Le réseau du Prince Henri et la Société des Bassins-Houillers
L'UNION., 1871-02-07 00:00:00

Le réseau du Prince Henri et la Société des Bassins-Houillers D'après des informations que nous avons des raisons de croire très-exactes, il ne serait pas étonnant que la Chambre dos députés du Grand-Ducbé, ait à s'occuper ] prochainement de la manière dont M. Phi- j lippart tient ses engagements. Nous doutons j que le gouvernement de Luxembourg soit I disposé à faire pour M. Philippart le mémo 1 sauvetage que celui qui occupe les Cbam- j bres belges depuis plus de quinze jours. j Quoi qu'il en soit, ce que nous tenons | à constater dès à présent, c'est qu'aux j termes de la concession qui lui a été ac- fj cordée depuis doux ans, M. Philippart de- jj vait fournir au gouvernement grand-ducal \\ un cautionnement d'un million de francs, |j en valeurs de chemins de fer ou autres, !; ayant cours à la bourse de Bruxelles. Ce ! cautionnement, M. Philippart en a effectué \ le dépôt, m ris en valeurs qui, pour la majeure partie, n'ont pas de valeur. On va | en juger. . I Les. titres déposés sont : 10 2,100 actions de la Société du chemin de fer de Manage à Piéton ; 2o 940 actions du chemin de ter du j Centre. Dans lo dernier bilan de la Société des Bassins Uouillers, les actions de Manage-, \ Piéton sont" cotées à fr. 272-50 ; si ce taux \ reflétait la valeur exacte du titre, le eau- I tionnements'élèveraitdccechefà fr. 572,250 j Dans le même bilan, les ac- " lions du Centre sont évaluées à 225, soit un total de . . . . „ 211,500 11 s'ensuit que d'après le bilan des Bassins Uouillers, la valeur du cautionnement serait de „ 788,750 En admettant, pour un moment, que ces actions aient bien la valeur qu'on leur attribue, le cautionnement serait insuffisant de près d'un quart, sans compter qu'à un autre point de vue, le bilan du 31 décembre 1869, manque d'exactitude (soyons prudent) puisque nous trouvons à l'actif un poste libellé comme suit: Cautionnement, concession luxembourgeoise, fr. 1,000,000. Examinons maintenant la valeur çéello des titres déposés en cautionnement. Les actions de chemins de fer en particulier et toutes les a tiens industrielles en général, peuvent être évaluées de deux manières différentes. Il y a d'abord la valeur intrinsèque de l'entreprise sur laquelle un cours sérieux peut être établi, puis il y a ce que nous appellerons la valeur marchande déterminée par l'offre et la demande. Ceci posé, quelle est la valeur intrinsèque de l'action Manage-Piéton ? En présence de la convention du 25 avril 1870 par laquelle le* Bassins Uouillers cèdent à l'Etat 601 kilomètres de chemins à raison de 7,000 fr. par kilomètre, plus le partage par moitié au delà de 18,000 fr. par kilomètre, les actions de Mariage-Piéton ne valent pas dix francs la pièce. Les actions de cette Société sont toutes eu la S obsession de la Compagnie des Bassins [ouillers, et la seule base d'appréciation que l'on possède pour présumer quand ce-» actions jouiront d'un ividende, nous est fournie par la lettre que M. Philippart a adressée le 6 janvier à M. le ministre des finances. (Voir Commerce 1871, page 14.) Dans cette lettre, M. Philippart reconnaît qu'il ne sera pas en mesure de donner au moyen du produit des lignes, le revenu plein aux obligataires avant l'année 1881. Ce ne serait donc qu'à partir de 1882 que les aetions, qui sont ou seront dans le portefeuille des Bassins Uouillers, quelque nom qu'elles portent, pourront recevoir un dividende. Nous savons bien qu'il y aura toujours moyen do fabriquer des cours <t dos dividendes, mais ces cours et ces dividendes, tout en revêtant une forme régulière, n'en seront pas moins fictifs. On dira par exemple, que la société do Manage-Piéton, avant un contrat d'exploitation avec la société des Bassins Uouillers, n'a pas à tenir compte des conditions de la reprise par l'Etat, et que la rente qui lui est assurée par les Bassins Uouillers lui permet de sufrire aux charges de ses obligations et de distribuer un dividende de 14 ou 15 francs aux actions. A cela, nous répondrons que la Société de Manage- Piéton n'existe pas en fait, puisque toutes ses actions sont aux mains des Bassins Uouillers, débiteur de la rente; que les administrateurs et tonmmissaires de Manage- Piéton sont les administrateurs et'commissaires des Bassins Uouillers; qu'en d'autres termes, la Société des Bassins Uouillers, en se payant à elle-même, déguisée en Manage-Piéton, une rente équi! valento à un dividende de 14 ou 15 fr. j par action, fait un paiement fictif, puisqu'elle j doit se mettre à découvert d'autant. Il est v facile à comprendre que, dans ces conditions, i; les actions de Manage-Piéton ne valent rien et ne vaudront rien d'ici longtemps. ;j Quant à la cote à la Bourse de ces actions, (I il est également facile à comprendre que, i; quand il y en aura une, ce sera une cote | de complaisance, comme il s'en fabrique r malheureusement trop souvent. Quand un j détenteur de valeurs veut les faire coter, |i il lui suffit de trouver deux compères, i( l'un acheteur, l'autre vendeur supposés; f de commun accord on fixe un cours, à > cent lieues de la réalité, et le tour est fait. { La commission do la bourse devrait déi jouer ces tripotages. ! Le raisonnement que nous avons fait ; pour établir la valeur intrinsèque de l'ac-1 tiorr de Manage-Piéton peut servir pour j év.duer l'action du Centre. Comme l'action | do Manage-Piéton, l'action du Centre n'a un revenu assuré que par le contrat d'exploitation possé avec les Bassins Uouillers ; le traité avec l'Etat amène les mêmes conséquences pour ces deux Sociétés concessionnaires; toutefois, les Bassins Uouillers; n'ont pas au Centre une situation aussi commode qu'à Manage-Piéton; les administrateurs des Bassins-Honillers sont bien encore en grande partie administrateurs du Centre, mais M. Pbilippart ne possède que 7,000 actions sur 11,000 dont se compose la capital social ; il reste 4,000 actions, qui ont droit a un dividende de 20 fr. à partir de 1870. Il paraît que la Société du Centre s'est vue forcée d'ajourner le paiement de tout dividende jusqu'à une époque indéfinie, parce qu'en 1860, au moment d'une émission d'obligations pour un capital de 700,000 francs, le gouvernemeet exigea qu'aussi longtemps que la proportion existant alors entre le capital-actions et le capital-obligations ne serait pas rétablie, aucun dividende no pourrait ctredistribué. Un arrêté royal a abrogé,cn 1865, la réserveci-dessus, par suite du doublement du capital-actions; en 1867 et 1868, des dividendes de fr. 12,50 ont été cistribués; mais à son entrée en fonctions en 1869, l'administration actuelle a eu des scrupules et elle a suspendu le paiement des dividendes. On a constitué un fonds de r révision dont le montant est, sans doute, destiné à retirer de la circulation ces bienheureuses obligations. Nous devons dire, en passant, qu'un procès ne tardera pas à faire trancher la question de savoir jusqu'à quel point la montien statutaire de 1860, peut subsister après l'abrogation qui en a été faite en 1865, et avant que les heureux possesseurs des obligations de la 2me série n'aienWeu le temps de préparer le pont d'or sur lequel les actionnaires devront les inviter a passer pour pou oir toucher après cela des dividendes. Les actions du Centre n'ont donc qu'âne valeur très faible pour le public privé de revenus; mais comme celles de Manago- Piétoo, elle n'ont aucune valeur dans le portefeuille des Bassins Uouillers. Le- < ouvernement Grand-Ducal ne tardera pas à s'apercevoir que M. Philippart lui a remis un cautionnement qui peut-être tient beaucoup do place mais qui assurément ne vaut pas grand chose. Pour en être convaincu, il suturait de taire présenter ces titres à l'estimation i\ ht Société Générale pour favoriser l'industrie, nationale, ou dans toute autre maison de banque de Bruxelles. Au surplus, la Société des chemins de fer Prince Henri ne devrait pas être en peine de payea son cautionnement en espèces sonnantes, puisque d'après les statuts de cette Société, approuvés le 10 mai ?869 par le Roi Grand-duc, le capital social est de 12,500,000 fr., dont 12,350,000 fr. ont été souscrits par la Société des Bassins Houillers. Les versements devaient avoir lieu, savoir : 10 p. c. le 1er mai 1869, 10 p. c. le 1er décembre 1868, et 10 p. c. lo 1er juin 1870; il devait être justifié du versement de ces 30 p. C, soit 3,750,000 r., auprès du gouvernement Grand Ducal avant le 15 juin 1870. Cette justification a-t-ello été faite ? Nous le saurons probablement bientôt par les débats qui vont avoir lieu à la Chambre Luxembourgeoise; mais ce que nous savons dès maintenant, c'est que les 20 p. c. qui devaient être versé» par la Société des Bassins Houllicrs en mai et décembre 1869, ne l'ont pas été, puisqu'il n'y a pas au bilan du 31 décembre 1869 un centime renseigné de ce chef. Emile Franco