BCB COPOM Ata - Reunião 186: 186ª Reunião
Central bank: bcb | Type: minutes | Date: 2014-10-29

Sumário
Evolução recente
da economia
Avaliação prospectiva das tendências da inflação
Implementação da política monetária
Data:
28 e 29/10/2014
Local:
Sala de reuniões do 8º andar (28/10) e do
20º andar (29/10) do Edifício-Sede do Banco Central do Brasil – Brasília – DF
Horário de início:
16h18 (28/10) e 16h44 (29/10)
Horário de término:
19h28 (28/10) e 20h12
(29/10)
Presentes:
Membros do Copom
Alexandre Antonio
Tombini – Presidente
Luiz Mendes
Altamir
Lopes
Anthero
de Moraes Meirelles
Carlos
Hamilton Vasconcelos Araújo
Awazu Pereira da Silva
Edson Feltrim
Sidnei
Corrêa Marques
Chefes de Departamento (presentes em 28/10)
Bruno Walter Coelho
Saraiva – Departamento de Assuntos Internacionais
Eduardo José Araújo
Lima – Departamento de Estudos e Pesquisas (também presente em 29/10)
Flávio Túlio Vilela –
Departamento de Operações Bancárias e de Sistema de Pagamentos
João Henrique de
Paula Freitas Simão – Departamento de Operações do Mercado Aberto
Márcio Barreira de
Ayrosa Moreira – Departamento das Reservas Internacionais
Renato Jansson Rosek
– Departamento de Relacionamento com Investidores e Estudos Especiais
Tulio José Lenti
Maciel – Departamento Econômico
Demais participantes (presentes em 28/10)
Gustavo Paul Kurrle –
Assessor de Imprensa
Otávio Ribeiro Damaso
– Chefe de Gabinete da Presidência
Os membros do Copom
analisaram a evolução recente e as perspectivas para a economia brasileira e
para a economia internacional, no contexto do regime de política monetária,
cujo objetivo é atingir as metas fixadas pelo governo para a inflação.
volução recente da
economia
inflação medida pela variação do Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo
(IPCA) atingiu 0,57% em setembro, 0,22 ponto percentual (p.p.) acima da
registrada em setembro de 2013 e 0,32 p.p. acima da registrada em agosto de
2014. Dessa forma, a inflação acumulada em doze meses se deslocou para 6,75% em
setembro (5,86% em setembro de 2013), com os preços livres aumentando 7,17% (7,37%
em setembro de 2013), e os administrados, 5,32% (1,12% em setembro de 2013).
Especificamente sobre preços livres, os de itens comercializáveis aumentaram 6,86%
em doze meses (6,43% em setembro de 2013), e os de não comercializáveis, 7,46%
(8,20% em setembro de 2013). Note-se ainda que os preços no segmento de
alimentos e bebidas aumentaram 8,21% em doze meses até setembro (9,23% em setembro
de 2013), e os dos serviços, 8,59% (8,73% até setembro de 2013). Em síntese, as
informações disponíveis sugerem certa persistência da inflação, o que reflete,
em parte, a dinâmica dos preços no segmento de serviços.
média das variações mensais das medidas de inflação subjacente, calculadas pelo
Banco Central, deslocou-se de 0,41% em agosto para 0,55% em setembro, e, assim,
a variação acumulada em doze meses atingiu 6,76% (0,54 p.p. acima da registrada
em setembro de 2013). Especificamente, o núcleo por dupla ponderação
deslocou-se de 0,44% em agosto para 0,57% em setembro; o núcleo por exclusão de
monitorados e de alimentação no domicílio, de 0,38% para 0,58%; o núcleo por
exclusão, que descarta dez itens de alimentação no domicílio, bem como
combustíveis, de 0,42% para 0,55%; o núcleo por médias aparadas sem suavização,
de 0,41% para 0,51%; e o núcleo por médias aparadas com suavização, de 0,40%
para 0,54%. O índice de difusão situou-se em 61,1% em setembro (3,3 p.p. acima
do registrado em setembro de 2013).
Índice Geral de Preços – Disponibilidade Interna (IGP-DI), aumentou 0,06% em agosto
e 0,02% em setembro, com variação acumulada em doze meses de 3,24% (4,47% em setembro
de 2013). O principal componente do IGP-DI, o Índice de Preços ao Produtor
Amplo (IPA), variou 1,29% em doze meses (3,62% em setembro de 2013), -0,52% no
segmento de produtos agropecuários e 1,98% no de produtos industriais. O Índice
de Preços ao Consumidor (IPC), segundo componente mais importante do IGP-DI, aumentou
6,97% em doze meses até setembro (5,29% em setembro de 2013); e o Índice
Nacional de Custo da Construção (INCC), componente de menor peso no IGP-DI, 6,96%
(8,09% em setembro de 2013), em parte, reflexo de pressões de custos de mão de
obra, que variaram 8,48% no período. Por sua vez, o Índice de Preços ao
Produtor/Indústria de Transformação (IPP/IT), calculado pelo Instituto
Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), avançou 0,48% em agosto, com
variação em doze meses de 2,50%. O Copom avalia que os efeitos do comportamento
dos preços no atacado sobre a inflação ao consumidor dependerão das condições
atuais e prospectivas da demanda e das expectativas dos formadores de preços em
relação à trajetória da inflação.
Índice de Atividade Econômica do Banco Central (IBC-Br) incorpora estimativas
para a produção mensal dos três setores da economia, bem como para impostos
sobre produtos, e constitui importante indicador coincidente da atividade
econômica. Em agosto de 2014, o IBC-Br variou -1,35% em relação a agosto de
2013 e, ajustado sazonalmente, 0,27% em relação ao mês anterior. O
Purchasing Managers’ Index
(PMI)
composto para o Brasil, após apontar contração da atividade em agosto (49,6), retornou
a nível que indica expansão moderada (50,6) em setembro, com o crescimento da
atividade do setor de serviços compensando contração modesta da produção no
setor industrial. Por sua vez, o Índice de Confiança do Consumidor (ICC) da
Fundação Getulio Vargas (FGV) recuou 1,5% em outubro, atingindo o menor patamar
desde abril de 2009. Por fim, tanto o Índice de Confiança da Indústria (ICI)
quanto o índice de Confiança de Serviços (ICS), ambos calculados pela FGV, aumentaram
em outubro pela primeira vez este ano. A elevação do ICI, após nove meses em
recuo, foi determinada pelo componente de expectativas em relação à situação
futura. Já o ICS, apesar da elevação mensal, encontra-se no segundo menor valor
desde março de 2009. No que se refere à agricultura, o Levantamento Sistemático
da Produção Agrícola (LSPA), do IBGE, projeta, em setembro, crescimento de 2,8%
na produção de grãos em 2014, em relação a 2013.
atividade fabril avançou pelo segundo mês consecutivo e repetiu em agosto a
taxa de crescimento de 0,7% registrada em julho, de acordo com a série livre de
influências sazonais, divulgada pelo IBGE. Ainda assim, o setor industrial
acumula variação negativa de 3,1% no ano. Na série sem ajuste sazonal, a
produção industrial diminuiu 5,4% em agosto, em relação ao mesmo mês do ano
anterior, com resultados negativos nas quatro grandes categorias econômicas, e em
21 dos 26 ramos pesquisados. De acordo com dados divulgados pela Confederação
Nacional da Indústria (CNI), o faturamento real da indústria de transformação aumentou
1,1% de julho para agosto, de acordo com a série livre de influências sazonais,
mas ainda se encontra em nível 8,8% menor do que o registrado em agosto de
2013. O indicador PMI do setor industrial para setembro, por seu turno, aponta reversão
da expansão da produção verificada em agosto.
Entre
as categorias de uso, comparando-se produção de agosto e julho, de acordo com a
série com ajuste sazonal, o único ganho ocorreu no segmento de bens intermediários
(1,1%). Por outro lado, ocorreram perdas no segmento de bens de consumo
duráveis (-3,0%) e no de bens de consumo semi e não duráveis (-0,8%). No setor
de bens de capital, a produção ficou estável. Comparando-se produção de agosto
com a do mesmo mês de 2013, a produção dos setores de bens duráveis, bens de
capital, bens intermediários e bens semi e não duráveis recuaram 17,9%, 13,4%,
3,3% e 3,1%, respectivamente.
taxa de desemprego nas seis regiões metropolitanas cobertas pela Pesquisa
Mensal de Emprego (PME) situou-se em 4,9% em setembro, menor valor para o mês
desde 2002, com redução de 0,1 p.p. em relação ao mês anterior e 0,5 p.p. em
relação a setembro de 2013. Dados divulgados pelo Ministério do Trabalho e
Emprego (MTE) mostram criação de 123,8 mil postos de trabalho formais em setembro,
a menor geração líquida para o mês desde 2001. Em suma, dados disponíveis
indicam estreita margem de ociosidade no mercado de trabalho, embora as
evidências apontem acomodação na margem.
acordo com dados da Pesquisa Mensal do Comércio (PMC), divulgada pelo IBGE, o
volume de vendas do comércio varejista restrito recuou 1,1% em agosto, em
relação ao mesmo mês do ano anterior. Por sua vez, o volume de vendas do
comércio ampliado, que inclui o setor automobilístico e o setor de materiais de
construção, diminuiu 6,8% em agosto, na mesma base de comparação. As variações
mensais foram de 1,1% e -0,4%, respectivamente, de acordo com as séries
dessazonalizadas. Em doze meses, a taxa de crescimento do comércio restrito
alcançou 3,6%, e a do ampliado, 0,6%, com expansão em oito dos dez segmentos
pesquisados. O Índice de Confiança do Comércio (ICOM), medido pela FGV, aumentou
em outubro, mas permanece em patamares historicamente baixos. O Copom avalia
que a trajetória do comércio continuará sendo influenciada pelas transferências
governamentais, pelo ritmo de crescimento da massa salarial real e pela expansão
moderada do crédito.
Nível de Utilização da Capacidade Instalada (Nuci) na indústria de
transformação, calculado pela FGV, sem ajuste sazonal, alcançou 83,2% em outubro
e, na série dessazonalizada, 82,0%. Entre as categorias de uso da indústria, de
acordo com as séries com ajuste sazonal, as que mostram Nuci mais elevado são as
de material para construção (87,5%) e de bens intermediários (83,5%), seguidas
pelas de bens de consumo duráveis (83,3%), de capital (78,9%) e de consumo não
duráveis (77,6%). Por sua vez, a absorção de bens de capital recuou 4,1% no
período de doze meses encerrado em agosto.
O saldo da balança
comercial atingiu US$3,5 bilhões em doze meses até setembro. Esse resultado
adveio de exportações de US$238,2 bilhões e de importações de US$234,7 bilhões,
com recuos de 0,6% e 1,2%, respectivamente, em relação ao acumulado até setembro
de 2013. Por sua vez, o
deficit
transações correntes acumulado em doze meses atingiu US$83,6 bilhões em setembro,
equivalente a 3,7% do PIB. Já os investimentos estrangeiros diretos totalizaram
US$66,5 bilhões na mesma base de comparação, equivalentes a 2,9% do PIB.
No que se refere à
economia global, indicadores antecedentes apontam crescimento compatível com a
tendência em importantes economias maduras e emergentes. Particularmente sobre
a Europa, em que pesem avanços recentes, altas taxas de desemprego, aliadas à
consolidação fiscal e a incertezas políticas constituem elementos de contenção
de investimentos e do crescimento. Em relação à política monetária, confirmou-se
o fim do programa de compras de ativos por parte do banco central
norte-americano (
Federal Reserve
de modo geral, nas economias maduras e emergentes prevalecem posturas
acomodatícias. As taxas de inflação permanecem em níveis baixos nas economias
maduras; e, nas emergentes, em níveis relativamente elevados.
O preço do barril de
petróleo do tipo
Brent
recuou desde a
reunião anterior do Copom e atingiu patamares próximos a US$85. Cabe ressaltar
que a complexidade geopolítica que envolve o setor de petróleo tende a acentuar
o comportamento volátil dos preços, que é reflexo, também, da baixa
previsibilidade de alguns componentes da demanda global e do fato de o
crescimento da oferta depender de projetos de investimentos de longa maturação
e de elevado risco. Desde a reunião anterior do Copom, os preços internacionais
commodities
agrícolas e metálicas
recuaram 4,27% e 5,07%, respectivamente. Por sua vez, o Índice de Preços de Alimentos,
calculado pela Organização das Nações Unidas para Agricultura e Alimentação
(FAO), recuou 6,0% em doze meses até setembro de 2014.
Avaliação
prospectiva das tendências da inflação
Os choques identificados, e seus impactos, foram
reavaliados de acordo com o novo conjunto de informações disponível.
Para o conjunto de preços administrados por contrato
e monitorados, projeta-se variação de 5,3% em 2014, ante 5,0% considerados na
reunião do Copom de setembro. Entre outros fatores, essa projeção considera
variações ocorridas, até setembro, nos preços da gasolina (0,1%) e do gás de
bujão (2,8%), bem como hipóteses de redução de 6,4% nas tarifas de telefonia
fixa e de aumento de 17,6% nos preços da energia elétrica. Os itens para os
quais se dispõe de mais informações foram projetados individualmente e, para os
demais, as projeções se baseiam em modelos de determinação endógena de preços
administrados, que consideram, entre outras variáveis, componentes sazonais,
inflação de preços livres e inflação medida pelo Índice Geral de Preços (IGP).
Com base nesses modelos, projeta-se, para o conjunto dos preços administrados
por contrato e monitorados, variação de 6,0% em 2015 e de 4,9% em 2016, mesmos
valores considerados na reunião do Comitê de setembro.
A trajetória estimada para a taxa do
pré-DI de 360 dias indica
spread
sobre a taxa Selic, no cenário de
referência, de 51 pontos base (p.b.) e -2 p.b. para o quarto trimestre de 2014
e de 2015, respectivamente.
Considera-se como indicador fiscal o
superavit
primário estrutural que deriva
das trajetórias de
superavit
primário, tanto para 2014 quanto para 2015, conforme parâmetros estabelecidos
na Lei de Diretrizes Orçamentárias (LDO)/2014 e no Projeto de Lei de Diretrizes
Orçamentárias (PLDO)/2015, respectivamente. Dessa forma, em determinado
período, o impulso fiscal equivale à variação do
superavit
estrutural em relação ao observado no período anterior.
Desde a última reunião do Copom, a mediana das
projeções coletadas pelo Departamento de Relacionamento com Investidores e
Estudos Especiais (Gerin) para a variação do IPCA em 2014 passou de 6,27% para
6,45% e, para 2015, de 6,29% para 6,30%.
O cenário de referência leva em conta as hipóteses de manutenção da taxa
de câmbio em R$2,50/US$ e da taxa Selic em 11,00% ao ano (a.a.) em todo o
horizonte relevante. Nesse cenário, a projeção para a inflação de 2014
elevou-se em relação ao valor considerado na reunião anterior e permanece acima
da meta de 4,5% fixada pelo Conselho Monetário Nacional (CMN). No cenário de
mercado, que leva em conta as trajetórias de câmbio e de juros coletadas pelo
Gerin com analistas de mercado, no período imediatamente anterior à reunião do
Copom, a projeção de inflação para 2014 também se elevou em relação ao valor
considerado na reunião de setembro e permanece acima da meta para a inflação.
Para 2015, a projeção de inflação aumentou no cenário de referência e diminuiu no
cenário de mercado, nos dois casos permanecendo acima da meta de 4,5%. Para os
três primeiros trimestres de 2016, apesar de indicarem que a inflação entra em
trajetória de convergência, tanto no cenário de referência quanto no de mercado,
as projeções também apontam inflação acima da meta de 4,5% fixada pelo CMN.
Implementação da política monetária
O Copom ressalta que
a evidência internacional, no que é ratificada pela experiência brasileira,
indica que taxas de inflação elevadas geram distorções que levam a aumentos dos
riscos e deprimem os investimentos. Essas distorções se manifestam, por exemplo,
no encurtamento dos horizontes de planejamento das famílias, empresas e
governos, bem como na deterioração da confiança de empresários. O Comitê
enfatiza, também, que taxas de inflação elevadas subtraem o poder de compra de
salários e de transferências, com repercussões negativas sobre a confiança e o
consumo das famílias. Por conseguinte, taxas de inflação elevadas reduzem o
potencial de crescimento da economia, bem como de geração de empregos e de
renda.
À vista disso, o
Copom avalia que a política monetária deve contribuir para a consolidação de um
ambiente macroeconômico favorável em horizontes mais longos. Nesse sentido,
reitera que, no regime de metas para a inflação, orienta suas decisões de
acordo com os valores projetados para a inflação pelo Banco Central e com base
na análise de cenários alternativos para a evolução das principais variáveis
que determinam a dinâmica dos preços. O Comitê entende, também, que riscos
baixos para a inflação subjacente no curto prazo tendem a reduzir incertezas em
relação ao comportamento futuro da inflação plena, facilitam a avaliação de
cenários por parte da autoridade monetária, assim como auxiliam no processo de
coordenação de expectativas dos agentes econômicos, em particular, dos
formadores de preços. Note-se, adicionalmente, que riscos baixos para a
inflação subjacente no curto prazo tendem a potencializar os efeitos das ações
de política monetária, fazendo com que elas possam afetar, de forma mais
duradoura, a dinâmica da inflação plena no futuro. Embora reconheça que outras
ações de política macroeconômica podem influenciar a trajetória dos preços, o
Copom reafirma sua visão de que cabe especificamente à política monetária
manter-se especialmente vigilante, para garantir que pressões detectadas em
horizontes mais curtos não se propaguem para horizontes mais longos.
O Copom considera
que, desde sua última reunião, permaneceram elevados os riscos para a
estabilidade financeira global, a exemplo dos derivados de mudanças na
inclinação da curva de juros em importantes economias maduras. Apesar de
identificar baixa probabilidade de ocorrência de eventos extremos nos mercados
financeiros internacionais, o Comitê pondera que o ambiente externo permanece
complexo. Para o Comitê, não obstante dados recentemente divulgados terem se
mostrado menos positivos do que se antecipava, mantiveram-se as perspectivas de
atividade global mais intensa ao longo do horizonte relevante para a política
monetária. Há avanços nas economias maduras, com recuperação da atividade em
alguns países e intensificação do ritmo de crescimento em outros, apesar de nessas
economias, de modo geral, permanecer limitado o espaço para utilização de
política monetária e prevalecer cenário de restrição fiscal neste e nos
próximos anos. Já em importantes economias emergentes, o ritmo de atividade não
tem correspondido às expectativas, em que pese a resiliência da demanda
doméstica. O Comitê destaca as evidências de focos de tensão e de volatilidade
nos mercados de moedas, bem como as perspectivas de moderação na dinâmica dos
preços de
commodities
nos mercados
internacionais.
O Copom pondera que
as taxas de crescimento da absorção interna e do PIB se alinharam e que o ritmo
de expansão da atividade doméstica será menos intenso este ano, em comparação com
o de 2013. Entretanto, na visão do Comitê, a atividade tende a entrar em
trajetória de recuperação no próximo ano. Além disso, o Comitê avalia que, no
médio prazo, mudanças importantes devem ocorrer na composição da demanda e da
oferta agregada. O consumo tende a crescer em ritmo moderado; e os
investimentos tendem a ganhar impulso. Essas mudanças, somadas a outras ora em
curso, antecipam uma composição do crescimento de médio prazo mais favorável ao
crescimento potencial. No que se refere ao componente externo da demanda
agregada, o cenário de maior crescimento global, combinado com a depreciação do
real, milita no sentido de torná-lo mais favorável ao crescimento da economia
brasileira. Pelo lado da oferta, o Comitê avalia que, em prazos mais longos,
emergem perspectivas mais favoráveis à competitividade da indústria, e também
da agropecuária; e o setor de serviços tende a crescer a taxas menores do que
as registradas em anos recentes. Para o Comitê, é plausível afirmar que esses
desenvolvimentos – somados a avanços na qualificação da mão de obra e ao
programa de concessão de serviços públicos – traduzir-se-ão numa alocação mais
eficiente dos fatores de produção da economia e em ganhos de produtividade. O
Comitê ressalta, ainda, que a velocidade de materialização das mudanças acima
citadas e dos ganhos delas decorrentes depende do fortalecimento da confiança
de firmas e famílias.
O Copom observa que o
cenário central para a inflação leva em conta a materialização das trajetórias
com as quais trabalha para as variáveis fiscais. Não obstante identificar evidências
de estímulos fiscais na composição da demanda agregada este ano, na visão do
Comitê, no horizonte relevante para a política monetária, o balanço do setor
público tende a se deslocar para a zona de neutralidade. O Comitê nota ainda
que a geração de
superavit
primários
compatíveis com as hipóteses de trabalho contempladas nas projeções de inflação
contribuiria para criar uma percepção positiva sobre o ambiente macroeconômico
no médio e no longo prazo. Importa destacar, também, que a geração de
superavit
primários em patamares
próximos à média dos gerados em anos mais recentes contribuiria para diminuir o
custo de financiamento da dívida pública, com repercussões favoráveis sobre o
custo de capital de modo geral, o que estimularia o investimento privado no
médio e no longo prazo.
O Copom destaca que o
cenário central também contempla expansão moderada do crédito. A esse respeito,
importa destacar que, após anos em forte expansão – arrefecida com a introdução
de medidas macroprudenciais em finais de 2010 –, o mercado de crédito voltado
ao consumo passou por moderação, de modo que, nos últimos trimestres, observaram-se,
de um lado, redução de exposição por parte de bancos, de outro, desalavancagem
das famílias. No agregado, portanto, infere-se que os riscos no segmento de
crédito ao consumo vêm sendo mitigados. Em outra dimensão, o Comitê considera
oportunas iniciativas no sentido de moderar concessões de subsídios por
intermédio de operações de crédito.
No mercado de
fatores, o Copom destaca a estreita margem de ociosidade no mercado de trabalho
e pondera que, em tais circunstâncias, um risco significativo reside na
possibilidade de concessão de aumentos de salários incompatíveis com o
crescimento da produtividade e suas repercussões negativas sobre a inflação.
Não obstante a concessão, este ano, de reajuste para o salário mínimo não tão
expressivo quanto em anos anteriores, bem como a ocorrência de variações reais
de salários mais condizentes com as estimativas de ganhos de produtividade do
trabalho, o Comitê avalia que a dinâmica salarial ainda permanece originando
pressões inflacionárias de custos.
Para o Copom, o fato
de a inflação atualmente se encontrar em patamares elevados reflete, em parte,
a ocorrência de dois importantes processos de ajustes de preços relativos na
economia – realinhamento dos preços domésticos em relação aos internacionais e realinhamento
dos preços administrados em relação aos livres. O Comitê reconhece que esses
ajustes de preços relativos têm impactos diretos sobre a inflação e reafirma
sua visão de que a política monetária pode e deve conter os efeitos de segunda
ordem deles decorrentes.
Diante do quadro acima
exposto, o Copom considera que, desde sua última reunião, entre outros fatores,
a intensificação dos supracitados ajustes de preços relativos na economia
tornou o balanço de riscos para a inflação menos favorável. Parte de seus membros
argumentou que incertezas ainda cercam a magnitude e a persistência desses
ajustes e, por isso, posicionou-se a favor de que, neste momento, as condições
monetárias permanecessem inalteradas. No entanto, a maioria dos membros do
Copom considerou oportuno ajustar, de imediato, as condições monetárias, de
modo a garantir, a um custo menor, a prevalência de um cenário mais benigno
para a inflação em 2015 e 2016.
O Copom, então,
decidiu elevar a taxa Selic para 11,25% a.a., sem viés, por cinco votos a favor
e três votos pela manutenção da taxa Selic em 11,00% a.a.
Votaram pela elevação
da taxa Selic para 11,25% a.a. os seguintes membros do Comitê: Alexandre
Antonio Tombini (Presidente), Aldo Luiz Mendes, Anthero de Moraes Meirelles,
Carlos Hamilton Vasconcelos Araújo e Sidnei Corrêa Marques. Votaram pela
manutenção da taxa Selic em 11,00% a.a. os seguintes membros do Comitê: Altamir
Lopes, Luiz Awazu Pereira da Silva e Luiz Edson Feltrim.
O Copom avalia que a
demanda agregada tende a se apresentar relativamente robusta no horizonte
relevante para a política monetária. De um lado, o consumo das famílias tende a
registrar ritmo moderado de expansão, devido a efeitos de fatores de estímulo
como o crescimento da renda e a expansão moderada do crédito; de outro,
condições financeiras relativamente favoráveis, concessão de serviços públicos,
ampliação das áreas de exploração de petróleo, entre outros, tendem a favorecer
a ampliação dos investimentos. Por sua vez, as exportações tendem a ser
beneficiadas pelo cenário de maior crescimento de importantes parceiros
comerciais e pela depreciação do real. Esses elementos e os desenvolvimentos no
âmbito parafiscal e no mercado de ativos são partes importantes do contexto no
qual decisões futuras de política monetária serão tomadas, com vistas a
assegurar a convergência tempestiva da inflação para a trajetória de metas.
O Copom destaca que,
em momentos como o atual, a política monetária deve se manter especialmente vigilante,
de modo a minimizar riscos de que níveis elevados de inflação, como o observado
nos últimos doze meses, persistam no horizonte relevante para a política
monetária.
Ao final da reunião,
foi registrado que o Comitê voltará a se reunir em 2 de dezembro de 2014, para
as apresentações técnicas, e no dia seguinte, para deliberar sobre a política
monetária, conforme estabelecido pelo Comunicado nº 24.064, de 12 de junho de
2013.