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있습니다. 【중국 최대 규모 디스플레이 업체의 미국 시장 수출 제한】 boe 수출 제재.jpg BOE 수출 제재 이처럼 디스플레이 분야의 매출 확장이 예상되는 상황임에도 불구하고 동사는 매출의 보수적 추정을 위하여 H사에 대한 예상 매출을 추정함에 있어 과거 5개년 매출에서 각 연도별로 일회성으로 납품된 금액을 제외한 금액을 산정한 후 해당 금액의 평균이 향후 동일하게 발생할 것으로 가정하여 2025년 ~ 2027년 매출을 추정하였습니다. 이 외 기타 디스플레이 분야 거래처에 대한 예상매출 또한 과거 추이를 참고하여 연간 1,000백만원이 동일하게 발생할 것으로 추정하였습니다. 【디스플레이 분야 고객사별 매출 추정 내역】 (단위 : 백만원) 고객사 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) 추정근거 H사 과거 5개년 매출 평균 기타 과거 추이 합계 【연도별 H사 매출 내역】 (단위 : 백만원) 연도 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 평균 매출액 전체 매출액 일회성 매출액 양산 매출액 3) 반도체 분야동사는 반도체 검사장비 업체 I사의 전공정 검사 장비용 초정밀 광학부품을 국산화 하였으며, 최초 광학모듈 공급 이후 I사 검사장비의 후속 버전 및 신규 장비 개발에 지속적으로 참여하고 있습니다. 특히 동사는 반도체 웨이퍼 결함 검출 공정에서 사용되는 검사장비 내 핵심 광학 모듈을 국산화하는 사업을 I사와 진행 중에 있습니다. 현재 동사가 개발하고 있는 국산 광학 모듈은 2025년 하반기를 목표로 개발 중이며 이는 해외 모듈 대비 저렴한 원가, 동등 또는 우위의 성능을 바탕으로 국내 반도체 검사장비 산업 자립도 제고에 기여할 것으로 기대됩니다.동사의 최근 5개년 I사 대상 평균 매출은 1,549백만원며, 보수적 추정을 위해 2025~2027년 예상매출은 이와 동일한 1,549백만원으로 추정하였습니다.또한, 동사는 글로벌 반도체 장비 제조사인 J사과 K사를 대상으로 초정밀 광학 제품 양산 공급을 준비하고 있습니다. 동사는 2024년 10월 J사와 장기공급계약을 체결하였으며, 이를 바탕으로 J사 아시아 지역 광학 부품 주요 공급업체로서 협력을 이어나갈 계획입니다. J사와 K사에 대한 추정매출은 기확보된 발주서 및 동사가 제출한 견적서 등을 기초로 하여 각 납품 건 별로 추정하였습니다. 【J사와 동사 간 LTSA 체결 내역】 ltsa.jpg J사 LTSA 체결 내역 【반도체 분야 고객사별 매출 추정 내역】 (단위 : 백만원) 발주처 구분 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) 추정 근거 J사 반도체 발주서(확정) 반도체 구두확인 반도체 발주서(확정) 반도체 구두확인 반도체 발주서(확정) 반도체 구두확인 반도체 발주서(확정) 반도체 구두확인 반도체 견적서 반도체 견적서 반도체 견적서 반도체 견적서 반도체 견적서 반도체 견적서 반도체 견적서 소계 K사 반도체 발주서(확정) 반도체 구두 확인 반도체 발주서(확정) 반도체 구두 확인 반도체 발주서(확정) 반도체 구두 확인 소계 I사 검사장비 광학계 과거 5개년 평균 기타 과거 매출 추이 합계 주) J사와 K사 대상 공급 제품의 품목은 고객사와 NDA 사항으로 구체적 기재를 생략하였습니다. 【연도별 I사 매출 내역】 (단위 : 백만원) 연도 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 평균 매출액 매출액 4) 우주 항공 분야동사는 인공위성, 우주 망원경 등 우주항공용 초정밀 광학 제품을 개발 및 생산하고 있습니다. 동사는 1.2m 급 대구경 경량화 반사경 제조 기술력 및 인공위성용 반사경 자체 평가 및 측정기술을 바탕으로 위성탑재에 요구되는 사양 및 환경시험을 모두 통과하였으며, 현재까지 해외 소재 우주 관련 국가기관에 대구경 반사경을 성공적으로 납품하였습니다.동사는 2025부터 2027년까지 해외의 L사에서 제작하는 인공위성에 탑재되는 반사경 3종(주경, 부경, 삼경)에 대한 수주를 확보하였으며 그 외 다양한 인공위성용 미러에 대한 납품 논의를 활발하게 진행하고 있습니다. 동사는 국내 유일 대구경 경량화 반사경 제조 기술을 통해 지속적인
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거래관계를 이어나갈 계획입니다.한편 동사는 한국천문연구원과 우주관측용 망원경 개발 사업 'K-DRIFT'를 수행하고 있으며, 비축비구면 광학계 개발 기술력을 통해 천체 망원경의 광기계부 설계, 해석 및 제작을 담당하고 있습니다. 한국천문우주연구원에 대한 추정매출은 증권신고서 제출일 현재 계약이 완료된 부분만을 반영하여 산출하였습니다. 【우주항공 분야 고객사별 매출 추정 내역】 (단위 : 백만원) 발주처 구분 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) 추정근거 L사 인공위성용 미러 발주서(확정) 인공위성용 미러 발주서(확정) 인공위성용 미러 발주서(확정) 인공위성용 미러 견적서 인공위성용 미러 견적서 인공위성용 미러 견적서 인공위성용 미러 발주서(확정) 인공위성용 미러 발주서(확정) 인공위성용 미러 발주서(확정) 인공위성용 미러 견적서, 이메일 인공위성용 미러 견적서, 이메일 인공위성용 미러 견적서, 이메일 소계 한국천문우주연구원 우주 망원경 계약서(확정) 기타 합계 5) 기타 분야당사는 상기 분야 외에도 다양한 분야에서 다수의 고객사로부터 요청에 의한 제품 납품을 진행하고 있습니다. 대표적으로 독일 M사에서 사용하는 초정밀 측정기계의 SISIC 소재 부품 연마에 대한 견적서 제출 요청으로 인해 견적서를 제출하였으며 이에 따라 각 연도별 206백만원 ~ 1,173백만원의 매출이 발생할 것으로 추정됩니다.N사는 베트남의 국영기업으로서 동사는 해당 기업에 산업용 광학모듈을 지속적으로 납품하고 있으며 현재 해당 고객사에서 제출을 요청한 견적서 및 협의를 진행하고 있는 내역을 토대로 추정 매출을 산정하였습니다. 【기타 분야 고객사별 매출 추정 내역】 (단위 : 백만원) 고객사 사업명 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) 추정근거 M사 부품 연마 담당자 메일, 견적서 부품 연마 담당자 메일, 견적서 부품 연마 담당자 메일, 견적서 부품 연마 담당자 메일, 견적서 소계 N사 산업용 광학모듈 담당자 메일, 견적서 산업용 광학모듈 담당자 메일, 견적서 산업용 광학모듈 담당자 메일, 견적서 소계 기타 5개년 매출기준 추정 합계 6) 광학소재(ZnS) 분야동사는 적외선 광학 부품에 주로 사용되는 ZnS 소재를 국내에서 유일하게 상용화에 성공하여 해외 방산업체에 양산 공급하고 있습니다. 2025년 6월 ZnS 4호기 설치를 완료하여 당해 6월말부터 양산 가동 중에 있으며 5호기 또한 2025년 3분기 중 가동 예정입니다. 동사 ZnS 소재의 주요 고객사는 이스라엘 방산업체인 O사과 미국의 한 방산업체 의 자회사인 P사이며 동사가 납품한 ZnS 소재는 적외선 광학 유도무기의 탐색기 돔으로 사용되고 있습니다.동사는 고객사의 수요에 대응하기 위하여 테스트용 1호기를 제외한 2~5호기 모두 Full CAPA로 가동할 예정입니다.P사의 경우 2026년 광학소재 최초 공급 이후 점진적으로 수량을 늘려 2026년 500EA, 2027년 1,000EA, 2028년 이후 2,000EA 물량의 공급을 협의 중에 있습니다. 또한 일본의 Q사에게는 2026년 이후 연간 250SET의 MS-ZnS를 공급할 계획입니다. 해당 계획은 실제 각 고객사와 협의 중에 있거나 견적서를 실제 제출한 내역으로, 글로벌 ZnS 공급사가 제한되는 시장 상황임을 고려하였을 때 광학소재 분야 매출의 실현 가능성은 높을 것으로 판단됩니다. 각 고객사별 광학소재 분야 매출 추정 내역은 아래와 같습니다. 【광학소재(ZnS) 분야 고객사별 매출 추정 내역】 (단위 : 백만원) 고객사 구분 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) 추정근거 O사 이메일 및 발주서 이메일 P사 CVD-ZnS 이메일 MS-Zns 이메일 Q사 MS-Dome 견적서, 이메일 MS-ZnS 견적서, 이메일 합계 상기 추정 내역 중 O사에 납품하는 ZnS CVD DOME은 2025년 상반기 1,536백만의 매출이 실현되었습니다. 또한 2025년 7월 동사가 직접 양산한 ZnS 소재를 추가 연마하여 납품하는 계약을 체결하였으며 해당 계약의 총 계약규모는 1,756,800달러(약
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24억원)입니다.증권신고서 제출일 현재 국내에서 ZnS 소재를 직접 양산할 수 있는 기업은 동사가 유일합니다. 동사는 ZnS 국산화에 성공함으로써 광학 소재부터 부품, 시스템 통합에 이르는 전 밸류체인을 수직계열화할 수 있는 기반을 마련하였습니다. 소재 생산 기술은 가격 경쟁력과 공급망 안정성 측면에서도 큰 강점을 발휘하며, 향후 방산 및 민수 분야 전반에 걸친 사업 영역 확대를 가능하게 만듭니다.한편, 글로벌 ZnS 시장에서는 Coherent(미), Hellma(독), Crystal Techno(러) 등 10개 정도의 업체들만이 존재하는 것으로 추정됩니다. 동사는 글로벌 ZnS 시장에서 품질을 인정받아 현재 이스라엘, 미국, 일본에 ZnS 소재 수출 실적을 보유하고 있으며 이를 기반으로 거래규모를 지속적으로 확대함으로써 예상 매출액을 충분히 달성할 수 있을 것으로 판단하고 있습니다. (다) 매출원가 추정 동사는 매출원가 추정 시 재료비와 노무비, 제조경비를 추정하여 총제조비용 산정 후, 예상 총제조비용에서 타계정 대체액 및 기말재공품재고액을 차감하여 매출원가를 추정하였습니다. 변동비성 원가인 재료비의 경우 원재료 매입액이 매출액 증가율에 비례하여 증가하는 것으로 추정하였습니다. 노무비는 향후 제조인원 증원 계획 및 연도별 명목임금상승률을 고려하여 추정하였습니다. 제조경비의 경우 변동비와 고정비로 구분하여 변동비는 매출액 증가율에 비례하여, 고정비는 매출액 상승과 별개로 소비자물가상승률에 비례하여 증가하는 것으로 추정하였습니다. 또한 감가상각비는 향후 CAPEX 계획에 근거하여 유형자산 신규 취득에 따른 감가상각비 증가분을 고려하였습니다. 상기 추정 로직에 따른 2025년 ~ 2027년 추정 매출원가는 아래와 같습니다. 【연도별 추정 매출원가】 (단위 : 백만원) 구분 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) 총 제조비용(A) 재료비 노무비 제조경비 기초재공품재고액(B) 기말재공품재고액(C) 타계정으로 대체액(D) 추정 매출원가(A+B-C-D) 1) 재료비동사의 초정밀 광학 시스템은 최종 제품의 용도, 스펙 등에 따라 방산, 디스플레이, 반도체, 우주항공으로 적용처가 다양하게 구분되나, 주요 원재료인 기구물, 광학소재의 경우 제조공정에 따라 최종 품목이 정해지고 최초 원재료 매입시에는 품목이 분류되지 않습니다.따라서 재료비는 제품별 원재료를 별도로 구분하여 추정하지 않고, 전체 원재료 매입액이 매출액 증가율에 비례하여 증가하는 것으로 가정하였습니다. 【연도별 추정 재료비】 (단위 : 백만원) 구분 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) 매출액 매출액 상승률 재료비 매출액 대비 재료비 재료비 상승률 2) 노무비동사는 연간 제조인력 직급별 신규 채용계획에 따른 인원변동 및 명목임금상승률에 근거하여 2025년 ~ 2027년 노무비를 추정하였습니다. 【연도별 추정 노무비】 (단위 : 백만원) 구분 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) 급여 퇴직급여 노무비 【연도별 적용 명목임금상승률】 구분 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) 명목임금상승률 (출처: 국가예산정책처, 2024~2033 NABO 중기재정전망)3) 제조경비 【연도별 추정 제조경비】 (단위 : 백만원) 성격 계정명 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) 추정근거 복리후생비 연도별 노무비 증가율에 비례하여 상승 가정 변동비 여비교통비 연도별 매출액 증가율에 비례하여 상승 가정 접대비 포장비 소모품비 운반비 외주가공비 시험비 고정비 통신비 연도별 물가상승률에 비례하여 상승 가정 수도광열비 전력비 세금과공과금 사용권자산상각비 지급임차료 수선비 보험료 차량유지비 지급수수료 용역수수료 도서인쇄비 교육훈련비 감가상각비 유형자산 CAPEX Plan 기준 상각비 추정 무형고정자산상각비 예정된 신규취득 없음에 따라 현재 보유중인 무형자산 기준으로 추정 제조경비 【연도별 적용 물가상승률】 구분 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) 소비자물가상승률 (출처: 국가예산정책처, 2024~2033 NABO 중기재정전망)유형자산
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감가상각비와 무형자산상각비는 별도의 유·무형자산 CAPEX 계획에 따른 상각비 예상 증가액을 산출하여 추정하였습니다.동사는 초정밀 광학 시스템 및 ZnS 소재 생산능력 확대를 위해 2025년 이후 다수의 기계장치를 취득할 계획입니다. 2025년 중 ZnS 생산용 5호기 가동을 개시할 예정이며 광학 측정기, 코팅기, 연마장비 등 다수의 장비를 취득할 계획입니다. 【연도별 유형자산 취득 계획】 (단위 : 백만원) 구분 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) 건물 기계장치 공구와기구 비품 합계 (라) 판매비와 관리비 추정 【연도별 판매비와 관리비 추정 내역】 (단위 : 백만원) 계정명 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) 급여 지급수수료(영업) 지급수수료(일반) 경상연구개발비 복리후생비 퇴직급여 여비교통비 무형자산상각비 소모품비 사용권자산상각비 차량유지비 감가상각비 운반비 보험료 접대비 세금과공과금 광고선전비 기타 판관비 합계 1) 인건비동사의 2024년 판관비 기준 총 급여액은 2,518백만원이며 직급별 급여를 직급별 인원수로 나누어 2024년 직급별 인당 급여를 산출하였습니다. 2025~2027년 급여는 판매 및 관리 인력의 변동은 없다는 가정하에 연도별 명목임금상승률만큼 급여가 증가하는 것으로 추정하였습니다.퇴직급여의 경우 보험수리적가정에 의한 2025년 판매 및 관리인력의 당기근무원가를 기반으로 2026년 및 2027년 인건비 상승률에 비례하여 퇴직급여가 증가하는 것으로 가정하였습니다. 그 외 복리후생비는 급여 상승률에 비례하여 증가하는 것으로 추정하였습니다. 2) 지급수수료(영업)동사는 일부 거래처를 대상으로 Agent를 활용하여 영업 및 제품판매를 진행하고 있으며, 해당 Agent를 통해 발생한 매출액의 일정 비율을 지급수수료로 지급하고 있습니다. 이에 해당되는 최종 고객사의 예상 매출액에 과거 5개년 평균 수수료를 적용하여 지급수수료(영업) 금액을 추정하였습니다. 【연도별 지급수수료(영업) 추정 내역】 (단위 : 백만원) 구분 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) Agent 1 Agent 2 합계 판매 Agent 대상 지급수수료 외에 기타 지급수수료 항목이 존재하며, 기타 지급 수수료는 매출원가 추정시 적용하였던 연도별 소비자 물가상승률을 동일하게 적용하여 증가하는 것으로 추정하였습니다3) 감가상각비, 무형자산상각비, 사용권자산상각비동사는 기존 판관비로 인식되는 감가상각비 항목과 2025년 이후 신규 취득 예정인 판매및관리 목적의 유형자산을 바탕으로 감가상각비를 추정하였습니다. 또한 건물과 구축물의 경우 2024년 감가상각비 중 제조원가와 판관비 비중에 따라 2025년 ~ 2027년 간 동일하게 발생하는 것으로 가정하였습니다.동사는 2025년 상반기 중 3백만원의 특허권과 71백만원 규모의 소프트웨어 무형자산을 취득하였으며 그 외에 무형자산 취득 계획은 없는 상황입니다. 그에 따라 2025~2027년 무형자산상각비 추정액은 과거 3개년 평균 금액 188백만원을 적용하였습니다.한편 동사는 건물 임차 및 법인차량 리스에 따른 사용권자산 및 리스부채를 인식하고 있으며 그에 따른 사용권자산상각비가 발생하고 있습니다. 사용권자산상각비의 경우 건물의 임차료 및 차량 리스료가 소비자물가상승률만큼 상승한다는 가정 하에 상각비도 물가상승률에 비례하여 증가하는 것으로 추정하였습니다. 【연도별 상각비 추정 내역】 (단위 : 백만원) 구분 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) 감가상각비 무형자산상각비 사용권자산상각비 4) 경상연구개발비동사는 방산 부문 개발 품목 확대 및 신규 제품 연구개발 확대에 따라 2022~2024년 연구개발비 투자를 확대하였으며, 2025년부터 2027년까지 이와 유사한 수준의 경상연구개발비가 지출될 것으로 판단하였습니다. 【연도별 경상연구 개발비 내역】 (단위 : 백만원) 구분 2022년 2023년 2024년 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) 경상연구개발비 5) 이외 판매비와 관리비그 외 판매비와 관리비는 변동비와 고정비로 구분하여 변동비 성격의
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비용은 매출액 성장률에 비례하여 증가하는 것으로, 고정비 성격의 비용은 소비자 물가상승률에 비례하여 증가하는 것으로 추정하였습니다. 【연도별 기타 판매비와 관리비 추정 내역】 (단위 : 백만원) 계정명 성격 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) 여비교통비 변동비 소모품비 변동비 차량유지비 변동비 운반비 변동비 접대비 변동비 보험료 고정비 세금과공과금 고정비 광고선전비 변동비 전력비 고정비 협회비 고정비 지급임차료 고정비 통신비 고정비 수선비 고정비 도서인쇄비 변동비 교육훈련비 고정비 합계 (마) 영업외손익 동사는 수립한 자금운용계획을 통해 추정된 2025년 ~ 2027년의 연도별 예상 평균 현금성자산 잔액에서 연간 3%의 이자수익이 발생할 것으로 추정하였습니다. 또한 각 연도별 차입금 평균 잔액에서 연간 4%의 이자비용이 발생할 것으로 추정하였습니다. (바) 법인세비용 동사는 2024년 말 현재 총 7,772백만원의 이월결손금 및 이월세액공제 잔액을 향후 법인세 예상액에서 차감할 수 있습니다. 이에 따라 2025년 ~ 2027년까지 법인세비용이 발생하지 않는 것으로 가정하였습니다. 【연도별 법인세 비용 추정 내역】 (단위 : 백만원) 구분 2025년(E) 2026년(E) 2027년(E) 법인세비용차감전순이익 법인세부담액 이월결손금 및 이월세액공제 등 최종 법인세비용(수익) 당기순이익 이월결손금 및 이월세액공제 잔액 주) 법인세부담액은 현행 법인세율인 법인세비용차감전순이익을 기준으로 2억 이하 9%, 2억 초과분 18%을 적용하여 계산하였습니다. (7) 최근 3개년간 증자내역 증권신고서 제출일로부터 ㈜그린광학의 과거 3년간 신규 발행 주식은 다음과 같습니다. 주식발행일자 발행형태및 방식 주식종류 총 발행수량 주당발행가액 발행 후 총 유통주식수 발행관련중요계약조건 주요 투자자 및행사자 보통주 우선주 합계 제3자배정 유상증자 보통주 제17조 (기업공개 의무 및 M 관한 사항)① "최대주주" 및 "회사"는 한국거래소가 운영하는 유가증권시장 또는 코스닥시장(이하 "상장시장")의 상장요건을 구비하여, 발행일로부터 3년이 경과한 날까지(투자자의 동의 하에 원칙적으로 2년 1회 연장 가능하고, 다만 천재지변 등 회사 및 최대주주가 본 계약 체결 당시 예견할 수 없었고 회사 및 최대주주의 고의 또는 과실없이 발생한 사태로 인한 경우에 한해 투자자와 합의한 기간으로 연장 가능, 이하 "상장예비심사 청구기한") 상장시장에 회사의 보통주식에 대한 상장예비심사청구서를 제출하여야 하고, 상장예비심사청구서 제출일로부터 1년이 되는 날(상장예비심사청구 청구기한 내에 상장예비심사청구서가 제출되지 아니한 경우에는, 상장예비심사 청구기한으로부터 1년이 되는 날을 의미하며, 이하 "상장기한")까지 상장을 완료하여 회사 발행 주권의 거래가 개시되도록 하여야 한다. 이와 더불어 다른 법인으로부터의 인수, 합병 제의가 있는 경우 "투자자"와 협의하여 인수, 합병의 협의에 최대한의 성실한 자세로 임하여야 하며, 수용이 불가한 경우에는 그 사유를 "투자자"에게 성실히 설명하기로 한다.② 기업공개와 관련하여 회사와 이해관계인은 투자자에게 다음 사항들을 확약한다.1. 회사와 이해관계인은 회사의 기업가치 제고 등 회사가 기업공개를 위해 상장규정에서 요구하는 형식적, 질적 심사요건을 포함한 일체의 신규상장 심사요건을 충족할 수 있도록 최선의 노력을 다하여야 한다.2. 최대주주는 회사의 기업공개와 관련하여, 관련 법령 및 상장 관련기관의 규정이 허용하는 범위 내에서 투자자가 소유하는 회사 주식의 전부 또는 일부에 대하여 보호예수가 요구되지 아니하도록 하거나 요구된다 하더라도 그 범위(기간, 대상 주식수 등)가 최소화될 수 있도록 하여야 한다.3. 회사는 IPO에 한하여, IPO 시가와 공모가격, IPO 절차를 투자자와 합의하여 진행하기로 한다.③ 회사가 기업공개 절차를 진행하기로 결정하는 경우 아래의 절차를 거쳐야 한다.1. 회사는 기업공개를 하기로 결정한 즉시 (늦어도 상장예비심사청구서 제출예정일의 15일 전까지) 투자자에게 (i) 일정 모집, 매출
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물량 등 기업공개의 구체적인 계획 및 (ii) 투자자가 소유한 회사 주식(신주인수권을 행사하기 전이라 하더라도 신주인수권을 전부 행사했을 때를 기준으로 한다) 중 구주매출 할 수 있는 물량의 최대한도(금액 기준)를 서면으로 통지하여야 한다.④ 위(1)항에 따른 회사의 서면 통지를 받은 투자자는 기업공개를 위한 상장예비심사청구서가 제출되기 전까지 (i) 구주매출에 참여할지 여부 및 (ii) 참여할 구주매출 주식의 수량을 확정하여 이를 회사에게 서면으로 통지하여야 한다.⑤ "회사"가 한국거래소(KRX)의 상장규정에 따른 상장조건을 충족하거나 충족시킬 수 있을 정도로 "회사"의 공개가 성숙단계에 이르렀다고 판단됨에도 불구하고 "회사"가 특별한 이유없이 기업공개를 미루는 경우 "투자자"는 구체적인 근거를 제시하여 기업공개를 서면으로 요구할 수 있다.⑥ "투자자"가 동의할 경우 해외 주식 시장의 상장도 해당된다.⑦ "회사" 및 "이해관계인"은 다른 법인으로부터 인수/합병의 제의가 있는 경우 "투자자"와 협의하여 인수/합병의 협의에 최대한 성실한 자세로 임하여야 한다. 키움증권(주) 제3자배정 유상증자 보통주 티케클럽딜오퍼튜니티 투자조합 제1호 제3자배정 유상증자 보통주 신영증권(주),신영 Pre-IPO 신기술사업투자조합 제1호 제3자배정 유상증자 보통주 케이앤 소부장 클러스터 1호 투자조합 제3자배정 유상증자 보통주 우리사주조합 다. 유사회사의 사업 개요 (1) 퍼스텍(주) 퍼스텍(주)는 국내에 단일 사업 부문(방위산업)을 운영하고 있습니다. 퍼스텍(주)는 1975년 9월에 전신인 제일정밀공업㈜가 설립되어 국가 방위사업체로 지정된 이후 T-50, 수리온, 단거리지대지, 지대공 유도무기, K-9 자주포, K-10 탄약운반차 등 굵직한 체계사업에 참여, 다양한 분야에서 발사통제장비, 구동장치, 냉각장치, 자동소화장치 등을 개발, 생산하며 퍼스텍의 기술 및 품질을 인정 받고 있습니다. 퍼스텍(주) 무기 제조업 및 보안서비스 제품을 생산, 판매 하고 있으며, 각 제품별 매출액 및 매출액에서 차지하는 비율은 아래와 같습니다. (단위 : 천원) 사업부문 매출유형 품 목 구체적용도 2022년 2023년 2024년 2025년 반기 무기 및 총포탄 제조업(방위산업) 제품 전자자동제어기기부품무인항공기 지상통제시스템 등 방위산업용 (2) 아이쓰리시스템(주) 아이쓰리시스템(주)는 사람의 눈으로 인식불가능 영역(비가시광영역)인 엑스레이 대역에서부터 적외선 대역에 이르기까지의 다양한 전자기파 에너지 정보를 가시영상정보로 전환시켜주는 영상센서 및 관련 제품을 개발 및 제조하는 사업을 영위하고 있습니다. 주력 제품으로는 1) 적외선 영상센서, 2) 엑스레이 영상센서, 3) 적외선 영상 시뮬레이터, 4) 가시광 영상센서 모듈 등으로 다양한 영상센서 제품 및 영상 관련 시스템 등을 국방용, 의료용, 우주용 등으로 개발, 제조, 판매하고 있습니다. 현재 핵심제품은 적외선 영상센서로서, 기술특성으로 인해 특히 야간이나 연막, 악천후 등 눈으로 확인이 어려운 열악한 환경에서도 영상 및 온도 정보 획득을 가능하게 함에 따라, 주로 먼저 군사용으로 활용되어 감시장비, 탐색추적장비(유도무기) 등에 적용되어 야간 전투 및 정밀 타격 등 군사력 증강을 위한 목적으로 사용되어 왔고, 그 특성으로 인해 현대전투에 필수적인 주요 군사핵심 부품 중 하나로 사용되고 있으며국내 군수용 적외선 영상센서 개발 및 양산공급 가능업체로서 군의 전력화 수요에 대응하고 있습니다. 적외선 영상센서는 기술방식 및 용도 등에 따라 냉각형과 비냉각형으로, 냉각형은 위와 같이 주로 군수용으로 사용되고, 비냉각형은 소총 등 군수용은 물론 코로나 방역에 기여한 적외선 열화상 카메라에서도 볼 수 있듯이 열진단, 열계측, 보안, 감시, 소방 등의 용도로 사용되며, 영상센서이면서 온도센서라는 특성으로 인해 4차 산업 진전 및 기술혁신과의 융합에 따라 향후 자동차, 드론, 휴대폰, IoT 등 분야로의 확산도 기대되고 있습니다. 적외선 영상센서 이외의 주요 제품으로서, 직접방식의 엑스레이 영상센서를 개발,
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제조하고 있으며, 치과용으로 국내 치과장비 업체에 공급하고 있습니다. 아이쓰리시스템(주) 보유 기술방식은 직접방식으로서, 시장 주류인 간접방식 대비 방사선 피폭량을 낮추면서도 우수한 영상을 구현할 수 있어 기존 간접방식 엑스레이 영상센서 제품의 난제였던 방사선 노출에 따른 위험을 최소화함으로써 적용 범위를 확대하고자 노력하고 있습니다. 또한 우주 위성분야에서도 사업영역을 확장하고 있으며, 아이쓰리시스템(주)가 참여하고 있는 분야는 위성의 관측 즉, 위성의 눈에 해당하는 우주 광학카메라 관련 분야로서, 위성에서 매우 중요한 역할을 담당하고 있고, 향후 더욱 활발해지고 다양화되는 위성사업에 적극적으로 참여를 추진하고 있습니다. 또한 미래에 중요한 센서 중 하나로 사용될 것으로 예상되는 LIDAR 센서도 개발 중에 있습니다.아이쓰리시스템(주)의 주요 연도별 매출현황은 아래와 같습니다. (단위 : 백만원) 품 목 제25기 (2022년) 제26기 (2023년) 제27기 (2024년) 제28기 (2025년 2분기) 매출액 비율 매출액 비율 매출액 비율 매출액 비율 제 품 적외선 영상센서 엑스레이 영상센서 기 타 소 계 용 역 적외선 영상센서 등 상 품 적외선 영상센서 등 S/W 적외선 영상센서 등 A/S 적외선 영상센서 등 합 계 주1) 적외선 영상센서는 눈에 보이지 않는 적외선 에너지를 감지하여 전기적 신호로 변환해주는 영상센서로서 가시광 영상카메라의 CCD, CMOS 이미지센서와 같은 기능을 적외선에 대해 수행하는 영상센서입니다. 주로 군수용으로 사용되며 작동 온도에 따라 냉각형 적외선 영상센서와 비냉각형 적외선 영상센서로 구분됩니다. 주2) 엑스레이 영상센서는 투과된 엑스레이 정보를 통해 물체의 내부 영상정보를 획득할 수 있게 해주며, 주로 인체 내부의 영상을 확인하는 의료용 진단장비에 적용되고 있습니다. (3) (주)파이버프로 파이버프로(FIBERPRO)는 세계적으로 인정받는 광섬유 센서 및 정밀 광학 기술 전문기업으로, 'Sensor Everywhere' 라는 모토 아래 다양한 응용 시장에 고성능 광센서 솔루션을 제공하고 있습니다. 1995년 한국과학기술원(KAIST) 광섬유 실험실에서 시작한 파이버프로는 원천 기술 기반의 제품 개발을 통해 광통신, 광센서, 항법, 방산, 에너지, 인프라 모니터링 등 다양한 분야로 사업 영역을 확장하고 있습니다.2000년대 초, 광통신 시장의 침체기를 기술 다각화의 기회로 삼은 파이버프로는 광섬유 자이로스코프( , FOG) 기반 관성센서 시장에 진입하여, 항법 시스템에 필요한 핵심 부품인 집적광학소자(LiNbO3 기반)를 독자적으로 개발함으로써 기술 경쟁력을 확보하였습니다. 이를 바탕으로 전술급 관성측정장치( IMU , 관성항법시스템(Inertial Navigation System, INS), 광섬유 자이로스코프(FOG) 등 정밀 항법 제품군을 상용화하며 방위산업, 항공우주, 드론, 자율주행 등으로의 적용을 확대하고 있습니다.또한, 파이버프로는 고신뢰 광센서 기술을 기반으로 분포형 온도 감지 시스템(Distributed Temperature Sensing System, DTS), FBG 센서, 광계측 시스템 등 광센서 기반 인프라 모니터링 시장에도 진출하였으며 전력망, 터널, 철도, 해저케이블, 산업설비 등의 안전성과 무결성 확보를 위한 정밀 센싱 솔루션을 제공하고 있습니다. 주요 사업영역(2025.03.31).jpg 주요 사업영역 파이버프로는 단순한 부품 공급을 넘어, 시스템 수준의 통합 솔루션을 제공하는 글로벌 기술기업으로 성장하고 있습니다. 독창적인 원천 기술과 지속적인 연구개발 역량을 바탕으로 미래 산업을 선도할 첨단 광기술 기반 제품을 지속적으로 출시하고 있으며, 국내외 유수의 연구기관 및 산업 파트너들과의 협력을 통해 글로벌 시장에서 기술적 신뢰와 사업적 성과를 함께 구축해 나가고 있습니다. 파이버프로의 주요 제품과 서비스별 매출액 및 총매출액에서 차지하는 비율은 다음과 같습니다. (단위:백만원) 품목 2022년 2023년 2024년 2025년 반기 제품설명 매출액
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비율 매출액 비율 매출액 비율 매출액 비율 통합항법시스템 통합항법시스템(PNT Solutions)은 위성항법(GNSS), 관성항법(INS), 지상 기반 신호, 시간 동기화 기술 등을 융합하여 고정밀 PNT(Positioning, Navigation and Timing) 정보를 제공하는 기술임. 각 항법 센서의 약점을 상호 보완함으로써, 환경 변화나 GNSS 신호가 차단된 상황에서도 연속적이고 신뢰성 높은 위치(Positioning)ㆍ항법(Navigation)ㆍ시간(Timing) 정보를 유지할 수 있음. 자율주행, 국방, 항공우주 등 고신뢰 PNT 서비스가 요구되는 분야에 필수적인 핵심 기술임. 광 계측기기 광 계측기기(Test Measurement Equipment)는 광섬유 기반 소자 및 시스템의 성능을 측정하고 평가하는 장비로, 광파워를 비롯한 다양한 광특성(삽입손실, 반사손실, 편광 의존 손실 등)과 편광 소광률(Polarization Extinction Ratio, PER) 등을 정밀하게 측정하는 기기임 광섬유 센싱 시스템 광섬유 센싱 시스템(Fiber Optic Sensing System)은 광섬유를 센서로 활용하여 온도(DTS), 음향(DAS), 변형(FBG) 등 다양한 물리량을 실시간으로 감지하는 기술임. 전기적 간섭에 강하고, 장거리 및 분포 감지가 가능해 에너지, 토목, 보안, 국방 등 다양한 분야에 적용됨. 특히 하나의 광섬유로 여러 센싱 기능을 통합 구현할 수 있어, 고신뢰 모니터링 솔루션으로 주목받고 있음 포토닉집적소자 포토닉 집적소자(Photonic Integrated Devices)는 빛(광자)을 이용한 정보의 전달 및 처리를 하나의 칩(Chip)위에 집적한 소자임. 기존 전자회로(IC)처럼 레이저, 광도파로, 변조기, 검출기 등 다양한 광학 부품을 미세한 광회로로 통합함으로써 초고속ㆍ저전력 통신이 가능함. 이러한 특성으로 인해 데이터 센터, 5G/6G 통신, 양자정보, 자율주행 LiDAR, 바이오센서 등 다양한 분야에서 활용되고 있음. 기 타 기타 주문품, 용역 등 합 계 (4) (주)빅텍 (주)빅텍은 방위사업(전자전(Electronic Warfare) 시스템 방향탐지장치, 군용전원공급장치, 전자광학장비, 피아식별장비, TICN 장치 및 기타 방산제품 등) 및 민수사업(공공자전거 무인대여시스템 등)을 영위하고 있습니다.34년 동안 축적된 기술 개발 및 양산 역량 등을 보유하고 있으며 지속적인 연구개발 투자를 통한 신규 사업 수주/개발, 체계적인 양산 및 품질개선 활동으로 방위산업에서 경쟁력을 확보해가고 있습니다.또한 공공자전거 무인대여시스템 사업에 대한 지속적인 연구개발을 통해 기술경쟁력 및 다수의 관련 특허(자전거 대여 장치/시스템 및 무선식별 기술을 이용한 자전거 잠금장치 및 방법 등)를 보유하고 있으며 축적된 노하우를 통해 사업 경쟁력을 확보하고 있습니다.2024년 매출액은 71,488백만원(내수 100%)으로 전년 동기 대비 30.1% 증가하였으며, 방위사업 매출은 67,859백만원(94.9%), 민수사업 매출은 3,629백만원(5.1%)입니다. (단위 : 백만원) 구분 제품군 주요 용도 2022년 2023년 2024년 2025년 반기 주요 거래처 전사 전자전시스템 방향탐지장치 방위사업 군용 LIG 넥스원(주), 방위사업청 전자광학장비 방위사업 군용 한화시스템(주) TICN 장치 방위사업 군용 한화시스템(주) 피아식별장비 방위사업 군용 한화시스템(주) 전원공급장치, 기타 방산 방위사업 군용 한화시스템(주), LIG 넥스원(주) 공공자전거 무인대여시스템, 전기공사 등 민수사업 일반 대전광역시청, 서울특별시 합 계 라. 기상장(등록)기업과의 비교참고 정보 대표주관회사인 신영증권㈜는 ㈜그린광학의 지분증권 평가를 위하여 산업 및 사업 유사성, 영업성과 시현, 일반기준, 평가결과 유의성 검토 등을 통해 총 4개사를 ㈜그린광학의 기업가치 산정을 위한 최종 비교기업으로 선정하였습니다. 하지만, 최종 선정된 비교기업들은 ㈜그린광학과 일정 수준의 사업 구조, 시장점유율, 인력 수준,
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재무안정성, 경영진, 경영전략 등에서 차이가 존재합니다. 투자자들은 비교기업 현황, 참고 정보 등을 기반으로 투자의사 결정을 하는 경우 이와 같은 차이 사항에 유의하시기 바랍니다.유사회사의 주요 재무현황은 금융감독원 전자공시시스템 홈페이지 (http://dart.fss.or.kr) 에 공시된 각 사의 공시자료를 참조하여 작성하였습니다. (1) 유사회사의 주요 재무현황 [동사 및 유사기업 2025년 반기 요약 재무 현황] (단위: 백만원) 구 분 동사 퍼스텍 아이쓰리시스템 파이버프로 빅텍 회계기준 K-IFRS 별도 K-IFRS 별도 K-IFRS 별도 K-IFRS 별도 K-IFRS 별도 해당연도 2025년 반기 2025년 반기 2025년 반기 2025년 반기 2025년 반기 [유동자산] [비유동자산] 자산총계 [유동부채] [비유동부채] 부채총계 [자본금] 자본총계 매출액 영업이익 당기순이익 [동사 및 유사기업 2024년 요약 재무 현황] (단위: 백만원) 구 분 동사 퍼스텍 아이쓰리시스템 파이버프로 빅텍 회계기준 K-IFRS 별도 K-IFRS 별도 K-IFRS 별도 K-IFRS 별도 K-IFRS 별도 해당연도 2024년 2024년 2024년 2024년 2024년 [유동자산] [비유동자산] 자산총계 [유동부채] [비유동부채] 부채총계 [자본금] 자본총계 매출액 영업이익 당기순이익 (2) 유사회사의 주요 재무비율 [동사 및 유사기업 2025년 반기 주요 재무비율] 구 분 동사 퍼스텍 아이쓰리시스템 파이버프로 빅텍 성장성 비율 매출액증가율 영업이익증가율 N/A N/A 당기순이익증가율 N/A 총자산증가율 활동성 비율 총자산회전율 재고자산회전율 매출채권회전율 수익성 비율 매출액영업이익률 매출액순이익률 총자산순이익률 자기자본순이익률 안정성 비율 부채비율 차입금의존도 유동비율 (자료) DART 주1) 부(-)의 금액, 재고자산 미보유 등으로 일부 산출 불가능한 비율은 N/A로 기재하였습니다. 주2) 성장성 지표중 매출액증가율, 영업이익증가율, 당기순이익 증가율은 전년동기대비 재무비율이며, 활동성 지표 및 총자산순이익율, 자기자본순이익율은 2025년 반기(누적) 기준 재무수치를 연환산하여 산출하였습니다. [동사 및 유사기업 2024년 주요 재무비율] 구 분 동사 퍼스텍 아이쓰리시스템 파이버프로 빅텍 성장성 비율 매출액증가율 영업이익증가율 N/A N/A 당기순이익증가율 N/A N/A 총자산증가율 활동성 비율 총자산회전율 재고자산회전율 매출채권회전율 수익성 비율 매출액영업이익률 매출액순이익률 총자산순이익률 자기자본순이익률 안정성 비율 부채비율 차입금의존도 유동비율 (자료) DART 주) 부(-)의 금액, 재고자산 미보유 등으로 일부 산출 불가능한 비율은 N/A로 기재하였습니다. [재무비율 산정방법] 구 분 산 식 설 명 [안정성 비율] 유동비율 당기말 유동자산 ──────── ×100당기말 유동부채 유동비율은 유동부채에 대한 유동자산의 비율, 즉 단기채무에 충당할 수 있는 유동성 자산이 얼마나 되는가를 나타내는 비율로서, 여신취급시 수신자의 단기지급능력을 판단하는 대표적인 지표로 이용되어 은행가비율(Banker's ratio)이라고도 합니다. 이 비율이 높을수록 기업의 단기지급능력은 양호하다고 할 수 있습니다. 부채비율 당기말 총부채 ──────── ×100당기말 자기자본 타인자본과 자기자본간의 관계를 나타내는 대표적인 재무구조지표로서 일반적으로 동 비율이 낮을수록 재무구조가 건전하다고 판단합니다. 그러나 이와 같은 입장은 여신자 측에서 채권회수의 안정성만을 고려한 것이며 기업경영의 측면에서는 단기적 채무변제의 압박을 받지않는 한 투자수익률이 이자율을 상회하면 타인자본을 계속 이용하는 것이 유리할 수 있습니다. 차입금의존도 당기말 차입금 등 ──────── ×100당기말 총자본 총자본 중 외부에서 조달한 차입금 비중을 나타내는 지표입니다. 차입금의존도가높은 기업일수록 금융비용부담이 가중되어 수익성이 저하되고 안정성도 낮아지게 됩니다. [수익성 비율] 매출액 영업이익률 당기 영업이익 ─────── ×100당기 매출액 기업의 주된
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영업활동에 의한 성과를 판단하기 위한 지표로서 제조 및 판매활동과 직접 관계가 없는 영업외손익을 제외한 순수한 영업이익만을 매출액과 대비한것으로 영업효율성을 나타내는 지표입니다. 따라서 이 지표가 높을수록 매출액이 증가할 때의 영업이익의 증가폭이 커지는 것을 의미하며, 따라서 영업의 효율성이 높은 것으로 나타납니다. 매출액 순이익률 당기 당기순이익 ──────── ×100당기 매출액 매출액에 대한 당기순이익의 비율을 나타내는 지표입니다. 이 지표 또한 영업으로 인한 효과를 나타내는 지표이며, 매출총이익률, 매출 경상이익률과 비교하여 기타 영업외 자금조달이나 부수활동을 통해 비효율적으로 누수될 수 있는 기업의성과를 가늠할 수 있는 지표입니다. 총자산 순이익률 당기 당기순이익 ───────── ×100(기초총자산+기말총자산)/2 당기순이익의 총자산에 대한 비율로서 ROA(Return on Assets)로 널리 알려져 있습니다. 기업의 계획과 실적간 차이 분석을 통한 경영활동 평가나 경영전략 수립 등에 많이 사용되는 지표입니다. 자기자본 순이익률 당기 당기순이익──────── ×100(기초자기자본+기말자기자본)/2 자기자본에 대한 당기순이익의 비율을 나타내는 지표입니다. 자본 조달 특성에 따라 동일한 자산구성하에서도 서로 상이한 결과를 나타내므로 자본구성과의 관계도 동시에 고려해야 하는 지표입니다. [성장성 비율] 매출액 증가율 당기매출액 ────── ×100 - 100전기매출액 전년도 매출액에 대한 당해연도 매출액의 증가율로서 기업의 외형적 신장세를 판단하는 대표적인 지표입니다. 경쟁기업보다 빠른 매출액 증가율은 결국 시장점유율의 증가를 의미하므로 경쟁력 변화를 나타내는 척도의 하나가 됩니다. 영업이익 증가율 당기영업이익 ─────── ×100 - 100전기영업이익 전년도 영업이익에 대한 당해연도 영업이익의 증가율을 나타내는 지표입니다. 당기순이익 증가율 당기순이익 ────── ×100 - 100전기순이익 전년도 당기순이익에 대한 당해연도 당기순이익의 증가율을 나타내는 지표입니다. 총자산 증가율 당기말총자산 ─────── ×100 - 100전기말총자산 기업에 투하 운용된 총자산이 당해연도에 얼마나 증가하였는가를 나타내는 비율로서 기업의 전체적인 성장척도를 측정하는 지표입니다. [활동성 비율] 총자산 회전율 당기 매출액─────────────(기초총자산+기말총자산)/2 총자산이 1년 동안 몇 번 회전하였는가를 나타내는 비율로서 기업에 투하한 총자산의 운용효율을 총괄적으로 표시하는 지표입니다. 재고자산회전율 당기 매출액──────────────(기초재고자산+기말재고자산)/2 재고자산이 1년 동안 몇 번 회전하였는가를 나타내는 비율로서 기업의 재고자산의 소진현황을 총괄적으로 표시하는 지표입니다. 매출채권회전율 당기 매출액──────────────(기초매출채권+기말매출채권)/2 매출채권이 1년 동안 몇 번 회전하였는가를 나타내는 비율로서 기업의 매출채권의 회수현황을 총괄적으로 표시하는 지표입니다. 라. 과거 3년간 주관회사로서 기업공개에 참여한 기업의 기간별 수익률 상장회사명 소속시장 상장일 공모희망가 공모가 수익률 하단 상단 구분 상장일 1개월 3개월 6개월 9개월 12개월 대한조선 유가증권 공모주식(A) N/A N/A N/A N/A 시장지수(B) N/A N/A N/A N/A 시장지수초과(A-B) N/A N/A N/A N/A 링크솔루션 코스닥 공모주식(A) N/A N/A N/A 시장지수(B) N/A N/A N/A 시장지수초과(A-B) N/A N/A N/A 쎄크 코스닥 공모주식(A) N/A N/A N/A 시장지수(B) N/A N/A N/A 시장지수초과(A-B) N/A N/A N/A 엘케이켐 코스닥 공모주식(A) N/A N/A 시장지수(B) N/A N/A 시장지수초과(A-B) N/A N/A 에어레인 코스닥 공모주식(A) N/A 시장지수(B) N/A 시장지수초과(A-B) N/A 한켐 코스닥 공모주식(A) N/A 시장지수(B) N/A 시장지수초과(A-B) N/A 제닉스 코스닥 공모주식(A) N/A 시장지수(B) N/A
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시장지수초과(A-B) N/A M83 코스닥 공모주식(A) 시장지수(B) 시장지수초과(A-B) 케이엔에스 코스닥 공모주식(A) 시장지수(B) 시장지수초과(A-B) 인스웨이브시스템즈 코스닥 공모주식(A) 시장지수(B) 시장지수초과(A-B) 큐라티스 코스닥 공모주식(A) 시장지수(B) 시장지수초과(A-B) 나라셀라 코스닥 공모주식(A) 시장지수(B) 시장지수초과(A-B) 자람테크놀로지 코스닥 공모주식(A) 시장지수(B) 시장지수초과(A-B) 주) 주관회사로서 기업공개에 참여한 기업 중 공모가 포함되지 않은 스팩합병 형태의 상장 건, SPAC, REITs, 이전상장은 제외하였습니다. 구분 상장회사의 수 평균수익률 구분 상장일 1개월 3개월 6개월 9개월 12개월 유가증권시장 시장지수초과 코스닥시장 합계 2. 평가기관 구 분 증권회사(분석기관) 회사명 고유번호 대표주관회사 신영증권㈜ 3. 평가의 개요 가. 개요 대표주관회사인 신영증권㈜는 ㈜그린광학의 보통주 2,000,000주를 총액인수 및 모집하기 위하여 최근 3사업연도 결산서 및 감사보고서, 2025년도 반기 검토보고서, 사업계획서 등을 바탕으로 사업의 수익성과 성장성, 회사의 경쟁력, 재무상태, 경영능력 및 투명성, 계열회사 등에 대하여 기업실사(Due-Diligence)를 실시하였으며, 기업실사 결과를 기초로 파악한 위험요인들을 주식가치 산정에 반영하여 평가를 수행하였습니다. 나. 평가일정 구 분 일 시 대표주관계약 체결 2023년 11월 29일 기업실사 2024년 01월 16일 ~ 2025년 09월 16일 상장예비심사 신청 2025년 7월 11일 상장예비심사 승인 2025년 9월 09일 증권신고서 제출 2025년 9월 17일 다. 기업실사 이행상황 대표주관회사인 신영증권㈜는 ㈜그린광학의 코스닥시장 상장을 위하여 기업실사(Due-Diligence)를 실시하였으며, 동 기업실사의 참여자 및 일정, 실사내용은 다음과 같습니다. (1) 대표주관회사 기업실사 참여자 소속 부서 직책 성명 실사 업무분장 실사 참여기간 주요경력 신영증권㈜ IB사업부 총괄본부장 배준성 IPO 총괄 책임 기업금융업무 25년 ECM본부 본부장 정성진 IPO 진행 총괄 기업금융업무 22년 ECM2부 부서장 남승현 기업실사 및 서류작성 실무 총괄 기업금융업무 14년 ECM1부 팀장 이찬희 기업실사 및 서류작성 실무 담당 기업금융업무 9년 ECM2부 과장 김지웅 기업실사 및 서류작성 실무 담당 기업금융업무 6년 ECM1부 대리 조경희 기업실사 및 서류작성 실무 담당 기업금융업무 4년 ECM1부 주임 김동환 기업실사 및 서류작성 실무 담당 기업금융업무 3년 (2) 발행회사 실사 참여자 소속 직책 성명 담당업무 대표이사 조현일 경영 총괄 부사장 박정규 사업 총괄 경영관리본부 이사 문진영 CFO 팀장 김형준 회계팀 책임 박인우 회계팀 영업본부 전무 조현진 영업본부 총괄 수석 최시영 국내 마케팅팀 R 센터 상무 조순철 CTO 이사 김기현 전자연구소 생산본부 상무 문경상 생산본부 총괄 이사 곽호원 SCM부 GO Space 이사 김영수 소재연구소 이사 우시관 소재연구소 총괄 전략기획팀 선임 변재희 전략기획팀 (3) 기업실사 항목 항 목 세부 확인사항 모집 또는 매출에 관한 일반사항 가. 당 증권 관련 정관상 근거, 청약방식, 발행가액, 발행절차 등 관련 법규를 준수여부 확인 나. 당 증권에 대한 이사회 결의 내용 확인 다. 당 증권 발행가액의 적정성 검토 라. 일반공모의 경우 공모기간과 청약방식, 최저청약금액 등이 일반투자자에게 충분한 청약기회를 제공하는지 여부 마. 주주배정의 경우 신주인수권증서 상장 등 주주 보호방안이 있는지 여부 바. 우리사주조합 배정 비율 및 절차의 관련 법규 준수 여부 사. 발행회사 주식의 최근 시세가 액면가 이하이고 발행가액이 액면가 이상인 때에 발행회사 또는 발행회사의 대주주 등과 청약예정자 사이에 손실보전 등의 약정이 있는지 여부 증권의 주요 권리내용 가. 당 증권의 발행과 관련하여 신주인수권, 의결권, 배당 등의 사항이 정관에 명시되어 있는지 확인나. 정관이나 관계법령에 회사의
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지배권 변동을 실질적으로 제한하는 금지조항 등 특별한 조항의 존재 여부 투자위험요소 가. 발행회사의 사업위험, 회사위험, 기타 투자위험이 증권신고서에 적정하게 반영되어 있는지 여부 검토 자금의 사용목적 가. 투자대상의 실재성이 있고 자금사용 예정시기, 소요자금 산출근거, 청약미달 시 자금집행 우선순위, 미달자금 충원계획 등이 구체적인지 여부 나. 기존에 공모를 통해 조달한 자금이 공시서류에 기재된 대로 사용되었는지 여부 다. 발행회사가 과거에 횡령 등이 발생했거나, 조달자금 사용계획을 변경한 사실이 있는지 여부 라. 자금사용처가 신규사업 진출이나 타법인주식 취득인지 여부 경영능력 및 투명성 가. 최대주주의 지분율 및 주식보유 형태(담보 제공여부 포함), 잦은 경영진 변경, 경영권 분쟁, 주식 관련 증권 전환 또는 주식매수선택권 행사 등으로 인하여 경영권 불안정성이 대두될 가능성이 있는지 여부 나. 경영진의 불법행위가 있고 이에 대한 형집행이 종료되지 않은 경우 불법행위의 중요성과 업무 관련성에 비추어 회사경영에 불리한 영향을 미칠 가능성이 있는지 여부 다. 최대주주등이 법인인 경우 직접 방문하거나 국세청 시스템(조회시점의 과세유형 및 휴면여부, 폐업일자 등) 등을 통해 실재성을 확인할 것 라. 최근 최대주주가 변경된 경우(경영권 양수도계약이 체결된 경우 포함) 지분 인수조건 및 인수자금 조달방법 등이 타당한지 여부 마. 사외이사 선임, 경영지배인 선임, 이사진의 계열회사 이사 겸직 등과 관련하여 상법상 절차를 준수하였는지 여부 바. 최근 경영진이 변경된 경우 선임배경과 과거 근무경력(근무한 회사의 상장폐지 등 특기사항 포함), 형사처벌 내역 등에 비추어 회사 경영에 불리한 영향을 미칠 가능성이 있는지 여부 사. 정관상 이사회 의결정족수 강화, 이사 해임요건 강화 등 경영권 보호장치가 도입된 경우 효율적인 경영이 제한받을 가능성이 있는지 여부 아. 공시된 임원 외 고문, 회장, 부회장, 부사장 등 사실상 회사의 임직원으로 근무하는 사람이 있는지 여부 자. 발행회사가 최근 3년 중 최대주주등과의 거래가 있는 경우 내부통제절차 등에 명시된 관련근거가 있고 거래사유가 타당하며 거래조건이 제3자와의 거래와 비교하여 합리적인지 여부 차. 발행회사와 겸직회사간 거래내역이 있는 경우 관련 이사회 의결 절차를 준수하는 등 거래의 적절성이 확보되었는지 여부 카. 사내규정을 구비하고 있으며 내부통제절차가 관행적으로 이뤄지지 않고 문서화되어 있는지 여부 타. 사내 자금관리에 대한 내부통제제도 마련 및 운영이 타 기업사례에 비추어 적정한 수준인지 여부 파. 법인인감, 통장, 어음용지, 수표 등의 관리책임이 특정인에게 집중되지 않고 업무분장 원칙에 따라 관리되는지 여부 하. 과거에 횡령 및 배임이 발생한 경우 유출 자금의 회수방안, 재발 방지를 위해 내부통제시스템이 개선되어 운영되는지 여부 거. 이사회 운영실태 관련하여 이사회의사록 원본 관리자와 관리대장 관리자가 분장되어 적절히 작성 및 관리되고 있는지 여부 너. 회사의 재무상태, 경영실적 등을 적시에 공시할 수 있는 관리조직이 구비되었는지 여부 회사의 개요 가. 직전 정기보고서 제출 이후 현재까지 발생한 회사의 주된 변동내용 확인 나. 최근 3년간 자본금의 변동내용 확인 사업의 내용 가. 발행회사가 속한 산업의 경쟁상황, 시장규모, 성장주기(Life Cycle), 정부규제 등 검토 나. 발행회사가 속한 산업에 대한 기재내용과 경쟁업계가 제출한 정기보고서 등의 기재내용의 부합 여부에 대한 검토 다. 신성장산업, 바이오산업, 녹색기술산업 등 기술평가가 기업의 가치에 중요한 영향을 미치는 경우 외부전문기관에 기술평가를 위탁할 필요성이 있는지 여부 라. 평판 리스크 존재 여부와 존재하는 경우 리스크 관리방안 검토 마. 사업의 수주현황, 수주조건 변경 추이에 비추어 영업활동이 악화될 가능성이 있는지 여부 바. 사업과 관련된 매출채권과 재고자산의 증가 추이, 주요 거래처의 신용등급 변동내역, 채권회수 추이 등에 비추어 영업활동이 악화될 가능성이 있는지 여부 사. 주된 사업의 전부 또는
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상당부분을 특정 거래처에 의존하는 경우 거래기간, 조건, 마진율 및 거래의 불가피성 등을 고려할 때 거래의 지속 가능성 여부 아. 발행회사가 유전사업, 바이오사업, 대체에너지사업 등 투자기간이 길고 수익성이 불확실한 사업을 영위하는 경우 동 사업의 경제성을 입증할 수 있는 증빙자료 존재 여부 자. 발행회사가 기존에 제출한 정기보고서나 주요사항보고서에 기재된 사업추진계획이 현재 진행 중인지 여부 차. 발행회사의 주된 사업이 해외시장에 진출되어 있는 경우인지 여부 카. 발행회사의 주된 사업이 수출입 거래 규모가 크거나 파생상품계약이 체결되어 있는지 여부 재무에 관한 사항 가. 주요 재무지표(안정성지표, 수익성지표, 성장성지표, 활동성지표 등)의 연간추이를 동일, 유사업종의 타 기업들과 비교하여 발행회사의 재무 위험요인을 검토 나. 발행회사의 규모에 비추어 중요성이 있는 투자가 있었거나 있을 예정인 경우 투자의 진정성과 투자자금 사용내역이 구체적인지 여부 다. 차입금(회사채포함) 규모가 클 경우 차입금 만기구조(조기상환 포함),유동성, 차입금 상환일정 등을 고려하여 채무상환 불이행위험 가능성(가장 비관적인 시나리오도 가정)을 검토 라. 발행회사가 지급보증, 담보제공, 파생상품, 어음 등으로 인해 우발채무가 현실화될 우려가 있는 경우 재무안정성의 악화 가능성 검토 마. 자본잠식이 진행되고 있거나 진행될 우려가 있는 경우 자본구조의 개선을 위한 구체적인 대응방안 존재 여부 바. 자본잠식 해소 등을 위해 출자전환을 하거나 채무면제, 채무재조정 등이 발생한 경우 별도의 이면약정이 있는지 여부 사. 현금흐름 구조에 비추어 유동성이 급격히 악화될 가능성이 있는 경우 대응방안 존재 여부 아. 신용등급이 최근 3년 내 1단계 이상 하락한 경우 이로 인해 향후 자금조달계획 및 손익에 미치는 영향 검토 자. 재무정보에 활용된 재무제표의 기준일 및 단위, 기준통화가 통일되었는지 여부 차. 출자회사 등 관계회사와 발행회사의 특수관계인 등에게 대여금, 선급금을 지급한 경우 지급사유와 충당금 설정 추이에 비추어 회수 가능성이 있는지 여부 카. 자금 대여처가 원리금을 미상환하고 있음에도 불구하고, 추가로 자금대여를 하는 경우 발행회사와 대여처 간 관계 파악 및 채권회수 방안이 적절히 수립되었는지 여부 타. 차, 카의 내용을 확인하기 위해 발행회사의 경영자 및 내부통제관리자, 감사와의 면담을 하였는지 여부 파. 타법인 주식 취득가액 산정근거가 합리적인지 여부 하. 타법인이 비상장회사이거나 해외소재 회사인 경우 기존 회사운영 자금의 사용내역과 재무정보에 대해 신뢰할 만한 자료가 존재하는지 여부 거. K-IFRS 적용으로 인해 기존의 재무구조와 상당한 차이가 발생하거나 발생될 것으로 예상되는지 여부 너. 발행회사가 최근 3년간 회계변경 및 오류수정을 통해 매출, 이익 등이 변경된 사실이 있는지 여부 감사인의 감사의견 등 가. 최근 3개년간 회계감사인으로부터 적정의견 이외의 감사의견 받은 사실 여부 검토 및 발생 시 이에 대한 재무위험성 검토 회사의 기관 및 계열회사에 관한 사항 가. 발행회사가 계열회사 주식을 보유하고 있는지 여부 주주에 관한 사항 가. 직전 정기보고서 제출 이후부터 현재까지 최대주주의 지분율 변동 또는 주식 관련 증권 전환 또는 주식매수선택권의 행사 유무 검토 나. 최대주주 지분율 변동 또는 전환권 행사가 있을 경우 이로 인한 경영권 안정화 방안 마련 여부 검토 다. 최근 1년간 최대주주 변동내역 확인 임원 및 직원 등에 관한 사항 '경영능력 및 투명성' 항목 검토로 갈음 이해관계자와의 거래내용 등 가. 감사보고서상 관련 거래 내역의 기재 내용 검토 나. 거래조건이 다른 거래와 비교할 때 비정상적이라고 보여지는지 여부 다. 금전거래의 경우 자금 회수가 지연되거나, 적정한 충당금이 설정되었는지 여부 라. 비상장 당시 지급한 대여금이 상장 후 만기 연장되었는지 여부 기타 투자자보호를 위해 필요한 사항 가. 유통주식수 증가(전환 및 행사가능 주식 포함) 및 자기주식 처분 등에 따른 주식가치 하락 가능성 검토 나. 최근 특수관계자 등에
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대해 발행한 주식, 주식관련증권, 주식매수선택권 등과 관련하여 별도 약정이나 옵션부여 여부 다. 최근 제3자 배정자가 시가보다 높은 가격으로 유상증자에 참여하는 등의 경우, 제3자 배정자의 실재성 및 증자 참여의 진정성 등 검토 라. 발행회사의 관리종목 및 상장폐지 요건 해당 가능성 마. 발행회사가 금융당국 등으로부터 관련법령에 따른 제재조치를 받은 적이 있는지 여부 바. 발행회사의 임금체불 등 근로기준법 위반행위 여부 사. 발행회사의 정기보고서가 연결기준으로 작성된 경우 주요 종속회사와 관련된 위험요인 등이 충실하게 기재되었는지 확인 아. 발행회사의 소송 및 분쟁 내역 등이 있는지 여부 자. 발행회사의 횡령, 배임 등 회사의 재무에 직접적 영향을 끼치는 소송이 있는지 여부 차. 발행회사 및 임직원의 제재현황이 존재하는지 여부 카. 투자자의 합리적인 투자판단이나 의사결정에 중요한 영향을 미칠 수 있는 기존 정보(과거 공시나 언론보도 등)가 검증시점에 잘못 알려져 있거나 그 내용이 변동된 경우가 있는지 여부 (4) 기업실사 주요 일정 및 내용 기업실사 주요 일정 및 내용에 대한 자세한 사항은 본 증권신고서의 첨부서류인 [기업실사]의 내용을 참고하시기 바랍니다. (5) 한국거래소의 상장예비심사시 중요 확약사항 동사는 한국거래소 심사 과정 중 코스닥시장 상장규정 제26조(신규상장 의무보유) 제1항 제1호에 따라 최대주주등이 보유한 주식에 대하여 기존 1년의 보호예수를 확약하였으나, 상장 후 책임 경영을 위해 코스닥시장 상장규정 제26조 제1항 단서조항에 의거 의무보유 확약 기간을 연장하였습니다. 따라서 최대주주등이 보유한 주식의 보호예수 기간은 기존 1년에서 2년으로 변경되었습니다. 전체 의무보유 주식과 관련 상세 내역은 「제1부 모집 또는 매출에 관한 일반사항 - Ⅲ. 투자위험요소 - 3. 기타위험 - 가. 상장 이후 유통물량 출회에 따른 위험」부분을확인해주시길 바랍니다. (6) 주관사 내부 위원회 논의사항 내부위원회 명칭 위원회 주요 구성원 일시 논의내용 비고 리스크관리심의위원회 대표이사(2인) IB 본부장 WM 사업본부장 FICC/Structured Products 본부장 IT센터장 CRO 사업의 경쟁력 - 동사는 1999년 설립되어 현재까지 축적한 초정밀 광학 기술을 바탕으로 방산, 우주항공, 디스플레이, 반도체 등 첨단산업 내에서 수요로 하는 정밀 광학 시스템을 개발하여 판매하고 있음 - 동사 기술의 핵심은 초정밀 광학 제품의 설계부터 연마, 코팅, 검사 등 광학계 제조의 전 공정을 수행할 수 있는 기술력을 갖춘 것과 국내 유일의 ZnS 광학소재 생산 기술을 확보한 것임 - 유도미사일, 레이저 무기, 항법시스템 등 방산부문에서 동사 제품의 수요가 급격하게 증가하고 있으며, 수주잔고 내역 및 영업 진행상황 등 검토 시 매출의 지속적인 확대가 기대됨 인수위험에 관한 사항 - 계획 공모가 밴드 상단 기준 일반배정 물량 약 70억원 수준. 2025년 동안 진행된 혁신기술기업 특례 상장 공모 기업 중 현재까지 일반공모 청약 미달 케이스는 없었으나, 상장 후 공모가 대비 주가 급락 사례가 다수 발행 중 주주현황 및 보호예수 - 동사의 공모 이후 최대주주등 지분율은 50.4% 수준, 상장 당일 유통물량 및 상장 및 보호예수기간 종료 후 기존 투자자 Exit에 따른 주가 하락 가능성 존재 기업가치 적정성 - 기술성장특례 기업임에 따라 2027년 당기순이익 추정치의 현가를 적용하여 기업가치 산정하였으며, 예상 실적은 향후 추진 사업의 성과에 따라 변동 가능함. - 유사기업으로 발행회사와 유사한 업종이면서 일정 요건을 충족한 유사기업을 선정하였으며 국내 상장 6개사 PER를 반영하여 Mutiple 산정 (7) 최대주주 및 그 특수관계인이 계약 당사자인 주주간 계약 동사는 상장 이전 최대주주 및 특수관계인과 주주간 체결하여 증권신고서 제출일 현재 유지되고 있는 주요 계약 내용은 다음과 같습니다. [증권신고서 제출일 현재 주요 주주간 계약 사항] 주주명 투자일자 주요 주주간 계약사항 SBI 소부장 스타펀드 1호 제14조(임원지명
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및 참관인 허용)제15조(경영사항에 대한 동의권 및 협의권)제25조(공동매도참여권)제26조(주식매수청구권) 스톤브릿지DNA 혁신성장투자조합 제8조(임원의 지명)제9조(경영사항에 대한 동의권 및 협의권)제19조(투자자의 공동매도권)제21조(주식매수청구권) 스톤브릿지티케브릿징 사모투자합자회사 제8조(임원의 지명)제9조(경영사항에 대한 동의권 및 협의권)제19조(투자자의 공동매도권)제21조(주식매수청구권) 티3일자리 사모투자합자회사 제8조(임원의 지명)제9조(경영사항에 대한 동의권 및 협의권)제19조(투자자의 공동매도권)제21조(주식매수청구권) 씨티케이 글로벌 소부장 신기술투자조합 제8조(임원의 지명)제9조(경영사항에 대한 동의권 및 협의권)제19조(투자자의 공동매도권)제21조(주식매수청구권) 오디세이제2호 사모투자합자회사 제8조(임원의 지명)제9조(경영사항에 대한 동의권 및 협의권)제19조(투자자의 공동매도권)제21조(주식매수청구권) 키움증권 주식회사 제14조(경영사항에 대한 동의권 및 협의권)제24조(공동매도참여권)제25조(주식매수청구권) 티케클럽딜오퍼튜니티 투자조합 제1호 제14조(경영사항에 대한 동의권 및 협의권)제24조(공동매도참여권)제25조(주식매수청구권) 신영증권 주식회사 제14조(경영사항에 대한 동의권 및 협의권)제24조(공동매도참여권)제25조(주식매수청구권) 신영 Pre-IPO 신기술사업 투자조합 제1호 제14조(경영사항에 대한 동의권 및 협의권)제24조(공동매도참여권)제25조(주식매수청구권) 케이앤 소부장클러스터 1호 투자조합 제14조(경영사항에 대한 동의권 및 협의권)제24조(공동매도참여권)제25조(주식매수청구권) 케이투 엑스페디오 2호 투자조합 제23조(협의 및 동의사항)제27조(경영진의 구성)제33조(매수청구) 케이투 케이아이에스 2021 세컨더리 투자조합 제23조(협의 및 동의사항)제27조(경영진의 구성)제33조(매수청구) 케이투 케이아이에스 2022 세컨더리 투자조합 제23조(협의 및 동의사항)제27조(경영진의 구성)제33조(매수청구) 동사는 다수의 기관투자자를 대상으로 외부투자 유치 시 임원 지명권, 경영사항에 대한 동의권 및 협의권, 공동매도참여권, 주식매수청구권 등 동사 및 최대주주와 투자자간 계약을 체결한 바 있습니다. 임원 지명권은 투자자가 회사의 기타비상무이사 1인을 지명할 수 있는 권리로, 동사는 과거 3인의 기타비상무이사를 선임한 이력이 존재합니다. 다만, 투자자가 지명한 기타비상무이사는 사임 또는 해임되어 증권신고서 제출일 현재 동사의 임원으로 등기되어있지 않으며, 본 계약은 동사가 코스닥시장에 상장하는 경우 종료됩니다.경영사항에 대한 동의권 및 협의권은 정관의 변경, 자본의 증감, 합병, 분할 등 계약에서 정하는 주요 경영사항에 대하여 회사 및 최대주주가 투자자의 사전 동의 및 협의를 득해야 한다는 내용의 계약입니다. 본 계약 또한 동사가 코스닥시장에 상장하는 경우 종료됨을 계약상 명시하고 있습니다.공동매도참여권(Tag-along Right)은 최대주주의 주식 처분시 투자자가 동일한 조건으로 처분에 참여할 수 있는 권리이며, 주식매수청구권은 계약에서 정하는 특정 사유가 발생하는 경우 투자자의 보유 지분을 회사 또는 최대주주가 매수할 것을 청구할 수 있는 권리입니다. 동사는 투자유치 이후 투자자의 공동매도참여권 또는 주식매수청구권 행사 사실이 없으며, 동사의 코스닥시장 상장 시 해당 계약은 종료됩니다.이처럼 상기 주주간 계약의 경우 모두 동사가 유가증권시장 또는 코스닥시장에 상장할 시 그 효력이 상실된다는 내용이 계약상 명시되어 있으며, 동사의 상장 후 상기 계약이 종료됨에 따라 동 계약이 증권의 투자가치에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단됩니다. 4. 기업실사결과 및 평가내용 가. 영업 상황 (1) 시장의 규모 및 산업의 성장잠재력 (가) 초정밀 광학 시장 동사가 사업을 영위하고 있는 초정밀 광학 시장의 경우 다양한 응용분야를 위한 첨단 광학 부품, 장치 및 시스템의 개발, 제조 및 판매를 모두 포함하고 있습니다. 초정밀 광학 제품에는 빛을 매우 정밀하게 제어하고
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조작하기 위해 설계된 렌즈, 미러, 프리즘, 필터 등이 있으며 최종적으로 카메라, 망원경, 현미경, 레이저시스템 등에 사용됩니다.글로벌 시장조사기관 Precedence Research에 따르면 전세계 초정밀 광학(Advanced Optics) 시장 규모는 2024년 3,017억달러로 산정되었으며, 2025년 3,286억달러로 성장하여 2028년에는 약 4,243억 달러의 시장규모를 형성할 것으로 전망됩니다. [글로벌 초정밀 광학시장 규모 전망] 글로벌 초정밀 광학시장 규모.jpg 글로벌 초정밀 광학시장 규모 글로벌 초정밀 광학 시장의 성장은 방산, 헬스케어, 항공우주, 자동차, 전자기기 등 다양한 분야의 고성능 이미징 솔루션에 대한 수요 증가에 기인합니다. 특히 방산 및 항공우주 분야의 경우 감시, 조준, 미사일 유도, 야간 투시 등 다양한 목적과 기능을 가지는 어플리케이션에서 초정밀 광학 기술에 크게 의존하고 있으며 광학 솔루션에 대한 수요가 급격하게 증가하고 있는 상황입니다.동사가 목표로 하는 초정밀 광학 시장은 크게 방산, 반도체, 디스플레이, 우주항공으로 구분할 수 있으며, 동사는 각 시장에서 필요로 하는 광학 부품에 대한 개발 기술력 및 생산능력을 통해 다수의 제품을 판매하고 있습니다.1) 방산동사는 다수의 방산 광학 시스템을 개발 및 제조하고 있으며 주요 방산 광학 제품은 유도 미사일의 Seeker입니다. 시장조사기관 Spherical Insights에 따르면 글로벌 미사일 Seeker 시장규모는 2023년 74억달러를 형성하고 있으며, 2033년에는 약 121억달러에 이를 것으로 전망됩니다. [글로벌 유도 미사일 Seeker 규모 전망] 글로벌 미사일 시커 시장 규모 전망.jpg 글로벌 미사일 시커 시장 규모 전망 글로벌 미사일 Seeker 시장은 국방 예산 증가, 기술 발전, 지정학적 긴장 고조 등에 힘입어 빠르게 성장하고 있습니다. 미사일 Seeker는 적외선, 레이더 등 다양한 추적 기술을 활용하여 미사일을 목표에 유도하는 핵심 장비로, 현대 전장에서 필수적인 무기로 활용되고 있습니다.국내에서는 LIG넥스원과 한화에어로스페이스가 방산 체계업체로서 유도미사일 개발을 주도하고 있으며, 동사는 유도 미사일 최상단 탐색부를 구성하는 Seeker를 제조하여 양산 공급하고 있습니다. 국내 업체의 유도 미사일은 유럽, 중동 등으로 수출 규모가 크게 확대될 전망이며 그에 따른 동사의 광학 Seeker 판매량 증가가 예상됩니다.2) 반도체 동사는 국내 반도체 검사장비 업체의 웨이퍼 검사장비에 사용되는 광학모듈을 납품하고 있습니다. 웨이퍼 검사장비는 반도체 웨이퍼상의 결함 및 패턴을 감지하는 장비로, 결함의 2차원 좌표 위치를 식별할 수 있으며, 결함을 안정적으로 감지하는 기능으로 웨이퍼 크릴닝 시스템의 역할도 수행하는 등 장비의 활용 범위가 더욱 확대되고 있습니다.Business Research Insights에 따르면, 글로벌 웨이퍼 검사장비 시장 규모는 2024년 기준 53.7억달러이며 2033년까지 연평균 9.5%의 성장률을 기록하며 2033년에는 121.7억달러의 시장규모를 형성할 것으로 전망됩니다. [글로벌 웨이퍼 검사 장비 시장 규모 전망] 글로벌 웨이퍼 검사장비 시장 규모 및 전망.jpg 글로벌 웨이퍼 검사장비 시장 규모 및 전망 3) 디스플레이 동사는 OLED 디스플레이 제조 공정 장비용 광학 부품을 국산화하는 데 성공하였습니다. 동사가 개발한 광학 부품은 디스플레이 패널의 균일한 품질 확보, 공정 효율성 향상, 유지보수 비용 절감 등에 직접적인 기여를 하고 있으며, 높은 내구성과 품질을 고객사로부터 인정받았습니다. 동사는 향후에도 지속적인 광학 부품 국산화 확대를 통해 국내 디스플레이 산업의 기술 자립도 향상에 이바지할 계획입니다. 또한, 동사는 디스플레이 제조 공정에서 필수적인 노광 장비의 주요 광학계 부품을 독자적으로 개발 및 국산화하였습니다. 노광이란 빛을 이용해 박막트랜지스터(TFT) 회로를 정밀하게 형성하는 공정을 의미합니다. 동사는 주기적인 유지보수 부품 교체를 위해 해당 광학
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부품을 경쟁력 있는 단가로 고객사에 납품하고 있습니다. 글로벌 OLED 시장은 2025년 기준 657억 달러 규모로 평가되었으며, 2035년까지 연평균 13.7% 성장하여 2,371억 달러 규모에 이를 것으로 전망됩니다. [글로벌 OLED 시장 규모 전망] 글로벌 oled 시장 규모 전망.jpg 글로벌 oled 시장 규모 전망 OLED 시장은 제품 유형(디스플레이, 조명), 기술(AMOLED, PMOLED 등), 최종 사용 산업(소비자 가전, 자동차, 헬스케어 등), 그리고 지역별로 세분화될 수 있습니다. 미래에는 폴더블 스크린, 투명 디스플레이, 웨어러블 기기 등 지속적인 혁신을 통해 시장 전망이 매우 밝으며, 향상된 시각적 경험을 선호하는 소비자와 생산 능력에 대한 제조업체들의 전략적 투자가 더해져 여러 산업에 걸쳐 OLED 기술의 채택이 더욱 가속화될 것으로 예상됩니다.4) 우주항공동사는 인공위성용 대구경 반사경을 제조하여 해외 우주 연구기구에 1.2m급 대구경 경량화 반사경을 납품하고 있습니다. 해당 반사경은 해외 우주 연구기구가 발사하는 인공위성에 설치되어 지구를 관측하는 핵심 광학 부품으로 활용되고 있습니다. 글로벌 광학 위성 시장 규모는 2024년 기준 23억달러를 형성하였으며 2025년부터 연평균 15.1%씩 성장하여 2034년 93억달러로 커질 것으로 기대됩니다. 특히 상업용 위성에 대한 수요 증가는 우주에 배치되는 광학 위성 수의 확대로 이어지고 있습니다. [글로벌 광학 위성 시장 규모 전망] 글로벌 광학 위성 시장 규모 전망.jpg 글로벌 광학 위성 시장 규모 전망 (출 Satellite Industry Association에 따르면, 2024년 상업용 위성은 259회 발사되어 총 2,172톤, 2,695기의 위성이 지구 궤도에 배치되었습니다. 2024년말 기준 지구 궤도에서 운용 중인 위성은 11,539기로, 2020년의 3,371기와 비교하여 크게 증가한 수치입니다. 이는 지구 관측, 환경 모니터링 등 다양한 분야로의 활용이 확대됨에 따라 광학 위성의 수요가 상당히 높게 증가하고 있음을 의미합니다. (나) ZnS 광학 소재 시장 ZnS(Zinc Sulfide)는 적외선부터 가시광선 영역의 파장대를 투과하여 높은 내열성 및 경도를 통해 다중 스펙트럼(Multi-Spectrum) 응용 분야에서 중요한 소재로 사용되고 있습니다. 이러한 특성으로 인해 ZnS 소재는 방산 부문에서 그 수요가 크게 증가하고 있는데, 최근 군용 무기 및 모니터링 시스템 기술이 급속히 발전함에 따라 ZnS로 제조되는 광학 부품에 대한 수요가 증가하고 있습니다.시장조사기관 DiMarket의 보고서에 따르면, 글로벌 ZnS 광학 부품 시장은 2025년 6,230만달러의 시장규모에서 2028년까지 연평균 5.3% 성장하여 7,280만달러에 이를 것으로 예상됩니다. 또한 ZnS 시장은 현재 북미와 유럽이 약 65% 가량의 시장 점유율을 차지하고 있으며, 아시아 지역은 첨단기술에 대한 투자 확대와 다양한 응용 분야에서 ZnS 부품 수요 증가에 힘입어 향후 큰 폭의 성장이 예상됩니다. [글로벌 ZnS 광학 부품 시장 규모 전망] zns 광학 부품 시장 규모 전망.jpg zns 광학 부품 시장 규모 전망 (2) 시장 경쟁 상황 (가) 경쟁형태 동사가 속한 초정밀 광학 시스템 시장은 단순 플라스틱 렌즈 제조나 부품 가공 수준을 넘어, 극한의 환경에서도 정밀하게 작동하는 시스템 단위 광학 제품에 대한 기술력을 요구하는 특수하고 기술집약적인 분야입니다. 이러한 특성으로 인해 해당 시장은 초기 사업자 또는 기술력 및 생산설비를 갖추지 못한 업체들을 대상으로 높은 진입장벽이 형성되어 있습니다. 동사는 초정밀 광학 시스템 전문기업으로 방산, 반도체, 디스플레이, 우주항공 분야에서 다양한 광학 제품을 개발 및 생산하여 고품질 및 고성능의 제품을 다수의 고객사에 공급하고 있습니다. 동사의 초정밀 광학 설계, 연마, 코팅 등 제조 기술력과 보유하고 있는 생산설비는 글로벌 선도업체 수준에 이르렀다고 판단되며, 이를 바탕으로 외산에 의존하고 있던
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광학 부품의 국산화를 선도하고 있는 상황입니다.다만 글로벌 광학 업체들과의 직접적인 제품 성능 비교 혹은 기술력에 대한 객관적인 비교는 어려운 상황으로, 광학 제품에 대한 성능 정보는 구체적으로 확인이 불가능하며 다품종 소량 생산의 특성상 초정밀 광학 제품의 성능, 설계, 구조 등이 대부분 상이하기 때문입니다.따라서 동사와 국내에서 사업 영역이 일정 부분 겹치며 주요 고객사의 어플리케이션 적용 사례 등을 파악하여 직간접적인 광학 기술의 비교가 가능한 국내 광학 업체를 대상으로 시장 내 경쟁 상황을 파악할 수 있습니다. 국내 광학 시장 내 주요 경쟁업체로는 한국전광, 이오시스템, 옵토닉스가 있으며, 방산 부문과 반도체/디스플레이 부문에서 해당 업체들과 경쟁하고 있는 것으로 확인됩니다. [국내 광학 기술 경쟁업체] 구분 경쟁사 방산 한국전광, 옵토닉스, 이오시스템 디스플레이/반도체 한국전광 한국전광은 1981년 11월 설립되어 레이저 광선 및 전자광학 분야에 쓰이는 렌즈 및 관련 제품의 개발, 설계 및 제작을 주된 사업으로 영위하고 있습니다. 주로 방산 분야에서 무기체계에 탑재되는 광학 부품을 공급하고 있으며 디스플레이/반도체 부문에서도 광학 부품을 납품하고 있는 것으로 파악됩니다.옵토닉스는 2004년 12월 설립되어 레이저광학, 적외선광학, 레이저 모듈, 광섬유 모듈 등의 제품을 생산하고 있습니다. 옵토닉스는 항법시스템 광학부품 사업에서 동사와 경쟁 관계에 있는 것으로 파악하고 있습니다. 옵토닉스는 광학 사업 외에 라이프케어 사업에 진출하였으며 최근 근골격계 질환 예측 및 예방을 위한 체형분석시스템을 출시한 것으로 확인됩니다.이오시스템은 1979년 3월 설립되어 첨단무기체계용 열영상융복합센서 등을 활용한 첨단장비를 제조 및 판매하고 있습니다. 이오시스템의 주요 제품은 야간투시경, 조준경, 카메라 등의 광학 제품으로 확인되며, 동사의 주요 기술인 레이저 광학 기술, 대구경 경량화 광학 기술 및 비축 비구면 기술 등을 필요로 하는 초정밀 광학 제품과는 다소 거리가 있는 것으로 파악됩니다. 다음은 동사와 상기 경쟁업체들의 최근 3사업연도 재무수치입니다. (단위: 백만원) 구분 동사 한국전광 옵토닉스 이오시스템 2022년 2023년 2024년 2022년 2023년 2024년 2022년 2023년 2024년 2022년 2023년 2024년 설립일 1999년 04월 14일 1981년 11월 07일 2004년 12월 31일 1979년 3월 6일 매출액 매출원가율 영업이익 영업이익률 당기순이익 순이익률 총자산 총부채 자기자본 상장여부 비상장 비상장 비상장 비상장 주요제품 초정밀 광학시스템 및 ZnS 소재 정밀광학 부품 및 모듈 자이로블럭 및 미러 등 광학부품 야간투시경, 조준경 등 광학제품 (출처: 감사보고서) 한편, 국내에서 ZnS 소재를 제조할 수 있는 기업은 동사가 유일한 것으로 파악됩니다. 글로벌 ZnS 시장에서는 미국 Coherent, 독일 Hellma, 러시아 Crystal Techno 등 10개 정도의 기업이 ZnS를 생산하고 있는 것으로 확인됩니다. 동사는 글로벌 ZnS 시장에서 품질을 인정받아 ZnS를 양산하여 수출하고 이스라엘, 미국 방위업체에 수출하고 있습니다. (나) 시장점유율 동사의 초정밀 광학 제품은 방산, 반도체, 디스플레이, 우주항공 등 다양한 산업군에 공급되고 있으며, 렌즈, 미러, 프리즘 등의 부품부터 모듈, 시스템까지 여러 종류의 품목으로 판매가 이루어지고 있습니다. 또한 광학 부품을 수요로 하는 고객사들의 구매량 등의 정보는 일반적으로 공개되지 않는 내부정보입니다.그로 인해, 동사가 생산 및 판매하는 광학 제품의 시장점유율은 객관적인 수준으로 산정하기가 어려운 상황입니다. 따라서 동사의 주요 제품에 한정하여 영업 진행상황, 고객사 공급망 등에 대한 실사 및 검토를 통하여 합리적인 수준에서 시장점유율을 추정하였습니다.1) 방산 동사의 방산 부문 주요 제품에는 유도미사일 Seeker, 항법장치(링레이저 자이로스코프) 광학부품, 레이저 대공무기 광학계가 있습니다.동사는 국내 방산 업체를 대상으로
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유도미사일의 Seeker를 납품하고 있으며, 유도미사일 Seeker 11종에 대해서는 양산 공급을, 5종에 대해서는 연구개발을 진행하고 있습니다. 동사는 16종의 유도무기 사업에 참여하고 있으며 이 중 13종의 유도무기에 대해서는 Seeker를 독점 공급하고 있습니다. 나머지 3종의 경우 동사와 E사가 듀얼 벤더로 함께 공급 중인 것으로 파악됩니다.항법사업의 링레이저 자이로스코프의 경우 고객사의 공급망 이원화 정책으로 동사와 O사가 함께 자이로블럭, 반사경 등 정밀 광학 부품을 공급 중인 것으로 확인됩니다. 레이저 대공무기 광학계는 고출력 레이저를 정밀하게 컨트롤하기 위한 고도의 정밀도, 내구성을 요구하며 이러한 광학 기술력을 국내에서 유일하게 보유한 동사가 사실상 독점 공급 중인 것으로 파악됩니다.2) 디스플레이동사는 국내 디스플레이 제조사에 기존 글로벌 광학업체가 공급하고 있던 OLED 공정장비 광학 부품 국산화에 성공하여 지속적으로 제품을 납품하고 있습니다. 동사가 내부적으로 추정한 OLED 장비의 구성요소별 제품 점유율은 다음과 같습니다. [OLED 장비 광학부품 매출액 및 점유율] (단위: 백만원) 구 분 2024년 매출액 점유율 Module1 Module2.2 3) ZnS 소재ZnS 소재를 생산하는 글로벌 주요 업체는 약 10곳 정도로 파악되며 국내에서는 동사가 유일하게 개발 및 양산에 성공하여 제품을 독점적으로 판매하고 있습니다. (3) 매출 현황 (가) 매출의 우량도 [매출액 및 매출총이익] (단위 : 백만원) 구 분 2022년 2023년 2024년 2025년 반기 매출액 매출총이익 매출액 총이익률 주) K-IFRS 연결재무제표 기준으로 작성되었습니다. 동사는 1999년 설립 이후 끊임없는 연구개발과 투자를 통해 축적된 초정밀 광학 기술을 바탕으로 다수의 첨단 산업에서 핵심 부품으로 사용되는 고성능 광학 제품을 개발 및 제조하는 광학 토탈 솔루션 기업입니다. 동사의 매출액은 2022년 344억원에서 2023년 267억원으로 감소하였으나 2024년 317억원을 달성하며 전년대비 19% 성장하였습니다. 2023년의 경우 디스플레이 및 반도체 업황 악화에 따라 전방시장에서 부품 수요가 감소하여 매출액이 역성장하였으나, 2024년 방산 매출의 높은 성장과 ZnS 소재 사업이 본격화됨에 따라 매출이 확대되었습니다. 특히 2025년 반기 매출의 경우 2024년 반기 대비 34%가 증가한 166억원을 기록하였습니다.동사가 영위하고 있는 초정밀 광학 시스템 제조 사업은 가공부터 연마, 코팅, 조립 및 평각 등 다수의 생산공정을 필요로 하고, 그에 따라 생산설비 및 공정장비 등 대규모 설비투자가 선행되어야 합니다. 또한 첨단 광학기술에 대한 지속적인 연구개발 및 대규모 생산공정에 따라 연구 및 생산인력을 다수 확보하고 있습니다.그에 따라, 동사는 감가상각비, 인건비 등의 고정비 비율이 높게 유지되며 매출액 증감에 따라 이익률의 변동이 크게 나타나는 이익 구조를 보이고 있습니다. 동사의 최근 3개년 평균 매출총이익률은 23.73%이며, 전년 대비 매출액이 감소한 2023년의 경우 매출총이익률이 감소하였고 매출액이 증가한 2024년의 경우 매출총이익률이 증가하였습니다. [매출 유형별 구분] (단위: 백만원) 매출 유형 제품명 적용분야 2022년 2023년 2024년 2025년 반기 매출액 비중 매출액 비중 매출액 비중 매출액 비중 제품 매출 초정밀광학 시스템 방산 디스플레이 반도체 우주항공 기타 소계 광학 소재(ZnS) 제품매출 소계 기타매출 매출총계 주) K-IFRS 별도재무제표 기준으로 작성되었습니다. 한편, 동사의 제품매출은 초정밀 광학 시스템 매출과 광학소재(ZnS) 매출로 구분되며, 초정밀 광학 시스템은 적용분야에 따라 방산, 디스플레이, 반도체, 우주항공, 기타로 구분됩니다. 2022년 기준으로 디스플레이 분야가 가장 높은 매출비중을 보였으나 방산 유도미사일, 레이저 대공무기, 관성항법장치 등 방산 고객사와의 광학 개발 품목의 양산화가 이어짐에 따라 방산 분야에서 큰 폭의 매출 성장을 달성하였습니다.이처럼
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동사는 현재 납품 진행 중인 양산 아이템과 더불어 지속적으로 연구개발을 진행 중인 광학 제품의 성공적인 양산화를 통하여 높은 매출 우량도와 매출 성장성을 유지할 것으로 판단됩니다. (나) 수익성 [수익성 지표] (단위 : 백만원) 구 분 2022년 2023년 2024년 2025년 반기 매출액 영업이익 당기순이익 매출액 영업이익률 매출액 순이익률 주) K-IFRS 연결재무제표 기준으로 작성되었습니다. 동사는 대규모 설비투자 및 인력확보에 따라 감가상각비, 인건비 등 고정비의 비율이 변동비 대비 높은 이익구조를 지니고 있으며 그에 따라 매출액이 감소하는 경우 원가율이 상승하는 경향을 보이고 있습니다. 2023년 당시 주요 전방시장이었던 디스플레이, 반도체 시장의 업황 부진으로 고객사 발주가 감소함에 따라 매출액이 BEP를 달성하지 못하였으며 그로 인해 영업손실이 발생하였습니다. 다만 2024년 방산 광학 시스템 및 ZnS 소재 매출의 확대에 따라 전체 매출액이 BEP를 상회하였으며 흑자전환에 성공하였습니다. 동사는 개발 품목들의 양산화 및 낮은 원가율을 보이는 ZnS 소재 매출 확대, 공정 최적화 및 자동화 등 지속적인 원가절감을 통해 매출 증가와 더불어 수익성을 제고할 것으로 판단됩니다. 나. 기술력 (1) 기술의 완성도 동사는 초정밀 광학 시스템의 설계부터 가공, 연마, 코팅, 조립, 검사까지 광학 제조공정의 전 공정을 내재화하여 방산, 반도체, 디스플레이, 우주항공 분야에 각각 특화된 광학 솔루션을 제공할 수 있다는 측면에서 기술의 완성도가 매우 높다고 판단됩니다.동사는 방산 분야에서 유도무기의 탐색기(Seeker), 링레이저 자이로스코프, 레이저 대공무기 등에 탑재되는 초정밀 광학 시스템을 공급하고 있습니다. 이러한 방산용 광학 제품은 극한의 작동 환경에서도 안정성과 정밀도를 유지해야 하기 때문에 고도의 기술력과 품질 신뢰성이 요구됩니다.이에 더해 방산 분야는 고객사와 장기간 공동 개발 프로젝트를 거친 후에 양산형 제품으로 전환되는 구조를 갖고 있습니다. 이에 따라 초기 개발 단계부터 고객사와 함께 기술을 축적하며 긴밀한 관계를 구축할 수 있고, 향후 양산 도입 시 동사가 개발한 제품을 공급할 수밖에 없는 Lock-in 효과가 존재합니다. 또한, 동사는 OLED 제조공정의 장비에 탑재되는 광학 부품 및 시스템을 개발하여 국내 디스플레이 제조사에 공급하고 있습니다. 한편, 반도체 분야에서 동사는 국내 반도체 검사장비 업체와 협력하여 웨이퍼 미세 회로의 결함을 확인하는 데 필수적인 광학 부품 및 시스템을 공급하고 있습니다. 반도체 공정은 점점 더 미세화되어 나노미터 수준의 패턴을 검사하기 위해서는 고도화된 광학 기술이 필요합니다. 이에 따라 동사의 초정밀 광학 제품은 반도체 수율 개선에 기여하는 중요한 역할을 수행하고 있습니다. 우주환경은 진공, 고온, 저온, 방사선 등의 극한 조건을 수반하기 때문에, 정밀도뿐만 아니라 내구성과 경량화가 필수적으로 요구됩니다. 동사는 이러한 우주환경 조건에서도 고성능을 발휘할 수 있는 첨단 광학 기술 개발에 성공하여, 직경 1.2m(Ø1220mm)에 달하는 대형 반사경을 제작 가능한 기술 수준에 도달하였고, 이는 사프란과 같은 글로벌 극소수 기업만이 달성한 것으로 확인됩니다. 이렇듯 산업군 및 고객사마다 요구하는 초정밀 광학 시스템의 종류, 크기, 성능 등이 다양한 상황에서 동사는 이들의 요구 조건을 모두 충족하는 커스터마이징된 광학제품을 개발 및 제조할 수 있는 고도화된 기술적 완성도를 보유하고 있습니다. 초정밀 광학 시스템의 전 공정에 대한 기술력을 통해 동사는 소수 글로벌 기업이 주도하는 광학 시장에서 이들과 경쟁할 수 있는 국내 유일의 기업으로 성장하였습니다.또한, 동사는 ZnS(황화아연) 국산화에 성공하여 국내에서 유일하게 ZnS 소재를 양산하고 있습니다. ZnS는 가시광선부터 적외선 영역에서 우수한 투과 성능을 보이는 소재로 방산 분야의 유도 미사일에 많이 사용되고 있습니다. 동사가 제조하는 ZnS는 이스라엘, 미국, 일본 업체로 수출되어 유도무기용 Seeker
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Dome을 만드는 소재로 사용되고 있습니다.동사는 2013년부터 2018년까지 6년간 진행된 산업통상자원부 '핵심 방산 소재 기술 개발 사업'을 통해 ZnS 연구개발을 시작하였습니다. 1회 공정이 100시간부터 250시간까지 소요되는 CVD 공정을 안정화시키기 위해 동사는 170회가 넘는 공정 테스트를 진행하였으며 막대한 연구개발비를 투입하였습니다. 이를 통해 동사는 CVD 공정을 통한 ZnS 생산기술은 물론 관련 생산 설비까지 자체 제작할 수 있는 역량을 확보하게 되었습니다. (2) 기술의 경쟁 우위도 동사는 정밀 광학 분야에서 핵심 기술력을 보유한 토탈 광학 솔루션 기업으로, 광학의 설계 및 해석부터 가공, 연마, 코팅, 조립 및 정렬, 측정 및 검사 공정까지 모든 광학공정에 대한 기술을 보유하고 있습니다. 공정 핵심 기술 기술 설명 광학 설계 및 해석 광학적 성능 최적화 - 제품 용도에 맞게 렌즈 형상, 재질, 외경 및 두께를 설계하여 최적 광학 성능 달성 - 가시광-SWIR 파장대역 HD급 고해상 공통 과학 시스템 설계 - 구조 해석을 통한 시험 환경 규격 준수화 가공 렌즈 형상 및 곡률 가공 - 광학 설계에 따라 렌즈 형상(볼록, 오목, 평면)을 구현하고, 곡률값을 정밀하게 가공 - 비구면 및 비축비구면 가공 기술 보유 연마 정밀 연마 및 표면질 관리 - 연마재를 사용하여 렌즈 표면의 광택을 정밀하게 가공하고 곡률값과 표면 질을 일정하게 유지 - 비구면 및 비축구면 제품의 rms 규격 10nm 수준까지 연마 코팅 고투과율, 반사율 구현 - 렌즈 표면에 광학 박막 필름을 증착하여 99% 이상의 높은 투과율과 반사율 구현 - 코팅 공정 파면 보상 수치화 툴(Tool) 확보 조립 및 정렬 렌즈 정렬 및 광축 일치 - 렌즈를 기구물에 조립하고 광축(중심점)을 정렬하는 정밀한 렌즈 조립 수행 - 결상광학계 편심조립 및 정렬 - 대형 반사경 조립 정렬시 CGH와간섭계를 이용한 정렬 측정 및 검사 렌즈 사양 및 성능 검증 - 렌즈 곡률 및 불균일도 값, 외경, 두께, 편심등을 측정하고 조립된 제품의 성능이 설계 사양과 일치하는지 검증 - stiching 측정 기술, CGH 정렬기술 등 또한, 동사는 ZnS 소재의 품질을 유지하고 개선하기 위해 다양한 분석장비를 활용하여 비교 연구를 진행하고 있습니다. 특히, 동사의 CVD-ZnS 소재는 해외 경쟁사의 제품과 비교하였을 때 품질과 성능 측면에서 동등 수준을 보이고 있는 것으로 확인하였습니다. [CVD-ZnS 물성 비교] 구 분 동사 글로벌 업체 8~12㎛ 영역에서의 평균 투과율(%) 68~70 69~70 50g 하중에서의 경도(kg/㎟) 210~240 200~220 주) 동사 내부 테스트 자료 다. 성장성 (1) 기업 성장전략 동사의 설립 당시 국내 광학 산업은 해외 광학부품에 대한 의존도가 매우 높았으며 특히 반도체, 디스플레이 등 첨단산업에 사용되는 광학 부품은 일본, 유럽 등에서 전량 수입하고 있는 실정이었습니다. 이러한 시장 환경 속에서 동사는 국내 광학 산업의 장기적인 성장과 국산화를 달성하기 위해 플라스틱 광학이 아닌 세라믹 소재 기반의 초정밀 광학 기술 개발에 집중하였습니다.이러한 전략 하에 동사는 설계부터 가공, 연마, 코팅, 조립, 검사에 이르는 초정밀 광학 시스템의 전 공정을 내재화하는 데 모든 역량을 투입했습니다. 오랜 시간 시행착오를 거쳐 기술 노하우를 축적한 결과, 동사는 단순 부품 제조사를 넘어 광학계 전체에 대한 솔루션을 제공하는 기업으로 성장했으며, 해외 장비공급사에 의존하던 OLED 장비 광학부품을 국산화하는 등 국내 소부장 산업의 기술 자립에 기여하며 성장 기반을 다졌습니다. 현재 동사의 성장전략은 과거에 축적한 핵심 기술력을 바탕으로, 다양한 첨단 산업으로 사업 포트폴리오를 다각화하고 글로벌 시장으로 무대를 확장하는 데에 초점이 맞춰져 있습니다. 초기 반도체/디스플레이 장비용 광학 부품 국산화에서 나아가, 유도무기, 항법장치, 레이저 시스템 등의 방위 산업, 인공위성 및 우주망원경의 우주항공 산업으로 사업 영역을 성공적으로
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확장했습니다. 특히, 핵심 소재인 ZnS를 자체 개발 및 양산하면서, 광학 시스템뿐만 아니라 핵심 소재까지 아우르는 다각화된 사업 구조를 구축했습니다. 이러한 다각화된 포트폴리오는 글로벌 시장 확장의 교두보가 되었습니다. 글로벌 반도체 장비사와 장기공급계약을 체결한 것을 비롯해, 글로벌 최상위 기업들의 공급망에 진입하며 기술력을 인정받고 있습니다. 또한, 이스라엘 방산 시장과 인도 우주항공 시장에서도 핵심 파트너로 자리매김하며 전 세계 첨단 산업 시장으로 고객 기반을 확대해 나가고 있습니다. 동사의 미래 성장전략은 차세대 시장 선점과 지속 가능한 성장을 위한 양산 역량 확보에 초점이 맞춰져 있습니다. 먼저, 우주항공 등 미래 신산업 분야를 선도하고자 합니다. 한국천문연구원과 협력하여 세계 최초의 우주망원경을 개발한 경험을 바탕으로, 향후 국가 주도의 우주 개발 프로젝트에서 핵심적인 역할을 수행할 계획입니다. 또한, 초분광 이미징 시스템과 같은 차세대 제품을 통해 새로운 응용 시장을 창출해 나갈 것입니다. 이와 동시에, 유연한 생산 체계 구축을 통해 양산 역량을 확보하고 있습니다. 고난도의 핵심 제품은 국내에서 개발·생산하고, 일부 양산품 및 기초 가공은 원가 경쟁력을 갖춘 베트남 자회사(GO VINA)를 활용하는 Two-Track 전략을 실행하고 있습니다. 또한, ZnS 설비 증설을 포함한 국내 설비 투자를 지속하여 다양한 글로벌 고객 수요에 대응하며 성장을 가속화할 계획입니다. (2) 향후 성장을 위한 사업계획 동사는 초정밀 광학 분야에서 부품 단위를 넘어 광학 시스템 전체를 설계, 제조, 납품하는 체계 기업 수준의 경쟁력을 갖춰가고 있습니다. 이에 동사는 국책과제 및 산업계와의 공동 프로젝트를 통해 시스템 통합 역량을 내재화하고 있으며, 광학시스템 개발 및 양산 중심의 신규사업을 추진 중에 있습니다. (가) EO/IR 시스템 EO/IR(Electro-Optical/Infrared) 시스템은 가시광과 적외선을 동시에 활용하여 안개나 악천후 등 다양한 작전 환경에서도 표적을 감시하고 추적할 수 있는 통합 광학시스템입니다. 본 시스템은 고해상도 카메라와 적외선 센서, 거리측정기(LRF), 영상처리 장치 등이 통합되어 하나의 시스템을 구성하며, 함정, 헬기, 무인기 등 플랫폼에 탑재되어 감시 및 정찰 등 다양한 임무에 활용될 수 있습니다. 특히 방어무기체계에서 낮과 밤, 연기와 안개 등 가시성이 제한된 환경에서도 근거리 위협을 정밀하게 식별하고 추적할 수 있도록 설계된 시스템입니다. 동사는 EO/IR 시스템 개발을 2024년 완료하여 현재 환경 시험을 진행 중이며 2027년 이후 본격적인 양산을 계획하고 있습니다. 이는 동사의 자체 광학 설계 기술부터 전자 제어 기술까지 통합적으로 반영된 국산화 시스템이라는 점에 큰 의의가 있으며, 향후 해군 전력의 핵심 구성 요소로 적용될 것으로 기대됩니다.또한 동사는 제한된 공간과 중량 조건에서도 고해상도 영상 획득과 표적 추적 성능을 동시에 구현할 수 있는 소형 EO/IR 시스템을 개발하였습니다. 헬기 및 무인기 등 항공 플랫폼에 최적화된 이 시스템은 고도의 소형화·경량화 기술뿐 아니라, 공통 광학계 설계, LOS(시선 일치) 정렬 기술, 고출력 환경 대응 코팅 기술 등 동사가 축적해온 핵심 광학 기술을 통합적으로 반영한 결과물입니다. 동사가 개발한 소형 EO/IR 시스템은 헬기 하단부에 탑재되어 야간 및 악천후 작전환경에서도 영상정찰 및 추적 기능을 수행할 수 있도록 설계되었습니다. 또한 소형 EO/IR 시스템은 군용 무인 드론기 플랫폼에도 적용될 수 있으며 향후 드론을 활용한 감시, 정찰, 표적확인 임무 등 다양한 작전환경에서 동사의 시스템이 활용될 수 있을 것으로 기대됩니다. (나) AOTF 기반 초분광 이미징 시스템 동사의 HSI사업부는 초분광 이미징 기술이 적용된 신규 검사장비를 개발 중에 있습니다. 초분광 이미징 기술은 물체에 대해 2차원 공간 정보에 스펙트럼(파장별 세기) 정보를 추가로 얻어내는 첨단 기술입니다. 가시광선부터 근적외선 영역까지 수십~수백 개 이상의
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파장 대역 정보를 동시에 수집해 물질의 화학적·물리적 특성을 정밀하게 식별할 수 있습니다. 특히, 동사는 AOTF(Acousto-Optic Tunable Filter) 기반의 초분광 이미징 기술을 독자적으로 개발하였습니다. AOTF는 초음파를 이용해 빛의 특정 파장만을 선택적으로 투과시키는 장치로 전기적으로 초음파 주파수를 제어함으로써 원하는 파장을 빠르게 선택할 수 있습니다. 기존 기술과 비교할 때 빠른 파장 전환과 높은 스펙트럼 해상도를 제공해 실시간 모니터링이 가능하다는 이점이 있습니다. 이러한 기술력을 바탕으로 고정밀 색채 측정과 분석이 가능한 초분광 기반 색채계 장비와 비접촉 방식의 정밀 두께 측정 시스템을 자체적으로 설계하여 '생산라인 내 품질 검사 자동화'에 기여하고 있습니다. 예를 들면, 동사는 기아자동차 양산 라인에 자동차 도장 작업 시 비접촉으로 전수 검사할 수 있는 장비를 납품하였고, LG에너지솔루션 검사 라인에 리튬 덴드라이트(Lithium Dendrite) 검사 및 충방전 시 금속 오염에 의한 분리막 열화 현상 검사를 진행할 수 있는 장비를 납품하였습니다. 이처럼 AOTF 기반 초분광 이미징 시스템은 다수의 렌즈, 센서, 제어 회로가 복합적으로 통합된 초정밀 광학 장비로, 동사가 시스템 설계부터 장비 제작까지 직접 진행하였다는 점에서 기술적 의미가 큽니다. 기존 검사 장비들이 점(dot) 단위로 스캔하여 시간이 오래 걸리는 방식인 반면, 동사 장비는 한 번에 넓은 면적을 검사할 수 있어 검사 속도와 생산 효율 측면에서 우수한 경쟁력을 보유하고 있습니다. 이러한 장점을 극대화하기 위해 동사는 현재 자동차, 이차전지 산업에서 더 나아가 디스플레이/반도체 생산 라인의 고속·고정밀 검사장비 시장으로 사업 확대를 진행 중입니다. 삼성디스플레이의 CrePas 제도와 중기부 과제 프로젝트를 통해 디스플레이/반도체 양산 라인에 동사의 AOTF 기반 초분광 이미징 시스템을 적용할 수 있도록 연구개발을 지속할 계획입니다. (다) 우주 망원경 개발 사업 동사는 비축비구면(Off-axis Aspheric) 광학계를 적용하여 K-DRIFT Pathfinder 망원경을 개발였습니다. 본 망원경은 동일한 구경의 정축 광학계보다 더 많은 빛을 집광하고 더 넓은 시야를 관측할 수 있어 초점 거리가 짧고 소형화가 가능하며 뛰어난 영상 품질과 성능을 제공합니다. 다만, 반사경의 제작, 조립, 정렬이 매우 까다로워 고도의 기술력을 요구하는데 동사는 이를 성공적으로 구현함으로써 세계 유일의 독보적인 역량을 보유하게 되었습니다. K-DRIFT Pathfinder 망원경은 한국천문연구원과 협업하여 제작되었으며, 세계 최초로 구경 300mm 비축비구면 망원경을 상용화하였습니다. 본 망원경은 하와이에 설치된 구경 8,200mm의 Subaru 망원경과 성능이 비견될 정도로 우수성을 입증받았으며, NGC5907 은하 관측 결과를 통해 그 성능이 확인되었습니다. (출처: 동사 자료) (라) 저마늄(Germanium) 소재 생산 동사는 적외선 광학 분야의 주요 소재로 사용되고 있는 저마늄 소재 개발을 통한 소재 내재화를 계획하고 있습니다. 전세계 최대 저마늄 생산국인 중국의 2023년 수출 통제 조치로 인해 저마늄의 수급이 불안정한 상황에서, 동사는 핵심 전략소재의 국산화를 통해 소재 공급망 안정화를 달성할 계획에 있습니다.동사의 저마늄 개발 계획은 2025년 9월 공정 설계 및 장비 발주를 시작으로 2026년 3월까지 연구개발 및 시제품 생산 완료, 2026년 4월부터 본격적인 양산에 돌입하는 일정을 목표로 하고 있습니다. 초크랄스키(CZ) 공법 기반 저마늄 소재의 성장 방법에 대한 조사를 진행하였고, CZ 공법을 통한 저마늄 단결정의 성장 실험 및 양산화를 검토할 예정입니다. 본 프로젝트가 성공적으로 완료되면, 광학 소재의 해외 의존도를 낮추고 국제 공급망 재편에 효과적으로 대응하여 국내 광학 산업의 안정적인 기반을 확보하는 효과를 기대할 수 있습니다. 라. 재무상황 (1) 재무적 성장성 [재무성장성 지표] (단위: 백만원) 구분
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2022년 2023년 2024년 2025년 반기 매출액 매출액 증가율 영업이익 영업이익 증가율 적자전환 흑자전환 적자지속 당기순이익 당기순이익 증가율 적자전환 흑자전환 적자지속 주1) K-IFRS 연결재무제표 기준으로 작성되었습니다. 주2) 2025년 반기 증가율의 경우 2024년 반기 수치와의 비교를 통해 산출하였습니다. 동사의 매출액은 2023년 26,738백만원에서 2024년 31,732백만원으로 약 19% 증가하였으며 2025년 반기의 경우 전년 동기 대비 약 34% 증가하였습니다. 또한 영업익과 당기순이익은 흑자전환 하는 등 높은 재무적 성장성을 달성하고 있습니다. 동사는 2024년 방산 부문 주요 고객사의 초정밀 광학 시스템 수요 증가에 따라 매출이 확대되었으며, 동사의 주요 방산 제품인 유도무기용 Seeker, 레이저 대공무기 광학계, 관성항법장치 내 광학 시스템은 모두 방위산업 내 수요가 고르게 증가하고 있는 제품으로, 향후 동사의 매출 성장에 높은 기여가 예상됩니다. 한편, 기존 동사의 주요 수익원이었던 디스플레이 및 반도체 부문의 경우 업황 부진에 따른 전방시장의 부품 수요 감소로 인해 최근 3개년 매출액이 역성장하는 모습을 보였습니다. 다만 AI 반도체 수요 증가, OLED 시장 확대 등에 따라 반도체, 디스플레이 산업의 업황이 개선되고 있으며 동사는 반도체 검사장비 광학계, OLED 장비용 광학계 등 첨단장비에서 필수적으로 요구하는 광학시스템 제조 경쟁력을 바탕으로 반도체 및 디스플레이 부문에서 매출을 확대해 나갈 것으로 판단됩니다. 이러한 초정밀 광학 시스템에 대한 지속적인 고객사 수요와 더불어 동사는 ZnS 광학 소재 양산화에 성공하여 2024년부터 해외 방산업체에 양산공급을 하고 있으며, 소재 사업 매출 확대 및 신규 고부가 제품군 사업화 등을 통해 높은 매출 성장성 달성이 가능할 것으로 기대됩니다. (2) 재무안정성 구분 2022년 2023년 2024년 2025년 반기 업종 평균 부채비율(%) 자본의 잠식률(%) 재고자산 회전율(회) 매출채권 회전율(회) 영업활동으로 인한 현금흐름 주1) K-IFRS 연결재무제표 기준으로 작성되었습니다. 주2) 한국은행 경제통계시스템의 2023년 'C27. 의료, 정밀, 광학기기 및 시계'를 적용하였습니다. 주3) 2025년 반기 재고재산회전율 및 매출채권회전율 산출 시 매출액은 연환산 기준으로 산출하였습니다. 동사의 2024년말 부채비율은 167.6%로 업종평균을 상회하고 있으나, 유동부채의 감소 및 투자유치에 따른 자본 증가 등에 따라 부채비율이 2023년 대비 22.2%p 감소하며 안정화되는 모습을 보이고 있습니다. 다만 2025년 반기 기준 부채비율은 2024년 대비 39.33%p 상승하였는데, 작년 하반기부터 진행된 설비 투자 확대를 위한 차입금 증가와 고객사 수요 증가에 따른 계약부채 증가에 기인합니다. 재고자산 회전율의 경우 2022년 2.28회에서 2024년 1.68회로 최근 3개년 지속 감소하였으며 업종평균인 5.61회를 하회하고 있습니다. 동사가 영위하는 초정밀 광학 시스템 개발 및 제조 사업은 다수의 제조공정을 필요로 하며 고객사 발주부터 납품까지의 기간이 상대적으로 길게 소요되는 특성이 존재합니다. 특히 방산 부문에서 개발은 완료되었으나 출고까지 장기간 대기 중인 재고자산의 누적으로 기말 시점 재고자산 보유량이 크게 나타난 것으로 확인됩니다. 다만 동사는 현재 생산하고 있는 제품의 대부분이 매출로 이어지고 있으며, 고객사 발주에 따른 제품 생산을 진행하고 있어 향후 장기체화 재고자산 발생 및 재고자산 평가손실 증가 가능성은 제한적일 것으로 판단됩니다.동사는 업종 평균 대비 높은 매출채권 회전율을 보이고 있으며 매출채권 회수기일 등을 고려하였을 때 매출채권 관리에 대한 특이사항은 없는 것으로 판단되며, 향후 매출채권 미회수에 대한 가능성은 제한적일 것으로 판단됩니다. (3) 재무자료의 신뢰성 동사의 재무제표는 한국채택국제회계기준에 따라 중요성의 관점에서 적정하게 표시하고 있습니다. 동사는 코스닥 상장을 위하여 주식회사 등의