bluuebunny/crossref_metadata_2025_split huggingface dataset:
Assessment of Intellectual Capital Influence on Corporate Value as a Field for Further Investigations in Corporate Finance
Authors: Feruleva Natalia , Ivashkovskaya Irina 
Published: November 2018

В данном исследовании представлен обзор теоретических исследований, связанных с измерением интеллектуального капитала, а также эмпирических исследований, посвященных оценке влияния интеллектуального капитала на стоимость бизнеса. В результате были выявлены направления развития исследований по данной тематике.
Проанализировав группы методов оценки интеллектуального капитала, мы выявили, что методы прямого измерения и методы подсчета очков (SC - методы) являются наиболее походящими ля оценки компонентов интеллектуального капитала. Однако для получения более объективных результатов оценки необходимо разработать систему показателей интеллектуального капитала, описывающих состояние каждого компонента (человеческого, структурного и отношенческого) и субкомпонента (инновационного и процессного, клиентского и сетевого) капитала с учетом отраслевой специфики деятельности предприятия. Проанализировав специальную литературу, мы обобщили и систематизировали индикаторы интеллектуального капитала. Выявлено, что в настоящее время существует мало работ, посвященных показателям сетевого капитала, и проблема измерения данного субкомпонента интеллектуального капитала ещё не решена.
В части эмпирических исследований при разработке моделей оценки влияния интеллектуального капитала на рыночную стоимость бизнеса и показатели эффективности его деятельности необходимо включать факторы, описывающие состояние всех компонент и субкомпонент интеллектуального капитала, а также синергетические эффекты, вызванные взаимодействием отдельных компонент интеллектуального капитала. Кроме того, есть потребность в работах, посвященных оценке взаимного влияния отдельных компонентов и субкомпонентов интеллектуального капитала. Разработанные модели должны быть апробированы на данных компаний различных отраслей отдельно с целью выявления отраслевой специфики влияния компонентов интеллектуального капитала на стоимость бизнеса. Также при анализе имеет смысл принимать во внимание факторы, связанные с внешней средой компании, такие как уровень экономического развития страны, на территории которой компания осуществляет свою деятельность, а также колебания экономической активности.
Модель опционного ценообразования при расчете величины чистых активов
Authors: Филин Сергей Александрович , Чайковская Любовь Александровна 
Published: November 2018

В условиях неопределенности могут быть реализованы различные варианты денежных потоков и, соответственно, получены разные оценки эффективности, что затрудняет процесс обоснования стратегических управленческих решений. Решение проблемы может быть достигнуто сочетанием методов дисконтирования денежных потоков и реальных опционов.
Цель статьи ― выявление особенностей количественной оценки реальных и чистых активов фирмы с использованием модели опционного ценообразования. Используются методы дисконтирования денежных потоков, реальных опционов, оценки объектов реального инвестирования и чистых активов. Новизной статьи является формализация процесса оценки чистых активов и ожидаемого эффекта от процесса приобретения и реализации реальных активов с использованием реальных опционов, на основе сочетания методов дисконтирования денежных потоков и реальных опционов.
В статье проанализированы МСФО и российский опыт учета стоимости реальных и чистых активов фирмы с использованием в отчетности метода дисконтирования денежных потоков, предложены рекомендации по повышению эффективности управлении бухгалтерскими рисками и страхования объектов реального инвестирования посредством использования реальных опционов и дополнительных возможностей, содержащихся в процессах инвестирования реальных активов. Предложены формулы оценки эффективности реального актива-инновации и ожидаемого чистого дисконтированного дохода от соответствующего чистого актива и от всех чистых активов фирмы в условиях риска и неопределенности с использованием встроенных в них реальных опционов и учете стоимости связанных с ними обязательств.
Полученные результаты показали, что объективные расчет и учет стоимости реальных опционов на объекты реального инвестирования и количественная оценка реальных и чистых активов являются важными инструментами повышения эффективности формирования инвестиционного портфеля фирмы, являются ключевыми при принятии стратегического инвестиционного решения.
Интегральный показатель экономической добавленной стоимости: проблема учета стоимости интеллектуального капитала компании
Authors: Исакин Максим Александрович , Осколкова Марина Александровна , Шакина Елена Анатольевна 
Published: November 2018

Определяя стратегические ориентиры развития компании, менеджеры и собственники практически всегда испытывают дефицит информации о том, какой потенциал эффективности имеет каждый из объектов инвестиций. В самом первом приближении компания должна найти компромисс между инвестициями в традиционные материальные активы и формированием интеллектуального капитала. Концепция RAVE исходит преимущественно из предпосылки о том, что в условиях новой экономки на первый выходит не основной капитал, а интеллектуальный, в том числе знания, которыми обладает и использует компания в сфере маркетинга, снабжения и развития персонала. Настоящая статья посвящена вопросам развития разработанной консультантами BCG подхода, и в частности разработке метода оценки интегрального показателя экономической добавленной стоимости. Адреса электронной почты авторов: elena_shakina@mail.ru; marina-oskolkova@yandex.ru; isakin@ipebi.com
Финансовая составляющая отношений франчайзинга: проблема расчета ставки роялти
Authors: Котляров Иван Дмитриевич 
Published: November 2018

Автор: Иван Дмитриевич Котляров НИУ ВШЭ ivan.kotliarov@mail.ru
В предлагаемой статье разработана новая методика расчета ставки роялти с учетом снижения риска деятельности франчайзи благодаря использованию интеллектуальной собственности франчайзера.
Влияние степени международной диверсификации бизнеса на его эффективность: существует ли оптимальный уровень международной диверсификации бизнеса?
Authors: Щербаков Дмитрий Юрьевич 
Published: November 2018

Автор: Дмитрий Юрьевич Щербаков НИУ ВШЭ
Данная статья содержит обзор исследований, посвященных анализу формы зависимости между уровнем международной диверсификации бизнеса и эффективностью бизнеса. Показаны основные этапы эволюции идентифицируемых гипотез и используемых для этого количественных методов анализа. Приведены результаты ключевых исследований и дана их содержательная интерпретация: выделены этапы интернационализации бизнеса, каждый из которых характеризуется различным влиянием международной диверсификации на эффективность бизнеса, сформулированы характеристики оптимального уровня интернационализации. Обобщение данных исследований позволяет сформулировать гипотезу о причинах существующих различий в эффективности интернационализации бизнеса на развитых и развивающихся рынках.
Моделирование факторинга в банковском секторе экономики
Authors: Макеева Елена Юрьевна , Марков Константин Георгиевич 
Published: November 2018

Авторы: Елена Юрьевна Макеева НИУ ВШЭ len-makeeva@yandex.ru
Константин Георгиевич Марков НИУ ВШЭ
Факторинг является альтернативой развитию товарного кредита ввиду наличия у него серьезных преимуществ: отсутствия необходимости инвестирования поставщиком значительных денежных средств в дебиторскую задолженность, решения организационных вопросов применения технологий продаж в кредит и т.д. Факторинговое обслуживание по темпам роста занимает лидирующие позиции среди наиболее стремительно и динамично развивающихся секторов финансовой индустрии. За последнее десятилетие количество факторинговых компаний в мире увеличилось в 3,4 раза, а их совокупный оборот – в 3,6 раза. В статье рассматриваются вопросы развития форм, методов и сфер использования факторинга как одного из важнейших инструментов современного финансового менеджмента. Использование факторинга актуально и для Российской экономики, поскольку способствует повышению ликвидности отечественных предприятий за счет снижения дебиторской задолженности, а также ликвидации неплатежей.
Метакорпорации: природа их образования и роль в современной мировой экономике
Authors: Голикова Юлия Александровна 
Published: November 2018

Автор: Юлия Александровна Голикова НИУ ВШЭ
В статье раскрыто понятие метакорпорации, проанализирована природа ее образования и развития; представлены основные структурные формы и типы метакорпораций; уточнено определение, дана характеристика и обозначены основные векторы развития мировой системы метакорпораций.
Концепция рыночной эффективности: теоретическое и эмпирическое обоснование и роль в создании стоимости
Authors: Лебедев Олег Владимирович 
Published: November 2018

Автор: Олег Владимирович Лебедев - Электронная почта: lebolegan@yandex.ru
В статье приведен обзор развития концепции эффективности рынков с позиции эволюции научных взглядов на моделирование динамики цен на финансовые активы, представлен анализ критики концепции рыночной эффективности, рассмотрены особенности создания стоимости в условиях низкоэффективных финансовых рынков.
Стейкхолдерский подход к управлению, ориентированному на приращение стоимости компании
Authors: Ивашковская Ирина Васильевна 
Published: November 2018

Автор: Ирина Васильевна Ивашковская НИУ ВШЭ iivashkovskaja@hse.ru
В статье обоснована оригинальная модель интегрированного управления стоимостью компании, отвечающая принципам создания стоимости для стратегических финансовых и нефинансовых стейкхолдеров компании. Обосновано, что для приращения стоимости для стейкхолдеров необходимо следовать принципу потока положительной экономической прибыли для нефинансовых стейкхолдеров компании. Показано, что интегрированный подход требует на уровне менеджмента внедрениямодели управления на основе стоимости для стейкхолдеров компании(stakeholder value based management,STVM),на уровне совета директоров –моделикорпоративного управления на основе стоимости для стейкхолдеров(stakeholder’s value based corporate governance, STVG). Для мониторинга процесса создания стоимости для стейкхолдеров необходима третья составляющая – стратегические отчеты о стоимости компании.
Инструменты финансирования инновационных компаний – новые возможности биржи
Authors: Родионов Иван Иванович , Меньшикова А. С. 
Published: November 2018

Автор: Иван Иванович Родионов НИУ ВШЭ irodionov@hse.ru
Развитие инструментов финансирования инновационных компаний является важнейшим направлением поддержки модернизации экономики. Сегодня создана полноценная система государственных институтов развития, осуществляющих такого рода поддержку, однако механизмы привлечения частных инвестиций в инновационные компании развиты недостаточно. Одним из таких механизмов является Рынок инноваций и инвестиций - специальный сектор ОАО ММВБ-РТС, созданных для публичного привлечения инвестиций инновационными эмитентами.
Оценка кредитного дефолтного свопа на российские компании при помощи редуцированной модели и модели Мертона
Authors: Мезенцев В. В. 
Published: November 2018

Автор: В. В. Мезенцев НИУ ВШЭ
Кредитный дефолтный своп является инструментом оценки участниками рынка кредитного риска компании. В данной статье рассматривается применение редуцированной модели и структурной модели (модели Мертона) для оценки кредитных свопов на российские компании и банки: «Газпром», «Сбербанк», ВТБ, «Транснефть» и «Северсталь». Делаются выводы о точности оценки каждой модели и приводятся методы, с помощью которых можно увеличить предсказательную силу моделей.
Оценка влияния валютного риска на стоимость компании
Authors: Бобровская М. С. 
Published: November 2018

Автор: М. С. Бобровская НИУ ВШЭ
В статье представлено сравнение существующих подходов к учету воздействия валютного риска на стоимость компании, рассчитываемую методом дисконтированных денежных потоков (модель DCF). Обосновывается предпочтительность подхода, который заключается в оценке подверженных валютному риску денежных потоков исходя из прогнозных валютных курсов. Указанный способ учета валютного риска в оценке стоимости компании продемонстрирован на основе метода имитационного моделирования.
Концептуальный анализ стратегического положения бизнес-единиц российской диверсифицированной компании (c использованием матрицы прибыльности Marakon Associates)
Authors: Кочугуева Маргарита Николаевна , Мошкарева Д. A. , Шадрина Н. М. , Юлова С. М. 
Published: November 2018

Автор: Маргарита Николаевна Кочугуева НИУ ВШЭ
Целью данного исследования является портфельный анализ стратегического положения бизнес-единиц с использованием матрицы рентабельности Marakon Associates. Данная матрица позволяет рассмотреть положение каждой стратегической бизнес-единицы (или дивизиона) с точки зрения трех основных характеристик – рентабельности, роста и возможности генерирования денежных средств. В качестве объекта исследования выступает крупный российский диверсифицированный холдинг –ОАО «Холдинг МРСК» (Межрегиональных распределительных сетевых компаний). В работе нами кратко рассмотрена методология применения матрицы, дано описание компании и отрасли и проведен портфельный анализ положения бизнес-единиц ОАО «Холдинг МРСК» за 2009 и 2010 годы.
Технологические платформы как коммуникационный инструмент реализации финансового потенциала развития российской экономики
Authors: Владимирова Ольга Николаевна , Дягель Оксана Юрьевна 
Published: November 2018

Авторы: Ольга Николаевна Владимирова НИУ ВШЭ
Оксана Юрьевна Дягель НИУ ВШЭ
В статье рассматривается сущность понятия «технологические платформы», его взаимосвязь с понятием «кластер»; отдельно рассмотрен вопрос их финансирования; приводится сравнительная характеристика подходов к формированию европейских и российских технологических платформ, в т.ч. с точки зрения привлечения финансовых ресурсов для их функционирования; выделяются проблемы созданиях технологических платформ.
Формирование долгосрочного прогноза развития мировой автомобильной промышленности на основе фундаментальных факторов
Authors: Курилов Кирилл Юрьевич 
Published: November 2018

Автор: Кирилл Юрьевич Курилов НИУ ВШЭ
Специфика деятельности автомобильной промышленности – сильная конкуренция, необходимость быстрого обновления модельного ряда, инновационного развития и привлечения значительных инвестиций делает архиважным формирование прогнозов будущего развития отрасли, а именно - объемов продаж и производства автомобилей. Отсутствие достоверного прогноза может привести как к краткосрочным негативным последствиям, например затовариванию складов готовой продукции предприятия так и к банкротству производителя автомобилей. Ярким примером является американская компания производитель автомобилей GM, которая в 2008г в результате неверно выбранной стратегии обанкротилась и была спасена при помощи экстренных финансовых влияний со стороны государства. Вместе с тем, правильно сформированные прогнозы относительно объема продаж позволяют достичь лидирующих позиций на рынке транспортных средств. Так компания Toyota по результатам кризиса 2008-2009гг смогла упрочить свои позиции как производителя автомобилей.Прогнозирование может осуществляться различными методами, в том числе при помощи анализа влияния на объем производства транспортных средств различных факторов и построения регрессионного уравнения. Этот подход является наиболее объективным, так как использует сложившиеся статистические зависимости между прогнозируемым показателем и факторами, которые оказывают на него наиболее существенное влияние. Для формирования уравнения регрессии были использованы данные об объемах производства транспортных средств за период с 1950-2009гг, а также данные о стоимости нефти, инфляции, доходах и численности населения, а также о регистрации транспортных средств. Для каждого из показателей произведена оценка влияния показателя на производство (продажи) транспортных средств. По итогам анализа силы влияния каждого фактора отобраны показатели, оказывающие значительное влияние на показатели продаж и производство транспортных средств. Между всеми отобранными показателями была определена парная корреляция показывающую силу связи между ними. По итогам этой оценки были исключены показатели, имеющие значительную зависимость между собой.На основе отобранной группы факторов были сформирован прогноз изменения объемов производства до 2025г. На основе полученных данных подготовлен прогноз изменения объемов продаж транспортных средств.
Концептуальный подход к построению эффективной системы управления денежными потоками промышленных предприятий
Authors: Гуляев И. Л. 
Published: November 2018

Автор: И Л Гуляев НИУ ВШЭ
В настоящее время активизируется роль финансов, особую актуальность приобретает совершенствование технологий управления денежными потоками промышленного предприятия.При формировании эффективной системы управления денежными потоками предприятия выдвигаются следующие компоненты организации:– всеобъемлющий, оперативный и достоверный учет составляющих, определяющих конкретные направления задач управления;– эффективная структура данных, позволяющая осуществлять планирование финансово-хозяйственной деятельности и обеспечивающая необходимый объем информации для оперативного принятия управленческих решений;– применение информационных технологий (управление денежными потоками на предприятии должно носить системный характер и базироваться на применении корпоративной информационной системы).Внедрение представленной в работе модели управления денежными потоками, описывающей этапы функционального содержания деятельности по управлению денежными потоками, позволит путем проведения ряда последовательных аналитических операций сформировать отправную точку для создания эффективной системы финансового менеджмента промышленного предприятия.
Облигационный рынок России: макроэкономические ожидания и современные реалии
Authors: Зенкина О. И. 
Published: November 2018

Автор: О И Зенкина НИУ ВШЭ
Очередная облигационная конференция УРАЛСИБ Кэпитал «Облигационный рынок России 2012: шаг в будущее» поставила своеобразный рекорд по охвату обсуждаемых тем. Официальная часть конференции занимала всего один день, однако количество глобальных тем было вполне сопоставимо с трехдневным инвестиционным форумом. Эксперты круглых столов – будь то «Облигационный рынок России: шаг в будущее» или «Будущее облигационного рынка России: мнение инвесторов» – каждую из заявленных тем обсуждали в комплексе настоящих экономических проблем, с учетом существующих макроэкономических сценариев развития мировой экономики и текущих изменений, как экономических, так и социально-политических.
Does corporate internationalization contribute to companies’ operational efficiency? Evidence form Russian companies
Authors: Shcherbakov Dmitry 
Published: November 2018

Authors: Dmitry Y. Shcherbakov
Corporate international diversification has become a widely used growth strategy. However, the majority of scientific researches insist on its value-destroying pattern. As most of these researches are focused on companies from the developed countries the experience of companies from developing countries remains fairly unexplored.The current paper proposes an estimation of internalization-performance relationship from operational efficiency prospect. The proposed model has been empirically tested on a sample of large Russian companies. The results identify a non-linear U-shape relationship between a degree of internationalization and companies’ return on capital employed. Overall for the majority of companies international diversification refers to diminish in operational efficiency.
Выявление влияния информационной прозрачности на затраты на капитал и эффективность деятельности российских публичных компаний
Authors: Удальцов Валерий Евгеньевич , Тихонова Наталья Михайловна 
Published: November 2018

Авторы: Валерий Евгеньевич Удальцов НИУ ВШЭ
Наталья Михайловна Тихонова НИУ ВШЭ
Предметом данного исследования является информационная прозрачность и ее влияние на затраты на капитал и эффективность деятельности российских компаний. С одной стороны, инвесторы расценивают высокий уровень раскрытия информация как сигнал о том, что агентская проблема и проблема неблагоприятного отбора, а также соответствующие последствия минимизированы, что благоприятно сказывается на результатах деятельности компании. Однако Россия – развивающаяся страна с высоким уровнем коррупции и неразвитым институтом защиты прав собственности, поэтому прозрачные компании могут быть экспроприированы государством, а разработки позаимствованы конкурентами, что повышает риски компании в глазах инвесторов. Значит, выбранный уровень прозрачности является компромиссом между выгодами от доверия инвесторов и издержками от возможной экспроприации. В работе представлен обзор исследований информационной прозрачности, ее влияния на деятельность компаний в зависимости от внутренних условий и условий среды, а также решена проблема количественного измерения прозрачности, проведен регрессионный анализ влияния прозрачности на затраты на капитал и эффективность деятельности компании на основе панельных данных по 129 крупнейшим российским компаниям за период 2009–2011 гг. Статья содержит результаты проекта «Исследования корпоративных финансовых решений компаний России и других стран с развивающимися рынками капитала в условиях глобальной трансформации рынков капитала и становления экономики инновационного типа» выполненного в рамках программы фундаментальных исследований Национального исследовательского университета «Высшая школа экономики» в 2013 году.
Определение оптимальной структуры капитала российских организаций
Authors: Шарикова Ольга Владимировна 
Published: November 2018

Авторы: Ольга Владимировна Шарикова
Одной из важных задач теории корпоративных финансов является нахождение оптимального соотношения заемного и собственного частей капитала организаций, при котором обеспечивается оптимальное сочетание риска и доходности и, следовательно, максимизируется стоимость организации. В современных условиях функционирования организациям необходимо решать проблему поиска источников, удовлетворяющих не только параметрам срочности, стоимости, риска и доходности, но и таким как доступность, простота привлечения, возможность сохранения прав контроля над организацией. Все это предопределяет необходимость в научном обосновании методов управления структурой капитала, в частности, в вопросе определения оптимальной структуры капитала организации.
К вопросу об оценке инвестиций в малое и среднее предпринимательство
Authors: Пиньковецкая Юлия Семеновна 
Published: November 2018

Авторы: Юлия Семеновна Пиньковецкая
В статье представлены результаты проведенного автором анализа и оценки объемов инвестиций в малое и среднее предпринимательство, эмпирической апробации гипотез о наличии дифференциации значений инвестиций и возможности описания имеющихся закономерностей с использованием экономико-математических моделей. Приведены два класса моделей, описывающих объемы инвестиций, приходящихся, соответственно, на одну предпринимательскую структуру и одного работника. Показано наличие дифференциации объемов инвестиций в различных субъектах страны и по видам экономической деятельности.
Качественный анализ места и роли совета директоров в деятельности российских компаний: серия углубленных интервью
Authors: Дуляк Юлия Ивановна 
Published: November 2018

Авторы:Юлия Ивановна Дуляк НИУ ВШЭ
В статье анализируется роль и место советов директоров в деятельности российских публичных и непубличных компаний. Информационная основа исследования – серия из 15 углубленных интервью с членами советов директоров и специалистами в области корпоративного управления, проведенных весной–летом 2012 года.