СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ БАНКОВСКИХ АКТИВОВ В РОССИИ

Аннотация: Настоящая статья раскрывает понятие секьюритизации как эффективного механизма привлечения денежных активов, ее плюсы и минусы, ее роли на ипотечном и фондовом рынке, а также условия развития российского рынка секьюритизированных активов.

Ключевые слова: банки, секьюритизация, секьюритизация банковских активов, ипотечный рынок, экономика

Секьюритизация зародилась в США в конце 60-х годов двадцатого века. Начало этому процессу положили закон Гласа-Стиголла и закон Макфалдена, которые привели к дисбалансу между регионами. Однако банки нашли выход из сложившейся ситуации, который заключался в том, что они стали приобретать ипотечные ценные бумаги у эмитентов, испытывающих недостаток средств. Так же развитию секьюритизации способствовал рост рынка жилищного строительства, что привело к увеличению спроса на ипотечное кредитование. Спрос на недвижимость становилось все сложнее удовлетворять, так как у банков возникал риск нехватки привлеченных денежных средств для осуществления таких операций. Решением этой проблемы послужила последующая продажа низколиквидных ипотечных кредитов, позволившая банкам преодолеть дефицит ликвидности. Так началось становление механизма секьюритизации.

Итак, секьюритизация - это универсальный инструмент, позволяющий банкам повысить свою ликвидность за счет снижения стоимости фондов, высвобождения денежных средств, а также способствующий снижению рисков за счет диверсификации фондов. Помимо этого, появляется возможность менеджмента активов и пассивов, т.е. банк может уменьшить различие между погашением активов и пассивов .

По мнению А.Селивановского, «секьюритизация представляет собой финансирование или рефинансирование каких — либо активов компании, приносящих доход, посредством «преобразования» таких активов в торгуемую, ликвидную форму через выпуск облигаций или иных ценных бумаг».

Н.В.Александрова констатирует: «Секьюритизация активов — это инновационный способ финансирования, при котором происходит выделение и передача определенных активов, имеющихся у инициатора секьюритизации, в дифференцированный пул финансовых активов, который списывается с баланса инициатора и передается новой специально создаваемой организации, которая в дальнейшем выпускает ценные бумаги, обеспеченные данными активами, и размещает их среди широкого круга инвесторов».

Развитию секьюритизации на русском финансовом рынке способствовало несколько причин:

во-первых, в 2000-м году уровень заимствований денежных средств физическими лицами был низким, несмотря на то, что среднегодовой темп прироста ликвидности составлял 20%, что вынуждало банки искать другие способы рефинансирования денежных средств;

во-вторых, с первых дней существования финансового рынка появилась проблема недостатка долгосрочного кредитования на внутреннем рынке, которое было необходимо, как для осуществления долгосрочных инвестиционных проектов, так и для выдачи ипотечных кредитов .

В России первая сделка по секьюритизации была осуществлена в 2005 году банком «Союз», который провел операцию по секьюритизации авто кредитов . Другие банки также последовали примеру банка «Союз» и начали активно применять механизм секьюритизации. И вплоть до начала кризиса 2007-2008 гг. ипотечный рынок успешно развивался (см. рис. 1). В 2006 году объем выдачи ипотечных кредитов вырос почти в 4 раза, что связано с успешностью применения механизма секьюритизации, а также с поддержкой государством ипотечного рынка.

С приходом мирового финансового кризиса 2007-2008гг. объем выданных ипотечных кредитов стал снижаться. Данное обстоятельство было связано не только с неблагоприятной ситуацией на мировом финансовом рынке, но и с ухудшением ситуации в банковской сфере, так как многие банки из-за нестабильности финансового рынка просто не могли себе позволить выдавать новые долгосрочные кредиты.

Несмотря на то, что мировой финансовый кризис негативно отразился на российском финансовом рынке, в 2007 году впервые были выпущены ноты, которые были обеспечены кредитами для малого и среднего бизнеса и факторинговыми платежами. В 2009 году темп прироста был еще отрицательным, что объяснялось окончанием кризиса и началом восстановления экономики. Однако уже в 2010 году темп прироста стал положительным, и, более того, вырос почти в 2 раза. Внутренний и мировой финансовые рынки стабилизировались. Экономика страны начала восстанавливаться. Последующее развитие рынка секьюритизации было связано с инвестиционными программами АИЖК и ВЭБа. С 2012-2013 гг. особых колебаний не было зафиксировано. В этот период появляются новые структуры сделок секьюритизации: Life Consumer Finance (иностранные ценные бумаги, обеспеченные залогом прав, листинг на Московской бирже) и Home Credit Finance Bank (российские облигации, обеспеченные портфелем потребительских кредитов, листинг на Московской бирже, Ломбардный список ЦБ).

Несмотря на то, что Правительство Российской Федерации в начале 2015 года приняло программу для поддержки строительства недвижимости, заключающуюся в субсидировании процентной ставки по ипотечным кредитам в размере 400 млрд. рублей по ставке 12% годовых с целью стимуляции спроса на ипотеку, к концу 2015 года темп прироста ипотечного кредитования стал отрицательным.

Важным аспектом, требующим обращения особого внимания, являются те условия, в которых развивается российский рынок секьюритизированных активов. Данный рынок в настоящее время идет по этапу развития в условиях резкого падения курса рубля, а также резкого снижения стоимости нефти и введения санкций, что привело к резкому росту инфляции. С целью минимизации рисков дальнейшего повышения инфляции и девальвации Банк Росси вынужден был повысить ключевую ставку с 10,5% до 17% .

Вышеперечисленные факты привели к росту банковских рисков, а также к увеличению кризиса ликвидности в банковском секторе. В 2014 году ипотечное кредитование заменило ничем не обеспеченные потребительские кредиты. Ипотека стала новым мотором роста банковской системы. Об этом свидетельствует тот факт, что темпы роста потребительского кредитования упали до восьми процентов, в то время как ипотечное кредитование показало положительный результат . Сумма выданных ипотечных кредитов составила свыше 1,7 трлн. рублей, а темп прироста составил около 31%. Исходя из этих данных можно с уверенностью судить о том, что ипотечное кредитование стало двигателем жилищного строительства.

Ипотечное кредитование обеспечило не только потребительский спрос на недвижимость (более 50% всех сделок по продаже недвижимости осуществляется на кредитные средства), но и стало являться одним из источников финансирования жилищного строительства, и, ко всему прочему, стало одним из внутренних факторов экономического роста.

В настоящих условиях использование механизма секьюритизации позволяет найти новых инвесторов, которые по тем или иным причинам не могли выступать в этой роли ранее.

Для инвесторов при принятии решения о том, в какие проекты или ценные бумаги лучше вложить денежные средства, важны такие аспекты, как доходность и риск. У секьюритизированных ценных бумаг эти параметры находятся в оптимальном соотношении: доходность их весьма высока, поэтому они гораздо привлекательнее по сравнению с другими ценными бумагами, а риски и затраты на получение информации компенсируются за счет рейтингов.  Таким образом, секьюритизация открывает для инвесторов новые нестандартные способы вложения средств, что создает привлекательность не только для банков, но и иных коммерческих организаций.

И так, как было ранее сказано, секьюритизация имеет ряд преимуществ перед другими ценными бумагами, среди которых имеется возможность инвестирования в более широкий спектр активов с различной градацией рисков и доходности, которыми нельзя было воспользоваться до появления секьюритизации. Также секьюритизация помогает решить ряд проблем, связанных с долгосрочным кредитованием, через применение различных видов секьюритизации. Так, в 2013 году, банки профинансировали не более 3-4% инновационных проектов. Благодаря же новому финансовому механизму, эту проблему стало возможным решить . Именно поэтому, секьюритизация стала так популярна среди инвесторов. Зарубежный опыт показывает нам, что обеспеченные посредством ценных бумаг активы имеют меньшую волатильность на рынке и обладают большим показателем дохода, к примеру, чем государственные облигации, которые имеют схожий рейтинг. Так же стоит отметить, что данные бумаги не содержат в себе риска, так как в их основе лежит единый «пул» активов.

Кроме того, необходимо отметить, что минусом в механизме секьюритизации является сложная правовая система ее реализации.

Также не стоит переоценивать преимущества секьюритизации, так как слишком низкое качество секьюритизированных активов не может быть компенсировано никакими мерами кредитной поддержки, которые предусмотрены в схеме выпуска. Это подтвердил обвал ипотечного рынка США в 2007 году, который произошел по причине переоценки ряда ипотечных кредитов .