bluuebunny/crossref_metadata_2025 huggingface dataset:
Le financement de l'industrie : différenciation ou homogénéisation ?
Authors: De Bandt Olivier
Published: April 2013

The financing of Industry : divergence or convergence ?

A comparative analysis of the financial structures of the industrial firms in Japan, Germany, United States, United Kingdom and France, from 1971 to 1983, enables to verify the main conclusions of the theories that show great differences among countries in the relations between finance and industry (banking selection methods, provision of venture capital...). Nevertheless History shows the succession of periods of convergence and divergence between countries and a new phase of international convergence seems to have taken place since the first quarter of the 80's. On the one hand, this is a consequence of the transformation of the industrial sector, in relation with productive and financial investment. On the other hand, there is a greater similarity in the methods of public intervention of the financial system, in favor of industry, as a consequence of deregulation.
Turbulence financière et crise des politiques monétaires
Authors: Pollin Jean-Paul
Published: April 2013

Cet article tente de décrire et d'interpréter les déconvenues subies par les politiques de normes monétaires. On montre tout d'abord que bon nombre de banques centrales ont été incapables, dans un passé récent, de fixer et de faire respecter leurs objectifs de croissance de la masse monétaire. Ceci s'explique sans doute par la rupture des relations empiriques entre les agrégats monétaires et les objectifs de politique économique, dans un contexte d'innovations financières et de déréglementation. Mais on tente aussi de démontrer que ces difficultés sont le résultat d'une analyse insuffisante de l'intégration : dans la théorie monétaire post-keynésienne, l'incidence des contraintes financières sur la dynamique du système est mal étudiée ou ignorée. On conclut que les politiques de normes monétaires comportent aujourd'hui plus d'inconvénients que d'avantages.
Analyse du krach : le rétroviseur embué
Authors: Cicurel Michel
Published: April 2013

An analysis ot the crash : the misted rear-view mirror

Six months after the crash of october, no consensus has emerged on the mechanics of the crash of the stock market and thus on predictions. Amongst the determinants of the crash, economic (the twin U.S. deficits), monetary (the dollar behavior and the break down of the Louvre Agreement), financial (the recovery of long term rates of interest), or instrumental (the new financial instruments), none must be considered to have provoked the crisis. All these determinants reproduces today exactly the pattern they showed at the time of the crisis, but the market are well-behaved. We have again the proof that the relevance of the usual criteria of stock market diagnosis and forecasting remains inadequate. The endogeneous mechanics of the "financial sphera" stand as a field who remains almost completely to explore.
Le secteur du logement et son financement : après le krach boursier
Authors: Lefèbvre Bruno , Mouillart Michel
Published: April 2013

Quels seront les effets du krach boursier d'octobre 1987 sur le secteur de la construction du logement ? Pendant plus de dix ans, son niveau n'avait cessé de se réduire, pour se redresser en 1987. L'analyse des causes de son expansion entre 1954 et 1975 souligne l'importance du rôle joué par l'État tant du point de vue de l'organisation des circuits de financement que des moyens budgétaires mis à sa disposition. La réforme du financement du logement de 1977 marque la volonté de l'État de se désengager et de laisser le marché fonctionner librement. De ce fait, le secteur est de plus en plus exposé au jeu des fluctuations économiques et monétaires. Les perturbations financières et monétaires de ces derniers mois risquent donc d'enrayer la reprise de la construction.
EDI et gestion électronique des factures
Authors: Brisac Juliette , Hitti Abdallah , Nakache Gérard
Published: April 2013

EDI and electronic invoice management

The development of Electronic Data Interchange (EDI) should have a major impact on inter-company relations and on the banking business. Transferring structured information in the form of standardised messages between different corporate software applications is now used by many firms in order to optimize their logistics (transport, inventory management, etc.). This kind of exchange, however, is now being extended to the area of financial management and is finding a highly favourable field of application in receivables management. The main interest of Electronic Invoice Management is to give greater security to customer accounts management and its development should help provide better control over payment terms. Yet the electronic management of financial information flows could lead to a much greater revolution in the form of "virtual banks". The time has now come for financial institutions to take full stock of what the consequences will be.
L'automatisation des back-offices de marchés ou la longue marche vers les autoroutes de l'information
Authors: Andrieu Philippe , Ravisé Jean-Pierre
Published: April 2013

Back office automation : while waiting for the information highway...

Over the last ten years, back office departments have been obliged to face the consequences of market explosions both in terms of volume and creativity. Because of the increasing complexity of transactions, and their internationalisation, it is necessary to considerably change the role of these departments, from now on, by making them assume responsibilities concerning the supervision and follow up of operations. This implies that, within each institution, organisations and information systems should be reconsidered. Parallel to this, the development of international standardisation between different players and the implementation of over the counter practices usher in a new era for these departments which will, from now on, introduce new information highway possibilities.
Motivations économiques et financières des augmentations de capital : Une étude empirique sur le marché français
Authors: Sassenou Mohamed , Vai Christine
Published: April 2013

Economic and financial reasons for capital increase : an empirical survey on the french market

Today, cash capital increase has become an essential way of financing a booming company. Theoretically, several explanations can justify this. We shall therefore try to see from an empirical point of view which are the economic and financial reasons that can make a company resort to these kinds of operations. Cash requirements and cash flow weakness are among the main reasons justifying this financing choice.
Pourquoi et comment, aux États-Unis, se met en place progressivement une formation à « l'éthique financière » ?
Authors: Ploix Hélène
Published: April 2013

Depuis le début des années 90, sous l'impulsion des sociétés de marchés et de certaines universités, se sont mises progressivement en place aux ÉtatsUnis, des formations spécialisées à la déontologie financière. Plusieurs raisons ont guidé ces choix, parmi lesquelles figure la nécessité d'éviter que les autorités fédérales n'accentuent la réglementation en matière de contrôle des activités de marchés ; le renforcement du contrôle disciplinaire par les organisations professionnelles allant également dans ce sens. Après avoir présenté plus précisément l'ensemble des raisons qui ont motivé de telles initiatives, nous nous proposerons dans la seconde partie de cet article, de décrire les spécificités et l'originalité de ces formations à l'éthique financière.
Le point de vue théorique
Authors: Rochet Jean-Charles
Published: April 2013

The theoretical point of view

The banking theory has undergone a significant renewal over the last twenty years. The introduction of both the asymmetric information paradigm and the industrial economic tools has paved the way for the emergence of a true banking microeconomic theory, which has obviously focused on banking service pricing.

However, it is not easy to study this pricing, mainly because of economies of scale existing among major banking areas, such as : means of payment management, cash insurance, credits to economy and financial transformation. The traditional analysis of these activities (as well as justifications of banking regulations) relied on the existence of « technological » transaction costs and on the absence of developed financial markets. These assumptions are probably not adapted to the future banking world : are we going to see the development of diversified and specialised banks either on management of means of payment and liquidity, or on credit activity ? Some theoretical arguments lead us to think of a « reshuffling » of commercial banks as suppliers of multiple financial services, capable of satisfying the ever more complex needs of their customers.
Tarification des services bancaires : où se situe la France ?
Authors: Négiar Didier , Carrel Billiard Dominique
Published: April 2013

Les banques entretiennent avec leurs clients des relations d'affaires complètes et multi-produits. Leur système de tarification leur permet d'organiser des transferts de profits de produit à produit par un jeu de subventions croisées visant à optimiser la rentabilité de la relation client. Une comparaison internationale des prix des services bancaires révèle que les banques françaises, sous la contrainte réglementaire, ont organisé, à l'inverse de leurs consoeurs étrangères, une péréquation entre produits où l'essentiel de la rentabilité vient des produits de dépôts et de la gestion des flux. Une telle construction est porteuse d'effets pervers comme le prouve l'absence de rentabilité actuelle des banques françaises. Elle crée en effet une forte sensibilité des profits des banques aux phénomènes de baisse des taux et favorise une concurrence accrue sur les produits de crédit, ce, dans une logique sans fin de prix bas-coûts bas. Dans ce contexte, les établissements performants sont ceux qui s'affranchissent de cette logique et développent des stratégies de différenciation focalisées sur le service à la clientèle.
Le coût du crédit : facteurs normatifs et conditions de marché
Authors: Ledoux Bertrand , Berrebi Laurent
Published: April 2013

Credit cost : standard factors and market conditions

The Governor of the Bank of France has recently stated that in France, at present, credit pricing is not entirely reflecting the cost of its different components and that market regulations are not operating satisfactorily. Based on this assertion, this article deals first with four main elements taking part in credit cost assessment : financial resources, management charges, risk cover and earmarked capital. For each of them, some problems related to cost measurement are being dealt with. Secondly, some specificities of competition mechanisms on the credit market are being analysed, be they typical of the market in general or purely French mechanisms. These specificities enable to explain the reasons why a credit selling price may, at least on a temporary basis, not entirely reflect its cost. This analysis also leads to some comments on macroeconomic consequences of credit underbilling and on the necessary, but not sufficient, conditions for a better working of regulation on the credit market.
Des taux anormalement bas ?
Authors: Ullmo Yves
Published: April 2013

Le développement de campagnes de publicité pour les particuliers, de prêts aux entreprises à des taux inférieurs au seuil de rentabilité et dans certains cas à ceux des placements sans risque de durée équivalente, constitue une concurrence destructrice qui joue finalement au détriment des emprunteurs et fragilise le système bancaire. L'extension au secteur bancaire de la réglementation générale de la concurrence (revente à perte) ou de la jurisprudence sur la concurrence déloyale ne peut constituer un remède pour des raisons à la fois pratiques et de principe. La spécificité des banques, c'est-à-dire la gestion du risque, en l'espèce de crédit, conduit à retenir une démarche à objectif prudentiel. Celle-ci devrait s'exercer par la mise en place, à la demande des autorités prudentielles, de systèmes de contrôle interne des différentes catégories de risque, et par le contrôle, par ces autorités, de l'existence, du fonctionnement et de l'efficacité de ces systèmes de contrôle interne.

L'analyse économique conduit à retenir comme critère de taux anomalement bas, servant de référence dans le contrôle interne, le coût d'opportunité, c'est-à-dire le taux du placement sans risque de durée équivalente à celle du crédit, majoré d'une prime de risque minimale correspondant au risque moyen encouru. Cette recommandation, formulée dans un rapport du Conseil national du crédit, s'est traduite par une lettre du Gouverneur de la Banque de France, Président de la Commission bancaire au Président de l'AFEC, suivie d'une instruction d'application de la Commission bancaire.
Le régime des retraites des fonctionnaires civils avant la loi de « budgétisation » du 8 juin 1853
Authors: Thiveaud Jean-Marie
Published: April 2013

Civil servants' pension scheme, back to the june 1853 budgeting law

Social debate in France is bringing the question of civil servants' pension scheme back to discussion. The current system guidelines were set up in 1853. It seemed interesting to go back to the beginning of this scheme, which was created at the start of the French Revolution, in 1790, and to consider the different models applied until 1853. We will thus be able to see the recurring difficulties in negotiation and arrangements, as well as the variety of solutions worked out, among which the most interesting one is probably that which foreshadows modern pension funds, the technical choice range between self-contributory pension scheme and distributory pension scheme, etc. However, one issue has remained unchanged : civil servant's pension scheme is the solidarity symbol between the Government and its agents. Hereupon, all compromises can be easily devised.
La responsabilité du chef d'entreprise dans la société
Authors: Guth Wilfried
Published: April 2013

Le chef d'entreprise occupe une position sociale importante et peut exercer une influence toute particulière dans tel ou tel domaine de la société. Cette position et cette influence ont pour contrepartie certains devoirs mais aussi des responsabilités vis-à-vis de la société tout entière.

Pourtant, aujourd'hui encore, une question demeure.

Le chef d'entreprise doit-il seulement s'acquitter de sa tâche dans l'entreprise et au-delà faire preuve d'une certaine réserve, ou au contraire, son horizon dépassant le champ de l'entreprise, exercer son influence sur la société, tout en gardant à l'esprit les responsabilités qui sont les siennes ?

Autour de cette question, c'est un ensemble de réflexions sur le rôle du chef d'entreprise dans la société qui sont développées dans cet article.
La coopération internationale entre autorités de contrôle bancaire
Authors: Fort Jean-Louis
Published: April 2013

Face à l'internationalisation des activités bancaires, les autorités de contrôle ont renforcé leur coopération dans le double but d'assurer une surveillance efficace des banques et d'harmoniser les conditions de concurrence. Au niveau international, le Comité de Bâle sur le contrôle bancaire, créé dès 1975, constitue la principale structure de coopération des autorités de surveillance bancaires. Le concordat de Bâle organise la répartition des responsabilités et les échanges d'informations entre contrôleurs des groupes bancaires d'envergure internationale ; il a élaboré pour ceux-ci les normes minimales d'adéquation des fonds propres. Au niveau européen, la réalisation du marché unique bancaire, fondé sur les principes de la reconnaissance mutuelle et de la surveillance par le pays d'origine, s'est accompagnée d'une harmonisation poussée des conditions d'exercice de l'activité bancaire et de réformes institutionnelles favorisant

les échanges d'informations prudentielles, ce qui assure à l'ensemble un fort degré de convergence. L'évolution des marchés et l'essor des conglomérats financiers appellent néanmoins une coopération entre les autorités de surveillance responsables des établissements de crédit, des entreprises d'investissement et des compagnies d'assurance.
L'organisation de la coopération entre institutions privées : le cas de l'Institut de Finances Internationales
Authors: de Lattre André
Published: April 2013

Cooperation organization between private institutions : The Institute of International Finance case

The Institute of International Finance was created by private banks which, since 1983, have decided to harmonize their efforts in the fields of documentation, reflection and negotiation in order to deal with the crisis involving developping countries' debt. This flexible institution, located in Washington DC, has contributed to solving problems caused by international debt over the 80's. Today, it is focusing on new subjects of concern, such as : derivatives, prudential ratios, emerging markets...
Adapter la régulation aux marchés : l'avis d'un spécialiste
Authors: de Saint-Aignan Patrick
Published: April 2013

Les marchés financiers se sont développés de façon considérable au cours de ces vingt dernières années. L'auteur, Président de Morgan Stanley SA à Paris, fondateur et ancien Président de l'International Swaps and Derivatives Association, s'interroge sur la réponse que doivent donner les régulateurs dans ce contexte de mondialisation accrue. Après avoir examiné les avantages et inconvénients de l'harmonisation, il envisage une voie intermédiaire entre l'uniformisation forte des standards internationaux et le développement non coordonné des régulations nationales. Il propose une approche commune de la régulation qui pourrait se développer dans les domaines suivants : renforcement de la notion de superviseur de référence, adoption de mesures du risque comparables par types de risques plutôt que par produits, promotion de lignes directrices pour le contrôle interne, efforts de mise à jour des principes comptables et amélioration de

l'information financière.
Définir la déontologie financière
Authors: Eliet Guillaume
Published: April 2013

Defining a financial code of ethics

For many years now, the words « moral », « ethics », « deontology » have made an appearance on the financial scene. Being aware of the ethical requirements of their activity, many financial institutions have set up an in-house team of deontologists in charge of defining and controlling professional behaviour. New standards have been applied, which are not only composed of codes of behaviour, but also of work done by regulators and even legislators. These heterogeneous texts and the systematic use of the deontology concept by market participants have brought about some confusion in jurist's minds, which until today have been unable to legally define this idea. This article aims at presenting this situation and proposing some areas of reflection.
Prix du risque et rationalité
Authors: Munier Bertrand
Published: April 2013

Price of risk and rationality

The price of risk is a notion which people often perceive as a vague one. Yet, the relevant concept is a very precise one, which the theory of rational decision making has developed for a quarter of a century, as this survey article recalls. Economic theory as well as financial theory suggest evaluating techniques of risky projects which are consistent between themselves and are consistent too with the price of risk concept. Opposite opinions emerge now and then, but contain errors, as the article argues and explains in the light of recent results of specialized research. Nevertheless, practical as well as theoretical considerations have lead to generalizations of those concepts based on experimental research on rationality under risk and on the development of markets, in particular of financial markets. The aim of this article is to present such generalizations without rejecting the bulk of theoretical achievements in this domain.
Le risque bancaire : un aperçu théorique
Authors: Chiappori Pierre-André , Yanelle Marie-Odile
Published: April 2013

Banking risk : a theoretical approach

This article proposes a brief survey of the theoretical literature about banking risk. First of all, we analyse risks related on one hand to the structure of bank assets, and on the other, the nature of their liabilities. We conclude that the specificitiy of banking risks mainly comes from the interactions between both sides of the balance sheet. In order to illustrate this point of view, we particularly study two problems : the forms of inter-banking competition and the danger of a destructive competition, and the bank's risk-taking behaviour.
Défaillance des marchés financiers et risque systémique
Authors: Aglietta Michel
Published: April 2013

Financial markets' failures and risk of system

In the recent years, very various financial and derivative markets have been hit by a succession of disorders. In this paper, we review different periods during which volatility and liquidity problems have increased significantly, with potential repercussions likely to result in a risk of system.

Converging lessons can be drawn from these various episodes as regards the origins of risk of market. Three main factors stand out, that may have aftereffects : a destabilizing dynamics of prices under conditions of stress, the difficulties to estimate credit risk and the vulnerability to an illiquidity crisis.

There exists parades to market risk. The more important are the use of an internal model of risk evaluations for elaboration of prudential rules, the authorities' recommandations regarding the appropriate disclosure of the market risk and credit risk characteristics, the elaboration of catastrophe scenari and more constraining capital requirements to market risks.
Produits dérivés, contrôle des risques et réglementation
Authors: Jouini Elyès
Published: April 2013

Les pertes récentes liées à l'utilisation de produits dérivés révèlent des problèmes de contrôle de ces opérations au sein même des entreprises et des institutions financières. La complexité croissante de ces produits, qui font l'objet d'une innovation permanente, rend leur maîtrise difficile. Le manque de transparence sur ces opérations rend encore plus délicate la surveillance opérée par l'extérieur et la protection des intérêts des actionnaires, des salariés, des contreparties... Pourtant, ces produits peuvent certes être générateurs de risques macroéconomiques mais permettent également d'améliorer l'efficience des marchés en permettant une meilleure allocation des ressources et des risques.

L'accumulation récente d'erreurs de manipulation liées à l'utilisation de ces produits plaide en faveur d'une réglementation accrue. Pourtant, un cadre réglementaire trop strict pourrait nuire à l'efficience du marché et brider le moteur de l'innovation. Au regard de ces réflexions, une adaptation du contrôle prudentiel est-elle nécessaire ?
Comportements d'épargne dans les cinq grands pays en 1995
Authors: Augory Catherine , Vernet Sylvette
Published: April 2013

L'année 1995 a été marquée par un accroissement du besoin de financement global des pays du G5. Cette évolution s'explique principalement par la baisse de l'excédent courant japonais. Les différentes composantes des épargnes nationales ont en fait suivi des évolutions disparates suivant les pays, en fonction notamment des phases du cycle économique différentes. C'est le cas pour l'épargne publique, avec une amélioration des soldes publics des pays anglo-saxons, et dans une moindre mesure de la France. En revanche le taux d'épargne des ménages s'est accru presque partout, notamment en Europe, grâce à la progression de leur épargne financière. Enfin les capacités de financement des firmes restent généralement élevées en raison du faible niveau de l'investissement (exception faite des États- Unis) et de la progression de la part du revenu du capital dans la valeur ajoutée.
Pourquoi et comment assurer les crédits ?
Authors: Lavigne Anne
Published: April 2013

In France, a personal borrower is encouraged to subscribe an insurance policy when he (she) applies for a loan. The insurance contract is generally concluded between the lending bank and an insurance company, the borrower only adhering to the contract. The contract is designed to provide the bank a repayment whenever a borrower in the « pool of borrowers » defaults because of a risk associated with human life (death, disease, working disability, unemployment). The insurance contract is often refered to as a « group contract ». Insurance contracts covering the default on a loan raise two questions. The first one is independant of their design : why do they exist ? is the « group contract » superior to a contract directly concluded between the loan
Finance et Société. Table ronde à l'occasion de la présentation du « Rapport moral sur l'argent dans le monde 1996 »
Authors: Lagayette Philippe , Ploix Hélène , Charkham Jonathan P. , Pelletier Robert , Roma Giuseppe , Izraelewicz Erik
Published: April 2013

How to re-establish confidence between society and finance ? How can we do away with fear in the face of the « tyranny » of financial markets, of changes in the banking system, and of the growing separation between finance and real economy ? In order to answer to these questions, the « Association d'Économie Financière » has organized a round table, on the occasion of the third edition of their « Moral Report on Money in the World ».

Based on questions raised by this annual collection of analysis and contributions by specialists from different fields, some financial market players have started to reflect upon matters related to money dealing and dysfunctioning.

Debating about a general subject « Finance and Society », participants have raised sensitive questions : corporate governance, the shift to « Euro », the war against money laundering, markets transparency, the assumption of an ethical chart for financial institutions world-wide.

Frequently reminded of their duties and responsibilities, financial players have recommended a better reciprocal knowledge and understanding between finance and society.

A.L.
L'efficacité de la réglementation prudentielle des banques à la lumière des approches théoriques
Authors: Couppey Jézabel , Madiès Philippe
Published: April 2013

La réglementation prudentielle n'est qu'une des composantes du contrôle bancaire ; son rôle est néanmoins crucial. Si son objectif de sécurité et de stabilité du secteur bancaire est généralement admis, le choix de ses instruments est plus controversé. Une analyse comparée de la littérature nous apparaît un outil méthodologique indispensable. Selon nous, les spécificités de la banque fondent sa réglementation. C'est donc sur leur capacité à intégrer les spécificités bancaires que doit se juger la pertinence des différentes approches théoriques. Les cadres d'analyse traditionnels (théorie de la préférence sur les états et théorie du choix de portefeuille) se révèlent mal adaptés à la formalisation des spécificités bancaires en raison de leurs hypothèses respectives de complétude et de perfection des marchés financiers. Dans les modèles récents de « réglementation optimale », la formalisation de la réglementation prudentielle des banques évolue désormais vers l'intégration, encore partielle cependant, des asymétries d'information indispensables à la compréhension de la spécificité bancaire.
Une introduction à l'étude de la rentabilité des établissements de crédit en France
Authors: Avouyi-Dovi Sanvi , Boutillier Michel
Published: April 2013

An introduction to the profitability study of French credit institutions

The current difficulties of the banking system make it necessary to better assess banking profitability. Different profitability measures are calculated and discussed based on harmonised Profit and Loss Statements. Besides, a tentative explanation of profitability indicators is made through the estimation of a simplified model. This retrospective article provides an analysis of banking performance over the 1980-1995 period. On the other hand, as the study was centred on aggregate indicators, some current problems affecting the French banking system - provisions for certain risks, real estate crisis - are only briefly mentioned. However, this study succeeds in underlining the particularities of the French banking system.
La question de l'emploi dans les banques
Authors: Cossalter Chantal
Published: April 2013

Employment in the banking sector

From the point of view of employment, the banking sector is today characterised by continuous staff reduction. This situation dates back to the middle of the 80's, but its magnitude is slight when compared to the major changes in banking activities which began long before that period. In the face of crucial changes in their environment, credit institutions have implemented new tools enabling them to react quickly to new production and exchange conditions, thus doing away with forecasts which once viewed « the banking sector as tomorrow's steel industry ». The author describes these evolutions taking into account their length, complexity and context, while emphasizing problems met as regards human resources and solutions provided.
Un point sur le financement de la retraite
Authors: Gaudemet Jean-Philippe
Published: April 2013

Quatre ans après le constat dressé par le Livre Blanc sur les retraites du gouvernement de M. Rocard et deux ans après la loi du 22 juillet 1993 par laquelle le gouvernement de M. Balladur mettait en place une réforme des retraites du Régime Général, tandis que d'autres mesures étaient prises dans les régimes complémentaires, il était nécessaire de dresser un premier bilan. Tel a été l'objet du rapport du Commissariat général au Plan, « Perspectives à long terme des retraites », publié en octobre 1995 à la Documentation française, dont on trouvera, en ouverture de ce numéro, la synthèse des principales conclusions :

si les mesures prises contribuent à consolider les régimes par répartition du secteur privé, les perspectives financières restent sombres au-delà de 2005 et les régimes spéciaux font face à des situations dégradées ; par ailleurs, compte tenu de la parité fragile atteinte, en moyenne, par les niveaux de vie des actifs et des retraités, le souci de l'équité suppose un suivi attentif des évolutions à l'oeuvre. Dans ce contexte, l'épargne-retraite peut apporter un complément utile, à condition de ne pas perturber la consolidation engagée des systèmes par répartition.
Que reste-t-il du débat répartition-capitalisation ?
Authors: Blanchet Didier , Villeneuve Bertrand
Published: April 2013

What is left from the debate on state retirement pensions compared to contributory pension schemes ?

Over the last couple of years, the debate on state retirement pensions compared to contributory pension schemes has been an issue of major concern in the field of retirement matters. It is beforehand related to an original demographic evidence : which is the exact nature of constraints that demography exerts on retirement benefits ?

Are contributory pension schemes a good or a bad answer to these constraints ? Which could eventually be the economic advantages of such a development ? About these questions, it would seem that there is a relative common view that contributory pension schemes will not work wonders, but are one of the possible means of preventing next century demographic and economic uncertainties. Under these conditions, debate has shifted to the issue of how to implement contributory pension schemes, and mainly how to reach a balance between players' control and players' freedom, both on the side of the system's recipients and on that of the system's managers. This question is considered on three major issues : individual and collective sharing, means and ways of contributory pension cashing and manager's status.
L'organisation du marché des fonds de pension en France
Authors: Chemillier-Gendreau Denis
Published: April 2013

Le retard de l'épargne retraite en France ne s'explique-t-il que par l'insuffisance du cadre législatif ? Après avoir mis en évidence le poids de différents facteurs dans ce retard (aspects politiques, sociaux, financiers, etc.), l'article s'interroge sur la responsabilité de l'Offre elle-même. Celle-ci se caractérise par une très forte intégration des fonctions, chaque institution financière proposant « en bloc » des compétences aussi diverses que le conseil - juridique, actuariel ou financier - et la gestion - administrative, technique ou financière. Cette intégration, signe d'un marché encore immature, devrait être remise en cause par le nouveau contexte rendu possible par l'évolution législative majeure. La séparation des fonctions, leur « éclatement », aura des conséquences très positives, en termes de spécialisation, de qualité et de rigueur ; faisant jouer la concurrence sur des bases saines, elle constituera une garantie d'efficacité à long terme du dispositif. La gestion administrative, aujourd'hui traditionnellement délaissée, sera l'une des fonctions bénéficiaires de cette évolution, intégrant les dernières évolutions de l'informatique et tirant profit de la déflation de ses prix.
Crises et scandales financiers en France sous la Troisième République
Authors: Thiveaud Jean-Marie
Published: April 2013

Crises and financial scandals in France during the Third Republic

The disclosure of financial and accounting information is a relatively new issue in France. Therefore, from a historical point of view, it is difficult to provide precise elements concerning this issue.

However, crises and scandals have been cropping up and still are, mainly

through corruption, money laundering and various manipulation processes, as

well as by a lack of adequate control or information provided to shareholders,

money lenders and investors.

On the extensive list of major financial scandals, this article aims at presenting

those which resulted from a wilful opacity in the field of financial information.
Escroqueries financières en Russie
Authors: Motte Thomas
Published: April 2013

La Russie est submergée par une vague d'escroqueries financières. Quelles que soient leurs causes à la fois multiples et complexes, les escroqueries financières suivent toujours une logique très simple qui consiste à collecter les fonds pour les cacher ensuite, de façon à éviter le remboursement. À travers d'une série d'exemples tirés de la presse russe, le texte cherche à présenter le panorama d'escroqueries financières en Russie, qui pourraient servir d'illustration aux dysfonctionnements du système financier dans ce pays.
Avenir des pays émergents : quelle attitude face aux entrées massives de capitaux ?
Authors: Azour Jihad
Published: April 2013

The future of emerging countries : who to manage the massive capital inflows ?

There is a narrow margin between the fact that an emerging country maximize the benefits of capital inflows and that of risks related to losing control over major economic policy targets. There are many doubts as regards the capability of the emerging country phenomenon to be sustainable. Prevent and control the destabilitizing effects of this phenomenon is the major challenge to be faced in the future. This article presents the reasons wich should lead the emerging countries to worry about capital inflows. In this respect, it assesses economic policy instruments and tries to understand the way which could enable emerging countries to reach stability and a lasting development.
Une règle optimale pour fixer les taux de conversion des monnaies au 1er janvier 1999
Authors: Frachot Antoine
Published: April 2013

An optimal rule for fixing conversion rates at the start of EMU

This paper investigates the various rules proposed for fixing the conversion

rates between the currencies of the future European Monetary Union. As a matter of fact, these rules are not all equivalent and have differently properties regarding the way they could influence financial markets and their stability. Indeed, the rule must preferably imply great stability once it has been announced and should allow for smooth convergence toward some « fair » rates. Some of these rules dont achieve these goals and could disturb the run-up to EMU. Alternatively, we show that there exists a simple optimal rule which ensures that the instantaneous volatility of the exchange rates between currencies of the future EMU is exactly equal to zero along the whole path to EMU whatever monetary policies are. Moreover, this optimal rule has all the properties required for being a « good » rule.
Les nouvelles formes de gestion de l'épargne : le cadre financier
Authors: Laurent Jean-Paul
Published: April 2013

New ways of managing savings : the financial framework

Saving management is a process by which economic agents having funding capacities allocate resources to agents having funding requirements. After having recalled major saving management characteristics, we discuss about some determining factors and constituent elements of the saving management process, such as : risk industry development, technology (data processing, télécoms), investors information, fund management control, competition and regulation, and finally the evolution of corporate and professional limits related to saving management.
1997 : La mutation de la gestion de capitaux en France : De l'intégration à l'indépendance et du monopole à la concurrence
Authors: Bourven Monique
Published: April 2013

L'industrie française de la gestion de capitaux est pour une large part intégrée à la banque et à l'assurance. Ceci résulte d'un contexte où l'épargne fut longtemps intermédiée. Au contraire, la gestion pour compte de tiers est, dans le modèle anglo-saxon, identifiée comme un métier à part entière. La gestion française se positionne favorablement du point de vue de la taille et du rating des établissements gestionnaires, de la capacité à présenter des historiques de résultats et des coûts. En revanche, les structures juridiques et les mentalités doivent continuer à évoluer pour donner aux métiers de la gestion une autonomie indispensable pour faire face à la concurrence internationale.
La gestion mise en modèles ?
Authors: Miqueu Didier
Published: April 2013

Modelling management

Quantitative models and techniques are now commonplace in the world of financial management. Technical models aim at helping to forecast price levels on markets. Chartist techniques which have been widely used for econometrics, fractal theory, or artificial intelligence. Assessment models, which are more financial and often more solid, are better adapted to the needs of long-term asset management. Risk management models dealing with either portfolio diversification and optimisation or options theory now form part of any manager's basic tools. But the interesting point about models, when conveniently used, is not limited to the improvement of management performance. Besides, models favour a wider transparency, while promoting larger information provision on management strategies and products, and also potentially contribute to enhance control and security of this changing industry.
Les OPCVM garantis : quels en sont les principes de fonctionnement et quels risques font-ils peser sur le marché ?
Authors: Leroux Véronique
Published: April 2013

Guaranteed mutual funds : what are their operating principles and what are the risks incurred by the market ?

Ever since their beginning in France in the late 80's, guaranteed products have continued to grow meeting many investors' security needs.

A second generation of « more exotic » products has followed after the first generation of guaranteed products, which offered subscribers a simple indexation to CAC 40's index performance between two given dates. Such new products had two objectives : to face decreasing interest rates which made guaranteed mutual funds commercially less attractive and to make their performance less dependent on their maturity dates.

After having explained the characteristics of guaranteed products and described new trends, we shall analyse the risks to which stock markets may be exposed to on account of these mutual funds.

Can they aggravate market unbalances in the event of a crisis or, on the contrary, is their impact only marginal ?

While guaranteed products necessarily increase market volatility, since market players amplify both upward and downward movements to hedge themselves, we consider this a minor effect when compared to the advantages they provide.
« Big Bang » et compétition financière internationale
Authors: Meyer Claude
Published: April 2013

Dans la compétition internationale, la finance japonaise souffre actuellement d'un double handicap : les institutions sont fragilisées et les structures du système financier n'ont pas évolué au rythme de la globalisation des marchés et des métiers.

L'apurement des créances douteuses constitue la tâche la plus urgente. La gestion de la crise a pris un tournant décisif à la fin de 1995 avec pour objectif un règlement définitif à l'horizon de l'an 2000 ; l'effort d'assainissement semble désormais bien engagé, comme en témoigne le provisionnement massif effectué sur les exercices 1995 et 1996.

Parallèlement, la réforme du système financier conditionne la compétitivité internationale des institutions et des marchés financiers japonais : le « Big Bang » résulte ainsi de la pression de la concurrence financière à l'échelle mondiale. Cette déréglementation accélérée, qui s'articule autour de deux grands axes — réformes de structure (système de régulation, décloisonnement des institutions) et libéralisation des marchés — , devrait entraîner une concentration du secteur et stimuler la nécessaire reconquête de la rentabilité. Si l'assainissement et la réforme du système financier sont menés à bien, le Japon pourra pleinement utiliser les atouts dont il dispose dans la compétition financière internationale, notamment d'énormes actifs financiers à gérer et d'importants excédents courants à recycler.
Restructuration financière au Japon : entre prêteur en dernier ressort et solidarités bancaires
Authors: Geoffron Patrice , Rubinstein Marianne
Published: April 2013

L'objectif de l'article est d'analyser le processus de déréglementation financière au Japon en soulignant ses liens avec les différents stades de la crise financière. De façon plus prospective, il s'agit d'examiner le projet de Big Bang qui devrait modifier sur 1997-2001 les modalités de la concurrence au sein de la sphère financière nippone, tout en identifiant les caractéristiques qui différencient ce projet des réformes entreprises par les Anglo-Saxons. Nous soulignons enfin les principaux effets de ces évolutions sur les relations banque-industrie et, en particulier, sur le « système de la banque principale ». En accroissant l'autonomie des sphères financières et productives, la poursuite de la déréglementation apparaît ainsi comme une des données fondamentales de la recomposition du modèle économique japonais.
La libéralisation financière en Asie : quelles leçons pour l’Afrique ?
Authors: Pradhan Mahmood , Pill Huw
Published: April 2013

La libéralisation financière constitue le plus souvent un facteur clé du développement économique.

Ces vingt dernières années ont été caractérisées par une vague de libéralisation financière dans de nombreux pays émergents.

Cependant, les résultats de la libéralisation financière sont forts différents selon qu'on considère l'Afrique et l'Asie, où ce phénomène semble avoir beaucoup mieux réussi en raison à la fois d'une situation macroéconomique plus stable et d'une plus grande solidarité du système bancaire.

L'Afrique peut donc tirer un certain nombre d'enseignements de l'expérience asiatique à condition que ces réformes se situent dans un contexte macroéconomique favorable, au sein d'institutions financières solides et dans un cadre institutionnel bien établi.
Flux financiers et marchés émergents en Asie
Authors: Van Dijk Pieter
Published: April 2013

Financial flows to Emerging Countries

Capital flows to developing countries have increased strongly reaching 285 billion US Dollars in the year 1996. Because of the present crisis in South-East Asia the expected figure for 1997 may be slightly smaller. In this contribution the role of national and international capital markets is described and the factors influencing the increase of the flows are analyzed. Three trends are becoming clear. In the first place, private capital flows have become more important than public capital provided in the framework of development cooperation. Secondly, private capital is not just going into any country or any sector. The more promising sectors in the more dynamic developing countries are usually targetted. Finally, there is a need to reform East Asian financial systems in order to move quickly to help to integrate their economies into the world economy. Prudent, safe and sound banking can be promoted by opening up markets to supervision, accounting and corporate governance.
Le système financier chinois
Authors: Ibazizen Anne-Élisabeth
Published: April 2013

Après trente ans d'un système monobancaire, la Chine, à la suite de l'ouverture, lancée par Deng Xio Ping, à la fin des années soixante-dix, ébauche une diversification de sa structure bancaire. Une première série de réformes, établies dans les années quatre-vingt amène la création de quatre banques spécialisées dans différents secteurs de l'économie. Toutefois, continue à peser sur ces dernières le carcan d'un plan de crédit qui oriente leurs financements vers le secteur public. La volonté esquissée, fin 1993, par les instances politiques de mettre en place un nouveau cadre institutionnel, semblait prometteuse. En 1995, une loi sur la Banque centrale laisse à espérer que cette dernière disposera de plus d'indépendance dans la formation et la mise en oeuvre de la politique monétaire. La même année, une loi sur les banques commerciales tend à libérer ces dernières des prêts d'intérêt publique en les confiant à des banques de développement. La réalité est tout autre et les banques commerciales ne sont pas libérées de l'interférence des pouvoirs publics.

Aussi, à côté d'un ensemble bancaire formel (quatre grandes banques commerciales d'État, trois banques de développement, une douzaine de banques commerciales de couverture géographique plus ou moins large) s'est développé — et cela constitue une spécificité chinoise — un ensemble d'institutions financières non bancaires qui, non soumises à une réglementation rigide, ont avec pragmatisme répondu aux besoins d'un secteur non étatique en plein essor (près de 50 % de la production).
Les marchés d’actions chinois
Authors: Gay Patrick
Published: April 2013

Les marchés d'actions chinois, de création toute récente (moins de 7 ans), présentent des singularités qui les distinguent des autres marchés asiatiques, beaucoup plus ouverts et qui s'expliquent par l'inconvertibilité de la monnaie chinoise. Les deux marchés de Shanghaï et Shenzhe sont dominés par les actions réservées aux résidents (Actions A) qui représentent 96 % de la capitalisation. Le marché des actions B, réservées aux investisseurs étrangers, ne cote que des entreprises de taille petite ou moyenne. Le besoin de trouver des capitaux étrangers pour les entreprises de plus grande taille a incité les autorités chinoises à utiliser le marché de Hong Kong comme fenêtre principale sur l'extérieur. Des sociétés chinoises sont cotées à Hong Kong (actions H), et à un moindre degré sur d'autres places (New York, Londres...), et des intérêts chinois, souvent publics, ont créé des sociétés de droit hong kongais qui ont été introduites sur le marché de Hong Kong et qui ont pris le nom générique de red chips par opposition aux sociétés cotées à Hong Kong depuis longtemps, sans liens avec la Chine, les blue chips.

Les principales caractéristiques de ces marchés à fin 1996 sont l'objet de cette note. Une annexe présente l'évolution enregistrée en 1997 par ces marchés et les problèmes d'ajustement auquel les répercussions de la crise asiatique les a confrontés.