Banxico Monetary Policy Statement - 2011-10-14
Central bank: banxico | Type: decision | Date: 2011-10-14

14 de octubre de 2011
Comunicado de Prensa
Anuncio de Política Monetaria
La Junta de Gobierno del Banco de México ha decidido mantener en 4.5 por ciento el
objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día.
Durante las últimas semanas el entorno externo continuó deteriorándose de manera
significativa, lo que se reflejó en una disminución en las expectativas de crecimiento
económico mundial para 2011 y 2012. En Estados Unidos prevalecen los problemas
estructurales de finanzas públicas, desempleo, sobreendeudamiento de los hogares y del
mercado de vivienda, por lo que se anticipa que la atonía de su actividad económica
continuará en los siguientes trimestres. En su última reunión la Reserva Federal indicó
que mantendrá cond iciones de gran lasitud monetaria cuando menos hasta mediados de
2013 y que llevará a cabo un nuevo programa de relajamiento, a través de la compra de
instrumentos de deuda de largo plazo financiada con la venta de instrumentos de deuda
de corto plazo. En este contexto, las tasas de interés de largo plazo en dicha economía
han continuado disminuyendo a niveles mínimos históricos. En Europa la agudización de
la crisis de deuda soberana y las preocupaciones sobre la salud de sus instituciones
financieras han empeorado las expectativas de crecimiento económico y generado gran
turbulencia en los mercados financieros internacionales. Esta gran turbulencia llevó a una
reasignación masiva de activos hacia aquéllos considerados como refugio de valor, tales
como los instrumentos del Tesoro Americano, el yen japonés, el franco suizo y el oro. En
este entorno, el Banco Central Europeo ha comprado en el mercado secundario deuda
soberana de algunos países de la región, introdujo medidas para ofrecer liquidez a las
instituciones financieras e interrumpió el retiro del estímulo monetario. La perspectiva de
menor crecimiento de la economía mundial ha propiciado reducciones adicionales en los
precios de las materias primas, factores ambos que hacen esperar que la inflación en los
países avanzados comience a disminuir. Ante ello, varios bancos centrales de economías
avanzadas han anunciado medidas adicionales de relajamiento monetario. En las
economías emergentes continúa moderándose el ritmo de crecimiento económico. A
pesar de que la incertidumbre en los mercados financieros internacionales se reflejó en
una depreciación de sus monedas, las perspectivas de una menor actividad económica
han dado lugar a que los bancos centrales de dichos países hayan detenido el retiro del
estímulo monetario e incluso, en algunos casos, reducido su tasa de interés de referencia.
En México, la actividad productiva sigue con una tendencia positiva pero su ritmo de
crecimiento ha perdido cierto dinamismo. En particular, las exportaciones, las
importaciones y la producción industrial han registrado un debilitamiento. Las
perspectivas de crecimiento se han revisado a la baja, principalmente a la luz del deterioro
de la economía de Estados Unidos, lo que implica que la brecha del producto se cerrará a
una velocidad aún menor a la prevista. Además, diversos indicadores del mercado laboral,
crediticio y sector externo siguen mostrando holgura.
La inflación general anual y sus componentes subyacente y no subyacente continúan
mostrando una evolución favora ble. En particular, las variaciones del subíndice
subyacente de servicios, que es el que mejor refleja los factores domésticos que afectan a
14 de octubre de 2011
Comunicado de Prensa
la inflación, se encuentran en tasas históricamente bajas. Entre los factores que han
contribuido al desempeño favo rable de la inflación se encuentran: la tendencia
descendente de los costos unitarios de la mano de obra, el desvanecimiento del impacto
de los cambios tributarios del año pasado y una reducción importante en los precios
agropecuarios. En las últimas seman as se observó una depreciación significativa de la
moneda nacional inducida por el ajuste de cartera en los mercados financieros
internacionales que afectó a la mayoría de las monedas de economías emergentes. A
pesar de ello, las expectativas de inflación prácticamente no se han visto afectadas, lo
que es congruente con la previsión de que en el mediano plazo la cotización de la
moneda nacional estaría anclada por los sólidos fundamentos de la economía mexicana y
con el bajo traspaso de movimientos cambiari os a la inflación que se ha observado en los
últimos años en México. En todo caso, prevalecen como riesgos al alza para la inflación
una dinámica adversa del tipo de cambio y la posibilidad de un repunte en algunos precios
agropecuarios. Los riesgos a la b aja son la posibilidad de un mayor debilitamiento de las
demandas externa e interna y de que la disminución en los precios internacionales de las
materias primas sea mayor a la prevista. Considerando lo anterior, se espera que en lo
que resta de 2011 y dur ante 2012 las inflaciones general y subyacente sean congruentes
con la trayectoria publicada en el último Informe sobre la Inflación. Así pues, se estima
que para el país el balance de riesgos para el crecimiento económico se deterioró,
mientras que el correspondiente a la inflación mostró una mejoría ligera.
La Junta de Gobierno considera que la postura actual de la política monetaria es
conducente a alcanzar el objetivo permanente de inflación de 3 por ciento, por lo que ha
decidido mantener sin cambio el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día.
Sin embargo, se mantendrá atenta a las perspectivas para el crecimiento económico
mundial y sus posibles implicaciones para la economía mexicana, lo cual, en un contexto
de gran lasitud monetaria en los principales países avanzados, a la postre podría hacer
conveniente un relajamiento de la política monetaria. En todo caso, la Junta vigilará el
comportamiento de los determinantes de la inflación, y en particular del tipo de cambio,
que pudieran alert ar acerca de presiones generalizadas sobre los precios para ajustar
oportunamente la postura monetaria procurando en todo momento la convergencia de la
inflación a su objetivo permanente de 3 por ciento.