chaannwooff/Dartdoc huggingface dataset:
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

③ 처분손익은 본 투자계약에서 정하는 성과보수, 제세공과금, 비용 등을 공제한 후 산정된다. ④ 증권의 모집이 완료된 후에는 본 투자계약에서 별도로 정하지 아니하는 한, 청산이 완료될 때까지 처분손익을 지급하지 아니할 수 있다. 투자자는 기초자산의 매각 기타 처분을 포함하는 공동사업의 청산이 완료되는 경우에 한하여, 청산을 위하여 결정된 기준일에 청산 처분손익을 지급받는다. ⑤ 투자자에 대한 처분손익은 청산을 위하여 결정된 기준일에 확정된 투자자명부에 기재된 투자자에 대하여 그 소유한 증권의 비율(해당 증권의 비율로 정해지는 기초자산 소유권 비율과 같다)에 비례하여 이루어진다. ⑥ 제1항 내지 제4항에도 불구하고, 공동사업 운영자는 기초자산의 조기 매각, 일부 매각, 기초자산의 운용 수익 발생, 기타 투자로 인한 처분손익을 투자자에게 지급할 합리적 사유가 발생하고 그 지급이 본 투자계약의 청산과 관련된 재무상태 기타 본 투자계약을 구성하는 중요한 사항에 중대한 위험이 되지 않는다고 판단하는 경우 기준일을 정하여 투자자에 대한 처분손익을 중간정산할 수 있다. 제43조(처분손익의 한도) ① 본 투자계약에 따라 투자자가 지급받을 수 있는 원금과 이익에는 한도를 두지 아니한다. ② 투자자의 손해는 투자자가 처분손익을 지급받는 시점에서 보유하는 증권 가액의 합계를 한도로 하여 투자자에게 귀속된다. ③ 공동사업 운영자는 본 투자계약에 의하여 투자자가 보유하는 증권의 가액과 비율을 넘어서는 손해를 투자자에게 귀속시키지 못한다. 다만, 투자자의 고의 또는 중과실로 다른 투자자나 공동사업 운영자에게 예상하지 못한 손해를 발생시킨 경우를 제외한다. 제44조(성과보수) ① 공동사업 운영자는 투자자로부터 성과보수를 지급받을 수 있다. ② 성과보수의 산정방법 및 지급방법은 [별첨 6] 성과보수에 정한 바에 의한다. ③ 공동사업 운영자는 증권 1주당 귀속되는 청산시가(기초자산의 매각대금에서 매각으로 인한 비용과 제세공과금 등을 공제하고 공동사업 운영자가 실제로 수취한 금액을 말한다.)가 증권의 1주당 모집 가액에 대비하여 108% 이하인 경우 성과보수를 지급받지 아니한다. 제45조(제세공과금) ① 청산으로 인하여 투자자가 부담하는 제세공과금은 투자자가 부담한다. ② 공동사업 운영자는 투자자가 부담할 것으로 예상되는 제세공과금의 일반적 산정 기준 등을 투자자에게 안내하거나, 투자자를 위하여 제세공과금을 원천징수할 수 있다. ③ 투자자는 전항에도 불구하고 제세공과금의 신고와 납부에 대하여 최종적인 책임을 부담하며, 공동사업 운영자는 투자자가 제세공과금의 원천징수를 위하여 필요한 사항을 제공하지 아니하거나 부정확하게 제공함으로 인하여 발생하는 결과 에 대한 책임을 부담하지 아니한다. [기초자산의 매각 후 청산 업무 처리 규정] 제3조(용어의 정의) ① 본 규정에서 사용하는 용어의 정의는 다음과 같다. 1. “투자계약증권”은 본 투자계약에 의하여 공동사업에 금전을 투자하고 공동사업 운영자가 수행한 공동사업의 결과에 따른 손익을 귀속받는 계약상의 권리가 표시된 것으로서 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 의하여 발행하는 증권을 말한다. 2. “공동사업”은 기초자산을 증권에 비례하는 소유권 비율로 취득하고 기초자산의 보관·관리·매각·손익배분을 통한 처분손익을 취득 시의 소유권 비율에 따라 분배하는 사업을 말한다. 3. “공동사업자”는 공동사업 운영자와 공동사업 참여자를 말한다. 4. “공동사업 운영자”는 본 투자계약에 있어 공동사업의 주된 업무를 담당하는 자로서 회사를 말한다. 5. “공동사업 참여자”는 공동사업 운영자 외에 본 투자계약의 공동사업 관련 업무를 분담하는 자를 말한다. 6. “투자자”는 본 투자계약을 체결하고 투자계약증권을 적법하게 취득하여 기초자산에 대한 공동지분을 가진 자를 말한다. 7. “매각대금”은 기초자산이 공동사업자에 의해 최종 매각되어 발생하고 매각대금 전용계좌에 입금된 매매대금을 말한다. 매각대금은 달리 “청산금”이라고도 표시할 수 있다. 8. “매각대금 전용계좌”는 매각대금이 최종 배분되기 전까지 매각대금의 보관
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

및 관리를 목적으로 개설된 전용 계좌를 의미한다. ② 청산 업무의 처리 과정 등에 대하여 회사가 발행하는 투자계약증권의 증권신고서에는 그 내용을 요약하여 설명할 수 있다. 제4조(매각대금 전용계좌 개설 및 보관) ①회사는 공동사업에 있어 기초자산의 청산금에 해당하는 매각대금을 수령하기 위한 전용계좌를 개설한다. ② 회사는 매각대금을 매각대금 전용계좌를 통하여 수령하며, 매각대금 전부를 완전하게 수령하는 경우 청산절차를 시작하고 투자자에게 공동사업에 대한 처분손익을 청산금으로 지급하는 분배절차를 시작한다. ③ 회사는 매각대금 배분이 완료되기 전까지 매각대금을 전용계좌를 통하여 보관한다. 이 때, 본 규정 시행일 이후 회사가 모집하는 투자계약증권에 대하여는 공동손익의 처분손익을 투자자에게 배분하기 전까지 매각대금을 안전하게 분리보관하기 위하여 매각대금 전용계좌에 대하여 특정금전신탁계약, 에스크로 계약, 기타 신뢰할 수 있는 제3자가 청산절차 종료시까지 매각대금을 회사와 분리하여 보관할 수 있는 계약 등을 체결(또는 체결된 계좌를 개설하는 등 그와 유사한 방법을 모두 포함한다)하는 등 회사의 도산위험과 투자자를 최대한 절연시킬 수 있는 조치(이하 “특정금전신탁계약 등 청산절차 내 투자자 보호조치”)를 취할 수 있다. ④ 전 항을 위하여, 회사는 기초자산의 매각대금을 수령하기 이전에 매각대금 수령을 위하여 특정금전신탁계약 등 청산절차 내 투자자 보호조치를 보완한 매각대금 전용계좌를 개설하여 이를 통하여 매각대금을 수령하고 관리한다. ⑤ 전 항의 계좌 개설 후에도 계좌의 속성이 변경되거나 본 규정의 목적에 부합하고 향상된 시스템을 지원하는 타 계좌의 개설이 필요한 경우 회사는 새로운 계좌를 개설할 수 있으나, 진행중인 청산 과정 중에는 회사는 매각대금을 신규 계좌로 이관하게 할 수 없다. ⑥ 공동사업자는 매각대금을 직접 매각대금 전용계좌로 수령하는 것을 원칙으로 하며 매수인 혹은 공동사업 참여자의 사정으로 매각대금을 전용계좌로 수령하지 못하고 타 계좌로 수령했을 경우 매각대금을 즉시 매각대금 전용계좌로 이체하여야 한다. 제5조 (자금관리) ① 매각대금 전용계좌는 다른 계좌와 구분하여 독립적으로 관리되어야 하고 타 목적의 자금과 혼용되어서는 안 된다. ② 매각대금 전용계좌에 대하여는 그 자금관리를 위하여 별도의 거래내역을 유지하여야 하며, 매각대금 전용계좌에 매각대금이 입금된 날로부터 자금 담당자는 재무팀장과 담당 임원에게 그 거래내역을 매일 단위로 보고하여야 한다. ③ 매각대금 전용계좌의 청산에 대하여는 대표이사의 승인을 득하여야 한다. 제6조 (매각대금의 분배) ① 회사는 매각대금이 매각대금 전용계좌에 보관되기 시작된 후 신속하게 이를 투자자에게 분배하여야 한다. ② 회사는 매각대금에 대한 분배를 위하여 투자자를 위하여 원천징수의무를 수행하거나 투자자명부에 대한 확인, 투자계약증권의 양도양수 등 투자계약증권의 현재소유관계에 대한 확인 절차 등 분배를 위하여 필요한 절차를 수행할 수 있다. ③ 회사는 매각대금 전용계좌에 매각대금 전액을 완전히 수령한 날로부터 7영업일 이내에 매각대금에 대한 분배를 완료하지 못한 경우, 매각대금에 대하여 수행된 특정금전신탁계약 등 청산절차 내 투자자 보호조치에 대한 내역을 지체 없이 재공시한다. ④ 매각대금 분배 내역에 대한 기록은 청산 완료 후 5년간 보관한다. 제7조 (공시) ① 회사는 매각대금에 관한 사항을 수시공시 사항으로 공시한다. ② 회사의 공시는 내부 공시규정에 따라 진행한다. ③ 본 규정에 관련된 업무는 특별히 따로 정하지 않는 이상 모두 수시 공시 사항으로 본다. 제8조 (공동사업 중단 시 청산 업무 등) 회사가 서비스 중지 또는 사업중단 사태가 발생할 경우 보관중인 매각대금의 청산 절차는 회사의 「사업중단시 청산 업무 등 처리 절차 규정」에 따라 처리한다. 제9조 (분쟁) 본 규정에 따른 투자자 민원이 있을 경우 회사의 「민원처리지침」에 따라 이를 처리한다. 제10조 (기타) 본 규정에 명시되지 않은 사항은 관련 법령 및 회사 내부 규정에 따른다. 본 규정에서 지정된
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

매각 및 청산 업무를 수행하는 범위 내에서 업무지시 또는 업무대리를 하는 경우에도 그와 같다. 본 규정은 2024년 12월 1일부터 시행한다. 당사는 투자자에게 청산이익이 있는 경우에만 성과보수(최종매각대금이 모집(매출)총액의 108%를 초과하는 경우에 한함)를 수취합니다. 성과보수의 결정 방식은 다음과 같습니다. 당사는 「투자계약관계서류」에 포함된 투자계약서에 성과보수의 구체적 예시를 기재하고 있으니 이를 참조하여 주시기 바랍니다. 공모 총액 대비 청산시가* 성과보수율 비고 [108]% 이하 [108]% 초과 공모총액 대비 청산시가가 108%를 초과하는 공동사업 수익의 20% 부가가치세(VAT) 별도 (주1) 청산시가 : 기초자산의 매각대금에서 매각으로 인한 비용과 제세공과금 등을 공제하고 공동사업 운영자가 실제로 수취한 금액 (주2) 공동사업 수익 = 청산시가 - 공모 총액 6. 과세에 관한 사항 본 공모로 모집 또는 매출하는 투자계약증권은 미술품을 기초자산으로 하는 공동사업에 관한 것으로, 아래와 같은 과세 체계에 따르게 됩니다. 당사는 미술품의 기타소득세 과세 등에 관한 지식과 경험, 그리고 관련 전문가의 검토를 거쳐 아래와 같이 본 증권신고서로 모집 또는 매출하는 투자계약증권의 과세 체계와 세원 분류를 기재하고자 합니다. 당사는 법률 또는 규정의 변경, 과세당국의 유권해석이나 판례의 변경 등이 있는 경우 투자자에게 공시할 계획입니다. 가. 기초자산 처분에 관한 과세 (1) 기타소득세 과세 미술품이 포함되는 서화, 골동품 등의 양도로 인한 소득은 소득세법에 의하여 기타소득세로 분리 과세됩니다. 기타소득세 원천징수의무자는 서화, 골동품 양도대금을 지급하는 자로 당사는 기타소득세 원천징수의무자에 포함됩니다. 서화, 골동품 양도 소득에 대한 기타소득세 원천징수 시기는 서화, 골동품 양도대금을 지급하는 때입니다.서화, 골동품의 양도에 따른 기타소득금액은 기타소득 총 수입금액에서 다음의 필요경비를 차감하여 계산합니다. ① 기타소득금액을 계산할 때 필요경비에 산입할 금액은 해당 과세기간의 총수입금액에 대응하는 비용으로서 일반적으로 용인되는 통상적인 것의 합계액으로 합니다.② 필요경비 ㄱ. 받은 금액이 6천만원 이상 1억원 이하인 경우: 받은 금액의 100분의 90. 다만, 실제 소요된 필요경비가 100분의 90에 상당하는 금액을 초과하면 그 초과하는 금액도 필요경비에 산입합니다.ㄴ. 받은 금액이 1억원을 초과하는 경우: 9천만원(1억원의 100분의 90) + 받은 금액에서1억원을 뺀 금액의100분의 80※서화, 골동품의 보유 기간이 10년 이상인 경우에는 100분의 90 ③ 원천징수 세율서화, 골동품 양도 소득에 대한 기타소득세 원천징수 세율은 기타소득금액의 20%입니다.④ 서화, 골동품 양도 소득 과세대상가) 과세대상 ① 회화, 데생, 파스텔 및 콜라주와 이와 유사한 장식판, 오리지널 판화, 인쇄화 및 석판화, 골동품(제작 후100년을 넘은 것에 한정)② 개당, 점당 양도가액이 6천만원 이상③ 양도일 현재 생존해 있는 국내 원작자의 작품은 제외(국외 원작자의 작품은 생존 여부를 불문하고 과세대상에 해당) 나) 비과세대상 ① [문화재보호법]에 따라 국가지정문화재로 지정된 서화, 골동품의 양도로 발생하는 소득② 서화, 골동품을 박물관 또는 미술관에 양도함으로써 발생하는 소득 (2) 취득세, 등록세, 등록면허세, 재산세 등 미술품에는 취득세 및 등록세가 부과되지 아니하며, 투자계약증권은 주권과 달리 등기와 등록을 필요로 하지 아니하므로 등록면허세나 그에 부대하는 지방교육세의 납부의무 역시 없습니다. 미술품에는 재산세 등 별도의 보유세가 부과되지 않으며, 투자계약증권의 보유 과정에서 부과되는 세금도 없습니다. 나. 투자계약증권의 취득과 양도 등에 관한 과세 등 본 투자계약증권과 관련된 과세에 대하여는 아래와 같습니다. (1) 증권거래세 증권거래세법 제1조의2 제1항 각호에 투자계약증권에 대한 증권거래세가 규정되어 있지 아니하여, 투자계약증권의 거래에 있어서는 증권거래세가 부과되지 않는 것으로 해석됩니다. 제1조(목적)
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

이 법은 주권(株券) 또는 지분(持分)의 양도에 대하여 적정하게 과세함으로써 재정 수입의 원활한 조달에 이바지함을 목적으로 한다. 제1조의2(정의) ① 이 법에서 “주권”이란 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 것을 말한다. 1. 「상법」 또는 특별한 법률에 따라 설립된 법인의 주권 2. 외국법인이 발행한 주권으로서 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제8조의2제4항제1호에 따른 증권시장(이하 “증권시장”이라 한다)에 상장된 것 ② 이 법에서 “지분”이란 「상법」에 따라 설립된 합명회사ㆍ합자회사ㆍ유한책임회사 및 유한회사의 사원 지분을 말한다. ③ 이 법에서 “양도”(讓渡)란 계약상 또는 법률상의 원인에 의하여 유상(有償)으로 소유권이 이전되는 것을 말한다. ④ 「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」에 따라 전자등록된 주식, 주권 발행 전의 주식, 주식 인수로 인한 권리, 신주인수권(新株引受權)과 특별한 법률에 따라 설립된 법인이 발행하는 출자증권 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제4조제8항에 따른 증권예탁증권(같은 법 제4조제2항제2호의 지분증권을 예탁받은 자가 발행한 것만 해당한다)은 이 법을 적용할 때 주권으로 본다. ⑤ 이 법을 적용할 때 거주자, 비거주자, 내국법인, 외국법인, 비거주자의 국내사업장 및 외국법인의 국내사업장은 「소득세법」과 「법인세법」에서 사용하는 용어의 예에 따른다. (2) 취득세 및 등록세 미술품에는 취득세 및 등록세가 부과되지 아니하며, 투자계약증권은 주권과 달리 등기와 등록을 필요로 하지 아니하므로 등록면허세나 그에 부대하는 지방교육세의 납부의무 역시 없습니다. (3) 배당소득세 한편, 2024년 12월 10일 국회 본회의에서 의결되어 2025년 1월 1일부터 시행된 개정 「소득세법」 제17조 제1항에 따라, 2025년 7월 1일부터 지급받는 투자계약증권으로부터의 이익(환매, 매도, 해지, 해산 등을 포함)은 배당소득의 범위에 추가됩니다. 배당소득에 추가되는 투자계약증권으로부터의 이익에 대한 구체적 범위는 동법 시행령 제26조의3 제10항에 따라 투자계약증권의 계좌간 이체, 계좌의 명의변경, 조각투자상품의 실물양도의 방법으로 거래하여 발생한 이익을 포함하며, 배당소득에 대한 과세표준은 동 조 제11항에 따라 공동사업의 이익에서 각종 보수ㆍ수수료 등을 뺀 금액으로 하며, 조각투자상품으로부터의 이익에 대한 과세표준 계산방식 등은 기획재정부령으로 정하여집니다. [과세표준 결정산식](1주당 배당소득금액 x 보유 주수) - 영 제 26조의3 제11항에 따른 각종 보수ㆍ수수료 등 그에 따라, 기초자산이 청산되는 경우 투자자가 지급받게 되는 소득은 배당소득으로 분류되어 배당금에 대하여 소득세 14%, 지방소득세 1.4%, 총 15.4%가 분리과세되어 원천징수되게 됩니다. 당사는 투자자에 대하여 배당소득의 지급자로서 원천징수의무를 이행할 예정이며, 이 때 원천징수의 대상이 되는 과세표준은 투자계약증권 1주당 분배되는 금원에서 1주의 취득금액 및 보수ㆍ수수료 등 기획재정부령으로 정하는 비용을 공제한 후 남은 금원, 즉 투자자의 원본에서 비용 등을 공제한 초과액으로서 이익에 해당하는 부분을 배당금으로 하여 배당소득세를 계산하게 됩니다. 다만, 연간 배당이나 이자소득 등 금융소득이 2,000만원을 초과하는 경우 금융소득 종합과세의 대상이 될 수 있습니다. 증권신고서 제출일 현재까지 발행되고 청산된 투자계약증권의 사례 등에 기초하여 동일한 청산 등 사례에 있어 배당소득세 적용이 미치는 영향을 가정적으로 비교하였을 때, 당사는 투자계약증권으로 분리과세되는 배당소득으로 원천징수한 후 투자자에게 귀속되는 실질 수익률이 기타소득으로 분리과세되는 경우에 비하여 낮지 않다고 판단합니다. 그러나, 당사로서는 증권신고서 제출일 현재 투자계약증권이 배당소득으로 분류되어 원천징수되는 경우의 과세표준 또는 투자의 금융소득종합과세 대상 여부에 따라 투자자가 받을 이익이나 적용 범위 등이 변경될 수 있어, 이를 정확하게 계산하여 제시하기에는 어려움이 있습니다. 당사는 향후 추가적으로 과세당국의 규칙, 예규, 해석
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

또는 법원의 판례 등이 확인되는 경우, 이를 즉시 투자자들이 알 수 있는 방법으로 공시할 예정입니다. 위와 같이 현행 세법에 따른 미술품 처분에 대한 일반적 과세 방식과 당사가 전문가의 조력을 받아 마련한 납세의무의 수행 계획에도 불구하고 미술품에 대한 과세관청의 실무가 당사의 해석과 다르거나, 미술품 또는 투자계약증권에 대한 과세가 강화될 가능성을 배제할 수 없으며, 이러한 경우 미술 시장이 위축될 가능성과 투자계약증권의 수익성에 영향을 미칠 있고 그에 따라 투자자의 수익에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시어 투자하시기 바랍니다. 7. 증권과 관련된 보고서나 안내사항 등의 전달 절차 (1) 공시 당사는 공동사업에 있어 중요한 사항을 당사의 인터넷 홈페이지(http://weshareart.com)에 공시합니다. [투자계약서] 제4조(공시 방법) 본 투자계약에 관련된 공시(투자자에 대하여 증권과 본 투자계약에 관한 중요한 사항을 공고하는 것을 말한다. 이하 “공시”)는 공동사업 운영자의 인터넷 홈페이지(https://weshareart.com)에 게재한다. 다만, 금융감독원 또는 한국거래소가 운영하는 전자공시시스템에서의 공시로 공동사업 운영자의 인터넷 홈페이지의 공시를 갈음할 수 있으며, 전산장애 또는 그 밖의 부득이한 사유로 인터넷 홈페이지에 공시를 할 수 없는 때에는 서울특별시에서 발행되는 매일경제신문에 게재한다. 제29조(공동사업 운영자의 공시의무) 공동사업 운영자는 「공시 관련 업무규정」에 따라 기초자산의 유지ㆍ보관ㆍ관리ㆍ처분에 있어 중요한 변경이 있는 경우 등 기초자산 또는 증권의 가치에 중대한 영향을 미칠 수 있는 사항이 발생한 경우에는 정기공시, 수시공시, 기타 공시(자율공시 및 조회공시 등)로 나누어 공시함으로써 투자자가 알 수 있도록 한다. 8. 증권 양도시 필요한 절차 투자자가 증권을 양도하고자 하는 경우, 투자자가 당사에 증권의 양도 및 기초자산에 대한 공유지분의 양도 사실을 통지(이하 “양도 통지”)하고, 당사로부터 양도에 대한 승낙(이하 “양도 승낙”)을 받아야만 당사에 양도의 효력을 인정받을 수 있다. 또한 양수인은 민법 제450조 제2항에 따라 당사에 대한 양도 통지가 이루어지고 당사의 양도 승낙이 확정일자 있는 증서로 이루어진 경우에 한하여 당사 이외의 제3자에게 증권의 양도 및 기초자산에 대한 공유지분의 양도의 효력을 대항할 수 있습니다. 투자자는 확정일자 부여 등에 소요되는 비용을 별도로 부담할 수 있습니다. 당사는 양도 통지와 양도 승낙의 방법과 절차를 당사가 운영하는 홈페이지를 통해 전자적 방식으로 제공합니다. [투자계약서] 제18조(증권의 양수도 방법 및 제한) ① 어느 투자자가 증권을 양도하는 경우, 증권의 기초자산에 대한 공유지분 등 본 투자계약에 기한 권리, 권한, 의무 및 지위 일체가 포괄적으로 양도인으로부터 양수인에게 함께 이전된다. 이 때, 양수인은 본 투자계약에 기한 권리, 권한, 의무 및 지위 일체를 승계하는 것을 승낙하고 동의한 자여야 한다. ② 투자자가 증권을 양도하고자 하는 경우, 양도인인 투자자가 공동사업 운영자에게 증권의 양도 및 기초자산에 대한 공유지분의 양도 사실을 통지(이하 “양도 통지”)하고, 공동사업 운영자로부터 양도에 대한 승낙(이하 “양도 승낙”)을 받아 야만 공동사업 운영자에게 양도의 효력을 인정받을 수 있다. 이 경우 양수인이 양도인으로부터 양도 통지에 대한 위임을 받은 서면을 공동사업 운영자에게 제출하거나, 양도인의 공동사업 운영자에 대한 명시적인 승낙의 의사표시가 있는 경우에는 양도 통지의 효력을 주장할 수 있다. ③ 양수인은 민법 제450조 제2항에 따라 공동사업 운영자에 대한 양도 통지가 이루어지고 공동사업 운영자의 양도 승낙이 확정일자 있는 증서에 의해 이루어진 경우에 한하여 공동사업 운영자 이외의 제3자에게 증권의 양도 및 기초자산에 대한 공유지분의 양도의 효력을 대항할 수 있다. 이 때, 투자자는 공동사업 운영자가 모집이 완료된 날로부터 매 1개월마다 하는 투자자명부에 대한 사서인증과 별개로,
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

투자자가 비용을 부담하여 공동사업 운영자에게 양도 승낙에 대하여 확정일자를 부여해 줄 것을 요청할 수 있다. ④ 공동사업 운영자가 양도 통지와 양도 승낙에 대한 절차를 제공하는 경우, 양도인 및 양수인은 이를 준수하여야만 공동사업 운영자에 대하여 양도의 효력을 주장할 수 있다. 공동사업 운영자가 제공하는 양도 통지와 양도 승낙의 절차는 공동사업 운영자의 홈페이지나 기타 전자적 방식으로 제공될 수 있다. 이 때, 공동사업 운영자는 증권의 양도를 위해 필요한 당사자의 정보, 기명날인 또는 서명, 증명서, 처분문서와 양도에 필요한 비용 등을 투자자와 투자자의 양수인으로부터 제공 또는 지급받는 것을 조건으로 증권의 양도 및 통지에 필요한 수단을 이용하게 할 수 있다. ⑤ 투자자는 공동사업 운영자와의 명시적 서면 합의 없이 본 투자계약에 정하지 아니한 방법으로 본 투자계약상 권리의무를 제3자에게 양도할 수 없다. ⑥ 투자자는 증권을 양도하는 경우 양수인이 본 투자계약에 의한 권리의무를 승계하도록 하여야 하는 의무를 부담한다. ⑦ 증권의 양도ㆍ양수 및 투자자명부의 변경에 필요한 비용은 양도인 및 양수인이 연대하여 공동사업 운영자에게 그 비용을 납부하여야 한다. 공동사업 운영자는 비용의 지급을 받기 전까지 관련된 절차를 완료하지 아니할 수 있다. 9. 기초자산 취득에 관한 사항 기초자산이 되는 작품의 사진들 일체, Condition Report, 감정평가서에서 작품을 촬영한 사진 등이 포함된 부분은 당사 홈페이지의 아래 기재된 URL에서 열람하실 수 있습니다.당사는 법무법인(유) 광장으로부터의 법률자문 및 해당 법무법인을 통하여 저작권법을 담당하는 문화체육관광부에 대한 문의 등을 거쳐, 본 증권신고서에 저작물의 복제물인 사진 등을 제한적으로만 게시하고, 투자자가 당사 홈페이지(https://weshareart.com)을 통하여 청약기간까지 작품의 사진이나 사진이 포함된 컨디션 리포트 등을 열람할 수 있도록 하고 있고, 작품의 실물을 전시할 방안을 마련하고 있습니다.그리고 「저작권법」 제35조 제2항 제4호 및 동법 동조 제3항 등의 취지에 따라, 본 증권신고서에 기한 투자계약증권의 모집 또는 매출이 종료된 이후에는, 확정된 투자자 명부에 기재된 투자자에 한하여 투자자명부에 기재된 투자자인지 여부를 확인할 수 있는 로그인 등의 절차를 거쳐 열람하게 할 수 있습니다. 투자자께서는 아래 인터넷 주소(url)를 통하여 청약자 또는 청약희망자로서 기초자산인 미술품의 상세한 내역을 확인하실 수 있을 것이며, 미술품의 원본을 당사가 안내하는 바에 따라 감상하실 수 있습니다. 청약기간이 종료하여 기초자산인 미술품의 판매가 종료되면, 위 인터넷 주소에 접근하기 위한 로그인 절차 등이 추가될 예정이나, 배정된 증권을 취득하여 미술품에 대한 공유 지분권을 가지고 있는 투자자들은소유권자로서 미술품에 대한 사진과 정보를 확인하실 수 있습니다. 그리고 당사는 이러한 방안이 「저작권법」에서 허용되는 범위 내라고 판단하고 있습니다. 그러나 이에 상반되는 유권해석이나 법원의 판결 등이 나오는 경우 또는 금융당국의 가이드라인 변경 등으로 증권신고서에 기초자산의 복제물인 사진을 추가·삭제 또는 변경하여야 할 가능성을 배제하지 못합니다. 한편, 당사는 본 증권신고서에 의한 투자계약증권의 모집 또는 매출을 위하여 첨부되어 제출되는 컨디션 리포트(Condition Report), 감정평가서 등의 서류에 저작물의 복제로 평가될 수 있는 기초자산의 사진 등이 표시된 부분을 삭제하는 등 「저작권법」의 취지에 따르는 조치를 취할 수 있습니다. 당사가 기초자산인 미술품의 사진, 컨디션 리포트, 감정평가서 등을 투자자를 위해 공개하고 있는 URL 주소는 아래와 같습니다. URL주소 가. 기초자산 요약 정보 기초자산에 대한 요약 정보는 다음과 같습니다. 구 분 고유명칭(작품명) Work 그림1.jpg 생산자(작가) 생산연도(제작연도) 생산국가(작가 국적) 대한민국 취득가액 취득시기 2025년 10월 14일 보관장소 케이아트스페이스 기타 재질: 캔버스에 오일(oil on
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

II. 9. 기초자산 취득에 관한 사항」에 기재된 URL 주소에서 확인할 수 있습니다. 투자자 명부 확정 이후에는 해당 URL에 접근하기 위하여 증권을 배정 받은 투자자임을 확인하는 로그인 절차 등이 추가될 수 있습니다. 기초자산의 사진에 대한 무단 전재, 복제, 배포는 금지됩니다. (주2) 기초자산의 취득시기는 본 증권신고서에 의한 투자계약증권의 발행 일정과 관계기관과의 협의 등에 따라 달라질 수 있습니다. 나. 기초자산에 대해 회사가 조사한 사항 기초자산에 대한 상세한 설명은 다음과 같습니다. 기초자산이 되는 미술품의 생산자와 작품에 대한 안내사항 1. 기초자산의 요약 작 품 명(고유명칭) : Work작 가 명(생 산 자) : 유영국(Yoo Youngkuk, 1916~2002) 제작연도(생산연도) : 1984생산국가(작가국적) : 대한민국 취득(예정)가액 : 600,000,000원취득(예정)시기 : 2025년 10월 14일보 관 장 소 : 케이아트스페이스기타 :1. 크 기: 97 x 130.5 cm, 60호2. 재 질: 2. 기초자산에 대한 상세한 설명 가. 작가(생산자)에 대한 상세한 설명 1916년 경상북도 울진에서 태어난 유영국은 1935년 도쿄 문화학원 유화과에서 본격적인 미술 공부를 시작했습니다. 김환기와 이중섭 등 장차 한국 근현대 미술사의 주역이 될 예술가들과 교류하며, 자유로운 학풍 속에서 당대의 가장 전위적인 '추상' 미술을 일찍부터 시도한 그는,1943년 태평양전쟁을 피해 귀국한 뒤 한동안 어선을 몰며 어업을 생업 삼아 격동의 시대를 살아내기도 했습니다. 가족 부양에 전념하던 그는 1948년 서울대학교 교수 부임을 계기로 상경하였으나, 시대와 역사의 흐름 속에서 붓을 들고 놓기를 반복하다 1955년에 이르러서야 서울에서 본격적인 미술 활동을 재개할 수 있었습니다. 이후 일생을 화업에 전념한 그는 한국 최초의 추상 미술 그룹인 신사실파를 설립한 것은 물론, 모던아트협회를 비롯한 여러 전위 미술 단체를 주도적으로 이끌어가며 한국 추상 미술의 지평을 다방면으로 확장해 왔습니다. 이렇듯 선구자적 인물로서 유영국이 스스로 구축해 왔던 예술 세계는 점, 선, 면, 형, 그리고 색이라는 가장 기본적인 조형 단위를 기저에 두고 있습니다. 단순한 기하학적 조형 요소의 중첩, 교차, 그리고 조화로운 배치를 통해 그가 포착하고자 했던 것은 다름 아닌 한국적 자연의 아름다움이었으며, 산, 바다, 그리고 하늘과 산맥 등 수려한 자연 풍경이 가장 가까이 펼쳐져 있는 고향 울진을 영감 삼아 본질적인 숭고미, 즉 자연의 '정수'를 담아내고자 노력했습니다. 유영국의 작품 속 응축된 색면은 단순하면서도 깊이 있는 형태로 드러나고, 강렬하게 대비되는 색채는 강한 울림을 형성합니다. 그 결과, 화면은 단순한 추상을 넘어 자연의 기운과 감정을 품은 장(場)으로 변모하며, 이를 통해 관람자는 고요하면서도 깊은 몰입감을 경험하게 됩니다. 이처럼 '추상'이라는 서양화의 형식을 빌려 '산수'라는 동양적 화재를 절묘하게 소화한 유영국의 예술 세계는 시대와 지역을 초월해 큰 반향을 끌어냈습니다. 그의 선구적 조형 감각은 이미 1960년대부터 한국 화단의 인정을 받아왔으며, 오늘날 그에게 '한국 제1세대 서양화가'이자 '한국 추상미술의 선구자'라는 평가를 안겨주었던 기반이 되었습니다. 1964년 신문회관에서 첫 개인전을 가진 이후, 2002년 타계 전까지 총 15번의 개인전을 개최한 그는 평생 400여 점의 유화 작품을 남겼으며, 2016년에는 탄생 100주년을 기념하여 국립현대미술관 대규모 회고전을 통해 다시금 조명되기도 하였습니다. 더불어 1975년 개인전에서 이병철 삼성 그룹 회장이 작품을 처음 구매한 것을 계기로, 그의 작품은 대를 이어 꾸준히 소장돼 오늘날 국내외 대가들의 명작을 아우르는 이건희 컬렉션에도 다수 포함되어 큰 화제를 모았습니다. 방탄소년단의 리더 RM 또한 그의 작품을 소장하고 있어 세대를 초월한 대중적 관심을 불러일으키고 있습니다. 국제적인 활동 역시 활발하게 이뤄지고 있는 가운데, 2022년 미국 로스앤젤레스
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

카운티 뮤지엄(Los Angeles County Museum of Art)에서 한국 근대 미술을 조명하는 단체전에 그의 작품이 소개되었으며, 2023년 무렵에는 페이스 갤러리(Pace Gallery)와 PKM 갤러리의 공동 전속 계약을 통해 뉴욕에서의 개인전이 마련되었습니다. 2024년에는 제60회 베니스 비엔날레(Venice Biennale) 공식 병행 전시를 통해 첫 유럽 개인전 역시 진행된 바 있으며, 오늘날 작품이 국립현대미술관, 서울시립미술관, 리움미술관 등 유수 기관에 소장되어 있는 만큼, 유영국은 한국 근현대 화단을 대표하는 예술가 중 한 명으로서 오랜 시간 그 자리를 지켜왔습니다. 나. 작품(기초자산)에 대한 상세한 설명 강렬한 삼원색을 바탕으로 화려한 색채의 변주가 펼쳐지는 는 예술과 자연의 합일을 깊이 있게 탐구한 유영국의 예술 세계를 시각적으로 제시하는 대표작입니다. 다양한 자연 경관 중에서도 줄곧 '산'을 그려온 유영국은 특히나 '산의 화가'라고도 불리며, 일평생 추상의 절대적 경지에 도달하기 위해 다양한 실험을 이어왔습니다. 이를 보여주듯 화면 속 산의 형태를 암시하는 색면은 단순한 형태에 그치지 않고 추상과 구상의 경계 사이에서 시각적인 전환을 반복하고 있으며, 간결한 사선 구도만을 통해서도 근경, 중경, 그리고 원경이 중첩된 독특한 깊이감을 형성하고 있습니다. 이에 더해 시원하게 펼쳐진 화면은 확장된 공간감과 지평선 너머를 상상하게 만드는 몰입감을 선사하고 있으며, 붉은색을 주조로 하여 대비 속에서 세밀한 조화를 이루는 색채 구성 역시 화면 곳곳에서 시선을 붙잡아두는 힘을 발산하고 있습니다. 이렇듯 색채가 형태에 갇히는 대신 그 자체로 해방된 자유로움을 표현하며, 생동하는 자연의 기운을 효과적으로 전달하는 는 "산은 내 앞에 있는 것이 아니라 내 안에 있는 것"이라고 했던 작가의 말을 회화적으로 축약하며, 사물 이상의 자연, 즉 내면의 시선과 맞닿아 비춰진 주관적 자연의 다채로움, 그 무한한 서정성과 장엄한 아름다움을 가감 없이 드러내는 유영국의 대표적인 작업입니다. 다. 작품(기초자산)의 유통경로(Provenance)와 진위 등에 대한 상세한 설명 기초자산은 1985년 경 매도인 1인이 구매한 후, 매매계약일까지 매도인이 계속 소유하며 보관한 작품입니다. 당사는 1985년 경 매도인이 기초자산을 구매하였다는 구매처의 확인을 서면으로 수령하였습니다. 당사는 기초자산이 2025년 5월 22일부터 2025년 7월 16일까지 진행된 갤러리현대 "55 YEARS: A LEGACY OF MODERN CONTEMPORARY KOREAN ART - PART II" 전시에 전시된 작품이라는 사실을 확인하였습니다. 당사는 기초자산에 사용된 캔버스와 물감, 기초자산의 작가와 그 작가의 유사한 연대 작품과의 비교, 기초자산에 기재된 서명 등에 대한 필체 비교 등을 수행하였습니다. 당사는 기초자산에 대하여 (사)한국화랑협회 감정위원회로부터 진위 감정을 의뢰하였고, 진품("진")이라는 취지의 감정 소견서를 받았습니다. 기초자산은 작가가 미술 작품을 최초로 전시한 갤러리에서 최초로 취득하여 장기간 소유권 변동 없이 처분하지 아니하고 보유한 컬렉터로부터 당사가 그 최초 취득에 대한 증빙과 보증까지 확인한 후 취득하는 작품으로, 당사는 유통경로에 있어 기초자산의 진위를 의심할 사정을 발견할 수 없다고 판단합니다. 당사가 현재도 확인할 수 있는 작품의 전시 이력은 당사가 미술품 유통 전문 DB와 문헌 조사를 통하여 확인한 사실과도 부합합니다. 따라서, 당사는 기초자산이 진품으로서 당사가 완전하게 소유권을 취득한 미술품으로, 일반투자자로부터 공모의 방식으로 모집되는 투자계약증권의 기초자산으로 삼기에 가능한 최선의 방식으로 확인되고 검증되었다고 판단합니다. 3. 기초자산에 대한 매매계약 : [기타 첨부] 매매계약서(매매약정서) 참조 4. 기타 기초자산에 대하여 조사한 내역 가. 작품의 전면 사진 및 후면 사진 등 나. 매매서류(매도인 제공) 다. Condition Report(art C[상태조사서 전문 제공업체]
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

제공) [저작물의 보호를 위한 조치] ■ 상기 조사한 내역들 중 저작권법에 의하여 보호되는 기초자산의 복제물에 해당 하는 기초자산의 사진들 일체, Condition Report, 기타 저작물의 복제물로 평가될 수 있는 부분들은 당사 홈페이지의 아래 기재된 URL에서 열람하실 수 있습니다. 당사는 본 투자계약서에서 기하여 모집되는 투자계약증권의 증권신고서와 투자설명서에 [기타 첨부]로 표시된 서류들을 첨부하여 제출하는 방식으로 투자자에게 제공할 수 있습니다. ■ 「저작권법」 제35조 제2항 제4호 및 동법 동조 제3항 등의 취지에 따라, 본 투자계약서에 기한 투자계약증권의 모집이 종료된 이후에는, 확정된 투자자 명부에 기재된 투자자에 한하여 투자자명부에 기재된 투자자인지 여부를 확인할 수 있는 로그인 등의 절차를 거쳐 열람하게 할 수 있습니다. ■ 본 투자계약에 의한 투자계약증권의 모집을 위하여 제출되는 증권신고서의 심사과정에서 필요한 경우 저작물의 보호를 위한 조치는 변경될 수 있으며, 당사는 저작물의 보호를 위하여 추가적인 법률검토의견을 첨부하고, 관계부처에 유권해석을 신청하는 등 합리적 범위에서 저작물의 보호를 위한 조치에 최선을 다합니다. ■ 본 증권신고서에 첨부된 저작물은 투자계약증권의 모집을 통한 판매를 위하여만 이용되고 있으므로, 저작권자의 승인 없이 무단으로 전재·복제·배포할 수 없 습니다. 5. 열람 가능한 당사 홈페이지의 URL 주소 6. 기타 가. 공동사업 운영자는 예비투자설명서에 의하여 청약의 권유를 할 수 있는 기간 중 또는 청약기간 중 기초자산의 실물을 전시할 수 있습니다. 나. 기초자산의 전시기간과 전시장소는 증권신고서 또는 당사 홈페이지를 통하여 안내합니다. 또한, 당사가 아래 기초자산이 되는 미술품의 컨디션 리포트(Condition Report)는 본 증권신고서에 첨부서류로 포함되어 있습니다. 기초자산이 되는 미술품의 진위에 대한 일반적 진술 1. 기초자산의 범위 가. 발행인은 “예술가가 순수한 창작활동을 통하여 완성한 미술품 · 음악 또는 사진에 속하는 것”으로서 “예술창작품”(부가가치세법 제12조 제1항 제14호, 동법 시행령 제36조)을 기초자산으로 삼고 있습니다. 나. 발행인은 기초자산인 미술품을 예술창작품과 동일한 용법으로 사용할 수 있습니다. 다. 발행인이 위 가. 내지 나. 항의 범위를 벗어나거나 벗어날 가능성이 있는 미술품을 기초자산으로 삼거나 그러한 사정이 발생하는 경우, 이를 공시하고 투자자에게 고지합니다. 2. 예술창작품으로서 미술품의 진위 가. 발행인은 예술창작품인 미술품의 ‘진위(眞僞)’ 여부는 기초자산의 가치를 구성하는 가장 중요한 요소 중 하나로 간주합니다. 나. 발행인은 전항에 있어 진위 여부를, “그 예술가의 창작활동에 의하여 창작된 본래(Original)의 것”인 경우 ‘진(眞)’으로 판단하고, 그 반대의 경우를 ‘위(僞)’로 봅니다. 다. 그에 따라 발행인은 미술품의 진위를 판단하는 방법으로, 다음 각 호의 사항들을 조사한 결과를 제공합니다. (1) 미술품을 창작한 예술가 (2) 미술품의 제목 (3) 기초자산으로 삼고자 하는 미술품이 (1)과 (2)에서 표시되는 정보와 동일하다고 볼 사정들 라. 발행인은 미술품의 진위를 판단하기 위하여, 보증서, Fact Sheet, Condition Report 등을 확인합니다. 3. 보증서 등 가. 발행인은 미술품의 진위를 매도인, 미술품의 최초 창작자인 예술가, 그 외 작품의 유통과정에서 그 유통에 관여한 자 등이 발행한 보증서를 판단 근거로 삼아 판단할 수 있습니다. 나. 발행인이 이해하고 있는 바에 따르면, 보증서는 COA(Certificate of Authenticity) 또는 COW(Certificate of Warranty) 등 다양한 명칭을 가질 수 있으나, 그 주요한 취지는 미술품이 2. 나. 내지 다. 와 같은 의미에서 진(眞)이라는 사실을 보증서에 서명 또는 날인한 자가 보증하는 것입니다. 다. 발행인은 보증서의 효력이나 권위가 그 보증서에 서명 또는 날인한 자의 지위나 신용도에 따라 달라질 수
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

있는 것으로 이해하고 있으며, 발행인은 다음 각 호의 보증서는 다른 보증서에 비하여 그 효력과 권위가 미술품의 진위여부를 판단하는 더 확실한 증거가 된다고 간주합니다. - 미술품의 창작자가 생존해 있는 경우 그 창작자가 서명 또는 날인한 문서 - 미술품에 대하여 공개된 시장에서 경매가 이루어졌고, 그 경매를 수행한 미술품 경매회사가 보증을 부여하겠다는 취지로 서명 또는 날인한 문서. 다만, 이 경우, 해외의 미술품 경매회사 중 Sotheby’s, Christie’s, Phillips, 국내의 미술품 경매회사 중에서는 유가증권시장이나 코스닥 시장에 상장되거나 상장된 회사에 준하는 신용을 가진 미술품 경매회사를 통하여 제공된 문서를 우선할 수 있습니다. - 미술품에 대한 전시가 이루어진 경우 그 전시가 이루어진 화랑(Gallery)에서 서명 또는 날인된 문서. 이 때, 발행인은 인쇄된 도록(Catalogue) 또는 작가의 전작도록(Catalogue raisonne)에 기재된 내용 등을 조사하거나, 화랑의 신용도 등을 참고할 수 있습니다. - 미술품의 유통 이력에서 객관적으로 확인될 수 있는 자로부터의 서명과 날인이 있는 문서 라. 미술품 경매회사가 발행한 보증서에는, 제공되는 보증이 ‘제한 보증(limited or restricted warranty)’이라는 사실이 기재되어 있을 수 있으며, 이 경우의 제한 보증은 2. 의 가. 내지 나. 에 기재된 사항에 대하여 일정한 기간을 두고 해당 미술품 경매회사가 약관 등으로 정하는 절차와 범위에 의하여 보증을 제공한다는 의미를 가집니다. 이렇게 제공되는 제한 보증은 미술품 경매회사가 거래계에서 가지는 신용을 바탕으로 하여, 부당이득의 반환이나 손해의 배상과는 별도로 제공하는 계약상 권리의무로 해석되며, 발행인은 제한 보증을 제공받는 경우 해당 미술품 경매회사의 신용과 연동되는 높은 수준에서의 보증을 제공받은 것으로 간주합니다. 4. 그 외의 문서 가. Fact Sheet : 발행인은 작품의 유통 경로 중 작품의 진위 판단에 영향을 미칠 수 있는 특기할 만한 출처(provenance), 작품이나 작가에 대한 주요한 전시, 작품이 가지고 있는 특성 등을 기술한 Fact Sheet을 매도인, 중개인, 그 외 신용할 수 있는 제3자 등으로부터 제공 받을 수 있습니다. Fact Sheet에 기재된 내용들은 발행인이 작품의 진위 여부를 판단하는 직접적인 구성요소가 되지는 않으나, 발행인이 Fact Sheet을 제공받는 경우 그 기재 내용을 일반적 관점에서 신뢰합니다. 나. Condition Report : 발행인은 기초자산으로 취득하고자 하는 미술품에 대하여 이학적, 물리적, 미술적 현재 상태를 조사할 수 있고, 매도인, 중개인, 그 외 신용할 수 있는 제3자 등으로부터 제공받을 수 있습니다. Condition Report에 기재된 내용은 발행인이 작품의 진위 여부를 판단하는 직접적인 구성요소가 되지는 않으나, 발행인이 Condition Report를 제공받는 경우 그 기재 내용을 일반적 관점에서 신뢰합니다. 다. 기초자산이 속한 미술품 시장(1) 미술품 시장 등 가) 미술품 유통구조 요약 일반적 관점에서 미술작품의 유통구조는 생산(창작)단계에서 미술작품을 창작하는 예술가, 유통단계에서 1차 시장으로 분류되는 화랑(Gallery), 아트페어(Art Fair) 및 2차 시장으로 분류되는 경매회사(Art Auction), 소비단계에서 미술품의 최종적인 소비자인 컬렉터(Collector)로 구성됩니다. 미술관이나 미술은행 등 공공영역이나 파생영역이라고 할 수 있는 아트컨설팅 또는 아트펀드도 미술품의 소비자라고 할 수 있으나, 아트컨설팅은 주로 컬렉터의 소비를 중개하거나 도와주는 역할을 하며, 아트펀드는 미술품의 재판매를 목적으로 하는 펀드를 말합니다. 전통적으로 미술품은 대부분 제작자인 창작자로부터 소비자인 컬렉터에게 직접 매매되는 경우가 드물고, 대부분 유통 단계에서 1차 시장인 화랑에서의 전시를 거쳐 컬렉터의 손에 1차로 소비되었다가, 다시 한번 그 컬렉터가 2차로 경매회사에
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

위탁하여 재판매가 이루어지는 등의 방식으로 그 가치를 계속 유지하게 됩니다. 생산(창작)단계 유통단계 소비단계 (그림1) 미술품 유통구조.jpg (그림1) 미술품 유통구조 (출처: 예술경영지원센터 2019 미술시장 실태조사) 나) 미술품 거래시장의 역사 미술품의 역사는 인류의 역사와 궤를 같이 할 정도로 오래되었다고 할 것이어서, 미술품을 상품으로 보고 그 유통 또는 미술품 거래시장의 연혁을 다루는 것은 학문적 논의에 가깝다고 할 것입니다. 서양에서는 미술시장의 수요자와 생산자가 근대의 상징인 화폐를 매개로 하여 본격적으로 관계를 맺기 시작한 시기, 즉 근대적 의미에서 처음으로 미술품 거래시장이 형성된 시기를 르네상스 시기로 보기도 합니다. 무엇보다도 프랑스에서는 서기 1254년에 미술품 경매에 관한 칙령이 있었다는 기록이 있으며, 서기 1522년에는 앙리 2세에 의하여 근대적 의미의 미술품 경매가 정착되어, 현재까지 유지되고 있는 드루오 국립경매원과 에뛰드 따장이라고 불리는 경매사 연합회가 주축이 되어 운영되고 있습니다. 다) 한국 미술품 거래시장의 발전 우리 미술은 수천 년에 이르는 장구한 역사를 지니고 있음에도 미술품이 본격적으로 유통의 한 분야가 되어 시장으로서 형성된 것은 불과 한 세기 가량으로 보고 있습니다. 조선 후기 전에는 선물, 교환, 상찬 등 우리 고유의 미술품 유통 형식이 전혀 없었던 것은 아니나 주로 문인 사대부를 중심으로 하는 취미나 품격 도야, 화원 화가들이나 관요 등을 중심으로 하는 주문 제작, 서민이나 무명 작가들에 의한 민화나 생활 필수품으로 하는 제한적인 방식에 그쳤습니다. 근대에 와서야 비로소 미술품이 유통되는 특정 공간이 형성되었는데, 1913년 해강 김규진이 현재의 서울 중구 소공동 인근에 ‘고금서화관’이라는 이름으로 옛 명화와 근대의 작품을 전시하고 표구하는 서화관 겸 지물포를 운영한 기록이 있습니다.대한민국 최초의 상업화랑은 1950년대 중반 반도호텔 내에 설치된 반도화랑으로서, 이후 1970년에 반도화랑을 이은 현대화랑이 상호를 바꾸어 출범하며 최소한의 컬렉터를 확보해 나가는 상업화랑이라는 근대식 개념의 갤러리가 됩니다. 현대화랑은 이후 1973년 9월에 이라는 이름으로 최초의 미술유통 전문 잡지를 발간하였으며, 현대화랑의 개관 이후 1980년대에 들어서는 수많은 화랑들이 개관하기 시작하였습니다. 이후, 건축물의 미술 장식품 의무화, 1988년 올림픽, 1980년대부터 1990년대를 전후한 경제성장을 거치며 부를 축적한 컬렉터 층의 성장 등으로 대규모 전시가 활발해지고 국제아트 페어 참여 등 국제적으로 무대가 넓어지거나 미국과 유럽의 작품들이 국내에 진출하기 시작하였습니다. (2) 세계 미술품 유통시장의 규모와 성장 가) 세계 미술품 유통시장 현재 전 세계에서 가장 유명한 미술품 유통시장은 소더비, 크리스티, 필립스로 대표되는 미술품 경매회사들입니다. 소더비는 1744년 설립되었으며 현재 40개국에 걸쳐 연 600회의 미술품을 주요 경매물품으로 하고 그에 부대되는 와인, 보석, 시계, 위스키, NFT에 이르는 고가품의 경매를 진행하고 있습니다. 크리스티는 1766년 스코틀랜드 출신의 제임스 크리스티가 런던에서 첫 경매를 실시한 이후, 현재 뉴욕, 런던, 홍콩, 파리, 제네바를 거점으로 하여 전 세계 46개국에 지점을 두고 있으며, 소더비와 유사하게 미술품을 주요 경매물품으로 하되 그에 부수되는 고가품의 경매를 진행하고 있습니다. 필립스는 1796년 런던에서 설립되었으며 전 세계 10여개국에서 미술품 및 고가품 카테고리의 경매를 진행하고 있습니다. 나) 세계 미술시장의 성장 소더비에서 제공하는 ‘메이 모제스 아트 인덱스(Mei Moses Art Index, 이하 “메이 모제스 지수”)’에 따라 살펴보면, 세계 미술시장은 1950년을 1로 볼 때 2021년까지 연평균 약 8.5%의 성장을 달성하였습니다. 또한 동 지수의 1950년부터 2021년까지의 세계 미술 시장 장기 추세선에 따르면 세계 미술 시장은 여전히 장기 성장 추세를 이어오고 있는 것으로 보입니다. 세계
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

미술시장의 장기적 성장(*)(**) (그림2) 세계 미술시장의 장기적 성장.jpg (그림2) 세계 미술시장의 장기적 성장 (출처: https://www.sothebys.com/en/the-sothebys-mei-moses-indices)(주1) 2016년 소더비 경매사는 뉴욕대학교 경영대학원 메이 지앤핑 교수와 마이클 모제스 교수가 만든 메이 모제스 지수를 인수하였고, 이후 소더비 홈페이지에서 독점적으로 이를 제공해 오고 있습니다. 메이 모제스 지수는 1810년부터 현재까지 이루어진 미술품 경매기록을 기초로 하여, 1950년의 지수를 1로 하여, 작품의 소재와 작가의 화풍, 그에 따르는 반복매매(repeat-sales)를 분석하고 그에 따르는 가격 지수를 발표해 오고 있습니다. 메이 모제스 지수는 JP 모건이나 모건 스탠리 등의 투자금융사나 뉴욕 타임스 또는 월 스트리트 저널 등의 언론사에서 미술시장의 규모나 변화, 수치 등에 관련된 가장 신뢰성 있는 지수로 인용되고 있습니다.(주2) 메이 모제스 지수는 미술품을 공개시장에서 구매하고 일정한 보유 기간 동안 보유한 후(holding period), 다시 공개된 시장에서 동일한 작품을 판매하는 것을 반복매매라고 정의한 후, 해당 반복 매매사이에서 현출된 이익(Realized Return)을 중심으로 미술품 시장 규모의 증가를 부동산 가격 분석에 사용되는 ‘케이스 쉴러 부동산 지수(Case-Shiller Real Estate Index)’와 동일한 방법으로 분석한 것입니다. 미술품의 보유 기간이 장기간이고 그 매매가액이 고가라는 점, 매매의 사례가 빈번하지 않을 수 있다는 점, 상품의 특성이 표준화되지 않을 수 있다는 점 등 미술품과 부동산의 유사성에 기초하여 60,000건 이상의 반복 매매사례를 위와 같이 분석한 것입니다. 세계 미술시장은 2009년부터 2024년까지 약 연 395억 달러 규모의 시장에서 약 575억 달러 규모의 시장까지 성장하였습니다. 2009년-2024년 세계 미술시장 규모 변화 (그림3) 2009년~2024년 세계 미술시장 규모 변화.jpg (그림3) 2009년~2024년 세계 미술시장 규모 변화 한편, 함께 과거 소수의 딜러들과 최고급 갤러리들에서만 다뤄졌던 초고가 미술품들[피카소(Piccaso)나 모네(Monet), 싸이 톰블리(Cy Twombly), 프란시스 베이컨(Francis Bacon) 등]이 공개적인 미술품 경매 시장을 통하여 거래되고 있을 뿐 아니라, 세계 미술품 경매 시장에서 고가 미술품의 낙찰 비율이 더 높아지고 있습니다. 2009년-2024년 세계 미술품 경매시장에서 낙찰가격대별 비율의 변화 (그림4) 2009년-2024년 세계 미술품 경매시장에서 낙찰가격대별 비율의 변화.jpg (그림4) 2009년-2024년 세계 미술품 경매시장에서 낙찰가격대별 비율의 변화 코로나19 이후 글로벌 관점에서 온라인 미술품 시장도 급격하게 성장하고 있습니다. 코로나19 이전인 2019년까지만 해도 온라인을 통한 미술품 판매 시장 규모는 약 60억 달러 수준이었으나, 코로나19 이후 2020년대에는 10억 달러 이상의 규모로 성장하였습니다. 2013년-2024년 온라인 미술품 시장 규모 변화 (그림5) 2013년-2024년 온라인 미술품 시장 규모 변화.jpg (그림5) 2013년-2024년 온라인 미술품 시장 규모 변화 (3) 국내 미술품 시장 전체 국내 미술품 시장의 규모는 2023년 기준 약 6,928억원이었으며, 이 중 화랑 및 경매를 통한 거래는각각 4,020억원, 1,572억원으로 화랑과 경매를 통한 미술품 거래 비중이 80.7%로 높은 비중을 차지하고 있습니다. (단위 : 백만원) 구분 2016년 2017년 2018년 2019년 2020년 2021년 2022년 2023년 주요 유통 영역 화랑 경매회사 아트페어 소계 공공 영역 건축물 등 미술은행 미술관 소계 합 계 (출처: '2024 미술시장조사 보고서(2023년도 기준)') (주1) 문화체육관광부/(재)예술경영지원센터는 매년 말에 그 전년도 미술시장에 대한 조사자료를 발표하고
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

있으며, 2024년 12월에 「2024 미술시장조사 보고서(2023년도 기준)」를 발표하였습니다. 그에 따라, 2025년 12월 경 「2025 미술시장조사 보고서(2024년도 기준)」가 발표될 것으로 예상되고 있습니다. (4) 미술품 시장과 경기 변동과의 관계 발행인은 미술품과 경기 변동과의 관계를 심도 깊게 다룬 연구를 찾는 것은 쉽지 않았다는 점을 전제하고자 하며, 특히 국내에서는 미술품과 경기 변동의 관계 혹은 미술품의 유통에 관한 연구가 순수미술에 대한 연구에 비하여 접근하기 어려웠다는 점을 진술하고자 합니다. 미술품과 경기 변동과의 관계는 대부분 미술품을 투자로 보는 관점에서 수익률을 연구하고, 미술품 투자로 인한 수익률을 각종 지수, 특히 주가 지수 등과의 비교를 통하여 그 상관 관계를 연구한 것입니다.국내에서는 1998년 ~ 2008년까지의 한국 미술품 경매시장을 회귀분석 방법의 일종인 특성 가격 모형(Hedonic pricing model)로 분석한 2011년 서강대학교 경제학과 남준우 교수의 연구가 최초로 미술시장을 가격이라는 요소와 연관지어 분석한 연구로 볼 수 있을 것입니다. 그리고 미술품 가격 지수를 토대로 투자 수익률을 분석한 연구들은 아래와 같이 상당수는 투자대상으로서 미술품 가치를 긍정적으로 평가하고 있다는 사실을 알 수 있습니다. 미술품 투자에 관련된 주요한 연구들 저자 수익률 표본 크기 기간 표본 세계 유명 작가 세계 경매 시장 110만 세계 경매 시장 66명의 미국 작가 세계 경매 시장 71명의 벨기에 작가 러시아 미술 시장 중국 미술 시장 인도 미술 시장 호주 원주민 작가 호주 출신 현대 미술 작가 호주 출신 현대 미술 작가 69명의 베네수엘라 작가 남준우 (2011) 한국 경매 시장 신정원 (2019) 2.9~16% 한국 경매 시장 위의 표에서 볼 수 있듯, 미술품을 투자 상품으로 보고 그 가격과 수익률을 계산하는 것은 표본의 크기와 대상, 기간, 표본이 되는 시장과 대상에 따라 변동성이 클 수 있으나, 대부분의 연구 결과에서 미술품 투자는 어떤 시간대에서 어떤 기간으로, 어떠한 시장을 대상으로 어떠한 표본을 대상으로 분석한다 하여도 현재까지 양(+)의 수익률을 보여왔다는 결론을 내리고 있는 것으로 보입니다. 한편, 미술품 시장의 변동성이 주식시장에 비하여 작고 하방 경직성이 강하며 장기적 관점에서는 양의 수익률을 보일 가능성이 많다고 볼 수 있다는 결론에 여러 학자들이 동의하고 있는 이유로는 미술품의 특성상 공급이 한정되어 있는데 비하여, 인구 증가와 소득 증가로 인하여 수요는 지속적으로 증가하기 때문이라거나 미술품 수요자의 특성 중 하나가 다른 시장 수요들에 비하여 경기 민감도가 적다라는 점을 든 연구 결과 역시 볼 수 있었습니다. 그에 따라 발행인은, 미술품 시장에 대하여 다음과 같은 의견을 진술하고자 합니다. ① 미술품 시장은 주식시장에 비하여 하방경직성이 강하고 장기적으로 지속적인 양의 수익률을 보일 가능성이 있으나, 그 수익률은 시간대와 분석 대상에 따라 다를 수 있습니다. ② 미술품 시장은 실물경제의 투자패턴과 유사한 모습으로 경제의 상승과 하락에 따라 영향을 받을 수 있습니다. ③ 미술품 수요자는 다른 시장 수요자들에 비하여 그 민감도가 적기는 하나 경기에 반응할 수 있습니다. (5) 미술품 시장의 향후 전망 백신 등으로 코로나19가 종식되거나 혹은 코로나19에 적응하기 시작하는 2021년 3분기 이후의 미술시장에서, 전 세대에 걸친 미술시장의 소비자 즉 컬렉터들은 미술품을 구매할 계획이 50%가 넘는다는 의사를 밝혔습니다. 이는 미술품을 판매하겠다는 계획에 비하여 많게는 2배 이상의 수치입니다. 즉, 해당 보고서에 따르면 향후 코로나19 이후의 세계 미술시장은 수요 의사가 공급 의사보다 많은, 전세계적으로 수요 주도의 강세장을 보일 가능성이 높다고 전망됩니다. 코로나 이후 전세계 컬렉터들의 미술품 구매/판매/무계획/보유 계획 (그림6) 코로나 이후 전세계 컬렉터들의 미술품 구매 계획 등.jpg (그림6) 코로나 이후 전세계 컬렉터들의 미술품 구매 계획 등 라.
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

기초자산에 관한 가격 산정 근거 등 (1) 내부평가 기초자산의 취득금액 적정성을 판단하기 위한 내부평가는 다음의 각 단계를 밟게 됩니다. 내부평가 절차 단계의 요약 단계 절차 상세 내용 비고 1단계 진위 및 상태 확인 기초자산이 될 미술품의 진위 여부, 하자 없는 소유권 취득 가부, 컨디션 등에 대한 확인 취득처(매도인), 유통경로(provenance), 보증서, Condition Report, Fact Sheet 등 2단계 방법론 수립 및 거래사례 수집 내부평가 방법론 수립 및 직전 10년간 동일 작가의 유사 작품 공개된 거래 사례 전체를 확인 거래사례 선정 기준 결정(동일 작가, 유사 주제, 유사 재질, 유사 크기 등), 거래사례들에 대한 미술품 전문 해외 DB (Artprice 등) 활용 3단계 기초자산 시장성 분석 및 가치변동요인 분석 기초자산의 판매량, 거래총액, 단위가격 등의 시계열 분석, 기타 기초자산 가격에 영향을 미치는 요인을 분석 기초자산의 시장성, 기초자산의 가격 형성에 영향을 미치는 변인들에 대한 분석 4단계 비교그룹 선정 거래 사례 중 직접 비교그룹(peer group) 이 될 유사작품 선정 단위면적당 가치 추정, 국내외 미술품 투자계약증권 발행 사례 검토 5단계 내재가치와 취득금액 비교 선정된 유사작품 비교그룹에서 도출된 기초자산 내재가치를 기초자산 취득금액과 비교 6단계 취득가액 적정성 판단 기초자산 취득 가격의 적정성에 대한 결론 가) 평가방법론 당사가 기초자산의 내부평가에 사용한 평가방법론의 요약은 다음과 같습니다. 평가방법론 가. 평가방법론에 대한 요약 (1) 당사는 기초자산이 되는 미술품의 취득가격을 평가하기 위하여 거래사례 비교법을 사용하였습니다. (2) 거래사례의 선정에 있어서는 아래 기재된 거래사례 선정기준을 활용합니다. (3) 미술품의 가치평가에 있어 알려진 국내 또는 국외의 자료들과 연구들을 검토하고자 노력하였습니다. (4) 알려진 미술품 투자계약증권 발행인의 미술품 가치평가 방법을 사전에 검토하여 참조하고자 노력하였습니다. (5) 각 미술품 경매사, 국가, 위탁수수료/낙찰수수료(buyer/seller premium), 부가가치세(VAT), 추급권(Artists’ Resale Rights), 낙찰가격(realized price), 제작연도, 판매량 등의 요소를 가능한 범위에서 모두 비교하고, 각 요소가 단독으로 혹은 혼합으로 미술품의 가치에 영향을 미치는 영향을 분석하였습니다. (6) 미술품의 크기는 인치, 센티미터, 호수에 기초하여 비교하였습니다. 이 때, 미술품의 호수는 사단법인 한국화랑협회나 사단법인 한국미술품시가감정협회 등에서 자체적으로 제시하고 있는 표로서 법률적 구속력이 있지 않으나, 거래계에서 일반적으로 미술품의 크기에 기초하여 가격을 산정하거나 가늠하는 잣대로 통용될 수 있습니다. (7) 미술품의 내재가치를 추정하여 비교하고자 할 때에는 단위가격(㎠) 또는 1호당 가격을 기초자산의 면적이나 호수로 환산하여 추정할 수 있습니다. 이 때, 단위가격(㎠)은 평균값을 사용할 수 있으나, 호당 가격은 1호 단위로 연속성을 가지지 않으므로 중앙값(Median)이나 최빈값(Mode) 등 당사가 적절하다고 판단하는 값을 사용할 수 있습니다. (8) 판매량 변화에 따르는 시장성이나 미술품 가치에 대한 비교와 분석, 단위면적당 가격의 비교와 분석을 수행하였습니다. (9) 당사는 기초자산 취득가격에 대한 방법론이, 기초자산의 처분시기 및 기초자산의 처분가격 등 공동사업의 운영에 필요한 사업전략에도 참고가 될 수 있도록 비교와 분석을 수행하였습니다. (10) 다만, 미술품의 절대적 경제적 가치를 평가할 수 있는 확립된 방법론은 당사가 검토한 범위 내에서는 존재하지 아니하였기 때문에, 당사의 기초자산 취득가격 평가의견에는 당사가 알지 못하는 한계가 있을 수 있습니다. (11) 당사는 동일하거나 유사한 방법론을 미술품의 특성에 따라 순서를 변경하거나, 추가적인 분석을 수행할 수 있습니다. (12) 금번 기초자산은 대한민국에서 원화로 600,000,000에 매입 진행하였습니다,
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

계약 내용 검수 등 취득 과정을 거치고 내부 평가(2025년 10월 1일)를 통해 대금 지급을 2025년 10월 14일 진행하였습니다. (13) 내부평가를 위해 적용된 환율은 다음과 같이 서울외국환중개가 제공하는 기간별 매매기준율 중 내부평가일 전일인 2025년 09월 30일부터 역산하여 전 1개월간의 평균환율을 사용하여 1달러(USD)에 1,391원(원 미만 버림)을 적용하였습니다. 평가에 있어 환산 가치를 판단하기 위하여 사용된 조정 환율 환율 1달러(USD)/1,391원 기준 서울외국환중개 제공1개월 평균 매매기준율 (14) 기초자산은 2025년 7월 낙찰작까지 국내 경매시장의 거래이력만 존재함에도 불구하고 USD 기준으로 내부평가를 진행하는 이유는, 미술품 경매 이력 정보의 사실상(de facto)의 규범이 되는 Artprice에서 경매 기록이 USD 또는 유로화 기준으로 되어 있어 동시대 작가 및 경매사들의 경매 기록과 시계열적으로 일관성을 가지므로, 이와 동일한 기준에서 비교하기 위함입니다. (15) 미술품 시장 일반에 관하여 당사는 다음 각 주요 지수를 전제사실로 사용합니다. 주요 지수 인용 요약 2001 ~ 2023 근현대 미술품 연평균 가격 상승률 2001 ~ 2021 미국 S 500의 연율화 수익률 글로벌 미술시장 연간 판매액(2024년) 약 575억 달러 (주2) 근현대 미술품의 연율화된 가격 상승률에 관하여는 근현대 미술품의 범위와 분류 등으로 다양할 수 있으나, Artprice에서 제공하는 Artprice 100 과 미국 미술품 투자계약증권 발행회사인 Masterworks에서 제공하는 가격지수가 대표적입니다. Masterworks에서 제공하는 근현대미술품 가격지수는 Citi Bank Private Bank의 Art Advisory Finance 에서 발간하는 자료에서 동일하게 인용되고 있으며, Masterworks가 미국 SEC의 승인을 얻어 Reg. A.에 의하여 발행하는 미술품 투자계약증권에서 전제사실로 이용되고 있습니다. (주3) 당사는 해외에서 미술품 투자계약증권이 대체투자자산으로 기능하는데 충분하다는 근거로 받아들여지고 있는 객관적 지표들에 제시하되, 상기 지수들을 기초자산의 내재가치 적절성을 평가하는 데 있어 직접적인 비교대상이나 계산의 기초로 삼고 있지 않으며, 미술품 시장 전체의 장기적 성장성에 비추어 미술품이 투자계약증권의 기초자산으로 삼기기에 충분하다는 참고 자료로만 삼고 있습니다. 나. 거래 사례 선정 (1) 거래 사례 선정 기준 가) 해외 미술품 정보 제공 전문 DB를 통하여 작가의 작품 중 거래사례를 분석함 나) 해외나 국내에서 기초자산과 유사한 미술품에 대한 증권 발행사례 또는 증권신고서 제출 사례 등이 있는 경우 그 발행 사례에 포함된 거래 사례들이나 주된 기재사항들 다) 다만, 거래사례의 시장성을 확인하거나 주제와 구성에 대한 대조를 확인하기 위한 거래사례들을 대조군으로 추가 작품(기초자산)에 대한 상세한 설명 : 강렬한 삼원색을 바탕으로 화려한 색채의 변주가 펼쳐지는 는 예술과 자연의 합일을 깊이 있게 탐구한 유영국의 예술 세계를 시각적으로 제시하는 대표작입니다. 다양한 자연 경관 중에서도 줄곧 '산'을 그려온 유영국은 특히나 '산의 화가'라고도 불리며, 일평생 추상의 절대적 경지에 도달하기 위해 다양한 실험을 이어왔습니다. 이를 보여주듯 화면 속 산의 형태를 암시하는 색면은 단순한 형태에 그치지 않고 추상과 구상의 경계 사이에서 시각적인 전환을 반복하고 있으며, 간결한 사선 구도만을 통해서도 근경, 중경, 그리고 원경이 중첩된 독특한 깊이감을 형성하고 있습니다. 이에 더해 시원하게 펼쳐진 화면은 확장된 공간감과 지평선 너머를 상상하게 만드는 몰입감을 선사하고 있으며, 붉은색을 주조로 하여 대비 속에서 세밀한 조화를 이루는 색채 구성 역시 화면 곳곳에서 시선을 붙잡아두는 힘을 발산하고 있습니다. 이렇듯 색채가 형태에 갇히는 대신 그 자체로 해방된 자유로움을 표현하며, 생동하는 자연의 기운을 효과적으로 전달하는 는 "산은 내 앞에 있는 것이 아니라 내 안에
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

있는 것"이라고 했던 작가의 말을 회화적으로 축약하며, 사물 이상의 자연, 즉 내면의 시선과 맞닿아 비춰진 주관적 자연의 다채로움, 그 무한한 서정성과 장엄한 아름다움을 가감 없이 드러내는 유영국의 대표적인 작업입니다. (2) 선정된 거래 사례 : 당사가 비교와 분석을 위하여 검토한 거래사례는 대조군을 포함하여 아래[57]건입니다. 다만, 아래 작품 중 대조군은 기초자산과 다를 수 있습니다(주제가 다르거나, 다른 구도, 혹은 다른 재질 등). 나) 거래사례의 수집과 분석 당사는 위와 같은 평가방법론을 바탕으로 하여 2016년 1월 부터 2025년 9월까지 동일 작가(유영국)의 낙찰 작품 57점을 1,800만점 이상의 해외 미술품 거래정보를 상시 제공하고 있는 DB인 Artprice를 통하여 전체적으로 확인하여 분석하였습니다. 당사가 비교와 분석을 위하여 검토한 거래사례는 대조군을 포함하여 아래 [57]건입니다. 다만, 아래 작품 중 대조군은 기초자산과 다를 수 있습니다(주제가 다르거나, 다른 구도, 혹은 다른 재질 등). [거래사례 목록] 2025.09 유영국(1984, 60호)_2025.09.30 내부평가용_1.jpg 유영국_거래사례_01 2025.09 유영국(1984, 60호)_2025.09.30 내부평가용_2.jpg 유영국_거래사례_02 2025.09 유영국(1984, 60호)_2025.09.30 내부평가용_3.jpg 유영국_거래사례_03 다) 국내외 증권 발행 사례 또는 증권신고서 제출 사례의 분석 1) 해외 증권 발행 사례 작가의 작품은 해외에서 증권으로 발행된 기록이 없습니다. 2) 국내 증권신고서 제출 사례 작가의 작품은 국내에서 증권신고서가 제출된 기록이 없습니다. 라) 당사가 선정한 거래사례들에 대한 분석 1) 분석 기간당사는 작품 내재가치 분석을 위해 지난 회차와 마찬가지로 공개된 미술품 경매시장에서의 10년간 연도별 거래량을 조사합니다. 유영국 작가의 작품을 2016년 9월부터 2025년 9월까지 공개된 미술품 경매시장에서의 연도별 거래량을 조사하였습니다. 확인된 가장 최근의 거래 이력은 2025년 7월로 확인되었습니다. 2) 시장성 분석(I): 거래량 분석 당사는 2016년부터 2025년 9월까지 공개된 미술품 경매시장에서의 연도별 거래량을 조사하였고 가장 최근의 낙찰 이력은 2025년 7월로 확인되었습니다. 거래 사례의 연도별 거래량 연도 거래량(점) (주1) Artprice를 통해 작가의 낙찰 작품 57점을 집계하였습니다. (주2) 2025년 9월 30일까지의 거래량을 집계하였으며, 거래 사례로 삼을 수 있는 낙찰이력이 2025년 7월까지 존재한다는 사실을 확인하였습니다. 연도별거래량.jpg 연도별거래량 기초자산과 동일한 거래사례들의 거래량은 2016년부터 2025년 7월까지 대체로 국내 미술 시장의 흐름에서 크게 벗어나지 않는 수준의 거래량을 보여주고 있으며 2020년 12월 미국의 저명한 예술 전문 출판사 Rizzoli가 Yoo Youngkuk: Quintessence를 발간하고, 2021년 고 이건희 회장 소장 작품들로서 국가에 기증된 ‘ 이건희 컬렉션 ’에서 기초자산과 동일한 작가의 작품이 조명되기도 하면서 이후 거래량이 다소 증가된 모습을 보여주고 있다고 사료됩니다. 당사의 조사에 따르면 작가가 다작을 하지 않았다는 점, 2002년 이미 별세하심으로 인하여 추가적인 작품 수가 증가할 여지가 없다는 점 등에 비추어 볼 때 거래량의 연도별 증감이 있으나 작가 사후에도 꾸준하게 거래되고 있다는 점, 작가에 대한 조명이 작가 사후에도 이루어지고 있다는 점 등에 비추어 볼 때, 거래 사례들의 거래량은 기초자산의 시장성이 충분하다는 점을 보여준다고 추정합니다. 3) 시장성 분석(II): 낙찰총액 분석 당사는 같은 기간 공개된 미술품 경매에서의 낙찰총액을 조사하였습니다. 거래 사례의 연도별 낙찰총액(수수료 포함, USD) 연도 낙찰 총액 (주1) Artprice를 통해 작가의 낙찰 작품 57점을 집계하였습니다. (주2) 2025년 9월 30일까지의 거래량을 집계하였으며, 거래 사례로 삼을
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

수 있는 낙찰이력이 2025년 7월까지 존재한다는 사실을 확인하였습니다. 연도별낙찰총액.jpg 연도별낙찰총액 거래 사례의 연도별 낙찰총액을 살펴보면 2016년 낙찰총액 약 73만 달러, 2017년 낙찰총액 약 126만 달러, 2018년 낙찰총액 약 224만 달러, 2019년 낙찰총액 약 97만 달러, 2020년 낙찰총액 약 21만 달러, 2021년 낙찰총액 약 403만 달러, 2022년 낙찰총액 약 348만 달러, 2023년 낙찰총액 약 389만 달러, 2025년 낙찰총액은 7월까지 약 132만 달러를 기록하였습니다. (3) 소결 위와 같은 조사 결과에 비추어 당사는 거래 사례들의 거래량이나 거래액수 모두 기초자산이 공개된 시장에서 시장성을 가지고 거래될 수 있는 수준에 부합한다고 추정합니다. 마) 기초자산의 향후 전망에 대한 분석 1) 거래사례의 단위면적당 가격 분석 당사는 같은 기간 거래사례의 단위면적당(USD/cm2) 가격을 분석하였습니다. 거래 사례의 연도별 단위면적당 가격(USD/cm2) 변화 연도 USD/cm2 작품 수 (주1) Artprice를 통해 작가의 낙찰 작품 57점을 조사하였습니다. (주2) 2025년 9월 30일까지의 거래량을 집계하였으며, 거래 사례로 삼을 수 있는 낙찰이력이 2025년 7월까지 존재한다는 사실을 확인하였습니다. 출품연도별단위면적당가격변화.jpg 출품연도별단위면적당가격변화 거래사례들의 출품 연도별 단위면적당 가격 변화는 2016년부터 2019년까지 완만한 상승 추세를 보이다, 2020년에는 전년 대비 하락하였으나 2021년과 2022년에는 다시 상승하였습니다. 2023년에는 전년 대비 하락하였고, 2024년의 단위면적당 가격 변화는 2024년의 거래 사례로 산정된 작품이 없어 0원으로 표시하였습니다. 그러나, 2025년에는 다시 2016년부터 2024년까지의 단위면적당 가격에 비하여 가장 높은 수준으로 상승하였습니다. 당사는 이러한 거래 사례들의 출품 연도별 단위면적당 가격 변화의 추세를 관측한 결과, 완만한 상승세를 보이고 있다고 판단합니다. 또한, 그 이유로는 기초자산 작가가 사후에도 작가의 작품과 작품 세계가 계속 조명되어 오며, 작가와 작품에 대한 관심이 증대되고 있기 때문이라 보고 있습니다. 2) 거래사례 중 기초자산과 같은 호수 작품들의 연도별 단위면적 가격 변화 거래 사례의 연도별 단위면적당 가격(USD/cm2) 변화 연도 USD/cm2 작품 수 (주1) Artprice를 통해 작가의 낙찰 작품 57점 중 호수(60호)가 비슷한 7점을 집계하였습니다. 60호작품의연도별단위면적당가격변화.jpg 60호작품의연도별단위면적당가격변화 작가의 작품 중 자연을 추상적으로 다룬 도상을 하나의 그룹으로 묶은 후, 그 중 면적과 재질이 같은 작품들을 직접 비교 대상이 되는 거래 사례로 삼아 그 연도별 단위면적당 가격 변화를 분석하였습니다. 기초자산과 직접 비교대상이 될 수 있는 거래 사례들의 단위면적당 가격은 2017년, 2018년, 2022년, 2023년에 걸쳐 높아져 왔다고 보여집니다. 당사는 이렇듯 기초자산과 직접 비교 대상이 될 수 있는 거래사례들의 출품연도별 단위면적당 가격 변화에 대한 분석을 통하여, 기초자산의 향후 전망이 부정적이지 않다고 전망합니다. 3) 거래사례 중 기초자산의 특성에 따라 분류한 비교 작품들의 연도별 단위면적 가격 변화 전 항에서 진술하였듯이 작가의 작품은 거의 예외없이 대체로 유사한 도상과 구성을 가지고 있습니다. 또한 (1)항에서 분석하였듯이 2021년을 기점으로 작가의 작품세계가 널리 알려지기 시작한 면이 있습니다. 이에 따라 당사는 추가적으로, 2021년부터의 거래사례들, 같은 재질을 가진 거래 사례들, 20호에서 100호 사이의 거래 사례들을 대상으로 하되, 그 중에서 작품이 이미지를 직접 확인하기 어려운 거래 사례들은 제외한 후 다시 한 번 분석을 실시하였습니다. 거래 사례의 연도별 단위면적당 가격(USD/cm2) 변화 연도 USD/cm2 작품 수 (주1) Artprice를 통해 작가의 낙찰 작품 57점 중 상기 기준에 해당하는
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

27점을 집계하였습니다. 기초자산의특성에따라분류한비교작품의연도별단위면적당가격변화.jpg 기초자산의특성에따라분류한비교작품의연도별단위면적당가격변화 기초자산의 특성에 따라 적절한 요소를 추출해 집계한 분석 결과로도 그 추이가 전항의 분석과 유사한 모습을 보이고 있습니다. 당사는 이러한 거래사례들의 분석을 통하여, 기초자산의 향후 전망이 부정적이지 않다고 전망합니다. 바) 기초자산의 가치에 영향을 미치는 정성적 요인(예술성 등)에 대한 검토 (1) 기초자산의 예술성 등 당사가 지난 10년간 분석한 57점은 동일 작가가 공개된 경매 시장에서 거래된 전체 작품으로서 주제, 기법, 표현 방식 등이 대체로 유사하다고 평가받고 있습니다. 당사는 기초자산의 예술성이 거래사례들에 비추어 부족하지 않으며, 기초자산 제작시기에 있어 작가의 대표적 도상에 가까우므로 예술성 등 정성적 요인이 기초자산의 가치에 부정적인 영향을 미치지 않는다고 판단합니다. 따라서 당사는 앞선 분석대로 작가의 작품에 대한 전체적인 시장의 관심과 가치 상승 추세 분석으로 갈음합니다. (2) 작품의 재질이나 크기 등 당사는 미술품이 가치는 가치를 분석하는 데 있어 작품의 재질이 그 가치를 형성하는 데 영향을 미칠 수 있다는 점을 간과하지 않고자 하며, 특히 기초자산의 작가는 캔버스에 오일 재질의 작품이 대부분이어서 이러한 점이 낮게 평가될 요소는 없다고 판단합니다. 기초자산의 크기는 97 x 130.5 cm로, 통상 캔버스 60호 정도의 크기를 가지고 있습니다. 통상적으로 캔버스 10호 이하의 작품 또는 100호에서 200호를 초과하여 지나치게 크거나 작은 미술품의 경우에는 감상 가능성이나 운반의 용이성, 높이나 넓이가 가지는 제약으로 인한 전시 가능성이 작품의 가치에 영향을 미칠 수 있을 가능성이 있습니다. 60호는 이에 해당하지 않으며 당사는 작가의 동일 크기의 기초자산을 비교한 결과 작품의 크기가 작품의 가치에 부정적인 영향을 미칠 것으로 판단하지 않습니다. (3) 작가의 작품세계에 있어 자연과 산의 의미 작가의 시리즈는 한국 혹은 고향이 내포하는 정체성과 민족 정신의 철학을 구현합니다. 고향 울진 깊은 산골의 깊은 물, 험준한 산, 비옥한 계곡, 눈부신 태양을 강렬한 색채와 기하학적 형태로 구현한 작가의 미학은 감상자에게 작품을 자연의 정수 속으로 끌어들이고 있습니다. (4) 연도의 유사성 작가의 작품 중 작품이 제작된 연도가 지나치게 달라진다면, 작가가 미술품에 투영하는 사상이나 작가의 화풍이 달라질 개연성이 있다고 볼 수도 있다고 할 것이며, 그에 따라 작품의 가치를 형성하는 요소 역시 변화될 여지가 있다고 볼 수 있을 것입니다. 그에 따라 당사는 연도의 유사성 역시 미술품의 가치를 구성하는 요소 중 하나로 보고 있습니다. 사) 직접 비교그룹 선정을 통한 분석 위와 같은 분석을 거쳐 당사는 비교적 최근인 2021년부터 2025년까지의 거래사례 중 기초자산의 제작 시기와 동시대인 1980~1989년 사이에 제작된 작품 중 10호에서 100호 사이의 크기의 작품으로서 기초자산과 같은 재질을 가지고 주제의식이나 이미지가 기초자산과 비교될 만하다고 판단되는 작품 10점을 직접 비교대상으로 선정하였습니다. 직접 비교대상으로 선정된 작품들은 다음과 같습니다. 날짜 경매사 (판매사) 작품명 제작년도 크기(cm) 낙찰가(수수료 포함, USD) K-Auction Work Work Work K-Auction Work K-Auction Work K-Auction Work K-Auction Work K-Auction Work Work Work (주1) 선정된 작품들 중 K-Auction과 Seoul Auction의 거래사례에서는 낙찰수수료가 기재되어 있지 않습니다. 이에 따라 해당 거래사례의 경매사에서 일반적으로 수취하는 낙찰수수료(증권신고서 [Q][수익/비용 관련] 항목에 기재된 낙찰수수료 정보 참조)를 적용하여 환산했습니다. 선정된 작품들의 단위면적당 거래가격을 조사한 결과는 다음과 같습니다. 유사도상 거래사례의 단위면적(cm2)당 판매가 (USD) 거래일
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

USD/cm2 호 USD/호 (주1) 단위면적(cm2 및 호) 판매가(USD)의 산정에 있어 단수처리로 인한 차이가 발생할 수 있습니다. 또한, 미술품의 특성으로 인하여 동일한 크기 사이에서 각 작품별 판매 경매회사에서 실측한 면적 차이가 있는 경우 단위면적 당 판매가에도 차이가 발생할 수 있습니다. 그리고 기초자산을 비교그룹과 비교하기 위하여 조정을 수행하였습니다. 기초자산의 경제적 가치를 유사작품 비교그룹과 비교하기 위하여 수행된 조정 항목 조정 전 조정 후 달러 환산(1달러/1,391원) 크기 호: 60호 위와 같이 조정된 기초자산의 단위면적당 환산가치는 다음과 같습니다. 기초자산의 단위면적당 환산가치 USD/cm2 USD/호 당사는 조정된 기초자산의 취득가액과 단위면적당 가격을 비교그룹과 비교하였습니다. 기초자산 내재가치 추정액과 기초자산 취득가격의 비교 평균값(㎠)[A] 환산 면적[B] 내재가치 추정액(USD) [E=AxB] 기초자산의 환산가치 (USD)[G] 중앙값(호)[C] 환산 호수[D] 내재가치 추정액(USD)[F=CxD] (주1) 미술품의 내재가치를 추정하여 비교하고자 할 때에는 단위가격(㎠) 또는 1호당 가격을 기초자산의 면적이나 호수로 환산하여 추정할 수 있습니다. 이 때, 단위가격(㎠)은 평균값을 사용할 수 있으나, 호당 가격은 1호 단위로 연속성을 가지지 않으므로 중앙값(Median)이나 최빈값(Mode) 등 당사가 적절하다고 판단하는 값을 사용할 수 있습니다. 이에 따라 본 비교표에서는 면적 환산에는 평균값을, 호수 환산에는 중앙값을 사용했습니다. 평균값은 변량을 모두 더한 후 변량의 개수로 나눈 값입니다. 중앙값은 전체 변량을 순서대로 정렬했을 때, 정중앙에 위치한 값입니다. 최빈값은 가장 빈번하게 등장하는 값을 의미합니다. (주2) 내부평가 기준환율(1,391원/USD)에 따라 원화로 환산된 내재가치 추정액 범위는 787,604,647원 ~ 792,285,780원이 됩니다. 위에서 본 바와 같이 비교그룹의 단위면적(㎠)당 가격 평균값(average)과 중앙값 (median)을 기초자산 면적으로 환산하여 추정한 기초자산 내재가치 추정액[E,F]이 기 초자산 취득가액[G]을 초과하고 있으므로, 당사는 기초자산의 취득가격이 공동사업을 위하여 경쟁력 있는 수준에서 적절하게 결정되었다고 판단합니다. 아) 기초자산 취득금액 적절성에 대한 당사의 결론 내부평가 기준일 현재 작가의 작품이 공동사업의 기초자산으로 삼기에 충분한 시장성을 가지고 있으며, 해외 증권 발행사례를 분석하였을 때 기초자산을 동일한 조건에서 비교적 낮은 가격으로 취득하는 것으로, 기초자산 취득가격은 적절하게 결정되었으며 경쟁력 있는 공동사업에 도움이 될 것으로 판단합니다. 당사가 기초자산을 동일 작가의 다른 작품들과 비교·분석한 결과 기초자산의 예술성은 유사 작품들에 비하여 낮지 않다고 판단합니다. 그리고 비교 대상으로 선정된 거래사례들에 대한 분석에서 도출된 기초자산 내재가치에 비하여 기초자산 취득가격이 낮으므로, 기초자산 취득가격은 적절하게 결정되었으며 경쟁력 있는 공동사업에 도움이 될 것으로 판단합니다. 또한, 기초자산의 매도인의 수준 및 신원을 포함한 기초자산의 확실한 유통경로(provenance)는 기초자산의 진위에 대한 보증과 소유권 이전을 증빙하는데 충분하며, 추후 공동사업의 청산에 있어 긍정적인 영향을 줄 것이라 판단합니다. 마. 기초자산에 대한 외부평가기관의 평가결과 (1) 외부평가기관당사는 기초자산에 대하여 2차에 걸친 외부평가를 받았습니다. 기초자산에 대한 외부평가기관 단계 평가자 비고 1차 외부평가 (주)제일감정평가법인 (주1) 2차 외부평가 한국기업평가(주) (주2) (주1) 제일감정평가법인에서 기초자산의 평가를 담당한 감정평가사는 미술 전공자이며, 미술품에 대한 감정평가보고서를 작성한 경력이 있습니다. (주2) 국내 및 해외 미술품 시장 산업분석, 기초자산 작품 및 작가 분석, 거래사례 데이터 분석, 기초자산 가치평가를 용역범위로 하고 있습니다. 그리고 기초자산의 진위에 대한 소견서를
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

(사)한국화랑협회 감정위원회에 요청하였습니다. 당사가 선정한 외부평가기관들은 기초자산의 가치나 진위를 평가하는 데 있어 충분한 전문성이 있습니다. 평가기관 전문성 (주)제일감정평가법인 - 국토교통부 선정 13대 대형감정평가법인- 담당 : 이사/감정평가사(감정평가경력 8년) /홍익대학교 미술대학 예술학과 졸- 거래사례법 한국기업평가(주) - 국내 및 해외 미술품 시장 산업분석, 기초자산 및 작가 분석, 거래사례 데이터 분석을 통하여 기초자산 가치평가- 거래사례법 (사)한국화랑협회 감정위원회 - 기초자산의 진위에 대한 소견서 (2) 외부평가기관의 평가 상세 내용 가) 글로벌 미술 시장에 대한 조사 외부평가기관 중 한국기업평가(주)가 조사한 글로벌 미술시장의 주요 특징은 다음과 같습니다. 한국기업평가(주)가 조사한 글로벌 미술시장 요약 가치평가보고서(한국기업평가)_22.jpg 글로벌미술시장_01 가치평가보고서(한국기업평가)_23.jpg 글로벌미술시장_02 가치평가보고서(한국기업평가)_24.jpg 글로벌미술시장_03 가치평가보고서(한국기업평가)_25.jpg 글로벌미술시장_04 (주)제일감정평가법인 역시 글로벌 미술 시장을 조사하였습니다. (주)제일감정평가법인이 조사한 세계 미술품 시장 감정평가서(제일감정평가법인)_14.jpg 세계미술시장_01 감정평가서(제일감정평가법인)_15.jpg 세계미술시장_02 위와 같은 외부평가기관의 글로벌 미술시장에 대한 조사에서, 글로벌 미술시장이 충분한 규모를 가지고 있다는 점, 작가의 위상 및 기초자산의 유통경로(provenance)를 보았을 때 글로벌 미술시장에서도 인정 받을 수 있을 것이라는 점을 추정할 수 있습니다. 나) 국내 미술 시장에 대한 조사 외부평가기관인 한국기업평가는 국내 미술시장과 국내 미술품 경매시장을 조사하였습니다. 한국기업평가(주)가 조사한 국내 미술 시장 [kr] 투게더아트 8호 미술품 가치평가 보고서_final(날인)_13.jpg 국내미술시장_01 [kr] 투게더아트 8호 미술품 가치평가 보고서_final(날인)_14.jpg 국내미술시장_02 [kr] 투게더아트 8호 미술품 가치평가 보고서_final(날인)_15.jpg 국내미술시장_03 [kr] 투게더아트 8호 미술품 가치평가 보고서_final(날인)_16.jpg 국내미술시장_04 [kr] 투게더아트 8호 미술품 가치평가 보고서_final(날인)_17.jpg 국내미술시장_05 [kr] 투게더아트 8호 미술품 가치평가 보고서_final(날인)_18.jpg 국내미술시장_06 [kr] 투게더아트 8호 미술품 가치평가 보고서_final(날인)_19.jpg 국내미술시장_07 가치평가보고서(한국기업평가)_20.jpg 국내미술시장_08 [kr] 투게더아트 8호 미술품 가치평가 보고서_final(날인)_21.jpg 국내미술시장_09 (주)제일감정평가법인 역시 국내 미술품 시장을 조사하였습니다. 제일감정평가법인에서 조사한 국내 미술품 시장 요약 감정평가서(제일감정평가법인)_16.jpg 국내미술시장_01 감정평가서(제일감정평가법인)_17.jpg 국내미술시장_02 감정평가서(제일감정평가법인)_18.jpg 국내미술시장_03 감정평가서(제일감정평가법인)_19.jpg 국내미술시장_04 위와 같은 외부평가기관들의 국내 미술품 시장 분석에 비추어 볼 때, 국내 미술품 시장의 규모가 상당한 수준을 형성하고 있다는 점을 확인할 수 있습니다. 다) 기초자산의 가치에 영향을 미칠 수 있는 요인에 대한 조사 제일감정평가법인에서는 기초자산의 가치에 영향을 미칠 수 있는 주요 통화의 대 원화 환율과 주요 물가지수 등을 별도로 조사하였습니다. 제일감정평가법인에서 조사한 주요 통화의 대 원화 환율과 주요 물가지수 등 감정평가서(제일감정평가법인)_20.jpg 환율과물가지수_01 감정평가서(제일감정평가법인)_21.jpg 환율과물가지수_02 라) 작품의 가치에 대한 평가와 조사 제일감정평가법인에서는 동일 작가의 최근 10년간 거래 동향, 최근 거래 사례와 거래 사례 분석, 비교 거래사례 선정, 가치형성 요인 비교의 과정을 거쳐 기초자산의 감정평가액을
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

결정하였습니다. 제일감정평가법인의 기초자산 감정평가액 및 감정평가액 결정 과정 감정평가서(제일감정평가법인)_25.jpg 감정평가_01 감정평가서(제일감정평가법인)_26.jpg 감정평가_02 감정평가서(제일감정평가법인)_27.jpg 감정평가_03 한국기업평가의 기초자산 가치평가액 및 가치평가액 도출 과정 가치평가보고서(한국기업평가)_09.jpg 가치평가_01 가치평가보고서(한국기업평가)_10.jpg 가치평가_02 가치평가보고서(한국기업평가)_11.jpg 가치평가_03 가치평가보고서(한국기업평가)_12.jpg 가치평가_04 마) 진위에 대한 소견 (사)한국화랑협회에서는 다음과 같이 기초자산이 유영국의 작품으로 진품인지 여부를 검토하였고, 그에 대하여 감정소견을 제시하였습니다. (사)한국화랑협회의 감정 소견 감정소견서_한국화랑협회.jpg 감정소견서_한국화랑협회 (5) 외부평가기관의 기초자산 평가 결과 요약 및 결론 기초자산에 대한 외부기관 평가 요약 평가기관 거래사례수(전체) 평가액(원) 비고 직접 비교대상 (주)제일감정평가법인 - 담당평가사 : 홍익대학교 미술대학 예술학과 졸 (감정평가경력 9년)- 거래사례법 2건(최종 1건) 한국기업평가(주) 76(유찰 제외시 57) - 국내 및 해외 미술품 시장 산업분석, 기초자산 및 작가 분석, 거래사례 데이터 분석을 통하여 기초자산 가치평가 - 거래사례법 (사)한국화랑협회 감정위원회 (사)한국화랑협회 감정위원회의 감정 결과, 상기 작품은 진품 으로 소견서를 발행하였습니다.감정 소견: 진 기초자산의 취득금액 600,000,000원은 기초자산의 내재가치나 외부평가기관의 감정평가액 등보다 낮거나 하단 수준에 위치하고 있으며, 공모총액 660,000,000원 역시 기초자산의 내재가치나 외부평가기관의 감정평가액 등보다 낮거나 하단 수준에 위치해 있습니다. 또한, 기초자산은 외부평가기관의 감정에 의하여 진품이라는 소견서를 발급받았습니다. 외부평가기관들의 평가서와 보고서 원문은 첨부서류 「기초자산 관련 외부기관의 평가의견서」에 첨부되어 있으며, 저작물인 기초자산의 사진 등이 삭제되지 않은 감정평가서는 당사가 제공하는 URL에서 열람하실 수 있습니다. [감정평가서] 감정소견서_한국화랑협회.jpg 감정소견결과 가치평가보고서(한국기업평가)_34.jpg 가치평가결과 감정평가서(제일감정평가법인)_27.jpg 감정평가결과 당사는 ㈜제일감정평가법인, 한국기업평가(주)로부터 기초자산의 감정평가액을 기재한 감정평가서 및 가치평가 결과 보고서, (사)한국화랑협회로부터의 감정소견서 등을 받아 본 증권신고서에 첨부하였습니다. 바. 기초자산 매도인에 관한 정보 위 기초자산의 매도인은 개인 1인(“매도인”으로만 표시합니다)이며, 매도인은 기초자산에 대한 매매계약 체결 전, 당사에 주민등록증, 주민등록표 등본, 인감도장과 일치하는 인감증명서 등을 각 제시하여 당사자 관계를 확인하여 주었습니다. 기초자산 매도인 매도인 홍** 당사의 취득가액(원, 합계) 실명확인조치(KYC) 주민등록증, 주민등록표 등본, 인감증명서 추가 확인조치(CDD) 부동산등기부등본, 법인등기부등본, 전자공시시스템 당사는 매도인 제시 자료들을 확인하는 것과 별도로 매도인 주소지 부동산 등기부등본을 발급 받아 매도인의 주소지 정보 등이 부동산등기부등본 등과 동일하다는 사실을 확인하였으며, 각 법인등기부등본 및 전자공시시스템(dart.fss.or.kr) 등과도 대조하여 거래상대방으로서 매도인의 신뢰성 등을 확인하였습니다. 한편, 당사는 기초자산의 취득을 위하여 매도인과 체결하는 계약의 주요 조건으로 미술품 투자계약증권의 발행을 위하여 기초자산을 취득한다는 사실, 투자자 보호를 위하여 중요한 사항을 매도인으로부터 확인하거나 당사가 별도로 확인할 수 있다는 사실, 투자자 보호를 위하여 중요한 사항이나 금융당국 등 권한 있는 기관으로부터 제출 또는 기재를 요청 받는 사항을 증권신고서 등에 기재하거나 제출할 수 있다는 사실 등을 포함하고 있으며, 다만 그 과정에서 개인정보보호법이나 관련 법령을 준수하며 매도인의 사생활 보호와 작품의 예술적·경제적 가치를
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

보호하기 위하여 필요한 범위를 준수하도록 하고 있습니다. 사. 기초자산의 진위성 (1) 기초자산의 유통경로(Provenance) 등 기초자산은 1985년 경 매도인이 구매한 후, 매매계약일까지 매도인이 계속 소유하며 보관한 것입니다. (2) 기초자산에 대한 전시이력, 보증, 진위감정 등 당사는 기초자산이 2025년 5월 22일부터 2025년 7월 16일까지 진행된 갤러리현대 “55 YEARS: A LEGACY OF MODERN CONTEMPORARY KOREAN ART - PART II” 전시에 전시된 작품이라는 사실을 확인하였습니다. 당사는 1985년 경 매도인이 기초자산을 구매하였다는 구매처의 확인을 서면으로 수령하였습니다. 당사는 기초자산에 사용된 캔버스와 물감, 기초자산의 작가와 그 작가의 유사한 연대 작품과의 비교, 기초자산에 기재된 서명 등에 대한 필체 비교 등을 수행하였습니다. 당사는 기초자산에 대하여 (사)한국화랑협회 감정위원회로부터 진위 감정을 의뢰하였고, 진품(“진”)이라는 취지의 감정 소견서를 받았습니다. 사단법인 한국화랑협회 감정위원회의 감정 결과 상기 작품은 진품 으로 사료됩니다. 최종 결과 : 진 기초자산은 매도인이 취득한 이후 당사에 매도할 때까지 소유권 변동 없이 직접 소장하고 있었고 당사가 보유한 미술품 전문 인력들이 기초자산 매도인과 미술품 유통 경로에 대하여 제공한 직접적 정보와 서비스, 당사가 보장하는 거래에 있어서의 투명성 및 당사 대표이사 등 주요 인력이 보유한 미술품 유통업계에서의 인적 네트워크 등을 통하여 기초자산 확인 및 취득 절차를 마칠 수 있게 되었습니다. (3) 기초자산의 상태 기초자산의 상태는 작가 작품에서 대체로 나타나는 특유의 모습으로, 대체로 적정 수준으로 판단하고 있습니다. 작가가 사용한 재료 및 제작 기법에서 기인한 건조 균열이 특정 색면 위에서 전체적으로 관찰되고 붉은 색면 위에는 해당 균열 부위에 전반적인 색맞춤 처리가 되어 있습니다. 작품 하단부 세로 방향의 균열이 관찰되고 화면 전반에 매트 바니시 처리가 되어 있으며, 화면 상단 푸른 색면 위에 이로 인한 광택의 변화가 관찰됩니다. 작품의 좌측 가장자리를 따라 미세한 채색층 박락이 있습니다. 지지체 후면에 작가의 이름과 제작연도가 기재되어 있습니다. (4) 당사의 확인과 검증, 진위에 대한 판단 당사는 기초자산을 매도인과의 협의에 의하여 9월 30일 전부터 2주간에 걸쳐 진위 감정 의뢰, 유통경로(Provenance) 조사, 매도인 검증을 면밀히 수행했으며 외부기관에 의뢰해 컨디션리포트를 발급받았습니다. 기초자산은 1985년 경 매도인 1인이 구매한 후, 매매계약일까지 매도인이 계속 소유하며 보관한 작품입니다. 당사는 1985년 경 매도인이 기초자산을 구매하였다는 구매처의 확인을 서면으로 수령하였습니다. 당사는 기초자산이 2025년 5월 22일부터 2025년 7월 16일까지 진행된 갤러리현대 “55 YEARS: A LEGACY OF MODERN CONTEMPORARY KOREAN ART - PART II” 전시에 전시된 작품이라는 사실을 확인하였습니다. 당사는 기초자산에 사용된 캔버스와 물감, 기초자산의 작가와 그 작가의 유사한 연대 작품과의 비교, 기초자산에 기재된 서명 등에 대한 필체 비교 등을 수행하였습니다. 당사는 기초자산에 대하여 (사)한국화랑협회 감정위원회로부터 진위 감정을 의뢰하였고, 진품(“진”)이라는 취지의 감정 소견서를 받았습니다. 기초자산은 작가가 미술 작품을 최초로 전시한 갤러리에서 최초로 취득하여 장기간 소유권 변동 없이 처분하지 아니하고 보유한 컬렉터로부터 당사가 그 최초 취득에 대한 증빙과 보증까지 확인한 후 취득하는 작품으로, 당사는 유통경로에 있어 기초자산의 진위를 의심할 사정을 발견할 수 없다고 판단합니다. 당사가 현재도 확인할 수 있는 작품의 전시 이력은 당사가 미술품 유통 전문 DB와 문헌 조사를 통하여 확인한 사실과도 부합합니다. 따라서, 당사는 기초자산이 진품으로서 당사가 완전하게 소유권을 취득한 미술품으로, 일반투자자로부터 공모의 방식으로 모집되는
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

투자계약증권의 기초자산으로 삼기에 가능한 최선의 방식으로 확인되고 검증되었다고 판단합니다. 매매계약관련 매매약정서표지.jpg 매매약정서 (주1) 본 증권신고서 및 본 증권고서에 첨부된 서류들에는 기초자산의 판매를 위하여, 기초자산을 특정할 수 있는 필요최소한의 범위에서 기초자산의 복제물인 사진을 포함합니다. 기초자산의 진위 보증이나 가치 판단, 기초자산의 컨디션 리포트(Condition Report) 등에 관련된 사항 등은「제1부
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

II. 9. 기초자산의 취득에 관한 사항」에 기재된 URL 주소에서 확인할 수 있습니다. 투자자 명부 확정 이후에는 해당 URL에 접근하기 위하여 증권을 배정 받은 투자자임을 확인하는 로그인 절차 등이 추가될 수 있습니다. 10. 기초자산의 보관·관리 관련 (1) 기초자산의 보관·관리 방법 당사는 공동사업 참여자인 (주)케이옥션과 미술품 보관계약을 체결하여 (주)케이옥션이 제공하는 미술품 전문 수장고인 '케이아트스페이스' 프로그램을 이용하여 기초자산을 보관합니다. 케이아트스페이스 주요사항 보안 및 출입관제 각 호실 내부 CCTV에 의한 실시간 모니터링 소재지 건물 외부 전체 CCTV 설치 및 24시간 상주 경비 전문 보안업체(세콤)에 의한 각 호실별 개별 출입 관제 이중 철문 및 격벽 시스템 소방 (미술품을 보호할 수 있는) 하론가스 소방 시스템 난연 소재 내장재(카페트, 벽돌, 페인트 등) 시공 보관 항온항습기 미술품 관리 K-Office에 의한 미술품 입고 및 출고 관리 보험 케이옥션과 동일 조건의 미술관 보험 당사는 공동사업 운영자로서 기초자산의 가치 상승을 위한 목적에서 이루어지는 전시 또는 판매 목적의 전시 외에는 별도로 기초자산에 대하여 영리 목적의 미술품 렌탈업/대여업을 운영하거나 겸영하지 아니합니다. 케이아트스페이스 내부 첨부_케이아트스페이스 소개서_8.jpg 첨부_케이아트스페이스 소개서_8 첨부_케이아트스페이스 소개서_9.jpg 첨부_케이아트스페이스 소개서_9 첨부_케이아트스페이스 소개서_5.jpg 첨부_케이아트스페이스 소개서_5 (2) 기초자산의 보관·관리 관련 투자자·공동사업자의 권한 및 의무 공동사업 참여자인 (주)케이옥션이 운영하는 케이아트스페이스에서 보관되는 기초자산은 (주)케이옥션과 동일한 미술관 보험에 부보됩니다. 해당 보험은 (주)케이옥션의 도산사유가 발생하여도 보험기간 내 보장이 이루어집니다. 투자자는 기초자산의 보관장소를 당사 홈페이지를 통하여 확인할 수 있으며, 당사는 기초자산의 보관장소를 투자자에게 제공합니다. 기초자산 보관 위치 확인 화면(예시) 게시례_유영국.jpg 작품보관위치_게시례 미술품 보관과 관련된 계약의 세부 내용, 보관이 이루어지는 구체적 방실에 대한 정보는 거래상대방과의 비밀유지 약정, 미술품 보관에 따르는 보안 정책 등으로 별도로 공개하지 아니합니다. 또한, 구획으로 분리된 케이아트스페이스에서 기초자산은 당사만이 활용하는 특정한 호실에 보관되며, 1개의 호실은 그 보관방식에 따라 300점 정도까지의 미술품을 효율적이고 안전하게 보관할 수 있습니다. 구획분리된 호실은 외부의 위험으로부터 당사 기초자산들을 안전하게 보관하는 것으로, 당사가 이용하지 않는 동안 다른 호실 또는 화재나 파손 등 외부의 요인으로부터 당사의 기초자산을 분리하여 안전하게 보관할 수 있도록 합니다. 당사는 각 기초자산에 대하여 부여된 번호를 바탕으로 미술관 보험에 부보하고 있기도 합니다.당사는 공동사업의 청산시까지 미술품 보관료와 보험료를 당사의 부담으로 지출합니다. 11. 기초자산의 처분에 관련된 사항 (1) 기초자산의 처분방법 당사는 공동사업 운영자로 당사에 위임된 권한으로 기초자산의 처분시기와 처분 상대방을 결정합니다. 당사는 선관주의 의무를 다하며, 다음에서 제시되는 기준에 따라 공동사업 참여자나 거래상대방을 결정합니다. 당사는 5년 이내에 기초자산을 처분하나 부득이한 경우 청산기간이 5년의 범위 내에서 연장될 수 있습니다. [투자계약서] 제24조(공동사업 운영자의 업무 및 권한) ① 공동사업 운영자는 본 투자계약에 기한 기초자산의 물색ㆍ취득ㆍ보관ㆍ관리ㆍ매각ㆍ손익배분 등 공동사업수행을 위해 필요한 다음 각 호의 역할, 그에 필요한 일체의 처분행위 및 사실행위를 수행한다. 1. 기초자산의 물색ㆍ취득ㆍ보관ㆍ관리ㆍ매각ㆍ손익배분 2. 증권의 모집ㆍ배정 3. 투자자명부의 확정ㆍ작성ㆍ변경 4. 증권 등본·사본, 투자설명서의 작성ㆍ열람ㆍ교부 5. 증권의 양도 및 양수 수단의 제공 및 유지 6. 처분손익의 지급 7. 기타 본 투자계약의 이행에 필요한 일체의 행위 ② 공동사업 운영자는 공동사업
투게더아트 — 증권신고서(투자계약증권)

수행으로 인한 대가를 받을 권리가 있다. ③ 공동사업 운영자는 본 투자계약에 기하여 지출한 비용을 우선하여 지급받을 권리가 있다. ④ 공동사업 운영자는 공동사업의 수행에 필요한 공동사업 참여자(이하 “공동사업 참여자”)를 선임하고 해임할 수 있으며, 그에 따르는 보수ㆍ비용ㆍ수수료를 공동사업 참여자에게 우선 지급하거나 공동사업의 처분손익에서 충당할 수 있다. 제26조 (공동사업 참여자 또는 거래상대방의 선정기준) ① 공동사업 운영자는 공동사업 참여자 또는 거래상대방의 선정에 있어 공동사업 참여자나 거래상대방의 재무상황, 규모, 기초자산에 대한 전문성, 연혁과 기존 거래이력 등 발생가능한 리스크가 과다하지 않은지를 고려한다. ② 공동사업 운영자가 공동사업 참여자 또는 전문가인 제3자 등을 이용할 때에는 투자자가 부담하여야 할 비용이나 수수료 등이 주어진 여건하에서 가장 유리한 지를 고려한다. 이 때, 비용과 수수료 등이 제공받는 서비스의 질과 양, 다른 거래 상대방에 지급하는 수수료율 등과 비교하여 정당한 사유없이 높지 않도록 하여야 한다. ③ 공동사업 운영자가 기초자산을 매각하기 위하여 공동사업 참여자 또는 거래상대방을 선정하는 경우에는 거래 유형(미술품 전시 판매 또는 경매 판매 등)에 따라 효율적으로 기초자산의 매각 등을 수행할 수 있는지를 함께 고려한다. 제27조(공동사업 운영자의 선관주의 의무) ① 공동사업 운영자는 기초자산의 취득ㆍ보관ㆍ관리ㆍ처분을 포함하는 공동사업을 수행함에 있어 선량한 관리자의 의무를 다하여야 한다. ② 공동사업 운영자는 전항의 의무를 수행함에 있어, 기초자산이 공동사업 운영자의 재무상태나 신용상태와 분리되어 유지ㆍ보관ㆍ관리ㆍ처분될 수 있도록 최선을 다하여야 한다. ③ 공동사업 운영자는 제1항 및 제2항의 의무가 공동사업 운영자와 공동사업 운영자의 임직원, 그리고 공동사업 운영자가 공동사업과 관련하여 사용하는 제3자에게도 준수될 수 있도록 최선을 다하여야 한다. 제41조(청산을 위한 기초자산 매각) ① 공동사업 운영자는 투자자명부의 최초 확정 이후 합리적 기간 내에 기초자산을 매각하여 공동사업을 청산한다. ② 전 항의 기간은 투자자명부의 최초 확정 이후 5년을 원칙으로 하되, 부득이한 경우 5년의 범위 내에서 연장될 수 있다. ③ 기초자산의 매각 가액은 기초자산의 보유기간, 매각 예상 시점에서 기초자산의 시장 가치, 경기 변동, 기초자산 가격의 변동성과 향후 전망, 기초자산 매각을 위한 수수료나 제세공과금 기타 투자자 이익을 고려하여야 한다. ④ 공동사업 운영자는 전 항에 있어 동종의 미술품을 기초자산으로 한 증권의 모집 사례, 국내외의 미술품 판매업자나 미술품 경매업자의 이익률, 공동사업에 소요 된 비용이나 수수료 등을 함께 고려할 수 있다. ⑤ 공동사업 운영자는 청산을 위한 기초자산 매각에 있어 다음 각 호의 권한을 투자자로부터 위임 받은 것으로 본다. 1. 기초자산의 처분 가액, 시기, 매수자의 결정 2. 기초자산의 처분과 관련한 운송, 전시 3. 기초자산의 처분과 관련한 비용 등의 지출 4. 기타 상기 각 호에 부수하는 권한 [별첨 3] 공동사업 운영자에게 위임되는 중요한 권리의무 1. 투자자가 공동사업 운영자에게 위임하거나 추인하는 중요한 권리의무 가. 본 투자계약 제22조에 따라 투자자가 공동사업 운영자에게 위임하거나 추인하는 중요한 권리의무는 다음 각 호의 사항이 포함된다. (1) 기초자산의 매매(예약)계약에 대한 체결과 이행, 그 매매(예약)계약에 대한 예약완결권의 행사가 필요한 경우 그 예약완결권의 행사 (2) 기초자산 또는 공동사업에 관계된 금전 등에 대한 금전신탁계약, 서비스 이용 계약 등 기초자산 보관 또는 관리를 위한 계약의 체결 (3) 전항의 신탁계약에 따라 신탁자에게 하는 공동사업에 관한 업무지시 및 운용지시 (4) 기초자산과 공동사업의 유지ㆍ보관ㆍ관리ㆍ대여ㆍ 처분에 관한 권한 (5) 기초자산과 공동사업의 청산과 처분손익에 관한 업무 (6) 본 투자계약 제8조의3 제5항에 따르는 기초자산의 처분 (7) 위 (1) 호 내지 (6) 호의 업무를 수행하기 위한