bluuebunny/crossref_metadata_2025_split huggingface dataset:
Использование различных мер эффективности участниками финансового рынка
Authors: Шишкина Наталья Евгениевна , Лапшин Владимир Владимирович 
Published: November 2018

Наталья Евгениевна Шишкина - - Национальный Исследовательский Университет "Высшая Школа Экономики". Электронная почта: shishkina.n@gmail.comВладимир Владимирович Лапшин - - Национальный Исследовательский Университет "Высшая Школа Экономики". Электронная почта: lapshin.v@gmail.com
Для оценки риска, определения эффективности существует огромное количество мер, но порой достаточно трудно определить, какая или какие из них могут быть наиболее полезны для конкретной задачи. Для этого необходимо понимать, какая существует взаимосвязь между мерами, какие у них общие достоинства и недостатки, какие сильные и слабые стороны имеет каждый показатель эффективности/риска.В данной статье рассмотрены достоинства, недостатки, свойства и области применимости 40 мер эффективности и риска, предложен подход к классификации мер, построена схема взаимосвязи между ними (указано, какие из мер являются модификацией других мер, какие – частным случаем, а какие – используются при расчете другими показателями эффективности). Проанализировано, какие отрицательные последствия может иметь изменение мер, связанное с использованием асимметрии, эксцесса и/или моментов более высокого порядка. Исследовано, как модификация/обобщение меры влияет на ее достоинства и недостатки.Проанализировано, к каким новым недостаткам, которые отсутствуют у основной меры, может приводить ее модификация, направленная на избавление родительской меры от некоторых недостатков. Рассмотрено, какие достоинства, которые есть у частных мер, могут терять обобщающие их показатели эффективности, имеющие более широкую область применимости. Предложен подход использования этих данных для достаточно быстрого принятия решения различными участниками финансового рынка (трейдерами, инвесторами и/или управляющими) о том, какую меру или комплекс мер следует использовать для решения необходимой задачи.
Учет социальных рисков для оценки бизнеса в рамках управления, нацеленного на создание стоимости
Authors: Коваленко Александр Александрович , Паршиков Дмитрий Михайлович 
Published: November 2018

Александр Александрович Коваленко - Индивидуальный предприниматель. Электронная почта: akovalenko777@mail.ruДмитрий Михайлович Паршиков - ЗАО «2К Аудит – Деловые консультации». Старший методолог Отдела методологии и контроля качества Департамента оценки, экспертизы и стоимостного консультирования. Электронная почта: homme65@inbox.ru
Статья посвящена развитию методологии оценки рисков. В частности, речь идет об оценке социальных рисков в рамках управления, нацеленного на создание стоимости (VBM – Value Based Management). В настоящем исследовании предлагается технология оценки социальных рисков и их учета при расчете ставки дисконтирования методом кумулятивного построения. Считаем, что выделенные социальные риски значительно влияют на будущее состояние организации – ее потенциал и поэтому обязательно должны учитываться в расчетных финансовых показателях. Предложенный метод как раз позволяет связать нефинансовый показатель – значение социальных рисков, которое производится методом экспертных оценок, с финансовыми показателями через заложенный в ставке дисконтирования процент. Стоимостная оценка может быть использована как один из показателей эффективности и может позволить достигать более ясных и точных целей для организации.Все устремления, аналитические методы и приемы менеджмента должны быть направлены на одну общую цель: максимизацию стоимости для всех стейкхолдеров при построении процесса принятия управленческих решений на основе анализа ключевых факторов, а наша задача заключается в правильном выявлении этих ключевыхфакторов, влияющих на стоимость, и их правильной оценке.Стоимость может быть использована как один из показателей эффективности и может позволить достигать более ясных и точных целей, поскольку требование любого участника может поддаваться стоимостной оценке.Одним из основных преимуществ стоимостного подхода к управлению является то, что этот подход впервые позволяет ликвидировать огромную пропасть между финансовыми и нефинансовыми показателями в сочетании с социально ориентированным подходом. Это становится возможным благодаря выявлению и тщательному структурированию системы ключевых факторов стоимости, с помощью которых и строится механизм управление организацией. Предлагаемый подход может быть использован при оценке различных проектов, при обосновании ставки дисконтирования, применяемой в расчетах финансовых показателей в компании.
Research and Development and Firm Risk
Authors: Von Eije J. H. (Henk) , Suurmeijer Matthijs , Smid Peter 
Published: November 2018

J. H. (Henk) von Eije - University of Groningen, Faculty of Economics and Business. E-mail: j.h.von.eije@rug.nl
Matthijs Suurmeijer - University of Groningen, Faculty of Economics and Business. Email: matthijs.suurmeijer@gmail.com
Peter Smid - Dr, University of Groningen, Faculty of Economics and Business. E-mail: p.p.m.smid@eco.rug.nl
Spending on R&D has grown faster than other investments. This may result in higher return and higher risk. We focus on the latter and examine how research and development (R&D) affects the risks of US firms. We analyze the impact on the firm’s beta, its systematic and idiosyncratic risk, and the combination of the latter two (total risk). Because investors prefer upside to downside risk, we also analyze whether downside risk is also influenced by R&D. We use panel and quantile regressions and control for dividend payouts, growth, leverage, asset liquidity, firm size, earnings variability, firm age and industry competition. We then show that the impact is positive and highly significant for beta, systematic risk and total risk. The impact on systematic risk contrasts to the finding by McAlister et al. (2007) who find that R&D insulates firms from market downturns and thereby lowers systematic risk. The increases in risks are, moreover, stronger at higher relative levels of R&D spending. Unfortunately for investors, downside risk is also increasing with relative R&D spending. The results may make it also more difficult for managers to defend R&D investments. R&D may indeed generate future returns, but also adds to the next year’s risk. The impact on systematic risk contrasts to the finding by McAlister et al. [2007] that R&D insulates firms from market downturns and thereby lowers systematic risk. While the magnitudes of the effects are small, the impact is relevant when compared with other accounting variables included in the model, especially for beta and systematic risk. Apart from this, there are strong indications that the hypothesized relationis non-linear.
Эффективность фондов прямых инвестиций на развивающихся рынках
Authors: Гусамов Степан Александрович , Родионов Иван Иванович 
Published: November 2018

Степан Александрович Гусамов - Национальный Исследовательский Университет "Высшая школа экономики".
Электронная почта: iastepanov@hse.ru
Иван Иванович Родионов - Национальный Исследовательский Университет "Высшая школа экономики".
Электронная почта: irodionov@hse.ru
Из-за отсутствия данных о денежных потоках, оценить эффективность ФПИ для развивающихся рынков капитала представляется более сложной задачей, чем для развитых, так как использование традиционных показателей доходности TVPI и IRR невозможно.В данном исследовании был предложен подход, предполагающий применение скорректированных показателей доходности для ФПИ, который может быть реализован без использования данных о денежных потоках и чистых активов фондов. Предложенные показатели могут быть рассчитаны на основе имеющихся в публичном доступе данных о портфельных сделках фондов.В исследовании была представлена методология анализа эффективности ФПИ на основе портфельных сделок, а также проведен анализ эмпирических данных на выборке из 1957 сделок стран BRIC в период с 2000 по 2012.Результаты эмпирического анализа в целом подтверждают ряд фундаментальных характеристик ФПИ, ранее выявленных для развитых рынков капитала таких как:1. Сделки ФПИ в развивающихся странах являются более рисковыми активами, чем традиционные инструменты.2. Доходность у большинства сделок ниже доходности фондового рынка, однако, наиболее успешные существенно опережают рынок.3. Инвестиции фондов выкупа имеют коэффициент β меньше единицы, что говорит о малой подверженности системному риску.Некоторые характеристики нашли подтверждение только частично:1. Инвестиции венчурных фондов имеют коэффициент β больше единицы для рынков Бразилии и Индии, и меньше единицы для России и Китая.2. Доходность инвестиций BO фондов выше доходности VC фондов в России и Китае. В Индии и Бразилии – результат обратный.Оставшаяся часть характеристик принципиально отличается от выявленных на развитых рынках капитала:1. Период владения инвестициями для ФПИ развивающихся стран меньше, чем для развитых стран и в среднем составляет 3,3 года.
Оценка технической эффективности компаний оборонно-промышленного комплекса
Authors: Федорова Елена Анатольевна , Мазалов Евгений Сергеевич , Ткаченко Анастасия Андреевна , Фёдоров Фёдор Юрьевич 
Published: November 2018

Елена Анатольевна Федорова - Финансовый унивеситет при Правительстве Российской Федерации.
Электронная почта: ecolena@mail.ru
Евгений Сергеевич Мазалов - Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации».
Электронная почта: e.mazalov@yahoo.com
Анастасия Андреевна Ткаченко - Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации».
Электронная почта: anastasia270791@yandex.ru
Фёдор Юрьевич Фёдоров - Национальный Исследовательский Университет "Высшая Школа Экономики".
В данном исследовании оценивается операционная (по рентабельности) и техническая эффективность предприятий оборонно-промышленного комплекса. Оборонно-промышленный комплекс всегда занимал особое место в народнохозяйственной системе страны, оказывая прямое влияние на национальную безопасность государства, а также на экономическое развитие, внешнеполитическую ситуацию и темпы научно-технического прогресса. Политика государства выступает главным фактором, оказывающим воздействие на развитие оборонной промышленности России в условиях мирного времени. Однако вопросы, связанные с оценкой эффективности компаний оборонно-промышленного комплекса, также являются актуальными. В связи с тем что стандартные показатели операционной эффективности (показатели прибыли и рентабельности) могут не учитывать ориентацию предприятий на внешние контракты и заинтересованность государства, стоит рассмотреть показатель технической эффективности. Эмпирическая база включает финансовые и экономические показатели 1425 предприятий ОПК, метод исследования - непараметрический метод DEA (Data Envelopment analysis). На основе проведенного анализа было выявлено: 1) нельзя оценивать эффективность работы компании ОПК, основываясь только на технической эффективности. Предприятие может иметь невысокую рентабельность, но при этом, в силу производственной специфики, работать более эффективно. 2) предприятия ОПК с высокой долей гос. участия (85-100%) работают более эффективно, в связи с модернизацией основных производственных фондов и увеличением контрактной базы за счет государственных программ. 3) Предприятия, имеющие контрактную базу свыше 500 млн. руб., имеют более высокую рентабельность (5,1%), чем предприятия с контрактной базой менее 500 млн. руб. (-104%). 4) санкций, введенные странами запада в отношении российских предприятий ОПК, не смогли в значительной мере повлиять на техническую эффективность предприятий в 2014 году.
Выбор структуры капитала компаниями на развивающихся рынках с учетом бизнес-циклов экономики
Authors: Кокорева Мария Сергеевна , Никифоров Михаил Сергеевич 
Published: November 2018

Кокорева Мария Сергеевна - доцент, преподаватель, НИУ ВШЭ, заместитель руководителя школы финансов, научный сотрудник научно-учебной лабаратории корпоративных финансов, директор совместной образовательной программы подготовки бакалавров по направлению "Экономика" УрГУ и НИУ ВШЭ.
Электронная почта: maria_kokoreva@mail.ru
Михаил Сергеевич Никифоров - Национальный Исследовательский Университет "Высшая Школа Экономики".
Электронная почта: nikiforov.ms@gmail.com
Выбор оптимального соотношения между собственными и заемными источниками финансирования является одним из важнейших финансово-управленческих решений компании. Изучению данной проблематики посвящено большое количество теоретических и эмпирических исследований как на развитых, так и на развивающихся финансовых рынках. В условиях современных кризисных явлений вопрос о влиянии макроэкономических условий на выбор структуры капитала, получил новое развитие. Вклад данной работы в исследования структуры капитала на развивающихся финансовых рынках обусловлен в первую очередь недостатком аналогичных исследований, анализирующих процесс формирования структуры капитала компаний в различных макроэкономических условиях. Связано это со спецификой функционирования фирм на развивающихся рынках, которая требует внесения модификаций в обычные модели, а также с недостаточным объемом доступной информации по компаниям до недавнего времени. В данной статье представлены результаты исследования структуры капитала компаний, функционирующих на развивающихся рынках капитала, с учетом бизнес-циклов экономики. Проведенное исследование на данных 581 компаний из стран БРИКС за 2002–2014 гг. позволило установить, что целевая структура капитала создается под воздействием одного набора факторов как в периоды экономического роста, так и в периоды спада. Скорость приспособления к целевой структуре капитала при этом зависит от стадии бизнес-цикла экономики: в период экономического роста скорость приспособления выше. В ходе исследования также выявлено, что направление влияния детерминант скорости приспособления меняется в зависимости от состояния экономики (отклонение от целевого показателя структуры капитала приводит к росту скорости приспособления в периоды подъема и к падению – в периоды экономического спада).
Prognostic significance of the evaluation of expression of the gene PCA3 in urine in patients with localized prostate cancer and histomorphological changes in the peritumoral zone
Authors: Bova Philip S. 
Published: November 2018

Aim. To determine the prognostic significance PCA3 gene expression in urine sediment and exosomes in patients with localized prostate cancer (PC) and associated histologic changes in the peritumoral zone as a predictor of biochemical recurrence after radical prostatectomy (RPE).
Materials and methods. Of 148 patients with localized PC, 96 (65%) had high-grade prostatic intraepithelial neoplasia (PIN-2) in the peritumoral zone. The other 52 (35%) had no pathologic tissue of the peritumoral zone. PDA3 expression in urine sediment and exosomes was determined with real-time PCR with respect to the reference gene KLK3.
Results. The PCA3 gene expression level in urine exosomes in patients with PIN-2 in the prostatic peritumoral zone and synchronous pancreatic adenocarcinoma was higher among patients with subsequent disease recurrence. Increased PCA3 gene expression in the urine sediment was also predictive of the risk of recurrence of a prostatic tumor with PIN-2 in the peritumoral zone, although to a lesser degree than the results with urine exosomes. When the ∆Ct РСА3-KLK3 was ≥1,86 in the urine sediment, biochemical recurrence of PC and PIN-2 developed more frequently in the peritumoral zone (84% versus 51%, p = 0,013).
Conclusions. Increased PCA3 gene expression in urine sediment and exosomes is a predictor of increased risk of biochemical recurrence after RPE in patients with localized PC and PIN-2 in the peritumoral zone.
Pathological anatomy of reparative processes in the resected kidney treated with α-tocopherol acetate in experiment
Authors: Shormanov Igor S. , Los Marina S. , Shormanova Natalia S. 
Published: November 2018

Violation of the integrity of the kidney parenchyma during organ-preserving surgery is always accompanied by functional impairment in that part of the organ. This is due to mechanical damage to the nephron and the development of aseptic necrosis in the area of the resection, followed by development of an ischemic zone that expands during the repair process due to disrupted parenchymal cell metabolism and pressure from regenerating connective tissue.
Objective. To investigate the effect of α-tocopherol acetate on repair processes in the kidney parenchyma after an organ-preserving operation in a rat model.
Materials and methods. An experimental study was performed on 60 white laboratory rats that underwent resection of the lower pole of the left kidney. Postoperatively, a study group (n = 30) underwent intramuscular injections of a 10% α-tocopherol acetate oil solution, 0.2 ml 2 times a day for 5 days. A control group (n = 30) were left untreated.
Results. Compared with the control group, animals in the study group had a narrower zone of total necrosis and less pronounced inflammation and vascular stasis on days 7, 14, and 28 after the operation.
Conclusion. Use of the natural antioxidant α-tocopherol acetate in the postoperative period of organ-preserving kidney surgery may accelerate reparative processes in the damaged parenchyma.
The Effect of pH and Mineralogy on the Retention of Polymeric Scale Inhibitors on Carbonate Rocks for Application in Squeeze Treatments
Authors: Jarrahian K.. , Sorbie K. S. , Singleton M. A. , Boak L. S. , Graham A. J. 
Published: November 2018

Summary
The bulk “apparent-adsorption” behavior (Γapp vs. Cf) of two polymeric scale inhibitors (SIs), polyphosphino carboxylic acid (PPCA) and phosphorus-functionalized copolymer (PFC), onto carbonate mineral substrates has been studied for initial solution pH values of 2, 4, and 6. The two carbonate minerals used, calcite and dolomite, are much more chemically reactive than sandstone minerals (such as quartz, feldspars, and clays), which have already been studied extensively. In nearly all cases, precipitates formed at higher SI concentrations were caused by the formation of sparingly soluble SI/calcium (Ca) complexes. A systematic study has been performed on the SI/Ca precipitates formed by applying both environmental scanning electron microscopy energy-dispersive X-ray (ESEM-EDX) analysis and particle-size analysis (PSA), and this identifies the morphology and the approximate composition of the precipitates.
For PPCA, at all initial solution pH values, regions of pure adsorption (Γ) (PPCA &lt; 100 ppm) and coupled adsorption/precipitation (Γ/Π) are clearly observed for both calcite and dolomite. PFC at pH values of 4 and 6 also showed very similar behavior, with a region of pure adsorption (Γ) for PFC &lt; 500 ppm and a region of coupled adsorption/precipitation (Γ/Π) above this level. However, the PFC/calcite case at pH = 2 showed only pure adsorption, whereas the PFC/dolomite case at pH = 2 again showed coupled adsorption/precipitation at higher PFC concentrations. For the SIs on both carbonate substrates, precipitation is the more dominant mechanism for SI retention than adsorption above a minimum concentration of approximately 100 to 500 ppm SI. The actual amount of precipitate formed varies from case to case, depending on the specific SI, the substrate (calcite/dolomite), and the initial pH (pH = 2, 4, and 6).
Although the qualitative behaviors of both PPCA and PFC were similar on both carbonate substrates, the apparent adsorption of PPCA was higher on calcite than on dolomite, and the apparent adsorption of PFC was higher on dolomite than on calcite. We discuss here how these observations are related to the reactivity of the different carbonate minerals, the resulting final pH (which affects the dissociation of the SI), the Ca-SI binding, and the solubility of the resulting complex.
Maximizing the Value of Information of a Horizontal Polymer Pilot Under Uncertainty Incorporating the Risk Attitude of the Decision Maker
Authors: Steineder Dominik , Clemens Torsten , Osivandi Keyvan , Thiele Marco R. 
Published: November 2018

SummaryPolymer injection might lead to incremental oil recovery and increase the value of an asset. Several steps must be taken to mature a polymer-injection project. The field needs to be screened for applicability of polymer injection, laboratory experiments have to be performed, and a pilot project might be required before field implementation.The decision to perform a pilot project can be dependent on a value-of-information (VOI) calculation. The VOI can be derived by performing a work flow that captures the effects of the range of geological scenarios, as well as dynamic and polymer parameters, on incremental net present value (NPV). The result of the work flow is a cumulative distribution function (CDF) of NPV linked to prior distributions of model parameters and potential observables from the polymer-injection pilot.The effect of various parameters on the CDF of the fieldwide NPV can be analyzed and in turn used to decide which measurements from the pilot have a strong sensitivity on the NPV CDF, and are thus informative. In the case shown here, the water-cut reduction in the pilot area has a strong effect on the NPV CDF of the polymer-injection field implementation. To extract maximum information, the response of the pilot for water-cut reduction needs to be optimized under uncertainty.To calculate the VOI, the expected-monetary-value (EMV) difference of a decision tree with and without the pilot can be used if the decision maker (DM) is risk neutral. However, if the DM requires hurdle values through a probability of economic success (PES), value functions (VFs) and decision weights according to the prospect theory should be used. Applying risk hurdles requires a consistent use of VFs and decision weights for calculating VOI and the probability of maturation (POM) of projects.The methodology was applied to assess the VOI for a horizontal-well pilot in the ninth Tortonian Horizon (9TH) Reservoir in Austria for a risk-averse DM. The operating parameters (polymer concentration and water injection) were chosen such that the water-cut reduction, which was the most influential parameter of the polymer pilot on the field NPV CDF, was maximized.