BCB COPOM Ata - Reunião 178: 178ª Reunião
Central bank: bcb | Type: minutes | Date: 2013-10-09

Sumário
Evolução recente da economia
Avaliação prospectiva das tendências da inflação
Implementação da política monetária
Inflação
Atividade econômica
Expectativas e sondagens
Mercado de trabalho
Crédito e inadimplência
Ambiente externo
Comércio exterior e reservas internacionais
Mercado monetário e operações de mercado aberto
Data:
8 e 9/10/2013
Local:
Sala de reuniões do 8º andar (8/10) e do 20º
andar (9/10) do Edifício-Sede do Banco Central do Brasil – Brasília – DF
Horário de início:
16h11 (8/10) e 17h04 (9/10)
Horário de término:
19h53 (8/10) e 19h57
(9/10)
Presentes:
Membros do Copom
Alexandre Antonio
Tombini – Presidente
Luiz Mendes
Altamir
Lopes
Anthero
de Moraes Meirelles
Carlos
Hamilton Vasconcelos Araújo
Awazu Pereira da Silva
Edson Feltrim
Sidnei
Corrêa Marques
Chefes de Departamento (presentes em 8/10)
Bruno Walter Coelho
Saraiva – Departamento de Assuntos Internacionais
Eduardo José Araújo
Lima – Departamento de Estudos e Pesquisas (também presente em 9/10)
Flávio Túlio Vilela –
Departamento de Operações Bancárias e de Sistema de Pagamentos
João Henrique de
Paula Freitas Simão – Departamento de Operações do Mercado Aberto
Márcio Barreira de
Ayrosa Moreira – Departamento das Reservas Internacionais
Renato Jansson Rosek
– Departamento de Relacionamento com Investidores e Estudos Especiais
Tulio José Lenti
Maciel – Departamento Econômico
Demais participantes (presentes em 8/10)
Gustavo Paul Kurrle –
Assessor de Imprensa
Otávio Ribeiro Damaso
– Chefe de Gabinete da Presidência
Os membros do Copom
analisaram a evolução recente e as perspectivas para a economia brasileira e
para a economia internacional, no contexto do regime de política monetária,
cujo objetivo é atingir as metas fixadas pelo governo para a inflação.
volução recente da
economia
Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) variou 0,35% em setembro,
após alta de 0,24% em agosto. Dessa forma, a inflação acumulada em doze meses recuou
para 5,86% em setembro (5,28% até setembro de 2012), com os preços livres aumentando
7,37% (5,93% até setembro de 2012), e os preços administrados registrando a
menor variação (1,12%) da série histórica iniciada em 1994 (3,44% até setembro
de 2012). Especificamente sobre preços livres, os dos bens comercializáveis
aumentaram 6,43% (3,37% até setembro de 2012), e os dos bens não
comercializáveis, 8,20% (8,28% até setembro de 2012). Os preços do grupo
alimentos e bebidas registraram inflação de 0,14% em setembro, mas ainda
acumulam alta de 9,23% em doze meses (9,53% até setembro de 2012). Por sua vez,
os preços dos serviços aumentaram 8,73% em doze meses (7,89% até setembro de
2012). Em síntese, a inflação de monitorados recua, ao mesmo tempo, a de não
comercializáveis segue elevada, e a de comercializáveis, em elevação.
média das variações mensais das medidas de inflação subjacente, calculadas pelo
Banco Central, passou de 0,41% em agosto para 0,46% em setembro. Assim, a
variação acumulada em doze meses atingiu 6,22% (0,99 ponto percentual (p.p.) acima da registrada até setembro de 2012). Especificamente,
o núcleo do IPCA por médias aparadas com suavização passou de 0,42% em agosto para
0,43% em setembro; o núcleo por dupla ponderação, de 0,42% para 0,46%; o núcleo
por exclusão de monitorados e de alimentação no domicílio, de 0,45% para 0,52%;
o núcleo por médias aparadas sem suavização, de 0,34% para 0,40%; e o núcleo
por exclusão, que descarta dez itens de alimentação no domicílio, bem como
combustíveis, de 0,41% para 0,48%. O índice de difusão ficou em 57,8% em setembro
(ante 66,3% no mesmo mês do ano anterior).
O Índice
Geral de Preços – Disponibilidade Interna (IGP-DI) avançou 1,36% em setembro e
acumula 4,47% em doze meses (8,17% até setembro de 2012). O principal
componente do IGP-DI, o Índice de Preços ao Produtor Amplo (IPA), variou 3,62% (ante
9,18% até setembro de 2012). Na desagregação segundo o estágio da produção,
observou-se, em doze meses, queda de 0,80% nos preços de matérias-primas
brutas, alta de 6,45% nos preços de bens intermediários e de 4,70% nos de bens
finais. O Índice de Preços ao Consumidor (IPC), segundo
componente mais importante do IGP-DI, variou 5,29% em doze meses até setembro (5,73%
até setembro de 2012); e o Índice Nacional de Custo da Construção (INCC),
componente de menor peso no IGP-DI, 8,09% (7,49% até setembro de
2012),
em parte reflexo de preços de mão de obra, que variaram 9,88% no período. Por
sua vez, o Índice de Preços ao Produtor/Indústria de Transformação (IPP/IT),
calculado pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), avançou 1,48%
em agosto, acumulando alta de 5,97% em doze meses. O Copom avalia que os
efeitos do comportamento dos preços no atacado sobre a inflação para os
consumidores dependerão das condições atuais e prospectivas da demanda e das
expectativas dos formadores de preços em relação à trajetória futura da
inflação.
Índice de Atividade Econômica do Banco Central (IBC-Br) incorpora estimativa
para a produção mensal dos três setores da economia, bem como para impostos
sobre produtos, e constitui importante indicador coincidente da atividade
econômica. Considerando-se os dados ajustados sazonalmente, o IBC-Br recuou 0,3%
em julho, após crescimento de 1,0% em junho. Em relação ao mesmo mês do ano
anterior, o IBC-Br aumentou 2,4% em junho e 3,4% em julho. Em doze meses, o
indicador aponta crescimento de 2,1%. O Índice de Confiança do Consumidor
(ICC), da Fundação Getulio Vargas (FGV), avançou novamente em setembro, em
função de melhoras tanto na percepção em relação à situação atual como nas
expectativas em relação ao futuro. A confiança do consumidor atingiu o maior
nível desde fevereiro. Já o Índice de Confiança do Setor de Serviços (ICS) apontou
estabilidade em setembro, situando-se abaixo da média histórica recente. Por
sua vez, a confiança do empresário industrial, medida pelo Índice de Confiança
da Indústria (ICI), diminuiu em setembro, atingindo o menor nível desde julho
de 2009. No
que se refere à agricultura, o Levantamento Sistemático da Produção Agrícola
(LSPA), do IBGE, projeta crescimento de 15,5% na produção de grãos em 2013, em
relação a 2012.
economia brasileira cresceu 1,5% no segundo trimestre de 2013, após expansão de
0,6% no trimestre anterior, de acordo com dados dessazonalizados divulgados
pelo IBGE. Na comparação com o mesmo trimestre do ano anterior, a expansão
alcançou 3,3% (ante 1,9% no primeiro trimestre). Dessa forma, o Produto Interno
Bruto (PIB) no primeiro semestre superou em 2,6% o registrado no primeiro
semestre de 2012, e a taxa de crescimento acumulada ao longo dos quatro últimos
trimestres alcançou 1,9%. Sob a ótica
da demanda, o consumo das famílias – maior componente da demanda agregada –
cresceu 0,3% na margem, de acordo com dados dessazonalizados, e
2,3% em relação ao mesmo trimestre de
2012. Essa foi a trigésima nona expansão consecutiva na comparação interanual.
Por sua vez, o consumo do governo cresceu 0,5% em relação ao trimestre anterior
e 1,0% em relação ao mesmo trimestre de 2012. O ritmo de crescimento da
Formação Bruta de Capital Fixo (FBCF) apontou expansão de 3,6% na margem, e de
9,0% em relação ao segundo trimestre de 2012, indicando aumento na taxa de
investimento da economia.
Os Indicadores de Condições de
Crédito, construídos pelo Banco Central com base em consulta trimestral
realizada junto a instituições representativas de cada segmento do mercado de
crédito, evidenciaram, para o quarto trimestre de 2013, a expectativa de
manutenção do volume de concessões de novas operações de crédito, tanto para o
segmento de grandes empresas, como para o de micro, pequenas e médias empresas.
Igualmente, em relação ao crédito às pessoas físicas, a análise sugere certa
estabilidade no ritmo de concessões das linhas de crédito voltadas ao consumo –
que foram afetadas pelo efeito combinado da elevação das taxas de juros, da
melhoria dos indicadores de inadimplência e por certo arrefecimento no mercado
de trabalho. Já para o crédito habitacional, que possui maior componente
inercial, é esperada elevação nos níveis de concessão.
atividade fabril mostrou estabilidade em agosto, de acordo com a série livre de
influências sazonais divulgada pelo IBGE, após queda de 2,4% em julho. Em
agosto, a produção industrial cresceu em 15 dos 27 ramos de atividade
pesquisados, na comparação mensal. A produção no mês foi 1,2% inferior à
registrada em agosto de 2012, resultando em avanço de 0,7% no acumulado em doze
meses. Dessa forma, a produção física nos oito primeiros meses do ano superou
em 1,6% a registrada no mesmo período do ano anterior, com destaque positivo
para a produção de veículos automotores que expandiu 11,0% nessa base de
comparação. Por sua vez, o indicador
Purchasing
Managers Index
(PMI) do setor industrial referente ao Brasil indicou
melhora em setembro. Já de acordo com dados divulgados pela Confederação
Nacional da Indústria (CNI), o faturamento real da indústria de transformação
cresceu 4,6% nos oito primeiros meses do ano, comparativamente ao mesmo período
do ano anterior, enquanto o número de horas trabalhadas não variou.
Entre
as categorias de uso da indústria, a produção de bens de capital cresceu 11,8%
em agosto, em relação ao mesmo mês do ano anterior; enquanto a de bens
intermediários recuou 2,0%; a de bens de consumo duráveis, 6,3%; e a de bens de
consumo semiduráveis e não duráveis, 1,6%. Relativamente a julho, de acordo com
dados dessazonalizados pelo IBGE, a produção de bens de capital em agosto aumentou
2,6%, a de bens intermediários 0,6% e a de bens de consumo duráveis, 0,2%,
enquanto a produção de bens de consumo semiduráveis e não duráveis recuou 0,3%.
No que se refere ao crescimento acumulado em doze meses até agosto, houve
avanço de 4,6% na produção de bens de capital e de 3,2% na produção de bens de
consumo duráveis. Por sua vez, a produção de bens de consumo semiduráveis e não
duráveis avançou 0,2%, e a de bens intermediários recuou 0,2%, nessa base de
comparação.
taxa de desemprego nas seis regiões metropolitanas cobertas pela Pesquisa
Mensal de Emprego (PME), sem ajuste sazonal, recuou para 5,3% em agosto,
repetindo a taxa observada em agosto de 2012. Assim, de acordo com a série
dessazonalizada pelo Banco Central, a taxa de desocupação em agosto atingiu
novamente o mínimo da série histórica (5,3%), iniciada em março de 2002. A
redução da taxa de crescimento da População em Idade Ativa (PIA) ao longo dos
últimos anos tem contribuído para a manutenção da taxa de desocupação em
patamares historicamente baixos. Já a taxa de atividade mostrou estabilidade em
agosto, na medida em que o contingente da população economicamente ativa
representou 57,2% da PIA (ante 57,0% em agosto de 2012). Ainda de acordo com a
PME, o rendimento médio real habitual cresceu 1,3% em agosto, comparado a igual
mês do ano anterior, enquanto a massa salarial real aumentou 2,7% nessa mesma
base de comparação. Dados divulgados pelo Ministério do Trabalho e Emprego
(MTE) mostram criação de 127,6 mil postos de trabalho formais em agosto (100,9
mil em agosto de 2012). Em suma, dados disponíveis indicam estreita margem de
ociosidade no mercado de trabalho, embora existam alguns sinais de moderação na
margem.
O comércio varejista
apresentou desempenho positivo em julho. De acordo com dados da Pesquisa Mensal
do Comércio (PMC), divulgada pelo IBGE, o volume de vendas do comércio cresceu 6,0%,
quando comparado a julho de 2012. Já o comércio varejista ampliado cresceu 3,7%
na mesma base de comparação. Ajustada sazonalmente, a variação mês a mês foi de
1,9% nas vendas do comércio varejista restrito e de 0,6% nas do comércio
ampliado. Em doze meses, a taxa de crescimento do comércio ampliado alcançou 5,8%,
com expansão em todos os dez segmentos pesquisados. O Índice de Confiança do
Comércio (ICOM), medido pela FGV, aumentou no trimestre findo em setembro, a
exemplo do que havia ocorrido no mês anterior. O Copom avalia que a trajetória
do comércio continuará a ser influenciada pelas transferências governamentais,
pelo ritmo de crescimento da massa salarial real e pela expansão moderada do
crédito.
O Nível de Utilização
da Capacidade Instalada (Nuci) na indústria de transformação, calculado pela
FGV, sem ajuste sazonal, alcançou 85,0% em setembro (84,9% em setembro de 2012)
e, na série dessazonalizada pela FGV, 84,2%. A utilização da capacidade no
setor de bens de capital, de acordo com a série livre de influências sazonais, ficou
em 83,1%. No setor de bens de consumo, de bens intermediários e de materiais de
construção, a utilização da capacidade se posicionou em 82,7%, 86,2% e 89,1%,
respectivamente. Por sua vez, a absorção de bens de capital cresceu 5,3% no
período de doze meses encerrado em agosto.
O saldo da balança
comercial acumulado em doze meses recuou para US$2,1 bilhões em setembro. Esse
resultado adveio de exportações de US$239,6 bilhões e de importações de
US$237,5 bilhões, com recuo de 2,8% e avanço de 6,0%, respectivamente, em
relação aos doze meses anteriores. Por sua vez, o
deficit
em transações correntes,
acumulado em doze meses, atingiu US$80,6 bilhões em agosto, equivalente a 3,6%
do PIB. Já os investimentos estrangeiros diretos totalizaram US$61,1 bilhões em
doze meses até agosto, equivalentes a 2,7% do PIB.
Na economia global, ainda
prevalece cenário de baixo crescimento neste ano em importantes economias
maduras, notadamente na Zona do Euro, e indicadores de volatilidade respondem
às perspectivas de mudanças na política monetária e aos impasses na política
fiscal dos Estados Unidos. Altas taxas de desemprego na Europa, aliadas aos
esforços de consolidação fiscal e a incertezas políticas, traduzem-se em recuo
dos investimentos e em baixo crescimento. O indicador antecedente composto,
divulgado pela Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico
(OCDE), referente a agosto, e os indicadores coincidentes PMI, referentes a
setembro, no entanto, apontam melhoras na margem em diversas economias
avançadas, com perspectivas de crescimento acima da tendência, ao contrário do
que ocorre em economias emergentes. Em relação à política monetária, nas
economias maduras prevalecem posturas acomodatícias. Nas economias emergentes,
de modo geral, a política monetária se apresenta expansionista. A inflação
continua em níveis moderados nos EUA e na Zona do Euro, e, no Japão,
consolida-se acima de zero.
O preço do barril de
petróleo do tipo
Brent
apresentou ligeiro
recuo desde a última reunião, refletindo certo arrefecimento de riscos
geopolíticos. Cabe ressaltar que a complexidade geopolítica que envolve o setor
do petróleo tende a acentuar o comportamento volátil dos preços, que é reflexo,
também, da baixa previsibilidade de alguns componentes da demanda global e do
fato de o crescimento da oferta depender de projetos de investimentos de longa
maturação e de elevado risco. Desde a última reunião do Copom, os preços
internacionais das
commodities
agrícolas recuaram 2,1%, enquanto os preços das
commodities
metálicas apresentaram queda de 1,0%. Por sua vez, o
Índice de Preços de Alimentos, calculado pela Organização das Nações Unidas
para Agricultura e Alimentação (FAO), variou -7,8% em doze meses até setembro
de 2013.
Avaliação
prospectiva das tendências da inflação
Os choques
identificados, e seus impactos, foram reavaliados de acordo com o novo conjunto
de informações disponível. O cenário considerado nas simulações contempla as
seguintes hipóteses:
a) a projeção de reajuste no preço da
gasolina, para o acumulado de 2013, foi mantida em 5%, valor considerado na
reunião do Copom de agosto;
b) a projeção aponta recuo de aproximadamente
16% na tarifa residencial de eletricidade, mesmo valor considerado na reunião
do Copom de agosto. Essa estimativa leva em conta os impactos diretos das
reduções de encargos setoriais anunciadas, bem como reajustes e revisões
tarifárias ordinários programados para este ano;
c) projeta-se aumento de 2,5% no preço do gás
de bujão e redução de 1,0% na tarifa de telefonia fixa para o acumulado de
2013, mesmos valores considerados na reunião do Copom de agosto,
respectivamente;
d) a projeção de reajuste, construída item a
item, para o conjunto de preços administrados por contrato e monitorados, para
o acumulado de 2013, recuou para 1,5%, 0,3 p.p. menor
do que o valor considerado na reunião do Copom de agosto; e
e) a projeção de reajuste para o conjunto dos
preços administrados por contrato e monitorados, para o acumulado de 2014, foi
mantida em 4,5%, mesmo valor considerado na reunião do Copom de agosto. Essa
projeção baseia-se em modelos de determinação endógena de preços administrados,
que consideram, entre outras variáveis, componentes sazonais, inflação de
preços livres e inflação medida pelo Índice Geral de Preços (IGP).
A trajetória estimada
para a taxa do
pré-DI de 360
dias indica
spread
sobre a taxa
Selic, no cenário de referência, de 115 pontos base (p.b.)
e 4 p.b. para o quarto trimestre de 2013 e de 2014,
respectivamente.
Considera-se como
indicador fiscal o
superavit
primário
estrutural que deriva das trajetórias de
superavit
primário para 2013, conforme parâmetros estabelecidos na Lei de Diretrizes
Orçamentárias (LDO)/2013; e, para 2014, conforme parâmetros constantes do
Projeto de Lei de Diretrizes Orçamentárias (PLDO)/2014. Dessa forma, em
determinado período, a projeção de inflação considera impulso fiscal a variação
superavit
estrutural em relação ao
observado no período anterior.
Desde a última
reunião do Copom, a mediana das projeções coletadas pelo Departamento de
Relacionamento com Investidores e Estudos Especiais (Gerin)
para a variação do IPCA em 2013 elevou-se ligeiramente, de 5,80% para 5,82%.
Para 2014, a mediana das projeções de inflação elevou-se de 5,84% para 5,95%.
O cenário de
referência leva em conta as hipóteses de manutenção da taxa de câmbio em
R$2,20/US$ e da taxa Selic em 9,00% ao ano (a.a.) em todo o horizonte
relevante. Nesse cenário, a projeção para a inflação de 2013 diminuiu em
relação ao valor considerado na última reunião, porém, permanece acima da meta
de 4,5% fixada pelo Conselho Monetário Nacional (CMN). No cenário de mercado,
que leva em conta as trajetórias de câmbio e de juros coletadas pelo Gerin com analistas de mercado, no período imediatamente
anterior à reunião do Copom, a projeção de inflação para 2013 também diminuiu em
relação ao valor considerado na reunião de agosto e também permanece acima da
meta para a inflação. Para 2014, no cenário de referência, a projeção de
inflação recuou em relação ao valor considerado na reunião do Copom de agosto e
aumentou no cenário de mercado, posicionando-se, nos dois casos, acima da meta
de 4,5%. No terceiro trimestre de 2015, a inflação se posiciona acima da meta
nos dois cenários.
Implementação
da política monetária
O Copom avalia que a
política monetária deve contribuir para a consolidação de um ambiente
macroeconômico favorável em horizontes mais longos. Nesse sentido, reitera que,
no regime de metas para a inflação, orienta suas decisões de acordo com os
valores projetados para a inflação pelo Banco Central e com base na análise de
cenários alternativos para a evolução das principais variáveis que determinam a
dinâmica dos preços. O Comitê entende, também, que riscos baixos para a
inflação subjacente no curto prazo tendem a reduzir incertezas em relação ao comportamento
futuro da inflação plena, facilitam a avaliação de cenários por parte da
autoridade monetária, assim como auxiliam no processo de coordenação de
expectativas dos agentes econômicos, em particular, dos formadores de preços.
Note-se, adicionalmente, que riscos baixos para a inflação subjacente no curto
prazo tendem a potencializar os efeitos das ações de política monetária,
fazendo com que elas possam afetar de forma mais duradoura a dinâmica da
inflação plena no futuro. Embora reconheça que outras ações de política
macroeconômica podem influenciar a trajetória dos preços, o Copom reafirma sua
visão de que cabe especificamente à política monetária manter-se especialmente
vigilante, para garantir que pressões detectadas em horizontes mais curtos não
se propaguem para horizontes mais longos.
O Copom considera
que, desde sua última reunião, os riscos para a estabilidade financeira global
permaneceram elevados, em particular, os derivados do processo de desalavancagem em curso nos principais blocos econômicos.
Apesar de identificar baixa probabilidade de ocorrência de eventos extremos nos
mercados financeiros internacionais, o Comitê pondera que o ambiente externo
permanece complexo. O Comitê avalia que, de modo geral, mantiveram-se
perspectivas de atividade global moderada este ano, com tendência de
intensificação ao longo do horizonte relevante para a política monetária. Há
avanços localizados nas economias maduras, não obstante permanecer limitado o
espaço para utilização de política monetária e prevalecer cenário de restrição
fiscal neste e nos próximos anos. Já em importantes economias emergentes, o
ritmo de atividade não tem correspondido às expectativas, em que pese a
resiliência da demanda doméstica. O Comitê destaca evidências de acomodação dos
preços de
commodities
nos mercados
internacionais; bem como que, desde a última reunião, houve certo arrefecimento
nas tensões e na volatilidade que então se observavam nos mercados de moeda.
O Copom pondera que o
cenário central contempla ritmo de atividade doméstica mais intenso neste e no
próximo ano. Informações recentes indicam retomada dos investimentos e
continuidade do crescimento do consumo das famílias, esse último favorecido
pelas transferências públicas e pelo vigor do mercado de trabalho – que se
reflete em taxas de desemprego historicamente baixas e em crescimento dos
salários. De modo geral, a absorção interna vem se expandindo a taxas maiores
do que as de crescimento do PIB e tende a ser beneficiada pelos efeitos de
ações de política fiscal, pela expansão da oferta de crédito para pessoas
físicas e empresas, e pelo programa de concessão de serviços públicos, entre
outros fatores. No que se refere ao componente externo da demanda agregada, o
cenário central antecipa trajetória mais benigna do que a registrada em anos
recentes. No entanto, o Comitê nota que a velocidade de materialização desses
ganhos esperados depende do fortalecimento da confiança de firmas e famílias.
O Copom observa que o
cenário central para a inflação leva em conta a materialização das trajetórias
com as quais trabalha para as variáveis fiscais. Para o Comitê, criam-se
condições para que, no horizonte relevante para a política monetária, o balanço
do setor público se desloque para a zona de neutralidade. O Comitê nota ainda
que a geração de
superavit
primários
compatíveis com as hipóteses de trabalho contempladas nas projeções de
inflação, de um lado, contribuiria para arrefecer o descompasso entre as taxas
de crescimento da demanda e da oferta; de outro, contribuiria para criar uma
percepção positiva sobre o ambiente macroeconômico no médio e no longo prazo.
O Copom destaca que o
cenário central também contempla expansão moderada do crédito. Ainda sobre esse
mercado, o Comitê considera oportunas iniciativas no sentido de moderar
concessões de subsídios por intermédio de operações de crédito.
No mercado de
fatores, o Copom destaca a estreita margem de ociosidade no mercado de trabalho
e pondera que, em tais circunstâncias, um risco significativo reside na
possibilidade de concessão de aumentos de salários incompatíveis com o
crescimento da produtividade e suas repercussões negativas sobre a inflação.
Não obstante sinais de moderação, o Comitê avalia que a dinâmica salarial
permanece originando pressões inflacionárias de custos.
O Copom avalia que a
depreciação e a volatilidade da taxa de câmbio verificadas nos últimos
trimestres ensejam uma natural e esperada correção de preços relativos. Para o
Comitê, esses movimentos nos mercados domésticos de divisas, em certa medida,
refletem perspectivas de transição dos mercados financeiros internacionais na
direção da normalidade, entre outras dimensões, em termos de liquidez e de
taxas de juros. Importa destacar ainda que, para o Comitê, a citada depreciação
cambial constitui fonte de pressão inflacionária em prazos mais curtos. No
entanto, os efeitos secundários dela decorrentes, e que tenderiam a se
materializar em prazos mais longos, podem e devem ser limitados pela adequada
condução da política monetária.
O Copom pondera que a elevada
variação dos índices de preços ao consumidor nos últimos doze meses contribui
para que a inflação ainda mostre resistência. Nesse contexto, inserem-se também
os mecanismos formais e informais de indexação e a percepção dos agentes
econômicos sobre a dinâmica da inflação. Tendo em vista os danos que a
persistência desse processo causaria à tomada de decisões sobre consumo e
investimentos, na visão do Comitê, faz-se necessário que, com a devida
tempestividade, o mesmo seja revertido.
Nesse contexto, o Copom
entende ser apropriada a continuidade do ritmo de ajuste das condições
monetárias ora em curso.
Diante disso, dando
prosseguimento ao ajuste da taxa básica de juros, o Copom decidiu, por
unanimidade, elevar a taxa Selic para 9,50% ao ano, sem viés. O Comitê avalia
que essa decisão contribuirá para colocar a inflação em declínio e assegurar
que essa tendência persista no próximo ano.
Votaram por essa
decisão os seguintes membros do Comitê: Alexandre Antonio Tombini (Presidente),
Aldo Luiz Mendes, Altamir Lopes, Anthero de Moraes Meirelles, Carlos Hamilton
Vasconcelos Araújo, Luiz Awazu Pereira da Silva, Luiz
Edson Feltrim e Sidnei Corrêa Marques.
O Copom avalia que a
demanda doméstica tende a se apresentar relativamente robusta, especialmente o
consumo das famílias, em grande parte devido aos efeitos de fatores de
estímulo, como o crescimento da renda e a expansão moderada do crédito. Esse
ambiente tende a prevalecer neste e nos próximos semestres, quando a demanda
doméstica será impactada pelos efeitos remanescentes das ações de política
implementadas recentemente. Esses efeitos, os programas de concessão de
serviços públicos, as permissões para exploração de petróleo, entre outros,
criam boas perspectivas para os investimentos e para a produção industrial. Por
outro lado, o Comitê nota que ainda se apresenta como fator de contenção da
demanda agregada o frágil cenário internacional, em que pese as perspectivas de
progresso no horizonte relevante. Esses elementos e os desenvolvimentos no
âmbito parafiscal e no mercado de ativos são partes
importantes do contexto no qual decisões futuras de política monetária serão
tomadas, com vistas a assegurar a convergência tempestiva da inflação para a
trajetória de metas.
O Copom ressalta que
a evidência internacional, no que é ratificada pela experiência brasileira,
indica que taxas de inflação elevadas geram distorções que levam a aumentos dos
riscos e deprimem os investimentos. Essas distorções se manifestam, por
exemplo, no encurtamento dos horizontes de planejamento das famílias, empresas
e governos, bem como na deterioração da confiança de empresários. O Comitê
enfatiza, também, que taxas de inflação elevadas subtraem o poder de compra de
salários e de transferências, com repercussões negativas sobre a confiança e o
consumo das famílias. Por conseguinte, taxas de inflação elevadas reduzem o
potencial de crescimento da economia, bem como de geração de empregos e de
renda.
O Copom destaca que,
em momentos como o atual, a política monetária deve se manter especialmente
vigilante, de modo a minimizar riscos de que níveis elevados de inflação, como
o observado nos últimos doze meses, persistam no horizonte relevante para a
política monetária.
Ao final da reunião,
foi registrado que o Comitê voltará a se reunir em 26 de novembro de 2013, para
as apresentações técnicas, e no dia seguinte, para deliberar sobre a política
monetária, conforme estabelecido pelo Comunicado nº 22.665, de 27 de junho de
2012.
SUMÁRIO
DOS DADOS ANALISADOS PELO COPOM
Inflação
O IPCA variou 0,35%
em setembro, ante 0,24% em agosto, de acordo com o IBGE. A aceleração mensal
refletiu os avanços de 0,12 p.p., para 0,41%, na variação dos preços livres, e
de 0,07 p.p., para 0,16%, nos preços monitorados. A evolução dos preços livres
refletiu acelerações dos preços dos bens comercializáveis, de 0,39% para 0,61%,
e dos não comercializáveis, de 0,20% para 0,23%, com aceleração nos preços de
serviços, de 0,60% para 0,63%. A aceleração mensal do IPCA foi favorecida,
principalmente, pelo avanço, de -0,06% para 0,44%, nos preços do grupo
transportes, com contribuição de 0,08 p.p. para o índice, ante -0,01 p.p. em
agosto. O índice de difusão atingiu 57,81% em setembro, ante 58,63% em agosto.
Considerados períodos
de doze meses, o IPCA aumentou 5,86% em setembro, ante 6,09% em agosto. Os
preços livres desaceleraram de 7,64% para 7,37%, reflexo de arrefecimentos, de
6,75% para 6,43%, na variação dos preços dos produtos comercializáveis, e de
8,42% para 8,20%, na relativa aos bens não comercializáveis. A variação dos
preços monitorados atingiu 1,12%, ante 1,27% no período de doze meses encerrado
em agosto. Os preços dos serviços aumentaram 8,73%, ante variações de 8,60% e
de 8,48% nos períodos de doze meses finalizados em agosto e julho, respectivamente.
O IGP-DI variou 1,36%
em setembro, após alta de 0,46% em agosto, de acordo com a FGV, resultado das
acelerações do IPA, do IPC e do INCC. O indicador acumula aumentos de 3,86% no
ano, ante elevação de 7,46% no mesmo período de 2012, e de 4,47% em doze meses,
comparativamente a 3,98% até agosto.
O IPA-DI avançou
1,90% em setembro, ante 0,58% em agosto, acumulando altas de 3,39% no ano e de
3,62% em doze meses. Os preços dos produtos industriais aumentaram 1,85% no
mês, ante 0,67% em agosto, acumulando altas de 5,91% no ano e de 6,06% em doze
meses. Os preços dos produtos agropecuários avançaram 2,04% em setembro, ante
0,36% no mês anterior, acumulando quedas de 2,74% no ano e de 2,35% em doze
meses. O desempenho mensal dos preços dos produtos industriais evidenciou, em
especial, o aumento nos preços dos itens óleos e gorduras vegetais, 9,52%, e
minerais metálicos, 4,59%, que exerceram contribuições de 0,27 p.p. e 0,25
p.p., respectivamente. Em relação aos produtos agropecuários, ressaltem-se as variações
dos itens soja, 7,51%; aves, 8,49%; e bovinos, 2,46%; com contribuições de 0,40
p.p., 0,14 p.p. e 0,09 p.p., respectivamente.
O IPC-DI variou 0,30%
em setembro, ante 0,20% em agosto, acumulando alta de 3,63% no ano, ante 4,07%
no mesmo período do ano anterior, e de 5,29% em doze meses. A aceleração do
IPC-DI em setembro repercutiu as elevações nos grupos habitação, 0,51%, ante
0,35% em agosto; vestuário, 0,86%, ante 0,34%; e transportes, 0,07%, ante
-0,26%; com contribuições respectivas de 0,13 p.p., 0,05 p.p. e 0,01 p.p. O
INCC-DI variou 0,43% em setembro, ante 0,31% em agosto, com aceleração nos
preços de materiais, equipamentos e serviços, de 0,66% para 0,91%, e
estabilidade nos custos de mão de obra, repetindo o resultado do mês anterior.
O INCC acumulou variações de 7,33% no ano e de 8,09% em doze meses.
O IPP/IT aumentou
1,48% em agosto, ante 1,21% em julho, acumulando 4,3% no ano, ante 5,59% no
mesmo período de 2012. O resultado mensal do IPP/IT refletiu, principalmente,
as elevações de 3,15%, 1,34% e 1,80%, respectivamente, nos preços dos segmentos
alimentos, outros produtos químicos e metalurgia, com contribuições para o
índice de 0,63 p.p., 0,15 p.p. e 0,14 p.p., nessa ordem. Em doze meses, o
IPP/IT variou 5,97% em agosto, ante 4,98% em julho, destacando-se as
contribuições dos itens outros produtos químicos, 1,44 p.p.; alimentos, 0,95
p.p.; e coque, derivados do petróleo e biocombustíveis, 0,61 p.p.
O Índice
Commodities
– Brasil (IC-Br) recuou
2,82% em setembro, após avanço de 3,77% em agosto, ocorrendo quedas respectivas
de 2,69%, 3,95% e 2,39% nos segmentos de
commodities
agropecuárias, metálicas e energéticas. O IC-Br acumulou elevação de 0,62% no
ano, até setembro, resultado de desvalorização de 0,73% no segmento de
agropecuárias e de valorizações de 0,30% e 7,05%, na ordem, nas
commodities
metálicas e energéticas.
Atividade
econômica
O IBC-Br recuou 0,33%
em julho, em relação ao mês anterior, considerados dados dessazonalizados. O
indicador variou 0,07% no trimestre encerrado em julho, em relação ao
finalizado em abril, quando havia aumentado 1,29% no mesmo tipo de comparação.
Na série com dados observados, o IBC-Br variou 3,38%, em relação a julho de
2012, ante 2,35% em junho, na mesma base de comparação, e acumulou elevações de
2,97% no ano e de 2,11% no período de doze meses finalizado em julho.
As vendas do comércio
ampliado, que inclui veículos e materiais de construção, cresceram 0,6% em
julho em relação ao mês anterior, de acordo com dados dessazonalizados da PMC,
do IBGE, após variações de 0,9% em junho e de -1,6% em maio. As vendas
aumentaram 0,6% no trimestre encerrado em julho, em relação ao finalizado em
abril, quando haviam crescido 0,5%, no mesmo tipo de comparação. Ocorreram
elevações mensais nas vendas de oito dos dez segmentos pesquisados, com
destaque para tecidos, vestuário e calçados, 5,4%; outros artigos de uso
pessoal e doméstico, 3,9%; e equipamentos e materiais para escritório, 3,5%. Em
oposição, ressalte-se a retração nas vendas de veículos e motos, partes e
peças, 3,5%. As vendas do comércio varejista cresceram 1,9% em julho,
comparativamente ao mês anterior, após altas de 0,4% em junho e de 0,3% em
maio, acumulando expansão de 1,6% no trimestre encerrado em julho, em relação
ao finalizado em abril. Na comparação interanual e no período de doze meses
encerrado em julho, o comércio varejista cresceu 6% e 5,4%, respectivamente.
Considerados os dados
observados, as vendas do comércio ampliado apresentaram expansão interanual de
3,7% em julho, com ênfase no crescimento de outros artigos de uso pessoal e
doméstico, 12%; artigos farmacêuticos, médicos, ortopédicos, de perfumaria e
cosméticos, 11,6%; móveis e eletroeletrônicos, 11%; e material de construção,
10,6%. O comércio ampliado cresceu 5,8% no período de doze meses encerrado em
julho, destacando-se o aumento das vendas de outros artigos de uso pessoal e
doméstico, 10,7%; artigos farmacêuticos, médicos, ortopédicos, de perfumaria e
cosméticos, 9,2%; combustíveis e lubrificantes, 7,5%; material de construção,
7,2%; móveis e eletrodomésticos, 7,1%; e veículos e motos, partes e peças,
6,2%.
As vendas de
autoveículos pelas concessionárias, incluindo automóveis, comerciais leves,
caminhões e ônibus, atingiram 309,9 mil unidades em setembro, queda de 1% em
relação a agosto, de acordo com dados da Federação Nacional da Distribuição de
Veículos Automotores (Fenabrave), dessazonalizados pelo Banco Central. Essas
vendas recuaram 5,1% no trimestre encerrado em setembro, em relação ao
finalizado em junho, quando declinaram 1% no mesmo tipo de comparação.
Considerados períodos de doze meses, as vendas de autoveículos variaram -0,4%
em setembro, resultado da retração de 1,9% em automóveis. Em oposição, as
vendas de caminhões, ônibus e comerciais leves cresceram 7,7%, 5,8% e 3,4%,
respectivamente.
O índice de
quantum
das importações de bens de
capital, divulgado pela Fundação Centro de Estudos do Comércio Exterior
(Funcex) e ajustado sazonalmente pelo Banco Central, reduziu 10,3% em agosto,
na comparação com o mês anterior. A análise dos dados observados indicou
variações de -6,1% em relação a agosto de 2012, de 4,3% no ano, e de 2,5% no
intervalo de doze meses terminado em agosto.
A produção de bens de
capital cresceu 2,6% em agosto, acumulando expansão de 2,9% no trimestre
encerrado em agosto, relativamente ao finalizado em maio, de acordo com dados
dessazonalizados da Pesquisa Industrial Mensal – Produção Física (PIM-PF), do
IBGE. O resultado mensal refletiu, sobretudo, o aumento da produção da indústria
de equipamentos de transporte, 7,1%; de bens de capital para o setor de energia
elétrica, 5,5%; e de equipamentos para fins industriais não seriados, 4,9%. Em
oposição, destacaram-se as retrações de 3,2% e 2,3% nos segmentos de peças
agrícolas e de bens agrícolas, respectivamente. Considerando dados observados,
a expansão de 11,8%, em relação a agosto de 2012, repercutiu o crescimento da
produção de bens de capital para a construção, 46,9%; de equipamentos
agrícolas, 25,2%; e de peças agrícolas, 24,4%.
A produção de insumos
típicos da construção civil recuou 0,4% em agosto, registrando estabilidade no
trimestre encerrado em agosto, em relação ao finalizado em maio, considerando
dados dessazonalizados. No acumulado em doze meses encerrados em agosto, a
produção do segmento cresceu 0,7%.
Os desembolsos do
Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) somaram R$190,2
bilhões no intervalo de doze meses encerrado em julho, elevação de 38,3% em
relação a igual período de 2012. Aumentaram os recursos destinados a todos os
segmentos: agropecuária, 76%; comércio e serviços, 62%; indústria, 30%; e
infraestrutura, 22%. No período, o setor de infraestrutura absorveu 32% do
total dos recursos liberados, seguido pela indústria, 31%; comércio e serviços,
28%; e agropecuária, 9%.
A produção física da
indústria geral manteve-se estável em agosto, em relação ao mês anterior, de
acordo com dados dessazonalizados do IBGE, após retração de 2,4% em julho. A
indústria extrativa e a de transformação cresceram igualmente 0,2% no mês.
Entre as categorias de uso, destaque para a produção de bens de capital, com elevação
de 2,6% em agosto, seguida pelas expansões de 0,6% em bens intermediários e de
0,2% em bens de consumo duráveis. Em oposição, a indústria de bens de consumo
semi e não duráveis recuou 0,3% no período analisado. Catorze das 26 atividades
da indústria de transformação consideradas na pesquisa aumentaram, com destaque
para a indústria de vestuário, 7,2%; diversos, 2,7%; e de alimentos, 2,5%;
contrapondo-se às retrações de 7,7%, 5,6% e 5,1% nas indústrias de fumo,
farmacêutica e de perfumaria, sabões, detergentes e produtos de limpeza,
respectivamente. A produção da indústria declinou 0,3% no trimestre encerrado
em agosto, ante o trimestre anterior, quando aumentara 0,7%, resultado de
variações de 3% na indústria extrativa e de -0,5% na de transformação.
Destacaram-se os aumentos das indústrias de fumo, 4,5%; de calçados e couro,
3,8%; de outros equipamentos de transporte, 3,4%; e de produtos de metal, 3,2%;
e as retrações das indústrias de mobiliário, 6,3%; de máquinas de escritório e
equipamentos de informática, 5,8%; e de perfumaria, sabões, detergentes e
outros produtos de limpeza, 5,5%. Considerados dados observados, a produção
física da indústria geral recuou 1,2%, em relação a agosto de 2012, refletindo
retrações de 2% na indústria extrativa e de 1,2% na de transformação, com
destaque para a diminuição de 6,3% da produção de bens de consumo duráveis e de
2% na de bens intermediários, em contraposição ao aumento de 11,8% na produção
de bens de capital. A elevação de 1,1% registrada no trimestre encerrado em
agosto, em relação a igual período do ano anterior, decorreu, sobretudo, do
crescimento de 14,3% da indústria de bens de capital enquanto a alta de 0,7% no
período de doze meses encerrado em agosto foi motivada, sobretudo, pelas
expansões respectivas de 4,6% e 3,1% das indústrias de bens de capital e de
consumo duráveis.
O Nuci
da indústria de transformação atingiu 84,2% em setembro, resultado estável em
relação ao observado em agosto, segundo dados dessazonalizados pela FGV.
Ocorreram elevações de 1,6 p.p. na indústria de bens de consumo não duráveis,
de 1,2 p.p. na de bens de capital, e de 0,1 p.p. na de bens intermediários; e
retrações de 1,8 p.p. na indústria de bens de consumo duráveis e de 1,7 p.p. na
de material de construção. Considerada a série observada, o Nuci
aumentou 0,1 p.p. em relação a setembro de 2012, atingindo 85%, resultado de
elevações de 2,9 p.p. em material de construção, 1,8 p.p. em bens de capital, e
1,2 p.p. em bens intermediários, além das reduções respectivas de 5,5 p.p. e
0,6 p.p. nos segmentos de bens de consumo duráveis e não duráveis.
A produção de
autoveículos atingiu 332 mil unidades em setembro, alta de 5,5% em relação a
agosto, de acordo com dados da Associação Nacional dos Fabricantes de Veículos
Automotores (Anfavea), dessazonalizados pelo Banco Central. No terceiro
trimestre, a produção de autoveículos recuou 5,8% em relação ao trimestre
anterior, quando aumentara 11,8%. Considerando dados observados, a produção
elevou-se 15,2% em relação a setembro de 2012, 13,9% no acumulado do ano e
13,2% no período de doze meses encerrado em setembro.
Ainda segundo a
Anfavea, o licenciamento de autoveículos nacionais cresceu 2,4% em relação a
agosto e contraiu 5,7% no terceiro trimestre, de acordo com dados
dessazonalizados pelo Banco Central. Considerados dados observados, houve
variações de 7,1% em relação a setembro de 2012, de 3,1% no acumulado do ano e
de 6,5% em doze meses. As exportações de autoveículos montados somaram 45,5 mil
unidades em setembro, aumentando 66,6% em relação a igual mês do ano anterior,
31,6% no acumulado do ano e 13% em doze meses. Considerada a série
dessazonalizada pelo Banco Central, as exportações recuaram 15,6% em relação a
agosto, acumulando expansão de 10% no terceiro trimestre, em relação ao
segundo.
De acordo com o LSPA,
do IBGE, referente a setembro, a safra de grãos do país deverá totalizar 187
milhões de toneladas em 2013, variando 15,5% em relação a 2012 e -0,2% em
relação ao levantamento de agosto. A projeção para o ano reflete,
principalmente, o aumento de 23,8% estimado para a produção de soja,
seguindo-se as estimativas de crescimento de 13,2%, 10,3%, 4,4% e 2,7% para as
culturas de milho, trigo, feijão e arroz, respectivamente. Projeta-se,
adicionalmente, elevação de 6,9% na safra de cana-de-açúcar, na mesma base de
comparação.
De acordo com a
Pesquisa Mensal de Serviços (PMS), do IBGE, a receita nominal do setor cresceu
9% em julho, ante igual mês de 2012, após variações de 8,8% em junho e de 7,6%
em maio. O crescimento interanual de julho repercutiu, em especial, o
desempenho do segmento transportes e serviços auxiliares aos transportes e
correio, 12,4%. No acumulado do ano até julho, a receita nominal do setor de
serviços aumentou 8,6%, com destaque para o segmento de transportes e serviços
auxiliares aos transportes e correio, 11,1%.
Expectativas
e sondagens
O ICC, considerados
os dados dessazonalizados da Sondagem de Expectativas do Consumidor, da FGV, de
abrangência nacional, atingiu 114,2 pontos em setembro. A elevação de 1% em
relação a agosto refletiu variações de 3,5% no Índice da Situação Atual (ISA) e
de 0,4% no Índice de Expectativas (IE). O ICC recuou 6,5% em relação a setembro
de 2012, refletindo retrações de 11,3% no ISA e de 3,5% no IE.
O ICS, da FGV,
considerados dados dessazonalizados, atingiu 116,3 pontos em setembro. A
retração de 0,2% em relação a agosto refletiu variações de -1,4% no ISA e de
0,7% no IE. O ICS recuou 3,8% em relação a setembro de 2012, resultado das
reduções de 5,6% no ISA e de 2,5% no IE.
O ICOM, calculado
pela Sondagem Conjuntural do Comércio, da FGV, atingiu 125,2 pontos em
setembro. A retração mensal de 5,7%, em relação ao mesmo mês de 2012, decorreu
dos recuos de 6,9%, no Índice de Situação Atual (ISA-COM) e de 5% no Índice de
Expectativas (IE-COM). O ICOM contraiu 3,6% no trimestre encerrado em setembro,
em relação ao mesmo período de 2012, resultado das quedas de 4,6% no ISA-COM e
de 3% no IE-COM.
O ICI, considerados
dados dessazonalizados da Sondagem Conjuntural da Indústria de Transformação,
da FGV, atingiu 98 pontos em setembro, retração de 1% comparativamente ao mês
anterior, dados ajustados sazonalmente. O resultado decorreu de quedas de 1,4% no IE e de 0,6% no ISA. O
indicador recuou 6,3% em relação a setembro de 2012, refletindo retrações de
7,1% no IE e de 5,6% no ISA.
O Índice de Confiança
da Construção (ICST), calculado pela Sondagem Conjuntural da Construção, da
FGV, atingiu 117 pontos em setembro, registrando retração de 4,6% em relação a
igual mês de 2012. O resultado refletiu redução de 5% no Índice de Expectativas
(IE-ICST) e de 4,1% no Índice de Situação Atual (ISA-ICST). O ICST também
registrou retração de 4,6% no trimestre finalizado em setembro comparativamente
ao mesmo período de 2012, em decorrência da contração de 6,7% no ISA-ICST e de
2,8% no IE-ICST.
Mercado
de trabalho
Segundo o Cadastro
Geral de Empregados e Desempregados (Caged) do MTE, foram gerados 127,6 mil
empregos formais em agosto, ante 100,9 mil em igual mês de 2012, dos quais 64,3
mil no setor de serviços e 50,1 mil no comércio. No acumulado do ano foram
abertos 826,7 mil postos e no período de doze meses encerrado em agosto, 593,2
mil, ante 1,1 milhão para ambos os períodos equivalentes em 2012. O nível de
emprego formal registrou aumento mensal de 0,3% em relação a julho,
considerados dados dessazonalizados pelo Banco Central.
A taxa de desemprego
atingiu 5,3% em agosto, redução de 0,3 p.p. em relação a julho e estável
comparativamente a agosto de 2012, de acordo com a PME, do IBGE, realizada nas
seis principais regiões metropolitanas do país. O resultado mensal refletiu
aumento de 0,4% da população ocupada e estabilidade da População Economicamente
Ativa (PEA). Em relação a agosto de 2012, a ocupação cresceu 1,2%, ante 1,5% em
julho, na mesma base de comparação. A taxa de desemprego, ajustada
sazonalmente, diminuiu de 5,5% em julho para 5,3% em agosto. Segundo a mesma
pesquisa, o rendimento médio real habitualmente recebido pelos trabalhadores
cresceu 1,7% no mês e 1,3% na comparação interanual, enquanto a massa salarial
real – definida como o produto do número de pessoas ocupadas pelo rendimento
médio real habitual do trabalho principal – variou 2,1% e 2,5%, nas mesmas
bases de comparação.
Crédito
e inadimplência
O saldo total de
crédito do sistema financeiro, incluindo-se as operações com recursos livres e
direcionados, atingiu R$2.578 bilhões em agosto, com expansões de 1,3% no mês e
16,1% em doze meses. A relação crédito/PIB alcançou 55,5%, ante 55,2% em julho
e 51,5% em agosto de 2012. O saldo de operações com recursos livres,
equivalente a 56,3% do estoque total do sistema financeiro, cresceu 0,5% no mês
e 8,8% em doze meses, refletindo variações de 0,6% e 7,7%, respectivamente, no
saldo das operações com pessoas físicas e de 0,5% e 9,9% no relativo a pessoas
jurídicas. Os financiamentos com recursos direcionados apresentaram acréscimos
respectivos de 2,3% e 27,2% nas mesmas bases comparativas, com destaque para os
aumentos de 2,7% e 35,1%, respectivamente, dos financiamentos imobiliários
destinados a pessoas físicas, e de 2% e 19,2%, na ordem, dos financiamentos do
BNDES, entre as operações destinadas a pessoas jurídicas.
A taxa média de juros
das operações de crédito do sistema financeiro atingiu 19,3% a.a. em agosto,
elevação de 0,2 p.p. em relação a julho e queda de 0,3 p.p. ante agosto de 2012.
A taxa média atingiu 25,2% nas operações com pessoas físicas, variações de 0,1
p.p. no mês e de -0,5 p.p. em doze meses, e 14,7% no segmento de pessoas
jurídicas, com expansão de 0,3 p.p. e recuo de 0,2 p.p., nas mesmas bases de
comparação.
O prazo médio geral
das concessões de operações de crédito atingiu 98 meses em agosto, aumentando
4,1 meses em relação a julho e 14,6 meses na comparação com agosto de 2012. No
segmento de pessoas físicas, o prazo médio situou-se em 134,6 meses,
elevando-se 0,7 mês e 18,9 meses, respectivamente. No segmento de pessoas
jurídicas, o prazo médio alcançou 69,6 meses, acréscimos de 6,6 meses em
relação a julho e de 11,1 meses relativamente a igual mês de 2012.
A taxa de
inadimplência do sistema financeiro, correspondente às operações com atraso
superior a noventa dias, situou-se em 3,3% em agosto, estável em relação a
julho e com queda de 0,6 p.p. em relação a agosto de
2012. Os indicadores referentes às operações com pessoas físicas e jurídicas
atingiram 4,8% e 2%, respectivamente, em agosto, com recuo de 0,2 p.p. e
estabilidade, na ordem, em relação a julho, e reduções de 1,1 p.p. e 0,3 p.p.,
em doze meses.
Ambiente
externo
A recuperação da
economia mundial se mantém em ritmo moderado, ressaltando-se a aceleração nas
economias avançadas. O PMI composto global para o terceiro trimestre atingiu o
maior nível desde o primeiro trimestre de 2012, sugerindo aumento na taxa de
crescimento global no período. Nos EUA, o PMI da manufatura avançou para 56,2
em setembro, de 55,7 no mês anterior, enquanto que o PMI de serviços recuou
para 54,4 de 58,6 nas mesmas datas. A taxa de desemprego recuou para 7,3% em
agosto, permanecendo em nível elevado, e a geração de postos de trabalho não
rurais alcançou média de 148 mil no trimestre encerrado em agosto, a menor
média desde agosto de 2012. O setor imobiliário residencial permanece em
recuperação e o índice de confiança das construtoras alcançou, em setembro, o
maior valor desde novembro de 2005. No entanto, a elevação, a partir de maio,
da taxa média das hipotecas prefixadas de 30 anos representa risco para essa
recuperação. Na Área do Euro, o PMI composto atingiu em setembro o maior
patamar em 27 meses, 52,2. A confiança do consumidor, em ascensão desde janeiro,
favoreceu a recuperação das vendas no varejo em julho e agosto, com altas
mensais respectivas de 0,5% e 0,7%. No Japão, a variação do PIB do segundo
trimestre foi revisada para 3,8% de 2,6% na estimativa anterior. O PMI de
setembro subiu para 53,2, o maior valor em quatro meses. Na China, as
exportações cresceram 7,1% em agosto, na comparação interanual. O PMI
manufatureiro avançou para 50,2, em setembro, segunda alta consecutiva,
favorecido pela melhora da demanda externa proveniente da Europa e EUA.
No período, os
mercados acionários registraram ganhos expressivos tanto nas economias
desenvolvidas quanto nas emergentes, em que pesem as incertezas associadas ao
início da redução dos estímulos monetários por parte do
Federal Reserve
(Fed) e ao impasse para a aprovação do orçamento e
ampliação do teto da dívida federal nos EUA. Nesse ambiente, os rendimentos
anuais dos títulos de dez anos do Tesouro dos EUA seguiram em alta até 5 de
setembro, quando atingiram 2,99%, recuando na sequência. O dólar recuou frente
às moedas da África do Sul, Austrália, Brasil, Chile, Índia e Turquia,
devolvendo parte dos ganhos observados frente a essas mesmas moedas no período
anterior.
No mercado
internacional de
commodities
agropecuárias apresentaram trajetórias díspares, com os preços do milho e da
soja recuando fortemente em contraposição às altas do açúcar, algodão, trigo e
das carnes bovina e suína. Nas
commodities
metálicas, destaque-se o avanço no preço do estanho e o recuo no do minério de
ferro. No segmento de energéticas, ressalte-se a redução do preço do barril do
Brent
, fruto do arrefecimento
das tensões geopolíticas no Oriente Médio e da retomada da produção na Líbia.
De acordo com o
International Financial Statistics
Fundo Monetário Internacional (FMI), a variação anual do IPC global elevou-se
para 3,6% em julho, de 3,5% em junho, resultado da manutenção da variação da
inflação nas economias emergentes em 6,6% e do aumento nas economias
desenvolvidas para 1,6%, de 1,5%. Em agosto, a variação da inflação nas
economias desenvolvidas recuou para 1,3%. Os bancos centrais dos EUA, da Área
do Euro, do Japão e do Reino Unido mantiveram as respectivas taxas de juro
oficiais nas mínimas históricas, assim como o tamanho dos seus programas de
compras de ativos, ao tempo em que as autoridades monetárias de Hungria,
Israel, México e Romênia voltaram a ampliar a postura expansionista de suas
políticas, reduzindo suas respectivas taxas básicas. Em sentido contrário, os
bancos centrais da Índia e da Indonésia elevaram suas taxas de juro básicas.
Comércio
exterior e reservas internacionais
A balança comercial
brasileira apresentou
superavit
US$2,1 bilhões em setembro, resultado de exportações de US$21 bilhões e importações
de US$18,8 bilhões. O
deficit
acumulado no ano somou US$1,6 bilhão, ante
superavit
de US$15,7 bilhões em igual período de 2012, refletindo retração de 1,6% das
exportações e aumento de 8,7% das importações, consideradas as médias diárias.
A corrente de comércio totalizou US$356,9 bilhões nos nove primeiros meses do
ano, expansão de 3,3% na comparação com o mesmo período de 2012, pelo critério
de média diária.
As reservas
internacionais no conceito de liquidez, que inclui linhas com recompra, totalizaram
US$376 bilhões em setembro, aumento de US$3,2 bilhões no mês e redução de
US$2,6 bilhões no ano. No conceito caixa, o estoque totalizou US$368,7 bilhões,
elevação de US$1,7 bilhão em relação a agosto e recuo de US$4,5 bilhões
comparativamente a dezembro de 2012. Em setembro, o fluxo de operações de
linhas com compromisso de recompra somou vendas líquidas de US$1,6 bilhão,
enquanto o estoque totalizou US$7,4 bilhões.
Mercado
monetário e operações de mercado aberto
No período que se
seguiu à reunião do Copom de agosto, houve significativa oscilação das taxas de
juros domésticas, notadamente as de médio e longo prazo, influenciadas
principalmente por fatores externos. Enquanto o trecho curto da curva de juros
manteve sempre a tendência de elevação, as taxas para prazos acima de dois anos
em um primeiro momento se elevaram, mas reverteram o movimento a partir de
meados de setembro, recuando para patamares abaixo do registrado no período
anterior. Contribuíram para a alta das taxas domésticas de curto prazo a
divulgação do Relatório de Inflação, considerado mais conservador, e a
expectativa do mercado para a continuidade do ciclo de aperto monetário. O
movimento de redução das taxas de longo prazo foi influenciado pela manutenção
dos leilões diários de
cambial,
pela queda nas cotações do dólar ante as diversas moedas, sobretudo o real, e
pela redução dos juros dos títulos do tesouro norte-americano, após a decisão
do FOMC do dia 18 de setembro, de manutenção dos estímulos monetários nos
Estados Unidos. Entre 26 de agosto e 7 de outubro, as taxas de juros de um, de
três e de seis meses aumentaram 0,55 p.p., 0,39 p.p. e 0,18 p.p.,
respectivamente. As taxas para os prazos de um, de dois e de três anos recuaram
0,04 p.p., 0,15 p.p. e 0,25 p.p., respectivamente. A taxa real de juros, medida
pelo quociente entre a taxa nominal de um ano e a expectativa de inflação
(suavizada) para os próximos doze meses, apresentou queda, de 3,72% em 26 de
agosto para 3,54% em 7 de outubro, principalmente devido à elevação da
expectativa de inflação (suavizada) para os próximos doze meses.
No período de 27 de
agosto a 7 de outubro, o Banco Central realizou leilões de
cambial tradicional com vencimentos entre novembro de 2013 e
outubro de 2014. Essas operações totalizaram o equivalente a US$21,2 bilhões,
dos quais US$5,6 bilhões referentes à rolagem de contratos de vencimento em 1º
de outubro de 2013. Em 7 de outubro, o saldo líquido passivo em câmbio do Banco
Central, nesse instrumento, alcançou o equivalente a US$55,5 bilhões em valor
nocional.
Na administração da
liquidez do mercado de reservas bancárias, o Banco Central realizou, de 27 de
agosto a 7 de outubro, diariamente, operações compromissadas de prazo de três
meses, tomando recursos no valor total de R$88,6 bilhões e, semanalmente,
operações compromissadas de prazo de seis meses, tomando recursos no valor
total de R$32,9 bilhões. O saldo diário médio do estoque das operações de longo
prazo recuou de R$294,8 bilhões, entre 9 de julho e 26 de agosto, para R$265,9
bilhões, entre 27 de agosto e 7 de outubro. No mesmo período, realizou operação
compromissada com prazo de 30 dias úteis, no montante de R$328,1 bilhões. O
Banco Central atuou, ainda, por meio de operações compromissadas tomadoras de
recursos de curtíssimo prazo, em 30 ocasiões. Realizou, também, operações de
nivelamento, ao final do dia, com prazo de dois dias úteis. O saldo diário
médio tomador dessas operações de curtíssimo prazo foi de R$106,3 bilhões no
período. O saldo diário médio do estoque total dos compromissos de recompra do
Banco Central recuou de R$706,7 bilhões, entre 9 de julho e 26 de agosto, para
R$700,3 bilhões, entre 27 de agosto e 7 de outubro. Considerando-se o período
entre 26 de agosto e 7 de outubro, o estoque dos compromissos de recompra
aumentou de R$659,2 bilhões para R$691,7 bilhões. Os principais fatores que
contribuíram para a expansão da liquidez no período foram as despesas líquidas
da União e resgate líquido de títulos pelo Tesouro Nacional.