1950 ના દાયકાના અંતમાં, એ. ડબલ્યુ. ફિલીપ્સ જેવા અર્થશાસ્ત્રીઓએ ધ્યાન દોર્યું હતું કે, ઐતિહાસિક રીતે, નીચા બેરોજગારીનું પ્રમાણ ઊંચા ફુગાવાના સમયગાળા સાથે સંકળાયેલું હતું, અને તેનાથી ઊલટું.