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정관 변경 요구, 합병 제안, 자산 매각 제안, 또는 기타 주요 거래 등에 대한 투표 결과를 통제하거나 주요한 영향력을 행사할 수 있어 당사 지배주주의 이해관계와 투자자의 이해관계는 상충될 수 있습니다. 이러한 이해상충은 당사에 대한 투자자나 다른 주주들의 이해관계에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 파. 재무제표 작성 기준일 이후 변동 미반영 당사는 2024년 온기 재무제표에 대해 회계법인으로부터 감사받은 K-IFRS 기준으로 재무제표를 작성하여 본 증권신고서에 기재하였습니다. 본 증권신고서 상의 재무제표에 관한 사항 및 감사인의 의견에 관한 사항은 2024년 온기 재무제표 작성 기준일 이후의 변동을 반영하지 않았으므로 투자에 유의하시기 바랍니다 당사는 2024년 온기 재무제표에 대해 회계법인으로부터 감사 받은 K-IFRS 기준으로 재무제표를 작성하여 본 증권신고서에 기재하였습니다. 본 증권신고서 상의 재무제표는 2024년 온기 재무제표 작성 기준일 이후의 변동을 반영하지 않았으므로 투자에 유의하시기 바랍니다.다만, 본 증권신고서에 기재된 재무제표의 작성기준일 이후 본 증권신고서 제출일 사이에 발생한 것으로 증권신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익사항에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다.참고로, 감사, 검토 및 감사 또는 검토받지 아니함에 대한 차이는 아래와 같습니다. [감사, 검토 및 감사 또는 검토받지 아니함 간의 차이 구분 내용 감사 재무제표에 전체적으로 부정이나 오류로 인한 중요한 왜곡표시가 없는지에 대하여 합리적인 확신을 기반으로 작성된 감사인의 의견 검토 감사인이 질문과 분석적 절차 등 제한된 절차를 기초로, 재무제표가 중요성의 관점에서 일반적으로 인정된 회계처리 기준에 따라 작성되지 않았다고 믿게 하는 사항이 발견되었는지 여부를 판단 감사 또는검토받지 아니함 감사인의 확인 절차가 수행되지 않았으며, 회사 내부적으로 작성한 상태 하. 주식의 대규모 발행 또는 매각 위험(Overhang Issue) 향후 당사의 보통주가 대규모로 매각되거나 추가적으로 발행되는 경우, 당사의 보통주 가격은 하락할 수 있습니다. 당사는 코스닥시장 상장 이후 12개월이 경과하기 전까지 상장주선인의 사전 서면 동의 없이는 총액인수계약서에 의한 공모주식을 상장주선인에게 매각하는 것 이외에 주식 또는 전환사채 등 주식과 연결된 유가증권을 발행하거나 직간접적으로 매매하거나, 담보제공 등 제3자와의 거래를 하지 않도록 할 것입니다. 향후 당사가 보통주를 추가적으로 발행하거나 당사의 주주가 보유한 주식을 대규모로 매각하는 경우(매각 제한 기간이 종료한 이후에는 매각 금지 대상 물량을 보유한 주주들도 포함) 또는 이와 같은 사건이 발생할 것이라는 인식이 형성되는 경우, 당사의 보통주 가격은 하락할 수 있습니다. 거. 공모가격 이하 매각 시 투자손실 위험 당사는 코넥스 상장사인 반면, 당사의 주식이 한국거래소 코스닥시장에서 거래된 적이 없으며 금번 코스닥 이전상장을 통해 코스닥시장에서 최초 거래되는 것이므로, 이전상장이후 투자자께서는 공모가격이나 그 이상의 가격으로 주식을 재매각하지 못할 수도 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 당사가 한국거래소 코스닥시장에 이전 상장된 이후에 당사 주식의 거래 가격이 금번 공모가격을 하회할 수 있으며, 당사의 주식에 대한 매매가 원활하지 못할 수 있습니다.수요예측을 거쳐 당사와 주선인의 합의를 통해 결정될 동 주식의 공모가격은 기업공개 이후 시장에서 거래되는 시장가격을 나타내는 것이 아니며, 당사의 재무실적, 당사 및 당사가 경쟁하는 업종의 과거 및 미래전망, 당사의 경영진, 당사의 과거 및 현재 영업, 당사의 미래수익 및 원가구조에 대한 전망, 당사의 발전 현황, 당사와 유사한 사업 활동을 영위하고 있는 공개기업의 가치평가, 한국 증권시장의 변동성 여부와 같은 요인의 영향을 받을 수 있습니다.따라서 투자자는 공모가격이나 그 이상의 가격으로 주식을 매각하지 못할 수 있으며, 그 결과 투자금액의 일부 또는 전부에 대한 손실이 발생할 수
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있습니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다. 너. 유상증자의 발행가액 결정에 관한 주의사항 당사는 코넥스시장 상장기업으로 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 제5-18조에 의거하여 유상증자의 발행가액을 산정해야 합니다. 금번 공모의 경우 코넥스 시장 상장법인인 당사가 수요예측을 통해 일반공모증자방식으로 유상증자를 하는 경우로 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 제5-18조 제5항에 해당하므로 동조 제1항을 적용하지 않습니다. 이에, 당사의 확정공모가액은 기준주가보다 30% 이상 할인되어 정해질 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. 당사는 코넥스시장 상장법인으로「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-18조에 의거하여 유상증자의 발행가액을 산정해야 합니다.「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-18조 제1항에 의하면 주권상장법인이 일반공모증자방식으로 유상증자를 할 경우 유상증자 발행가액을 기준주가(청약일전 과거 제3거래일로부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가)의 30% 이내에서 할인율을 적용하도록 하고 있습니다.다만, 동 규정 제5-18조 제5항에 의하면 코넥스시장에 상장된 주권을 발행한 법인이 수요예측을 통해 일반공모증자방식으로 유상증자를 하는 경우에는 동조 제1항을 적용하지 않습니다. 금번 공모의 경우 코넥스시장 상장법인인 당사가 수요예측을 통해 일반공모증자방식으로 유상증자를 하는 경우에 해당하므로「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-18조 제1항을 적용하지 않습니다. 이에, 당사의 확정공모가액은 기준주가보다 30% 이상 할인되어 정해질 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. [증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정] 제5-18조(유상증자의 발행가액 결정)① 주권상장법인이 일반공모증자방식 및 제3자배정증자방식으로 유상증자를 하는 경우 그 발행가액은 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 하여 주권상장법인이 정하는 할인율을 적용하여 산정한다. 다만, 일반공모증자방식의 경우에는 그 할인율을 100분의 30 이내로 정하여야 하며, 제3자배정증자방식의 경우에는 그 할인율을 100분의 10 이내로 정하여야 한다. ② 제1항 본문에 불구하고 제3자배정증자방식의 경우 신주 전체에 대하여 제2-2조제2항제1호 전단의 규정에 따른 조치 이행을 조건으로 하는 때에는 유상증자를 위한 이사회결의일(발행가액을 결정한 이사회결의가 이미 있는 경우에는 그 이사회결의일로 할 수 있다) 전일을 기산일로 하여 과거 1개월간의 가중산술평균주가, 1주일간의 가중산술평균주가 및 최근일 가중산술평균주가를 산술평균한 가격과 최근일 가중산술평균주가 중 낮은 가격을 기준주가로 하여 주권상장법인이 정하는 할인율을 적용하여 산정할 수 있다. ③ 제1항 및 제2항에 따라 기준주가를 산정하는 경우 주권상장법인이 증권시장에서 시가가 형성되어 있지 않은 종목의 주식을 발행하고자 하는 경우에는 권리내용이 유사한 다른 주권상장법인의 주식의 시가(동 시가가 없는 경우에는 적용하지 아니한다) 및 시장상황 등을 고려하여 이를 산정한다. ④ 주권상장법인이 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 제1항 단서에 따른 할인율을 적용하지 아니할 수 있다. 1. 금융위원회 위원장의 승인을 얻어 해외에서 주권 또는 주권과 관련된 증권예탁증권을 발행하거나 외자유치 등을 통한 기업구조조정(출자관계에 있는 회사의 구조조정을 포함한다)을 위하여 국내에서 주권을 발행하는 경우 2. 기업구조조정촉진을 위한 금융기관협약에 의한 기업개선작업을 추진중인 기업으로서 금산법 제11조제6항제1호의 규정에 의하여 같은 법 제2조제1호의 금융기관(이하 이 절에서 "금융기관"이라 한다)이 대출금 등을 출자로 전환하기 위하여 주권을 발행하거나, 「기업구조조정촉진법」에 의하여 채권금융기관 공동관리 절차가 진행 중인 기업으로서 채권금융기관이 채권재조정의 일환으로 대출금 등을 출자로 전환하기 위하여 주권을 발행하는 경우 3. 금산법 제12조 및 제23조의8, 「예금자보호법」 제37조 및 제38조에 따라 정부, 「한국정책금융공사법」에 의하여
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설립된 정책금융공사 또는 「예금자보호법」에 의하여 설립된 예금보험공사의 출자를 위하여 주권을 발행하는 경우 4. 금융기관이 공동(은행법 제8조의 규정에 의하여 은행업을 인가받은 자를 1 이상 포함하여야 한다)으로 경영정상화를 추진중인 기업이 경영정상화계획에서 정한 자에게 제3자배정증자방식으로 주권을 발행하는 경우 5. 「채무자 회생 및 파산에 관한 법률」에 의한 회생절차가 진행 중인 기업이 회생계획 등에 따라 주권을 발행하는 경우 6. 코넥스시장에 상장된 주권을 발행한 법인이 다음 각 목의 어느 하나에 해당하면서 제3자배정증자방식(대주주 및 그의 특수관계인을 대상으로 하는 경우는 제외한다)으로 주권을 발행하는 경우 가. 신주가 발행주식총수의 100분의 20 미만이고, 그 발행에 관한 사항을 주주총회의 결의로 정하는 경우 나. 신주가 발행주식총수의 100분의 20 이상이고, 그 발행에 관한 사항을 주주총회의 특별결의로 정하는 경우 ⑤ 제1항에도 불구하고 코넥스시장에 상장된 주권을 발행한 법인이 수요예측(대표주관회사가 협회가 정하는 기준에 따라 법인이 발행하는 주식 공모가격에 대해 기관투자자 등을 대상으로 해당 법인이 발행하는 주식에 대한 매입희망 가격 및 물량을 파악하는 것을 말한다)을 통해 일반공모증자방식으로 유상증자를 하는 경우에는 제1항을 적용하지 아니한다. 더. 코넥스 신속이전기업에 대한 위험 당사는 코넥스시장 상장기업으로 「코스닥시장 상장규정」 제31조 제1항제3호의 가목에서 정하는 "신속이전기업" 요건을 충족하여 한국거래소로부터 상장예비심사 승인을 받았습니다. 당사는 신속이전기업에 해당함에 따라 한국거래소 상장예비심사시 동 규정 제29조 제1항 제1호의 "기업의 계속성" 및 제29조 제1항 제2호의 "경영 안정성"에 대해서 심사하지 않았습니다. "기업의 계속성"의 경우 영업상황(산업 성장성 및 변화 추이, 산업 국내외 규제환경 및 정책 영향, 주매출처 거래 지속 가능성 등), 재무상황(동종 업계 및 경쟁기업 대비 재무안정성 수준, 영업 현금흐름 추이 감안한 유동성 현황, 우발채무로 인한 재무상황의 악화 가능성 등), 기술력(기술의 완성도 및 경쟁 우위도 등 기술력 수준, 보유/개발 중 기술의 사용화 경쟁력), 성장성(기업 성장전략 및 사업계획 합리성 여부, 사업의 확장 가능성, 공모자금 사용 합리성 및 유입에 따른 성장 가능성 등) 및 기타 경영환경에 대한 심사를 면제 받았습니다. "경영 안정성"의 경우 최대주주등의 안정적 지분 보유 여부, 구주매출의 적정성 등에 대하여 심사를 면제 받았습니다. 투자자들께서는 상기 "기업의 계속성"과 "경영안정성"에 대해 심사받지 않은 점에 대해 투자 시 유의하시기 바랍니다. 당사는 2022년 12월 23일 코넥스 시장에 상장되었으며 「코스닥시장 상장규정」 제31조 제1항 제3호의 가목에 해당하여 "신속이전기업" 요건으로 2024년 12월 23일에 상장예비심사청구서를 제출하였고, 2025년 4월 4일 한국거래소로부터 상장예비심사결과를 통지 받았습니다. 「코스닥시장 상장규정」 제31조(신속이전기업에 대한 특례)① 거래소는 다음 각 호의 요건을 모두 충족하는 코넥스시장 상장법인(이하 "신속이전기업"이라 한다)에는 질적 심사요건 중 제29조제1항제1호의 요건을 적용하지 않는다. 1. 코넥스시장에 상장한 후 1년 이상 경과하였을 것 2. 해당 법인의 지정자문인(선임기간이 6개월 이상 경과한 경우로 한정한다)이 추천하였을 것 3. 다음 각 목의 어느 하나에 해당할 것 가. 시가총액, 매출액 및 영업이익이 다음의 요건을 모두 충족할 것1) 기준시가총액(보통주식을 기준으로 한다. 이하 이 항에서 같다)이 300억원 이상일 것2) 최근 사업연도의 매출액이 100억원 이상일 것3) 최근 사업연도에 영업이익이 있을 것 나. 자기자본이익률과 법인세비용차감전계속사업이익이 다음의 요건을 모두 충족할 것1) 최근 사업연도와 그 직전 사업연도의 자기자본이익률이 각각 100분의 10 이상일 것. 다만, 자기자본이 10억원 이상인 경우로 한정한다.2) 최근 사업연도의 법인세비용차감전계속사업이익이
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20억원 이상일 것 다. 법인세비용차감전계속사업이익과 자기자본이익률이 다음의 요건을 모두 충족할 것1) 최근 사업연도의 법인세비용차감전계속사업이익이 20억원 이상일 것2) 최근 사업연도의 자기자본이익률이 100분의 20 이상일 것. 다만, 자기자본이 10억원 이상인 경우로 한정한다. 라. 매출액, 매출액 증가율 및 영업이익이 다음의 요건을 모두 충족할 것1) 최근 사업연도의 매출액이 200억원 이상이고, 직전 사업연도의 매출액 대비 100분의 20 이상 증가하였을 것2) 최근 사업연도의 영업이익이 10억원 이상일 것 마. 주식의 분산 및 시가총액이 다음의 요건을 모두 충족할 것1) 상장예비심사 신청일 현재 소액주주가 소유하는 보통주식의 총수가 보통주식총수의 100분의 10 이상일 것2) 상장예비심사 신청일을 기준으로 최근 3개월 동안의 일평균시가총액(매일의 종가에 상장주식수를 곱한 금액을 산술평균한 것을 말한다)이 2,000억원 이상이면서 자본금을 초과할 것. 다만, 기준시가총액이 3,000억원 이상인 경우로 한정한다. 4. 그 밖에 기업경영의 건전성 등을 위하여 세칙으로 정하는 요건을 갖출 것 ② 거래소는 신속이전기업 중 다음 각 호의 요건을 모두 충족하는 기업에는 제29조제1항제2호의 질적 심사요건 중 경영안정성 요건을 적용하지 않는다. 1. 상장신청일 현재 최대주주가 소유하는 보통주식의 총수가 보통주식총수의 100분의 30 이상일 것. 이 경우 전환권·신주인수권 등의 권리행사로 인하여 증가될 주식 수를 포함한다. 2. 상장예비심사 신청일 전 1년 이내에 최대주주가 변경되지 않았을 것 3. 최대주주가 벤처금융, 법 제9조제18항에 따른 집합투자기구 또는 제26조제2항 본문에 따른 명목회사가 아닐 것 4. 경영권 등에 중대한 영향을 미치는 소송이 없고, 지분구조 등에 비추어 경영권 분쟁 가능성이 없을 것 당사는 2022년 12월 23일 코넥스시장에 상장되어 코넥스시장에 상장한 후 1년 이상 경과되었으며, 지정자문인인 (주)대신증권은 당사의 영업상황, 재무상황, 기술력, 성장성, 기타 경영환경 및 경영안정성 등을 검토하여 당사를 신속이전기업으로 추천하였습니다.또한 당사는 최근 1년간 금융관련법규 또는 거래소 규정위반으로 금융위원회 또는 거래소로부터 제재를 받은 사실이 없으며 그 밖에 공익과 투자자 보호에 위배되는 사실이 없습니다. 이에 당사는 「코스닥시장 상장규정」제31조 제1항에 의거하여 상장예비심사시 코스닥시장의 신규상장 심사요건인「코스닥시장 상장규정」제29조 제1항 제1호의 "기업의 계속성"에 대해서는 심사하지 않았습니다. 기업의 계속성에 대한 심사기준은 다음과 같습니다. [ 기업의 계속성에 대한 심사기준 (일반기업)] (영업, 재무상황, 기술력 및 성장성, 그 밖에 경영환경 등에 비추어 기업의 계속성 인정될 것) 심사항목 중점 심사사항 영업상황 - 산업의 성장주기, 시장규모, 경쟁상황 및 진입장벽 등 산업 성장성 및 변화 추이 - 산업의 국내.외 규제환경 및 정부 정책 영향 - 과거 매출액 및 이익의 변동요인, 향후 매출액 및 이익 확대 가능성 - 주된 매출처와의 거래 지속 가능성 및 신규 매출처 확보 가능성 - 매출채권 및 재고자산 규모와 관리체계의 적정성 재무상황 - 동종 업계 및 경쟁기업과 비교한 재무안정성 수준 - 영업활동으로 인한 현금흐름 규모 및 추이를 감안한 유동성 현황 - 우발채무로 인한 재무상황의 악화가능성 기술력 - 지적재산권, 기술인력 수준, 기술의 완성도 및 경쟁 우위도 등 기술력 수준 - 보유 또는 개발 중인 기술의 상용화 경쟁력 성장성 - 기업 성장전략 및 성장을 위한 사업계획의 합리성 여부 - 주력제품의 경쟁력 강화, 신규사업 진출 등을 통한 사업의 확장가능성 - 공모자금 사용의 합리성 및 공모자금 유입에 따른 성장가능성 기타 경영환경 - 특허, 경영권 등과 관련한 소송 또는 분쟁이 발생한 경우 기업경영에 미치는 영향 - 경영진 경험수준 등 전문성, 경영진의 자본참여도 등이 기업의 성장에 미치는 영향 한편, 당사는 공모 후 최대주주가 소유하는 보통주식의 총수가 보통주식총수의
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100분의 30이상이며, 상장예비심사신청일 전 1년 이내에 최대주주 변경이 없었으며, 최대주주가 벤처금융, 자본시장법 제9조 제18항의 집합투자기구 또는 「코스닥시장 상장규정」제26조 제2항 본문에 따른 명목회사가 아니며, 경영권 등에 중대한 영향을 미치는 소송이 존재하지 않고, 지분구조 등에 비추어 경영권 분쟁 가능성이 없습니다. 이에 당사는 「코스닥시장 상장규정」제31조 제2항에 의거하여 상장예비심사시 코스닥시장의 신규상장 심사요건인 「코스닥시장 상장규정」 제29조 제1항 제2호의 "경영안정성"에 대해서는 심사하지 않았습니다. 경영안정성에 대한 심사기준은 다음과 같습니다. [ 경영 안정성에 대한 질적심사기준 ](영업, 재무상황, 기술력 및 성장성, 그 밖에 경영환경 등에 비추어 기업의 계속성이인정될 것) 심사항목 중점 심사사항 경영안정성 - 최대주주등(최대주주등이 명목회사인 경우 명목회사의 실질적인 지배주주를 포함한다)의 안정적 지분 보유 여부 - 기술성장기업의 경우 수익실현 시점까지 경영의 안정적 유지 여부 - 경영권 분쟁이 있는 경우 기업경영에 미치는 영향 - 최대주주가 변경된 경우 경영진 변동, 사업구조의 변화 등으로 인한 기업경영의 연속성 유지 여부 - 구주매출이 있는 경우 상장신청인의 자금조달수요 및 안정적 경영권 유지 여부 등을 감안한 구주매출의 적정성 결론적으로 당사는 한국거래소 상장예비심사시 「코스닥시장 상장규정」제29조 제1항 제1호 및 제2호의 "기업의 계속성"과 "경영 안정성"에 대해서는 심사하지 않았습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
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IV. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견) ■ 본 장은 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제119조제1항 및 동법 시행령 제125조제1항제2호마목에 의거, 금번 공모주식의 인수인이 공모주식에 대한 의견을 기재한 부분입니다. 따라서 본 장의 작성 주체는 대표주관회사인 대신증권㈜이므로 문장의 주어를 "당사", "주관사"으로 기재하였습니다. 발행회사인 ㈜지에프씨생명과학의 경우에는 "동사", "회사"로 기재하였습니다.■ 본 장에 기재된 평가의견은 금번 한국거래소 코스닥시장 상장의 대표주관회사인 대신증 권㈜이 금번 공모주식의 발행회사인 ㈜ 지 에프씨생명과학에 대한 기업실사 과정을 통하여 발행회사인 ㈜지에프씨생명과학으로부터 제공받거나 취득한 정보 및 자료에 기초하여 코스닥시장 상장법인으로서의 조건 충족여부 및 상장과정에서의 희망공모가액 제시범위(공모가 밴드) 산정논리와 적정성에 대한 판단범위로 한정됩니다.■ 즉, 본 장의 평가의견은 금번 공모주식의 발행회사인 ㈜지에프씨생명과학에 대한 기업실사 과정 중에 있어서 동사의 코스닥시장 상장 및 공모주식의 가치평가를 검토 및 산정하기 위해 제공받은 정보 및 자료에 기초하여 인수인이 합리적 추정 및 판단의 가정 하에 제시하는 주관적인 의견입니다.■ 그러므로, 본 증권신고서의 당해 기재내용이 금번 공모주식의 대표주관회사인 대신증권㈜가 투자자에게 투자의사결정 여부, 이와 관련한 동사의 영업, 경영관리, 재무, 기술 등 전반적인 사업 개황을 평가한 후의 조언 및 자문, 이에 상응하는 청약 관련 정보를 제공하는 것이 아니며, 인수인의 분석의견 제시가 본 증권신고서, 예비투자설명서, 투자설명서 기재내용의 고의적인 허위기재사실 이외 진실성, 정확성과 관련하여 자본시장법 상에서의 모든 책임을 부담하는 것은 아니라는 사실에 유의하시기 바랍니다.■ 본 장에 기재된 인수인의 분석의견 중에는 투자자에게 회사에 대한 이해를 돕기 위하여 기재된 예측정보가 포함되어 있습니다. 예측정보에 대한 실제결과는 여러 가지 내ㆍ외부 요인들의 변화에 의해 기재된 예측정보와는 다르게 나타날 수 있음을 투자자는 유의하셔야 합니다. 예측정보와 관련하여 투자자가 고려해야 할 사항에 대해서는 본 신고서의 서두에 기재된 "예측정보에 관한 유의사항" 부분을 참고하시기 바랍니다. 1. 공모가격에 대한 의견 가. 평가결과 대표주관회사인 대신증권㈜은 ㈜지에프씨생명과학의 영업 현황, 산업 전망 및 주식시장 상황 등을 고려하여 희망공모가액을 다음과 같이 결정하였습니다. 구분 내용 주당 희망공모가액 확정공모가액결정방법 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사와 발행회사가 협의하여 확정공모가액을 결정할 예정입니다. 상기 표에서 제시한 희망 공모가액의 범위는 ㈜지에프씨생명과학의 절대적인 가치를 의미하는 것은 아니며, 향후 국내외 경기 변동, 주식시장 상황, 산업 성장성 및 영업환경의 변화 등 다양한 요인의 영향으로 인하여 예측, 평가 정보는 변동될 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다. 금번 ㈜지에프씨생명과학의 코스닥시장 상장 공모를 위한 확정공모가액은 상기와 같이 제시된 희망 공모가액을 바탕으로 국내외 기관투자자를 대상으로 수요예측을 실시할 예정이며, 향후 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사인 대신증권㈜과 발행회사인 ㈜지에프씨생명과학이 협의하여 최종 결정할 예정입니다 [공모가 산정 요약표] 평가방법 상대가치법 1.공모가격에 대한 의견 - 다. 희망공모가액의 산출방법 - (1) PER 평가방법을 통한 상대가치 산출' 참조 평가모형 PER 적용 재무수치 추정치 적용산식 추정 당기순이익 현재가치(①) × 유사기업 PER(②) ÷ 주식수(③)× {1-할인율(④)} 적용근거 구분 수치 참고사항 ① '26년 추정 당기 순이익의 현재가치(할인율 20%, 1.75개 기간) 5,230(백만원) '1.공모가격에 대한 의견- 다. 희망공모가액의 산출- (2) 비교기업 PER 산출- (나) 주당 평가가액 산출'산정 내역; 참조 ② 유사기업 PER 21.88배 '1.공모가격에 대한 의견- 다. 희망공모가액의 산출- (2)
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비교기업 PER 산출- (가) 적용 PER 배수 산출'산정 내역; 참조 ③ 주식수 '1.공모가격에 대한 의견- 다. 희망공모가액의 산출- (2) 비교기업 PER 산출- (나) 주당 평가가액 산출'산정 내역; 참조 주당 평가가액 21,036원 ① × ② ÷ ③ ④ 주당 평가 가액에 대한 할인율* '1.공모가격에 대한 의견- 다. 희망공모가액의 산출- (2) 비교기업 PER 산출- (다) 희망 공모가액 결정'산정 내역; 참조 공모가 산정결과 주1) 공모가를 산정함에 있어 발생하는 단수차이는 감액하였습니다. 주2) 5,438,311주는 상장주식수 5,225,709주에 주식매수선택권 희석주식수 212,602주를 합한 수치입니다. 나. 희망공모가액 산출방법 (1) 희망공모가액 산출방법 개요 금번 공모와 관련하여 대표주관회사인 대신증권㈜는 ㈜지에프씨생명과학의 사업특성, 경영성과, 재무현황, 회사가 속한 산업의 특성, 시장의 규모, 유사회사의 경영성과 및 주가 수준 등 기타 사용가능한 다양한 요소를 종합적으로 고려하여 희망공모가액을 산출하였습니다. (가) 평가방법 개요 일반적으로 주식시장에서 기업의 가치를 평가하는 방법으로는 절대가치평가법과 상대가치평가법이 있습니다. 절대가치 평가방법으로는 대표적으로 미래현금흐름의 현재가치할인모형(DCF: Discounted Cash Flow Method)과 본질가치평가법이 있으며, 미래현금흐름의 현재가치할인모형(DCF)은 미래에 실현될 것으로 예상되는 기업의 연도별 현금흐름을 추정하고 이에 적정한 할인율(가중평균자본비용(WACC: Weighted Average Cost Of Capital - 기업의 자본조달원천별 가중치를 곱하여 산출한 자기자본비용과 타인자본비용의 합)을 적용하여 현재가치를 산정하는 평가방법입니다. 이를 위해서는 최소 5년 이상의 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 추정하여야 하며, 비교회사와 비교하기 위해서는 비교회사의 미래현금흐름 및 할인율을 추정하여야만 상호비교가 가능한 모형으로 이러한 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 산정함에 있어 객관적인 기준이 명확하지가 않고 평가자의 주관이 개입될 경우 평가 지표로서 유의성을 상실할 우려가 있습니다 본질가치평가법은 2002년 8월 "유가증권인수업무에 관한 규칙" 개정 이전에 공모주식의 평가를 위해 사용하던 규정상의 평가방법으로 최근 사업연도의 자산가치와 향후 2개년 추정실적을 기준으로 한 수익가치를 1과 1.5의 가중치를 두어 산출하는 절대가치 평가방법의 한 기법입니다. 그러나, 본질가치를 구성하는 자산가치는 역사적 가치로서 기업가치를 평가함에 있어 과거 실적을 중요시 한다는 점에 있어 한계가 있으며, 또한 이를 보완하는 향후 2개년간 추정손익에 의해 산정되는 수익가치는 손익 추정시 평가자의 주관 개입 가능성, 추정기간의 불충분성 및 자본환원율로 인한 기업가치의 고평가 가능성 등은 한계점으로 지적되고 있습니다. 상대가치 평가방법(PER 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, PBR 비교 등)은 주식시장에 분석대상기업과 동일하거나 유사한 제품을 주요제품으로 하는 비교가능성이 높은 유사 기업들이 존재하고, 주식시장은 이런 기업들의 가치를 평균적으로 올바르고 적정하게 평가하고 있다는 가정하에 분석대상기업과 비교기업을 비교 ·평가하는방법으로서 그 평가방법이 간단하고 연관성을 갖기 때문에 유용한 기업가치 평가방법으로 인정되고 있습니다. 그러나, 비교기업의 선정시 평가자의 주관 개입 가능성과 시장의 오류(기업가치의 저평가 혹은 고평가)로 인한 기업가치 평가의 오류 발생가능성은 여전히 상대가치 평가방법의 한계점으로 지적되고 있습니다. 이와 같이 상대가치 평가방법(PER 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, PBR 비교 등)을 적용하기 위해서는 비교대상 회사들이 우선적으로 일정한 재무적 요건을 충족하여야 하며 또한, 사업적, 기술적, 관련 시장의 성장성, 주력 제품군 등의 질적 측면에서 일정 부분 평가대상회사와 유사성을 갖고 있어야 합니다. (나) 평가방법 선정 대표주관회사인 대신증권㈜은 금번 공모를 위한 ㈜지에프씨생명과학의
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주당가치를 평가함에 있어 상기 평가방법 중 유가증권시장, 코스닥시장에 기상장된 비교기업 PER 지표를 적용한 상대가치 평가법을 이용하였습니다. 【㈜지에프씨생명과학 비교가치 산정시 PER 적용사유】 적용 투자지표 투자지표의 적합성 PER PER(Price/Earning Ratio)는 해당 기업의 주가와 주당순이익(EPS)의 관계를 규명하는 비율로서 기업의 영업활동을 통한 수익력에 대한 시장의 평가, 성장성, 영업활동의 위험성 등이 총체적으로 반영된 지표입니다. 또한 개념이 명확하고 계산의 용이성으로 인해 가장 널리 사용되는 투자지표이기도 합니다. PER는 순이익을 기준으로 비교가치를 산정하므로 개별 기업의 수익성을 잘 반영하고 있을 뿐만 아니라, 산업에 대한 향후 미래의 성장성이 반영되어 개별 기업의 PER가 형성되므로, PER를 적용할 경우 특정산업에 속한 기업의 성장성과 수익성을 동시에 고려할 수 있고 산업 고유위험에 대한 Risk 요인도 주가를 통해 반영될 수 있습니다. 이에 따라 발행회사인 ㈜지에프씨생명과학의 금번 공모주식에 대한 평가에 있어 상대가치 평가방법 중 가장 보편적이고 소속업종 및 해당기업의 성장, 수익, 위험을 반영할 수 있는 모형인 PER를 활용하였습니다. 【㈜지에프씨생명과학 비교가치 산정시 EV/EBITDA, PBR, PSR 제외사유】 제외 투자지표 투자지표의 부적합성 EV/EBITDA EV/EBITDA는 기업가치(EV)와 영업활동을 통해 얻은 이익(EBITDA)과의 관계를 나타내는 지표로 기업이 자기자본과 타인자본을 이용하여 어느 정도의 현금흐름을 창출할 수 있는 지를 나타내는 지표입니다. EBITDA는 유형자산이나 기계장비에 대한 감가상각비 등 비현금성 비용이 많은 산업에 유용한 지표로써, 동사 가치를 나타내는 데에는 적정한 지표로 사용되기 어렵다는 판단하에 가치산정시 제외하였습니다. PBR PBR(주가순자산비율)은 해당 기업의 주가가 BPS(주당순자산)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 엄격한 회계기준이 적용되고 자산건전성을 중요시하는 금융기관의 평가나 고정자산의 비중이 큰 장치산업의 경우 주로 사용되는 지표입니다. 동사의 경우 금융기관이 아니며, 고정자산 비중이 크지 않아 순자산가치가 상대적으로 중요하지 않기 때문에 가치평가의 한계성을 내포하고 있어 가치산정시 제외하였습니다. PSR PSR(주가매출액비율)은 해당 기업의 주가가 SPS(주당매출액)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 일반적으로 비교기업의 이익이 적자(-)일 경우 사용하는 보조지표로 이용되고 있습니다. PSR이 적합한 투자지표로 이용되기 위해서는 비교기업간에 매출액 대비 수익률이 유사해야 하지만 현실적으로 기업마다 매출액 대비 수익율(ROS)은 상이하며, 단순히 매출액과 관련하여 주가 비교시에 수익성을 배제한 외형적 크기만을 비교하여 왜곡된 정보를 제공할 수 있기 때문에 가치산정시 제외하였습니다. (2) 비교평가모형의 한계 동사의 주당 평가가액은 동사의 2026년 및 추정 주당순이익의 현재가치를 기준으로 PER를 적용하여 산출한 상대적 성격의 비교가치로서 동사의 기업가치를 평가하는데 있어 절대성을 내포하고 있는 것은 아니며, 향후 발생할 수 있는 경기 상황의 변동 및 동사가 속한 산업의 성장성 및 위험, 동사의 영업 및 재무에 대한 위험 등이 계량화되어 반영되지 않았습니다. 또한, 동사의 2026년 주당순이익 추정을 위한 여러 가정 및 추정 주당순이익을 사업 위험을 감안한 현재가치로 환산하기 위한 할인율에 대해 불확실성과 평가자의 자의성 개입 가능성이 있으며, 비교대상회사의 기준주가를 특정시점에 산정하였으므로 향후 발생할 수 있는 비교대상회사의 주가변동에 의하여 동사의 주당 평가가액도 변화할 수 있습니다. 따라서, 금번 평가 결과로 산출된 동사의 평가가치는 대표주관회사인 대신증권㈜이 그 가치를 보증하거나, 향후 코스닥시장에서 거래될 주가 수준을 예측하는 것이 아님을 유의하시기 바랍니다. (3) 비교대상회사 선정 발행회사인 ㈜ 지에프씨생명과학은 스킨마이크로바이옴과 엑소좀 기술을 중심으로 화장품 원료를 개발하고 있습니다.
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대표주관회사인 대신증권 ㈜ 는 동사의 업종, 사업, 재무 및 일반 유사성을 고려하여 ㈜ 현대바이오랜드, ㈜ 바이오에프디엔씨, 콜마비앤에이치㈜, 대봉엘에스(주) 총 4개사를 동사의 공모가격 산정을 위한 비교기업으로 선정하였으며, 상세 선정 내역은 다음과 같습니다. 주관사는 적정기업가치 산출을 위하여 회사가 속한 한국표준산업분류와 주요 제품 등 실질적인 사업 내용 및 기술 등을 종합적으로 반영하여 국내 비교기업의 표준산업분류를 화장품 제조업(C20423), 기초 의약 물질 제조업(C21100), 그 외 기타 의료용 기기 제조업(C27199)에 속하는 유가증권시장 또는 코스닥 시장 상장사를 선정하였습니다.그 외 동사와의 재무 유사성, 사업 유사성, 일반 유사성을 고려하여 최종적으로 총 3개사를 최종 비교기업으로 선정하였습니다. 그러나 최종 선정된 비교기업들은 (주)지에프씨생명과학과 일정 수준의 사업구조 및 전략, 제품,영업환경, 성장성 등에서 차이가 존재합니다. 투자자들은 유사회사 현황, 참고 정보 등을 기반으로 투자의사 결정을 하는 경우 이와 같은 차이 사항에 유의하시기 바랍니다. (가) 비교기업 선정 요약 【 국내 비교기업 선정 기준표 】 구 분 선정기준 세부 검토기준 선정회사 1차 산업분류유사성 한국표준산업분류상 다음 중 하나에 속하는 상장회사① 화장품 제조업(C20423) ② 기초 의약 물질 제조업(C21100) ③ 그 외 기타 의료용 기기 제조업(C27199) 104 개사 2차 재무 유사성 1차 유사회사로 선정된 기업 중 다음을 충족하는 유가증권시장 또는 코스닥시장 상장회사① 2023년, 2024년 온기 기준 영업이익과 지배주주 당기순이익을 흑자 시현한 기업 ② 12월 결산법인인 기업 ③ 최근 사업연도 감사의견 적정인 기업 52개사 3차 사업 유사성 2차 유사회사로 선정된 기업 중 다음에 속하는 유가증권시장 또는 코스닥시장 상장회사 ① 주요 제품군이 의료 장비 혹은 피부 미용 기기가 주력일 경우 제외 ② 주요 사업이 화장품, 피부와 관련 있는 기업③ 영위하는 사업이 바이오 원료 및 화장품 소재와 관련된 기업 5개사 4차 일반 요건 3차 선정 기업 중 다음을 충족하는 유가증권시장 또는 코스닥시장 상장회사 ① 비경상적 PER이 아닐 것 (10배 미만, 50배 이상) ② 분석기준일 1년 이내 상장, 합병, 분할, 공개매수 등 비경상적 Event 발생 기업 제외 ③ 분석기준일 최근 1년 이내 거래정지되거나 투자위험종목, 관리종목, 불성실공시법인 지정 또는 회계처리기준 위반 사실이 없을 것 4개사 (나) 비교기업 선정 세부내역 1) 1차 비교기업(모집단) 선정 : 산업분류 유사성동사는 한국표준산업분류세세분류상 (11차) 화장품 제조업(C20423 )으로 구분되어 있습니다. 다만 동사와 동일한 한국표준산업분류 세세분류에속해있지 않더라도 화장품 원료와 관련된 사업을 영위하고 있는 기업들을 모집단으로 포함하기 위하여 화장품 제조업(C20423) 뿐만 아니라, 기초 의약 물질 제조업(C21100), 그 외 기타 의료용 기기 제조업(C27199)에 해당하는 유가증권시장 또는코스닥 시장 상장회사를 비교기업으로 포함하였습니다. 한국표준산업분류 해 당 회 사 화장품 제조업(C20423) 에이피알, 코스맥스, 한국콜마, 토니모리 등 34개사 그 외 기타 의료용 기기 제조업(C27199) 한컴라이프케어, 셀바스헬스케어, 넥스트바이오메디컬, 원텍 등 33개사 기초 의약 물질 제조업(C21100) 에스케이바이오사이언스, 삼성바이오로직스, 파미셀, 셀트리온 등 37개사 2) 2차 선정기준 : 재무 유사성 동사의 신고서 제출일 기준 직전 3개년도 연결재무제표 기준 매출액은 2022년 13,706(백만원), 2023년 15,434(백만원), 2024년 16,805(백만원)을 기록하였니다. 향후 신규 고객사와의 프로젝트를 통한 매출원 확보, 글로벌 고객사를 통한 제품 공식 발주를 통해 매출 성장을 기록할 것으로 예상됩니다. 이에 따른 향후의 동사와의 재무적 유사성을 지닌 비교대상회사를 선정하기 위하여 1차 선정된 104개사 중에서 아래의 기준에
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따라 동사와 재무적 유사성을 가진 총 52개사를 1차 비교기업으로 선정하였습니다. 구분 기준 재무 유사성 ① 2023년, 2024년 온기 기준 영업이익과 지배주주 당기순이익을 흑자 시현한 기업 ② 12월 결산법인인 기업 ③ 최근 사업연도 감사의견 적정인 기업 [2차 비교기업의 선정] (단위 : 백만원) 회사명 결산월 2024년 기준 재무수치 감사의견 선정여부 매출액 영업이익 당기순이익(지배) 에이피알 적정 O 코스맥스 적정 O 한국콜마 적정 O 토니모리 적정 O 잇츠한불 적정 O 아모레퍼시픽 적정 O 한국화장품제조 적정 O 아모레G 적정 O 제이준코스메틱 적정 X 에이블씨엔씨 적정 O LG생활건강 적정 O 씨앤씨인터내셔널 적정 O TS트릴리온 적정 X 제이투케이바이오 적정 X 엔에프씨 적정 X 잉글우드랩 적정 O 세화피앤씨 적정 O 본느 적정 X 마녀공장 적정 O 뷰티스킨 적정 X 스킨앤스킨 적정 X 삐아 적정 O 이노진 적정 O 제닉 적정 X 코스메카코리아 적정 O 씨티케이 적정 X 아우딘퓨쳐스 적정 X CSA 코스믹 적정 X 네오팜 적정 O 현대바이오 적정 X 아이패밀리에스씨 적정 O 코디 적정 X 클리오 적정 O 코리아나 적정 O 한컴라이프케어 적정 O 셀바스헬스케어 적정 O 넥스트바이오메디컬 적정 X 원텍 적정 O 비올 적정 O 큐리옥스바이오시스템즈 적정 X 쓰리빌리언 적정 X 아스테라시스 적정 O 오스테오닉 적정 O 퀀타매트릭스 적정 X 네오펙트 적정 X 엘앤케이바이오 적정 X 프리시젼바이오 적정 X 씨어스테크놀로지 적정 X 에스지헬스케어 적정 X 파인메딕스 적정 X 라메디텍 적정 X 디알텍 적정 X 클래시스 적정 O 동방메디컬 적정 O 리메드 적정 X 인바디 적정 O 피앤에스미캐닉스 적정 O 비스토스 적정 O 마이크로디지탈 적정 O 씨유메디칼 적정 X 제노레이 적정 X 프로티아 적정 O 뷰웍스 적정 O 시너지이노베이션 적정 O 바이오다인 적정 X 휴비츠 적정 O 나노엔텍 적정 X SK바이오사이언스 적정 X 삼성바이오로직스 적정 O 파미셀 적정 O 셀트리온 적정 O 대웅제약 적정 O 콜마비앤에이치 적정 O 이엔셀 적정 X 티앤알바이오팹 적정 X 코오롱티슈진 적정 X 한국비엔씨 적정 O 오름테라퓨틱 적정 X 에이비엘바이오 적정 X 지놈앤컴퍼니 적정 X 엑셀세라퓨틱스 적정 X 셀레믹스 적정 X 샤페론 적정 X 강스템바이오텍 적정 X 유틸렉스 적정 X 보로노이 적정 X 엠에프씨 적정 X 제놀루션 적정 X 바이오에프디엔씨 적정 O 대정화금 적정 O 휴젤 적정 O 네이처셀 적정 X 그린생명과학 적정 X 화일약품 적정 O 케어젠 적정 O 현대바이오랜드 적정 O 엔지켐생명과학 적정 X 메디포스트 적정 X 하이텍팜 적정 O 대봉엘에스 적정 O 펩트론 적정 X 아미노로직스 적정 X 인트론바이오 적정 X 폴라리스AI파마 적정 O 출처 : 금융감독원 전자공시시스템, Quantiwise 3) 3차 선정기준 : 사업 유사성동사의 경우 안정적인 현금흐름 창출이 가능함 임상사업부를 기반으로 소재사업부의 입지를 확대하며 소재사업부의 매출비중이 2022년 71.21% 2023년 72.96% 2024년 온기 기준 76.03%로 점차 성장하여 왔습니다. 동사에 따르면 2024년 온기 기준 소재사업부의 매출액은 약 12,777(백만원)이며 전체 매출 16,805(백만원)대비 76.03%로, 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다.동 사의 적절한 기업가치 평가를 위해 상기의 2차 비교기업으로 선정된 기업 중 ① 주요 제품군이 의료 장비 혹은 피부 미용기기가 주력일 경우 제외, ② 주요 사업이 화장품, 피부와 관련 있는 기업 ③ 영위하는 사업이 바이오 원료 및 화장품 소재 관련 기업 으로 재분류하여 아래와 같이 5개사를 선정하였습니다. [3차 비교기업의 선정] 회사명 2024년 온기 주력사업(매출비중) 여부 에이피알 화장품/뷰티 46.8%, 뷰티디바이스 43.3%, 기타 9.9% x 코스맥스 기초화장 제품류 45.5%, 색조제품류 46.7%, 시공제품류 2.5%, 기타 5.3% x 한국콜마 기초화장 제품 및 상품 40.84%, 색조 제품 및 상품
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13.61%, 화장품 용기 11.24%, 전문의약품 34.09%, 건강기능식품 3.54%, 기타 0.03% x 토니모리 화장품 제품 및 상품 103.1%, 반려동물 제품 4.7%, 기타 연결조정 -9.4% x 잇츠한불 화장품 99.1%, 건강기능식품 0.2%, 벌크외 0.7% x 아모레퍼시픽 화장품 제품 및 상품 89.5%, DB사업부문(모발, 구강, 바디케어 제품) 10.5% x 한국화장품제조 화장품 제품 및 상품 97.7%, 기타 2.3% x 아모레G 화장품 제품 및 상품 89.5%, DB사업부문(모발, 구강, 바디케어 제품) 10.5% x 에이블씨엔씨 화장품 제품 78.18%, 화장품 상품 21.57%, 기타 0.25% x LG생활건강 화장품(기초화장품, 색조화장품) 41.8%, HDB(생활용품) 31.4%, 음료 26.8% x 씨앤씨인터내셔널 입술화장품 68.43%, 눈화장용 제품 15.57%, 기타 16.0% x 잉글우드랩 기초화장품 66.7%, 기능성화장품 및 의약부외팜(OTC) 24.2%, 색조화장품 6.5%, 용역 및 기타매출 2.6% x 세화피앤씨 염모제 41.23%, 헤어케어 52.88%, 기타 제품 6.25%, 조정 -0.37% x 마녀공장 앰플 15.38%, 클렌징 57.51%, 스킨케어 19.38%, 기타 4.19%, 상품 3.51%, 기타 0.03% x 삐아 립 메이크업 48.6%, 아이 메이크업 19.5%, 베이스 메이크업 27.4%, 기초화장품 2.3%, 기타 1.9%, 상품 1.4%, 매출조정 -1.1% x 이노진 탈모제품군 82.05%, 피부미용제품군 17.95% x 코스메카코리아 화장품 제품 98.5%, 화장품 상품 1.0%, 기타 0.5% x 네오팜 화장품 제품 및 상품 99.8%, 건강기능식품 0.2% o 아이패밀리에스씨 립틴트 49%, 아이섀도 20%, 립밤 10%, 치크+섀딩 5%, 에디션+기타 5%, 립스틱 5%, 베이스 4%, 기타(웨딩/리빙/App) 2% x 클리오 화장품 상품 등 100% x 코리아나 화장품 제품 및 상품 98.9%, 기타 1.1% x 한컴라이프케어 호흡기 33.6%, 마스크 20.0%, 피복 21.40%, 생활안전 0.50%, 국방 21.2%, 기타 3.3% x 셀바스헬스케어 의료진단기기 59.06%, 보조공학기기 40.94% x 원텍 피부미용기기 96.7%, 서지컬 0.5%, 홈케어 0.4%, 기타 2.4% x 비올 의료기기 80.88%, 개인용 미용기기 0.03%, 기술이전수입 17.57%, 기타 1.51% x 아스테라시스 고강도집속초음파 기기 및 소모품 69.2%, 고주파 기기 및 소모품 23.7%, 스킨케어 제품 포함 및 기타 화장품 등 5.8%, 상품 1.3% x 오스테오닉 금속소재 64.57%, 생체재료 35.12%, 기타 0.31% x 클래시스 의료기기 97.73%, 화장품 및 개인용 미용기기 1.85%, 기타 0.42% x 동방메디컬 미용성형의료기기 59.31%, 한방의료기기 40.69% x 인바디 체성분분석기 70.3%, 자동혈압계 4.7%, 컨슈머 12.0%, 신장계 1.2%, 소프트웨어 3.2%, 기타 8.6% x 피앤에스미캐닉스 보행재활훈련 로봇시스템 96.23%, 유지보수 3.77% x 비스토스 태아 및 신생아 제품 44.15%, 가정용제품 27.76%, 환자감시장치 14.53%, 기타 4.09%, 상품 6.53%, 기타 2.94% x 마이크로디지탈 바이오 프로세스 21.3%, 바이오 메디컬 73.4%, 기타 5.2% x 프로티아 진단시약 81.63%, 진단장비 13.46%, 현장진단 제품군 0.36%, 용역 2.27%, 기타 2.28% x 뷰웍스 의료용 이미지 솔루션 81.0%, 산업용 이미징 솔루션 19.0% x 시너지이노베이션 바이오기술 20.0%, 의료 59.3%, 건강기능식품 및 기타 17.7% x 휴비츠 자동검안기 18%, 자동렌즈미터 3%, 렌즈가공기 23%, 리플렉터 11%, 안과용진단기 37%, 기타 8% x 삼성바이오로직스 CDMO 66.2%, 바이오의약품 개발 및 상업화 33.8% x 파미셀 바이오
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메디컬 사업부 3.20%, 바이오 케미컬 사업부 96.80% x 셀트리온 바이오의약품 90.85%, 케미컬의약품 9.15% x 대웅제약 의약품 제품 62.9%, 의약품 상품 33.2%, 기타 3.9% x 콜마비앤에이치 화장품 42.4%, 식품 54.8%, 기타 2.0% o 한국비엔씨 미용성형제품군 58.2%, 수술/시술용제품군 12.6%, 미용의료기기 2.9%, 상품 25.9%, 기타 0.3% x 바이오에프디엔씨 식물세포(24.55%), 성장인자(15.63%), PCX(9.97%), GFC(48.33%), 기타(1.25%), 연구용역매출(0.28%) o 대정화금 시약 및 원료의약품 제품 61.17%, 시약 및 원료의약품 상품 38.71%, 기타 0.12% x 휴젤 x 화일약품 의약품 제품 56.5%, 의약품 상품 43.5% x 케어젠 전문테라피 64.83%, 코슈메슈티컬 15.44% 원료_펩타이드 성장인자 4.36%, 건강기능식품 15.32%, 회계조정 0.05% x 현대바이오랜드 화장품(44.6%), 건강기능성 식품(19.5%), 의약품 원료(3.8%), 의료기기(14.7%), 브랜드(17.4%) o 하이텍팜 카바페넴계 96.53%(항생제 원료의약품), 세팔로스포린계 2.38%, 기타 1.09% x 대봉엘에스 화장품소재 및 원료의약품 제품 25.75%, 화장품 소재 및 원료의약품 상품 55.34%, 용역 18.91% o 폴라리스AI파마 x 출처 : 금융감독원 전자공시시스템 4) 4차 선정기준: 일반 요건 유사성3차 선정된 5개사 중에서 일반요건으로 ① 비경상적 PER이 아닐 것 (10배 미만, 50배 이상), ② 분석기준일 1년 이내 상장, 합병, 분할, 공개매수 등 비경상적 Event 발생 기업 제외, ③ 분석기준일 최근 1년 이내 거래정지되거나 투자위험종목, 관리종목, 불성실공시법인 지정 또는 회계처리기준 위반 사실이 없는 경우를 판단하여 4개사를 최종 비교 기업으로 선정하였습니다. 동사의 일반요건 판단 과정에서 비경상적 PER 값을 제외하는 기준을 50배 이상으로 설정하는 것이 성장성이 높으나 아직 수익 모델이 안정화되지 못한 혁신기술기업에 적정한 것으로 판단하였습니다. 동사 또한 스킨 마이크로바이옴 플랫폼, 식물 세포 기반 플랫폼, 엑소좀 기술을 기반으로 고기능성 제품을 개발하는 혁신기술기업으로서 최근 1년 간 혁신기술기업의 비경상적 멀티플 제외 판단 기준의 평균수준을 고려하여 비경상적 PER 기준을 10배미만 혹은 50배 이상시 제외하는 것으로 설정하였습니다. [최근 6개월 코스닥 기술평가기업 비경상적 멀티플 제외 판단 기준] 회사명 상장일 적용 멀티플 하단 상단 이엔셀 PER 아이언디바이스 PER 셀비온 PER 씨메스 PER 웨이비스 PER 클로봇 PER 토모큐브 PER 에어레인 PER 쓰리빌리언 PER 온코크로스 PER 온코닉테라퓨틱스 PER 쓰리에이로직스 PER 파인메딕스 PER 와이즈넛 PER 아이지넷 PER 아이에스티이 PER 오름테라퓨틱 PER 심플랫폼 PER 평균 주1) 비경상적 PER의 상단, 하단을 제시하지 않은 이노스페이스, 루미르, 뱅크웨어글로벌은 미포함하였습니다. [4차 비교기업의 선정] 회사명 비경상적인 멀티플을 나타내지않을 것(PER 10배 미만,PER 50배 초과) 최근 1년이내 상장, 합병, 분할중요한 사업양수도, 소송 등이없 을 것 최근 1년 이내 거래정지되거나 투자위험종목, 관리종목, 불성실공시법인 지정 또는 회계처리기준 위반 사실이 없을 것 선정 여부 콜마비앤에이치 O O O 현대바이오랜드 O O O 대봉엘에스 O O O 네오팜 O O X 바이오에프디엔씨 O O O 주1) PER산정시 유사회사의 기준주가는 평가기준일(2024년 04월 25일)기준 최근 1개월 종가의 산술평균, 기준일 전 1주일 종가의 산술평균, 평가기준일 종가 중 가장 낮은 가액을 적용하였습니다. 주2) PER산정시 유사회사의 2024년 온기 실적을 적용한 PER을 적용하였습니다. (다) 비교기업 선정 결과 [최종 비교기업 선정결과 요약] 최종 비교기업 콜마비앤에이치, 현대바이오랜드, 대봉엘에스,
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바이오에프디엔씨[총 4개사] 대표주관회사인 대신증권㈜과 발행회사인 ㈜ 지에프씨생명과학의 지분증권 평가를 위하여 사업의 유사성, 재무적 기준 등의 선정 기준에서 일정수준 이상을 충족하는 콜마비앤에이치, 현대바이오랜드, 대봉엘에스, 바이오에프디엔씨 총 4개사를 최종 비교기업으로 선정하였습니다. 상기와 같은 비교기업의 선정은 비교기업의 사업 내용이 일정부문 동사의 사업과 유사성을 가지고 있어 기업가치 평가요소의 공통점이 있고, 일정수준의 질적요건을 충족하는 비교기업을 선정함으로써 본 지분증권 평가의 신뢰성을 높이기 위한 것입니다.그러나 기업 규모의 차이 및 부문별 매출 비중의 상이성, 비교기업 선정 기준의 임의성 등을 고려하였을 때, 반드시 적합한 비교기업의 선정이라고 판단할 수는 없습니다. 또한 비교기업 최고경영자의 경영능력 및 주가관리 의지, 주 매출처의 안정성 및 기타 거래 계약, 결제 조건 등 기타 주식가치에 영향을 미칠 수 있는 사항의 차이점으로 인하여 비교기업 선정의 부적합성이 존재할 수 있음을 유의하시기 바랍니다.또한, 동사의 주당 평가가액은 비교기업들의 2024년도 온기 지배주주순이익을 기준으로 산출한 상대적 성격의 비교가치로서 동사의 기업가치를 평가함에 있어 절대성을 내포하고 있는 것은 아니며, 비교대상회사의 기준주가를 특정시점에서 산정하였으므로 향후 발생할 수 있는 비교대상기업의 주가변동에 의하여 동사의 주당 평가가액도 변화할 수 있습니다.따라서 비교기업의 기준주가가 미래 예상 손익에 대한 기대감을 반영하고 있을 가능성을 고려한다면 비교평가방법은 평가모형으로서 완전성을 보장받지 못할 수 있습니다 (라) 비교기업 사업 및 재무 현황 최종 비교기업의 사업 현황은 아래와 같습니다. 1) 콜마비앤에이치동사는 건강기능식품 및 화장품의 핵심 소재를 개발하는 소재 연구개발 전문기업으로, 천연물을 이용하여 개발한 소재를 사업화하여 건강기능식품 및 화장품을 ODM/OEM 방식으로 생산하여 판매하고 있습니다. 2024년 당기 연결 기준 매출액은 615,642백만원으로 건강기능식품 사업의 매출액 비중은 54.8%이고, 화장품 사업의 매출액 비중은 42.4%, 기타 매출액 비중이 2.8%입니다. 연결매출액을 내수와 수출로 구분하였을 때, 내수 매출액 비중은 63.2%, 수출 매출액 비중은 36.8% 입니다. 주요 수출국은 중국, 미국, 대만, 러시아, 일본 등으로 총 26개 국가에 건강기능식품과 화장품을 공급하고 있습니다. (단위 : 백만원 ) 지역 법인 사업부문 매출유형 품 목 2024년 2023년 2022년 국내 콜마비앤에이치 식품 제품, 상품 건강기능식품 내수 수출 합계 화장품 제품, 상품 기초 및 기능성화장품 등 내수 수출 합계 의약외품 상품 치약,손소독제 내수 수출 합계 에치엔지 식품 제품, 상품 건강기능식품 내수 수출 합계 화장품 제품, 상품 기초 및 기능성화장품 등 내수 수출 합계 콜마생활건강 식품 등 제품,상품 건강기능식품 외 내수 수출 합계 근오농림 농작물도소매 상품 약재, 수목 내수 수출 합계 콜마스크 화장품 제품 마스크팩 및 기초 등 내수 수출 합계 중국 강소콜마 식품 제품, 상품 건강기능식품 내수 수출 합계 호주 호주법인 식품 제품,상품 건강기능식품 내수 수출 합계 임대 및 기타 내수 수출 합계 합 계 내수 수출 합계 출처 : 금융감독원 전자공시시스템 2) 현대바이오랜드 동사는 천연물을 이용한 의약품, 화장품, 기능성 식품 등의 원료 제조 및 판매를 하고 있습니다. 2024년 당기 연결 기준 매출액은 119,519백만원으로 건강기능식품 사업의 매출액 비중은 19.5%이고, 화장품 사업의 매출액 비중은 44.6%, 의약품원료의 매출액 비중은 3.8%, 의료기기 매출액 비중은 14.7%, 브랜드 매출액 비중은 17.4%입니다. (단위 : 천원) 구분 2024년(제30기) 2023년(제29기) 2022년(제28기) 화 장 품 건강기능성 식품 의약품원료 의 료 기 기 브 랜 드 합 계 출처 : 금융감독원 전자공시시스템 3) 대봉엘에스 동사는 아미노산 제조 관련 기술을 바탕으로 원료의약품, 화장품원료,
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Food 등 다양한 사업 분야를 영위하고 있습니다. 동사의 주요종속회사 피엔케이피부임상연구센타㈜는 피부에 사용되는 소재나 제품에 대하여 사람에게 적용 후 안전성은 물론 제품의 기능이나 효능을 검증하는 시험을 진행하고 있습니다. (단위 : 천원) 사업부문 매출유형 품 목 2024년도(39기) 2023년도(38기) 2022년도(37기) 2021년도(36기) 원료의약품/화장품원료외 제품 제품매출 내수 수출 합계 상품 상품매출 내수 수출 합계 기타 용역매출 내수 수출 합계 합 계 내수 수출 합계 출처 : 금융감독원 전자공시시스템 4) 바이오에프디엔씨 동사는 식물세포 플랫폼 기술(식물세포 설계기술 및 배양기술)을 기반으로, 코스메슈티컬, 건강기능식품, 의약품 등의 소재로 활용되는 식물세포 유래 유효물질(식물세포주, 성장인자, 펩타이드 등)과 식물세포 유래 약리물질(항체, 백신 등바이오의약품)의 연구개발 및 제조를 주사업으로 영위하고 있습니다. (단위 : 원) 매출유형 품목 2024년(제20기) 2023년 (제19기) 2022년 (제18기) 제품매출 식물세포 수출 내수 소계 Extract 수출 내수 소계 식물세포소계 수출 내수 소계 성장인자 Protein 수출 내수 소계 Peptide 수출 내수 소계 complex 수출 내수 소계 성장인자소계 수출 내수 소계 PCX 수출 내수 소계 GFX 수출 내수 소계 기타 수출 내수 소계 제품매출 소계 수출 내수 소계 연구용역매출 수출 내수 소계 기타매출 수출 내수 소계 매출 합계 수출 내수 합계 출처 : 금융감독원 전자공시시스템 (마) 비교기업 기준 주가 기준주가는 시장상황의 일시적인 변동요인을 배제하고, 일정 기간 이상의 추세를 반영하기 위하여 신고서 제출 1주일 전인 2025년 04월 25일을 분석기준일로 하여 1개월 간 (2025년 03월 31일 ~ 2025년 04월 25일, 20영업일) 종가의 산술평균, 1주일간 (2025년 04월 21일 ~ 2025년 04월 25일, 5영업일)종가의 산술평균, 분석기준일인 2025년 04월 25일의 종가 중 최소값으로 산출 하였습니다. (단위 : 원) 구분 콜마비앤에이치 현대바이오랜드 대봉엘에스 바이오에프디엔씨 분석기준일 종가(A) 1주일 산술평균 종가(B) 1개월 산술평균 종가(C) 출처 : 한국거래소 (바) 상장예비심사 시 경쟁기업 제외 사유 한편 한국거래소 상장예비심사시 동사가 상장예비심사 신청서에 경쟁기업으로 기재하여 제출하였던 회사는 아래와 같습니다. (단위 : 백만원, %) 구분 지에프씨생명과학 바이오에프디엔씨 제이투케이바이오 엑소코바이오 2024년(제23기) 2023년(제22기) 2022년(제21기) 2024년(제20기) 2023년(제19기) 2022년(제18기) 2024년(제8기) 2023년(제7기) 2022년(제6기) 2024년(제8기) 2023년(제7기) 2022년(제6기) 설립일 2002년 6월 2005년 11월 2016년 12월 2017년 01월 매출액(매출원가율) 영업이익(영업이익률) 당기순이익(순이익률) 자산총계 부채총계 자본총계 상장여부(상장일) 코넥스 상장(2022년 12월) 코스닥 상장 (2022년 2월) 코스닥 상장 비상장 주요제품(매출비중) 주2 소재사업부(76.00%), 임상사업부(24.00%) 천연소재(45.27%), 바이오소재(28.82%), 용매제(5.99%), 기타(18.37%), 인체적용시험(1.56%) 스킨부스터, 크림, 마스크팩 주3) 주1) 바이오에프디엔씨를 제외한 제이투케이바이오와 엑소코바이오는 연결재무제표를 기재하였습니다. 주2) 주요제품 매출비중의 경우 2024년을 기준으로 하였습니다.주3) 엑소코바이오의 경우 비상장 법인이라 매출비중을 기재하지 않았습니다. 엑소코바이오를 제외한 상기의 기업들은 모두 이번 비교기업 선정과정 "1차 - 업종유사성"에 포함되었으나, 최종 선정 과정에서 엑소코바이오와 제이투케이바이오는 제외되었으며, 제외 사유는 다음과 같습니다. 기업명 제외단계 기준 제외사유 엑소코바이오 1차 - 산업분류유사성 한국표준산업분류상 다음 중 하나에 속하는 상장회사① 화장품
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제조업(C20423) ② 기초 의약 물질 제조업(C21100) ③ 그 외 기타 의료용 기기 제조업(C27199) 엑소코바이오의 경우 비상장사로 제외하였습니다. 제이투케이바이오 2차 - 재무 유사성 1차 유사회사로 선정된 기업 중 다음을 충족하는 유가증권시장 또는 코스닥시장 상장회사① 2023년, 2024년 온기 기준 영업이익과 지배주주 당기순이익을 흑자 시현한 기업 ② 12월 결산법인인 기업 ③ 최근 사업연도 감사의견 적정인 기업 제이투케이바이오는 2024년 온기 기준 지배주주 당기순이익이 (1,653)백만원을 기록하여 양의 PER배수를 산정할 수 없습니다. 이는 일반유사성 선정기준인 PER50배이상 10배 미만의 비경상적 배수에 해당하여 비교기업에서 제외하였습니다. 다. 희망공모가액의 산출 (1) PER 평가방법을 통한 상대가치 산출 [PER 적용 비교가치 산출의 한계] ① 의의PER은 해당 기업의 주가가 주당순이익(EPS)의 몇 배인지를 나타내는 수치로, 수익성을 중시하는 대표적 지표입니다.PER은 대부분의 기업에 적용하여 계산이 간단하고 자료 수집이 용이하며 산업 및 기업 특성에 따른 위험, 성장율을 반영한 지표로 이용되고 있습니다.② 산출 방법PER 평가방법을 적용한 상대가치는 2024년 온기 기준 (2024년 1분기 ~ 2024년 4분기) 당기순이익(지배지분) 실적을 기준으로 산출한 비교기업들의 산술평균 PER 배수를 동사의 2026년 추정 순이익을 현가화 및 산술평균하여 계산된 주당 순이익에 적용하여 산출하였습니다.※ PER를 이용한 비교가치 = 비교기업 PER 배수 X 순이익- 대표주관회사인 대신증권㈜는 비교가치 산정시 비교기업의 주식수는 상장주식수를 반영하였으며, 발행사의 발행주식수는 신고서 제출일 현재 발행주식총수에 신주모집주식수, 주관사 의무인수 주식수 및 희석가능 주식수를 포함하여 제시하고 있습니다.※ 적용주식수:비교기업 : 분석기준일 현재 상장주식수발행회사 : 신고서 제출일 현재 주식수 + 신주모집 주식수 + 상장주선인의 의무인수 주식수 + 희석가능 주식수※ 비교기업의 재무자료는 금융감독원 전자공시시스템에 공시된 각사의 2024년 사업보고서를 참조하였습니다.③ 한계점- PER는 기업의 수익성에 기반한 수치로 비교대상회사에서 적자(-)가 발생한 경우 적용할 수 없습니다.- PER 결정요인은 일정 시점의 주가와 주당 경상이익뿐만 아니라 배당성향 및 할인율, 성장율 등 다양합니다. 따라서 경상이익 규모, 현금창출 능력, 유보율, 자본금 등 여러요인이 완벽하게 일치하는 동업종 회사가 아닌 이상 한계점이 존재합니다.- 비교대상회사가 동일 업종에 속한다고 해도 각 회사에 고유한 사업구성, 시장점유율 추이, 인력수준, 재무위험 등에서 차이가 있으며, 이는 계량화하기 어려운 측면이 있습니다. 이에 따라, 동업종 소속회사의 비율을 적용하여 비교분석하는 데에도 한계점이 존재합니다.- 일정 시점의 주가 수준은 과거 실적보다는 미래 예상이익에 대한 기대감을 반영하고 있으므로, 비교평가회사의 과거 재무제표에 의거한 비교분석에 한계점이 존재합니다.- 당기순이익은 영업활동에 의한 수익창출 외에 영업외손익 등이 반영된 최종 결과물이므로 PER를 적용한 비교가치는 기업이 창출한 이익의 질을 파악할 수 없으며, 회계처리 등에 의해 순이익이 쉽게 영향을 받을 수 있는 단점이 있습니다. (2) 비교기업 PER 산출 금번 공모가액 산정을 위한 비교기업의 PER 배수는 2024년도 온기 실적을 적용하여 산출하였습니다. 유사기업들의 최근 실적과 기업가치를 반영하기 위하여 2024년 온기 실적을 기반으로 하여 산출한 각 PER에 대하여 평균한 값을 최종 PER 배수로 적용하였습니다. (가) 적용 PER 배수 산출 [2024년 (지배주주) 당기순이익 기준 비교기업 PER 산출] (단위: 백만원, 원, 주, 배) 구분 콜마비앤에이치 현대바이오랜드 대봉엘에스 바이오에프디엔씨 2024년 온기 (지배주주)순이익 (A) (백만원) 5,703(백만원) (백만원) 4,501(백만원) 적용 주식수 (B) 주 EPS (C=A/B) 614원 원 원 원
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기준주가 (D) 12,418원 원 원 원 PER (E=D/C) 평균 PER 주1) 적용 당기순이익은 2024년 기준 당기순이익(연결재무제표 작성법인의 경우 지배주주 귀속 당기순이익)입니다. 주2) 적용주식수는 분석기준일(2024년 04월 25일) 현재 상장주식총수 입니다. 출처 : 금융감독원 전자공시시스템, KRX 정보데이터시스템 (나) 주당 평가가액 산출 [㈜지에프씨생명과학의 PER에 의한 평가가치] (단위: 백만원, 원, 주, 배) 구 분 산 출 내 역 비 고 2026년 추정 당기순이익 7,195(백만원) A (주1) 연 할인율 B 2026년 추정 당기순이익의2025년 1분기 기준 현가 5,230(백만원) 적용 PER D 기업가치 평가액 114,399(백만원) E=C*D 적용 주식수 F (주2) 주당 평가가액 21,036원 G = E / F 주1) 2026년 추정 당기순이익 산정내역은 하기 "라. 추정 당기순이익 산정내역"을 참고해주시기 바랍니다. 주당 평가가액 산출을 위하여 동사의 2026년 추정 당기순이익을 적용한 이유는 동사의 매출이 안정화 되는 시기가 2026년일 것으로 예상하기 때문입니다. 주2) 적용 주식수에는 상장주식수에 희석주식수(주식매수선택권)을 포함하였습니다. 동사는 소재사업부와 임상사업부로 사업부문이 구분되며, 소재사업부에서는 스킨마이크로바이옴과 엑소좀 기술을 중심으로 화장품 소재를 개발하여 국내외 거래선에 공급하고 있으며, 임상사업부에서는 인체적용시험을 통해 기능성화장품의 효력시험 근거자료 제공 서비스와 표시광고 실증 근거 자료 제공 서비스를 공급하고 있습니다. 따라서 회사의 매출은 소재사업부에서 발생하는 제품매출 및 상품 매출과 임상사업부에서 발생하는 용역매출로 구분됩니다. 제품매출에 해당하는 제품군은 총 7개의 제품군으로 구성되어 있으며, 제품군은 스킨마이크로바이옴기술이 적용된 스킨마이크로바이옴과 엑소좀 기술이 적용된 식물세포, 펩타이드, 하이브리드엑소좀, 엑소좀, 스킨부스터(완제품)가 있으며, 기타소재로 구성됩니다. 상품매출은 유화제, 안정제등 국내외 소싱을 통해 고객에게 상품을 고급하고 있습니다. 용역매출은 화장품 인체용역시험으로 기능성과 기타 인체 효능시험으로 구성됩니다. 한편 동사의 매출처는 대형고객부터 중견, 중소고객까지 매우 다양하며, 동사가 영위중인 사업은 수주산업이 아님에 따라 별도의 수주잔고는 존재하지 않습니다. 동사의 고객은 수시로 주문하여 공급받고 있으며, 산업의 특성상 고객에게 한번 공급된 소재는 교체되지 아니하고 꾸준히 공급되는 한편 기존 공급되던 소재의 기능을 강화하거나 신규 소재를 개발하여 확장하는 방식으로 시너지가 일어납니다. 동사의 주요고객사들은 동사와 수년간 거래해온 고객사들로 동사와 꾸준히 성장하여 왔으며, 향후에도 안정적이고 지속적인 매출이 발생할 것으로 전망합니다. 금번 매출액 추정은 고객별, 제품의 각 품목별로 과거의 거래실적을 기준으로 하여 추정하는 한편, 고객으로부터 2025년 구매의향서를 수취하여 매출시나리오상 ‘중립’ 매출의 근거를 마련하였습니다. 동사는 혁신기술기업으로서 24년 기준 영업실적 흑자이며 지속적인 이익성장이 가능할 것으로 예상하고 있습니다. 동사는 2024년 스킨부스터의 도약기 이후로 2025년 부터 강한 성장이 전망되고 있습니다. 고객사로부터 구매의향서를 수신하고, 해당 의향서로부터 2026년까지의 고객별, 제품별 매출추정에 임한 바 있습니다. 따라서 현재 시장에 상장되어있는 경쟁사들의 수익성 대비 시장가치 등을 고려할때 매출과 이익이 본격적으로 확대될 것으로 예상되는 2026년 추정 당기순이익(현가할인 적용)에 비교기업 PER을 적용하는 것이 동사 기업가치를 평가하기에 가장 타당할 것으로 판단됩니다. 2023년 이후 코스닥시장에 상장한 기술성장기업의 적용 실적 및 할인기간은 아래와 같습니다. 주3) [2023년 이후 코스닥 기술평가특례기업 적용실적, 연할인율 및 할인기간] 회사명 상장일 적용실적 연 할인율(%) 할인기간(년) 티이엠씨 오브젠 샌즈랩 제이오 자람테크놀로지 지아이이노베이션 2~3 마이크로투나노
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에스바이오메딕스 씨유박스 모니터랩 1.75~2.75 큐라티스 프로테옴텍 오픈놀 이노시뮬레이션 센서뷰 버넥트 파로스아이바이오 시지트로닉스 큐리옥스바이오시스템즈 스마트레이더시스템 시큐레터 아이엠티 퀄리타스반도체 쏘닉스 1.5~2.5 큐로셀 컨텍 그린리소스 에이텀 와이바이오로직스 1.5~2.5 케이웨더 코셈 이에이트 케이엔알시스템 삼현 엔젤로보틱스 아이엠비디엑스 디앤디파마텍 민테크 아이씨티케이 라메디텍 씨어스테크놀로지 에스오에스랩 2.75~3.75 에이치브이엠 이노스페이스 하스 엑셀세라퓨틱스 피앤에스미캐닉스 아이빔테크놀로지 2.75~3.75 뱅크웨어글로벌 넥스트바이오메디컬 케이쓰리아이 이엔셀 아이언디바이스 셀비온 2.5~3.5 루미르 씨메스 웨이비스 클로봇 에이치이엠파마 토모큐브 에어레인 쓰리빌리언 온코크로스 3~4 온코닉테라퓨틱스 쓰리에이로직스 1.25~3.25 파인메딕스 와이즈넛 아이지넷 아이에스티이 1.25~2.25 오름테라퓨틱 심플랫폼 평균 2026년 추정 당기순이익을 2025년 1분기말 현가로 환산하기 위한 연 할인율은 20.0%를 적용하였습니다. 연할인율의 산정 근거는 밸류에이션시 고려한 4개의 유사 기업의 가중평균자본비용(WACC) 9.73% 보다 높은 수준으로 하여 최근 코스닥시장 혁신기술기업의 연할인율 적용 추이를 고려하여 결정하였습니다. 동사와 유사한 사업을 영위하는 비교기업 4개사의 가중평균자본비용(WACC)는 다음과 같습니다. [참고: 유사 기업의 가중평균자본비용(WACC)] 회사명 가중평균자본비용(WACC) 콜마비앤에이치 현대바이오랜드 대봉엘에스 바이오에프디엔씨 평균 동사가 적용한 현재가치 연 할인율(20.0%)은 대표주관회사인 대신증권㈜의 주관적인 판단요소가 반영되어 있으므로, 이에 유의하시기 바랍니다. 주4) 적용 주식수 산정 항목 주식수 비고 기발행보통주식수 보통주 공모 신주발행주식수 784,000 주 IPO 공모 신주발행 주식수 상장주선인 의무인수분 39,200 주 MIN(공모주식수의 5%, 의무인수금액 25억원 이하 주식수) 주식매수선택권 212,602주 상장일로부터 1년 후 행사가능 수량 163,765주 합계 (다) 희망 공모가액 결정 상기 PER 상대가치 산출 결과를 적용한 ㈜지에프씨생명과학의 희망공모가액은 아래와 같습니다. [㈜지에프씨생명과학 PER에 의한 평가가치] (단위: 원, 주, 배) 구분 내용 비고 주당 평가가액 21,036원 평가액 대비 할인율 ~ (주1) 희망공모가액 밴드 확정 주당 공모가액 미정 (주2) 주1) 2022년 이후 기술평가 트랙을 통해 코스닥시장에 신규상장한 기업의 희망공모가액 산출을 위하여 적용한 할인율은 아래와 같습니다. 주2) 확정 주당 공모가액은 수요예측 결과를 반영하여 최종 확정될 예정입니다. 【2022년 이후 코스닥 기술평가트랙 신규상장기업 연 할인율】 회사명 상장일 평가액 대비 할인율(%) 희망공모가액 하단 희망공모가액 상단 애드바이오텍 스코넥 이지트로닉스 바이오에프디엔씨 퓨런티어 풍원정밀 노을 모아데이타 비플라이소프트 보로노이 레이저쎌 넥스트칩 코난테크놀로지 영창케미칼 루닛 에이프릴바이오 아이씨에이치 에스비비테크 샤페론 핀텔 플라즈맵 뉴로메카 엔젯 인벤티지랩 티이엠씨 오브젠 샌즈랩 제이오 자람테크놀로지 지아이이노베이션 마이크로투나노 에스바이오메딕스 씨유박스 모니터랩 큐라티스 프로테옴텍 오픈놀 이노시뮬레이션 센서뷰 버넥트 파로스아이바이오 시지트로닉스 큐리옥스바이오시스템즈 스마트레이더시스템 시큐레터 아이엠티 퀄리타스반도체 쏘닉스 큐로셀 컨텍 그린리소스 에이텀 와이바이오로직스 케이웨더 코셈 이에이트 케이엔알시스템 삼현 엔젤로보틱스 아이엠비디엑스 디앤디파마텍 민테크 아이씨티케이 라메디텍 씨어스테크놀로지 에스오에스랩 에이치브이엠 이노스페이스 하스 엑셀세라퓨틱스 피앤에스미캐닉스 아이빔테크놀로지 뱅크웨어글로벌 넥스트바이오메디컬 케이쓰리아이 이엔셀 아이언디바이스 셀비온 루미르 씨메스 웨이비스 클로봇 에이치이엠파마 토모큐브 에어레인 쓰리빌리언 온코크로스 온코닉테라퓨틱스 쓰리에이로직스 파인메딕스 와이즈넛 아이지넷 아이에스티이 오름테라퓨틱 심플랫폼 평균
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대표주관회사인 대신증권㈜은 ㈜지에프씨생명과학의 공모희망가액 범위를 산출함에 있어 주당 평가가액을 기초로 동사의 재무 성장성 및 수익성, 추정실적의 할인기간 등을 종합적으로 고려하여 의 할인율을 적용하여 희망공모가액을 12,300원 ~ 15,300원으로 제시하였습니다. 해당 가격이 코스닥시장에서 거래될 주가 수준을 의미하는 것은 아님을 유의하시기 바랍니다. 대표주관회사인 대신증권㈜은 상기에 제시한 희망공모가액을 근거로 수요예측을실시하고 수요예측 참여현황 및 시장상황 등을 감안하여 발행회사와 합의한 후 공모가액을 최종 결정할 예정입니다. 라. 추정 당기순이익 산정내역 동사의 추정 매출 및 손익은 현재 판매중인 제품의 안정적인 판매 확대 및 개발중인 제품의 성공적인 개발 및 상용화를 가정하여 산출하였습니다. 또한 대표주관회사인 대신증권㈜는 시장규모, 경쟁요소 및 제도적 측면, 기술수준, 예상되는 주력 제품의 시장 침투력 등 전반적인 회사의 경쟁력를 반영하여 회사의 향후 예상 실적추정에 대한 논리에 대하여 충분한 검토를 하였습니다. 그러나 회사의 사업에는 제품 개발 및 상용화 성공 여부, 해외 매출의 안정적인 증가 여부 등의 불확실성이 여전히 존재하며 그럼에도 불구하고 동 위험이 반영되어 있지 아니합니다. 또한, 시장추정 및 매출추정에 적용된 시장점유율 및 판매가격 등의 수치는 회사의 사업계획상 목표치이므로 회사의 입장에서 판단한 주관적인 의견이 반영될 수 있습니다.따라서 향후 실제 매출 및 이익 달성 수준은 현재의 추정과 상이할 수 있으므로 이 점에 유의하시기 바랍니다. 또한 향후에 신규로 발생하는 매출 또는 일부 사업 분야의 급격한 매출 증가는 증권신고서 제출일 현재 동사의 매출구조와 상이할 수 있으며, 동사가 제시한 추정 손익계산서 상의 매출액, 영업이익, 당기순이익 등은 동사의 과거 영업실적과 연속성 및 연관성이 높지 않다는 점을 숙지해주시기 바랍니다. 또한 연도별 추정금액 산정 시 각종 비율을 적용하여 표기함에 따라 합계 등에서 발생하는 단수차이는 무시하였습니다. (1) 추정 손익계산서 [2024년~2027년 추정 (요약)연결손익계산서] (단위: 백만원) 구분 2024년 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와관리비 영업이익 영업외손익 법인세차감전이익 법인세비용 당기순이익 주1) 추정 실적은 시나리오 중립을 기준으로 작성하였습니다. 상기 추정 손익계산서는 중립적 매출시나리오를 기반으로 작성된 손익계산서 입니다. 동사의 상세 품목별 매출 추정에 관하여는 하기 (2) 주요 항목별 추정근거를 참고하시기 바랍니다. 금번 증권신고서 내의 매출 추정에 적용된 시나리오는 ‘중립’을 기준으로 한 매출 추정입니다. 다만 동사는 시장경쟁심화, 외부 환경 변화로 영업계획에 영향을 받는 상황이 발생하면 향후 낙관적, 혹은 보수적 수준의 매출의 달성할 수 있습니다. 다만, 상기 실적 추정이 미래의 실적을 보장하는 것은 아니며, 실제 동사가 달성한 실적이 본 증권신고서에 추정한 추정내역과 상이할 수 있습니다. 동사는 소재사업부와 임상사업부로 사업부문이 구분되며, 소재사업부에서는 스킨마이크로바이옴과 엑소좀 기술을 중심으로 화장품 소재를 개발하여 국내외 거래선에 공급하고 있으며, 임상사업부에서는 인체적용시험을 통해 기능성화장품의 효력시험 근거자료 제공 서비스와 표시광고 실증 근거 자료 제공 서비스를 공급하고 있습니다. 따라서 회사의 매출은 소재사업부에서 발생하는 제품매출 및 상품 매출과 임상사업부에서 발생하는 용역매출로 구분됩니다. 제품매출에 해당하는 제품군은 총 7개의 제품군으로 구성되어 있으며, 제품군은 스킨마이크로바이옴기술이 적용된 스킨마이크로바이옴과 엑소좀 기술이 적용된 식물세포, 펩타이드, 하이브리드엑소좀, 엑소좀, 스킨부스터(완제품)가 있으며, 기타소재로 구성됩니다. 상품매출은 유화제, 안정제등 국내외 소싱을 통해 고객에게 상품을 고급하고 있습니다. 용역매출은 화장품 인체용역시험으로 기능성과 기타 인체 효능시험으로 구성됩니다. 한편 동사의 매출처는 대형고객부터 중견, 중소고객까지 매우
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다양하며, 동사가 영위중인 사업은 수주산업이 아님에 따라 별도의 수주잔고는 존재하지 않습니다. 동사의 고객은 수시로 주문하여 공급받고 있으며, 산업의 특성상 고객에게 한번 공급된 소재는 교체되지 아니하고 꾸준히 공급되는 한편 기존 공급되던 소재의 기능을 강화하거나 신규 소재를 개발하여 확장하는 방식으로 시너지가 일어납니다. 동사는 2025년 중립시나리오 매출을 추정하기 위해 매출가능한 목표실적을 고객별, 제품별로 매출 계획을 직접 작성하여 추정하였으며, 특히 엑소좀 소재와 엑소좀 소재가 적용된 스킨부스터 제품의 성장을 전망하였습니다. 추정 근거를 확보하고자 고객으로부터 2025년 구매의향서를 수신하였고 총 21개의 고객에게 116.7억원의 구매의향서를 수신하였습니다. 제품별로 구분하여보면 스킨마이크로바이옴 제품이 17.40억원, 엑소좀 소재 제품이 37.14억원 엑소좀소재를 활용한 완제품(스킨부스터)이 62.15억원입니다. 2025년 매출시나리오 중 보수시나리오에는 2023년대비 2024년 제품별 성장실적에 구매의향서로 수신한 금액의 25%를 추가로 성장하는 것으로 반영하여 외부환경 변화로 인하여 추가 성장하는 규모를 보수적으로 추정하였습니다. 중립시나리오에는 직접추정한 고객별, 제품별 추정내용으로 구매의향서 중 당사와 오랜기간 거래해온 국내고객의 구매의향 매출은 적극적으로 반영하는 한편, 해외고객에게서 수신한 구매의향서는 글로벌 경기변동의 가능성을 고려하여 고객별로 반영하지 않거나 2024년 실적과 유사한 수준으로 추정하였습니다. 낙관시나리오에는 중립시나리오의 추정 매출액에 보수적으로 반영한 해외고객의 구매의향서까지 매출로 유입되는 것으로 추정하였습니다. 시나리오별 상세 추정내용은 아래 (2) 주요 항목별 추정근거에서 (가) 매출 추정에 구체적으로 기재하였습니다. [고객별 매출 추정] (단위 : 백만원) 고객사 2025(E) 2026(E) 2027(E) 매출액 비중 매출액 비중 매출액 비중 매출액 비중 A사 B사 C사 D사 E사 F사 G사 H사 I사 J사 K사 L사 M사 N사 O사 P사 Q사 R사 S사 T사 1% 미만 합계 주1) 2024년 실적기준 매출비중 1% 이상 고객을 기준하였습니다. 주2) 동사 고객 중 2024년 실적에서 24.5%를 차지하는 A사는 추정매출에서 꾸준히 성장하는 것으로 추정하는 한편, 향후 글로벌 고객의 유입과 거래규모가 확장될 것으로 예상하며, 의존도는 점차 하락할 것으로 예측하고 있습니다. 주3) 주3) 위 표에서 2025년 매출추정금액에서 2024년 실적대비 큰 성장이 예상되는 B, E, G, H, K, Q, R사는 구매의향서를 수취한 고객입니다. 주4) 동사의 주요 거래처를 기반으로 판매될 제품별로 매출추정하였으며 동사와 오랜기간 거래해온 거래처는 과거 성장추세로 추정하였으며, 신규 거래처는 전시회, 제품문의를 통해서 유입되고 매출금액은 의향서를 기준하여 보수적으로 추정하였습니다. (2) 주요 항목별 추정근거(가) 매출 추정 동사의 주요고객사들은 동사와 수년간 거래해온 고객사들로 동사와 꾸준히 성장하여 왔으며, 향후에도 안정적이고 지속적인 매출이 발생할 것으로 전망합니다. 금번 매출액 추정은 고객별, 제품의 각 품목별로 과거의 거래실적을 기준으로 하여 추정하는 한편, 고객으로부터 2025년 구매의향서를 수취하여 매출시나리오상 ‘중립’ 매출의 근거를 마련하였습니다. [시나리오별 추정 매출] (단위: 백만원) 구분 구분 제품군 2025(E) 2026(E) 2026(E) 시나리오1(보수) 제품매출 스킨마이크로바이옴 식물세포 펩타이드 바이오포뮬레이팅(하이브리드 엑소좀) 엑소좀 기타소재 스킨부스터 상품매출 상품 용역매출 인체적용시험 소계 시나리오2(중립) 제품매출 스킨마이크로바이옴 식물세포 펩타이드 바이오포뮬레이팅(하이브리드 엑소좀) 엑소좀 기타소재 스킨부스터 상품매출 상품 용역매출 인체적용시험 소계 시나리오3(낙관) 제품매출 스킨마이크로바이옴 식물세포 펩타이드 바이오포뮬레이팅(하이브리드 엑소좀) 엑소좀 기타소재 스킨부스터 상품매출 상품 용역매출 인체적용시험 소계 주1) 2025년
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구매의향서 수취 금액(고객별, 제품별) (단위 : 백만원) 고객명 스킨마이크로 바이옴 엑소좀 스킨부스터 합계 A사 B사 C사 D사 E사 F사 G사 H사 I사 J사 K사 L사 M사 N사 O사 P사 Q사 R사 S사 T사 U사 합계 ※ 2025년 구매의향서를 수신하고 시나리오별 매출추정에 반영하였습니다. ※ 고객명은 단순 알파벳으로 의향서 금액의 순서대로 순차적으로 작성된 내용입니다. 주2) 보수 시나리오의 추정매출은 2023년대비 2024년 제품군별 성장율 만큼만 성장하는 것으로 추정하고 주1)의 의향서 매출 금액의 25%만 추가로 성장하는 것으로 반영하여 외부환경 변화를 가정하여 보수적으로 성장하는 것으로 추정하였습니다. 주3) 중립 시나리오의 추정매출은 주1)의 의향서를 고려하여 추정하되 동사와 오랜기간 거래해온 국내고객과의 구매의향 매출은 반영하는 한편, 해외시장에서의 해외파트너와의 구매의향 매출금액은 보수적으로 반영하여 고객 및 시장의 변동성을 고려한 중립적인 매출로 추정하였습니다. 주4) 낙관 시나리오의 추정매출은 중립 시나리오의 추정매출액에 주1)의 의향서를 통해 유입되는 매출을 모두 반영하여 추정하였습니다. [제품군별 매출액 추정] (단위 : 백만원) 구분 제품군 2025(E) 2026(E) 2027(E) 제품매출 스킨마이크로바이옴 식물세포 펩타이드 바이오포뮬레이팅(하이브리드 엑소좀) 엑소좀 기타소재 스킨부스터 상품매출 상품 용역매출 인체적용시험 기타매출 기타 합계 주1) 2024년의 경우 사업보고서 및 감사보고서를 기준으로 작성된 수치입니다. 주2) 기타매출의 경우 연구용역으로 경상적으로 발생하는 매출이 아니므로 보수적인 추정을 위해 2025년 이후 추정에서는 반영하지 아니하였습니다. 주3) 동사는 스킨마이크로바이옴과 엑소좀 제품군의 지속적인 성장을 기반으로 엑소좀 기술이 적용된 화장품인 스킨부스터 매출의 성장을 전망하고 있으며, 2025년 동사의 스킨부스터를 구매하겠다는 고객의 의향서를 통해 수집한 매출액은 62.15억원입니다. 주4) 상기 매출액 추정은 중립 시나리오로 작성되었으며 중립 시나리오에는 동사의 실적과 동사가 고객으로부터 받은 2025년 구매의향서를 기반으로 추정하였으며, 2026년은 2024년에서 2025년으로의 추정매출 증가분을 고려하고 스킨부스터의 성장을 예측하여 추정하였습니다. 주5) 2027년 매출은 스킨마이크로바이옴품목은 미래에셋증권 리서치센터에서 발표한 글로벌 마이크로바이옴 시장전망의 연평균 성장율인 13.1%를, 엑소좀기술이 적용된 제품군인 식물세포, 펩타이드, 바이오포뮬레이팅, 엑소좀 제품은 Research and Markets에서 발표한 엑소좀 시장전망의 연평균 성장율인 24.8%를 적용하였습니다. 스킨부스터 및 기타소재, 상품, 용역매출은 회사가 추정한 2025년에서 2026년으로의 성장율을 2026년 실적에 반영하여 추정하였습니다. (나) 매출원가 추정 (1) 매출원가의 추정 [매출원가 추정 - 중립적 매출 달성 기준] (단위: 백만원) 구분 2025(E) 2026(E) 2027(E) 매출액 매출원가 원가율 (2) 매출원가 구성 (단위: 백만원) 구분 2025(E) 2026(E) 2027(E) 매출액 매출원가 원재료비 노무비 제조경비 주1) 2024년도는 실적으로 2024년 감사보고서를 기준으로 작성하였습니다. 주2) 매출원가 중 원재료비는 판매계획에 따른 제품별 원재료 소요량을 작성하여 추정하였습니다. 주3) 2024년 기준 매출원가율은 53.1%이며, 2025년 이후 매출계획에 따른 제품 판매계획에는 원가율이 좋은 완제품(스킨부스터)의 판매비중이 확대되면서 원가율 개선이 될 것으로 예상합니다. 완제품의 경우 동사의 제품 중 엑소좀 소재를 활용하여 생산하는 화장품으로 국내에는 ODM, OEM 방식으로 공급하고, 해외에는 자체 브랜드로 판매하고 있습니다. 주4) 동사의 매출중 임상사업부의 화장품인체적용시험 사업은 별도의 재료비가 소요되지 않으며, 시험을 수행하는 인건비인 노무비와 인체시험 대상 피험비가 주요 원가이며, 피험비는 제조경비에 포함되어 있습니다. ①-1
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제품군별 재료비 : 제품 (단위: 백만원,%) 구분 2025(E) 2026(E) 2027(E) 매출액 재료비 재료 비율 매출액 재료비 재료 비율 매출액 재료비 재료 비율 스킨마이크로바이옴 엑소좀 기타소재 소계 주1) 매출원가에서 제품군은 크게 세가지로 구분하였으며, 스킨마이크로바이옴기술이 적용된 스킨마이크로바이옴과 엑소좀 기술이 적용된 식물세포, 펩타이드, 하이브리드엑소좀, 엑소좀, 스킨부스터(완제품)가 있으며, 기타소재로 구분됩니다. 주2) 재료비는 매출계획에 따른 제품 품목별 판매계획을 수립하고 각품목별 원재료 소요량을 계산하여 추정하였으며, 2027년 재료비는 2027년의 제품군별 판매계획에 2026년 제품군별 원재료비율을 적용하여 추정하였습니다. 주3) 2025년 이후로 완제품(스킨부스터)의 매출이 증가할 것으로 예상하며, 스킨부스터는 동사가 생산하는 엑소좀 소재를 그대로 활용하여 제품하 하는 것으로 스킨부스터의 매출이 증가하면서 원재료비는 감소할 것으로 판단합니다 ①-2 제품군별 재료비(매출원가) : 상 품 구분 2025(E) 2026(E) 2027(E) 매출액 매출원가 원가율 매출액 매출원가 원가율 매출액 매출원가 원가율 상품 주1) 상품은 동사의 고객이 필요한 유화제 또는 안정제 등을 동사가 국내외 소싱을 통해 공급하고 있습니다. 주2) 상품매출 계획을 상품 각 품목별로 추정하고 그에 따른 매입금액을 원가로 계산하여 추정하였으며, 2027부터는 상품매입액의 확대에 따라 매입원가(매출원가)를 탄력적으로 운영할것으로 예상하였습니다. ② 노무비 (단위 : 백만원, 명) 구분 상세 2025(E) 2026(E) 2027(E) 제조원가상 노무비 급여,잡급,퇴직급여 제조 부문 인원수 연도 말 기준 인원수 제조 인력 신규 채용 인원 수 제조 인력 신규 채용 인원 수 주1) 연도별 3%의 임금상승률을 반영하였습니다. 주2) 동사는 향후 매출계획 달성을 위한 생산시설 투자가 완료되어 있고 2025년 제조 인력 5명의 충원을 반영하였습니다. 주3) 동사의 주요 매출 증가요인인 완제품(스킨부스터) 생산은 동사가 생산하는 엑소좀 소재를 사용하고 엑소좀은 세포를 활용한 기술로 생산하므로 매출액증가에 따른 생산인력이 비례하게 증가하지 않습니다. ③ 제조경비 (단위 : 백만원) 구분 상세 2025(E) 2026(E) 2027(E) 감가상각비 유형자산감가상각비 매출성 제조경비 소모품비, 외주용역비, 운반비 등 인원성 제조경비 복리후생비, 보험료 등 기타 제조경비 지급임차료, 교육훈련비 등 제조경비 합계 주1) 제조경비는 고정비인 감가상각비, 매출의 증가에 따라 변동하는 매출성 제조경비, 인력운영에 필요한 인원성 제조경비와 기타 제조경비로 구분하여습니다. 주2) 제조경비중 감가상각비는 동사의 생산시설인 안성공장, 동탄공장의 생산시설 상각비로 동사가 신규사업으로 추진하는 의료기기제조소(24년 구축완료)의 상각비도 포함되어 있어 신규사업 진출에 따른 감가상각비까지 포함되어 있는 금액입니다. 주3) 매출성 제조경비에는 완제품 생산시 포장공정에 해당하는 외주가공비와 인체적용시험에 소요되는 피험비가 포함되어 있으며, ② 노무비에서 충원되는생산인력으로 포장에 필요한 외주가공비 소요금액을 효과적으로 운영할 계획입니다. ③ -1. 매출액 연동 제조경비 상세 (단위 : 백만원) 구분 2025(E) 2026(E) 2027(E) 소모품비 외주가공비 피험비 지급수수료 운반비 전력비 수선비 기타 매출성 제조경비 합계 주1) 소모품비에는 생산에 필요한 소모성 자재로 완제품(스킨부스터)의 포장에 필요한 소모성 자재 비용이 포함되어 있으며, 스킨부스터 매출 증가에 따라 소모품비 금액을 증가시켜 추정하였습니다. 주2) 외주가공비에는 완제품(스킨부스터) 포장공정 외주비가 포함되어 있으며, 스킨부스터 매출 증가에 따라 외주가공비 금액을 증가시켜 추정하였으며, ② 노무비에서 충원되는 생산인력으로 포장에 필요한 외주가공비 소요금액을 효과적으로 운영할 계획입니다. 주3) 피험비는 용역매출(인체적용시험)에 소요되는 주요 경비로 시험대상 피험자께 지급되는 수수료로 매출액
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증가분 만큼 증가하는 것으로 예상하였습니다. 주4) 지급수수료 및 운반비도 매출에 따라 증가하는 비용으로 생산관련 인증이나 운반에 필요한 비용입니다. (다) 판매비와 관리비 추정 판매관리비의 추정 (단위 : 백만원) 비용구성 2025(E) 2026(E) 2027(E) 인건비성 비용 경상연구개발비 기타판관비 판관비 합계 주1) 인건비성 비용에는 판매 및 관리부서의 급여, 퇴직급여, 복리후생비 등이 포함되어 있으며, 3%의 임금상승율을 반영하였습니다. 주2) 경상연구개발비는 연구개발 부서의 인건비와 연구개발에 필요한 경비이며, 동사의 매출액 증가에는 연구인력의 개발을 통한 신규 소재의 개발과 고객의 채택과정이 진행되므로 연구개발비용은 꾸준히 증가할 것으로 추정하였습니다. 주3) 기타 판관비에는 판관 감가상각비, 지급수수료, 광고선전비, 건물관리비등이 포함되어 있으며, 사업의 성장(매출액 증가)에 따른 관련 비용이 증가할 것으로 예상하여 추정하였습니다. ① 인건비성 비용 (단위 : 백만원, 명) 구분 상세 2025(E) 2026(E) 2027(E) 판매 및 관리 총 인건비 판매 및 관리 총 인원수 연도 말 기준 인원수 판매 및 관리 신규 채용 인원 연도별 신규 채용 인원수 주1) 동사는 사업확장을 위해 2025년 영업 및 마케팅 인원의 충원을 가정하였으며 연도별 3%의 임금인상율을 반영하였습니다. 주2) 국내 영업은 고객과 직접 커뮤니케이션하고 해외 영업은 직접 또는 현지 파트너를 통해 영업활동을 하고 있으며 2025년 충원하는 인력을 통해 2026년 이후로 계획하는 영업상황에 대응할 계획입니다. ② 경상연구개발비 (단위 : 백만원, 명) 구분 2025(E) 2026(E) 2027(E) 경상연구개발비 인건비성비용 경상연구개발비 경비 경상연구개발비 합계 주1) 경상연구개발비는 연구인력의 인건비와 연구개발 경비로 구성됩니다. 주2) 동사는 연구개발을 통해 신제품의 개발이 이루어지고 매출 증가에 따라 연구개발비는 지속적으로 증가할 것으로 예상하였습니다. ②-1 경 상연구개발비-인건비 (단위 : 백만원 ,명) 구분 2025(E) 2026(E) 2027(E) 신규연구인력 인건비 기존 연구인력 인건비 신규 연구원 채용 주1) 연구인력의 인건비성 비용 중 순수 인건비로 연도별 3%의 임금인상율을 반영하였습니다. 주2) 2025년에 연구인력을 5명 충원할 계획이며, 2025년에 충원한 신규인력의 인건비를 2026년, 2027년에 반영하였습니다. 주3) 충원되는 연구인력은 신입 일반 연구원으로 동사가 보유한 기존 전문 연구인력과 함께 연구개발활동을 수행할 예정입니다. ②-2 경상연구개발비 경비 (단위 : 백만원) 구분 2025(E) 2026(E) 2027(E) 일반경비(연구원 운영비) 연구용 소재 구입 등 주1) 연구원 운영비는 4대보험등 연구원 유지에 필요한 비용이며 연구용 소재 및 연구개발관련 외부 전문기관 의뢰 비용이 경상연구개발비 경비에 포함되어 있습니다. 주2) 사업의 성장에 따라 연구용 소재, 전문기관 의뢰비용은 지속적으로 증가할 것으로 예상하고 있습니다. ③ 기타 판관비 (단위 : 백만원) 구분 2025(E) 2026(E) 2027(E) 감가상각비 지급수수료 광고선전비 건물관리비 여비교통비 소모품비 무형자산상각비 도서인쇄비 기타 기타 판관비 합계 주1) 기타 판관비도 매출의 성장에 따라 증가하는 것으로 추정하였으며, 영업활동을 위한 광고선전비, 상장이후 유지를 위한 지급수수료등이 반영되어 있습니다. ④ 영업외수익/비용 (단위 : 백만원) 구분 2025(E) 2026(E) 2027(E) 이자수익 이자비용 주1) 공모자금 유입에 따른 이자수익은 점차 증가할 것으로 예상하였고, 차입금의 증가는 감소하여 차입금 규모도 감소하여 이자비용도 감소될 것으로 예상하고 추정하였습니다. 전기말 현재 총 차입금은 63.65억원입니다. 주2) 동사의 사업계획에 따라 외화보유액은 증가할 전망이나 환율 변동에 따라 영업외손익으로 추정하기에는 비경상적인 성격이 있으므로 추정에서 제외하였습니다. 주3) 전기에는 상환전환우선주를 기중에 보유하였으며,
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12월에 보통주로 전환하는 등 관련 파생상품 평가손실이 발생하였으나 신청서 제출일 현재 모두 보통주로 전환되어 향후 관련 회계처리는 발생하지 않으므로 추정에서 제외하였습니다. ⑤ 법인세비용- 법인세 비용은 연구개발비, 고용증대에 따라 공제 감면세액이 발생할 예정이나, 2023년 통계청 법인세 신고현황에 표시된 통계표상 법인세 과세표준 대비 부담세액인 17.8%를 2026년까지 세전이익에 적용하고 2027년부터는 21%를 적용하여 보수적으로 추정하였습니다. 마. 기상장기업과의 비교참고 정보 대표주관회사인 대신증권㈜ ㈜지에프씨생명과학의 지분증권 평가를 위하여 산업 및 사업유사성, 영업성과 시현, 일반기준, 평가결과 유의성 검토 등을 통해 콜마비앤에이치, 현대바이오랜드, 대봉엘에스, 바이오에프디엔씨 4개사를 최종 유사회사로 선정하였습니다. 다만, 상기의 유사회사들은 주력 제품 및 관련 시장, 영업 환경, 성장성 등에 있어 차이가 존재할 수 있으며, 투자자께서는 비교참고 정보를 토대로 투자의사 결정 시 이러한 차이점이 존재한다는 사실에 유의하시기 바랍니다. (1) 유사회사의 주요 재무현황 [콜마비앤에이치 최근 3개년 매출 구성 및 요약 재무정보] (단위: 천원) 구분 2024년 2023년 2022년 2021년 자산총계 부채총계 자기자본 매출액 영업이익 당기순이익 2024년 매출구성 식품(54.8%), 화장품(42.4%), 기타 및 임대(2.8%) 출처 : 콜마비앤에이치 사업보고서 [현대바이오랜드 최근 3개년 매출 구성 및 요약 재무정보] (단위: 천원) 구분 2024년 2023년 2022년 2021년 자산총계 부채총계 자기자본 매출액 영업이익 당기순이익 2024년 매출구성 화장품(44.6%), 건강기능성 식품(19.5%), 의약품 원료(3.8%), 의료기기(14.7%), 브랜드(17.4%) 출처 : 현대바이오랜드 사업보고서 [대봉엘에스 최근 3개년 매출 구성 및 요약 재무정보] (단위: 천원) 구분 2024년 2023년 2022년 2021년 자산총계 부채총계 자기자본 매출액 영업이익 당기순이익 2024년 매출구성 화장품소재 원료의약 제품(25.75%), 화장품소재 원료의약 상품(55.34%), 용역(18.91%) 출처 : 대봉엘에스사업보고서 [바이오에프디엔씨 최근 3개년 매출 구성 및 요약 재무정보] (단위: 천원) 구분 2024년 2023년 2022년 2021년 자산총계 부채총계 자기자본 매출액 영업이익 당기순이익 2024년 매출구성 식물세포(24.55%), 성장인자(15.63%), PCX(9.97%), GFC(48.33%), 기타(1.25%), 연구용역매출(0.28%) 출처 : 바이오에프디엔씨 사업보고서 [동사 및 유사기업 2023년 요약 재무 비율] (단위 : %, 회) 구 분 지에프씨생명과학(2023년) 콜마비앤에이치(2023년) 현대바이오랜드(2023년) 대봉엘에스(2023년) 바이오에프디엔씨(2023년) 성장성 비율 매출액증가율 영업이익증가율 당기순이익증가율 활동성 비율 총자산회전율 0.80회 재고자산회전율 18.62회 매출채권회전율 7.18회 수익성 비율 매출액영업이익률 매출액순이익률 총자산순이익률 자기자본순이익률 안정성 비율 유동비율 부채비율 차입금의존도 [동사 및 유사기업 2024년 요약 재무 비율] (단위 : %, 회) 구 분 지에프씨생명과학(2024년) 콜마비앤에이치(2024년) 현대바이오랜드(2024년) 대봉엘에스(2024년) 바이오에프디엔씨(2024년) 성장성 비율 매출액증가율 영업이익증가율 당기순이익증가율 활동성 비율 총자산회전율 0.86회 재고자산회전율 18.05회 매출채권회전율 8.73회 수익성 비율 매출액영업이익률 매출액순이익률 총자산순이익률 자기자본순이익률 안정성 비율 유동비율 부채비율 차입금의존도 [재무비율 산정방법] 구 분 산 식 설 명 [안정성 비율] 유동비율 당기말 유동자산 ──────── ×100당기말 유동부채 유동비율은 유동부채에 대한 유동자산의 비율, 즉 단기채무에 충당할 수 있는 유동성 자산이 얼마나 되는가를 나타내는 비율로서, 여신취급시 수신자의 단기지급능력을 판단하는
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대표적인 지표로 이용되어 은행가비율(Banker's ratio)이라고도 합니다. 이 비율이 높을수록 기업의 단기지급능력은 양호하다고 할 수 있습니다. 부채비율 당기말 총부채 ──────── ×100당기말 자기자본 타인자본과 자기자본간의 관계를 나타내는 대표적인 재무구조지표로서 일반적으로 동 비율이 낮을수록 재무구조가 건전하다고 판단합니다. 그러나 이와 같은 입장은 여신자 측에서 채권회수의 안정성만을 고려한 것이며 기업경영의 측면에서는 단기적 채무변제의 압박을 받지않는 한 투자수익률이 이자율을 상회하면 타인자본을 계속 이용하는 것이 유리할 수 있습니다. 차입금의존도 당기말 차입금 등 ──────── ×100당기말 총자본 총자본 중 외부에서 조달한 차입금 비중을 나타내는 지표입니다. 차입금의존도가높은 기업일수록 금융비용부담이 가중되어 수익성이 저하되고 안정성도 낮아지게 됩니다. [수익성 비율] 매출액 영업이익률 당기 영업이익 ─────── ×100당기 매출액 기업의 주된 영업활동에 의한 성과를 판단하기 위한 지표로서 제조 및 판매활동과 직접 관계가 없는 영업외손익을 제외한 순수한 영업이익만을 매출액과 대비한것으로 영업효율성을 나타내는 지표입니다. 따라서 이 지표가 높을수록 매출액이 증가할 때의 영업이익의 증가폭이 커지는 것을 의미하며, 따라서 영업의 효율성이 높은 것으로 나타납니다. 매출액 순이익률 당기 당기순이익 ──────── ×100당기 매출액 매출액에 대한 당기순이익의 비율을 나타내는 지표입니다. 이 지표 또한 영업으로 인한 효과를 나타내는 지표이며, 매출총이익률, 매출 경상이익률과 비교하여 기타 영업외 자금조달이나 부수활동을 통해 비효율적으로 누수될 수 있는 기업의성과를 가늠할 수 있는 지표입니다. 총자산 순이익률 당기 당기순이익 ───────── ×100(기초총자산+기말총자산)/2 당기순이익의 총자산에 대한 비율로서 ROA(Return on Assets)로 널리 알려져 있습니다. 기업의 계획과 실적간 차이 분석을 통한 경영활동 평가나 경영전략 수립 등에 많이 사용되는 지표입니다. 자기자본 순이익률 당기 당기순이익──────── ×100(기초자기자본+기말자기자본)/2 자기자본에 대한 당기순이익의 비율을 나타내는 지표입니다. 자본 조달 특성에 따라 동일한 자산구성하에서도 서로 상이한 결과를 나타내므로 자본구성과의 관계도 동시에 고려해야 하는 지표입니다. [성장성 비율] 매출액 증가율 당기매출액 ────── ×100 - 100전기매출액 전년도 매출액에 대한 당해연도 매출액의 증가율로서 기업의 외형적 신장세를 판단하는 대표적인 지표입니다. 경쟁기업보다 빠른 매출액 증가율은 결국 시장점유율의 증가를 의미하므로 경쟁력 변화를 나타내는 척도의 하나가 됩니다. 영업이익 증가율 당기영업이익 ─────── ×100 - 100전기영업이익 전년도 영업이익에 대한 당해연도 영업이익의 증가율을 나타내는 지표입니다. 당기순이익 증가율 당기순이익 ────── ×100 - 100전기순이익 전년도 당기순이익에 대한 당해연도 당기순이익의 증가율을 나타내는 지표입니다. 총자산 증가율 당기말총자산 ─────── ×100 - 100전기말총자산 기업에 투하 운용된 총자산이 당해연도에 얼마나 증가하였는가를 나타내는 비율로서 기업의 전체적인 성장척도를 측정하는 지표입니다. [활동성 비율] 총자산 회전율 당기 매출액─────────────(기초총자산+기말총자산)/2 총자산이 1년 동안 몇 번 회전하였는가를 나타내는 비율로서 기업에 투하한 총자산의 운용효율을 총괄적으로 표시하는 지표입니다. 재고자산회전율 당기 매출액─────────────(기초재고자산+기말재고자산)/2 재고자산이 1년 동안 몇 번 회전하였는가를 나타내는 비율로서 기업의 재고자산의 소진현황을 총괄적으로 표시하는 지표입니다. 매출채권회전율 당기 매출액─────────────(기초매출채권+기말매출채권)/2 매출채권이 1년 동안 몇 번 회전하였는가를 나타내는 비율로서 기업의 매출채권의 회수현황을 총괄적으로 표시하는 지표입니다. 바. 인수인 실적 증권신고서 제출일로부터 최근 3년간 대신증권㈜이