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Chômage structurel et capacités de production
Authors: Maurice Joël , Taddei Dominique 
Published: December 2008

Résumé La théorie du chômage d’équilibre repose sur l’analyse de la boucle prix-salaires, mais a jusque là prêté plus d’attention à l’équation de salaires qu’à l’équation de prix. Le modèle présenté ici traite de pair l’influence du chômage sur la formation des salaires et l’influence du taux d’utilisation des capacités de production sur la formation des prix. Il explicite en outre une fonction de production, qui comporte une capacité maximale de production réalisable avec les équipements installés, laquelle est exogène à l’horizon de 1à 2 ans (« horizon friedmanien »), mais devient endogène au-delà (« horizon marshallien ») sous l’effet de la fonction d’investissement et de la fonction d’accumulation. On montre alors qu’au taux de chômage d’équilibre est associé un taux d’utilisation d’équilibre: ces deux « tensions » sont déterminées simultanément et dépendent de la capacité maximale de production. De même, dans le plan d’analyse (U, W/P) de Layard et alii, à la courbe habituelle (WS) est associée une courbe (PS) influencée par la capacité maximale de production ; il en résulte que le chômage d’équilibre se décompose en un chômage de pleine capacité et un chômage complémentaire, qui seul est de la responsabilité des partenaires sociaux. Il apparaît ainsi que les politiques économiques, dans la mesure où elles influencent l’investissement et par conséquent la formation de la capacité maximale de production, ne sont pas neutres pour le taux de chômage d’équilibre (ni pour le taux d’utilisation). Le modèle étant non-linéaire, les effets relatifs de ces politiques dépendent de la situation de départ. Cette analyse suggère que la lutte contre le chômage ne passe plus exclusivement par des actions structurelles sur la formation des salaires ; il pourrait être plus efficace et moins coûteux socialement d’engager des actions structurelles visant à accroître les investissements productifs.
Tous unis contre le protectionnisme des pays du Nord ?
Authors: Daudin Guillaume 
Published: December 2008

Résumé Le débat actuel sur la mondialisation oppose les sceptiques — notamment les ONG — et les enthousiastes — notamment les grandes organisations internationales issues de Bretton-Woods. Un rapport récent de l’OXFAM — une ONG habituellement sceptique —, les réactions qu’il a suscité parmi les enthousiastes et de nombreuses interventions des sceptiques comme des enthousiastes montrent que ces deux camps se réconcilient lorsqu’il s’agit de condamner le protectionnisme des pays du Nord : les sceptiques dénoncent l’obstacle mis au développement des pays du Sud ; les enthousiastes y voient une entorse néfaste au libre-échange. On s’interroge ici sur la profondeur de cette réconciliation. Les outils habituels d’analyse des effets des restrictions commerciales utilisés par les enthousiastes — et repris dans les arguments des sceptiques — sont des modèles d’équilibre général calculables appliqués à l’analyse du commerce international. Ils montrent en fait que les gains de l’ouverture des marchés des pays du Nord seraient faibles et reviendraient en termes absolus en priorité aux pays du Nord : ils ne permettent pas de condamner le protectionnisme des pays du Nord au nom des intérêts des pays du Sud. Ces modèles ne permettent donc pas d’étendre l’accord entre enthousiastes et sceptiques sur un résultat à un accord sur une analyse complète du rôle du commerce international. Cela est d’ailleurs confirmé par la méfiance de certains enthousiastes envers leur rapprochement avec les sceptiques. Le problème vient peut-être de ce que ces modèles ne sont pas adaptés à l’analyse des problèmes de développement des pays du Sud. Cependant, les développements théoriques qui montrent que le protectionnisme des pays du Nord gêne le développement des pays du Sud reposent sur des mécanismes qui impliquent que la libéralisation n’est peut-être pas la meilleure solution pour assurer le développement des pays du Sud, contrairement aux recommandations des enthousiastes de suivre les règles de l’OMC. Ces outils ne permettent pas d’étendre l’accord entre sceptiques et enthousiastes. Cela est confirmé par l’examen des positions des sceptiques radicaux et même de certaines positions des sceptiques modérés. L’accord entre sceptiques et enthousiastes pour condamner le protectionnisme des pays du Nord ne s’étend donc pas à une analyse théorique du commerce international. Il n’est pas possible de condamner du protectionnisme des pays du Nord au nom de son effet sur les pays du Sud sans justifier le protectionnisme des pays du Sud.
Stabilisation et transparence
Authors: Farvaque Étienne , Huart Florence , Vaneecloo Clément 
Published: December 2008

Résumé Lorsque la politique monétaire vise la stabilité des prix et que l’utilisation de la politique budgétaire est contrainte, le besoin de recourir aux stabilisateurs automatiques est accru. Mais ceci s’effectue au détriment d’une variabilité accrue du solde budgétaire. Le problème se pose alors de savoir si l’utilisation des stabilisateurs automatiques est compatible avec les exigences du Pacte de stabilité et de croissance (PSC). Le respect des normes posées par le Pacte implique en effet de corriger les variations des soldes budgétaires liées au besoin de stabilisation par des ajustements de la composante discrétionnaire des finances publiques. À politique monétaire donnée, de tels comportements peuvent s’avérer contre-productifs, prolongeant et aggravant la récession. Le risque est donc de naviguer entre non-respect du PSC et opacité des décisions budgétaires, ce qui ne peut qu’aggraver le déficit démocratique européen. Cet article tente de sortir du dilemme en proposant d’adapter « la règle budgétaire de Taylor ». Cette règle, proposée par Taylor (2000), fait dépendre le solde budgétaire de l’ output gap , et prend donc en compte le besoin de stabilisation automatique. C’est une règle budgétaire transparente et adaptée aux conditions macroéconomiques de chaque pays membre. Partant d’une évaluation de la force des stabilisateurs automatiques dans les pays de l’Union européenne, nous analysons la portée d’une telle règle budgétaire dans le cadre de l’application du PSC, et comparons ses implications aux les dernières propositions de la Commission européenne. L’application d’une « règle budgétaire de Taylor » aux pays européens a plusieurs avantages. D’abord, elle tient compte des spécificités nationales dans la détermination du niveau du déficit structurel correspondant au double besoin de flexibilité et de discipline budgétaire. Ensuite, elle est transparente, ce qui la rend plus crédible et plus efficace. Enfin, elle repose sur la stabilisation automatique, et non sur des impulsions discrétionnaires. Par rapport aux propositions récentes de la Commission, la méthode retenue permet d’évaluer le degré de stabilisation possible, compatible à la fois avec l’objectif d’équilibre des finances publiques et avec l’exigence de transparence des politiques publiques. La logique économique, pourtant revendiquée par la Commission, semble ainsi mieux respectée.
Les opinions économiques et leurs raisons dans l'Union européenne
Authors: Forsé Michel , Parodi Maxime 
Published: December 2008

Résumé Cette étude porte sur les quatre questions ayant trait à des opinions économiques posées lors de la dernière vague de l’enquête sur les valeurs des Européens (1999). Il en ressort que le libéralisme économique domine légèrement dans l’Union européenne. À certaines exceptions près, on le trouve plus fréquemment exprimé au Nord qu’au Sud ou à l’Ouest qu’à l’Est. Au-delà de cette diversité géographique, ces opinions tiennent à des différences idéologiques, de position sociale ou d’intérêt, mais elles sont également le fruit de raisons morales, et dès lors ce qui divise les Européens ne suffit pas à tout expliquer. Leurs attitudes dérivent aussi de l’effort pour s’accorder sur des principes raisonnables susceptibles de trouver l’assentiment de tous, en d’autres termes d’une recherche de justice sociale à laquelle une préséance est accordée et que l’on peut repérer en raisonnant comme derrière un « voile d’ignorance ».
La politique budgétaire ancrée à la rigueur
Authors: Chevillon Guillaume 
Published: December 2008

Résumé En 2004, l’orientation de politique économique s’est lentement inversée des deux cotés de l’Atlantique. Aux États-Unis, les apports de la politique budgétaire et monétaire à la croissance se sont amenuisés. Dans la zone euro, la neutralité budgétaire et des conditions monétaires moins restrictives ont moins lesté la croissance du PIB. Le déficit budgétaire de la zone euro s’est encore détérioré par rapport à 2003, tout en demeurant, à 2,9 % du PIB, juste en deçà de la limite de 3 % établie par le Pacte de stabilité et de croissance, mais la France, l’Allemagne, l’Italie et la Grèce, ont présenté un déficit supérieur au plafond de 3 %. L’année 2004 n’aura pas été celle de la coordination budgétaire, mais elle aura marqué un tournant par rapport à la dégradation des soldes publics entamée par la plupart des pays en 2001. Globalement, la politique budgétaire a été plus expansionniste qu’annoncée dans les Programmes de stabilité de décembre 2003, mais elle s’est soldée par une impulsion budgétaire nulle. Quatre pays appartenant à la zone euro (France, Allemagne, Pays-Bas et Grèce) ont encore fait l’objet d’une procédure de déficit excessif en 2004, dont la suspension (pour la France et l’Allemagne) avait ouvert un contentieux entre le Conseil européen et la Commission conduisant à une révision du Pacte de stabilité et de croissance (PSC), résultant en un durcissement de son volet préventif et à un assouplissement de son cadre répressif. Notre prévision intègre donc une interprétation plutôt conservatrice des nouvelles règles, selon laquelle l’Allemagne (3,4 %) et la Grèce (3,6 %) ne parviendraient pas à ramener leur déficit en deçà de la limite de 3 % en 2005 et l’Italie (4,2 %) et le Portugal (3,7 %) franchiraient aussi cette limite dégradant davantage leur solde. Cependant, la plupart des pays imprimeraient une orientation plus restrictive à leur politique budgétaire sur la période 2005-2006 que dans le passé récent. Mais l’intensification des efforts budgétaires en 2006 serait concentrée sur les trois grands pays de la zone euro. Le policy-mix resterait donc encore peu favorable à la croissance, lui refusant l’utilisation autant du levier monétaire que du budgétaire. Aux États-Unis le policy-mix serait plus franchement restrictif que dans la zone euro, avec un durcissement des conditions monétaires couplé d’une restriction budgétaire. Cependant, le déficit américain (3,5 points de PIB) resterait encore supérieur à celui de la zone euro (2,6 points de PIB) en 2006.
Part salariale dans le PIB en France
Authors: Canry Nicolas 
Published: December 2008

Résumé La répartition primaire des revenus mesure la part de la rémunération de chacun des facteurs de production (capital et travail) dans la richesse créée au cours du processus productif. L’étude de la part salariale fait apparaître, dans le cas de la France, une forte progression entre 1973 et 1982, puis une chute spectaculaire les années suivantes, ramenant la part salariale sous son niveau de 1970-1973 dès la fin des années 1980. La baisse s’est cependant poursuivie au cours des années 1990 (à un rythme certes plus lent), baisse à laquelle des explications théoriques ont été apportées. Toutefois, la méthode usuellement employée pour mesurer la part salariale génère un biais statistique, lié notamment à la technique utilisée pour tenir compte de la salarisation croissante de l’emploi. Le recours à une méthode permettant de corriger ce biais (« méthode désagrégée ») montre que la part salariale française a en fait moins baissé depuis le début des années 1980 que ne le suggère la méthode standard. Cependant, ces deux méthodes, en se référant aux rémunérations des salariés pour évaluer la rémunération du travail des indépendants, surestiment la hausse de la part salariale au cours de la période 1973-1982. Une méthode alternative de calcul, estimant la rémunération du travail des indépendants sur la base de leur revenu global donne des résultats assez proches de ceux fournis par la méthode usuelle jusqu’au début des années 1990 ; par la suite néanmoins, ils tendent à converger progressivement vers ceux de la méthode désagrégée. Il ressort de cette nouvelle estimation qu’en tout état de cause, la part salariale française est restée, tout au long des années 1990, en deçà de son niveau d’avant 1973.
Des équilibres instables
Authors: Blot Christophe , Cochard Marion , Le Bayon Sabine , Plane Mathieu , Schweisguth Danielle 
Published: December 2008

Résumé Le déficit courant des États-Unis se dégrade continuellement depuis 1991 et a atteint un niveau record de 6,6 % du PIB en 2006. Il résulte en premier lieu d’un déséquilibre interne entre l’épargne nationale et l’investissement. La propension à consommer des ménages américains favorisée par l’envolée des cours boursiers à la fin des années 1990 puis le développement du marché hypothécaire ont modifié l’arbitrage entre consommation et épargne au détriment de cette dernière. Par ailleurs, les finances publiques ont pâti de la guerre en Irak et des plans de baisse d’impôt successifs. Mais, ce déficit constitue également la contrepartie de l’excès d’épargne du reste du monde et en particulier des pays asiatiques. Depuis la crise financière de 1997, ceux-ci sont contraints de dégager des excédents commerciaux car ils ne peuvent s’endetter en monnaie étrangère. Ils empêchent ainsi le dollar de se déprécier en jouant contre les forces du marché afin de maintenir leurs taux de change artificiellement bas. Ce sont à la fois les interventions de change des banques centrales asiatiques et les phénomènes de marché comme le yen carry trade qui soutiennent le dollar et exercent une pression à la baisse sur les taux d’intérêt longs mondiaux. La globalisation financière a ainsi favorisé le financement des déséquilibres à moindre coût. L’apparition de nouveaux acteurs tels que les hedge funds et le développement des instruments de couverture permettant de mutualiser les risques ont permis aux entreprises de refinancer leur dette à moindre coût et d’accroître leur rentabilité grâce au levier de l’endettement. En même temps, ce mouvement a contribué à l’émergence de nouveaux risques du fait d’un endettement croissant notamment des entreprises et des ménages. Les crédits aux entreprises atteignent aujourd’hui un niveau historiquement élevé, supérieur au pic de l’an 2000. Ceci amplifie le risque de credit crunch en cas de retournement des marchés boursiers ou immobiliers. Si la soutenabilité du déficit courant américain devait être mise à mal, on assisterait à la fois à un décrochage du dollar et à un krach obligataire qui pourraient dégénérer en une crise de grande ampleur. Mais un rééquilibrage en douceur n’est pas non plus exclu, en particulier si la Chine ou l’Europe se mettaient à croître de façon plus autonome.
La fin de l'American Dream
Authors: Sand-Zantman Alain 
Published: December 2008

Résumé Le retournement qui s’est opéré sur le marché de l’immobilier aux États-Unis depuis le début de l’année 2006 intervient après une phase de croissance exceptionnelle qui rompt avec les tendances de long terme. Engagée en 1995 et peu affectée par la récession de 2001, la dynamique s’emballe à partir de 2003, conduisant à une surchauffe dans le secteur, qu’illustrent la flambée des prix et l’accélération du taux d’endettement des ménages (100 % du revenu des ménages en 2006). Simultanément, le marché de l’accession à la propriété a connu une véritable révolution. Le nombre de ménages propriétaires a augmenté entre 1995 et 2006 d’environ 15 millions dont 5 millions après 2001, et représente aujourd’hui 69 % de l’ensemble des ménages américains. Cette montée n’aurait pu avoir lieu si des conditions exceptionnelles n’avaient pas été réunies : niveau historiquement bas des taux d’intérêt jusqu’en 2004, politique publique de soutien à l’accession à la propriété, abondance de liquidités permise par la titrisation des créances hypothécaires, et surtout inventivité des banques pour faire reculer les limites de l’endettement. Le prêt traditionnel sur trente ans et à taux fixe cède progressivement la place à de nouveaux produits, principalement à taux variables. Les produits deviennent plus attractifs et adaptés au profil de l’emprunteur : différé de remboursement du capital, taux d’intérêt d’entrée plus bas, possibilité de financer l’insuffisance d’apport personnel des primo-accédants par des prêts complémentaires, et surtout ouverture des circuits financiers aux ménages les plus à risque, ayant déjà connu des difficultés financières, par des prêts à prime. L’ensemble de ces prêts non traditionnels représente environ 30 % des nouveaux prêts et couvre 10 % de l’encours de la dette hypothécaire. Les ménages qui ont bénéficié de ces prêts pour devenir propriétaires appartiennent à toutes les catégories de la population, mais la progression a été plus forte chez les catégories qui étaient jusqu’alors les plus exclues des circuits de financement : les minorités noires et hispaniques, les jeunes et les ménages au revenu inférieur au revenu médian. La hausse des taux d’intérêt depuis juin 2004, le retournement des prix de l’immobilier dans certains endroits depuis l’année dernière et le ralentissement économique rendent aujourd’hui la situation difficile pour les ménages les plus fragiles. Les refinancements, qui jusque-là avaient permis de restructurer la dette des ménages dans un sens qui leur était favorable, demeurent encore relativement élevés mais ils devraient baisser. Le rêve, devenu réalité pour certains, pourrait virer au cauchemar pour d’autres. Nous estimons cependant que l’économie américaine devrait digérer ce choc en 2007 par un ralentissement sérieux et éviter la récession. Mais les conséquences sociales seront douloureuses pour la population déjà marquée par les traces des inégalités.
Commerce mondial : croissance sans remous
Authors: Sand-Zantman Alain 
Published: December 2008

Résumé Les importations mondiales de marchandises ont augmenté de près de 10 % en volume en 2006, portées par une croissance soutenue de l’activité à l’échelle mondiale, notamment dans les économies émergentes. En 2007 et 2008, le commerce mondial croîtrait à des rythmes annuels de 8 %, sans remous particulier. La croissance des importations resterait en retrait dans les pays industriels, avec des rythmes de l’ordre de 6 à 7 %. Elle serait en moyenne de 11 % dans les pays en voie de développement. En 2006, les exportateurs japonais ont continué à engranger des gains de compétitivité sous l’effet de la baisse du yen et du maintien d’un différentiel de prix favorable. Les exportateurs américains ont aussi amélioré leurs positions compétitives, surtout grâce à la poursuite de la baisse du dollar amorcée en 2002. La meilleure compétitivité du Japon, des États-Unis et de la Chine s’est faite principalement au détriment des exportateurs européens et canadiens. L’amélioration de la compétitivité-prix a permis aux exportateurs japonais d’arrêter de perdre des parts de marché depuis 2000. Les performances à l’exportation des États-Unis ont commencé à se redresser à partir de la mi-2005. À l’horizon 2008, ces tendances se poursuivraient. Les exportateurs chinois continueraient à gagner des parts de marché importantes. Parmi les grands pays de la zone euro, les exportateurs allemands feraient toujours figure d’exception en parvenant à gagner des parts de marché, tandis que leurs homologues français, italiens et espagnols en perdraient.
Vers la fusion de l'impôt sur le revenu et de la CSG ?
Authors: Allègre Guillaume , Cornilleau Gérard , Sterdyniak Henri 
Published: December 2008

Résumé La France se caractérise par la coexistence d’un impôt sur le revenu (IR) progressif, familialisé, compliqué et déclaratif, qui ne touche que la moitié des foyers (et rapporte 2,9 % du PIB) et de la Contribution sociale généralisée (CSG), impôt proportionnel, simple, perçu à la source, qui frappe la quasi-totalité des revenus (et rapporte 4,7 % du PIB). La croissance de la CSG rend le système de moins en moins progressif et familial, et de plus en plus compliqué. La fusion simplifierait fortement le système, permettant de passer au prélèvement à la source. Elle serait l’occasion de remettre en cause les dispositifs dérogatoires qui réduisent le rendement de l’IR. Des simulations du modèle de microsimulation MiSME montrent comment la fusion, selon ses modalités, modifierait la répartition de la charge fiscale. Une fusion sans compensation serait très coûteuse pour les retraités et les chômeurs, en particulier les plus pauvres qui actuellement ne payent pas de CSG. La simplification la plus grande serait obtenue en fusionnant l’IR et la CSG et en intégrant la Prime pour l’emploi (PPE) et la décote dans le barème. Le taux d’imposition serait nul jusqu’à 750 euros de revenu mensuel, ce qui éviterait d’augmenter le prélèvement sur les retraites les plus faibles. Par contre, il faudrait renoncer à l’objectif de rendre tous les ménages imposables. Le système serait plus progressif, mais ferait apparaître un taux élevé de prélèvement marginal pour de faibles niveaux de revenus, taux masqué actuellement par l’empilement des dispositifs. Le législateur devrait trancher la question de la familialisation ou de l’individualisation de l’impôt fusionné. L’individualisation devrait s’accompagner d’une forte augmentation des prestations familiales. La redistribution en faveur des familles pauvres serait accrue au détriment des familles plus aisées, ce qui pose des questions d’équité horizontale.
Transmission des chocs et mécanismes d'ajustement dans le Mercosur
Authors: Allegret Jean-Pierre , Sand-Zantman Alain 
Published: December 2008

Résumé Cet article étudie la faisabilité d’une union monétaire au sein du Mercosur dans la perspective théorique des zones monétaires optimales. L’étude s’appuie sur l’estimation d’un ensemble de modèles VAR semi-structurels incluant des variables réelles et financières internationales et domestiques pour chacune des trois principales économies de la zone. L’exercice conclut à la fragilité de ce processus d’intégration régionale. Les VARs soulignent tout d’abord la faible convergence des politiques économiques menées dans les trois pays étudiés ; les chocs nominaux — ici, les chocs de prix — conduisent en particulier à des ajustements sensiblement différents. La désagrégation de l’ensemble des chocs à l’aide d’un modèle à composantes inobservables confirme cette asymétrie des comportements en soulignant le faible poids des composantes communes, notamment pour les chocs de politique économique domestiques. Enfin, l’intégration de la variable « primes de risques » montre que les pays de la zone réagissent également très différemment à un même choc financier externe, et ce essentiellement en raison de régimes de change différents.