ПРИМЕНЕНИЕ МЕТОДА АНАЛИЗА ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ДЛЯ ОЦЕНКИ РИСКОВ В ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТАХ

Аннотация: В статье рассмотрен один из  методов экономической науки – метод анализа чувствительности,  применяемый для оценки рисков в инвестиционных проектах. Выполнен анализ рисков реального инвестиционного проекта.

Ключевые слова: экономическая методология, анализ чувствительности, риски, инвестиционный проект

Важнейшую роль в процессе постановки и решения теоретических и практических научных задач, играет методология. Методология науки – составная часть философии науки, которая изучает методы, средства и приемы познания, с помощью которых приобретается и обосновывается новое научное знание. Сегодня в научной литературе существует несколько трактовок понятий «метод». Предлагаем под методом понимать систематическую процедуру, состоящую из последовательности определенных операций, применение которых либо приводит к достижению поставленной цели, либо приближает к ней .

Элементом научной методологии является экономическая методология. Исходя из того, что одной из задач ее изучения является исследование и использование основных методов экономической науки, рассмотрим методы, применяемые для анализа и оценки рисков в инвестиционных проектах.

Каждое предприятие разрабатывает собственную инвестиционную политику, исходя из стратегии развития, используемых методов оценки эффективности проектов, рисков. В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Критериями эффективности инвестиционных проектов являются чистый доход (ЧД, NV), чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV), внутренняя норма доходности (ВНД, IRR), срок окупаемости инвестиций (обычный – Т, дисконтированный – DPP), индексы доходности инвестиций.

Важным в обосновании долгосрочных инвестиционных проектов является учет риска. Это связано с неопределенностью будущих результатов реализации инвестиционных проектов. При оценке и обосновании риска проектов могут быть использованы как прямые методы (дерево событий, сценарии будущего развития), так и косвенные (оценка риска на основе анализа чувствительности). Мера риска инвестиционных проектов может быть измерена такими показателями как среднее или ожидаемое значение распределения чистой настоящей стоимости проекта, дисперсия и стандартное отклонение этого распределения, а также коэффициент вариации.

На практике, наибольшее распространение в описании будущего развития экономических условий получил метод анализа чувствительности, который позволяет оценить влияние на инвестиционный проект изменения его главных переменных – чистой приведенной стоимости, внутренней нормы доходности, дисконтированного срока окупаемости, индекса рентабельности и др. Он дает возможность определить последствия реализации прогнозных характеристик инвестиционного проекта при их возможных колебаниях как в положительную сторону, так и в отрицательную. Иначе говоря, этот метод позволяет получить ответы на вопросы типа: что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины.

При проведении анализа чувствительности все вводимые переменные устанавливаются по их ожидаемой величине и определяется главный критериальный показатель оценки эффективности инвестиционного проекта, например NPV (или IRR). Затем последовательно изменяется величина каждой переменной (например, на 5 или 10%) и производится пересчет NPV. Определяется процентное изменение NPV в сравнении с его исходной величиной для всех вводимых величин.

Показатель чувствительности определяется как процентное изменение NPV на однопроцентное изменение вводимой переменной. Масштаб изменения результативного показателя по отношению к уровню изменения основной переменной называют коэффициентом чувствительности. Целью анализа чувствительности является выявление возможных отклонений показателей эффективности инвестиционного проекта в зависимости от сценариев его развития.

Был проведен анализ инвестиционного проекта А завода 1. Инвестиционные показатели были рассчитаны при помощи программы «Расчет эффективности инвестиционных проектов» . Результаты расчетов показывают, что проект является эффективным (NPV = 2440 млн. руб.), высокодоходным (IRR = 88%) и быстро окупаемым (Т = 2,19 лет).

Результаты анализа чувствительности показывают (рисунок 1), что при заданных в инвестиционном проекте условиях он теряет эффективность при: - снижении цен на реализуемую продукцию на 18%; - росте себестоимости продукции на 20%.

Разработанный инвестиционный проект достаточно устойчив к изменениям и объемам производства и инвестиций.

В реализации инвестиционного проекта А выделим три сценария будущего развития (благоприятный, наиболее вероятный и неблагоприятный) и выполним расчет ожидаемого значения NPV и рисков инвестиционного проекта [3, с. 240]. Результаты расчетов представлены в таблице 1.