Banxico Monetary Policy Statement - 2014-10-31
Central bank: banxico | Type: decision | Date: 2014-10-31

31 de octubre de 2014
Comunicado de Prensa
Anuncio de Política Monetaria
La Junta de Gobierno del Banco de México ha decidido mantener en 3.0 por ciento el objetivo para la
Tasa de Interés Interbancaria a un día.
La evolución reciente de la economía mundial ha mostrado nuevas señales de debilidad. Si bien la actividad
económica en Estados Unidos continúa consolidando su proceso de recuperación tras haber registrado una
fuerte expansión en el segundo trimestre del a ño, la desaceleración de la economía global y la apreciación
del dólar, entre otros factores, podrían moderar su crecimiento en 2015. Ello, aunado a la reciente disminución
de la inflación y de sus perspectivas, ha llevado desde nuestro último comunicado a una expectativa de
mercado de postergación de la fecha de inicio de la elevación de la tasa de interés de referencia de la Reserva
Federal, aunque persiste incertidumbre al respecto . En la zona del euro se ha observado una marcada
pérdida de dinamismo en la actividad económica junto con reducciones adicionales en la inflación , lo que
sitúa a esta bastante por debajo del objetivo del Banco Central Europeo . Ello ha dado lugar a una nueva
ronda de medidas de relajación monetaria por parte de dicho banco central, aunque sin resultados aparentes,
lo que ha afectado las expectativas. Por su parte, el crecimiento de varias economías emergentes continuó
desacelerándose, destacando lo sucedido en China y Brasil. El balance de riesgos para el crecimiento de la
economía mundial se ha deteriorado. Si bien continúa la expectativa de que la diferencia entre las posturas
monetarias de las principales economías avanzadas se acentuará en el mediano plazo, se espera que ante
el panorama de un menor crecimiento mundial, de caída en los precios de las mercancías básicas y de bajos
niveles de inflación, la postura monetaria en la gran mayoría de las economías avanzadas y de las
emergentes continuará siendo acomodaticia en los siguientes trimestres.
El entorno económico descrito, aunado a la persistencia de los riesgos geopolíticos y la alarma causada por
la evolución de la epidemia del ébola, se ha reflejado en un aumento importante en la volatilidad en los
mercados financieros internacionales, en caídas significativas en los precios de algunas materias primas y ,
en particular, en depreciaciones de las monedas de las economías emergentes. En el caso de México se
observó una depreciación moderada de la moneda nacional frente al dólar estadounidense, un ajuste a la
baja en el índice de la Bolsa Mexicana de Valores, junto con incrementos marginales en las tasas de interés.
Hasta el momento estos movimientos se han dado de manera ordenada, con niveles de operación y liquidez
adecuados. Sin embargo, aun cuando los ajustes en las variables financieras en México han sido hasta el
momento de menor magnitud que en la mayoría de las economías emergentes, no se puede descartar la
posibilidad de mayor volatilidad en el futuro.
La actividad económica en México durante el tercer trimestre parece haber mostrado una moderada
recuperación. A ello ha contribuido principalmente el dinamismo de la demanda externa, si bien la interna
también ha mejorado respecto de su evolución en los primeros dos trimestres del año . Se continúan
observando condiciones de holgura en la economía, aunque se espera que estas condiciones sigan
reduciéndose. No se han percibido presiones sobre la inflación por el lado de la demanda agregada, ni se
anticipa que se presenten en los siguientes trimestres. A pesar de la intensificación de los riesgos a la baja
para el crecimiento de la economía mundial , las perspectivas de la ev olución de la economía de Estados
Unidos, junto con las reformas estructurales recientemente aprobadas, hace que el balance de riesgos para
la actividad económica en México se mantenga igual respecto de la decisión anterior de política monetaria.
Si bien la inflación general anual ha permanecido por arriba de 4 por ciento, dicho nivel se explica ,
principalmente, por aumentos en los precios de productos pecuarios y en los de algunos alimentos
31 de octubre de 2014
Comunicado de Prensa
procesados que utilizan a estos como insumos. No obstante, la inflación subyacente se ha mantenido en
niveles cercanos a 3 por ciento. Por su parte , han permanecido estables las expectativas de inflación para
horizontes de mediano y largo plazo provenientes de encuestas entre analistas, así como las derivadas de
información de mercado, ubicándose estas últimas muy cercanas al 3 por ciento.
Como se señaló en el anterior anuncio de política monetaria, se estima que la inflación general anual cierre
alrededor de 4 por ciento en 2014, que al inicio de 2015 presente una disminución importante y que converja
a alrededor de 3 por ciento a partir de mediados de este último año. Para la inflación subyacente se espera
que al final de 2014 sea cercana a 3 por ciento y que en 2015 se ubique por debajo de dicho nivel. Esta
previsión se fundamenta, entre otros factores, en el desvanecimiento del efecto de las modificaciones fiscales
que entraron en vigor al inicio del año en curso, en una menor tasa de variación anual en el precio de las
gasolinas, en la dilución del impacto de los cambios en precios relativos mencionados en el párrafo anterior
y, por supuesto, en la postura de política monetaria, la cual se asegurará que los cambios en precios relativos
no tengan efectos de segundo orden. Si bien existen riesgos al alza para la trayectoria de la inflación, como
la posibilidad de una m ayor depreciación cambiaria a raíz de la volatilidad en los mercados financieros
internacionales y de aumentos en los salarios mínimos superiores a la inflación y al incremento en la
productividad espe rados, también los hay a la baja, como disminuciones adicionales en los precios de
servicios de telecomunicaciones y la posibilidad de una evolución de la actividad económica menos dinámica
que la prevista en caso de que los recientes acontecimientos sociales en el país afecten las expectativas de
los agentes económicos. Con todo, se estima que el balance de riesgos para la inflación se mantiene sin
cambio respecto de la decisión anterior.
Teniendo en cuenta lo expuesto, la Junta de Gobierno ha decidido mantener en 3 por ciento el objetivo para
la Tasa de Interés Interbancaria a un día, en virtud de que estima que la postura monetaria es congruente
con la convergencia eficiente de la inflación a la meta de 3 por ciento. Hacia adelante, se mantendrá a tenta
al desempeño de todos los determinantes de la inflación y de sus expectativas para horizontes de mediano
y largo plazo. En particular, vigilará la evolución del grado de holgura en la economía ante la recuperación
prevista, incluyendo el posible impa cto de la implementación de las reformas estructurales , y la postura
monetaria relativa de México frente a la de Estados Unidos. Todo esto con el fin de estar en condiciones de
alcanzar la meta de inflación señalada.