THE INFLATION TARGETING REGIME IN KAZAKHSTAN: ASSESSMENT OF CONDITIONS AND RESTRICTIONS
Authors: Кожахметова М.К. , Джарикбаева Д.Т. , Мухаметкалиева М.А. , Алимжанова Ш.Б. , Kozhakhmetova M. , Dzharikbaeva D. , Mukhametkalieva M. , Alimzhanova Sh. 
Published: June 2024

В данной статье оценивается целесообразность внедрения режима инфляционного таргетирования в Казахстане путем изучения ключевых условий, необходимых для его эффективности. В исследовании анализируются такие факторы, как институциональная независимость Национального банка, доверие к денежно-кредитной политике, развитие финансового рынка и финансовая стабильность. Для оценки текущего состояния авторы используют опросы по инфляционным ожиданиям, индикаторам финансового рынка и показателям экономической стабильности. Выводы свидетельствуют о том, что, несмотря на небольшой рост финансовой стабильности, сохраняются значительные проблемы, включая ограниченную институциональную независимость, низкое доверие к Национальному банку и неразвитость финансового рынка. В исследовании подчеркиваются потенциальные риски, связанные с политическим давлением и влиянием внешнеэкономических потрясений на достижение целевых показателей инфляции. Авторы подчеркивают, что эффективность режима инфляционного таргетирования в Казахстане ограничивается несоблюдением основных условий, что создает проблемы для достижения желаемых результатов. Финансовый рынок Казахстана охарактеризован как недостаточно развитый для качественного функционирования трансмиссионного-механизма денежно-кредитной политики из-за низкой доли активов банковского сектора и объема государственных ценных бумаг по отношению к ВВП. Эти выводы имеют значение для экономистов и заинтересованных сторон, участвующих в формировании денежно-кредитной политики и развитии финансового рынка в Казахстане.

This article assesses the feasibility of introducing inflation targeting regime in Kazakhstan by examining the key conditions necessary for its effectiveness. The study analyzes such factors as institutional independence of the National Bank, confidence in monetary policy, financial market development and financial stability. The authors use surveys on inflation expectations, financial market indicators and economic stability indicators to assess the current state. The findings suggest that, despite a modest increase in financial stability, significant challenges remain, including limited institutional independence, low confidence in the National Bank, and underdeveloped financial market. The study emphasizes the potential risks associated with political pressures and the impact of external economic shocks on the achievement of inflation targets. The authors emphasize that the effectiveness of the inflation targeting regime in Kazakhstan is limited by non-compliance with the basic conditions, which creates problems for achieving the desired results. The financial market of Kazakhstan is characterized as insufficiently developed for the qualitative functioning of the transmission-mechanism of monetary policy due to the low share of assets of the banking sector and the volume of government securities in relation to GDP. These findings have implications for economists and stakeholders involved in monetary policy formulation and financial market development in Kazakhstan.