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계산으로 대표주관회사가 인수합니다.⑧ 기관투자자의 청약에 대한 배정은 수요예측 후 배정받은 물량 범위 내에서 우선배정하되, 추가 청약에 대한 배정은 대표주관회사가 자율적으로 결정하여 배정합니다.⑨ 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제4항 각 호(아래)의 어느 하나에 해당하는 자가 청약하는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 보아 배정하지 아니합니다. 1. 인수회사(대표주관회사 포함) 및 인수회사의 이해관계인(「증권 인수업무 등에 관한 규정」제2조제9호의 규정에 따른 이해관계인을 말함. 다만, 제9조의2제1항에 따라 위탁재산으로 청약하는 집합투자회사, 투자일임회사, 신탁회사(이하 "집합투자회사등"이라 한다)는 인수회사 및 인수회사의 이해관계인으로 보지 아니한다.) 2. 발행회사의 이해관계인. 다만, 제2조제9호의 가목 및 라목의 임원을 제외한다. 3. 해당 공모와 관련하여 발행회사 또는 인수회사에 용역을 제공하는 등 중대한 이해관계가 있는 자 4. 주금납입능력을 초과하는 물량 또는 현저히 높거나 낮은 가격을 제시하는 등 수요예측에 참여하여 제시한 매입희망 물량과 가격의 진실성이 낮다고 판단되는 자 5. 자신이 대표주관업무를 수행한 발행회사(해당 발행회사가 발행한 주권의 신규 상장일이 이번 기업공개를 위한 공모주식의 배정일부터 과거 1년이내인 회사를 말한다)의 기업공개를 위하여 금융위원회에 제출된 증권신고서의 "주주에 관한 사항"에 주주로 기재된 주요주주에 해당하는 기관투자자 및 창업투자회사등 (3) 배정결과의 통지 일반청약자에 대한 배정결과 각 청약자에 대한 배정내용 및 초과청약금의 환불 또는 미달청약금에 대한 추가납 입은 2025년 07월 29일(화) 대표주관회사인 대신증권㈜의 홈페이지(www.daishin.com)에 게시함으로써 개별통지에 갈음합니다. 기관투 자자등의 경우에는 수요예측을 통하여 물량을 배정받은 내역과 청약내역이 다른 경우에 한하여 개별통지합니다. 마. 투자설명서 교부에 관한 사항(1) 투자설명서의 교부 및 청약방법 2009년 2월 4일부로 시행된「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조에 의거누구든지 증권신고서의 효력이 발생한 증권을 취득하고자 하는자 (전문투자자, 그밖에 아래에서 언급하는 대통령령으로 정하는 자를 제외함)에게 동법 제123조에 적합한 투자설명서를 미리 교부하지 아니하면 그 증권을 취득하게 하거나 매도하여서는 안됩니다. 따라서 본 주식에 투자하고자 하는 투자자는 청약전 투자설명서를 교부받아야 합니다. 다만, (i) 동법 제9조 제5항의 전문투자자 / (ii) 동법 시행령 제132조에 규정된, 회계법인, 신용평가업자 등 / (iii) 투자설명서를 받기를 거부한다는 의사를 서면, 전화, 전신, 팩스, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그밖에 금융위가 정하여 고시하는 방법으로 표시한 자는 투자설명서의 교부 없이 청약이 가능합니다. (2) 투자설명서의 교부 방법 대표주관회사인 대신증권㈜는 청약자가 실명자임을 확인한 후 투자설명서를 교부하고 투자설명서 교부 사실을 확인한 후 청약을 접수하여야 합니다. 단,「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조 및 동법 시행령 제132조에 의해 투자설명서 교부 의무가 면제되는 대상인 전문투자자, 수령거부 의사를 표시한 자, 회계법인, 신용평가업자, 기타 전문가 등은 제외합니다.(가) 본 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부받은 후 교부확인서에 서명하여야 하며, 투자설명서를 교부받지 않고자 할 경우, 투자설명서 수령거부의사를 서면 등으로 표시하여야 합니다.(나) 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면 등으로 표시하지 않을 경우 본 청약에 참여할 수 없습니다.1) 투자설명서의 교부를 원하는 경우 [대신증권㈜ 투자설명서 교부 방법] 구분 투자설명서 교부형태 기관투자자 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제132조에 의해 투자설명서 교부 면제됨 우리사주조합 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제132조에 의해 투자설명서 교부 면제됨 일반청약자 1), 2)와 3)을 병행1) 본 공모의
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청약취급처인 대신증권㈜의 본ㆍ지점에서 청약하실 경우에는 서면에 의한 투자설명서를 교부받으실 수 있습니다. 다만, 영업점 내방을 통해 투자설명서를 교부받은 후에는 반드시 투자설명서의 수령 확인서를 제출하셔야 합니다. 투자설명서 교부를 원하지 않는 경우에는 반드시 대신증권㈜본ㆍ지점에 내방하시어, 투자설명서의 교부를 거부한다는 의사를 서면으로 표시하여야 청약이 가능합니다.2) 대신증권㈜ 홈페이지나 HTS에서 교부① CYBOS5 이용시 #2640 청약약관승인신청을 한 후 온라인서비스>공모주청약>4778 공모주 청약으로 청약을 진행하며 전자문서에 의한 투자설명서 교부에 동의하고, 지정한 전자매체에 다운로드 후, 다운로드 사실을 확인해야만 투자설명서가 교부되며 청약이 가능합니다.② 홈페이지 이용시 청약약관승인신청을 한후 인터넷뱅킹>청약>공모주청약신청의 절차로 진행하여 전자문서에 의한 투자설명서 교부에 동의하고, 지정한 전자매체에 다운로드 후, 다운로드 사실을 확인해야만 투자설명서가 교부되며 청약이 가능합니다.3) 대신증권㈜ 본지점에서 이메일로 교부(유선청약시)유선청약은 대신증권㈜ 본지점에 내방하여 유선청약 약정을 하신 고객에게 가능합니다. 유선으로투자설명서 수령ㆍ거부 의사를 나타내야 하며 수령시 대신증권㈜ 이메일로 고객에게 투자설명서를 발송하여 수신확인 후 청약을 진행할 수 있으며 수령거부의 경우에는 대신증권㈜ 직원에게 수령거부의사를 통해 직원이 수령거부에 표시하고 위험고지를 한 후 청약을 진행하실 수 있습니다. 2) 투자설명서의 교부를 원하지 않는 경우「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제132조 및 「금융투자회사의 영업 및 업무에 관한 규정」 제2-5조제2항에 의거 투자설명서 교부를 원하지 않는 경우에는 반드시 대표주관회사에 투자설명서의 교부를 거부한다는 의사를 서면, 전화, 전신, 팩스, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 표시하여야 청약이 가능합니다. (3) 투자설명서 교부 의무의 주체 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 의거 금번 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 발행회사인 주식회사 에스투더블유에 있습니다. 다만, 투자설명서 교부의 효율성 제고를 위해 총액인수계약에 따라 실제 투자설명서 교부는 청약취급처인 대표주관회사 대신증권㈜ 본ㆍ지점에서 상기와 같은 방법으로 수행합니다. □ 자본시장과 금융투자업에 관한 법률제124조 (정당한 투자설명서의 사용)① 누구든지 증권신고의 효력이 발생한 증권을 취득하고자 하는 자(전문투자자, 그 밖에 대통령령으로 정하는 자를 제외한다)에게 제123조에 적합한 투자설명서(집합투자증권의경우 투자자가 제123조에 따른 투자설명서의 교부를 별도로 요청하지 아니하는 경우에는 제2항제3호에 따른 간이투자설명서를 말한다. 이하 이 항 및 제132조에서 같다)를 미리 교부하지 아니하면 그 증권을 취득하게 하거나 매도하여서는 아니 된다. 이 경우 투자설명서가 제436조에 따른 전자문서의 방법에 따르는 때에는 다음 각 호의 요건을 모두 충족하는 때에 이를 교부한 것으로 본다.1. 전자문서에 의하여 투자설명서를 받는 것을 전자문서를 받을 자(이하 "전자문서수신자"라 한다)가 동의할 것2. 전자문서수신자가 전자문서를 받을 전자전달매체의 종류와 장소를 지정할 것3. 전자문서수신자가 그 전자문서를 받은 사실이 확인될 것4. 전자문서의 내용이 서면에 의한 투자설명서의 내용과 동일할 것 □ 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령제132조(투자설명서의 교부가 면제되는 자)법 제124조제1항 각 호 외의 부분 전단에서 "대통령령으로 정하는 자"란 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 자를 말한다.1. 제11조제1항 제1호 다목부터 바목까지 및 같은 항 제2호 각 목의 어느 하나에 해당하는 자1의2. 제11조제2항제2호 및 제3호에 해당하는 자2. 투자설명서를 받기를 거부한다는 의사를 서면, 전화, 전신, 팩스, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 표시한 자 □ 금융투자회사의 영업 및 업무에 관한
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규정제2-5조(설명의무 등)1. (생략)2. 금융투자회사는 일반투자자를 대상으로 투자권유를 하는 경우에는 해당 일반투자자가 서명 또는 기명날인의 방법으로 설명서(제안서, 계약서, 설명서 등 명칭을 불문하며, 법 제123조제1항에 따른 투자설명서 및 집합투자증권의 경우 법 제124조제2항제3호에 따른 간이투자설명서를 포함한다. 이하 같다)의 수령을 거부(법 제123조제1항에 따른투자설명서 및 법 제124조제2항제3호에 따른 간이투자설명서의 경우 영 제132조제2호의 방법으로 거부하는 경우를 포함한다)하는 경우를 제외하고는 투자설명사항을 명시한 설명서를 교부하여야 한다. (이하생략) 바. 주금납입장소 대표주관회사는 청약자의 납 입주금을 납입기일인 2025년 07월 29일(화)에 IBK기업은행 판교테크노밸리지점에 납입하 여야 합니다. 사. 기타의 사항 일반청약자의 청약증거금은 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하되, 청약증거금이 납입주금에 미달하여 주금납일기일까지 당해 청약자로부터 그 미달금액을 받지 못한 때에는 그 미달금액에 해당하는 배정주식은 대표주관회사가 총액인수계약서에서 정하는 바에 따라 자기계산으로 인수하며, 초과 청약증거금이 있는 경우에는 이를 주금납입일 당일 2025년 07월 29일(화) 에 환불합니다. 이 경우 청약증거금은 무이자로 합니다.기관투자자는 금번 공모에 있어 청약증거금이 면제되는 바, 청약하여 배정받은 물량의 100%에 해당하는 금액을 납입일 인 2025년 07월 29일(화)에 08:00 ~ 13:00 사이에 대표주관회사에 납입하여야 하며, 동 납입금액은 주금납입기일( 2025년 07월 29일 )에 주금납입금으로 대체됩니다.※ 국내 기관투자자 및 해외 기관투자자는 납입일에 배정된 금액의 1.0%에 해당하는청약수수료를 입금하여야 합니다. 청약수수료를 입금하지 않는 경우 미납입으로 간주될 수 있으니 유의하시기 바랍니다.한편, 동 납입금액이 기관투자자가 청약하여 배정받는 주식의 납입금액에 미달할 경우에는 타 청약자 유형군 및 기관투자자에게 다시 배정할 수 있고, 이후 미청약물량은 대표주관회사가 제2조 제3항에서 정한 인수비율에 따라 개별채무로 인수한다. 단, 대표주관회사는 자기의 계산으로 인수하기 전에 기관투자자로 하여금 위에 따른 미청약 물량을 청약하게 할 수 있습니다.1) 주권교부에 관한 사항① 주권교부예정일 : 청약 결과 주식배정 확정시 대표주관회사에서 공고합니다.② 주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률(이하 '전자증권법')이 2019년 09월 16일 시행되었으며, 전자증권법 시행 이후에는 상장법인의 상장 주식에 대한 실물주권 발행이 금지됩니다. 이에 당사는 금번 공모로 발행하는 주식의 실물주권을 발행하는 대신 전자등록기관에 주식의 권리를 전자등록하는 방법으로 주식을 발행할 예정입니다.따라서 주금을 납입한 청약자 또는 인수인은 계좌관리기관 또는 전자등록기관에 전자등록계좌를 개설하여야 하며, 해당 계좌에 주식이 전자등록되는 방법으로 주식이 발행될 예정입니다. 전자증권법 제35조에 따라 전자등록계좌부에 전자등록된 자는 해당 주식에 대하여 전자등록된 권리를 적법하게 가지는 것으로 추정합니다.2) 전자등록된 주식 양도의 효력에 관한 사항「전자증권법」제35조제2항에 따라 전자등록주식을 양도하는 경우에는 동법 제30조에 따른 계좌간 대체의 전자등록을 하여야 그 효력이 발생합니다. 3) 신주인수권증서에 관한 사항금번 코스닥시장 상장공모는 기존 주주의 신주인수권을 배제한 일반공모 방식이므로신주인수권증서를 발행하지 않습니다.4) 인수인의 정보이용 제한 및 비밀유지대표주관회사는 총액인수계약의 이행과 관련하여 입수한 정보 등을 제3자에게 누설하거나 발행회사의 경영개선 이외의 목적에 이용하여서는 아니됩니다.5) 한국거래소 상장예비심사 신청 승인에 관한 사항당사는 코스닥시장 상장을 목적으로 모집(매출)하는 것으로 상장예비심사신청서를 제출(2025년 3월 11일)하여 한국거래소로부터 상장예비심사 승인을 2025년 06월 24일 받았습니다. 그 결과 금번 공모 완료 후, 신규상장신청 전 상장요건을 충족하게되면 상장을
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승인하겠다는 통지를 받았으나, 일부 요건이라도 충족하지 못하거나 상장재심사 사유에 해당되어 재심사 승인을 받지 못할 경우 한국거래소 코스닥시장에서 거래할 수 없어 환금성에 큰 제약을 받을 수도 있음을 유의하시기 바랍니다.6) 주권의 매매개시일주권의 신규상장 및 매매개시일은 아직 확정되지 않았으며, 향후 일정이 확정되는 대로 한국거래소 시장 공시시스템을 통하여 안내할 예정입니다. 5. 인수 등에 관한 사항 가. 인수방법에 관한 사항 [인수방법 : 총액인수] 인수인 인수주식의 종류 및수량(인수비율) 인수금액주1) 인수조건 명칭 주소 대신증권㈜ 서울시 중구 삼일대로 343(저동1가, 대신파이낸스센터) 기명식 보통주1,580,000주 (100%) 총액인수 주1) 인수금액은 대표주관회사 및 발행회사가 협의하여 제시한 공모희망가액(11,400원 ~ 13,200원)의 최저가액인 11,400원 기준으로 계산한 금액이며, 확정된 금액이 아니므로 추후 변동될수 있습니다. 주2) 기관투자자 및 일반투자자 배정 후 청약미달 잔여주식이 있는 경우에는 총액인수계약서에 의거 타 청약자 유형군에 배정하거나 대표주관회사가 자기계산으로 인수합니다. 나. 인수대가에 관한 사항(1) 인수수수료 구분 대가수령자 금액 금액산정내역 대가수령시기 대가 관련계약내용 대가 관련 계약내용 변경이력 대가 관련 계약내용 변경사유 비고 인수수수료 (성과수수료 제외) 대신증권(주) 인수금액의 4.0% 납입일의 익일(영업일 기준) 주1) 주3) 대표주관수수료 주2) 주4) 성과수수료 대신증권(주) 미정 납입일의 익일(영업일 기준) 주1) 기타 주1) 2025년 06월 27일 체결 [총액인수계약서] 제15조 (수수료) ① 발행회사는 대표주관회사에게 본 인수업무에 대한 수수료 명목으로 공모주식 총 발행금액(공모주식 및 추가 주식 포함)의 4.0%에 해당하는 금액을 인수수수료(이하 "기본수수료"라 한다)로 지급한다. 이와 별도로 발행회사는 총 발행금액의 1.0%이하에서 대표주관회사에게 상장 관련 업무 성실도 및 기여도 등을 종합적으로 고려하여 발행회사의 판단에 따른 별도 기준에 따라 성과수수료(이하 “성과 수수료”라 한다)를 지급할 수 있다. ② 주금납입 완납 이후 1영업일 이내 본 조 제1항의 인수수수료는 제2조의 인수비율에 따라 배분하여 대표주관회사에게, 본 조 제1항의 성과수수료는 대표주관회사에게 현금으로 지급하여야 하며?, 이를 위하여 납입은행에게 해당 금액을 주금납입금에서 대표주관회사에게 직접 지급하도록 지시한다. ③ 발행회사는 본 계약으로부터 발생하는 수수료를 납입일 익일에 지급하기로 한다. 주2) 2022년 12월 02일 체결 [대표주관계약서] 제12조 (인수수수료 및 비용) ① 본 계약에 따른 신규상장 관련 "을"의 인수수수료의 확정 금액 및 지급시기 등과 관련한 구체적인 지급절차와 방법은 향후 "갑"과 "을"이 체결하는 '증권(주식)총액인수 및 모집계약' 또는 별도의 계약에서 정하기로 한다.② 본 계약에 의한 신규상장을 추진하는 과정에서 발생한 비용에 대하여는 증권(주식)총액인수 및 모집계약' 또는 별도로 체결하는 수수료 약정서에서 정하기로 한다. 단, "을"은 상장 절차에서 발생하는 비용의 항목과 예상 소요비용을 "갑"에게 사전에 공유하며, "을"의 귀책사유에 의하여 본 계약이 해지, 해제 또는 종료되는 경우 비용 부담은 상호 협의하여 합리적인 범위에서 분담한다. 주3) 대표주관회사와 발행회사가 협의하여 제시한 희망공모가액인 11,400원 ~ 13,200원 중 최저가액인 11,400원을 기준으로 산정한 금액으로, 향후 수요예측 이후 결정되는 확정가액에 따라 변동될 수 있습니다. 주4) 2024년 08월 01일 이전에 대표주관계약을 체결함에 따라 계약 해지 시 별도의 대표주관수수료가 발생하지 않습니다. 다. 상장주선인 의무인수에 관한 사항 금번 공모 시 「코스닥시장 상장규정」 제13조제5항제1호에 의해 상장주선인이 상장을 위해 모집ㆍ매출하는 주식의 100분의 3에 해당하는 수량(취득금액이 10억원을 초과하는 경우에는 10억원에 해당하는 수량)을
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모집ㆍ매출하는 가격과 같은 가격으로 취득하여 보유하여야 합니다.금번 공모의 대표주관회사인 대신증권㈜은 주식회사 에스투더블유의 상장주선인으로서 의무인수하는 주식의 세부내역은 아래와 같습니다. 취득자 증권의 종류 취득수량 취득금액 비고 대신증권㈜ 기명식보통주 47,400주 코스닥시장 상장규정에 따른상장주선인의 의무인수분 주1) 상장주선인의 의무인수분은 사모의 방법으로 발행한 주식을 취득하여야 하며, 상장예비심사신청일부터 신규상장신청일까지 해당 주권을 취득하여야 합니다. 또한, 상장주선인은 해당 취득 주식을 상장일로부터 3개월간 계속보유하여야 합니다. 주2) 상기 취득금액은 코스닥시장 상장규정상 모집ㆍ매출하는 가격과 동일한 가격으로 취득하여야 하며, 대표주관회사인 대신증권㈜은 발행회사인 주식회사 에스투더블유와 협의하여 제시한 희망공모가액 11,400원 ~ 13,200원 중 최저가액인 11,400원 기준입니다. 주3) 금번 공모에서 청약 미달이 발생하여 상장주선인이 자기의 계산으로 잔여주식을 인수하는 경우 상장주선인의 의무 취득분(47,400주)에서 잔여주식 인수 수량만큼을 차감한 수량의 주식을 취득하게 됩니다. 또한, 모집ㆍ매출하는 물량 중 청약 미달이100분의 3(취득금액이 10억원을 초과하는 경우에는 10억원에 해당하는 수량) 이상발생하여 상장주선인이 이를 인수할 경우 상장주선인이 추가로 취득하여야 하는 의무 취득분이 없을 수 있습니다. 상장주선인의 의무인수 관련 「코스닥시장 상장규정」은 아래와 같습니다. [코스닥시장 상장규정] 제13조(상장주선인의 의무)⑤ 상장주선인은 상장예비심사신청 이후 신규상장신청일까지 다음 각 호에서 정하는 수량의 상장신청인의 주식을 모집·매출가격과 같은 가격으로 취득하여 다음 각 호에서 정하는 기간까지 보유하여야 한다. 이 경우 주식의 취득 방법과 취득 수량의 산정기준 등은세칙으로 정한다. 1. 상장신청인이 국내기업(국내소재외국지주회사를 제외한다. 이하 이 조에서 같다)인 경우 다음 각 목의 구분에 따라 의무보유할 것 가. 제31조제1항에 따른 신속이전기업: 모집ㆍ매출하는 주식의 100분의 5에 해당하는 수량(취득금액이 25억원을 초과할 때에는 25억원에 해당하는 수량으로 한다)을 상장일부터 6개월 동안 의무보유할 것. 다만, 제31조제1항제3호마목 또는 바목에 따른 신속이전기업의 경우에는 해당 수량을 상장일부터 1년 동안 의무보유하여야 하고, 상장일부터 6개월이 경과하면 매 1개월마다 최초에 취득한 주식의 100분의 5에 해당하는 수량까지 매각할 수 있다. 나. 가목 이외의 국내기업: 모집ㆍ매출하는 주식의 100분의 3에 해당하는 수량(취득금액이 10억원을 초과할 때에는 10억원에 해당하는 수량으로 한다)을 상장일부터 3개월 동안의무보유할 것 한편「증권 인수업무 등에 관한 규정」제6조에 따르면, 금융투자회사는 자신과 자신의 이해관계인이 합하여 100분의 5 이상의 주식등을 보유하고 있는 회사의 기업공개또는 장외법인공모를 위한 주관회사 업무를 수행하는 경우 다른 금융투자회사(해당 발행회사와 이해관계인에 해당하지 아니하면서 해당 발행회사의 주식등을 보유하고 있지 아니한 금융투자회사)와 공동으로 하여야 한다고 명시하고 있으나, 금번 공모는이에 해당하지 않습니다.또한 동 규정 제15조제4항에서는 발행회사와 이해관계가 있는 금융투자회사를 명시하고 있으나, 대신증권㈜는 해당사항이 없음을 증빙하는 "발행사와 대표주관회사의 특수관계여부 검토서"를 상장예비심사신청 시 한국거래소에 제출한 바 있습니다. 라. 기타의 사항 (1) 회사와 인수인 간 특약사항 (총액인수계약서 내용) 당사는 금번 공모와 관련하여 대표주관회사인 대신증권㈜와 체결한 총액인수계약에 따라 총액인수계약일로부터 코스닥시장 상장 후 1년이 되는날까지 대표주관회사의 사전 서면동의 없이는 주식 또는 전환사채 등 주식과 연계된 증권을 발행하거나 직ㆍ간접적으로 매수 또는 매도를 하지 않습니다.또한, 당사의 최대주주, 그 특수관계인 및 기타 의무보유 대상자는 코스닥시장 상장규정에 따라 상장예비심사신청 시 제출한 계속보유확약서에 의거하여,
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상장일로부터일정 기간 동안 그 소유 주식을 한국예탁결제원에 보관하며 코스닥 시장 상장법인의경쟁력 향상이나 지배구조의개선을 위한 기업인수, 합병 등 한국거래소가 필요하다고 인정하는 경우 이외에는 그 주식을 인출하거나 매각할 수 없으며, 보관 인출 또는 매각의 방법 및 절차 등에 관하여는 위의 확약서에 정하는 바에 따릅니다. 각 주주의 보호예수 기간에 대한 세부 내용은 「제1부 -
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II. 증권의 주요 권리내용 금번 당사 공모주식은 「상법」에서 정하는 액면가액 500원의 기명식 보통주로서 특이사항은 없으며, 당사 정관 상 증권 주요 권리내용은 다음과 같습니다. 1. 액면금액 제6조(1주의 금액) 회사가 발행하는 주식 1주의 금액은 금 500원으로 한다. 2. 주식에 관한 사항 제 5조 (발행할 주식의 총수) 회사가 발행할 주식의 총수는 50,000,000주로 한다. 제 6조 (1주의 금액) 회사가 발행하는 주식 1주의 금액은 금 500원으로 한다. 제 7조 (설립 시에 발행하는 주식의 총수) 회사가 설립 시에 발행하는 주식의 총수는 8,000주(1주의 금액 5,000원 기준)로 한다. 제 8조 (주식등의 전자등록) 회사는 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제 2조 제1호에 따른 주식등을 발행하는 경우에는 전자등록기관의 전자등록계좌부에 주식등을 전자등록하여야 한다. 다만, 회사가 법령에 따른 등록의무를 부담하지 않는 주식등의 경우에는 그러하지 아니할 수 있다. 제 9조 (주식의 종류와 주권) ① 회사가 발행할 주식의 종류는 보통주식과 종류주식으로 한다. ② 회사가 발행하는 종류주식은 이익배당 또는 잔여재산 분배에 관한 우선주식, 의결권 부여, 배제 또는 제한에 관한 주식, 상환주식, 전환주식 및 이들의 전부 또는 일부를 혼합한 주식으로 한다. ③ 회사가 발행하는 종류주식의 수는 발행주식총수의 1/2 범위 내로 한다. ④ 회사가 발행할 주권의 종류는 일주권, 오주권, 일십주권, 오십주권, 일백주권, 오백주권, 일천주권, 일만주권의 8종으로 한다. 다만, 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」에 따라 전자등록계좌부에 주식 등을 전자 등록하는 경우에는 동 조항은 적용하지 않는다. 제 9 조의 2 (이익배당, 의결권 부여, 배제, 제한 및 주식의 상환에 관한 종류주식) ① 회사는 이익배당, 의결권 부여, 배제, 제한 및 주식의 상환에 관한 종류주식(이하 이조에서 "종류주식"이라 한다)을 발행할 수 있다. ② 종류주식에 대하여는 우선 배당한다. 종류주식에 대한 우선배당은 1주의 금액을 기준으로 연 1% 이상 20% 이내에서 발행시에 이사회가 정한 배당률에 따라 현금으로 지급한다. ③ 종류주식에 대하여 제2항에 따른 배당을 하고 보통주식에 대하여 종류주식의 배당률과 동률의 배당을 한 후, 잔여배당가능이익이 있으면 보통주식과 종류주식에 대하여 동등한 비율로 배당한다. ④ 종류주식에 대하여 제2항에 따른 배당을 하지 못한 사업연도가 있는 경우에는 미배당분을 누적하여 다음 사업연도의 배당시에 우선하여 배당한다. ⑤ 의결권이 없는 종류주식이라도 이익배당 우선권이 있는 종류주식은 제2항에 따른 배당을 하지 아니한다는 결의가 있는 총회의 다음 총회부터 그 우선적 배당을 한다는 결의가 있는 총회의 종료시까지는 의결권이 있다. ⑥ 회사는 이사회의 결의로 종류주식을 상환할 수 있다. ⑦ 주주는 회사에 대하여 종류주식의 상환을 청구할 수 있다. ⑧ 상환가액은 배당률, 시장상황, 기타 상환 종류주식의 발행에 관련된 제반 사항을 고려하여 발행 시 이사회가 정한 금액으로 한다. 다만, 상환가액을 조정하려는 경우 이사회에서 조정할 수 있다는 뜻, 조정사유, 조정방법 등을 정하여야 한다. ⑨ 상환기간(또는 상환청구 기간)은 종류주식의 발행일로부터 10년을 초과하지 않는 범위 내에서 발행 시 이사회 결의로 정한다. 단, 상환청구기간이 만료되었음에도 불구하고 다음 각호의 1에 해당하는 사유가 발생하면 그 사유가 해소될 때까지 상환청구기간은 연장된다. 1) 상환청구기간내 상환이 완료되지 못한 경우 2) 우선적 배당이 완료되지 아니한 경우 ⑩ 회사는 주식의 취득의 대가로 현금 이외의 유가증권이나(다른 종류의 주식은 제외한다) 그 밖의 자산을 교부할 수 있다. 제 9 조의 3 (이익배당, 의결권 부여, 배제, 제한 및 주식의 전환에 관한 종류주식) ① 회사는 이익배당, 의결권 부여, 배제, 제한 및 주식의 전환에 관한 종류주식(이하 이 조에서 "종류주식"이라 한다)을 발행할 수 있다. ② 종류주식에 대하여는 우선 배당한다.
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종류주식에 대한 우선배당은 1주의 금액을 기준으로 연 1% 이상 20% 이내에서 발행시에 이사회가 정한 배당률에 따라 현금으로 지급한다. ③ 종류주식에 대하여 제2항에 따른 배당을 하고 보통주식에 대하여 종류주식의 배당률과 동률의 배당을 한 후, 잔여배당가능이익이 있으면 보통주식과 종류주식에 대하여 동등한 비율로 배당한다. ④ 종류주식에 대하여 제2항에 따른 배당을 하지 못한 사업연도가 있는 경우에는 미배당분을 누적하여 다음 사업연도의 배당시에 우선하여 배당한다. ⑤ 의결권이 없는 종류주식이라도 이익배당 우선권이 있는 종류주식은 제2항에 따른 배당을 하지 아니한다는 결의가 있는 총회의 다음 총회부터 그 우선적 배당을 한다는 결의가 있는 총회의 종료시까지는 의결권이 있다. ⑥ 전환을 청구할 수 있는 기간(이하 “전환청구기간”)은 발행일로부터 10년 이내의 범위에서 발행 시 이사회가 정한다. 동 기간내에 전환권이 행사되지 않으면 전환청구기간 만료일에 전환된 것으로 한다. 다만, 회사가 상환 종류주식 또는 배당우선 종류주식 발행 시 본 조에 따른 전환주식을 발행하는 경우에는 다음 각호의 1에 해당하는 사유가 발생하면 그 사유가 해소될 때까지 전환 청구기간이 연장되며, 해당 기간 동안에는 보통주식으로 전환되지 아니한다. 1) 상환청구기간내 상환이 완료되지 못한 경우 2) 우선적 배당이 완료되지 아니한 경우 ⑦ 제6항의 전환으로 인하여 발행할 주식은 보통주식으로 하고, 그 전환비율은 종류주식 1주 당 전환으로 인하여 발행하는 주식 1주로 한다. 단, 회사는 필요한 경우 발행 시 이사회의 결의에 의해 보통주식의 액면가 이상의 범위 내에서 전환으로 인하여 발행하는 신주식의 발행가액(발행가액 결정의 계산방식을 규정하는 경우를 포함한다)을 달리 정할 수 있고, 전환비율 및 전환가격 조정사유(유상증자, 무상증자, 주식관련 사채의 발행, 주식배당 등) 등 전환조건에 필요한 사항을 발행 시 이사회에서 정할 수 있다. ⑧ 제6항에 따라 발행되는 신주에 대한 이익의 배당에 관하여는 제12조를 준용한다. 제9조의 4 (잔여재산분배우선주식 및 신주인수권) ① 회사는 본 조에서 정하는 바에 따라 잔여재산 분배에 관한 우선주식 (이하 “잔여재산분배우선주식”)을 발행할 수 있다. 회사가 청산하는 경우 잔여재산분배우선주식은 보통주식에 우선하여 잔여재산을 분배받을 권리가 있다. 회사의 잔여재산은 동산, 부동산, 지식재산권 등으로서, 청산인이 이를 현금으로 환가한 후 분배하기로 한다. ② 잔여재산분배우선주식에 대한 우선분배액을 지급한 이후 보통주식에 대한 주당 분배금액이 잔여재산분배우선주식에 대한 주당 분배금액을 초과하는 경우 잔여재산분배우선주식은 보통주식과 동등하게 참가하여 잔여재산을 분배받는다. ③ 회사의 신주 발행 시 무상증자의 경우에는 그와 같은 종류의 주식으로 하며, 유상증자 및 주식배당의 경우에는 회사가 발행하기로 한 종류의 주식으로 한다. 3. 신주인수권에 관한 사항 제 10조 (신주인수권) ① 주주는 그가 소유한 주식수에 비례하여 신주의 배정을 받을 권리를 가진다. ② 회사는 제1항의 규정에도 불구하고 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우 이사회의 결의로 주주 외의 자에게 신주를 배정할 수 있다. 1. 발행주식총수의 100분의 50을 초과하지 않는 범위 내에서 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의6에 따라 일반공모증자 방식으로 신주를 발행하는 경우 2. 「상법」 제542조의3에 따른 주식매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우 3. 발행하는 주식총수의 100분의 20 범위 내에서 우리사주조합원에게 주식을 우선 배정하는 경우 4. 「근로복지기본법」 제39조의 규정에 의한 우리사주매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우 5. 발행주식총수의 100분의 30을 초과하지 않는 범위 내에서 긴급한 자금조달을 위하여 국내외 금융기관 또는 기관투자자에게 신주를 발행하는 경우 6. 발행주식총수의 100분의 30을 초과하지 않는 범위 내에서 사업상 중요한 기술도입, 연구개발, 생산?판매?자본제휴를 위하여 그 상대방에게
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신주를 발행하는 경우 7. 유가증권시장 또는 코스닥시장에 주권을 신규상장하기 위하여 신주를 모집하거나 인수인에게 인수하게 하는 경우 8. 증권시장 상장을 위한 기업공개업무를 주관한 대표주관회사에게 기업공개 당시 공모주식총수의 100분의10을 초과하지 않는 범위 내에서 신주를 발행하는 경우. 이때 신주인수권 부여한도 및 행사가격 등은 금융투자협회의 「증권인수업무 등에 관한 규정」 에서 정하는 바에 따른다. ③ 제2항 각 호 중 어느 하나의 규정에 의해 신주를 발행할 경우 발행할 주식의 종류와 수 및 발행가격 등은 이사회의 결의로 정한다. ④ 신주인수권의 포기 또는 상실에 따른 주식과 신주배정에서 발생한 단주에 대한 처리방법은 이사회의 결의로 정한다. 4. 주식매수선택권에 관한 사항 제 10조의3 (주식매수선택권) ① 회사는 주주총회의 특별결의로 발행주식총수의 100분의 15 범위 내에서 주식매수선택권을 부여할 수 있다. 다만, 「상법」 제542조의3 제3항의 규정에 따라 발행주식총수의 100분의 3 범위 내에서 이사회의 결의로 주식매수선택권을 부여할 수 있다. 이 경우 주식매수선택권은 경영성과 또는 주가지수 등에 연동하는 성과연동형으로 부여할 수 있다. ② 제1항 단서의 규정에 따라 이사회 결의로 주식매수선택권을 부여한 경우에는 그 부여 후 처음으로 소집되는 주주총회의 승인을 얻어야 한다. ③ 제1항의 규정에 의한 주식매수선택권 부여대상자는 회사의 설립·경영과 기술혁신 등에 기여하거나 기여할 수 있는 회사의 이사·감사 또는 피용자 및 「상법 시행령」 제30조 제1항이 정하는 관계회사의 이사·감사 또는 피용자로 한다. 다만, 회사의 이사에 대하여는 이사회의 결의로 주식매수선택권을 부여할 수 없다. ④ 제3항의 규정에도 불구하고 「상법」 제542조의8 제2항의 최대주주와 그 특수관계인 및 주요주주와 그 특수관계인에게는 주식매수선택권을 부여할 수 없다. 다만, 회사 또는 제3항의 관계회사의 임원이 됨으로써 특수관계인에 해당하게 된 자(그 임원이 계열회사의 상무에 종사하지 아니하는 이사·감사인 경우를 포함한다)에게는 주식매수선택권을 부여할 수 있다. ⑤ 임원 또는 직원 1인에 대하여 부여하는 주식매수선택권은 발행주식총수의 100분의 10을 초과할 수 없다. ⑥ 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 이사회의 결의로 주식매수선택권의 부여를 취소할 수 있다. 1. 주식매수선택권을 부여받은 자가 본인의 의사에 따라 사임 또는 사직한 경우 2. 주식매수선택권을 부여받은 자가 고의 또는 과실로 회사에 중대한 손해를 입힌 경우 3. 회사의 파산 등으로 주식매수선택권의 행사에 응할 수 없는 경우 4. 기타 주식매수선택권 부여 계약에서 정한 취소사유가 발생한 경우 ⑦ 회사는 주식매수선택권을 다음 각 호의 1에서 정한 방법으로 부여한다. 1. 주식매수선택권의 행사가격으로 보통주식(또는 종류주식)을 발행하여 교부하는 방법 2. 주식매수선택권의 행사가격으로 보통주식(또는 종류주식)의 자기주식을 교부하는 방법 3. 주식매수선택권의 행사가격과 시가와의 차액을 현금 또는 자기주식으로 교부하는 방법 ⑧ 주식매수선택권을 부여받은 자는 제1항의 결의일부터 2년 이상 재임 또는 재직하여야 권리를 행사할 수 있다. 다만, 제1항의 결의일로부터 2년 내에 사망하거나 그 밖에 본인의 책임이 아닌 사유로 퇴임 또는 퇴직한 자는 그 행사기간 동안 주식매수선택권을 행사할 수 있다. ⑨ 주식매수선택권의 행사로 인하여 발생한 신주에 대한 이익의 배당에 관하여는 제12조의 규정을 준용한다. 5. 배당에 관한 사항 제 12조 (신주의 동등배당) 회사가 정한 배당기준일 전에 유상증자, 무상증자 및 주식배당 등에 의하여 발행(전환된 경우를 포함한다)한 주식에 대하여는 동등 배당한다. 제 56조 (이익배당) ① 이익의 배당은 금전 또는 금전 외의 재산으로 할 수 있다. ② 이익의 배당을 주식으로 하는 경우 회사가 종류주식을 발행한 때에는 각각 그와 같은 종류의 주식으로 할 수 있다. ③ 회사는 제1항의 배당을 위하여 이사회결의로 배당을 받을 주주를 확정하기 위한
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기준일을 정하여야 하며, 그 경우 기준일의 2주 전에 이를 공고하여야 한다. 제 57조 (분기배당) ① 회사는 이사회의 결의로 사업연도 개시일부터 3월·6월 및 9월의 말일(이하 “분기배당 기준일”이라 한다)의 주주에게 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의12에 따라 분기배당을 할 수 있다. ② 제1항의 이사회 결의는 분기배당 기준일 이후 45일 내에 하여야 한다. ③ 분기배당은 직전결산기의 대차대조표상의 순자산액에서 다음 각호의 금액을 공제한 액을 한도로 한다. 1. 직전결산기의 자본금의 액 2. 직전결산기까지 적립된 자본준비금과 이익준비금의 합계액 3. 직전결산기의 정기주주총회에서 이익배당하기로 정한 금액 4. 직전결산기까지 정관의 규정 또는 주주총회의 결의에 의하여 특정목적을 위해 적립한 임의준비금 5. 「상법 시행령」 제19조에서 정한 미실현이익 6. 분기배당에 따라 당해 결산기에 적립하여야 할 이익준비금의 합계액 ④ 제1항의 분기배당은 분기배당 기준일 전에 발행한 주식에 대하여 동등배당한다. ⑤ 종류주식에 대한 분기배당은 보통주식과 동일한 배당률을 적용한다. 제 58조 (배당금지급청구권의 소멸시효) ① 배당금지급청구권은 5년간 이를 행사하지 아니하면 소멸시효가 완성하며, 소멸시효 완성으로 인한 배당금은 회사의 이익으로 귀속한다. ② 이익배당금에 대하여는 이자를 지급하지 않는다. 6. 의결권에 관한 사항 제 28조 (주주의 의결권) 주주의 의결권은 1주마다 1개로 한다. 제 29조 (상호주에 대한 의결권 제한) 회사, 회사와 회사의 자회사 또는 회사의 자회사가 다른 회사의 발행주식총수의 10분의 1을 초과하는 주식을 가지고 있는 경우, 그 다른 회사가 가지고 있는 이 회사의 주식은 의결권이 없다. 제 30조 (의결권의 불통일행사) ① 2 이상의 의결권을 가지고 있는 주주가 의결권의 불통일행사를 하고자 할 때에는 회일의 3일전에 회사에 대하여 서면 또는 전자문서로 그 뜻과 이유를 통지하여야 한다. ② 회사는 주주의 의결권의 불통일행사를 거부할 수 있다. 그러나 주주가 주식의 신탁을 인수하였거나 기타 타인을 위하여 주식을 가지고 있는 경우에는 그러하지 아니하다. 제 31 조 (의결권의 행사) ① 주주는 총회에 출석하지 아니하고 서면에 의하여 의결권을 행사할 수 있다. ② 서면에 의하여 의결권을 행사하고자 하는 주주는 의결권행사에 관한 서면에 필요한 사항을 기재하여, 회일의 전일까지 회사에 제출하여야 한다. ③ 주주는 대리인으로 하여금 그 의결권을 행사하게 할 수 있으며, 이 경우 대리인은 주주총회 개시 전에 그 대리권을 증명하는 서면(위임장)을 제출하여야 한다. 제 32 조 (주주총회의 결의방법) 주주총회의 결의는 법령과 정관에 다른 정함이 있는 경우를 제외하고는 출석한 주주의 의결권의 과반수와 발행주식총수의 4분의 1 이상의 수로써 한다. 제 33 조 (주주총회의 의사록) ① 주주총회의 의사에는 의사록을 작성하여야 한다. ② 의사록에는 그 경과요령과 결과를 기재하고, 의장과 출석한 이사가 기명날인 또는 서명을 하여 본점과 지점에 비치한다.
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IV. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견) ■ 본 장은 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제119조제1항 및 동법 시행령 제125조제1항제2호마목에 의거, 금번 공모주식의 인수인이 공모주식에 대한 의견을 기재한 부분입니다. 따라서 본 장의 작성 주체는 대표주관회사인 대신증권㈜이므로 문장의 주어를 "당사", "주관사"으로 기재하였습니다. 발행회사인 주식회사 에스투더블유의 경우에는 "동사", "회사"로 기재하였습니다.■ 본 장에 기재된 평가의견은 금번 한국거래소 코스닥시장 상장의 대표주관회사인 대신증 권㈜이 금번 공모주식의 발행회사인 주식회사 에스투더블유에 대한 기업실사 과정을 통하여 발행회사인 주식회사 에스투더블유으로부터 제공받거나 취득한 정보 및 자료에 기초하여 코스닥시장 상장법인으로서의 조건 충족여부 및 상장과정에서의 희망공모가액 제시범위(공모가 밴드) 산정논리와 적정성에 대한 판단범위로 한정됩니다.■ 즉, 본 장의 평가의견은 금번 공모주식의 발행회사인 주식회사 에스투더블유에 대한 기업실사 과정 중에 있어서 동사의 코스닥시장 상장 및 공모주식의 가치평가를 검토 및 산정하기 위해 제공받은 정보 및 자료에 기초하여 인수인이 합리적 추정 및 판단의 가정 하에 제시하는 주관적인 의견입니다.■ 그러므로, 본 증권신고서의 당해 기재내용이 금번 공모주식의 대표주관회사인 대신증권㈜가 투자자에게 투자의사결정 여부, 이와 관련한 동사의 영업, 경영관리, 재무, 기술 등 전반적인 사업 개황을 평가한 후의 조언 및 자문, 이에 상응하는 청약 관련 정보를 제공하는 것이 아니며, 인수인의 분석의견 제시가 본 증권신고서, 예비투자설명서, 투자설명서 기재내용의 고의적인 허위기재사실 이외 진실성, 정확성과 관련하여 자본시장법 상에서의 모든 책임을 부담하는 것은 아니라는 사실에 유의하시기 바랍니다.■ 본 장에 기재된 인수인의 분석의견 중에는 투자자에게 회사에 대한 이해를 돕기 위하여 기재된 예측정보가 포함되어 있습니다. 예측정보에 대한 실제결과는 여러 가지 내ㆍ외부 요인들의 변화에 의해 기재된 예측정보와는 다르게 나타날 수 있음을 투자자는 유의하셔야 합니다. 예측정보와 관련하여 투자자가 고려해야 할 사항에 대해서는 본 신고서의 서두에 기재된 "예측정보에 관한 유의사항" 부분을 참고하시기 바랍니다. 1. 공모가격에 대한 의견 가. 평가결과 대표주관회사인 대신증권㈜은 주식회사 에스투더블유의 영업 현황, 산업 전망 및 주식시장 상황 등을 고려하여 희망공모가액을 다음과 같이 결정하였습니다. 구분 내용 주당 희망공모가액 확정공모가액결정방법 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사와 발행회사가 협의하여 확정공모가액을 결정할 예정입니다. 상기 표에서 제시한 희망 공모가액의 범위는 주식회사 에스투더블유의 절대적인 가치를 의미하는 것은 아니며, 향후 국내외 경기 변동, 주식시장 상황, 산업 성장성 및 영업환경의 변화 등 다양한 요인의 영향으로 인하여 예측, 평가 정보는 변동될 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다. 금번 주식회사 에스투더블유의 코스닥시장 상장 공모를 위한 확정공모가액은 상기와 같이 제시된 희망 공모가액을 바탕으로 국내외 기관투자자를 대상으로 수요예측을 실시할 예정이며, 향후 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사인 대신증권㈜과 발행회사인 주식회사 에스투더블유이 협의하여 최종 결정할 예정입니다 [공모가 산정 요약표] 평가방법 상대가치법 1.공모가격에 대한 의견 - 다. 희망공모가액의 산출방법 - (1) PER 평가방법을 통한 상대가치 산출' 참조 평가모형 PER 적용 재무수치 추정치 적용산식 추정 당기순이익 현재가치(①) × 유사기업 PER(②) ÷ 주식수(③)× {1-할인율(④)} 적용근거 구분 수치 참고사항 ① '27년 추정 당기 순이익의 현재가치(할인율 20%, 2.75개 기간) 9,985(백만원) '1.공모가격에 대한 의견- 다. 희망공모가액의 산출- (2) 비교기업 PER 산출- (나) 주당 평가가액 산출'산정 내역; 참조 ② 유사기업 PER 배 '1.공모가격에 대한 의견- 다. 희망공모가액의
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산출- (2) 비교기업 PER 산출- (가) 적용 PER 배수 산출'산정 내역; 참조 ③ 주식수 '1.공모가격에 대한 의견- 다. 희망공모가액의 산출- (2) 비교기업 PER 산출- (나) 주당 평가가액 산출'산정 내역; 참조 주당 평가가액 19,477원 ① × ② ÷ ③ ④ 주당 평가 가액에 대한 할인율* '1.공모가격에 대한 의견- 다. 희망공모가액의 산출- (2) 비교기업 PER 산출- (다) 희망 공모가액 결정'산정 내역; 참조 공모가 산정결과 주1) 공모가를 산정함에 있어 발생하는 단수차이는 감액하였습니다. 주2) 11,058,366주는 상장주식수 10,587,956주에 주식매수선택권 희석주식수 470,410주를 합한 수치입니다. 나. 희망공모가액 산출방법(1) 희망공모가액 산출방법 개요 금번 공모와 관련하여 대표주관회사인 대신증권㈜는 주식회사 에스투더블유의 사업특성, 경영성과, 재무현황, 회사가 속한 산업의 특성, 시장의 규모, 유사회사의 경영성과 및 주가 수준 등 기타 사용가능한 다양한 요소를 종합적으로 고려하여 희망공모가액을 산출하였습니다. (가) 평가방법 개요 일반적으로 주식시장에서 기업의 가치를 평가하는 방법으로는 절대가치평가법과 상대가치평가법이 있습니다. 절대가치 평가방법으로는 대표적으로 미래현금흐름의 현재가치할인모형(DCF: Discounted Cash Flow Method)과 본질가치평가법이 있으며, 미래현금흐름의 현재가치할인모형(DCF)은 미래에 실현될 것으로 예상되는 기업의 연도별 현금흐름을 추정하고 이에 적정한 할인율(가중평균자본비용(WACC: Weighted Average Cost Of Capital - 기업의 자본조달원천별 가중치를 곱하여 산출한 자기자본비용과 타인자본비용의 합)을 적용하여 현재가치를 산정하는 평가방법입니다. 이를 위해서는 최소 5년 이상의 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 추정하여야 하며, 비교회사와 비교하기 위해서는 비교회사의 미래현금흐름 및 할인율을 추정하여야만 상호비교가 가능한 모형으로 이러한 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 산정함에 있어 객관적인 기준이 명확하지가 않고 평가자의 주관이 개입될 경우 평가 지표로서 유의성을 상실할 우려가 있습니다 본질가치평가법은 2002년 8월 "유가증권인수업무에 관한 규칙" 개정 이전에 공모주식의 평가를 위해 사용하던 규정상의 평가방법으로 최근 사업연도의 자산가치와 향후 2개년 추정실적을 기준으로 한 수익가치를 1과 1.5의 가중치를 두어 산출하는 절대가치 평가방법의 한 기법입니다. 그러나, 본질가치를 구성하는 자산가치는 역사적 가치로서 기업가치를 평가함에 있어 과거 실적을 중요시 한다는 점에 있어 한계가 있으며, 또한 이를 보완하는 향후 2개년간 추정손익에 의해 산정되는 수익가치는 손익 추정시 평가자의 주관 개입 가능성, 추정기간의 불충분성 및 자본환원율로 인한 기업가치의 고평가 가능성 등은 한계점으로 지적되고 있습니다. 상대가치 평가방법(PER 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, PBR 비교 등)은 주식시장에 분석대상기업과 동일하거나 유사한 제품을 주요제품으로 하는 비교가능성이 높은 유사 기업들이 존재하고, 주식시장은 이런 기업들의 가치를 평균적으로 올바르고 적정하게 평가하고 있다는 가정하에 분석대상기업과 비교기업을 비교 ·평가하는방법으로서 그 평가방법이 간단하고 연관성을 갖기 때문에 유용한 기업가치 평가방법으로 인정되고 있습니다. 그러나, 비교기업의 선정시 평가자의 주관 개입 가능성과 시장의 오류(기업가치의 저평가 혹은 고평가)로 인한 기업가치 평가의 오류 발생가능성은 여전히 상대가치 평가방법의 한계점으로 지적되고 있습니다. 이와 같이 상대가치 평가방법(PER 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, PBR 비교 등)을 적용하기 위해서는 비교대상 회사들이 우선적으로 일정한 재무적 요건을 충족하여야 하며 또한, 사업적, 기술적, 관련 시장의 성장성, 주력 제품군 등의 질적 측면에서 일정 부분 평가대상회사와 유사성을 갖고 있어야 합니다. (나) 평가방법 선정 대표주관회사인 대신증권㈜은 금번 공모를 위한
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주식회사 에스투더블유의 주당가치를 평가함에 있어 상기 평가방법 중 유가증권시장, 코스닥시장에 기상장된 비교기업 PER 지표를 적용한 상대가치 평가법을 이용하였습니다. 【주식회사 에스투더블유 비교가치 산정시 PER 적용사유】 적용 투자지표 투자지표의 적합성 PER PER(Price/Earning Ratio)는 해당 기업의 주가와 주당순이익(EPS)의 관계를 규명하는 비율로서 기업의 영업활동을 통한 수익력에 대한 시장의 평가, 성장성, 영업활동의 위험성 등이 총체적으로 반영된 지표입니다. 또한 개념이 명확하고 계산의 용이성으로 인해 가장 널리 사용되는 투자지표이기도 합니다. PER는 순이익을 기준으로 비교가치를 산정하므로 개별 기업의 수익성을 잘 반영하고 있을 뿐만 아니라, 산업에 대한 향후 미래의 성장성이 반영되어 개별 기업의 PER가 형성되므로, PER를 적용할 경우 특정산업에 속한 기업의 성장성과 수익성을 동시에 고려할 수 있고 산업 고유위험에 대한 Risk 요인도 주가를 통해 반영될 수 있습니다. 이에 따라 발행회사인 주식회사 에스투더블유의 금번 공모주식에 대한 평가에 있어 상대가치 평가방법 중 가장 보편적이고 소속업종 및 해당기업의 성장, 수익, 위험을 반영할 수 있는 모형인 PER를 활용하였습니다. 【주식회사 에스투더블유 비교가치 산정시 EV/EBITDA, PBR, PSR, EV/Pipeline 제외사유】 제외 투자지표 투자지표의 부적합성 EV/EBITDA EV/EBITDA는 기업가치(EV)와 영업활동을 통해 얻은 이익(EBITDA)과의 관계를 나타내는 지표로 기업이 자기자본과 타인자본을 이용하여 어느 정도의 현금흐름을 창출할 수 있는 지를 나타내는 지표입니다. EBITDA는 유형자산이나 기계장비에 대한 감가상각비 등 비현금성 비용이 많은 산업에 유용한 지표로써, 동사 가치를 나타내는 데에는 적정한 지표로 사용되기 어렵다는 판단하에 가치산정시 제외하였습니다. PBR PBR(주가순자산비율)은 해당 기업의 주가가 BPS(주당순자산)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 엄격한 회계기준이 적용되고 자산건전성을 중요시하는 금융기관의 평가나 고정자산의 비중이 큰 장치산업의 경우 주로 사용되는 지표입니다. 동사의 경우 금융기관이 아니며, 고정자산 비중이 크지 않아 순자산가치가 상대적으로 중요하지 않기 때문에 가치평가의 한계성을 내포하고 있어 가치산정시 제외하였습니다. PSR PSR(주가매출액비율)은 해당 기업의 주가가 SPS(주당매출액)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 일반적으로 비교기업의 이익이 적자(-)일 경우 사용하는 보조지표로 이용되고 있습니다. PSR이 적합한 투자지표로 이용되기 위해서는 비교기업간에 매출액 대비 수익률이 유사해야 하지만 현실적으로 기업마다 매출액 대비 수익율(ROS)은 상이하며, 단순히 매출액과 관련하여 주가 비교시에 수익성을 배제한 외형적 크기만을 비교하여 왜곡된 정보를 제공할 수 있기 때문에 가치산정시 제외하였습니다. (2) 비교평가모형의 한계 동사의 주당 평가가액은 동사의 2027년 및 추정 주당순이익의 현재가치를 기준으로 PER를 적용하여 산출한 상대적 성격의 비교가치로서 동사의 기업가치를 평가하는데 있어 절대성을 내포하고 있는 것은 아니며, 향후 발생할 수 있는 경기 상황의 변동 및 동사가 속한 산업의 성장성 및 위험, 동사의 영업 및 재무에 대한 위험 등이 계량화되어 반영되지 않았습니다. 또한, 동사의 2027년 주당순이익 추정을 위한 여러 가정 및 추정 주당순이익을 사업 위험을 감안한 현재가치로 환산하기 위한 할인율에 대해 불확실성과 평가자의 자의성 개입 가능성이 있으며, 비교대상회사의 기준주가를 특정시점에 산정하였으므로 향후 발생할 수 있는 비교대상회사의 주가변동에 의하여 동사의 주당 평가가액도 변화할 수 있습니다. 따라서, 금번 평가 결과로 산출된 동사의 평가가치는 대표주관회사인 대신증권㈜이 그 가치를 보증하거나, 향후 코스닥시장에서 거래될 주가 수준을 예측하는 것이 아님을 유의하시기 바랍니다. (3) 비교대상회사 선정 발행회사인 주식회사 에스투더블유 은 AI 기반의 데이터
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수집/분석 통한 데이터 인텔리전스 플랫폼 서비스를 국내외 기업 및 정부기관에 제공하는 기업입니다. 대표주관회사인 대신증권 ㈜ 는 동사의 업종, 사업, 재무 및 일반 유사성을 고려하여 총 개사(쿠콘, 지니언스, 엠로, 비아이매트릭스)를 동사의 공모가격 산정을 위한 비교기업으로 선정하였으며, 상세 선정 내역은 다음과 같습니다. 주관사는 적정기업가치 산출을 위하여 회사가 속한 한국표준산업분류와 주요 제품 등 실질적인 사업 내용 및 기술 등을 종합적으로 반영하여 국내 비교기업의 표준산업분류를 응용 소프트웨어 개발 및 공급업 (J58222), 시스템 소프트웨어 개발 및 공급업(J58221), 데이터베이스 및 온라인정보 제공업(J63991)에 속하는 유가증권시장 또는 코스닥 시장 상장사를 선정하였습니다.그 외 동사와의 재무 유사성, 사업 유사성, 일반 유사성을 고려하여 최종적으로 총 개사를 최종 비교기업으로 선정하였습니다. 그러나 최종 선정된 비교기업들은 주식회사 에스투더블유와 일정 수준의 사업구조 및 전략, 제품,영업환경, 성장성 등에서 차이가 존재합니다. 투자자들은 유사회사 현황, 참고 정보 등을 기반으로 투자의사 결정을 하는 경우 이와 같은 차이 사항에 유의하시기 바랍니다. (가) 비교기업 선정 요약 【 국내 비교기업 선정 기준표 】 구 분 선정기준 세부 검토기준 선정회사 1차 모집단 선정 한국표준산업분류상 다음 중 하나에 속하는 상장회사① 응용 소프트웨어 개발 및 공급업 (J58222) ② 시스템 소프트웨어 개발 및 공급업(J58221) ③ 데이터베이스 및 온라인정보 제공업(J63991) 155개사 2차 재무 유사성 1차 유사회사로 선정된 기업 중 다음을 충족하는 유가증권시장 또는 코스닥시장 상장회사① 2024년 및 2025년 1분기 LTM 영업이익 및 당기순이익을 실현했을 것 ② 12월 결산법인인 기업 ③ 최근 사업연도 감사의견 적정인 기업 71개사 3차 사업 유사성 2차 유사회사로 선정된 기업 중 다음에 속하는 유가증권시장 또는 코스닥시장 상장회사 ① B2B향 SaaS 사업을 영위 하는 기업 ② AI 기반 데이터 분석 혹은 보안 솔루션 매출이 발생하는 기업 10개사 4차 질적 기준 3차 선정 기업 중 다음을 충족하는 유가증권시장 또는 코스닥시장 상장회사 ① 비경상적 PER이 아닐 것 (50배 이상) ② 시가총액 500억 이상 1조원 미만일 것 ③ 분석기준일 1년 이내 상장, 합병, 분할, 공개매수 등 비경상적 Event 발생 기업 제외 ④ 분석기준일 최근 1년 이내 거래정지되거나 투자위험종목, 관리종목, 불성실공시법인 지정 또는 회계처리기준 위반 사실이 없을 것 4개사 (나) 비교기업 선정 세부내역 1) 1차 비교기업(모집단) 선정 : 산업분류 유사성동사는 한국표준산업분류세세분류상 (11차) 응용 소프트웨어 개발 및 공급업 (J58222)으로 구분되어 있습니다. 다만 동사와 동일한 한국표준산업분류 세세분류에속해있지 않더라도 소프트웨어 개발 및 데이터 분석과 관련된 사업을 영위하고 있는 기업들을 모집단으로 포함하기 위하여 응용 소프트웨어 개발 및 공급업 (J58222) 뿐만 아니라, 시스템 소프트웨어 개발 및 공급업(J58221), 데이터베이스 및 온라인정보 제공업(J63991)에 해당하는 유가증권시장 또는코스닥 시장 상장회사를 비교기업으로 포함하였습니다. 한국표준산업분류 해 당 회 사 응용 소프트웨어 개발 및 공급업 (J58222) 현대오토에버, 뷰노, 마음AI 등 107개사 시스템 소프트웨어 개발 및 공급업(J58221) 엑셈, 드림시큐리티, 케이사인 등 34개사 데이터베이스 및 온라인정보 제공업(J63991) 나이스평가정보, 미트박스글로벌, 쿠콘 등 14개사 2) 2차 선정기준 : 재무 유사성 동사의 신고서 제출일 기준 직전 3개년도 별도재무제표 기준 매출액은 2022년 4,125(백만원), 2023년 6,267(백만원), 2024년 9,612(백만원)을 기록하였니다. 향후 현재 고객사 기반의 안정적 매출은 유지하는 가운데 신규 고객사와의 신규 계약을 통한 추가 매출원 확보, 글로벌 시장 본격 확장을 통한
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해외 고객 확대를 통해 매출 성장을 기록할 것으로 예상됩니다. 이에 따른 향후의 동사와의 재무적 유사성을 지닌 비교대상회사를 선정하기 위하여 1차 선정된 155개사 중에서 아래의 기준에 따라 동사와 재무적 유사성을 가진 총 71개사를 1차 비교기업으로 선정하였습니다. 구분 기준 재무 유사성 ① 2024년 및 2025년 1분기 LTM 기준 영업이익과 지배주주 당기순이익을 흑자 시현한 기업 ② 12월 결산법인인 기업 ③ 최근 사업연도 감사의견 적정인 기업 [2차 비교기업의 선정] (단위 : 천원) 회사명 결산월 2024년 기준 재무수치 2025년 1분기 LTM 기준 재무수치 감사의견 선정여부 매출액 영업이익 당기순이익(지배) 매출액 영업이익 당기순이익(지배) 현대오토에버 적정 O 텔코웨어 적정 O 유엔젤 적정 O 뷰노 적정 X 지란지교시큐리티 적정 X 모아데이타 적정 X 제이엘케이 적정 X 웨이버스 적정 O 모코엠시스 적정 O 비투엔 적정 X 루닛 적정 X 오픈엣지테크놀로지 적정 X 디어유 적정 O 클로봇 적정 X 크라우드웍스 적정 X SBI핀테크솔루션즈 적정 X 오픈놀 적정 O 버넥트 적정 X 알체라 적정 X 나무기술 적정 X 핀텔 적정 X 신테카바이오 적정 X 씨이랩 적정 X 이노뎁 적정 X 뱅크웨어글로벌 적정 X 비트맥스 적정 X 원티드랩 적정 X 라온피플 적정 X 트윔 적정 O 알서포트 적정 O 핸디소프트 적정 X 심플랫폼 적정 X 코어라인소프트 적정 X 유디엠텍 적정 X 포시에스 적정 X 딥노이드 적정 X 엠아이큐브솔루션 적정 X 비아이매트릭스 적정 O 아이퀘스트 적정 O KG이니시스 적정 O 토탈소프트 적정 O 네오위즈홀딩스 적정 X 팅크웨어 적정 O 폴라리스오피스 적정 O 지니언스 적정 O 이노룰스 적정 O 플래티어 적정 X 링크제니시스 적정 X 모바일어플라이언스 적정 O NHN벅스 적정 X 위세아이텍 적정 X 오브젠 적정 X 현대이지웰 적정 O 한솔인티큐브 적정 X 슈어소프트테크 적정 O 네이블 적정 O 인스웨이브 적정 X 키네마스터 적정 O 솔트룩스 적정 X 이지케어텍 적정 X 사이냅소프트 적정 O 비트컴퓨터 적정 O 미디어젠 적정 X 케이쓰리아이 적정 X 인지소프트 적정 O 유비온 적정 X 와이즈넛 적정 X 핑거 적정 X 코난테크놀로지 적정 X 이루온 적정 O 바이브컴퍼니 적정 X 토마토시스템 적정 X 브레인즈컴퍼니 적정 O 파수 적정 O 엑스큐어 적정 X 엔텔스 적정 X 한싹 적정 X 엠로 적정 O 수산아이앤티 적정 O 시큐브 적정 O 웹케시 적정 O 오상자이엘 적정 O 알티캐스트 적정 X 이씨에스 적정 X 티사이언티픽 적정 X 영림원소프트랩 적정 O 다날 적정 O 지어소프트 적정 O 한글과컴퓨터 적정 O 셀바스AI 적정 X 세중 적정 X 한국정보인증 적정 O 코나아이 적정 O 아이스크림미디어 적정 O 갤럭시아머니트리 적정 O 브리지텍 적정 X 유비케어 적정 X 이스트소프트 적정 X 엑셈 적정 O 드림시큐리티 적정 O 케이사인 적정 O 산돌 적정 O SGA솔루션즈 적정 X 아이티센피엔에스 적정 X 소프트캠프 적정 X 아티스트컴퍼니 적정 X 엑스게이트 적정 O 에스에스알 적정 X 인스피언 적정 O 아이티아이즈 적정 X 휴네시온 적정 O 신시웨이 적정 O SGA 적정 X 모니터랩 적정 X 샌즈랩 적정 X 네오리진 적정 X 싸이버원 적정 O 이노시뮬레이션 적정 X 플랜티넷 적정 O 유비벨록스 적정 O 유라클 적정 X 디지캡 적정 X 아톤 적정 O 아이크래프트 적정 X 이니텍 적정 X 한컴위드 적정 X 한국전자인증 적정 O 라온시큐어 적정 O 인피니트헬스케어 적정 O 안랩 적정 O 누리플렉스 적정 X 마음AI 적정 X SKAI 적정 X E8 적정 X 시선AI 적정 X 스피어 적정 X FSN 적정 X LS티라유텍 적정 X 비큐AI 적정 X MDS테크 적정 O NICE평가정보 적정 O KTcs 적정 O 미스터블루 적정 X 아이지넷 적정 O 핑거스토리 적정 O 쿠콘 적정 O 리파인 적정 O 이크레더블 적정 O KG모빌리언스 적정 O iMBC 적정 O 에프앤가이드 적정 O THE E 적정 X 미트박스 적정 O
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KT밀리의서재 적정 O SOOP 적정 O 출처 : 금융감독원 전자공시시스템, Quantiwise 3) 3차 선정기준 : 사업 유사성동사의 경우 비교적 안정적이고 장기적인 현금흐름 창출이 가능한 SaaS 형태의 구독형 사업모델을 바탕으로 국내외 대기업과 정부 및 공공기관을 주요 고객으로 확보하고 있으며 2024년 온기 기준 SaaS 형태의 구독형 매출액은 약 5,594(백만원)으로 전체 매출 9,612(백만원)대비 58.20% 수준에 해당하며 절반 이상의 비중을 차지하고 있습니다.또한 동사는 AI 기반의 데이터 처리 및 교차분석 기술 을 기반으로 하는 데이터 인텔리전스 솔루션 개발로 기술사업화를 시작하여 사이버 위협 전반으로 지속 확장해온 기업으로 동사의 주요 제품 3가지가 기관용 빅데이터 분석 플랫폼, 기업용 사이버 위협 분석 플랫폼, 산업 특화 생성형 AI 플랫폼으로 일부 기타 1회성 매출을 제외한 대부분의 매출은 3가지 서비스를 통해 발생하고 있씁니다.이러한 동사의 사업적 특성을 고려하여 동 사의 적절한 기업가치 평가를 위해 상기의 2차 비교기업으로 선정된 기업 중 ① B2B향 SaaS 사업을 영위하 는 기업, ② AI 기반 데이터 분석 혹은 보안 솔루션 매출이 발생하는 기업 으로 재분류하여 아래와 같이 개사를 선정하였습니다. [3차 비교기업의 선정] 회사명 2024년 온기 주력사업(매출비중) 여부 미트박스 상품매출 69.28%, 중개매출 28.56%, 기타매출 2.16% x 사이냅소프트 디지털 문서 솔루션 88.95%, 디지털 문서 AI 11.05% x 인스피언 보안솔루션 사업 47.26%, 컨설팅 사업 40.62%, 서비스 사업 10.59% x 아이지넷 보험수입수수료 92.43%, 솔루션(B2B) 6.65%, 플랫폼(보닥) 0.91% x 아이스크림미디어 교과서등 (제품) 59.53%, PB상품 (상품) 18.67%, 입점사 상품 (수수료) 12.82% x 오픈놀 디지털사이니지 및 산업용 디스플레이 생산 32.02%, 플랫폼 29.35%, 교육컨설팅 21.14% x 산돌 통신판매 81.35%, 용역매출 15.62%, 제품 2.79% x KT밀리의서재 정기구독 매출 98.8%, 상품 판매 및 유통 매출 1.2%, % x 핑거스토리 웹툰 웹소설 디지털만화 98.52%, 영화 1.28%, 기타 0.2% x 비아이매트릭스 제품 45.27%, 서비 42.06%, 유지보수 12.66% O 리파인 전월세보증금대출 권리조사료 87.78%, 주택담보대출 권리조사료 3.97%, 통지관련 수수료 3.77% x 디어유 x 싸이버원 보안관제, 컨설팅, 스마트시스템(유지보수 등) 59.77%, 보안솔루션 38.57%, 보안솔루션, 스마트시스템 1.65% x 엑스게이트 HW/SW 70.41%, 임대/보안관제 19.77%, 유지관리 9.81% x 웨이버스 SW개발-개발용역 55.73%, 용역-유지보수 36.1%, 상품 - 장비공급 6.41% x 모코엠시스 연계솔루션 75.18%, APM솔루션 14.51%, 보안솔루션 10.31% O 현대오토에버 ITO부문 43.9%, SI부문 34.44%, 차량용 SW 부문 21.66% x 슈어소프트테크 코드 검증 솔루션 33.61%, AI Bigdata 26.73%, 시스템 검증 솔루션 17.76% x 이노룰스 SW프로페셔널서비스 매출 56.87%, SW라이선스 매출 26.17%, SW기술료 매출 16.97% O 쿠콘 데이터 52.85%, 페이먼트 47.15% O 신시웨이 제품 70.24%, 용역 28.38%, 기타 1.07% O 휴네시온 제품(네트워크 보안솔루션) 71.43%, 용역(네트워크 보안솔루션) 27.26%, 상품(네트워크 보안솔루션) 1.31% x 트윔 x 지니언스 네트워크보안(제품) 83.61%, 네트워크보안(용역) 16.38%, 기타(건물임대) 0% O 아이퀘스트 디포커스 61.61%, 아이퀘스트 38.39% O 엑셈 DB성능관리 47.98%, DB보안관리 19.04%, APM 16.47% x 드림시큐리티 렌탈부문 80.74%, 국방부문 8.03%, 솔루션 6.48% x 케이사인 x
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아톤 연결매출 내수 35.55%, 핀테크 보안 솔루션 내수 28.69%, 핀테크 플랫폼 16.48% x 네이블 기타 46.04%, 유무선 융합 통신 41.03%, All-IP 통신 보안 12.92% x 파수 데이타보안 42.85%, 유지관리외 34.85%, 애플리케이션보안 18.89% x 키네마스터 동영상 편집앱 100%, 모바일 동영상 플레이어 0% x 알서포트 x 시큐브 솔루션 56.09%, 서비스 43.91% x 인지소프트 SW솔루션, IT서비스 100%, 금융투자 0% x 브레인즈컴퍼니 솔루션 58.31%, 유지보수 24.89%, 상 품 16.79% x 갤럭시아머니트리 전자결제사업 74.25%, O2O사업 19.18%, 기타사업 6.56% x 이크레더블 전자신용인증서 외 68.75%, 기술평가 서비스 22.82%, 위더스풀 서비스 5.35% x 현대이지웰 일반상품매출(직매입상품 등) 43.9%, 컨텐츠상품매출(복지상품 등) 35.39%, 용역매출액 등(여행, 콘텐츠 등) 20.4% x 유비벨록스 환경생활가전 52.18%, 블랙박스/지도플랫폼 25.21%, 스마트카드 외 16.44% x 모바일어플라이언스 제품 89.54%, 상품 7.7%, 기타 2.76% x MDS테크 MDS테크 65.72%, MDS인텔리전스 12.99%, 텔라딘 11.02% x 팅크웨어 환경생활가전 64.77%, 블랙박스 31.29%, 모바일서비스 3.26% x 텔코웨어 무선데이터 87.35%, 음성핵심망 11.88%, 기타(요소기술, 임대료 등) 0.78% x 플랜티넷 국내 유해 콘텐츠 차단 67.23%, 국외 유해 컨텐츠 차단 18.16%, 중소기업 창업투자 14.61% x 유엔젤 지능망, 메세징 등 34.68%, 해외사업 및 기타 31.17%, B2B, B2C service 25.56% x 인피니트헬스케어 소프트웨어(의료영상 소프트웨어 등) 100% x 이루온 스트리지장비 및 백업 시스템 등 40.5%, 핵심망 및 부가서비스 솔루션 36.92%, 카드발급/발송기 및 카드발급S/W 22.49% x 에프앤가이드 금융정보서비스 58.46%, 인덱스 24.47%, 솔루션구축/유지보수 및 기타 10.58% x 다날 커머스사업부문 85.45%, 디지털콘텐츠부문 8.08%, 프랜차이즈부문 6.47% x 영림원소프트랩 K-System 53.96%, 유지관리 28.4%, 추가개발, 컨설팅 8.03% O 엠로 시스템 구축/컨설팅 66.91%, 기술지원 15.92%, 소프트웨어 라이선스 10.38% O KTcs B2B매출 38.33%, 유통사업 19.63%, 고객서비스 19.42% x 오상자이엘 PLM Solution 53.13%, 시스템용역 34.11%, 시스템통합 7.32% x 안랩 보안 솔루션 63.44%, 보안 관제 서비스 23.51%, 외부상품 7.19% O 웹케시 경리나라 34.78%, 브랜치 27.24%, 인하우스 24.54% x 한국정보인증 기타 36.14%, 인증서 35.74%, 인증보안(OTP) 13.13% x 코나아이 KONA카드,콤비카드,통신카드 58.71%, 플랫폼(선불결제) 17.65%, COB, 스마트카드외 17.26% x iMBC 용역매출 44.4%, 콘텐츠매출 34.57%, 광고매출 18.3% x 지어소프트 유통 및 이커머스 46.59%, IT서비스 42.11%, 광고사업부 11.29% x 수산아이앤티 보안솔루션 68.74%, 공유단말접속관리서비스 28.5%, 기타 2.76% x KG모빌리언스 전자결제 86.29%, 교육사업 부문 5.24%, 이러닝사업 부문 4.72% x 토탈소프트 x 라온시큐어 모바일보안 58.93%, 블록체인서비스 22.79%, IDaaS인증 10.28% x 한국전자인증 공동인증서비스 62.06%, 인증솔루션 및 기타 제품 21%, 글로벌인증서비스 16.93% x 폴라리스오피스 자동차 공조부품 사업 30.36%, 합성사 및 화학사업 29%, API 사업 16.44% x KG이니시스 전자상거래 및 유통 72.31%, 요식업 23.91%, 교육사업부문 2.7% x 비트컴퓨터 의료정보시스템 80.29%,
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교육사업 7.83%, 임대사업 등 6.01% x 한글과컴퓨터 문서기반 서비스 및 SW 56.18%, 소방 개인안전장비 34.03%, 기타 8.67% x NICE평가정보 CB 65.8%, 기업정보 16.87%, 자산관리 13.97% x SOOP 플랫폼 79.03%, 광고 및 콘텐츠제작 19.78%, 기타 1.19% x 출처 : 금융감독원 전자공시시스템, Quantiwise 4) 4차 선정기준: 일반 요건 유사성3차 선정된 개사 중에서 일반요건으로 ① 비경상적 PER이 아닐 것 (50배 이상), ② 시가총액 500억 이상 1조원 미만일 것, ③ 분석기준일 1년 이내 상장, 합병, 분할, 공개매수 등 비경상적 Event 발생 기업 제외, ④ 분석기준일 최근 1년 이내 거래정지되거나 투자위험종목, 관리종목, 불성실공시법인 지정 또는 회계처리기준 위반 사실이 없을 것를 판단하여 개사를 최종 비교 기업으로 선정하였습니다. [4차 비교기업의 선정] 회사명 비경상적 PER이 아닐 것 (50배 이상) 시가총액 500억 이상 1조원 미만일 것 분석기준일 1년 이내 상장, 합병, 분할, 공개매수 등 비경상적 Event 발생 사실이 없을것 분석기준일 최근 1년 이내 거래정지되거나 투자위험종목, 관리종목, 불성실공시법인 지정 또는 회계처리기준 위반 사실이 없을 것 선정 여부 비아이매트릭스 1,089억원 O O O 모코엠시스 억원 O O X 이노룰스 억원 O O X 쿠콘 억원 주3) O O 신시웨이 억원 O O X 지니언스 억원 주4) O O 아이퀘스트 억원 O O X 영림원소프트랩 억원 O O X 엠로 억원 O O O 안랩 억원 주5) O X 출처 : 금융감독원 전자공시시스템, Quantiwise 주1) PER산정시 유사회사의 기준주가는 평가기준일(2025년 06월 20일)기준 최근 1개월 종가의 산술평균, 기준일 전 1주일 종가의 산술평균, 평가기준일 종가 중 가장 낮은 가액을 적용하였습니다. 주2) PER산정시 유사회사의 2025년 1분기 LTM 실적을 적용한 PER을 적용하였습니다. 주3) 2024년 9월 30일 (주)퓨처텍정보통신을 흡수합병한 사실이 있으나 100% 자회사를 흡수합병하는 소규모합병에 해당하여 비경상적 Event에 해당하지 않는다고 보아 비교기업에 포함하였습니다. 주4) 2024년 11월 15일 브이디피랩스(주)를 흡수합병한 사실이 있으나 100% 자회사를 흡수합병하는 소규모합병에 해당하여 비경상적 Event에 해당하지 않는다고 보아 비교기업에 포함하였습니다. 주5) 최근 1년내 대선 관련 이슈로 인한 주가 변동폭 확대로 비경상적 Event에 해당한다고 보아 비교기업에서 제외하였습니다. (다) 비교기업 선정 결과 [최종 비교기업 선정결과 요약] 최종 비교기업 쿠콘, 지니언스, 엠로, 비아이매트릭스[총 4개 사] 대표주관회사인 대신증권㈜과 발행회사인 주식회사 에스투더블유 의 지분증권 평가를 위하여 사업의 유사성, 재무적 기준 등의 선정 기준에서 일정수준 이상을 충족하는 쿠콘, 지니언스, 엠로, 비아이매트릭스 총 개사를 최종 비교기업으로 선정하였습니다. 상기와 같은 비교기업의 선정은 비교기업의 사업 내용이 일정부문 동사의 사업과 유사성을 가지고 있어 기업가치 평가요소의 공통점이 있고, 일정수준의 질적요건을 충족하는 비교기업을 선정함으로써 본 지분증권 평가의 신뢰성을 높이기 위한 것입니다.그러나 기업 규모의 차이 및 부문별 매출 비중의 상이성, 비교기업 선정 기준의 임의성 등을 고려하였을 때, 반드시 적합한 비교기업의 선정이라고 판단할 수는 없습니다. 또한 비교기업 최고경영자의 경영능력 및 주가관리 의지, 주 매출처의 안정성 및 기타 거래 계약, 결제 조건 등 기타 주식가치에 영향을 미칠 수 있는 사항의 차이점으로 인하여 비교기업 선정의 부적합성이 존재할 수 있음을 유의하시기 바랍니다.또한, 동사의 주당 평가가액은 비교기업들의 2025년도 1분기 LTM 기준 지배주주순이익을 기준으로 산출한 상대적 성격의 비교가치로서 동사의 기업가치를 평가함에 있어 절대성을 내포하고 있는 것은 아니며, 비교대상회사의 기준주가를
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특정시점에서 산정하였으므로 향후 발생할 수 있는 비교대상기업의 주가변동에 의하여 동사의 주당 평가가액도 변화할 수 있습니다.따라서 비교기업의 기준주가가 미래 예상 손익에 대한 기대감을 반영하고 있을 가능성을 고려한다면 비교평가방법은 평가모형으로서 완전성을 보장받지 못할 수 있습니다 (라) 비교기업 사업 및 재무 현황최종 비교기업의 사업 현황은 아래와 같습니다. ) 쿠콘 쿠콘은 데이터를 수집 후 분석 및 조직화하여 기업, 공공기관 등에 제공하는 것을 주력사업으로 영위하며 기업 및 공공기관을 대상으로 개인 및 기업 등의 데이터 서비스를 제공하고 있습니다. 주요 매출처는 국민은행, 비바리퍼블리카, 새마을금고 중앙회, 카카오페이, 네이버, 삼성그룹 등 국내 주요 대기업 및 금융기관이며 구체적인 사업 내용은 다음과 같습니다 품목명 매출 유형 구체적 용도 주요 상표 등 데이터 서비스 개인정보 API 개인 자산관리 서비스, 맞춤형 상품 추천, 대출정보중계 및 간편대출비교서비스 등 마이데이터, 비대면 서비스 개인소득정보 패키지 헬스케어 패키지 대출한도 및 금리조회 간편대출비교서비스 등 자동차상세스펙 정보 연립/다세대 시세정보 마이데이터 API 마이데이터 OPEN API Platform(으로/에서) 데이터를 보내거나 제공받는 인프라 제공 서비스 마이데이터 플랫폼 서비스 마이데이터 Open-Box 마이데이터 All-In-One 기업정보 API 기업 자금관리 서비스, 경비지출 관리 서비스, 기업 내부 업무 자동화 등 기업자금정보 패키지 법인카드 EDI 사업자 휴폐업 조회 글로벌 API 글로벌 자금관리 서비스, 해외 현지 개인/기업 서비스 구현 등 글로벌 쿠콘 페이먼트 서비스 간편결제 API 계좌 기반 간편결제 서비스, 모바일 간편결제 서비스 등 간편결제, COATM, 예금주조회,1원인증, ARS인증, 제로페이, 체크페이, 현금영수증 전자금융 API 기업의 수납과 지급을 위한 출금이체, 입금이체, 가상계좌 서비스 및 거래내역 통지, 수표 조회 등의 조회성 서비스 출금이체, 입금이체, 가상계좌, 거래내역 통지, 수표 조회 등 출처 : 쿠콘 쿠콘의 최근 3개년 및 2025년 1분기 서비스 분류별 매출현황은 다음과 같습니다 (단위 : 백만원) 구분 2025년 1분기 2024년 2023년 2022년 데이터 서비스 페이먼트 서비스 합 계 출처 : 금융감독원 전자공시시스템 쿠콘은 데이터 수집 부분에 강점이 있는 업체로 특히 개인 및 기업의 금융정보 수집 및 분석 서비스를 위주로 사업을 영위 중이며 AI를 기반으로한 데이터 수집 및 분석 서비스를 기업 및 공공기관에게 제공하며 구독형 매출이 발생한다는 측면에서 S2W와 유사한 사업을 영위하고 있다고 볼 수 있으며 1회성 도입비 매출(라이선스, 기술지원), 사용량에 따라 증가하는 월 수수료 매출(정액제, 종량제)에서 수익이 발생하고 있어 매출 발생 형태 역시 유사한 것으로 판단 됩니다. 다만 쿠콘의 경우 페이먼트 서비스에서의 매출 발생 비중도 높은 편이며 고객사의 경우에도 금융기관에 집중되어 있어 금융관련 데이터에 특화된 기업으로 비교기업 간 유사점이 존재하기는 하나 차이가 나는 부분이 존재함을 유의하시기 바랍니다. ) 지니언스 지니언스는 정보 보안제품 판매 및 유지관리, 기술적지원 용역 등을 제공하는 정보보안 소프트웨어 기업으로 구체적인 사업 내용은 다음과 같습니다 지니언스.jpg 지니언스 사업 내용 출처 : 지니언스 지니언스의 최근 3개년 및 2025년 1분기 서비스 분류별 매출현황은 다음과 같습니다 (단위 : 백만원) 사업부문 매출유형 품목 구체적용도 주요상표등 2025년 1분기 2024년 2023년 2022년 네트워크보안 제품 내부 네트워크를 안전하게 보호하기 위해 단말, 사용자의 상태를 확인하고 악성코드의 내부 확산을 방지하는 정보보호 솔루션 용역 유지관리기술지원 솔루션 도입 고객에 대한 유지관리 기타 건물임대 합계 출처 : 금융감독원 전자공시시스템 지니언스는 기업 및 정부기관 등에 사이버 위협 예방 및 대응 솔루션을 제공하는 보안 소프트웨어 기업으로 B2B, B2G 사업을 영위하고
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있으며 금융(우리은행, 신한생명, NH투자증권, 현대카드 등), 리테일(이랜드, BGF리테일 등), 정부기관(법무부, 중소기업청, 환경부 등) 등 다양한 산업의 고객사를 대상으로 서비스 제공합니다 지니언스는 정보보안 분야에 특화되어 네트워크 위협 탐지 및 보안 사업을 위주로 영위하고 있으나 B2B 및 B2G향으로 AI 기반의 보안솔루션 사업을 영위하고 있으며 SaaS 형태의 구독형 매출이 발생한다는 측면에서 S2W의 보안 솔루션(XARVIS, QUAXAR)과 유사하게 고객사에 정보보안 관련 서비스를 제공하며 AI 기반의 데이터 분석으로 해당 서비스를 고도화 했다는점, 매출 발생 형태 등 유사한 측면이 존재하는 것으로 판단됩니다. ) 엠로 엠로는 AI기반 공급망관리 소프트웨어 전문 기업으로 구체적인 사업 내용은 다음과 같습니다 구분 사업부문 제품/서비스 내용 1. 시스템 구축/컨설팅 2. 소프트웨어 라이선스 3. 기술지원 4. 클라우드 사용료 기업용 공급망관리 소프트웨어 원가 관리, 조달 구매, 전자계약, 협력사 관리 등 구매 업무 전반의 최적화를 도모하는 통합 솔루션 SMARTpro 구매요청, 발주/입고, 검수 평가 SMARTcms 체계화된 품목 분류 및 정보 관리 지원 SMARTrfx 다양한 유형의 전자 입찰 진행을 통한 효율적이고 투명한 협력사 선정 지원 전자계약 업무 관리 SMARTvs 협력업체 등록 관리 SMARTsrm 협력업체 평가 및 육성 관리 SMARTrisk 협력사 리스크 관리 SMARTc 모기업과 N차 협력사간의 협업관리 제품 개발 단계의 목표재료비 관리 SMARTcost 구매 품목에 대한 원가 산정 및 관리 업무 편의기능 사용자별 개인화된 업무 진척 현황 관리 신속한 구매 업무 수행을 위한 고급 검색 엔진 시스템 기반의 납품대금 연동 및 약정서 관리 물가정보 연동 시장가 정보 제공 서비스 물가정보 연동 기반의 시장가 정보 제공 서비스 조직/기준정보/권한/직무/시스템 관리 등 다양한 관리자 특화 기능 구매혁신 컨설팅 명확한 구매업무 체계 수립을 위한 컨설팅 AI 소프트웨어 비용 자동분류 지출 분석 AI 기반 Auto-PO(자동 발주) 품목 추천 협력사 견적가 적정성 분석 신규 모델의 부품 원가 추천 다양한 요인(Factor) 기반의 지능형 수요예측 개별 자재의 기간별 단가 예측 사용자 기반 동적 데이터 분석 통합 AI 개발 플랫폼 공급망관리클라우드 서비스 emroCloud 클라우드 SaaS 방식의 구매시스템 AnySign 전자서명/계약 통합관리 플랫폼 출처 : 엠로 엠로의 최근 3개년 및 2025년 1분기 서비스 분류별 매출현황은 다음과 같습니다 (단위 : 백만원) 구 분 사업부문 2025년 1분기 2024년 2023년 2022년 시스템 구축/컨설팅 1. 기업용 공급망관리 소프트웨어 2. AI 소프트웨어 소프트웨어 라이선스 기술지원 클라우드 사용료 1. 공급망관리 클라우드 서비스 2. AI 소프트웨어 계 출처 : 금융감독원 전자공시시스템 엠로는 기업의 구매 경쟁력 강화 및 효울적 공급망 관리를 돕는 AI 기반 공급망 관리 소프트웨어를 제공. 전자/전기/반도체(삼성전자, SK하이닉스 등), 자동차(현대기아차, 현대모비스 등), 금융(삼성증권, 우리은행, 국민카드 등) 등 다양한 산업군의 기업을 고객사로 확보하고 있으며 특히 국내 10대 그룹사를 모두 고객사로 확보하고 있습니다. 엠로는 공급망 관리 부분에 특화된 AI 서비스 제공을 통해 기업 고객들의 비용 효율화를 돕는 서비스 제공을 주 사업으로 영위하고 있으며 기업의 자체 및 연관 데이터 등을 AI 기반으로 분석하여 비즈니스 인텔리전스를 제공하는 서비스를 B2B, B2G향으로 영위하며 On-premise 및 SaaS 매출이 발생한다는 측면에서 S2W와 사업 전개 방식 및 매출 발생 형태가 유사한 것으로 판단됩니다. 4) 비아이매트릭스 비아이매트릭스는 AI기반 데이터 분석을 통한 Business Intelligence솔루션 업체로 구체적인 사업 내용은 다음과 같습니다. 구분 사업부문 제품/서비스 내용 1. 제품 2. 서비스 매출 3. 유지보수 AI
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솔루션 G-MATRIX 생성형 AI와 Low Code 기술을 활용하여, 데이터 추출을 위한 쿼리나 업무 시스템 개발을 위한 코딩을 몰라도 기업의 데이터를 쉽게 파악하고 분석가능 자연어로 질문하면 DB 데이터 조회, 데이터 분석, 시각화까지 모두 가능 BI 솔루션 AUD플랫폼 업무시스템 구축에 필요한 5가지 기능을 통합 제공하는 Low-code 통합 UI 개발 플랫폼 i-MATRIX, i-AUD, SW로봇, G-MATRIX 모듈 포함 i-STREAM BI 솔루션 및 빅데이터 엔진과 연계하여 데이터 전처리에서 마이닝, 예측, 분석 및 시각화까지 한꺼번에 효율적으로 처리할 수 있는 통합 AI 솔루션 R분석, Machine Learning 및 딥러닝이 가능하면서 직관적 UI 기반으로 사용이 편리한 사용자 중심 분석 AI 도구 SCM 솔루션 M4PLAN BI솔루션과 AI 엔진을 연계하여 수요 공급계획, 최적화, 시뮬레이션 및 S 모두 가능한 최적의 통합 SCM 패키지 코딩이 필요 없는 I/O 데이터 처리, 다양한 예측모델링과 Deep learning 기반 최적화 엔진, AI 시뮬레이션 기능까지 갖춘 강력한 기능의 AI기반 SCM 제품 출처 : 비아이매트릭스 비아이매트릭스의 최근 3개년 및 2025년 1분기 서비스 분류별 매출현황은 다음과 같습니다 (단위 : 백만원) 구분 2025년 1분기 2024년 2023년 2022년 제품 AI 솔루션 BI 솔루션 SCM 솔루션 소계 서비스매출 AI 솔루션 BI 솔루션 SCM 솔루션 소계 유지보수 AI 솔루션 BI 솔루션 SCM 솔루션 소계 기타매출 매출총계 비아이매트릭스는 B2B, B2G향으로 기업용 생성형 AI, 업무시스템 구축 플랫폼, 공급망 관리 시스템 등을 제공하는 업체로 국내 주요 그룹사(포스코, LG, SK 등) 뿐만 아니라 제조(삼성전자, LG이노텍, 현대차 등), 금융(하나은행, 신하카드, ING 등), 공공(고용노동부, 행저안전부, 법무부 등) 등 다양한 산업군의 고객사에 제품 및 서비스를 제공하고 있습니다비아이매트릭스는 기업의 업무 시스템 구축을 돕는 개발 플랫폼 및 기업 데이터 분석 솔루션 등을 제공하는 사업을 주로 영위하고 있으며 기업 관련 빅데이터를 AI 기반으로 분석 후 기업 및 공공기관 고객의 필요에 따라 데이터 인텔리전스 서비스를 제공하며 On-Premise 및 SaaS 형태의 매출이 발생한다는 측면에서 S2W와 매출 발생 형태 및 사업 전개 방식이 유사한 것으로 판단됩니다 (마) 비교기업 기준 주가 기준주가는 시장의 일시적인 급변 등 단기변동성 반영을 배제하기 위해 2025년 6월 13일을 분석기준일로 하여 1개월 간(2025년 5월 13일~2025년 6월 13일, 22영업일) 종가의 산술평균, 1주일(2024년 6월 9일~2025년 6월 13일, 5영업일) 종가의 산술평균과 분석기준일 종가 중 가장 낮은 가액을 기준주가로 적용하였습니다. [ 비교기업 기준시가총액 산정 내역 ] (단위 : 원) 쿠콘 지니언스 엠로 비아이매트릭스 (a) 기준일 시총 (b) 1주일 평균 시총 (c) 1개월 평균 시총 기준시총 (MIN (a,b,c)) (바) 상장예비심사 시 경쟁기업 제외 사유 한국거래소 상장예비심사시 동사가 상장예비심사 신청서에 경쟁기업으로 기재하여 제출하였던 회사는 아래와 같습니다. 구분 솔트룩스(단위: 백만원) 2022년 (제42기) 2023년 (제43기) 2024년 (제44기) FY2022 FY2023 FY2024 FY2022 FY2023 FY2024 FY2022 FY2023 FY2024 설립일 1981년 8월 2003년 5월 2004년 매출액(매출원가율) 영업이익(이익률) 당기순이익(이익률) 총자산 총부채 자기자본 상장여부(상장일) 비상장(2022.03. Google 인수) 주요제품 (매출비중) 용역매출(인공지능(AI), Big Date 등) (84.0%) 정부 (54.7%) 소프트웨어 (35.8%) 상기 기업들을 동사의 기업가치 산정 과정에서 제외한 사유는 다음과 같습니다. [상장예비심사신청서 내 경쟁기업으로 기재된 기업의 비교기업 제외 사유]
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회사명 제외사유 솔트룩스 한국표준산업분류상 응용 소프트웨어 개발 및 공급업 (J58222)에 해당하여 모집단에 선정되었으나 2024년 및 2025년 1분기 LTM 영업이익 및 당기순이익을 시현하지 못하여 2차 재무적 기준에 따른 비교기업 산정시 제외되었습니다. 동사의 기업가치 산정 과정에서 "모집단 선정"시 한국 유가증권시장 또는 코스닥 시장에 상장된 기업만을 대상으로 하므로 미국 NASDAQ 기업에 상장되어 이에 해당하지 않아 제외하였습니다. Cognyte 동사의 기업가치 산정 과정에서 "모집단 선정"시 한국 유가증권시장 또는 코스닥 시장에 상장된 기업만을 대상으로 하므로 미국 NASDAQ 기업에 상장되어 이에 해당하지 않아 제외하였습니다. Mandiant 동사의 기업가치 산정 과정에서 "모집단 선정"시 한국 유가증권시장 또는 코스닥 시장에 상장된 기업만을 대상으로 하므로 비상장 기업으로 이에 해당하지 않아 제외하였습니다. 다. 희망공모가액의 산출 (1) PER 평가방법을 통한 상대가치 산출 [PER 적용 비교가치 산출의 한계] ① 의의PER은 해당 기업의 주가가 주당순이익(EPS)의 몇 배인지를 나타내는 수치로, 수익성을 중시하는 대표적 지표입니다.PER은 대부분의 기업에 적용하여 계산이 간단하고 자료 수집이 용이하며 산업 및 기업 특성에 따른 위험, 성장율을 반영한 지표로 이용되고 있습니다.② 산출 방법PER 평가방법을 적용한 상대가치는 2025년 1분기 LTM 기준 (2024년 2분기 ~ 2025년 1분기) 당기순이익(지배지분) 실적을 기준으로 산출한 비교기업들의 산술평균 PER 배수를 동사의 2027년 추정 순이익을 현가화 및 산술평균하여 계산된 주당 순이익에 적용하여 산출하였습니다.※ PER를 이용한 비교가치 = 비교기업 PER 배수 X 순이익- 대표주관회사인 대신증권㈜는 비교가치 산정시 비교기업의 주식수는 상장주식수를 반영하였으며, 발행사의 발행주식수는 신고서 제출일 현재 발행주식총수에 신주모집주식수, 주관사 의무인수 주식수 및 희석가능 주식수를 포함하여 제시하고 있습니다.※ 적용주식수:비교기업 : 분석기준일 현재 상장주식수발행회사 : 신고서 제출일 현재 주식수 + 신주모집 주식수 + 상장주선인의 의무인수 주식수 + 희석가능 주식수※ 비교기업의 재무자료는 금융감독원 전자공시시스템에 공시된 각사의 2024년 사업보고서 및 2025년 1분기 보고서를 참조하였습니다.③ 한계점- PER는 기업의 수익성에 기반한 수치로 비교대상회사에서 적자(-)가 발생한 경우 적용할 수 없습니다.- PER 결정요인은 일정 시점의 주가와 주당 경상이익뿐만 아니라 배당성향 및 할인율, 성장율 등 다양합니다. 따라서 경상이익 규모, 현금창출 능력, 유보율, 자본금 등 여러요인이 완벽하게 일치하는 동업종 회사가 아닌 이상 한계점이 존재합니다.- 비교대상회사가 동일 업종에 속한다고 해도 각 회사에 고유한 사업구성, 시장점유율 추이, 인력수준, 재무위험 등에서 차이가 있으며, 이는 계량화하기 어려운 측면이 있습니다. 이에 따라, 동업종 소속회사의 비율을 적용하여 비교분석하는 데에도 한계점이 존재합니다.- 일정 시점의 주가 수준은 과거 실적보다는 미래 예상이익에 대한 기대감을 반영하고 있으므로, 비교평가회사의 과거 재무제표에 의거한 비교분석에 한계점이 존재합니다.- 당기순이익은 영업활동에 의한 수익창출 외에 영업외손익 등이 반영된 최종 결과물이므로 PER를 적용한 비교가치는 기업이 창출한 이익의 질을 파악할 수 없으며, 회계처리 등에 의해 순이익이 쉽게 영향을 받을 수 있는 단점이 있습니다. (2) 비교기업 PER 산출금번 공모가액 산정을 위한 비교기업의 PER 배수는 2025년도 1분기 LTM 실적을 적용하여 산출하였습니다. 유사기업들의 최근 실적과 기업가치를 반영하기 위하여 2025년 1분기 LTM 실적을 기반으로 하여 산출한 각 PER에 대하여 평균한 값을 최종 PER 배수로 적용하였습니다. (가) 적용 PER 배수 산출 [2025년 1분기 LTM (지배주주) 당기순이익 기준 비교기업 PER 산출] (단위: 백만원, 원, 백만주,
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배) 쿠콘 지니언스 엠로 비아이매트릭스 시가총액(백만원) A. 2025.1Q LTM 지배주주순이익(백만원) B. 발행주식총수(백만주) C. 주당순이익(A/B) (원) D. 기준주가 (원) 평균 PER 주1) 적용 당기순이익은 2025년 1분기 LTM 기준 당기순이익(연결재무제표 작성법인의 경우 지배주주 귀속 당기순이익)입니다. 주2) 적용주식수는 분석기준일(2025년 06월 20일) 현재 상장주식총수 입니다. 출처 : 금융감독원 전자공시시스템, KRX 정보데이터시스템, Quantiwise (나) 주당 평가가액 산출 [주식회사 에스투더블유의 PER에 의한 평가가치] (단위: 백만원, 원, 백만주, 배) 구 분 산 출 내 역 비 고 2027년 추정 당기순이익 16,485(백만원) A (주1) 연 할인율 B 2027년 추정 당기순이익의2025년 1분기 기준 현가 9,985(백만원) 적용 PER D 기업가치 평가액 215,386(백만원) E=C*D 적용 주식수 F (주2) 주당 평가가액 19,477원 G = E / F 주1) 2027년 추정 당기순이익 산정내역은 하기 "라. 추정 당기순이익 산정내역"을 참고해주시기 바랍니다. 주당 평가가액 산출에 있어서 동사는 2027년 추정 당기순이익을 적용한 이유는 동사가 수립한 사업계획에 따라 해외 매출이 본격화 됨과 동시에 현재 점차 고객사를 확장해 나가고 있는 SAIP의 매출 안정화 시기로 보고 있기 때문입니다. 따라서 동사의 적정 이익 구조를 갖추는 최초 사업연도가 2027년이라고 판단하였으며, 이에 따라 2027년 추정 당기순이익에 기반한 기업 가치 평가가 타당할 것으로 판단하였습니다. 당기순이익의 현재가치를 산정함에 있어 적용한 연할인율은 2024년 이후 코스닥 기술평가기업의 연할인율 평균을 참고하였습니다. 주2) 적용 주식수에는 상장주식수에 희석주식수(주식매수선택권)을 포함하였습니다. 동사는 멀티도메인 데이터 교차분석 기술을 기반으로 기관용 빅데이터 분석 플랫폼 '자비스(XARVIS)', 기업용 사이버 위협 분석 플랫폼 '퀘이사(QUAXAR)', 산업특화 생성형 AI 플랫폼 '에스에이아이피(SAIP)' 등의 서비스를 개발하여 공급하고 있습니다. 따라서 회사의 매출은 XARVIS QUAXAR SAIP 이외 기타 매출로 구분됩니다. 한편 동사의 매출처는 국내외 정부기관부터 대기업까지 매우 다양하며, 동사의 주요 제품 공급 형태인 구독형 SaaS 형태 특성상 대부분 계약이 자동갱신 되는 구조로 한번 계약을 맺은 고객은 이탈없이 꾸준히 고객으로 이어지며 모듈 추가, 일회성 서비스 요청 등의 방식으로 추가 매출이 발생합니다. 동사의 주요고객사들은 동사와 수년간 거래해온 고객사들로 향후에도 안정적이고 지속적인 매출이 발생할 것으로 전망합니다. 금번 매출액 추정은 시장별, 제품별로 과거의 고객수 및 판매단가 등을 기준으로 하여 추정하는 한편, 현재 논의 중인 계약 등을 고려하여 매출시나리오상 ‘중립’ 매출의 근거를 마련하였습니다. 동사는 혁신기술기업으로서 현재 중립 기준 매출시나리오상 26년 영업실적 흑자전환이 가능하며 지속적인 이익성장이 가능할 것으로 예상하고 있습니다. 동사는 2018년 9월 설립이후 본격적인 매출이 발생하기 시작한 2019년부터 매년 50%이상의 매출 성장을 지속적으로 보이고 있으며 전세계적으로 AI 솔루션에 대한 도입 수요 증가와 더불어 보안의 중요성에 대한 인식이 확대되고 있어 현재의 수익성 개선 추세가 이어질 것으로 보입니다. 따라서 현재 시장에 상장되어있는 경쟁사들의 수익성 대비 시장가치 등을 고려할때 매출과 이익이 본격적으로 확대될 것으로 예상되는 2027년 추정 당기순이익(현가할인 적용)에 비교기업 PER을 적용하는 것이 동사 기업가치를 평가하기에 가장 타당할 것으로 판단됩니다. 2024년 이후 코스닥시장에 상장한 기술성장기업의 적용 실적 및 할인기간은 아래와 같습니다. 주3) [ 2024년 이후 코스닥 기술특례상장기업 적용실적, 연할인율, 할인기간 ] 회사명 상장일 적용실적 연 할인율(%) 할인기간(년) 케이웨더 이에이트 코셈 케이엔알시스템 삼현
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엔젤로보틱스 아이엠비디엑스 디앤디파마텍 민테크 아이씨티케이 라메디텍 씨어스테크놀로지 에스오에스랩 2026~2027 2.5~3.5 에이치브이엠 이노스페이스 하스 엑셀세라퓨틱스 피앤에스미캐닉스 아이빔테크놀로지 2026~2027 2.75~3.75 뱅크웨어글로벌 넥스트바이오메디컬 이엔셀 케이쓰리아이 아이언디바이스 셀비온 2026~2027 루미르 씨메스 웨이비스 클로봇 토모큐브 에어레인 쓰리빌리언 온코크로스 2027~2028 3~4 쓰리에이로직스 2025~2027 1.25~3.25 파인메딕스 와이즈넛 아이지넷 아이에스티이 2025~2026 1.25~2.25 오름테라퓨틱 엠디바이스 심플랫폼 쎄크 나우로보틱스 오가노이드사이언스 로킷헬스케어 이뮨온시아 인투셀 링크솔루션 지씨지놈 평균 2027년 추정 당기순이익을 2025년 1분기말 현가로 환산하기 위한 연 할인율은 20.0%를 적용하였습니다. 연할인율의 산정 근거는 밸류에이션시 고려한 개의 유사 기업의 가중평균자본비용(WACC) 7% 보다 높은 수준으로 하여 최근 코스닥시장 혁신기술기업의 연할인율 적용 추이를 고려하여 결정하였습니다. 동사와 유사한 사업을 영위하는 비교기업 개사의 2024년 가중평균자본비용(WACC)는 다음과 같습니다. [참고: 유사 기업의 2024년 가중평균자본비용(WACC)] 회사명 가중평균자본비용(WACC) 쿠콘 지니언스 엠로 비아이매트릭스 평균 동사가 적용한 현재가치 연 할인율(20.0%)은 대표주관회사인 대신증권㈜의 주관적인 판단요소가 반영되어 있으므로, 이에 유의하시기 바랍니다. 주4) 적용 주식수 산정 항목 주식수 비고 기발행보통주식수 보통주 공모 신주발행주식수 IPO 공모 신주발행 주식수 상장주선인 의무인수분 47,400 주 MIN(공모주식수의 3%, 의무인수금액 10억원 이하 주식수) 주식매수선택권 470,410주 합계 (다) 희망 공모가액 결정 상기 PER 상대가치 산출 결과를 적용한 주식회사 에스투더블유의 희망공모가액은 아래와 같습니다. [주식회사 에스투더블유 PER에 의한 평가가치] (단위: 원, 주, 배) 구분 내용 비고 주당 평가가액 19,477원 평가액 대비 할인율 ~ (주1) 희망공모가액 밴드 확정 주당 공모가액 미정 (주2) 주1) 2024년 이후 기술평가 트랙을 통해 코스닥시장에 신규상장한 기업의 희망공모가액 산출을 위하여 적용한 할인율은 아래와 같습니다. 주2) 확정 주당 공모가액은 수요예측 결과를 반영하여 최종 확정될 예정입니다. 【2024년 이후 코스닥 기술평가트랙 신규상장기업 평가액 대비 할인율】 회사명 상장일 평가액 대비 할인율(%) 희망공모가액 하단 희망공모가액 상단 케이웨더 이에이트 코셈 케이엔알시스템 삼현 엔젤로보틱스 아이엠비디엑스 디앤디파마텍 민테크 아이씨티케이 라메디텍 씨어스테크놀로지 한중엔시에스 에스오에스랩 에이치브이엠 이노스페이스 하스 엑셀세라퓨틱스 피앤에스미캐닉스 아이빔테크놀로지 뱅크웨어글로벌 케이쓰리아이 넥스트바이오메디컬 이엔셀 아이언디바이스 셀비온 루미르 씨메스 웨이비스 클로봇 토모큐브 에어레인 쓰리빌리언 온코크로스 쓰리에이로직스 파인메딕스 와이즈넛 아이지넷 아이에스티이 오름테라퓨틱 엠디바이스 심플랫폼 쎄크 나우로보틱스 오가노이드사이언스 로킷헬스케어 이뮨온시아 인투셀 링크솔루션 지씨지놈 평균 대표주관회사인 대신증권㈜은 주식회사 에스투더블유의 공모희망가액 범위를 산출함에 있어 주당 평가가액을 기초로 동사의 재무 성장성 및 수익성, 추정실적의 할인기간 등을 종합적으로 고려하여 의 할인율을 적용하여 희망공모가액을 11,400원 ~ 13,200원으로 제시하였습니다. 해당 가격이 코스닥시장에서 거래될 주가 수준을 의미하는 것은 아님을 유의하시기 바랍니다. 대표주관회사인 대신증권㈜은 상기에 제시한 희망공모가액을 근거로 수요예측을실시하고 수요예측 참여현황 및 시장상황 등을 감안하여 발행회사와 합의한 후 공모가액을 최종 결정할 예정입니다. 라. 추정 당기순이익 산정내역 동사의 추정 매출 및 손익은 동사의 사업계획에 따라 현재 판매중인 서비스의 안정적인 해외 시장 확장과 국내 고객사 추가 확보를 가정하여
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산출하였습니다. 또한 대표주관회사인 대신증권㈜는 시장규모, 경쟁요소 및 제도적 측면, 기술수준, 예상되는 주력 서비스의 시장 침투력 등 전반적인 회사의 경쟁력를 반영하여 회사의 향후 예상 실적추정에 대한 논리에 대하여 충분한 검토를 하였습니다. 그러나 회사의 사업에는 기술 개발 성공 여부, 해외 매출의 안정적인 증가 여부 등의 불확실성이 여전히 존재하며 그럼에도 불구하고 동 위험이 반영되어 있지 아니합니다. 또한, 시장추정 및 매출추정에 적용된 판매가격 등의 수치는 회사의 사업계획상 목표치이므로 회사의 입장에서 판단한 주관적인 의견이 반영될 수 있습니다.따라서 향후 실제 매출 및 이익 달성 수준은 현재의 추정과 상이할 수 있으므로 이 점에 유의하시기 바랍니다. 또한 향후에 신규로 발생하는 매출 또는 일부 사업 분야의 급격한 매출 증가는 증권신고서 제출일 현재 동사의 매출구조와 상이할 수 있으며, 동사가 제시한 추정 손익계산서 상의 매출액, 영업이익, 당기순이익 등은 동사의 과거 영업실적과 연속성 및 연관성이 높지 않다는 점을 숙지해주시기 바랍니다. 또한 연도별 추정금액 산정 시 각종 비율을 적용하여 표기함에 따라 합계 등에서 발생하는 단수차이는 무시하였습니다. (1) 추정 손익계산서 [2024년~2027년 추정 요약 (포괄)손익계산서] (단위: 백만원) 구분 2024년 주2) 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) 영업수익 영업비용 영업이익(손실) 영업외손익 법인세비용 당기순이익(손실) 주1) 추정 실적은 시나리오 중립을 기준으로 작성하였습니다. 주2) 2024년 실적에는 우선주(RCPS)로 파생되는 영업외손익이 포함되어 있으며, 우선주 효과를 제거한 영업외손익은 -392백만원, 당기순이익은 -4,663백만원 입니다. 상기 추정 손익계산서는 중립적 매출시나리오를 기반으로 작성된 손익계산서 입니다. 동사의 상세 품목별 매출 추정에 관하여는 하기 (2) 주요 항목별 추정근거를 참고하시기 바랍니다. 금번 증권신고서 내의 매출 추정에 적용된 시나리오는 ‘중립’을 기준으로 한 매출 추정입니다. 다만 동사는 시장경쟁심화, 외부 환경 변화로 영업계획에 영향을 받는 상황이 발생하면 향후 낙관적, 혹은 보수적 수준의 매출의 달성할 수 있습니다. 다만, 상기 실적 추정이 미래의 실적을 보장하는 것은 아니며, 실제 동사가 달성한 실적이 본 증권신고서에 추정한 추정내역과 상이할 수 있습니다. 시나리오별 상세 추정내용은 아래 (2) 주요 항목별 추정근거에서 (가) 매출 추정에 구체적으로 기재하였습니다. (2) 주요 항목별 추정근거 (가) 매출 추정 회사는 보유 제품군(QUAXAR, XARVIS, SAIP)과 시장(국내 및 해외)을 구분하여, 각 시장 내 제품별 매출을 기반으로 매출을 추정하였습니다. SaaS 비즈니스 특성상, 매출은 가격(P) x 수량(Q) 공식으로 산정되며, 보다 직관적인 가정을 위해 가격(P)은 연평균매출단가(ASP, Average Selling Price)로, 수량(Q)은 실제 고객사가 아닌 계약 건수 기준으로 매출을 추정하였습니다. 그룹사 통합계약 등 일부 계약 건의 경우 단일 계약으로 다수의 고객사(계열사)에게 서비스를 제공 중이기 때문입니다. 일부 XARVIS 계약 건 및 SAIP 와 같은 구축형 매출의 경우, 고객사별 다양한 요구사항에 맞춰 계약이 체결되기 때문에 가격에 편차가 있긴 하지만, 회사가 책정한 표준 가격 및 기간을 토대로 실제 수주한 계약 건들을 고려하여 가정했습니다.또한 동사의 제품 판매방식 및 유통방식을 고려하여 이에 따라 판매방식 및 유통방식을 기준으로 매출 추정을 세분화 하였습니다. 동사의 판매방식 및 유통방식은 아래와 같으며 제품 및 지역별 특성에 따라 주로 활용되는 판매방식과 유통 방식에 차이가 있습니다. [S2W 제품 판매 및 유통 방식] 구분 세부 유형 설명 판매 방식 SaaS 방식 연간 구독 및 갱신 형태. 초기 투자 비용이 낮고 빠른 도입 가능. 지속적인 기능 업데이트 및 기술지원 제공 Hybrid 방식 고객사의 On-Premise 환경에 플랫폼을 구축, 외부 데이터