chaannwooff/Dartdoc huggingface dataset:
에스엠씨지 — 증권신고서(합병)

발행 및 공시 등에 관한 규정 제5-13조 및 동 규정 시행세칙 제4조 내지 제8조- 코스닥시장 상장규정 제2조 2.3 평가방법 2.3.1 기준 재무제표 주권비상장법인인 합병법인과 코스닥시장 주권상장법인인 피합병법인 모두 한국채택국제회계기준에 따라 재무제표를 작성하고 있습니다. 따라서, 증권의 발행 및 공시등에 관한 규정 제5-13조 제2항에서 규정하고 있는 합병가액 산정시 주권상장법인이 가장 최근 제출한 사업보고서에서 채택하고 있는 회계기준을 기준으로 산정하도록 정하고 있는 규정은 충족된다고 판단되는 바, 본 평가에서는 최근 결산연도인 2023년말의 한국채택국제회계기준에 의하여 감사받은 재무제표를 이용하여 합병비율을산출하였습니다. 2.3.2 본질가치 분석방법 주권비상장법인인 합병법인의 본질가치는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5 제3항에 의거 합병법인이 주권비상장법인인 경우 기업인수목적회사와 협의하여 정하는 가격인 자산가치와 수익가치를 각각 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한 가액으로 산정하였습 니다. 2.3.2.1 분석기준일 본질가치 산정을 위한 분석기준일은 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제8조에 따라 주요사항보고서를 제출하는 날의 5영업일 전일인 2024년 7월 9일입니다. 본질가치 중 자산가치와 수익가치 분석방법은 다음과 같습니다. 2.3.2.2 자산가치 분석방법 자산가치는 증권의 발행 및 공시등에 관한 규정 시행세칙 제5조에 따라 분석기준일 현재의 발행주식 1주당 순자산가액으로 하였으며, 순자산가액은 주요사항보고서 제출일이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말(2023년 12월 31일)의 재무상태표의 자본총계에서 다음의 금액을 가감하여 산정하였습니다. 발행주식의 경우, 분석기준일 현재 총 발행주식이며, 분석기준일 현재 전환주식, 전환사채, 신주인수권부사채 등 향후 자본금을 증가시킬 수 있는 증권의 권리가 행사될 가능성이 확실한 경우에는 권리행사를 가정하여 순자산 및 발행주식총수를 계산하였습니다.(1) 분석기준일 현재 실질가치가 없는 무형자산 및 회수가능성이 없는 채권을 차감 (2) 분석기준일 현재 투자주식 중 취득원가로 측정하는 시장성없는 주식의 순자산가액이 재무상태표에 계상된 금액과 차이나는 경우에는 순자산가액과의 차이를 가감(단, 손상이 발생한 경우에는 가산하지 아니함) (3) 분석기준일 현재 투자주식 중 시장성있는 주식의 종가가 재무상태표에 계상된 금액과 차이나는 경우에는 종가와의 차이를 가감 (4) 분석기준일 현재 퇴직급여채무 또는 퇴직급여충당부채의 잔액이 회계처리기준에따라 계상하여야 할 금액보다 적을 때에는 그 차감액을 차감 (5) 최근 사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 손상차손이 발생한 자산의 경우동 손상차손을 차감 (6) 최근 사업연도말 현재 자기주식은 가산 (7) 연결재무제표를 사용하는 경우 최근 사업연도말 현재 비지배지분을 차감 (8) 최근 사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 유상증자, 전환사채의 전환권 행사 및 신주인수권부사채의 신주인수권 행사에 의하여 증가한 자본금을 가산하고, 유상감자에 의하여 감소한 자본금 등을 차감 (9) 최근 사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 발생한 주식발행초과금 등 자본잉여금 및 재평가잉여금을 가산 (10) 최근 사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 발생한 배당금 지급, 전기오류수정손실 등을 차감하고 전기오류수정이익을 가산 (11) 기타 최근 사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 발생한 거래 중 이익잉여금의 증감을 수반하지 않고 자본총계를 변동시킨 거래로 인한 중요한 순자산 증감액을 가감 2.3.2.3 수익가치 분석방법 수익가치 분석방법은 미래의 수익성에 대한 기준 또는 할인의 대상에 따라 현금흐름할인모형, 배당할인모형, 이익할인법 등 다양한 평가방법이 있으며, 증권의 발행 및공시 등에 관한 규정 시행세칙 제6조에 따르면 수익가치는 현금흐름할인모형, 배당할인모형 등 미래의 수익가치 산정에 관하여 일반적으로 공정하고 타당한 것으로 인정되는 모형을 적용하여 합리적으로 산정하도록 되어 있습니다. 본 평가인은
에스엠씨지 — 증권신고서(합병)

수익가치를 현금흐름할인법으로 산정하였습니다. 현금은 기업의 모든 활동을 경제적으로 환산시켜 주는 지표이며, 기업이 창출하는 현금흐름은 기업의 모든 기대수익과 위험을 반영한 결과물입니다. 따라서, 현금흐름할인법은 일반적으로 회사의 기업가치를 가장 잘 반영한다고 인정됩니다. 합병법인의 주요 사업이 속한 유리 및 유리제품 제조업은 성장성이 높은 산업이며, 합병법인이 계획하고 있는 사업 환경을 중장기적으로 반영할 수 있어야 하는 바, 현금흐름할인법이 가장 합리적인 것으로 판단됩니다. 배당평가모형을 적용하기 위해서는 일관성 있는 배당 실적이 존재하여야 합리적인 추정이 가능하나 합병법인이 배당실적이 없으며, 이익할인법은 추정기간이 2사업연도로 성장성이 낮고 매년 이익 수준이 비슷한 기업에 적합한 분석방법이기 때문에 평가대상의 향후 성장성 및 영업상의 변동사항을 정확하게 반영하지 못할 가능성이 존재하여 실질적인 가치를 측정하는데 적합하지 않을 수 있습니다. 따라서, 본 평가에서는 합병법인에 가장 합리적일 것으로 판단되는 현금흐름할인법을 수익가치 산정방법으로 채택하였습니다. 각 수익가치 분석방법의 주요 내용은 다음과 같습니다. (1) 현금흐름할인법 현금흐름할인법은 평가대상으로부터 기대되는 미래 현금유입액을 측정한 후 할인율을 적용하여 현재가치를 산정하는 방법입니다. 현금흐름은 다양하게 정의될 수 있으며, 일반적으로 주주에게 귀속되는 잉여현금흐름, 기업 전체에 귀속되는 잉여현금흐름 등을 사용합니다. 기업잉여현금흐름할인법은 일정기간 동안 기업의 현금흐름을 추정하여 추정기간의 기업잉여현금흐름과 추정기간 이후의 기업잉여현금흐름을 가중평균자본비용(WACC: Weighted Average Cost of Capital)으로 할인한 현재가치의 합으로 영업가치를 산정한 후 비영업용자산을 가산하여 기업가치를 산출합니다. 산출된 기업가치에서 이자부부채만큼 차감함으로써 최종적으로 자기자본가치를 산정합니다. (2) 배당할인법 향후 예상되는 배당금을 현재가치로 할인하는 모형으로, 투자자의 입장에서 투자는 피투자기업의 미래수익 또는 미래현금흐름이 투자자에게 지급되는 배당을 통해서 실현된다라는 가정에서 출발합니다. 따라서 투자자 입장에서의 기업가치는 향후에 기대되는 피투자기업으로부터의 배당금을 적정한 할인율로 할인한 현재가치가 될 것이라는 논리입니다. 이런 배당할인법에 의한 가치평가는 회사의 배당정책이 자의적인 의사결정사항으로 장기간의 미래 배당금을 추정하는데 어려움이 있으며, 합병법인과같이 배당성향을 분명하게 알 수 없는 경우, 적정가치를 반영하기 어렵다고 판단됩니다. (3) 이익할인법 이익할인법은 회계상 이익을 적정한 할인율로 할인하여 기업가치를 산정하는 방법으로, 개정 전 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 및 상속세 및 증여세법 등에서 사용되고 있습니다. 2012년 12월 개정 전 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정에서는 수익가치를 향후 2사업연도(주요사항보고서를 제출하는 날이 속하는 사업연도와 그 다음 사업연도)의 주당 추정이익에 자본환원율을 적용하여 주당 수익가치를 산정하였습니다. 자본환원율은 대상 기업의 가중평균차입이자율의 1.5배와 상속세 및 증여세법 시행령에 따라 고시되는 이율(10%) 중 높은 이율을 적용하도록 하였습니다. 이러한 수익가치 산정방법은 현금흐름할인법에 비해 계산이 간단하고 이해하기 쉬우나, 향후 2개년의 추정손익이 영원히 계속됨을 전제하고 있으며, 평가대상 회사의 향후 성장성 및 영업상의 변동사항을 정확하게 반영하지 못할 가능성이 존재한다는 약점이 있습니다. 2.3.3 상대가치 분석방법 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5에 의하면 본질가치에 따른 가격으로 합병비율을 산정하는 경우에는 금융위원회가 정하여 고시하는 방법에 따라산정한 유사한 업종을 영위하는 법인의 가치(이하 "상대가치")를 비교하여 공시하여야 합니다. 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제7조에 따르면, 상대가치는 합병법인과 한국거래소 업종분류에 따른 소분류 업종이 동일한 주권상장법인 중 매출액에서 차지하는 비중이 가장 큰
에스엠씨지 — 증권신고서(합병)

제품 또는 용역의 종류가 유사한 법인으로서 최근 사업연도말 주당법인세비용차감전계속사업이익과 주당순자산을 비교하여 각각 100분의 30 이내의 범위에 있는 3사 이상의 법인(이하 "유사회사")의 주가를 기준으로 유사회사별 비교가치를 평균한 가액의 30% 이상을 할인한 가액과 분석기준일 이전 1년 이내에 유상증자를 하거나 전환사채 또는 신주인수권부사채를 발행한 사실이 있는 경우 그 거래가액을 가중산술평균한 가액을 100분의 10 이내로 할인 또는 할증한가액(이하 "유상증자 등으로 인한 주당 최근 거래가액")을 산술평균한 가액으로 산정하도록 하고 있습니다. 다만, 분석기준일 이전 1년 이내에 유상증자 등을 한 사실이 없는 경우 혹은 분석기준일 이전 1년 이내에 유상증자 등을 하였더라도 유상증자 등으로 인한 주당 최근 거래가액이 유사회사별 비교가치를 평균한 가액의 30% 이상을 할인한 가액보다 큰 경우에는 유사회사별 비교가치를 평균한 가액의 30% 이상을 할인한 가액을 상대가치로 적용하도록 하고 있습니다. 한편, 유사회사가 3사 미만인 경우에는 유사회사별 비교가치를 산출하지 아니하며, 이 경우 합병법인의 합병가액 산정시 상대가치는 반영되지 않습니다. 유사회사별 비교가치는 다음 산식에 따라 산정하였습니다. 유사회사별 비교가치 = 유사회사의 주가 × [(평가대상회사의 주당법인세비용차감전계속사업이익 ÷ 유사회사의 주당법인세비용차감전계속사업이익) + (평가대상회사의 주당순자산 ÷ 유사회사의 주당순자산)] ÷ 2 유사회사의 주가는 당해 기업의 보통주를 기준으로 분석기준일의 전일부터 소급하여1월간의 종가를 산술평균하여 산정하되, 그 산정가액이 분석기준일의 전일 종가를 상회하는 경우에는 분석기준일의 전일 종가로 하였습니다. 만약 계산기간 내에 배당락 또는 권리락이 있을 때에는 그 이후의 가액을 기준으로 계산하였습니다. 유사회사는 증권의 발행 및 공시 등에 관한규정 시행세칙 제7조 제5항에 따라 다음의 요건을 구비하는 모든 법인을 대상으로 하였습니다. 요건 1. 주당법인세비용차감전계속사업이익이 액면가의 10% 이상일 것 요건 2. 주당순자산이 액면가액 이상일 것 요건 3. 상장일이 속하는 사업연도의 결산을 종료하였을 것 요건 4. 최근 사업연도의 재무제표에 대한 외부감사인의 감사의견이 적정 또는 한정일 것 본 평가에서는 한국채택국제회계기준에 의하여 감사받은 개별재무제표를 이용하여 유사회사의 주당법인세비용차감전계속사업이익과 주당순자산가액을 산정하였습니다. 2.3.4 기준주가에 할증율 및 할인율을 반영한 평가가액 분석방법 주권상장법인인 피합병법인의 기준주가에 할증율 및 할인율을 반영한 평가가액은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5에 따라 합병을 위한 이사회결의일과 합병계약을 체결한 날 중 앞서는 날의 전일을 기산일로 최근 1개월간의 거래량 가중산술평균종가, 최근 1주일간의 거래량 가중산술평균종가, 최근일의 종가를산술평균한 가액을 기준으로 100분의 30의 범위에서 할인 또는 할증한 가액(본 건 합병에서는 16.93% 할인한 가액)으로 산정하였습니다. 3. 합병비율 평가 결과 3.1 합병비율 평가 요약 (단위: 원) 구분 합병법인 피합병법인 A. 기준주가에 할증율 및 할인율을 반영한 평가가액(주1) 해당사항 없음 B. 본질가치(주2) 해당사항 없음 C. 자산가치 D. 수익가치 해당사항 없음 E. 상대가치(주3) 해당사항 없음 해당사항 없음 F. 합병가액/1주(주4) G. 합병비율(주5) (Source: 삼덕회계법인 Analysis) (주1) 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5에 의하여 주권비상장법인인 합병법인의 기준주가는 주권비상장법인이므로 산정하지 아니하였으며, 주권상장법인인 피합병법인의 합병가액은 기준주가에 할증율 및 할인율을 반영한 평가가액으로 평가하였습니다.(주2) 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5 제1항 제2호 나목 및 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제4조의 규정에 의거하여 자산가치와 수익가치를 1과 1.5의 비율로 가중산술 평균한 가액으로
에스엠씨지 — 증권신고서(합병)

산정하였습니다.(주3) 주권비상장법인인 합병법인의 유사회사 선정기준을 충족시키는 유사한 주권상장법인이 3사 미만이므로 상대가치를 산정하지 아니하였습니다.(주4) 금번 합병의 경우 코스닥 상장규정 제2조의 합병상장의 변경내용을 반영하여 합병법인은 주권비상장법인인 주식회사 에스엠씨지이며, 피합병법인은 코스닥상장법인인 키움제7호기업인수목적 주식회사입니다.(주5) 피합병법인의 1주당 합병가액은 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액 2,000원이며, 이를 토대로 합병비율을 산정하였습니다. 합병법인의 1주당 액면가액은 100원, 피합병법인의 1주당 액면가액은 100원인 바, 1주당 액면가액을 동일하게 환산할경우 합병비율은 1 : 0.610687입니다. 3.2 합병 당사회사의 합병가액 산정 3.2.1 합병법인의 합병가액 산정 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5 제1항 제2호 나목 및 증권의발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제4조의 규정에 의거하여 주권비상장법인인 합병법인의 합병가액은 본질가치(자산가치와 수익가치를 각각 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한 가액)로 평가하였습니다. (단위: 원) 구분 금액 B. 자산가치 [1주당 순자산가액] C. 수익가치 [1주당 수익가치] D. 상대가치(주1) 해당사항 없음 E. 합병가액/1주(주2) (Source: 삼덕회계법인 Analysis) (주1) 주권비상장법인인 합병법인의 유사회사 선정기준을 충족시키는 유사한 주권상장법인이 3사 미만이므로 상대가치를 산정하지 아니하였습니다.(주2) 합병법인의 합병가액은 금융감독원 '외부평가업무 가이드라인'의 문단 30의 내용에 따라 다음과 같이 합병법인의 최근 주식거래 현황 등을 고려하여 산정되었습니다. 금융감독원 '외부평가업무 가이드라인'의 문단 30에 의하면 평가자는 대상 자산의 최근 2년간 거래가격, 과거 평가실적 등이 존재하고 입수가능한 경우 이를 고려하여 최종가치 산출에 반영 여부를 검토하여야 하며, 시장에서 충분한 기간 거래된 후 그 대상 물건의 내용에 정통한 거래 당사자간에 성립한다고 인정되는 적정가격과 평가방법으로 구한 가치가 차이가 나는 경우 반드시 조정 여부를 고려하여야 하며, 가치조정을 하지 않은 경우, 가치조정을 하지 않은 사유를 문서화하고 평가의견서에 기재하여야 합니다. (1) 최근 2년간 유상증자 등 현황합병법인의 최근 2년간 유상증자 등 거래내역은 다음과 같습니다. (단위: 주, 원) 일자 주식종류 내역 주당 발행가액 발행주식수 총 발행가액 우선주 전환상환우선주의 발행 (Source: 합병법인 제시자료) (2) 최근 2년간 주식 양수도 현황합병법인의 최근 2년간 주식 양수도 현황은 다음과 같습니다. (단위: 주, 원) 일자 주식종류 양도자 양수자 거래주식수 주당 거래단가 거래금액 전환상환우선주 프렌드신기술사업투자조합 18호 코오롱2021 이노베이션투자조합 보통주 SLi 소재부품 투자펀드 2014-1호 제이헬스앤뷰티3호투자조합 전환상환우선주 SLi 소재부품 투자펀드 2014-1호 제이헬스앤뷰티3호투자조합 전환상환우선주 SLi 소재부품 투자펀드 2014-1호 제이헬스앤뷰티3호투자조합 보통주 SLi 소재부품 투자펀드 2014-1호 솔리드원1호투자조합 전환상환우선주 SLi 소재부품 투자펀드 2014-1호 솔리드원1호투자조합 전환상환우선주 SLi 소재부품 투자펀드 2014-1호 솔리드원1호투자조합 전환상환우선주 SLi 소재부품 투자펀드 2014-1호 솔리드원2호투자조합 (Source: 합병법인 제시자료) (3) 비상장주식 거래사이트 거래가격 현황다음의 비상장주식 거래사이트를 조사한 결과, 동 사이트에 게시된 합병법인의 최근 시세 정보는 존재하지 않습니다. 구분 인터넷 주소 1주당 가격 38커뮤니케이션 해당사항 없음 K-OTC 해당사항 없음 피스톡 해당사항 없음 (Source: 상기 인터넷 사이트 및 삼덕회계법인 Analysis) (4) 검토의견최근 2년간 합병법인의 주식과 관련한 자본거래 내역 검토 결과 본 평가인은 유상증자 및 양수도거래에 관하여 거래가격 합의에 영향을 미친 구체적인 가치평가 결과 및주요
에스엠씨지 — 증권신고서(합병)

가정에 대한 정보를 입수할 수 없었습니다. 한편, 합병법인의 주식을 장외시장(38커뮤니케이션, K-OTC, 피스톡 등 인터넷 비상장 장외주식 거래시장)에서 확인한 결과, 합병법인의 주식이 거래되지 않는 것을 확인하였습니다. 이에 따라 상기 거래들의 주당 거래가액이 금융감독원 '외부평가업무 가이드라인' 문단 30의 내용에 따른, '시장에서 충분한 기간 거래된 후 그 대상 물건의 내용에 정통한 거래 당사자간에성립한다고 인정되는 적정가격'이라고 판단할 수 있는 충분하고 합리적인 근거를 확인하지 못하였습니다. 따라서 상기 거래가격은 가치조정 검토 대상에 해당하지 않는다고 판단되며, 본 평가에서 산정한 합병가액에 대한 추가적인 가치조정은 반영하지 아니하였습니다. 3.2.1.1. 합병법인의 본질가치의 산정 합병법인의 본질가치는 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제4조 내지 제6조에 따라 평가하여 자산가치와 수익가치를 각각 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한가액으로 산정하였습니다. (1) 합병법인의 자산가치의 산정 합병법인의 1주당 자산가치는 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제5조에 의거하여, 주요사항보고서 제출일이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말 현재 감사받은 재무상태표의 자본총계에서 일부 조정항목을 가감하여 산정한 순자산가액을 분석기준일 현재의 발행주식 총수로 나누어 산정하였습니다. 합병법인의 1주당 자산가치 산정내역은 다음과 같습니다. (단위: 원, 주) 과목 금액 A. 최근 사업연도말 자본총계(주1) B. 조정항목(a - b) a. 가산항목 (1) 분석기준일 현재 취득원가로 측정하는 시장성 없는 투자주식의 순자산가액 과 재무상태표 금액의 차이 (2) 분석기준일 현재 시장성 있는 투자주식의 종가와 재무상태표 금액의 차이 (3) 자기주식 (4) 최근사업연도말 이후 자본금 증가액(주2) (5) 최근사업연도말 이후 자본잉여금 증가액(주2) (6) 최근사업연도말 이후 재평가잉여금 증가액 (7) 최근사업연도말 이후 전기오류수정이익 (8) 최근사업연도말 이후 중요한 순자산 증가액(주3) b. 차감항목 (1) 실질가치 없는 무형자산 (2) 회수가능성이 없는 채권 (3) 분석기준일 현재 취득원가로 측정하는 시장성 없는 투자주식의 순자산가액 과 재무상태표 금액의 차이 (4) 분석기준일 현재 시장성 있는 주식의 종가와 재무상태표 금액의 차이 (5) 퇴직급여충당부채 과소설정액 (6) 최근사업연도말 이후 자산손상차손 (7) 최근사업연도말 이후 자본금 감소액 (8) 최근사업연도말 이후 배당금 지급, 전기오류수정손실 (9) 최근사업연도말 이후 중요한 순자산 감소액 C. 조정된 순자산가액 (A + B) D. 발행주식총수(주4) E. 1주당 자산가치 (C ÷ D) (Source: 합병법인의 제시자료, 감사보고서 및 삼덕회계법인 Analysis) (주1) 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제5조에 따라 주요사항보고서를 제출하는 날이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말인 2023년 12월 31일 현재의 한국채택국제회계기준에 의하여 감사받은 개별재무제표상 금액을 적용하였습니다. (주2) 합병법인의 2023년 12월 31일 현재 재무상태표상 합병법인이 발행한 전환상환우선주가(*1)가 존재합니다. 2024년 중에 전환상환주가 보통주로 전환되었으며, 이를 고려하여 합병법인의 전환상환우선주 관련 부채의 장부가액 전액(*3)을 순자산 증가액에 반영하였으며, 전환가격에 따른 행사가능 주식수 5,854,918주는 모두 발행주식수에 가산하였습니다.(*1) 전환상환우선주의 내용 구 분 내 용 내 용 내 용 내 용 내 용 내 용 우선주의 명칭 제1회 기명식전환상환우선주 제2회 기명식전환상환우선주 제3회 기명식전환상환우선주 제4회 기명식전환상환우선주 제5회 기명식전환상환우선주 제6회 기명식전환상환우선주 액면금액 1,000백만원 1,000백만원 2,000백만원 2,000백만원 1,500백만원 5,000백만원 발행가액 1,000백만원 1,000백만원 2,000백만원 2,000백만원 1,500백만원 5,000백만원 발행일 존속기간
에스엠씨지 — 증권신고서(합병)

표면이자율 연 0% 연 0% 연 0% 연 0% 연 0% 연 0% 보장수익률 연복리 3% 연복리 3% 연복리 3% 연복리 3% 연복리 3% 연복리 3% 전환가격(*2) 주당 1,600원 주당 1,600원 주당 2,000원 주당 2,000원 주당 2,200원 주당 2,600원 전환시 발행할 주식수(*2) 보통주 625,000주 보통주 625,000주 보통주 1,000,000주 보통주 1,000,000주 보통주 681,818주 보통주 1,923,100주 (*2) 2024년 6월 12일 50:1 액면분할에 따라 조정된 전환가격과 전환시 발행할 주식수입니다.(*3) 전환상환우선주 관련 부채의 장부가액 (단위: 원) 구 분 금 액 유동전환상환우선주 유동파생금융부채 비유동전환상환우선주 비유동파생금융부채 합 계 (주3) 분석기준일 현재 합병법인이 부여한 주식선택권(*1)이 존재합니다. 2021년 4월 1일에 개정되어 2021년 4월 12일부터 시행된 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙에 따르면 전환사채 등과 관련하여 향후 자본금을 증가시킬 수 있는 증권의 권리가 행사될 가능성이 확실한 경우에는 권리행사를 가정하여 이를 순자산 및 발행주식의 총수에 반영한다라고 하고 있습니다. 분석기준일 현재, 액면분할 후 합병법인이 부여한 주식선택권 중 행사가능한 수량은 770,000주로 전환가격은 1,000원입니다. 합병법인이 부여한 주식선택권 770,000주의 1주당 전환가격 1,000원은 분석기준일 현재 합병가액을 고려할 때 합리적인 투자자라면 주식선택권의 행사가 확실시 되는 상황입니다. 이를 고려하여 합병법인의 주식선택권 전환가격을 순자산 증가액에 반영하였으며, 주식선택권행사에 따른 행사가능 주식수 770,000주는 모두 발행주식수에 가산하였습니다.(*1) 주식선택권의 내용 구 분 내 용 부여일 2022년 3월 25일 가득요건 부여일로부터 2년 이상 재직한 임직원 선택권 취득조건 부여일로부터 2년 경과 시점에 100% 취득조건 발행할 주식 기명식 보통주 분석기준일 현재 부여수량 770,000주 분석기준일 현재 행사가격 1,000원 부여방법 보통주 신주발행 (주4) 2023년 12월 31일 현재 합병법인의 보통주 발행주식수는 198,000주이며, 우선주 발행주식수는 110,462주입니다. 2024년 6월 12일 50:1 액면분할에 따라 보통주와 우선주가 각각 9,702,000주, 5,412,638주가 증가하였으며, (주2)와 같이 분석기준일 현재 우선주가 모두 보통주로 전환되었습니다.주식선택권 행사를 고려하여 전환가능주식수를 발행주식총수에 포함하였습니다. 전환가격에 따른 행사가능주식수를 반영하기 전 발행주식총수와 그에 따른 주당 자산가치와의 비교 결과는 다음과 같습니다. (단위: 원, 주) 구분 주식수 주당 자산가치 주식선택권 행사 전 주식선택권 행사 후 (2) 합병법인의 수익가치의 산정합병법인의 주당 수익가치는 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제6조에 따라 미래의 수익가치 산정에 관하여 일반적으로 공정하고 타당한 것으로 인정되는 모형중에서 현금흐름할인모형을 적용하여 산정하였습니다. 상세내역은 '3.3.3 합병법인의 수익가치 산정내역'에 기술되어 있습니다.합병법인의 주당 수익가치의 산정내역은 다음과 같습니다. (단위: 원, 주) 구분 금액 A. 추정기간 동안의 영업가치 B. 영구현금흐름의 영업가치 C. 영업가치 (C=A+B) D. 비영업자산 가치 E. 기업가치 (E=C+D) F. 이자부부채의 가치 G. 수익가치 (G=E-F) H. 발행주식수
아스테라시스 — [첨부추가]증권신고서(지분증권)

II. 증권의 주요 권리내용 당사가 금번 공모를 통해 발행할 증권은 「상법」에서 정하는 액면가액 100원의 보통주로서 특이사항은 없으며, 당사 정관 상 증권의 주요 권리 내용은 아래와 같습니다 1. 주식에 관한 사항 제5조 【발행예정주식총수】 회사가 발행할 주식의 총수는 100,000,000주로 한다. 2. 액면금액 제7조 【1주의 금액】 회사가 발행하는 주식 1주의 금액은 100원으로 한다. 3. 주식의 종류 제8조의1 【주식 및 주권의 종류】 ① 회사가 발행하는 주식의 종류는 기명식 보통주식과 기명식 종류주식으로 한다. ② 회사가 발행하는 종류주식은 이익배당 또는 잔여재산분배에 관한 우선주식, 의결권 배제 또는 제한에 관한 주식, 상환주식, 전환주식 및 이들의 전부 또는 일부를 혼합한 주식으로 한다. ③ 회사의 주권은 일주권, 오주권, 일십주권, 오십주권, 일백주권, 오백주권, 일천주권, 일만주권의 8종류로 한다. 다만, 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」에 따라 전자등록계좌부에 주식 등을 전자등록하는 경우에는 동 항은 적용하지 않는다. 제9조 【이익배당, 의결권 부여 또는 배제 및 주식의 상환전환에 관한 종류주식】 ① 회사는 이익배당, 의결권 부여 또는 배제 및 주식의 상환전환에 관한 종류주식(이하 이 조에서 “종류주식”이라 한다)을 발행할 수 있다. ② 제5조 발행예정주식총수 중 종류주식의 발행한도는 발행주식총수의 4분의 1을 초과하지 못한다. ③ 종류주식에 대하여는 우선 배당한다. 종류주식에 대한 우선배당은 1주의 금액을 기준 연0% 이상 10% 이내에서 발행 시 이사회가 정한 최저배당률에 따라 현금으로 지급한다. ④ 종류주식에 대하여 제3항에 따른 배당을 하고 보통주식에 대하여 종류주식의 배당률과 동률의 배당을 한 후, 잔여배당가능이익이 있으면 보통주식과 종류주식에 대하여 동등한 비율로 배당할 수 있다. ⑤ 종류주식에 대하여 제3항에 따른 배당을 하지 못한 사업연도가 있는 경우에는 미배당 분을 누적하여 다음 사업연도의 배당 시에 우선하여 배당할 수 있다. ⑥ 종류주식의 주주에게는 종류주식에 대하여 제3항에 따른 배당을 하지 아니한다는 결의가 있는 총회의 다음 총회부터 그 우선적 배당을 한다는 결의가 있는 총회의 종료 시까지는 의결권이 있다. ⑦ 주주는 회사에 대하여 종류주식의 상환을 청구할 수 있다. ⑧ 상환가액은 발행가액에 가산금액을 합산한 금액으로 하며, 가산금액은 배당률, 시장상황 및 기타 종율 주식의 발행에 관련된 제반 사정을 고려하여 발행 시 이사회가 정한다. 다만, 상환가액을 조정하려는 경우 이사회에서 조정할 수 있다는 뜻, 조정사유, 조정방법 등을 정하여야 한다. ⑨ 상환기간(또는 상환청구 기간)은 종류주식의 발행 후 3년이 경과한 날로부터 10년이 되는 날의 범위 내에서 발행 시 이사회 결의로 정한다. ⑩ 상환방법은 상환일로부터 1개월전에 피투자기업 및 이해관계인에게 서면으로 통지하고 피투자기업 및 이해관계인은 청구를 받은 날로부터 1개월 이내 또는 투자자가 달리 지정하는 기일 내에 상환을 완료하여야 하며 투자자의 사전 서면 동의가 있는 경우 회사는 주식의 취득의 대가로 현금 이외의 유가증권이나(다른 종류의 주식은 제외한다)그 밖의 자산을 교부할 수 있다. ⑪ 종류주식의 주주는 발행일로부터 종류주식을 전환할 것을 청구할 수 있다. ⑫ 제11항의 전환으로 인하여 발행할 주식은 보통주식으로 하고, 그 전환비율은 종류주식 1주 당 전환으로 인하여 발행하는 주식 1주로 한다. 다만, 전환비율을 조정하려는 경우 이사회에서 조정할 수 있다는 뜻, 조정사유, 조정방법 등을 정하여야 한다. ⑬ 제11항 또는 제12항에 따라 발행되는 신주에 대한 이익의 배당에 관하여는 제11조를 준용한다. 4. 신주인수권에 관한 사항 제10조 【신주인수권】 ① 주주는 그가 소유한 주식의 수에 비례하여 신주의 배정을 받을 권리를 갖는다. ② 회사는 제1항의 규정에도 불구하고 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우 이사회의 결의로 주주 외의 자에게 신주를 배정할 수 있다. 1. 발행주식총수의 100분의 30을
아스테라시스 — [첨부추가]증권신고서(지분증권)

초과하지 않는 범위 내에서 「자본시장과 금융투자업에 관한법률」 제165조의6에 따라 일반공모증자 방식으로 신주를 발행하는 경우 2. 「상법」 제542조의3에 따른 주식매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우 3. 발행하는 주식총수의 100분의 20범위 내에서 우리사주조합원에게 주식을 우선배정하는 경우 4. 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 사업상 중요한 기술도입, 연구개발, 생산·판매·자본제휴를 위하여 그 상대방에게 신주를 발행하는 경우 5. 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위내에서 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의16의 규정에 의하여 주식예탁증서(DR) 발행에 따라 신주를 발행하는 경우 6. 회사가 경영상 필요로 외국인투자촉진법에 의한 외국인 투자를 위하여 신주를 발행하는 경우 7. 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 긴급한 자금조달을 위하여 국내외 금융기관 또는 기관투자자 및 개인투자자에게 신주를 발행하는 경우 8. 「근로자복지기본법」 제39조의 규정에 의한 우리사주매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우 9. 주권을 시장에 상장하기 위하여 신주를 모집하거나 인수인에게 인수하게 하는 경우 10. 우리사주조합원에게 신주를 배정하는 경우 ③ 제2항에 따라 주주 외의 자에게 신주를 배정하는 경우 상법 제416조 제1호, 제2호, 제2호의2, 제3호 및 제4호에서 정하는 사항을 그 납입기일의 2주 전까지 주주에게 통지하거나 공고하여야 한다. ④ 제2항 각 호 중 어느 하나의 규정에 의해 신주를 발행할 경우 발행할 주식의 종류와 수 및 발행가격 등은 이사회의 결의로 정한다. ⑤ 신주인수권의 포기 또는 상실에 따른 주식과 신주배정에서 발생한 단주에 대한 처리방법은 이사회의 결의로 정한다. 5. 배당에 관한 사항 제11조 【신주의 동등배당】 회사가 정한 배당기준일 전에 유상증자, 무상증자, 주식배당 등에 의하여 발행(전환된 경우를 포함한다)한 동종 주식에 대하여는 동등 배당한다. 제57조 【이익배당】 ① 이익의 배당은 금전과 주식으로 할 수 있다. ② 이익의 배당을 주식으로 하는 경우 회사가 종류주식을 발행한 때에는 각각 그와 같은 종류의 주식으로도 할 수 있다. ③ 제1항의 배당은 결산기에 관한 정기주주총회에서 권리를 행사할 주주로 하거나 이사회 결의로 정하는 배당기준일 현재의 주주명부에 기재된 주주 또는 등록된 질권자에게 지급한다. ④ 이익배당은 주주총회의 결의로 정한다. 다만, 제54조 제6항에 따라 재무제표를 이사회가 승인하는 경우 이사회 결의로 이익배당을 정한다. 제58조 【중간배당】 ① 회사는 이사회의 결의로 사업연도 중 1회의 한하여 이사회 결의로 일정날의 주주에게 상법 제462조의3의 규정에 의한 중간배당을 할 수 있다. 중간배당은 금전으로 한다. ② 제1항의 이사회 결의는 중간배당 기준일 이후 45일 이내에 하여야 한다. ③ 중간배당은 직전결산기의 대차대조표상의 순자산액에서 다음 각호의 금액을 공제한 액을 한도로 한다. 1. 직전결산기의 자본의 액 2. 직전결산기까지 적립된 자본준비금과 이익준비금의 합계액 3. 직전결산기의 정기주주총회에서 이익배당하기로 정한 금액 4. 직전결산기까지 정관의 규정 또는 주주총회의 결의에 의하여 특정목적을 위해 적립한 임의준비금 5. 중간배당에 따라 당해 결산기에 적립하여야 할 이익준비금의 합계액 제59조 【배당금지급청구권의 소멸시효】 ① 배당금의 지급청구권은 5년간 이를 행사하지 아니하면 소멸시효가 완성한다. ② 제1항의 시효의 완성으로 인한 배당금은 당 회사에 귀속한다. ③ 배당금에 대하여는 이자를 지급하지 않는다. 6. 의결권에 관한 사항 제29조 【주주의 의결권】 주주의 의결권은 1주마다 1개로 한다. 제30조 【상호 주에 대한 의결권 제한】 회사, 회사와 회사의 자회사 또는 회사의 자회사가 다른 회사의 발행주식총수의 10분의 1을 초과하는 주식을 가지고 있는 경우, 그 다른 회사가 가지고 있는 이 회사의 주식은 의결권이 없다. 제31조 【의결권의 불통일행사】 ① 2 이상의
아스테라시스 — [첨부추가]증권신고서(지분증권)

의결권을 가지고 있는 주주가 의결권의 불통일행사를 하고자 할 때에는 회일의 3일전에 회사에 대하여 서면으로 그 뜻과 이유를 통지하여야 한다. ② 회사는 주주의 의결권의 불통일행사를 거부할 수 있다. 그러나 주주가 주식의 신탁을 인수하였거나 기타 타인을 위하여 주식을 가지고 있는 경우에는 그러하지 아니하다. 제32조 【의결권의 대리 행사】 ① 주주는 대리인으로 하여금 그 의결권을 행사하게 할 수 있다. ② 제1항의 대리인은 주주총회 개시전에 그 대리권을 증명하는 서면(위임장)을 제출하여야 한다. 제33조 【주주총회의 결의방법】 주주총회의 결의는 법령과 정관에 다른 정함 이 있는 경우를 제외하고는 출석한 주주의 의결권의 과반수와 발행주식총수의 4분의 1 이상의 수로써 한다.
아스테라시스 — [첨부추가]증권신고서(지분증권)

IV. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견) ■ 본 장은 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제119조제1항 및 동법 시행령 제125조제1항제2호마목에 의거, 금번 공모주식의 인수인이 공모주식에 대한 의견을 기재한 부분입니다. 따라서 본 장의 작성 주체는 대표주관회사인 DB금융투자 주식회사이므로 문장의 주어를 "당사", "대표주관회사", "DB금융투자", "DB금융투자㈜"로 기재하였습니다. 발행회사인 주식회사 아스테라시스의 경우에는 "동사", "회사", "발행회사", "상장예정법인", "아스테라시스", "㈜ 아스테라시스 "로 기재하였습니다.■ 본 장에 기재된 평가의견은 금번 한국거래소 코스닥시장 상장의 대표주관회사인 DB금융투자㈜가 금번 공모주식의 발행회사인 ㈜ 아스테라시스 에 대한 기업실사 과정을 통하여 발행회사인 ㈜ 아스테라시스 로부터 제공받거나 취득한 정보 및 자료에 기초하여 코스닥시장 상장법인으로서의 조건 충족여부 및 상장과정에서의 희망공모가액 제시범위(공모가 밴드) 산정논리와 적정성에 대한 판단범위로 한정됩니다.■ 즉, 본 장의 평가의견은 금번 공모주식의 발행회사인 ㈜ 아스테라시스 에 대한 기업실사 과정 중에 있어서 동사의 코스닥시장 상장 및 공모주식의 가치평가를 검토 및 산정하기 위해 제공받은 정보 및 자료에 기초하여 인수인이 합리적 추정 및 판단의 가정 하에 제시하는 주관적인 의견입니다.■ 그러므로, 본 증권신고서의 당해 기재내용이 금번 공모주식의 대표주관회사인 DB금융투자㈜가 투자자에게 투자의사결정 여부, 이와 관련한 동사의 영업, 경영관리, 재무, 기술 등 전반적인 사업 개황을 평가한 후의 조언 및 자문, 이에 상응하는 청약 관련 정보를 제공하는 것이 아니며, 인수인의 분석의견 제시가 본 증권신고서, 예비투자설명서, 투자설명서 기재내용의 고의적인 허위기재사실 이외 진실성, 정확성과 관련하여 자본시장법 상에서의 모든 책임을 부담하는 것은 아니라는 사실에 유의하시기 바랍니다.■ 본 장에 기재된 인수인의 분석의견 중에는 투자자에게 회사에 대한 이해를 돕기 위하여 기재된 예측정보가 포함되어 있습니다. 예측정보에 대한 실제결과는 여러 가지 내ㆍ외부 요인들의 변화에 의해 기재된 예측정보와는 다르게 나타날 수 있음을 투자자는 유의하셔야 합니다. 예측정보와 관련하여 투자자가 고려해야 할 사항에 대해서는 본 신고서의 서두에 기재된 "예측정보에 관한 유의사항" 부분을 참고하시기 바랍니다. 1. 공모가격에 대한 의견 가. 평가결과 대표주관회사인 DB금융투자㈜는 ㈜아스테라시스의 영업 현황, 산업 전망 및 주식시장 상황 등을 고려하여 희망공모가액을 다음과 같이 결정하였습니다. 구분 내용 주당 희망공모가액 확정공모가액결정방법 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사와 발행회사가 협의하여 확정공모가액을 결정할 예정입니다. 상기 표에서 제시한 희망 공모가액의 범위는 ㈜아스테라시스의 절대적인 가치를 의미하는 것은 아니며, 향후 국내외 경기 변동, 주식시장 상황, 산업 성장성 및 영업환경의 변화 등 다양한 요인의 영향으로 인하여 예측, 평가 정보는 변동될 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다. 금번 ㈜아스테라시스의 코스닥시장 상장 공모를 위한 확정공모가액은 상기와 같이 제시된 희망 공모가액을 바탕으로 국내외 기관투자자를 대상으로 수요예측을 실시할 예정이며, 향후 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사인 DB금융투자㈜와 발행회사인 ㈜아스테라시스가 협의하여 최종 결정할 예정입니다. [공모가 산정 요약표] 평가방법 상대가치법 '1.공모가격에 대한 의견- 나. 희망공모가액의 산출방법- (1) 희망공모가액 산출 방법 개요' 참조 평가모형 PER 적용 재무수치 추정치 적용산식 추정 당기순이익 현재가치(①) × 유사기업 PER(②) ÷ 주식수(③)× {1-할인율(④)} 적용근거 구분 수치 참고사항 ① '24년 추정 당기 순이익의 현재가치(할인율 20%, 0.25개 기간) 6.305백만원 '1.공모가격에 대한 의견- 나. 희망공모가액의 산출방법- (5) 주당 평가가액 산정'- (나) 추정 당기순이익 산정
아스테라시스 — [첨부추가]증권신고서(지분증권)

내역; 참조 ② 유사기업 PER 31.89배 '1.공모가격에 대한 의견- 나. 희망공모가액의 산출방법- (3) 비교대상회사 선정' 참조 ③ 주식수 '1.공모가격에 대한 의견- 나. 희망공모가액의 산출방법- (5) 주당 평가가액 산정' 참조 주당 평가가액 5,506원 ① × ② ÷ ③ ④ 주당 평가가액에대한 할인율* '1.공모가격에 대한 의견- 나. 희망공모가액의 산출방법- (5) 주당 평가가액 산정- (가) 희망공모가액 결정' 참조 공모가 산정결과 주) 주당평가가액 및 공모가를 계산함에 있어 발생하는 단수차이는 무시하였습니다. 나. 희망공모가액 산출방법(1) 희망공모가액 산출방법 개요 금번 공모와 관련하여 대표주관회사인 DB금융투자㈜는 ㈜아스테라시스의 사업특성, 경영성과, 재무현황, 회사가 속한 산업의 특성, 시장의 규모, 유사회사의 경영성과 및 주가 수준 등 기타 사용가능한 다양한 요소를 종합적으로 고려하여 희망공모가액을 산출하였습니다. (가) 평가방법 개요 일반적으로 주식시장에서 기업의 가치를 평가하는 방법으로는 절대가치평가법과 상대가치평가법이 있습니다. 절대가치 평가방법으로는 대표적으로 미래현금흐름의 현재가치할인모형(DCF: Discounted Cash Flow Method)과 본질가치평가법이 있으며, 미래현금흐름의 현재가치할인모형(DCF)은 미래에 실현될 것으로 예상되는 기업의 연도별 현금흐름을 추정하고 이에 적정한 할인율(가중평균자본비용(WACC: Weighted Average Cost Of Capital - 기업의 자본조달원천별 가중치를 곱하여 산출한 자기자본비용과 타인자본비용의 합)을 적용하여 현재가치를 산정하는 평가방법입니다. 이를 위해서는 최소 5년 이상의 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 추정하여야 하며, 비교회사와 비교하기 위해서는 비교회사의 미래현금흐름 및 할인율을 추정하여야만 상호비교가 가능한 모형으로 이러한 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 산정함에 있어 객관적인 기준이 명확하지가 않고 평가자의 주관이 개입될 경우 평가 지표로서 유의성을 상실할 우려가 있습니다. 본질가치평가법은 2002년 8월 "유가증권인수업무에 관한 규칙" 개정 이전에 공모주식의 평가를 위해 사용하던 규정상의 평가방법으로 최근 사업연도의 자산가치와 향후 2개년 추정실적을 기준으로 한 수익가치를 1과 1.5의 가중치를 두어 산출하는 절대가치 평가방법의 한 기법입니다. 그러나, 본질가치를 구성하는 자산가치는 역사적 가치로서 기업가치를 평가함에 있어 과거 실적을 중요시 한다는 점에 있어 한계가 있으며, 또한 이를 보완하는 향후 2개년간 추정손익에 의해 산정되는 수익가치는 손익 추정시 평가자의 주관 개입 가능성, 추정기간의 불충분성 및 자본환원율로 인한 기업가치의 고평가 가능성 등은 한계점으로 지적되고 있습니다. 상대가치 평가방법(PER 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, PBR 비교 등)은 주식시장에 분석대상기업과 동일하거나 유사한 제품을 주요제품으로 하는 비교가능성이 높은 유사 기업들이 존재하고, 주식시장은 이런 기업들의 가치를 평균적으로 올바르고 적정하게 평가하고 있다는 가정하에 분석대상기업과 비교기업을 비교 ·평가하는방법으로서 그 평가방법이 간단하고 연관성을 갖기 때문에 유용한 기업가치 평가방법으로 인정되고 있습니다. 그러나, 비교기업의 선정시 평가자의 주관 개입 가능성과 시장의 오류(기업가치의 저평가 혹은 고평가)로 인한 기업가치 평가의 오류 발생가능성은 여전히 상대가치 평가방법의 한계점으로 지적되고 있습니다. 이와 같이 상대가치 평가방법(PER 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, PBR 비교 등)을 적용하기 위해서는 비교대상 회사들이 우선적으로 일정한 재무적 요건을 충족하여야 하며 또한, 사업적, 기술적, 관련 시장의 성장성, 주력 제품군 등의 질적 측면에서 일정 부분 평가대상회사와 유사성을 갖고 있어야 합니다. (나) 평가방법 선정 대표주관회사인 DB금융투자㈜는 금번 공모를 위한 ㈜아스테라시스의 주당가치를 평가함에 있어 상기 평가방법 중 유가증권시장, 코스닥시장에 기상장된 비교기업 PER 지표를
아스테라시스 — [첨부추가]증권신고서(지분증권)

적용한 상대가치 평가법을 이용하였습니다. [㈜아스테라시스 비교가치 산정시 PER 적용사유] 적용 투자지표 투자지표의 적합성 PER PER(Price/Earning Ratio)는 해당 기업의 주가와 주당순이익(EPS)의 관계를 규명하는 비율로서 기업의 영업활동을 통한 수익력에 대한 시장의 평가, 성장성, 영업활동의 위험성 등이 총체적으로 반영된 지표입니다. 또한 개념이 명확하고 계산의 용이성으로 인해 가장 널리 사용되는 투자지표이기도 합니다. PER는 순이익을 기준으로 비교가치를 산정하므로 개별 기업의 수익성을 잘 반영하고 있을 뿐만 아니라, 산업에 대한 향후 미래의 성장성이 반영되어 개별 기업의 PER가 형성되므로, PER를 적용할 경우 특정산업에 속한 기업의 성장성과 수익성을 동시에 고려할 수 있고 산업 고유위험에 대한 Risk 요인도 주가를 통해 반영될 수 있습니다. 이에 따라 발행회사인 ㈜아스테라시스의 금번 공모주식에 대한 평가에 있어 상대가치 평가방법 중 가장 보편적이고 소속업종 및 해당기업의 성장, 수익, 위험을 반영할 수 있는 모형인 PER를 활용하였습니다. [㈜아스테라시스 비교가치 산정시 EV/EBITDA, PBR, PSR 제외사유] 제외 투자지표 투자지표의 부적합성 EV/EBITDA EV/EBITDA는 기업가치(EV)와 영업활동을 통해 얻은 이익(EBITDA)과의 관계를 나타내는 지표로 기업이 자기자본과 타인자본을 이용하여 어느 정도의 현금흐름을 창출할 수 있는 지를 나타내는 지표입니다. EBITDA는 유형자산이나 기계장비에 대한 감가상각비 등 비현금성 비용이 많은 산업에 유용한 지표로써, 동사 가치를 나타내는 데에는 적정한 지표로 사용되기 어렵다는 판단하에 가치산정시 제외하였습니다. PBR PBR(주가순자산비율)은 해당 기업의 주가가 BPS(주당순자산)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 엄격한 회계기준이 적용되고 자산건전성을 중요시하는 금융기관의 평가나 고정자산의 비중이 큰 장치산업의 경우 주로 사용되는 지표입니다. 동사의 경우 금융기관이 아니며, 고정자산 비중이 크지 않아 순자산가치가 상대적으로 중요하지 않기 때문에 가치평가의 한계성을 내포하고 있어 가치산정시 제외하였습니다. PSR PSR(주가매출액비율)은 해당 기업의 주가가 SPS(주당매출액)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 일반적으로 비교기업의 이익이 적자(-)일 경우 사용하는 보조지표로 이용되고 있습니다. PSR이 적합한 투자지표로 이용되기 위해서는 비교기업간에 매출액 대비 수익률이 유사해야 하지만 현실적으로 기업마다 매출액 대비 수익율(ROS)은 상이하며, 단순히 매출액과 관련하여 주가 비교시에 수익성을 배제한 외형적 크기만을 비교하여 왜곡된 정보를 제공할 수 있기 때문에 가치산정시 제외하였습니다. (2) 비교평가모형의 한계 동사의 주당 평가가액은 동사의 2024년 추정 주당순이익의 현재가치를 기준으로 PER를 적용하여 산출한 상대적 성격의 비교가치로서 동사의 기업가치를 평가하는데 있어 절대성을 내포하고 있는 것은 아니며, 향후 발생할 수 있는 경기 상황의 변동 및 동사가 속한 산업의 성장성 및 위험, 동사의 영업 및 재무에 대한 위험 등이 계량화되어 반영되지 않았습니다. 또한, 동사의 2024년의 주당순이익 추정을 위한 여러 가정 및 추정 주당순이익을 사업 위험을 감안한 현재가치로 환산하기 위한 할인율에 대해 불확실성과 평가자의 자의성 개입 가능성이 있으며, 비교대상회사의 기준주가를 특정시점에 산정하였으므로 향후 발생할 수 있는 비교대상회사의 주가변동에 의하여 동사의 주당 평가가액도 변화할 수 있습니다. 따라서, 금번 평가 결과로 산출된 동사의 평가가치는 대표주관회사인 DB금융투자㈜가 그 가치를 보증하거나, 향후 코스닥시장에서 거래될 주가 수준을 예측하는 것이 아님을 유의하시기 바랍니다. (3) 비교대상회사 선정 대표주관회사인 DB금융투자㈜는 동사의 업종, 사업, 재무 및 일반 유사성을 고려하여 클래시스, 원텍, 하이로닉 총 3개사를 동사의 공모가격 산정을 위한 유사회사로 선정하였으며, 상세 선정내역은 다음과 같습니다. 최종 선정된
아스테라시스 — [첨부추가]증권신고서(지분증권)

유사회사는 동사와 유사한 사업을 영위하고 있으나, 주요 사업 및 매출의 차이가 존재합니다. 또한 사업전략, 영업환경, 시장 내 위치 등의 차이가 존재할 수 있으므로, 투자자께서는 비교참고 정보를 토대로 한 투자의사 결정 시 이러한 차이점이 존재한다는 사실에 유의하시기 바랍니다. (가) 유사회사 선정 요약 [국내 유사회사 선정 기준표] 구 분 선정기준 세부 검토기준 선정회사 1차 모집단 선정 한국표준산업분류상 다음 중 하나에 속하는 상장회사① 기타 의료용 기기 제조업(C27199) ② 한국거래소 유가증권 및 코스닥 시장에 상장된 기업일 것 30개사 2차 사업유사성 ① 다음 어느 하나 이상의 사업을 영위 중일 것.1) 고주파(RF)기반 안티에이징 미용의료기기 관련 사업2) 집속초음파(HIFU)기반 리프팅 기기 관련 사업3) 피부미용 목적 레이저 미용의료기기 관련 사업② 고주파(RF), 집속초음파(HIFU) 기반 미용의료기기 관련 사업의 매출액 합계가 전체 매출액 대비 40% 이상일 것 ③ Needle RF를 주요제품으로 미용의료기기 사업을 영위하는 상장사 제외 3개사 3차 재무유사성 ① 2023년 온기 기준 영업이익 및 당기순이익을 시현할 것 ② 2024년 반기 기준 영업이익 및 당기순이익을 시현할 것 ③ 영업이익과 당기순이익 간 괴리율이 ±50% 이내일 것 3개사 4차 비재무적유사성 ① 기준일 현재 상장 후 6개월 이상 경과한 기업 ② 기준일 1년 이내 관리종목,투자위험종목, 불성실공시,기업회계기준 위배로 인한 조치를 받은사실이 없을 것 ③ 기준일 1년내 경영상 중요변화(인수,합병, 최대주주 변경 등) 없는 경우④ 비경상적 PER Multiple(50x 이상, 5x이하) 기업 제외 3개사 (나) 비교기업 선정 세부내역 1) 1차 비교기업(모집단) 선정 : 산업분류 유사성 동사는 HIFU(고강도집속초음파) 및 RF(고주파)기반 피부미용의료기기 전문 회사로서, 자체적으로 기획, 개발한 제품 및 소모품을 국내외 피부과 병원 및 에스테틱샵에 유통하는 사업을 영위하고 있으며, 한국표준산업분류상 그 외 기타 의료용 기기 제조업(C27199)으로 구분되어 있습니다. 비교기업(모집단) 선정 시, 투자자께 합리적인 정보를 전달할 수 있도록 현재 회사 주요사업의 높은 매출비중과 예측가능한 기간의 사업계획을 고려하여 한국표준사업분류 상 그 외 기타 의료용 기기 제조업(C27199) 외 별도의 산업분류는 고려하지 않았습니다. [모집단 선정내역] 한국표준산업분류 해당회사 기업수 그 외 기타의료용 기기 제조업(C27199) 큐리옥스바이오시스템즈, 제노레이, 나노엔텍, 마이크로디지탈, 하이로닉, 디알텍, 프로티아, 이오플로우, 리메드, 비올, 비스토스, 이루다, 세종메디칼, 원텍, 셀바스헬스케어, 시너지이노베이션, 클래시스, 바이오다인, 프리시젼바이오, 휴비츠, 뷰웍스, 오스테오닉, 씨유메디칼시스템, 엘앤케이바이오메드, 네오펙트, 인바디, 퀀타매트릭스, 플라즈맵, 제이시스메디칼, 한컴라이프케어 30개사 2) 2차 선정기준 : 사업 유사성 동사의 적절한 기업가치 평가를 위해 상기 선정된 1차 비교회사(모집단) 중 HIFU/RF기반 미용의료기기 사업을 영위하고 있거나, 피부미용 목적 레이저 기기 사업을 영위하는 기업 중 HIFU/RF 기반 미용의료기기 관련 사업의 매출액 합계가 전체 매출액 대비 40% 이상인 기업으로 재분류하여 아래와 같이 3개사를 선정하였습니다. [2차 비교기업의 선정] 회사명 주요 매출비중 선정여부 비올 고주파(RF) 및 집속초음파(HIFU) 기반 미용기기, 레이저 시술기기(47.15%), 소모품(39.49%), 기타(13.27%) X 이루다 고주파(RF) 및 집속초음파(HIFU) 기반 미용기기, 레이저 시술기기(99.90%), 기타(0.10%) X 프리시젼바이오 면역진단 제품(31.90%), 임상화학제품(67.02%), 기타(1.08%) X 네오펙트 재활의료기기(56.31%), IoT LED 선글라스(0.56%), 용역매출(30.07%), 기타(13.05%) X 리메드 뇌재활 의료기기(17.81%), 만성통증
아스테라시스 — [첨부추가]증권신고서(지분증권)

치료기기(60.97%), 근력강화용 의료기기(3.56%), 기타(17.67%) X 프로티아 알레르기 진단시약(81.19%), 체외진단기기(12.55%), 기타(5.72%) X 큐리옥스바이오시스템즈 세포전처리용 자동화 기기(57.20%), 소모품(23.70%), 기타(19.10%) X 엘앤케이바이오 척추고정장치 및 수술제품(74.15%), 기타(25.85%) X 플라즈맵 플라즈마 멸균기(50.26%), 임플란트 표면활성장비(34.59%), 기타(15.15%) X 클래시스 고주파(RF) 및 집속초음파(HIFU) 기반 미용기기(44.06%), 소모품(52.59%), 홈뷰티 디바이스(2.77%), 기타(0.60%) O 인바디 체성분분석기(82.18%), 혈압측정기(4.55%), 신장측정기(1.41%), 소프트웨어(3.10%), 기타(8.76%) X 디알텍 디지털 진단영상 솔루션(87.28%), 기타(12.72%) X 비스토스 태아 및 신생아 관련 의료기기(83.28%), 환자감시장비(9.57%), 기타(7.15%0 X 바이오다인 진단시약 키트(78.39%), 액상세포검사 장비(21.61%) X 이오플로우 인슐린 전달기기(73.70%), 용역매출(26.30%) X 제노레이 X-ray 영상 진단 장비(100%) X 휴비츠 자동검안기(14.14%), 렌즈가공기(25.73%), 리플렉터(8.57%), 안과용진단기기(42.74%), 기타(8.81%) X 오스테오닉 정형외과용 임플란트 소재(100%) X 셀바스헬스케어 체성분분석기 및 혈압측정기(61.17%), 점자정보단말기(38.83%) X 나노엔텍 생명과학 실험장비(22.78%), 체외 진단장비(3.49%), 소모품(69.14%), 기타(4.58%) X 하이로닉 고주파(RF) 및 집속초음파(HIFU) 기반 미용기기, 레이저 시술기기 등(100%) O 퀀타매트릭스 신속 항균제 감수성 검사용역(100%) X 시너지이노베이션 미생물배양배지(22.62%), 내시경 소모품(58.36%), 건강기능식품(19.03%) X 제이시스메디칼 고주파(RF) 및 집속초음파(HIFU) 기반 미용기기(52.34%), 소모품(41.36%), 기타(6.27%) X 마이크로디지탈 세포배양 공정용 일회용세포배양시스템 및 소모품(100%) X 원텍 고주파(RF) 및 집속초음파(HIFU) 기반 미용기기(55.38%) 레이저 시술기기(41.90%), 기타(2.72%) O 씨유메디칼 심장제세동기(85.69%), 기타(2.77%), 소모품 등(11.55%) X 뷰웍스 의료 및 산업용 이미징 솔루션(100%) X 한컴라이프케어 호흡기(26.02%), 마스크(4.82%), 피복류(12.24%), 방산용품(50.58%), 기타(6.33%) X 세종메디칼 일회용 투관침(39.96%), 일회용 생체검사용 도구(22.47%), 일회용 수동식 의료용 개창기구(12.98%) X 출처 : 각사 사업보고서 주1) 상기 비올, 이루다, 제이시스메디컬의 경우 전체 매출에서 Needle RF에서 발생하는 매출비중이 높은 기업으로 동사의 매출비중 및 향후 사업계획을 고려하였을 때, 유사기업으로 적정하지 않은 것으로 판단하여 비교기업에서 제외하였습니다. 3) 3차 선정기준 : 재무 유사성 동사의 적절한 기업가치 평가를 위해 상기의 모집단으로 선정된 30개사 중에서 아래의 기준에 따라 동사와 재무적 유사성을 가진 총 3개사를 1차 유사회사로 선정하였습니다. 구분 기준 재무 비교가능성 ① 2023년 온기 기준 영업이익 및 당기순이익을 시현할 것② 2024년 반기 기준 영업이익 및 당기순이익을 시현할 것③ 영업이익과 당기순이익 간 괴리율이 ±50% 이내일 것 동사의 적절한 기업가치 평가를 위해 상기의 2차 유사회사로 선정된 3개사 중에서 아래의 기준에 따라 동사와 재무적 유사성을 가진 3개사를 3차 유사회사로 선정하였습니다. [3차 비교기업의 선정] (단위 : 백만원) 회사명 결산월 2023년 온기 기준 2024년 반기 기준 감사의견 선정여부 매출액 영업이익 당기순이익(지배) 매출액 영업이익 당기순이익(지배) 클래시스 적정 O 하이로닉 적정 O
아스테라시스 — [첨부추가]증권신고서(지분증권)

원텍 적정 O 출처 : 각사 사업보고서 주1) 연결재무제표 작성법인의 경우 지배지분순이익을 기재하였습니다. 4) 4차 유사회사 선정 3차 선정된 3개사 중에서 ① 상장 후 6개월 이상 경과한 기업 ② 기준일 1년 이내 관리종목,투자위험종목, 불성실공시,기업회계기준 위배로 인한 조치를 받은사실이 없을 것③ 기준일 1년내 경영상 중요변화(인수,합병, 최대주주 변경 등) 없는 경우 ④ 비경상적 PER Multiple(50x 이상, 5x이하) 기업 제외 하여 3개사를 최종 비교 기업으로 선정하였습니다. [4차 비교기업 선정 결과] 회사명 상장 후 6개월 이상 경과한 기업 분석기준일 1년 이내 거래 정지된 사실이 없을 것 분석기준일 1년이내 경영에 중대한 영향을 미치는 요소가 없을 것 비경상적 PER Multiple 기업이 아닐 것 선정여부 클래시스 O O O O O 하이로닉 O O O O O 원텍 O O O O O 주1) PER산정시 유사회사의 기준주가는 평가기준일(2024년 10월 22일)기준 최근 1개월 가중산술평균(거래대금/거래량) 주가입니다. 주2) PER 산정시 2024년 반기 기준 최근 1년 실적(LTM) 기준 순이익을 적용하였습니다. (다) 비교기업 선정 결과 [최종 유사기업 선정결과 요약] 최종 유사기업 클래시스, 하이로닉, 원텍 [총 3개사] 대표주관회사인 DB금융투자㈜은 발행회사인 ㈜아스테라시스의 지분증권 평가를 위하여 사업의 유사성, 재무적 기준 등의 선정 기준에서 일정수준 이상을 충족하는 클래시스, 하이로닉, 원텍 총 3개사를 최종 비교기업으로 선정하였습니다. 상기와 같은 비교기업의 선정은 비교기업의 사업 내용이 일정부문 동사의 사업과 유사성을 가지고 있어 기업가치 평가요소의 공통점이 있고, 일정수준의 질적요건을 충족하는 비교기업을 선정함으로써 본 지분증권 평가의 신뢰성을 높이기 위한 것입니다. 또한, 상장예비심사신청서상 기재된 경쟁회사는 클래시스, 하이로닉, 원텍, 제이시스메디칼, 비올 총5개사로 클래시스, 하이로닉, 원텍은 상기 최종 비교기업 선정결과에포함되었습니다. 제이시스메디칼, 비올 2개사는 전체 매출에서 Needle RF에서 발생하는 매출비중이 높은 기업으로 동사의 매출비중과 향후 사업계획을 고려하였을 때, 유사기업으로 적정하지 않은 것으로 판단하여 비교기업에서 제외하였습니다. 그러나 동사와 선정된 비교기업이 사업의 연관성이 존재하고, 매출 구성 측면에서 유사성이 일정 수준 존재하여도 상대가치 평가방법의 특성상 적합한 비교기업 선정 및 과정에 대한 완전성을 보장할 수는 없습니다. 사업 구조, 시장점유율, 인력 수준, 재무안정성, 소속 기업집단 내 지배구조 차이, 경영진, 경영 전략 등 주식가치에 영향을 미칠 수 있는 사항들에 차이점이 존재함을 유의하시기 바랍니다. 또한 동사의 희망공모가액은 선정 비교기업의 기준 주가를 특정 시점에서 적용하였기에 향후 발생할 수 있는 비교기업의 주가 변동에 따라서 동사의 주당 평가가액도 변동될 수 있습니다. 비교기업의 기준 주가가 향후 예상 경영성과에 대한 기대감을 반영하고 있을 가능성 등을 고려하면, 동사의 주당 평가가액은 동사와 유사회사의 과거 경영실적을 활용하고 있다는 측면에서 평가방법으로서 완전성을 보장받지 못할 수 있습니다 (라) 비교기업 기준 주가 기준주가는 시장의 일시적인 급변 등 단기변동성 반영을 배제하기 위해 2024년 10월22일(증권신고서 제출일로부터 2주일 전)을 분석기준일로 하여 약 1개월간(2024년 09월 23일 ~ 2024년 10월 22일) 가중산술평균 가액(거래대금/거래량)을 기준주가로 적용하였습니다. [유사회사 거래량, 거래대금 추이] (단위 : 주, 원) 일자 클래시스 원텍 하이로닉 거래량 거래대금 거래량 거래대금 거래량 거래대금 누적합계 기준주가 57,178원 6,584원 7,660원 다. 희망공모가액의 산출 (1) PER 평가방법을 통한 상대가치 산출 [PER 적용 비교가치 산출의 한계] ① 의의PER은 해당 기업의 주가가 주당순이익(EPS)의 몇 배인지를 나타내는 수치로, 수익성을 중시하는 대표적 지표입니다.PER은
아스테라시스 — [첨부추가]증권신고서(지분증권)

대부분의 기업에 적용하여 계산이 간단하고 자료 수집이 용이하며 산업 및 기업 특성에 따른 위험, 성장율을 반영한 지표로 이용되고 있습니다.② 산출 방법PER 평가방법을 적용한 상대가치는 2024년 반기 기준 최근 4개 분기(2023년 3분기 ~ 2024년 2분기) 당기순이익(지배지분) 실적을 기준으로 산출한 비교기업들의 산술평균 PER 배수를 동사의 2024년 온기 추정 순이익을 현가화 및 산술평균하여 계산된 주당 순이익에 적용하여 산출하였습니다.※ PER를 이용한 비교가치 = 비교기업 PER 배수 X 순이익- 대표주관회사인 DB금융투자㈜는 비교가치 산정시 비교기업의 주식수는 상장주식수를 반영하였으며, 발행사의 발행주식수는 신고서 제출일 현재 발행주식총수에 신주모집주식수, 주관사 의무인수 주식수 및 희석가능 주식수를 포함하여 제시하고 있습니다.※ 적용주식수:비교기업 : 분석기준일 현재 상장주식수발행회사 : 신고서 제출일 현재 주식수 + 신주모집 주식수 + 상장주선인의 의무인수 주식수 + 희석가능 주식수※ 비교기업의 재무자료는 금융감독원 전자공시시스템에 공시된 각사의 2023년 사업보고서, 2024년 반기보고서를 참조하였습니다.③ 한계점- PER는 기업의 수익성에 기반한 수치로 비교대상회사에서 적자(-)가 발생한 경우 적용할 수 없습니다.- PER 결정요인은 일정 시점의 주가와 주당 경상이익뿐만 아니라 배당성향 및 할인율, 성장율 등 다양합니다. 따라서 경상이익 규모, 현금창출 능력, 유보율, 자본금 등 여러요인이 완벽하게 일치하는 동업종 회사가 아닌 이상 한계점이 존재합니다.- 비교대상회사가 동일 업종에 속한다고 해도 각 회사에 고유한 사업구성, 시장점유율 추이, 인력수준, 재무위험 등에서 차이가 있으며, 이는 계량화하기 어려운 측면이 있습니다. 이에 따라, 동업종 소속회사의 비율을 적용하여 비교분석하는 데에도 한계점이 존재합니다.- 일정 시점의 주가 수준은 과거 실적보다는 미래 예상이익에 대한 기대감을 반영하고 있으므로, 비교평가회사의 과거 재무제표에 의거한 비교분석에 한계점이 존재합니다.- 당기순이익은 영업활동에 의한 수익창출 외에 영업외손익 등이 반영된 최종 결과물이므로 PER를 적용한 비교가치는 기업이 창출한 이익의 질을 파악할 수 없으며, 회계처리 등에 의해 순이익이 쉽게 영향을 받을 수 있는 단점이 있습니다. (2) 비교기업 PER 산출 상기에서 산출한 기준주가 및 국내 비교기업의 최근 2024년 반기 기준 직전 4분기 합산 (지배주주)당기순이익을 통한 주당순이이익을 비교하여 아래와 같이 적용 PER을 산출하였습니다. (가) 적용 PER 배수 산출 [2024년 반기(23년 3분기~24년 2분기) 기준 비교기업 PER 산출] (단위: 원, 주, 배) 구분 클래시스 원텍 하이로닉 적용 당기순이익 적용 주식수 주당 순이익(원) 기준주가 적용 PER (주1) 상기의 적용 당기순이익은 다음과 같습니다. (단위: 원, 주, 배) 구분 클래시스 원텍 하이로닉 2023년 3분기 ~ 2024년 2분기 합산(지배기업)당기순이익(A1) 파생상품평가이익(전환권) 관계기업처분이익 적용 당기순이익(A4=A1-A2-A3) (주2) 원텍의 경우 2023년 하반기, 2024년 상반기 기준 파생상품평가이익(전환권 관련)으로 각각 48.11억원, 17.51억원이 발생하였으며, 동사는 상장예비심사 신청 전 전환사채가 모두 보통주로 전환(2024년 08월 22일)완료되어 신고서 제출일 현재 전환사채를 보유하고 있지 않으므로, 이를 조정한 순이익을 사용하였습니다. (주3) 하이로닉의 경우 2023년 하반기 관계기업처분이익으로 계상된 46억원은 비경상 이익으로 판단되어, 이를 조정한 순이익을 사용하였습니다. (주4) 적용 당기순이익은 2023년 3분기 ~ 2024년 2분기 합산 당기순이익(연결재무제표 작성법인의 경우 지배주주 귀속 당기순이익)입니다. (주5) 적용주식수는 분석기준일(2024년 10월 22일) 현재 상장주식총수 입니다. (나) 주당 평가가액 산출 [㈜아스테라시스의 PER에 의한 평가가치] (단위: 백만원, 주, 배) 구 분 산
아스테라시스 — [첨부추가]증권신고서(지분증권)

출 내 역 비 고 2024년 추정 당기순이익 6,599 백만원 A (주1) 연 할인율 (주2) 2024년 추정 당기순이익의 2024년 3분기말 현가 6,305 백만원 적용 주식수 C (주3) 2024년 3분기말 기준 현가 주당순이익 172.7원 D = B ÷ C 적용 PER E 주당 평가가액 5,506원 F = D × E 주1) 2024년 추정 당기순이익 산정내역은 하기 "라. 추정 당기순이익 산정내역"을 참고해주시기 바랍니다. 주2) 2024년 추정 당기순이익을 현가화 하기 위한 연 할인율은 동사의 재무위험, 예상 매출의 실현 가능성 등을 종합적으로 감안하여 산정하였습니다. 할인율 경정 시 아래와 같이 성장성추천 및 이익미실현 기업의 추정 실적 할인율, 시장의 불확실성, 동사가 처한 경쟁환경 및 동사가 속한 업종의 주가 및 실적 변동성 등을 종합적으로 감안하여 20%로 적용하였습니다. 동사 적용 연 할인율은 2022년 이후 코스닥시장에 상장한 성장성추천 및 이익미실현기업의 연 할인율 평균값인 p 할인된 수치이며, 최종 선정된 비교기업 3개사의 평균 가중평균자본비용(WACC) 11.40% 대비 8.60%p 할증된 수치 입니다. 그러나, 현재가치 연 할인율은 대표주관회사인 DB금융투자㈜의 주관적인 판단요소가 반영되어 있으므로, 이에 유의하시기 바랍니다. [2022년 이후 비바이오 기술평가, 성장성추천 및 이익미실현기업의 적용실적, 연할인율 및 할인기간] 회사명 상장일 적용실적 연 할인율(%) 할인기간(년) 에어레인 토모큐브 클로봇 웨이비스 씨메스 루미르 아이언디바이스 케이쓰리아이 뱅크웨어글로벌 아이빔테크놀로지 2026~2027 피앤에스미캐닉스 하스 이노스페이스 에이치브이엠 에스오에스랩 2026~2027 씨어스테크놀로지 라메디텍 아이씨티케이 민테크 아이엠비디엑스 엔젤로보틱스 삼현 케이엔알시스템 코셈 이에이트 케이웨더 블루엠텍 에이텀 그린리소스 2024~2025 컨텍 쏘닉스 2024~2025 퀄리타스반도체 2025~2026 아이엠티 시큐레터 스마트레이더시스템 파두 2024~2025 시지트로닉스 버넥트 와이랩 센서뷰 이노시뮬레이션 알멕 오픈놀 씨유박스 모니터랩 2024~2025 마이크로투나노 자람테크놀로지 제이오 샌즈랩 오브젠 티이엠씨 SAMG엔터 엔젯 2023~2024 윤성에프앤씨 뉴로메카 핀텔 더블유씨피 2022~2024 오픈엣지테크놀로지 2024~2025 아이씨에이치 성일하이텍 루닛 와이씨켐 코난테크놀로지 넥스트칩 레이저쎌 2022~2024 비플라이소프트 모아데이타 퓨런티어 2022~2024 1~3 이지트로닉스 스코넥 케이옥션 평균 [참고: 유사 기업의 가중평균자본비용(WACC)] 회사명 가중평균자본비용(WACC) 클래시스 원텍 하이로닉 주3) 적용 주식수 산정 항목 주식수 비고 기발행 보통주식수 보통주 공모 신주발행주식수 IPO 공모 신주발행 주식수 상장주선인 의무인수 주식수 109,500 주 MIN(공모주식수의 3%,의무인수금액 10억이하 주식수) 합계 주4) 상기 수치를 계산함에 있어 발생하는 단수차이는 무시하였습니다. (다) 희망 공모가액 결정 상기 PER 상대가치 산출 결과를 적용한 ㈜아스테라시스의 희망공모가액은 아래와 같습니다. [㈜아스테라시스 PER에 의한 평가가치] (단위: 원, 주, 배) 구분 내용 비고 주당 평가가액 5,506원 평가액 대비 할인율 (주1) 희망공모가액 밴드 확정 주당 공모가액 (주2) 주1) 2023년 이후 코스닥 일반상장법인(이익미실현기업 포함)의 희망공모가액 산출을 위하여 적용한 할인율은 아래 일반상장법인(이익미실현기업 포함)을 고려하여 산정하였습니다.. [2023년 이후 코스닥 일반상장법인(이익미실현기업 포함)의 공모 할인율] 상장일 회사명 평가액 대비 할인율(%) 상단 하단 탑런토탈솔루션 에이럭스 성우 에이치엔에스하이텍 한켐 와이제이링크 인스피언 제닉스 아이스크림미디어 엠83 티디에스팜 유라클 하이젠알앤엠 그리드위즈 노브랜드 코칩 오상헬스케어 스튜디오삼익 이닉스 포스뱅크 현대힘스 HB인베스트먼트 우진엔텍 블루엠텍 LS머트리얼즈 케이엔에스 에이에스텍 한선엔지니어링 에코아이
아스테라시스 — [첨부추가]증권신고서(지분증권)

스톰테크 캡스톤파트너스 에스와이스틸텍 에이직랜드 메가터치 유진테크놀로지 워트 에스엘에스바이오 신성에스티 퓨릿 레뷰코퍼레이션 한싹 인스웨이브시스템즈 빅텐츠 코츠테크놀로지 엠아이큐브솔루션 에이엘티 뷰티스킨 필에너지 알멕 시큐센 마녀공장 나라셀라 진영 기가비스 트루엔 토마토시스템 LB인베스트먼트 금양그린파워 나노팀 바이오인프라 이노진 꿈비 스튜디오미르 삼기이브이 미래반도체 한주라이트메탈 평균 주2) 확정공모가액은 수요예측 결과를 반영하여 최종 확정될 예정입니다.주3) 상기 수치를 계산함에 있어 발생하는 단수차이는 무시하였습니다. 대표주관회사인 DB금융투자㈜는 ㈜아스테라시스의 공모희망가액 범위를 산출함에 있어 주당 평가가액을 기초로 동사의 재무 성장성 및 수익성, 추정실적의 할인기간 등을 종합적으로 고려하여 27.36% ~ 16.46%의 할인율을 적용하여 희망공모가액을 4,000원 ~ 4,600원으로 제시하였습니다. 해당 가격이 코스닥시장에서 거래될 주가 수준을 의미하는 것은 아님을 유의하시기 바랍니다. 대표주관회사인 DB금융투자㈜는 상기에 제시한 희망공모가액을 근거로 수요예측을 실시하고 수요예측 참여현황 및 시장상황 등을 감안하여 발행회사와 합의한 후 공모가액을 최종 결정할 예정입니다. 라. 추정 당기순이익 산정내역 동사의 추정 매출 및 손익은 보수적인 매출 시나리오를 가정하여 산출하였습니다. 또한 대표주관회사인 DB금융투자㈜는 시장규모, 경쟁요소 및 제도적 측면, 기술수준, 예상되는 주력 제품의 시장 침투력 등 전반적인 회사의 경쟁력를 반영하여 회사의 향후 예상 실적추정에 대한 논리에 대하여 충분한 검토를 하였습니다. 그러나 회사의 사업에는 신제품 개발 및 상용화 성공 여부, 해외 매출의 안정적인 증가 여부 등의 불확실성이 여전히 존재하며 그럼에도 불구하고 동 위험이 반영되어 있지 아니합니다. 또한, 시장추정 및 매출추정에 적용된 판매가격 등의 수치는 회사의 사업계획상 목표치이므로 회사의 입장에서 판단한 주관적인 의견이 반영될 수 있습니다. 따라서 향후 실제 매출 및 이익 달성 수준은 현재의 추정과 상이할 수 있으므로 이 점에 유의하시기 바랍니다. 또한 향후에 신규로 발생하는 매출 또는 일부 사업 분야의 급격한 매출 증가는 증권신고서 제출일 현재 동사의 매출구조와 상이할 수 있으며, 동사가 제시한 추정 손익계산서 상의 매출액, 영업이익, 당기순이익 등은 동사의 과거 영업실적과 연속성 및 연관성이 높지 않다는 점을 숙지해주시기 바랍니다. 또한 추정금액 산정 시 각종 비율을 적용하여 표기함에 따라 합계 등에서 발생하는 단수차이는 무시하였습니다. (1) 추정 손익계산서 (단위: 백만원) 구분 2023연도 2024연도 반기 2024연도(E) 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와 관리비 영업이익(손실) 영업외손익 법인세비용차감전순이익(손실) 법인세비용(수익) 당기순이익 주1) 보수적 매출 시나리오를 기반으로 작성된 연결손익계산서입니다. 주2) 동사는 상대가치법(유사기업 PER)에 따라 2024년의 추정 손익을 기반으로 공모가를 산정하였으며, 산정시 직접 활용된 당기순이익은 위 표에서 제시하는 바와 같습니다. 상기의 추정 손익계산서는 보수적인 매출 시나리오를 바탕으로 추정되었습니다. 동사의 낙관적, 중립적, 보수적 시나리오별 매출액과 영업이익, 당기순이익은 아래와 같습니다. [(주)아스테라시스의 낙관적 실적 시나리오] (단위 : 백만원) 구분 2023년 2024년 반기 2024년(E) 매출액 영업이익(손실) 당기순이익(손실) 주1) 낙관적 매출 시나리오를 기반으로 작성된 연결 기준 재무수치입니다. [(주)아스테라시스의 중립적 실적 시나리오] (단위 : 백만원) 구분 2023년 2024년 반기 2024년(E) 매출액 영업이익(손실) 당기순이익(손실) 주1) 중립적 매출 시나리오를 기반으로 작성된 연결 기준 재무수치입니다. [(주)아스테라시스의 보수적 실적 시나리오] (단위 : 백만원) 구분 2023년 2024년 반기 2024년(E) 매출액 영업이익(손실) 당기순이익(손실) 주1) 보수적 매출 시나리오를 기반으로 작성된 연결 기준
아스테라시스 — [첨부추가]증권신고서(지분증권)

재무수치입니다. (2) 항목별 추정 근거 [보수적 매출추정 세부근거] 구분 근거와 상세내용 2024년(E) HIFU 근거 제품별(Liftera A시리즈, Liftera V시리즈)로 구분하여, 과거 경험치를 기반으로 제품별 매출액을 추정 상세내용 2024년 9월까지 기 판매된 제품수익 반영 및 예상판매수량과 예상판매가격을 통 해 2024년 10월 이후 예상되는 제품별 매출액을 추정① 예상판매수량(Q) : 기기 - 주요거래처의 2024년 4분기 수요예측물량을 바탕으로 예상판매수량 추정 소모품 - 2024년 9월까지의 기기 대비 월평균 소모품 판매수량 * 추정기간 기기 판매수량② 예상판매가격(P) : 2024년 9월까지의 월평균 판매가격수준이 2024년 10월 이후 지속되는 것으로 가정 RF 근거 제품별(Futera Dots, Coolfase)로 구분하여, 과거 경험치를 기반으로 제품별 매출액을 추정 상세내용 2024년 9월까지 기 판매된 제품수익 반영 및 2024년 10월 이후 예상되는 제품별 매출액으로 추정1) 기존 제품(Futera Dots) - 10월 이후 매출액 추정 :① 예상판매수량(Q) : 2024년 9월까지의 월평균 판매량수준이 2024년 10월 이후 발생하는 것으로 가정② 예상판매가격(P) : 2024년 9월까지의 월평균 판매가격수준이 2024년 10월 이후 지속되는 것으로 가정2) 신규 제품(Coolfase) - 10월 이후 매출추정 : 짧은 판매기간을 고려하여 별도 판매가격(P),판매수량(Q) 추정하지 아니함최초 데모시현판매(24년 5월)부터 신고서 제출 현재까지의 기간동안의 월평균매출액 수준이 추정기간 지속발생하는 것으로 가정 스킨케어기기 등 근거 제품군 내 단일제품(Q-facial)의 높은 매출비중을 고려하여 단일제품으로 가정, 과거 경험치를 기반으로 매출액 추정 상세내용 2024년 상반기 대비 하반기 약 90%수준의 매출액만이 발생하는 것으로 가정하여 추정 상품 2024년 추정 시, 상품 및 기타매출액은 낮은 추정의 신뢰성 및 금액의 중요성, 2024년 상반기 기준의 발생액을 고려하여 전기 대비 60% 수준의 발생을 가정하였습니다. 기타 상기 매출추정 세부근거는 보수적 세부근거를 기준으로 작성하였습니다. (가) 매출추정 [㈜아스테라시스의 매출 추정개요] 동사는 미용의료기기산업 내에서 매출을 일으키고 있으며, 동사가 영위하는 사업은 수주산업과 달리 동사가 안전재고 확보 후 거래업체(유통사)의 요청에 따라 제품을 출고하는 방식으로 매출을 진행하므로 매출 추정의 어려움이 존재합니다. 또한, 재고 Lead Time이 3주이내로 짧고, 산업특성상 하반기에 매출이 집중되는 계절성이 존재하므로 단순히 상반기 매출액을 근거로 연환산을 통한 매출추정을 할 경우 상당한 수준의 왜곡이 발생할 수 있습니다. 이에 따라 매출 추정 시, 보다 정확도를 높이기 위하여 24년 하반기 수요예측 의견을 동사의 주요 대리점으로부터 수령 후 이를 반영하였으며, 당기 출시 신제품(Coolfase,Q-facial) 및 신규 국가거래처의 경우 대기수요와 시장성장성 등을 종합한 영업팀의 의견을 반영하여 당기 2024년 온기 매출액을 추정하였습니다. 동사 및 미용의료기기 산업 매출의 계절성 동사를 포함한 미용의료기기를 주업으로 하는 기업의 경우 제품군이 다양한 일부 업체를 제외하고 상반기 대비 하반기 매출이 증가하는 계절성(대리점/유통사를 통한 영업, 주요 수출처 기후 영향, 영업일 차이 등)을 뚜렷하게 보여주고 있으며, 동사 역시 신제품 출시가 없어 외부요인이 적은 2021년~ 2023년도 상반기와 하반기 매출 비중이 약 40% : 60% 수준의 계절성을 보이고 있습니다 [동사 최근 3년간 상반기 매출액 및 전체매출액 대비 비중] (단위 : 백만원) 지역 2021년 상반기 2022년 상반기 2023년 상반기 2024년 상반기 - 국내 - 해외 계 상반기 매출비중 [미용의료기기 회사 최근 2개년 상하반기 매출비중] (단위 : 백만원) 지역 2022년 상반기 2022년 하반기 2023년 상반기 2023년 하반기 A사 (비중) B사
아스테라시스 — [첨부추가]증권신고서(지분증권)

(비중) C사 (비중) 출처: 각사 사업보고서 주) A사의 경우 국내 시장선도업체로 주요 수출국 증가 및 주요 유통사들과의 MOQ/MPQ 계약을 통해 미용의료기기 산업 계절성을 어느정도 극복한 것으로 추정됨. 이와 같은 산업 내 계절성이 당기(2024년)에도 동사에 발생할 것으로 예상되며, 당기 9월 정식출시된 신제품(Coolfase, Q-facial)의 매출 공헌 효과를 모두 제외할 경우에도 동사의 2024년 총매출액은 약 270억원 ~ 280억원 수준의 매출액 달성할 것으로 추정됩니다 [㈜아스테라시스의 매출구분별 매출 추정액] (단위 : 백만원) 시나리오 매출구분 2023년 2024년(E) 보수적 HIFU RF 스킨케어기기 등 상품 매출액(주2) 기타 매출액 (주2) 합계 (*) 2024년 추정 시, 상품 및 기타매출액은 낮은 추정의 신뢰성 및 금액적 중요성, 2024년 반기기준 발생액을 고려하여 전기 대비 60% 수준의 발생을 가정하였습니다.1) HIFU 장비 및 소모품 [시나리오별 ㈜아스테라시스의 HIFU 장비 및 소모품 매출 추정액] (단위 : 백만원) 시나리오 매출 구분 2024년(E) 낙관적 HIFU 장비 및 소모품 중립적/보수적 HIFU 장비 및 소모품 주1) 낙관적 시나리오상 장비 판매수량(Q) 추정은 다음과 같음판매수량 추정 : 장비의 경우 동사의 주요거래처의 국내외 수요예측 수량(10월 ~ 12월) 수준의 당기납품 및 상반기 직판,기타업체 월평균 판매대수에 미용의료기기 산업 계절성(4:6)을 반영한 판매수량이 4분기(10월 ~ 12월)에 이루어지는 것을 가정 주2) 중립적/보수적 시나리오상 장비 판매수량(Q) 추정은 다음과 같음판매수량 추정 : 장비의 경우 동사의 주요거래처의 국내외 수요예측 수량(10월 ~ 12월)수준의 당기납품 및 상반기 직판,기타업체 월평균 판매대수 에 미용의료기기 산업 계절성(4:6)을 50%할인 반영한 판매수량 수준의 납품이 4분기(10월 ~ 12월)에 지속되는 것을 가정 주3) 낙관적/중립적/보수적 시나리오상 소모품 판매수량(Q) 추정은 다음과 같음소모품의 경우 미용의료기기 특성상 누적판매수량 대비 소모품수량을 가정하는 것이 합리적이나, 추정의 편의 및 짧은 누적 판매기간, 매출처별 차별성 등을 고려하여 2024년 장비별(Liftera A시리즈, Liftera V) 월평균 판매수량 대비 소모품 수량을 가정 주4) 낙관적, 중립적, 보수적 시나리오상 판매단가 추정은 동일하며, 4Q추정 시 '1월~9월 월평균 판매단가'를 사용함. [보수적 시나리오_HIFU제품군 매출 추정액] (단위 : 백만원) 구분 2024년 상반기 2024년 하반기(E) ① Liftera A시리즈 ② Liftera V시리즈 합계 - HIFU 장비 수량(Q) 추정 Liftera A시리즈 및 Liftera V시리즈에 대한 장비수량(Q) 추정 시, 주요 거래처(판매국가별 바이어)로부터 수요예측을 수령하여 반영하였습니다. 산발적으로 판매가 이루어지는 지역(기타국가)등 수요예측을 수령하지 못할 경우, 당 3분기까지 누적 판매수량을 근거로 4분기 판매수량을 추정하였습니다.Liftera A시리즈, Liftera V시리즈에 대한 동사의 주요 거래처(판매국가별 바이어) 2024년 4분기 수요예측 수량은 하기와 같습니다. (단위 : 대) 최종 매출처 10월 11월 12월 국내 병의원 남미(브라질 등) 중화권(대만,싱가폴) (*) 국내 병의원에 납품되는 동사의 ODM제품인 텐테라 제품을 포함한 수요예측수량입니다.② Liftera V (단위 : 대) 최종 매출처 10월 11월 12월 국내 한의원 등 - HIFU 소모품 수량(Q) 추정동사의 HIFU 소모품(카트리지 등) 수량 추정 시, 보수적 추정을 위하여 기기의 누적판매대수 기준이 아닌 '해당 월 기기판매 대수'를 기준으로 추정하였습니다. 동사의 제품은 모두 소모품을 필요로 하며, 최초판매 시 결합판매(기기+소모품) 형태를 보입니다. 이와같은 구조 때문에, 최초판매 이후 소모품 단일판매 비중이 점차 증가하는 모습을 보입니다.추정 HIFU 월 소모품 수량 추정(Q) =
아스테라시스 — [첨부추가]증권신고서(지분증권)

1월 ~ 9월 기기 판매대수 대비 평균 소모품 수량 * 추정 월 기기판매 대수 - HIFU 판매단가(P) 추정 동사의 판매단가는 표준단가가 존재하나, 결합제품(총공급가를 기기와 소모품에 배분)과 보상판매 및 할인(프로모션)정책, 대리점/딜러를 통한 유통 시 매출액에서 판매수수료 차감 등의 원인으로 동일 제품 下 월별 판매단가 차이가 존재합니다.상기와 같은 사유로 월별 단가가 상이하므로 2024년 4Q추정 시, '2024년 1월 ~ 9월의 누적 월평균 단가'를 적용하였습니다.2) RF 장비 및 소모품 [시나리오별 ㈜아스테라시스의 RF 장비 및 소모품 매출 추정액] (단위 : 백만원) 시나리오 매출 구분 2024년(E) 낙관적 RF 장비 및 소모품 중립적 RF 장비 및 소모품 보수적 RF 장비 및 소모품 주1) 낙관적 시나리오상 장비 판매수량(Q) 추정은 다음과 같음판매수량 추정 : 신제품(Coolfase)장비의 경우 동사의 주요거래처의 국내외 수요예측 수량(10월 ~ 12월) 수준의 당기납품 및 동사예상 직판,기타업체 최소수준의 월평균 판매대수(5대)를 반영한 판매수량이 4분기(10월 ~ 12월)에 이루어지는 것을 가정함. 기존제품(Futera-dots)의 경우 당기 월평균 판매대수 이하의 판매대수 가정 주2) 중립적 시나리오상 장비 판매수량(Q) 추정은 다음과 같음판매수량 추정 : 신제품(Coolfase)장비의 경우 동사의 주요거래처의 국내외 수요예측 수량(10월 ~ 12월)수준의 당기납품을 반영한 판매수량이 4분기(10월 ~ 12월)에 이루어지는 것을 가정함. 기존제품(Futera-dots)의 경우 당기 월평균 판매대수 이하의 판매대수 가정 주3) 보수적 시나리오상 장비 판매수량(Q) 추정은 다음과 같음판매수량 추정 : 기존제품(Futera-dots)의 경우 당기 월평균 판매대수 이하의 판매대수 가정, 신제품(Coolfase)의 경우 별도 판매수량 추정하지 아니함. 주4) 낙관적/중립적 시나리오상 소모품 판매수량(Q) 추정은 다음과 같음소모품의 경우 미용의료기기 특성상 누적판매수량 대비 소모품수량을 가정하는 것이 합리적이나, 추정의 편의 및 짧은 누적 판매기간, 매출처별 차별성 등을 고려하여 2024년 장비별(Futera-dots, Coolfase) 월평균 판매수량 대비 소모품 수량을 가정.보수적 시나리오상 소모품 판매수량(Q) 추정은 다음과 같음기존제품(Futera-dots) 장비의 월평균 판매수량 대비 소모품 수량을 가정.신제품(Coolfase)의 경우 별도 판매수량 추정하지 아니함. 주5) 보수적 시나리오상 신제품(Coolfase) 장비 및 소모품 매출액 추정은 다음과 같음매출액 추정(매우 짧은 판매기간을 고려하여 별도의 P, Q추정을 적용하지 아니함) : 신제품(Coolfase)의 경우 '최초 데모시현판매(24년 5월)부터 신고서 제출 현재까지의 기간동안의 월평균매출액 수준'이 특별히 성장하지 않고 추정기간 지속발생하는 것으로 가정 주6) 낙관적, 중립적, 보수적 시나리오상 판매단가 추정은 동일하며, 4Q추정 시 '1월~9월월평균 판매단가'를 사용함. [보수적 시나리오_RF 매출 추정액] (단위 : 백만원) 구분 2024년 상반기 2024년 하반기(E) 합계 (*) Coolfase는 동사의 Monopolar RF 신제품으로 9월 국내 정식출시하였습니다. - RF 장비 수량(Q) 추정 Futera Dots에 대한 장비수량(Q) 추정 시, 주요 거래처(판매국가별 바이어)로부터 수요예측을 수령하였으나, 거래처의 해당제품 판매기간이 짧아 보수적으로 월평균판매수량 수준의 매출이 지속적으로 이루어진다고 가정하였습니다.Coolfase는 동사의 신제품으로 정식판매기간이 짧아 별도의 판매수량 및 판매단가 추정을 하지 않고, 최초 데모시현 판매가 이루어진 5월부터 신고서 제출 현재까지의 기간동안의 월평균매출액 수준이 특별히 성장하지 않고 추정기간 지속발생하는 것으로가정하였습니다.Futera Dots, Coolfase에 대한 동사의 주요 거래처(판매국가별 바이어) 2024년 4분기 수요예측 수량은 하기와 같습니다. (단위
아스테라시스 — [첨부추가]증권신고서(지분증권)

: 대) 최종 매출처 10월 11월 12월 국내 한의원 등 (단위 : 대) 최종 매출처 10월 11월 12월 국내 병의원 등 남미(브라질 등) - 기존 RF제품(Futera-dots) 소모품 수량(Q) 추정동사의 기존 RF제품인 Futera Dots의 소모품 수량 추정 시, 보수적 추정을 위하여 기기의 누적판매대수 기준이 아닌 '해당 월 기기판매 대수'를 기준으로 추정하였습니다. 동사의 제품은 모두 소모품을 필요로 하며, 최초판매 시 결합판매(기기+소모품) 형태를 보입니다. 이와같은 구조 때문에, 최초판매 이후 소모품 단일판매 비중이 점차 증가하는 모습을 보입니다. - 기존 RF제품(Futera-dots) 판매단가(P) 추정 동사의 판매단가는 표준단가가 존재하나, 결합제품(총공급가를 기기와 소모품에 배분)과 보상판매 및 할인(프로모션)정책, 대리점/딜러를 통한 유통 시 매출액에서 판매수수료 차감 등의 원인으로 동일 제품 下 월별 판매단가 차이가 존재합니다.상기와 같은 사유로 월별 단가가 상이하므로 2024년 4Q추정 시, '2024년 1월 ~ 9월의 누적 월평균 단가'를 적용하였습니다. - 신규 RF제품(Coolfase) 매출액 추정 동사의 신규 Monopolar RF제품인 Coolfase는 2024년 5월 최초 데모시현판매를 시작으로, 2024년 9월 정식출시된 제품입니다. 동사의 제품포트폴리오상 최초로 추가된 Monopolar RF제품으로 매우 짧은 판매기간을 고려하였을 때, 추정기간이 짧더라도 변동성이 매우 클 것으로 예상되어 별도의 판매가격(P), 판매수량(Q)추정은 신뢰성이 낮다고 판단하였습니다.이에, 2024년 5월 최초 데모시현 판매부터 신고서 제출일 현재까지의 기간동안의 월평균 매출액 수준'이 특별히 성장하지 않고 추정기간(11월 ~ 12월) 지속발생하는 것으로 보수적으로 가정하여 추정하였습니다.3) 스킨케어기기 장비 및 소모품 [시나리오별 ㈜아스테라시스의 스킨케어기기 장비 및 소모품 매출 추정액] (단위 : 백만원) 시나리오 매출 구분 2024년(E) 낙관적 스킨케어기기 장비 및 소모품 중립적 스킨케어기기 장비 및 소모품 보수적 스킨케어기기 장비 및 소모품 주1) 낙관적 시나리오상 장비 판매수량(Q) 추정은 다음과 같음판매수량 추정 : 스킨케어기기 장비의 경우 동사의 주요거래처의 계약서 및 주문의사, 신고서제출 현재까지의 기출고 수량을 고려하여 잔여기간(11월 ~ 12월)에도 동일한 수준의 납품이 이루어지는 것을 가정 주2) 중립적 시나리오상 장비 판매수량(Q) 추정은 다음과 같음 판매수량 추정 : 스킨케어기기 장비의 경우 동사의 주요거래처의 1월 ~ 9월 누적판매 수량을 고려하여 4분기(10월 ~ 12월)에도 동일한 수준의 납품이 이루어지는 것을가정 주3) 낙관적/중립적 시나리오상 소모품 판매수량(Q) 추정은 다음과 같음소모품의 경우 미용의료기기 특성상 누적판매수량 대비 소모품수량을 가정하는 것이 합리적이나, 추정의 편의 및 짧은 누적 판매기간, 매출처별 차별성 등을 고려하여 2024년 기기별 월평균 판매수량 대비 소모품 수량을 가정. 주4) 낙관적, 중립적 시나리오상 판매단가 추정은 동일하며, 4Q추정 시 '1월~9월월평균 판매단가'를 사용함. 주5) 보수적 시나리오상 스킨케어기기 장비 및 소모품 매출액 추정은 다음과 같음매출액 추정(매우 짧은 판매기간을 고려하여 별도의 P, Q추정을 적용하지 아니함) : 하반기 매출액이 상반기 매출액의 90%수준만큼 발생하는 것으로 가정 [보수적 시나리오_스킨케어 제품군 매출 추정액] (단위 : 백만원) 구분 2024년 상반기 2024년 하반기(E) ① 스킨케어기기 등 - 스킨케어기기 등 매 출액 추정 동사의 스킨케어기기 등에 포함된 매출액은 대부분 신규 스킨케어기기인 Q-facial과소모품(스킨부스터 등 화장품, 포뮬러)에서 발생하고 있으며, 2023년 12월 출시한 제품으로 기존 2023년 4월부터 시행된 EBD(피부속 에너지를 조사하는 방식의 미용기기)의 에스테틱샵 전면 사용금지 정책에 따라 해당 시장의 대체품으로 납품하기위하여 중국 위생허가를 획득한
아스테라시스 — [첨부추가]증권신고서(지분증권)

제품입니다. 본격적인 납품이 2024년 2분기부터 이루어진 점, 동사의 산업계절성, 신고서 제출 현재 주요거래처의 납품추이 등을 복합적으로 고려하였을 때 하반기 높은 판매액이 예상되나 추정기간이 짧더라도 변동성이 매우 클 것으로 예상되어 별도의 판매가격(P), 판매수량(Q)추정은 신뢰성이 낮다고 판단하였습니다. 이에 보수적 추정을 위하여 상반기 매출액의 90% 수준의 매출액을 추정하였습니다. 4) 상품 및 기타매출액 상품과 기타매출의 경우 당사 전체매출액에서 차지하는 비중과 추정의 신뢰성이 낮아 2024년 추정 시, 전기 대비 60% 수준의 발생을 가정하였습니다.(나) 매출원가 2024년 하반기 매출원가율 추정 시, 회사의 과거 매출원가 및 제품군별 매출추이, 신제품 출시시기 등을 복합적으로 고려하여 2024년 상반기 전체 매출원가율이 2024년하반기에도 동일하게 적용되는 것으로 가정하여 매출원가를 추정하였습니다. [제품군별 매출원가 과거추이] (단위 : 백만원) 시나리오 매출구분 2021년 2022년 2023년 2024년 상반기 매출원가 원가율 매출원가 원가율 매출원가 원가율 매출원가 원가율 보수적 HIFU RF 스킨케어기기 등 상품 매출액 기타 매출액 합계 주1) 보수적 매출 시나리오를 기반으로 작성된 연결 기준 재무수치입니다. 동사의 주요 제품군(HIFU, RF, 스킨케어기기)의 경우 모두 소모품을 필요로 하는 미용의료기기로 전체매출액에서 소모품의 판매비중이 높아짐에 따라 점차 낮은 매출원가율을 나타내는 모습을 보이고 있습니다. (최초 결합제품판매시에는 기기와 함께 일정수준의 소모품이 함께 판매되며, 추후 원가율이 낮은 소모품만 납품되는 형태)그럼에도 2024년 상반기 HIFU기기 제품군의 매출원가율 상승이 있었으며, 이는 동사의 주력제품이었던 Liftera A 시리즈의 업그레이드 버젼 출시(Liftera A2)에 따른 보상판매 및 프로모션 진행에서 기인한 상승으로 분석됩니다.동사의 경우 2024년 상반기까지 Monopolar RF 신제품인 Coolfase의 정식출시가 이루어지지 않아 매출액 중 HIFU제품군(Liftera A시리즈)이 차지하는 매출비중(2024년 상반기 기준 85.5%)이 압도적으로 높았습니다. 다만, 신고서 제출일 현재, 신제품인 Coolfase(Monopolar RF)와 Q-facial(스킨케어기기)이 정상적으로 판매가 이루어지고 있으며, 해당제품들 역시 동사의 HIFU기기(Liftera A시리즈)와 마찬가지로 필수적으로 소모품을 필요로 하는 미용의료기기 제품이라는 점을 고려하였을 때, 제품군별 매출원가율 추정 후 적용은 상당한 왜곡이 발생할 수 있다고 판단하였습니다.상기와 같은 이유로 2024년 상반기 전체 매출원가율(29.5%)이 2024년 하반기에도 동일하게 적용되는 것으로 가정하여 매출원가를 추정하였습니다. (다) 판매비와 관리비 동사의 2024년 판매비와 관리비 추정 내용은 다음과 같습니다. [판매비와 관리비 추정금액] (단위 : 백만원) 비용 구성 2023년(A) 2024년 상반기(A) 2024년 하반기(E) 2024년(E) 인건비 고정비(인건비 연동) 고정비(지출계획) 고정비(기타) 변동비 상각비 판관비 합계 주1) 상기한 재무 수치는 연결 기준입니다. 1) 인건비 (급여/퇴직급여/복리후생비) 당사의 2024년 판매관리직의 인력계획 및 인건비 추정액 등의 내용은 다음과 같습니다. [2024년 (판매관리직) 인건비 추정금액] (단위 : 원, 천원) 구분 2023년 (A) 2024년 상반기(A) 2024년 하반기(E) 2024년 (E) 임직원의 수(말기준) 급여 퇴직급여 복리후생비 합계 인별 인건비 (추정액) 주1) 상기한 재무 수치는 연결 기준입니다. 주2) 동사는 당기 하반기 내 추가 채용계획 및 별도 임금인상요인이 존재하지 않아 2024년 상반기와 동일수준 비용을 2024년 하반기에 추정하였습니다. [2024년 (판매관리직) 예상평균인원 및 인당급여 추정금액] (단위 : 명, 원) 구분 2023 평균 인원 인당 평균 월급여 2024 예상 평균인원 인당 평균 월급여 임원
아스테라시스 — [첨부추가]증권신고서(지분증권)

직원 [2024년 상하반기 (판매관리직) 평균인원 예상] (단위 : 명) 구분 2024년 상반기(A) 2024년 하반기(E) 임원 직원 인원 합계 2) 고정비 (인건비연동/지출계획/기타) 당사는 판관비-고정비용 추정 시, 그 발생 성격에 따라 인건비 연동, 지출계획, 기타 항목으로 상세 구분하였으며, 각 항목별 세부 가정 및 추정내역은 아래와 같습니다 2-①) 고정비용 - 인건비연동 : 상기한 바와 같이 2024년 하반기 추가적인 채용계획이 존재하지 않아, 인건비 추정과 동일하게 2024년 상반기와 동일한 비용발생을 가정하였습니다. [2024년 고정비-인건비연동 추정금액] (단위 : 백만원) 구분 2023년(A) 2024년 상반기(A) 2024년 하반기(E) 2024년 (E) 여비교통비 접대비 차량유지비 교육훈련비 소모품비 합계 주1) 상기한 재무 수치는 연결 기준입니다. 2-②) 고정비용 - 지출계획 : 2024년 하반기 추정 시 기타항목은 상반기와 동일한 비용을 가정하였으며, 하반기 중 미 발생 예정액은 별도로 고려하여 제외하였습니다. [2024년 고정비-지출계획 추정금액] (단위 : 백만원) 구분 2023년(A) 2024년 상반기(A) 2024년 하반기(E) 2024년 (E) 경상연구개발비 지급수수료 광고선전비 판매촉진비 기타항목 합계 주1) 상기한 재무 수치는 연결 기준입니다. 하반기 중 미발생 예정액이 존재하는 항목은 '경상연구개발비, 지급수수료, 광고선전비, 판매촉진비'이며, 미발생 예정액 산정근거는 하기와 같습니다. [2024년 경상연구개발비 추정금액] (단위 : 백만원) 구분 2023년 2024년 상반기(A) 2024년 하반기(E) 2024년(E) 인력관련비용 연구공간 및 연구개발자산 상각비 제품개발 테스트 등 외부수수료 제품개발 자재비용 기타 경비 합 계 주1) 상기한 재무 수치는 연결 기준입니다. 2024년 하반기 추정 시, 제품개발 테스트 등 외부수수료와 제품개발 자재비용의 경우, 신제품 디자인 용역완료에 따른 외부수수료 감소와 개발완료 신제품의 사내연구용 소비감소에 따른 효과입니다. [2024년 지급수수료 추정금액] (단위 : 백만원) 구분 2023년 2024년 상반기(A) 2024년 하반기(E) 2024년(E) 인증관련비용 회계관련비용 은행카드관련비용 법무노무 등 자문료 특허관련비용 기타수수료 합 계 주1) 상기한 재무 수치는 연결 기준입니다. 지급수수료 항목은 상기와 같으며, 기본적으로 2024년 상반기와 동일한 비용이 2024년 하반기 발생하는 것으로 가정하여 추정하였으나, 상반기 중 기 비용 인식항목(지정감사비용 및 전환사채 평가비용, Coolfase 인증 및 특허관련비용 등) 중 2024년 하반기 미발생이 확실한 일부 항목은 추정 시 차감반영 하였습니다. [2024년 광고선전비 추정금액] (단위 : 백만원) 구분 2023년 2024년 상반기(A) 2024년 하반기(E) 2024년(E) 광고-모델료 오프라인 마케팅비 기타광고제작 등 (a+b) - CF제작비(a) - 기타광고비(b) 합 계 주1) 상기한 재무 수치는 연결 기준입니다. 24년 6월말로 종료되는 기존 광고모델에 대한 모델료는 당하반기 중 추가로 집행예정이 없어 제외하였습니다. 또한, 기타광고제작 등에 포함된 상반기 집행된 CF제작비용의 경우 신규광고모델의 계약기간동안 1회성 발생비용으로 24년 하반기 추정 시 제외하였습니다. [2024년 판매촉진비 추정금액] (단위 : 백만원) 구분 2023년 2024년 상반기(A) 2024년 하반기(E) 2024년(E) 국내학회 해외학회 판촉물(해외) 합 계 주1) 상기한 재무 수치는 연결 기준입니다. 판매촉진비 추정 시, 국내 총 17회 학회참석, 해외 총 10회 학회참석(상반기 실제 학회참가 : 국내 11회 참석, 해외 5회 참석)을 가정하여 추정하였습니다. 산업특성상 주요 학회가 상반기에 집중된 바, 하반기 중 국내 학회 6회 및 해 외 학회 5회 추가 참석을 가정 후 회당 상반기 평균 학회비용 수준을 적용하여 추정하였습니다. 2-③) 고정비용 - 기타 : 상하반기 변동사항이
아스테라시스 — [첨부추가]증권신고서(지분증권)

존재하지 않아, 상반기와 동일한 비용발생을 가정하였습니다. 3) 변동비동사의 변동비(매출액 증가에 비례하여 증가하는 성격을 보이는 비용)는 운반비, 수출제비용, 판매수수료, 하자보수비입니다. 2024년 상반기 매출총액 대비 하반기 매출 추정액의 경우 매출증가율은 56%이며, 2024년 상반기 변동비 대비 하반기 변동비 추정의 경우 총 변동비증가율은 40%로 추정하였습니다.계정별 2024년 추정내역은 하기와 같습니다. [변동비 추정금액] (단위 : 천원) 구분 2023년(A) 2024년 상반기(A) 2024년 하반기(E) 2024년(E) 운반비 수출제비용 판매수수료 하자보수비 합계 주1) 상기한 재무 수치는 연결 기준입니다. 동사의 변동비로 분류되는 판매수수료, 수출제비용, 운반비, 하자보수비의 경우 국내/해외 매출액 비중 변동 등의 요인에 따라 전체매출액 증가에 비례하여 증가하지는 않는 모습을 나타내고 있습니다. 예를 들어, 판매수수료의 경우 동사 적용 회계기준인 IFRS에 따라 대부분 매출액 차감으로 표시됩니다. 판매비와관리비-판매수수료로 표시되는 경우는 기존 최종 End-User(국내)로부터 동사에 직접 소모품 등 추가구매 의사를 전달할 경우 기존 납품대리점에게 판매수수료를 보상차원으로 정산지급하는 경우등에 한하여 발생하게 됩니다. 이러한 판매관리비 발생원인, 매출액 증가추이, 상반기 기 발생액 등을 복합적으로 고려하여 판매비와관리비-변동비가 24년 상반기 대비 24년 하반기 약 40.4% 증가하는 것으로 가정하여 추정하였습니다. 4) 상각비 감가상각비 및 무형고정자산상각비의 경우 상하반기 유의적인 변동사항이 존재하지 않아 별도 추정이 불필요하다고 판단하여 보수적으로 상반기와 동일한 비용이 2024년 하반기에 발생한다고 추정하였습니다. 다만, 사용권자산상각비의 하반기 추정 시,상반기 중 리스계약 종료항목 및 하반기 중 리스계약 해지예정항목, 동사의 리스재계약 의사여부 등의 사실을 고려하여 일부 차감 반영하였습니다. [상각비 추정금액] (단위 : 백만원) 구분 2023년(A) 2024년 상반기(A) 2024년 하반기(E) 2024년(E) 감가상각비 무형자산상각비 사용권자산상각비 합계 주1) 상기한 재무 수치는 연결 기준입니다. (라) 영업외손익 추정 [영업외손익 추정금액] (단위 : 백만원) 구분 2023년(A) 2024년(E) 금융수익 금융비용 기타수익 기타비용 주1) 상기한 재무 수치는 연결 기준입니다. 동사 영업외손익의 대부분은 금융수익과 금융비용으로 구성되며, 금융비용의 대부분은 전환사채 이자비용 및 전환사채로 인한 당기손익인식금융부채평가손실이 대부분을 구성하고 있습니다. (단위 : 원) 구분 1H 발생비용 비고 사채 이자비용 전환사채 보통주 전환완료 당기손익인식금융부채평가손실 2024년 8월 22일 해당 전환사채가 모두 보통주로 전환완료되었다는 점을 고려하여 기발생 전환사채 이자비용(2024년 07월 1일 ~ 2024년 08월 22일) 외 별도 영업외손익은 2024년 하반기 중 발생하지 않는 것으로 가정하였습니다.이는 영업외손익 추정의 현실적 어려움과 보수적 추정(전환사채 관련비용 제외시 2023년~2024년 영업외수익이 영업외비용보다 큼)을 위한 것으로 합리적이라고 판단됩니다. (마) 법인세 비용 추정 [법인세 비용 추정금액] (단위 : 백만원) 구분 2023년(A) 2024년(E) 세전이익 공제 적용 전 법인세비용 이월세액공제 법인세비용 동사는 세전이익과 과세표준이 동일하다는 가정하에 200백만원 이하 9.9%, 200백만원 초과 ~ 20,000백만원 이하 20.9%를 적용하여 공제 전 법인세 비용을 산출하였습니다. 직전사업연도 보유 이월세액공제가 당해연도 모두 사용된다는 가정하에 당기 법인세 추정액은 797백만원입니다. 바. 기상장기업과의 비교참고 정보 대표주관회사인 DB금융투자㈜는 ㈜아스테라시스의 지분증권 평가를 위하여 산업 및 사업유사성, 영업성과 시현, 일반기준, 평가결과 유의성 검토 등을 통해 클래시스, 원텍, 하이로닉 총 3개사를 최종 유사회사로 선정하였습니다. 다만, 상기의