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II. 증권의 주요 권리내용 금번 당사 공모주식은 「상법」에서 정하는 액면가액 500원의 기명식 보통주로서 특이사항은 없으며, 당사 정관 상 증권 주요 권리내용은 다음과 같습니다. 1. 액면금액 제7조(1주의 금액) 이 회사가 발행하는 주식 일주의 금액은 500원으로 한다. 2. 주식에 관한 사항 제5조(발행예정주식의 총수) 이 회사가 발행할 주식의 총수는 100,000,000주로 한다. 제6조(설립시에 발행하는 주식의 총수) 이 회사가 설립시에 발행하는 주식의 총수는 500,000주로 한다. 제8조(주권의 종류) 당 회사의 주식은 보통주식으로서 전부 기명식으로 하고 회사의 주권은 일주권, 오주권, 일십주권, 오십주권, 일백주권, 오백주권, 일천주권, 일만주권의 8종류로 한다. 다만, 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」에 따라 전자등록계좌부에 주식 등을 전자등록하는 경우에는 동 항은 적용하지 않는다. 제8조의2(주식등의 전자등록) 회사는 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제2조에 따른 주식등을 발행하는 경우에는 전자등록기관의 전자등록계좌부에 주식등을 전자등록하여야 한다. 다만, 회사가 법령에 따른 등록의무를 부담하지 않는 주식등의 경우에는 그러하지 아니할 수 있다. 제9조(주식의 종류) ① 회사가 발행할 주식은 보통주식과 종류주식으로 한다.② 회사가 발행하는 종류주식은 이익배당 또는 잔여재산분배에 관한 우선주식, 의결권 배제 또는 제한에 관한 주식, 상환주식, 전환주식 및 이들의 전부 또는 일부를 혼합한 주식으로 한다. 제9조의2(이익배당, 주식의 상환 및 전환에 관한 종류주식) ① 회사는 이익배당, 주식의 상환 및 전환에 관한 종류주식(이하 이 조에서 "종류주식"이라 한다)을 발행할 수 있다② 제5조의 발행예정주식총수 중 종류주식의 발행한도는 20,000,000주로 한다.③ 종류주식에 대하여는 우선배당한다. 종류주식에 대한 우선배당은 1주의 금액을 기준으로 연 1% 이상 10% 이내에서 발행시에 이사회가 정한 배당률에 따라 현금으로 지급한다.④ 종류주식에 대하여 제3항에 따른 배당을 하고 보통주식에 대하여 종류주식의 배당률과 동률의 배당을 한 후, 잔여배당가능이익이 있으면 보통주식과 종류주식에 대하여 동등한 비율로 배당한다.⑤ 종류주식에 대하여 제3항에 따른 배당을 하지 못한 사업연도가 있는 경우에는 미배당분을 누적하여 다음 사업연도의 배당시에 우선하여 배당한다.⑥ 주주는 회사에 대하여 종류주식의 상환을 청구할 수 있다.⑦ 회사에 청산 등의 사유가 발생한 경우 우선주식의 주주는 보통주를 소유한 주주보다 우선하여 잔여재산 분배를 받을 권리를 가진다. ⑧ 상환가액은 발행가액에 발행 시 이사회에서 정한 금액을 더한 가액으로 한다. 다만, 상환가액을 조정하려는 경우 이사회에서 조정할 수 있다는 뜻, 조정사유, 조정방법 등을 정하여야 한다.⑨ 상환기간(또는 상환청구 기간)은 종류주식의 발행 후 2년이 경과한 날로부터 10년이 되는 날의 범위 내에서 발행 시 이사회 결의로 정한다.⑩ 회사는 주식의 취득의 대가로 현금이외의 유가증권이나(다른 종류의 주식은 제외한다) 그 밖의 자산을 교부할 수 있다.⑪ 종류주식의 주주는 발행일부터 10년이 되는 날까지 종류주식을 전환할 것을 청구할 수 있다.⑫ 제11항의 전환으로 인하여 발행할 주식은 보통주식으로 하고, 그 전환비율은 종류주식 1주 당 전환으로 인하여 발행하는 주식 1주로 한다. 다만, 주식분할 또는 병합 기타 법률이 허용하는 조정 사유가 발생하는 때에는 전환비율을 조정하는 것으로 할 수 있다.⑬ 제11항에 따라 발행되는 신주에 대한 이익의 배당에 관하여는 제12조를 준용한다. 3. 신주인수권에 관한 사항 제 10조 (신주인수권) ① 주주는 그가 소유한 주식수에 비례하여 신주의 배정을 받을 권리를 갖는다. ② 회사는 제1항의 규정에도 불구하고 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우 이사회의 결의로 특정한 자(이 회사의 주주를 포함한다)에게 신주를 배정할 수 있다. 다만, 제2호, 제4호의 경우에는 이사회의 결의가 없이 신주를 배정할 수 있다.1. 발행주식총수의
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100분의 30을 초과하지 않는 범위 내에서 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률'에 따라 일반공모증자 방식으로 신주를 발행하는 경우2. '상법' 제340조의4 및 제542조의3에 따른 주식매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우3. 발행주식총수의 100분의 20 범위 내에서 우리사주조합원에게 주식을 우선배정하는 경우4. '근로자복지기본법' 제39조의 규정에 의한 우리사주매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우5. 발행주식총수의 100분의 50을 초과하지 않는 범위 내에서 긴급한 자금조달을 위하여 국내외 개인, 금융기관 또는 기관투자자에게 신주를 발행하는 경우6. 발행주식총수의 100분의 50을 초과하지 않는 범위 내에서 사업상 중요한 기술도입, 연구개발, 생산·판매·자본제휴를 위하여 그 상대방에게 신주를 발행하는 경우7. 주권을 유가증권시장 또는 코스닥시장에 신규 상장하기 위하여 신주를 모집하거나 인수인에게 인수하게 하는 경우8. 증권시장 상장을 위한 기업공개업무를 주관한 대표주관회사에게 기업공개 당시 공모주식총수의 100분의 10을 초과하지 않는 범위 내에서 신주를 발행하는 경우 ③ 제2항의 각호 중 어느 하나의 규정에 의해 신주를 발행할 경우 발행할 주식의 종류와 수 및 발행가격 등은 이사회의 결의로 정한다.④ 신주인수권의 포기 또는 상실에 따른 주식과 신주배정에서 발생한 단주에 대한 처리방법은 이사회의 결의로 정한다. 4. 주식매수선택권에 관한 사항 제11조 (주식매수선택권) ① 이 회사는 임·직원에게 발행주식총수의 100분의 10의 범위 내에서 미리 정한 행사가액으로 회사의 신주를 인수하거나 자기주식을 매수할 수 있는 권리(이하 “주식매수선택권”)을 주주총회의 특별결의에 의하여 부여할 수 있다. 주식매수선택권은 경영성과목표 또는 시장지수 등에 연동하는 성과연동형으로 할 수 있다. 다만, 주식매수선택권의 행사가액이 주식의 실질가액보다 낮은 경우에 회사는 그 차액을 금전으로 지급하거나 그 차액에 상당하는 자기의 주식을 양도할 수 있다. 이 경우 주식의 실질가액은 주식매수선택권의 행사일을 기준으로 평가한다. ② 주식매수선택권을 부여받을 자는 회사의 설립·경영·해외영업 또는 기술혁신 등에 기여하거나 기여할 수 있는 자로 한다. ③ 제2항에도 불구하고 상법 제542조의8 제2항의 최대주주와 그 특수관계인 및 주요주주와 그 특수관계인에게는 주식매수선택권을 부여할 수 없다. 다만, 회사 또는 제3항의 관계회사의 임원이 됨으로써 특수관계인에 해당하게 된 자(그 임원이 계열회사의 상무에 종사하지 아니하는 이사, 감사인 경우를 포함한다)에게는 주식매수선택권을 부여할 수 있다.④ 주식매수선택권의 행사로 발행 또는 교부할 주식(제1항에 따라 주식매수선택권의 행사가격과 실질가액과의 차액을 현금 또는 자기주식으로 교부하는 경우에는 그 차액의 산정기준이 되는 주식을 말한다)의 종류는 제8조의 주식 중 주식매수선택권을 부여하는 주주총회로 정한다. ⑤ 임원 또는 직원 1인에 대하여 부여하는 주식매수선택권은 발행주식총수의 100분의 10을 초과할 수 없다. ⑥ 제1항에 따른 주식매수선택권을 행사할 주식의 1주당 행사가격은 다음 각호의 가액 이상이어야 한다. 주식매수선택권을 부여한 후 그 행사가격을 조정하는 경우에도 또한 같다. 1. 새로이 주식을 발행하여 교부하는 경우에는 다음 각목의 가격 중 높은 금액 가. 주식매수선택권의 부여일을 기준으로 한 주식의 실질가액 나. 당해 주식의 권면액2. 자기주식을 양도하는 경우에는 주식매수선택권 부여일을 기준으로 한 주식의 실질가액⑦ 주식매수선택권은 제1항의 결의일부터 2년이 경과한 날로부터 7년 내에 행사할 수 있다.⑧ 주식매수선택권을 부여받은 자는 제1항의 결의일부터 2년 이상 재임 또는 재직하여야 행사할 수 있다. 다만, 주식매수선택권을 부여받은 자가 제1항의 결의일부터 2년내에 사망하거나 기타 본인의 귀책사유가 아닌 사유로 퇴임 또는 퇴직한 경우에는 그 행사기간 동안 주식매수선택권을 행사할 수 있다. ⑨ 주식매수선택권의 행사로 인하여 발행한 신주에 대한 이익의 배당에 관하여는
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제10조의3의 규정을 준용한다. ⑩ 다음 각호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 이사회의 결의로 주식매수선택권의 부여를 취소할 수 있다. 1. 주식매수선택권을 부여받은 임·직원이 본인의 의사에 따라 퇴임하거나 퇴직한 경우 2. 주식매수선택권을 부여받은 임·직원이 고의 또는 과실로 회사에 중대한 손해를 입힌 경우 3. 회사의 파산 또는 해산 등으로 주식매수선택권의 행사에 응할 수 없는 경우 4. 기타 주식매수선택권 부여계약에서 정한 취소사유가 발생한 경우 5. 배당에 관한 사항 제12조(신주의 동등배당) 회사가 정한 배당기준일 전에 유상증자, 무상증자 및 주식배당에 의하여 발행한 (전환에 의해 발행된 경우를 포함한다) 주식에 대하여는 동등배당한다. 제56조(이익배당) ① 이익배당은 금전 또는 금전 외의 재산(현물)으로 할 수 있다. ② 이익의 배당을 주식으로 하는 경우 회사가 종류주식을 발행한 때에는 각각 그와 같은 종류의 주식으로 할 수 있다. ③ 회사는 제1항의 배당을 위하여 이사회결의로 배당을 받을 주주를 확정하기 위한 기준일을 정하여야 하며, 그 경우 기준일의 2주 전에 이를 공고하여야 한다. ④ 이익배당은 주주총회의 결의로 정한다. 6. 의결권에 관한 사항 제29조(주주의 의결권) 주주의 의결권은 1주마다 1개로 한다. 제30조(상호주에 대한 의결권 제한) 회사, 회사와 회사의 자회사 또는 회사의 자회사가 다른 회사의 발행주식총수의 10분의 1을 초과하는 주식을 가지고 있는 경우, 그 다른 회사가 가지고 있는 이 회사의 주식은 의결권이 없다. 제31조(의결권의 불통일행사)① 2이상의 의결권을 가지고 있는 주주가 의결권의 불통일행사를 하고자 할 때에는 회일의 3일전에 회사에 대하여 서면 또는 전자문서로 그 뜻과 이유를 통지하여야 한다. ② 회사는 주주의 의결권의 불통일행사를 거부할 수 있다. 그러나 주주가 주식의 신탁을 인수하였거나 기타 타인을 위하여 주식을 가지고 있는 경우에는 그러하지 아니하다. 제32조(의결권의 행사)① 주주는 총회에 출석하지 아니하고 서면에 의하여 의결권을 행사할 수 있다.② 서면에 의하여 의결권을 행사하고자 하는 주주는 의결권행사에 관한 서면에 필요한 사항을 기재하여, 회일의 전일까지 회사에 제출하여야 한다.③ 주주는 대리인으로 하여금 그 의결권을 행사하게 할 수 있으며, 이 경우 대리인은 주주총회 개시 전에 그 대리권을 증명하는 서면(위임장)을 제출하여야 한다. 제33조(주주총회의 결의방법) 주주총회의 결의는 법령에 다른 정함이 있는 경우를 제외하고는 출석한 주주의 의결권의 과반수로 하되 발행주식총수의 4분의 1 이상의 수로 하여야 한다.
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IV. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견) ■ 본 장은 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제119조제1항 및 동법 시행령 제125조제1항제2호마목에 의거, 금번 공모주식의 인수인이 공모주식에 대한 의견을 기재한 부분입니다. 따라서 본 장의 작성 주체는 대표주관회사인 NH투자증권 주식회사이므로 문장의 주어를 "당사", "대표주관회사", "NH투자증권", "NH투자증권㈜", "엔에이치투자증권", "엔에이치투자증권㈜"로 기재하였습니다. 발행회사인 온코닉테라퓨틱스 주식회사의 경우에는 "동사", "회사", "발행회사", "상장예정법인", "온코닉테라퓨틱스", "온코닉테라퓨틱스㈜", "온코닉"으로 기재하였습니다.■ 본 장에 기재된 평가의견은 금번 한국거래소 코스닥시장 상장의 대표주관회사인 NH투자증권㈜가 금번 공모주식의 발행회사인 온코닉테라퓨틱스㈜에 대한 기업실사 과정을 통하여 발행회사인 온코닉테라퓨틱스㈜로부터 제공받거나 취득한 정보 및 자료에 기초하여 코스닥시장 상장법인으로서의 조건 충족여부 및 상장과정에서의 희망공모가액 제시범위(공모가 밴드) 산정논리와 적정성에 대한 판단범위로 한정됩니다.■ 즉, 본 장의 평가의견은 금번 공모주식의 발행회사인 온코닉테라퓨틱스㈜에 대한 기업실사 과정 중에 있어서 동사의 코스닥시장 상장 및 공모주식의 가치평가를 검토 및 산정하기 위해 제공받은 정보 및 자료에 기초하여 인수인이 합리적 추정 및 판단의 가정 하에 제시하는 주관적인 의견입니다.■ 그러므로, 본 증권신고서의 당해 기재내용이 금번 공모주식의 대표주관회사인 NH투자증권㈜가 투자자에게 투자의사결정 여부, 이와 관련한 동사의 영업, 경영관리, 재무, 기술 등 전반적인 사업 개황을 평가한 후의 조언 및 자문, 이에 상응하는 청약 관련 정보를 제공하는 것이 아니며, 인수인의 분석의견 제시가 본 증권신고서, 예비투자설명서, 투자설명서 기재내용의 고의적인 허위기재사실 이외 진실성, 정확성과 관련하여 자본시장법 상에서의 모든 책임을 부담하는 것은 아니라는 사실에 유의하시기 바랍니다.■ 본 장에 기재된 인수인의 분석의견 중에는 투자자에게 회사에 대한 이해를 돕기 위하여 기재된 예측정보가 포함되어 있습니다. 예측정보에 대한 실제결과는 여러 가지 내ㆍ외부 요인들의 변화에 의해 기재된 예측정보와는 다르게 나타날 수 있음을 투자자는 유의하셔야 합니다. 예측정보와 관련하여 투자자가 고려해야 할 사항에 대해서는 본 신고서의 서두에 기재된 "예측정보에 관한 유의사항" 부분을 참고하시기 바랍니다. 1. 공모가격에 대한 의견 가. 평가결과 대표주관회사인 NH투자증권㈜는 온코닉테라퓨틱스㈜의 영업 현황, 산업 전망 및 주식시장 상황 등을 고려하여 희망공모가액을 다음과 같이 결정하였습니다. 구분 내용 주당 희망공모가액 확정공모가액결정방법 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사와 발행회사가 협의하여 확정공모가액을 결정할 예정입니다. 상기 표에서 제시한 희망 공모가액의 범위는 온코닉테라퓨틱스㈜의 절대적인 가치를 의미하는 것은 아니며, 향후 국내외 경기 변동, 주식시장 상황, 산업 성장성 및 영업환경의 변화 등 다양한 요인의 영향으로 인하여 예측, 평가 정보는 변동될 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다. 금번 온코닉테라퓨틱스㈜의 코스닥시장 상장 공모를 위한 확정공모가액은 상기와 같이 제시된 희망 공모가액을 바탕으로 국내외 기관투자자를 대상으로 수요예측을 실시할 예정이며, 향후 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사인 NH투자증권㈜와 발행회사인 온코닉테라퓨틱스㈜가 협의하여 최종 결정할 예정입니다. [공모가 산정 요약표] 평가방법 상대가치법 '1.공모가격에 대한 의견- 나. 희망공모가액의 산출방법- (1) 희망공모가액 산출 방법 개요' 참조 평가모형 PER 적용 재무수치 추정치 적용산식 추정 당기순이익 현재가치(①) × 유사기업 PER(②) ÷ 주식수(③)× {1-할인율(④)} 적용근거 구분 수치 참고사항 ① '27년 추정 당기 순이익의 현재가치(할인율 20%, 3개 기간) 111.04억원
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IV. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견) - 1. 공모가격에 대한 의견 - 나. 희망공모가액의 산출방법 - (4) 희망 공모가액 산출 - (다) 주당 평가가액 산출 주당 평가가액 23,821원 ① × ② ÷ ③ ④ 주당 평가가액에대한 할인율* '1.공모가격에 대한 의견- 나. 희망공모가액의 산출방법- (5) 주당 평가가액 산정- (가) 희망공모가액 결정' 참조 공모가 산정결과 주) 주당평가가액 및 공모가를 계산함에 있어 발생하는 단수차이는 무시하였습니다. 나. 희망공모가액의 산출방법(1) 희망공모가액 산출 방법 개요 (가) 평가방법 선정 개요 일반적으로 주식시장에서 기업의 가치를 평가하는 방법으로는 절대가치 평가방법과 상대가치 평가방법이 있습니다.절대가치 평가방법으로는 대표적으로 미래현금흐름의 현재가치 할인모형(DCF: Discounted Cash Flow Method)과 본질가치 평가방법이 있습니다. 미래현금흐름의 현재가치할인모형(DCF)은 미래에 실현될 것으로 예상되는 기업의 연도별 현금흐름을 추정하고 이에 적정한 할인율(가중평균자본비용(WACC;Weighted Average Cost Of Capital) - 기업의 자본조달 원천별 가중치를 곱하여 산출한 자기자본비용과 타인자본비용의 합)을 적용하여 현재가치를 산정하는 평가방법입니다. 이를 위해서는 최소 5년 이상의 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 추정하여야 하며, 비교대상회사와 비교하기 위해서는 비교대상회사의 미래현금흐름 및 할인율을 추정하여야만 상호비교가 가능한 모형으로 이러한 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 산정함에 있어 객관적인 기준이 명확하지가 않고 평가자의 주관이 개입될 경우 평가 지표로서 유의성을 상실할 우려가 있습니다.본질가치 평가방법은 2002년 8월 "유가증권인수업무에 관한 규칙" 개정 이전에 공모주식의 평가를 위해 사용하던 규정상의 평가방법으로 최근 사업연도의 자산가치와 향후 2개년 추정실적을 기준으로 한 수익가치를 1과 1.5의 가중치를 두어 산출하는 절대가치 평가방법의 한 기법입니다. 그러나 본질가치를 구성하는 자산가치는 역사적 가치로서 기업가치를 평가함에 있어 과거 실적을 중요시 한다는 점에 있어 한계가존재합니다. 또한 이를 보완하는 향후 2개년간 추정손익에 의해 산정되는 수익가치는 손익 추정시 평가자의 주관 개입 가능성, 추정기간의 불충분성 및 자본환원율로 인한 기업가치의 고평가 가능성 등은 한계점으로 지적되고 있습니다.상대가치 평가방법(PER 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, PBR 비교 등)은 주식시장에 분석대상 기업과 동일하거나 유사한 제품을 주요 제품으로 하는 비교가능성이 높은 비교대상회사들이 존재하고, 주식시장은 이런 기업들의 가치를 평균적으로 올바르고 적정하게 평가하고 있다는 가정하에 분석대상기업과 비교대상회사를 비교,평가하는 방법으로서 그 평가방법이 간단하고 연관성을 갖기 때문에 유용한 기업가치 평가방법으로 인정되고 있습니다.그러나, 비교대상회사의 선정 과정에서 평가자(기관)의 주관적인 판단 개입 가능성과시장의 오류(기업가치의 저평가 혹은 고평가) 등에 기인한 기업가치 평가의 오류 발생가능성은 상대가치 평가방법의 한계점으로 지적되고 있습니다. 이와 같이 상대가치 평가방법(PER 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, PBR 비교 등)을 적용하기 위해서는 비교 대상 회사들이 일정한 재무적 요건 및 비교 유의성을 충족하여야 합니다. 또한 사업, 기술, 관련 시장 성장성, 주요 제품군 등 질적 측면에서 일정 수준 이상 평가대상 회사와 비교 유의성을 갖고 있어야 합니다. (나) 평가방법 산정 대표주관회사인 NH투자증권㈜는 금번 공모를 위한 온코닉테라퓨틱스㈜의 주당가치를 평가함에 있어 상기 평가방법 중 유가증권시장, 코스닥시장에 기상장된 비교기업 PER 지표를 적용한 상대가치 평가법을 이용하였습니다. 【온코닉테라퓨틱스㈜ 비교가치 산정시 PER 선정 사유】 적용 투자지표 투자지표의 적합성 PER PER(Price/Earning Ratio)는 해당 기업의 주가와 주당순이익(EPS)의 관계를 규명하는 비율로서
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기업의 영업활동을 통한 수익력에 대한 시장의 평가, 성장성, 영업활동의 위험성 등이 총체적으로 반영된 지표입니다. 또한 개념이 명확하고 계산의 용이성으로 인해 가장 널리 사용되는 투자지표이기도 합니다. PER는 순이익을 기준으로 비교가치를 산정하므로 개별 기업의 수익성을 잘 반영하고 있을 뿐만 아니라, 산업에 대한 향후 미래의 성장성이 반영되어 개별 기업의 PER가 형성되므로, PER를 적용할 경우 특정산업에 속한 기업의 성장성과 수익성을 동시에 고려할 수 있고 산업 고유위험에 대한 Risk 요인도 주가를 통해 반영될 수 있습니다. 이에 따라 발행회사인 온코닉테라퓨틱스㈜의 금번 공모주식에 대한 평가에 있어 상대가치 평가방법 중 가장 보편적이고 소속업종 및 해당기업의 성장, 수익, 위험을 반영할 수 있는 모형인 PER를 활용하였습니다. 【온코닉테라퓨틱스㈜ 비교가치 산정시 제외 사유】 제외 투자지표 투자지표의 부적합성 EV/EBITDA EV/EBITDA는 기업가치(EV)와 영업활동을 통해 얻은 이익(EBITDA)과의 관계를 나타내는 지표로 기업이 자기자본과 타인자본을 이용하여 어느 정도의 현금흐름을 창출할 수 있는 지를 나타내는 지표입니다. EBITDA는 유형자산이나 기계장비에 대한 감가상각비 등 비현금성 비용이 많은 산업에 유용한 지표로써, 동사 가치를 나타내는 데에는 적정한 지표로 사용되기 어렵다는 판단하에 가치산정시 제외하였습니다. PBR PBR(주가순자산비율)은 해당 기업의 주가가 BPS(주당순자산)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 엄격한 회계기준이 적용되고 자산건전성을 중요시하는 금융기관의 평가나 고정자산의 비중이 큰 장치산업의 경우 주로 사용되는 지표입니다. 동사의 경우 금융기관이 아니며, 고정자산 비중이 크지 않아 순자산가치가 상대적으로 중요하지 않기 때문에 가치평가의 한계성을 내포하고 있어 가치산정시 제외하였습니다. PSR PSR(주가매출액비율)은 해당 기업의 주가가 SPS(주당매출액)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 일반적으로 비교기업의 이익이 적자(-)일 경우 사용하는 보조지표로 이용되고 있습니다. PSR이 적합한 투자지표로 이용되기 위해서는 비교기업간에 매출액 대비 수익률이 유사해야 하지만 현실적으로 기업마다 매출액 대비 수익율(ROS)은 상이하며, 단순히 매출액과 관련하여 주가 비교시에 수익성을 배제한 외형적 크기만을 비교하여 왜곡된 정보를 제공할 수 있기 때문에 가치산정시 제외하였습니다. EV / Pipeline은 기업가치가 보유 파이프라인 시장규모의 몇 배 인지를 나타내는 수치로, 현재 개발 및/또는 판매하고 있는 제품 파이프라인의 오리지널 의약품 시장규모, 개발 단계 및 성공가능성 등이 기업가치에 어느 정도 기여하고 있는지를 함의하는 배수입니다. EV / Pipeline 배수는 보유 파이프라인 시장규모 및 상업화 진행 단계가 기업가치에 중요한 역할을 할 때 적용할 수 있는 지표입니다. 특히 바이오시밀러 사업의 경우, 일반적으로 현재 개발 및 판매 중인 바이오시밀러 제품의 오리지널 의약품 시장규모, 바이오시밀러 파이프라인의 진행 단계 및 성공가능성 등에 따라 기업가치평가가 이루어집니다. 동사는 바이오시밀러 사업을 영위하고 있지 않고 위식도역류질환 치료제 및 항암 신약 파이프라인의 개발 사업 을 영위하고 있어 가치 산정시 제외하였습니다. (2) 비교평가모형의 한계 동사의 주당 평가가액은 동사의 2027년 추정 주당순이익의 현가를 기준으로 PER를 적용하여 산출한 상대적 성격의 비교가치로서 동사의 기업가치를 평가하는 데 있어 절대성을 내포하고 있는 것은 아니며, 향후 발생할 수 있는 경기 상황의 변동 및 동사가 속한 산업의 성장성 및 위험, 동사의 영업 및 재무에 대한 위험 등이 계량화되어 반영되지 않았습니다. 또한, 동사의 2027년 주당순이익 추정을 위한 여러 가정 및 추정 주당순이익을 사업위험을 감안한 현재가치로 환산하기 위한 할인율에 대해 불확실성과 평가자의 자의성 개입 가능성이 있으며, 비교대상회사의 기준주가를 특정시점에서 산정하였으므로향후 발생할 수 있는 비교대상회사의 주가변동에 의하여
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동사의 주당 평가가액도 변화할 수 있습니다. 따라서 금번 평가의 결과로 산출된 동사의 평가가치는 대표주관회사인 엔에이치투자증권㈜가 그 가치를 보증하거나 향후 코스닥시장에서 거래될 주가수준을 예측하는 것이 아님을 유의하시기 바랍니다. (3) 비교대상회사 선정 대표주관회사인 NH투자증권㈜는 온코닉테라퓨틱스㈜의 업종, 재무, 사업 및 일반 유사성을 고려하여 총 3개사를 동사의 공모가격 산정을 위한 비교회사로 최종 선정하였으며, 상세 선정내역은 다음과 같습니다.최종 선정된 3개 비교회사는 동사의 사업 구조와 영업적 특성, 재무적인 측면에서 유사성이 존재하는 것으로 판단되어 선정되었으나, 주요 사업 및 매출 비중의 차이가 존재합니다. 또한, 사업전략, 영업환경, 시장 내 위치 등의 차이가 존재할 수 있으므로, 투자자께서는 비교참고 정보를 토대로 한 투자의사 결정 시 이러한 차이점이 존재한다는 사실에 유의하시기 바랍니다. (가) 비교대상회사 선정 요약 【비교대상회사 선정 기준표】 구 분 선정기준 세부 검토기준 선정회사 1차 업종유사성 ① 한국표준산업분류 기준 다음 중 하나에 속하는 유가증권시장 또는 코스닥시장 상장회사- 의약용 화합물 및 항생물질 제조업(C21101)- 생물학적 제제 제조업(C21102) - 완제 의약품 제조업(C21210) 135개사 2차 재무유사성 ① 2023년말 기준 영업이익 및 (지배주주)당기순이익 시현 기업 ② 2024년 반기 기준 영업이익 및 (지배주주)당기순이익 시현 기업 ③ 12월 결산법인 ④ 최근사업연도 회계감사의견 적정인 기업 59개사 3차 사업유사성 ① 2023년 기준 전문의약품 매출비중이 50% 이상을 차지하는 기업② 2023년 (연결)재무제표 기준 총자산 대비 연구개발비 비중 1% 이상③ 분석기준일 현재 신약 임상1상 이상 파이프라인 보유 7개사 4차 일반유사성 ① 분석기준일 기준 상장 후 6개월 이상 경과한 기업 ② 분석기준일 기준 최근 1년 간 합병, 분할, 최대주주 변경, 소송 등 기업가치에 중대한 영향을 미치는 사건이 없는 기업③ 분석기준일 기준 최근 1년 간 투자위험종목, 관리종목, 불성실공시법인 등으로 지정된 사실이 없는 기업④ 분석기준일 현재 비경상적 손익에 의해 PER가 왜곡되었거나 PER 50배 이상의 비경상적인 멀티플을 나타내지 않을 것(Outlier 제거) 3개사 자료) 전자공시시스템 주1) 분석기준일은 2024년 10월 일 입니다. (나) 비교대상회사 선정 세부내역 1) 1차 선정기준(모집단) - 업종 유사성 동사는 위산 유발 소화기질환 및 항암 분야의 글로벌 혁신 신약을 연구개발업 을 주요 사업으로 영위하고 있으므로 대표주관회사인 NH투자증권㈜는 의약용 화합물 및 항생물질 제조업(C21101), 생물학적 제제 제조업(C21102), 완제 의약품 제조업(C21210)에 속한 유가증권시장 또는 코스닥시장 상장사를 모집단으로 선정하였습니다. [1차 비교기업의 선정: 총 135개 기업] 한국표준산업분류 해 당 회 사 의약용 화합물 및 항생물질 제조업(C21101) 셀트리온, 대웅제약, 엔지켐생명과학, 브릿지바이오테라퓨틱스, 에이비엘바이오 등 19개사 생물학적 제제 제조업(C21102) 유틸렉스, 샤페론, 엑셀세라퓨틱스, 이엔셀, SK바이오사이언스, 삼성바이오로직스 등 26개사 완제 의약품 제조업(C21210) 유한양행, HK이노엔, 한미약품, JW중외제약, 종근당홀딩스, 보령, 녹십자 등 90개사 2) 2차 선정기준 - 재무 유사성 1차 유사회사로 선정된 회사 중 재무유사성을 기준으로 59개사를 선정하였으며, 선정 근거 및 선정 내역은 아래와 같습니다. 구분 기준 재무유사성 ① 2023년말 기준 영업이익 및 (지배주주)당기순이익 시현 기업 ② 2024년 반기 기준 영업이익 및 (지배주주)당기순이익 시현 기업 ③ 12월 결산법인 ④ 최근사업연도 회계감사의견 적정인 기업 [2차 비교기업의 선정: 총 59개 기업] (단위: 백만원) 종목명 2023년 영업이익 2023년 당기순이익 2024년 반기 영업이익 2024년 반기 당기순이익 결산월 23년 감사의견 선정 여부 동화약품
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적정 O 유한양행 적정 O 유유제약 적정 X 일동홀딩스 적정 X 삼천당제약 적정 X 삼일제약 적정 X JW중외제약 적정 O 삼성제약 적정 X 안국약품 적정 O 종근당홀딩스 적정 O 동성제약 적정 X 한독 적정 X 오리엔트바이오 적정 X 국제약품 적정 X 신신제약 적정 O 부광약품 적정 X 에이프로젠바이오로직스 적정 X 대웅 적정 O 일성아이에스 적정 X 대원제약 적정 O 영진약품 적정 X 보령 적정 O 현대약품 적정 X 팜젠사이언스 적정 O 삼진제약 적정 O 파미셀 적정 O 녹십자 적정 X 동구바이오제약 적정 O 진양제약 적정 O 일양약품 적정 X 서흥 적정 O 광동제약 적정 O 삼아제약 적정 O 한올바이오파마 적정 X 진원생명과학 적정 X 경동제약 적정 X 신일제약 적정 O 고려제약 적정 X 환인제약 적정 O 명문제약 적정 X 서울제약 적정 O 신풍제약 적정 X 대한약품 적정 O 한국파마 적정 O 유나이티드제약 적정 O 조아제약 적정 X 폴라리스AI파마 적정 O 인트론바이오 적정 X 셀루메드 적정 X 쎌바이오텍 적정 O 현대바이오랜드 적정 O 바이넥스 적정 X 경남제약 적정 X 대한뉴팜 적정 O CMG제약 적정 O 씨티씨바이오 적정 X 화일약품 적정 O 종근당바이오 적정 X 바이오니아 적정 X 테라젠이텍스 적정 O 대화제약 적정 X JW신약 적정 X 선바이오 적정 X 셀트리온 적정 O 셀트리온제약 적정 O 대웅제약 적정 O 중앙백신 적정 O 아미노로직스 적정 O 대봉엘에스 적정 O 메디포스트 적정 X 한국유니온제약 적정 X 비보존 제약 적정 X 휴온스글로벌 적정 O 차바이오텍 적정 X 동국제약 적정 O 바이오솔루션 적정 X 메디톡스 적정 O 펩트론 적정 X 바이오플러스 적정 O 이연제약 적정 O 코오롱생명과학 적정 X 하이텍팜 적정 O 그린생명과학 적정 X 대정화금 적정 O 한미약품 적정 O 옵투스제약 적정 O 휴젤 적정 O 코아스템켐온 적정 X 동아에스티 적정 X 아이큐어 적정 X 엔케이맥스 의견거절 X 엔지켐생명과학 적정 X 종근당 적정 O 제노포커스 적정 X 테고사이언스 적정 X HK이노엔 적정 O 애니젠 적정 X 콜마비앤에이치 적정 O 텔콘RF제약 적정 X 휴메딕스 적정 O 비씨월드제약 적정 X 유바이오로직스 적정 X 삼성바이오로직스 적정 O 파멥신 적정 X 케어젠 적정 O 경보제약 적정 O 강스템바이오텍 적정 X 퓨쳐켐 적정 X 팬젠 적정 X 제놀루션 적정 X JW생명과학 적정 O 녹십자웰빙 적정 O 에스티팜 적정 X 휴온스 적정 O 티앤알바이오팹 적정 X 일동제약 적정 X 알리코제약 적정 X 유틸렉스 적정 X 제일약품 적정 X 브릿지바이오테라퓨틱스 적정 X 엘앤씨바이오 적정 O 하나제약 적정 O 에이비엘바이오 적정 X SK바이오사이언스 적정 X 에스바이오메딕스 적정 X 보로노이 적정 X 지놈앤컴퍼니 적정 X 알피바이오 적정 X 위더스제약 적정 O 셀레믹스 적정 X 프레스티지바이오로직스 적정 X 엑셀세라퓨틱스 적정 X 샤페론 적정 X 이엔셀 미공시 미공시 적정 X 티디에스팜 미공시 미공시 적정 X 출처 금융감독원 전자공시시스템 주) 연결재무제표 작성 법인의 경우 지배기업지분 당기순이익을 적용하였습니다. 3) 3차 선정기준 - 사업 유사성2차 유사회사로 선정된 회사 중 세부적인 사업유사성을 기준으로 7개사를 선정하였습니다. 선정 근거 및 선정 내역은 아래와 같습니다. 선정기준 사업유사성 기준 사업유사성 ① 2023년 기준 전문의약품 매출비중이 50% 이상을 차지하는 기업② 2023년 (연결)재무제표 기준 총자산 대비 연구개발비 비중 1% 이상③ 신약 임상1상 이상 파이프라인 보유 [3차 비교기업의 선정: 총 7개 기업] 종목명 매출비중 신약개발 진행사항 총자산 대비 연구개발비 선정 여부 동화약품 의약품 및 의약외품 등(92.79%), 정형외과용 의료기기(7.12%), 기타(0.09%) X 유한양행 비처방약 (10.4%), 처방약 (61.2%), 생활용품 (11.6%), FTC 등 수출 (13.0%), 기타 (3.8%) 퇴행성디스크질환 치료제 YH14618 미국 임상3상 진행중 EGFR 표적 항암치료제
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렉라자(YH25448) 글로벌 임상3상 진행중 O JW중외제약 전문의약품(72.52%), 기타(27.48%) Wnt 표적항암제 CWP291이 미국 FDA 임상 2상 승인 O 안국약품 의약품 (100%) X 종근당홀딩스 건강기능식품(53.43%), 완제 및 원료의약품(42.82%), 기타(3.75%) X 신신제약 첩부제(54.51%), 외용액제(19.53%), 경구제 (9.53%), 기타(16.44%) X 대웅 의약품(93.6%), 부동산임대(0.5%), 용역제공(5.4%), 기타(0.4%) X 대원제약 의약품 등(94.77%), 종속기업매출 등 기타(5.23%) X 보령 전문의약품 및 일반의약품(99.91%), 기타(0.09%) X 팜젠사이언스 제약사업(94.6%), 헬스케어사업(5.3%), 기타사업(0.1%) X 삼진제약 의약품(85.75%), 건강기능식품 등(14.25%) 에이즈 예방제 피리미딘디온(미국 개발명 IQP-0528) 미국 FDA IND 승인 후 임상 1상 준비중 O 파미셀 뉴클레오시드(26.32%), PEG 유도체(15.70%), 의약품 등(34.75%), 기타 상품(20.28%), 용역 등 기타(2.95%) X 동구바이오제약 의약품 및 의약외품(91.20%), 상품(8.02%), 기타(0.78%) X 진양제약 의약품(100%) X 서흥 하드캡슐(32.90%), 건강기능식품(31.80%), 의약품(11.30%), 기타(24.00%) X 광동제약 음료 및 생수(56.20%), 전문의약품(10.10%), 일반의약품(9.60%), 기타(24.10%) X 삼아제약 전문의약품(99.99%), 일반의약품 및 건강기능식품(0.01%) X 신일제약 의약품(96.4%), 화장품(1.7%), 건강기능식품(0.9%), 의약외품(0.3%), 부동산업(0.7%) X 환인제약 의약품(100.00%) X 서울제약 의약품 (100%) X 대한약품 수액(77.69%), 앰플 및 바이알(21.36%) 기타(0.95%) X 한국파마 자사의약품 (76.95%), 위수탁제품 (15.89%), 기타 (7.16%) X 유나이티드제약 의약품 (100%) X 폴라리스AI파마 원료의약품 (100%) X 쎌바이오텍 건강기능식품(88.73%), 건강기능식품 원료(9.64%), 용역(1.63%) X 현대바이오랜드 화장품(52.90%), 건강기능식품(24.10%), 의약품 원료(5.00%), 재생의료기기(18.00%) X 대한뉴팜 인체의약품(56.60%), 동물의약품(29.10%), 기타(14.30%) X CMG제약 의약품(89.70%), 상품(7.60%), 용역 및 기타(2.70%) X 화일약품 의약품 (100%) X 테라젠이텍스 의약품 제품(57.65%), 의약품 유통(35.89%), 용역 및 기타 상품(6.46%) X 셀트리온 바이오의약품 (86.01%), 케미컬의약품(13.79%), 기타 (0.19%) X 셀트리온제약 의약품 제상품(87.77%), 의약품 용역 (12.23%) X 대웅제약 의약품 (94.52%), 기타(5.48%) 궤양성 대장염 치료제 DWP305401 다국가 임상 2a 상 진행 O 중앙백신 동물약품 제상품(97.52%), 가검물 및 연구용역(2.48%) X 아미노로직스 원료의약품 (22.5%), 아미노산 유도체 화합물 등 (77.5%) X 대봉엘에스 화장품소재 및 원료의약품(83.08%), 용역(16.92%) X 휴온스글로벌 의약품(78.74%), 피부미용 등 의료기기(6.57%), 건강기능식품(4.86%), 기타(9.83%) X 동국제약 의약품 제품(80.18%), 의약품 원료, 비타민류 등 (18.42%), 기타(1.40%) X 메디톡스 보툴리눔 톡신, 필러(87.6%), 의료기기 등(2.8%), 기타 (9.6%) X 바이오플러스 HA필러(73.05%), 메디컬 디바이스(11.95%), 기타코스메틱 등(7.90%), 상품 및 용역 (7.10%) X 이연제약 의약품 제품(69.7%), 의약품 상품(22.8%), 임가공 (7.5%) X 하이텍팜 원료의약품(99.90%), 기타(0.10%) X 대정화금 시약 및
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원료의약품(100%) X 한미약품 의약품(86.72%), 기타(0.66%), 수출(12.62%) 비만/대사 치료제 에페글레나타이드 글로벌 3상, 에피노페그듀타이드 및 에포시페그트루타이드 글로벌 임상 2상 진행 중 O 옵투스제약 의약품(99.20%), 기타(0.80%) X 휴젤 톡신(52.71%), 필러(37.03%), 의료기기(1.34%), 코스메틱(8.37%), 기타(0.55%) X 종근당 완제의약품 (100%) 이상지질혈증 치료제 CKD-508을 영국에서 임상 1상 진행 중 O HK이노엔 전문의약품 (88.7%), H(11.3%) 위식도역류질환 신약 케이캡(성분명 테고프라잔) 한국, 중국, 필리핀 출시 및 미국 임상 3상 진행 중 O 콜마비앤에이치 건강기능식품 (55.4%), 화장품(41.8%), 기타(2.8%) X 휴메딕스 필러, 관절염 치료제, 전문의약품, 점안제, 원료의약품, 화장품 등 (75.39%), 기타 (24.61%) X 삼성바이오로직스 CDMO (72.38%), 바이오의약품 (27.62%) X 케어젠 전문테라피(필러, 메조) (68.7%), 코슈메슈티컬 (13.8%), 건강기능식품(15.4%), 기타(2.1%) X 경보제약 원료의약품(64.37%), 완제의약품(33.81%), 기타(1.82%) X JW생명과학 의약품 제조 및 판매 (100%) X 녹십자웰빙 전문의약품(77.69%), 기타(19.90%), 기타(2.41%) X 휴온스 전문의약품 (47%), 뷰티, 웰빙(건강기능식품, 비타민 주사제, 비만치료제, 관절염 주사제, 의료기기 등) (34%), 의약품 수탁생산 (12%), 기타 (7%) X 엘앤씨바이오 인체조직 이식재 (71.97%), 의료기기 (17.33%), 기능성 화장품(5.48%), 제약 및 기타(5.22%) X 하나제약 전문의약품 및 일반의약품 등(99.24%), 기타(0.76%) X 위더스제약 X 출처: 금융감독원 전자공시시스템 4) 4차 선정기준 - 일반 유사성3차로 선정된 7개 기업 중 아래 일반 유사성 기준으로 3개사를 선정하였습니다. 선정 근거 및 선정 내역은 아래와 같습니다. 선정기준 일반유사성 기준 일반유사성 ① 분석기준일 기준 상장 후 1년 이상 경과한 기업 ② 분석기준일 기준 최근 1년 간 합병, 분할, 최대주주 변경, 소송 등 기업가치에 중대한 영향을 미치는 사건이 없는 기업③ 분석기준일 기준 최근 1년 간 투자위험종목, 관리종목, 불성실공시법인 등으로 지정된 사실이 없는 기업④ 분석기준일 현재 비경상적 손익에 의해 PER가 왜곡되었거나 PER 50배 이상의 비경상적인 멀티플을 나타내지 않을 것(Outlier 제거) [4차 비교기업의 선정: 총 3개 기업] 회사명 상장 후 6개월 이상경과 여부 최근 6개월 내 합병,분할, 증자 및 시장조치 등 해당 여부 PER 50배 이상여부 선정여부 유한양행 X X JW중외제약 X O 삼진제약 '24년 1월 10일 이후 1개월 간 일부 품목 제조업무 중지 등 행정처분 X 대웅제약 소송이슈로 제외 X 한미약품 X O 종근당 X X HK이노엔 X O 주1) PER 산정시 유사회사의 기준주가는 평가기준일(2024년 10월 10일)기준 최근 1개월 종가의 산술평균, 1주일 종가의 산술평균, 평가기준일 종가 중 가장 낮은 가액을 적용하였습니다. 주2) PER 산정시 유사회사의 2023년 실적을 적용한 PER 멀티플 을 적용 하였습니다. 주3) 기술이전에 따른 일시적 이익 증가로 PER Multiple이 왜곡되어있어 비교기업 선정 시 제외하였습니다. [최종 비교기업 선정 결과] 최종 비교기업 - 총 3개사 JW중외제약, 한미약품, HK이노엔 (다) 비교대상회사 선정 결과 대표주관회사인 NH투자증권㈜는 상기 선정기준을 충족하는 JW중외제약, 한미약품, HK이노엔 총 3개사를 최종 비교기업으로 선정하였습니다.그러나, 동사와 선정된 비교기업간 재무 및 사업적 연관성이 존재하고 비교 가능성이 일정 수준 존재한다 하더라도 상대가치 평가방법의 특성상 사업 유사성, 재무 유사성 및 일반요건 등 측면에서 완전히 동일한 비교기업은 존재하지 않습니다.
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따라서 현재 가용한 정보를 바탕으로 일정한 범위 내에서 유사성을 갖춘 비교회사를 선정하는 합리적인 비교회사 선정 및 과정인 경우에도, 그 완전성을 보장할 수는 없습니다. 결론적으로, 현재 수준에서 합리적인 판단 과정을 통해 선정한 비교기업의 경우에도, 사업 구조, 시장점유율, 밸류체인 내 지위, 개발인력 수준, 재무 안전성, 지배구조, 경영진, 경영전략 등 주식의 가치에 영향을 미칠 수 있는 사항들에 있어 동사와 차이점이 존재하거나 발생할 수 있습니다. [ 최종 비교기업의 2023년 온기 기준 인력 규모 및 매출 구조 ] 회사명 주요 현황 JW중외제약 인력 규모 등기임원 7명, 미등기임원 20명, 직원 1,151명 매출 구조 전문의약품 72.52%, 기타 27.48% 한미약품 인력 규모 등기임원 7명, 미등기임원 30명, 직원 2,337명 매출 구조 의약품 86.72%, 기타 0.66% , 수출 12.62% HK이노엔 인력 규모 등기임원 6명, 미등기임원 19명, 직원 1,709명 매출 구조 전문의약품 88.7%, 숙취해소 제품 등 11.3% 또한 동사의 희망공모가액은 선정 비교기업의 기준 주가를 특정 시점에서 적용하였기에 향후 발생할 수 있는 비교기업의 주가 변동에 따라서 동사의 주당 평가가액도 변동될 수 있습니다. 비교기업의 기준 주가가 향후 예상 경영성과에 대한 기대감을 반영하고 있을 가능성 등을 고려하면, 동사의 주당 평가가액은 동사와 유사회사의 과거 경영실적을 활용하고 있다는 측면에서 평가방법으로서 완전성을 보장받지 못할 수 있습니다. (라) 유사회사 기준주가 기준주가는 시장의 일시적인 급변 등 단기변동성 반영을 배제하기 위해 2024년 10월10일(증권신고서 제출일로부터 4영업일 전일)을 분석기준일로 하여 1개월 간 (2024년 09월 09일~2024년 10월 10일, 18영업일) 종가의 산술평균, 1주일간(2024년 10월 02일~2024년 10월 10일, 5영업일) 종가의 산술평균과 분석기준일 종가 중 가장 낮은 가액을 기준주가로 적용하였습니다. 【 비교대상회사 기준주가 산정 내역 】 (단위 : 원, 주) 일자 JW중외제약 한미약품 HK이노엔 분석기준일 종가 (A) 1주일 평균 종가 (B) 1개월 평균 종가 (C) 발행주식총수 기준시가총액 출처: 한국거래소 주1) 발행주식총수는 분석 기준일 현재 상장주식수입니다. 다. 희망공모가액의 산출방법 (1) PER 평가방법을 통한 상대가치 산출 [PER 평가방법 적용 상대가치 산출 의의, 방법 및 한계점] ① 의의 PER은 해당 기업의 주가가 주당순이익(EPS)의 몇 배인지를 나타내는 수치로, 수익성을 중시하는 대표적 지표입니다.PER은 대부분의 기업에 적용하여 계산이 간단하고 자료 수집이 용이하며 산업 및 기업 특성에 따른 위험, 성장율을 반영한 지표로 이용되고 있습니다. ② 산출 방법 PER 평가방법을 적용한 상대가치는 2023년 온기 당기순이익(지배지분) 실적을 기준으로 산출한 비교기업들의 산술평균 PER 배수를 동사의 2027년 추정 순이익을 현가화하여 계산된 주당 순이익에 적용하여 산출하였습니다. ※ PER를 이용한 비교가치 = 비교기업 PER 배수 X 순이익 - 대표주관회사인 NH투자증권㈜는 비교가치 산정시 비교기업의 주식수는 상장주식수를 반영하였으며, 발행사의 발행주식수는 신고서 제출일 현재 발행주식총수에 신주모집주식수, 주관사 의무인수 주식수 및 희석가능 주식수를 포함하여 제시하고 있습니다. ※ 적용주식수: 비교기업 : 분석기준일 현재 상장주식수 발행회사 : 신고서 제출일 현재 주식수 + 신주모집 주식수 + 상장주선인의 의무인수 주식수 + 희석가능 주식수 ※ 비교기업의 재무자료는 금융감독원 전자공시시스템에 공시된 각사의 2023년 사업보고서를 참조하였습니다. ③ 한계점 - PER는 기업의 수익성에 기반한 수치로 비교대상회사에서 적자(-)가 발생한 경우 적용할 수 없습니다. - PER 결정요인은 일정 시점의 주가와 주당 경상이익뿐만 아니라 배당성향 및 할인율, 성장율 등 다양합니다. 따라서 경상이익 규모, 현금창출 능력, 유보율, 자본금 등
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여러요인이 완벽하게 일치하는 동업종 회사가 아닌 이상 한계점이 존재합니다. - 비교대상회사가 동일 업종에 속한다고 해도 각 회사에 고유한 사업구성, 시장점유율 추이, 인력수준, 재무위험 등에서 차이가 있으며, 이는 계량화하기 어려운 측면이 있습니다. 이에 따라, 동업종 소속회사의 비율을 적용하여 비교분석하는 데에도 한계점이 존재합니다. - 일정 시점의 주가 수준은 과거 실적보다는 미래 예상이익에 대한 기대감을 반영하고 있으므로, 비교평가회사의 과거 재무제표에 의거한 비교분석에 한계점이 존재합니다. - 당기순이익은 영업활동에 의한 수익창출 외에 영업외손익 등이 반영된 최종 결과물이므로 PER를 적용한 비교가치는 기업이 창출한 이익의 질을 파악할 수 없으며, 회계처리 등에 의해 순이익이 쉽게 영향을 받을 수 있는 단점이 있습니다. (2) 비교기업 PER 산출(가) 적용 PER 배수 산출 상기에서 산출한 기준주가 및 비교기업의 2023년 기준의 (지배주주)순이익 수치를 비교하여 아래와 같이 적용 PER을 산출하였습니다. [ 3년 기준 비교기업 PER 산정] (단위: 원, 배) 구분 산식 JW중외제약 한미약품 HK이노엔 적용 당기순이익 A 적용 주식수 B 주당 순이익r C = A÷B 기준주가 D PER E = D÷C 평균 출처) 전자공시시스템(DART) 주1) 적용 주식수는 분석기준일 현재 상장주식총수입니다. 주2) 연결재무제표 작성법인의 경우 적용 당기순이익은 지배지분순이익을 기재하였습니다. (나) 주당 평가가액 산출 [PER에 의한 온코닉테라퓨틱스㈜ 평가가치] 구분 산식 산출내역 비고 2027년 추정 순이익 A (주1),(주2) 연 할인율 B (주2),(주3) 2027년 추정 순이익의 현재가치 적용 PER D 기업가치 평가액 E = C*D 적용주식수 F (주4) 주당 평가가액 G = E÷F 주1) 2027년 추정 당기순이익의 산정내역은 하단의 『(마). 추정 당기순이익 산정내역』을 참고하여 주시기 바랍니다. 주2) 주당 평가가액 산출을 위하여 2027년 추정 당기순이익을 적용한 이유는 자큐보정의 출시 만3년이 되어 본격적인 매출이 가시화되는 시점이며 Nesuparib의 임상2상 데이터를 바탕으로 기술이전 가능성이 높은 시점이므로 동사와 같은 보유 기술의 수익화를 주요 사업모델로 하는 기업의 가치를 평가하기에 가장 타당할 것으로 판단하였기 때문입니다. 2022년 이후 코스닥시장에 상장한 기술성장기업의 적용 실적 및 할인기간은 아래와 같습니다. [2022년~2024년 코스닥 기술성장기업 적용실적, 연할인율 및 할인기간] 회사명 상장일 적용실적 연 할인율(%) 할인기간(년) 애드바이오텍 2022~2023 1~2 이지트로닉스 스코넥 바이오에프디엔씨 퓨런티어 2022~2024 1~3 풍원정밀 2022~2023 1~2 노을 2024~2025 3.25~4.25 모아데이타 비플라이소프트 보로노이 레이저쎌 2022~2024 0.5~2.5 넥스트칩 코난테크놀로지 영창케미칼 루닛 에이프릴바이오 아이씨에이치 에스비비테크 샤페론 핀텔 플라즈맵 2024~2025 2.5~3.5 뉴로메카 엔젯 2023~2024 1.25~2.25 인벤티지랩 오브젠 샌즈랩 제이오 자람테크놀로지 지아이이노베이션 2024~2025 2~3 마이크로투나노 에스바이오메딕스 모니터랩 2024~2025 1.75~2.75 씨유박스 큐라티스 프로테옴텍 오픈놀 이노시뮬레이션 센서뷰 버넥트 파로스아이바이오 시지트로닉스 파두 2024~2025 1.75~2.75 큐리옥스바이오시스템즈 스마트레이더시스템 시큐레터 아이엠티 퀄리타스반도체 쏘닉스 2024~2025 1.5~2.5 컨텍 큐로셀 그린리소스 에이텀 2025~2026 와이바이오로직스 2024~2025 1.5~2.5 케이웨더 코셈 이에이트 케이엔알시스템 삼현 엔젤로보틱스 아이엠비디엑스 디앤디파마텍 민테크 아이씨티케이 라메디텍 씨어스테크놀로지 한중엔시에스 에스오에스랩 에이치브이엠 이노스페이스 하스 엑셀세라퓨틱스 피앤에스미캐닉스 아이빔테크놀로지 2.75~3.75 뱅크웨어글로벌 케이쓰리아이 넥스트바이오메디컬 이엔셀 아이언디바이스 평균 주3)
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2027년 추정 당기순이익을 현가화 하기 위한 연 할인율은 동사의 재무위험, 예상 매출의 실현 가능성 등을 종합적으로 감안하여 산정하였으며, 그 구체적인 방법으로 ① 2022년 이후 상장 기술성장기업이 사용한 연할인율의 최빈값을 기반으로 ② 동사의 희망공모가액을 산출하기 위한 비교기업 선정 과정 중 최종 선정 여부와 관계 없이 [1차 모집단 선정]-[2차 사업유사성]-[3차 재무유사성]을 모두 통과한 7개 기업의 가중평균자본비용(WACC)의 평균값을 초과하는 할인율을 산출하였습니다.결론적으로 동사 적용 연 할인율은 2022년 이후 코스닥시장에 상장한 기술성장기업 연 할인율 최빈값인 20.0%이며, 이는 동일 기간 중 코스닥시장에 상장한 기술성장기업 연 할인율의 평균값인 %보다 %p 할인된 수치이며, 당사의 비교기업 선정 과정 중 [3차 재무유사성]까지 통과한 기업 7개사의 평균 가중평균자본비용(WACC) % 대비 약 %p 할증하였습니다. 그러나 동 현재가치 할인율은 대표주관회사인 NH투자증권(주)의 주관적인 판단요소가 반영되어 있으므로, 이에 유의하시기 바랍니다. [① 2022년 이후 상장 기술성장기업이 사용한 연할인율의 최빈값] (단위: %, 번) 사용된 연할인율 추정에 사용된 횟수 사용 빈도 합계 [② 당사의 비교기업 선정 과정 중 [3차 재무유사성]까지 통과한 기업 및 할인율 ] (단위: %) 기업명 가중평균자본비용 유한양행 JW중외제약 삼진제약 대웅제약 한미약품 종근당 HK이노엔 주4) 적용주식수는 다음의 주식수를 고려하여 계산되었습니다. 구분 주식수(주) 비고 기발행보통주식수 보통주식수 공모 신주발행주식수 신주모집 주식수 상장주선인 의무인수분 주식매수선택권 합계 (다) 최근 3개년간 증자내역 동사는 증권신고서 제출일로부터 최근 3년 중 2022년 12월 다수의 전문투자자 및 벤처금융을 대상으로 260억원 수준의 유상증자를 진행 바 있습니다. [온코닉테라퓨틱스㈜의 최근 3개년 신규 발행 주식 내역] 주식발행일자 발행형태 및 방식 주식종류 총 발행수량 주당 발행가액 발행후 총 유통주식수 발행관련 주요계약조건 주요 투자자 및 행사자 비고 보통주 우선주 합계 제3자배정유상증자 상환전환우선주 700,285주 14,228원 한국산업은행 주1) 제3자배정유상증자 상환전환우선주 14,228원 프리미어글로벌이노베이션2호투자조합 등 8개 투자자 주1) 주1) 주당 취득가액은 투자 당시 동사의 실적 및 영업 현황, 상장 가능성 등 정성적인 요소를 종합적으로 고려하여 투자자와의 협의를 통해 결정하였습니다. 주2) 상기 발행수량 및 주당발행가액은 2024년 3월 29일 실시한 액면분할 후 기준으로 기재하였습니다. (라) 희망공모가액 산정 상기 PER 상대가치 산출 결과를 적용한 온코닉테라퓨틱스㈜의 희망공모가액은 아래와 같습니다. [온코닉테라퓨틱스㈜의 희망공모가액 산출내역] 구분 내용 비고 주당 평가가액 23,821원 평가액 대비 할인율 % ~ 주1) 희망공모가액 밴드 확정 주당 공모가액 주2) 주1) 주당 희망 공모가액의 산출을 위하여 적용한 할인율은 2023년 이후 코스닥시장에 신규상장한 기업의 주당 희망 공모가액 산출을 위하여 적용한 할인율 등을 종합적으로 고려하여 산정하였습니다 주2) 확정공모가액은 수요예측 결과를 반영하여 최종 확정될 예정입니다. 【 2022년~2024년 기술성장기업 신규상장법인의 평가액 대비 할인율 】 기업명 상장일 할인율(하단) 할인율(상단) 애드바이오텍 이지트로닉스 스코넥 바이오에프디엔씨 퓨런티어 풍원정밀 노을 모아데이타 비플라이소프트 보로노이 레이저쎌 넥스트칩 코난테크놀로지 영창케미칼 루닛 에이프릴바이오 아이씨에이치 에스비비테크 샤페론 핀텔 플라즈맵 뉴로메카 엔젯 인벤티지랩 티이엠씨 오브젠 샌즈랩 제이오 자람테크놀로지 지아이이노베이션 마이크로투나노 에스바이오메딕스 씨유박스 모니터랩 큐라티스 프로테옴텍 오픈놀 이노시뮬레이션 센서뷰 버넥트 파로스아이바이오 시지트로닉스 파두 큐리옥스바이오시스템즈 스마트레이더시스템 시큐레터 아이엠티 퀄리타스반도체 쏘닉스 컨텍 큐로셀 그린리소스 에이텀 와이바이오로직스
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케이웨더 이에이트 코셈 케이엔알시스템 삼현 엔젤로보틱스 아이엠비디엑스 디앤디파마텍 민테크 아이씨티케이 라메디텍 씨어스테크놀로지 한중엔시에스 에스오에스랩 하이젠알앤엠 에이치브이엠 이노스페이스 하스 엑셀세라퓨틱스 피앤에스미캐닉스 아이빔테크놀로지 뱅크웨어글로벌 케이쓰리아이 넥스트바이오메디컬 이엔셀 아이언디바이스 평균 대표주관회사인 NH투자증권 ㈜는 온코닉테라퓨틱스㈜의 공모희망가액 범위를 산출함에 있어 주당 평가가액을 기초로 하여 32.83 % ~ 24.44%의 할인율을 적용하여 희망공모가액을 16,000원 ~ 18,000원으로 제시하였습니다. 금번 공모시 제시된 할인율은 2022년~2024년 기술성장기업 신규상장법인의 제시 할인율 제시 할인율을 참고하 였으나, 다양한 대내외적인 변수에 따라 기업간 할인율이 상이하게 책정되므로 금번 공모시 제시된 할인율은 동 기업들의 평균 할인율과는 차이가 있으니 투자자께서는 이점에 유의하시기 바랍니다. 또한, 해당 가격이 향후 코스닥시장에서 거래될 주가수준을 의미하는 것은 아님을 유의하시기 바랍니다. 상기 주당 평가가액은 대표주관회사의 주관적인 판단요소(유사회사 선정, 가치평가방법의 선정 및 적용방법, 유사회사의 기준주가 선정 등)들이 반영되어 있으며, 경기 변동의 위험, 동사의 영업 및 재무에 관한 위험, 동사가 속한 산업의 위험 등이 반영되지 않은 상대적 평가가액임을 유의하시기 바랍니다.대표주관회사인 NH투자증권㈜는 상기 제시한 공모희망가액을 근거로 수요예측을 실시하고 수요예측 참여현황 및 시장상황 등을 감안하여 발행회사와 협의한 후 공모가액을 최종 결정할 예정입니다. 라. 추정 당기순이익 산정내역 대표주관회사인 엔에이치투자증권㈜는 온코닉테라퓨틱스㈜의 희망공모가액 산출을 위해 동사가 제시한 아래 추정 손익계산서 항목별 추정 근거에 대해 충분히 검토하였으며, 『제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - Ⅳ. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견) - 3. 기업실사결과 및 평가내용』에 기재한 동사의 기술성(기술의 완성도, 기술의 경쟁우위도, 연구개발인력의 수준, 기술의 상용화 경쟁력), 시장성(시장의 규모 및 성장잠재력), 성장성(기업 성장전략, 사업의 확장가능성) 등을 종합적으로 고려하였을 때 동사가 제시한 추정 손익계산서 및 항목별 추정 근거는 합리적이라고 판단됩니다.그럼에도 불구하고 동사의 추정 매출 및 손익은 동사가 출시한 위식도역류질환 치료제 자큐보정의 판매 예측치와 동사가 개발 중인 파이프라인의 성공적인 임상시험과 기술이전 등을 가정하여 산출하였으므로 불확실성이 여전히 존재합니다. 또한, 추정에 적용된 수치는 파악할 수 있는 객관적인 자료와 논리에 따라 판단하였으나, 주관적인 의견이 반영될 수 있습니다.따라서 향후 실제 매출 및 이익 달성 수준은 현재의 추정과 상이할 수 있으므로 이 점에 유의하시기 바랍니다. 또한 추정 손익계산서 상의 매출액, 영업이익, 당기순이익 등은 동사의 과거 영업실적과 연속성 및 연관성이 높지 않다는 점을 숙지해주시기 바랍니다. (1) 추정 손익계산서 (단위 : 백만원) 구분 2024년(E) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) (제5기) (제6기) (제7기) (제8기) 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와관리비 영업손익 영업외수익 영업외비용 법인세비용차감전순이익(손실) 법인세비용 당기순이익(손실) 주1) 상기 추정손익계산서는 K-IFRS에 따른 손익계산서입니다. 주2) 상기 추정손익계산서는 중립적 매출 시나리오를 기반으로 작성된 손익계산서이며 공모가 산정 시 상기의 2027년 추정 당기순이익을 활용하였습니다. 상기의 추정 손익계산서는 중립적인 매출 시나리오를 바탕으로 추정되었습니다. 동사의 낙관적, 중립적, 보수적 시나리오별 매출액과 영업이익, 당기순이익은 아래와 같습니다. 【 온코닉테라퓨틱스(주)의 낙관적 실적 시나리오 】 (단위 : 백만원) 구분 2024년(E) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) (제5기) (제6기) (제7기) (제8기) 매출액 영업손익 당기순이익(손실) 【 온코닉테라퓨틱스(주)의 중립적 실적 시나리오 】
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(단위 : 백만원) 구분 2024년(E) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) (제5기) (제6기) (제7기) (제8기) 매출액 영업손익 당기순이익(손실) 【 온코닉테라퓨틱스(주)의 보수적 실적 시나리오 】 (단위 : 백만원) 구분 2024년(E) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) (제5기) (제6기) (제7기) (제8기) 매출액 영업손익 당기순이익(손실) (2) 주요 항목별 추정 근거(가) 매출 동사는 시장 내 미충족 의료수요가 큰 위식도역류질환 및 항암 분야에서 저분자 합성신약을 연구개발업을 영위하고 있습니다. 동사의 대표적인 제품은 한국식품의약품안전처로부터 국산 신약 37호로 2024년 4월 품목허가 승인을 받고 2024년 10월 1일 자로 국내에 출시된 자큐보정(Zastaprazan)과 기존 출시된 표적항암제의 단일 저해 기전을 넘어서는 PARP/Tankyrase 이중저해 기술 기반 합성치사 항암제인 Nesuparib입니다. 이외에도 연구소에서 자체 연구기술력을 바탕으로 도출한 파이프라인이 있으나 신고서 제출일 현재 초기물질발굴(Discovery) 단계로 상업화 가능성이 높은 두 제품에 대하여 다음과 같이 추정하였습니다. 【 동사 매출구분별 매출 추정 】 (단위 : 백만원) 시나리오 제품 구분 2024년(E) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) (제5기) (제6기) (제7기) (제8기) 중립적 자큐보정 국내 매출 중국 기술이전 인도 기술이전 멕시코 및 남미 기술이전 브라질 기술이전 동남아 기술이전 미국 기술이전 소계 Nesuparib 기술이전 소계 매출 합계 1) 자큐보정 - 국내 매출 자큐보정의 국내 매출은 동사에서 자큐보정을 생산하여 판매권을 보유한 제일약품㈜에 납품하는 시점에 매출로 인식됩니다. 자큐보정의 생산량은 예상 판매량에 근거하여 설정되므로 자큐보정의 국내 예상 처방량을 추정한 후 이에 근거하여 연도별 예상 생산수량을 추정하였으며 연도별 예상 생산수량에 동사의 공급가(제일약품㈜과 동사간 계약으로 영업비밀에 해당하여 기재하지 아니하였습니다.)를 곱하여 연도별 자큐보정 국내 매출액을 추정하였습니다.동사의 자큐보정은 2024년 10월 1일 국내에 위식도역류질환 치료제(전문의약품)으로 정식 출시되어 기술이전계약에 따라 국내 판권을 가진 제일약품㈜과 동아에스티에 위탁판매되고 있습니다. 동사의 자큐보정은 제품의 우수한 약효와 특히 소화기계통의 강력한 영업력과 네트워크를 가진 제일약품㈜과 동아에스티㈜의 판매역량이 결합되어 빠른 시간 내에 시장에 안착시킬 수 있을 것으로 예상됩니다. 자큐보정은 판매되기 위해서는 반드시 의사의 처방을 필요로 하는 전문의약품이므로영업 및 마케팅 활동을 통해 도달하는 병원의 수가 매출 추정에 매우 중요한 동인으로 판단됩니다. 자큐보정의 판매권자인 제일약품㈜은 PPI 등의 소화기계통 제품을 약 200개 이상의 종합병원(300 병상 이상 규모), 약 1,000여개의 세미병원(30~299 병상 규모) 및 약 6,000여개의 개인병원(30병상 미만 규모)에 판매하고 있습니다. 대형병원은 신약출시 시 비교적 보수적인 입장에 따라 진입장벽이 높아 전문성이 높은 영업 인력이 투입되는 등 많은 투입이 필요하므로 동사는 보수적으로 과거 출시된 신약들이 종합병원에 도달한 평균 개수, 즉 월 평균 랜딩 수를 계산하여 자큐보정의 종합병원 랜딩 및 관련 매출을 추정하였습니다. 이외 세미병원과 개인병원은 제일약품의 소화기계통 제품(PPI등)을 판매하는 판매처에 출시 2년차까지 순차적으로 랜딩함을 가정하여 매출을 추정하였습니다.한편, P-CAB 제품은 기존 PPI 제품이 가진 한계를 극복하고 속효성이나 지속성 측면에서 우월하므로 위식도역류질환 치료제 시장에서도 점차 P-CAB제품이 PPI 제품을 대체하고 있습니다. 이러한 시장 내 트렌드를 반영하여 출시 1차년도의 각 판매처(병원) 당 처방량은 최근 사업연도 기준 제일약품㈜가 판매하고 있는 PPI 제품의 처방량을 기준으로 시장 내 P-CAB 대체분 만큼 변환된다는 가정 하에 PPI와 P-CAB의 시장내 점유율로
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환산하였으며 이후에는 P-CAB의 시장성장률 만큼 자큐보정의 처방량이 증가하는 것을 가정하였습니다. 【시나리오별 자큐보정 국내 매출 추정 논리】 구분 시나리오 내용 비고 처방가 공통 - 2024년 10월 1일 정식 출시된 자큐보정의 처방가 예상 처방량(랜딩 처수*처당 처방량) 랜딩 처수 낙관적 1) 종합병원 : 월 평균 5개, 분기별 15개 랜딩 가정2) 세미병원 : 현재 제일약품 소화기계통 제품(PPI 등) 판매처 출시 1~2년차 분기별 랜딩 가정3) 개인병원 : 현재 제일약품 소화기계통 제품(PPI 등) 판매처 출시 1~2년차 분기별 랜딩 가정. 다만 제일약품과 동아에스티의 영업망에 따른 시너지효과를 고려하여 P-CAB 경쟁제품인 A의 판매처 개수까지 2~4차년도 순차 달성 가정 주1), 주2) 중립적 1) 종합병원 : 월 평균 5개, 분기별 15개 랜딩 가정2) 세미병원 : 현재 제일약품 소화기계통 제품(PPI 등) 판매처 출시 1~2년차 분기별 랜딩 가정3) 개인병원 : 현재 제일약품 소화기계통 제품(PPI 등) 판매처 출시 1~2년차 분기별 랜딩 가정. 다만 제일약품과 타 대형제약사와의 코프로모션을 감안하여 P-CAB 경쟁제품인 A의 판매처 개수까지 3~4차년도 순차 달성 가정 주1), 주2) 보수적 1) 종합병원 : 월 평균 5개, 분기별 15개 랜딩 가정2) 세미병원 : 현재 제일약품 소화기계통 제품(PPI 등) 판매처 출시 1~2년차 분기별 랜딩 가정3) 개인병원 : 현재 제일약품 소화기계통 제품(PPI 등) 판매처 출시 1~2년차 분기별 랜딩 가정 주1), 주2) 처당 처방량 낙관적 - 1차년도 처당 처방량은 제일약품에서 2023년 PPI 제품 처당 처방량을 PPI 시장과 P-CAB 시장 비중으로 환산[=(2023년 처당 처방량/PPI시장비중)*P-CAB시장비중]- 2~4차년도 처당 처방량은 전년도 처방량에 연도별 P-CAB 시장 성장률을 적용하여 추정. 단, 2차년도에는 P-CAB 경쟁제품인 B의 1,2차년도 성장률의 시장성장률 대비 배수를 보정배수로 사용 주3), 주4) 중립적 - 1차년도 처당 처방량은 제일약품에서 2023년 PPI 제품 처당 처방량을 PPI 시장과 P-CAB 시장 비중으로 환산[=(2023년 처당 처방량/PPI시장비중)*P-CAB시장비중]- 2~4차년도 처당 처방량은 전년도 처방량에 연도별 P-CAB 시장 성장률을 적용하여 추정. 단, 2차년도에는 P-CAB 경쟁제품인 B의 1,2차년도 성장률의 시장성장률 대비 배수의 70%를 보정배수로 사용 주3), 주4) 보수적 - 1차년도 처당 처방량은 제일약품에서 2023년 PPI 제품 처당 처방량을 PPI 시장과 P-CAB 시장 비중으로 환산[=(2023년 처당 처방량/PPI시장비중)*P-CAB시장비중]- 2~4차년도 처당 처방량은 전년도 처방량에 연도별 P-CAB 시장 성장률을 적용하여 추정. 단, 2차년도에는 P-CAB 경쟁제품인 B의 1,2차년도 성장률의 시장성장률 대비 배수의 50%를 보정배수로 사용 주3), 주4) 공급가 공통 - 2024년 8월 5일 동사와 제일약품 간 체결한 판매유통계약서 상 합의된 단가(단, 제일약품㈜과 동사간 계약으로 영업비밀에 해당하여 미공개) 예상 생산량 공통 - 2024년 생산량은 제일약품의 계획 수량을 반영(2024년 8월 생산 시작)- 동사의 계획에 따라 안전재고 확보 목적으로 다음 분기 예상 처방량의 120%를 생산 가정(단, 미판매 재고분은 생산량에서 조정) 주1) 병상 수에 따라 300 병상 이상은 종합병원, 30~299 병상은 세미병원, 30 병상 미만은 개인병원으로 분류하여 추정하였습니다. 주2) 종합병원은 신약출시 시 진입장벽이 높아 전문성이 높은 영업 인력이 투입되므로 다음과 같이 신약 평균 수준의 랜딩을 가정하였습니다. 단, 제품 c는 아웃라이어로 제거하였습니다. 출시일 제품명 회사명 종합병원 랜딩 월평균 랜딩 a A 社 발매 첫해 70여개 종합병원 랜딩 b B 社 13년 12월 출시, 14년 9월 종병/세미급 160곳 통과, 상급종병 33개 병원 c C 社 출시 3개월
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81개 병원 랜딩 d D 社 3월 출시, 5월에 10개 병원 랜딩 e E 社 출시 1년만에 전국 50여개 종합병원 랜딩 f F 社 1월 출시 후 6월 38개 종합병원 통과 g G 社 출시 1년 전국 60여 종합병원에 랜딩 h H 社 출시 1년, 종합병원 및 대학병원 90개 통과 평균(다만, 제품 c는 outlier로 제외) 주3) 글로벌 리서치 기관 BCC Reseach에서 추정한 국내 PPI 및 P-CAB 제품의 시장 규모 추이 및 향후 전망은 다음과 같습니다. (단위 :억원) 구분 '19년 '20년 '21년 '22년 '23년 '24년(F) '25년(F) '26년(F) '27년(F) PPI P-CAB 합계 주4) 국내 두번째로 출시된 P-CAB 제품인 B는 이미 PPI 대비 P-CAB 제품의 우수성에 대하여 시장 내에서 인정받으면서 대체되고 있는 상태로 출시 1년차에서 2년차에 P-CAB시장 성장율 대비 약 1.72배 수준인 약 79%의 성장세를 시현하였습니다. (단위 :개, 1000EA) 구분 1차년도 2차년도 B 제품 처방량 B 제품 성장율 (A) 시장성장률 (B) 보정배수 (=A/B) ① 자큐보정 국내 예상 처방금액동사는 상기에 기술한 매출 추정 논리에 따라 병원 종류 별 자큐보정의 예상 처방량과 이에 기반한 예상 처방금액을 추정하였으며 중립적 시나리오의 자큐보정 국내 예상 처방금액은 다음과 같습니다. 【자큐보정 국내 예상 처방금액 - 중립적 시나리오】 (단위 :개,백만원) 년도 분기 종합병원 세미병원 개인병원 자큐보정예상 처방액 랜딩 처수 분기 처방액 소계 랜딩 처수 분기 처방액 소계 랜딩 처수 분기 처방액 소계 출시 1년차 1Q 2Q 3Q 4Q 소계 출시 2년차 1Q 2Q 3Q 4Q 소계 출시 3년차 1Q 2Q 3Q 4Q 소계 출시 4년차 1Q 2Q 3Q 4Q 소계 【시나리오별 출시연차별 자큐보정 국내 예상 처방금액 】 (단위 : 백만원) 시나리오 구분 1차년도 2차년도 3차년도 4차년도 낙관적 종합병원 세미병원 개인병원 처방금액 합계 중립적 종합병원 세미병원 개인병원 처방금액 합계 보수적 종합병원 세미병원 개인병원 처방금액 합계 한편, 자큐보정은 2024년 10월 1일부터 정식 출시되어 판매되었으므로 회계연도 기준 매출추정에는 다음과 같이 반영되었습니다. 출시년차 기준 회계연도 기준 출시 1년차 1Q 2024년 2Q 2025년 3Q 4Q 출시 2년차 1Q 2Q 2026년 3Q 4Q 출시 3년차 1Q 2Q 2027년 3Q 4Q 출시 4년차 1Q 2Q 2028년 3Q 4Q 출시 5년차 1Q 따라서, 회계연도 기준으로 처방금액을 계산하면 다음과 같습니다. 【시나리오별 연도별 자큐보정 국내 예상 처방금액 】 (단위 : 백만원) 시나리오 구분 2024년(E) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) (제5기) (제6기) (제7기) (제8기) 1차년도 1Q 1차년도 2~4Q,2차년도 1Q 2차년도 2~4Q,3차년도 1Q 3차년도 2~4Q,4차년도 1Q 낙관적 종합병원 세미병원 개인병원 처방금액 합계 중립적 종합병원 세미병원 개인병원 처방금액 합계 보수적 종합병원 세미병원 개인병원 처방금액 합계 ② 온코닉테라퓨틱스㈜의 자큐보정 국내 매출 추정 자큐보정의 국내 매출은 동사에서 자큐보정을 생산하여 판매권을 보유한 제일약품에 납품하는 시점에 매출로 인식됩니다. 따라서 상기 추정한 연도별 예상 생산수량에 동사에서 제일약품㈜에 공급하기로 합의된 단가(제일약품㈜과 동사간 계약으로 영업비밀에 해당하여 기재하지 아니하였습니다.)를 곱하여 연도별 자큐보정 국내 매출액을 추정하였습니다.자큐보정의 생산수량은 동사의 계획에 따라 안전재고 확보의 목적으로 다음 분기의 예상 처방(판매)수량의 약 120%를 생산할 예정이며 다만 직전년도의 미판매 재고는 생산수량에서 조정하였습니다.다만, 연도별 예상 생산수량을 통해 동사에서 제일약품㈜에 공급하기로 합의된 단가를 유추할 수 있으며 이는 동사의 영업비밀에 해당하므로 연도별 예상 생산수량은 기재하지 아니하였습니다. 【시나리오별 자큐보정 국내 매출 추정 】 (단위 : 백만원) 구분
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시나리오 2024년(E) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) (제5기) (제6기) (제7기) (제8기) 자큐보정 국내 매출 낙관적 중립적 보수적 2) 자큐보정 - 해외 기술이전동사는 자큐보정에 대해 체결하였거나 체결 예정인 기술이전계약을 바탕으로 해외 매출을 각각 추정하였습니다. 【시나리오별 자큐보정 해외 기술이전 매출 추정 논리】 구분 시나리오 내용 비고 중국 낙관적/중립적 - 자큐보정 중국 임상 3상이 25년 IND승인, 26년 종료되고 27년 신약허가가 완료된다는 가정으로 기체결한 Livzon Pharmaceutical Group과의 기술이전계약에 따른 조건으로 마일스톤 수령 가정 보수적 - 보수적으로 25년 임상 3상 IND 승인까지만 가정하여 기체결한 Livzon Pharmaceutical Group과의 기술이전계약에 따른 조건으로 마일스톤 수령 가정 인도 낙관적/중립적 - 자큐보정 인도 임상 3상이 25년 IND승인, 26년 종료되고 27년 신약허가가 완료된다는 가정으로 기체결한 인도 상장사와의 기술이전계약에 따른 조건으로 마일스톤 수령 가정 보수적 - 보수적으로 25년 임상 3상 IND 승인까지만 가정하여 기체결한 인도상장사와의 기술이전계약에 따른 조건으로 마일스톤 수령 가정 멕시코 및 남미 낙관적/중립적 - 자큐보정의 멕시코 신약품목허가 26년 신청 및 27년 승인을 가정하여 기체결한 Laboratorios, S.A. de C.V와의 기술이전계약에 따른 조건으로 마일스톤 수령 가정 보수적 - 보수적으로 자큐보정의 멕시코 신약품목허가 26년 신청까지만 가정하여 기체결한 Laboratorios, S.A. de C.V와의 기술이전계약에 따른 조건으로 마일스톤 수령 가정 브라질 낙관적/중립적 - 현재 기술이전 논의중인 브라질 A 社와 25년 기술이전계약, 신약품목허가 27년 신청 및 28년 승인 가정하였으며 현재 논의중인 Termsheet 상의 계약금 및 마일스톤 수령 가정 보수적 - 미반영 동남아 낙관적/중립적 - 현재 기술이전 논의중인 다국적제약사 B 社와 25년 기술이전계약, 29년 출시 가정하였으며 딜 규모는 시장규모 감안하여 기체결한 멕시코 및 남미 지역 기술이전과 유사함을 가정 보수적 - 미반영 미국 낙관적/중립적 - 시장규모가 큰 미국 시장에 경쟁 P-CAB 제품이 기술이전 실적 보유함에 따라 파트너 물색 후 26년 기술이전 계약 체결 및 29년 출시 가정 보수적 - 미반영 ① 중국 동사는 2023년 3월 10일 중국에 소재한 Livzon Pharmaceutical Group(이하 "리브존)과 자큐보정에 대한 중화권 지역(중국,홍콩,마카오,대만)에 대한 기술이전 계약을 체결하였습니다. 리브존은 중국 내 매출액 18억 8천만 달러(한화 약 2조 4천억원)을 달성하고 있으며 위식도역류질환 분야에서만 4억 5천만 달러(한화 약 6천억원) 이상의 매출 실적을 보유한 대규모 종합제약사로 현재 중국 내 임상을 진행 중으로 2025년~2026년 임상3상을 진행 후 2027년 허가 및 출시가 예상되고 있습니다. 【자큐보정 중국 기술이전 계약 요약 】 구분 내용 계약 상대방 계약 내용 Livzon Pharmaceutical Group Inc.은 중국,대만,홍콩,마카오에서 'Zastaprazan'의 개발 및 허가,생산 및 출시 후 상업화에 대한 독점적 권리를 확보 계약 기간 2023년 3월 10일 ~ 계약금액 총 계약금액은 각 국가에서의 허가 및 판매 관련한 성과에 따라 달라질 수 있고 계약서 상 비밀 유지 조건으로 인해 미기재되었습니다. 계약 조건 Upfront fee : 반환의무 없음Milestone : 진척 단계에 단계적 수취로열티 : 순 매출액의 일정 비율 회계처리방법 Upfront fee: 일시에 인식 Milestone 수취분: 계약조건 충족시 일시에 인식 대상 기술 Zastaprazan 관련 기술 개발 진행 경과 임상 진행 중 【시나리오별 중국 기술이전 매출 추정 】 (단위 : 백만원) 구분 시나리오 2024년(E) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) (제5기) (제6기)
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(제7기) (제8기) 자큐보정 - 중국 기술이전 낙관적 중립적 보수적 주1) 적용 환율은 1,350원/USD입니다. ② 인도동사는 2024년 5월 22일 인도에 소재한 상장사(경쟁상황 고려한 계약상 비밀유지 의무 조항에 따라 파트너사 명은 미공개)와 자큐보정에 대한 인도 지역에 대한 기술이전 계약을 체결하였습니다. 인도지역에서는 2025년 임상3상을 완료하고 2026년 신약허가 신청, 2027년 출시를 예상하고 있습니다. 【자큐보정 인도 기술이전 계약 요약 】 구분 내용 계약 상대방 양사 합의하의 비공개 계약 내용 인도에서 'Zastaprazan'의 개발 및 허가,생산 및 출시 후 상업화에 대한 독점적 권리를 확보 계약 기간 2024년 5월 22일 ~ 계약금액 총 계약금액은 각 국가에서의 허가 및 판매 관련한 성과에 따라 달라질 수 있고 계약서 상 비밀 유지 조건으로 인해 미기재되었습니다. 계약 조건 Upfront fee : 반환의무 없음Milestone : 진척 단계에 단계적 수취로열티 : 순 매출액의 일정 비율 회계처리방법 Upfront fee: 일시에 인식 Milestone 수취분: 계약조건 충족시 일시에 인식 대상 기술 Zastaprazan 관련 기술 개발 진행 경과 기술 이전 중 【시나리오별 인도 기술이전 매출 추정 】 (단위 : 백만원) 구분 시나리오 2024년(E) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) (제5기) (제6기) (제7기) (제8기) 자큐보정 - 인도 기술이전 낙관적 중립적 보수적 주1) 적용 환율은 1,350원/USD입니다. ③ 멕시코 및 남미동사는 2024년 9월 11일 멕시코에 소재한 Laboratorios Sanfer, S.A. de C.V.(이하 "Sanfer")와 자큐보정에 대한 멕시코 및 남미 총 19개국에 대한 기술이전 계약을 체결하였습니다. Sanfer은 멕시코 전문의약품 시장에서 매출 규모 및 점유율 1위인 제약회사로 라틴아메리카 지역 총 20개 국에 자회사 또는 지사를 보유하고 있는 회사입니다. 멕시코 신약품목허가 2026년 신청 및 2027년 승인 후 2028년 시장에 출시될 것으로 예상하고 있습니다. 【자큐보정 맥시코 및 남미 기술이전 계약 요약 】 구분 내용 계약 상대방 라보라토리 샌퍼(Laboratorios Sanfer) 계약 내용 멕시코/ 아르헨티나, 칠레, 콜롬비아 등 중남미 총 19개국에서 'Zastaprazan'의 개발 및 허가,생산 및 출시 후 상업화에 대한 독점적 권리를 확보 계약 기간 2024년 9월 11일 ~ 계약금액 총 계약금액은 각 국가에서의 허가 및 판매 관련한 성과에 따라 달라질 수 있고 계약서 상 비밀 유지 조건으로 인해 미기재되었습니다. 계약 조건 Upfront fee : 반환의무 없음Milestone : 진척 단계에 단계적 수취로열티 : 순 매출액의 일정 비율 회계처리방법 Upfront fee: 일시에 인식 Milestone 수취분: 계약조건 충족시 일시에 인식 대상 기술 Zastaprazan 관련 기술 개발 진행 경과 기술 이전 중 【시나리오별 멕시코 및 남미 기술이전 매출 추정 】 (단위 : 백만원) 구분 시나리오 2024년(E) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) (제5기) (제6기) (제7기) (제8기) 자큐보정 - 멕시코 및 남미 기술이전 낙관적 중립적 보수적 주1) 적용 환율은 1,350원/USD입니다. ④ 브라질증권신고서 제출일 현재 당사는 자큐보정의 브라질 지역 기술이전에 대하여 논의중인 브라질 소재 A 社와 현재 Termsheet 작성 단계이며 2025년에는 기술이전계약을 체결하고 2027년에 신약품목허가를 신청하고 2028년 승인 및 출시를 가정하여 매출을 추정하였습니다. 다만, Termsheet의 구체적인 조건은 양사간에 체결한 비밀유지 조항에 위배되어 기재하지 아니하였습니다. 【시나리오별 브라질 기술이전 매출 추정 】 (단위 : 백만원) 구분 시나리오 2024년(E) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) (제5기) (제6기) (제7기) (제8기) 자큐보정 - 브라질 기술이전 낙관적
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중립적 보수적 주1) 적용 환율은 1,350원/USD입니다. ⑤ 동남아 증권신고서 제출일 현재 당사는 자큐보정의 동남아 지역 기술이전에 대하여 논의중인 다국적제약사 B 社와 현재 CDA를 체결하고 Due Diligence 수행 단계이며 2025년에는 기술이전계약을 체결하고 2028년에 신약품목허가를 신청하고 2029년 승인 및 출시를 가정하여 매출을 추정하였습니다. 딜 규모는 시장 규모가 유사한 멕시코 및 남미 지역의 기술이전과 유사한 수준으로 가정하였습니다. 【시나리오별 동남아 기술이전 매출 추정 】 (단위 : 백만원) 구분 시나리오 2024년(E) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) (제5기) (제6기) (제7기) (제8기) 자큐보정 - 동남아 기술이전 낙관적 중립적 보수적 주1) 적용 환율은 1,350원/USD입니다. ⑥ 미국 위식도역류질환 치료제의 미국시장 규모는 약 3.7조원 규모로 4.1조원 수준의 중국과 규모가 유사한 큰 시장으로 경쟁 P-CAB 제품 A가 기술이전 실적을 보유하고 있습니다. 【경쟁 P-CAB 제품의 미국 기술이전 실적 】 (단위 : USD) 구분 A 제품 미국,캐나다 기술이전 실적 계약지역 미국, 캐나다 체결연도 개발단계 허가 Upfront Total 동사 역시 자큐보정의 출시 이후 판매 실적 데이터를 바탕으로 미국 및 캐나다 지역의 기술이전의 가능성이 높다고 예측하고 있습니다. 동사는 파트너 물색 후 2026년 기술이전계약 체결, 2029년 출시됨을 가정하였으며 총 딜 규모는 보수적으로 동사의 중국 기술이전 계약 규모와 동일하게 가정하였으나 계약금(Upfront)은 보수적으로 동사의 중국 기술이전 시의 계약금 15백만USD이 아닌 경쟁 P-CAB 제품 A의 계약금(Upfront) 규모인 2.5백만USD로 가정하였습니다. 【시나리오별 미국 기술이전 매출 추정 】 (단위 : 백만원) 구분 시나리오 2024년(E) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) (제5기) (제6기) (제7기) (제8기) 자큐보정 - 미국 기술이전 낙관적 중립적 보수적 주1) 적용 환율은 1,350원/USD입니다. 3) Nesuparib 기술이전① Nesuparib의 기술이전 가능성동사의 Nesuparib은 PARP/Tankyrase 이중저해를 통한 시너지 효과로 기존 PARP 단독저해제 대비 차세대 합성치사 항암제 후보로서의 차별성을 확보하고 있습니다. 현재 PARP저해제의 큰 성공과 PARP저해제 이후 가시적 성과를 보인 합성치사 타겟이 없는 시장 상황에서 당사의 PARP/Tankyrase 이중저해 기전 합성치사 DDR저해 항암제는 임상 2상의 효과가 증명되면 시장의 큰 관심을 받는 차세대 합성치사 항암제가 될 가능성이 높을 것으로 예상됩니다. 이미 검증된 PARP저해효과를 기반으로 추가 타겟인 Tankyrase의 효능을 추가하는 기전상의 익숙함과 이중저해 시너지에 의한 약효능의 배가 및 적응증 확대 가능성을 증명하게 되면 차세대 합성치사 후보물질이 될 가능성이 존재합니다. 따라서 동사의 Nesuparib은 임상 2상의 데이터를 바탕으로 다음과 같은 과거 PARP 단독저해 항암제 기술수출 및 M 능가하는 기술수출계약 체결이 가능할 것으로 예상하고 있습니다. 현재 동사는 다양한 글로벌 회사들과 사업개발(BD;Business Development)네트워크를 형성해 놓고 있으며, 다수의 국내외 제약회사와 비밀유지계약(CDA;Confidential Disclousre Agreement)를 체결하고 Q 및 커뮤니케이션을 지속해 오고 있습니다. ② Nesuparib 기술이전 매출 추정동사의 계획에 따르면 2025년 에는 췌장암 임상1b상의 데이터를 확보하고 2026년 에는 자궁내막암의 중간 분석 결과 데이터 확보가 가능할 것으로 예상됩니다. 동사는 이러한 임상 데이터를 바탕으로 2026년부터 본격적으로 BD활동을 시작하여 2027년 1분기 중 글로벌 기술이전을 목표로 하고 있습니다.보수적으로 보더라도 2027년 4분기에 췌장암 임상 2상 종료 및 조건부허가(희귀질환지정약임) 신청을 완료하게 될
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경우에도 대형 기술이전이 가능할 것으로 예상하고 있습니다. 【시나리오별 Nesuparib 기술이전 매출 추정 논리】 구분 시나리오 내용 비고 Nesuparib 낙관적 - 25~26년 췌장암 임상1b상 및 자궁내막암 임상2상 중간분석 결과 데이터를 바탕으로 본격적인 BD활동 후 27년 기술이전 가정- Nesuparib과 유사한 PARP 저해 항암제 Deal을 벤치마크 및 후발주자임을 고려하여 딜사이즈 산정하였으며 항암제의 임상2상 성공확률을 적용하여 27년 계약금 수령 가정 중립적/보수적 - 미반영 동사는 Nesuparib의 예상 기술이전 규모를 추정하기 위하여 유사한 PARP 저해제 항암제의 임상2상 단계에서의 기술이전 사례를 조사하였으며, 그 결과 2016년과 2017년의 T 社의 PARP저해 항암제 기술이전 사례가 동사의 기술이전 규모를 산정하는데 적합하다고 판단하였습니다. 2016년 4월 T 社가 PARP저해 항암제를 대형 제약사에 전립선암 1개 적응증, 일본지역 제외 전세계를 대상으로 한 기술이전 규모는 약 500만USD 규모(계약금 35백만USD, 마일스톤 약 415백만USD)였습니다. 또한 2017년 7월 T 社에서 동일 PARP저해 항암제의 일본지역 권리에 대한 기술이전 계약을 체결하였으며 기술이전 규모는 약 340백만USD(계약금 100백만USD, 마일스톤 240백만USD)이었습니다. 이를 감안했을 때 Nesuparib은 상기 제품 대비 후발주자임을 고려, 전체 딜 규모를 기존 기술이전 계약의 절반 수준인 약 2,000억원 규모로 추정하였으며 딜규모 대비 계약금 비율은 생명공학 및 제약 데이터베이스 업체인 Biotechgate 자료를 인용한 미국 Venturevaluation사의 자료를 기준인 19%에 보수적으로 절반치인 9.5%로 산정하였습니다. 【 임상 단계별 총 딜 규모 대비 평균 계약금(Upfront) 비율 】 구분 전임상 1상 2상 3상 계약금 비율(%) 한편, Nesuparib의 기술이전이 예상되는 시점은 임상2상 데이터를 통해 제품의 안전성과 유효성이 모두 확보되는 시점으로 기술이전 수익을 추정할 때 임상2상의 성공확률을 적용하였습니다. 한국바이오의약품협회에서 배포한 'Clinical Development Success Rates and Contributing Factors 2011-2020' 보고서 상 임상 단계별 성공확률을 참고할 때 항암제(Oncology)의 임상2상 성공확률은 24.6% 입니다. 【 임상 단계별 성공확률 】 임상개발의 이행(transition)분석.jpg 임상개발의 이행(transition)분석 상기 기술한 내용을 종합적으로 반영하여 당사에서 추정한 Nesuparib의 기술이전 예상수익은 다음과 같습니다. 【 Nesuparib 기술이전에 따른 수익 추정】 (단위: 백만원) 예상 기술이전총 규모(A) 계약금(Upfront) 비율(B) 예상 기술이전계약금 규모(C=A*B) 임상2상성공확률(D) 기술이전예상 수익(E=C*D) 다만, 당사는 Nesuparib의 현재 개발 단계와 항암제 개발의 낮은 성공가능성 등을 고려하여 Nesuparib의 기술이전 수익을 낙관적 시나리오에만 반영하였으며 중립적, 보수적 시나리오에는 반영하지 않았습니다. 【시나리오별 Nesuparib 기술이전 매출 추정 】 (단위 : 백만원) 구분 시나리오 2024년(E) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) (제5기) (제6기) (제7기) (제8기) Nesuparib 기술이전 낙관적 중립적 보수적 (나) 매출원가 동사는 자큐보정의 국내 판매를 위한 생산을 제일약품㈜에 위탁하였으며 2024년 8월 5일 제일약품㈜에서 동사로 공급하는 단가를 상호 합의하여 결정하였습니다. 이에 따라 매출원가는 연도별 판매수량에 해당 생산 단가를 적용하여 산출하였습니다.상기 제조위수탁거래는 법인세법 상 특수관계인 간 거래에 해당 됨에 따라 부당행위계산 부인 관려 법률이 적용되므로 '시가'에 부합하는지 여부를 독립적인 제3자로부터 검토받아 산출된 합리적인 가격이며 주원료 가격 또는 제품의 제조와 관련된 비용에
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변동이 생기거나 생길 것으로 예상되는 등 일반적으로 업계에서 통용되는 재협상 상황을 제외하고는 변경되지 않을 것으로 예상됩니다. 한편, 자큐보정의 국내 매출을 제외한 기술이전과 관련된 비용 등은 판매관리비의 연구개발비에 포함되어 있으므로 관련된 직접적인 매출원가는 발생하지 않습니다. 동사의 시나리오별 매출원가 추정은 다음과 같습니다. 【시나리오 매출원가 추정 】 (단위 : 백만원) 구분 시나리오 2024년(E) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) (제5기) (제6기) (제7기) (제8기) 매출원가 낙관적 중립적 보수적 (다) 판매비와 관리비 동사의 판매비와 관리비는 연구개발비, 인건비 등으로 구성되어 있습니다. 【판매비와 관리비 추정 - 중립적 시나리오 】 (단위 : 백만원) 구분 2024년(E) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) (제5기) (제6기) (제7기) (제8기) 연구개발비 인건비(연구개발인력 제외) 지급수수료 감가상각비 및 무형자산상각비 임차료 기타 합계 1) 연구개발비동사의 연구개발비는 연구개발인력의 인건비, 파이프라인의 전임상 및 임상에 들어가는 비용 및 기술이전에 사용되는 Profit Sharing 등으로 구성되어 있습니다. 【연구개발비 추정 - 중립적 시나리오 】 (단위 : 백만원) 구분 2024년(E) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) 연구개발인력 인건비 자큐보정 임상비용 Nesuparib 임상비용 신규 파이프라인 전임상/임상 기술이전 Profit Sharing 합계 ① 연구개발인력 인건비 【2023년 기준 동사 인당 인건비】 (단위 : 백만원) 2023년 인건비 총액 연평균인원 인당 인건비 상기 인당 인건비에 임금상승률을 2024년 물가상승률과 동일한 3.6%로 설정하여 연도별 인당 인건비를 산출한 후 동사의 연구개발 인력 계획을 반영하여 다음과 같이 연구개발인력비의 인건비를 추정하였습니다. 【동사 연구개발인력비 인건비 추정】 (단위 : 백만원) 구분 2024년(E) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) (제5기) (제6기) (제7기) (제8기) 인당 인건비 임금상승률 연구개발 인력 연구개발인력 인건비합계 ② 자큐보정 임상비용 【자큐보정 임상비용 추정】 (단위 : 백만원) 내용 2024년(E) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) (제5기) (제6기) (제7기) (제8기) 위궤양 임상3상 NSAIDs 유발 소화성 궤양 예방 임상3상 헬리코박터파일로리 제균을 위한 항생제 병용요법 임상3상 합계 ③ Nesuparib 임상비용 【Nesuparib 임상비용 추정】 (단위 : 백만원) 내용 2024년(E) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) (제5기) (제6기) (제7기) (제8기) 난소암 임상2상 췌장암 임상 1b/2상 자궁내막암 임상2상 유방암 임상 2상 위암 임상 2상 합계 ④ 신규파이프라인 전임상/임상 비용동사는 신규파이프라인인 First-in-class 항암신약후보물질과 관련하여 다음과 같은 전임상 및 임상비용을 활용할 계획을 가지고 있습니다. 【신규파이프라인 전임상/임상비용 추정】 (단위 : 백만원) 내용 2024년(E) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) (제5기) (제6기) (제7기) (제8기) 신규파이프라인 비임상 신규파이프라인 임상 합계 ⑤ 기술이전 Profit Sharing동사의 자큐보정과 Nesuparib은 제일약품㈜로부터 기술이전하여 도입하였으므로 자큐보정은 기술이전에서 발생한 수익(VAT 제외)의 일부를 제일약품㈜에 지급하여야 합니다. 이에따라 시나리오 별 기술이전 Profit Sharing에 따른 연구개발비 추정 금액은 다음과 같습니다. 【시나리오 별 기술이전 Profit Sharing 추정】 (단위 : 백만원) 구분 내용 2024년(E) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) (제5기) (제6기) (제7기) (제8기) 낙관적 자큐보정 기술이전 금액 기술이전 Profit Sharing 합계 중립적 기술이전 금액 기술이전 Profit Sharing 합계 보수적 자큐보정 기술이전
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금액 기술이전 Profit Sharing 합계 2) 인건비(연구개발인력 제외) 【2023년 기준 동사 인당 인건비】 (단위 : 백만원) 2023년 인건비 총액 연평균인원 인당 인건비 상기 인당 인건비에 임금상승률을 2024년 물가상승률과 동일한 3.6%로 설정하여 연도별 인당 인건비를 산출한 후 동사의 관리 인력 계획을 반영하여 다음과 같이 인건비를 추정하였습니다. 【동사 판매관리비 인건비(연구개발인력 제외) 추정】 (단위 : 백만원) 구분 2024년(E) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) (제5기) (제6기) (제7기) (제8기) 인당 인건비 임금상승률 관리인력 인건비(연구개발인력 제외)합계 (라) 영업외손익 추정 동사의 주요 영업외수익은 보유 현금 및 예금 등에서 발생하는 이자수익이나, 해당 이자의 규모가 유의적이지 않아 영업외수익 추정을 별도로 진행하지 않았습니다. 또한, 동사는 2023년까지 부채로 인식한 상환전환우선주와 관련하여 파생상품평가손익 및 이자비용 등으로 인하여 거액의 영업외비용이 발생하였으나, 상장 준비 과정에서 동 상환전환우선주가 전부 보통주로 전환되어 향후 유의적인 규모의 영업외비용이 발생하지 않을 것이라고 가정하여 별도로 추정하지 않았습니다. (마) 법인세 비용 동사는 세무상이월결손금을 고려하여 연도별 과세표준을 산출하였습니다. 다만, 동사는 2025년까지 지속적인 당기순손실에 따른 법인세 이월결손금이 존재하여 2026년부터 법인세비용이 발생하는 것을 가정하여 연도별 법인세비용을 산출하였습니다. 【시나리오별 법인세비용 추정】 (단위 : 백만원) 구분 내용 2024년(E) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) (제5기) (제6기) (제7기) (제8기) 낙관적 영업이익 이월결손금 사용액 과세표준 법인세비용 중립적 영업이익 이월결손금 사용액 과세표준 법인세비용 보수적 영업이익 이월결손금 사용액 과세표준 법인세비용 마. 기상장기업과의 비교참고 정보 (1) 비교기업의 사업현황 (가) JW중외제약 JW중외제약 주식회사는 1945년 8월 설립되었으며, 1976년 6월 14일 한국거래소 유가증권시장에 상장되었습니다. JW중외제약은 1983년 중앙연구소를 설립한 이후 수액을 비롯한 많은 의약품들을 연구개발해오고 있으며 의약품 종합 생산시설인 JW당진생산단지와 글로벌 스탠다드 GMP에 부합하는 시화공장 등을 보유하고 있으며 2019년 8월 베트남의 Euvipharm 社를 100% 인수하며 글로벌 경쟁력과 R 확보하였습니다. JW중외제약은 오랜기간 구축해온 R 바탕으로 리바로, 헴리브라, 트루패스, 시그마트, 악템라 등의 강력한 오리지널 파이프라인과 세계5대 수액제 브랜드로 오메가3와 오메가6을 배합한 3세대 3챔버 영양수액 위너프 등 제품을 보유하고 있습니다. 특히 피타바스타틴과 에제티브를 결합한 2제 복합신약을 국내 최초로 품목허가를 받은 실적을 보유하고 있습니다. 뿐만아니라 프리미엄 염색약을 비롯해 만성신부전환자를 위한 저단백, 저염 환자식 JW안심푸드 등 웰빙과 환자의 삶의 질 개선이라는 컨셉에 맞춘 다양한 제품을 개발하기 위해 노력하고 있습니다. 또한 29년 전통의 종합감기약 '화콜', 상처유형별 케어 밴드 '하이맘', 프리미엄 인공눈물 '프렌즈 아이드롭' 시리즈 등 가정의 건강과 행복을 위해 손쉽게 구입할 수 있는 일반의약품 및 헬스케어 제품들을 공급하고 있습니다.JW중외제약의 제품 및 서비스 매출 현황은 다음과 같습니다. 단위 : 백만원, % 구분 품목 매출액 2024년 반기 2023년 2022년 매출액 비율 매출액 비율 매출액 비율 의약품제조,판매 리바로 등(고지혈증) 위너프 등(영양수액) 5%포도당 등 (일반수액) 크린클 등(특수수액) 악템라(류마티스관절염) 기타 합계 JW중외제약의 최근 반기말 및 3개년 요약재무정보는 다음과 같습니다. 【JW중외제약의 최근 반기말 및 3개년 요약재무정보】 단위: 원) 구분 2024년 반기 2023년 2022년 2021년 회계기준 K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS 자산총계 부채총계 자기자본 매출액 영업이익 당기순이익
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매출구성(2024년 반기말 기준) 고지혈증 치료제(22.48%), 영양수액(18.88%), 일반수액(11.18%) 특수수액(4.30%) 등 출처 : DART 전자공시시스템 주1) 자기자본과 당기순이익의 경우 지배주주 귀속분을 기재하였습니다. (나) 한미약품 한미약품 주식회사는 2010년 7월 1일을 기준일로 한미사이언스 주식회사(舊 한미약품 주식회사)의 의약품 제조 및 판매 사업부문을 인적분할하여 설립되었으며 2010년 7월 30일자로 한국거래소 유가증권시장에 재상장되었습니다. 한미약품은 의약품 제조 및 판매를 주 목적사업으로 하고있으며, 주요 제품으로는 복합고혈압치료제 '아모잘탄', 복합고지혈증치료제 '로수젯', 역류성식도염치료제 '에소메졸', 전립선비대증치료제 '한미탐스캡슐', 발기부전치료제 '팔팔정' 등이 있습니다. 또한 한미약품은 1984년 설립된 자회사 한미정밀화학㈜를 통해 원료의약품을 제조 및 판매하고 있으며, 주요 생산품목은 세팔로스포린 계열의 항생제이며 이외에도 다양한 일반 원료의약품을 판매하고 있으며 다수의 다국적 제약회사를 포함, 전세계 40여개의 국가에 제품을 수출하고 있습니다. 뿐만아니라, 1996년 한미약품에서 출자해 설립한 북경한미약품유한공사는 중국 시장에서 다양한 의약품 개발, 생산 및 영업을 수행하는 독자적인 제약회사로 꾸준한 성장세를 이어가고 있습니다. 주요 제품은 어린이용 정장제 '마미아이'와 기침가래약 '이탄징'이며, 성인용정장제 '매창안' 등 총 20여 품목을 판매하고 있습니다. 또한 2022년에 복합고혈압치료제 '메이야핑(한국 제품명 : 아모잘탄)'을 출시하였으며, 북경한미약품유한공사는 한국의 한미약품 주식회사와 R 시너지를 통해 글로벌 신약 개발에도 많은 자원을 투입하고 있습니다. 한미약품의 제품 및 서비스 매출 현황은 다음과 같습니다. 단위 : 백만원, % 구분 매출유형 품목 매출액 2024년 반기 2023년 2022년 매출액 비율 매출액 비율 매출액 비율 의약품 제품 및 상품(내수) 정제 캡슐제 주사제 시럽제 기타 기타 기타(내수) 임가공 외 수출 제품 및 상품/기술수출 산제 외 합계 한미약품의 최근 반기말 및 3개년 요약재무정보는 다음과 같습니다. 【한미약품의 최근 반기말 및 3개년 요약재무정보】 단위: 원) 구분 2024년 반기 2023년 2022년 2021년 회계기준 K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS 자산총계 부채총계 자기자본 매출액 영업이익 당기순이익 매출구성(2024년 반기말 기준) 의약품 (86.24%), 임가공 외(0.03%), 수출(13.74%) 출처 : DART 전자공시시스템 (다) HK이노엔 에이치케이이노엔 주식회사(舊 씨제이헬스케어 주식회사)는 2014년 4월 1일을 기준일로 씨제이제일제당㈜의 제약사업부문이 물적분할되어 설립되었습니다. HK이노엔은 1984년 제약 사업을 시작하여 2006년 한일약품을 인수하면서 전문의약품 포트폴리오를 강화하였으며 급변하는 제약산업 환경에 빠르게 대응하고 R 역량을 강화하기 위해 씨제이제일제당㈜에서 물적분할하여 법인을 설립하였으며 증권신고서 제출일 현재 순환, 당뇨, 항암, 신장질환 치료제 등의 전문의약품(ETC)과 원료의약품(API)제품을 다수 보유하고 있습니다.HK이노엔의 H 1988년 홍삼원 판매로 음료 사업을 시작하여 당사 대표 품목인 컨디션(1992년), 헛개수(2010년), 티로그(2023년) 등을 출시하면서 성장을 지속하고 있습니다. 이와 더불어 2020년 상반기 H 사업 부분을 확대하기 위해 더마 코스메틱 시장에 신규 진출했으며 탈모·두피케어 시장에도 진출했습니다. 2020년 하반기에는 자사 온라인 쇼핑몰 '뉴틴몰' 오픈을 통해 제품 판로를 확대했으며, 2022년에는 '컨디션스틱', 비원츠 브랜드 '아이세럼스틱'을, 2023년에는 '컨디션스틱(아르기닌)', 비원츠 브랜드 '시카콜라겐 3종(리프팅크림, 세럼, 토너)과 클렌징폼' 등 지속적인 신제품 출시를 통해 사업을 확장해 왔습니다. 한편, HK이노엔의 연구개발 분야에서는 암, 간질환, 자가면역질환 분야의 혁신적인 의약품 파이프라인을 지속