Development of the institutional infrastructure of the market of digital financial assets
Authors: Эльяшев Д.В. 
Published: February 2024

Введение. В статье рассмотрено развитие институтов, составляющих инфраструктуру рынка цифровых финансовых активов (ЦФА): операторов информационных систем, в которых осуществляется выпуск ЦФА, и операторов обмена ЦФА. Актуальность работы заключается в повышенном интересе, который вызывает рынок ЦФА как один из новейших сегментов финансового рынка. Материалы и методы. Проанализировано существующее законодательное и нормативное регулирование рынка ЦФА, подробно рассмотрены правила зарегистрированных на сегодняшний день организаций рыночной инфраструктуры, опубликованные в открытых источниках. Показаны общие и различные элементы подходов различных операторов информационных систем, в которых осуществляется выпуск ЦФА, к определению объектов сделок, в особенности с точки зрения прав, удостоверяемых ЦФА; к допуску в информационные системы различных участников и определению их статуса. Результаты исследования. Сделан вывод о том, что востребованными на рынке ЦФА остаются только активы, удостоверяющие денежные требования, а также цифровые права, сочетающие денежные требования и нефинансовые цифровые права. Рассмотрена роль первого зарегистрированного в России оператора обмена ЦФА на данном рынке, выявлены его достоинства и недостатки с точки зрения развития институциональной структуры рынка ЦФА и повышения его ликвидности. Обсуждение и заключения. Полученные данные могут быть использованы для дальнейших исследований институциональной инфраструктуры рынка ЦФА, еѐ количественной и качественной динамики, определения перспективных направлений данного исследования, изучения рынка ЦФА как нового явления в российской экономике. Дальнейшим направлением исследований представляется рассмотрение непосредственно количественных показателей рынка ЦФА в РФ.
Introduction. The article considers the development of institutions that make up the infrastructure of the digital financial assets (DFA) market: operators of information systems in which DFA is issued and DFA exchange operators. The relevance of the work lies in the increased interest that causes the CFA market as one of the newest segments of the financial market. Materials and methods. The existing legislative and regulatory regulation of the DFA market is analyzed, the rules of the market infrastructure organizations registered to date, published in open sources, are considered in detail. General and different elements of the approaches of various operators of information systems of information systems in which, in which the release of the DFA is carried out to determine the objects of transactions, are shown, especially from the point of view of the rights certified by the DFA; access to information systems of various participants and determination of their status. Results. It is concluded that only assets that certify monetary claims, as well as digital rights that combine monetary claims and non-financial digital rights, remain in demand on the DFA market. The role of the first DFA exchange operator registered in Russia in this market is considered, its advantages and disadvantages are identified from the point of view of developing the institutional structure of the DFA market and increasing its liquidity. Discussion and conclusions. The data obtained can be used for further research on the institutional infrastructure of the DFA market, its quantitative and qualitative dynamics, identifying promising areas for this study, studying the DFA market as a new phenomenon in the Russian economy. A further direction of research is the consideration of directly quantitative indicators of the DFA market in the Russian Federation.