Multifaceted analysis of credit channels of monetary policy transmission in european monetary union
Authors: Πετσαλάκης Μιχαήλ 
Published: November 2021

Η επιρροή των τραπεζών στην οικονομία δεν μπορεί να εξηγηθεί μόνο από το νεοκλασικό κόστος χρήσης κεφαλαίου, καθώς η διαδικασία διαμεσολάβησης στρεβλώνει και τροποποιεί τη μετάδοση της νομισματικής πολιτικής. Η ενσωμάτωση της ασύμμετρης πληροφόρησης του τραπεζικού συστήματος στη μετάδοση της νομισματικής πολιτικής είναι γνωστή ως «πιστωτική άποψη». Έτσι εξηγείται λειτουργία της νομισματικής πολιτικής και προσφέρονται ερμηνείες για την προέλευση, τη σοβαρότητα και τη διάρκεια των κρίσεων από τον χρηματοπιστωτικό τομέα. Αφού εξετάσουμε διεξοδικά τη σχετική βιβλιογραφία, καταλαβαίνουμε ότι, μέχρι στιγμής, κανείς δεν έχει χαρτογραφήσει πλήρως όλα τα πιστωτικά κανάλια της βιβλιογραφία; και δεν έχει εξετάσει συγκεκριμένες διαστάσεις της «πιστωτικής άποψης». Ειδικότερα, η σύγκλιση των πιστωτικών καναλιών, η ισχύς της ώθησης της νομισματικής πολιτικής να επιτύχει σταθεροποίηση σε πολλές αγορές, η διακριτική επίδραση της νομισματικής πολιτικής στον πυρήνα και την περιφέρεια της Ευρώπης από την πιστωτική σκοπιά και η πρακτική εφαρμογή των πιστωτικών καναλιών στις απόφασεις του υπαλλήλων δανείων για τις εγκρίσεις τους. Στο πλαίσιο αυτής της διατριβής, καλύπτουμε την περίοδο 1ου τριμήνου 2003 έως 4ου τριμήνου 2017 με ένα δείγμα χωρών που προέρχεται από τα αρχικά μέλη της ΟΝΕ. Πρωτίστως, αντιμετωπίζουμε το ζήτημα της αλληλεπίδρασης των πιστωτικών καναλιών με την χαρτογράφηση BLS υπό το φως της υπόθεσης πυρήνα έναντι περιφέρειας στην Ο.Ν.Ε. Αυτή η έρευνα ρίχνει φως στην ύπαρξη εθνικών ιδιοσυγκρασιών που μπορεί να μειώσουν την επιρροή μιας κοινής νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ. Επιπλέον, αμφισβητούμε την αποτελεσματικότητα της νομισματικής πολιτικής, όχι μόνο όσον αφορά την ισχύ της να επηρεάζει την παραγωγή και το επίπεδο τιμών, αλλά και την ικανότητά της να εξουδετερώνει τις διαταραχές που προέρχονται από τον πιστωτικό τομέα και να σταθεροποιεί τις αγορές αγαθών, ομολόγων και πίστωσης. Επιπλέον, αντιμετωπίζουμε την υπόθεση πυρήνα έναντι περιφέρειας στο πλαίσιο της μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής με ένα ευρύ σύνολο δεδομένων. Αυτό δείχνει τον μοναδικό ρόλο της πίστωσης που εμβαθύνει την κατανόηση μας για την ευθραυστότητα του περιφερειακού τραπεζικού συστήματος. Τέλος, ρωτάμε τους εμπειρογνώμονες του τραπεζικού κλάδου σχετικά με τη σχετική σημασία των μηχανισμών πιστωτικών καναλιών στη διαδικασία αξιολόγησης δανείων.Τα αποτελέσματά μας επιβεβαιώνουν την υπόθεση πυρήνα έναντι της περιφέρειας μέσω της συγκριτικής μελέτης των πιστωτικών καναλιών. Σε ό,τι αφορά τη νομισματική πολιτική, η παραπάνω υπόθεση επιβεβαιώνεται κυρίως μέσω πιστωτικών και χρηματοοικονομικών μεταβλητών καθώς και για όλα τα υπό εξέταση πιστωτικά κανάλια. Η λειτουργία της νομισματικής πολιτικής είναι αποτελεσματική, ειδικά όταν στοχεύει στη σταθεροποίηση της παραγωγής και της πιστωτικής αγοράς, αλλά αναποτελεσματική στην αγορά χρήματος-ομολογιών. Οι συνεντεύξεις των τραπεζικών στελεχών υπογραμμίζει τη σημασία της νομισματικής πολιτικής ως προς την ανάληψη επιτοκιακού κίνδυνο και στο κανάλι μεταβίβασης των επιτοκίων. Οι πολιτικές μας συστάσεις δίνουν έμφαση στη χρήση της νομισματικής πολιτικής ως μέσου για τη σταθεροποίηση των αγορών της πίστωσης και του προϊόντος. Επιπλέον, προτείνουμε την εμβάθυνση της πρωτοβουλίας της Ευρωπαϊκής Τραπεζικής Ένωσης.