Banxico Monetary Policy Statement - 2012-11-30
Central bank: banxico | Type: decision | Date: 2012-11-30

30 de noviembre de 2012
Comunicado de Prensa
Anuncio de Política Monetaria
La Junta de Gobierno del Banco de México ha decidido mantener en 4.5 por
ciento el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día.
La actividad económica mundial continúa mostrando debilidad . En Estados Unidos, los
indicadores prospectivos siguen apuntando hacia un crecimiento moderado, en donde el sector
de la vivienda y otros indicadores han mejorado. No obstante, la recuperación del empleo no se
ha consolidado. Adicionalmente, la posibilidad de un sev ero ajuste fiscal en 2013 está
afectando la demanda interna, en particular la inversión privada. En la zona del euro, la
actividad económica sigue contrayéndose y se anticipa que en 2013 continúe mostrando gran
atonía. Ante ello, los indicadores de sostenibilidad fiscal de varios países de dicha zona se han
deteriorado. La incertidumbre en cuanto al panorama para la actividad económica mundial ha
propiciado que prevalezca volatilidad en los mercados financieros internacionales. En algunas
de las principales economías emergentes, entre ellas China, el ritmo de crecimiento parece
estarse estabilizando después de la desaceleración que tuvo lugar en los meses previos. En
balance, permanecen importantes riesgos a la baja para el crecimiento económico mundial. Por
su parte, como consecuencia del menor dinamismo de la actividad económica y de menores
precios de materias primas, se anticipa que en la mayoría de los países la inflación exhiba una
trayectoria descendente en lo que resta del año y durante 2013 . En este entorno, se prevé que
en algunas economías avanzadas y emergentes tenga lugar un relajamiento monetario
adicional.
La actividad económica en México ha mantenido una trayectoria ascendente, si bien a un ritmo
más moderado que en trimestres previos . Esta evolución refleja, en parte, el menor dinamismo
de las exportaciones manufactureras y su efecto sobre la producción de dicho sector y los
servicios que están más relacionad os. Aun cuando la demanda interna ha continuado
mostrando una tendencia positiva, algunos determinantes del consumo, así como la inversión,
también han comenzado a desacelerarse. En este contexto, la brecha de producto se ha
mantenido alrededor de cero, mientras que en el mercado laboral se ha venido observando una
recuperación. En suma, d erivado de la evolución del entorno externo , y en particular de la
economía de Estados Unidos, se considera que los riesgos a la baja para el crecimiento de la
economía mexicana de corto plazo se han incrementado marginalmente.
En cuanto a la inflación general en nuestro país, después del aumento que registró desde abril
debido a la ocurrencia de una serie de choques de oferta, se presentó un cambio de tendencia
a partir de septiembre. De hecho, la reciente reducción de la inflación ha sido notoria. En
particular, si bien ésta aún se ubica por arriba de la cota superior del intervalo de variabilidad de
30 de noviembre de 2012
Comunicado de Prensa
más o menos un punto porcentual alrededor del objetivo de 3 por ciento , es probable que al
final del año termine debajo de 4 por ciento . El cambio de tendencia de la inflación fue
consecuencia de menores contribuciones de los componentes subyacente y no subyacente. La
inflación subyacente alcanzó su nivel más elevado del año en agosto y su disminución en los
meses recientes se debe , por una parte, al freno a la tendencia alcista que había exhibido la
tasa de crecimiento anual del subíndice subyacente de las mercancías. A ello ha contribuido la
apreciación que registró el tipo de cambio desde mediados del año , en particular después del
anuncio de relajami ento monetario adicional en Estados Unidos (QE3) y la zona del euro. Al
referido cambio de tendencia también han abonado importantes bajas en los precios de algunos
servicios. Incluso, la variación anual del subíndice subyacente de los servicios, que es la que
mejor refleja los determinantes domésticos que afectan a la inflación , ha disminuido a niveles
mínimos históricos, situándose muy cerca de 2 por ciento . En el caso del subíndice de precios
no subyacente, la disminución en su tasa de variación anual obedece a las menores tasas de
crecimiento en los subíndices de precios agropecuarios y de energéticos.
A pesar de que la inflación ha permanecido en niveles elevados por varios meses, hasta ahora
no hay evidencia que sugiera presiones generalizadas al alza sobre los precios provenientes de
la evolución de las expectativas de inflación de mediano y largo plazo, ni del mercado laboral.
Se prevé que estos elementos prevalezcan y que la inflación general anual continúe
disminuyendo en los siguientes meses, consolidando una tendencia convergente al 3 por ciento
en 2013. Aun cuando en el corto plazo prevalecen importantes ri esgos al alza para la inflación,
se considera que en el margen éstos se han atenuado. Por su parte, la desaceleración de la
actividad económica mundial apunta a menores presiones inflacionarias en el mediano plazo.
Considerando que el aumento de la inflación en los meses anteriores se debió
fundamentalmente a choques de naturaleza transitoria, que no hay evidencia de un proceso de
aumentos generalizados de precios, que no s e han presentado nuevos choques y que los
cambios en la tendencia de la inflación general y subyacente que se habían previsto parecen
estarse confirmando, la Junta de Gobierno ha decidido mantener sin cambio el objetivo para la
Tasa de Interés Interbancaria a un día. Sin embargo, si se presentan nuevos choques a la
inflación, aun si se presumen transitorios, y los cambios en la tendencia de la inflación general y
de la subyacente no se consolidan, la Junta estima que podría ser procedente un ajuste al alza
en la tasa de interés de referencia, con el objeto de consolidar el anclaje de las expectativas de
inflación, prevenir la contaminación al resto de los procesos de formación d e precios en la
economía nacional y no comprometer la convergencia de la inflación al objetivo permanente del
3 por ciento.