一天之内四家央行宣布降息，全球货币政策转向宽松可能带来哪些影响？

谢邀，从“我们如何在08年全球经济危机中逆向上涨？”来考虑这个问题的前因后果，思路就会变得清晰。
08的金融危机和传统的经济危机是有一些差别的，传统经济危机来源于资本积累推高投资和产出，而社会的消费不足导致资产价格迅速下跌，伴随着产能的出清和新的经济周期。有形的手参与度不高，这种周期就像是会冬眠的熊，温饱全凭周期季节。各经济体不大愿意接受这种周期，于是更多的调控政策便会参与到经济活动中，如基准利息调控、税收、各种期限的货币政策等，其目的是抑制经济的过热和防止过冷。以利息为例：当市场投资过热引发产能过剩时，适当的增加利息便会激励人们提高储蓄，增加债务成本也就间接降低了投资和产能。相反市场过冷时，经济活力下降，货币流通变慢，此时降低利息意味着降低存款收益和债务成本，刺激更多的消费和投资。为什么美联储的利息调控预期对全球有如此大的影响？货币是一种信用，国与国之间的贸易更加信任经济和军事背书能力更强的美元，结算和外汇储备自然也以美元为主，美联储的利息调控预期自然备受关注。
说回到08年的全球金融危机和传统经济危机的不同，传统经济危机是有明显的消费不足现象，而次贷危机前夕都没有明显的消费不足现象，什么原因呢？用明斯基时刻的一段话很好解释：“以商业银行为代表的信用创造机构和借款人相关的特征使金融体系具有天然的内在不稳定性，即不稳定性是现代金融制度的基本特征”。银行为了追求更高的利润，会选择降低对违约风险的把控，更多的不稳定信用派生的货币会使人们短期内收入增加，对未来有盲目的乐观，进而有更强烈的消费欲望，即使在i长期稳定的经济体也会逐渐由债务的积累达到某个信用崩塌的临界点。08年的全球经济危机是由债务灰犀牛和次贷违约这个黑天鹅共同引起的。
而在全球经济下行中，我国经济却鹤立鸡群的快速发展了近十年，我们和其他经济体是有一定的差别的，而这些差别是会让我国经济体与世界经济周期出现不同步甚至逆转的情况。
第一: 通过政策逆转经济周期是我们经济体的特色。
全世界都会通过政策影响经济的发展周期，只是力度不同而已，我们不同点在于政策对于经济周期的影响非常有力，甚至可以逆转经济周期，如几次大的政策，家电三下乡就是典型的出口转内销，再比如08年的量化宽松开始年，都是为了规避全球经济下行压力的应对手段，而这个实现过程利率是非常重要的一环：
图1：
从图1 我们可以看到，07年进行了三次基准利率的变动，5年以上中长期贷款利率从7.56增加到7.83，这个目的可能是为了抑制经济泡沫，一般情况下，想要抑制经济泡沫，提高利率是一个非常快捷的方式，如日本失去的二十年，增加利息将对于债务支撑的经济虚假繁荣是致命的打击。以07年为例，社会负债以30万亿来算，增加了0.27%就意味着负债方要多出810亿的利息，这在当时不是小数目，尤其是全球金融危机的影响下，不知多少企业要面临违约的风险，经济压力可见一斑。相对应的08年短短一年时间进行了五次基准利率调整，从原先的7.83迅速下降到5.94，189个基点！对于市场的刺激自然不言而喻。
图2：利率与M2增速
图2是利率和M2增速的对比图，虽然政策发布和市场响应有一定的延迟，但大致还是货币供应增速与利率呈现反比，09年的货币供应量增速达到惊人的28.5%，为什么说惊人呢？如果保持这个增速，每三年就能翻一倍多。刺激效果是立竿见影的，09年GDP增速在世界经济下行的环境下却能够迅速反弹，GDP近十年也翻了三倍以上。但要注意，在没有相应的社会产出（实际GDP相关）作为支撑，通货膨胀将快速榨干居民储蓄。
第二：长期量化宽松下的的房地产泡沫。
虽然量化宽松对于经济的刺激是立竿见影的，但长期量化宽松是有极强的副作用，副作用中和大众关系最直接的便是不动产泡沫，货币超发对于不动产价格的影响是几百年经济规律给出的结论，房地产自然在这波风口中迅速上位，在2008年到2011年之间，几乎所有城市应声而涨，图3为房地产成交额随年份的变化。考虑到市场响应的时滞性，08年房地产交易的负增长主要是国际金融危机的影响，当然可能还有07年利息上调给投资人的挤出不动产泡沫预期造成的，而09年就像房地产就像坐了火箭一样，迅速从-20%直接增长到正的75.5%，这就是利息的威力，利息短期快速下调带来的社会游资巨增，带动不动产价格上涨，价格上涨又进而带来投机与恐慌。从12年德的两次利息下降，相应的房地产有一次在2013年存在一个顶峰。我们再考验一下最后一次房地产增速顶峰，那便是众所周知的16年涨价去库存，是否也符合利息的变化呢？毫不意外的15年6次利息下调，是直接导致16年全国房价上涨的政策因素，每次房地产上涨前期其实是有非常明显的经济数据信号的。

图3：不动产成交额

第三：量化宽松刺激经济增长有很强的边际效应。
首先要理解为什么要实行量化宽松？一切货币政策都是为了促进经济增长，量化宽松只是刺激经济的一种手段。存在这个前提下，我们才能更好的讨论全球进入宽松时对我国经济的影响，首先我们先看看近十年M2和GDP增速的对比图，
图4：M2与GDP增速
结合者基准利率的变化，这个图就很好理解，利息下调抬高社会货币需求量，M2应声而涨，M2潜在消费能力的体现，M2增速短时间内偏离GDP增速过高，就会带动社会的产出和消费，GDP也随之上涨（相对于M2有一定的滞后性），而新增M2带来的GDP增长便可以作为评价量化宽松效果的一个重要指标，07年末广义货币供应量余额为40.34万亿，GDP为24.6万亿，06年末M2余额为34.56万亿，GDP为20.94万亿，也就是约市场新增1.58元货币供应，就可以促进1元的GDP社会产出。再看看2016年的情况，M2余额约155万亿，GDP为74.35万亿，,15年的M2余额139万亿，gdp为68.9万亿，2016年时就需要向市场投入约2.94元才能增加1元的GDP，这就是货币超发刺激经济发展中所提到的边际效应，用货币超发刺激经济的作用会越来越小，如果我们将名义GDP换成实际GDP的话，这个刺激效果更差，因为作为消费者更加倾向于看商品的质量和数量，大众更关注16年吃一个桃子和07年吃同样大小的桃子需要多花多少钱。以2007年作为基年，假设GDP平减指数16年为2的话，那么每增加1元的实际社会产出需要投入约6元的货币供应量M2才能实现，远大于07年所需的1.58元。，也回答了另一个知乎问题“我国近十年是否存在货币超发？”答案是肯定的，货币超发带来了刺激政策边际效应，继续超发货币对于真实GDP增长贡献越来越小，还会带来严重的债务问题，这也是我在M2等问题下的回答对未来情况判断的其中一个数据依据，不是国家不想继续超发货币刺激经济和房地产，逻辑是反过来的，是因为即使刺激了也没有多大的用处，所以只能选择长时间控制在8%左右。对应图4上的GDP的三个峰，即使16年一线城市房价翻了一番的情况下，GDP增速仍然没有被刺激起来，说明边际效应已经接近极限。
第四：量化宽松积累的债务问题。
新发的钱如果不能有效流通，进入某些领域空转的时候，便不会对真实GDP产生影响，相反还会有债务所产生的利息反噬经济增长，以08年为例，社会负债率约占GDP的150%左右，而16年是GDP的260%左右，我们做一个简单的利息计算（假设5%的利息），
利息（08）=31.7万亿 \times150% \times 5%=2.3775万亿；
利息（16）=74.35万亿 \times 260% \times 5%=9.6655万亿；
08年货币供应增量约7.2万亿，利息占M2增量约为24%。16年货币供应增量约为16万亿，仅利息就占M2增量的60.4%。也就是说，货币增量一多半竟是去偿还之前所欠下的利息，你要说没有系统性金融风险的压力是不可能的，这也和这几年的去库存、去杠杆的政策对的上，如果继续超发货币，一方面对于实际GDP社会产出刺激越来越小，另一方面又会增加债务余额，社会产出的很大一部分利润都用于偿还债务余额带来的利息，等到GDP增额连债务利息都不足以偿还的时候，整个社会便会出现信用崩塌和违约，这就是典型的上文中提到的明斯基时刻，从数据分析来看，我们即使在全球进入降息周期也不会跟的原因，因为在十年的政策逆经济周期不仅用掉了量化宽松的刺激效果，还累积了天量债务，债务黑洞吸食着经济所创造的价值，要此时再来一次量化宽松，你需要先计算一下现在每增加1元的GDP所需的M2增量，以及增加的债务要求每1元GDP中有多少进行偿还利息，值不值得去做是数学严格限制的。
总结来说，我国前十年在世界经济受金融危机影响的消沉下，仍能保持高速发展，但也为此付出了一定的代价，其中之一便是提前预支的“量化宽松政策”，而在世界经济体纷纷进入降息刺激经济时，我们也便没有了跟进的筹码，还是那个货币政策的存在依据：一切货币政策都是为了促进经济增长，而当这个前提不存在的时候，也就没有跟进降息的必要了。