Banxico Monetary Policy Statement - 2012-01-20
Central bank: banxico | Type: decision | Date: 2012-01-20

20 de enero de 2012
Comunicado de Prensa
Anuncio de Política Monetaria
La Junta de Gobierno del Banco de México ha decidido mantener en 4.5 por
ciento el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día.
Las perspectivas para la actividad económica mundial han continuado deteriorándose como
resultado, principalmente, de los problemas que prevalecen en Europa. La falta de acuerdos para
solucionar las dificultades de la deuda soberana en la región y la vulne rabilidad de gran parte de
las instituciones financieras europeas han conducido a un proceso de desapalancamiento de los
bancos, lo que ha impactado negativamente a la actividad económica. Si bien las medidas
anunciadas por el BCE han atenuado las necesidades de liquidez de las instituciones financieras y
la volatilidad en los mercados , los problemas fiscales persisten. En consecuencia, se estima que la
zona del euro entrará en recesión en la primera parte de 2012 . En cuanto a la economía de
Estados Unidos, aun cuando la información más reciente ha mostrado una mejoría, siguen
presentes los problemas estructurales y la incertidumbre derivada de la falta de acuerdos políticos
para la consolidación de las finanzas públicas . En las economías emer gentes también se ha
registrado una reducción en su tasa de crecimiento. La desaceleración de la actividad económica
mundial, en combinación con mejores condiciones de abastecimiento en el caso de algunas
materias primas, han dado lugar a disminuciones en los precios de éstas en los últimos meses, si
bien se ha generado alguna incertidumbre sobre el impacto de los conflictos en el Medio Oriente
sobre el precio del petróleo. De esta manera, en la mayoría de los países se espera que la inflación
en 2012 se ubique por debajo de los niveles registrados en 2011 . En este contexto, se anticipa que
una gran parte de las economías avanzadas y emergentes continúen con una postura monetaria
acomodaticia.
En México, la actividad productiva continuó expandiéndose , aunque a ritmo menor durante el
último trimestre de 2011 . Si bien ello se debe en gran medida al menor dinamismo de la demanda
externa, también se aprecia una desaceleración en algunos componentes de la demanda interna.
En consecuencia, la brecha del prod ucto se ha venido cerrando a una velocidad menor a la
prevista. Además, diversos indicadores de los mercados laboral y crediticio, así como del sector
externo, siguen mostrando holgura.
La inflación general anual ha registrado un repunte, principalmente debido al aumento en el
componente no subyacente. Por su parte l a inflación subyacente continuó a niveles cercanos al 3
por ciento. En particular, la inflación del subíndice subyacente de servicios, que es el que mejor
refleja los factores domésticos que afectan a la inflación, se ha mantenido en niveles bajos. Entre
los factores que han contribuido al desempeño favorable de la inflación subyacente se encuentran:
la persistente holgura en la economía, una tendencia descendente de los costos unitarios de la
mano de obra, el desvanecimiento de los efectos de los cambios tributarios de 2010 y mayores
niveles de competencia en algunos sectores de la economía. El reciente repunte de la inflación fue
resultado de fenómenos que reflejan fundamentalmente cambios en precios relativos en la
economía, por lo que se espera que su efecto sea transitorio. En particular la depreciación del tipo
de cambio ha inducido un aumento en el precio relativo de las mercancías respecto a los servicios
en respuesta al choque externo . A la fecha, no se han observado efectos de segundo orden en la
formación de precios, en congruencia tanto con el precedente del bajo traspaso de movimientos
cambiarios a la inflación que se ha observado durante ya más de una década en México como con
la fase del ciclo por la que atraviesa la economía , que podría limitar aún más dicho traspaso. Como
20 de enero de 2012
Comunicado de Prensa
reflejo de lo anterior las expectativas de inflación prácticamente no se han visto afectadas por la
depreciación del tipo de cambio, lo que a su vez es congruent e con la previsión de que la
cotización de la moneda nacional está anclada por los sólidos fundamentos de la economía
mexicana. Así, se prevé que en 2012 las inflaciones general y subyacente sean congruentes con la
evolución esperada para éstas publicado en el último Informe sobre la Inflación. No obstante,
prevalecen como riesgos al alza para la inflación la posibilidad de choques financieros del exterior
y de repuntes en algunos precios agropecuarios. Como riesgos a la baja se presenta un mayor
debilitamiento de las demandas externa e interna y que continúe mejorando la percepción relativa
del riesgo Mexico en el ámbito internacional. Así, se estima que el balance de riesgos para el
crecimiento mostró un deterioro adicional, mientras que el correspondiente a la inflación se
mantuvo neutral.
Tomando en cuenta lo anterior, la Junta de Gobierno considera que la postura actual de la política
monetaria es conducente a alcanzar el objetivo permanente de inflación de 3 por ciento, p or lo que
ha decidido mantener sin cambio el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día. Sin
embargo, se mantendrá atenta a las perspectivas para el crecimiento económico mundial y sus
posibles implicaciones para la economía mexicana, lo cual, en un contexto de gran lasitud
monetaria en los principales países avanzados, a la postre podría hacer conveniente un
relajamiento de la política monetaria. Así mismo, la Junta continuará vigilando estrechamente el
comportamiento de todos los determinante s de la inflación que pudieran alertar acerca de
presiones generalizadas sobre los precios para ajustar oportunamente la postura monetaria,
procurando en todo momento la convergencia de la inflación a su objetivo permanente de 3 por
ciento.