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Taux de change réel et effet balassa-samuelson
Authors: Duval Romain 
Published: March 2021

Résumé Dans un cadre néo-classique traditionnel, moyennant quelques hypothèses, le taux de change réel d’équilibre de long terme (TCRELT) n’est déterminé que par la productivité relative du secteur exposé national, relativement à cette même productivité relative à l’étranger (effet « Balassa-Samuelson »). Dans cet article, en employant des données construites à partir de la base de données sectorielles internationales (ISDB) publiée par l’OCDE (14 pays, 1970-1996), nous dégageons trois faits stylisés complémentaires, contraires à la théorie, dont les deux premiers trouvent une première confirmation économétrique. Il n’existe pas en général de relation à long terme entre taux de change réel (TCR) et (double) productivité relative du secteur exposé. La PPA relative sur le secteur exposé à la concurrence internationale est mal vérifiée. Elle ne l’est clairement pas entre le dollar, le yen et le mark. En particulier, le TCR du secteur exposé du dollar s’est déprécié vis-à-vis des 13 monnaies étudiées à l’exception du dollar canadien, parfois dans des proportions considérables : il a par exemple perdu plus de la moitié de sa valeur par rapport au yen entre 1970 et 1996. Enfin, la très grande majorité des pays affichent sur longue période une forte corrélation entre taux de change réel du secteur exposé et taux de change réel du secteur abrité, alors que la théorie prédit une corrélation nulle avec des TCR du secteur exposé constants. Ces observations nous amènent à conclure que, dans le cas des pays développés, l’évolution des TCR, tous secteurs confondus, des pays s’explique généralement davantage par celle du TCR du secteur exposé que par l’effet Balassa-Samuelson. C’est par exemple le cas du Japon vis-à-vis des États-Unis : contrairement aux résultats de plusieurs travaux antérieurs, l’appréciation réelle du yen au cours des deux décennies écoulées tient davantage à l’envolée de son TCR exposé qu’à un effet Balassa-Samuelson qui apparaît notoirement faible. Classification JEL : F31.
MacSim : un logiciel de simulation macroéconomique
Authors: Augier Patricia , Brillet Jean-Louis , Cette Gilbert , Gambini Raymond 
Published: March 2021

Résumé MacSim est un logiciel de macroéconomie qui place les étudiants en situation de « décideurs publics » devant prendre des décisions de politique économique afin d’améliorer la situation économique d’un pays européen ou de l’ensemble de l’Europe. Les pays peuvent passer des accords monétaires, et par exemple décider de former ou de sortir d’une union monétaire symétrique (type UEM) ou (type SME). Plusieurs options sont possibles concernant la détermination des taux d’intérêt et des taux de change. Les pays européens peuvent, de plus, être soumis à des chocs externes de demande, ou de prix. Enfin, les stratégies peuvent être plus ou moins coopératives. Classification JEL : A20 ; E17 ; E61 ; F42 ; F47.
Les déficits courants des PECO: quelles implications pour leur entrée dans l'union européenne et la zone euro ?
Authors: Doisy Nicolas , Hervé Karine 
Published: March 2021

Résumé L’adhésion prochaine de huit PECO à l’Union européenne s’ensuivra, à plus ou moins brève échéance, de leur entrée dans la zone euro. Les déficits courants de ces pays sont analysés dans cette perspective afin, en particulier, d’évaluer la nécessité et la possibilité de quantifier le critère qualitatif correspondant contenu dans le traité de Maastricht. Des soldes courants de référence sont estimés au moyen de l’application d’une contrainte de solvabilité et de l’analyse économétrique de l’influence des déterminants identifiables de l’équilibre épargne-investissement. Une intégration rapide dans la zone euro se traduirait par une réduction des déficits courants, qui resteraient élevés cependant, et une accélération du processus de rattrapage par leur accroissement. À cet égard, sans que ni une application, ni une quantification du critère de déficit courant ne semblent s’imposer, le seuil de 5 % du PIB paraît constituer une valeur critique en termes de stabilité externe des pays candidats. Classification JEL : F32, F41, P26.
Intégration européenne et diversification des risques macroéconomiques
Authors: Méon Pierre-Guillaume , Weill Laurent 
Published: March 2021

Résumé L’argument du partage du risque prévoit qu’une union économique bénéficie de la diversité de ses membres si des transferts sont possibles entre eux. Dans le cadre de l’Union européenne, cet argument soulève deux questions que traite cet article en appliquant la théorie du portefeuille aux pays européens considérés comme des portefeuilles de secteurs: la capacité à partager le risque en Europe s’est-elle récemment améliorée en raison de l’évolution de la composition sectorielle des pays ? Les élargissements passés de l’UE ont-ils amélioré cette capacité ? Nous observons que l’UE dans son ensemble, ainsi que les pays membres à l’exception des Pays-Bas, ont vu leur situation s’améliorer. Nous constatons ensuite que l’Union à neuf aurait constitué la configuration la plus efficace. Classification JEL : F02; G11.
Regional trade agreements for Mercosur : a comparison between the FTAA and the FTA with the European Union
Authors: Monteagudo Josefina , Watanuki Masakazu 
Published: March 2021

Résumé Cet article analyse les répercussions, pour le Mercosur, d’une zone de libre-échange des Amériques (ZLEA) et celles d’une zone de libre-échange avec l’Union européenne (UE). Les résultats montrent que la libéralisation commerciale génère, pour le Mercosur, des gains économiques très importants, bien que légèrement moindres dans le cas de la zone avec les Amériques comparés à ceux obtenus avec l’UE. L’intégration hémisphérique stimule la spécialisation à l’exportation dans les industries manufacturières relativement à celles du secteur primaire. L’Amérique latine contribue largement à ce résultat car les exportations vers ce marché ont un contenu en capital et en technologie plus élevé que celles à destination de l’Amérique du Nord. L’accord de libre-échange avec l’UE accroît les exportations agricoles. Classification JEL : C68 ; F13 ; F15.
Une approche dynamique du taux de change réel d'équilibre
Authors: Bineau Yannick , Dupont Bernard 
Published: March 2021

Résumé Cet article élabore un modèle d’évolution du taux de change réel d’équilibre. L’argument central est que son évolution est tout aussi importante que son niveau. La vitesse d’appréciation ou de dépréciation du taux de change réel peut avoir autant d’incidences à moyen terme sur une économie que ses déviations larges et durables relativement à ses fondamentaux. Le modèle théorique adopté combine deux blocs. Un bloc d’équilibre externe détermine le taux de croissance du taux de change réel qui résulte de l’équilibre des comptes extérieurs. Un bloc d’équilibre interne définit le taux de croissance du taux de change réel qui assure l’équilibre entre les revendications salariales et les objectifs des entrepreneurs. L’association de ces deux blocs mène à un modèle dynamique au sens où il concerne uniquement les rythmes de croissance du taux de change réel et ses déterminants. Ce modèle concilie l’équilibre sur les marchés des biens échangeables et des capitaux internationaux et l’équilibre interne. Les politiques de change sont dépendantes des interactions entre ces deux blocs. Classification JEL : E30 ; E 60 ; F31 ; F43.
Lira Stabilisation, Construction Boom and The Level of Economic Activity : The Shift in Favour of Non-Traded Goods Prices and Urban Rents
Authors: Tattara Giuseppe 
Published: March 2021

Résumé La convertibilité de la Lire au xix e siècle était préconisée principalement dans le but d’attirer le capital étranger, de couper à la tentation d’une monétisation de l’endettement colossal de l’État, de garder le contrôle des finances publiques et de limiter le degré d’incertitude dans les transactions commerciales de l’Italie avec ses principaux partenaires qui étaient sous le régime de l’étalon-or. Cependant, ce retour à l’étalon-or n’est pas resté sans conséquence. Les rentes urbaines et les secteurs connexes de l’économie, ceux liés à la construction, ont bénéficié d’une variation significative dans les prix relatifs, alors que les industriels et les agriculteurs ont fait face à une situation plus tendue. Cet article étudie deux épisodes de reprise et tire certaines conclusions qui peuvent être valables pour le processus actuel d’unification et d’élargissement de l’Europe monétaire. Classification JEL : N13 ; N23 ; N63 ; N73 ; E31.
Explaining and Forecasting Exchange Rates with Order Flows
Authors: Lyons Richard Kent 
Published: March 2021

Résumé Cet article présente les principaux enseignements tirés de l’application des modèles de la microstructure financière à l’analyse de la détermination et de la prévision des taux de change. Le résumé introductif met en évidence sept leçons qui montrent que des mesures différentes des flux de transaction (c’est-à-dire les flux inter-bancaires versus les flux entre utilisateurs finaux) permettent d’expliquer les rendements courants et de prévoir des rendements futurs. La deuxième partie traite de trois sujets fondamentaux : la manière dont les mesures des flux de transaction diffèrent ; les relations de causalité entre les flux de transaction et les rendements, et quelles conclusions en tirer ; enfin, les stratégies permettant d’identifier les déterminants sous-jacents des flux. L’article conclut par une présentation de résultats empiriques qui étayent les sept leçons présentées dans le résumé introductif. Classification JEL : F31 ; G14 ; G15.
Régime de change et croissance économique : une investigation empirique
Authors: Aloui Chaker , Sassi Haïthem 
Published: March 2021

Résumé L’objet de cet article est d’étudier les répercussions potentielles du choix du régime de change sur la croissance économique. Les auteurs estiment l’incidence du régime de change sur la croissance en utilisant des données de panel relatives à 53 pays (1973-1998) et en ayant recours à la méthode d’estimation des moments généralisés. Les résultats obtenus suggèrent que les régimes de change assortis d’un point d’ancrage aux fins de la conduite de la politique monétaire, qu’il s’agisse de régimes de changes fixes ou flottants ou de régimes intermédiaires, exercent une influence positive sur la croissance. Les résultats révèlent qu’il est très important de tenir compte du cadre de politique monétaire qui accompagne le régime de change lorsque l’on évalue les effets de ce régime sur la tenue globale de l’économie. Classification JEL : F43 ; F33 ; F31 ; O40.
Le rôle de la qualité dans les exportations agricoles : une vérification empirique pour la Méditerranée
Authors: Belhaj Hassine Nadia , Mohamed Salah Mahmoud 
Published: March 2021

Résumé Cet article évalue le poids des prix et de la qualité dans la compétitivité des produits agricoles et agro-alimentaires de certains pays du Sud de la Méditerranée et de l’Union européenne. L’approche utilisée consiste à estimer les élasticités prix et qualité à partir d’un modèle économétrique sur données de panel. Deux mesures différentes de la qualité sont proposées : la première est dérivée d’une analyse descriptive des performances à l’exportation des différents pays inclus dans l’échantillon ; la deuxième est inférée des observations sur les valeurs unitaires à l’exportation. L’analyse révèle un effet prépondérant de la qualité et de la diversification dans le commerce international des produits agricoles. Ce travail fournit quelques éléments d’analyse permettant d’apprécier les effets éventuels de la libéralisation agricole sur certains pays méditerranéens. Classification JEL : C23 ; F12 ; F13 ; L15 ; Q17.
A currency union between Australia and New Zealand?
Authors: Lloyd Peter J. , Song Lei Lei 
Published: March 2021

Résumé Cet article étudie la possibilité d’une union monétaire, avec devise et banque centrale communes, entre l’Australie et la Nouvelle-Zélande. Il présente les données statistiques de ces économies qui entrent en compte dans ce débat. L’analyse est faite dans un cadre néo-mundellien qui distingue les effets macroéconomiques et microéconomiques. Sont étudiées les répercussions sur les marchés des biens, les marchés financiers et des changes, et l’article examine les choix de politique publique. En l’absence de recherche faite sur l’importance des gains microéconomiques et les effets d’une union monétaire sur l’économie de l’Australie, la conclusion n’est, pour l’instant, pas en faveur d’une union monétaire. Classification JEL : F15 ; F36.
Explaining cross-country differences in job-related training: Macroeconomic evidence from OECD countries
Authors: Coulombe Serge , Tremblay Jean-François 
Published: March 2021

Résumé Cet article présente une analyse empirique des déterminants macroéconomiques du niveau agrégé de formation reliée au travail dans quatorze pays de l’OCDE. Les données de formation proviennent de l’Enquête internationale sur l’alphabétisation des adultes. Nous démontrons que la compression au bas de la distribution des salaires a un effet positif sur la formation agrégée entre pays et groupes d’âge, alors que la compression au haut de la distribution a l’effet opposé. Conformément à l’évidence microéconomique sur l’éducation et la formation, les compétences d’alphabétisation moyenne dans chaque pays et groupe d’âge ont un effet positif sur la proportion d’employés formés. Les taux de chômage, les niveaux de R&D, les taux de syndicalisation et les structures industrielles sont utilisés comme variables de contrôle dans l’analyse. Classification JEL : J24 ; J31.
Les cycles économiques en Tunisie : identification, caractérisation et comparaison internationale
Authors: Elachhab Fathi 
Published: March 2021

Résumé Cet article propose une description des principales régularités empiriques du cycle économique – cycle classique et cycle de croissance – en Tunisie durant la période 1970-2002. Les résultats obtenus montrent que ( i ) le cycle de croissance paraît plutôt symétrique, contrairement au cycle classique ; ( ii ) pour le cycle de croissance, il semble qu’il n’y ait pas de relation entre la durée d’une phase et la probabilité qu’elle prenne fin, contrairement au cas du cycle classique ; ( iii ) les régularités empiriques des cycles classique et de croissance sont proches de celles observées dans les pays développés ; ( iv ) il existe une forte synchronisation entre le cycle de croissance de la Tunisie et les cycles de ses principaux partenaires européens. Classification JEL : C32 ; E32.
(A)symétrie et convergence des chocs macroéconomiques en Asie de l'Est : une analyse dynamique
Authors: Guillaumin Cyriac 
Published: March 2021

Résumé L’objectif de cet article est d’identifier le degré d’(a)symétrie des chocs macroéconomiques qui affectent les pays de l’ Asean+3 et d’examiner leur évolution au cours du temps afin de mieux comprendre l’enjeu d’une zone monétaire asiatique. Dans un premier temps, nous utilisons un processus VAR structurel pour décomposer les chocs macroéconomiques puis déterminer leur degré de corrélation. Ces coefficients de corrélation sont calculés de manière inconditionnelle sur toute la période, ce qui ne permet pas de saisir leur évolution. C’est pourquoi, dans un second temps, nous utilisons une méthodologie basée sur les modèles à paramètres variables dans le temps. Les résultats montrent que les chocs de demande, monétaires et externes sont très corrélés entre les pays d’Asie de l’Est. Cependant, les chocs d’offre sont plus hétérogènes, surtout depuis la crise financière de 1997. Nous montrons également que les chocs de demande, monétaires et externes convergent davantage que les chocs d’offre pour la plupart des pays. Ces résultats seraient un argument en faveur des changes fixes à l’intérieur de la région, du type union monétaire par exemple. Classification JEL : E32 ; F15 ; F33.
Learning-by-exporting or managerial quality? Evidence from the Czech Republic
Authors: Saxa Branislav 
Published: March 2021

Résumé Cet article s’appuie sur les données individuelles de firmes de la République tchèque pour tester empiriquement la validité de l’hypothèse d’apprentissage par l’exportation (learning-by-exporting). Pour disposer d’estimations fiables, il faut distinguer l’apprentissage par l’exportation, des changements survenus dans le mode de gestion qui incitent l’entreprise à se lancer dans l’exportation et à prendre simultanément des mesures pour accroître la productivité. J’étudie particulièrement les entreprises qui commencent à exporter en raison des évolutions survenues, pour leur secteur, au niveau du taux de change et du ratio des prix à la production sur les marchés nationaux et étrangers. Les résultats indiquent que certaines formes d’amélioration dans la productivité peuvent refléter d’un côté, les effets de l’apprentissage par l’exportation, et de l’autre, ceux d’une évolution dans la gestion des firmes. Classification JEL : D24 ; D83 ; F13 ; F14-15 ; C23.
Volatility dynamics of the UK business cycle: A multivariate asymmetric garch approach
Authors: Ho Kin-Yip , Tsui Albert K. , Zhang Zhaoyong 
Published: March 2021

Résumé Cet article étudie la dynamique de la volatilité du cycle au Royaume-Uni. À cette fin, l’étude s’appuie sur quatre nouveaux modèles GARCH multivariés qui prennent en compte non seulement le caractère asymétrique de la volatilité, mais aussi les corrélations variant dans le temps. Les résultats montrent que la volatilité est asymétrique, mais sensible à la structure de la variance conditionnelle. Les corrélations et la volatilité sont en général plus élevées au cours de la phase de récession. Ces différents points ont des conséquences importantes en matière de politique macroéconomique et de prévision faites sur le cycle. Classification JEL : E32 ; E37.
Trade openness and wage inequality between skilled and unskilled workers in Tunisia
Authors: Ghazali Monia 
Published: March 2021

Résumé Une littérature importante s’est constituée, dans les années quatre-vingt-dix autour du lien entre l’intégration dans l’économie mondiale et les inégalités de salaires. Cependant, elle demeure relativement plus orientée vers les pays développés et les pays émergents d’Amérique latine. Cet article s’intéresse à l’impact de la libéralisation commerciale en Tunisie, engagée à partir de la seconde moitié des années quatre-vingt, sur les inégalités de salaires entre travailleurs qualifiés et non qualifiés. L’exploitation de données de panel, sur la période 1975-2002, montre que l’ouverture commerciale contribue à l’accroissement des inégalités de salaires en Tunisie. Ce résultat est conforme aux constats de plusieurs travaux portant sur les pays en développement. Par ailleurs, il suscite une réflexion sur les facteurs explicatifs d’un tel phénomène en présence, notamment, d’un chômage relativement élevé des diplômés de l’enseignement supérieur. Classification JEL : F11 ; O15.
Exports liberalization and specialization in cash crop: Gains for Vietnamese households?
Authors: Coello Barbara 
Published: March 2021

Résumé Cet article étudie le lien entre libéralisation commerciale et spécialisation des agriculteurs dans l’exportation de cultures commerciales. Il estime dans quelle mesure, au début des années 2000, les tarifs plus favorables octroyés aux exportations du Vietnam ont contribué à une hausse de la production de ces cultures. Afin d’établir une corrélation entre le comportement des agriculteurs et les tarifs pratiqués sur les exportations vietnamiennes, on construit, au niveau de la province, un indicateur du commerce agricole. Cet indicateur mesure les tarifs moyens appliqués aux exportations vietnamiennes par ses partenaires commerciaux, et prend en compte les dotations en ressources naturelles de chaque province et contrôle des problèmes d’endogénéité. On estime l’effet sur la production agricole d’une variation de l’indicateur, en utilisant des données de panel issues des enquêtes sur les ménages réalisées en 2002 et 2004. Les résultats montrent que les effets de la libéralisation des exportations n’engendrent pas des gains pour l’ensemble des agriculteurs et dépendent de la spécialisation. Classification JEL : Q17 ; Q12 ; F16.
Corporate drivers of market liquidity on the Warsaw stock exchange
Authors: Beaupain Renaud , Joliet Robert 
Published: March 2021

Résumé Suite à l’adoption d’un programme de soutien de la liquidité par la bourse de Varsovie en juin 2008, cet article examine la sensibilité de la liquidité du marché aux signaux financiers émis par les entreprises dans leur communication avec les investisseurs. Plus spécifiquement, cet article se focalise sur les déterminants financiers de la liquidité des actions des entreprises polonaises cotées à Varsovie. Notre analyse confirme notamment l’impact des signaux financiers sur les coûts d’exécution et sur la profondeur de ce marché. Les résultats présentés mettent par ailleurs en évidence le caractère discriminant du ratio capitalisation boursière-capitaux propres comptables dans la détermination de la liquidité du segment action de la bourse de Varsovie. Classification JEL : C21 ; G15 ; G30.
Foreign ownership and firm survival : First evidence for enterprises in Germany
Authors: Wagner Joachim , Weche Gelübcke John Philipp 
Published: March 2021

Cet article traite de la relation entre les capitaux étrangers et la survie des firmes pour les entreprises en Allemagne. A cette fin, nous utilisons une nouvelle base de données unique qui fusionne les informations provenant (i) des enquêtes réalisées par les instituts de statistique, (ii) des données administratives recueillies auprès des autorités fiscales et (iii) d’un fournisseur de données commerciales. Cet article contribue à la littérature en mettant en évidence le rôle des capitaux étrangers pour la survie des entreprises en Allemagne, l’un des pays de destination les plus importants pour les investissements directs étrangers. Toutes choses égales par ailleurs, notre analyse micro-économétrique révèle un risque plus élevé de sortie pour les entreprises étrangères. Classification JEL : F23 ; L60.