BCB COPOM Ata - Reunião 181: 181ª Reunião
Central bank: bcb | Type: minutes | Date: 2014-02-26

Sumário
Evolução recente da economia
Avaliação prospectiva das tendências da inflação
Implementação da política monetária
Data:
25 e 26/2/2014
Local:
Sala de reuniões do 8º andar
(25/2) e do 20º andar (26/2) do Edifício-Sede do Banco Central do Brasil –
Brasília – DF
Horário de início:
16h10 (25/2) e 17h10 (26/2)
Horário de término:
19h50 (25/2) e 20h32
(26/2)
Presentes:
Membros do Copom
Alexandre Antonio
Tombini – Presidente (presente somente em 26/2)
Luiz Mendes
Altamir
Lopes
Anthero
de Moraes Meirelles
Carlos
Hamilton Vasconcelos Araújo
Awazu Pereira da Silva (presente somente em 26/2)
Edson Feltrim
Sidnei
Corrêa Marques
Chefes de Departamento (presentes em 25/2)
Bruno Walter Coelho
Saraiva – Departamento de Assuntos Internacionais
Daso Maranhão Coimbra
– Departamento de Operações Bancárias e de Sistema de Pagamentos
Eduardo José Araújo
Lima – Departamento de Estudos e Pesquisas (também presente em 26/02)
João Henrique de
Paula Freitas Simão – Departamento de Operações do Mercado Aberto
Márcio Barreira de
Ayrosa Moreira – Departamento das Reservas Internacionais
Renato Jansson Rosek
– Departamento de Relacionamento com Investidores e Estudos Especiais
Tulio José Lenti
Maciel – Departamento Econômico
Demais participantes (presentes em 25/2)
Enrico Bezerra
Ximenes de Vasconcelos – Chefe Adjunto da Assessoria Econômica da Presidência
Gustavo Ênio Falcão
Freire – Assessor de Imprensa
Maurício Barreto
Campos – Chefe de Subunidade do Departamento Econômico
Os membros do Copom
analisaram a evolução recente e as perspectivas para a economia brasileira e
para a economia internacional, no contexto do regime de política monetária,
cujo objetivo é atingir as metas fixadas pelo governo para a inflação.
volução recente da
economia
inflação medida pela variação do Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo
(IPCA) foi de 0,55% em janeiro, 0,31 ponto percentual (p.p.)
menor do que a registrada em janeiro de 2013 e 0,37 p.p.
menor que a de dezembro de 2013. Dessa forma, a inflação acumulada em doze
meses recuou para 5,59% em janeiro (ante 6,15% em janeiro de 2013), com os
preços livres aumentando 6,65% (7,20% em janeiro de 2013) e os preços
administrados, 2,15% (2,94% em janeiro de 2013). Especificamente sobre preços
livres, os de itens comercializáveis aumentaram 5,64% em doze meses (5,54% em
janeiro de 2013), e os de não comercializáveis, 7,56% (8,69% em janeiro de 2013).
Por sua vez, os preços no segmento de alimentos e bebidas aumentaram 7,25% no
mesmo período (11,09% em janeiro de 2013); e os dos serviços, 8,26% (8,61% até
janeiro de 2013). Em síntese, as informações disponíveis sugerem certa
persistência da inflação, o que reflete em parte a dinâmica dos preços no
segmento de serviços.
média das variações mensais das medidas de inflação subjacente, calculadas pelo
Banco Central, se deslocou de 0,76% em dezembro para 0,53% em janeiro, e, assim,
a variação acumulada em doze meses atingiu 6,07% (0,25 p.p.
acima da registrada em janeiro de 2013). Especificamente, o núcleo do IPCA por
médias aparadas com suavização se deslocou de 0,58% em dezembro para 0,55% em janeiro;
o núcleo por dupla ponderação, de 0,79% para 0,55%; o núcleo por exclusão de
monitorados e de alimentação no domicílio, de 0,96% para 0,52%; o núcleo por
médias aparadas sem suavização, de 0,72% para 0,54%; e o núcleo por exclusão,
que descarta dez itens de alimentação no domicílio, bem como combustíveis, de
0,74% para 0,50%. O índice de difusão ficou em 72,1% em janeiro (3,0 p.p. abaixo do registrado em janeiro de 2013).
Índice Geral de Preços - Disponibilidade Interna (IGP-DI) avançou 0,40% em janeiro,
após alta de 0,69% em dezembro, e 5,62% no acumulado em doze meses (8,11% em janeiro
de 2013). O principal componente do IGP-DI, o Índice de Preços ao Produtor
Amplo (IPA), aumentou 5,19% em doze meses (9,12% em janeiro de 2013), com recuo
de 1,70% nos preços de produtos agropecuários e elevação de 7,95% nos preços de
produtos industriais. O Índice de Preços ao Consumidor (IPC), segundo
componente mais importante do IGP-DI, variou 5,61% em doze meses até janeiro (5,95%
em janeiro de 2013); e o Índice Nacional de Custo da Construção (INCC),
componente de menor peso no IGP-DI, 8,34% (6,86% em janeiro de 2013), em parte,
reflexo de pressões de custos de mão de obra, que variaram 10,35% no período.
Por sua vez, o Índice de Preços ao Produtor/Indústria de Transformação
(IPP/IT), calculado pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística
(IBGE), aumentou 0,65% em dezembro, impulsionado pela elevação de preços de
produtos derivados do petróleo, e 5,75% em 2013 (7,28% em 2012). O Copom avalia
que os efeitos do comportamento dos preços no atacado sobre a inflação ao
consumidor dependerão das condições atuais e prospectivas da demanda e das
expectativas dos formadores de preços em relação à trajetória futura da
inflação.
Índice de Atividade Econômica do Banco Central (IBC-Br) incorpora estimativa
para a produção mensal dos três setores da economia, bem como para impostos
sobre produtos, e constitui importante indicador coincidente da atividade
econômica. Em dezembro de 2013, o IBC-Br variou -1,4% em relação ao mês
anterior, 0,7% em relação a dezembro de 2012, e registrou crescimento de 2,5%
em 2013 (0,6% em 2012). Já o
Purchasing
Managers’
Index
(PMI) composto para o Brasil apontou desaceleração da atividade
econômica em janeiro, com expansão no setor manufatureiro e recuo no de serviços.
Por sua vez, o Índice de Confiança do Consumidor (ICC), da Fundação Getulio
Vargas (FGV), recuou em fevereiro e permanece abaixo da média histórica do
índice. Do mesmo modo, a confiança do empresário industrial, medida pelo Índice
de Confiança da Indústria (ICI), apontou retração em fevereiro. No que se
refere à agricultura, o Levantamento Sistemático da Produção Agrícola (LSPA),
do IBGE, projeta crescimento de 3,0% na produção de grãos em 2014, em relação a
2013.
Construídos
pelo Banco Central em consulta trimestral realizada com instituições
representativas de cada segmento do mercado de crédito, os Indicadores de
Condições de Crédito sugerem, para o primeiro trimestre de 2014, em comparação
ao último de 2013, pequena redução no ritmo de aprovação de concessões para
pessoas jurídicas, explicada tanto por menor demanda como por oferta mais
restritiva. Em relação ao crédito às pessoas físicas, a análise aponta estabilidade
no ritmo de aprovação de crédito voltado ao consumo e ligeira redução no de
crédito habitacional.
atividade fabril recuou 3,5% em dezembro, após recuo de 0,6% em novembro, de
acordo com a série livre de influências sazonais, divulgada pelo IBGE. Em
relação ao mesmo mês do ano anterior, houve queda de 2,3% em dezembro. Dessa
forma, a produção física da indústria em 2013 foi 1,2% superior à registrada em
2012, com expansão em 17 dos 27 ramos de atividade pesquisados. O indicador PMI
do setor industrial aponta expansão em janeiro, com crescimento no número de
novos pedidos. De acordo com dados divulgados pela Confederação Nacional da
Indústria (CNI), o faturamento real da indústria de transformação cresceu 3,8%
em 2013, o número de horas trabalhadas, 0,1%, o nível de emprego, 0,8%, e o
rendimento médio real, 0,9%.
Entre
as categorias de uso, a produção de bens de capital em dezembro superou em 1,8%
a produção registrada em dezembro de 2012. Ao mesmo tempo, a atividade no setor
de bens intermediários, de bens de consumo duráveis e de bens semiduráveis e
não duráveis recuou 2,0%, 3,5% e 3,1%, respectivamente, nessa mesma base de
comparação. No que se refere à variação anual observada em 2013, houve crescimento
de 13,3% na produção de bens de capital; e de 0,6% na de bens de consumo
duráveis. Em contrapartida, registrou-se recuo de 0,5% na produção do setor de
bens de consumo semiduráveis e não duráveis; e estabilidade na produção do
setor de bens intermediários.
IBGE divulgou os primeiros resultados da nova Pesquisa Nacional por Amostra de
Domicílios (PNAD Contínua). De acordo com a pesquisa, a taxa de desocupação no
Brasil no segundo trimestre de 2013 foi de 7,4%, o que representou recuo de 0,1
p.p. em relação ao mesmo trimestre de 2012. A taxa de
desemprego foi maior na região Nordeste (10,0% da força de trabalho), e menor
na região Sul (4,3%). Já de acordo com a Pesquisa Mensal de Emprego (PME), que
abrange apenas seis regiões metropolitanas, a taxa de desemprego sem ajuste
sazonal foi de 4,8% em janeiro, o que representa redução de 0,6 p.p. em relação à taxa observada em janeiro de 2013. De
acordo com a série dessazonalizada pelo Banco Central, a taxa atingiu o mínimo (4,9%)
da série histórica iniciada em 2002, o que reflete, em parte, a redução da População
Economicamente Ativa (PEA) no período recente. Ainda de acordo com a PME, o rendimento
médio real habitual cresceu 3,6% em janeiro, quando comparado a igual mês do
ano anterior, e a massa salarial real, 3,3%, na mesma base de comparação. Dados
divulgados pelo Ministério do Trabalho e Emprego (MTE) mostram criação de 29,6
mil postos de trabalho formais em janeiro. A geração líquida foi similar à
observada em janeiro de 2013 (28,9 mil), mas significativamente inferior à
geração de empregos formais ocorrida nesse mesmo mês nos três anos anteriores.
Em suma, dados disponíveis indicam estreita margem de ociosidade no mercado de
trabalho, embora existam alguns sinais de moderação na margem.
acordo com dados da Pesquisa Mensal do Comércio (PMC), divulgada pelo IBGE, o
volume de vendas do comércio varejista restrito cresceu 4,3% em 2013, após
expansão de 8,4% em 2012. Por sua vez, o volume de vendas do comércio ampliado,
que inclui o setor automobilístico e o setor de materiais de construção, aumentou
3,6% em 2013, após crescimento de 8,0% no ano anterior. Em 2013, houve expansão
do volume de vendas em todos os dez segmentos pesquisados, assim como ocorreu
em 2012. Na margem, as variações mensais do comércio restrito e do comércio
ampliado foram de -0,2% e de -1,5% em dezembro, respectivamente, de acordo com
as séries dessazonalizadas. Após cinco altas consecutivas, o Índice de
Confiança do Comércio (ICOM), medido pela FGV, recuou em janeiro, em função
principalmente de moderação nas expectativas. O Copom avalia que a trajetória
do comércio continuará sendo influenciada pelas transferências governamentais,
pelo ritmo de crescimento da massa salarial real e pela expansão moderada do
crédito.
O Nível de Utilização
da Capacidade Instalada (Nuci) na indústria de
transformação, calculado pela FGV, sem ajuste sazonal, alcançou 83,8% em fevereiro
(83,3% em fevereiro de 2013) e, na série dessazonalizada pela FGV, 84,6%. A
utilização da capacidade no setor de bens de capital ficou em 81,2%. No setor
de bens de consumo, de bens intermediários e de materiais de construção, a
utilização da capacidade se posicionou em 82,9%, 85,6% e 88,8%, respectivamente.
Por sua vez, a absorção de bens de capital cresceu 12,2% em 2013 (queda de 9,7%
em 2012), enquanto a produção de insumos para a construção civil aumentou 2,3%
(1,3% no ano anterior).
O saldo da balança comercial
atingiu US$2,5 bilhões em doze meses até janeiro. Esse resultado adveio de
exportações de US$242,2 bilhões e de importações de US$239,7 bilhões, com recuo
de 0,1% e avanço de 6,2%, respectivamente, em relação ao acumulado até janeiro
de 2013. Por sua vez, o
deficit
em transações correntes acumulado em doze meses atingiu US$81,6 bilhões em janeiro,
equivalente a 3,7% do Produto Interno Bruto (PIB). Já os investimentos
estrangeiros diretos totalizaram US$65,4 bilhões na mesma base de comparação,
equivalentes a 2,9% do PIB.
No que se refere à economia global, as perspectivas apontam ritmo mais
intenso da atividade em importantes economias maduras. Especificamente sobre a Europa,
em que pese avanços recentes, altas taxas de desemprego, aliadas à consolidação
fiscal e incertezas políticas, constituem elementos de contenção de investimentos
e do crescimento. Os indicadores antecedentes compostos, divulgados pela
Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE), referentes a dezembro,
e indicadores coincidentes PMI, referentes a janeiro e fevereiro, apontam
melhoras na margem em importantes economias - em especial, no setor
manufatureiro - com perspectivas de crescimento compatíveis com a tendência. Em
relação à política monetária, o banco central norte-americano (
Federal Reserve
) continuou processo de
redução gradual do programa de compra de ativos, no entanto, de modo geral,
prevalecem posturas acomodatícias nas economias maduras. Nas economias
emergentes, a política monetária se apresenta menos expansionista, e em alguns
casos contracionista. A inflação continua em níveis moderados ou baixos nos
Estados Unidos (EUA), na Zona do Euro e no Japão.
O preço do barril de
petróleo do tipo
Brent
aumentou desde
a última reunião do Copom. Cabe ressaltar que a complexidade geopolítica que
envolve o setor de petróleo tende a acentuar o comportamento volátil dos
preços, que é reflexo, também, da baixa previsibilidade de alguns componentes
da demanda global e do fato de o crescimento da oferta depender de projetos de
investimentos de longa maturação e de elevado risco. Desde a última reunião do
Copom, os preços internacionais das
commodities
agrícolas aumentaram 8,1%, enquanto os preços das
commodities
metálicas recuaram 1,3%. Por sua vez, o Índice de Preços
de Alimentos, calculado pela Organização das Nações Unidas para Agricultura e
Alimentação (FAO), recuou 4,4% em doze meses até janeiro de 2014.
Avaliação
prospectiva das tendências da inflação
Os choques
identificados, e seus impactos, foram reavaliados de acordo com o novo conjunto
de informações disponível. O cenário considerado nas simulações contempla as
seguintes hipóteses:
a) as projeções para o reajuste nos preços da
gasolina e do gás de bujão, para o acumulado de 2014, foram mantidas em 0%,
valor considerado na reunião do Copom de janeiro;
b) a projeção de reajuste da tarifa
residencial de eletricidade, para o acumulado de 2014, foi mantida em 7,5%,
valor considerado na reunião do Copom de janeiro;
c) a projeção de reajuste da tarifa de
telefonia fixa, para o acumulado de 2014, foi mantida em 0%, valor considerado
na reunião do Copom de janeiro;
d) a projeção de reajuste, construída item a
item, para o conjunto de preços administrados por contrato e monitorados, para
o acumulado de 2014, foi mantida em 4,5%, valor considerado na reunião do Copom
de janeiro; e
e) a projeção de reajuste para o conjunto dos
preços administrados por contrato e monitorados, para o acumulado de 2015, foi
mantida em 4,5%, valor considerado na reunião do Copom de janeiro. Essas
projeções baseiam-se em modelos de determinação endógena de preços
administrados, que consideram, entre outras variáveis, componentes sazonais,
inflação de preços livres e inflação medida pelo Índice Geral de Preços (IGP).
A trajetória estimada
para a taxa do
pré-DI de 360 dias indica
spread
sobre a taxa
Selic, no cenário de referência, de -1 ponto base (p.b.)
e 33 p.b. para o quarto trimestre de 2014 e de 2015,
respectivamente.
Considera-se como
indicador fiscal o
superavit
primário estrutural que deriva das trajetórias de
superavit
primário, tanto para
2014 quanto para 2015, conforme parâmetros estabelecidos na Lei de Diretrizes
Orçamentárias (LDO)/2014. Dessa forma, em determinado período, o impulso fiscal
equivale à variação do
superavit
estrutural em relação ao observado no período anterior.
Desde a última
reunião do Copom, a mediana das projeções coletadas pelo Departamento de
Relacionamento com Investidores e Estudos Especiais (Gerin)
para a variação do IPCA em 2014 manteve-se em 6,00%. Para 2015, a mediana das
projeções de inflação elevou-se de 5,50% para 5,70%.
O cenário de
referência leva em conta as hipóteses de manutenção da taxa de câmbio em
R$2,40/US$ e da taxa Selic em 10,50% ao ano (a.a.) em todo o horizonte
relevante. Nesse cenário, a projeção para a inflação de 2014 se manteve
relativamente estável, comparativamente ao valor considerado na última reunião,
e permanece acima da meta de 4,5% fixada pelo Conselho Monetário Nacional
(CMN). No cenário de mercado, que leva em conta as trajetórias de câmbio e de
juros coletadas pelo Gerin com analistas de mercado,
no período imediatamente anterior à reunião do Copom, a projeção de inflação
para 2014 aumentou em relação ao valor considerado na reunião de janeiro e
permanece acima da meta para a inflação. Para 2015, no cenário de referência, a projeção de inflação reduziu-se em
relação ao valor considerado na reunião do Copom de janeiro, mas se encontra
acima do valor central da meta. Já no cenário de mercado, a projeção de
inflação para 2015 manteve-se estável em relação ao valor considerado na
reunião do Copom de janeiro e se posiciona acima do valor central da meta.
Implementação
da política monetária
O Copom avalia que a
política monetária deve contribuir para a consolidação de um ambiente
macroeconômico favorável em horizontes mais longos. Nesse sentido, reitera que,
no regime de metas para a inflação, orienta suas decisões de acordo com os
valores projetados para a inflação pelo Banco Central e com base na análise de
cenários alternativos para a evolução das principais variáveis que determinam a
dinâmica dos preços. O Comitê entende, também, que riscos baixos para a
inflação subjacente no curto prazo tendem a reduzir incertezas em relação ao
comportamento futuro da inflação plena, facilitam a avaliação de cenários por
parte da autoridade monetária, assim como auxiliam no processo de coordenação
de expectativas dos agentes econômicos, em particular, dos formadores de
preços. Note-se, adicionalmente, que riscos baixos para a inflação subjacente
no curto prazo tendem a potencializar os efeitos das ações de política
monetária, fazendo com que elas possam afetar de forma mais duradoura a dinâmica
da inflação plena no futuro. Embora reconheça que outras ações de política
macroeconômica podem influenciar a trajetória dos preços, o Copom reafirma sua
visão de que cabe especificamente à política monetária manter-se especialmente
vigilante, para garantir que pressões detectadas em horizontes mais curtos não
se propaguem para horizontes mais longos.
O Copom considera
que, desde sua última reunião, os riscos para a estabilidade financeira global
permaneceram elevados, em particular, os derivados de mudanças na inclinação da
curva de juros em importantes economias maduras. Apesar de identificar baixa
probabilidade de ocorrência de eventos extremos nos mercados financeiros
internacionais, o Comitê pondera que o ambiente externo permanece complexo. Para
o Comitê, amparadas em dados positivos recentemente divulgados, mantiveram-se
as perspectivas de atividade global mais intensa ao longo do horizonte
relevante para a política monetária. De fato, há avanços nas economias maduras,
inclusive em países da Área do Euro, não obstante, de modo geral, permanecer
limitado o espaço para utilização de política monetária e prevalecer cenário de
restrição fiscal neste e nos próximos anos. Já em importantes economias
emergentes, o ritmo de atividade não tem correspondido às expectativas, em que
pese a resiliência da demanda doméstica. O Comitê destaca ainda que, não
obstante pressões localizadas, recentemente observadas, as perspectivas indicam
moderação na dinâmica dos preços de
commodities
nos mercados internacionais; bem como que, nos mercados de moeda, há evidências
de tensão e de volatilidade.
O Copom pondera que o
cenário central contempla ritmo de expansão da atividade doméstica
relativamente estável este ano, em comparação a 2013, e que informações
recentes indicam, no horizonte relevante para a política monetária, mudanças na
composição da demanda e da oferta agregada. A absorção interna se expande a
taxas maiores do que as taxas de crescimento do PIB (mas que paulatinamente se
aproximam) e, na visão do Comitê, tende a ser beneficiada pelos efeitos de
ações de política fiscal, da expansão moderada da oferta de crédito
(especialmente, do crédito ao consumo), do programa de concessão de serviços
públicos e do programa de permissão para exploração de petróleo, entre outros
fatores. Para o Comitê, entretanto, delineia-se ambiente em que o consumo
tenderia a continuar em crescimento, porém, em ritmo mais moderado do que o
observado em anos recentes; e os investimentos ganhariam impulso. No que se
refere ao componente externo da demanda agregada, o cenário de maior
crescimento global, combinado com a depreciação do real, milita no sentido de
torná-lo mais favorável ao crescimento da economia brasileira. Pelo lado da
oferta, o Comitê avalia que emergem perspectivas mais favoráveis à
competitividade da indústria e da agropecuária e que, no horizonte relevante
para a política monetária, o setor de serviços tenderia a crescer a taxas
menores do que as registradas em anos recentes. É plausível afirmar que esses
desenvolvimentos – somados a avanços em termos de qualificação da mão de obra –
traduzir-se-ão numa alocação mais eficiente dos fatores de produção da economia
e em ganhos de produtividade. O Comitê ressalta, ainda, que a velocidade de
materialização das mudanças acima citadas e dos ganhos delas decorrentes
depende do fortalecimento da confiança de firmas e famílias.
O Copom observa que o
cenário central para a inflação leva em conta a materialização das trajetórias
com as quais trabalha para as variáveis fiscais e que se criam condições para
que, no horizonte relevante para a política monetária, o balanço do setor
público se desloque para a zona de neutralidade. O Comitê nota ainda que a
geração de
superavit
primários compatíveis com as hipóteses de trabalho contempladas nas projeções
de inflação, de um lado, contribuiria para arrefecer o descompasso entre as
taxas de crescimento da demanda e da oferta; de outro, contribuiria para criar
uma percepção positiva sobre o ambiente macroeconômico no médio e no longo
prazo. Importa destacar, também, que a geração de
superavit
primários em patamares
próximos à média dos gerados em anos mais recentes contribuiria para diminuir o
custo de financiamento da dívida pública, com repercussões favoráveis sobre o
custo de capital de modo geral, o que estimularia o investimento privado no
médio e no longo prazo.
O Copom destaca que o
cenário central também contempla expansão moderada do crédito. Ainda sobre esse
mercado, o Comitê considera oportunas iniciativas no sentido de moderar concessões
de subsídios por intermédio de operações de crédito.
No mercado de
fatores, o Copom destaca a estreita margem de ociosidade no mercado de trabalho
e pondera que, em tais circunstâncias, um risco significativo reside na
possibilidade de concessão de aumentos de salários incompatíveis com o
crescimento da produtividade e suas repercussões negativas sobre a inflação.
Não obstante a concessão este ano de reajuste para o salário mínimo não tão
expressivo quanto em anos anteriores, bem como a ocorrência nos últimos
trimestres de variações reais de salários mais condizentes com as estimativas
de ganhos de produtividade do trabalho, o Comitê avalia que a dinâmica salarial
permanece originando pressões inflacionárias de custos.
O Copom avalia que a
depreciação e a volatilidade da taxa de câmbio verificadas nos últimos
semestres ensejam uma natural e esperada correção de preços relativos. Para o
Comitê, os movimentos nos mercados domésticos de divisas, em certa medida,
refletem perspectivas de transição dos mercados financeiros internacionais na
direção da normalidade, entre outras dimensões, em termos de liquidez e de
taxas de juros. Importa destacar ainda que, para o Comitê, a citada depreciação
cambial constitui fonte de pressão inflacionária em prazos mais curtos. No
entanto, os efeitos secundários dela decorrentes, e que tenderiam a se
materializar em prazos mais longos, podem e devem ser limitados pela adequada
condução da política monetária.
O Copom pondera que,
não obstante moderação observada na margem, a elevada variação dos índices de
preços ao consumidor nos últimos doze meses contribui para que a inflação ainda
mostre resistência, que, a propósito, tem se mostrado ligeiramente acima
daquela que se antecipava. Nesse contexto, inserem-se também os mecanismos
formais e informais de indexação e a percepção dos agentes econômicos sobre a
dinâmica da inflação. Tendo em vista os danos que a persistência desse processo
causaria à tomada de decisões sobre consumo e investimentos, na visão do
Comitê, faz-se necessário que, com a devida tempestividade, o mesmo seja
revertido. Dessa forma, o Copom entende ser apropriada a continuidade do ajuste
das condições monetárias ora em curso.
Diante
disso, dando prosseguimento ao processo de ajuste da taxa básica de juros,
iniciado na reunião de abril de 2013, o Copom decidiu, por unanimidade, elevar
a taxa Selic em 0,25 p.p.,
para 10,75% a.a., sem viés.
Votaram
por essa decisão os seguintes membros do Comitê: Alexandre Antonio Tombini
(Presidente), Aldo Luiz Mendes, Altamir Lopes, Anthero de Moraes Meirelles,
Carlos Hamilton Vasconcelos Araújo, Luiz Awazu
Pereira da Silva, Luiz Edson Feltrim e Sidnei Corrêa Marques.
O Copom avalia que a
demanda agregada tende a se apresentar relativamente robusta. De um lado, o
consumo das famílias tende a continuar em expansão, devido aos efeitos de
fatores de estímulo como o crescimento da renda e a expansão moderada do
crédito; de outro, condições financeiras favoráveis, concessão de serviços
públicos, ampliação das áreas de exploração de petróleo, entre outros, criam
boas perspectivas para os investimentos. Esses elementos e os desenvolvimentos
no âmbito parafiscal e no mercado de ativos são
partes importantes do contexto no qual decisões futuras de política monetária
serão tomadas, com vistas a assegurar a convergência tempestiva da inflação
para a trajetória de metas.
O Copom ressalta que
a evidência internacional, no que é ratificada pela experiência brasileira,
indica que taxas de inflação elevadas geram distorções que levam a aumentos dos
riscos e deprimem os investimentos. Essas distorções se manifestam, por
exemplo, no encurtamento dos horizontes de planejamento das famílias, empresas
e governos, bem como na deterioração da confiança de empresários. O Comitê
enfatiza, também, que taxas de inflação elevadas subtraem o poder de compra de
salários e de transferências, com repercussões negativas sobre a confiança e o
consumo das famílias. Por conseguinte, taxas de inflação elevadas reduzem o
potencial de crescimento da economia, bem como de geração de empregos e de
renda.
O Copom destaca que,
em momentos como o atual, a política monetária deve se manter especialmente
vigilante, de modo a minimizar riscos de que níveis elevados de inflação, como
o observado nos últimos doze meses, persistam no horizonte relevante para a
política monetária. Ao mesmo tempo, o Comitê pondera que os efeitos das ações
de política monetária sobre a inflação são cumulativos e se manifestam com
defasagens.
Ao final da reunião,
foi registrado que o Comitê voltará a se reunir em 1º de abril de 2014, para as
apresentações técnicas, e no dia seguinte, para deliberar sobre a política
monetária, conforme estabelecido pelo Comunicado nº 24.064, de 12 de junho de
2013.