Judul: Determinants of Indonesian Government Bond Yield
Abstrak: Pasar obligasi sebagai sumber pembiayaan alternatif memainkan peranan penting dalam pertumbuhan ekonomi. Obligasi pemerintah atau surat berharga negara (SBN) merupakan surat pengakuan utang dengan pembayaran bunga dan pokoknya yang dijamin oleh suatu negara. Investasi pada instrumen obligasi tidak selalu harus dimiliki sampai waktu jatuh tempo obligasi berakhir. Investor juga dapat memperjualbelikan instrumen pada pasar sekunder untuk mendapatkan capital gain (keuntungan yang berasal dari selisih antara harga jual dan harga beli obligasi tersebut). Faktor penting yang menjadi pertimbangan bagi para investor dalam melakukan pembelian obligasi adalah yield obligasi. Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui pengaruh T-Bill 3 months (SR), Indeks Harga Konsumen (CPI), Indeks Produksi Industri (IPI), nilai tukar (KUR), suku bunga BI (BIR), indeks harga saham gabungan (JCI), cadangan devisa (CD), suku bunga The Fed (FFR), Harga minyak dunia (OIL), dan yield obligasi pemerintah Amerika Serikat (USY) terhadap yield obligasi pemerintah Indonesia 5, 10 dan 30 tahun. Hubungan variabel-variabel independen terhadap terhadap yield obligasi pemerintah Indonesia 5, 10 da 30 tahun akan dianalisis secara simetris menggunakan model Autoregressive Distributed Lag (ARDL) dan asimetris menggunakan model Nonliniear Autoregressive Distributed Lag (NARDL). Berdasarkan hasil analisis menggunakan ARDL ditemukan bahwa perubahan nilai yield obligasi 5 tahun dipengaruhi oleh perubahan nilai tukar, cadangan devisa, yield obligasi AS saat ini dan dua bulan lalu; indeks harga konsumen pada satu dan tiga bulan lalu; dan pandemi COVID-19. Selain itu, perubahan Indeks Harga Konsumen dan suku bunga the Fed tiga bulan lalu, dan harga minyak bulan lalu juga berpengaruh terhadap perubahan yield obligasi 5 tahun. Perubahan jangka pendek pada yield obligasi 10 tahun dipengaruhi oleh adanya perubahan nilai yield itu sendiri di satu dan dua bulan lalu, Indeks Harga Saham, suku bunga The Fed, yield obligasi AS dan COVID-19. Perubahan nilai pada yield obligasi 30 tahun dipengaruhi secara signifikan oleh adanya perubahan Indeks Harga Konsumen pada bulan ini, satu dan tiga bulan lalu. Perubahan nilai tukar, cadangan devisa, harga minyak, suku bunga The Fed dan COVID-19 juga memberikan pengaruh terhadap perubahan yield obligasi 30 tahun. Suku bunga BI berpengaruh signifikan terhadap ketiga yield pada jangka panjang secara positif. Suku bunga The Fed berpengaruh signifikan terhadap ketiga yield pada jangka panjang secara negatif. Adanya pandemi COVID-19 memengaruhi ketiga yield pada jangka pendek. Faktor utama yang memengaruhi yield obligasi 5 tahun adalah cadangan devisa. Faktor selanjutnya adalah suku bunga The Fed dan yield obligasi AS. Faktor pendorong utama bagi yield obligasi 10 dan 30 tahun adalah nilai tukar. Faktor utama berikutnya untuk yield obligasi 10 tahun adalah cadangan devisa dan Indeks Harga Saham, sedangkan pada yield obligasi 30 tahun adalah suku bunga The Fed dan suku bunga BI. Berdasarkan hasil analisis NARDL, Perubahan nilai yield obligasi 5 tahun dipengaruhi oleh perubahan nilai tukar, suku bunga, cadangan devisa, dan suku bunga The Fed dan COVID-19 dalam jangka pendek. Perubahan jangka pendek v pada yield 10 tahun dipengaruhi oleh adanya perubahan nilai tukar, Indeks Harga Saham, suku bunga The Fed, yield obligasi AS, dan COVID-19. Perubahan nilai pada yield obligasi 30 tahun dipengaruhi secara signifikan oleh adanya perubahan Indeks Harga Konsumen, nilai tukar, suku bunga BI, cadangan devisa, dan suku bunga the Fed. Adanya
Keyword: ARDL, yield, Asimetris, NARDL, Imbal hasil, bligasi Pemerintah, Asymetric, Government Bond