로 대부분 유럽과 북미시장에서 발생하고 있습니다. [글로벌 바이오가스 고질화 시장 규모(2018-2025)] 1.jpg 글로벌 바이오가스 고질화 시장규모 바이오가스를 고질화하는 기술은 1960년대 관련 기술의 개발이 시작된 이래 5~6가지의 기술들이 시장에서 사용되어 왔습니다. Water Scrubbers를 이용하는 가장 기초적인 기술에서부터 아민계 케미컬을 이용한 흡수법(Absorption), 흡착제를 이용하는 PSA(Pressure Swing Adsorption), 그리고 기체분리막을 이용하는 방법 순으로 발전하였습니다. 바이오가스 고질화 기술이 가장 발달해 있는 유럽시장의 최근 자료에 따르면 여러 기술들 중 기체분리막 기술이 대세로 자리잡아 향후 가장 성장성이 높은 것으로 평가하고 있습니다. 2020년 기준 전체 12.5억 달러 바이오가스 고질화 시장 중 기체분리막의 규모는 전체 35%인 4.4억 달러를 차지하였습니다. [기술별 글로벌 바이오가스 고질화 시장 규모] 2.jpg 기술별 글로벌 바이오가스 고질화 시장 규모 [글로벌 바이오가스 고질화 시장 규모 및 CAGR] 단위: 연, 백만 USD, %) 구 분 2021(e) 2022(e) 2023(e) 2024(p) 2025(p) CAGR 합 계 대륙별 시장규모 관련, 2020년 기준 유럽시장이 4.6억 달러로 가장 앞서고 있으며, 그 뒤를 이어 미국시장이 4.2억 달러, 아태시장이 3.6억 달러 수준을 차지하고 있습니다. 현재 신재생 및 그린에너지 정책을 주도하는 유럽시장이 선도적인 역할을 하고 있으나, 향후 북미지역과 아태지역에서도 바이오가스 고질화 시장이 급성장하는 모습을 보여줄 것으로 추정됩니다. [대륙별 바이오가스 고질화 시장 규모 및 CAGR] 단위: 년, 백만 USD, %) 구 분 2021(e) 2022(e) 2023(e) 2024(p) 2025(p) CAGR 아메리카 아시아태평양 유럽, 중동, 아프리카 합 계 글로벌 바이오가스 고질화 시장은 2020년 12.5억 달러에서 2025년 21.7억 달러로 성장할 것으로 보이며, CAGR 11.8%의 높은 성장률이 예상됩니다. 게다가 바이오가스 고질화 기술은 수소생산 공정으로 이어질 수 있어 수소사업으로의 연계 및 전환도 가능하며, 현재 전세계에서 수소 생산기술에 대한 투자를 지원하는 국가가 증가하는 추세입니다. 국내 바이오가스 고질화 시장의 성장성은 2020년 현재 3.6백만 달러 규모이며, CAGR은 글로벌 성장률보다 높은 13.4%로 예상되어 2025년에는 7백만 달러 수준으로 올라갈 것으로 기대됩니다. 다) 이산화탄소 포집 시장조사기관 Statista에 따르면, 2022년 글로벌 CCUS 시장 규모는 약 29.9억 달러로 추산되며, 2030년까지 연평균 21.5% 성장하여 142억 달러를 기록할 것으로 전망됩니다. 현재 전세계적으로 탄소 감축에 대한 필요성이 증대됨에 따라
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CCUS 시장이 가파르게 성장하고 있습니다. 이러한 성장을 뒷받침하는 CCUS 기술은 향후 파리협정의 목표 달성을 위한 핵심적인 솔루션이 될 수 있고, 많은 국가에서 파일럿 프로젝트를 통해 기술 구현을 장려하고 있습니다. [CCUS 시장 규모 및 전망] 3.jpg CCUS 시장 규모 및 전망 적용분야별 CCUS 시장 규모를 알아보면, 2022년 기준 전력 생산 부문이 68.0%로 가장 큰 점유율을 차지하고 있습니다. 그 뒤를 석유 및 가스 정제, 시멘트, 철강 산업이 잇고 있습니다. [적용분야별 CCUS 시장 점유율] 4.jpg 적용분야별 CCUS 시장 점유율 전력 생산 부문 중 화석연료를 기반으로 하는 화력발전은 CO2의 주요 배출원입니다. CCUS 기술은 화석연료 자원을 계속 사용하면서 CO2 배출을 줄일 수 있는 방법이기 때문에 발전 산업에서 그 중요성은 나날이 증가하고 있습니다. 특히, 기체분리막 기술이 적용된 CCUS 시스템은 기존 발전소에 부설시 발전 효율에 지장을 주지 않고 원래 방식대로 운영하는 것이 가능하기 때문에 관련 기술 개발이 활발히 이루어지고 있습니다. 한편, 2021년 연구개발특구진흥재단에서 발행한 '이산화탄소 포집/활용/저장 시장' 보고서에 따르면, CCUS 시장 중 '포집'이 차지하는 시장 규모는 2020년 11억 9,390만 달러에서 연평균 18.3% 성장하여 2025년 27억 6,470만 달러에 이를 것으로 추정됩니다. 포집된 이산화탄소가 저장되는 규모로 볼 때, 2020년 연간 4,066만 톤에서 연평균 성장률 20.8%로 증가하여 2025년에는 1억 471만 톤에 이를 것으로 전망하고 있습니다. [글로벌 이산화탄소 포집/활용/저장 시장 규모 및 전망] 5.jpg CCUS 전망 (출처: 연구개발특구진흥재단, 이산화탄소 포집/활용/저장 시장, 2021) [글로벌 이산화탄소 포집 및 저장 시장 규모 및 전망] 6.jpg 글로벌 CCUS전망 (출처: 연구개발특구진흥재단, 이산화탄소 포집/활용/저장 시장, 2021) 하지만 IEA의 2050년 Net-Zero 로드맵을 고려할 경우 2025년 예상되는 이산화탄소 저장 규모인 1억 471만 톤의 양조차도 많이 부족한 수치입니다. 로드맵에서 제시하는 2030년 목표치 대비 현재 투자규모가 매우 부족하다는 사실은 아래 그래프에서 확인할 수 있습니다. 이는 향후 CCUS에 대한 대규모 추가 투자가 필요하다는 점을 반증하고 있습니다. [2020-2030 Net-Zero 목표 대비 CCUS 투자규모 현황 및 계획] 7.jpg 투자규모 현황 및 계획 (출처: IEA) Net-Zero를 위한 로드맵 상의 2030년 CCUS 목표치 대비 실제 투자규모는 현저히 낮은 수준임을 알 수 있습니다. 하지만 전세계는 2021년을 기점으로 대대적인 투자와 타당성 검토에 들어간 사실을 아래 그래프에서 확인할 수 있습니다. 8.jpg 투자 파이프라인 (출처: IEA) 또한, 지역별 CCUS 투자규모를 살펴보면 특정 지역에 투자가 편중되어 있음을 알 수 있습니다. [2022-2030 지역별 CCUS 투자규모] 9.jpg 지역별 투자규모 (출처: IEA) 2022년과 2030년을 비교해볼 때 CCUS에 대한 투자는 상당수 북미와 유럽에 집중되어 있으며, 중국 및 아시아 지역은 아직 투자규모가 미미한 상황입니다. 따라서 전세계 온실가스 배출량 규모를 볼 때 2030년 이후 중국 및 아시아 시장의 성장 잠재력이 매우 크다고 판단할 수 있으며, 선진국에서 검증된 기술 표준이 향후 아시아 시장으로 확대될 것으로 예상합니다. [지역별, 국가별 이산화탄소 배출량] 10.jpg 배출량 (2) 시장 경쟁 상황 (가) 경쟁형태 기체분리막 기술은 2가지 경쟁 형태를 띄고 있습니다. 하나는 타 기체분리 기술과의 경쟁이며, 다른 하나는 기체분리막 제조기업 간 경쟁입니다. 다만 타 기체분리 기술들은 목표시장에서 수행하는 역할이 각각 다르기 때문에 직접적인 비교가 어렵습니다. 이는 동일한 종류의 기체를 요구하는 시장 안에서도 기체분리막을 주된 기술로 채택하는 섹터가 구분되어 있음을 의미합니다.
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예를 들면, 질소 발생 시장에서 심냉법과 기체분리막은 서로 특화되어 있는 질소 생산의 농도 범위가 존재합니다. 이러한 차이로 인해 산업별로 요구하는 질소 발생 기술이 다르다고 할 수 있습니다. 바이오가스 고질화 시장의 경우, 흡착법 등의 기술은 과거에 주로 도입되었던 전통적인 기술로 분류되는 반면, 기체분리막 기술은 최근 대부분의 신규 설비에서 도입되고 있는 현대적인 친환경 기술로 인정받고 있습니다. 이산화탄소 포집 시장은 본격적으로 상용화된 기술이 아직 존재하지 않기 때문에 상업적인 측면에서의 기술 비교는 어렵습니다. 따라서, 동사에게는 기체분리막 제조기업 간 비교가 가장 현실적인 경쟁 형태라고 볼 수 있습니다. 기체분리막 시장은 소수의 글로벌 기업들이 경쟁하는 과점 형태의 시장이기 때문입니다. 기체분리막 분야는 제조 상 기술 난이도로 인해 현재까지 미국(Air Products), 프랑스(Air Liquide), 독일(Evonik), 일본(UBE) 등 일부 대기업만이 시장을 선도하고 있습니다. 다만, 이들은 기체분리막 사업을 주된 사업으로 영위하기보다는 회사 내 일부 사업부문을 통해 진행하고 있습니다. [ 주요 기체분리막 경쟁사 비교] 구분 Evonik UBE MTR 종업원수 사업분야 소재, 화학, 공정 소재, 화학, 공정 소재, 화학 소재, 화학 소재, 공정 경쟁분야 질소 발생 질소 발생 바이오가스 고질화 바이오가스 고질화 질소 발생 바이오가스 고질화 이산화탄소 포집 창립연도 1940년 1902년 2007년 1897년 1982년 본사 미국 펜실베니아 프랑스 파리 독일 에센 일본 동경 미국 캘리포니아 기체분리막은 기술 선진국 중심의 소수 기업들이 공급하던 제품이었습니다. 동사는 국내에서 유일하게 기체분리막 국산화 및 양산에 성공한 기업으로, 지속적인 연구개발을 통해 경쟁사 동등 이상의 성능 과 가격 경쟁력을 확보하였습니다. 이를 기반으로 현재 글로벌 기체분리막 시장의 주요 제조기업으로 발돋움하였습니다. 최근 글로벌 시장조사기관의 기체분리막 시장 리포트에서 동사가 본격적으로 보고되기 시작하면서, 글로벌 시장에서 동사의 인지도와 위상이 높은 수준으로 제고되었음을 알 수 있습니다. 동사의 주요 경쟁사들은 목표시장에 따라 조금씩 차이가 있습니다. 질소 발생 시장에서 3개 기업(Air Products, Air Liquide, UBE), 바이오가스 고질화 시장에서 3개 기업(Evonik, Air Liquide, UBE), 이산화탄소 포집 시장에서 1개 기업(MTR)이 현재 동사의 주요 경쟁사라고 판단됩니다. 목표시장마다 경쟁사가 다른 이유는 각 기업마다 자사의 기체분리막 제품을 적용하려는 주된 목표시장이 다르기 때문입니다. (나) 시장 점유율 기체분리막 시장은 소수의 글로벌 기업이 기체분리막 모듈과 시스템을 공급하고 있는 과점시장입니다. 각 기업은 목표로 하는 주된 적용분야가 다르기 때문에 전체 매출액을 기준으로 기업별 시장점유율을 산정하면 적용분야별 특성을 제대로 반영하지 못하는 측면이 존재합니다. 또한, 거대한 경쟁기업들에게 기체분리막 사업은 일부 사업부문에서 영위하는 비즈니스이므로 각 기업별로 기체분리막 관련 매출 규모를 특정하여 산정하는 것은 매우 어려운 일입니다. 따라서 기체분리막 시장에서 동사를 포함한 경쟁기업들의 시장점유율을 산출하는 것은 추정의 영역 안에서 이루어질 수밖에 없습니다. 가장 기본적인 방법으로는, 개별 공급자들의 생산능력에 대한 추정을 통해 기체분리막 시장의 점유율을 산정할 수 있습니다. [ 동사 및 경쟁사의 기체분리막 생산능력 추정치] 단위: Units) 구분 2022(E) 2023(E) 2024(F) 2025(F) 2026(F) 2027(F) 생산량 점유율 생산량 점유율 생산량 점유율 생산량 점유율 생산량 점유율 생산량 점유율 UBE Evonik 동사 MTR Others 합계 (출처: 동사 추정) 위 표의 경쟁사 생산능력 데이터는 QYResearch에서 작성한 2017년 시장리포트에 기반한 수치입니다. 이를 토대로 2022년부터 2027년까지의 생산능력을 추정할 때 2가지 가정을
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반영하였습니다. 첫번째 가정은 기체분리막 수요 증가에 의한 공장 가동률이 100%라는 것입니다. 이 가정은 현재 기체분리막 시장에서 공급부족 현상이 지속되고 있다는 점과 그에 따른 동사의 실제 공장 가동률이 100%라는 사실에 근거하였습니다. 두번째 가정은 경쟁사들이 공식 발표한 증설 계획을 감안하여 해당 경쟁사들의 미래 생산능력이 증가한다는 것입니다. 현재까지 증설이 예정되어 있는 기업은 동사, UBE, Air Products, Evonik입니다. 2023년 1월, UBE는 바이오가스 및 이산화탄소 분야에서 빠르게 증가하는 기체분리막 수요에 대응하기 위해 2025년 상반기까지 폴리이미드 중공사 생산시설을 확장하여 생산능력을 1.8배까지 늘리기로 결정했습니다. 2022년 UBE의 생산량 추정치가 약 9만개임을 고려하였을 때, 본 증설을 통해 약 7만개의 모듈 생산량이 증가할 것으로 예상됩니다. 2023년 5월, Air Products는 다양한 산업에서 증가하는 기체분리막 수요를 충족시키기 위해 1,000만 달러(한화 약 130억원)를 투자하여 중공사 생산시설을 확대하기로 발표했습니다. 2024년 하반기에 증설 완료가 예상되며, 투자금액을 고려하였을 때 약 2만개의 모듈 생산량이 증가할 것으로 판단됩니다. 2023년 10월, Evonik은 기체분리막 생산능력 확대를 위해 공장 증설을 발표했습니다. Evonik은 2023년 초 이미 신규 시설을 착공한 바 있고, 10월 발표를 통해 추가적인 생산라인 건설을 새로 진행할 계획입니다. 해당 증설은 2024년 초에 시작하여 2025년 상반기에 완공되며, 단순 방사설비 도입 비용 외에 공장 건설 비용까지 고려하여 4,000만~6,000만 달러가 소요될 예정입니다. 따라서 이전공장과 비슷한 규모의 공장이 증축될 것으로 예상되므로 약 3만개의 모듈 생산량 증가가 추정됩니다. 동사는 2022년 3개의 중공사 생산라인으로 9,758개의 모듈을 생산하였습니다. 2023년 생산라인 3개를 증설 완료하여 총 6개 생산라인을 운영한 결과 19,744개의 모듈을 생산하였습니다. 동사는 향후 지속적인 증설 계획을 가지고 있으며, 이에 따라 2024년 말 12개, 2026년 말 18개의 생산라인으로 운영할 예정입니다. 따라서 전체 기체분리막 시장에서의 동사의 점유율은 2024년 3.0%으로 예상되며, 2027년에는 7.4%까지 점진적으로 증가할 것으로 전망됩니다. (3) 매출 현황 (가) 매출의 우량도 (단위 : 백만원) 구분 2021년 2022년 2023년 2024년 반기 회계기준 K-GAAP K-IFRS K-IFRS K-IFRS 매출액 매출총이익 매출총이익률 동사의 주요 제품은 기체분리막을 질소 발생, 바이오가스 고질화, 이산화탄소 포집 등의 사업분야에 적용할 수 있도록 제품화한 '기체분리막 모듈 및 시스템'입니다. 이는 다양한 산업군에서 고객의 요구사항에 맞게 제작되어 고객의 필요목적에 따라 공급됩니다. 기체분리막 모듈이란 기체 분리 기능을 구현하는 최소 부품단위로서 혼합기체로부터 원하는 기체를 분리 및 농축하는 제품입니다. 기체분리막 시스템은 기체분리막 모듈이 포함된 장치로서 고객이 요구하는 기체의 종류와 분리 성능을 충족시킬 수 있도록 설계된 제품입니다. [유형별 매출액 및 매출비중] (단위 : 백만원) 적용분야 공급형태 2021년 2022년 2023년 2024년 반기 매출액 비중 매출액 비중 매출액 비중 매출액 비중 질소발생 모듈 시스템 소계 바이오가스 고질화 모듈 시스템 소계 이산화탄 소 포집 모듈 시스템 소계 기타 모듈 시스템 소계 상품매출 기타매출 합 계 주) 2021년 수치는 K-GAAP 기준의 수치입니다. 동사는 현재 Cash Cow 분야인 질소발생영역에서의 매출규모를 지속적으로 유지함과 동시에 높은 기술력을 바탕으로 바이오가스 고질화 및 이산화탄소 포집 영역의 매출 규모를 증가시킴으로써 수익성을 제고하고자 노력하고 있습니다. (나) 수익성 [수익성 지표 추이] (단위 : 백만원) 재 무 비 율 2021년 2022년 2023년 2024년 반기 매출액 매출총이익 매출액
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총이익률 영업이익 영업이익률 당기순이익 매출액 당기순이익률 동사는 2021년 이후 2023년까지 지속적인 매출 성장을 시현해 왔습니다. 2022년 및 2023년 매출성장률은 각각 119.38%, 26.33%로 2022년 매출액 100억 초과 달성 이후 안정적으로 매출액이 성장하고 있는 모습을 보이고 있습니다. 2024년 반기 연환산을 적용한 매출 성장률은 입 니다. 동사의 매출액은 모듈 매출과 시스템 매출로 구분할 수 있는 제품매출 및 일부 상품매출로 구분되며, 2024년 반기 매출액 중 제품 매출의 비중이 99.66%로 대부분의 매출을 구성합니다. 동사의 매출총이익률은 2021년 이후 감소하고 있는 추세이나 이는 동사의 제품이 최초 시제품 성격의 소량으로 납품되는 형태에서 점차 양산 단계에 진입함으로써 원가율이 정상화되어 가는 것으로 볼 수 있으며 감소추세에도 불구하고 2024년 반기 매출총이익률은 44.31%로 전년 대비 개선되었습니다. 동사는 2001년 설립 이후 기체분리막 기술에 대한 선제적인 연구개발과 지속적인 투자를 통해 세계 7번째로 기체분리막 상업화에 성공하였으며, 지속적인 연구활동을 통해 확보한 기술력을 바탕으로 100개 이상의 고객사를 확보하고 각 고객사가 요구하는 성능의 제품을 안정적으로 공급한 우수한 레퍼런스를 통해 시장 내 경쟁력을 강화하고 있습니다. 최근 탄소중립, ESG 경영 등 기후위기에 따른 각 국가의 정책적 변화 및 RE100 등 친환경 에너지 사용에 대한 각 기업의 인식 향상에 따라 다양한 산업에서 요구하는 기체를 발생 또는 포집할 수 있는 기체분리막에 대한 시장의 수요는 지속적으로 창출될 것으로 전망되며 이에 따라 동사의 매출 또한 지속적으로 증가할 것으로 예상됩니다. 나. 기술력 (1) 기술의 완성도 동사는 2001년 설립 이래로 기체분리막 전문 기업으로 많은 레퍼런스를 축척하였고 이 과정에서 진행한 많은 연구결과가 동사의 기술력의 근간입니다. 동사는 창업자이자 최대주주이며 대표이사인 하성용 박사가 한양대학교 공업화학과 박사과정 재학시 연구하던 주제를 기반으로 설립되었으며, 초창기 연구실 수준의 실증연구단계에 머무르고 있던 기체분리막 제조역량을 현재 해외수출 기반의 상업화 단계까지 획기적으로 발전시켰습니다. 동사는 설립 이후 꾸준히 연구개발을 진행하였으며, 2006년 동사의 Cash-Cow가 되는 질소 발생용 분리막 개발에 착수하였습니다. 이후 고투과성 · 고선택도 등 여러 성능지표를 강화하였고, 질소 발생 분리막에 이어 바이오가스 및 이산화탄소 등 분리 기체의 범위를 확장함으로써 제품 다각화에 성공하였습니다. 동사는 설립 이후 내수시장 위주의 제품개발 및 마케팅 전략으ㄹ 통하여 국내 마켓리더의 위치를 확보하였습니다. 하지만 내수시장 규모의 한계로 인하여 추가적인 매출 성장에 어려움을 느꼈습니다. 따라서 2018년 이후 수출을 통한 글로벌 시장 내 점유율 확대를 목표로, 고압의 사용 환경에서 운전 가능한 기체분리막 개발을 추진하였습니다. 이에 따라 2019년부터 신제품개발을 추진하였으며 2020년 고압 중공사 기체 분리막을 성공적으로 양산하게 되었습니다. 이렇게 개발된 고압 중공사 기체 분리막 제품은 글로벌 경쟁사인 에어프로덕츠 제품의 성능을 능가하는 것으로 평가되고 있으며, 지속적인 해외 전시회 참가 및 프로모션 활동을 통하여 급속한 수출성장을 견인할 수 있었습니다. 또한 2022년 모듈제품의 CE인증 획득에 성공하였습니다. 이 과정에서 한라그룹, 롯데케미칼, 포스코, SK 등 국내 대형 기업들이 동사의 기술력 및 사업성을 높이 평가하여 투자를 완료하였습니다. 이를 기반으로 동사는 현재 신규공장 증축과 생산능력 확대를 통해 증가하는 제품 수요에 대응하고 있습니다. (2) 기술의 경쟁 우위도 동사는 질소발생, 바이오가스 고질화, 이산화탄소 포집 관련 기체분리막 시장에서 경쟁력 있는 제품을 제공할 수 있는 기술을 보유하고 있습니다. 이를 바탕으로, 동사는 기존 제품들의 성능과 안정성을 유지하면서 기술적인 혁신을 추구하여 더욱 차별화된 제품을 제공하고, 다양한 시장에서 높은
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수익을 창출할 수 있을 것입니다. 다음은 동사가 보유한 주요 기술입니다. 기술명 기술내용 질소용 고압 중공사막 및 모듈 기술 동사는 폴리술폰 소재를 이용하여 질소용 고압 중공사막을 개발하였습니다. 사업 초기 국내 시장에서는 고압가스 안전관리법의 관리 규정에 의해 기체분리막을 10기압 미만에서 사용하고 있었기 때문에 10기압의 내압성을 만족하면서 처리량을 높이는 방향으로 개발되었습니다. 이에 따라 기존 질소용 중공사막은 고온, 고압에서 사용할 수 없었고, 주로 국내 고객의 수요를 만족하는 저압용 소형 모듈 위주로 판매되었습니다. 한편, 해외 시장에서는 주로 고압의 압축기에 연동되는 질소 발생기가 제조되었기에 저압용 분리막 제품은 고압 조건에서 분리막 성능이 급격히 저하되거나 파손되어 고객 요구사항을 만족할 수 없었습니다. 이로 인해 시장 공급자가 부족한 국외 시장의 광범위한 요구에도 불구하고, 최대 20-30 기압 및 최대 60도에서 사용되는 국외 질소용 분리막 제품 조건을 만족할 수 없었습니다. 동사는 2017년부터 지속적인 연구 개발을 통해 성능 및 품질을 향상시킨 결과, 동등 모듈의 처리 성능을 2배로, 제품 내압성을 10기압 미만에서 최대 30기압으로, 사용온도를 50도에서 70도까지로, 주로 소형모듈 위주의 제품을 6인치/8인치 제품으로 대형화하여 고온, 고압에서도 사용가능한 질소용 고압 중공사막 및 모듈을 개발 및 상용화하였습니다. 이를 토대로 전세계 매출 1위인 Air Products의 동급제품(Prism)과 성능 측면에서 동등 이상의 기술 경쟁력을 확보하였습니다. 바이오가스 고질화용 고선택성 중공사막 및 모듈 기술 동사는 거듭된 연구를 통해 바이오가스 고질화 공정에서 고품질의 바이오가스를 생산할 수 있는 유리상 고분자 소재의 이중층 구조를 가지는 중공사 복합막을 개발하였습니다. 해당 복합막 모듈을 이용하여 이산화탄소/메탄의 혼합기체로부터 이산화탄소를 선택적으로 분리 및 제거하고, 2단 이상의 다단 분리공정을 적용하여 메탄의 손실을 최소화할 수 있는 분리막 공정을 개발하였습니다. 이에 따라 동사는 바이오가스 고질화를 위한 중공사막 및 모듈제조 관련 4건, 고질화 공정 관련 4건의 핵심특허 기술을 보유하고 있습니다. 동사 바이오가스 고질화 공정의 핵심은 분리막 시스템의 구성 및 운전 최적화에 따른 경제성 확보입니다. 분리막을 이용한 고순도 바이오메탄 생산 기술의 경제성을 확보하기 위해서는 메탄 농도뿐만 아니라 회수율이 일정 수준 이상이 되어야 하며, 이를 위해서는 메탄 농도와 회수율 간에 반비례적 특성의 한계를 극복해야 하는 어려움이 있습니다. 동사는 이산화탄소 선택도가 높은 중공사 복합막을 사용함으로써 고순도 바이오메탄의 흐름 압력 및 고압 용기 사용에 따른 비용문제를 해소하였으며, 1단 분리에서 해결하지 못한 메탄 농도와 회수율의 반비례적 특성을 보완하기 위하여 2단 또는 3단 분리막 모듈 및 재순환부를 구성하여 메탄의 손실을 최소화하는 바이오가스 고질화 분리막 공정을 개발하였습니다. 이산화탄소 포집용 중공사 분리막 및 다단 포집공정 기술 동사는 이산화탄소 포집용 중공사 분리막 모듈을 이용하여 이산화탄소 배출을 저감 시킬 수 있는 공정을 개발하였습니다. 분리막을 이용한 이산화탄소 포집 기술은 연료를 연소하는 과정에서 발생되는 이산화탄소를 대기 중에 방출하지 않고 포집 및 회수하는 기술로서 현재 이산화탄소 배출을 감축하는 데 가장 유효하고 효율적인 기술입니다. 동사의 이산화탄소 포집 분리막은 이산화탄소 분자를 선택적으로 통과시키고 다른 기체 분자를 차단할 수 있도록 효과적으로 설계되어 있습니다. 또한, 이산화탄소 포집용 중공사 분리막은 포집 시 기체의 상변화가 수반되지 않으므로 에너지의 소모가 적고, 공정의 조작 및 운전이 간단하며, 기존 배가스 발생 시설에 부설하여 이산화탄소의 처리량을 조절할 수 있습니다. 이러한 장점으로 흡수법과 더불어 CCUS 기술의 대표적인 공정으로 평가받고 있습니다. 동사의 뛰어난 설계 능력과 분리막의 실용화를 통해 장시간 운전에도 뛰어난 내구성을 확보하였고, 다양한
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이산화탄소 배출원에 대한 넓은 적용 범위, 높은 포집 농도와 회수율로 세계에서도 경쟁할 수 있는 기술력을 확보하였습니다. 동사는 높은 이산화탄소 투과도를 갖는 중공사 형태의 복합막을 사용함으로써 발전소, 시멘트 공장, 석유화학공장, 제철소 등에서 배출되는 다양한 배가스에 대해 높은 포집 농도와 회수율을 만족하였습니다. 향후 액화공정과 연계한다면 액화탄소 판매를 통한 신사업 매출을 기대할 수 있습니다. 동사의 고분자 분리막은 미국 MTR의 이산화탄소 포집용 Polaris 분리막과 비교하였을 때 경쟁 우위를 점하고 있습니다. (3) 연구인력의 수준 11_1.jpg 연구인력 조직도 동사는 기체분리막 제품의 세부적인 개발 범위에 따라 총 4개의 연구개발 조직을 운영하고 있습니다. 기업부설연구소인 기술개발실은 기체분리막 소재와 모듈의 원천경쟁력을 확보하기 위한 순수 연구개발을 전담하고 있습니다. 나머지 3개 조직은 개별 사업분야와 관련된 연구개발을 담당하고 있고, 연구인력과 사업인력이 각 조직에 같이 소속되어 운영되고 있습니다. 또한 동사는 제품개발 기술력 제고와 고객 기술대응을 목적으로 연구개발인력을 확보하기 위한 노력을 지속적으로 기울이고 있습니다. 동사는 질소 발생, 바이오가스 고질화, 이산화탄소 포집 등 다양한 기체분리막 응용분야에 대한 소재 연구 및 공정 개발을 위해 최근 3사업연도 동안 신규 연구원을 꾸준히 채용하였고 연구개발 조직을 강화하였습니다. [ 주요 연구개발인력 현황] 직위 성명 담당업무 주요경력 주요연구실적 CTO 한상훈 연구개발총괄 2010.08 한양대학교 화학공학 박사 2011.03~2014.03 CSIRO(호주) 박사후연구원 2014.08~2016.03 한국화학연구원 선임연구원 2016.04~2019.12 ㈜에어레인 부설연구소 팀장 2020.01~ 현재 ㈜에어레인 기술개발실장(이사) 중공사 분리막, 모듈 및 공정 개발 시스템사업본부장 이OO 분리막 공정개발 총괄 2013.08 한남대학교 화학공학 박사 2002.01~2004.01 ㈜우리텍 연구원 2004.02~2007.12 ㈜에어레인 연구소 연구원 2008.01~2014.12 ㈜에어레인 연구소 팀장 2015.01~2018.07 ㈜에어레인 시스템사업부 부장 2018..08~2019.12 ㈜에어레인 기술개발실장 2020.01~현재 ㈜에어레인 시스템사업본부 본부장 질소분리막 공정 개발 바이오가스 고질화 공정 개발 투과증발 공정 개발 CO2포집 공정 개발 케미컬사업본부장 조OO 이오노머 회수 기술개발 및 사업화 1994.02 한양대학교 공업화학과 학사 1994.03~2018.12 애경유화 연구개발팀 2019.01~2021.10 애경유화 중앙연구소장 2023.01~현재 ㈜에어레인 케미컬사업본부장 연료전지 및 염수전해 분야이오노머 회수 및 정제 기술개발 신성장센터장 이OO 공정 설계 및EPC 사업화 1987.02 연세대학교 화학공학 학사 1991.02 KAIST 화학공학 석사 1991.02~2001.05 SK인천석유화학 공정연구실 과장 2002.02~2004.12 코크글리취코리아 공정기술팀장 2006.01~2014.04 GS건설 기본설계팀/원천기술팀장 2021.05~현재 ㈜에어레인 신성장센터 정유, 석유화학 및 LNG 프로젝트공정설계 및 설계감리 시스템솔루션 팀장 임OO 분리막 공정설계 및 평가 2012.10~2014.12 ㈜에어레인 연구소 연구원 2015.01~2018.07 ㈜에어레인 시스템사업부 과장 2018.08~2019.12 ㈜에어레인 연구소 팀장 2020.01~현재 ㈜에어레인 시스템솔루션팀 팀장 질소, 바이오가스, CO2 포집 공정설계 및 현장 평가 연구1팀장 김OO 중공사막 개발 2003.03~2010.02 경상대학교 학사 2010.03~2012.02 경상대학교 석사 2011.12~2015.10 ㈜에어레인 부설연구소 대리 2017.08~현재 ㈜에어레인 부설연구소 팀장 고투과성 폴리술폰 중공사막 모듈 개발 수석연구원 임OO 이오노머회수정제기술 개발 2010.02 충북대학교 석사 2010.04~2013.10 유엘피팩㈜ 선임연구원
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2013.11~2022.12 ㈜에너엔비텍 부설연구소 소장 2023.01~ 현재 ㈜에어레인 케미컬사업본부 팀장(부장) 연료전지 및 염수전해 분야이오노머 회수 및 정제 기술개발 책임연구원 공OO 질소발생장치 개발 2010.08~2017.12 ㈜에어레인 선임연구원 2018.05~2020.11 ㈜에너엔비텍 선임연구원 2020.11~ 현재 ㈜에어레인 시스템솔루션팀 차장 질소발생장치 개발 및 납품 업무 선임연구원 이OO 바이오가스공정 개발 2015.08 한남대학교 기계공학과 학사 2015.07~2017.07 일신오토클레이브 2017.08~2018.11 이텍산업 2021.12~현재 ㈜에어레인 시스템솔루션팀 과장 바이오가스 분리막 공정 설계 선임연구원 심OO 탄소포집 공정 개발 2017.02 충북대학교 환경공학 석사 2016.09~2022.12 ㈜에너엔비텍 대리 2023.01~현재 ㈜에어레인 선임연구원 블루수소 탄소포집 공정 업무 전임연구원 이OO 특허 및 지재권 2018.02 충북대학교 환경공학과 석사 2018.07~2019.02 ㈜에어레인 주임연구원 2019.05-~2022.12 에너엔비텍 전임연구원 2023.01~현재 ㈜에어레인 전임연구원 특허 및 지재권 총괄 신규소재 평가 전임연구원 신OO 평막 지지체 2016.08 충북대학교 지구환경과학과 학사 2019.04~2020.09 퓨리켐 연구원 2021.06~2022.12 에너엔비텍 전임연구원 2023.01~현재 ㈜에어레인 주임연구원 평막 다공성 지지체 조성 개발 전임연구원 박OO 폴리이미드 합성 2021.03~2023.02 단국대학교 에너지공학과 석사 2019.06~현재 ㈜에어레인 전임연구원 폴리이미드 양산 공정 개발 전임연구원 백OO 탄소포집 공정 개발 2020.02 단국대학교 에너지공학 학사 2020.02~현재 ㈜에어레인 시스템솔루션팀 대리 블루수소 탄소포집 공정 업무 전임연구원 정OO 바이오가스다단공정설계 2014.08 충남대학교 공학석사 2022.04~현재 ㈜에어레인 전임연구원 바이오가스 고순도화 공정 설계 주임연구원 이OO 탄소포집 공정 업무 2022.02 단국대학교 에너지공학 학사 2021.11~현재 ㈜에어레인 시스템솔루션팀 주임 블루수소 탄소포집 공정 업무 주임연구원 권OO 고선택성 PI 중공사 2021.02 단국대학교 에너지공학과 학사 2021.03~현재 ㈜에어레인 주임연구원 바이오가스용 PI 중공사 개발 주임연구원 최OO 고투과성 PI 중공사 2022.02 단국대학교 에너지공학과 학사 2021.09~현재 ㈜에어레인 주임연구원 항공용 PI 중공사 개발 주임연구원 박OO 분리막 모듈 2022.02 단국대학교 에너지공학과 학사 2021.10~현재 ㈜에어레인 주임연구원 분리막 모듈 제조 및 에폭시 포팅 개발 주임연구원 김OO 투과증발 분리막 2022.08 충남대학교 에너지과학기술대학원 석사 2022.09~현재 ㈜에어레인 주임연구원 투과증발 공정 개발 (4) 기 술의 상용화 경쟁력 기체분리막은 목적에 따라 다양한 기체를 분리할 수 있습니다. 예를 들면, 기체분리막은 산업에서 요구하는 질소, 산소, 수소, 메탄, 헬륨, 이산화탄소 등의 기체를 생산할 수 있습니다. 그중에서 동사의 제품은 대부분 질소 발생, 바이오가스 고질화, 이산화탄소 포집 3가지 분야에서 수요가 발생하고 있습니다. [ 적용 분야별 주요 매출처 구분] 적용 분야 주요 매출처 기체 사용 용도 질소 발생 모듈 중국 폭발방지용 키르기스스탄 UAE 인도 시스템 한국 결빙방지용 바이오가스 고질화 시스템 한국 연료용 이산화탄소 포집 시스템 한국 CCUS용 질소 발생 분야의 경우, 동사는 주로 해외 거래처를 대상으로 모듈 제품을 판매하고 있으며 국내에서는 시스템 위주로 공급하고 있습니다. 해외의 주된 모듈 판매처는 중국의 과림, 키르기스스탄의 BFK 등으로 동사의 제품은 주로 폭발방지용으로 사용됩니다. 동사 매출의 상당 부분이 질소 발생 분야에서 발생하고 있으며, 이에 따라 질소 발생 분야에서 동사의 기술 상용화는 이미 일정 수준 이루어진 것으로 판단할 수 있습니다. 바이오가스 고질화 산업에서 동사는 자체
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기술개발로 국산화에 성공한 바이오가스 고질화 분리막공정 기술을 충주 바이오가스 고질화 시설(140Nm3/hr), 의정부 바이오가스 고질화시설(250Nm3/h), 바이오 에너지팜 아산의 바이오가스 고질화시설 (1,700Nm3/hr)에 공급하여 바이오가스를 도시가스화 사업으로 운영중에 있습니다. 또한, 시흥시에 건설중인 바이오가스 고질화시설(1,200Nm3/h)은 도시가스화 사업으로 2024년 4월 준공예정에 있습니다. 이러한 사업경험을 바탕으로 다양한 건설사, 제작 인허가 협력사와의 네크워크를 형성하여 사업경쟁력을 확보하고 있습니다. [ 바이오가스 고질화 분리막기술 현장적용] 구분 SITE 고객사 시설용량(Nm3/hr 응용처 준공 인천시 수도권매립지 수도권매립지공사 자동차 연료 2012년 파주시 환경관리센터 한국화학연구원 도시가스 배관망 2015년 충주시 음식물자원화센터 현대건설 도시가스 배관망 2016년 의정부시 음식물자원화센터 한국종합기술 도시가스 배관망 2018년 아산시 자원환경센터 바이오에너지팜아산 도시가스 배관망 2019년 시흥시 클린에너지센터 현대건설 도시가스 배관망 공사 중 한편 이산화탄소 포집분야에서 동사는 다양한 실증 사례를 보유하여 향후 CCUS 시장에서 동사의 기술이 상용화될 것으로 전망하고 있습니다. 동사는 다년간의 연구개발을 진행하여 연소 후 배가스(Flue gas)에서 CO2를 포집하는 기술을 확보하였으며 포집한 CO2를 고순도화 및 액화하여 신선식품 유통업체, 홈쇼핑업체, 조선업체 등에 공급하는 사업 또한 추진하고 있습니다. 동사는 현재 롯데케미칼에 CO2 포집 시스템을 공급하여 운영 중에 있고, 발전소, 제철소, 석유화학 공장 등 주요 CO2 배출업체로 사업을 확장하고 있습니다. 다. 성장성 (1) 기업의 성장전략 동사는 설립 이후 기체분리막에 대해 지속적으로 연구개발을 진행해 왔습니다. 동사의 기술사업화 이전 국내 기체분리막 사업 수준은 연구실 수준의 실증연구단계에 머무르고 있었으며 기체분리막의 가격은 현재 대비 고가에 형성되어 있어 대형플랜트의 일부분으로 적용되고 있는 상황이었습니다. 동사는 상황 속에서 상용화 가능한 기술 개발에 집중하여 세계 일곱번째로 기체분리막 사업화에 성공하였으며 다양한 산업 분야에 동사의 기체분리막 모듈 및 시스템을 공급하고 있습니다. [질소 발생] 동사의 기체분리막 모듈을 이용하면, 다양한 산업분야에 필요한 질소를 공급할 수 있습니다. 이러한 질소의 공급은 저비용의 질소 투입장치를 이용한 시스템 엔지니어링에 있어 중요한 부분을 차지합니다. 기존의 고압실린더 방식이나 액화탱크 저장방식은 비용 상승이나 물류 상의 어려움을 야기하는 반면, 기체분리막 모듈을 이용한 장치는 질소를 필요로 하는 현장에 설치될 수 있습니다. 특히, 대기 중의 78%를 차지하는 질소 기체를 활용하여 고농도화 하는 방식이기 때문에 기존 공정의 단점들을 극복하고 있습니다. 동사는 가격, 품질, 납기경쟁력의 비교우위를 강점으로 신규 고객사에 대한 Spec-in 전략을 실행하고 있습니다. 경쟁사 제품과 동일 규격의 모듈개발하여 경쟁사의 제품을 교체하는 전략으로 시장 점유율을 지속 확대하고 있습니다. [바이오가스 고질화] 차세대 친환경 연료인 바이오가스는 도시가스 및 차량용 연료에 있어서 천연가스를 대체할 수 있는 자원으로 인식되고 있으며 기체분리막 모듈은 최근 바이오가스 고질화 분야에서 사용할 수 있는 주된 분리 공정으로 주목받고 있습니다. 음식물 쓰레기, 하수처리장, 매립지 등에서 발생하는 바이오가스를 자원화하기 위해 주성분인 메탄의 농도를 높일 필요가 있으며, 동사의 기체분리막 모듈은 적은 비용으로 고농도의 바이오메탄을 생산하는 솔루션을 제공합니다. 국내의 경우 동사는 정부의 정책방향에 맞춰 시의적절한 Solution Provider로서 시장 선점 전략을 펼치고 있으며 시스템 설치 이후 신속한 A/S 활동을 통하여 고객 신뢰를 확보 중입니다. 한편 선도업체인 Evonik과 동등 성능 및 가격경쟁력을 확보한 2세대 제품을 내세워 유럽시장의 시장점유율을 확보해나가고 있습니다. [이산화탄소
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포집] 최근 기후변화로 인하여 전세계는 온실가스를 감축하고 탄소중립을 실천하기 위해 많은 노력을 하고 있습니다. 이를 위한 대표적인 방법으로 이산화탄소를 대기 중에 방출하지 않고 포집, 활용, 저장하는 기술인 CCUS(Carbon Capture Utilization and Storage) 기술이 대두되고 있으며, 특히 기체분리막을 이용한 이산화탄소 포집 기술이 주목을 받고 있습니다. 현재까지 이산화탄소 포집을 위한 다양한 기술이 상용화되었는데, 그중에서도 기체분리막을 이용한 이산화탄소 포집 설비는 운영 및 유지보수의 단순성, 높은 에너지 효율성, 저렴한 비용 등의 장점들이 많아 활발한 연구 및 사업화가 진행되고 있습니다. 동사는 전략적 투자자를 중점으로 국내 주요 대기업과 협업하여 기체분리막을 이용한 이산화탄소 포집 실증화를 성공적으로 수행하였습니다. (2) 향후 성장을 위한 사업계획 (가) 기존 사업과 연계된 신규 사업 1) EPC 및 운영사업 EPC(engineering procurement construction)는 대형 건설 프로젝트나 인프라사업 계약을 따낸 사업자가 설계와 부품·소재 조달, 공사를 원스톱으로 제공하는 형태의 사업을 의미합니다. 동사는 지금까지 국책과제나 외부 건설사의 프로젝트에 참여하는 형식으로 기체분리막 시스템을 간접적으로 납품하였습니다. 향후에는 수요처와 직접 계약을 체결하여 기체분리막 시스템 시공까지 진행하는 사업을 진행할 계획입니다. 또한, 시공이 완료된 후에도 시스템의 지속적인 운영과 유지관리를 지원하는 후속서비스를 통해 수익을 창출하는 운영사업까지 신규로 계획하고 있습니다. 시스템의 안정적인 운영을 원하는 고객의 니즈를 파악하여 운영계약을 체결하고, 이후 운영과정 중에 발생하는 모듈의 교체수요를 통해 추가적인 매출 및 수익이 가능합니다. 2) LCO2유통사업 LCO2유통사업은 기체분리막으로 포집된 이산화탄소를 99.9% 이상으로 액화하고, 생산된 액화 이산화탄소를 드라이아이스로 생산하거나 LCO2시장에 공급 및 판매하여 수익을 창출하는 사업입니다. 특히 동사는 CCUS 시장에서 위의 2가지 신규 사업을 통합한 사업모델이 가능할 것으로 판단하고 있습니다. 이는 동사가 이산화탄소 포집 시스템을 직접 운영함과 동시에 액체 이산화탄소를 생산하고, 이에 대한 판매·유통조직을 확보하여 추가적인 수익을 창출하는 사업구조를 가지고 있습니다. 대표적인 예시로 B2H(Biogas to Hydrogen) 사업을 들 수 있습니다. 우선 바이오가스 고질화 시설에 분리막공정 도입을 위한 EPC(종합설계시공)과 운영 및 관리(O)를 수행합니다. 그 다음 유기성폐기물을 혐기성소화하여 발생되는 바이오가스를 고질화하여 바이오메탄을 생성합니다. 생산된 바이오메탄을 SMR을 통해 수소로 개질화하고 이렇게 만들어진 수소는 연료전지시스템의 원료로 활용되어 전기를 생산하는 데 사용됩니다. 이때 SMR을 이용해 바이오메탄을 개질화하면 다량의 이산화탄소가 발생하게 되고, 이산화탄소를 포집하여 액체이산화탄소로 만들면 시장에 공급할 수 있습니다. [바이오가스 연계 수소생산, 발전 및 CO2 포집 사업모델] 12.jpg EPC사업 (출처 : 동사 자료) B 2H사업은 바이오가스의 고질화뿐만 아니라, 바이오메탄을 수소로 개질화할 때 발생하는 CO2를 포집하는 사업도 포함됩니다. 생산된 바이오메탄을 SMR을 통해 수소로 개질화하고 이렇게 만들어진 수소는 연료전지시스템의 원료로 활용되어 전기를 생산하는 데 쓰이는데 이때 SMR을 이용해 바이오가스를 개질화 하면서 다량의 CO2가 발생하게 됩니다. 이 CO2를 분리막을 이용하여 높은 농도와 회수율로 포집할 수 있고, 액화설비와 연계하면 99.9% 이상의 농도로 액화 CO2를 생산할 수 있습니다. 액화 CO2의 화학전환을 통해 경질올레핀을 제조할 수 있고, 이는 DMC, 폴리카보네이트 및 폴리우레탄 등의 석유화학제품의 원료로써 사용됩니다. 또한 식품사업 등에 드라이아이스로 활용될 수 있기 때문에 고순도 CO2제품의 유통 및 판매로 인한 추가 수익을 기대할 수 있습니다. (나) 새로운
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분야의 신규 사업 1) 이오노머(ionomer) 재활용 사업 동사에서 현재 신규로 추진하고 있는 사업은 이오노머(ionomer) 재활용 사업입니다. 이오노머란 이온(ion) 전도성이 있는 고분자를 의미합니다. 그중 과불화술폰산(PFSA) 이오노머는 전체가 불화탄소로 구성된 고분자로, 수소이온을 전달하는 역할을 수행합니다. PFSA 이오노머는 수소차, 에너지 저장장치(ESS), 전해조(전기분해 장치) 등에 사용됩니다. 수소차는 수소와 산소의 화학적 반응으로 물이 배출되고 전기가 생성되는 연료전지의 원리로 구동됩니다. 따라서 연료전지 구조에서 가장 중요한 것은 수소이온을 통과시켜 산소와 반응을 일으키게 하는 전해질막이라고 할 수 있습니다. 이 전해질막을 구성하는 PFSA 이오노머를 제조하기 위해서는 까다로운 공정기술 문제로 3M, Solvay 등 일부 글로벌 기업만 제조하고 있으며, 국내에서는 PFSA 이오노머를 비싼 가격으로 수입하고 있습니다. 이처럼 한정적인 제조사의 수, 공정상 복잡성 등으로 PFSA 이오노머의 공급은 제한되어 있는 반면 수요는 더욱 증가하고 있습니다. 유럽은 2030년까지 연간 1,000만톤의 그린수소 생산을 목표로 하고 있고 이를 생산하기 위한 수전해설비의 주요 원료인 PFSA 이오노머에 대해 폭발적인 수요 증가가 예상됩니다. 실제로 PFSA 이오노머는 입도선매로 거래되거나 그 가격이 4-8백만원/kg에 달하는 등 시장에서 공급 불균형이 발생하고 있습니다. 게다가 최근 미국과 유럽에서는 불소가 결합된 과불화화합물(per- and polyfluoroalkyl substances, PFAS)의 사용을 제한하는 규제를 강화하였고, 이에 따라 PFSA 이오노머 공급업체 중 하나인 3M은 2025년까지 불소계 이오노머 생산 중단을 발표하였습니다. 이런 추세를 고려하였을 때, PFSA 이오노머의 공급은 상당히 제한되어 있다고 할 수 있습니다. [PFSA 이오노머 수급 불균형] 13.jpg 이오노머 수급 불균형 따라서, PFSA 이오노머의 재활용은 현재 전세계적으로 관심을 받고 있으며, PFSA 이오노머의 공급 안정화와 환경문제 해결을 위한 새로운 대안이 되고 있습니다. 이에 대응하여 동사는 수명이 다하거나 결함이 있는 연료전지 또는 수전해 막전극접합체(MEA)등으로부터 PFSA 이오노머를 회수 및 재활용 사업을 신규 착수하고 있습니다. 동사는 2022년 단국대학교 산학협력단으로부터 이오노머 회수 기술을 3억원에 이전 받아 3년 10억원의 연구비를 들여 사업화 진행 중이고, 2023년 Lab Scale 시제품 개발을 완료하였으며, 2024년 9월부터 이오노머 재활용을 위한 양산 설비 가동을 계획하고 있습니다. 현재 외국에서는 미국 Chemours의 관계회사인 Ion Power, 영국의 Johnson Matthey 등에서 Lab Scale로 이오노머 회수를 시도하고 있으나, 아직 상용화 단계의 재활용으로 이어지지는 않은 것으로 파악됩니다. 라. 재무상황 (1) 재무적 성장성 [재무성장성 지표] (단위 : 백만원) 구분 2021년(제21기) 2022년(제22기) 2023년(제23기) 2024년 반기(제24기 반기) 매출액 (증감률) 영업이익 (영업이익률) 경상이익률 주1) 2024년 반기 매출액 및 영업이익 증감률은 연환산하여 계산하였습니다. 동사는 2021년 이후 2023년까지 지속적인 매출 성장을 시현해 왔습니다. 2023년 및 2024년 반기 기준 매출성장률은 각각 26.33%, %이며 경상이익률은 2024년 10.11%로 흑자전환을 이루어 내었습니다. 동사는 주요 매출 발생분야인 질소발생시장 외에 자체 기술개발로 국산화에 성공한 바이오가스 고질화 분리막공정 기술을 충주 바이오가스 고질화 시설(140Nm3/hr), 의정부 바이오가스 고질화시설(250Nm3/hr), 바이오 에너지팜 아산의 바이오가스 고질화시설 (1,700Nm3/hr)에 공급하여 바이오가스를 도시가스화 사업으로 운영중에 있습니다. 또한, 시흥시에 건설중인 바이오가스 고질화시설(1,200Nm3/hr)은 도시가스화 사업으로 2024년 4월
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준공예정에 있으며 이러한 사업경험을 바탕으로 다양한 건설사, 제작 인허가 협력사와의 네크워크를 형성하여 사업경쟁력을 확보하고 있습니다. 이 외에도 최근 전 산업군에서 발생하고 있는 탄소중립, 친환경 에너지 사용요구에 따라 여러 산업 영역에서 다양한 기체에 대한 수요가 증가할 것으로 전망하고 있으며 이는 동사 매출이 확대될 수 있는 요인으로 작용할 것으로 예상됩니다. (2) 재무적 안정성 [재무안정성 지표] (단위 : 백만원) 구분 2021년 2022년 2023년 2024년 반기 업종평균 주) 유동비율 부채비율 자본잠식 자본잠식 차입금의존도 이자보상배율(배) 영업손실 당좌비율 주) 업종평균은 한국은행 경제통계시스템의 2022년 'C291. 일반 목적용 기계'를 적용하였습니다. 동사는 한국채택국제회계기준을 도입하면서 자본으로 분류되던 상환전환우선주와 전환사채의 전환권 등을 부채로 재분류함에 따라 2021년부터 자본잠식 상태를 기록하였습니다. 하지만 2023년 12월 상환전환우선주와 전환사채가 모두 보통주로 전환이 완료되어 관련 부채가 자본으로 전입됨에 따라 2023년 기말기준 자본잠식을 벗어남과 함께 부채비율은 32.65% 로 업종평균 대비 매우 양호한 부채비율을 보이고 있습니다. 동사의 부채비율은 2024년 반기말 기준 업종평균에 비해 양호한 수준으로 영업활동으로 창출된 현금과 자본시장에서의 자금조달 등을 통해 적정 부채비율을 유지하기 위한 노력을 계속하고 있으며, 현재의 높은 매출 성장률과 연관하여 예상되는 향후 매출과 이익 수준을 고려할 때 부채비율은 더욱 개선될 것으로 판단됩니다. (3) 활동성 [활동성 지표] (단위 : 백만원) 구분 2021년 2022년 2023년 2024년 반기 업종평균 주1) 매출액 평균 매출채권 매출채권 회전율 평균 재고자산 재고자산 회전율 주1) 업종평균은 한국은행 경제통계시스템의 2022년 'C291. 일반 목적용 기계'를 적용하였습니다. 주2) 2024년 반기 매출채권 및 재고자산 회전율은 연환산하여 적용하였습니다. 2021년 동사의 매출채권 회전율은 2.49로 업종평균 대비 낮은 모습을 보였으나 2022년 ~ 2024년 반기 매출채권 회전율은 업종평균과 유사한 수준으로 큰 폭으로 개선되었습니다. 이는 2021년 동사의 100% 자회사인 ㈜에너엔비텍에 대한 장기매출채권이 존재하였으나 2022년 합병으로 인해 해당 매출채권이 소멸함으로써 매출채권 회전율이 정상화된 영향에 기인합니다. 동사의 주요 거래처의 경우 제품 수령 후 40일 이내에 결제조건을 통해 대금을 결제받고 있으며 이는 통상 제품 출고 후 약 3개월 정도의 기일이 소요되는 것으로 파악되고 있습니다. 또 다른 주요 거래처인 Carrier 사는 도착기준 60일 이내 결제조건으로 비교적 긴 결제조건을 가지고 있으나 일부 거래처에 대해서는 제품 대금을 선수취한 후 제품을 출고시키는 방식의 동사 자금흐름에 유리한 결제조건을 보유하고 있는 경우도 존재합니다. 따라서 상대적으로 긴 결제조건을 가지고 있는 주요 해외 거래처로 인한 영향을 고려하였을 때 동사는 업종평균 대비 양호한 매출채권 회전율을 나타내고 있는 것으로 판단됩니다. 힌편 동사의 재고자산은 원재료, 재공품, 제품으로 구분됩니다. 동사는 핵심 원재료를 매입 후 직접 제품을 생산하고 있으며 재공품의 경우 생산 중이거나 완성 전 제품을 재공품으로 인식하고 있습니다. 제품은 생산이 완료되었으나 재고로 보유하고 있거나, 고객사에 판매되었으나 매출 확정이 되지 않은 제품이 재고자산으로 인식되고 있습니다. 동사는 현재 원자재의 수급상의 특별한 위험은 존재하지 않으며 통상적으로 제품 주문 접수 후 생산 ~ 출고까지 최소 2~3개월이 소요되는 것으로 파악하고 있습니다. 이에 따라 동사는 원재료 등을 선제적으로 매입하여 제품이 적시에 생산될 수 있도록 대비하고 있습니다. 최근 급증하는 수요에 대비하여 동사의 보유 재고자산의 수량이 증가함에 따라 재고자산 금액이 증가한 측면이 존재합니다. 동사의 재고자산 회전율은 과거 3개년 및 2024년 반기 평균 3.92회를 보이고 있으며 이를
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회전기일로 환산해보면 3개년 평균 및 2024년 반기 평균 91.8일의 재고자산 회전기일이 나타나고 있습니다. 이는 앞에서 언급하였듯 동사의 영업환경에 의한 특성으로, 원재료 및 재고의 선매입을 통한 재고자산 증가가 이루어져, 재고자산회전율이 업종 평균대비 낮게 나타나는 특성을 보이고 있습니다. 하지만 현재 동사의 생산 제품은 대부분 매출로 이어지는 상황으로 장기 체화 재고자산으로 인해 동사의 재고자산의 가치가 감소하여 평가손실이 발생하는 재고는 드물다고 볼 수 있습니다. (4) 재무자료의 신뢰성 동사의 재무제표는 한국채택국제회계기준에 따라 중요성의 관점에서 적정하게 표시하고 있습니다. 동사는 코스닥 상장을 위하여 주식회사 등의 외부감사에 관한 법률 제11조 제1항에 의해 금융감독원으로부터 2023년 온기에 대한 지정감사인으로 신한회계법인을 지정 받았습니다. 향후 외부감사인 선임시에도 독립성을 유지한 외부감사인을 선임할 예정입니다. 사업연도 감사의견 감사인 채택회계기준 수정사항 및 그 영향 감사인 지정 특기사항 2021년(제23기) 적정 대주회계법인 K-GAAP 2022년(제24기) 적정 대주회계법인 K-IFRS 2023년(제25기) 적정 대주회계법인 K-IFRS 동사의 재무제표는 한국채택국제회계기준에 따라 적정하게 회계처리를 하고 있으며, 감사인은 동사의 재무제표 전반적인 표시내용에 대한 평가뿐만 아니라 회사가 적용한 회계원칙에 대해서도 평가하였습니다. 동사의 재무제표에 대해 감사인의 강조사항 및 기타사항, 수정사항은 존재하지 않습니다. 또한 동사의 감사인은 동사의 임원, 사용인 관계나 임원 등의 친인척 관계에 있지 않습니다. 그리고 경제상의 특별한 이해 관계에 있지 않으며 증권신고서 제출일 현재 동사의 주식이나 주식매수선택권, 전환사채 및 신주인수권부사채 등을 보유하고 있지 않습니다. 동사의 회계관리는 윤세헌 팀장 및 서동평 부장이 진행하며, 전표 승인 최종 권한은 회계와 자금 등 관리본부를 총괄하는 위정욱 이사에게 있습니다. 이외에 자금담당자인 이혜연 과장은 자금 지출시 회계팀의 승인된 전표를 기반으로 지출 결의서를 작성하고, 송금시 CFO인 위정욱 이사의 승인을 득한 이후에 지출이 이루어지도록 시스템적으로 설계되어 업무분장 등 IT 관련 적절한 내부통제절차를 구비하는 등 총 4명의 회계 및 자금인력이 결산시스템을 완비하고 있으며, 회계투명성을 높이기 위한 업무분장 등 내부관리시스템이 잘 정비된 것으로 판단됩니다. 마. 경영환경 (1) CEO의 자질 동사의 하성용 대표이사는 국내 최고의 기체 분리막 제조사가 되는 것을 목표로, 2001년 3월 동사를 설립한 이후로 현재까지 대표이사로 동사 경영에 전념하고 있습니다. 하성용 대표이사는 약 23년간 기체분리막 산업에서 근무하면서 동 업계의 경험 및 지식이 풍부하며, 관련 업계에 폭 넓은 인적 네트워크를 보유하고 있어 동사의 영업에도 큰 공헌을 하고 있음을 고려할 때 그 전문성과 근무 당위성이 인정되는 것으로 판단됩니다. [ 최고 경영자의 주요 경력] 소 속 ㈜에어레인 직 위 대표이사 성 명 하 성 용 (만53歲) 성명(영문) 성 명(한자) 河 成 龍 생년월일 1970년 7월 7일 학 력 한양대학교 공업화학 학사 한양대학교 공업화학 석사 한양대학교 공업화학 박사 경 력 한국과학기술연구원(KIST) 연구원 한양대학교 산업과학연구소 선임연구원 경상대학교 겸임교수 ㈜에어레인 대표이사 동사의 사업 영업인 기체분리막 제조 사업은 중공사막 개발에 대한 높은 이해도가 필수적인 분야로, 하성용 대표이사는 한양대학교 공업화학 석사 및 박사 학위를 보유한 커리어를 바탕으로 기체분리막 개발에 대한 뛰어난 전문성을 지니고 있습니다. 특히 23년 동안 기체분리막 사업에 종사하면서 산업에 대한 높은 이해도와 전문성 및 수많은 기술적 노하우를 보유하고 있습니다. 하성용 대표이사는 연구개발 수준에 머물러 있던 국내 기체분리막 기술을 20여년에 걸친 연구개발을 통해 세계 유수 기업들의 제품과 경쟁할 수 있는 상업화 수준까지 끌어올렸으며, 이를 기반으로 세계에서 7번째로 상업화 수준의 질소
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기체분리막을 출시하여, 국내에서는 외산품을 대체하고, 국외로는 소수의 글로벌 기업들이 과점하고 있는 시장에서 제품의 품질로 경쟁하여 당당히 7번째 상업화 기체분리막 제조회사로 에어레인을 발전시켰습니다. 하성용 대표이사는 20여년 간 기체분리막 분야에 종사하며 산업에 대한 높은 이해도와 전문성, 수많은 기술적 노하우를 보유하고 있을 뿐만 아니라 국내외 40건 이상의 등록특허 획득에 기여하였습니다. 2023년에는 특허청에서 수여하는 특허기술상 홍대용상을 수상하며 기술에 대한 연구개발, 우수한 제품과 서비스 제공, 기술 개발을 위한 인력양성 및 고용창출 등 산업의 성장에 큰 공헌을 인정받았습니다. 오랜 경험에서 우러나오는 업계에 대한 깊은 이해도, 영업능력, 경영자로서의 높은 도덕성을 바탕으로 판단하였을 때, 동사의 대표이사는 회사의 최고경영자로서 충분한 자질을 보유하고 있다고 판단됩니다. 인력 및 조직경쟁력 동사의 조직은 크게 분리막사업본부, 시스템사업본부, 케미컬 사업본부, 플랜트 사업본부, 신성장센터, 기술개발실, 관리본부로 구성되어 있으며, 각 본부별로 세부 구성 및 업무내용은 하기와 같습니다 11.jpg 조직도 부서명 업무내용 품질경영팀 생산 제품의 완성도를 검사하기 위한 품질관리 조직 분리막사업본부 영업팀 분리막 모듈의 판매 업무 구매팀 분리막 모듈의 생산에 필요한 원재료, 부재료 등의 구매업무 생산팀 분리막 모듈의 생산 업무 관장 공무팀 분리막 모듈의 생산 설비의 제작, 유지보수 물류팀 분리막 모듈의 재고관리 및 출하 업무 담당 시스템사업본부 시스템사업팀 시스템 사업 프로젝트의 제안 및 수주 시스템솔루션팀 수주한 시스템 프로젝트의 수행, 관리 및 유지보수 케미컬사업본부 반도체 케미컬 재활용 및 연료전지 분리막 재활용 사업 플랜트영업본부 플랜트 공정 프로젝트의 제안 및 수주 신성장센터 플랜트설계실 수주한 플랜트 공정 프로젝트와 관련된 공정 및 설비 설계 신사업기획실 분리막을 활용한 신사업 프로젝트 제안 기술개발실 연구1팀 중공사막(질소, 바이오가스, 이산화탄소) 개발 및 분리막 모듈 개발, 측정, 신뢰성 평가 외 연구2팀 신규소재 개발/평가 및 이산화탄소 포집용 고성능 평막 지지체 개발 성남분원 평막 제조 연속공정 개발 및 모듈 개발/평가 관리본부 경영지원팀 회사의 인사, 총무 업무를 관장 재무회계팀 회사의 재무, 회계, 공시 업무를 관장 동사는 본부별 본부장이 각 본부별 역할수행에 전력을 다하고 있으며 각 본부별 활발한 업무 협력 등을 통한 조직운영으로 핵심인력 이탈을 최소화하여 지속적이고 안정적인 매출 및 기술경쟁력을 확보하고자 최선의 노력을 기울이고 있습니다. 경영진의 전문성 및 핵심인력의 관리능력으로 볼 때 인력 및 조직은 충분한 경쟁력을 보유하고 있는 것으로 판단됩니다. (3) 경영의 투명성 및 안정성 동사의 최대주주는 하성용 대표이사이며, 증권신고서 제출일 현재 지분율은 16.02%입니다. 그 외 동사의 미등기 임원으로 근속하고 있는 이성수 이사가 4.90%, CTO인 한상훈 이사가 0.73%의 지분을 보유하고 있습니다. 최대주주를 포함한 특수관계자의 지분율은 22.39%이며 자기주식의 지분율을 포함할 시 43.58%로 안정적인 지배구조를 갖추고 있습니다. 한편, 이사회의 독립성 및 전문성을 확보하기 위하여 동사의 이사회는 특수관계가 존재하지 아니한 3인의 등기/상근이사 및 1인의 등기/사외이사, 1인의 등기/비상근 감사로 구성하였습니다. [ 이사회 구성 현황] 직책명 (상근/등기) 성명 주요경력 대표이사 (상근/등기) 하성용 ('70년) 1992.02 한양대학교 공업화학 학사 1994.08 한양대학교 공업화학 석사 2000.02 한양대학교 공업화학 박사 1994.08 ~ 1996.01 한국과학기술연구원(KIST) 연구원 1996.02 ~ 2001.01 한양대학교 산업과학연구소 선임연구원 2008.08 ~ 2018.12 경상대학교 겸임교수 2001.03 ~ 현재 ㈜에어레인 대표이사 사내이사, CTO (상근/등기) 한상훈 ('81년) 2004.02 한양대학교 화학공학 학사 2006.02 한양대학교
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화학공학 석사 2010.08 한양대학교 화학공학 박사 2010.09 ~ 2011.02 한양대학교 산업과학연구소 선임연구원 2011.03 ~ 2014.03 호주연방과학산업연구원 박사후연구원 2014.08 ~ 2016.03 한국화학연구원(KRICT) 선임연구원 2016.04 ~ 현재 ㈜에어레인 CTO 사내이사, CFO (상근/등기) 위정욱 ('75년) 2002.02 고려대학교 경영학 학사 2004.04 고려대학교 회계학 석사 수료 2006.03 ~ 2009.08 KT하이텔 경영기획팀 과장 2009.08 ~ 2011.08 콘프로덕츠코리아 FP 과장 2015.01 ~ 2021.11 써니전자 재무팀장 2022.10 ~ 현재 ㈜에어레인 CFO 사외이사 (비상근/등기) 박성종 ('77년) 2001.08 성균관대학교 경영학 학사 2006.08 고려대학교 경영학(회계학) 석사 2014.08 중앙대학교 경영학(회계학) 박사 2005.10 ~ 2010.02 한영회계법인 감사본부 공인회계사 2010.03 ~ 2022.02 안양대학교 사회과학대학 글로벌경영학과 교수 2022.03 ~ 현재 한경국립대학교 법경영학부 경영학전공 교수 2022.04 ~ 현재 ㈜엘앤씨바이오 사외이사 2023.08 ~ 현재 ㈜에어레인 사외이사 감사 (비상근/등기) 이승환 ('76년) 2005.02 홍익대학교 컴퓨터공학과 학사 2013.02 제주대학교 법학전문대학원 법학전문석사 2013.10 ~ 2015.04 제주한라대학교 사내변호사 2015.05 ~ 2019.07 이승환 법률사무소 대표 2019.08 ~ 현재 법무법인 대진 공동대표 2023.08 ~ 현재 ㈜에어레인 감사 하성용 대표이사는 약 23년간 기체분리막 산업에서 근무하면서 동 업계의 경험 및 지식이 풍부하며, 이를 기반으로 사업을 이끌어가고 있습니다. 또한 동사의 특허 출원 및 기술개발에 큰 공헌을 하고 있으며, 그 전문성과 근무 당위성이 인정되는 것으로 판단됩니다. CTO역할을 수행하는 한상훈 이사는 동사의 기술개발을 총괄하고 있습니다. 한양대학교 화학공학 학사 및 박사 학위를 보유하고 있으며 호주연방과학산업연구원, 한국화학연구원의 연구원 경력을 통해 관련 영역에 대한 전문지식을 보유하여 전문성과 근무 당위성이 인정되는 것으로 판단됩니다. 관리본부를 담당하고 있는 위정욱 이사는 동사의 경영관리를 총괄하고 있으며, 공시책임자로서 공시규정 등 관련 규정에서 정하는 자격요건을 갖추고 있습니다. KT하이텔, 써니전자 등의 기업에서 재무를 담당하였으며 제임스텍에서 CFO 역할을 역임 후 2022년 동사의 이사회에 참여하여 현재까지 관리본부장으로서 역할을 수행하며 동사의 재무, 인사, 총무, 자금 등 관리업무 전반에 높은 이해도와 전문지식을 보유하고 있습니다. 동사의 사외이사는 박성종 사외이사로 2023년 8월에 신규 선임되었습니다. 박성종 사외이사는 중앙대학교 경영학(회계학) 박사 및 공인회계사 자격증을 보유한 인원으로서 회계 및 세무 관련 전문성을 보유하고 있으며, 한영회계법인 감사본부 소속 공인회계사, 안양대학교 사회과학대학 글로벌경영학과 교수를 역임하는 등 전문적인 지식을 바탕으로 동사의 사외이사로서 역할을 충분히 수행할 것으로 예상됩니다. 이승환 감사는 2023년 8월 30일 개최된 임시주주총회에서 선임되었습니다. 10년 이상 경력을 가진 변호사로 풍부한 법률 자문 경험과 전문지식을 보유하고 있습니다. 회사의 법령 및 규정 준수뿐만 아니라 회사 전반의 업무 및 회계에 대한 감사기능을 충실히 수행할 수 있을 것으로 판단됩니다. 사외이사 및 감사는 동사와 특별한 혈연 및 이해관계가 없고, 회사경영에 참여할 수 있는 전문성과 독립성을 갖추고 있습니다. 동사 역시 상장기업에 부합하는 경영관리 체계를 구축하고 있는 것으로 판단됩니다. 동사의 감사와 사외이사는 동사의 지분을 보유하고 있지 않습니다. 한편, 상장을 위한 공시조직을 아래와 같이 구축하고 있습니다. 공시책임자는 위정욱 이사이며, 공시 담당업무는 윤세헌 팀장(정)과 이혜연 과장(부)이 전담하고 있습니다. (4) 경영의 독립성 증권신고서 제출일 현재
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최대주주등의 지분율이 43.58%이며, 상장 후에도 지배구조의 독립성 확보에는 문제가 없다고 판단됩니다. 회사의 의사결정은 하성용 대표이사를 중심으로 위정욱 이사, 한상훈 이사 및 박성종 사외이사로 구성된 이사회에서 독립적으로 이루어지고 있으며, 이사의 업무집행을 감시하기 위해 선임된 이승환 감사가 있습니다. 동사의 사외이사와 감사는 전문성과 독립성이 확보되어 있어 독립적인 경영, 대주주 감시 및 견제자로서의 역할을 충분히 수행하고 있는 것으로 판단됩니다. 바. 기타 투자자보호 동사는 기업의 계속성이나 투명성, 안정성 등에서 특별한 문제점이 발견되지 않았으며, 경영자의 건전한 경영철학과 비전을 보유하고 있는 바, 동사의 주권 상장이 코스닥 시장의 건전한 발전을 저해하거나 투자자 보호에 부정적인 영향을 미칠 만한 단서 등을 확인하지 못하였습니다. 동사는 이해관계자 거래규정 및 공시규정을 정비하고 공시 담당자를 선정하여, 상장 후 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정, 코스닥시장 공시규정, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 등 제 법률 규정에 따른 공시의무를 충실히 이행할 수 있는 조직을 갖추었습니다. 동사는 내부정보 이용 방지를 위한 사내규정을 2023년 10월 이사회 결의를 통해 제정하였고, 임직원 교육 및 홈페이지 공지를 통해 내부정보가 유출되거나 악의적으로 이용되지 않도록 노력하고 있으며, 공시사항 발생 시 즉각적으로 공시하고 정기적인 IR을 실시하여 투자자들에게 회사의 정보를 적법하게 제공할 수 있는 체계를 갖추고 있습니다.