ફેરફારનું પ્રથમ ચક્ર વર્ષ ૧૯૯૧ સુધી ચાલતું રહ્યું હતું જ્યારે નરસિંહ રાવ સરકારમાં નાણાંમંત્રી તરીકે મનમોહનસિંહે ભારતને નહેરૂ યુગની લાઈસન્સ કવોટા પરમીટ યુકત સમજવાદથી મુકત કર્યો અને મૂડીવાદી ઉદારીકરણોને આગામી વર્ષ માટે વિકાસનો આધાર બનાવ્યો.