Policy uncertainty
Authors: Παπαχριστοπούλου Ανδρομάχη 
Published: February 2022

Η πρόσφατη αναταραχή της αγοράς και η πολιτική κατάσταση στις ΗΠΑ και στον υπόλοιπο κόσμο, έθεσαν ερωτήματα σχετικά με την επίδραση της πολιτικής αβεβαιότητας στη σταθερότητα του χρηματοπιστωτικού συστήματος. Η άνοδος της πολιτικής πόλωσης, η αύξηση του λαϊκισμού και του εθνικισμού και τα πολιτικά γεγονότα της χώρας (δηλαδή δημοψήφισμα Ελλάδας ή Brexit) επηρεάζουν τον χρηματοπιστωτικό τομέα; Η παρούσα διατριβή εστιάζει στις συνέπειες της αβεβαιότητας της οικονομικής πολιτικής στο κεφαλαιακό έλλειμμα των παγκόσμιων χρηματοπιστωτικών εταιρειών, στις βραχυπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες ανάγκες ρευστότητας των Εταιρειών Συμμετοχών Τραπεζών των ΗΠΑ και στην απόσταση από την αθέτηση πληρωμών και στο έλλειμμα κεφαλαίου των ελληνικών επιχειρήσεων. Αυτή η διατριβή παρέχει στοιχεία που έχουν σημαντικές επιπτώσεις τόσο στους επαγγελματίες όσο και στους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής στην κατανόηση των επιπτώσεων της αβεβαιότητας που προκύπτει τόσο από τους πολιτικούς όσο και από τους ρυθμιστές. Η παρούσα διπλωματική εργασία αποτελείται από τρία κύρια κεφάλαια που αντιστοιχούν σε τρεις ερευνητικές εργασίες.Στο δεύτερο κεφάλαιο, εξετάζουμε πώς η αβεβαιότητα πολιτικής επηρεάζει την έλλειψη κεφαλαίου της επιχείρησης σε περίπτωση οικονομικής κρίσης. Χρησιμοποιώντας έναν δείκτη αβεβαιότητας της παγκόσμιας οικονομικής πολιτικής, δείχνουμε ότι μια αύξηση της αβεβαιότητας πολιτικής οδηγεί σε μελλοντικές αυξήσεις του ελλείμματος κεφαλαίων σε περίπτωση σοβαρής πτώσης της αγοράς. Επιπλέον, διαπιστώνουμε ότι η επίδραση της αβεβαιότητας πολιτικής δεν εξαρτάται από τη σοβαρότητα της κρίσης. Ένα σημαντικό αποτέλεσμα πολιτικής επικρατεί για τις εταιρείες της Βόρειας Αμερικής, της Ευρώπης και της Ασίας, καθώς και για διαφορετικούς χρηματοοικονομικούς τομείς. Οι χρηματοπιστωτικές εταιρείες που έχουν ήδη έλλειμμα κεφαλαίου επηρεάζονται σημαντικά από την αβεβαιότητα πολιτικής, ενώ οι καλά κεφαλαιοποιημένες χρηματοπιστωτικές εταιρείες επηρεάζονται λιγότερο. Συνολικά, αυτά τα ευρήματα έχουν επιπτώσεις για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής και τους πολιτικούς, καθώς εάν η ανταπόκρισή τους κατά τη διάρκεια μιας σοβαρής πτώσης της αγοράς δεν είναι έγκαιρη και αποφασιστική, δεν έχει κόστος και για τους διευθυντές των επιχειρήσεων, καθώς δείχνουμε ότι σε περιόδους αυξημένης αβεβαιότητας πολιτικής και σοβαρής ύφεση της αγοράς, οι επιχειρήσεις θα αντιμετωπίσουν πρόσθετες κεφαλαιακές απαιτήσεις από τις αναμενόμενες.Στο τρίτο κεφάλαιο, εξετάζουμε πώς η αβεβαιότητα των πολιτικών επηρεάζει τον δείκτη κάλυψης ρευστότητας της Βασιλείας ΙΙΙ και τον δείκτη καθαρής σταθερής χρηματοδότησης για τις εταιρείες συμμετοχών τραπεζών των ΗΠΑ. Αρχικά, κατασκευάζουμε δύο πληρεξούσιους, έναν για τον δείκτη κάλυψης ρευστότητας και έναν για τον δείκτη καθαρής σταθερής χρηματοδότησης. Στη συνέχεια, χρησιμοποιούμε τον Δείκτη Αβεβαιότητας Οικονομικής Πολιτικής των ΗΠΑ των Baker, Bloom και Davis (2016) και δείχνουμε ότι η αύξηση της αβεβαιότητας πολιτικής οδηγεί την επόμενη περίοδο σε αύξηση της ικανότητας ρευστότητας των τραπεζών. Η αύξηση αυτή οφείλεται στην αρνητική σχέση μεταξύ της αβεβαιότητας της οικονομικής πολιτικής και των συνολικών καθαρών ταμειακών εκροών και του απαιτούμενου ποσού σταθερής χρηματοδότησης (παρονομαστές). Τα αποτελέσματά μας είναι σταθερά στο επίπεδο των δεικτών και του μεγέθους των τραπεζών. Η ανάλυση εργαλείων μεταβλητών και τα τεστ εικονικού φαρμάκου που πραγματοποιούμε, επιβεβαιώνουν τα στοιχεία μας.Το τελευταίο κεφάλαιο εξετάζει τη σχέση μεταξύ της Αβεβαιότητας της Ελληνικής Οικονομικής Πολιτικής και της Απόστασης από Προεπιλογή και του Κεφαλαιακού Ελλείμματος των επιχειρήσεων στην Ελλάδα. Ακολουθούμε την εργασία των Baker, Bloom και Davis (2016) για την κατασκευή του δείκτη Αβεβαιότητας της Ελληνικής Οικονομικής Πολιτικής και δείχνουμε ότι μια αύξηση στην αβεβαιότητα πολιτικής σχετίζεται με μια μείωση (αύξηση) της απόστασης από την προεπιλογή (Κεφάλαιο έλλειμμα). Αποδεικνύουμε ότι το αποτέλεσμα είναι ουσιαστικό για πολλούς τομείς στην Ελλάδα. Τα αποτελέσματα υποδεικνύουν ότι η αύξηση της αβεβαιότητας των πολιτικών μειώνει τη σταθερότητα του χρηματοπιστωτικού συστήματος και είναι η αβεβαιότητα που προκύπτει από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής και τους πολιτικούς που επηρεάζει την οικονομική υγεία των επιχειρήσεων και όχι από την αβεβαιότητα που προκύπτει από τις οικονομικές συνθήκες.