BOI Minutes 2010-01-01
Central bank: boi | Type: minutes | Date: 2010-01-01

בנק"ישראל סס
סס
סס
ס
""
""
 
"""בבנק"ישראלים"המוניטריםדיוניהעל"לציבור"דיווח" 
10 20 ""
""
""."בדצמבר 
  
כללי ""
בפורוםססדיוןס–מתקיימיםסבבנקסישראלסשניסדיוניםס,סבתהליךסקביעתסהריביתסהחודשיתסעלסידיסהנגיד 
סס.מצומצםסבפורוםרחבסודיוןס 
סס
מוצגותסההתפתחויותס.סהכלכלייםסהרלוונטייםסלהחלטהבדיוןסבפורוםסהרחבסמוצגיםסתנאיסהרקעס 
דיוןסזהסס.וההתפתחויותסבכלכלהסהעולמית,סמוניטרי-סבצדסהריאליסובצדסהפיננסי-סבמשקסהישראליס 
(סהמחקרסוהשווקים)סהכלכליותסבבנקסחטיבותראשיסה,סהמשנהסלנגיד,סנערךסבהשתתפותסהנגיד 
האמדניםסוההערכותס,ססהנתונים.ססהשונותסהמכיניםסומציגיםסאתסהחומרסלדיוןחטיבותכלניםסמהוכל 
סס.קיימיםסבמועדסהחלטתסהריביתשהיוסהמופיעיםסבמסמךסזהסהםסאלוס 
נוספיםסחבריסהנהלהססשניוס,חטיבותסהמחקרסוהשווקיםבדיוןסבפורוםסהמצומצםסמציגיםסמנהליס 
ובסופוס,סתסהריביתסומתפתחסדיוןסבדברסההחלטהאתסהמלצותיהםסלגביסהחלט,סהמשתתפיםסבדיון 
סס.סמתקבלתסהחלטתסהנגיד 
סס
.א   מצב"המשק ""
1 . """הצד"הריאלי–ההתפתחויות"במשק 
""
הערכהסכללית סס
סהצמיחהסבמשקסהישראלישסהיאסינוארבבנקסישראלסבמועדסדיוניסהריביתסלחודשסההערכהס 
בעולםסמשברסמהתסאיסוודאותסלגביסעוצמתסתהליךסההתאוששותסקיימעדייןס,סעםסזאתס.סמתבססת 
ססס.ובישראל 
סס
המדדסהמשולבסלמצבסהמשק סס
לאחרס,ססאחוז 
כלסחודשס)סספטמברחודשסאחוזסבמדדסלס 

 2
סשהחלהסבמאיס,לייהסבוהעלייהסבמדדסהחודשסמהווהסהמשךסלמגמתסהע.ס(לעומתסחודשסקודם 
סססס 
(סמנוכהסעונתיות)הייצורסהתעשייתיסמדדס:ססבחודשסהאחרוןעלובמדדסהמשולבסרביתסהרכיביםסמ 
מדדסהפדיוןסשלסענפיסס;ספטמברסאחוזיםסב 
סיםסאחוז 
סאחוזיםסלאחרס
סאחוזיםס
סס(.לגביסנתוניססחרסחוץסראוסבהמשך)סאחוזיםסבאוקטוברס 
סס
שוקסהעבודה סס
לעומתסחודשסללאסשינויסבסקטורסהעסקיסלמשרתסשכירססהשכרסהנומינליסנשארסספטמברסבחודש 
סאחוזיםסלעומתסממוצעס
סס(.עורסשנתייש,סמנוכהסעונתיות)שלושהסחודשיםסקודמיםס 
לעומתסחודשסססאחוז 
-סייולבחודשיםסאחוזסס 
סס.יחסיתסלשלושתסהחודשיםסהקודמים,סספטמבר 
סשפורסמוסבסוףסנובמברסהצביעוסעלסירידהסבשיעורס
סס.סחוזיםסברביעסהשניסשלסהשנהסא 
סנתוניםסאולםס 
סולכןסקיימתסאיסוודאותסלגביסמידתסהדיוקסשלסאלוסמבוססיםסעלסמדגםסקטןסיחסיתחודשייםס 
סס.אומדןסזה 
סס
סחרסחוץ ססס 
סאוקטוברסאחוזיםסלעומתסחודשס 
סיצואסעלה(סנובמבר-ספטמבר)בשלושתסהחודשיםסהאחרוניםס(.ססמנוכהסעונתיות,נתוניםסדולריים) 
סס(.שיעורסשנתי,סמנוכהסעונתיות,סדולרי)קודמיםסהחודשיםסהסתסאחוזיםסלעומתסשלוש 
סלעומתסיםחוזסא 
-ספטמבר)בשלושתסהחודשיםסהאחרוניםס(.סמנוכהסעונתיות,סנתוניםסדולריים)סאוקטוברחודשס 
,סמנוכהסעונתיות,סדולרי)קודמיםסהחודשיםסהסתסאחוזיםסלעומתסשלוש 
סס(.ססשיעורסשנתי 
סס
סקרסחברות סס
סחברותס
עולהסכיסהחברותס(ססחברותסמדווחותסבעתספרסוםסהסקר 
סס.מדווחותסברביעסהאחרוןסשלסהשנהסעלסהתרחבותסהפעילותסשלסהסקטורסהעסקי 
סס
 3
""נתוני"התקציב 
דססהוחלטסלהעלותסאתסתקרתסהגירעוןסהקבועהסבחוקסמאחוזסאח 
סהכלכליסוהירידהסמיתוןזאתסבשלסה.סס 
בהנחהסשהתקציבס,סעלספיסניתוחסשלסחטיבתסהמחקרסבבנקסישראל.ססהחדהסבהכנסותסממיסים 
סאחוזיס
סס.ססתוצר 
סס
""הנומינלי""הצד–ות"במשק"ההתפתחוי 
האינפלציה סס
כותסהמוקדמותססלהערבהתאםס–ססאחוז 
סוהמדדסמנוכהסהעונתיותססאחוזים
סס.סאחוזים 
הסהעונתיותסוהתערבותסממשלתיתסעלספיסהמדדסמנוכ,סקצבסהאינפלציהסהשנתי,סמתחילתסהשנה 
העלאתסהמססעלססיגריותסודלקסוהיטלס,סמ"השפעתסעלייתסהמעכלומרסבניכויסעונתיותסובניכויס) 
סס.סתחוםסהיעדבחלקסהעליוןסשלס–ססאחוזים 
סתחוםגבוהסמה,ססאחוזים 
(סהעלאתסמיסויסוהיטלים)בניכויסהשפעתסההתערבותסהממשלתיתסאבלס,סהעליוןסשלסהיעד 
סס.תחוםסהיעדבתוךס,ססאחוזים 
סס
לריביתסבנקסישראלסווהתחזיותסלאינפלציההציפיותס סס
ס-ה,סהנגזרותסמשוקסההוןקדימהסהציפיותסלאינפלציהסלשנהס break-even inflation סיוה,ס 
ממוצעתסהרמהסלסבדומהסס--ססאחוזיםס 
סס.ססנובמברבחודשס 
סהאינפלציהס,בהסתכלותסלשניםסעשרסהחודשיםסהאחרונים,סעלספיסהערכותסהחזאיםסהמקומיים 
סולקראתסאמצעסהשנה,סלגבולסהעליוןסשלסהיעדמעלסתהיהסס 
סבניכויסהתרומהסשלס–ססמוךסלגבולסהעליוןסולהיותסתחוםסהיעדלסיכנסלהצפויהסהאינפלציהס 
-העומדתסעלסכ,ס(מססעלססיגריותסודלקסוהיטלסהבצורת,סמססערךסמוסף)ההתערבותסהממשלתיתס 
ס
סס.סס(בהסתכלותסלשנהסאחורה) 
ססס.סאחוזים 
בממוצעסצופיםסהחזאיםסהמקומייםסשהשינויסהמצטברסבמדדסהמחיריםסלצרכןסלחודשיםס 
ססס.אחוזס 
תעלהסבחודשסינוארסובחודשסבנקסישראלסריביתסשבממוצעססמקומייםסמעריכיםהחזאיםסה 
סחלקםסמעריךסשהריביתסתעלהסבינוארסואחריםס–סנקודתסהאחוזס
סחודשיםסתהיהסריביתסזוסברמהסשלס
סס.סאחוזים 
 4
-כלעמודסעלסרמהסשלסצפויהסריביתסבנקסישראלסשנהסבעודסמסעולהסכיס"מניתוחסשיפועסעקוםסהמק 
ססס.סססאחוזים 
סס
איגרותסהחובמסושוקס"שוקסהמק סס
עדס)סדצמברבחודשססעלתהסשניםס 
סס.נובמברבחודשססאחוזכשלסלתשואהססהשוואהב,ססאחוז 
סדצמברסבחודשסעלתהשניםסס 
סהסלפדיוןסשלתשואה.ססנובמברבסאחוזיםס 
סבחודשסיםסאחוז 
סס.נובמבר 
סס
סס
ל"ביןסהארץסלחוסריביותסותשואותספער סס
וזההסספדריביתסהמאחדסאחוזססעדס 
ססססס.ריביתסהבנקסהמרכזיסבאירופהל 
סירדסשניםס 
ס
ססס.דצמברב 
סססס 
(צפויהאליתסריביתסרי)ריביתסבנקסישראלסבניכויסהציפיותסלאינפלציהס סס
הריביתסהריאליתס)הנגזרותסמשוקסההוןסבניכויסהציפיותסלאינפלציהסהנוכחיתסריביתסבנקסישראלס 
עומדתסוהיאססאחוזס 
סס.יםסאחוז 
נגזרותסמשוקסההוןסעומדתסבממוצעסבחודשסמסלשנהסבניכויסהציפיותסלאינפלציהסה"ריביתסהמק 
סס.סאחוז 
סס
מצרפיםסמוניטאריים סס
כמותסהכסףסעלתהס(סכולל)סנובמברבהסתכלותסלשניםסעשרסהחודשיםסהאחרוניםסעדסלחודשס 
1 Mסנובמברסבחודשס–ססאחוזים 
2M1Mסופיקדונותסלאס
-סהגידולסהגבוהסבסס.סאחוז M1בשנהסס 
סהפיקדונותססרקעסריביתשסעל"נובעסבחלקוסמהסטהסשלספקדונותסלחשבונותסעוהאחרונהס 
סס.הנמוכה 
ססססס 
 5
יםקונומטרהמודליםסהא 1סס
שלססתחתסהנחות,סשלסבנקסישראלסםיהאקונומטרסיםבאמצעותסהמודלנבחנוסוניםסשתרחישיםס 
ס,(ג"תמאחוזיםסבס 
עלייהסבמחיריסהתשומותס,ס 
-סב 
סס.סאחוזים 
)במודלסהרבעוניסהבסיסיסתרחישסהעלספיס DSGE ( ,2סומשתמשסלציפיותסלעתידהנותןסמשקלסרבסס 
סבריביתסעלייהנגזרתס,סבהחלקתסתוואיסהריביתביןסהיתרסבכללסתגובהסשלסבנקסישראלסהמאופייןס 
ס
סרמתסשערסחליפיןס
ס
סססס.אחוזים 
-מודלסה)עלספיסתרחישסבמודלסאחרס ECכאשרס,ס 
סאחוזיםסברביעס
סס
ההערכהסשלסחטיבתסהמחקרסהיאס,סבהתבסססעלסתוצאותסהמודליםסויתרסהאינדיקטורים 
סזאתס;במחציתסהשנייהסשלסהשנהותיכנססלתחוםסהיעדס,ססהאינפלציהסתתמתן 
סושלס
סבדסבבדסעםסעליהסשלסהריביתס,זאת(.סמהפוטנציאליסנמוךשצפויסלהיותס,ס 
.סאהסמהמיתוןסושיעורסהריביתסהנמוךסבנקודתסהמוצאעלסרקעסתהליךסהיצי,ס  
סס
סס
"""ושוק"המניותח"שוק"המטבההתפתחויות 
ח"שוקסמט 
סס
ס
ס
סהחליפיןסיהמחושבסכממוצעסשלסשער,ססשלסהשקלשערסהחליפיןסהנומינליסהאפקטיביסס.יםאחוז 
עלספיסמשקולותסהסחרסשלסישראלסעםס,ס(סמדינות 
סאחוזים3סססס.ס 
 
1ביןס,סמשוםסאופייםסשלסתרחישיםסאלו.ססבנקסישראלסמפעילסמודליםסאקונומטרייםסהמשמשיםסלבחינתסתרחישיםסשוניםס 
ישסלראותסבתרחישיםס,סהיתרסעלסרקעסהעובדהסשתוצאותיהםסמותנותסבאופןסטבעיסבמספרסהנחותסלגביסמשתניםסרלבנטיים 
בתנאיםסהחריגיםסהשורריםסבשווקיםסהפיננסייםסהעולמייםסמאזספרוץס.סמהסאחתסלדיוןסמתוךסמכלולסהתשומותאלוסכתשו 
המשקלסשניתןסליחססלתחזיותסהמודליםס,סובהינתןסשהמודלסאינוסנותןסביטויסישירסלאירועיםסאלו,סהמשברסהפיננסיססבעולם 
סס.בתנאיםסהנוכחייםסנמוךסיותר 
2סDynamic Stochastic General Equilibrium model סס
3סס.ססאחוזים 
 6
סס
סהמניותשוק סס
ס.נובמברסב 
סס.ססאחוזים 
סס
""פרמיית"הסיכון,"של"ישראלהפיננסי"הסיכון 
-יסמרווחסה"כפיסשהיאסנמדדתסע,ספרמייתסהסיכוןסשלסישראל CDS ממועדסדיוניססעלתהסשניםס 
ס
-מרווחסהב.ססנקודתסהאחוז CDS סעלייהסבתקופהסזוסנרשמההמדינותסהמתעוררותסמרביתסשלסס 
סססס.מסוימת 
סס
""(פירוט"בנספח)התפתחויות"בכלכלה"העולמית"ה 
ךסימשתהגלובליתססהכלכליתהתאוששותסהצפויסכיסההתאוששותסבצמיחהסהעולמיתסנמשכתסו 
סאולםסאיסהוודאותסנותרהסגבוההסוהחששסהואסלגביסיכולתהסשלסהכלכלהסהעולמיתסס
סס.ססלהמשיךסולצמוחסלאחרסשיופסקוסתוכניותסהסיועסהממשלתיות 
סובראשןס–סאשראיסלמספרסמדינותהס(ותחזיותסדירוג)דירוגסבמשברסהחובסשלסדובאיסוהורדותס 
הגידולסחששותסרביםסנובעיםסמכאשרס,סהדגישוסאתסהשבריריותסהכלכליתסהקיימתסבעתסזוליווןס 
ססס.סססבמספרסרבסשלסמדינותסמפותחותבגירעונותסהתקציבייםסובחובסהציבורי 
סהמשיכוסבהעלאותנורבגיהסאוסטרליהסובסביםסהמרכזייםהבנק,סמאזסהחלטתסהריביתסלפניסחודש 
,סהחלסהבנקסהמרכזיסלנקוטסבצעדיםסשלסהקטנתסההרחבהסהמוניטרית,סבארצותסהברית.סהריבית 
ס
צמצםסאתסההרחבותסמגםסהבנקסהמרכזיסהאירופאיס.סס 
צפויהסלהישארסברמתהס(סהעומדתסעלסאחוזסאחד)האירופאיסבנקסהמרכזיסריביתסה.סהמוניטאריות 
סס.סלזמןסמההנוכחיתס 
סס
.ב   10 20  
סס
ארבעהסחבריסהנהלהסהמשתתפיםסבדיוןסממליציםסלנגידסלגביסגובהסריביתסבנקסישראלסהרצויהס 
חברסהנהלהסאחדסהמליץסלהשאירסאתסהריביתס,סינוארלחודשסבדיוןסלגביסהחלטתסהריביתס.סלמשק 
סס.סקודתסהאחוזסנ 
סס
חברסההנהלהסשהמליץסלהשאירסאתסהריביתסללאסשינויסצייןסכיסההתאוששותסשלסכלכלתסהעולםס 
סס.עדייןסשבריריתסועדיףסלהמתיןסלפניסהעלאתסהריבית 
סס
 7
סנקודתס
סהןס–לסהעליוןסשלסיעדסיציבותסהמחיריםסצויןסכיססביבתסהאינפלציהסקרובהסלגבוסס.האחוז 
בניכויסהשפעתסהעלאותסהמיסיםס)סהחודשיםסהאחרוניםס 
והןסהציפיותסלאינפלציהסלשניםסעשרסהחודשיםס(סוהמחיריםסהמפוקחיםסעלסידיסהממשלה 
סהעלאת,סבהינתןסרמתהסהנמוכהסשלסריביתסבנקסישראלמשתתפיםסאלוסציינוסכיס.ססהקרובים 
עלסרקעסו,סהקרובהסלגבולסהעליוןסשלסהיעדאינפלציהסההריביתסמומלצתסעלסרקעססביבתס 
.ססובכללםסמחיריסהדיור,סעלייהסבמחיריסהנכסיםוס,ההתאוששותסבפעילותהתבססותס 
תומכתסבגידולסביצואסובצמיחתס,סהמלווהסבגידולסבסחרסהעולמי,סההתאוששותסהכלכליתסבעולם 
עדייןסקיימתסאיסוודאותסלגביסעוצמתס,סעםסזאת.ססומייםכמוסגםסהגידולסבביקושיםסהמק,סהמשק 
ולכןסגםסלגביסתהליךסהצמיחהסבמשקס,סומידתסההתמדהסשלסההתאוששותסהכלכליתסבעולם 
ססחבריסהנהלהסאילוסציינוסכיסגםסלאחרסהעלאתסהריביתסבחודשסזהסתמשיךסהמדיניותס.הישראלי 
סס.המוניטריתסלהיותסמרחיבה 
סס
בהסתכלותסלשניםסעשרסהחודשיםס)צפויהסהאינפלציהסבחודשיםסהקרוביםסכיסבדיוןסצויןס 
אולםסחלקסניכרסמסטייהסזוסמוסברסבהעלאתס,סלחרוגסכלפיסמעלהסמתחוםסהיעד(סהאחרונים 
בניכויס,סבחודשיםסהקרובים.סססבאמצעסהשנהעלסידיסהממשלההמפוקחיםסהמיסויסוהמחיריםס 
היעדסתחוםסןסשלססהעליוחלקהשפעתסהתערבותסהממשלהסצפויהסהאינפלציהסלהישארסבסביבתסה 
המשתקףסביןסהיתרס,סקיומוסשלספערסהתוצר(.סבהסתכלותסלשניםסעשרסהחודשיםסהאחרונים) 
מתןסאתסהאינפלציהסהמשיךסלצפויסל,סבשיעורסהאבטלהסהיותרסגבוהסמזהסשלסתעסוקהסמלאה 
סס.בשנהסהקרובה 
סס
הריביותסשלסהבנקיםסהמרכזייםסבמשקיםסהמוביליםסבעולםסצפויותסלהישארסברמהסנמוכהס 
.סהעלאתסהריביתסבישראלספועלתסלהגדלתספערסהריביותסביןסהארץסלעולם,סלכן.ססדשיםסהבאיםבחו 
סס.באופןסמתוןסעלסשערסהחליפיןתשפיעסההערכהסבדיוןסהייתהסשעלייתסהריביתס,סבהקשרסזה 
סס
תמכוסהמשתתפיםסבדיוןסבנקיטתסמדיניותסמוניטריתסמרחיבהסהתומכתס,סבהסתכלותסקדימה 
לסביבתסאמצעסתחוםסיעדסיציבותסס 
הריביתסלרמהסחזרתסססהעלאתסהריביתסבחודשסזהסהיאסחלקסמתהליךסהדרגתיסשלס.המחירים 
עליותסהריביתסעלסידיס,סבקצבסשיקבעסבהתאםסלהתבססותסהצמיחהסבמשקסובעולם,ס"נורמאלית" 
סס.וסביבתסהאינפלציה,סהבנקיםסהמרכזייםסבמשקיםסהמוביליםסבעולם 
סס
ס
סס.סססנקודתסהאחוז 
ססס 
סס:בנקסישראלסהדגישסאתסהמרכיביםסהבאים 
סס
 8
• ובחודשיםס,ססאחוזים 
במידהסרבהסעלספיסשסאףסס.מהגבולסהעליוןסשלסהיעדהקרוביםסצפויהסלהיותסגבוההס 
העלאותסהמיסיםסוהמחיריםסהמפוקחיםסעלסידיסנפלציהסהגבוההסהיאסתוצאהסשלסיהא 
.ציפיותסלאינפלציהסלשנהסקדימהסמצויותסבחלקוסהעליוןסשלסתחוםסהיעדהס,הממשלה  
 
• עוצמתסעדייןסקיימתסאיסוודאותסלגביס,סעםסזאת.סבמשקמתבסססתהליךסהצמיחהס 
.סולכןסגםסלגביסהצמיחהסשלסהמשקסהישראליסהגלובליתששותההתאו  
סס
• ריביותסהבנקיםסהמרכזייםסבמשקיםסהמוביליםסנמצאותסברמותסנמוכותסוצפויותס 
בסמסיריםס"בנקיםסמרכזייםסבאירופהסובארה.ססלהישארסכךסגםסבחודשיםסהבאים 
סס.ססבהדרגהסאתסההרחבהסהמוניטרית 
סס
בעידודסתמיכהס,ססיציבותסהמחירים:ססאתסמטרותיוסעלסמנתסלהשיגלפעולימשיךסצויןסשבנקסישראלס 
ססס.סוביציבותסהמערכתסהפיננסיתהתעסוקהסוהצמיחה 
סס
סס
סס
השתתפוסהמצומצםספורוםב 
סס: 
סססנגידסהבנק–סטנליספישרס'ספרופ 
סססמשנהסלנגידסהבנק–סאקשטייןססצבי'פרופ 
ססחקרסהמחטיבתסמנהלתס–רסקרניתספלוגס"ד 
סססבחטיבתסהמחקרפיננסי/האגףסהמוניטרימנהלסחברסהנהלהסוס–רסעקיבאסאופנבכרס"ד 
ססססראשסתחוםסמודליםסבחטיבתסהמחקר–מרסדודסאלקייםס 
סססמנהלסחטיבתסהשווקים–מרסבאריסטאףס 
ססלאומיים-ביןקשריםסהאגףסלהפצתסמידעסולסיועץסלנגידסוממונהסעלס–אפרתס-רסאוהדסבר"ד 
ססגידססראשסהמטהסלנ–מרסאדיסאזולאיס 
דוברסהבנקיועץסלנגידסוס–רסיוסיססעדוןס"ד סס
 9
סס
פירוטסההתפתחויותסהעיקריותסבכלכלהסהעולמית:סנספח סס
סס
ב"ארה ""
בסלהתאוששסמהמיתוןסלפניסהמדינותס"סעתידהסכלכלתסארה,סבבתיסההשקעותעלספיסההערכהסהרווחת 
הפדסיס"בזכותסהגמישותסהמבניתסשלהסובזכותסהצעדיםסהנמרציםסשננקטוסע,סהמפותחותסהאחרות 
סס.והממשל 
ססבישראלדיוניסהריביתמועדסמאזס)סכלפיסמטהסעודכנוס 
,סיחדסעםסזאת.סס(שנתייםבמונחיםסשיעוריסשינויסס)אחוזיםס 
סכאשרסהנתונים,סהבשורהסהטובהסהעיקריתסלמשקסהאמריקאיסהחודשסהגיעהסמתחוםסהתעסוקה 
סתחוםסהייצורס.ססהמעודכניםסהצביעוסעלסמספרסהמועסקיםסגבוהסמהצפויסואובדןסמשרותסנמוךסמהצפוי 
סס.סיצולתסכוחסהייצורנמפעליםסומהזמנותסמכפיסשהדברסבאסלידיסביטויסבנתוניסהה,סלהתאוששמוסיףס 
ס
באמצעותסרכישתס(סממוצעב MBS סהבנקיםסלשנותסאתסתנאיסעידודהןסבהפחתתסמספרסהעיקוליםסדרךס,ס 
-המשכנתאסלכ 650 שהורחבהסכברסגםס)יסתוכניתסהעידודסלרכישתסביתסראשוןס"סובעיקרסע,סלוויםאלףסס 
סס.סאתסהיקףסרכישתסהבתיםסהחדשים 
סעלספיסנתוניס,עםסזאת First American Corelogic סמיליוןסבעליסבתיםסבמצבסבוס
סאשרסדוחףס
סס.סאותםסלוויתורסעלסהבית 
הירססהבהפד.ססזריםמשקיעיםסבריביותסנמוכותסובביקושיסשיאסשלסממשלתיסבסמצליחהסלגייססחובס"ארה 
שלסהפעיליםסבשווקיםסהפיננסייםסשאיןסבכוונתוסלהמשיךסבהרחבהסהמוניטאריתסהמסיביתסוהציפיותס 
סס
סס
אירופה ""
ס.עמדהסהחודשסבמרכזסתשומתסהלבסעלסרקעסהורדותסדרוגסותחזיותסדרוגסליווןסספרדסופורטוגל,סאירופה 
עלהס,ס(אוסשלסכלסמדינהסאחרתסבאיחוד),ססמפניספשיטתסרגלסשלסיווןתילמרותסשאיןסכנראהסחששסאמי 
-סומרווחיסהCDS ס.סנקודותסבסיס 
ס.סאתסנושאסהחובסהציבוריסהגדולסשנוצרסבעטיוסשלסהמשברהורדותסהדירוגסהעלוסשובסלתודעהסהציבורית 
סס.סס 
סאתסהדגישחסהיציבותסהפיננסיתסשלסהאיחודסובוס"סאתסדובנקסהמרכזיסהאירופאיבמקבילספרסםסה 
שהבעיותסכךס,סמזרחסאירופהארצותסןסול"נדלסיכוניסשלסהבנקיםסבאירופהסלחשיפתםסהבעיותסהכרוכותסב 
סס.ססיוםהפיננסיותסשלסאירופהסרחוקותסמ 
ססס.להפסקתסתוכניותסההרחבהסהמוניטאריתססבמפורשבנקסהאירופאיהודעתסהריביתסשלוסהתייחססהב 
סס
סס
סס
 10 
יפן ""
סלעומת),סבמונחיםסשנתייםס 
סהססשהכלכלהסנמצאתסבמצבסקשהסלאחרסשנכנביפןסצייןסשרסהאוצרס.סס 
סס.סלדפלציהסראשונהסמזהסשלשסשנים 
-בתחזיתסלכלכלתסיפןסצייןסה Economist ריקבוןס"התסריטסהסבירסליפןסהואסלאסקריסהסאלאססכיס 
התחזקותסהיןסאשרסגורמתסלפגיעהסקשהסביצואסולשפלסבהשקעותסההוןסוההערכהסשהיןס".סמתמשך 
)יישארסחזקסבשניםסהקרובותס IMF שלהסצריכהסלנקוטסהממ"הביאוסאתסשרסהאוצרסלהצהירסכיס,ס 
אךסהשווקיםסשציפוס,סולכנסספגישתסחירוםסבנושא,ס"בצעדיםסכנגדסשינוייםסלאסנורמטיבייםסבמטבע 
עדיםסמשמעותייםסלשינויסלאסכללוסצ,סהתאכזבוסמכךסשהצעדיםסעליהםסהוחלט,סלצעדיםסמשמעותיים 
סס.המצב 
סס
סס
סשווקים"מתעוררים ""
החלהסכאמורסהודעתהס,סח"סבשוקיסהאגאתסהמהומותסשהתרחשוסהחודשסבשווקיםסהפיננסייםסובעיקר 
סמצבןסשלסהמדינותס.סמיליארדיסדולרים
ובדרוםס)באסיהס,סלעומתסזאת.ססמטרידים,סהמתעוררותסשלסמזרחסאירופהסובראשןסמצבהסשלסלאטביה 
סאתסמובילהסיןסכאשרס,סיחהסושםסבולטתסההתאוששותסהמהירהסבצמהמצבסשונהסלחלוטין(סאמריקה 
סס.הצמיחהסהעולמית 
סס
סס
סס
סס
סס
סס
סס
סס