Banxico Monetary Policy Statement - 2016-06-30
Central bank: banxico | Type: decision | Date: 2016-06-30

30 de junio de 2016
Comunicado de Prensa
Anuncio de Política Monetaria
La Junta de Gobierno del Banco de Méxi co ha decidido aumentar en 50 puntos base el objetivo
para la Tasa de Interés Interbancaria a un día a un nivel de 4.25 por ciento.
La economía mundial continuó presentando atonía durante el segundo trimestre de 2016, al registrarse un
crecimiento menor al esperado en las economías avanzadas y un estancamiento de las emergentes en
niveles bajos. En Estados Unidos se estima que en el segundo trimestre del año el crecimiento económico
fue superior al observado en los dos trimestres previos, como consecuencia del fortalecimiento del consumo
y del gradual avance del sector de la vivienda. Sin embargo, persiste la debilidad de la inversión en equipo y
estructuras y de las exportaciones netas. Además, el desempeño del mercado laboral ha sido mixto, mientras
que la inflación se ha mantenido por debajo de la meta de la Reserva Federal . En este contexto, e n su
decisión de junio, dicho banco central mantuvo su tasa de política monetaria sin cambio y, en sus pronósticos,
anticipó una trayectoria menor y más gradual de alzas en la tasa de fondos federales para este año y el
próximo. En la zona del euro, se prevé un creci miento económico para el segundo trimestre inferior al del
primero, a la vez que se mantienen las preocupaciones acerca de la reducción en las expectativas de
inflación. En este entorno, uno de los riesgos para la economía global se ha materializado, dada la reciente
decisión del Reino Unido de dejar de pertenecer a la Unión Europea. Ello ha tenido consecuencias negativas
sobre los mercados financieros internacionales y sobre las perspectivas de l comercio y el crecimiento
globales, con sus correspondientes efectos en la confianza de los negocios y consumidores. Así, el balance
de riesgos para el crecimiento mundial se deterioró respecto de la decisión anterior, por lo que se espera que
los principales bancos centrales de países avanzados continúen con posturas monetarias acomodaticias por
un periodo aún más prolongado de lo previsto hasta hace poco.
Desde la última reunión de política monetaria, la cotización de la moneda nacional sufrió una depreciación
significativa, a la vez de que las tasas de interés internas a todos los plazos mostraron incrementos. Estos
fenómenos respondieron de manera importante a factores externos, entre los que destaca la expectativa (no
materializada) de un paso adicional hacia la normalización de la postura monetaria en Estados Unidos y, más
recientemente, al resultado del referéndum sobre la salida del Reino Unido de la Unión Europea. La volatilidad
de los mercados financieros internacionales se exacerbó, lo cual también fue notorio en los nacionales. Esto
resalta la necesidad de perseverar en el mantenimiento de fundamentos macroeconómicos sanos en el país.
El ajuste fiscal recientemente anunciado por la Secretaria de Hacienda y Crédito Público es un paso en la
dirección correcta, pero dada la incertidumbre externa y el desempeño dura nte los últimos años de los
requerimientos financieros del sector público, acciones adicionales de consolidación en las finanzas públicas
serían deseables, tal como procurar un superávit primario a partir de 2017. Por su parte, el Instituto Central
ajustará su postura monetaria cuando sea requerido, con el afán de mantener la inflación y sus expectativas
bien ancladas, lo que a su vez coadyuvará a una mayor estabilidad financiera.
Después del elevado crecimiento que presentó la actividad económica de México durante el primer trimestre
de 2016, los indicadores disponibles sugieren que a principios del segundo trimestre ésta exhibió un menor
dinamismo. En particular, en abril de 2016 se acentuó la atonía de la producción industrial, en parte como
reflejo del compor tamiento adverso de las exportaciones manufactureras, a la vez que los servicios se
desaceleraron. Por otra parte, si bien los indicadores oportunos del consumo privado mantienen un elevado
ritmo de crecimiento, la inversión fija bruta siguió registrando un desempeño débil. En este contexto, no se
perciben presiones sobre los precios provenientes de la demanda agregada, dadas las condiciones de
relativa holgura que todavía presenta la economía. Ante la evolución del entorno externo, se considera que
30 de junio de 2016
Comunicado de Prensa
el balance de riesgos para el crecimiento se deterioró con respecto a la anterior decisión de política monetaria.
La inflación general anual se mantiene en niveles inferiores a la meta permanente, si bien la variación anual
del índice subyacente ha continuado mostrando una tendencia al alza, situándose en la primera quincena de
junio en niveles cercanos a 3 por ciento. Esto último se explica, principalmente, por el ajuste en los precios
relativos de las mercancías respecto de los servicios, en parte derivado de la depreciación cambiaria. Al
respecto, cabe destacar que, hasta el momento, no se han presentado efectos de segundo orden en el
proceso de formación de precios de la economía. Las expectativas de inflación provenientes de encuestas y
las extraídas de cotizaciones de mercado, tanto para horizontes de corto como de mediano y largo plazo,
continúan ancladas.
Para los siguientes meses , se espera que la inflación general anual aumente gradualmente para cerrar el
año ligeramente por arriba del 3 por ciento. En todo caso, es previsible que el promedio anu al se ubique
prácticamente en dicha cifra . Esta dinámica obedece, principalm ente, a la actualización de la fórmula
empleada para la determinación de los precios máximos de las gasolinas por parte de la Secretaría de
Hacienda y Crédito Público, así como a la evolución de las referencias internacionales de este energético .
Respecto a la inflación subyacente anual, sigue previéndose que aumente de manera paulatina a lo largo de
este año. No obstante, es pertinente señalar que recientemente ha sido notoria la aceleración del crecimiento
de los precios de las mercancías alimenticias, alcanzando un nivel de alrededor de 3.8 por ciento. Para 2017
se espera que tanto la inflación general, como la subyacente, se ubiquen alrededor del objetivo permanente.
Esta previsión está sujeta a riesgos. Al alza, que la depreciación de la moneda nacional exacerbe la tendencia
creciente de la inflación subyacente y afecte la trayectoria de la no subyacente a través de los precios de los
energéticos. Tampoco se pueden descartar aumentos de precios de bienes agropecuarios, si bien su impacto
sobre la inflación tendería a ser transitorio. A la baja, que se presenten reducciones adicionales en los precios
de insumos de uso generalizado, tales como los servicios de telecomunicación y la electricidad , como
consecuencia de las reformas estructurales. Adicionalmente, existe la posibilidad de que la moneda nacional
llegase a revertir parte de la depreciación que ha acumulado a la fecha y que la actividad económica nacional
presente un dinamismo menor al anticipado, lo que limitaría las presiones inflacionarias por el lado de la
demanda agregada. Se estima que el balance de riesgos para la inflación en el horizonte de tiempo en el que
tiene efecto la política monetaria se deterioró respecto a la decisión anterior.
Si bien la información disponible todavía sugiere un escenario central para la inflación para el corto y mediano
plazo congruente con la meta permanente de 3 por ciento, las condiciones externas se han deteriorado de
manera importante, situación que puede afectar adversamente el comportamiento futuro de la inflación. Ante
ello, la Junta de Go bierno ha decidido incrementar en 50 puntos base el objetivo para la Tasa de Interés
Interbancaria a un día, a un nivel de 4.25 por ciento. Con esta acción, se busca evitar que la depreciación de
la moneda nacional observada durante los últimos meses y los ajustes de algunos precios relativos , se
traduzcan en un desanclaje de l as expectativas de inflación en nuestro país. Hacia adelante, la Junta de
Gobierno seguirá muy de cerca la evolución de todos los determinantes de la inflación y sus expectativas de
mediano y largo plazo, en especial del tipo de cambio y su posible traspaso a los precios al consumidor. En
este contexto, se mantendrá vigilante de la posición monetaria relativa entre México y Estados Unidos y del
comportamiento del déficit de la cuenta corriente. Asimismo, no descuidará la evolución de la brecha del
producto. Esto con el fin de estar en posibilidad de continuar tomando las medidas necesarias para consolidar
la convergencia eficiente de la inflación al objetivo de 3 por ciento, con toda flexibilidad y en el momento en
que las condiciones lo requieran.