BOI Minutes 2009-04-01
Central bank: boi | Type: minutes | Date: 2009-04-01

 1
בנק"ישראל סס
סס 
סס 
סס 
""
""
2009
 
"""בבנק"ישראלים"המוניטריםדיוניהעל"לציבור"דיווח 
9200 ""
""
"".מרץב 
  
כללי ""
סדיוןס–מתקיימיםסבבנקסישראלסשניסדיוניםס,סבתהליךסקביעתסהריביתסהחודשיתסעלסידיסהנגיד 
סס.ומצםמצבפורוםסרחבסודיוןסבפורוםס 
סס
מוצגותסההתפתחויותס.סהכלכלייםסהרלוונטייםסלהחלטהבדיוןסבפורוםסהרחבסמוצגיםסתנאיסהרקעס 
דיוןסזהסס.וההתפתחויותסבכלכלהסהעולמית,סמוניטרי-סבצדסהריאליסובצדסהפיננסי-במשקסהישראליס 
(סהמחקרסוהשווקים)סהכלכליותסבבנקסחטיבותראשיסה,סהמשנהסלנגיד,סנערךסבהשתתפותסהנגיד 
האמדניםסוההערכותס,ססהנתונים.ססהשונותסהמכיניםסומציגיםסאתסהחומרסלדיוןחטיבותיםסמהוכלכלנ 
סס.קיימיםסבמועדסהחלטתסהריביתשהיוסהמופיעיםסבמסמךסזהסהםסאלוס 
נוספיםסחבריסהנהלהסשלושהסוס,חטיבותסהמחקרסוהשווקיםבדיוןסבפורוםסהמצומצםסמציגיםסמנהליס 
ובסופוס,ססהריביתסומתפתחסדיוןסבדברסההחלטהאתסהמלצותיהםסלגביסהחלטת,סהמשתתפיםסבדיון 
סס.סמתקבלתסהחלטתסהנגיד 
סס
.א   מצב"המשק ""
1 . """הצד"הריאלי–ההתפתחויות"במשק 
""
הערכהסכללית סס
עדכןסבנקסישראלס.ססבעקבותסהמשברסהכלכליסהעולמיסהחריףסנכנססהמשקסהישראליסלמיתון 
רסשלסירידהסבתוצעתהססצופהסבנקוהשלסהמשקסכלפיסמטהסאתסתחזיתסהצמיחהסבחודשסמרץס 
,סזאת(.סססאחוז 
סשלסירידהסצפיסקודםלעומתס)סאחוזיםס 
עלסהיחלשותסהפעילותסבמשקססוהאינדיקטוריםסהמצביעיםסובהינתןסהנתונים,ס(סאחוזים 
,ססאחוזים
במחציתסהשנייהסשלס,סבמקביל.ססאחוזים 
ס
סס(.אחוזים 
סס
המדדסהמשולבסלמצבסהמשק סס
לאחרס,ססאחוז 
סאחוזסבנובמברס
 2
חרפתסהסאתסמבטאתאחרוניםסהירידהסבמדדסבחודשיםסה.ס(לעומתסחודשסקודםכלסחודשס 
סס.ססבחודשיםסהאחרוניםבפעילותסהאטהסה 
לאחרסעלייהסשלס,ססאחוז 
מדדסהיצורסהתעשייתיסירדסבממוצעסבשלושתסהחודשיםס.ססדצמברחודשססאחוזסב 
,סמנוכהסעונתיות)סאחוזיםסלעומתסשלושהסחודשיםסקודמיםס 
,ססאחוז
ס(.מנוכהסעונתיות,סלעומתסחודשסקודםס)חודשסדצמברבסיםאחוזס 
מדדסהפדיוןסשלסענפיסהמסחרסוהשירותיםסירדסבממוצעסבשלושתסהחודשיםסהאחרוניםס 
שיעורס,סותמנוכהסעונתי)סאחוזיםסלעומתסשלושהסחודשיםסקודמיםס 
ססס(שנתי 
סס
שוקסהעבודה סס
סלעומתסחודשססאחוז
סאחוזיםס
סס(.עורסשנתייש,סמנוכהסעונתיות)לעומתסממוצעסשלושהסחודשיםסקודמיםס 
לעומתסחודשס,סמנוכהסעונתיותס)סאחוז 
בחודשיםססיםסאחוז 
סס.יחסיתסלשלושתסהחודשיםסהקודמים,סדצמבר-אוקטובר 
סשיעורסהאבטלהססעולהסכיסברביעסזהסהגיע
סס.סאחוזים 
סס
סחרסחוץ ססס 
סינוארסאחוזיםסלעומתסחודשס 
בשלושתסהחודשיםסהערךסהדולריסשלסיצואסזהסירדס(.ססמנוכהסעונתיות,נתוניםסדולריים) 
סמנוכה)סאחוזיםס 
סס.ס(שנתייםחיםסמונ,סעונתיות 
סלעומתסיםסאחוז 
כאשרסבשלושתסהחודשיםסהאחרוניםס,ס(מנוכהסעונתיות,סנתוניםסדולרייםס)ינוארחודשס 
נתוניםס,סלעומתסשלושהסחודשיםסקודמים)סאחוזיםס 
סס(.סשנתיבשיעורס,סונתיותמנוכהסע,סדולריים 
סס
""נתוני"התקציב 
סאחוזיםס
הירידהסבהכנסותסממיסיםסמשקפתסאתסההאטהס.ססלעומתסהתקופהסהמקבילהסאשתקד 
,ס₪סמיליארדס
סכיוןסשטרםסאושרסהתקציבס.ססבתקופהסהמקבילהסאשתקד₪ססמיליארדס 
סמהתקציבסהחודשיותסלאחדסחלקיסשתיםסעשרההממשלהסמוגבלתסבהוצאותיהס,ס 
ס
 3
סעומדסעלס
סס.סאחוזיסתוצר 
סס
""הנומינלי""הצד–ההתפתחויות"במשק 
האינפלציה סס
פברוארסירידתסהמדדסבחודשסס.ס 
סהחודשיםסהאחרוניםסארבעתכךסשב,ססוינוארדצמבר,סמצטרפתסלירידותסהמדדסבנובמבר 
סס.סססאחוזים 
מעלסהגבולס,ססאחוזים 
ססס.העליוןסשלסהיעד 
סס
לריביתסבנקסישראלסווהתחזיותסלאינפלציההציפיותס סס
ס-ה,סהנגזרותסמשוקסההוןקדימהסהציפיותסלאינפלציהסלשנהס break-even inflation סירדו,ס 
סבחודשססאחוז
סס.ססמרץ 
ס
ססס.סאחוז 
בממוצעסצופיםסהחזאיםסהמקומייםסשהשינויסהמצטברסבמדדסהמחיריםסלצרכןסלחודשיםס 
סס.ססאחוזס 
ס
ס
סס.אחוז 
הפחתתסהןסלמסעולהסכיסהציפיותסשלסהשחקניםסבשוקסההוןס"מניתוחסשיפועסעקוםסהמק 
ואולםסבהמשךסהשנהסצפויהס,ססאפריללחודשס,סיסבנקסישראל"סעדתסהאחוזסנקו 
ססס.סססאחוזים 
סס
מסושוקסאיגרותסהחוב"שוקסהמק סס
ססמרץסבחודשסירדהסשניםס 
סס.פברוארסאחוזיםסבחודשס 
רמהססלמרץסבחודשסעלתהשניםסס 
נשארהסלשנהסםס"סהמקתשואת.סספברוארסאחוזיםסב 
ססס.סאחוז 
סס
ל"ביןסהארץסלחוביותסותשואותססריפער סס
ריביתסמנקודתסהאחוזסס 
ססססס.ריביתסהבנקסהמרכזיסבאירופהנקודתסהאחוזסמס 
סשניםס
ססס.סבמרץ 
 4
סססס 
(צפויהריביתסריאליתס)ריביתסבנקסישראלסבניכויסהציפיותסלאינפלציהס סס
הריביתסהריאליתס)הנגזרותסמשוקסההוןסריביתסבנקסישראלסבניכויסהציפיותסלאינפלציהס 
סוהיאספברוארעומתסחודשססלמרץתסהאחוזסבחודשססנקוד 
סס.סססאחוז 
ססססס 
יםקונומטרהמודליםסהא 1סס
שלססתחתסהנחות,סשלסבנקסישראלסםיהאקונומטרסיםבאמצעותסהמודלנבחנוסוניםסשתרחישיםס 
אנרגיהסהמחיריסהתייצבותס,סבעולםנמוכותסריביותסס 
ססס.סבסחרסהעולמיוירידה,סירדוסברמהסהנמוכהסשאליה 
)במודלסהרבעוניסהבסיסיסתרחישסהעלספיס DSGE ( ,2סלציפיותסלעתידהנותןסמשקלסרבסס 
שערסהחליפיןס,סומשתמשסבכללסתגובהסשלסבנקסישראלסהמאופייןסבהחלקתסתוואיסהריבית 
ירידהסהדרגתיתסבריביתסבנקסישראלסנגזרתס,סלדולר₪סס 
סאחוזסברביעס
סמוניטריתסכמותיתמדיניותסשלסהרחבהסמבטאססמימדסשניתןסלפרשוסכ–האחרוןסשלסהשנה 
סססס 
סס
"""ושוק"המניותח"שוק"המטבההתפתחויות 
ח"שוקסמט סס
עדסלהחלטתסריביתסזוסהשקלס(ספברוארסב 
סלרמהסשלספברוארסב 
שערסשלסמס--סאחוז 
ססס.רולאיס₪ס 
סס
המחושבסכממוצעסשלסשערסהחליפיןסשלס,סבהסתכלותסעלסשערסהחליפיןסהנומינליסהאפקטיבי 
עלספיסמשקולותסהסחרסשלסישראלסעםס,ס(סמדינות 
נרשמהסהתחזקותסהשקלסשלסכמחציתססמרץסב 
האחוז 3סססס.ס 
סס
סהמניותשוק סס
בהסתכלותסעלסאותהס.ססבפחותסמאחוזסמרץבס 
סס.ססאחוזים 
סס
""פרמיית"הסיכון,"של"ישראלהפיננסי"הסיכון 
                                                 
1,סמשוםסאופייםסשלסתרחישיםסאלו.ססדליםסאקונומטרייםסהמשמשיםסלבחינתסתרחישיםסשוניםסבנקסישראלסמפעילסמוס 
ישסלראותס,סביןסהיתרסעלסרקעסהעובדהסשתוצאותיהםסמותנותסבאופןסטבעיסבמספרסהנחותסלגביסמשתניםסרלבנטיים 
.ססבתרחישיםסאלוסכתשומהסאחתסלדיוןסמתוךסמכלולסהתשומות  
2סDynamic Stochastic General Equilibrium model  
3.סאחוזים 
 5
-יסמרווחסה"כפיסשהיאסנמדדתסע,ספרמייתסהסיכוןסשלסישראל CDS מעטססעלתהסשניםס 
סאחוזיםסלרמהס
-מרווחסהב.סססאחוזים CDS סבתקופהסזוסנרשמההמדינותסהמתעוררותסמרביתסשלסס 
-ירידהסבמרווחיסה CDS סס.סס 
סס
""(פירוט"בנספח)התפתחויות"בכלכלה"העולמית"ה 
סס
סרץמבחודשס.ססומתגברתסניכרתהנתוניםסלגביסהצמיחהסבעולםסממשיכיםסלהצביעסעלסחולשה 
סאחוזס
ס
הצמיחהס,סעלסרקעסצעדיסמדיניותסלייצובסהמערכתסהפיננסיתסולהרחבתסהביקושים.ססאחוז 
סס.סססאחוזים 
כיסירכושסאגרותסוביניהםס,ססמרחיביםעלסמספרסצעדיםבארצותסהבריתסהודיעסהבנקסהמרכזיס 
יסדולרסבמשךסששתסהחודשיםססמיליארד 
-סל)רדיסדולריםססמיליא 
ויגדילסרכישתס,ס(סטריליון Agency Debt סךס(.סססמיליארדסדולר 
סס.ג"םסשלסהתמסאחוזי 
תוכניתס,סבנוסף TALF סTerm Asset-Backed Security Loan Facility)סהחלהסלפעולס
התוכניתסאמורהסלספקסמקורותסלמימוןסאשראיס.ססטריליוןסדולרסלמגיעותקציבהס,סב"בארה 
ומגווןס,ססהמגוביםסבאשראיסלעסקיםסקטניםבדירוגסגבוהסחדשסעלסידיסרכישתסניירותסערךס 
סס.רכישתסמכוניותכרטיסיסאשראיססושימושיםסצרכנייםסכגוןס 
ללאסעיקורסההזרמהסבשוקסהמשניסחסממשלתיס"סברכישתסאגסהבנקסהמרכזיבאנגליהסהחל 
הבנקסהמרכזיסביפןסהודיעסכיסירכושסמהבנקיםסחובסנדחהסויגדילסאתססכומיס.ססהנובעתסמכך 
ססס.חסהממשלתי"ההתערבותסבשוקסהאג 
כיסריביתסהפדסתיוותרסברמתהסהנוכחיתס(סבממוצע)צופיםסבתיסההשקעותס,סבארצותסהברית 
ירדהסבחודשסמרץסבאירופהסבנקסהמרכזיסריביתסה.סס 
הורידסהבנקסהמרכזיסבאנגליהס.ססאחוזים 
סס.סססאחוז 
בנקיםסמרכזייםס,ססבחלקסמהמדינותסקרובהסעתהסלאפסשריביתסהבנקסהמרכזיסמשום 
ססס.יםבכליסמדיניותסנוספסשימושסמאמצים 
סס
.ב   9200  
סס
הסריביתסבנקסישראלסחמישהסחבריסהנהלהסהמשתתפיםסבדיוןסממליציםסלנגידסלגביסגוב 
סחבריסהנהלהסהמליצוסלנגידסכל,סאפרילבדיוןסלגביסהחלטתסהריביתסלחודשס.סהרצויהסלמשק 
ססס.ססוזסאח 
סס
 6
כלסחבריסההנהלהסהמשתתפיםסבדיוןסהביעוסאתסדעתםסשלאורסהמיתוןסבמשקסנדרשתסמדיניותס 
המשתתפיםססברוסכיסחשובסשהבנקס.ססהתומכתסבעידודסהפעילותסהכלכליתמוניטריתסמרחיבה 
יפחיתסאתסהריביתסבחודשסזהסבכדיסלעודדסאתסהפעילותסהכלכליתסולשפרסאתסהנזילותס 
כיסבמחציתס(סבממוצע)בהינתןסהערכותסהחזאיםסהמקומייםס,סזאת.ססבשווקיםסהפיננסיים 
צפויהסלהיותסמתחתס(סבהסתכלותסלשניםסעשרסחודשיםסאחורה)סהאינפלציהס 
נמוכותסמהגבולסהתחתוןסשלס(סהנגזרותסמשוקסההון)והציפיותסלאינפלציהסלשנהסקדימהס,סליעד 
סס.ססהיעד 
סס
מרביתסהדיוןסהתרכזס,סיטריתסמרחיבהההערכותסכיסבעתסזוסנדרשתסמדיניותסמונבהינתןס 
השלכותסשלסהורדתסובנמוכותסמאודסבשאלתסאופןסניהולסהמדיניותסהמוניטריתסברמותסריביתס 
סס.ססועלסהמערכתסהפיננסיתסבפרטותוהריביתסהנוספתסעלסהמשקסבכלל 
סס
עלסאשראיסלחברותסהממוצעותססבמטרהסשהריביותסהריביתסהמליצוסלהפחיתסאתהמשתתפיםס 
שהתמסורתסביןסהפחתתסהריביתסשלסבנקסישראלססצויןסבהקשרסזה.סססירדוולמשקיסביתסבמשק 
בהינתןס,סזאתס.סיורדתסברמותסריביתסכהסנמוכותלהפחתתסהריביתסהבנקאיתסללוויםסבמשקס 
והריביתסעלסשהםסגוביםסביןסהריביתסעלסהאשראיס)עלסמרווחסבנקאיסשהבנקיםסשומריםס 
תסהריביתסבליםסביכולתםסלהפחיתסאהבנקיםסמוגובמצבסהנוכחיסס,(סשהםסמשלמיםהפיקדונות 
סס.ססלמפקידיםסהקרובהסלאפס 
סס
שינויסבהרכבסתיקסהנכסיםסעודסצויןסבדיוןסשכאשרסהריביותסלמפקידיםסקרובותסלאפססייתכןס 
לנכסיםסמעברסו,סלחשבונותסעוברסושבמעברסשלסהציבורסמפיקדונותסבנקאייםס:סשלסהציבור 
סס.סכגוןסאגרותסחובסומטבעסחוץסאחרים 
סס
,סכידוע.ססשימושסבכליםסנוספיםסכדיסליצורסהרחבהסמוניטריתסאתסההבנקסיגביריסבדיוןסצויןסכ 
ס.סבפברוארסלרכושסאיגרותסחובסממשלתיותסבבורסהסלניירותסערך 
לטווחיםסהבינונייםסוהארוכיםסתומכתס(סבשוקסהמשני)רכישתסאיגרותסהחובסהממשלתיותס 
ובכךסמסייעתסלהגברתס,ססהזמןסהארוכיםסיותרבאופןסישירסבהורדתסהריביתסבמשקסגםסלטווחי 
כחלקסמהמדיניותסהמוניטריתסלעידודס,ססבמרץ 
יודיעס,סססכמוסכן.עלסהגברתסהרכישותסשלסאגרותסחובסממשלתיותיודיעסבנקסישראלס,סהצמיחה 
כלס.ססבעסהחוץהבנקסכיסימשיךסלרכושסמטבעסחוץסבמסגרתסהתוכניתסלהגדלתסיתרותסמט 
ההזרמותסהנובעותסמרכישותסאגרותסהחובסומטבעסהחוץסיעוקרוסבכדיסשריביתסבנקסישראלס 
סס.לחודשסאפרילסתיקבעסברמהסעליהסהוחלט 
סס
לתרוםסלהוזלתסעלותסהאשראיסולחזקסמתוךסמטרהס,סאפרילבנוגעסלהחלטתסהריביתסלחודשס 
כותסכיסהאינפלציהססובהינתןסההער,אתסיכולתוסשלסהמשקסלהתמודדסעםסהירידהסבביקושים 
סאתסהריביתסורידההחליטסהנגידסל,ס 
ססססס.אחוזסה 
ססס 
סס:אפרילסהתומכיםסבהורדתסהריביתסלחודשסבנקסישראלסהדגישסאתסהמרכיביםסהבאים 
 7
סס
• עלסשפעהסהניכרתסשלסהמשברסהעולמיסההכניסתסהמשקסהישראליסלמיתוןסבעקבותס 
.עלסהירידהסבביקושיםסהמקומייםולס"הביקושיםסמחו  
 
• סוצפויהסלהיותסמתחתסלתחוםסנמצאתסבתהליךסירידהסמהירבישראלססהאינפלציה 
.סס 
סס
• במקבילס.סססקובעיםסהבנקיםסהמרכזייםסהמוביליםסבעולםןהריביותסהנמוכותסאות 
סס.ססשימושסבכליסמדיניותסנוספיםסלהרחבהסמוניטריתםסמרכזייםסבעולםסבנוקטיםסבנקי 
סס
מתוךסולפעולסס,ובעולםאחריסההתפתחויותסבמשקסעקובסמקרובסימשיךסלצויןסשבנקסישראלס 
ספעולסלהשגתול,ססוביציבותסהמערכתסהפיננסיתבעידודסהתעסוקהסוהצמיחהלתמוךססמטרה 
סס.ססיעדסיציבותסהמחירים 
סס
סס
סס
השתתפוסהמצומצםספורוםב סס: 
סססנגידסהבנק–סטנליספישרס'ספרופ 
סססמשנהסלנגידסהבנק–סאקשטייןססצבי'פרופ 
סססהמחקרחטיבתסמנהלתס–רסקרניתספלוגס"ד 
ססססבחטיבתסהמחקרפיננסי/האגףסהמוניטרימנהלסחברסהנהלהסוס–רסעקיבאסאופנבכרס"ד 
סססמנהלסחטיבתסהשווקים–מרסבאריסטאףס 
סססחברסהנהלהסס–סבלפורסעוזרמרס 
ססלאומיים-ביןקשריםסהאגףסלהפצתסמידעסולסיועץסלנגידסוממונהסעלס–אפרתס-רסאוהדסבר"ד 
סססראשסהמטהסלנגידס–מרסאדיסאזולאיס 
סדוברסהבנק–רסיוסיססעדוןס"ד סס
 8
סס
פירוטסההתפתחויותסהעיקריותסבכלכלהסהעולמית:סנספח סס
סס
ב"ארה ""
ס-ססאחוזיםסל 
מרביתסהאינדיקטוריםסמצביעיםסעלסהמשךסההאטהסהכלכליתס(.סשיעורסשנתי)סאחוזיםס 
ס-שיעורסהאבטלהסעלהסבחודשספברוארסל)שוקסהעבודהסחלשס;סגםסברבעוןסהראשוןסשלסהשנה 
חתיתסוהייצורסשוקסהדיורסנראהסכיסעדייןסלאסהגיעסלת.סוצפויסלהמשיךסלהיחלש(ססאחוזים 
.סהתעשייתיסמתכווץסוצפויסלהמשיךסולקטוןסעלסרקעסהביקושיםסהנמוכיםסוהצטברותסמלאים 
סס.ססאחוזים 
מתחילתסהשנהסמדווחותסחברותסהאשראיסעלסשיעוריםסהולכיםסוגדליםסשלספיגוריםסבתשלוםס 
ס-תסהסיכוניםסלאשראיסזהסאשרסהיקפוסנאמדסבכהתרחבותסהאבטלהסהגבירהסא.סהחשבונות 
סס.סמיליארדיסדולר 
ניתןסלראותסניצניסשינוייםסאשרסעשוייםסלהובילסבהמשךס,סבהינתןסהתמונהסהכלליתסהעגומה 
נראהסכיסמשקיסהביתסהגיבוסלמשברסבמהירותסותיקוןסחוסרסהאיזוניםס.סלהתאוששות 
ויסבעיקרסבעלייתסשיעורסהחיסכוןסדברסזהסבאסלידיסביט.סבסקטורסהפרטיסמתבצעסמהרסמהצפוי 
שיעורסהחיסכוןסהפרטיסשדשדשסמשךסתקופהסארוכהסעדס.סהפרטיסמתוךסההכנסהסהפנויה 
סס.ס 
אולםסבחודשיםס,ססנרשםסקיצוץסחדסבהוצאותסהצרכןסהאמריקאי 
סהצריכהסכאשרסנתוןסהמכירותססנראהסכיסישנםססימניםסלהתייצבות
סס.סעלהסבינוארסובפברואר,סללאסמכירותסרכב,סהקמעונאיות 
סס
סס
אירופה ""
.סססבמונחיםסשנתיים
בחודשסמרץסהפחיתס.ססמצביעיםסעלסהמשךסחולשה 
בהודעהס.ססאחוזים 
סצפויהסהאטהסנוספתסבביקושסהגלובליס
הבנקסצופהסהתדרדרותס.ס 
שוקסהדיורסיואטס.סוודאותההשקעהסתקטןסבשלסההאטהסהגלובליתסוחוסרסה;סבכלסהתחומים 
הצריכהסהפרטיתסתחלשסעלסרקעסשוקסהעבודהסהמידרדרס,לאורסהמשךסהתיקוניםסבשוקסזה 
ועלסרקעסהירידהסבביטחוןסהצרכניםס,ס(סאחוזים 
תחזיתסקצבסהצמיחהסשלסהבנקסהמרכזיסלגביסגושסהאירוס.סוהתנאיםסהפיננסייםסהמהודקים 
סאחוזיסתוצרס
סהופחתהסתחזיתסהצמיחהס
ס
תחתסליעדסשלסהבנקסהמרכזיסהאירופאיסנמצאתסמ,סרמהסזוסשלסאחוז.סאחוזיםסלאחוזסאחד 
עדכוןסקצבסהאינפלציהסהגבירסאתסהציפייהסלהמשךס".ס 
סס.הורדתסהריביתסוכעתסהשוקסצופהסהפחתהסנוספתסבאפרילסלרמהסשלסאחוז 
 9
סס
סס
סססס 
""
יפן ""
.ס(שיעורסשנתי)סאחוזיםס 
הנתוניםסהכלכלייםס.ס 
מצביעיםסעלסהמשךסהאטהסבביקושיםסהמקומייםסעלסרקעסהמשךסהרעהסבשוקסהעבודהס 
ס.ססאחוזיםסלעומתסחודשסקודם 
.סניתןסלצפותסלגידולסבהשקעותסשלסהסקטורסהעסקירווחיותסהחברותסנמוכהסכךסשלאס,סבנוסף 
.סהיצואסאףסהואסמתכווץסכאשרסנפגעסהןסמההאטהסהגלובליתסבביקושיםסוהןסמהתחזקותסהין 
.לסלמוצריסהשקעהסמיפן"כךסלדוגמאסנרשמוסמתחילתסהשנהסירידותסחדותסבהזמנותסמחו 
ס 
סס
 
ססס 
סס
שווקים"מתעוררים ""
מגמהסזוס.סהסמסיביתסשלסהשקעותסזרותעדספרוץסהמשברסנהנוסהשווקיםסהמתעורריםסמכניס 
בליתסוהןסעלסרקעסקיצוץסהסקטורסהןסעלסרקעסשנאתסהסיכוןסהגלו,ס 
כיסהמשקיםסהבנקסהעולמיסהעריךס.ססקיסבהשקעותסכתוצאהסמהמיתוןסהגלובליהע 
עצירתס.ססמיליארדיסדולר 
סמטבעותהיחלשותסמהירהסבערךסהותסההוןסוהחששסמהיפוךסהמגמהסמציביםססיכוןסלתנוע 
מסיבותסאלוסהציבוסמספרס.סלמחיריסהנכסיםסולכלכלהסכולה,סבשווקיםסמתעורריםסרבים 
מגבלותסעלסיציאתסהוןסכדרךס(סאינדונזיהסורוסיה,סארגנטינה,סאוקראינה,סאיסלנד)משקיםס 
סס.להתמודדסעםסהמשברסהפיננסי 
.סחסאירופהסבשניםסהאחרונותסהתבססהסעלסהשקעותסמסיביותסממערבסאירופהסבמזרהצמיחה 
.ססממערכתסהבנקאותסבמזרחסומרכזסאירופהסנמצאתסבבעלותסבנקיםסממערבסהיבשת
אתסמערכתסהבנקאותסהמערבסאירופאיתסכשהיאסחשופהסמאדס"סתפס"המשברסהפיננסיס 
סס.סלשווקיםסהמתעורריםסבאזור 
נכנסוסלמשברסכשהםסבמצבסטובסבהשוואהסלשווקיםסהשווקיםסהמתעורריםסבאסיהסאמנםס 
ההאטהסהכלכליתסהגלובליתסצפויהסלהמשיךסולכווץסאתס,סיחדסעםסזאת.סמתעורריםסאחרים 
הצמיחהסבאזורסזהסנסמכתסבמידהסרבהסעלסהיצואסולכןסהאטתסהסחרס.סהפעילותסגםסבאזורסזה 
ססס.ססבשווקיםסאלומשמעותיתסהעולמיסתפגעס 
סס
סס
סס
סס
סס