chaannwooff/Dartdoc huggingface dataset:
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동안 환매가 금지된 벤처기업투자신탁을 말한다)에 공모주식의 25% 이상을 배정한다.6. 제1호 또는 제2호에도 불구하고 우리사주 조합원이 공모주식의 20% 미만을 청약하는 경우 공모주식의 20%에서 우리사주 조합원의 청약수량을 제외한 주식(이하 "우리사주 잔여주식"이라 한다)을 공모주식의 5% 이내에서 일반청약자에게 배정할 수 있다. 이 경우 우리사주 조합원이 공모주식의 20% 미만을 청약한 사유 등을 감안하여 발행인과 협의하여야 한다.7. 제1호부터 제6호에 따른 배정 후 잔여주식은 기관투자자에게 배정한다. 2020년 11월 19일 금융위원회에서 고시한 공모주 일반청약자 참여기회 확대 방안에 의거해 금번 공모는 일반청약자 배정물량 중 절반이상에 대해 균등방식을 도입하여 배정합니다. 【금융위원회가 고시한 적용가능한 균등방식 예시】 1. 일괄청약방식 (청약) 현황과 마찬가지로 각자 원하는 수량을 청약 (배정) 일반청약자 배정물량의 절반을 모든 청약자에 대해 균등배정*한 후 남은 절반을 현재와 마찬가지로 청약수요 기준으로 비례배정 *수요가 일정물량에 미달하는 청약자에 대해서는 해당 수요만큼 배정 2. 분리청약방식 (청약) 일반청약자 배정물량을 절반씩 A군과 B군으로 나누고 청약자는 A군과 B군을 선택하여 청약 (배정) A군에 대해서는 추첨, 균등배정(1/n) 등 다양한 방식을 적용하여 당첨자간 동일한 물량*을 배정하고 B군에 대해서는 현재와 마찬가지로 청약수요 기준으로 비례배정 *증거금 부담을 감안하여 청약자별 최대 배정가능 수량을 설정 및 안내할 필요 3. 다중청약방식 (청약) 분리청약방식의 A군에서 청약자의 수요를 반영하기 위해 A군 청약접수시 사전에 정해진 복수의 수요량을 청약자가 선택 B군 청약자는 A군 수요량을 초과하는 첨위에서 원하는 수량을 청약 *(예시) A군(10주, 20주, 30주), B군(30주이상(직접입력)) 중 하나를 선택 (배정) A군의 각 그룹내에서 추첨, 균등배정(1/n) 등으로 물량배정 B군에서는 현재와 마찬가지로 청약수요 기준으로 비례배정 일반청약자 주식을 배정함에 있어 금융위원회가 고시한 적용가능한 균등방식 예시 중 일괄청약방식을 적용합니다.이에 따라 일반청약자는 기존 청약방식대로 원하는 수량을 청약하고 균등배정 수량과 비례배정 수량을 최종 배정받게 됩니다. 청약 배정 방법은 일반청약자 배정물량 중 1/2 이상으로 일반청약자 인원수로 나눈 몫을 청약자 전원에게 동일하게 배정(전원 균등)하고, 일반청약자 배정 총 주식수에서 균등배정분을 제외한 수량에 대해서는 비례 배정이 이루어지게 됩니다. 각 청약자의 청약증거금에서 균등배정분 배정수량(금액)을 차감한 금액(이하 '비례배정분 청약증거금')을 기준으로 비례하여 안분배정하며, 비례배정분 청약증거금을 한도로 비례배정이 이루어지게 됩니다.이에 일반청약자에게 배정되는 주식수는 청약 시에 보여지는 청약 경쟁률과 상이할 수 있으며, 청약경쟁률을 토대로 예상한 배정주식수보다 많거나 적은 주식이 배정될 수 있습니다. 이에 따라 투자자분들께서는 주금납입액 또는 환불액이 청약경쟁률에 따라 달라질 수 있는 점에 대해 유의하시기 바랍니다. 하. 재무제표 작성 기준일 이후 변동 미반영에 따른 위험 본 증권신고서상의 재무제표에 관한 사항은 2024년 반기 작성기준일 이후의 변동을 반영하지 않았으니 투자자 분들께서는 이 점 고려하시기 바랍니다. 한편, 2024년 반기 이후 7,8월 실적을 "III. 투자위험요소 - 회사위험 파. 결산일 이후 최근 재무정보 관련 위험"에 기재하였으니, 참고하시기 바랍니다. 당사는 증권신고서 제출일 현재 한국채택국제회계기준(K-IFRS)을 적용하여 재무제표를 작성하고 있으며, 2024년 반기 기준 재무제표에 대해 대주회계법인으로부터 검토받은 K-IFRS 기준으로 재무제표를 작성하여 본 신고서에 기재하였습니다. 본 신고서 상의 재무제표는 2024년 반기 재무제표 작성 기준일 이후의 변동을 반영하지 않았으므로 투자에 유의하시기 바랍니다.다만, 본 증권신고서에 기재된 재무제표의 작성기준일 이후 본 증권신고서 제출일 사이에 발생한 것으로
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증권신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름, 또는 손익사항에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 한편, 2024년 반기 이후 7, 8월 실적을 "III. 투자위험요소 - 회사위험 파. 결산일 이후 최근 재무정보 관련 위험"에 기재하였으니, 참고하시기 바랍니다. 거. 공모자금의 사용내역 관련 위험 당사는 금번 공모를 통해 조달한 신주 모집 금액에서 발행제비용을 차감한 순수입금의 사용계획을 결정함에 있어 상당한 재량권을 보유하고 있으며, 투자자가 당사의 결정사항에 동의하지 않는 목적으로 사용할 수 있으니 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다. 금번 공모를 통해 당사가 수령하게 될 공모자금은 19,200백만원(제시 희망공모가액인 16,000원 ~ 18,500원 중 최저가액인 16,000원 기준)으로 예상되며, 해당 공모자금은 인수수수료 및 발행사의 재량으로 지급하는 추가 성과수수료와 기타 발행비용을 제외하고 사용될 예정입니다. 당사 경영진은 금번 공모를 통해 조달한 공모자금을 투자자가 동의하지 않거나 혹은 당사 주주에게 이익이 발생하지 않는 방식으로 사용할 수 있습니다. 상세 내역은 『Ⅴ. 자금의 사용목적』을 참고 하시기 바랍니다. 당사 경영진은 금번 공모를 통해 수령한 공모자금을 실제로 집행함에 있어 재량권을 보유하며, 이를 특정용도로 사용하고자 하는 당사 경영진의 판단을 투자자가 신뢰하고 투자금을 당사 경영진에게 위탁하는 것임을 유의하시기 바랍니다.또한, 금번 공모를 통해 조달한 순수입금의 사용내역은 향후 당사가 제출하는 사업보고서, 분/반기 보고서 상 『III.재무에 관한 사항 - 7. 증권의 발행을 통한 자금 조달 - 7-2. 증권의 발행을 통해 조달된 자금의 사용실적』에서 확인 하시기 바랍니다. 너. 상장기업의 관리감독기준 강화에 따른 위험 최근 상장기업에 대한 관리감독기준이 강화되는 추세이며, 향후 당사가 상장기업 관리감독기준을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지실질심사, 상장폐지 등의 조치가 취해질 수 있습니다. 특히 당사의 주권이 「코스닥시장 상장규정」 제54조 및 제56조의 상장폐지 요건에 해당하는 경우 상장폐지가 될 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 최근 금융감독기관 등의 관리감독기준이 엄격해지고 있는 상황으로 관련 규정을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지실질심사, 상장폐지 등의 조치가 취해질 수 있습니다.향후 감독기관으로부터 당사가 현재 파악하지 못한 제재가 부과될 경우 주가하락 및 유동성(환금성) 제약 등으로 인해 투자금에 막대한 손실이 발생할 수 있으니 투자자들께서는 관련 규정을 충분히 검토하신 후 투자에 임해주시기 바랍니다.특히 "코스닥시장 상장규정 제53조(관리종목), 코스닥시장 상장규정 제2편 제3장(상장폐지)에 유의하시기 바랍니다. 「코스닥시장 상장규정」 제54조 및 제56조의 상장폐지 요건에 해당하는 경우 당사 주권은 상장폐지가 될 수 있으니 투자자들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 자세한 금융관련 법규는 "국가법령정보센터(https://law.go.kr)", "금융감독원 금융법규서비스(https://fss.or.kr)", "KRX법규서비스(https://law.krx.co.kr)" 등을 참고하시기 바랍니다. 더. 시장성 의견서 게시 이후 변동 사항 반영 주식회사 에어레인의 혁신기술기업 시장성 의견서를 대표주관사인 신영증권 주식회사의 홈페이지에 2024년 09월 13일 게시하였습니다. 홈페이지에 게시한 시장성 의견서는 당사의 한국거래소 상장예비심사신청서 제출일인 2024년 04월 01일 기준으로 작성되었기 때문에 증권신고서 제출일 현재에는 기준 시점 이후의 변동사항이 반영되어 있으므로 이 점 유의하시기 바랍니다. 주식회사 에어레인의 혁신기술기업 시장성 의견서를 대표주관사인 신영증권 주식회사의 홈페이지에 2024년 09월 13일 게시하였습니다. 홈페이지에 게시한 시장성 의견서는 당사의 한국거래소 상장예비심사신청서 제출일인 2024년 04월 01일 기준으로 작성되었기 때문에 증권신고서 제출일
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IV. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견) ■ 본 장은 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제119조 제1항 및 동법 시행령 제125조 제1항 제2호 마목에 의거, 금번 공모주식의 인수인이 공모주식에 대한 의견을 기재한 부분입니다. 따라서 본 장의 작성 주체는 대표주관회사인 신영증권㈜이므로 문장의 주어를 "당사", "신영증권㈜"로 기재하였습니다. 발행회사인 ㈜에어레인의 경우에는 "동사", "회사"로 기재하였습니다.■ 본 장에 기재된 평가의견은 금번 한국거래소 코스닥시장 상장의 대표주관회사인 신영증권㈜가 금번 공모주식의 발행회사인 ㈜에어레인에 대한 기업실사 과정을 통하여 발행회사인 ㈜에어레인으로부터 제공받거나 취득한 정보 및 자료에 기초하여 코스닥시장 상장법인으로서의 조건 충족여부 및 상장과정에서의 희망공모가액 제시범위(공모가 밴드) 산정논리와 적정성에 대한 판단범위로 한정됩니다.■ 즉, 본 장의 평가의견은 금번 공모주식의 발행회사인 ㈜에어레인에 대한 기업 실사과정 중에 있어서 동사의 코스닥시장 상장 및 공모주식의 가치평가를 검토 및 산정하기 위해 제공받은 정보 및 자료에 기초하여 인수인이 합리적 추정 및 판단의 가정하에 제시하는 주관적인 의견입니다.■ 그러므로, 본 증권신고서의 당해 기재내용이 금번 공모주식의 대표주관회사인 신영증권㈜가 투자자에게 투자의사결정 여부, 이와 관련한 동사의 영업, 경영관리, 재무, 기술 등 전반적인 사업 개황을 평가한 후의 조언 및 자문, 이에 상응하는 청약 관련 정보를 제공하는 것이 아니며, 인수인의 분석의견 제시가 본 증권신고서, 예비투자설명서, 투자설명서 기재내용의 고의적인 허위기재사실 이외 진실성, 정확성과 관련하여 자본시장법 상에서의 모든 책임을 부담하는 것은 아니라는 사실에 유의하시기 바랍니다.■ 본 장에 기재된 인수인의 분석의견 중에는 투자자에게 회사에 대한 이해를 돕기 위하여 기재된 예측정보가 포함되어 있습니다. 예측정보에 대한 실제결과는 여러 가지 내ㆍ외부 요인들의 변화에 의해 기재된 예측정보와는 다르게 나타날 수 있음을 투자자는 유의하셔야 합니다. 예측정보와 관련하여 투자자가 고려해야 할 사항에 대해서는 본 신고서의 서두에 기재된 "예측정보에 관한 유의사항" 부분을 참고하시기 바랍니다. 1. 공모가격에 대한 의견 【공모가 산정 요약표】 평가방법 상대가치법 평가모형 PER 적용 재무수치 추정치 적용산식 추정 당기순이익 현재가치(①) x 유사기업 PER(②) ÷ 주식수(③) x {1 - 할인율(④)} 적용근거 구 분 수 치 참고사항 ① 2027년 추정 당기순이익의 현재가치 1. 공모가격에 대한 의견 - 나. 희망공모가액의 산출 방법 - (4) 유사기업 PER 산정 ② 유사기업 PER 1. 공모가격에 대한 의견 - 나. 희망공모가액의 산출 방법 - (4) 유사기업 PER 산정 ③ 주식수 1. 공모가격에 대한 의견 - 나. 희망공모가액의 산출 방법 - (4) 유사기업 PER 산정 주당 평가 가액 ① x ② ÷③ ④ 주당 평가가액에 대한 할인율 1. 공모가격에 대한 의견 - 나. 희망공모가액의 산출 방법 - (4) 유사기업 PER 산정 공모가 산정 결과 수요예측 이후 발행회사와 협의하여최종 공모가액을 확정할 예정입니다. 본 기업은 상대가치법(유사기업 PER)에 따라 장래 3년간(2025년~2027년)의 손익을 추정하여 공모가를 산정하였으며, 산정시 직접 활용된 당기순이익은 위 표에서 제시하는 바와 같습니다. 이에 활용된 추정실적은 아래와 같습니다. 【예측 영업실적에 대한 손익계산서】 (단위: 백만원) 구분 2023년 2024년(F) 2025년(F) 2026년(F) 2027년(F) (제23기) (제24기) (제25기) (제26기) (제27기) 매출액 매출원가 매출총이익(손실) 판매관리비 영업이익(손실) 영업외수익 영업외비용 법인세비용차감전손익 법인세비용 당기순이익(손실) 주) 본 기업은 상대가치법(유사기업 PER)에 따라 장래 손익을 추정하여 공모가를 산정하였으며, 산정시 활용된 당기순이익은 위 표에서 제시한 추정치에 기반합니다. 가. 평가결과 대표주관회사인 신영증권㈜는
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㈜에어레인의 코스닥시장 상장을 위한 공모와 관련하여 영업현황, 산업전망 및 주식시장 상황 등을 고려하여 희망 공모가격을 다음과 같이 제시하였습니다. 구분 내용 주당 공모희망가액 확정공모가액 결정방법 수요예측 결과 및 주식시장의 상황 등을 감안한 후 대표주관회사와 발행회사가 합의하여 확정공모가액을 결정할 예정입니다. 대표주관회사가 제시하는 상기 주당 공모희망가액 범위는 동사의 실질적인 가치를 의미하는 절대적 평가액이 아닙니다. 또한, 향후 발생될 수 있는 경기변동에 따른 위험, 동사의 영업 및 재무에 대한 위험, 산업에 대한 위험, 동사가 속한 산업의 성장성,주식시장 상황의 변동가능성 등이 반영되지 않았음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.금번 ㈜에어레인의 코스닥시장 상장공모를 위한 확정공모가액은 대표주관회사인 신영증권㈜가 상기와 같이 제시된 희망공모가액을 바탕으로 국내외 기관투자자를 대상으로 수요예측을 실시할 예정이며, 향후 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사와 발행회사가 협의하여 확정공모가액을 결정할 예정입니다. 나. 희망공모가액의 산출방법 (1) 희망공모가액 산출 개요 (가) 평가방법 선정 개요 일반적으로 주식시장에서 기업의 가치를 평가하는 방법으로는 절대가치 평가방법과 상대가치 평가방법이 있습니다.절대가치 평가방법으로는 대표적으로 미래현금흐름의 현재가치 할인모형(DCF: Discounted Cash Flow Method)과 본질가치 평가방법이 있습니다. 미래현금흐름의 현재가치할인모형(DCF)은 미래에 실현될 것으로 예상되는 기업의 연도별 현금흐름을 추정하고 이에 적정한 할인율(가중평균자본비용(WACC: Weighted Average Cost Of Capital - 기업의 자본조달 원천별 가중치를 곱하여 산출한 자기자본비용과 타인자본비용의 합)을 적용하여 현재가치를 산정하는 평가방법입니다. 이를 위해서는 최소 5년 이상의 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 추정하여야 하며, 비교기업과 비교하기 위해서는 비교기업의 미래현금흐름 및 할인율을 추정하여야만 상호비교가 가능한 모형으로 이러한 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 산정함에 있어 객관적인 기준이 명확하지가 않고 평가자의 주관이 개입될 경우 평가 지표로서 유의성을 상실할 우려가 있습니다.본질가치 평가방법은 2002년 8월 "유가증권인수업무에 관한 규칙" 개정 이전에 공모주식의 평가를 위해 사용하던 규정상의 평가방법으로, 최근 사업연도의 자산가치와 향후 2개년 추정실적을 기준으로 한 수익가치를 1과 1.5의 가중치를 두어 산출하는 절대가치 평가방법의 한 기법입니다. 그러나 본질가치를 구성하는 자산가치는 역사적 가치로서 기업가치를 평가함에 있어 과거 실적을 중요시 한다는 점에 있어 한계가존재합니다. 또한 이를 보완하는 향후 2개년간 추정손익에 의해 산정되는 수익가치는 손익 추정시 평가자의 주관 개입 가능성, 추정기간의 불충분성 및 자본환원율로 인한 기업가치의 고평가 가능성 등은 한계점으로 지적되고 있습니다.상대가치 평가방법(PER 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, PBR 비교 등)은 주식시장에 분석대상 기업과 동일하거나 유사한 제품을 주요 제품으로 하는 비교가능성이 높은 유사 기업들이 존재하고, 주식시장은 이런 기업들의 가치를 평균적으로 올바르고 적정하게 평가하고 있다는 가정하에 분석대상기업과 비교기업을 비교ㆍ평가하는 방법으로서 그 평가방법이 간단하고 연관성을 갖기 때문에 유용한 기업가치 평가방법으로 인정되고 있습니다.그러나, 비교기업의 선정 과정에서 평가자(기관)의 주관적인 판단 개입 가능성과 시장의 오류(기업가치의 저평가 혹은 고평가) 등에 기인한 기업가치 평가의 오류 발생가능성은 상대가치 평가방법의 한계점으로 지적되고 있습니다. 이와 같이 상대가치 평가방법(PER 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, PBR 비교 등)을 적용하기 위해서는 비교 대상 회사들이 일정한 재무적 요건 및 비교 유의성을 충족하여야 합니다. 또한 사업, 기술, 관련 시장 성장성, 주요 제품군 등 질적 측면에서 일정 수준 이상 평가대상 회사와 비교
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유의성을 갖고 있어야 합니다. (나) 평가방법 선정 대표주관회사인 신영증권㈜는 금번 공모를 위한 ㈜에어레인의 주당가치를 평가함에 있어 상기 평가방법 중 국내 증권시장에 기상장된 비교기업을 대상으로 PER을 산정하여 가치평가에 활용하였습니다. [㈜에어레인 비교가치 산정시 PER 적용 사유] 적용 투자지표 투자지표의 적합성 PER PER(Price/Earning Ratio)는 해당 기업의 주가와 주당순이익(EPS)의 관계를 규명하는 비율로서 기업의 영업활동을 통한 수익력에 대한 시장의 평가, 성장성, 영업활동의 위험성 등이 총체적으로 반영된 지표입니다. 또한 개념이 명확하고 계산의 용이성으로 인해 가장 널리 사용되는 투자지표이기도 합니다. PER는 순이익을 기준으로 비교가치를 산정하므로 개별 기업의 수익성을 잘 반영하고 있을 뿐만 아니라, 산업에 대한 향후 미래의 성장성이 반영되어 개별 기업의 PER가 형성되므로, PER를 적용할 경우 특정산업에 속한 기업의 성장성과 수익성을 동시에 고려할 수 있고 산업 고유위험에 대한 Risk 요인도 주가를 통해 반영될 수 있습니다. 이에 따라 발행회사인 ㈜에어레인의 금번 공모주식에 대한 평가에 있어 상대가치 평가방법 중 가장 보편적이고 소속업종 및 해당기업의 성장, 수익, 위험을 반영할 수 있는 모형인 PER를 활용하였습니다. [㈜에어레인 비교가치 산정시 PBR, PSR, EV/EBITDA 제외 사유] 제외 투자지표 투자지표의 부적합성 PBR PBR(주가순자산비율)은 해당 기업의 주가가 BPS(주당순자산)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 엄격한 회계기준이 적용되고 자산건전성을 중요시하는 금융기관의 평가나 고정자산의 비중이 큰 장치산업의 경우 주로 사용되는 지표입니다. 동사의 경우 금융기관이 아니며, 고정자산 비중이 크지 않아 순자산가치가 상대적으로 중요하지 않기 때문에 가치평가의 한계성을 내포하고 있어 가치산정시 제외하였습니다. PSR PSR(주가매출액비율)은 해당 기업의 주가가 SPS(주당매출액)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 일반적으로 비교기업의 이익이 적자(-)일 경우 사용하는 보조지표로 이용되고 있습니다. PSR이적합한 투자지표로 이용되기 위해서는 비교기업간에 매출액 대비 수익률이 유사해야 하지만 현실적으로 기업마다 매출액 대비 수익률(ROS)은 상이하며, 단순히 매출액과 관련하여 주가 비교시에 수익성을 배제한 외형적 크기만을 비교하여 왜곡된 정보를 제공할 수 있기 때문에 사용하기 적합하지 않습니다. EV/EBITDA EV/EBITDA는 기업가치(EV)와 영업활동을 통해 얻은 이익(EBITDA)과의 관계를 나타내는 지표로 기업이 자기자본과 타인자본을 이용하여 어느 정도의 현금흐름을 창출할 수 있는 지를 나타내는 지표입니다. EBITDA는 유형자산이나 기계장비에 대한 감가상각비 등 비현금성 비용이 많은 산업에 유용한 지표로서, 동사 가치를 나타내는 데에는 적정한 지표로 사용되기 어렵다는 판단하에 가치산정시 제외하였습니다. (2) 비교평가모형의 한계 동사의 주당 평가가액은 동사의 2027년 추정 주당순이익의 현재가치를 기준으로 PER를 적용하여 산출한 상대적 성격의 비교가치로서 동사의 기업가치를 평가하는데 있어 절대성을 내포하고 있는 것은 아니며, 향후 발생할 수 있는 경기 상황의 변동 및 동사가 속한 산업의 성장성 및 위험, 동사의 영업 및 재무에 대한 위험 등이 계량화되어 반영되지 않았습니다. 또한, 동사의 2027년의 주당순이익 추정을 위한 여러 가정 및 추정 주당순이익을 사업 위험을 감안한 현재가치로 환산하기 위한 할인율에 대해 불확실성과 평가자의 자의성 개입 가능성이 있으며, 비교대상회사의 기준주가를 특정시점에 산정하였으므로 향후 발생할 수 있는 비교대상회사의 주가변동에 의하여 동사의 주당 평가가액도 변화할 수 있습니다. 따라서, 금번 평가 결과로 산출된 동사의 평가가치는 대표주관회사인 신영증권㈜가 그 가치를 보증하거나, 향후 코스닥시장에서 거래될 주가 수준을 예측하는 것이 아님을 유의하시기 바랍니다. (3) 유사회사의 선정 발행회사인 ㈜에어레인은
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한국표준산업분류상(C29174) "기체 여과기 제조업"에 속하는 회사로 중공사(hollow fiber) 기반의 기체분리막 제품을 개발, 제조, 판매하는 회사입니다. 동사는 자체 개발한 기체분리막을 통해 질소, 메탄, 이산화탄소 등의 가스를 고순도로 분리하는 제품을 공급하고 있습니다. 동사의 주요 제품은 기체분리막을 질소 발생, 바이오가스 고질화, 이산화탄소 포집 등의 사업분야에 적용할 수 있도록 제품화한 '기체분리막 모듈 및 시스템'입니다. 기체분리막은 중공사의 형태를 띄고 있으며 중공사 단위로는 판매되지 않습니다. 이를 부품으로 이용해서 만든 기체분리막 모듈 및 시스템이 동사의 제품으로 판매되고 있으며, 해당 제품들은 다양한 산업군에서 고객의 요구사항에 맞게 제작되어 고객의 필요목적에 따라 공급됩니다. 대표주관회사는 적정기업가치 산출을 위하여 회사가 속한 한국표준산업분류와 주요 제품 등 실질적인 사업 내용 및 기술 등을 종합적으로 반영하여 국내 유사회사로서 표준산업분류 상 '석유화학계 기초화학물질제조업(C20111)', '바이오매스계 기초 화학물질제조업(C20112)', '수소제조업(C20121)', '산소, 질소 및 기타 산업용 가스 제조업(C20122)', '바이오 연료 및 혼합물 제조업(C20495)', '기체여과기제조업(C29175)' '환경관련엔지니어링서비스업(M72122)', '사업시설유지관리서비스업(N74100)'에 속하는 유가증권시장 또는 코스닥 시장 상장사를 선정하였습니다.그 외 동사와의 사업 유사성, 재무 유사성, 일반 유사성을 고려하여 최종적으로 총 3개사를 최종 유사회사로 선정하였습니다. 그러나 최종 선정된 유사회사들은 주식회사 에어레인과 일정 수준의 사업구조 및 전략, 제품,영업환경, 성장성 등에서 차이가 존재합니다. 투자자들은 유사회사 현황, 참고 정보 등을 기반으로 투자의사 결정을 하는 경우 이와 같은 차이 사항에 유의하시기 바랍니다. (가) 유사회사 선정 개요 구분 선정기준 세부 검토기준 선정회사 1차 업종 유사성 한국표준산업분류상 다음 중 하나에 속하는 상장회사 ① 석유화학계 기초화학물질제조업(C20111) ② 바이오매스계 기초 화학물질제조업(C20112) ③ 수소제조업(C20121) ④ 산소, 질소 및 기타 산업용 가스 제조업(C20122) ⑤ 바이오 연료 및 혼합물 제조업(C20495) ⑥ 기체여과기제조업(C29175) ⑦ 환경관련엔지니어링서비스업(M72122) ⑧ 사업시설유지관리서비스업(N74100) 24개사 2차 사업 유사성 에어레인이 영위하는 기체분리막 모듈/시스템 개발 및 공급을 주 사업으로 영위하는 업체는 존재하지 않아회사의 사업적특성을 고려하여 다음 중 한가지 사업 이상을 주요 사업영역으로 영위할 것 ① 다양한 산업군에서 사용될 수 있는 산업용 가스 생산 ② 친환경 에너지 연료 생산 ③ 친환경 에너지 연료 생산시설의 운영 및 관리 솔루션 제공 6개사 3차 재무 유사성 ① 2023년 사업연도 및 2024년 반기 기준 지배주주당기순이익(연결,지배)을 흑자 시현한 기업② 12월 결산법인인 기업 4개사 4차 일반 유사성 ① 기준일 현재 상장 후 6개월 이상 경과하였을 것② 최근 2년 간 감사의견이 적정일 것 ③ 최근 6개월 간 한국거래소로부터 투자위험종목, 관리종목, 불성실공시법인, 상장폐지사유 공시가 없었을 것 ④ 최근 6개월 간 경영에 중대한 영향을 미칠 수 있는 합병, 영업양수도, 분할, 대주주 지분 매각 등이 없을 것 ⑤ 비경상적 Multiple (PER 10배 미만, PER 50배 초과)이 산출된 회사는 제외할 것 3개사 (나) 유사회사 선정 세부내역 1) 1차 유사회사 선정: 업종 유사성 동사는 질소 발생, 바이오가스 고질화, 이산화탄소 포집을 주요 적용분야로 하는 기체분리막 모듈 및 이를 활용한 시스템 제조 및 운영 서비스를 제공하고 있으며, 한국표준산업분류상 "(C29175) 기체여과기제조업"에 속해 있습니다. 따라서 유사회사를 확장하기 위하여 산업분류가 다르더라도 업종 유사성 측면에서 한국표준산업분류상 '석유화학계 기초화학물질제조업(C20111)',
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'바이오매스계 기초 화학물질제조업(C20112)' '수소제조업(C20121)' '산소, 질소 및 기타 산업용 가스 제조업(C20122)' '바이오 연료 및 혼합물 제조업(C20495)' '기체여과기제조업(C29175)' '환경관련엔지니어링서비스업(M72122)', '사업시설유지관리서비스업(N74100)'에 속하는 유가증권시장 또는 코스닥 상장회사를 추가 선정하였습니다. [1차 비교기업 선정 (24개사)] 산업명 기업명 석유화학계 기초화학물질제조업(C20111) 카프로 한화솔루션 롯데케미칼 이수화학 디엘 애경케미칼 이수스페셜티케미컬 바이오매스계 기초 화학물질제조업(C20112) 수소제조업(C20121) 산소, 질소 및 기타 산업용 가스 제조업(C20122) 태경케미컬 원익머트리얼즈 원익홀딩스 티이엠씨 바이오 연료 및 혼합물 제조업(C20495) 티케이지휴켐스 보락 코스모화학 디에스단석 미원화학 케이지에코솔루션 에스아이리소스 제이씨케미칼 기체여과기제조업(C29175) 크린앤사이언스 케이웨더 환경관련엔지니어링서비스업(M72122) 한성크린텍 에코프로에이치엔 사업시설유지관리서비스업(N74100) 에코바이오홀딩스 2) 2차 유사회사 선정: 사업 유사성 1차 유사회사로 선정된 24개 기업 중 에어레인이 영위하는 기체분리막 모듈/시스템 개발 및 공급을 주 사업으로 영위하는 업체는 존재하지 않아 회사의 사업적특성을 고려하여 다음 중 한가지 사업 이상을 주요 사업영역으로 영위하는 회사를 2차 유사회사로 선정하였습니다. ① 다양한 산업군에서 사용될 수 있는 산업용 가스 생산 ② 친환경 에너지 연료 생산 ③ 친환경 에너지 연료 생산시설의 운영 및 관리 솔루션 제공 [2차 비교기업 선정 (6개사)] 회사명 주요 매출 비중(2023년 기준) 선정여부 카프로 카프로락탐(78.64%) 및 유안비료, 부산물 21.36% X 한화솔루션 태양광 제품 등 57.40%, LDPE, 가성소다, PVE 등 31.92%, 플라스틱 제품 6.99% X 롯데케미칼 PE, PP 등 기초소재 69.45%, ABS, PC 등 25.27%, 비료, 합성섬유, 페인트 섬유 등 8.87% X 이수화학 세제원료 및 등유 91.1%, 상품 2.2% X 디엘 폴레에틸렌, 폴리부텐 등 케미컬 제품 85.2%, 자동차부품 6.5% X 애경케미칼 가소제 사업부문 48.3%, 합성수지 사업부문 13.7%, 생활화학사업부문 17.8%, 바이오 17.5% O 이수스페셜티케미컬 분자량조절제, 전자제품 세정용제 Base 등 99.8% X 티케이지휴켐스 폴레우레탄 중간소재 96.74%, 암모니아 등 3.26% X 보락 식품첨가물 54.39%, 원료의약품 22.20%, 삭카린 나트륨 21.00% X 태경케미컬 액체탄산, 드라이아이스 등 93.3%, 수산화마그네슘 등 6.3% X 코스모화학 이차전지 원료 및 타이어접착제용 황산코발트 55%, 이차전지 및 촉매용 황산코발트 43% X 디에스단석 바이오에너지 63.38% , 배터리 리사이클 23.11%, 플라스틱 리사이클 6.89% O 미원화학 분황및황산 21.0%, 계면활성제 64.7%, 상품 14.3% X 케이지에코솔루션 자동차제조부문 51.49%, 철강 및 항만부문 47.26% X 에스아이리소스 팜유 및 동식물성 유지계열 바이오중유 78% , 건축자재 12% O 원익머트리얼즈 반도체, LCD 및 AMOLED 제조공정에 사용되는 특수가스 66.32%, 기타 가스 33.52% X 원익홀딩스 반도체 장비 43.0%, 반도체용 및 일반산업용 가스 52.3%, 레저 및 임대관리 2.9% X 제이씨케미칼 바이오디젤, 바이오중유 85.26% O 티이엠씨 반도체 공정용 특수가스 98.29% X 한성크린텍 환경설비 건설업 81%, 환경시설 O 11%, 액상 지정폐기물 처리 7% X 에코프로에이치엔 온실가스 감축 솔루션 46.4% , 미세먼지 저감 솔루션 34.1%, 클린룸 케미컬 필터 19.1% O 에코바이오홀딩스 신재생에너지 기반시설 유지관리 77.29% , 신재생에너지 기반시설 건설 14.59% O 크린앤사이언스 공기청정기용필터, 에어컨필터,
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공조기용필터 등 59.9%, 자동차용 에어필터, 오일필터 등 26.4% X 케이웨더 기상데이터, 방송컨텐츠, 모바일정보 데이터 서비스 43.69%, 공기측정솔루션 31.83%, 기상관측장비 17.75% X (출처: DART 전자공시시스템) 3) 3차 유사회사 선정: 재무 유사성 2차 유사회사로 선정된 6개 기업 중 재무 유사성 기준에 따라 아래 4개사를 비교회사로 선정하였습니다. 선정기준 재무유사성 기준 재무유사성 ① 2023년 사업연도 및 2024년 반기 기준 지배주주당기순이익(연결,지배)을 흑자 시현한 기업② 12월 결산법인인 기업 (단위: 백만원) 기업명 2023년당기순이익 2024년반기 순이익 결산월 선정여부 애경케미칼 12월 O 디에스단석 12월 O 에스아이리소스 12월 X 제이씨케미칼 12월 X 에코프로에이치엔 12월 O 에코바이오홀딩스 12월 O (출처: DART 전자공시시스템) 주) 재무정보는 연결재무제표를 기준으로 하였으며, 당기순이익은 지배기업 순이익을 기준으로 하였습니다 4) 4차 유사회사 선정: 일반 유사성3차 유사회사로 선정된 4개 기업 중 아래 일반 유사성 기준에 따라 아래 3개사를 비교사로 선정하였습니다. 선정기준 일반 유사성 기준 일반유사성 ① 기준일 현재 상장 후 6개월 이상 경과하였을 것② 최근 2년 간 감사의견이 적정일 것③ 최근 6개월 간 한국거래소로부터 투자위험종목, 관리종목, 불성실공시법인, 상장폐지사유 공시가 없었을 것④ 최근 6개월 간 경영에 중대한 영향을 미칠 수 있는 합병, 영업양수도, 분할, 대주주 지분 매각 등이 없을 것⑤ 비경상적 Multiple (PER 10배 미만, PER 50배 초과)이 산출된 회사는 제외할 것 회사명 ① 요건 ② 요건 ③ 요건 ④ 요건 ⑤ 요건 최종선정여부 애경케미칼 O O O 119.82(X) 제외 디에스단석 O O O 25.71(O) 선정 에코프로에이치엔 O O O 23.48(O) 선정 에코바이오홀딩스 O O O 36.17(O) 선정 주) 기준 ⑤ 의 PER은 2023년 온기 지배기업 순이익을 적용한 PER와 2024년 반기 지배기업 순이익을 적용한 PER의 산술평균을 적용하였습니다. (출처: DART 전자공시시스템) [최종 유사기업 선정결과] 최종 유사기업 디에스단석, 에코프로에이치엔, 에코바이오홀딩스 (다) 유사회사 선정 결과 동사의 경쟁기업으로 제시한 Air Products, Air Luquide, UBE, Evonik, MTR은 비교기업에서 제외하였으며 제외 사유에 대해 하기 '(마) 상장예비심사 시 경쟁기업 제외 사유'에서 기재하였습니다. 대표주관회사인 신영증권㈜는 상기 선정기준을 충족하는 디에스단석, 에코프로에이치엔, 에코바이오홀딩스 3개사를 최종 유사회사로 선정하였습니다.그러나 동사와 선정된 유사회사가 사업의 연관성이 존재하고, 매출 구성 측면에서 유사성이 일정 수준 존재하여도 상대가치 평가방법의 특성상 적합한 비교기업 선정 및 과정에 대한 완전성을 보장할 수는 없습니다. 사업 구조, 영위 시장, 시장점유율, 인력 수준, 재무안정성, 소속 기업집단 내 지배구조 차이, 경영진, 경영 전략 등 주식가치에 영향을 미칠 수 있는 사항들에 차이점이 존재함을 유의하시기 바랍니다.또한 동사의 희망공모가액은 선정 유사회사의 기준 주가를 특정 시점에서 적용하였기에 향후 발생할 수 있는 유사회사의 주가 변동에 따라서 동사의 주당 평가가액도 변동될 수 있습니다. 유사회사의 기준 주가가 향후 예상 경영성과에 대한 기대감을 반영하고 있을 가능성 등을 고려하면, 동사의 주당 평가가액은 동사와 유사회사의 과거 경영실적을 활용하고 있다는 측면에서 평가방법으로서 완전성을 보장받지 못할 수 있습니다. (라) 유사회사 기준주가 국내 유사회사의 기준주가는 시장의 일시적인 급변 등 단기변동성 반영을 배제하기 위하여 2024년 09월 11일(증권신고서 제출일로부터 5영업일 전일)을 평가기준일로 하여 평가기준일로부터 소급하여 1개월간(2024년 08월 09일 ~ 09월 11일) 종가의 산술평균, 1주일 간(2024년 09월 05일 ~ 09월 11일) 종가의
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산술평균을 산정한 후 이들을 평가기준일(2024년 08월 08일) 종가와 비교하여 가장 낮은 주가를 기준주가로 적용하였습니다. 구분 디에스단석 에코프로에이치엔 에코바이오홀딩스 1개월 평균(A) 1주일 평균(B) 분석기준일 종가(C) (출처: 한국거래소) (마) 상장예비심사 시 경쟁기업 제외 사유 한편 한국거래소 상장예비심사시 동사가 상장예비심사 신청서에 경쟁기업으로 기재하여 제출하였던 회사는 아래와 같습니다. [주요 경쟁사 현황] 구 분 질소 발생 바이오가스 고질화 이산화탄소 포집 기체분리막 제조 경쟁기업 1. Evonik 1. MTR 3. UBE 3. UBE (단위 : 십억원) 구분 동사 2021년 2022년 2023년 2021년 2022년 2023년 2021년 2022년 2023년 설립일 2001년 3월 3일 1940년 9월 30일 1902년 11월 8일 매출액(매출원가율) 영업이익(영업이익률) 당기순이익(순이익률) 자산총계 부채총계 자본총계 상장여부(상장일) 비상장 상장(NYSE) 상장(EPA) 주요제품 기체분리막 모듈 및 시스템 가스(산소,질소,수소 등),가스 생산 장비 및 설비 등 산업용 가스,가스 생산 엔지니어링 시스템 등 구분 UBE Evonik MTR 2021년 2022년 2023년 2021년 2022년 2023년 2021년 2022년 2023년 설립일 1940년 9월 30일 1902년 11월 8일 1982년 매출액(매출원가율) 영업이익(영업이익률) 당기순이익(순이익률) 자산총계 부채총계 자본총계 상장여부(상장일) 상장(TYO) 상장(ETR) 비상장 주요제품 화학물질, 가스, 기체분리막 등 화학물질, 특수화학소재 등 기체분리막 시스템 주1) Air Products 결산월은 매년 9월인 관계로 회계연도 기준(예. 2023 회계연도는 2022.10.01 ~ 2023.09.30)으로 재무정보를 기입하였으며, 최근 공시자료가 2023회계연도이므로 최근까지 기재를 진행하였습니다. 주2) UBE의 결산월은 매년 3월인 관계로 회계연도 기준(예. 2023 회계연도는 2023.04.01~2024.03.31)으로 재무정보를 기입하였으며, 최근 공시자료가 2023 회계연도이므로 최근까지 기재를 진행하였습니다. 주3) 상기 표는 상장회사 기준으로 작성하였으며, MTR의 경우 기체분리막 시스템 사업을 영위하는 것으로 파악하고 있으나 비상장회사임에 따라 상기표의 기재를 생략하였습니다. 동사가 한국거래소 코스닥시장 상장을 진행하고 있는 상황인 점을 고려하여, 한국거래소 상장기업을 우선적으로 고려하였습니다. 또한 동사가 선정한 기체분리막 제조 경쟁기업은 영업활동 경험을 통해 자체적으로 파악한 경쟁업체임에 따라 해당 경쟁기업들이 기체분리막 제조 및 판매 사업을 영위하고 있다는 사실과 전체 매출 중 기체분리막 관련 매출이 차지하는 비중을 파악할 수 있는 객관적인 자료를 입수하기 제한되었습니다. 한편 상기 표에서 알 수 있듯이 경쟁기업의 전체 매출액, 당기순이익 및 자산총계 등을 비교하였을때 동사와 경쟁기업 간의 기업규모 차이가 153배 ~ 1,505배(2023년 자산총계 기준)로 동사의 유사기업으로 선정하기에는 재무 유사성 측면에서 부적합하다고 판단하였습니다.이에 따라 동사는 상장예비심사시 경쟁기업 및 기타 해외기업을 유사기업 모집단에 포함하지 않았으며 동사가 상장 예정인 한국거래소 상장기업을 모집단으로 하여 유사기업을 선정하였습니다. (4) 유사기업 PER 산정 (가) PER 평가방법을 통한 상대가치 산출 ① 의의PER은 해당 기업의 주가가 주당순이익(EPS)의 몇 배인지를 나타내는 수치로, 수익성을 중시하는 대표적 지표입니다. PER은 대부분의 기업에 적용하여 계산이 간단하고 자료 수집이 용이하며 산업 및 기업 특성에 따른 위험, 성장율을 반영한 지표로 이용되고 있습니다.② 산출 방법 PER 평가방법을 적용한 상대가치는 2023년 온기 기준과 2024년 상반기 기준 연환산 순이익을 기준으로 각각 산출한 비교기업들의 두 시점 산술평균 PER를 최종 평균한 PER 배수를 동사의 2027년 예정 순이익의 현가를 기준으로 계산된
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주당 순이익에 적용하여 산출하였습니다. ※ PER를 이용한 비교가치 = 유사회사 PER 배수 X 주당 순이익- 대표주관회사인 신영증권㈜는 비교가치 산정시 유사회사의 주식수는 상장주식수를 반영하였으며, 발행사의 발행주식수는 신고서 제출일 현재 발행주식총수에 신주모집주식수, 희석화가능주식수를 포함하여 제시하고 있습니다.※ 적용주식수:유사회사 : 분석기준일 현재 상장주식수발행회사 : 신고서 제출일 현재 주식수 + 신주모집 주식수 + 희석화가능주식수※ 유사회사의 재무자료는 금융감독원 전자공시시스템에 공시된 각사의 공시자료를 참조하였습니다.③ 한계점- 순손실 시현 기업의 경우 PER를 비교할 수 없습니다.- 현재의 주가수준은 과거의 실적보다 미래의 예상이익에 대한 기대감을 반영하고 있으므로 과거 재무제표에 의거한 비교분석에 한계점이 존재합니다.- 비교기업이 동일 업종, 사업분야를 영위하여도 각 회사의 고유한 사업 구조, 매출 구성, 시장점유율, 인력 수준, 재무안정성, 경영진, 경영 전략 등에서 차이가 있기 때문에, 동일 기업을 비교분석하는 데에도 한계점이 존재할 수 있습니다.- 또한 PER 배수 결정 요인에는 주당순이익 이외에도 배당 성향 및 할인율, 기업 성장율 등이 있으므로 동일 업종에 속한다고 해도 순이익 규모, 현금창출 능력, 내부유보율, 자본금 규모 등 여러 요인을 고려할 경우 비교에 한계점이 존재합니다.- 비교기업간의 적용회계기준 및 연결 대상 기준 차이점 등으로 비교 기업간 PER의 비교에 제약사항이 존재할 수 있습니다. (나) 유사기업 PER 산정 [2023년 온기 기준 실적을 활용하여 산출한 PER] (단위: 원, 주, 배) 구분 디에스단석 에코프로에이치엔 에코바이오홀딩스 적용 당기순이익(A)(주1) 발행주식총수(B)(주2) 주당순이익(C=A/B) 기준주가(D) 주1) 상기의 적용 당기순이익은 2023년 온기 누적 (지배기업) 당기순이익을 적용하여 산출하였습니다. 주2) 발행주식총수는 분석기준일 현재 상장주식총수입니다. [2024년 상반기 연환산 기준의 실적을 활용하여 산출한 PER] (단위: 원, 주, 배) 구분 디에스단석 에코프로에이치엔 에코바이오홀딩스 적용 당기순이익(A)(주1) 발행주식총수(B)(주2) 주당순이익(C=A/B) 기준주가(D) 주1) 상기의 적용 당기순이익은 2024년 상반기 (지배기업) 당기순이익을 연환산하여 산출하였습니다. 주2) 발행주식총수는 분석기준일 현재 상장주식총수입니다. [최종 PER 산출] 구분 디에스단석 에코프로에이치엔 에코바이오홀딩스 2023년 온기 기준 PER 2024년 상반기 연환산 기준 PER 평균 PER 최종 PER (5) 주당 평가가액 산출 【주당 평가가액 산출 내역】 (단위 : 원, 주, 배) 구 분 산 출 내 역 비 고 2027년 추정 당기순이익 A (주1, 주2, 주3) 연 할인율 (주2, 주3) 2027년 추정 당기순이익의 2024년 현가 적용 주식수 C (주4) 2027년 현가 기준 적용 주당순이익 D = B ÷ C 적용 PER E 주당 평가가액 F = D × E 주1) 2027년 추정 당기순이익 산정내역은 하기 " 추정 당기순이익 산정내역"을 참고해주시기 바랍니다. 주2) 주당 평가가액 산출을 위하여 동사의 2027년 추정 당기순이익을 적용한 사유는 2026년 동사의 모든 사업부문에서 매출이 확대된 후 2027년 동사의 매출과 이익이 안정화될 것으로 예상하기 때문입니다. 동사는 2021년부터 분리막 모듈 제품의 매출 성장이 본격화되기 시작하였으며 기수주되었거나 바이오가스법 등 발표된 법률 또는 정책으로 인해 동사 제품의 주요 적용 분야인 바이오가스 고질화 및 이산화탄소 포집 분야의 시스템 매출이 2027년에는 2023년 대비 약 25배 이상 증가하며 전체 성장을 이끌 것으로 예상됩니다. 또한 동사가 계획하고 있는 신규사업인 케미컬 사업의 경우 2025년, EPC 매출의 경우 2026년 최초 매출 발생한 후 2027년부터 안정적인 매출이 시현될 것으로 예상하고 있습니다. 이처럼 동사의 사업계획 등을 고려할 때 동사의 적정 기업가치를 평가하기 위하여
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주관사는 회사의 2027년 추정 당기순이익(현가할인 적용)에 비교기업 PER을 적용하는 것이 동사의 적정 기업가치를 평가하기에 타당할 것으로 판단하였습니다. 주3) 2027년 추정 당기순이익을 2024년 예상공모시점 현가로 환산하기 위한 연 할인율은 20%를 적용하였습니다. 이는 2023년 이후 기술평가로 코스닥시장에 상장을 완료한 기업의 평균 연 할인율 약 보다 소 폭 낮은 할인율 수치입니다. 회사의 사업계획상 2027년에 신규 계획 사업의 본격화와 더불어 수익성 확대를 예상하고 있는 점과 공모시점 등을 종합적으로 고려하여 2027년 추정 당기순이익의 2024년 예상공모시점 현가 할인율은 20%로 산정하였습니다. 다만, 동 현재가치 할인율은 대표주관회사인 신영증권㈜ 의 주관적인 판단요소가 반영되어 있으므로 이에 유의하시기 바라며 2023년 이후 코스닥 기술평가기업의 할인율 평균 및 유사기업의 2023년말 기준 가중평균자본비용(WACC)은 아래와 같습니다. 【2023년 이후 코스닥 기술평가기업 적용 실적 및 연할인율, 할인 기간】 회사명 상장일 적용실적 연 할인율(%) 할인기간(년) 오브젠 샌즈랩 제이오 자람테크놀로지 지아이이노베이션 2024~2025 2~3 마이크로투나노 에스바이오메딕스 모니터랩 2024~2025 1.75~2.75 씨유박스 큐라티스 프로테옴텍 오픈놀 이노시뮬레이션 센서뷰 와이랩 버넥트 파로스아이바이오 시지트로닉스 파두 2024~2025 1.75~2.75 큐리옥스바이오시스템즈 스마트레이더시스템 시큐레터 아이엠티 퀄리타스반도체 2.5~3.5 쏘닉스 2024~2025 1.5~2.5 큐로셀 컨텍 그린리소스 1.5~2.5 에이텀 2025~2026 와이바이오로직스 2024~2025 1.5~2.5 케이웨더 이에이트 코셈 케이엔알시스템 삼현 엔젤로보틱스 아이엠비디엑스 디앤디파마텍 민테크 아이씨티케이 라메디텍 씨어스테크놀로지 한중엔시에스 0.75~1.75 에스오에스랩 2026~2027 2.75~3.75 에이치브이엠 이노스페이스 하스 엑셀세라퓨틱스 피앤에스미캐닉스 아이빔테크놀로지 2026~2027 2.75~3.75 뱅크웨어글로벌 케이쓰리아이 넥스트바이오메디컬 이엔셀 아이언디바이스 평균 【참고: 비교기업의 가중평균자본비용(WACC)】 회사명 가중평균자본비용(WACC) 디에스단석 에코프로에이치엔 에코바이오홀딩스 평균 출처: 2027년 추정 당기순이익을 2024년 6월말 기준으로 환산하기 위한 연 할인율 20.00%는 유사기업 3개사의 가중평균자본비용(WACC) 평균값인 20.67%와 동사의 재무위험, 예상 매출의 실현 가능성, 시장의 불확실성 등을 종합적으로 감안하여 산정하였습니다. 동사 적용 연 할인율은 2023년 이후 코스닥시장에 상장한 기술성장기업 추정실적 연 할인율 평균값인 22.02%보다 2.02%p 할인된 수치이며, 최종 선정된 비교기업 3개사의 평균 가중평균자본비용(WACC) 20.67% 대비 약 0.67%p 할인하였습니다. 다만, 동 현재가치 할인율은 인수인의 주관적인 판단요소가 반영되어 있으므로 투자시 유의하시기 바랍니다. 주4) 적용주식수는 다음의 주식수를 고려하여 산출되었습니다. 구분 주식수 비고 기발행주식수 보통주식수 공모 신주발행 주식수 신주모집 주식수 상장주선인 의무인수분 36,000주 공모가 하단 기준 미행사 주식매수선택권 350,000주 합계 (6) 희망공모가액 결정 상기 PER 상대가치 산출 결과를 적용한 ㈜에어레인의 희망공모가액은 아래와 같습니다. 구분 내용 비고 주당 평가가액 27,878원 평가액 대비 할인율 (주1) 희망공모가액 밴드 확정 주당 공모가액 미정 (주2) 주1) 확정공모가액은 수요예측을 통해 결정될 예정입니다. 주2) 2023년 및 2024년도 기술평가 및 이익미실현 트랙을 통해 코스닥시장에 신규상장한 기업의 희망공모가액 산출을 위하여 적용한 할인율은 아래와 같습니다. 【2023~2024년 기술평가 및 이익미실현 기업 트랙 신규상장기업 공모할인율 사례】 기업명 상장일 할인율 할인율 (하단) (상단) 티이엠씨 오브젠 샌즈랩 제이오 자람테크놀로지 지아이이노베이션
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마이크로투나노 에스바이오메딕스 모니터랩 씨유박스 큐라티스 프로테옴텍 오픈놀 알멕 이노시뮬레이션 센서뷰 와이랩 버넥트 파로스아이바이오 시지트로닉스 파두 큐리옥스바이오시스템즈 스마트레이더시스템 시큐레터 아이엠티 퀄리타스반도체 쏘닉스 큐로셀 컨텍 그린리소스 에이텀 와이바이오로직스 블루엠텍 케이웨더 이에이트 코셈 케이엔알시스템 삼현 엔젤로보틱스 아이엠비디엑스 제일엠앤에스 디앤디파마텍 민테크 아이씨티케이 라메디텍 씨어스테크놀로지 한중엔시에스 에스오에스랩 에이치브이엠 이노스페이스 하스 엑셀세라퓨틱스 피앤에스미캐닉스 아이빔테크놀로지 뱅크웨어글로벌 케이쓰리아이 넥스트바이오메디컬 이엔셀 아이언디바이스 평균 대표주관회사인 신영증권㈜는 ㈜에어레인의 공모희망가액 범위를 산출함에 있어 주당 평가가액을 기초로 동사의 재무 성장성 및 수익성, 추정실적의 할인기간 등을 종합적으로 고려하여 40.15% ~ 30.80%의 할인율을 적용하여 희망공모가액을 16,000원 ~ 18,500원으로 제시하였습니다. 해당 가격이 코스닥시장에서 거래될 주가 수준을 의미하는 것은 아님을 유의하시기 바랍니다. 한편 대표주관회사는 동사의 적정기업가치 평가를 위한 공모 할인율을 적용할 시 2023~2024년도 코스닥시장 기술특례 및 이익미실현 트랙을 통해 상장한 기업들을 평균 할인율을 참고하였습니다. 대표주관회사인 신영증권㈜는 상기에 제시한 희망공모가액을 근거로 수요예측을실시하고 수요예측 참여현황 및 시장상황 등을 감안하여 발행회사와 합의한 후 공모가액을 최종 결정할 예정입니다. (7) 추정당기순이익 산정내역 동사의 추정 매출 및 손익은 현재 판매중인 제품의 안정적인 판매 확대 및 개발중인 제품의 성공적인 개발 및 상용화를 가정하여 산출하였습니다. 또한 대표주관회사인 신영증권㈜는 시장규모, 경쟁요소 및 제도적 측면, 기술수준, 예상되는 주력 제품의 시장 침투력 등 전반적인 회사의 경쟁력를 반영하여 회사의 향후 예상 실적추정에 대한 논리에 대하여 충분한 검토를 하였습니다. 그러나 회사의 사업에는 제품 개발 및 상용화 성공 여부, 해외 매출의 안정적인 증가 여부 등의 불확실성이 여전히 존재하며 그럼에도 불구하고 동 위험이 반영되어 있지 아니합니다. 또한, 시장추정 및 매출추정에 적용된 시장점유율 및 판매가격 등의 수치는 회사의 사업계획상 목표치이므로 회사의 입장에서 판단한 주관적인 의견이 반영될 수 있습니다. 따라서 향후 실제 매출 및 이익 달성 수준은 현재의 추정과 상이할 수 있으므로 이 점에 유의하시기 바랍니다. 또한 향후에 신규로 발생하는 매출 또는 일부 사업 분야의 급격한 매출 증가는 증권신고서 제출일 현재 동사의 매출구조와 상이할 수 있으며, 동사가 제시한 추정 손익계산서 상의 매출액, 영업이익, 당기순이익 등은 동사의 과거 영업실적과 연속성 및 연관성이 높지 않다는 점을 숙지해주시기 바랍니다. 또한 연도별 추정금액 산정 시 각종 비율을 적용하여 표기함에 따라 합계 등에서 발생하는 단수차이는 무시하였습니다. (가) 추정 손익계산서 【추정 손익계산서】 (단위: 백만원) 구분 2023년 2024년(F) 2025년(F) 2026년(F) 2027년(F) (제23기) (제24기) (제25기) (제26기) (제27기) 매출액 매출원가 매출총이익(손실) 판매관리비 영업이익(손실) 영업외수익 영업외비용 법인세비용차감전손익 법인세비용 당기순이익(손실) 주) 추정 손익계산서에 따른 재무비율 및 생산성 지표 등은 아래와 같습니다. 구분 2023년 2024년(F) 2025년(F) 2026년(F) 2027년(F) 매출원가율 영업이익률 법인세차감전순이익(손실)률 당기순이익(손실)률 추정 손익계산서에 따른 동사의 재무비율과 생산성 지표는 개선될 것으로 예상되고 있습니다. 동사는 향후 분리막 매출 확대와 시스템 수주 확대를 통한 매출액 증가를 통한 영업이익률 개선을 예상하고 있습니다.동사의 영업이익률은 2023년 1.47%에서 2024년 5.54%, 2025년 , 2027년 까지 상승, 개선될 것으로 예상되고 있습니다. 이와 마찬가지로 법인세차감전순이익(손실)률은 2023년
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-82.56%에서 2027년 19.66%로 개선될 것으로 예상되며, 당기순이익(손실)률은 2023년 -92.14%에서 2027년 15.55%까지 개선될 것으로 예상되고 있습니다.동사가 향후 손익 추정에 대한 각 항목의 근거는 아래 '(나) 매출 항목별 추정근거'에 상세히 서술되어 있습니다. (나) 매출 항목별 추정 근거 동사의 사업영역은 다음과 같이 구분할 수 있습니다. 매출 추정은 아래 각 사업영역에 따라 구분되었습니다. 【매출 추정관련 사업영역 구분】 구분 내용 분리막 매출 기체 분리 기능을 구현하는 기체분리막 시스템의 최소 부품단위인 기체분리막 모듈 제품의 판매 시스템 매출 기체분리막 모듈을 이용하여 혼합기체로부터 원하는 기체를 분리하고, 목표 유량, 농도, 회수율 등을 확보할 수 있도록 하는 설비의 설계, 제조 및 운영을 통한 매출 케미칼 매출 폐 PFSA 이오노머 재활용을 통한 재생 PFSA 이오노머 판매 EPC 매출 기체분리 시스템을 통해 생산된 액화 이산화탄소를 드라이아이스로 생산하거나 시장에 직접 판매 【각 사업영역별 매출 추정 요약】 (단위 : 백만원) 구분 2023년 2024년(F) 2025년(F) 2026년(F) 2027년(F) 분리막 매출 시스템 매출 케미칼 매출 EPC 매출 기타 매출 합계 【매출액 세부 추정 근거】 구분 근거와 상세내용 2024년 2025년 2026년 2027년 분리막 매출 근거 ① 기발주내역, ② 예상발주금액 제품 별 판매 예상 가격 및 예상 수량에 근거한 예상 매출 상세내용 하기 '1) 분리막 매출 추정' 참조 시스템 매출 근거 수주완료 프로젝트 별 계약금액 수주계획 및 예상 수주 상세내용 하기 '2) 시스템 매출 추정' 참조 케미칼 매출 근거 이오노머 예상 판매 예상 가격 및 예상 수량에 근거한 예상 매출 상세내용 하기 '3) 케미칼 매출 추정' 참조 EPC 매출 근거 예상 드라이아이스 매출액 상세내용 하기 '4) EPC 매출 추정' 참조 주1) 분리막 매출은 2024년의 경우 반기까지는 기 인식한 생산 매출이 반영된 사항이며, 하반기의 경우 동사가 산출한 사업계획 상 수량이 적용된 수치입니다. 2025년 이후 매출은 거래처와 계약 및 예상수요량에 기반하여 추정되었습니다. 주2) 시스템 매출은 기계약한 프로젝트와 현재 논의가 진행 중인 프로젝트들의 예상계약금액에서 수주확률을 고려하여 산정하였습니다. 주3) 케미칼 매출은 동사에서 추정한 이오노머 판매량에 판매예정단가를 적용하여 추정되었습니다. 주4) EPC 매출의 경우 동사가 생산을 목표로하고 있는 드라이아이스 수량(kg)에 kg 당 단가를 고려하여 추정되었습니다. 1) 분리막 매출 동사의 주요 제품인 기체분리막 모듈은 목적에 따라 다양한 기체를 분리할 수 있습니다. 예를 들면, 기체분리막은 산업에서 요구하는 질소, 산소, 수소, 메탄, 헬륨, 이산화탄소 등의 기체를 생산할 수 있습니다. 그 중에서 동사의 매출은 주로 질소 발생, 바이오가스 고질화, 이산화탄소 포집 3가지 분야에서 발생하고 있습니다. 다만 이산화탄소 포집 분야의 경우 주로 시스템 매출의 형태로 발생하며 동사의 사업전략 상 이산화탄소 포집을 위한 분리막 모듈 제품 판매는 구체적으로 계획하고 있지 않음에 따라 분리막 매출 추정에서 제외하였습니다. 전 세계에서 기체분리막을 직접 제조·판매하는 주요 기업은 동사를 포함한 6곳에 불과하며, 기체분리막 시장은 공급회사의 수가 한정적인 공급자 우위 시장입니다. 한편, 기체분리막에 대한 수요는 최근 다양한 응용처에서 폭넓게 증가하였습니다. 이러한 제한적인 공급과 증가하는 수요에 의한 차이에 의해 기체분리막 가격은 지속적으로 상승할 것으로 예상됩니다. 수요 증가에 대응하기 위해 2023년 Air Products, Evonik, UBE와 같은 경쟁사들은 설비 증설을 발표하였고, 동사는 2023년 6월에 1차 증설 완료 후 2024년 2차 증설을 진행 중에 있습니다. 또한 동사는 현재 24시간 생산시설을 가동하고 있으며 향후에도 해당 추세는 지속될 것으로 예상됩니다. 연도별 생산실적 및 향후 예상 생산량 구분 2022년
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2023년 2024년 2025년 2026년 2027년 생산 라인 수 모듈 환산량(개) 주) 모듈 환샨량은 소형 모듈을 기준으로 산출하였으며 동사가 실제 생산 및 판매하는 모듈의 종류는 다양함에 따라 차이가 발생할 수 있습니다. 동사는 적용분야, 고객사(국가), 분리막 모듈의 모델 별로 추정 매출을 산정하였습니다. 이때 장기공급계약을 체결한 거래처는 해당 계약 기반으로 매출을 추정하였으며,신규 거래처의 경우 예상 수요량을 감안하여 매출을 추정하였습니다. 이 중 적용분야, 국가를 기준으로 추정 매출을 요약한 내용은 다음과 같습니다. 【분리막 매출 추정 요약】 (단위: 백만원) 적용 분야 국가 2024년 2025년 2026년 2027년 질소발생 분야 중국 인도 이탈리아 UAE 싱가포르 대만 한국 기타 소계 사업위험 반영을 위한 조정비율 최종 예상 매출액 바이오가스고질화 분야 이탈리아 브라질 오스트리아 폴란드 인도 중국 기타 소계 사업위험 반영을 위한 조정비율 최종 예상 매출액 총 계 주) 사업위험 반영을 위한 조정비율 : 아래에서 서술할 양해각서에 따라 질소발생 분야의 매출 안정성이 바이오가스고질화 분야에 대비하여 높다고 판단하였으며 먼 기간의 추정치일수록 사업위험이 높아질 것으로 예상함에 따라 2024년, 2025년 대비 2026년, 2027년에 낮은 조정비율을 적용하였습니다. 상기 표에서 알 수 있듯이 동사의 분리막의 주요 적용 분야는 질소발생 분야입니다.폭발 방지용으로 사용되는 질소는 석탄 채굴이나 LNG 탱크 보수, 도시가스 주배관 건설 시 사용됩니다. 동사의 제품을 통해 불활성 기체인 질소를 작업현장에 주입함으로써 해당 공간에서 발생할 수 있는 화재나 폭발의 위험을 줄일 수 있습니다. 기체분리막을 이용한 질소 발생장치는 현재 동사의 캐시카우이며 기체분리막 모듈의 형태로 해외에 수출되고 있습니다. 주로 석탄 및 가스 관련 사업자에게 납품되고 있으며, 대표적인 고객사로는 중국 대리점(A사) 등이 있습니다. 동사는 향후 중국 향 매출액의 대부분이 A사를 통해 발생할 것으로 예상하고 있습니다. 【고객사별 중국 매출 추정 내역】 (단위: 백만원) 국가 2024년 2025년 2026년 2027년 A사 W사 합계 언급한 바와 같이 기체분리막 시장은 공급회사의 수가 한정적인 공급자 우위 시장입니다. 중국의 경우에도 마찬가지로 기체 분리막에 대한 초과수요가 발생하고 있으며 동사의 주된 거래처인 A사의 경우 물량 확보를 위해 지속적으로 최소 납품 수량 보장을 요청하고 있습니다.이에 따라 동사는 A 고객사의 요청으로 2024년 2월 공급관련 양해각서체결을 통해 2026년까지 안정적인 납품물량을 확보하였습니다. 【동사, A사 간 공급관련 양해각서 주요내용】 1. 에어레인과 A는 향후 발전되는 사업부분에 협력사로서 제휴키로 하며 상호 호혜의 원칙에 따라 적극 협력하기로 한다.2. A는 에어레인의 중국대륙 독점 대리점으로서 중국의 질소 발생 멤브레인 모듈 시장의 확대를 위하여 아래 표의 물량을 공급 계약서 상의 부록에 최소 판매 목표 수량으로 반영을 하고, 최대한 달성할 수 있도록 노력한다.3. 에어레인은 A의 공급자로서 중국의 질소 발생 멤브레인 모듈 시장의 확대를 위하여 A에게 아래 표와 같은 물량을 최대한 원활하게 공급할 수 있도록 노력한다. 구분 2024년 2025년 2026년 납품수량(EA) 납품총액($) 상기 양해각서에 의하면 2026년 예상 분리막 매출액 24,959백만원 중 약 20,000백만원이 안정적으로 발생할 것으로 예상되며 이에 따라 동사의 분리막 매출 추정치는 높은 신뢰성을 가지는 것으로 판단됩니다.한편 동사는 각 고객사가 속한 시장상황, 향후 영업전략 등에 따라 같은 제품일 경우에도 각각의 고객사 별로 납품단가 수준을 상이하게 책정하고 있습니다. 따라서 판매단가 추정시 같은 제품일 경우에도 각각의 고객사별로 현재 납품단가 수준을 고려하여 상이한 판매단가를 적용하였습니다. 동사는 아래와 같이 연도별, 주요 고객사별 예상 수요량에 각 고객사 별로 설정한 판매단가를 기초로 각 고객사별 예상 매출액을
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추정하였습니다. 【고객사별 매출 추정 내역】 (단위: 백만원) 고객사 모델명 2024년 2025년 2026년 2027년 A사 모델1 모델2 모델3 모델4 기타 소계 M사 모델2 모델5 모델6 모델7 기타 소계 N사 모델8 모델2 모델5 소계 F사 모델2 모델9 소계 U사 모델10 모델11 소계 V사 모델3 모델7 소계 Y사 모델7 모델12 소계 AB사 모델3 기타 49개사 합계 사업위험 반영을 위한 조정비율 최종 예상 매출액 주) 고객사 별로 각 모델의 예상 수요량 및 판매 단가는 영업기밀에 해당하여 별도 포기 하지 않고 매출액 총액만을 표기하였습니다. 2) 시스템 매출 기체분리막 모듈이 기체 분리 기능을 구현하는 최소 부품단위의 제품이라면, 기체분리막 시스템은 기체분리막 모듈이 포함된 장치로서 고객이 요구하는 기체의 종류와 분리 성능을 충족시킬 수 있도록 설계된 제품입니다. 동사는 고객의 요구 조건에 맞게 기체분리막 시스템을 자체 설계하고 있으며, 마지막 납품 단계인 설치공사는 외주 협력업체를 통해 진행하고 있습니다. 기체분리막 시스템에 대한 매출은 고객이 요구하는 장소에 시스템 설치가 완료되고 고객에게 인도되는 시점에 인식됩니다. 동사의 기체분리막 시스템은 모듈 제품과 마찬가지로 질소 발생, 바이오가스 고질화, 이산화탄소 포집 분야에 납품되고 있습니다. 【분야별 예상 시스템 매출】 구분 2024년(F) 2025년(F) 2026년(F) 2027년(F) 바이오가스 고질화 이산화탄소 포집 질소발생 및 기타 합계 동사의 2024년 예상 시스템 매출액은 기수주된 프로젝트의 계약금액을 기초로 추정하였으며 2025년 이후 예상 매출액은 기수주된 내역과 현재 협의 중인 프로젝트의 예상 계약금액에 동사에서 자체적으로 판단한 수주확률을 고려하여 추정하였습니다.① 바이오가스 고질화 분야 【바이오가스 고질화 분야 예상 수주 및 매출 내역】 (단위 : 백만원) 고객사 예상 수주금액(A) 수주확률(B) 예상 매출액 (C=A X B) 2024년 2025년 2026년 2027년 성진엠텍 현대로템 B사 G사 H사 I사 J사 K사 B사 등 L사 O사 합계 【수주 확률 별 의미】 수주확률 의미 수주 완료(계약 완료) 90% 이상 ~ 100% 미만 구체적인 계약 논의 단계 70% 이상 ~ 90% 미만 사업진행에 대한 논의 단계 50% 이상 ~ 70% 미만 고객사와 커뮤니케이션을 통한 사업 가능 여부에 대한 검토 단계 50% 미만 잠재적 수주 목표 단계 기체분리막 기술은 바이오가스 고질화 분야에서 사용할 수 있는 주된 분리 공정으로 주목받고 있습니다. 차세대 친환경 자원인 바이오가스는 도시가스 및 차량용 연료 사용에 있어 천연가스를 대체할 수 있는 자원으로 인식되고 있습니다. 음식물 쓰레기, 하수처리장, 매립지 등에서 발생하는 바이오가스를 자원화하기 위해 주성분인 메탄의 농도를 높일 필요가 있으며, 동사의 기체분리막 제품은 적은 비용으로 고농도의 바이오메탄을 생산하는 솔루션을 제공합니다. 년 6월 환경부에서는 '환경시설을 활용한 바이오·물 에너지 확대 로드맵' 발표를 통해 바이오가스 생산 시설을 2026년까지 최대 140개소로 확대하고 바이오가스 연간 생산량을 5억 Nm3으로 늘리기로 하였습니다. 이를 위해 환경부는 하수처리시설 등 기존 시설을 통합 바이오가스화 시설로 전환하는 작업과 신규 시설 설치 작업을 적극 지원할 계획입니다. 이러한 계획의 일환으로, 2023년 12월을 기점으로 '유기성 폐자원을 활용한 바이오가스의 생산 및 이용 촉진법'(이하 '바이오가스법')을 시행하였으며 해당 법률에 따라 환경부는 시행령을 통해 공공 의무생산자에게 2025년 50%를 시작으로, 2045년부터는 80%의 생산목표율을, 민간 의무생산자는 2026년 10%를 시작으로, 2050년부터는 80%의 생산목표율 부여하였습니다. 【바이오가스법 내용 보도 자료 中】 유기성 폐자원 에너지전환 기술개발 로드맵.jpg 바이오가스법 주요 내용 (출처: 환경부 보도자료)또한 '24년도 유기성 폐자원 통합 바이오가스화 시설설치 사업 공모'를 실시하여 8개 지자체 선정을
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완료하였고, '24년 바이오가스 기반 청정수소 생산사업 지원 대상자 공모'를 추진하여 운영사업자를 선정하였습니다. 이와 같이 향후 바이오가스 생산을 늘리고 실제 활용 비율을 높이기 위해서는 바이오가스 고질화 기술이 함께 적용될 수밖에 없습니다. 따라서 국내 바이오가스 고질화 시장은 관련 정책과 규제에 힘입어 더욱 확대될 것으로 예상되며 에어레인의 바이오가스 고질화 및 활용 사업의 기회가 확대되어 매출 상승이 기대됩니다. ② 이산화탄소 포집 분야 【이산화탄소 포집 분야 예상 수주 및 매출 내역】 (단위 : 백만원) 구분 예상 수주금액(A) 수주확률(B) 예상 매출액 (C=A X B) 2024년 2025년 2026년 2027년 롯데케미칼(평택) 한국지역난방공사 한국가스공사 P사 Q사 R사 S사 H사 P사 T사 합계 주) 각 수주 확률의 의미는 바이오가스 고질화 분야와 동일합니다. 최근 사회·경제적으로 주목받고 있는 온실가스 배출감소를 위해 동사는 다년간의 연구개발을 진행하여 연소 후 배가스에서 CO2를 포집하는 기술을 확보하였습니다. 동사는 현재 롯데케미칼에 CO2 포집 시스템을 공급하여 운영 중에 있고, 발전소, 제철소, 석유화학 공장 등 주요 CO2 배출업체로 사업을 확장하고 있습니다. 기체분리막을 이용한 CO2 포집 시스템의 특징은 흡수법이나 흡착법을 이용한 CO2 포집 설비보다 공간을 훨씬 덜 사용한다는 점입니다. 따라서 공간 확보가 어려운 발전소, 제철소, 석유화학 공장, 시멘트 공장에서 기존에 설치된 구조물의 배치를 변경하지 않고 신규 포집 시스템을 유연하게 적용할 수 있는 장점이 있습니다. CO2 배출처에 따라 맞춤형 장치를 공급하고 효율적으로 배관을 설계하는 능력은 동사가 보유한 고유 기술입니다. 이러한 기술을 활용함으로써 현재 실증 완료된 주요 CO2 포집 시스템은 다음과 같습니다. 구분 포집분 야 프로젝트 기간 시설용량 Nm3/hr 내용 석탄발전 발주: KCRC 사업단 장소: 한국에너지기술연구원 실증 완료 시멘트 발주: KCRC 사업단 장소: 한라시멘트 실증 완료 LNG 발주: 한국에너지기술평가원 장소: 한국지역난방공사 실증 완료 석유화학 발주: 롯데케미칼 장소: 롯데케미칼 여수공장 실증완료 동사는 기체분리막을 이용한 CO2 포집 시스템에 대한 기술적 강점과 실증 사업 수행 경험을 바탕으로 2025년 까지는 추가 실증 사업 위주로 사업계획을 수립하였으며 향후 시장이 본격적으로 성장하는 시기가 도래하면 실증절차를 통해 성능이 입증된 동사의 CO2 포집 시스템이 대규모 사업으로 확대될 것으로 예상하고 있습니다.③ 질소발생 및 기타분야 【질소발생 및 기타 분야 예상 수주 및 매출 내역】 (단위 : 백만원) 구분 예상 수주금액(A) 수주확률(B) 예상 매출액 (C=A X B) 2024년 2025년 2026년 2027년 한국가스기술공사 외 동사는 시스템 매출의 주요 분야인 바이오가스 고질화, 이산화탄소 포집 분야 외에 질소발생 및 기타 분야에서 고객사가 필요로 하는 기체를 분리하기 위한 시스템을 제공하고 있으며 2024년 및 향후 3개년 간 약 17억원의 매출이 발생할 것으로 예상하고 있습니다.3) 케미칼 매출 동사에서 현재 신규로 추진하고 있는 사업 중 하나로 이오노머(ionomer) 재활용 사업이 있습니다. 이오노머란 이온(ion) 전도성이 있는 고분자를 의미합니다. 그중 과불화술폰산(PFSA) 이오노머는 전체가 불화탄소로 구성된 고분자로, 수소이온을 전달하는 역할을 수행합니다. PFSA 이오노머는 수소차, 에너지 저장장치(ESS), 전해조(전기분해 장치)에 사용되는 분리막(동사의 분리막과는 다른 개념)의 주요 소재입니다. 수소차의 예를 들면, 수소차는 수소와 산소의 화학적 반응으로 물이 배출되고 전기가 생성되는 연료전지의 원리로 구동됩니다 따라서 연료전지 구조에서 중요한 부분 중 하나는 수소이온을 통과시켜 산소와 반응을 일으키게 하는 전해질막이라고 할 수 있 으며 전해질막을 구성하는 주요 소재가 PFSA 이오노머입 니다.전해조(전기분해장치) 또한 유사한 원리로 인해 구성되어있음에 따라 PFSA가
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이오노모가 주요 소재로 사용되며 전해조는 그린수소를 생산하기 위한 필수 장치입니다. 따라서 그린수소 생산량이 증가할 수록 이오노머의 수요량은 증가하는 구조를 가지고 있습니다. 또한 친환경에너지에 대한 필요성 증가로 그린수소의 생산량은 증가할 수 밖에 없는 상황입니다.eurostat에 따르면, 유럽의 경우 이미 평균 전기 사용량의 37.5%가 신재생 에너지를 활용하여 생산되었으며, 2030년까지 약 120GW의 수소생산을 위한 전해조 Capa를 확보하기로 결정하였습니다. 【EU 전기사용량 중 재생에너지 사용 비율】 유럽 전기생산.jpg 유럽 재생에너지 전기생산량 [2030년 전해조 Capa 확장 계획] 수전해 capa.jpg 전해조 확장 계획 이러한 상황 속에서 한국과학기술정보연구원(KISTI)은 글로벌 그린수소 생산시장이 2020년 329백만 달러에서 연평균 58.0% 성장하여 2026년 4,373.3백만 달러 규모에 이를 것으로 예측하였습니다. 그린수소 시장.jpg 그린수소 시장 (출처: 한국과학기술정보연구원)또한 리서치업체인 Business Research Insights는 글로벌 이오노머 시장 규모가 2021년 4억 7,930만 달러에서, 연평균 성장률(CAGR) 10.3%로 성장해 2032년까지 시장은 14억 657만 달러에 이를 것으로 예상하였습니다. 이오노머 시장.jpg 이오노머 시장 (출처: Business Research Insights)이처럼 그린수소시장과 이오노머 시장의 급격한 성장이 예상되는 반면, 까다로운 공정기술 문제로 인해 현재 이오노머는 3M, Solvay 등 일부 글로벌 기업만 제조하고 있으며 국내에서는 이를 비싼 가격으로 수입하고 있습니다 이처럼 한정적인 제조사의 수 공정상 복잡성 등으로 PFSA 이오노머의 공급은 제한되어 있는 반면 수요는 더욱 증가하고 있습니다 유럽은 년까지 연간 만톤의 그린수소 생산을 목표로 하고 있고 이를 생산하기 위한 수전해설비의 주요 원료인 PFSA 이오노머에 대해 폭발적인 수요 증가가 예상됩니다 실제로 PFSA 이오노머는 입도선매로 거래되거나 그 가격이 백만원 /kg 에 달하는 등 시장에서 공급 불균형이 발생하고 있습니다 [글로벌 주요 이오노머 생산사] 구분 국가 비고 3M 미국 4,000~ 이오노머 소재 생산, 한국 사업 철수, 전체 Capa 영국 회사와 장기계약 솔베이 벨기에 3,200~ 2025-26년 50톤 증산 계획 아사히 카세이 일본 50~60 4,000~ 이오노머를 자체 생산 후 이를 이용한 최종 막 제품 형태로만 공급 고어 미국 30~50 3,500~ 이오노머 소재와 최종 막 제품 형태로 공급 아사히 글라스 일본 80~100 4,000~ 이오노머를 자체 생산 후 이를 이용한 최종 막 제품 형태로만 공급 케모스 미국 100~120 3,500~ 막 제품 형태로 공급 (출처: 동사 자료) 게다가 최근 미국과 유럽에서는 불소가 결합된 과불화화합물 의 사용을 제한하는 규제를 강화하였고 이에 따라 PFSA 이오노머 공급업체 중 하나인 3M 은 년까지 불소계 이오노머 생산 중단을 발표하였습니다 이런 추세를 고려하였을 때 , PFSA 이오노머의 공급은 상당히 제한되어 있다고 할 수 있습니다 이오노머 수급 불균형.jpg 이오노머 수급 불균형 에따라 이오노머의 재활용은 현재 전세계적으로 관심을 받고 있으며 , PFSA 이오노머의 공급 안정화와 환경문제 해결을 위한 새로운 대안이 되고 있습니다 이러한 시장상황 속에서 동사는 수명이 다하거나 결함이 있는 연료전지 또는 수전해 막전극접합체 (MEA) 등으로부터 폐 이오노머를 회수하여 재활용하여 재생 이오노머를 생산 후 판매하는 사업을 신규 착수하고 있습니다 동사는 2022년 단국대학교 산학협력단으로부터이오노머 재활용 기술을 이전받아 2023년 Lab-Scale 시제품 개발을 완료하였으며 한 국내기업으로부터 폐 이오노머를 공급받을 수 있도록 구매계약을 체결하였습니다. 또한 해외기업과 재생산된 이오노머의 Sample Test를 진행하는 등 이오노머 재활용 사업화를 위한 절차를 진행 중에 있습니다. Sample
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Test를 진행하는 해외기업은 향후 재생된 이오노머의 수요처가 될 것으로 예상됩니다.동사는 위와 같은 사업 준비 단계를 진행함과 함께 향후 설비투자를 통해 충분한 생산 Capa를 확보하기 위한 계획을 보유하고 있습니다. 【이오노머 재활용을 위한 반응기 설비 투자 계획】 (단위: 대,백만원) 구분 2024년 2025년 2026년 2027년 2028년 수량 금액 수량 금액 수량 금액 수량 금액 수량 금액 50L 반응기 100L 반응기 합계 주) 연도, 용량별 반응기 입고 및 시운전 계획 연도 반응기 용량 입고 및 시운전 계획 2024년 50L 2024년 10월 말 입고, 11월 시운전, 12월 가동 2025년 50L 2025년 5월말 입고, 6월 시운전, 7월 가동 100L 2025년 5월말 입고, 6월 시운전, 7월 가동 2026년 100L 2026년 1월초 입고, 1월 시운전, 2월 가동 2027년 100L 2027년 1월초 입고, 1월 시운전, 2월 가동 2028년 100L 2028년 1월초 입고, 1월 시운전, 2월 가동 상기 투자계획에 따른 동사의 연도별 누적 반응기 보유 대수 및 이를 기초로 한 생산 Capa 산정 내역은 아래와 같습니다. 【연도별 누적 반응기 보유 대수】 (단위: 대) 구분 2024년 2025년 2026년 2027년 2028년 50L 반응기 100L 반응기 합계 【설비 투자 계획에 따른 연도별 이오노머 생산 Capa】 (단위: Kg/년) 구분 2024년 2025년 2026년 2027년 비고 50L 반응기 하루 2Kg 생산, 연 300일 가동 가정 100L 반응기 하루 4Kg 생산, 연 300일 가동 가정 합계 주) 2024년의 경우 12월 가동임에 따라 생산량이 없는 것으로 가정하였으며, 각 반응기의 가동시점을 고려하여 월할 계산을 적용하였습니다. 한편, 현재 동사가 파악하고 있는 바에 의하면 현재 타사에서 판매하고 있는 이오노머 평균 가격은 3,500USD/Kg ~ 4,000USD/Kg 수준으로 형성되어 있습니다. 이는 이오노머 신품 가격수준임에 따라 동사가 추진하고 있는 재생 이오노머의 경우 2,500,000원/Kg 수준에서 경쟁력을 보유할 수 있을 것으로 판단하였으며, 이에 따라 판판매가격을 2,500,000원/Kg으로 산정하였습니다. 해당 가정을 통해 산출한 최종 예상매출액은 아래와 같습니다. 【연도별 산출 Capa에 따른 예상 매출액】 구분 2024년 2025년 2026년 2027년 생산량(Kg) 판매단가(원/Kg) Full-Capa 기준 매출액(백만원) 사업위험 반영을 위한 확률 조정치 최종 예상 매출액(백만원) 주) 동사는 케미컬매출의 첫 발생시점에 대한 위험이 유의적이며 첫 매출 발생 이후에는 안정적으로 매출이 발생할 것으로 예측하고 있습니다. 이에 따라 사업위험 반영을 위한 확률 조정치를 적용함에 있어 2025년 대비 그 이후 사업연도에 높은 확률을 적용하였습니다. 4) EPC 매출 동사가 계획하고 있는 EPC매출에 해당하는 LCO2(액화이산화탄소) 유통사업은 기체분리막으로 포집된 이산화탄소를 99.9% 이상으로 액화하고, 생산된 액화이산화탄소를 드라이아이스로 생산하거나 LCO2시장에 공급 및 판매하여 수익을 창출하는 사업입니다. 예를들면, 동사가 이산화탄소 포집 시스템을 직접 운영하면서 액체 이산화탄소를 생산하고, 이에 대한 판매·유통조직을 확보하여 추가적인 수익을 창출하는 사업입니다. 사업은 대표적인 구체적 예시입니다. 우선 바이오가스 고질화 시설에 분리막공정 도입을 위한 EPC(종합설계시공)와 운영 및 관리(O)를 수행합니다. 그 다음 유기성 폐기물을 혐기성소화하여 발생되는 바이오가스를 고질화하여 바이오메탄을 생성합니다. 생산된 바이오메탄을 SMR(*)을 통해 수소로 개질화하고 이렇게 만들어진 수소는 연료전지시스템의 원료로 활용되어 전기를 생산하는 데 사용됩니다. 이때 SMR을 이용해 바이오메탄을 개질화하면 다량의 이산화탄소가 발생하게 되고, 이를 포집해서 만든 액화이산화탄소를 시장에 공급할 수 있습니다.동사는 2023년 4월 산업통산자원부가 시행하는 '탄소포집형
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수소생산기지 구축사업'에 참여신청을 하였으며 2023년 8월 최종 선정되어 해당 사업을 진행하고 있습니다.해당 사업을 통해 구축되는 '탄소포집형 수소생산기지'는 2025년 하반기 준공이 예상되며 이에 따라 관련 매출을 2026년부터 발생할 것으로 예측하였습니다. 【탄소포집형 수소생산기지 구축사업 입찰 공고문】 b2h.jpg b2h (출처: 산업통산자원부) 【탄소포집형 수소생산기지 구축사업 선정 공고문】 수소생산기지 선정공문.jpg 수소생산기지 선정공문 (출처: 동사자료)동사는 업무협약을 통해 해당 수소생산기지에서 발생하는 이산화탄소 포집 및 드라이아이스 생산 및 유통을 담당함으로써 관련 매출이 발생할 것으로 예상하고 있습니다. 【업무협약서 중 동사 사업내용에 관한 조항 발췌】 에어레인 역할.jpg 에어레인 역할 (출처: 동사 자료)동사는 이에 따라 산업통산자원부에 제출한 사업계획을 기초로 향후 매출을 추정하였으며 해당 내역은 다음과 같습니다. 【EPC사업 매출 추정 시 고려 요소】 구분 내용 일당 드라이아이스 생산량(Kg/day) 생산일수 330일 연간 총 생산량(Kg) Kg당 단가 연간 예상매출액(백만원) 물가상승률 주) 물가상승률은 OECD에서 발표한 2024년 한국 예상물가상승률을 적용하였습니다. 【 최종 EPC 예상 매출 산정 내역】 (단위: 백만원) 구분 2024년 2025년 2026년 2027년 비고 예상 매출액 예상 물가상승률 반영 사업위험 반영을 위한 확률 조정치 최종 예상 매출액 주) 동사는 상기 수소생산기지 준공 시점에 따른 최초 매출 발생 시점에 관한 위험이 가장 유의적인 위험으로 판단하고 있으며 최초 매출 발생 이후에는 안정적으로 매출이 발생할 것으로 예상하고 있습니다. 이에 따라 2026년 대비 2027년에 높은 확률을 적용하여 매출을 추정하였습니다. (다) 매출원가 추정 동사의 매출원가는 각 사업 구분별로 추정하였습니다. 2024년 및 향후 3개년 매출원가 추정 내역은 아래와 같습니다. 【 예상 매출원가】 (단위: 백만원) 구분 2024년 2025년 2026년 2027년 예상 매출액 분리막 매출원가 시스템 매출원가 케미컬 매출원가 EPC 매출원가 매출원가 합계 매출원가율 1) 분리막 매출원가분리막 매출원가는 재료비, 노무비, 경비로 구성되며 동사가 생산하는 분리막 모듈의 모델별 생산량을 기초로 각 원가요소를 추정하였습니다. 【예상 분리막 매출원가 상세 내역】 (단위: 백만원) 구분 2024년 2025년 2026년 2027년 재료비 노무비 경비 합계 모듈의 주요 원재료는 중공사 번들, 하우징, 캡 상단, 캡 하단이며 모듈의 모델에 따라 투입되는 중공사 번들의 투입량과 하우징 소요량이 상이하며 캡 상단 및 하단은 모든 모델이 1EA 씩 소요된다고 가정하였습니다. 동사는 중공사 번들 당 원가, 하우징 소요량 당 원가, 캡 상단 및 하단의 단위 당 원가를 산정한 후 모듈 모델 별로 모델 한 단위 당 재료비를 설정하였으며 이후 연도 별 해당 모델의 예상 판매량을 고려하여 총 재료비를 추정하였습니다. 노무비의 경우 기체분리막 모듈 제조공정 중 조립공정으로 분류되는 인원과 임금상승률 3%를 적용하여 각 연도별로 노무비를 산정하였습니다. 【연도 별 인원수 및 예상 노무비】 (단위: 백만원) 구분 2024년 2025년 2026년 2027년 인건비 인원수 임금상승률 2) 시스템 매출원가시스템 매출원가의 상세 구성 내역은 다음과 같습니다. 【연도 별 시스템 매출원가 상세내역】 (단위: 백만원) 구분 2024년 2025년 2026년 2027년 직접비 간접비 합계 직접비의 경우 연도별 예상 매출액 대비 일정 비율만큼의 직접 구매원가가 발생함을 가정하여 산정하였습니다. 간접비는 연도별 시스템사업본부 인원수, 과거 원가 발생 규모 및 임금상승률을 고려하여 추정하였습니다. 【시스템 매출 분야별 직접비 비율】 (단위: 백만원) 구분 예상 매출액 대비직접 구매원가 비율 2024년 예상매출액 2024년 예상 직접비 바이오가스고질화 부문 이산화탄소 포집 부문 질소발생 및 기타부문 합 계 주) 2025년~2027년 매출원가
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또한 동일한 방식으로 산정하였습니다. 【연도별 시스템사업부문 예상 인원수】 (단위: 명) 구분 2024년 2025년 2026년 2027년 시스템사업부문 인원수 3) 케미컬 매출원가연도별 케미컬 매출원가 추정내역은 아래와 같습니다. 【연도별 케미컬 매출원가 추정 내역】 (단위: 백만원) 구분 2024년 2025년 2026년 2027년 비고 원료구매비용 구매단가 $292/kg, 환율 1,350원 적용 임가공비용 임가공단가 200,000원/kg 유틸리티 매출액의 5% 적용 운반비 등 매출액의 3% 적용 감가상각비 시설투자금액 5년 감가상각 적용 노무비 연도별 인원수 적용 합계 4) EPC 매출원가EPC매출원가의 경우 2026년 항목별 원가를 우선추정 후 물가상승률 2.6%를 반영하여 2027년 원가를 산정하였습니다. 【연도별 EPC 매출원가 추정 내역】 (단위: 백만원) 구분 2024년 2025년 2026년 2027년 비고 유틸리티비 CO2 액화, 저장, 이송 및 드라이 아이스 제조를 위한 비용 소모품 및 유지보수비 분리막 모듈 교체비, 장치유지보수비 인건비 Operator 12인 기준 인건비 임대비 약 262평 기준 임대료 감가상각비 시설투자금액 5년 감가상각 적용 합계 (라) 판매비와 관리비 동사는 2023년도 각 비용항목별 금액을 기준으로 향후 3년간 추정되는 판매비와 관리비를 추정하였습니다. [향후 판매비와 관리비 추정을 위한 근거 요약] 구분 내용 인건비 인원충원계획을 반영하고, 인상율 (신성장부문 4%, 이외부문 3%)을 반영하여 적용하였습니다. 복리후생비 연도별 인원 증가율을 반영하여 향후 비용을 추정하였습니다. 경상연구개발비 경상연구개발비는 인건비 등으로 구성되어 있습니다. 제 조원가와 판매관리비의 경상연구개발비 총액이 매년 매출액의 7% 발생함을 가정하였습니다. 여비교통비, 접대비, 보험료 매출 증가에 다른 비용 증가를 가정하였습니다. 기타 매 년 물가상승률을 반영한 일정비율 상승 또는 동일 금액 발생을 가정하였습니다. 1) 인건비 인건비 항목은 추후 인력 신규 채용계획과 임금 인상율 (신성장부문 4%, 이외부문 3%) 을 반영하여 추정하였으며, 동사의 연도별 인력 충원 계획과 임금 인상율 계획은 다음과 같습니다. 【연도별 인건비 추정내역】 구분 2024년 2025년 2026년 2027년 급여(백만원) 인원(명) 이 외 퇴직급여는 연간급여의 10%를 반영하였으며, 복리후생비는 매해 전년 대비 5% 증가를 가정하여 산출하였습니다. 동사는 상장 이후 체계적인 관리를 위해, 사무 관리 인력과 전사 기술전략 고도화를 위한 연구개발 및 관리 인력을 확충하여, 인원 소요계획을 예상하였고, EPC 사업본부의 신규 사업확장에 따라 추가적인 인력확보와 채용을 진행 할 예정입니다. 2) 경상연구개발비 동사는 2024년 전체 매출액의 5%를, 이후 연도에는 전체 매출액의 7%를 경상연구개발비로 지출할 계획을 가지고 있음에 따라 전체 경상연구개발비 중 판매관리비에 해당하는 부분을 산 정하였습니다. [연도별 경상연구개발비 추정내역] (단위 : 백만원) 구분 2024년 2025년 2026년 2027년 매출액 전체 경상연구개발비 경상연구개발비-제조 경상연구개발비-판관비 3) 여비교통비, 접대비, 보험료 여비교통비는 2024년부터 해외 출장 등의 증가를 감안하여 2023년보다 20백만원 추가 발생을 가정하였고, 매년 5%의 증가를 반영하였습니다. 접대비는 2023년 금액인 76백만원에서 국내외 매출의 증가분을 감안하여 24백만원을 증액한 100백만원을 2024년부터 반영하였으며 보험료는 2023년 발생 분인 53백만원에서 7백만원을 추가 발생 후 이후 변동이 없을 것으로 가정하였습니다. [연도별 여비교통비, 접대비, 보험료 추정내역] (단위 : 원) 구분 2024년 2025년 2026년 2027년 여비교통비 접대비 보험료 4) 기타 판매비와 관리비 기타의 판매비와 관리비는 대부분의 항목에서는 2023년 발생금액과 거의 변동이 없으리라 예상됩니다. 다만, 지급수수료, 수출제비용 등은 매출의 증가로 인한 증가분을 고려하여 연
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3.0%의 증가율을 적용하였으며, 2023년 주식매수선택권을 일부 임직원에게 부여함에 따라 관련 주식보상비용을 가득기간인 2024년 및 2025년 2개년 간 반영하였습니다. (마) 영업외수익 및 영업외비용 과거 발생하였던 영업외 비용은 대부분 상환전환우선주로 인해 발생한 것으로, 현재 보통주 전환이 완료되었습니다. 동사의 2024년, 2025년, 2026년의 기말차입금의 이자비용이 연간 6% 이자율로 발생하는 것으로 반영하였습니다. (바) 법인세 비용 동사는 한계세율인 19%와 법인지방소득세율을 반영한 20.9%를 법인세율로 적용하여 법인세비용을 추정하였습니다. 최근 3개년간 증자내역 증권신고서 제출일로부터 ㈜에어레인의 과거 3년간 신규 발행 주식은 다음과 같습니다. 주식발행일자 발행형태 및 방식 주식종류 총 발행수량 주당 발행가액 발행 후 총 유통주식수 발행관련중요계약조건 주요 투자자 및행사자 보통주 우선주 합계 제3자배정유상증자 RCPS 1. 이익배당에 관한 사항 :보통주식 주주에 우선하여 배당 2. 잔여재산분배에 관한 사항 : 보통주식 주주에 우선하여 분배 3. 상환에 관한 사항 (1) 상환청구기간 : 거래완결일의 다음날로부터 5년이 경과한 날부터 본건 종류주식의 존속기간 만료일까지 상환청구 가능 (2) 상환가액 : 발행가액과 이에 대한 거래완결일의 다음날부터 상환일까지 연 5%를 적용하여 산출한 이자 금액의 합계액으로 하되 기지급된 배당금이 있을 경우 이를 차감한 금액 (3) 상환방법 : 상환 청구를 받은 날로부터 30일 이내에 배당가능이익의 범위 내에서 상환 4. 전환에 관한 사항 (1) 우선주 1주당 보통주 1주(2) IPO 공모단가의 70%에 해당하는 금액이 본건 우선주식의 전환가격을 하회하는 경우 전환가격 조정(3) 본건 우선주식의 전환 전에 회사가 기준가를 하회하는 발행가액, 전환가격 또는 행사가격으로 유상증자, 전환사채발행 또는 신주인수권부사채 발행을 하는 경우 전환가격 조정(4) 무상증자, 주식배당, 주식분할 등의 경우 전환가격 조정 (5) 우선주식의 주주는 발행일 익일부터 존속기간 만료까지 언제든지 본건 우선주식을 보통주식으로 전환할 수 있는 권리를 가짐 롯데케미칼ESG펀드 제3자배정유상증자 RCPS 1. 이익배당에 관한 사항 :보통주식 주주에 우선하여 배당 2. 잔여재산분배에 관한 사항 : 보통주식 주주에 우선하여 분배 3. 상환에 관한 사항 (1) 상환청구기간 : 거래완결일의 다음날로부터 5년이 경과한 날부터 본건 종류주식의 존속기간 만료일까지 상환청구 가능 (2) 상환가액 : 1주당 발행가액과 이에 대한 거래완결일의 다음날부터 상환일까지 연 5%를 적용하여 산출한 이자 금액의 합계액으로 하되 기지급된 배당금이 있을 경우 이를 차감한 금액 (3) 상환방법 : 상환 청구를 받은 날로부터 30일 이내에 배당가능이익의 범위 내에서 상환 4. 전환에 관한 사항 (1) 우선주 1주당 보통주 1주(2) IPO 공모단가의 70%에 해당하는 금액이 본건 우선주식의 전환가격을 하회하는 경우 전환가격 조정(3) 우선주주가 전환청구를 하기 전에 1주당 인수가액을 하회하는 발행가격 등으로 유상증자 또는 주식관련사채 등을 발행하는 경우 전환가격 조정(4) 보통주식의 분할, 병합 또는 무상감자에 의하여 보통주식수가 변동하는 경우 전환가격 조정(5) 무상증자 또는 주식배당에 의하여 주식수가 증가하는 경우 전환가격 조정(6) 다른 회사와의 합병시 교환비율 산정을 위한 평가가액이 그 당시의 우선주식의 전환가격을 하회하는 경우 전환가격 조정 (7) 우선주주는 발행일 익일로부터 존속기간의 만료일까지 언제든지 보통주로 전환 가능 에이치엘디앤아이한라㈜ 제3자배정유상증자 RCPS 1. 이익배당에 관한 사항 :보통주식 주주에 우선하여 배당 2. 잔여재산분배에 관한 사항 : 보통주식 주주에 우선하여 분배 3. 상환에 관한 사항 (1) 상환청구기간 : 거래완결일의 다음날로부터 5년이 경과한 날부터 본건 종류주식의 존속기간 만료일까지 상환청구 가능 (2) 상환가액 : 1주당 발행가액과 이에 대한 거래완결일의 다음날부터 상환일까지 연
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5%를 적용하여 산출한 이자 금액의 합계액으로 하되 기지급된 배당금이 있을 경우 이를 차감한 금액 (3) 상환방법 : 상환 청구를 받은 날로부터 30일 이내에 배당가능이익의 범위 내에서 상환 4. 전환에 관한 사항 (1) 우선주 1주당 보통주 1주(2) IPO 공모단가 또는 M 인수단가의 70%에 해당하는 금액이 그 당시 본건 우선주식의 전환가격을 하회하는 경우 전환가격 조정(3) 우선주식의 전환 전에 그 당시의 본건 우선주식의 전환가격을 하회하는 발행가격으로 유상증자 또는 주식관련사채를 발행할 경우 전환가격 조정(4) 주식배당, 무상증자 등으로 인해 발행주식수가 증가하는 경우 전환가격 조정(5) 주식을 분할 또는 병합하는 경우 전환가격 조정(6) 무상감자를 할 경우 전환가격 조정 (7) 우선주주는 발행일 익일로부터 존속기간의 만료일까지 언제든지 보통주로 전환 가능 포스코기술투자㈜ 제3자배정유상증자 RCPS 롯데케미칼ESG펀드 제3자배정유상증자 RCPS SK이노베이션㈜,SK아이이테크놀로지㈜ 주1) 상기 기재한 취득주식수 및 주당 취득가액은 2023년 9월 12일 진행된 액면분할(500원 -> 100원) 효과를 적용한 수치입니다. 주2) 상기 기재한 RCPS는 증권신고서 제출일 현재 모두 보통주로 전환되었습니다. 다. 유사회사의 사업 개요 (1) 디 에스단석 디에스단석은 자원을 생산하고 소비한 후 폐기하는 선형 경제의 한계를 극복하기 위해 자원을 생산하고 소비한 이후 다시 재활용하는 순환경제를 체계화하는 친환경 사업을 영위하고 있으며, 사업의 특성에 따라 바이오에너지, 배터리 리사이클, 플라스틱 리사이클 등 3개의 사업부로 운영되고 있습니다.디에스단석의 바이오에너지 사업부는 바이오연료를 생산 및 판매하고 있습니다. 바이오연료는 글로벌 정유사, 선박사, 발전사를 주요 목표 시장으로 하고 있습니다. 디에스단석에서 생산되는 바이오연료는 사용처에 따라 차량용(바이오디젤), 발전용(바이오중유), 선박용(바이오선박유)으로 구분됩니다. 차량용 연료는 국내외 정유사에, 발전용 연료의 경우 발전소에 판매하고 있습니다. 배터리 리사이클 사업부에서는 납 자원순환경제시스템을 구축하기 위해 전 세계에서 발생하는 폐납축전지(폐배터리)를 수집하고 재생연(금속 납)을 제조하여 국내외 주요 배터리 제조회사에 판매하고 있습니다. 플라스틱 리사이클 사업부는 석유 정제 산업에서 추출한 납사(Naphtha)를 기반으로 석유화학산업의 가공 제품에 들어가는 주요 첨가제를 제조, 판매하고 있습니다. 첨가제는 PVC 가공시에 들어가는 복합 안정제, 단일 납계 안정제와 Spandex 등 섬유 원사 가공시에 핵심원료로 사용되는 하이드로탈사이트가 있습니다. 2021년~2024년 반기 말 기준 디에스단석의 매출 내용은 다음과 같습니다. (단위: 백만원) 매출 유형 품목 생산(판매) 개시일 2023년 (제40기) 2022연도 (제39기) 2021연도 (제38기) 제품설명 매출액 비중 매출액 비중 매출액 비중 제품 매출 바이오 에너지 주) 배터리 리사이클 플라스틱 리사이클 소 계 상품매출 용역매출 임대매출 합 계 주) 상기 품목별 제품에 대한 설명은 다음과 같습니다. 품목 구분 내용 바이오 에너지 바이오디젤 - 경유와 유사한 연료성능으로 기존의 디젤자동차와 완벽한 호환성 및 우수한 윤활 특성을 보유한 차세대 에너지 - 산성비의 주범인 SO2를 배출하지 않고 발암 물질인 미세먼지, CO, HC 등 배기가스 배출을 감소시키며, 생분해성 특징을 보유한 환경 친화적인 연료 - 용도: 경유 자동차, 건설 중장비 등 바이오중유 - 기존의 중유 발전 설비에 활용되며, 낮은 황 함량으로 탈지 및 탈황 공정 비용 절감이 가능한 온실가스 저감 효과에 따른 친환경적인 에너지 - 용도: 화력 및 산업용 발전설비, 산업용 보일러 등 바이오선박유 - 기존 B-C유 기반의 선박에 완전히 대체가능한 친환경 연료로 초저유황 함량과 100% 바이오제닉(biogenic)으로 만들어져 선박 사용 시 기존 연료 대비 발생 CO2가 감소하며, 기존 선박유의 국제 ISO 품질 기준에 부합되는 제품 - 용도:
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선박용 연료 등 배터리 리사이클 재생연 - 폐납축전지(폐배터리)를 수집하고 리사이클링하여 금속 납으로 추출하여 제조하며, 자동차용 전지 제조용 원료로 사용 - 용도: 자동차배터리 및 각종 산업용배터리 연분의 주 원료, 전선피복, 방사선 차폐물, Solder, 연산화물(Litharge, Red Lead) 등 합금연 - 재생연은 전기전도성, 가공성이 우수하지만 무른 성질이 있기 때문에 이를 보완하기 위하여 안티몬, 주석을 첨가하여 경도가 향상된 합금연으로 제조 - 용도: 납축전지의 극판, 연결단자 등 플라스틱 리사이클 PVC안정제 - PVC의 필수 첨가제로, PVC 열가공(압출, 사출) 시 물리화학적 변형을 방지 - 고객사의 제품 특성에 맞게 가공성, 외관, 생산성까지 반영하여 맞춤 생산 에코프로에이치엔 에코프로에이치엔은 친환경 Total Solution 전문 기업으로, 환경진단/소재설계/유지보수와 솔루션 제공을 융합한 종합 환경시스템 사업을 영위하고 있습니다. 주요 사업으로는 크게 클린룸 케미컬 필터, 미세먼지 저감 솔루션, 온실가스 감축 솔루션, 수처리 솔루션이 있습니다. 클린룸 케미컬 필터는 반도체와 디스플레이 공정의 Clean Room 내부에서 발생하는 유해가스를 제거하여 공정 수율 향상에 기여합니다. 유해물질 종류에 따라 Clean Room 각 부위에 설치되어 각종 유해가스를 제거하며, 신규 유해물질 제거를 위한 맞춤형 설계가 가능합니다. 미세먼지 저감 솔루션은 중공업, 자동차, 화학 등의 산업에서 발생하는 미세먼지의 원인인 VOCs(휘발성유기화합물)을 제거합니다. 에코프로에이치엔은 소재와 엔지니어링 기술을 통합한 Hybrid형 VOCs 제거 기술을 확보하여, 국내 유일의 분석/개발/설계 관리의 Total 솔루션을 제공하고 있습니다. 온실가스 감축 솔루션은 반도체와 디스플레이 산업에서 발생하는 PFCs(과불화화하합물) 가스를 분해하여 환경보호에 기여합니다. 동사가 세계 최초로 상용화한 촉매식대용량 PFCs 처리기술은 일반적인 PFCs 제거 기술 대비 30% 이상의 에너지효율을나타내고 있습니다. 수처리 솔루션은 산업용수 생산 설비 제공, 산업현장에서 발생하는 산업폐수의 특성에 맞는 처리공정 구성, 처리수 재이용 시스템 공급 등 여러 산업현장에서 요구하는 수처리 관리의 Total 솔루션을 제공하고 있습니다. 2021년~2024년 반기 말 기준 에코프로에이치엔의 매출 내용은 다음과 같습니다. (단위 : 백만원) 품 목 구체적 용도 주요상표 등 매출액 비율 클린룸 케미컬 필터 물리·화학적 흡착 및 분해를 통해유해가스를 선택적으로 제거 FFU(팬필터),OAC(외조기필터),EFU(장비용 필터) 등 미세먼지 저감 솔루션 산업현장 및 대기층의휘발성 유기화합물(VOCs)을 제거 온실가스 감축 솔루션 반도체 및 Display 제조공정에서 발생하는PFCs(과불화화합물) Gas 제거 수처리 솔루션 용수생산, 오ㆍ폐수처리,재이용수 설비 제작 및 관리 기타 임대 수익 등 합 계 에코바이오홀딩스 에코바이오홀딩스는 ESG 전문기업으로 Eco-Chain에서 Up-Cycling을 통한 가치 창출 및 지속가능한 시스템을 추구하고 있으며 매립지, 유기성폐기물 처리시설 및 하수처리장에서 발생되는 바이오가스를 기반한 신재생에너지(전기, 가스, 수소)와 바이오황 관련 사업을 추진하고 있습니다. 에코바이오홀딩스는 매립된 쓰레기에서 발생되는 매립가스, 하수의 및 유기성폐기물 처리 과정에서 발생하는 바이오가스의 재활용 등 폐기물의 처리 과정에서 발생하는 유해 물질을 제거 및 재생하는 폐기물 자원화 사업을 수행하고 있습니다. 이를 통해 폐기물 처리의 전 과정에 걸쳐 핵심 역량을 구축하여 이를 바탕으로 국내 신규 사업과 해외 매립가스, 바이오 가스 및 유기성폐기물 자원화 사업에 적극 진출할 계획입니다.바이오황은 바이오가스에서 나오는 황화수소를 에너지원으로 하는 다양한 미생물 군집의 생물학적 대사산물로 생성되어 입자의 크기가 1 마이크로미터(μm)~4 마이크로미터(μm), 물에 녹는 친수성과 PH8.5 각종 미네랄을 함유한 친환경제품 입니다.
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에코바이오홀딩스에서는 바이오황 제품의 생산을 위한 미생물 군집 특허와 이 특허 균주를 활용한 바이오황 현탄액 제조방법 특허를 보유하고 있습니다. 친환경적인 바이오황의 특성상 친환경 유기농업 시장과 일반 농약 등의 대체재로의 진입을 위한 차별화 전략으로 시장 진출을 준비 중에 있으며 농업 분야로의 사업화 및 시장 진출을 위하여 국내 유기농업자재공시등록인증기관 3개소 중 한 기관인 농업기술실용화재단으로부터 친환경육성법에 따른 유기농업자재 병해충관리용인 에코바이오황 제품의 품질인증과 공시를 획득하였습니다. 2021년~2024년 반기 말 기준 에코바이오홀딩스의 매출 내용은 다음과 같습니다. (단위 : 백만원, %) 구 분 품 목 매출액 비 율 신재생 에너지 제품매출 공사 및 용역 신재생에너지 기반시설 건설 침출수 재이용 시설 설치사업 신재생에너지 기반시설 유지관리 수도권매립지 포집시설 관리 운영 外 합 계 라. 기상장(등록)기업과의 비교참고 정보 대표주관회사인 신영증권㈜는 ㈜에어레인의 지분증권 평가를 위하여 산업 및 사업 유사성, 영업성과 시현, 일반기준, 평가결과 유의성 검토 등을 통해 총 3개사를 ㈜에어레인의 기업가치 산정을 위한 최종 비교기업으로 선정하였습니다. 하지만, 최종 선정된 비교기업들은 ㈜에어레인과 일정 수준의 사업 구조, 시장점유율, 인력 수준, 재무안정성, 경영진, 경영전략 등에서 차이가 존재합니다. 투자자들은 비교기업 현황, 참고 정보 등을 기반으로 투자의사 결정을 하는 경우 이와 같은 차이 사항에 유의하시기 바랍니다. 유사회사의 주요 재무현황은 금융감독원 전자공시시스템 홈페이지 (http://dart.fss.or.kr) 에 공시된 각 사의 공시자료를 참조하여 작성하였습니다. (1) 유사회사의 주요 재무현황 [동사 및 유사기업 2024년 반기 요약 재무 현황] (단위: 백만원) 구 분 동사 디에스단석 에코프로에이치엔 에코바이오홀딩스 회계기준 K-IFRS 별도 K-IFRS 별도 K-IFRS 별도 K-IFRS 별도 해당연도 2024년 반기 2024년 반기 2024년 반기 2024년 반기 [유동자산] [비유동자산] 자산총계 [유동부채] [비유동부채] 부채총계 [자본금] 자본총계 매출액 영업이익 당기순이익 [동사 및 유사기업 2023년 온기 요약 재무 현황] (단위: 백만원) 구 분 동사 디에스단석 에코프로에이치엔 에코바이오홀딩스 회계기준 K-IFRS 별도 K-IFRS 별도 K-IFRS 별도 K-IFRS 별도 [유동자산] [비유동자산] 자산총계 [유동부채] [비유동부채] 부채총계 [자본금] 자본총계 매출액 영업이익 당기순이익 (2) 유사회사의 주요 재무비율 [동사 및 유사기업 2024년 반기 주요 재무비율] 구 분 동사 디에스단석 에코프로에이치엔 에코바이오홀딩스 성장성 비율 매출액증가율 영업이익증가율 흑자전환 당기순이익증가율 흑자전환 흑자전환 총자산증가율 활동성 비율 총자산회전율 재고자산회전율 매출채권회전율 수익성 비율 매출액영업이익률 매출액순이익률 총자산순이익률 자기자본순이익률 안정성 비율 부채비율 차입금의존도 유동비율 (자료) DART 주1) 부(-)의 금액, 재고자산 미보유 등으로 일부 산출 불가능한 비율은 N/A로 기재하였습니다. 주2) 성장성 지표는 전년동기대비 재무비율이며, 활동성 지표 및 총자산 순이익율, 자기자본 순이익율은 2024년 반기(누적) 기준 재무수치를 연환산하여 산출하였습니다. [동사 및 유사기업 2023년 주요 재무비율] 구 분 동사 디에스단석 에코프로에이치엔 에코바이오홀딩스 성장성 비율 매출액증가율 영업이익증가율 당기순이익증가율 적자 총자산증가율 활동성 비율 총자산회전율 재고자산회전율 매출채권회전율 수익성 비율 매출액영업이익률 매출액순이익률 총자산순이익률 자기자본순이익률 안정성 비율 부채비율 차입금의존도 유동비율 (자료) DART 주) 부(-)의 금액, 재고자산 미보유 등으로 일부 산출 불가능한 비율은 N/A로 기재하였습니다. 【 재무비율 산정방법 】 구 분 산 식 설 명 [안정성 비율] 유동비율 당기말 유동자산 ──────── ×100당기말 유동부채 유동비율은 유동부채에 대한