Forecasting the spreads of bond yields using the credit default swaps during the financial crisis
Authors: Δημητρόπουλος Βασίλειος 
Published: September 2021

Η παρούσα διατριβή πραγματεύεται τους κύριους παράγοντες του πιστωτικού κινδύνου και τη σχέση τους με τις προσδοκίες των επενδυτών καθώς και την πιθανή ύπαρξη προσδοκιών των επενδυτών σχετικά με το κανάλι μετάδοσης της συμβατικής και μη συμβατικής νομισματικής θέσης της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ). Στην εισαγωγή αναφέρονται οι κύριες διαδικασίες που σηματοδότησαν την πρόσφατη περίοδο αναταραχής στις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές.Το δεύτερο κεφάλαιο εξετάζει την αποτίμηση του πιστωτικού κινδύνου για να μελετήσει τους καθοριστικούς παράγοντες των εξελίξεων της συναλλαγματικής ισοτιμίας CDS για τις χώρες της ζώνης του ευρώ και τις πιθανές επιπτώσεις των περιφερειακών χωρών στις βασικές χώρες μετά την πρόσφατη ύφεση στην ΕΕ. Για να εξεταστεί αυτό, εφαρμόζεται ένα μοντέλο με τα παραδοσιακά πλεονεκτήματα της μοντελοποίησης VAR και τα οφέλη μιας προσέγγισης δεδομένων πίνακα, η οποία είναι το PVAR (Panel Vector Autoregressive). Εκτός από αυτό, η ανάλυση χρησιμοποιεί παράγοντες που προσδιορίζουν παράγοντες για συμπεριφορικούς και καθοριστικούς παράγοντες για τη χρηματοοικονομική και την παγκόσμια διάδοση της αγοράς. Τα κυριότερα αποτελέσματα δείχνουν ότι, μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση μέσω διαφορετικών χωρών και περιόδων, οι καθοριστικοί παράγοντες μεταβλητού CDS δεν παρουσιάζουν ούτε σταθερότητα ούτε ομοιότητα. Για παράδειγμα, καθώς περνάμε από την περίοδο 2012 έως 2018, ο αντίκτυπος της κλίσης της διάρθρωσης των προθεσμιών στη διακύμανση της διάδοσης των κρατικών CDS αυξάνεται για τις περιφερειακές χώρες (Ελλάδα, Ιρλανδία, Ιταλία, Πορτογαλία και Ισπανία) και για τις χώρες του πυρήνα (Αυστρία, Βέλγιο, Γαλλία, Γερμανία και Ολλανδία). Επιπλέον, αναδεικνύουμε ότι οι επιπτώσεις της μετάδοσης μετά την πρόσφατη οικονομική κρίση προέρχονται από τις οικονομίες της Πορτογαλίας και της Ιταλίας στις βασικές χώρες, δεδομένου ότι τα αποτελέσματα από την Ελλάδα, την Ισπανία και την Ιρλανδία είναι ελάχιστης σημασίας. Η Ιταλία, ως μια από τις μεγαλύτερες οικονομίες της ΕΕ, θα μπορούσε να διαταράξει την περιοχή της ευρωζώνης. αν και οι πιθανότητες χρηματοοικονομικής δυσκολίας θεωρούνται από τις αγορές ως σχετικά μικρότερες, βασιζόμενες σε χρεόγραφα CDS. Το τρίτο κεφάλαιο καθιστά εμφανή για πρώτη φορά την απόδειξη των σοκ νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ σχετικά με τις οικονομικές προσδοκίες στην ευρωζώνη κατά την οικονομική κρίση στην ΕΕ μέχρι το 2018. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι η μη συμβατική νομισματική πολιτική της ΕΚΤ έχει θετικό αντίκτυπο στο συναίσθημα και τις προσδοκίες. Επιπλέον, τα αποτελέσματα της ανάλυσης δείχνουν ότι η αντισυμβατική νομισματική πολιτική της ΕΚΤ έχει θετικό και σημαντικό αντίκτυπο στο κλίμα και τις προσδοκίες της ΕΕ για τις περιφερειακές χώρες, καθώς η νομισματική πολιτική της ΕΚΤ συμβάλλει σημαντικά στη διακύμανση των περιφερειακών ευρωπαϊκών χωρών και πιο συγκεκριμένα μετά την οικονομική κρίση των ΗΠΑ και της ζώνης του ευρώ. Πρέπει να σημειωθεί ότι, μετά την κρίση της ευρωζώνης, η μη συμβατική στάση νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ φαίνεται να είναι ο σημαντικότερος καθαρός αποστολέας επιπτώσεων στις περιφερειακές χώρες της ΕΕ, δεδομένου ότι για τις βασικές χώρες είναι ο δεύτερος σημαντικός αποδέκτης. Το ESI είναι ο ακόλουθος σημαντικός καθαρός αποστολέας των επιπτώσεων του συστήματος για τις βασικές χώρες. Τα ευρήματα καταλήγουν στη σημασία της μη συμβατικής νομισματικής πολιτικής για τον προσδιορισμό των οικονομικών προσδοκιών.