ANALYSIS OF SECTORAL AND REGIONAL RISK FACTORS FOR EQUITIES OF RUSSIAN ENERGY COMPANIES
Authors: Сафариева Д.Р. , Иванченко И.С. 
Published: February 2023

Цель. Эффективный процесс принятия инвестиционных решений предполагает анализ источников доходности и факторов риска потенциальных инвестиций, поэтому в условиях динамично меняющейся рыночной конъюнктуры изучение рискообразующих факторов всегда остается актуальным. Целью представленной работы является исследование влияния отраслевых и региональных эффектов на доходность финансовых активов на примере российских энергетических компаний. Структура/методы/подход. В статье проведен анализ научных работ, связанных с изучением взаимосвязи между динамикой цен финансовых активов и различными экономическими переменными, на них влияющими. Основу методологического аппарата текущего исследования составляет корреляционно-регрессионный анализ, который позволил построить эконометрические факторные модели ценообразования активов в соответствии с классической финансовой теорией. Предлагается подход к расширению рыночной модели, позволяющий учесть влияние отраслевых и региональных рисков. Результаты. В рамках исследования было продемонстрировано, как включение дополнительных риск-факторов позволяет улучшить объяснительную силу факторной модели. Была выявлена преобладающая роль региональной принадлежности при декомпозиции риска акций российских энергетических компаний. Практические последствия. Полученные результаты могут быть использованы портфельными управляющими и частными инвесотрами в системе показателей при анализе источников волатильности финансовых активов, а также способны помочь в достижении эффективной диверсификации и контроле риска инвестиционных вложений в процессе формирования и управления портфелем ценных бумаг. Оригинальность/значение. Научная значимость исследования заключается в более глубоком понимании факторов риска, влияющих на доходность финансовых активов. С практической точки зрения приведенная работа позволяет воспроизвести аналогичные расчеты для других акций в процессе принятия инвестиционных решений.

An effective investment decision-making process involves the analysis of sources of profitability and risk factors for potential investments. In a dynamically changing market environment, the study of risk factors always remains relevant. The purpose of the paper is to investigate the impact of industrial and regional effects on the equity returns based on the example of Russian energy companies. The article reviews some research papers aiming to investigate the relationship between the dynamics of stock prices and various economic variables. The basis of the methodological apparatus of the current study is the correlation-regression analysis and the construction of econometric models based on factor asset pricing models proposed by the classics of financial theory. The presented approach expands the classical market model to allow taking into consideration the impact of industrial and regional risks. The study demonstrates how the inclusion of additional risk factors improves the explanatory power of the factor model and reveals the predominant role of regional affiliation in the risk decomposition for equities of Russian energy companies. The results can serve portfolio managers and private investors as a part of the system of indicators when analyzing the sources of volatility of financial assets. Also, the results can help to achieve an effective portfolio diversification and to control the investment risk during portfolio construction and evaluation. The academic value of the study lies in a deeper understanding of the risk factors that affect the returns of financial assets. From a practical point of view, this work allows investors to reproduce a similar study for any other stock and use the results obtained as a criterion for making investment decisions.