BCB COPOM Ata - Reunião 190: 190ª Reunião
Central bank: bcb | Type: minutes | Date: 2015-04-29

Sumário
Evolução recente da economia
Avaliação
prospectiva das tendências da inflação
Implementação
da política monetária
Data:
28 e 29/4/2015
Local:
Sala de reuniões do 8º andar (28/4) e do 20º andar (29/4)
Horário de início:
16h19 (28/4) e 16h23 (29/4)
Horário de término:
19h30 (28/4) e 19h40 (29/4)
Presentes:
Membros do Copom
Alexandre Antonio
Tombini – Presidente
Luiz Mendes
Altamir
Lopes
Anthero
de Moraes Meirelles
Awazu Pereira da Silva
Edson Feltrim
Otávio
Ribeiro Damaso
Sidnei
Corrêa Marques
Volpon
Chefes de Departamento (presentes em 28/4)
Bruno Walter Coelho
Saraiva – Departamento de Assuntos Internacionais
Eduardo José Araújo
Lima – Departamento de Estudos e Pesquisas (também presente em 29/4)
Flávio Túlio Vilela –
Departamento de Operações Bancárias e de Sistema de Pagamentos
João Henrique de Paula
Freitas Simão – Departamento de Operações do Mercado Aberto
Márcio Barreira de
Ayrosa Moreira – Departamento das Reservas Internacionais
Renato Jansson Rosek –
Departamento de Relacionamento com Investidores e Estudos Especiais
Tulio José Lenti Maciel
– Departamento Econômico
Demais participantes (presentes em 28/4)
Gustavo Paul Kurrle –
Assessor de Imprensa
Maurício Costa de Moura
– Chefe de Gabinete da Presidência
Os membros do Copom
analisaram a evolução recente e as perspectivas para a economia brasileira e
para a economia internacional, no contexto do regime de política monetária,
cujo objetivo é atingir as metas fixadas pelo governo para a inflação.
volução recente da
economia
inflação medida pela variação do Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo
(IPCA) foi de 1,32% em março, 0,10 ponto percentual (p.p.) acima da registrada
no mês anterior. Dessa forma, a inflação acumulada em doze meses atingiu 8,13%
em março (6,15% em março de 2014), com os preços livres aumentando 6,59% (6,99%
em março de 2014), e os administrados, 13,37% (3,42% em março de 2014).
Especificamente sobre preços livres, os de itens comercializáveis aumentaram 5,68%
em doze meses até março (5,71% em março de 2014), e os de não comercializáveis,
7,40% (8,09% em março de 2014). Note-se ainda que os preços no segmento de
alimentos e bebidas aumentaram 8,19% em doze meses até março (7,13% em março de
2014), e os dos serviços, 8,03% (9,09% em março de 2014). Em síntese, as
informações disponíveis sugerem certa persistência da inflação, o que reflete,
em parte, a dinâmica dos preços no segmento de serviços e, no curto prazo, o
processo de realinhamento dos preços administrados.
média das variações mensais das medidas de inflação subjacente, calculadas pelo
Banco Central, deslocou-se de 0,83% em fevereiro para 0,84% em março, e, assim,
a variação acumulada em doze meses atingiu 6,96% (0,51 p.p. acima da registrada
em março de 2014). Especificamente, o núcleo por dupla ponderação deslocou-se
de 0,83% em fevereiro para 0,78% em março; o núcleo por exclusão de monitorados
e de alimentação no domicílio deslocou-se de 0,91% para 0,57%; e o núcleo por
médias aparadas com suavização, de 0,77% para 0,76%. Por sua vez, o núcleo por
médias aparadas sem suavização permaneceu em 0,73%, e o núcleo por exclusão,
que descarta dez itens de alimentação no domicílio, bem como combustíveis,
deslocou-se de 0,90% para 1,34%. O índice de difusão situou-se em 73,5% em março
(2,4 p.p. acima do registrado em março de 2014).
Índice Geral de Preços – Disponibilidade Interna (IGP-DI) aumentou 1,21% em março,
com variação acumulada em doze meses se posicionando em 3,45% (7,55% em março
de 2014). O principal componente do IGP-DI, o Índice de Preços ao Produtor
Amplo (IPA), variou 1,01% em doze meses (8,04% em março de 2014), 2,68% no
segmento de produtos agropecuários e 0,34% no de produtos industriais. O Índice
de Preços ao Consumidor (IPC), segundo componente mais importante do IGP-DI, aumentou
8,58% em doze meses até março (6,10% em março de 2014); e o Índice Nacional de
Custo da Construção (INCC), componente de menor peso no IGP-DI, aumentou 7,33%
(7,81% em março de 2014), em parte, reflexo de pressões de custos de mão de
obra, que variaram 8,87% no período. Por sua vez, o Índice de Preços ao
Produtor/Indústria de Transformação (IPP/IT), calculado pelo Instituto
Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), avançou 0,26% em fevereiro, com
variação em doze meses de 2,74%. O Copom avalia que os efeitos do comportamento
dos preços no atacado sobre a inflação ao consumidor dependerão das condições
atuais e prospectivas da demanda e das expectativas dos formadores de preços em
relação à trajetória da inflação.
Índice de Atividade Econômica do Banco Central (IBC-Br) incorpora estimativas
para a produção mensal dos três setores da economia, bem como para impostos
sobre produtos, e constitui importante indicador coincidente da atividade
econômica. Em fevereiro de 2015, o IBC-Br recuou 3,16% em relação ao mesmo mês
do ano anterior e, ajustado sazonalmente, avançou 0,36% em relação a janeiro. O
Purchasing Managers’ Index
(PMI)
composto para o Brasil se deslocou de 51,3 em fevereiro para 47,0 em março, indicando
que o produto do setor privado recuou, em meio a quedas, tanto na produção de
manufaturados quanto na atividade de serviços. O Índice de Confiança da
Indústria (ICI), da Fundação Getulio Vargas (FGV), recuou 9,2% em março, e os
Índices de Confiança do Consumidor (ICC) e de Serviços (ICS) recuaram 2,9% e
12,1%, respectivamente, atingindo os menores níveis de suas respectivas séries
históricas. No que se refere à agricultura, o Levantamento Sistemático da
Produção Agrícola (LSPA), do IBGE, projetava, em março, crescimento de 3,6% na
produção de grãos em 2015, em relação à de 2014.
atividade fabril recuou 0,9% em fevereiro, após avançar 0,3% em janeiro, de
acordo com a série livre de influências sazonais, divulgada pelo IBGE. Assim, o
setor industrial acumula, nos últimos doze meses, variação de -4,5% em fevereiro
de 2015. Na série sem ajuste sazonal, a produção industrial recuou 9,1% em fevereiro,
em relação ao mesmo mês do ano anterior, com resultados negativos nas quatro
categorias de uso e em 24 dos 26 ramos pesquisados. De acordo com dados
divulgados pela Confederação Nacional da Indústria (CNI), o faturamento real da
indústria de transformação avançou 1,9% de janeiro para fevereiro, de acordo
com a série livre de influências sazonais, e encontra-se em nível 9,5% menor do
que o registrado em fevereiro de 2014. O indicador PMI do setor industrial, por
seu turno, recuou de 49,6 em fevereiro para 46,2 em março.
Entre
as categorias de uso, comparando-se a produção de fevereiro com a de janeiro,
de acordo com a série com ajuste sazonal, o setor de bens de capital (-4,1%)
assinalou a redução mais acentuada, seguido pelo setor de bens de consumo semi
e não duráveis (-0,5%), de bens de consumo duráveis (-0,4%) e de bens intermediários
(-0,1%). Comparando-se a produção de fevereiro com a do mesmo mês de 2014, houve
redução nas quatro categorias: bens de consumo duráveis (-25,8%), bens de
capital (-25,7%), bens de consumo semi e não duráveis (-8,9%) e bens
intermediários (-4,0%).
acordo com a Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios Contínua (PNADC), a
taxa de desocupação no trimestre móvel encerrado em fevereiro de 2015 foi
estimada em 7,4%, com aumento de 0,6 p.p. em relação ao mesmo período do ano
anterior. Já de acordo com a Pesquisa Mensal de Emprego (PME), que abrange seis
regiões metropolitanas, a taxa de desocupação situou-se em 6,2% em março, com
aumento de 0,3 p.p. em relação ao mês anterior e de 1,2 p.p. em relação a março
de 2014. Dados divulgados pelo Ministério do Trabalho e Emprego (MTE) mostram geração
de 19,3 mil postos de trabalho formais em março e fechamento de 50,4 mil vagas
no primeiro trimestre deste ano. Em suma, dados disponíveis indicam início de
um processo de distensão no mercado de trabalho.
acordo com dados da Pesquisa Mensal do Comércio (PMC), divulgada pelo IBGE, o
volume de vendas do comércio varejista restrito recuou 3,1% em fevereiro, em
relação ao mesmo mês do ano anterior. Por sua vez, o volume de vendas do
comércio ampliado, que inclui o setor automobilístico e o setor de materiais de
construção, diminuiu 10,3% em fevereiro, na mesma base de comparação. As
variações mensais foram de -0,1% e de -1,1%, respectivamente, de acordo com as
séries dessazonalizadas. Em doze meses, a taxa de crescimento do comércio restrito
alcançou 0,9%, e a do ampliado, -3,8%, com retração em 6 dos 10 segmentos
pesquisados. O Índice de Confiança do Comércio (ICOM), medido pela FGV, apresentou
desempenho desfavorável em março, ao registrar queda de 4,4% na comparação com
o mês anterior. A trajetória do comércio continuará sendo influenciada pelas
transferências governamentais, pelo ritmo de crescimento da massa salarial real
e pela expansão moderada do crédito.
Nível de Utilização da Capacidade Instalada (Nuci) na indústria de
transformação, calculado pela FGV, sem ajuste sazonal, alcançou 79,6% em março e,
na série dessazonalizada, 80,4%. Entre as categorias de uso da indústria, de
acordo com as séries com ajuste sazonal, as que mostram Nuci mais elevado são as
de material para construção (85,5%) e as de bens intermediários (82,8%),
seguidas pelas de bens de consumo não duráveis (77,5%), de capital (77,3%) e de
consumo duráveis (74,6%). Por sua vez, a absorção de bens de capital recuou 13,8%
no período de doze meses encerrado em fevereiro.
deficit
da balança comercial atingiu US$3,4 bilhões em doze meses
até março de 2015. Esse resultado adveio de exportações de US$218,3 bilhões e
de importações de US$221,7 bilhões, com recuo de 9,3% e de 7,4%,
respectivamente, em relação ao acumulado até março de 2014. Por sua vez, o
deficit
em transações correntes
acumulado em doze meses atingiu US$101,6 bilhões em março de 2015, equivalente
a 4,5% do Produto Interno Bruto (PIB). Já os investimentos estrangeiros diretos
totalizaram US$88,8 bilhões na mesma base de comparação, equivalentes a 4,0% do
No que se refere à
economia global, indicadores antecedentes apontam, no horizonte relevante para
a política monetária, crescimento compatível com a tendência em importantes
economias maduras e emergentes. Particularmente sobre a Europa, em que pesem ações
de política monetária recentes, altas taxas de desemprego, aliadas à
consolidação fiscal e a incertezas políticas, constituem elementos de contenção
de investimentos e do crescimento. Em relação à política monetária, de modo
geral, nas economias maduras e emergentes, prevalecem posturas acomodatícias. As
taxas de inflação permanecem em níveis baixos nas economias maduras e em níveis
relativamente elevados nas emergentes.
O preço do barril de
petróleo do tipo
Brent
elevou-se desde
a reunião anterior do Copom, alcançando US$64. Cabe ressaltar que a
complexidade geopolítica que envolve o setor de petróleo tende a acentuar o
comportamento volátil dos preços, que é reflexo, também, da baixa
previsibilidade de alguns componentes da demanda global e oferta. Desde a
reunião anterior do Copom, os preços internacionais das
commodities
agrícolas recuaram 0,78%, enquanto os preços das
metálicas avançaram 0,51%. Por sua vez, o Índice de Preços de Alimentos,
calculado pela Organização das Nações Unidas para Agricultura e Alimentação
(FAO), recuou 18,7% em doze meses até março de 2015.
Avaliação
prospectiva das tendências da inflação
Os choques
identificados, e seus impactos, foram reavaliados de acordo com o novo conjunto
de informações disponível.
Para o conjunto de preços administrados por contrato
e monitorados, projeta-se variação de 11,8% em 2015, ante 10,7% considerados na
reunião do Copom de março. Entre outros fatores, essa projeção considera
hipótese de variação de 9,8% no preço da gasolina e de 1,9% no preço do gás de
bujão; de -4,1% nas tarifas de telefonia fixa; e de 38,3% nos preços da energia
elétrica. Os itens para os quais se dispõe de mais
informações foram projetados individualmente e, para os demais, as projeções se
baseiam em modelos de determinação endógena de preços administrados, que
consideram, entre outras variáveis, componentes sazonais, inflação de preços livres
e inflação medida pelo Índice Geral de Preços (IGP). Com base nesses modelos,
projeta-se, para o conjunto dos preços administrados por contrato e
monitorados, variação de 5,3% em 2016, ante 5,2% considerados na reunião do
Comitê de março.
A trajetória estimada para a taxa do
pré-DI de 360 dias indica
spread
sobre a taxa Selic, no cenário de
referência, de -1 ponto base (p.b.) e de 14 p.b. para o quarto trimestre de
2015 e de 2016, respectivamente.
Considera-se como indicador fiscal o
superavit
primário estrutural que deriva
das trajetórias de
superavit
primário
de R$66,3 bilhões em 2015 e de 2% do PIB em 2016. Cabe destacar, ainda, que, em
determinado período, o impulso fiscal equivale à variação do
superavit
estrutural em relação ao
observado no período anterior.
Desde a última reunião do Copom, a mediana das
projeções coletadas pelo Departamento de Relacionamento com Investidores e
Estudos Especiais (Gerin) para a variação do IPCA em 2015 passou de 7,47% para 8,25%
e, para 2016, de 5,50% para 5,60%.
O cenário de referência leva em conta as hipóteses de manutenção da taxa
de câmbio em R$3,00/US$ e da taxa Selic em 12,75% ao ano (a.a.) em todo o
horizonte relevante. Nesse cenário, a projeção para a inflação de 2015 manteve-se
estável em relação ao valor considerado na reunião anterior, e permanece acima
da meta de 4,5% fixada pelo Conselho Monetário Nacional (CMN). No cenário de
mercado, que leva em conta as trajetórias de câmbio e de juros coletadas pelo
Gerin com analistas de mercado, no período imediatamente anterior à reunião do
Copom, a projeção de inflação para 2015 também se encontra próxima ao valor
considerado na reunião de março e permanece acima da meta para a inflação. Para
2016, a projeção de inflação mostrou estabilidade no cenário de referência e se
elevou no cenário de mercado, permanecendo, nos dois casos, acima da meta de
4,5% fixada pelo CMN.
Implementação da
política monetária
O Copom ressalta que a
evidência internacional, no que é ratificada pela experiência brasileira,
indica que taxas de inflação elevadas geram distorções que levam a aumento dos
riscos e deprimem os investimentos. Essas distorções se manifestam, por
exemplo, no encurtamento dos horizontes de planejamento das famílias, empresas
e governos, bem como na deterioração da confiança de empresários. O Comitê
enfatiza, também, que taxas de inflação elevadas subtraem o poder de compra de
salários e de transferências, com repercussões negativas sobre a confiança e o
consumo das famílias. Por conseguinte, taxas de inflação elevadas reduzem o
potencial de crescimento da economia, bem como de geração de empregos e de
renda.
À vista disso, o Copom
avalia que a política monetária deve contribuir para a consolidação de um
ambiente macroeconômico favorável em horizontes mais longos. Nesse sentido,
reitera que, no regime de metas para a inflação, orienta suas decisões de
acordo com os valores projetados para a inflação pelo Banco Central e com base
na análise de cenários alternativos para a evolução das principais variáveis
que determinam a dinâmica dos preços. O Comitê entende, também, que riscos
baixos para a inflação subjacente no curto prazo tendem a reduzir incertezas em
relação ao comportamento futuro da inflação plena, facilitam a avaliação de
cenários por parte da autoridade monetária, assim como auxiliam no processo de
coordenação de expectativas dos agentes econômicos, em particular, dos
formadores de preços. Note-se, adicionalmente, que riscos baixos para a
inflação subjacente no curto prazo tendem a potencializar os efeitos das ações
de política monetária, fazendo com que elas possam afetar, de forma mais
duradoura, a dinâmica da inflação plena no futuro. Embora reconheça que outras
ações de política macroeconômica podem influenciar a trajetória dos preços, o
Copom reafirma sua visão de que cabe especificamente à política monetária
manter-se especialmente vigilante, para garantir que pressões detectadas em
horizontes mais curtos não se propaguem para horizontes mais longos.
O Copom considera que,
desde sua última reunião, permaneceram elevados os riscos para a estabilidade
financeira global, a exemplo dos derivados de mudanças na inclinação da curva
de juros em importantes economias maduras. Apesar de identificar baixa
probabilidade de ocorrência de eventos extremos nos mercados financeiros
internacionais, o Comitê pondera que o ambiente externo permanece complexo.
Para o Comitê, prevalece tendência de atividade global mais intensa ao longo do
horizonte relevante para a política monetária. Nesse sentido, as perspectivas
indicam recuperação da atividade em algumas economias maduras e intensificação
do ritmo de crescimento em outras, apesar de nessas economias, de modo geral,
permanecer limitado o espaço para utilização de política monetária e prevalecer
cenário de restrição fiscal. Importantes economias emergentes experimentam
período de transição e, por conseguinte, de moderação no ritmo de atividade, em
que pese a resiliência da demanda doméstica.
Ainda sobre os mercados
financeiros internacionais, o Copom destaca evidências de focos de volatilidade
nos mercados de moedas e moderação na dinâmica dos preços de
commodities
. Especificamente sobre o
petróleo, o Comitê assinala que, independentemente do comportamento dos preços
domésticos da gasolina, a evolução dos preços internacionais tende a se
transmitir à economia doméstica tanto por meio de cadeias produtivas, como a
petroquímica, quanto por intermédio das expectativas de inflação.
O Copom observa que os
indicadores disponíveis sobre as taxas de crescimento da absorção interna e do
PIB se alinharam e que o ritmo de expansão da atividade doméstica este ano será
inferior ao potencial. Em particular, o investimento tem-se retraído,
influenciado, principalmente, pela ocorrência de eventos não econômicos.
Entretanto, para o Comitê, depois de um período necessário de ajustes, o ritmo
de atividade tende a se intensificar, na medida em que a confiança de firmas e
famílias se fortaleça. Além disso, o Comitê avalia que, no médio prazo,
mudanças importantes devem ocorrer na composição da demanda e da oferta
agregada. O consumo tende a crescer em ritmo moderado e os investimentos tendem
a ganhar impulso. Essas mudanças, somadas a outras ora em curso, antecipam uma
composição do crescimento da demanda agregada no médio prazo mais favorável ao
crescimento potencial. No que se refere ao componente externo da demanda
agregada, o cenário de maior crescimento global, combinado com a depreciação do
real, milita no sentido de torná-lo mais favorável ao crescimento da economia
brasileira. Pelo lado da oferta, o Comitê avalia que, em prazos mais longos,
emergem perspectivas mais favoráveis à competitividade da indústria e da
agropecuária. O setor de serviços, por sua vez, tende a crescer a taxas menores
do que as registradas em anos recentes. Para o Comitê, é plausível afirmar que
esses desenvolvimentos – somados a avanços na qualificação da mão de obra e ao
programa de concessão de serviços públicos – traduzir-se-ão numa alocação mais
eficiente dos fatores de produção da economia e em ganhos de produtividade.
O Copom reitera que o
cenário central para a inflação leva em conta a materialização das trajetórias
com as quais trabalha para as variáveis fiscais. O Comitê pondera que, no
horizonte relevante para a política monetária, o balanço do setor público tende
a se deslocar para a zona de neutralidade e não descarta a hipótese de migração
para a zona de contenção. O Comitê nota ainda que a geração de
superavit
primários compatíveis com as
hipóteses de trabalho contempladas nas projeções de inflação contribuirá para
criar uma percepção positiva sobre o ambiente macroeconômico no médio e no
longo prazo. Destaca, também, que essa trajetória de
superavit
primários fortalecerá a percepção de sustentabilidade do
balanço do setor público. Assim, contribui para diminuir o custo de
financiamento da dívida pública, com repercussões favoráveis sobre o custo de
capital de modo geral, em última instância, estimulando o investimento privado
no médio e no longo prazo. Especificamente sobre o combate a inflação, o Comitê
destaca que a literatura e as melhores práticas internacionais recomendam um
desenho de política fiscal consistente e sustentável, de modo a permitir que as
ações de política monetária sejam plenamente transmitidas aos preços.
O Copom destaca que o
cenário central contempla expansão moderada do crédito, o que já está sendo
observado. A esse respeito, importa destacar que, após anos em forte expansão, o
mercado de crédito voltado ao consumo passou por moderação, de modo que, nos
últimos trimestres, observaram-se, de um lado, redução de exposição por parte
de bancos, de outro, desalavancagem das famílias. No agregado, portanto,
infere-se que os riscos no segmento de crédito ao consumo vêm sendo mitigados.
Em outra dimensão, a exemplo de ações recentemente implementadas, o Comitê
considera necessárias iniciativas no sentido de moderar concessões de subsídios
por intermédio de operações de crédito.
No mercado de fatores, como
antecipado em Notas anteriores, o Copom observa que a estreita margem de
ociosidade no mercado de trabalho tem arrefecido, com alguns dados indicando
início de um processo de distensão nesse mercado. No entanto, o Copom pondera
que é preciso ampliar o horizonte de observações, e que ainda prevalece risco
significativo relacionado, particularmente, à possibilidade de concessão de
aumentos de salários incompatíveis com o crescimento da produtividade, com
repercussões negativas sobre a inflação. Não obstante a concessão de reajustes
para o salário mínimo não tão expressivos, bem como a ocorrência de variações
reais de salários mais condizentes com as estimativas de ganhos de
produtividade do trabalho, o Comitê avalia que a dinâmica salarial ainda
permanece originando pressões inflacionárias de custos.
Para o Copom, o fato de
a inflação atualmente se encontrar em patamares elevados reflete, em grande parte,
os efeitos de dois importantes processos de ajustes de preços relativos na
economia – realinhamento dos preços domésticos em relação aos internacionais e
realinhamento dos preços administrados em relação aos livres. O Comitê
considera ainda que, desde sua última reunião, entre outros fatores, esses
ajustes de preços relativos na economia tornaram o balanço de riscos para a
inflação desfavorável para este ano. Nesse contexto, conforme antecipado em
Notas anteriores, esses ajustes de preços fazem com que a inflação se eleve no
curto prazo e tenda a permanecer elevada em 2015. Ao tempo em que reconhece que
esses ajustes de preços relativos têm impactos diretos sobre a inflação, o
Comitê reafirma sua visão de que a política monetária pode e deve conter os
efeitos de segunda ordem deles decorrentes, para circunscrevê-los a 2015.
Diante do exposto,
avaliando o cenário macroeconômico e as perspectivas para a inflação, o Copom
decidiu, por unanimidade, elevar a taxa Selic em 0,50 p.p., para 13,25% a.a.,
sem viés.
Votaram por essa
decisão os seguintes membros do Comitê: Alexandre Antonio Tombini (Presidente),
Aldo Luiz Mendes, Altamir Lopes, Anthero de Moraes Meirelles, Luiz Awazu
Pereira da Silva, Luiz Edson Feltrim, Otávio Ribeiro Damaso, Sidnei Corrêa
Marques e Tony Volpon.
O Copom avalia que a
demanda agregada tende a se apresentar moderada no horizonte relevante para a
política monetária. De um lado, o consumo das famílias tende a se estabilizar, devido
a fatores como emprego, renda e crédito; de outro, o financiamento imobiliário, a concessão de serviços
públicos e a ampliação da renda agrícola, entre outros, tendem a favorecer os
investimentos. Por sua vez, as exportações devem ser beneficiadas pelo cenário
de maior crescimento de importantes parceiros comerciais e pela depreciação do
real. Para o Comitê, os efeitos conjugados desses elementos, os
desenvolvimentos no âmbito parafiscal e no mercado de ativos e, neste ano, a
dinâmica de recomposição de preços administrados são fatores importantes do
contexto no qual decisões futuras de política monetária serão tomadas, com
vistas a assegurar a convergência da inflação para a meta de 4,5% estabelecida
pelo CMN, ao final de 2016.
A propósito, o Copom
avalia que o cenário de convergência da inflação para 4,5% no final de 2016 tem
se fortalecido. Para o Comitê, contudo, os avanços alcançados no combate à
inflação – a exemplo de sinais benignos vindos de indicadores de expectativas
de médio e longo prazo – ainda não se mostram suficientes. Nesse contexto, o
Copom reafirma que a política monetária deve manter-se vigilante.
Ao final da reunião,
foi registrado que o Comitê voltará a se reunir em 2 de junho de 2015, para as
apresentações técnicas e, no dia seguinte, para deliberar sobre a política
monetária, conforme estabelecido pelo Comunicado nº 26.042, de 24 de junho de
2014.