BOI Minutes 2012-11-01
Central bank: boi | Type: minutes | Date: 2012-11-01

 1
פפבנקפישראל 
דוברות"והסברה"כלכלית  
 
פפג"פתשעחשוון'פכז 
2012  
פפ 
פפ 
""ריים"בבנק"ישראלאדיווח"לציבור"על"הדיונים"המוניט 
2012 
"
פפ 
2012 . "
פפ 
דברים"כלליים ""
פ–וניטאריתפמתקיימיםפבבנקפישראלפשניפדיוניםפבתהליךפקביעתפהריביתפהחודשיתפעלפידיפהוועדהפהמ 
.דיוןפבפורוםפרחבפודיוןפבפורוםפמצומצם  
פפ 
ההתפתחויותפבמשקפ:פבדיוןפבפורוםפהרחבפמוצגיםפתנאיפהרקעפהכלכלייםפהרלוונטייםפלהחלטה 
דיוןפזהפנערךפ.פפוההתפתחויותפבכלכלהפהעולמית–מוניטאריפ-פבצדפהריאליפובצדפהפיננסי–הישראליפ 
היועץפהבכירפלנגידפושלושתפחבריפהוועדהפהמוניטאריתפשמקרבפ,פהמשנהפלנגיד,פגידבהשתתפותפהנ 
(פהמחקרפוהשווקים)נוסףפעלפאלהפמשתתפיםפבפורוםפהרחבפראשיפהחטיבותפהכלכליותפבבנקפ.פהציבור 
פ,האומדניםפוההערכות,פהנתונים.פהמכיניםפומציגיםפאתפהחומרפלדיון,פוכלכלניםפמהחטיבותפהשונות 
פפ.הםפאלופשהיופקיימיםפבמועדפהחלטתפהריבית,פזההמובאיםפבמסמךפ 
פפ 
,פשמשתתפיםפבופחבריפהוועדהפהמוניטאריתפושניפמנהליפהחטיבותפהכלכליות,פבדיוןפבפורוםפהמצומצם 
לאחרפמכןפמתנהלפ.פמציגיםפמנהליפחטיבותפהמחקרפוהשווקיםפאתפהמלצותיהםפלגביפהחלטתפהריבית 
החלטתפ(פ'פג 
במקרהפשהקולותפשקוליםפישפ.פהריביתפמתקבלתפברובפקולותפשלפחבריפהוועדהפהמשתתפיםפבהצבעה 
פפ.קולפנוסף(פנגידפבנקפישראל)ליושבפראשפהוועדהפ 
פ
מצב"המשק"".א "
"""הצד"הריאלי–"ההתפתחויות"במשק
הערכהפכללית פפ 
.פ 
-פפתסתכםפב 
הציפיותפמסקריםפשוניםפממשיכותפלשקףפפסימיותפלגביפהיקףפהפעילותפבחודשיםפ,פעםפזאת.פ 
פפ.הקרובים 
פפ 
פפ 
 2
אינדיקאטוריםפחודשייםפלמצבפהמשקפ פפ 
וניפהפדיוןפהענפיפלאוגוסטפמצביעיםפעלפעלייהפבפדיוןפבענפיפהמסחרפוהשירותיםפשיתכןפוהושפעופנת 
-המדדפהמשולבפלמצבפהמשקפלחודשפספטמברפעלהפב.פמ"מהקדמתפרכישותפלפניפהעלייהפבשיעורפהמע 
בעקבותפ.פלמעטפביצואפהשירותים,פהעלייהפבמדדפהחודשפמשקפתפעלייהפכמעטפבכלפרכיביפהמדד.פ 
עודכןפבמקבילפכלפיפמעלהפ,פספבנתוניפיצואפהסחורותפלחודשפאוגוסט"שערכהפהלמ,פפכלפיפמעלהעדכון 
פ
:פנתוניםפהעוליםפמהסקריםפנותרופפסימייםפביחספלהתפתחויותפהעתידיות.פאחוזיםפבמונחיםפשנתיים 
אךפנותרפברמהפהמצביעהפעלפהתכווצותפחדהפבפעילותפ,פיפהרכשפעלהפמעטפהחודשמדדפמנהל 
ספנרשמהפהרעהפ"בציפיותפהעולותפממדדיפאמוןפהצרכניםפשלפבנקפפועליםפושלפהלמ;פהתעשייתית 
פפ.במיוחדפבמרכיבפהתעסוקה,פנוספת 
פפ 
שוקפהעבודה פפ 
אםפכיפבחודשיםפ,פהנתוניםפמשוקפהעבודהפשנוספופהחודשפמצביעיםפעלפהמשךפגידולפמתוןפבתעסוקה 
נתוניפהתעסוקהפלחודשיםפיוליפואוגוסטפ.פהאחרוניםפחלהפהתייצבותפבתעסוקהפבסקטורפהעסקי 
תוךפעלייהפבשיעורפ,פבמספרפהמועסקיםפלעומתפהרביעפהשני(פבניכויפעונתיותפ 
יעורפהתרחבותפזאתפהתרחשהפתוךפהמשךפהעלייהפבש.פהמשרותפהחלקיותפלעומתפהמשרותפהמלאות 
פברביעפ 
לעומתפ,פפיולי–פבחודשיםפמאיפ 
המשךפגידולפנתוניפמספהבריאותפמלמדיםפעלפ.פעלפפיפנתוניםפמנוכיפעונתיות,פשלושתפהחודשיםפהקודמים 
פבהשוואהפלחודשיםפ 
פפ.המקביליםפאשתקד 
פפ 
סחרפהחוץ פפ 
,פפברביעפהשלישי 
נרשמהפברביעפ(פא"הלומיםפוחי,פמ"ללאפאו)ביבואפהסחורותפ.פשבאהפלאחרפירידהפחדהפבחודשפיוני 
בדומהפ,פנתוניפיצואפויבואפהסחורותפהמשיכופלשמורפעלפיציבות,פעלפפניפזמן.פ 
פפ.פ 
""
נתוניפהתקציבפ פפ 
פ
תפהחודשיםפהאחרוניםפחלפשיפורפבגבייתפהמסיםפוצמצוםפהסטייהפכאשרפבארבע,פח"מיליארדיפש 
צפויפהגירעוןפ,פבהנחהפשהוצאותפהממשלהפלאפיעלופעלפהתקציבפהמקורי.פהממוצעתפמהתוואיפהעונתי 
מתווהפההוצאותפהצפויותפבהמשךפ.פפאחוזיפתוצר 
יאטופאךפייתכןפשעיכוביםפטכנייםפבשלפהקדמתפהבחירותפ,פתרהשנהפמעלהפחששפמסויםפמגרעוןפגבוהפיו 
ההשפעהפשלפהקדמתפהבחירותפעלפההתפתחויותפהפיסקאליותפ,פכמופכן.פההוצאותגידולפיבלמופאתפאופ 
 3
בגללפמגבלתפהוצאותפחודשיתפבגובהפשלפ,פבעיקרפברביעפהראשון,פפצפויהפלהיותפמרסנת 
פפ.רפהתקציבפהחדשפמתקציבפהשנהפהקודמתפעדפלאישו 
פפ 
"""הצד"הנומינלי–ההתפתחויות"במשק 
האינפלציה פפ 
התחזיותפהמוקדמותפצפופבממוצעפעלייהפשלפ.פמדדפהמחיריםפלצרכןפלחודשפספטמברפנותרפללאפשינוי 
הסיבהפהעיקריתפלהפתעהפביחספלתחזיותפהמוקדמותפהיאפהירידהפבסעיףפהחינוךפהקדםפ.פפבמדד 
.פוהיאפחדפפעמיתפופועלפיוצאפשלפמדיניות,פ 
התפתחותפ.פאבלפהיאפלאפהובאהפבחשבוןפבמרביתפהתחזיות,פהשפעהפזופאומנםפהייתהפידועהפמראש 
זאתפבצדפ,פהמחיריםפבפועלפמצביעהפעלפהתמתנותפסביבתפהאינפלציהפבששתפהחודשיםפהאחרונים 
פהחודשיםפהאחרוניםפהאינפלציהפעומדתפ 
פפ.פ 
פפ 
הציפיותפוהתחזיותפלאינפלציהפולריבית פפ 
פהמבוססותפעלפממוצעפתחזיותפהחזאיםפועלפאלופ–פהחודשיםפהבאיםפ 
פפירדו–הנמדדותפעלפפיפהחוזיםפהעתידייםפעלפמדדפהמחיריםפלצרכןפשהבנקיםפמציעיםפמעברפלדלפקפ 
הציפיותפהנמדדותפ,פלעומתפזאת.פ 
)משוקפההוןפ break even inflation אולםפ,פ 
ייתכןפשציפיותפאלופמוטותפהחודשפכלפיפמעלה .בשלושתפהחודשיםפהקרוביםפצפוייםפ,פפלפיפהחזאים 
עומדותפעלפהפרקפהעלאותפמחיריםפצפויותפ,פבטווחפהקצר,פכאשרפברקע,פ 
הציפיותפ.פומנגדפעומדותפהירידותפשנרשמופלאחרונהפבמחיריפהסחורותפבעולם,פבתחוםפהמזון 
שיעורהפהצפויפשלפריביתפ.פ 
רובפהחזאיםפהמספקיםפ.פ 
פפ.פתחזיותפלבנקפישראלפצופיםפשבנקפישראלפיותירפאתפהריביתפלנובמברפללאפשינוי 
פפ 
םפושוקפאיגרותפהחוב"שוקפהמק פפ 
חפ"לעומתפשוקיפהאג,פבשניפהעקומים.פב.פנ 
םפירדופלאורךפ"גםפתשואותפהמק.פפבמשקיםפהמפותחיםפשנסחרופתוךפשינוייםפקליםפבלבדהממשלתיות 
פפ.פ 
פפ 
ל"פעריפהריביותפוהתשואותפביןפהארץפלחו פפ 
,פ.ב.פנ 
-כפיפשהיאפנמדדתפעלפידיפמרווחפה,פפרמייתפהסיכוןפשלפישראל..פב.פנ CDS ,פפשנים 
-לעומתפירידותפבמרווחיפה,פ.ב.פנ CDS פפ.פפברובפהמדינות 
פפ 
 4
המצרפיםפהמוניטאריים פפ 
פהחודשיםפשהסתיימופבספטמברפעלהפהמצרףפהמוניטאריפ M1+פהמזומןפשבידיפהציבורפפ 
והמצרףפפ,פ M2פ M1פפ 
פפ 
שוקפהאשראי פפ 
,פח"פמיליארדיפש 
,פ 
פ
חלקפמהירידהפבביצועיפהמשכנתאותפניתןפ.פחפבחודשפאוגוסט"פמיליארדיפש 
קפמהעסקאותפהוקדמופולכךפשחל,פלייחספלמספרפימיפהעסקיםפהנמוךפבמהלךפהחודשפעקבפהחגים 
יתרתפהחובפלדיורפבחודשפאוגוסטפ.פמפשחלהפבספטמבר"לחודשיםפיוליפואוגוסטפבשלפהעלאתפהמע 
שיעוריפהריביתפעלפ.פפביחספלרמהפבחודשפאוגוסטפאשתקד 
ואילופ,פינוינותרופכמעטפללאפש,פשנלקחופבחודשפספטמברפבמסלולפהצמודפלמדד,פמשכנתאותפחדשות 
לאחרפעלייהפדומהפבחודשפאוגוסט,פהאחוז'פפנק "". 
פפ 
שוקפהדיור פפ 
-ב.פ 
פהחודשיםפשהסתיימופ 
ספואינםפנכלליםפבמדדפ"הנמדדיםפעלפפיפסקרפמחיריפהדירותפשלפהלמ,פמחיריפהדירות.פבאוגוסט 
.פפיולי-פבחודשיםפיוניפ 
תיימופבאוגוסטפעלופפהחודשיםפשהס 
פפ.פפהחודשיםפשהסתיימופביולי 
רמתפהתחלותפהבנייהפ.פהפעילותפבענףפהבנייהפמצויהפברמהפגבוההפביחספלרמותיהפבעשורפהאחרון 
רמתפ,פיחדפעםפזאת.פוהיאפצפויהפלהמשיךפלבואפלידיפביטויפבגידולפבהיצעפהדירות,פעדייןפגבוהה 
וניכרתפירידהפבקצבפשיווקפהקרקעותפ,פ 
פהחודשיםפהאחרוניםפעמדפבחודשפיוליפעלפ 
פפ.פפבחודשפהקודם 
פפ 
הערכתפחטיבתפהמחקר פפ 
לפיפתחזיתפ.פ 
פצפויהפלעמודפ 
צפויהפלהישארפללאפשינויפ,פלפיפתחזיתפחטיבתפהמחקר,פריביתפבנקפישראל.פבהתאמה,פ 
-פצפויהפלהסתכםפב 
פחטיבתפהמחקרפצופהפשעלייתופשל,פבעקבותפעדכוןפכלפיפמעלהפשלפמספרפההתחלותפוגמרפהבנייה.פ 
ובאמצעפ,פ 
 5
דברפשצפויפלתרוםפלהתמתנותפהעלייהפשלפרמתפהמחיריםפ,פ 
פפ.הכללית 
""
""ח"ושוק"המניות"ההתפתחויות"בשוק"המט 
פפ 
ח"שוקפהמט פפ 
-פפהתחזקפהשקלפכנגדפהדולרפב 
מולפהאירופהתחזקפהשקלפ.פשנחלשופמולפהדולר,פזאתפלעומתפרובפהמטבעותפהחשוביםפבעולם,פ 
פפ.פ 
פפ 
שוקפההון פפ 
,פ 
בזאתפסגרפשוקפהמניותפ.פלעומתפירידותפברובפשוקיפהמניותפבעולםפובעיקרפבמדינותפהמפותחות 
-פבמדדיפהתל.פהישראליפאתפהפערפשנפתחפביןפביצועיופלביןפהביצועיםפבשוקיפהעולםפמאזפתחילתפהשנה 
פפ.פבהתאמה 
""
""התפתחויות"בכלכלה"העולמית"ה 
נתוניפהמקרופשהתפרסמופ.פמשברפהחובפבאירופהפמוסיףפלהיותפהסיכוןפהמרכזיפלכלכלהפהעולמית 
ביחספלתחזיותפהנמוכותפ)אךפרובםפהפתיעופלטובהפ,פבפובאירופהפהיופמעורבים"החודשפבארה 
-פו 
בהודעתהפכתבהפ.פבהתאמה,פפבתחזיתפהקודמת 
ולפיהןפגושפהאירופיצליחפלפתורפתוךפפרקפזמןפסבירפ,פהקרןפכיפתחזיתפזופנשענתפעלפהנחותפאופטימיות 
הצוקפ)"בפתצליחפלטפלפבבעיותיהפהתקציביותפ"וארה,פאתפהבעיותפשלפהמדינותפהנמצאותפבמשבר 
נוסףפעלפכךפהעריכהפקרןפ.פותתווהפתוכניתפאמינהפלחזרהפלתוואיפשלפחובפברפקיימא"(פהפיסקאלי 
דברפשעלולפלפגועפבאשראיפ,פהמטבעפכיפהבנקיםפבאירופהפיצטרכופלהורידפאתפהמינוףפבצורהפניכרת 
בשווקיםפהפיננסייםפבעולםפנמשכהפהחודשפההתנהלותפהאופטימיתפהיחסיתפשמאפיינתפ.פובצמיחה 
-תםפמאזפההכרזותפשלפהאו ECB -פפוה FED התשואותפ.פפעלפתוכניותפרכישהפשלפנכסיםפבהיקפיםפגדולים 
-ומרווחיפה CDS בנקיםפמרכזייםפוממשלותפ,פמאידךפגיסא.פפשלפהמדינותפבליבתפהמשברפהוסיפופלרדת 
,פהאינפלציהפבעולםפממשיכהפלהיותפנמוכה.פבעולםפהמשיכופלהנמיךפאתפתחזיותפהצמיחהפוהאינפלציה 
ועלפפיפההערכותפ,פמחיריפהסחורותפירדופהחודש.פםפהמתעורריםפהיאפהמשיכהפלהתמתןובמשקי 
מספרפבנקיםפמרכזייםפהורידופ.פובכךפיתמכופאףפהםפבמגמהפזו,פבשווקיםפצפוייםפלהמשיךפולרדת 
בעיקרפבמגזרפ,פבפנרשמופלאחרונהפביצועיםפמאכזביםפבקרבפחברות"בארה.פהחודשפאתפהריבית 
.פפימנטפבקרבפחברותפואנליסטיםפהתדרדרפמשמעותיתפבחודשפהאחרוןוהסנט,פהטכנולוגיהפהעילית  
""
 6
2012 ""
פפ 
פפ:עיקריפהדיון 
ששתפחבריפהוועדהפהמוניטאריתפהמשתתפיםפבדיוןפמחליטיםפעלפגובהפריביתפבנקפישראלפהרצויפ 
פתמכופארבעהפמחבריפהוועדהפבהורדתפ 
ואילופשנייםפמחבריפהוועדהפתמכופבהותרתפהריביתפללאפ,פ 
פפ.פשינוי 
פפ 
ההתפתחויותפבכלכלהפהמקומית(פ ;פ2)פההתפתחויותפ 
-ו;פבכלכלהפהעולמיתפ 3)פפ.חלטתפהמפקחפעלפהבנקיםפההתפתחויותפבשוקפהדיורפוה 
פפ 
פהחלקפמחבריפהועדהפמזה:פחלוקיםפבהערכתפההתפתחויותפבכלכלהפהישראליתפהיופחבריפהועדה 
הפסימיותפהעולהפמהסקריםפופ,בחודשיםפהאחרוניםפירידהפקלהפנוספתפבקצבפההתרחבותפשלפהפעילות 
ששפמפניפהאטהפמעלהפח(פמדדפמנהליפהרכשפומדדפאמוןפהצרכנים,פכגוןפסקרפהמגמותפבעסקים)השוניםפ 
השפעתפהריסוןפהפיסקאליפהצפויפעדפלאישורפתקציבפהמדינהפעלולפלפגועפאףפהואפ,פבמקביל.פנוספת 
חבריםפאחריםפבוועדהפמעריכיםפכיפלאחרפההתמתנותפ.פבשיעוריפהצמיחהפבמהלךפהחודשיםפהקרובים 
משקפלמרותפההתפתחויותפהשליליותפב,פלאפחלהפהתמתנותפנוספת,פבקצבפהצמיחהפשחלהפלפניפכשנה 
פפ.לאפצפויפריסוןפפיסקאליפמשמעותי,פ 
פפ 
הסיכוןפלמשברפפיננסיפ,פלהערכתם.פחבריפהועדהפהמוניטאריתפדנופבהתפתחויותפהכלכלהפהעולמית 
ביןפהשארפשלפקרןפמהמטבעפ,פהתחזיותפלצמיחה,פאולם.פפחתפלאחרונה,פבעיקרפבגושפהאירו 
חלקפמהחבריםפציינופכיפההתפתחויותפבשווקיםפ,פעםפזאת.פיפרבפמדינותפהעולםפהורדולגב,פהבינלאומית 
תפבעולםפשונופמדינותפשלהןכדיפלתמוךפבצמיחהפ.פהפיננסייםפהעולמייםפלאפהצביעופעלפהרעהפנוספת 
לכןפפערפהריביותפ.פומדינותפנוספותפנקטופבהרחבותפכמותיות,פשיעוריפהריביתפשלהןאתפדופיהור 
צוייןפכיפבשבועפהאחרוןפנבלםפיסוףפ,פואולם.פוהואפפועלפלתיסוףפשערפהחליפיןהאפקטיביפהתרחבפ 
פפ.פהשקל 
פפ 
והעלייהפבמספרפהעסקאותפוהיקףפהמשכנתאותפ,פלנוכחפעלייתפמחיריפהדירותפבחודשיםפהאחרונים 
פחבריפהועדהפדאגהפמפניפהתחדשותפהביעו,פהחדשותפעלפרקעפהריביותפהנמוכותפבשוקפהמשכנתאות 
המפקחפעלפהבנקיםפבבנקפישראלפ,פבמסגרתפזו.פודנופבצעדיםפאפשריים,פיפהדירותמגמתפהעלייהפבמחיר 
הביאפלידיעתפחבריפהוועדהפהמוניטאריתפאתפהחלטתופבדברפהוצאתפהוראהפהמגבילהפאתפשיעורפ 
)המימוןפממחירפהדירהפ LTV הועדהפהמוניטאריתפמעריכהפ.פכדיפלתמוךפביציבותפהמערכתפהבנקאית,פ 
פפ.רותהדימחיריפפהשפעתפהורדתפהריביתפעלפמתןפאתנקיםפבכדיפלכיפישפבהוראתפהמפקחפעלפהב 
פפ 
 7
דודפיהטיעוןפהמרכזיפבזכותפהורדתפהריביתפלחודשפנובמברפהואפשישפבהורדתפהריביתפבכדיפלפעולפלע 
כפיפשעולהפ,פולסייעפלמשקפלהתמודדפעםפהתמתנותפנוספתפבקצבפהצמיחהפבעתיד,פצמיחתפהמשק 
מכיווןפ,פכמופכן.פבהשפעתפהמדיניותפהמוניטאריתזאתפבהתחשבפבפיגוריםפש,פמהסקריםפהשונים 
איןפבהורדתפהריביתפ,פוהציפיותפלאינפלציהפלשנהפקדימהפקרובותפלמרכזפהיעדבפועלפשהאינפלציהפ 
פפ.פבכדיפלסכןפאתפיציבותפהמחירים 
פפ 
הטיעוןפהמרכזיפבעדפהותרתפהריביתפעלפכנהפהואפשמאחרפולאפחלפשינויפמהותיפבקצבפהתרחבותפ 
לאחרפ,פרמתפהריבית,פובעיקרפנוכחפהחולשהפבכלכלהפהעולמית,פיםפהאחרוניםהכלכלהפבמהלךפהחודש 
המצדדיםפבהותרתפהריביתפברמתהפ.פפנראיתפמתאימהפלמשק,הורדתהפבחציפאחוזפמתחילתפהשנה 
וציינופאתפההשפעותפ,פהנוכחיתפסברופשעדפכהפלאפהצטברופעדויותפנוספותפלהאטהפנוספתפבפעילות 
פפפ.יביתפנמוכהפלאורךפזמןפממושךהשליליותפשעלולותפלהתפתחפבמשקפמר 
פפ 
לאחרפהדיוןפהצביעופששתפחבריפהוועדהפהמוניטאריתפעלפגובהפריביתפבנקפישראלפלקראתפחודשפ 
ושניפחבריםפתמכופ,פפנקודותפאחוז 
פפ.בהותרתפהריביתפעלפכנה 
פפ 
ראלפאתפהתנאיםפלהלןפשהכריעופבעדפההחלטהפלהורידפאתפהדגישפבנקפיש,פבהודעהפעלפהחלטתפהריבית 
פפ:פ 
פפ 
• הנתוניםפשנוספופהחודשפממשיכיםפלחזקפאתפההערכהפשחלהפהתמתנותפמסוימתפבקצבפהצמיחהפ 
הצפיותפשלפסקריפ.פוהםפעקבייםפעםפתחזיתפחטיבתפהמחקרפשהתפרסמהפבחודשפשעבר,פ 
.פניםפוסקרפהמגמותפבעסקיםפפסימיותפומצביעותפעלפצפיפלהתמתנותפנוספתפבפעילותהצרכ 
פצפויהפהפעילותפלהיותפמושפעתפמהריסוןפהפיסקאליפהגלוםפ 
.במגבלתפההוצאהפהחודשיתפעדפלאישורפהתקציבפהחדש  
• שיםפהאחרוניםפהתפתחותפהמחיריםפבפועלפמצביעהפעלפהתמתנותפסביבתפהאינפלציהפבששתפהחוד 
האינפלציהפבהסתכלותפ(.פהמתבסספעלפשכרפהדירה)תוךפהמשךפהתמתנותפעלייתפסעיףפהדיורפבמדדפ 
מרביתפהצפיותפלאינפלציהפלשנהפהקרובהפ.פפהחודשיםפהאחרוניםפנמצאתפבמרכזפהיעד 
והעליותפ,פזאתפעלפרקעפהירידהפשנרשמהפבמחיריפהסחורותפמצדפאחד,פנמצאותפאףפהןפבמרכזפהיעד 
.פיותפבמחיריפהמזוןפמצדפשניהצפו  
• ועימהפהחששפ,פרמתפהסיכוניםפהכלכלייםפמהעולםפנותרהפגבוהה,פעלפרקעפמשברפהחובפבאירופה 
בפ"נתוניפהמקרופשהתפרסמופהחודשפבארה.פמפניפהשפעותפשליליותפעלפהכלכלהפהמקומית 
פ.ובאירופהפהיופמעורביםפורובםפהפתיעופלטובהפאךפזאתפביחספלתחזיותפהנמוכותפמלכתחילה 
.פ 
מחיריפ.פהאינפלציהפבעולםפממשיכהפלהיותפנמוכהפובמשקיםפהמתעורריםפהיאפהמשיכהפלהתמתן 
 8
הבנקיםפהמרכזייםפבמשקיםפהגדוליםפ.פהסחורותפשירדופהחודשפצפוייםפאףפהםפלתמוךפבמגמהפזו 
.הפהכמותיתפומספרפבנקיםפמרכזייםפהורידופהחודשפריביתממשיכיםפבתוכניותפההקל  
• אולםפבחודשפהאחרוןפעלופמחיריפ.פ 
העליותפבמחיריפהדירותפבחודשיםפ.פ 
.פמפניפהמשךפעליתפמחיריפהדירותהאחרוניםפוהמשךפהגידולפבאשראיפלדיורפמעליםפאתפהחששפ  
פפ 
עלפרקעפהצורךפלתתפתמיכהפנוספתפלפעילותפהכלכליתפוהעדרפלחציםפאינפלציונייםפהחליטהפהועדהפ 
פפ.פפנקודותפאחוז 
פפ 
לנוכחפהעליותפבמחיריפהדירותפבחודשיםפהאחרוניםפוהמשךפהגידולפבאשראיפלדיורפעלפרקעפהריביותפ 
החליטפהמפקחפעלפהבנקיםפבבנקפישראלפלהוציאפהוראהפהמגבילהפאתפ,פפבשוקפהמשכנתאותהנמוכות 
)שיעורפהמימוןפממחירפהדירהפ LTV פפ.פכדיפלתמוךפביציבותפהמערכתפהבנקאית,פ 
 
בנקפישראלפימשיךפלעקובפאחרפההתפתחויותפבמשקיםפהישראליפוהעולמיפובשווקיםפהפיננסייםפובפרטפ 
בנקפישראלפישתמשפבכליםפהעומדיםפלרשותופעלפ.פבמשקפהעולמינוכחפאיפהודאותפהגבוההפהנמשכתפ 
ותמיכהפביציבותפהמערכתפ,פעידודפהתעסוקהפוהצמיחה,פפיציבותפמחירים–מנתפלהשיגפאתפמטרותיופ 
פפ.פימשיךפלעקובפאחרפההתפתחויותפבשוקיפהנכסיםפובכללפזהפשוקפהדיור,פפובהיבטפהזה–הפיננסיתפ 
פפ 
פפפ 
השתתפו """ 
"":חברי"הועדה"המוניטארית 
פפרפהועדהפהמוניטארית"פנגידפהבנקפויו–סטנליפפישרפ'פפרופ 
פפחברפבוועדהפהמוניטארית–ראובןפגרונאופ'פפרופ 
פפחברפבוועדהפהמוניטארית,פפיועץפבכירפלנגידפלענייניפמדיניותפמוניטארית–מרפבאריפטאףפ 
פפיתפחברפבוועדהפהמוניטאר–רפיפמלניקפ'פפרופ 
פפחברהפבוועדהפהמוניטארית,פפהמשנהפלנגידפהבנק–רפקרניתפפלוגפ"ד 
פפפחברפבוועדהפהמוניטארית–אלכספצוקרמןפ'פפרופ 
"":משתתפים"נוספים 
פפפמנהלפחטיבתפהשווקים-מרפאנדרופאבירפ 
פפפמנהלפחטיבתפהמחקר–נתןפזוסמןפ'פפרופ 
פפפהמפקחפעלפהבנקים–מרפדודפזקןפ 
פפפראשפהמטהפלנגיד–מרפאדיפאזולאיפ 
פפפיועץפלנגידפודוברפהבנק–יפסעדוןפרפיוס"ד 
פפפהיועצתפהמשפטיתפשלפהבנק–דפטידהפשמירפ"עו 
פפפכלכלניתפבחטיבתפהמחקר–זיופנאורפ'פגב 
 9
פפפמזכירתפהוועדהפהמוניטארית–אסתיפשוורץפ'פגב