bluuebunny/crossref_metadata_2025_split huggingface dataset:
Earnings surprises and prior insider trading: Tests of joint informativeness*
Authors: ALLEN STEVEN , RAMANAN RAMACHANDRAN 
Published: April 2010

Abstract. Building on the notion that both earnings surprises and the level of insider trading are noisy signals of future prospects of the firm, this paper empirically investigates joint informativeness of the two signals surrounding earnings announcements. Classification of a large sample of firms in the time period 1977–81 based both on the levels of earnings surprise and insider trading results in a finer partition informationally, compared to using just one signal.Both additive and interactive effects are observed while analysing the security market response during the three trading days centered on the day of earnings announcements. Over a 19‐day postannouncement period, the results are less pronounced. The overall pattern of results implies that each signal may contain information not contained in the other, and/or some of the noise associated with each signal may be interactively resolved at the time of earnings announcements. This inference is robust under many measurement alternatives.Résumé. À partir du principe voulant que les bénéfices imprévus ainsi que l'importance des opérations d'initiés soient des indicateurs manifestes des perspectives futures de l'entreprise, les auteurs procèdent à une étude empirique de la qualité informative conjointe des deux indicateurs dans le cadre des avis de bénéfices. La classification d'un vaste échantillon d'entreprises pendant la période 1977–1981 en fonction à la fois du niveau des bénéfices imprévus et de l'importance des opérations d'initiés permet un découpage plus subtil sur le plan informationnel que l'utilisation d'un indicateur unique.Les auteurs observent les effets tant additifs qu'interactifs de cette classification dans l'analyse de la réponse du marché boursier au cours des trois jours de bourse centrés sur le jour de la communication des avis de bénéfices. Pour la période de 19 jours suivant la période d'avis, les résultats sont moins accusés. Le modèle global des résultats suppose que chaque indicateur peut livrer de l'information que l'autre ne livre pas et qu'une partie de ce que manifeste chaque indicateur peut être résolue de façon interactive au moment de la communication des avis de bénf́ices. Cette induction résiste à l'épreuve de plusieurs techniques de mesure.
Municipal financial reporting and competition among underwriters for new issues of general obligation bonds*
Authors: WILSON EARL R. , STEWART JENICE P. 
Published: April 2010

Abstract. This study develops and tests the hypothesis that the quality and quantity of municipal financial information are positively associated with increased competition in the primary market for new issues of general obligation bonds. A measure of market competition, the number of underwriter bids tendered, is regressed on several market‐related and issue‐specific control variables and a group of financial reporting test variables. A sample of 224 new issues of municipal general obligation bonds sold by competitive bid between 1978 and 1983 is examined. The results generally support the hypothesis. Employment of an independent CPA firm auditor and more extensive disclosure increase competition, as expected. However, no support was found for the argument that holding a Government Finance Officers Association Certificate of Conformance increases the level of underwriter competition.Résumé. Les auteurs établissent et vérifient l'hypothèse selon laquelle la qualité et la quantité d'information financière municipale sont en relation positive avec l'augmentation de la concurrence sur le marché primaire pour les nouvelles émissions d'obligations générales. Une mesure de la concurrence sur le marché, soit le nombre d'offres de preneurs ferme, est soumise à une analyse de régression basée sur plusieurs variables de contrôle reliées au marché et particulières à l'émission et sur un groupe de variables‐tests reliées à l'information financière. Les auteurs examinent un échantillon de 224 nouvelles émissions d'obligations municipales générales vendues par soumission concurrentielle entre 1978 et 1983. Les résultats obtenus corroborent de façon générale l'hypothèse posée. Le recours à un vérificateur d'un cabinet de CPA indépendant et la publication d'informations plus étendues accentuent la concurrence, comme prévu. Cependant, rien ne confirme l'hypothèse selon laquelle la détention d'un Government Finance Officers Association Certificate of Conformance intensifie le degré de concurrence chez les preneurs ferme.
Ex post disclosure and the coordination of investors' adaptive expectations*
Authors: O'BRIEN JOHN R. 
Published: April 2010

Abstract. This paper provides a dynamic analysis of ex post public disclosure in a privately informed stock market economy. Investors cannot observe the underlying laws of motion of the economy, and this precludes them from immediately forming rational expectations. Instead, expectations are formed adaptively, and two positive roles are identified for public disclosure. First, it enables investors to recursively modify their forecast rules each period using their most recent forecast errors. Second, public disclosure via its recursive modification role imposes a common influence over the time path of each investor's expectations, and this can drive the economy as a whole towards attaining a noisy rational expectations equilibrium.Résumé. L'auteur propose une analyse dynamique de la publication ex post dans un marché boursier disposant d'informations privilégiées. Les investisseurs ne peuvent observer les lois sous‐jacentes aux mouvements de l'économie, et il leur est done impossible de formuler immédiatement leurs prévisions rationnelles. Les prévisions s'élaborent plutoCt de façon adaptative, et deux rôles positifs sont attribués à la publication. Premièrement, elle permet aux investisseurs de procéder à l'ajustement récursif de leurs règles prévisionnelles pour chaque période, à partir de leur erreur prévisionnelle la plus récente. Deuxièmement, la publication, grâce à son rôle d'ajustement récursif, exerce une influence uniforme sur l'évolution temporelle des prévisions de chaque investisseur, ce qui peut mener l'économie dans son ensemble vers un équilibre instable de prévisions rationnelles.
An equilibrium analysis of optimal audit contracts*
Authors: MELUMAD NAHUM , THOMAN LYNDA 
Published: April 2010

Abstract. The nature of optimal equilibrium contracts for auditors hired by firms to certify the validity of firms' financial reports is studied in this paper. Financial reports may affect the interest rates at which firms can borrow funds; hence, without auditing, firms might be inclined to present favorable, if not altogether accurate, financial information. We observe that an optimal audit contract that allows auditors' contracts to be contingent on the audit report can take different forms depending on the parameter values; only in rare cases is an optimal contract independent of the audit report. Specifically, in some cases, an optimal contract is characterized by a payment for a favorable report that is larger than the payment for an unfavorable report. In other cases, the conclusion is reversed. We note, in contrast to the spirit of agency models, that an audit contract need not function in equilibrium as a motivational device inducing the auditor to work; in some cases, it serves as a means to transfer signaling costs from low‐risk firms to high‐risk firms. We also provide a rationale for mandating noncontingent audit contracts. In some circumstances equilibria in which auditing is informative cannot exist when contingent contracting is allowed; once contracts are required to be noncontingent, however, there exist equilibria in which auditing is informative.Résumé. Les auteurs étudient la nature des contrats d'équilibre optimaux relatifs aux services de vérificateurs visant l'attestation de la validité des états financiers des entreprises. Les rapports financiers peuvent influer sur les taux d'intérêt auxquels les entreprises peuvent emprunter; sans la vérification, les entreprises pourraient donc avoir tendance à présenter de l'information qui leur est favorable, faute d'être absolument exacte. Les auteurs remarquent qu'un contrat de vérification optimal conditionnel au contenu du rapport du vérificateur peut revêtir diverses formes, selon la valeur des paramètres; ce n'est qu'en de rares cas que le contrat optimal n'est pas conditionnel au rapport des vérificateurs. De façon spécifique, la rétribution est parfois plus élevée pour un rapport favorable que pour un rapport défavorable. Dans d'autres cas, c'est le contraire qui se produit. Les auteurs notent que contrairement au principe des modèles mandant‐mandataire, il n'est pas nécessaire que le contrat de vérification se trouve en situation d'équilibre pour servir à la motivation du vérificateur; dans certains cas, il sert de mécanisme de transfert des coûts « indicateurs » des entreprises présentant un faible risque aux entreprises ayant un risque évevé. Les auteurs exposent également les principes de l'adjudication de contrats de vérification non conditionnels. Dans certains contextes, les équilibres pour lesquels la vérification est informative ne peuvent exister si l'on permet que les contrats soient conditionnels; dès qu'on exige que les contrats soient non conditionnels, cependant, on obtient des équilibres pour lesquels la vérification est informative.
On the incentives for security analysts to revise their earnings forecasts*
Authors: TRUEMAN BRETT 
Published: April 2010

Abstract. Several recent studies have empirically examined the accuracy of security analyst earnings forecasts. Among the objectives of this research is to measure the ability of analysts to gather and process both public and private information. An implicit assumption underlying these studies is that analysts' earnings forecasts fully reflect the information that the analysts possess. However, this may not be true; analysts may not incorporate all of their information into their forecasts. As shown here, analysts may be reluctant to revise their forecasts upon the receipt of new information because of the negative signal such a revision provides concerning the accuracy of their prior information. As a result, the accuracy of analysts' forecasts may underestimate the precision of their information.Résumé. Dans des études récentes, plusieurs chercheurs ont procédé à l'examen empirique de l'exactitude des prévisions de bénefices formulées par les analystes en valeurs mobilières. L'auteur vise entre autres objectifs celui de mesurer la capacité des analystes de recueillir et de traiter à la fois les informations à caractère public et privé. Une hypothèse implicite sous‐jacente à ces études veut que les prévisions de bénéfices des analystes reflètent intégralement l'information que possèdent ces derniers. Cette hypothèse peut cependant être erronée; il se peut que les analystes n'incorporent pas toute l'information dont ils disposent dans leurs prévisions. Comme l'explique l'auteur, les analystes peuvent être réticents à réviser leurs prévisions lorsqu'ils reçoivent de l'information nouvelle en raison de l'image négative que projetterait ce genre de révision relativement à l'exactitude de leur information antérieure. Par conséquent, l'exactitude des prévisions des analystes pourrait sous‐estimer la précision de leur information.
Auditor independence judgments: A cognitive‐developmental model and experimental evidence*
Authors: PONEMON LAWRENCE A. , GABHART DAVID R.L. 
Published: April 2010

Abstract. This paper describes a psychological framework that examines auditors' conceptions of independence in the context of ethical cognition. An experimental study of independence judgments of 119 partners and managers in two national public accounting firms is reported. Using a well‐known measure of ethical cognition, this study examines auditors' implicit reasoning in the resolution of an independence paradigm. The most significant are that (1) a systematic relationship between auditors' measured ethical cognition and their resolution of an independence conflict exists, (2) the penalty attribute is a much stronger influence than the affiliation attribute on the auditors' ethical resolve, and (3) the cognitive measure used in this study can be used efficiently to explain priority rankings of a majority of independence attributes developed in earlier research.Résumé. Les auteurs décrivent ici une grille psychologique permettant d'analyser la façon dont les vérificateurs conçoivent l'impartialité dans le contexte de la conscience éthique. Ils font état des résultats d'une étude expérimentale des jugements d'impartialité de 119 associés et chefs de groupe attachés à deux cabinets d'experts‐comptables nationaux. Utilisant une mesure bien connue de la conscience éthique, les auteurs ana‐lysent le raisonnement implicite des vérificateurs dans la résolution d'un paradigme d'impartialité. Les principaux résultats de l'étude sont les suivants: 1) il existe une relation systématique entre la conscience éthique mesurée chez les vérificateurs et la façon dont ils résolvent un problème d'impartialité, 2) l'attribut « sanction » a sur la décision éthique des vérificateurs une influence beaucoup plus grande que l'attribut « affiliation » et 3) la mesure cognitive utilisée dans cette étude est efficace dans l'explication des classements de la plupart des attributs d'impartialité définis dans le travaux de recherche antérieurs.
An examination of the effect that commitment to a hypothesis has on auditors' evaluations of confirming and disconfirming evidence*
Authors: CHURCH BRYAN K. 
Published: April 2010

Abstract. Research findings by Ashton and Ashton (1988, 1990) and Tubbs et al. (1990) suggest that auditors will readily revise their beliefs in response to new evidence and that they are particularly sensitive to disconfirming evidence. In sharp contrast, research findings in behavioral decision making suggest just the opposite. The prior studies in auditing, however, have not investigated situations in which auditors are likely to become committed to their hypotheses. Auditors who are strongly committed to their hypotheses may be motivated to evaluate mixed (confirming and disconfirming) evidence as being consistent with their hypotheses. The results of a laboratory experiment indicate that level of commitment affected auditors' overall evaluations of mixed evidence. Auditors who were strongly committed to their hypotheses attached more importance to confirming evidence than did auditors who were not strongly committed. Neither group, however, attached significantly different degrees of importance to disconfirming evidence.Résumé. Selon les résultats des travaux d'Ashton et Ashton (1988, 1990) et de Tubbs et al. (1990), les vérificacteurs révisent facilement leur position en réponse aux faits nouveaux et sont particulièrement sensibles aux faits qui viennent infirmer leurs convictions. Ces résultats contrastent beaucoup avec ceux des recherches en comportement décisionnel qui sont parfaitement contraires. Les études précédentes en vérification n'ont cependant pas porté sur les cas dans lesquels les vérificateurs sont susceptibles d'étre liés par leurs hypothèses. Les vérificateurs qui sont fortement liés par leurs hypothèses risquent d'avoir tendance à interpréter les fait mixtes (c'est‐à‐dire les faits qui confirment et infirment leurs convictions) comme étant conformes à leurs hypothèses. Les résultats d'une expérience en laboratoire ont révélé que l'intensité du lien avait une incidence sur l'interprétation globale de faits mixtes par les vérificateurs. Ceux qui étaient fortement liés par leurs hypothèses attachaient davantage d'importance aux faits qui confirmaient leurs hypothèses que ceux qui n'étaient pas fortement liés. Aucun des deux groupes n'attachait une importance très différente aux faits qui infirmaient ses hypothèses.
The theory of value and earnings, and an introduction to the Ball‐Brown analysis*
Authors: OHLSON JAMES A. 
Published: April 2010

Abstract. The paper develops a simple and parsimonious model that relates earnings and unexpected earnings to market returns. The analysis emphasizes that any model under uncertainty must be consistent with the theory of value, earnings, and dividends under certainty (i.e., Hicksian income theory). An extension of this theory exists such that the model subsumes uncertainty. The Hicksian approach is useful because it embeds key dividend irrelevancy concepts due to Modigliani and Miller (1961), and these can be retained under uncertainty. An interesting empirical proposition can be inferred from the model: earnings, rather than the change in earnings, ought to serve as a premier exploratory variable of returns. This contention is consistent with some recent empirical findings due to Easton and Harris (1991).Résumé. L'auteur élabore un modèle simple et parcimonieux qui relie les bénéfices, et les bénéfices imprévus, aux rendements du marché. L'analyse met en relief le fait que tout modèle en situation d'incertitude doit être conforme á la théorie de la valeur, des bénéfices et des dividendes en situation de certitude (c'est‐á‐dire la théorie hicksienne des bénéfices). Cette théorie peut être élargie de telle sorte que le modèle tienne compte de l'incertitude. L'utilité de l'approche hicksienne tient au fait qu'elle englobe les concepts clés de non‐pertinence relatifs au dividende que l'on attribue á Modigliani et Miller. et que ces concepts peuvent être appliqués en situation d'incertitude. Ce modèle permet de formuler une proposition empirique intéressante: les bénéfices, plutôt que l'évolution des bénéfices, doivent servir de première variable exploratoire des rendements. Cette affirmation est conforme aux résultats empiriques récemment obtenus pas Easton et Harris.
The association between unexpected earnings and abnormal security returns in the presence of financial leverage*
Authors: DHALIWAL DAN S. , LEE KYUNG J. , FARGHER NEIL L. 
Published: April 2010

Abstract. This study extends the growing literature on the deteminants of the variation in the relationship between unexpected earnings and abnormal security returns (the earnings response coefficient). We hypothesize that the firm's default risk as measured by financial leverage would affect the earnings response coefficient. We test this hypothesis by partitioning firms according to (1) the existence of debt in the capital structure (all‐equity versus levered firms) and (2) the level of leverage (low‐leverage versus high‐leverage firms). The results are generally consistent with our hypothesis. Specifically, we find that the earnings response coefficients are larger for all‐equity and low‐leverage firms vis‐à‐vis matched‐levered and high‐leverage firms, even after controlling for the effects of equity beta, persistence, risk premium, and measurement error in unexpected earnings. Our findings are also robust with respect to the choice of earnings measure, either before or after interest charges.Résumé. L'étude s'inscrit dans le prolongement des travaux de plus en plus nombreux portant sur les déterminants de la fluctuation de la relation entre les bénéfices imprévus et les rendements anormaux des titres (le coefficient de réponse des bénéfices). Les auteurs posent l'hypothèse que le risque de non‐paiement de l'entreprise, mesuré en termes de levier financier, influe sur le coefficient de réponse des bénéfices. Les auteurs testent cette hypothèse en classant les entreprises selon 1) l'existence ou non de capitaux empruntés dans la structure du capital (entreprises dont les capitaux sont exclusivement des capitaux propres par rapport aux entreprises dont les capitaux sont en partie empruntés) et 2) l'importance du levier financier (entreprises dont le levier financier est faible par rapport aux entreprises dont l'importance du levier financier est élevée). Dans l'ensemble. les résultats confirment l'hypothèse. De façon plus précise, les coefficients de réponse des bénéfices sont plus élevés pour les entreprises dont les capitaux sont exclusivement des capitaux propres et les entreprises dont le levier financier est faible, par rapport aux entreprises, classées selon la taille et le secteur d'activité, dont les capitaux sont davantage constitués de capitaux empruntés et dont le levier financier est élevé, même lorsque sont contrôlées les répercussions du bêta des capitaux propres, de la persistance, de la prime de risque et de l'erreur de mesure des bénéfices imprévus. Les résultats de leur étude résistent également à l'analyse lorsqu'ils font intervenir le choix de la mesure des bénéfices, avant ou après avoir tenu compte des intérêts débiteurs.
The differential information content of earnings announcements: The case of merger*
Authors: CHO JANG YOUN , JUNG KOOYUL 
Published: April 2010

Abstract. The differential information content hypothesis implies that the magnitude of the abnormal return is a function of firm characteristics such as size or quality of reported earnings. Previous studies, however, provide little linkage to the relationship between firm characteristic changes and stock return behavior around the earnings announcement date. This study examines this relationship with 102 sample firms that experienced mergers from 1977 to 1984. For a sample of firms whose future uncertainty (measured by firm variance) was reduced by merger, a significant reduction in the marginal information content of the earnings announcement after merger was observed. This reduction did not occur, however, for variance‐increasing merger firms or for pair‐matched control firms. Similar results were obtained when the firm's future uncertainty was measured by merger type classified by how closely industries of merging firms were related.Résumé. L'hypothèse du contenu marginal en information veut que l'ampleur du rendement anormal soit fonction des caractéristiques de l'entreprise telles que la taille ou la qualité des bénéfices déclarés. Jusqu'à maintenant, les études n'établissent qu'une faible relation entre l'evolution des caractéristiques de l'entreprise et le comportement du rendement des actions, à proximité de la date de déclaration des bénéfices. Les auteurs examinent cette relation auprès d'un échantillon de 102 entreprises qui ont connu des fusions entre 1977 et 1984. Travaillant sur un échantillon d'entreprises dont l'incertitude relative à leur avenir (mesurée selon la fluctuation rapportée par l'entreprise) a été réduite à la faveur de la fusion, les auteurs observent une diminution significative du contenu marginal en information de la déclaration des bénéfices après la fusion. Cependant, cette diminution ne s'est pas produite pour les entreprises issues de fusions qui enregistrent une fluctuation croissante ou pour les entreprises dominantes appariées. Les résultats sont similaires lorsque l'incertitude relative à l'avenir de l'entreprise est mesurée en fonction de la nature de la fusion, classée selon la mesure dans laquelle les secteurs d'activité des entreprises fusionnées sont liés.