Banxico Monetary Policy Statement - 2013-12-06
Central bank: banxico | Type: decision | Date: 2013-12-06

06 de diciembre de 2013
Anuncio de Política Monetaria
La Junta de Gobierno del Banco de México ha decidido mantener en 3.5 por ciento el objetivo
para la Tasa de Interés Interbancaria a un día.
La economía mundial ha continuado mostrando una ligera mejoría durante el cuarto trimestre de 2013. En
Estados Unidos , la actividad económica sigue registrando una recuperación como resultado del
fortalecimiento gradual de la demanda privada y del desvanecimiento de los efectos de la contracción fiscal
registrada al inicio del año. Sin embargo, se anticipa que en los siguientes meses prevalezca en los mercados
financieros internacionales la incertidumbre asociada a las discusiones en torno a las políticas monetaria y
fiscal en ese país. En la zona del euro la recuperación económica continúa siendo débil. Ello, aunado a una
reducción en la inflación, dio lugar a que el Banco Central Europeo adoptara una política monetaria más laxa.
Por su parte, el crecimiento de las economías emergentes se ha moderado, en algunos casos debido a
vulnerabilidades macroeconómicas. En balance, persisten riesgos a la baj a para el crecimiento económico
mundial. En este contexto, y aunado a la ausencia de presiones significativas sobre los precios de las materias
primas, se anticipa un panorama de baja inflación externa.
La actividad económica en México regresó al crecimiento en el tercer trimestre de 2013. Este desempeño fue
reflejo principalmente de un mayor dinamismo de la s exportaciones, ya que la demanda interna continúa
registrando señales mixtas. En general, los indicadores del consumo privado y de la inversión (en particular
del sector construcción) no muestran señales claras de recuperación. Por su parte, el gasto del gobierno se
ha acelerado, y el subejercicio acumulado a octubre desapareció . Adicionalmente, no se han presentado
nuevos problemas de abasto de gas na tural. A pesar del incipiente repunte que ha comenzado a registrar la
actividad económica, prevalece un considerable grado de holgura en el mercado laboral y en la economía en
su conjunto.
La inflación general continúa presentando una evolución favorable manteniéndose en niveles alrededor de
3.5 por ciento , mientras que la inflación subyacente ha permanecido en niveles históricamente bajos
alrededor de 2.5 por ciento. Sin embargo, la inflación no subyacente ha repuntado en el último mes como
resultado de la evolución del subíndice de los energéticos y de un incremento reciente, pero que se anticipa
sea transitorio, en el precio relativo de algunas hortalizas. Las expectativas de inflación correspondientes al
cierre de 2014 han presentado un li gero incremento, incorporando el posible efecto de las modificaciones
fiscales sobre algunos precios relativos, aunque permanecen por debajo de 4 por ciento. En lo que respecta a
las expectativas para 2015, y en general para horizontes de mediano y largo p lazo, se han mantenido
estables en virtud de que los agentes económicos anticipan que el referido aumento en la inflación en 2014
será transitorio, moderado y que no dará lugar a efectos de segundo orden.
Se prevé que el crecimiento del PIB para los próxi mos años se mantenga de acuerdo a la proyección dada a
conocer en el Informe sobre la Inflación más reciente, misma que implica que el amplio grado de holgura en
la economía prevalecerá por un periodo prolongado, aunque reduciéndose en el horizonte en que opera la
política monetaria. Esta previsión se encuentra sujeta a riesgos : a la baja , si la volatilidad en los mercados
financieros internacionales afecta el financiamiento externo al país , lo que junto al increme nto previsto en
los requerimientos financieros del sector público, podrían resultar en menos recursos para el financiamiento
al sector privado . Asimismo, podría observarse un crecimiento menor que el anticipado en la economía de
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Estados Unidos. En sentido opuesto, si las reformas estructurales que están discutiéndose en el Congreso se
aprueban, tienen un amplio alcance y se implementan adecuada y oportunamente en conjunto con el resto
de reformas ya aprobadas, el crecimiento económico en nuestro país podría acelerarse sin generar presiones
inflacionarias.
En lo que corresponde a los pronósticos sobre la inflación general anual, como se señaló en el citado
Informe, se estima que su trayectoria más probable fluctúe alrededor de 3.5 por ciento durante lo que resta
de este año y a lo largo del próximo. Para 2015 se prevé que ésta presente una trayectoria descendente para
ubicarse alrededor del objetivo de 3 por ciento. Esta previsión considera el desvanecimiento de los efectos
estimados de las modificaciones fiscales sobre la inflación en 2014, y una reducción en el desliz de los precios
de los combustibles, de acuerdo con los cambios que recientemente aprobó el Congreso para determinar
estos precios a partir de 2015. Como riesgos a la baja para la inflación, en el corto plazo prevalece la
posibilidad de que la recuperación de la actividad económica en México resulte menor a la anticipada. En
cuanto a los riesgos al alza, aunque los mercados financieros nacionales se han comportado de manera
ordenada, no se puede descartar que ante un episodio de elevada volatilidad en los merca dos financieros
internacionales ocurra un ajuste cambiario, con el potencial de afectar la inflación. Con todo, se considera
que el balance de riesgos para la inflación en el horizonte en que tiene efecto la política monetaria se
mantiene sin cambios.
Teniendo en consideración el entorno descrito, la Junta de Gobierno ha decidido mantener en 3.50 por
ciento el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día. La Junta estima que la postura monetaria es
congruente con la convergencia eficiente de la inflación a la meta de 3 por ciento. Hacia adelante, la Junta se
mantendrá atenta a que los cambios de precios relativos derivados de las modificaciones fiscales no causen
efectos de segundo orden sobre la inflación. Asimismo, se mantendrá vigilante a las implicaciones que sobre
las previsiones para la inflación tengan la evolución de la actividad económica y la postura monetaria relativa
de México frente a la de Estados Unidos, entre otros factores, con el fin de estar en condicio nes de alcanzar
la meta de inflación señalada.