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Localisation géographique, commerce international et diffusion des connaissances technologiques
Authors: Rezgui Sami
Published: March 2021

Résumé Cet article étudie l’impact de la localisation géographique d’une part sur les importations, comme moyen de diffusion des connaissances technologiques, et d’autre part sur le rattrapage technologique des pays en développement. L’utilisation d’un modèle gravitationnel et d’un modèle de diffusion technologique permet de constater que le critère de proximité géographique explique significativement les importations des pays en développement et détermine dans une large mesure leur rattrapage technologique vis-à-vis des pays de la frontière technologique (pays du G6). L’adaptation des modèles proposés par Coe et Helpman (1995) et Coe, Helpman et Hoffmaiester (1997) montre toutefois que la diffusion de connaissances technologiques demeure négligeable pour les pays dont les importations sont issues de partenaires commerciaux développés et physiquement proches. Classification JEL  : C21 ; C23 ; F43 ; O33 ; O57 ; R11.
Sustainability impact assessment: the use of computable general equilibrium models
Authors: Böhringer Christoph
Published: March 2021

Résumé Cet article démontre que les modèles d’équilibre général calculable (MEGC) fournissent un cadre d’analyse fiable pour étudier les effets croisés des politiques relatives aux trois piliers sur lesquels repose le développement durable: la qualité de l’environnement, la croissance économique et l’équité. Il propose des extensions méthodologiques des MEGC standards susceptibles de renforcer leur rôle dans l’évaluation des politiques au regard des critères du développement durable. Ces apports consistent en (i) une possibilité de décomposer les effets de l’équilibre général ce qui améliore la compréhension des déterminants influant sur l’impact des politiques, (ii) un ancrage des modèles d’équilibre général à grande échelle dans un cadre politique optimal ce qui élargit sensiblement l’horizon de l’analyse et (iii) une analyse systématique de sensibilité afin de tester la robustesse des résultats compte tenu des incertitudes qui pèsent sur les paramètres des modèles. Classification JEL : C68; D58; D61; F17; Q50.
Intégration et inégalité régionales: une relation en U inversé?
Authors: Gaigné Carl
Published: March 2021

Résumé Les théories de la localisation et du commerce international mettent en évidence que l’intégration régionale se manifeste tout d’abord par une phase de divergence et ensuite par une phase de convergence des économies. On montre que si l’on tient compte d’une baisse différenciée des coûts de transport entre les secteurs industriels, alors la relation entre coûts de transport et inégalités spatiales peut se modifier. En effet, si la baisse des coûts de transport des biens intermédiaires est plus rapide que celle des biens finals, alors la dispersion de la production industrielle peut être favorisée. À l’inverse, si la baisse des coûts de transport des biens finals est plus rapide, alors l’activité industrielle tend à se concentrer géographiquement. Classification JEL : F12; F15; R12.
Tax incentives and house price volatility in the euro area : theory and evidence
Authors: van den Noord Paul
Published: March 2021

Résumé Un problème dû aux différences d’inflation en union monétaire est que, initialement, l’effet stimulant de taux d’intérêt bas venant des taux d’inflation élevés l’emporte sur l’effet perte de compétitivité. L’effet stimulant peut produire une volatilité accrue des prix d’immobilier, surtout lorsque le régime fiscal tend à favoriser l’émergence de bulles. Cet article démontre que c’est en effet le cas, notamment dans les plus petits pays de la zone euro, ce qui peut expliquer en partie la persistance des différentiels d’inflation dans la zone euro. Classification JEL  : H2 ; E52 ; E61 ; F42.
Vers une régionalisation des échanges commerciaux en Europe centrale et orientale ?
Authors: Lefilleur Julien
Published: March 2021

Résumé La désintégration brutale du CAEM et la signature des Accords européens au début des années quatre-vingt-dix ont conduit les PECO à réorienter massivement leur commerce vers l’Union européenne (UE), suscitant ainsi des inquiétudes sur leur capacité à réorganiser un commerce régional dynamique. Qu’en était-il à la veille de l’adhésion de ces pays à l’UE ? Cet article porte sur l’évolution du commerce intra-PECO de 1993 à 2001 et utilise des données désagrégées. Les résultats montrent que depuis le milieu des années quatre-vingt-dix, les échanges se structurent autour de trois sous-bassins, selon une logique de segmentation du processus de production au sein même des PECO. Classification JEL  : F12 ; F14 ; F15.
Le taux de change euro-dollar: une approche fondée sur la co-intégration avec break structurel
Authors: Goux Jean-François
Published: March 2021

Résumé Lorsqu’on étudie des données macro-économiques, il est souvent pertinent d’introduire des ruptures dans l’analyse statistique. En particulier, la technique de la co-intégration avec rupture structurelle peut s’avérer intéressante. Cet article propose une application du modèle de Johansen et al. (2000) dans le cas du taux de change euro-dollar. Nous présentons le modèle pertinent pour une telle analyse et démontrons que certains fondamentaux (prix, taux d’intérêt) retrouvent une partie de leur pouvoir explicatif lorsque des ruptures structurelles sont introduites dans la composante déterministe. Mais le mécanisme principal reste le retour à la moyenne vers une tendance coudée. Classification JEL : C32; F31; F32.
Migration du travail qualifié et formation de capital humain dans les pays en développement : un modèle stylisé et une revue de la littérature récente
Authors: Docquier Frédéric , Rapoport Hillel
Published: March 2021

Résumé Cet article propose un modèle stylisé permettant d’étudier, dans un cadre analytique unifié, les différents mécanismes par lesquels l’émigration de travailleurs qualifiés affecte la formation de capital humain dans les pays en développement. Pour chacun des canaux envisagés – effets de fuite, rôle des migrations temporaires, incitations liées aux perspectives de migrations, impact des envois de fonds des travailleurs migrants, et effets de réseaux –, nous indiquons les conditions théoriques nécessaires à l’obtention d’un effet de long terme positif et présentons l’état des lieux de la littérature théorique et empirique sur ces questions 2 . Classification JEL  : F22 ; J24 ; O15.
Migrations et marché du travail dans l'espace européen
Authors: Mouhoub El Mouhoud , Oudinet Joël
Published: March 2021

Résumé Cet article analyse le rôle et les déterminants des migrations de main-d’œuvre sur les marchés du travail des pays de l’Union européenne selon le degré de qualification des migrants, leurs caractéristiques sur les marchés du travail et leur origine intra- ou extra-communautaire. L’immigration dans les pays de l’Union apparaît moins sensible aux variables de déséquilibre du marché du travail, telles que le niveau de salaire relatif et le taux de chômage relatif qu’aux variables structurelles telles que les effets de réseaux ou les différences d’aménités. Toutefois, les migrants qui viennent des pays non membres de l’Union européenne sont davantage influencés par les différences de salaires entre les pays, dans leur choix du pays d’accueil, que les migrants d’origine intra-communautaire. Classification JEL : J6; J61.
Interventions de change en Asie et taux de change d'équilibre du dollar
Authors: Carton Benjamin , Hervé Karine , Terfous Nadia
Published: March 2021

Résumé Cet article participe au débat sur la soutenabilité du déficit courant américain et son financement par les banques centrales asiatiques. Les estimations usuelles de taux de change d’équilibre (TCE) aboutissent à une surévaluation du dollar et à une sous-évaluation des monnaies asiatiques. L’introduction des interventions de change dans un modèle FEER montre que celles-ci sont en partie responsables de ces mésalignements. Ces interventions modifient, par ailleurs, le comportement des investisseurs. Le TCE des monnaies flexibles vis-à-vis du dollar varie suivant que les flux de capitaux privés s’ajoutent aux flux publics pour financer un fort déficit courant américain ou que les investisseurs privés s’inquiètent du caractère non soutenable de la balance courante américaine et réduisent leurs entrées nettes de capitaux aux États-Unis. Classification JEL  : F31 ; F32 ; F36.
La crise monétaire turque de 2000/2001 : une analyse de l'échec du plan de stabilisation par le change du FMI
Authors: Héricourt Jérôme , Reynaud Julien
Published: March 2021

Résumé Cet article propose un examen empirique de l’échec du Plan de Stabilisation par le Change (PSC) mis en place sous l’impulsion du FMI en Turquie à partir de janvier 2000. Nous estimons un modèle vectoriel à correction d’erreur à partir de données journalières, afin d’évaluer statistiquement l’influence des principaux facteurs habituellement mis en cause dans l’échec du PSC turc, au premier rang desquels un secteur bancaire fragilisé, un rétablissement trop lent des finances publiques et une baisse trop rapide des taux d’intérêt. Alors que la banque centrale de Turquie n’avait plus aucun instrument autonome pour contrôler les évolutions monétaires, les résultats soulignent que le programme a créé un arbitrage entre assainissement des finances publiques et stabilité d’un secteur bancaire surexposé aux risques de change et de taux, hypothéquant d’emblée très fortement ses chances de réussite. Classification JEL  : E42 ; E52 ; F31.
France and international environmental policy
Authors: Fodha Mouez , Jouvet Pierre-André , Ayong Le Kama Alain
Published: March 2021

Résumé Les préoccupations environnementales occupent une place croissante dans le débat public et les négociations internationales, la France ayant toujours été à la pointe de cette évolution. Néanmoins, la politique française demeure prudente, pour au moins trois raisons : l’absence d’une gouvernance globale fondée sur l’environnement ; la crainte du gouvernement d’handicaper les entreprises et leur compétitivité en imposant des coûts pour adapter les processus de production aux exigences environnementales ; l’inadéquation et la faiblesse des indicateurs disponibles pour évaluer la prise en compte de la dimension environnementale. Classification JEL  : F50 ; H23 ; Q58.
Professional networks, institutional design and global governance
Authors: Jordana Jacint , Levi-Faur David
Published: March 2021

Résumé Les associations internationales de professionnels sont importantes en général, et particulièrement pour mener à bien des réformes en matière de commerce international. Cet article étudie les répercussions de la diffusion des connaissances scientifiques sur la libéralisation des échanges. À partir d’évolutions récentes survenues sur le continent américain, notamment l’échec des négociations sur l’Accord de libre-échange des Amériques, l’étude identifie certaines des caractéristiques de la communauté en charge de la politique commerciale ; celles-ci suggèrent que la politique commerciale extérieure ne vise pas la régulation d’un marché, mais l’interconnection de marchés distants, objectif qui a ses propres spécificités politiques, comme de parvenir à associer l’univers des régulateurs et celui des négociateurs. Classification JEL : F13 ; F59 ; Z13.
Impact de l'ouverture financière sur les inégalités internes dans les pays émergents
Authors: Salins Véronique
Published: March 2021

Résumé Cet article s’intéresse à l’impact de l’ouverture financière sur les disparités internes de revenu. L’analyse s’appuie sur l’évolution de la distribution du revenu de onze pays émergents ayant tous mis en place des réformes de libéralisation financière entre 1980 et 2000, ainsi que sur des mesures agrégées d’inégalités pour quarante-deux pays pour l’année 2001. Les résultats économétriques montrent que l’ouverture financière tend à favoriser le quintile le mieux loti de la population, au détriment de la classe moyenne, et que ce sont l’investissement direct étranger et l’investissement bancaire plus que l’investissement de portefeuille qui sont à l’origine de cet effet. Cependant l’ouverture financière tend à réduire les inégalités de revenus entre villes et campagnes. La cohérence de ces résultats pourrait venir du fait que les firmes multinationales emploient une main-d’œuvre relativement qualifiée à qui elles versent des salaires relativement élevés, permettant aux salariés immigrés de la campagne de renvoyer des fonds importants à leurs familles. Classification JEL  : D63 ; F21 ; F23 ; O18.
Can a currency board or a hard peg be unstable? The case of China
Authors: Artus Patrick
Published: March 2021

Résumé L’objectif d’un currency board (régime de change où la politique monétaire dépend de l’évolution des réserves en devises étrangères) est normalement de renforcer la stabilité. Une perte de réserves conduit par exemple à une augmentation des taux d’intérêt qui ralentit la production et améliore la balance commerciale, d’où résulte une augmentation des réserves en devises étrangères. Le cas de la Chine montre cependant qu’un currency board , ou un régime de change proche, peut conduire à une instabilité dynamique avec accumulation illimitée de réserves en devises étrangères. La construction d’un modèle théorique dynamique qui explique les fluctuations des taux de change, des prix, du crédit, des taux d’intérêt et de la production permet d’étudier et de comprendre les mécanismes de cette instabilité dynamique : la rigidité des taux d’intérêt, l’absence de mobilité internationale du capital (du fait par exemple du contrôle sur les capitaux), l’endogénéité de l’offre de biens et la rigidité des prix. En Chine, le manque de libéralisation financière joue un rôle déterminant dans le fait que le currency board ne s’accompagne pas de la stabilisation escomptée. Classification JEL : F33.
Dependence on external finance by manufacturing sector: Examining the measure and its properties
Authors: von Furstenberg George M. , von Kalckreuth Ulf
Published: March 2021

Résumé Rajan et Zingales (1998) utilisent, pour les années quatre-vingts, des données américaines décennales (produites par Compustat) pour obtenir, dans le cas du secteur manufacturier, des mesures de la dépendance au financement extérieur (à la firme) (DFE). Leur méthode pour parvenir à des valeurs fiables de la DFE par secteur, pour interpréter les différences dans ces résultats à partir de caractéristiques fondementales et la rendre applicable à d’autres pays, a été reprise par des études qui tentent de démontrer que les secteurs profitent de manière inégale du niveau de développement financier atteint par un pays. En utilisant une base annuelle, pour vingt-et-un secteurs industriels américains, sur la période 1977-1997, nous trouvons que les chiffres de DFE calculés à partir de données microéconomiques, ne corroborent pas les estimations agrégées, corrigées du cycle. Les résultats obtenus pour la mesure de la DFE américaine dans l’industrie ne présentent pas de caractéristiques fondamentales qui permettraient de l’appliquer à d’autres pays. Classification JEL : E50 ; G20 ; G30 ; O14 ; O16.
Crédit individuel et informalité sont-ils compatibles ?
Authors: Jaunaux Laure
Published: March 2021

Résumé Cet article étudie les déterminants de l’allocation, puis du remboursement du microcrédit dans un cadre peu analysé : un programme de microcrédit individuel développé dans les principales favelas de Rio de Janeiro. Le but est plus précisément d’analyser le lien existant entre l’informalité de l’activité et la discipline de crédit. Nous nous demandons si le microcrédit individuel cible bien les entrepreneurs informels exclus des services financiers traditionnels et considérés comme un potentiel économique important au Brésil. Puis, nous nous interrogeons sur les capacités de remboursement de ces agents. Les résultats font ressortir une contradiction entre les critères de sélection et les déterminants des performances de remboursement des agents : un agent disposant d’une entreprise formelle a plus de chances d’avoir accès à un microcrédit ex ante mais s’avère être ex post un “mauvais” payeur. Apparemment, l’accès des emprunteurs formels à des sources alternatives de financement pourrait affecter négativement la discipline de remboursement. Classification JEL  : C23, C25, G21, O17.
Shake hands or shake apart? International relationship of Japan with global blocs
Authors: Okubo Toshihiro
Published: March 2021

Résumé Bien qu’après la Grande Dépression les blocs économiques se soient développés à l’échelle mondiale, le Japon a cherché des partenaires commerciaux hors de sa zone et a tenté de préserver ses échanges avec des blocs étrangers, notamment avec le Commonwealth britannique et la zone Sterling. La configuration de l’économie en blocs qui a prévalu au cours des années trente n’a pas spécialement conduit à l’isolement du Japon. De la même manière, au tout début de la Guerre froide qui a succédé à la Seconde Guerre mondiale, le Japon ne s’est pas retrouvé isolé par rapport aux blocs capitalistes. C’est ce que démontre une analyse économétrique des échanges du Japon et du commerce mondial, menée sur la période 1890-1955 à l’aide d’une équation de gravité. Classification JEL  : F10 ; F15 ; N70.
Vieillissement, retraites et ouverture financiere en Europe : des réformes encore insuffisantes
Authors: Chojnicki Xavier , Magnani Riccardo
Published: March 2021

Résumé Cette étude présente une analyse quantitative de l’impact du vieillissement démographique et des réformes des régimes de retraite pour les trois principaux pays européens : la France, l’Allemagne et le Royaume-Uni. Dans ce but, nous utilisons un modèle d’équilibre général calculable à générations imbriquées d’individus hétérogènes (Olgamap). Les simulations d’un scénario "au fil de l’eau", caractérisé notamment par un recours à l’emprunt public pour financer les déficits des régimes de retraite par répartition, indiquent que les effets macro-économiques du vieillissement, et en particulier la viabilité des régimes de retraite, seront fortement dépendants des hypothèses effectuées en matière d’ouverture financière des économies considérées. Afin de souligner les vertus prospectives de cet instrument, une série de variantes sur les réformes en cours, sur les différents modes de gestion de l’équilibre financier des régimes ainsi que sur les hypothèses effectuées en matière de démographie est proposée. Classification JEL  : H55 ; J1 ; C68.
Lessons from The Northern Rock episode
Authors: Mayes David G. , Wood Geoffrey
Published: March 2021

Résumé Quelles leçons tirer des problèmes survenus chez Northern Rock et des réactions des autorités britanniques, qui puissent être utiles aux autres pays ? Cet article revient sur la surprise causée par la panique bancaire, les auteurs cherchant si elle s’explique par de mauvaises indications fournies par l’analyse économique ou simplement par une mise en pratique défectueuse des décisions. Ils penchent pour cette deuxième hypothèse ; c’est en cela que les autres pays pourraient souhaiter revoir en détail leur mécanisme de garantie sur les dépôts et les règles en vigueur destinées à gérer des difficultés dans le secteur bancaire et l’insolvabilité. L’expérience a montré que les relations entre les autorités concernées sont un point crucial ; au cas où un tel problème viendrait à se poser au sein d’une institution trans-frontière, les écueils rencontrés par le Royaume-Uni pourraient paraître bien minces, en comparaison. Classification JEL  : G28 ; E53 ; G21.
Un modèle d'alerte précoce de difficultés bancaires pour les pays émergents
Authors: Abdennour Faouzi , Houhou Siham
Published: March 2021

Résumé Dans le cadre de cette étude, nous proposons un modèle d’alerte précoce des difficultés bancaires. Ces modèles ont pour objet d’identifier rapidement les établissements dont la situation financière semble préoccupante. La spécificité du modèle réside dans le fait qu’il tient compte de la nature et de la qualité de l’environnement institutionnel, juridique et réglementaire dans lequel opèrent les banques des pays émergents. Les résultats de l’étude empirique confirment que l’environnement institutionnel, juridique et réglementaire influence la prise de risque de la part des banques. Un système d’alerte précoce de difficultés bancaires incluant des variables financières type CAMEL et des variables institutionnelles, juridiques et réglementaires est un outil efficace dans la détermination des établissements en situation financière difficile, en particulier dans les pays émergents. Classification JEL  : E3 ; G21 ; G28 ; C25.
Real exchange rate misalignments and economic performance for the G20 countries
Authors: Sallenave Audrey
Published: March 2021

Résumé Nous évaluons les effets des mésalignements de taux de change effectifs réels (TCER) sur la croissance des pays du G20, au cours de la période 1980-2006. Le TCER est estimé à l’aide de l’approche comportementale (Behavioral Equilibrium Exchange Rate) dont on déduit les mésalignements. Puis, on estime un modèle de croissance en panel dynamique dans lequel ces mésalignements sont introduits en plus des déterminants traditionnels de la croissance. L’amplitude des mésalignements est plus prononcée pour les pays émergents et la vitesse de convergence vers le taux de change d’équilibre estimé est plus lente pour les pays industrialisés. De plus, nous montrons que les mésalignements ont un impact négatif sur la croissance. Par conséquent, une politique de change bien adaptée serait celle qui réduirait le fossé entre les taux de change réels et leur niveau d’équilibre. Classification JEL : C23 ; F31 ; O47.
Is there a link between the american s&l crisis of the 80s and the subprime crisis? An analysis of bank returns
Authors: Ureche-Rangau Loredana , Burietz Aurore
Published: March 2021

Résumé Entre 2000 et 2002, la Réserve Fédérale Américaine a procédé à des réductions significatives de son taux directeur. Ces diminutions, couplées à des facteurs économiques externes ainsi qu’à des pratiques financières innovantes ont considérablement influencé le comportement des investisseurs. Cet article propose une analyse des causes financières de la crise des subprimes, en parallèle avec la crise des Caisses d’épargne américaines des années 1980. Nous réalisons une étude d’événement sur un échantillon de banques et montrons que seule la politique monétaire de la FED, i.e. les taux d’intérêt, semble avoir influencé, d’une certaine manière, ces rentabilités. Notre analyse met également en lumière la manière dont la titrisation peut expliquer l’une des différences majeures entre les conséquences des deux crises alors que leurs origines s’avèrent assez similaires. Classification JEL  : G22 ; G30 ; G32 ; G38.
Financial regulation in the crisis regulation, market discipline, internal control: the big three in turmoil
Authors: Couppey-Soubeyran Jézabel
Published: March 2021

Résumé La crise a révélé les failles de l’ensemble des mécanismes régulateurs de la finance mondiale : la réglementation prudentielle a échoué dans sa mission de prévention, la discipline de marché n’a pas envoyé les signaux d’alerte qu’on pouvait en attendre et le contrôle interne a été sérieusement écorné par des affaires retentissantes en France comme ailleurs. La crise remet-elle en question ce triptyque et condamne-t-elle à faire entièrement reposer la régulation financière sur la seule action des pouvoirs publics ? Si l’on part du principe qu’aucun mode de régulation n’est omniscient, pas plus l’État que le marché ou l’auto-contrôle, alors aucun des trois ne peut fonctionner à l’exclusion des deux autres. Défaire ce triptyque ne peut donc pas constituer une réponse à la crise. Mais puisque chaque bras du triptyque a montré ses faiblesses, il convient de travailler au renforcement de chacun. À cet égard, il n’est toutefois pas garanti que les réformes aillent assez loin. Classification JEL  : G01 ; G18 ; G21 ; G38
Are Derivatives Dangerous? A Literature Survey
Authors: Capelle-Blancard Gunther
Published: March 2021

Résumé Cet article a pour objectif de synthétiser les résultats de la littérature académique sur les dangers que font peser les produits dérivés. On a d’abord craint que les produits dérivés favorisent la volatilité, mais les études empiriques ne semblent pas valider ces soupçons. Les études récentes portent davantage sur le risque systémique. La complexité des produits et la concentration des risques conduisent à une augmentation de l’incertitude, de la fréquence et de l’ampleur des risques extrêmes. Parmi les solutions envisagées pour limiter les risques, outre évidemment le renforcement du contrôle interne, la généralisation des chambres de compensation et la limitation des transactions à nu semble être les voies les plus prometteuses. Classification JEL  : A1 ; D8 ; G1.
The credit default swap market and the settlement of large defaults
Authors: Coudert Virginie , Gex Mathieu
Published: March 2021

Résumé L’ampleur des positions prises sur le marché des swaps de défaut de crédit (CDS) a soulevé des inquiétudes sur la capacité du marché à régler les défauts lorsque ceux-ci concernent de très gros emprunteurs. La quasi-faillite de AIG et la faillite avérée de Lehman Brothers en 2008 ont révélé l’exposition des acheteurs de CDS au risque de contrepartie et mis en évidence la nécessité d’organiser le marché, ce qui a déclenché un processus de réformes. Premièrement, nous analysons les vulnérabilités du marché au moment de l’éclatement de la crise. Deuxièmement, pour comprendre sa résilience malgré des faillites majeures, nous analysons le processus d’enchères qui a permis de régler ces défauts, les stratégies des acheteurs et des vendeurs, ainsi que le lien avec le marché des obligations. Nous étudions ensuite la façon dont ces enchères ont précisément fonctionné dans le cas de défauts majeurs, tels que Lehman Brothers, Washington Mutual, CIT et Thomson, ainsi que pour Fannie Mae et Freddie Mac. Troisièmement, nous analysons le processus de réformes en cours. Classification JEL  : D44 ; G01 ; G15 ; G33.
Sovereign Wealth Funds as domestic investors of last resort during crises
Authors: Raymond Hélène
Published: March 2021

Résumé Les définitions usuelles des fonds souverains insistent sur leur mission d’investissement à l’étranger. Mais après septembre 2008 un certain nombre de ces fonds s’est détourné des investissements étrangers pour soutenir leurs économies d’origine. Nous montrons que ces interventions des fonds souverains comme « investisseurs en dernier ressort » sont loin d’être marginales et qu’elles ne sont pas une innovation éphémère liée à la dernière crise. Nous étudions d’abord les interventions des fonds souverains comme « actionnaires en dernier ressort », en distinguant les interventions spécifiquement ciblées sur les banques, des interventions plus générales. Nous quantifions ensuite l’impact d’interventions de fonds souverains du Golfe les marchés d’actions de leurs pays d’origine durant des crises. Enfin, nous étudions les interventions des fonds souverains comme prêteurs en dernier ressort et fonds d’assurance pendant les crises. Classification JEL  : G01 ; G14 ; G28 ; G29.
Emergence of a new regulation: informational disclosure modalities in the hedge fund opacity world
Authors: Rigot Sandra , Tadjeddine Yamina
Published: March 2021

Résumé La crise de 2007-2008 a mis en évidence les tensions liées au manque de transparence dans le monde des hedge funds . Cette asymétrie d’information induit une double inefficacité : au niveau micro-économique (aléa moral et sélection adverse) et macro-économique (instabilité financière et risque systémique). La divulgation d’informations connues jusque là des seuls hedge funds permet de réduire ces défaillances. Toutefois la divulgation peut prendre différentes formes. A partir des propositions publiées dans différents rapports, nous construisons une typologie originale des formes que revêt la divulgation, en distinguant les conséquences attendues (résolution de défaillance micro économique ou macro économique) et les modalités de révélation (discrétionnaire, contractuelle, auprès des Autorités de Réglementation, publique). L’utilisation des cartes de Kohonen nous permet d’identifier différentes logiques de divulgation et d’opposer différentes politiques de réglementation financière. Classification JEL  : D43 ; G23 ; G28.
Exchange rate pass-through: new evidence from German micro data
Authors: Berner Eike
Published: March 2021

Résumé Cet article examine la façon dont les variations du taux de change de l’euro se transmettent aux valeurs unitaires des importations allemandes. Nous montrons que cette transmission (pass-through) est incomplète et s’effectue en moyenne avec un décalage d’un peu plus de trois mois. Ce résultat est robuste aux différents niveaux de désagrégation des données. En considérant les principaux partenaires commerciaux de l’Allemagne, nous mettons en évidence d’importantes différences dans le pass-through selon le pays d’origine des importations : alors que les importations provenant de pays européens hors zone euro sont caractérisées par un pass-through nul, celles provenant des partenaires commerciaux hors Europe présentent des pass-through incomplets. Nous étudions également si les path-through diffèrent selon que le taux de change s’apprécie ou se déprécie et selon l’ampleur du mouvement de change. Classification JEL  : F42 ; F31 ; F14.
Index trading and agricultural commodity prices: A panel Granger causality analysis
Authors: Capelle-Blancard Gunther , Coulibaly Dramane
Published: March 2021

Résumé Depuis la crise alimentaire de 2008, et avec la nouvelle flambée des prix en 2010-2011, les marchés de matières premières (agricoles, énergétiques et minérales) sont au cœur des préoccupations économiques mondiales. Dans ce contexte, les craintes sont vives concernant le rôle potentiellement déstabilisant des marchés financiers. D’autant qu’on a assisté, ces dernières années, à une financiarisation des marchés de commodités, alimentée par la montée en puissance des fonds indiciels qui voient dans ces marchés une nouvelle source de diversification. Nous étudions les relations qui peuvent exister entre les positions des investisseurs sur les marchés de commodités et les prix. Plus précisément, nous utilisons la méthodologie des tests de causalité au sens de Granger en panel. Notre approche repose sur l’estimation d’un modèle SUR (Seemingly Unrelated Regression) et sur le calcul de valeurs critiques à partir de la technique du bootstrap. Cette approche permet de renforcer la puissance des tests de causalité standard en tenant compte de la dépendance statistique contemporaine qui existe entre les marchés. Nos tests sont appliqués à douze produits agricoles (maïs, soja, huile de soja, deux catégories de blé, sucre, cacao, coton, deux catégories de bovins, porc maigre et café) traités sur les marchés à terme américains sur la période 2006-2010. Nos résultats confirment l’absence de lien de causalité direct entre les positions des fonds indiciels et les prix sur les marchés agricoles. Classification JEL  : G10?; Q10.
The impact of nonlinearities for carbon markets analyses
Authors: Chevallier Julien
Published: March 2021

Résumé Cet article examine empiriquement la question de savoir si les nonlinéarités jouent un rôle important dans la modélisation du prix du carbone. Nous soulignons les limites des analyses précédentes du marché du carbone basées essentiellement sur un modèle économétrique linéaire . Au contraire, nous proposons de revisiter les principaux résultats sur la détermination du prix du carbone, et les interactions avec les marchés des énergies et des CERs, à partir de techniques économétriques nonlinéaires (modèle vectoriel autorégressif à seuil et modèle à changement de régime markovien). Nous confirmons la plupart des résultats de la littérature précédente. Cependant, nous montrons que ces résultats peuvent varier (et même se dissiper) selon les régimes considérés. Nous illustrons ainsi l’importance d’inclure des effets de seuil dans les futures études des relations entre les prix du CO 2 et les prix des énergies, qui ont été négligés jusqu’à présent. Classification JEL : C32 ; C51 ; Q40 ; Q54.
Pro-development economic growth and international income mobility: Evidence worldwide
Authors: El Ouardighi Jalal
Published: March 2021

Résumé Cet article propose une nouvelle méthodologie qui permet de montrer si la croissance mondiale a été favorable aux pays en développement, et une nouvelle mesure de la mobilité internationale des revenus. L’approche empirique considère un panel de 123 pays observés sur la période 1989-2008. Les résultats obtenus montrent que la croissance mondiale des revenus au cours des deux dernières décennies n’a pas été pro-développement, au contraire, ils suggèrent un appauvrissement des pays à faible revenu. Les résultats indiquent également que la mobilité qui résulte des changements dans le positionnement des pays au sein de la distribution des revenus a diminué entre les années 1990 et 2000, et que l’essentiel de la mobilité de position a eu lieu entre les pays à revenu intermédiaire. Classification JEL  : F0 ; O10 ; O47 ; O50.
Fiscal asymmetries and the survival of the euro zone
Authors: Masson Paul R.
Published: March 2021

Cet article propose un modèle de banque centrale dépendante qui internalise la contrainte budgétaire du gouvernement afin d’examiner la composition optimale de la zone euro. L’objectif est de stimuler le produit agrégé, mais aussi de fournir un financement monétaire aux gouvernements. Ne pouvant répondre aux politiques de premier choix, la banque centrale produit un excès d’inflation — une tendance partiellement réduite dans le cadre d’une union monétaire. Dans un tel cadre, calibré pour les données de la zone euro, la composition actuelle de la zone n’apparaît pas optimale : certains membres bénéficieraient de l’exclusion de plusieurs pays, notamment la Grèce, l’Italie et la France. Une union monétaire resserrée autour de l’Allemagne pourrait être en mesure de garantir l’indépendance de la banque centrale. Les résultats des simulations suggèrent toutefois qu’une telle union monétaire resserrée ne serait pas aussi bénéfique pour l’Allemagne qu’un retour au deutsche mark. Classification JEL  : F15 ; F33.
Bilateral trade, colonial heritage and common currency arrangements: An Oceanian perspective
Authors: Ro’i Laïsa , Sénégas Marc-Alexandre
Published: March 2021

Cette contribution propose une réévaluation de « l’effet Rose », à partir de la constitution d’un échantillon original couvrant les échanges commerciaux entre les pays insulaires océaniens sur la période 1980-2009. L’analyse vise plus particulièrement à cerner les effets croisés des facteurs coloniaux et de l’usage d’une monnaie commune sur les flux commerciaux dans la zone. Les résultats obtenus montrent que « l’effet Rose » est beaucoup plus prononcé pour des couples de pays ayant un passé colonial commun et que, même si « l’héritage colonial » agit de manière significative et positive sur le commerce bilatéral indépendamment de la présence ou non d’une monnaie commune, l’existence d’un tel arrangement monétaire renforce nettement l’effet colonial sur le commerce. Classification JEL  : F15 ; F33 ; F54.
Europe and the world economy at the tipping point
Authors: Aglietta Michel
Published: March 2021

À la fin de l’année 2011 les crises jumelles bancaire et souveraine se sont sensiblement aggravées. L’existence de l’euro est mise en péril par la fragmentation rampante du système financier européen, tandis que la récession en Europe du Sud entraîne toute l’union monétaire. Nous montrons pourquoi il y avait urgence à agir pour le salut de l’euro et que les répercussions d’une éventuelle récession en zone euro sur le monde émergent peuvent être significatives, surtout si les États-Unis sont affectés. Plaçant les décisions de sauvetage financier prises au Sommet de juin dans une perspective plus large, nous montrons que trois catégories de réformes doivent être combinées : instauration de limites aux taux d’intérêt sur les dettes publiques à des niveaux compatibles avec un ajustement budgétaire raisonnable, mise en place d’un schéma d’émission d’Eurobonds (obligations mutualisées) assorti d’une assurance, réalisation d’une union bancaire avec centralisation des autorités prudentielles. Classification JEL  : E44 ; E58.
Does greater economic openness grasp the elements of inflation ‘surprise'? New evidence using panel data techniques
Authors: Syed Sarfaraz Ali Shah
Published: March 2021

Cette étude traite de la relation entre ouverture des économies et inflation. Nous estimons l’impact de la mondialisation sur l’inflation dans les pays développés et en voie de développement, ainsi que pour différents groupes régionaux. Les résultats montrent que l’ouverture accrue des économies contribue à expliquer l’« inflation surprise ». Concernant les économies développées, nos résultats confirment la littérature puisque nous obtenons une relation négative entre ouverture et inflation. Cependant, concernant les économies en voie de développement, nos résultats fournissent les preuves d’une « inflation surprise », même si elles sont faibles. Dans ce cas, les économies africaines semblent être les valeurs aberrantes. Néanmoins, en dépit de l’impact inégal de la mondialisation sur l’inflation, cela n’autorise pas les banques centrales à s’échapper de leur fonction de ciblage de l’inflation. Classification JEL  : C23 ; E61 ; F15.
Misalignment under different exchange rate regimes: The case of Turkey
Authors: Dağdeviren Sengül , Binatlı Ayla Oğuş , Sohrabji Niloufer
Published: March 2021

Cet article traite des mésalignements de change en Turquie sur la période 1998-2001. Après une estimation du taux de change d’équilibre, nous calculons les mésalignements et testons l’existence de ruptures structurelles dans la série ainsi obtenue. Trois ruptures sont trouvées. Alors que la lire était considérablement surévaluée durant le premier régime caractérisé par un système de parité fixe, ce n’est pas le cas durant les périodes de change flexible. Par conséquent, la surévaluation dans des pays qui ont connu une crise financière constitue un problème plus important dans le cas de régimes de changes fixes. En outre, la volatilité est particulièrement marquée en Turquie ces dernières années, causée en grande partie par les déficits croissants de solde courant. Classification JEL  : C32 ; F31 ; F32 ; F41.
Oil price shocks and gold returns
Authors: Le Thai-Ha , Chang Youngho
Published: March 2021

À l’aide d’une modélisation VAR (vectorielle autorégressive) structurelle, cet article étudie l’impact des fluctuations mensuelles des prix du pétrole sur les rendements de l’or sur la période mai 1994 - avril 2011. Plusieurs mesures des prix du pétrole sont utilisées afin de capturer d’éventuelles non-linéarités dans la dynamique entre les chocs de prix du pétrole et les rendements de l’or. Nous montrons que les chocs de prix du pétrole ont un impact contemporain significatif et positif sur les rendements réels de l’or. Cet effet est symétrique, mais non linéaire. Ces résultats impliquent que l’observation des fluctuations du prix du pétrole peut être utile pour prédire les mouvements des prix de l’or, ce qui peut aider les autorités monétaires et les décideurs politiques dans le suivi des prix des principales matières premières, ainsi que les investisseurs dans l’optimisation des portefeuilles. Classification JEL  : E3 ; F3 ; G1.
Assessing the financial integration of Central and Eastern European countries with the euro area: Evidence from panel data cointegration tests
Authors: Boubakri Salem , Couharde Cécile , Guillaumin Cyriac
Published: March 2021

L’objectif de ce papier est d’évaluer le niveau d’intégration financière des pays d’Europe Centrale et Orientale (PECO) vis-à-vis de la zone euro dans la perspective de leur intégration au sein de l’Union économique et monétaire (UEM). Nous retenons l’approche développée par Feldstein-Horioka en estimant le coefficient de corrélation entre taux d’épargne et taux d’investissement sur un panel non-stationnaire et hétérogène composé des 10 PECO et de la zone euro. Afin de pallier certains problèmes empiriques soulevés par cette approche, nous utilisons les techniques économétriques les plus récentes de cointégration en panel. Nos résultats montrent que le processus d’intégration financière des PECO au sein de la zone euro n’est pas encore achevé et qu’il est étroitement lié au régime monétaire suivi par ces différents pays. Classification JEL  : C23 ; F31 ; F41.
The composition and cyclical behavior of trade flows in emerging economies
Authors: De Bock Reinout
Published: March 2021

Les données de flux commerciaux montrent que la composition et les propriétés cycliques des importations sont identiques dans les pays développés et émergents, mais que ce n’est pas le cas pour les exportations. Contrairement aux pays développés, (i) les pays émergents exportent peu ou seulement un ensemble restreint de biens d’équipement et (ii) les exportations de biens d’équipement, mais aussi dans leur ensemble, ont tendance à être acycliques. L’absence de procyclicité des exportations explique la forte contracyclicité des balances commerciales des pays émergents observée dans les études précédentes. Un exercice quantitatif montre comment le modèle standard de cycle d’une petite économie ouverte peut être amélioré pour les pays émergents en incorporant certaines de ces caractéristiques. Classification JEL  : E32 ; F32 ; F41.
Trop de droit tue-t-il le droit ?
Authors: Paturet Jean-Bernard
Published: March 2021

Un nombre sans cesse croissant de contraintes exercent pression et coercition sur les institutions sociales et médico-sociales, perturbant leur fonctionnement en produisant incertitude et souffrance tant au niveau des salariés que des cadres, en obligeant à mettre en place de nouvelles organisations qui témoignent d’une volonté de contrôle et d’une perte de confiance et conduisent à toujours plus de recherche d’assurances et de sécurité face à des recours tatillons toujours possibles. Trop de droit tue-t-il le droit ? Trop de règles détruisent-elles les règles ? Cet article voudrait contribuer à cette réflexion.
La responsabilité du salarié pour des faits commis dans le cadre de ses fonctions
Authors: Fadheuille Pierre
Published: March 2021

Dans ses rapports avec l’employeur, le salarié est soumis aux sanctions prévues dans le Code du travail, notamment en cas de non-exécution ou d’exécution défectueuse de sa prestation de travail . Le salarié peut également engager sa responsabilité pénale s’il commet une infraction dans le cadre de son activité professionnelle. Sous certaines conditions strictes, le salarié peut enfin engager sa responsabilité civile en cas de dommage causé à l’employeur, à un autre salarié de l’entreprise ou à un tiers, à l’occasion de l’activité professionnelle.
Acquérir et rénover une maisonau cœur d’un village
Authors: Stébé Jean-Marc , Marchal Hervé
Published: March 2021

L’article se centre sur les discours de justification recueillis a posteriori quant aux choix résidentiels de familles aux ressources modestes vivant au sein de communes localisées aux confins des espaces pré-urbains d’une grande métropole régionale du Nord‑Est de la France. À partir d’entretiens auprès d’une vingtaine de ménages dans le cadre de deux recherches réalisées entre 2012 et 2014, le propos vise à saisir les différents registres à partir desquels les familles rencontrées motivent leur choix d’acquérir un bien à rénover dans un village situé loin de la ville.
Commencer par le commencement. Le Christ en dehors de nous et en nous dans la théologie de Karl Barth
Authors: Yamamoto Ken
Published: March 2021

Cette étude examine deux tournants de la théologie de Karl Barth, l’un dans sa jeunesse et l’autre dans sa maturité, repérables en termes d’« en dehors de nous » et d’« en nous ». Plutôt que de retracer l’évolution de la théologie barthienne dans son ensemble, Ken Yamamoto * se concentre sur deux questions précises. Comment le jeune Barth rejette-t-il la concordance d’un Christ « en dehors de nous » et « en nous » pour choisir la différence foncière entre Dieu et l’homme et pour « commencer par le commencement » ? Comment parvient-il à la fin de sa vie à reconnaître l’être et l’agir du Christ comme non seulement « en dehors de nous » mais aussi « en nous », tout en respectant l’ordre irréversible du divin et de l’humain ?
Entre critique et conviction. Le chemin de pensée de Paul Ricœur
Authors: Guibal Francis
Published: March 2021

Dans cet article, Francis Guibal * souligne que, tenant les détours par le dehors pour la voie la plus courte de soi à soi, Ricœur ne s’est résolu que tardivement à poser explicitement la question du rapport entre sa philosophie anthropologique sans fondement absolu et sa foi biblique sans prétention spéculative. Sans jamais se confondre, probité critique et convictions existentielles se révèlent alors susceptibles de se provoquer et de se renforcer dans une cohérence herméneutique toujours relancée.
Les pratiques RH au sein des petites associations de l’économie sociale et solidaire : Défaut, déni ou défi d’employeurabilité ?
Authors: Urasadettan Jennifer , Schmidt Céline
Published: March 2021

Cet article propose d’étudier l’employeurabilité – entendue comme la capacité du dirigeant à être employeur – afin de mettre en lumière la façon dont les dirigeants incarnent la fonction employeur, au-delà de leur statut juridique. L’employeurabilité, peu travaillée dans la littérature académique, mériterait d’être investiguée, notamment parce qu’elle permet d’identifier la tension pouvant exister entre le statut juridique d’employeur – délimité par les droits et obligations dues envers le salarié – et le rôle d’employeur – tenant davantage à son management pérenne. Or, ce rôle d’employeur peut parfois être difficilement assumé, notamment par les présidents de petites associations, dont la position d’employeur est susceptible d’entrer en contradiction avec celle de bénévole. Après avoir défini les fondements de l’employeurabilité, nous l’approchons à partir des pratiques RH et des différentes tâches constitutives de son périmètre d’activité. Le terrain d’étude, celui des petites associations, met en évidence un continuum de trois configurations d’employeurabilité, correspondant chacune à une perception évolutive de la fonction RH par le dirigeant, le salarié et ou encore le bureau de l’association. En contribuant au champ de la GRH et de celui des organisations en économie sociale et solidaire, cette recherche propose des implications managériales et ouvre des perspectives de recherches qui sont discutées.
L'activité de travail : grande oubliée de l'inclusion
Authors: Chakor Tarik
Published: March 2021

L'objectif de cet article théorique est d'analyser les grandes approches de l'inclusion au travail. Nous verrons tout d'abord comment l'inclusion au travail a principalement été appréhendée à partir d'une approche individuelle. Puis, nous présenterons les travaux plus récents abordant sa dimension organisationnelle. Enfin, nous constaterons l'absence de travaux articulant inclusion et activité de travail, constat à la base de futures perspectives de recherche pour les sciences de gestion et du management.