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L'effet d'un choc boursier sur les dépenses des ménages américains
Authors: Baude John 
Published: March 2021

Résumé	Cette étude tente d’évaluer l’impact d’un choc boursier sur les dépenses des ménages américains (consommation et investissement logement). Elle suppose que ce sont les variations plutôt que le niveau de leur patrimoine boursier qui influencent leurs dépenses. Celles-ci fléchiraient de 0,4% en moyenne la première année, après une chute des cours boursiers de 10%, qui, transitoire, serait effacée au bout d’un an.	L’« effet de taille » de leur patrimoine en actions qui s’est fortement accru au cours de la seconde moitié des années quatre-vingt-dix, accentuerait nettement l’impact d’un choc boursier, en comparaison du krach de 1987. Pour un même repli de la Bourse de 10%, le recul des dépenses n’aurait été alors que de 0,15% en moyenne la première année.	Classification JEL : E21; E44.
L'accord sur l'agriculture de l'Uruguay Round fonctionne-t-il ?
Authors: Tangermann Stefan 
Published: March 2021

Résumé Le Cycle de négociations de l’Uruguay a introduit des changements radicaux des règles du commerce international s’appliquant au secteur agricole. L’Accord sur l’Agriculture a modifié en particulier les conditions d’octroi de subventions à l’exportation, contribuant à ramener ce secteur dans le cadre général du GATT. Néanmoins, sur d’autres aspects, la réalité est plus complexe, comme dans les aspects sanitaires, où paradoxalement les accords signés en 1995 contribuent à rendre plus “spécifique” le traitement accordé à l’agriculture par le recours à des procédures d’évaluation scientifique particulières, ceci à un point tel que se posent des problèmes d’acceptabilité sociale de ces accords. D’une manière générale, les accords ont été bien appliqués et ont assez rarement donné lieu à des différends qui nécessitent d’aller au bout de la procédure de règlement prévue. Néanmoins cela traduit les contraintes relativement faibles qui ont été imposées au secteur, au moins sur la période de mise en place. Les grands tests de validité des accords de l’Uruguay Round restent à venir, en particulier lorsque les marges de manœuvre actuelles auront été épuisées et que des nouvelles contraintes plus “mordantes” se feront sentir, lors d’un nouveau cycle de négociations. Classification JEL : F13 ; Q17 ; Q18.
Trade liberalization in Latin American countries and the Agreement on Textiles and Clothing in the WTO
Authors: Terra María Inés 
Published: March 2021

Résumé L’Accord sur le Textile et le Vêtement fixe les termes de l’ouverture progressive de ces marchés dans les pays à revenu élevé, processus qui devrait être achevé en 2005 lorsque la totalité du secteur sera régi par les règles de l’OMC. Jusqu’à présent, l’étendue de la libéralisation appliquée a été limitée. Dans les années quatre-vingt-dix, les pays d’Amérique latine ont libéralisé leurs économies, ce qui s’est traduit par un accroissement sensible de leurs importations. Cet article isole l’effet, sur l’Amérique latine, d’un retard dans l’application de l’accord. Il cherche particulièrement à montrer dans quelle mesure la progression des importations en Amérique latine a exposé les producteurs locaux à une concurrence de la part des produits étrangers plus forte que si la libéralisation avait été mise en œuvre en même temps par les deux parties. Un modèle d’équilibre général calculable (modèle GTAP de commerce à plusieurs pays) est utilisé pour simuler l’élimination des barrières tarifaires. Classification JEL : D68 ; F11 ; F13 ; F14 ; F17.
Trade liberalization and employment in developing economies of the Americas
Authors: Gilbert John 
Published: March 2021

Résumé À l’aide d’un modèle d’équilibre général calculable, cet article analyse les effets d’une libéralisation commerciale complète appliquée par certaines économies en développement de l’Amérique latine. Au cours de la décennie écoulée, nombre de ces économies ont connu un taux de chômage élevé, et les conséquences des réformes sur le chômage, tout comme celles du chômage sur les répercusions des réformes, sont sensibles. L’approche présentée ici recourt à différents bouclages du marché du travail. L’utilisation alternative d’un modèle néo-classique, qui fait abstraction du chômage, et d’un bouclage tenant compte du chômage permet d’établir des bornes à l’effet statique d’une réforme commerciale. Nous utilisons aussi une spécification plus inhabituelle fondée sur l’approche néo-classique à la Harris-Todaro de l’économie duale. Les résultats montrent que le sous-emploi peut accroître sensiblement le gain potentiel en bien-être tiré d’une réforme commerciale en Amérique. Classification JEL : C68 ; F13 ; J60 ; O54.
Commerce international et salaires relatifs: les enseignements des modèles d'équilibre général calculables
Authors: Decreux Yvan , Guérin Jean-Louis , Jean Sébastien 
Published: March 2021

Résumé Cet article étudie les enseignements des modèles d’équilibre général calculables quant à l’impact sur les salaires relatifs d’un choc de politique commerciale ou d’un choc exogène de commerce international. Les simulations présentées confirment que, en s’appuyant sur un cadre d’analyse « réaliste », l’ordre de grandeur de cet impact est généralement faible. Mais elles montrent aussi que quelques paramètres, et certaines caractéristiques du modèle (relatives à la mobilité des facteurs et à l’accumulation du capital) sont cruciales pour déterminer l’ampleur de l’impact induit sur les salaires relatifs. Classification JEL : D58; F12; F16.
Multilateral trade liberalization and poverty in Brazil and Chile
Authors: Hertel Thomas W. , Preckel Paul V. , Cranfield John A.L. , Ivanic Maros 
Published: March 2021

Résumé Cet article analyse les répercussions de la libéralisation commerciale multilatérale sur les ménages pauvres pour le Brésil et le Chili, en combinant les résultats d’une étude originale de la consommation en coupe internationale avec des données de revenus disponibles issues d’enquêtes auprès des ménages. L’étude met l’accent sur le court terme, où le capital et le travail indépendant sont considérés comme immobiles entre secteurs, avec l’emploi salarié comme seul facteur de production mobile. Le résultat montre que la pauvreté recule au Brésil comme au Chili. Toutefois, alors que les populations spécialisées dans l’agriculture connaissent dans les deux pays une nette réduction de la pauvreté, les ménages de travailleurs indépendants non agricole et de salariés subissent un accroissement de la pauvreté. Classification JEL : F02 ; F11 ; F13.
Regional trading arrangements for Chile : do the results differ with a dynamic model ?
Authors: Rutherford Thomas F. , Tarr David G. 
Published: March 2021

Résumé À partir d’un précédent modèle des échanges à plusieurs régions, deux nouveaux modèles d’équilibre général calculable pour petite économie ouverte ont été construits et appliqués au Chili, comprenant vingt-quatre secteurs. L’un est en statique comparative, l’autre en dynamique. Ils permettent d’évaluer les conséquences pour le Chili d’accords commerciaux conclus soit avec l’Alena, soit avec le Mercosur. Le résultat le plus important est que le modèle dynamique ne donne pas de gains en bien-être sensiblement différents de ceux obtenus avec l’autre modèle. Par ailleurs, bien que la différence soit minime, un modèle complètement dynamique peut produire des estimations de bien-être pour une zone commerciale préférentielle, inférieures à celles obtenues avec un modèle en statique comparative. On définit alors deux classes de modèles en statique comparative et l’on montre qu’il est nécessaire de les calibrer correctement sur la trajectoire d’équilibre en dynamique afin de produire des estimations qui ne soient pas biaisées par rapport à celles obtenues en dynamique. Classification JEL : F15 ; F17 ; C68 ; D58.
Les investisseurs institutionnels et l'épargne retraite
Authors: Boubel Aurélie , Pansard Fabrice 
Published: March 2021

Résumé Cet article traite des investisseurs institutionnels dans les principaux pays européens ainsi qu’aux États-Unis. La première partie évalue le phénomène d’“institutionnalisation” des patrimoines financiers. Si cette tendance est commune à l’ensemble des économies, on note des différences marquées lorsqu’on analyse précisément la place respective de chaque type d’investisseurs. Les deux parties suivantes analysent le rôle de l’épargne retraite dans la structuration de l’intermédiation financière, en se concentrant tout d’abord sur les États-Unis puis sur le Royaume-Uni, qui ont opté pour des régimes de retraite fondés largement sur la capitalisation. Les modalités de l’épargne retraite ont été déterminantes dans l’organisation de leur sphère financière, favorisant aux États-Unis les OPCVM et au Royaume-Uni les compagnies d’assurance. Classification JEL : G20 ; G22 ; G23.
Taux de change réel d'équilibre et politique de change au Maroc : une approche non paramétrique
Authors: Bouoiyour Jamal , Marimoutou Velayoudom , Rey Serge 
Published: March 2021

Résumé Une estimation non paramétrique du taux de change réel effectif d’équilibre de long terme du dirham vis-à-vis de l’Union européenne (UE) des Quinze a été réalisée sur la période 1967-2000 (données trimestrielles), en retenant les fondamentaux suivants : les termes de l’échange externes ; le taux d’ouverture de l’économie ; le ratio des dépenses publiques (en pourcentage du PIB) et le ratio entre la balance commerciale et le PIB. Ce travail a permis de mettre en évidence des phases distinctes de sur/sous-évaluation du dirham. Ces mésalignements sont globalement cohérents avec ce que peuvent donner d’autres études, avec des modèles théoriques différents. Par ailleurs, l’utilisation des méthodes non paramétriques et non linéaires permet de mieux apprécier l’évaluation du taux de change effectif réel en fonction des fondamentaux de l’économie. Classification JEL : C22 ; F31.
Localisation géographique, commerce international et diffusion des connaissances technologiques
Authors: Rezgui Sami 
Published: March 2021

Résumé Cet article étudie l’impact de la localisation géographique d’une part sur les importations, comme moyen de diffusion des connaissances technologiques, et d’autre part sur le rattrapage technologique des pays en développement. L’utilisation d’un modèle gravitationnel et d’un modèle de diffusion technologique permet de constater que le critère de proximité géographique explique significativement les importations des pays en développement et détermine dans une large mesure leur rattrapage technologique vis-à-vis des pays de la frontière technologique (pays du G6). L’adaptation des modèles proposés par Coe et Helpman (1995) et Coe, Helpman et Hoffmaiester (1997) montre toutefois que la diffusion de connaissances technologiques demeure négligeable pour les pays dont les importations sont issues de partenaires commerciaux développés et physiquement proches. Classification JEL : C21 ; C23 ; F43 ; O33 ; O57 ; R11.
Tax incentives and house price volatility in the euro area : theory and evidence
Authors: van den Noord Paul 
Published: March 2021

Résumé Un problème dû aux différences d’inflation en union monétaire est que, initialement, l’effet stimulant de taux d’intérêt bas venant des taux d’inflation élevés l’emporte sur l’effet perte de compétitivité. L’effet stimulant peut produire une volatilité accrue des prix d’immobilier, surtout lorsque le régime fiscal tend à favoriser l’émergence de bulles. Cet article démontre que c’est en effet le cas, notamment dans les plus petits pays de la zone euro, ce qui peut expliquer en partie la persistance des différentiels d’inflation dans la zone euro. Classification JEL : H2 ; E52 ; E61 ; F42.
Vers une régionalisation des échanges commerciaux en Europe centrale et orientale ?
Authors: Lefilleur Julien 
Published: March 2021

Résumé La désintégration brutale du CAEM et la signature des Accords européens au début des années quatre-vingt-dix ont conduit les PECO à réorienter massivement leur commerce vers l’Union européenne (UE), suscitant ainsi des inquiétudes sur leur capacité à réorganiser un commerce régional dynamique. Qu’en était-il à la veille de l’adhésion de ces pays à l’UE ? Cet article porte sur l’évolution du commerce intra-PECO de 1993 à 2001 et utilise des données désagrégées. Les résultats montrent que depuis le milieu des années quatre-vingt-dix, les échanges se structurent autour de trois sous-bassins, selon une logique de segmentation du processus de production au sein même des PECO. Classification JEL : F12 ; F14 ; F15.
Migration du travail qualifié et formation de capital humain dans les pays en développement : un modèle stylisé et une revue de la littérature récente
Authors: Docquier Frédéric , Rapoport Hillel 
Published: March 2021

Résumé Cet article propose un modèle stylisé permettant d’étudier, dans un cadre analytique unifié, les différents mécanismes par lesquels l’émigration de travailleurs qualifiés affecte la formation de capital humain dans les pays en développement. Pour chacun des canaux envisagés – effets de fuite, rôle des migrations temporaires, incitations liées aux perspectives de migrations, impact des envois de fonds des travailleurs migrants, et effets de réseaux –, nous indiquons les conditions théoriques nécessaires à l’obtention d’un effet de long terme positif et présentons l’état des lieux de la littérature théorique et empirique sur ces questions 2 . Classification JEL : F22 ; J24 ; O15.
Interventions de change en Asie et taux de change d'équilibre du dollar
Authors: Carton Benjamin , Hervé Karine , Terfous Nadia 
Published: March 2021

Résumé Cet article participe au débat sur la soutenabilité du déficit courant américain et son financement par les banques centrales asiatiques. Les estimations usuelles de taux de change d’équilibre (TCE) aboutissent à une surévaluation du dollar et à une sous-évaluation des monnaies asiatiques. L’introduction des interventions de change dans un modèle FEER montre que celles-ci sont en partie responsables de ces mésalignements. Ces interventions modifient, par ailleurs, le comportement des investisseurs. Le TCE des monnaies flexibles vis-à-vis du dollar varie suivant que les flux de capitaux privés s’ajoutent aux flux publics pour financer un fort déficit courant américain ou que les investisseurs privés s’inquiètent du caractère non soutenable de la balance courante américaine et réduisent leurs entrées nettes de capitaux aux États-Unis. Classification JEL : F31 ; F32 ; F36.
La crise monétaire turque de 2000/2001 : une analyse de l'échec du plan de stabilisation par le change du FMI
Authors: Héricourt Jérôme , Reynaud Julien 
Published: March 2021

Résumé Cet article propose un examen empirique de l’échec du Plan de Stabilisation par le Change (PSC) mis en place sous l’impulsion du FMI en Turquie à partir de janvier 2000. Nous estimons un modèle vectoriel à correction d’erreur à partir de données journalières, afin d’évaluer statistiquement l’influence des principaux facteurs habituellement mis en cause dans l’échec du PSC turc, au premier rang desquels un secteur bancaire fragilisé, un rétablissement trop lent des finances publiques et une baisse trop rapide des taux d’intérêt. Alors que la banque centrale de Turquie n’avait plus aucun instrument autonome pour contrôler les évolutions monétaires, les résultats soulignent que le programme a créé un arbitrage entre assainissement des finances publiques et stabilité d’un secteur bancaire surexposé aux risques de change et de taux, hypothéquant d’emblée très fortement ses chances de réussite. Classification JEL : E42 ; E52 ; F31.
France and international environmental policy
Authors: Fodha Mouez , Jouvet Pierre-André , Ayong Le Kama Alain 
Published: March 2021

Résumé Les préoccupations environnementales occupent une place croissante dans le débat public et les négociations internationales, la France ayant toujours été à la pointe de cette évolution. Néanmoins, la politique française demeure prudente, pour au moins trois raisons : l’absence d’une gouvernance globale fondée sur l’environnement ; la crainte du gouvernement d’handicaper les entreprises et leur compétitivité en imposant des coûts pour adapter les processus de production aux exigences environnementales ; l’inadéquation et la faiblesse des indicateurs disponibles pour évaluer la prise en compte de la dimension environnementale. Classification JEL : F50 ; H23 ; Q58.
Impact de l'ouverture financière sur les inégalités internes dans les pays émergents
Authors: Salins Véronique 
Published: March 2021

Résumé Cet article s’intéresse à l’impact de l’ouverture financière sur les disparités internes de revenu. L’analyse s’appuie sur l’évolution de la distribution du revenu de onze pays émergents ayant tous mis en place des réformes de libéralisation financière entre 1980 et 2000, ainsi que sur des mesures agrégées d’inégalités pour quarante-deux pays pour l’année 2001. Les résultats économétriques montrent que l’ouverture financière tend à favoriser le quintile le mieux loti de la population, au détriment de la classe moyenne, et que ce sont l’investissement direct étranger et l’investissement bancaire plus que l’investissement de portefeuille qui sont à l’origine de cet effet. Cependant l’ouverture financière tend à réduire les inégalités de revenus entre villes et campagnes. La cohérence de ces résultats pourrait venir du fait que les firmes multinationales emploient une main-d’œuvre relativement qualifiée à qui elles versent des salaires relativement élevés, permettant aux salariés immigrés de la campagne de renvoyer des fonds importants à leurs familles. Classification JEL : D63 ; F21 ; F23 ; O18.
Crédit individuel et informalité sont-ils compatibles ?
Authors: Jaunaux Laure 
Published: March 2021

Résumé Cet article étudie les déterminants de l’allocation, puis du remboursement du microcrédit dans un cadre peu analysé : un programme de microcrédit individuel développé dans les principales favelas de Rio de Janeiro. Le but est plus précisément d’analyser le lien existant entre l’informalité de l’activité et la discipline de crédit. Nous nous demandons si le microcrédit individuel cible bien les entrepreneurs informels exclus des services financiers traditionnels et considérés comme un potentiel économique important au Brésil. Puis, nous nous interrogeons sur les capacités de remboursement de ces agents. Les résultats font ressortir une contradiction entre les critères de sélection et les déterminants des performances de remboursement des agents : un agent disposant d’une entreprise formelle a plus de chances d’avoir accès à un microcrédit ex ante mais s’avère être ex post un “mauvais” payeur. Apparemment, l’accès des emprunteurs formels à des sources alternatives de financement pourrait affecter négativement la discipline de remboursement. Classification JEL : C23, C25, G21, O17.
Shake hands or shake apart? International relationship of Japan with global blocs
Authors: Okubo Toshihiro 
Published: March 2021

Résumé Bien qu’après la Grande Dépression les blocs économiques se soient développés à l’échelle mondiale, le Japon a cherché des partenaires commerciaux hors de sa zone et a tenté de préserver ses échanges avec des blocs étrangers, notamment avec le Commonwealth britannique et la zone Sterling. La configuration de l’économie en blocs qui a prévalu au cours des années trente n’a pas spécialement conduit à l’isolement du Japon. De la même manière, au tout début de la Guerre froide qui a succédé à la Seconde Guerre mondiale, le Japon ne s’est pas retrouvé isolé par rapport aux blocs capitalistes. C’est ce que démontre une analyse économétrique des échanges du Japon et du commerce mondial, menée sur la période 1890-1955 à l’aide d’une équation de gravité. Classification JEL : F10 ; F15 ; N70.
Vieillissement, retraites et ouverture financiere en Europe : des réformes encore insuffisantes
Authors: Chojnicki Xavier , Magnani Riccardo 
Published: March 2021

Résumé Cette étude présente une analyse quantitative de l’impact du vieillissement démographique et des réformes des régimes de retraite pour les trois principaux pays européens : la France, l’Allemagne et le Royaume-Uni. Dans ce but, nous utilisons un modèle d’équilibre général calculable à générations imbriquées d’individus hétérogènes (Olgamap). Les simulations d’un scénario "au fil de l’eau", caractérisé notamment par un recours à l’emprunt public pour financer les déficits des régimes de retraite par répartition, indiquent que les effets macro-économiques du vieillissement, et en particulier la viabilité des régimes de retraite, seront fortement dépendants des hypothèses effectuées en matière d’ouverture financière des économies considérées. Afin de souligner les vertus prospectives de cet instrument, une série de variantes sur les réformes en cours, sur les différents modes de gestion de l’équilibre financier des régimes ainsi que sur les hypothèses effectuées en matière de démographie est proposée. Classification JEL : H55 ; J1 ; C68.
Lessons from The Northern Rock episode
Authors: Mayes David G. , Wood Geoffrey 
Published: March 2021

Résumé Quelles leçons tirer des problèmes survenus chez Northern Rock et des réactions des autorités britanniques, qui puissent être utiles aux autres pays ? Cet article revient sur la surprise causée par la panique bancaire, les auteurs cherchant si elle s’explique par de mauvaises indications fournies par l’analyse économique ou simplement par une mise en pratique défectueuse des décisions. Ils penchent pour cette deuxième hypothèse ; c’est en cela que les autres pays pourraient souhaiter revoir en détail leur mécanisme de garantie sur les dépôts et les règles en vigueur destinées à gérer des difficultés dans le secteur bancaire et l’insolvabilité. L’expérience a montré que les relations entre les autorités concernées sont un point crucial ; au cas où un tel problème viendrait à se poser au sein d’une institution trans-frontière, les écueils rencontrés par le Royaume-Uni pourraient paraître bien minces, en comparaison. Classification JEL : G28 ; E53 ; G21.
Un modèle d'alerte précoce de difficultés bancaires pour les pays émergents
Authors: Abdennour Faouzi , Houhou Siham 
Published: March 2021

Résumé Dans le cadre de cette étude, nous proposons un modèle d’alerte précoce des difficultés bancaires. Ces modèles ont pour objet d’identifier rapidement les établissements dont la situation financière semble préoccupante. La spécificité du modèle réside dans le fait qu’il tient compte de la nature et de la qualité de l’environnement institutionnel, juridique et réglementaire dans lequel opèrent les banques des pays émergents. Les résultats de l’étude empirique confirment que l’environnement institutionnel, juridique et réglementaire influence la prise de risque de la part des banques. Un système d’alerte précoce de difficultés bancaires incluant des variables financières type CAMEL et des variables institutionnelles, juridiques et réglementaires est un outil efficace dans la détermination des établissements en situation financière difficile, en particulier dans les pays émergents. Classification JEL : E3 ; G21 ; G28 ; C25.
Real exchange rate misalignments and economic performance for the G20 countries
Authors: Sallenave Audrey 
Published: March 2021

Résumé Nous évaluons les effets des mésalignements de taux de change effectifs réels (TCER) sur la croissance des pays du G20, au cours de la période 1980-2006. Le TCER est estimé à l’aide de l’approche comportementale (Behavioral Equilibrium Exchange Rate) dont on déduit les mésalignements. Puis, on estime un modèle de croissance en panel dynamique dans lequel ces mésalignements sont introduits en plus des déterminants traditionnels de la croissance. L’amplitude des mésalignements est plus prononcée pour les pays émergents et la vitesse de convergence vers le taux de change d’équilibre estimé est plus lente pour les pays industrialisés. De plus, nous montrons que les mésalignements ont un impact négatif sur la croissance. Par conséquent, une politique de change bien adaptée serait celle qui réduirait le fossé entre les taux de change réels et leur niveau d’équilibre. Classification JEL : C23 ; F31 ; O47.