ДЕЙСТВИТЕЛЬНОСТЬ ПРАВИЛА ТЕЙЛОРА ДЛЯ СТРАТЕГИИ ТАРГЕТИРОВАНИЯ ИНФЛЯЦИИ: НА ПРИМЕРЕ КАЗАХСТАНА
Authors: Kelesbayev D. , Bolganbayev A. , Myrzabekkyzy K. , Baimaganbetov S. , Келесбаев Д.Н. , Болганбаев А.Д. , Мырзабеккызы К. , Баймаганбетов С.Т. 
Published: August 2022

Many variables known to be the most important indicators of the economy can act both as cause and effect. In this study, the relations between interest, inflation, and exchange rate are discussed based on the political economy of Kazakhstan, and the results show that the changes in the inflation rate cause interest and exchange rate fluctuations. On the other hand, some argue reverse causation where interest rates and exchange rates are the cause and inflation is the result. According to the Taylor Rule, the short-term lending rates of central banks should move in the same direction as the gross domestic product and the targeted inflation rate. This ensures the predictability of the monetary policies of central banks. But the original Taylor Rule does not include the exchange rate as one of its variables. Therefore, in this study updates the Taylor Rule to include the real exchange rate. Thus, the validity of the Taylor Rule, which is known to be valid for developed countries, is tested for Kazakhstan. Taylor Rule is analyzed through the Vector Autoregressive Model using monthly data for the period 2015:11-2021:11, in which inflation targeting policy is adopted in Kazakhstan. Findings showed that policy rates in Kazakhstan do not act according to the Taylor Rule, but fluctuations in interest rates are caused by the exchange rate rather than the industrial production index. The invalidity of the Taylor Rule may be due to the high inflation rate and the failure of decision-makers to choose the right policy tools promptly.

Многие переменные, известные как важнейшие индикаторы экономики, могут действовать как причина, так и следствие. В этом исследовании отношения между процентной ставкой, инфляцией и обменным курсом обсуждаются на основе политической экономикиКазахстана, и результаты показывают, что изменения уровня инфляции вызывают колебания процентной ставки и обменного курса. С другой стороны, некоторые утверждают обратную причинно-следственную связь, когда процентные ставки и обменные курсы являются причиной, а инфляция является результатом. Согласно правилу Тейлора, краткосрочные кредитные ставки центральных банков должны двигаться в том же направлении, что и валовой внутренний продукт и целевой уровень инфляции. Это обеспечивает предсказуемость денежно-кредитной политики центральных банков. Но исходное правило Тейлора не включает обменный курс в качестве одной из своих переменных. Поэтому в этой исследовательской работе обновляет правило Тейлора, чтобы включить реальный обменный курс. Таким образом, для Казахстана проверяется справедливость правила Тейлора, которое, как известно, справедливо для развитых стран. Правило Тейлора анализируется с помощью векторной авторегрессионной модели с использованием месячных данных за период 01.11.2015-01.11.2021 гг., в котором в Казахстане принята политика таргетирования инфляции. Результаты показали, что политика процентнойставки в Казахстане не действуют в соответствии с правилом Тейлора. Но колебания процентных ставок вызваны обменным курсом, а не индексом промышленного производства. Недействительность правила Тейлора может быть связана с высоким уровнем инфляции и неспособностью лиц, принимающих решения, своевременно выбрать правильные инструменты политики.