Financial theories and their application in the capital structure of companies in Ecuador
Authors: Soria Francis , Bedoya Jara Mayra , Córdova Pacheco Ana , Jara Vásquez Ernesto 
Published: October 2023

Introducción
Desde finales del siglo pasado se vienen realizando investigaciones sobre estructuras de capital de las empresas, cobrando importancia en la explicación de las decisiones financieras tomando en cuenta factores tanto internos como externos y centrándose en dos teorías principales: Trade-off y Pecking Order. Por esta razón, es más realista estimar qué tan rápido las empresas están actuando para alcanzar su apalancamiento objetivo. Los determinantes que influyen en la toma de decisiones financieras en economías emergentes, como lo es en Ecuador y la mayoría de los países latinoamericanos pueden coincidir con los propuestos por más de una teoría. En el presente estudio se examinan estados financieros de 2017 a 2021 y se obtienen indicadores financieros relacionados con factores de apalancamiento mediante la aplicación de Stata y su panel de datos que determinó que la teoría de Pecking Order es la más adecuada para las empresas ecuatorianas que cotizan en la Bolsa de Valores de Guayaquil.

Objetivos
Medir el efecto de las teorías de la estructura de capital en el apalancamiento de las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Guayaquil.

Método
La población objetivo estará constituída por todas las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Guayaquil – Ecuador, que pertenecen al sector privado no financiero, mismas que en su totalidad son 335 empresas, mayoritariamente empresas grandes de la industria y distribuidas en los sectores comercial, industrial, productivo, inmobiliario, de servicios y de la construcción. Luego de definir las empresas que cuentan con información para poder desarrollar la investigación, se definen 139 empresas en total con información completa durante el período 2017 – 2021. La información extraída es depurada y definidos los items a utilizar dentro de fichas de observación, se realiza la aplicación de un Modelo de regresión con páneles dinámicos, que indica: LG = β0+ β1(TG) + β2(SZ) + β3(GT) + β4(PF) + β5(IV) + β6(NDTS) +E; con ello se podrá determinar la tendencia de utilización de teorías de Estructuación de Capital como Pecking Order, Trade- Off, Market Timing. Estas teorías manejan categorías a estudiar como: tangilbilidad de activos, crecimiento, tamañano, rentabilidad, variación de ingresos, escudo fiscal, apalancamiento; que permitirán al finalmente determinar la validez de la H0: Las empresas con estructura de capital de la BVG no tienen un mayor nivel de apalancamiento.

Principales resultados
Basado en su solvencia, los niveles de apalancamiento de las empresas en estudio mantienen su apalancamiento estable en relación a sus activos. Las variables que han obtenido mayor grado de significancia con relación al apalancamiento son la tangibilidad y el crecimiento, respondiendo a la relación directa que mantienen con la teoría de Pecking Order. Luego de la aplicación del modelo propuesto, se determina que las empresas con estructura de capital tienen un mayor nivel de apalancamiento.

Conclusiones
De la investigación realizada a la muestra de las empresas se concluye que, la tangibilidad y el crecimiento son las variables con mayor influencia en la toma de decisiones de apalancamiento; la primera mostró una relación positiva con el apalancamiento financiero y los activos de la empresa, mientras que, la segunda variable demuestra que, a medida que las ventas van aumentando las empresas deben recurrir a financiamiento interno o dentro del sector financiero. De estas mismas variables se entiende que son las que tienen relación directa según dicta la teoría de Pecking Order que es la teoría que mayor predominancia ha demostrado tener durante la aplicación de páneles dinámicos en las empresas.