BCB COPOM Ata - Reunião 177: 177ª Reunião
Central bank: bcb | Type: minutes | Date: 2013-08-28

Sumário
Evolução recente da economia
Avaliação
prospectiva das tendências da inflação
Implementação
da política monetária
Inflação
Atividade
econômica
Expectativas
e sondagens
Mercado
de trabalho
Crédito
e inadimplência
Ambiente
externo
Comércio
exterior e reservas internacionais
Mercado
monetário e operações de mercado aberto
Data:
27 e 28/8/2013
Local:
Sala de reuniões do 8º andar (27/8) e do 20º
andar (28/8) do Edifício-Sede do Banco Central do Brasil – Brasília – DF
Horário de início:
16h20 (27/8) e 16h54 (28/8)
Horário de término:
19h50 (27/8) e 19h31
(28/8)
Presentes:
Membros do Copom
Alexandre Antonio
Tombini – Presidente
Luiz Mendes
Altamir
Lopes
Anthero
de Moraes Meirelles
Carlos
Hamilton Vasconcelos Araújo
Awazu Pereira da Silva
Edson Feltrim
Sidnei
Corrêa Marques
Chefes de Departamento (presentes em 27/8)
Bruno Walter Coelho
Saraiva – Departamento de Assuntos Internacionais
Daso Maranhão Coimbra
– Departamento de Operações Bancárias e de Sistema de Pagamentos
Eduardo José Araújo
Lima – Departamento de Estudos e Pesquisas (também presente em 28/8)
João Henrique de
Paula Freitas Simão – Departamento de Operações do Mercado Aberto
Márcio Barreira de
Ayrosa Moreira – Departamento das Reservas Internacionais
Renato Jansson Rosek
– Departamento de Relacionamento com Investidores e Estudos Especiais
Tulio José Lenti
Maciel – Departamento Econômico
Demais participantes (presentes em 27/8)
Edilson Rodrigues de
Sousa – Coordenador do Departamento Econômico
Gustavo Paul Kurrle –
Assessor de Imprensa
Otávio Ribeiro Damaso
– Chefe de Gabinete da Presidência
Os membros do Copom
analisaram a evolução recente e as perspectivas para a economia brasileira e
para a economia internacional, no contexto do regime de política monetária,
cujo objetivo é atingir as metas fixadas pelo governo para a inflação.
volução recente da economia
Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) variou 0,03% em julho,
após alta de 0,26% em junho. Dessa forma, a inflação acumulada em doze meses
atingiu 6,27% em julho (5,20% até julho de 2012), com os preços livres aumentando
7,86% (5,77% até julho de 2012) e os preços administrados registrando a menor
variação (1,31%) da série histórica iniciada em 1994, ante 3,67% até julho de
2012. Especificamente sobre preços livres, os dos bens comercializáveis
aumentaram 6,81% (3,08% até julho de 2012), e os dos bens não comercializáveis,
8,80% (8,24% até julho de 2012). Os preços do grupo alimentos e bebidas registraram
deflação de 0,33% em julho, mas acumulam alta de 11,41% em doze meses (8,68%
até julho de 2012). Por sua vez, os preços dos serviços aumentaram 8,48% em
doze meses (7,90% até junho de 2012). Em síntese, a inflação de monitorados
recua, ao mesmo tempo em que a de não comercializáveis segue em níveis elevados,
e a de comercializáveis, em elevação.
média das variações mensais das medidas de inflação subjacente, calculadas pelo
Banco Central, passou de 0,39% em junho para 0,28% em julho. Assim, a variação
acumulada em doze meses atingiu 6,26% (1,02 ponto percentual (p.p.) acima da registrada até julho de 2012). Especificamente,
o núcleo do IPCA por médias aparadas com suavização passou de 0,36% em junho
para 0,29% em julho; o núcleo por dupla ponderação, de 0,43% para 0,34%; o
núcleo por exclusão de monitorados e de alimentação no domicílio, de 0,38% para
0,35%; o núcleo por médias aparadas sem suavização, de 0,31% para 0,21%; e o
núcleo por exclusão, que descarta dez itens de alimentação no domicílio bem
como combustíveis, de 0,46% para 0,20%. O índice de difusão recua desde janeiro
(75,1%) e alcançou 55,1% em julho.
O Índice
Geral de Preços – Disponibilidade Interna (IGP-DI) avançou 0,14% em julho (0,76%
em junho) e acumula 4,84% em doze meses (7,31% até julho de 2012). O principal
componente do IGP-DI, o Índice de Preços ao Produtor Amplo (IPA), variou 4,02% (ante
7,93% até julho de 2012). Na desagregação segundo o estágio da produção,
observou-se, em doze meses, aumento de 0,19% nos preços de matérias-primas
brutas, de 5,38% nos de bens intermediários e de 5,99% nos de bens finais. O
Índice de Preços ao Consumidor (IPC), segundo componente mais
importante do IGP-DI, variou 5,80% em doze meses até julho (5,65% até julho de
2012); e o
Índice Nacional de Custo da Construção (INCC), componente de menor peso no IGP-DI,
7,80% (7,27% até julho de 2012), em parte reflexo de preços de mão de
obra, que variaram 10,04% no período. Por sua vez, o Índice de Preços ao
Produtor/Indústria de Transformação (IPP/IT), calculado pelo Instituto
Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), avançou 1,33% em junho e acumula
alta de 4,25% em doze meses. O Copom avalia que os efeitos do comportamento dos
preços no atacado sobre a inflação para os consumidores dependerão das
condições atuais e prospectivas da demanda e das expectativas dos formadores de
preços em relação à trajetória futura da inflação.
Índice de Atividade Econômica do Banco Central (IBC-Br) incorpora estimativa
para a produção mensal dos três setores da economia, bem como para impostos
sobre produtos, e constitui importante indicador coincidente da atividade
econômica. Considerando-se os dados ajustados sazonalmente, o IBC-Br avançou 1,1%
em junho, após contração de 1,5% em maio. Em relação ao mesmo mês do ano
anterior, o IBC-Br aumentou 2,3% em maio e 2,4% em junho. No primeiro semestre,
o indicador apontou crescimento de 2,9% em relação ao primeiro semestre de
2012. O Índice de Confiança do Consumidor (ICC), da Fundação Getulio Vargas
(FGV), avançou em agosto, revertendo perdas anteriores, em função de melhoras
tanto na percepção em relação à situação atual como nas expectativas. O
Índice de Confiança do Setor de Serviços (ICS) aumentou em agosto, após recuo
no mês anterior. Já a confiança do empresário industrial, medida pelo Índice de
Confiança da Indústria (ICI), diminuiu em agosto, com estabilidade nas
expectativas.
No que se refere à agricultura, o Levantamento Sistemático da Produção Agrícola
(LSPA), do IBGE, projeta crescimento de 16,1% na produção de grãos em 2013, em
relação a 2012.
Assim
como outros indicadores mensais de atividade, o relativo à indústria tem se
mostrado volátil em meses recentes, o que, em parte, reflete ajustes no número
de dias úteis decorrentes de feriados móveis. Nesse contexto, a produção
industrial avançou 1,9% em junho, após recuar 1,8% em maio, de acordo com a
série da produção industrial geral dessazonalizada pelo IBGE. Em junho, a
produção industrial aumentou em 22 dos 27 ramos de atividade pesquisados, na
comparação mensal. A produção no mês foi 3,1% superior à registrada em junho de
2012, resultando em avanço de 0,2% no acumulado em doze meses. De acordo com
dados divulgados pela Confederação Nacional da Indústria (CNI), o faturamento real
da indústria de transformação cresceu 5,3% no primeiro semestre, comparativamente
ao mesmo período do ano anterior, e o número de horas trabalhadas cresceu 0,1%.
Entre
as categorias de uso da indústria, a produção de bens de capital cresceu 18,0%
em junho, em relação ao mesmo mês do ano anterior; a de bens intermediários, 0,4%;
a de bens de consumo duráveis, 4,5%; e a de bens de consumo semiduráveis e não duráveis,
2,3%. Relativamente a maio, de acordo com dados dessazonalizados pelo IBGE, a
produção de bens de capital em junho aumentou 6,3%; a de bens de consumo
duráveis, 3,6%; e a de bens de consumo semiduráveis e não duráveis, 2,9%. Já a
produção de bens intermediários permaneceu estável nessa base de comparação. No
que se refere ao crescimento acumulado em doze meses até junho, houve avanço de
3,7% na produção de bens de consumo duráveis e de 0,3% na de bens de capital.
Por sua vez, a produção de bens intermediários e a de bens de consumo
semiduráveis e não duráveis recuou 0,2% e 0,1%, respectivamente, nessa base de
comparação.
taxa de desemprego nas seis regiões metropolitanas cobertas pela Pesquisa
Mensal de Emprego (PME), sem ajuste sazonal, foi estimada em 5,6% em julho (5,4%
em julho de 2012). De acordo com a série dessazonalizada pelo Banco Central, a
taxa de desocupação em julho ficou em 5,5%, próxima ao mínimo da série
histórica (5,3%), iniciada em março de 2002. O nível de ocupação atingiu 54,0%
da População em Idade Ativa (PIA), em julho. A redução da taxa de crescimento
da PIA ao longo dos últimos anos tem contribuído para a manutenção da taxa de
desocupação em patamares historicamente baixos. Ainda de acordo com a PME, o
rendimento médio real habitual cresceu 1,5% em julho, comparado a igual mês do
ano anterior, e a massa salarial real aumentou 2,7% em relação a julho de 2012.
Dados divulgados pelo Ministério do Trabalho e Emprego (MTE) mostram criação de
41,5 mil postos de trabalho formais em julho (142,5 mil em julho de 2012). Em
suma, dados disponíveis indicam estreita margem de ociosidade no mercado de
trabalho, embora existam sinais mais evidentes de moderação na margem.
acordo com dados da Pesquisa Mensal do Comércio (PMC), divulgada pelo IBGE, o volume
de vendas do comércio cresceu 1,7% em junho, em relação ao mesmo mês do ano
anterior. O comércio ampliado retraiu 2,0%, na mesma base de comparação,
influenciado pelo menor volume de vendas de veículos, motos, partes e peças.
Ajustada sazonalmente, a variação mês a mês foi de 0,5% nas vendas do comércio
varejista restrito e de 1,0% nas do comércio ampliado. Em doze meses, a taxa de
crescimento do comércio ampliado alcançou 6,4%, com expansão em todos os dez
segmentos pesquisados. O Índice de Confiança do Comércio (ICOM), medido pela
FGV, aumentou em agosto. O Copom avalia que a trajetória do comércio continuará
a ser influenciada pelas transferências governamentais, pelo ritmo de
crescimento da massa salarial real e pela expansão moderada do crédito.
Nível de Utilização da Capacidade Instalada (Nuci) na indústria de
transformação, calculado pela FGV, sem ajuste sazonal, alcançou 84,6% em agosto
(84,4% em agosto de 2012) e, na série dessazonalizada pela FGV, 84,2%. A
utilização da capacidade no setor de bens de capital, de acordo com a série
livre de influências sazonais, ficou em 81,9%. No setor de bens de consumo, de
bens intermediários e de materiais de construção, a utilização da capacidade se
posicionou em 82,5%, 86,1% e 90,8%, respectivamente.
O saldo da balança
comercial acumulado em doze meses recuou para US$4,5 bilhões em julho. Esse
resultado adveio de exportações de US$239,6 bilhões e de importações de US$235,1
bilhões, com recuo de 5,6% e avanço de 2,2%, respectivamente, em relação aos
doze meses anteriores. Por sua vez, o
deficit
em transações correntes, acumulado em doze meses, atingiu US$77,7 bilhões em julho,
equivalente a 3,4% do Produto Interno Bruto (PIB). Já os investimentos
estrangeiros diretos totalizaram US$62,3 bilhões em doze meses até julho,
equivalentes a 2,7% do PIB.
Na economia global,
prevalece cenário de baixo crescimento este ano em importantes economias
maduras, notadamente na Zona do Euro, e indicadores de volatilidade respondem
às perspectivas de mudanças na política monetária dos Estados Unidos. Altas
taxas de desemprego na Europa, aliadas aos esforços de consolidação fiscal e a
incertezas políticas, traduzem-se em recuo dos investimentos e em baixo
crescimento. O indicador antecedente composto, divulgado pela Organização para
a Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE), referente a junho, no entanto,
aponta melhoras na margem em diversas economias avançadas, com perspectivas de
crescimento acima da tendência, ao contrário do que ocorre em economias
emergentes. Em relação à política monetária, nas economias maduras prevalecem
posturas acomodatícias. Nas economias emergentes, de modo geral, a política
monetária se apresenta expansionista. A inflação continua em níveis moderados
nos EUA e na Zona do Euro, e, no Japão, está ligeiramente acima de zero.
O preço do barril de
petróleo do tipo
Brent
apresentou aumento desde a última reunião,
atingindo US$116, por conta de maiores riscos geopolíticos. Cabe ressaltar que
a complexidade geopolítica que envolve o setor do petróleo tende a acentuar o
comportamento volátil dos preços, que é reflexo, também, da baixa
previsibilidade de alguns componentes da demanda global e do fato de o
crescimento da oferta depender de projetos de investimentos de longa maturação
e de elevado risco. Desde a última reunião do Copom, os preços internacionais
commodities
agrícolas decresceram 0,7% e os das metálicas aumentaram
6,6%. Por sua vez, o Índice de Preços de Alimentos, calculado pela Organização
das Nações Unidas para Agricultura e Alimentação (FAO), variou -3,3% em doze
meses até julho de 2013.
Avaliação
prospectiva das tendências da inflação
Os choques
identificados, e seus impactos, foram reavaliados de acordo com o novo conjunto
de informações disponível. O cenário considerado nas simulações contempla as
seguintes hipóteses:
a) a projeção de
reajuste no preço da gasolina, para o acumulado de 2013, foi mantida em 5%,
valor considerado na reunião do Copom de julho;
b) a projeção aponta
recuo de aproximadamente 16% na tarifa residencial de eletricidade, ante redução
de 15% considerada na reunião do Copom de julho. Essa estimativa leva em conta
os impactos diretos das reduções de encargos setoriais anunciadas, bem como
reajustes e revisões tarifárias ordinários programados para este ano;
c) projeta-se aumento de
2,5% no preço do gás de bujão e redução de 1,0% na tarifa de telefonia fixa
para o acumulado de 2013, ante estabilidade e recuo de 2% considerados na
reunião do Copom de julho, respectivamente;
d) a projeção de
reajuste, construída item a item, para o conjunto de preços administrados por
contrato e monitorados, para o acumulado de 2013, manteve-se em 1,8%, mesmo
valor considerado na reunião do Copom de julho; e
e) a projeção de
reajuste para o conjunto dos preços administrados por contrato e monitorados,
para o acumulado de 2014, foi mantida em 4,5%, valor considerado na reunião do
Copom de julho. Essa projeção baseia-se em modelos de determinação endógena de
preços administrados, que consideram, entre outras variáveis, componentes
sazonais, inflação de preços livres e inflação medida pelo Índice Geral de
Preços (IGP).
A trajetória estimada
para a taxa do
pré-DI de 360
dias indica
spread
sobre a taxa
Selic, no cenário de referência, de 77 pontos base (p.b.)
e 18 p.b. para o quarto trimestre de 2013 e de 2014,
respectivamente.
Considera-se como
indicador fiscal o
superavit
primário
estrutural que deriva das trajetórias de
superavit
primário para 2013, conforme parâmetros estabelecidos na Lei de Diretrizes
Orçamentárias (LDO)/2013; e, para 2014, conforme parâmetros constantes do
Projeto de Lei de Diretrizes Orçamentárias (PLDO)/2014.
Desde a última
reunião do Copom, a mediana das projeções coletadas pelo Departamento de Relacionamento
com Investidores e Estudos Especiais (Gerin) para a
variação do IPCA em 2013 reduziu-se ligeiramente, de 5,81% para 5,80%. Para
2014, a mediana das projeções de inflação reduziu-se de 5,90% para 5,84%.
O cenário de
referência leva em conta as hipóteses de manutenção da taxa de câmbio em
R$2,40/US$ e da taxa Selic em 8,50% ao ano (a.a.) em todo o horizonte
relevante. Nesse cenário, a projeção para a inflação de 2013 manteve-se estável
em relação ao valor considerado na reunião do Copom de julho, portanto,
permanece acima da meta de 4,5% fixada pelo Conselho Monetário Nacional (CMN).
No cenário de mercado, que leva em conta as trajetórias de câmbio e de juros
coletadas pelo Gerin com analistas de mercado, no
período imediatamente anterior à reunião do Copom, a projeção de inflação para
2013 elevou-se em relação ao valor considerado na reunião de julho. Por
conseguinte, permanece acima da meta para a inflação. Para 2014, no cenário de
referência, a projeção de inflação manteve-se estável em relação ao valor
considerado na reunião do Copom de julho e aumentou no cenário de mercado, posicionando-se,
nos dois casos, acima da meta de 4,5%. No segundo trimestre de 2015, a inflação
se posiciona acima da meta nos dois cenários.
Implementação
da política monetária
O Copom avalia que a
política monetária deve contribuir para a consolidação de um ambiente
macroeconômico favorável em horizontes mais longos. Nesse sentido, reitera que,
no regime de metas para a inflação, orienta suas decisões de acordo com os
valores projetados para a inflação pelo Banco Central e com base na análise de
cenários alternativos para a evolução das principais variáveis que determinam a
dinâmica dos preços. O Comitê entende, também, que riscos baixos para a
inflação subjacente no curto prazo tendem a reduzir incertezas em relação ao
comportamento futuro da inflação plena, facilitam a avaliação de cenários por
parte da autoridade monetária, assim como auxiliam no processo de coordenação
de expectativas dos agentes econômicos, em particular, dos formadores de
preços. Note-se, adicionalmente, que riscos baixos para a inflação subjacente
no curto prazo tendem a potencializar os efeitos das ações de política
monetária, fazendo com que elas possam afetar de forma mais duradoura a
dinâmica da inflação plena no futuro. Embora reconheça que outras ações de
política macroeconômica podem influenciar a trajetória dos preços, o Copom
reafirma sua visão de que cabe especificamente à política monetária manter-se
especialmente vigilante, para garantir que pressões detectadas em horizontes
mais curtos não se propaguem para horizontes mais longos.
O Copom considera
que, desde sua última reunião, os riscos para a estabilidade financeira global
permaneceram elevados, em particular, os derivados do processo de
desalavancagem em curso nos principais blocos econômicos. Apesar de identificar
baixa probabilidade de ocorrência de eventos extremos nos mercados financeiros
internacionais, o Comitê pondera que o ambiente externo permanece complexo. O
Comitê avalia que, de modo geral, mantiveram-se perspectivas de atividade
global moderada este ano, com tendência de intensificação ao longo do horizonte
relevante para a política monetária. Há avanços localizados nas economias maduras,
não obstante permanecer limitado o espaço para utilização de política monetária
e prevalecer cenário de restrição fiscal neste e nos próximos anos. Já em
importantes economias emergentes, o ritmo de atividade não tem correspondido às
expectativas, em que pese a resiliência da demanda doméstica. O Comitê destaca,
ainda, evidências de acomodação dos preços de
commodities
nos mercados internacionais, bem como de maior
volatilidade e de tendência de apreciação do dólar dos Estados Unidos.
O Copom pondera que o
cenário central contempla ritmo de atividade doméstica mais intenso neste e no
próximo ano. Informações recentes indicam retomada dos investimentos e
continuidade do crescimento do consumo das famílias, esse último favorecido
pelas transferências públicas e pelo vigor do mercado de trabalho – que se
reflete em taxas de desemprego historicamente baixas e em crescimento dos
salários. De modo geral, a absorção interna vem se expandindo a taxas maiores
do que as de crescimento do PIB e tende a ser beneficiada pelos efeitos de
ações de política fiscal, pela expansão da oferta de crédito para pessoas
físicas e empresas, e pelo programa de concessão de serviços públicos, entre
outros fatores. No entanto, o Comitê nota que a velocidade de materialização desses
ganhos esperados depende do fortalecimento da confiança de firmas e famílias.
O Copom observa que o
cenário central para a inflação leva em conta a materialização das trajetórias
com as quais trabalha para as variáveis fiscais. Para o Comitê, criam-se
condições para que, no horizonte relevante para a política monetária, o balanço
do setor público se desloque para a zona de neutralidade. O Comitê nota ainda que
a geração de
superavit
primários
compatíveis com as hipóteses de trabalho contempladas nas projeções de
inflação, além de contribuir para arrefecer o descompasso entre as taxas de
crescimento da demanda e da oferta, solidifica a tendência de redução da razão
dívida pública sobre produto e a percepção positiva sobre o ambiente
macroeconômico no médio e no longo prazo.
O Copom destaca que o
cenário central também contempla expansão moderada do crédito. Ainda sobre esse
mercado, o Comitê considera oportunas iniciativas no sentido de moderar
concessões de subsídios por intermédio de operações de crédito.
No mercado de
fatores, o Copom destaca a estreita margem de ociosidade no mercado de trabalho
e pondera que, em tais circunstâncias, um risco significativo reside na
possibilidade de concessão de aumentos de salários incompatíveis com o
crescimento da produtividade e suas repercussões negativas sobre a inflação.
Não obstante sinais de moderação, o Comitê avalia que a dinâmica salarial
permanece originando pressões inflacionárias de custos.
O Copom avalia que a
depreciação e a volatilidade da taxa de câmbio verificadas nos últimos
trimestres ensejam uma natural e esperada correção de preços relativos. Para o
Comitê, esses movimentos nos mercados domésticos de divisas, em certa medida,
refletem perspectivas de transição dos mercados financeiros internacionais na
direção da normalidade, entre outras dimensões, em termos de liquidez e de
taxas de juros. Importa destacar ainda que, para o Comitê, a citada depreciação
cambial constitui fonte de pressão inflacionária em prazos mais curtos. No
entanto, os efeitos secundários dela decorrentes, e que tenderiam a se
materializar em prazos mais longos, podem e devem ser limitados pela adequada
condução da política monetária.
O Copom pondera que a
elevada variação dos índices de preços ao consumidor nos últimos doze meses contribui
para que a inflação mostre resistência. Nesse contexto, inserem-se também os
mecanismos formais e informais de indexação e a piora na percepção dos agentes
econômicos sobre a própria dinâmica da inflação. Tendo em vista os danos que a
persistência desse processo causaria à tomada de decisões sobre consumo e
investimentos, na visão do Comitê, faz-se necessário que, com a devida
tempestividade, o mesmo seja revertido.
Nesse contexto, o
Copom entende ser apropriada a continuidade do ritmo de ajuste das condições
monetárias ora em curso.
Diante disso, dando
prosseguimento ao ajuste da taxa básica de juros, o Copom decidiu, por
unanimidade, elevar a taxa Selic para 9,00% ao ano, sem viés. O Comitê avalia
que essa decisão contribuirá para colocar a inflação em declínio e assegurar
que essa tendência persista no próximo ano.
Votaram por essa
decisão os seguintes membros do Comitê: Alexandre Antonio Tombini (Presidente),
Aldo Luiz Mendes, Altamir Lopes, Anthero de Moraes Meirelles, Carlos Hamilton
Vasconcelos Araújo, Luiz Awazu Pereira da Silva, Luiz Edson Feltrim e Sidnei
Corrêa Marques.
O Copom avalia que a
demanda doméstica tende a se apresentar relativamente robusta, especialmente o
consumo das famílias, em grande parte devido aos efeitos de fatores de
estímulo, como o crescimento da renda e a expansão moderada do crédito. Esse
ambiente tende a prevalecer neste e nos próximos semestres, quando a demanda
doméstica será impactada pelos efeitos remanescentes das ações de política
implementadas recentemente. Esses efeitos, os programas de concessão de
serviços públicos, as permissões para exploração de petróleo, entre outros,
criam boas perspectivas para os investimentos e para a produção industrial. Por
outro lado, o Comitê nota que ainda se apresenta como fator de contenção da
demanda agregada o frágil cenário internacional. Esses elementos e os
desenvolvimentos no âmbito parafiscal e no mercado de ativos são partes
importantes do contexto no qual decisões futuras de política monetária serão
tomadas, com vistas a assegurar a convergência tempestiva da inflação para a
trajetória de metas.
O Copom ressalta que
a evidência internacional, no que é ratificada pela experiência brasileira,
indica que taxas de inflação elevadas geram distorções que levam a aumentos dos
riscos e deprimem os investimentos. Essas distorções se manifestam, por
exemplo, no encurtamento dos horizontes de planejamento das famílias, empresas
e governos, bem como na deterioração da confiança de empresários. O Comitê
enfatiza, também, que taxas de inflação elevadas subtraem o poder de compra de
salários e de transferências, com repercussões negativas sobre a confiança e o
consumo das famílias. Por conseguinte, taxas de inflação elevadas reduzem o
potencial de crescimento da economia, bem como de geração de empregos e de
renda.
O Copom destaca que,
em momentos como o atual, a política monetária deve se manter especialmente
vigilante, de modo a minimizar riscos de que níveis elevados de inflação como o
observado nos últimos doze meses persistam no horizonte relevante para a
política monetária.
Ao final da reunião,
foi registrado que o Comitê voltará a se reunir em 8 de outubro de 2013, para
as apresentações técnicas, e no dia seguinte, para deliberar sobre a política
monetária, conforme estabelecido pelo Comunicado nº 22.665, de 27 de junho de
2012.
SUMÁRIO
DOS DADOS ANALISADOS PELO COPOM
Inflação
O IPCA-15 variou
0,16% em agosto, ante 0,07% em julho, de acordo com o IBGE. A aceleração mensal
refletiu o avanço de 0,11 p.p., para 0,22%, na
variação dos preços livres e a menor queda, de -0,07% para -0,04%, nos preços
monitorados. A evolução dos preços livres refletiu aceleração dos preços dos
bens comercializáveis, de -0,02% para 0,29%, e desaceleração dos não comercializáveis,
de 0,23% para 0,16%, com desaceleração nos preços de serviços, de 0,69% para
0,61%. A aceleração mensal do IPCA foi favorecida, principalmente, pela menor
deflação do grupo transportes, de -0,55% para -0,30%, com contribuição de
-0,06% para o índice, ante -0,10% em julho, e pela aceleração, de 0,20% para
0,45%, dos preços do grupo saúde e cuidados pessoais com contribuições de 0,05 p.p. e 0,02 p.p.,
respectivamente. O índice de difusão atingiu 60,55% em agosto, ante 55,89% em
julho.
Considerados períodos
de doze meses, o IPCA-15 aumentou 6,15% em agosto, ante 6,40% em julho. Os
preços livres desaceleraram de 7,97% para 7,72%, reflexo da aceleração, de
6,63% para 6,70%, na variação dos preços dos produtos comercializáveis e da
desaceleração, de 9,19% para 8,64%, na relativa aos bens não comercializáveis.
A variação dos preços monitorados atingiu 1,26%, ante 1,50% no período de doze
meses encerrado em julho. Os preços dos serviços aumentaram 8,57%, mesma
variação observada até julho, ante 8,65% nos doze meses encerrados em junho.
O IGP-10 variou 0,15%
em agosto, após alta de 0,43% em julho, de acordo com a FGV, resultado de
desaceleração do IPA-10 e do INCC-10 e de queda do IPC-10. O indicador acumula
aumento de 2,25% no ano, ante elevação de 5,49% no mesmo período de 2012, e de
4,12% em doze meses, comparativamente a 5,62% até julho.
O IPA-10 avançou
0,19% em agosto, ante 0,49% em julho, acumulando alta de 1,17% no ano e de
3,09% em doze meses. Os preços dos produtos industriais aumentaram 0,43% no
mês, ante 0,38% em julho, acumulando alta de 3,63% no ano e de 4,55% em doze
meses. Os preços dos produtos agropecuários variaram -0,45% em agosto, ante
0,80% no mês anterior, acumulando quedas de 4,84% no ano e de 0,57% em doze
meses. O desempenho mensal dos preços dos produtos industriais evidenciou, em
especial, o aumento nos preços dos itens produtos químicos, 1,42%; carnes,
produtos de carne e pescados, 2,29%; e laticínios, 4,61%; que exerceram
contribuições de 0,11 p.p., 0,08 p.p.
e 0,07 p.p., respectivamente. Em relação aos produtos
agropecuários, ressalte-se a variação dos itens milho, -7,50%, e soja, -2,30%,
com contribuições de -0,14 p.p. e -0,12 p.p., respectivamente.
O IPC-10 variou
-0,07% em agosto, ante 0,13% em julho, acumulando alta de 3,56% no ano, ante
3,64% no mesmo período do ano anterior, e de 5,65% em doze meses. A
desaceleração do IPC-10 em agosto repercutiu as quedas nos grupos transportes,
-0,49%, ante -0,06% em julho; alimentação, -0,30%, ante -0,37%; e vestuário,
-0,93%, ante 0,03%; com contribuições respectivas de -0,08 p.p.,
-0,07 p.p. e -0,05 p.p. O
INCC-DI variou 0,35% em agosto, ante 0,71% em julho, com desaceleração tanto
nos custos de mão de obra, de 0,94% para 0,32%, quanto nos preços de materiais,
equipamentos e serviços, de 0,47% para 0,39%. O INCC acumulou altas de 6,51% no
ano e de 7,56% em doze meses.
O IPP/IT aumentou
1,33% em junho, ante 0,24% em maio, acumulando 1,56% no ano, ante 4,51% no
mesmo período de 2012. O resultado mensal do IPP/IT refletiu, principalmente,
as elevações respectivas de 2,35% e 1,98% nos preços dos segmentos alimentos e
outros produtos químicos, com contribuições para o índice de 0,45 p.p. e 0,22 p.p., nessa ordem. Em
doze meses, o IPP/IT variou 4,25% em junho, ante 4,03% em maio, destacando-se
as contribuições dos itens alimentos, 0,81 p.p.;
coque, derivados do petróleo e biocombustíveis, 0,58 p.p.;
e outros produtos químicos, 0,55 p.p.
O Índice
Commodities
– Brasil (IC-Br) avançou 2,27% em julho, após avanço de 5,34% em
junho, ocorrendo altas respectivas de 1,70%, 2,79% e 4,38% nos segmentos de
commodities
agropecuárias, metálicas e
energéticas. O IC-Br acumulou redução de 0,22% no
ano, até julho, resultado de desvalorizações de 4,81% e de 0,36% em
commodities
metálicas e agropecuárias, nessa
ordem, e valorização de 5,24% no segmento de energéticas.
Atividade
econômica
O IBC-Br cresceu
1,13% em junho, em relação ao mês anterior, considerados dados
dessazonalizados. O indicador variou 0,89% no segundo trimestre, em relação ao
primeiro, quando havia aumentado 1,10% no mesmo tipo de comparação.
Considerados dados observados, o IBC-Br variou 2,35%, em relação a junho de
2012, ante 2,28% em maio, na mesma base de comparação, e acumulou elevações de
2,90% no ano e de 1,94% no período de doze meses finalizado em junho.
As vendas do comércio
ampliado, que inclui veículos e materiais de construção, cresceram 1% em junho
em relação ao mês anterior, de acordo com dados dessazonalizados da PMC, do
IBGE, após variações de -1,2% em maio e de 1,9% em abril. As vendas aumentaram
1,4% no segundo trimestre, em relação ao primeiro, quando haviam registrado
estabilidade, no mesmo tipo de comparação. Ocorreram elevações mensais nas
vendas de seis dos dez segmentos pesquisados, com destaque para móveis e
eletroeletrônicos, 1,8%. Em oposição, ressalte-se a retração nas vendas de
tecidos, vestuário e calçados, 1,4%. As vendas do comércio varejista cresceram
0,5% em junho, comparativamente ao mês anterior, após estabilidade em maio e
alta de 0,6% em abril, acumulando expansão média de 0,5% no trimestre encerrado
em junho, em relação ao finalizado em março. O comércio varejista cresceu 5,5%
no período de doze meses encerrado em junho.
Considerados dados
observados, as vendas do comércio ampliado apresentaram decréscimo interanual
de 2% em junho, com ênfase no recuo de 9,3% nas vendas de veículos e motos,
partes e peças. O comércio ampliado cresceu 6,4% no período de doze meses
encerrado em junho, destacando-se o aumento das vendas de outros artigos de uso
pessoal e doméstico, 10,3%; artigos farmacêuticos, médicos, ortopédicos, de
perfumaria e cosméticos, 9,1%; veículos e motos, partes e peças, 7,8%; e
combustíveis e lubrificantes, 7,5%.
As vendas de
autoveículos pelas concessionárias, incluindo automóveis, comerciais leves,
caminhões, e ônibus, atingiram 342,3 mil unidades em julho, queda de 8,2% em
relação a junho, de acordo com dados da Federação Nacional da Distribuição de
Veículos Automotores (Fenabrave), dessazonalizados pelo Banco Central. Essas
vendas cresceram 0,6% no trimestre encerrado em julho, em relação ao finalizado
em abril, quando declinaram 7% no mesmo tipo de comparação. Considerados
períodos de doze meses, as vendas de autoveículos cresceram 4,1% em julho, resultado
da expansão de 4,6% em automóveis e de 4,1% em comerciais leves. Em oposição,
as vendas de caminhões recuaram 4,6% e as de ônibus apresentaram estabilidade,
nessa base de comparação.
O índice de
quantum
das importações de bens de
capital, divulgado pela Fundação Centro de Estudos do Comércio Exterior
(Funcex) e ajustado sazonalmente pelo Banco Central, registrou retração mensal
de 6,9% em julho. A análise dos dados observados indicou crescimento de 13,3%
em relação a julho de 2012, de 5,9% no ano e de 2,3% no intervalo de doze meses
terminado em julho.
A produção de bens de
capital cresceu 6,3% em junho, acumulando expansão de 3,9% no segundo trimestre
do ano, relativamente ao primeiro, de acordo com dados dessazonalizados da
Pesquisa Industrial Mensal – Produção Física (PIM-PF), do IBGE. O resultado
mensal repercutiu, principalmente, o aumento da produção das indústrias de
equipamentos para fins industriais não seriados, 6,8%; de bens agrícolas, 3%; e
de equipamentos de transportes, 2,9%. Em oposição, destacou-se a retração de
5,1% no segmento de equipamentos para o setor de energia elétrica. Considerando
dados observados, a expansão de 18%, em relação a junho de 2012, refletiu o
crescimento da produção de peças agrícolas, 42,6%; de equipamentos de transporte,
28%; de bens para fins industriais seriados, 26,2%; e de equipamentos
agrícolas, 21,9%.
A produção de insumos
típicos da construção civil aumentou 0,6% em junho, acumulando expansão de 1,7%
no trimestre, em relação ao finalizado em março, considerando dados
dessazonalizados. No acumulado em doze meses encerrados em junho, a produção do
segmento cresceu 1%.
Os desembolsos do
Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) somaram R$190,8
bilhões no intervalo de doze meses encerrado em junho, elevação de 39,5% em
relação a igual período de 2012. Destacaram-se os aumentos nos recursos
destinados aos segmentos agropecuária, 75%; comércio e serviços, 61%; e
indústria, 53%. No período, o setor industrial absorveu 32% do total dos recursos
liberados, seguido pela infraestrutura, 31%; comércio e serviços, 28%; e
agropecuária, 9%.
A produção física da
indústria geral cresceu 1,9% em junho, em relação ao mês anterior, de acordo
com dados dessazonalizados do IBGE, após retração de 1,8% em maio, resultado
das expansões de 2,4% e 2,1% nas indústrias extrativa e de transformação,
respectivamente. A produção de bens de capital aumentou 6,3%, seguida pelas
expansões de 3,6% em bens de consumo duráveis e de 2,9% em bens de consumo semi
e não duráveis, e de estabilidade em bens intermediários. Das 26 atividades da
indústria de transformação consideradas na pesquisa, 21 aumentaram, com
destaque para a indústria de máquinas para escritório e equipamentos de
informática, 11,4%; farmacêutica, 8,8%; de outros equipamentos de transporte,
8,3%; e de calçados e couro, 6,7%; contrapondo-se às retrações de 4,1% e 2% nas
indústrias de refino de petróleo e álcool, e de equipamentos de instrumentação
médico-hospitalar, ópticos e outros, respectivamente. A produção da indústria
cresceu 1,1% no segundo trimestre, ante o primeiro, quando aumentara 0,9%,
resultado de igual variação, de 0,8%, nas indústrias de transformação e
extrativa. Destacaram-se os aumentos das indústrias de fumo, 41%; de veículos
automotores, 8,9%; e de máquinas e equipamentos, 7,3%; e as retrações da
indústria de material eletrônico e equipamentos de comunicação, 4,6%; de
mobiliário, 3,9%; e de bebidas, 3,1%. Considerados dados observados, a produção
física da indústria geral expandiu 3,1%, em relação a junho de 2012, refletindo
crescimento de 3,5% da indústria de transformação, com destaque para a expansão
de 18% da produção de bens de capital, e queda de 2,7% da indústria extrativa.
A elevação de 4,3% registrada no segundo trimestre, em relação a igual período
do ano anterior, decorreu, sobretudo, do aumento de 17,9% da indústria de bens
de capital, e a alta de 0,2% no período de doze meses encerrado em junho foi
motivada, principalmente, por expansões de 3,7% e 0,3% das indústrias de bens
de consumo duráveis e de capital, respectivamente.
O Nuci
da indústria de transformação atingiu 84,2% em agosto, resultado 0,2 p.p. inferior ao observado em julho, segundo dados
dessazonalizados pela FGV. Ocorreram retrações de 0,9 p.p.
na indústria de bens de consumo duráveis, de 0,7 p.p.
na de bens de capital e de 0,3 p.p. na de bens
intermediários, e elevações de 0,8 p.p. na indústria
de bens de consumo não duráveis e de 0,9 p.p. na de
material de construção. Considerada a série observada, o Nuci
aumentou 0,2 p.p. em relação a agosto de 2012,
atingindo 84,6%, resultado das elevações de 3,9 p.p.
em material de construção e de 0,9 p.p. em bens
intermediários, além das reduções de 3,9 p.p., 2,6 p.p. e 0,1 p.p. na produção de
bens de consumo duráveis, não duráveis e de bens de capital, respectivamente.
A produção de
autoveículos atingiu 312,3 mil unidades em julho, retraindo-se 8,3% em relação
a junho, de acordo com dados da Associação Nacional dos Fabricantes de Veículos
Automotores (Anfavea), dessazonalizados pelo Banco Central. No trimestre
finalizado em julho, a produção de autoveículos cresceu 4% em relação ao
trimestre encerrado em abril, quando aumentara 1,7%. Considerando dados
observados, a produção elevou-se 3,7% em relação a julho de 2012, 15,8% no acumulado
do ano e 12,7% no período de doze meses encerrado em julho.
Ainda segundo a
Anfavea, o licenciamento de autoveículos nacionais contraiu 9,7% em relação a
junho e aumentou 2,1% no trimestre encerrado em julho, de acordo com dados
dessazonalizados pelo Banco Central. Considerados dados observados, houve
variações de -7,7% em relação a julho de 2012, de 5,5% no acumulado do ano e de
10,3% em doze meses. As exportações de autoveículos montados somaram 52,5 mil
unidades em julho, aumentando 75,9% em relação a igual mês do ano anterior,
24,9% no acumulado do ano e 0,2% em doze meses. Considerada a série
dessazonalizada pelo Banco Central, as exportações cresceram 5,2% em relação a
junho, acumulando expansão de 19,2% no trimestre encerrado em julho, em relação
ao finalizado em abril.
De acordo com o LSPA,
do IBGE, referente a julho, a safra de grãos do país deverá totalizar 187,9
milhões de toneladas em 2013, com elevações de 16,1% em relação a 2012 e de
1,2% em relação ao levantamento de junho. O aumento da projeção para o ano, em
relação à do mês anterior, refletiu, principalmente, o prognóstico de maior
crescimento das colheitas de trigo, feijão (2ª safra) e milho (2ª safra),
33,4%, 20% e 19,6%, respectivamente, ante 26,9%, 13,7% e 14,8%, na ordem, em junho.
Em relação a 2012, a expansão estimada deve-se, sobretudo, à expectativa de
crescimentos de 23,7% e 12,2% das produções de soja e milho, respectivamente.
Projeta-se, adicionalmente, elevação de 10,3% na safra de cana-de-açúcar, na
mesma base de comparação.
O IBGE passou a
divulgar esse mês a Pesquisa Mensal de Serviços (PMS), indicador conjuntural
mensal do setor. Segundo a PMS, a receita nominal do setor de serviços cresceu
8,6% em junho, ante igual mês do ano anterior, comparativamente a 7,6% em maio
e 11,6% em abril. O crescimento interanual de junho refletiu, principalmente, o
desempenho dos segmentos outros serviços, 11%, transportes, serviços
auxiliares aos transportes e correio, 9,8%, e serviços prestados às famílias,
9%. No acumulado do ano até junho, a receita nominal do setor de serviços
expandiu-se 8,4%, com destaque para os segmentos de transportes, serviços
auxiliares aos transportes e correio, 10,8%, serviços prestados às famílias,
9,3%, e serviços profissionais administrativos e complementares, 8,3%.
Expectativas
e sondagens
O ICC, considerados
os dados dessazonalizados da Sondagem de Expectativas do Consumidor, da FGV, de
abrangência nacional, atingiu 113,1 pontos em agosto. A elevação de 4,4% em relação
a julho refletiu variações de 7,3% no Índice da Situação Atual (ISA) e de 3,5%
no Índice de Expectativas (IE). O ICC recuou 6,3% em relação a agosto de 2012,
resultado das quedas de 12,8% no ISA e de 2,3% no IE.
O ICS, da FGV,
considerados dados dessazonalizados, atingiu 116,5 pontos em agosto. A elevação
de 4,3% em relação a julho refletiu aumentos de 3,2% no ISA e de 5,2% no IE. O
ICS recuou 2,4% em relação a agosto de 2012, resultado das reduções de 5% no
ISA e de 0,5% no IE.
O ICOM, calculado pela
Sondagem Conjuntural do Comércio, da FGV, atingiu 126,1 pontos em agosto. A
retração mensal de 1%, em relação ao mesmo mês de 2012, refletiu a redução de
2,2% no Índice de Expectativas (IE-COM), parcialmente compensada pela alta de
0,8% no Índice de Situação Atual (ISA-COM). O ICOM registrou contração de 2,8%
no trimestre encerrado em agosto, em relação ao mesmo período de 2012,
resultado das quedas de 3,5% no ISA-COM e de 2,5% no IE-COM.
O ICI, considerados
dados dessazonalizados da Sondagem Conjuntural da Indústria de Transformação,
da FGV, atingiu 99,0 pontos em agosto. A retração mensal de 0,6%, considerando
dados dessazonalizados, foi resultado de recuos de 1,1% no ISA e de 0,1% no IE.
O indicador recuou 4,9% em relação a agosto de 2012, refletindo quedas de 5,3%
no ISA e de 4,5% no IE.
O Índice de Confiança
da Construção (ICST), calculado pela Sondagem Conjuntural da Construção, da
FGV, atingiu 114,0 pontos em agosto. A retração de 5,3%, em relação a igual mês
de 2012, refletiu redução de 8,6% no Índice de Situação Atual (ISA-ICST) e de
2,5% no Índice de Expectativas (IE-ICST). O ICST registrou retração de 4,7% no
trimestre finalizado em agosto, comparativamente ao mesmo período de 2012, em
decorrência da contração de 8,5% no ISA-ICST e de 1,4% no IE-ICST.
Mercado
de trabalho
Segundo o Cadastro
Geral de Empregados e Desempregados (Caged), do MTE, foram gerados 41,5 mil
empregos formais em julho, ante 142,5 mil em igual mês de 2012, dos quais 18,1
mil no setor agropecuário, 11,2 mil em serviços e 7,2 mil na indústria de
transformação. No acumulado do ano foram abertos 699 mil postos e no período de
doze meses encerrado em julho, 566,4 mil, ante 1,0 milhão e 1,2 milhão,
respectivamente, em iguais períodos de 2012. O nível de emprego formal
registrou aumento mensal de 0,1% em relação a junho, considerados dados
dessazonalizados pelo Banco Central.
A taxa de desemprego
atingiu 5,6% em julho, redução de 0,4 p.p. em relação a junho e aumento de 0,2
p.p. comparativamente a julho de 2012, de acordo com a PME, do IBGE, realizada
nas seis principais regiões metropolitanas do país. O resultado mensal refletiu
aumento de 0,7% na população ocupada e de 0,3% na População Economicamente
Ativa (PEA). Em relação a julho de 2012, a ocupação cresceu 1,5%, ante 0,6% em
junho, na mesma base de comparação. A taxa de desemprego, ajustada
sazonalmente, diminuiu de 5,7% em junho para 5,5% em julho. Segundo a mesma
pesquisa, o rendimento médio real habitualmente recebido pelos trabalhadores recuou
0,9% no mês e aumentou 1,5% na comparação interanual, enquanto a massa salarial
real – definida como o produto do número de pessoas ocupadas pelo rendimento
médio real habitual do trabalho principal – variou -0,2% e 3%, nas mesmas bases
de comparação.
Crédito
e inadimplência
O saldo total de
crédito do sistema financeiro, incluindo-se as operações com recursos livres e
direcionados, totalizou R$2.546 bilhões em julho, elevando-se 0,6% no mês e
16,1% em doze meses. A relação crédito/PIB atingiu 55,1%, ante 55,2% em junho e
51,1% em julho de 2012. O saldo de operações com recursos livres, equivalente a
56,7% do estoque total do sistema financeiro, manteve-se estável no mês e
cresceu 9,2% em doze meses, refletindo variações de 1% e 8,2%, respectivamente,
no saldo das operações com pessoas físicas e de -1,1% e 10,1% no saldo relativo
a pessoas jurídicas. Os financiamentos com recursos direcionados apresentaram
acréscimos respectivos de 1,3% e 26,6% nas mesmas bases comparativas, com
destaque para os aumentos de 2,7% e 35,5%, respectivamente, nos financiamentos
imobiliários destinados a pessoas físicas, e de 1,6% e 17,2%, na ordem, nos
financiamentos do BNDES, entre as operações destinadas a pessoas jurídicas.
A taxa média de juros
das operações de crédito do sistema financeiro atingiu 19,1% a.a. em julho,
elevação de 0,6 p.p. em relação a junho e queda de 0,8 p.p. ante julho de 2012.
A taxa média atingiu 25,1% nas operações com pessoas físicas, variações de 0,9
p.p. no mês e de -1,1 p.p. em doze meses, e 14,4% no segmento de pessoas
jurídicas, com variações de 0,3 p.p. e de -0,7 p.p., nas mesmas bases de
comparação.
O prazo médio geral
das concessões de operações de crédito atingiu 94 meses em julho, aumentando
0,4 mês em relação a junho e 13,8 meses na comparação com julho de 2012. No
segmento de pessoas físicas, o prazo médio situou-se em 133,9 meses,
elevando-se 1,2 mês e 19 meses, respectivamente. No segmento de pessoas
jurídicas, o prazo médio somou 63 meses, com diminuição de 0,6 mês em relação a
junho e aumento de 9,3 meses relativamente a igual mês de 2012.
A taxa de
inadimplência do sistema financeiro, correspondente às operações com atraso
superior a noventa dias, situou-se em 3,3% em julho, com quedas de 0,1 p.p. em
relação a junho e de 0,5 p.p. na comparação com julho de 2012. Os indicadores
referentes às operações com pessoas físicas e jurídicas atingiram 5% e 2%,
respectivamente, em julho, com estabilidade e recuo de 0,1 p.p., na ordem, em
relação a junho, e reduções de 0,9 p.p. e 0,2 p.p., em doze meses.
Ambiente
externo
A recuperação da
economia mundial se mantém em ritmo moderado, ressaltando-se a aceleração nas
economias avançadas. No segundo trimestre, o crescimento trimestral anualizado
do PIB atingiu 1,7% nos EUA, 1,1% na Área do Euro, 2,9% no Reino Unido e 2,6%
no Japão, ante variações de 1,1%, -1,1%, 1,1% e 3,8%, respectivamente, no
trimestre anterior. Nos EUA, os indicadores econômicos recentes permanecem
positivos, com o PMI de serviços avançando para 56 em julho, maior valor desde
fevereiro de 2012, e a taxa de desemprego recuando para 7,4% em julho, embora
ainda em nível elevado. Na Área do Euro, o PIB do segundo trimestre registrou o
primeiro avanço após seis trimestres consecutivos de contração, com destaque
para o crescimento na Alemanha, 2,9%, e na França, 1,9%, ante estabilidade e
-0,6%, respectivamente, no trimestre anterior. Indicadores econômicos mais
recentes para a região, tais como o índice de sentimento econômico, a produção
industrial e o PMI composto, que avançou em agosto para o maior valor em 26
meses, apontam para a manutenção do crescimento no terceiro trimestre. No Reino
Unido, o PMI composto de julho, calculado pela Markit,
atingiu 59,8, maior valor da série iniciada em 1998. No Japão, o consumo
privado foi o principal motor do crescimento nos dois primeiros trimestres do
ano, seguido de exportações líquidas e gastos governamentais. A despeito da
desaceleração do PIB no segundo trimestre, de acordo com dados preliminares, as
perspectivas de mercado para o crescimento em 2013 mantêm-se em 1,9% desde
junho, acima das previsões de 0,7% em janeiro e de 1,4% em maio. Na China, a
variação trimestral anualizada do PIB atingiu 7%, ante 6,6% no trimestre anterior.
O PMI da indústria manufatureira da China avançou para 50,1 em agosto, de 47,7
em julho, após três meses consecutivos em declínio.
Os mercados
financeiros operaram sob intensa volatilidade, em meio às incertezas associadas
à antecipação da redução dos estímulos monetários por parte do
Federal Reserve
(Fed). Nesse sentido,
registrou-se elevação adicional nos rendimentos anuais dos títulos de dez anos
do Tesouro dos EUA. Nesse ambiente, o dólar valorizou-se em relação às moedas
de economias emergentes, notadamente as de África do Sul, Brasil, Índia,
Indonésia e Turquia; enquanto recuou na comparação com o euro, a libra
esterlina e o iene. Os índices representativos do mercado acionário elevaram-se
na Alemanha, na África do Sul, no Brasil, na China e na França, em
contraposição aos recuos nas bolsas de Japão, Índia, Turquia e Malásia.
No mercado
internacional de
commodities
perspectivas de boas safras para 2013/2014 contribuíram para a redução nos
preços das agrícolas, ressalvando-se a soja, com elevação expressiva no período
mais recente, em razão de perspectivas climáticas desfavoráveis nos EUA. Os
preços das
commodities
metálicas
avançaram significativamente, com destaque para as altas de estanho e minério
de ferro; este último, impulsionado pelo crescimento das importações do metal
pela China. No segmento de energéticas, ressalte-se a elevação do preço do
barril de petróleo tipo
Brent
, devido
a tensões geopolíticas no Oriente Médio.
De acordo com o
International Financial Statistics
Fundo Monetário Internacional (FMI), a variação anual do IPC global subiu para
3,4% em junho, de 3,2% em maio, resultado da segunda alta consecutiva dos
preços nas economias avançadas, de 1,2% para 1,5%, parcialmente compensado pelo
quarto declínio mensal consecutivo dos preços nas economias emergentes. Os
bancos centrais dos EUA, da Área do Euro, do Japão e do Reino Unido mantiveram
as respectivas taxas de juro oficiais nas mínimas históricas, ao tempo em que
as autoridades monetárias de Austrália, Hungria e Romênia voltaram a ampliar a
postura expansionista de suas políticas, reduzindo as respectivas taxas
básicas. Em sentido oposto, o banco central da Indonésia promoveu alta em sua
taxa de juro básica. O BoE introduziu orientação prospectiva de política (
forward guidance
) em sua comunicação
institucional, comunicando que não pretende elevar sua taxa de desconto (
bank rate
) do atual nível de 0,5% nem
reduzir o tamanho do programa de compra de ativos enquanto a taxa de desemprego
se encontrar acima de 7%, desde que a projeção para a inflação ao consumidor no
horizonte de 1,5 ano a 2 anos não ultrapasse 2,5%, as expectativas
inflacionárias de médio prazo permaneçam suficientemente bem ancoradas e não
haja riscos significativos à estabilidade financeira. O BCE acrescentou à sua
comunicação que a atual postura da política monetária permanecerá acomodatícia
pelo tempo julgado necessário, confirmando que as taxas permanecerão nos níveis
atuais, ou abaixo deles, por período prolongado.
Comércio
exterior e reservas internacionais
A balança comercial
brasileira apresentou
deficit
US$1,9 bilhão em julho, resultado de exportações de US$20,8 bilhões e
importações de US$22,7 bilhões. O
deficit
acumulado no ano somou US$5 bilhões, ante
superavit
de US$9,9 bilhões em
igual período de 2012, refletindo retração de 1,5% das exportações e aumento de
10% das importações, consideradas as médias diárias. A corrente de comércio
totalizou US$275,5 bilhões nos sete primeiros meses do ano, com expansão de
4,1% na comparação com o mesmo período de 2012, pelo critério de média diária.
As reservas
internacionais no conceito de liquidez, que inclui linhas com recompra,
totalizaram US$373,7 bilhões em julho, aumento de US$2,6 bilhões no mês e redução
de US$4,9 bilhões no ano. No conceito caixa, o estoque totalizou US$372
bilhões, elevação de US$2,6 bilhões em relação a junho e recuo de US$1,2 bilhão
comparativamente a dezembro de 2012. Não houve intervenção à vista no ano.
Mercado
monetário e operações de mercado aberto
Após a reunião do
Copom de julho, a curva de juros doméstica apresentou elevação em toda a sua
extensão. Do lado externo, continuou influenciando a dinâmica dos mercados a expectativa
de redução, no curto prazo, dos estímulos monetários pelo Fed, o que manteve a
trajetória de valorização do dólar em âmbito global e de alta das taxas dos
títulos do Tesouro norte-americano. No cenário doméstico, o possível impacto da
depreciação do real sobre os índices de preços, as incertezas relacionadas à
condução da política fiscal do governo federal e a redução de posições no
mercado de juros futuros (
stop loss
contribuíram para a elevação das taxas. A alta da curva de juros foi parcialmente
revertida ao final do período, após a realização de leilões de recompra de
títulos prefixados pelo Tesouro Nacional e o anúncio de um programa diário de
intervenções no mercado cambial pelo Banco Central. Entre 8 de julho e 26 de
agosto, as taxas de juros de um, de três e de seis meses aumentaram 0,49 p.p.,
0,57 p.p. e 0,69 p.p., respectivamente. As taxas para os prazos de um, de dois
e de três anos aumentaram 0,84 p.p., 0,88 p.p. e 0,73 p.p., respectivamente. A
taxa real de juros, medida pelo quociente entre a taxa nominal de um ano e a
expectativa de inflação (suavizada) para os próximos doze meses, elevou-se de
3,35% em 8 de julho para 3,72% em 26 de agosto, devido principalmente ao
aumento das taxas de juros nominais.
No período de 9 de
julho a 26 de agosto, o Banco Central realizou leilões de contratos de
cambial tradicional com vencimentos
em novembro e dezembro de 2013 e em janeiro, fevereiro e abril de 2014. Essas
operações totalizaram o equivalente a US$27,0 bilhões, dos quais US$10,0 bilhões
referentes à rolagem de contratos de vencimento em 1º de agosto e 2 de
setembro. Em 26 de agosto, o saldo líquido passivo em câmbio do Banco Central
nesse instrumento alcançou o equivalente a US$41,0 bilhões em valor nocional.
Na administração da
liquidez do mercado de reservas bancárias, o Banco Central realizou, de 9 de
julho a 26 de agosto, diariamente, operações compromissadas de prazo de três
meses, tomando recursos no valor total de R$73,8 bilhões e, semanalmente,
operações compromissadas de prazo de seis meses, tomando recursos no valor de
R$23,7 bilhões no total. O saldo diário médio do estoque das operações de longo
prazo recuou de R$446,8 bilhões, entre 28 de maio e 8 de julho, para R$294,8
bilhões, entre 9 de julho e 26 de agosto. No mesmo período, realizou operação
compromissada com prazo de 35 dias úteis, levando o saldo diário médio das
operações tomadoras de curto prazo para R$281,4 bilhões. O Banco Central atuou,
ainda, por meio de operações compromissadas tomadoras de recursos de curtíssimo
prazo, em 35 ocasiões. Realizou, também, operações de nivelamento, ao final do
dia, com prazo de dois dias úteis. O saldo diário médio tomador dessas
operações de curtíssimo prazo foi de R$130,5 bilhões no período. O saldo diário
médio do estoque total dos compromissos de recompra do Banco Central aumentou
de R$700,0 bilhões, entre 28 de maio e 8 de julho, para R$706,7 bilhões, entre
9 de julho e 26 de agosto. Considerando-se o período entre 8 de julho e 26 de
agosto, o estoque dos compromissos de recompra recuou de R$741,1 bilhões para
R$659,2 bilhões. Os principais fatores que contribuíram para a contração da
liquidez no período foram as receitas líquidas da União e a emissão líquida de
títulos pelo Tesouro Nacional.