Banxico Monetary Policy Statement - 2014-01-31
Central bank: banxico | Type: decision | Date: 2014-01-31

31 de enero de 2014
Comunicado de Prensa
Anuncio de Política Monetaria
La Junta de Gobierno del Banco de México ha decidido mantener en 3.5 por ciento el objetivo
para la Tasa de Interés Interbancaria a un día.
La economía mundial continuó recuperándose durante el cuarto trimestre de 2013. En Estados Unidos, la
actividad económica ha seguido mostrando una mejoría que ha conducido a revisiones al alza en sus
perspectivas de crecimiento. Ante ello, la Reserva Federal comenzó a reducir sus compras de activos a partir
de enero de 2014, al tiempo que enfatizó que mantendrá la tasa de referencia en niveles bajos por un
periodo considerable. Sin embargo, a pesar de los reducidos niveles de inflación que dicha economía vi ene
presentando, aún persiste una gran incertidumbre sobre sus acciones futuras y consecuentemente sobre el
nivel que las tasas de interés de largo plazo podrían alcanzar en ese país. En la zona del euro la actividad
económica se ha venido reactivando partiendo de una base baja, con una inflación que permanece en
niveles reducidos. Si bien la tasa de crecimiento en las economías emergentes parece estarse estabilizando,
algunas de ellas enfrentan un panorama complicado , ya que la acumulación de desbalances
macroeconómicos ha exacerbado el impacto de la incertidumbre en los mercados financieros internacionales
sobre los precios de sus activos financieros, y en particular sobre sus monedas. En balance, las perspectivas
para el crecimiento económico mundial han mejorado, aunque prevalecen importantes riesgos a la baja. Ello
es más evidente en el caso de las economías emergentes, dado que el proceso de normalización de la
política monetaria en Estados Unidos pudiera conducir a condiciones de acceso a financiamiento externo
más astringentes, lo que resalta la importancia de mantener la disciplina fiscal en esos países . Por su parte,
las presiones sobre los precios de las materias primas han continuado m oderándose en los últimos meses.
Derivado de todo lo anterior, se anticipa un panorama de baja inflación externa.
La actividad económ ica en México ha continuado exhibiendo una recuperación gradual. Ello ha sido
resultado de una evolución favorable de la demanda externa, así como de una incipiente reactivación en
algunos componentes de la demanda interna. En particular, el consumo privad o y el gasto público han
comenzado a repuntar, pero la inversión todavía no muestra signos de reanimación. Por su parte, las
condiciones en el mercado laboral han continuado mostrando una mejoría. Aun tomando en cuenta esta
recuperación, se considera que prevalecen condiciones de holgura en el mercado laboral y en la economía
en su conjunto.
Al cierre de 2013, la inflación general anual mostró un repunte asociado fundamentalmente a la evolución del
componente no subyacente. Ello, debido a incrementos no previstos en tarifas de transporte público y en los
precios de un número reducido de productos agropecuarios. Posteriormente, tal como lo anticipó el Banco de
México, en la primera quincena de enero se observó un incremento en la inflación como consecuencia de las
medidas fiscales que entraron en vigor este año. Al respecto, conviene señalar que hasta ahora los
incrementos en precios : i) se han concentrado en aquellos bienes y servicios afectados por las referidas
medidas; ii) han estado en línea con las previsiones del Instituto Central ; y iii) no han generado efectos de
segundo orden en la formación de precios . Después de que en meses previos las expectativas de infla ción
para el cierre de 2014 se incrementaron como resultado del impacto previsto de las medidas fiscales, en las
últimas semanas se han mantenido alrededor de 4 por ciento. Por su parte, las correspondientes a 2015, así
como aquéllas de mayor plazo se han mantenido estables. E llo permite mantener la previsión en el sentido
de que el reciente aumento en la inflación será transitorio y no afectará el proceso de formación de precios
en la economía.
31 de enero de 2014
Comunicado de Prensa
Por lo que se refiere a la actividad económica en México, se anticipa que ésta continúe recuperándose, aun
cuando se espera que prevalezcan condiciones de holgura en la economía por algún tiempo. Con respecto a
la reunión anterior, s e considera que el balance de riesgos para el crecimiento de la activ idad productiva ha
mejorado. En el corto plazo, las expectativas para la economía de Estados Unidos más favorables podrían
significar un mayor dinamismo de la demanda externa. En el mediano plazo, los avances en la aprobación de
las reformas estructurales podrían traducirse en mejores perspectivas para la inversión en México, con su
consecuente efecto sobre la demanda agregada y sobre el crecimiento potencial de la economía , con lo que
el crecimiento en nuestro país podría acelerarse sin generar presiones i nflacionarias. A pesar de lo anterior,
no puede descartarse la posibilidad de que el proceso de normalización de la política monetaria en Estados
Unidos propicie un ajuste importante en los flujos de capital hacia las economías emergentes, lo que podría
afectar las fuentes de recursos disponibles para la economía.
Se prevé que la inflación general anual se ubique por arriba de 4 por ciento durante los primeros meses del
año y que en el segundo trimestre disminuya por debajo de dicho nivel para cerrar el año dentro del intervalo
de variabilidad de más o menos un punto porcentual alrededor de l objetivo de 3 por ciento . Esta previsión
obedece al repunte antes señalado de la inflación general al cierre de 2013 y considera un impacto de las
medidas fiscales de aproximadamente 40 puntos base sobre la inflación general anual a diciembre de 2014 .
Para 2015 se anticipa un ajuste importante a la baja a partir de enero y que permanezca en niveles
ligeramente por arriba de 3 por ciento el resto del año. Esta evolución resulta del desvanecimiento de los
efectos de los cambios en precios relativos antes señalados, de una reducción esperada en el desliz de los
precios de las gasolinas a partir del siguiente año de acuerdo a la Ley de Ingresos recientemente aprobada y
de la previsión de que no habrá presiones inflacionarias por el lado de la demanda.
A pesar de que se prevé que el incremento en la inflación sea temporal, no puede descartarse el riesgo de
que los recientes ajustes en precios relativos pudieran dar lugar a incrementos en las expectativas de
inflación para horizontes de mediano plazo que conduzcan a efectos de segundo orden, especialmente en un
contexto en el que se anticipa una reducción gradual de las condiciones de holgura en la economía en el
horizonte en que opera la política monetaria. Adicionalmente, existe la posibilidad de que ante un nuevo
episodio de elevada volatilidad en los mercados financieros internacionales tenga lugar un ajuste cambiario
que potencialmente afecte a la inflación. Dado lo anterior, se considera que el balance de riesgos asociado a
ésta se ha deteriorado.
Teniendo en consideración todo lo anterior, la Junta de Gobierno ha decidido mantener en 3.50 por ciento el
objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día , en virtud de que estima que la postura monetaria es
congruente con la convergencia eficiente de la inflación a la meta de 3 por ciento. No obstante, dada l a
lectura reciente de la inflación y en consideración de los riesgos señalados , la Junta se mantendrá atenta a
todas las presiones que pudieran afectar a la inflación y a sus expectativas para horizontes de mediano y
largo plazo. Asimismo, vigilará las implicaciones que sobre las previsiones para la inflación tengan la
evolución de la actividad económica y la postura monetaria relativa de México frente a la de Estados Unidos,
entre otros factores, con el fin de estar en condiciones de alcanzar la meta de inflación señalada.