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Canadian R&D Policies and Practices by Firm Size
Authors: Jenkins John R. G. , Fisher James , Heywood Charlotte W. , McCutcheon John C. 
Published: September 2010

AbstractMost business firms now recognize that it is essential that they engage in research and development (R&D) activities. In 1987, however, Canada stood tenth on a list of eleven industrialized nations, with a mere 1.4 percent of its GDP allocated to R&D. This article describes a recent study of the R&D in 213 small, medium, and large Canadian firms, which indicated that a number of significant differences exist between the R&D policies and practices of each type of firm. Substantial numbers of small and medium‐sized Canadian firms, and even some large firms, did not appear to recognize the importance of investing in R&D in bad economic times as well as in times of rapid economic expansion.RésuméDe nos jours, la plupart des entreprises reconnaissent l'importance de s'engager dans des activités de recherche et de développement. Néanmoins, en 1987, le Canada s'est placé dixième sur une liste de 11 nations industrialisées avec seulement que 1.4% de son PDG alloué aux activités de recherche et de développement. Cet article rend compte d'une étude récente des activités de recherche et de développement de 213 petites, moyennes et grandes entreprises au Canada, qui indique qu'il existe des différences significatives entre les politiques et pratiques de la recherche et développement adoptées par ces entreprises. Un nombre important de petites et moyennes entreprises au Canada, et même quelques‐unes des grandes, ne se montrent pas prêtes à accepter l'importance de l'investissement dans la recherche et développement tant pendant une période de ralentissement économique que pendant une période d'expansion rapide.
Alberta Heritage Fund Interprovincial Loans
Authors: Mumey Glen , Ostermann Joe 
Published: September 2010

AbstractLoans from the Alberta Heritage Fund to other provinces were perceived by many to have been made on generous terms. Announced government policy was initially to lend at market rates commensurate with the borrower, but then, with some ambiguity, changed to a policy under which all provinces would borrow at the rate corresponding to the most creditworthy province, Ontario. This paper compares Fund lending rates with contemporary market interest rates on publicly issued bonds of the borrowing provinces and Ontario. Results show that Fund lending rates not only exceeded market yields on Ontario bonds, but also the market yields on bonds of the borrowing provinces. Fund lending rates were approximately equal to estimated borrowing costs of other provinces, when those costs were adjusted for potential issuance costs of public security issues.RésuméLa croyance populaire veut que le Alberta Heritage Fund prête aux autres provinces selon des termes généreux. Initialement, la politique annoncée par le gouvernement de l'Alberta voulait que ces prêtes soient effectués à des taux semblables à ceux exigés par le marché pour chaque emprunteur; cette politique évolua avec le temps–et avec une certaine ambiguité–vers une politique selon laquelle les provinces pouvaient emprunter à un taux égal à celui de la province ayant la meilleure cote de crédit, i. e., l'Ontario. Cette recherche compare les taux des prêts effectués par le Alberta Heritage Fund avec ceux du marché pour des prêts obligataires publiques effectués par les provinces emprunteuses et par l'Ontario. Les résultats démontrent que les taux exigés par le Alberta Heritage Fund non seulement excèdent le rendement des obligations émises par L'Ontario mais aussi le rendement des obligations émises par les provinces emprunteuses. Les taux du Alberta Heritage Fund égalent approximativement les coûts estimés des prêts des autres provinces, lorsque ces coûts sont ajustés pour tenir compte des frais d'émission généralement rencontrés dans le cas d'émissions publiques.
Normative Implications of a Marketing Decision Support System for Designing Sales Force Quota‐Reward Schemes
Authors: Darmon René Y. 
Published: September 2010

AbstractThis paper investigates how a number of theoretically important factors (such as territory potential, sales penetration, territory's product mixmargins, and salespeople's preferences for quotas and rewards) and their interactions are likely to affect the design of a profit‐maximizing, sales force satisfying, and fair Quota‐Reward Plan. In order to assess these relationships, a sales force quotareward setting decision support system (QUOPLAN) is applied to the synthetic data of an artificial experimental sales force, and the results are analyzed through regression techniques. Normative propositions for designing optimal Quota‐Reward Plans are derived and discussedRésuméCet article analyse l'impact de facteurs théoriquement importants (tels que les potentiels de territoires, les taux de pénétration, les marges des mix de produits vendus dans les territoires, et les préférences des représentants en matière de quotas et de récompenses) ainsique les interactions de ces facteurs sur l'établissement d'un plan de quotas‐récompenses qui maximise les profits de la compagnie, et qui soit equitable et satisfaisant pour tous les representants. À cet effet, un système d'aide à la décision (QUOPLAN) est appliqué à une force de vente artificielle et bâtie selon un plan experimental. Les resultats sont analyses au moyen des techniques de régression et permettent de tirer des conclusions normatives sur l'établissement des plans de Quotas‐récompenses optimaux.
Integrating Leadership and Strategic Management in Organizational Theory
Authors: Nahavandi Afsaneh 
Published: September 2010

AbstractThis article first clarifies the philosophical assumptions that underlie the upper echelon leadership research in strategic management and organizational theory. A model linking leadership to perceptions of environmental uncertainty, organizational culture, corporate and business‐level strategies, and organizational structure is then presented. Moderators of such a link are identified along with the processes through which a leader can affect the above organizational elements. Finally, based on the model, propositions regarding the link of transformational and transactional leadership to organizational elements are presented.RésuméCet article éclairci dans un premier temps, les postulats philosophiques constituant les fondements de la recherche sur le “leadership” chez le cadre supérieur, à la fois dans la gestion stratégique et politique, et dans la théorie de l'organisation. Un modèle mettant en évidence la relation entre le “leadership”, la perception de l'incertitude du milieu environnant, la culture organisationnelle, la gestion stratégique au niveau de la société anonyme et de l'entreprise et enfin, la structure de l'organisation est ensuite présenté. Les facteurs agissant sur cette relation ainsi que les processus qui permettent au “leader” d'influencer les caratéristiques organisationnelles énumérées ci‐dessus, sont identifiés. Finalement, à partir de ce modèle, des hypothèses concernant la relation entre le “leadership” transformationnel et transactionnel et ces caractéristiques organisationnelles sont présentées.
Empirical Analysis of Exempt Takeover Offers on the Toronto Stock Exchange
Authors: Smith Brian F. , Amoako‐Adu Ben 
Published: September 2010

AbstractThis paper examines the impact on shareholder wealth of a sample of 56 private agreements exempt from takeover bid provisions of the Ontario Securities Act, during the period from 1980 to 1989. The results indicate that during the period from five days before to five days after the announcement of the agreements, outside shareholders experienced a cumulative abnormal return of ‐4.48%. On the announcement day, outside shareholders' wealth decreased by 1.62%. Thus, unlike most takeover transactions, outside target shareholders did not gain in exempt offer transactions. Furthermore, the sellers of controlling blocks of shares, using the exempt offer provision, received premiums averaging 7.28% over pre‐announcement share price. The losses to outside shareholders were higher if there was information in the press concerning an impending takeover before the announcement of the exempt offer, or if the government was the bidder. Neither the percentage of shares acquired nor the actual price premiums paid had a significant impact on outside shareholder wealth.RésuméCet article examine l'impact financier encouru par l'actionnaire, d'un groupe de 56 accords privés exempts des clauses d'offre de rachat del‘ “Ontario Securities Act” durant la période de 1980 à 1989. Les résultats indiquent que durant la période de 5 jours précédant l'accord et 5 jours suivant l'annonce de l'accord, les actionnaires extérieurs expérimentent un retour cumulatif anormal de ‐4.42%. Le jour de l'annonce, les avoirs financiers des actionnaires extérieurs diminuent de 1.62%. Ainsi, contrairement à la plupart des transactions de rachat, les actionnaires extérieurs visés ne bénéficient pas des transactions d'offres exemptes. Deplus, les vendeurs de tranches d'actions déterminantes, utilisant la provision d'offre exempte, reçoivent des primes moyennes de 7.28% par action au‐dessus du prix pré‐annoncé. Les pertes encourues par les actionnaires extérieurs sont plus importantes quand il y a de l'information dans les journaux concernant un rachat prochain avant l'annonce de l'offre exempte, ou quand le gouvernement est l'offrant. Nile pourcentage des actions acquises ni le prix réel des actions payé n'a un impact significatif sur l'avoir financier de l'actionnaire extérieur.
Le risque d'estimation en contexte d'ambiguïte
Authors: Bergeron Michel , Martel Jean‐Marc 
Published: September 2010

RésuméLa littérature financière permet de penser que l'existence de certaines anomalies empiriques pourrait être attribuable à la nature non diversifiable du facteur risque d'estimation. L'effet cours‐bénéfices, l'effet taille, l'effet des firmes négligées et l'effet de janvier seraient en particulier associables à un effet d'information; ces variables de nature informationnelle agiraient comme variables substituts pour le degré de risque d'estimation. Or, le risque d'estimation fait implicitement référence aux jugements probabilistes des investisseurs en situation d'ambiguïté. Cet essai présente les résultats d'une expérience mettant en évidence l'existence de biais cognitifs dans le traitement par les investisseurs des variables informationnelles directement liées au risque d'estimation. Ces biais systématiques dans le traitement de l'information par l'investisseur ne constitueraient‐ils pas une composante du risque d'estimation ?AbstractFinancial literature suggests that observed anomalies could be attributable to the non‐diversifiable character of the risk of estimation. The size effect, the January effect, the price/earnings effect, and the effect of neglected firms could all be associated with an information effect, and could therefore act as surrogates for the risk of estimation. To be sure, the risk of estimation implicitly assumes that investors apply a probabilistic judgment in the face of ambiguity. This study presents the results of an experiment that proves the existence of cognitive biasses when informational variables are directly related to the risk of estimation. Are these systematic biasses in the analysis of information by investors the reflection of one component of the risk of estimation ?
La relation intention‐action dans les processus organisationnels de gestion stratégique
Authors: Desrosiers Micheline 
Published: September 2010

RésuméLa gestion de 10 questions stratégiques dans une organisation a été étudiée en utilisant une démarche interprétative et ethnométhodologique de recherche. Les résultats suggèrent un modèle qui a comme base la relation intention‐action et trois composantes de cette relation appelées contenu, social et émotion. Le modèle explique comment les dirigeants gèrent ces éléments des processus et adoptent trois approches différentes selon la question stratégique en cause. Ces approches dites technique, politique et expressive donnent aux processus organisationnels une dynamique et une configuration de caractéristiques particulières à chaque approche.AbstractManagement of ten strategic issues within an organization was studied, using an interpretive and ethnomethodological approach. The research results suggest a model based on the intention‐action relationship and three components of this relationship ‐ the content, social, and affective components. The model explains how managers dealt with these elements and adopted three different approaches, depending on the strategic issue. These approaches, termed technical, political, and expressive, each lend particular dynamics and patterns of characteristics to the organizational processes.
Analyse du processus décisionnel d'octroi de commandites par des organisations
Authors: ChÉRon Emmanuel , Bissonnette Carole 
Published: September 2010

RésuméCette recherche présente une conceptualisation du processus décisionnel d'octroi organisationnel (PDOO) par analogie avec les recherches réalisées dans le domaine du processus d'achat industriel. La méthodologie de la recherche aborde l'étude du phénomène selon plusieurs approches pour en évaluer la convergence. Un guide d'entretien et la méthode des discours post‐décisionnels ont été utilisées ainsi que l'analyse de contenu de rapports annuels des sociétés donatrices. Les résultats portèrent sur une douzaine de grandes entreprises dans les secteurs de l'acier, de l'aéronautique, de l'informatique, du pétrole, de la banque, de l'assurance, des produits alimentaires et du tabac. L'importance relative des objectifs et des critères pour les commandites sont présents ainsi qu'un diagramme synthèse des activités, des intervenants et des r&#x006f;&#x030c;les‐clés associés au PDOO. En conclusion, une typologie des commanditaires observés est proposée en fonction de l'objectif principal de la donation, des bénéficiaires cibles et du degré de contr&#x006f;&#x030c;le exercé sur le déroulement des activités commandites.AbstractThe Organizational Sponsorship Decision Process (OSDP) is modelled with reference to previous work in Organizational Buying Decision. The research method uses a variety of approaches for analyzing the decision process (triangulation). Structured interviews, postdecision protocol analysis, and content analysis of corporate annual reports were used. Results were based on data from a dozen large corporations in the following industries: steel, aeronautics, information technology, oil, banking, insurance, food products, and tobacco. The relative importance of objectives and criteria involved in sponsorship are presented. The overall OSDP is summarized in a flow‐chart of activities, participants, and key roles. A classification of the corporate sponsors included in the study is proposed in terms of the sponsor's main objective, the beneficiary target groups, and the degree of control retained on sponsorship activities.
Market Efficiency: Experiences With Nikkei Put Warrants
Authors: Wei Jason Z. 
Published: September 2010

AbstractThis study examines the efficiency of a newly created market, the Nikkei put warrant market. Using warrants traded on the Toronto Stock Exchange, a boundary condition test and a hedging test were performed. Empirical results of both tests indicate that the Nikkei put warrant market is relatively efficient, in that no consistent positive riskless profits can be made based on arbitrage‐exploring trading strategies. This study is the first of its kind that examines the Canadian Nikkei put warrant market.RésuméCette étude examine l'efficience d'un tout nouveau marchéfinancier, celui des options de vente à longue échéance sur l'indice Nikkei. En utilisant les options de vente transigées à la Bourse de Toronto, un premier test empirique portant sur les bornes théoriques, de měme qu'un deuxième reposant sur des positions couvertes, sont réalisés. Les résultats de ces deux tests empiriques suggèrent que le marchédes options de vente à longue échéance sur l'indice Nikkei est relativement efficient. En effet, les résultats démontrent qu'il est impossible de réaliser des profits de façon systématique sur la base de stratégies d'arbitrage. Cette étude innove, en ce sens qu'elle est la première à étudier le marchécanadien des options de vente à longue échéance sur l'indice Nikkei.
Evidence on Deterministic Chaos In TSE‐300 Monthly and Daily Data
Authors: Varson Paula , Jalilvand Abolhassan 
Published: September 2010

AbstractThis study provides one of the first investigations of deterministic chaos for Canadian securities data; specifically, value‐weighted monthly TSE‐300 index prices and daily total returns over the period January 1977 through December 1991. We applied two well‐known methods for detecting deterministic chaos, the Grassberger and Procaccia method (Grassberger & Procaccia, 1983), and the BDS statistic (Brock, Dechert, & Scheinkman, 1987). The results suggest that the monthly prices are chaotic. Little evidence of deterministic chaos, however, appears to be present in the daily returns. We offer use of inappropriate lags as a possible explanation of the conflicting results in previous studies.RésuméLes auteurs font état des résultats de l'une des premières recherches portant sur le chaos déterministe dans les données relatives aux valeurs mobilières canadiennes, et plus précisément dans la valeur mensuelle pondérée du cours des actions de l'indice TSE‐300 et les rendements totaux quotidiens observés sur une période s'échelonnant de janvier 1977 à décembre 1991. Les auteurs appliquent deux méthodes bien connues de détection du chaos déterministe: la méthode Grassberger et Procaccia (Grassberger & Procaccia, 1983) et la statistique BDS (Brock, Dechert & Scheinkman, 1987). Suivant les résultats obtenus, les cours mensuels seraient chaotiques. Ces résultats ne permettent cependant pas de conclure au chaos déterministe dans le cas des rendements quotidiens. Les auteurs suggèrent que l'utilisation d'un nombre inappropriéde retards dans les variables est une explication possible des différences de résultats des études antérieures.
Hausses du dividende regulier, stade de vie de la firme et reaction boursiere
Authors: SÉDzro Komlan , Bernier Gilles , Charest Guy 
Published: September 2010

RésuméIl s'agit de décrypter le message liéà la hausse du dividende régulier via une analyse de la réaction boursière torontoise de la période 1984‐1989. La réaction observée serait peu compatible avec la théorie du signal mais en accord avec celle de l'agence. En effet, nos résultats s'accordent avec plusieurs prédictions fondamentales de la théorie de l'agence dans sa version des flux libres, à savoir que la hausse du dividende devrait susciter une réaction d'autant plus positive que la firme vieillit et atténue ses cou&#x030c;ts d'agence en distribuant ses flux excédentaires. En particulier, nous trouvons que: (1) Le résidu moyen des firmes en déclin dépasse de façon significative celui des firmes à maturitéet (2) le résidu de ces dernières dépasse celui des firmes en croissance, celles‐ci n'affichant pas, de surcroi&#x030c;t, un résidu différent de zéro. Le marchéboursier enverrait donc le message suivant: Il apprécie davantage la hausse du dividende régulier si elle contribue à la réduction des cou&#x030c;ts d'agence dans la firme.AbstractAn attempt is made to interpret the message conveyed by announcements of increases in regular dividends by Toronto Stock Exchange (TSE) firms over the 1984‐1989 period. The TSE reaction is interpreted using both agency and signalling theory. The market reaction measures were assessed as being rather inconsistent with signalling theory expectations, and appreciably compatible with the implications of agency theory in its free cash‐flow version, namely, that dividend increases should elicit a more pronounced market reaction as the firm advances in its life cycle and has more free cash‐flows to distribute and agency costs to avoid. In particular, it was found that: (1) declining firms exhibited significantly larger average residuals than mature firms; (2) in turn, mature firms showed larger residuals than growth firms; and (3) the latter's residuals did not markedly differ from zero. Thus, it can be sustained that a plausible message in the TSE reaction is the following: The market is more appreciative of increases in regular dividends when they allow firms to reduce their agency costs.
Takeover Bid Resistance and the Managerial Welfare Hypothesis: Evidence from the Canadian Market
Authors: St‐Pierre JosÉE 
Published: September 2010

AbstractManagers of publicly held corporations have important fiduciary responsibilities towards their shareholders. In order to protect their own interests, they may put aside these duties when their firm is the target of a takeover bid. Walkling and Long (1984) used the takeover market to study managerial behavior, and to infer which interests managers protect by their opposition. They concluded in favor of the managerial welfare hypothesis. We extended the Walkling and Long model to include the context in which the transaction takes place, as it may significantly affect management's behavior. Variables such as competing bids, prior negotiations with the target's management, and financial performance provided additional empirical support for the managerial welfare hypothesis.RésuméLes dirigeants des sociétés ouvertes ont d'importantes responsabilités de fiduciaires face à leurs actionnaires. Toutefois, de façon à protéger leurs intérěts personnels, ils mettent de c&#x006f;&#x030c;téleur r&#x006f;&#x030c;le de fiduciaire lorsque leur entreprise fait l'objet d'une prise de contr&#x006f;&#x030c;le. Walkling et Long (1984) ont utiliséle marchédes prises de contr&#x006f;&#x030c;le pour étudier le comportement des gestionnaires, de façon à déterminer quels intérěts étaient protégés par leur opposition à une offre publique. Ils ont conclu que les dirigeants privilégiaient leurs intérěts personnels. Dans cette étude, nous ajoutons au modèle de Walkling et Long des variables décrivant le contexte dans lequel s'est développée l'offre publique, étant donnéqu'elles peuvent avoir une influence significative sur les dirigeants. Des variables telles que la présence d'offres concurrentes, des négociations préalables avec les membres de la hautedirection de l'entreprise visée et la performance financière de la sociétévisée, fournissent des résultats empiriques supplémentaires en faveur de l'hypothèse à l'effet que les dirigeants protègent leurs intérěts personnels.