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Un cadre d’analyse pour l’étude d’un régime de double marché des changes imparfaitement cloisonné
Authors: Decaluwe B. , Bhandari J.S. 
Published: September 2022

I. INTRODUCTIONLes autorités du Fonds monétaire international ont toujours dévoilé une grande préoccupation face au développement de systèmes de taux de change doubles ou multiples. Malgré ces préoccupations et l’avis généralement exprimé par les experts qu’un système de taux de change multiples est discriminatoire et moins efficace qu’un mécanisme de change unifié, de nombreux pays ont eu recours à des sytèmes de taux de change multiples ou doubles pour atténuer leurs problèmes de balance des paiements. Inventorier la nature des régimes de taux de change doubles ou multiples dépasse l’objet de notre étude. Toutefois, un examen attentif des dispositions 1égales prises par les autorités monétaires de pays utilisant de tels régimes fait apparaître qu’ils fonctionnent différemment des schémas théoriques présentés par les économistes. Selon ces derniers, un régime de double marché des changes se caractérise par un cloisonnement complet entre le marché des changes réglementé réservé aux transactions commerciales et le marché des changes libre réservé aux transactions financières. C’est en s’appuyant sur cette hypothèse que les premiers travaux de Baratieri et Ragazzi [1971], Fleming [1971], Abraham et Martin [1970], Kouri et Porter [1974] et Swoboda [1974] évaluèrent l’efficacité des instruments de la politique fiscale et monétaire en régime de double taux de change en la comparant aux régimes de taux de change fixe ou flexible.
Can Belgium Borrow Itself out of the Budget Deficit?
Authors: Fratianni Michele 
Published: September 2022

The deficit of the general government averaged 1.5 percent of Gross Domestic Product (GDP) in the 1960s, 5.0 percent in the 1970’s, and 11.9 percent in the 1981-84 period. This growth occurred depite a sharp rise in the average tax burden, as tax revenues went from 31.7 percent of GDP in the 1960s to 41.3 percent in the 1970s and 46.3 percent in the 1981-84 period. The engine of the budget deficit has been and continues to be the rise in expenditures.This note raises two questions. First, is the existing structure of expenditures, taxation, growth of output, and real interest rate consistent with a stable (that is, finite) ratio of government debt to GDP. The answer is no. The second question asks what economic conditions will have to emerge to stabilize the bond-to-income ratio of the nation. There is no unique answer to this question; nonetheless, I offer one solution whose «realism» may be beyond the scope of what political economy can yield at the moment.
Le modèle de reproduction et d’accumulation d’A. Smith
Authors: Rosier Michel 
Published: September 2022

INTRODUCTIONSelon l’interprétation de la Richesse des nations restée dominante jusqu’à la seconde guerre mondiale, les questions de l’allocation des ressources, de la détermination des prix et de la répartition constituaient le « noyau dur » de cet ouvrage. A cette époque, H. Myint en prit le contrepied: « The method of regarding the problem of allocating ressources as the main concern of the classical economists fails to provide such a central unifying principle » (Myint, [1946], p. 120). Il proposa une autre grille de lecture ayant pour axe les problèmes ressortissant au développement et à la croissance. C’est dans cette perspective que s’inscriront par la suite certains travaux tentant de rendre compte de la cohérence et de la pertinence des thèses d’A. Smith dans le cadre de modèles macroéconomiques de croissance (Lowe, [1954 et 1975]; Thweatt, [1957]; Adelman, [1962]; Barkaï, [1969]; O’Brien, [1975]; Eltis, [1975]). Ces travaux ont en commun de faire abstraction de toute différenciation sectorielle et de prêter une attention toute particulière au couple smithien division du travail-extension du marché et, par là, d’attribuer une place primordiale à la question des rendements d’échelle. Schématiquement, A. Smith, ayant supposé des rendements d’échelle croissants, aurait eu une conception cumulative de la croissance, représentable graphiquement par une spirale.
Echanges internationaux et straégies collusives
Authors: Jacquemin Alexis 
Published: September 2022

RésuméDe nombreux travaux récents ont jeté un doute sur la capacité des modèles traditionnels de fournir une explication totalement satisfaisante des échanges internationaux. Le recours accru aux analyses d'Economie Industrielle, de concurrence imparfaite et de théorie des jeux fournit un cadre complémentaire particulièrement utile.C'est dans ce contexte que le présent article propose quelques illustrations simples des nouvelles recherches. La première section met en lumière plusieurs aspects des relations stratégies internationales, y compris le rôle joué par les acteurs publics. La deuxième section illustre le rôle des stratégies collusives, tant privées que publiques dans les échanges internationaux.
Technological flexibility, financial fragility and the recent revival of Schumpeterian entrepreneurship
Authors: Vercelli Alessandro 
Published: September 2022

SummaryThe technological stagnation of large bureaucratic organizations in the seventies led to a revival of “Schumpeterian” entrepreneurship. This is explained as a consequence of the search for flexibility induced by an increase of structural uncertainty. The role of credit in promoting technological flexibility is also considered. Its basic function today is seen to consist not so much in a rapid redistribution of productive resources, as Schumpeter maintained, but rather in a proper reallocation of technological risk.
Econométrie de l'investissement : Conférence inaugurale
Authors: Malinvaud Edmond 
Published: September 2022

Le titre de ce colloque, « Econométrie de l’investissement », définit clairement le sujet que nous allons examiner durant ces deux jours. Mon rôle, à l’ouverture de nos travaux, ne consiste donc pas à circonscrire ce sujet, mais plutôt à expliciter certaines réflexions que d’autres parmi vous comme moi font certainement. Celles-ci concernent d’abord l’importance de l’économétrie de l’investissement, mais aussi sa dificulté, ensuite les principes de l’approche qu’elle met en œuvre, enfin le dilemme qu’elle pose à l’entretien de rapports de travail efficaces entre macroéconomistes et économètres. Je traiterai successivement de ces trois points.Les pays d’Europe occidentale, parmi d’autres, sont confrontés à de redoutables problèmes à moyen terme. Leur système productif a connu une évolution qui a conduit à un déséquilibre entre les capacités de production des entreprises et les ressources en main d’œuvre. Bien que certains signes d’une amélioration se soient manifestés par endroit, la situation y est encore fragile et apparaît en général comme gravement détéiorée. Les entreprises n’ont pas assez développé leurs capacités de production pour les produits fortement demandés à l’échelle mondiale. Quand elles ont investi, elles l’ont fait pour réduire leurs besoins en main d’œuvre.
Tobin’s Q, non-constant returns to scale, and imperfectly competitive product markets
Authors: Chirinko Robert S. , Fazzari Steven M. 
Published: September 2022

SummaryThis study explores the impact of non-constant returns to scale and imperfectly competitive product markets on the empirical performance of the q-model of investment. We present an econometric specification linking the unobserved shadow price of capital to financial market data when returns-to-scale are not necessarily constant and product markets are not necessarily competitive. Furthermore, unlike most Q-studies, we work within a discrete-time framework, and give explicit attention to the relations between inventories, sales, and production. Our new specification allows us to recover parameters characterizing returns-to-scale, product market, and adjustment cost elasticities. Estimates are reported for 12 mature industries in the United States drawn from VALUELINE.
Investment behaviour in Europe : a comparative analysis
Authors: Catinut Michel , Cawley Richard , Ilzkovitz Fabienne , Italianer Alexander , Mors Matthias 
Published: September 2022

SummaryThe focus of this article is the comparison of the relative influence of different determinants of investment (demand, the relative price of capital and labour, and profit) for five large European countries and the United States. The investment equations are derived from production functions, either putty-putty or putty-clay, in the context of a disequilibrium model. The comparison of annual and quarterly estimates (after aggregation in a equivalent annual model) improves the evaluation of the precision of the parameter estimates.In all these countries, in accordance with the accelerator effect, demand is the dominant influence in the short term, fading away in the medium term. In contrast, profit is not a predominant influence except in the medium term. Its role thus seems to result from the effect of expectations on investment profitability rather than from short run self-financing constraints. With respect to factor substitution, the analysis confirms that this is only weakly linked to changes in the relative price of capital and labour.
Investment demand at the firm level : The case of Spain
Authors: Mato Gonzalo 
Published: September 2022

SummaryIn this paper we estimate an investment demand function derived from a standard adjustment costs framework. We also suppose that the speed of adjustment depends on the capacity of the firms to finance their investment projects with their own generated resources. The model is estimated for a sample of 140 firms and 4 years (1978-81).Using the consistent within-groups estimator, the main results are : 1) expected output appears as the most important determinant of investment ; 2) profits affect investment in the long-run only through the adjustment cost channel ; 3) relative factor prices are not significant, reflecting a very slow substitution between labour and capital in spanish industry.
La création d'un marché à terme peut-elle êe déabilisante? L'effet de la qualité des arbitrages et du mode de formation des anticipations
Authors: Artus Patrick 
Published: September 2022

RésuméLa littérature théorique existante montre que, si les anticipations des spéculateurs sont rationnelles, la création d’un marché à terme a une influence stabilisante sur le prix au comptant.On peut cependant se demander si certaines caractéristiques du comportement des opérateurs sur les marchés (utilisation de techniques automatiques pour décider du niveau des positions, prise en compte du cours à terme affiché pour former les anticipations, non-rationalité des anticipations, imperfection des arbitrages), ne peuvent pas entraîner au contraire une déstabilisation des cours en cas d'une telle création.On se propose ici d’examiner, dans le cadre d’un modèle théorique simple, les conséquences de tels comportements non rationnels, ainsi que la possibilité qu’ils soient durables si les intervenants apprennent progressivement le fonctionnement effectif du marché.
Un modèle estimé de demande de capital en déséquilibre dans l’industrie français
Authors: Poret Pierre 
Published: September 2022

RésuméCet article présente une estimation économétrique de 1961 à 1986 des probabilités que l’industrie française se soit trouvée respectivement en régime keynesien et en régime de profit. Un modèle de demande de capital en déséquilibre a été testé par les moindres carrés non linéaires, en supposant que les probabilités d’apparition des régimes suivaient une loi logistique. La contrainte keynesienne de demande est mesurée par les anticipations de demande tirées des enquêtes de conjoncture. De 1975 à 1982, l’investissement industriel aurait été limité principalement par l’insuffisance des profits. De 1983 à 1986, en moyenne, l’équilibre des contraintes de demande et de profit serait rétabli.
Théorie monétaire de J.M. Keynes : L’hypothèse de séparabilité de la demande de monnaie
Authors: Dangel Cécile 
Published: September 2022

RésuméLa fonction de demande de monnaie s’écrit dans la Théorie Genérale sous la forme de deux composantes séparées, chacune évoluant sous l’effet d’une variable distincte. Cet article tente de montrer que cette forme séparée de la demande de monnaie est présente dans des écrits autres que la Théorie Générale et correspond par exemple à la distinction établie par Keynes dans le Traité sur la Monnaie entre circulation industrielle et circulation financière. Par ailleurs Keynes marque une hésitation,y compris dans la Théorie Générale, entre une détermination simultanée et séquentielle des variables essentielles de son modèle. Or l’hypothèse d’une demande de monnaie séparée semble nécessaire dans une approche séquentielle. Enfin, cet article suggère d’interpréter cette hypothèse comme la traduction au niveau monétaire de la distinction opérée dans la Théorie Générale entre activité d’entreprise et activité de spéculation.
Q Investment Models, Factor Complementarity and Monopolistic Competition
Authors: Licandro Omar 
Published: September 2022

SummaryThe observed fact that firms invest even if capacities are not fully employed does not fit into most standard formalizations of optimal firm behaviour. In this paper, the q investment approach is adapted to an imperfect competitive economy where the representative firm is assumed to face demand uncertainty. Nominal rigidities and short-run factor complementarity are imposed as sufficient conditions to allow for the coexistence of investment and excess capacity. Since capacities are underemployed, marginal q is shown to diverge from average q. Finally, excess capacity subsists at steady state being more than a short-run phenomena.
The Value of Living
Authors: Broome John 
Published: September 2022

SummaryMany practical decisions, in medicine and elsewhere, alter the lengths of people’s lives; many affect the number of people who are born; and many do both. Decision makers need to attach a value to changes of these sorts. In the past the value of prolonging life and the value of changes in population have generally been treated separately. This paper explains the need for an integrated treatment: a theory of the value of living. In one sense, prolonging a life and bringing into existence an extra person are alternative ways of doing the same thing: both bring it about that a period of life is lived that otherwise would not have been lived. But there is also a vital difference: in one case the extra period of life comes to someone who exists already; in the other it comes to a new person. The paper discusses a number of principles that might be used in developing an integrated theory of the value of living.
From the “Value of Life” to the Economics and Ethics of Population: the Path is Purely Methodological
Authors: Drèze Jacques H. 
Published: September 2022

SummaryThe paper discusses the relationship between two problems, namely: (i) assigning a value to reduction in death probabilities, i.e. defining a « value of life », and (ii) assigning a value to changes in population, i.e. defining guidelines for the ethics and economics of population. While, for Broome, “in one sense, prolonging a person’s life and adding a new person to the world are alternative ways of doing the same things”, this paper argues that the two problems are quite distinct, in the sense that a precise answer to the first provides no guide live at all for second, and conversely. There is no inconsinstency in providing safety according to a high “value of life” while giving population growth a negative value. But there is a methodological link: both problemes have a public choice dimension, and can therefore be approached along parallel methodological lines. With respect to the economics and ethics of population, the paper offers some defense of the Pareto criterion among the living, and comments on the practice and theory of social choise.
Amplification des cycles: le rôle des facteurs financiers, des rigidités et des anticipations
Authors: Artus Patrick 
Published: September 2022

RésuméLa possibilité selon laquelle la flexibilité des prix et des salaires peut augmenter l’ampleur des fluctuations cycliques a été avancée. Si ces grandeurs nominales sont flexibles, en cas de récession la baisse de prix pourrait faire monter le taux d’intérêt réel, freinant ainsi encore davantage la demande, et aggravant la crise. On rejoint ainsi la théorie de la “debt deflation”: dans les récessions, la baisse de prix accroît la valeur réelle de l’endettement, dégrade la situation financière des agents emprunteurs et concourt au recul de l’activité. Cette théorie pourrait retrouver une actualité aujourd'hui, en particulier dans des pays comme la France, en raison de la réduction des rigidités qui affectaient les marchés du travail. Nous l’analysons à l’aide d’un modèle simple faisant intervenir le mode de formation des salaires, les anticipations d’inflation, diverses possibilités de distorsions nominales ou rigidités, et plusieurs chocs aléatoires affectant l’économie.
The US “Twin Deficits”: A Reappraisal
Authors: Sopraseuth Thepthida 
Published: September 2022

RésuméUne importante littérature empirique a analysé, depuis le milieu des années 80, la relation entre les déficits budgétaires et commerciaux des Etats-Unis, sans jamais atteindre un consensus. Deux éléments peu-vent être pris en compte pour expliquer ces résultats contradictoires. La comparaison des données à niveau par rapport aux données stationnarisées a un impact sur les conclusions. On remarque, à côté de cela, que le lien entre les exportations nettes et le solde budgétaire des Etats-Unis, stationnarisés ou non, est instable. Ce manque de robustesse peut venir de changements dans la contribution relative des chocs de demande et d’oñre dans l’économie américaine : les chocs de demande génèrent généralement une corrélation positive entre les déficits commerciaux et fiscaux, tandis que les chocs d’offre impliquent une corrélation négative entre les deux séries. Afín de contrôler la relevance empirique de cette intuition, nous avons employé un modèle RBC standard. Avec différents taux estimés de volatilité des chocs d’offre et de demande, le modèle répond aux changements de corrélation entre la balance commerciale et fiscale des Etats-Unis pour chaque sous-exemple, exceptés les années 90.
Modifications de comportement précédant la défaillance d’entreprise: l’impact des cessions d’actifs sur la relation de crédit
Authors: Blazy Régis 
Published: September 2022

RésuméLe processus de défaillance d’une entreprise, lorsqu’il résulte d’une dégradation de ses performances économiques, est affecté par les règles de partage qui prendront place en cas de liquidation. Il existe notamment, en cas de dégradation continue des résultats, des incitations conduisant l’entreprise à réduire son potentiel de croissance, par cession prématurée des actifs, afin de préserver la confiance de ses partenaires. Ce type de comportement, en retardant le défaut de paiement, risque d’accroître l’insuffisance d’actif et, par voie de conséquence, réduire le taux de recouvrement des créances. Néanmoins, en cas de difficultés temporaires, la politique de cession prématurée des actifs peut constituer un outil stratégique efficace contre le refus de prèt. Les résultats d’une enquète menée auprès du Tribunal de Commerce de Paris entre 1993 et 1995 (données de 1991) confirment l’existence de telles cessions d’actifs : en retardant le déclenchement de la procédure collective, elles constituent un obstacle au redressement des entreprises.
Winning The Art Lottery : The Economic Returns to The Ganz Collection
Authors: Landes William M. 
Published: September 2022

SummaryIn 1997, the Christie’s sale of 20th century art works from the estate Victor and Sally Ganz netted more than $207 million, a record sum for a single-owner sale of art at auction. The paper presents estimates of the Ganzes’ financial returns from investing in art using records the Ganzes’ kept on the prices they originally paid for the works sold in 1997 and two earlier auctions in 1986 and 1988. Over the period 1948 to 1997 the Ganzes earned real rates of return ranging from 12 to over 21 percent for works sold at the three auctions. Overall, the Ganzes beat-often by a wide margin-the returns from diversified portfolios of common stocks. The empirical evidence shows that the Ganzes were not only lucky but skillful investors as well. Their financial success did not result from a few lucky purchases. They earned consistently high returns, regularly beating the stock market on works by different artists acquired at different time periods. I also found that buyers were willing to pay a price premium for works from the Ganz collection compared to “identical” works sold by others. For example, buyers paid between 25 and 90 percent more for prints from the Ganz collection than for otherwise identical prints. The likely source of this premium is the quality and prestige of the Ganzes’ collection itself not the recently acquired celebrity status of the collectors.
An economic guide to ticket pricing in the entertainment industry
Authors: Courty Pascal 
Published: September 2022

SummaryThis paper reviews the literature on ticket pricing in the entertainment industry. All along, I try to evaluate whether ticket markets outcomes are consistent with theoretical predictions. Overall, the literature provides a good understanding for observed variations in ticket prices. The literature, however, fails to explain situations where prices do not vary. We have but a poor understanding for why prices often do not vary over the run of a show, why more popular shows do not charge more and why most venues are scaled in just a few sections. I also review the empirical literature of price discrimination in ticket markets. By contrasting the theoretical and the empirical literatures, the paper identifies a set of promising directions for future research.
Inequality decomposition by factor component: a “rank-correlation” approach illustrated on the Taiwanese case
Authors: Fournier Martin 
Published: September 2022

SummaryThis paper systematises the method initiated by Burtless (1999) and provides a general framework for decomposing inequality by factor components. It has the double advantage over usual decomposition procedures to allow for a decomposition of changes in the whole income distribution and to distinguish between the effect of marginal distribution changes of income sources and that of changes in correlation between income sources. An illustration is provided for Taiwan, which emphasises the central role played by changes in assortative mating of spouses.
Public trust and the populist leader: A theoretical argument
Authors: Vitale David , Girard Raphaël 
Published: September 2022

AbstractThis article adds nuance to current understandings of the relationship between the populist leader and the public by using the concept of trust. Merging the literature on populism with the growing scholarship on trust from philosophy, psychology and other social sciences, it argues that following on from the populist leader’s appeals to similarity, the populist–public relationship involves an intertwining of two forms of public trust: the public’s trust in the populist and the public’s trust in itself (what we term ‘public self-trust’). Contrary to what political and constitutional theorists have recognized as a tension between public self-trust and the public’s trust in its political representatives, we contend based on the scholarship on trust that in the populist–public relationship these two forms of trust can be mutually reinforcing. This mutual reinforcement, we suggest, has the potential to create a positive feedback loop of public trust that, given the value of public trust to political leaders, empowers the populist.