bzb2023/ZhihuJunkieSpoken huggingface dataset:
工商银行表示 8 月 15 日起暂停账户黄金、账户白银业务开仓交易，出现这种情况的原因有哪些？

投资这东西，收益越高往往风险越大，但收益低的并不意味着风险也低。
个人的观点是，黄金脱离流通太久了，现阶段更多的是一个投资品和消费品，是投资品就有风险，是消费品就有折损，现阶段全球经济不确定性非常大，真正稀缺的是粮食能源矿产和影响生活质量的消费品，持有多少投资品最终变成消费品才能真正缓解矛盾，除非现代信用货币，尤其是美元货币霸权地位的崩溃，在此之前，黄金的定位更多的是投资品。
之前讨论人民币国际化的问题也和这个问题相关，美元的背书是军事霸权、技术霸权、货币霸权、文化霸权等，卢布现在和能源矿产粮食捆绑，在各种不利条件下完成了升值，人民币背后是强大的工业生产能力作为背书，也得以稳住，欧元日元也都有全球产业链，但明显在本次经济冲击下表现的差很多，也与其内部的背书能力弱化有关，所谓的一超多强主导世界的商品生产和分配以及秩序。
货币本身只是在这种秩序下索取商品的凭证，其货币背书再比烂首先比一些投资品要高，其次更是比号称所谓的“新型虚拟货币”牢固的多，上帝有几个师，虚拟投资品又有几个师，现实也能说明问题，当美元加息下，虽然还拉不到实际正利率，但也打击了超发货币下衍生的各类金融投资品和投机品的价格。
如果给稳定性排序，主要经济体货币虽都在比烂，仍要排在第一位，依靠的是生产分配以及秩序的维持，贵金属等投资品居中，取决于经济状况和货币政策，货币政策宽松，资产泡沫自然膨胀，货币政策收紧，资产泡沫自然收缩。最后当然是靠信仰和投机支撑的虚拟投资品，在没有监管下，仅靠这一些人道德来约束的东西，可以想象把狼放到羊群里面，你能确保他们不发条推特就把你收割了么？
所以，个人觉得大方向是美联储的加息导致全球投资品的不确定性加大，避免和原油宝一样的事情发生，提前防风险也是一种方式，当然也有人认为是阻碍了发财的道路，全球经济下行至此，不赚其实就是普通人相对最好的结局了，高收益必然伴随高风险，但低收益未必就伴随着低风险，内容仅供讨论参考，不做任何投资建议。
浙江宣传发文称嘲讽「小镇做题家」是一个危险信号，这反映出哪些社会问题？

食利集团光分蛋糕还不够，还要pua低需氧劳动者打心底里接受，认同这样分配是合情合理的。
当然也可能纯粹是有的人享受特权惯了，不太清楚温室外做蛋糕的困难，脱离做蛋糕太久了，才能说出这种“何不食肉糜”的话。
很多社会问题最后指向一个词-分配，估计不少读者听的茧子都快出来了，但这种分配不止是钱，还有资源。
怎么看人民币国际结算升至第四位 ?

绝对的好事情，根据全球贸易报告数据，2021年我国的贸易额以美元计价为6.06万亿，占全球的份额高达21%，国际贸易的核心是商品和劳务的交换，我们经济体本来就是第一大制造业产能出口国，加上疫情特殊的窗口期，本币占比分割提升是必然的，虽然离我国为全球提供的工业产能份额还有很大的差异，但毕竟是一个上升阶段。
欧洲日本深陷泥潭
美国有扩张性货币政策的副作用，既面临经济增长停滞，也面临着高通胀压力，不得不缓慢加息以拖延时间，我国则是房地产债务支撑的繁荣无法维系，世界两大经济体都深陷明斯基时刻的风险，单看这两大经济体都很难。然而世界早就陷入了比烂，欧洲深陷战争和能源泥炭，内部还利益还分裂严重，连同时制造业出口大国的德国也在去年发生了严重的贸易逆差，滞涨比美国更严重，欧元短期内出现了和美元1比1的状况贬值严重。另一个是日本，玩了三十年的政府强负债来支撑经济热度，实际利率早就为负，政府负债全球独树一帜，美联储加息，跟的话日债崩溃，不跟的话汇率崩溃，欧元日元拉跨是必然的。
2. 美国的货币霸权短期无法撼动
美国的几大霸权地位相辅相成，军事霸权、技术壁垒霸权、货币霸权以及文化霸权，比烂的时候有足够的家底来挥霍，再加上总是可以把内部的成本转移出去，比如货币霸权转移通胀至产能出口国，军事霸权控制能源供应，技术壁垒霸权锁死高端市场的定价权，文化霸权干预其他经济体的内部稳定，美国经济金融危机次数很多，预计再来几次家底也未必吃的完，短期内预计很难撼动其货币霸权，再加上全球比烂，欧元日元更烂，人民币虽好，也是最大的产能供应国，有足够的产能背书，但也有一个致命的缺点，就是资本自由流动受限，我们经济体在不可能三角中选择了货币政策独立性和汇率稳定，那么必然要牺牲资本自由流动。美元之外没得选，替换也只是部分的替换。
3. 我们经济体对外的策略
人民币汇率以前稳定靠的是外汇储备，逐渐的是外汇储备和工业产能，最后的发展方向必然是向高端工业产能捆绑走，以前拥有世界上最大的外汇储备，别国持有人民币就不怕无法兑换成美元，再加上不可能三角中选择的汇率稳定，本币与美元是强绑定的。
逐渐的本币要向工业产能捆绑，尤其是疫情特殊窗口期内成为全球最稳定的产能供应者，持有人民币就有索取这些相对稀缺产能的凭据，不再那么依赖美元外汇储备来稳定本币汇率，相反还要担心升值，去年动用外汇存款准备金抑制本币过快升值。今年同样调节外汇存款准备金防止本币过快贬值，工具箱里还有大把的筹码来稳定本币汇率。
回归正题，我国既不能像俄罗斯那样把本币与能源捆绑，短期又不能像美国那样建立货币霸权和开放资本自由流动，所以要进一步推广本币国际化，仅靠劳动力红利支撑的廉价工业产能是有很大的瓶颈的，高附加值的机电元器件都掌握在欧美手里，所以短期只能去高附加值产业寻求突破，降低对外依赖以及分割欧洲和日本原有的市场，以此为背书增加本币的国际贸易占有率。
总结起来，人民币的国家化以工业产能为背书在逐渐增强，欧日相比于中美比烂时表现得更差，然而相对于全球第一大贸易占比经济体，本币的国际占有率仍有很大的差异，短期不太可能为了本币国际化而放开资本自由流动，那么打破本币国际化的瓶颈更加依赖对高端市场的突破。
如何看待银保监会回应「停贷」事件，称会积极做好「保交楼」金融服务？

特色的房地产信贷和风险扩张怎么发展到这个地步？
此前的文章总结出房地产的三个重要属性：居住属性、金融属性和税收属性，然而居住属性占比太低，导致了过去十几年金融属性和税收属性占据主导。
金融属性表现在房地产价格不断增长中，投资者买涨不买跌，大量的非必须要需求加入到和居住属性抢夺中，但这种负债高价购入房地产的目的是未来有人以更高的价格从自己手里买走，这也是大片大片房子空置的原因。金融属性的第二个特征，银行等金融机构更愿意以房子作为抵押物放款，只要房价永远涨，那么这种抵押贷款就是安全的，让我国的信用和抵押贷款大部分都压在房子上，这种金融贷款安全的前提是房价至少不能大跌。金融属性的第三层是针对房企，以土地和房子为噱头的金融游戏更能获得成功，让房企不顾风险的负债扩张，能玩下去的前提依旧是房价土地价格涨过资金成本。
税收属性表现在房子的最大成本是土地，土地又是集体所有，把集体的东西极高价格卖给房企，房企作为一个手套再高价卖给居民，实际上钱从居民部门转移到政府部门，那么应该归入到税收性质中，这几年归口也能说明这个问题。那么这里面就有一个问题，房子首付和负债是过去几十年的财富积累和未来几十年的劳动透支，相当于把几十年的财富短期内以税收形式收上来，极具透支型。而且让大众心甘情愿或者急迫的把税交上去的前提也是房价永远涨。
那么房价永远涨的前提是什么？后来者能够接得住盘，如果家里有储蓄，为什么不前几年上车呢，所以说房地产泡沫像一把镰刀，涨势好的优质信贷群体经历三次大规模涨价中都已经用完了，剩下的就是还款能力存疑的群体。然而地方、银行、房企和投资者都不希望这个游戏崩断，只有不断的向中下层输出负债才能维系，各种次级贷款不断派生，包括给居民部门以及房企，比如不断降低的首付和首付贷，明知道房企信用危机还要不断输血，明知道居民承担不住还要收土地税，这就是典型的庞氏信贷。而房地产相关的抵押和信用贷款又是主要的金融机构贷款，那么这种庞氏信贷一旦崩断，就不可能是所谓的“风险可控”。
当这个旁氏信贷维持的前提“房价永远涨”不成立时，实体产出无法覆盖旁氏信贷的消耗，窟窿就盖不住了，这才是房地产问题的核心。
至于缓解问题的金融服务我们可以猜一下：
1）继续给房企放贷，堵住窟窿，根据烂尾楼的数量来看，上千亿估计是保守的。
2）免除一定时间内烂尾业主的利息，稳住情绪还能争取时间。
3）可能再给业主提供低息贷款再融资给房企，监管着房企保交楼，差额多少业主能接受需要协商，毕竟恒大里面还有很多是当时打折买房的群体，这部分人是首先攻略的对象。
4）打包垃圾债券成理财产品把风险平摊一下。
5）可能允许一些地方进一步降低首付，一方面给房企回款，另一方面稳定房地产价格和信心。
可能还有其他金融创新，后续有待观察。
核心问题是以前窟窿拿谁的钱补，以债养债，安抚业主、业主补差、理财平摊风险、以及发放次贷短期支撑房地产信心，本人能力有限，猜不到还有哪些金融服务的模式创新，当然这个窟窿可能比想象的还要大。
四川阆中终止起价 1.8 亿拍卖食堂经营权，哪些信息值得关注？

和土地财税一样，寅吃卯粮，总把未来的收益拿来花，再把风险丢给未来，反正经济高增长总是可以消化掉风险，比如低需氧劳动者的产出。
然而现在经济下行，生育率下降，未来透支过度是否还能被消化是个问题？当下的问题当下解决，不要总往未来丢，没钱省着点花，提高资金使用效率，最好产业配套，才有可能转出向未来索取，未来又向更未来透支的恶性循环。
多地出台预售资金监管新规，专家表示「谁审批谁负责」，如何评价这一观点？

亡羊补牢有两个结果，一个是为时已晚，一个是为时不晚。
真正需要监管发挥作用应该在15~16年涨价去库存之后，当时有一个所谓的闭环：房价一直涨，地方可以不顾居民承担压力的征收土地税，银行可以不顾风险的为房地产相关需求房贷，房企可以在规则下不顾风险的扩张，投资者可以不计算收益的负债站好位置，刚需也是恐慌的上车。只要房价一直涨，对地方来说大家争着交税，自然出手阔绰，银行不用担心风险，房子不跌去二三成都不亏，房企更是有限责任，金融体系允许结合金融监管缺失，玩的不是盖房子而是资金池子，随意抽取池子里的钱变成个人的收入，投资者更不用担心，反正后来刚需你总要公共福利。
当然这个循环的前提是房价一直涨的过资金成本，在涨价去库存时，根本没人会认为房价涨不动，这种金融游戏不断的创造风险，只要信心还在，游戏就能继续，后来者就会接盘，甚至人们都不必担心期房能不能交，看样板房都得验资和收茶水费，这时最需要金融监管控制风险的时候，竟然缺失了。逐渐形成了房价一直涨预期下的庞氏信贷，期待后来者吃下所有环节的收益以及各个环节积攒的风险。恰好是涨价去库存之后是大幅度的风险积累，房企的资产看起来不错，然而经不起推敲，很可能已经被掏空，几万亿的“资产”竟然会因为几亿元的偿付而崩盘，对于万亿级别的有息负债更是时刻都在扩张的大窟窿，狼已经把池子里面的羔羊吃的差不多了，少说也有上百万户未交付的房子，然而钱没有了，对于这部分窟窿来说，在最需要监管的时候缺失，现阶段加强监管无疑是亡羊补牢为时已晚。
对于新增风险，确实有一定的威慑作用，但市场信心已经损耗，这个阶段还敢加极致杠杆买打折期房的人绝对是勇士，而且还有个时序性，过去的窟窿要不要拿现在购房者的钱去补，如果不去，房企依旧信用破产，如果去，那么后来者的房子怎么办？这就是庞氏信贷的崩断，而且绝不会止步于现阶段断供的体量，现在看来更像是事情闹大了，不得不站出来搞一些新规，但监管的人还是那批人，以前的窟窿堵不住，现在羊都没信心了，再想堵也未必堵得住。
最后，有一个现象很难理解，烂尾也不是这两年才开始的，所有相关群体均是视而不见，有点精力也花在压热度上面，而不是去解决问题或者抑制窟窿继续扩大，现在盖不住了，开始威胁系统性金融稳定了，才纷纷出来推出所谓的新规，就好像和老规矩有巨大的差异一样。不难得到一个结论，烂尾虽然是矛盾激化的源头，但却不是相关群体的关注点，而集体断供是烂尾的后续，却威胁到相关群体利益，这才纷纷站出来表态，亡羊补牢，是否为时已晚还需要看解决问题的方案和进度了。
7 月 14 日银行股全线下挫，招行一度跌超 6% ，后续对各大银行会产生什么影响？

还好没有信用违约互换CDS的金融创新，我们经济体也不允许做空，否则本次不管谁来站台，不解决问题而是靠拖延，这次集中断供可能就要复刻大空头了。
2022 年上半年我国 GDP 56.2642 万亿元，同比增长 2.5 % ，如何解读？

其实近十几年拉动经济的不是三驾马车，而是四架，写过一个了，粘贴过来看吧：
刺激经济增长的四架马车：投资、消费、出口以及政府购买。
1）消费
哪有什么报复性消费，消费是和收入相关的，而且和财富结构有关，比如上海之前报道报复性消费的证据竟然是人均几千块的餐厅爆满，这是要拿显微镜才能放大的。
长期问题：资本收益压过劳动收益，投机收益压过投资收益，税收征取大于公共福利返还，长期这么下去，居民储蓄是座金山也会挖空，但是财富不会凭空消失，负债也不会凭空消失，只是转移了，超发货币时，财富自下而上的流动，负债自上而下的传递，导致的结果是财富结构失衡，消费主体有消费意愿但没有消费能力，上层有消费能力体量太少，无法形成有效的货币和商品流转。
短期问题：疫情对居民收入影响很大，尤其是第三产业，而且社会商品劳务以及货币流转是一个整体，一个人少少花10块钱，就会导致另一个人的收入少10块钱，进而也会削减开支引起更多人收入下降，让本就内需不足的问题更加严峻，靠着消费拉动GDP增速很难。
2）投资
经济预期下行和投资收缩是相互影响的，经济增速放缓，投资意愿下行，投资意愿下行，经济增速进一步放缓。要说投资萎靡最快的莫过于房地产，居民的中长期信贷直接腰部以下斩断。当然原因是多方面的，灰犀牛来源于过去十几年对居民储蓄和负债能力的挖掘，宽松货币政策不是没有代价，而是都放到了未来，08年至今也十几年了，该还债了风险也一并袭来。
投资费有关的是投资收益，投资总是要转化成销售和利润，然而居民开始降低支出，那么投资收益必然下降，导致投资无法形成利润和再投资，本人此前的文章称为投资循环阻塞，房地产的投资现在只有风险，没看到能跑赢资金成本的收益，除去城投之类不看重收益的平台，民间投资也靠不住。
3）出口
只有出口依旧坚挺，国内疫情虽然也冲击了产出端，但出口不止要看国内，还要看国外，国外状况更糟糕，根本没有能打的产能稳定供应，所以这2.5%的增速还是建立在进出口总额9.8%的增速贡献上，由此可见内部的投资消费有多疲软。
4）政府购买
一般认为是三驾马车，实则我国第四架马车更是主导地位，也就是前十几年只要和政府购买沾上边的都赚得盆满钵满，也来源于集中资源到政府部门再分配的机制有关。不说其他税收，仅土地财税在疫情最严重的时候都能到达8.7万亿，再加上财政赤字、转移支付和自己的税收，对GDP贡献可谓是巨大，第四架马车是绝对不可忽视的。这也能理解为什么今年房企普遍出问题，根本没有能力拍地，取而代之的是国企和地方的城投高价拿地，因为地方要完成5.5%的增长指标，房企靠不住，只能靠特色的赤字货币化来筹集资金，最近的集中土拍这种现象更加疯狂了，几乎都是左手借钱右手花。
小结起来，四架马车趴窝两架半，投资消费两架以及政府购买半架，这半架主要来源于赤字货币化而不是从居民口加杠杆得到，隐形的政府债务和未来城投风险作为代价是未来不可忽视的一个大问题，靠着出口增长贡献勉强维持在2.5%，这个是经济增长的现状，那关键问题是今年的5.5%增长怎么办？个人的观点仅供参考：
1）中美继续扩大谈话，美国降低关税，我国出清产能，在出口上再加一把劲，假设进出口额增速和上半年一样维持在9.6%，去年的进出口总额是39万亿，那么今年的进出口额应该要达到42.7万亿，前半年的数据是19.8万亿，后半年大概还有22.9万亿的任务。
2）民间投资和消费按照房地产的风险来看，下半年基本是靠不住的，能把现阶段的烂尾风险，银行风险不说处理，能够稳定住就是最好的结果了，但很难对GDP增长再做太大贡献，内循环涉及到分配改革，投资循环阻塞也不是一朝一夕可以实现的。
3）政府购买，大概率继续学习日本模式，通过政府部门加杠杆来降低企业和居民的加杠杆压力，但也要保证钱花在经济民生上，否则很容易酿成更大的风险。与其让地方靠着城投赤字货币化，不如中央的背书来负债，发行特殊国债，但还不到财政赤字货币化的阶段，现阶段很多人不投资的原因不是因为没钱，而是没有稳定的投资品，特殊中央国债信用必然是最好的一批。地方政府信用本身不如中央强，再借个城投的壳子，任由地方瞎搞以后的金融体系雷更大。
最后还有一个问题值得思考，经济增长是gdp这个数字重要呢，还是长期良性内循环、居民生活质量更重要，大量的产能内部14亿人消耗不掉，要靠不断地出口政策扶持和对外妥协来出清，也不是长久之计。经济下行虽然风险频发，但不能用更大的金融风险来换短期的经济增速。有时候目标定低一点，更遵循经济规律一点，参与者也不会都这么累。
国家统计局公布各省份二季度及上半年GDP，如何看待上半年国内GDP同比增长 2.5%？各省情况如何？

这其实也能理解，为什么地方一定要搞土地财税的原因，刺激经济增长的四架马车：投资、消费、出口以及政府购买。
1）消费
哪有什么报复性消费，消费是和收入相关的，而且和财富结构有关，比如上海之前报道报复性消费的证据竟然是人均几千块的餐厅爆满，这是要拿显微镜才能放大的。
长期问题：资本收益压过劳动收益，投机收益压过投资收益，税收征取大于公共福利返还，长期这么下去，居民储蓄是座金山也会挖空，但是财富不会凭空消失，负债也不会凭空消失，只是转移了，超发货币时，财富自下而上的流动，负债自上而下的传递，导致的结果是财富结构失衡，消费主体有消费意愿但没有消费能力，上层有消费能力体量太少，无法形成有效的货币和商品流转。
短期问题：疫情对居民收入影响很大，尤其是第三产业，而且社会商品劳务以及货币流转是一个整体，一个人少少花10块钱，就会导致另一个人的收入少10块钱，进而也会削减开支引起更多人收入下降，让本就内需不足的问题更加严峻，靠着消费拉动GDP增速很难。
2）投资
经济预期下行和投资收缩是相互影响的，经济增速放缓，投资意愿下行，投资意愿下行，经济增速进一步放缓。要说投资萎靡最快的莫过于房地产，居民的中长期信贷直接腰部以下斩断。当然原因是多方面的，灰犀牛来源于过去十几年对居民储蓄和负债能力的挖掘，宽松货币政策不是没有代价，而是都放到了未来，08年至今也十几年了，该还债了风险也一并袭来。
投资费有关的是投资收益，投资总是要转化成销售和利润，然而居民开始降低支出，那么投资收益必然下降，导致投资无法形成利润和再投资，本人此前的文章称为投资循环阻塞，房地产的投资现在只有风险，没看到能跑赢资金成本的收益，投资也靠不住。
3）出口
只有出口依旧坚挺，国内疫情虽然也冲击了产出端，但出口不止要看国内，还要看国外，国外状况更糟糕，根本没有能打的产能稳定供应，所以这2.5%的增速还是建立在进出口总额9.8%的增速贡献上，由此可见内部的投资消费有多疲软。
4）政府购买
一般认为是三驾马车，实则我国第四架马车更是主导地位，也就是前十几年只要和政府购买沾上边的都赚得盆满钵满，也来源于集中资源到政府部门再分配的机制有关。不说其他税收，仅土地财税在疫情最严重的时候都能到达8.7万亿，再加上财政赤字、转移支付和自己的税收，对GDP贡献可谓是巨大，第四架马车是绝对不可忽视的。这也能理解为什么今年房企普遍出问题，根本没有能力拍地，取而代之的是国企和地方的城投高价拿地，因为地方要完成5.5%的增长指标，房企靠不住，只能靠特色的赤字货币化来筹集资金，最近的集中土拍这种现象更加疯狂了，几乎都是左手借钱右手花。
小结起来，四架马车趴窝两架半，投资消费两架以及政府购买半架，这半架主要来源于赤字货币化而不是从居民口加杠杆得到，隐形的政府债务和未来城投风险作为代价是未来不可忽视的一个大问题，靠着出口增长贡献勉强维持在2.5%，这个是经济增长的现状，那关键问题是今年的5.5%增长怎么办？个人的观点仅供参考：
1）中美继续扩大谈话，美国降低关税，我国出清产能，在出口上再加一把劲，假设进出口额增速和上半年一样维持在9.6%，去年的进出口总额是39万亿，那么今年的进出口额应该要达到42.7万亿，前半年的数据是19.8万亿，后半年大概还有22.9万亿的任务。
2）民间投资和消费按照房地产的风险来看，下半年基本是靠不住的，能把现阶段的烂尾风险，银行风险不说处理，能够稳定住就是最好的结果了，但很难对GDP增长再做太大贡献，内循环涉及到分配改革，投资循环阻塞也不是一朝一夕可以实现的。
3）政府购买，大概率继续学习日本模式，通过政府部门加杠杆来降低企业和居民的加杠杆压力，但也要保证钱花在经济民生上，否则很容易酿成更大的风险。与其让地方靠着城投赤字货币化，不如中央的背书来负债，发行特殊国债，但还不到财政赤字货币化的阶段，现阶段很多人不投资的原因不是因为没钱，而是没有稳定的投资品，特殊中央国债信用必然是最好的一批。地方政府信用本身不如中央强，再借个城投的壳子，任由地方瞎搞以后的金融体系雷更大。
最后还有一个问题值得思考，经济增长是gdp这个数字重要呢，还是长期良性内循环、居民生活质量更重要，大量的产能内部14亿人消耗不掉，要靠不断地出口政策扶持和对外妥协来出清，也不是长久之计。经济下行虽然风险频发，但不能用更大的金融风险来换短期的经济增速。有时候目标定低一点，更遵循经济规律一点，参与者也不会都这么累。
西安住建局称「商业银行擅自拨付监管资金的，应当负责追回资金」，这将产生哪些成效？

这事可能不仅仅是金融监管这么简单，我们可以总结一下河南村镇银行事件的始末：
第一阶段，压舆论
第二阶段，赋红码
第三阶段，防聚集
第四阶段，XXXX
第五阶段，有限偿付
那么随着另一个金融问题演化成群体性的决策，西安也是有名的烂尾楼城市，还记得那些住进烂尾楼几年的业主的辛酸么，当时不少人还抱有信心，觉得只要曝光度高，地方就能迅速解决问题，然而根本没有任何进度，各个环节但凡有点道德，监管稍微到位都不至于今天的结果。
然而真正有效果的是大家开始纷纷效仿断供，准备弄个两败俱伤，触及到金融体系安全的时候，这些人才纷纷出来“解决”问题，要么尽快撇清关系，要么发个声明说风险可控，要么来个金融市场化参与风险处理。如果真的认为断供没有太大的问题，完全可以像以前一样再脱了五年十年的，系统性金融风险是底线，房子烂尾不是问题，业主利益损失也不是问题，有问题的是风险隔离起来不能扩散，进而影响脆弱金融体系的稳定。
至于追来监管资金，金融游戏如果那么容易追回资金，就不会有此前几千亿未兑付的P2P问题了，所以金融监管防大于治，不是出了问题再去下指标，下命令，钱还在池子啥事都好说，钱流出池子到哪里都是有可能的，比如房企优先对外债的偿付，你怎么追回？金融体系自己有多大得锅，下多少米，金融系通性监管建立之前，别总跟着学着搞金融创新，也别自己搞什么特色金融创新，收益是少数人的，风险却往往要大家来承担，金融体系的不稳定性才是21世纪的基本特征，唯有强有力的监管才可能在一定程度上束缚其不失控。
银保监会回应「停贷」事件，称「引导金融机构市场化参与风险处置」，会带来哪些影响？

什么叫金融机构市场化？总是搞点大众一听很牛，又不容易琢磨透的话，我试着理解下：
以前交的钱造没了，监管资金不见了，一方面与房地产的高负债和旁氏信贷有关，另一方面和这个链条上所有人的贪婪有关，靠着道德来约束金融既得利益者是一件很离奇的事情。
总之就是钱没了，钱没了就还有人补才能继续把烂尾楼盖起来，
房企？房企资不抵债还不敢逼的太狠，一副无赖样子但有恃无恐，因为手套破了居民矛盾就会只指有型的手，料定你拿我没办法，不会出这笔钱。
地方？其实房地产最大的受益者是地方，然而，地方现在更缺钱，都开始动用我国版的“赤字货币化”，国企地方城投平台融资举债，拍地输送给地方花，为什么地方这么缺钱，一方面是资金使用效率问题，钱无法更好的流入到利好经济民生，另一个是路径依赖，今年的gdp指标并不低，5.5%，四架马车，投资、消费、出口、政府购买，仅靠出口压力很大，必然是重回大基建之类的政府购买，效果即刻显现，要花钱就得收钱，只能是依赖税收，土地也是一种税收。也就是说，地方即便有钱，也是要花在刺激GDP上，不太可能给房企堵窟窿。
银行？在大家如期还贷的时候，银行时稳赚不亏的，然而当开始断贷时，应该是骨牌开始坍塌，然而金融体系不会给出负面的信心，就和08年次贷危机之前一样，大量的购房者开始弃贷，然而所谓“独立”的第三方评级平台依旧给出了投资品较高的评级。之前也说过了，预售制结合房企的庞氏信贷，即便断供了，金融机构收回来的都不是美国次贷危机那样的不良资产，而是烂尾楼，这里面的风险可想而知。然而让银行再免费出钱把这部分窟窿补上，银行虽然有钱，但多数也是储户的钱，怕也是不合理吧？
所以说，这个问题本身逻辑并不复杂，房地产上行的时候，一条链条上的机构都在吃居民的储蓄和负债，为了更容易分割利益，地方不顾居民承担能力的卖地，银行不顾房企信用和个人承担能力的放贷，房企不计算成本的扩张，最终导致窟窿越来越大，这个游戏能玩下去的两个前提：房价不断上涨且跑赢信贷的资金成本，后来者能承担如此高企的房价而不违约，两个前提缺一个都不行，经济下行居民加杠杆能力见底，问题就开始崩断了。
回归正题，房企没钱，政府不出，银行也不可能免费给钱，那么什么叫做引导金融机构市场化参与风险处理就是一个很神奇的操作，也就是银行再放一笔贷款给房企让他们把房子盖好，明知是信用次级的贷款也要强输出，由此可见我国的金融创新一点都不落后于玩了上百年金融的西方经济体。
至于本息如何偿还，这里没有说，我们不妨猜测一下，按照以往的样板有几种可能：
1）业主出，所谓的要房子，那就得加钱，这是以前处理烂尾楼比较常见的一个办法，毕竟建设成本相比于土地还是要低不少，高的是信贷资金成本和地方的土地财税，只要地还在，盖了一半的房子一方面找业主出，不够的话再找银行贷，还记得之前的新闻吗？业主自筹钱让开发商继续盖房子，开发商拿到钱还要再让加价。
2）银行出，打包成理财产品卖给投资者，把一个很大的风险平摊到大部分人身上往往都是解决问题的方法，题外话，未来的城投债搞不好也是这么干，毕竟这部分债务是不计入政府债务的，剥离都是有可能的。
3）以债养债，可能仅仅是拖延时间，把钱借给资不抵债的房企，今天都负债累累，明天拿什么还钱，再来一波涨价去库存？怕是居民接不住了。所谓引导金融机构市场化参与风险，就好比你明知欠了你钱的人还不起，还是要借给他更多，先稳住业主的断供蔓延，嘴上说风险可控，心理一百个害怕演化成系统性金融风险，之后的事情之后再说。
最后一个非常有趣的问题值得思考，房子已经抵押过一次了，银行继续向信用不好的房企放贷，抵押物是什么？许的皮带吗？怕是不行吧。用更次级的贷款去掩盖此前房企的庞氏信贷，总是想用一个更大的窟窿来掩盖之前的窟窿，结果就是窟窿越来越大，越来越难盖，而且一般情况下都是希望把风险平摊到居民部门消化，包括烂尾楼业主，要不是这次业主抱着鱼死网破的决心，怕是再拖个几年也是很正常的，居民抗压能力再强也经不起这样霍霍。
说真的，这种引导金融机构市场化参与风险处理的金融创新，看到就害怕，准确来说见到金融创新我就害怕，金融体系的纠错机制和防风险监管机制滞后严重，没有长期的可靠的体系，无法保证这类金融创新不会失控，造成更大的损失。
东莞楼市新政发布一周，有楼盘推出 0.5 成首付，有售楼处拉横幅热烈欢迎深圳购房团，哪些信息值得关注？

怎么感觉又是一个四个人打麻将，四个人都赢了的情况：
业主拿到了便宜的房子，地方拿到了财税，房企拿到了回款，银行拿到了业绩和利息，都赢了，这种情况可能吗？
那么这里面一定有人有风险：
房企这几年本身利润就低，玩的就是资金流，这么大力度的打折只是为了回款，回款干什么就值得深究，是还债还是盖房子，很多人会说监管资金，看到最近的事情貌似这个兜底不是很稳定。
购房款里面，小头是首付，大头是银行，银行赚钱的前提是20~30年业主的如期还款，经济稳定增长，居民收入增加，那么这都是小问题，业主会如期还款。之前以为的信贷崩断来源于失业率和经济预期下降被迫断贷，比如美国的次级贷款群体的现金流枯竭，然而提前崩断在了房企，来源于预售制，钱花了房交不了，房企先违约，而且没有任何解决办法，庞氏信贷的窟窿总不能真的拿居民的纳税来补吧？所以就导致了与美国次贷危机判定条件不同的结果，房企先违约了，业主不得不选择断供，预售制这东西创造的金融风险一点都不比MBS弱。
以前30%首付的出了问题，业主纷纷断贷也选择压力非常大，你要考虑征信和首付款，然而随着各地进一步降低首付，首付分期结合隐形消费杠杆，如果到时候房价下跌或者烂尾风险，预计到时候的断贷选择不会如此煎熬，我只出了0.5成到1成的钱，剩下都是银行的，交付不了丢给银行就行了，美国银行破产就是来源于接受了大量的价值下跌的不良资产，我们更绝，银行收到的是烂尾楼。
允许城投负债拿地，也不允许地价房价下跌，底层接不动就加杠杆，房企交不交房似乎不重要，购房者能不能还得起贷款也不重要，逐渐的风险都堆积给银行，地方把城投当钱包，现在又要把银行当钱包，不知道央行和金融监管有没有限制手段，预则立不预则废，金融风险这东西，防大于治，金融游戏中钱往往是很难追回来的。
专家谈为何房价不能暴跌，称「中国居民 75% 的财富都集中在房产上，稳住大盘是稳财富」，对此如何评价？

什么财富，双重杠杆支撑下的财富幻觉？
这个图模型用的太多了，75%的财富说的其实就是第二个杠杆的右边“社会总资产价格的变动”，我们可以简单算一笔账，第一个杠杆，30%首付+70%贷款，那么自有资金30万就能敲定100万的资产价格，也就是说，你多出3万，总资产价格就可以多10万。第二个杠杆更厉害，我们知道，房地产是低流动性的资产，绝大部分都是存量，尤其是刚性手里的房子，基本是最后一棒，涨了也不卖跌了也不卖，假设流动的房子占5%，那么流动部分价格上涨就会撬动总量财富20倍的增加，这两个杠杆可以把几十万的房子溢价翻到总资产几千万的增长，简单理解就是一个人举债买了你邻居的房子，但其实他自己的资金只有3成，但整个小区人的财富都跟着增加了，这就是典型的财富幻觉。
当然这个杠杆不断撬动财富增量的前提是后来者能凑齐首付，凑不齐接不住怎么办？我们可以看看各地的方式，当然是把政策调控的方向放在首付解决上，那么就有了20%的首付，就有了首付分期，还有了首付贷，加上亲朋的周转，凑不齐30%，20%、10%总是拿得出开吧，东莞有的楼盘都开始0.5成首付了，杠杆拉满，只为了让后来者能上车，真是为刚需能买上高价房“操碎了心”。可以想象下，1成首付，5%的流动部分，10万的自有资金可以撬动2000万的财富总量，但这些财富并没有真正的创造出来，只是信贷和强杠杆支撑的财富幻觉。
那么所谓的房价不能暴跌的前提，就是后来者不断的加杠杆，尤其是年轻接盘者搭上一家人的储蓄和未来几十年的负债维持，你很难说是保财富幻觉重要还是保经济体未来更重要，经济增长潜力、生育率、强杠杆下的金融风险哪一个付出成本都是大于保的那点财富幻觉，杠杆拉满，就要担心杠杆崩断后的金融风险，尤其是现在金融链条以房企违约开始崩断，断贷是会传染的，谁知道这次的风险能不能压住。
最后，房地产到底是财富还是负债，到底是投资品还是税收，双重杠杆的撬动下，让这种税收很多投资者都是抢着交，站好位置等着后来者用更高的杠杆去接盘，这也是空置率极高的原因，金融属性和杠杆拉满，既要把税收了，还要让大家抢着交。现在后来者不愿意陪着玩了，就开始大谈房价不能暴跌，大家75%的财富都集中在房地产，这本身就是信贷支撑下的虚假繁荣，所谓的“财富”也只是债务的转移和税收的工具，制造出大量坐拥百万千万“财富”，日常生活中却一刻也不敢休息、不敢改善生活的伪中产阶层，生活不应该是只有还债。
如何看待美国 6 月末季调 CPI 年率录得 9.1% ，为 1981 年 11 月以来最大增幅？

美国通胀谈的比较多了，几个关键点：
1）美国和我国一样，货币政策不是单一目标制，除了通胀率，还要兼顾经济增长、金融风险以及就业率。本次是过去十几年宽松货币维持的虚假繁荣，略微的加息也会导致金融市场动荡不安，通胀明显没有止住的迹象下依旧选择尽可能的拉长加息周期，降低每次的加息幅度，做不到沃尔克时刻的强硬，沃尔克的两个主张：美联储的独立性，通胀必须短期被抑制。快速加息1000bp以上，虽然历史有差异，但通胀非常高的情况下你每次25、50以及75的给，通胀没多大反应，然而股市先跌去3成以上，由此可以看出债务支撑繁荣的脆弱性，往往经不起一点加息。
2）供给冲击，滞胀往往不是单方面原因形成的，既有上面提到的过去十几年的错误货币政策，也有供给冲击的影响，上世纪美国80年代的滞胀也是有供给冲击的影响，本次两个因素有过之而无不及，所以美国积极寻求输出信用货币，换来生活相关的商品，货币输出商品输入，此消彼长是08年开启无限量化宽松，但又能把通胀控制在2%左右的重要原因。而上次兜底的是我国的廉价产能，美国稍微缓过来就开始搞贸易战，增加关税，在供给方充分竞争的时候，增加一个经济体的关税意味着其他经济的商品竞争力更强，降低对我国廉价产能依赖。然而疫情打断了这个节奏，供给不足时，只有我们经济体能提供稳定的产能，加关税只会增加内部的通胀。然而几轮协商下来，仅仅取消了3%占比的关税，基本是起不到什么作用的。
3）全球比烂，现阶段美国滞胀，加息导致金融市场动荡不安，我国内循环阻塞，金融风险频发，还在用宽松货币拖时间，都在艰难维系债务支撑的繁荣，期待未来实现软着陆，可以预见的是美国继续加息，我国继续宽松以债养债，都有极大的不确定性。然而看看其他经济区域，两个前世界第二大经济区域，欧洲和日本，更烂，如果中美面临的经济问题是恶性肿瘤，那么欧洲和日本就是眼看着就要进火葬场了，一个深陷粪坑还在内斗，另一个极致的政府加杠杆玩了三十多年了，08年本来就没有完成市场出清，这次积累的风险之大，总得牺牲点东西。
回归正题，今天我们讨论一个关系-费雪效应，可以理解美国的救市政策和沃尔克时刻的本质不同。
费雪效应是由著名的经济学家费雪第一个揭示了通货膨胀率预期与利率之间关系的一个发现，它指出当通货膨胀率预期上升时，利率也将上升。转化成公式：
名义利率=实际利率+通货膨胀率。
变形一下：
实际利率=名义利率-通货膨胀率。
虽然不严谨，我们可以大致带一下沃尔克时刻期间和现阶段的数据：
80年滞胀形成时，最高的通胀率是14%左右，而沃尔克上任后迅速把利率提升到20%以上，最高点高达22%，当然只看绝对值是不严谨的，那么我们看一下实际利率：
实际利率=22%-14%=8%
实际利率越高，市场套利空间越小，信贷意愿越弱，货币供应收缩，货币相对于商品来说下降，就能抑制通胀预期。
我们看下最近美联储的选择，考虑到这次还要加，我们用上次的数据来计算，美国通胀率为8.6%，利率为1.75%，和实际利率：
实际利率=1.75%-8.6%=-6.85%
根据费雪效应的简单推算，美国实际上的利率为负，而且负的非常多，即使再加息100bp，也只能把实际负利率往0的位置拉近一些，靠着这样的货币政策来抑制通胀，可以说是异想天开，也可能是投鼠忌器，既要向居民承诺通胀压下来，又要维持占最大比例资产的金融资产安全，加息抑制通胀但又打击资产泡沫，3成可不是底，如果美联储不是综合目标制，而仅仅是通胀率，那么早就应该把实际利率水平拉回正值，重现沃尔克时刻，通胀很快就能抑制住，但金融市场极大概率是再来一次明斯基时刻。
单看中美系统性金融风险都不低，但纵观全球又是比烂的最好梯队，凯恩斯主义救得了一时，长期来看，他们很多人都死了，但我们还活着，且已经处于当时所看的长期了。
媒体发表评论称「谨防烂尾楼盘停供风险扩散」，大面积停供烂尾楼会带来哪些影响？如何解决这一情况？

写不动了，这里引用下一位读者的评论，：
居民用100万买成本只有20万的东西，赚80还不嫌不够，最后连这20万的东西也不愿意给了。
把路走绝了，断贷大概率都是一圈下来投诉解决无门之后，两败俱伤的选择，还在这讲要谨防风险扩散，但凡监管到位，链条上的群体不要那么贪心，这事情都不会闹到今天这步田地，你说防风险扩散，我看到的是没有选择的业主。
证券时报提示，谨防烂尾楼盘停供风险扩散，透露出哪些信息？

有些人啊，没事的时候歌舞升平，肉眼可见旁氏信贷风险不去关注，眼看着这几年金融体系朝着不可控方向发展无动于衷，反而业主冒着损失信用和本金的方式抗议一下，就跳出来喊“谨防风险扩散”。
一头灰犀牛眼看就要到跟前了，给你说黑天鹅事件不能扩散，得分清楚什么是因什么是果。
多地提高医保最低缴费年限，男 30 年女 25 年，这透露出了哪些信号？

金字塔形结构有四层含义：
1）人口结构，如果上宽下窄，那么就不稳定。
2）财富结构，如果也是上宽下窄，那么下层的压力会非常大。
3）分配结构，本身存量财富结构失衡，如果增量还是上多下少，进一步加剧结构不稳定性。
4）庞氏结构，金字塔形又是庞氏游戏的基础，前面的人消耗是后面人供养的，随着上面三个结构的失衡，增加最低缴费年限稳定庞氏结构是必然的选择。
大批楼盘业主发布停贷通知书！怎么看待这一现象?

贪心不足蛇吞象。
都在想尽办法的挖掘居民储蓄和负债，这可是积攒几十年的资源一次性拿出来，地方拿到进城税，银行拿到利息，房企金融游戏搞特殊分红，分食殆尽以后，竟然没有人想着至少把建设成本本身不高的房子，兑付给拿全家身价就换一个基本生活资料的购房者，贪心不足蛇吞象。当买房能不能交付竟然要看这些既得利益者的良心，而不是监管和法律，靠着道德约束金钱的流转，肯定是要出事的。
理论性的东西大概率就是极致凯恩斯主义下衍生的金融体系的内在不稳定性：
系统性金融风险是过去十几年对凯恩斯主义极致应用的结果，现阶段信贷刺激作用几近失效，且到了还债的时候，已经成为不可忽视的经济问题，优先级甚至高于稳经济增长指标，指标毕竟只是一个数，有可操作空间，一旦信贷违约铺开，资产泡沫破裂，危害要大的多，这也是为什么今年所有政策的是坚守不发生系统系金融风险为前提。但根据信贷支撑繁荣不出清的模式，必然是要向更下层输出信贷，以支撑现阶段击鼓传花可以玩的下去，就看中下层愿不愿意加5~10倍杠杆去化解风险了，此外，配合各种利好资产泡沫的发出，在一定程度上还是可以让一些人稳住信心的，以此期待能够稳住资产泡沫不在今年疫情冲击中变成现实，是人定胜天还是市场自发出清占据上风，今年非常关键。至于普通人，拿好抗风险资金，降低收益预期，要有惯看秋月春风的心态，经济和金融风险也只是市场自发出清的结果，主要经济体都经历过，只有真的撞了南墙才能做出模型的改善吧。
详细请参考5月的文章：
王克丹：系统性金融风险的前世今生
至少 14 个烂尾楼涉 4.6 万业主公告「强制停贷」，强制停贷能否解决问题？业主该如何维护自身权益？

如果这还不算旁氏信贷链条蹦断的现象，那什么才是？一个人的的信贷违约，可能就是另一个人的理财和存款，经济本来就是相关联的，一石激起千层浪。
7 月 12 日欧元兑美元短暂跌破平价，现报 0.9999，系时隔近 20 年首次，这释放了哪些信号？

现阶段美国滞胀，加息导致金融市场动荡不安，我国内循环阻塞，金融风险频发，还在用宽松货币拖时间，都在艰难维系债务支撑的繁荣，期待未来实现软着陆，好像这已经是最艰难的情况了。
然而看看两个前世界第二大经济区域，欧洲和日本，又好像一下来了信心，如果中美面临的经济问题是恶性肿瘤，那么欧洲和日本就是眼看着就要进火葬场了，一个深陷粪坑还在内斗，另一个极致的政府加杠杆玩了三十多年了，08年本来就没有完成市场出清，这次积累的风险之大，且没人能给其他人兜底，各安天命吧。
把之前文章的一个结论摘过来：
债务黑洞形成以后不出清你喂多少筹码进去都无法激起水花，要么继续宽松等待明斯基时刻，要么向沃尔克那样崩溃疗法，要么学习日本先崩溃再防止陷入萧条的日本模式。2022年的全球债务风险积累远高于2008年，但都纷纷抛出了软着陆来应对，实则操作起来各怀鬼胎，美国要抑制通胀虽然打击了资产泡沫，但并没有压低通胀，既不想明斯基时刻也不想沃尔克时刻，到时候可能通胀和资产泡沫一个都保不住。我国想要软着陆，但政策只有软没有着陆，继续放任地方吹大债务和资产泡沫，其实还是在向明斯基时刻走。日债压力更大，内忧外患，毕竟玩了三十年了，现在又面临外部产业挤压，这种半软着陆爆了也不奇怪，欧洲更是比烂的行家，中美还有机会软着陆，但欧洲日本怕是机会渺茫。
更详细讨论：
高盛大幅下调美国二季度 GDP 预期，美国经济衰退主要受哪些因素？

给一头奄奄一息的驴子肚子塞条活鱼去市场上售卖，展示出很好的活力，过了刺激之后怕是要命。
本该在2020年就出清的泡沫，用更宽松货币政策和更高的债务来刺激经济热度，阻碍了市场出清长达接近两年。叠加在疫情导致的供给冲击下，刺激逐渐失效，高通胀和经济衰退同时出现，根本没得选，只能加息，加息则会把之前积累的矛盾一并激化，阻碍两年的出清还是要来，而且更激烈，就好比驴子刺激兴奋过后所要面临的代价一样。
因项目停工交房无期，武汉一楼盘业主发起「强制停贷」， 如何看待律师称「或涉违约，应采用法津手段」？

房企烂尾-兹事体大，破产影响房地产泡沫信，不兑付也能继续拖着。
地方财税-稳增长，不断上大项目维持市场热度债，即使出问题也有中央兜底，有恃无恐。
城投平台-融资负债，承接地方财但计入企业部门杠杆，未来剥离风险都是有可能的。
这个利益链条上谁都可以违约，唯独居民不能违约，居民断贷-涉嫌违约信用受损，拿不到房也不能中断偿债。
为什么居民部门偿债这么重要，因为一个链条上所有人赚钱的前提是居民负债接盘，不接盘，地方财税、房企、站好位置的投资者都没有收益。负债接盘，土地财税有了，房企回款有了，投资者也能高位变现，银行收着利息，lpr下行贷款执行利率跟着下行，那就调低存款利息，银行该赚多少还赚多少。
现在问题是居民涨价去库存时接盘了啊，钱包也透支了，未来的负债也加上了，贷款利息都不少还，既得利益者反而违约了。前面劳动积累的储蓄和未来几十年的收入都一次性给了出去，是利益相关者内部分配不均还是欲壑难填呢？
最后，再谈谈放水，很多中产伪中产跟着别人造势放水，其实超过市场需求的信贷都是有成本的，超过实体产出利润能覆盖的信贷都是有风险的。房地产下行中，70%首付的风险在购房者身上，30%只要房子不跌去2-3成风险也还在购房者身上，但如果各地不断的降低首付比例，加上首付贷，首付分期等隐形杠杆，风险可就在金融体系了。
但银行毕竟自有资金占比有限，大头都是储户或者投资者的钱，应贷尽贷到底是拿谁的钱在豪赌，真的出了事又会拿谁的钱来填窟窿。美国次贷危机发生、兜底、填坑是21世纪金融不稳定性研究非常好的样本，可惜人们很少从历史中学到教训。
推荐阅读：
媒体报道盛京银行「已停止支付宝存款产品销售」，提现有固定时间，具体发生了什么？

盛京银行最庆幸的是地方兜底，把其从恒大的泥潭中提前剥离了出来，虽然也有损失但也算是断臂求生。
但也有几个问题值得讨论：
1）盛京银行的历史问题-恒大关联
我们都知道，和恒大只要沾上利益往来，往往都没什么好下场，供应商，业主，金融机构，战略伙伴、投资者。人们虽然很容易遗忘一些事情，但网络更喜欢把黑历史，尤其是关联事件，此次的村镇银行事件发酵，让盛京银行本身已经从泥潭中剥离，但也收到了冲击。
当时印象比较深的是有一段时间，在恒大工作的员工有给盛京银行拉存款任务，并且与个人薪资绩效挂钩，承诺的收益高于正常的银行，还有满一定额度直接的返现活动，存的越多，返现越多，当时就意识到这里面问题不小。
2）同样的互联网存款模式
说来也巧，当时测试各个互联网平台的收益时，某宝的存款产品（也标注为理财产品）也在其中，最后一期是2021年1月到期，基本都是按预期收益兑付的，后来由于平台规范问题等问题，停止了这类互联网存款的测试。恰好本次河南村镇银行的存款问题刚好就是类似的产品，说是存款又是互联网代售的理财，说是理财又是进入银行的存款性。
现代金融体系建立的基础就是信用，河南村镇银行事件金融体系信用消耗很大，储户用脚投票，为了多1-2%的利息要冒着损失本金的风险，即便你已经剥离了风险，依旧因为过去的问题而产生信任危机。挤兑不要说资产负债不好的金融机构，就连运行良好的金融机构也未必扛得住，这就是信用消耗的潜在危害。
题外讨论：货币乘数、高能货币。
首先，大家意识中的钱是什么？手里的现金以及银行里面的存款，尤其是移动支付普及以后，现金的出场率越来越少，大家的钱更多的是以银行卡的数字为主，那么现金和银行卡里的钱有什么区别吗？
这里就要引入高能货币的概念，也就是具有实体的货币，手里的纸币硬币都属于高能货币，高能货币分为三部分，一个是流通中的现金，一个是央行手里的法定准备金，最后一个是商业银行用于应对储户提取的超额准备金，其他的类型的货币都是由高能货币通过货币乘数派生的。
货币的供给量和社会商品产出决定了货币的购买力，那么货币是如何创造并供给市场，首先是货币创造的三个部分：中央银行，商业银行，贷款人，央行负责货币的发行，商业银行负责货币传递和增加的媒介，贷款人是对货币需求的机构或者个人，我们逐渐分析不同的情况和流程。
1）央行印刷了100万的纸币，如果只是印好存起来，那么这部分钞票没有参与市场交易，所以对于市场货币购买力没有任何影响，没有任何人因为这100万纸币而变得更富有，也不会有人因为多印刷这100万纸币而损失自己手上货币的购买力，所以货币在印刷出来后并不具备购买力，也就是这些纸币仍然只有纸的属性，对于央行来说除了拥有这些废纸以外，资产是0，负债是0，净资产也是0。
2）央行把印刷的100万纸币借给商业银行，对于商业银行来说，相当于多了100万的纸币和100万的负债，净资产增加为0，商业银行并不会因为这100万纸币和100万负债而变得富裕，对于央行来说，失去了100万的钞票，多了100万的应收账款的财富，和金本位票据类似，央行开出的钞票是别人针对自己索取权益的凭证，不同于金本位钞票，你从央行兑换不来黄金，而是央行的其他资产，比如借给商行的应收贷款，钞票和金本位票据一样对于央行来说就是一种要向别人偿付责任的负债。但注意，如果这部分现金还在商业银行手中，央行并没有因此多出财富，商业银行不能直接投资，商业银行也没有因此多出财富，并且这部分钱仍然在银行的保险柜中，所以同样不会有人因为这100万变得富裕和损失手上货币的购买力。
3）商业银行通过和企业签订贷款协议，将这100万纸币借给机构或者个人，对于银行来说，借出100万的纸币给企业相当于损失了100万的向央行赎回自己负债的凭证，相当于资产中少了100万，但又多了100万向企业索取应收贷款的权利，对于银行来说，资产中少了100万的钞票，多了100万的应收账款，总资产还是100万，负债是欠央行100万的贷款，净资产还是0，央行不参与本次交易，净资产也是0不变，对于借款的企业来说，多了100万的现金和100万的银行贷款，净资产增加同样是0，但是贷款人拥有了在市场购买商品的货币，这时货币便通过信贷关系创造出来了。
4）当贷款人和商业银行签订协议的那一刻开始，贷款人账户会多出100万存款，而属于企业的100万一般不会全部取出来，而是又以存款的进入了银行，这样，银行又可以把这笔存款留一部供企业提取，其余的以贷款形式发放出去，创造新的贷款和储蓄，这个过程中你会发现央行印刷的100万现金会成倍的形成具有市场购买力的货币供应，市场货币供应量与初始货币之间的倍数被称为货币乘数，但银行又要保证客户取钱的时候能够取出，就要在每次贷款中留存一部分，规定每笔贷款商行必须上交给央行保存的现金称为法定准备金，占贷款的比例称为法定准备金率，读者经常听到的降准就是降低法定准备金率，留存的越少，放贷出去的规模越大，另外银行根据自己需要自愿持有的现金被称为超额准备金。
上图是理想情况下的货币乘数在法定准备金下的放大作用，商业银行之间可能存在货币的流转，但钱仍然在金融体系之内，你会发现理想状态下钱全部又回到了央行手中，货币乘数在准备金10%的情况下是10倍，但其实总有现金进入市场流通，也总有银行要自愿持有一部分现金，所以往往货币乘数都会低于理想状态，甚至出现货币乘数小于1的情况。现金被分成了三部分：流通中的现金、央行手中保管商行的法定准备金和商行自愿持有的超额准备金，因为这三部分是实实在在的现金，创造货币的能力更强，所以又被称为初始货币、强力货币或者高能货币。而初始货币通过货币乘数创造出来的货币叫货币供应量，流动性不同又分为M0（流通中的现金），M1（M0+活期存款）和M2（M1+准货币(定期存款+居民储蓄存款+其他存款)）。
结论是：信贷关系创造了货币，贷款人通过借贷关系从银行贷出的货币具有市场的购买力，意味着市场上可以参与交易的货币供应量增加了，这个过程便是货币创造的过程。但也要注意企业、商业银行、央行也并不会因为这笔贷款而增加财富。
这里考虑到利息可以参考下方的链接。
王克丹：从货币的源头理解救市政策
回归正题：当大家不再信任所有银行的时候，就会纷纷的把数字变成踏实的高能货币，整个金融体系根本没有那么多的真钱给储户取，导致的结果就是即便资产负债再好的银行也没有那么多钱，形成更严重的踩踏。还有一种情况是大家不信任个别银行，就会提前把银行的储蓄转到其他银行，但银行赚钱的方式是吸储放贷，贷款放出去不是随时可以收回来的，当大家纷纷转出储蓄的时候，那么也会出现挤兑问题，根本没有那么多流动资金给储户取。也就是说，信用是现代金融体系的根基，如果这个根基在，金融体系才能稳定运转，如果不在那么即便银行运转本身没问题也会出问题。
我们看看日本资产泡沫破裂后，金融体系动荡是如何应对挤兑的，1997年，日本经历了长期的泡沫后续问题出清，当时已经损失了三年的国内生产总值相当的资产，而很大一部分都是银行部门无法消化的不良资产，便又触发挤兑的风险，有一点苗头，日本政府即刻推出了存款全额担保政策，所有存款都受到保障，因此没有人会磨破鞋去排队兑付安全的储蓄。
我们虽然有50万保底政策，但也需要相关部门站出来表态，阻止这场信用消耗引发的小型金融机构的挤兑风险，没人表态，河南事件进度缓慢，对于把钱存在地方金融机构的储户来说都是恐惧的，需要有人站出来阻止这场信用消耗的扩散。
如何看待《谭谈交通》下架事件维权方游术与成都广播电视台的「版权服务策划方案」，事件后续可能会如何发展？

钱对于一些人来说是真的好赚啊，所谓的做蛋糕的和享受蛋糕的可能从来都不是一批人。
注册一个认缴的公司，可以一分钱不出，一个人不雇佣，只要你能拿到特殊许可，比如分包权，再层层分包下去，不出钱不出力但就能分到蛋糕，空手套白狼。
再比如国有资产私有化，你拿着国有资产去抵押贷款，再拿着贷款的钱去收购这批资产，要的仅仅是一个许可，损失的可是大量的公共财富。
特殊封闭时期，专门注册一个公司，拿到渠道供应特权，你能把基本物资送进去，别人不行，封在里面的人没得选，价格再高也得买。
普通人利益被侵害，原创被剽窃，维权难上加难，投入与收益不成正比，也只能睁一只眼闭一只眼，这类企业却可以钻漏洞让你连自己的名字都不能用，坐享蛋糕其成。
如果做蛋糕不被尊重，分蛋糕的却肆意妄为而没有任何惩罚，劣币驱逐良币，谁还会去做蛋糕呢？
河南官方宣布对 4 家村镇银行客户开展先行垫付，如何看待这一解决措施？垫付工作开展需注意哪些问题？

先恭喜储户，特殊事件之后，解决速度真的快，早这么解决何必闹出这么大的信用消耗。
注意这里是垫底，谁来垫付？中央么？中央的钱从哪里来？大概率还是广大纳税人的钱吧。
所以说垫付只是这个问题解决的开始，应该尽快彻查清楚，尽可能追回赃款，把大众的税收还回去，内部外部一起查，抓住策划的人，打掉可能存在的保护伞，并予以严惩和资金处罚。最后从严金融监管，防大于治，金融监管是预防金融创新畸变和金融骗局的围墙，不要总是出了事才去监管，大众利益损失，政府金融信用消耗很多时候都是不可逆转的。
这个事情只是个开始，后续还要继续跟进！
2022年6月中国新增社融5.17万亿，M2增长11.4%，如何看待？

开始朝日本模式靠拢了，但又不是完全照搬。
还记得前段时间讨论的日本模式和安倍经济学吗？超过市场需求的货币供应其实就是实体部门加杠杆的过程，实体部门就三个，政府、企业以及居民，日本模式就是动用政府部门负债来刺激经济，增加公共福利支出，而不是增加居民部门的杠杆，表现为政府负债率快速上升，大概从90年代房地产泡沫破裂到2022年三十多年时间大概增加了200%以上，也就是每年政府部门杠杆增速平均都在7%左右，而相对应的企业和居民部门的债务增速很慢。
看看我们疫情冲击这几年的宏观杠杆率变化，2019年末，居民杠杆率为56.1%，政府部门杠杆（包括中央和地方）为38.8%，2020年9月为61.7，之后的近两年时间一直稳定在62%左右，政府杠杆2020年9月为44.9%，截止今年3月大概为47.2%，也就是说，我们经济体在近两年的时间内，居民部门的加杠杆速度得到抑制，而政府部门杠杆在不断增加。
那我们看看最近一个月的数据是否吻合:
2021年6月的数据：住户贷款增加4.58万亿元，其中，短期贷款增加1.15万亿元，中长期贷款增加3.43万亿元；企（事）业单位贷款增加8.37万亿元，其中，短期贷款增加1.23万亿元，中长期贷款增加6.62万亿元，票据融资增加2211亿元，M2增速8.6%。
2022年6月的数据：住户贷款增加2.18万亿元，其中，短期贷款增加6209亿元，中长期贷款增加1.56万亿元；企（事）业单位贷款增加11.4万亿元，其中，短期贷款增加2.99万亿元，中长期贷款增加6.22万亿元，票据融资增加2.11万亿元，M2增速11.4%。
对比两年的数据，大家有没有发现问题，住户的贷款增速大幅度下滑，砍了一半不止，然而M2增速还大幅度提升了。从数据上也和上面的分析一致，放水就是要求实体部门加杠杆，而现阶段居民部门并不会接水，主要是企业和政府部门在接负债，其中的企业部门还要包括全国的城投债务，也就是说我国其实已经在倾向于日本模式。不出意外未来的宏观杠杆中，居民部门杠杆大概率还是稳定在62%左右不会太大浮动，而企业、政府部门的杠杆要大幅度提升，其中城投债一定是大头，我国版的“赤字货币化”，但又不是央行直接购买国债，而是地方政府融资平台伪装成企业融资，很难说比财政赤字货币化更好，毕竟中央政府的信用远高于地方政府。
但我国学习的日本模式又不太相同，首先日本是房地产和股市泡沫破裂后，债务大幅度出清后才开始的日本模式，并不需要为太多的债务黑洞买单，而我们经济体的资产泡沫并没有出清，多几万亿砸进去怕是没有多大的响应，旁氏信贷要求未来喂进来的资金体量越来越大，债务黑洞会吞噬一切的现金流，最简单的房地产相关的有息负债，一天需要多少利息？
其次，日本模式另一个特点是扩大公共福利支出，降低居民部门的压力，再加上高端市场的外循环，在大规模量化宽松下维持几乎0通胀，安倍经济学是更极致的宽松货币政策，也仅仅是把通胀目标提升到2%，我们城投负债转移给地方政府，钱花到哪里是个问题，是否能花到降低居民压力的公共支出上也是个问题。
当然我们不是个例，08年金融危机之后，以美国为代表的经济吃到了明斯基时刻的苦果，改正是不可能的，但都学会了改良，即放水的杠杆一定不能是居民接，居民接很容易触发明斯基时刻，而是政府部门接，可以关注近十几年美国的政府杠杆上升速度，都在向日本模式靠拢。
最后，11.4%高吗？相比于GDP增速肯定是高的，但又不能和过去一样解读，因为水根本就没去居民部门，而且还是腰部以下的斩断，内需短期内不会有起色，也就不会触发大通胀和资产泡沫。都去了企业部门和政府部门，准确来说主要是政府部门和特色的政府融资平台-城投，那么这些钱拿来干什么？以债养债是一种可能，政府部门上大项目也是一种可能，最后也不能排除真的拿来做大公共福利，比如缓解少子化和老龄化问题。
那么就有一个未来的问题，城投债怎么办？是居民加杠杆置换还是建成公租房长期回款？亦或者政府部门干脆剥离？举债一时爽，这几年房企的困局可能就是未来城投的困局。
关联阅读，什么是日本模式：