bluuebunny/crossref_metadata_2025 huggingface dataset:
Comparison of responsiveness to cancer development and anti-cancer drug in three different C57BL/6N stocks
Authors: Kang Mi Ju , Kim Ji Eun , Park Ji Won , Choi Hyeon Jun , Bae Su Ji , Kim Kil Soo , Jung Young-Suk , Cho Joon-Yong , Hwang Dae Youn , Song Hyun Keun
Published: October 2019

In our efforts to understand the systemic features of tumors, the importance of animal models is increasing due to the recent growth in the development of immunotherapy and targeted therapies. This has resulted in increased attention towards tumor animal models using C57BL/6N, which are mainly used in immunological studies. In this study, the C57BL/6NKorl stock and two other commercial stocks (C57BL/6NA and C57BL/N6B) are evaluated by comparing the occurrence of tumors using the syngeneic model; furthermore, we compare the response to anti-cancer drugs in the syngeneic model by evaluating survival, growth of tumors, proliferation and molecular biology analysis. In the syngeneic model using LLC (Lewis lung carcinoma) cells, the survival of mice and growth of the tumor showed a better response in the C57BL/6NKorl stock, and was dependent on the cell concentration of the dosing tumor, as compared to the other C57BL/6N stocks. However, the Ki-67 staining showed only little difference in cell proliferation within the tumor tissue each mouse stocks. Comparing the sensitivity to anti-cancer drug by examining changes in growth, volume and weight revealed that cisplatin treatment for tumor-bearing C57BL/6NKorl was more dependent on concentration. The Ki-67 staining, however, showed no difference among the C57BL/6N stocks after cisplatin treatment. The expressions of p27 and p53 tumor suppressor proteins, caspase-3 and Bax showed dose-dependent increase after exposure to cisplatin, whereas the expression of Bcl-2 was reduced in a dose-dependent manner. Furthermore, the expressions of MMP-2 and VEGF involved in metastasis, as well as inflammatory genes IL-1β, IL-6 and IL-10, showed dose-dependent decrease in tumor tissue after cisplatin exposure. Differences observed among the C57BL/6N stocks were not significant. Taken together, our studies reveal that C57BL/6NKorl has the potential of being a useful biological resource established in Korea, as it does not differ from the two commercially available C57BL/6N stocks when considering response to tumor generation and sensitivity to anti-cancer drugs using the syngeneic tumor model.
Assessing Knowledge Sharing in Cancer Screening Among High-, Middle-, and Low-Income Countries: Insights From the International Cancer Screening Network
Authors: Puricelli Perin Douglas M. , Vogel Amanda L. , Taplin Stephen H.
Published: October 2019

PURPOSE

As the global burden of cancer rises, global knowledge sharing of effective cancer control practices will be critical. The International Cancer Screening Network (ICSN) of the US National Cancer Institute facilitates knowledge sharing to advance cancer screening research and practice. Our analysis assessed perceptions of ICSN’s value and knowledge sharing in cancer screening among participants working in high-income countries (HICs) and low- and middle-income countries (LMICs).

METHODS

In 2018, the National Cancer Institute fielded a self-administered, online survey to 665 ICSN participants from both HICs and LMICs.

RESULTS

Two hundred forty-three individuals (36.5%) completed the full survey. LMIC participants engaged in more diverse screening activities and had fewer years of experience (13.5% with more than 20 years of experience v 31%; P = .048) in screening and were more interested in cervical cancer (76.9% v 52.6%; P = .002) than HIC participants. However, both groups spent most of their time on research (30.8% LMIC v 36.6% HIC; P = .518) and agreed that the ICSN biennial meeting enabled them to learn from the experiences of both higher-resource (88.2% v 75.7%; P = .122) and lower-resource (61.8% v 68.0%; P = .507) settings. ICSN helped them form new collaborations for research and implementation (55.1% v 58.2%; P = .063); informed advances in research/evaluation (71.4% v 68.0%; P = .695), implementation (59.2% v 47.9%; P = .259), and policies in their settings (55.1% v 48.0%; P = .425); and provided the opportunity to contribute their knowledge and expertise to assist others (67.3% v 71.1%; P = .695).

CONCLUSION

Findings suggest that HIC and LMIC participants benefit from knowledge sharing at ICSN meetings although their interests, backgrounds, and needs differ. This points to the importance of international research networks that are inclusive of HIC and LMIC participants in cancer control to advance knowledge and effective practices globally.
Genetic Testing for Cancer Risk Assessment in Patients With Breast and Ovarian Cancer in Ibadan, Nigeria
Authors: Kochheiser Makayla L. , Aniagwu Toyin I.G. , Adejumo Prisca O. , Olopade Olufunmilayo I.
Published: October 2019

PURPOSE

Breast cancer is the leading cause of cancer-related death among women, and ovarian cancer has the highest case fatality rate of all gynecologic cancers. In Nigeria, approximately 80% of breast and ovarian cancer cases are diagnosed at advanced stages. Genetic testing has the potential to reduce the morbidity and mortality associated with late cancer diagnosis. The introduction of genetic testing for cancer risk assessment at University College Hospital (UCH), Ibadan will serve as a model for the rest of Nigeria. The objective of this study was to introduce genetic testing for cancer risk assessment in patients with breast and ovarian cancer in Ibadan, Nigeria and to determine the demographics of women undergoing testing and their perceptions concerning the benefits of and barriers to genetic testing.

METHODS

Patients with breast or ovarian cancer were recruited at UCH. All patients received genetic counseling and had the opportunity to consent to the Color Genomics Hereditary Cancer Panel Test, free of charge, after due ethical approval. Patients were tested for 30 gene mutations with known associations to eight hereditary cancers. After testing, patients completed a semistandardized questionnaire assessing their sociodemographic information, family cancer history, and perceived benefits and barriers to genetic testing.

RESULTS

Seven patients with ovarian cancer and 40 patients with breast cancer received genetic counseling, and all chose to undergo subsequent genetic testing. The average age at testing was 49 years, and the average age at cancer diagnosis was 47 years. Eight women reported a known family cancer history, and there were more perceived benefits than barriers to genetic testing. The genetic test results revealed 27 negative mutations, 16 variants of unknown significance, and four pathogenic mutations.

CONCLUSION

Patients with breast and ovarian cancer at UCH associate genetic testing with benefits for their care. These results suggest potential for growth and sustainability of genetic testing for cancer risk management in Nigeria.
Influence of a Teaching Session on Breast Self-Examination and Adherence Among Pregnant and Lactating Women in Ibadan, Nigeria
Authors: Odedina Stella O. , Ajayi IkeOluwapo O. , Morhason-Bello Imran O. , Babatundetuk Adedokun , Huo Dezheng , Olopade Olufunmilayo I. , Ojengbede Oladosu A.
Published: October 2019

PURPOSE

Educating women on how to examine their breasts can raise breast cancer awareness and early detection rates, especially in low- and middle-income countries. In this study, the influence of a teaching session on breast self-examination (BSE) during pregnancy was evaluated.

METHODS

A quasi-experimental study design was used. A total of 1,248 pregnant women whose pregnancies had a gestational age of 26 weeks or less were recruited from three antenatal clinics representing three tiers of the health care system in Nigeria. They were interviewed using a structured questionnaire, including BSE practice, and taught how to perform BSE using the MammaCare technique at recruitment. At 6 months postpartum, 729 participants were available for phone interview on BSE practice. Adherence to BSE was measured as a binary outcome comparing BSE performances at recruitment with follow-up. Conditional logistic regression analysis was used to determine the differences in BSE practices pre- and postintervention. Multiple logistic regression was used to identify predictors for adherence to BSE training at α = 0.05.

RESULTS

Participants’ mean age was 30.4 ± 4.9 years, 401 (55.0%) attended a secondary health facility for antenatal care, and 78 (10.7%) had breast disorders at recruitment. Two hundred fifty-three (34.7%) said they practiced BSE before recruitment, and 380 (52.1%) did so at follow-up (odds ratio, 1.91; CI, 1.51 to 2.42). Women less likely to adhere were those with breast disorders detected at recruitment (adjusted odds ratio [aOR], 0.55; CI, 0.32 to 0.95) and women recruited from primary and secondary health facilities compared with those from a tertiary health facility (aOR, 0.41; CI, 0.17 to 0.98; aOR, 0.18; CI, 0.11 to 0.29, respectively).

CONCLUSION

Educational interventions can significantly improve screening practices, even if only one session, and should serve as an integral control for breast cancer.
Usability and Effectiveness of a Smartphone Application for Tracking Oncology Patients in Gaborone, Botswana
Authors: Shah Sidrah , Monare Barati , Urusaro Sandra , Bhatia Rohini , Singh Sherman Preet , Ralefala Tlotlo , Dhaliwal Givy , Grover Surbhi
Published: October 2019

PURPOSE

Most cancer diagnoses are expected to be in low- and middle-income countries (LMICs) by 2025, and 65% of cancer deaths occur in LMICs. Treatment adherence and patient monitoring are essential to cancer care but are often not possible in LMICs. OP Care, a smartphone application developed to fill this gap, stores medical records virtually and texts appointment reminders to patients. This study assessed its usability and effectiveness.

METHODS

OP Care was piloted at Princess Marina Hospital in Gaborone, Botswana. The study was a cross-sectional study using surveys. All providers using the application were surveyed, along with all patients who were previously enrolled in the application and attended the gynecologic oncology clinic during the 3-week survey period. Staff demographics, reaction, opinions on usability, and patients’ reactions to appointment reminders were collected. Answers were recorded on a 1 (not at all) to 7 (extremely so) scale. Primary outcomes were the application’s usability and the effectiveness of the text reminders. The University of Pennsylvania Institutional Review Board and the Ministry of Health and Wellness in Botswana gave approval for the study. Patients provided written consent before enrollment.

RESULTS

Nine staff and 15 patients were surveyed. Staff included three doctors and six nurses, all of whom own a smartphone and use a computer at home. Most staff (78%) did not feel OP Care would increase their work burden and were willing to use the application if implemented permanently (median response, 6; interquartile range [IQR], 1). Most usability questions (17 of 19), such as “I feel comfortable using this system,” scored a median of 6. Most patients believed that the reminder text messages were helpful (median, 6; IQR, 1) but wanted the text reminders to be in the Setswana language (median, 7; IQR, 1).

CONCLUSION

High usability scores indicate the application is adaptable to other clinics. Although patients appreciate OP Care, the option for call and text reminders in Setswana is indicated. A potential limitation is that patients for whom the appointment reminders were not helpful were not necessarily included, because only patients in the clinic were surveyed. Strengths were inclusion of all involved staff, uniformity in survey administration, and inclusion of numerical analysis.
Cross-Sectional Study on Perceptions Regarding Cervical Cancer Screening and Human Papillomavirus Vaccination Among Female Patients in Rural Taiwan
Authors: Zhang Ruixuan J. , Bach Madeline , Yip Julia , Lin Athena
Published: October 2019

PURPOSE

Cervical cancer remains the eighth leading cause of cancer mortality among women in Taiwan. Despite availability of a National Health Insurance program with free yearly screenings, Papanicolaou testing and human papillomavirus (HPV) vaccination rates have been historically low in Taiwan. Even in the United States, cervical cancer screening rates for Asian women are significantly lower than other ethnic groups. The goal is to direct future interventions by providing insight on barriers leading to low screening and vaccination rates among Taiwanese and Asian women.

METHODS

Anonymous surveys without patient identifiers were randomly administered to patients at a traditional Chinese medicine clinic in Hualien City in June 2018. Inclusion criterion was females. No exclusion criteria were defined. Participants provided written consent. Sixty-three completed surveys were received. A χ2 test was used to determine statistical significance (α = 0.05).

RESULTS

Formal education level correlated with increased knowledge of HPV ( P = .001), its route of transmission ( P = .044), its link to genital cancer ( P = .0024), and HPV vaccination ( P = .0039). Women were more likely to have Papanicolaou smears if they were older than 30 years of age ( P = .0033), visited the gynecologist ( P < .001), or were recommended one by their physicians ( P < .001). Although 57% of respondents knew of the HPV vaccine, only 19% were vaccinated. Among those not vaccinated, most cited reasons included an inability to find a physician providing it (23.5%), safety concerns (16.4%), belief that it encourages sexual behavior (14.5%), and high out-of-pocket expense (9.1%).

CONCLUSION

Knowledge of HPV does not predict a higher adherence to cervical screening guidelines. Instead, diligent physician recommendations on Papanicolaou smears can elevate adherence rates among patients. Significant contributors to low HPV vaccination rates in rural Taiwan include lack of awareness and access to the vaccine. Our study emphasizes the physician-patient relationship as a means to target vulnerable populations and increase rates of cervical cancer screening and HPV vaccination.
Toxic-Metabolic and Hereditary Optic Neuropathies
Authors: Oliveira Cristiano
Published: October 2019

PURPOSE OF REVIEW

The diagnosis of visual loss from toxic-metabolic and hereditary optic neuropathies may be delayed in some cases because of a failure to elicit important information in the clinical history or to recognize typical examination findings. An understanding of the features specific to each type of toxic-metabolic and hereditary optic neuropathy, and of the underlying mechanism of insult to the optic nerve, could lead to earlier recognition, diagnosis, and treatment (when available).

RECENT FINDINGS

Understanding of the role of mitochondria in toxic-metabolic and hereditary optic neuropathies is growing, particularly regarding the mechanism of insult of certain agents (medications and toxins) and of vitamin B12 deficiency. New developments in the quest for treatment for hereditary optic neuropathy, specifically Leber hereditary optic neuropathy, are being seen.

Toxic-metabolic and hereditary optic neuropathies present in a similar fashion, with painless, progressive, bilateral visual loss with dyschromatopsia and cecocentral visual field defects. The associated retinal ganglion cell and axonal loss is typically due to mitochondrial dysfunction caused by an exogenous agent (toxic), by insufficient or deficient substrate (metabolic or nutritional), or by abnormal proteins or mitochondrial structure determined by a genetic mutation (hereditary).
Paraneoplastic Syndromes in Neuro-ophthalmology
Authors: Gordon Lynn , Dinkin Marc
Published: October 2019

PURPOSE OF REVIEW

This article discusses the varied types of paraneoplastic syndromes that commonly have neuro-ophthalmologic manifestations. Diagnostic considerations and therapeutic options for individual diseases are also discussed.

RECENT FINDINGS

Paraneoplastic syndromes can affect the afferent and efferent visual systems. Paraneoplastic syndromes may result in reduced visual acuity from retinal degeneration, alterations in melanocyte proliferation and uveal thickening, or acquired nystagmus. Ocular motor abnormalities related to paraneoplastic syndromes may present with symptoms from opsoclonus or from neuromuscular junction disease. Diagnosis remains challenging, but serologic identification of some specific antibodies may be helpful or confirmatory. Treatment, in addition to directed therapies against the underlying cancer, often requires systemic corticosteroids, plasma exchange, or immunosuppression, but some specific syndromes improve with use of targeted pharmacologic therapy.

Diagnosis and therapy of paraneoplastic syndromes presenting with neuro-ophthalmic symptoms remain a challenge, but strategies are evolving and new approaches are on the horizon.
Directional and frequency characteristics of auditory neurons in Culex male mosquitoes
Authors: Lapshin Dmitry N. , Vorontsov Dmitry D.
Published: October 2019

The paired auditory organ of mosquito, the Johnston's organ (JO), being the receiver of particle velocity component of sound, is directional by its structure. However, to date almost no physiological measurements of its directionality was done. In addition, the recent finding on the grouping of the JO auditory neurons into the antiphase pairs demanded confirmation by different methods. Using the vector superposition of the signals produced by two orthogonally oriented speakers, we measured the directional characteristics of individual units as well as their relations in physiologically distinguishable groups – pairs or triplets. The feedback stimulation method allowed to discriminate responses of the two simultaneously recorded units, and to show that they indeed responded in antiphase. Units of different frequency tuning as well as high-sensitive units (thresholds of 27 dB SPVL and below) were found in every angular sector of the JO, providing the mosquito with the ability to produce complex auditory behaviors.
Testes da Hipótese de Expectativas na Estrutura a Termo das Taxas de Juros Brasileiras
Authors: Tabak Benjamin Miranda , Andrade Sandro Canesso de
Published: October 2019

Neste trabalho são testadas as hipóteses de expectativas (EH) e as expectativas racionais (RE) na estrutura a termo das taxas de juros, utilizando vencimentos entre 1 e 12 meses e dados diários de 1995 a 2000. Duas metodologias baseadas em regressões de equações simples são empregadas. Os resultados indicam uma rejeição de EH e RE, especialmente nos vencimentos mais longos. Isto pode ter importantes implicações para as modelagens macro de expectativas racionais que têm sido usadas para avaliar a conduta da política monetária no Brasil. É mostrado também que os riscos de prêmio na curva de rendimentos são positivamente relacionados com o diferencial coberto da taxa de juros e com a volatilidade das taxas de juros.
A dinâmica do spread ajustado por opções dos Brady bonds
Authors: Gonçalves Franklin de O. , Calôba Luiz Otavio
Published: October 2019

Os títulos Brady representam uma fração substancial das dívidas soberanas de países emergentes negociadas nos mercados internacionais. O spread de crédito acima das taxas do tesouro norte-americano para estes títulos é usualmente alto em termos de sua magnitude e volatilidade. Além disso, a maioria dos títulos Brady possuem opções de compra embutidas que necessitam ser levadas em consideração quando da determinação do spread de risco, que quando isto ocorre, este é denominado de “OAS” (option-adjusted spread). A presença destas opções embutidas contribui para um incremento no risco destes títulos. Neste artigo apresentamos uma análise empírica da dinâmica do OAS dos títulos Brady através do modelo de apreçamento de derivativos na estrutura termo de Heath, Jarrow and Morton. A análise da dinâmica do spread indica que a gestão de risco e o apreçamento destes títulos requerem a consideração da volatilidade do spread conjuntamente com a sua magnitude. Isto é, a medida de risco apropriada para estes títulos seria o par (OAS, Volatilidade do OAS). Apresentamos também um estudo das probabilidades de default embutidas nestes spreads. Nossa análise é ilustrada com títulos do Brasil, Argentina, México, Polônia, Bulgária e Filipinas.
Retornos anormais e estratégias contrárias
Authors: Bonomo Marco , Dall'Agnol Ivana
Published: October 2019

Neste artigo testamos a hipótese de que estratégias que compram carteiras de ações perdedoras e vendem carteiras de ações vencedoras geram retornos anormais no Brasil. Esta evidência, obtida para o mercado americano para horizontes relativamente longos, foi interpretada por De Bondt e Thaler (1985) como sendo reflexo de erros sistemáticos de avaliação no mercado de ações causados pelo excessivo pessimismo/otimismo dos agentes. Encontramos evidências de lucratividade de estratégias contrárias para horizontes de 3 meses a 3 anos, numa amostra de retornos de ações da BOVESPA e da SOMA de 1986 a 2000. A lucratividade das estratégias contrárias é inclusive maior para horizontes mais curtos, não havendo portanto nenhum indício do efeito “momentum” que foi detectado por Jegadeesh e Titman (1993) para os EUA para estes horizontes. A rentabilidade das estratégias contrárias sobrevive a correções por risco, tamanho e liquidez e apresenta um declínio expressivo pós-Plano Real, sugerindo ter ocorrido um aumento na eficiência do mercado acionário brasileiro após 1994.
O Efeito Clientela no Mercado Brasileiro: Será que os Investidores São Irracionais?
Authors: Procianoy Jairo Laser , Verdi Rodrigo dos Santos
Published: October 2019

Este estudo testa a existência do efeito clientela no cenário brasileiro durante os anos de 1989 a 1993, quando os impostos sobre dividendos eram zero e sobre ganhos de capital eram no máximo 25%. Dos 693 eventos analisados, 47% dos eventos apresentaram o preço da ação no primeiro dia ex-dividend maior do que na data em que a ação tinha direito de receber dividendos. Essas constatações contrariam as expectativas do modelo e esse comportamento pode ser considerado irracional já que os investidores estariam pagando mais por uma ação sem direito a dividendos, do que quando esta tinha direito a recebê-lo. Evidencia-se um retorno anormal médio positivo no primeiro dia ex-dividend de 1,4% para a amostra total, signiﬁcativos a 0,1%. Veriﬁca-se, contra as expectativas, que a diferença de preço não diminui com o passar dos anos. As instituições ﬁnanceiras possuem retornos positivos menores que as demais empresas. As ações pagadoras de maior dividend yield tiveram maiores retornos. Ao testarmos uma janela de cinco dias após o pagamento dos dividendos veriﬁcamos que os preços das ações encontraram um novo patamar de preço na data ex-dividend mas tendem a retornar ao preço inicial.
Gestão Descentralizada de Carteiras
Authors: Coutinho Paulo , Tabak Benjamin Miranda
Published: October 2019

Analisamos o problema de gerência de carteiras descentralizada em um modelo de média-variância. Encontramos a solução para a alocação de carteira ótima para um gerente geral em n diferentes mercados, o qual chamamos de carteira ótima centralizada. Entretanto, quando a alocação é feita de forma descentralizada, como existem muitos operadores especializados em diferentes mercados, a solução para o problema da alocação do portfolio ótimo descentralizado poderá ser diferente do caso centralizado. Neste trabalho, derivamos condições para que se estabeleçam soluções equivalentes. Usamos a hipótese de retorno normal multivariado e uma função exponencial negativa para resolver os problemas analiticamente. Geramos a equivalência de soluções pela suposição de que diferentes operadores lidam com diferentes taxas de juros para captação e empréstimo. Essa taxa de juros depende da razão entre os graus de aversão ao risco do operador e do gerente geral, do excesso de retorno e da correlação entre retornos de ativos.
Alocação de Carteiras Sujeitas a Risco de Crédito
Authors: Oliveira Rogerio de Deus , Almeida Caio Ibsen Rodrgues de
Published: October 2019

Risco de crédito representa uma dimensão importante de risco a ser considerada por bancos quando realizam empréstimos. Em particular, em mercados emergentes as taxas de inadimplência em produtos de empréstimos bancários são muito altas, demandando maior cuidado com relação ao gerenciamento deste risco. Usualmente o risco de crédito de carteiras que envolvem empréstimos é obtido a partir de simulações de Monte Carlo de alto custo computacional que consideram diferentes fatores estocásticos relacionados a incerteza dos pagamentos dos passivos associados aos devedores. Neste trabalho, sob determinadas hipóteses, nós derivamos fórmulas fechadas para as distribuições de probabilidades das taxas de inadimplência de produtos bancários envolvendo um número grande de clientes. O conhecimento de tais distribuições nos permite calcular com facilidade o risco de crédito associado a cada produto oferecido pelo banco. Adicionalmente, a partir destas distribuições, utilizando Retorno Total como medida de retorno, e Perda Máxima como medida de risco, resolvemos o problema de obtenção de carteiras ótimas envolvendo risco de crédito.
Um Ensaio sobre Expectativas de Taxa de Câmbio no Brasil
Authors: Gaglianone Wagner Piazza , Pereira Ana Luiza Louzada
Published: October 2019

O objetivo deste artigo é realizar um estudo sobre o comportamento das expectativas para a taxa de câmbio nominal brasileira, no período de novembro de 2001 até maio de 2004. Para tanto, são utilizados os dados do Sistema de Expectativas de Mercado, criado pelo Banco Central do Brasil em 1999. Com base nestas informações, analisamos a hipótese de expectativas racionais para a evolução da taxa de câmbio nominal, confrontando os valores previstos com os efetivamente realizados (PTAX). A disposição dos dados de expectativas nos permite abordar o problema sob duas óticas: com horizontes de previsão ﬁxo e variável. Desta forma, alguns testes são conduzidos, indicando, de modo geral, a não rejeição da hipótese fraca de expectativas racionais para os agentes brasileiros.
Avaliação de Modelos de Cálculo de Exigência de Capital para Risco Cambial
Authors: Barbedo Claudio H. da S. , Araújo Gustavo S. , Moreira João Maurício S. , Clemente Ricardo S. Maia
Published: October 2019

Neste artigo são avaliados modelos de determinação de exigência de capital de instituições ﬁnanceiras para cobertura de risco de mercado decorrente de exposição cambial. Os modelos estão divididos em dois grupos, de acordo com a abordagem: padronizada ou de modelos proprietários. No primeiro, são considerados o modelo padronizado de Basiléia e o modelo adotado pela legislação brasileira. No segundo grupo encontram-se os modelos baseados em VaR. São considerados o modelo histórico, com uma e duas janelas móveis, o modelo de VAR-COV com alisamento exponencial e uma abordagem híbrida que combina características de ambos. Os resultados sugerem que o modelo padronizado de Basiléia é inadequado à realidade brasileira, apresentando grande número de perdas superiores à exigência de capital. O modelo da legislação brasileira não apresenta exceções, mas gera maiores requerimentos de capital que os modelos baseados em VaR, os quais, a despeito da menor exigência de capital, apresentam, em geral, desempenhos adequados.
Fluxo de Capital Estrangeiro e Desempenho do Ibovespa
Authors: Meurer Roberto
Published: October 2019

Neste artigo é discutida e testada empiricamente a influência do fluxo de recursos de investidores estrangeiros sobre o índice Bovespa da Bolsa de Valores de São Paulo no período de janeiro de 1995 a julho de 2005. No teste são consideradas outras variáveis que podem ser importantes para a explicação, incluindo um índice da bolsa de valores dos Estados Unidos, taxas de juros internas e externas, liquidez do mercado, taxa de câmbio e risco país. A influência estrangeira é medida pela diferença entre as compras e vendas de estrangeiros no mercado a vista ou pela sua participação na capitalização do mercado brasileiro. O efeito da entrada de recursos não foi detectado diretamente, mas através de aumentos da liquidez, o que é compatível com a hipótese de que os investidores estrangeiros representam um aumento da base de acionistas das empresas domésticas. A entrada de recursos, por outro lado, antecipa o comportamento do índice. Risco país, taxa de câmbio e liquidez do mercado foram importantes para explicar variações do Ibovespa.
Tendenciosidade do Mercado Futuro de Câmbio: Risco Cambial ou Erros Sistemáticos de Previsão?
Authors: Chrity Daniel , Garcia Márcio G. P. , Medeiros Marcelo Cunha
Published: October 2019

A taxa de câmbio futura é amplamente utilizada em finanças internacionais sempre que se torna necessária a análise das expectativas em relação aos movimentos futuros da taxa de câmbio. O câmbio futuro também é útil na identificação da existência do prêmio de risco cambial. Uma proposição sobre o mercado cambial diz que a diferença entre a taxa de câmbio spot e a taxa futura seria uma previsão dos movimentos futuros da taxa de câmbio. No entanto essa previsão raramente é precisa. Esta tendenciosidade do câmbio futuro pode ser atribuída a um prêmio de risco cambial, que seria o diferencial esperado de retorno requerido pelos investidores para adquirir um título em moeda doméstica. Este viés das previsões, obtido via sinalização do mercado futuro de câmbio, pode também ser atribuído a um erro sistemático de previsão. Analisamos a eficiência e a racionalidade do mercado de câmbio futuro no Brasil no perodo entre abril de 1995 e dezembro de 1998, durante o qual vigorou um regime de câmbio administrado.
Um Modelo de Fatores Latentes com Variáveis Macroeconômicas para a Curva de Cupom Cambial
Authors: Pinheiro Felipe , Almeida Caio Ibsen Rodrigues de , Vicente José Valentim
Published: October 2019

Recentemente, uma vasta classe de modelos fatoriais incluindo variáveis macroeconômicas têm sido propostos para estudar a curva de juros. Neste artigo, nós analisamos um modelo fatorial alternativo no qual os movimentos da estrutura a termo são capturados via polinômios de Legendre que reproduzem os movimentos estatisticamente identificados por Litterman e Scheinkman (1991). Nós estimamos o modelo com dados brasileiros de cupom cambial, adotando o filtro de Kalman, através de duas versões diferentes: a primeira usa fatores latentes e a segunda inclui variáveis macroeconômicas. Nós estudamos a capacidade preditiva fora da amostra dessas duas versões quando comparadas com um passeio aleatório. Nós também discutimos os resultados da função resposta a impulso das variáveis macroeconômicas.
Existe Alguma Relação entre Retornos Contábeis e Retornos do Mercado de Ações no Brasil?
Authors: Costa Jr. Newton Carneiro Affonso da , Meurer Roberto , Cupertino César Medeiros
Published: October 2019

Este artigo examina o relacionamento entre retornos contábeis e retornos do mercado de ações trimestrais de empresas brasileiras. A amostra utilizada consistiu de 97 empresas com ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo durante o peíıodo de janeiro de 1995 a março de 2007. Buscou-se identiﬁcar a existência de causalidade entre as duas séries de retornos para cada empresa da amostra. Os resultados dos testes de causalidade mostraram que existe evidência marginal de que os retornos contábeis causam, no sentido de Granger, os retornos de mercado, não se detectando causalidade no sentido oposto.
Transmissão Financeira entre o Mercado Acionário e o Mercado de Títulos de Dívida
Authors: Santos Francisco Eduardo de Luna e Almeida
Published: October 2019

O objetivo do artigo é quantificar a relação endógena entre os retornos do mercado acionário e do mercado de títulos de dívida. Para recuperar os coeficientes estruturais dessa relação, empregou-se a metodologia de identificação pela heterocedasticidade. Verificou-se que ambos os coeficientes são negativos, o que está condizente com a noção de que, dado um custo de oportunidade de capital, os retornos devem se ajustar em direções opostas de forma a equilibrar o fluxo de capitais. Porém, somente o impacto dos retornos dos títulos de dívida nos retornos acionários foi diferente de zero no sentido estatístico. A intensidade dessa relação, portanto, também depende do tamanho relativo entre os mercados.
A influência das redes de relações corporativas no desempenho das empresas do Novo Mercado da BOVESPA
Authors: Mendes-da-Silva Wesley , Rossoni Luciano , Martin Diógenes Leiva , Martelanc Roy
Published: October 2019

O papel desempenhado pelo conselho de administração é um dos principais aspectos considerados na literatura sobre governança corporativa ao redor do mundo. Ao mesmo tempo, as relações sociais e institucionais têm sido vistas como fator preponderante para os resultados advindos da atuação de tais conselhos de grandes empresas. Todavia ainda não se verificam pesquisas que busquem analisar o papel do conselho de administração a partir da análise de redes sociais no Brasil. Desse modo, objetiva-se com este estudo verificar a existência de associações entre nível de centralidade, densidade e coesão dos conselhos de empresas brasileiras e desempenho da firma. Para tanto, avaliou-se 615 indivíduos, que formaram os conselhos de administração das 90 empresas listadas no Novo Mercado da Bovespa em 2007. A análise foi conduzida em duas fases. Na primeira buscou-se apresentar a configuração das redes de conselheiros e de empresas e, na segunda, verificar associações entre estrutura da rede e desempenho. Verificou-se que a centralidade, densidade e a coesão das firmas, em termos de seus conselheiros, estão relacionadas com desempenho, ora em termos de rentabilidade do ativo, ora em índice de endividamento. Dessa forma, conclui-se que organizações mais bem posicionadas nas redes de relações corporativas tendem a apresentar maior rentabilidade e menor endividamento.
Comparação do Desempenho dos Fundos de Ações Ativos e Passivos
Authors: Castro Bruno Ribeiro , Minardi Andrea Maria Accioly Fonseca
Published: October 2019

O objetivo deste trabalho é investigar se os gestores de fundos de ações ativos tiveram habilidade superior de seletividade em relação ao equilíbrio de mercado e aos fundos passivos no Brasil. Para isso, foram analisadas séries mensais de retornos líquidos e de estimativas de retornos brutos de 626 fundos de ações, no período entre janeiro de 1996 e outubro de 2006 . A metodologia adotada foi a análise do sinal e significância da constante alfa da regressão dos retornos em excesso dos fundos em relação aos fatores propostos por Cahart (1997). Encontraram-se evidências de que um número significativo de fundos de ações ativos explora anomalias conhecidas, como tamanho, razão entre valor contábil e valor de mercado do patrimônio líquido e momento. Os resultados indicam que apenas 4,6% dos fundos ativos apresentaram alfa significativamente positivo quando se analisa retornos líquidos, e em média os alfas dos fundos ativos não são significativamente diferentes dos fundos passivos. Quando são considerados os retornos brutos, o número sobe para 9,9%, e os alfas dos fundos ativos são em média significativamente mais altos do que dos fundos passivos. Essa evidência está de acordo com a versão de eficiência de mercado de Jensen (1978), segundo a qual o preço dos ativos reflete as informações existentes até o ponto em que os benefícios marginais do uso das informações (lucros a serem realizados) não excedem os custos marginais.
Reação do Mercado à Deliberação de Planos de Opção de Compra de Ações: Um Estudo de Eventos para as Empresas Negociadas na Bovespa
Authors: Dos Santos Aline Barreto , Perobelli Fernanda Finotti Cordeiro
Published: October 2019

O objetivo deste artigo foi veriﬁcar o conteúdo informacional da proposta e deliberação de Planos de Opção de Compra de Ações, internacionalmente conhecidos como Employee Stock Options Plans (ESOP), no mercado de capitais brasileiro para o período compreendido entre julho de 1994 e março de 2007. Para tanto, utilizou-se da metodologia de estudo de eventos, segmentando-se a amostra de empresas que adotaram ESOP no período em carteiras segundo critérios de elegibilidade dos beneﬁciários dos planos e poder de barganha dos gestores. Com base nos testes não-paramétricos realizados (Sign Test e Wilcoxon Rank Sum Test), veriﬁcou-se que a convocação da assembléia que deliberou sobre os planos e a deliberação dos mesmos pelas empresas não proporcionou retornos anormais positivos. Pelo contrário, os retornos após tais eventos foram, em geral, negativos, em conformidade com hipóteses teóricas segundo as quais planos de opção de ações aumentam a propensão ao risco dos gestores, inﬂuenciam negativamente a política de dividendos e incentivam o gerenciamento, pelo gestor, de informações ao mercado. Houve ainda indícios de que a delimitação dos beneﬁciários elegíveis para o plano de opção de compra de ações inﬂuencia na percepção do mercado e, por consequência, na intensidade do retorno. Quando houve a possibilidade do benefício ser estendido a todos os empregados, o impacto no retorno das ações foi ainda mais negativo. Tal comportamento poderia ser explicado por outro efeito colateral dos planos: a diluição excessiva provocada na participação acionária e o custo elevado da adoção de tal políıtica. Dessa forma, a pesquisa corrobora a ideia de que a adoção de tais planos em ambientes com baixo nível de governança gera efeitos contrários aos pretendidos, provocando desalinhamento de interesses e destruição de valor.
Securitização de Recebíveis - Análise dos Riscos Inerentes
Authors: Pinheiro Fernando Antonio Perrone , Savoia José Roberto Ferreira
Published: October 2019

A securitização é uma modalidade de estruturação financeira em que uma empresa obtém recursos diretamente no Mercado de Capitais através da cessão de seus recebíveis. No Brasil, a securitização vem se desenvolvendo na forma dos fundos de investimento em direitos credi-tórios, que captam recursos através da emissão de cotas seniores, adquiridas por investidores qualificados, e de cotas subordinadas, usualmente adquiridas pelo originador dos créditos. Este artigo avalia os riscos e os retornos para os investidores, através de um modelo de simu-lação estocástica das variáveis taxas de juros e taxas de inadimplência, considerando também as características do fundo, tais como o percentual de cotas subordinadas, tipo de ativo securi-tizado e proporção de recebíveis sobre o ativo total do fundo. Os resultados obtidos indicam que, para o investidor em cotas sênior, é altamente improvável a obtenção de retorno inferior à taxa indicativa do fundo. Para o investidor em cotas subordinadas, o risco de retorno inferior à taxa de juros é baixo, em decorrência dos spreads praticados no mercado financeiro brasilei-ro. As simulações realizadas indicam também que, em níveis normais de volatilidade das ta-xas de juros, as perdas de crédito são a componente principal do risco das cotas. Dentro do conjunto das análises desenvolvidas observou-se que as exigências de capital dos bancos que securitizam ativos e carregam cotas subordinadas em seu balanço é bastante conservadora, em comparação com os padrões internacionais.
Nota Editorial
Authors: Leal Ricardo Pereira Câmara
Published: October 2019

O Comitê de Política Editorial da Revista Brasileira de Finanças aprovou o aumento do número de fascículos anuais de 3 para 4 já em 2009. Sendo assim, tenho a satisfação de anunciar que a publicação do fascículo 3 do volume 7 (este

exemplar) foi antecipada de dezembro para setembro deste ano e que teremos um novo fascículo publicado em dezembro. O crescimento no número de artigos enviados e a qualidade dos artigos publicados permite este passo importante para a consolidação da RBFin. No início da revista, em 2003, publicávamos dois fascículos por ano, passamos a publicar 3 fascículos em 2008 e já chegamos a 4

fascículos anuais em 2009, realizando um dos objetivos iniciais da revista que era o de ser uma publicação trimestral quando se consolidasse. Agradeço o empenho de todos os que colaboram para que a RBFin tenha se tornado a revista representativa da área de finanças no Brasil.
Otimização de Carteiras de Contratos de Energia Elétrica Através da Medida Ômega
Authors: Gomes Leonardo Lima , Brandão Luiz Eduardo , Pinto Antonio Carlos Figueiredo
Published: October 2019

A reestruturação do setor elétrico brasileiro propiciou o surgimento de um mercado livre de energia. Objetivando obter resultados acima das margens normais neste mercado, algumas empresas buscam aumentar seus lucros fazendo operações descasadas, nas quais numa ponta o preço é travado no longo prazo mediante a negociação e registro de um contrato bilateral, e na outra, o preço é de curto prazo pela compra ou venda no mercado a vista. Neste trabalho, tomou-se como referência uma comercializadora que, devido a uma meta de lucro, deverá buscar fazer operações descasadas entre vendas descasadas, compras descasadas e compras sazonais com vendas uniformes. Foi elaborada uma metodologia para encontrar a melhor carteira de operações descasadas a qual maximiza o resultado da empresa tendo-se uma meta de resultado e restrições de Value at Risk – VAR. Os possíveis resultados das operações descasadas são simulados concomitantemente com a simulação de preços à vista de energia elétrica. Utilizando como critério de seleção de carteira a maximização da medida Ômega (Ω) com restrições de VaR, encontrou-se como resultado ótimo uma composição entre as operações de compra descasada e compra sazonal com venda uniforme.
Desempenho Fora-da-Amostra da Otimização Robusta de Carteiras
Authors: Santos André Alves Portela
Published: October 2019

A otimização robusta de carteiras tem recebido grande interesse nos últimos anos devido a possibilidade de considerar o erro de estimação dentro do problema da seleção de carteiras. Uma questão abordada por poucos estudos é se esta nova abordagem é capaz de gerar uma performance fora-da-amostra superior aos métodos tradicionais. Além disso, é importante saber esta abordagem é capaz de gerar carteiras mais estáveis ao longo do tempo, contribuindo assim para reduzir os custos de administração e facilitando a implementação na prática. Este estudo analisa a performance fora-da-amostra e a estabilidade das composições ótimas das carteiras obtidas com otimização robusta e com métodos tradicionais. Os resultados indicam que, para dados simulados, a otimização robusta obtém uma performance superior aos métodos tradicionais tanto em termos de índice de Sharpe como em termos de portfolio turnover. Os resultados para dados reais de indicam que a performance ajustada ao risco foi estatisticamente equivalente, entretanto as composições ótimas foram mais estáveis do que as obtidas através de métodos tradicionais de otimização.
Efeitos das Intervenções Cambiais à vista na Taxa de Câmbio R$/US$ de 1999 a 2008: Um Estudo de Evento
Authors: Meurer Roberto , Teixeira Felipe Wolk , Tomazzia Eduardo Cardeal
Published: October 2019

Este estudo analisa os efeitos das intervenções ocorridas no mercado cambial brasileiro através de operações a vista entre 1999 e 2008 sobre o comportamento da taxa de câmbio R$/US$ utilizando a abordagem de estudo de eventos. O período foi segmentado mediante os resultados de um modelo MS-VAR e analisado através de diferentes critérios. Foi possível identificar efeito proeminente para intervenções feitas de forma contínua, em contraste a intervenções pontuais. Há também indícios de que os efeitos no câmbio se dissipam rapidamente. A criação de um critério de avaliação referente a aceleração cambial permitiu identificar uma tendência a obtenção de sucessos nas intervenções de compras a favor da maré, servindo de indicativo de que o câmbio está mais propenso a responder a estímulos aceleracionistas na direção de depreciação cambial.
Interação dos Dispêndios de Publicidade com Ciclos Econômicos e o Valor da Empresa: Análise Empírica das Empresas Norte-Americanas do Setor de Bens de Consumo
Authors: Fortunato Graziela , Ness Walter , Teixeira Arilton , Motta Paulo Cesar
Published: October 2019

Este artigo objetiva verificar a contribuição dos dispêndios em publicidade no valor da empresa, considerando a interação com os ciclos econômicos. Estes, que por sua vez seguem um processo estocástico e podem influenciar a decisão de quanto gastar em publicidade. Ao otimizar os dispêndios de publicidade sob a interação com os ciclos econômicos é possível comparar se os resultados gerados apresentam contribuição positiva no valor da empresa. Dados de empresas norte-americanas da indústria de bens de consumo (consumer staples), de 1997 a 2008, foram utilizados para testar empiricamente o modelo proposto através de regressões múltiplas e técnica de dados de painel. Os resultados indicam evidências favoráveis à confirmação do modelo. Este artigo contribui também para reduzir a lacuna existente entre as disciplinas de marketing e finanças pelo seu caráter multidisciplinar.
Efeitos da Estabilização de Preços em IPOs sobre a Liquidez de Longo Prazo
Authors: Tolentino Rodrigo Andrade , De Carvalho Antonio Gledson
Published: October 2019

Este artigo investiga o efeito da estabilização de preços em IPOs (ASC: aftermarket short covering) conduzido pelo underwriter sobre a liquidez de longo prazo das ações. Documentamos a importância do ASC para a liquidez inicial: considerando apenas os IPOS estabilizados observamos que para aproximadamente 10% desses IPOs o ASC representa mais de 40% das negociações ocorridas no primeiro mês; para mais de 60% desses IPOs, mais de 20% e para menos de 20% dessas ofertas, menos de 10%. Testamos a conjectura de que, sendo a liquidez uma característica persistente das ações, o efeito do ASC sobre liquidez é duradouro. A análise econométrica indica que o ASC apresenta efeito positivo sobre a liquidez que dura até pelo menos o sétimo mês após o IPO. Esta relação persiste mesmo quando controlamos por outras variáveis relevantes para explicar a liquidez e instrumentalizamos o ASC.
Notas do Editor
Authors: Leal Ricardo Pereira Câmara
Published: October 2019

Marcelo de Cunha Medeiros has served as an Associate Editor since volume 3, issue 2, 2005 and is now stepping down. On behalf of the Brazilian Society of Finance and of all editorial board members I want to thank him for his service to the Review. His work and dedication were instrumental for the growing prestige and success of the Review. We welcome Ma ́rcio Poletti Laurini, from the Insper Institute of Education and Research, who will replace Marcelo as an Associate Editor.

Our readers will notice that the Review initiated with this issue a gradual conver- sion into an English only publication. Papers will continue to be accepted and published in Portuguese for the time being but everything else will be in English, including all the front and back matter and editorial notes. We do not have a target date to discontinue the publication of articles in Portuguese at this time, but we encourage authors to submit their work in English.
Fluxos de investimento de portfolio Europeu: o impacto da União Monetária Européia
Authors: Seabra Fernando , Santos Tatiana
Published: October 2019

O objetivo do estudo é avaliar os principais determinantes do investimento de portfolio estrangeiro (IPE) de países europeus para países de destino, incluindo os próprios países europeus, outros países desenvolvidos e países emergentes. Um modelo de IPE baseado em uma equação gravitacional ampliada é estimado a partir de um conjunto de painel de dados ao longo do período 2001-2006. Entre as variáveis explicativas estão os diferenciais de taxas de juros, a incerteza cambial esperada - estimada por um modelo de variância condicional autoregressiva (ARCH) - uma variável dummy para a União Monetária Européia (UME) e as variáveis gravitacionais. Os resultados dão apoio a hipótese de informação assimétrica uma vez que a variável UME e a distância geográfica e institucional são estatisticamente significantes, indicando um efeito de viés doméstico no caso dos ativos de portfolio europeus.