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원료의약품으로 생산이 가능할 수 있기에 관련 시설 구축에 연구개발비용을 사용할 예정입니다. 또한, 당사는 이미 원자로에서 생산한 177Lu 공급처를 확보하였습니다. 2024년 06월에 캐나다 K 사와 정제전 177Lu에 대한 공급을 위한 MOU를 체결하였기 때문입니다. 캐나다 K 사는 원자로에서 177Lu만을 생산하여 당사에 공급을 하고, 당사는 대전 방사성의약품제조소에서 177Lu에 대하여 분리 및 정제기술을 개발하여 원료의약품으로 177Lu를 생산할 계획입니다. 당사는 금번 공모를 통한 유입자금에 대하여 상기 기재된 용도로 사용하기 전까지는 국내 제1금융권 및 증권사 등 안정성이 높은 금융기관의 상품에 예치할 계획입니다. 동 자금의 운용에 대한 사항은 내부 규정 및 통제 절차에 따라 집행 및 운용할 예정입니다. 당사는 진단제 생산시설 구축, 치료제 생산시설 구축, 치료용 방사성의약품 연구개발에 공모자금을 사용할 계획입니다. 이와 같은 투자는 당사가 국내 뿐만 아니라, 글로벌 방사성의약품 시장을 선도할 수 있는 글로벌 기업이 될 토대를 마련해줄 것으로 기대하고 있습니다. 국내 방사성의약품 진단제 시장은 공식적으로 전세계 2번째 치매 치료제 신약인 '레켐비'의 등장으로 수요가 폭발적으로 증가할 것으로 판단되고 있습니다. 또한, 3번째치료제 신약인 '키순라'도 국내 상륙이 기대되고 있어, 국내 치매 시장이 본격적으로 개화할 것으로 여겨지기 때문입니다. 이를 위한 선제적인 대응을 통해 시장 경쟁력을더욱 강화시킬 수 있을 것이라는 생각입니다. 다만, 상기와 같은 당사의 공모자금 사용 계획에 따라 신규 설비를 구축하고 당사 연구개발을 진행함에도 불구하고, 당사가 계획하고 있는 매출 수주 지연이나 연구개발이 지연될 시 당사의 성장성 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이점 유의하여 주시기 바랍니다. 3. 기타위험 가. 상 장 이후 유통물량 출회에 따른 위험 당사의 상장예정주식수 28,455,220주 중 약 38.35%에 해당하는 10,911,583주는 상장 직후 유통가능물량입니다. 유통가능물량의 경우 상장일부터 매도가 가능하므로 해당물량의 매각으로 인하여 주식가격이 하락할 가능성이 있습니다. 추가적으로 최대주주 등 계속보유의무자의 의무보유기간이 종료되는 경우 추가적인 물량출회로 인하여 주식가격이 하락할 수 있습니다. 이처럼 상장일부터 유통가능한 물량과 이후 추가적인 물량 출회가 가능함을 투자자께서는 유의해주시기 바랍니다. 금번 공모 주식을 포함하여 당사의 총 상장예정주식수 28,455,220주 중 최대주주등이 보유한 지분에 대하여 「코스닥시장 상장규정」에 따라 상장 후 1년간 의무보유예탁 의무가 발생하였습니다. 이 중 최대주주인 ㈜지오영의 경우, 보유한 14,669,130주 중 13,454,724주에 대하여 상장일부터 2년간의 의무보유(규정상 의무보유 1년 및 자발적(거래소 협의) 의무보유 1년 추가 조치), 1,214,406주에 대하여 상장일부터 1년간의 의무보유(규정상 의무보유 1년)를 실시하였습니다. 또한, 김종우 특수관계인의 경우 보유한 2,535,363주 중 1,267,681주에 대하여 상장일부터 2년간의 의무보유(규정상 의무보유 1년 및 자발적(거래소 협의) 의무보유 1년 추가 조치), 1,267,682주에 대하여 상장일부터 1년간의 의무보유(규정상 의무보유 1년)를 실시하였습니다. 상기 2인을 제외한 당사의 특수관계인이 보유한 주식 243,516주는 「코스닥시장 상장규정」제26조 제1항 제1호에 따라 상장일로부터 1년간 의무보유 대상입니다. 당사의 특수관계인이 보유한 주식 중 박○○ 주주가 보유한 7,447주는 보호예수가 불가능한 상황으로 판단되어 「코스닥시장 상장규정」제26조 제1항 제1호 단서 및 「코스닥시장 상장규정 시행세칙」제23조 제2항에 의거하여 심상철 주주가 대신 보호예수를 이행합니다. 당사의 공모 후 의무보유 주식 및 유통가능 주식에 대한 상세 내용은 다음과 같습니다. 【상장 후 유통제한 및 유통가능주식수 현황】 (기준일 : 증권신고서 제출일 현재) (단위 : 주) 주주명
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회사와의관계 주식의종류 공모전 보유주식 공모후 매각제한기간 (상장일 기준) 매각제한사유 보유주식 매각제한물량 유통가능물량 주식수 지분율 주식수 지분율 주식수 지분율 주식수 지분율 ㈜지오영 최대주주 보통주 2년 주1) 보통주 1년 주2) ㈜듀켐바이오 최대주주등 보통주 1년 주2) 박○○ 최대주주등 보통주 주3) 오승준 최대주주등 보통주 1년 주2) 장현욱 최대주주등 보통주 1년 주2) 장현준 최대주주등 보통주 1년 주2) 김종우 최대주주등 보통주 2년 주1) 최대주주등 보통주 1년 주2) 김봉석 최대주주등 보통주 1년 주2) 김영배 최대주주등 보통주 1년 주2) 최대주주등 소계 보통주 김혜숙 기존주주 보통주 리드팜㈜ 기존주주 보통주 오학균 기존주주 보통주 차광렬 기존주주 보통주 오진우 기존주주 보통주 한-영이노베이션펀드제1호 기존주주 보통주 유안타세컨더리2호펀드 기존주주 보통주 심상철 기존주주 보통주 1년 주3) 김재승 기존주주 보통주 1년 주4) 고나래 기존주주 보통주 1년 주4) 재단법인 아산사회복지재단 기존주주 보통주 1년 주4) 이상주 기존주주 보통주 1년 주4) 기타소액주주 기존주주 보통주 기존주주 소계 보통주 공모주주 신규주주 보통주 우리사주조합 신규주주 보통주 1년 주5) 신규주주 소 계 보통주 합 계 주1) 당사의 최대주주 및 그 특수관계인의 주식은 「코스닥시장 상장규정」 제26조1항제1호에 의거하여 상장일로부터 1년간 의무보유됩니다. 다만, 「코스닥시장 상장규정」제26조제1항의 단서 조항에 따라 한국거래소와 협의하에 자발적으로 보유주식 일부에 대한 의무보유기간을 연장하여 상장일로부터 2년간 매각이 제한됩니다. 주2) 당사의 최대주주 및 그 특수관계인의 주식은 「코스닥시장 상장규정」 제26조1항제1호에 의거하여 상장일로부터 1년간 의무보유됩니다. 주3) 「코스닥시장 상장규정」 제26조1항제1호의 단서조항 및 「코스닥시장 상장규정 시행세칙」 제23조 제1항 및 제2항에 따라 박○○ 주주의 보호예수를 심상철 주주가 대신 이행하기로 하였습니다. 주4) 「코스닥시장 상장규정」 제26조 제1항 2호에 따라 상장예비심사 신청일 기준 1년 이내의 기간동안 최대주주등이 보유한 주식을 취득한 자로서 상장일로부터 1년간 의무보유됩니다. 주5) 금번 공모시 우선 배정하는 우리사주조합 보유주식은 상장 이후 한국증권금융에 예탁하여야 하며, 일부 예외사항을 제외하고 예탁일부터 1년간 처분할 수 없습니다. 단, 우리사주조합에 배정되는 주식수는 청약일 이후 우리사주조합 신청(청약) 수량에 따라 확정됩니다. 【상장 후 유통가능주식수 현황】 (기준일 : 증권신고서 제출일 현재) (단위 : 주, %) 구분 주식수 유통가능 주식수 비율 상장일 유통가능 상장후 12개월뒤 유통가능 상장후 24개월뒤 유통가능 추가적으로 「코스닥시장 상장규정」제26조 제1항 제6호에 의거하여 당사의 미등기임원이 보유한 주식매수선택권도 상장일로부터 1년 이내 행사되는 경우 해당 취득일로부터 상장일로부터 1년이 되는 날까지 보호예수 대상에 해당되며 그 내역은 다음과 같습니다. 구분 보유자 부여주식수 행사 시보호예수 기간 최대주주와의관계 주식매수선택권 김쌍태 상장일로부터 1년 특수관계인 (계열사 미등기임원) 주식매수선택권 문원중 상장일로부터 1년 특수관계인 (계열사 미등기임원) 주식매수선택권 상장일로부터 1년 특수관계인 (계열사 미등기임원) 주식매수선택권 김봉석 상장일로부터 1년 특수관계인 (계열사 미등기임원) 주식매수선택권 김성은 상장일로부터 1년 특수관계인 (계열사 미등기임원) 주식매수선택권 김호식 상장일로부터 1년 특수관계인 (계열사 미등기임원) 의무보유주식매수선택권 소계 「코스닥시장 상장규정」에 의거하여 의무보유 등록된 물량은 한국거래소가 법령상 의무의 이행, 코스닥 상장법인의 경쟁력 향상이나 지배구조의 개선을 위한 기업의 인수 또는 합병 등에 대하여 불가피하다고 판단하는 경우를 제외하고는 의무보유의 예외가 인정되지 않습니다. 【한국거래소가 불가피하다고 판단하는 경우】 「코스닥시장 상장규정」제16조(의무보유의 예외 등) ① 거래소는 다음 각 호의 어느
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하나에 해당하여 불가피하다고 인정하는 경우에는 이 규정에 따른 의무보유의 예외를 인정할 수 있다. 이 경우 제1호 또는 제2호에 따라 주식등을 취득하거나 교부받은 자는 잔여 의무보유 기간 동안 해당 주식등을 의무보유하여야 한다. 1. 법령상 의무의 이행 등을 위한 경우 2. 경쟁력 향상 또는 지배구조 개선을 위한 인수·합병 등으로서 세칙으로 정하는 경우 3. 그 밖에 의무보유의 예외를 인정할 필요가 있다고 세칙으로 정하는 경우 「코스닥시장 상장규정 시행세칙」제17조(의무보유의 예외 등) ① 규정 제16조제1항제2호에서 "세칙으로 정하는 경우"란 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 인수·합병 등을 말한다. 1. 기술 향상, 품질 개선, 원가 절감 및 능률 증진을 위한 경우 2. 연구 및 기술 개발을 위한 투자금액이 과다하거나 위험분산을 위하여 필요한 경우 3. 전문 경영인의 영입 등 지배구조의 투명성을 확보하기 위한 경우 4. 거래 조건의 합리화를 위한 경우 5. 그 밖에 기업의 인수나 합병 등으로 인한 기대효과가 최대주주등의 지분 매각을 금지하는 효과보다 크다고 거래소가 인정하는 경우 상기의 의무보유 수량을 제외한 주식수 10,911,583주는 상장 직후 시장에서 유통가능한 물량이며, 상장예정주식수 기준으로 38.35%에 해당합니다. 상장 후 이러한 유통가능 물량의 출회로 주식가격이 하락할 수 있으며, 의무보유가 종료되면 해당물량의 출회로 추가적으로 주가가 하락할 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. 나. 주식 매수선택권 행사에 따른 지분 희석 및 잠재 물량 출회와 관련된 위험 증권신고서 제출일 현재 당사의 미행사 주식매수선택권은 총 212,000주(상장예정주식수의 0.75%)입니다. 부여되었으나 미행사된 주식매수선택권 212,000주 중 71,000주는 2024년 3월 29일부터 2027년 3월 28일까지, 126,500주는 2025년 3월 29일부터 2028년 3월 28일까지, 14,500주는 2026년 3월 28일부터 2029년 3월 27일까지 행사 가능합니다. 주식매수선택권 부여를 통한 주식보상비용은 당사의 수익성을 악화시킬 수 있으며, 주식매수선택권 행사에 의해 신주가 발행되어 상장주식수가 증가할 수 있습니다. 이러한 신주가 일시에 유통되더라도 상장예정주식수 대비하여 1% 미만이라 당사 주가에 영향을 미치는 정도는 크지 않다고 예상되나 희석가능주식수로 인해 상장주식수가 증가할 수 있는 점을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. 당사는 임직원의 근로의욕 고취 및 성과 분배, 복지 증진의 목적으로 임직원을 대상으로 주식매수선택권을 부여하였습니다. 증권신고서 제출일 현재 잔여 주식매수선택권은 현황은 아래와 같습니다. 【 당사 주식매수선택권 부여 내역 】 (기준일 : 증권신고서 제출일 현재) (단위 : 주, 원) 구분 회차 부여 대상 부여일 주식의 종류 수량 잔여미행사수량 행사기간 행사가액 비고 부여 행사 취소 소멸 주식매수선택권 1차 김봉석 외 3인 보통주 2차 김봉석 외 41인 보통주 3차 하현준 보통주 4차 최상은 외 42인 보통주 5차 김봉석 외 25인 보통주 6차 신문경 외 10인 보통주 합계 증권신고서 제출일 현재 당사의 미행사 주식매수선택권은 총 212,000주(상장예정주식수의 약 0.75%)입니다. 부여되었으나 미행사된 주식매수선택권 212,000주 중 71,000주는 2024년 3월 29일부터 2027년 3월 28일까지, 126,500주는 2025년 3월 29일부터 2028년 3월 28일까지, 14,500주는 2026년 3월 28일부터 2029년 3월 27일까지 행사 가능합니다. 미행사된 주식매수선택권 212,000주에 대해서는 2024년 8월 26일 상장예비심사신청 시 미행사 확약서를 제출하여 코스닥 시장 상장일까지 행사될 주식매수선택권은 없습니다.상기의 주식매수선택권 부여를 통한 주식보상비용은 당사의 수익성을 악화시킬 수 있으며, 주식매수선택권 행사에 의해 신주가 발행되어 상장주식수가 증가할 수 있습니다. 이러한 신주가 일시에 유통되더라도 상장예정주식수 대비하여 1% 미만이라 당사
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주가에 영향을 미치는 정도는 크지 않다고 예상되나 희석가능주식수로 인해 상장주식수가 증가할 수 있는 점을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. 다. 상장 후 주가의 공모가액 하회에 따른 투자손실 위험 당사의 주식은 한국거래소 코스닥시장에서 거래된 적이 없으며 금번 상장을 통해 최초 거래되는 것입니다. 또한 수요예측을 거쳐 당사와 대표주관회사의 합의를 통해 결정된 동 주식의 공모가격은 코스닥시장 상장 이후 시장에서 거래된 시장가격을 나타내는 것이아닙니다. 따라서 금번 공모 이후 당사 주식의 시장가격이 하락함에 따라 상장 이후 투자자께서는 공모가격이나 그 이상의 가격으로 주식을 재매각하지 못할 수도 있다는 점을 유의하시어 투자 의사을 결정하시기 바랍니다. 당사가 한국거래소 코스닥시장에 상장된 이후에 당사 주식의 거래 가격이 금번 공모가격을 하회할 수 있으며, 당사의 주식에 대한 매매가 원활하지 못할 수 있습니다. 또한 수요예측을 거쳐 당사와 주관사의 합의를 통해 결정될 동 주식의 공모가격은 기업공개 이후 시장에서 거래되는 시장가격을 나타내는 것이 아니며, 당사의 재무실적, 당사 및 당사가 경쟁하는 업종의 과거 및 미래전망, 당사의 경영진, 당사의 과거 및 현재영업, 당사의 미래수익 및 원가구조에 대한 전망, 당사의 발전 현황, 당사와 유사한 사업 활동을 영위하고 있는 공개기업의 가치평가, 한국 증권시장의 변동성 여부와 같은 요인의 영향을 받을 수 있습니다.따라서 투자자께서는 공모가격이나 그 이상의 가격으로 주식을 매각하지 못할 수 있으며, 그 결과로 인해 투자금액의 일부 또는 전부에 대한 손실이 발생할 수 있습니다.투자자께서는 이 점을 유의하시어 투자 의사를 결정하시기 바랍니다. 라. 공모가 산정 및 결정 방식의 한계에 따른 위험 당사의 희망 공모가액은 유사회사의 PSR을 적용하여 산출되었지만, 희망공모가액 범위가 당사의 절대적인 가치를 의미하는 것은 아니며, 최종 선정된 비교기업들은 당사와 주요 판매 제품의 종류 및 비중, 주요 사업지역, 전략, 영업환경, 시장 내 위치, 성장성 등 측면에서 차이가 존재할 수 있습니다. 또한 당사의 희망공모가액 산출 시 활용된 변수들은 별도 외부전문기관의 평가 등을 받지 아니한 당사의 자체적인 추정이며, 그 완결성이 보장되지 아니합니다. 당사는 Telix Pharmaceuticals Ltd, Lantheus Holdings Inc, ㈜퓨쳐켐 등 총 3개사를 최종 비교기업으로 선정하였습니다. 비교기업으로 선정된 3개사가 당사와 사업의 연관성이 존재하고, 매출 구성 측면에서 비교 가능성이 일정 수준 존재하여도 상대가치 평가방법의 특성상 적합한 비교기업 선정 과정 및 결과에 대한 완전성을 보장할 수는 없습니다. 그 외에 비교기업 최고경영자의 경영능력 및 주가관리 의지, 매출의 안정성 및 기타 거래 계약, 결제 조건 등 기타 주식가치에 영향을 미칠 수 있는 사항의 차이점으로 인하여 비교기업 선정의 부적합성이 존재할 수 있습니다.주식의 공모가격 결정은 『증권 인수업무 등에 관한 규정』 제5조 제1항에 따라 다양한 방법을 통한 가격결정이 가능합니다. 금번 공모를 위한 가격 결정은 『증권 인수업무 등에 관한 규정』 제5조 제1항 제2호에 따라 기관투자자를 대상으로 수요예측을 실시하고 그 결과를 감안하여 인수회사와 발행회사가 협의하여 정하는 방법으로 가격결정이 이루어질 예정입니다. 단, 금번 공모 시 동 규정 제5호 제1항 제2호의 단서조항은 적용하지 않으므로 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. 당사의 희망공모가액은 유사회사의 PSR을 적용하여 산출되었지만, 희망공모가액 범위가 당사의 절대적인 가치를 의미하는 것은 아닙니다. PSR 평가방식과 같은 상대가치 평가방법의 적용에 필요한 유사회사의 선정 과정에서 평가자(기관)의 주관적인 판단 개입 가능성과 시장의 오류(기업가치의 저평가 혹은 고평가)등에 기인한 기업가치 평가의 오류 발생 가능성은 상대가치 평가방법의 한계점으로 지적되고 있습니다. 최종 선정된 유사회사들은 당사와 사업구조 및 전략, 제품(Service), 영업환경, 성장성 등에서 차이가
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존재하므로, 투자자께서는 유사회사 현황, 참고 정보 등을 기반으로 투자의사 결정을 하는 경우 상기와 같은 사항 및 PSR 평가방식의 한계에 주의하시기 바랍니다. 또한, 향후 발생할 수 있는 경기변동, 당사가 속한 산업의 위험, 영업환경의 변화 등 다양한 요인에 따라 예측, 평가 정보가 변동될 수 있으며 이러한 변동가능성이 해당 공모가액 추정에 충분히 반영되지 아니할 수 있으므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다. [PSR 방식의 희망공모가액 선정방법 적용 이유 및 한계 ] 구분 PSR 상대가치 적용 이유 PSR(주가매출액비율)은 해당 기업의 주가가 SPS(주당매출액)의 몇배인가를 나타내는 지표로 성장성에 대한 시장의 평가 등이 반영된 지표이며, 성장기 단계 산업 내에서 외형의 성장성이 높은 기업의 주가수준을 설명하기 위한 지표로 도입되었습니다.PSR에 의한 가치평가는 이익이 적자를 기록하고 있는 기업에도 사용할 수 있으며, 순이익과 장부가치는 감가상각비, 재고자산 등의 회계처리방법에 의하여 크게 영향을 받는 반면 매출액은 임의로 조정하기가 어렵다는 장점을 가지고 있습니다. 또한 PSR은 변동성이 높지 않아 가치평가에 적용하는데 신뢰성이 높은 방법입니다.성장기 단계 산업에서는 시장참여자들이 시장점유율을 확대하여 시장을 선점하는 것이 중요합니다. 따라서 성장기 단계 산업에서는 기업 매출액의 크기가 향후 성장성 및 수익성 등의 회사 실적에 영향을 미치는 중요한 요소입니다. 방사성의약품 산업의 성장성을 보여주는 변화는 다음과 같습니다. 첫번째는, 블록버스터 신약 출시로 인한 치료용 방사성의약품 시장의 급격한 확대입니다. 또한, 최근 치매 치료제의 승인으로 치매 진단용 방사성의약품 매출 성장이 기대되고 있습니다. 방사성의약품 시장 성장이 기대되는 가운데, 당사의 매출액 역시 2020년 ~ 2023년 연평균 19.6%로 꾸준히 증가 중이며, 현재 국내 생산 기준 점유율 1위를 점하고 있습니다. 이러한 사항들에 근거하여 금번 당사 주식 평가에 있어서 산업 및 회사의 성장성을 반영할 수 있는 PSR 평가 방법을 적용하였습니다. 적용한계 당사의 주당 평가가액은 당사의 2024년 3분기 LTM 기준 매출액을 기준으로 PSR을 적용하여 산출한 상대적 성격의 비교가치로서 당사의 기업가치를 평가하는 데 있어 절대성을 내포하고 있는 것은 아니며, 향후 발생할 수 있는 경기 상황의 변동 및 당사가 속한 산업의 성장성 및 위험, 당사의 영업 및 재무에 대한 위험 등이 계량화되어 반영되지 않았습니다. 또한 PSR 평가 방식은 매출액과 시가총액으로 구성되어 안정적 이익 평가의 지표로 적절하지 않을 수 있습니다.해당 기업의 수익성, 현금흐름을 파악하기 어려우며 비교회사가 동일 업종, 사업을 영위하여도 각 회사의 고유한 사업구조, 시장점유율, 인력 수준, 재무안정성, 경영진, 경영 전략 등에서 차이가 존재하고 상이한 수익성을 보유할 수 있어 동일 기업을 비교분석하는 데에 한계점이 존재할 수 있습니다. 당사는 증권신고서 제출일 현재 방사성의약품 개발 및 제조 업체이며, 2024년 3분기 기준 매출 비중의 80% 이상이 FDG, FP-CIT, 비자밀 등의 방사성의약품 매출로 구성되어 있습니다. 현재, 국내에서 방사성의약품 제조업을 영위하는 상장사는 ㈜퓨쳐켐 1개사로, 실질적으로 당사와 유사한 사업을 영위하고 있는 비교회사를 포괄적으로 선정하기 위하여 해외 상장회사를 포함하였습니다.글로벌 방사성의약품 제조 또는 개발/연구 업체를 선정하기 위하여 Clarivate의 구독형 정보 제공 서비스 중 하나인 Cortellis에서 Radiopharmaceutical Action Landscape에 속하는 회사를 모집단을 선정하였습니다. Clarivate는 뉴욕 증권거래소에 CLVT로 상장되어 있으며, 연구 개발 분야에서 데이터베이스 분석 솔루션을 제공하는 회사입니다. Cortellis는 바이오 업계에 특화하여, 그 중, 자본시장의 성숙도, 회계의 투명성, 경제체제의 안정성 등을 고려하기 위하여 한국거래소의 「코스닥시장 상장규정 시행세칙」에서 정하고 있는 적격
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해외증권시장에 상장된 회사를 검토하였습니다. 【한국거래소 코스닥시장 상장규정 시행규칙에서 정의하고 있는 적격 해외증권시장】 증권시장명 뉴욕증권거래소 (New York Stock Exchange) 나스닥증권시장 (NASDAQ Stock Market) 유로넥스트 (Euronext) 동경증권거래소 (Tokyo Stock Exchange) 런던증권거래소 (London Stock Exchange) 독일거래소 (Deutsche Borse) 싱가포르거래소 (Singapore Exchange) 토론토증권거래소 (Toronto Stock Exchange) 이에 따른 비교기업 선정을 위해 당사의 사업구조, 영업능력, 시장 내 지위, 경영성 및 재무현황, 회사가 속한 산업의 특성, 시장의 규모, 비교기업의 경영성과 및 주가 수준 등 기타 사용 가능한 다양한 요소를 종합적으로 고려하였습니다. 최종 비교기업으로 선정하였습니다. 【최종 비교기업의 국가 및 주요 제품】 기업명 국가 주요 제품 및 24년 반기 기준 매출 비중 호주 전립선암 진단용 방사성의약품 Illuccix 94% 미국 전립선암 진단용 방사성의약품 Pylarify 70% ㈜퓨쳐켐 한국 방사성의약품(FDG 등) 100% 상기 기준에 따라 비교기업으로 선정된 3개사가 당사와 사업의 연관성이 존재하고, 매출 구성 측면에서 비교 가능성이 일정 수준 존재하여도 상대가치 평가방법의 특성상 적합한 비교기업 선정 과정 및 결과에 대한 완전성을 보장할 수는 없습니다. 기업규모의 차이 및 부문별 매출 비중의 상이성, 선정 기준의 임의성 등을 고려하였을 때,최종 선정된 기업들이 반드시 적합한 비교기업의 선정이라고 판단할 수는 없으며, 사업 구조, 시장점유율, 인력 수준, 재무안정성, 소속 기업집단 내 지배구조 차이, 경영진, 경영 전략 등 주식가치에 영향을 미칠 수 있는 사항들에 차이점이 존재함에 따라 비교기업 선정의 부적합성이 존재하므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다. 주식의 공모가격 결정은 『증권 인수업무 등에 관한 규정』 제5조 제1항에 따라 다양한 방법을 통한 가격결정이 가능합니다. 【증권 인수업무 등에 관한 규정】 제5조(주식의 공모가격 결정 등)① 기업공개를 위한 주식의 공모가격은 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 방법으로 결정한다.1. 인수회사와 발행회사가 협의하여 단일가격으로 정하는 방법2. 기관투자자를 대상으로 수요예측을 실시하고 그 결과를 감안하여 인수회사와 발행회사가 협의하여 정하는 방법. 다만, 제2조제8호에 불구하고 인수회사는 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 자(이하 "창업투자회사등"이라 한다)의 수요예측등 참여를 허용할 수 있으며, 이 경우 해당 창업투자회사등은 기관투자자로 본다.가. 제6조제4항제1호부터 제3호까지의 어느 하나에 해당하는 조합나. 영 제10조제3항제12호에 해당하지 아니하는 기금 및 그 기금을 관리·운용하는 법인다. 「사립학교법」제2조제2호에 따른 학교법인라. 「중소기업창업 지원법」제2조제4호에 따른 중소기업창업투자회사3. 대표주관회사가 사전에 정한 방법에 따라 기관투자자로부터 경매의 방식으로 입찰가격과 수량을 제출받은 후 일정가격(이하"최저공모가격"이라 한다) 이상의 입찰에 대해 해당 입찰자가 제출한 가격으로 정하는 방법4. 대표주관회사가 사전에 정한 방법에 따라 기관투자자로부터 경매의 방식으로 입찰가격과 수량을 제출받은 후 산정한 단일가격으로 정하는 방법 금번 공모를 위한 가격 결정은 『증권 인수업무 등에 관한 규정』 제5조 제1항 제2호에 따라 기관투자자를 대상으로 수요예측을 실시하고 그 결과를 감안하여 인수회사와 발행회사가 협의하여 정하는 방법으로 가격결정이 이루어질 예정입니다. 단, 금번공모 시 동 규정 제5호 제1항 제2호의 단서조항은 적용하지 않으므로 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. 마. 신규상장종목의 신규상장일 가격제한폭 확대에 따른 위험 2023년 06월 26일부터 유가증권 및 코스닥시장 신규상장종목의 신규상장일 기준가격이 기존 '공모가격의 90~200% 내에서 호가를 접수하여 결정된 시가'에서 '공모가격'으로
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변경되며, 신규상장일 가격제한폭은 기존 '기준가격 대비 ±30%'에서 '기준가격(공모가격)의 60~400%'로 변경됩니다. 2021년 10월 18일부터 신규상장종목 상장일에 변동성완화장치(VI)가 적용되지 않으나, 변동성완화장치가 없더라도 가격 변동은 기준가의 가격제한폭(60~400%) 내로 제한되므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 한국거래소는 신규상장종목의 상장 당일 신속한 균형가격 발견기능을 제고할 목적으로 2023년 4월 13일 보도자료를 통해 「신규상장일 가격 결정방법 개선을 위한 업무규정 시행세칙 개정」 을 발표하였습니다.이에 따라 2023년 6월 26일부터 유가증권시장 및 코스닥시장 신규 상장종목의 상장일 가격제한폭이 아래와 같이 변경되었습니다. 당사는 개정된 규정 적용 대상으로 상장일 이후 당사 주식의 장중 가격 변동폭이 이전의 공모주 투자 사례 대비 클 수 있다는 점을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. 【신규상장종목의 상장일 가격 변동 범위】 구분 변경 전 변경 후 상장일 기준가격 시가(공모가의 90% ~ 200%) 공모가격(별도의 가격결정 절차 없음) 상장일 가격제한폭 기준가격의 70% ~ 130% 기준가격의 60% ~ 400% 주1) 대상시장: 유가 및 코스닥 시장(코넥스는 미적용) 주2) 대상증권 및 종목: 신규상장종목(주권, 외국주식예탁증권, 외국주권, 투자회사, 부동산투자회사, 사회간접투융자회사, 선박투자회사) 주3) 적용시간: 신규상장일의 정규시장 및 장종료 후 시간외시장 주4) 한국거래소 보도자료(2023.04.13) 참고하여 작성 금번 진행되는 공모의 경우 현재 신주의 상장 예정일이 해당 시행세칙 개정 내용의 시행시기인 2023년 6월 26일 이후이므로 개정된 규정을 적용받는다는 점을 투자자분들께서는 유의하시기 바랍니다. 또한, 2021년 10월 18일부터 신규상장종목 상장일에 변동성완화장치(VI)가 적용되지 않으나, 변동성완화장치가 없더라도 가격 변동은 기준가의 가격제한폭(60~400%) 내로 제한되므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. ■ 개요 : 주가 급변 시 ① 거래를 잠시 중단하여 냉각기간(cooling-off)을 부여하고, ② 2분간 호가를 모아 ③ 일시에 하나의 가격을 체결(단일가매매) 후 ④ 거래 재개■ 목적과 세부 발동방식에 따라 ① 동적VI, ② 정적VI로 구분① 동적VI : 유동성이 적은 상황에서 특정 호가에 의한 수급 불균형, 주문 착오 등으로 야기되는 일시적인 가격의 변동성을 완화하기 위한 장치② 정적VI : 여러 호가로 누적된 보다 장기간의 가격 변동을 완화하기 위한 장치 바. 신규상장 요건 미충족 및 상장예비심사 결과 효력 상실 위험 금번 공모는 「코스닥시장 상장규정」제28조제1항제1호에서 규정하고 있는 주식의 분산요건을 충족할 목적으로 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 따라 공모의 방법으로 실시됩니다. 금번 공모 후 당사가 신규상장신청 제출일까지 필요한 요건을 모두 충족하면 본 주식은 코스닥시장에 상장되며 매매를 개시하게 됩니다. 그러나 일부 요건이라도 충족하지 못하거나 상장재심사 사유에 해당되어 재심사 승인을 받지 못할 경우 코스닥시장에서 거래할 수 없습니다. 이 경우 당사의 주식을 취득하는 투자자는 주식의 환금성에 제약을 받을 수도 있습니다. 당사가 상장 재심사 사유에 해당하는 경우, 당사 주식의 상장 일정 연기를 유발할 수 있으며, 상장 일정이 연기되는 경우 당사 주식의 가격과 유동성에 심각한 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 본 증권신고서상의 공모일정 및 기재사항은 확정된 것이 아니며 관계기관의 조정 또는 증권신고서 수리과정에서 청약일 전에 변경될 수 있습니다. 또한 당사가 금번 공모 일정 연기, 공모 철회, 그 외 사유 등으로 인하여 상장예비심사결과를 통보 받은 날인 2024년 11월 07일로부터 6개월 이내에 한국거래소에 신규상장 신청을 완료하지 못할 경우, 코스닥시장상장규정 제8조제1항에 의거, 한국거래소는 상장예비심사결과에 대하여 그 효력을 인정하지 아니할 수 있습니다. 당사는 2024년 8월 26일
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상장예비심사신청서를 제출하여 2024년 11월 07일 한국거래소로부터 상장예비심사결과를 통지 받았습니다. 금번 공모는 코스닥시장 신규상장에 필요한 주식의 분산요건을 충족할 목적으로 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 따라 모집을 통해 공모하는 것입니다. 「코스닥시장 상장규정」상 분산요건은 다음과 같습니다. 【코스닥시장 분산요건】(다음 중 택 1) 가. 신청일 기준 소액주주 지분 25% 이상일 경우 :- 신청 후 5%(최소 10억원) 이상 공모나. 신청일 기준 소액주주 지분 25% 미만일 경우- 신청 후 10% 이상 공모 상장신청일 기준 소액주주 지분 25% 이상다. 신청일 기준 자기자본 1,000억원 또는 시가총액 2,000억원 이상- 신청 후 10% 이상 기업 규모 따라 200만주 이상 공모라. 신청 후 25% 이상 공모(*) 단, 상장신청일 기준 소액주주 500인 이상 충족 필요 한국거래소의 상장예비심사 결과 당사는 「코스닥시장 상장규정」 제28조제1항에서 정하는 신규상장신청일(모집완료일)까지 주식의 분산 요건을 구비하여야 합니다. 그러나 상장 전 하기와 같은 사유가 발생하고 한국거래소가 판단하기에 상장예비심사 결과에 중대한 영향을 미칠 수 있다고 인정하는 경우, 한국거래소는 상장예비심사승인의 효력을 인정하지 않을 수 있습니다. 이 경우 당사는 상장예비심사신청서를 다시 제출하여 심사를 받아야 할 수도 있으며, 당사 주식의 상장 연기 혹은 상장 취소로 이어질 수 있습니다. [ 듀켐바이오 상장예비심사 결과 ] 코스닥시장 상장예비심사 결과회사명: 주식회사 듀켐바이오 1. 상장예비심사결과 □ ㈜듀켐바이오가 상장주선인을 통하여 제출한 상장예비심사신청서 및 동 첨부서류를 코스닥시장 상장규정(이하 "상장규정"이라 한다) 제6조(상장예비심사 등)에 의거하여 심사('24.11.7)한 결과, 사후 이행사항을 제외하고 신규상장 심사요건을 구비하였기에 다음의 조건으로 승인함 - 다 음 - □ 사후 이행사항 - 신청법인은 상장규정 제27조에서 정하는 신규상장신청일(모집 또는 매출의 주금납입기일)까지 상장규정 제28조제1항제1호(주식의 분산)의 요건을 구비하여야 함- 만약 신청법인이 신규상장 신청일에 코스닥시장상장규정 제2조 제1항제38호에서 정하는 벤처기업에 해당하지 않게 되는 경우에는 동 규정 제28조의 벤처기업 요건이 적용되지 아니하고 일반기업 상장요건을 구비하여야 함 2. 상장예비심사결과의 효력 불인정 □ 신청법인이 코스닥시장상장규정 제8조제1항에서 정하는 다음 각 호의 사유에 해당되어, 상장예비심사결과에 중대한 영향을 미친다고 한국거래소(이하 "거래소"라 한다)가 판단하는 경우, 시장위원회의 심의·의결을 거쳐 상장예비심사 결과의 효력을 인정하지 않을 수 있음 1) 상장규정 제5조제2호에서 정하는 경영상 중대한 사실(발행한 어음이나 수표의 부도, 합병, 소송의 제기, 영업활동의 중지, 주요자산의 변동 등)이 발생한 경우 2) 상장예비심사신청서 또는 첨부서류를 거짓으로 기재하거나 중요한 사항을 빠뜨린 사실이 확인된 경우 3) 상장규정 제6조제3항 전단에 따른 재무서류에 대한 재무제표 감리 결과 증권선물위원회가 증권 발행제한, 검찰 고발, 검찰통보 또는 과징금 부과 조치(금융위원회의 과징금 부과조치를 포함)를 의결한 사실이 확인된 경우 4) 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제122조에 따른 정정신고서의 정정내용이 중요한 경우 5) 상장예비심사 결과를 통보받은 날부터 6개월 이내에 상장신청서를 제출하지 않은 경우. 다만, 해당 법인이 코스닥시장의 상황 급변 등 불가피한 사유로 상장신청서 제출기한 연장을 신청하여 거래소가 승인하는 경우에는 6개월 이내에서 제출기한을 연장할 수 있음 6) 상장을 신청할 때 제출한 재무내용 등이 상장예비심사신청 시에 제출한 내용 등과 현저하게 다르거나 중대한 변경이 발견된 경우 7) 그 밖에 상장예비심사 결과에 중대한 영향을 미치는 것으로 상장규정시행세칙 제13조에서 정하는 경우 □ 코스닥시장상장규정 제6조제3항 전단에 따른 재무서류(최근 사업연도의 개별·연결재무제표 및 그에 대한 감사인의
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감사보고서 등)에 대한 재무제표 감리 결과 증권선물위원회가 상장신청인에 대하여 임원(상법 제408조의2에 따른 집행임원을 포함)의 해임·면직 권고, 임원의 직무정지 또는 감사인 지정조치를 의결한 사실이 확인된 경우, 거래소는 상장 심사요건에 따라 심사하여 심사의 효력이 불인정되어야 한다고 판단되는 때에는 시장위원회의 심의·의결을 거쳐 상장예비심사 결과의 효력을 인정하지 않을 수 있음 3. 기타 신규상장에 필요한 사항 □ 상장신청인은 코스닥시장상장규정 제5조에서 정하는 다음 각 호의 사유가 발생한 때에는 상장주선인을 통하여 거래소에 신고하여야 함 1) 증권에 관한 사항에 대한 이사회나 주주총회의 결의 2) 발행한 어음이나 수표의 부도, 합병(상법 제522조, 제527조의2, 제527조의3에 따른 합병을 말함), 소송의 제기, 영업활동의 중지, 주요자산의 변동 등 경영상 중대한 사실 3) 모집 또는 매출의 신고. 이 경우 투자설명서(예비투자설명서 포함)와 그 기재내용의 정정사항을 포함하여 제출하여야 함 4) 상장신청인이 국내기업이고, 당해 사업연도 반기종료 후 45일이 경과한 경우, 반기재무제표와 그에 대한 감사인의 검토보고서 5) 최근 사업연도의 결산 승인을 위한 주주총회 개최(상법 제449조의2제1항에 따라 이사회결의로 재무제표를 승인하는 경우에는 이사회의 개최). 이 경우 최근 사업연도의 재무제표와 그에 대한 감사인의 감사보고서를 같이 제출하여야 함 만약 당사의 상장적격성심사 결과에 영향을 줄 수 있는 사건이 발생할 경우 이는 당사 주식 상장 일정의 연기 또는 상장의 승인 취소를 유발할 수 있으며, 이에 따라 당사의 주식의 가격과 유동성에 심각한 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 코스닥시장 상장규정 제27조 및 제28조에 따라 보통주권의 신규상장신청인이 한국거래소의 상장예비심사를 통과 후 해당 보통주권을 신규상장하기 위하여 상장예비심사결과를 통지 받은 날부터 6개월 이내에 세칙으로 정하는 신규상장신청서와 첨부서류를 한국거래소에 제출하여야 합니다. 당사는 2024년 08월 26일 한국거래소에 상장예비심사신청서를 제출하여 2024년 11월 07일 상장예비심사 승인을 통지 받았으며, 코스닥시장에 상장하기 위해서는 코스닥시장 상장규정에 따라 상장예비심사 결과를 통지받은 날부터 6개월 이내에 신규상장 신청을 해야 합니다. 투자자 보호 또는 건전한 거래질서를 위하여 증권신고의 효력발생시기를 재기산하는 정정기재가 필요한 경우 청약일정 및 신규상장 일정이 변경될 수 있고, 이 경우 상장예비심사 결과의 효력이 상실되어 상장예비심사를 다시 진행해야 할 가능성이 있습니다. 다만, 「코스닥시장 상장규정」제8조제1항제5호에 따라 해당 신규상장신청인이 코스닥시장의 상황 급변 등 불가피한 사유로 제출기한의 연장을 요청하여 한국거래소가 승인하는 경우에는 6개월 이내에서 상장심사승인 효력을 연장할 수 있습니다. 그러나 증권신고서 제출일 현재 한국거래소가 당사의 상장심사승인 효력 연장 신청을 승인할 것으로 확신 할 수 없기 때문에 청약 일정 및 신규상장 일정이 지연 될 가능성이 존재하므로 이점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. 사. Put-B ack Option, 환매청구권, 초과배정옵션 미부여 증권인수업에 관한 규칙 개정으로 일반청약자에게 "공모 가격의 90% 이상에 인수회사에 매도할 수 있는 권리(Put-Back Option)"가 부여되지 않으니 투자 시 유의하시기 바랍니다. 또한, 금번 공모의 경우 '증권 인수업무 등에 관한 규정' 제10조의3 제1항에 해당하지 않기 때문에 동 규정에 따른 환매청구권이 부여되지 않으며 공모 물량에 대한 초과수요가 존재 시 인수회사는 공모 물량의 15% 범위 내에서 발행회사의 대주주등으로부터 해당 주식을 차입하여 기관투자자 등에게 초과 배정을 하는 초과배정옵션(over-allotment option)도 금번 공모에서는 부여되지 아니하였습니다. 투자자께서는 이 점을 유의하시어 투자의사결정 하시기 바랍니다. 2007년 6월 18일부터 시행된 「증권 인수업무 등에 관한 규정」에서 제11조 일반투자자의 권리
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및 인수회사의 의무(Put-Back Option) 조항이 삭제됨에 따라 이와 관련해서 투자자께서는 해당 권리를 행사할 수 없으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.또한, 금번 공모의 경우 2016년 12월 13일 개정되어 2017년 1월 1일부로 시행되는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제10조의3 제1항에 해당하지 않기 때문에 환매청구권이 부여되지 않으므로 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. 【증권 인수업무 등에 관한 규정】 제10조의3(환매청구권)① 기업공개(국내외 동시상장공모를 위한 기업공개는 제외한다)를 위한 주식의 인수회사는 다음의 어느 하나에 해당하는 경우 일반청약자에게 공모주식을 인수회사에 매도할 수 있는 권리(이하 "환매청구권"이라 한다)를 부여하고 일반청약자가 환매청구권을 행사하는 경우 증권시장 밖에서 이를 매수하여야 한다. 다만, 일반청약자가 해당 주식을 매도 하거나 배정받은 계좌에서 인출하는 경우 또는 타인으로부터 양도받은 경우에는 그러하지 아니하다.1. 공모예정금액(공모가격에 공모예정주식수를 곱한 금액)이50억원 이상이고, 공모가격을 제5조제1항제1호의 방법으로 정하는 경우2. 제5조제1항제2호 단서에 따라 창업투자회사등을 수요예측등에 참여시킨 경우3. 금융감독원의 「기업공시서식 작성기준」에 따른 공모가격 산정근거를 증권신고서에 기재하지 않은 경우4. 한국거래소의 「코스닥시장 상장규정」제2조제1항제39호나목에 따른 기술성장기업의 상장을 위하여 주식을 인수하는 경우5. 한국거래소의 「코스닥시장 상장규정」제2조제1항41호의 요건을 충족하는 기업(이하 "이익미실현 기업"이라 한다)의 상장을 위하여 주식을 인수하는 경우② 인수회사가 일반청약자에게 제1항의 환매청구권을 부여하는 경우 다음 각 호의 요건을 모두 충족하여야 한다.1. 환매청구권 행사가능기간가. 제1항제1호부터 제3호까지의 경우 : 상장일부터 1개월까지나. 제1항제4호의 경우 : 상장일부터 6개월까지다. 제1항제5호의 경우 : 상장일부터 3개월까지2. 인수회사의 매수가격 : 공모가격의 90%이상. 다만, 일반 청약자가 환매청구권을 행사한 날 직전 매매거래일의 주가지수가 상장일 직전 매매거래일의 주가지수에 비하여 10%를 초과하여 하락한 경우에는 다음 산식에 의하여 산출한 조정가격 이상. 이 경우, 주가지수는 한국거래소가 발표하는 코스피지수, 코스닥지수 또는 발행회사가 속한 산업별주가지수 중 대표주관회사가 정한 주가지수를 말한다.조정가격 = 공모가격의 90% × [1.1 + (일반 청약자가 환매청구권을 행사한 날 직전 매매거래일의 주가지수 - 상장일 직전 매매거래일의 주가지수) ÷ 상장일 직전 매매거래일의 주가지수] 위와 같이 환매청구권 뿐만 아니라 공모물량에 대한 초과수요가 존재시 인수회사는 공모물량의 15% 범위내에서 발행회사의 대주주등으로부터 해당 주식을 차입하여 기관투자자 등에게 초과배정을 하는 초과배정옵션(over-allotment option)도 금번 공모에서는 부여되지 아니하였습니다. 투자자께서는 이 점 유념하시어 투자 의사결정하시기 바랍니다. 아. 집단 소송 또는 소수주주권으로 인한 소송 위험증권 관련 집단소송을 허용하는 국내 법규로 인해 당사는 추가적인 소송위험에 노출될 수 있습니다. 또한, 당사의 소수주주는 소수주주권 행사를 통해 당사의 주요 경영 의사결정에 영향을 미칠 수 있으며 이에 따라 당사는 추가적인 소송위험에 노출될 수 있습니다. 2005년 1월 1일부터 시행된 「증권 관련 집단소송법」에 따르면 국내 상장기업 주식을 집단적으로 0.01% 이상 보유하고 있으며 해당 기업이 발행한 증권과 관련하여 자본시장 거래에서 피해를 입었다고 주장하는 투자자 집단(50명 이상)을 대표하여 1인 이상의 대표성 있는 원고가 집단소송을 제기할 수 있도록 허용하고 있습니다. 집단소송 관련 조항에 따르면 증권신고서 혹은 투자설명서의 허위기재, 오해의 소지가 있는 사업보고서의 제출, 미공개 정보 이용 행위 혹은 시세 조정 행위에 따른 손해, 그리고 회계감사인에게 회계 부정으로 인한 손해에 대해서 손해배상을 청구할 수 있습니다.본 건 공모 이후
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당사의 주식은 한국거래소 코스닥시장에 상장될 예정입니다. 상법상 상장회사 특례 규정인 제542조의6(소수주주권)에 따라 상장회사 발행주식총수의 1.5%에 해당하는 주식을 6개월 이상 보유한 소수주주는 주주총회 소집청구 및 회사의 업무, 재산상태를 조사하기 위하여 법원에 검사인 선임을 청구할 수 있으며, 의결권 없는 주식을 제외한 발행주식총수의 1.0%(회사의 자본금이 1,000억원 이상인 경우 0.5%)에 해당하는 주식을 6개월 이상 보유한 소수주주는 주주총회일 6주 전에 일정한 사항을 주주총회의 목적사항으로 할 것을 제안할 수 있습니다.또한 0.5%(회사의 자본금이 1,000억원 이상인 경우 0.25%)에 해당하는 주식을 6개월 이상 보유한 소수주주는 이사, 감사 등의 해임을 법원에 청구할 수 있고, 0.1%(회사의 자본금이 1,000억원 이상인 경우 0.05%)에 해당하는 주식을 6개월 이상 보유한소수주주는 회사의 회계장부를 열람청구할 수 있습니다. 0.05%(회사의 자본금이 1,000억원 이상인 경우 0.025%)에 해당하는 주식을 6개월 이상 보유한 소수주주는 이사가 법령 또는 정관에 위반한 행위를 하여 회사에 회복할 수 없는 손해가 생길 염려가 있는 경우에 회사를 위하여 이사에 대하여 그 행위를 유지할 것을 청구할 수 있고, 0.01%에 해당하는 주식을 6개월 이상 보유한 소수주주는 회사를 대신하여 주주대표소송을 제기할 수 있습니다.회사의 소액주주들과 이사회 및 주요주주들과의 이해관계는 상이할 수 있으며, 이로 인해 소액주주들이 법적 행동을 통해 그들의 영향력을 행사할 수 있습니다. 향후 당사를 상대로 상기와 같은 소송 또는 법원명령이 발생할 경우, 당사의 효율적이고 적절한 전략 시행이 방해받을 수 있으며 사업과 성과에 영향을 줄 수 있는 경영 자원이 핵심 사업에 집중되지 못 할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하여 투자하시기 랍니다. 당사는 증권신고서와 투자설명서를 신의성실의 원칙에 입각하여 충실히 작성하며 공시하고 기타 제반 공시사항에 대해 적시성과 완전성을 갖추기 위해 노력하고 있지만 향후 집단 소송이 제기될 수 있는 리스크를 완벽히 통제하고 있다고 할 수 없습니다. 만약 집단소송이 당사를 상대로 제기되어 집단소송의 피고로 지목되게 되면 상당한 비용의 지출이 수반될 수 있으며 사업 전반적으로 부정적인 영향을 받을 수 있습니다. 자. 지배주 주와 투자자와의 이해상충 위험 금번 공모 후 최대주주인 (주)지오영은 보통주 14,669,130주(공모 후 기준 51.55%)를 보유하게 됩니다. 최대주주 및 최대주주등에 해당하는 주식을 합산하면 보통주 14,881,671주(공모 후 기준 52.30%)입니다. 이에 따라, 지배주주는 당사의 이사를 선임할 수 있고, 투표를 통해 당사 주주총회에 상정되는 대부분 사안을 결정할 수 있습니다. 또한, 지배주주는 정관 변경 요구, 합병 제안, 자산 매각 제안, 또는 기타 주요 거래 등에 대한 투표 결과를 통제하거나 주요한 영향력을 행사할 수 있어 당사 지배주주의 이해관계와 투자자의 이해관계는 상충될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시어 투자의사결정하시기 바랍니다. 금번 공모 후 최대주주인 (주)지오영은 보통주 14,669,130주(공모 후 기준 51.55%)를 보유하게 됩니다. 최대주주 및 최대주주등에 해당하는 주식을 합산하면 보통주 14,881,671주(공모 후 기준 52.30%)입니다. 이에 따라 지배주주는 당사의 이사를 선임할 수 있고, 투표를 통해 당사 주주총회에 상정되는 대부분 사안을 결정할 수 있습니다. 또한, 지배주주는 정관 변경 요구, 합병 제안, 자산 매각 제안, 또는 기타 주요 거래 등에 대한 투표 결과를 통제하거나 주요한 영향력을 행사할 수 있어 당사 지배주주의 이해관계와 투자자의 이해관계는 상충될 수 있습니다. 이러한 이해상충은 당사에 대한 투자자나 다른 주주들의 이해관계에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 차. 수요예 측 경쟁률에 관한 주의사항 당사의 수요예측 예정일은 2024년 11월
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20일(수) ~ 2024년 11월 26일(화)입니다. 본 공모를 위한 수요예측에 참여한 기관투자자들은 가격확정 후 실투자 여부를 결정하여, 청약예정일인 2024년 12월 02일(월) ~ 12월 03일(화)에 일반 투자자와 함께 실청약을 실시하게 됩니다. 따라서 청약일 전에 발표되는 수요예측 경쟁률이 실제 기관투자자의 실제 투자 수요를 보여주는 지표는 아니오니, 투자자께서는 이점 유의하시어 투자에 임하여 주시기 바랍니다. 당사의 수요예측 예정일은 2024년 11월 20일(수) ~ 2024년 11월 26일(화)입니다. 본 공모를 위한 수요예측에 참여한 기관투자자들은 가격확정 후 실투자 여부를 결정하여, 청약예정일인 2024년 12월 02일(월) ~ 12월 03일(화)에 일반 투자자와 함께 실청약을 실시하게 됩니다. 따라서 청약일 전에 발표되는 수요예측 경쟁률이 실제 기관투자자의 실제 투자 수요를 보여주는 지표는 아니오니, 투자자께서는 이점 유의하시어 투자에 임하여 주시기 바랍니다.ㅊ 카. 일반청약자 배정분 및 배정방식의 변경에 따른 위험 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제1항제3호의 개정에 따라 일반청약자에게 공모 주식의 25% 이상을 배정합니다. 또한 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제1항제6호의 개정에 따라 일반청약자 배정물량인 공모 물량의 25%에 추가적으로 공모주식의 5% 내에서 발행회사와 협의하여 일반청약자에게 배정할 수 있습니다. 이에 따라 일반청약자 배정 물량은 25%를 초과할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 2020년 11월 19일 금융위원회에서 고시한 공모주 일반청약자 참여기회 확대방안에 의거 금번 공모는 일반청약자 배정물량 중 절반이상에 대해 균등방식을 도입하여 배정합니다. 일반청약자 주식을 배정함에 있어 금융위원회가 고시한 적용가능한 균등방식 예시 중 일괄청약방식을 적용합니다. 이에 따라 일반청약자는 기존 청약방식대로 원하는 수량을 청약하고 균등배정 수량과 비례배정 수량을 최종 배정받게 됩니다. 이에 일반청약자에게 배정되는 주식수는 청약 시에 보여지는 청약경쟁률과 상이할 수 있으며, 일반청약자가 예상한 배정주식수보다 많은 주식이 배정될 수 있습니다. 또한, 청약증거금 50% 징수에 따라 추가 납입 및 청약증거금의환불은 이루어지지 않을 수 있기에 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제1항제3호의 개정에 따라 일반청약자에게 공모주식의 25% 이상을 배정합니다. 또한 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제1항제6호의 개정에 따라 일반청약자배정 물량인 공모 물량의 25%에 공모주식의 5% 내에서 발행회사와 협의하여 일반청약자에게 배정할 수 있습니다. 【증권 인수업무 등에 관한 규정】 제9조(주식의 배정)① 기업공개를 위한 대표주관회사는 공모주식을 다음 각 호에서 정하는 바에 따라 해당 청약자 유형군에 배정하여야 한다.1. 유가증권시장 상장을 위한 기업공개(외국법인등의 기업공개는 제외한다)의 경우 우리사주 조합원에게 「근로복지기본법」 제38조제1항에 따라 공모주식의 20%를 배정한다. 다만, 법 제165조의7제1항 단서의 경우에는 그러하지 아니하다.2. 코스닥시장 또는 코넥스시장 상장을 위한 기업공개의 경우 우리사주 조합원에게 「근로복지기본법」 제38조제2항에 따라 공모주식의 20%를 배정할 수 있다.3. 일반청약자에게 공모주식의 25% 이상을 배정한다.4. 고위험고수익투자신탁(「상법」제469조제2항제3호에 따른 사채로서 법 제4조제7항제1호에 해당하는 증권을 제외한 비우량채권과 코넥스 상장주식의 합산 보유비율이 100분의 45이상인 경우에 한한다. 이하 이 조에서 같다)에 공모주식의 5% 이상을 배정한다. 다만, 코스닥시장 상장을 위한 기업공개의 경우에는 10% 이상을 배정한다.5. 코스닥시장 상장을 위한 기업공개의 경우 벤처기업투자신탁(사모의 방법으로 설정된 벤처기업투자신탁의 경우 최초 설정일로부터 1년 6개월 이상의 기간 동안 환매가 금지된 벤처기업투자신탁을 말한다)에 공모주식의 25% 이상을 배정한다.6. 제1호
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또는 제2호에도 불구하고 우리사주 조합원이 공모주식의 20% 미만을 청약하는 경우 공모주식의 20%에서 우리사주 조합원의 청약수량을 제외한 주식(이하 "우리사주 잔여주식"이라 한다)을 공모주식의 5% 이내에서 일반청약자에게 배정할 수 있다. 이 경우 우리사주 조합원이 공모주식의 20% 미만을 청약한 사유 등을 감안하여 발행인과 협의하여야 한다.7. 제1호부터 제6호에 따른 배정 후 잔여주식은 기관투자자에게 배정한다. 2020년 11월 19일 금융위원회에서 고시한 공모주 일반청약자 참여기회 확대 방안에 의거해 금번 공모는 일반청약자 배정물량 중 절반이상에 대해 균등방식을 도입하여 배정합니다. 【금융위원회가 고시한 적용가능한 균등방식 예시】 1. 일괄청약방식(청약) 현황과 마찬가지로 각자 원하는 수량을 청약(배정) 일반청약자 배정물량의 절반을 모든 청약자에 대해 균등배정*한 후 남은 절반을 현재와 마찬가지로 청약수요 기준으로 비례배정*수요가 일정물량에 미달하는 청약자에 대해서는 해당 수요만큼 배정 2. 분리청약방식(청약) 일반청약자 배정물량을 절반씩 A군과 B군으로 나누고 청약자는 A군과 B군을 선택하여 청약(배정) A군에 대해서는 추첨, 균등배정(1/n) 등 다양한 방식을 적용하여 당첨자간 동일한 물량*을 배정하고B군에 대해서는 현재와 마찬가지로 청약수요 기준으로 비례배정*증거금 부담을 감안하여 청약자별 최대 배정가능 수량을 설정 및 안내할 필요 3. 다중청약방식(청약) 분리청약방식의 A군에서 청약자의 수요를 반영하기 위해 A군 청약접수시 사전에 정해진 복수의 수요량을 청약자가 선택B군 청약자는 A군 수요량을 초과하는 첨위에서 원하는 수량을 청약*(예시) A군(10주, 20주, 30주), B군(30주이상(직접입력)) 중 하나를 선택(배정) A군의 각 그룹내에서 추첨, 균등배정(1/n) 등으로 물량배정B군에서는 현재와 마찬가지로 청약수요 기준으로 비례배정 일반청약자 주식을 배정함에 있어 금융위원회가 고시한 적용가능한 균등방식 예시 중 일괄청약방식을 적용합니다.이에 따라 일반청약자는 기존 청약방식대로 원하는 수량을 청약하고 균등배정 수량과 비례배정 수량을 최종 배정받게 됩니다. 청약 배정 방법은 일반청약자 배정물량 중 1/2 이상으로 일반청약자 인원수로 나눈 몫을 청약자 전원에게 동일하게 배정(전원 균등)하고, 일반청약자 배정 총 주식수에서 균등배정분을 제외한 수량에 대해서는 비례 배정이 이루어지게 됩니다. 각 청약자의 청약증거금에서 균등배정분 배정수량(금액)을 차감한 금액(이하 '비례배정분 청약증거금')을 기준으로 비례하여 안분배정하며, 비례배정분 청약증거금을 한도로 비례배정이 이루어지게 됩니다.이에 일반청약자에게 배정되는 주식수는 청약 시에 보여지는 청약 경쟁률과 상이할 수 있으며, 청약경쟁률을 토대로 예상한 배정주식수보다 많거나 적은 주식이 배정될 수 있습니다. 이에 따라 투자자분들께서는 주금납입액 또는 환불액이 청약경쟁률에 따라 달라질 수 있는 점에 대해 유의하시기 바랍니다. 타. 재무제 표 작성 기준일 이후 변동 미반영에 따른 위험 본 증권신고서상의 재무제표에 관한 사항 은 2024년 3분기 작성 기준일 이후의 변동을 반영하지 않았으니 투자자 분들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 본 증권신고서에 기재된 재무제표의 작성기준일 이후 본 증권신고서 제출일 사이에 발생한 것으로 증권신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름, 또는 손익사항에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 당사는 증권신고서 제출일 현재 한국채택국제회계기준(K-IFRS)을 적용하여 재무제표를 작성하고 있으며, 2024년 3분기 기준 재무제표에 대해 삼정회계법인으로부터 검토받은 K-IFRS 기준으로 재무제표를 작성하여 본 신고서에 기재하였습니다. 본 신고서 상의 재무제표는 2024년 3분기 재무제표 작성 기준일 이후의 변동을 반영하지 않았으므로 투자에 유의하시기 바랍니다.다만, 본 증권신고서에 기재된 재무제표의 작성기준일 이후 본 증권신고서 제출일 사이에 발생한 것으로 증권신고서에 기재된 사항 이외에 자산,
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부채, 현금흐름, 또는 손익사항에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 한편, 2024년 3분기 이후 10월 실적을 "III. 투자위험요소 - 회사위험 너. 결산일 이후 최근 재무정보 관련 위험"에 기재하였으니, 참고하시기 바랍니다. 파. 공모자금 의 사용내역 관련 위험 당사는 금번 공모를 통해 조달한 신주 모집 금액에서 발행제비용을 차감한 순수입금의 사용계획을 결정함에 있어 상당한 재량권을 보유하고 있으며, 투자자가 당사의 결정사항에 동의하지 않는 목적으로 사용할 수 있으니 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다. 금번 공모를 통해 당사가 수령하게 될 공모자금은 인수수수료 및 기타 발행비용을 제외하고 사용될 예정입니다. 당사 경영진은 금번 공모를 통해 조달한 공모자금을 투자자가 동의하지 않거나 혹은 당사 주주에게 이익이 발생하지 않는 방식으로 사용할 수 있습니다. 당사는 해당 공모자금을공장 증축 및 시설 증축 자금, 차입금 상환 목적 등으로 사용할 계획이나, 당사의 자금 사용 계획에 따른 자금의 지출 규모와 시기는 사업환경의 변화, 고객과의 거래관계의 형성, 유지, 변경 및 단절, 그리고 예상하지 못한 자금 수요 등에 따라 변경될 수 있음을 투자자께서는 인지하여 주시기 바랍니다. 당사 자금 사용계획과 관련한 상세 내역은 『Ⅴ. 자금의 사용목적』을 참고하시기 바랍니다.또한, 금번 공모를 통해 조달한 순수입금의 사용내역은 향후 당사가 제출하는 사업보고서, 분/반기 보고서 상 『III.재무에 관한 사항 - 7. 증권의 발행을 통한 자금 조달 - 7-2. 증권의 발행을 통해 조달된 자금의 사용실적』에서 확인 하시기 바랍니다. 하. 상장기업의 관리감독기준 강화에 따른 위험 최근 상장기업에 대한 관리감독기준이 강화되는 추세이며, 향후 당사가 상장기업 관리감독기준을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지실질심사, 상장폐지 등의 조치가 취해질 수 있습니다. 특히 당사의 주권이 「코스닥시장 상장규정」제54조 및 제56조의 상장폐지 요건에 해당하는 경우 상장폐지가 될 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 최근 금융감독기관 등의 관리감독기준이 엄격해지고 있는 상황으로 관련 규정을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지실질심사, 상장폐지 등의 조치가 취해질 수 있습니다.향후 감독기관으로부터 당사가 현재 파악하지 못한 제재가 부과될 경우 주가하락 및 유동성(환금성) 제약 등으로 인해 투자금에 막대한 손실이 발생할 수 있으니 투자자들께서는 관련 규정을 충분히 검토하신 후 투자에 임해주시기 바랍니다.특히 "코스닥시장 상장규정 제53조(관리종목), 코스닥시장 상장규정 제2편 제3장(상장폐지)에 유의하시기 바랍니다. 「코스닥시장 상장규정」제54조 및 제56조의 상장폐지 요건에 해당하는 경우 당사 주권은 상장폐지가 될 수 있으니 투자자들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 자세한 금융관련 법규는 "국가법령정보센터(https://law.go.kr)", "금융감독원 금융법규서비스(https://fss.or.kr)", "KRX법규서비스(https://law.krx.co.kr)" 등을 참고하시기 바랍니다 거. 주식의 대규모 발행 또는 매각 위험(Overhang Issue) 향후 당사의 보통주가 대규모로 매각되거나 추가적으로 발행되는 경우, 당사의 보통주 가격은 하락할 수 있습니다. 당사는 코스닥시장 상장 이후 6개월이 경과하기 전까지 상장주선인의 사전 서면동의없이는 총액인수계약서에 의한 공모주식을 상장주선인에게 매각하는 것 이외에 주식또는 전환사채 등 주식과 연결된 유가증권을 발행하거나 직간접적으로 매매하거나, 담보제공 등 제3자와의 거래를 하지 않도록 할 것입니다.향후 당사가 보통주를 추가적으로 발행하거나 당사의 주주가 보유한 주식을 대규모로 매각하는 경우(매각 제한 기간이 종료한 이후에는 매각 금지 대상 물량을 보유한 주주들도 포함) 또는 이와 같은 사건이 발생할 것이라는 인식이 형성되는 경우, 당사의 보통주 가격은 하락할 수 있습니다. 너. 허수성 청약 방지 및 기관투자자
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주금납입능력 확인 관련 사항 금융위원회의 「허수성 청약 방지 등 IPO 건전성 제고 방안」에 따라 금번 공모에는 기관투자자의 허수성 청약 방지를 위한 기관투자자의 주금납입능력 확인의무가 부여됩니다. 수요예측 등에 참여하는 기관투자자는 참여금액이 주금납입능력을 초과하여서는 안되며, 주관회사는 기관투자자의 수요예측등 참여금액이 주금납입 능력 초과시에 해당 참여건에 대한 공모주를 배정하지 않습니다. 이에 따라 수요예측 경쟁률 등 기관투자자의 참여형태가 이전과 차이를 보일 수 있고 청약 경쟁률 등에 영향을 줄 수 있습니다. 아울러 주금납입능력을 초과하는 수요예측 참여가 발생 할 경우, 불성실 수요예측 참여자 지정과 같은 불이익이 발생할 수 있으니 투자자께선 유의하시기 바랍니다. 2022년 12월 발표된 금융위원회의 「허수성 청약 방지 등 IPO 건전성 제고 방안」에 따라 금번 공모에는 기관투자자의 허수성 청약 방지를 위한 기관투자자의 주금납입능력 확인의무가 부여됩니다. 「금융투자업규정」제4-19조 제8호 및 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의3에 따르면, 기업공개를 위한 주관회사의 청약자의 주금 납입능력 확인절차가 필요하며, 이는 확약서를 기준으로 판단합니다. 수요예측등에 참여하는 기관투자자는 수요예측등 참여 금액이 주금납입능력을 초과하여서는 아니된다는 점을 고려할 시, 주금납입능력을 초과하는 수요예측참여는 허용되지 않습니다. 대표주관회사는 기관투자자가 본 수요예측을 수행함에 있어「증권 인수업무 등에 관한 규정」제5조의3 제1항 제1호 및 제2호의 방법을 활용하여 주금납입능력을 확인하여 수요예측을 진행할 예정입니다. [ 증권 인수업무 등에 관한 규정 제5조의3 신설 사항 ] 제5조의3(허수성 수요예측등 참여 금지) ① 금융투자업규정 제4-19조제8호에서 "협회가 정하는 바"란 다음 각 호의 어느 하나의 방법을 말한다. 1. 기관투자자가 수요예측등에 고유재산으로 참여하는 경우에는 자기자본을, 위탁재산으로 참여하는 경우에는 수요예측등 참여 건별로 수요예측등에 참여하는 개별 위탁재산들의 자산총액의 합계액을 주금납입능력으로 정하고 이를 주관회사(명칭의 여하에 불문하고 수요예측등을 행하는 금융투자회사를 말한다. 이하 이 조에서 같다)가 확인하는 방법. 이 경우 고유재산의 자기자본은 직전 분기말(해당 자료가 없는 경우, 그 전 분기말로 한다) 개별재무제표상의 금액으로 하고, 위탁재산들의 자산총액은 수요예측 참여일전 3개월간(위탁재산의 설정 또는 설립일로부터 3개월이 경과하지 않은 경우에는 설정 또는 설립일로부터 수요예측등 참여일전까지)의 일평균 평가액으로 한다. 2. 주관회사가 대표이사(외국 금융투자회사의 지점, 그 밖의 영업소의 경우 지점장 등 국내대표자를 말한다. 이하 이 조에서 같다) 또는 준법감시인의 사전 승인을 받아 자체적으로 기관투자자의 주금납입능력을 확인하기 위한 내부규정 또는 지침을 마련하고 이에 따라 주금납입능력을 확인하는 방법 ② 기업공개를 위한 주관회사가 제1항제1호의 방법으로 주금납입능력을 확인하는 경우, 기관투자자는 수요예측등 참여시 제1항제1호에 따른 주금납입능력을 대표이사 또는 준법감시인이 서명 또는 기명날인한 확약서에 기재하여 주관회사에 제출하여야 하며, 주관회사는 동 확약서 상의 금액을 기준으로 주금납입능력을 확인하여야 한다. ③ 기업공개를 위한 주관회사가 제1항제2호의 방법으로 주금납입능력을 확인하는 경우, 주관회사는 주금납입능력에 대한 기준 및 확인방법을 증권신고서에 기재하여야 한다. ④ 기업공개를 위한 수요예측등에 참여하는 기관투자자는 수요예측등 참여금액(기관투자자가 수요예측등에 참여하여 주관회사에 제출한 매입희망 물량과 가격을 곱한 금액으로 하되, 기관투자자가 수요예측등에 참여하여 매입 희망가격을 제출하지 아니하는 경우에는 매입희망 물량에 공모희망 가격 상단을 곱한 금액으로 한다. 이하 같다)이 제1항의 주금납입능력을 초과하여서는 아니 된다. ⑤ 기업공개를 위한 주관회사는 기관투자자의 수요예측등 참여금액이 기관투자자의 주금납입능력을 초과하는 경우 해당 수요예측등 참여 건에 대하여
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공모주식을 배정하여서는 아니 된다. ⑥ 기업공개를 위한 주관회사가 둘 이상인 경우에는 기관투자자의 주금납입능력을 확인하기 위한 방법으로 제1항 각 호의 방법 중 어느 하나를 주관회사별로 달리 정할 수 있 부칙 제1조(시행일) 이 규정은 2023년 5월 1일부터 시행한다. 다만, 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 개정규정은 다음 각 호를 따른다. 1. 제5조의3 및 제17조의2제1항의 개정규정 : 2023년 7월 1일 이후 증권신고서를 최초로 제출한 기업공개부터 시행 2. 제9조제1항 및 제2항의 개정규정 : 2024년 1월 1일 이후 증권신고서를 최초로 제출한 기업공개 또는 공모증자부터 시행 기관투자자는 수요예측등 참여를 위해 참여금액이 주금납입능력을 초과하여서는 안되며, 주관회사는 기관투자자의 수요예측등 참여금액이 주금납입 능력 초과시에 해당 참여건에 대한 공모주를 배정하지 않습니다. 이에 따라 수요예측 경쟁률 등 기관투자자의 참여형태가 이전과 차이를 보일 수 있고 청약 경쟁률 등에 영향을 줄 수 있습니다. 아울러 주금납입능력을 초과하는 수요예측 참여가 발생할 경우, 불성실 수요예측 참여자 지정과 같은 불이익이 발생할 수 있으니 투자자께선 유의하시기 바랍니다. 더. 기관투자자 배정 및 청약자 유형군별 배정비율 변경 위험 기관투자자에게 배정할 주식은 수요예측을 통해 배정하며, 동 수요예측 결과에 따라 청약일 전 청약자 유형군별 배정비율이 변경될 수 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 금번 총 공모주식 1,430,000주의 청약자 유형군별 배정 비율은 우리사주조합 17,800주(공모주식의 1.24%), 일반청약자 357,500주 ~ 429,000주(공모주식의 25.0% ~ 30.0%), 기관투자자 (공모주식의 68.76% ~ 73.76%)입니다. 기관투자자 배정주식을 대상으로 2024년 11월 20일(수) ~ 11월 26일(화) 영업일로 5일 간 수요예측을 실시하여 배정하며, 동 수요예측 결과에 따라 청약일 전에 청약자 유형군별 배정비율이 변경될 수 있습니다. 또한, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제1항제6호의 개정에 따라 일반투자자(청약자) 배정물량인 공모 물량의 25%에 추가적으로 우리사주조합원의 청약 수량을 제외한 물량을 공모주식의 5% 내에서 발행인과 협의하여 일반투자자(청약자)에게 배정할 수 있습니다.한편, 2024년 12월 02일(월) ~ 03일(화) 에 실시되는 청약 결과 잔여주식이 있는 경우에는 대표주관회사가 자기분으로 인수 또는 추첨에 의한 재배정을 하게 됩니다. 만약 청약자유형군에 따른 배정분 중 청약미달 잔여주식이 있는 경우에는 초과 청약이 있는 다른항의 배정분에 합산하여 배정될 수 있으며, 이러한 초과 청약에 대한 배정은 대표주관회사가 자율적으로 결정하여 배정합니다.
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IV. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견) ■ 본 장은 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제119조 제1항 및 동법 시행령 제125조 제1항 제2호 마목에 의거, 금번 공모주식의 인수인이 공모주식에 대한 의견을 기재한 부분입니다. 따라서 본 장의 작성 주체는 대표주관회사인 NH투자증권㈜이므로 문장의 주어를 "당사", "대표주관사", "NH투자증권㈜"으로 기재하였습니다. 발행회사인 ㈜듀켐바이오의 경우에는 "동사", "회사", "발행회사", "㈜듀켐바이오"로 기재하였습니다.■ 본 장에 기재된 평가의견은 금번 한국거래소 코스닥시장 상장의 대표주관회사인 NH투자증권㈜이 금번 공모주식의 발행회사인 ㈜듀켐바이오에 대한 기업실사 과정을 통하여 발행회사인 ㈜듀켐바이오로부터 제공받거나 취득한 정보 및 자료에 기초하여 코스닥시장 상장법인으로서의 조건 충족여부 및 상장과정에서의 희망공모가액 제시범위(공모가 밴드) 산정논리와 적정성에 대한 판단범위로 한정됩니다.■ 즉, 본 장의 평가의견은 금번 공모주식의 발행회사인 ㈜듀켐바이오에 대한 기업 실사과정 중에 있어서 동사의 코스닥시장 상장 및 공모주식의 가치평가를 검토 및 산정하기 위해 제공받은 정보 및 자료에 기초하여 인수인이 합리적 추정 및 판단의 가정하에 제시하는 주관적인 의견입니다.■ 그러므로, 본 증권신고서의 당해 기재내용이 금번 공모주식의 대표주관회사인 NH투자증권㈜가 투자자에게 투자의사결정 여부, 이와 관련한 동사의 영업, 경영관리, 재무, 기술 등 전반적인 사업 개황을 평가한 후의 조언 및 자문, 이에 상응하는 청약 관련 정보를 제공하는 것이 아니며, 인수인의 분석의견 제시가 본 증권신고서, 예비투자설명서, 투자설명서 기재내용의 고의적인 허위기재사실 이외 진실성, 정확성과 관련하여 자본시장법 상에서의 모든 책임을 부담하는 것은 아니라는 사실에 유의하시기 바랍니다.■ 본 장에 기재된 인수인의 분석의견 중에는 투자자에게 회사에 대한 이해를 돕기 위하여 기재된 예측정보가 포함되어 있습니다. 예측정보에 대한 실제결과는 여러 가지 내ㆍ외부 요인들의 변화에 의해 기재된 예측정보와는 다르게 나타날 수 있음을 투자자는 유의하셔야 합니다. 예측정보와 관련하여 투자자가 고려해야 할 사항에 대해서는 본 신고서의 서두에 기재된 "예측정보에 관한 유의사항" 부분을 참고하시기 바랍니다. 1. 공모가격에 대한 의견 [공모가 산정 요약표] 평가방법 상대가치법 평가모형 PSR 적용 재무수치 실적치 적용산식 2024년 3분기 LTM 기준 매출액(①) x 유사기업 PSR(②) ÷ 적용주식수(③) x {1 - 할인율(④)} 적용근거 구 분 수 치 참고사항 ① 2024년 3분기 LTM 기준 매출액 35,543백만원 가. 공모가격에 대한 의견 - 다. 희망공모가액 산출 - (2) 비교기업 PSR 산출 ② 유사기업 PSR 16.48배 가. 공모가격에 대한 의견 - 다. 희망공모가액 산출 - (2) 비교기업 PSR 산출 ③ 적용주식수 가. 공모가격에 대한 의견 - 다. 희망공모가액 산출 - (2) 비교기업 PSR 산출 주당 평가가액 20,431원 ① x ② ÷③ ④ 주당 평가가액에 대한 할인율 가. 공모가격에 대한 의견 - 다. 희망공모가액 산출 - (2) 비교기업 PSR 산출 공모가 산정 결과 수요예측 이후 발행회사와 협의하여 최종 공모가액을 확정할 예정입니다. 가. 평가결과 대표주관회사인 NH투자증권㈜는 ㈜듀켐바이오의 영업 현황, 산업 전망 및 주식시장 상황 등을 고려하여 희망공모가액을 아래와 같이 제시하였습니다. 구 분 내 용 주당 희망공모가액 확정공모가액결정방법 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사와 발행회사가 협의하여 확정공모가액을 결정할 예정입니다. 상기 표에서 제시한 희망공모가액의 범위는 ㈜듀켐바이오의 절대적 가치가 아니며, 향후 국내ㆍ외 경기, 주식시장 상황, 산업 성장성 및 영업환경 변화 등 다양한 제반 요인의 영향으로 예측, 평가 정보는 변동될 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.금번 ㈜듀켐바이오의 코스닥시장 상장공모를 위한 확정공모가액은 대표주관회사인 NH투자증권㈜가 상기와
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같이 제시된 희망공모가액을 바탕으로 국내외 기관투자자를 대상으로 수요예측을 실시할 예정이며, 향후 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사 및 발행회사가 협의하여 확정공모가액을 결정할 예정입니다. 나. 희 망공모가액의 산출방법 금번 공모와 관련하여 대표주관회사인 NH투자증권㈜는 ㈜듀켐바이오의 사업특성, 경영성과, 재무현황, 회사가 속한 산업의 특성, 시장의 규모, 유사회사의 경영성과 및 주가 수준 등 기타 사용가능한 다양한 요소를 종합적으로 고려하여 희망공모가액을 산출하였습니다. 평가모형의 개요 일반적으로 주식시장에서 기업의 가치를 평가하는 방법으로는 절대가치 평가방법과 상대가치 평가방법이 있습니다.절대가치 평가방법으로는 대표적으로 미래현금흐름의 현재가치할인모형(DCF: Discounted Cash Flow Method)과 본질가치평가법이 있으며, 미래현금흐름의 현재가치할인모형(DCF)은 미래에 실현될 것으로 예상되는 기업의 연도별 현금흐름을 추정하고 이에 적정한 할인율(가중평균자본비용(WACC : Weighted Average Cost Of Capital - 기업의 자본조달원천별 가중치를 곱하여 산출한 자기자본비용과 타인자본비용의 합)을 적용하여 현재가치를 산정하는 평가방법입니다. 이를 위해서는 최소 5년 이상의 미래현금흐름 및 적정 할인율을 추정하여야 하며, 비교기업과 비교하기 위해서는 비교기업의 미래현금흐름 및 할인율을 추정하여야만 상호비교가 가능한 모형으로 이러한 미래현금흐름 및 적정 할인율을 산정함에 있어 객관적인 기준이 명확하지가 않고 평가자의 주관이 개입될 경우 평가 지표로서 유의성을 상실할 우려가 있습니다.본질가치평가법은 2002년 8월 「유가증권인수업무에 관한 규칙」개정 이전에 공모주식의 평가를 위해 사용하던 규정상의 평가방법으로 최근 사업연도의 자산가치와 향후 2개년 추정실적을 기준으로 한 수익가치를 1과 1.5의 가중치를 두어 산출하는 절대가치 평가방법의 한 기법입니다. 그러나, 본질가치를 구성하는 자산가치는 역사적 가치로서 기업가치를 평가함에 있어 과거 실적을 중요시 한다는 점에 있어 한계가 있으며, 또한 이를 보완하는 향후 2개년간 추정손익에 의해 산정되는 수익가치는 손익 추정시 평가자의 주관 개입 가능성, 추정기간의 불충분성 및 자본환원율로 인한 기업가치의 고평가 가능성 등은 한계점으로 지적되고 있습니다.상대가치 평가방법(PER 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, PBR 비교 등)은 주식시장에 분석대상 기업과 동일하거나 유사한 제품을 주요 제품으로 하는 비교가능성이 높은 유사 기업들이 존재하고, 주식시장은 이런 기업들의 가치를 평균적으로 올바르고 적정하게 평가하고 있다는 가정하에 분석대상기업과 비교기업을 비교ㆍ평가하는 방법으로서 그 평가방법이 간단하고 연관성을 갖기 때문에 유용한 기업가치 평가방법으로 인정되고 있습니다. 그러나, 비교기업의 선정 과정에서 평가자(기관)의 주관적인 판단 개입 가능성과 시장의 오류(기업가치의 저평가 혹은 고평가)등에 기인한 기업가치 평가의 오류 발생가능성은 상대가치 평가방법의 한계점으로 지적되고 있습니다. 이와 같이 상대가치 평가방법(PER 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, PBR 비교 등)을 적용하기 위해서는 비교 대상 회사들이 일정한 재무적 요건 및 비교 유의성을 충족하여야 합니다. 또한 사업, 기술, 관련 시장 성장성, 주요 제품군 등 질적 측면에서 일정 수준 이상 평가대상 회사와 비교 유의성을 갖고 있어야 합니다. (2) 평가모 형의 선정 대표주관회사인 NH투자증권㈜은 금번 공모를 위한 ㈜듀켐바이오의 주당가치를 평가함에 있어 주식시장에서 일반적으로 활용되고, 투자자가 상대적으로 이해하기 용이한 상대가치 평가방법을 적용하였습니다. 【주식회사 듀켐바이오 비교가치 산정시 PSR 적용 사유】 적용 투자지표 투자지표의 적합성 PSR PSR(주가매출액비율)은 해당 기업의 주가가 SPS(주당매출액)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 성장성에 대한 시장의 평가 등이 반영된 지표이며, 성장기 단계 산업 내에서 외형의 성장성이 높은
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기업의 주가수준을 설명하기 위한 지표로 도입되었습니다. PSR에 의한 가치평가는 이익이 적자를 기록하고 있는 기업에도 사용할 수 있으며, 순이익과 장부가치는 감가상각비, 재고자산 등의 회계처리방법에 의하여 크게 영향을 받는 반면 매출액은 임의로 조정하기가 어렵다는 장점을 가지고 있습니다. 또한 PSR은 변동성이 높지 않아 가치평가에 적용하는데 신뢰성이 높은 방법입니다. 성장기 단계 산업에서는 시장참여자들이 시장점유율을 확대하여 시장을 선점하는 것이 중요합니다. 따라서 성장기 단계 산업에서는 기업 매출액의 크기가 향후 성장성 및 수익성 등의 회사 실적에 영향을 미치는 중요한 요소입니다. 방사성의약품 산업의 성장성을 보여주는 변화는 다음과 같습니다. 첫번째는, 블록버스터 신약 출시로 인한 방사성의약품 시장의 급격한 확대입니다. 또한, 최근 치매 치료제의 승인으로 치매 진단용 방사성의약품 매출 성장이 기대되고 있습니다. 방사성의약품 시장 성장이 기대되는 가운데, 동사의 매출액 역시 2020년 ~ 2023년 연평균 19.6%로 꾸준히 증가 중이며, 현재 국내 생산 기준 점유율 1위를 점하고 있습니다. 이러한 사항들에 근거하여 금번 ㈜듀켐바이오 주식 평가에 있어서 산업 및 회사의 성장성을 반영할 수 있는 PSR 평가 방법을 적용하였습니다. 【주식회사 듀켐바이오 비교가치 산정시 PBR, PER, EV/EBITDA 제외사유】 적용 투자지표 투자지표의 적합성 PBR PBR(주가순자산비율)은 해당 기업의 주가가 BPS(주당순자산)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 엄격한 회계기준이 적용되고 자산건전성을 중요시하는 금융기관의 평가나 고정자산의 비중이 큰 장치산업의 경우 주로 사용되는 지표입니다. 동사의 경우 금융기관이 아니며, 회사의 성장성, 수익성 등의 가치 반영 측면에서 상대적으로 순자산가치가 가치평가의 한계성을 내포하고 있는 것으로 판단되어 PBR을 평가 방법에서 제외하였습니다. PER PER(주가수익비율)은 해당 기업의 시가총액이 당기순이익의 몇 배인가를 나타내는 지표로 기업의 영업활동 기반 수익성에 대한 시장의 평가, 영업활동의 위험성 등이 반영된 지표입니다. PER은 순이익을 기준으로 상대가치를 산출하기에 개별 기업의 수익성 반영 측면에서 유용성이 높다는 것이 일반적인 의견입니다. 그러나 손익계산서 상의 순이익만을 고려할 경우 회사의 수익성에 대한 평가는 가능하나 특정기간의 순이익만 고려되며, 산업이 전환기 단계에 있는 경우, 해당 산업 내 신규 시장의 탄생에 따른 시장참여자들의 매출 다변화 및 업종성장성 등이 배제될 우려가 있습니다. 더불어 PER를 적용한 비교가치는 기업이 창출한 이익의 질을 파악할 수 없으며, 회계처리 등에 의해 순이익이 쉽게 영향을 받을 수 있는 단점이 있습니다. 또한, 성장기 단계에 있는 방사성의약품 시장에서 동사는 기업규모 및 시장점유율 확대에 주력하고 있습니다. PER 지표는 기업 규모 및 장기적인 성장성 보다 특정 기간의 이익에 기반하여 산출되고 타 지표 대비 변동성이 크기 때문에 동사의 기업가치 평가방법의 한계점이 있다고 판단되어 평가방법에서 제외하였습니다. EV/EBITDA EV/EBITDA는 기업가치(EV)와 영업활동을 통해 얻은 이익(EBITDA)과의 관계를 나타내는 지표로 기업이 자기자본과 타인자본을 이용하여 어느 정도의 현금흐름을 창출할 수 있는 지를 나타내는 지표입니다. EBITDA는 유형자산이나 기계장비에 대한 감가상각비 등 비현금성 비용이 많은 산업에 유용한 지표로서, 동사 가치를 나타내는 데에는 적정한 지표로 사용되기 어렵다는 판단하에 가치산정시 제외하였습니다. (3) PSR 평가방법 선정의 세부 이유 (가) 시장의 성장성1) 치료용 방사성의약품의 성장성 Allied market research의 자료에 따르면, 방사성의약품 시장은 2023년 기준 79.6억 달러로 연평균 10.6% 성장하여, 2033년 218.2억 달러로 성장할 것으로 전망됩니다. 그 중에서, 치료제 방사성의약품 시장은 2023년 24.2억 달러로 연평균 11.3% 성장하여 2033년 70.7억 달러로
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성장할 것으로 예상하고 있습니다. [글로벌 치료용 방사성의약품 시장 규모 전망] 글로벌 치료용 방사성의약품 시장 규모 전망.jpg 글로벌 치료용 방사성의약품 시장 규모 전망 치료용 방사성의약품이 각광받게 된 배경은 방사성의약품 자체 특징으로 인한 타 의약품 대비 장점에 있습니다. 방사성의약품은 타깃에 붙으면 방사성 동위원소가 방사선을 방출하게 되며, 이때 진단용 방사성의약품은 표지의 역할을, 치료용 방사성의약품은 타깃세포를 파괴시키는 역할을 하게 됩니다. 이렇게 방사성의약품은 약물의 작용점이 단순한 특징을 가지고 있습니다. 이러한 특징은 임상 단계에서도 장점이 될 수 있습니다. 임상 단계에서 동위원소를 통해 약물의 공간 정보를 확인하는 것이 가능하여 부작용 및 약효의 예측이 대략적으로 가능하며, 타 약물 대비 PK(약동학)를 정확하게 예측할 수 있는 장점이 있습니다. 또한, 타 약물 대비 내성이 생기는 빈도가 낮은 편입니다. 특히, 치료용 방사성의약품의 급격한 성장은 2022년 출시된 블록버스터 방사성의약품 신약에 기인하고 있습니다. 2022년 3월 노바티스가 출시한 전립선암 치료제 플루빅토는 출시된 해 2.7억 달러의 매출을 달성하였으며, 출시 2년차인 2023년 9.8억 달러의 매출을 달성하였습니다. 플루빅토의 타깃은 PSMA이며, 기존 치료제 불응환자에 대한 임상으로 허가를 받은 제품입니다. 기존 치료제 불응 환자 수는 전체 전립선암 환자의 1% 비율로 매우 적음에도 불구하고 출시 2년차에 1조 원 이상의 매출을 달성하였습니다. 이밸류에이트파마의 전망치에 따르면 2030년에는 41억 달러를 달성할 것으로 전망되며, 2022년 대비 연평균 성장률 40.5% 달하는 수치입니다. [노바티스의 플루빅토 매출액 추이 및 전망] 노바티스의 플루빅토 매출액 추이 및 전망.jpg 노바티스의 플루빅토 매출액 추이 및 전망 출처) 이밸류에이트파마, 신한투자증권 리서치센터 현재 FDA 승인을 받은 치료용 방사성의약품은 노바티스의 루타테라(2018년), 플루빅토(2022년)와 바이엘의 조피고(2013년) 총 3개뿐입니다. 이 중 가장 최근 출시된 플루빅토가 안정적인 방사성동위원소와 탁월한 효과로 상업적으로 성공하였으며 이후에도 더 크게 시장이 개화할 것으로 예상되는 신규 시장이라고 할 수 있습니다. 【FDA 허가 치료용 방사성의약품】 제품 회사 적응증 방사성동위원소 FDA 허가 Pluvicto Novartis 전립선암 Lu-177 Lutathera Novartis 신경내분비종양 Lu-177 Xofigo Bayer 전립선암 Ra-223 플루빅토는 2018년 노바티스가 엔도사이트(Endocyte)를 인수하며 확보한 약물입니다. 플루빅토 원 개발사인 ABX는 2017년 PSMA-617을 1,200만 달러로 엔도사이트에 기술이전하였고, 노바티스는 2018년 엔도사이트를 21억 달러에 인수하였습니다. 플루빅토의 성공 이후, 높은 미래 성장성이 기대되는 치료용 방사성의약품 시장 선점을 위하여 글로벌 빅파마들의 적극적인 인수 및 투자가 활발하게 진행되고 있는 추세입니다. 【글로벌 빅파마 방사성의약품 바이오텍 인수 현황】 인수회사 피인수회사 시기 비고 Novartis Endocyte $1.75b, 225Ac 기반 RLT 치료제 MC-339 확보 Eli Lilly $1.4b, 225Ac 기반 파이프라인 확보 BMS RayzeBio $4.1b, 225Ac 기반 파이프라인 확보 $2.0b, 225Ac 기반 파이프라인 확보 【글로벌 방사성의약품 바이오텍 투자 현황】 회사 시기 주요 투자자 규모(백만$) Mariana 23.09(시리즈B) 22.09(시리즈D) 21.06(시리즈C) 20.11(시리즈B) Fusion 19.04(시리즈B) 2) 진단용 방사성의약품의 성장성 치료용 방사성의약품의 성장과 더불어 진단용 방사성의약품 또한 급격한 성장 추세에 있습니다. Allied market research의 자료에 따르면, 진단용 방사성의약품 시장은 2024년 61억 달러 예상되며, 연평균 10.3% 성장하여 2033년 147억 달러로 성장할 것으로
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예상하고 있습니다. [글로벌 진단용 방사성의약품 시장 규모 전망] 글로벌 진단용 방사성의약품 시장 규모 전망.jpg 글로벌 진단용 방사성의약품 시장 규모 전망 치료용 방사성의약품의 성장 배경과 유사하게 진단용 방사성의약품 시장에서도 블록버스터급 신약의 출시가 패러다임 시프트를 주도하였습니다. Lantheus에서 2021년 5월 출시한 전립선암 진단용 방사성의약품 필라리파이(Pylarify)는 앞서 상업화에 성공한 전립선암 치료용 방사성의약품인 플루빅토와 연계되면서 나란히 성장하였습니다. 플루빅토의 동반진단 의약품으로 지정되면서 필라리파이는 출시 이듬해인 2022년 5.2억달러의 매출을 달성하였으며, 2023년에는 8.5억 달러로 성장하였습니다. [필라리파이 매출 추이] 필라리파이 매출 추이.jpg 필라리파이 매출 추이 출처) Lantheus, 미래에셋증권 리서치센터 이처럼 진단용 방사성의약품의 사용이 선행되어야하는 신규 치료제의 출시는 진단용 방사성의약품의 시장 성장을 주도하고 있으며, 전립선암 방사성의약품 치료제 플루빅토 외에 이러한 경우의 가장 대표적인 예시는 치매 치료제 레켐비의 출시입니다. 바이오젠/에자이의 레켐비는 2023년 FDA 허가를 받았으며, 레켐비를 사용하는 데 있어서 베타 아밀로이드의 확인이 선행되어야합니다. 베타 아밀로이드 축적 정도를 확인하는 방법은 뇌척수액을 뽑는 요추 천자 검사와 방사성의약품을 활용한 PET/CT 촬영 두 가지 방법이 존재합니다. 뇌척수액 검사는 환자의 고통이 심하여 현실적으로 적용이 어려울 것으로 보이며, 베타 아밀로이드를 비침습적으로 진단할 수 있는 방법은 치매 진단 방사성의약품을 사용한 PET/CT 방법이 유일합니다. 이에, 레켐비의 수요가 증가할 수록 선행 진단법인 치매 진단용 방사성의약품의 수요도 동시에 증가할 것으로 예상됩니다. 이처럼 치매 치료제라는 새로운 시장이 개화하면서, 치매 진단용 방사성의약품 시장도 마찬가지로 개화기를 맞이하였습니다. 치료용 방사성의약품 산업은 2022년 블록버스터 제품의 출시 이후 성장기에 도입하였다고 판단되며, 산업 성숙기라고 판단되는 기존 의약품 시장 대비 높은 성장성이 기업가치에 반영할 필요가 있다고 판단됩니다. (나) 동사의 성장성 상기 명시한 이유로 NH투자증권㈜는 방사성의약품 사업의 패러다임 변화로 인한 동사의 성장 기회를 반영하기 위해 PSR 평가방법을 사용하여 적정한 기업가치를 평가할 필요가 있다고 판단합니다.동사는 상기 언급한 급격히 성장하고 있는 방사성의약품 시장 내에서 국내 최다 제조소(총 12개, GMP 6개)를 보유하고 있으며, 2021년 케어캠프 ㈜ 의 방사성의약품 사업부문과 흡수합병하면서 제조소 및 매출액이 급격히 증가하였습니다. 이후 꾸준히 규모적 성장을 이루었으며, 2021년부터 2024년 연환산 기준 연평균 성장률 14.8% 달성하였습니다 【동사 매출액 분석】 (단위: 백만원) 구분 2024년 3분기(연결) 2023년(개별) 2022년(개별) 2021년(연결) FDG FP-CIT Neuraceq Vizamyl F-Dopa 기타 합계 주2) 2021년 금액은 케어캠프 방사성의약품 사업부문 합병 전 금액과 합산한 금액입니다. 동사의 2021년 매출액 23,130백만원부터 2024년 3분기 연환산 매출액 34,993백만원의 연평균 성장률 14.8%는 최근 PSR 평가방법을 통해 상장한 타 Case 평균과 유사한 수준입니다. 【PSR 평가 방법 사용 기업 매출액 성장률】 (단위: 백만원) 기업명 상장일 상장연도 상장 3년전 연평균 성장률 그리드위즈 블루엠텍 포바이포 지니너스 N/A 케이카 코리아센터 지노믹트리 셀리버리 N/A 카페24 평균 주1) 연결 기준 주2) 그리드위즈의 상장연도 매출액은 2024년 반기 매출액 연환산 수치 주3) 지니너스의 상장 3년전은 제1기로 매출액은 해당 연도 4월 20일부터 12월 31일까지의 수치 특히, 베타 아밀로이드 표적 알츠하이머 치료제 '레켐비'가 올해 5월 식약처 국내 허가를 받으면서 동사의 치매 진단제 매출의 급격한 성장이 기대되고 있습니다. '레켐비'의 처방을
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위해서는 반드시 표적 물질인 베타 아밀로이드에 대한 확인을 거치도록 처방 정보에 명시되어 있습니다. 방사성의약품을 통한 진단은 초기 단계에서 환자 선별, 진단 과정 환자 편의 및 경과 추적까지 가능한 장점으로 FDA 승인한 미국에서도 일반적으로 방사성의약품을 통해 처방이 이뤄지고 있습니다. 국내에서 '레켐비'의 환자 처방이 본격적으로 이뤄지게 되면 치매 진단 방사성의약품의 사용도 급격히 늘어날 전망입니다. 중앙치매센터에 따르면, 2023년 말 기준 '레켐비' 처방의 대상인 경도인지장애 환자와 초기 치매 환자의 수는 약 338만명입니다. 치매 진단제는 1회성이 아닌, 환자 선별부터 경과 추적까지 환자 당 약 2~3회씩 사용하게 됩니다. 이는, 2023년말 기준 최대 약 1천만 dose의 수요가 있을 것으로 추정되며, 약 50만원의 진단제 공급가를 고려할 경우, 국내 초기 치매 진단 방사성의약품 시장 규모는 약 5조원 규모에 이를 것으로 추정됩 니다. 【국내 치매 환자(경도인지장애 및 초기 치매) 수 추이】 국내 치매 환자(경도인지장매 및 초기 치매)수 추이.jpg 국내 치매 환자(경도인지장매 및 초기 치매)수 추이 주1) 60세 이상 출처) 중앙치매센터 동사는 2023년 말 기준 국내 치매 진단용 방사성의약품 시장에서 뉴라체크와 비자밀을 약 90% 이상 생산하고 있습니다. '레켐비'가 올해 국내 허가를 받게 되면서 치매 진단제의 시장도 향후 크게 확대될 것으로 예상되며, 동사는 이러한 수요를 대비하여 제조소 Capa를 확장시키는 계획을 하고 있습니다. [국내 알츠하이머 치매 진단용 방사성의약품 연도별 생산 실적] (단위: 천원) 년도 듀켐바이오(비자밀) 듀켐바이오(뉴라체크) 퓨쳐켐(알자뷰) 소 계 생산실적 점유율 생산실적 점유율 생산실적 점유율 2023년 2022년 2021년 2020년 2019년 2018년 (출처 : 의약품안전나라) 동사는 알츠하이머 치매 진단제 Neuraceq 생산을 위해 한양대병원 제조소에 22.5억원의 설비투자를 진행할 계획입니다. GMP 시설공사, Cyclotron 업그레이드, Hot-Cell 5개 보수, All-in-one 합성장비 4개 및 분배장치 1개 교체 등을 위한 목적으로 소요될 예정입니다. 한양대병원제조소 완공시 한양대병원제조소에서 Neuraceq 연간 3만 Dose 생산능력을 갖추게 됩니다. 또한, 당사는 알츠하이머 치매 진단제 Vizamyl 생산을 위해 영남대병원제조소에 41억원의 설비투자를 진행할 계획입니다. GMP 시설공사, Cyclotron 보수, Hot-Cell 5개 보수, Fastlab 합성장비 4개, QC장비 및 분배장치 1개 구입 등을 위한 목적으로 소요될 예정입니다. 영남대병원제조소 완공 시 영남대병원제조소에서 Vizamyl 연간 3만 Dose 생산능력을 갖추게 됩니다. 당사의 뉴라체크와 비자밀의 예상 생산 Capa는 아래와 같으며, 증설 직후의 Capa는 2027년에 직전 연도 대비 약 67% 증가할 것으로 예상됩니다. 이러한 Capa증설을 통해서 급격히 개화하고 있는 국내 치매 진단제 시장의 수요를 커버할 수 있을 것으로 판단됩니다. [뉴라체크 및 비자밀 예상 생산 Capa] (단위: 천원) 구분 CAPA 증설 전 CAPA 증설 후 2024년 2025년 2026년 2027년 2028년 뉴라체크 비자밀 합계 블록버스터 신약 '레켐비'의 출시 등을 바탕으로, 진단제 방사성의약품 산업의 패러다임 변화에 따른 성장 기회가 높다고 판단됩니다. 이러한 가운데 동사는 국내 치매 진단 방사성의약품의 생산 기준 점유율 90% 이상을 차지하고 있어 과거의 성장성을 반영하여 기업가치를 평가할 필요가 있다고 판단됩니다. 또한, 향후 수요 증대에 따른 대응 전략으로 생산시설 Capa 증설을 계획하고 있어 개화기에 진입한 치매 진단제 시장에서 동사의 성장 기회를 반영하기 위해서 PSR Valuation을 통해 기업가치를 평가하였습니다. (다) 매출 규모의 중요성 산업 및 동사의 높은 성장성뿐만이 아니라, 방사성의약품 제조 및 판매 산업에서 매출의 규모는 회사의 가치를 증명하는
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중요한 지표이기 때문에 PSR Valuation을 통하여 동사의 기업가치를 산출하였습니다. 진단용 방사성의약품은 해당 질환에 대해 방사성의약품으로 진단 검사 준비를 할 때 정상인 및 환자에 대한 영상차이, 영상획득 프로토콜, 투여량 등을 병원에 설치된 PET-CT에 최적화되도록 설정합니다. 따라서 어떤 특정 방사성의약품으로 상기 과정을 확립한 이후에 병원에서 유사한 방사성의약품으로 변경을 하고자 할 경우, 위에 언급된 과정을 다시 동일하게 거쳐야 한다는 점에서 유사한 효능을 가진 신약이 출시되더라도 병원에서 쉽게 변경하기는 어렵습니다. 또한 진단용 방사성의약품의 특성상 치료효과 판단에 주로 사용하나, 치료 전후에 동일한 방사성의약품으로 영상을 획득하여야 하므로, 특정 질환 진단을 위해 가장 먼저 출시된 방사성의약품 이후에 유사한 효능을 가진 방사성의약품이 출시되어도 병원에서 사용 약제의 변경을 추진하기 어려운 점이 있습니다. 이러한 시장 내에서는 시장을 먼저 선점하는 것이 중요하며, 동사는 큰 거래처 변동 없이 생산 기준 국내 점유율 1위를 차지하고 있습니다. [동사의 매출액 및 거래업체 수 변동 추이] (단위: 백만원) 구 분 2021연도 (제19기) 2022연도 (제20기) 2023연도 (제21기) 2024연도 3분기 (제22기 3분기) 연결 개별 개별 연결 매출액 거래업체 수(개) 주1) 2021년 금액은 케어캠프 방사성의약품 사업부문 합병 전 금액과 합산한 금액입니다. 또한 방사성의약품은 약효에 대한 반감기가 존재하여 제품의 제조기술 및 안정적인 공급 능력이 필수적이며, 이러한 능력을 반증하는 지표가 매출 규모라고 볼 수 있습니다. 일반의약품의 경우에는 대량 제조 후 창고에 보관하다가 주문에 따라 출하를 하므로, 제조기술보다는 불순물의 관리 등 품질유지를 위한 제조관리가 중요합니다. 그러나, 방사성의약품은 약효에 대한 반감기(진단용: 약110분, 치료용: 약 7일)로 인하여 완제품 재고보유가 불가능하고, 당일 아침에 제조하여 당일 출하 및 사용을 해야 하는 이유로, 각 생산 Batch(1회 생산)마다 합성 실패없이 안정적으로 생산하는, 그리고 한 번 생산에 많은 양의 제조가 가능하도록 하는 것이 사업성을 결정하는 요인으로 작용합니다. 약효에 대한 반감기(110분)로 인하여 방사성의약품(진단용)이 갖는 또 다른 특징은 운반 거리에 대한 제한이 발생한다는 것입니다. 운송수단으로 이동 시 약 2시간 ~ 3시간 이상 위치한 의료기관에 공급을 위해서, 방사성의약품 기업은 국지적으로 제조설비를 보유해야 하고, 매일 생산을 통해 인근 지역에 안정적으로 매일 공급이 가능한지의 여부는 지역 의료기관과의 계약에 필수 요인으로 작용하게 됩니다. 결국, 방사성의약품 시장에서 영업에 영향을 미치는 핵심 요인은 안정적인 공급망 구축에 있다고 할 수 있습니다. 동사의 보유 제조소 수는 국내 최다 12개로, 이 중 GMP 기준의 제조소는 6개이며, 각 제조소의 현황은 아래와 같습니다. [동사의 제조소 현황] 듀켐바이오 방사성의약품 제조소 현황.jpg 듀켐바이오 방사성의약품 제조소 현황 안정적인 공급을 위한 제조기술 개발과 제조설비의 보유는 기업 입장에서는 영업력의 확대라는 장점을 갖추게 하지만, 다른 한편으로는 높은 설비투자 비용과 운영에 대한 높은 고정비의 부담 또한 발생하게 됩니다. 이러한 높은 고정비의 부담 때문에, 방사성의약품 기업들은 고정비용 이상의 매출 확보가 매우 중요합니다. 한편으로는 고정비 이상의 매출 발생 시, 규모의 경제 효과로 높은 수익율이 발생한다는 것을 의미하기도 합니다. 1회 생산 시 마다 생산 Batch에서 고정적으로 생산해야하는 최소 dose량이 있기 때문에, 잔여 수량에 대한 재고 처리가 불가능하고 최소 주문 수량이 별도로 없는 구조상, 1회 생산 시마다 최대한의 매출을 이끌어내는 것이 수익성 증대의 관건입니다. 이러한 산업의 특성에 따라 동사는 매출액이 증가하면서 2021년 9월~12월 기준 영업이익률 4.11%에서 2024년 3분기 기준 영업이익률 14.52%로 크게 개선되었습니다. [동사의
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원가율 변동 추이] (단위: 천원) 구 분 2021연도 (제19기) 2022연도 (제20기) 2023연도 (제21기) 2024연도 3분기 (제22기 3분기) 매출액 매출원가(매출원가율) 판관비 영업이익(영업이익률) 당기순이익(당기순이익률) 주1) 2021년 8월 31일 케어캠프 주식회사 방사성의약품 사업부문과의 합병 결과, 회계상 취득자는 인적분할신설회사 케어캠프 주식회사의 방사성의약품 사업부문으로 식별되는 역취득에 해당됩니다. 따라서 2021연도 수치는 합병일자이자, 분할신설회사의 설립일인 2021년 8월 31일부터 기산되었습니다. 이 처럼, 방사성의약품 산업의 매출 규모는 제품의 품질, 제조 및 공급의 안정성, 영업 능력을 판단할 수 있는 종합적인 지표입니다. 이는 미래의 사업 다각화 및 규모의 경제를 통한 수익성 개선 여부를 판단하기 위한 중요한 지표입니다. 따라서, 동사는 이익이 발생함에도 불구하고 EV/EBITDA Valuation과 P/E Valaution은 영업 레버리지를 통한 미래 이익성장률을 적절하게 반영하지 못하고 현재 이익 수준만을 기준으로 기업가치를 평가한다는 한계점이 존재하기 때문에 P/S Valuation을 통해 적정한 기업가치를 평가했습니다. (4) 비교평가모형의 한계 동사의 주당 평가가액은 동사의 2024년 3분기 LTM 기준 매출액을 기준으로 PSR을 적용하여 산출한 상대적 성격의 비교가치로서 동사의 기업가치를 평가하는 데 있어 절대성을 내포하고 있는 것은 아니며, 향후 발생할 수 있는 경기 상황의 변동 및 동사가 속한 산업의 성장성 및 위험, 동사의 영업 및 재무에 대한 위험 등이 계량화되어 반영되지 않았습니다. 또한 PSR 평가 방식은 매출액과 시가총액으로 구성되어 안정적 이익 평가의 지표로 적절하지 않을 수 있습니다. 또한 해당 기업의 수익성, 현금흐름을 파악하기 어려우며 비교회사가 동일 업종, 사업을 영위하여도 각 회사의 고유한 사업구조, 시장점유율, 인력 수준, 재무안정성, 경영진, 경영 전략 등에서 차이가 존재하고 상이한 수익성을 보유할 수 있어 동일 기업을 비교분석하는 데에 한계점이 존재할 수 있습니다.최종 선정된 3개 기업은 치료제, 진단제 방사성의약품의 블록버스터 신약 출시로 인한 시장의 패러다임 변화와 함께 외형 및 수익성이 향상되고 있습니다. 사업을 영위하는 지역 혹은 제품의 적응증이 상이할 순 있으나, 최종 비교기업은 방사성의약품 개발 및 제조 사업을 하는 기업들이며, 방사성의약품 매출 비중이 대부분인 기업들로 선정하였습니다. 【최종 비교기업의 국가 및 주요 제품】 기업명 국가 주요 제품 및 24년 반기 기준 매출 비중 호주 전립선암 진단용 방사성의약품 Illuccix 94% 미국 전립선암 진단용 방사성의약품 Pylarify 70% ㈜퓨쳐켐 한국 방사성의약품(FDG 등) 100% 또한 비교대상회사의 기준주가를 특정시점에서 산정하였으므로 향후 발생할 수 있는비교대상회사의 주가변동에 의하여 동사의 주당 평가가액도 변화할 수 있습니다. 따라서 금번 평가의 결과로 산출된 동사의 평가가치는 대표주관회사인 NH투자증권㈜가 그 가치를 보증하거나, 향후 코스닥시장에서 거래될 주가수준을 예측하는 것이 아님을 유의하시기 바랍니다. (5) 비교기업 선정 대표주관회사인 NH투자증권㈜는 ㈜듀켐바이오의 업종, 재무, 사업 및 일반 유사성을 종합적으로 고려하여 Telix Pharmaceuticals Ltd, Lantheus Holdings Inc, ㈜퓨쳐켐 등 총 3개 사를 동사의 공모가격 산정을 위한 유사회사로 최종 선정하였으며, 상세 선정내역은 다음과 같습니다.최종 선정된 비교기업은 동사와 유사한 사업을 영위하고 있으나, 주요 사업 및 매출의 차이가 존재합니다. 또한 사업전략, 영업환경, 시장 내 위치 등의 차이가 존재할 수 있으므로, 투자자께서는 비교참고 정보를 토대로 한 투자의사 결정 시 이러한 차이점이 존재한다는 사실에 유의하시기 바랍니다. (가) 비교기업 선정 요약 【주식회사 듀켐바이오 비교기업 선정 기준표】 구분 선정기준 세부검토기준 회사수 1단계 업종 유사성 ①