bzb2023/ZhihuJunkieSpoken huggingface dataset:
大家猜猜，影响中国房价大跌的黑天鹅是什么？

加息！
大家都习惯了降息放水操作，万一哪一天突然宣布几十上百基点的加息也算是黑天鹅了，近5年内加息之日就很可能直接刺破房地产泡沫破裂。
看了评论区，果然没有一个人认为会加息，也就能看的出“加息”的黑天鹅概率有多小，但又一定意味着一旦大规模加息，房价崩盘是大概率事件，小概率引发的大事件就是黑天鹅。
更新，另外一个不知道算不算黑天鹅的因素，那就是剥离公共资源的捆绑，比如只隔一条街，在学区与不在学区价格差异极大，也就是说我国的房子并不是单纯的居住属性结合金融属性，还有非常重要的公共资源明码标价卖出的属性，不要小看了这个属性，很多刚需的刚性需求捆绑的就是对稀缺但有捆绑着必需的优质公共资源。
再说一个灰犀牛吧，就是出生人口，出生人口即使放开二胎也在以肉眼可见的速度下降，以后对于公共资源的争夺其实是在逐渐削弱的，另外421家庭结构1将从祖辈、父母辈继承越来越多的房子，注意还可能是个家庭的祖父母辈，供需关系决定了市场价格，这种灰犀牛虽然缓慢，但总会来临。
日本90年代经济危机，面对美国的剪羊毛，还有没有其它办法可以对抗？

让肉烂在锅里，方法就是我们一直沿用并且这几年越来越严格的外汇管制。
美国根据广场协议，日元被迫升值，引起大量得国际避险资金（当时刚好是美国的萧条期）流入日本，广场协定签订短短的3个月，日元对美元快速升值20%，怎么理解呢，主导政治的美国商人，只需要在签订前后将美元换成日元，短短三个月，什么都不用干，就可以换回多20%的美元！与之形成鲜明对比的是当时衰退的美国经济，高通胀率和低的投资回报，而日元最高时相对于美元升值了1倍多，假设250：1时买入日元，到120：1时卖出，每1美元将赚走1.0833美元的收益，这也就是短短几年时间只需要自由兑换日元，并且在高位离场，就可以达到100%以上的收益。
美元的购买力相对稳定，从日本换走了更多的美元意味着日本做外贸所积攒的外汇储备被掏空，相当于自己把汽车电视等卖到全世界，赚的利润以及外汇储备积累，在广场协定后的日元对美元升值后，被高位离场的资本掳走。
这并不是最惨的，最惨的是大量的资本涌入兑换成日元，会造成货币相对于市场产出更多，造成其区域内的通货膨胀，货币超发总是会触动不动产泡沫，更愚蠢的是在避险资金造成货币超发后，仍然选择了扩张性的货币政策加剧通胀预期，短短一年时间就把把中央银行贴现率从5%降低到2.5%，降低了一半，怎么可能不刺激信贷，房价必然迅速上涨，以至于近东京二十几个区的地价就可以买下整个美国，而这个过程多是用双重杠杆放大的，具体方法请至最下方链接，当然，你很难保证流入的避险资本没有参与这个游戏，汇率除外，这种房地产投资收益又是几个100%。
资本都是非常聪明的，一旦发现泡沫严重后，就会迅速高位套现离场，抛售手中的各类资产，包括金融资产和房地产，值得一提的是，这个阶段多是中下层接盘且十分乐意接盘，并且借助着极高的日元对美元的兑换率，迅速逃离日本。当日本反应过来时（或者逃离前不被允许），大量的资本已经外逃，不仅有以前的国际避险资金，还有本国的套利人群。为了不让泡沫进一步扩大，在宣布加息的那一刻便是所有最后接盘者的审判时刻，股市腰斩、随之而来的是变现周期长的楼市腰斩，完成了资产与负债剥离，避险资金和本国套利人群资产转移到海外，以美元或者其他国家资产为锚，而国内的接盘者用极高的负债购入了泡沫资产，价格崩盘后只剩下负债和不值钱的房子和股票，负债累累，日本经济也陷入了长期的市场出清，只能通过无上限的增加政府负债来置换居民和企业部门的负债来维持经济运作，日本的政府负债率远高于世界其他国家，已经超过250%，第二名的美国也不过110%左右，超过60%的也只有美国和日本。
那么面对国际资本的剪羊毛，唯有外汇管制，肉即使烂也要烂在自己的锅里，只要钱还在国内，流通就在国内，即使危机发生也是包括国际避险资金和本国套利人群共同承担，相对于只让中产和穷人担当要好一些。但这个是非常难的，一般资本主导的经济体怎么会断自己逃跑的后路呢，再者日本自二战后就不再是真正意义的主权国家，外汇管制套住资本的操作基本是不可能的。
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中国房地产泡沫有多严重？

房地产泡沫来源于双重杠杆支撑，而泡沫严重程度取决于最后接盘者的负债极限。
根据最近的央行报告中，城镇居民家庭净资产均值为289.0万元，户均房地产资产总额为187.8万元，占居民净资产的64%，我国城镇居民家庭的住房拥有率为96.0%，有一套住房的家庭占比为58.4%，有两套住房的占比为31.0%，有三套及以上住房的占比为10.5%，户均拥有住房1.5套，当然很多读者都觉得自己拖了后腿，但事实可能真的是这样，房子成了居民总资产的跃变门槛。但其实这份报告忽略了非常重要的一个问题，资产的定价，而这点是十分值得深入探讨的，流通中的房子价格翻几倍确实可以造就社会的千万富翁，同样的，流通部分房子价格下跌将会影响整个社会总资产的定价，资不抵债出现负翁。本篇将从资产的定价参考作为切入点，讨论现代金融体系如何通过双重杠杆造就富翁与负翁。
1.存量与流量-总资产价格衡量的杠杆关系
如何衡量仓库里没有销售的商品现阶段的总价值呢？一般是此类商品的现在成交价格，以口罩为例，假设某企业在疫情之前库存为1000万只口罩，原本市场单位售价为1元，其总资产为1000万元，在黑天鹅冲击下，市场流通部分的交易价格上涨1倍，口罩还是口罩，但其衡量的总资产价值则会变成2000万，你会经常听到很多国家地区的口罩已经翻了十倍，意味着那个地区存量部分的总价值同样会翻数十倍，国与国之间也会相互截留别人的口罩，原因在于短缺，只要大家都抢的东西，即使管控也一定会涨价。

那么就涉及到一个存量总资产价格与流量部分总价格的杠杆关系，杠杆原理表现出以小博大，就如同阿基米德所说，给我一个杠杆我可以撬动地球。对于总资产估值也是这样的，假设某类商品是耐耗品，大部分时间是存量状态，只有极少部分是流通的，那么流通部分的价格变动就会通过杠杆关系极大的影响到存量部分的总资产，存量总数和流通部分的比值越大，则流量部分价值变化对总资产价格评估影响越大。举个不恰当的例子，假设某地区房地产的存量为1万套，流动部分为20套房子（只为举例，具体比值要参考当地的成交量和户均拥有乘以户数），,杠杆比值就是500，20套流通部分的房子总共涨200万，那么这个区域内所有房产拥有者的总资产上涨10亿，相反2O套房子总价值下降200万，则这个区域内的房地产总价值下跌10亿，相比这个区域内人们拼死拼活挣10亿所增加的居民资产总额，控制流量部分的价格难度要简单的多，这就是为什么很多地方总是倾向于约谈的方式来控制新房这种流动部分的价格。

2.富翁的创造-居民负债+流量存量杠杆放大
了解了上述的杠杆关系对所有存量持有者的财富影响后，我们接下来看现代金融体系造就千万富翁的过程，对于房子这种耐用商品来说，存量往往是最大的比例，因为人们一直都在居住，另外本次央行的调研数据也能说明这点，我国城镇居民家庭的住房拥有率为96.0%，收入最低20%家庭的住房拥有率也为89.1%，也就是说，大部分人是拥有自己的房子，这样随着流量部分房子价格的上涨，所有拥有房子的人总资产就会非常的高，通过杠杆对社会总资产的放大关系，如何让所有人都感觉非常富有就变成了，如何让居民最大比例持有的资产价格如何增加。

至此，逻辑已经非常清晰，只要保证流通部分的房价上涨，就可以造就大量的百万千万富翁。正如口罩一样，任何稀缺的东西都会涨价，如果按照央行的住房拥有率来说，房子似乎不那么稀缺，即使收入最低的20%家庭住房拥有率也在89.1%，相比于高昂的房地产价格和以此产生的房贷利率，绝大部分城市的租售比是不到2%，为什么不能租房呢？这样房子便不会是稀缺的，所以问题又转向为什么存在大量的刚需？当然是公共资源的分配问题，有房子的不一定有较好的公共资源享受权，但没房子的一定没有机会，尤其是与房子捆绑的户口、教育资源等等，公园这样的政府支出同样是公共资源，有些人近优先享受，当然有些人就会远，尤其是教育资源的这种稀缺导致了房子的稀缺，因此引起了大众对公共资源争夺时需要付出比居住属性更高的筹码，必须更高的负债来维持这种流动部分的房地产价格，很多人说炒房也会引起房子的稀缺，但这些人并不会自己去用这部分资源，不管经手几次，最终高价接盘的仍然是刚需人群，刚需群体多借更多债维持流动部分房子的价格，相比就可以保证整个社会的纸上财富，想想也是一件很厉害的事情，只要刚需能进一步加杠杆，全民财富就能得到保全。
3.负翁的诞生-接盘者的极限杠杆
以上房子永远涨的前提是后来的接盘者可以加杠杆维持流动部分的价格，随着居民杠杆率的不断攀升，并且不断的超过很多发达国家，发展中国家由于基础福利的缺陷，一般要求更低的负债率，来源于人们的风险意识。但现在居民将大量的资源投向房地产行业而非用于消费，消费的停滞往往带来危机，原因在于当一个人削减消费支出时，另一个人的收入将随之减少，这就是房地产泡沫对其它行业的挤压，你会发现现在很多人非常富有，住着几百万的房产，却舍不得在消费上支出太多。这会导致一个很大的问题，那就是就业和收入，接盘者的薪资上不去，但又要不停的加杠杆来维持高昂的房价，一旦这部分人没有能力继续加杠杆，或者因为高昂的生活成本变得低欲望，那么这种游戏将无以为继。

政策在有意的通过限购限售冰封存量楼市以降低流动部分，房子存量价格参考的锚点越来越少，虽然越少的流通量降低了调控难度，只要保证少量的流通部分价格，就可以维持所有人的纸上财富，但任何商品定价的锚点弱化，一定意味着风险的提高，高的存量和流量杠杆使得微小的流量部分价格变动，将对整个社会的财富总量产生巨大的冲击，一点触发投资房产的抛售恐慌，那么大量的房源进入市场，供需关系使得价格瞬间崩塌，房价有可能跌去首付比例，加上贷款和利息，财富瞬间变成负债，富翁也成了负翁，断供意味着违约和纳入征信，这种情况不是没有，日本和美国都出现过跌去首付的时代。
结论：靠后来者的负债杠杆支撑流通部分的价格，再通过存量与流量的杠杆放大所有人总资产是不稳固的，财富泡沫是通过双层杠杆支撑起来的。去年的出生率又一次呈现快速的下降，跌破1500万，远低于原本预期的二胎红利，青年人出现了低欲望和高负债趋势，作为未来潜在接盘者对于所有房地产存量定价都是值得警惕的事情，房子捆绑的所谓稀缺教育资源在低欲望下似乎没有了诱惑力，双层杠杆一旦不能维系，那么大量高位的接盘者将从通过房地产定价下的正净资产，变成房地产价格下跌后的净负债，房价在缺少接盘者时会下跌，但债务不会，富翁到负翁很可能只是一瞬间。
文章摘自《逻辑现实经济》公众号最新一期文章。
为什么每次中国出现危机都喜欢启动大基建?

只要有人支出，就有人获得收入，经济发展就不会停滞，极致的凯恩斯主义，这就是为什么大基建总是应对危机的杀手锏！
其实基建即可以改善生活环境，又可以刺激经济的，现在很多人听到基建就会联想到房地产泡沫，问题不出在基建本身，而是在于财富分配与金融投资体系的不健全导致的资金流向单一问题。
1、财富分配
基建往往伴随着刺激性货币政策，比如降息，刺激信贷也就是市场上钱增加速度会高于商品的产出，那就是非常高的通胀预期，通胀就会驱使人们尽早的购买资产保值或者消费掉。凯恩斯主义刺激经济的途径在于增加支出，降低储蓄，原话是你每存5美元，则一个工人因此而失业。其实凯恩斯主义并没有深入讨论分配问题，比如谁在降低储蓄，谁在增加收入，结果就是懂得人在基建来临时大量的增加负债，买入资产，当时的国企央企大量负债拿地就是典型的例子，等货币超发后，所有资产价格上涨，总资产也会水涨船高，便成了货币持有者购买力大幅贬值，负债购入资产者身价暴涨，完成了财富的再分配。
2、金融体系不健全导致的资本流向单一
原本的刺激经济以基建为锚点印钞，并且期待钱流入到各个领域，达到刺激整个经济体发展的作用，但其实超发货币时，往往滋生房地产泡沫，股市表现差强人意，表现出极强的不确定性，08年以来多是牛短熊长，这类市场是很难吸收货币的，房地产就成了大众能接触到的唯一投资方向，不仅基建部分为锚点发的货币流转后最终进入了房地产，并且高的预期投资收益下，房地产自己为自己印钞的锚点，房地产抵押再投房地产成了前几年的常见玩法，货币政策刺激经济效果逐渐变弱，甚至出现引发的房地产泡沫反噬实体经济的现象。
未来的基建难点在于，刺激经济总的有成本的，也就是说凯恩斯主义下总有人要增加负债率，货币政策的刺激效果远不如08年以前，利率水平已经是金砖国家里面比较低的，降息刺激信贷的基础是储蓄者与负债者之间的财富转移，而现在居民已经没有那么多储蓄可以挖掘了，表现在GDP增长上是15年5次降息带来了16年的全国范围内的涨价去库存，但预期的GDP反弹并没有出现，反而很快的下降到6%左右，这其实是一个信号，未来的大基建紧靠货币政策刺激和增加居民部门负债是很难达到预期刺激经济的目的，就和以往的文章结论走向一致，现在唯一可以加杠杆的部门是-政府部门负债，也就是未来刺激经济的成本大概率来源于政府的财政赤字，毕竟我们的政府负债为50%左右，远低于日本的250%和美国的110%，有很大的上升空间，读者可以在未来大基建发生时的政府负债变化，回头考证这篇回答。
曹德旺称「我们一定要警惕疫情后全球产业链去中国化」，他的「预测」会有多大概率成真？

这个问题的核心其实是去产业化。
西方经济成也工业产业化，衰退也是大概率因为制造业去产业化，发展速度得益于资本助力，衰退也大概率因为资本的无国界以及逐利性，近几十年西方国家在去产业化过程中累积的经济问题逐渐显露，经济出现空心化，社会矛盾尖锐化，都与资本的在产业部署区域选择密切相关。并不是没有人意识到这个影响其国经济的关键问题，以美国为主导的西方国家不仅意识到了问题，并且自川普上台以后，除了造墙、贸易战，不停歇推进的事情事实上还有一个，那就是制造业回流计划，疫情下更是坚定了这些国家的决心，你的科技再厉害，没有制造业产业的支撑，疫情下基本物资短缺与去产业化都是密切相关，部分发达国家的死亡率超10%，甚至高于很多发展中国家，带来的结果就是近期欧洲、日本也逐渐跟随美国进一步加快制造业的回流，本篇回答将从去产业化角度出发，为读者提供一个理解近期各国制造业回流问题的思路。
1、技术与资本
每一次科技的重大革命都带来了区域经济的突飞猛进，前三次工业革命的主导基本都是欧洲美国为主的西方国家，以至于不同国家和地区之间形成了工业上代差，有的国家可以制造高端芯片，相反有些国家只能出口矿石原料换取不能制造的商品。但其实在每一次的科技重大突破及其产业化的过程中，都不能缺少资本的助力，技术再先进，没有启动资金作为推动力，产业化是非常漫长的过程。比如美国铁路兴起时就充分反映了资本对实体的巨大意义，铁路的造价每英里高达36000美元，而同时期一个中产阶级的年收入也只有1000美元，如果仅按照企业的资本积累来造铁路，那么即使技术成熟，没有资本的助力也需要几十上百年才能修建铁路，而当时的华尔街迅速通过发售股票的形式，为19世纪中叶的铁路公司筹集了大量的资本，铁路本身带来了巨大的经济效应又会反哺资本，之后的铁路股票投机那就是另外一个故事了。
毋庸置疑的是，当新的工业革命来临时，资本都将发挥至关重要的助力作用，而科技创新产业化以后，又会反哺资本投资者，比如苹果、阿里等公司初期的购买的股票，将给投资者带来成千上万倍的回报。题外话，现在人们更加精明了，很多所谓的科技创新似乎不需要产业化了，只需要后来者高价买走前面人的投入，形成了一个击鼓传花的游戏，一般情况下是最后的接盘者负担前面所有人的收益，大家都有信心自己不做最后一个接盘者，但其实黑天鹅来临时，再聪明的人也可能将不值钱的“投资品”烂在自己手上，并且这种情况在未来几年变得司空见惯。
2、资本与劳动力成本
无论在哪种经济体中，企业的最大支出往往都是人员费用，科技带来的红利使得经济高速发展，工人在产业发展壮大过程中，收入也会随之增加，人们对生活水平有了更高的要求，生活成本上升。这时平均薪资增长，对于整个经济体来说，收入增加往往意味着支出能力的增加，科技带来的经济增长是一个良性循环，商品产出增加-工人收入增加-支出增加-商品需求增加-商品产出增加，是不是很美好，但对于每一个企业却不是这样的。
商人会计算成本和收益，当人员费用增加时，商品的净利润就会下降，越发达的地方劳务的价格越高，尤其是跨国公司，他的商品会出售到各个国家，生产地的工人劳动成本增加会极大的削减企业预期的利润，企业存在的目的就是挣钱，毫无疑问的会去想尽一切办法削减成本，尤其占比最高的人员费用，这些国家和地区就有了一个结果-去产业化。
3、去产业化与经济空心化
富士康如果开在美国，是否还有利润？答案是否定的，这种零部件加工和组装的利润本身就不高，盈利靠的全部都是低廉的劳动力成本才有了生存的空间，当人员费用成倍的上升时，这种产业链就会迁往劳动力成本更低的区域，这就是为什么跨国公司的很多低端产业链都在发展中国家的原因，并且一直在寻找下一个潜在的人员费用更低的地区，但又会避免太贫穷的国家，因为这类劳动仍需要基本的普及教育，这也是我国迅速成为世界工厂的原因，拥有全球最庞大的人口总数和全面义务教育的普及，低廉的劳动力成本吸引着全球各种资本来华投资。
商人为了获得更高的利润，一定是把产业线从本国迁出，发展中国家很多有对外资投资的优待、低廉的劳动力成本、较好的贸易便利、巨大的市场潜力等等，都是资本获得更高收益最喜欢的条件，对于发展中国家和资本是一个互利的过程， 但是不是就没有人损失了呢？当然是去产业化本地的就业问题，人们更多的去从事服务行业，制造业从业人数将会在去产业化中下降，当黑天鹅来临时，实体制造业相比于其他行业更加抵御冲击，就业在黑天鹅之后也能更快速的恢复，而去产业化的地区经济支撑出现了空心化，每个人资产纸上财富由于金融资产的定价高而显得非常富裕，但却经不起扰动，黑天鹅这样的不确定事件在没有实体制造业支撑的情况下，失业率会面临失控。
4、发展中国家的去产业化-其名为中等收入陷阱
如果说发达国家的去产业化是资本自发降低成本的结果，那么发展中国家的去产业多是被动的接受，这就和中等收入陷阱密切相关，低端产业链进入发展中国家看重的是以上提到的各种成本下降，核心还在于低的劳动力成本，中等收入陷阱是因为低端制造业可以带来中等收入，但当中等收入带来更高的生活成本时，劳动者对于薪资的要求就会增加，那么资本为了节省成本的前提将不复存在，大量的资本和产业线迁出，本地的失业率上升，但又回不到原先的低生活成本，陷入中等收入陷阱，失业率又会导致社会矛盾的激化，代表国家有巴西、南非、菲律宾、墨西哥。
打破中等收入陷阱的根本不在把人均收入按汇率计算达到1万美元，而是科技方向的突破，科学技术的积累往往需要几十年的时间，发展中国家鲜有冲破中等收入枷锁进入发达国家，成功的案例一定是掌握了现代制造业 。
5、我国特色的去产业化
我国自有我们优势，最全的工业化体系，但也同样有不可回避的问题，去产业化也比较特殊，外部有以美国主导的制造业回流冲击，并且欧洲日本已经宣布跟随，并且疫情会加速制造业的回流需求，媒体越渲染不必担心的事情越需要警惕；内部有近十年房地产泡沫挤压实体制造业的影响，资源存在严重的错配，大量的资金流入了不能产生科技价值的钢筋水泥中，生活成本急速提高，人员费用也是水涨船高，最明显的现象就是本次的房地产抵押经营贷款违规流向楼市继续吹大房地产泡沫，如果实体经济真的挣钱，就不会有人冒着如此大的风险干这种事情，实体制造业困难在房地产挤压下的事实并非舆论能改变的事情。
产业链去中国化并非那么简单的事情，因为健全的工业化体系的建设不是短期内能完成的事情，但并不意味着没有这样的趋势，不能只看到优势而忽略了高端制造业缺失的根本问题，集成电路在2018年的进口额就达到了2万亿人民币，并且会长期卡着大部人高端制造业的脖子，发展中国家防止被动去产业化只有一条路可以走，掌握现代制造业核心技术，高端技术加上工业化体系缺一不可。这就对未来的政策，尤其是货币政策操作有极大的挑战，你会看到即使经济下行，科技创新投入预算依然在快速的增加，但钱一定是逐利的，如何合理有效的流向科技创新领域，是一个艰难的过程，每一笔拯救实体经济的低成本的贷款违规流入房地产，都会进一步挤压科技创新的资源，提高生活成本和劳务成本，加速国内的去产业化。
摘自《逻辑与现实经济》公众号
现在（2020年）房价会变化吗？

居民资产占比不同就会导致危机时宏观政策保护方向不同。
2018年度美国居民的家庭净资产超过100万美元，在总资产配置中，占比从高到低依次为金融资产（40%左右）、房地产（30%左右）、工商业资产（20%左右），对持有人来说，货币、股票、债券、保险等等都是金融资产。
用最近的央行取点调研数据作为参考，净资产均值为289.0万元，占比从高到低为：房地产（60%左右）、金融资产（20%）、其他资产，仅房地产一项就占了60%左右，相对于很多金融资产，房地产的流动性要差一些。
因为经济面临巨大风险时，最需要的是居民的信心，如何保护居民的信心？当然是告诉大家你很富有，足以应对一切风险。美国的金融资产和我们的房地产资产都存在泡沫，资产泡沫的增大是一个缓慢的过程，而破碎往往只在一瞬间，资产价格崩盘也来源于信心丧失下的恐慌，尤其是遇到巨大黑天鹅时，你能看到的具体措施是美国不顾一切的使用货币政策拯救金融体系，包括利率下降到0开启无限量化宽松给市场打气，即使如此，美股仍经历了四次熔断，并且未来会有更多的刺激手段将会引入。
而我们则是在维护就业的同时，又要抽出大量的精力（现在看到的多是舆论和货币政策打气）维持已经存在的房地产泡沫，保持房价永远涨的惯性思维，其实你仔细调研后会发现，除了M2和GDP的大幅背离将在未来一段时间产生一定的生活必需品通胀、个别城市经营贷违规流入房地产之外，没有任何实质性的利好房地产的政策，尤其是在LPR政策下，很多城市新增房贷的加点在LPR下降后增加，导致LPR下降反而要在未来付出更多的利息，从去年的”六稳”到今年的“六保”。
那么如何保护房地产泡沫不崩盘呢？
房地产相关资产总价值取决于现在刚需的负债接盘能力和对房地产永远涨的信心，一个区域内存量的房子是1万套，但其估值和价格参考是这个区域内流通的几十套房子，不管通过约谈还是中介操作，只要能保证这几十套房子价格不降，就可以维持这个区域内1万套房子的资产总额的安全，流动部分20套房子总共降200万，那么这个区域内所有房产拥有者的总资产下降10亿，当然不让大家的财富下降，只要保证20个刚需多借200万维持流动部分房子的价格，相比这个区域通过工商业挣10亿所增加的居民资产总额要简单的多，20个人就保证这个区域内10亿的财富，想想也是一件很厉害的事情。流动性越差，反而维护泡沫的成本越小。根据最近央行的这份报告，我国城镇居民家庭的住房拥有率为96.0%，收入最低20%家庭的住房拥有率也为89.1%，似乎没上车的人非常少，危机时靠的就是这部分人对教育、医疗、居住环境等公共资源的刚性需求和永远涨的惯性思维，来支撑所有人的资产总额，加上我们金融体系的抵押物结构（抵押物大部分是房地产），这部分人的承受能力关系整个金融体系的安危，正所谓侠之大者。
如何看待央行报告城镇居民家庭净资产均值为289.0万元，中位数141万元？

那么为什消费上不去呢？
其是关注点不在总资产，房子流动性越来越差，100套的定价可能来源于流动的2套，200万一套，比如流动的部分价格翻一倍，那么100套的总价值由原来的2亿变成4亿，但其实你会发现市场交易只增加了400万，400万影响2亿的资产变化，大家试着去变现，一旦超过市场接受的阈值，价格就会暴跌，引发抛售恐慌，流动部分降低又会使总的资产下降，典型的就是日本90年代的房地产泡沫破裂，按照流动部分定价，每个人都是腰缠万贯，加息后暴跌60～70%，首付也不过20%，有点像本次的中行原油期货，不仅赔掉了首付，且净资产是负，你把房子卖了全部给银行还欠银行贷款。
衡量居民总负债，尤其是越往后接盘青年人群的负债，净资产=资产-负债，现在人买房，尤其是年轻人哪个不背负巨额的贷款，而恰好是这部分最后接盘的人的负债支撑了所有存量房子的价格，也就是这部分价格标定早买房人的净资产，这就非常有意思了，如果后续由于后来者不愿意背负贷款或者没有能力背负巨额贷款无法支撑房价，那么同样的存量定价也会下降，总的来说，用后来者负债支撑的全部存量定价是不稳固的。
平均收入与平均资产之间的矛盾，以合肥为例，毕竟是省会，假设满足平均值，平均薪资2019年约4.9K，我们不妨用现在的工资衡量以往资产的积累，不吃不喝一年大概是5.8w，加上奖金按7万，按照净资产280w，需要40年的劳动才可以匹配，除去必要开支，净资产的积累会更慢。
关注点还是应该放在消费能力上，一个人的消费是另一个人的收入，房子毕竟只是基本生活成本，都负债进入钢筋水泥，凭什么期待别人买你制造的商品或者提供的服务，来支付你的工资呢？贸易战其实又是科技战，中兴的卡脖子也才一年的时间，债务支撑的繁荣应该更加注重风险，如果大家都这么富有，六稳其实真的没必要，毕竟以现在的消费水平，280万的净资产够用好多年了，现实是现在的中产都不敢停止工作，也就是大家没有平均下想象的那么富有。
如果还不直观，还可以和GDP比，衡量社会商品和劳务的总和，人均GDP也不过7万元，当然不是普查，取的样本可能不具备代表性。
如何看待央行严禁以房产作为风险抵押，通过消费贷、经营性贷款违规向购房者提供资金？

惯例，先往核心矛盾上看，我国的银行贷款抵押物都是什么？其次看谁的比例最大? 钱最后可能流向哪里？
你人去贷款，除去信用贷款，银行接受的抵押物优先级最高的一定是房地产，不光是银行，就连民间贷款甚至高利贷的抵押物也都是要房地产，企业稍微好一点，除了地皮厂房，还有设备可以作为抵押，但银行除非特殊情况，还是除了房子都不想要的，就如同夏斌教授的预计，房地产方向的抵押和信用贷款保守估计占银行贷款总量的70%以上，毫无疑问房地产不光是用来住的，在我们国家的金融体系中有无可替代的具有金融属性的抵押物。
严禁以房地产作为风险抵押，一定是在此政策执行期间削弱了房地产的金融属性，并且一定会严格监管钱流向房地产，这点基本可以确定，但其实里面还有一个要思考的问题，我们接着往下看。
看源文件就知道，首先保证企业的融资需求，减轻融资成本和债务负担，要给企业输血，之后的第二条才是严禁房产作为风险抵押，禁止消费贷和经营性贷款流入房地产。搞金融的就会知道，这里面其实是有问题的，一方面以前银行只认房地产作为抵押才给放贷，另一方面又要给企业输血但不认企业用房地产作为抵押，居民部门抵押贷款不给批很正常，但企业部门想拿到低息的贷款，你去银行贷款总得有担保吧？知识产权作为抵押物暂时还不成熟，设备？银行不一定要，那么到底如何给企业输血呢？结果很可能是只有银行认定的有信用的企业才能拿到低息补贴贷，高负债下普通企业的信用不一定值得银行信赖，那么又要完成输血任务，且没有了抵押物，小微企业一般是得不到银行的信任的，所以结果很可能钱会流向一个方向，大型企业和国企央企。
需要钱的小微企业很可能拿不到低息的钱，当然也不能全怪银行，原本的红利是面向所有企业的，但总有一波人发现利息红利，拿着国家的补贴钻空子去了继续吹大债务泡沫的方向，发国难财的人不在少数，一只老鼠和一锅汤的关系，既然不能控制，那么干脆一刀切的全部禁止。
如何看待本次LPR下降？

应对黑天鹅的结果，黑天鹅足够大，以至于持续了三年的紧缩货币政策因此改变，通胀和失业率之间，基本上经济体都会选择通胀来换取就业率，而刺激经济的手段最直接的就是降息，所以降息是必然的。
但其实没有疫情，LPR利率也一定是继续下行的，唯一差别在频率和浮动上，比如没有疫情时可能一年一到两次5~10个基点降息，疫情下为了刺激经济，表现出来的将是相对较为密集的利率下调，至于原因，一定是在宏观负债率上面，GDP下行，但到期的债务是要偿还的，偿还不了就要违约，避免系统性违约的货币政策中，降息又是必然选择，这就是债务支撑的经济繁荣，且泡沫大到一定程度，泡沫与宏观负债率有关，举个简单的例子，为了维持不出现违约系统性金融风险，可以选择的货币政策也多是降息，不管是中期借贷便利的利率还是lpr利率。
更详细的讨论轻至：
如何看待网传海信、海尔，美的等家电企业相继裁员？

以往遇到危机时，基本都会通过扩大内需来消耗产能保证充分就业，成本基本都在负债率上，08年当时只有17%，远低于其他国家，扩大内需其实就是一个鼓励消费，减少存款的过程，按照凯恩斯主义的解释，让更多的钱流动起来，一个人支出是另一个人的收入，凯恩斯的原话：你每存一笔钱，就会导致一个工人失业。
但万事有个度，近十年的扩张性货币政策下，人们已经从储蓄的潜意识变成了负债的潜意识，除了年龄偏大的人群，年轻人使用负债来消费越来越顺手，并且高昂的基本生活成本占据了最大比例的支出，一个房子就足以换取一个青年人几十年的劳动积累，直至现在平均居民负债率在55%左右，注意这个包含所有年龄段，所有城市，一般规律是近十年涨幅越高的城市，居民负债率普遍比较高，个别城市都是在100%以上，这就对扩大内需产生了极大的阻碍，没有多余的钱去消费了，很多钱去了债务和利息，消费大家都喜欢，但身边靠网贷支撑消费的人似乎都没有好下场，或许居民负债率还可以再上升，消费劵在高负债下刺激消费毕竟是杯水车薪。
收入一定等于支出，消费低迷必然是对应企业利润和盈利能力下降，裁员降薪也是不得不做的事情，至于能恢复多快，就看扩大内需的效果有多大。
如果全球大萧条，中国可能独善其身吗?会有多大影响，哪些影响？

写一点数据，大家有个大体的感觉，疫情对国际贸易的影响是高还是低，笼统的很难感受到。
2018年我们的进出口贸易总额约30.5万亿，进口约14.1万亿，出口约16.4万亿，按照GDP的核算方式：
GDP=I+C+G+NX
其中I是投资，C是消费，G是政府购买，NX是贸易余额，也就是说对GDP核算来说，2018年贸易顺差是2.33万亿，GDP是90万亿，约占GDP总量的2.6%，是不是感觉不高，我们再往下看。
直观来看，只要保证NX（净出口）不下降，就能保证贸易对GDP核算的贡献，萧条一般表现出需求的下降，就意味着进出口的下降，比如以前进口芯片组装手机，当全球大萧条时，手机需求量下降，进口芯片的欲望也会下降减少进口，比如出口和进口同时下降5万亿，那么进口就变成了9.1万亿，出口为11.4万亿，NX仍然是2.3万亿，是不是疫情下进出口对于经济没有影响呢？
这里其实忽略了投资I，出口下降会直接影响很多产业的预期收益，也就一定会降低投资I，有关外贸的投资就不在依赖净出口NX，而是出口总额和利润，16.4万亿的出口下降5万亿，那么投资情绪就会极大的下降，对GDP直接贡献的投资I就会很大幅的下降。
标定经济危机中的另一个指标-失业率，失业率往往比GDP下降对社会安定的冲击更大，进出口额同时下降时，这个链条上的所有人的就业和薪资都会受到影响，进而影响GDP中的投资I、消费C，一个人的支出又是另一个人的收入，影响更多的人，最直观的就是最近的义乌，国际订单大减，企业能做的只有减轻负担，其中就包括人员费用支出。
是否能独善其身，就看如何破解全球经济在疫情下行时对国内经济的冲击，其实08年应对全球金融危机已经用过一次了，不知道大家有没有印象，那就是“扩大内需”，方式之一就包括耳熟能详的“家电三下乡”，可以不出口，但不能减少生产，原因不在对GDP核算只有接近有2.6%贡献的净出口，而是稳定的投资预期和就业率。与08年不同的是，似乎现在的人们也没有多少储蓄了，居民部门的负债率已经在55%左右，不知道本次扩大内需会用什么样的方式，各类消费劵肯定是包括在内，并且扩大内需应该只是刚刚开始，大概率还会推出更多刺激消费的方式。
如何看待4.20降息？对普通人买房有什么影响？

如果告诉你LPR降低下要付更多的利息，你怎么看待？
以合肥为例，今年的首套房商业贷款全部维持在5.88，不管LPR涨跌，都是这个数值，这就出现一个非常有意思的事情，对于今年购房的人来说，LPR下降将付出更多的利息，我们分析几个月份签订协议的情况：
1）1月签订贷款的贷款利率=LPR+加点=4.8+1.08=5.88；
注意加点一旦确认，就不得更改，也就是说你1月签的贷款合同加点是1.08直至贷款还完都是这个数值，比如明年LPR降低到4.6，那么你明年的房贷利率定价为4.6+1.08=5.68。
2）4月签订贷款的房贷利率=LPR+加点=4.65+1.23=5.88;
刚刚咨询的银行结果，不管LPR如何涨跌，今年的房贷利率必然要在5.88，LPR下降一定意味着加点上升，更要命的是未来的加点在确定后不再更改，同样的如果明年LPR下降到4.6，那么你的房贷利率定价是4.6+1.23=5.83，比1月份签订合同多出了15个bp的利息，并且以后每年都将如此，贷款基数比较大的时候，影响就会比较高。
具体对于买房者有什么影响，要看当地的利率报价是否会随之改变，如果LPR下降而银行利率报价不下降，那么加点增加，加点固定且未来每年的利率=LPR+加点，意味着未来每年都要出更多的利息，事实就是如此，LPR下降时要付更多的利息，至少我身边的省份是这样，取点重点参考一线二线城市的银行报价。
如何看待央行深圳中支下发通知：自查房抵经营贷违规流入房地产情况？

事出反常必有妖，分析房价上不上涨，关键是看关于钱的政策变动，这会排除大部分干扰因素，去年的深圳房地产逆势上涨也关于钱的政策原因，“从2019年11月11日起，普通住宅不再设置价格线，只要小区容积率高于1.0的住宅、单套建筑面积在144平方米以下的均属普通住宅，满两年可免征增值税。”
随着深圳房价15年以后的爆涨，大部分的房子都是超过豪宅线的，19年11月取消以后，多数的房子又都是符合免税的标准，这就使得二手房交易过程中的税收费用下降了十几万、几十万。当然大家都以为有利的是刚需，其实只要涉及到钱的福利都会去抢夺的，虽然二手房交易成本下降，但下降的成本又会让卖方一部分附加在挂牌价上，事实也是如此，当政策刚刚发布不久，二手房挂牌价就跟随上涨，最后有利的还是投资者。二手房价格是和新房价格相互参考的，一瞬间大量的需求和挂牌价格上涨也会引起新房价格的上涨，大家以为少缴了税，但其实刚需买房并没有便宜多少，人们不管房价上涨是不是因为免税，但总是抱有买涨不买跌的心态，投资热情和刚需恐慌又会进一步增加短期的需求，影响房价上涨。
本次的事态更加严重，一季度GDP下降6.8%，金融机构都在刻意的防止资金流入房地产，保证低成本资金进入需要的企业手中，企业贷款利率的补贴力度之大，降低企业在疫情下的压力，以达到保护就业和减轻企业负担的作用。我刚刚咨询了银行，LPR下降下，本地的房贷利率并没有下降，反而因为LPR的下降，导致加点过高，今年买房会在未来承担更多的利息，但为何深圳会让大笔的钱流入房地产行业，渠道真的是房贷吗？即使按照lpr利率下调0.15也不至于影响这么大，现在人们都很懂得投机，没有涉及到钱的红利往往不会参与进去的。那么核心问题就成了低利息的钱是如何进入房地产的，这就和这几天的其他问题结合在一起，到底存不存在挪用国家补贴利息的企业贷款来炒房，就要看接下来的银行的自查结果了，让金融机构自己查自己有时候也是个神奇的事情。
政策目的是好的，比如降低二手房交易成本来降低刚需的首付压力，但最终增加了房价上涨预期，比如给企业利息补贴期待度过难关，就会有人钻空子拿着救市的钱去炒房。
如何看待深圳 2020 年 3 月房价涨幅全国第一，逼近 70,000 元大关？

事出反常必有妖，分析房价上不上涨，关键是看关于钱的政策变动，这会排除大部分干扰因素，去年的深圳房地产逆势上涨也关于钱的政策原因，“从2019年11月11日起，普通住宅不再设置价格线，只要小区容积率高于1.0的住宅、单套建筑面积在144平方米以下的均属普通住宅，满两年可免征增值税。”
随着深圳房价15年以后的爆涨，大部分的房子都是超过豪宅线的，19年11月取消以后，多数的房子又都是符合免税的标准，这就使得二手房交易过程中的税收费用下降了十几万、几十万。当然大家都以为有利的是刚需，其实只要涉及到钱的福利都会去抢夺的，虽然二手房交易成本下降，但下降的成本又会让卖方一部分附加在挂牌价上，事实也是如此，当政策刚刚发布不久，二手房挂牌价就跟随上涨，最后有利的还是投资者。二手房价格是和新房价格相互参考的，一瞬间大量的需求和挂牌价格上涨也会引起新房价格的上涨，大家以为少缴了税，但其实刚需买房并没有便宜多少，人们不管房价上涨是不是因为免税，但总是抱有买涨不买跌的心态，投资热情和刚需恐慌又会进一步增加短期的需求，影响房价上涨。
本次的事态更加严重，一季度GDP下降6.8%，金融机构都在刻意的防止资金流入房地产，保证低成本资金进入需要的企业手中，企业贷款利率的补贴力度之大，降低企业在疫情下的压力，以达到保护就业和减轻企业负担的作用。我刚刚咨询了银行，LPR下降下，本地的房贷利率并没有下降，反而因为LPR的下降，导致加点过高，今年买房会在未来承担更多的利息，但为何深圳会让大笔的钱流入房地产行业，渠道真的是房贷吗？即使按照lpr利率下调0.15也不至于影响这么大，现在人们都很懂得投机，没有涉及到钱的红利往往不会参与进去的。那么核心问题就成了低利息的钱是如何进入房地产的，这就和这几天的其他问题结合在一起，到底存不存在挪用国家补贴利息的企业贷款来炒房，就要看接下来的银行的自查结果了，让金融机构自己查自己有时候也是个神奇的事情。
政策目的是好的，比如降低二手房交易成本来降低刚需的首付压力，但最终增加了房价上涨预期，比如给企业利息补贴期待度过难关，就会有人钻空子拿着救市的钱去炒房。
2020疫情过后全国房价会下降吗？

我通过一个现实的事情告诉大家，房住不炒是未来的基调，至于会不会下降，就看各位读者对这个事情自己的判断了！
合肥今年的首套房商业贷款全部维持在5.88，不管LPR涨跌，都是这个数值，这就出现一个非常有意思的事情，对于今年购房的人来说，你今年的利率定价无论如何都是5.88，我们分析几个月份签订协议的情况：
1）1月签订贷款的贷款利率=LPR+加点=4.8+1.08=5.88；
注意加点一旦确认，就不得更改，也就是说你1月签的贷款合同加点是1.08直至贷款还完都是这个数值，比如明年LPR降低到4.6，那么你明年的房贷利率定价为4.6+1.08=5.68。
2）4月签订贷款的房贷利率=LPR+加点=4.65+1.23=5.88;
刚刚咨询的银行结论，不管LPR如何涨跌，今年的房贷利率必然要在5.88，LPR下降一定意味着加点上升，更要命的是未来的加点在确定后不再更改，同样的如果明年LPR下降到4.6，那么你的房贷利率定价是4.6+1.23=5.83，比1月份签订合同多出了15个bp的利息，并且以后每年都将如此，贷款基数比较大的时候，影响就会比较高。
得到了一个惊人的结论：LPR利率下降意味着今年买房总的要付出更多的利息。除非LPR下降后你能拿到同等下降的房贷利率，否则在LPR下降时，今年买房将在未来每年多出一部分加点，如果对于银行放贷的咨询不认同，可以自己打当地的银行信贷中心咨询验证是否是这样，随着未来LPR的继续下降，如果新增贷款利率不下降，相当于给每位新购房者在LPR下降时增加了利息，对于刚需如此，对于贷款投资来说也是如此，那么国家和银行真的是在刺激房价上涨还是有意避免新增贷款流入房地产方向？哪些渲染重启房地产刺激经济的人是需要拿出来一些实际的数据来支撑，没有钱的红利，很少有刺激效果的，08年15年可都是上百bp的房贷利率下降，不能光靠打气和媒体引导大众就会跟随吧。
如何看待2020年4月20日央行降息20个基点，将产生哪些影响？

只能说主持的关于LPR利率与房贷的圆桌生不逢时，时间刚好在美股四次熔断期间，大众的视线全部都在美股的相关讨论中，而房贷LPR与固定利率的选择的选题上则被分流，当然如果有时间，可以再回去看看这些收录的问题和回答。
摘一部分回答的结论吧
回答1：https://www.zhihu.com/question/364114783/answer/1087671884
总结：预测是需要结合现在的实际处境：既定事实的社会和居民的高负债，以及经济下行趋势，也就是可以选择的利率调控远不如以前那么多，这就使得未来5~10年的利率趋势的预测变得更加准确。温和去杠杆（加息刺破市场出清更快，但我们已经制定的方针是温和去杠杆，所谓的软着陆）决定经济挤出泡沫这个过程会非常的缓慢并且持续很长时间来，也就意味着加息且高过4.8在5~10年内基本不可能出现，注意并不意味着不会有任何加息操作，这是两个概念，加息可能会出现在应对特殊事件时期的降息幅度过大，事件过去后逐渐回调一部分，但绝不会高于4.8，降息是未来5~10年的主旋律，但利率下限和刺激效果限制了每次的幅度不会太大，没有大的黑天鹅时都会维持在5、10bp小的降息幅度上，对于读者的提问，个人建议是：如果你觉得5~10年内的利率定价对你影响更大，那么LPR利率是最好的选择。
回答2：https://www.zhihu.com/question/363416931/answer/1082677662
结论部分: 我们虽然和西方国家不同，但在很多经济规律上没有任何的差别，货币超发房价一样会涨，到期还不了贷款一样要违约，我们可以参考一下美国是如何应对疫情的：直接将利率从1.25下调到0，意味着你借钱不需要支付任何利息，还是银行求着你去借钱，我们的情况好点，暂时利率还在4.7%，目测本月还要下降5~10个bp，至于什么时候加息，那一定是经济上行且稳定的时候才可能加息，温和去杠杆决定了加息周期至少在5~10年以后，人们最应该担心的是如何在经济下行是就业压力和收入下降过程中保证不违约，降息容易加息难，即使到时候经济上行，利率水平也很难达到以往的水平，参考美国和日本两大经济体的前车之鉴，所以未来大概率是LPR定价更便宜些。
回答3：
回答4：https://www.zhihu.com/people/wang-ke-dan-13
未来一段时间内的高通胀预期，可能是本次央行稳经济的货币代价，而事实数据也支持这个结论，上月的货币供应量M2增速不是破9%，而是出乎预料的破10%，这就是央行稳定市场预期的具体体现，当然生产活动还没有完全恢复，钱突然多了这么多，市场传导和反应需要时间，可能未来的一段时间内会有较高的通胀现象，至于央行这种刺激性货币政策要持续多久，需要后续的lpr利率和M2数据共同体现，降息或许几天后就能看到，稳住预期大概率没问题，但促进房价再次上涨，就有与挤泡沫和软着陆大方向相悖，重点还在稳字上面。

其他的回答请至圆桌的相关链接，都有很详细的讨论过程。
为什么美联储敢这么大胆地印钱，不担心通胀等负面后果？

通胀的时候谁有利，对谁有弊呢？
有利欠债的群体，债务压力在通胀下变小，再加上钱不是印出来的，是通过信贷关系创造出来的，刺激信贷往往是通过降低利息来实现的，总的来说，欠债越多的人在货币超发下越有利。
有损害的就是储蓄群体，货币超发下伴随着储蓄部分货币的贬值，储蓄的越多，损失越大，那么大量的印钞的负面作用其实可以换成谁在储蓄美元，谁在欠债。
2019年美国的政府债务规模约23万亿美元，占其GDP比值约为110%，政府负债率为世界第二，居民部门的负债占GDP的比值约为75%，并且非常依赖金融资产，超发货币一方面降低了所有部门的还债压力，另一方面对股市有利好的作用。
再看看谁在储蓄，美国居民部门的储蓄率常年维持在10%一下，储蓄率是出了名的低，也就是超发货币时对这部分人的影响相对较小，再加上给每个人的救济金，可以缓解一部分通胀压力，谁在储蓄呢？全球的各个国家，其中美元储备约6.7万亿，占到全球外汇储备总量的61%，很多国家又把这部分钱以购买美国国债形式重新进入到美国，超发货币会造成事实上的负利率。
再回到最开始的结论，超发货币有利于借债方，而损害借出方的利益，那么结果不言而喻，美国的大规模量化宽松是由全球各个储蓄美元的国家买单，本国由于更高的政府负债率和更低的居民存储率而相对影响较小，当然这一切建立在国际霸权主义之上。
央行将推出数字货币（DCEP）对整个社会会产生什么影响？

终于有时间来填补这个坑了。
现代货币的创造过程
货币的供给量和社会商品产出决定了货币的购买力，那么货币是如何创造并供给市场，首先是货币创造的三个部分：中央银行，商业银行，贷款人，央行负责货币的发行，商业银行负责货币传递和增加的媒介，贷款人是对货币需求的机构或者个人，我们逐渐分析不同的情况和流程。
1）央行印刷了100万的纸币，如果只是印好存起来，那么这部分钞票没有参与市场交易，所以对于市场货币购买力没有任何影响，没有任何人因为这100万纸币而变得更富有，也不会有人因为多印刷这100万纸币而损失自己手上货币的购买力，所以货币在印刷出来后并不具备购买力，也就是这些纸币仍然只有纸的属性，对于央行来说除了拥有这些废纸以外，资产是0，负债是0，净资产也是0。
2）央行把印刷的100万纸币借给商业银行，对于商业银行来说，相当于多了100万的纸币和100万的负债，净资产增加为0，商业银行并不会因为这100万纸币和100万负债而变得富裕，对于央行来说，失去了100万的钞票，多了100万的应收账款的财富，和金本位票据类似，央行开出的钞票是别人针对自己索取权益的凭证，不同于金本位钞票，你从央行兑换不来黄金，而是央行的其他资产，比如借给商行的应收贷款，钞票和金本位票据一样对于央行来说就是一种要向别人偿付责任的负债。但注意，如果这部分现金还在商业银行手中，央行并没有因此多出财富，商业银行不能直接投资，商业银行也没有因此多出财富，并且这部分钱仍然在银行的保险柜中，所以同样不会有人因为这100万变得富裕和损失手上货币的购买力。
3）商业银行通过和企业签订贷款协议，将这100万纸币借给机构或者个人，对于银行来说，借出100万的纸币给企业相当于损失了100万的向央行赎回自己负债的凭证，相当于资产中少了100万，但又多了100万向企业索取应收贷款的权利，对于银行来说，资产中少了100万的钞票，多了100万的应收账款，总资产还是100万，负债是欠央行100万的贷款，净资产还是0，央行不参与本次交易，净资产也是0不变，对于借款的企业来说，多了100万的现金和100万的银行贷款，净资产增加同样是0，但是贷款人拥有了在市场购买商品的货币，这时货币便通过信贷关系创造出来了。
4）当贷款人和商业银行签订协议的那一刻开始，贷款人账户会多出100万存款，而属于企业的100万一般不会全部取出来，而是又以存款的进入了银行，这样，银行又可以把这笔存款留一部供企业提取，其余的以贷款形式发放出去，创造新的贷款和储蓄，这个过程中你会发现央行印刷的100万现金会成倍的形成具有市场购买力的货币供应，市场货币供应量与初始货币之间的倍数被称为货币乘数，但银行又要保证客户取钱的时候能够取出，就要在每次贷款中留存一部分，规定每笔贷款商行必须上交给央行保存的现金称为法定准备金，占贷款的比例称为法定准备金率，读者经常听到的降准就是降低法定准备金率，留存的越少，放贷出去的规模越大，另外银行根据自己需要自愿持有的现金被称为超额准备金。现金被分成了三部分：流通中的现金、央行手中保管商行的法定准备金和商行自愿持有的超额准备金，因为这三部分是实实在在的现金，创造货币的能力更强，所以又被称为初始货币、强力货币或者高能货币。
结论是：信贷关系创造了货币，贷款人通过借贷关系从银行贷出的货币具有市场的购买力，意味着市场上可以参与交易的货币供应量增加了，这个过程便是货币创造的过程。
读完这些内容再来看央行的数字货币，到底处于哪一个位置，我们先来看看央行数字货币的兑付过程：
“央行按照100%准备金制将央行数字货币兑换给商业银行，再由商业银行或商业机构将数字货币兑换给公众。”
也就是说数字货币替代的是初始货币的职能，包括央行保存商业银行的法定准备金，还在银行手中的超额准备金，以及流通中的现金，和银行存款数字最大的不同在于银行存款只是一个数字，而数字货币和现金一样具有唯一的编码，结论便是数字货币只是部分替代了现金的作用，你要说哪一个成本高，个人认为还是现金的成本要高一些，涉及到印刷、存储、运输、折损、假币及验钞等等流程，数字货币本身更像是一个自身使用成本更低、造假成本更高的过程，过去人们在金里面掺其他不值钱的金属期待买到更多的东西，最后市场上流通的只有劣质的合金，黄金流通消失了，取而代之的是金本位票据，大家只能想办法去伪造金本位票据，再到后来不承诺兑现任何问题的信用货币，再到现在失去实体的数字货币，数字货币取代的只是一部分现金的作用，所以不是革命，而是形态不同的一种信用货币。
随着科技的发展，去现金化趋势使得流通中现金的作用大大削弱，也就是M0(流通中的现金)的作用不如以前那么的重要，更多的人花的是银行卡里的存款，数字货币也仅仅是让原本应该存在钱包里的钱存在了手机里，对于大众来说，更加习惯用方便的移动支付，很可能到时候仍是绑定银行卡的各类消耗存款的支付方式。最后数字货币对社会产生的影响更多的应该关注纸币不能做的事情，比如追溯的可能性，原来现金你并不知道它经过哪些人的手，现在只要愿意，技术上是可以实现追溯的，对于货币的监管更加的方便，再就是整个现金流通中的折损、运输等问题在失去实体后都将得到解决。
金本位制的优缺点都有哪些？

什么是传统的硬通货？
传统的硬通货一般指金、银、铜等金属一般等价物，用来铸币的原材料作为财富的储蓄、商品交易和价格度量，比如古代的金锭、银两、铜钱等等，为什么这三个可以作为传统的硬通货呢？就要从中学接触的元素周期表入手，下图是元素周期表已经标出的一般等价物的位置，是不是很巧，刚好属于同一元素族，世界上没有巧的事情，只有科学的解释。
稳定的原子结构是作为价值储蓄功能的必要条件，这一族的元素都有一个最有特色的原子结构：
Cu铜: 29号元素, 3d10 4s1
Ag银: 47号元素, 4d10 5s1
Au金: 79号元素, 5d10 6s1
外层电子都是d10Xs1，不容易得失电子，使得其化学性质相对的稳定，比如中学时常常背诵的金属活泼型，K、Ca、Na、Mg、Al、Zn、Fe、Sn、Pb、（H）、Cu、Hg、Ag、Pt、Au 从左到右活泼性依次减小，而腐蚀很多都是在H离子参与下发生的，活泼性低于H就意味着相对的稳定，并且金银可以在自然界是以游离态存在，铜则从商开始就已经掌握了冶炼技术，更早的被人们认可作为一般等价物（稳定+稀缺+共识），有人竟然把金和某些虚拟货币类比，这两个具有本质的区别，金的特殊性质在很多现代工业中不可或缺，也就是实用性有本质差别，人们可以通过算法产生新的（新名称）的虚拟货币，人造稀缺并非真实稀缺，但至今无法用聚变或者裂变技术合成金元素。
对于一般等价物来说，总是出现劣币驱逐良币，很多人为了让同样的金子购买更多的商品，就会往里面掺杂便宜的金属，检验需要成本，需要时间，需要专业的设备，这就使得普通人很难辨别纯度，为了获益，更多的劣币创造出来取代良币，并且很难逆转，这时就需要一个机构来有计划有规则的来完成这个劣币驱逐良币的过程-金本位票据。
那么金本位有什么优点呢？
注意金本位并不是指金子等金属制币实物作为货币，而是锚点是金，比如规定单位纸币可以兑换多少克金，仍然是需要机构信用作为担保，就比如银行等机构吸收市场上的金子，然后给存金子的人以票据（纸币），并且代替金银等实物通货在市场上流通，信用体现在如果你需要，银行可以用你的票据来兑换出黄金，如果非要说优点的话，大概是金子的储量有限，可以发出来的纸币量有限，大众基本不用担心通货膨胀。
为什么金本位被淘汰了？
这肯定要从其缺点出发，工业革命带来生产力的极大进步，人均产出量迅速增加，商品产出越来越多，以金为锚限制了货币的总量，金本位货币相对于商品稀缺，就会导致商品降价，也就是说只要越晚买，则价格越低，今天需要100块，明天可能只需要50块，当然对于家庭来说，你肯定希望这样，但实际上所有人都想延迟消费的时候，今天的成本可能比明天生产出来的商品还贵，没有人愿意去投资开办企业，因为把钱放在手里让别人去办厂是最优的结果，大通缩带来大的萧条，所有人都想未来再消费，除了生活必需品，未来又想着未来更便宜，没有了消费活动，也就没有了就业，你自都不愿因更早的花钱买自己企业生产的商品，怎么期待别人买你的东西并支付薪金，经济就会陷入停滞，生产力进步与金本位限制货币总量产生了矛盾，那么就有了下一代的货币-信用货币。
信用货币
信用货币来源于国家信用的背书，让本来没有购买力的纸可以换来商品，而锚点则是社会所有商品，信用货币的购买力由货币供应量、社会生产总量以及货币流通速度决定，社会产出决定商品数量，货币供应决定货币数量，交易过程中总会达成商品与货币的供需平衡，如果货币增加速度大于商品产出速度，则一般对应的是通货膨胀，反之则是通货紧缩，货币购买力的快速下降往往会损害政府的信用，比如津巴布韦，一旦触发了恶性通胀，钱印几十亿也不过是一张漂亮的纸，大家不再信任这种货币，而通货紧缩则类似于金本位限制消费预期一样，限制经济的发展速度。货币供应量由有形的手（货币政策）和无形的手（市场需求）共同作用，不同国家影响权重是不同的，并且实时根据现有经济状况和发展需要调整货币政策，比如由某项技术的突破，使得经济体产出爆发式的增长，巨大的市场潜力使得投资预期非常的好，这时对货币的需求则就更高，相反，遇到经济危机时，投资都将面临亏损，货币需求就会下降。当然有形的手越来越扮演重要的角色，比如加息、降息、提准、降准，MLf、量化宽松QE等等货币手段都可以改变市场的货币供应量，从而影响货币的购买力，达到刺激经济或者抑制过热的作用。
总的来说，摒弃金本位是生产力发展的必然结果，而信用货币下就更加依赖政策的执行，市场自发调节货币和商品向着供需平衡方向走，而变量就是政策是想主动增加货币供应量刺激经济，还是放缓货币供应量抑制过热，进而对不同人群产生不同的影响。但事实情况是不管政客还是居民，宁可选择虚假的繁荣，也不希望经济过热被抑制，结果就是扩张性货币政策刺激经济可以，但收紧货币抑制过热和泡沫往往很难实行，最后形成了一个比谁的利率更低的全球负利率时代。
2020年中国GDP有没有可能一举逼近甚至超过美国GDP？

如果说按照购买力平价PPP计算的GDP，我国已经在2014年超过美国！
GDP大家都很清楚，一个国家或者地区一段时间内的所有产品和劳务的价值总和，购买力平价是指不同区域价格指数计算出来的货币等值系数，举个简单的例子，同样一个商品或者劳务，在美国和在我国的价格差异是非常大的，但对于本国消费者来说，不同于按照汇率计算的商品价格，更加注重的是在本国生产的总产出。
这个值有什么意义呢？
在合作的阶段其实更看重汇率下的国际贸易，但在对抗阶段购买力平价计算的GDP可能就比较有用了，原因也很简单，对抗阶段国内可调动的资源总量是与生产量挂钩，你能拿出来多少对抗物资是看本国产出数量，而不是以汇率标定的GDP总额。
人均产出仍然有差距。
即使购买力平价的GDP总额在2014年超过美国，但人均产出仍然低于美国，并不是我们不勤劳，相反我们的人均工作时间是非常长的，原因和科技基础是密切相关的，科学技术是第一生产力，这句话在任何经济体的工业化过程是长期的真理，谁掌握了现代制造业才能称为强国，你会发现近几年很多口的预算都在严格控制，唯独科技方向的预算逐渐增加，经济结构转型的目的其实也是淘汰低端制造业向高端制造业转型，对内结构转型，对外一带一路铺路输出产能。
西方的去产业化引起的经济空心化
去产业化是怎么回事呢？发达国家的劳动成本往往高于发展中国家很多，而人力成本往往是企业的大头，资本是没有国界的，为了追求跟高的利润，将产业从本国转移到发展中国家，一方面有税收的优惠，另一方面有极低的劳动力成本，并且发展中国家往往可以享受到贸易优惠，产出虽然计入到其他国家的GDP，但利润的大头是被资本拿走的，资本在全球化中赚的盆满钵满。但本国的经济出现了空心化，更多的是跟随资本投资，但产业链和就业不在国内，一旦遇到黑天鹅，没有实体支撑稳定的就业，经济体就很容易出问题。西方国家逐渐意识到“去产业化”是在亲手葬送自己国家的经济，从川普上台后就一直推进制造业回流，现在欧洲、日本等也在跟随。
发展中国家的中等收入陷阱
相比于发达国家的经济空心化，发展中国家是不是就没有危机了？不是的，制造业产业链可以带来中等的收入，但同时中等收入带来了更高的消费水平，消费水平又会进一步提高劳动力的成本，注意，资本转移到发展中国家最根本的利润点在于低的劳动力成本，一个区域一旦失去了这个优势，那么资本就会寻求下一个劳动力成本较低的国家，比如南非、印度、越南、巴西等等，甚至一些劳动力密集的小国家，制造业外流使得中等收入国家失去了就业，就会陷入中等收入陷阱。最近听的比较多的就是“制造业迁出”，媒体的态度大多是不用担心，影响不会太大，反复强调打气的往往是更需要担心的事情。
经济结构转型任重而道远
GDP超不超过不是关键问题，关键问题是自己掌握核心技术，我们具有世界上最完整的工业化基础，最缺的就是核心科技，我们不能总拿几亿件衣服去换一架空客飞机，什么时候打破了科技的垄断，在自己核心科技下自己生产高端产品，并且逐渐占据高端市场，才是博弈的关键，我国的中等收入陷阱是通过扩张性货币政策延后了，人均收入虽然超过了名义定义的1万美元，但资产都在房地产里面，就像曹德旺最近的发言中所说，我们拥有世界上最大的市场消费潜力，但却没有很好的挖掘，原因就在钱都去了房地产及相关领域，而非科技领域和消费。经济结构转型面临的时代问题是债务支撑下的经济繁荣，经济体要抽出和大一部分精力来维持这种债务繁荣，又要抽出精力推进结构转型，并且科技积累不是一天两天的事情，而是几年甚至几十年的技术积累，这就让结构转型是任重而道远的过程，当然美国面临的经济问题绝不比我们少，但毕竟经济基数和科技壁垒就在那里，如果说是PPP衡量的国内生产能力，在2014年已经超过了，至于汇率计算的GDP，2020年基本没有可能，而真正的博弈拿到主动权则需要看何时掌握核心科技。