ОСНОВНЫЕ ПОДХОДЫ К МОДЕЛИРОВАНИЮ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ НА РЫНКЕ ТЕПЛОВОЙ ЭНЕРГИИ

Аннотация: Слияния и поглощения в электроэнергетике обусловлены стремлением к увеличению доходов, обострением конкуренции, созданием роста инвестиционной привлекательности и повышения эффективности деятельности компаний. В настоящей статье рассмотрены основные подходы к моделированию эффективности сделок слияний и поглощений энергетических корпораций, деятельностью которых является производство электрической и тепловой энергии и дальнейшая реализация данных товаров на оптовом рынке электроэнергии и мощности, а также на рынке тепловой энергии.

Ключевые слова: электроэнергетика, рынок тепловой энергии, корпорации, слияние и поглощения, развитие, эффективность

Электроэнергетика является основой функционирования экономики и жизнеобеспечения, а также относится к отрасли экономики Российской Федерации, которая включает в себя комплекс экономических отношений, возникающих в процессе производства (в том числе производства в режиме комбинированной выработки электрической и тепловой энергии), передачи электрической энергии, оперативно-диспетчерского управления в электроэнергетике, сбыта и потребления электрической энергии с использованием производственных и иных имущественных объектов (в том числе входящих в Единую энергетическую систему России), принадлежащих на праве собственности или на ином предусмотренном федеральными законами основании субъектам электроэнергетики или иным лицам .

Энергетика является стратегической отраслью, так как обеспечивает безопасность государства, соответственно развитие энергетического сектора регулируется государственными нормами и правилами.

Субъектами электроэнергетики являются предприятия, осуществляющие все вышеуказанные виды деятельности, которые образуют корпорации, стратегии развития которых основаны на завоевании глобального лидерства на энергетических рынках. Данную цель компании достигают посредством слияний и поглощений.

Вопросы слияний и поглощений наиболее актуальны в условиях финансового кризиса, так как это один из основных инструментов стратегического развития и наиболее быстрый способ получения дополнительных производственных и финансовых ресурсов. Профессиональное использование инструментария методов данных процессов поддерживает конкуренцию и заставляет участников рынка соответствовать высокому уровню эффективности ведения бизнеса .

Электроэнергетика является одной из передовых отраслей экономики России, в которой интеграционные процессы происходят наиболее активно. Интегрированные корпоративные объединения имеют преимущество, позволяющее им активно противостоять действиям конкурентов, снижать стоимость заемного финансирования, эффективно развивать все направления бизнеса и занимать новые рыночные ниши.

При принятии управленческих решений о заключении сделки слияния или поглощения, необходимо провести оценку стоимости предприятия – объекта сделки, после чего проанализировать эффективность сделки в целом. Данная задача достигается с помощью экономико-математического моделирования.

Решение о том, какой метод или методы использовать в каждом конкретном случае, принимается исходя из характера и специфики компании, полноты и достоверности данных, используемых для анализа .

Рассмотрим основные модели и методы оценки эффективности слияний и поглощений в энергетике.

Анализ слияния и поглощения энергетических компаний

Для проведения анализа сделки необходимо рассчитать будущий поток денежных средств отдельно для каждого предприятия до и после слияния или поглощения. Оптимальный вариант выбирается путем определения финансовых показателей. .

Вместе с тем определяются техническая и материальная база слияния или поглощения предприятий. Для предприятий сделка является инвестиционным проектом, что означает определение материальных, технических и трудовых ресурсов для осуществления проекта.

Инвестиционный проект рассматривается как программа развития предприятия. Данная программа проходит несколько этапов: - анализ внешней и внутренней среды; - составление прогнозных бухгалтерских отчетов; - расчет показателей по инвестиционному проекту.

Методы расчета слияния или поглощения компаний

Рассмотрим основные показатели расчета эффективности инвестиционного проекта, который рассматривает сделку слияния или поглощения .

Показатель чистого источника дохода (NPV) рассчитывается по формуле.

Этот показатель определяет для прогнозной оценке изменений экономического потенциала предприятия в случае принятия проекта.

Внутренняя норма доходности – это ставка доходности, которая приравнена дисконтированию стоимости денежного потока по проекту к дисконтной стоимости инвестиций.

Числовое значение внутренней нормы доходности можно определить путем решения уравнения и определения показателя IRR.

Для определения результата используют метод линейной аппроксимации. При применении метода рассчитывается следующая формула, которая применяется для решения в проектном анализе .

Для определения показателя IRR определяются два значения коэффициента дисконтирования. Один показатель с положительным значением денежного потока, а другой с отрицательным значением потока.

Индекс доходности  (PI) представляет собой отношение текущей стоимости ожидаемого будущего денежного потока к текущей сумме инвестиций.

Также рассчитываются показатели окупаемости и точка безубыточности проекта. Срок окупаемости проекта показывает время, за которое окупается вложенные средства в проект.Точка безубыточности проекта дает возможность определить минимальный доход от объема реализованной продукции (электрической и/или тепловой энергии), позволяющей вести хозяйственную деятельность без убытков. Сверх данной точки предприятие получает прибыль.

Оценка стоимости проекта

На первом этапе оценки стоимости проекта разрабатывается бизнес-план проекта слияния, который состоит из следующих этапов: - оценка стоимости объединенного предприятия. На данном этапе определяются показатели деятельности предприятия после сделки - определения плана финансирования объединения предприятий; - разработка вариантов внедрения плана. Определения показателей эффективности внедрения проекта. На этом этапе рассчитываются варианты доходности проекта. - анализируются внешние и внутренние среды предприятия. Производится полный анализ среды, в которой будет осуществляться этап слияния предприятий.

На основании полученных показателей по итогам проведенных расчетов принимается решение о целесообразности проведения сделки по слиянию и поглощению компании.

Слияния и поглощения в электроэнергетике обусловлены стремлением к увеличению доходов, обострением конкуренции, перераспределением ресурсов предприятия между сегментами деятельности, созданием предпосылок для роста инвестиционной привлекательности и повышения эффективности деятельности компаний. Интеграционные процессы в энергетике происходят не только за счет приобретения пакетов акций, но и при помощи механизма передачи акций в доверительное управление. Одним из наиболее распространенных способов финансирования сделок слияния и поглощения является дополнительная эмиссия акций, которые впоследствии обменивается на крупные пакеты акций приобретаемой компании .