BCB COPOM Ata - Reunião 122: 122ª Reunião
Central bank: bcb | Type: minutes | Date: 2006-10-18

Sumário
Evolução recente da economia
Avaliação prospectiva das tendências da inflação
Implementação da política monetária
Inflação
Atividade econômica
Expectativas e sondagens
Mercado de trabalho
Crédito e inadimplência
Ambiente externo
Comércio exterior e reservas internacionais
Mercado monetário e operações de mercado aberto
Data:
17 e 18/10/2006
Local:
Sala de reuniões do 8º andar
(17/10) e do 20º andar (18/10) do Edifício-Sede do Banco Central – Brasília –
Horário de início:
16h (17/10) e 16h (18/10)
Horário de término:
19h30 (17/10) e 18h30 (18/10)
Presentes:
Membros do Copom
Henrique de Campos Meirelles – Presidente
Afonso Sant’Anna Bevilaqua
Alexandre Antonio Tombini
Antonio Gustavo Matos do Vale
João Antônio Fleury Teixeira
Mário Magalhães Carvalho Mesquita
Paulo Sérgio Cavalheiro
Paulo Vieira da Cunha
Rodrigo Telles da Rocha
Azevedo
Chefes de Departamento (presentes
no dia 17)
Altamir Lopes – Departamento
Econômico
Carlos
Hamilton Vasconcelos Araújo – Departamento de Estudos e Pesquisas (também
presente no dia 18)
Ivan Luís Gonçalves de Oliveira Lima
– Departamento de Operações do Mercado Aberto
José Antonio Marciano – Departamento de Operações
Bancárias e de Sistema de Pagamentos
Márcio Barreira de Ayrosa Moreira – Departamento de
Operações das Reservas Internacionais
Renato Jansson Rosek – Gerência-Executiva de Relacionamento com
Investidores
Demais participantes (presentes no
dia 17)
Alexandre Pinheiro de Moraes Rego –
Assessor Especial do Presidente
Alexandre Pundek Rocha – Consultor
da Diretoria
André Minella – Chefe-Adjunto do
Departamento de Estudos e Pesquisas
Flávio Pinheiro de Melo – Consultor da
Diretoria
Jocimar Nastari – Assessor de
Imprensa
Katherine Hennings – Consultora da
Diretoria
membros do Copom analisaram a evolução recente e as perspectivas para a
economia brasileira e para a economia internacional, no contexto do regime de
política monetária, cujo objetivo é atingir as metas fixadas pelo governo para
a inflação.
volução
recente da economia
Após variar apenas 0,05% em agosto,
o IPCA apresentou inflação de 0,21% em setembro. Esse resultado foi superior às
expectativas dos analistas do setor privado vigentes na véspera da divulgação
do índice, mas inferior às que prevaleciam ao final do mês de agosto. Com os
desenvolvimentos observados nos últimos meses, a inflação acumulada no ano de
2006 chegou a 2,0%, ou seja, pouco mais da metade dos 3,95% observados em igual
período de 2005. Por sua vez, o valor acumulado em doze meses se reduziu de
5,70% em janeiro, para 3,70% em setembro, o menor nível desde que o regime de
metas para a inflação foi introduzido em junho de 1999. A aceleração da
inflação em setembro deveu-se ao comportamento tanto dos preços livres (alta de
0,21%, contra 0,09% em agosto) quanto dos preços monitorados (alta de 0,22%,
ante recuo de 0,03% em agosto). Dentro do conjunto de preços livres, a variação
dos preços de itens comercializáveis passou de - 0,04% em agosto para 0,16% em
setembro, e a de itens não comercializáveis,
de 0,21% para 0,25%. Já os preços dos serviços considerados no IPCA
tiveram variação de 0,38% em setembro, ante 0,36% em agosto e 0,44% em setembro
de 2005. Em que pese essa aceleração, continua se consolidando um cenário
benigno para a inflação, que deve continuar evoluindo segundo a trajetória das
metas, com potenciais repercussões sobre o comportamento dos preços anos à
frente.
A análise das medidas de inflação
subjacente calculadas pelo Banco Central dá suporte ao cenário acima delineado.
O núcleo por exclusão de monitorados e de alimentos no domicílio, que havia
alcançado 0,14% em julho, situou-se no patamar de 0,13% em agosto e de 0,23% em
setembro. O núcleo por médias aparadas com suavização de itens preestabelecidos
mostrou pouca volatilidade no trimestre, com valores de 0,29%, 0,23% e 0,32% em
julho, agosto e setembro, respectivamente. Por sua vez, depois de atingir 0,20%
em julho, o núcleo por médias aparadas sem suavização de itens preestabelecidos
mostrou estabilidade em agosto e alcançou 0,13% em setembro. Nos valores
acumulados em doze meses, os núcleos continuam apresentando trajetórias decrescentes.
De fato, em setembro, essas três medidas situaram-se em 3,64%, 5,17% e 3,39%,
respectivamente, ante 6,44%, 7,15% e 5,78% observados no mesmo mês do ano
passado. Note-se ainda que, a exemplo do índice pleno, tanto o núcleo por
exclusão (3,64%) quanto o núcleo sem suavização (3,39%) registram valores
acumulados em doze meses inferiores ao valor central da meta para este ano. O
núcleo com suavização, por sua vez, mostra uma convergência mais lenta,
alcançando o valor de 5,17% em setembro, contra 5,40% nos doze meses findos em
agosto.
Em contraste com os preços ao
consumidor, o Índice Geral de Preços – Disponibilidade Interna (IGP-DI)
apresentou desaceleração em setembro, com a variação mensal caindo de 0,41%
para 0,24%. A inflação mensal média desse índice desacelerou-se de 0,35% no
segundo trimestre para 0,27% no terceiro. Com isso, o índice acumulou variação
positiva de 2,11% nos nove primeiros meses de 2006, ante 0,19% verificado no
mesmo período do ano passado. Em doze meses até setembro, o IGP-DI subiu 3,16%,
ante 2,78% até agosto. A queda da inflação mensal do IGP-DI em setembro
resultou basicamente da acomodação dos preços industriais no atacado, auxiliada
pela desaceleração dos custos da construção. O Índice de Preços por Atacado –
Disponibilidade Interna (IPA-DI), após haver registrado deflações no período
fevereiro–abril, consolidou-se em território positivo nos últimos meses, com
inflação média de 0,33% no terceiro trimestre, sendo de 0,28% em setembro. Os
preços agrícolas tiveram alta significativa em agosto e setembro, de 1,2% em
ambos os meses, continuando tendência iniciada no bimestre anterior, enquanto
os preços industriais apresentaram menor variação, 0,34% em agosto e
estabilidade em setembro. Com o expressivo avanço observado nos últimos três
meses, os preços agrícolas passaram a mostrar inflação de 2,0% na comparação de
doze meses até setembro, ante deflação de 2,4% em agosto e de 6,0% em julho.
Por seu turno, a inflação do IPA industrial caiu, no critério de comparação de
doze meses, para 3,5% em setembro, contra 4,2% em agosto. Em que pese essa
recuperação dos preços agrícolas, os preços no atacado poderão continuar
contribuindo favoravelmente para a acomodação dos preços ao consumidor. Conforme destacado nas Notas de reuniões anteriores do
Copom, a intensidade de tais efeitos, bem como sua própria continuidade,
dependerá das condições prospectivas da demanda e das expectativas dos
formadores de preços em relação à trajetória futura da inflação.
A produção industrial, segundo dados
dessazonalizados do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE),
cresceu 0,7% em agosto, em relação ao mês anterior, repetindo a taxa observada
em julho e atingindo novo recorde histórico. Dessa forma, as evidências sugerem
que o desempenho da atividade industrial em junho foi um evento localizado, influenciado por diversos fatores pontuais, de
natureza não-recorrente, conforme
assinalam as Notas da última reunião do
Copom e o Relatório de Inflação de setembro. Pelo critério das médias móveis trimestrais, a produção
industrial apresentou ligeiro acréscimo, situando-se próxima do recorde
observado em julho. A produção da indústria em agosto se expandiu 3,2% em
relação ao mesmo mês do ano anterior, depois de mostrar elevação de 3,5%, por
esse critério, em julho. Dessa forma, o crescimento ao longo dos primeiros oito
meses do ano, em comparação com o mesmo período do ano passado, alcançou 2,8%,
ao passo que o crescimento em doze meses foi de 2,2%. Vale notar que o
crescimento do produto industrial em agosto foi generalizado, atingindo 15 das
23 atividades com séries dessazonalizadas, ou 65% da indústria. Em média, entre
janeiro e agosto apenas 53% dos segmentos apresentaram crescimento ante o mês
imediatamente anterior. Para setembro, os indicadores antecedentes e
coincidentes da produção industrial sinalizam redução em relação a agosto, na
série ajustada para efeitos sazonais, mas crescimento da série mais estável de
médias móveis trimestrais. Esses resultados deverão refletir, em larga medida,
o desempenho negativo esperado para a produção de autoveículos, em função das
paralisações observadas durante o mês em algumas das principais montadoras. Os
diversos fatores de estímulo, inclusive a flexibilização monetária já realizada, sugerem que a tendência de expansão
da indústria deve continuar nos próximos meses.
Dados referentes às categorias de
uso, na comparação com o mesmo mês do ano anterior, mostram expansão de 7,4% no
segmento de bens de capital, 3,4% na produção de bens intermediários e 2,1% na
indústria de bens de consumo. Na comparação mês a mês com ajuste sazonal, o
destaque positivo também ficou para a categoria de bens de capital, que avançou 2,8%, após apresentar
crescimento de 1,2% em julho. No ano, a
expansão da atividade industrial vem sendo liderada pela produção de bens de
consumo duráveis (6,4%) seguida da produção de bens de capital (5,8%). O
crescimento da produção de bens de consumo duráveis reflete, entre outros
fatores, a recuperação da renda real e a expansão do volume de crédito na
economia. Por sua vez, a expansão da produção de bens de capital decorre da
consolidação das perspectivas favoráveis de continuidade do crescimento da
demanda interna, bem como a influência de preços internacionais favoráveis para
certos setores.
A taxa de desemprego foi de 10,6% em
agosto, ante os 10,7% registrados em julho e 9,4% em igual mês do ano anterior.
Com isso, a taxa média de desemprego nos primeiros oito meses do ano apresentou
alta de 0,15 p.p. frente a igual período do ano anterior, apesar da expansão de
4,2% na População Economicamente Ativa (PEA), de agosto de 2005 a agosto de
2006. Por sua vez, o número de pessoas ocupadas subiu 2,8% nesse período,
indicando que o ritmo de criação de empregos permanece robusto. O poder de
compra dos trabalhadores subiu 0,7% em agosto ante o mês anterior, e 3,5% em
relação a agosto de 2005. No acumulado do ano, o poder de compra já se elevou
4,2%. Com isso, a massa salarial real aumentou 6,2% em 2006 frente ao mesmo
período de 2005, constituindo-se fator importante de suporte ao crescimento da
demanda agregada. O nível de emprego na indústria de transformação, segundo
dados da Confederação Nacional da Indústria (CNI), dessazonalizados pelo Banco
Central, cresceu 0,4% em julho e 0,3% em agosto. Ao se comparar com os mesmos
meses do ano passado, o incremento alcança 1,9% e 2,3%, respectivamente, a
trigésima primeira expansão nessa base de comparação. No que se refere ao
emprego formal celetista, dados divulgados pelo Ministério do Trabalho e
Emprego (MTE) indicam a continuidade do processo de expansão. Em agosto, houve
crescimento de 0,3% em relação ao mês anterior, na série com ajuste sazonal. No
ano, a expansão alcançou 4,9% (mesmo valor observado no período de doze meses),
com destaque para a construção civil (com 9,9%) e para o comércio (com 6,1%).
Com a criação de 128.915 postos de trabalho em agosto, o total acumulado em
2006 aumentou para 1.207.070. Nos últimos doze meses, foram criados 1.241.815
postos de trabalho.
Após recuarem no bimestre
junho–julho, as vendas no comércio varejista cresceram fortemente em agosto
(2,3%), na comparação mês a mês, segundo dados dessazonalizados do IBGE. Em
relação a agosto de 2005, houve crescimento de 6,3%. Com esse resultado, a
expansão das vendas nos oito primeiros meses de 2006 alcançou 5,3%, com
destaque para os crescimentos observados nas vendas de móveis e
eletrodomésticos (8,3%) e hiper e supermercados (7,2%). Dessa forma, o
desempenho favorável das vendas no varejo não se restringe a itens mais
sensíveis à renda e ao emprego, estendendo-se também àqueles cuja dinâmica é
mais sensível ao crédito. Para o resto do ano, espera-se a continuidade do
fortalecimento do comércio varejista, que deverá ser impulsionado pela expansão
dos níveis de emprego e renda, pelo crescimento do crédito e pelo processo de
flexibilização da política monetária, aliados à própria recuperação da
confiança do consumidor.
A Utilização da Capacidade Instalada
(UCI) na indústria de transformação alcançou em julho o patamar de 81,8%,
recuando para 81,7% em agosto, de acordo com a série da CNI dessazonalizada
pelo Banco Central. Nos primeiros oito meses do ano, a taxa média de utilização
da capacidade foi 0,6 p.p. inferior à registrada no mesmo período do ano
passado, embora na margem essa diferença venha se reduzindo. Quando comparados
aos valores registrados em iguais períodos de 2005, verifica-se elevação de 0,2
p.p. em julho e 0,3 p.p. em agosto. O menor nível médio de utilização da
capacidade instalada em relação ao ano anterior reflete, ao menos parcialmente,
incrementos na capacidade produtiva. De fato, dados recentes relativos à
produção e à absorção de bens de capital sugerem que o crescimento dos
investimentos continua robusto. Nos primeiros oito meses do ano, a absorção de
bens de capital apresentou significativo aumento de 8,9%. Para esse resultado, contribuíram fortemente
o aumento das importações de bens de capital, que registraram crescimento de
27,9% em volume, e a produção de bens de capital, que aumentou 5,8%, na mesma
base de comparação. Por sua vez, no mesmo período a produção de insumos para a
construção civil aumentou 5,3%. Dessa forma, a despeito da continuidade da
expansão da demanda agregada, ainda não se antecipam descompassos relevantes no
que se refere à evolução da oferta agregada ao longo dos próximos trimestres.
Como ressaltado em Notas das reuniões do Copom, a trajetória da inflação mantém
estreita relação com os desenvolvimentos correntes e prospectivos no tocante à
ampliação da oferta de bens e serviços para o adequado atendimento à demanda.
A balança comercial continua
apresentando desempenho robusto em 2006, corroborando avaliações expressas em
Notas de reuniões anteriores do Copom acerca de mudanças estruturais
importantes no comércio exterior brasileiro. Nos primeiros nove meses do ano, o
saldo da balança atingiu US$34,0 bilhões, cifra 4,1% superior àquela observada
no mesmo período do ano passado. Esse resultado decorreu de exportações e
importações recorde de US$100,7 bilhões e de US$66,7 bilhões, respectivamente.
O superávit acumulado nos doze meses até setembro, US$46,1 bilhões, apresentou
elevação em relação ao mês anterior, constituindo novo máximo histórico. Como
esperado, em função da retomada da demanda doméstica, vem ocorrendo na margem
um crescimento mais robusto das importações, que registraram novo recorde nos
doze meses findos em setembro, quando atingiram US$86,2 bilhões. Ressalte-se a
continuidade da expansão das exportações, que atingiram US$132,3 bilhões sob o
mesmo critério, também um novo recorde para a série histórica. Dessa forma,
espera-se para 2006 e 2007 a continuidade da geração de vultosos saldos
comerciais. Já o saldo em transações correntes registrou superávit de US$2,1
bilhões em agosto, e de US$8,2 bilhões no ano, o equivalente a 1,38% do PIB.
Nos doze meses terminados em agosto, esse superávit chegou a US$13,8 bilhões,
1,60% do PIB.
Com relação
ao cenário externo, nos últimos meses se reduziu o grau de incerteza sobre a
política monetária norte-americana. Ainda que não se possam descartar por
completo novas elevações de taxas de juros, a avaliação dominante parece ser
que a maior parte do ajuste da política monetária já teria ocorrido. Por outro
lado, ganhou importância o temor de que o aperto monetário nos EUA possa ter
sido excessivo e que, portanto, a economia estadunidense possa entrar em
recessão, com potenciais implicações para nossa economia. Entretanto, cabe
notar as limitadas repercussões internas do cenário externo menos favorável
observado ao longo dos últimos meses, quando as preocupações descritas acima já
vinham sendo manifestadas, em especial no que se refere ao aumento do grau de
aversão ao risco e à menor liquidez externa. De fato, após a elevação
registrada em maio, o risco soberano retornou a níveis historicamente baixos nos últimos meses. Esse fato
corrobora avaliações recorrentes, expressas em Notas e Relatórios de Inflação
recentes, de que a economia brasileira está mais resistente a choques externos.
Nesse contexto, o Copom reafirma que a redução consistente da inflação, os vultosos e persistentes
superávits comerciais, a geração de superávits primários adequados, a
recomposição das reservas internacionais, a melhora do perfil da dívida pública
interna e a recompra de títulos soberanos no mercado internacional têm tornado
o País cada vez mais resistente a choques externos. Dessa forma, o Copom
continua atribuindo baixa probabilidade a um cenário de deterioração
significativa nos mercados financeiros internacionais, ou seja, suficiente para
comprometer as condições de financiamento do País.
Outra fonte sistemática de incerteza
advinda do cenário internacional,
o preço do petróleotambém parece ter se reduzido. Apesar de ainda se manter em
níveis nominais historicamente elevados, houve recuo importante das cotações
desde a última reunião do Comitê. Ainda assim, esses preços continuam
apresentando volatilidade, refletindo, entre outros fatores, tensões
geopolíticas. É importante reconhecer, contudo, que a dinâmica observada nos
últimos anos reflete, em grande parte, desequilíbrios estruturais no mercado de
petróleo, sugerindo que houve uma mudança permanente de patamar nos preços do
produto. As previsões sobre a trajetória futura dos preços do petróleo
continuam marcadas por grande incerteza, porém o cenário central de trabalho
adotado pelo Copom, que prevê preços domésticos da gasolina inalterados em
2006, tornou-se mais plausível, ou seja, diminuíram significativamente os
riscos à sua concretização.
valiação prospectiva das
tendências da inflação
Os choques identificados e seus
impactos foram reavaliados de acordo com as novas informações disponíveis. O
cenário considerado nas simulações contempla as seguintes hipóteses:
Comparadas com
os valores considerados na reunião do Copom de agosto, as projeções de
reajustes nos preços da gasolina foram mantidas em 0% para o acumulado de 2006,
e as do gás de bujão, em 0,1%;
Foram
modificadas, na comparação com a reunião do Copom de agosto, as projeções de
preços da telefonia fixa e da eletricidade para o acumulado de 2006: o reajuste
esperado para eletricidade foi alterado de 2,7% para 2,5%, e o da telefonia
fixa passou de -0,9% para -0,8%;
O Copom manteve
a projeção de reajuste (4,4%) para o conjunto de preços administrados para o
acumulado de 2006. Esse conjunto de preços, de acordo com os dados publicados
pelo IBGE, correspondeu a 31,2% do total do IPCA de setembro;
A projeção de
reajustes dos itens administrados por contrato e monitorados para o ano de 2007
foi reduzida para 5,4%. Os itens dos quais se dispõe de maiores informações
foram projetados individualmente. No que se refere aos demais itens, as
projeções continuam baseadas no modelo de determinação endógena de preços
administrados, que considera componentes sazonais, variações cambiais, inflação
de preços livres e inflação medida pelo Índice Geral de Preços (IGP);
O modelo VAR,
baseado nos níveis da taxa Selic e do
de 180 dias, estima um
spread
no cenário de referência, de -64 p.b. no quarto trimestre de 2006. A trajetória
indica, ainda, que os
spreads
atingem 57 p.b. no último
trimestre de 2007.
Em relação à
política fiscal, as projeções consideram o cumprimento da meta de superávit
primário de 4,25% do PIB em 2006 e em 2007. As demais hipóteses consideradas na
reunião anterior são mantidas.
Desde a reunião de agosto do Copom, houve significativa redução na
mediana das expectativas coletadas pela Gerência-Executiva de Relacionamento
com Investidores (Gerin) para a variação do IPCA em 2006, que passou de 3,68%
para 3,0%. A redução deve-se principalmente à incorporação da inflação ocorrida
em agosto e setembro de 2006, significativamente menor do que a prevista por
ocasião da reunião de agosto. As expectativas para doze meses à frente
diminuíram de 4,43% para 4,06%. Para 2007, as expectativas de inflação também
recuaram, passando de 4,50% para 4,20%. Como mencionado em Notas de reuniões
anteriores do Copom, esses desenvolvimentos sugerem a consolidação de um
ambiente macroeconômico cada vez mais favorável, em horizontes mais longos.
Considerando-se as hipóteses do cenário de referência, que
leva em conta a manutenção da taxa de câmbio em R$2,15 e da taxa Selic em
14,25%, em todo o horizonte de previsão, a projeção para o IPCA em 2006
reduziu-se em relação ao valor considerado na reunião do Copom de agosto,
permanecendo abaixo dos 4,50% estipulados pelo CMN para este ano. No cenário de
mercado, que leva em conta as trajetórias de câmbio e juros apuradas pela Gerin
junto a analistas no período imediatamente anterior à reunião do Copom, a
projeção de inflação para 2006 também apresentou valor central abaixo do
considerado na reunião do Copom de agosto e abaixo do valor central da meta de
inflação. Da mesma forma, as projeções de inflação para 2007 também
apresentaram redução em ambos os cenários, quando comparadas às projeções
obtidas em agosto, com os valores permanecendo abaixo do valor central de 4,50%
no cenário de referência e acima de 4,50% no cenário de mercado.
mplementação da política
monetária
Copom reafirma o diagnóstico, expresso nas Notas das últimas reuniões, de que,
além de conter as pressões inflacionárias de curto prazo, a política monetária
tem contribuído de maneira importante para a consolidação de um ambiente
macroeconômico favorável em horizontes mais longos. Os dados referentes à
atividade econômica ainda sugerem expansão em ritmo condizente com as condições
de oferta ao longo dos próximos trimestres, com baixa probabilidade de que observemos
pressões significativas sobre a inflação. A expansão das importações tem
contribuído de forma relevante para esse processo, complementando a produção
doméstica e, assim, aumentando as perspectivas de que os efeitos inflacionários
do crescimento sustentado da demanda agregada continuem sendo limitados.Além disso, a despeito da perspectiva de consolidação de um
ambiente de menor liquidez global, em virtude da elevação das taxas de juros
nas economias industrializadas, o cenário externo permanece favorável,
particularmente no que diz respeito às perspectivas de financiamento para a
economia brasileira. Assim, ainda que se leve em conta que uma parcela dos
resultados favoráveis para a inflação de curto prazo tende a apresentar
reversão no futuro, o cenário para a trajetória da inflação permanece benigno.
Tal como na reunião de agosto, o Copom enfatiza que o principal desafio da
política monetária nesse contexto é garantir a consolidação dos
desenvolvimentos favoráveis que se antecipam para o futuro.
A manutenção de taxas de inflação
consistentes com a trajetória de metas e a resultante consolidação de um
cenário de estabilidade macroeconômica duradoura contribuirão para a
continuidade do processo de redução progressiva da percepção de risco
macroeconômico que vem ocorrendo nos últimos anos. O espaço para que observemos
juros reais menores no futuro continuará se consolidando de forma natural, como
conseqüência dessa melhora de percepção. O Copom avalia que a atuação cautelosa
da política monetária tem sido fundamental para aumentar a probabilidade de que
a inflação siga evoluindo segundo a trajetória de metas. Para que essa maior
probabilidade continue se traduzindo em resultados efetivos, entretanto, é
preciso que os indicadores prospectivos de inflação sigam apresentando
elementos compatíveis com o cenário benigno que tem se configurado nos últimos
trimestres.
Copom considera relevante ressaltar, uma vez mais, que há defasagens
importantes entre a implementação da política monetária e seus efeitos sobre o
nível de atividade e sobre a inflação. Desde o início do ciclo de
flexibilização da política monetária, em setembro de 2005, a taxa de juros
básica já foi reduzida em 550 p.b., com a maior parte da redução concentrada em
2006. Assim, uma parcela importante dos efeitos dos cortes de juros ainda não
se refletiu no nível de atividade, assim como os efeitos da atividade sobre a
inflação também não tiveram tempo de se materializar.
longo dos próximos meses, a expansão do
nível de emprego e da renda e o crescimento do crédito continuarão
impulsionando a atividade econômica. Como mencionado nas Notas da reunião de
agosto do Copom, a esses fatores
devem ser acrescidos os efeitos da expansão das transferências em função do
aumento do salário mínimo e dos impulsos fiscais ocorridos desde o último
trimestre do ano passado. Dessa forma, os efeitos sobre a
demanda agregada dos cortes de juros se somarão a outros fatores que
continuarão contribuindo de maneira importante para a sua expansão.
luz dessas considerações, o Copom voltou a avaliar a conveniência de reduzir a
taxa Selic em 25 p.b.. Apesar de entenderem que diversos fatores respaldariam tal decisão, e que a mesma
contribuiria para aumentar a magnitude total do ajuste a ser implementado, os
membros do Comitê concluíram que, neste momento, uma redução de 50 p.b. na taxa
Selic resultaria em maior adequação das condições monetárias correntes à
melhora significativa no cenário prospectivo para a inflação observada entre as
reuniões de agosto e de outubro. Diante disso, o Copom decidiu, por unanimidade, dar
continuidade ao processo de flexibilização da política monetária
iniciado na reunião de setembro de 2005 e reduzir a meta para a taxa Selic para
13,75% ao ano, sem viés, e acompanhar a evolução do cenário macroeconômico até
a sua próxima reunião para, então, definir os próximos passos na sua estratégia
de política monetária.
Tendo
em vista os estímulos já existentes para a expansão da demanda agregada, as
incertezas que cercam os mecanismos de transmissão da política monetária e a
menor distância entre a taxa básica de juros corrente e as taxas de juros que
deverão vigorar em equilíbrio no médio prazo, o Copom entende que a preservação
das importantes conquistas obtidas no combate à inflação e na manutenção do
crescimento econômico, com geração de empregos e aumento da renda real, poderá
demandar que a flexibilização adicional da política monetária seja
conduzida com maior parcimônia. Essa ponderação se torna ainda mais relevante quando
se leva em conta que as próximas decisões de política monetária terão impactos
concentrados em 2007.
regime de metas para a inflação, a autoridade monetária orienta suas decisões
de acordo com os valores futuros projetados para a inflação, analisando
diversos cenários alternativos para a evolução das principais variáveis que
determinam a dinâmica dos preços. Mesmo levando-se em conta que houve redução
de incertezas nos cenário internacional desde a última reunião do Copom, é
forçoso reconhecer que várias das incertezas que geraram o aumento na
volatilidade em meses anteriores persistem. Nesse ambiente, cabe à política
monetária manter-se especialmente vigilante para evitar que a maior incerteza
detectada em horizontes mais curtos se propague para horizontes mais longos. Evidentemente,
na eventualidade de se verificar uma exacerbação de riscos que implique
alteração do cenário prospectivo traçado para a inflação neste momento pelo
Comitê, a estratégia de política monetária será prontamente adequada às
circunstâncias.
final da reunião, foi registrado que o Comitê voltaria a se reunir em 28 de
novembro de 2006, para as apresentações técnicas e, no dia seguinte, para
deliberar sobre a política monetária, conforme estabelecido pelo Comunicado
13.821, de 31/10/2005.
SUMÁRIO
DOS DADOS ANALISADOS PELO COPOM
nflação
O IPCA variou 0,21% em setembro, ante 0,05% no mês anterior. Quatro dos
nove grupos pesquisados apresentaram variação negativa no mês: artigos de
residência, 0,14%; comunicação, 0,07%; transportes e educação, ambos com 0,01%.
Os preços do grupo alimentação e bebidas aumentaram 0,08% no mês, sobretudo
pelas altas nos preços das carnes bovina e de frango. Entre os grupos que
registraram elevações de preços, destacou-se a variação de 0,89% em despesas
pessoais, sobretudo pela elevação de 1,97% nos preços de empregado doméstico.
Esse item gerou a maior contribuição individual para a composição da taxa do
IPCA em setembro, com impacto de 0,06 p.p. Com o resultado de setembro, o IPCA
acumulou aumentos de 2% no ano e de 3,7% nos últimos doze meses.
Os preços monitorados cresceram 0,22% em setembro e 6,41% nos últimos
doze meses, e os preços livres, 0,21% e 2,45%, na mesma ordem. Entre os preços
livres, os dos produtos comercializáveis aumentaram 0,16%, e os dos não
comercializáveis, 0,25%. Consideradas as variações acumuladas em doze meses, os
preços dos produtos comercializáveis e dos não comercializáveis subiram 0,78% e
4,36%, respectivamente.
O IGP-DI registrou alta de 0,24% em setembro, acumulando elevações de
2,11% no ano e de 3,16% nos últimos doze meses. Considerados os componentes do
IGP-DI, o IPA, de maior peso, mostrou desaceleração em setembro, com taxa de
0,28% ante 0,53% em agosto, acumulando variações de 2,22% no ano e de 3,13% em
doze meses. O Índice de Preços ao Consumidor – Brasil (IPC-Br) apresentou
pequena aceleração em setembro, 0,19% no mês, ante 0,16% em agosto, sobretudo
pelos aumentos dos preços da carne bovina e da taxa de água e esgoto. O Índice
Nacional de Custo da Construção (INCC) registrou desaceleração, ao variar 0,11%
em setembro, ante 0,24% em agosto, refletindo o menor impacto de dissídios
salariais na construção civil e a menor elevação dos preços de materiais e
serviços.
Em setembro, a desaceleração dos preços no atacado decorreu da menor
variação dos preços industriais. O IPA industrial ficou estável, ante alta de
0,34% no mês anterior, principalmente pelo recuo nos preços de açúcar,
querosene, álcool hidratado e produtos da extrativa mineral, que
contrabalançaram as elevações observadas nos preços de matérias plásticas,
carnes e pescados, fumo e fertilizantes, entre outros. O IPA agrícola subiu
1,20% em setembro, mesma taxa registrada em agosto, destacando-se as altas nos
preços de bovinos, milho, soja e legumes e frutas, e as quedas em
cana-de-açúcar e feijão. Considerando o Índice de Preços por Atacado (IPA)
segundo os três estágios de processamento, apenas os bens finais registraram
variação negativa de preços, de 0,35%. Os preços dos bens intermediários
subiram 0,20%, e os das matérias-primas brutas, 1,29% no mês, após elevações
respectivas de 0,58% e 1,31% em agosto.
Em setembro, todas as medidas de núcleo do IPCA registraram elevação
mensal, embora tenham mantido trajetória declinante na variação em doze meses.
Pelo método das médias aparadas com suavização de itens preestabelecidos, o
núcleo de inflação atingiu 0,32% no mês, alcançando 5,17% em doze meses. O
núcleo sem o procedimento de suavização atingiu 0,13% em setembro, com variação em doze meses de 3,39%. O núcleo
calculado pela exclusão dos grupos de alimentação no domicílio e monitorados
situou-se em 0,23%, acumulando 3,64% em doze meses.
O núcleo de inflação para o IPC-Br, calculado pela FGV pelo método das
médias aparadas simétricas, atingiu 0,24% em setembro, acumulando 2,05% no ano
e 3,11% nos últimos doze meses.
O índice de difusão do IPCA, indicador da proporção de itens com
variações positivas no resultado do mês, situou-se em 54,9% em setembro, ante
52,1% em agosto.
tividade econômica
De acordo com a Pesquisa Mensal do Comércio (PMC) do IBGE, o volume de
vendas do comércio varejista cresceu 2,3% em agosto, comparativamente ao mês
anterior, na série com ajuste sazonal. Houve crescimento nas quatro atividades
do comércio varejista com séries ajustadas sazonalmente, com destaque para a
alta de 7,7% no segmento de móveis e eletrodomésticos. Na comparação com agosto
de 2005, o volume de vendas do comércio varejista cresceu 6,3%, acumulando alta
de 5,3% no ano e de 5,1% nos últimos 12 meses.
Os indicadores divulgados pela Associação Comercial de São Paulo (ACSP)
apontaram recuo na atividade do comércio varejista na capital paulista em
setembro. O número de consultas ao Usecheque diminuiu 3%, e aquelas efetuadas
ao Serviço Central de Proteção ao Crédito (SCPC) caíram 0,2%, após ajuste
sazonal efetuado pelo Banco Central. Nos primeiros nove meses do ano, esses
indicadores registraram expansões de 6,2% e de 3,3%, respectivamente, ante
mesmo período de 2005.
Em relação aos indicadores de investimento, a produção doméstica de bens
de capital cresceu 2,8% em agosto, em comparação aos níveis observados no mês
anterior, após ajuste sazonal. A produção de insumos da construção civil e as
importações de bens de capital recuaram 0,5% e 9,3%, na mesma forma de
comparação. No ano, até agosto, esses indicadores revelaram acréscimos
respectivos de 5,8%, 5,3% e 27,9%, em relação aos de igual período do ano
anterior. Nesse período, a produção de bens de capital para energia aumentou 36,9%,
13,7% para a construção e 9,5% para uso misto,
enquanto a produção de bens de capital para a agricultura diminuiu
21,1%. Especificamente para uso industrial, a fabricação de bens de capital
cresceu abaixo da média, 1,7%, refletindo, em parte, a elevada expansão das
importações desses equipamentos no mesmo período.
Segundo dados dessazonalizados da Pesquisa Industrial Mensal (PIM) do
IBGE, a produção industrial brasileira cresceu 0,7% em agosto, em relação à do
mês anterior, com o índice atingindo novo patamar recorde. A produção extrativa
registrou queda de 0,2%, e a indústria de transformação cresceu 0,7%, na mesma
base de comparação. No ano, até agosto, a expansão da produção industrial
atingiu 2,8%, comparativamente à do mesmo período de 2005, sendo que a
indústria de transformação cresceu 2,6%, e a extrativa, 7,8%.
Por categorias de uso, segundo dados dessazonalizados, a produção de bens
de capital cresceu 2,8%, a de bens intermediários, 0,7%, e a de bens de consumo
duráveis, 1,6%, enquanto a produção de bens de consumo semi e não duráveis
recuou 0,9%, todos na comparação mensal. No acumulado do ano, até agosto,
comparativamente ao mesmo período de 2005, todas as categorias apresentaram
expansão, destacando-se as taxas de crescimento de 6,4% na produção de bens de
consumo duráveis e de 5,8% na de bens de capital.
A análise desagregada da atividade industrial revelou que, em agosto, das
23 atividades pesquisadas, passíveis de ajuste sazonal, a produção cresceu em
15, destacando-se as atividades "outros equipamentos de transporte",
"mobiliário" e "outros produtos químicos", com crescimento
de 10,9%, 5,2% e 3,7%, respectivamente. Destaque-se, ainda, a recuperação dos
segmentos "vestuário e acessórios", e "calçados e artigos de
couro", ambos com avanço de 3,2% no mês, segundo resultado positivo
consecutivo após os recuos nos meses anteriores. No ano, o desempenho dessas
duas atividades continua negativo, com quedas de 6,1% e 3,6%, nessa ordem.
Estatísticas da CNI registraram estabilidade das horas trabalhadas na
produção e queda de 1,8% nas vendas industriais reais em agosto, em relação às
do mês anterior, após ajuste sazonal efetuado pelo Banco Central. No ano, até
agosto, esses dois indicadores da atividade industrial também mostraram
evolução distinta, com as horas trabalhadas aumentando 1,1% e as vendas reais
recuando 0,1%, ante as de igual período de 2005. O nível de utilização da
capacidade instalada atingiu 81,7% em agosto, 0,1% inferior ao do mês anterior,
após ajuste sazonal. Considerando os dados observados, o nível de utilização
atingiu 82,5%, 0,3 p.p. acima do patamar de agosto de 2005.
Relativamente a indicadores para setembro, a produção de autoveículos
diminuiu 10,5% ante a do mês anterior, conforme dados dessazonalizados pelo
Banco Central, refletindo, mesmo que parcialmente, a ocorrência de paralisações
em algumas montadoras no decorrer do mês. Ainda com dados dessazonalizados, as
vendas internas cresceram 2,8% e as externas registraram queda de 1,5%. Nos
primeiros nove meses do ano, a produção de autoveículos acumulou expansão de
3,4%, as vendas internas subiram 9,2% e as vendas externas recuaram 5,7%, em
relação às de igual período do ano anterior.
xpectativas e sondagens
A pesquisa mensal da Federação do Comércio do Estado de São Paulo
(Fecomercio SP) registrou aumento de 2,3% no Índice de Confiança do Consumidor
(ICC) em setembro, em comparação ao do mês anterior. No mês, houve acréscimo
nos dois componentes do ICC: o Índice das Condições Econômicas Atuais (Icea)
subiu 4%, enquanto as expectativas, captadas pelo Índice de Expectativas do
Consumidor (IEC), cresceram 1,3%. Na comparação com o nível de setembro de
2005, o ICC apresentou expansão de 20,2%. No Rio de Janeiro, conforme a
pesquisa da Federação do Comércio do Estado do Rio de Janeiro (Fecomercio RJ),
o Índice de Expectativa do Consumidor (IEC) subiu 0,1% em setembro, em relação
ao do mês anterior, e 6,8% ante o do mesmo mês de 2005.
A Sondagem de Expectativas do Consumidor da FGV, que abrangeu dois mil
domicílios das sete principais capitais do País, mostrou que o ICC elevou-se
0,5% em setembro, em relação ao do mês anterior, registrando estabilidade na
avaliação da situação presente e melhora de 0,8% nas expectativas em relação
aos próximos seis meses. O Índice Nacional de Confiança (INC) da pesquisa
mensal Pulso Brasil, realizada pela Ipsos em 70 cidades brasileiras, aumentou
7% entre agosto e setembro. Em comparação com setembro de 2005, verificou-se
aumento de 20,6%.
ercado de trabalho
Segundo dados do Cadastro Geral de Empregados e Desempregados (Caged) do
MTE, referentes ao emprego formal, foram gerados 128.915 novos postos de
trabalho em agosto, distribuídos em todos os grandes setores de atividade. Após
a dessazonalização da série, o índice de emprego apresentou elevação mensal de
0,3%, com destaque para a expansão de 0,4% nas contratações da construção
civil. No ano, até agosto, foram criados 1.207 mil postos de trabalho,
comparativamente a 1.219 mil em igual período de 2005.
Pela Pesquisa Mensal de Emprego (PME), realizada pelo IBGE nas seis
principais regiões metropolitanas, a taxa de desemprego aberto recuou de 10,7%
em julho para 10,6% em agosto, situando-se 1,2 p.p. acima da observada em agosto
de 2005. A média da taxa de desemprego em 2006, até agosto, situou-se em 10,3%,
0,15 p.p. acima do patamar observado no mesmo período de 2005. Esse aumento da
taxa média de desemprego em 2006 pode ser explicado pela queda do desalento,
isto é, pelo acréscimo do número de pessoas procurando emprego, estimuladas
pelos sinais de melhora no mercado de trabalho, fenômeno típico do estágio
atual do ciclo de expansão da economia. Outro aspecto positivo ressaltado pelas
estatísticas da PME é a melhora no perfil dos empregados do setor privado, com
aumento da participação do número de trabalhadores com carteira assinada.
De acordo com a mesma pesquisa, o rendimento médio real habitual das
pessoas ocupadas alcançou R$1.036,20 em agosto, com acréscimos de 0,7% em
relação ao de julho e de 3,5% em comparação com agosto de 2005. A massa
salarial real, definida pelo produto entre o rendimento médio real habitual e o
número de ocupados, cresceu 1,8% em agosto, em relação à do mês anterior, e
6,4% ante a de agosto de 2005. No ano, até agosto, esses dois indicadores
revelaram crescimentos respectivos de 4,2% e 6,2%.
No setor industrial, segundo a CNI, o contingente de pessoal empregado
aumentou 0,3% em agosto, após ajuste sazonal efetuado pelo Banco Central,
acumulando expansão de 1,6% no ano.
rédito e inadimplência
O saldo das operações de crédito referencial para taxas de juros com
recursos livres cresceu 1,9% em setembro, acumulando variação de 21% em doze
meses. Em relação às operações com pessoas físicas, as taxas de crescimento
atingiram 1,6% no mês e 25,8% em doze meses. Em relação às carteiras de pessoas
jurídicas, as operações com recursos domésticos aumentaram 2,1% no mês e 18,1%
em doze meses, enquanto as lastreadas em recursos externos cresceram 2,4% no
mês e 13,5% em doze meses. Ainda, em relação às operações com recursos livres,
destaquem-se os acréscimos em doze meses, até agosto, de 82,4% nos saldos das
operações de
leasing
com pessoas físicas e de 46,9%, nos com pessoas
jurídicas.
A taxa média ativa de juros incidente sobre as operações de crédito
recuou novamente em setembro, atingindo 41,5% a.a., 6,6 p.p. inferior ao
patamar verificado em setembro de 2005. Nas operações com pessoas físicas, a
taxa média atingiu 53,8% a.a., ante 62,1% a.a. no mesmo mês de 2005, enquanto
nas contratadas com pessoas jurídicas registrou-se redução de 6 p.p., para 27,3% a.a., no mesmo período.
A taxa de inadimplência alcançou 5,1% em setembro, considerando-se as
operações de crédito com recursos livres com atraso superior a noventa dias,
registrando 2,7% nas operações com pessoas jurídicas e 7,8% no segmento de
pessoas físicas.
A taxa líquida de inadimplência no comércio, calculada pela ACSP, recuou
para 5,1% em setembro. No ano, até setembro, houve acréscimos de 5,7% no número
de novos registros, como também no número de registros cancelados, enquanto a
taxa média de inadimplência atingiu 5,9%, ante 5,8% no mesmo período de 2005.
mbiente externo
O cenário internacional continua benigno, decorrente das robustas taxas
de crescimento da China e de taxas relativamente elevadas de crescimento no
Japão, Europa e resto da Ásia. Nos Estados Unidos, as evidências indicam que a
economia não registra desaceleração acentuada. O processo de desaceleração do
mercado imobiliário norte-americano acontece de maneira ordenada e o sistema
bancário é sólido. A economia continua a ser apoiada por gastos dos
consumidores e expansão dos investimentos corporativos. No entanto, declarações
recentes de autoridades do
Federal Reserve Bank
(FED) apontam para os
riscos da inflação, que, em patamares elevados, poderia alimentar mais
expectativas inflacionárias.
Na Área do Euro, há uma tendência de alta da inflação no curto prazo,
mesmo com a recente redução dos preços internacionais do petróleo para patamar
abaixo de US$60,00 o barril. A pressão sobre os preços na Área do Euro e a
evolução do nível de atividade na região, propiciada pelo avanço da demanda
doméstica e das exportações, aumenta as chances de o Banco Central Europeu
(BCE) ter de dar continuidade ao ciclo de aperto monetário.
No Japão, verifica-se crescimento balanceado da economia, tanto em
produção quanto em preços, uma vez que a economia japonesa não apresenta mais
deflação. As expectativas são a continuidade de expansão da economia no quarto
trimestre. As próximas decisões do Banco do Japão (BoJ) dependerão da
confirmação das expectativas de atividade e preços e do peso que o BoJ confere
a cada um desses fatores.
O recente declínio nos preços do petróleo foi causado por: estoques
elevados; demanda mais fraca do que a previamente esperada; minimização do
risco de furacões; e alívio nas preocupações geopolíticas, embora os riscos
continuem latentes. Nos próximos meses, além de fatores geopolíticos, a
estreita capacidade de refino e um eventual inverno rigoroso no hemisfério
Norte têm o potencial de gerar volatilidade nos preços, o que, associado ao
recente anúncio da Organização dos Países Exportadores de Petróleo (Opep) de corte
de produção de um milhão de barris/dia a partir do final de outubro, indica que
os riscos de curto prazo para os preços do produto são de elevação.
omércio exterior e reservas
internacionais
O comércio exterior brasileiro prosseguiu em trajetória de expansão em
setembro. A corrente de comércio atingiu US$20,7 bilhões, e o superávit
comercial, US$4,4 bilhões. Todos os resultados para os nove primeiros meses do
ano são recordes históricos: as exportações atingiram US$100,7 bilhões; as
importações, US$66,7 bilhões; o saldo comercial, US$34 bilhões; e a corrente de
comércio, US$167,4 bilhões. Em outubro, até a segunda semana (nove dias úteis),
o saldo comercial atingiu US$2,1 bilhões, resultado de US$5,5 bilhões de
exportações e US$3,4 bilhões de importações.
As exportações somaram US$12,5 bilhões em setembro. O valor médio diário
atingiu US$627,4 milhões, 23,9% superior ao observado em setembro de 2005. As
médias diárias das exportações de produtos manufaturados, semimanufaturados e
básicos atingiram US$328,1 milhões, US$87,1 milhões e US$200,2 milhões,
respectivamente, com acréscimos, na mesma ordem, de 17,2%, 46,8% e 29% na
comparação com as médias de setembro do ano anterior. Os dois principais itens
de exportação foram óleos brutos de petróleo, US$970 milhões, e minério de
ferro, US$787 milhões, com acréscimos respectivos de 81,9% e 31,5% sobre os
valores médios diários registrados em setembro de 2005.
Entre os produtos semimanufaturados, destacaram-se as vendas de açúcar em
bruto, US$332 milhões, crescimento de 67,1% em relação a setembro de 2005; na
pauta de produtos manufaturados, os principais itens foram automóveis de
passageiros, US$385 milhões, e aviões, US$328 milhões, com elevações de 5,8% e
2,8%, respectivamente, em igual base de comparação. O processo de
diversificação da pauta de exportações brasileiras prosseguiu em setembro, com
aumento generalizado nos embarques, particularmente de itens manufaturados com
pequena participação na pauta, e ampliação do número de países de destino.
As importações atingiram US$8,1 bilhões em setembro, com valor médio
diário de US$406,1 milhões, 35% superior ao do mesmo mês de 2005. As
compras externas, consideradas as médias diárias, registraram aumentos em todas
as categorias de produtos: bens de consumo, 55,5%, destacando-se automóveis,
com expansão de 179,5%; matérias-primas e bens intermediários, 36,7%;
combustíveis e lubrificantes, 35%; e bens de capital, 20,4%.
Ao final de setembro, as reservas internacionais situaram-se em US$73,4
bilhões, com aumento de US$19,6 bilhões no ano.
ercado monetário e operações de
mercado aberto
Desde a última reunião do Copom, a curva de juros apresentou recuo em
toda a sua extensão. A trajetória benigna da inflação corrente, o declínio das
expectativas inflacionárias e a divulgação de indicadores de atividade
econômica abaixo das estimativas do mercado propiciaram a queda das taxas de
juros futuros. Esse movimento foi interrompido apenas de 19 a 21 de setembro,
quando prevaleceram as preocupações quanto ao ritmo de desaceleração da
economia norte-americana e ao cenário político em alguns países emergentes.
Dissipados esses fatores de risco, as taxas futuras retomaram sua trajetória
descendente, influenciadas também pela valorização do real e o recuo do
risco-país. Entre 28 de agosto e 16 de outubro, as taxas de 1, de 3 e de 6
meses reduziram-se em 0,67 p.p., 0,71 p.p. e 0,83 p.p, respectivamente. As
taxas de 1, de 2 e de 3 anos recuaram, respectivamente, 0,95 p.p., 1,00 p.p. e
1,00 p.p. A taxa real de juros medida pelo quociente entre a taxa nominal de um
ano e a expectativa de inflação (suavizada) para os próximos doze meses caiu de
9,31%, em 28 de agosto, para 8,88%, em 16 de outubro.
Em 22 e 26 de setembro, o Banco Central realizou leilões de
cambial reverso nos quais assumiu posição ativa em variação cambial e passiva
em taxa de juros doméstica. Com essas duas operações, que totalizaram o
equivalente a US$805,7 milhões, foi efetuada a rolagem parcial do vencimento de
cambial reverso do dia 2 de outubro. Em 2006, o resgate líquido de
instrumentos cambiais acumula US$10,4 bilhões.
Na administração da liquidez do mercado de reservas bancárias, além das
operações compromissadas semanais de rentabilidade prefixada e prazo de três e
de cinco meses, o Banco Central passou a realizar, desde o final de setembro,
operações de mesma natureza com prazo de sete meses. O saldo diário médio
dessas operações alcançou R$55,1 bilhões, sendo R$50,7 bilhões em operações de
cinco meses. Além disso, entre 29 de agosto e 16 de outubro, o Banco Central
atuou em 33 oportunidades por meio de operações compromissadas de curtíssimo
prazo, todas destinadas a retirar recursos do mercado. No período, também
realizou operações de nivelamento ao final do dia, com prazo de até dois dias
úteis. As operações de curtíssimo prazo, incluídas as de nivelamento, tiveram
saldo diário médio tomador de R$33,8 bilhões.
Com o objetivo de reduzir o excesso de liquidez bancária previsto para o
primeiro trimestre de 2007, o Banco Central realizou, entre 29 de agosto e 25
de setembro, quatro leilões de venda de Letras do Tesouro Nacional (LTN) de
vencimento em abril de 2007, de sua carteira, conjugada a compra de LTN de
vencimento em janeiro de 2007. O volume financeiro dessas operações totalizou
R$3,7 bilhões.
Entre 29 de agosto e 16 de outubro, as emissões do Tesouro Nacional
mediante leilões de venda de títulos públicos somaram R$53,3 bilhões. A
colocação de títulos de remuneração prefixada alcançou R$37,8 bilhões, sendo
R$33,2 bilhões em LTN de vencimento em 2007, 2008 e 2009 e R$4,6 bilhões em
Notas do Tesouro Nacional – Série F (NTN-F) de vencimento em 2012 e 2014. Nos
leilões de Letras Financeiras do Tesouro (LFT), foram vendidos R$7,3 bilhões em
títulos de vencimento em 2009 e 2011, e nos de NTN-B, R$8,2 bilhões em títulos
de vencimento em 2009, 2011, 2015, 2024, 2035 e 2045, dos quais R$2,9 bilhões
com liquidação em moeda corrente e R$5,3 bilhões contra a entrega de outros
títulos de responsabilidade do Tesouro Nacional.
No mesmo período, o Tesouro promoveu três leilões de venda de LTN de
vencimento em abril e outubro de 2007 conjugada a compra de LTN de vencimento
em janeiro de 2007 ou LFT de vencimento em 2006, com volume financeiro total de
R$4,9 bilhões. Realizou, ainda, leilões de venda de LFT de vencimento em 2009 e
2011, no montante de R$6,3 bilhões, aceitando como pagamento LFT de vencimento
em 2006.
Também foram realizados pelo Tesouro leilões de compra de LTN de
vencimento em 1º de janeiro de 2007 e de NTN-B de diversos vencimentos, cujos
volumes alcançaram, respectivamente, R$4,6 bilhões e R$222 milhões.