Banxico Monetary Policy Statement - 2012-03-16
Central bank: banxico | Type: decision | Date: 2012-03-16

16 de marzo de 2012
Comunicado de Prensa
Anuncio de Política Monetaria
La Junta de Gobierno del Banco de México ha decidido mantener en 4.5 por
ciento el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día.
Después del deterioro que mostraron las expectativas de crecimiento para la economía mundial y la
confianza en los mercados financieros internacionales en la segunda parte de 2011, en los primeros
meses del presente año éstas parecen haberse estabilizado, si bien con algun as diferencias entre
regiones. En Europa, las medidas adoptadas por el B anco Central Europeo y los avances en los
planes de consolidación fiscal han contribuido a un mejor funcionamiento de los mercados
interbancarios y de deuda soberana. Sin embargo, continúa observándose una retroalimentación
negativa entre el desapalancamiento de los bancos y la actividad económica, lo cual a su vez
dificulta el proceso de consolidación fiscal necesario en la región . Se estima que la zona del euro
habrá entrado en recesión en el primer trimestre de 2012. Inclus ive, en su último anuncio de política
monetaria el BCE revisó a la baja su expectativa de crecimiento para la región en 2012 y 2013. En
Estados Unidos, recientemente algunos indicadores de producció n y empleo han mejorado. Sin
embargo, la demanda agregada sigue mostrando signos de debilidad, debido a que prevalecen tanto
problemas estructurales , como incertidumbre derivada de la falta de acuerdos políticos para la
consolidación de las finanzas públic as. En consecuencia, se prevé que en esa economía persistan
condiciones de holgura por un periodo prolongado. En las economías emergentes se continuó
observando una reducción en su tasa de crecimiento. Respecto de la inflación, en la mayoría de los
países se espera que en 2012 ésta se ubique por debajo de los niveles registrados en 2011, como
resultado de un menor ritmo de actividad económica y de la disminución que registraron los precios
internacionales de las materias primas en la segunda mitad del año pasado. Aun así, el aumento
reciente en el precio del petróleo derivado de los conflictos en el Medio Oriente es un elemento de
riesgo tanto para la actividad económica, como para la inflación a nivel mundial . En este contexto,
en un número importante de economías avanzadas la postura de política monetaria se ha tornado
aún más acomodaticia, y se anticipa que así se mantenga en gran parte de ellas por un periodo
prolongado. A su vez, varias economías emergentes han continuado relajando su postura
monetaria.
En México, la actividad productiva se ha mostrado resistente ante el deterioro que el entorno externo
mostró en la segunda mitad de 2011 , aun cuando algunos indicadores han presentado una
desaceleración moderada. Si bien la producción industrial y las ventas al menudeo han tenido un
repunte reciente, esto no ha sido el caso en el comportamiento de las exportaciones no petroleras y
de la inversión privada . En consecuencia, en el último trimestre de 2011 la brecha del producto se
ensanchó ligeramente. Además, diversos indicadores de los mercados laboral y crediticio siguen
mostrando holgura, mientras que no se prevén presiones sobre las cuentas externas . Con todo, se
percibe que en las últimas semanas ha habido una mejoría en el balance de riesgos para el
crecimiento económico derivado principalmente de la mejoría en las perspectivas de creci miento en
los Estados Unidos, así como de la reducción de la pro babilidad de que ocurra un evento financiero
catastrófico a nivel mundial.
Después del aumento que registró la inflación anual a finales del año pasado e inicios del actual,
recientemente ésta ha presentado una disminución. En particular, se han revertido parcialmente las
perturbaciones que en el pasado reciente afectaron la inflación del componente no subyacente. Por
16 de marzo de 2012
Comunicado de Prensa
su parte la inflación subyacente continúa en niveles cercanos al 3 por ciento. Dentro de ésta
continúa observándose un incremento en el prec io relativo de las mercancías respecto de los
servicios, en congruencia con el ajuste cambiario que tuvo lugar en la segunda parte de 2011 , que
se dio en respuesta al deterioro del entorno externo. Se prevé que este ajuste de precios relativos
continúe sin propiciar efectos de segundo orden en la formación de precios . Esta previsión se
sustenta en la evidencia del bajo traspaso de movimientos cambiarios a la inflación que se ha venido
observando en México y en la fase del ciclo por la que atravi esa la economía que podría limitar aún
más dicho traspaso, sumándose a todo lo anterior el reciente fortalecimiento de la cotización de la
moneda nacional. Adicionalmente, conviene destacar que la inflación del subíndice subyacente de
servicios, que es el que mejor refleja los factores domésticos que afectan a la inflación, se mantiene
en niveles bajos. Entre los factores que han contribuido a este desempeño favorable de la inf lación
subyacente se encuentran la persistente holgura en la economía, una tendencia descendente de los
costos unitarios de la mano de obra y mayores niveles de competencia en algunos sectores. En este
contexto, las expectativas de inflación permanecen bien ancladas y se prevé que en 20 12 las
inflaciones general y subyacente sean congruentes con su evolución esperada publicada en el
último Informe sobre la Inflación. Por lo que se refiere a los riesgos para la inflación, los
correspondientes al alza se han atenuado en virtud de que la probabilidad de un choque financiero
del exterior se ha reducido y que las áreas afectadas por las sequías en México han comenzado a
disminuir. En cuanto a los riesgos a la baja para la inflación, destacan la mejoría en la percepción de
riesgo relativo de la economía mexicana y un debilitamiento de las demandas externa e interna. En
suma, se estima que el balance de riesgos para la inflación mejoró.
A partir de lo anterior, la Junta de Gobierno considera que la postura actual de la política monetaria
es conducente a alcanzar el objetivo permanente de inflación de 3 por ciento, por lo que ha decidido
mantener sin cambio el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día. Hacia adelante, la
Junta se mantendrá atenta a las perspectivas para el crecim iento de la economía mexicana, de la
inflación, así como de los mercados financieros, lo cual, en un contexto de gran lasitud monetaria en
los principales países avanzados y emergentes , podría hacer aconsejable un relajamiento de la
política monetaria. Así mismo, la Junta continuará vigilando estrechamente el comportamiento de
todos los determinantes de la inflación que pudieran alertar acerca de presiones generalizadas
sobre los precios para ajustar oportunamente la postura monetaria, procurando en todo mo mento la
convergencia de la inflación a su objetivo permanente de 3 por ciento.