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A Model of Asset‐seeking Foreign Direct Investment Driven by Demand Conditions
Authors: Wesson Tom 
Published: September 2010

AbstractThis paper presents a simple game theoretic model in which a firm may undertake foreign direct investment (FDI) in order to gain access to favourable demand conditions as described by Porter (1990). The purpose of the model is to illustrate an important motivation for foreign direct investment: to secure access to certain types of valuable assets by participating in a particular foreign market. The implications of this asset‐seeking FDI are then discussed, including the need for firms to manage the process of transferring knowledge from subsidiary to parent carefully and for public policy makers to recognize that the public policy implications of asset‐seeking FDI are very different from those of FDI as it has traditionally been viewed.RésuméLe présent article traite d'un modèle simple inspiré de la théorie des jeux simple selon lequel une société peut engager des investissements étranger directs (IED) afin d'accéder à des conditions favorables en ce qui concerne la demande, tel que Porter le décrit (1990). Le modèle a pour objectif de mettre en évidence une motivation importante de l'investissement étranger direct, celle d'assurer l'accès à certains types d'actifs de valeur en participant à un marché extérieur particulier. Nous débattrons ensuite des conséquences de l'investissement étranger direct en quěte d'actifs, notamment de la nécessité pour les sociétés de gérer avec soin le processus de transfer des connaissances entre filiale et société mère. Nous nous pencherons également sur le besoin des responsables de l'élaboration des politiques d'admettre que cet IED en quěte d'actifs a, sur les politiques gouvernementales, des conséquences très différentes de celles qui ont été traditionnellement étudiées.
An Augmented Value at Risk Approach to Risk Management
Authors: Davi Alfred H. R. , Fouda Henri 
Published: September 2010

AbstractDespite the widespread use of value at risk (VAR) to evaluate the risk of portfolios, it has several shortcomings. Most noticeably, it does not address the risk of extreme events that occur in the tails of distributions, and as such does not capture the financial distress implications of traders' actions. We address this issue in this paper by formulating absolute and relative risk measures that focus on unsecured loss by computing the risks associated with events that fall in the tails of a portfolio's value distribution. This measure is then normalized to obtain a relative risk measure that facilities direct interportfolio risk comparisons. These new measures are then used to rank trader or management performance. This approach is capable of capturing the risk of nonlinear portfolios and is thus an improvement over VAR. As a result it will enhance the ability of management and regulators to set accurate capital requirements.RésuméBien que largement acceptée comme méthode d'évaluation de risque de portefeuille, la valeur à risque (VaR) présente plusieurs limites. En particulier, elle ignore le risque associé aux queues des distributions de facteurs déterminant les rendements. Elle ne réflète done pas le risque de détresse financière induit par certaines structures de portefeuille. Cet article propose une méthode d'évaluation du risque (absolu et relatif) associé aux pertes potentielles d'un portefeuille non couvertes par le capital de risque qui lui est dédié. Les mesures pro‐posées permettent de comparer risque et performance de différents portefeuilles. Ces mesures qui s'appliquent aussi bien aux instruments lineaires que non linéaires améliorent la VaR. Elles devraient done permettre aux gestionnaires et aux agences chargées de la réglémentation de mieux determiner le capital de risque relatif aux portefeuilles.
Pricing Pension Fund Guarantees: A Discrete Martingale Approach
Authors: Fischer Klaus P. 
Published: September 2010

AbstractIn this paper we present a solution to the problem of pricing guarantees of minimum returns on pension fund contributions. These guarantees exist by law in a number of countries and their use is increasing as a result of a worldwide trend toward privatizing social security and pension fund management. The solutions are based on a discrete martingale approach. We show that the common type of guarantee on contributions to pension funds is equivalent to an option to exchange. Using a discrete martingale framework and a binomial solution, we develop all aspects of this model necessary for its practical application in the context of the pension fund guarantees. Binomial formulas are obtained for two forms of guarantees, one without and one with a ceiling.RésuméCet article présente une solution au problème d'évaluation de la garantie d'un rendement minimum qui fait partie des conditions de certains régimes de rentes. De telles garanties sont légalement obligatoires dans certains pays, mais leur utilisation va en augmentant suite à la tendance mondiale vers la privatisation de la ges‐tion des caisses de retraite et des caisses de sécurité sociale. L'article utilise une technique de martingale en temps discret pour montrer que le type de garantie le plus répandu équivaut à une “option d'échange”. De plus, en adoptant une solution binomiale dans le cadre de la martingale en temps discret on développe tous les aspects du modèle d'évaluation de la garantie néces‐saires pour sa mise en application auprès des régimes de rente. Les formules binomiales obtenues s'appliquent à des garanties avec ou sans plafond.
Market Reactions to the Financial Posts “Hot Stock” Column
Authors: Mehrotra Vikas , Yu Wayne W. , Zhang Chu 
Published: September 2010

AbstractWe examine the market reaction to recommendations in the Financial Post's “Hot Stock” column. For buy recommendations, we find a significant average excess return of 1.23% on the publication day; the average excess return is greater (1.84%) for small firms. We also document a significant increase in trading volume and in stock price volatility on and immediately prior to the publication day. Finally, we detect a pattern of return reversal within 14 trading days after the publication. Volume and volatility subside to normal levels within the period of time in which reversals occur. We interpret our results as evidence of trading on second‐hand public information.RésuméNous examinons la réaction du marché boursier aux recommandations de la rubrique « Hot Stock » du Financial Post. Dans le cas des recommandations « buy » (acheter), nous trouvons un rendement excédentaire moyen significatif de 1,23 % le jour de la publication; le rendement excédentaire moyen est plus élevé (1,84 %) pour les petites firmes. Nous trouvons également une augmentation importante du volume de transactions ainsi qu'une hausse importante de la volatilité du prix des actions et ce, lors de la journée de la publication et immédiatement avant celle‐ci. Finalement, nous détectons un scénario de renversement du rendement dans les 14 jours ouverts suivant la publication. Le volume et la volatilité excédentaires retournent à des niveaux normaux pendant cette période. Nous interprétons nos résultats comme étant une preuve de l'existence de transactions sur la base d'information publique de seconde main.
Earnings Management During Antidumping Investigations: Analysis and Implications
Authors: Magnan Michel , Nadeau Cathy , Cormier Denis 
Published: September 2010

AbstractIn Canada, antidumping complaints against foreign competitors must be lodged with the Canadian External Trade Tribunal. The tribunal assesses if foreign competition is harming domestic producers by considering many factors, such as the plaintiff's financial condition reflected in its financial statements. Hence, to obtain a favourable decision from the tribunal, managers of Canadian firms who have launched antidumping complaints have an incentive to voluntarily reduce reported earnings during the investigation period, i.e., to engage in earnings management.Results indicate that Canadian firms reduce their reported earnings by a significant amount (6.3% of lagged assets) during the year in which they are under investigation by the tribunal, even after controlling for variables such as firm performance that may affect reported earnings. Moreover, it would appear that stock market investors see through earnings management and re‐adjust the relationship between reported earnings and firm valuation in the year earnings are subject to external investigations by the tribunal. Policy implications from these findings are discussed.RésuméLes entreprises canadiennes qui estiment que les importations leur portent préjudice peuvent porter plainte auprès du Tribunal canadien du commerce extérieur. Dans son processus d'enquête suivant le dépôt d'une plainte, le tribunal considère plusieurs facteurs, enpar‐ticulier la siutation financière de I'entreprise portant plainte, telle qu'elle est refletée dans ses étatsfinanciers. Par conséquent, les dirigeants d'entreprises portant plainte et souhaitant obtenir une decision favorable de la part du tribunal auront tout intérêt à volontairement réduire le bénéfice publié durant la période d'enquête, c'est‐à‐dire à s'engager dans une stratégic de gestion des résultats.Les résultats montrent que les entreprises canadiennes réduisent leur bénéfice net de manière sensible (6,3 % de I'actif en début de période) pendant Vannée durant laquelle elles sont sujettes à une enquête du tribunal. Ce constat est maintenu même en tenant compte des variables comme la performance sous‐jacente de la firme, qui peuvent influencer la rentabilité de I'entreprise. De plus, il semble que les investisseurs ne sont pas dupes de cette stratégic de gestion des résultats et qu ‘Us réajustent à la hausse la relation entre le bénéfice publié et la valeur de la firme au cours de I'année de I’ enquête. Les implications de ces résultats sont par la suite abor‐dees.
Les effets de l'horaire flexible sur le taux de roulement et l'absentéisme d'employés ayant des responsabilités parentales
Authors: Haines Victor Y. , Guérin Gilles , St‐Onge Sylvie 
Published: September 2010

RésuméLa présente recherche porte sur les effets de l'horaire flexible sur le roulement et l'absentéisme d'employés ayant des responsabilités parentales. Un devis comparatif avec pairage des sujets selon leur catégorie d'emploi, leur âge et leur sexe a été retenu. Les résultats indiquent que l'horaire flexible n'a pas un effet significatif sur le roulement des employés ayant des responsabilités parentales. Par ailleurs, cet aménagement ne s'avère pas avoir d'effets réducteurs réels sur les congés de maladie de courte durée, congés de maladie pour conjoints et enfants ou sur les absences non rémunérées de courte durée. Les analyses réalisées n'indiquent pas un effet réducteur plus important de l'horaire flexible sur l'absentéisme des femmes que sur celui des hommes. La discussion porte sur l'efficacité de l'horaire flexible comme soutien à l'équilibre emploi‐famille.AbstractThe present research study examines the effects of flexible work schedules on the rate of turnover and absenteeism among employees who have family responsibilities. A comparative research design with pairing of subjects according to their job category, age, and gender was used. Results show that a flexible work schedule does not have a significant effect on the rate of turnover among employees who have family responsibilities. Moreover, this arrangement does not prove to be really effective in reducing short‐term sick leave, sick leave to care for a spouse and children, or short‐term unpaid leave. Women's absenteeism is not reduced more than men's by flexible work schedules. The discussion focuses on flexible work schedules as an effective support for balancing work and the family.
Déterminants of In‐store Information Search Stratégies Pertaining to a Christmas Gift Purchase
Authors: Laroche Michel , Saad Gad , Browne Elizabeth , Cleveland Mark , Kim Chankon 
Published: September 2010

AbstractThis study examines consumers' use of in‐store information sources while Christmas shopping. A literature review identifies a number of situational, personal, and démographic variables that may influence search behaviour for a Christmas gift. A survey was conducted soon after the Christmas season to investigate the effects of the identified variables on search behaviour pertaining to a clothing gift. Findings indicate that in‐store search behaviour consists of three dimensions: general information search (e.g., dispays, comparing prices/brands), specific information search (e.g., labels, packaging), and assistance of sales clerks. Each search dimension was regressed on the identified variables, and determinants were obtained. Situational variables consistently outper‐forn all other variables, and personal variables outper‐form demographics for the two nonpersonal search variables. Implications for further research and for practitioners are provided.RésuméLa présente recherche s'intéresse à l'utilisation par les consommateurs des sources d'information à l'intérieur du magasin lors du choix de cadeaux de Noël. Une revue de la littérature identifie plusieurs variables (personnalité, situation et démographie) comme pouvant influencer la recherche d'information lors du choix d'un cadeau de Noël. Une enquěte a été menée juste après les Fětes afin d'identifier les variables qui ont pu influencer le choix d'un větement comme cadeau. Les résultats indiquent que la recherche d'information comporte trois dimensions: la recherche générale (ex.: présentoirs, comparaison des marques et des prix), la recherche spécifique (ex.: étiquettes et emballage) et l'aide d'un vendeur. Une régression de toutes les variables sur chaque dimension permet d'identifier les déterminants de la recherche d'information. Les variables de situation sont les plus importantes sur les trois dimensions, et les variables de personnalité plus importantes que les variables démographiques sur les deux premières dimensions. Enfin, l'article fournit des suggestions pour de futures recherches et indique les retombées pour les gestionnaires.
Organizational Flexibility in Western and Asian Firms: An Examination of Control and Safeguard Rules in Five Countries
Authors: Ng Ignace , Dastmalchian Ali 
Published: September 2010

AbstractThis paper examines the influence of family and government ownerships and of labour unions on the adoption of control and safeguard rules in Asian (Hong Kong, Korea, and Malaysia) and Western (Australia and Canada) organizations. Following Ng and Dastmalchian (1998), control rules are those rules applied to employees and their behaviour at work, whereas safeguard rules are designed to address managerial discretion. Using data from 119 organizations, of which 58 are from Asia and the remaining 61 from the West, the results show that, contrary to general expectations, government organizations from both regions are no more rules‐oriented than their non‐government counterparts. Another unexpected finding is that unionized Asian organizations have fewer safeguard rules, not only in comparison with nonunion Asian firms but also relative to unionized Western organizations. The results also show that Asian family organizations have fewer safeguard rules in comparison with both other Asian firms and other family firms in the West.RésuméCette étude évalue l'influence que peuvent avoir les syn‐dicats, les sociétés d'état et les grandes firmes familiales sur l'adoption de règies de conduite et de précaution dans un nombre de sociétés en Asie (Hong Hong, Corée du Sud, la Malaisie) et en Occident (au Canada et en Australie). Conformément aux précisions formulées dans Ng and Dastmalchian (1998), nous entendons par règies de conduites celles qui gouvernent le comporte‐ment des employés au travail, tandis que par règies de précaution nous désignons celles qui ont pour objet la marge de manoeuvre des gestionnaires. En basant nos données sur 119 sociétés, dont 58 en Asie et 61 au Canada et en Australie, nos résultats démontrent que, con‐trairement aux attentes générates, les sociétés d'état dans ces deux aires géographiques ne sont pas plus lourdement réglementées que leurs homologues non‐gouvernementaux. Autre surprise: les sociétés en Asie dont la main d'oeuvre n'est pas syndiquée ont moins de régies de précaution, non settlement par rapport avec les organismes non‐syndiqués en Asie, mais aussi en com‐paraison des sociétés syndiqués au Canada et Australie. Enfin, les résultats démontrent aussi que les grandes firmes familiales en Asie ont moins de règies de précaution que les autres sociétés d'Asie et que les firmes familiales au Canada et en Australie.
Conseils d'administration et rémunération des dirigeants d'entreprise au Canada: Une perspective politique
Authors: St‐Onge Sylvie , Magnan Michel , Calloc'h Yann 
Published: September 2010

AbstractIn this study, we investigate how board of directors' attributes influence CEO compensation among the firms comprising the TSE150 index. Overall, results show that board of directors' attributes that are consistent with a political perspective determine a significant proportion of a CEO's various compensation components, more so in fact than variables such as firm size or performance.RésuméCette étude analyse l'influence des caractéristiques des membres des conseils d'administration sur la rémunération des chefs de la direction des 150 plus grandes entreprises inscrites à la Bourse de Toronto. En général, les résultats confirment que les caractéristiques des conseils d'administration, associées à une rationalité politique, influencent diverses composantes de la rémunération des chefs de direction des firmes et ce, dans une proportion plus grande que la taille et la performance des firmes.
Securities Regulation Reform and the Decline of Rights Offerings
Authors: Ursel Nancy D. , Trepanier David J. 
Published: September 2010

AbstractThis paper develops the hypothesis that the decline in the use of rights offerings is due to reductions in issue costs brought about by changes in securities regulation. The hypothesis is tested in two jurisdictions: Canada and the United States. Time series analysis is used to determine if the decreased use of rights offerings in the 1970–1985 period is associated with regulatory changes designed to ease stock issues, such as short form registration and shelf registration in the U.S. and the Prompt Offer Qualification (POP) system in Canada. The findings are consistent with a significant decrease in rights usage concurrent with the earliest reform in each country.RésuméLa présente étude avance l'hypothèse que la réduction de l'emploi des droits de souscription est due à la diminution des coûts d'émission permise par les réformes des lois sur les valeurs mobilières. L'hypothèse est testée dans deux juridictions: le Canada et les États‐Unis. Nous faisons une analyse de données chronologiques pour déterminer si la réduction du nombre de droits de souscription entre 1970–1985 reflète les réformes des règlements conçues pour diminuer les coûts d'émission, par exemple, aux États‐Unis, l'enregistrement simplifié et l'enregistrement préalable et, au Canada, le Régime du prospectus simplifié. Les résultats sont compatibles avec une diminution significative de l'emploi des droits de souscription, dans chaque pays, dès les premières réformes.
Le risque de change des banques canadiennes en contexte de globalisation
Authors: Atindéhou Roger B. , Gueyié Jean‐Pierre 
Published: September 2010

AbstractThe sensitivity of Canadian chartered banks to exchange rate risk is analyzed over the period 1988–1995 through estimating the three factor asset pricing model (market, interest rate, and exchange rate). Our results indicate that banks' stocks returns are sensitive to exchange rate risk. The sensitiveness is, however, unstable through time. Furthermore, the market response and the foreign exchange risk change are assessed for some events that may affect the exchange risk profile of Canadian banks. It is noted that investor reaction is different from one event to another. While there is no risk change following the North American Free Trade Agreement, the publication by the Canada Deposit Insurance Corporation of the guide for safe commercial and financial practices was followed by an increase in the exchange rate exposure of Canadian banks.RésuméLa sensibilité des rendements des grandes banques à charte canadiennes au risque de change est analysée sur la période allant de 1988 à 1995, via l'estimation du modèle à trois facteurs (marché, taux d'intérêt et taux de change). Nos résultats indiquent que le risque de change influence lesdits rendements. Cet effet n'est toutefois pas stable d'une période à l'autre. Par ailleurs, la réaction boursière et le changement du risque autour d'événements majeurs susceptibles d'affecter l'exposition des banques au risque de change sont analysés. Nous trouvons que les investisseurs ont une réaction différente selon l'événement étudié. Aucun changement de risque n'est noté après l'entrée en vigueur de l'Accord de Libre échange Nord Américain, alors que la publication du code des pratiques commerciales et financières saines par la Société d'Assurance‐Dépôts du Canada a été suivie d'un accroissement de l'exposition des banques au risque de change.
Workplace Literacy Problems: Triangulating on Potential Hot Spots
Authors: Burnaby Barbara , Hart Doug 
Published: September 2010

AbstractLow levels of literacy skills among workers in the new globalized and information age have been much discussed recently. However, workers' low literacy skills are only a problem if their skills do not meet their job requirements. Auditing workplace literacy job requirements and workers' skill levels is slow, expensive, and possibly conflictual. We propose a relatively simple and inexpensive way for employers to assess the possibility of present and future mismatches between the literacy skills of their own workers and their work. Three experimental checklists, based on literature and experience with a substantial number of actual cases, guide employers to consider their firm's operations concerning the risks of: (a) functional literacy deficits, (b) blocked communication channels on literacy deficits, and (c) management policies discounting literacy issues. Means of synthesizing the information from checklists are offered.RésuméDepuis quelques temps, on parle beaucoup des niveaux d'alphabétisation peu élevés chez les travailleurs de notre nouvelle ère de mondialisation et d'information.Pourtant, ce problème ne devient évident que dans les cas où les compétences de ces travailleurs ne correspondent pas aux exigences de leur emploi. Évaluer les besoins en alphabétisation en milieu de travail est une entreprise coûteuse, lente et pouvant provoquer des conflits. Nous proposons un moyen relativement simple et peu coûteux pour que les employeurs soient capables d'évaluer les décalages présents et futurs entre le niveau d'alphabétisation de leurs travailleurs et leur tâches. II existe trois listes expérimentales, établies à partir de la documentation et de l'expérience et appuyées par des cas réels, pour guider les employeurs à considérer les opérations de leur entreprise en ce qui concerne les risques de: (a) déficits fonctionnels d'alphabétisation, (b) moyens de communication bloqués sur les lacunes en alphabétisation, et (c) politiques de gestion qui ne tiennent pas compte des questions d'alphabétisation. On propose des moyens de faire la synthèse des informations comprises dans ces listes.