TAX COURT OPINION

Case: William Lenehan, III & Barbara Lenehan
Docket Number: 2653-01S
Judge: Armen
Opinion Type: summary
Filed: 10/02/2002
Pages: 20

1 U n l e s s o t h e r w i s e i n d i c a t e d , a l l s u b s e q u e n t s e c t i o n a n d s u b t i t l e r e f e r e n c e s a r e t o t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e i n e f f e c t f o r 1 9 9 7 , t h e t a x a b l e y e a r i n i s s u e , a n d a l l R u l e r e f e r e n c e s a r e t o t h e T a x C o u r t R u l e s o f P r a c t i c e a n d P r o c e d u r e . T . C . S u m m a r y O p i n i o n 2 0 0 2 - 1 2 4 U N I T E D S T A T E S T A X C O U R T W I L L I A M L E N E H A N I I I A N D B A R B A R A L E N E H A N , P e t i t i o n e r s v . C O M M I S S I O N E R O F I N T E R N A L R E V E N U E , R e s p o n d e n t D o c k e t N o . 2 6 5 3 - 0 1 S . F i l e d O c t o b e r 2 , 2 0 0 2 . A n d r e w S h a b s h e l o w i t z , f o r p e t i t i o n e r s . C h r i s t i n e C o l l e y , f o r r e s p o n d e n t . A R M E N , S p e c i a l T r i a l J u d g e : T h i s c a s e w a s h e a r d p u r s u a n t t o t h e p r o v i s i o n s o f s e c t i o n 7 4 6 3 o f t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e i n e f f e c t a t t h e t i m e t h a t t h e p e t i t i o n w a s f i l e d . 1 T h e d e c i s i o n t o b e e n t e r e d i s n o t r e v i e w a b l e b y a n y o t h e r c o u r t , a n d t h i s o p i n i o n s h o u l d n o t b e c i t e d a s a u t h o r i t y . - 2 - R e s p o n d e n t d e t e r m i n e d a d e f i c i e n c y i n p e t i t i o n e r s ' F e d e r a l i n c o m e t a x f o r 1 9 9 7 i n t h e a m o u n t o f $ 6 , 0 6 2 . T h e o n l y i s s u e f o r d e c i s i o n i s w h e t h e r i n v e s t m e n t i n c o m e , a s d e f i n e d b y s e c t i o n 1 6 3 ( d ) ( 4 ) ( B ) , i n c l u d e s a l o n g - t e r m c a p i t a l l o s s c a r r y o v e r ( l o s s c a r r y o v e r ) f o r p u r p o s e s o f c a l c u l a t i n g t h e s e c t i o n 1 6 3 ( d ) ( 1 ) l i m i t a t i o n o n t h e i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e d e d u c t i o n . W e h o l d t h a t i t d o e s . B a c k g r o u n d T h i s c a s e w a s s u b m i t t e d f u l l y s t i p u l a t e d u n d e r R u l e 1 2 2 . W e i n c o r p o r a t e b y r e f e r e n c e t h e p a r t i e s ' s t i p u l a t i o n o f f a c t s a n d a c c o m p a n y i n g e x h i b i t s . P e t i t i o n e r s r e s i d e d i n S a r a s o t a , F l o r i d a , a t t h e t i m e t h e i r p e t i t i o n w a s f i l e d w i t h t h e C o u r t . A . P e t i t i o n e r s ' F o r m 1 0 4 0 f o r 1 9 9 7 P e t i t i o n e r s t i m e l y f i l e d a j o i n t F o r m 1 0 4 0 , U . S . I n d i v i d u a l I n c o m e T a x R e t u r n , f o r 1 9 9 7 . P e t i t i o n e r s a t t a c h e d t o t h e i r F o r m 1 0 4 0 t h e f o l l o w i n g S c h e d u l e s a n d F o r m s t h a t a r e p e r t i n e n t t o t h i s c a s e : S c h e d u l e A , I t e m i z e d D e d u c t i o n s ; S c h e d u l e B , I n t e r e s t a n d D i v i d e n d I n c o m e ; S c h e d u l e D , C a p i t a l G a i n s a n d L o s s e s ; F o r m 4 7 9 7 , S a l e s o f B u s i n e s s P r o p e r t y ; a n d F o r m 4 9 5 2 , I n v e s t m e n t I n t e r e s t E x p e n s e D e d u c t i o n . O n S c h e d u l e A , p e t i t i o n e r s c l a i m e d , i n t e r a l i a , a $ 2 6 , 7 2 1 i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e d e d u c t i o n . P e t i t i o n e r s c a l c u l a t e d t h i s a m o u n t o n F o r m 4 9 5 2 , a s s h o w n b e l o w : - 3 - P a r t I . T o t a l I n v e s t m e n t I n t e r e s t E x p e n s e L i n e 1 . I n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e p a i d o r a c c r u e d i n 1 9 9 7 $ 2 , 5 0 5 L i n e 2 . D i s a l l o w e d i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e f r o m 1 9 9 6 F o r m 4 9 5 2 , l i n e 7 2 4 , 2 1 6 L i n e 3 . T o t a l i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e 2 6 , 7 2 1 P a r t I I . N e t I n v e s t m e n t I n c o m e L i n e 4 a . G r o s s i n c o m e f r o m p r o p e r t y h e l d f o r i n v e s t m e n t ( e x c l u d i n g a n y n e t g a i n f r o m t h e d i s p o s i t i o n o f p r o p e r t y h e l d f o r i n v e s t m e n t ) [ 1 ] 5 , 0 4 4 L i n e 4 b . N e t g a i n f r o m t h e d i s p o s i t i o n o f p r o p e r t y h e l d f o r i n v e s t m e n t $ 1 1 4 , 7 3 8 L i n e 4 c . N e t c a p i t a l g a i n f r o m t h e d i s p o s i t i o n o f p r o p e r t y h e l d f o r i n v e s t m e n t 6 5 , 7 2 1 L i n e 4 d . S u b t r a c t l i n e 4 c f r o m l i n e 4 b 4 9 , 0 1 7 L i n e 4 e . E n t e r a l l o r p a r t o f t h e a m o u n t o n l i n e 4 c t h a t y o u e l e c t t o i n c l u d e i n i n v e s t m e n t i n c o m e 0 L i n e 4 f . I n v e s t m e n t I n c o m e . A d d l i n e s 4 a , 4 d , a n d 4 e . 5 4 , 0 6 1 L i n e 5 . I n v e s t m e n t e x p e n s e s 0 L i n e 6 . N e t i n v e s t m e n t i n c o m e . S u b t r a c t l i n e 5 f r o m l i n e 4 f . 5 4 , 0 6 1 P a r t I I I . I n v e s t m e n t I n t e r e s t E x p e n s e D e d u c t i o n L i n e 7 . D i s a l l o w e d i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e t o b e c a r r i e d f o r w a r d t o 1 9 9 8 . S u b t r a c t l i n e 6 f r o m l i n e 3 . 0 L i n e 8 . I n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e d e d u c t i o n . E n t e r t h e s m a l l e r o f l i n e 3 o r 6 . 2 6 , 7 2 1 1 T h i s i s t h e t o t a l a m o u n t o f p e t i t i o n e r s ' i n t e r e s t ( $ 1 , 0 7 5 ) a n d d i v i d e n d ( $ 3 , 9 6 9 ) i n c o m e r e p o r t e d o n S c h e d u l e B . P e t i t i o n e r s c a l c u l a t e d m o s t o f t h e l i n e s o n F o r m 4 9 5 2 f r o m S c h e d u l e D , c o l u m n f , w h e r e t h e y r e p o r t e d t h e f o l l o w i n g a m o u n t s : L i n e 1 . S h o r t - t e r m c a p i t a l g a i n s a n d l o s s e s $ 4 , 0 0 2 L i n e 2 . E n t e r y o u r s h o r t - t e r m t o t a l s , i f a n y , f r o m S c h e d u l e D - 1 , l i n e 2 4 5 , 0 1 5 L i n e 7 . N e t s h o r t - t e r m c a p i t a l g a i n o r ( l o s s ) $ 4 9 , 0 1 7 L i n e 8 . L o n g - t e r m c a p i t a l g a i n s a n d l o s s e s ( 3 , 6 0 1 ) L i n e 9 . E n t e r y o u r l o n g - t e r m t o t a l s , i f a n y , f r o m S c h e d u l e D - 1 , l i n e 9 6 9 , 3 2 2 L i n e 1 1 . G a i n f r o m F o r m 4 7 9 7 , P a r t I * * * [ 1 ] 1 2 , 7 5 1 L i n e 1 4 . L o n g - t e r m c a p i t a l l o s s c a r r y o v e r ( 1 4 1 , 6 2 1 ) L i n e 1 6 . N e t l o n g - t e r m c a p i t a l g a i n o r ( l o s s ) ( 6 3 , 1 4 9 ) 1 T h i s g a i n r e s u l t e d f r o m p e t i t i o n e r s ' s a l e o f a c o n d o m i n i u m t h a t w a s s e c . 1 2 5 0 p r o p e r t y a n d , t h e r e f o r e , w a s n o t i n c l u d e d a s a n i t e m o f i n v e s t m e n t i n c o m e . S e e s e c . 1 6 3 ( d ) ( 4 ) ( D ) . - 4 - P e t i t i o n e r s a l s o r e p o r t e d a n o v e r a l l c a p i t a l l o s s o f $ 1 4 , 1 3 2 a s f o l l o w s : N e t l o n g - t e r m c a p i t a l l o s s ( $ 6 3 , 1 4 9 ) N e t s h o r t - t e r m c a p i t a l g a i n 4 9 , 0 1 7 O v e r a l l c a p i t a l l o s s 1 ( 1 4 , 1 3 2 ) 1 O n F o r m 1 0 4 0 , L i n e 1 3 ( C a p i t a l g a i n o r ( l o s s ) ) , p e t i t i o n e r s d e d u c t e d t h e m a x i m u m o f $ 3 , 0 0 0 o f t h e $ 1 4 , 1 3 2 o v e r a l l c a p i t a l l o s s a g a i n s t o r d i n a r y i n c o m e . S e e s e c . 1 2 1 1 ( b ) . P e t i t i o n e r s c a r r i e d f o r w a r d t h e r e m a i n i n g $ 1 1 , 1 3 2 o f n e t c a p i t a l l o s s p u r s u a n t t o s e c . 1 2 1 2 ( b ) ( 1 ) ( B ) . I n a d d i t i o n , p e t i t i o n e r s c a l c u l a t e d t h e $ 1 1 4 , 7 3 8 n e t g a i n ( F o r m 4 9 5 2 , l i n e 4 b ) a n d t h e $ 6 5 , 7 2 1 n e t c a p i t a l g a i n ( F o r m 4 9 5 2 , l i n e 4 c ) a s f o l l o w s : S c h e d u l e D , l i n e 8 $ ( 3 , 6 0 1 ) S c h e d u l e D , l i n e 9 6 9 , 3 2 2 N E T C A P I T A L G A I N 6 5 , 7 2 1 P l u s : N e t S h o r t - T e r m C a p i t a l G a i n 4 9 , 0 1 7 N E T G A I N 1 1 4 , 7 3 8 P e t i t i o n e r s d i d n o t i n c l u d e t h e i r $ 1 4 1 , 6 2 1 l o s s c a r r y o v e r a s a n i t e m o f i n v e s t m e n t i n c o m e . P e t i t i o n e r s d e t e r m i n e d t h a t b e c a u s e t h e i r n e t i n v e s t m e n t i n c o m e o f $ 5 4 , 0 6 1 w a s g r e a t e r t h a n t h e i r t o t a l i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e o f $ 2 6 , 7 2 1 , t h e y w e r e e n t i t l e d t o t a k e a f u l l d e d u c t i o n o f $ 2 6 , 7 2 1 f o r i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e . B . R e s p o n d e n t ' s D e f i c i e n c y N o t i c e I n t h e n o t i c e o f d e f i c i e n c y , r e s p o n d e n t d i s a l l o w e d $ 2 1 , 6 7 7 o f p e t i t i o n e r s ' $ 2 6 , 7 2 1 i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e d e d u c t i o n o n t h e b a s i s t h a t t h e d e d u c t i b l e a m o u n t i s l i m i t e d t o p e t i t i o n e r s ' n e t i n v e s t m e n t i n c o m e o f $ 5 , 0 4 4 . R e s p o n d e n t d e t e r m i n e d t h a t p e t i t i o n e r s ' $ 1 4 1 , 6 2 1 l o s s c a r r y o v e r w a s a n i t e m o f i n v e s t m e n t i n c o m e a n d , t h e r e f o r e , r e s u l t e d i n z e r o n e t g a i n , z e r o n e t - 5 - 2 W e c a n n o t ( a n d d o n o t ) d e c i d e w h e t h e r p e t i t i o n e r s a r e e n t i t l e d t o s u c h a d e d u c t i o n b e c a u s e o n l y t h e 1 9 9 7 t a x y e a r i s b e f o r e u s . S e c . 7 4 4 2 . c a p i t a l g a i n , a n d n e t i n v e s t m e n t i n c o m e o f $ 5 , 0 4 4 . R e s p o n d e n t r e c a l c u l a t e d p e t i t i o n e r s ' F o r m 4 9 5 2 a s s h o w n b e l o w : P a r t I . T o t a l I n v e s t m e n t I n t e r e s t E x p e n s e L i n e 1 . I n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e p a i d o r a c c r u e d i n 1 9 9 7 $ 2 , 5 0 5 L i n e 2 . D i s a l l o w e d i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e f r o m 1 9 9 6 F o r m 4 9 5 2 , l i n e 7 2 4 , 2 1 6 L i n e 3 . T o t a l i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e 2 6 , 7 2 1 P a r t I I . N e t I n v e s t m e n t I n c o m e L i n e 4 a . G r o s s i n c o m e f r o m p r o p e r t y h e l d f o r i n v e s t m e n t ( e x c l u d i n g a n y n e t g a i n f r o m t h e d i s p o s i t i o n o f p r o p e r t y h e l d f o r i n v e s t m e n t ) 5 , 0 4 4 L i n e 4 b . N e t g a i n f r o m t h e d i s p o s i t i o n o f p r o p e r t y h e l d f o r i n v e s t m e n t $ 0 L i n e 4 c . N e t c a p i t a l g a i n f r o m t h e d i s p o s i t i o n o f p r o p e r t y h e l d f o r i n v e s t m e n t 0 L i n e 4 d . S u b t r a c t l i n e 4 c f r o m l i n e 4 b 0 L i n e 4 e . E n t e r a l l o r p a r t o f t h e a m o u n t o n l i n e 4 c t h a t y o u e l e c t t o i n c l u d e i n i n v e s t m e n t i n c o m e 0 L i n e 4 f . I n v e s t m e n t I n c o m e . A d d l i n e s 4 a , 4 d , a n d 4 e . 5 , 0 4 4 L i n e 5 . I n v e s t m e n t e x p e n s e s 0 L i n e 6 . N e t i n v e s t m e n t i n c o m e . S u b t r a c t l i n e 5 f r o m l i n e 4 f . 5 , 0 4 4 P a r t I I I . I n v e s t m e n t I n t e r e s t E x p e n s e D e d u c t i o n L i n e 7 . D i s a l l o w e d i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e t o b e c a r r i e d f o r w a r d t o 1 9 9 8 . S u b t r a c t l i n e 6 f r o m l i n e 3 . 2 1 , 6 7 7 L i n e 8 . I n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e d e d u c t i o n . E n t e r t h e s m a l l e r o f l i n e 3 o r 6 . 5 , 0 4 4 R e s p o n d e n t ' s d i s a l l o w a n c e o f $ 2 1 , 6 7 7 o f p e t i t i o n e r s ' i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e d e d u c t i o n i n c r e a s e d p e t i t i o n e r s ' t a x a b l e i n c o m e b y $ 2 1 , 6 7 7 a n d r e s u l t e d i n a d e f i c i e n c y i n i n c o m e t a x o f $ 6 , 0 6 2 . R e s p o n d e n t f u r t h e r d e t e r m i n e d t h a t p e t i t i o n e r s m a y c a r r y f o r w a r d a n d d e d u c t i n 1 9 9 8 t h e $ 2 1 , 6 7 7 o f i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e d i s a l l o w e d f o r 1 9 9 7 . 2 - 6 - 3 W e n e e d n o t d e c i d e w h e t h e r s e c . 7 4 9 1 , c o n c e r n i n g b u r d e n o f p r o o f , a p p l i e s t o t h e p r e s e n t c a s e b e c a u s e t h e f a c t s a r e n o t i n d i s p u t e a n d t h e i s s u e i s o n e o f l a w . S e e H i g b e e v . C o m m i s s i o n e r , 1 1 6 T . C . 4 3 8 ( 2 0 0 1 ) . D i s c u s s i o n 3 T h e p a r t i e s d o n o t d i s p u t e p e t i t i o n e r s ' e n t i t l e m e n t t o a n i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e d e d u c t i o n u n d e r s e c t i o n 1 6 3 ( a ) , b u t t h e p a r t i e s d o d i s p u t e t h e c a l c u l a t i o n o f t h a t d e d u c t i o n . T h e m a i n i s s u e o f c o n t e n t i o n b e t w e e n t h e p a r t i e s i s w h e t h e r t h e t e r m " i n v e s t m e n t i n c o m e " , a s d e f i n e d b y s e c t i o n 1 6 3 ( d ) ( 4 ) ( B ) , i n c l u d e s p e t i t i o n e r s ' l o s s c a r r y o v e r f o r p u r p o s e s o f c a l c u l a t i n g t h e l i m i t a t i o n o n t h e i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e d e d u c t i o n . T h e p a r t i e s h a v e n o t c i t e d a n y c a s e d e c i d i n g t h e n a r r o w l e g a l q u e s t i o n p r e s e n t e d h e r e i n , a n d w e a r e n o t a w a r e o f a n y s u c h c a s e . I n r e s o l v i n g t h i s i s s u e , w e r e l y o n s e c t i o n 1 6 3 ( d ) a n d i t s u n d e r l y i n g f r a m e w o r k a n d l e g i s l a t i v e h i s t o r y . A . S t a t u t o r y F r a m e w o r k T h e s t a r t i n g p o i n t f o r t h e i n t e r p r e t a t i o n o f a s t a t u t e i s t h e l a n g u a g e i t s e l f . C o n s u m e r P r o d . S a f e t y C o m m . v . G T E S y l v a n i a , I n c . , 4 4 7 U . S . 1 0 2 , 1 0 8 ( 1 9 8 0 ) ; s e e a l s o U n i t e d S t a t e s v . B r y a n t , 6 7 1 F . 2 d 4 5 0 , 4 5 3 ( 1 1 t h C i r . 1 9 8 2 ) ; W a r b e l o w ' s A i r V e n t u r e s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 1 1 8 T . C . 5 7 9 , 5 8 3 ( 2 0 0 2 ) . W e i n t e r p r e t t h e s t a t u t e w i t h r e f e r e n c e t o t h e l e g i s l a t i v e h i s t o r y p r i m a r i l y t o l e a r n t h e p u r p o s e o f t h e s t a t u t e a n d t o r e s o l v e a n y a m b i g u i t y i n t h e w o r d s c o n t a i n e d i n t h e t e x t . A l l e n v . - 7 - 4 T h e T a x R e f o r m A c t o f 1 9 6 9 , P u b . L . 9 1 - 1 7 2 , s e c . 2 2 1 ( a ) , 8 3 S t a t . 4 7 8 , 5 7 4 , o r i g i n a l l y e n a c t e d s e c . 1 6 3 ( d ) e f f e c t i v e f o r t a x a b l e y e a r s b e g i n n i n g a f t e r D e c . 3 1 , 1 9 7 1 . C o m m i s s i o n e r , 1 1 8 T . C . 1 , 7 ( 2 0 0 2 ) ( a n d c a s e s c i t e d t h e r e i n ) ; s e e a l s o C i t y o f N e w Y o r k v . C o m m i s s i o n e r , 1 0 3 T . C . 4 8 1 , 4 8 9 ( 1 9 9 4 ) , a f f d . 7 0 F . 3 d 1 4 2 ( D . C . C i r . 1 9 9 5 ) . M o r e o v e r , e v e n w h e r e t h e s t a t u t o r y l a n g u a g e a p p e a r s c l e a r , w e m a y s e e k o u t a n y r e l i a b l e e v i d e n c e a s t o l e g i s l a t i v e p u r p o s e . C i t y o f N e w Y o r k v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a . 1 . S e c t i o n 1 6 3 F o r i n d i v i d u a l t a x p a y e r s , s e c t i o n 1 6 3 ( a ) a l l o w s a d e d u c t i o n f o r a l l i n t e r e s t p a i d o r a c c r u e d w i t h i n t h e t a x a b l e y e a r o n i n d e b t e d n e s s . S e c t i o n 1 6 3 ( d ) , h o w e v e r , l i m i t s t h e a m o u n t o f t h e i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e d e d u c t i o n t o t h e t a x p a y e r ' s n e t i n v e s t m e n t i n c o m e f o r t h e t a x a b l e y e a r . 4 I n o t h e r w o r d s , t h e h i g h e r t h e t a x p a y e r ' s n e t i n v e s t m e n t i n c o m e , t h e m o r e i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e t h e t a x p a y e r i s a l l o w e d t o d e d u c t f o r t h e t a x a b l e y e a r . F u r t h e r m o r e , s e c t i o n 1 6 3 ( d ) ( 2 ) a l l o w s t h e t a x p a y e r t o c a r r y f o r w a r d a n y i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e d i s a l l o w e d u n d e r t h e g e n e r a l l i m i t a t i o n f o r t h e t a x a b l e y e a r a n d d e d u c t i t a s i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e p a i d o r a c c r u e d i n t h e s u c c e e d i n g t a x a b l e y e a r t o t h e e x t e n t t h a t t h e t a x p a y e r h a s i n v e s t m e n t i n c o m e i n t h a t y e a r . - 8 - 5 T h e O m n i b u s B u d g e t R e c o n c i l i a t i o n A c t o f 1 9 9 3 , P u b . L . 1 0 3 - 6 6 , s e c . 1 3 2 0 6 ( d ) ( 1 ) , 1 0 7 S t a t . 3 1 2 , 4 6 7 , a m e n d e d s e c . 1 6 3 ( d ) ( 4 ) ( B ) e f f e c t i v e f o r t a x a b l e y e a r s b e g i n n i n g a f t e r D e c . 3 1 , 1 9 9 2 . S e c t i o n 1 6 3 ( d ) ( 4 ) ( A ) d e f i n e s n e t i n v e s t m e n t i n c o m e a s t h e e x c e s s o f i n v e s t m e n t i n c o m e o v e r i n v e s t m e n t e x p e n s e . S e c t i o n 1 6 3 ( d ) ( 4 ) ( B ) , 5 i n t u r n , d e f i n e s i n v e s t m e n t i n c o m e a s f o l l o w s : ( B ) I n v e s t m e n t I n c o m e . - - T h e t e r m " i n v e s t m e n t i n c o m e " m e a n s t h e s u m o f - - ( i ) g r o s s i n c o m e f r o m p r o p e r t y h e l d f o r i n v e s t m e n t ( o t h e r t h a n a n y g a i n t a k e n i n t o a c c o u n t u n d e r c l a u s e ( i i ) ( I ) ) , ( i i ) t h e e x c e s s ( i f a n y ) o f - - ( I ) t h e n e t g a i n a t t r i b u t a b l e t o t h e d i s p o s i t i o n o f p r o p e r t y h e l d f o r i n v e s t m e n t , o v e r ( I I ) t h e n e t c a p i t a l g a i n d e t e r m i n e d b y o n l y t a k i n g i n t o a c c o u n t g a i n s a n d l o s s e s f r o m d i s p o s i t i o n s o f p r o p e r t y h e l d f o r i n v e s t m e n t , p l u s ( i i i ) s o m u c h o f t h e n e t c a p i t a l g a i n r e f e r r e d t o i n c l a u s e ( i i ) ( I I ) ( o r , i f l e s s e r , t h e n e t g a i n r e f e r r e d t o i n c l a u s e ( i i ) ( I ) ) a s t h e t a x p a y e r e l e c t s t o t a k e i n t o a c c o u n t u n d e r t h e c l a u s e . [ E m p h a s i s a d d e d . ] A t i s s u e i n t h e i n s t a n t c a s e i s t h e c a l c u l a t i o n o f s e c t i o n 1 6 3 ( d ) ( 4 ) ( B ) ( i i ) . T o t h a t e n d , t h e m e a n i n g o f t h e t e r m s " n e t g a i n " a n d " n e t c a p i t a l g a i n " a r e i n t e g r a l t o o u r a n a l y s i s . 2 . N e t G a i n N e i t h e r s e c t i o n 1 6 3 , t h e r e g u l a t i o n s , t h e c a s e l a w , n o r t h e s t a t u t e ' s l e g i s l a t i v e h i s t o r y d e f i n e s t h e t e r m " n e t g a i n " . I f a - 9 - t e r m i s u s e d i n t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e ( I . R . C . ) w i t h o u t d e f i n i t i o n a n d t h e l e g i s l a t i v e h i s t o r y f a i l s t o p r o v i d e a n y i n s i g h t o r g u i d a n c e a s t o t h e a p p r o p r i a t e d e f i n i t i o n , w e w i l l u s e t h e o r d i n a r y a n d c o m m o n u s a g e o f t h e t e r m i n a p p l y i n g t h a t p r o v i s i o n . T e x a c o I n c . a n d S u b s . v . C o m m i s s i o n e r , 1 0 1 T . C . 5 7 1 , 5 7 5 ( 1 9 9 3 ) , a f f d . 9 8 F . 3 d 8 2 5 ( 5 t h C i r . 1 9 9 6 ) ; s e e C o m m i s s i o n e r v . B r o w n , 3 8 0 U . S . 5 6 3 , 5 7 0 - 5 7 1 ( 1 9 6 5 ) ; C r a n e v . C o m m i s s i o n e r , 3 3 1 U . S . 1 , 6 - 7 ( 1 9 4 7 ) ; R o m e I , L t d . v . C o m m i s s i o n e r , 9 6 T . C . 6 9 7 , 7 0 4 ( 1 9 9 1 ) ; U n i o n P a c . C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , 9 1 T . C . 3 2 , 3 8 - 4 0 ( 1 9 8 8 ) ; F i r s t S a v . & L o a n A s s o c i a t i o n v . C o m m i s s i o n e r , 4 0 T . C . 4 7 4 , 4 8 2 ( 1 9 6 3 ) . W e l o o k , t h e r e f o r e , t o t h e o r d i n a r y a n d c o m m o n u s a g e o f t h e t e r m " n e t g a i n " i n a p p l y i n g t h e s t a t u t e . N e i t h e r B l a c k ' s L a w D i c t i o n a r y ( 6 t h e d . 1 9 9 0 ) n o r W e b s t e r ' s T h i r d N e w I n t e r n a t i o n a l D i c t i o n a r y ( 1 9 9 3 ) s p e c i f i c a l l y d e f i n e s t h e t e r m " n e t g a i n " . H o w e v e r , t h e o r d i n a r y a n d c o m m o n u s a g e o f t h e t e r m " n e t g a i n " c o n n o t e s t h e p e c u n i a r y g a i n r e m a i n i n g a f t e r o f f s e t t i n g g a i n s a g a i n s t l o s s e s . P r e s u m a b l y , a p r e r e q u i s i t e t o t h e e x i s t e n c e o f n e t g a i n i s t h a t t h e t a x p a y e r ' s g a i n s e x c e e d t h e t a x p a y e r ' s l o s s e s . B l a c k ' s L a w D i c t i o n a r y 9 5 7 ( 7 t h e d . 1 9 9 9 ) d e f i n e s t h e t e r m " n e t l o s s " a s " T h e e x c e s s o f a l l e x p e n s e s a n d l o s s e s o v e r a l l r e v e n u e s a n d g a i n s . " B y a n a l o g y , t h e n a t u r a l , o r d i n a r y , a n d f a m i l i a r m e a n i n g o f t h e t e r m " n e t g a i n " i s t h e e x c e s s o f a l l - 1 0 - 6 S e e , e . g . , s i m i l a r d e f i n i t i o n s u n d e r s e c . 1 2 2 2 ( 9 ) t h a t d e f i n e s " c a p i t a l g a i n n e t i n c o m e " a s " t h e e x c e s s o f t h e g a i n s f r o m t h e s a l e s o r e x c h a n g e s o f c a p i t a l a s s e t s o v e r t h e l o s s e s f r o m s u c h s a l e s o r e x c h a n g e s " , a n d u n d e r s e c . 1 . 4 6 9 - 2 T ( e ) ( 3 ) ( i i ) ( E ) ( 3 ) , T e m p o r a r y I n c o m e T a x R e g s . , 5 3 F e d . R e g . 5 7 1 9 ( F e b . 2 5 , 1 9 8 8 ) , t h a t d e f i n e s " n e t g a i n " f o r p u r p o s e s o f t h a t s e c t i o n a s " t h e a m o u n t b y w h i c h t h e g a i n s f r o m t h e s a l e o f a l l o f t h e p r o p e r t y * * * e x c e e d t h e l o s s e s ( i f a n y ) f r o m s u c h s a l e " . 7 W e n o t e t h a t r e s p o n d e n t h a s a d o p t e d t h i s v i e w a n d h a s u t i l i z e d t h i s d e f i n i t i o n o n F o r m 4 9 5 2 , G e n e r a l I n s t r u c t i o n s , f o r L i n e 4 b . 8 S u b t i t l e A i n c l u d e s s e c . 1 6 3 . g a i n s o v e r a l l l o s s e s . 6 T h e r e f o r e , w e c o n c l u d e a s a m a t t e r o f l a w t h a t t h e t e r m " n e t g a i n " f o r p u r p o s e s o f s e c t i o n 1 6 3 ( d ) ( 4 ) ( B ) m e a n s t h e e x c e s s , i f a n y , o f t o t a l g a i n s o v e r t o t a l l o s s e s f r o m t h e d i s p o s i t i o n o f p r o p e r t y h e l d f o r i n v e s t m e n t . 7 3 . C a p i t a l G a i n s a n d L o s s e s S e c t i o n s 1 2 0 1 t h r o u g h 1 2 2 3 g e n e r a l l y d e f i n e c a p i t a l g a i n s a n d l o s s e s u n d e r S u b t i t l e A , I n c o m e T a x e s , u n l e s s o t h e r w i s e i n d i c a t e d . 8 A c c o r d i n g l y , w e t u r n t o s e c t i o n s 1 2 2 2 a n d 1 2 1 2 t o d e f i n e t h e t e r m " n e t c a p i t a l g a i n " . S e c t i o n 1 2 2 2 ( 1 1 ) d e f i n e s t h e t e r m " n e t c a p i t a l g a i n " a s " t h e e x c e s s o f t h e n e t l o n g - t e r m c a p i t a l g a i n f o r t h e t a x a b l e y e a r o v e r t h e n e t s h o r t - t e r m c a p i t a l l o s s f o r s u c h y e a r . " ( E m p h a s i s a d d e d . ) T h e p h r a s e " l o n g - t e r m " a p p l i e s t o t h e c a t e g o r y o f g a i n s a n d l o s s e s a r i s i n g f r o m t h e s a l e o r e x c h a n g e o f c a p i t a l a s s e t s h e l d f o r m o r e t h a n 1 y e a r ; t h e p h r a s e " s h o r t - t e r m " a p p l i e s t o t h e c a t e g o r y o f g a i n s a n d l o s s e s a r i s i n g f r o m t h e s a l e o r e x c h a n g e o f - 1 1 - 9 S e c . 1 2 1 2 ( b ) ( 1 ) p r o v i d e s i n p e r t i n e n t p a r t : " I f a t a x p a y e r o t h e r t h a n a c o r p o r a t i o n h a s a n e t c a p i t a l l o s s f o r a n y t a x a b l e y e a r , * * * ( B ) t h e e x c e s s o f t h e n e t l o n g - t e r m c a p i t a l l o s s o v e r t h e n e t s h o r t - t e r m c a p i t a l g a i n f o r s u c h y e a r s h a l l b e a l o n g - t e r m c a p i t a l l o s s i n t h e s u c c e e d i n g t a x a b l e y e a r . " c a p i t a l a s s e t s h e l d f o r 1 y e a r o r l e s s . S e c . 1 . 1 2 2 2 - 1 ( a ) , I n c o m e T a x R e g s ; s e e a l s o s e c . 1 2 2 2 ( 1 ) t h r o u g h ( 4 ) . T h e t e r m n e t s h o r t - o r l o n g - t e r m c a p i t a l g a i n m e a n s t h e e x c e s s o f t h e s h o r t - o r l o n g - t e r m g a i n s o v e r t h e s h o r t - o r l o n g - t e r m l o s s e s f o r a g i v e n t a x y e a r , a s t h e c a s e m a y b e . S e c . 1 2 2 2 ( 5 ) , ( 7 ) . T h e t e r m n e t s h o r t - o r l o n g - t e r m c a p i t a l l o s s m e a n s t h e e x c e s s o f t h e s h o r t - o r l o n g - t e r m l o s s e s o v e r t h e s h o r t - o r l o n g - t e r m g a i n s f o r a g i v e n t a x y e a r , a s t h e c a s e m a y b e . S e c s . 1 2 2 2 ( 6 ) , ( 8 ) . I n t h e d e f i n i t i o n o f " n e t l o n g - t e r m c a p i t a l g a i n " , t h e p r i o r y e a r ' s l o n g - t e r m c a p i t a l l o s s t h a t i s c a r r i e d f o r w a r d t o t h e c u r r e n t t a x a b l e y e a r u n d e r s e c t i o n 1 2 1 2 ( b ) ( 1 ) ( B ) 9 i s t r e a t e d a s a l o n g - t e r m c a p i t a l l o s s f o r s u c h t a x a b l e y e a r . S e c . 1 . 1 2 2 2 - 1 ( b ) ( 2 ) , I n c o m e T a x R e g s . F u r t h e r m o r e , t h e p e r t i n e n t p a r t s o f t h e r e g u l a t i o n s p r o v i d e : [ A ] l o n g - t e r m c a p i t a l l o s s c a r r y o v e r s h a l l b e c a r r i e d o v e r t o t h e s u c c e e d i n g t a x a b l e y e a r a n d t r e a t e d a s a l o n g - t e r m c a p i t a l l o s s s u s t a i n e d i n s u c h s u c c e e d i n g t a x a b l e y e a r . T h e c a r r y o v e r s a r e i n c l u d e d i n t h e s u c c e e d i n g t a x a b l e y e a r i n t h e d e t e r m i n a t i o n o f t h e a m o u n t o f t h e s h o r t - t e r m c a p i t a l l o s s , t h e n e t s h o r t - t e r m c a p i t a l g a i n o r l o s s , t h e l o n g - t e r m c a p i t a l l o s s , a n d t h e n e t l o n g - t e r m c a p i t a l g a i n o r l o s s i n s u c h y e a r , t h e n e t c a p i t a l l o s s i n s u c h y e a r , a n d t h e c a p i t a l l o s s c a r r y o v e r s f r o m s u c h y e a r . [ S e c . 1 . 1 2 1 2 - 1 ( b ) ( 1 ) , I n c o m e T a x R e g s . ; e m p h a s i s a d d e d . ] - 1 2 - 1 0 H . R e p t . 9 1 - 4 1 3 , a t 7 2 ( 1 9 6 9 ) , 1 9 6 9 - 3 C . B . 2 0 0 , 2 4 5 , s t a t e s i n p e r t i n e n t p a r t : W h e r e t h e t a x p a y e r ' s i n v e s t m e n t , h o w e v e r , p r o d u c e s l i t t l e c u r r e n t i n c o m e , t h e e f f e c t o f a l l o w i n g a c u r r e n t d e d u c t i o n f o r t h e i n t e r e s t i s t o p r o d u c e a m i s m a t c h i n g o f t h e i n v e s t m e n t i n c o m e a n d r e l a t e d e x p e n s e s o f e a r n i n g t h a t i n c o m e . I n a d d i t i o n , t h e e x c e s s i n t e r e s t , i n e f f e c t , i s u s e d b y t h e t a x p a y e r t o o f f s e t o t h e r i n c o m e , s u c h a s h i s s a l a r y , f r o m t a x a t i o n . 1 1 S e c . 1 6 3 ( d ) ( 1 ) ( C ) , I . R . C . 1 9 5 4 a s a m e n d e d b y T R A 1 9 6 9 , i s s i m i l a r t o t h e s e c . 1 6 3 ( d ) ( 4 ) ( B ) ( i i ) ( I I ) n e t c a p i t a l g a i n p r o n g . B . L e g i s l a t i v e H i s t o r y S e c t i o n 1 6 3 ( d ) w a s e n a c t e d t o c u r b t h e p r a c t i c e o f u s i n g t h e i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e d e d u c t i o n t o o f f s e t t a x a b l e i n c o m e ( e . g . , n o n i n v e s t m e n t i n c o m e ) i n a c u r r e n t t a x a b l e y e a r ; i . e . , t o p r e v e n t t h e " m i s m a t c h i n g " o f i n v e s t m e n t i n c o m e a n d i n v e s t m e n t e x p e n s e s . 1 0 A s r e l e v a n t t o t h i s c a s e , t h e T a x R e f o r m A c t o f 1 9 6 9 ( T R A 1 9 6 9 ) , P u b . L . 9 1 - 1 7 2 , s e c . 2 2 1 ( a ) , 8 3 S t a t . 4 7 8 , 5 7 4 , i n i t i a l l y l i m i t e d t h e d e d u c t i o n f o r i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e t o $ 2 5 , 0 0 0 , p l u s t h e a m o u n t o f n e t i n v e s t m e n t i n c o m e , p l u s t h e a m o u n t o f l o n g - t e r m c a p i t a l g a i n . 1 1 A g a i n a s r e l e v a n t t o t h i s c a s e , t h e T R A 1 9 6 9 a m e n d m e n t d e f i n e d i n v e s t m e n t i n c o m e a s ( i ) t h e g r o s s i n c o m e f r o m i n t e r e s t a n d d i v i d e n d s , ( i i ) t h e n e t s h o r t - t e r m c a p i t a l g a i n a t t r i b u t a b l e t o t h e d i s p o s i t i o n o f p r o p e r t y h e l d f o r i n v e s t m e n t , a n d ( i i i ) a n y a m o u n t t r e a t e d u n d e r s e c t i o n s 1 2 4 5 a n d 1 2 5 0 a s o r d i n a r y i n c o m e . S e e s e c . 1 6 3 ( d ) ( 3 ) ( B ) , I . R . C . 1 9 5 4 a s a m e n d e d b y T R A 1 9 6 9 . - 1 3 - 1 2 S e e H . R e p t . 9 4 - 6 5 8 a t 1 0 2 , 1 9 7 6 - 3 C . B . ( V o l . 2 ) 6 9 5 , 7 9 4 ; S . R e p t . 9 4 - 9 3 8 a t 1 0 6 , 1 9 7 6 - 3 C . B . ( V o l . 3 ) 4 9 , 1 4 4 ; S t a f f o f J o i n t C o m m . o n T a x a t i o n , G e n e r a l E x p l a n a t i o n o f t h e T a x R e f o r m A c t o f 1 9 7 6 a t 1 0 3 ( J . C o m m . P r i n t 1 9 7 6 ) . 1 3 S e e a l s o H . R e p t . 9 9 - 4 2 6 , 1 9 8 6 - 3 C . B . ( V o l . 2 ) 3 0 0 ( " [ i n v e s t m e n t i n c o m e ] a l s o i n c l u d e s t h e n o n d e d u c t i b l e p o r t i o n o f n e t l o n g - t e r m c a p i t a l g a i n o n i n v e s t m e n t p r o p e r t y . " ) ; S . R e p t . 9 9 - 3 1 3 , 1 9 8 6 - 3 C . B . ( V o l . 3 ) 8 0 5 ( " [ i n v e s t m e n t i n c o m e ] a l s o i n c l u d e s t h e g a i n o n i n v e s t m e n t p r o p e r t y . " ) . I n 1 9 7 6 , C o n g r e s s r e v i s e d s e c t i o n 1 6 3 ( d ) t o r e d u c e t h e u s e o f t h i s d e d u c t i o n t o s h e l t e r n o n i n v e s t m e n t t y p e s o f i n c o m e . 1 2 S e e s e c . 2 0 9 ( a ) o f t h e T a x R e f o r m A c t o f 1 9 7 6 ( T R A 1 9 7 6 ) , P u b . L . 9 4 - 4 5 5 , 9 0 S t a t . 1 5 2 0 , 1 5 4 2 . T h e d e f i n i t i o n o f i n v e s t m e n t i n c o m e r e m a i n e d u n c h a n g e d , b u t t h e T R A 1 9 7 6 a m e n d m e n t e l i m i n a t e d a n y o f f s e t o f i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e a g a i n s t l o n g - t e r m c a p i t a l g a i n . I d . I n 1 9 8 6 , C o n g r e s s e x p a n d e d t h e s c o p e o f t h e i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e l i m i t a t i o n a n d a l t e r e d t h e c a l c u l a t i o n o f t h e l i m i t a t i o n b y i n c l u d i n g " a n y n e t g a i n a t t r i b u t a b l e t o t h e d i s p o s i t i o n o f p r o p e r t y h e l d f o r i n v e s t m e n t " . S e c . 5 1 1 ( a ) o f t h e T a x R e f o r m A c t o f 1 9 8 6 ( T R A 1 9 8 6 ) , P u b . L . 9 9 - 5 1 4 , 1 0 0 S t a t . 2 0 8 5 , 2 3 2 0 ; s e e H . C o n f . R e p t . 9 9 - 8 4 1 ( 1 9 8 6 ) , 1 9 8 6 - 3 C . B . ( V o l . 4 ) 1 5 2 , w h e r e i n t h e c o n f e r e n c e c o m m i t t e e a r t i c u l a t e d t h e i n t e n t t o e x p a n d t h e d e f i n i t i o n o f i n v e s t m e n t i n c o m e " t o i n c l u d e t h e s a m e i t e m s a s u n d e r * * * [ T R A 1 9 7 6 ] p l u s t h e t a x a b l e p o r t i o n o f n e t g a i n f r o m t h e d i s p o s i t i o n o f i n v e s t m e n t p r o p e r t y . " 1 3 ( E m p h a s i s a d d e d . ) T h e T R A 1 9 8 6 a m e n d m e n t a l l o w e d c a p i t a l g a i n s - 1 4 - 1 4 S e e S t a f f o f J o i n t C o m m . o n T a x a t i o n , G e n e r a l E x p l a n a t i o n o f t h e T a x R e f o r m A c t o f 1 9 8 6 : U n d e r p r i o r l a w , n o p a r t o f l o n g - t e r m c a p i t a l g a i n s w e r e i n c l u d e d i n n e t i n v e s t m e n t i n c o m e . C o n g r e s s c o n c l u d e d t h a t t h e c o n t i n u a t i o n o f t h i s r u l e w a s i n a p p r o p r i a t e b e c a u s e l o n g - t e r m c a p i t a l g a i n s a r e g e n e r a l l y t a x e d a t t h e s a m e e f f e c t i v e r a t e a s o r d i n a r y i n c o m e w h e n t h e A c t i s f u l l y p h a s e d i n . " * * * * * * * I n v e s t m e n t i n c o m e i n c l u d e s * * * g a i n ( w h e t h e r l o n g - t e r m o r s h o r t - t e r m ) a t t r i b u t a b l e t o t h e d i s p o s i t i o n o f p r o p e r t y h e l d f o r i n v e s t m e n t * * * . [ C o m m . P r i n t 1 9 8 7 a t 2 6 3 , 2 6 5 . ] 1 5 S e c . 1 . 1 6 3 ( d ) - 1 ( a ) , I n c o m e T a x R e g s . , f u r t h e r p r o v i d e s t h a t " A s a c o n s e q u e n c e , t h e c a p i t a l g a i n s a f f e c t e d b y t h i s e l e c t i o n a r e n o t e l i g i b l e f o r t h e m a x i m u m c a p i t a l g a i n r a t e o f 2 8 p e r c e n t . " t o b e t a k e n i n t o a c c o u n t a s i n v e s t m e n t i n c o m e p r i m a r i l y b e c a u s e c a p i t a l g a i n a n d o r d i n a r y i n c o m e w e r e t a x e d a t t h e s a m e r a t e s . 1 4 H o w e v e r , b y 1 9 9 2 , t h e t a x r a t e d i f f e r e n t i a l h a d w i d e n e d , t h e r e b y e n c o u r a g i n g i n d i v i d u a l s t o s t r u c t u r e t h e i r t r a n s a c t i o n s i n o r d e r t o m a x i m i z e t h e i r c a p i t a l g a i n p o t e n t i a l . T h e r e f o r e , i n 1 9 9 3 , C o n g r e s s r e v e r s e d t h e t r e a t m e n t o f c a p i t a l g a i n s u n d e r s e c t i o n 1 6 3 ( d ) ( 4 ) ( B ) s o t h a t n e t c a p i t a l g a i n w a s a g a i n e x c l u d e d f r o m i n v e s t m e n t i n c o m e u n l e s s t h e t a x p a y e r e x p r e s s l y e l e c t e d t o i n c l u d e i t . 1 5 S e e s e c . 1 3 2 0 6 ( d ) o f t h e O m n i b u s B u d g e t R e c o n c i l i a t i o n A c t o f 1 9 9 3 , P u b . L . 1 0 3 - 6 6 , 1 0 7 S t a t . 3 1 2 , 4 6 7 . T h e p u r p o s e o f t h i s a m e n d m e n t w a s t o p r e v e n t a t a x p a y e r w h o r e c o g n i z e s l o n g - t e r m c a p i t a l g a i n t a x e d a t a f a v o r a b l e c a p i t a l g a i n r a t e f r o m u s i n g t h a t s a m e g a i n t o d e d u c t o t h e r w i s e n o n d e d u c t i b l e i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e a g a i n s t o r d i n a r y - 1 5 - i n c o m e . S e e H . R e p t . 1 0 3 - 1 1 1 , a t 6 4 1 - 6 4 2 ( 1 9 9 3 ) , 1 9 9 3 - 3 C . B . 1 6 7 , 2 1 7 - 2 1 8 ; H . C o n f . R e p t . 1 0 3 - 2 1 3 , a t 5 7 8 ( 1 9 9 3 ) , 1 9 9 3 - 3 C . B . 3 9 3 , 4 5 6 . T o t h a t e n d , C o n g r e s s i n t e n d e d t o a c c o u n t f o r " t a x a b l e " c a p i t a l g a i n s f o r p u r p o s e s o f s e c t i o n 1 6 3 ( d ) . T o a c c e p t a b r o a d e r r e a d i n g t o i n c l u d e n o n t a x a b l e c a p i t a l g a i n s w o u l d t h u s d e f e a t t h e p u r p o s e o f t h e s e c t i o n 1 6 3 ( d ) ( 1 ) l i m i t a t i o n . C . A n a l y s i s F o r t h e r e a s o n s s t a t e d b e l o w , w e c o n c l u d e t h a t p e t i t i o n e r s ' l o s s c a r r y o v e r i s a n i t e m o f i n v e s t m e n t i n c o m e u n d e r s e c t i o n 1 6 3 ( d ) ( 4 ) ( B ) a n d , a c c o r d i n g l y , t h a t i t s e r v e s t o l i m i t p e t i t i o n e r s ' i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e d e d u c t i o n t o $ 5 , 0 4 4 . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t r e s p o n d e n t m i s c h a r a c t e r i z e d t h e i r i n v e s t m e n t i n c o m e b y i n c l u d i n g t h e l o s s c a r r y o v e r . P e t i t i o n e r s a r g u e t h a t s e c t i o n 1 6 3 ( d ) ( 4 ) ( i i ) r e q u i r e s i n c l u s i o n o f o n l y t h e i r s h o r t - t e r m c a p i t a l g a i n s a n d , f u r t h e r m o r e , t h a t n e t g a i n a n d n e t c a p i t a l g a i n d o n o t r e q u i r e i n c l u s i o n o f t h e i r l o s s c a r r y o v e r . O n b r i e f , p e t i t i o n e r s a r g u e t h a t Z o h o u r y v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 8 3 - 5 9 7 , a n d s e c t i o n 4 9 4 0 ( c ) ( 4 ) ( C ) s u p p o r t t h e i r c o n t e n t i o n . W e r e j e c t p e t i t i o n e r s ' a r g u m e n t s . F i r s t , p e t i t i o n e r s ' r e l i a n c e o n Z o h o u r y i s m i s p l a c e d . T h e i s s u e i n Z o h o u r y i n v o l v e d w h e t h e r i n t e r e s t p a i d o n a n i n t r a - f a m i l y i n d e b t e d n e s s c o n s t i t u t e d i n v e s t m e n t i n t e r e s t . A f t e r c o n c l u d i n g t h a t t h e t a x p a y e r s ' i n t r a f a m i l y i n d e b t e d n e s s i n t e r e s t - 1 6 - c o n s t i t u t e d i n v e s t m e n t i n t e r e s t , t h e C o u r t t h e n d i s c u s s e d t h e i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e d e d u c t i o n l i m i t a t i o n f o r t h e l i m i t e d p u r p o s e o f d e t e r m i n i n g t h e t a x p a y e r s ' a l l o w a b l e d e d u c t i o n f o r t h e t a x a b l e y e a r . T h e C o u r t d i d n o t a d d r e s s t h e t r e a t m e n t o f a l o s s c a r r y o v e r f o r p u r p o s e s o f c a l c u l a t i n g i n v e s t m e n t i n c o m e b e c a u s e t h e t a x p a y e r s d i d n o t h a v e a l o s s c a r r y o v e r . F u r t h e r m o r e , a t t h e t i m e Z o h o u r y w a s d e c i d e d , n e t i n v e s t m e n t i n c o m e d i d n o t i n c l u d e l o n g - t e r m c a p i t a l g a i n . S e e T R A 1 9 7 6 s e c . 2 0 9 ( a ) , 9 0 S t a t . 1 5 4 2 . T h e r e f o r e , t h e C o u r t i n Z o h o u r y d i d n o t u n d e r t a k e t h e t y p e o f s u b s t a n t i v e a n a l y s i s o f t h e t e r m " i n v e s t m e n t i n c o m e " t h a t i s r e q u i r e d h e r e . S e c o n d , p e t i t i o n e r s ' r e a d i n g o f t h e s t a t u t e i s a t o d d s w i t h t h e p l a i n l a n g u a g e o f t h e s t a t u t e . E s s e n t i a l l y , p e t i t i o n e r s a t t e m p t t o a t t a c h t h e p h r a s e " s h o r t - t e r m g a i n " u n d e r t h e T R A 1 9 7 6 a m e n d m e n t t o t h e c u r r e n t d e f i n i t i o n o f i n v e s t m e n t i n c o m e , e v e n t h o u g h t h e p h r a s e d o e s n o t a p p e a r a n y w h e r e i n s e c t i o n 1 6 3 ( d ) ( 4 ) ( B ) ( i i ) . I f C o n g r e s s i n t e n d e d i n v e s t m e n t i n c o m e t o i n c l u d e o n l y s h o r t - t e r m g a i n , t h e p h r a s e " s h o r t - t e r m g a i n " w o u l d h a v e r e m a i n e d i n t h e d e f i n i t i o n o f i n v e s t m e n t i n c o m e , w h i c h i t d o e s n o t . I f w e w e r e t o a d o p t p e t i t i o n e r s ' r e a d i n g o f t h e s t a t u t e , w e w o u l d r e n d e r m e a n i n g l e s s C o n g r e s s ' s e x p l i c i t r e f e r e n c e i n s e c t i o n 1 6 3 ( d ) ( 4 ) ( B ) ( i i ) t o t h e t e r m s " n e t g a i n " a n d " n e t c a p i t a l g a i n " . C l e a r l y , C o n g r e s s d i d n o t i n t e n d t h i s r e s u l t , n o r d o w e a d o p t i t . - 1 7 - L a s t l y , p e t i t i o n e r s a r g u e t h a t t h e r e f e r e n c e i n s e c t i o n 4 9 4 0 ( c ) ( 4 ) ( C ) t o " n o c a p i t a l l o s s c a r r y o v e r s " c l e a r l y m e a n s t h a t i n v e s t m e n t i n c o m e d o e s n o t i n c l u d e t h e l o s s c a r r y o v e r f o r p u r p o s e s o f s e c t i o n 1 6 3 ( d ) . W e d i s a g r e e . S e c t i o n 4 9 4 0 ( c ) ( 4 ) ( C ) d e f i n e s t h e t e r m " n e t i n v e s t m e n t i n c o m e " , i n p a r t , a s f o l l o w s : ( 1 ) I n G e n e r a l . - - F o r p u r p o s e s o f s u b s e c t i o n ( a ) , t h e n e t i n v e s t m e n t i n c o m e i s t h e a m o u n t b y w h i c h ( A ) t h e s u m o f t h e g r o s s i n v e s t m e n t i n c o m e a n d t h e c a p i t a l g a i n n e t i n c o m e e x c e e d s ( B ) t h e d e d u c t i o n s a l l o w e d b y p a r a g r a p h ( 3 ) . E x c e p t t o t h e e x t e n t i n c o n s i s t e n t w i t h t h e p r o v i s i o n s o f t h i s s e c t i o n , n e t i n v e s t m e n t i n c o m e s h a l l b e d e t e r m i n e d u n d e r t h e p r i n c i p l e s o f s u b t i t l e A . * * * * * * * ( 4 ) C a p i t a l G a i n s a n d L o s s e s . - - F o r p u r p o s e s o f p a r a g r a p h ( 1 ) i n d e t e r m i n i n g c a p i t a l g a i n n e t i n c o m e * * * * * * * ( C ) L o s s e s f r o m s a l e s o r o t h e r d i s p o s i t i o n s o f p r o p e r t y s h a l l b e a l l o w e d o n l y t o t h e e x t e n t o f g a i n s f r o m s u c h s a l e s o r o t h e r d i s p o s i t i o n s , a n d t h e r e s h a l l b e n o c a p i t a l l o s s c a r r y o v e r s . [ E m p h a s i s a d d e d . ] H o w e v e r , s e c t i o n 4 9 4 0 ( E x c i s e T a x B a s e d o n I n v e s t m e n t I n c o m e ) i s a p p l i c a b l e t o S u b t i t l e D - - M i s c e l l a n e o u s E x c i s e T a x e s , C h a p t e r 4 2 A - - P r i v a t e F o u n d a t i o n s a n d O t h e r C e r t a i n T a x - e x e m p t O r g a n i z a t i o n s . H e r e , w e a r e d e a l i n g w i t h i n c o m e t a x e s o n i n d i v i d u a l t a x p a y e r s ; i . e . , S u b t i t l e A - - I n c o m e T a x e s , r a t h e r t h a n a n e x c i s e t a x o n a p r i v a t e f o u n d a t i o n o r t a x - e x e m p t o r g a n i z a t i o n . I n a d d i t i o n , t h e r e i s n o c r o s s - r e f e r e n c e b e t w e e n s e c t i o n s 4 9 4 0 a n d 1 6 3 ( d ) t o m a k e s e c t i o n 4 9 4 0 a p p l i c a b l e t o t h i s c a s e . - 1 8 - F u r t h e r m o r e , s e c t i o n 4 9 4 0 ( c ) ( 1 ) s p e c i f i c a l l y p r o v i d e s t h a t " e x c e p t t o t h e e x t e n t i n c o n s i s t e n t w i t h t h e p r o v i s i o n s o f t h i s s e c t i o n , n e t i n v e s t m e n t i n c o m e s h a l l b e d e t e r m i n e d u n d e r t h e p r i n c i p l e s o f s u b t i t l e A . " T h e r u l e u n d e r s e c t i o n 4 9 4 0 ( c ) ( 4 ) ( C ) s p e c i f i c a l l y e x c l u d i n g c a p i t a l l o s s c a r r y o v e r s f r o m t h e c a l c u l a t i o n o f c a p i t a l g a i n s a n d l o s s e s a p p l i e s o n l y t o e x c i s e t a x e s , a n d n o t t o t h e p r e s e n t c a s e . C o n s e q u e n t l y , s e c t i o n 4 9 4 0 ( c ) ( 4 ) ( C ) d o e s n o t s u p p o r t p e t i t i o n e r s ' i n t e r p r e t a t i o n o f t h e t e r m " i n v e s t m e n t i n c o m e " u n d e r s e c t i o n 1 6 3 ( d ) ( 4 ) ( B ) . A s p e r t i n e n t t o o u r i n q u i r y , w e r e l y o n s e c t i o n 1 6 3 ( d ) ( 4 ) ( B ) a s t h e c o n t r o l l i n g d e f i n i t i o n f o r t h e t e r m " i n v e s t m e n t i n c o m e " i n c o n j u n c t i o n w i t h s e c t i o n s 1 2 1 2 a n d 1 2 2 2 . W e n o w t u r n t o t h e a m o u n t o f p e t i t i o n e r s ' i n v e s t m e n t i n c o m e . P e t i t i o n e r s c a r r i e d f o r w a r d f r o m 1 9 9 6 a $ 1 4 1 , 6 2 1 l o n g - t e r m c a p i t a l l o s s . S e c . 1 2 1 2 ( b ) ( 1 ) ( B ) . T h i s c a r r y o v e r i s t r e a t e d a s a l o n g - t e r m c a p i t a l l o s s f o r 1 9 9 7 . S e c . 1 . 1 2 2 2 - 1 ( b ) ( 2 ) , I n c o m e T a x R e g s . A c c o r d i n g l y , t h e l o s s c a r r y o v e r i s i n c l u d e d i n 1 9 9 7 f o r p u r p o s e s o f c a l c u l a t i n g p e t i t i o n e r s ' l o n g - t e r m c a p i t a l l o s s , n e t l o n g - t e r m c a p i t a l l o s s , n e t c a p i t a l l o s s , a n d c a p i t a l l o s s c a r r y o v e r t o 1 9 9 8 . S e c . 1 . 1 2 1 2 - 1 ( b ) ( 1 ) , I n c o m e T a x R e g s . I t f o l l o w s , t h e n , t h a t i t i s i n c l u d e d i n t h e c a l c u l a t i o n o f n e t g a i n a n d n e t c a p i t a l g a i n i n 1 9 9 7 f o r p u r p o s e s o f s e c t i o n - 1 9 - 1 6 T h i s i s t h e s u m o f S c h e d u l e D , l i n e s 8 , 9 , a n d 1 4 ( - $ 3 , 6 0 1 + $ 6 9 , 3 2 2 - $ 1 4 1 , 6 2 1 ) . 1 6 3 ( d ) ( 4 ) ( B ) ( i i ) . T h i s g i v e s p e t i t i o n e r s a $ 7 5 , 9 0 0 1 6 l o n g - t e r m c a p i t a l l o s s , a n d t h e r e f o r e , z e r o n e t c a p i t a l g a i n . N e t g a i n i s a l s o e q u a l t o z e r o b e c a u s e t o t a l g a i n s d o n o t e x c e e d t o t a l l o s s e s ( $ 4 9 , 0 1 7 l e s s $ 7 5 , 9 0 0 ) . T h e r e f o r e , p e t i t i o n e r s h a v e n e t i n v e s t m e n t i n c o m e o f $ 5 , 0 4 4 a n d a n a l l o w a b l e i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e d e d u c t i o n o f $ 5 , 0 4 4 . P e t i t i o n e r s s e l e c t i v e l y c h o s e t o i n c l u d e t h e l o s s c a r r y o v e r w h e n i t p l a c e d t h e m i n a b e t t e r t a x p o s i t i o n . T h u s , p e t i t i o n e r s i n c l u d e d t h e l o s s c a r r y o v e r f o r p u r p o s e s o f c a l c u l a t i n g t h e $ 3 , 0 0 0 c a p i t a l l o s s d e d u c t i o n . I f p e t i t i o n e r s h a d n o t i n c l u d e d t h e l o s s c a r r y o v e r w h e n c a l c u l a t i n g t h e i r o v e r a l l c a p i t a l l o s s , t h e y w o u l d h a v e h a d a n o v e r a l l c a p i t a l g a i n r a t h e r t h a n a c a p i t a l l o s s . W e h o l d a s a m a t t e r o f l a w t h a t p e t i t i o n e r s ' l o s s c a r r y o v e r i s a n i n t e g r a l p a r t o f t h e e q u a t i o n i n c a l c u l a t i n g i n v e s t m e n t i n c o m e u n d e r s e c t i o n 1 6 3 ( d ) ( 4 ) ( B ) . W e r e t h e l o s s c a r r y o v e r n o t i n c l u d e d , p e t i t i o n e r s w o u l d r e c e i v e a d o u b l e t a x b e n e f i t . U n d e r p e t i t i o n e r s ' a p p r o a c h , l o n g - t e r m c a p i t a l g a i n s w o u l d b e o f f s e t b y t h e l o s s c a r r y o v e r a n d n o t s u b j e c t e d t o t a x a t i o n . T h e n , t h o s e s a m e c a p i t a l g a i n s t h a t e s c a p e d t a x a t i o n w o u l d b e u s e d t o i n c r e a s e i n v e s t m e n t i n c o m e a n d , s i m u l t a n e o u s l y , t h e i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e d e d u c t i o n . E s s e n t i a l l y , p e t i t i o n e r s w o u l d - 2 0 - s h e l t e r n o n i n v e s t m e n t i n c o m e w i t h n o n t a x a b l e i n c o m e ( e . g . , c a p i t a l g a i n s o f f s e t b y t h e l o s s c a r r y o v e r ) . T h i s d o u b l e t a x b e n e f i t i s c l e a r l y n o t p e r m i t t e d b y s e c t i o n 1 6 3 ( d ) . D . C o n c l u s i o n W e h o l d t h a t i n v e s t m e n t i n c o m e , a s d e f i n e d b y s e c t i o n 1 6 3 ( d ) ( 4 ) ( B ) , r e q u i r e s i n c l u s i o n o f p e t i t i o n e r s ' l o s s c a r r y o v e r f o r p u r p o s e s o f c a l c u l a t i n g t h e s e c t i o n 1 6 3 ( d ) ( 1 ) l i m i t a t i o n o n t h e i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e d e d u c t i o n . W e h o l d f u r t h e r t h a t p e t i t i o n e r s ' i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e d e d u c t i o n i s l i m i t e d t o $ 5 , 0 4 4 . I n v i e w o f t h e f o r e g o i n g , w e s u s t a i n r e s p o n d e n t ' s d e t e r m i n a t i o n o n t h e d i s p u t e d i s s u e . W e h a v e c o n s i d e r e d a l l o f t h e o t h e r a r g u m e n t s m a d e b y p e t i t i o n e r s a n d , t o t h e e x t e n t t h a t w e h a v e n o t s p e c i f i c a l l y a d d r e s s e d t h e m , w e f i n d t h e m t o b e w i t h o u t m e r i t . R e v i e w e d a n d a d o p t e d a s t h e r e p o r t o f t h e S m a l l T a x C a s e D i v i s i o n . T o r e f l e c t t h e f o r e g o i n g , D e c i s i o n w i l l b e e n t e r e d f o r r e s p o n d e n t .