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Une marée montante peut ne pas soulever tous les bateaux : les défis de l’intégration financière en Europe de l’Est
Authors: Lemierre Jean 
Published: April 2013

A Rising Tide May Not Lift All Boats : The Challenges of Financial Integration in Eastern Europe
The transition economies of Eastern Europe have been able to attract increased capital flow in recent years. This development points to the significant benefits from macroeconomic stability and sustained market oriented reforms. But all transition economies face the dual challenges of increasing further their ability to attract international capital, particularly in the form of FDI, while at the same time safeguarding the foundations for financial stability. In particular, more must be done to improve the region's business environment through further structural reforms, strengthening of judicial systems and public administrations and measures to combat corruption. In addition, the authorities of the region must maintain sound monetary and fiscal policies that keep interest rate differentials with EU and US markets to a minimum and effective financial regulation and supervision so that risks are effectively managed and monitored.
JEL classifications : F21, F32, P33
Risque pays : l’Europe de l’Est est-elle spécifique ?
Authors: Laurent Pierre , Meunier Nicolas 
Published: April 2013

Country risk : is Eastern Europe specific ?
Apart from distinct past of other emergent countries and particularities, the specificity of Eastern Europe comes from the EU accession process. Today, we show that there is not any more default risk on public debt, or major fears on institutional environment. However a risk of economic crisis remains and must not be ignored. Paradoxically, this risk is linked to financial convergence implied by EU accession. This process is not easily compatible with the needed growth and purchase power catch up.
JEL classifications : F21, F34, F36, P34, P35
Quelques coûts et bénéfices de l’adhésion à l’Union européenne : les aspects économiques de leur distribution
Authors: Grafe Clemens , Lago Ricardo , Van Aken Wim 
Published: April 2013

Le sujet de cet article porte sur l'investigation des avantages et des coûts de l'adhésion des pays de l'Europe de l'Est à l'Union européenne et des contraintes politiques qui résultent de cette analyse coûts-bénéfices. Le principal message est que si les auteurs croient que l'adhésion sera salutaire pour l'Union élargie, dans son ensemble, certains pays y gagneront évidemment plus que d'autres. Ce sera en partie parce qu'ils maximiseront mieux que d'autres les avantages découlant du budget de l'Union, mais aussi parce que les avantages économiques per se ne seront pas distribués de manière égale entre tous les États membres ainsi qu'au sein des différents groupes de population... La première partie résume les avantages économiques du processus d'adhésion et est suivie par une mise en évidence rapide des coûts. La troisième partie observe les aspects d'économie politique de mise en oeuvre et souligne les domaines qui posent problème.
Classification JEL : F2, F36, P33 Le principal message est que si les auteurs croient que l'adhésion sera salutaire pour l'Union élargie, dans son ensemble, certains pays y gagneront évidemment plus que d'autres. Ce sera en partie parce qu'ils maximiseront mieux que d'autres les avantages découlant du budget de l'Union, mai~ aussi parce que les avantages économiques per se ne seront pas distribués de manière égale entre tous les États membres ainsi qu'au sein des différents groupes de population... La première partie résume les avantages économiques du processus d'adhésion et est suivie par une mise en évidence rapide des coûts. La troisième partie observe les aspects d'économie politique de mise en oeuvre et souligne les domaines qui posent problèmes.
Classification JEL " F2, F36, P33
Europe à 25 : quel budget pour quelles politiques communes ?
Authors: de Perthuis Christian 
Published: April 2013

EU enlargement : what budget for common policies ?
The European enlargement to 25 members marks a major break with history. Ten years after the fall of the Iron Curtain, it represents the end of the European continent's division in two opposing blocs. This enlargement implies European governance changes to prevent institutional paralysis : with the enlargement, the European Union has to integrate once more new members since it was created in 1958. The author tries to analyse if this new European step will boost the economic growth. This analysis deals with the evolution of common European policies and with their financing.
JEL classifications : F36, F42, F43, P35
Les faiblesses des marchés bancaires de l’Est ne rebutent pas les banques de l’Ouest
Authors: Krokhina Lioudmila 
Published: April 2013

Western Banks aren't afraid by banking Eastern weaknesses
The banking sector restructuring in Eastern Europe began in the early 1990's. However, a lot of works still remains : privatisation programs of the bigger banks aren't fully achieved and the regulation authorities aren't always efficient. While these two problems can't be solved easily, the author presents the other weaknesses and potential risk hanging over these banking systems such as : their small size and their too important merging of businesses ; the low level of real economy financing by banking system ; the important part of government securities in the banking balance sheet or the high level of loans...
JEL classifications : F36, G2, P31, P34
La gestion des risques financiers par les entreprises : explications théoriques versus études empiriques
Authors: Constantin Georges 
Published: April 2013

La gestion des risques financiers ou couverture des risques, à l'aide des produits dérivés, est une des composantes de la politique financière des entreprises. Paradoxalement, le même raisonnement d'absence d'opportunités d'arbitrage qui permet, par exemple, de déterminer le nombre de contrats de ces actifs, peut conduire, dans le cadre du paradigme de Modigliani-Miller, à l'impertinence de la gestion des risques. En relâchant certaines des hypothèses de ce paradigme, il a été montré dans la littérature que les entreprises peuvent être amenées à couvrir leurs risques. Cet article propose une revue de la littérature et analyse la logique sous-jacente des apports théoriques et du lien, notamment, entre la gestion des risques financiers et la valeur de la firme, ainsi que des résultats des tests empiriques. L'utilisation des produits dérivés exige une compréhension approfondie de ces produits et de leurs mécanismes, ainsi que des déterminants de la gestion des risques par les entreprises.
Classification JEL : G30, G10
De Cooke à Bâle II
Authors: Pujal Armand 
Published: April 2013

From the Cooke ratio to Basel II
The Cooke ratio aimed ta stop the international banking equity capital's erosion. It becomes the universal reference of banking regulation thanks ta a simple methodology and strong principles. So, increased complexity of risk measurement, management and hedging highlighted its limits and its needed reform. With a risk's sensitivity and a real flexibility, Basel II is now the base of a new prudential regulation really adapted to the diversity and the complexity of banking businesses, This new framework don' t show the end of the prudential regulation' s history which will continue ta evolve with the dialogue and the thought with the banks.
JEI classification : E44, G2I, G28
Les enjeux de la réforme du ratio de solvabilité
Authors: Pébereau Michel 
Published: April 2013

Challenges of solvency ratio's reform
Basel II aims at better risk management. Banks will have to show to their regulators but also to the financial markets that they know their risks and behave accordingly. The reform means strong commitments from banks and regulators. Banks will have to invest heavily and bend their strategy to the new risk hierarchy. Capital optimizing will be easier for those with strong expertise in risk measurement and monitoring. Changes in lending and marketing policies are deemed to occur ; the financing of the economy will hence be affected. The judgment and skills of the regulators will be much in demand and will be the only way to avoid the bureaucratic drift which may be implied by such a sophisticated regulation. Their capability to coordinate their action will be critical to the level playing field conditions and, from the banks' point of view, to a cost-effective implementation. Support from all the actors is therefore necessary. An effective coordination with the IASB is also considered as an absolute necessity.
JEL classifications : E44, G21, G28, M41
Qu’est-ce que Bâle II change à la stratégie bancaire ?
Authors: Lévy-Lang André 
Published: April 2013

L'effet de Bâle Il sur la stratégie bancaire est vu dans la suite de Bâle I : en fixant un prix minimum uniforme pour le crédit bancaire, déterminé par les fonds propres nécessaires, Bâle I a créé une ombrelle de prix qui a permis la désintermédiation massive des années 1990. Les banques ont transféré aux assureurs et aux fonds d'arbitrage une partie de leurs risques. Avec Bâle II, le prix du crédit bancaire se rapprochera des références de marché. Ceci, plus la valorisation défavorable des activités bancaires de marché par la Bourse, peut conduire à un retour du financement vers le bilan des banques. Bâle II créera aussi des opportunités nouvelles pour les banques dans l'arbitrage de leur portefeuille de risques, et les poussera à renforcer leurs équipes internes d'évaluation des risques.
Classification JEL : D4, G21, G28
Bâle II : les risques de distorsions de concurrence
Authors: Garabiol Dominique 
Published: April 2013

Les biais prudentiels de Bâle I à l'origine de la réforme produisaient aussi des distorsions de concurrence, L'amélioration de la mesure des risques les réduit sensiblement, même si des distorsions nationales ou des arbitrages de modèles semblent pouvoir subsister. L'absence d'une reconnaissance des modèles internes limite, en outre, la réduction des distorsions favorables aux assurances ou aux banques d'investissement et défavorables aux banques diversifiées. Des distorsions affecteront également certains secteurs emprunteurs : pays en voie de développement, PME, private equity, financement d'infrastructures. La réforme libérera des fonds propres pour financer la croissance organique ou externe de certaines banques ou systèmes bancaires nationaux. Cet effet dépendra de leur profil d'activité. Globalement, ce sont surtout les grands groupes qui devraient en bénéficier.
Classification JEL : D4, D41, D42, D61, D62, E53, E59, F36, G21, G22, G24, G28
L’impact de Bâle II sur les PME françaises
Authors: Simon Pierre 
Published: April 2013

The impact of Basel II on the strategy of bank
The impact of Basel II on the strategy of banks must be seen as a sequel to Basel I : by setting a uniform minimum price for bank credit, in terms of the equity required to support it, Basel I has created a price umbrella which allowed massive disintermediation of finance during the 90s. Regulatory arbitrage has led the banks to transfer part of their risks to insurers and hedge funds. With Basel II, the pricing of bank credit will be closer to market references. This, plus the unfavorable market valuation of investment banking activities, may induce a return to balance sheet financing by the banks. Basel II will also create new arbitrage opportunities for the banks in managing their risk portfolio, and a strong incentive to strengthen their internal risk evaluation functions.
JEL classifications : D4, G21, G28
Bâle II et la procyclicité
Authors: Béranger Florence , Teïletche Jérôme 
Published: April 2013

Basel II and procyclicality
Procyclicality is an often heard criticism of the project of reform of the capital accord. If bank lending behavior is by nature pro-cyclical, the introduction of greater sensitivity of regulatory capital to risk could further reinforce this characteristic. This paper gives an overview of the issue. Through the impact of profits on capital, it is probable that the current accord (Cooke ratio) had at some point a pro-cyclical impact. It was however limited to specific periods, countries and sectors. We analyze the mechanisms through which the new regulation can increase the procyclicality of bank lending, and by what extent they could act. A counterfactual analysis is conducted, allowing a quantification of the problem. Finally, we present possible measures and reforms that could limit the procyclical bias of Basel II.
JEL classifications : G21, G28
Problèmes méthodologiques : le risque opérationnel
Authors: Pennequin Maxime 
Published: April 2013

Le bien-fondé de la prise en compte des risques opérationnels (RO) dans la réforme Bâle II est maintenant couramment admis au sein de l'industrie financière. Au-delà des catastrophes majeures, qui peuvent expliquer son intégration dans le pilier I du futur dispositif prudentiel, la maîtrise du RO est l'un des moyens de garantir les performances des banques et de mieux gérer les processus internes, les systèmes de Place et les interactions avec les tiers, dans le prolongement des démarches qualité introduites antérieurement. Cet article propose d'abord une définition du RO, puis analyse sa gestion dans la banque et ses différents métiers. Il décrit ensuite les problèmes soulevés par la mesure du RO et enfin par sa couverture par les assurances.
Classification JEL : G21, G28
Les agences de rating et la réforme de Bâle : ni démiurges, ni insignifiantes
Authors: Veverka François 
Published: April 2013

Credit rating agencies and Basel capital reform proposal : a subordinated but significant role
The explicit introduction of credit ratings into the bank solvency regulatory framework is a key feature of the Basle Committee proposals. Following extensive consultations, the initial proposals have been reviewed and the role of credit rating agencies (CRA) substantially re-focused with increased emphasis on internal rating systems developed by banks. Nevertheless CRA will continue to have a meaningful role in the new regulation and as benchmarks for developing internal rating systems. Analysing relationship between CRA and reform proposal implies a short description of relationship between standardized approach and internal rating systems. This article deals with adjustment of rating scales developed by CRA for mapping them out into the new regulatory framework and with issues that have been shelved.
JEL classifications : G28
La solvabilité des banques japonaises : situation actuelle et enjeux
Authors: Boher Alexis 
Published: April 2013

Japanese banks solvency : description and challenges
Since 1990, Japanese banks have had serious financial problems. The large amounts of non performing loans and the decreasing value of the stock and real estate markets have caused heavy losses that have undermined the financial soundness of Japanese banks. Anyway, under the pressure of the financial authorities, the Japanese banking system has managed to survive without fundamental changes and the current restructuring process in which mega-banks are engaged has not been achieved yet. This article shows that the fiscal year 2003 may be crucial for the Japanese banking system. The level and the quality of its equity capital are getting dramatically lower. Capital adequacy ratios of megabanks are still above 8%, due to the decrease of balance sheets, but the stability of the Japanese banking system mainly relies on the regulations that provide public guaranties and fundings in case of need.
JEL classifications : G21, G28, O53
Où va l’économie chinoise ?
Authors: Cabrillac Bruno 
Published: April 2013

The future of the Chinese economy
The spectacular development of China in the last 25 years and now significant share in the world economy confers a great interest in long term forecasts on the Chinese economy. The dynamic of China take off is clear : it is based on demographic transition, high level of capital accumulation and, above all, productivity gains because of economic reforms or/and labour transfers from the agricultural sector to the secondary and tertiary sectors. On the medium term, this dynamic of growth seems robust. Several factors could deflect this dynamic, on the upside (acceleration of reforms) or on the downside (demography, maturity of the economy), but the breakpoints, if any, can only come from the retroaction of external factors, influenced by the speed of growth : internal political situation, external economic relations, social tensions, environment...
JEL classification : O11, O24, O53
Investissements étrangers et rattrapage technologique
Authors: Lemoine Françoise , Ünal-Kesenci Deniz 
Published: April 2013

Au cours des 10 dernières années, la Chine a reçu des flux massifs d’investissement direct qui ont fortement contribué à moderniser son appareil productif et ses exportations industrielles. L’expansion de ses exportations et leur rapide montée en gamme technologique sont très largement à mettre au compte des entreprises étrangères implantées en Chine, et tout particulièrement des filiales entièrement étrangères, fortement insérées dans la segmentation internationale des processus productifs. Les performances des entreprises chinoises dans le commerce international de hautes technologies sont, elles, restées modestes, suggérant une faible diffusion des transferts de technologies importées dans le tissu industriel chinois. Face au risque d’une dépendance technologique durable, les autorités ont ces dernières années mis l’accent sur le renforcement des capacités nationales de recherche et d’innovation.
Classification JEL : F15, O16, O19, O53
Les déséquilibres transpacifiques vus d’Asie de l’Est
Authors: Lee Jong-Wha , Mc Kibbin Warwick J. , Park Yung Chul 
Published: April 2013

La présente étude examine l’impact des mesures proposées pour réduire les déséquilibres transpacifiques. Elle s’efforce de fournir des estimations empiriques de l’incidence de ces mesures à l’aide d’un modèle de simulation (modèle d’équilibre général intertemporel et multipays, G-Cubed) mieux à même d’évaluer les effets dynamiques d’un changement de politique. La principale conclusion est que l’impact sur les déséquilibres d’une réévaluation de l’ordre de 10 % du taux de change des monnaies d’Asie de l’Est serait peu significatif. Si une évolution du taux d’investissement ou de la politique budgétaire des pays asiatiques peut avoir une forte incidence sur leur balance commerciale, ses effets sur la balance commerciale des États-Unis sont cependant mineurs. En revanche, un allègement du déficit budgétaire des États-Unis peut davantage contribuer à réduire le déficit de leur balance courante et donc les déséquilibres transpacifiques.
Classification JEL : F15, F31, O23, O24, O53
Maîtriser la croissance en Chine dans un contexte de mobilité internationale des capitaux
Authors: Ma Guonan , McCauley Robert N. 
Published: April 2013

Tous les marchés internationaux ont réagi aux craintes d’un brutal ralentissement de l’économie chinoise causé par les mesures prises à l’encontre d’une croissance excessive. En effet, le gouvernement chinois a réagi au récent rebond cyclique par un éventail de mesures administratives et de mesures touchant au crédit, à la liquidité et aux comportements prudentiels, mais sans pour le moment durcir sa politique monétaire en relevant les taux d’intérêt de référence. Mais, dans quelle mesure l’accroissement des flux de capitaux transfrontaliers, sensibles aux rendements relatifs et aux anticipations de change, imposent-ils une contrainte aux responsables politiques chinois ? Depuis 2002, l’accélération des entrées de capitaux, en partie financée par le rapatriement par les banques chinoises de leurs avoirs internationaux dans les banques étrangères, constitue la cause principale de l’accumulation rapide par la Chine de réserves de change.
Classification JEL : E52, E58, F32, O53
Créances douteuses et dette publique globale en Chine
Authors: Fan Gang 
Published: April 2013

Cet article présente une analyse d’ensemble de la situation financière de la Chine. La principale conclusion est la suivante : le risque financier de l’économie chinoise est moins sérieux que le niveau des créances bancaires douteuses, égal à 40 % du PIB chinois, ne le laisserait supposer. En tenant compte de la dette publique (8 % et 17 % du PIB en 1997 et 2002 respectivement) et de la dette commerciale extérieure à court terme (soit 1 % du PIB en 1998), le risque financier global chinois peut encore être considéré comme gérable, étant donné les taux de croissance actuels. Cela explique pourquoi la Chine continue à jouir d’une stabilité financière malgré son niveau élevé de créances douteuses. Cet article indique également que la bonne politique pour accélérer la réforme des banques et des entreprises d’État est de maintenir les créances douteuses dans leurs bilans et non de les « faire passer » sur les comptes du gouvernement.
Classification JEL : F34, F36, G2, H63, O53
Les obstacles structurels au contrôle macroéconomique en Chine
Authors: Woo Wing Thye 
Published: April 2013

L’objectif de la présente étude est d’expliquer pourquoi l’économie chinoise est sujette à des perturbations rapides et considérables de l’équilibre macroéconomique. L’auteur explique, tout d’abord, la situation macroéconomique récente en Chine en privilégiant l’interaction entre les politiques et les caractéristiques structurelles de la Chine. Il examine ensuite le fonctionnement du système financier, puis analyse les conséquences dynamiques de la situation budgétaire précaire. Enfin, il étudie la question du taux de change dans le contexte macroéconomique global.
Classification JEL : E6, O23, O53
Peut-on mesurer le changement institutionnel du régime monétaire ?
Authors: Nenovsky Nikolay , Rizopoulos Yorgos 
Published: April 2013

Dans une perspective d'économie politique, ce papier explore les possibilités de mesure du changement institutionnel dans le domaine monétaire. L'approche adoptée met en avant les interactions des principaux groupes d'acteurs afin de construire un cadre interprétatif général du changement institutionnel et d'identifier des éléments quantitatifs qui rendraient compte de ce processus. Une interprétation institutionnaliste de certaines variables monétaires classiques est proposée à partir d'un exemple de changement radical du régime monétaire : l'introduction du currency board en Bulgarie, en 1997.
Classification JEL : E42, E52, O10, P30
L’avenir de l’Union monétaire ouest-africaine (UMOA)
Authors: Konan Banny Charles 
Published: April 2013

during the 1980' s undermined economic foundations of the Franc Zone. 50 the monetary aurhoriry of the Union decided, January Il th 1994, to change the pariry CFA Franc/ French Franc to reduce economic and financial imbalances and to contribute to restore macroeconomic stabiliry all-around the Zone. In the sa me way, Union's member states are steering an economic integration to ensure the monetary union's durabiliry. T en years after the change of CFA Franc' s pariry, this article analyses the past evolutions and the future prospects of the Franc Zone.
lEL classification : E42, F32, F33, 055