bluuebunny/crossref_metadata_2025_split huggingface dataset:
„Refugees Welcome in Sports“– Bewegungsangebote für Geflüchtete im Spannungsfeld zwischen Integrationsforderung und Partizipationszwang
Authors: Feuchter Micòl , Janetzko Alexandra 
Published: November 2018

Zusammenfassung
Vor dem Hintergrund einer angestiegenen Anzahl an Geflüchteten in Deutschland wurden durch den organisierten Sport Programme installiert, die explizit die ‚Zielgruppe’ Geflüchtete adressieren und deren Integration in und durch den Sport fördern sollen. Unter Zuhilfenahme von verschiedenen dem Integrationsparadigma gegenüber kritisch positionierten Ansätzen, die aus einer machttheoretischen Perspektive Differenzkategorisierungen analysieren, beleuchten wir am Beispiel des Sports den dominierenden Integrationsdiskurs. Wir zeigen, dass Integration – abweichend von der wissenschaftlichen Definition, die diese als wechselseitigen Prozess bezeichnet – in (politischen) Programmen in erster Linie Menschen mit sogenanntem Migrationshintergrund als eine Art Bringschuld auferlegt wird. Wir stellen das sich davon abgrenzende Konzept der Teilhabe vor, welches eine gleichberechtigte und interessengeleitete Partizipation fordert. Mit dem Projekt Refugees Welcome in Sport (ReWIS) nehmen wir ein Projekt für Geflüchtete in den Blick, welches sich die Ermöglichung von Teilhabe zum Ziel setzt. In einer praxeologisch ausgerichteten Begleitforschung reflektieren wir, welche Herausforderungen sich bei der praktischen Umsetzung des konzeptionellen Anspruchs ergeben.
Формирование инвестиционного портфеля на российском рынке акций при помощи непараметрического метода - дерева решений
Authors: Буянова Елена Александровна , Саркисов Артур Рачикович 
Published: November 2018

Елена Александровна Буянова - Национальный Исследовательский Университет "Высшая Школа Экономики", департамент финансов.
Электронная почта: ebuyanova@hse.ru
Артур Рачикович Саркисов - Национальный Исследовательский Университет "Высшая Школа Экономики", департамент финансов.
Электронная почта: a.sarkisov@inbox.ru
Формирование инвестиционного портфеля является одним из ключевых вопросов современной теории финансов. Главной задачей в построении оптимального портфеля является создание модели, способной успешно прогнозировать поведение доходности актива. Однако построить такую модель далеко не просто - во множестве эмпирических работ авторы сталкивались с ситуацией, когда модель успешно подходит для объяснения исторических данных, но не способна прогнозировать будущие показатели доходности. Одной из причин подобной проблемы является то, что порой в таких работах авторы имеют либо слишком короткие ряды данных, либо данные слишком «шумные». Поэтому, используя классические параметрические методы, авторы и сталкиваются с подобными трудностями.В данной работе был проведен анализ акций, входящих в базу расчета индекса ММВБ, при помощи непараметрического метода – Classification and Regression Tree (CART),и на основе получившихся данных построить оптимальный портфель . Использование данного метода позволило анализировать не только детерминанты доходности акций, относящиеся к классу макроэкономических факторов или факторов технического анализа, но и факторы фундаментального анализа, по которым всегда присутствует ограниченное число наблюдений. При этом, в данной работе используется не вполне стандартное определение оптимального портфеля. Во многих работах под оптимальностью подразумевают превышение доходности построенного портфеля над доходностью рыночного портфеля. В общем случае данное определение некорректно, т.к. в виду большей диверсификации рыночный портфель обладает меньшим риском, и как следствие, меньшей доходностью. Поэтому в данной работе оптимальным портфелем называется портфель с заданным риском, доходность которого не ниже доходности рыночного портфеля с таким же параметром риска. Формулировка «не ниже» говорит о том, что в случае наличия слабой формы эффективности рынка оптимальный портфель должен совпасть с рыночным, если он будет базироваться лишь на исторических данных.Также в рамках данного исследования был проведен сравнительный анализ степени влияния того или иного фактора на доходность акций. Было выявлено, что российский рынок акций имеет признаки спекулятивного рынка, т.к. основными детерминантами доходности акций российских компаний является momentum, bid-ask spread и цена на нефть.
Top Management Compensation and Performance in Russian Companies
Authors: Bogatyrev Konstantin 
Published: November 2018

Konstantin V. Bogatyrev - Moscow State University. M.V. Lomonosov Moscow State University.
E-mail: konstantin.bogatyrev@yahoo.com
The top management remuneration policy of public companies counts among the key decisions that shape the financial architecture and the incentive structure for hired executives in such companies. The factors determining the pay of top managers have been a debated topic both for academia and for the public at large for decades. For Russian companies, however, this question has remained largely unstudied.This paper is intended to rectify this deficiency and contributes to the research on top management remuneration policy and the way in which it relates to performance in Russian corporations. Following an overview of the evidence presented in previous studies focusing on other markets, the paper presents a new empirical study of pay and performance using self-collected data on 93 Russian public companies for the five-year period between 2009 and 2013. The data on key management personnel compensation has been collected from the companies' official reports, including annual or financial reports and other stock exchange reports. The data on other financial indicators has been procured from the Bloomberg Professional® database.Using fixed effect models for econometric analysis, we find evidence of a positive relationship between compensation and business performance in Russia, although this is not evident for every performance indicator. Indeed, both short-term and long-term forms of compensation as well as their sum show a positive relationship to return on assets (ROA), and the respective sensitivities of pay to performance are not negligible. However, institutional or state ownership can weaken this sensitivity. The relationship is only evident in companies with no state participation. Whereas 33 state-owned companies in the sample exhibit no significant relationship of top management compensation to corporate performance, the accounting profits and ROA of the remaining 60 (private) companies serve as significant determinants of remuneration levels.
Влияние корпоративной культуры на банкротство российских предприятий на основе метода Partial Least Squares Path Modeling
Authors: Федорова Елена Анатольевна , Зеленков Юрий Александрович , Чекризов Дмитрий Васильевич , Добрянская Полина Сергеевна 
Published: November 2018

Елена Анатольевна Федорова - Финансовый унивеситет при Правительстве Российской Федерации.
Электронная почта: ecolena@mail.ru
Юрий Александрович Зеленков - Финансовый унивеситет при Правительстве Российской Федерации.
Электронная почта: yuri.zelenkov@gmail.com
Дмитрий Васильевич Чекризов - Центральный банк Российской Федерации.
Электронная почта: chekrizovdv@mail.ru
Полина Сергеевна Добрянская - ООО «Фольксваген Груп Рус».
Электронная почта: Dobryanskaya.p@gmail.com
Цель данной работы – выявление наиболее значимых факторов внешней и внутренней среды (к которой относятся финансовые показатели и качество корпоративного управления) для прогнозирования вероятности банкротства российских предприятий. Параметры (иногда их называют также латентными переменными) «внешняя среда», «корпоративное управление» и «финансовое состояние» невозможно измерить непосредственно, поскольку они недостаточно четко определены. В таком случае обычно используют измеряемые индикаторы, которые связаны с латентными переменными линейными зависимостями. Вид этих зависимостей можно определить на основе метода PLS-PM (Partial Least Squares - Path Modeling). Эмпирическая база исследования включала 376 публичных российских компаний. На основе проведенного анализа было выявлено, что самое большое влияние на вероятность банкротства предприятия оказывает внешняя среда (индекс ММВБ; индекс РТС; цена на нефть марки Brent). Также выявлено влияние финансово-экономических факторов на вероятность банкротства. Корпоративное управление влияет меньше двух предыдущих латентных переменных, но его воздействие также весьма значительно: риск банкротства увеличивается при повышении частоты смены гендиректора; уменьшении доли мужчин в совете директоров; увеличении числа членов совета директоров.
Exchange Traded Funds (ETF): history, mechanism, academic literature review and research perspectives
Authors: Tarassov Evgeni 
Published: November 2018

Evgeny Borisovich Tarasov - National Research University "Higher School of Economics".
E-mail: etarasov@hse.ru
Prior to March of 2016, when the first exchange traded fund (ETF) on RTS was introduced, Russian investors’ only option for investing in the domestic index was through a mutual fund. By contrast, the majority world stock exchanges have been giving their clients the option to invest in their leading domestic indexes not only via index mutual funds but also via exchange traded funds (ETF) since decades. Their absence and therefore the lake of familiarity with these funds might be one of the several reasons Russian investors have been willing to pay a premium for ETF investments through intermediaries relative to what they would pay investing directly. Large number of investors buy western ETF via mutual funds. The premiums Russian mutual funds charge for investing in ETFs translate on up to a 36% premium over a 10-year horizon, compared to buying the same ETF directly. This paper introduces to a broader Russian speaking community ETFs, one of the most important financial innovations of the last 20 years, and provides a survey of the research done in this field. This paper reviews the literature on ETFs and provides a brief history of ETFs and these funds’ investment mechanism. In conclusion, some ideas for further research are suggested.The existing paper are divvied in three groups that unite six topics:The first group of literature is devoted to traditional ETF. There are two topics:1. Is the ETF substitute for index mutual funds? If yes, to which level? If it is substitute, why it did not still the index funds?2. Which influence has the introduction of an ETF on the active that it tracks. This topic covers also liquidity, hedge and arbitrage. Second group of papers emerging recently unites the following topics:3. How effective are the ETF tracking the foreign indexes?4. ETF development besides USA. 5. ETF that track not the share indexes. New generation ETF: synthetic, leveraged, actively managed and smart-beta.Third group of papers devoted to the following topic:6. ETF use for optimal portfolio construction.
Дивидендные выплаты российских компаний в условиях финансового кризиса
Authors: Анкудинов Андрей Борисович , Лебедев Олег Владимирович 
Published: November 2018

Андрей Борисович Анкудинов- Электронная почта: ankudia@mail.ru
Олег Владимирович Лебедев - Электронная почта: lebolegan@yandex.ru
В работе приведены результаты эмпирического анализа динамики дивидендных выплат отечественных компаний в условиях кредитного сжатия кризисного периода. Анализ основан на панельных данных; выборка сформирована по данным крупнейших российских компаний нефинансового сектора за период 2003–2011 гг. Метод исследования состоял из двух частей: сначала был проведен одномерный анализ зависимости индивидуальных характеристик компаний и проводимой ими дивидендной политики, затем был проведен многовариантный анализ на основе регрессионного оценивания по панельным данным. Полученные оценки показывают, что сформировавшиеся к настоящему времени подходы к распределению прибыли российских компаний таковы, что многие из них не выплачивают дивиденды вовсе (66% наблюдений относительно долей распределенной на дивиденды прибыли представляют нулевые значения). В среднем доля прибыли, направляемая на дивиденды, составляла 8,5% (25% для подвыборки компаний – плательщиков дивидендов), что ниже дивидендного выхода компаний как с развитых, так и со многих развивающихся рынков, и характеризовалась высоким разбросом в пространственном и временном измерении. Четко идентифицируется снижение дивидендов выплат в кризисные годы. В предкризисный период государственные и частные компании характеризовались примерно равной величиной дивидендного выхода, однако в посткризисный период частные компании распределяли на дивиденды большую часть прибыли. Разница в величине выплаченных дивидендов публичных и непубличных компаний в условиях финансового кризиса снижается, однако первые характеризуются существенно более щедрой дивидендной политикой. Ненаблюдаемые индивидуальные характеристики компании оказывают существенное влияние на величину распределяемой на дивиденды прибыли. Прибыльность, размер компании позитивно, а финансовый леверидж негативно коррелированы с вероятностью выплаты каких-либо дивидендов и с величиной выплачиваемых дивидендов. Позитивная зависимость прибыльности и доли прибыли, распределяемой на дивиденды, усиливается в посткризисный период. В то же время негативная зависимость финансового левериджа и дивидендных выплат становится менее выраженной в посткризисный период.
Do Large European Banks Benefit from Sound Corporate Governance in Good and Bad Times?
Authors: Stepanova Anastasia , Ivantsova Olga 
Published: November 2018

Anastasia N. Stepanova - National Research University The Higher School of Economics
E-mail: anstepanova@hse.ru
Ivantsova Olga Mikhailovna - expert: Faculty of Economics, Research and Training Laboratory of Corporate Finance, HSE.
E-mail: oivantsova@hse.ru
This paper aims to investigate the effect that internal corporate governance mechanisms have on the performance of commercial banks, how it differs for developed and emerging European markets, and whether it has changed as a result of the financial crisis. The key statistical tool used in the paper is the panel data analysis of the sample of 150 banks from 27 countries, over the period 2004-2011. We document the evidence partially supporting the effectiveness of smaller boards of directors, while the board independence seems to be negatively associated with the strategic performance of banks, especially in emerging markets and in times of a crisis. In emerging markets, state-owned banks appear to be more market-efficient, while high ownership concentration is considered by market players to be a negative signal. Studying the 2008 financial crisis period provides the evidence for structural movements in nonfinancial performance drivers.
Влияние враждебных поглощений на стоимость акций приобретающих компаний: российская и европейская практика
Authors: Маричева Наталия Николаевна , Рогова Елена Моисеевна 
Published: November 2018

Наталия Николаевна Маричева - Научно-Исследовательский институт "Высшая школа экономики".
Электронная почта: nnmaricheva@edu.hse.ru
Елена Моисеевна Рогова - Научно-Исследовательский институт "Высшая школа экономики".
Электронная почта: erogova@hse.ru
В настоящей работе представлены результаты эмпирического тестирования изменения доходности акций российских и европейских компаний на объявления о сделках слияний и поглощений, нацеленного на выявление различий между эффективностью враждебных и дружественных сделок. Авторы пришли к выводу о существовании значимых различий в реакции российских и европейских инвесторов на информацию о сделках, носящих дружественный и враждебный характер. Кроме того, установлено, что информация о враждебных поглощениях негативно воспринимается инвесторами на всех рынках, но на российских инвесторов она влияет сильнее, чем на европейских. Также изучались характеристики сделок и российских приобретающих компаний, во взаимосвязи с их влиянием на динамику курса акций в результате информации о поглощениях.
Исследование было проведено с помощью методов событийного и регрессионного анализа на выборке из 220 сделок, осуществленных 93 российскими и европейскими публичными компаниями различных отраслей экономики за период 2006–2015 годов.
Перспективы использования налоговых мер стимулирования инвестиций в Российской Федерации при несении убытков субъектами инвестиционной деятельности
Authors: Герман Андрей Александрович 
Published: November 2018

Андрей Александрович Герман - Электронная почта: marteleur@yandex.ru
Тема. Поддержка инвестиций в реальный сектор экономики является одной из ключевых задач государственной политики Российской Федерации. Для решения данной задачи вводятся различные налоговые и неналоговые меры стимулирования. При этом осуществление инвестиций, как правило, сопряжено с убытками в процессе инвестирования и запуска в производство. В связи с этим представляет интерес тема использования инвесторами мер поддержки, предусмотренных для стимулирования инвестиций, в период несения убытков.
Цели. Данная статья направлена на выделение отдельных налоговых мер поддержки инвестиционной деятельности, определение стимулирующего эффекта указанных мер поддержки при несении убытков и выработку перспектив развития мер поддержки инвесторов в Российской Федерации в условиях несения убытков.
Методология. Для определения перспектив развития мер поддержки инвесторов при несении убытков используется инструментарий симулирования деятельности фирмы в рамках подхода, разработанного как “European Tax Analyzer”. Производится расчет отдачи и стоимости фирмы после налогообложения при использовании различных стимулирующих налоговых мер поддержки инвесторов, как в совокупности, так и изолированно.
Вывод. На основании рассчитанных показателей отдачи и стоимости фирмы после налогообложения производится вывод о мерах поддержки, которые могут устанавливаться и оказывать наибольший стимулирующий эффект на инвесторов в период несения убытка.
Corporate Taxation and Capital Structure: Evidence from Russia
Authors: Ilyukhin Evgeny 
Published: November 2018

The study aims to empirically analyze whether corporate taxation has an impact on firm capital structure decisions. The results, based on panel data on Russian private (non-listed), non-financial and non-state owned firms, show that taxation has a significant impact on firm financial leverage (negative in terms of long-term debt and positive in terms of equity). The smallest and largest firms of the sample respond more dramatically to effective tax rates. The results are robust according to the applied tests. Moreover, additional empirical results are obtained for the standard capital structure determinants (size, profitability, tangibility and liquidity of assets), which contribute to capital structure theories.
Формирование инвестиционного портфеля на российском рынке акций при помощи непараметрического метода - искусственных нейронных сетей
Authors: Буянова Елена Александровна , Саркисов Артур Рачикович 
Published: November 2018

В представленной работе проведен анализ эффективности использования метода искусственных нейронных сетей в качестве инструмента для построения оптимального портфеля акций на российском фондовом рынке. В ходе исследования для каждой акции, входящей в базу расчета индекса ММВБ, строилась нейронная сеть, входной вектор данных которой состоял из факторов макроэкономического, фундаментального и технического анализа. На основе откликов каждой сети был построен портфель, который за период январь 2015 г. - январь 2016 г. показал доходность выше, не только чем доходность рыночного портфеля с таким же риском, но и портфель, построенный при помощи непараметрического метода дерева решений.
Также использование метода нейронных сетей позволило явно выделить наиболее значимые факторы, определяющие доходность российских акций: momentum, bid-ask spread и цена на нефть. Полученные результаты свидетельствуют о наличии признаков спекулятивности российского рынка акций и полностью согласуются с выводами, полученными в работе, посвященной построению оптимального портфеля при помощи метода деревьев решений. При выборе момента для инвестирования в акции российских компаний инвесторы обращают внимание на цену на нефть, как основную макроэкономическую величину, определяющую общее состояние экономики России, и выбирают акции, показавшие себя лучше других в прошлых периодах и имеющие низкий bid-ask spread.
В работе также было проведено сравнение двух непараметрических методов (искусственных нейронных сетей и деревьев решений) путем решения задачи максимизации полезности инвестора при различных уровнях несклонности к риску. По результатам метод искусственных нейронных сетей позволяет строить оптимальные портфели с доходностью, строго превышающей доходность портфелей, построенных при помощи деревьев решений. Эффективность метода нейронных сетей по сравнению с методом деревьев регрессий можно объяснить отсутствием необходимости увеличения количества наблюдений с увеличением количества регрессоров. При этом оба метода показали высокую эффективность, позволяя получать доходность выше рыночной в оптимуме для широкого диапазона коэффициента предельной несклонности к риску.
A Non-Gaussian Pricing Model for Structured Products
Authors: Zuev Denis 
Published: November 2018

The paper aims to reconstruct the empirical premia of the structured products with two underlying assets. We apply various models that differ in probability distributions of the underlying price processes.
Pricing techniques, currently worldwide accepted, are based on the Black-Scholes model modifications with Gaussian distributions. Conventionally a correlation between underlying price processes is not considered. In order to achieve the overall objective the paper suggests a pricing model of structured products. The model considers a non-Gaussian realistic market framework for pricing the underlying assets and takes into account their correlation.
The theoretical and methodological basis of our research is quantitative finance, evolutionary equations, dynamical systems and field theory.
The paper presents an example of pricing a range of structured products.
We find that the approach to the theoretical premium valuation of the complex financial instrument is interrelated bijec- tively with statistical properties of the underlying assets. In particular, the paper presents the effectiveness of our model with regard to the structured derivatives with the correlated assets that obey non-Gaussian distributions. The fair value of the structured product evaluated using our model outperforms estimates obtained by means of other methods as it allows lower fair price of the derivatives.
The results of our research may be beneficial to academics, market participants including market analysts, risk-managers and developers of financial products.
We have concluded that market participants carry extra costs due to the simple models of the structured products' fair value pricing they apply.
The proposed model looks especially promising within the context of the complex derivatives market which growth has been accompanied by low liquidity and high premia, in the absence of a unique framework for pricing the structured products that would be consistent with financial market practice.