Monetary policy transmission and effectiveness
Authors: Οικονόμου Γεώργιος 
Published: August 2022

Η οικονομία μπορεί να χαρακτηριστεί ως το πιο δυναμικό πεδίο ενός κράτους, όπου πολλοί συνεισφέροντες παράγοντες παίζουν σημαντικό ρόλο. Μεταξύ αυτών και η κεντρική τράπεζα, καθώς ασκώντας τη νομισματική πολιτική στοχεύει σε συγκεκριμένους μακροοικονομικούς παράγοντες, κυρίως τον πληθωρισμό και το εθνικό εισόδημα. Ωστόσο, οι δράσεις πολιτικής και τα χαρακτηριστικά τους είναι σημαντικά για τα αποτελέσματα της νομισματικής πολιτικής. Καθώς το οικονομικό περιβάλλον χαρακτηρίζεται από σημαντικές αλλαγές, τα βασικά χαρακτηριστικά της κεντρικής τράπεζας, δηλαδή η διαφάνεια και η ανεξαρτησία, παρουσίασαν σταθερότητα, ενώ δεν υπάρχει ευρέως αποδεκτός δείκτης αξιοπιστίας.Το πρώτο μέρος της διατριβής παρουσιάζει έναν νέο, ευρύτερο δείκτη για τη διαφάνεια της κεντρικής τράπεζας. Οι μετρήσεις δείχνουν ότι η διαφάνεια της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας έχει μεγάλο ενδιαφέρον όταν συζητούνται δυναμικά χαρακτηριστικά. Επιπλέον, οι μετρήσεις του δείκτη ανεξαρτησίας επικαιροποιείται από το 2013 έως το 2019. Τέλος, δημιουργείται ένας νέος δείκτης αξιοπιστίας της κεντρικής τράπεζας, λαμβάνοντας υπόψη τα βασικά στοιχεία μιας αποτελεσματικής νομισματικής πολιτικής, το προφίλ του κεντρικού τραπεζίτη, τη χρήση κατάλληλων εργαλείων νομισματικής πολιτικής, το σύνταγμα της χώρας και τη διαφθορά της. Ο δείκτης παρουσιάζει πολλές διακυμάνσεις μέσα στο χρόνο.Στο δεύτερο μέρος της διατριβής, ερευνάται η λειτουργικότητα του καναλιού επιτοκίου και του καναλιού τραπεζικού δανεισμού για όλες τις χώρες πρώτα και με τη διάκριση μεταξύ λιγότερο και πιο αξιόπιστων κεντρικών τραπεζών έπειτα. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι η αξιοπιστία είναι ένα σημαντικό χαρακτηριστικό καθώς οι κεντρικές τράπεζες αποκτούν μεγαλύτερη αποτελεσματικότητα στις δράσεις νομισματικής πολιτικής. Ο λόγος είναι ότι τα κανάλια δεν παρουσιάζουν λειτουργικότητα σε χαμηλά επίπεδα αξιοπιστίας. Από την άλλη πλευρά, οι πιο αξιόπιστες κεντρικές τράπεζες παρουσιάζουν λειτουργικά κανάλια και μια αποτελεσματική νομισματική πολιτική.Στο τρίτο και τελευταίο μέρος της διατριβής, ελέγχονται και τα τρία χαρακτηριστικά της κεντρικής τράπεζας ως καθοριστικοί παράγοντες της κερδοφορίας και του κινδύνου των εμπορικών και επενδυτικών τραπεζών. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι και τα τρία χαρακτηριστικά ευθύνονται για μεγαλύτερη κερδοφορία. Στη συνέχεια, η διαφάνεια και η αξιοπιστία φαίνεται να ελαχιστοποιούν τον κίνδυνο, ενώ η ανεξαρτησία τον αυξάνει, κάτι που είναι σύμφωνο με τη βιβλιογραφία.Σε όλα τα μέρη της διατριβής χρησιμοποιήθηκαν πολλές πηγές δεδομένων και οικονομετρικές προσεγγίσεις. Οι πηγές δεδομένων είναι η Νομική Βάση Δεδομένων του ΔΝΤ, η «DataBank» της Παγκόσμιας Τράπεζας και η «Datastream» της Thomson Reuters. Οικονομετρικές προσεγγίσεις που χρησιμοποιούνται για ελέγχους και αναλύσεις. Οι έλεγχοι περιλαμβάνουν τους ελέγχους μοναδιαίας ρίζας Fisher-Type Dickey-Fuller, Levin-Lin-Chu, Im-Pesaran-Shin και Harris-Tzavalis, Κριτήρια πληροφοριών για μοντέλα PVAR βέλτιστης επιλογής υστέρησης, τις συνθήκες σταθερότητας ιδιοτιμών, τον έλεγχο Hausman για σταθερές και τυχαίες επιδράσεις, τον έλεγχο αυτοσυσχέτισης Wooldridge, το τροποποιημένο τεστ Wald και το τεστ LM για παλινδρόμηση τυχαίων επιδράσεων. Όσον αφορά στην ανάλυση, τα μοντέλα Panel VAR και Bayesian Panel VAR, τα μοντέλα ωθήσεων-αποκρίσεών τους και η αποσύνθεση της διακύμανσης χρησιμοποιήθηκαν στο δεύτερο μέρος της διατριβής. Στο τρίτο μέρος χρησιμοποιήθηκαν παλινδρομήσεις πάνελ, παλινδρομήσεις μπεϋζιανού πίνακα και GMM πάνελ.