bluuebunny/crossref_metadata_2025 huggingface dataset:
Pourquoi l’hypothèse de marche aléatoire en théorie financière ? Les raisons historiques d’un choix éthique
Authors: Jovanovic Franck
Published: April 2013

The hypothesis of random walk in financial theory : some historical arguments to explain an ethic choice

This paper analyses the way modern financial theory originates in the development of financial markets in France during the mid-19th century. We show that the random walk model with a normal distribution was built by Jules Regnault in 1863 - a model to be found in Bachelier (1900) -, at a time when the development of financial markets gave rise to new questions about the morality of these markets. More explicitly, the choice for Gaussian distribution as well as for random walk model originated in ethic and not in empirical considerations. If the efficient theory, built in 1970 by Fama, presents this choice as an informational problem, this paper suggests that our current science schemes are still partially dependent on 19th century views.

JEL classifications : B10, A12, G20
Les banques de l’économie sociale en France : perspectives historiques
Authors: Gueslin André
Published: April 2013

The mutual banks in France : historical perspectives

At the end of the 19th century, some economic sectors in France didn’t have access to the banking system and were hindered in their development. At the end of the 20th century, mutual banks represent the major part of the French financial sector. Specialised in the retail banking, they well adapted themselves to the bancarisation. While at the end of the 19th century the mutual banking sector represented only a second best, it is not any more the case today. It is an attractive, developing and dynamic sector. But, the development of the mutual financial sector was difficult and the object of this article is to wonder about the different phases of this banking growth in order to measure the adaptation’s ability of this structure to a very unstable situation.

JEL classifications : G21, L2, N2
La démutualisation
Authors: Mottet Stéphane
Published: April 2013

The démutualisation

The démutualisation indicates the process by which a mutual company changes its legal status and is transformed into a quoted firm. The 1987 British law facilitated the development of this movement. In France, the verrou juridique prevents from it. However, the status aspect would not be a sufficient explanation, if there are no economic incentive to take advantage of this legal frame. Economic motivations of démutualisation are bound to the recent evolutions of the banking and financial framework. These evolutions are expressed by moving closer at national and international level in the purpose to reach a critical size and to realise economies of scale. This article presents first the dimension of the démutualisation

phenomenon, and analyses its economic reasons.

JEL classifications : G21, G22, L2
Le statut mutualiste est-il un frein à la croissance ? : interview
Authors: Azéma Jean
Published: April 2013

Is the mutual status a brake in economic growth ?

This interview of Jean Azema, General manager of Groupama, deals with the status of the mutual companies in France and in Europe, and more particularly of Groupama. Jean Azema also gives us his point of view on the tools for mutual insurance companies to favour their growth, while keeping their specificity.

JEL classifications : G22, G19, L2
L’impact de l’investissement socialement responsable sur l’environnement : quelques éléments de réflexion
Authors: Rubinstein Marianne
Published: April 2013

L’investissement socialement responsable (ISR) s’impose aux États-Unis et au Royaume-Uni comme une forme majeure de placement de l’épargne. Dans l’hypothèse où les performances financières honorables de l’ISR se confirment, la demande sociale des investisseurs et les réformes institutionnelles en cours laissent présager un développement rapide de l’ISR. Celui-ci reflète les préoccupations de la société civile et accorde une place croissante aux préoccupations environnementales. Néanmoins, l’impact réel de l’ISR sur l’environnement reste à mesurer. Pour clarifier le débat, une distinction est établie entre l’impact sur les entreprises ciblées par les investisseurs socialement responsables et l’impact macroéconomique. S’il est clair que l’ISR permet de promouvoir une réflexion de nature environnementale au sein des firmes, son impact réel sur l’environnement est difficile à évaluer.

Classification JEL : G39, Q01
Quel taux d’actualisation pour le long terme ?
Authors: Gollier Christian
Published: April 2013

Dans nos sacrifices pour améliorer l’avenir, faut-il favoriser le futur le plus éloigné en sélectionnant un taux d’actualisation décroissant avec l’horizon temporel, comme le recommandent certains écologistes et philosophes ? Ceci impliquerait une prise en compte plus importante de l’effet de serre et des déchets nucléaires dans nos analyses coût-bénéfice, au détriment d’investissements publics aux bénéfices plus immédiats comme l’amélioration de l’infrastructure de transport ou l’éducation. Dans cet article, nous montrons comment la théorie classique de la finance permet de répondre à cette question complexe de façon positive.

Classification JEL : D99, Q01
Étude d’événements sur données intraquotidiennes françaises : les réactions des actionnaires aux annonces
Authors: Lardic Sandrine , Mignon Valérie
Published: April 2013

Study of events on French intra daily data : the reaction of shareholders to the announcements

This study of events on the Paris stock market demonstrates the impact of public information on the stock market prices of those companies that issue it. The data used is intra daily and focuses on the CAC 40 and MIDCAC between January 1995 and December 1999. Two non-parametrical tests, the threshold test and runs are applied in order to select that information which influences the company’s share price. The results that we obtain demonstrate that three types of information are of considerable importance : announcements of a company’s profits, rumours and information relating to company mergers and acquisitions. These conclusions demonstrate the dynamism of the relationship between shareholders and managers and the bad anticipation of certain news which is at odds with the theory of the efficiency of the French stock market.

JEL classifications : G12, G14
Appréciations et conséquences possibles de l'hétérogénéité structurelle de la zone euro
Authors: Penot Alexis
Published: April 2013

Pour garantir son succès, le projet d’Union économique et monétaire s’est construit sur une convergence nominale entre les pays membres. Mais la convergence structurelle at-elle été atteinte ? Dans la mesure où c’est cette dernière qui garantira que la politique monétaire unique aura les mêmes conséquences pour tous les pays membres, c’est à cette question que tente de répondre cet article. Il montre dans une première partie que les preuves empiriques macroéconomiques sont incertaines et qu’un examen plus minutieux, en particulier sur les structures financières et sur le mode de formation des prix, sera nécessaire dans les deux parties suivantes.

Classification JEL : E5, E6, G1, G2
Comprendre les crises financières internationales
Authors: Jeanne Olivier
Published: April 2013

Cet article présente un aperçu des thèmes développés dans la littérature théorique sur les crises financières internationales. Les directions que pourrait prendre la recherche future sont évoquées en conclusion.

Classification JEL : E44, F31, G15
Contrôle des flux de capitaux : faut-il garder l’esprit ouvert à cet égard ?
Authors: Rogoff Kenneth S.
Published: April 2013

Rethinking capital controls : when should we keep an open mind ?

In some of its routine surveillance missions during the early to mid-1990s and in some of its technical assistance advice, the IMF was not forceful enough when it warned countries with weak financial systems and inadequate macroeconomic frameworks that they were opening up to short-term borrowing from abroad too quickly. These days, everyone agrees that a more eclectic approach to capital account liberalisation is required. But what should it be ? How can developing countries drink from the waters of international capital markets without being drowned by them ? This article tries to answer these questions analysing capital flows to control or not. It supports then the view that the right starting point for thinking about capital controls must be on very focused, temporary measures aimed at stemming massive temporary inflows or outflows of debt.

JEL classification : E44, G15, 019
Les critères de Maastricht sont-ils trop sévères ?
Authors: Szapary György
Published: April 2013

Dans cet article, l'auteur passe brièvement en revue les conditions préalables d'une participation à une union monétaire, afin d'analyser les raisons économiques qui permettraient aux PECO de rejoindre l'UEM plus tôt et non plus tard. La première partie de cet article examine dans quelle mesure les PECO présentent les caractéristiques d'une zone monétaire optimale ; dans la seconde section, les principaux avantages et principaux risques d'une participation à l'Union monétaire sont analysés ; la troisième section étudie la situation de la Hongrie au regard des critères de Maastricht ; la quatrième section aborde les craintes qui semblent exister au sein de l'UEM à propos de l'élargissement de l'Union monétaire aux PECO.

Classification JEL : F15, F36, P2
Bâle II et le capital-investissement
Authors: Ploix Hélène
Published: April 2013

Le capital investissement n'est pas un enjeu pour les banques. Qu'est-ce que 5 ou 6 Md€ pour les banques françaises par rapport à leur encours de crédit ? Par contre, l'apport en fonds propres des banques au capital-investissement représente un enjeu fondamental pour les structures de capital investissement. Les préconisations de Bâle II risquent de réduire de façon substantielle l'allocation de fonds propres des banques au capital-investissement, et, par voie de conséquence, le financement des PME dont il est le principal pourvoyeur de capital. Ceci est d'autant plus regrettable que ces préconisations sont fondées sur une méconnaissance de la réalité, à la fois du métier de capital investissement, et du risque dans cette activité.

Classification JEL : G24, G28
Quelle réglementation du capital bancaire pour les pays en développement ?
Authors: Daoud Daoud Barkat
Published: April 2013

Cet article se propose d'analyser l'efficacité de la supervision du capital pour contrôler le risque bancaire dans les PED. On montre que la simple transposition des dispositifs élaborés dans les pays industrialisés rencontre des difficultés dans ces pays. On s'interroge ensuite sur les implications du nouvel accord de Bâle pour les PED. On soutient d'une part, que l'approche des notations externes y apparaît comme la seule alternative réglementaire, mais qu'elle est une solution imparfaite. D'autre part, l'adoption du nouvel accord est susceptible de modifier les canaux de financement dans les PED. Au total, nous suggérons que la transition vers le nouvel accord, doit s'accompagner d'un certain nombre de mesures complémentaires.

Classification JEL : G15, G18, G21
La relation financière entre la Chine et les États-Unis et ses implications pour l’Europe
Authors: Mistral Jacques
Published: April 2013

Un an après Dubaï, le besoin d’un ajustement concerté des taux de change est plus pressant que jamais. Cependant, suite à un appel renouvelé à la flexibilité des changes, le yuan a les plus grandes chances de rester impassibles, l’euro serait-il condamné à subir à nouveau le contrecoup ? Face à ce risque, ce qui paraît souhaitable, ce n’est pas de faire référence à une idée abstraite de flexibilité, c’est plutôt un ajustement ordonné de la grille des parités comme le passé nous en a donné certains exemples. L’Europe pourrait avoir intérêt à prendre en ce sens une initiative favorable à l’ajustement des flux commerciaux internationaux, à la régularité de la croissance mondiale et, de ce fait même, à ses propres intérêts.

Classification JEL : F36, O16, O19, O53
Les défis de la transition du système financier chinois
Authors: Flouzat Denise
Published: April 2013

Les autorités chinoises ont à faire face, en 2004, à deux défis essentiels, celui de la réforme financière et celui de la flexibilité de la politique monétaire. À cette fin, elles ont lancé début 2004 un projet ambitieux de réforme financière qui doit préparer, à court terme, l’ouverture du secteur financier à la concurrence étrangère, conformément aux accords de l’OMC. Au préalable, il leur faut assainir un secteur bancaire submergé par les créances douteuses en restructurant les grandes banques d’État et crédibiliser la Place financière chinoise aux yeux des investisseurs étrangers et chinois. Dans le même temps, elles doivent se donner des instruments monétaires plus flexibles pour éviter d’avoir à arbitrer, comme au début de 2004, entre la réduction brutale de l’offre de crédit, réduction nécessitée par la surchauffe de l’économie (entraînant diminution de l’investissement et de la croissance) et le risque social croissant, nourri par l’augmentation du chômage.

Classification JEL : G2, O16, O53
Le marché chinois de l’assurance
Authors: Flamand Thierry
Published: April 2013

Depuis plusieurs années, le marché chinois de l’assurance tant vie que non vie n’a pas cessé de croître, attirant de plus en plus d’acteurs étrangers. Toutefois, il reste fortement concentré et dominé par des acteurs locaux. Il est également marqué par de fortes disparités régionales et une gamme de produits restreinte. Les restructurations n’ont pas épargné l’assurance dont l’État se désengage progressivement. Si l’arrivée des assureurs étrangers est possible depuis la signature des accords OMC, les opportunités d’investissement n’en restent pas moins étroites et fortement liées au développement économique, social et politique du pays.

Classification JEL : G22, O53
Crédibilité et currency board : le cas lituanien
Authors: Blanc Jérôme , Ponsot Jean-François
Published: April 2013

Credibility and currency board : the Lithuanian model

The lithuanian currency board established in april, 1994 came along with the monetary stability, but it did not benefit from the credibility effect which it was supposed to bring. The text tries to explain this lack of credibility. A first part examines the current hypothesis according to which the differences between the pure model of currency board, supposed to bring credibility by itself, and the lithuanian model, is at the origin of this default. A second part examines the circumstances and effects of the systemic banking crisis of 1995-1996. A third part deals with the consequences of the exogeneous shocks on the Lithuanian economy. This leads to another hypothesis : the constraints of the currency board - may it be impure - induced the need to restore discretionary capacities, what was translated as a denaturation. The lack of credibility is then the product of the currency board itself.

JEL classification : E42, E52, E58, F31
La Zone franc, une zone monétaire robuste, en voie d’intégration économique
Authors: Jaillet Pierre , Carrère Emmanuel
Published: April 2013

Cet article revient sur les caractéristiques originales des mécanismes de la Zone franc, qui a prouvé sa capacité à s'adapter aux évolutions des économies des pays membres, depuis sa création en 1939. Il est ensuite avancé que l'arrimage des francs CFA et comoriens à l'euro, en 1999, non seulement n'a pas remis en cause la Zone franc, mais en a renforcé les avantages. Il apparaît enfin que les bénéfices de l'union monétaire ne pourront être amplifiés que par un renforcement de l'intégration économique.

Classification JEL : E42, F32, F33, O55
Le « Panier de soins » : une notion en trompe-l’œil ?
Authors: Piveteau Denis
Published: April 2013

The « health care basket » : a misleading notion ?

The expression « healthcare basket » or « basket of healthcare goods and services » denotes, for a particular system of health insurance, all of the products and acts reimbursed, wholly or partly, by the insurance system. The notion derives from both a public healthcare framework, since it involves compiling a list of acts and products corresponding to guaranteed access to vital healthcare, and the concept of managed health insurance spending, since there is an element of selectiveness in the acts and products that are paid for. In both cases, we should beware of seeing the « basket » as a mere list of items. Not only must each act or product be viewed in association with medical usage, but they must also be linked to treatment protocols and to structured processes for distributing medical care. In fact, the misnomer « basket » should be discarded.

JEL classification : H51, I11, I18
Coûts de l’inassurabilité et coûts de l’assurance
Authors: Gollier Christian
Published: April 2013

Uninsurance’s sources are multiple even if they all lead to the same conclusion : some risks are uninsurable because direct and indirect insurance costs outweigh uninsurance costs. To fight against uninsurance, insurance costs must be reduced decreasing, for example, information asymmetries between insurers and insured persons or improving insurancial and legal system’s regulation in order to prevent opportunist behaviours.

JEL classification : G22
La gouvernance des entreprises de marché
Authors: Jacquillat Bertrand
Published: April 2013

Cet article présente les différentes formes organisationnelles des Bourses d’actions en décrivant la tendance lourde qui a transformé les Bourses, autrefois des mutuelles, en entreprises de marché. Le mouvement s’est accompagné d’une transformation de leur mode de gouvernance, avec un abandon de la plupart des fonctions de régulation qu’elles assumaient vers des agences de nature privée ou des autorités administratives. La régulation des entreprises de marché fait l’objet de la deuxième partie de cet article. La concurrence entre entreprises de marché devenant de plus en plus intense, les termes de la régulation ont dû être harmonisés, comme cela a été le cas en Europe. Cette intense concurrence et l’harmonisation de la régulation nourrissent la consolidation européenne, déjà bien entamée. La consolidation de l’industrie de l’intermédiation, et les problèmes qu’elle pose aux entreprises de marché, fait l’objet de la troisième partie de cet article.

Classification JEL : G1, G28
L’investissement des collectivités locales et son financement
Authors: Hoorens Dominique
Published: April 2013

Cet article décrit tout d’abord la répartition et l’évolution du financement et de l’investissement des collectivités locales françaises. Puis, il tente d’analyser la stratégie financière des collectivités locales au cours des dernières années. Enfin, il revient sur les nouvelles pratiques de gestion de la dette et de l’emprunt utilisées par les collectivités locales.

Classification JEL : H72, H74, R53
Le financement de la sécurité dans les villes
Authors: Le Goff Tanguy , de Maillard Jacques
Published: April 2013

How cities finance their security ?

This article deals with the amounts mobilized by big and medium cities to finance security. It presents sources of these financings and their allocation concerning security. This article highlights an increase of amounts dedicated to security by cities but it also underlines the fact that financings often take the form of cross holdings between several institutions. This result is based on inquiries of the French National Institute of Statistics and Economic Studies - INSEE -, on data gathered to cities (annual report, financial report and social balance sheet) and on discussions with consultants in security. This article describes first different sort of financial tools, then it analyses mobilized workforce (recruitment of local policemen, use of expertise) and techniques (mainly the video surveillance) used by cities.

JEL classification : H54, K32
Intermédiation, intermédiaires financiers et marché
Authors: Ullmo Yves
Published: April 2013

L’objet de cet article est de définir et de mesurer les tendances à la désintermédiation et à la titrisation dans l’économie française. L’analyse conduit à nuancer l’opposition traditionnelle entre les financements intermédiés et les financements par les marchés. Elle amène à insister sur l’interpénétration croissante des types de financements et d’activités, et sur les exigences qui s’appliquent à chaque catégorie et à l’ensemble (en particulier, la transparence et la stabilité). Enfin, l’article présente différents indicateurs de la désintermédiation et de la titrisation, en soulignant leur diversité et leur complémentarité.

Classification JEL : G10, G20
Délocalisations et externalisations gagnent la finance européenne
Authors: Pujals Georges
Published: April 2013

Le sujet des délocalisations s’est une nouvelle fois imposé dans le débat politique récent. Par ailleurs, il apparaît que les termes « délocalisation » et « externalisation » sont souvent utilisés, à tort, de façon interchangeable. Après avoir initialement touché les activités industrielles, ces phénomènes prennent aujourd’hui une dimension nouvelle au fur et à mesure qu’ils affectent des activités à plus forte valeur ajoutée. En raison du manque de données sur l’ampleur des phénomènes étudiés, nous utiliserons les résultats d’enquêtes réalisées par les cabinets de conseil auprès des dirigeants d’entreprises. Bien que conscient des limites de cet exercice, le présent article nous permet d’établir un panorama détaillé de ces deux processus à travers l’étude spécifique de l’industrie des services financiers. En effet, elle a été l’une des plus dynamiques au cours de la période récente.

Classification JEL : F23, G2, L23
Les délocalisations dans l’industrie financière : un phénomène encore à son début
Authors: Cassou Pierre-Henri
Published: April 2013

Le phénomène des délocalisations dans l’industrie financière, qui se développe depuis 2001, a connu un rythme de progression très rapide ces dernières années. Plusieurs études menées depuis 2003 par le cabinet Deloitte ont permis de mesurer l’importance de ces opérations et d’identifier les avantages qui peuvent en être retirés. La réussite des délocalisations, en particulier l’obtention des réductions de coûts attendues, dépend, en large mesure, de leur bonne exécution. Si l’augmentation de l’étendue et de la taille des activités délocalisées est susceptible d’accroître le niveau des économies réalisées, elle n’est pas pour autant le seul facteur auquel les institutions doivent porter attention. Désormais, les délocalisations constituent en effet l’un des éléments du développement international des plus importants groupes bancaires et financiers.

Classification JEL : F21, F23, G2, L23
Le modèle des banques européennes entre le local et le global
Authors: Bellon Jean-Baptiste
Published: April 2013

European banks : between a local and a global model

European banking groups are today reasonably diversified with an economic model based on a spread of local businesses and expanding global businesses. Restructuring in the banking sector has significantly increased competition in retail banking by creating stronger players. This puts pressure on unit costs in banking operations. The gradual disposal of non-core activities has picked up speed with the outsourcing of IT and certain mass processing operations. That should continue with the next relocation phase. Banks that worked within a group or country framework are beginning to relocate further and further away. Indications from Citigroup and the buyers of ABN suggest relocation could affect 10% of staff involved in local functions. It is a sizeable amount but only represents a theoretical 3-4% improvement in ROE, i. e. somewhat less than the potential benefit of industrial restructuring. In global banking, on the other hand, relocation naturally follows emerging wealth from new economies and the parallel development of financial systems. These diverging trends should intensify friction between local and global businesses.

JEL classification : G21, G34, L23, N24
Le marché de l’immobilier résidentiel en France : évolutions récentes et perspectives
Authors: Rubinstein Marianne
Published: April 2013

The housing market in France : recent developments and prospects

House prices in France have been moving up strongly since 1997. The paper begins by giving some empirical evidence about this increase, comparing the current situation in France with those in other countries. It then examines the causes and consequences of this upward cycle. However, one can expect that this expansion in house prices is at its end. The paper suggests that a soft landing is more likely than a crash of a speculative bubble.

Classification JEL : G21, R21, R31
Existe-t-il une structure optimale de la propriété des firmes en termes de profit ?
Authors: Gabrié Hubert
Published: April 2013

Ownership structure and profitability : are they linked ?

The possible existence of a link between the structure of firms’ equity and profitability is a recurrent question among economists. The primary objective of this article is to provide a critical analysis of the two most recent hypotheses on the subject, one put forward by Demsetz, and the other by Morck, Schleifer and Vishny. Although frequently quoted and regarded as self-evident, on analysis both turn out to be very unconvincing. The second objective is to present our own thesis on the subject of the link between capital structure and profitability. Empirical studies have shown the neutrality of capital structure in this respect, and we propose an interpretation based on an approach very far removed from that posited by the agency theory.

Classification JEL : D23, G32, L22
La bancassurance : généralisation ou déclin du modèle ?
Authors: Trainar Philippe
Published: April 2013

Bancassurance : general acceptance or the decline of the model ?

This article analyzes the development of bancassurance, describing the industrial and commercial logic underpinning it. Extending over extremely diverse national circumstances, the bancassurance model must rise to current and future challenges that are not expected to contribute in harmonizing these situations. These challenges are so imposing that they may enable the general deployment of the model or cause its decline under pressure from new competitive forces. In this sense, the future of bancassurance is a totally open question.

JEL classification : G21, G22
La stratégie bancaire des grands distributeurs
Authors: Guermonprez Damien
Published: April 2013

The banking strategy adopted by major retailers

For the last 30 years, several strategic considerations explain why the major retail groups in the world have come to own profit-generating banking subsidiaries. The natural extension of « everything under the same roof » to highly profitable financial services, as well as the successful joint venture economic model uniting banks and retailers, have contributed to the success of specialized Western financial services in countries (the East, Asia) where leading retailers have established stores. Two new challenges that are simultaneously technological, competitive and regulatory will, however, shake up the roles of the participants and produce a convulsion in the market. The new financial market players coming from the world of e-commerce are going to reinvent the payment model, yielding far higher returns than in brick and mortar retailing while telecom operators, with the advent of payment from mobile phones, lie in ambush. Lastly, by authorizing new payment service providers, the Single European Payment Area (SEPA) offers an historic opportunity to European merchants.

JEL classification : G21, L81
Liquidité, incertitude et crise
Authors: Gollier Christian
Published: April 2013

Les prêts hypothécaires dits « subprimes » représentent un peu moins de 1000 milliards de dollars d’encours aux États-Unis. Une bonne partie correspond à des prêts contractés avant 2005 dont on peut raisonnablement penser qu’ils seront entièrement remboursés. Parce que l’on peut aussi raisonnablement penser que le marché immobilier américain va corriger d’environ 20 % la bulle qu’il a connue suite à la politique de taux faible de la Federal Reserve (Fed) depuis 2001, on estime communément la perte directe liée à la crise des « subprimes » pour l’ensemble du monde financier autour de 300 milliards de dollars, perte qui devra être épongée par le secteur dans les quelques prochaines années. Pour comparaison, cette perte est dans le même ordre de grandeur qu’une chute du marché américain des actions de 1 %, ce que les banques et les assureurs épongent de façon routinière sur une base journalière. Dès lors, comment ce grain de sable a-t-il pu générer une telle crise de liquidité, impliquant une impressionnante fuite vers la qualité, accroissant les risques de récession aux États-Unis, et gonflant les spreads de taux sur les différents niveaux de notation à des degrés très inattendus ? L’intermédiation bancaire est sujette à deux types de crise de nature très différente : la crise de liquidité et la crise de solvabilité. Parce que ces 300 milliards de perte ne sont qu’une goutte d’eau dans l’océan des 7 000 milliards d’actifs des banques commerciales américaines, il est difficile d’imaginer que nous soyons confrontés à une crise de solvabilité, en tout cas au niveau macroéconomique. Nous sommes donc bien confrontés à une crise de liquidité.
Réflexions sur les turbulences récentes sur les marchés de capitaux mondiaux
Authors: Trichet Jean-Claude
Published: April 2013

La récente correction observée sur les marchés de capitaux et les épisodes de turbulences et de volatilité qui l’ont accompagnée constituent un défi de premier ordre pour les acteurs de marché et les autorités publiques, notamment les banques centrales. Nous ne disposons pas à ce jour, à l’évidence, de tout le recul nécessaire sur ces événements. Tous les efforts sont faits par le secteur financier ou les acteurs publics à travers le monde, y compris les banques centrales, pour faire face aux conséquences négatives sur les marchés monétaires du processus en cours de réduction du levier d’endettement et envisager, dans le même temps, une série de mesures susceptibles d’empêcher que la situation actuelle ne se représente à l’avenir.
Renforcer la résilience des marchés et des institutions financières
Authors: Prada Michel , Redouin Jean-Paul
Published: April 2013

La crise des « subprimes » s’inscrit dans un contexte de croissance exceptionnelle du marché des instruments de transfert de risque de crédit - depuis le début des années 2000 - stimulé par une forte demande des investisseurs institutionnels en quête de rendements plus élevés, dans un contexte de faible taux d’intérêt, et une volonté des banques d’optimiser la gestion de leurs fonds propres. Les statistiques fournies par l’European Securitisation Forum témoignent de ce dynamisme : les émissions de véhicules de titrisation se sont ainsi élevées en Europe, en 2007, à près de 500 milliards d’euros (contre 481 milliards en 2006 et 327 milliards en 2005). Dans un premier temps constitué par des instruments traditionnels de type ABS (asset backed securities), le marché des instruments de transfert de risque de crédit s’est rapidement enrichi par la création d’instruments dérivés et, plus récemment, par l’introduction de produits de financement structurés complexes, à l’image des CDO (collateralized debt obligations).

Dès l’automne 2007, l’ensemble des régulateurs financiers s’est mobilisé sous l’égide du Forum de la stabilité financière (FSF) afin d’analyser la crise, de proposer les actions de court et moyen terme propres à y porter remède et à en prévenir le renouvellement, et d’organiser l’action concertée des instances gouvernementales et de régulation sous l’égide du G7. Prenant en compte ces évolutions, la Banque de France et l’AMF ont activement participé aux réflexions du FSF. La présente contribution résume leurs propositions de réponse à la crise.
Quels enseignements tirer de la crise financière japonaise pour la crise actuelle ?
Authors: Rubinstein Marianne
Published: April 2013

La crise financière japonaise de la décennie 1990 est riche d'enseignements pour la crise actuelle. Après avoir mis en évidence les similitudes et les différences entre ces deux crises, l'article montre que l'expérience japonaise a permis d'établir un scénario clair des mécanismes de transmission de la crise bancaire à l'économie réelle, via le rationnement du crédit et la déflation par la dette. Par ailleurs, le précédent japonais enrichir la réflexion sur la nature et le tempo des politiques économiques à mettre en oeuvre, qu'elles soient budgétaires, monétaires ou adressées plus spécifiquement au secteur bancaire.

Classification JEL : G20, G21
Molecular Imaging of Expression of Vascular Endothelial Growth Factor a (VEGF A) in Femoral Bone Grafts Transplanted into Living Mice
Authors: Strachna Olga , Torrecilla Daniel , Reumann Marie K. , Serganova Inna , Kim Jihye , Gieschler Simone , Boskey Adele L. , Blasberg Ronald G. , Mayer-Kuckuk Philipp
Published: April 2013

The biology of cells transplanted with bone grafts is incompletely understood. Focusing on the early angiogenic response postgrafting, we report a mouse femur graft model in which grafts were derived from mice transgenic for a firefly luciferase (FLuc) bioluminescence reporter gene driven by a promoter for the angiogenic signaling molecule vascular endothelial growth factor (VEGF). Upon transplantation into wild-type (wt) mice, in vivo bioluminescence imaging (BLI) permitted longitudinal visualization and measurements of VEGF promoter activity in the transplanted graft cells and demonstrated a lag period of 7 days posttransplantation prior to robust induction of the promoter. To determine cellular mediators of VEGF induction in graft bone, primary graft-derived osteoblastic cells (GDOsts) were characterized. In vitro BLI on GDOsts showed hypoxia-induced VEGF expression and that this induction depended on PI3K signaling and, to a lesser degree, on the MEK pathway. This transcriptional regulation correlated with VEGF protein production and was validated in GDOsts seeded on demineralized bone matrix (DBM), a bone graft substitute material. Together, combined imaging of VEGF expression in living animals and in live cells provided clues about the regulation of VEGF in cells post-bone grafting. These data are particularly significant toward the development of future smart bone graft substitutes.
Association of Polymorphisms Modulating Low-density Lipoprotein Cholesterol with Susceptibility, Severity, and Progression of Rheumatoid Arthritis
Authors: Park Yune-Jung , Yoo Seung-Ah , Choi Susanna , Yoo Hee-Soo , Yoon Ho-Sung , Cho Chul-Soo , Yoo Ki-Dong , Kim Wan-Uk
Published: April 2013

Objective.

Dyslipidemia, a risk factor for cardiovascular diseases, is more prevalent in patients with rheumatoid arthritis (RA) than in the general population. We investigated whether single-nucleotide polymorphisms (SNP) modulating low-density lipoprotein (LDL) cholesterol affect susceptibility, severity, and progression of RA.

Methods.

We enrolled 302 patients with RA and 1636 healthy controls, and investigated the SNP modulating LDL cholesterol. Clinical characteristics of RA, serum adipocytokine concentrations, and radiographic severity were analyzed according to genotype score based on the number of unfavorable alleles. The influence of genotype score on radiographic progression was also investigated using multivariable logistic models.

Results.

We identified 3 SNP (rs688, rs693, and rs4420638) modulating LDL cholesterol in Koreans, which correlated well with LDL cholesterol levels in both patients with RA and controls. Among them, 2 SNP, rs688 and rs4420638, were more prevalent in patients with RA than in controls. In patients with RA carrying more unfavorable alleles (genotype score ≥ 3), disease activity measures, serum adipocytokine levels, and radiographic severity were all increased. The genotype score was an independent risk factor for radiographic progression of RA over 2 years, and its effect was greater than the influence of conventional risk factors.

Conclusion.

SNP modulating LDL cholesterol influence the risk, activity, and severity of RA. These results provide the first evidence that genetic mechanisms linked to dyslipidemia may directly contribute to the susceptibility and prognosis of RA, a representative of chronic inflammatory diseases, explaining the high incidence of dyslipidemia in RA.
Engagement et désengagement militant aux usines Peugeot de Sochaux dans les années 1980 et 1990
Authors: Corouge Christian , Pialoux Michel , Mischi Julian
Published: April 2013

Dans les années 1984-1985, une « Chronique Peugeot » est publiée dans Actes de la recherche en sciences sociales , signée des noms de Michel Pialoux, sociologue, et de Christian Corouge, ouvrier spécialisé et militant CGT à l’usine Peugeot de Sochaux. Ce texte revient sur les raisons pour lesquelles cette chronique s’est interrompue et sur les difficultés structurelles qui peuvent surgir lorsqu’une collaboration se noue entre ouvriers et intellectuels. La rencontre de Christian Corouge avec les cinéastes du groupe Medvedkine au début des années 1970 a nourri chez lui un rapport ambivalent à la culture : des marques de respect de la culture légitime s’accompagnent d’expressions de rejet de la culture telle qu’elle fonctionne dans la vie ordinaire pour disqualifier les pratiques ouvrières. L’analyse de certains moments-clés de sa trajectoire et la présentation d’extraits d’un entretien récent permettent de comprendre les tensions de l’engagement (et du désengagement) d’un syndicaliste tiraillé entre les effets de l’élévation de son capital culturel et politique et le maintien de sa position socioprofessionnelle.
Sortir du rang ?
Authors: Boulland Paul
Published: April 2013

À partir de sources internes (biographies, évaluations individuelles) et de l’analyse sociobiographique du personnel intermédiaire du PCF, cet article étudie l’accès des militants d’origine ouvrière au statut de permanent, de la Libération aux années 1968. Du point de vue de l’institution, la recherche de « futurs cadres » valorise un certain type de militants d’usine, échappant aux pratiques routinisées ou strictement syndicales et mobilisant les ressources ou les savoirs puisés hors de l’espace usinier. Mais cette « promotion » ne va pas de soi. Elle exige un déplacement social et culturel qui suscite parfois évitements, mises à distance ou refus, notamment par le repli vers le militantisme d’atelier ou le syndicalisme comme formes de préservation de l’appartenance ouvrière. Au contraire, pour les cadres les plus durablement ajustés au rôle, l’intégration au monde ouvrier découle de la vocation militante. Malgré d’autres possibles sociaux, ils ont adopté l’identité sociale la plus valorisée par le Parti communiste, à l’image d’autres engagements fondés sur la centralité ouvrière.
L'irréductible dimension culturelle des instruments de gestion : l'exemple du tableau de bord et du balanced scorecard
Authors: Bourguignon Annick , Malleret Véronique , Nørreklit Hanne
Published: April 2013

Depuis une vingtaine d’années, une attention renouvelée a été portée à la mesure des performances. En France, cette évolution a conduit à valoriser et réactualiser le traditionnel tableau de bord, tandis qu’aux États-Unis, le balanced scorecard s e développait avec succès. Cet article présente les fondements culturels de ces deux instruments et montre comment ceux-ci peuvent en expliquer les différences. L’analyse menée suggère que la culture pourrait être utilement intégrée dans les modèles de diffusion des innovations managériales et qu’il serait pertinent de prendre en compte les éléments de culture locaux lors de la mise en place d’instruments de gestion développés dans d’autres contextes culturels.
Modèles de création de valeur en Europe et aux États-Unis : une comparaison des modèles de l'EFQM et du Baldrige Award Criteria
Authors: Oger Brigitte , Platt David E.
Published: April 2013

Des différences importantes entre les modèles de création de valeur de l’EFQM (European Foundation for Quality Management) et du BQA (Baldrige Quality Award) peuvent être identifiées. En particulier, les deux modèles, quoique partageant un but commun d’identification et de mesure des caractéristiques de l’entreprise associées aux processus de création de valeur, décrivent et pondèrent différemment les éléments de ce processus. Le modèle EFQM accorde plus d’importance aux éléments tactiques en relation avec la diffusion et la mise en œuvre de la stratégie, le contrôle des résultats concernant les clients, les salariés et l’impact sociétal. Le modèle BQA insiste davantage sur le développement de la stratégie, le reporting et l’analyse des résultats financiers. À la lumière des environnements socio-économiques de l’Europe et des États-Unis, ces différences sont discutées ; il semble que les deux modèles soient bien adaptés à leur environnement et contribuent à leurs objectifs respectifs de création de valeur.
« Elle était très extravertie » : harcèlement sexuel et bienséance féminine
Authors: Belliappa Jyothsna Latha
Published: April 2013

Le secteur des nouvelles technologies en Inde a la réputation d’être très accueillant pour les femmes qu’il recrute. Il a mis en œuvre une politique assez progressiste en leur faveur et pris fermement position contre la discrimination et le harcèlement sexuel. Malgré l’existence de réglementations et de procédures, les cas de harcèlement sexuel n’ont pas disparu et demandent à être étudiés. Cet article s’appuie sur une enquête qualitative pour examiner les expériences de femmes qui travaillent dans les nouvelles technologies en Inde ainsi que les réponses de l’encadrement aux plaintes pour harcèlement sexuel. L’analyse porte notamment sur la manière dont les normes culturelles concernant le comportement des femmes peuvent influencer les réactions de la hiérarchie aux plaintes pour harcèlement. L’article conclut que si l’adoption de réglementations peut constituer une étape décisive dans la création d’un environnement professionnel propice aux femmes, elle n’est pas toujours suffisante pour contrebalancer les effets d’une culture androcentrique, tant sur les réactions de la hiérarchie que sur celles des victimes elles-mêmes.
Pilomyxoid Astrocytoma of the Brainstem
Authors: Pereira Francisco Otavio , Lombardi Ismael Augusto , Mello Adriana Yuki , Romero Flavio Ramalho , Ducati Luis Gustavo , Gabarra Roberto Colichio , Zanini Marco Antonio
Published: April 2013

A pilomyxoid astrocytoma is a recently described tumor that occurs predominantly in the hypothalamic-chiasmatic region and is rarely found elsewhere. It has similar features as pilocytic astrocytomas, but has distinct histological characteristics and a poorer prognosis. A pilomyxoid astrocytoma is an aggressive tumor, and increased awareness is necessary with a suspect case. We present the first case of a pilomyxoid astrocytoma of the brainstem described after the newest World Health Organization classification of central nervous system tumors.
Retrospective Review of Patients Operated on with Bilateral Cleft Lip through Surgical Outreaches in Kenya
Authors: Nangole F. W. , Khainga S. O.
Published: April 2013

This was a study to evaluate the characteristics and outcome of patients operated on with bilateral cleft lip through surgical outreach programs in Kenya between January 2006 and December 2011. Files for fifty-nine patients operated on during the study period were evaluated. The mean age for surgery was ten months with about forty-five percent of the patients more than one year of age. No presurgical orthopaedic devices were utilized on any of the patients. Mulliken surgical technique and the Manchester technique were the commonest surgical techniques in equal proportions. An overall complication rate of about 7.5 percent was noted. In conclusion we noted a delay in the surgical management of the majority of our patients. This resulted in a backlog of cases. There is thus a need to intensify more surgical outreach camps as well as training more surgeons to assist in the management of clefts. Cleft surgery is a relatively safe surgery that could be carried out in relatively remote centers through surgical outreach programs. This was evidenced by the low complication rates in our series.
Canadian Prostate Brachytherapy in 2012
Authors: Keyes Mira , Crook Juanita , Morris W. James , Morton Gerard , Pickles Tom , Usmani Nawaid , Vigneault Eric
Published: April 2013

Prostate brachytherapy can be used as a monotherapy for low- and intermediate-risk patients or in combination with external beam radiation therapy (EBRT) as a form of dose escalation for selected intermediate- and high-risk patients. Prostate brachytherapy with either permanent implants (low dose rate [LDR]) or temporary implants (high dose rate [HDR]) is emerging as the most effective radiation treatment for prostate cancer. Several large Canadian brachytherapy programs were established in the mid- to late-1990s. Prostate brachytherapy is offered in British Columbia, Alberta, Manitoba, Ontario, Quebec and New Brunswick. We anticipate the need for brachytherapy services in Canada will significantly increase in the near future. In this review, we summarize brachytherapy programs across Canada, contemporary eligibility criteria for the procedure, toxicity and prostate-specific antigen recurrence free survival (PRFS), as published from Canadian institutions for both LDR and HDR brachytherapy.
Anxiety related to sexual abuse: a case of recurrent priapism
Authors: Abbass Allan , Grantmyre John , Kay Robert L.
Published: April 2013

Recurrent priapism is notoriously difficult to treat and very distressing to the sufferer. There is little literature about emotional contributors to this condition. We report a case of a man with sexual abuse and severe anxiety who responded acutely to emotion-focused treatment with persistent cessation of severe recurrent priapism episodes. A second case treated with the same methodhad a similar response to treatment. Emotional factors may berelevant in certain cases of recurrent priapism and these factors warrant clinical management and formal study.
Pelvic dural ectasia leading to bilateral ureteric obstruction in the pediatric patient
Authors: Tran Henry , Kavanagh Alex , Steinbok Paul , Afshar Kourosh F.
Published: April 2013

Large pelvic cysts and moderate to severe hydroureteronephrosis were found after investigating hypertension in a 16-year-old child with Marfan’s and known pelvic dural ectasia. Follow-up magnetic resonance imaging demonstrated extensive ectasia of the dural sacat the sacral level with displacement of the bowel, bladder and bilateral ureteric obstruction with accompanying hydroureteronephrosis that was advanced compared to prior imaging. Postural headaches secondary to cerebrospinal fluid leak and progressive hydroureteronephrosis prompted a combined neurosurgical andurologic resection of the pelvic masses. In this report, we discuss the preoperative evaluation and management of this rare form of bilateral ureteric obstruction.
Extensive renal infarction following percutaneous biopsy of a small renal mass: A case report
Authors: Abourbih Samuel , Aldousari Saad , Brimo Fadi , Omeroglu Atilla , Kassouf Wassim
Published: April 2013

Percutaneous renal biopsy has become increasingly utilized particularly in patients undergoing active surveillance for small renal masses. We present a case of a significant complication following biopsy of a solid renal mass in a patient who was recently diagnosed with laryngeal squamous cell carcinoma. The patient was planned for nephron sparing surgery that was converted to radical nephrectomy due to extensive renal infarction secondary to significant subcapsular hemorrhage inflicted by the biopsy.