chaannwooff/Dartdoc huggingface dataset:
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증가하고 있습니다 실제로 하이클래스 내 학부모를 위한 쇼핑몰인 하이스토어도 운영하고 있는 등 기존 B2G 사업영역이 B2C 로 확장되고 있습니다 년 3~6월 기간 평일 활동자수 (DAU) 가 만명 이상 되는 등 많은 이용자가 활발하게 이용하고 있습니다 [ 하 이클래스 학기 중 DAU 평균] 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 40만명 이상 55만명 이상 90만명 이상 110만명 이상 140만명 이상 출처: 회사 자료 한국교육개발원 주1) 2024년은 3월 1일부터 6월 16일 기준입니다. 하이클래스는 년 월 Android 기준으로 모바일 알림장앱 경쟁사인 A 사 와 B 사 대비 DAU 3 배 , MAU 2 배 월간 앱 사용시간 비율 배 이상 유지하고 있습니다 동사의 알림장앱을 이용하는 학교수로 분석 시 전국 이상의 학교에서 이용하는 것으로 보입니다 다만 학교에서 사용한다고 해서 모든 교사가 사용하는 것은 아니며교사들도 필요한 기능별로 복수의 서비스를 이용하기 때문에 정확한 점유율 산출은 어렵습니다 띵커벨은 퀴즈 토론 워크시트 보드 등 다양한 콘텐츠를 보유하고 있으며 그 수는 경쟁사 대비 압도적입니다 이를 바탕으로 초등교사 및 중·고등 교사 회원 수가 년 전년 대비 두 자릿수 이상 큰 폭으로 성장하였습니다 아이스크림 S 와 마찬가지로 동사의 플랫폼 내 많은 시간을 보낼 수 있게끔 콘텐츠 개발이 지속되고 있습니다 [ 띵 커벨 학교별 회원수] (단위: 명) 연도 초등 중등 고등 전체 년 년 2024년 출처: 회사 자료 주1) 2024년은 6월 16일 기준입니다. 동사와 같이 아이스크림 S, 하이클래스 띵커벨 등의 교육 플랫폼 서비스를 모두 제공하는 회사는 국내에 없습니다 경쟁사들은 하나의 플랫폼만 운영하다 보니 수익을 확보하는 동시에 서비스 유지 및 개선해야 하는 문제가 있습니다 이에 비해 동사는 모든 플랫폼을 운영하고 있기 때문에 경쟁사 대비 많은 고객 수 확보가 용이하며 플랫폼 간 시너지 발생 및 다른 사업으로 확장에도 유리합니다 다 「2022 개정 교육과정」 교과목 추가 검정 합격 및 교과서 채 택률 상승 초등학교 수학·사회·과학 교과서가 검정으로 전환된 년부터 교육출판 부문은 전사 매출의 약 를 담당하고 있으며 영업이익률 역시 높은 수준을 기록하고 있습니다 동사는 지역별 총판이 없기 때문에 마케팅 비용이 직접적으로 발생하지 않으며 , 대신 아이스크림 S 를 통해 초등학교 교사 대상 마케팅이 자연스럽게 이루어진다고 볼 수 있습니다 이에 반해 경쟁사들은 오프라인 교과서 영업망을 많이 가지고 있으며 디지털 수업 지원 플랫폼 구축에 큰 비용을 투자해야 하기 때문에 영업이익률 이 매우 낮은 수준에 그치고 있습니다 따라서 전통적인 교과서 발행사들은 동일한 사업을 영위하더라도 동사와 사업 구조적인 격차 때문에 이익률의 차이가 발생할 수밖에 없습니다 .「2022 개정 교육과정」에서 동사는 기존 수학, 사회, 과학 교과목에 더하여 음악, 미술, 체육, 영어 등의 교과에 대해서도 검정심사를 준비하고 있습니다. 추가되는 과목에 대해서도 검정심사에 합격한다면 다음 교육과정 개정 전까지 계속 해당 교과에 대하여 교과서 판매가 가능하기 때문에 매출 및 이익 성장이 확실시됩니다. 초등학교 교사들이 동사의 아이스크림 교과서를 선정하게끔 만드는 가장 큰 원동력은 바로 아이스크림S라는 디지털 수업 지원 플랫폼의 존재입니다. 개정 교육과정에 대하여 추가 교과목 합격이 이루어진다면 해당 플랫폼의 우수한 경쟁력을 바탕으로 교과서 채택률 상승을 도모할 계획입니다. 라 디지털 경쟁력 및 노하우를 바탕으로 AI 디지털교과서 개발 AI 디지털교과서 개발은 크게 디지털 교육 플랫폼에 대한 이해 디지털 콘텐츠에 대한 준비 , 3) B2C 학생 기반 학습설계가 필요합니다 동사는 우선 기존 B2G 서비스 경험치가 녹여진 디지털 플랫폼이자 B2G 교수지원사이트인 ‘ 클래스툴 ’ 을 보유하고 있습니다 클래스툴을 변형하여 교과 콘텐츠와 개인 맞춤형 콘텐츠를 탑재한 서비스 플랫폼으로 확장할 계획입니다 또한 교육부나 KERIS 에서 배포한 표준 체계
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및 성취 기준을 콘텐츠 서비스에 잘 적용하고 있습니다 타 발행사들은 표준 체계와 성취 기준을 학습 분석과 어떻게 연결 지을지에 대한 고민이 많고 실제로 제일 어려워하고 있습니다 그에 비해 동사는 이미 수학과 영어 AI 디지털교과서의 구조설계를 명확하게 완료하였으며 , Admin 통합 운영관리 체계까지 기획이 마무리되었습니다 수학과 영어에 관하여는 동사만의 특장점이 녹아든 지식맵을 구축하여, 국가 차원의 표준체계와도 알고리즘을 잘 연결해두고 있습니다. 동사는 교수 설계 및 교사 맞춤 서비스로 시장규모를 넓혀온 바가 있습니다 이러한 두각이 오히려 외부에는 B2C 학습 설계의 노하우가 부족하다고 생각할 수 있으나 현재 아이스크림에듀의 홈런의 전신은 아이스크림미디어에서 시작되었음을 짐작해보면 누구보다 혁신적인 학습 콘텐츠를 기획 개발하는 노하우를 보유하고 있다 고 판단됩니다. 15 개정 교육과정 때에 제출한 디지털교과서의 품질은 이미 교육부에서 ‘ 어느 발행사의 것보다 우수하다 ’ 고 평가했을 정도로 동사의 학습 설계 노하우는 이미 준비되어 있습니다 디지털 교육 플랫폼과 콘텐츠에 대한 준비가 비교적 잘 되어있는 편이기 때문에 현재 AI 디지털교과서 개발 및 검정심사 통과 가능성은 높은 것으로 판단하고 있습니다 마지막으로 동사는 그동안 축적된 교사 자문단의 운영 및 활용 노하우가 많으며 이를 기반으로 학교 현장에서 유익하게 쓸 수 있는 AI 디지털교과서 서비스 플랫폼을 기획하고 구축하는데 자문을 받고 있습니다 동사는 개발 이후 학교에서 AI 디지털교과서 선정 시 교사의 니즈가 가장 잘 반영된 서비스를 제공할 수 있게 되어 추후 채택률 상승에 결정적인 이유로 작용할 것입니다 마 ) XR 등 차 산업혁명 기술을 활용한 미래형 콘텐츠 확보 교육산업의 에듀테크 전환이 빠르게 이루어짐에 따라 차 산업혁명 기술을 활용한 미래형 콘텐츠에 대한 준비를 하고 있습니다 동사는 설립 초인 년대부터 교육의 디지털화를 예견하고 디지털 교육 콘텐츠를 준비했습니다 앞으로 교육 현장에도 차 산업혁명 기술이 점차 도입될 예정이며 이에 따라 선제적으로 XR 기반의 교육환경에도 대비하고 있습니다 교육 콘텐츠 기획자들이 교과 트렌드를 분석하고 전문가들의 기술을 접목된 ‘ 동영상 , HTML5, 가상 실험 ˚ , AR, VR’ 등의 미래지향적 콘텐츠를 다양하게 개발 중입니다 [ XR 기술 기반 디지털 학습 콘텐츠 ] 사업부문 콘텐츠 설명 AR · VR XR School AR · VR · MR · ˚ 영상 등 다양한 실감형 포맷으로 제작된 디지털 콘텐츠 플랫폼 디지털 교과 콘텐츠 AR · VR 실감형 디지털 교과 컨텐츠 제작 및 서비스 출처: 회사 자료 향후 성장을 위한 사업계획 (가 ) AI 디지털교과서 추진 배경 년 월 교육부가 AI 디지털교과서를 도입한다고 발표하였으며 동사는 이에 맞추어 년부터 초등학교 교육에 사용될 AI 디지털교과서를 개발하기 시작하였습니다 년부터 초등학교 3~4 학년 수학ㆍ영어 교과에 바로 적용되며 년까지 국어 사회 과학 등 다른 교과목으로 확대됩니다 [AI 디지털교과서 개발 과목 및 적용 일정 ] 구분 년 년 년 초등 학교 검정 국어 학년 학년 수학 학년 학년 영어 학년 학년 사회 학년 학년 과학 학년 학년 인정 학교자율시간 정보 학년 학년 출처: 교육부 정부가 공교육에 AI 디지털교과서를 도입하는 이유는 AI 기술을 활용하여 학생마다 맞춤 형 학습을 제공할 수 있기 때문입니다 . AI 는 학생의 강점과 약점을 파악하여 알려줌으로써 학생이 부족한 부분을 더 공부할 수 있게 해주고 ‘ 문제 푸는 시간 ’ 등 학습 태도를 분석합니다 또한 학생이 궁금한 것이 있을 때 질문할 수 있는 ‘AI 챗봇 ’ 기능도 장착되면 디지털 교과서가 ‘ 보조 교사로 ’ 서의 역할을 충실히 수행하며 대 맞춤 교육이 이루어질 수 있습니다 AI 디지털교과서는 학생에게는 ‘AI 개인튜터 ’ 로서 교사에게는 ‘AI 보조교사 ’ 로서의 역할을 충실히 수행하며 대 맞춤 교육이 이루어질 수 있습니다 [AI 디지털교과서의 특징 ] 구분 상세 내용 학습 진단과 분석 학생의
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학습진도와 이해도를 분석하여 각 학생에게 가장 적합한학습 방법 제시 개인별 맞춤형 학습 학생 학습 수준과 속도를 고려하여 맞춤화된 학습 경험을 제공하고 이를 통해 학생은 자신의 속도에 맞추어 학습 학부학생 중심 학습 코스웨어 학생의 요구와 관점을 중심으로 설계된 코스웨어는 학습 경험을개인화하고 학습 효과를 극대화 출처: 교육부 AI 디지털교과서는 기존 B2G 기반 교과서 사업을 학생별 맞춤형 교육 서비스를 제공하는 B2C 로 확장시키는 측면을 가집니다 . AI 디지털교과서의 대상별 핵심 서비스는 다음과 같이 정리할 수 있습니다 [ AI 디지털교과서 대상별 핵심 서비스 ] 대상 상세 내용 학생 학습 진단 및 분석 학생별 최적의 학습 경로 및 맞춤형 콘텐츠 추천 맞춤형 학습 지원 (AI 튜터 교사 수업 설계와 맞춤 처방 (AI 보조교사 콘텐츠 재구성 및 추가 학생 학습 이력 등 데이터 기반 학습 관리 학부모 (추후 예정) 대시보드를 통한 학생의 학습데이터 분석 제공 교육 주체 학생 교사 학부모 간 소통 지원 쉽고 편리한 UI/UX 구성 및 접근성 보장 출처: 교육부 AI 디지털교과서는 년 6월 보안심사 월 심사본 제출을 거쳐 월 최종합격 발행사 발표를 거처 도입될 예정입니다 정부에서 AI 디지털교과서에서 활용하는 학생들의 학습 이력 등 학습 데이터를 민감 정보로 지정하였습니다 월 심사본 제출 때 보안심사 합격증을 제출해야 하기 때문에 민감정보 보안심사 역시 각 발행사들이 필수로 준비해야하는 사항입니다 아래 표처럼 본래 AI 디지털교과서 도입 계획이 처음 나왔을 때 검정심사는 년 월부터 시작될 예정이었지만 발행사들의 요청으로 월로 연기되었습니다 다만 월로 검정심사 심사시작일이 늦춰진 것과는 별개로 년 월에 학교에서 한 달간 AI 디지털교과서 모델링을 돌리게 되고 월부터 바로 현장에 적용되는 것으로 최종 AI 디지털교과서 도입 계획에는 변동이 없습니다 [ AI 디지털교과서 도 입 계획] ai 디지털교과서 도입 계획.jpg ai 디지털교과서 도입 계획 출처: 교육부 AI 디지털교과서 도입 첫해이며 심사 일정이 연기되어 학교에서 서책형 교과서 선정 후 AI 디지털교과서 발행사를 결정하게 되었기 때문에 안정적으로 서책형 교과서와 동일한 발행사를 선택할 확률이 높습니다 사업 현황 동사는 이미 사회·과학 교과목의 디지털교과서를 개발 완료하여 년부터 판매한 실적을 보유하고 있습니다 현재 공급되고 있는 디지털교과서는 서책형 교과서를 e-Book 으로 디지털화 한 것에 영상 답안 그림 문제 등 다양한 콘텐츠를 추가하여 연동시킨 e-Book 솔루션 형태입니다 다만 기존 개정 교육과정 기반의 디지털교과서는 AI 디지털교과서가 년부터 도입됨에 따라 점차 대체될 예정입니다 이에 따라 동사 역시 수학·영어 과목 AI 디지털교과서를 년부터 공급하기 위해 검정심사 준비 중에 있습니다 디지털 교과서를 개발 및 공급한 내역은 심사대응 및 디지털 콘텐츠 개발 경험 측면에서 AI 디지털교과서 개발 및 검정심사 대비에 큰 도움이 되고 있습니다 우선 기존 디지털교과서를 심사하는 곳과 AI 디지털교과서를 심사하는 곳이 동일합니다 심사를 준비하는 발행사 입장에서 심사기관에 합격을 해본 사전경험이 있다는 것은 AI 디지털교과서 심사 준비에 굉장히 중요한 요소로 작용합니다 또한 디지털교과서에 활용된 콘텐츠 개발을 진행한 점은 AI 디지털교과서의 수준별 학습 콘텐츠를 기획 및 제작하는데도 유의미하게 쓰일 수 있습니다 AI 디지털교과서는 학생 맞춤형 학습 서비스를 제공하기 때문에 B2C 사업의 성격이 존재합니다 기존의 사업영역이 B2G 에 치중되어 있기 때문에 학생 맞춤형 교육서비스를 제공할 수 있는 업체와 협업하여 AI 디지털교과서를 개발하고 있습니다 영어 교과는 월드버텍 수학 과목은 아이스크림에듀의 기술력을 활용하고 있는데 협력사의 학생 대상 학습설계 Tool 을 활용하는 형태입니다 서책형 교과서의 검정심사는 기초조사와 교육과정 중심의 내용심사로만 이루어졌던 반면 AI 디지털교과서는 내용에 더해 기술심사도 같이 진행됩니다 기술 심사는 AI 디지털교과서가 서비스나
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AI 기능이 기술적 결함이나 오류 없이 작동되는 것을 확인하기 위함입니다 . KERIS( 한국교육학술정보원 에서 발행하는 개발 가이드 준수 여부를 면밀히 심사하며 데이터 규격문서의 서비스 적용에 대한 고도화 지속적인 인터뷰 참여 및 개발사항 검토 등으로 이루어집니다 내용심사는 각 과목별 영어 수학 서책형 교과서 개발 준수사항 이행여부 및 편찬상 유의점을 동일하게 적용합니다 수학 교과서는 한국과학창의재단 영어 교과서는 한국교육과정평가원에서 내용을 심사하게 됩니다 심사 합격 관점에서는 내용심사가 합격 혹은 불합격으로만 결론이 나기 때문에 수정권고를 하는 기술심사보다 중요도가 훨씬 높고 가장 민감하게 대응해야 할 부분입니다 다만 치명적인 기능 오류 또한 결격사유가 될 수 있어 내용과 기술심사 모두 치명적인 오류를 제어하는 것이 필요합니다 현재 동사는 예상 가능한 장애 대응 시나리오도 준비하고 있기 때문에 현재 AI 디지털교과서의 검정심사 통과 가능성은 높은 편으로 보고 있습니다 [ AI 디지털교과서 서비스 구성도(예상)] ai 디지털교과서 서비스 구성도(예상).jpg ai 디지털교과서 서비스 구성도(예상) 출처: 교육부 한국교육학술정보원 (KERIS) 「 AI 디지털교과서 개발 가이드라인」 사업의 확장가능성(주력제품의 경쟁력 강화, 신규사업 진출 등) (가 교과서 사업 진출 초등 3~4 학년 수학·사회·과학 과목이 년에 검정으로 전환된 것에 이어 년부터 초등 5~6 학년 교과서도 검정 체제로 전환되었습니다 이에 교과서 발행사들이 진입할 수 있는 초등학교 교과서 시장이 커졌습니다 당초 동사는 디지털 교육 기반으로 성장한 회사이어서 교과서 개발 검정 등에 어려움이 있을 것으로 예상되었습니다 그러나 초등학교 교육에 대한 높은 이해도 및 우수한 개발 인력진을 바탕으로 본 교과서와 교사용 지도서를 포함해 검정 체제로 전환된 수학 종 사회 종 과학 종 등 총 종을 최종 합격하였습니다 이에 더해 수학·사회·과학 과목 검정교과서 발행사로 납품한 첫해인 년부터 전체 개 발행사 중 점유율 위를 달성하였습니다 구체적으로 년 초등 3~4 학년 기준 수학 교과서 종 위 사회 교과서 종 중 위를 차지하였으며 과학 교과서 종 중 위를 달성하였습니다 년에는 초등 3~4 학년 및 5~6 학년 전체 기준 수학·사회·과학 교과서 전체 점유율 위를 기록하였습니다 초등학교에 검정교과서가 도입된 년 개정 교육과정 이후 진입 첫 해부터 시장 내 점유율 위를 달성한 것은 처음 있는 사례입니다 신규 사업자인 동사가 교과서 시장 내 경쟁 우위를 점한 것은 이미 초등학교 교사들의 이상이 활용하는 아이스크림 S 와 발행한 검정교과서간 수업 연계 효과가 컸기 때문입니다 또한 학생 참여중심의 교과 콘텐츠와 온라인 수업 도구를 강화하여 디지털 수업 지원 플랫폼과 교과서의 연계 가능한 서비스를 다양화한 점도 주요하였습니다 년부터는 모든 교사에게 아이스크림 S 서비스의 전면 무료화를 시행하여 교과서 점유율 확대를 도모하고 있습니다 압도적으로 많은 교육용 콘텐츠를 보유하고 있는 디지털 수업 지원 플랫폼은 타사에서 쉽게 따라잡을 수 없는 차별화 요소이며 향후 검정교과서 시장 지배력 강화에 가장 확실한 근거입니다 년 개정 교육과정이 년도부터 도입됨에 따라 초등학교 3~4 학년 검정교과서 최종합격 결과가 년 하반기에 발표될 예정입니다 년도부터 수학 사회 과학 외 다른 과목 년 음악 미술 체육 , 영어, 2026 년 음악 미술 체육 실과 영어 교과서 검정 합격에 따라 공급할 확률이 높으며 이에 따른 교과서 사업의 추가 성장이 기대됩니다. 나 에듀테크 기술의 선제적 확보 변화하는 디지털 교육 트렌드에 대응하기 위해 인공지능 기술을 교육에 접목시키고 있습니다 인공지능 기술을 활용하면 단순히 디지털 기기를 활용하는 차원을 넘어 학생 개개인의 데이터를 분석하고 개인 맞춤형 학습 제공이 가능해집니다 정부도 에 듀테크라는 교육산업의 흐름에 발맞춰 AI 디지털교과서의 도입을 추진하고 있으며 동사 역시 이를 개발하기 위해 매진하고 있습니다 년 내 최종 심사를 거쳐 발행사별 합격 여부가 판가름 날
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예정입니다 이에 따라 심사 최종합격을 위해 준비 중이며 년부터 AI 디지털교과서를 공급한다면 향후 다른 과목 및 학년 심사 합격에도 유리할 것으로 전망됩니다 또한 디지털 교육용 AR · VR 영상 콘텐츠를 활용하는 XR School 이라는 플랫폼을 운영하며 실감형 포맷으로 학생들에게 혁신적인 교육 서비스를 제공하고 있습니다 데이터 분석 및 인공지능 기술을 활용하여 더 높은 수준의 교육 서비스도 지속적으로 준비하고 있습니다 동사는 변화하는 시대에 맞게끔 새로운 기술을 연구하고 우수한 디지털 교육 콘텐츠를 확보하여 다가올 에듀테크 시장의 선두주자 위치를 확고히 할 예정입니다 라. 경영 환경 (1) CEO 의 자질 동사는 새로운 교육 문화를 창조는 에듀테크 혁신 기업으로서 디지털 교육 플랫폼 ' 아이스크림 S', 교사 학부모 학생이 모두 참여하는 온라인 플랫폼 ‘ 하이클래스 ’, 학교에 최적화된 다양한 상품과 차별화된 서비스를 제공하는 ' 아이스크림몰 ', KERIS 선정 우수 교육기관으로서 수료율 M/S 1 위의 ' 아이스크림 원격교육연수원 ', S/W 교육 코딩 로봇 ' 뚜루뚜루 ' 등 다양한 사업을 영위하고 있습니다다 따라서 동사의 대표이사는 교육사업에 대한 이해도와 디지털 분야 양측면의 전문성을 보유하고 있으며 빠르게 변화하는 에듀테크 산업에서의 변화를 파악하고 이를 리드할 수 있는 역량과 리더십을 갖추어야 합니다 허주환 대표이사는 초등학교 교사 출신으로서 학교 현장에 대한 이해도가 높습니다. ' 야후코리아 ' 에서 ' 야후꾸러기 키즈 서비스 ' 를 구축하고 , ' 다음 ' 과 ' 카카오 ' 에서 콘텐츠 관련 본부장을 역임하며 카페 블로그 지식 백과사전 뮤직 웹툰 등의 다양한 서비스 총괄하 였습니다. ' 키즈짱 ', ' 브런치 ' 등 신규 서비스를 출시한 경험 등을 포함하여 온·오프라인을 넘나드는 인재로서 동사에 영입되었습니다 허주환 대표이사는 동사에 합류한 이후에도 학교 선생님들의 교실운영을 도와주는 통신 서비스 ' 하이클래스 ', 온라인 퀴즈 토론 플랫폼 ' 띵커벨 Thinker' 등을 출시하며 회사의 새로운 성장을 이끌었 습니다. 이러한 미래지향적 성장 역량을 높이 인정하여 년 월 일 대표이사에 취임하게 되었습니다 허주환 대표이사는 취임 이후에도 초등 교과서 시장에 진입하여 발행사 위를 달성하였으며 교사에게 필요한 상품을 PB 상품으로 제작하여 교육몰 성장을 주도하였고 교사에게 필요한 쌤블로그 쌤튜브 클래스툴 등 다양한 교실 활용 도구를 개발하였으며 최근에는 AI 로 교실을 바꾸기 위한 도전을 하고 있습니다 구 분 내 용 직 위 대표이사 성 명 허주환 許主煥 생년월일 학 력 기 간 학 교 명 전 공 수학상태 취득학위 서울교육대학교 초등교육 졸업 학사 주요경력 근 무 기 간 근 무 처 직 위 직위 2021 ~ 현재 ㈜아이스크림미디어 대표이사 경영총괄 ㈜아이스크림미디어 사내이사 경영총괄 ㈜카카오 본부장 UGC 콘텐츠 ㈜다음커뮤니케이션 본부장 에듀 디지털콘텐츠 야후코리아 유 본부장 커뮤니티 콘텐츠 양동초등학교 우신초등학교 교사 컴퓨터 정보부장 허주환 대표이사는 별도의 법률 위반 사항 및 소송 내역 등이 없 습니다. 대표이사의 디지털 교육 및 미디어 콘텐츠 분야에 대한 이해도와 역량 등이 매우 우수합니다. 이에 기반한 향후 경영 계획 또한 구체적이고 실현 가능성이 높습니다. 위와 같은 사실을 종합적으로 고려할 때 허주환 대표이사는 높은 수준의 실무 경험과 기업관리 역량을 보유하여 CEO 의 자질을 충분히 갖추었다고 판단됩니다 인력 및 조직 경쟁력 동사의 허주환 대표이사와 경영진은 국내 공교육 분야에 대한 높은 이해도를 보유하고 있습 니다. 또한, AI 와 디지털 콘텐츠 등을 활용한 교육 분야의 혁신에 대한 높은 전문성을 가지고 있는 인력이기도 합니다. 이를 근거로 대표이사를 포함한 경영진은 산업에 대한 폭넓은 이해와 경험을 바탕으로 경영을 위한 핵심 역량을 보유하고 있는 것으로 판단됩니다 또한 동사는 년 07월 일 증권신고 서 제출일 총 명 의 임직원이 근무하고 있으며 자체적 으로 영업 기술 제작 및 구매를
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수행할 수 있는 조직체계를 구축하고 있습니다 동사는 이러한 핵심 인력과 회사의 동반 성장을 목표로 핵심인력 고용 안정 및 애사심 고취를 통한 인력 이탈 방지를 위해 노력하고 있습니다 이를 위해 년부터 현재까지 차례에 거쳐 총 주 취소 수량 포함 주 의 주식매수선택권을 부여하였습니다 동사의 조직도 및 세부 부서별 담당 업무는 다음과 같습니다 [ 아이스크림미디어 조직도] 아이스크림미디어 조직도.jpg 아이스크림미디어 조직도 실명 팀명 주요 업무 인원 경영진 이사회 및 감사, 부대표 아이스크림사업본부(컨텐츠) 본부 총괄 아이스크림운영팀 아이스크림 운영 및 마케팅, 자문단 및 사내행사 운영 교육콘텐츠1팀 교과 콘텐츠 기획, 영상 제작 및 데이터 관리 교육콘텐츠2팀 교과 콘텐츠 기획, 띵커벨 서비스 운영, 평가 문항 개발 영어콘텐츠팀 초등 영어 교과 콘텐츠 기획 아이스크림디자인팀 아이스크림 콘텐츠 디자인, 애니메이션 제작 아이스크림개발팀 아이스크림 개발, 퍼블리싱, 디자인 하이클래스팀 하이클래스 기획, 개발, 운영, 디자인 서비스기획팀 초등 학교 학습서비스 기획 소계 아이스크림사업본부 인원수 소계 신사업개발본부 본부 총괄 연수콘텐츠사업실 실 총괄 연수운영팀 연수원 운영, 튜터 관리, 출석고사 진행 연수컨설팅팀 연수사업 마케팅 등 연수콘텐츠팀 연수콘텐츠 기획 및 제작, 콘텐츠 제휴 신사업개발실 실 총괄 소계 신사업개발본부 인원수 소계 출판콘텐츠사업실 실 총괄 도서출판팀 도서 출판 및 마케팅 소계 출판콘텐츠사업실 인원수 소계 교과서사업본부 본부 총괄 교과서편집실 교과서 편집 수학교과서팀 수학교과서 개발 사회교과서팀 사회교과서 개발 과학교과서팀 과학교과서 개발 영어교과서팀 영어교과서 개발 음악미술교과서팀 음악미술교과서 개발 체육실과교과서팀 체육실과교과서 개발 콘텐츠디자인실 초등 교과 콘텐츠 기획 및 교과서 디자인 교과서디자인팀 교과서 콘텐츠 디자인 교과서콘텐츠팀 교과서 콘텐츠 기획 교과서지원팀 교과서 제작 지원 소계 교과서사업본부 인원수 소계 AI디지털교과서개발실 실 총괄 AIDT기획1팀 AI디지털교과서 콘텐츠 및 서비스 기획 (수학, 과학) AIDT기획2팀 AI디지털교과서 콘텐츠 및 서비스 기획 (국어, 영어) 소계 AI디지털교과서기획실 인원수 소계 커머스사업실 실 총괄 커머스전략팀 상품 개발, 협력사 관리, 하이스토어, 마케팅 커머스기획팀 MD 커머스운영팀 교육쇼핑몰 운영, 개발, 디자인, 정산 커머스물류팀 물류센터 운영 소계 커머스사업실 인원수 소계 전략기획실 실 총괄 전략기획팀 수업보탬자료 제작, 교사 네트워킹 행사 운영 소계 전략기획실 인원수 소계 해외사업실 실 총괄 해외사업팀 해외 교육 시장 동향 및 교육 플랫폼 분석, 해외수출 증진 전략투자팀 해외투자 개발 STEAM사업팀 AI코딩로봇 국내외 판매, STEAM 플랫폼 연계 사업 소계 해외사업실 인원수 소계 스마트연구소 연구소 총괄 인프라팀 정보보호, 클라우드, 전산 관리 기술개발팀 기술 개발, 퍼블리싱 AI콘텐츠팀 CMS 및 메타데이터 관리 AI개발팀 인공지능 연구 및 개발 소계 스마트연구소 인원수 소계 경영관리실 실 총괄 회계팀 결산, 경리, 회계 감사 대응 자금팀 자금, IR, 공시 인사총무팀 인사, 총무, 계약, 임차 구매팀 구매, 발주, 대금지급 소계 경영관리실 인원수 소계 합계 경영의 투명성 및 안정성 가 경영의 투명성 동사는 년 월 일 이사회운영규정을 제정하여 현재까지 운영하고 있습니다 현재 유효한 이사회운영규정은 한국상장회사협의회에서 제공하는 표준 이사회운영규정을 준용하였으며 이해관계자가 있는 이사의 의결권을 제한하고 있습니다 또한 같은 날인 년 월 일 이해관계자거래규정을 제정하여 이해관계자간 거래에 대해 이해관계자 및 특수관계자와의 거래는 이사회 승인을 득하게 하였습니다 이후 동사는 이해관계자 등과의 거래의 절차적 보완성을 강화하고자 년 월 일 독립된 인의 사외이사를 포함하여 인의 이사로 구성된 내부거래위원회를 구성하고 내부거래위원회 운영규정을 제정하였습니다 이외에도 동사는 내부통제 회계 재무 인사 등에서 상장회사가 갖추어야할 적정한 규정 등을
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제정하여 운영하고 있습니다 회계 규정의 경우 회계처리규정 내부회계관리규정 등 관련 규정을 제정하여 상장회사 수준의 내부통제를 갖추어 회사를 운영하고 있습니다 또한 동사는 공시 의무사항과 기타 투자자의 판단에 중요한 영향을 미치는 사항이 발생하는 경우에서의 적절한 정보 공개를 위하여 공시정보관리규정을 제정하였습니다 동사의 이사회는 허주환 대표이사와 곽덕훈 사내이사 인 이외에도 인의 사외이사를 포함하여 총 인으로 구성되어 있으며 사외이사 비율이 를 차지하고 있습니다 하금열 사외이사의 경우 ㈜ SBS 사장 대통령실 실장 , SK ㈜ 사외이사 등 상장회사 사외이사 경력과 대한민국 정부에서의 고위공무원 경력을 보유하고 있습니다 과거 경력을 고려하였을 때 하금열 사외이사는 동사의 이사회에서 독립적이고 전문적인 사외이사 직무를 수행하기에 적합한 인물이라 판단됩니다 박원연 사외이사 또한 디지털 분야에서의 오랜 전문성을 보유하고 있는 바 디지털 콘텐츠를 바탕으로 교육산업을 혁신해 나가는 동사의 사업분야에 대한 높은 전문성을 보유하고 있는 것으로 판단됩니다 상기 사외이사들은 최대주주와 별도의 특수관계가 존재하지 않으며 동사와 거래관계 또한 별도로 존재하지 않는 바 이사회 결의를 통해 제정된 사외이사 직무규정에 따라 독립적이고 전문적인 사외이사 직무를 수행할 수 있을 것으로 판단됩니다 한편 동사는 최근 사업연도 말 기준 자산총액 천억원 이상 기업으로 상법에 따라 상근감사를 선임하였습니다 상장을 준비하며 독립성과 전문성을 갖춘 감사를 선임하기 위해 년 월 정기주주총회를 통해 기존 감사였던 차중호 감사에서 이종희 감사로 감사를 교체하였습니다 또한 년 말 기준 자산총액이 천억원을 초과함에 따라 년 월 정기주주총회에서 년 재무제표를 승인하며 이와 함께 이종희 감사를 상근감사로 전환하였습니다 이종희 감사는 중앙대학교 교육학 학사 학위를 보유하고 있어 교육분야에 대한 이해도가 존재하며 ㈜대우에서의 오랜 경험과 현재는 유가증권시장 상장법인인 HJ 중공업의 전신인 대한조선공사에서 이사 상해인천페리㈜ 원성해운㈜ 대표이사 등 오랜 기간의 경영에 대한 경력을 갖추며 경영에 대한 높은 이해도를 보유하고 있는 바 감사 업무를 수행하는 데에 부족함이 없는 것으로 판단됩니다 상기 내용 및 동사의 기업지배구조 내부통제제도 공시체제 등을 검토한 결과 동사는 상장회사로서 충분한 경영 투명성을 확보하고 있는 것으로 판단됩니다 나 경영의 안정성 증권신고서 제출일 현재 동사의 지분은 모회사인 ㈜시공테크가 모회사의 최대주주인 박기석 주주가 기타 특수관계인이 를 보유하고 있 습니다. 그 외 기타주주 명이 를 보유하고 있으며 자기주식으로 를 보유하고 있습니다 최대주주인 ㈜시공테크는 1년 6개월, 그 외 최대주주 등은 코스닥시장 상장규정에 따라 모두 6개월간의 의무보유를 확약하였으며, 이들 중 회사의 임원으로 주식매수선택권을 보유한 자들은 추가적으로 코스닥시장 상장규정에 따라 주식매수선택권에 대하여도 개월 간의 의무보유를 확약하였습니다 동사는 향후 상장 추진 과정에서 공모를 통해 신주모집 주 를 계획하고 있 습니다. 본 공모 완료 이후 최대주주인 ㈜시공테크의 지분율은 특수관계인을 포함한 최대주주 등의 지분율은 수준이 될 것으로 예상됩니다 . 증 권신고서 제출일 현재 부여된 주식매수선택권 주까지 고려한 공모 이후 희석 가능 주식 총수에 대비한 최대주주 및 특수관계자의 지분율은 이며 최대주주인 ㈜시공테크의 단독 지분율은 로 를 초과합니다 또한 동사는 설립 이후 증권신고서 제출일 현재까지 경영권 관련 분쟁이 발생한 사실이 없습니다 상기 내용을 종합적으로 고려했을 시 , 동 사는 경영의 안정성을 충분히 확보하고 있는 것으로 판단됩니다 경영의 독립성 증권신고서 제출일 현재 동사의 이사회는 허주환 대표이사 및 곽덕훈 사내이사 이외 사외이사 인 박원연 하금열 사외이사 을 포함하여 총 인으로 구성되어 있습니다 또한 동사는 최근 사업연도 말 기준 자산총액 천억원 이상 법인으로 상근감사 인 이종희 감사 를 선임하고 있습니다 동사는 이사 총수의 분의 이상을 사외이사로 선임하고 있으며 최대주주
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및 그의 특수관계자에 해당하지 않 고, 각 분야 전문가인 바 상법 상 사외이사 결격 요건에 해당 사항이 없습니다 [ 사외이사 약력 ] 성명 주요경력 최대주주등과의 이해관계 결격요 건 여부 비고 하금열 1969~1976 고려대학교 독어독문학 학사 1975~1997 동아방송 기자 1991~2007 ㈜ SBS 보도국장 등 2007~2009 ㈜ SBS 사장 미디어홀딩스㈜ 대표이사 2011~2013 대통령실 실장 ㈜ 사외이사 2021~2021 ㈜이즈미디어 사외이사 2023~ 현재 ㈜아이스크림미디어 사외이사 없음 없음 사외이사 박원연 1979~1984 경희대학교 경제학 학사 1990~1999 나우누리 기술연구소 소장 1994~1998 경희대학교 컴퓨터공학 석사 1999~2001 한국마이크로소프트 유 컨설팅사업부 총괄 기술연구소 소장 2002~ 현재 케이디엠티㈜ 대표이사 2023~ 현재 ㈜아이스크림미디어 사외이사 없음 없음 사외이사 하금열 사외이사의 경우 ㈜ SBS 사장 대통령실 실장 , SK ㈜ 사외이사 등 상장회사 사외이사 경력과 대한민국 정부에서의 고위공무원 경력을 보유하고 있습니다 과거 근무이력 고려 시 하금열 사외이사는 동사의 이사회에서 독립적이고 전문적인 사외이사 직무를 수행하기에 적합한 인물이라 판단됩니다 박원연 사외이사 또한 디지털 분야에서의 오랜 전문성을 보유하고 있는 바 디지털 콘텐츠를 바탕으로 교육산업을 혁신해 나가는 동사 사업분야에 대한 높은 전문성을 보유하고 있는 것으로 판단됩니다 또한 하기와 같이 동사의 임원 겸직 현황을 검토한 결과 동사의 경영 독립성을 저해할만한 요소는 없다고 판단됩니다 [ 증권신고서 제출일 현재 임원 겸직 현황 ] 성명 생년월일 직책명 겸임 근무 내용 비고 회사명 직책명 담당업무 재직기간 겸직회사와 동사와의 관계 박원연 사외이사 케이디엠티㈜ 대표이사 경영총괄 11.04~ 현재 해당사항 없음 박원연 사외이사의 겸직의 경우 케이디엠티㈜는 온라인 기반 콘텐츠 저작솔루션 개발 기업으로 현재 동사가 영위하는 사업분야와 사업영역이 구분되어 있 습니다. 콘텐츠 저작솔루션을 개발하는 케이디엠티㈜는 소프트웨어를 서비스로 제공하는 기업으로 주된 매출이 발생하는 분야 측면에서 동사와 영역이 상이하여 사외이사 직무를 수행함에 이해상충 가능성은 낮을 것으로 판단됩니다 상기 내용을 종합적으로 고려했을 시 동사는 경영의 독립성을 충분히 확보하고 있는 것으로 판단됩니다 (5) 공시체계 (가) 회계처리 투명성 동사는 2023년 07월 18일 이정회계법인과 내부회계관리제도 구축자문 용역 계약을 체결하였습니다. 또한, 2023년 08월 01일 이사회 결의를 통해 내부회계관리규정을 제정하였습니다. 이와 관련한 사항들은 향후 관련 규정에 따라 운영, 보고 및 공시 예정입니다. 이를 기준으로 판단 시 동사의 회계처리 투명성이 저해될만한 요소는 제한적일 것으로 판단됩니다. 동사의 내부회계관리 담당업무 조직과 내부회계관리자에 대한 인적사항은 다음과 같습니다. [내부회계관리 담당업무 조직도] 구분 직책 성명 소속 담당업무 근무 연수 현재 겸임업무 내부회계관리제도 운영책임자 대표이사 허주환 내부회계관리제도가 원활히 관 리 운영되도록관련 임직원 교육 및 필요설비 지원 년 감사 감사 이종희 내부회계관리제도 관리 평가결과 승인 미비점 평가 년 내부회계관리자 상무이사 양동석 경영 관리실 내부회계관리제도 운영실태 이사회 보고 년 내부회계관리제도 운영담당자 부장 장재영 회계팀 내부회계관리제도 운영 년 내부회계관리제도 운영담당자 차장 문희아 회계팀 내부회계관리제도 운영 년 [내부회계관리자의 인적사항] 직책 성 명 담당업무 주요 경력 상무 이사 양동석 내부회계관리자 1985~1988 경희대학교 경영학 학사 1994~1995 ㈜삼성물산 재무팀 1995~2002 ㈜호텔신라 재무팀 2002~2006 유니셈㈜ 경영지원실 차장 2006~2012 ㈜유비쿼스 경영지원실 실장 2016~2021 ㈜연우 관리기획부문 이사 2022~ 현재 ㈜아이스크림미디어 상무이사 (나) 적정 공시능력동사는 상장 이후 관련 법규에서 정하는 제반 공시의무를 적절하게 수행할
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수 있는 인력 및 조직을 아래와 같이 정비하였습니다. 공시책임자와 공시담당자는 상장 이후에도 공시업무에 관한 교육을 이수할 예정으로 상장회사의 공시의무를 적절히 수행할 수 있을 것으로 판단됩니다.동사는 상장 이후 공시업무를 전담하기 위하여 자금팀에 공시업무 기능을 신설하였습니다. 공시책임자로 양동석 상무, 공시담당자 김효진 과장(정), 우해준 대리(부)를 지정하였으며 해당 인력이 공시를 담당할 계획입니다. 상기 이력들의 학력과 경력사항을 검토 시 상장회사의 제반 공시의무를 수행하기에 충분한 역량을 갖추고 있다고 판단됩니다. [아이스크림미디어 공시담당조직] 직위 성명 담당업무 주요경력 비고 상무이사 양동석 공시책임자 경영지원본부 총괄 1985~1988 경희대학교 경영학 학사 1994~1995 ㈜삼성물산 재무팀 1995~2002 ㈜호텔신라 재무팀 2002~2006 유니셈㈜ 경영지원실 차장 2006~2012 ㈜유비쿼스 경영지원실 실장 2016~2021 ㈜연우 관리기획부문 이사 2022~ 현재 ㈜아이스크림미디어 상무이사 CFO 과장 김효진 공시담당자 정 2009~2011 경제학 학사 2014~2016 ㈜강스템바이오텍 대리 2017~2021 ㈜큐브엔터테인먼트 과장 2024~ 현재 ㈜아이스크림미디어 과장 IR/ 공시 담당 과장 대리 우해준 공시담당자 부 2013~2019 서강대 독일문화 경제학 학사 2020~ 현재 ㈜아이스크림미디어 자금팀 대 리 공시 자금 담당 대리 이와 같이 동사는 상장 후 발생할 공시의무를 충실히 이행하기 위하여 공시담당조직 구성 및 회계시스템 정비 등을 계획 및 진행하는 등 공시능력을 제고하기 위해 노력하고 있으며, 이는 상장 후 동사의 공시 투명성 및 전문성을 높일 것으로 판단됩니다. 바. 재 무상황 (1) 재무적 수익성 재 무 비 율 연도 (제20기) 연도 (제21기) 연도 (제22기) 2024연도 1분기(제23기 1분기) 아이스크림미디어 업종평균 매출액 영업이익률 매출액 순이익률 총자산 순이익률 자기자본 순이익률 매출액 총이익률 매출액 경상이익률 총자본 경상이익률 주 업종평균은 한국표준산업분류 차 상 응용소프트웨어 개발 및 공급업 (J58222) 에 속한 동사의 특성을 고려하여 한국은행이 발표하는 년 기업경영분석 상 소프트웨어 개발 및 공급업 (J582) 재무비율을 기재하였습니다 주 년도는 K-IFRS 기준으로 작성된 재무제표에 대한 감사의견은 받지 아니하였으나 , K-GAAP 기준으로 작성된 재무제표에 대한 회계감사를 대주회계법인으로부터 수검하여 적정의견을 받았습니다 년도는 K-IFRS 기준으로 작성된 재무제표에 대한 회계감사를 수감하여 대주회계법인으로부터 적정의견을 받았으나 년 재무제표에 대한 삼덕회계법인의 지정감사 당 시 전기 재무제표에 대한 수정사항이 발생하였습니다 동 재무비율 계산 시 년은 감사받은 K-IFRS 기준 재무제표 년 ~2022 년은 감사받지 않은 K-IFRS 기준 재무제표를 기준으로 계산하였습니다 한편 년의 성장성 및 활동성 지표 계산 시 년 수치는 감사받은 K-GAAP 수치를 기준으로 하였습니다 주3) 2024년 1분기 수익성이 적자를 기록한 사유는 동사 매출이 2분기 및 4분기에 집중하여 발생하는 계절성에 기인하여, 1분기 및 3분기의 경우 매출 대비 비용이 상대적으로 큰 폭으로 발생하기 때문입니다. 이에 대한 자세한 사항은 본 증권신고서 상의 『제1부 모집 또는 매출에 관한 일반사항 - Ⅲ. 투자위험요소 - 2. 기타위험 - 나. 매출액 발생시기의 분기별 편중으로 인한 위험 』을 참조하시기 바랍니다. 동사의 검정교과서는 국내 대다수의 초등학교에서 사용되는 디지털 수업 지원 플랫폼인 아이스크림 S와 연계가 가능함에 따라 이를 채택하는 학교 수가 증가하며 교과서 사업의 매출액이 지속 성장하였습니다 이와 더불어 아이스크림몰 등 커머스 사업의 시장 침투가 가속화되며 기존에 오프라인으로 거래되던 교보재 등이 아이스크림몰로 지속 대체되어 거래되고 있습니다 매출 성장에 따라 규모의 경제 효과가 발생하 여 영업이익률은 년 에서 년 로 상승하였으며 동기간 당기순이익률은 에서 로
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상승하였습니다 또한, 동사의 ROE 는 년 에서 년 로 다소 하락하였으나 이는 대단위 이익잉여금의 지속 발생에 따른 자기자본의 빠른 상승으로 ROE 의 분모가 커짐에 기인합니다 전반적으로 동사의 수익률 지표는 업종 평균 대비하여 크게 높은 수치를 기록하고 있습니다 그리고 아이스크림 S와 하이클래스 등 플랫폼을 바탕으로 공교육 분야에서 동사만의 서비스 생태계를 구축하였으며 아이스크림 교과서 판매와 아이스크림몰 등으로 사업을 확장하는 수익 모델을 만들었습니다 공교육 분야에서 높은 사업적 지위와 향후 개정 교육과정 도입 시 교과서의 학년별 과목별 확장 및 AI 디지털교과서의 도입 등으로 향후 동사의 매출액과 영업이익이 지속적으로 성장할 것으로 전망됩니다 한편, 2024년 1분기 동사는 음의 이익률을 기록하였습니다. 이는, 동사의 사업적 특성 상 2분기 및 4분기에 대단위 매출액이 발생함에 따라 1분기 및 3분기에는 매출액 대비 상대적으로 비용이 더 큰 폭으로 발생하기 때문입니다. 이와 같은 동사 매출의 계절성과 관련된 자세한 사항은 본 증권신고서 상의 『제1부 모집 또는 매출에 관한 일반사항 - Ⅲ. 투자위험요소 - 2. 기타위험 - 나. 매출액 발생시기의 분기별 편중으로 인한 위험 』을 참조하시기 바랍니다. 한편, 위와 같은 매출의 계절성을 감안할 시, 2024년 1분기가 아닌 2024년 온기에 대한 수익성은 이전과 같은 양의 수치을 기록할 수 있을 것으로 판단됩니다. 위와 같이 동사의 수익성 위험을 검토한 결과 동사의 수익성은 업계 대비 뛰어난 수준이며 관련된 위험은 제한적인 수준인 것으로 판단됩니다 (2) 재무적 안정성 재 무 비 율 연도 (제20기) 연도 (제21기) 연도 (제22기) 2024연도 1분기(제23기 1분기) 아이스크림미디어 업종평균 유동비율 부채비율 차입금의존도 이자보상배율 배 배 배 배 (268.47배) 당좌비율 주 업종평균은 한국표준산업분류 차 상 응용소프트웨어 개발 및 공급업 (J58222) 에 속한 동사의 특성을 고려하여 한국은행이 발표하는 년 기업경영분석 상 소프트웨어 개발 및 공급업 (J582) 재무비율을 기재하였습니다 주 년도는 K-IFRS 기준으로 작성된 재무제표에 대한 감사의견은 받지 아니하였으나 , K-GAAP 기준으로 작성된 재무제표 에 대한 회계감사를 대주회계법인으로부터 수검하여 적정의견을 받았습니다 년도는 K-IFRS 기준으로 작성된 재무제표에 대한 회계감사를 수감하여 대주회계법인으로부터 적정의견을 받았으나 년 재무제표에 대한 삼덕회계법인의 지정감사 당시 전기 재무제표에 대한 수정사항이 발생하였습니다 동 재무비율 계산 시 년은 감사받은 K-IFRS 기준 재무제표 년 ~2022 년은 감사받지 않은 K-IFRS 기준 재무제표를 기준으로 계산하였습니다 한편 년의 성장성 및 활동성 지표 계산 시 년 수치는 감사받은 K-GAAP 수치를 기준으로 하였습니다 주 동사는 사채발행 및 차입금이 존재하지 않으며 이자보상배율 산출 시 활용된 이자비용은 리스부채에 대한 이자비용입니다 동사의 유동비율은 년 ~2023 년 각각 로 업종 평균 대비 높은 수준을 지속적으로 유지하고 있습니다 년의 경우 전년 대비 유동비율이 하락하였는데 이는 현금 및 현금성자산의 상승으로 이한 유동자산의 큰 폭의 증가 (‘21 년 억원 → ‘22 년 억원 에도 불구하고 사업 확장에 따른 유동부채가 더 큰 비율로 증가 (‘21 년 억원 → ‘22 년 억원 하였기 때문입니다 동사의 부채비율은 년 ~2022 년 각각 로 업종 평균 대비 우량한 수준을 지속적으로 유지하고 있으며 년의 경우 직전 년과 년에 비하여 큰 폭으로 개선되었습니다 이러한 부채비율의 개선은 지속적인 당기순이익 기록에 따른 이익잉여금의 증가에 기인합니다 한편 년 부채비율의 전년 대비 상승은 자기자본 및 이익잉여금의 큰 폭의 증가 각 ‘21 년 억원 → ‘22 년 억원 및 ‘21 년 억원 → ‘22 년 억원 에도 불구하고 사업 확장에 따른 타인자본 부채 가 더 큰 비율로 증가 (‘21 년 억원 → ‘22 년 억원 하였기 때문입니다 당좌비율 또한 년 ~2023
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년 각각 로 업종 평균 대비 높은 수준을 지속적으로 유지하며 매년 지속적으로 개선되는 모습을 보이고 있습니다 동사는 사업 특성 상 대단위 재고를 유지할 필요성이 적은 바 당좌비율 또한 유동비율과 유사한 사유로 변동되는 모습을 보이고 있습니다 한편 동사는 무차입경영을 지향하며 최근 개년 및 당해연도 차입금 및 사채 발행 내역이 존재하지 아니합니다 상기 이자보상비율 계산 시 활용된 이자비용은 리스부채에 대한 이자비용입니다 이와 같이 동사의 재무 안정성 위험을 검토한 결과 동사의 재무 안정성은 업계 대비 뛰어난 수준이며 무차입경영을 유지하고 있다는 점을 고려할 때 관련된 위험은 제한적인 수준인 것으로 판단됩니다 (3) 재무적 활동성 재 무 비 율 년도 제 기 년도 제 기 년도 제 기 2024연도 1분기(제23기 1분기) 아이스크림미디어 업종평균 매출채권회전율 회 회 회 회 7.62회 재고자산 회전율 회 회 회 회 8.71회 총자본 회전율 회 회 회 회 0.44회 주 업종평균은 한국표준산업분류 차 상 응용소프트웨어 개발 및 공급업 (J58222) 에 속한 동사의 특성을 고려하여 한국은행이 발표하는 년 기업경영분석 상 소프트웨어 개발 및 공급업 (J582) 재무비율을 기재하였습니다 주 년도는 K-IFRS 기준으로 작성된 재무제표에 대한 감사의견은 받지 아니하였으나 , K-GAAP 기준으로 작성된 재무제표에 대한 회계감사를 대주회계법인으로부터 수검하여 적정의견을 받았습니다 년도는 K-IFRS 기준으로 작성된 재무제표에 대한 회계감사를 수감하여 대주회계법인으로부터 적정의견을 받았으나 년 재무제표에 대한 삼덕회계법인의 지정감사 당시 전기 재무제표에 대한 수정사항이 발생하였습니다 동 재무비율 계산 시 년은 감사받은 K-IFRS 기준 재무제표 년 ~2022 년은 감사받지 않은 K-IFRS 기준 재무제표를 기준으로 계산하였습니다 한편 년의 성장성 및 활동성 지표 계산 시 년 수치는 감사받은 K-GAAP 수치를 기준으로 하였습니다 동사는 꾸준히 업종평균 수준을 크게 상회하는 매출채권 회전율을 기록해오고 있습니다 교과서 사업은 대다수가 선결제로 매출이 발생하며 커머스 사업의 경우에도 선결제로 매출이 발생하는 바 일부 PG 사를 통한 매출채권을 제외하면 매출채권 규모가 크지 않습니다 이에 동사는 매출채권 규모가 급증 또는 급락하지 않고 일정한 추이를 기록 억원 → 억원 → 억원 하고 있습니다 동사는 높은 매출채권회전율을 기록하여 왔으며 매출액 성장에 따라 매출채권 회전율이 변화하나 그 정도는 크지 않는 특징을 기록하고 있습니다 한편 동사의 년 ~2023 년 매출채권의 연령분석을 검토한 결과 대다수의 채권의 연령이 개월 미만이기 때문에 채권 미회수에 따른 위험은 낮은 수준입니다 한편 동사는 최근 개년간 곳의 매출채권 부도가 발생하였습니다 년도 부도가 발생한 매출채권은 건 ㈜보고플레이 매출채권 원 으로 이후 원 일부 상환되었으며 년 말 기준 잔액 원이 대손처리되었습니다 동사의 재고자산은 일부 교과서 제품 및 PB 상품으로 구성되어 있으며 교과서 사업의 경우 선입금을 받고 발주하는 경우가 많아 재고자산 비중이 크지 않습니다 억원 → 억원 → 억원 동사는 재고자산의 규모가 작아 재고자산의 변동이 상대적으로 회전율에 미치는 영향이 큰 것처럼 보이는 경향이 존재하나 지속적으로 높은 재고자산회전율을 기록하고 있습니다 한편 동사는 업종 평균 대비 재고자산회전율이 낮으나 이는 비교 업종이 소프트웨어 개발 및 공급업 (J582) 로 일반적으로 해당 업종에 속한 회사들은 소프트웨어를 중심으로 사업을 영위하여 재고자산을 보유하지 않는 바에 의하여 높은 재고자산 회전율을 기록하고 있음에 기인합니다 한편 최근 사업연도 말인 년 말 동사의 재고자산 연령분석을 검토한 결과 년 이상의 재고자산에 대하여는 전액 평가충당금이 쌓여있으며 제품의 경우 전체 약 억원의 재고자산 중 억원의 평가충당금이 계상되어 있습니다 이는 동사의 제품인 교과서의 경우 매년 새롭게 갱신되는 특성이 존재합니다 이에 기존 인쇄된 교과서 중 학교로 납품되지 않고 서점 등으로 납품되어 한국교과서협회
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이외 판매 경로로 판매되는 생산분은 인쇄되었더라도 해가 바뀌면 판매가 어려워지기 때문에 보수적으로 충당금을 산정하고 있습니다 년 말 재고자산 연령 분석 중 평가충당금을 반영하기 이전에도 제품이 차지하는 비중은 로 낮으며 평가충당금 반영 이후에는 제품이 차지하는 비중은 에 불과합니다 이러한 보수적인 평가충당금 산정 기준과 재고자산 중 낮은 제품 비중을 고려 시 재고자산 진부화에 대한 위험은 적을 것으로 판단됩니다 한편 동사의 총자본 회전율은 매출액 증가에도 불구하고 지속적인 이익잉여금 누적에 따라 총자산의 증가폭이 더 큼에 따라 총자본회전율이 감소하였습니다 다만 그럼에도 불구하고 업종평균 대비 높은 총자본회전율을 기록하고 있습니다 (4) 재무자료의 신뢰성(가) 감사인의 감사의견 동사는 상장을 준비하는 과정에서 지정감사인인 삼덕회계법인으로부터 2023년 회계감사를 수검하였으며, 적정의 감사의견을 수령하였습니다. [재무제표에 대한 감사인의 감사의견] 사업연도 감사의견 감사인 채택회계기준 수정사항 및 그 영향 감사인 지정 특기사항 도 제 기 적정 삼덕회계법인 K-IFRS 주 년도 제 기 적정 대주회계법인 K-IFRS 년도 제 기 적정 대주회계법인 K-GAAP 주1) 년 재무제표 작성 중 전기 재무제표인 년 재무제표에 대하여 당기손익 공정가치즉정금융자산에 대한 이연손익과 주식보상비용 이연법인세 적용에 있어 적용에 있어 오류 등을 조정하였으며 보험수리적손익 및 법인세 효과를 재적용하여 재무제표를 재작성한 사실이 있으며 내역은 다음과 같습니다 가 재무제표 재작성으로 인하여 년 월 일 및 년 월 일 재무상태표에 미치는 영향 (단위: 천원) 구분 전기말 전기초 수정전 금액 수정금액 수정후 금액 수정전 금액 수정금액 수정후 금액 자산 비유동자산 당기손익 공정가치측정금융자산 이연법인세자산 순확정급여자산 자산총계 자본 자본조정 이익잉여금 자본총계 나 재무제표 재작성으로 인하여 년 포괄손익계산서에 미치는 영향 (단위: 천원) 구분 전기말 수정전 금액 수정금액 수정후 금액 금융비용 법인세비용차감전순이익 법인세비용 당기순이익 기타포괄손익 총포괄손익 다 재무제표 재작성으로 인하여 년 현금흐름표에 미치는 영향 단위 천원 구분 전기말 수정전 금액 수정금액 수정후 금액 영업활동으로 인한 현금흐름 당기순이익 조정 투자활동으로 인한 현금흐름 라 주당손익 단위 원 구분 전기말 수정전 금액 수정금액 수정후 금액 기본주당이익 희석주당이익 (나) 감사인의 독립성외부감사인 및 그 임직원과 동사 간에는 감사인의 독립성 훼손을 의심할 만한 이해관계가 존재하지 않습니다. 해당 회계법인의 회계감사 관련 임직원은 동사의 주주 또는 친인척 등과 관계가 없으며, 동사의 주식 등을 보유한 사실이 없습니다. 따라서 동사의 감사인 및 감사 관련 인력은 동사의 신고서 관련 재무자료에 대하여 독립성을 유지하고 있으며, 동사의 재무자료는 신뢰성이 확보되어 있는 것으로 판단됩니다.(다) K-IFRS 도입현황에 대한 적정성 한국채택국제회계기준에 따라 한국채택국제회계기준 이전의 회계기준에 따르면 별도 표시되지 않았던 이자의 수취 이자의 지급 법인세 납부액을 현금흐름표상에 별도로 표시하기 위하여 관련 수익 비용 및 관련 자산 부채 에 대한 현금흐름내역을 조정하였으며 외화로 표시된 현금및현금성자산의 환율변동효과를 현금흐름표상에 별도로 표시하기 위하여 관련 수익 비용 에 대한 현금흐름 내역을 조정하였습니다 한국채택국제회계기준에 따라 표시한 현금흐름표와 한국채택국제회계기준 이전의 회계기준에 따라 표시한 현금흐름표 사이에 그 밖의 중요한 차이는 없습니다 동사는 한국채택국제회계기준(K-IFRS)을 도입하기 위해 2022년 이정회계법인으로부터 컨설팅을 받은 바 있습니다. 한국채택국제회계기준(K-IFRS) 도입 현황은 아래와 같으며, 동사는 2022년부터 재무제표 작성과정에서 K-IFRS 회계기준에 따라 적정하게 회계처리하고 있는 것으로 파악되며, 관련 재무회계인력을 보유하고 있는 것으로 파악됩니다. 특히, 동사의 CFO인 양동석 상무이사는 오랜 기간에 걸쳐 재무팀 및 경영지원실 근무 경력 등
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전문성을 보유하고 있으며, 재무와 회계를 총괄하고 있는 장재영 부장과 문희아 차장은 다년간 회계 및 재무업무를 담당하여 회계에 관한 지식 및 실무경험을 충분히 보유하고 있는 바, K-IFRS 회계기준에 따른 재무제표 산출 능력이 충분하다고 판단됩니다. [한국채택국제회계기준(K-IFRS) 도입 내역] 구분 내용 K-IFRS 도입 준비기간 K-IFRS 담당 인력 직위 성명 담당업무 주요경력 상무 이사 양동석 CFO/ 경영관리 총괄 1985~1988 경희대학교 경영학 학사 1994~1995 ㈜삼성물산 재무팀 1995~2002 ㈜호텔신라 재무팀 2002~2006 유니셈㈜ 경영지원실 차장 2006~2012 ㈜유비쿼스 경영지원실 실장 2016~2021 ㈜연우 관리기획부문 이사 2022~ 현재 ㈜아이스크림미디어 부장 장재영 회계팀 총괄 1996~2004 원광대학교 경영학 학사 2007~2023 사조씨푸드㈜ 재경팀 팀장 2023~ 현재 ㈜아이스크림미디어 회계팀 팀장 차장 문희아 회계팀 담당 2004~2008 덕성여자대학교 회계학 학사 2011~2022 ㈜비상교육 과장 2023~ 현재 ㈜아이스크림미디어 회계팀 차장 회계시스템 구축 계약기간 자문료 공급자 영림원소프트랩 컨설팅 자문 계약기간 자문료 공급자 이정회계법인 (K-IFRS 구축 및 회계자문 임직원 교육내용 K-IFRS 전환용역 이정회계법인 관련부서 K-IFRS 도입에 따른 외부교육 내부회계관리제도 (K-SOX) 구축 연결재무제표 작성대상종속회사 해당사항 없음 사 인수인과 일반투자자간 이해상충 가능성 대표주관회사인 삼성증권㈜는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제6조(공동주관회사) 제1항에 해당하는 사항이 없습니다. [ 증권 인수업무 등에 관한 규정 ] 제6조(공동주관회사)① 금융투자회사는 자신과 자신의 이해관계인이 합하여 100분의 5 이상의 주식등을 보유하고 있는 회사의 기업공개 또는 장외법인공모를 위한 주관회사 업무를 수행하는 경우 다른 금융투자회사(해당 발행회사와 이해관계인에 해당하지 아니하면서 해당 발행회사의 주식등을 보유하고 있지 아니한 금융투자회사를 말한다)와 공동으로 하여야 한다. 다만, 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 기업의 기업공개를 위한 주관회사업무를 수행하는 경우에는 그러하지 아니하다.1. 기업인수목적회사 2. 외국 기업(한국거래소의「유가증권시장 상장규정」제2조제1항제8호 및 「코스닥시장 상장규정」제2조제1항제23호에 따른 외국기업과 주식등의 보유를 통하여 해당 외국 기업의 사업활동을 지배하는 것을 주된 목적으로 하는 국내법인을 말한다. 이하 같다) ② 제1항에 따른 주식등의 보유비율 산정에 관하여는 법 시행규칙 제14조제1항을 준용한다. ③ 제2항에 불구하고 금융투자회사가 한국거래소의 「코스닥시장 상장규정」제13조제5항제1호에 따라 취득하는 코스닥시장 상장법인(코스닥시장 상장예정법인을 포함한다)이 발행하는 주식 및 「코넥스시장 상장규정」에 따른 지정자문인 계약을 체결하고 해당 계약의 효력이 유지되는 상태에서 취득하는 코넥스시장 상장법인(코넥스시장 상장예정법인을 포함한다)이 발행하는 주식은 제1항에 따른 주식등의 보유비율 산정에 있어 보유한 것으로 보지 아니한다. ④ 제2항에 불구하고 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 조합 또는 집합투자기구(이하 이항에서 "조합등"이라 한다)의 경우 출자자 또는 수익자가 해당 조합등에 출자 또는 투자한 비율만큼 조합등에서 보유한 주식등을 보유한 것으로 본다. 1.「중소기업창업지원법」제2조제5호에 따른 중소기업창업투자조합 2.「여신전문금융업법」제41조제3항에 따른 신기술사업투자조합 3.「벤처기업육성에관한특별조치법」제4조의3에 따른 한국벤처투자조합 4. 법 제249조의6 또는 제249조의10에 따라 금융위원회에 보고된 사모집합투자기구 중 환매가 금지된 집합투자기구⑤ 제2항에 불구하고 금융투자회사가 보유하고 있는 발행회사의 주식등 중 다음 각 호의 요건을 충족하는 주식등은 금융투자회사가 보유한 것으로 보지 아니 한다.1. 기업공개의 경우: 주식등의 취득일이 상장예비심사신청일 이전이고, 해당 주식등을 한국예탁결제원에
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의무보유등록하겠다는 확약서( 서식>)를 협회에 제출한 경우2. 장외법인공모의 경우: 주식등의 취득일이 장외법인공모를 위한 대표주관계약체결일 이전이고, 해당 주식등을 한국예탁결제원에 의무보유등록(또는 보호예수)하겠다는 확약서( 서식>)를 협회에 제출한 경우 아. 기타 투자자 보호 및 증권시장의 건전한 발전 동사의 산업, 영업, 재무, 경영에 관한 내용을 종합적으로 판단한 결과 증권신고서 제출일 현재 동사의 주권을 상장하는 것이 투자자 보호 및 증권시장의 건전한 발전을 저해할 우려가 있다고 인정되는 사유는 없다고 판단됩니다. 공 모가격에 대한 의견 [공모가 산정 요약표] 평가방법 상대가치법 평가모형 PER 적용 재무수치 실적치 적용산식 2024년 1분기 LTM 기준 당기순이익(①) x 유사기업 PER(②) ÷ 주식수(③) x {1 - 할인율(④)} 적용근거 구 분 수 치 참고사항 ① 2024년 1분 기 LTM 기준 당기순이익 백만원 4. 공모가격에 대한 의견 - 나. 희망공모가액의 산출 방법 - (4) 비교기업 PER 산정 ② 유사기업 PER 21.5x 4. 공모가격에 대한 의견 - 나. 희망공모가액의 산출 방법 - (4) 비교기업 PER 산정 ③ 주식수 주 4. 공모가격에 대한 의견 - 나. 희망공모가액의 산출 방법 - (4) 비교기업 PER 산정 주당 평가 가액 44,374원 ① x ② ÷③ ④ 주당 평가가액에 대한 할인율 ~ 4. 공모가격에 대한 의견 - 나. 희망공모가액의 산출 방법 - (4) 비교기업 PER 산정 공모가 산정 결과 40,200 원 수요예측 이후 발행회사와 협의하여 최종 공모가액을 확정할 예정입니다. 동사 의 공모가격 산정을 위한 재무수치는 과거 재무수치 및 영업실적에 기반하여 작성되었습니다. 회사의 과거 재무수치에 관하여는 『제2부 발행인에 관한 사항 - ⅠⅢ. 재무에 관한 사항』 에 기재되어 있는 내용을 참고 부탁드립니다. 가. 평가결과 대표주관회사인 삼성증권㈜는 ㈜아이스크림미디어의 코스닥시장 상장을 위한 공모와 관련하여 희망공모가액을 다음과 같이 제시하고자 합니다. 구분 내용 희망공모가액 원 확정공모가액결정방법 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사와 발행회사가 협의하여 확정공모가액을 결정할 예정입니다. 상기 표에서 제시한 희망공모가액의 범위는 ㈜아이스크림미디어의 절대적 가치를 의미하는 것이 아니며, 국내외 경기, 주식시장 상황, 회사가 속한 산업의 성장성, 경쟁관계, 산업에 대한 위험, 회사의 영업 및 재무상태의 변화 등 다양한 요인에 따라 평가결과가 변동될 수 있음에 유의하여 주시기 바랍니다.금번 ㈜아이스크림미디어의 코스닥시장 상장공모를 위한 확정공모가액은 상기와 같이 제시된 희망공모가액을 바탕으로 국내외 기관투자자들에게 수요예측을 실시한 이후 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사와 발행회사가 협의하여 최종 결정할 예정입니다. 나. 희망공모가액의 산출 방법 금번 공모와 관련하여 대표주관회사인 삼성증권㈜는 ㈜아이스크림미디어의 영업 능력, 경영성과 및 재무현황, 회사가 속한 산업의 특성, 시장의 규모, 유사회사의 경영성과 및 주가 수준 등 기타 사용가능한 다양한 요소를 종합적으로 고려하여 희망공모가액을 산출하였습니다.(1) 희망공모가액 산출 방법 개요일반적으로 주식시장에서 기업의 가치를 평가하는 방법으로는 절대가치 평가방법과 상대가치 평가방법이 있습니다. 절대가치 평가방법으로는 대표적으로 미래현금흐름의 현재가치할인모형(DCF: Discounted Cash Flow Method)과 본질가치평가법이 있으며, 미래현금흐름의 현재가치할인모형(DCF)은 미래에 실현될 것으로 예상되는 기업의 연도별 현금흐름을 추정하고 이에 적정한 할인율(가중평균자본비용(WACC: Weighted Average Cost Of Capital - 기업의 자본조달원천별 가중치를 곱하여 산출한 자기자본비용과 타인자본비용의 합)을 적용하여 현재가치를 산정하는 평가방법입니다. 이를 위해서는 최소 5년 이상의 미래현금흐름 및 적정 할인율을 추정하여야 하며, 이러한 미래현금흐름 및 적정
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할인율을 산정함에 있어 객관적인 기준이 명확하지가 않고 평가자의 주관이 개입될 경우 평가 지표로서 유의성을 상실할 우려가 있습니다.본질가치평가법은 2002년 8월 "유가증권인수업무에 관한 규칙" 개정 이전에 공모주식의 평가를 위해 사용하던 규정상의 평가방법으로 최근 사업연도의 자산가치와 향후 2개년 추정실적을 기준으로 한 수익가치를 1과 1.5의 가중치를 두어 산출하는 절대가치 평가방법의 한 기법입니다. 그러나, 본질가치를 구성하는 자산가치는 역사적 가치로서 기업가치를 평가함에 있어 과거 실적을 중요시 한다는 점에 있어 한계가 있으며, 또한 이를 보완하는 향후 2개년간 추정손익에 의해 산정되는 수익가치는 손익 추정시 평가자의 주관 개입 가능성, 추정기간의 불충분성 및 자본환원율로 인한 기업가치의 고평가 가능성 등은 한계점으로 지적되고 있습니다.상대가치 평가방법(P/E Valuation, EV/EBITDA Valuation, EV/Sales Valuation, P/B Valuation 등)은 주식시장에 분석대상기업와 동일하거나 유사한 제품을 주요제품으로 하는 비교가능성이 높은 유사 기업들이 존재하고, 주식시장은 이런 기업들의 가치를 평균적으로 올바르고 적정하게 평가하고 있다는 가정하에 분석대상기업과 비교기업을 비교, 평가하는 방법으로서 그 평가방법이 간단하고 연관성을 갖기 때문에 유용한 기업가치 평가방법으로 인정되고 있습니다. 그러나, 비교기업의 선정 시 평가자의 주관 개입 가능성과 시장의 오류(기업가치의 저평가 혹은 고평가)로 인한 기업가치 평가의 오류 발생가능성은 여전히 상대가치 평가방법의 한계점으로 지적되고 있습니다.이와 같이 상대가치 평가방법(P/E Valuation, EV/EBITDA Valuation, EV/Sales Valuation, P/B Valuation 등)을 적용하기 위해서는 비교대상 회사들이 우선적으로 일정한 재무적 요건을 충족하여야 하며 또한, 사업적, 기술적, 관련 시장의 성장성, 주력 제품군 등의 질적 측면에서 일정 부분 평가대상회사와 유사성을 갖고 있어야 합니다.(2) 평가방법 선정대표주관회사인 삼성증권㈜는 금번 공모를 위한 ㈜아이스크림미디어의 주당가치를 평가함에 있어 주식시장에서 일반적으로 활용되고, 투자자가 상대적으로 이해하기 용이한 상대가치 평가방법 중 하나인 PER Valuation 방식을 적용하였습니다. [㈜아이스크림미디어 비교가치 산정시 PER 적용 사유] 적용 투자지표 투자지표의 적합성 PER PER(Price/Earning Ratio)는 해당 기업의 주가와 주당순이익(EPS)의 관계를 규명하는 비율로서 기업의 영업활동을 통한 수익력에 대한 시장의 평가, 성장성, 영업활동의 위험성 등이 총체적으로 반영된 지표입니다. 또한 개념이 명확하고 계산의 용이성으로 인해 가장 널리 사용되는 투자지표이기도 합니다. PER는 순이익을 기준으로 비교가치를 산정하므로 개별 기업의 수익성을 잘 반영하고 있을 뿐만 아니라, 산업에 대한 향후 미래의 성장성이 반영되어 개별 기업의 PER가 형성되므로, PER를 적용할 경우 특정산업에 속한 기업의 성장성과 수익성을 동시에 고려할 수 있고 산업 고유위험에 대한 Risk 요인도 주가를 통해 반영될 수 있습니다. 이에 따라 발행회사인 ㈜아이스크림미디어의 금번 공모주식에 대한 평가에 있어 상대가치 평가방법 중 가장 보편적이고 소속업종 및 해당기업의 성장, 수익, 위험을 반영할 수 있는 모형인 PER를 활용하였습니다. [㈜아이스크림미디어 비교가치 산정시 PBR, PSR, EV/EBITDA 제외사유] 적용 투자지표 투자지표의 적합성 PBR PBR(주가순자산비율)은 해당 기업의 주가가 BPS(주당순자산)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 엄격한 회계기준이 적용되고 자산건전성을 중요시하는 금융기관의 평가나 고정자산의 비중이 큰 장치산업의 경우 주로 사용되는 지표입니다. 동사의 경우 금융기관이 아니며, 고정자산 비중이 크지 않아 순자산가치가 상대적으로 중요하지 않기때문에 가치평가의 한계성을 내포하고 있어 가치산정시 제외하였습니다. PSR PSR(주가매출액비율)은
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해당 기업의 주가가 SPS(주당매출액)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 일반적으로 비교기업의 이익이 적자(-)일 경우 사용하는 보조지표로 이용되고 있습니다. PSR이 적합한 투자지표로 이용되기 위해서는 비교기업간에 매출액 대비 수익률이 유사해야 하지만 현실적으로 기업마다 매출액 대비 수익률(ROS)은 상이하며, 단순히 매출액과 관련하여 주가 비교시에 수익성을 배제한 외형적 크기만을 비교하여 왜곡된 정보를 제공할 수 있기 때문에 사용하기 적합하지 않습니다. EV/EBITDA EV/EBITDA는 기업가치(EV)와 영업활동을 통해 얻은 이익(EBITDA)과의 관계를 나타내는 지표로 기업이 자기자본과 타인자본을 이용하여 어느 정도의 현금흐름을 창출할 수 있는 지를 나타내는 지표입니다. EBITDA는 유형자산이나 기계장비에 대한 감가상각비 등 비현금성 비용이 많은 산업에 유용한 지표로서, 동사 가치를 나타내는 데에는 적정한 지표로 사용되기 어렵다는 판단하에 가치산정시 제외하였습니다. (3) 비교기업 선정동사는 한국표준산업분류 상 "응용 소프트웨어 개발 및 공급업(J58222)"에 속해 있으며, 초등학교 수업에 활용될 수 있는 디지털 컨텐츠 및 소프트웨어 개발을 주요 사업으로 영위하고 있습니다. 또한, 2022년부터는 부분 개정된 교육과정에 따라 전국 초등학교 3~6학년의 수학, 사회, 과학 검정교과서를 발행하고 있습니다. 동사의 주요 사업인 학교 수업지원용 디지털 콘텐츠 개발 및 플랫폼 운영은 전통적인 교과서 출판업체에서는 본래 진행하지 않았던 사업으로 뒤늦게 유사 서비스를 출시하여 직접적인 경쟁력 비교가 어렵습니다. 교육산업에도 디지털 기술을 적극적으로 도입하는 에듀테크가 보편화됨에 따라 기존 오프라인 교육 콘텐츠만 제공하는 업체들은 경쟁에서 뒤처질 수 밖에 없습니다. 동사는 교육현장에 디지털 기술이 널리 활용될 것이라 예측하였으며 국내 경쟁업체보다 빠르게 디지털 수업 지원 플랫폼을 준비하여 출시하였습니다.이에 반해 글로벌 교육 시장에는 디지털 교육 플랫폼이나 서비스를 제공하며 동사가 추구하는 디지털 기반 교육과 사업적으로 유사성이 많은 업체가 다수 존재합니다. 동사가 갖는 기술적 우위를 정당하게 평가하기 위하여 국내 뿐만이 아닌 해외에서 동사와 유사한 사업을 영위하고 있는 상장사를 포함하여 비교회사를 선정하였습니다. 그 결과, 국 내외 총 2개사 를 동사의 공모가 격 산정을 위한 비교기업으로 최종 선정하였습니다. 최종선정된 유사기업은 ㈜아이스크림미디어와 일정 수준의 사업구조 및 전략, 특성, 제공 서비스, 영업환경, 성장성 등에서 차이가 존재합니다. 투자자들은 비교회사 현황, 참고 정보 등을 기반으로 투자의사 결정을 하는 경우 이와 같은 사항에 유의하시기 바랍니다. (가) 비교기업 선정 요약 [국내 비교회사 선정 절차 및 결과] 구분 선정 기준 세부 검토기준 해당 기업 1차 모집단 선정 ① 한국표준산업분류상 '교과서 및 학습서적 출판업(J58111)', '기타 인쇄물 출판업(J58190)', '일반서적출판업(J58113)'에 속하는 국내 상장회사 웅진씽크빅, 메가스터디, 비상교육, 이퓨처, 삼성출판사 등 10개사 2차 사업 유사성 (1) ① 영위하는 사업 중 교육출판 관련 사업의 매출비중이 50% 이상인 회사 비상교육, 이퓨처, 삼성출판사, 예림당, NE능률 5개사 3차 사업 유사성 (2) ① 학습용 교구 유통사업 영위 회사 삼성출판사, NE능률 2개사 4차 재무 유사성 ① 최근 사업연도(2023년) 및 당분기(2024년 1분기) LTM 기준 당기순이익 시현한 회사 삼성출판사 1개사 5차 비재무적기준 다음 ①~⑤를 모두 충족하는 회사① 최근 사업연도 감사의견이 적정인 회사② 분석기준일 현재 상장 후 1년 이상 경과한 회사③ 분석기준일 현재 기준 최근 1년 이내 분할/합병, 신규상장, 영업양수도, 거래정지, 최대주주 변경 등 기업가치에 중대한 영향을 주는 사건이 발생하지 않은 회사 ④ 비경상적인 PER(5배 미만 및 50배 초과) 제외⑤ 분/반기 실적 미공시 대상 기업 제외 삼성출판사 1개사 [해외 비교회사 선정 절차
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및 결과] 구분 선정 기준 세부 검토기준 해당 기업 1차 모집단 선정 다음 ①, ②를 모두 충족하는 회사① 블룸버그산업분류(Bloomberg Industry Classification Standards, BICS) 상 Level 4 분류가 Educational Service(교육 서비스업)에 속하는 상장회사② 한국거래소가 인정하는 해외 적격시장에 상장된 회사 2차 사업 유사성 다음 ①, ②를 모두 충족하는 회사① 교육출판 사업을 영위하는 회사② 디지털 교육 플랫폼을 운영하는 회사 3차 재무 유사성 ① 최근 사업연도(2023년) 및 당분기(2024년 1분기) LTM 기준 당기순이익 시현한 회사 4차 비재무적기준 다음 ①~⑤를 모두 충족하는 회사① 최근 사업연도 감사의견이 적정인 회사② 분석기준일 현재 상장 후 1년 이상 경과한 회사③ 분석기준일 현재 기준 최근 1년 이내 분할/합병, 신규상장, 영업양수도, 거래정지, 최대주주 변경 등 기업가치에 중대한 영향을 주는 사건이 발생하지 않은 회사 ④ 비경상적인 PER(5배 미만 및 50배 초과) 제외⑤ 분/반기 실적 미공시 대상 기업 제외 (나) 국내 비교기업선정 세부내역1) 1차 유사기업(모집단) 선정동사는 한국표준산업분류 상 "응용 소프트웨어 개발 및 공급업(J58222)"에 속해 있으며, 초등학교 수업에 활용될 수 있는 디지털 콘텐츠 및 소프트웨어 개발을 주요 사업으로 영위하고 있습니다. 다만, 동사와 같이 높은 경쟁력을 가진 초등학교 디지털 수업 지원 플랫폼을 보유한 사업자는 국내회사 중 없습니다. 2023년 온기 기준 동사의 교육출판 부문 매출비중이 약 55%에 달하게 때문에 출판업을 중점적으로 영위하는 국내회사와 비교가 적합하다고 판단됩니다. 상기 요건을 기반으로, 동사의 지분증권 평가를 위한 비교회사는 국내에서 출판사업을 영위하는 회사 중 한국표준산업분류상 '교과서 및 학습서적 출판업(J58111)', '기타 인쇄물 출판업(J58190)', '일반서적출판업(J58113)'에 속하는 국내 상장회사(10개사)를 모집단으로 선정하였습니다. [국내 모집단 선정 결과] 구성 기업 한국표준산업분류 상장 시장 웅진씽크빅 교과서 및 학습서적 출판업 유가증권시장 비상교육 교과서 및 학습서적 출판업 유가증권시장 메가스터디 교과서 및 학습서적 출판업 코스닥시장 골드앤에스 교과서 및 학습서적 출판업 코스닥시장 이퓨쳐 교과서 및 학습서적 출판업 코스닥시장 아이스크림에듀 기타 인쇄물 출판업 코스닥시장 삼성출판사 일반서적출판업 유가증권시장 예림당 일반서적출판업 코스닥시장 디앤씨미디어 일반서적출판업 코스닥시장 NE능률 일반서적출판업 코스닥시장 출처: 2) 2차 유사기업 선정: 사업 유사성 (1) 1차 선정기준에서 선정된 교육출판 사업 관련 유사회사 10개사 중 2차 선정기준인 최근 사업연도(2023년) 기준 교육출판사업 매출비중이 50% 이상인 5개사를 유사회사로 선정하였습니다. 선정기준 세부 검토기준 사업 유사성 (1) ① 영위하는 사업 중 교육출판 관련 사업의 매출비중이 50% 이상인 회사 [사업적 유사성: 국내 2차 유사기업 선정 결과] 회사명 주요 사업 개요 ① 교육출판 관련 사업의 매출비중이 50% 이상 여부 선정여부 웅진씽크빅 교육문화(학습지) 44.27%, 독서관리 24.89%, 기타 9.24%, 도서유통 21.17%, 영어교육 2.38%, 모바일 플랫폼 0.25% X 제외 비상교육 출판(교과서)사업 57.4%, 러닝사업 31.1%, 티칭사업 9.6%, 기타 1.8% O 선정 메가스터디 투자 및 기타 12.7%, 교육 33.5%, 출판 21.2%, 급식 25.2%, 레저 11.1%, 연결조정 -3.6% X 제외 골드앤에스 교육부문 99.99%, 비교육부문 0.01% X 제외 이퓨쳐 O 선정 아이스크림에듀 아이스크림홈런(스마트러닝) 99.2%, 기타 0.8% X 제외 삼성출판사 출판 93.6%, 임대 6.4% O 선정 예림당 O 선정 디앤씨미디어 웹소설 전자책 29.6%, 종이책 4.3%, 웹툰 전자책 56.1%, 종이택 3.5%, 상품및기타 6.5% X 제외 NE능률
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교육출판 69.41%, 회원제 사업 16.08%, PB사업부문 13.70%, 기타 0.81% O 선정 출처: 금융감독원 전자공시시스템 주1) 삼성출판사는 2023년말 기준으로 휴게소 사업을 영업중단하여 해당사업부문의 매출액은 중단영업손익으로 제거한 다음 매출비중을 산정하였습니다. 3) 3차 유사기업 선정: 사업 유사성 (2) 동사는 학습교구 및 준비물, PB 상품 등을 판매하고 있는 학교 선생님 대상 쇼핑몰을 운영하고 있으며, 커머스사업 부문의 최근 사업연도(2023년) 매출 비중이 30% 이상입니다. 동사와 비교기업간 사업의 비교가능성을 높이기 위하여 2차 선정기준에서 선정된 5개사 중 학습용 교구를 유통하는 총 2개사를 유사회사로 선정하였습니다. 선정기준 세부 검토기준 사업 유사성 (2) ① 학습용 교구 유통사업 영위하는 회사 [사업적 유사성: 국내 2차 유사기업 선정 결과] 회사명 주요 사업 개요 ① 학습용 교구 유통사업 영위 여부 선정여부 비상교육 출판(교과서)사업 57.4%, 러닝사업 31.1%, 티칭사업 9.6%, 기타 1.8% X 제외 이퓨쳐 X 제외 삼성출판사 출판 93.6%, 임대 6.4% (2023년 중 지분 일부매각으로 문구 및 패션 디자인 제품 판매를 담당하는 (주)아트박스가 연결대상회사에서 제외되었으나, 2023년 해당 법인의 지분법이익은 약 77억원으로 동사 총 순이익 87억원 대비 약 88% 수준을 차지하고 있습니다.) O 선정 예림당 X 제외 NE능률 교육출판 69.41%, 회원제 사업 16.08%, PB사업부문 13.70% (PB사업부문에서 운영하는 온라인 SNS 쇼핑 플랫폼 맘챌에서 교육 및 육아상품을 판매하고 있습니다.) O 선정 출처: 금융감독원 전자공시시스템 주1) 삼성출판사는 2023년말 기준으로 휴게소 사업을 영업중단하여 해당사업부문의 매출액은 중단영업손익으로 제거한 다음 매출비중을 산정하였습니다. 4) 4차 유사기업 선정 : 재무 유사성3차 선정기준에 해당하는 회사 중에서 4차 선정기준인 재무 유사성에 따른 유사기업 선정 결과는 다음과 같습니다. 선정기준 세부 검토기준 재무 유사성 ① 최근 사업연도(2023년) 및 당분기(2024년 1분기) LTM 기준 당기순이익 시현한 회사 [재무적 유사성: 국내 2차 유사기업 선정 결과] (단위: 백만원) 회사명 2023년 2024년 1분기 LTM ① 2023년 온기 및2024년 1분기 LTM 기준 당기순이익 시현 선정여부 매출액 영업이익 순이익 매출액 영업이익 순이익 삼성출판사 O 선정 NE능률 X 제외 출처: 금융감독원 전자공시 시스템, Bloomberg 주1) 연결재무제표 작성법인의 경우, 지배주주순이익을 기준으로 산출하였습니다. 5) 5차 유사기업 선정: 비재무적 기준 4차 선정기준에 해당하는 회사 중에서 기업가치에 중대한 영향을 주는 사건이 발생하지 않은 기업인 삼성출판사를 국내 비교기업으로 최종 선정하였습니다. [일반기준 및 기타 요건 선정 결과] 회사명 기업가치에 중대한 영향을 주는사건 발생 여부 선정 여부 삼성출판사 해당사항 없음 선정 출처: DART, Bloomberg, 각 사 홈페이지 (다) 해외 비교기업선정 세부내역1) 1차 유사기업(모집단) 선정동사는 '아이스크림S' 등 디지털 교육 플랫폼 기반의 신사업 모델, 많은 수의 디지털 콘텐츠 보유량, 오랜 업력, 높은 영업이익률, 독점적인 초등교사 점유율 등의 차이로 인해 오로지 국내 상장회사만으로는 적절한 비교회사 선정이 불가능하다고 판단하여 해외 상장회사를 비교회사로 추가하여 검토하였습니다. 또한, 해외에 상장되어 있는 회사의 경우, 자본시장의 성숙도, 회계의 투명성, 경제체제의 안정성 등을 고려하기 위하여 한국거래소의「코스닥시장 상장규정 시행세칙」에서 정하고 있는 적격 해외증권시장에 상장된 회사를 검토하였습니다. 해외기업의 경우, Bloomberg BICS Lv.4 분류 상 Educational Service에 속하는 상장회사 중 해외 적격시장 상장사 86개사를 모집단으로 선정하였습니다. [「코스닥시장 상장규정 시행세칙」상 적격해외증권시장 관련 규정]
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제5조(적격 해외증권시장) 규정 제2조제1항제33호에서 “세칙으로 정하는 해외증권시장”이란 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 증권시장을 말한다.1. 뉴욕증권거래소(New York Stock Exchange) 2. 나스닥증권시장(NASDAQ Stock Market) 3. 유로넥스트(Euronext) 4. 동경증권거래소(Tokyo Stock Exchange) 5. 런던증권거래소(London Stock Exchange) 6. 독일거래소(Deutsche Borse) 8. 싱가포르거래 9. 호주증권거 . 토론토증권거래소(Toronto Stock Exchange) 11. 그 밖에 시장의 안정성·유동성·투명성 등을 고려하 여 거래소가 인정하는 해외증권시장 [해외 모집단 선정 결과] 구성 기업 상장 시장 SWEDEN 2U INC HONG KONG UDEMY INC CHEGG INC AUSTRALIA AUSTRALIA COURSERA JAPAN FENBI LTD HONG KONG JAPAN SPAIN JAPAN JAPAN SPRIX LTD JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN HONG KONG JAPAN SINGAPORE JAPAN JAPAN SWEDEN AUSTRALIA SINGAPORE AUSTRALIA CANADA JAPAN AUSTRALIA JAPAN JAPAN SWEDEN JAPAN AUSTRALIA TAIWAN JAPAN FCE INC JAPAN SWEDEN JAPAN AUSTRALIA TAIWAN JAPAN JAPAN JAPAN HONG KONG AUSTRALIA CLIP CORP JAPAN HONG KONG BRITAIN JAPAN TAIWAN AUSTRALIA JAPAN ITALY CANADA JAPAN JAPAN HONG KONG JAPAN AUSTRALIA HONG KONG JAPAN HONG KONG JAPAN 출처: Bloomberg 2) 2차 유사기업 선정: 사업 유사성 디지털 수업 지원 플랫폼을 기반으로 교과서 사업을 주된 사업으로 영위하고 있는 동사와 비교회사간 주력사업의 비교가능성 제고를 위해, 2023년 온기 매출액을 기준으로 사업 유사성을 검토하여 총 2개사 를 유사회사로 선정하였습니다. 선정기준 세부 검토기준 사업 유사성 다음 ①, ②를 모두 충족하는 회사① 교과서 사업을 영위하는 회사② 디지털 교육 플랫폼을 운영하는 회사 [사업적 유사성: 해외 2차 유사기업 선정 결과] 회사명 주요 사업 개요 기준 ① 교과서 사업 영위 기준 ②디지털 교육 플랫폼 운영 선정여부 x x 제외 SOLUTIONS x x 제외 X O 제외 x x 제외 x O 제외 x x 제외 x x 제외 2U INC x O 제외 x x 제외 x x 제외 UDEMY INC x O 제외 CHEGG INC Subscription Services(디지털 학습 플랫폼) 89.4%, Skills Other(교과서, 디지털교과서) 10.6% O O 선정 x x 제외 x x 제외 x x 제외 COURSERA x O 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 FENBI LTD x x 제외 x x 제외 x O 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 SPRIX LTD x x 제외 CORP x x 제외 Platform(직업교육 플랫폼) 12.8% x O 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x O 제외 x x 제외 x x 제외 x O 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 FCE INC x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x O 제외 x x 제외 x x 제외 CLIP CORP x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 O O 선정 x x 제외 x x 제외 x x 제외
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x x 제외 LIMITED x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x x 제외 x O 제외 x x 제외 x x 제외 출처: DART, Bloomberg, FactSet, 각 사 IR자료 및 홈페이지 주1) 상기 표의 주요 사업 개요 내 기재된 매출비중은 Bloomberg, FactSet 및 각 사 IR자료 및 홈페이지를 참고하여 작성하였습니다. 3) 3차 유사기업 선정 : 재무 유사성2차 선정기준에 해당하는 회사 중에서 3차 선정기준인 재무 유사성에 따른 유사기업 선정 결과는 다음과 같습니다. 선정기준 세부 검토기준 재무 유사성 ① 최근 사업연도(2023년) 및 당분기(2024년 1분기) LTM 기준 당기순이익 시현한 회사 [재무적 유사성: 해외 3차 유사기업 선정 결과] (단위: 백만USD, 백만TWD) 회사명 상장 시장 2023년 2024년 1분기 LTM ① 2023년 온기 및2024년 1분기 LTM 기준 당기순이익 시현 선정여부 매출액 영업이익 순이익 매출액 영업이익 순이익 CHEGG INC O 선정 TAIWAN X 제외 출처: Bloomberg 주1) 연결재무제표 작성법인의 경우, 지배주주순이익을 기준으로 산출하였습니다. 4) 4차 유사기업 선정: 비재무적 기준 3차 선정기준에 해당하는 회사 중에서 기업가치에 중대한 영향을 주는 사건이 발생하지 않은 기업인 Chegg를 해외 비교기업으로 최종 선정하였습니다. [일반기준 및 기타 요건 선정 결과] 회사명 기업가치에 중대한 영향을 주는사건 발생 여부 선정 여부 Chegg 해당사항 없음 선정 출처: Bloomberg, 각 사 홈페이지 (라) 비교기업 선정 결과대표주관회사인 삼성증권㈜는 ㈜아이스크림미디어의 지분증권 평가를 위하여 사업 유사성, 재무 유사성, 비재무적 기준 등의 선정 기준에서 일정수준 이상을 충족하는 삼성출판사, Chegg 2개사를 최종 유사기업으로 선정하였습니다. 상기와 같은 유사기업의 선정은 유사기업의 사업 내용이 동사의 사업과 유사성을 가지고 있어 기업가치 평가요소의 공통점이 있고, 일정 수준의 질적요건을 충족하는 유사기업을 선정함으로써 본 지분증권 평가의 신뢰성을 높이기 위한 것입니다.그러나 기업 규모의 차이 및 부문별 매출 비중의 상이성, 비교회사 선정 기준의 임의성 등을 고려하였을 때, 반드시 적합한 유사기업의 선정이라고 판단할 수는 없습니다. 또한, 유사기업 최고경영자의 경영능력 및 주가관리 의지, 주 매출처의 안정성 및 기타 거래 계약, 결제 조건 등 기타 주식가치에 영향을 미칠 수 있는 사항의 차이점으로 인하여 유사기업 선정의 부적합성이 존재할 수 있음을 유의하시기 바랍니다.또한, 동사의 주당 평가가액은 비교기업들의 최근사업연도 (지배주주)순이익을 기준으로 산출한 상대적 성격의 비교가치로서 동사의 기업가치를 평가함에 있어 절대성을 내포하고 있는 것은 아니며, 비교대상 회사의 기준주가를 특정시점에서 산정하였으므로 향후 발생할 수 있는 비교대상 회사의 주가변동에 의하여 동사의 주당 평가가액도 변화할 수 있습니다.따라서 유사기업의 기준주가가 미래 예상 손익에 대한 기대감을 반영하고 있을 가능성을 고려한다면 비교평가방법은 평가모형으로서 완전성을 보장받지 못할 수 있습니다. (마) 유사기업 기준 주가 국내 기업의 기준 주가는 증권신고서 제출일 4 영업일 전인 2024년 07월 08일 을 분석기준일로 하여 1개월 간 (2024년 06월 10일 ~ 2024년 07월 08일, 21영업일) 종가의 산술평균, 1주일간 (2024년 07월 02일 ~ 2024년 07월 08일, 5영업일) 종가의 산술평균, 분석기준일인 2024년 07월 08일 의 종가 중 최솟값으로 산출 하였습니다. 해외 기업의 기준 주가는 증권신고서 제출일 4 영업일 전인 2024년 07월 08일 을 분석기준일로 하여 1개월 간 (2024년 06월 10일 ~ 2024년 07월 08일, 19영업일) 종가의 산술평균, 1주일간 (2024년 07월 01일 ~ 2024년 07월 08일, 5영업일) 종가의 산술평균, 분석기준일인 2024년 07월 08일 의
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종가 중 최솟값으로 산출 하였습니다. - 기준주가 = Min[1개월 평균종가, 1주일 평균종가, 분석기준일 종가] (단위: 원, 미국달러) 일자 삼성출판사 Chegg 단위 KRW USD 1개월 평균 종가(A) 1주일 평균 종가(B) 분석기준일 종가(C) 기준주가 (MIN[A,B,C]) (4) 비교기업 PER 산정(가) PER 평가방법을 통한 상대가치 산출 [PER을 적용한 비교가치 산정방법의 의의, 산정방법 및 한계점] ① 의의PER은 해당 기업의 주가가 주당순이익(EPS)의 몇 배인지를 나타내는 수치로, 수익성을 중시하는 대표적 지표입니다.PER은 대부분의 기업에 적용하여 계산이 간단하고 자료 수집이 용이하며 산업 및 기업 특성에 따른 위험, 성장율을 반영한 지표로 이용되고 있습니다.② 산출 방법PER 평가방법을 적용한 상대가치는 2024년 1분기 LTM 당기순이익(지배지분) 실적으로 산출한 비교기업들의 산술평균 PER 배수를 동사의 2024년 1분기 LTM 당기순이익(지배지분)을 상장주식수로 나누어 계산된 주당 순이익에 적용하여 산출하였습니다.※ PER를 이용한 비교가치 = 비교기업 PER 배수 X 순이익- 대표주관회사인 삼성증권㈜는 비교가치 산정시 비교기업의 주식수는 상장주식수를 반영하였으며, 발행사의 발행주식수는 신고서 제출일 현재 발행주식총수에 신주모집주식수 및 희석가능한 주식수를 포함하여 제시하고 있습니다.※ 적용주식수:비교기업 : 분석기준일 현재 상장주식수발행회사 : 신고서 제출일 현재 주식수 + 신주모집 주식수 + 희석가능 주식수※ 유사기업의 재무자료는 각사별로 공개된 Annual Report(사업보고서) 및 Quarterly Report(분기보고서) 공시자료 및 Bloomberg를 참조하였습니다.③ 한계점- PER는 기업의 수익성에 기반한 수치로 비교대상회사에서 적자(-)가 발생한 경우 적용할 수 없습니다.- PER 결정요인은 일정 시점의 주가와 주당 경상이익뿐만 아니라 배당성향 및 할인율, 성장율 등 다양합니다. 따라서 경상이익 규모, 현금창출 능력, 유보율, 자본금 등 여러요인이 완벽하게 일치하는 동업종 회사가 아닌 이상 한계점이 존재합니다.- 비교대상회사가 동일 업종에 속한다고 해도 각 회사에 고유한 사업구성, 시장점유율 추이, 인력수준, 재무위험 등에서 차이가 있으며, 이는 계량화하기 어려운 측면이 있습니다. 이에 따라, 동업종 소속회사의 비율을 적용하여 비교분석하는 데에도 한계점이 존재합니다.- 일정 시점의 주가 수준은 과거 실적보다는 미래 예상이익에 대한 기대감을 반영하고 있으므로, 비교평가회사의 과거 재무제표에 의거한 비교분석에 한계점이 존재합니다.- 당기순이익은 영업활동에 의한 수익창출 외에 영업외손익 등이 반영된 최종 결과물이므로 PER를 적용한 비교가치는 기업이 창출한 이익의 질을 파악할 수 없으며, 회계처리 등에 의해 순이익이 쉽게 영향을 받을 수 있는 단점이 있습니다. 1) 적용 PER 배수 산출 [2024년 1분기 LTM 기준 실적을 적용 한 유사기업 PER 산출] 구분 단위 삼성출판사 Chegg 적용 순이익 백만원 적용 주식수 주 주당순이익(EPS) 원 기준주가 원 PER(기준주가/주당순이익) 배 PER 평균 배 주1) 적용 순이익은 2024년 1분기 LTM 기준 당기순이익(연결재무제표 작성법인의 경우 지배주주 귀속 당기순이익)입니다. 주2) 적용주식수는 분석기 준일( 2024년 07월 08일 현재 상장주식총 수 입니다. 주3) 적용 순 이익, 주당순이익 및 기준주가 원화 변환시 적용 환율은 분석 기준일( 서울외국환중개 매매기준율 KRW/USD 를 적용하였습니 다. 2) 주당 평가가액 산출 [㈜아이스크림미디어의 PER에 의한 평가가치] (단위: 원, 주, 배) 구 분 산 출 내 역 비 고 적용 당기순이익 A, 주1) 적용 주식수 B, 주2) 주당순이익 C = A ÷ B 적용 PER D, 주3) 주당 평가가액 E = C × D 주1) 적용 당기순이익은 2024년 1분기 LTM 기준 지배주주 당기순이익입니다. 주2) 공모가 하단 기준 적용 주식수 산정내역은 다음과 같습니다.
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항목 주식수 비고 기 발행주식총수 보통주식수, (A) 신주모집주식수 (B) 주식매수선택권 615,000주 상장 후 1년 이내 행사가능수량, (C) 합계 주3) 적용 PER 거래배수는 비교회사의 평균 PER 거래배수입니다. (나) 희망공모가액 산정상기 PER 상대가치 산출 결과를 적용한 주식회사 ㈜아이스크림미디어의 희망공모가액은 아래와 같습니다. [㈜아이스크림미디어의 희망공모가액 산출내역] 구분 내용 비고 주당 평가가액 44,374원 평가액 대비 할인율 주1) 희망공모가액 밴드 확정공모가액 주2) 주1) 주당 희망공모가액의 산출을 위하여 적용한 할인율은 최근 2023년 코스닥시장에 신규상장한 기업의 주당 희망공모가액 산출을 위하여 적용한 할인율을 종합적으로 고려하여 산정하였습니다. [2023년 코스닥시장 신규상장법인의 평가액 대비 할인율] 상장일 회사명 평가액 대비 할인율(%) 하단 상단 LS머트리얼즈 케이엔에스 에이에스텍 한선엔지니어링 에코아이 스톰테크 캡스톤파트너스 에스와이스틸텍 에이직랜드 비아이매트릭스 메가터치 유투바이오 유진테크놀로지 워트 에스엘에스바이오 신성에스티 퓨릿 레뷰코퍼레이션 한싹 밀리의서재 인스웨이브시스템즈 빅텐츠 코츠테크놀로지 엠아이큐브솔루션 에이엘티 뷰티스킨 필에너지 시큐센 마녀공장 나라셀라 진영 기가비스 트루엔 토마토시스템 LB인베스트먼트 금양그린파워 나노팀 바이오인프라 이노진 꿈비 스튜디오미르 삼기이브이 미래반도체 한주라이트메탈 평균 주1) 특례상장 기업, SPAC 상장, SPAC 합병은 제외하였습니다. 출처: DART 전자공시시스템 (기준일 2023년 12월 31일) 대표주관회사인 삼성증권㈜는 ㈜아이스크림미디어의 희망공모가액 범위를 산출함에 있어 주당 평가가액을 기초로 동사의 재무 성장성 및 수익성, 비교기업의 실적 등을 종합적으로 고려하고 2023년 코스닥시장 일반기업(특례상장 제외) 상장법인의 평균수준을 참고하여 최종적으로 의 할인율을 적용하여 희망공모가액을 으로 제시하였습니다. 대표주관회사인 삼성증권㈜는 상기에 제시한 희망공모가액을 근거로 수요예측을실시하고 수요예측 참여현황 및 시장상황 등을 감안하여 발행회사와 합의한 후 공모가액을 최종 결정할 예정입니다. 다. 기상장기업과의 비교참고 정보 대표주관회사인 삼성증권㈜는 ㈜아이스크림미디어의 지분증권 평가를 위하여 산업 및 사업 유사성, 영업성과 시현, 일반기준, 평가결과 유의성 검토 등을 통해 삼성출판사, Chegg 총 2개사를 최종 유사기업으로 선정하였습니다. 다만, 유사기업은 주력 제품 및 관련 시장, 영업 환경, 성장성 등에 있어 차이가 존재할 수 있으며, 투자자께서는 비교 참고정보를 토대로 투자의사 결정 시 이러한 차이점이 존재한다는 사실에 유의하시기 바랍니다.(1) 비교기업의 주요 사업 현황(가) 삼성출판사 삼성출판사는 2002년 07월 02일 주식회사 엔에스에프에서 기업분할로 신설된 법인이며, 2002년 08월 05일 유가증권시장에 상장되었습니다. 삼성출판사는 영어교재(삼성영어) 를 포함한 유아동 교육 출판의 제조 및 판매를 주축으로 하는 교육출판 회사입니다. 온·오프라인 서점과 소셜 쇼핑 등의 도서 코너를 통하여 판매되는 상품군이 주를 이루며, 유/아동 단행본 시장에서 독보적인 위치를 점하고 있습니다. 주요 종속회사로는 문구, 패션 디자인 제품 및 사무용품을 제조하여 국내·외 직영 및 체인 유통망을 통하여 소비자에게 판매하는 아트박스가 존재합니다. 동사는 2023년 말 휴게소 사업을 완전종료하여 2024년 1분기 기준 출판사업이 전체 매출의 93.5%를 차지하고 있습니다. 해당 사업 종료에 따라 2024년 1분기 매출은 약 104억원으로 전년 동기 대비 약 5.9% 감소하였습니다. 또한, 당기순이익은 약 22억원으로 전년 동기 대비 약 40.4% 감소하였는데 이는 유가 및 환율의 상승으로 주요 수입원자재 및 용지가격에 지속적인 가격상승압력이 발생하였기 때문입니다. 동사는 실제 제품을 생산하지 않고 모두 외주를 통하여 제작하고 있으며, 생산된 주요 제품 등은 회사 직판, 지점 및 특약점 등의 다양한 판매 경로를 통하여
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국내·외로 판매되고 있습니다. 출판부문의 주요 제품은 마이리틀타이거/삼성영여교재 등입니다. 삼성출판사의 최근 3개 회계연도 및 당해연도 누적 재무정보는 다음과 같습니다. [삼성출판사 최근 3개년 및 2024년 1분기 요약 재무정보] (단위 : 백만원) 구분 2024년 1분기 2023년 2022년 2021년 자산총계 부채총계 자기자본 매출액 영업이익 당기순이익 매출구성 2023년 온기 기준 매출 구성: 출판 93.5%, 임대 6.5%( 휴게소 사업의 매출은 중단영업 손익 으로 제거한 다음 매출비중을 산정하였습니다. 주1) 자기자본과 당기순이익은 지배주주 귀속분을 기재하였습니다. (나) CheggChegg는 AI(인공지능) 기술을 활용하여 개인 맞춤형 학습을 돕는 디지털 교육 플랫폼 회사입니다. 동사는 최근 동사의 플랫폼에 AI를 도입하였으며, 동사가 운영하는 대표적인 교육 플랫폼은 AI 기반으로 학습을 돕는 Chegg Study, 작문을 교정해주는 Chegg Writing, 단계별 수학문제 풀이를 해주는 Chegg Math 등이 있습니다. 또한, 동사는 기술적인 영역을 훈련시키는 Chegg Skills 프로그램을 운영하고 서책형 교과서, 디지털 교과서도 공급 중입니다.동사의 2024년 1분기 매출액은 31.4백만달러로 전년 대비 약 5% 감소하였는데 이는 구독자 수가 6% 감소한 것에서 기인합니다. 코로나19의 종식으로 비대면 온라인 플랫폼에 대한 관심도가 줄어들고, ChatGPT를 비롯한 생성형 AI 기술이 부상한 것이 구독자 수가 정체된 배경입니다. 동사는 구독자 수 확대를 위하여 디지털 교육 플랫폼의 핵심 기술인 AI를 발전시키고 있습니다. 이를 통하여 향후 학생들에게 최고 수준의 맞춤형 학습 서비스를 제공하고, 브랜드 마케팅을 지속하여 최대한 많은 유저 트래픽을 확보할 계획입니다.Chegg의 최근 3개 회계연도 및 당해연도 누적 재무정보는 다음과 같습니다. [Chegg 최근 3개년 및 2024년 1분기 요약 재무정보] (단위 : 백만원) 기준 2024년 1분기 2023년 2022년 2021년 자산 부채 자기자본 매출액 영업이익 당기순이익 매출구성 주1) 자기자본과 당기순이익은 지배주주 귀속분을 기재하였습니다. 상기 재무수치는 환율은 서울외국환중개에서 발표한 2024년 3월 29일 기준 환율 1 USD = , 2023년 12월 29일 기준 환율 1 USD = 2022년 12월 30일 기준 환율 1 USD = , 2021년 12월 31일 기준 환율 1 USD = 을 적용하였습니다. (2) 비교기업의 주요 재무 현황 [아이스크림미디어 및 비교회사 2024년 1분기(누적) 기준 요약 재무현황] (단위 : 백만원) 구분 아이스크림미디어 삼성출판사 Chegg 회계기준 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 유동자산 비유동자산 자산총계 유동부채 비유동부채 부채총계 자본금 자본총계 매출액 영업이익 당기순이익 지배지분 당기순이익 출처: 주1) 상기 재무수치는 서울외국환중개에서 발표한 2024년 3월 29일 기준 환율 을 기준으로 작성되었습니다. [아이스크림미디어 및 비교회사 2023년 기준 요약 재무현황] (단위 : 백만원) 구분 아이스크림미디어 삼성출판사 Chegg 회계기준 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 유동자산 비유동자산 자산총계 유동부채 비유동부채 부채총계 자본금 자본총계 매출액 영업이익 당기순이익 지배지분 당기순이익 출처: 주1) 상기 재무수치는 서울외국환중개에서 발표한 2023년 12월 29일 기준 환율 을 기준으로 작성되었습니다. (3) 비교기업의 주요 재무 비율 [아이스크림미디어 및 비교회사 2024년 1분기(누적) 기준 주요 재무비율] (단위 : %, 회) 구분 아이스크림미디어 삼성출판사 Chegg 성장성(%) 매출액 증가율 영업이익 증가율 적자 전환 적자 지속 적자 지속 당기순이익 증가율 적자 전환 적자 전환 총자산 증가율 활동성(회) 총자산 회전율 0.44회 0.21회 0.40회 재고자산 회전율 8.71회 3.75회 매출채권 회전율 7.62회 8.70회 24.84회 수익성(%) 매출액 영업이익율 매출액
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순이익율 총자산 순이익율 자기자본 순이익율 안정성(%) 부채비율 차입금의존도 유동비율 출처: 주1) 당기순이익증가율, 매출액순이익률 및 총자산순이익률은 지배주주 지분 기준입니다. 주2) 매출액증가율, 영업이익증가율, 순이익증가율, 총자산회전율, 재고자산회전율, 매출채권회전율, 총자산순이익률 산출 시 사용한 매출액, 영업이익, 당기순이익은 2024년 1분기(누적) 연환산 기준입니다. [아이스크림미디어 및 비교회사 2023년 주요 재무비율] (단위 : %, 회) 구분 아이스크림미디어 삼성출판사 Chegg 성장성(%) 매출액 증가율 영업이익 증가율 적자 지속 적자 전환 당기순이익 증가율 총자산 증가율 활동성(회) 총자산 회전율 1.23회 0.20회 0.34회 재고자산 회전율 25.55회 3.28회 매출채권 회전율 14.80회 8.13회 26.09회 수익성(%) 매출액 영업이익률 매출액 순이익률 총자산 순이익률 자기자본 순이익률 안정성(%) 부채비율 차입금의존도 유동비율 출처: 주1) 당기순이익증가율, 매출액순이익률 및 총자산순이익률은 지배주주 지분 기준입니다. ※ 주요 재무비율 산식 (단위: %) 구 분 산 식 설 명 [수익성 비율] 영업이익률 당기영업이익 ───────── ×100 당기매출액 기업의 주된 영업활동에 의한 성과를 판단하기 위한 지표로서 제조 및 판매활동과 직접 관계가 없는 영업외손익을 제외한 순수한 영업이익만을 매출액과 대비한 것으로 영업효율성을 나타내는 지표입니다. 따라서 이 지표가 높을수록 매출액이 증가할때의 영업이익의 증가폭이 커지는 것을 의미하며, 따라서 영업의 효율성이 높은 것으로 나타납니다. 순이익률 당기순이익 ───────── ×100 당기매출액 매출액에 대한 당기순이익의 비율을 나타내는 지표입니다. 이 지표 또한 영업으로 인한 효과를 나타내는 지표이며, 매출총이익률, 매출 경상이익률과 비교하여 기타 영업외 자금조달이나 부수활동을 통해 비효율적으로 누수될 수 있는 기업의 성과를 가늠할 수 있는 지표입니다. 총자산순이익률 당기순이익────────────── ×100 (기초총자산 + 기말총자산)/2 당기순이익의 총자산에 대한 비율로서 ROA(Return on Assets)로 널리 알려져 있습니다. 기업의 계획과 실적간 차이 분석을 통한 경영활동 평가나 경영전략 수립 등에 많이 사용되는 지표입니다. [안정성 비율] 유동비율 당기말 유동자산 ───────── ×100 당기말 유동부채 유동비율은 유동부채에 대한 유동자산의 비율, 즉 단기채무에 충당할 수 있는 유동성 자산이 얼마나 되는가를 나타내는 비율로서, 여신취급시 수신자의 단기지급능력을 판단하는 대표적인지표로 이용되어 은행가비율(Banker's ratio)이라고도 합니다. 이 비율이 높을수록 기업의 단기지급능력은 양호하다고 할 수 있습니다. 부채비율 당기말 총부채 ───────── ×100 당기말 자기자본 타인자본과 자기자본간의 관계를 나타내는 대표적인 재무구조지표로서 일반적으로 동 비율이 낮을수록 재무구조가 건전하다고 판단합니다. 그러나 이와 같은 입장은 여신자 측에서 채권회수의 안정성만을 고려한 것이며 기업경영의 측면에서는 단기적 채무변제의 압박을 받지않는한 투자수익률이 이자율을 상회하면 타인자본을 계속 이용하는 것이 유리할 수 있습니다. 차입금의존도 당기말 차입금 ───────── ×100 당기말 총자산 총자산 중 외부에서 조달한 차입금 비중을 나타내는 지표입니다. 차입금의존도가 높은 기업일수록 금융비용 부담이 가중되어 수익성이 저하되고 안정성도 낮아지게 됩니다. [성장성 비율] 매출액 증가율 당기 매출액 ──────── ×100 - 100 전기 매출액 전년도 매출액에 대한 당해연도 매출액의 증가율로서 기업의 외형적 신장세를 판단하는 대표적인 지표입니다. 경쟁기업보다 빠른 매출액증가율은 결국 시장점유율의 증가를 의미하므로 경쟁력 변화를 나타내는 척도의 하나가 됩니다. 영업이익 증가율 당기 매출액 ──────── ×100 - 100 전기 영업이익 전년도 영업이익에 대한 당해연도 영업이익의 증가율을 나타내는 지표입니다. 순이익 증가율 당기