Mối liên kết động giữa các biến số chính sách tiền tệ và thị trường chứng khoán khi có sự phá vỡ cấu trúc: bằng chứng từ Ấn Độ
Authors: Abdul Moizz  , S.M. Hàm Akhtar  
Published: December 2024

Mục đích - Nghiên cứu nhằm mục đích xác định mối quan hệ nhân quả dài hạn và ngắn hạn giữa các biến gắn liền với việc điều chỉnh chính sách tiền tệ và thị trường chứng khoán ở Ấn Độ trong bối cảnh có sự phá vỡ cấu trúc.
Thiết kế/phương pháp/cách tiếp cận - Nghiên cứu đã sử dụng thử nghiệm giới hạn độ trễ phân phối tự hồi quy (ARDL) và Mô hình sửa lỗi để đánh giá mối quan hệ nhân quả dài hạn và ngắn hạn. Nghiên cứu này cũng sử dụng các suy luận Bayesian không thường xuyên để đảm bảo tính xác thực của ước tính. Thử nghiệm Bai-Perron được sử dụng để xác định ngày điểm dừng của chỉ số thị trường chứng khoán Ấn Độ và thử nghiệm Nhân quả Granger được sử dụng để xác định chiều hướng của quan hệ nhân quả.
Những phát hiện - Kiểm định giới hạn F cho thấy sự đồng liên kết giữa các biến trong suốt thời kỳ khảo sát. Cụ thể, tỷ lệ tiền mua lại bình quân gia quyền (WACR), lạm phát (WPI), tỷ giá hối đoái (EXE) và cung tiền rộng (M3) thể hiện ý nghĩa thống kê với các dấu hiệu chính xác. Hơn nữa, nghiên cứu xác định tác động tiêu cực của đợt bùng phát dịch bệnh COVID-19 vào tháng 3 năm 2020 đối với thị trường chứng khoán Ấn Độ.
Hạn chế/ngụ ý của nghiên cứu - Mặc dù nghiên cứu cung cấp những hiểu biết sâu sắc nhưng không tránh khỏi những hạn chế. Một hạn chế đáng kể là việc lựa chọn khoảng thời gian tương đối hạn chế, cụ thể là từ tháng 4 năm 2008 đến tháng 9 năm 2023. Khung thời gian hạn chế của nghiên cứu này có thể hạn chế khả năng áp dụng kết quả vào các bối cảnh kinh tế toàn diện hơn, vì động lực giữa chính sách tiền tệ và thị trường chứng khoán có thể chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố trong những khoảng thời gian khác nhau. Hơn nữa, việc sử dụng Lãi suất mua lại bình quân gia quyền (WACR) thay vì lãi suất chính sách như lãi suất Repo đưa ra một hạn chế bổ sung vì nó có thể không tính toán toàn diện tác động của các sáng kiến ​​chính sách cụ thể, do đó bỏ qua những phức tạp thiết yếu trong mối liên hệ giữa tiền tệ. các biến chính sách và thị trường tài chính.
Ý nghĩa thực tiễn - Kết quả nghiên cứu cho thấy các nhà đầu tư và nhà quản lý danh mục đầu tư nên xem xét các vấn đề kinh tế khi xây dựng kế hoạch đầu tư dài hạn. Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ nên thận trọng để ngăn chặn mọi biện pháp tùy ý có thể dẫn đến tăng lãi suất vì điều này ảnh hưởng xấu đến thị trường chứng khoán. Để giảm thiểu rủi ro, nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ việc điều chỉnh các biến số của chính sách tiền tệ.
Ý nghĩa xã hội - Nghiên cứu này có ý nghĩa xã hội quan trọng, đặc biệt liên quan đến mức độ hiểu biết tài chính thấp hơn của các nhà đầu tư ở Ấn Độ. Xem xét tính chất phức tạp của việc nghiên cứu nhấn mạnh vào việc điều chỉnh chính sách tiền tệ và tác động của chúng lên thị trường chứng khoán. Nhà đầu tư phải đối mặt với nguy cơ thua lỗ đáng kể do những điều chỉnh bất ngờ trong chính sách tiền tệ. Nhiều cá nhân có thể cần trợ giúp để hiểu những thay đổi về chính sách tác động đến khoản đầu tư của họ như thế nào. Do đó, RBI phải xem xét cả sự ổn định về giá cả và tài chính khi xây dựng chính sách tiền tệ. Hơn nữa, những người tham gia thị trường nên xem xét tác động tiềm tàng của sự biến động của các biến số chính sách tiền tệ khi đưa ra chiến lược đầu tư dài hạn của mình. Do việc điều chỉnh lãi suất có thể ảnh hưởng rõ rệt đến động lực của thị trường chứng khoán, các nhà đầu tư phải đánh giá cẩn thận tác động của các quyết định chính sách tiền tệ đối với danh mục đầu tư của họ.
Tính nguyên bản/giá trị - Nghiên cứu sử dụng các biến giả trong mô hình ARDL để thể hiện các đứt gãy cấu trúc xuất hiện từ đại dịch COVID-19 (được xác định bằng thử nghiệm đa điểm dừng Bai-Perron). Nghiên cứu cũng sử dụng phép thử nghiệm đơn vị Perron để tìm ra tính dừng của chuỗi khi có sự phá vỡ cấu trúc. Ngoài ra, nghiên cứu cũng sử dụng các suy luận Bayes để khẳng định tính chắc chắn của các ước tính.