BCB COPOM Ata - Reunião 189: 189ª Reunião
Central bank: bcb | Type: minutes | Date: 2015-03-04

Sumário
Evolução recente
da economia
Avaliação prospectiva das tendências da inflação
Implementação da política monetária
Data:
3 e 4/3/2015
Local:
Sala de reuniões do 8º andar (3/3) e do 20º
andar (4/3) do Edifício-Sede do Banco Central do Brasil – Brasília – DF
Horário de início:
16h10 (3/3) e 16h47 (4/3)
Horário de término:
19h44 (3/3) e 19h56
(4/3)
Presentes:
Membros do Copom
Alexandre Antonio
Tombini – Presidente
Luiz Mendes
Altamir
Lopes
Anthero
de Moraes Meirelles
Awazu Pereira da Silva
Edson Feltrim
Sidnei
Corrêa Marques
Chefes de Departamento (presentes em 3/3)
Bruno Walter Coelho
Saraiva – Departamento de Assuntos Internacionais
Eduardo José Araújo
Lima – Departamento de Estudos e Pesquisas (também presente em 4/3)
Flávio Túlio Vilela –
Departamento de Operações Bancárias e de Sistema de Pagamentos
João Henrique de
Paula Freitas Simão – Departamento de Operações do Mercado Aberto
Márcio Barreira de
Ayrosa Moreira – Departamento das Reservas Internacionais
Renato Jansson Rosek
– Departamento de Relacionamento com Investidores e Estudos Especiais
Tulio José Lenti
Maciel – Departamento Econômico
Demais participantes (presentes em 3/3)
Gustavo Ênio Falcão Freire – Assessor de
Imprensa
Otávio Ribeiro Damaso
– Chefe de Gabinete da Presidência
Vera Maria Schneider
– Coordenadora do Departamento Econômico
Os membros do Copom
analisaram a evolução recente e as perspectivas para a economia brasileira e
para a economia internacional, no contexto do regime de política monetária,
cujo objetivo é atingir as metas fixadas pelo governo para a inflação.
volução recente da
economia
inflação medida pela variação do Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo
(IPCA) foi de 1,24% em janeiro, 0,46 ponto percentual (p.p.) acima da
registrada no mês anterior. Dessa forma, a inflação acumulada em doze meses atingiu
7,14% em janeiro (5,59% em janeiro de 2014), com os preços livres aumentando 7,01%
(6,65% em janeiro de 2014), e os administrados, 7,55% (2,15% em janeiro de 2014).
Especificamente sobre preços livres, os de itens comercializáveis aumentaram
5,57% em doze meses até janeiro (5,64% em janeiro de 2014), e os de não
comercializáveis, 8,29% (7,56% em janeiro de 2014). Note-se ainda que os preços
no segmento de alimentos e bebidas aumentaram 8,72% em doze meses até janeiro (7,25%
em janeiro de 2014), e os dos serviços, 8,76% (8,26% em janeiro de 2014). Em
síntese, as informações disponíveis sugerem certa persistência da inflação, o
que se reflete, em parte, na dinâmica dos preços no segmento de serviços.
média das variações mensais das medidas de inflação subjacente, calculadas pelo
Banco Central, deslocou-se de 0,66% em dezembro para 0,83% em janeiro, e,
assim, a variação acumulada em doze meses atingiu 6,64% (0,57 p.p. acima da
registrada em janeiro de 2014). Especificamente, o núcleo por dupla ponderação deslocou-se
de 0,68% em dezembro para 0,83% em janeiro; o núcleo por exclusão, que descarta
dez itens de alimentação no domicílio, bem como combustíveis, de 0,73% para 1,16%;
o núcleo por médias aparadas sem suavização, de 0,53% para 0,79%; e o núcleo
por médias aparadas com suavização, de 0,49% para 0,74%. Por sua vez, o núcleo
por exclusão de monitorados e de alimentação no domicílio deslocou-se de 0,87%
para 0,64%. O índice de difusão situou-se em 68,9% em janeiro (2,7 p.p. abaixo
do registrado em janeiro de 2014).
Índice Geral de Preços – Disponibilidade Interna (IGP-DI) aumentou 0,67% em
janeiro, com variação acumulada em doze meses se posicionando em 4,06% (5,62%
em janeiro de 2014). O principal componente do IGP-DI, o Índice de Preços ao
Produtor Amplo (IPA), variou 2,28% em doze meses (5,19% em janeiro de 2014), 6,81%
no segmento de produtos agropecuários e 0,61% no de produtos industriais. O
Índice de Preços ao Consumidor (IPC), segundo componente mais importante do
IGP-DI, aumentou 7,65% em doze meses até janeiro (5,61% em janeiro de 2014); e
o Índice Nacional de Custo da Construção (INCC), componente de menor peso no
IGP-DI, aumentou 6,99% (8,33% em janeiro de 2014), em parte, reflexo de
pressões de custos de mão de obra, que variaram 8,15% no período. Por sua vez,
o Índice de Preços ao Produtor/Indústria de Transformação (IPP/IT), calculado
pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), avançou 0,56% em dezembro,
com variação em doze meses de 4,42%. O Copom avalia que os efeitos do
comportamento dos preços no atacado sobre a inflação ao consumidor dependerão
das condições atuais e prospectivas da demanda e das expectativas dos
formadores de preços em relação à trajetória da inflação.
Índice de Atividade Econômica do Banco Central (IBC-Br) incorpora estimativas
para a produção mensal dos três setores da economia, bem como para impostos
sobre produtos, e constitui importante indicador coincidente da atividade
econômica. Em dezembro de 2014, o IBC-Br avançou 0,65% em relação a dezembro de
2013 e, ajustado sazonalmente, recuou 0,55% em relação a novembro de 2014. O
Purchasing Managers’ Index
(PMI)
composto para o Brasil se deslocou de 49,2 em janeiro para 51,3 em fevereiro,
ultrapassando o nível de 50,0 pela primeira vez desde setembro de 2014. Por sua
vez, o Índice de Confiança do Consumidor (ICC), da Fundação Getulio Vargas
(FGV), recuou 4,9% em fevereiro, atingindo o menor valor da série histórica iniciada
em setembro de 2005. O Índice de Confiança da Indústria (ICI) recuou 3,4% em
fevereiro, enquanto o Índice de Confiança de Serviços (ICS) recuou 5,4% em fevereiro,
levando o índice ao menor nível da série histórica, iniciada em junho de 2008. No
que se refere à agricultura, o Levantamento Sistemático da Produção Agrícola
(LSPA), do IBGE, projetava, em janeiro, crescimento de 4,4% na produção de
grãos em 2015, em relação à de 2014.
atividade fabril avançou 2,0% em janeiro, após recuar 3,2% em dezembro, de
acordo com a série livre de influências sazonais, divulgada pelo IBGE. Assim, o
setor industrial acumula, nos últimos doze meses, variação negativa de 3,5% em janeiro
de 2015. Na série sem ajuste sazonal, a produção industrial recuou 5,2% em janeiro,
em relação ao mesmo mês do ano anterior, com resultados negativos nas quatro
categorias de uso e em 20 dos 26 ramos pesquisados. De acordo com dados
divulgados pela Confederação Nacional da Indústria (CNI), o faturamento real da
indústria de transformação recuou 2,6% de dezembro para janeiro, de acordo com
a série livre de influências sazonais, e encontra-se em nível 8,4% menor do que
o registrado em janeiro de 2014. O indicador PMI do setor industrial, por seu
turno, recuou de 50,7 em janeiro para 49,6 em fevereiro.
Entre
as categorias de uso, comparando-se a produção de dezembro e janeiro, de acordo
com a série com ajuste sazonal, o setor de bens de capital (9,1%) assinalou a
expansão mais acentuada, seguido pelo setor de bens intermediários (0,7%). Por
outro lado, bens de consumo duráveis (-1,4%) e bens de consumo semi e não
duráveis (-0,3%) registraram resultados negativos em janeiro de 2015. Comparando-se
a produção de janeiro com a do mesmo mês de 2014, houve redução nas quatro
categorias: bens de capital (-16,4%), bens de consumo duráveis (-13,9%), bens
de consumo semi e não duráveis (-5,3%) e bens intermediários (-2,4%).
taxa de desemprego nas seis regiões metropolitanas cobertas pela Pesquisa
Mensal de Emprego (PME) situou-se em 5,3% em janeiro, com aumento de 1,0 p.p.
em relação ao mês anterior e de 0,5 p.p. em relação a janeiro de 2014. Dados
divulgados pelo Ministério do Trabalho e Emprego (MTE) mostram redução de 81,8
mil postos de trabalho formais em janeiro, pior resultado para o mês desde 2009.
Em suma, dados disponíveis indicam estreita margem de ociosidade no mercado de trabalho,
embora, na margem, indiquem processo de acomodação.
acordo com dados da Pesquisa Mensal do Comércio (PMC), divulgada pelo IBGE, o
volume de vendas do comércio varejista restrito avançou 0,3% em dezembro, em
relação ao mesmo mês do ano anterior. Por sua vez, o volume de vendas do
comércio ampliado, que inclui o setor automobilístico e o setor de materiais de
construção, diminuiu 2,2% em dezembro, na mesma base de comparação. As
variações mensais foram de -2,6% e de -3,7%, respectivamente, de acordo com as
séries dessazonalizadas. Em doze meses, a taxa de crescimento do comércio restrito
alcançou 2,2%, e a do ampliado, -1,7%, com retração em 4 dos 10 segmentos
pesquisados. O Índice de Confiança do Comércio (ICOM), medido pela FGV, recuou 8,8%
em fevereiro, atingindo o menor nível da série histórica. O Copom avalia que a
trajetória do comércio continuará sendo influenciada pelas transferências
governamentais, pelo ritmo de crescimento da massa salarial real e pela
expansão moderada do crédito.
Nível de Utilização da Capacidade Instalada (Nuci) na indústria de
transformação, calculado pela FGV, sem ajuste sazonal, alcançou 80,5% em janeiro
e, na série dessazonalizada, 82,0%. Entre as categorias de uso da indústria, de
acordo com as séries com ajuste sazonal, as que mostram Nuci mais elevado são as
de material para construção (87,0%) e as de bens intermediários (84,7%),
seguidas pelas de bens de consumo duráveis (80,1%), de consumo não duráveis
(78,8%) e de capital (75,5%). Por sua vez, a absorção de bens de capital recuou
10,3% no período de doze meses encerrado em dezembro.
deficit
da balança comercial atingiu US$3,8
bilhões em doze meses até fevereiro de 2015. Esse resultado adveio de
exportações de US$218,9 bilhões e de importações de US$222,7 bilhões, com recuo
de 9,7% e de 7,6%, respectivamente, em relação ao acumulado até fevereiro de
2014. Por sua vez, o
deficit
transações correntes acumulado em doze meses atingiu US$90,4 bilhões em janeiro
de 2015, equivalente a 4,2% do Produto Interno Bruto (PIB). Já os investimentos
estrangeiros diretos totalizaram US$61,3 bilhões na mesma base de comparação,
equivalentes a 2,8% do PIB.
No que se refere à
economia global, indicadores antecedentes apontam, no horizonte relevante para
a política monetária, crescimento compatível com a tendência em importantes
economias maduras e emergentes. Particularmente sobre a Europa, em que pesem ações
de política monetária recentes, altas taxas de desemprego, aliadas à
consolidação fiscal e a incertezas políticas, constituem elementos de contenção
de investimentos e do crescimento. Em relação à política monetária, de modo
geral, nas economias maduras e emergentes prevalecem posturas acomodatícias. As
taxas de inflação permanecem em níveis baixos nas economias maduras e em níveis
relativamente elevados nas emergentes.
O preço do barril de
petróleo do tipo
Brent
avançou desde
a reunião anterior do Copom e atingiu patamares próximos a US$60. Cabe
ressaltar que a complexidade geopolítica que envolve o setor de petróleo tende
a acentuar o comportamento volátil dos preços, que é reflexo, também, da baixa
previsibilidade de alguns componentes da demanda global e oferta. Desde a
reunião anterior do Copom, os preços internacionais das
commodities
agrícolas avançaram 0,34%, enquanto os preços das
metálicas recuaram 9,14%. Por sua vez, o Índice de Preços de Alimentos,
calculado pela Organização das Nações Unidas para Agricultura e Alimentação
(FAO), recuou 14,0% em doze meses até fevereiro de 2015.
Avaliação
prospectiva das tendências da inflação
Os choques
identificados, e seus impactos, foram reavaliados de acordo com o novo conjunto
de informações disponível.
Para o conjunto de preços administrados por contrato
e monitorados, projeta-se variação de 10,7% em 2015, ante 9,3% considerados na reunião
do Copom de janeiro. Entre outros fatores, essa projeção considera hipótese de
variação de 8% no preço da gasolina, em grande parte, reflexo de incidência da
Contribuição de Intervenção no Domínio Econômico (Cide) e do PIS/Cofins; de
3,2% no preço do gás de bujão; de -4,1% nas tarifas de telefonia fixa; e de
38,3% nos preços da energia elétrica, devido, em grande parte, ao repasse às tarifas
do custo de operações de financiamento da Conta de Desenvolvimento Energético
(CDE), contratadas em 2014. Os itens
para os quais se dispõe de mais informações foram projetados individualmente e,
para os demais, as projeções se baseiam em modelos de determinação endógena de
preços administrados, que consideram, entre outras variáveis, componentes
sazonais, inflação de preços livres e inflação medida pelo Índice Geral de
Preços (IGP). Com base nesses modelos, projeta-se, para o conjunto dos preços
administrados por contrato e monitorados, variação de 5,2% em 2016, ante 5,1%
considerados na reunião do Comitê de janeiro.
A trajetória estimada para a taxa do
pré-DI de 360 dias indica
spread
sobre a taxa Selic, no cenário de
referência, de -9 pontos base (p.b.) e de 11 p.b. para o quarto trimestre de
2015 e de 2016, respectivamente.
Considera-se como indicador fiscal o
superavit
primário estrutural que deriva
das trajetórias de
superavit
primário
de 1,2% do PIB em 2015 e de 2% do PIB em 2016. Cabe destacar, ainda, que, em
determinado período, o impulso fiscal equivale à variação do
superavit
estrutural em relação ao
observado no período anterior.
Desde a última reunião do Copom, a mediana das
projeções coletadas pelo Departamento de Relacionamento com Investidores e
Estudos Especiais (Gerin) para a variação do IPCA em 2015 passou de 6,72% para
7,47% e, para 2016, de 5,60% para 5,50%.
O cenário de referência leva em conta as hipóteses de manutenção da taxa
de câmbio em R$2,85/US$ e da taxa Selic em 12,25% ao ano (a.a.) em todo o
horizonte relevante. Nesse cenário, a projeção para a inflação de 2015 aumentou
em relação ao valor considerado na reunião anterior e permanece acima da meta
de 4,5% fixada pelo Conselho Monetário Nacional (CMN). No cenário de mercado,
que leva em conta as trajetórias de câmbio e de juros coletadas pelo Gerin com
analistas de mercado, no período imediatamente anterior à reunião do Copom, a
projeção de inflação para 2015 também se elevou em relação ao valor considerado
na reunião de janeiro e permanece acima da meta para a inflação. Para 2016, as
projeções de inflação diminuíram em ambos os cenários, mas ainda encontram-se
acima da meta de 4,5% fixada pelo CMN.
Implementação
da política monetária
O Copom ressalta que
a evidência internacional, no que é ratificada pela experiência brasileira,
indica que taxas de inflação elevadas geram distorções que levam a aumentos dos
riscos e deprimem os investimentos. Essas distorções se manifestam, por exemplo,
no encurtamento dos horizontes de planejamento das famílias, empresas e
governos, bem como na deterioração da confiança de empresários. O Comitê
enfatiza, também, que taxas de inflação elevadas subtraem o poder de compra de
salários e de transferências, com repercussões negativas sobre a confiança e o
consumo das famílias. Por conseguinte, taxas de inflação elevadas reduzem o
potencial de crescimento da economia, bem como de geração de empregos e de
renda.
À vista disso, o
Copom avalia que a política monetária deve contribuir para a consolidação de um
ambiente macroeconômico favorável em horizontes mais longos. Nesse sentido,
reitera que, no regime de metas para a inflação, orienta suas decisões de
acordo com os valores projetados para a inflação pelo Banco Central e com base
na análise de cenários alternativos para a evolução das principais variáveis
que determinam a dinâmica dos preços. O Comitê entende, também, que riscos
baixos para a inflação subjacente no curto prazo tendem a reduzir incertezas em
relação ao comportamento futuro da inflação plena, facilitam a avaliação de
cenários por parte da autoridade monetária, assim como auxiliam no processo de
coordenação de expectativas dos agentes econômicos, em particular, dos
formadores de preços. Note-se, adicionalmente, que riscos baixos para a
inflação subjacente no curto prazo tendem a potencializar os efeitos das ações
de política monetária, fazendo com que elas possam afetar, de forma mais
duradoura, a dinâmica da inflação plena no futuro. Embora reconheça que outras
ações de política macroeconômica podem influenciar a trajetória dos preços, o
Copom reafirma sua visão de que cabe especificamente à política monetária
manter-se especialmente vigilante, para garantir que pressões detectadas em
horizontes mais curtos não se propaguem para horizontes mais longos.
O Copom considera
que, desde sua última reunião, permaneceram elevados os riscos para a
estabilidade financeira global, a exemplo dos derivados de mudanças na
inclinação da curva de juros em importantes economias maduras. Apesar de
identificar baixa probabilidade de ocorrência de eventos extremos nos mercados
financeiros internacionais, o Comitê pondera que o ambiente externo permanece
complexo. Para o Comitê, não obstante em 2014 as taxas de crescimento de
importantes economias terem sido menores do que se antecipava, prevalece
tendência de atividade global mais intensa ao longo do horizonte relevante para
a política monetária. Nesse sentido, as perspectivas indicam recuperação da
atividade em algumas economias maduras e intensificação do ritmo de crescimento
em outras, apesar de nessas economias, de modo geral, permanecer limitado o
espaço para utilização de política monetária e prevalecer cenário de restrição
fiscal. Importantes economias emergentes experimentam período de transição e,
por conseguinte, de moderação no ritmo de atividade, em que pese a resiliência
da demanda doméstica.
Ainda sobre os
mercados financeiros internacionais, o Copom destaca evidências de focos de
volatilidade nos mercados de moedas e moderação na dinâmica dos preços de
commodities
. Especificamente sobre o
petróleo, o Comitê assinala que, independentemente do comportamento dos preços
domésticos da gasolina, a evolução dos preços internacionais tende a se
transmitir à economia doméstica tanto por meio de cadeias produtivas como a petroquímica,
quanto por intermédio das expectativas de inflação.
O Copom pondera que
as taxas de crescimento da absorção interna e do PIB se alinharam e que o ritmo
de expansão da atividade doméstica este ano será inferior ao potencial. Para o
Comitê, o ritmo de atividade tende a se intensificar na medida em que a
confiança de firmas e famílias se fortaleça. Além disso, o Comitê avalia que,
no médio prazo, mudanças importantes devem ocorrer na composição da demanda e
da oferta agregada. O consumo tende a crescer em ritmo moderado; e os
investimentos tendem a ganhar impulso. Essas mudanças, somadas a outras ora em
curso, antecipam uma composição do crescimento da demanda agregada no médio
prazo mais favorável ao crescimento potencial. No que se refere ao componente
externo da demanda agregada, o cenário de maior crescimento global, combinado
com a depreciação do real, milita no sentido de torná-lo mais favorável ao
crescimento da economia brasileira. Pelo lado da oferta, o Comitê avalia que,
em prazos mais longos, emergem perspectivas mais favoráveis à competitividade
da indústria, e também da agropecuária; o setor de serviços, por sua vez, tende
a crescer a taxas menores do que as registradas em anos recentes. Para o
Comitê, é plausível afirmar que esses desenvolvimentos – somados a avanços na
qualificação da mão de obra e ao programa de concessão de serviços públicos –
traduzir-se-ão numa alocação mais eficiente dos fatores de produção da economia
e em ganhos de produtividade.
O Copom observa que o
cenário central para a inflação leva em conta a materialização das trajetórias
com as quais trabalha para as variáveis fiscais. O Comitê pondera que, no
horizonte relevante para a política monetária, o balanço do setor público tende
a se deslocar para a zona de neutralidade, e não descarta a hipótese de
migração para a zona de contenção. O Comitê nota ainda que a geração de
superavit
primários compatíveis com as
hipóteses de trabalho contempladas nas projeções de inflação contribuirá para
criar uma percepção positiva sobre o ambiente macroeconômico no médio e no
longo prazo. Destaca, também, que essa trajetória de
superavit
primários fortalecerá a percepção de sustentabilidade do
balanço do setor público. Assim, contribui para diminuir o custo de
financiamento da dívida pública, com repercussões favoráveis sobre o custo de
capital de modo geral, em última instância, estimulando o investimento privado
no médio e no longo prazo. Especificamente sobre o combate a inflação, o Comitê
destaca que a literatura e as melhores práticas internacionais recomendam um
desenho de política fiscal consistente e sustentável, de modo a permitir que as
ações de política monetária sejam plenamente transmitidas aos preços.
O Copom destaca que o
cenário central também contempla expansão moderada do crédito. A esse respeito,
importa destacar que, após anos em forte expansão, o mercado de crédito voltado
ao consumo passou por moderação, de modo que, nos últimos trimestres,
observaram-se, de um lado, redução de exposição por parte de bancos, de outro,
desalavancagem das famílias. No agregado, portanto, infere-se que os riscos no
segmento de crédito ao consumo vêm sendo mitigados. Em outra dimensão, a
exemplo de ações recentemente implementadas, o Comitê considera necessárias
iniciativas no sentido de moderar concessões de subsídios por intermédio de
operações de crédito.
No mercado de
fatores, o Copom destaca a estreita margem de ociosidade no mercado de trabalho,
que tem arrefecido na margem, mas pondera que ainda prevalece risco significativo
relacionado, particularmente, à possibilidade de concessão de aumentos de
salários incompatíveis com o crescimento da produtividade, com repercussões
negativas sobre a inflação. Não obstante a concessão, este ano, de reajuste
para o salário mínimo não tão expressivo quanto em anos anteriores, bem como a
ocorrência de variações reais de salários mais condizentes com as estimativas
de ganhos de produtividade do trabalho, o Comitê avalia que a dinâmica salarial
ainda permanece originando pressões inflacionárias de custos.
Para o Copom, o fato
de a inflação atualmente se encontrar em patamares elevados reflete, em grande parte,
a ocorrência de dois importantes processos de ajustes de preços relativos na
economia – realinhamento dos preços domésticos em relação aos internacionais e
realinhamento dos preços administrados em relação aos livres. O Comitê
considera ainda que, desde sua última reunião, entre outros fatores, a
intensificação desses ajustes de preços relativos na economia tornou o balanço
de riscos para a inflação menos favorável para este ano. Nesse contexto, e
conforme antecipado em Notas anteriores, esses ajustes de preços fazem com que
a inflação se eleve no curto prazo e tenda a permanecer elevada em 2015. Ao tempo
em que reconhece que esses ajustes de preços relativos têm impactos diretos
sobre a inflação, o Comitê reafirma sua visão de que a política monetária pode
e deve conter os efeitos de segunda ordem deles decorrentes.
Diante do exposto,
avaliando o cenário macroeconômico e as perspectivas para a inflação, o Copom
decidiu, por unanimidade, elevar a taxa Selic em 0,50 p.p., para 12,75% a.a.,
sem viés.
Votaram por essa
decisão os seguintes membros do Comitê: Alexandre Antonio Tombini (Presidente),
Aldo Luiz Mendes, Altamir Lopes, Anthero de Moraes Meirelles, Luiz Awazu
Pereira da Silva, Luiz Edson Feltrim e Sidnei Corrêa Marques.
O Copom avalia que a
demanda agregada tende a se apresentar moderada no horizonte relevante para a
política monetária. De um lado, o consumo das famílias tende a se estabilizar, devido
a fatores como o crescimento da renda e a expansão do crédito; de outro,
condições financeiras relativamente favoráveis, notadamente no caso de
financiamento imobiliário, concessão de serviços públicos, ampliação da renda
agrícola, entre outros, tendem a favorecer os investimentos. Por sua vez, as
exportações devem ser beneficiadas pelo cenário de maior crescimento de
importantes parceiros comerciais e pela depreciação do real. Para o Comitê, os
efeitos conjugados desses elementos, os desenvolvimentos no âmbito parafiscal e
no mercado de ativos e, neste ano, a dinâmica de recomposição de preços
administrados são fatores importantes do contexto no qual decisões futuras de
política monetária serão tomadas, com vistas a assegurar, ao longo do próximo
ano, a convergência da inflação para a meta de 4,5% estabelecida pelo CMN.
A propósito, o Copom
avalia que o cenário de convergência da inflação para 4,5% em 2016 tem se
fortalecido. Para o Comitê, contudo, os avanços alcançados no combate à
inflação – a exemplo de sinais benignos vindos de indicadores de expectativas
de médio e longo prazo – ainda não se mostram suficientes.
Ao final da reunião,
foi registrado que o Comitê voltará a se reunir em 28 de abril de 2015, para as
apresentações técnicas, e no dia seguinte, para deliberar sobre a política
monetária, conforme estabelecido pelo Comunicado nº 26.042, de 24 de junho de
2014.