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당사의 절대적인 가치를 의미하는 것은 아닙니다. PER 평가방식과 같은 상대가치 평가방법의 적용에 필요한 유사회사의 선정 과정에서 평가자(기관)의 주관적인 판단 개입 가능성과 시장의 오류(기업가치의 저평가 혹은 고평가)등에 기인한 기업가치 평가의 오류 발생 가능성은 상대가치 평가방법의 한계점으로 지적되고 있습니다. [PER 방식의 희망공모가액 선정방법의 한계] 구분 한계 PER가치평가 PER는 기업의 수익성에 기반한 수치로 비교대상회사에서 적자(-)가 발생한 경우 적용할 수 없습니다. PER 결정요인은 일정 시점의 주가와 주당 경상이익뿐만 아니라 배당성향및 할인율, 성장율 등 다양합니다. 따라서 경상이익 규모, 현금창출 능력, 유보율, 자본금 등 여러요인이 완벽하게 일치하는 동업종 회사가 아닌 이상 한계점이 존재합니다. PER 가치평가는 추정 실적만을 고려하여 기업의 가치를 평가합니다. 따라서, 연구인력의 유출 및 영입 여부, 제품의 경쟁 현황, 정부 정책 변화, 생산시설 활용 등 실적 외 주가에 영향을 주는 요소를 고려하지 않는 한계점이 있습니다. 비교대상회사가 동일 업종에 속한다고 해도 각 회사에 고유한 사업구성, 시장점유율 추이, 인력수준, 재무위험 등에서 차이가 있으며, 이는 계량화하기 어려운 측면이 있습니다. 이에 따라, 동업종 소속회사의 비율을 적용하여 비교분석하는 데에도 한계점이 존재합니다. 일정 시점의 주가 수준은 과거 실적보다는 미래 예상이익에 대한 기대감을 반영하고 있으므로, 비교평가회사의 과거 재무제표에 의거한 비교분석에 한계점이 존재합니다. 당기순이익은 영업활동에 의한 수익창출 외에 영업외손익 등이 반영된 최종 결과물이므로 PER를 적용한 비교가치는 기업이 창출한 이익의 질을 파악할 수 없으며, 회계처리 등에 의해 순이익이 쉽게 영향을 받을 수 있는 단점이 있습니다. 위에서 기술하였듯, 당사의 주당 평가가액은 당사의 기업가치를 평가하는데 있어 절대성을 내포하고 있는 것은 아니며, 향후 발생할 수 있는 경기상황의 변동 및 당사가 속한 산업의 성장성 및 위험, 당사의 영업 및 재무에 대한 위험 등이 계량화되어 있지않습니다. 따라서, 금번 평가의 결과로 산출된 당사의 평가가치는 대표주관회사인 KB증권㈜이 그 가치를 보증하거나 향후 시장에서 거래될 주가수준을 예측하는 것이 아님을 투자시 유의하시기 바랍니다. 당사의 희망공모가액 산출과 관련하여 자세한 사항은 본 증권신고서의 'Ⅳ. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견) - 1. 공모가격에 대한 의견' 부분을 참조하시기 바랍니다.금번 공모 시 당사의 지분증권 평가를 위하여 최종 비교기업으로 선정된 회사는 AP시스템, 비아트론, 프로이천, 예스티총 4개사로 비교기업이 산업분류상 유사한 산업에 속해 있다고는 하나 실제로 영위하는 사업은 당사의 사업과 정확히 일치하지는 않습니다.또한 상기 최종 비교기업 4개사는 주력 제품 및 관련 시장, 영업 환경, 기술력, 성장성 등에 있어 차이가 존재할 수 있으며, 이에 비교기업과 당사와의 직접적인 비교는 한계점을 가지고 있습니다. 따라서, 상기 선정된 비교기업이 당사와 사업의 연관성이 존재하고, 매출구성 측면에서 비교 가능성이 일정수준 존재하더라도, 상대가치 평가방법의 특성상 적합한 비교기업 선정 과정 및 결과에 대한 완전성을 보장할 수 없습니다. 사업구조, 시장점유율, 인력수준, 재무안정성, 지배구조 차이, 경영진, 경영 전략 등 주식가치에 영향을 미칠 수 있는 사항들에도 차이가 존재할 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다. 라. 상장 후 경영안정성에 대한 위험 증권신고서 제출일 현재 당사의 최대주주인 장석준 대표이사는 공모 전 기준 총 발행주식수의 44.5%를 보유하고 있으며, 최대주주등의 지분율은 48.5%로 안정적인 경영권을 확보하고 있는 것으로 판단됩니다. 금번 코스닥시장 상장을 위한 공모 주식수 1,760,000주 및 상장주선인 의무인수분 52,800주를 감안할 시 공모 후 최대주주등의 지분율은 38.6%로 감소하게 됩니다. 의무보유 기간 종료 후 최대주주등 및 특수관계인 지분을 대량
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매각하거나 경영을 주도하고 있는 최대주주 및 경영진과 관련하여 경영권 변동 또는 기업지배구조 및 경영권 분쟁, 도덕적 해이 발생 등으로 당사의 경영환경이 악화 될 경우 경영 안정성이 저해 될 수 있습니다. 이를 포함하여 향후 자금확보를 위한 추가 유상증자 등으로 인하여 최대주주 등의 지분율이 감소하거나 예기치 못한 경영권 분쟁, 주요 주주들간에 지분보유 경쟁 등이 발생할 경우 당사의 경영권 안정화에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 증권신고서 제출일 현재 당사의 최대주주인 강건우 대표이사는 공모 전 기준 총 발행주식수의 44.5%를 보유하고 있으며, 최대주주등의 지분율은 48.5%로 안정적인 경영권을 확보하고 있는 것으로 판단됩니다.한편, 금번 코스닥시장 상장을 위한 공모 주식수 1,760,000주 및 상장주선인 의무인수분 52,800주를 감안할 시 공모 후 최대주주등의 지분율은 38.6%로 감소하게 됩니다. [최대주주등의 공모 전 및 공모 후 지분율 변동] (단위 : 주, %) 주주명 관계 공모전 보유주식수 공모후 보유주식수 주식수 지분율 주식수 지분율 장석준 최대주주 김한옥 최대주주의 배우자 허정욱 임원 합계 의무보유 기간 종료 후 최대주주등 및 특수관계인 지분을 대량 매각하거나 경영을 주도하고 있는 최대주주 및 경영진과 관련하여 경영권 변동 또는 기업지배구조 및 경영권 분쟁, 도덕적 해이 발생 등으로 당사의 경영환경이 악화 될 경우 경영 안정성이 저해 될 수 있습니다. 또한 향후 자금확보를 위한 추가 유상증자 등으로 인하여 최대주주 등의 지분율이 감소하거나 예기치 못한 경영권 분쟁, 주요 주주들간에 지분보유 경쟁 등이 발생할 경우 당사의 경영권 안정화에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.당사는 투명한 경영을 하고 있으며 최고경영자나 주요 임원의 변경 가능성은 높지 않다고 판단됩니다. 그러나 최대주주 변경 등으로 인한 최고경영자 및 주요 임원의 교체, 위법행위로 인한 사임, 개인적인 사유에 의한 퇴사 등 현재는 예측할 수 없는 이유로 당사의 핵심인력인 최고 경영자나 주요 임원이 교체될 경우 당사의 경영환경에 변화가 발생할 위험이 있습니다. 투자자들께서는 이점 유의하시어 투자하시기 바랍니다. 마. 상장 후 주가의 공모가액 하회에 따른 투자손실 위험 수요예측을 거쳐 당사와 대표주관사의 합의를 통해 결정될 공모가격은 기업공개 이후 시장에서 거래되는 시장가격을 나타내는 것이 아닙니다. 따라서 공모가격이나 그 이상의 가격으로 주식을 매각하지 못할 수 있으며, 그 결과 투자금액의 일부 또는 전부에 대한 손실이 발생할 수 있습니다. 공모가격은 시장 상황과 당사의 재무 실적 등 다양한 요인의 영향을 받을 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다 수요예측을 거쳐 당사와 대표주관사의 합의를 통해 결정될 동 주식의 공모가격은 기업공개 이후 시장에서 거래되는 시장가격을 나타내는 것이 아니며, 당사의 재무실적, 당사 및 당사가 경쟁하는 업종의 과거 및 미래 전망, 당사의 경영진, 당사의 과거 및 현재 영업, 당사의 미래수익 및 원가구조에 대한 전망, 당사의 발전 현황, 당사와 유사한 사업 활동을 영위하고 있는 공개기업의 가치평가, 대한민국 증권시장의 변동성 여부와 같은 요인의 영향을 받을 수 있습니다. 따라서 투자자는 공모가격이나 그 이상의 가격으로 주식을 매각하지 못할 수 있으며, 그 결과 투자금액의 일부 또는 전부에 대한 손실이 발생할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 투자에 유의하시기 바랍니다. 바. 증권신고서 효력발생 의미, 증권신고서 및 투자설명서 내용의 변경 가능성 본 증권신고서의 효력 발생은 금융위원회가 기재사항의 진실성이나 정확성을 보증하거나 승인한 것이 아닙니다. 또한 공모 일정 및 기재된 내용은 관계기관의 조정 또는 심사 과정에서 변경될 수 있으므로 투자자께서는 이를 감안하여 신중히 투자 결정을 내려야 합니다. 특히 증권신고서에 포함된 정보는 작성 기준일 이후 변동 사항을 반영하지 않을 수 있으므로 최신 정보를 확인하는 것이 중요하니, 투자자께서는 이 점
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유의하시기 바랍니다. 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제120조 제3항에 의거 본 증권신고서의 효력 발생은 정부 또는 금융위원회가 본 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나 본 증권신고서의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 당사에 대한 투자책임은 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다. 또한 본 증권신고서는 공시심사 과정에서 일부 내용이 정정될 수 있으며 투자판단과 밀접하게 연관된 주요 내용이 변경될 시 혹은 관계기관의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수 있으므로 투자자들께서는 투자 시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다. 본 증권신고서상 기재사항 및 발행일정은 확정된 것이 아니며 관계기관의 조정 또는 증권신고서 수리과정에서 변경될 수 있습니다. 투자자들께서는 투자 시 이러한점에 유의하시기 바랍니다. 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 감사보고서가 전자공시되어 있사오니 투자 의사를 결정하시는 데 참조하시기 바라며 상기 제반사항을 고려하시어 투자자의 현명한 판단을 바랍니다. 사. 투자설명서 교부 관련 사항 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 따라 공모에 참여하는 일반 투자자는 청약 전에 투자설명서를 교부받아야 합니다. 다만, 투자설명서를 받기를 거부한다는 서면 의사를 표시한 경우에는 교부 없이 청약이 가능합니다. 투자설명서를 통해 당사의 사업 현황 및 투자위험요소를 충분히 검토한 후 청약 여부를 결정해야 하며, 이를 간과할 경우 예상치 못한 손실을 입을 가능성이 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 2009년 2월 4일 부로 시행된 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조에 의거 누구든지 증권신고의 효력이 발생한 증권을 취득하고자 하는 자 (전문투자자, 그밖에 대통령령으로 정하는 자를 제외함) 에게 적합한 투자설명서를 미리 교부하지 아니하면 그 증권을 취득하게 하거나 매도하여서는 안됩니다. 다만, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제132조에 의거하여 투자설명서를 받기를 거부한다는 의사를 서면으로 표시한 자는 투자설명서의 교부없이 청약이 가능합니다. 이에, 금번 공모주 청약시 일반투자자들은 사전에 투자설명서를 교부 받아 회사현황및 투자위험요소 등을 검토하신 후 청약 여부를 결정하시길 바라며, 투자설명서 교부와 관련한 자세한 사항은 『
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IV. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견) 1. 공모가격에 대한 의견 [공모가 산정 요약표] 평가방법 상대가치법 평가모형 PER 적용 재무수치 실적치 (2025 년도 상반기 기준 과거 12개월(LTM) 당기순이익 적용산식 2025년도 상반기 기준 과거 12개월(LTM) 당기순이익(①) × 비교회사 PER(②) ÷ 주식수(③) × {1-할인율(④)} 적용근거 구분 단위 수치 참고사항 ① 2025년도 상반기 기준과거 12개월(LTM) 당기순이익 백만원
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IV. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견) - 1. 공모가격에 대한 의견 - 라. 상대가치 평가모형 적용 - (1) PER 평가방법을 통한 상대가치 산출 - (다) 희망공모가액 결정 희망 공모가액 밴드 원 수요예측 이후 발행회사와 협의하여 최종 공모가액을 확정할 예정입니다. 동사의 공모가격 산정을 위한 재무수치는 과거 재무수치 및 영업실적에 기반하여 작성되었습니다. 회사의 과거 재무수치에 관하여는 제2부 발행인에 관한 사항 - 'III.재무에 관한 사항'에 기재되어 있는 내용을 참고 부탁 드립니다. 가. 평가결과 대표주관회사인 KB증권㈜는 ㈜이노테크의 코스닥시장 상장을 위한 공모와 관련하여 희망공모가액을 다음과 같이 제시합니다. 구 분 내 용 주당 희망공모가액 확정공모가액결정방법 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사와발행회사가 협의하여 확정공모가액을 결정할 예정입니다. 상기 표에서 제시한 희망공모가액의 범위는 ㈜이노테크의 절대적 가치가 아니며, 향후 국내외 경기, 주식시장 상황, 산업 성장성 및 영업환경 변화 등 다양한 제반 요인의 영향으로 예측, 평가 정보는 변동할 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.금번 ㈜이노테크의 코스닥시장 상장공모를 위한 확정공모가액은 대표주관회사가 상기와 같이 제시된 희망공모가액을 바탕으로 국내외 기관투자자를 대상으로 수요예측을 실시할 예정이며, 향후 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사가 발행회사와 협의하여 확정공모가액을 결정할 예정입니다. 나. 희망공모가액의 산출방법 (1) 희망공모가액 산출 방법 개요 금번 공모와 관련하여 대표주관회사인 KB증권㈜는 ㈜이노테크의 2025년 상반기까지의 영업실적, 재무지표, 경영성과 등과 향후 성장성, 산업의 특성, 유사회사와의 재무지표 비교 및 주가수준 등을 감안하여 공모가액을 종합적으로 평가하였습니다. 동사의 공모가 밴드를 제시하기 위한 절차는 다음과 같습니다. (2) 평가방법 선정 (가) 평가방법 선정 개요 일반적으로 주식시장에서 기업의 가치를 평가하는 방법으로는 절대가치 평가방법과 상대가치 평가방법이 있습니다.절대가치 평가방법으로는 대표적으로 미래현금흐름의 현재가치 할인모형(DCF: Discounted Cash Flow Method)과 본질가치 평가방법이 있습니다. 미래현금흐름의 현재가치할인모형(DCF)은 미래에 실현될 것으로 예상되는 기업의 연도별 현금흐름을 추정하고 이에 적정한 할인율(가중평균자본비용(WACC: Weighted Average Cost of Capital - 기업의 자본조달 원천별 가중치를 곱하여 산출한 자기자본비용과 타인자본비용의 합)을 적용하여 현재가치를 산정하는 평가방법입니다. 이를 위해서는 최소 5년 이상의 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 추정하여야 하며, 비교기업과 비교하기 위해서는 비교기업의 미래현금흐름 및 할인율을 추정하여야만 상호비교가 가능한 모형으로 이러한 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 산정함에 있어 객관적인 기준이 명확하지가 않고 평가자의 주관이 개입될 경우 평가 지표로서 유의성을 상실할 우려가 있습니다.본질가치 평가방법은 2002년 8월 "유가증권인수업무에 관한 규칙" 개정 이전에 공모주식의 평가를 위해 사용하던 규정상의 평가방법으로 최근 사업연도의 자산가치와 향후 2개년 추정실적을 기준으로 한 수익가치를 1과 1.5의 가중치를 두어 산출하는 절대가치 평가방법의 한 기법입니다. 그러나 본질가치를 구성하는 자산가치는 역사적 가치로서 기업가치를 평가함에 있어 과거 실적을 중요시 한다는 점에서 한계가 존재합니다. 또한 이를 보완하는 향후 2개년간 추정손익에 의해 산정되는 수익가치는 손익 추정시 평가자의 주관 개입 가능성, 추정기간의 불충분성 및 자본환원율로 인한 기업가치의 고평가 가능성 등은 한계점으로 지적되고 있습니다.상대가치 평가방법(PER 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, PBR 비교 등)은 주식시장에 분석대상 기업과 동일하거나 유사한 제품을 주요 제품으로 하는 비교가능성이 높은 유사 기업들이 존재하고, 주식시장은 이런 기업들의 가치를 평균적으로
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올바르고 적정하게 평가하고 있다는 가정하에 분석대상기업과 비교기업을 비교ㆍ평가하는 방법으로서 그 평가방법이 간단하고 연관성을 갖기 때문에 유용한 기업가치 평가방법으로 인정되고 있습니다.그러나, 비교기업의 선정 과정에서 평가자(기관)의 주관적인 판단 개입 가능성과 시장의 오류(기업가치의 저평가 혹은 고평가) 등에 기인한 기업가치 평가의 오류 발생가능성은 상대가치 평가방법의 한계점으로 지적되고 있습니다. 이와 같이 상대가치 평가방법(PER 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, PBR 비교 등)을 적용하기 위해서는 비교 대상 회사들이 일정한 재무적 요건 및 비교 유의성을 충족하여야 합니다. 또한 사업, 기술, 관련 시장 성장성, 주요 제품군 등 질적 측면에서 일정 수준 이상 평가대상 회사와 비교 유의성을 갖고 있어야 합니다. (나) 평가방법 선정 대표주관회사인 KB증권㈜는 금번 공모를 위한 ㈜이노테크의 주당가치를 평가함에 있어 상대가치평가방법 중 하나인 PER Valuation 방식을 가치평가에 활용하였습니다. 적용 방법론 방법론의 적합성 PER PER(Price/Earning Ratio)은 해당 기업의 주가와 주주에게 귀속되는 주당순이익(EPS)의 관계를 규명하는 비율로서 기업의 영업활동을 통한 수익력에 대한 시장의 평가, 성장성, 영업활동의 위험성 등이 총체적으로 반영된 지표입니다. 또한, PER은 개념의 명확성, 산출의 용이성 등으로 가장 일반적으로 사용되는 투자지표이기도 합니다. PER은 지배주주지분 기준 순이익을 기준으로 상대가치를 산출하기에 개별 기업의 수익성 반영 측면에서 유용성이 높다는 것이 일반적인 의견입니다. 또한, 향후 산업의 성장성 등이 투영되어 개별 기업의 PER이 형성되는 것이 일반적이기에 PER을 적용할 경우 특정 산업과 관련된 기업의 성장성, 수익성 및 고유 위험 관련 할인 요인도 주가에 반영될 수 있습니다. 이에 따라 발행회사인 ㈜이노테크의 금번 공모주식에 대한 평가에 있어 상대가치 평가방법 중 가장 보편적이고 소속업종 및 해당기업의 성장, 수익, 위험을 반영할 수 있는 모형인 PER를 활용하였습니다. 제외 투자지표 투자지표의 부적합성 EV/EBITDA EV/EBITDA는 기업가치(EV)와 영업활동을 통해 얻은 상각전영업이익(EBITDA)과의 관계를 나타내는 지표로 기업이 자기자본과 타인자본을 이용하여 어느 정도의 현금흐름을 창출할 수 있는 지를 나타내는 지표입니다. EBITDA는 유형자산이나 기계장비에 대한 감가상각비 및 무형자산상각비 등 비현금성 비용이 많은 산업 및 기업의 가치평가에 유용한 지표입니다. 하지만 동사는 감가상각비 등 비현금성 비용이 실적 등에 미치는 영향이 크지 않습니다. 따라서, 동사는 감가상각비 등 비현금성 지출의 비중이 크지 않는다고 판단되어 금번 공모가격 평가 시 EV/EBITDA 방식을 평가방법에서 제외하였습니다. PBR PBR(주가순자산비율)은 해당 기업의 주가가 BPS(주당순자산)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 엄격한 회계기준이 적용되고 자산건전성을 중요시하는 금융기관의 평가나 고정자산의 비중이 큰 장치산업의 경우 주로 사용되는 지표입니다. 동사의 경우 금융기관이 아니며, 고정자산 비중이 크지 않아 순자산가치가 상대적으로 중요하지 않기 때문에 가치평가의 한계성을 내포하고 있어 가치산정시 제외하였습니다. PSR PSR(주가매출액비율)은 해당 기업의 주가가 SPS(주당매출액)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 일반적으로 비교회사의 이익이 적자(-)일 경우 사용하는 보조지표로 이용되고 있습니다. PSR이 적합한 투자지표로 이용되기 위해서는 비교회사간에 매출액 대비 수익률이 유사해야 하지만 현실적으로 기업마다 매출액 대비 수익률(ROS)은 상이하며, 단순히 매출액과 관련하여 주가 비교시에 수익성을 배제한 외형적 크기만을 비교하여 왜곡된 정보를 제공할 수 있기 때문에 가치산정시 제외하였습니다. 다. 비교회사의 선정 대표주관회사인 KB증권㈜는 ㈜이노테크의 업종, 재무, 사업 및 일반 유사성을 고려하여 총 4개사를 동사의 공모가격 산정을 위한 비교회사로 최종
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선정하였으며, 상세 선정내역은 다음과 같습니다.최종 선정된 4개 비교회사는 동사의 사업 구조와 영업적 특성, 재무적인 측면에서 유사성이 존재하는 것으로 판단되어 선정되었으나, 주요 사업 및 매출 비중의 차이가 존재합니다. 또한, 사업전략, 영업환경, 시장 내 위치 등의 차이가 존재할 수 있으므로, 투자자께서는 비교참고 정보를 토대로 한 투자의사 결정 시 이러한 차이점이 존재한다는 사실에 유의하시기 바랍니다. (1) 비교회사 선정 요약 동사의 비교기업 선정을 위해 동사가 속한 주력 사업 및 목표 시장, 기타 산업적 특징과 지역적 유사성 등을 1차 비교기업 선정을 위한 업종 유사성으로 고려하였습니다. 이에 모집단으로 한국산업표준분류 상 동사가 속해 있는 그 외 기타 특수목적용 기계 제조업 (C29299) 및 비교기업을 확장하기 위해 디스플레이 제조용 기계 제조업 (C29272), 반도체 제조용 기계 제조업 (C29271), 다이오드, 트랜지스터 및 유사 반도체소자 제조업 (C26120)에 속한 유가증권시장 또는 코스닥시장 상장회사 132개사를 1차 비교회사로 선정하였습니다. 선정된 모집단을 바탕으로 사업 유사성, 재무 유사성, 일반 유사성 등을 검토하여 총 4개사를 최종 비교기업으로 선정하였습니다. 최종 선정된 비교기업은 동사와 비교 시 사업의 범위, 사업전략, 영업환경, 시장 내 위치 등의 차이가 존재할 수 있으므로, 투자자들께서는 비교 참고 정보를 토대로 투자의사 결정 시 이러한 차이점이 존재한다는 사실에 유의하시기 바랍니다. [비교회사 선정 기준 요약] 구분 선정기준 세부 검토기준 선정 회사수 1차 업종 유사성 한국표준산업분류 11차(세세분류) 상 다음 중 하나에 속하는 유가증권시장 또는 코스닥시장 상장회사 일 것- 디스플레이 제조용 기계 제조업 (C29272)- 반도체 제조용 기계 제조업 (C29271) - 그 외 기타 특수목적용 기계 제조업 (C29299) - 다이오드, 트랜지스터 및 유사 반도체소자 제조업 (C26120) 132개사 2차 재무 유사성 다음 재무 유사성 조건을 모두 만족할 것 - 2024년 연결재무제표 기준 영업이익을 시현하였을 것 - 2024년 연결재무제표 기준 지배주주귀속 당기순이익을 시현하였을 것 - 12월 결산법인일 것 77개사 3차 사업 유사성 다음 사업 유사성 조건 중 하나 이상을 만족할 것- 2024년 온기 전체 매출 중 디스플레이 검사 장비 관련 매출 비중이 30% 이상- 2024년 온기 전체 매출 중 디스플레이 온습도, 열처리 관련 장비 매출 비중이 30% 이상- 증권신고서 제출일 현재 Flexible Display 장비 관련 사업을 영위 7개사 4차 일반 유사성 다음 일반 유사성 조건을 모두 만족할 것- 최근 사업연도 감사의견이 적정일 것- 기준일 현재 상장 후 6개월 이상이 경과하엿을 것- 최근 1년 간 한국거래소로부터 투자위험종목, 관리종목, 불성실공시법인으로 지정된 사실이 없을 것- 최근 1년 간 경영에 중대한 영향을 미칠 수 있는 소송, 합병, 영업양수도, 분할 등이 없을 것- 2025년 상반기 LTM 지배주주당기순이익 기준 비경상적 Multiple(PER 5배미만, PER 50배 초과)를 보유한 기업은 제외할 것 4개사 (2) 비교회사 선정 세부내역 (가) 1차 - 업종 유사성 (모집단 선정) 유사 기업군의 선정을 위하여 한국산업표준분류 상 동사가 속해 있는 그 외 기타 특수목적용 기계 제조업 (C29299) 및 비교 기업을 확장하기 위해 디스플레이 제조용 기계 제조업 (C29272), 반도체 제조용 기계 제조업 (C29271), 다이오드, 트랜지스터 및 유사 반도체소자 제조업 (C26120)에 속한 유가증권시장 또는 코스닥시장 상장회사 132개사를 1차 비교회사로 선정하였습니다. 선정된 모집단은 아래와 같습니다. [모집단 선정 기준] 한국표준산업분류 기업수 해당기업 그 외 기타 특수목적용 기계 제조업 (C29299) 52개사 디엠에스, 피아이이, 하나기술, 피엔티 등 디스플레이 제조용 기계 제조업 (C29272) 20개사 힘스, AP시스템, 비아트론, 디아이티
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등 반도체 제조용 기계 제조업 (C29271) 49개사 예스티, 동아엘텍, 디바이스, 테스 등 다이오드, 트랜지스터 및 유사 반도체소자 제조업 (C26120) 11개사 프로이천, 신성이엔지, 아나팩스, 서울반도체 등 합계 132개사 출처: NICE Bizline, DART 전자공시시스템 (나) 2차 - 재무 유사성 상기의 모집단 132개사 중 아래 기준을 만족하는 77개사를 2차 유사회사로 선정하였습니다. 세부 내역은 다음과 같습니다. 구분 기준 재무 유사성 - 2024년 연결재무제표 기준 영업이익을 시현하였을 것 - 2024년 연결재무제표 기준 지배주주귀속 당기순이익을 시현하였을 것- 12월 결산법인일 것 [2차 유사회사 선정 내역] (단위: 백만원) 구분 2024년 온기 재무지표 결산월 선정여부 영업이익 지배주주당기순이익 고영 12월 O 광전자 12월 O GST 12월 O 기가비스 12월 X 나래나노텍 12월 X 나인테크 12월 X 네오셈 12월 O 네온테크 12월 X 네패스 12월 X 넥사다이내믹스 12월 X 넥스턴바이오 12월 X 넥스틴 12월 O 뉴파워프라즈마 12월 O 더코디 12월 X 동아엘텍 12월 X 두산밥캣 12월 O 디바이스 12월 O 디아이티 12월 O 디에스케이 12월 X 러셀 12월 O 레이저쎌 12월 X 로보티즈 12월 X 로체시스템즈 12월 O 미래컴퍼니 12월 X 베셀 12월 X 브이엠 12월 X 브이원텍 12월 X 비아트론 12월 O 서울반도체 12월 X 선익시스템 12월 X 신도기연 12월 X 신성이엔지 12월 X 싸이맥스 12월 O 씨메스 12월 X 씨아이에스 12월 O 씨앤지하이테크 12월 O 아나패스 12월 O 아바코 12월 O 아이비젼웍스 12월 X 아이씨디 12월 X 아이엠티 12월 X 야스 12월 X 에스에프에이 12월 X SK하이닉스 12월 O 에스티아이 12월 O 에이디테크놀로지 12월 X 에이아이코리아 12월 O HB솔루션 12월 X HB테크놀러지 12월 X 에이치엠넥스 12월 O HPSP 12월 O AP시스템 12월 O 에프엔에스테크 12월 O 엑시콘 12월 X 엔젯 12월 X 엔투텍 12월 X 엘오티베큠 12월 X 엠앤씨솔루션 12월 O 엠오티 12월 O 엠플러스 12월 O 영우디에스피 12월 X 예스티 12월 O 오로스테크놀로지 12월 O 와이씨 12월 O 와이엠씨 12월 O 와이제이링크 12월 X 우신시스템 12월 O 워트 12월 O 원익IPS 12월 O 원익피앤이 12월 X 원준 12월 O 위지트 12월 O 유니셈 12월 O 유니테스트 12월 X 유일로보틱스 12월 X 유일에너테크 12월 X 유진테크 12월 O 윤성에프앤씨 12월 O 이노메트리 12월 X 이오테크닉스 12월 O 인베니아 12월 X 인텍플러스 12월 X 자비스 12월 O 저스템 12월 X 제너셈 12월 O 제닉스로보틱스 12월 O 제우스 12월 O 제이스텍 12월 X 제이엔비 12월 O 주성엔지니어링 12월 O 지아이텍 12월 O 지앤비에스 에코 12월 O 참엔지니어링 12월 X 케이씨텍 12월 O KS인더스트리 12월 X KX하이텍 12월 O 케이엔에스 12월 O 케이지에이 12월 O 코닉오토메이션 12월 O 코미코 12월 O 코세스 12월 X 코스텍시스 12월 X 코윈테크 12월 O 킵스파마 12월 O 탑엔지니어링 12월 X 태성 12월 O 테스 12월 O 테크엘 12월 X 테크윙 12월 X 톱텍 12월 O 티에스아이 12월 O 티이엠씨씨엔에스 12월 O 파라텍 12월 O 파인텍 12월 O 팸텍 12월 X 펨트론 12월 X 프로이천 12월 O 프로텍 12월 O 피아이이 12월 O 피에스케이 12월 O 피에스케이홀딩스 12월 O 피엔티 12월 O 피엔티엠에스 12월 O 필에너지 12월 O 필옵틱스 12월 O 하나기술 12월 X 한국주강 12월 O 한미반도체 12월 O 한솔아이원스 12월 O 한울반도체 12월 X 힘스 12월 O DMS 12월 O 출처: 각 사 사업보고서(전자공시시스템, DART) 주1) 연결재무제표 작성법인이 아닐 경우, 별도 기준 당기순이익(지배주주귀속순이익)을
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기준으로 산출 (다) 3차 - 사업 유사성 상기의 2차 유사회사 77개사 중 아래 기준 중 하나 이상을 만족하는 기업을 3차 유사회사로 선정하였습니다. 세부 내역은 다음과 같습니다. 구분 기준 사업 유사성 - 2024년 온기 전체 매출 중 디스플레이 검사 장비 관련 매출 비중이 30% 이상- 2024년 온기 전체 매출 중 디스플레이 온습도, 열처리 관련 장비 매출 비중이 30% 이상- 증권신고서 제출일 현재 Flexible Display 장비 관련 사업을 영위 [3차 유사회사 선정내역] 기업명 매출비중 Flexible Display 관련장비 사업 영위여부 선정여부 고영 X X 광전자 X X GST X X 네오셈 제품매출, 95.9%, 용역, 3.6%, 상품매출, 0.5% X X 넥스틴 X X 뉴파워프라즈마 X X 두산밥캣 소형 건설기계, 농업/조경용 소형 장비, 77.8%, 지게차 등, 16.4%, PORTABLE AIR COMPRESSOR, GENERATOR 등, 5.3% X X 디바이스 오클렌(OCLEN)/ AFC320/검사기등, 100.0%, 고정밀FILTER외, 0.0% X X 디아이티 O O 러셀 X X 로체시스템즈 X X 비아트론 LTPS LCD 열처리장비, 48.2%, FLEXIBLE DISPLAY 열처리장비, 40.1%, 기타(관리보수,임대등), 6.2% O O 싸이맥스 반도체장비, 100.2%, 부문간 내부거래 제거 등, -0.2% X X 씨아이에스 X X 씨앤지하이테크 화학약품 혼합장치, 33.6%, 설치/SET-UP 외, 27.9%, 기타, 22.4% X X 아나패스 X X 아바코 [자동화 SYSTEM]이차전지용, 74.7%, 기타, 7.8%, OLED, 7.4% X X SK하이닉스 X X 에스티아이 C.C.S.S. (중앙약품 공급시스템), 85.6%, WET SYSTEM (세정/식각/현상,리플로우), 8.6%, 기타, 5.8% X X 에이아이코리아 2차전지 중앙전해액 공급 시스템 67.5%, 프로세스 파이핑 17.0%, 건식세정장비 등 14.9% X X 에이치엠넥스 X X HPSP 고압수소 어닐링장비 (GENI-SYS), 91.9%, 기타, 8.1% X X AP시스템 AMOLED 제조장비, 88.2%, 반도체 제조장비, 10.0%, 이차전지 제조장비, 1.0% O O 에프엔에스테크 장비제조, 72.2%, 부품소재, 27.8% X X 엠앤씨솔루션 포/포탑 구동장치 외(방위사업), 100.0% X X 엠오티 X X 엠플러스 이차전지 자동화 조립장비, 64.6%, 기타, 35.4% X X 예스티 반도체장비, 84.9%, 디스플레이장비, 14.5%, 기타매출, 0.6% O O 오로스테크놀로지 X X 와이씨 (제품) 메모리 웨이퍼 테스터, 70.1%, (제품) 반도체 제조장비 부속품, 24.9%, 수리/용역매출, 4.4% X X 와이엠씨 반도체 및디스플레이부품, 37.1%, 디스플레이소재, 34.7%, 용역, 20.4% X X 우신시스템 차체 자동용접라인 제조, 61.5%, 자동차 DOOR 가공, 자동차 안전벨트외, 자동차 내장품외, 37.3%, 임대매출, 금형매출 등, 1.2% X X 워트 X X 원익IPS X X 원준 열처리 장비, 57.9%, 공정설비, 40.7%, 기타, 1.5% X X 위지트 DISPLAY 장비부품, 73.3%, 반도체 장비부품, 26.7% X X 유니셈 X X 유진테크 X X 윤성에프앤씨 2차전지, 95.0%, 바이오제약, 4.8%, 기타, 0.1% X X 이오테크닉스 레이저마커 및 응용기기, 72.6%, 상품 등, 27.4% X X 자비스 X X 제너셈 반도체 후공정 장비, 100.0% X X 제닉스로보틱스 X X 제우스 반도체 세정장비, 66.3%, 산업용 로봇 및 PUMP, 20.9%, 디스플레이 GLASS의 반송과 정보 처리를 담당하는 통합 관리 SYSTEM, 9.0% X X 제이엔비 X X 주성엔지니어링 반도체 장비,디스플레이 장비, 태양전지 장비, 90.8%, 원부자재, 9.2% X X 지아이텍 X X 지앤비에스 에코 [스크러버]PLASMA WET, 41.3%,
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[스크러버]무폐수스크러버(통합), 24.8%, [스크러버]기타, 23.1% X X 케이씨텍 반도체 장비 및 소재의 제조/판매, 80.2%, 디스플레이 장비 및 소재의 제조/판매, 19.9% X X KX하이텍 X X 케이엔에스 2차전지 자동화 설비, 65.3%, 기타장비, 33.0%, 용역매출, 1.5% X X 케이지에이 X X 코닉오토메이션 물류자동화 등, 46.3%, 네트워크장비, 보안장비 등, 23.8%, 자동화설비 등, 17.0% X X 코미코 부품 (제품), 41.4%, 코팅 (제품), 29.9%, 세정 (제품), 21.2% X X 코윈테크 2차전지 공정 자동화시스템, 53.9%, 2차전지 시스템 엔지니어링, 41.4%, 자동화 시스템 유지보수 용역 및 공사, 2.0% X X 킵스파마 재생연괴 (순연, 합금연), 88.3%, 의료기기, 의약품 등, 7.9%, OLED마스크인장기 등, 3.9% X X 태성 표면처리설비, 43.3%, 식각설비, 23.7%, 정면기, 16.7% X X 테스 반도체 및 디스플레이, UVC LED 장비 등, 79.7%, PARTS 등, 20.3% X X 톱텍 2차전지장비, INDEX시스템, FAB자동화설비 등, 96.3%, 쉴드캔나노폼, 나노멤브레인, 위생용품, 라우터(IRP), 마스크, 2.8%, 임대매출 등, 0.5% X X 티에스아이 믹싱 시스템, 91.2%, 공 사, 5.4%, 믹싱 제작품, 2.9% X X 티이엠씨씨엔에스 X X 파라텍 소화설비공사 등, 70.2%, 스프링클러헤드류, 14.1%, 기타, 8.8% X X 파인텍 디스플레이 제조 장비, 47.2%, 2차전지 제조 장비, 23.4%, TOUCH SYSTEM, 16.0% X X 프로이천 디스플레이검사장치-중소형, 89.0%, 유지보수, 5.0%, 반도체 검사장치, 4.1% O O 프로텍 [프로텍] 디스펜서, 다이본더 등, 77.0%, [피엔엠] 공압실린더외, 20.4%, [피엠티] PROBE CARD, 14.3% X X 피아이이 H/W 솔루션(상품), 38.1%, AI 비전 솔루션(제품), 36.2%, 데이터 기반(제품), 13.4% X X 피에스케이 반도체 공정장비 류 외, 57.8%, 부품 및 용역수수료 외, 42.2% X X 피에스케이홀딩스 반도체 공정장비 류 외, 92.7%, 부품 및 용역수수료 외, 7.3% X X 피엔티 2차전지사업부, 74.2%, 소재사업부, 21.4%, 섬서인과기계설비(유), 6.6% X X 피엔티엠에스 전극 코팅기, 75.8%, 분리막추출기, 건조기, 23.5%, 분리막연신설비, 0.3% X X 필에너지 X X 필옵틱스 STACKING 장비 및 LASER NOTCHING 장비 등, 69.5%, RIGID 및 FLEXIBLE OLED 공정장비 등, 28.1%, 반도체 및 태양광 장비 등, 2.4% X X 한국주강 주강사업, 59.7%, 고철사업, 39.8%, 기 타, 0.5% X X 한미반도체 반도체 제조용 장비 外, 93.4%, CONVERSION KIT 등, 6.6% X X 한솔아이원스 X X 힘스 OLED장비, 91.6%, 상품 및 기타, 6.8%, 비전모듈 등, 1.5% O O DMS 제조(FPD설비 제조), 99.8%, 기타, 0.2% O O 출처: 각 사 사업보고서(전자공시시스템, DART) (라) 4차 - 일반 유사성 상기의 3차 유사회사 7개사 중 아래 기준을 모두 만족하는 기업 4개사를 4차 유사회사로 선정하였습니다. 세부 내역은 다음과 같습니다. 구분 기준 일반 유사성 - 최근 사업연도 감사보고서 의견이 적정일 것- 기준일 현재 상장 후 6개월 이상이 경과하엿을 것- 최근 1년 간 한국거래소로부터 투자위험종목, 관리종목, 불성실공시법인으로 지정된 사실이 없을 것- 최근 1년 간 경영에 중대한 영향을 미칠 수 있는 소송, 합병, 영업양수도, 분할 등이 없을 것- 2025년 상반기 LTM 지배주주당기순이익 기준 비경상적 Multiple(PER 5배미만, PER 50배 초과)를 보유한 기업은 제외할 것 [4차 유사회사 선정 기준 검토표] 기업명 일반 유사성 기준 만족
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여부 검토 최종 선정여부 최근 사업연도 감사보고서 의견이 적정일 것 기준일 현재 상장 후 6개월 이상이 경과하엿을 것 최근 1년 간 한국거래소로부터 투자위험종목, 관리종목, 불성실공시법인으로 지정된 사실이 없을 것 최근 1년 간 경영에 중대한 영향을 미칠 수 있는 소송, 합병, 영업양수도, 분할 등이 없을 것 2025년 상반기 LTM 지배주주당기순이익 기준 비경상적 Multiple(PER 5배미만, PER 50배 초과)를 보유한 기업은 제외할 것 예스티 O O O O O O 프로이천 O O O O O O AP시스템 O O O O O O 비아트론 O O O O O O 디아이티 O O O X (주2) O X DMS X (주1) O O O X (주3) X 힘스 O O O O X (주3) X 출처: 각 사 사업보고서(전자공시시스템, DART), 한국거래소 주1) 2024연도 감사보고서 특수관계자((유)정본메디컬(구,(주)정본글로벌)와의 거래 및 주요 감사절차의 제약으로 인한 의견거절 주2) 최근 1년 이내 경쟁사 이오테크닉스와 레이저 어닐링 장비 관련 특허 침해 및 손해배상 소송 내역 존재 주3) 2025연도 상반기 기준 LTM 지배주주당기순이익 적자 시현으로 음(-)의 비경상적 PER Multiple 산출 주4) PER 산정 시 유사회사의 기준주가는 평가기준일(2025년 09월 05일) 기준 최근 1개월 종가의 산술평균, 1주일 종가의 산술평균, 평가기준일 종가 중 가장 낮은 가액을 적용했습니다. (3) 유사회사 선정 결과 [최종 유사회사 선정결과 요약] 최종 유사회사 예스티, 프로이천, AP시스템, 비아트론[총 4개사] 대표주관회사인 KB증권㈜는 상기 선정기준을 충족하는 예스티, 프로이천, AP시스템, 비아트론 4개 기업을 최종 유사회사로 선정하였습니다. 상기와 같은 유사회사의 선정은 유사회사의 사업 내용이 일정부문 동사의 사업과 유사성을 가지고 있어 기업가치 평가요소의 공통점이 있고, 일정수준의 질적요건을 충족하는 유사회사를 선정함으로써 본 지분증권 평가의 신뢰성을 높이기 위한 것입니다. 그러나 기업 규모의 차이 및 부문별 매출 비중의 상이성, 비교참고 회사 선정 기준의 임의성 등을 고려하였을 때, 반드시 적합한 유사회사의 선정이라고 판단할 수는 없습니다. 또한 동사의 희망공모가액은 선정 유사회사의 기준 주가를 특정 시점에서 적용하였기에 향후 발생할 수 있는 유사회사의 주가 변동에 따라서 동사의 주당 평가가액도 변동될 수 있습니다. 유사회사의 기준 주가가 향후 예상 경영성과에 대한 기대감을 반영하고 있다는 측면에서 동사의 주당 평가가액에 대한 평가방법으로서 완전성을 보장받지 못할 수 있습니다.한편,
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IV. 인수인의 의견 - 4. 기업실사결과 및 평가내용 - 다. 회사의 경쟁력 - (1) 경쟁업체 현황에서 언급된 기업들 중 예스티를 제외한 기업들은 동사의 주력사업이 아닌 사업부문의 직접적인 경쟁사이거나, 국내 및 적격 해외증권시장에 상장된 기업이 아닌 바 동사의 기업가치 산정을 위한 유사회사로 선정할 수 없어 제외하였습니다. (4) 유사회사의 기준 주가 기준 주가는 시장상황의 일시적인 변동요인을 배제하고, 일정 기간 이상의 추세를 반영하기 위하여 2025년 09월 05일을 평가기준일로 하여 평가기준일로부터 소급하여 1개월간(2025년 09월 05일 ~ 2025년 08월 05일, 23영업일)의 종가를 산술평균한 가격과 1주일간(2025년 09월 05일 ~ 2025년 08월 29일, 5영업일)의 종가를 산술평균한 가격, 평가기준일(2025년 09월 05일) 종가 중 가장 낮은 가액으로 산정하였습니다. - 기준 주가 = Min[1개월 평균종가, 1주일 평균종가, 평가기준일 종가] [유사회사의 기준 시가총액 산출] (단위 : 원) 구분 예스티 프로이천 AP시스템 비아트론 분석기준일 종가(A) 1주일 평균 종가 (B) 1개월 평균 종가 (C) 유사회사의 기준 주가Min(A,B,C) (출처: 한국거래소 정보데이터시스템) (5) 상장예비심사 시 경쟁기업 제외 사유 한편, 한국거래소 상장예비심사 시 동사가 상장예비심사신청서에 경쟁기업으로 기재하여 제출하였던 회사는 다음과 같습니다. [주요 경쟁업체 비교 현황] (단위: 백만원, %) 구 분 이노테크 예스티 큐알티 3S(주2) 동아엘텍 2022년 2023년 2024년 2025년 상반기 2022년 2023년 2024년 2025년 상반기 2022년 2023년 2024년 2025년 상반기 2022년 2023년 2024년 2025년 상반기 2022년 2023년 2024년 2025년 상반기 설립일 2013년 2000년 2014년 1991년 1999년 매출액 N/A (매출원가율) N/A 영업이익 N/A (이익률) N/A 당기순이익 N/A (이익률) N/A 총자산 N/A 총부채 N/A 자기자본 N/A 상장여부 비상장 코스닥 상장 코스닥 상장 코스닥 상장 코스닥 상장 주요제품 매출 비중(2024년 말 기준) 디스플레이 신뢰성 환경시험장비 99.5% 반도체 신뢰성 환경시험장비 0.5% 반도체장비 85%, 디스플레이장비 15% 반도체 신뢰성 분석 서비스 62%,종합분석 서비스 28%, BOARD 8% 칼로리메타 및 환경구현장치 55.9%,반도체 웨이퍼 이송장치 38.7% 디스플레이검사장비 35% OLED 제조장비 65% 주요제품 매출 비중 (2025년 상반기 기준) 디스플레이 신뢰성 환경시험장비 92.9% 반도체 신뢰성 환경시험장비 7.1% 반도체장비 80%, 디스플레이장비 20% 반도체 신뢰성 분석 서비스 60%, 종합분석 서비스 36%, BOARD 3% N/A 주1) 당사의 실질적인 사업에 대한 경쟁사와의 비교분석을 위하여, 경쟁업체 재무지표 비교 시에는 별도 재무제표 기준으로 비교분석을 실시하였습니다. 이에 관한 자세한 사항은 - 2. 회사위험> 최상단에 기재한 항목을 참고해주시길 바랍니다. 주2) 3S의 경우 3월 결산법인이므로, 2022년(2022.04.01부터 2023.03.31까지), 2023년(2023.04.01부터 2024.03.31까지), 2024년(2024.04.01부터 2025.03.31까지)의 재무수치를 기재하였으며, 2025년 상반기의 수치는 현재 미공시 상태로 N/A로 기재한 점 참고해주시길 바랍니다. 구 분 플렉시고 냉열 2022년 2023년 2024년 2022년 2023년 2024년 설립일 2017년 1997년 매출액 (매출원가율) 영업이익 (이익률) 당기순이익 (이익률) 총자산 총부채 자기자본 상장여부 비상장 비상장 주요제품 Flexible Display신뢰성 환경시험 장비 복합 신뢰성 환경시험 장비 주) 별도재무제표 기준입니다. 상기의 기업들 중 예스티를 제외한 큐알티, 3S, 동아엘텍, 플렉시고, 냉열은 이번 비교기업 선정과정에서 제외되었으며, 종 비교기업
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선정 제외사유는 다음과 같습니다. [상장예비심사 시 경쟁기업 제외 사유] 기업명 제외단계 선정 기준 제외 사유 플렉시고 기준1: 모집단 선정 한국표준산업분류 11차(세세분류) 상 다음 중 하나에 속하는 유가증권시장 또는 코스닥시장 상장회사 일 것- 디스플레이 제조용 기계 제조업 (C29272) - 반도체 제조용 기계 제조업 (C29271) - 그 외 기타 특수목적용 기계 제조업 (C29299) - 다이오드, 트랜지스터 및 유사 반도체소자 제조업 (C26120) 증권신고서 제출일 현재 비상장 기업 냉열 기준1: 모집단 선정 한국표준산업분류 11차(세세분류) 상 다음 중 하나에 속하는 유가증권시장 또는 코스닥시장 상장회사 일 것- 디스플레이 제조용 기계 제조업 (C29272) - 반도체 제조용 기계 제조업 (C29271) - 그 외 기타 특수목적용 기계 제조업 (C29299) - 다이오드, 트랜지스터 및 유사 반도체소자 제조업 (C26120) 증권신고서 제출일 현재 비상장 기업 큐알티 기준1: 모집단 선정 한국표준산업분류 11차(세세분류) 상 다음 중 하나에 속하는 유가증권시장 또는 코스닥시장 상장회사 일 것- 디스플레이 제조용 기계 제조업 (C29272) - 반도체 제조용 기계 제조업 (C29271) - 그 외 기타 특수목적용 기계 제조업 (C29299) - 다이오드, 트랜지스터 및 유사 반도체소자 제조업 (C26120) 큐알티는 반도체 설계 및 공정 과정의 신뢰성을 평가하고 분석하는 용역 제공을 주 사업으로 영위하는 기업입니다. 이러한 사업 특성으로 인해 한국표준산업분류(11차)상 ‘그 외 기타 분류 안된 전문, 과학 및 기술 서비스업(C73909)’으로 분류되어, 기준 1(업종 분류)에 따라 모집단 선정에서 제외하였습니다. 실제로 2024년 기준 동사의 매출 구성을 살펴보면, 신뢰성 평가(62.34%) 및 종합분석(27.6%) 등 용역 서비스 비중이 전체의 90%에 달하는 반면, 장비 제조 및 판매 비중은 1.9%에 불과합니다. 이는 신뢰성 시험 장비의 ‘제조 및 판매’를 주력으로 하는 당사와 사업의 본질이 근본적으로 상이함을 보여주므로, 실질적인 동종 기업으로 볼 수 없다고 판단하여 최종 제외하였습니다. 3S 기준1: 모집단 선정 한국표준산업분류 11차(세세분류) 상 다음 중 하나에 속하는 유가증권시장 또는 코스닥시장 상장회사 일 것- 디스플레이 제조용 기계 제조업 (C29272) - 반도체 제조용 기계 제조업 (C29271) - 그 외 기타 특수목적용 기계 제조업 (C29299) - 다이오드, 트랜지스터 및 유사 반도체소자 제조업 (C26120) 3S는 반도체 웨이퍼 캐리어 사업과 칼로리 메타 등 환경사업 부문을 영위하는 기업입니다. 3S가 주로 생산하는 환경시험장비는 냉난방 능력을 측정하는 칼로리메타입니다. 해당 사업의 특성으로 인해 한국표준산업분류(11차)상 ‘ 측정, 시험, 항해, 제어 및 기타 정밀기기 제조업; 광학기기 제외 (C27200)’으로 분류되어, 기준 1(업종 분류)에 따라 모집단 선정에서 제외하였습니다.실제로, 2024년 기준 3S의 매출 구성을 살펴보면, 칼로리메타 및 환경구현장치 55.9%, 반도체 웨이퍼 이송장치 38.7% 등으로 구성되어 있으며, 3S가 제조하는 칼로리메타 장치는 냉난방 능력의 층정 및 실내외 기기 조합의 적합성, 내구성, 실용성을 측정하는 장비입니다. 따라서, 디스플레이 및 반도체 신뢰성 환경 시험장비 및 고부가 가치의 Flexible Display 신뢰성 환경 시험장비를 주로 생산하는 동사와 사업의 본질이 실질적으로 상이하며 동종기업으로 볼 수 없다고 판단하여 최종 제외하였습니다. 동아엘텍 기준2: 재무 유사성 다음 재무 유사성 조건을 모두 만족하는 유가증권시장 또는 코스닥시장 상장회사일 것 - 2024년 온기 영업이익을 시현하였을 것 - 2024년 온기 지배주주귀속 당기순이익을 시현하였을 것 - 12월 결산법인일 것 동아엘텍은 2024년 연결재무제표 기준 지배주주 당기순이익이 -29,757백만원으로, 지배주주 당기순이익을 시현하지 못하였으므로, 기준 2:
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재무 유사성에서 최종 비교기업에서 제외 되었습니다. 라. 상대가치 평가모형 적용 ㈜이노테크의 주당가치를 평가함에 있어, 상장기업 중에서 유사회사를 선정하여 이들 회사와 비교평가하는 방법을 이용하여 산출하였으며, 평가방법은 PER 평가방법을 적용하여 산출한 상대가치를 산출하였습니다. (1) PER 평가방법을 통한 상대가치 산출 [PER 평가방법 적용 상대가치 산출 의의, 방법 및 한계점] ① 의의 PER은 해당 기업의 주가가 주당순이익(EPS)의 몇 배인지를 나타내는 수치로, 수익성을 중시하는 대표적인 지표입니다.PER은 대부분의 기업에 적용하여 계산이 간단하고 자료 수집이 용이하며 산업 및 기업 특성에 따른 위험, 성장률을 반영한 지표로 이용되고 있습니다. ② 산출방법 PER 평가방법을 적용한 상대가치는 2025년 반기 LTM 실적을 기준으로 산출한 비교기업들의 산술평균 PER 배수를 동사의 2025년 반기 LTM 당기순이익에 적용하여 산출하였습니다.※ PER를 이용한 비교가치 = 비교기업 PER 배수 X 주당 순이익- 대표주관회사인 KB증권㈜는 비교가치 산정시 비교기업의 주식수는 상장주식수를 반영하였으며, 발행사의 발행주식수는 신고서 제출일 현재 발행주식총수에 신주모집주식수, 상장주선인 의무인수 주식수를 포함하여 제시하고 있습니다.※ 적용주식수:유사회사 : 분석기준일 현재 상장주식수발행회사 : 신고서 제출일 현재 주식수 + 신주모집 주식수 + 상장주선인 의무인수 주식수※ 비교대상회사의 재무자료는 금융감독원 전자공시시스템에 각사의 공시자료를 참조하였습니다. ③ 한계점 순손실 시현 기업의 경우 PER를 비교할 수 없습니다.비교기업이 동일 업종, 사업을 영위하여도 각 회사의 고유한 사업 구조, 시장점유율, 인력 수준, 재무안정성, 경영진, 경영 전략 등에서 차이가 있기 때문에, 동일 기업을 비교 분석하는 데에도 한계점이 존재할 수 있습니다.또한 PER 배수 결정요인에는 주당순이익 이외에도 배당 성향 및 할인율, 기업 성장률 등이 있으므로 동일 업종에 속한다고 해도 순이익 규모, 현금창출 능력, 내부유보율, 자본금 규모 등 여러 요인을 고려할 경우 비교에 한계점이 존재합니다.비교기업 간의 적용회계기준 및 연결 대상 기준 차이점 등으로 비교기업 간 PER의 비교에 제약사항이 존재할 수 있습니다. (가) 비교회사 평균 PER 배수 산출 [2025년 반기 LTM 기준 비교회사 PER 산정] (단위 : 백만원, 배) 구분 예스티 프로이천 AP시스템 비아트론 기준 시가총액(A) 적용 당기순이익(B) 평균 PER 19.09배 주) 연결 재무제표 작성법인은 연결 재무제표 지배주주 순이익 기준입니다. (나) PER을 적용한 주당 평가가액 산출 [PER에 의한 ㈜이노테크의 평가가치] 구 분 산식 산출내역 비 고 적용 당기순이익 (A) 주1) 적용주식수 (B) 주2) 적용 주당 순이익 965.60 원 적용 PER (D) 19.09 배 주당 평가가액 18,437 원 주1) 적용 순이익은 2025년 상반기 기준 최근 4개 분기의 지배주주 귀속 당기순이익의 합계이며, 상세 산출내역은 다음과 같습니다. 구분 산식 적용 당기순이익 2024년 온기 지배주주 당기순이익 (A) 2024년 상반기지배주주 당기순이익 (B) 2025년 상반기지배주주 당기순이익 (C) 적용 당기순이익 주2) 적용주식수 산정 내역은 다음과 같습니다. 구분 주식수 비고 기발행보통주식수 보통주 공모 신주발행주식수 IPO 공모시 신주발행 주식수 상장주선인 의무인수분 52,800 주 공모 주식수의 3.0% 합계 상기 주당 평가가액은 대표주관회사의 주관적인 판단요소(유사회사 선정, 가치평가방법의 선정 및 적용방법, 유사회사의 기준주가 선정 등)들이 반영되어 있으며 경기 변동의 위험, 동사의 영업 및 재무에 관한 위험, 동사가 속한 산업의 위험 등이 반영되지 않은 상대적 평가가액으로서, 향후 동사가 코스닥시장에서 거래될 때의 미래가치를 반영한 적정주가라고는 볼 수 없습니다. (다) 희망공모가액 결정 상기 PER 상대가치 산출 결과를 적용한 ㈜이노테크의 희망공모가액은 아래와 같습니다.
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[㈜이노테크의 희망공모가액 산출내역] 구분 내용 비고 주당 평가가액 18,437 원 평가액 대비 할인율 주1) 희망공모가액 밴드 확정 주당 공모가액 주2) 주1) 주당 희망공모가액의 산출을 위하여 적용한 할인율은 과거 코스닥시장에 신규상장한 기업의 주당 희망공모가액 산출을 위하여 적용한 할인율을 종합적으로 고려하여 산정하였습니다. 아래 표를 참고해주시길 바랍니다. 주2) 확정공모가액은 수요예측 결과를 반영하여 최종 확정될 예정입니다. [2024년 이후 코스닥 신규 일반상장법인의 평가액 대비 할인율] 상장일 회사명 할인율 상단 하단 제이피아이헬스케어 한라캐스트 에스엔시스 삼양컴텍 아이티켐 엔알비 도우인시스 싸이닉솔루션 키스트론 인투셀 바이오비쥬 이뮨온시아 로킷헬스케어 원일티엔아이 오가노이드사이언스 나우로보틱스 쎄크 한국피아이엠 에이유브랜즈 더즌 한텍 티엑스알로보틱스 엠디바이스 대진첨단소재 엘케이켐 위너스 모티브링크 피아이이 삼양엔씨켐 듀켐바이오 벡트 위츠 사이냅소프트 엠오티 에스켐 닷밀 노머스 탑런토탈솔루션 에이럭스 성우 에이치엔에스하이텍 한켐 인스피언 와이제이링크 제닉스 아이스크림미디어 M83 티디에스팜 유라클 하이젠알앤엠 그리드위즈 노브랜드 코칩 오상헬스케어 스튜디오삼익 이닉스 포스뱅크 현대힘스 HB인베스트먼트 우진엔텍 평균 출처: 전자공시시스템(DART) 대표주관회사인 KB증권㈜는 ㈜이노테크의 공모희망가액 범위를 산출함에 있어 주당 평가가액을 기초로 하여 30.03% ~ 20.27%의 할인율을 적용하여 공모희망가액을 12,900원 ~ 14,700원으로 제시하였습니다.이는 2024년 이후 코스닥시장에 신규 상장한 일반 상장기업들의 평가액 대비 평균 할인율 및 동사가 속한 산업의 특성, 기존 상장업체와 비교시 재무 안정성 및 수익성을 포함한 재무지표에 수치 등을 종합적으로 고려한 산출 결과입니다. 금번 공모시 제시된 할인율은 2024년 이후 코스닥 시장 상장을 완료한 기업들의 제시 할인율을 참고하였으나, 다양한 대내외적인 변수에 따라 기업간 할인율이 상이하게 책정되므로 금번 공모시 제시된 할인율은 동 기업들의 평균 할인율과는 차이가 있으니 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다. 또한, 해당 가격이 향후 코스닥시장에서 거래될 주가수준을 의미하는 것은 아님을 유의하시기 바랍니다. 상기 주당 평가가액은 대표주관회사의 주관적인 판단요소(유사회사 선정, 가치평가방법의 선정 및 적용방법, 유사회사의 기준주가 선정 등)들이 반영되어 있으며, 경기 변동의 위험, 동사의 영업 및 재무에 관한 위험, 동사가 속한 산업의 위험 등이 반영되지 않은 상대적 평가가액임을 유의하시기 바랍니다. 대표주관회사인 KB증권㈜는 상기 제시한 공모희망가액을 근거로 수요예측을 실시하고 수요예측 참여현황 및 시장상황 등을 감안하여 발행회사와 협의한 후 공모가액을 최종 결정할 예정입니다. 마. 기상장기업과의 비교참고 정보 대표주관회사인 KB증권㈜는 ㈜이노테크의 지분증권 평가를 위하여 산업 및 사업유사성, 영업성과 시현, 일반기준, 평가결과 유의성 검토 등을 통해 예스티, 프로이천, AP시스템, 비아트론 4개사를 최종 유사회사로 선정하였습니다. 다만, 상기의 유사회사들은 주력 제품 및 관련 시장, 영업 환경, 성장성 등에 있어 차이가 존재할 수 있으며, 투자자께서는 비교참고 정보를 토대로 투자의사 결정 시 이러한 차이점이 존재한다는 사실에 유의하시기 바랍니다. (1) 유사회사의 주요 현황 Peer 4개사(예스티, 프로이천, AP시스템, 비아트론) (가) 예스티(㈜예스티) 동사는 반도체 및 디스플레이 제조 공정에서 필수적인 열처리 및 가압 공정 장비를 전문적으로 개발, 제조하는 기술 중심 기업입니다. 설립 초기 디스플레이 패널의 기포를 제거하는 오토클레이브(Autoclave) 장비를 주력으로 성장했으며, 이후 축적된 기술력을 바탕으로 고대역폭 메모리(HBM) 언더필 공정에 사용되는 가압 큐어(Cure) 장비와 웨이퍼의 결함을 치유하는 고압 어닐링 장비 등 반도체 후공정 및 전공정으로 사업 영역을 성공적으로 다각화했습니다.이처럼 디스플레이 및 반도체라는
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동일한 전방산업을 목표로 핵심 공정 장비를 개발하고, 특히 OLED 및 플렉시블 디스플레이 모듈 공정에 사용되는 장비를 제조 및 개발하고 있다는 점에서 (주)이노테크와 영위하는 사업 및 주력하는 전방산업 측면에서 유사성이 높은 것으로 판단됩니다.참고로, 예스티의 경우 2025년 상반기 지배주주 당기순이익 기준 적자를 기록하였으나, 이는 2025년 2분기 중 발생한 파생상품 평가손실 4,920 백만원에서 기인한 것으로 일회성 및 비경상적인 비현금성 비용으로 판단됩니다. 따라서 해당 손실이 예스티의 주력 사업에서 비롯된 것이 아니므로, 회사의 사업 연속성 및 비교 가능성은 여전히 유효하다고 판단됩니다. [예스티 최근 2025년 반기 및 3개년 매출 구성 및 요약 재무정보] (단위: 백만원) 구분 2022년 2023년 2024년 2025년 상반기 자산총계 부채총계 자기자본 매출액 영업이익 당기순이익 매출구성 반도체장비 84.9%, 디스플레이장비 14.5%, 기타 매출 0.6% 출처: 동사 사업보고서 주) 연결 재무제표 기준 (나) 프로이천 (㈜프로이천) 동사는 디스플레이 및 반도체 검사용 프로브카드와 필름형 프로브 블록 기반의 디스플레이 검사장치를 제조하는 기업입니다. 주력으로 하는 사업은 휴대폰, 태블릿, 노트북, PC, TV, 자동차 등의 디스플레이용 OLED 및 LCD 디스플레이 검사 장치 제조 사업과 디스플레이 반도체인 DDI(Display Drive IC) 칩 검사를 위한 반도체 검사 장치 제조 사업입니다.디스플레이 검사장비 분야에서 지속적인 연구개발 및 글로벌 주요업체에 대한 제조장비 공급을 지속하고 있다는 점에서 (주)이노테크와 영위하는 사업 및 주력하는 전방산업 측면에서 유사성이 높은 것으로 판단됩니다. [프로이천 최근 2025년 반기 및 3개년 매출 구성 및 요약 재무정보] (단위: 백만원) 구분 2022년 2023년 2024년 2025년 상반기 자산총계 부채총계 자기자본 매출액 영업이익 당기순이익 매출구성 디스플레이검사장치-중소형 89.0% 유지보수 5.0% 반도체 검사장치 4.1% 출처: 동사 사업보고서 주) 연결 재무제표 기준 (다) AP시스템(에이피시스템(주)) 동사는 AMOLED제조장비, 반도체제조장비, 콘트롤기기 제조업을 영위하고 있으며, 특히 레이저 기반 OLED 제조장비와 RTP, Sputter 등 반도체 제조장비 등을 주력으로 생산하고 있습니다.AP시스템은 디스플레이 관련 장비를 생산한다는 점과, 특히 플렉시블 디스플레이(Flexible Display)를 위해 설계된 레이저 박막 분리 (Laser Lift-Off)시스템 등 플렉시블 디스플레이 관련 장비를 생산한다는 점에서 (주)이노테크와 영위하는 사업 및 주력하는 전방산업 측면에서 유사성이 높은 것으로 판단됩니다. [AP시스템 최근 2025년 반기 및 3개년 매출 구성 및 요약 재무정보] (단위: 백만원) 구분 2022년 2023년 2024년 2025년 상반기 자산총계 부채총계 자기자본 매출액 영업이익 당기순이익 매출구성 AMOLED 제조장비 88.2% 반도체 제조장비 10.0% 이차전지 제조장비 1.0% 출처: 동사 사업보고서 주) 연결 재무제표 기준 (라) 비아트론 (㈜비아트론) 비아트론은 ALAMOLED, LTPS LCD, Oxide TFT, Flexible Display 등 디스플레이 패널의 backplane 관련 열처리장비를 주력으로 생산하고 TFT 기판용 열처리 장비를 공급하고 있는 기업입니다.특히, Flexible Display 열처리 장비 분야에 뛰어난 기술력을 보유하고 있으며, 2024년 온기 기준 40.1%, 2025년 반기 기준 75.3%의 매출이 Flexible Display 관련 장비에서 창출되었다는 점에서 (주)이노테크와 영위하는 사업 및 주력하는 전방산업 측면에서 유사성이 높은 것으로 판단됩니다. [비아트론 최근 2025년 반기 및 3개년 매출 구성 및 요약 재무정보] (단위: 백만원) 구분 2022년 2023년 2024년 2025년 상반기 자산총계 부채총계 자기자본 매출액 영업이익 당기순이익 매출구성
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LTPS LCD 열처리장비, 48.2%, FLEXIBLE DISPLAY 열처리장비, 40.1%, 기타(관리보수,임대등), 6.2% 출처: 동사 사업보고서 주) 연결 재무제표 기준 (2) 비교기업의 주요 재무현황 [동사 및 비교기업 2025년 반기 및 2024년 기준 요약 재무현황] (단위: 백만원) [2025년 반기 기준] 구분 이노테크 예스티 프로이천 AP시스템 비아트론 회계기준 K-IFRS 별도 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 [유동자산] [비유동자산] 자산총계 [유동부채] [비유동부채] 부채총계 [자본금] 자본총계 (지배지분) 자본총계 매출액 영업이익(영업손실) 당기순이익(당기순손실) (지배지분) 당기순이익 출처: 각 사 사업보고서 및 반기보고서(DART공시) 주) 동사의 실질적인 사업에 대한 재무 비교분석을 위하여 동사의 재무수치는 별도 재무제표를 기준으로 하였습니다. 이에 관해 상세한 내역은 - 2. 회사위험> 최상단에 작성한 항목을 참고 부탁드립니다. [2024년 온기 기준] 구분 이노테크 예스티 프로이천 AP시스템 비아트론 회계기준 K-IFRS 별도 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 [유동자산] [비유동자산] 자산총계 [유동부채] [비유동부채] 부채총계 [자본금] 자본총계 (지배지분) 자본총계 매출액 영업이익(영업손실) 당기순이익(당기순손실) (지배지분) 당기순이익 출처: 각 사 사업보고서 및 반기보고서(DART공시) 주) 동사의 실질적인 사업에 대한 재무 비교분석을 위하여 동사의 재무수치는 별도 재무제표를 기준으로 하였습니다. 이에 관해 상세한 내역은 - 2. 회사위험> 최상단에 작성한 항목을 참고 부탁드립니다. (3) 비교기업의 주요 재무비율 [동사 및 유사회사 2025년 반기 및 2024년 기준 주요 재무비율] [2025년 반기 기준] 구 분 비 율 이노테크 예스티 프로이천 AP시스템 비아트론 회계기준 K-IFRS 별도 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 성장성 매출액 증가율 영업이익 증가율 흑자전환 당기순이익 증가율 총자산 증가율 활동성 총자산 회전율 0.35회 0.48회 0.77회 0.41회 0.48회 재고자산 회전율 13.6 회 5.24회 30.04회 6.86회 12.42회 매출채권 회전율 5.8회 5.04회 7.62회 5.57회 7.13회 수익성 매출액 영업이익률 매출액 순이익률 총자산 순이익률 자기자본 순이익률 안정성 부채비율 차입금의존도 유동비율 출처: 각 사 사업보고서 및 분기보고서(DART공시) 주1) 연결법인의 당기순이익 및 자기자본의 경우 지배주주 귀속분에 해당합니다. 주2) 성장성 지표에서의 매출액, 영업이익, 당기순이익의 경우 2024년 반기 대비 수치에 해당합니다. 총자산의 경우 2024년 말 대비 수치에 해당합니다. 주3) 활동성 지표 및 수익성 지표에서의 매출액, 영업이익 및 당기순이익은 반기 수치를 연환산하여 적용하였습니다. 주4) 동사의 실질적인 사업에 대한 재무 비교분석을 위하여 동사의 재무수치는 별도 재무제표를 기준으로 하였습니다. 이에 관해 상세한 내역은 ㅡⅢ. 투자위험요소 - 2. 회사위험>최상단에 작성한 항목을 참고 부탁드립니다. [2024년 온기 기준] 구 분 비 율 이노테크 예스티 프로이천 AP시스템 비아트론 회계기준 K-IFRS 별도 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 K-IFRS 연결 성장성 매출액 증가율 영업이익 증가율 흑자전환 흑자전환 당기순이익 증가율 흑자전환 흑자전환 총자산 증가율 활동성 총자산 회전율 0.44회 0.48회 0.80회 0.88회 0.30회 재고자산 회전율 11.66회 6.84회 19.33회 8.13회 6.05회 매출채권 회전율 6.35회 4.95회 9.58회 5.82회 1.63회 수익성 매출액 영업이익률 3.27회 매출액 순이익률 총자산 순이익률 자기자본 순이익률 안정성 부채비율 차입금의존도 유동비율 출처: 각 사 사업보고서(DART공시) 주1) 연결법인의 당기순이익 및 자기자본의 경우 지배주주
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귀속분에 해당합니다. 주2) 동사의 실질적인 사업에 대한 재무 비교분석을 위하여 동사의 재무수치는 별도 재무제표를 기준으로 하였습니다. 이에 관해 상세한 내역은 ㅡⅢ. 투자위험요소 - 2. 회사위험>최상단에 작성한 항목을 참고 부탁드립니다. [재무비율 산정방법] 구 분 산 식 설 명 [안정성 비율] 유동비율 당기말 유동자산 ──────── ×100당기말 유동부채 유동비율은 유동부채에 대한 유동자산의 비율, 즉 단기채무에 충당할 수 있는 유동성 자산이 얼마나 되는가를 나타내는 비율로서, 여신취급시 수신자의 단기지급능력을 판단하는 대표적인 지표로 이용되어 은행가비율(Banker's ratio)이라고도 합니다. 이 비율이 높을수록 기업의 단기지급능력은 양호하다고 할 수 있습니다. 부채비율 당기말 총부채 ──────── ×100당기말 자기자본 타인자본과 자기자본간의 관계를 나타내는 대표적인 재무구조지표로서 일반적으로 동 비율이 낮을수록 재무구조가 건전하다고 판단합니다. 그러나 이와 같은 입장은 여신자 측에서 채권회수의 안정성만을 고려한 것이며 기업경영의 측면에서는 단기적 채무변제의 압박을 받지않는 한 투자수익률이 이자율을 상회하면 타인자본을 계속 이용하는 것이 유리할 수 있습니다. 차입금의존도 당기말 차입금 등 ──────── ×100당기말 총자본 총자본 중 외부에서 조달한 차입금 비중을 나타내는 지표입니다. 차입금의존도가높은 기업일수록 금융비용부담이 가중되어 수익성이 저하되고 안정성도 낮아지게 됩니다. [수익성 비율] 매출액 영업이익률 당기 영업이익 ─────── ×100당기 매출액 기업의 주된 영업활동에 의한 성과를 판단하기 위한 지표로서 제조 및 판매활동과 직접 관계가 없는 영업외손익을 제외한 순수한 영업이익만을 매출액과 대비한것으로 영업효율성을 나타내는 지표입니다. 따라서 이 지표가 높을수록 매출액이 증가할 때의 영업이익의 증가폭이 커지는 것을 의미하며, 따라서 영업의 효율성이 높은 것으로 나타납니다. 매출액 순이익률 당기 당기순이익 ──────── ×100당기 매출액 매출액에 대한 당기순이익의 비율을 나타내는 지표입니다. 이 지표 또한 영업으로 인한 효과를 나타내는 지표이며, 매출총이익률, 매출 경상이익률과 비교하여 기타 영업외 자금조달이나 부수활동을 통해 비효율적으로 누수될 수 있는 기업의성과를 가늠할 수 있는 지표입니다. 총자산 순이익률 당기 당기순이익 ───────── ×100(기초총자산+기말총자산)/2 당기순이익의 총자산에 대한 비율로서 ROA(Return on Assets)로 널리 알려져 있습니다. 기업의 계획과 실적간 차이 분석을 통한 경영활동 평가나 경영전략 수립 등에 많이 사용되는 지표입니다. 자기자본 순이익률 당기 당기순이익──────── ×100(기초자기자본+기말자기자본)/2 자기자본에 대한 당기순이익의 비율을 나타내는 지표입니다. 자본 조달 특성에 따라 동일한 자산구성하에서도 서로 상이한 결과를 나타내므로 자본구성과의 관계도 동시에 고려해야 하는 지표입니다. [성장성 비율] 매출액 증가율 당기매출액 ────── ×100 - 100전기매출액 전년도 매출액에 대한 당해연도 매출액의 증가율로서 기업의 외형적 신장세를 판단하는 대표적인 지표입니다. 경쟁기업보다 빠른 매출액 증가율은 결국 시장점유율의 증가를 의미하므로 경쟁력 변화를 나타내는 척도의 하나가 됩니다. 영업이익 증가율 당기영업이익 ─────── ×100 - 100전기영업이익 전년도 영업이익에 대한 당해연도 영업이익의 증가율을 나타내는 지표입니다. 당기순이익 증가율 당기순이익 ────── ×100 - 100전기순이익 전년도 당기순이익에 대한 당해연도 당기순이익의 증가율을 나타내는 지표입니다. 총자산 증가율 당기말총자산 ─────── ×100 - 100전기말총자산 기업에 투하 운용된 총자산이 당해연도에 얼마나 증가하였는가를 나타내는 비율로서 기업의 전체적인 성장척도를 측정하는 지표입니다. [활동성 비율] 총자산 회전율 당기 매출액─────────────(기초총자산+기말총자산)/2 총자산이 1년 동안 몇 번 회전하였는가를 나타내는 비율로서
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기업에 투하한 총자산의 운용효율을 총괄적으로 표시하는 지표입니다. 재고자산회전율 당기 매출액──────────────(기초재고자산+기말재고자산)/2 재고자산이 1년 동안 몇 번 회전하였는가를 나타내는 비율로서 기업의 재고자산의 소진현황을 총괄적으로 표시하는 지표입니다. 매출채권회전율 당기 매출액──────────────(기초매출채권+기말매출채권)/2 매출채권이 1년 동안 몇 번 회전하였는가를 나타내는 비율로서 기업의 매출채권의 회수현황을 총괄적으로 표시하는 지표입니다. 2. 평가기관 구 분 증권회사(분석기관) 회사명 고유번호 대표주관회사 KB증권㈜ 3. 평가의 개요 가. 개요 대표주관회사인 KB증권㈜는「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제71조 및 동법 시행령 제68조에 의거 공정한 거래질서 확립과 투자자 보호를 위해 다수인을 상대로 한 모집ㆍ매출 등에 관여하는 인수회사로서, 발행인이 제출하는 증권신고서 등에 허위의 기재나 중요한 사항의 누락을 방지하는데 필요한 적절한 주의를 기울였습니다.대표주관회사인 KB증권㈜는 인수 또는 모집ㆍ매출의 주선업무를 수행함에 있어 적절한 주의 의무를 다하기 위해 금융감독원이 제정한 「금융투자회사의 기업실사(Due Diligence) 모범규준」(이하 "모범규준"이라 한다)의 내용을 회사 내부 규정에 반영하여 2012년 02월 01일부터 제출되는 지분증권, 채무증권 증권신고서를 대상(자산유동화증권 등 제외)으로 기업실사를 의무적으로 수행하도록 규정하고 있습니다.기업실사 (Due diligence) 결과를 기초로 대표주관회사인 KB증권㈜는 ㈜이노테크의 기명식 보통주식 1,760,000주(상장주선인 의무인수분 제외)를 총액인수 및 모집하기 위하여 동사의 지분증권을 평가함에 있어 최근 3사업연도(2022년, 2023년, 2024년) 및 최근 사업연도 반기(2025년 반기)의 결산서 및 검토/감사보고서 등 관련 자료를 바탕으로 동사가 속한 산업의 산업동향, 발행회사의 재무상태 및 영업실적, 유사회사의 주가 등 주식가치에 미치는 중요한 사항을 분석하여 평가하였습니다. 나. 평가일정 구 분 일 시 대표주관계약 체결 2021년 09월 28일 기업실사 2021년 09월 29일 ~ 2025년 09월 08일 상장예비심사 신청 2025년 05월 28일 상장예비심사 승인 2025년 08월 19일 증권신고서 제출 2025년 09월 08일 다. 기업실사 참여자 대표주관회사인 KB증권㈜는 ㈜이노테크의 코스닥시장 상장을 위하여 기업실사(Due-Diligence)를 실시하였으며, 동 기업실사의 참여자 및 일정, 실사내용 등 상세한 내용은 첨부서류인 「기업실사」에 기재하였으므로 해당 첨부서류를 참고하여 주시기 바랍니다. 4. 기업실사결과 및 평가내용 가. 영업상황 (1) 시장의 규모 및 전망(가) 복합 신뢰성 환경시험 장비 시장 [제품별 시장 규모] 복합 신뢰성 환경시험 장비 산업은 온도, 습도, 물리적 충격 등 다양한 환경 조건을 조합하여 제품의 신뢰성과 내구성을 평가하는 장비를 설계, 제조 및 제공하는 산업입니다. 제품이 실사용 환경에서 발생할 수 있는 다양한 스트레스 요인을 동시에 재현하여 제품의 한계와 내구성을 평가하는 데 사용되며, 특히 전자기기, 자동차, 항공우주, 방위, 의료기기 산업 등 고도의 기술력을 요구하며, 제품의 신뢰성이 기업의 영속성을 좌우하는 산업에서 높은 수요를 보이고 있습니다. 환경시험 장비는 다양한 산업에서 사용되는 특성을 지니므로, 각 산업에서 요구하는 수요를 충족하기 위해 다양한 크기와 디자인으로 제작됩니다. 장비는 고객사의 요구에 따라 여러 테스트를 동시에 수행할 수 있게 제작되기도 하나, 일반적으로는 1) 온/습도 테스트 2) 열충격 테스트 3) 부식 테스트 4) 내후성 테스트 5)기타(고도, 진공 등)로 구분할 수 있으며, 시장규모도 해당 구분을 바탕으로 산정됩니다.모든 전방시장에서 공통적으로 가장 중요한 유형 테스트는 온도 및 습도라고 볼 수 있습니다. 이는 온도 및 습도가 전기전자, 자동차 등 제품의 가장 큰 고장 원인이기 때문입니다. 이에 따라 2024년 기준 온도 및
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습도 시험장비의 글로벌 시장 규모는 약 758백만 달러를 형성하며 복합 신뢰성 환경시험 장비 중 가장 높은 비중(37.4%)을 차지하고 있습니다. 복합 신뢰성 실험장비의 성격별 분류 및 각각의 시장 규모는 아래와 같습니다. [복합 신뢰성 환경시험 장비 분류] (단위: 백만 달러) 구분 제품 개요 글로벌시장규모(24년) 온도 및 습도 시험 챔버 - 온도는 전자제품 등이 오작동 하는 가장 큰 이유로, 온도 변화에 대한 제품의 회복성을 테스트합니다. - (-)70°C에서 180°C를 초과하는 온도까지 다양한 온도를 생성하여 일정 기간동안 노출시키며 제품의 변화 정도를 측정. 또한 전자제품의 두번째 고장 원인은 습도로, 일반적으로 열이 습도를 만들기 때문에 온도와 습도 테스트 챔버는 복합적으로 설정되어 함께 제조 열충격 시험 챔버 급격한 온도 변화를 인위적으로 구현하는 장비로, 고온과 저온의 열충격에 의한 시료의 내구성을 시험합니다. 매분 30°C 이상의 온도 변화를 주어 표본을 빠르고 연속적인 환경 변화에 노출시키는 장비 내후성 (Xenon) 시험 챔버 내후성시험기는 인공 광원을 이용해 외부 기후 환경에 의해 제품의 성능에 영향을 줄 수 있는 소재 및 부품을 검사하는 장비로, 내후성의 세 가지 기본 요소인 태양복사, 온도(고온), 수분(눈, 비, 안개)의 조건을 조합하여 여러가지 기후 조건을 시뮬레이션 합니다. 이를 활용하여 소재 부품의 외관 색 변화와 물성변화를 평가 부식 시험 챔버 소금에 포화된 물질에 장기간 노출되었을 때 영향을 테스트하는 장치입니다. 염화나트륨 등 부식성이 강한 물질을 상온에서 분무하는 식으로 테스트를 진행하며, 코팅과 마감재의 내구성을 평가하는 데 주로 사용 기타 목적 시험 챔버 고도, 진공, 무반향(에코 제거) 등의 다양한 특수한 상황에서 제품의 성능을 테스트하는 장비 합계 [산업군별 시장 규모] 복합 신뢰성 환경시험 장비 산업은 전자기기, 자동차, 항공우주, 방위, 의료기기 등 다양한 전방산업을 보유하고 있으며, 전방산업의 영향이 매우 크게 작용하는 산업입니다. 해당 전방 산업의 트렌드와 기술 발전, 그에 따른 품질 요구사항의 변화에 따라 신뢰성 환경시험 장비의 수요가 변동합니다. 특히, 최근 전자기기의 소형화 및 고성능화, 전기차와 자율주행 보급 확산 등 빠른 기술 발전으로 환경 시험 장비의 수요를 급격히 증대되고 있습니다. 이에 따라 신뢰성 환경시험 장비 제조사들은 전방 산업의 기술 혁신과 고객사들의 투자계획을 면밀히 추적하여 기술개발 및 영업을 진행하고 있습니다. 이러한 전방시장의 수요 증대에 힘입어 글로벌 복합 신뢰성 환경시험 장비 산업도 견고한 성장세를 보이고 있습니다. 2024년 기준으로 전 세계 복합 신뢰성 환경시험 장비 시장규모는 20억2,659만달러로 추산되며, 2025년부터 2031년까지 연평균 약 4.5%씩 성장하여 2031년에는 27억 5,382만달러에 이를 것으로 전망됩니다. [글로벌 신뢰성 환경시험장비 시장규모] (단위: 백만 달러) 글로벌 신뢰성 환경시험장비 시장규모.jpg 글로벌 신뢰성 환경시험장비 시장규모 주) LP Information은 미국에 본사를 두고 있는 글로벌 리서치 기업으로, Fortune 500개 기업 중 100곳 이상을 고객사로 두고 있습니다. 산업 전반의 심층적인 분석과 예측 데이터를 제공하고 있으며, 기업들의 의사결정에 참고 지표로 활용되고 있습니다. 신뢰성 검사장비의 산업군별 매출액의 경우 2024년 기준 자동차, 전기 전자, 항공우주, 의약품 순으로 높은 판매량을 보이고 있습니다. 기술 발전 및 신제품 출시 속도가 타 산업 대비 매우 빠르게 진행되는 분야인 자동차, 전기전자 분야 등에서 신뢰성 환경시험장비의 수요가 높아지고 있는 추세이며, 동사가 주력하고 있는 전자제품 및 자동차용 Display 신뢰성 실험장비의 수요도 지속적으로 증가할 것으로 전망되고 있습니다. [제품 유형별 신뢰성 환경시험장비 판매 매출액] (단위: 백만 달러) 구 분 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년(F) CAGR Aerospace
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Others 합계 (나) 주요 전방시장: Flexible Display 시장 복합 신뢰성 환경시험 장비는 디스플레이, 반도체, 이차전지, 항공우주 등 여러 산업군에서 사용됩니다. 이 중 동사의 주요 사업분야는 디스플레이 시험 장비 분야로 볼 수 있습니다. 동사는 Mobile, IT, Automotive, Flexible Display, Micro Display 등 각종 디스플레이 제품의 신뢰성 검사를 수행하는 장비를 제작하고 있으며, 해당 장비는 저온(-70℃), 고온(250℃), 고온/고습(85℃/85%) 등 상태에서 제품의 결함을 검사하게 됩니다.LCD와 OLED를 비롯한 디스플레이와 관련하여 신뢰성 실험검사는 크게 1) Cell, 2) Module, 3) Set의 세 단계를 통해 이뤄집니다. 동사는 Cell, Module, 그리고 Set까지 모든 디스플레이 제조공정 부분에서 신뢰성 검사를 수행할 수 있는 기술과 노하우를 보유하고 있으며, 이를 바탕으로 한 다수의 납품 실적을 보유하고 있습니다. [OLED/LCD Display 주요 신뢰성 검사 공정] display 신뢰성 검사 공정.jpg display 신뢰성 검사 공정 한국디스플레이산업협회에 따르면, 글로벌 디스플레이 장비시장은 2023년을 시점으로 업황 부진에서 탈피하여 2027년까지 지속적인 성장이 예상되고 있습니다. 글로벌 디스플레이 장비시장은 COVID-19 이후 전자제품 수요의 급격한 감소로 디스플레이 패널 제조사들이 가동률 및 신규투자를 줄이며 급격한 하락세를 보였습니다. 그러나 IT용 OLED 라인 증설을 중심으로 글로벌 디스플레이 설비 투자 규모가 확대되며 2027년까지 견고한 성장세가 유지될 것으로 예상되고 있습니다.패널 제조사들의 설비투자가 마무리되는 2028년부터 글로벌 디스플레이 장비시장은 소폭 하락세를 기록할 것으로 전망되나, 동사는 반도체 등 신규 산업군으로의 진출 본격화 및 제품 다변화를 통해 이를 대응할 예정입니다. [글로벌 디스플레이 장비시장 현황 및 전망] (단위: 백만 달러) 구분 2025F 2026F 2027F 2028F 시장규모 YoY 출처: 한국디스플레이산업협회(2025.04) 주) 한국디스플레이산업협회는 디스플레이 산업의 발전을 위해 설립된 단체로, 매년 국내외 디스플레이 산업 전반에 대한 심층적인 분석과 데이터, 전망치를 제공하고 있습니다. 나아가 정부와 산학연이 함께하는 산업 생태계를 구축하고, 디스플레이 소재/부품/장비업체들의 기술역량 강화 및 자립기반 확립을 지원하고 집중하고 있습니다. 한편, 동사는 현재 IT용 디스플레이 시장에서 주요 매출이 발생하고 있으며, 이 중 플렉시블 디스플레이(Flexible Display) 관련 검사 장비의 매출이 높은 비중을 차지하고 있습니다. 플렉시블 디스플레이(Flexible Display)는 평면 디스플레이(Flat Panel Display)와 달리 접거나 휠 수 있는 등 형태를 변형시킬 수 있는 차세대 디스플레이입니다. 플렉시블 디스플레이는 형태의 변형을 통해 공간 활용성을 높일 수 있으며, 얇고 가벼우며 깨지지 않는 장점 등이 있으며, 스마트폰을 비롯한 웨어러블 스마트 기기, 자동차용 디스플레이 및 디지털 사이니지(Digital Signage) 등의 분야에 적용될 수 있습니다. 또한, 현재 평면 디스플레이 중심의 시장을 다변화시키고, 향후 사물인터넷 등과의 연계를 통해 새로운 패러다임을 창출할 것으로 전망됩니다. 플렉시블 디스플레이는 휘는 정도에 따라서 곡선이 생기는 커브드(Curved), 휘어지는 벤더블(Bendable), 구부려지는 폴더블(Foldable), 말리는 롤러블(Rollable), 늘릴 수 있는 스트레처블(Stretchable) 단계로 발전하고 있습니다. 동사는 모든 유형의 플렉시블 디스플레이에 대한 신뢰성 실험 장비를 공급하기 위해 기술개발에 주력하고 있습니다. [Flexible Display 유형별 개요] 구 분 특 성 커브드 (Curved) 곡선으로 휘어진 디스플레이. 커브드 단계의 플렉시블 디스플레이는 스마트폰에 활용되어 그립감 및 통화시 안면
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밀착도를 개선하거나, 티비나 모니터에 활용되어 시야각을 넓히는데 사용 벤더블 일부분만 구부릴 수 있는 정도의 플렉시블 디스플레이로 휘어져 있는 측면을 활용할 수 있음 폴더블 특정부위를 기반으로 반복적 변형이 가능한 단일 축 가변형 디스플레이로 공간활용성이 높아 스마트폰, 조명 등에 사용 롤러블 특정 방향으로 반복적 변형이 가능한 가변형 디스플레이. 자유롭게 말아 공간활용성을 높일 수 있어 TV, 자동차, 의류에 사용 스트레처블 탄성을 보유하여 방향에 상관없이 자유자재로 반복적 변형이 가능한 Free-Form 가변형 디스플레이. 사용환경과 간계없이 이용자 선호에 따른 폼 팩터 구현 가능, 아직 상용화되어 있지 않은 미래형 플렉시블 디스플레이로 분류 한국과학기술정보연구원 및 시장조사업체 등에 따르면 플렉시블 디스플레이 시장규모는 2018년 약 130억 달러에서 매년 8.2% 성장하여 2026년에는 243억 달러에 이를 전망입니다. 특히 한국 시장이 전체 시장규모의 30% 이상을 차지할 정도로 국내 업체들이 산업을 주도하고 있으며, 스마트폰 및 태블릿 시장 위주로 성장할 것으로 분석됩니다. [플렉시블 디스플레이 시장규모 및 전망] (단위: 백만 달러) 구분 CAGR OLED LCD 합계 출처: Markets and Markets, 한국과학기술연구원(KISTI) 주) Markets and Markets는 인도에 본사를 두고 2009년 설립된 시장조사 및 컨설팅 기업입니다. 1만개 이상의 기업들을 고객으로 두고 있으며, 전통 제조업부터 AI, 로봇 등의 첨단 산업까지 다양한 산업군의 최신 리서치 정보를 지속적으로 제공하고 있습니다. 주) 한국과학기술연구원(KISTI)은 과학기술 인프라의 체계적인 구축을 위해 설립된 기술정보통신부 산하 연구기관으로, 기술 분야의 다양한 보고서, 학술지, 간행물을 지속적으로 발간하여 제공하고 있습니다. 특히, 플렉시블 디스플레이에 OLED 패널 특성이 결합되면서 전방산업의 디바이스 폼펙터 혁신이 가속화되고 있습니다. TV의 경우 플렉시블 디스플레이 패널의 특성을 이용해 커브드 TV 및 롤러블 TV를 개발함으로써 소비자들의 공간 활용 수요를 충족시키고 있습니다. 또한 모바일 기기에서 폴더블폰은 휴대성과 소비자의 큰 디스플레이에 대한 선호 욕구를 동시에 충족시켰습니다. 현재 플렉시블 디스플레이의 주류 시장 또한 모바일 시장이며, 2019년 삼성전자의 갤럭시 폴드 출시 이후 폴더블폰 판매량 및 침투율은 꾸준히 상승하고 있습니다. [폴더블폰 출하량 및 침투율 전망] (단위: 만 대) 폴더블폰 출하량 및 침투율 전망.jpg 폴더블폰 출하량 및 침투율 전망 주) TrendForce는 2000년 대만에 설립된 시장조사 및 컨설팅 기업입니다. 다양한 산업 분야에서 고객에게 심층적인 시장 정보와 전문 상담 서비스를 제공하고 있으며, 전 세계적으로 50만 명 이상의 가입자를 보유하고 있습니다. [삼성전자 주요 플렉시블 디스플레이 제품 판매량] (단위: 만 대) 구분 화면크기(인치) 출시 2019년 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 판매량(만대) 출처: 언론보도, 하나증권 리서치센터, 삼성디스플레이뉴스룸 또한, 글로벌 업체들이 폴더블폰 시장에 적극적으로 진출하려는 움직임을 보임에 따라 동사에게 유리한 시장환경이 조성될 것으로 전망됩니다. 중국 업체들은 이미 적극적으로 시장에 진출하고 있으며, 화웨이, Vivo, OPPO 등 중화권 스마트폰 업체들의 폴더블 판매량도 지속 상승 중이며 신제품 출시에 따라 제품 다변화도 이루어지고 있습니다. Apple 또한 최근 폴딩 디스플레이에 관한 특허를 신청하였으며, Clam Shell 디자인을 바탕으로 현재 삼성 갤럭시 Z플립과 같은 형태를 채택할 것으로 전망됩니다. 이에 폴더블 Display 관련 장비에 강점을 가지고 있는 동사에 큰 수혜가 전망됩니다. 더불어 스트레쳐블 디스플레이 등 차기 플렉시블 디스플레이 패널의 개발도 지속되고 있으며, 폴더블 폰 판매량의 증가뿐 아니라 다양한 전자제품에 플렉시블 디스플레이가 적용이 예상되기에 동사 신뢰성 검사
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장비의 판매량도 증가할 것으로 기대됩니다. [중국 폴더블 스마트폰 출하량] (단위: 백만 대) 중국 폴더블 스마트폰 출하량 추이.jpg 중국 폴더블 스마트폰 출하량 추이 출처: iResearch, 하나증권 리서치센터 (다) 국내 수처리제 시장 (자회사 이텍코리아) 동사의 자회사(지분율 67.0%)인 이텍코리아(주)는 종합 수처리 전문 업체로, 고분자응집제 제품을 주력으로 수처리 현장의 시스템이나 운영에 맞는 적정한 제품을 선정하여 고객의 업무 효율성을 개선하고 운영시스템을 자문하는 사업을 영위하고 있습니다. 이텍코리아(주)의 주요 목표시장은 국내 수처리제 시장으로, 국내 수처리제 시장은 환경보호 및 자원관리의 중요성이 부각됨에 따라 점차 발전해 왔습니다.1970년대 산업 발전과 도시화 과정에서 발생한 무분별한 환경 오염문제로 인해 수처리에 대한 필요성이 부각되기 시작했으며, 이에 대한 대안으로 1978년 제1차 수질오염퇴치종합대책이 발표되면서 수처리 시스템이 본격적으로 구체화되었습니다. 1980년대 들어 산업 구조의 변화와 환경규제 강화에 따라 수처리 설비가 점차 발전하기 시작하여 본격적인 설비에 대한 투자가 증가하였으며, 1990년부터 환경 문제에 대한 인식이 더욱 높아지고 수질 개선과 재활용에 대한 요구가 증가함에 따라 보다 효과적인 수처리 기술과 시설이 발전했습니다.수질개선 및 환경보호에 대한 관심 증대와 함께 국내 수처리제 시장은 지속적으로 성장하고 있습니다. 통계청에 따르면 국내 수처리제 출하 금액은 2018년 2,714억원 규모에서 연평균 13.0%의 성장률을 나타내며 2023년 5,010억원 규모로 확대되었습니다. [국내 수처리제 출하금액 추이] (단위: 십억원) 국내 수처리제 출하규모.jpg 국내 수처리제 출하규모 출처: 통계청(KOSIS) 물 관리법 및 환경 규제의 강화는 지속되고 있습니다. 국가과학기술자문회의는 2024년 03월 "제2차 물관리기술 발전 및 물산업 진흥기본계획"을 의결하며, 현재 약 49.7조원 규모의 물 산업 규모를 2028년까지 약 60조원 규모로 확대하고 물 산업의 혁신성장을 이루겠다고 발표하였습니다. 이는 물 자원의 개발 및 효율적인 관리 뿐만 아니라 하수 및 폐수처리 등과 관련된 제조, 건설, 운영의 가치사슬 일체를 다루고 있기에 수처리 산업의 전반적인 수혜가 기대됩니다.탄소중립과 지속 가능한 발전이 중요한 사회적 이슈로 부상하면서, 환경 보전과 물 관리의 필요성은 지속적으로 증가하고 있습니다. 나아가, 산업 구조 고도화에 따른 용수 수요 확대, 공급원 다변화, 수처리 신기술 수요 증가로 수처리 산업의 수요는 증가하고 있습니다. 산업별로 다양한 수처리 기술이 요구되고 있고, 고효율 설비 투자 필요성이 지속 증대되고 있기에 수처리제를 포함한 관련 산업 전반의 지속적인 성장이 예상됩니다. (2) 시장 경쟁 현황 (가) 글로벌 경쟁 현황 2024년 기준 전 세계 신뢰성 환경시험 장비 관련 시장은 일본의 ESPEC이 오랜 업력 및 축적된 기술력을 기반으로 약 16.7%의 점유율로 선두를 차지하고 있습니다. 독일의 Weisstechnik(7.4%), 미국의 Thermortron(5.2%), 중국의 Guangzhou-GWS Environmental Equipment Co.LTD(3.4%)과 Tomilo(3.4%) 등의 기업이 그 뒤를 잇고 있습니다. 나머지 63.9%의 기업들은 모두 점유율 3% 미만의 중소, 중견 기업들로 구성되어 있는 것으로 파악됩니다. 이렇듯 신뢰성 환경시험 장비 시장은 뚜렷한 과점업체가 없으며 다수의 중소, 중견 업체들이 진입하여 경쟁하는 특성을 보이고 있습니다. 이는 신뢰성 환경시험장비가 제품의 품질, 가격, 납기 등 고객의 요구사항을 적절히 대응해야 하며, 소품종 대량생산 보다는 다품종 소량 생산이 적합한 업종이라는점과 매우 다양한 전방산업(IT, 자동차, 항공 등)을 보유하고 있다는 산업 특성에 기인합니다. (나) 경쟁업체 현황 동사의 경우 국내 대기업들을 주요 고객사로 두고 있습니다. 2019년 일본의 소부장 핵심 소재, 장비 수출 규제 이후 산업
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전반의 국산화율이 증가하였으며, 신뢰성 환경시험 장비 분야에어도 국내 업체들의 공급 비중이 증가하였습니다. 이에 국내에서는 동사를 비롯하여 예스티, 3S, 동아엘텍 등의 기업이 신뢰성 환경장비를 시장에 공급하고 있는 것으로 파악됩니다. 다만, 국내 상장사 중 현재 디스플레이 분야의 종합 신뢰성 환경시험 장비 공급을 주력사업으로 제조 및 납품하는 기업은 동사가 거의 유일한 것으로 파악됩니다. 주요 경쟁업체들의 경우 주력 제품군이 제조 장비 또는 반도체 산업군에 집중되어 있는 것으로 추정됩니다. 한편, 동사와 유사한 Flexible Display 장비를 납품하는 비상장 회사가 두 곳(플렉시고, 냉열) 존재하는 것으로 파악되나, 해당 기업들은 동사 대비 재무현황 및 생산 CAPA를 고려시 규모적으로 작은 것으로 파악됩니다. 또한, 동사가 해당 기업들 대비 다양한 신뢰성 장비 라인업과 다수의 유지보수 인력을 바탕으로 시장에서 경쟁력을 보유하고 있는 것으로 파악됩니다. 동사와 유사한 사업을 영위하는 아래의 업체를 경쟁사로 선정 및 경쟁사의 재무현황은 다음과 같습니다. [주요 경쟁업체 비교 현황] (단위: 백만원, %) 구 분 이노테크 예스티 큐알티 3S(주2) 동아엘텍 2022년 2023년 2024년 2025년상반기 2022년 2023년 2024년 2025년상반기 2022년 2023년 2024년 2025년상반기 2022년 2023년 2024년 2025년상반기 2022년 2023년 2024년 2025년상반기 설립일 2013년 2000년 2014년 1991년 1999년 매출액 N/A (매출원가율) N/A 영업이익 N/A (이익률) N/A 당기순이익 N/A (이익률) N/A 총자산 N/A 총부채 N/A 자기자본 N/A 상장여부 비상장 코스닥 상장 코스닥 상장 코스닥 상장 코스닥 상장 주요제품 매출 비중(2024년 말 기준) 디스플레이 신뢰성 환경시험장비 99.5% 반도체 신뢰성 환경시험장비 0.5% 반도체장비 85%, 디스플레이장비 15% 반도체 신뢰성 분석 서비스 62%,종합분석 서비스 28%, BOARD 8% 칼로리메타 및 환경구현장치 55.9%,반도체 웨이퍼 이송장치 38.7% 디스플레이검사장비 35% OLED 제조장비 65% 주요제품 매출 비중(2025년 상반기 기준) 디스플레이 신뢰성 환경시험장비 92.9% 반도체 신뢰성 환경시험장비 7.1% 반도체장비 80%, 디스플레이장비 20% 반도체 신뢰성 분석 서비스 60%,종합분석 서비스 36%, BOARD 3% N/A 주1) 당사의 실질적인 사업에 대한 경쟁사와의 비교분석을 위하여, 경쟁업체 재무지표 비교 시에는 별도 재무제표 기준으로 비교분석을 실시하였습니다. 이에 관한 자세한 사항은 - 2. 회사위험> 최상단에 기재한 항목을 참고해주시길 바랍니다. 주2) 3S의 경우 3월 결산법인이므로, 2022년(2022.04.01부터 2023.03.31까지), 2023년(2023.04.01부터 2024.03.31까지), 2024년(2024.04.01부터 2025.03.31까지)의 재무수치를 기재하였으며, 2025년 상반기의 수치는 현재 미공시 상태로 N/A로 기재한 점 참고해주시길 바랍니다. 구 분 플렉시고 냉열 2022년 2023년 2024년 2022년 2023년 2024년 설립일 2017년 1997년 매출액 (매출원가율) 영업이익 (이익률) 당기순이익 (이익률) 총자산 총부채 자기자본 상장여부 비상장 비상장 주요제품 Flexible Display 신뢰성 환경시험 장비 복합 신뢰성 환경시험 장비 주) 별도재무제표 기준입니다. (3) 매출 현황 [연도별 매출 현황] (단위: 백만원, %) 구 분 2022년 2023년 2024년 2025년 상반기 매출액 수출금액(비중) 매출채권(6월이상 채권) 부도금액(주)(업체 수) 주) 별도재무제표 기준입니다. 동사의 별도 기준 매출액은 2022년 87억원에서 2023년 91억원, 2024년 167억원으로 증가하며 연평균 38.3%의 성장율을 시현하였습니다. 또한, 2025년 2분기 매출액은 168억원으로, 전년 동기 대비 113.1% 증가를
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기록하였습니다. 동 기간 전방시장인 Flexible Display 시장 확대 및 주요 고객사의 Capex 확대가 동사의 성장에 주요한 요인으로 작용한 것으로 파악됩니다. 주요 전방시장인 디스플레이 시장은 기존 LCD에서 OLED로의 전환이 가속화되고 있으며, 동사가 주력하는 폴더블, 롤러블 등 신규 폼팩터 제품의 출현은 고도화된 신뢰성 검사장비의 수요를 견인하는 핵심 요인입니다. 또한 AI의 개화로 촉발된 고성능 반도체 시장의 성장은 관련 테스트 장비 시장의 동반성장을 이끌 것으로 예상됨에 따라, 동사의 수주물량 또한 지속 성장할 것으로 예상됩니다.이러한 점들을 고려시, 동사는 향후에도 안정적인 매출 우량도를 지속 확보할 수 있을 것으로 판단됩니다 한편, 동사의 거래처는 대부분 국내 대기업 등 우량 고객사로 구성되어 있어 동사의 매출채권 건전성은 준수한 것으로 파악됩니다. 동사의 매출채권(순액)은 2022년 2억원, 2023년 20억원, 2024년 32억원, 그리고 2025년 2분기말 84.1억원 수준으로 증가하는 모습을 보이고 있으나, 이는 매출 확대의 영향이로 매출채권 회수는 원활하게 이루어지고 있는 것으로 파악됩니다. 다만, 2022년의 경우 매출채권 잔액이 2억원으로 일시적으로 낮은 수준을 나타냈으며, 이는 2022년 중 주요 장비이 매출 7~8월에 집중적으로 발생하여 연말에는 이미 모든 채권이 회수됨에 따른 영향으로 파악됩니다. 참고로, 대상기간 6개월 이상의 매출채권은 약 18백만원(부도업체 1곳)으로, 전액 대손이 설정 되어있습니다.이를 제외한 동사의 매출채권 연령 현황은 양호한 수준으로 확인됩니다. 나. 회사의 기술력 (1) 기술의 완성도 동사는 대표이사를 비롯해 디스플레이 검사장비에 오랜 업력과 전문성을 갖춘 인력을 확보하고 2013년부터 연구개발에 몰두했습니다. 신뢰성 장비 시험기 국산화 등의 국책과제를 성공적으로 수행하였으며, 폴더블 디스플레이 장비 개발 관련 특허를 취득하는 등 기술 차별화를 이루는 데 성공하였습니다. 그 결과로 복합신뢰성 환경시험장비 관련 초 저온 냉동시스템 설계/제작 기술 및 제어 Software기술에서 글로벌 업체에 준하는 기술경쟁력을 확보하였습니다. 이를 바탕으로 고효율, 고정밀도 제품 등 기술집약적 제품 개발을 진행 중이며, 글로벌 시장 경쟁력 확보를 목표로 기술고도화를 진행하고 있습니다. 동사의 제품은 제품 성능과 기술력 측면에서 글로벌 시장 점유 1위 기업 E사의 제품과 유사한 수준으로 입니다. 온도 및 습도 측정 범위 및 정밀 등 주요 사양이 동일한 수준이며, 동사의 가격 경쟁력 및 고객 대응력을 고려하면 글로벌 선도 기업과 대비하여서도 충분한 경쟁력을 확보했다고 있다고 판단됩니다. [(주)이노테크 제품 경쟁력] 구 분 이노테크 경쟁사(글로벌 E사) 장비 사양 평가 시료 Capa. 多 (경쟁사 대비 2배이상) 小 2Hz 가능 2Hz 불가(진동 ISSUE) Folding 기술 진동 저감기술 적용 진동 저감기술 미 적용 내구성 고객사(S사) 검증완료 고객사 조건 부분 충족 고객사 장비 판매 점유율 90%↑ 10%↓ 특히, 폴더블 디스플레이 검사장비의 경우 경쟁사에 비교하여 더 많은 샘플을 동시에 테스트할 수 있으며, 가속시험 성능 확보로 제품의 개발시간 단축은 물론 고객이 원하는 조건의 가속시험이 가능한 특징이 있습니다..동사는 구조설계, 제어시스템, 소프트웨어 설계 등의 생산 전 과정을 내재화하였으며, 이를 통해 기술적 경쟁우위를 확보함과 동시에 검사장비 분야에서입지를 강화하고 있습니다. 이러한 기술력을 바탕으로 Flexible Display 검사장비의 경우 2021년부터 국내시장 1위를 지속 유지 중에 있으며, 주요 고객사와 신규 Mechanism(Sliding, Rolling등) 검사 장비 개발, 차세대 검사기술(실시간 패널/소재 물성분석 시스템) 공동개발을 위한 국책과제 진행 등 시장내 입지 및 경쟁력 강화를 위한 노력을 지속하고 있습니다. [(주)이노테크 차별화 역량] 이노테크 차별화 기술.jpg 이노테크 차별화 기술 [(주)이노테크 보유 기술 및