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Le modèle d'évaluation des actions confronté aux anticipations des agents informés.
Authors: Prat Georges 
Published: December 2023

Résumé Les anticipations de l'indice S&P des actions industrielles cotées au NYSE, révélées par les enquêtes menées depuis 1954 par J. Livingston auprès d'un panel d'experts, permettent, dans le cadre du modèle standard d'évaluation des actions, de calculer une « prime de risque effective ex-ante ». Outre le fait que cette prime semble prendre des valeurs réalistes, elle peut être « expliquée » pour l'essentiel par un indicateur d'opinion traduisant la « confiance économique » et un indicateur traduisant le risque de perte en capital. Ainsi « tout se passe comme si » le modèle standard d'évaluation était compatible avec les anticipations bour­sières des experts américains.
Préférences dépendantes du contexte : une analyse expérimentale.
Authors: Willinger Marc 
Published: December 2023

Résumé Sur la base d'observations expérimentales, nous montrons que le contexte de choix, défini comme l'ensemble des options de choix possibles, exerce une influence déterminante sur les préférences des agents. L'adjonction d'une alterna­tive supplémentaire à un ensemble initial de choix possibles peut conduire les agents à inverser leurs relations de préférence. Cette observation, réalisée dans le cas de comparaisons entre des loteries simples à trois conséquences, contredit l'« axiome des alternatives non pertinentes », selon lequel la relation de préfé­rence entre deux alternatives ne dépend pas des autres alternatives disponibles dans l'ensemble de choix. Par contre, l'hypothèse d'un effet de dominance asy­métrique observé dans des études similaires est infirmée dans le cas de préféren­ces entre des loteries.
Consommation, épargne et accumulation dans la transition démographique.
Authors: Docquier Frédéric , Bismans Francis 
Published: December 2023

Résumé En utilisant deux modèles, l'un de croissance optimale, l'autre à générations imbriquées, on s'efforce d'étudier l'impact sur la consommation moyenne, l'épar­gne et, indirectement, sur les inégalités entre générations du vieillissement démo­graphique. Il résulte de l'exemple français que la trajectoire optimale face aux changements de population requiert une élévation du taux d'épargne d'ici 2050. Or, à politique inchangée, c'est plutôt l'inverse qu'on devrait observer. En consé­quence, on envisage deux mesures destinées à encourager l'épargne : la réduc­tion des prestations de retraite et la constitution d'un fonds public de capitalisation.
Intégration monétaire et géométrie variable.
Authors: Pisani-Ferry Jean 
Published: December 2023

Résumé Cet article examine d'abord quels sont, du point de vue des pays, les critères de participation à l'union monétaire. Deux catégories de critères sont retenus : les premiers, structurels, sont dérivés de la théorie des zones monétaires optimales. Les seconds, des priorités actuelles de politique économique. La seconde partie de l'article porte sur l'organisation des relations monétaires entre les « élus » et les « exclus ». Elle soutient l'idée que les objectifs de préservation du Marché uni­que et de convergence vers l'union monétaire sont logiquement distincts. Elle exa­mine différentes modalités possibles d'organisation de ces relations.
Projection de trajectoires économiques par microsimulation. Quelle équité pour les retraites ?
Authors: Pelgrin Florian , Nauze-Fichet Emmanuelle , Dantec Alexis 
Published: December 2023

Résumé Cet article décrit des éléments d'appréciation sur le caractère plus ou moins équitable du système de retraite par répartition en France. Dans cette perspective, il s'agit de quantifier le concept d'équité selon les différentes approches théoriques existantes. Ainsi, nous retenons la démarche pragmatique proposée par Fleurbaey et Michel en termes de courbes de niveau moyen en fonction de l'âge. Ce critère est alors étudié sur la base de deux microsimulations dynamiques : la réforme du régime général en 1993 et un report fictif de l'âge de départ à la retraite.
La réduction du temps de travail au milieu du gué
Authors: Gubian Alain , Coutrot Thomas 
Published: December 2023

Résumé À la mi-1999, 18 000 entreprises avaient signé un accord de réduction du temps de travail (RTT) dans le cadre des lois incitatives Robien et Aubry. Les établissements ayant signé des accords « offensifs » ont fortement accru leurs effectifs, même en corrigeant du biais de sélection tenant surtout au fait qu'ils étaient initialement plus dynamiques. Les variables de sélection renvoient à des considérations organisationnelles et socio-politiques autant qu'à des variables strictement économiques. À la date de l'étude, les conditions de mise en œuvre de la RTT ne semblent guère s'écarter des conditions de neutralité sur les coûts des entreprises : les emplois créés pourraient être durables.
De la reprise de l'investissement à la croissance du capital
Authors: Passet Olivier , Przedborski Véronique , Riches Véronique 
Published: December 2023

Résumé En 1989, après quatre à cinq années de dépenses soutenues d'investissement en France, en Allemagne, aux Etats-Unis et au Japon, les ajustements nécessaires à une croissance durable ont-ils pour autant été réalisés dans les secteurs productifs ? La reprise de l'investissement, partout effective dès 1985, a été principalement initiée par les entreprises. Celles-ci ont privilégié les dépenses en équipement et notamment celles de matériels de bureau et d'informatique, dont les prix baissaient. Ainsi un montant équivalent d'investissement a-t-il permis d'acquérir davantage de moyens de production et donc une plus grande efficacité. En Europe comme aux Etats-Unis la reprise de l'investissement n'a pas encore permis une élévation de la croissance du volume de capital fixe brut productif. Mais l'amélioration de la qualité du stock de capital, en partie due à une diffusion accélérée de biens à haute technologie dans le processus de production, a pu compenser sa moindre croissance et incite à relativiser le handicap supposé d'une insuffisante accumulation. La baisse tendantielle de la productivité apparente du capital qui s'est intensifiée au Japon, s'est interrompue en Europe et aux Etats-Unis, où la substitution du capital au travail s'est ralentie. Dans le tertiaire l'industrialisation des services a permis que la productivité du capital cesse de se dégrader à partir de 1983, sauf au Japon. Dans l'industrie manufacturière elle s'est rapidement accrue aux Etats-Unis mais continue de baisser en Europe et reste notablement plus faible qu'ailleurs. Plus que l'effort d'investissement, c'est l'efficacité de l'appareil productif européen qui est en cause.
Perspectives de l'économie française en 1990 et 1991
Authors: Gubian Alain 
Published: December 2023

Résumé Selon la prévision présentée dans cet article, la croissance de l'économie française serait de 3 % en 1990 et 1991, moins élevée que ces deux dernières années, sous l'hypothèse d'un ralentissement de la demande mondiale. L'inflation serait un peu plus faible qu'en 1989 (3,2 % en 1990 et 3,3 % en 1991), tandis que le chômage, stable en 1990, augmenterait légèrement ensuite. Le besoin de financement de la nation resterait très faible (0,2- 0,3% du PIB), malgré une dégradation du solde du commerce extérieur en 1991. Pour mesurer l'impact d'une revalorisation des bas salaires, la simulation d'une hausse de 5% du SMIC a été réalisée. Elle montre que l'incidence macroéconomique d'une telle éventualité est négative mais d'ampleur limitée. Une politique de redistribution fiscale (baisse des cotisations sociales employeurs et augmentation des impôts directs) permettrait d'en réduire encore la portée macroéconomique.
Note sur les conséquences globales de la reconstruction de l'Europe de l'Est et l'épargne mondiale
Authors: Fitoussi Jean-Paul , S. Edmund 
Published: December 2023

Résumé La reconstruction des pays de l'Est exigera des investissements très probablement considérables. Cette note tente de répondre à la question de l'adéquation de l'épargne mondiale à ces besoins nouveaux. Une hausse des taux d'intérêts réels est à craindre pendant le processus « transitoire » où le capital mondial est réaffecté vers ces régions de l'Est dont le crédit serait jugé suffisant. Les conséquences et la genèse de cette hausse sont alors étudiés dans la perspective théorique cohérente des modèles de croissance. Parce que les bouleversements à l'Est n'affecteront pas pareillement l'Europe et le reste du monde, le raisonnement est conduit dans le cadre mieux adapté d'un modèle à deux pays. La question de ce que les pays développés devraient faire, s'ils doivent agir, en réaction aux chocs en provenance de l'Est est enfin discutée.
Chronique des tendances de la société française
Authors: Mendras Henri , Forsé Michel , Herpin N. , Déchaux Jean-Hugues , Lemel Y. 
Published: December 2023

Résumé La modification du partage de la valeur ajoutée dans les années soixante-dix, au profit de la part salariale, est due en partie à l'accroissement de la dépense sociale — et des prélèvements sociaux — consécutif au ralentissement de la croissance qui suivit le premier choc pétrolier. Entre 1970 et 1981, l'alourdissement de la dépense sociale — exprimé en pourcentage du PIB — est très comparable dans trois grands pays européens : la France, la RFA et le Royaume-Uni. Cependant, l'évolution du partage de la valeur ajoutée y est très différente : très forte poussée de la part salariale en France, stabilité en RFA, baisse au Royaume-Uni. Cette étude a pour objectif d'analyser dans quelle mesure les disparités existant entre ces trois pays dans le mode de financement de la protection sociale peuvent expliquer ces divergences d'évolution. En France, la part de la dépense sociale financée par la fiscalité est très faible. La charge repose à presque 80 % sur des prélèvements sociaux assis sur la rémunération des salariés. L'évaluation des contributions des salaires nets et des cotisations sociales à l'évolution des parts salariales permet de montrer que les disparités de mode de financement ont constitué un facteur évident — sans être le premier — de différenciation du partage de la valeur ajoutée. Le déterminant majeur réside dans les évolutions des parts salariales nettes de cotisations sociales. Ce sont elles, pour l'essentiel, qui expliquent les divergences entre pays. Plus précisément, la disparité d'évolution des parts salariales entre la RFA et la France est déterminée — pour les quatre cinquièmes — par l'inflexion du pouvoir d'achat des salaires nets allemands, juste après le premier choc, tandis que prévaut en France une assez forte rigidité salariale. Entre le Royaume-Uni et
Perspectives pour l'économie française en 1991 et 1992. Sortir du ralentissement ?
Authors: Gubian Alain 
Published: December 2023

Résumé Cet article présente les perspectives pour l'économie française à l'horizon 1992. La croissance ralentit nettement en 1991 mais pourrait se redresser en 1992 avec celles des partenaires industriels si la progression de l'investissement est à nouveau soutenue. Les conditions structurelles de l'économie française demeurent saines ; le seul véritable point noir est la hausse du chômage, trois thèmes sont ensuite présentés : Chômage et emploi : y-a-t-il encore un lien ? ; La situation financière des entreprises demeure favorable en dépit d'un recul conjoncturel. ; La dégradation généralisée des échanges industriels civils depuis 1984. Enfin, l'annexe actualise l'article « Révisions successives des comptes nationaux et de l'emploi, quelques ordres de grandeurs », Revue de l'OFCE, n? 35 paru en janvier, à l'aide des comptes de 1990.
Consommation privée et endettement public en Italie et en Belgique : existe-t-il une relation stable ?
Authors: Nicoletti Giuseppe 
Published: December 2023

Résumé Selon l'hypothèse dite de l'« équivalence ricardienne », les consommateurs tiennent compte, dans leurs décisions présentes de consommation et d'épargne, des impôts qu'ils devront acquitter dans le futur, notamment pour assurer le service de la dette publique actuelle — on parle alors d'« actualisation de l'impôt » ; dès lors, le mode de financement des dépenses publiques est sans conséquences quant à l'activité économique : l'épargne nationale, somme de l'épargne privée et de l'épargne publique — qui n'est autre que le surplus budgétaire — est alors insensible au déficit public. Le présent article cherche à évaluer la pertinence empirique de cette hypothèse à partir des données de deux pays — l'Italie et la Belgique — qui ont connu des évolutions très marquantes du déficit public et dans lesquels on observait, à la fin des années quatre-vingt, des niveaux élevés d'endettement public. Les résultats suggèrent que, lorsque la corrélation positive entre déficit budgétaire et épargne privée est présente, elle est liée à l'ajustement de court terme de la consommation à son niveau d'équilibre. En outre, il semble que la relation entre dette et déficit publics d'une part, et consommation privée de l'autre, ne soit pas nécessairement stable dans le temps : les résultats obtenus pour la Belgique indiquent que les ruptures de tendance dans les politiques de financement induisent des variations de l'effet d'actualisation de l'impôt, un effet ricardien important n'est décelable que lorsque les politiques engendrent une dynamique instable de la dette publique, autrement dit lorsqu'elles deviennent clairement insoutenables.
L'harmonisation fiscale en Europe et l'économie française : une approche en équilibre général
Authors: Perraudin William , Pujol Thierry 
Published: December 2023

Résumé Cet article étudie les implications de l'harmonisation fiscale européenne pour l'économie française à travers un modèle d'équilibre général à générations imbriquées. Ce modèle se situe dans la lignée des travaux d'Auerbach et Kotlikoff (1987) avec, toutefois, trois différences. Il décrit une économie ouverte ; certains ménages subissent une contrainte de liquidité ; la population est hétérogène avec des « riches » et des « pauvres » différenciés par leurs productivités et la fiscalité supportée. La principale conclusion de cette étude est, qu'une réduction de la TVA et des taxes sur les revenus de l'épargne, compensée par un accroissement de la fiscalité sur les salaires, pourrait générer des pertes de bien- être significatives pour les deux groupes de ménages. Ces résultats sont, finalement, comparés à ceux d'autres études, qui en utilisant des modèles d'inspiration néokeynésienne, débouchent sur des résultats opposés.
Réunification allemande et croissance européenne : un espoir déçu ?
Authors: Harasty Hélène , Le Jean 
Published: December 2023

Résumé Deux ans après la chute du mur de Berlin, l'espoir des partenaires européens de l'Allemagne fait place à la déception. La croissance est restée cantonnée outre-Rhin, alors que le reste de l'Europe s'enfonçait dans la récession. A qui la faute ? Pas à la réunification à proprement parler : l'afflux d'immigrés à l'Ouest et surtout les ventes de marchandises à l'Est ont eu les effets bénéfiques escomptés sur l'activité, grâce aux transferts massifs que Bonn a su rapidement mettre en place pour faciliter l'intégration des cinq nouveaux Lànder. La responsabilité tient plutôt à la politique économique adoptée : plus que les effets de la croissance, ce sont les hausses de fiscalité indirecte destinées à limiter le déficit public qui ont nourri l'inflation et provoqué le durcissement de la Bundesbank. Les marchés financiers ont donc vu leurs anticipations sur la hausse des taux d'intérêt et l'appréciation des monnaies européennes vis-à-vis du dollar confortées. Les simulations rétrospectives réalisées avec le modèle MIMOSA permettent de chiffrer l'impact de ces différents chocs. La réunification allemande a bien relancé les membres de la communauté et en particulier la France, mais cet effet positif passé inaperçu devrait s-atténuer en 1992.
Chronique des tendances de la société française
Authors: Forsé Michel , Jaslin Jean-Pierre , Lemel Yannick , Mendras Henri , Déchaux Jean-Hugues , Pavy M.-O. 
Published: December 2023

Résumé Après une analyse d'actualité sur les opinions contrastées des Européens à l'égard de l'Europe, cette chronique est centrée sur plusieurs tendances qui ont subi une inflexion nette, ou même un retournement dans les années récentes. La négociation sociale dans les entreprises, qui avait connu un fort accroissement, paraît s'essouffler. La transformation des modes de gestion des entreprises entraîne chez les salariés, quel que soit leur niveau. De nouvelles formes de définition de leur identité au travail. La baisse de la pratique religieuse n'entraîne pas une désaffection totale à l'égard de la religion : beaucoup de Français continuent à se définir comme catholiques même s'ils ne pratiquent pas, ils désirent toujours faire baptiser leurs enfants et entourent leurs morts à la Toussaint. Recours identitaire et pratiques rituelles posent à l'Eglise de difficiles problèmes de gestion interne. Enfin les taux de suicide, qui étaient en augmentation depuis plusieurs décennies, sont en baisse depuis 1985 : ce retournement conduit à un diagnostic optimiste sur l'évolution de la société française.
Éléments pour une nouvelle politique agricole
Authors: Le Jacques , Mendras Henri 
Published: December 2023

Résumé Conçue pour assurer une expansion des productions agricoles par la modernisation des exploitations et l'intensification, l'ancienne Politique agricole commune (PAC) européenne, dont la réforme suscite aujourd'hui l'inquiétude des agriculteurs, avait dégénéré en un système de gestion du déclin agricole. Malgré les subventions directes et un soutien de plus en plus coûteux des cours, la population agricole a continué de décliner à un rythme soutenu (entre - 2 % et - 3 % par an) ; le revenu moyen ne s'est maintenu que par ce déclin ; de plus les déséquilibres demeurent, puisque les départs n'entraînent pas la résorption des excédents de produits de base, notamment le lait et les céréales. L'ancienne PAC servait donc principalement à nourrir les déséquilibres dont meurent les agriculteurs. La nouvelle PAC tente de remédier à la surproduction agricole en limitant les incitations à la production. De ce fait, elle donne aux agriculteurs le sentiment qu'il s'agit simplement d'organiser leur lente disparition ou, par les aides directes, de « préserver l'espèce », comme on le fait des Indiens dans leur réserve ou des animaux en voie de disparition. La question d'une politique agricole réellement viable à long terme reste en fait ouverte : c'est à la réflexion sur cette autre politique agricole qu'invite cet article, en indiquant quelques pistes pour une véritable ambition agricole.
L'Europe et l'Afrique, d'un Berlin à l'autre : 1885-1989
Authors: Colin Roland , Coquet Bruno , Daniel Jean-Marc , Fourmann Emmanuel 
Published: December 2023

Résumé La conférence du partage de l'Afrique, qui s 'était tenue en 1885 à Berlin, et l'effondrement en 1989 du mur qui symbolisait la fracture Est-Ouest, constituent deux dates-clés dans l'histoire des relations internationales. Elles ont chacune à leur mesure influencé le destin de l'Afrique. La conférence entre les grandes puissances du dix-neuvième siècle a imprimé une marque que restitue encore aujourd'hui la géographie politique et économique du continent. La chute du mur a remis en question l'actualité et la priorité des liens qui existent entre les pays européens, pour la plupart d'anciennes puissances coloniales, et les pays africains. Le rapprochement avec l'Est fait craindre un désintérêt pour l'Afrique ; la démocratisation des anciens régimes totalitaires de l'Est trouve son pendant au Sud dans les jeunes nations africaines qui n'ont pratiquement connu qu'un monolithisme politique, aujourd'hui remis en cause par la faillite économique généralisée du continent. Cette étude retrace les évolutions politiques, commerciales et financières des liens entre les pays européens et les pays africains. A partir d'une analyse historique et quantitative des flux, elle propose une logique explicative des évolutions et des permanences constatées dans ces relations, dans l'espoir de mieux comprendre les raisons d'une absence de développement et dans le but d'éclairer les moyens de résoudre celle-ci.
Décrire le cycle économique
Authors: Fayolle Jacky 
Published: December 2023

Résumé Ce papier présente et commente les techniques descriptives d'analyse cyclique aujourd'hui utilisées par l'OCDE. L 'intérêt de ce corpus technique est double : la méthodologie en usage à l'OCDE, qui élargit et prolonge des techniques initialement développées par des auteurs américains du NBER (1), constitue une synthèse de travaux antérieurs, dont la tradition remonte jusqu'au début du siècle (2), et cette synthèse permet d'appliquer une méthode homogène à l'ensemble de la zone OCDE. On peut donc considérer cette méthodologie comme représentative de l'attitude pratique des conjoncturistes attentifs aux réalités cycliques et confrontés, en temps réel, à la caractéri- sation du moment du cycle en cours. Avant d'entrer dans la matière elle-même, l'introduction est consacrée à un énoncé rapide et interro- gatif des problèmes soulevés par la confrontation de cette tradition d'analyse cyclique et des nouvelles techniques d'analyse développées par l'économètrie des séries temporelles : il ne s'agit que d'un préambule pour un dialogue qui devrait être poursuivi et approfondi.
Cycles anciens - cycles modernes : l'exemple américain
Authors: Péléraux Hervé 
Published: December 2023

Résumé La décennie quatre-vingt a été le théâtre aux Etats-Unis d'une phase de croissance particulièrement longue. Ce phénomène inhabituel a relancé un débat récurrent sur le processus de stabilisation de l'économie américaine, dont la fin de la deuxième guerre mondiale avait marqué le premier jalon. L 'absence de récession durant les années quatre-vingt signifie-t- elle qu'une nouvelle étape de ce processus a été franchie ? Il semble au vu des fluctuations persistantes de l'économie américaine, qui n'apparaissent pas immédiatement à la lecture du découpage en cycles tel que l'établit le National Bureau of Economie Research, que la réponse à cette question doive être négative. Durant les années quatre-vingt, le cycle n'a pas disparu. Il a été masqué par des chocs de nature exogène qui ont perturbé son déroulement et ont prolongé la phase d'expansion au delà de toute attente. Si l'on peut d'ores et déjà avancer que le cycle perdure, les changements institutionnels intervenus dans le mode de fonctionnement de l'économie laissent plutôt attendre son amplification dans l'avenir. La déréglementation joue à cet égard un rôle déterminant en affectant profondément les canaux de transmission de la politique monétaire qui se voit court-circuitée par une plus grande autonomie de la sphère financière. Les nouveaux modes de fonctionnement du marché du travail, impliquant une « décollectivisation » des décisions en matière salariale et une précarisation des emplois; déstabilisent les revenus salariaux dont la dépendance vis-à-vis de l'activité se trouve renforcée. Quand on aura constaté enfin que la politique budgétaire ne peut plus guère être que restrictive, que les réformes fiscales ont altéré la progressivité de l'impôt et qu'il ne faut pas attendre des changements structurels un effet modérateur systématique sur les fluctuations, on concluera alors que l'économie américaine est devenue moins stable et que tout concourt à en renforcer le caractère cyclique dans l'avenir.