bluuebunny/crossref_metadata_2025 huggingface dataset:
Does fair value accounting provide a better representation of a company?
Authors: Casta Jean-François
Published: April 2013

This article looks at the usefulness of measuring a company's wealth and net income using the fair value method. In this regard, the key question - is fair value relevant ? - can be analysed as follows : do fair value « accounting numbers » provide a better estimate of the value of a company and the risk relating to its activity ? How informative are they for users ? How useful is fair value information for decision-making ? In order to answer these questions, the author examines first the basis and limitations of the traditional accounting model. He analyses then the determining factors in the emergence of the fair value method, with particular regard to the role attributed to financial statements and the needs of their users. Lastly, he presents a summary of the empirical studies carried out to assess the usefulness of fair value accounting information.

JEL classifications : G14, M41
International accounting standardisation : participants, legitimacy and issues at stake
Authors: Heem Grégory , Aonzo Philippe
Published: April 2013

Accounting standards provide tools making it possible to evaluate the financial position of firms. However, if one wishes to ensure respect for the interests of the various interested parties in the life of a company, it is necessary that the image obtained be true to reality. Hence, the importance of perceiving the content of these standards and of gaining mastery over their determination. If one wishes to understand current developments in accounting standards, one need only show who the players are and bring up questions as to the legitimacy of the standards that have been produced. While the process of standardisation in accounting is characterised, among other things, by an increase in the number of organisations, this does not hinder the harmonisation of standards. The entire stake thus lies in adopting or in not adopting all standards thus defined, by the States.

JEL classifications : K2, M41
Les crises récentes en Turquie et en Argentine sont-elles les dernières d’une espèce en voie de disparition ?
Authors: Eichengreen Barry
Published: April 2013

Cet article apporte de nouveaux éclaircissements sur les efforts des instances officielles pour mieux prévenir et résoudre les crises financières. Les progrès réalisés ont permis de faire de la scène internationale une place financière plus sûre. Les retombées internationales relativement limitées des crises en Turquie et en Argentine le démontrent clairement. La plus grande flexibilité des taux de change sur d'autres marchés émergents a apporté le bénéfice d'une marge d'ajustement supplémentaire. L'amélioration du contrôle et de la régulation, ainsi qu'un niveau d'endettement réduit du système financier international ont limité la détresse du secteur bancaire et affaibli le rôle du réseau des créanciers habituels à l'origine de la propagation des difficultés financières. Toutefois, il se pourrait simplement que les crises en Turquie et en Argentine aient été plus largement prévues et anticipées que la plupart des crises précédentes, permettant ainsi aux acteurs du marché financier de mieux se protéger.

Classification JEL : E44, F31, G15
Blanchiment et circuits financiers du terrorisme
Authors: Moulette Patrick
Published: April 2013

L'auteur décrit ici la menace que représentent le blanchiment des capitaux et les circuits financiers du terrorisme ainsi que les actions du Gafi dans ces deux domaines. Concernant le blanchiment, le Gafi a mis au point 40 recommandations qui mettent l'accent sur trois grands domaines d'action : le cadre juridique, le système financier et la coopération internationale. Le deuxième grand défi du Gafi est de s'engager dans un effort sans précédent visant à la mise en oeuvre efficace de 8 recommandations spéciales contre le financement du terrorisme qui traitent de : la ratification et la mise en oeuvre des instruments des Nations unies ; l'incrimination du financement du terrorisme et du blanchiment de capitaux commis dans le cadre des activités terroristes ; le gel et la confiscation des biens des terroristes ; la déclaration des transactions suspectes liées au terrorisme ; la coopération internationale ; la remise de fonds alternative ; les virements électroniques et les organismes à but non lucratif.

Classification JEL : F3, G15
À la recherche de la gouvernance mondiale
Authors: Jacquet Pierre , Pisani-Ferry Jean , Tubiana Laurence
Published: April 2013

Ce texte synthétise l'analyse et les conclusions du rapport pour le CAE sur la gouvernance mondiale (2002) rédigé par les auteurs. La question de la gouvernance mondiale a déjà été abordée dans des rapports antérieurs, mais à l'intérieur d'une problématique sectorielle déterminée, qui laissait à l'écart les enjeux communs aux différents champs sectoriels - nature des règles et des institutions internationales, gouvernance de ces institutions - et les problèmes d'architecture globale - relations entre champs sectoriels, équilibre entre institutions, pilotage d'ensemble. C'est à ces questions qu'est consacré le présent article. Il met davantage l'accent sur les principes de la gouvernance mondiale que sur le contenu des politiques qui en relèvent. L'angle d'attaque du rapport impliquait l'écoute des critiques dont la gouvernance mondiale fait l'objet. Mais cela ne doit pas occulter les succès du système économique international de l'après-guerre.

Classification JEL : E44, F33, G15
La juste valeur : un serpent de mer depuis bientôt quinze ans
Authors: Ricol René , Bonnet-Bernard Sonia
Published: April 2013

The enigmatic fair value

Fair value is blamed for increasing artificial volatility and market inconsistency. However, fair value is, also, considered as able to give a true measurement of firm's value, including its financial instruments and off balance sheet items. The author explains fair value, the role of financial instruments in this accounting and the possible influence of fair value on market volatility. This article tries so to justify fair value accounting standards because they improve financial information with international and standardized rules.

JEL classifications : G14, M41
Comment les analystes financiers accueillent-ils la juste valeur ?
Authors:   Commission comptabilité et analyse financière de la SFAF
Published: April 2013

The financial analyst's point of view on fair value

Fair value that will be used in two years by listed company, favours market value in balance sheet - if this information exists - or a utility value calculated by the firm. To justify fair value, accounting standards board explains it is requested by investors and financial analysts. But, these analysts clarify in this article that they sound very doubtful as to the fair value. It

risks confusing both balance sheet and income statement's lecture and favouring the first to the detriment of the second. Fair value risks so eroding the credibility of accounting and company in the opinion of investors.

JEL classifications : M41
Bâle II et les pays de l’Est : le point de vue d’un banquier central
Authors: Prato Olivier
Published: April 2013

Le parallélisme des processus d'élargissement de l'Union et de révision de l'Accord actuel sur les fonds propres des banques amène naturellement à s'interroger sur les enjeux et les impacts d'une telle réforme pour les nouveaux États membres et pour l'UE. En effet, l'entrée de dix PECO dans l'UE en mai 2004 et la mise en application du nouvel accord de Bâle et de la future directive européenne sur les fonds propres (Cad III) le 31 décembre 2006 devraient profondément modifier le cadre d'exercice de l'activité bancaire et de sa surveillance au sein de l'Union. Avec l'adhésion de dix nouveaux membres, caractérisés par des situations économiques et des systèmes bancaires contrastés, le futur ratio de solvabilité doit contribuer à accroître la stabilité financière de l'Union. Pour y parvenir, tant les banques des pays accédants et des États membres de l'Union que les autorités de contrôle bancaire nationales doivent surmonter les défis inhérents à la mise en oeuvre du nouveau dispositif.

Classification JEL : G28, K23, P31
L’impact de l’élargissement vers l’Europe centrale sur l’industrie des fonds
Authors: Matthias Steffen
Published: April 2013

Les gérants de fonds européens voient l'élargissement de l'Union, non seulement du point de vue d'un élargissement du marché unique, mais surtout de celui qui leur amènera davantage de débouchés. L'élargissement est perçu avant tout comme l'ouverture sur de nouveaux marchés avec la création d'un système de commercialisation adéquat, tout en évitant les obstacles fiscaux. Cependant, ces pays doivent également être envisagés comme pays producteurs de fonds qui, grâce au passeport européen, ont, à partir du 1er mai 2004, libre accès aux marchés allemand, autrichien, italien, français... Cela pose la question de l'intégrité de l'industrie et des marchés. L'auteur aborde ce thème en revenant sur les origines de l'industrie des fonds d'Europe Centrale et décrivant quelques marchés particuliers : la Pologne, la Hongrie, la République Tchèque, la Slovénie et la Slovaquie. Enfin, il tente d'envisager la place de ces fonds dans une Europe élargie.

Classification JEL : F36, G23, P34
La robustesse des systèmes bancaires : fondements, interrogations
Authors: Contamin Rémi
Published: April 2013

Banking systems stability : what can we learn ?

Despite the collapse of the stock market bubble in March 2000, banking systems in Europe and, even more, in the U.S., have exhibited remarkable stability. This paper reviews the reasons underlying this apparent paradox and examines the fundamentals underpinning the monger performance by U.S. banks. The main findings are that financial structures remain heterogeneous and exhibit variable vulnerability to shocks from one country to another ; that the most-fragilized European banks have shown previously unsuspected reactivity ; and that U.S. fiscal and monetary policy have played a significant role in supporting asset prices, ultimately confining the crisis to the corporate sector. The cost has increased property risk and the probable persistence of pockets of risk among non-banks.

JEL classifications : E0, G21, G34
Concurrence et concentration bancaires en Europe
Authors: Jeffers Esther , Oheix Valérie
Published: April 2013

Banking competition and concentration in Europe

The process of concentration in the banking sector is an established phenomenon in Europe. However, most combinations have remained limited to national frameworks, and no major Pan-European fusion involving prominent players has yet taken place. The purpose of this article, first of all, is to analyze the industrial logic as well as the theoretical determinants making it possible to explain these combinations. The question is next to identify the factors which tend to accelerate or, on the contrary, retard banking integration, distinguishing those factors present during an acquisition from those which appear upon the creation of a new bank. Finally, we examine the role played by the regulations concerning bank concentrations. This analysis demonstrates that the European banking sector continues to remain very fragmented by national, particularly regulatory, specificities, which drive European banks to prefer a strategy that defends their positions on their national markets.

JEL classifications : F36, G21
Qui ont été les privilégiés de Cooke ? : Perdants et gagnants de la réglementation des fonds propres
Authors: Bisignano Joseph R.
Published: April 2013

Après la mise en application de Bâle I en 1990, plusieurs pays ont enregistré une réduction des prêts bancaires et une faible croissance générale de l'économie. Plusieurs observateurs ont attribué ce déclin à la mise en application de l'Accord. Cet article propose un retour en arrière sur ce débat, dans le but de déterminer les « gagnants » et les « perdants » de cet Accord.

Deux questions fondamentales doivent être gardées à l'esprit. Tout d'abord, les restrictions sur l'endettement des banques via la réglementation des fonds propres entraînent-elles les banques à augmenter ou à réduire la prise de risque dans les portefeuilles ? D'autre part, quelle est l'interaction entre la réglementation des fonds propres pondérés en fonction des risques et la garantie des dépôts (et plus généralement le « filet de sécurité »). La réponse à ces deux questions permet d'évaluer l'efficacité de l'Accord de 1988 et ses conséquences en termes de répartition.

Classification JEL : E44, G21, G28
Réglementation prudentielle et discipline de marché
Authors: Rochet Jean-Charles
Published: April 2013

Prudential regulation and market discipline

Market discipline is considered a fundamental element of on-going reforms of banking regulatory supervisory systems. This article aims at clarifying the logic of the main theoretical arguments in favour of market discipline and reviewing the main empirical tests of these arguments.

JEL classifications : E44, G28
Politique monétaire, capital bancaire et liquidité des marchés
Authors: De Bandt Olivier , Pfister Christian
Published: April 2013

La mise en place de Bâle II conduit à s'interroger sur le rôle du capital bancaire dans la conduite de la politique monétaire. L'article décrit les trois types de situations auxquelles les banques centrales peuvent se trouver confrontées. En période normale, la répartition des fonds propres bancaires entre établissements influence les mécanismes de transmission de la politique monétaire (« canal du capital bancaire »). En période de crise financière ou de risque systémique, l'existence de normes de capital n'exclut pas l'intervention ex post des banques centrales comme Prêteur en Dernier Ressort, notamment pour éviter des crises de liquidité sur les marchés interbancaires ou limiter leurs effets. Enfin, en cas de difficultés durables du système bancaire conduisant à l'inefficacité de la politique monétaire, les questions de la recapitalisation par l'État de certains établissements insolvables et de la fourniture d'une liquidité excédentaire par la Banque centrale se trouvent posées.

Classification JEL : E5, G21, G28
De Bâle II vers Bâle III : les enjeux et les problèmes du nouvel Accord
Authors: Dietsch Michel
Published: April 2013

From Basel II to Basel III : challenges and issues of Basel capital reform

The Cooke ratio reform became essential to stop the arbitrage phenomenon and its destabilizing effects on the banking system. The author explains the foundations of the Basel capital reform. The Basel committee based its analysis on recent developments of credit risk model to fund the new ratio. The author exposes the interest of credit risk models in calibrating Basel II ratio. He highlights last issues and analyses interest of internal rating systems.

JEL classifications : G21, G28
La Chine crée-t-elle de nouveaux paradigmes économiques ?
Authors: Godement François
Published: April 2013

Le regard économique sur la Chine change rapidement. L’histoire économique appliquée à la Chine précommuniste s’attachait à rendre compte des obstacles à la croissance, des goulots d’étranglement de celle-ci. Sous le maoïsme, une alternance de flux et de reflux dans la collectivisation à outrance, de mobilisation populaire suivie d’un desserrement des contraintes, scandent l’histoire des trois premières décennies du régime. Avec l’ère Deng Xiaoping est venu un autre cycle politique : celui de l’ouverture et des réformes, aboutissant à des dérapages économiques spectaculaires ou à des « atterrissages forcés ». Au fur et à mesure qu’augmente sa composante externe, l’économie chinoise a changé d’échelle et connaît aujourd’hui plusieurs moteurs de croissance, qui ne produisent pas nécessairement leurs effets tous en même temps, mais permettent à un pouvoir technocratique fort de tirer l’économie tout en tolérant des « bulles » ou déséquilibres locaux.

Classification JEL : O24, O53, P2
La montée en puissance de la Chine dans le commerce mondial : une réussite spectaculaire pour une économie fragile
Authors: Renard Mary-Françoise
Published: April 2013

En une vingtaine d’années, la Chine est devenue l’un des acteurs essentiels dans le commerce mondial, après avoir connu pendant 30 ans une situation de quasi-autarcie. Cette performance résulte d’une politique économique à la fois incitative pour les firmes nationales et attractive pour les firmes étrangères. Si l’évolution de la spécialisation reflète une montée en gamme dans la qualité des produits, elle traduit aussi la prépondérance des firmes multinationales dont dépend très largement le commerce extérieur. La Chine est fortement intégrée dans les réseaux productifs et commerciaux asiatiques, ce qui lui permet d’être très compétitive. Mais cette réussite sera dans l’avenir soumise à la capacité du gouvernement à poursuivre la partie la plus difficile des réformes, à gérer des intérêts divergents tout en maintenant un taux de croissance élevé.

Classification JEL : F14, O19, O53
Le paradoxe des banques britanniques
Authors: Lagoutte Christine
Published: April 2013

British banks’ paradox

The big British clearing banks emerge among the others banks around the world because of their high levels of profit since 1993. New theoretical interpretation of financial intermediation which includes, in addition to information, the competitive advantage of the banks in terms of risks management and reputation highlights the strategic choices. In any case, retail banking activity is predominant. Closely related activities as bancassurance, assets management and estate credits are generating synergies which improve the profit. Different guidelines are at the basement of the strategic choices adopted by the big six which determine their competitive positions in the banking market.

JEL classification : G21, G28
Les caisses d’émission des Pays Baltes et de la Bulgarie : la recherche d’une crédibilité renforcée
Authors: Stanoeva Guergana
Published: April 2013

Cette étude concerne le système du currency board (CB) instauré en Estonie, Lituanie et Bulgarie. Le

CB est considéré comme la forme la plus extrême d'un régime de change fixe. La différence essentielle entre un régime de change fixe mais ajustable et un régime de CB se trouve dans la plus haute crédibilité de ce dernier. Voilà pourquoi l'auteur tente de faire une analyse comparative en termes de « crédibilité initiale », « crédibilité institutionnelle » et « crédibilité opérationnelle » des trois pays concernés. Les résultats montrent que le CB le plus crédible est celui de l'Estonie.

Classification JEL : F31, P24, P52
L’évolution du financement de l’assurance-maladie : bilan et perspectives
Authors: Pellet Rémi
Published: April 2013

Changes in the financing of France's public health insurance system : evaluation and outlook

In this article, the authors start by discussing why public health insurance spending remained capped until the mid-1980s. They then discuss how tax revenue came to replace employee social security contributions so that it could be directly allocated to funding benefits « in kind » of sickness insurance. Finally, having presented the provisions of the French Act of 13 August 2004, which makes minor amendments to health insurance funding, they argue for greater state financing of sickness insurance, relying particularly on the work of OFCE economists.

JEL classification : H51, I18, K32
L’assurance maladie complémentaire dans la régulation : vers un modèle coopératif ?
Authors: Caniard Etienne , Meyer-Meuret Christine
Published: April 2013

Supplementary sickness insurance in health care management : towards a cooperative model ? The French Act of 13 August 2004 reforming the public health insurance system contains provisions aimed at organising the partnership between the two forms of healthcare funding : compulsory regimes and supplementary sickness insurance. In other words, the state intends to settle the various levels of compulsory and top-up cover. But as well as providing the now standard « terms of reference » for market participants and establishing a representative body, the Act will also give players the means to co-operate over a common management agreement.

After providing several definitions for the lay reader and an overview of the current situation, the authors take a quick look back at the scenarios envisaged at the opening of the millennium. Finally, they discuss the main provisions of the Act and identify the conditions of its success, particularly as regards the positions of the various social partners.

JEL classification : I11, I18
La prise en charge de la dépendance : où en sommes-nous ?
Authors: Roth Nicole
Published: April 2013

Managing dependence : where are we now ?

This article tackles the issue of dependence in terms of the over-60 age group from a series of different angles. Questions surrounding the definition of dependence are first discussed and a working categorisation is developed. The article then focuses on dependence management in 2002-2003, following the introduction of the APA (l'aide personnalisée à l'autonomie - a government subsidy programme), which has led to significant changes in dependence management in recent years. Finally, the changing picture associated with the demographic outlook is examined.

JEL classification : H51, I1
Finance comportementale et volatilité
Authors: Pollin Jean-Paul
Published: April 2013

Les explications avancées pour justifier la volatilité des marchés financiers ne remettent pas en cause l'hypothèse de rationalité et la formulation traditionnelle des choix en incertitude. Or, des expériences de psychologie cognitive ont montré que la volatilité pouvait résulter de déviances des comportements par rapport aux règles qui garantissent une formation efficiente des prix d'actifs. Cette littérature rend compte d'anomalies sur les marchés financiers constituant des énigmes pour la théorie traditionnelle. Cet article s'attache à passer en revue ce que la finance comportementale peut apporter à la compréhension de la volatilité financière. Pour cela, une première partie recense les traits de comportement susceptibles de provoquer des mouvements erratiques des prix d'actifs. Puis l'auteur montre que l'arbitrage effectué par des agents rationnels n'est généralement pas capable de compenser l'instabilité induite par ces comportements « irrationnels » ou atypiques.

Classification JEL : D81, D82, D84, G12, G14
Volatilité des marchés financiers et allocation d’actifs
Authors: Davanne Olivier
Published: April 2013

Financial markets volatility and asset allocations

This article discusses several causes of market volatility. We stress the numerous sources of uncertainty that markets have to deal with. In particular, the risk premia required by market participants to invest in different asset classes vary over time. As a result, even perfectly efficient financial markets would not stop asset prices volatility to be rather high. However, beside changes in economic fundamentals, financial markets probably add their own sources of volatility. We stress the excessive rigidity of investors' strategic asset allocations and we argue that long-term investors lose much of their stabilizing power as a result of this lack of flexibility. In this environment, shocks on economic fundamentals can have an exaggerated impact on asset prices.

JEL classifications : F31, G11, G12, G14, G18
La restructuration de l'industrie bancaire européenne : enjeux et perspectives
Authors: Pastré Olivier , de Pontbriand Gaël
Published: April 2013

Aucune zone géographique ne peut se développer durablement et harmonieusement sans plusieurs opérateurs bancaires locaux de premier plan. En effet, ne pas disposer de véritables banques européennes mettrait, à terme, en péril le financement même de l’économie des 25 pays membres. Les auteurs analysent tout d’abord les enseignements du passé et en tirent la conclusion suivante : à l’exception des pays scandinaves, une consolidation bancaire presque exclusivement nationale et de timides incursions dans certains métiers et dans certains pays se sont constituées. Enfin, ils estiment que la recomposition du paysage bancaire européen peut et va prochainement avoir lieu et que la variable réglementaire va avoir un rôle éminent à jouer dans cette recomposition.

Classification JEL : F36, G21, G34
Les enjeux multiples de la restructuration des systèmes bancaires
Authors: de Perthuis Christian
Published: April 2013

Challenges of banking systems reorganization

Past decades, changes of financial system have been followed by a deep reorganization of banks both in Europe and in the USA. They’ve involved a strengthening of North-American actors who adapted quickly to the change of their banking rules during the 90’s. The success of the European banking consolidation is now a real transatlantic challenge. Moreover, new forms of banking activity, practiced by multispecialist actors, allow professionals to transfer risk to less informed agents.

JEL classification : F36, G21, G34
Quel territoire pour les acteurs non bancaires ?
Authors: Guermonprez Damien
Published: April 2013

L’objectif des acteurs non bancaires est de faciliter les besoins de financement des consommateurs. Leur rôle premier est de faire des solutions de financement et des services clientèle des avantages compétitifs pour leur maison-mère. En intégrant ces fonctions, l’entreprise améliore sa position pour vendre ses produits, pour offrir des financements adaptés aux produits vendus, pour gérer de façon plus dynamique le risque de crédit et pour unifier le processus de vente. Leur second rôle est d’agir comme absorbeur de chocs pour leur maison-mère, car ils génèrent des profits dans un domaine différent. Ceci est particulièrement vrai pendant les années difficiles. Mais, ce rôle va au-delà lorsque la maison-mère retarde alors les restructurations nécessaires en comptant sur les profits générés par leur captive financière. De plus, elles sont très capitalistiques, fortement réglementées et réclament des compétences particulières. Elles rendent également les rapports financiers plus complexes à analyser.

Classification JEL : G2
Actifs gérés pour compte de tiers : citius, altius, fortius ?
Authors: Bollon Pierre , Pardo Carlos
Published: April 2013

Asset management : citius, altius, fortius ?

This article deals with the irrepressible rise of asset management. Authors explain its crucial role in economy’s financing and households’ property. They quickly describe the European market’s dynamism and the leadership from France and Luxembourg in management of investment funds. Their analysis concludes that the demand of share funds would increase because of households’ needs of long term investment.

JEL classification : G1, G23, G24
Allocation d’actifs, variation des primes de risque et benchmarks
Authors: Davanne Olivier , Pujol Thierry
Published: April 2013

Asset allocation, changes in risk premia and benchmarks

Asset allocation typically involves a two-step process with, first, a rigid strategic allocation, second, a time-varying tactical allocation whose performances are properly controlled through the use of benchmarks. This widely-accepted process, however, led most investors to be overly exposed to equity markets when they reached a peak in 1999-2000. It would be a mistake to consider that this overexposure was simply an unfortunate accident. In fact, it is an indication that this asset allocation process does not perform well when markets valuations are exposed to cyclical fluctuations. Since, these valuation cycles are unlikely to wane, a change in the asset-allocation process is in order. In particular, an improved process would render the strategic allocation more responsive to changes in assets’ relative valuations. Various solutions to the current crisis could be considered, differing in particular by the extent of the delegation granted to asset managers.

JEL classification : G11, G12, G14
Les mécanismes à la base de ce métier : la chaîne de valeur
Authors: Koenig Pascal
Published: April 2013

The basic mechanisms of this business : the value process

The sophistication of financial markets, refinement of product ranges, risk aversion, need for transparency, and stabilization of margins have contributed to a metamorphosis in the collective management industry. Efficiency of the risk management tool has become an essential source of added value and differentiation. After the streamlining of product ranges and the transformation of fixed costs into variable costs through the outsourcing of an ever expanding scope of support functions, the search for efficiency is now concentrated on investment strategies (comparison of results and costs for the internal management team with performances and market prices). Because there still exists a multiplicity of players, it is necessary to implement differentiation policies for both overall service quality and branding (trademark, standards...) in addition to a permanent cost/benefit strategy.

JEL classification : G23, G28
Finances publiques européennes : une réforme politiquement acceptable du Pacte de stabilité et de croissance
Authors: Saint-Etienne Christian
Published: April 2013

European public finance : a politically acceptable reform of the Growth and Stability Pact

The debate on whether to modify or kill the Stability and Growth Pact has grown in 2002-2004. For some, it remains helpful, for others, it blocks the Euro zone growth. If the Pact cannot evolve in an acceptable political way, the European construction and the Euro credibility could be affected. Several proposals to reform the Pact have been put forward. Most are not politically acceptable (the notion of acceptability is defined in the text). We present a proposal to reform the Pact which spares its spirit and allows to put public deficits in economic perspective.

JEL classification : E61, E62, F42
Évaluation technologique du système bancaire et financier français : 15 ans après…
Authors: Sitruk Hervé
Published: April 2013

Cet article a pour objectif de revenir sur 15 ans d’évolution technologique dans le secteur bancaire et financier, pour en analyser les ressorts et en percevoir les nouveaux moteurs, permettre de préparer la nouvelle phase qui s’annonce, notamment avec l’intégration bancaire européenne. L’auteur rappelle ainsi les principales conclusions du rapport du Conseil national du crédit et du titre de 1990, puis analyse la situation actuelle et l’évolution des services bancaires. Enfin, il conclut sur les grands défis à venir.

Classification JEL : G21, O3
A quoi servent les analystes financiers ?
Authors: Bayle Eric , Schwartz Marc
Published: April 2013

Avec l’éclatement de la bulle Internet et les divers scandales financiers autour de grands groupes internationaux, l’analyse financière a fait l’objet de nombreux reproches. Cet article détaille les divers aspects du métier et du rôle des analystes financiers. Après avoir décrit le rôle des analystes financiers dans la théorie économique, les auteurs reviennent sur leur influence sur les marchés. Enfin, ils exposent les conflits d’intérêts auxquels ils sont confrontés et le débat qui a lieu sur leur rôle.

Classification JEL : G11, G14
Risques d'assurance et risques financiers
Authors: Picard Pierre
Published: April 2013

La distinction habituelle entre risques d’assurance et risques financiers s’atténue aujourd’hui devant les transformations des risques auxquels sont confrontés individus et entreprises. Les techniques de transfert des risques repoussent les limites de l’assurabilité, tandis que se développent des formes d’auto-assurance des entreprises qui tendent à associer assurance et finance au sein d’une industrie globalisée de la gestion des risques.

Classification JEL : G22
Principe de précaution, prévention et assurance
Authors: Albouy François-Xavier
Published: April 2013

Traditionally, prevention aims to reduce the probability of risk happening and insurance aims to reduce financial consequences of this risk. The precaution’s principle is a third more collective dimension and aims to reduce harmful effects of more or less accurate threats. This article presents new risk’s definitions like disastrous risk which tries to better describe this threat’s idea. The author wonders about pessimistic thoughts of progress which involve the spread of precaution’s principle. At last, he analyses cumulative effects of thought of risk’s imperfections before describing its effects on the insatiable demand for security and the limits it involves for public policy.

JEL classification : G22
L’assurance-vie, une assurance pour la vie
Authors: Fath Claude , Juvin Hervé
Published: April 2013

The spectacular growth of life insurance in France since the 1980s largely stems from its transformation into a mainstream financial product. Within a context of a strong French appetite for savings, lower fees, higher transparency and better performance of life insurance contracts drove the industry’s success. However, life insurance almost becomes a necessary «space of freedom» for an individual to offer protection to his or her kin, or a means to manage ones inheritance. Moreover, it is an essential instrument of his financial planning for retirement. The success of life insurance products also came along with the reshaping of the industry as a great number of contracts now sold through the banking system. Moreover, the current low interest rate environment could have adverse effects on the long term performance of life insurance participating contracts and potentially prompt a move towards unit-linked products based on more profitable, though riskier, assets.

JEL classification : G22
L'assurance et la banque : Interview
Authors: Vilatte Michel
Published: April 2013

Cette interview revient sur la remarquable réussite de la bancassurance en France, tente d’en expliquer les raisons et d’imaginer les perspectives de développement de cette activité. Michel Villatte nous donne ainsi son point de vue sur l’importance de la maîtrise de la chaîne de valeur dans cette activité, en particulier en cas de développements à l’international.

Classification JEL : G21, G22
L'assurance à la croisée des chemins : Interview
Authors: Thierry Jean-Philippe
Published: April 2013

This interview describes deep changes that insurance knew last years. So, Jean-Philippe Thierry exposes his point of view about how insurance societies tried to adapt to a more risky and more competitive new context. Then he deals with prospects and challenges in this sector, particularly concerning European harmonization.

JEL classification : G22
Mutualité d'assurance et globalisation financière
Authors: Mottet Stéphane
Published: April 2013

This article aims to analyse mutual insurance’s trends and to propose thoughts about relationship between mutual and quoted insurance. So the author analyses three stakes which concern the all insurance firms, but particularly mutual insurance : the diversification and critical size stake, the governance stake and the regulations stake.

JEL classification : G22
Micro-assurance : macro-enjeux ?
Authors: Nabeth Marc
Published: April 2013

Assurer rentablement les populations à faible revenu des pays en développement : tel est l’objectif de la micro-assurance. Un objectif déjà atteint par certains grands assureurs qui voient dans ce secteur émergent la clef d’une internationalisation réussie. Le développement de la micro-assurance ne doit rien au hasard : se posant comme une alternative attendue aux stratégies informelles de gestion du risque largement déficientes et pourtant si omniprésentes, la micro-assurance s’appuie sur un partenariat entre des assureurs professionnels et des institutions de micro-finance qui disposent déjà d’un véritable réseau de confiance auprès des populations. Ainsi, les pays émergents ou en voie d’émerger sont bel et bien en train de structurer un véritable marché de la «micro-bancassurance», à la mesure des pauvretés à combattre.

Classification JEL : G22, O16
L'architecture du système européen d'échange de quotas : un « Bretton Woods » environnemental
Authors: Frémont Romain
Published: April 2013

The European carbon market : an environmental Bretton Woods

At the prospect of the Kyoto Protocol, the EU implemented its own emissions trading scheme in January 2005. The rationale behind emissions trading is to ensure that the required overall emission reductions take place where the cost of the reduction is lowest in order to save on greenhouse gases emissions credits and to sell them. Conversely, the actors who can’t reduce enough their emissions have to purchase allowances on this market. The Kyoto Protocol and the European Directive created an environmental Bretton Woods with closely linked international currencies. These international agreements set up an original public/private market which would be copied elsewhere in the world.

JEL classification : Q54, Q58
Contribution des Bourses de valeurs à la reconstruction économique des pays d'Europe Centrale et Orientale
Authors: Rozlucki Wieslaw
Published: April 2013

The contribution of stock exchanges to the economic restructuring of Central and Eastern Europe

This paper describes the development of capital markets in new EU accession countries of Central and Eastern Europe both in terms of their current position and the challenges facing them.

JEL classification : G1, G18, P34
Infrastructures de marché : harmonisation des pratiques de marché et intégration des systèmes
Authors: Mérère Joël
Published: April 2013

Market infrastructure institutions : market practices’ harmonization and systems’ integration

This article presents the main implemented process aiming to reach to a real European financial market. This article deals only with the post-traded market and particularly one of its components : the settlement/delivery system. It’s one of the major priorities of European authorities. The key factors are market process, practices and legal environment’s harmonization (included the fiscal process’s harmonization).

JEL classification : F36, G14, G28
L’évolution des dépositaires centraux de titres en Europe : des fonctions stables dans un espace mouvant
Authors: Chanel-Reynaud Gisèle , Chabert Dominique
Published: April 2013

Les dépositaires centraux (CSD) remplissent deux fonctions dans un cadre national : la conservation ultime de titres et l’administration des systèmes de règlement-livraison. Or, le passage d’un espace national à un espace domestique européen, met en évidence des surcapacités et des interférences entre les acteurs (CSD, ICSD, global-custodians) de ce marché. Cet article précise leurs fonctions actuelles et la façon dont elles doivent s’exercer dans un espace élargi. Nous insistons particulièrement sur la fonction de « conservateur/authentificateur », fondement de la confiance dans les marchés et posons la question de l’institution la plus apte à la tenir dans le nouvel espace domestique. Nous constatons que quelle que soit la solution retenue, une affirmation forte de la dimension européenne sera nécessaire, soit à travers un CSD unique, soit à travers un organisme réglementaire européen.

Classification JEL : F36, G2, G28
L'intégration des données prospectives dans la mesure du risque opérationnel
Authors: Belhassen Valérie
Published: April 2013

The incorporation of forecasting data in measuring operational risk

The Basel 2 agreement and its requirements concerning the implementation of an Advanced Measurement Approach (AMA) for operational risk impose the use of forecasting data. Basel 2 also requests to insert this risk into the management’s processes. Moreover, using forecasting data to manage operational risk usefully completes historical data as much as they do not introduce the same characteristics and can be generated in a more complete way. This article presents the method and its main characteristics used by BNP Paribas to insert forecasting data into the measurement of operational risk. It will be compared with regulation requirements to show its adequacy.

JEL classification : G21, G28, K23
Le risque opérationnel, ou l’opportunité unique pour les banques de s’approprier une véritable culture du risque
Authors: Ospital David
Published: April 2013

Cet article cherche à démontrer dans quelle mesure les banques ont d’abord eu une vision de la gestion des risques simplement limitée à l’adaptation à une contrainte réglementaire. L’évolution de la réglementation bancaire au travers des accords de Bâle II ouvre la voie aux banques pour élargir et enrichir leur culture du risque, et rattraper le monde industriel bien en avance sur ces questions de gestion des risques. La prise en compte nouvelle du risque opérationnel représente une opportunité formidable pour les banques de s’approprier une véritable culture du risque. Au travers d’entretiens auprès de directeurs des engagements et des risques de quatre caisses régionales de deux banques françaises, cet article fait ressortir les grands enjeux organisationnels engendrés par la gestion du risque opérationnel.

Classification JEL : G21, M1, M14
Le risque informatique : une complexité croissante
Authors: Guichard Patrice
Published: April 2013

Computer risk : a growing complexity

The growing complexity of the computer systems, the more and more expensive equipments, as well as the wider implementation fields make computer science a strategic element for firms. Any destruction or deterioration of corporate data can jeopardize their competitiveness, their public image and cause often high losses. However, although more and more firms become aware of these risks and invest more and more in staff training to restrict consequences, this phenomenon remains badly known and controlled by managers. This article so deals with the management of this operational risk.

JEL classification : L86, M14
Continuité et robustesse des principaux marchés financiers : le point de vue des régulateurs américains
Authors: Coleman Stacy L.
Published: April 2013

Les événements du 11 septembre ont mis en évidence l’importance de mettre en place et d’entretenir des dispositifs de secours pour assurer la résilience du système financier américain. L’interdépendance critique dans l’ensemble des milieux financiers est devenue évidente lorsque les perturbations de l’infrastructure des télécommunications ont mis à mal le fonctionnement des transactions financières. À la lumière de cette expérience, les régulateurs bancaires fédéraux américains s’attendent désormais à ce que certaines institutions bancaires prennent des mesures pour faire face à des catastrophes de grande ampleur affectant toute une région et à la perte ou l’indisponibilité de personnels qui peut en résulter. De tels plans devraient également étudier et prendre en compte les interdépendances, tant propres au marché que géographiques, qui existent entre les participants au système financier et les fournisseurs d’infrastructures.

Classification JEL : G21, G28
Construire la relation (positive) entre performance sociétale et financière sur le marché de l'ISR : de la performation à l’autoréalisation ?
Authors: Gond Jean-Pascal
Published: April 2013

Constructing the (positive) relationship between social and financial performance on the SRI market : from performation to self-realization ?

This paper provides a theoretical framework to investigate « CSP-FP relationship » as a social construction on financial markets. These processes of beliefs’ framing could be analysed building on insights from new-institutional theorists and from Callon (1998)’s concept of performativity. Moreover, the diffusion of these behaviours and beliefs could also contribute to the effective realization of such a relationship on financial markets thanks to self-fulfilling mechanisms. These ideas offer the opportunity to reframe theoretically the classical debate around « the CSP-FP link » and to propose a new framework describing the various processes of performativity through which actors enact and construct the positive relationship between CSP and FP, leading potentially to its self-realization on financial markets. The case of Socially Responsible Investment is used to illustrate this framework.

JEL classification : A14, M14
La performance de l'ISR
Authors: Vermeir Wim , Friedrich Catherine
Published: April 2013

Performance on the SRI market

Often linked to the only ethical management, SRI doesn’t concern only moral values. As for quite other investment, the optimization of the return/risk ratio is the main purpose. The question is to know how extra-financial criteria contribute to the return of investments. First, the authors differentiate different forms of this asset management and consider their possible consequences on the risk/return ratio. Then, they present results of academic surveys concerning link between extra-financial criteria in the asset management and the financial performance of portfolios. Finally, the authors describe two recent analyses : the one on the sustainable criteria in comparison with their traditional counterparts and the other one on the impact of the social responsibility of firms on financial performance.

JEL classification : G11, M14
Principes de l’investissement responsable : une démarche des grands investisseurs institutionnels sous l’égide des Nations Unies
Authors: Deborde Laurent , Minczeles Alain , Sicard Jean-Pierre
Published: April 2013

Face à des investisseurs institutionnels plus orientés vers le long terme et devenant sensibles aux enjeux environnementaux et sociaux, les Nations Unies ont lancé en 2005 un processus de construction de « Principes de l’investissement responsable ». Malgré des désaccords, notamment sur leur finalité, axée sur la seule amélioration du couple rendement/risque ou intégrant les conséquences de la gestion d’actifs sur la société, les experts et les investisseurs associés au projet ont élaboré des engagements de responsabilité auxquels ils sont prêts à souscrire. La Caisse des Dépôts, très présente dans cette démarche, développe pour son propre compte une intégration de critères environnementaux, sociaux et de gouvernance dans la gestion de ses actifs, avec deux caractéristiques originales : l’ensemble du portefeuille est concerné et les réflexions portent sur la gestion obligataire.

Classification JEL : G11, G23, M14
La création du marché de l’ISR en France : logique d’offre et stratégie de communication
Authors: Déjean Frédérique
Published: April 2013

L’objectif de cette recherche est de comprendre les conditions de l’émergence de l’ISR en France. En particulier, l’auteur étudie le rôle des sociétés de gestion. L’essor du marché répond-il à un effet d’offre ou à un effet de demande ? En d’autres termes, pourquoi les sociétés de gestion se sont-elles intéressées à l’ISR ? Comment ont-elles pénétré au sein de cette activité ?

Classification JEL : G11, G23, M14, M3
À quelles conditions l'épargne retraite peut-elle contribuer au développement de l'investissement socialement responsable ?
Authors: Delahousse Laure
Published: April 2013

Aux États-Unis, la part des actifs ISR atteint plus de 10 % des actifs gérés. En France, la part des actifs ISR est de l’ordre de 1 %, mais elle connaît une très forte croissance depuis 5 ans. Aux États-Unis, après un bond à la fin des années 1990, la croissance s’est ralentie tout en restant supérieure à celle de l’ensemble des actifs gérés. Vu les perspectives de développement de l’épargne longue, faut-il s’attendre à une explosion des encours ISR dans les prochaines années ? La réponse ne pourra être positive que si l’offre ISR sait s’adapter à la mutation en cours de l’épargne retraite. Les dispositifs à prestations définies sont progressivement remplacés par des dispositifs à contributions définies dans lesquels le choix de placement revient au salarié. L’épargne retraite devient plus individuelle.

Classification JEL : E21, G11, J26, M14
Les coûts des déplacements urbains : la durabilité du modèle en question
Authors: Orfeuil Jean-Pierre
Published: April 2013

The burden of urban transport : the consistency of urban sprawl

The current development of urban settlements increasingly relies on the use of motorised transport means. How much does it cost to citizens and public authorities, how to evaluate the burden to the environment ? What are the shares of car and public transport in these costs ? This paper proposes updated evaluations of these costs and discusses the consistency of urban sprawl with the economic, social and environmental dimensions of the sustainable development.

JEL classification : R4