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Équilibre général et synthèse post-classique
Authors: Bidard Christian
Published: July 2012

La conception néo-ricardienne des prix, telle que formalisée et étudiée par Sraffa, constitue-t-elle une alternative à la théorie marginaliste? C'est ce que présume le « programme post-classique » : la construction sraffienne y apparaît comme un prélude à une critique de la théorie économique, qui est à compléter par une théorie des niveaux d’activité susceptible de s’inspirer de la demande effective keynésienne. La thèse de la rupture ne nous paraît pas convaincante : tant l’hypothèse de comportement rationnel que la fidélité à la conception classique conduisent à associer les prix de production à la constance des rendements et, plus précisément, à un sentier de croissance régulière; les arguments de Sraffa sur la théorie du capital (phénomène de retour des techniques) et sur la conception marginaliste de la production comme « voie à sens unique des facteurs aux biens de consommation » n’atteignent pas la théorie de l’équilibre général. Cette vision moderne du vieux discours marginaliste reconnaît d’ailleurs explicitement que les prix d’équilibre intertemporel se réduisent à des prix de production sous les hypothèses ci-dessus mentionnées.

Au-delà des complémentarités apparentes entre les deux discours, cette analyse laisse peu d’espoir à l’établissement d’un lien étroit entre la théorie sraffienne des prix et celle de la demande effective. Si connexion il doit y avoir entre les constructions classique et keynésienne, elle est à chercher en d’autres lieux, comme dans les parties du discours classique qui échappent à la formalisation de Sraffa.
Accès au crédit bancaire, développement du système informel et mobilisation de l’épargne en Afrique
Authors: Owoundi Fouda
Published: July 2012

La compréhension du développement du système informel d’épargne et de prêts constitue pour l’auteur un préalable à toute politique de mobilisation de l’épargne informelle par les institutions officielles dans les pays d’Afrique noire.

L’article montre que c’est essentiellement l’existence de nombreuses barrières à l’accès au crédit bancaire à un moment où les populations en ont grand besoin qui, en marginalisant certains agents économiques, les pousserait à innover et à s’organiser par eux-mêmes. La défaillance et l’inadaptation concomitantes des structures officielles de collecte de l’épargne encourageraient en quelque sorte ces agents en laissant entre leurs mains de la monnaie grâce à laquelle leur organisation se développe librement. Cette organisation consistera à créer et à offrir un système avec une liaison très forte entre incitation ou contrainte à l’épargne et possibilité ou certitude d’obtenir automatiquement un prêt.

L’auteur pense que le système informel constitue un système de transition devant déboucher sur des systèmes financiers homogènes ayant leur visage propre. Un soutien dont les moyens possibles sont préconisés faciliterait une telle évolution.
Le rôle du collatéral dans le report des investissements en présence d’asymétries d’information
Authors: Beaudry Paul , Boyer Marcel , Poitevin Michel
Published: July 2012

Cet article étudie les liens potentiels qui peuvent exister entre la disponibilité du collatéral pour les firmes et leurs décisions d’investissement. Nous identifions d’abord sous quelles conditions le collatéral apparaît de façon optimale dans les contrats financiers. Puis, sous ces conditions, nous considérons comment le collatéral, lorsque soumis à des chocs exogènes, peut être la source du report des investissements à une période ultérieure. En particulier, nous démontrons que des chocs permanents au collatéral peuvent causer des changements temporaires dans les décisions d’investissement. Un lien est ainsi créé entre le fonctionnement des marchés financiers et les décisions d’investissement des entreprises.
Méthode multicritère de sélection de portefeuilles indiciels internationaux
Authors: Khoury Nabil , Martel Jean-Marc , Veilleux Marc
Published: July 2012

Dans cet article nous présentons une méthode multicritère permettant de sélectionner des portefeuilles indiciels internationaux formés à partir des indices boursiers de seize (16) pays. La première version de cette méthode (ELECTRE IS) permet d’identifier les portefeuilles candidats pour le choix final (noyau) et de les comparer à ceux de la frontière efficiente traditionnelle. La deuxième version (ELECTRE III) classe tous les portefeuilles envisagés du meilleur au moins désirable, à partir des préférences de l’investisseur révélées à travers les divers paramètres de la méthode.
Une évaluation des dépenses fiscales et subventions dans le domaine de la capitalisation des entreprises
Authors: Suret Jean-Marc
Published: July 2012

Depuis 1976, le gouvernement québécois a mis en place plusieurs programmes de subventions et de dépenses fiscales destinés à améliorer la capitalisation des entreprises : le Programme d’aide à la capitalisation, les Sociétés de développement de l’entreprise québécoise, le Fonds de solidarité des travailleurs du Québec et le volet « développement » du Régime d’épargne-actions du Québec. Nous proposons une analyse avantages-coûts de ces programmes. Le coût fiscal de ces programmes est estimé à 917,35 millions de $ lorsque les crédits sont accumulés au taux des obligations. La perte d’opportunité des investisseurs, qui est de l’ordre de 215 millions de $, constitue le coût social. Les programmes ont accru les fonds propres des entreprises de 569,8 millions de $. Pour le gouvernement, le coût par $ de capitalisation se situe en moyenne à 1,61 $. Il varie entre 1,13 et 5,85 $ en fonction du programme étudié. Si l’on tient également compte des coûts assumés par les investisseurs, on peut estimer le coût total par $ de capitalisation supplémentaire à 1,99 $ pour l’ensemble des programmes. Cette étude montre également que seulement 3 des entreprises financées dans le cadre de ces programmes ont été des succès (sur 270 cas étudiés), et que 50 % des titres financés ont perdu plus de 80 % de leur valeur initiale en décembre 1990. Ces résultats paraissent de nature à remettre en question l’intervention de l’État dans le domaine de la capitalisation des entreprises au moyen de dépenses fiscales.
Modèles d’investissement : une comparaison internationale des modèles à deux régimes
Authors: Avouyi-Dovi Sanvi , Leroux Véronique , Nicolaï Jean-Paul
Published: July 2012

Les équations traditionnelles d’investissement donnent des résultats peu satisfaisants dès lors que l’on intègre les années récentes dans la période d’estimation. Après un rappel des spécifications traditionnelles et des développements récents des modèles d’investissement, nous avons estimé les équations de la FBCF des entreprises dans le cadre des modèles à plusieurs régimes pour l’Allemagne fédérale (ex-RFA), les États-Unis, la France et le Japon. À l’exception de la RFA, l’utilisation des modèles à plusieurs régimes ne nous a pas permis d’améliorer fondamentalement les résultats obtenus avec le modèle traditionnel accélérateur-profit. La pauvreté du modèle de profit explique peut-être ces résultats.
L’application de la méthode des comparables à la forêt publique québécoise
Authors: Bernard Jean-Thomas , Bouthillier Luc , Luckert Martin K.
Published: July 2012

En 1986, le gouvernement du Québec a institué une nouvelle méthode d’évaluation des redevances forestières pour les terres qui relèvent de sa propriété, soit la méthode des comparables. Elle consiste à transposer la valeur des bois extraits des terres privées à celle des tiges croissant sur les terres publiques. Même si des réserves peuvent être exprimées quant au degré de concurrence sur le marché des boisés privés, ce point semble mineur en regard de l’ouverture de ce marché vers l’extérieur de la province. Des difficultés apparaissent cependant dans la transposition des valeurs du bois sur pied de la forêt privée à la forêt publique, à cause de la responsabilité partagée de la gestion de la forêt publique entre le gouvernement et l’entreprise privée qui découle du système de tenure. Cette responsabilité partagée introduit certains biais dans l’évaluation du bois debout sur les terres publiques. Ces biais réduisent les redevances forestières que le gouvernement pourrait percevoir, tout au moins à long terme. Pour résoudre certaines difficultés, le gouvernement pourrait accroître l’information disponible sur les coûts de production pour les terres publiques notamment en privatisant certaines parties du domaine public.
La déréglementation de l’industrie du camionnage au Québec : de la théorie à la réalité
Authors: Bigras Yvon
Published: July 2012

Cet article fait le point sur la situation de l’industrie québécoise du camionnage après quelques années de fonctionnement dans un nouveau cadre réglementaire. En fait, même si formellement les permis existent toujours, l’accès à l’industrie a été complètement libéralisé le 1er janvier 1988. Nous ferons donc le point sur les trois principaux enjeux de cette déréglementation économique, soit : l’évolution de la structure de l’industrie, la discrimination envers les petits expéditeurs et l’efficacité des entreprises de transport routier. Notre étude fait ressortir que les expéditeurs ont profité de la concurrence accrue pour obtenir de meilleurs services, plus diversifiés et à meilleur coût. Les craintes concernant la concentration dans l’industrie et la discrimination envers les petits expéditeurs et les expéditeurs en dehors des grands centres ne se sont pas matérialisées. Au contraire, ce sont eux qui ont le plus bénéficié de la situation.
Rendements d’échelle, progrès technique et croissance de la productivité dans les industries québécoise et ontarienne de transport par camion, 1981-1988
Authors: Dionne Georges , Gagné Robert
Published: July 2012

Dans la première partie de l’article, nous mettons à jour les résultats de Gagné et Dionne (1988). Nous montrons que les industries québécoise et ontarienne de transport par camion avaient une structure de coûts durant la période 1981-1988 qui pouvait permettre la libre concurrence à long terme; ce qui justifie la déréglementation de l’industrie. Les résultats indiquent également que les petites entreprises avaient des coûts moyens supérieurs aux grandes entreprises et que les coûts moyens des entreprises de l’Ontario étaient supérieurs à ceux des entreprises du Québec. Dans la deuxième partie de l’article, nous montrons que la croissance de la productivité a été négative pour la période d’analyse au Québec et plutôt nulle en Ontario, une tendance aussi observée aux États-Unis par R.J. Gordon (1991).
Impulsions dominantes et analyse des fluctuations de l’économie française
Authors: Bec Frédérique
Published: July 2012

L’approche des impulsions dominantes, dans la tradition de Brunner et Meltzer [1978], considère que les fluctuations économiques conjoncturelles sont dues à la composante non anticipée d’un ensemble d’impulsions explicites domestiques et étrangères. Bien que s’inscrivant dans cette approche, notre étude se propose de la reformuler dans un cadre statistique plus performant en utilisant les développements récents de l’économétrie des séries temporelles. L’analyse d’un modèle VAR incluant le PIB en volume, son déflateur, un agrégat monétaire, un indicateur des actions gouvernementales en matière de politique budgétaire, le prix des importations et la demande étrangère plaide en faveur d’une explication en termes d’impulsions multiples des fluctuations de l’économie française à court terme, et souligne l’importance de la prise en compte des chocs étrangers, et plus particulièrement des chocs de demande étrangère.
Le taux de rendement de l’éducation et la conjoncture économique : Québec, 1981-87
Authors: Lemelin Clément , Prud’homme Philippe
Published: July 2012

On a pris l’habitude d’évaluer la rentabilité de l’éducation, considérée comme un investissement, à l’aide d’un taux de rendement « à tout usage ». Même si les bénéfices sont futurs, ce taux est obtenu en mettant en relation des coûts et des différences de revenu observés à la même période. Les profils de revenu étant affectés par la conjoncture économique, ce taux de rendement pourrait varier le long du cycle économique. Pour évaluer cette sensibilité, le taux de rendement privé des études universitaires au Québec est calculé pour six années, entre 1981 et 1987. Les résultats obtenus indiquent une variabilité du taux de rendement, qui paraît plus élevé en période de ralentissement économique.
L’écart de chômage entre le Canada et les États-Unis : analyse des divergences entre les hommes et les femmes
Authors: Fortin Mario
Published: July 2012

Cette étude tente d’identifier ce qui cause l’écart persistant entre les taux de chômage canadien et américain et les raisons pour lesquelles cet écart s’est accru davantage pour les femmes que pour les hommes. Une méthode graphique est proposée, méthode qui permet de décomposer les variations de l’écart de taux de chômage provenant de chocs sur l’emploi et celles résultant de chocs du taux d’activité. On décompose également le marché du travail selon des catégories de travailleurs et travailleuses ayant des degrés différents d’attachement au marché du travail, soit les hommes et les femmes et, dans ce dernier groupe, entre les femmes non mariées d’une part et les femmes mariées d’autre part. L’analyse fait ressortir une hausse inhabituellement rapide des taux d’activité au Canada entre 1972 et 1978 qui a fait augmenter le taux de chômage des hommes d’environ 2 points de pourcentage et le taux de chômage agrégé d’environ 3 points de pourcentage. Ce résultat est conforme aux conséquences prévisibles de la réforme de 1971 de l’assurance-chômage. Par ailleurs, l’analyse confirme que l’écart de taux de chômage entre les deux pays est plus grand pour les femmes mariées. Cependant, leur taux d’activité a progressé plus rapidement au Canada jusqu’au milieu des années 80. Ce dernier fait rend peu probable la responsabilité unique de l’assurance-chômage dans l’écart de chômage de ce groupe.
Un test des propriétés de courbure de la demande agrégée : le Canada vs le Québec
Authors: Dubreuil Lisette , Ouellette Pierre
Published: July 2012

En utilisant des données trimestrielles pour le Canada et le Québec, nous estimons un système complet de demandes à l’aide du modèle AIDS. Nous présentons les résultats de deux tests : nous testons si la matrice des effets-prix compensés est semi-définie négative et nous testons si la matrice des effets-prix non-compensés est quasi-définie négative. Ces tests permettent d’évaluer deux caractérisations alternatives du système de demandes agrégées : la première, qu’il se comporte à la manière d’un système de demandes individuelles, et la seconde, qu’il respecte les propriétés découlant des hypothèses formulées par Hildenbrand (1983) ou Grandmont (1987). Nous ne pouvons rejeter l’hypothèse que le système de demandes agrégées pour le Québec se comporte comme des fonctions de demande individuelle. Un tel résultat est compatible avec un groupe de consommateurs relativement homogène. Au contraire, nous rejetons que le système de demandes agrégées canadien se comporte comme des fonctions de demande individuelle, mais nous ne pouvons rejeter qu’il respecte les propriétés découlant de l’hypothèse de Hildenbrand/Grandmont. Ce résultat suppose que les consommateurs canadiens forment un groupe moins homogène que les consommateurs québécois.
Le développement de l’agriculture, la croissance de la population et l’environnement
Authors: Nerlove Marc
Published: July 2012

Peu de sujets suscitent autant d’intérêt et d’inquiétude dans l’économie contemporaine que ceux reliés à l’environnement. Plusieurs problèmes environnementaux à long terme sont de nature intergénérationnelle, c’est-à-dire qu’ils affectent principalement les générations futures; ils sont le résultat de l’utilisation de la technologie agricole moderne, d’une extension de l’agriculture dans des secteurs fragiles sur le plan environnemental dans le but d’augmenter la production alimentaire, de la pollution due à l’urbanisation et à l’industrialisation rapide, ou d’une exploitation trop précipitée de l’énergie non renouvelable et d’autres ressources naturelles. Le but de cet essai est d’explorer les liens entre la croissance de la population, le développement agricole et la qualité de l’environnement.

Le développement agricole est essentiel au maintien d’une population mondiale croissante. Dans le « meilleur scénario », on s’attend à ce que la croissance de la population se fasse à un taux décroissant au cours des cinq prochaines générations, puis se stabilise. Mais pour que cette stabilité se réalise, il faut que la fécondité humaine ne réponde pas positivement aux changements environnementaux associés au développement agricole. Dans cet essai, je propose des raisons qui permettent de supposer que, dans des circonstances environnementales relativement bonnes, et à de hauts niveaux de subsistance, la fécondité répondra positivement à la détérioration de l’environnement et que les perspectives de stabilisation de la population à un niveau favorable de qualité environnementale ne sont pas bonnes en l’absence d’intervention sociale. Je conclus de plus que les chances d’une intervention stabilisatrice sont faibles.
La Genèse, les coûts de transaction et l’économie de l’environnement
Authors: Lasserre Pierre
Published: July 2012

J’étudie le rôle de l’information et des coûts de transaction en économie de l’environnement, en commençant par les origines.
Comportements de fécondité des Québécoises, allocations familiales et impôts : résultats et simulations d’un modèle de choix discrets portant sur les années 1975-1987
Authors: Lefebvre Pierre , Brouillette Liliane , Felteau Claude
Published: July 2012

On suppose que les femmes « mariées » (les couples) font face à trois types de décisions séquentielles : la décision de fécondité, la décision quant au nombre d’enfants et la décision de travailler ou de ne pas travailler. Ce processus hiérarchique de prise de décision définit différentes options (huit) caractérisées par leur valeur. Un modèle logistique de choix discrets évaluant la sensibilité des comportements des Québécoises à des changements dans les flux attendus de revenu liés à des modifications de la politique familiale gouvernementale (exemptions, crédits d’impôt, allocations familiales) a été estimé, à l’aide de micro-données provenant de 9 coupes transversales et portant sur les années 1975 à 1987, par une procédure de maximum de vraisemblance à information complète, en tenant compte du problème d’autosélection des échantillons. Les résultats empiriques du modèle montrent que la fiscalité personnelle conditionnelle à la présence des enfants et les allocations familiales influencent à la hausse la fécondité dans le cas des familles qui ont déjà des enfants. Ceci permet donc de simuler certains changements apportés aux politiques fiscales et de transferts en faveur des familles avec enfant(s) à charge et d’évaluer les effets sur la fécondité et la participation au marché du travail ainsi que l’ampleur des déboursés pour les deux paliers de gouvernements.
L’économie minière ou pétrolière : deux familles résident sous le même toit
Authors: Giraud Pierre-Noël , Nappi Carmine
Published: July 2012

Cet article fait mieux connaître les travaux d’un groupe d’économistes qui tout en ne suivant pas les traces d’Hotelling estiment non seulement faire partie de la grande famille de l’économie minière ou pétrolière, mais aussi y contribuer significativement. Leurs travaux accordent une grande importance à des facteurs tels la demande des ressources et le déclin de leur intensité d’utilisation, les changements technologiques ou encore la modélisation économétrique des industries et marchés miniers ou énergétiques. Ces travaux permettent une meilleure connaissance des forces qui déterminent l’organisation d’une industrie de ressources non renouvelables, ainsi qu’une discussion plus pertinente des politiques publiques la concernant. Enfin, en signalant que la disponibilité ultime de ces ressources ne peut être connue, que les efforts d’exploration continuent à rapporter des fruits et que le rythme des changements technologiques au niveau de la production et de la consommation ne semble pas ralentir, ces travaux ont contribué à remettre en question l’hypothèse voulant qu’il existe à chaque point dans le temps un stock fixe de ressources épuisables et que leur utilisation par la génération présente s’effectue au coût d’une consommation moindre pour les générations futures.
Le pétrole : économie et politique
Authors: Ayoub Antoine
Published: July 2012

L’article présente une synthèse et une tentative d’explication de l’évolution du secteur pétrolier international depuis 1973 en tenant compte du phénomène de l’interdépendance entre les facteurs économiques et les facteurs politiques. Deux points sont privilégiés. Le premier est l’examen des effets des nationalisations (facteur institutionnel) sur le partage de la rente pétrolière et les modifications des structures du marché. Le deuxième point met l’accent, d’une part, sur les comportements économiques et politiques des États-Unis et de l’Arabie Saoudite, et d’autre part, sur le « conflit-coopération » entre les pays de l’OPEP, pour expliquer la détermination et l’évolution des prix.
Nouveaux axes de croissance des industries des minerais et métaux
Authors: Bomsel Olivier
Published: July 2012

Ce texte reprend la notion de mode de croissance présentée pour la première fois en 1988*, comme analyseur des formes anciennes de la régulation des marchés de minerais et de métaux. Avant 1960, la régulation oligopolistique des marchés était subordonnée à ce que les firmes productrices trouvent sur ces marchés mondiaux une dynamique de croissance stable financée par les rentes minières. La montée politique du tiers-monde dans les années 60 et la cassure de la croissance de la demande mondiale dans les années 70 ont brisé progressivement mais irréversiblement cet équilibre. Les entreprises minières et métallurgiques sont désormais à la recherche de nouveaux modes de croissance au sein et en dehors des marchés de commodités. Ces nouvelles dynamiques tendent à faire d’elles un ensemble de plus en plus hétérogène.

* L'oligopole comme mode de croissance et les raisons de son dépassement. Économie et Société, Paris 1988.
L’intégration des opérations hors bilan des banques : un nouveau cadre d’analyse
Authors: Élie Bernard
Published: July 2012

Les marchés financiers ont connu dans les années 1980 des changements importants. De nouveaux instruments financiers sont apparus, toutefois la grande majorité d’entre eux ne sont pas comptabilisés au bilan. Ils sont hors bilan. Nous nous proposons donc de présenter les activités des banques à charte canadiennes dans ce nouveau contexte ce que, jusqu’à tout récemment, l’absence de données homogènes et fiables nous l’interdisait. L’introduction de nouvelles directives comptables édictées par le B.S.I.F. (Bureau du surintendant des institutions financières) nous le permet maintenant. Ces normes, à l’intention des banques, avaient pour but d’assurer un niveau de fonds propres suffisant pour faire face aux opérations hors bilan. La première partie du texte présente ces normes. Si nous admettons une certaine continuité entre le développement des activités en monnaies étrangères et les opérations hors bilan, l’évaluation d’un degré de « globalisation » des banques peut-elle se faire par une fusion des opérations au bilan et hors bilan? L’évolution des activités des banques à charte remet en cause aussi les instruments d’analyse et les perceptions habituelles.
Performance et commission de souscription des fonds mutuels canadiens
Authors: To Minh Chau , Assoé Kodjovi Gakpo
Published: July 2012

Les frais de commission exigés des investisseurs à l’achat des parts de fonds mutuels se situent entre 0 % et 9 % du montant de l’investissement initial. Ils sont souvent considérés comme un signal de qualité ou de performance. En utilisant des mesures traditionnelles de performance (indices de Jensen, de Sharpe et de Treynor), les tests de différences statistiques de Jobson et Korkie et les données mensuelles de 226 fonds mutuels canadiens couvrant la période janvier 1981 à septembre 1987, cette étude révèle qu'il n’y a aucune relation consistante et ferme entre l’exigence de frais de commission et la performance des fonds mutuels. L’efficience du marché des fonds mutuels est ainsi remise en question puisque les fonds mutuels ayant les frais de commission les plus élevés ne réalisent pas une performance significativement supérieure à celle des fonds sans frais.
Différenciation verticale et structure du marché
Authors: Constantatos Christos , Perrakis Stylianos
Published: July 2012

L’objectif de ce travail est de faire un survol des progrès récents sur la structure des marchés où se retrouvent plusieurs qualités du même produit. L’accent est mis sur les cas où les consommateurs demeurent unanimes quant au classement des produits, si ces derniers sont offerts à des prix reflétant les augmentations du coût moyen nécessaires pour l’amélioration de leur qualité. Les considérations stratégiques du choix des qualités sous des hypothèses alternatives, quant à la nature du coût fixe ainsi qu’en présence de firmes à plusieurs produits, sont aussi examinées.
L’économiste et les confitures
Authors: Dagenais Denyse L.
Published: July 2012

Réflexions à partir d’une fable de Georges Duhamel intitulée « Les confitures », sur les difficultés auxquelles se heurtent les économistes qui se livrent à une analyse avantages-coûts et sur les exigences de leur rôle dans la société.
Structures industrielles et stratégies salaire-emploi en Côte d’Ivoire
Authors: Lesueur Jean-Yves , Plane Patrick
Published: July 2012

Les modèles contemporains de l’économie du travail ont apporté des fondements microéconomiques à l’observation d’un marché du travail segmenté. La recherche d’une minimisation du coût de l’unité efficace de travail est ainsi à la base de la théorie du salaire d’efficience et des modèles « insiders-outsiders ».

L’objet de cet article est de soumettre à un test économétrique l’influence attendue des structures industrielles dans lesquelles évoluent les entreprises ivoiriennes (degré de contestabilité du marché) sur leurs stratégies de gestion de la masse salariale. On propose l’estimation économétrique d’un modèle d’ajustement dynamique de l’emploi dans lequel la vitesse d’ajustement des effectifs dépend du salaire réel et de la structure des effectifs. On met en évidence une typologie sectorielle des politiques salaire-emploi conforme au degré de concurrence qui caractérise chacun des cinq secteurs considérés sur la période 1983-1989.
Le syndrome néerlandais : relations intersectorielles et vulnérabilité des branches exposées
Authors: Nowak Jean-Jacques
Published: July 2012

L’observation a montré que, contrairement à ce qu’affirmaient les premiers modèles du syndrome néerlandais, un boom dans un secteur exposé à la concurrence internationale ne nuisait pas nécessairement à l’ensemble de tous les autres secteurs exposés de l’économie; certains d’entre eux pouvaient même en bénéficier et connaître une phase d’expansion. Deux facteurs explicatifs ont été jusqu’ici proposés : le degré de mobilité du capital et l’imparfaite substituabilité des biens nationaux aux biens étrangers. L’objet de cet article est de montrer qu’un troisième facteur est capable de rendre compte des tendances expansionnistes manifestées par certaines branches exposées : c’est la présence dans l’économie de biens intermédiaires abrités. Dans ce cadre enrichi du côté de l’offre, des évolutions atypiques par rapport aux résultats traditionnels sont envisageables tant pour les productions que pour les revenus factoriels. On présente pour finir quelques éléments relatifs au cas du Nigeria.
Anomalies de marché, indicateurs macro-économiques et rendement des titres des marchés émergents d’Asie
Authors: Guay Richard , L’Her Jean-François , Suret Jean-Marc
Published: July 2012

Dans cet article, nous analysons la relation entre les rendements des actions, leur risque systématique et les principales anomalies de marché, dans huit marchés émergents d’Asie. Les effets de taille, de ratio cours/bénéfice, du ratio de la valeur comptable à la valeur marchande ainsi que l’effet janvier sont analysés. Les modèles employés prennent en compte le caractère conditionnel des relations. L’examen des relations entre le rendement des titres et les variables spécifiques aux entreprises est mené en tenant compte des changements structurels importants relatifs à la libéralisation des marchés émergents. L’étude teste finalement les relations précédentes en prenant en compte les conditions macro-économiques changeantes qui caractérisent les pays émergents.
« Stock » et « Capital » dans The Wealth of Nations : traduire pour comprendre
Authors: Fontaine Philippe
Published: July 2012

Cette note propose une réflexion sur les concepts de « stock » et de « capital » dans An Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth of Nations d’Adam Smith. La traduction de la dénomination « stock », en français, pose de nombreux problèmes, lesquels s’ajoutent aux ambiguïtés d’un texte qui balance largement entre une conception pré-smithienne, qui utilise « capital » pour désigner une somme d’argent susceptible d’être investie ou ayant déjà fait l’objet d’un investissement, et une conception qui assimile le « capital » aux actifs physiques. Cette note propose d’adopter la notion de « richesses mobiliaires », empruntée au vocabulaire de Turgot, pour résoudre certaines de ces difficultés tout en préservant l’ambiguïté du texte de Smith, laquelle traduit certaines des difficultés théoriques rencontrées par l’auteur dans la conceptualisation du capital.
Échantillonnage de Gibbs et autres applications économétriques des chaînes markoviennes
Authors: Gordon Stephen , Bélanger Gilles
Published: July 2012

Ce survol fournit une introduction aux techniques d’échantillonnage de type Markov Chain Monte Carlo (MCMC) et leurs applications à l’économétrie bayesienne. Par ce survol notre but n’est pas d’expliquer les fondements théoriques derrière les méthodes de type MCMC, mais bien de faire un exposé pratique des techniques qui s’y rapportent. Nous chercherons surtout à mettre en valeur la facilité et l’étendue des applications par l’utilisation d’exemples simples.
Le coût implicite de la pollution industrielle imputé aux entreprises
Authors: Cormier Denis , Magnan Michel , Morard Bernard
Published: July 2012

L’objet de la présente recherche est de quantifier l’incidence sur la valeur d’une entreprise de la prise en compte, par les investisseurs, de son bilan environnemental. Il est présumé qu’un coût implicite est imposé à chaque entreprise par les marchés boursiers selon la qualité de son bilan environnemental. Ce coût implicite n’apparaît pas aux états financiers de l’entreprise, mais son existence peut avoir des conséquences explicites sur sa performance financière future.

La relation statistique entre le bilan environnemental d’une firme, mesuré par son niveau de pollution, et sa valeur boursière est quantifiée au moyen de deux modèles de valorisation : un premier modèle est basé sur l’équation comptable fondamentale (bilan) et un second, sur le bénéfice comptable, alors considéré comme indice de valeur. L’échantillon comprend des entreprises canadiennes cotées à la Bourse en provenance de trois secteurs d’activité différents.

Pour les secteurs des pâtes et papiers, des produits chimiques et des raffineries, il apparaît que le marché attribue un coût implicite important à une mauvaise performance environnementale. Toutefois, pour le secteur de l’acier, des métaux et des mines, les résultats sont plus mitigés. En outre, il semble que le multiple de valorisation du bénéfice est plus élevé (plus faible) pour les entreprises (ne) se conformant (pas) aux normes environnementales.
Les nouveaux départs de l’économie politique
Authors: Segura André
Published: July 2012

L’essai qui est tenté ici est celui d’un rapprochement entre les conceptions schumpétériennes de l’histoire des faits et de l’histoire de l’analyse. L’analyse progresse de « nouveau départ » en « situation classique »; le « nouveau départ », rupture théorique, aurait le même statut que l’innovation génératrice de la phase ascendante du cycle Kondratieff; la « situation classique », expression d’un consensus théorique, serait le pendant d’un état dans lequel l’innovation a produit tous ses effets. Mais ce rapprochement n’en reste pas au constat d’un simple parallélisme; il le dépasse pour déboucher sur un rapport de causalité.

À chaque fois que l’économie est entrée dans une phase descendante d’un cycle Kondratieff, la théorie économique a pris un « nouveau départ » vers une nouvelle « situation classique », qui marque la phase ascendante du cycle suivant. Il ne s’agit pas d’une coïncidence : les faits caractéristiques de la phase descendante sélectionnent parmi les théories disponibles celle qu’ils érigent en « nouveau départ ».

Pour étayer ce point de vue, les nouveaux départs ricardien, walrasien et keynésien sont replacés dans le contexte de la phase descendante des premier, deuxième et troisième cycles Kondratieff.

Cette thèse permettrait d’interpréter le bouillonnement théorique actuel, symptomatique de la crise de la théorie économique qui a commencé par la remise en cause du keynésianisme, comme le creuset d’un quatrième « nouveau départ » de l’analyse, à condition de considérer le renversement conjoncturel de la fin des années soixante comme l’inauguration de la phase descendante du quatrième cycle Kondratieff.
Politique sociale, redistribution et intégration économique
Authors: Pestieau Pierre
Published: July 2012

Il est aujourd’hui largement admis que l'intégration économique et la mobilité du travail érodent la capacité redistributive des gouvernements nationaux. Dans cet article, je présente une synthèse critique des travaux théoriques consacrés à ce sujet et je discute quelques solutions qui ont été suggérées pour permettre aux États de redistribuer plus efficacement les revenus à l’intérieur de leurs frontières nationales, voire au sein de l’union économique à laquelle ils appartiennent.
Survol des contributions théoriques et empiriques liées au capital humain
Authors: Parent Daniel
Published: July 2012

Dans cette étude, nous passons en revue de façon exhaustive les développements majeurs en commençant, comme il se doit, par la contribution fondamentale de Becker (JPE '62 et Woytinski Lecture '67). Nous portons ensuite notre attention sur les travaux de Mincer (JPE '58, '62 et NBER '74) qui, plus que quiconque, contribua à l’application pratique des concepts théoriques. Tout naturellement, l’accent est mis sur le développement de « sa » fonction de gains quoique nous soulignions aussi la compréhension précoce par Mincer des problèmes d’hétérogénéité individuelle. Nous enchaînons ensuite avec les développements plus récents tant du point de vue théorique (matching, modèle de paiements retardés de Lazear), que du point de vue empirique. À cet égard, nous examinons à la fois les contributions ayant fait usage des mesures directes d’accumulation du capital humain (e.g. nombre de semaines passées en formation) ainsi que celles n’ayant à leur disposition que les mesures indirectes habituelles (expérience, ancienneté).
Le taux de change réel et le problème de l’ajustement : une synthèse des trois approches classiques de la balance des paiements
Authors: Coiteux Martin
Published: July 2012

Cet article offre une synthèse originale des trois approches classiques de la balance des paiements dont le but est de mieux comprendre le rôle du taux de change réel dans l’ajustement d’une économie à sa contrainte de financement. En s’appuyant sur le respect de cette contrainte, la synthèse fait valoir que le développement récent d’une théorie de la balance des paiements d’inspiration essentiellement microéconomique ne devrait pas remettre en cause l’utilité des approches macroéconomiques traditionnelles. L’un des aspects originaux de cette synthèse est la formulation d’une approche monétaire sans parité des taux d’intérêt réels ni parité des pouvoirs d’achat permettant de traiter directement du taux de change réel plutôt que du taux de change nominal.
Une évaluation empirique de la nouvelle tarification de l’assurance automobile (1992) au Québec
Authors: Dionne Georges , Vanasse Charles
Published: July 2012

Le but de cette recherche était d’évaluer l’effet du changement de tarification de 1992 sur la sécurité routière au Québec. Nos résultats indiquent que le changement de tarification a réduit les nombres d’infractions et les nombres d’accidents, deux variables qui mesurent indirectement la non-prévention routière. De plus, nos résultats indiquent que le nombre de points d’inaptitude accumulés au cours d’une période de deux ans est un bon prédicteur du nombre d’accidents de la période suivante de deux ans ce qui supporte la politique de tarification de la SAAQ. En effet, cette politique en plus d’inciter plus de prudence, fait payer des contributions d’assurance proportionnelles aux risques individuels. En d’autres termes, le changement de 1992 a réintroduit une tarification des risques plus équitable au sens actuariel en faisant payer aux risques élevés des contributions d’assurance plus élevées. Ces résultats ont été obtenus de l’estimation des paramètres de la loi de distribution binomiale négative avec effets aléatoires pour tenir compte de l’aspect panel des données.
Modèle bayésien généralisé pour l’identification des sites routiers dangereux
Authors: Bolduc Denis , Bonin Sylvie
Published: July 2012

Dans le présent article, nous décrivons une méthodologie générale à information complète pour analyser la dangerosité des sites routiers. La technique proposée, de type bayésienne, permet de traiter simultanément les problèmes d’hétérogénéité déterministe et aléatoire ainsi que celui de la corrélation spatiale attribuable à la proximité ou l’environnement similaire caractérisant les sites à l’étude. Notre cadre méthodologique englobe des approches bayésiennes de pratique courante qui mettent l’accent sur l’analyse des fréquences d’accidents et d’autres du même type qui étudient les proportions d’accidents impliquant une caractéristique donnée. Les propriétés et l’intérêt de la nouvelle méthode sont démontrés à l’aide d’un exemple concret basé sur des données de la région de Québec.
Choix occupationnels et offre de travail lorsque les salaires sont fonction des heures travaillées
Authors: Lemieux Thomas
Published: July 2012

Ce papier présente un modèle économétrique déterminant la décision de travailler dans une ou deux occupations différentes lorsque le salaire est fonction des heures travaillées. Le modèle est construit à partir d’un principe de base de la théorie de la demande avec contraintes de rationnement qui ne requiert pas les restrictions d’exclusions standards. L’approche économétrique est appliquée à la décision de travail dans le secteur formel et informel. Les estimations suggèrent une élasticité d’offre de travail de l’ordre de l’unité. De même elles montrent que le salaire dans le secteur informel diminue lorsque les heures travaillées dans ce secteur augmentent, tandis que le phénomène inverse se produit dans le secteur formel.
Les effets de l’appartenance à un groupe de travail sur les salaires individuels
Authors: Chennouf Soheïl , Lévy-Garboua Louis , Montmarquette Claude
Published: July 2012

Dans cet article nous ajoutons des effets de groupe pour améliorer le modèle classique de salaire proposé par Mincer. Nous présentons trois modèles, deux à erreurs composées soit une version statistique du modèle mincerien et une version micro-économique du modèle de Lucas (1988) et un modèle de diffusion du savoir développé par Lévy-Garboua (1994). Les résultats de nos estimations avec des données sur une compagnie canadienne et sur les entreprises de l’industrie de la région d’Alger montrent que les deux modèles à erreurs composées améliorent le pouvoir explicatif du modèle classique de Mincer. L’estimation du modèle de Lévy-Garboua montre que la diffusion du savoir serait toujours positive et valide l’estimation des effets individuels du modèle de Mincer à l’exception des rendements de l’ancienneté.
Les techniques quantitatives de la gestion de portefeuille
Authors: Renault Éric , Rochet Jean-Charles
Published: July 2012

L’objectif principal du présent article est de montrer que la « démarche extensive », initiée par Lise Salvas-Bronsard (1972) peut être fructueuse pour reconsidérer les techniques quantitatives de la gestion de portefeuille. Par la même occasion nous rendons hommage à sa démarche synthétique en montrant que celle-ci est toujours éclairante, en permettant des interactions productives entre différents modes d’approche. Nous nous intéressons plus précisément aux relations d’évaluation d’actifs financiers dites multibêtas. Nous montrons que ces relations peuvent être démontrées, interprétées et utilisées, à la fois par une approche micro-économique (section 1 : Approche intrinsèque du problème de portefeuille), une approche macro-économique (section 2 : Équations d’Euler et modèles à facteurs), une approche économétrique (section 3 : Moindres carrés et efficience de portefeuille) et une approche décisionnelle en termes de gestion de portefeuille (section 4 : Gestion dynamique de portefeuille).
L’intégration des marchés émergents et la modélisation des rendements des actifs risqués
Authors: Boyer Marcel , Cherkaoui Mouna , Ghysels Éric
Published: July 2012

Nous cherchons à vérifier la capacité des modèles CAPM conditionnels et non conditionnels à expliquer les rendements sur les marchés émergents en fonction de leur intégration au marché mondial. Nous utilisons des données sur 16 marchés développés et 10 marchés en émergence et des données sur la bourse de Casablanca (BVC) avant et après les réformes financières de 1990. Nous obtenons les résultats suivants. (1) Les corrélations entre les rendements des marchés émergents et les rendements des marchés développés et du marché mondial sont très faibles et parfois négatives. (2) L’APT conditionnel (et le CAPM conditionnel) a une capacité prédictive plus faible pour les marchés émergents que pour les marchés développés. (3) Suite aux réformes financières de 1990, les marchés financiers marocains sont davantage intégrés au marché mondial (rendements excédentaires et ß non conditionnel plus conformes aux anticipations), mais l’APT conditionnel explique mal le rendement du marché marocain. Notre étude confirme que nous n’avons pas encore une modélisation très performante d’une structure aussi complexe que la BVC.
D’une analyse de variabilités à un modèle d’investissement des firmes
Authors: Forest Danielle , Gouriéroux Christian , Salvas-Bronsard Lise
Published: July 2012

Nous introduisons une approche du général au spécifique adaptée à des données de panel. Ceci conduit à considérer des décompositions en valeurs singulières menées à partir d’équations d’analyse de la variance multivariées faisant apparaître les effets individuels et temporels. Nous utilisons cette méthodologie pour analyser la présence de contraintes de liquidité comme déterminant de l’investissement des firmes canadiennes.
La causalité entre la monnaie et le revenu : une analyse fondée sur un modèle VARMA-échelon
Authors: Dufour Jean-Marie , Tessier David
Published: July 2012

Les analyses de causalité, au sens de Wiener-Granger, sont habituellement fondées sur une spécification autorégressive (VAR) du processus générateur des données. C’est le cas, en particulier, pour les nombreuses études de causalité entre la monnaie et le revenu au niveau macroéconomique. Comme la spécification VAR ne constitue qu’une approximation et surtout n’est pas robuste à la désagrégation en sous-vecteurs, nous étudions ici la causalité entre monnaie et revenu à partir du cadre plus général et logiquement cohérent des modèles ARMA multivariés (VARMA). Pour résoudre les problèmes d’identification associés à ces modèles, nous considérons un modèle VARMA sous la forme échelon, lequel fournit automatiquement un modèle identifié. Nous utilisons, pour spécifier les ordres du modèle, la nouvelle méthodologie proposée par Nsiri et Roy (1992, 1996) et fondée sur une estimation des indices de Kronecker du modèle. Cette approche est appliquée à un modèle de l’économie américaine comprenant cinq variables : le revenu réel, le niveau des prix, un taux d’intérêt à court terme, la base monétaire et le multiplicateur de M1. Contrairement à certaines études antérieures, nous trouvons que les variables monétaires (base et multiplicateur) causent le revenu (au sens de Granger), la relation étant unidirectionnelle dans le cas de la base, tandis que le taux d’intérêt ne cause pas directement le revenu, mais a possiblement un effet indirect passant par les variables monétaires. Le niveau des prix apparaît comme une variable passive sans influence sur les autres variables du système.
Quel rôle peut-on imputer aux banques à charte canadiennes dans la transmission des chocs monétaires des années quatre-vingt?
Authors: Sigouin Christian , Raynauld Jacques
Published: July 2012

Cette recherche s’inscrit dans la foulée de nombreux travaux entrepris suite aux publications de Bernanke et Blinder (1988, 1992) ayant remis à l’avant-plan le rôle joué par le système bancaire dans la transmission de la politique monétaire. Nous proposons d’examiner la dynamique inhérente à certains postes du bilan des banques à charte canadiennes suite aux mouvement des principaux taux d’intérêt, habituellement jugés révélateurs des conditions monétaires du moment. Pour ce faire, nous avons recours à un modèle VAR hebdomadaire comportant à la fois, des éléments de l’actif et du passif des banques ainsi que les taux de rendement associés à divers instruments financiers. Cependant, dans le but de bien encadrer cette analyse, nous développons un modèle formel du comportement d’une banque où les seuls changements aux postes de son bilan suite aux mouvements de taux d’intérêt sont dictés par des ajustements de portefeuille visant à tirer avantage des écarts se creusant entre ceux-ci. Ce modèle théorique est soumis aux variations de taux d’intérêt issues du modèle empirique VAR. Les mouvements observés aux postes du bilan de cette banque « témoin » fournissent un guide utile permettant d’interpréter de façon éclairée les résultats empiriques obtenus. À cet égard, l’exercice proposé montre qu’il est possible d’établir un parallèle assez étroit entre l’évolution des postes du bilan de la banque hypothétique et celle captée par le modèle VAR et ainsi apporte un certain support à l’approche traditionnelle sur le rôle joué par les banques dans la transmission des chocs monétaires.
Le capital public au Canada : évolution historique et externalités
Authors: Harchaoui Tarek M.
Published: July 2012

Malgré l’importance du capital public dans le développement historique du Canada, l’examen de ses externalités sur la performance économique du secteur privé n’a curieusement pas suscité l’intérêt qu’il mérite de la part de la littérature économique. Un des propos de ce travail est de combler cette lacune dans une perspective de synthèse : l’approche est i) duale, ii) par industrie et iii) permet de déterminer les contributions respectives du capital associé au gouvernement central (fédéral) et tout autre palier de gouvernement (non fédéral) sur différents indicateurs de performance économique, telle la productivité, mais aussi sur la demande des facteurs de production privés. Les résultats suggèrent que les deux types de capital public génèrent des effets productifs substantiels mais variables d’une industrie à l’autre. En particulier, les capitaux publics permettent des économies de coûts privés importants dans chaque industrie et affectent significativement la demande des facteurs de production privés, indiquant ainsi la présence d’un biais technologique. La décomposition de la croissance de la productivité entre les effets-prix des facteurs de production, la demande de marché, le progrès technique et les services des capitaux publics révèle que même si ces derniers ne représentent pas la principale source de croissance, ils en sont une composante essentielle.