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IV. 영업 및 자산의 내용 해당사항 없습니다. V. 신주의 주요 권리내용에 관한 사항 1. 합병 시 발행되는 신주의 주요 권리 내용 1. 합병신주의 법상 명칭 - 명칭 : 주식회사 디비월드 기명식 보통주식- 1주당 액면가액 : 10,000원- 발행신주 : 5,725,922주 2. 합병 신주의 권리 내용 가. 합병 신주의 권리 금번 합병으로 인하여 발행되는 신주는 합병존속회사의 기명식 보통주식으로, 관계 법령 및 회사의 정관이 정하는 사항 외에 별도로 보통주주의 권리를 침해하는 사항은 없습니다.정관이 정하는 합병존속회사의 기명식 보통주식의 권리는 다음과 같습니다. 제 5 조 (회사가 발행할 주식의 총수) 당회사가 발행할 주식의 총수는 60,000,000 주로 한다. 제 6 조 (1주의 금액) 당 회사가 발행하는 주식 壹주의 금액은 금 10,000 원으로 한다. 제 7 조 (회사가 설립시에 발행하는 주식총수) 당회사는 설립시에 10,000 주의 주식을 발행하기로 한다. 제 8 조 (주식의종류) 당 회사가 발행할 주식의 종류는 기명식 보통주로 한다. 제 9 조 (주권의종류) 회사가 발행할 주권의 종류는 일주권, 오주권, 일십주권, 오십주권, 일백주권, 오백주권, 일천주권, 일만주권의 8종으로 한다. 제 10 조 (신주인수권) ① 당 회사의 주주는 신주발행에 있어서 그가 소유한 주식수에 비례하여 신주의 배정을 받을 권리를 가진다. 그러나, 주주가 신주인수권을 포기 또는 상실하거나 신주 배정에서 단주가 발생하는 경우는 그 처리방법은 이사회의 결의로 정한다. ② 이사회는 제1항 본문의 규정에 불구하고 다음 각호의 경우에 는 이사회의 결의로 주주외의 자에게 신주를 배정할수 있다. 1. 주주에게 그가 가진 주식 수에 따라서 신주를 배정하기 위하여 신주인수의 청약을 할 기회를 부여하는 경우 2. 자본시장법 제165조의6 규정에 의하여 신주인수의 청약을 할 기회를 부여하는 자의 유형을 분류하지 아니하고 불특정 다수의 청약자에게 신주를 배정하는 경우 3. 자본시장법 제165조의6 규정에 의하여 주주에 대하여 우선적으로 신주인수의 청약을 할 수 있는 기회를 부여하고 청약되지 아니한 주식이 있는 경우 이를 불특정 다수인에게 신주를 배정받을 기회를 부여하는 경우 4. 자본시장법 제165조의6 규정에 의하여 우리사주조합원에 대하여 신주를 배정하고 청약되지 아니한 주식까지 포함하여 불특정 다수인에게 신주인수의 청약을 할 기회를 부여하는 경우 5. 상법 제340조의2 규정에 의하여 주식매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우 6. 주식예탁증서(DR) 발행에 따라 신주를 발행하는 경우 7. 채무자 회생 및 파산에 관한 법률 및 관계법령에 의하여 회생담보권 및 회생채권을 출자전환하여 신주를 발행하는 경우 8.발행주식총수의 100분의 30을 초과하지 않은 범위 내에서 신기술의 도입, 사업의 전략적 제휴, 재무구조 개선, 투자 및 운영자금 조달 등 회사의 경영상 목적을 달성하기 위하여 필요한 경우 국내외 법인이나 개인 등 제3자(회사의 주주를 포함한다)에게 신주를 발행하는 경우 9. 발행주식총수의 100분의 30을 초과하지 않는 범위 내에서 회사가 경영상 필요로 외국인투자촉진법에 의한 외국인 투자를 위하여 신주를 발행하는 경우 10. 발행주식총수의 100분의 30을 초과하지 않는 범위 내에서 M 통한 재무구조 개선을 위하여 신주를 발행하는 경우 11. 발행주식총수의 100분의 30을 초과하지 않는 범위 내에서 긴급한 자금의 조달을 위하여 국내외 금융기관에게 신주를 발행하는 경우 ③ 제2항 각호 어느 하나의 방식에 의하여 신주를 발행할 경우에 는 발행할 주식의 종류와 수 및 발행가액 등은 이사회의 결의로 정한다. 제 11 조 (신주배당기산일) 당 회사가 유상증자 무상증자 및 주식배당에 의하여 신주를 발행하는 경우 신주에 대한 이익의 배당에 관하여 신주를 발행할 때가 속하는 영업년도의 직전영업년도말에 발행 된것으로 본다. 제 13 조 (명의개서대리인) ① 회사는 주식의 명의개서대리인을 둘 수 있다.② 명의개서대리인 및 그 사무취급장소와
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대행업무의 범위는 이사회의 결의로 정한다.③ 회사의 주주명부 또는 그 복본을 명의개서대리인의 사무취급장소에 비치하고 주식의 명의개서, 질권의 등록 또는 말소, 신탁재산의 표시 또는 말소, 주권의 발행, 신고의 접수, 기타 주식에 관한 사무는 명의개서대리인으로 하여금 취급케 한다.④ 제3항의 사무취급에 관한 절차는 명의개서대리인의 증권의 명의개서대행 등에 관한 규정에 따른다. 제 17 조 (주주명부의 폐쇄) ① 당 회사는 매년 1 월 1 일부터 정기주주총회의 종결일까지 주주명부의 기재의 변경을 정지한다.② 본 회사는 매년 12월 31일 최종의 주주명부에 기재되어 있는 주주를 그 결산기에 관한 정기주주총회에서 권리를 행사할 주주로 한다.③ 본 회사는 임시주주총회의 소집 기타 필요한 경우 이사회의 결의로 3개월을 경과하지 아니하는 일정한 기간을 정하여 권리에 관한 주주명부의 기재변경을 정지하거나 이사회의 결의로 정한 날에 주주명부에 기재되어 있는 주주를 그 권리를 행사할 주주로 할 수 있으며, 이사회가 필요하다고 인정하는 경우에는 주주명부의 기재변경 정지와 기준일의 지정을 함께 할 수 있다. 회사는 이를 2주간전에 공고하여야 한다. 제 18 조 (주주 등의 주소, 성명 및 인감 또는 서명 등 신고) ① 주주와 등록질권자는 그 성명, 주소 및 인감 또는 서명등을 명의개서대리인에게 신고하여야 한다.② 외국에 거주하는 주주와 등록질권자는 대한민국내에 통지를 받을 장소와 대리인을 정하여 신고하여야 한다.③ 제1항 및 제2항의 변동이 생긴 경우에도 같다. 제 19 조 (소집) 당 회사의 정기주주총회는 영업년도 말일의 다음날부터 3개월이내에 소집하고 임시주주총회는 필요한 경우에 수시 소집한다. 제 19조의2 (소집권자) ① 주주총회의 소집은 법령에 다른 규정이 있는 경우를 제외하고는 이사회의 결의에 따라 대표이사가 소집한다.② 대표이사의 유고 시에는 이사회에서 정한 순서에 따른 자가 소집한다. 제 19조의3 (소집통지 및 공고) 주주총회를 소집함에는 그 일시, 장소 및 회의의 목적사항을 총회일 2주간전에 주주에게 서면 또는 각 주주의 동의를 받아 전자문서로 통지를 발송하여야 한다. 제 20조의2 (주주의 의결권) 주주의 의결권은 1주마다 1개로 한다, 제 21 조 (결의) 주주총회의 결의는 법령 또는 정관에 다른 규정이 있는 경우를 제외하고는 출석한 주주의 의결권의 과반수와 발행주식총수의 4분의 1 이상의 수로 한다. 제 22 조 (의결권의 대리행사) 주주는 대리인으로 하여금 의결권을 행사할 수 있으며, 주주총회 개시 전에 그 대리권을 증명하는 서면(위임장)을 제출하여야 한다. 제 36 조 (이익배당) ① 이익배당금은 매 결산기 있어서의 주주명부에 기재된 주주 또는 질권자에게 지급한다.② 회사는 영업년도중 1회에 한하여 이사회의 결의로 일정한 날을 정하여 그날의 주주 또는 질권자에게 이익배당금을 지급할 수 있다. 상기 정관의 내용은 합병승인 주주총회에서 개정되어 합병 후 존속회사에 적용될 사항으로, 본 합병의 효력이 발생하는 날부터 시행될 예정입니다. 나. 합병신주의 이익배당기산일 합병신주에 대한 이익배당기산일은 2025년 01월 01일로 합니다.다. 합병신주의 상장 등에 관한 사항 해당사항 없습니다. 3. 합병신주의 교부 조건 가. 교부 대상합병신주 배정 기준일(2025년 06월 30일) 현재 주주명부에 등재된 합병소멸회사 보통주 주주※ 합병신주 배정 기준일 현재 합병소멸회사가 보유하고 있는 자기주식(합병소멸회사 주주들이 본건 합병에 대한 주식매수권을 행사하여 합병소멸회사가 취득하게 되는 자기주식 포함)에 대해서는 합병신주를 배정하지 않습니다.나. 교부 비율합병소멸회사(주식회사 디비메탈) 보통주 1주당 0.0362402주의 비율로 하여 합병존속회사(주식회사 디비월드)의 보통주를 발행합니다. 다. 합병신주 배정 시 발생하는 단주 처리 방법합병신주의 배정으로 1주 미만의 단주가 발생하는 경우에는 단주가 귀속될 주주에게주당 11,341원을 현금으로 지급할 예정이며, 해당 단주는 상법 제341조의2 제3호에 따라 합병 후 존속회사의
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자기주식 취득으로 처리합니다. 상법 제341조의2(특정목적에 의한 자기주식의 취득) 회사는 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 제341조에도 불구하고 자기의 주식을 취득할 수 있다.1. 회사의 합병 또는 다른 회사의 영업전부의 양수로 인한 경우2. 회사의 권리를 실행함에 있어 그 목적을 달성하기 위하여 필요한 경우3. 단주(端株)의 처리를 위하여 필요한 경우4. 주주가 주식매수청구권을 행사한 경우 라. 교부금 지급 "다. 합병신주 배정 시 발생하는 단주 처리 방법"에 따라 지급되는 금전 이외에 금번 합병에 참여하는 회사의 주주에게는 어떠한 교부금도 지급하지 않습니다.
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II. 합병 가액 및 그 산출근거'를 참조하시기 바랍니다. 1-5. 기타 유의사항 본 증권신고서에 기재된 내용은 증권신고서 제출일 현재까지 발생되거나 확정된 것으로서 본 증권신고서 제출일 현재 증권신고서 상에 기재된 사항 이외에 본 합병에 영향을 미칠 수 있는 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익 상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다.그러나 본 증권신고서에 의한 합병의 진행 과정에서 관계법령상의 인허가, 승인 및 관계기관과의 협의 등에 의해 합병의 일정이 변경될 수 있으며, 합병계약 승인을 위한 주주총회 및 주식매수청구권의 행사 등에 따라서도 본 합병의 성사 여부가 변경될수도 있습니다. 상기 내용은 관계기관 등과의 협의과정 및 2025년 05월 08일 예정인 주주총회 결과에 따라 변경될 수 있음을 알려드립니다. 주주 및 투자자는 투자의사를 결정함에 있어 본 증권신고서 외에도 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에 있는 합병회사의 공시사항 및 보고사항 등을 참고하시어 투자 의사를 결정하시기 바랍니다. 2. 합병에 따라 배정되는 신주의 향후 상장추진 또는 상장폐지 가능성 2-1. 합병신주 상장예정일 본 합병은 주권비상장법인간의 합병으로, 우회상장에 해당하지 않습니다. 합병신주는 2025년 07월 11일 교부할 예정이며, 별도의 상장 계획은 없습니다. 해당 일정은 본 합병에 필요한 유관기관과의 협의 과정에서 변경될 수 있습니다. 2-2. 상장폐지 가능성 본 합병은 주권비상장법인간의 합병으로, 합병존속회사 및 합병소멸회사 모두 상장폐지와 관련한 조치를 적용받지 않습니다. 3. 합병등과 관련하여 거래상대방 또는 제3자와 풋옵션(Put Option), 콜옵션(Call Option), 풋백옵션(Put Back Option)등 계약을 체결한 경우 해당사항 없습니다. 4. 합병이 성사될 경우 관련 증권을 투자함에 있어 고려해야할 위험요소 4-1. 사업위험 [합병존속회사 사업위험 - (주)디비월드] 가. 경기 변동에 따른 위험 합병존속회사는 골프장운영을 사업목적으로 하고 있으며, 골프장 운영업은 소비자의 여가 지출에 의존함에 따라 국내 경기 변동에 직접적인 영향을 받고 있어 타업종과 비교하여 경기 변동에 따른 위험 노출 수준이 높습니다. 골프산업은 고가의 레저 활동에 속하며 경기 호황 시 여가 및 사교 활동 수요가 증가해 성장이 촉진되지만, 경기 침체 시에는 소비자의 지출 우선순위에서 밀려 수요가 급감하는 경기 민감적 특성을 지니고 있습니다. 한국은행이 2025년 02월 발간한 경제전망보고서에 따르면 한국 경제성장률을 2025년 1.5%, 2026년 1.8% 수준으로 전망하고 있으며, 또한 글로벌 무역갈등의 전개 양상에 따라 매크로 불확실성이 잠재되어 있음을 언급한 바 이는 합병존속회사의 사업영역이 속해 있는 골프산업의 매출 감소 및 수익성 악화 등의 부정적인 영향 을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 합병존속회사는 골프장업 및 관광휴양업을 영위할 목적으로 1989년 5월 15일 원림개발 주식회사로 설립되어, 2002년 1월 21일 주식회사 동부월드로 변경하였고 이후 2019년 2월 22일 주식회사 디비월드로 사명을 변경하였습니다. 이후 2007년 9월 7일 충청북도 음성군 소재 27홀 규모의 레인보우힐스 컨트리클럽에 대한 골프장업 등록을 완료하고 2008년 3월 15일 정상영업을 시작하였습니다. 증권신고서 제출 기준일 현재 충청북도 음성군 생극면 생리 차생로 168 소재 27홀 골프장인 레인보우힐스컨트리클럽을 운영하고 있습니다. 레인보우힐스컨트리클럽은 장거리 6홀, 중거리 15홀, 단거리 6홀로 구성된 총 27홀의 코스를 보유하고 있으며, 입장료 수익사업 외 골프장 이용객들에게 클럽하우스 내 식당, 코스 내 그늘집, 프로샵 등에서 식음료 및 골프용품 등의 판매업을 영위하고 있습니다. [레인보우힐스컨트리클럽 입장료수익사업 시설 현황] 코스명 홀규모 파3(단거리홀) 파4(중거리홀) 파5(장거리홀) 동코스 서코스 남코스 자료: 합병존속회사 제시
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골프장운영업은 소비자의 여가 지출에 의존함에 따라, 국내 경기 변동에 직접적인 영향을 받으며 타업종 대비 경기 변동에 따른 위험 노출 수준이 높습니다. 골프 산업은 고가의 레저 활동에 속하며, 경기 호황 시 여가 및 사교 활동 수요가 증가해 성장이 촉진되지만, 경기 침체 시에는 소비자의 지출 우선순위에서 밀려 수요가 급감하는 경기 민감적 특성을 지니고 있습니다. 따라서 합병존속회사의 사업영역인 골프장운영업은 경기가 부진할 경우 소비심리의 위축으로 인해 전반적인 산업 실적이 악화되는 위험에 노출되어 있다고 할 수 있습니다. [한국 경제 성장률 전망] (단위: 전년 동기 대비, %) 경제성장률 2023년연간 2024년 2025년(E) 2026년(E) 상반 하반 연간 상반 하반 연간 연간 GDP 민간소비 건설투자 설비투자 지식재산생산물투자 재화수출 재화수입 자료: 한국은행 경제전망보고서(2025.02) 2025년 2월 발표된 한국은행의 경제전망보고서에 따르면, 한국은행은 2025년 2월 경제전망보고서를 통해 미국의 관세정책 추진, 국내정치 불확실성 등의 영향으로 수출과 내수 모두 하방압력이 커짐에 따라 당초 예상을 하회하는 2025년 성장률 1.5%, 2026년 성장률 1.8%를 제시하였습니다. 향후 전망경로 상에는 글로벌 무역갈등의 전개 양상을 가장 큰 불확실성의 요인으로 제시하였으며 무역갈등이 조기에 완화되는 낙관 시나리오 상에서의 국내 GDP성장률은 기본 전망 대비 2025년 +0.1%p. 2026년 +0.3%p. 높아질 것으로 예상하였으며, 무역갈등이 심화되는 비관 시나리오 하에서의 국내 GDP상승률은 기본 전망 대비 2025년 -0.1%p. 2026년 -0.4%p. 낮아질 것으로 추정하였습니다. 2025년 1월 트럼프 미국 대통령의 취임 이후 트럼프 2기 행정부가 미국 우선주의 정책의 일환으로 고율의 관세 정책을 추진함에 따라 2017년 트럼프 1기 행정부 이후 잠재되어 있던 글로벌 무역전쟁이 본격화되었으며 이는 글로벌 경기 및 국내 경기에 중대한 영향을 끼치며 매크로 불확실성이 가중하고 있습니다. 투자자께서는 향후 거시경제 흐름을 모니터링하시어 합병존속회사의 사업환경 변화에 유의하여 주시기 바랍니다. 국내 골프산업의 경우 가처분소득의 증가 및 2018년부터 시행된 주 52시간 근무제 법제화 영향으로 지속적으로 성장하였습니다. 특히 코로나19 팬데믹을 거치며 골프채 구입, 레슨비, 연습장 사용료 등을 비롯하여 금전적, 시간적 진입장벽이 높은 골프의 특성에도 2030세대가 골프에 신규 진입함에 따라 급격한 성장세를 기록하였습니다.실제로 한국골프장경영협회에서 발표한 전국골프장 이용객 현황에 따르면 꾸준히 증가해오던 골프장 내장객 수는 2020년 전년대비 12.1%, 2021년 8.2% 증가하였으며 2022년 5,508만명이 골프장을 이용하며 역대 최대치를 기록하였습니다. 그러나 2023년 들어 본격적인 코로나 19 엔데믹 전환에 따라 해외여행이 재개되고 경기 불황의 여파로 비교적 높은 비용이 요구되는 골프의 특성상 골프인구가 이탈하였으며 이는 골프산업 전반의 수요가 감소하는 결과를 나았습니다. 골프장 내장 이용객 수 역시 2023년 전년대비 -5.7%로 감소하는 모습을 보였습니다. [전국 골프장 이용 현황] (단위: 개, 명) 연도 대중제 회원제 종합 골프장 이용객 골프장 이용객 골프장 이용객 증감률 자료: 2023 전국골프장이용객 현황, 한국골프장경영협회('24.04.) 한국은행은 2025년과 2026년 대외수출 감소와 내수부진에 따른 국내 저성장 기조가 유지될 것으로 전망하였으며 이처럼 부진한 국내 경기상황은 소비심리의 약화에 따라 탄력성이 높은 레저활동 및 골프산업에 대한 지출 증가가 나타나기에는 제한이 있을 수 있는 바, 향후 경기 흐름에 따른 합병존속회사가 영위하는 골프장 사업환경의 불확실성에 대해 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. 나. 시 장 경쟁 심화에 따른 위험국내 전역의 골프장 수는 지속적인 증가 추세이며, 상대적으로 접근성이 우수한 수도권을 중심으로 경쟁력이 강화 되고 있습니다. 특히 접근성이
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좋은 강원도와 경기 등 수도권역내 지역에 2023년 기준 전체 내장객 중 43.3%가 집중되어 있습니다. 한편 골프장 이용객 수는 2023년 전년 대비 5.7% 감소하였으며, 이는 팬데믹 당시 해외여행의 대체재로 부상했던 국내 골프 수요가 해외로 이동한 영향으로 판단 됩니다. 향후 골프장 이용객 감소세가 지속된다면 골프장 수와 골프 이용객 수의 불균형은 확대될 위험이 있습니다. 공공 및 민간 골프장의 신규 건립으로 인한 공급 증가 속 수요 감소의 불균형이 지속된다면 시장 경쟁 심화에 따른 객단가 하락 등에 의하여 합병존속회사의 수익성 저하로 이어질 수 있는 점 투자자들께서는 유의하시기 바랍니다. 골프장운영업은 초기에 부지 매입과 조성 등에 필요한 높은 투자비용과 골프장 관련 인허가, 사업승인과 같은 복잡한 행정절차 등으로 인해 시장 진입장벽이 상대적으로 높은 산업에 속합니다. 또한 골프 연습장, 골프 장비업, 골프 의류 관련 사업 등과의 연관성이 높으며 골프 인구가 집중된 수도권과의 접근성이 골프장의 매출액에 큰 영향을 주고 있습니다.국내 전역의 골프장 수는 지속적으로 증가하고 있는 추세입니다. 국내 골프장은 상대적으로 접근성이 우수한 수도권을 중심으로 골프장이 분포하고 있습니다. 2023년 기준 접근성이 우수한 경기 및 강원 지역의 골프장은 각 58개와 168개로, 전체 골프장의 43.3%에 해당하는 226개의 골프장이 분포하고 있습니다. [전국 골프장 및 골프장 이용객 현황] (단위: 개, 명) 시도 2023년 2022년 증감률 이용객수 1홀당 이용객 골프장수 홀수 골프장수 홀수 골프장수 홀수 2023년 2022년 증감율 2023년 2022년 증감율 강원 경기 경북 경남 충북 충남 전북 전남 제주 합계 자료: 2023 전국골프장이용객 현황, 한국골프장경영협회('24.04.) 한편 한국골프장경영협회 발표에 따르면 골프장 이용객 수의 경우, 2005년 이후 꾸준히 증가하거나 유지하는 양상을 보여왔습니다. 그러나 2023년 전국 골프장 이용객 수는 4,772만 명으로 2022년 대비 5.7% 감소하였으며, 골프장의 경영지표라고 볼 수 있는 1홀당 이용객 수는 2022년 5,006명에서 2023년 4,610명으로 7.9% 감소하였습니다. 이는 엔데믹 이후 해외여행의 활성화로 해외여행의 대체재로 부상했던 국내 골프 수요가 다시 해외여행 수요로 이전한 영향으로 판단됩니다. 합병존속회사의 골프장이 위치한 충북 지역의 이용객 감소율은 5.9%로 전국 평균인 5.7% 대비 소폭 더 감소한 편이나, 향후 골프인구의 감소 및 골프장 증가 추세가 지속된다면 이용객 유치 경쟁이 더욱 심화될 위험이 있으며, 이는 합병존속회사의 수익성에 부정적으로 작용할 수 있습니다. 한편, 문화체육관광부가 2023년 12월 20일 제1차 국가스포츠정책위원회에서 발표한 '제1차 스포츠 진흥 기본계획'에는 '골프 대중화 시대 만들기 프로젝트'가 포함되어 있습니다. 정책 요지는 골프장 수급 불균형에 따른 과도한 이용료 문제를 해소하기 위해 쓰레기 매립장 등 지방자치단체 유휴용지를 활용한 공공형 골프장 조성을 추진하기 위한 것으로, 2027년까지 공공형 골프장 30개소 조성을 추진하며 개소당 250억원을 투입을 계획하고 있습니다. 이처럼 정부 및 지자체 중심의 공공형 골프장 프로젝트가 본격화되고 공공 및 민간 골프장의 신규 건립으로 인한 공급 증가 속 골프 수요 감소라는 불균형이 지속될 가능성이 있으며 향후 시장 경쟁에 따른 객단가 하락 등에 의하여 합병존속회사의 수익성 저하가 가능하다는 점, 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. [골프 대중화 시대 만들기 프로젝트 개요] 구 분 주요 내용 비 고 공공형 골프장 확충 지자체 유휴부지 활용 공공형 골프장 조성 추진 '27년까지 공공형 골프장 30개소 조성 추진(개소당 250억원, 조성기간 3~4년) 민간골프장 설치 활성화 인허가 절차 간소화 및 산지 부지 제한 완화 등 규제 개선 추진 사업계획 승인 시 도시관리계획 결정 의제, 등록시 부대영업 인허가 의제 골프장 이용문화 개선 캐디/카트선택관, 마샬캐디/캐디피
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카드 결제 도입 등 이용자에게다양한 선택권 제공 골프장이용 표준약관 개정 등을 통한 제도 개선 추진 자료: 제1차 스포츠진흥기본계획, 문회쳬육관광부('23.12.20) 다. 골프장 산업 성장 정체 관련 위험 골프산업은 소득 및 여가시간의 확대와 골프의 대중화로 인해 골프인구가 점차 증가함에 따라 성장해왔습니다. 특히 2014년부터 2019년까지의 연평균 성장률은 4.9%였으나 코로나19 기간인 2020년, 2021년 및 2022년은 각각 12.5%, 25.5%, 11.2% 성장하는 유례없는 성장세를 기록 하였습니다. 이는 사회적 거리두기 및 해외 여행 제한 등에 따라 펜데믹 기간 동안 골프에 대한 소비자들의 관심이 크게 증가하였기 때문입니다. 그러나 엔데믹 이후 수요가 안정화되고 신규 골프 인구 유입이 줄어들면서 골프장운영업 포함 골프 산업 전반의 성장세는 약화될 전망 입니다. 또한 인구 감소 및 고령화와 같은 사회적 요인 등 합병존속회사가 영위하는 골프장운영업을 둘러싼 사업환경 악화로 인해 골프산업 전체의 성장성이 둔화될 위험이 상존 하고 있습니다. 합병존속회사를 비롯하여 골프장운영업체들은 골프장 내 다양한 수익 모델을 도입하려 노력하고 있지만, 산업 특성상 주된 수익원이 골프장 이용료에 집중되는 한계가 존재하는 점, 투자자들께서는 유의하시기 바랍니다. 골프산업은 소득 및 여가시간의 확대와 골프의 대중화로 골프인구가 증가하며 성장해왔습니다. 스포츠, 레저, 관광산업은 생활수준이 높아짐에 따라 지속적으로 성장하는 특성을 가지고 있으며, 특히 골프산업의 경우 국민의 소득수준 향상과 여가시간 확대 등을 기반으로 지속적인 성장세를 보였습니다. 정부는 골프대중화 촉진을 위해 2000년 1월부터 퍼블릭 골프장에 대해 일반세율을 적용하는 등 긍정적인 외부 요인들 또한 골프 산업의 성장을 견인하였습니다.유원골프재단과 서울대학교 스포츠산업연구센터가 2년마다 발간하는 '한국골프산업백서 2022'의 기준을 따르면, 골프산업은 크게 본원시장과 파생시장으로 분류됩니다. 본원시장은 관람골프(프로대회, 아마추어 대회, 스크린 대회)와 참여골프(필드골프, 스크린 골프, 연습장)로 구분되며, 파생시장은 용품, 설비, 중계권, 시설 운영, 선수양성 등으로 구분됩니다. [골프산업의 분류] 골프 시장가치망 개념도.jpg 골프 시장가치망 개념도 자료: 한국골프산업백서 2022 세부적으로 살펴보면, 본원시장은 크게 5개의 개별 시장으로 구분되는 가운데 시장 규모면에서는 참여 비이벤트 필드 본원시장이 2022년 기준 전체의 61.3%로 압도적인 위치를 차지하고 있습니다. 일반 골퍼들의 라운드 비용인 참여 비이벤트 필드 본원시장을 비롯하여 참여 이벤트 참가비 및 골프 연습장, 스크린골프장 매출을 더한 참여시장이 전체의 99.9%를 차지하고 있습니다. 관람료에 해당하는 관람골프 본원시장은 2022년 기준 약 23억원으로 본원시장 규모 대비 미미한 수준이나, 각종 파생시장에 미치는 영향이 큰 것으로 나타났습니다. [골프 본원시장 규모] 골프 본원시장 구성.jpg 골프 본원시장 구성 자료: 한국골프산업백서 2022 한편, 합병존속회사는 골프장운영업을 영위하고 있으므로 골프산업백서 분류 상 본원 시장 내 가장 큰 비중을 차지하고 있는 참여 비이벤트 시장(일반 골퍼들의 라운드 비용)에 해당합니다. 연도별 골프시장 규모 추이를 살펴보면, 2014년부터 2022년까지 한국 골프시장은 연 평균 9.03%의 성장률을 보였습니다. 참여 비이벤트 시장, 스크린골프 시장 및 용품 시장이 지속적으로 확대되는 모습이 관찰되었습니다. 또한 참여 활성화로 총 시장 규모가 확대되었으나 다양한 파생시장 창출 및 관람시장 성장은 이에 비해 더딘 수준으로 나타났습니다. 골프에 직접 참여하거나 이벤트 대회를 관람하는 비용으로 구성된 본원시장은 8조3,556억원으로 나타났으며, 이는 전체 골프시장의 40.4%에 달하는 규모입니다. 이 가운데 필드골프에 직접 참여하는 과정에서 발생하는 거래액은 5조 1,200억원으 로 집계되었습니다. [연도별 골프시장 규모 추이(2014-2022)] (단위:
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백만원) 구 분 본원시장 파생시장 관람골프 참여골프 합 계 자료: 한국골프산업백서 2022 2022년 국내 골프시장 규모는 20조 6,690억원으로, 코로나19가 본격적으로 확산하기 시작한 2020년과 비교하였을 때 2년 만에 약 5조 8,540억원이 성장한 수준입니다. 특히 2014년부터 2019년까지의 연평균 성장률은 4.9%였으나 코로나19 기간인 2020년, 2021년 및 2022년은 각각 12.5%, 25.5%, 11.2% 성장하는 유례없는 성장세를 기록하였습니다. 이는 사회적 거리두기에 따라 실외 활동을 선호하게 되면서, 넓은 공간에서 적은 인원과 함께 즐길 수 있는 골프의 특성이 소비자들에게 매력적으로 부각되었기 때문입니다. 또한 해외 여행이 제한되면서 해외 여행 비용을 대신하여 골프 등의 고가 레저 활동에 지출하는 소비자들이 늘어났으며, SNS와 유튜브 등을 통해 골프 관련 컨텐츠가 인기를 끌면서 MZ세대의 유입도 팬데믹 기간 국내 골프 산업의 성장에 긍정적으로 작용하였습니다.그러나 엔데믹 이후 해외 여행 제한이 해제되면서, 해외여행 수요가 증가하면서 골프 산업의 성장을 이끌었던 코로나 특수 효과가 소멸되었습니다. 또한 팬데믹 기간 동안 골프 수요가 증가에 따른 골프장 이용료 및 장비 비용 상승은 높아진 진입장벽으로 작용하였습니다. 한국골프장경영협회에 따르면, 2023년 전국 골프장 이용객 수는 4,772만 명으로 2022년 대비 5.7% 감소하는 등 골프 산업의 성장세는 팬데믹 기간 대비하여 약화될 전망입니다. 자세한 사항은 '사업위험 나. 시장 경쟁 심화에 따른 위험'에 기재되어있는 내용을 참고하시기 바랍니다. 한편, 국내 인구 구조의 변화 또한 골프장 산업의 성장에 있어서 잠재적인 위험 요인으로 작용합니다. 통계청의 장래인구추계에 따르면, 국내 인구는 2025년 5,169만명에서 지속적인 감소추세를 보이며 이후 2050년에는 4,711만명까지 감소할 것으로 전망됩니다. 반면 총 인구에서 65세 이상 고령인구가 차지하는 비중은 2025년 20.3%에서 2050년에는 40.1%까지 증가할 것으로 전망됩니다. 이렇듯 신생아 수 감소에 따른 총인구 감소, 노령인구 증가 등의 인구구조 변화가 전망되며 이는 향후 국내 골프 산업의 수요 기반에 부정적인 영향을 끼칠 위험이 있습니다. [국내 인구고령화 추이 및 전망] (단위 : 천명, %) 구 분 고령인구 총 인구 고령인구비율 자료: 통계청,「장래인구추계: 2022∼2072년」 주1) 65세 이상 고령인구 기준 주2) 작성대상 인구는 국적과 상관없이 대한민국에 상주하는 인구임.(외국인 포함) 주3) 20210~2022년까지는 확정인구이며, 이후 수치는 다음 인구추계시 변경될 수 있음. 합병존속회사가 영위하는 골프장 사업의 경우, 50~60대 골프대상인구 비중이 높으며 해당 연령대인 베이비 붐 세대는 골프장 회원권을 소유하거나 정기적으로 골프 라운드를 즐기는 등 국내 골프 산업의 주요 고객층입니다. 그러나 주 고객층의 은퇴에 따른 소비 패턴의 변화로 고비용 여가 활동에 대한 지출이 감소 가능성이 있으며, 골프의 경우 타 레저 대비 상대적으로 고가의 비용이 수반되는 운동임에 따라 기대수명과 근로소득이 중단되는 시기 간 시차가 길어질수록 골프장 이용 수요는 감소할 수 있습니다.이처럼 국내 골프 산업의 경우 팬데믹 기간을 거치며 성장을 이루었지만, 엔데믹 이후 골프장 이용객 수가 감소하는 등 그 성장세가 약화되는 모습을 보였습니다. 또한 인구 감소 및 고령화와 같은 사회적 요인 등 합병존속회사가 영위하는 골프장운영업의 사업환경을 고려했을 때, 골프산업 전반의 성장성이 둔화될 위험이 상존하고 있습니다. 합병존속회사를 비롯하여 골프장운영업체들은 골프장 내 다양한 수익 모델을 도입하려 노력하고 있지만, 골프장 사업의 특성상 주된 수익원이 골프장 이용료에 집중되는 한계가 존재 하는바, 투자자들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 라. 정부규제 및 정책 관련 위험 국내 레저 산업에서 골프는 대중화되고 있는 추세이지만 여전히 단순 스포츠의 의미보다는 비즈니스의 연장,럭셔리
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레저 활동 등의 이미지가 강해 그에 따른 정부의 정책 변화가 타 레저, 스포츠 산업에 비해 잦은 편 에 속합니다. 2016년 시행된 청탁금지법은 대중형 골프장의 성장을 초래하였으며, 향후 해당 법안에서 정하는 청탁의 금액 기준이 낮아지거나 대중형 골프장에 관한 규제가 강화되는 등의 법률 개정 및 공공형 골프장 확대 등의 정부정책 등은 합병존속회사의 골프장운영 업황에 불확실성 요인으로 작용할 수 있으므로 투자자께서는 유념 하시기 바랍니다. 국내 레저 산업에서 골프는 대중화되고 있는 추세이지만 여전히 단순 스포츠의 성격보다는 비즈니스의 연장, 럭셔리 레저 활동의 이미지가 강해 그에 따른 정부의 정책 변화가 타 레저, 스포츠 산업에 비해 잦은 편에 속합니다. ① 청탁금지법 시행 2016년 9월 28일 공직자에 대한 일정 금액 이상의 금품 제공이 금지되는 부정청탁 및 금품 수수의 금지에 관한 법률(이하 "청탁금지법")이 시행됨에 따라 국내 골프산업에서 기존 회원제 골프장 대신 대중제 골프장이 성장하며 골프에 대한 진입장벽이 낮아지는 한편, 국내 골프장산업이 건전화되고 부실한 회원제 골프장의 구조조정이 촉진되는 촉매제 역할을 하는 등 순기능이 발견되고 있습니다. [이용 형태에 따른 골프장 구분] 구분 개념 및 주요특성 회원제 - 회원을 모집해 회원권을 발급하고 예약에 의해 이용하는 골프장으로 대부분의 회원제 골프장이 18홀 이상으로 운영하는 골프장 - 회원제 골프장은 3홀 이상도 가능하도록 개정 대중제 회원을 모집하지 않고 도착순서나 예약에 의해 이용하는 골프장 자료: 문화체육관광부, 체육시설의 설치,이용에 관한 법률 [회원제 및 대중제 골프장 추이] (단위 : 개소) 구 분 대중제 회원제 합 계 자료: 한국골프장경영협회('25.03) 주) 2025년 수치는 2025년 1월 1일 기준. 이와 같은 대중제 골프장의 성장에 따른 골프산업 대중화에도 불구하고 부정청탁법에서 정하는 청탁의 금액 기준이 낮아지거나 사회적으로 골프 문화에 대한 부정적 인식이 법률 개정으로 이어질 경우 골프장운영 업황에 좋지 않은 영향을 미칠 수 있습니다. ② 그 린피 최고치 법률안 팬데믹 기간 동안 골프 수요가 증가에 따라 골프 산업 전반이 크게 성장하였지만, 동시에 골프장 이용료 또한 상승하며 높은 골프장 이용료에 대한 부정적인 여론을 형성하였습니다. 한국레저산업연구소에서 발간한 '레저백서 2024'에 따르면, 회원제 및 대중제 골프장의 그린피는 팬데믹 기간인 2021년 각각 연평균 7.5%, 19.2% 상승하였으며 2022년 7.4%, 9.1% 상승한 바 있습니다. 현행 문화체육관광부 고시에 따르면, 대중형 골프장은 4~6월과 9~11월의 평균 이용료가 정부가 제시한 상한 이용료(주중 19만 7천원, 주말 25만 8천원)을 넘지 않아야 등록할 수 있습니다. 이에 일부 대중형 골프장은 이용 수요가 많은 시간대에 이용료를 높게 책정하고 수요가 적은 새벽이나 야간에 이용료를 낮게 책정하여 정부의 기준선을 준수하고 있습니다. [국내 그린피 인상률 추이] 국내 그린피 인상률 추이.jpg 국내 그린피 인상률 추이 자료: 문화체육관광부 국회 문화체육관광위원회 소속 더불어민주당 민형배 의원은 2024년 10월 10일 '체육시설의 설치·이용에 관한 법률 일부개정법률안'을 대표발의하였으며, 이는 대중형 골프장의 코스 사용료 상한 기준을 기존 4~6월과 9~11월 평균치에서 최고치로 변경하는 안을 포함하고 있습니다. 증권신고서 제출 기준일 현재 해당 법안은 소관위심사 상태로, 해당 법안이 공포된다면 합병존속회사를 비롯하여 대중형 골프장들의 수익성에 부정적인 영향을 끼칠 것으로 예상됩니다. ③ 공공형 골프장 확대 한편, 문화체육관광부가 2023년 12월 20일 제1차 국가스포츠정책위원회에서 발표한 '제1차 스포츠 진흥 기본계획'에는 '골프 대중화 시대 만들기 프로젝트'가 포함되어 있습니다. 정책 요지는 골프장 수급 불균형에 따른 과도한 이용료 문제를 해소하기 위해 쓰레기 매립장 등 지방자치단체 유휴용지를 활용한 공공형 골프장 조성을 추진하는 것으로, 2027년까지
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개소당 250억원을 투입하여 공공형 골프장 30개소 조성 추 진을 계획중입니다. [골프 대중화 시대 만들기 프로젝트 개요] 구 분 주요 내용 비 고 공공형 골프장 확충 지자체 유휴부지 활용 공공형 골프장 조성 추진 '27년까지 공공형 골프장 30개소 조성 추진(개소당 250억원, 조성기간 3~4년) 민간골프장 설치 활성화 인허가 절차 간소화 및 산지 부지 제한 완화 등 규제 개선 추진 사업계획 승인 시 도시관리계획 결정 의제, 등록시 부대영업 인허가 의제 골프장 이용문화 개선 캐디/카트선택관, 마샬캐디/캐디피 카드 결제 도입 등 이용자에게다양한 선택권 제공 골프장이용 표준약관 개정 등을 통한 제도 개선 추진 자료: 제1차 스포츠진흥기본계획, 문회쳬육관광부('23.12.20) 공공형 골프장이 확대되어 가격 경쟁력을 기반으로 소비자의 선택지가 늘어난다면, 합병존속회사가 운영하는 레인보우힐스컨트리클럽의 이용객 수에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 상기와 같은 정부의 신규 법률 도입이나 법안 개정 등은 합병존속회사가 영위하는 골프장운영업에 불확실한 요인으로 작용할 수 있음을 투자자들께서는 유의하시기 바랍니다. 마. 계절적 요인 관련 위험 골프산업은 계절적 요소로 인해 영업활동에 많은 영향을 받음에 따라 성수기와 비수기가 존재하며 통상적으로 혹서기가 포함된 7~8월과 혹한기가 포함된 12~2월이 비수기에 해당 합니다. 합병존속회사 또한 계절적 요인으로 인한 이용객 변동이 큰 상황으로 투자자들께서는 이 점 참고하시어 의사결정을 진행하시기 바랍니다. 골프산업은 계절적 요소로 인해 영업활동에 많은 영향을 받고 있으며, 지역에 따라 영업일수가 다르다는 특성이 있습니다. 여름철에는 지구온난화로 인한 기온상승과 가뭄 등으로 잔디관리에 많은 비용이 발생하며, 겨울철에는 한파와 폭설등으로 일정기간 휴장을하고 있어 계절적 요인에 의해 골프장 운영에 상당한 영향을 받을 수 있습니다. 골프산업은 성수기와 비수기가 존재하며 통상적으로 장마철과 혹서기가 포함된 6~8월과 혹한기가 포함된 12~2월이 비수기에 해당합니다. 특히 12월에서 2월의 경우, 일반적인 골프장의 지리적 입지에 따른 기온 조건 상 6~8월보다 낮은 이용률이 나타나고 있습니다. [합병존속회사 월별 이용객 수 추이(2020~2024)] (단위 : 명) db월드 월별 이용객수.jpg db월드 월별 이용객수 자료 : 합병존속회사 제시 합병존속회사의 매출 또한 상기 그래프와 같이 분기별 및 계절별로 내장객 수가 뚜렷하게 차이를 보이고 있으며, 이는 합병존속회사 뿐만 아니라 골프장운영업을 영위하는 업체들에게 공통적으로 적용되고 있는 계절적 요인입니다. 다만 합병존속회사의 경우 타국가 및 여러 지역에서 골프장을 운영하는 경쟁사와 달리, 레인보우힐스컨트리클럽의 단일 운영이라는 한계가 존재하기에 계절적 요인으로 인한 매출 변동성 보완에 대한 한계가 존재하기에 투자자께서는 이 점 참고하시어 투자의사결정을 진행하시기 바랍니다. 바. 부동산 사업관련 위험 합병존속회사가 영위하는 부동산 사업이 속한 건물관리 서비스 산업은 FM(Facility Management), PM(Property Management), LM(Leasing Management), AM(Asset Management)로 구분됩니다. 합병존속회사의 부동산 사업부문에서는 건물 통합관리 솔루션 사업으로 주로 시설관리 중심의 FM(Facility Management), 건물 자산의 재무적 운영수익을 극대화하는 PM(Property Management) 사업, 건물 자산의 임대 담당 서비스를 전개하는 LM(Leasing Management)사업을 전개 하고 있습니다. 오피스빌딩이 투자자산으로 활발하게 거래되고 있으나, 건물의 높은 공실률과 낮은 임대료 상승률로 투자 실적이 기대에 미치지 못하는 경우들이 존재합니다. 이에 임대인 및 투자자들은 전문적 차별화된 건물임대관리 (PM) 서비스를 찾는 등 건물관리 서비스 사업의 규모는 확대될 전망입니다. 한편, 일반적으로 부동산 서비스 사업을 영위하는 업체는 대기업군과 일반기업군으로 나뉘며
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대기업군의 경우 대부분 Captive Market에 대한 매출 의존도가 약 60~85% 수준입니다. 합병존속회사의 경우 DB그룹사向으로의 매출이 전체의 2024년 기준 86%를 차지함에 따라 Captive Market에 대한 의존도가 높은 편이라고 볼 수 있습니다. Captive Market에 대한 높은 의존도는 안정적인 매출원을 확보했다는 점에서 회사의 이익안정성에 긍정적인 요인 으로 작용할 수 있으나, 향후 이익률 성장 및 수익기여에는 한계가 존재할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 합병존속회사가 영위하는 부동산 사업이 속한 건물관리 서비스 산업의 주요 구분은 다음과 같습니다. 구분 FM PM LM AM 주요내용 시설관리 자산관리 임대관리 자산운용 및 재무관리 상세내용 - 설비 운전 및 보수 - 외주관리 - 에너지관리 - 미화관리 - 보안관리 - 건물에 대한 수익목표 수립 - 자본적·수익적 지출계획수립 - 연간 예산수립 - 임차인 유치 및 유지 - 비용 통제 - 부동산 마케팅- 임대차 계약 대행- 적정 임대료 산정- 임대료 ·관리비·공과금 청구 - 포트폴리오 관리 - 재투자(개발) 의사결정 - 건물 매입 및 매각 관리 - 프로젝트 파이낸싱 자료 : 합병존속회사 제시 FM 사업은 완공된 건축물(공공시설, 산업시설, 오피스건물, 상업시설, 호텔, 병원 등)의 기능을 보전하고 이용자의 편의와 안전을 높이기 위하여 냉·난방 및 전기시설물과 환경미화, 내·외부의 위험 또는 위협에 대한 보안 등으로 산업활동에 필요한 기본적 환경을 제공하는 서비스 사업입니다. PM사업은 부동산 소유자의 목적에 따라 대상 부동산을 유지, 관리, 운영하는 시설관리는 물론 경영개념이 도입된 운영관리로서 수지분석, 마케팅, 공간배치, 임대차 관리, 재무보고 등의 효율적인 관리운영을 통한 수익을 증대하고 자산가치를 상승시키기 위해 부동산을 관리하는 사업부문입니다. 빌딩관리는 부동산의 유지관리업무 감독 및 수행, 개보수 공사감독, 정기적 점검, 대관업무 및 마케팅, 부동산의 리스크 관리가 해당됩니다. 재무관리에는 연간 운영예산 및 관리계획서를 작성하고, 임대수입 및 비용관리, 정기적인 재무보고 및 기록유지(회계)가 있으며, 임대 및 입주관리로는 임차인 모집 및 선정, 임대계약, 임대료 및 관리비 수금, 임차인 유치전략 및 홍보, 주변지역 시장조사 등의 업무가 있습니다. 이와 함께, 인력관리로는 외주용역업체 선정, 입찰 및 감독, 직원선발 및 고객서비스 교육 등이 있습니다. LM사업은 상업용 부동산의 임대를 담당하는 서비스를 의미합니다. LM사는 부동산 시장의 동향 및 트렌드를 종합적으로 파악하여 임대차 수익을 내는 것을 목표로 합니다. 이를 위해 상업용 부동산에 대한 마케팅 업무와 임대차 계약을 대행하여 체결하고 관리하는 업무를 담당합니다. AM사업은 전략적인 건물 수익모델 관리입니다. 건물수익을 다룬다는 점에서 PM과 유사하지만 AM이 더 상위 차원의 모델을 의미하며, PM이 건물 운영을 통해 실제 들어오고 나가는 돈을 관리한다면, AM은 건물 자체에 대한 투자의사결정, 자금조달 등 수익모델을 수립하고 장기 전략을 제시합니다. 건물의 부동산 가치 상승을 위한 전략을 수립하거나 건물의 매입 또는 매각을 결정하는 업무를 그 예로 들 수 있습니다. 합병존속회사의 부동산 사업부문에서는 건물 통합관리 솔루션 사업으로 주로 시설관리 중심의 FM(Facility Management) 사업을 영위하며 건물 자산의 재무적 운영수익을 극대화하는 PM(Property Management) 사업과 PM 수행 부동산에 대한 임대차 신규/갱신 계약을 위한 LM(Leasing Management) 사업을 전개하고 있습니다. 최근 AM 시장이 성장하면서 수익형 부동산에 대한 투자 수요는 계속해서 증가하고 있습니다. 오피스빌딩이 투자자산으로 활발하게 거래되고 있으나, 건물의 높은 공실률과 낮은 임대료 상승률로 투자 실적이 기대에 미치지 못하는 경우들이 존재합니다. 이에 임대인 및 투자자들은 전문적 차별화된 건물임대관리 (PM) 서비스를 찾는 등 건물관리
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서비스 사업의 규모는 확대될 전망입니다. [합 병존속회사 부동산 사업부 매출 현황 ] (단위: 백만원) 2024년 2023년 2022년 DB월드 부동산 사업부문 매출액 계열사 Captive 매출 Captive 매출 비중 (%) 자료: 합병존속회사 제시 한편, 일반적으로 부동산 서비스 사업을 영위하는 업체는 대기업군과 일반기업군으로 나뉘며 대기업군의 경우 대부분 Captive Market에 대한 매출 의존도가 약 60~85% 수준입니다. 합병존속회사의 경우 DB그룹사向으로의 매출이 전체의 86%를 차지함에 따라 Captive Market에 대한 의존도가 높은 편이라고 볼 수 있습니다. Captive Market에 대한 높은 의존도는 안정적인 매출원을 확보했다는 점에서 회사의 이익안정성에 긍정적인 요인으로 작용할 수 있으나, 향후 이익률 성장 및 수익기여에는 한계가 존재할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. [합병소멸회사 사업위험 - (주)디비메탈] 가. 망간합금철 산업 특성 및 전방산업 관련 위험 합병소멸회사의 주요 사업은 망간합금철을 생산 및 판매업으로, 망간합금철 산업은 철강산업의 주요 부원료인 페로망간(FeMn) 및 실리코망간(SiMn)을 생산하는 산업입니다. 이에 합금철 산업의 경우 합금철을 부재료로 사용하는 철강산업에 밀접하게 연동됨과 동시에 철강산업의 전방산업이 되는 건설, 자동차, 조선 산업 전반의 업황에도 크게 영향 을 받습니다. 따라서 합병소멸회사의 합금철 수요가 증가하기 위해서는 글로벌 경제 성장과 전방산업 수요 확대가 선행되어야 하며 국내외 경제성장이 부진하거나 침체되는 등 전방산업에 부정적인 요인이 발생할 경우 합병소멸회사의 사업, 영업성과 및 재무상태에도 부정적인 영향 을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 투자결정에 유의하시기 바랍니다. 합병소멸회사의 주요 사업은 망간합금철을 생산 및 판매업으로, 망간합금철 산업은 철강산업의 주요 부원료인 페로망간(FeMn) 및 실리코망간(SiMn)을 생산하는 산업입니다. 망간합금철은 철강제조 과정에서 탈산, 탈황제로 사용되며 철강의 강도를 증가시키고 성형성과 경량화에 핵심적인 역할을 합니다. 따라서 망간합금철은 철강산업뿐 아니라 건설, 자동차, 조선 등 국가 기간산업의 경쟁력 제고 및 고부가 가치화에 직결된 기초소재 입니다. 이에 합금철 산업의 경우 합금철을 부재료로 사용하는 철강산업에 밀접하게 연동됨과 동시에 철강산업의 전방산업이 되는 건설, 자동차, 조선 산업 전반의 업황에도 크게 영향을 받습니다. 따라서 합병소멸회사의 합금철 수요가 증가하기 위해서는 글로벌 경제 성장과 전방산업 수요 확대가 선행되어야 하며 국내외 경제성장이 부진하거나 침체될 경우, 합병소멸회사의 합금철 산업의 수익성과 재무건전성에 악영향을 미칠 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. ① 철강 최근 세계경제에 대한 우려가 커지고 있는 상황에서 철강 수요의 전망은 시시각각으로 변할 수 있습니다. 전방산업인 자동차, 조선, 건설 산업의 선별적 업황 부진에 따라 철강 수요가 감소할 수 있습니다. 해당 산업에 부정적인 요인이 발생할 경우 합병소멸회사의 사업, 영업성과 및 재무상태에도 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 철강산업은 건설, 자동차, 조선 등의 전방산업에 기초 원자재를 공급하는 산업이며 후방산업인 철강, 비철금속 등 소재산업과 연관효과를 갖는 장치산업이자 국가기간산업으로서 세계 경제 상황과 높은 상관관계가 있습니다. 세계철강협회에 따르면 2015년 세계 철강소비는 그동안 글로벌 철강수요를 견인해 왔던 중국의 수요감소로 전년대비 3.0% 역성장하는 모습을 보였습니다. 금융위기 이후에도 10% 내외의 고성장을 바탕으로 전세계 철강재 수요의 절반가량을 차지해 왔던 중국이, 2015년 이후로는 7% 미만의 성장률을 기록해 오면서 세계 철강 수요 성장에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 다행히 2021년에는 각국의 경기부양책 효과와 수요산업 활동의 본격 재개로 철강산업이 회복되었으나, 2022년에는 글로벌
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인플레이션 심화와 각국의 통화당국의 긴축정책, 중국 등 주요 철강 소비국의 경기 둔화의 영향으로 철강수요는 -3.3% 감소하였습니다. 2023년에는 인도의 제조업 성장 등 신흥국들의 견조한 수요 성장세에도 주요국들의 고금리 및 인플레이션에 따른 경기부진, 러시아-우크라이나 전쟁 장기화에 따른 공급망 충격, 둔화 추세를 보이는 중국 철강 수요 등으로 인해 전년 대비 -0.8% 역성장하였습니다. 또한 2024년과 2025년에도 통화 긴축 및 지정학적 위기로 인한 유럽, 미국 등 선진국 시장의 회복 지연, 중국의 철강 소비 정체에 따라 각각 -0.9%, 1.2%으로 역성장 혹은 제한적 성장이 예상됩니다. [주요 국가별 철강수요 추이 및 전망] (단위: 백만톤, %) 구분 철강재 수요 증가율(%) 2023년 2024년(F) 2025년(F) 2023년 2024년(F) 2025년(F) 세계 EU(27개국)+영국 기타 유럽 독립국가연합 북미 중남미 아프리카 중동 아시아/오세아니아 세계(중국 제외) 선진국 중국 인도 신흥국(중국, 인도 제외) ASEAN MENA 자료: 세계철강협회(WSA), Worldsteel Short Range Outlook(2024.10)주1) ASEAN: 인도네시아, 말레이시아, 필리핀, 태국, 베트남주2) MENA: 중동, 북아프리카 국제통화기금(IMF)이 2025년 01월 발표한 '세계경제전망(World Economic Outlook)'에 따르면, 2025년 세계 경제 성장률은 아시아 지역의 수출 증가 등 세계 무역 회복 영향으로 세계 경제가 양호한 성장세를 보일 것으로 예상하여 지난 2024년 10월 전망치와 동일한 3.3%를 기록할 것으로 전망하였습니다. IMF는 올해 세계 성장률에 대해 지난 10월 전망 대비 세계 경제의 하방조정 위험요인이 보다 확대된 것으로 평가하였는데, 상방 요인으로는 주요 선진국에서의 투자 회복과 구조개혁 전환국면(모멘텀) 확산에 의한 잠재성장률 제고 등을 제시하였습니다. 반면, 그간 긴축적 통화정책의 시차 효과에 따른 성장ㆍ고용에의 부정적 영향, 중국 부동산 부문 위축 지속, 전세계적인 보호무역주의 강화 및 지정학적 위기 심화에 따른 원자재 가격 상승 등을 하방조정의 위험요인으로 지적하였습니다.또한, 국제통화기금(IMF)은 중앙은행이 물가 ㆍ 성장 ㆍ 고용 상황을 종합적으로 고려하여 신중하고, 유연하게 통화정책을 시행할 것을 강조하였습니다. 재정 당국에 대해서는 재정여력 확보를 위한 건전재정 기조 강화와 함께 취약계층 보호를 위한 선별 지원을 권고하였습니다. 이에 더해, 통화정책 전환으로 인한 자본이동의 변동성 확대에 대비하여 제한적인 외환시장 개입과 함께 급격한 위기 발생시 자본흐름제한조치 활용을 제안하였으며, 중장기 생산성 제고를 위한 구조개혁 및 기후변화 대응 노력과 함께 자유로운 무역 복원을 위한 다자간 협력 강화 필요성을 언급하였습니다.한편, 국제통화기금(IMF)이 전망한 한국의 2025년 경제성장률은 2024년 10월 2.2%에서 소폭 하향조정된 2.0%로 국내외 주요 기관의 전망치와 유사하거나 조금 높은 수치이며 2.2%를 기록한 2024년 경제성장률 대비 소폭 하향된 수치입니다. [IMF 주요국 경제 성장률 전망] 구분 2024년 2025년(E) 2026년(E) '24.10월 '25.01월 조정폭 '24.10월 '25.01월 조정폭 (A) (B) (B-A) (C) (D) (D-C) 세계 선진국 미국 유로존 일본 영국 신흥개도국 중국 인도 한국 철강산업은 전방산업에 기초소재를 제공하고 후방산업의 발전을 유발하는 장치산업이자 국가기간산업으로서 국내외 경제 상황과 높은 상관관계를 보여왔으며, 글로벌 경제 위축 등의 외부적 요인에 의해 철강산업의 매출 및 수익성이 영향을 받을 수 있습니다. 글로벌 경기는 물가, 금리인상 시기 불확실성 등 각국 통화정책의 불확실성, 외교 및 무역분쟁 등의 영향을 크게 받으며 국내 경기는 정치적 불확실성이 장기화될 위험과 대북 리스크 등 다양한 하방리스크에 노출되어 있어 세계 경기와 국내 정세에 대한 지속적인 모니터링이
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필요합니다. 또한 세계 경제 회복에도 불구하고 전방산업인 자동차, 조선, 건설 산업의 선별적 업황 부진에 따라 철강 수요가 감소할 수 있습니다. 이와 같이 철강 산업에 부정적인 요인이 발생할 경우 합병소멸회사의 사업, 영업성과 및 재무상태에도 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 투자결정에 유의하시기 바랍니다. [국내 철강재 수요 산업별 출하 비중] (단위: %) 구분 건설업 자동차 조선 비중 자료 : 2022 철강 출하구조, 한국철강협회 ② 건설 국내 건설수주 규모는 2006년 하반기 이후 회복세를 보이며 2007년까지 양호한 수준의 증가율을 기록하였습니다. 그러나 2008년 이후 감소 추세를 보이며 2012년과 2013년에는 직전년도 대비 각각 8.3%, 10.0% 하락하며 급격하게 위축되는 모습을 보이면서 2013년에는 100조원을 하회하는 수준에 이르렀습니다.공공수주의 경우 2009년까지 정부 주도하에 4대강 사업 등의 대규모 발주가 이루어져 발주량이 증가세에 있었으나, 2010년부터 2012년까지는 대규모 건설투자정책의 부재로 발주량이 감소하였습니다. 민간수주는 지속적인 미분양주택문제와 재건축 및 재개발 공사 물량의 감소로 인하여 2013년 민간 수주액은 2006년 이래 최저치를 기록하였습니다.2014년부터는 주택경기의 회복세, 기저효과로 인한 건설수주 증가세 및 양호한 해외수주실적 등으로 인해 전체 건설 수주량도 상승세로 돌아섰습니다. 특히 2015년에는 2014년 대비 전체 건설 수주액이 47% 급증하였으며, 2016년에는 수주 총액이 약 165조원으로 역대 최고치를 기록했습니다. 이와 같은 건설 호황은 저금리 기조로 인한 수익형 부동산 호조 등 주로 민간 분야의 수주 증가에 따른 결과로 판단됩니다. 2017년 초부터 시장 금리가 지속적으로 인상됨으로써 금리 대비 수익형 부동산의 수익률이 낮아지는 추세를 보였으며, 2018년에는 정부 SOC 예산 축소, 고강도 부동산 정책 도입 등으로 공공 및 민간 부문의 건설 수주량이 감소하였습니다.한편, 2019년 들어 신규주택 및 재개발 건축공사 부문이 큰 폭으로 증가하고 토목공사의 철도궤도 및 기계설치 공사가 대폭 증가하였습니다. 2020년 국내건설수주액은 194조 750억원을 기록하며, 전년동기대비 16.9% 증가하는 모습을 보였습니다. 공공 부문은 52조 953억원으로 전년동기대비 8.4% 증가하였으며, 민간부문은 141조 9,796억원으로 전년동기대비 20.4% 증가하였습니다. 2021년에도 수주액은 상승기조를 이어가면서 전년 대비 9.2% 증가한 211조 9,880억원을 기록하였습니다. 발주부문별로 공공과 민간 양 부문에서 각각 7.5%, 9.9%의 증가율을 보였으며, 공종별로는 특히 토목부문에서 20% 증가하는 모습을 보였습니다. 2022년까지 국내 건설 수주금액은 지속적으로 증가하였습니다. 특히, 2022년 국내 건설 수주금액은 248조 3,552억원으로 2021년 대비 17.2% 증가하며, 최근 10년간 최대 수주금액을 달성하였습니다. 발주부문별로 공공부문과 민간부문은 3.1%, 22.2%로, 공종별로는 토목부문과 건축부문 모두 14.2%, 18.2% 증가하였습니다. 2018년부터 2022년까지 국내 건설 수주액은 지속적으로 증가 추세를 보였으나, 2023년 고금리 기조로 인해 부동산 경기가 다소 침체국면에 진입함에 따라, 2023년말 기준 국내 건설 수주금액은 206조 7,403억원을 기록하며 전년 대비 16.8% 감소하였습니다. 공공부문은 66조 819억원으로 전년대비 14.4% 증가하였으며, 민간 부문은 140조 6,584억원으로 전년 대비 26.2% 감소하였습니다. 2024년 기준 국내 건설 수주액은 209조 8,192억원을 기록하며 전년 동기와 유사한 수준을 기록하였습니다. 발주부문별로는 공공부문의 경우 정부부양책으로 66조 6,767억원으로 전년 동기와 거의 유사하였고, 민간 부문이 143조 1,425억원으로 전년 대비 1.8% 증가하였습니다. 국내 건설 수주액은 2020년 이후 지속적으로 200조원 이상 수준을 유지하였으나.
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아직까지 경기 불확실성 및 가계부채에 대한 우려가 표면화되고 있으며, 주택 수요 감소 등 부동산시장의 불확실성 역시 확대되고 있어 국내 건설 수주 회복이 지연될 우려가 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. [국내 건설 수주액 추이] (단위 : 억원, %) 년도 전체 발주부문별 공종별(토목/건축) 합계 증감률 공공 증감률 민간 증감률 토목 증감률 건축 증감률 2010년 2011년 2012년 2013년 2014년 2015년 2016년 2017년 2018년 2019년 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 자료: 대한건설협회 주요건설통계(2025.02) [건축착공 면적현황] (단위 : 천㎡, %) 년 도 총면적 용도별 합계 증감률 주거용 증감률 상업용 증감률 공업용 증감률 기타 증감률 2013년 2014년 2015년 2016년 2017년 2018년 2019년 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 자료: 대한건설협회 주요건설통계(2025.02) 한편 공공부문 건설수주는 국토교통부 예산 및 SOC 예산에 큰 영향을 받습니다. 국토교통부는 2018년 초 국토교통 예산을 2017년 20.2조원 대비 3.1조원 감소한 17.1조원으로 편성(15.0%)하였으나 수자원 예산 환경부 이체로 6,824억원이 조정되어 최종적인 예산은 16.4조원을 기록하였습니다. 국토교통부 예산은 2016년부터 매년 감소하는 추세를 보이다가 2019년 17.6조원으로 전년 대비 1.2조원 증가하였습니다. 2020년 역시 전년에 이어 20.5조원으로 2.9조원 증가하며 3개년만에 20조원 상회하는 예산이 편성되었습니다. 2021년, 2022년 모두 각각 21.5조, 22.7조원으로 예산이 편성되어 상승 추세를 이어가고 있습니다. 이 중 도로ㆍ철도ㆍ항공ㆍ수자원 등 SOC 예산은 2018~2019년 동안 정부의 정책과제(5년간 178조원) 실행에 필요한 재원마련 및 기반시설 축적으로 2017년 대비 감축되었으나, 2021년 SOC 예산은 노후 SOC 유지보수, 대도시권 교통난 해소, 국토 균형발전을 위한 교통, 물류망 확충 등에 비중을 확대함에 따라 편성된 예산이 전년대비 2.8조원 증가하였으며, 2022년 SOC예산은 22.7조원으로 편성된 예산이 더욱 증가하였습니다. 한편 2023년은 국토교통부 총 예산이 55조 7,514억원으로 2022년 60조 681억원에 비해 감소한 가운데 SOC 예산 또한 19.7조원으로 감소하였습니다. 다만 2024년에는 국토교통부 총 예산이 60조 9,439조원으로 재차 증가한 가운데, SOC 예산 또한 19.7조원에서 20.7조원으로 증가하였습니다. 2025년 국토교통부 총 예산은 58.2조원, SOC 예산은 1.5조원으로 2024년 대비 다소 감소하며 재정 건전성 유지 및 복지 등 의무지출 소요의 증가라는 재정 여건 하에서 SOC 투자가 큰 폭의 확대를 기대하기는 어렵다는 우려가 존재하는 상황입니다 [2025년 국토교통부 부문별 예산] (단위: 억원) 부문 '24년 예산(A) '25년 예산 정부안 확정(B) 증감 (B-A) 합계 예산 SOC 도로 철도 항공/공항 물류 등 기타 지역 및 도시 산업단지 사회복지 주택 주거급여 기금 주택도시기금(복지) 자동차기금(SOC) 자료: 국토교통부 한편, 재건축, 재개발 사업은 SOC 예산 지출 부문과 밀접하게 연관되어 있으며 건설업체의 공사종류와 사업규모를 파악하고 분석하는데 중요한 정보를 제공합니다. 또한, 정부의 부동산 정책 및 이에 따른 부동산 경기 경로는 건설 업황에 큰 영향을 미쳐왔으며, 특히 민간 건축부문(주택사업)은 부동산 경기와 매우 밀접한 상관관계를 갖고 있습니다. 부동산 경기 상승 시에는 주택을 비롯한 건축물량의 수주가 증가하고 이에 따른 철강재 등의 원재료의 수요가 증가하는 등 후방산업에 긍정적인 효과를 가져오게 됩니다. 반면 부동산 경기 하강 시에는 반대로 수주가 감소하며 후방산업에까지 부정적인 영향이 나타나게 됩니다. [부동산 경기가 건설업에 미치는 영향] 구 분 부동산 경기 상승 시 부동산 경기 하락 시 수주 물량
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증가 물량 감소 수익성 수주 공사의 채산성 증가 수주 공사의 채산성 하락 자금부담 개발사업 추진 시 자금부담 미미 개발사업 추진 시 자금부담 확대 자산가치 상승 하락 일반적으로 부동산 관련 정책 변화가 건설경기에 영향을 미칠 때까지 일정 기간이 소요되기 때문에 정부의 부동산 정책이 부동산 가격 및 건설경기에 미치는 파급효과는 예측하기가 어렵지만, 부동산 시장에서 정부 정책은 가장 중요한 변수 중 하나라고 할 수 있습니다. 정부는 주택시장 안정화를 위해 다양한 정책을 발표해왔습니다. 2017년 8.2대책, 2018년 9.13대책, 2019년 12.16대책에 이어 2020년 06월 17일 정부는 '주택시장 안정을 위한 관리방안' 정책을 발표하였습니다. 주 내용은 1) 과열지역 투기 수요 유입차단, 2) 정비사업 규제 정비, 3) 법인을 활용한 투기수요 근절, 4) 12.16대책의 후속조치 추진을 골자로 하고 있습니다. 해당 대책이 건설업 경기에 미치는 영향에 대해서는 수요 억제 중심의 성격을 가지고 있고 정비사업의 규제를 강화하고 있다는 측면에서 주택부문 수주 둔화 우려의 가능성이 제기되었습니다. 따라서 향후, 건설업 수주가 둔화될 경우, 후방산업인 철강업의 수익성에 악영향을 끼칠 수 있습니다.이후에도 2021년 02월 04일 정부는 관계부처 합동으로 정부·지자체·공기업이 주도하여 `25년까지 서울 32만호, 전국 83만호 주택 부지를 추가 공급하는 [공공주도 3080+, 대도시권 주택공급 획기적 확대방안]을 발표하였습니다. 정부는 해당 발표를 통해서 '25년까지 전국 대도시에 약 83만호 주택 공급부지를 확보할 계획이며, 이를 위해 신규 가용지를 확보하고, 재개발 및 재건축의 경우 공기업에서 직접 시행하는 방안을 계획 중이라고 밝혔습니다. 그리고 공공택지의 경우 수도권, 지방광역시를 중심으로 전국 15곳 내외로 신규 지정하고 전세대책 보완을 통해 단기 주택을 확충할 예정임을 발표하였습니다.이후 2022년 국토교통부는 8월 16일 향후 5년 공급 계획과, 민간의 활력 제고, 공공의 지원, 주택품질 제고 등 국민 삶의 질 개선을 위한「국민 주거안정 실현방안」을 발표하였습니다. 도심공급 확대, 주거환경 혁신 및 안전 강화, 공급시차 단축, 주거사다리 복원, 주택품질 제고라는 국민주거 안정 실현을 위한 5대 전략을 수립하였습니다. 세부적으로 향후 5년간 270만호를 공급할 예정이며, 수도권 158만호, 서울 50만호, 지방대도시에도 52만호를 공급할 계획입니다. 이를 통해 도심 내집 마련 기회를 확대할 예정이며, 도심에서 신축주택 공급이 원활히 이루어질 수 있도록 재개발, 재건축 사업 정상화를 추진할 예정입니다. 또한 국토교통부는 1월 3일 주거정책심의위원회 심의를 통해 부동산 완화 정책을 발표하였습니다. 서울 강남구, 서초구, 송파구, 용산구 제외 전 지역을 투기과열지구, 조정대상지역, 투기지역에서 전면 해제하는 내용을 담고 있으며 이외에도 분상제 적용지역 해제, 전매제한 기간 축소, 거주의무기간 폐지 등도 함께 발표되었습니다. [2023.01.03 부동산 완화 정책] 규제구분 현재 개선 조정대상지역, 투기과열지구 - 서울 전 지역- 과천, 성남(수지, 분당), 하남, 광명 강남, 서초, 송파, 용산 투기지역(지정지역) 강남, 서초, 송파, 용산, 성동, 노원, 마포, 양천, 강서, 영등포, 강동, 종로, 중구, 동대문, 동작 강남, 서초, 송파, 용산 또한 민간택지에서 공급되는 아파트의 분양가 상한제 또한 서울 4개구(강남, 서초, 송파, 용산) 제외하고 전 지역 전면 해제됨을 발표하였습니다. 분양가 상한제 적용 주택의 경우 전매제한 기간이 적용되어 왔으나 이 역시 기존 수도권 최대 10년(분양가별 차등 적용), 비수도권 최대 4년에서 수도권의 경우 분양가별 차등적용 없이 최대 3년, 비수도권은 최대 1년으로 완화되었습니다. 또한 수도권 분상제 주택 및 민간택지 공공재개발사업 주택의 실거주 의무 기간도 주택법 개정을 통해 폐지할 것을 발표하였습니다.2023년 9월 26일 '주택공급 활성화 방안'이 발표되었습니다.
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이를 통해 공급 여건을 신속하게 개선하고 2024년 공급 확대로 정상화를 견인함으로써 현 정부 목표를 초과 달성을 추진할 예정입니다. [2023.09.26 주택공급 활성화 방안] 구분 내용 ① 공공 주택공급 확대 - 공공주택 공급물량 확대- 패스트트랙을 통한 조기 공급- 기 추진 사업의 철저한 공정관리 ② 민간 주택공급 활성화 - 공공택지 전매제한 완화- 조기 인허가 인센티브- 분양 → 임대전환 공급 촉진- 공사비 증액 기준 마련- 인허가 절차 개선- 건설인력 확충- 규제 정상화 입법 완료 ③ 금융지원 강화 - PF대출 보증 확대- 부동산 PF 단계별 사업성 제고 및 금융공급 확대- 중도금 대출 지원 ④ 단기공급 가능한 非아파트 사업여건 개선 - 非아파트 자금조달지원- 非아파트 규제 개선 ⑤ 신속한 정비사업 추진을 통한 도심공급기반 확충 - 재개발/재건축 사업절차 개선- 소규모 정비사업 사업성 개선 자료: 국토교통부 한편 정부는 2024년 1월 10일 국민주거 안정을 위한 주택공급 확대 및 건설경기 보완방안을 발표하였습니다. 정부는 '국민의 선택권을 제한하는 재건축 규제 전면 개선', '도심 내 다양한 주택 공급 확대', '공공주택을 빠르게 공급하여 주택공급 회복을 견인', '안정적 주택공급을 위해 건설산업 활력을 회복'이라는 대응방안을 통해 주택공급을 확대해 나갈 계획입니다. 또한, 건설경기 위축에 대응하여 공적 PF 대출 보증 확대 등으로 건설사의 자금애로를 해소하고, PF 대출 등에 있어 건설사에 과도한 수수료를 책정하는 불합리한 계약 사항을 시정토록 유도할 것을 발표하였습니다. 이를 통해, 정부는 국민 수요에 맞는 도십공급 촉진과 공공물량 확대를 통해 국민 주거안정을 지원하고 건설산업의 활력도 도모해 나갈 계획입니다. [2024.01.10 국민주거 안정을 위한 주택공급 확대 및 건설경기 보완방안] 구분 목표 내용 도심공금확대 재건축/재개발 1 사업속도: 패스트트랙 도입 2. 진입문턱: 정비사업 추진 요건 완화 3. 사업성: 초기 자금지원, 재건축부담금 추가 합리화 4. 중단 없는 사업: 공사비 갈등 완화 1기 신도시 재정비 1. 신속하고 내실 있는 계획 수립 2. 노후계획도시 정비 사업여건 획기적 개선 3. 공공의 역할은 충실히, 차질 없이 이행 소규모정비/ 도심복합사업 1. 진입문턱: 사업 가능 지역 확대 2. 사업속도: 절차 간소화 및 참여유인 제고 3. 사업성: 인센티브 및 자금지원 강화 4. 광역 정비: 미니 뉴타운 지원 확대 다양한 유형의주택공급 확대 공급 여건 개선 1. 도시/건축규제 완화2. 세제/금융지원 활용도 제고 1. 구입 부담 경감2. 등록임대 사업 여건 개선 3. 기업형 장기임대 활성화4. 신축매입약정 확대 전세사기 예방및 피해지원 1. 보증금 피해 경감 지원2. 피해자 주거 지원 강화 3. 종합 지원체계 강화4. 철저한 전세사기 예방 신도시 등공공주택 공급 공공주택공급 확대 1. 24년 공공주택 14만호+α 공급 2. 공공주택 민간 참여 확대 3기 신도시 등 공공택지 1. 물량 확대: 신규택지 2만호, 수도권 신도시 3만호 2. 신도시 조성속도 제고 건설경기활력 회복 자금조달 및 유동성 지원 1. PF대출 지원2. 유동성 지원 공공지원을 통한 민간 애로 해소 1. 지방 사업여건 개선 2. 공공임대 참여지분 조기 매각 사업장별 갈등 해소 지원 1. 공적 조정위원회2. 민간 사업장 공공 인수 3. 정상화 펀드 건설사업 관련 리스크 완화 1. 공사 재개 지원2. 수분양자 보호 3. 협력업체 보호 건설투자 활성화 1. 재정 조기집행2. 민자사업 확대 자료: 국토교통부 또한 정부는 최근 2024년 3월 28일 비상경제장관회의에서 「건설경기 회복 지원방안」을 발표하였습니다. 이는 지난 2024년 1월 10일 「주택공급 확대 및 건설경기 보완방안」의 후속조치로 후속절차를 신속히 추진하고 있습니다. 이를 통해 최근의 공사비 상승, PF 위축, 미분양 누적 등의 문제를 해소하며 건설경기 위축으로 인한 지역경제 침체를 방지하고 피해를 최소화하도록 대책을 마련하였습니다. [2024.03.28 건설경기
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회복 지원 방안] 전략 세부 추진 과제 적정공사비반영 공공공사 1. 건설공사 단가 현실화2. 물가 상승분 적정 반영 민간공사 1. 신탁방식 활성화 및 전문가 선제 파견(정비사업)2. 분쟁조정위원회 신속 조정 대형공사지연최소화 기술형입찰 1. 입찰제도 합리화(불공정 관행 개선 등)2. 입찰제도 유연화(설계변경 경직성 완화 등) 민관 합동PF사업 1. 사전 컨설팅 등 조정안 수용 지원2. 조정위 상설화, 법제화 등 조정기능 강화 민간애로해소 건설사업리스크 완화 1. LH, 리츠가 PF부실 우려 사업장 인수2. 리츠 활용한 지방 미분양 매입 유동성지원 1. PF 보증요건 완화2. 비주택 PF 보증 신설 규제개선,부담경감 1. 주택공급(3기 신도시) 조기화2. 재건축 임대주택 인수가격 현실화3. 국가계약 한시특례 연장 자료: 국토교통부 이후 금융위원회에서 2024년 05월 13일 「부동산 PF의 "질서있는 연착륙"을 위한 향후 정책 방향 발표」보도자료를 배포하였습니다. [2024.05.13 부동산 PF의 "질서있는 연착륙"을 위한 향후 정책 방향 발표] 부동산pf 연착륙 보고.jpg 부동산PF 연착륙 보고 구분 정책 방향 PF 사업성 평가기준을 객관적, 합리적으로 개선함으로써 PF사업장에 대한 금융회사 스스로의 엄정한 판별 유도 사업성이 충분한 대다수의 정상사업장은 공공,민간의 원활한 자금공급을 통해 PF사업이 정상적으로 진행될 수 있도록 확실하게 지원 사업성이 부족한 일부 사업장은 시행사,시공사,금융회사 등 PF 시장참여자가 스스로 재구조화,정리를 해 나갈 수 있는 여건을 조성하고, 자금과 인센티브 지원 부동산 PF 연착륙 과정에서 금융시장, 건설사, 금융회사 등에 대한 안정성 확보노력도 차질없이 추진 자료: 금융위원회 정부는 해당 보도자료를 통해 그동안 PF 리스크에 대비하여 금융회사의 충당금 적립노력, 건설사의 건설수요 및 유동성 지원 등을 지원해 왔으며, 앞으로 시장, 금융회사, 건설사의 대응여력이 충분히 감내할 수 있는 범위 내에서 유연성을 가지고 단계적으로 추진해 나갈 예정이라고 밝혔습니다. 특히, 시장과 긴밀한 소통을 통한 부동산 PF의 불안 차단 과 추진상황의 정기적 점검 및 보완을 위해 금융위, 금감원 및 국토부 등 관계기관과 금융, 건설업계 합동 TF를 운영할 계획이라고 언급하였습니다. 아울러 건설사의 책임준공약정을 비롯하여 현재 부동산 PF의 저자본-고레버리지의 자금조달 구조, 이해관계자의 PF 사업성 고려 부족 등 구조적인 문제에 대해서도 관계부처가 함께 논의하여 부동산 PF의 불확실성이 다시 나타나지 않도록 개선해나갈 계획이라고 밝혔습니다. 또 한 2024년 8월 8일 정부는 최상목 부총리 겸 기획재정부 장관 주재로 개최된 「제8차 부동산 관계장관회의」를 통해서 부동산시장 안정화의 핵심은 수요에 부응하는 충분한 주택공급과 적정 수준의 유동성 관리에 있음을 밝혔으며, 이에 주택공급을 획기적으로 확대하고 주택수요를 선제적으로 관리해 나갈 계획임을 밝혔습니다. [2024.08.08 국민 주거안정을 위한 주택공급 확대방안] 추진방향 세부 추진 과제 도심 내 아파트 공급획기적 확대 - 정비사업 속도 제고 및 부담 경감ㆍ특례법 제정으로 사업기간 단축ㆍ공공지원을 통한 불확실성 해소ㆍ용적률, 세제, 금융, 보증 지원으로 사업 중단 최소화 및 사업성 강화ㆍ재건축 부담금 폐지 추진- 노후계획도시 정비 본격 추진 빌라 등 非아파트 시장 정상화 - 공공 신축매입 2년간 11만호+α공급(서울 무제한 매입)- 5만호 분양전환형 신축매입 공급- 사업자, 임대인, 실수요자, 임차인 맞춤형 세제ㆍ청약 등 지원- 뉴:빌리지 선도사업 선정- 기축임대주택 1.6만호 추가 공급 수도권 공공택지신속 공급 확신 부여 - 22조원 미분양 매입확약 제공(3.6만호)- 後분양 조건부 공공택지(先분양 허용)- 수도권 공공택지 지구지정 조기화 서울ㆍ수도권 신규택지 발표 등 - 서울 포함 수도권 신규택지 후보지 8만호 발표- 공공택지 이용 효율화로 2만호 추가 공급 주택공급 여건 개선 - PF대출 보증 35조원 공급- 인허가 관리 등 장애요인
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해소- CR리츠 활성화 등 지방 미분양 해소 자료: 국토교통부 이번 주택공급 확대방안에 따르면 향후 6년간 서울과 수도권에 총 42만 7천호 이상의 주택과 신규택지가 공급될 예정입니다. 서울과 수도권 중심으로 선호도가 높은 입지에 먼저 21만호를 추가 공급할 예정이며, 구체적으로 서울과 인근 지역 그린벨트를 해제하여 8만호 규모의 신규택지를 공급하되, 신규택지 발표시까지 서울 그린벨트 전역 등을 토지거래허가구역으로 한시 지정하여 투기수요를 철저히 관리할 계획입니다. 서울 인접한 3기 신도시 등 수도권 공공택지의 경우 토지이용 효율화를 통해 2만호 이상을 추가하기로 했으며, 빌라 등 비아파트를 11만호 이상 신축매입임대로 신속히 공급하고, 서울의 경우에는 비아파트 시장이 정상화될 때까지 신축매입임대를 무제한 공급하겠다고 강조하였습니다. 또한, 비아파트 공공매입임대의 경우 종전 계획 12만호 이상에서 최소 16만호 이상 대폭 확대될 예정입니다. 아울러 최상목 부총리는 기존 공급 계획이 확정된 21.7만호 규모 주택을 실수요자에 최대한 조기에 공급하며, 재건축ㆍ재개발 촉진특례법(가칭)을 제정해 추진 기간을 3년가량 앞당겨 향후 6년간 서울 도심 등 17.6만호 주택을 조기에 착공하고, 수도권 공공택지에서 '25년까지 착공하는 경우 미분양 주택을 LH가 매입하는 등 4.1만호가 조기 공급되게끔 유도할 계획임을 밝혔습니다. 또한, 수요 측면에서는 시중 유동성과 가계대출 관리를 강화하며, 투기수요를 차단하겠다고 밝혔습니다. '24년 9월 1일부터 스트레스 DSR 2단계를 시행하는 등 규제를 점진적으로 내실화ㆍ확대해 나가고, 가계대출 전반의 증가 속도와 리스크 요인에 대한 모니터링ㆍ분석하여 이를 토대로 추가 거시건전성 규제 방안을 마련할 계획입니다. 2024년 11월5일 국토교통부는 8·8 주택공급 방안의 후속 조치로 서울 서초를 포함한 수도권 4곳에 신규택지를 조성하고 5만 가구의 주택에 대한 공급정책을 발표했습니다. 신규 택지 후보지로는 서울 서초 서리풀지구 221만㎡(2만가구), 경기도 고양 대곡 역세권 지식융합단지 199만㎡(9천400가구), 경기도 의정부 용현 81만㎡(7천가구), 경기도 의왕 오전왕곡 187만㎡(1만4천가구), 총 689만㎡(208만평) 이며, 이를 위해 12년만에 서울 시내 그린벨트 일부를 해제하는 등 '주택 공급 절벽' 우려에 대한 정부의 본격적인 대응이 추진됩니다. 정부는 발표된 신규택지 후보지의 경우 2026년 상반기 지구 지정, 2029년 첫 분양, 2031년 첫 입주를 목표로 주택공급 기간을 최대한 단축할 계획이라 밝혔습니다. 추가적으로 내년 상반기 서울 지역을 제외한 국민 선호 입지에 주택 3만호를 추가 공급 계획을 발표했습니다. 상기 서술한 부동산 관련 규제들의 완화책에 더해 전세계적인 금리인상·긴축 기조 및 부동산·건설 경기의 위축이 다소 진정된 모양세를 보이고 있어 침체됐던 분위기가 다소 진정된 상황으로도 볼 수 있습니다. 그러나 중·단기적인 관점에서 부동산 및 건설시장에 부정적인 영향을 주었던 요인들이 해소된 것은 아니며, 시장 분위기는 여전히 침체된 상황이라 하여도 과언이 아니라 할 수 있습니다. 거시 경제의 긴축국면, 부동산 및 건설경기의 위축은 상기 서술한 부동산 규제완화 정책의 시행에도 불구하고 합병존속회사의 매출성장 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 일반적으로 부동산 관련 정책 변화가 건설경기에 영향을 미칠 때까지 시차효과가 존재하며 완화책의 결과가 반드시 부동산 안정을 이끄는 것은 아니기에 정부의 부동산 정책이 부동산 가격 및 건설경기에 미치는 파급효과는 예측하기 어렵습니다. 다만, 부동산 시장에서 정부 정책이 가장 중요한 변수 중 하나인 바, 향후 다시금 정부의 부동산 규제 강화 정책이 발표될 경우, 민간 주택 공급량 감소, 재건축 시장 악화, 대출규제로 인한 분양 및 청약 감소 등 부동산 시장의 불확실성이 확대될 우려가 있습니다. 이는 건설사의 영업 환경 불확실성 확대로 이어져 건설업 전반에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 수도권 공급물량 감소
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등으로 주택시장에 부정적 영향을 초래할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다. 철강재 부품은 주택 사업에서부터 대규모 공장 건설에 이르기까지 건설업의 다양한 공정에 투입되고 있으며, 이에 전방산업의 투자지출 계획이 위축될 경우 철강산업 발주물량 또한 감소할 수 있습니다. 상기 서술한 바와 같이 정부와 민간 기업들이 국내외 다양한 환경을 감안하여 부동산 개발과 건설 투자 활동을 수행하고 있으나, 정부의 재정 상황과 기타 여건에 따라 부동산 시장과 SOC 투자가 위축될 경우 철강산업에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다. 한편, 해외 건설 수주 동향을 살펴보면 2014년부터 시작된 글로벌 저유가 기조가 장기화되며 해외 플랜트를 중심으로 신규투자가 저조한 모습을 보인 바 있습니다. 지속적인 유가하락으로 중동지역 발주처들의 사업환경이 악화되어 공기 지연 및 사업일정의 취소가 발생하였으며, 발주규모 역시 축소하면서 해외 수주물량 증가세의 둔화 및 수주물량 절대 규모가 감소하였습니다. 이에 따라 2014년 총 660억달러 규모의 해외수주액은 2016년 282억까지 감소하였으며, 이후 소폭 반등하여 2018년 321억달러를 기록하였으나, 2019년 223억 달러로 전년대비 감소하였습니다. 특히 2014년에는 총 660억달러의 해외 수주금액 중 517억달러가 플랜트로 약 78.4%의 비중을 차지하였으나, 플랜트 수주의 급격한 감소로 2019년 수주금액 223억달러 중 플랜트 수주금액은 108억달러로 비중이 약 48.4%로 축소되었습니다. 플랜트를 중심으로 한 해외 수주 규모 감소는 미국발 금리 인상 우려, 미국 트럼프 정부 출범에 따른 중동 정세의 불확실성, 중국 성장률 정체 등의 부정적 요소 및 중국의 저가 수주로 인한 가격경쟁력 상실 등에 기인합니다. 한편, 2020년의 경우, 상반기 코로나 19의 대유행과 유가 급락 사태로 인해 발주처인 산유국들의 재정부족 등으로 중동지역 발주취소 및 지연이 발생했으나, 2020년 말 각국의 경기 부양책 일환의 적극적인 인프라 투자와 국토교통부 중심의 정부지원 그리고 국내 건설업체들의 다변화 노력으로 해외건설수주액은 목표액을 크게 초과한 351억달러를 달성하였습니다. 다만, COVID-19로 인한 불확실성은 여전히 존재하며 Local/중국업체들의 성장, 선진사들의 시장다변화 등으로 가격경쟁이 심화되고 있어 진출에 어려움이 존재하고 있는 것으로 파악되며, 한국해외건설협회는 '2020년 해외건설 수주 실적 분석 및 2021년 전망' 보고서를 통해 2021년 해외시장 상황이 개선될 것으로 기대되나 본격적인 발주 확대까지 다소 시간이 걸릴 것으로 예상하며, 해외수주 목표를 2020년과 유사하거나 하향 설정할 것으로 발표하였습니다. 이후, 2021년 COVID-19가 장기화되고 일시적으로 유가가 급락하면서 산유국들의 해외 프로젝트 발주가 지연됨에 따라 2021년의 수주는 전년대비 12.9% 감소하였습니다. 2022년 유가 상승 및 원자재 가격 상승으로 해외수주에 우호적인 분위기가 조성된 가운데 COVID-19 사태 진정 시 세계 각국에서 경제회복을 위해 경기 부양책의 일환으로 적극적인 인프라 투자를 시행하면서 2022년 해외수주는 약 310억 달러로 전년 대비 소폭(약 1.2%) 증가하였으며, 2023년 해외수주는 태평양, 북미 지역의 수주 증가에 따라 전년 대비 7.5% 증가한 약 333.1억 달러를 기록했습니다. 2024년 기준 해외수주는 371억 달러로, 글로벌 무역 갈등 및 경기 회복 지연, 지정학적 갈등과 같은 리스크 요인에도 중동 지역 수주 증가와 유럽 지역의 태양광 배터리 공장 수주 증가 로 전년 동기 대비 11.4% 증가하였습니다. 한편 해외수주공사는 국내공사에 비해 공사기간이 장기간 소요되는 경우가 많은 경향이 있습니다. 이에 따라 예상치 못한 원자재 가격의 급등, 기초설계 변경에 따른 자재 교체 등 공사 초기에 예상했던 매출원가를 상회하는 경우가 발생하여 수익성이 악화되는 경우가 존재합니다. 또한, 국내 건설사들의 해외수주 중 큰비중을
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차지하고 있는 중동지역의 정치적 분쟁에 따라 공사가 지연되는 경우 역시 건설사의 수익성을 악화시키는 주 요인 중 하나입니다. 또한, 발주처의 재정부족 등으로 계약자산(미청구공사)으로 계상했던 금액을 회수하지 못하는 등의 위험요소가 존재합니다. 그 럼에도 국내 건설사들은 포화 상태인 국내 시장에 국한되지 않고 신성장 동력 발굴과 사업포트폴리오 다변화를 위해 적극적으로 해외진출을 모색하고 있으며, 이미 해외에 진출한 건설사들은 수주 지역의 다변화를 위해 노력하고 있습니다. 그러나, 글로벌 건설산업 역시 경쟁이 치열해지면서, 저가수주 및 정부지원을 발판으로 한 개발도상국에 대한 수주 경쟁 우위 확보 등 국내 건설사의 해외 진출에 부정적인 영향을 미치는 요소들이 존재하고 있습니다. 더불어, 해외 수주 지역 역시 일부 지역에 편중된 상황입니다. 2017년 기준 해외 수주액의 약 93% 수준인 270억달러 이상이 중동과 아시아 지역에서 발생하였습니다. 2018년 역시 신규 수주액 321억 1,566만 달러 중 254억 1,222만 달러(79.1%)를 중동과 아시아 지역에서 얻어내며 중동과 아시아 지역에 편중되었습니다. 2019년 12월 누적 기준 해외수주의 지역별 현황에서도 중동 및 아시아 지역이 차지하는 비중이 약 81.2% 수준으로 가장 크게 나타나고 있으며, 2020년 해외수주 가운데에서는 이보다 다소 완화되었지만 전체 수주금액 351.3억달러 가운데 70.8%에 해당하는 248.8억달러가 해당 지역에서 발생하고 있습니다. 지역별 다변화 노력의 일환으로 북미, 유럽, 아프리카 및 기타 지역으로부터의 공사수주 규모가 과거대비 증가하고 있으나 여전히 합산 수주 규모가 2020년 기준 102.6억 달러로 전체 수주규모 대비 29.2%에 불과하였습니다. 2021년 및 2022년에는 COVID-19 사태로 인해 미뤄졌던 북미 및 유럽 지역의 수주를 국내 경쟁력 높은 건설업체들이 수주하게 되어, 합산 비중이 각각 전체의 약 33.1%, 31.5%로 크게 확대되었고, 2023년의 경우 아시아(67.9억달러)의 수주는 하락하며, 중동(114.3억달러) 및 북미(103.1억달러)를 위주로 수주가 증가하였습니다. 특히 한국 건설기업의 경우 지정학적 리스크 속에서도 아미랄 석유화학플랜트(50억 8,000만달러), 자푸라 가스플랜트(23억 7,000만달러), 미국 내 생산공장 건설 등 95개국에서 606건의 사업을 수주하였습니다. 2024년말 기준 해외 수주액은 중동 수주액이 184.9억달러로 49.8%의 높은 비중을 차지하고 있습니다. 사우디 아라비아의 파딜리 가스 프로젝트 약 73억 달러와 카타르 알 샤힌 유전 프로젝트 11억 달러 등 산업설비 수주 강세가 지속되며 실적이 크게 성장하였습니다. 다만 북미 ㆍ 태평양 등 지역은 전년 대비 부진하였는데, 토목 부문과 산업설비 부문 공사 수주 감소에 기인합니다. [지역별 해외건설 수주 현황] (단위: 억USD, %) 구분 2014년 2015년 2016년 2017년 2018년 2019년 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 금액 비중 금액 비중 금액 비중 금액 비중 금액 비중 금액 비중 금액 비중 금액 비중 금액 비중 금액 비중 금액 비중 합계 중동 아시아 유럽 태평양·북미 중남미 아프리카 자료: 대한건설협회 주요건설통계(2025.02) 철강재 부품은 국내 주택 사업에서부터 대규모 공장 건설에 이르기까지 다양한 공정에 투입되고 있으며, 중동, 아시아 지역 등 주요 해외 건설 발주처에서의 플랜트 건설 측면에서도 수요가 존재합니다. 정부와 민간 기업들은 지속적으로 국내외 부동산 개발과 건설 투자 활동을 수행하고 있으나, 정부의 재정 상황과 기타 여건에 따라 국내 부동산 시장과 SOC 투자가 위축되어 국내 건설 수요가 감소할 우려가 존재합니다. 또한 국내 건설사들은 해외수주 지역의 확장을 통해 사업포트폴리오를 다변화하기 위한 사업활동을 전개하고 있으나, 최근에는 Local 및 중국 건설사들의 성장 등으로 저가 수주와 같은 가격경쟁도 심화되고 있어 국내 건설업체들의 해외 수주물량에
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대한 양적, 질적 성장, 진출 지역의 다변화 등에 어려움이 존재합니다. 상기와 같은 요인들로 인해 전방사업인 건설업의 업황이 악화될 경우, 합병소멸회사가 영위하는 철강사업의 수익성에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. ③ 자동차 세계 자동차 생산량은 2008년 리먼사태로 인한 글로벌 금융위기의 발생으로 자동차 수요가 급격히 위축되면서 2008년과 2009년 2년간 연평균 8.3%(7,448만대('07) → 6,243만대('09))의 감소세를 나타냈습니다. 2010년에는 글로벌 경기가 회복세를 보이면서 세계 자동차 생산량이 7,859만대를 기록, 직전년도 대비 25.9% 급증하였습니다. 이후, 세계 자동차 생산량은 2011년부터 2016년까지 6개년간 8,103만대에서 9,625만대까지 증가하며 연평균 3.5%의 성장률을 기록하였습니다. 다만, 2012년부터 유럽발 재정위기 및 글로벌 과잉생산에 따른 중국 제조업 위기에 대한 시장의 우려가 부각되면서 세계 자동차 생산 증가율은 2012년 5.1%에서 2015년 1.4%으로 지속적인 하락추세를 보였습니다. 2016년 4.7%로 회복세를 보이는 듯 했으나 2017년 2.4%로 글로벌 성장세가 다소 둔화되는 현상이 관찰되었습니다. 또한, 2018년에는 9,741만대를 생산하며 2017년 대비 -1% 역성장을 기록하였습니다. 2019년 역시 주요 생산국인 중국과 미국의 생산 감소와 신흥시장 정체 영향으로 인해 -5.4% 역성장하여 2008~2009년 금융위기 이후 최대 감소율을 기록하였습니다. 2020년 전세계적인 코로나19 유행으로 상반기에는 코로나19에 따른 판매위축, 하반기에는 주요부품 조달 차질 등으로 연간 생산량은 -16% 역성장하였습니다. 2021년에는 차량용 반도체 수급난에도 불구하고 COVID-19 기저효과에 따라 상승하며 7,710만대를 기록하였고, 2022년에는 전년 대비 조금 더 회복된 수준인 8,254만대의 생산량을 기록하였습니다. 2023년 글로벌 자동차 생산은 9,085만대로, 이는 COVID-19 이전인 2019년 9,096만대의 글로벌 자동차 생산량을 기록한 이후 처음으로 9,000만대 수준으로 회복한 수치입니다. 한편, J.D.Power 등 글로벌 자동차산업 시장조사기관들에 따르면, 세계 자동차 판매량은 2024년 글로벌 자동차 수요는 약 8,800만대로 성장세가 정체될 것으로 예상되며, 2025년 글로벌 자동차 수요는 약 9,000만대로 코로나 이전인 2019년 자동차 수요에 근접할 것으로 추정됩니다. 아직 코로나 이전 최대수요에 미치지 못했으며, 안정적인 재고수준을 고려할 때 글로벌 자동차 수요의 회복 기조는 유지될 것으로 판단되나 여전히 매크로 불확실성이 존재하며, 이는 합병소멸회사의 수익성에도 악영향을 끼칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. [세계 자동차 생산량 및 증감율 추이] (단위 : 만대) 세계 자동차 생산량.jpg 세계 자동차 생산량 자료 : 한국자동차산업협회(KAMA) 국내 자동차 생산량 추이는 국내 자동차 업계의 외형 성장과 수익성 측면에서 과거에 비해 크게 저하되었으며, 2016년에 그 감소폭이 가장 컸습니다. 이는 내수 판매의 호조에도 불구하고 2016년 6월 개별소비세 종료에 따른 대기수요 소진과 이에 따른 하반기 판매 감소세 전환, 아시아/중국/동남아시아 신흥시장 수요부진에 따른 수출용 생산물량 감소, 파업 장기화에 따른 생산 차질 등이 부정적인 영향을 미쳤기 때문입니다. 2016년을 기점으로 국내 자동차 생산량은 지속적으로 감소하는 추세를 보였습니다. 2017년 및 2018년에는 내수 및 수출이 소폭 감소하여 각각 전년 대비 2.7% 및 2.1% 감소한 411.5만대 및 402.9만대를 기록하였습니다. 이는 사드 사태의 여파로 인한 수출 감소와 2016년 개별소비세 감소에 따른 기저효과로 판단됩니다. 2019년 자동차 생산량은 수출부진 및 일부 업체의 부분 파업, 해외 본사의 수출 물량 배정 축소 등의 영향으로 전년 대비 1.9% 감소한 395.1만대를 기록하였습니다. 2020년에는
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코로나19 영향으로 글로벌 수급 차질로 수출에 큰 타격을 입어, 2019년 동기간 대비 11.2% 감소한 350.7만대 생산에 그쳤습니다. 2021년에는 전년 대비 생산과 내수가 각각 1.3%, 8.4% 감소하였습니다. 코로나19 여파가 지속되고 차량용 반도체 수급난까지 악재가 겹친 상황에서 전년대비 생산실적은 소폭 감소하였습니다. 내수의 경우 2020년 역대 최다 판매에 따른 역기저효과 및 차량용 반도체 수급난으로 인한 생산 차질 등으로 전년대비 8.4% 감소하였습니다. 다만 수출의 경우 전년 대비 24.2% 증가하면서 증가세로 전환하였습니다. 2022년은 연초부터 발생한 러시아-우크라이나 전쟁, 중국의 코로나19 봉쇄로 인한 공급망 차질, 반도체 수급 부족 등으로 상반기 공급 차질을 겪었으나, 2022년 2분기를 기점으로 반도체 공급부족이 완화되며 내수 및 수출 동반 회복세를 보였습니다. 2022년 국내 자동차 생산 및 내수는 대수기준으로 전년동기대비 각각 8.5% 증가, 2.4% 감소하였으며, 수출은 금액기준으로 16.3% 증가하였습니다. 2023년에는 반도체 수급이 개선돼 생산이 정상화되고, 누적된 이연수요의 해소로 내수 및 수출이 동반 회복세를 보였습니다. 이에 생산, 내수, 수출은 각각 전년 대비 13.0%, 3.3%, 31.1% 증가하였습니다. 2024년에는 글로벌 경기 부진으로 소비심리가 위축되고, 이를 통해 이연수요가 감소하고 주요국 통화긴축 기조 지속, 전기차 시장의 수요 정체 등으로 2024년말 기준 전년 동기 대비 2.7% 감소한 412.8만대가 생산되었고 국내 자동차 시장의 내수는 감소하고 수출은 소폭 증가한 모습을 보이고 있습니다. [국내 자동차 생산, 내수 수출 추이] (단위 : 만대, 억USD) 구분 생산 내수 수출 대수 증감 대수 증감 금액 증감 2013년 2014년 2015년 2016년 2017년 2018년 2019년 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 자료 : 자동차산업협회「자동차통계월보」, 산업통상자원부 「자동차산업 동향」 주1) 생산 및 내수 : 완성차 기준 주 요 자동차 소비국가인 미국, 중국, 유럽의 경제 성장률이 둔화되어 경쟁구도가 심화되고 보호무역주의 기조가 확대되어 FTA 주요사항이 한국에 불리하게 개정될 경우, 한국 자동차기업이 성장하는데 부정적인 요인으로 작용할 수 있습니다. 현대차·기아의 미국 시장에서의 점유율 상승과 국내 시장에서의 견조한 시장 점유율은 이들을 거래처로 두고 있는 국내 철강사에 긍정적인 소식이나, 향후 현대차 ㆍ 기아의 국내외 시장점유율이 하락하거나 자동차 산업의 회복이 더딜 경우 국내 철강사 및 국내철강사를 고객으로 두고 있는 합병소멸회사의 수익성이 악화될 수 있는 점 유의하시기 바랍니다. ④ 조선 조선업은 선박 건조에 필요한 부지를 확보하고 설비를 확충하는데 대규모 자본이 필요하며, 건조공정이 복잡하여 다양한 기술력이 투입되는 자본, 노동집약적 산업입니다. 특히 선박에 필요한 대부분의 부품이 철강재와 기계설비이기 때문에 합병소멸회사가 영위하고 있는 철강산업에 미치는 파급 효과 또한 큰 편입니다. 전세계 조선경기는 2008년 이후 글로벌 금융위기와 2012년 유럽발 재정위기에서 비롯된 경기침체로 인하여 해상 물동량이 감소하고 시황이 악화되는 등 전반적으로 크게 위축되었습니다. 2010년 들어서 세계경기가 회복되는 듯 보였으나 2011년 유럽발 재정위기로 인해 다시 성장률이 둔화되는 모습을 보이며 2010년 글로벌 신규 수주량 46.7백만CGT에 대비하여 2011년에는 36.0백만CGT, 2012년에는 26.2백만CGT로 수주량이 급감하는 모습을 보였습니다. 그러나 2013년 들어 낮은 선가에 따른 발주의 유인증가 및 환경규제 강화에 따른 친환경/고효율선박의 선제적 발주 등에 따라 2008년 이후 최고치를 기록하면서 금융위기 이후 처음으로 증가세를 보이며 2013년 수주량은 61.1백만CGT를 기록하였습니다. 하지만 다음 해인 2014년 중 전세계 조선산업은 해양부문의 부진에 2013년 호조를 보인 선종들의 수요가 대부분
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침체되면서 수주 증가세를 이어가지 못하였으며, 그 결과 2014년도 수주량은 45.3백만CGT로 2013년 대비 25.8%가 감소하였습니다.2015년에는 해운시황 부진과 저유가 기조 등으로 인해 전세계 수주량은 2014년 대비 10.4% 감소한 40.6백만CGT를 기록하였습니다. 특히 유가 급락으로 인해 북미지역 셰일가스 프로젝트의 지연 및 취소 영향으로 2015년 이후 LNG선 수주가 지연되었습니다. 그리고 기 수주된 물량의 인도에 따른 선복량 부담 등의 영향으로 2015년 하반기 이후 컨테이너선, 벌크선 등의 선박발주도 크게 위축되면서 2016년 선박수주량은 13.3백만CGT로 2015년 40.6백만CGT 대비 1/3 수준으로 급락하였습니다.2017년에는 기저효과 및 중국의 에너지 수요 확대에 따른 LNG선 발주호황 등으로 전년대비 시황이 일부 개선되는 모습을 보였습니다. 그러나 2019년 이후 IMO 해상환경규제를 앞둔 선주들의 발주 관망세, 미중 무역분쟁 및 코로나19 발발로 인해 2020년까지 신규 발주는 감소세로 전환되었습니다.하지만 이러한 조선경기의 침체 분위기는 2021년부터 반전되기 시작하였습니다. 코로나19 백신 보급에 따른 감염증 확산 둔화 기조로 인한 경기 회복세 및 물동량 증가 등에 따라, 2019년 및 2020년 지연되었던 선박의 발주로 2021년 전세계 조선시장의 발주량은 크게 호전되었습니다. 특히 물동량 증가 및 선복량 부족으로 인한 운임상승에 따라 컨테이너선사들의 수익성이 제고되어 신조선 투자가 증가하며 발주 시황이 급격히 호전되었습니다.2021년 글로벌 조선산업의 신규발주는 2021년 1,168억 달러를 기록하면서 전년 대비 두 배 이상 상승하였습니다. 특히 컨테이너선의 신규발주금액이 428억 달러로 2020년대비 약 434% 증가하였습니다. 2021년 수익성 호전으로 대량의 신조선을 발주한 컨테이너주들이 2022년 상반기 중에도 양호한 발주를 이어왔고, 카타르 개발 사업 등으로 LNG선 역시 대량 발주되며 2022년 상반기 신조선 수요는 전반적으로 양호한 흐름을 이어갔으나, 신조선 가격의 상승과 금리상승, 경기침체 우려 등의 영향으로 하반기 이후 발주량은 상반기 대비 감소하며 다소 위축되는 양상을 보였습니다. 2022년 글로벌 신조선 발주량은 전년대비 19.8% 감소한 4,278만 CGT를 기록하였으며, 발주금액은 전년 대비 약 6.0% 증가한 1,242.6억 달러를 기록하였습니다. 2021년 이후 신조선 수요 호조를 이끌었던 LNG선과 컨테이너선의 발주량이 2023년 들어 크게 감소하며, 2023년 글로벌 신조선 발주량은 전년대비 18.6% 감소한 4,168만 CGT를 기록하였고, 발주금액은 전년 대비 17.1% 감소한 1,149.8억 달러를 기록하였습니다. 탱커와 LPG선의 해운시황 호조로 해당 선종의 발주가 증가하였으나, LNG선과 컨테이너선의 감소폭을 메우기에는 다소 부족 하였습니다.2024년말 기준 글로벌 신조선 발주량은 전년 동기 대비 55.2% 증가한 2,037.6억 달러를 기록하였습니다. 상반기 중 카타르발 2차 LNG선 물량과 해운시황이 호조를 보이는 탱커, 예상 밖의 컨테이너선 수요 증가 및 5년만의 크루즈선 수요 호조까지 벌크선을 제외한 대부분 선종의 발주가 증가하며 2024년 세계 신조선 시황은 매우 양호한 수요를 나타냈습니다. 이러한 수요 호조는 국제적 분쟁의 영향으로 컨테이너와 탱커 해운시장이 양호한 흐름을 이어가며 선사들의 높은 수익이 지속되고 있고 향후 강화되는 환경규제에 대응하기 위하여 신조선 발주를 서두르는 선주들의 수요가 확대되고 있는 점 등이 원인으로 꼽히고 있습니다. [글로벌 신조선 발주량 및 건조량 추이 글로벌 조선산업 신규발주.jpg 글로벌 조선산업 신규발주 자료 : Clarkson, 한국수출입은행 해외경제연구소 「해운ㆍ조선업 2024년 동향 및 2025년 전망」 [선종별 세계 신조선 발주량 추이] (단위 : 천CGT) 선종별 발주량 추이.jpg 선종별 발주량 추이 자료 : Clarkson, 한국수출입은행 해외경제연구소 「해운ㆍ조선업
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2024년 동향 및 2025년 전망」 한편, 국내 조선업 수주량은 2021년부터 지속적으로 하락세를 보이다 2024년 반등하는 모습을 보였습니다. 2022년의 경우 국내 신조선 수주량은 전년 대비 8.9% 감소한 1,627만CGT를 기록하였으나, 전년도의 많은 수주에 따른 기저효과로 전년 대비 감소한 수준으로 최근 연간 1천만CGT 내외의국내 건조량을 감안하면 수주잔량을 늘리며 일감을 충분히 확보할 수 있는 양호한 실적으로 평가됩니다. 2022년 한국 조선사들은 LNG선 시장의 강점을 기반으로 대량 발주된 LNG선을 대거 수주하였고, 컨테이너선 역시 초대형, 대형, 중대형, Feeder급 소형 선형까지 수주하며 주력 선종 중 하나인 탱커의 수요 부진에도 불구하고 양호한 수주 실적을 달성하였습니다. 연말로 갈수록 수주량이 점차 감소하는 현상이 나타났으나 상반기 중 대량 수주에 성공하며 하반기 중 선가를 크게 하락시키지 않고 비교적 여유있는 수주경쟁에 나선 것으로 판단됩니다. 2022년 수주액은 전년 동기 대비 37.5% 증가한 99.2억 달러이며, 전년 대비 수주량은 감소하였음에도 불구하고 신조선가의 상승과 고가 LNG선의 집중 수주, 4분기 고가 해양플랜트(LNG FPSO) 수주 등으로 수주금액은 증가하였습니다. 2023년 국내 조선업의 수주는 세계 시황 대비 다소 부진한 실적을 기록하였습니다. 2023년 수주량 중 LNG선과 컨테이너선의 비중이 69%로 여전히 절대적 비중을 차지하고 있으나 이들 선종의 수주량이 전년대비 크게 감소하며 전반적인 수주량 감소로 이어졌습니다. 2023년 국내 신조선 수주량은 전년대비 39.9% 감소한 1,008만CGT를 기록하였으며 4분기 수주량은 전년 동기 대비 10.0% 감소한 267만CGT 기록하였습니다. 2023년 수주액은 전년대비 35.7% 감소한 297.5억 달러였으며 4분기 수주액은 전년동기 대비 20.9% 감소한 79.8억 달러를 기록하였습니다. 2024년 국내 수주량은 상반기 중 LNG선의 대량 수주 등으로 비교적 양호한 수준을 나타냈으나 3분기 들어 크게 감소하는 양상을 보였습니다. 상반기 중 카타르발 LNG선 물량을 중심으로 대형 암모니아/LPG 겸용선, 대형 탱커 등과 함께 양호한 수주 흐름을 보였으나 LNG선 발주가 급감한 3분기에는 부진한 수주 실적을 보였습니다. 2024년 누적 국내 신조선 수주량은 전년동기 대비 9.1% 증가한 1,098만CGT 기록하였습니다. 2024년 4분까지도 LNG선 수주가크게 감소하며 4분기 수주량은 전년동기 대비 26.8 % 감소한 195만CGT에 그쳤습니다. 2024년 수주량은 건조량에 미치지 못하는 수준으로 소폭이나마 수주잔량의 감소를 초래하였으며 아직까지 심각한 상황은 아니나, 이러한 국내 조선사의 점유율 위축이 지속된다면 수년 내 수주잔량이 위험한 수준까지 도달할 수 있다는 위험성이 존재합니다. [국내 신조선 수주량 및 수주액 추이] 국내 조선 수주량.jpg 국내 조선 수주량 자료 : Clarkson, 한국수출입은행 해외경제연구소 「해운ㆍ조선업 2024년 동향 및 2025년 전망」 전반적으로 보수적인 해운시황 전망과 경기 상황을 감안하면 당분간 신조선 시장이 회복세를 이어나갈 것이라 예측하기에는 불확실성이 존재합니다. 2021년부터 이어지는 호수주에도 불구, 2022년은 선종별로 대형 LNG선박 발주만 크게 증가하였을뿐, 컨테이너선, Bulker선, Tanker선 부문 모두 전년대비 발주가 크게 하락하는 모습을 보였습니다. 2023년 국내 조선업 수주는 2022년 조선업 호황으로 인해 전년대비 감소하였으나, 이는 연간 생산능력과 비교하여 양호도 부진도 아닌 수준의 실적을 기록한 것으로 해석됩니다. 이후 2024년 국내 조선업 수주는 상반기 내 LNG선 대량수주 등에 기인해 양호한 수준이었으나 글로벌 수주 동향과 유사하게 3분기 이후 크게 감소하였습니다. 향후 조선사의 수주 부진이 지속된다면, 합병소멸회사의 선박 건조용 철강재 판매량 감소로 이어져 합병소멸회사의 수익성에 영향을 끼칠 수 있으니 이 점 유의하시길 바랍니다.