Banxico Monetary Policy Statement - 2012-10-26
Central bank: banxico | Type: decision | Date: 2012-10-26

26 de octubre de 2012
Comunicado de Prensa
Anuncio de Política Monetaria
La Junta de Gobierno del Banco de México ha decidido mantener en 4.5 por
ciento el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día.
El ritmo de crecimiento de la economía global continuó perdiendo dinamismo. En Estados
Unidos la actividad económica siguió mostrando un crecimiento moderado en un entorno en el
que prevalece incertidumbre acerca del tamaño del ajuste fiscal que podría apl icarse en 2013 y
de su efecto sobre dicha economía. En la zona del euro la actividad económica continuó
contrayéndose debido a los procesos de ajuste fiscal y crediticio resultantes de los
desequilibrios presentes en varios países de la región . En este con texto, los mercados
financieros internacionales experimentaron una mejoría a raíz del anuncio de acciones de
estímulo monetario por parte de los bancos centrales de las principales economía avanzadas.
En las economías emergentes la actividad productiva siguió desacelerándose como resultado
de la debilidad de la demanda de las economías avanzadas y, en algunos casos, también de la
demanda interna. De todo lo anterior se deriva que los riesgos a la baja para el crecimiento
económico mundial continuaron in tensificándose. Por su parte, en un número importante de
países la inflación se incrementó durante el tercer trimestre de 2012 en respuesta a aumentos
en los precios de la energía y de algunos alimentos . Sin embargo, ante el débil crecimiento de
la activid ad económica mundial y la perspectiva de menores precios de materias primas se
anticipa una trayectoria de inflación a la baja , por lo que se espera que en un gran número de
economías avanzadas y emergentes se relaje aún más la postura monetaria.
La acti vidad económica en México continuó creciendo, pero a un menor ritmo . Tanto l as
exportaciones manufactureras, como algunos de los componentes de la demanda interna,
comenzaron a verse afectados de manera más notoria por el en torno económico externo
adverso, lo que condujo a que la brecha del producto permaneciera alrededor de cero. Por su
parte, el mercado laboral continúa mostrando una gradual recuperación. Considerando todo lo
anterior, el balance de riesgos para el crecimiento de la economía mexicana se ha seguido
deteriorando como reflejo de la intensificación de los riesgos a la baja para la economía mundial
y en particular para la economía de Estados Unidos.
En México , la ocurrencia de una serie de cho ques de oferta que incrementó los precios de
algunos alimentos , principalmente del subíndice de precios no subyacente, ha propiciado un
alza considerable en la inflación general en los últimos meses. Con ello, la inflación rebasó la
cota superior del intervalo de variabilidad alrededor de l objetivo de 3 por ciento y ha
permanecido en niveles elevados ya por varios meses. No obstante, teniendo en consideración
la naturaleza transitoria de los referidos choques, se estima que el incremento en la inflación
sea temporal. En particular, se prevé que la inflaci ón general anual haya alcanzado su nivel
más alto del año en septiembre . Por su parte, se anticipa que la inflación subyacente habrá
registrado cambio de tendencia en agosto como reflejo de un menor incremento en los precios
de las mercancías y de importan tes bajas en los precios de algunos servicios. Incluso, la
inflación anual del subíndice subyacente de los servicios, que es la que mejor refleja los
26 de octubre de 2012
Comunicado de Prensa
determinantes domésticos que afectan a la inflación, se mantuvo en niveles históricamente
bajos. De esta manera, dentro del subíndice subyacente continúa observándose un aumento en
el precio relativo de las mercancías con respecto del de los servicios.
Se prevé que l os cambios en precios relativos continúen sin tener efectos de segundo orden
sobre el proceso de formación de precios en la economía y que las expectativas de inflación se
mantengan ancladas. Además, después del anuncio del relajamiento monetario adicional en
Estados Unidos (QE3) el peso registró una apreciación, lo que contribuye a atenuar las
presiones sobre los precios . En particular, se estima que la inflación continúe disminuyendo en
los siguientes meses para ubicarse muy cerca de 4 por ciento hacia el final de l año y que
retome una tendencia convergente al 3 por ciento en 2013. Sin embargo, ante la intensidad y
persistencia de los choques que han afectado los precios de los alimentos se considera que los
riesgos para la inflación en el corto plazo han aumentado, particularmente en un entorno en el
que la brecha del producto se ha cerrado . Destacan como elemento s de preocupación
adicionales el que, a pesar de no ser un fenómeno generalizado, algunas negociaciones
salariales hayan registrado incrementos mayores a los que habían venido presentando en el
pasado, además de que no se puede descartar el retorno de volatilidad en los mercados
financieros internacionales. Por otra parte, la desaceleración de la actividad económica mundial
apunta a menores presiones inflacionarias en el mediano plazo.
Dado que el aumento de la inflación en los últimos meses se ha debido fundamentalmente a
choques que deberían ser transitorios y no hay evidencia de un proceso de aumentos
generalizados de precios, la Junta de Gobierno ha decidido mantener sin cambio el ob jetivo
para la Tasa de Interés Interbancaria a un día . Sin embargo, si persisten los choques a la
inflación, aún si se presume que sean transitorios, y los cambios en la tendencia de la inflación
general y de la subyacente no se confirman, la Junta estima que sería procedente llevar a cabo
próximamente un ajuste al alza en la tasa de interés de referencia, con el objeto de consolidar
el anclaje de las expectativas de inflación, prevenir la contaminación al resto de los procesos de
formación de precios en la economía nacional y no comprometer la convergencia de la inflación
al objetivo permanente del 3 por ciento.