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수준을 유지하고 있습니다. 차입금 의존도는 2022년 89.0%, 2023년 99.3%, 2024년 6.9% 2025년 반기 1.4%로 감소 추세를 보이고 있으며, 2024년 이후 업종 평균 20.6% 보다 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 이자보상배율은 2022년 8.13배, 2023년 8.31배, 2024년 0.92배, 2025년 반기 8.46배 수준으로 업종 평균 0.46배보다 높은 수준을 유지하고 있습니다. 2024년의 경우 전환상환우선주의 이자비용이 온기로 반영되며 일시적으로 이자보상배율이 악화되었으나, 2025년 2월 전환상환우선주가 전액 보통주로 전환 완료됨에 따라 2025년 반기동안의 이자보상배율은 과거 수준으로 회복하였습니다.이와 같이 당사는 유사업종 대비 대부분 양호한 재무안정성을 보유하고 있으나, 향후 당사의 사업계획과 다르게 경쟁심화, 규제 도입 지연, 새로운 경쟁사의 신기술 등장 등 예기치 못한 사유로 인해 수익성 악화, 시장 상황 변화, 현금흐름 악화 등의 상황이 발생할 경우 당사의 재무안정성 지표가 악화될 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 사. 고객사 편중 위험 당사는 차량용 임베디드 사이버보안 사업을 주로 영위하고 있으며, 당사의 기술력을 바탕으로 완성차 제조사(OEM) 향으로의 매출도 발생하고 있습니다. 최근 3개년도 및 반기 당사의 고객사별 영업수익 비중을 보면, K사 향 매출 비중이 50% 이상을 유지하고 있으나, 2022년 64.9%에서 2025년 반기 기준 54.6%로 매년 의존도를 점차 낮춰오고 있습니다. 현재 당사는 기존 레퍼런스를 기반으로 고객사 변화를 적극적으로 진행 중에 있습니다. 글로벌 OEM의 경우 그룹사 내 1차 협력사와의 공동 과제 수행을 통해 간접 협업을 확대하고 당사 기술 신뢰도를 축적하고 있습니다. 실제로 당사는 글로벌 OEM인 H사 계열사 및 부품사를 대상으로 꾸준히 거래를 유지하고 있으며, 2022년 매출비중 13.0%에서 최근 2025년 반기 기준 23.5%까지 매출 비중을 확장해왔습니다. 중소형 OEM의 입장에서는 상기 언급한 바와 같이, 규제 대응 필요성은 크나 자체 해법이 제한적이고, 해외 경쟁사의 높은 비용과 미흡한 기술 지원이 진입장벽으로 작용하고 있어, 당사는 고객 상황에 맞춘 솔루션 ㆍ 라이선스 정책과 전략적 파트너십으로 이들의 수요를 흡수하고 있습니다.또한, 차량통신 보안솔루션 매출은 현재 모두 K사 향 거래로, 이로 인해 K사 향 매출 편중도가 높은 상황입니다. 다만, 이는 현재 K사와 양산 매출이 발생하면서 큰 규모의 매출이 지속되기 때문이며, 향후 매출 추정에 의하면 당사는 상용차 중심으로 타 고객사들과 신규 계약 체결 중에 있습니다. 당사의 신규 매출처 확보 및 신규 솔루션 출시 계획에도 불구하고, 규제 도입 지연이나 경쟁사의 신기술 채택 등 예상치 못한 변수에 따라 매출이 특정 고객사에 편중될 가능성을 배제할 수 없습니다. 또한 높은 매출 비중을 차지하는 K사와의 기존 계약이 불가피한 사유로 일정이 이연되거나, 단가ㆍ범위 등 주요 조건이 조정될 위험도 있습니다. 이러한 경우 당사의 실적과 수익성에 부정적 영향이 발생할 수 있으므로, 투자자께서는 위와 같은 잠재 리스크를 유의해 주시기 바랍니다. 당사는 차량용 임베디드 사이버보안 사업을 주로 영위하고 있으며, 당사의 기술력을 바탕으로 완성차 제조사(OEM) 향으로의 매출도 발생하고 있습니다. 최근 3개년도 및 반기 기준 주요 고객사별(최종 고객사 기준) 영업수익 비중은 아래와 같습니다. [최근 3개년도 및 반기 주요 고객사별 영업수익] (단위: 천원, %, 개사) 최종 고객 2025년 반기 2024년 2023년 2022년 매출액 비율 매출액 비율 매출액 비율 매출액 비율 K사 H사 거래처 16 거래처 4 기타 합계 거래처 수 (개사) 주1) 상기 표는 최종 고객사를 기준으로 작성하여, 특정 OEM에 납품하기 위한 부품사(Tier1, Tier2 등) 향 매출 또한 해당 OEM으로 포함하여 기재하였습니다. 주2) 과거 기간 동안 상위 4위 내의 고객사를 기준으로
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작성하였습니다. 주3) 연도별 거래처 수의 경우 최종 고객이 아닌 당사와의 계약을 체결한 거래 상대방 기준으로 작성하였습니다. 최근 3개년도 및 반기 당사의 고객사별 영업수익 비중을 보면, K사 향 매출 비중이 50% 이상을 유지하고 있으나, 2022년 64.9%에서 2025년 반기 기준 54.6%로 매년 의존도를 점차 낮춰오고 있습니다. 거래처 수 또한 2022년 12개사에서 2024년 26개사, 2025년 반기 22개사로 증가하는 추세에 있습니다. 과거 기간 높은 K사 향 매출 비중은 국내 자동차 산업 특성으로 인한 결과로 볼 수 있습니다. 국내 글로벌 OEM은 보수적인 의사결정과 그룹사 중심의 부품 조달 구조로, 사업 초기에 레퍼런스가 부족하고 규모가 작은 당사가 기술력만으로 글로벌 OEM으로 직접 납품하는 것은 현실적 제약이 존재했습니다. 반면 국내 중소ㆍ중형 OEM은 사이버보안 규제 대응의 필요성이 높지만 자체적인 리소스가 제한적이어서 경제적이고 신속한 대안이 필요한 상황이었습니다. 이에 당사는 K사를 대상으로 All-in-One 보안 솔루션(FAST™-HSM 등 5종) 공급과 SGW 개발ㆍ양산을 선제적으로 추진하였습니다. 다만, 이는 당사의 사업 초기 단계 현상으로, 현재 당사는 기존 레퍼런스를 기반으로 고객사 다변화를 적극적으로 진행 중에 있습니다. 글로벌 OEM의 경우 그룹사 내 1차 협력사와의 공동 과제 수행을 통해 간접 협업을 확대하고 당사 기술 신뢰도를 축적하고 있습니다. 특히나, 규제 적용 지역과 범위(신차에서 기존 차종까지)가 확대되면서 적은 리소스 투입으로 규제에 대응할 수 있는 비용 효율적 사이버보안에 대한 니즈가 커지고 있는 실정입니다. 이러한 상황에서 당사의 All-in-One 솔루션이 글로벌 OEM의 비용 절감 수요에 부합할 것으로 판단됩니다. 실제로 당사는 글로벌 OEM인 H사 계열사 및 부품사를 대상으로 꾸준히 거래를 유지하고 있으며, 2022년 매출비중 13.0%에서 최근 2025년 반기 기준 23.5%까지 매출 비중을 확장해왔습니다. 추가적으로, 상기 언급한 바와 같이 중소형 OEM의 경우, 규제 대응 필요성은 높지만 자체 해법이 제한적이고, 해외 경쟁사의 높은 비용과 미흡한 기술 지원이 진입장벽으로 작용하고 있어, 당사는 고객 상황에 맞춘 솔루션 ㆍ 라이선스 정책과 전략적 파트너십으로 이들의 수요를 흡수하고 있습니다. [영업수익별 최근 3개년도 및 반기 주요 고객사별 영업수익] (단위: 천원, %) 구분 최종 고객 2025년 반기 2024년 2023년 2022년 매출액 비율 매출액 비율 매출액 비율 매출액 비율 차량통신 보안솔루션 외 K사 H사 거래처 16 거래처 4 기타 합계 주1) 상기 표는 최종 고객사를 기준으로 작성하여, 특정 OEM에 납품하기 위한 부품사(Tier1, Tier2 등) 향 매출 또한 해당 OEM으로 포함하여 기재하였습니다. 주2) 과거 기간 동안 상위 4위 내의 고객사를 기준으로 작성하였습니다. 주3) 차량통신 보안솔루션 외 매출은 전장부품 보안솔루션, 규제 대응 IT 보안솔루션, B2G 대응 보안솔루션, 전장제어 개발솔루션을 포함하고 있습니다. 매출 유형별로 보면, 차량통신 보안솔루션 매출을 제외할 경우 K사 향 매출 비중은 2022년60.5%에서 2025년 반기 20.6%로 낮아지고 있음을 확인할 수 있으며, 이는 글로벌 OEM인 H사 향 매출 증가와 전장제어 개발솔루션 및 B2G 대응 보안솔루션과 같은 신규 솔루션 수요 증가 등에 따른 결과로 볼 수 있습니다. [영업수익 별 최근 3개년도 및 반기 주요 고객사별 영업수익] (단위: 천원, %) 구분 최종 고객 2025년 반기 2024년 2023년 2022년 매출액 비율 매출액 비율 매출액 비율 매출액 비율 차량통신 보안솔루션 K사 합계 주) 상기 표는 최종 고객사를 기준으로 작성하여, 특정 OEM에 납품하기 위한 부품사(Tier1, Tier2 등) 향 매출 또한 해당 OEM으로 포함하여 기재하였습니다. 차량통신 보안솔루션 매출은 현재 모두 K사 향 거래로, 이로 인해 K사 향 매출 편중도가
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높은 상황입니다. 다만, 이는 현재 K사와 양산 매출이 발생하면서 큰 규모의 매출이 지속되기 때문이며, 향후 매출 추정에 의하면 당사는 상용차 중심으로 타 고객사들과 신규 계약 체결 중에 있습니다. 구체적으로는, 타 고객사와 2025년 하반기부터 차량통신 보안솔루션 관련 개발 매출이, 2026년부터는 양산 매출이 발생할 예정입니다. 이에 따라, 당사의 사업계획이 예정대로 이행될 경우, 차량통신 보안솔루션 매출의 특정 고객사 의존도는 단계적으로 완화될 수 있을 것으로 기대됩니다. 구체적인 당사의 차량통신 보안솔루션 매출 추정에 대해서는 『 제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - Ⅳ. 인수인의 의견 - 1. 공모가격에 대한 의견 - 마. 추정 당기순이익 산정 내역』 부분을 참고하시기 바랍니다. 당사의 신규 매출처 확보 및 신규 솔루션 출시 계획에도 불구하고, 규제 도입 지연이나 경쟁사의 신기술 채택 등 예상치 못한 변수에 따라 매출이 특정 고객사에 편중될 가능성을 배제할 수 없습니다. 또한 높은 매출 비중을 차지하는 K사와의 기존 계약이 불가피한 사유로 일정이 이연되거나, 단가 ㆍ 범위 등 주요 조건이 조정될 위험도 있습니다. 이러한 경우 당사의 실적과 수익성에 부정적 영향이 발생할 수 있으므로, 투자자께서는 위와 같은 잠재 리스크를 유의해 주시기 바랍니다. 아. 현금흐름 관련 위험 당사는 최근 3개년도 동안 영업현금흐름은 2022년 238백만원, 2023년 (-)2,286백만원, 2024년 4,147백만원, 2025년 반기 (-)1,146백만원을 기록하며 연도별로 현금흐름의 변동성을 보이고 있습니다. 이는 대부분이 매출채권 및 계약자산의 증감으로 인한 운전자본 변동에 기인하고 있습니다. 당사의 영업활동현금흐름은 결산 시점에 매출 인식이 집중될 경우 매출채권 및 계약자산이 단기적으로 증가하여, 당기순이익을 시현하더라도 결산시점을 기준으로 (-)를 기록할 수 있습니다. 2023년 및 2025년 반기에도 결산일 직전 인식된 매출로 인해 운전자본이 확대되어 영업현금흐름이 일시적으로 악화되었습니다. 당사의 경우 매출의 계절성은 없으나 영업활동의 성과에 따라 특정 월에 매출이 집중될 수 있으며, 차량통신 보안솔루션 매출의 경우 매 분기말 납품되어 결산 시점에 매출이 증가할 수 있습니다. 향후 매출액 성장과 수익성 개선을 통한 영업현금흐름을 개선하고, 금번 공모를 통한 추가적인 자금 조달 등을 통하여 재무구조를 강화할 계획입니다. 증권신고서 제출일 현재 당사는 안정적인 현금흐름을 보유하고 있으나, 향후 당사의 노력에도 불구하고 수익성이 악화되거나, 시장 상황의 예기치 못한 변화 등의 상황이 발생할 경우 당사의 재무안정성 지표가 악화될 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 당사는 최근 3개년도 동안 영업현금흐름은 2022년 238백만원, 2023년 (-)2,286백만원, 2024년 4,147백만원, 2025년 반기 (-)1,146백만원을 기록하며 연도별로 현금흐름의 변동성을 보이고 있습니다. 이는 대부분이 매출채권 및 계약자산의 증감으로 인한 운전자본 변동에 기인하고 있습니다. [최근 3개년 및 반기 영업현금흐름 추이] (단위: 백만원) 구분 2025년 반기 2024년 2023년 2022년 당기순이익(손실) Ⅰ.영업활동으로 인한 현금흐름 Ⅱ.투자활동으로 인한 현금흐름 Ⅲ.재무활동으로 인한 현금흐름 Ⅴ.기초의 현금및현금성자산 Ⅵ.기말의 현금및현금성자산 주) 상기 수치는 감사 및 검토를 받은 K-IFRS 재무제표 기준이며 2025년 반기의 경우 연결재무제표 기준으로 작성하였습니다. 당사의 영업활동현금흐름은 결산 시점에 매출 인식이 집중될 경우 매출채권 및 계약자산이 단기적으로 증가하여, 당기순이익을 시현하더라도 결산시점을 기준으로 (-)를 기록할 수 있습니다. 2023년 및 2025년 반기에도 결산일 직전 인식된 매출로 인해 운전자본이 확대되어 영업현금흐름이 일시적으로 악화되었습니다. 당사의 경우 매출의 계절성은 없으나 영업활동의 성과에 따라 특정 월에 매출이 집중될 수 있으며, 차량통신 보안솔루션 매출의 경우 매
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분기말 납품되어 결산 시점에 매출이 증가할 수 있습니다. 또한, 당사의 고객사들은 신용도가 높은 편이며, 당사의 과거 경험상 대손이 발생한 사례가 없고, 매출채권은 통상 3개월 이내로 회수되고 있습니다. 2025년 반기의 경우, 2025년 6월 한달 동안 매출액이 40.6억원 발생하며 매출채권이 2024년 기말 대비 1,690백만원 증가하며 영업현금흐름에 (-) 영향을 미쳤습니다. 실제로 2025년 반기말 채권 잔액 34.6억원 중 21.3억원이 2025년 3분기 내 회수되었으며, 2025년 반기 동안은 (-) 영업현금흐름은 일시적인 영업현금흐름의 악화로 판단됩니다. 구체적인 매출채권 회수와 관련된 내용은 『제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - Ⅲ. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 자. 매출채권 회수 지연 위험』을 참고하시기 바랍니다. 향후 매출액 성장과 수익성 개선을 통한 영업현금흐름을 개선하고, 금번 공모를 통한 추가적인 자금 조달 등을 통하여 재무구조를 강화할 계획입니다. 증권신고서 제출일 현재 당사는 안정적인 현금흐름을 보유하고 있으나, 향후 당사의 노력에도 불구하고 수익성이 악화되거나, 시장 상황의 예기치 못한 변화 등의 상황이 발생할 경우 당사의 재무안정성 지표가 악화될 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 자. 매출채권 회수 지연 위험 당사의 매출액은 2022년부터 꾸준히 증가하고 있으며, 대부분이 우량한 고객사를 대상으로 하며 최근 3개년도 및 반기 동안 대손 발생 이력은 존재하지 않습니다. 당사의 2024년말 기준 매출채권 총 잔액은 1,785백만원으로 과거 대손 발생 경험이 없었으며, 매년 매출채권 연령이 3개월 미만이었던 점을 고려하여 별도의 대손충당금은 설정하지 않고 있습니다. 다만, 2025년 반기말 기준 영업수익 대비 매출채권 비중이 47.77%로 과거 대비 다소 증가하였는데, 이는 2025년 6월 한달 동안 30억원의 영업수익이 발생하면서 2025년 반기말 기준 채권 잔액이 증가한 영향입니다. 이로 인해 매출채권 회전율이 다소 하락하는 추이를 보이나, 주요 매출처인 거래처1의 경우 90일을 회수기일로 하고 있으며, 이외 대부분의 고객사들은 30일~60일을 회수기일로 하고 있습니다. 이와 같은 당사의 과거 채권 회수율 및 고객사의 우량도 등으로 미뤄보아, 향후 매출채권으로 인한 유동성 위험 혹은 회계적 이익의 변동 위험 발생 가능성은 제한적일 것으로 판단됩니다. 그럼에도 불구하고 향후 거래처 다변화 및 신규 국가 내 신규 거래처와의 거래 증가로 인한 미회수채권이 증가할 가능성이 있으며, 이는 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다. 당사의 매출액은 2022년부터 꾸준히 증가하고 있으며, 대부분이 우량한 고객사를 대상으로 하며 최근 3개년도 및 반기 동안 대손 발생 이력은 존재하지 않습니다. 당사의 최근 3개년 매출채권 회전율 및 매출액 대비 매출채권 비중은 다음과 같습니다. [최근 3개년도 및 반기 매출채권 현황] (단위: 천원, 회) 구분 2025년 반기 2024년 2023년 2022년 업종평균 영업수익 매출채권 영업수익 대비 매출채권 비중 매출채권 회전율 주1) 상기 수치는 감사 및 검토를 받은 K-IFRS 재무제표 기준이며 2025년 반기의 경우 연결재무제표 기준으로 작성하였습니다. 주2) 업종 평균은 한국은행에서 2024년 12월 발간한 2023년 기업경영분석 "J582. 소프트웨어 개발 및 공급업" 재무비율을 기재하였습니다. 주3) 매출채권은 대손충당금을 제외하지 않은 총장부금액이며, 2025년 반기 매출채권 회전율은 손익을 연환산하여 산출하였습니다. 당사의 2024년말 기준 매출채권 총 잔액은 1,785백만원으로 과거 대손 발생 경험이 없었으며, 매년 채권 연령이 3개월 미만이었던 점을 고려하여 별도의 대손충당금은 설정하지 않고 있습니다. 다만, 2025년 반기말 기준 영업수익 대비 매출채권 비중이 47.77%로 과거 대비 다소 증가하였는데, 이는 2025년 6월 한달 동안 30억원의 영업수익이 발생하면서
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2025년 반기말 기준 채권 잔액이 증가한 영향입니다. 당사의 경우 매출의 계절성은 없으나 영업활동의 성과에 따라 특정 월에 매출이 집중될 수 있으며, 차량통신 보안솔루션 매출의 경우 매 분기말 납품되어 결산 시점에 매출이 증가할 수 있습니다. 이로 인해 매출채권 회전율이 다소 하락하는 추이를 보이나, 주요 매출처인 거래처1의 경우 90일을 회수기일로 하고 있으며, 이외 대부분의 고객사들은 30일~60일을 회수기일로 하고 있습니다. 따라서 과거 기간동안 3개월 이상 매출채권이 발생한 이력은 거의 존재하지 아니합니다. 당사의 과거 기간별 매출채권 연령분석은 아래와 같으며 증권신고서 제출일 현재 당사가 매출채권을 보유하고 있는 거래처를 기준으로 부도 거래업체는 존재하지 않습니다. [최근 3사업연도 매출채권 연령분석] (단위: 천원) 구분 3월미만 3~6월미만 6~12월미만 1년이상 매출채권잔액 부도금액(업체수) 2022년도말 2023년도말 2024년도말 2025년도 반기말 출처: 당사 내부 자료 이와 같은 당사의 과거 채권 회수율 및 고객사의 우량도 등으로 미뤄보아, 향후 매출채권으로 인한 유동성 위험 혹은 회계적 이익의 변동 위험 발생 가능성은 제한적일 것으로 판단됩니다. 그럼에도 불구하고 향후 거래처 다변화 및 신규 국가 내 신규 거래처와의 거래 증가로 인한 미회수채권이 증가할 가능성이 있으며, 이는 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다. 차. 기간에 걸친 수익인식에 따른 위험 당사가 영위하는 임베디드 차량 보안 소프트웨어의 특성상 당사는 한 시점에 인식하는 매출과 기간에 걸쳐 인식하는 매출을 구분하여 인식하고 있습니다. 솔루션 양산 공급, 정부 용역 및 정부인증 서비스 등은 한 시점에 수익을 인식하며, 솔루션 개발, 컨설팅 및 IT인프라 구축 등의 용역 매출의 경우 당사가 수행하는 대로 고객사는 제공하는 효익을 동시에 얻고 소비함에 따라 관련된 수행의무에 대하여 기간에 걸쳐 수익을 인식합니다. 당사는 개발 용역의 진행률 산정을 위해 프로젝트 시작 시점에 고객사와 총 인력 투입 예산(투입 인원 수 및 투입 시간)과 총 프로젝트 금액을 협의하고, 예산대비 매달 투입된 시간을 기준으로 진행률을 산정하고 있습니다. 개발 용역에 대해 당사는 통상적으로 계약금, 중도금, 잔금의 구조로 고객사로부터 대금을 회수하고 있습니다.프로젝트 기간은 규모에 따라 매우 상이하며 1년 이상의 장기프로젝트도 존재하나, 최근 3개년 및 반기 동안 프로젝트 진행 중 총 프로젝트 금액이 유의적으로 감소하거나 고객사와 진행률 산정이나 대금 지급과 관련하여 논쟁이 발생했던 이력은 존재하지 아니합니다. 당사는 일별로 프로젝트 투입 인원의 근무 시간을 관리하며 매달 고객사와 협의를 통해 합리적으로 진행률을 산정하고 있습니다. 다만, 당사가 예상하지 못한 외부 변수에 따른 일정 지연, 갑작스러운 고객 요구사항 변경 등으로 프로젝트의 수익성이 악화될 가능성을 배제할 수 없으며, 진행률 산정이 실제 프로젝트 완료 수준과 일치하지 않을 경우 매출이 과대 또는 과소 인식될 위험이 존재합니다. 또한, 고객의 내부 사정이나 예산 삭감 등으로 인해 프로젝트가 중단될 경우, 이미 발생한 원가 및 예상 매출의 회수 불가능성이 발생할 수도 있습니다. 이와 같이 기간에 걸쳐 인식하는 수익에는 프로젝트 중도 취소, 원가 상승, 대금 회수 지연 등 다양한 리스크가 존재하며, 이는 당사의 재무성과와 시기별 매출 변동성에 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. 당사가 영위하는 임베디드 차량 보안 소프트웨어의 특성상 당사는 한 시점에 인식하는 매출과 기간에 걸쳐 인식하는 매출을 구분하여 인식하고 있습니다. 한국채택국제회계기준(K-IFRS) 기준서 1115호 '고객과의 계약에서 생기는 수익'에 따르면, 특정 기준을 충족하는 고객과의 계약은 고객에게 약속한 재화나 용역, 즉 자산을 이전하여 수행의무를 이행할 때(또는 기간에 걸쳐 이행하는 대로) 수익을 인식합니다. 또한 기간에 걸쳐 이행하는 수행의무에 대해, 그
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수행의무 완료까지의 진행률을 측정하여 기간에 걸쳐 수익을 인식합니다. 당사의 서비스는 크게 고객사(OEM 및 부품사)에 맞춘 솔루션 개발, 규제 대응을 위한 컨설팅 및 IT인프라 구축, 솔루션 양산 공급, 정부 용역 및 정부인증 서비스 등으로 구성됩니다. 이 중 솔루션 양산 공급, 정부 용역 및 정부인증 서비스 등은 한 시점에 수익을 인식하며, 솔루션 개발, 컨설팅 및 IT인프라 구축 등의 용역 매출의 경우 당사가 수행하는 대로 고객사는 제공하는 효익을 동시에 얻고 소비함에 따라 관련된 수행의무에 대하여 기간에 걸쳐 수익을 인식합니다. [한국채택국제회계기준(K-IFRS) 기준서 1115호 '고객과의 계약에서 생기는 수익'] [문단 9] 다음 기준을 모두 충족하는 때에만, 이 기준서의 적용범위에 포함되는 고객과의 계약으로 회계처리한다. (1) 계약 당사자들이 계약을 (서면으로, 구두로, 그 밖의 사업 관행에 따라) 승인하고 각자의 의무를 수행하기로 확약한다. (2) 이전할 재화나 용역과 관련된 각 당사자의 권리를 식별할 수 있다. (3) 이전할 재화나 용역의 지급조건을 식별할 수 있다. (4) 계약에 상업적 실질이 있다(계약의 결과로 기업의 미래 현금흐름의 위험, 시기, 금액이 변동될 것으로 예상된다). (5) 고객에게 이전할 재화나 용역에 대하여 받을 권리를 갖게 될 대가의 회수 가능성이 높다. 대가의 회수 가능성이 높은지를 평가할 때에는 지급기일에 고객이 대가(금액)를 지급할 수 있는 능력과 지급할 의도만을 고려한다. 기업이 고객에게 가격할인(price concessions)을 제공할 수 있기 때문에 대가가 변동될 수 있다면, 기업이 받을 권리를 갖게 될 대가는 계약에 표시된 가격보다 적을 수 있다(문단 52 참조). [문단 31] 고객에게 약속한 재화나 용역, 즉 자산을 이전하여 수행의무를 이행할 때(또는 기간에 걸쳐 이행하는 대로) 수익을 인식한다. 자산은 고객이 그 자산을 통제할 때(또는 기간에 걸쳐 통제하게 되는 대로) 이전된다. [문단 35] 다음 기준 중 어느 하나를 충족하면, 기업은 재화나 용역에 대한 통제를 기간에 걸쳐 이전하므로, 기간에 걸쳐 수행의무를 이행하는 것이고 기간에 걸쳐 수익을 인식한다.(1) 고객은 기업이 수행하는 대로 기업의 수행에서 제공하는 효익을 동시에 얻고 소비한다(문단 B3~B4 참조). (2) 기업이 수행하여 만들어지거나 가치가 높아지는 대로 고객이 통제하는 자산(예: 재공품)을 기업이 만들거나 그 자산 가치를 높인다(문단 B5 참조). (3) 기업이 수행하여 만든 자산이 기업 자체에는 대체 용도가 없고(문단 36 참조), 지금까지 수행을 완료한 부분에 대해 집행 가능한 지급청구권이 기업에 있다(문단 37 참조). [문단 39] 문단 35~37에 따라 기간에 걸쳐 이행하는 수행의무 각각에 대해, 그 수행의무 완료까지의 진행률(이하 '수행의무의 진행률'이라 한다)을 측정하여 기간에 걸쳐 수익을 인식한다. 진행률을 측정하는 목적은 고객에게 약속한 재화나 용역에 대한 통제를 이전(기업의 수행의무 이행)하는 과정에서 기업의 수행 정도를 나타내기 위한 것이다. 당사의 최근 3개년 전체 매출 중 기간에 걸쳐 인식하는 금액 및 비율은 다음의 표와 같습니다. [최근 3개년 및 반기 매출 구성] (단위: 천원) 구분 2025년 반기 2024년 2023년 2022년 한 시점에 인식 기간에 걸쳐 인식 합 계 기간에 걸쳐 인식하는 수익 비율 주) 2025년 반기의 경우 연결재무제표 기준으로 작성하였습니다. 당사는 계약개시 시점에 해당 계약과 관련하여 수행의무를 이행할 때 수익을 인식할지 또는 수행의무를 이행하는 기간에 걸쳐 수익을 인실할지 여부를 판단하고 있습니다. 2025년 반기 기준 영업수익 중 기간에 걸쳐 인식하는 수익의 비중이 49.1%로 유의적인 비중을 차지하고 있습니다. 이는 대부분이 전장부품 보안솔루션의 개발 용역 및 제어기 개발 용역 등과 관련된 매출로 구성됩니다. 당사는 개발 용역의 진행률 산정을 위해 프로젝트 시작 시점에 고객사와 총 인력 투입 예산(투입 인원 수 및 투입
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시간)과 총 프로젝트 금액을 협의하고, 예산 대비 매달 투입된 시간을 기준으로 진행률을 산정하고 있습니다. 개발 용역에 대해 당사는 통상적으로 계약금, 중도금, 잔금의 구조로 고객사로부터 대금을 회수하고 있습니다. 진행률보다 고객사로 청구된 대금 비중이 적을 경우 계약자산을 계상한 후 청구 시점에 매출채권으로 대체되며, 진행률보다 대금을 선수한 경우 계약부채를 계상하여 추후 진행률이 높아지면 매출로 인식하고 있습니다. 프로젝트 기간은 규모에 따라 매우 상이하며 1년 이상의 장기프로젝트도 존재하나, 최근 3개년 및 반기 동안 프로젝트 진행 중 총 프로젝트 금액이 유의적으로 감소하거나 고객사와 진행률 산정이나 대금 지급과 관련하여 논쟁이 발생했던 이력은 존재하지 아니합니다. 당사는 일별로 프로젝트 투입 인원의 근무 시간을 관리하며 매달 고객사와 협의를 통해 합리적으로 진행률을 산정하고 있습니다. 다만, 당사가 예상하지 못한 외부 변수에 따른 일정 지연, 갑작스러운 고객 요구사항 변경 등으로 프로젝트의 수익성이 악화될 가능성을 배제할 수 없으며, 진행률 산정이 실제 프로젝트 완료 수준과 일치하지 않을 경우 매출이 과대 또는 과소 인식될 위험이 존재합니다. 또한, 고객의 내부 사정이나 예산 삭감 등으로 인해 프로젝트가 중단될 경우, 이미 발생한 원가 및 예상 매출의 회수 불가능성이 발생할 수도 있습니다. 이와 같이 기간에 걸쳐 인식하는 수익에는 프로젝트 중도 취소, 원가 상승, 대금 회수 지연 등 다양한 리스크가 존재하며, 이는 당사의 재무성과와 시기별 매출 변동성에 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. 카. 연구개발비 증가에 따른 위험 자동차 사이버보안은 신규 규제 요구와 차종별, 그리고 국가별 인증에 선제 대응하기 위한 지속적인 연구개발 투자가 필수적이며, 당사는 설립 초기부터 핵심 기술 경쟁력과 솔루션의 상용화 가능성을 바탕으로 유상증자 등 자본조달을 통해 연구개발 재원을 확보해 왔습니다. 앞으로도 반도체 빌트인 보안솔루션 연구개발, 차세대 전장 제어기 선행 연구개발 등 다양한 분야에 선제적인 연구개발 투자를 통해 기술 경쟁력을 확보하고자 합니다. 미래차가 SDV로 전환하는 과정에서 자동차의 소프트웨어 비중 확대에 따라 기술 난이도가 상승하고, 국내외 규제(EU CRA 등) 가 강화되는 추세로 산업 전반의 연구개발 투자 역시 확대되고 있습니다.이미 연구개발이 완료된 기술도 다수 존재하나, 당사가 영위하는 보안 산업의 특성상 원천기술 개발 이후 상용화 검증이 보다 난이도 높은 특징을 가지고 있습니다. 많은 사람들이 이용하는 이동수단인 만큼 안전에 대한 매우 복잡한 검증절차를 거쳐야하며, 이러한 검증 과정만 1년이상 소요되고 있습니다. 따라서 개발이 완료된 기술에 대해서도 상용화를 위한 인증, 특허 취득 등의 비용 또한 지속적으로 발생할 것으로 예상됩니다. 이러한 연구개발비는 대부분 매출액 및 영업이익의 실적에 맞추어 유동적으로 조절할 수 있는 성격의 지출이 아니고, 연구 개발 실적이 확인되기 이전에 선행되어 지출이 이루어지므로 당사의 연구개발을 통한 신기술의 상용화가 지연되거나, 예상했던 수준의 연구개발 결과를 창출하지 못할 경우 연구개발비의 지출이 당사에 부담이 될 가능성이 존재하며, 이 경우 부의 영업활동 현금흐름이 지속적으로 발생하여 재무성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 자동차 사이버보안은 신규 규제 요구와 차종별, 그리고 국가별 인증에 선제 대응하기 위한 지속적인 연구개발 투자가 필수적이며, 당사는 설립 초기부터 핵심 기술 경쟁력과 솔루션의 상용화 가능성을 바탕으로 유상증자 등 자본조달을 통해 연구개발 재원을 확보해 왔습니다. 앞으로도 반도체 빌트인 보안솔루션 연구개발, 차세대 전장 제어기 선행 연구개발 등 다양한 분야에 선제적인 연구개발 투자를 통해 기술 경쟁력을 확보하고자 합니다. 미래차가 SDV로 전환하는 과정에서 자동차의 소프트웨어 비중 확대에 따라 기술 난이도가 상승하고, 국내외 규제(EU CRA 등) 가 강화되는 추세로 산업 전반의 연구개발 투자 역시 확대되고
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있습니다. 이러한 연구개발비 집행에 대해 당사는 연구개발비를 자산화하지 않고 전액 비용으로 처리하고 있으며, 당사의 최근 3개년 및 반기 연구개발비 지출내역은 다음과 같습니다. [최근 3개년 및 반기 연구개발비 지출내역] (단위: 백만원) 구 분 2025년 반기 2024년 2023년 2022년 자산처리 원재료비 인건비 감가상각비 소 계 비용처리 제조원가 판관비 소 계 연구개발비용 계 정부보조금 정부보조금 차감 후 연구개발비용 계 연구개발비 / 매출액 비율[연구개발비용계÷당기매출액×100] 한편, 신고서 제출일 현재 당사의 주요 연구개발 진행 현황은 다음과 같습니다. [진행 완료 연구개발 과제] (단위: 백만원) 연구과제명 주관부서 연구기간 정부출연금 관련 제품 자율주행환경에서의 안전한 V2X통신을 위한 WAVE용 고속 보안반도체 중소기업진흥공단 V2X 안전한 자동차 CAN통신을 위한 노드-격리 보호기반 보안솔루션 개발 중소기업기술정보진흥원 FAST™-SGW 차세대자동차를 위한 위협분석 및 위헙도 평가기반 보안취약점 점검 프레임워크 중소기업기술정보진흥원 보안공통 하드웨어 보안 모듈을 이용한 자동차 전자식 제어기용 보안솔루션 개발 중소기업기술정보진흥원 FAST™-HSM 도심도로 자율협력주행 안전-인프라 연구 국토교통부 V2X 차량용 반도체 기반 제어기(ECU)보호에 최적화된 HSM 솔루션 창업진흥원 FAST™-HSM 차세대 차량통신을 위한 보안강화 게이트웨이 제어기 개발 중소기업기술정보진흥원 FAST™-SGW 사이버보안 관련 central gateway 및 해킹 방지 software 개발 (재)자동차융합기술원 FAST™-SGW 통합형 바디 컨트롤 제어기 개발 (재)자동차융합기술원 BCM제어기 [진행 중인 연구개발 과제] (단위: 백만원) 연구과제명 주관부서 연구기간 정부출연금 관련 제품 자동차 사이버보안 규제 만족을 위한 기존 차량용 반도체 대상 보안전용 코어 가상화(Virtual HSM) 기술 개발 중소기업기술정보진흥원 반도체 빌트인용 vHSM 대용량 센싱데이터 전송 센서모듈 및 중앙집중형 통합 인지 SW 개발 산업통상자원부 ZCU제어기 가상환경 기반 사이버보안 수준 검증 기술 개발 산업통상자원부 보안공통 위와 같이 이미 연구개발이 완료된 기술도 다수 존재하나, 당사가 영위하는 보안 산업의 특성상 원천기술 개발 이후 상용화 검증이 보다 난이도 높은 특징을 가지고 있습니다. 많은 사람들이 이용하는 이동수단인 만큼 안전에 대한 매우 복잡한 검증절차를 거쳐야하며, 이러한 검증 과정만 1년이상 소요되고 있습니다. 따라서 개발이 완료된 기술에 대해서도 상용화를 위한 인증, 특허 취득 등의 비용 또한 지속적으로 발생할 것으로 예상됩니다. 이러한 연구개발을 통해 당사의 기술 경쟁력을 확보하고 향후 성장 동력을 확보하고자 노력하고 있습니다. 당사의 향후 추정 연구개발비는 다음과 같습니다. 당사 추정 연구개발비에 대한 보다 상세한 내용은 『 제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - Ⅳ. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견) - 마. 추정 당기순이익 산정 내역』에 기재되어 있으니 참고하여주시기 바랍니다. [당사 추정 연구개발비] (단위: 백만원) 구분 2023년 2024년 2025년(E) 2026년(E) 인건비성 비용 기타(소모품비 등) 합계 이러한 연구개발비는 대부분 매출액 및 영업이익의 실적에 맞추어 유동적으로 조절할 수 있는 성격의 지출이 아니고, 연구 개발 실적이 확인되기 이전에 선행되어 지출이 이루어지므로 당사의 연구개발을 통한 신기술의 상용화가 지연되거나, 예상했던 수준의 연구개발 결과를 창출하지 못할 경우 연구개발비의 지출이 당사에 부담이 될 가능성이 존재하며, 이 경우 부의 영업활동 현금흐름이 지속적으로 발생하여 재무성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 타. 주식보상비용 관련 위험 당사는 총 5차례에 걸쳐 우수한 인력 유출방지 등을 위해 1,145,700주의 주식매수선택권을 부여하였으며, 행사 및 취소 수량을 제외한 주식매수선택권 수량은 증권신고서 작성기준일 현재 752,600주입니다. 이는 현재 발행주식총수
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8,323,760주의 9.04%(공모예정주식 및 상장주선인 의무인수분 포함한 발행주식총수 9,662,730주의 7.79%)에 해당합니다. 당사가 최근 사업연도인 2024년 인식한 주식보상비용은 567백만원이며, 2025년 반기 인식한 주식보상비용은 412백만원입니다. 향후 상기 주식매수선택권 부여내역에 더하여 추가적인 주식매수선택권이 부여될 경우 주식보상비용이 증가할 수 있으며, 이로 인해 당사의 손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다 당사는 총 5차례에 걸쳐 우수한 인력 유출방지 등을 위해 1,145,700주의 주식매수선택권을 부여하였으며, 행사 및 취소 수량을 제외한 주식매수선택권 수량은 증권신고서 작성기준일 현재 752,600주입니다. 이는 현재 발행주식총수 8,323,760주의 9.04%(공모예정주식 및 상장주선인 의무인수분 포함한 발행주식총수 9,662,730주의 7.79%)에 해당합니다. 당사의 주식매수선택권 부여 내역은 다음과 같습니다. [당사 주식매수선택권 부여 내역] (기준일: 증권신고서 제출일 현재) (단위: 주, 원) 구분 부여 대상 부여 주식종류 부여 주식수 잔여 행사가능 주식수 행사가격 행사기간 부여일 1회차 구성서 외 13명 보통주 229,000주 1,700원 계약일로부터 4년,이후 5년 이내 행사 2회차 구성서 외 25명 보통주 90,800주 1,700원 계약일로부터 4년,이후 5년 이내 행사 3회차 구성서 외 71명 보통주 220,300주 184,200주 1,700원 계약일로부터 4년,이후 5년 이내 행사 4회차 구성서 외 28명 보통주 307,800주 278,300주 1,700원 계약일로부터 2년,이후 5년 이내 행사 5회차 구성서 외 84명 보통주 297,800주 290,100주 7,952원 계약일로부터 3~4년, 이후 5년 이내 행사 합계 752,600주 주1) 1~2회차 부여분의 주식수 및 행사가격은 2023년 12월 27일 시행된 9,900% 무상증자를 반영하였습니다. 주2) 부여 당시 절차상 흠결로 인하여 1ㆍ2회차 주식매수선택권을 2024년 3월 27일 이사회 결의로써 전량 부여 취소하였습니다. 주3) 당사는 「벤처기업육성에 관한 특별조치법」 제16조의3 및 관련 법령을 근거로 주식매수선택권을 부여하였으며 각 회차의 주식매수선택권의 행사가격은 직전 투자 유치 발행가액을 일부 조정하여 결정하였습니다. 주4) 구체적인 주식매수선택권 부여 현황은 『제2부 발행인에 관한 사항 - Ⅶ. 임원 및 직원 등에 관한 사항 - 2. 임원의 보수 등 - 다. 주식매수선택권 부여 및 행사 현황 - (2) 주식매수선택권 부여 및 행사현황』 부분을 참조하시기 바랍니다. 부여된 주식매수선택권은 부여일에 지분상품의 공정가치로 측정되며, 가득기간에 걸쳐 주식보상비용으로 인식됩니다. 당사가 최근 사업연도인 2024년 인식한 주식보상비용은 567백만원이며, 2025년 반기 인식한 주식보상비용은 412백만원입니다. 향후 상기 주식매수선택권 부여내역에 더하여 추가적인 주식매수선택권이 부여될 경우 주식보상비용이 증가할 수 있으며, 이로 인해 당사의 손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 파. 소송 또는 우발부채 관련 위험 증권신고서 제출일 현재 및 최근 사업연도말 기준으로 당사가 계류중인 소송은 존재하지 않습니다. 따라서 현재 당사 영업에 있어 소송 및 우발채무에 따른 위험은 크지 않은 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고 추가적인 소송이나 분쟁, 예상치 못한 법률적 리스크가 발생할 경우 당사의 영업 및 재무구조에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 당사의 2025년 반기말 현재 약정사항 및 제공받은 지급보증 내역 등으로 미뤄보아, 우발채무가 현실화 될 우려로 인해 재무안정성이 악화될 가능성은 높지 않을 것으로 판단됩니다. 2025년 반기말 현재 당사가 보유한 파생상품, 발행어음 역시 존재하지 않습니다. 그럼에도 불구하고 대외 환경 변화나 거래상대방의 이행지연ㆍ분쟁 등으로 이행보증이
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실행될 경우 일시적 유동성 부담이 발생할 수 있습니다. 또한 시장금리·환율 변동 시 차입이 집행될 경우 금융비용이 증가할 수 있습니다. 이행보증의 대규모 실행 또는 한도대출의 대규모 집행이 발생하면 영업 및 재무구조에 부정적 영향이 발생할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 증권신고서 제출일 현재 및 최근 사업연도말 기준으로 당사가 계류중인 소송은 존재하지 않습니다. 따라서 현재 당사 영업에 있어 소송 및 우발채무에 따른 위험은 크지 않은 것으로 예상됩니다. 법률 분쟁은 통상적으로 장기간에 걸쳐 진행되며, 사안에 따라 매우 큰 규모의 소송비용이 발생할 수 있습니다. 당사는 법률위반으로 인한 리스크를 회피하고자 임직원에 대한 법률적 내부통제에 힘쓰고 있습니다. 그럼에도 불구하고 추가적인 소송이나 분쟁, 예상치 못한 법률적 리스크가 발생할 경우 당사의 영업 및 재무구조에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.한편, 2025년 반기말 현재 당사의 약정사항은 아래와 같으며 실행액은 존재하지 아니합니다. [2025년 반기말 약정사항] (단위: 천원) 금융기관 차입종류 약정금액 실행액 국민은행 한도대출 기업은행 한도대출 합 계 출처: 2025년 반기 검토보고서 2025년 반기말 현재 타인으로부터 제공받은 지급보증 내역은 다음과 같습니다. [2025년 반기말 타인으로부터 제공받은 지급보증 내역] (단위: 천원) 보증처 내 용 지급보증 금액 제공처 신용보증기금 차입금 보증 금융기관 서울보증보험 이행보증 등 거래처 등 대표이사 이행보증 관련 연대보증 서울보증보험 출처: 2025년 반기 검토보고서 당사의 2025년 반기말 현재 약정사항 및 제공받은 지급보증 내역 등으로 미뤄보아, 우발채무가 현실화 될 우려로 인해 재무안정성이 악화될 가능성은 높지 않을 것으로 판단됩니다. 2025년 반기말 현재 당사가 보유한 파생상품, 발행어음 역시 존재하지 않습니다. 그럼에도 불구하고 대외 환경 변화나 거래상대방의 이행지연ㆍ분쟁 등으로 이행보증이 실행될 경우 일시적 유동성 부담이 발생할 수 있습니다. 또한 시장금리ㆍ환율 변동 시 차입이 집행될 경우 금융비용이 증가할 수 있습니다. 이행보증의 대규모 실행 또는 한도대출의 대규모 집행이 발생하면 영업 및 재무구조에 부정적 영향이 발생할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 하. 내부 정보 관리 미흡 위험 당사는 코스닥시장 상장 이후에도 공시규정 등 관련 규정에서 정하고 있는 주요한 사항들을 적시에 공시 가능하도록 공시 조직을 구축하였으며, 공시담당 임직원들에 대해 「코스닥시장 공시규정」및 동규정 시행세칙에서 정하는 공시전문교육을 이수할 예정입니다. 또한, 주요 정보의 공시 및 임직원의 내부자 거래 방지를 위하여 내부정보관리규정을 제정하였습니다. 한편, 지분변동 공시 및 신고의무 누락을 방지하기 위해 해당 관련자에 대한 교육을 실시하고, 전체 임직원을 대상으로 정보 관리의 중요성, 공시의무사항 및 위반 시 제재 등에 대한 공시 교육을 실시할 예정입니다. 향후 신속하고 정확한 공시를 위해 금융감독원, 한국거래소 등 관련기관에서 실시하는 주요 공시관련 교육에 참석할 예정입니다. 그러나 당사의 상기와 같은 노력에도 불구하고 공시 위반이나 불공정거래 등의 발생 및 예상치 못한 관리인력 이탈에 따른 내부 정보 관리 미흡 위험을 완전히 배제할 수는 없다는 점을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. 당사는 상장 이후 공시의무의 성실한 이행을 위해 공시담당 임직원들에 대해 「코스닥시장 공시규정」 "제2장 공시의무 - 제1절 주요 경영사항 신고 및 공시" 등 관련 법률 및 제규정을 충분히 숙지하도록 하고 있으며, 공시책임자와 공시담당자로 하여금 공시업무에 대해 상호 점검 및 보완할 수 있도록 업무 프로세스를 갖추고 있습니다.공시책임자 및 공시담당자는 상장 이후 코스닥시장 공시규정 및 동규정 시행세칙에서 정하는 공시전문교육을 이수할 예정입니다. 전자공시와 관련하여 변경된 사항이나 교육에 필요한 사항은 자체교육을 실시하고, 향후 신속하고 정확한 공시를
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위해 금융감독원, 한국거래소 등 관련기관에서 실시하는 주요 공시관련 교육에 참석할 예정입니다. [공시담당 인력 현황] 직위 성명 담당업무 주요경력 비고 CFO 이영탁 재무총괄 - 단국대 경영대학원 회계학 석사('13.02) - ㈜소프트윈 재무팀장('98.04~'01.04) - ㈜셀프랩 재무팀장('01.04~'02.10) - 버디버디㈜ 재무팀장('02.10~'08.04) - 교육지대㈜ 재무팀장('08.04~'08.12) - ㈜포디리플레이코리아 CFO('20.01~'22.01) - ㈜페스카로 CFO('22.01~현재) 공시책임자 과장 정O아 재무팀원 - 중앙대 아동복지학과 학사('09.08) - 엔엠아이코리아㈜ 재무팀('11.12~'15.01) - 한국아트멜(유) 경영지원팀('15.01~'16.12) - (유)솔로몬시스텍코리아 경영지원팀('17.01~'19.10) - 포디리플레이코리아㈜ 회계팀('19.10~'21.12) - ㈜페스카로 재무회계팀('22.04~현재) 공시담당자(정) 주임 김O연 재무팀원 - 한국외국어대학교 컴퓨터전자시스템공학 학사('23.02) - ㈜페스카로 재무회계팀('23.06~현재) 공시담당자(부) 당사는 공시의무 이행과 기업설명회 등 자발적인 공시를 위해 공시책임자를 중심으로 기업 내 모든 정보를 집계하여 외부 공표하는 등 창구를 일원화하고, 각 본부에서 공시에 해당되는 사항이 발생할 경우 즉시 공시담당자에게 통보하여 공시대상 여부를 검토 후 공시책임자의 승인 하에 적시에 공시할 계획입니다. 또한, 당사는 주요 정보의 공시 및 임직원의 내부자 거래 방지를 위하여 내부정보관리규정을 제정하였으며, 임직원들이 이를 준수할 수 있도록 독려하고 있습니다. 향후 상장사로서의 책임을 다하기 위해, 당사 규정 및 관련 법률에 대한 주기적인 교육을 진행하여 불공정거래 등의 발생을 방지할 계획입니다.한편, 지분변동 공시 및 신고의무 누락을 방지하기 위해 해당 관련자에 대한 교육을 실시하고, 전체 임직원을 대상으로 정보 관리의 중요성, 공시의무사항 및 위반 시 제재 등에 대한 공시 교육을 실시할 예정입니다. 나아가 향후 신속하고 정확한 공시를 위해 금융감독원, 한국거래소 등 관련기관에서 실시하는 주요 공시관련 교육에 참석할 예정입니다.그러나 당사의 상기와 같은 노력에도 불구하고 공시 위반이나 불공정거래 등의 발생 및 예상치 못한 관리인력 이탈에 따른 내부 정보 관리 미흡 위험을 완전히 배제할 수는 없다는 점을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. 거. 내부회계관리제도 및 내부통제 관련 위험 당사는 신뢰할 수 있는 회계정보 작성 및 공시를 위하여 회계의 부정과 오류를 예방하고 적시에 발견할 수 있도록 회계시스템을 관리/통제하며, 회사의 재무제표가 한국채택국제회계기준에 따라 작성, 공시되었는지의 여부에 대한 합리적 확신을 제공하기 위하여 2024년 6월 내부회계관리제도 시스템을 구축하였습니다. 그러나 내부회계관리제도가 적절히 운영되지 않거나 외부 감사인이 중요한 취약점을 발견할 경우 회사는 법적 제재 또는 상장폐지 심사 대상이 될 수 있습니다. 당사는 이러한 리스크를 최소화하기 위해 외부 전문가와 협력하여 정기적으로 시스템을 점검하고 개선해 나가고 있으나, 모든 리스크를 완전히 제거할 수는 없습니다. 따라서 투자자는 회사의 내부통제와 회계관리 체계를 면밀히 검토하시고 투자 결정을 내리시기 바랍니다. 당사는 신뢰할 수 있는 회계정보 작성 및 공시를 위하여 회계의 부정과 오류를 예방하고 적시에 발견할 수 있도록 회계시스템을 관리/통제하며, 회사의 재무제표가 한국채택국제회계기준에 따라 작성, 공시되었는지의 여부에 대한 합리적 확신을 제공하기 위하여 2024년 6월 내부회계관리제도 시스템을 구축하였습니다.또한, 당사는 상장 이후 효율적인 내부회계관리제도의 운영을 위하여 2024년 10월 01일 내부회계관리규정을 제정하여 내부회계관리제도를 설계, 운영, 평가, 보고하는데 필요한 정책과 절차를 정하고, 합리적이고 효과적으로 설계, 운영함으로써 재무제표 신뢰성을 제고하는 데 필요한 사항을 정하였습니다. [내부회계관리 담당업무
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조직도] 구분 성명 직위 업무내용 내부회계관리 책임자 홍석민 대표이사 내부회계관리제도 운영 책임 내부회계관리자 이영탁 CFO 내부회계 운영 실태 보고 및 시스템 유지 및 개선 내부회계에 대한 전반적인 관리 내부회계관리 실무자 김O수 과장 전사수준 및 업무수준 통제활동 평가내역 검토 감사 김민진 감사 내부회계관리제도 운영 감사 당사는 증권신고서 제출일 현재 기준으로는 주권상장법인이 아닌, 직전 사업연도 말 자산총액이 1천억원 미만인 회사로서 「주식회사 등의 외부감사에 관한 법률」 제8조에 의거 내부회계관리제도 의무적용 대상에 해당사항이 없습니다. 외감법상 상장한 연도부터 내부회계관리제도가 적용됨에 따라 증권신고서 제출일 현재까지 내부회계관리제도의 관리ㆍ운영에 대해 별도의 평가 또는 검토는 수행되지 않았습니다. 당사는 증권신고서 제출일 현재 내부회계관리제도를 운영하고 있으며, 상장 이후 매 사업연도마다 내부회계관리제도 운용실태에 대한 보고 및 검토를 실시할 계획입니다.향후 합리적이고 신뢰성 있는 내부회계시스템 구축을 통해 회계정보의 부정 및 오류가 발생하지 않도록 관리중에 있으며, 매 사엽연도에 대한 내부회계관리제도의 설계 및 운영에 대한 평가를 실시하고 그 결과를 사업연도마다 감사 및 이사회에 보고할 예정입니다. 그럼에도 불구하고 내부회계관리조직이 적절하게 운영되지 않거나 혹은 외부감사인의 내부회계관리 운영실태를 감사한 결과 중요한 취약점이 발견될 시에는 각종 제재사항에 해당할 수 있습니다. 투자자께서는 이점 유의하시어 투자에 임해주시기 바랍니다. 너. 임직원의 위법행위 발생 가능성 위험 증권신고서 작성기준일 현재 당사의 임직원 관련 위법행위의 발생 또는 이와 관련한 진행중인 소송은 존재하지 않으며, 당사는 위법행위가 발생하지 않도록 임직원에 대한 지속적인 모니터링을 실시하고 있습니다. 한편, 임직원의 위법행위는 당사의 법규 위반으로 이어질 수 있고, 이는 당사에 대한 제재 및 소송, 회사 평판 훼손, 민형사상 책임으로 인한 재무상태에 부정적인 영향으로 연결될 수 있습니다. 당사는 위법행위를 방지하기 위하여 지속적으로 노력하고 있으나, 임직원 등의 위법행위를 항상 사전에 방지할 수는 없으며, 이러한 위법행위 방지를 위한 예방 조치들은 항상 효과적이지 않을 수 있습니다. 당사는 임직원 등의 위법행위를 사전에 감지하거나 방지하지 못함으로써 이러한 위법행위가 당사의 평판, 영업성과, 또는 재무상태에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있는 사건이 발생하지 않을 것을 보장할 수는 없으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 증권신고서 작성기준일 현재 당사의 임직원 관련 위법행위의 발생 또는 이와 관련한 진행중인 소송은 존재하지 않으며, 당사는 위법행위가 발생하지 않도록 임직원에 대한 교육, 윤리강령 고지, 사내규정 제정, 지속적인 모니터링 등 내부통제 시스템을 통해 법규 위반 행위를 예방하고자 노력하고 있습니다.한편, 임직원의 위법행위는 당사의 법규 위반으로 이어질 수 있고, 이는 당사에 대한 제재 및 소송으로 연결될 수 있습니다. 임직원의 위법행위는 통상적으로 고객 영업 중 허위 정보 제공 또는 사기 행위, 금전적 부정행위, 내부 정보 유출, 비인가 또는 비도덕적 행위 은폐, 이해충돌, 공정거래 위반, 직장 내 차별 및 윤리 위반 등의 형태로 나타날 수 있으며, 이러한 사안은 회사의 평판을 심각하게 훼손하거나 민, 형사상 책임으로 이어져 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.당사는 위와 같은 위법행위를 방지하기 위하여 지속적으로 노력하고 있으나, 임직원 관련 위법행위를 항상 사전에 방지할 수는 없으며, 이러한 위법행위 방지를 위한 예방 조치들은 항상 효과적이지 않을 수 있습니다.당사는 임직원 관련 위법행위를 사전에 감지하거나 방지하지 못함으로써 이러한 위법행위가 당사의 평판에 상당한 손상을 입힐 수 있으며, 또한 향후 당사의 조직 문화에 부정적 영향을 미치고 그 결과 당사의 사업, 영업성과 또는 재무상태에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있는 사건이 발생하지 않을 것을 보장할 수는 없으므로 투자자께서는 이 점
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유의하시기 바랍니다. 3. 기타위험 가. 상장 이후 유통물량 출회에 따른 위험 당사의 상장 예정 주식수는 9,662,730주이며, 이 중 약 32.18%에 해당하는 3,109,647주는 상장 직후 유통가능 물량에 해당합니다. 유통가능 물량의 경우 상장일부터 매도가 가능하므로 이로 인하여 주식 가격이 하락할 가능성이 있습니다. 또한, 최대주주등 의무보유 대상자의 의무보유 기간이 종료되는 경우 추가적인 물량 출회로 인하여 주식 가격이 하락할 수 있습니다. 각 의무보유 기간에 따른 유통가능 물량은 1개월 후 4,405,599주(누적 45.59%), 3개월 후 5,218,230주(누적 54.00%), 36개월 후 9,662,730주(누적 100.00%)입니다. 이처럼 상장일부터 유통이 가능한 물량 외에도, 이후 추가 물량이 순차적으로 출회되어 주가가 더 하락할 가능성이 존재하므로 투자자께서는 이에 유의하시기 바랍니다. 금번 공모예정주식을 포함한 당사의 상장 예정 주식수 9,662,730주 중, 최대주주인 홍석민 대표이사 및 특수관계인이 보유한 4,444,500주(공모 후 지분율 약 46.00%)는 「코스닥시장 상장규정」 제26조제1항제1호에 따라 상장일로부터 1년간 매각이 제한됩니다. 다만, 최대주주 등은 상장 이후 경영 안정성 확보 및 투자자 보호 강화를 위하여, 동조 동항 단서규정에 따라 한국거래소와 협의 후 자발적으로 의무보유 기간을 2년 추가 연장하여 총 3년간 보유할 예정입니다.또한, 「코스닥시장 상장규정」 제26조제1항제4호에 따라 벤처금융 및 전문투자자가 모집 또는 매출이 아닌 방법으로 취득한 주식 중 투자기간이 2년 미만인 주식은 상장일로부터 1개월간 매각이 제한됩니다. 당해 규정상 의무보유 대상 주식은 공모 후 자본금을 기준으로 벤처금융 및 전문투자자 각각 10% 이내의 범위에서 산정됩니다.이에 따라 당사의 주주 중 전문투자자(상장주선인 제외)가 보유한 주식은 전부 상장일부터 1개월간 매각이 제한되며, 벤처금융이 보유한 주식 중 투자기간이 2년 미만인 부분 또한 공모 후 주식수의 10% 범위 내에서 1개월간 매각이 제한됩니다. 각 벤처금융 주주의 구체적인 의무보유 주식수는 전체 의무보유 대상 주식수 대비 비율에 따라 안분 산정되었습니다. 다만, 동조 동항 단서규정에 따라 한국거래소와 협의하여, 1개월 의무보유 대상 주식의 50%에 대해서는 자발적으로 의무보유 기간을 3개월로 연장하였습니다. 한편, 「코스닥시장 상장규정」 제26조제1항제7호에 따른 벤처금융의 추가 자발적 의무보유 내역도 존재하므로, 세부 내용은 아래 [상장 후 유통가능 물량 관련 정보] 표를 참조하시기 바랍니다.상장주선인인 NH투자증권 및 한화투자증권은 당사 주식을 각각 121,164주(공모 후 지분율 약 1.25%)씩 보유하고 있습니다. 이는 「코스닥시장 상장규정」 제26조제1항제5호 본문에 따른 상장주선인 보유 주식으로, 투자기간이 6개월 미만이므로 원칙적으로 상장일로부터 6개월간 매각이 제한됩니다. 다만, 동호 단서규정 및 세칙에 따라 취득가격과 공모가격 간 괴리율이 30% 미만이므로, 의무보유 기간은 상장일로부터 3개월로 단축됩니다.아울러, 상장주선인은 「코스닥시장 상장규정」 제13조제5항제1호나목에 따라 공모물량의 3%(취득금액이 10억원을 초과하는 경우 10억원 한도)에 해당하는 39,000주를 확정공모가액과 동일한 가격으로 취득하여 상장일로부터 3개월간 의무보유할 예정입니다. 다만, 공모 과정에서 실권주가 발생하여 상장주선인이 이를 인수할 경우, 추가 취득 주식수는 변동될 수 있습니다. 「코스닥시장 상장규정」 제26조(신규상장 의무보유)① 보통주식 신규상장의 경우 다음 각 호에서 정하는 바에 따라 상장신청인의 주식등을 의무보유하여야 한다. 다만, 의무보유 대상자가 상장주선인과의 협의에 따라 요청하는 경우 또는 경영투명성, 경영안정성 및 투자자 보호 등을 위하여 거래소가 필요하다고 인정하는 경우에는 의무보유 대상자와 협의하여 제1호부터 제6호까지의 규정에서 정하는 기간 외에 2년 이내의 범위에서 의무보유 기간을 연장할 수
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있다. 1. 상장신청인의 최대주주등(상장신청인의 임원에는 「상법」 제401조의2제1항 각 호의 자를 포함한다. 이하 이 조에서 같다): 상장일부터 6개월(기술성장기업 또는 제31조제1항에 따른 신속이전기업은 1년으로 한다). 다만, 특수관계인의 경우 주식보유의 목적, 최대주주와의 관계 및 경영권 변동 가능성 등을 고려하여 세칙으로 정하는 경우는 제외할 수 있다. 2. 상장예비심사 신청일 전 1년 이내에 상장신청인의 최대주주등이 소유하는 주식등을 취득한 자: 상장일부터 6개월(기술성장기업 또는 제31조제1항에 따른 신속이전기업은 1년으로 한다). 다만, 세칙으로 정하는 경우는 제외한다. 3. 상장예비심사 신청일 전 1년 이내에 상장신청인이 제3자 배정 방식으로 발행한 주식등을 취득한 자: 상장일부터 6개월(기술성장기업 또는 제31조제1항에 따른 신속이전기업은 1년으로 한다). 다만, 세칙으로 정하는 경우는 제외한다. 4. 벤처금융 또는 전문투자자가 모집이나 매출이 아닌 방법으로 취득한 투자기간(상장예비심사 신청일을 기준으로 한다)이 2년 미만인 주식등(벤처금융 또는 전문투자자가 취득한 주식등 중에서 상장신청일 현재 상장신청인의 자본금을 기준으로 각각 100분의 10에 상당하는 한도까지의 주식등으로 한정한다): 상장일부터 1개월. 다만, 세칙으로 정하는 경우는 제외한다. 5. 상장주선인(「증권 인수업무 등에 관한 규정」제6조에 따른 공동주관회사를 포함한다)이 취득한 투자기간(상장예비심사 신청일을 기준으로 한다)이 6개월 미만인 주식등: 상장일부터 6개월. 다만, 세칙으로 정하는 방법으로 산정한 취득가격과 공모가격의 괴리율이 100분의 30 미만인 경우는 상장일부터 3개월로 한다. 6. 상장신청인의 최대주주등이 상장일 이후 주식매수선택권의 행사로 취득하는 주식: 상장일부터 6개월(기술성장기업 또는 제31조제1항에 따른 신속이전기업은 1년으로 한다) 7. 그 밖에 거래소가 공익 실현과 투자자 보호 등을 위하여 의무보유가 필요하다고 인정하는 주주등(제2조제1항제10호 각 목의 증권을 소유한 자를 말한다. 이하 같다): 상장일부터 거래소와 협의하여 정한 2년 이내의 기간 ② 보통주식 신규상장신청인의 최대주주가 세칙으로 정하는 명목회사인 경우 그 명목회사의 최대주주등은 명목회사의 주식등을 상장일부터 6개월(기술성장기업 또는 제31조제1항에 따른 신속이전기업은 1년으로 한다) 동안 의무보유하여야 한다. 다만, 의무보유 대상자가 상장주선인과의 협의에 따라 요청하는 경우 또는 경영투명성, 경영안정성 및 투자자 보호 등을 위하여 거래소가 필요하다고 인정하는 경우에는 의무보유 대상자와 협의하여 본문에서 정하는 기간 외에 2년 이내의 범위에서 의무보유 기간을 연장할 수 있다. ③ 제1항 및 제2항에도 불구하고 신규상장신청인이 유가증권시장 주권상장법인이거나 해외증권시장에 상장한 기업인 경우에는 의무보유 대상에서 제외할 수 있다. 「코스닥시장 상장규정 시행세칙」 제23조(신규상장 의무보유의 예외)(중략)⑥ 규정 제26조제1항제5호 단서에 따른 취득가격과 공모가격의 괴리율은 다음 각 호에 따라 산정한다. 1. 취득가격: 상장주선인이 상장예비심사 신청일 전 6개월 동안 취득한 신규상장신청인의 주식등에 대하여 주식 취득수량을 가중치로 하여 가중 산술평균한 주식 취득가격. 이 경우 전환사채 및 신주인수권부사채 등 주식에 해당하지 않는 증권은 전환이나 상장될 경우의 주식 수와 권리행사 가격 등을 고려하여 계산(취득가격 산정일을 기준으로 한다)할 수 있다. 2. 공모가격: 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제5조제1항에 따른 가격 3. 취득가격과 공모가격 간의 괴리율: 다음의 산식에 따라 산정한 비율취득가격과 공모가격 간 괴리율 = (공모가격 - 취득가격) ÷ 취득가격 × 1 [상장 후 유통가능 물량 관련 정보] (기준일: 증권신고서 제출일 현재) (단위: 주) 구분 주주명 주식의종류 공모 전 보유 주식 공모 후 매각제한 기간 매각제한사유 보유주식 유통가능 물량 매각제한 물량 주식수 지분율 주식수 지분율 주식수 지분율 주식수 지분율 최대주주 홍석민
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보통주 상장일로부터 3년 주1) 최대주주등 이현정 상장일로부터 3년 주1) 최대주주 소계 벤처금융 한화시큐리티테크신기술투자조합 보통주 상장일로부터 1개월 주2) 상장일로부터 3개월 주3) 인터밸류5호 Next Unicorn 청년창업 투자조합 상장일로부터 1개월 주2) 상장일로부터 3개월 주3) 상장일로부터 1개월 주4) 신한-지앤텍 스마트혁신펀드 상장일로부터 1개월 주2) 선보엔젤파트너스 주식회사 상장일로부터 1개월 주4) 아이디아이피투자제1호 창업벤처전문사모투자 합자회사 상장일로부터 1개월 주2) 상장일로부터 3개월 주3) 상장일로부터 1개월 주4) 아이디아이피투자제2호 창업벤처전문사모투자 합자회사 상장일로부터 1개월 주2) 상장일로부터 3개월 주3) 상장일로부터 1개월 주4) 아이비케이씨-아이디브이 하이테크 투자조합 상장일로부터 1개월 주4) 아이디브이글로벌아이피 그로쓰 투자조합2호 상장일로부터 1개월 주2) 상장일로부터 3개월 주3) 유아이탄소중립e-신사업육성펀드 상장일로부터 1개월 주2) 상장일로부터 3개월 주3) 유아이지역특화혁신성장펀드 상장일로부터 1개월 주2) 상장일로부터 3개월 주3) 벤처금융 소계 전문투자자 신용보증기금 보통주 상장일로부터 1개월 주2) 상장일로부터 3개월 주3) 상장일로부터 1개월 주4) 주식회사 신한은행 상장일로부터 1개월 주2) 상장일로부터 3개월 주3) 엔에이치투자증권 주식회사 상장일로부터 3개월 주5) 한화투자증권 주식회사 상장일로부터 3개월 주5) 전문투자자 소계 일반 주식회사 안랩 보통주 삼성증권(NH 앱솔루트 리턴 일반 사모투자신탁 제1호의 신탁업자 지위에서) 삼성증권(라이프 IPO코스닥벤처 일반사모투자신탁 6호의 신탁업자 지위에서) 케이비증권(라이프 IPO코스닥벤처 일반사모투자신탁 제4호의 신탁업자 지위에서) 삼성증권(라이프 IPO코스닥벤처 일반사모투자신탁 제10호의 신탁업자 지위에서) 일반 소계 공모주주 신주모집 보통주 의무인수 주관사 의무인수분 보통주 상장일로부터 3개월 주6) 합계 주1) 당사는 기술성장기업으로서, 당사 최대주주등은 「코스닥시장 상장규정」 제26조1항제1호에 의거하여 보유 주식을 상장일로부터 1년간 의무보유하여야 합니다. 다만, 당사의 최대주주등은 동규정 제26조제1항의 단서조항에 따라 한국거래소와 협의하에 자발적으로 보유주식 전량에 대한 의무보유기간을 상장일로부터 3년으로 연장하였습니다. 주2) 「코스닥시장 상장규정」 제26조제1항제4호에 의거 벤처금융 또는 전문투자자가 모집이나 매출이 아닌 방법으로 취득한 투자기간이 2년 미만인 주식등의 의무보유 기간은 상장일로부터 1개월입니다. 주3) 「코스닥시장 상장규정」 제26조제1항제4호에 의거 벤처금융 또는 전문투자자가 모집이나 매출이 아닌 방법으로 취득한 투자기간이 2년 미만인 주식등의 의무보유 기간은 상장일로부터 1개월이나, 동규정 제26조제1항의 단서조항에 따라 한국거래소와 협의하에 자발적으로 의무보유기간을 상장일로부터 3개월로 연장하였습니다. 주4) 「코스닥시장 상장규정」 제26조제1항제7호에 의거 상장 이후 경영 안정성 확보 및 투자자 보호 조치 차원에서 자발적으로 상장일로부터 1개월간 의무보유 합니다. 주5) 「코스닥시장 상장규정」 제26조제1항제5호 본문에 의거 상장주선인이 취득한 투자기간이 6개월 미만인 주식등의 의무보유 기간은 상장일로부터 6개월이나, 동규정 세칙으로 정하는 방법으로 산정한 취득가격과 공모가격의 괴리율이 100분의 30 미만이므로 제5호 단서 규정이 정하는 바에 따라 상장일로부터 3개월간 의무보유 합니다. 주6) 「코스닥시장 상장규정」 제13조제5항제1호나목에 의거 상장주선인의 의무인수분은 상장일로부터 3개월간 의무보유 합니다. [기간별 유통가능 주식수 비율] 구분 유통가능 주식수 유통가능 주식수 비율 상장일 유통가능 상장 후 1개월 뒤 유통가능 상장 후 3개월 뒤 유통가능 상장 36개월 후 유통가능 주) 주식수 및 비율은 누적 기준이며, 공모 주주의 의무보유 확약은 고려하지 않았습니다. 「코스닥시장 상장규정」에 의거하여 의무보유 등록된 물량은 한국거래소가 법령상
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의무의 이행, 코스닥 상장법인의 경쟁력 향상이나 지배구조의 개선을 위한 기업의 인수 또는 합병 등에 대하여 불가피하다고 판단하는 경우를 제외하고는 의무보유의 예외가 인정되지 않습니다. [ 한국거래소가 불가피하다고 판단하는 경우] 「코스닥시장 상장규정」제16조(의무보유의 예외 등)① 거래소는 다음 각 호의 어느 하나에 해당하여 불가피하다고 인정하는 경우에는 이 규정에 따른 의무보유의 예외를 인정할 수 있다. 이 경우 제1호 또는 제2호에 따라 주식등을 취득하거나 교부받은 자는 잔여 의무보유 기간 동안 해당 주식등을 의무보유하여야 한다. 1. 법령상 의무의 이행 등을 위한 경우 2. 경쟁력 향상 또는 지배구조 개선을 위한 인수ㆍ합병 등으로서 세칙으로 정하는 경우 3. 그 밖에 의무보유의 예외를 인정할 필요가 있다고 세칙으로 정하는 경우 ② 이 규정에 따른 의무보유 대상자는 의무보유된 주식등의 권리행사 등을 위하여 불가피한 경우로서 세칙으로 정하는 경우에는 거래소의 승인을 받아 인출, 질권 설정·말소 등을 할 수 있다. ③ 제1항 및 제2항 외에 의무보유 예외 사유의 적용 방법과 그 밖에 필요한 사항은 세칙으로 정한다. 「코스닥시장 상장규정 시행세칙」제17조(의무보유의 예외 등) ① 규정 제16조제1항제2호에서 "세칙으로 정하는 경우"란 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 인수ㆍ합병 등을 말한다. 1. 기술 향상, 품질 개선, 원가 절감 및 능률 증진을 위한 경우 2. 연구 및 기술 개발을 위한 투자금액이 과다하거나 위험분산을 위하여 필요한 경우 3. 전문 경영인의 영입 등 지배구조의 투명성을 확보하기 위한 경우 4. 거래 조건의 합리화를 위한 경우 5. 그 밖에 기업의 인수나 합병 등으로 인한 기대효과가 최대주주등의 지분 매각을 금지하는 효과보다 크다고 거래소가 인정하는 경우(이하 생략) 그 외 향후 당사가 보통주를 추가적으로 발행하거나 당사의 주주(의무보유 기간이 종료된 이후에는 매각제한 대상 물량을 보유한 주주 포함)가 보유한 주식을 대규모로 매각하거나 이와 같은 사건이 발생할 것이라는 인식이 형성되는 경우, 당사 주식의 가격이 하락할 가능성이 존재합니다. 매도가능물량이 단기간에 급격하게 출회되는 경우 주식 가격에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 의무보유기간 종료 후 주요주주 등의 소유주식 매각은 당사의 사업성 및 성장성 등에 대한 부정적인 시각으로 인식될 수 있습니다.상기 의무보유 수량을 제외한 주식 3,109,647주(공모 후 기준 약 32.18%)는 상장 직후 시장에서 유통가능한 물량에 해당합니다. 상장 후 이러한 유통가능 물량의 출회로 주식가격이 하락할 수 있으며, 이후 추가 물량이 순차적으로 출회되어 주가가 더 하락할 가능성이 존재하므로 투자자께서는 이에 유의하시기 바랍니다. 나. 상장주선인의 의무인수에 관한 사항 금번 공모 시「코스닥시장 상장규정」제13조제5항제1호나목에 의해 상장주선인 NH투자증권 및 한화투자증권은 모집ㆍ매출하는 주식의 100분의 3에 해당하는 수량(취득금액이 10억원을 초과하는 경우에는 10억원에 해당하는 수량)을 모집ㆍ매출하는 가격과 같은 가격으로 취득하여 3개월간 의무보유 하여야 합니다. 상장주선인이 사모의 방식으로 인수하는 39,000주는 상장일로부터 3개월간 의무보유한 이후 매도가 가능하게 됩니다. (단, 금번 공모 시 청약 미달이 발생하여 이를 상장주선인이 인수하게 될 경우 상장주선인이 추가로 취득하는 주식의 수는 감소할 수 있습니다.) 증권신고서 제출일 현재시점 상장주선인은 동 의무인수분의 매도시기 및 매도가격에 대해서 구체적으로 결정한 바가 없으며, 동 의무인수분이 시장에 출회될 시 추가 유통물량 증가로 인하여 주식가격이 하락할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 금번 공모 시「코스닥시장 상장규정」제13조제5항제1호나목에 의해 상장주선인 NH투자증권과 한화투자증권은 모집ㆍ매출하는 주식의 100분의 3에 해당하는 수량(취득금액이 10억원을 초과하는 경우에는 10억원에 해당하는 수량)을 모집ㆍ매출하는 가격과 같은 가격으로 취득하여 3개월간 의무보유 하여야
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합니다. 금번 공모 상장주선인으로서 의무인수에 관한 세부내역은 아래와 같습니다. [상장 규정에 따른 상장주선인의 의무 취득분 내역] 구분 증권의 종류 취득 주수 주당 취득가액 취득총액 비고 NH투자증권 기명식 보통주 29,250주 12,500원 「코스닥시장 상장규정」에 따른상장주선인 의무 취득분 한화투자증권 9,750주 합계 39,000주 주1) 주당 취득가액 및 취득총액은 대표주관회사 및 공동주관회사와 발행회사가 협의하여 제시한 희망공모가액(12,500원 ~ 15,500원)의 밴드 최저가액인 12,500원 기준입니다. 주2) 상기 취득분은 모집(매출)주식과는 별도로 신주로 발행되어 상장주선인이 취득하게 됩니다. 단, 금번 공모에서 청약 미달이 발생하여 상장주선인이 자기의 계산으로 잔여주식을 인수하는 경우, 의무 취득 대상 수량에서 잔여주식 인수 수량만큼을 차감한 수량의 주식을 취득하게 됩니다. 따라서 모집ㆍ매출하는 물량 중 청약 미달이 100분의 3(취득금액이 10억원을 초과하는 경우에는 10억원에 해당하는 수량) 이상 발생하여 상장주선인이 이를 인수할 경우, 상장주선인이 추가로 취득하여야 하는 의무 취득분이 없을 수 있습니다. 주3) 「코스닥시장 상장규정」제13조제5항에 따라 상장주선인은 공모주식의 100분의 3에 해당하는 수량의 발행회사 주식을 사모의 방식으로 취득하여야 합니다. 동 취득금액이 10억원을 초과할 경우 10억원을 한도로 취득하며, 이에 따라 확정공모가액에 의해 그 취득수량이 변동될 수 있습니다. 「코스닥시장 상장규정」제13조제5항에 따라 상장주선인이 사모의 방식으로 인수하는 39,000주는 상장일부터 3개월간 의무보유한 이후 매도가 가능하게 됩니다. 해당 의무 취득분은 의무보유 기간(상장일부터 3개월) 이후 시장에 출회될 수 있으며, 증권신고서 제출일 현재 상장주선인은 동 의무 취득분의 매도 시기 및 매도 가격에 대해서 구체적으로 결정한 바가 없습니다. 동 의무인수분이 시장에 출회될 시 추가 유통물량 증가로 인하여 주식가격이 하락할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 다. 주식매수선택권 행사에 따른 지분 희석 위험 당사는 설립 이후 회사의 설립 또는 기술ㆍ경영의 혁신등에 기여하였거나 기여할 능력을 갖춘 자에게 주식매수선택권을 부여하였으며, 증권신고서 제출일 현재 미행사 주식매수선택권은 총 752,600주(상장 예정 주식수의 약 7.79%)입니다. 향후 주식매수선택권의 행사로 신주가 발행되어 상장 주식수가 증가할 경우, 이는 당사 주가에 희석 요인으로 작용할 수 있습니다. 또한, 해당 주식이 시장에 유통될 경우 당사의 주가에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있으므로, 투자자께서는 이러한 희석가능주식 및 잠재적 유통물량에 유의하시기 바랍니다. 당사는 정관 제11조에 의거하여 주주총회의 특별결의로서 발행주식총수의 100분의 10 범위 내에서 회사의 설립, 경영과 기술혁신 등에 기여하거나 기여할 수 있는 회사의 임직원 등에게 주식매수선택권을 부여할 수 있도록 규정하고 있습니다. 증권신고서 제출일 현재까지 당사의 주식매수선택권 부여 내역은 다음과 같으며, 미행사 주식매수선택권은 증권신고서 제출일 현재 기준 752,600주이며 이는 상장 예정 주식수의 약 7.79% 에 해당하는 물량입니다. 증권신고서 제출일 현재 당사의 주식매수선택권 부여 현황은 아래 표와 같습니다. [당사 주식매수선택권 부여 내역] (기준일: 증권신고서 제출일 현재) (단위: 주, 원) 부여대상 관계 부여일 주식의종류 수량 잔여 미행사수량 행사기간 행사가격 부여 행사 취소 소멸 구성서 등기임원 보통주 보통주 보통주 보통주 보통주 이영탁 등기임원 보통주 보통주 보통주 보통주 보통주 김성범 미등기임원 보통주 보통주 김제나 미등기임원 보통주 보통주 이순철 미등기임원 보통주 보통주 정재욱 미등기임원 보통주 보통주 진학성 미등기임원 보통주 보통주 최00 외 11명 직원 보통주 최00 외 23명 직원 보통주 최00 외 68명 직원 보통주 최00 외 10명 직원 보통주 최00외 20명 직원 보통주 류00 직원 보통주 최00외 76명
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직원 보통주 안00 직원 보통주 보통주 합계 주1) 상기 주식수 및 행사가격은 부여 이후 2023년 12월 27일 시행된 9,900% 무상증자를 반영하였습니다. 주2) 당사는 「벤처기업육성에 관한 특별조치법」 제16조의3 및 관련 법령을 근거로 주식매수선택권을 부여하였으며 각 회차의 주식매수선택권의 행사가격은 직전 투자 유치 발행가액을 일부 조정하여 결정하였습니다. 당사가 부여한 주식매수선택권은 부여 계약별로 행사기간이 상이하며, 그 내용은 다음과 같습니다. [주식매수선택권 행사가능 기간 내역] (단위: 주) 구분 전체주식수 2026.04.01 이후 행사 가능 주식매수선택권 2027.04.03 이후 행사 가능 주식매수선택권 2027.04.24 이후 행사 가능 주식매수선택권 2027.12.28 이후 행사 가능 주식매수선택권 2028.03.01 이후 행사 가능 주식매수선택권 2028.04.01 이후 행사 가능 주식매수선택권 2028.06.03 이후 행사 가능 주식매수선택권 2028.07.01 이후 행사 가능 주식매수선택권 2028.07.12 이후 행사 가능 주식매수선택권 2029.04.01 이후 행사 가능 주식매수선택권 합계 한편, 당사의 최대주주등이 상장일 이후 주식매수선택권의 행사로 취득하는 주식은 「코스닥시장 상장규정」 제26조제1항제6호에 의거하여 상장일로부터 1년간 매각이 제한됩니다.향후 주식매수선택권의 행사로 신주가 발행되어 상장 주식수가 증가할 경우, 이는 당사 주가에 희석 요인으로 작용할 수 있습니다. 또한, 해당 주식이 시장에 유통될 경우 당사의 주가에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있으므로, 투자자께서는 이러한 희석가능주식 및 잠재적 유통물량에 유의하시기 바랍니다. 라. 의무보유 확약 우선배정 의무화에 따른 상장주식수 변경 관련 위험 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제2조, 제9조제1항 및 제14항 개정에 따라, 의무보유를 확약한 일반기관투자자에 대한 우선배정이 의무화되었습니다. 이와 관련된 자세한 사항은 본 신고서 『제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 -
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IV. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견) ■ 본 장은 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제119조제1항 및 동법 시행령 제125조제1항제2호마목에 의거, 금번 공모주식의 인수인이 공모주식에 대한 의견을 기재한 부분입니다. 따라서 본 장의 작성 주체는 대표주관회사인 NH투자증권㈜, 공동주관회사인 한화투자증권㈜이므로 문장의 주어를 "당사" 또는 "주관사단"으로 기재하였습니다. 발행회사인 주식회사 페스카로의 경우에는 "동사", "회사", "발행회사", "상장예정법인", "페스카로", "㈜페스카로"으로 기재하였습니다. ■ 본 장에 기재된 평가의견은 금번 한국거래소 코스닥시장 상장의 대표주관회사인 NH투자증권㈜, 공동주관회사인 한화투자증권㈜가 금번 공모주식의 발행회사인 ㈜페스카로에 대한 기업실사 과정을 통하여 발행회사인 ㈜페스카로로부터 제공받거나 취득한 정보 및 자료에 기초하여 코스닥시장 상장법인으로서의 조건 충족여부 및 상장과정에서의 희망공모가액 제시범위(공모가 밴드) 산정논리와 적정성에 대한 판단범위로 한정됩니다.■ 즉, 본 장의 평가의견은 금번 공모주식의 발행회사인 ㈜페스카로에 대한 기업실사 과정 중에 있어서 동사의 코스닥시장 상장 및 공모주식의 가치평가를 검토 및 산정하기 위해 제공받은 정보 및 자료에 기초하여 인수인이 합리적 추정 및 판단의 가정 하에 제시하는 주관적인 의견입니다.■ 그러므로, 본 증권신고서의 당해 기재내용이 금번 공모주식의 대표주관회사인 NH투자증권㈜, 공동주관회사인 한화투자증권㈜이 투자자에게 투자의사결정 여부, 이와 관련한 동사의 영업, 경영관리, 재무, 기술 등 전반적인 사업 개황을 평가한 후의 조언 및 자문, 이에 상응하는 청약 관련 정보를 제공하는 것이 아니며, 인수인의 분석의견 제시가 본 증권신고서, 예비투자설명서, 투자설명서 기재내용의 고의적인 허위기재사실 이외 진실성, 정확성과 관련하여 자본시장법 상에서의 모든 책임을 부담하는 것은 아니라는 사실에 유의하시기 바랍니다.■ 본 장에 기재된 인수인의 분석의견 중에는 투자자에게 회사에 대한 이해를 돕기 위하여 기재된 예측정보가 포함되어 있습니다. 예측정보에 대한 실제결과는 여러 가지 내ㆍ외부 요인들의 변화에 의해 기재된 예측정보와는 다르게 나타날 수 있음을 투자자는 유의하셔야 합니다. 예측정보와 관련하여 투자자가 고려해야 할 사항에 대해서는 본 신고서의 서두에 기재된 "예측정보에 관한 유의사항" 부분을 참고하시기 바랍니다. 1. 공모가격에 대한 의견 [공모가 산정 요약표] 평가방법 상대가치법 평가모형 PER 적용 재무수치 추정치 적용산식 추정 당기순이익 현재가치(①) x 유사기업 PER(②) ÷ 주식수(③) x {1 - 할인율(④)} 적용근거 구 분 수 치 참고사항 ① 2026년 추정 당기순이익의 현재가치 8,069백만원 1. 공모가격에 대한 의견 - 라. 희망공모가액의 산출 -(3) 주당 평가가액 산출 ② 비교회사 PER 25.46배 1. 공모가격에 대한 의견 - 라. 희망공모가액 산출 -(2) 비교기업 PER 산출 ③ 주식수 1. 공모가격에 대한 의견 - 라. 희망공모가액의 산출 -(3) 주당 평가가액 산출 주당 평가 가액 20,826원 ① x ② ÷③ ④ 주당 평가가액에 대한 할인율 1. 공모가격에 대한 의견 - 라. 희망공모가액의 산출 -(4) 희망공모가액 결정 공모가 산정 결과 수요예측 이후 발행회사와 협의하여최종 공모가액을 확정할 예정입니다. 동사의 공모가를 산정하기 위하여 향후 2년간(2025년~2026년)의 추정 손익을 기반으로 상대가치법에 따라 2026년 추정 당기순이익의 현가에 유사기업 평균 PER을 적용하였습니다. 공모가 산정시 직접적으로 활용된 당기순이익 및 유사기업 PER은 상기 표에서 제시하는 바와 같습니다. 가. 평가결과 대표주관회사인 NH투자증권㈜, 공동주관회사인 한화투자증권㈜은 ㈜페스카로의 코스닥시장 상장을 위한 공모와 관련하여 희망공모가액을 다음과 같이 제시하고자 합니다. 구 분 내 용 주당 희망공모가액 확정공모가액결정방법 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사 및 공동주관회사가
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발행회사와 협의하여 확정공모가액을 결정할 예정입니다. 상기 표에서 제시한 희망공모가액의 범위는 ㈜페스카로의 절대적 가치가 아니며, 향후 국내외 경기, 주식시장 상황, 산업 성장성 및 영업환경 변화 등 다양한 제반 요인의 영향으로 예측, 평가 정보는 변동할 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.금번 ㈜페스카로의 코스닥시장 상장공모를 위한 확정공모가액은 대표주관회사인 NH투자증권㈜, 공동주관회사인 한화투자증권㈜이 상기와 같이 제시된 희망공모가액을 바탕으로 국내외 기관투자자를 대상으로 수요예측을 실시할 예정이며, 향후 수요예측 결과 및 주식시장 상황 등을 감안하여 대표주관회사 및 공동주관회사가 발행회사와 협의하여 확정공모가액을 결정할 예정입니다. 나. 희망공모가액의 산출방법(1) 희망공모가액 산출 방법 개요 금번 공모와 관련하여 대표주관회사인 NH투자증권㈜, 공동주관회사인 한화투자증권㈜은 ㈜페스카로의 향후 2025년~2026년 까지의 영업실적, 재무지표, 경영성과 등과 향후 성장성, 산업의 특성, 비교회사와의 재무지표 비교 및 주가수준 등을 감안하여 공모가액을 종합적으로 평가하였습니다. (가) 평가방법 선정 개요 일반적으로 주식시장에서 기업의 가치를 평가하는 방법으로는 절대가치 평가방법과 상대가치 평가방법이 있습니다. 절대가치 평가방법으로는 대표적으로 미래현금흐름의 현재가치 할인모형(DCF: Discounted Cash Flow Method)과 본질가치 평가방법이 있습니다. 미래현금흐름의 현재가치할인모형(DCF)은 미래에 실현될 것으로 예상되는 기업의 연도별 현금흐름을 추정하고 이에 적정한 할인율(가중평균자본비용(WACC;Weighted Average Cost Of Capital) - 기업의 자본조달 원천별 가중치를 곱하여 산출한 자기자본비용과 타인자본비용의 합)을 적용하여 현재가치를 산정하는 평가방법입니다. 이를 위해서는 최소 5년 이상의 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 추정하여야 하며, 비교대상회사와 비교하기 위해서는 비교대상회사의 미래현금흐름 및 할인율을 추정하여야만 상호비교가 가능한 모형으로 이러한 미래 현금흐름 및 적정 할인율을 산정함에 있어 객관적인 기준이 명확하지가 않고 평가자의 주관이 개입될 경우 평가 지표로서 유의성을 상실할 우려가 있습니다.본질가치 평가방법은 2002년 8월 "유가증권인수업무에 관한 규칙" 개정 이전에 공모주식의 평가를 위해 사용하던 규정상의 평가방법으로 최근 사업연도의 자산가치와 향후 2개년 추정실적을 기준으로 한 수익가치를 1과 1.5의 가중치를 두어 산출하는 절대가치 평가방법의 한 기법입니다. 그러나 본질가치를 구성하는 자산가치는 역사적 가치로서 기업가치를 평가함에 있어 과거 실적을 중요시 한다는 점에 있어 한계가 존재합니다. 또한 이를 보완하는 향후 2개년간 추정손익에 의해 산정되는 수익가치는 손익 추정시 평가자의 주관 개입 가능성, 추정기간의 불충분성 및 자본환원율로 인한 기업가치의 고평가 가능성 등은 한계점으로 지적되고 있습니다.상대가치 평가방법(PER 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, PBR 비교 등)은 주식시장에 분석대상 기업과 동일하거나 유사한 제품을 주요 제품으로 하는 비교가능성이 높은 비교대상회사들이 존재하고, 주식시장은 이런 기업들의 가치를 평균적으로 올바르고 적정하게 평가하고 있다는 가정하에 분석대상기업과 비교대상회사를 비교,평가하는 방법으로서 그 평가방법이 간단하고 연관성을 갖기 때문에 유용한 기업가치 평가방법으로 인정되고 있습니다. 그러나, 비교대상회사의 선정 과정에서 평가자(기관)의 주관적인 판단 개입 가능성과 시장의 오류(기업가치의 저평가 혹은 고평가) 등에 기인한 기업가치 평가의 오류 발생가능성은 상대가치 평가방법의 한계점으로 지적되고 있습니다. 이와 같이 상대가치 평가방법(PER 비교, EV/EBITDA 비교, PSR 비교, PBR 비교 등)을 적용하기 위해서는 비교 대상 회사들이 일정한 재무적 요건 및 비교 유의성을 충족하여야 합니다. 또한 사업, 기술, 관련 시장 성장성, 주요 제품군 등 질적 측면에서 일정 수준 이상 평가대상 회사와
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비교 유의성을 갖고 있어야 합니다. (나) 평가방법 산정 대표주관회사인 NH투자증권㈜ 및 공동주관회사인 한화투자증권㈜은 금번 공모를 위한 ㈜페스카로의 주당가치를 평가함에 있어 상기 평가방법 중 유가증권시장, 코스닥시장에 기상장된 비교기업 PER 지표를 적용한 상대가치 평가법을 이용하였습니다. [㈜페스카로 비교가치 산정시 PER 선정 사유] 적용 투자지표 투자지표의 적합성 PER PER(Price/Earning Ratio)는 해당 기업의 주가와 주당순이익(EPS)의 관계를 규명하는 비율로서 기업의 영업활동을 통한 수익력에 대한 시장의 평가, 성장성, 영업활동의 위험성 등이 총체적으로 반영된 지표입니다. 또한 개념이 명확하고 계산의 용이성으로 인해 가장 널리 사용되는 투자지표이기도 합니다. PER는 순이익을 기준으로 비교가치를 산정하므로 개별 기업의 수익성을 잘 반영하고 있을 뿐만 아니라, 산업에 대한 향후 미래의 성장성이 반영되어 개별 기업의 PER가 형성되므로, PER를 적용할 경우 특정산업에 속한 기업의 성장성과 수익성을 동시에 고려할 수 있고 산업 고유위험에 대한 Risk 요인도 주가를 통해 반영될 수 있습니다. 이에 따라 발행회사인 ㈜페스카로의 금번 공모주식에 대한 평가에 있어 상대가치 평가방법 중 가장 보편적이고 소속업종 및 해당기업의 성장, 수익, 위험을 반영할 수 있는 모형인 PER를 활용하였습니다. [㈜페스카로 비교가치 산정시 EV/EBITDA, PBR, PSR 제외 사유] 제외 투자지표 투자지표의 부적합성 EV/EBITDA EV/EBITDA는 기업가치(EV)와 영업활동을 통해 얻은 이익(EBITDA)과의 관계를 나타내는 지표로 기업이 자기자본과 타인자본을 이용하여 어느 정도의 현금흐름을 창출할 수 있는 지를 나타내는 지표입니다. EBITDA는 유형자산이나 기계장비에 대한 감가상각비 등 비현금성 비용이 많은 산업에 유용한 지표로서, 동사 가치를 나타내는 데에는 적정한 지표로 사용되기 어렵다는 판단하에 가치산정시 제외하였습니다. PBR PBR(주가순자산비율)은 해당 기업의 주가가 BPS(주당순자산)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 엄격한 회계기준이 적용되고 자산건전성을 중요시하는 금융기관의 평가나 고정자산의 비중이 큰 장치산업의 경우 주로 사용되는 지표입니다. 동사의 경우 금융기관이 아니며, 고정자산 비중이 크지 않아 순자산가치가 상대적으로 중요하지 않기 때문에 가치평가의 한계성을 내포하고 있어 가치산정시 제외하였습니다. PSR PSR(주가매출액비율)은 해당 기업의 주가가 SPS(주당매출액)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 일반적으로 비교기업의 이익이 적자(-)일 경우 사용하는 보조지표로 이용되고 있습니다. PSR이 적합한 투자지표로 이용되기 위해서는 비교기업간에 매출액 대비 수익률이 유사해야 하지만 현실적으로 기업마다 매출액 대비 수익률(ROS)은 상이하며, 단순히 매출액과 관련하여 주가 비교시에 수익성을 배제한 외형적 크기만을 비교하여 왜곡된 정보를 제공할 수 있기 때문에 가치산정시 제외하였습니다. (2) 비교평가모형의 한계 동사의 주당 평가가액은 동사의 2026년 추정 주당순이익의 현가를 기준으로 PER를 적용하여 산출한 상대적 성격의 비교가치로서 동사의 기업가치를 평가하는 데 있어 절대성을 내포하고 있는 것은 아니며, 향후 발생할 수 있는 경기 상황의 변동 및 동사가 속한 산업의 성장성 및 위험, 동사의 영업 및 재무에 대한 위험 등이 계량화되어 반영되지 않았습니다. 또한, 동사의 2026년 주당순이익 추정을 위한 여러 가정 및 추정 주당순이익을 사업위험을 감안한 현재가치로 환산하기 위한 할인율에 대해 불확실성과 평가자의 자의성 개입 가능성이 있으며, 비교대상회사의 기준주가를 특정시점에서 산정하였으므로향후 발생할 수 있는 비교대상회사의 주가변동에 의하여 동사의 주당 평가가액도 변화할 수 있습니다.따라서 금번 평가의 결과로 산출된 동사의 평가가치는 대표주관회사인 NH투자증권㈜ 및 공동주관회사인 한화투자증권㈜이 그 가치를 보증하거나 향후 코스닥시장에서 거래될 주가수준을 예측하는 것이 아님을 유의하시기
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바랍니다. 다. 비교대상회사 선정(1) 비교대상회사 선정 요약 대표주관회사인 NH투자증권㈜ 및 공동주관회사인 한화투자증권㈜은 ㈜페스카로의 업종, 재무, 사업 및 일반 유사성을 고려하여 총 2개사를 동사의 공모가격 산정을 위한 비교회사로 최종 선정하였으며, 상세 선정내역은 다음과 같습니다.최종 선정된 2개 비교회사는 동사의 사업 구조와 영업적 특성, 재무적인 측면에서 유사성이 존재하는 것으로 판단되어 선정되었으나, 주요 사업 및 매출 비중의 차이가 존재합니다. 또한, 사업전략, 영업환경, 시장 내 위치 등의 차이가 존재할 수 있으므로, 투자자께서는 비교참고 정보를 토대로 한 투자의사 결정 시 이러한 차이점이 존재한다는 사실에 유의하시기 바랍니다. [비교대상회사 선정 기준표] 구 분 선정기준 세부 검토기준 선정회사 1차 업종 유사성 ① 한국표준산업분류상 다음 중 하나에 속하는 유가증권시장 또는 코스닥 상장사- J58221.시스템 소프트웨어 개발 및 공급업- J58222.응용 소프트웨어 개발 및 공급업- J62021.컴퓨터시스템 통합 자문 및 구축 서비스업 171개사 2차 재무 유사성 ① 2024년 온기 영업이익 및 (지배주주)당기순이익 시현② 2025년 반기 기준 직전 12개월 영업이익 및 (지배주주)당기순이익 시현③ 최근 사업연도 감사보고서 의견이 적정일 것 ④ 12월 결산 법인일 것 69개사 3차 사업 유사성 ① 차량용 임베디드 솔루션 또는 차량용 전장 솔루션 관련 사업을 영위할 것② 2024년 온기 기준 차량용 임베디드 솔루션 또는 차량용 전장 솔루션 관련 사업매출 비중이 20% 이상일 것 3개사 4차 일반 유사성 ① 분석기준일 현재 상장 후 1년 이상 경과하였을 것② 분석기준일로부터 6개월 이내 투자유의종목, 관리종목, 기업회계기준 위배로 조치를 받은 내역이 존재하지 않을 것③ 최근 1년 이내 합병, 분할 또는 중요한 영업의 양수도 등이 없었을 것④ 분석기준일로부터 6개월 이내 증자, CB/BW/EB 발행 결정이 없을 것 ⑤ 2025년 반기 기준 직전 12개월 (지배주주) 순이익 기준 비경상적 PER(50배 이상) 제외 2개사 (2) 비교대상회사 선정 세부내역 (가) 1차 비교기업(모집단) 선정기준 - 업종 유사성 동사는 차량용 임베디드 보안 솔루션 및 차량용 전장 솔루션을 주요 사업으로 영위하고 있으며 한국표준산업분류 세세분류상 '시스템 소프트웨어 개발 및 공급업(J58221)에 해당합니다. 이에 따라 대표주관회사인 NH투자증권㈜ 및 공동주관회사인 한화투자증권㈜은 시스템 소프트웨어 개발 및 공급업 (J58221), 응용 소프트웨어 개발 및 공급업 (J58222), 컴퓨터시스템 통합 자문 구축 서비스업(J62021)에 속한 유가증권시장 또는 코스닥시장 상장사를 모집단으로 선정하였습니다.동사가 영위하고 있는 차량용 임베디드 보안 및 전장 솔루션 시장은 자율주행/커넥티드 카의 확산 및 SDV(Software Defined Vehicle)으로의 전환에 따라 새롭게 개화하고 있는 시장입니다. 따라서, 잠재적 비교회사가 과거에는 상이한 사업을 영위해왔을 가능성이 존재하며 이에 따라 현재 유사한 사업 구조와 기술력을 보유하더라도 상이한 산업구분에 속해있을 가능성이 존재합니다. 이러한 이유로 모집단 선정을 위한 산업구분 선정에 있어 동사가 속한 세세분류 외 상기의 총 3가지 분류로 확대하여 검토하였습니다. [1차 비교기업의 선정: 총 171개 기업] 한국표준산업분류 해당회사 시스템 소프트웨어 개발 및 공급업(J58221) 안랩, 케이사인, 드림시큐리티, 엑스게이트, 싸이버원, 라온시큐어, 인피니트헬스케어 등 36개사 응용 소프트웨어 개발 및 공급업(J58222) 현대오토에버, 슈어소프트테크, 엔지스테크널러지, 원티드랩, 뉴로핏, 코난테크놀로지, 뉴엔AI, 클로봇, 모바일어플라이언스 등 112개사 컴퓨터시스템 통합 자문 구축 서비스업(J62021) LG씨엔에스, 아이티센글로벌, 인성정보, 신세계 I, 케이씨에스, 아시아나IDT 등 23개사 (나) 2차 비교기업 선정기준 - 재무 유사성동사의 최근 3사업연도 기준 매출액은
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2024년 14,319백만원, 2023년 11,965백만원, 2022년 6,725백만원을 기록하였으며, 각 연도 영업이익은 2024년 1,323백만원, 2023년 3,466백만원, 2022년 1,166백만원을 기록하였습니다. 또한, 2025년 반기 기준 당기순이익은 688백만원으로 흑자를 기록하였으나, 동사의 가치평가를 위해서는 사업 본격화를 통해 경상적인 순이익 시현이 예상되는 2026년 당기순이익을 현가 할인하여 유사기업의 PER을 적용하였습니다.상기의 산업 분류 유사성을 기준으로 선정된 171개의 기업 중 아래의 재무 유사성 기준에 따라 69개 기업을 2차 비교기업으로 선정하였습니다. 선정 근거 및 세부 내역은 다음과 같습니다. 구분 기준 재무 유사성 ① 2024년 온기 영업이익 및 (지배주주)당기순이익 시현② 2025년 반기 기준 직전 12개월 영업이익 및 (지배주주)당기순이익 시현③ 최근 사업연도 감사보고서 의견이 적정일 것 ④ 12월 결산 법인일 것 [2차 비교기업의 선정: 총 69개 기업] (단위: 백만원) 회사명 감사의견 결산월 2024년 온기 2025년 반기 직전 12개월 선정여부 영업이익 (지배)순이익 영업이익 (지배)순이익 누리플렉스 적정 X 한국전자인증 적정 O 라온시큐어 적정 O 비트플래닛 적정 X 아이크래프트 적정 X 이니텍 적정 X 안랩 적정 O 한컴위드 적정 X SOOP 적정 O 인피니트헬스케어 적정 O 플랜티넷 적정 O 투비소프트 의견거절 X 유라클 적정 X 유비벨록스 적정 O 네오리진 적정 X 아톤 적정 O SGA솔루션즈 적정 X 케이사인 적정 O 디지캡 적정 X 드림시큐리티 적정 O 엑셈 적정 O 아이티센피엔에스 적정 X 소프트캠프 적정 X 이노시뮬레이션 적정 X 에스에스알 적정 X 휴네시온 적정 O 신시웨이 적정 O 아티스트컴퍼니 적정 X 엑스게이트 적정 O 싸이버원 적정 O 아이티아이즈 적정 X 샌즈랩 적정 X 시큐레터 적정 X 산돌 적정 O 모니터랩 적정 X 인스피언 적정 O 한글과컴퓨터 적정 O 유비케어 적정 X 비트컴퓨터 적정 O KG이니시스 적정 O 세중 적정 X 폴라리스오피스 적정 O 네오위즈홀딩스 적정 X 토탈소프트 적정 O 이스트소프트 적정 X 수산아이앤티 적정 O 지어소프트 적정 O 코나아이 적정 O 한국정보인증 적정 O 웹케시 적정 O 오상자이엘 적정 O 티사이언티픽 적정 X 엠로 적정 O 영림원소프트랩 적정 O 다날 적정 X 브리지텍 적정 X 위세아이텍 적정 X 이루온 적정 O 이씨에스 적정 X 엔텔스 적정 X 엑스큐어 적정 X 한솔인티큐브 적정 X 유엔젤 적정 O 텔코웨어 적정 O 유비온 적정 X 팅크웨어 적정 X 알티캐스트 적정 X MDS테크 적정 X 모바일어플라이언스 적정 O 현대이지웰 적정 O 갤럭시아머니트리 적정 O 와이즈넛 적정 O 브레인즈컴퍼니 적정 O 이지케어텍 적정 X 인지소프트 적정 O NHN벅스 적정 X 셀바스AI 적정 X 시큐브 적정 O 알서포트 적정 O 키네마스터 적정 O 비큐AI 적정 X 파수 적정 O 네이블 적정 O 핑거 적정 X 씨이랩 적정 X 포시에스 적정 X 뱅크웨어글로벌 적정 X 지란지교시큐리티 적정 X 엔지스테크널러지 적정 O FSN 적정 X 링크제니시스 적정 X 핸디소프트 적정 X 신테카바이오 적정 X 비유테크놀러지 의견거절 X 나무기술 적정 X 아이퀘스트 적정 O 지니언스 적정 O 미디어젠 적정 X 모아데이타 적정 X 트윔 적정 X 핀텔 적정 X 이노룰스 적정 O 슈어소프트테크 적정 O 라온피플 적정 X 바이브컴퍼니 적정 X 이노뎁 적정 X 솔트룩스 적정 X 비투엔 적정 X 현대오토에버 적정 O 딥노이드 적정 X LS티라유텍 적정 X 제이엘케이 적정 X 루닛 적정 X 아우토크립트 적정 X 모코엠시스 적정 O 웨이버스 적정 X 뷰노 적정 X 시선AI 적정 X 스피어 적정 X 알체라 적정 X 크라우드웍스 적정 X SKAI 적정 X 플래티어 적정 X 엠아이큐브솔루션 적정 X 디어유 적정 O 원티드랩 적정 X 비트맥스 적정 X 마음AI 적정 X 뉴로핏 적정 X 코어라인소프트 적정 X 유디엠텍 적정 X 토마토시스템 적정 X
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오픈엣지테크놀로지 적정 X 코난테크놀로지 적정 X 비아이매트릭스 적정 O 오브젠 적정 X E8 적정 X 한싹 적정 X 케이쓰리아이 적정 X 버넥트 적정 X 오픈놀 적정 X 심플랫폼 적정 X 인스웨이브 적정 X 아이스크림미디어 적정 O 뉴엔AI 적정 X 클로봇 적정 X 사이냅소프트 적정 O 에스투더블유 적정 X 미래아이앤지 적정 X 아이티센엔텍 적정 O DB 적정 O 대신정보통신 적정 X 인성정보 적정 X 신세계 I 적정 O 상상인 적정 X 에스넷 적정 O 크레오에스지 적정 X 링네트 적정 O 오픈베이스 적정 O LG씨엔에스 적정 O 로지시스 적정 O 율호 적정 X 케이씨티 적정 O 케이씨에스 적정 O 아이티센글로벌 적정 O 카티스 적정 X 오파스넷 적정 O 에스트래픽 적정 O 아시아나IDT 적정 O 이삭엔지니어링 적정 X 오비고 적정 X 출처: 금융감독원 전자공시시스템 주) 연결재무제표 작성 법인의 경우 지배기업지분 당기순이익을 적용하였습니다. 대표주관회사인 NH투자증권㈜ 및 공동주관회사인 한화투자증권㈜은 비교기업을 선정함에 있어 절대적인 재무 규모보다, 주요 사업 내용, 기술 구성, 수익구조, 성장 동력 등 질적 측면에서의 사업유사성을 보다 중시하여 선정하였으며 사업유사성에 따른 비교기업 선정 논리는 다음 목차인 「(다) 3차 선정 기준 - 사업 유사성」에 후술되어 있습니다. 이는 동사가 영위하는 차량용 임베디드 보안 솔루션 및 전장 솔루션 시장은 재무 규모가 아닌 개별 기업이 보유한 기술 경쟁력에 따라 사업의 성과 및 자본시장에서의 평가가 결정되기 때문입니다. 또한, 동사와 같은 기술성장기업의 특성상 현재의 매출, 영업이익, 자산총액 등의 규모보다는 미래 성장성을 반영하는 것이 적절함에 따라 재무유사성에 따른 비교기업 선정 시 매출액, 영업이익, 당기(지배주주)순이익, 자산총액 등의 규모에 대한 구체적인 기준값을 설정하지는 않았습니다. 더욱이, 최종적으로 선정되는 비교기업들 중 개별 기업 간 재무규모상의 편차가 일부 존재하더라도 PER을 산정시 산술 평균으로 처리하게 되므로 특정 기업만의 PER만으로 공모가가 좌우되지 않으며, 전체 평균 PER의 수렴값이 적정성과 객관성을 보완할 수 있다고 판단하였습니다. (다) 3차 비교기업 선정기준 - 사업 유사성 2차 비교대상회사로 선정된 69개 회사 중 세부적인 사업유사성을 기준으로 3개사를 선정하였습니다. 선정 근거 및 선정 내역은 아래와 같습니다.사업 유사성 판단 기준에 있어 대표주관회사인 NH투자증권㈜ 및 공동주관회사인 한화투자증권㈜은 회사가 차량용 임베디드 솔루션 또는 전장 솔루션 등 유사 사업을 영위하는지 여부와 함께 매출액이 발생하는지 여부를 함께 검토하였습니다.유사 사업 영위 여부의 판단 과정에는 동사와 실질적으로 동일한 사업을 영위하는 회사를 포함해 추가적으로 차량용 임베디드 소프트웨어 및 관련 솔루션 사업 영위 기업까지 포함하였습니다. 차량용 임베디드 소프트웨어 및 솔루션은 수행하는 기능에 있어 동사의 제품 및 솔루션과 차이점은 존재할 수 있으나, 동일한 전방시장 및 성장 잠재력을 공유하고 향후 차량 소프트웨어 산업의 성장에 따라 상호 융합될 가능성이 존재합니다. 또한, 소프트웨어는 구동 및 운영하는 과정에서 사이버보안 탑재를 수반해야 한다는 공통점이 있습니다. 이러한 이유로 차량용 운영체제(OS), ADAS/자율주행 및 내비게이션 등 차량용 소프트웨어를 구성하는 사업의 영위 여부를 포함하여 검토하였습니다.한편, 인명과 관련되어 있는 자동차 산업 특성상 제조 Value-Chain에 진입하기 위한 절차는 상당히 까다로우며 상당한 개발 비용과 검증 기간이 소요됩니다. 즉, 특정 기업이 단순히 관련 기술을 보유하고 있다는 사실이 반드시 해당 기술을 활용해 매출을 발생시킬 수 있다는 점을 보장하지는 않습니다. 단순히 기술을 보유하는 것과 상용화/양산/납품 역량은 본질적으로 다르므로, 비교대상은 사업화를 완료해 성과를 시현 중인 회사로 한정하는 것이 합리적이라고 판단하였습니다. 따라서, 관련 기술을 활용해 실제 차량용 임베디드 환경에서 상용화한 실적과 매출