bluuebunny/crossref_metadata_2025 huggingface dataset:
L’assurance des dépôts, un instrument de la régulation bancaire
Authors: Morel Christophe-Alain
Published: April 2013

Deposit insurance, an instrument of banks regulation

After reminding of the economic justifications of bank regulation, this paper pays particular attention to one of the instruments of this regulation, the deposit insurance. While offering a protection to the depositors, the deposit insurance would allow to prevent bank runs and thus reduce the occurrence probability of a systemic crisis. We present the features of such a scheme identified as « optimal » in the academic literature in the sense that they avoid moral hazard and adverse selection phenomena. Thus, ideally, the system should be public and compulsory for all banks ; the guarantee should be limited and all-in price ; the premium paid by the banks should directly depends on each bank’s risk level.

Classification JEL : G28
Les dérivés de crédit
Authors: Laurent Jean-Paul
Published: April 2013

Credit derivatives

The increase of credit derivatives markets with the development of quantitative approaches in credit risk measurement. After a presentation of the main instruments, we consider economic applications of credit derivatives especially ragarding securitization. Eventually, we consider some specificities of this market, most of them related to the management.

JEL Classification : G19
Rôle et caractérisation de l’analyse financière
Authors: Breton Gaétan , Schatt Alain
Published: April 2013

The importance and characteristics of financial analysts

Financial analysts play a crucial role in a dynamic version of market efficiency. They process huge quantities of information including accounting numbers which importance is not yet clear due to the heterogeneity of analysts decision process. The value of their recommendation and forecasts is also no evidence. In summary, the work of financial analysts have some value which however is often obliterate by transaction costs.

JEL Classification : G29
Le prêteur en dernier ressort international
Authors: Figuet Jean-Marc
Published: April 2013

The international lender of last resort

The financial markets globalization is characterized by contagious financial crises. The crisis internationalization justifies the definition of a new financial architecture. The emergence of an international lender of last resort is one of the main elements of this new architecture. The internationalization of the lender of last resort function is necessary to take note of the new financial environment. The question about the existence of an international lender of last resort can be dealt in two parts. In the first part, we examine the determinants of the lender of last resort function at the national level. A comparison between theory and practice is proposed. This analysis leads us, in the second part, to study the emergence and the conditions of intervention of the international lender of last resort. In the light of recent financial crisis, the best solution is to coordinate national central actions through the impetus given by the Bank of international settlements.

JEL Classification : F34, F42, E44
Microfinance dans les pays du Sud : quelle compatibilité entre solidarité et pérennité
Authors: Guérin Isabelle
Published: April 2013

Microfinance in the developing countries

The current emphasis on financial sustainability can not be dissociated from the solidarity issue. This paper utilizes case studies to explore the compatibility between sustainability and solidarity. With regard to the risks issues, group lending schemes seems to be the best solution. A high degree of social connectedness facilitates action, coordination, effective sanctions and reduction of transaction costs. But empirical evidences give some insights on the conditions under which groups perform well or badly. With regard to the costs issues, two alternatives are considered : self-management programs and partnerships between financial institutions and associations. In the first one, sustainability and solidarity are joined together. In the second one, they are dissociated.

JEL Classification : D63, O16
Vente à perte dans le secteur bancaire et avantage concurrentiel des banques mutuelles et coopératives
Authors: Jaeger Mireille
Published: April 2013

La question posée dans cet article porte sur l’existence d’un avantage concurrentiel éventuel bénéficiant aux mutuelles ou coopératives bancaires, vis-à-vis des banques à statut de sociétés anonymes (banques-SA). Cet avantage tiendrait à la possibilité qu’ont les mutuelles de ne pas rémunérer leurs fonds propres au taux du marché, du fait des péréquations qu’elles peuvent effectuer entre leurs partenaires, sociétaires, emprunteurs, déposants, qui sont souvent confondus et sont l’objet de subventions croisées. On démontre alors que pour optimiser la situation de ses sociétaires, une mutuelle doit annuler la rémunération de ses fonds propres pour diminuer le plus possible le taux des crédits qu’elle leur consent. Ce taux correspond à un tarif de vente à perte pour les banques-SA, contraintes de s’aligner pour conserver leurs parts de marché, mais incapables à ce tarif, de rémunérer normalement leurs actionnaires. En France, cet avantage concurrentiel des mutuelles, qui en pratique est relativement limité, n’a pas provoqué de bouleversement dans les parts de marché du crédit. Il semble se traduire plutôt par une accumulation de réserves libres en capital, qui les place en position stratégique favorable dans les opérations de restructuration.

Classification JEL : G21, L13
What Prudential Surveillance for the Financial Services Industry?
Authors: Plihon Dominique
Published: April 2013

This article deals with two sets of questions : what should be the fundamental principles of prudential regulation ? And : is there an optimal form of prudential regulation ? What should be the role of central banks ? Should there be one and only institution (as in UK with the FSA) ? The answer depends on the way you consider markets : if there is indeed imperfection, public regulation should be important.

JEL Classifications : G18, G20
The Consequences of the Cook Ratio Reform
Authors: Caillard Nathalie , Laurent Pierre , Seltz Véronique
Published: April 2013

This article studies the expected consequences of this reform on credit markets. For emerging countries, the article concentrates on the impact on rating. The effects will be differentiated between countries, and whether it is sovereign or corporate debt.

JEL Classifications : G28
Prudential Control: Private Rule in the Regulation of Global Finance
Authors: Chavagneux Christian
Published: April 2013

The rules established by the Basel Committee on Banking Supervision do not seem to provide the condition for a safe international financial system. After the creation of an international public rule, the Cooke ratio, in the 1980s, financial supervisors have left to the private sector the authority to write the new regulatory standards of the 1990s. The new rules ended up with a weaker quality of risk supervision. In spite of that result, the Basel Committee is now following the same logic in credit risk operations. Paradoxically, this contribute to make international finance a zone of international ungovernance.

JEL Classifications : G28
Interview
Authors: Peyrelade Jean
Published: April 2013

Jean Peyrelevade is clearly in favor for the creation of a European banking regulation agency, independent, private funded, the only way to eliminate distortions due to differences of practices between the different national regulators.

JEL Classifications : G18, G20
Regulating Financial Conglomerates
Authors: Visnovsky Frédéric
Published: April 2013

The international debate on financial conglomerates is expected to lead to the adoption of a European Directive on conglomerates in the near future. The unique characteristics of the banking and insurance sectors call for such a Directive to be based on preserving the rules that apply to each sector and the specialized agencies charged with supervising each sector. The new directive should ensure that regulation better takes into account that certain conglomerates are structured, it should set forth universal rules for assessing the risks borne by conglomerates, and it should reinforce existing principles for coordination and information-sharing between sectoral supervisors.

JEL Classifications : G20, G28
The French System of Deposit Insurance
Authors: Cornut Charles
Published: April 2013

Charles Cornut presents the French system of deposit insurance. This system has recently been modified : it should take a greater role in the French prudential regulation system, in the years to come.

JEL Classifications : G28
Deposit Insurance as a Tool for Banking Supervision
Authors: Morel Christophe
Published: April 2013

After reminding of the economic justifications of bank regulation, this paper pays particular attention to one of the instruments of this regulation, the deposit insurance. While offering a protection to the depositors, the deposit insurance would allow to prevent bank runs and thus reduce the occurrence probability of a systemic crisis. We present the features of such a scheme identified as « optimal » in the academic literature in the sense that they avoid moral hazard and adverse selection phenomena. Thus, ideally, the system should be public and compulsory for all banks ; the guarantee should be limited and all-in price ; the premium paid by the banks should directly depends on each bank’s risk level.

JEL Classifications : G28
Le gouvernement d’entreprise : évolution en France depuis le rapport Viénot de 1995
Authors: Charléty Patricia
Published: April 2013

À l’origine des réflexions sur le thème du gouvernement d’entreprise se trouvent des questions suscitées par l’évolution des marchés financiers, le développement des opérations de fusions-acquisitions et le rôle joué par les fonds de pension. La vague d’OPA hostiles des années 1980 a provoqué d’intenses débats dans le monde anglo-saxon à propos du corporate governance. Ce texte expose ce qu’il en est en France depuis le rapport Viénot de 1995.

Classification JEL : G23, G34, K29, L20
De la « pension governance » à la « corporate governance » : la transmission d’un mode de gouvernement
Authors: Montagne Sabine
Published: April 2013

From Pension Governance to Corporate Governance

This article compares corporate governance with the relationships between pension funds and investments managers. Corporate governance can be viewed as a consequence of the pension industry reorganisation, which occurred in the 1970s and 1980s, in so far as corporate governance borrows the same organisational principles. The history of this inheritage has three steps. Firstly, new rules have governed pensions funds since 1974. These rules have been a strong incentive to transfer the investment decision to investment managers. Secondly, at the same time and partially because of this transfer, these investment managers reorganised their decision-making process. Third, the consequence is that these investment managers, as shareholders, changed their relationships to the managers of the corporate firms.

JEL classifications : G23, G30, K29, L20
Le développement de l’assurance-vie en France : analyse et implications pour le système financier et le gouvernement d’entreprise
Authors: Boutillier Michel , Pansard Fabrice , Séjourné Bruno
Published: April 2013

Life Insurance in France : Implications on Financial System and Corporate Governance

For twenty years, French household have more and more in life insurance’s savings. This article deals with the consequences of this phenomenon on structures of the financial system and properties of corporate governance.

JEL classifications : E21, G30
Gouvernement d’entreprise et innovation
Authors: Rubinstein Marianne
Published: April 2013

Corporate Governance and Innovation

Any attempt to address the relationship between corporate governance and innovation needs to distinguish the organisational and the institutional level of analysis. At the organisational level, the economic literature doesn’t give any response, as theories of the firm focusing on governance issues (whether it is shareholder or stakeholder model) fail to take into account the innovation process. At the institutional level, the author argues that the « short-termism bias » of outsider systems is not a convincing argument in favour of insider systems and that these two different corporate governance structures may help or hinder different types of innovations and investments.

JEL classifications : G30, D29, O31
Les restructurations bancaires : un processus de rattrapage
Authors: Plihon Dominique
Published: April 2013

Les mouvements de restructurations dans les secteurs de la banque et de la finance sont, en grande partie, attribuables au processus de globalisation financière qui oblige les établissements bancaires et financiers à s’adapter pour demeurer compétitifs. Ces restructurations s’avèrent alors proches de celles poursuivies dans les autres secteurs industriels. Tout en profitant principalement aux actionnaires, et dans une moindre mesure aux usagers, elles ont un impact défavorable sur l’emploi. En effet, les causes de ces restructurations reposent principalement sur la recherche d’une taille critique et d’un pouvoir de marché, de l’efficacité et d’économies d’échelle. Ces profondes mutations posent donc la question du futur modèle de banque et de sa supervision par les autorités de tutelle.

Classification JEL : G21
Y a-t-il une réponse collective possible face à un risque individuel d'exclusion bancaire ?
Authors: Boutin Marie-Eve
Published: April 2013

Is there a possible collective reply to an individual risk of banking exclusion ?

Is it possible to talk about the banking exclusion without considering the collective responsibility of the financial sector with regard to this risk above all individual ? Concerning the European legislation, this article makes public aware of a necessary compromise between the application of competition rules and the protection of a social cohesion. From concrete examples of six countries (Germany, Austria and Sweden, Great-Britain, United States, Finland), this article shows :

- the importance for every actors of the financial sector to take account of the risk of financial exclusion, for fear of breaking a social tie

- the necessary participation of the private sector to each people’s bancarisation

- the organisation of competition rules which guarantees the largest and the most accessible supply

- a caution and a real ability of anticipation required for long term solutions.

JEL classifications : G21
Discussion sur l'article « Système financiers et régimes de croissance »
Authors: Plihon Dominique
Published: April 2013

Cette article soulève quelques interrogations relatives aux réflexions de M. Aglietta. En ce qui concerne le contrôle exercé sur les entreprises, comment distinguer le contrôle par le marché boursier et le contrôle direct par les actions effectué par les investisseurs institutionnels ? Par ailleurs, l’auteur pose la question de savoir si la finance globalisée est compatible avec des cohérences sociales et territoriales très différenciées. Enfin, M. Aglietta propose de distinguer les actionnaires majoritaires et les actionnaires minoritaires suivant leurs objectifs. Cette distinction est-elle véritablement pertinente ?

Classification JEL : G15, G32
La transition a été globalement un succès et l'élargissement est une opportunité pour l'Europe
Authors: de Larosière Jacques
Published: April 2013

Transition has been an Overall Success and Enlargement is an Opportunity for Europe

The process of transition is an overall success. If we look at the way in which macroeconomic balances have been largely restored and consider inflation rates, budgetary discipline and monetary stability, it can be seen that the trend is very positive. With respect to structural elements, it can also be said that it has been a success. These results have been accompanied by a thoroughgoing redirection of trade flows from east to west. This is one of the most substantial changes in modern economic history. For these reasons, enlargement is an opportunity for Europe. It is important, not to compare per capita income, but to examine the state of structures and of the institutional and legal environment that provides a potential for sustainable growth. And financial stability and macro-economic discipline should be included in that environment.

JEL classifications : F15, P20
Les gains attendus par les pays d'Europe Centrale et Orientale de l'élargissement de l'Union européenne et de l'entrée dans l'euro
Authors: Andreff Wladimir
Published: April 2013

The Benefits of EU Enlargement and Euro Membership for Central and Eastern European Countries

The enlargement of the European Union to include Central and Eastern European countries has implications for the real economy and should result in financial transfers (financial assistance) to the new member states. The aim of this report is to analyse the financial benefits of future EU accession these countries may expect, and the advantages some could enjoy from their participation to EMU membership. The CEECs’ level of economic development is a crucial issue, since it is essentially this measure which determines the amount of financial assistance they may receive in the post-accession period.

JEL classifications : F35, P20
L'intégration des économies en transition au système du commerce mondial
Authors: Michalopoulos Constantine
Published: April 2013

La politique commerciale d’un pays constitue un maillon essentiel dans la transmission des signaux de prix émis par le marché mondial au processus d’allocation des ressources nationales et à l’intégration effective de l’économie concernée aux échanges mondiaux. L’intégration effective des pays en transition dépend non seulement de leurs propres politiques et institutions commerciales, mais aussi de celles de leurs partenaires commerciaux qui ont une incidence sur l’accès aux marchés et sur les termes de l’échange. L’objectif de cette étude est de faire le point de la situation actuelle des différents PECO et pays de l’ex-URSS s’agissant de leur politique commerciale et de l’état d’avancement de leur intégration aux échanges mondiaux. Nous mettrons l’accent sur les défis que ces pays doivent relever et axerons notre propos sur les ex-Républiques soviétiques où ils sont les plus importants.

Classification JEL : F10, P20, P33
Développement et transition : émergence ou convergence ?
Authors: Ofer Gur
Published: April 2013

Que recouvre exactement le concept « d’économies de marché émergentes », désignant les pays qui s’efforcent actuellement de passer à une économie de marché développée ? On pourrait distinguer deux sous-ensembles de pays à l’intérieur de cette catégorie. Dans le premier figurent les « économies en développement » et, dans le second, les « économies en transition », hier soumises au système communiste. L’objectif de cet article consiste à déterminer la mesure dans laquelle le patrimoine légué à ces deux groupes de pays et leurs conditions initiales sont suffisamment différents pour justifier un traitement séparé. Pour cela l’auteur examine tout d’abord les principaux aspects du développement économique et leur pertinence par rapport à la transition. Puis, il aborde les différences structurelles et institutionnelles entre économies en transition et économies en développement.

Classification JEL : O10, P20, P52
Une décennie d’aide occidentale aux PECO : un bilan mitigé
Authors: Slim Assen
Published: April 2013

Depuis dix ans, l’ensemble des PECO traverse une profonde mutation de système caractérisée par un effondrement des pouvoirs d’achat nationaux, une aggravation des inégalités et un accroissement du nombre de personnes vivant sous le seuil de pauvreté. Les pays occidentaux ont très rapidement mis en oeuvre une nuée de programmes d’assistance. Après avoir identifié les montants, les formes et les modalités d’attribution de l’aide, cette étude présente une synthèse de l’ensemble des limites identifiées tout au long des années 1990. L’UE, principal donneur d’aide aux PECO, est le seul acteur multilatéral à avoir tenté une réforme totale de la gestion de ses programmes d’assistance. Ces changements, tout en résolvant quelques contradictions et blocages existants, soulèvent de nouvelles interrogations quant à l’efficacité des nouveaux programmes et relancent le débat conceptuel sur l’aide.

Classification JEL : F35, P20
Banque centrale et choix de régimes de change pour les pays candidats à l’adhésion
Authors: Buiter Willem , Grafe Clemens
Published: April 2013

Cet article étudie les évolutions institutionnelles des Banques centrales ainsi que les régimes de change des pays de l’Est, candidats à l’UE. Nous examinons les régimes actuels et comment ils doivent évoluer afin de respecter les critères d’entrée dans l’UE et l’UEM. De plus, nous étudions avec quel degré les pays candidats satisfont les critères d’accession et nous les comparons aux performances des derniers entrants dans l’UE. Après avoir conclu que les critères d’accession ne favorisent pas nécessairement un régime de change particulier, nous analysons le pour et le contre des deux régimes envisagés comme les plus stables - le currency board et la cible d’inflation. Sous ces deux régimes, le respect des critères de faible inflation et de stabilité des changes est susceptible de produire de fortes tensions.

Classification JEL : E58, F31, P20
Il est toujours préférable d’avoir les mains libres
Authors: Begg David , Wyplosz Charles
Published: April 2013

Untied Hands are Fundamentally Better

In this paper, we consider the evolving role of exchange rate policy in countries where transition is now successfully established. In particular, we discuss the exit strategy for those transition economies that initially had relied on the exchange rate as the principal nominal anchor. First, we provide the background to the exit problem. We discuss how this problem might in principle be solved. Then we examine evidence from three leading, but contrasting, transition economies in Central Europe : Poland, the Czech Republic and Hungary. The purpose of our discussion is to consider the costs and benefits associated with each of these different methods of exit from the original exchange rate regime.

JEL classifications : E52, F31, P20
Les stratégies de change des pays d'Europe Centrale et Orientale candidats à l'Union européenne
Authors: Coudert Virginie , Yanitch Jean-Patrick
Published: April 2013

Les PECO candidats à l’UE connaissent une situation inédite dans le choix de leur régime de change. Ils doivent, non seulement réaliser la stabilisation de leur économie en poursuivant la transition vers l’économie de marché, mais ils doivent également tenir compte de la perspective institutionnelle d’intégration, tout d’abord, dans l’UE, puis dans une union monétaire aux côtés d’économies avec des exigences fortes en matière de stabilité des prix. Cet article décrit brièvement ce cadre institutionnel particulier, puis propose un schéma général qui permet de décrire l’évolution de la plupart des régimes de change des PECO, depuis le début de leur transition jusqu’à leur future entrée dans le MCE 2. Nous utilisons ensuite cette grille d’analyse pour appréhender les stratégies de change observées. Nous discutons ensuite les questions posées par la participation au MCE 2.

Classification JEL : F31, P20
Les marchés boursiers d'Europe Centrale et Orientale et leur environnement : une transition inachevée
Authors: Mordacq Patrick
Published: April 2013

Stock Markets in Central and Eastern Europe and their Environment : The Unachieved Transition

During the last ten years, transition countries had to rebuild from scratch stock exchanges which were put to a standstill more than fifty years ago. Progress in building stock markets is lagging in the process of transition, when they should play a major role. Capitalisation as a percentage of GDP is weak in comparison with Western developed economies. As stock exchanges started up in the wake of privatisation, their organisation was largely shaped according to the way privatisation occurred. Moreover stabilisation was a precondition for building domestic savings and attracting foreign investors, key features for an active market. These stock markets are now facing a new transition period. At the same time, more international openness, fostered by the EU accession process, should bring constraints and challenges for those markets.

JEL classifications : G18, P20, P34
They are still serious grey zones in our knowledge
Authors: Babeau André
Published: April 2013

Analyzing households’ saving behavior and wealth accumulation requires a great deal of information. This information needs, in addition, to be harmonized across countries. Despite recent progress achieved in Europe - with the introduction of the new European System of Accounts (shortnamed ESA 95) - many important shortfalls in the statistical coverage subsist. At a macroeconomic level, they relate to parts of the accounting framework yet undocumented : lack of information on non-financial wealth, incomplete financial wealth accounts. Some of these shortfalls go however beyond the framework of national accounts, and one could mention here transaction flows on the real-estate market, credit reimbursements, or the breakdown, within life-insurance contracts, between contracts guarantying an interest rate and unit-linked contracts.

JEL classifications : C82, E20, M41
A wealth accumulation model
Authors: Babeau André
Published: April 2013

Insight into the mechanisms involved in the wealth accumulation process of the various economic agents remains generally partial. Thus, from a didactical point of view, it appears useful to describe, in twenty simple relations, the main stages of this process, by linking as closely as possible « real » variables to financial ones. In the first place, it appears thus necessary to establish equilibrium relations between flows of financial resources and their uses distinguishing national economies’ sectors from the « rest of the world ». In the second place, while keeping with the same distinction, wealth accumulation relations are developed. While remaining very close to the European System of Accounts, it was sometimes deemed useful to shed some light on relations that are considered as useful for a good understanding of the issues at stake.

JEL classifications : E20, M41
European households’ portfolios : from initial choice to final destination
Authors: Oheix Valérie , Séjourné Bruno
Published: April 2013

The object of this study is to estimate the final destination of European households’ savings. The first step is to isolate the amounts directly invested on the financial markets and those entrusted with the various financial intermediaries. At this stage, these informations provide empirical evidence about the level of intermediation in Europe. The second step consists in analysing the way financial institutions allocate the funds collected. Doing so, we make transparent the financial intermediaries, and the final destination of households’ savings appears.

JEL classifications : E20, G11
A few remarks on the article "Taxation of savings in Europe"
Authors: Bollon Pierre
Published: April 2013

We still do not possess the means for deliberations and the data enabling us to « think » in a European way on savings. On the subject of taxation of savings, more than a decade after the first European harmonisation efforts, the state of ignorance is all the more serious since the Commission, the Council and the European Parliament might adopt from 2002 onwards a directive on savings taxation. Therefore the least one can say is than the pioneer work carried out at the request of the European Savings Institute (OEE) by Thierry Laurent and Yannick L’Horty is welcome. Certainly, it is a first attempt ; perhaps the authors have not sufficiently emphasised its very real limits and « academic » character, but it is extremely useful and opens the way for further indispensable work.

JEL classifications : E21, E62, H20, H30, H87
The profile of European stockholders
Authors: Guiso Luigi , Haliassos Michael , Jappelli Tullio
Published: April 2013

This paper presents an overview of the main findings of an international project on Stockholding in Europe coordinated by the authors. Contributions to the project identify the determinants of stockholding in five major European countries (France, Germany, Italy, Netherlands, and the UK). Each of these papers uses microeconomic data to identify the incidence of direct and indirect stockownership, and the relation of stockownership with socioeconomic variables. The main conclusions of the study are that entry costs and information costs still represent important barriers to join European stock markets, despite the spreading of an equity culture in the last decade.

JEL classifications : E21, G11, M41
Foreword. Completing Transition - the Main Challenges
Authors: Lemierre Jean
Published: April 2013

This article reflects on the challenges that need to be met in order to complete the transition from command to market economy. Experience has demonstrated that the process of transition is complex, difficult and lengthy. The dislocations and stresses can be profound and severe. There can be setbacks and crises along the way. However, this must not obscure the fact that there have been remarkable changes over the last ten years. Great strides have been made by most countries. Nevertheless, while progress has been made, many challenges still lie ahead. This article presents lessons that we can learn after ten years of transition, particularly concerning reforms, institutions building, and economic governance. It tries also to explain the main challenges in each subregion.

JEL classifications : P20
Interview
Authors: Solbes Mira Pedro
Published: April 2013

PEDRO Solbes Mira (European Commissioner, Directorates-General for Economic and Financial Affairs) explains his point of view concerning different aspects of EU enlargement. Convergence in transition economies raises two aspects : transition to market economy and convergence to the development level of EU members. Commissioner tackles the question of EU enlargement, i. e. countries that could join EU, when and if they could join the EMU in few years. Pedro Solbes Mira express his opinion on the macroeconomic effects of enlargement on EU members or transition economies growth, on changes in reallocation of capital and production and on the financial sector transformation in Eastern countries.

JEL classifications : F15, P20, P23, P34
Transition has been an Overall Success and Enlargement is an Opportunity for Europe
Authors: de Larosière Jacques
Published: April 2013

The process of transition is an overall success. If we look at the way in which macroeconomic balances have been largely restored and consider inflation rates, budgetary discipline and monetary stability, it can be seen that the trend is very positive. With respect to structural elements, it can also be said that it has been a success. These results have been accompanied by a thoroughgoing redirection of trade flows from east to west. This is one of the most substantial changes in modern economic history. For these reasons, enlargement is an opportunity for Europe. It is important, not to compare per capita income, but to examine the state of structures and of the institutional and legal environment that provides a potential for sustainable growth. And financial stability and macro-economic discipline should be included in that environment.

JEL classifications : F15, P20
The benefits of EU enlargement and Euro membership for Central and Eastern European Countries
Authors: Andreff Wladimir
Published: April 2013

The enlargement of the European Union to include Central and Eastern European countries has implications for the real economy and should result in financial transfers (financial assistance) to the new member states. The aim of this report is to analyse the financial benefits of future EU accession these countries may expect, and the advantages some could enjoy from their participation to EMU membership. The CEECs’ level of economic development is a crucial issue, since it is essentially this measure which determines the amount of financial assistance they may receive in the post-accession period.

JEL classifications : F35, P20
The "New Economy", EU Accession Challenges and the EBRD
Authors: Muller Patrice
Published: April 2013

Irrespective of how one defines the « new economy », it is obvious that it is a relatively recent phenomenon whose full implications are not yet fully understood. Considerable attention has been paid so far to the risk of creating a digital divide between those who are plugged into the « new economy » and those who are excluded, both within countries and among countries. the « new economy » gives rise to many new challenges and offers many new opportunities. This article first presents a definition of the concept of « new economy » and provides a brief overview of what has been learned so far about the economic impact of this concept. This is followed by a quick review of the state of the « new economy » in the EU accession countries. Finally, the paper explains how the EBRD can assist EU accession countries in developing their « new economy ».

JEL classifications : O30, P20
Development and Transition: Emerging, but Merging?
Authors: Ofer Gur
Published: April 2013

It is unclear who first classified countries that are attempting to develop market economies into a single group of « emerging markets » or « emerging market economies ». These countries can be divided into at least two sub-groups. One group of countries is presently emerging from underdevelopment while the other group is composed of « transition economies », which are emerging from the communist economic and political system. The main goal of this paper is to investigate to what extent the different heritage and therefore initial conditions are distinct enough to justify the separate treatment of these two groups. The author first surveys the main issues of economic development and their relevance to transition and, second, the structural and institutional differences between transition economies and underdeveloped economies.

JEL classifications : P20, O10, P52
Fiscal Reform Over Ten Years of Transition
Authors: Tanzi Vito , Tsibouris George
Published: April 2013

Over the past decade, we have experienced what is arguably one of the largest economic experiments of this century. Many of the socialist countries that had a centrally planned economy embarked in a process of change aimed at transforming them into market economies. This transformation involved massive changes across a broad spectrum of economic policies, institutions and practices. For the transition process to be complete, countries will need to develop the institutions that are necessary for private markets to operate successfully and establish a government role that is complementary rather than adversary to a market economy. This paper focuses on the role that public finance has played in the transition process and on the progress made in creating the fiscal institutions that are essential for the proper functioning of a market economy.

JEL classifications : P20, P21
Competition Policy Across Transition Economies
Authors: Vagliasindi Maria
Published: April 2013

Politique de la concurrence dans les économies en transition

Cet article classifie les politiques de la concurrence et les expériences de mise en application dans les économies en transition et évalue leur relation avec l’intensité concurrentielle dans l’ensemble de l’économie. Tout d’abord, nous définissons un ensemble de règles de la politique de la concurrence et de critères de mise en place pertinents pour les économies en transition et développées suivant trois dimensions principales : mise en application, soutien de la concurrence et efficacité institutionnelle. La mise en oeuvre et l’amélioration de la législation ont été stimulées par le projet d’accession à l’UE. L’établissement de la réglementation est fortement lié à sa mise en place entre les pays. Finalement, nous montrons que, généralement, le degré de réglementation est fortement corélé dans chaque pays avec l’intensité concurrentielle dans l’ensemble de l’économie.

Classification JEL : K20, P21, P31
Ten Years of Western Aid for the CEECs : a Mixed Outcome
Authors: Slim Assen
Published: April 2013

Une décennie d’aide occidentale aux PECO : un bilan mitigé

Depuis dix ans, l’ensemble des PECO traverse une profonde mutation de système caractérisée par un effondrement des pouvoirs d’achat nationaux, une aggravation des inégalités et un accroissement du nombre de personnes vivant sous le seuil de pauvreté. Les pays occidentaux ont très rapidement mis en oeuvre une nuée de programmes d’assistance. Après avoir identifié les montants, les formes et les modalités d’attribution de l’aide, cette étude présente une synthèse de l’ensemble des limites identifiées tout au long des années 1990. L’UE, principal donneur d’aide aux PECO, est le seul acteur multilatéral à avoir tenté une réforme totale de la gestion de ses programmes d’assistance. Ces changements, tout en résolvant quelques contradictions et blocages existants, soulèvent de nouvelles interrogations quant à l’efficacité des nouveaux programmes et relancent le débat conceptuel sur l’aide.

Classification JEL : F35, P20
The Exchange Rate Strategies Adopted by the EU Accession Countries of Central and Eastern Europe
Authors: Coudert Virginie , Yanitch Jean-Patrick
Published: April 2013

Les stratégies de change des pays d’Europe Centrale et Orientale candidats à l’Union européenne

Les PECO candidats à l’UE connaissent une situation inédite dans le choix de leur régime de change. Ils doivent, non seulement réaliser la stabilisation de leur économie en poursuivant la transition vers l’économie de marché, mais ils doivent également tenir compte de la perspective institutionnelle d’intégration, tout d’abord, dans l’UE, puis dans une union monétaire aux côtés d’économies avec des exigences fortes en matière de stabilité des prix. Cet article décrit brièvement ce cadre institutionnel particulier, puis propose un schéma général qui permet de décrire l’évolution de la plupart des régimes de change des PECO, depuis le début de leur transition jusqu’à leur future entrée dans le MCE 2. Nous utilisons ensuite cette grille d’analyse pour appréhender les stratégies de change observées. Nous discutons ensuite les questions posées par la participation au MCE 2.

Classification JEL : F31, P20
Exchange Rate Regime and Disinflation in the Transition: the Experience of the Pre-announced Crawling Peg in Hungary
Authors: Égert Balàzs
Published: April 2013

Régime de change et désinflation dans la transition : l’expérience du système de parité à crémaillère pré-annoncée en Hongrie

En dépit du fait que la Hongrie n’ait pas opté pour une thérapie de choc au début des années 1990 afin de transformer son économie planifiée en économie de marché, le processus de transition dit gradualiste a provoqué un choc économique et social brutal. Afin de prévenir la crise, le gouvernement a lancé un vaste programme de stabilisation de caractère hétérodoxe comportant : la dévaluation exceptionnelle de 9 % du forint hongrois par rapport au panier de devises en vigueur, l’instauration d’un système de parité à crémaillère avec annonce préalable, la surtaxe à l’importation de 8 % de caractère temporaire, la stricte modération des salaires, la diminution radicale des dépenses publiques et un large éventail de mesures structurelles. Cet article tente ainsi d’analyser la transition hongroise en examinant la stratégie de désinflation, la politique de change et de taux d’intérêt de ce pays.

Classification JEL : F31, P20
Stock Markets in Central and Eastern Europe and their Environment: the Unachieved Transition
Authors: Mordacq Patrick
Published: April 2013

Les marchés boursiers d’Europe Centrale et Orientale et leur environnement : une transition inachevée

Au cours des dix dernières années, les pays en transition ont dû recréer, dans le domaine boursier, institutions, mécanismes et métiers abandonnés depuis un demi-siècle. Les résultats sont très variables selon les pays, mais partout le développement des marchés boursiers est en retard dans le processus de transition alors même qu’il doit y jouer un rôle essentiel. Le développement de systèmes financiers reste en retard par rapport à l’économie réelle, le crédit bancaire tient une place prépondérante et le rôle des Bourses est encore restreint. Les Bourses ont véritablement commencé à fonctionner avec la privatisation, mais l’organisation des marchés a été différente selon que la privatisation de masse a été ou non le mécanisme prépondérant. Une nouvelle transition s’impose à ces marchés pour renforcer leur rôle d’intermédiation financière tout en s’ouvrant à l’environnement international.

Classification JEL : G18, P20, P34
Banking Systems in Eastern Europe and the CIS
Authors: de Pontbriand Gaël
Published: April 2013

Les systèmes bancaires des pays de l’Est

Les pays de l’Est ont développé de nouveaux systèmes bancaires qui restent encore fragiles. La maîtrise du risque est au coeur du problème et l’approche de sa solution a généré une grande diversité dans le niveau de performance des systèmes bancaires. Quelques pays d’Europe Centrale, dont les gouvernements ont lancé des restructurations difficiles et coûteuses avant leur privatisation, sont les plus avancés dans la réforme. Ils ont invité les banques étrangères intéressées et cette pénétration étrangère commence déjà à favoriser la ré-intermédiation des prêts et l’épargne. L’apport qualitatif de ces banques est déjà visible, l’apport quantitatif qui permettra de réduire les coûts d’intermédiation significativement arrivera lorsque les investissements en cours seront terminés et que la profitabilité des banques sera restaurée. Cette voie pourrait être un modèle pour les pays de la CEI.

Classification JEL : G21, G28, P20, P34
Transformation of the Polish, Czech and Hungarian Banking Systems: are there Systemic Fragilities?
Authors: Apoteker Thierry
Published: April 2013

A micro and macroeconomic analysis of the Polish, Hungarian and Czech banking sectors shows that weaknesses are not significant enough to be able to trigger full-fledged systemic crises : in all three countries, these industries have gone through a deep restructuring and consolidation process, supplemented by better prudential and supervision regulations and lower vulnerabilities to exogenous shocks. However, the comparison between the three countries highlights large differences : the Czech banking sector still appears more fragile, with likely difficulties if the European economy slows abruptly ; the strength of the Polish sector precludes any systemic shock, even if the sensitivity to potential currency depreciation remains high ; the weaknesses apparent in the Hungarian system is more related to the intensity of competition and high corporate leverage, but compensating factors reduce systemic risks.

JEL classifications : G20, G33, P20, P34
Innovation, Labour Mobility and Growth in Transition Economies
Authors: Duchêne Gérard , Rusin Philippe , Turlea Géomina
Published: April 2013

All debates on privatisation and relations between production and employment show the importance of small firms in the transformation process of the Eastern European countries, considering contribution to growth as well as changes in the labour market. But these small firms are of two different types, which go from the traditional survival activity to the dynamic start-up. This contribution aims firstly at analysing which forms the small firms can take in the economies in transition, which leads to show the role of the differential of income between the self-employed and the salaried employees in the transition process. Secondly, it presents the empirical elements, which allow us to make a real evaluation of the mentioned processes possible and a validation of the conclusions, suggested by comparing two polar cases of transition, Poland and Romania.

JEL classifications : J60, P23, P31
La composition du patrimoine financier des ménages en Europe et aux États-Unis (1995-1999)
Authors: Babeau André , Mpacko Priso Auguste
Published: April 2013

En Europe comme aux États-Unis, 1995-1999 correspond à une période de croissance rapide des patrimoines : à une épargne, assez importante en Europe, nettement plus faible aux États-Unis, sont venues s’adjoindre des plus-values en capital, à la fois immobilières (c’est la période de sortie de crise) et mobilières (bonne tenue des marchés boursiers). La composition des patrimoines fait apparaître des évolutions analogues des deux côtés de l’Atlantique : recul des dépôts bancaires et des titres d’emprunts publics, progression des actions détenues en direct et des fonds d’investissement, augmentation de la part des créances des ménages sur l’assurance-vie et les fonds de pension. Mais, au terme de la période, l’intermédiation bancaire reste encore nettement plus importante en Europe qu’aux États-Unis.

Classification JEL : E20, M41
Portrait psychologique de l'investisseur individuel en Europe
Authors: De Bondt Werner , Zurstrassen Patrick , Arzeni Arianna
Published: April 2013

Comment les valeurs et croyances des investisseurs européens influencent-elles l’achat d’actifs et les stratégies d’investissement ? Jusqu’à récemment, on savait peu de choses sur cette question. Cet article résume les données, la méthodologie et les résultats d’une large enquête conduite sur le sujet par les auteurs. Plus de 3 100 investisseurs de six pays (Belgique, France, Allemagne, Italie, Espagne et Royaume-Uni) y ont participé. Les auteurs montrent que l’ensemble des valeurs et croyances, corrélé avec l’identité nationale, permet d’estimer les choix de portefeuille. Ces résultats ont d’importantes implications pour le marketing financier et l’élaboration de produits financiers.

Classification JEL : E21, G11, M31
Les marchés européens de l'assurance-vie
Authors: Boubel Aurélie , Séjourné Bruno
Published: April 2013

Après avoir évalué l’état du marché de l’assurance-vie dans ces différents pays, cette étude insiste sur quelques-unes des raisons pouvant expliquer ce développement, au-delà de la problématique des retraites. Dans une perspective historique de moyen terme, deux facteurs sont plus spécifiquement évoqués : la montée en puissance de la bancassurance et le renouvellement de l’offre via les supports en unités de compte. Enfin, la masse financière correspondant aux placements des ménages en assurance vie fait des assureurs un très important vecteur de transformation de l’épargne. Se pose alors la question de l’affectation par les compagnies d’assurance des sommes collectées. Les auteurs abordent ce thème par le biais d’une comparaison avec une autre grande catégorie d’investisseurs institutionnels : les fonds de pension.

Classification JEL : E21, G11
L'évaluation du patrimoine national en actions non cotées : les efforts d'harmonisation européenne et l'état de la réflexion en France
Authors: Bardos Mireille , Chazelas Marc , Isnard René
Published: April 2013

Valuation of National Assets in Unquoted Shares : European Harmonisation Efforts and the Current Situation in France

For decades, the evaluation of unquoted shares has raised considerable difficulties for national accountants and national accounts users alike. While these shares represent huge amounts on the balance sheets of the main economic sectors, there is no objective way of determining their value in accordance with the general principles defined by international methodologies, as they are not priced on any stock exchange. The article describes first the early stages of French methodology and the harmonisation process in Europe, which resulted in the ESA 95. The second part assesses and compares, at a theoretical and practical level, different ways of interpreting the ESA 95 guidelines. The third part is devoted to a statistical survey which enables us to compare, at these levels, the various estimates of French assets in unquoted shares, for 1998 and 1999.

JEL classifications : E20, M41