bluuebunny/crossref_metadata_2025 huggingface dataset:
Job Profiles of Biomedical Informatics Graduates
Authors: Ammenwerth E. , Hackl W. O.
Published: March 2015

Background: Biomedical informatics programs exist in many countries. Some analyses of the skills needed and of recommendations for curricular content for such programs have been published. However, not much is known of the job profiles and job careers of their graduates.

Objectives: To analyse the job profiles and job careers of 175 graduates of the biomedical informatics bachelor and master program of the Tyrolean university UMIT.

Methods: Survey of all biomedical informatics students who graduated from UMIT between 2001 and 2013.

Results: Information is available for 170 graduates. Eight percent of graduates are male. Of all bachelor graduates, 86% started a master program. Of all master graduates, 36% started a PhD. The job profiles are quite diverse: at the time of the survey, 35% of all master graduates worked in the health IT industry, 24% at research institutions, 9% in hospitals, 9% as medical doctors, 17% as informaticians outside the health care sector, and 6% in other areas. Overall, 68% of the graduates are working as biomedical informaticians. The results of the survey indicate a good job situation for the graduates.

Conclusions: The job opportunities for biomedical informaticians who graduated with a bachelor or master degree from UMIT seem to be quite good. The majority of graduates are working as biomedical informaticians. A larger number of comparable surveys of graduates from other biomedical informatics programs would help to enhance our knowledge about careers in biomedical informatics.
Additions to the myxobiota of the Åland Islands
Authors: Kunttu Panu , Varis Elina , Kunttu Sanna-Mari
Published: March 2015

Six myxomycete species new to the Åland Islands are presented: Comatricha elegans, Cribraria intricata, Didymium minus, Hemitrichia clavata, Licea variabilis and Trichia favoginea. The record of Cribraria intricata is the third in Finland. Specimens were collected in September 2014. Altogether the number of myxomycete species found from the Åland Islands is now 55.
Le réseau ombrel : maillage entre un service associatif et un réseau périnatal
Authors: Mairesse Sylvie , Cardinael Sylvie , Dusol Élizabeth
Published: March 2015

L’annonce du handicap provoque bouleversements et angoisses chez le parent. Les équipes médicales (réseau OMBREL) et les associations souhaitent améliorer cette approche et l’annonce en maternité. Partage et mutualisation sont des mots-clés qui montrent une volonté de tous pour faire avancer la cause. Il y a d’une part l’APEI Papillons blancs de Lille, association de parents et amis qui met en œuvre des solutions innovantes d’accompagnement pour tous les âges. D’autre part, un réseau périnatal (OMBREL) qui organise la prise en charge interétablissements. Depuis 2005, il intègre les praticiens de ville (sages-femmes, médecins, gynécologues, pédopsychiatres, psychologues, etc.) CAMSP, PMI et les associations des usagers comme l’APEI de Lille. Au fil des ans, un partenariat avec l’APEI s’est institué auprès des maternités du réseau pour une meilleure annonce du handicap mental, du suivi des parents et de l’enfant. Ce travail de collaboration en réseau augmente les chances d’insertion de l’enfant et de retour à une vie normale pour la famille. Cette réussite ouvre un avenir prometteur aux partenaires et devrait permettre d’aller plus loin dans les projets de soutien et d’acceptation de l’enfant « différent » en pré et postnatal.
Performation et surveillance du système financier
Authors: Walter Christian
Published: March 2015

La surveillance du système financier doit inclure la prise en compte de l’impact des outils de gestion et en particulier ceux qui contiennent une représentation du risque. Véritable machinerie de la finance professionnelle, les outils de gestion transportant une représentation du risque ont un impact à la fois organisationnel (les procédures de contrôle), institutionnel (les normes de régulation internationale), technique (les méthodes d’évaluation) et cognitif (les manières de penser l’incertitude pour s’en prémunir). Le façonnage des activités financières par les outillages techniques et mentaux est appelé « performation » du système financier. Il est de première importance de mieux comprendre le rôle joué par la performation dans la crise financière de 2007-2008 pour se prémunir contre des crises futures. Classification JEL : B4, C4, G11, G20.
Quelle est la vraie stratégie du panier de monnaies du renminbi ?
Authors: Xu Bei
Published: March 2015

La Banque centrale de Chine a adopté à deux reprises (juillet 2005-été 2008 et juin 2010-aujourd’hui) le régime de panier de monnaies. Toutefois, aucune information liée à la composition et au fonctionnement du panier n’est révélée au public. Nous tentons dans cet article d’estimer d’un point de vue dynamique sa composition. Les résultats montrent que le régime de change quelle que soit la période ressemble plutôt à un crawling peg vis-à-vis du dollar américain. Le crawling peg permet au RMB de s’apprécier progressivement et d'être plus flexible. Il semble aussi que la vitesse d’appréciation du RMB soit régulée de façon à amortir les effets pass-through de prix international des matières premières sur l’inflation domestique. Enfin l’opacité du fonctionnement du panier de monnaies permet une flexibilité dans le sens de marge de manœuvre de la Banque centrale et d’un régime de transition vers celui de flottement libre. Classification JEL : F31, F41, O53, P34.
La place de la Chine dans l'intégration monétaire et financière asiatique
Authors: Sa Sopanha
Published: March 2015

La Chine joue un rôle majeur dans le processus d’intégration régionale en Asie. Elle est devenue la plate-forme des échanges commerciaux de la zone avec le reste du monde. Depuis 2010, l’utilisation du renminbi comme monnaie de règlement pour les transactions commerciales de la Chine et l’entrée en vigueur de l’accord de libre échange entre la Chine et les pays de l’ASEAN ne font qu’entériner l’influence de la Chine dans la zone. Sur les plans monétaire et financier, la Chine participe aux différentes initiatives régionales (Chiang Mai Initiative et Fonds Obligataires Asiatiques) mais les montants en jeu restent modestes à son échelle. Au final, son soutien au processus d’intégration régionale reste symbolique. La Chine reste avant tout davantage intégrée avec Hong Kong qu’avec le reste de l’Asie, et se sert de Hong Kong pour faciliter son intégration régionale et in fine son intégration mondiale. Classification JEL : F36, F42, O53, P34.
Quel objectif pour la dette publique à moyen terme ?
Authors: Villieu Patrick
Published: March 2015

Avec la crise financière, les gouvernements des pays industrialisés ont lancé d’importants programmes de stimulation de la demande et ont été contraints à recapitaliser les banques et à prendre à leur compte une grande partie des dettes des institutions financières défaillantes. En conséquence, les niveaux de dette publique ont fortement augmenté, et ils vont probablement continuer à le faire dans un futur proche dans les pays de l’OCDE. Cependant, il n’y a pas de consensus sur les effets d’une dette publique, même élevée, sur l’économie. Cet article examine les contributions théoriques à ce débat. Nous nous interrogeons d’abord sur l’éventuelle existence d’une cible souhaitable de dette publique, puis nous nous intéressons aux deux plus grands risques associés à la dette publique à long terme : son impact sur la croissance et sur la stabilité du policy mix . Classification JEL : E62, E63.
La nouvelle régulation bancaire microprudentielle : principes, incidences et limites
Authors: Pollin Jean-Paul
Published: March 2015

Cet article se propose de présenter rapidement et d’évaluer les nouvelles dispositions du système de régulation micro-prudentielle, résultant des accords de Bâle III. On décrit d’abord les fondements et les grandes lignes de ces accords destinés à tirer les leçons de la crise financière. On cherche ensuite à en apprécier les coûts et avantages, d’un point de vue théorique puis empirique. Enfin on évoque trois questions qui devraient faire l’objet de traitements complémentaires pour permettre à la réforme d’atteindre sa pleine efficacité. Classification JEL : E42, F34, G01.
Stratégies et instruments d'une régulation macroprudentielle
Authors: Scialom Laurence
Published: March 2015

La crise financière globale de 2007-08 souligne l’impératif d’aller au-delà de la régulation microprudentielle pour assurer la stabilité financière globale en instaurant une politique macroprudentielle. Celle-ci doit prendre en compte les différentes dimensions des risques financiers globaux, en particulier la procyclicité du système financier et les questions relatives aux institutions trop importantes ou trop interconnectées pour faire faillite. Cet article fait le point sur les différents instruments pouvant être mobilisés pour renforcer la résilience du système financier global à la fois dans sa dimension temporelle et transversale. Classification JEL : G28, G18.
La dissolution du cœur de la D eutschland AG
Authors: Lantenois Christopher
Published: March 2015

L’objet de cet article est d’examiner dans quelle mesure le « cœur » de la Deutschland AG  – défini comme l’ensemble des participations croisées capitalistiques et humaines entre les principales institutions financières – s’est brutalement érodé cette dernière décennie. Puis nous analysons les conséquences sur le rôle des banques dans la gouvernance des sociétés industrielles cotées. Nous constatons que les institutions financières ont délaissé le rôle de Hausbank , cédant massivement leurs participations et désertant les conseils d’administration et les AG. L’article se décompose en trois parties. Après avoir relaté la mutation stratégique de la Deutsche Bank, nous quantifions empiriquement l’ampleur de la déstabilisation du « cœur » de la Deutschland AG . Nous réfléchissons enfin aux conséquences sur l’implication des banques dans la gouvernance de l’industrie. Classification JEL : G32, G34, G38, L14.
Faut-il toujours plus limiter la responsabilité et transférer le risque pour financer l'industrie ?
Authors: Arena Richard
Published: March 2015

Cet article s’interroge sur le rôle joué par le crédit dans le déroulement des cycles d’affaires et des crises économiques et financières. Plus précisément, il s’agit de porter l’attention sur les comportements microéconomiques de recours au crédit, mais aussi sur les règles institutionnelles évolutives qui contraignent et favorisent ce recours en matière d’organisation du système bancaire et financier. L’excès de crédit et l’importance de l’effet de levier ne sont pas des phénomènes nouveaux mais ont exercé leurs influences respectives dans la plupart des cycles d’affaires qui se sont succédé depuis le début du xix e  siècle. Le rappel et l’analyse historique et théorique de cette récurrence constituent ainsi des moyens privilégiés pour vérifier de façon précise comment l’excès de crédit naît de la croyance collective selon laquelle le renforcement permanent de la limitation de la responsabilité des agents et du transfert du risque conditionne un financement efficace de l’industrie. Après avoir rappelé l’importance accordée au crédit dès le xix e  siècle par Clément Juglar dans la genèse des cycles, la contribution s’intéresse aux crises financières et économiques de 1866, 1882, 1929 et 2007, et tire un certain nombre d’enseignements communs qui permettent de mieux comprendre le poids des excès de crédit dans l’origine des crises. Classification JEL : E32, G20, G21, K22.
La régulation des relations finance-industrie : capitalisme responsable ou raisonnable ?
Authors: Dutraive Véronique , Revest Valérie
Published: March 2015

Face aux excès d’un capitalisme financier, la RSE (responsabilité sociale de l’entreprise) constituerait pour certains un mode potentiel de régulation d’un « capitalisme responsable ». Notre article vise à discuter cette thèse à partir des analyses de J. R. Commons, qui a proposé un modèle de régulation du « capitalisme banquier » de la fin du xix e  siècle et du début du xx e  siècle aux États-Unis. Ce modèle qualifié de « capitalisme raisonnable » articule les dimensions industrielles et financières au travers de la prise en compte conjointe du droit et de l’éthique. Le « capitalisme raisonnable » peut être appréhendé comme un modèle d’élaboration des institutions économiques basé sur un processus de négociation collective au cours duquel les pouvoirs publics jouent un rôle d’arbitrage. Nous montrerons dans quelle mesure la notion de « capitalisme raisonnable » est préférable à l’approche RSE. Classification JEL : A13, B15, B25, G38.
Le capital humainet les incitations sont-ils les deux mamelles des salaires dans la finance ?
Authors: Godechot Olivier
Published: March 2015

À partir de données salariales originales (1997-2000) issues d’une banque majeure de la place de Paris, nous montrons l’importance du capital humain au sein du secteur financier, tant par son volume que par son prix. Un examen attentif des données met toutefois en évidence des anomalies importantes par rapport au modèle du capital humain : à niveau de capital humain donné, les rémunérations diffèrent beaucoup par métier. Ces divergences sont-elles dues à des raisons d’incitation et de compensation de l’aversion au risque ? Nous montrons là aussi que la théorie principal-agent ne rend pas bien compte des inégalités de salaires. Les métiers où l’espérance de bonus est la plus élevée sont aussi des métiers où les salaires fixes sont les plus élevés. Il n’y a donc pas de tradeoff entre ces deux composantes de la rémunération. Même si le capital humain et les incitations peuvent contribuer au niveau des salaires, ils échouent à en rendre compte complètement et laissent apparaître des rentes liées à l’occupation de certaines positions clefs. Classification JEL : G34, J31, J33.
La formation : un investissement nécessaire pour le capital humain des banques
Authors: Lhomme Geneviève , Robert de Massy Olivier
Published: March 2015

La formation dans les banques françaises demeure une tradition, les taux d’accès à la formation et le niveau des dépenses y sont durablement élevés. Les exigences réglementaires, techniques et commerciales expliquent ce fort investissement, rentable pour le salarié et l’employeur. Des démarches mutualisées existent lorsqu’elles ont un sens (alternance, diplômes professionnels…). Mais le système national ne permet pas d’optimiser cet investissement. L’analyse économique suggère de le repenser complètement. Classification JEL : G21, H52, J24.
Valorisation du capital humain dans la banque
Authors: Guéry Jean-Claude
Published: March 2015

Il est généralement admis aujourd’hui que la valeur des individus composant une entreprise est un élément incontournable de sa performance. Bien qu’il n’existe aucune représentation directe de cette valeur, les banques attachent une importance de plus en plus grande à ce concept même si, comme tout le monde, elles ont de grandes difficultés à le cerner. L’action des banques dans ce domaine présente plusieurs aspects. Tout d’abord, elles cherchent par le recrutement à se procurer sur le marché du travail les meilleurs talents. Ensuite, elles cherchent à conserver et à faire fructifier ce capital initial par divers moyens tels que les politiques de rémunération, les incitations diverses, le repérage des plus talentueux, la formation. Enfin, il leur faut désormais satisfaire aux demandes des agences de notation extra financière qui prennent en compte la valorisation du capital humain dans leur notation « socialement responsable » selon des critères globaux largement influencés par la culture anglo-saxonne. Il s’agit là d’un enjeu relativement nouveau mais de plus en plus prégnant. Classification JEL : G24, J24, J30.
L'invention du régulateur bancaire dans les années 1930 aux États-Unis
Authors: Lacoue-Labarthe Dominique
Published: March 2015

Certaines réformes bancaires des années 1930 aux États-Unis ont été surévaluées. Le populaire Glass-Steagall Act de 1933 crée en réalité de nouveaux risques endogènes de portée systémique. L’assurance-dépôt méconnaît la cause principale des paniques bancaires, l’interdiction des réseaux bancaires diversifiés géographiquement, et renforce au contraire la banque unitaire inefficace. La séparation de la banque commerciale et de la banque d’investissement met fin à certains conflits d’intérêts dans les banques, mais elle crée un coût d’opportunité en empêchant la banque universelle de se développer efficacement. Une intervention inopportune du régulateur dans un conflit de duopole bancaire le rend captif des régulés. En revanche, des innovations fondatrices majeures pour les sauvetages et la régulation prudentielle paraissent sous-estimées. La Reconstruction Finance Corporation de 1932 établit l’investisseur en dernier ressort qui permet au Trésor de recapitaliser une institution financière insolvable trop importante pour faire défaut. Le régulateur bancaire, la Federal Deposit Insurance Corporation de 1933, est doté d’une règle administrative spéciale de fermeture des banques, distincte de la loi de la faillite commerciale et de résolution ordonnée des défaillances pour empêcher la propagation du risque systémique. Classification JEL?: G28, N12, N4.
S hadow Banking
Authors: Adrian Tobias , Ashcraft Adam , Boesky Hayley , Pozsar Zoltan
Published: March 2015

La croissance rapide du système financier de marché depuis la seconde moitié des années 1980 a changé la nature de l’intermédiation financière. Au sein du système financier de marché, les shadow banks ont joué un rôle critique. Les shadow banks sont des intermédiaires financiers qui assurent la transformation de maturité, de crédit et de liquidité, sans avoir explicitement accès aux liquidités de la banque centrale ou aux garanties du secteur public. Les shadow banks incluent, par exemple, les sociétés financières, les conduits d' asset backed commercial paper (ABCP), les véhicules d’investissement structurés (SIV), les hedge funds de crédit, les money market mutual funds (MMMF), les prêteurs sur titres, les sociétés financières à objet limité (LPFC) et les government sponsored enterprises (GSE). Notre article recense les caractéristiques institutionnelles des shadow banks , étudie leur rôle économique et analyse leurs relations avec le système bancaire traditionnel. Notre description et notre taxinomie des shadow banks et de leurs activités sont assorties de «?cartes des shadow banks ?» qui représentent graphiquement les flux de financement du système de shadow banking . Classification JEL?: G01, G21, G23, G24.
Allocation de crédit et création de valeur par les banques : l'impact de la banque relationnelle en temps normal et en temps de crise
Authors: Degryse Hans , Ongena Steven
Published: March 2015

Cet article passe en revue la littérature sur l’allocation de crédit et la création de valeur par les banques. Il se concentre sur l’activité de banque relationnelle, à savoir le fait qu’une banque et un emprunteur se lancent dans de multiples interactions et que chacun des deux agents s’efforce d’obtenir des informations spécifiques sur l’autre. Il montre comment la banque relationnelle génère des coûts et des bénéfices à la fois pour les entreprises et pour les banques, mais qu’en règle générale, elle est source de valeur pour chacun d’eux. Néanmoins, l’incidence de ce type de relation est en grande partie fonction du contexte économique (période normale ou période de crise). Est aussi abordée la manière dont l’allocation de crédit, mesurée par la spécialisation sectorielle, affecte les entreprises et les banques. Enfin, l’examen de la littérature récente en matière de titrisation et de relation bancaire permet de mettre en évidence la manière dont la titrisation affecte les effets de la banque relationnelle. Classification JEL : G01, G21.
La hausse du poids et des profits de la finance dans l'économie est-elle justifiée ?
Authors: Artus Patrick
Published: March 2015

La finance sert à intermédier l’épargne entre les épargnants de base et les emprunteurs. On s’attend à ce que la taille de la finance évolue avec la taille de l’intermédiation de l’épargne qui est réalisée entre les prêteurs et les emprunteurs. Lorsque réaliser l’intermédiation de l’épargne devient plus risqué pour les intermédiaires financiers, les marges bénéficiaires demandées par la finance devraient augmenter. Nous examinons cette relation entre taille et rôle de la finance aux États-Unis et dans la zone euro. La hausse de la taille de la finance s’explique par la hausse similaire de la taille de l’activité d’intermédiation de l’épargne. La hausse de la profitabilité relative de la finance par rapport aux autres secteurs s’explique par la hausse des primes de risque de défaut des emprunteurs. Le niveau élevé de profitabilité relative de la finance par rapport aux autres activités ne peut bien sûr pas s’expliquer seulement à partir de l’évolution de la taille et du risque de l’intermédiation financière. Mais le parallélisme entre le poids de la finance et la taille de l’épargne et des actifs intermédiés est frappant. Classification JEL : E44, G00.
Le modèle de la banque mutualiste : la création de valeur au bénéfice des clients ?
Authors: Garabiol Dominique
Published: March 2015

Historiquement créées pour assurer le financement de catégories professionnelles spécialisées, les banques mutualistes ont développé un modèle de répartition de la création de valeur entre elles-mêmes et leurs sociétaires tout en bénéficiant de quelques soupapes de nature capitalistique. À partir de la fin des années 1950, leur clientèle s’est élargie, et la loi bancaire de 1984, en consacrant le modèle de la banque universelle, les a conduites à affronter un double défi : se moderniser pour répondre à la concurrence sur leurs marchés historiques, et adopter des stratégies efficaces pour entrer dans de nouveaux métiers ou conquérir de nouveaux marchés en cumulant les désavantages des nouveaux entrants. Elles l’ont fait en essayant d’instrumentaliser des structures et des mécanismes capitalistiques (sociétés par actions, cotations boursières…). Ceci a mené à des ambiguïtés d’objectifs de répartition de la création de valeur qui exposent les têtes de groupe à des conflits d’intérêts. Classification JEL : G20, G21, G32, G34, G35, G38.
Une réglementation macroprudentielle pour rendre durable la création de valeur ?
Authors: de Bandt Olivier , Lévy-Rueff Guy
Published: March 2015

Pour illustrer l’apport mais aussi les conditions d’application des politiques macroprudentielles pour une création de valeur réelle et durable, l’article aborde les deux dimensions qui se sont désormais imposées : la recherche de la stabilité financière à un instant donné, c’est-à-dire la lutte contre les phénomènes de contagion au sein du système financier, puis la poursuite de la stabilité financière dans le temps, à savoir la réduction du caractère pro-cyclique du système financier. La première approche est abordée avec le nouveau dispositif d’identification des institutions systémiques à caractère mondial (les « G-SIFI »), annoncé par le Conseil de stabilité financière et le Comité de Bâle. La deuxième approche est étudiée avec une présentation des mécanismes microprudentiels qui ont été développés pour limiter le risque de pro-cyclicité de la réglementation prudentielle, mais aussi les instruments macroprudentiels contra-cycliques qui sont proposés afin de donner les bonnes incitations au système financier au service de la croissance de long terme. L’article insiste enfin sur les travaux qui restent à poursuivre pour mieux articuler ces différents outils prudentiels et sur la nécessité de faire des choix stratégiques en la matière, tout en étant prêt à les réviser à la lumière de l’expérience qui sera gagnée lors de leur mise en œuvre concrète. Classification JEL : G2, E32, L51.
Le marché monétaire : un marché de titres autant que de cash ?
Authors: Chanel-Reynaud Gisèle
Published: March 2015

En tant que réseau d’opérateurs à la fois très concentrés et largement interconnectés, le marché monétaire est particulièrement sensible à toute incertitude sur la qualité des bilans de ses intervenants. Il s’est donc transformé au cours des dernières années pour s’adapter aux asymétries d’information et à l’incertitude. La perte de confiance dans la solidité des bilans des établissements financiers consécutive à la crise financière a entraîné une réduction significative des opérations en blanc, le développement d’opérations de collatéralisation et la montée en charge de procédures de sécurisation des échanges et des positions (assurances crédits, compensation des flux, garantie d’une CCP). Ces transformations, accompagnées par la Banque centrale, pour relancer le marché du refinancement ont cependant débouché sur des liens renforcés entre dettes publiques et bilans des banques, au moment où la pression de la discipline des marchés s’est accrue sur les premières. Elles amènent aussi la Banque centrale à prendre des positions plus risquées et à garantir potentiellement une banque (la chambre de compensation) en situation de d’insolvabilité et non pas seulement en situation d’illiquidité. Classification JEL : E52, E58, G21.
Le contexte économique global et les défis du 12 e plan quinquennal
Authors: Chaudhuri Saumitra
Published: March 2015

La part des pays en développement dans le PIB mondial va croissant et pourrait atteindre 42 % d’ici 2017. Si la croissance de ces pays repose en partie sur une dynamique qui leur est propre, il n’en reste pas moins qu’elles évoluent dans un contexte globalisé, caractérisé par les difficultés des États-Unis et de l’Union européenne. Ce contexte global auquel est soumise l’économie indienne est analysé dans des perspectives de court, moyen et long terme. Dans une seconde partie, l’article procède à une analyse des caractéristiques de l’économie indienne du point de vue de l’investissement et de l’épargne, avant de préconiser une série de mesures destinées à lui permettre de relever les défis auxquels elle est soumise, en particulier dans le domaine des infrastructures et de la production agroalimentaire. Classification JEL : O11, O20, O53.
Préparer les banques indiennes à la mondialisation : perspectives stratégiques et politiques
Authors: Gokarn Subir
Published: March 2015

Dans la perspective de l’après-crise financière, les banques indiennes repensent leurs modèles stratégiques et leur compétitivité. Quatre composantes essentielles doivent être intégrées dans leur stratégie concurrentielle : la taille, le périmètre d’activité, la prudence et la connaissance. Chaque organisation devra trouver le bon équilibre entre ces différents paramètres. Ceci a des implications en termes de politique économique pour obtenir la stabilité financière, et les autorités monétaires doivent dresser un cadre qui tienne compte des risques systémiques, des arbitrages nécessaires entre taille et concurrence et des moyens de parvenir à l’inclusion financière de manière viable. Classification JEL : G21, G28, M10, O53.
Comment le dollar devient-il une monnaie internationale ?
Authors: Lelart Michel
Published: March 2015

Le dollar n’est pas une monnaie comme une autre, il est aussi une monnaie internationale. Ou plutôt il devient une monnaie internationale chaque fois qu’il est transféré par les États-Unis au reste du monde. Cet article analyse toutes les opérations qui sont regroupées dans la balance des paiements américaine et considère celle-ci comme le bilan d’une banque créatrice de monnaie. Il oppose ces mécanismes de création à ceux d’intermédiation qui sont habituellement privilégiés. Il poursuit ensuite l’analyse au niveau des stocks à travers la position financière internationale des États-Unis. Enfin il commente l’évolution de cette création de monnaie internationale par les États-Unis, en flux et en stocks, notamment l’impact de la crise dans les années 2008-2009. Classification JEL : E51, F31, F33, G15.
Quelles ressources mondiales pour financer l'investissement à long terme ?
Authors: Namur Dominique
Published: March 2015

Alors que les déséquilibres des comptes courants entre grandes zones économiques s’accentuent, la plupart des pays industrialisés connaissent un vieillissement accéléré. Face à la croissance démographique mondiale, ces divergences pourraient fragiliser le financement des investissements productifs. Cet article explore successivement le rôle des comptes courants contemporains, des flux internationaux d’investissements directs et de portefeuille et, enfin, du facteur démographique. Si certains pays industrialisés maintiennent un système productif domestique performant, la majorité accuse un déclin relatif au bénéfice des émergents, y compris dans leur capacité à mobiliser l’épargne étrangère. Les États-Unis se distinguent par le volume et la structure de leurs mouvements internationaux de capitaux. Globalement, plus le vieillissement est accentué dans les pays industrialisés, moins leur déficit d’épargne semble prononcé, mais probablement au détriment de leur croissance économique. Au niveau macroéconomique, la théorie du cycle de vie ne serait donc vérifiée que de façon transitoire. Classification JEL :  E21, F21, F36, G11, J11.
Investissement à long terme et capitalisme familial
Authors: Blondel Christine
Published: March 2015

L’une des caractéristiques essentielles du capitalisme familial est une inscription dans le long terme, liée à un souhait de pérennité et de transmission intergénérationnelle. Investissement à long terme et capitalisme familial sont donc naturellement liés. Cet article a pour objet, partant des spécificités des entreprises familiales, de détailler le lien entre investissement et capitalisme familial sous deux aspects principaux : l’attitude des entreprises familiales face à leur propre financement et l’attitude des familles comme investisseurs dans d’autres entreprises. Classification JEL : G31, G32.
Le capital-risque : un financement efficace de l'innovation sur le long terme
Authors: Kettani Ghizlane , Villemeur Alain
Published: March 2015

Le capital-risque est un investissement de long terme qui favorise l’émergence d’innovations de rupture et démultiplie la capacité innovatrice des entreprises. Force est de constater que les États-Unis, le pays le plus innovant, sont aussi les premiers par l’effort consenti, loin devant l’Europe et la France. Les raisons de ce sous-investissement français sont principalement liées à la rencontre difficile entre l’offre et la demande, au manque d’expertise des capitaux-risqueurs et à la faiblesse du capital-amorçage. Des mesures publiques sont proposées pour inciter au développement d’un capital-risque porteur efficace d’innovations. Classification JEL : G24, O31, O51, O52.
Pourquoi des politiques d'incitation à l'investissement de long terme ?
Authors: Janci Didier
Published: March 2015

Le potentiel de croissance de l’Europe, et de la France en particulier, souffre d’un manque d’investissement de long terme favorable à la transition vers un nouveau modèle économique plus respectueux de l’homme et de la nature et à une sortie par le haut de la crise. La mise en œuvre dans la durée de politiques économiques volontaristes et incitatives en faveur de l’investissement de long terme est susceptible d’enclencher un cercle vertueux concourant à la mobilisation des ressources de financement des acteurs économiques, alors que se développent en profondeur l’investissement responsable et la responsabilité sociétale d’entreprise. Les autorités doivent, en matière de régulation comptable et prudentielle, trouver le juste équilibre entre protection contre les risques systémiques, solidité des institutions financières et financement de l’économie, notamment en veillant à préserver la diversité de la sphère financière, source d’efficacité, de robustesse et de résilience aux crises. C’est l’une des conditions nécessaires de l’efficacité de l’intermédiation et de la transformation opérées par les institutions financières et de la mobilisation des ressources de financements longs et risqués, publics et privés, en faveur de la résorption du décalage entre besoins d’investissement et offre de financement de long terme. Classification JEL : E61, G11, G28, M41.
Investissement à long terme : enjeux pour la croissance, la stabilité monétaire et financière
Authors: Jaillet Pierre
Published: March 2015

Alors que l’aversion au risque se maintient à des niveaux très élevés dans les soubresauts de la crise, le besoin d’investissement à long terme n’a peut-être jamais été aussi pressant. Les économies développées, en particulier, doivent résoudre ce dilemme pour retrouver leur sentier de croissance d’avant-crise et faire revenir les dettes publiques sur des trajectoires soutenables. Mais l’investisseur de long terme est devenu une espèce rare et divers facteurs (économiques, règlementaires, fiscaux) se révèlent peu incitatifs. Il a en outre perdu ses repères : la hiérarchie des risques parait plus instable ; les gestionnaires d’actifs et autres intermédiaires financiers ne traduisent qu’imparfaitement ses préférences. L’investissement de long terme est a priori un facteur favorable à la stabilité monétaire et financière, et cette dernière contribue elle-même à créer un environnement favorable. Classification JEL : E44, G11.
Les effets des politiques de quantitative easing sur le taux de change : les enseignements de l'expérience américaine
Authors: Dupuy Michel
Published: March 2015

Confrontés au problème de la trappe à liquidité, plusieurs pays industrialisés, dont les États-Unis, ont mis en œuvre à partir de 2008 des mesures de quantitative easing (QE) afin d’améliorer les conditions de financement dans l’ensemble de l’économie. Bien qu’agissant principalement sur les taux d’intérêt à long terme et les prix des actifs, les politiques de détente quantitative ont également des effets secondaires sur le taux de change. Dans un contexte de « guerre des monnaies », certains pays industrialisés pourraient alors être tentés d’utiliser le QE comme arme protectionniste afin d’obtenir une dépréciation du taux de change. Après avoir identifié les canaux de transmission du QE au taux de change, cet article propose une analyse empirique basée sur des faits stylisés ainsi que des tests économétriques portant sur les États-Unis. Classification JEL : E44, E51, E52, F31, F41.
La BEAC en quête de son autonomie
Authors: Avom Désiré , Bobbo Amadou
Published: March 2015

Depuis le début des années 1990, la BEAC a entrepris un ensemble de réformes importantes. L’objectif de cet article est d’identifier et de lire ces réformes à la lumière de la littérature théorique et empirique portant sur l’autonomie des banques centrales. Après avoir mis en évidence les mutations récentes de la zone franc qui conditionne par ailleurs le fonctionnement de la BEAC, nous constatons, en second lieu, des évolutions concourant à l’autonomie de la BEAC aussi bien sur le plan institutionnel que sur celui de la politique monétaire. En troisième lieu, nous suggérons une amélioration de la gouvernance de la banque par une meilleure gestion interne et un accroissement de la transparence, ainsi qu’une amélioration de la gouvernance dans l’union par un renforcement du processus d’intégration régionale à travers un assainissement du climat des affaires et une meilleure articulation entre la politique monétaire et les politiques budgétaires nationales, préalable à la mise en place d’une zone monétaire optimale. Classification JEL : E52, E58, E63, F33, F36, O55.
La financiarisation du marché immobilier français : de la crise des années 1990 à la crise des subprimes de 2008
Authors: Nappi-Choulet Ingrid
Published: March 2015

Les marchés immobiliers européens se sont largement financiarisés dans les années 2000. La financiarisation de l’immobilier évoque la transposition au secteur immobilier, par nature localisé, du phénomène de mondialisation des capitaux et des investisseurs, ainsi que l’application des approches et techniques financières dans la gestion des actifs. En se financiarisant, l’immobilier est désormais considéré, géré et arbitré comme un actif financier. La financiarisation de l’industrie immobilière repose sur le poids considérable et croissant des investisseurs internationaux. Cet article présente les différentes étapes de la financiarisation de l’immobilier qui est apparue en France au milieu des années 1990 lors de la gestion de la crise immobilière des bureaux par les fonds d’investissement dits opportunistes, majoritairement nord-américains. Classification JEL : G01, G21, G23, N14, R30.
Financement des entreprises par les marchés aux États-Unis, financement des entreprises par les banques dans la zone euro : que nous a appris la crise ?
Authors: Artus Patrick
Published: March 2015

Les entreprises aux États-Unis sont surtout financées sur les marchés financiers, les entreprises de la zone euro sont surtout financées par les banques. Comment ces deux modèles de financement de l’économie ont-ils résisté à la crise ? Les coûts de financement des entreprises augmentent davantage avec le financement de marché qu’avec le crédit bancaire ; la disponibilité des financements des entreprises a été mieux assurée en 2009 par le marché obligataire que par le crédit bancaire. Il faut aussi regarder l’efficacité de la politique monétaire en fonction du modèle de financement : si la politique monétaire joue surtout par les prix des actifs, elle est plus efficace aux États-Unis. Le bilan total est donc ambigu. Classification JEL : G21, G32.
Union bancaire et surveillance prudentielle européenne
Authors: Asmussen Jörg
Published: March 2015

La crise financière mondiale a révélé plusieurs carences au niveau de la réglementation et de la surveillance financières. Après avoir tiré les principales leçons des crises financières et de la dette souveraine, l'article passe en revue les grandes caractéristiques de l'Union bancaire, en particulier le MSU, et évalue leur efficacité. Il soutient que l'établissement d'une Union bancaire est d'une importance capitale pour s'attaquer à la racine de la crise de la dette souveraine et parachever le projet d'UEM. Après la conclusion des négociations politiques sur le MSU, la BCE est confrontée, à court terme, à un défi majeur, préparer le cadre légal et opérationnel sur lequel reposera une surveillance prudentielle efficace et efficiente des banques au cours des prochaines années. Le MSU devra être complété par la création d'un Mécanisme de résolution unique contrôlé par une Autorité de résolution unique. Enfin, une UEM approfondie devrait s'accompagner de structures de gouvernance et de responsabilité renforcées afin de conserver la confiance des citoyens. Classification JEL : E58, F36, G21, G28.
Gouvernance du Mécanisme de supervision unique : quelques réflexions
Authors: Masciandaro Donato , Nieto María J.
Published: March 2015

Les pays de la zone euro se sont mis d'accord sur un Mécanisme de supervision unique dans lequel la Banque centrale européenne (BCE) tient un rôle primordial. Notre article s'intéresse à l'implication de la BCE dans la supervision bancaire et aux pratiques de gouvernance de la nouvelle autorité de supervision centralisée qui reposent encore sur plusieurs niveaux de coordination. Après avoir examiné les pratiques de gouvernance des autorités nationales de supervision bancaire et mis en évidence les critères particuliers essentiels qui ont souffert d'un manque de convergence, nous analysons les pratiques de gouvernance de la BCE telles que définies dans le règlement du Conseil. Nous étudions le contenu opérationnel des modalités d'indépendance et de responsabilité, ainsi que l'implication de ces pratiques de gouvernance pour une efficacité accrue de la supervision, et nous terminons par quelques remarques de politique économique visant à améliorer la nouvelle architecture de supervision européenne. Classification JEL : E58, F36, G21, G28.
La banque universelle : un modèle menacé malgré son succès
Authors: Schildbach Jan , Speyer Bernhard
Published: March 2015

En Europe, le modèle bancaire prédominant est celui de la banque universelle. Sous cette appellation générale coexistent en réalité une grande diversité de modèles ayant pour point commun une aptitude à répondre aux besoins variés de leur clientèle, laquelle reflète à son tour la grande diversité des économies européennes. Les banques universelles ont non seulement été le pilier financier de la croissance de l'Europe au cours des dernières décennies, mais elles ont fait preuve d'une capacité de résistance aux crises qui ont touché le continent pendant cette période, y compris durant la grande récession de 2009 et des années suivantes. Pourtant, en dépit de cette capacité de résistance, le modèle de la banque universelle en Europe a récemment fait l'objet d'un examen réglementaire minutieux. Les plans de réforme fondamentale du système bancaire européen tels que les propositions Liikanen constituent ainsi une menace concrète pour le modèle de la banque universelle. Classification JEL : G01, G21.
Capital, confiance et compétitivité dans le secteur bancaire
Authors: Gehrig Thomas P.
Published: March 2015

Cet article fournit une analyse du comité de Bâle. Il soutient que tout le processus de régulation du capital a mené à une érosion involontaire du capital et, finalement, de la confiance dans l'industrie bancaire européenne. Le processus de Bâle a réussi à faire disparaître l'avantage compétitif des systèmes bancaires bien capitalisés au début des années 1980, particulièrement ceux du Japon et de l'Allemagne. C'est un développement surprenant, puisque, historiquement, ce sont les banques bien capitalisées qui avaient l'avantage compétitif sur leurs marchés respectifs, et qui l'ont toujours d'après des études récentes. En outre, la résilience, la stabilité et la confiance des déposants sont fondées principalement sur la stabilité des bilans. Pour conclure, l'article plaide en faveur d'une consolidation des bilans des banques et d'un encouragement à des stratégies de financement solides. L'assouplissement quantitatif et les politiques monétaires expansionnistes subventionnent moins les concurrents subventionnés et ne favorisent pas les bilans solides. Classification JEL : G21, G28.
Les activités bancaires transfrontalières de détail : un aspect méconnu de la mondialisation financière en temps de crise
Authors: Kleimeier Stefanie , Sander Harald
Published: March 2015

L'intensification des activités bancaires transfrontalières observée avant la crise financière mondiale de 2007-2008 s'est produite non seulement sur le marché interbancaire, mais également sur le marché de détail, par exemple entre les banques et leur clientèle privée à l'étranger. Ainsi, les activités transfrontalières de détail des banques représentent désormais une part très importante de l'ensemble des opérations internationales. Malgré leur importance croissante, nous commençons tout juste à comprendre le rôle que jouent ces activités dans la mondialisation et la stabilité. Dans cet article, nous étudions cet aspect moins connu de la mondialisation financière en examinant l'évolution et la structure des activités bancaires transfrontalières, en identifiant les facteurs qui poussent la clientèle de détail à traverser les frontières et en évaluant l'impact des crises financières sur le marché bancaire mondial de détail. Classification JEL : F30, G01, G15, G21.
Microfinance et éthique
Authors: Schmidt Reinhard H.
Published: March 2015

À la suite d'une commercialisation excessive, la microfinance est entrée dans une crise profonde depuis 2010. Les relations entre microfinance et éthique semblent provenir des tensions qui apparaissent dans la conduite d'une activité commerciale de microfinance. Ce papier défend la thèse selon laquelle la microfinance est viable socialement, économiquement et moralement dans un cadre purement commercial sous réserve qu'elle évite une commercialisation excessive de ses produits. Enfin, il analyse les différentes conceptions rivales de la microfinance à la lumière du débat philosophique plus général relatif à l'éthique des comportements humains. Classification JEL : G21, O16, O17.
Pouvait-on éteindre la crise financière chypriote sans affaiblir durablement l'Europe ?
Authors: Messiha Jean , Moschetto Bruno-Laurent , Teulon Frédéric
Published: March 2015

Les deux principales banques de Chypre – Bank of Cyprus et Laïki Popular Bank – ont subi des pertes supérieures à 4 Md€ du fait de leur surexposition au marché obligataire grec. Dans cet article, nous nous intéressons à la manière dont l'Union européenne a répondu aux problèmes bancaires et financiers qui ont affecté Chypre depuis fin 2011. Bien que cette crise financière soit mineure en termes absolus, elle a montré que même la défaillance d'un petit pays peut générer un risque systémique dans l'ensemble de la zone euro. Chypre est le miroir des failles de la gouvernance européenne et des défauts de construction de l'euro. Le plan de sauvetage élaboré par la Commission européenne, la Banque centrale et le FMI a été adopté tardivement. Son contenu nous interpelle : la taxation des dépôts et la mise en place d'un contrôle des changes constituent une situation inédite susceptible d'affecter la confiance des investisseurs au sein de la zone euro. Par ailleurs, la mise sous tutelle de Chypre ne laisse aux autorités que des marges d'action très réduites et risque d'hypothéquer l'avenir de ce pays. Classification JEL : E50, F36, G21.
Les banques centrales et la stabilité financière : nouveau rôle, nouveau mandat, nouveaux défis ?
Authors: Clerc Laurent , Raymond Robert
Published: March 2015

La doctrine des banques centrales ainsi que leur cadre stratégique ont été soumis à rude épreuve lors de la crise financière : leur objectif de stabilité des prix était défini de façon trop étroite et les considérations de stabilité financière laissées au second plan. Lorsque les taux d’intérêt directeurs nominaux ont heurté leur « contrainte zéro », les banques centrales ont dû mettre en œuvre des mesures non conventionnelles les conduisant à sortir très largement des limites fixées par leur mandat de stabilité des prix. Paradoxalement, au sortir de la crise, le cadre stratégique des banques centrales ne semble pas fondamentalement remis en cause. Leur mandat a même été étendu pour intégrer de nouvelles missions en matière de politique macroprudentielle et, dans certains cas, la supervision microprudentielle. Le principal défi soulevé par la centralisation de toutes ces fonctions au sein des banques centrales est leur capacité à les mener en toute indépendance. Or l’indépendance est la condition première du succès de leurs missions traditionnelles de maintien de la stabilité des prix et de prêteur en dernier ressort. Classification JEL : E41, E52, E58, E63.
Banques centrales : les défis de la sortie de crise
Authors: Valla Natacha
Published: March 2015

Une politique monétaire inédite et innovante a été mise en œuvre avec les crises de 2008-2010, et le retrait de ces mesures exceptionnelles représente un défi, car la santé des économies développées reste fragile. Au-delà de ces enjeux de transition, le défi majeur réside dans les nouveaux contours du champ d’action des banques. Cet article souligne d’abord la difficulté de concilier trois objectifs : accompagner la reprise économique quand celle-ci est faible, temporiser la normalisation de la liquidité interbancaire et ne pas inhiber l’assainissement des bilans bancaires. L’articulation des enjeux de court et moyen termes milite en faveur des opérations d’ open market de long terme, alors que les politiques de taux d’intérêt négatifs ou de forward guidance montrent leurs limites. La BCE devra également relever d’autres défis de long terme : la désintégration financière, l’économie politique de son programme OMT, la dynamique institutionnelle de l’union bancaire, mais aussi la conjonction de ses nouvelles casquettes (stabilité financière et supervision) avec la politique monétaire, ce qui appelle une redéfinition de son mandat. Classification JEL : E42, E52, E58, G18, G21.