BOI Minutes 2010-02-01
Central bank: boi | Type: minutes | Date: 2010-02-01

בנקןישראל -- 
-- 
-- 
2010  
ןן 
ןן 
 
ןןןבבנקןישראליםןהמוניטריםדיוניהעלןלציבורןדיווחן 
10 20 ןן 
ןן 
ןן.ינוארןב 
  
כללי ןן 
-דיון-בפורום-–מתקיימים-בבנק-ישראל-שני-דיונים-,-בתהליך-קביעת-הריבית-החודשית-על-ידי-הנגיד 
--.ם-מצומצםרחב-ודיון-בפורו 
-- 
מוצגות-ההתפתחויות-.-בדיון-בפורום-הרחב-מוצגים-תנאי-הרקע-הכלכליים-הרלוונטיים-להחלטה 
דיון-זה-.-וההתפתחויות-בכלכלה-העולמית,-מוניטרי--בצד-הריאלי-ובצד-הפיננסי--במשק-הישראלי- 
(-המחקר-והשווקים)-הכלכליות-בבנק-חטיבותראשי-ה,-המשנה-לנגיד,-נערך-בהשתתפות-הנגיד 
-וההערכות-םהאומדני,--הנתונים.--השונות-המכינים-ומציגים-את-החומר-לדיוןחטיבותלכלנים-מהוכ 
--.קיימים-במועד-החלטת-הריביתשהיו-המופיעים-במסמך-זה-הם-אלו- 
נוספים-חברי-הנהלה--שניו-,חטיבות-המחקר-והשווקיםבדיון-בפורום-המצומצם-מציגים-מנהלי- 
ובסופו-,-לטת-הריבית-ומתפתח-דיון-בדבר-ההחלטהאת-המלצותיהם-לגבי-הח,-המשתתפים-בדיון 
--.-מתקבלת-החלטת-הנגיד 
-- 
.א   מצבןהמשק ןן 
1 . ןןןהצדןהריאלי–ההתפתחויותןבמשקן 
ןן 
הערכה-כללית -- 
האינדיקטורים-והנתונים-שנוספו-בחודש-האחרון-מחזקים-את-ההערכה-שברביע-הרביעי-של- 
נראה-,-ו-כןכמ.-שהקיף-את-מרבית-המגזרים,--חל-שיפור-משמעותי-בפעילות-העסקית 
---.-גם-בתפנית-חיובית-בתעסוקהלהתבטאשהגידול-בביקושים-ובפעילות-מתחיל- 
2.5 -
עדכון-התחזית-הושפע-מפרסומם-של-נתונים-(.-אחוזים-בתחזית-מתחילת-חודש-ספטמבר 
פור-שחל-בחודשים-האחרונים-בתחזיות-לגבי-הצמיחה-הצפויה-חיוביים-על-המשק-הישראלי-ושי 
3 -
-לאור-הצפי-כי-קצב-ההתאוששות-זאת 
2009 -.  -- 
-- 
 2
המדד-המשולב-למצב-המשק -- 
לאחר-,--אחוז 
כל-חודש-)-אוקטוברחודש-אחוז-במדד-ל 
-שהחלה-במאי-,העלייה-במדד-החודש-מהווה-המשך-למגמת-העלייה-בו.-(לעומת-חודש-קודם 
2009 . - - -- 
ויבוא-תשומות-לייצור-,-העלייה-החודש-משקפת-בעיקר-עליה-בנתוני-יצוא-הסחורות-והשירותים 
המדד-הושפע-גם-מירידה-בחודש-,-מנגד-(.לגבי-נתוני-סחר-חוץ-ראו-בהמשך-)ומוצרי-צריכה 
0.2%.( -- 
-- 
שוק-העבודה -- 
2009 -, 
,-בירידה-בהיקף-הפיטורים,-בשיפור-במאזן-התעסוקה,--בביקוש-לעובדיםהמתבטא-בעלייה 
--.בהתייצבות-השכר-ובשיפור-בציפיות-המעסיקים 
.-ספטמברלעומת-חודש---אחוזים 
-אחוזים-לעומת-ממוצע 
--(.ים-שנתימונחים,-מנוכה-עונתיות)שלושה-חודשים-קודמים- 
לעומת-חודש---אחוז 
בחודשים--יםאחוז 
--.יחסית-לשלושת-החודשים-הקודמים,-אוקטובר--טאוגוס 
מצביעים-לראשונה-מזה-ארבעה-רביעים-(-של-משרד-התעשייה-והמסחר)נתוני-סקר-המעסיקים- 
עלייה-במספר-המשרות-שאוישו-וירידה-במספר-על-שיפור-משמעותי-במאזן-התעסוקה-עקב- 
הרבעי-גידול-בשיעור-הפליטות-ביוזמת-העובד-מתוך-סך-לצד-זה-חל-ברביע-.-פליטות-העובדים 
----(.-אחוזים-ברביע-שלישי 
7.5 -
ת-אי--ולכן-קיימאלו-מבוססים-על-מדגם-קטן-יחסיתחודשיים--נתונים-אולם-.אחוזים-באוקטובר 
--.וודאות-לגבי-מידת-הדיוק-של-אומדן-זה 
-- 
סחר-חוץ --- 
-רנובמב-אחוזים-לעומת-חודש 
-יצוא-עלה(-דצמבר-אוקטובר)בשלושת-החודשים-האחרונים-(.--מנוכה-עונתיות,נתונים-דולריים) 
--(.שיעור-שנתי,-מנוכה-עונתיות,-לרידו)קודמים-החודשים-ה-ת-אחוזים-לעומת-שלוש 
-לעומת-חודש-ים-אחוז 
(-דצמבר-אוקטובר)בשלושת-החודשים-האחרונים-(.-מנוכה-עונתיות,-נתונים-דולריים)-נובמבר 
שיעור-,--מנוכה-עונתיות,דולרי)קודמים-החודשים-ה-ת-אחוזים-לעומת-שלוש 
--(.--שנתי 
-- 
 3
סקר-חברות -- 
נתוני  סקר  החברות  לרביע  הרביעי  -מצביעים  על-עלייה-משמעותית-בפעילות-העסקית- 
במקביל-.-למעט-ענף-המלונאות,-עליות-בפעילות-נרשמו-בכל-הענפים-במגזר-העסקי.-במשק 
.-נרשמה-ירידה-חדה-של-ההסתברות-להאטה   
-- 
-- 
ןןנתוניןהתקציב.ן 
נמוך-מהתקרה-שנקבעה-בשל-המיתון-הכלכלי-,--אחוזי-תוצר 
בהנחה-כי 
-ויחס-החוב-לתוצר-יישאר 
--.--אחוזים 
-- 
ןןןהצדןהנומינלי–התפתחויותןבמשקןה.ן 
האינפלציה -- 
-כות-המוקדמות-שלערההנמוך-מ-–-ללא-שינוי 
-חלק-.(-אחוזים 
ה-ראשונה-מאז-ינואר--יריד–-אחוזים 
2009 . - -- 
כלומר-)ממשלתית-ההתערבות-ה-בניכוי.--אחוזים 
2.8-
--.-תחום-היעדבחלק-העליון-של-–-אחוזים 
-- 
-בנק-ישראלהציפיות-והתחזיות-לאינפלציה-ולריבית -- 
---ה,-הנגזרות-משוק-ההוןקדימה-הציפיות-לאינפלציה-לשנה- break-even inflation עלו-במהלך 
24 -
--.(-אחוזים 
-מ-עולה-כי-בעוד-שנה-צפויה-ריבית-בנק-ישראל-לעמוד-על-רמה-של-כ"וח-שיפוע-עקום-המקמנית 
----.----אחוזים 
החזאים-המקומיים-עדכנו-את-הערכות-,-לאחר-פרסום-מדד-המחירים-לצרכן-לחודש-דצמבר 
-הם-מעריכים-כי-האינפלציה-לשנה-קדימה-תעמוד-על-כ,-בממוצע.-האינפלציה-שלהם-כלפי-מטה 
בהסתכלות-,-על-פי-הערכות-החזאים-המקומיים.-(-אחוזים-בחודש-שעבר 
מעל-תהיה 
-ולהיות-תחום-היעדל-יכנסלה-צפויה-האינפלציה-ולקראת-אמצע-השנה,-לגבול-העליון-של-היעד 
2010 . -- -- 
המחירים-צפויים-לרדת-בשיעור-מצטבר-,-לפי-ממוצע-הערכות-החזאים 
0.3%. - -- 
 4
-תעלה-בשלושת-החודשים-הבאיםבנק-ישראל-ריבית-שבממוצע--מקומיים-מעריכיםהחזאים-ה 
במצטבר --.-אחוזים 
-- 
מ-ושוק-איגרות-החוב"שוק-המק -- 
-עד-ה)-ינוארבחודש--עלתה-שנים 
--.-דצמברבחודש-אחוז 
מעט-ללא-נותרה-כשנים 
לשנה-ם-"-המקה-לפדיון-שלתשואה-.-אחוזים 
--.דצמבר-בחודש-ים-אחוז 
-- 
ל"פער-ריביות-ותשואות-בין-הארץ-לחו -- 
-,ריבית-הפדמ--נקודות-אחוז 
-----.ריבית-הבנק-המרכזי-באירופהמ--נקודות-אחוז 
נשמר--שנים 
--.-נקודות-בסיס 
---- 
(צפויהריבית-ריאלית-)ריבית-בנק-ישראל-בניכוי-הציפיות-לאינפלציה- -- 
הריבית-הריאלית-)הנגזרות-משוק-ההון-בניכוי-הציפיות-לאינפלציה-הנוכחית-ריבית-בנק-ישראל- 
זאת-בדומה-.--אחוזים 
--.לרמתה-מחודש-דצמבר 
-- 
מצרפים-מוניטאריים -- 
כמות-הכסף-לתה-ע(-כולל)-דצמברבהסתכלות-לשנים-עשר-החודשים-האחרונים-עד-לחודש- 
1 M-דצמבר-בחודש-–--אחוזים 
-בשנה-האחרונה.---אחוזים 
2M1Mובחודש-,--אחוזים 
-הגידול-הגבוה-ב--.-בלבד-אחוז M1נובע-בחלקו-מהסטה-בשנה-האחרונה 
--.-הפיקדונות-הנמוכהש-על-רקע-ריבית"-לחשבונות-עותפיקדונושל- 
----- 
-- 
-- 
-- 
-- 
 5
המודלים-האקונומטרים 1-- 
תחת-הנחות-של-,-תרחישים-שונים-נבחנו-באמצעות-המודלים-האקונומטרים-של-בנק-ישראל 
,-(ג"-אחוזים-בתמ 
-אחוזים 
--.-אחוזים 
)על-פי-התרחיש-הבסיסי-במודל-הרבעוני- DSGE ( ,2ותן-משקל-רב-לציפיות-לעתיד-ומשתמש--הנ 
נגזרת-עלייה-בריבית-,-בכלל-תגובה-של-בנק-ישראל-המאופיין-בין-היתר-בהחלקת-תוואי-הריבית 
3.1 -
-חליפין-ממוצעת--רמת-שער 
--.---אחוזים 
-מודל-ה)על-פי-תרחיש-במודל-אחר- EC,3כאשר 
--אחוזים-ברביע 
2010 . -- 
ליים-שאינם-כלכ-נוספים-וכוחות-אינדיקטורים-בשילוב-עם-המודליםשני-בהתבסס-על-תוצאות 
,--האינפלציה-תתמתן 
-זאת-בעיקר-על-רקע-המשך-קיומו-של-פער-;צית-השנייה-של-השנהותיכנס-לתחום-היעד-במח 
שצפוי-להיות-אך 
בהסתכלות-שנה-,-עם-זאת.--וכן-הייסוף-שהתרחש-בשבועות-האחרונים(מהפוטנציאלימעט-גבוה- 
תוצאה-זאת-מתקבלת-.-ה-ממרכז-תחום-היעדקדימה-האינפלציה-עדיין-צפוייה-להיות-מעט-גבוה 
על-רקע-תהליך-היציאה-מהמיתון-ושיעור 
.הריבית-הנמוך-בנקודת-המוצא  
-- 
ןןןושוקןהמניותח"שוקןהמטההתפתחויותןב.ן 
ח"שוק-מט -- 
(-ינואר-ב 
3.5 -
-החליפין-יהמחושב-כממוצע-של-שער,--של-השקלשער-החליפין-הנומינלי-האפקטיבי--.יםאחוז 
 
1בין-,-משום-אופיים-של-תרחישים-אלו.--בנק-ישראל-מפעיל-מודלים-אקונומטריים-המשמשים-לבחינת-תרחישים-שונים 
יש-לראות-בתרחישים-,-היתר-על-רקע-העובדה-שתוצאותיהם-מותנות-באופן-טבעי-במספר-הנחות-לגבי-משתנים-רלבנטיים 
-החריגים-השוררים-בשווקים-הפיננסיים-העולמיים-מאז-פרוץ-בתנאים.-אלו-כתשומה-אחת-לדיון-מתוך-מכלול-התשומות 
המשקל-שניתן-ליחס-לתחזיות-המודלים-,-ובהינתן-שהמודל-אינו-נותן-ביטוי-ישיר-לאירועים-אלו,-המשבר-הפיננסי--בעולם 
--.בתנאים-הנוכחיים-נמוך-יותר 
2-Dynamic Stochastic General Equilibrium model -- 
3-Error Correction Model  
 6
על-פי-משקולות-הסחר-של-ישראל-עם-,-(-מדינות 
-אחוזים 4-. - - -- 
-- 
שוק-המניות -- 
-.דצמבר-ב 
אולם-בימים-,-המובילים-בעולםו--בארץ-בתחילת-תקופה-זו-נרשמו-עליות-שערים-בשוקי-המניות 
האחרונים-של-התקופה-ניכר-שינוי-לרעה-בתחושתם-של-המשקיעים-שהוביל-לירידת-שערים- 
---.במחירי-המניות 
-- 
ןןפרמייתןהסיכון,ןשלןישראלהפיננסיןהסיכוןן.ןן 
-י-מרווח-ה"כפי-שהיא-נמדדת-ע,-פרמיית-הסיכון-של-ישראל CDS ממועד-,-נותרה-שנים 
בעולם-נרשמה-.---נקודת-האחוז 
----.-דומהבמהלך-תקופה-זו-מגמה- 
-- 
ןן(פירוטןבנספח)התפתחויותןבכלכלהןהעולמיתןה.ןן 
,-עם-זאת.--הואצה 
ת-השפעתן-של-תוכניות-הסיוע--עם-התפוגגו 
-:נותרו-מספר-מוקדי-חולשה,-בנוסף.-הממשלתיות-ויישום-אסטרטגיות-היציאה-מתוכניות-אלה 
-המשך-;ייצור-הגלובאלי-לבין-הדשדוש-בסקטור-השירותיםההאצה-בהתבדרות-ניכרת-בין- 
--.-ב"-וחולשה-בשוק-העבודה-בארה;הידוק-תנאי-האשראי-הבנקאיים 
הריביות-האפסיות-ממשיכות-לעודד-מעבר-משקיעים-.-כו-להשתפרהתנאים-הפיננסיים-המשי 
שוקי-הכסף-המשיכו-להתייצב-והצטמצמו-(.--ח"מט,-ח"אג,-מניות)לנכסים-המוגדרים-מסוכנים- 
אם-כי-בימים-האחרונים-שבו-המרווחים-להתרחב-עם-השינוי-,-מרווחי-האשראי-הקונצרני 
--.בסנטימנט 
.-אינפלציה-והציפיות-לאינפלציה-נותרו-מרוסנותה,-על-אף-עליית-מחירי-הסחורות-והאנרגיה 
--.-על-רקע-החולשה-הנמשכת-בשוק-העבודה-ופער-התוצר-הגבוה,-זאת 
יישום-מדיניות-מרחיבה-מדי-,-מחד.-קובעי-המדיניות-ניצבים-בפני-קושי-בדרכם-חזרה-לאיזון 
-מעמדן-האינפלציה-וערעורהאצת-,-במחירי-נכסיםת-ולזמן-ארוך-מדי-עלול-לעודד-היווצרות-בוע 
סנת-מוקדם-מידי-מעלה-יישום-מדיניות-מר,-ומאידך,-של-הממשלות-כמנפיקות-חסרות-סיכון 
,-לאור-זה.-את-הסיכון-להתדרדרות-חזרה-למצב-של-לחצים-במערכת-הפיננסית-ולמיתון 
אה-הדרגתי-של-הבנקים-המרכזיים-י-אנו-צפויים-לראות-תהליך-יצ 
--.-ורק-לאחר-מכן-העלאת-ריבית-מתונה,מתוכניותיהם-המיוחדות 
-- 
-- 
 
4--.--אחוזים 
 7
.ב   10 20  
-- 
ארבעה-חברי-הנהלה-המשתתפים-בדיון-ממליצים-לנגיד-לגבי-גובה-ריבית-בנק-ישראל-הרצויה 
-להשאיר-את-המליצוהנהלה-כל-חברי-ה,-פברוארלחודש-בדיון-לגבי-החלטת-הריבית-.-למשק 
--.--אחוזים 
-- 
חברי-ההנהלה-הדגישו-כי-העלאות-הריבית-בהן-נקט-הבנק-בחודשיים-הקודמים-היו-חלק- 
--מצב-המשק-כפי-שמשתקףאתתואמת-יותר--שרמההריבית-להחזרת-מתהליך-הדרגתי-של- 
-מצב-הריאלי-המאושש-של-המשקב-,-הנמצאת-בחלקו-העליון-של-תחום-היעד-האינפלציהבסביבת 
ההדרגתיות-של-התהליך-מתבטאת-בכך-שאין-;-ת-מחירי-הנכסים-ובפרט-מחירי-הדירותובעליי 
-באפשרות-התומכיםלגבי-חודש-זה-הועלו-מספר-נימוקים-.--מדי-חודשמשנים-את-הריבית 
--.להמתין-ולהשאיר-את-הריבית-ברמתה 
חברי-ההנהלה-דנו-באפשרות-שההפתעה-במדד-המחירים-לצרכן-לחודש-דצמבר-מלמדת-שסביבת- 
בעקבות-ההפתעה-במדד-דצמבר-והירידה-.-נפלציה-נמוכה-ממה-שהוערך-קודם-לפרסום-המדדהאי 
או-לפחות-שקצב-,-עולה-האפשרות-ששכר-הדירה-משנה-כיוון,-צפויה-ברכיב-הדיור-בבעלות-הלא 
ביטוי 
בציפיות-החזאים-הפרטיים-ביחס-לאינפלציה-בחודשים-לפי-מטה-העדכון-כלאפשרות-זאת-הוא- 
משתתפי-הדיון-דנו-בעליה-שחלה-לאחר-,-כנגד-עדכון-זה.--כולה 
פרסום-המדד-המפתיע-בציפיות-לאינפלציה-לשנה-הנגזרות-משוק-ההון-לעבר-גבולו-העליון-של- 
שממחיריהם-נגזרים-)-אגרות-חוב-חלק-מהמשתתפים-סברו-שלאור-מספר-מוגבל-של.-היעד 
והיקף-מסחר-דליל-בחלק-מסדרות-אגרות-החוב-הנתון-אינו-בהכרח-משקף-את-השינוי-(-הציפיות 
--.ולכן-יש-לתת-החודש-לציפיות-אלה-משקל-נמוך-מהרגיל,-בציפיות-השחקנים-בשוק-ההון 
הלחצים-ציינו-שהייסוף-שהתרחש-במהלך-ינואר-צפוי-לתרום-לירידת-חברי-ההנהלה- 
-החברים-דנו-באפשרות-שהעלאות-.המחירים-בחודשים-הקרוביםינפלציוניים-במשק-ובמדדי-הא 
כי-העלאת-חשש-ב-לחודשים-דצמבר-וינואר-היו-בין-הגורמים-להתחדשות-הייסוף-והריבית 
בהקשר-זה-החברים-הביעו--עמדות-שונות-כאשר-חלק--.הריבית-החודש-תחריף-את-מגמת-הייסוף 
הגברת-)-עלולה-לתמרץ-הגדלה-משמעותית-ביבוא-ההון-סברו-כי-העלאה-נוספת-בריבית Carry 
Trade תוך-הגברת-הלחץ-לייסוף-ואחרים-העריכו-כי-שיקולי-הריבית-לא-היו-דומיננטיים 
בתנועות-ההון-בחודשיים-האחרונים-ואינם-צפויים-להפוך-משמעותיים-בסביבת-הריבית- 
--.--העלאה-נוספתתתבצעגם-אם-,-הנוכחית 
ההערכה-של-,-אולם 
חלק-ממשתתפי-הדיון-היתה-כי-כעת-אינדיקטורים-אלה-התייצבו-ושקצב-השיפור-הואט-וקיימת- 
התייחסו-לדיווחים-על-עצירת-מגמת-העלייה-,-בפרט.-אי-וודאות-לגבי-התמשכות-מגמת-השיפור 
-לאחרונה-ביחס-למידת-ההתמדה-של-תהליך-הוודאות-שגברה-בסחר-העולמי-יחד-עם-אי 
--.ההתאוששות-בעולם 
 8
-- 
פברואר-ללא-לחודש--את-הריבית-ותירההחליט-הנגיד-ל,-שהועלו-בדיוןגורמים-הלאור-מכלול 
--.--אחוזים 
--- 
--:בנק-ישראל-הדגיש-את-המרכיבים-הבאים 
-היא-חלק-מתהליך 
האינפלציה-הביא-לחזרתה-של-לתהליך-זה-נועד-;-"נורמאלית"הדרגתי-של-החזרת-הריבית-לרמה- 
לתרום-להמשך-ההתאוששות-בפעילות-המשק-תוך-תמיכה-,--ולהישארותה-בוהיעדלתחום- 
הגורמים-העיקריים-שהכריעו-בעד-השארת-הריבית-ללא-שינוי-בחודש-זה-.-ביציבות-הפיננסית 
---:היו 
-- 
• -,-רכיב-הדיור-בבעלותובעיקר-,-דצמברהמחירים-לצרכן-לחודש-מדד-:-סביבת-האינפלציה 
,--תהיה-נמוכה 
בהסתכלות-שנה-קדימה-הציפיות-.-בין-היתר-בהשפעת-הייסוף-שחל-לאחרונה-בשקל 
.על-פי-שוק-ההון  
 
• .-ממשיכה-להתבססבישראל-הנתונים-שהתפרסמו-החודש-מצביעים-על-כך-שהצמיחה- 
לאחרונה-חלה-עליה-ברמת-האי-ודאות-ביחס-למידת-ההתמדה-של-תהליך-,-אולם 
.ההתאוששות-בעולם  
-- 
• ריביות-הבנקים-המרכזיים-במשקים-המובילים-נמצאות-ברמות-נמוכות-וצפויות- 
----.--ר-כך-גם-בחודשים-הבאיםלהישא 
-- 
בעידוד-תמיכה-,--יציבות-המחירים:--על-מנת-להשיג-את-מטרותיולפעולימשיך-צוין-שבנק-ישראל- 
---.-וביציבות-המערכת-הפיננסיתהתעסוקה-והצמיחה 
-- 
2010 . -- 
-- 
השתתפו-המצומצם-פורוםב 
--: 
---נגיד-הבנק–סטנלי-פישר-'-פרופ 
---משנה-לנגיד-הבנק–-אקשטיין--צבי'פרופ 
---המחקרחטיבת-מנהלת-–ר-קרנית-פלוג-"ד 
---בחטיבת-המחקרפיננסי/האגף-המוניטרימנהל-חבר-הנהלה-ו-–ר-עקיבא-אופנבכר-"ד 
---מנהל-חטיבת-השווקים–מר-בארי-טאף- 
---ראש-המטה-לנגיד-–מר-אדי-אזולאי- 
--דובר-הבנקיועץ-לנגיד-ו-–ר-יוסי-סעדון-"ד 
---כלכלן-בחטיבת-המחקר–וב-מר-איל-ארג 
 9
פירוט-ההתפתחויות-העיקריות-בכלכלה-העולמית:-נספח -- 
-- 
ב"ארה ןן 
אינדיקטורים-רבים-ממשיכים-להורות-על-,--אחוזים 
גידול-על-ידי-כרת-עלייה-בנתוני-הייצור-שנתמכה-יבמיוחד-נ.-האצה-בהתאוששות-גם-ברביע-הרביעי 
-אחוזים 
--.-בקושי-צמח-בחודש-דצמבר(-מהכלכלה 
י-לסקטור-א-תנאי-האשר 
--.ן"החולשה-המחודשת-בשוק-הנדל 
85,000 -
589,000 -
במקביל-נרשם-גידול-בהעסקת-עובדים 
.זמניים שאי-הוודאות-בקרב-החברות-נותרת-גבוהה-ובעוד-הן-מפטרות-פחות--נתונים-אלה-מעידים-על-כך- 
.עובדים-מבעבר-הן-אינן-ממהרות-לשכור-עובדים-חדשים -- 
-אחוזים-במכירות-הצפויות-של 
ם-ממשיך-מספר-הבתים-המעוכלי.--אחוזים-במכירה-של-בתים-חדשים 
--.לעלות 
ולאחריה-התמתנות 
2010 . -- 
.--אחוזים-בלבד 
--.-אחוזים-בסוף-השנה 
-- 
אירופה ןן 
נראה-כי-ההתאוששות-המתונה-של-כלכלת-אירופה-מאבדת-מומנטום-עם-פקיעתן-של-תוכנית-ההאצה- 
הייצור-התעשייתי-המשיך-לעלות-בחודש-,--אחוזים 
.--אחוזים 
הבנק-המרכזי-האירופאי-צופה-כי-בשנתיים-הקרובות-הכלכלה-האירופית-תצמח-בקצב-של-כאחוז-אחד- 
--.--בלבדלשנה 
המצב-.-אשר-חלק-מהמדינות-הגוש-ניצבות-בפני-משבר-פיסקאליכ,-הבעיה-הפיסקאלית-צוברת-תאוצה 
--.--אחוזי-תוצר 
-ה,-בהתאם.--אחוזים ECB -
אך-החל-בהסרת-חלק-מתוכניות-החירום-,--אחוז 
--.שיישם 
-- 
-- 
-- 
 10 
יפן ןן 
בעיקר-הודות-לסקטור-הייצוא-,--אחוזים 
הוצאות-משקי-הבית-נותרו-.-הנתונים-הכלכליים-האחרונים-שהתפרסמו-היו-מאכזבים,-אולם.-והייצור 
ההשקעות-ההוניות-של-חברות-,-יותאנעוהירידה-בשכר-המשיכה-להגביל-את-המכירות-הקמאך-,-יציבות 
--.בבניה-ממשיכה-לרדתההשקעה-ולא-התאוששו- 
הגירעונות-הפיסקאליים-התופחים-בשל-הירידה-הניכרת-בהכנסות-ממיסים-והעלייה-הקבועה- 
הצמיחה-,-על-כן.-בהוצאות-הביטוח-הלאומי-יגבילו-את-המשך-יכולתה-של-הממשלה-לתמוך-בכלכלה 
--.עם-התפוגגות-ההשפעה-של-התמיכה-הממשלתית 
-ך-והמש 
2010 -. -- 
-- 
-שווקיםןמתעוררים ןן 
ממשיכות-לצמוח-בקצב-מהיר-בהרבה-,-ובמיוחד-כלכלות-אסיה-הגדולות,-השווקים-המתעוררים-ככלל 
בסחר-העולמי-,-ור-התעשייתיכרת-בעלייה-בייציההתאוששות-נ.-מזה-בו-צומחות-הכלכלות-המפותחות 
--.-ובצריכה-הפרטית 
ח-של-השווקים-"-נרשם-יבוא-הון-ניכר-לשווקים-המתעוררים-שסייע-להתחזקות-שע 
על-אף-פער-,-עליית-מחירי-הסחורות-והמזון-צפויה-להעלות-את-האינפלציה.-המתעוררים-לעומת-הדולר 
--.על-רקע-זה-גובר-הלחץ-להעלות-שם-ריבית.-התוצר-הגדול 
-- 
-- 
-- 
-- 
-- 
-- 
--