TAX COURT OPINION

Case: FMC Corporation and Subsidiaries
Docket Number: 2317-00
Judge: Laro
Opinion Type: memo
Filed: 11/08/2001
Pages: 32

T . C . M e m o . 2 0 0 1 - 2 9 8 U N I T E D S T A T E S T A X C O U R T F M C C O R P O R A T I O N A N D S U B S I D I A R I E S , P e t i t i o n e r v . C O M M I S S I O N E R O F I N T E R N A L R E V E N U E , R e s p o n d e n t D o c k e t N o . 2 3 1 7 - 0 0 . F i l e d N o v e m b e r 8 , 2 0 0 1 . P p a i d t h e i n v e s t m e n t b a n k i n g f i r m o f G o l d m a n , S a c h s & C o . ( G ) a p p r o x i m a t e l y $ 1 7 . 5 m i l l i o n t o a d v i s e i t f i n a n c i a l l y o n a r e c a p i t a l i z a t i o n . O n e o f G ' s e m p l o y e e s d i s c l o s e d n o n - p u b l i c i n f o r m a t i o n o n t h e r e c a p i t a l i z a t i o n t o v a r i o u s W a l l S t r e e t p r o f e s s i o n a l s , i n c l u d i n g I B . I B t r a d e d P ' s s t o c k o n t h e b a s i s o f t h i s n o n - p u b l i c i n f o r m a t i o n . P f i r s t a n n o u n c e d t h a t i t w o u l d r e d e e m e a c h s h a r e o f P s t o c k h e l d b y t h e p u b l i c i n e x c h a n g e f o r c a s h o f $ 7 0 a n d o n e s h a r e o f s t o c k i n t h e n e w c o m p a n y . P l a t e r i n c r e a s e d t h e c a s h p a y m e n t t o $ 8 0 p e r s h a r e a n d e f f e c t u a t e d t h e r e c a p i t a l i z a t i o n a t t h a t p r i c e . P ' s c a s h p a y m e n t u n d e r t h e r e v i s e d p l a n , l e s s t h e c a s h p a y m e n t w h i c h i t w o u l d h a v e m a d e u n d e r t h e o r i g i n a l p l a n , e q u a l e d $ 2 1 7 , 6 4 9 , 3 4 0 . S u b s e q u e n t l y , P s u e d G , I B , a n d o t h e r s i n a F e d e r a l D i s t r i c t C o u r t i n I l l i n o i s a l l e g i n g , a m o n g o t h e r t h i n g s , t h a t t h e y w e r e r e s p o n s i b l e f o r t h e i n c r e a s e d c a s h p a y m e n t . T h e D i s t r i c t C o u r t d i s m i s s e d t h e c o m p l a i n t i n f u l l b u t t h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e S e v e n t h C i r c u i t r e v e r s e d . U p o n r e m a n d , t h e d i s t r i c t c o u r t d i s m i s s e d t h e c o m p l a i n t - 2 - f o r f a i l u r e t o s t a t e a c l a i m , b u t o n l y i n p a r t . A f t e r t h e c a s e w a s t r a n s f e r r e d t o a F e d e r a l D i s t r i c t C o u r t i n N e w Y o r k , a l l o f t h e d e f e n d a n t s , e x c e p t G , s e t t l e d . T h e c o u r t l a t e r g r a n t e d G ' s m o t i o n f o r s u m m a r y j u d g m e n t a n d t h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e S e c o n d C i r c u i t u p h e l d t h e j u d g m e n t s b y b o t h D i s t r i c t C o u r t s . P c l a i m e d a $ 2 1 7 , 6 4 9 , 3 4 0 t h e f t l o s s d e d u c t i o n o n i t s 1 9 9 4 F e d e r a l i n c o m e t a x r e t u r n . H e l d : P i s c o l l a t e r a l l y e s t o p p e d f r o m c l a i m i n g t h a t i t s u s t a i n e d a t h e f t l o s s b y v i r t u e o f t h e a d d i t i o n a l c a s h p a y m e n t o f $ 2 1 7 , 6 4 9 , 3 4 0 . T h e d i s p o s i t i o n o f t h e p r i o r a c t i o n i n G ' s f a v o r r e s t e d o n f i n d i n g s t h a t P r e d e e m e d i t s s t o c k f o r n o m o r e t h a n i t w a s w o r t h a n d t h u s s u s t a i n e d n o c o g n i z a b l e i n j u r y f r o m t h e d i s c l o s u r e o f t h e c o n f i d e n t i a l i n f o r m a t i o n . F . B r o o k V o g h t a n d D a v i d B . B l a i r , f o r p e t i t i o n e r . L a w r e n c e C . L e t k e w i c z , f o r r e s p o n d e n t . M E M O R A N D U M O P I N I O N L A R O , J u d g e : P e t i t i o n e r p e t i t i o n e d t h e C o u r t t o r e d e t e r m i n e r e s p o n d e n t ' s d e t e r m i n a t i o n o f a $ 2 , 0 3 0 , 5 8 9 d e f i c i e n c y i n i t s 1 9 9 4 F e d e r a l i n c o m e t a x . P e t i t i o n e r ' s s o l e a s s i g n m e n t o f e r r o r c o n c e r n s r e s p o n d e n t ' s d i s a l l o w a n c e o f a $ 2 1 7 , 6 4 9 , 3 4 0 t h e f t l o s s d e d u c t i o n c l a i m e d f o r t h a t y e a r . P e t i t i o n e r a l l e g e d i n i t s p e t i t i o n t h a t t h e t h e f t l o s s r e l a t e d t o t h e f r a u d u l e n t a n d i l l e g a l a c t i v i t i e s o f I v a n F . B o e s k y ( B o e s k y ) , w h i c h c a u s e d p e t i t i o n e r t o r e d e e m i t s s t o c k ( o l d F M C s t o c k ) a t a n a r t i f i c i a l l y i n c r e a s e d p r i c e . - 3 - 1 U n l e s s o t h e r w i s e i n d i c a t e d , R u l e r e f e r e n c e s a r e t o t h e T a x C o u r t R u l e s o f P r a c t i c e a n d P r o c e d u r e . R e s p o n d e n t m o v e s t h e C o u r t t o a d j u d i c a t e t h i s c a s e s u m m a r i l y u n d e r R u l e 1 2 1 , 1 a s s e r t i n g t h a t p e t i t i o n e r i s c o l l a t e r a l l y e s t o p p e d f r o m p r o v i n g t h a t i t i s e n t i t l e d t o s u c h a l o s s . R e s p o n d e n t b a s e s h i s m o t i o n o n t h e p l e a d i n g s a n d t h e p a r t i e s ' s t i p u l a t i o n o f f a c t s a n d a c c o m p a n y i n g e x h i b i t s . R e s p o n d e n t s u p p o r t s h i s m o t i o n w i t h a m e m o r a n d u m o f l a w . P e t i t i o n e r o b j e c t s t o r e s p o n d e n t ' s m o t i o n . P e t i t i o n e r a s s e r t s t h a t c o l l a t e r a l e s t o p p e l d o e s n o t a p p l y i n t h i s c a s e . P e t i t i o n e r e m b o d i e d i t s o b j e c t i o n i n a b r i e f t h a t i t f i l e d w i t h t h e C o u r t i n r e s p o n s e t o r e s p o n d e n t ' s m o t i o n . W e a g r e e w i t h r e s p o n d e n t t h a t p e t i t i o n e r i s c o l l a t e r a l l y e s t o p p e d f r o m c l a i m i n g t h e r e f e r e n c e d t h e f t l o s s . W e s e t f o r t h o u r r e a s o n i n g b e l o w . B a c k g r o u n d T h e p a r t i e s h a v e s t i p u l a t e d f a c t s a n d e x h i b i t s f o r p u r p o s e s o f t h i s c a s e . W e h a v e d e r i v e d m o s t o f t h e f a c t s s e t f o r t h i n t h i s b a c k g r o u n d s e c t i o n f r o m t h a t s t i p u l a t i o n o f f a c t s a n d t h o s e a c c o m p a n y i n g e x h i b i t s . W e h a v e d e r i v e d t h e r e m a i n i n g f a c t s f r o m t h e p l e a d i n g s . S e e R u l e 3 6 ( c ) . P e t i t i o n e r i s a D e l a w a r e c o r p o r a t i o n w h o s e p r i n c i p a l p l a c e o f b u s i n e s s w a s i n C h i c a g o , I l l i n o i s , w h e n i t s p e t i t i o n w a s f i l e d . F r o m J a n u a r y t h r o u g h J u n e 1 9 8 4 , i t s s t o c k ( t h e o l d F M C - 4 - s t o c k ) t r a d e d a t b e t w e e n $ 4 1 7 / 8 a n d $ 4 8 5 / 8 p e r s h a r e . I n A u g u s t 1 9 8 4 , f o l l o w i n g i t s r e d e m p t i o n o f 8 . 3 m i l l i o n s h a r e s ( a p p r o x i m a t e l y 2 5 p e r c e n t ) o f o l d F M C s t o c k a t a n a v e r a g e p r i c e o f a p p r o x i m a t e l y $ 5 4 p e r s h a r e , o l d F M C s t o c k t r a d e d a t a p p r o x i m a t e l y $ 6 0 p e r s h a r e . I n e a r l y 1 9 8 5 , p e t i t i o n e r r e t a i n e d t h e i n v e s t m e n t b a n k i n g f i r m o f G o l d m a n , S a c h s & C o . ( G o l d m a n ) t o a d v i s e i t f i n a n c i a l l y o n a p o s s i b l e c o r p o r a t e r e s t r u c t u r i n g . G o l d m a n i m p l e m e n t e d i t s n o r m a l p r o c e d u r e s f o r m a i n t a i n i n g t h e c o n f i d e n t i a l i t y o f i n f o r m a t i o n r e l a t i n g t o p e t i t i o n e r , i n c l u d i n g a s s i g n i n g p e t i t i o n e r ' s p r o j e c t w i t h a c o d e n a m e . P e t i t i o n e r a g r e e d t o p a y G o l d m a n a f e e o f a p p r o x i m a t e l y $ 1 7 . 5 m i l l i o n u p o n c o n s u m m a t i o n o f a n y r e s t r u c t u r i n g . D a v i d S . B r o w n ( B r o w n ) w a s a G o l d m a n e m p l o y e e w h o w a s n o t a s s i g n e d t o p e t i t i o n e r ' s p r o j e c t . U n b e k n o w n s t t o G o l d m a n , B r o w n h a d b e e n p r o v i d i n g n o n - p u b l i c i n f o r m a t i o n o n p e n d i n g t r a n s a c t i o n s t o a n u m b e r o f i n d i v i d u a l s , i n c l u d i n g B o e s k y , I r a S o k o l o w ( S o k o l o w ) o f S h e a r s o n L e h m a n B r o s . , I n c . ( S h e a r s o n ) , a n d D e n n i s L e v i n e ( L e v i n e ) o f D r e x e l B u r n h a m L a m b e r t ( D r e x e l ) . W h i l e w o r k i n g f o r G o l d m a n , B r o w n l e a r n e d t h a t p e t i t i o n e r w a s c o n s i d e r i n g a m a j o r t r a n s a c t i o n a n d p a s s e d o n t h a t i n f o r m a t i o n t o S o k o l o w . S o k o l o w p a s s e d o n t h e i n f o r m a t i o n t o L e v i n e , a n d L e v i n e p a s s e d o n t h e i n f o r m a t i o n t o B o e s k y . - 5 - 2 M o r g a n S t a n l e y & C o . ( M o r g a n S t a n l e y ) a l s o r e n d e r e d a s i m i l a r o p i n i o n . F r o m F e b r u a r y 1 8 t h r o u g h 2 1 , 1 9 8 6 , B o e s k y a n d h i s a f f i l i a t e d e n t i t i e s p u r c h a s e d 1 0 5 , 3 0 0 s h a r e s o f o l d F M C c o m m o n s t o c k , a c c o u n t i n g f o r a p p r o x i m a t e l y 1 5 p e r c e n t o f t h e s t o c k ' s t r a d i n g v o l u m e d u r i n g t h a t p e r i o d . T h e s t o c k o p e n e d a t $ 7 1 3 / 4 p e r s h a r e o n F e b r u a r y 1 8 , 1 9 8 6 , a n d i t t r a d e d a t a h i g h o f $ 8 2 p e r s h a r e o n t h e m o r n i n g o f F e b r u a r y 2 1 , 1 9 8 6 . D u r i n g t h a t m o r n i n g , p e t i t i o n e r a s k e d t h e N e w Y o r k S t o c k E x c h a n g e t o s u s p e n d t r a d i n g o f i t s s t o c k a n d a n n o u n c e d t h a t i t w a s c o n s i d e r i n g a r e c a p i t a l i z a t i o n . T h e n e x t d a y , p e t i t i o n e r a n n o u n c e d t h a t i t s b o a r d o f d i r e c t o r s ( b o a r d ) h a d a p p r o v e d a p l a n o f r e c a p i t a l i z a t i o n ( f i r s t p l a n ) u n d e r w h i c h i t w o u l d p u r c h a s e : ( 1 ) E a c h s h a r e o f o l d F M C s t o c k h e l d b y i t s m a n a g e m e n t f o r 5 . 6 6 7 s h a r e s o f c o m m o n s t o c k ( n e w F M C s t o c k ) i n t h e r e c a p i t a l i z e d c o m p a n y , ( 2 ) e a c h s h a r e o f o l d F M C s t o c k h e l d b y i t s t h r i f t p l a n f o r f o u r s h a r e s o f n e w F M C s t o c k a n d $ 2 5 c a s h , a n d ( 3 ) e a c h s h a r e o f o l d F M C s t o c k h e l d b y p u b l i c s h a r e h o l d e r s f o r o n e s h a r e o f n e w F M C s t o c k a n d $ 7 0 c a s h . P u r s u a n t t o t h e f i r s t p l a n , p e t i t i o n e r w o u l d p u r c h a s e a p p r o x i m a t e l y 2 0 p e r c e n t o f i t s o w n e r s h i p f r o m p u b l i c s h a r e h o l d e r s . G o l d m a n h a d o p i n e d a s t o t h o s e s h a r e h o l d e r s t h a t t h e y w o u l d r e c e i v e u n d e r t h e f i r s t p l a n f a i r c o n s i d e r a t i o n f o r t h e i r s h a r e s . 2 G o l d m a n b e l i e v e d t h a t e a c h s h a r e o f n e w F M C s t o c k - 6 - w a s w o r t h $ 1 5 a n d t h a t e a c h h o l d e r o f o l d F M C s t o c k w o u l d r e c e i v e c o n s i d e r a t i o n o f $ 8 5 p e r s h a r e . O l d F M C s t o c k r e o p e n e d f o r t r a d i n g o n F e b r u a r y 2 4 , 1 9 8 6 , a n d i t c l o s e d t h a t d a y a t $ 8 7 1 / 2 . D u r i n g t h e w e e k o f F e b r u a r y 2 4 , 1 9 8 6 , h o l d e r s o f o l d F M C s t o c k f i l e d t h r e e p u r p o r t e d c l a s s a c t i o n l a w s u i t s a g a i n s t p e t i t i o n e r a n d e a c h o f i t s d i r e c t o r s i n t h e C o u r t o f C h a n c e r y o f t h e S t a t e o f D e l a w a r e . T h e c o m p l a i n t s a l l e g e d , a m o n g o t h e r t h i n g s , t h a t t h e f i r s t p l a n p e r m i t t e d p e t i t i o n e r ' s m a n a g e m e n t a n d e m p l o y e e s t o i n c r e a s e t h e i r o w n e r s h i p o f t h e c o m p a n y a t a l o w a n d u n f a i r p r i c e . F r o m M a r c h 3 t h r o u g h A p r i l 4 , 1 9 8 6 , B o e s k y a n d v a r i o u s e n t i t i e s c o n t r o l l e d b y h i m p u r c h a s e d 1 , 9 2 2 , 0 0 0 s h a r e s o f o l d F M C s t o c k , n e a r l y 3 5 p e r c e n t o f t h e s t o c k ' s t r a d i n g v o l u m e d u r i n g t h a t p e r i o d . O n A p r i l 7 , 1 9 8 6 , B o e s k y f i l e d a S c h e d u l e 1 3 D w i t h t h e S e c u r i t i e s a n d E x c h a n g e C o m m i s s i o n ( S E C ) d i s c l o s i n g t h e s e p u r c h a s e s . B y m i d - A p r i l , o l d F M C s t o c k w a s t r a d i n g i n t h e r a n g e o f $ 9 5 t o $ 9 7 p e r s h a r e . D u r i n g t h e w e e k o f A p r i l 2 1 , 1 9 8 6 , G o l d m a n a d v i s e d p e t i t i o n e r t h a t , d u e t o t h e i n c r e a s e i n t h e p r i c e o f o l d F M C s t o c k , G o l d m a n w o u l d w i t h d r a w i t s f a i r n e s s o p i n i o n u n l e s s p e t i t i o n e r e i t h e r i n c r e a s e d t h e c a s h p a i d t o p u b l i c s h a r e h o l d e r s o r d e c r e a s e d t h e n u m b e r o f s h a r e s o f n e w F M C s t o c k p a i d t o m a n a g e m e n t a n d t h e t h r i f t p l a n . P e t i t i o n e r d i d n o t c o n s i d e r r e d u c i n g t h e n u m b e r o f s h a r e s o f n e w F M C s t o c k p a i d t o m a n a g e m e n t - 7 - a n d t h e t h r i f t p l a n a s a v i a b l e o p t i o n b e c a u s e , a m o n g o t h e r t h i n g s , p e t i t i o n e r w a n t e d t h e r e c a p i t a l i z a t i o n t o e f f e c t a 2 0 - p e r c e n t s h i f t i n o w n e r s h i p s o t h a t t h e p u b l i c s h a r e h o l d e r s c o u l d t r e a t t h e i r c a s h d i s t r i b u t i o n s a s c a p i t a l g a i n s r a t h e r t h a n a s d i v i d e n d s . D u e t o t h e i n c r e a s e d t r a d i n g p r i c e f o r o l d F M C s t o c k , a n d o n t h e a d v i c e o f G o l d m a n , M o r g a n S t a n l e y , M o r g a n G u a r a n t y T r u s t C o m p a n y ( M o r g a n G u a r a n t y ) , a n d o u t s i d e c o u n s e l , p e t i t i o n e r ' s b o a r d a p p r o v e d o n A p r i l 2 6 , 1 9 8 6 , a r e v i s e d p l a n o f r e c a p i t a l i z a t i o n ( r e v i s e d p l a n ) w h i c h i n c r e a s e d t h e c a s h p a y m e n t t o p u b l i c s h a r e h o l d e r s t o $ 8 0 p e r s h a r e . G o l d m a n n o w b e l i e v e d t h a t e a c h s h a r e o f n e w F M C s t o c k w a s w o r t h $ 1 7 . 1 4 ( i n s t e a d o f $ 1 5 ) a n d t h a t e a c h h o l d e r o f o l d F M C s t o c k w o u l d r e c e i v e t h e e q u i v a l e n t o f $ 9 7 . 1 4 . P e t i t i o n e r a n n o u n c e d t h e r e v i s e d p l a n o n A p r i l 2 8 , 1 9 8 6 . A p p r o x i m a t e l y 2 d a y s b e f o r e , t h e p l a i n t i f f s i n t h e p u r p o r t e d c l a s s a c t i o n l a w s u i t s a g r e e d t o r e s o l v e t h e i r c l a i m s s u b j e c t t o , a m o n g o t h e r t h i n g s , p a y m e n t t o t h e m o f $ 1 m i l l i o n a n d t h e r e v i s i o n o f t h e f i r s t p l a n . B o t h G o l d m a n a n d M o r g a n S t a n l e y o p i n e d t o p e t i t i o n e r ' s b o a r d , b y l e t t e r s d a t e d A p r i l 2 6 , 1 9 8 6 , a n d A p r i l 2 7 , 1 9 8 6 , r e s p e c t i v e l y , t h a t t h e c o n s i d e r a t i o n t o b e r e c e i v e d b y p u b l i c s h a r e h o l d e r s u n d e r t h e r e v i s e d p l a n w a s f a i r . T h e r e v i s e d p l a n w a s a p p r o v e d b y p e t i t i o n e r ' s s h a r e h o l d e r s a t t h e a n n u a l m e e t i n g h e l d o n M a y 2 2 , 1 9 8 6 , a n d p e t i t i o n e r c o m p l e t e d t h e - 8 - r e c a p i t a l i z a t i o n 6 d a y s l a t e r . P u b l i c s h a r e h o l d e r s r e c e i v e d $ 8 0 c a s h a n d o n e s h a r e o f n e w F M C s t o c k f o r e a c h s h a r e o f o l d F M C s t o c k . T h e c a s h p a y m e n t m a d e b y p e t i t i o n e r u n d e r t h e r e v i s e d p l a n , l e s s t h e c a s h p a y m e n t w h i c h i t w o u l d h a v e m a d e u n d e r t h e f i r s t p l a n , e q u a l e d $ 2 1 7 , 6 4 9 , 3 4 0 ( 2 1 , 7 6 4 , 9 3 4 s h a r e s m u l t i p l i e d b y t h e $ 1 0 d i f f e r e n c e b e t w e e n $ 8 0 a n d $ 7 0 ) . P e t i t i o n e r h a d o b t a i n e d p r e l i m i n a r y f i n a n c i n g f o r t h e f i r s t p l a n w i t h a c o n s o r t i u m o f b a n k s , l e d b y M o r g a n G u a r a n t y . W i t h t h e a d d i t i o n a l $ 2 1 7 , 6 4 9 , 3 4 0 i n c a s h r e q u i r e d f o r t h e r e v i s e d p l a n , t h e b a n k s r e v i s e d t h e t e r m s o f t h e l o a n s t o i m p o s e r e s t r i c t i v e c o v e n a n t s o n p e t i t i o n e r a n d r e f u s e d t o f u n d t h e a d d i t i o n a l c a s h p a y m e n t , s o t h a t p e t i t i o n e r h a d t o r a i s e t h e f u n d s t h r o u g h a s e n i o r s u b o r d i n a t e d d e b t o f f e r i n g . T h e c h a n g e i n f i n a n c i n g a l s o l e d t h e r a t i n g a g e n c i e s t o d o w n g r a d e p e t i t i o n e r ' s d e b t . O n N o v e m b e r 1 4 , 1 9 8 6 , t h e S E C f i l e d a C o m p l a i n t f o r I n j u n c t i v e a n d O t h e r E q u i t a b l e R e l i e f a g a i n s t B o e s k y i n t h e U . S . D i s t r i c t C o u r t f o r t h e S o u t h e r n D i s t r i c t o f N e w Y o r k . T h e c o m p l a i n t a l l e g e d t h a t B o e s k y w a s p a r t o f a t r a d i n g s c h e m e i n w h i c h B r o w n , S o k o l o w , L e v i n e , a n d o t h e r s g a t h e r e d m a t e r i a l n o n - p u b l i c i n f o r m a t i o n o n p e n d i n g b u s i n e s s c o m b i n a t i o n s o r o t h e r e x t r a o r d i n a r y t r a n s a c t i o n s . T h e c o m p l a i n t a l l e g e d t h a t L e v i n e c o n v e y e d t h i s i n f o r m a t i o n t o B o e s k y , w h o t r a d e d o n t h e b a s i s o f t h e i n f o r m a t i o n k n o w i n g , o r r e c k l e s s l y d i s r e g a r d i n g , t h a t t h e - 9 - i n f o r m a t i o n h a d b e e n o b t a i n e d i n b r e a c h o f f i d u c i a r y o b l i g a t i o n s t o k e e p t h e i n f o r m a t i o n c o n f i d e n t i a l . T h e c o m p l a i n t a l l e g e d t h a t , o n t h e b a s i s o f m a t e r i a l n o n - p u b l i c i n f o r m a t i o n t h a t B o e s k y h a d o b t a i n e d t h r o u g h t h i s t r a d i n g s c h e m e , B o e s k y h a d t r a d e d i n t h e s e c u r i t i e s o f c e r t a i n c o m p a n i e s , i n c l u d i n g , f r o m F e b r u a r y 1 8 t o 2 1 , 1 9 8 6 , p e t i t i o n e r . B o e s k y s e t t l e d t h i s c o m p l a i n t , a g r e e i n g t o p a y a $ 5 0 m i l l i o n f i n e , t o d i s g o r g e a n o t h e r $ 5 0 m i l l i o n i n p r o f i t s f r o m h i s i l l e g a l a c t i v i t i e s , t o r e f r a i n f r o m f u r t h e r v i o l a t i o n s o f t h e s e c u r i t i e s l a w s , a n d t o c o o p e r a t e i n a F e d e r a l i n v e s t i g a t i o n i n t o h i s a n d o t h e r s ' i l l e g a l a c t i v i t i e s . I n D e c e m b e r 1 9 8 6 , p e t i t i o n e r f i l e d a 1 6 - c o u n t c o m p l a i n t ( C o m p l a i n t ) i n U . S . D i s t r i c t C o u r t f o r t h e N o r t h e r n D i s t r i c t o f I l l i n o i s a g a i n s t B o e s k y , B r o w n , L e v i n e , S o k o l o w , G o l d m a n , D r e x e l , a n d S h e a r s o n ( c o l l e c t i v e l y , d e f e n d a n t s ) . C o u n t s I t h r o u g h V a l l e g e d v i o l a t i o n s o f F e d e r a l s e c u r i t i e s l a w s . C o u n t s V I t h r o u g h V I I I a l l e g e d v i o l a t i o n s o f t h e R a c k e t e e r I n f l u e n c e d a n d C o r r u p t O r g a n i z a t i o n s A c t ( R I C O ) , 1 8 U . S . C . s e c t i o n s 1 9 6 1 a n d 1 9 6 4 ( c ) . C o u n t s I X t h r o u g h X V I a l l e g e d v i o l a t i o n s o f c o m m o n l a w . A l l s i x t e e n c o u n t s a l l e g e d t h a t p e t i t i o n e r h a d s u f f e r e d d a m a g e s i n e x c e s s o f $ 2 3 5 m i l l i o n . P a r a g r a p h 6 4 o f t h e C o m p l a i n t a l l e g e d a s " A d v e r s e F i n a n c i a l C o n s e q u e n c e s t o F M C " : A s a d i r e c t a n d p r o x i m a t e r e s u l t o f t h e i l l e g a l c o n d u c t a l l e g e d h e r e i n , F M C p a i d a p p r o x i m a t e l y $ 2 2 0 m i l l i o n m o r e f o r t h e p u b l i c l y h e l d c o m m o n s t o c k o f F M C t e n d e r e d i n r e s p o n s e t o F M C ' s p u r c h a s e o f f e r t h a n F M C w o u l d h a v e p a i d a b s e n t t h e i l l e g a l c o n d u c t . - 1 0 - T h e D i s t r i c t C o u r t ( J u d g e A n n C . W i l l i a m s , p r e s i d i n g ) d i s m i s s e d t h e F e d e r a l c l a i m s s e t f o r t h i n t h e C o m p l a i n t , h o l d i n g t h a t p e t i t i o n e r l a c k e d t h e r e q u i s i t e c o n s t i t u t i o n a l s t a n d i n g t o s u e , a n d r e f u s e d t o e x e r c i s e p e n d a n t j u r i s d i c t i o n o v e r t h e S t a t e l a w c l a i m s . F M C C o r p . v . B o e s k y , 6 7 3 F . S u p p . 2 4 2 ( N . D . I l l . 1 9 8 7 ) . T h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e S e v e n t h C i r c u i t r e v e r s e d , h o l d i n g t h a t p e t i t i o n e r h a d t h e r e q u i s i t e s t a n d i n g t o s u e i n F e d e r a l c o u r t b y v i r t u e o f t h e w r o n g f u l m i s a p p r o p r i a t i o n o f i t s c o n f i d e n t i a l b u s i n e s s i n f o r m a t i o n a n d t h e u s e o f t h a t i n f o r m a t i o n t o f u r t h e r i n s i d e r t r a d i n g . F M C C o r p . v . B o e s k y , 8 5 2 F . 2 d 9 8 1 ( 7 t h C i r . 1 9 8 8 ) . S u b s e q u e n t l y , o n o r a b o u t S e p t e m b e r 2 3 , 1 9 8 8 , p e t i t i o n e r f i l e d a f i r s t a m e n d e d c o m p l a i n t ( F i r s t A m e n d e d C o m p l a i n t ) c o n t a i n i n g 1 6 c o u n t s , a l l o f w h i c h a l l e g e d a g a i n t h a t p e t i t i o n e r s u f f e r e d d a m a g e s i n e x c e s s o f $ 2 3 5 m i l l i o n . P a r a g r a p h 6 4 ( b ) o f t h e F i r s t A m e n d e d C o m p l a i n t a l l e g e d a s " A d v e r s e F i n a n c i a l C o n s e q u e n c e s t o F M C " t h a t T h e p r i c e o f F M C ' s c o m m o n s t o c k w a s w r o n g f u l l y m a n i p u l a t e d , c a u s i n g F M C t o r e v i s e i t s p l a n n e d r e c a p i t a l i z a t i o n a n d p a y a p p r o x i m a t e l y $ 2 2 0 m i l l i o n m o r e i n c a s h t h a n F M C w o u l d h a v e p a i d f o r i t s p u b l i c l y h e l d c o m m o n s t o c k , t e n d e r e d i n r e s p o n s e t o F M C ' s o f f e r t o p u r c h a s e O l d F M C S t o c k a n d t o s e l l N e w F M C S t o c k ; * * * U p o n r e m a n d , t h e D i s t r i c t C o u r t d i s m i s s e d , w i t h p r e j u d i c e , f o r f a i l u r e t o s t a t e a c l a i m , p e t i t i o n e r ' s c l a i m s u n d e r t h e s e c u r i t i e s l a w s , h o l d i n g t h a t p e t i t i o n e r h a d f a i l e d t o e s t a b l i s h t h a t i t s u f f e r e d a n y a c t u a l e c o n o m i c d a m a g e s f r o m t h e d e f e n d a n t s ' - 1 1 - u s e o f i n s i d e r i n f o r m a t i o n . F M C C o r p . v . B o e s k y , 7 2 7 F . S u p p . 1 1 8 2 ( N . D . I l l . 1 9 8 9 ) . T h e c o u r t a l s o d i s m i s s e d , w i t h o u t p r e j u d i c e , G o l d m a n , S h e a r s o n , a n d D r e x e l f r o m t w o o f t h e t h r e e R I C O c o u n t s . T h e c o u r t d e n i e d t h e d e f e n d a n t s ' m o t i o n t o d i s m i s s t h e r e m a i n i n g c l a i m s , a l l o f w h i c h w e r e m a d e a g a i n s t t h e i n d i v i d u a l d e f e n d a n t s a n d t h e B o e s k y e n t i t i e s , o r c o n c e r n e d p e t i t i o n e r ' s p e n d a n t S t a t e l a w c l a i m s . I d . a t 1 1 8 5 , 1 2 0 1 . O n A p r i l 1 1 , 1 9 9 0 , t h e J u d i c i a l P a n e l o n M u l t i - D i s t r i c t L i t i g a t i o n t r a n s f e r r e d t h e c a s e o f F M C C o r p . v . B o e s k y , s u p r a , t o S e n i o r D i s t r i c t J u d g e M i l t o n P o l l a c k ( J u d g e P o l l a c k ) o f t h e U . S . D i s t r i c t C o u r t f o r t h e S o u t h e r n D i s t r i c t o f N e w Y o r k t o c o o r d i n a t e o r c o n s o l i d a t e p r e t r i a l p r o c e e d i n g s i n I n r e I v a n F . B o e s k y S e c . L i t i g . , M D L N o . 7 3 2 . A l l o f t h e d e f e n d a n t s , e x c e p t f o r G o l d m a n , u l t i m a t e l y s e t t l e d w i t h p e t i t i o n e r . B o e s k y a n d h i s e n t i t y , C X P a r t n e r s , a g r e e d t o p a y p e t i t i o n e r $ 3 m i l l i o n p l u s i n t e r e s t f r o m a m o u n t s t h a t C X P a r t n e r s r e c e i v e d f r o m B o e s k y ' s d i s g o r g e m e n t f u n d , a n d S h e a r s o n a g r e e d t o p a y p e t i t i o n e r $ 5 4 0 , 0 0 0 . B r o w n , L e v i n e , S o k o l o w , a n d t h e o t h e r d e f e n d a n t s w e r e i n s o l v e n t , b u t a g r e e d t o c o o p e r a t e w i t h p e t i t i o n e r . O n D e c e m b e r 1 0 , 1 9 9 2 , u p o n m o t i o n b y t h e S E C , t h e U . S . D i s t r i c t C o u r t f o r t h e S o u t h e r n D i s t r i c t o f N e w Y o r k a p p r o v e d p a y m e n t o f $ 6 , 7 4 2 , 6 8 5 f r o m B o e s k y ' s d i s g o r g e m e n t f u n d t o C X P a r t n e r s , o f w h i c h $ 3 m i l l i o n p l u s i n t e r e s t w a s t o b e p a i d t o p e t i t i o n e r i n s a t i s f a c t i o n o f t h e s e t t l e m e n t a g r e e m e n t . O n D e c e m b e r 3 0 , 1 9 9 6 , - 1 2 - t h e U . S . D i s t r i c t C o u r t f o r t h e S o u t h e r n D i s t r i c t o f N e w Y o r k a p p r o v e d a p l a n o f d i s t r i b u t i o n f r o m B o e s k y ' s d i s g o r g e m e n t f u n d t o p e r s o n s w h o s o l d o l d F M C s t o c k f r o m F e b r u a r y 1 8 t h r o u g h A p r i l 4 , 1 9 8 6 . O n o r a b o u t A u g u s t 5 , 1 9 9 2 , p e t i t i o n e r f i l e d a s e c o n d a m e n d e d c o m p l a i n t ( S e c o n d A m e n d e d C o m p l a i n t ) . T h e S e c o n d A m e n d e d C o m p l a i n t g e n e r a l l y c o n t a i n s t h e s a m e 1 6 c o u n t s a s t h e C o m p l a i n t a n d t h e F i r s t A m e n d e d C o m p l a i n t , p l u s a n a d d i t i o n a l c o m m o n l a w c o u n t . T h e S e c o n d A m e n d e d C o m p l a i n t n o t e s t h a t p e t i t i o n e r ' s s e c u r i t i e s l a w c o u n t s a n d i t s a l l e g a t i o n t h a t p e t i t i o n e r s u s t a i n e d d a m a g e s i n e x c e s s o f $ 2 3 5 m i l l i o n h a d b e e n d i s m i s s e d b u t w e r e a l l e g e d a g a i n t o p r e s e r v e p e t i t i o n e r ' s r i g h t s t o s e e k r e c o n s i d e r a t i o n o f t h a t d i s m i s s a l a n d t o a p p e a l . P a r a g r a p h 9 4 ( b ) o f t h e S e c o n d A m e n d e d C o m p l a i n t a l l e g e s a s " A d v e r s e F i n a n c i a l C o n s e q u e n c e s t o F M C " t h a t T h e p r i c e o f F M C ' s c o m m o n s t o c k w a s w r o n g f u l l y m a n i p u l a t e d , c a u s i n g F M C t o r e v i s e i t s i n i t i a l r e c a p i t a l i z a t i o n p l a n a n d p a y a p p r o x i m a t e l y $ 2 2 0 m i l l i o n m o r e i n c a s h t h a n F M C w o u l d h a v e p a i d f o r i t s p u b l i c l y h e l d c o m m o n s t o c k , t e n d e r e d i n r e s p o n s e t o F M C ' s o f f e r t o p u r c h a s e O l d F M C S t o c k a n d t o s e l l N e w F M C S t o c k * * * S u b s e q u e n t l y , a t t h e d i r e c t i o n o f J u d g e P o l l a c k , p e t i t i o n e r f i l e d a r e v i s e d S e c o n d A m e n d e d C o m p l a i n t , o m i t t i n g c l a i m s t h a t h a d p r e v i o u s l y b e e n d i s m i s s e d o r s e t t l e d . O n S e p t e m b e r 1 1 , 1 9 9 2 , G o l d m a n m o v e d f o r s u m m a r y j u d g m e n t o n a l l o f p e t i t i o n e r ' s r e m a i n i n g c l a i m s . F o r t h e l i m i t e d p u r p o s e o f - 1 3 - t h a t m o t i o n , G o l d m a n a g r e e d t h a t i t h a d a c o n t r a c t u a l , f i d u c i a r y , o r o t h e r d u t y t o p e t i t i o n e r t o k e e p i n f o r m a t i o n r e l a t i n g t o i t s r e s t r u c t u r i n g p l a n c o n f i d e n t i a l a n d t h a t t h i s d u t y h a d b e e n b r e a c h e d . A f t e r a 3 - d a y e v i d e n t i a r y h e a r i n g , h e l d u n d e r R u l e 4 3 ( e ) o f t h e F e d e r a l R u l e s o f C i v i l P r o c e d u r e , t h e c o u r t g r a n t e d G o l d m a n ' s m o t i o n f o r s u m m a r y j u d g m e n t o n t h e r e m a i n i n g c l a i m s a g a i n s t G o l d m a n . S e e F M C C o r p . v . B o e s k y , 8 2 5 F . S u p p . 6 2 3 ( S . D . N . Y . 1 9 9 3 ) . U p o n a p p e a l , t h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e S e c o n d C i r c u i t u p h e l d t h e j u d g m e n t s o f t h e U . S . D i s t r i c t C o u r t s f o r t h e N o r t h e r n D i s t r i c t o f I l l i n o i s a n d t h e S o u t h e r n D i s t r i c t o f N e w Y o r k . S e e F M C C o r p . v . B o e s k y , 3 6 F . 3 d 2 5 5 ( 2 d C i r . 1 9 9 4 ) . T h a t j u d g m e n t b e c a m e f i n a l d u r i n g 1 9 9 4 . O n i t s 1 9 9 4 F e d e r a l i n c o m e t a x r e t u r n , p e t i t i o n e r c l a i m e d a t h e f t l o s s d e d u c t i o n o f $ 2 1 7 , 6 4 9 , 3 4 0 . R e s p o n d e n t d i s a l l o w e d t h i s d e d u c t i o n i n f u l l . D i s c u s s i o n W e m u s t d e c i d e w h e t h e r p e t i t i o n e r i s c o l l a t e r a l l y e s t o p p e d f r o m p r o v i n g t h a t i t i s e n t i t l e d t o d e d u c t t h e c l a i m e d t h e f t l o s s . R e s p o n d e n t m o v e s t h e C o u r t t o d e c i d e t h i s i s s u e s u m m a r i l y , a s s e r t i n g t h a t c o l l a t e r a l e s t o p p e l p r e v e n t s p e t i t i o n e r f r o m d e d u c t i n g s u c h a l o s s . P e t i t i o n e r o b j e c t s t o r e s p o n d e n t ' s m o t i o n . P e t i t i o n e r a s s e r t s t h a t t w o e l e m e n t s o f c o l l a t e r a l e s t o p p e l h a v e n o t b e e n m e t . F i r s t , p e t i t i o n e r a r g u e s , t h e f a c t u a l a n d l e g a l i s s u e s p r e s e n t e d h e r e a r e d i f f e r e n t f r o m t h e - 1 4 - i s s u e s p r e s e n t e d i n p e t i t i o n e r ' s p r i o r c a s e a g a i n s t G o l d m a n . S e c o n d , p e t i t i o n e r a r g u e s , t h e i s s u e o f w h e t h e r i t s u f f e r e d a t h e f t l o s s o n a c c o u n t o f t h e i n s i d e r t r a d i n g o f B o e s k y a n d h i s c o - c o n s p i r a t o r s ( c o l l e c t i v e l y , B o e s k y ) w a s n o t a c t u a l l y l i t i g a t e d i n t h e p r i o r c a s e b e c a u s e , p e t i t i o n e r c o n t e n d s , t h e i s s u e w a s n o t n e c e s s a r y t o a h o l d i n g t h e r e . S u m m a r y j u d g m e n t i s i n t e n d e d t o e x p e d i t e l i t i g a t i o n a n d t o a v o i d u n n e c e s s a r y a n d e x p e n s i v e t r i a l s o f p h a n t o m f a c t u a l i s s u e s . P & X M k t s . , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 1 0 6 T . C . 4 4 1 , 4 4 3 ( 1 9 9 6 ) , a f f d . w i t h o u t p u b l i s h e d o p i n i o n 1 3 9 F . 3 d 9 0 7 ( 9 t h C i r . 1 9 9 8 ) ; B o y d G a m i n g C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , 1 0 6 T . C . 3 4 3 , 3 4 7 ( 1 9 9 6 ) . T h e c o n c e p t o f s u m m a r y j u d g m e n t i s s p e c i f i c a l l y r e c o g n i z e d b y t h i s C o u r t a n d i s d e e p l y i n g r a i n e d i n o u r p r o c e d u r a l r u l e s . S e e R u l e 1 2 1 ( a ) ( " E i t h e r p a r t y m a y m o v e , w i t h o r w i t h o u t s u p p o r t i n g a f f i d a v i t s , f o r a s u m m a r y a d j u d i c a t i o n i n t h e m o v i n g p a r t y ' s f a v o r u p o n a l l o r a n y p a r t o f t h e l e g a l i s s u e s i n c o n t r o v e r s y " ) . A d e c i s i o n o n t h e m e r i t s o f a t a x p a y e r ' s c l a i m c a n b e m a d e t h r o u g h s u m m a r y j u d g m e n t " i f t h e p l e a d i n g s , a n s w e r s t o i n t e r r o g a t o r i e s , d e p o s i t i o n s , a d m i s s i o n s , a n d a n y o t h e r a c c e p t a b l e m a t e r i a l s , t o g e t h e r w i t h t h e a f f i d a v i t s , i f a n y , s h o w t h a t t h e r e i s n o g e n u i n e i s s u e a s t o a n y m a t e r i a l f a c t a n d t h a t a d e c i s i o n m a y b e r e n d e r e d a s a m a t t e r o f l a w . " R u l e 1 2 1 ( b ) ; s e e a l s o Z a e n t z v . C o m m i s s i o n e r , 9 0 T . C . 7 5 3 , 7 5 4 ( 1 9 8 8 ) . B e c a u s e s u m m a r y j u d g m e n t d e c i d e s a g a i n s t a p a r t y b e f o r e t r i a l , w e g r a n t - 1 5 - s u c h a r e m e d y c a u t i o u s l y a n d s p a r i n g l y , a n d o n l y a f t e r c a r e f u l l y a s c e r t a i n i n g t h a t t h e r e q u i r e m e n t s f o r s u m m a r y j u d g m e n t h a v e b e e n m e t . P & X M k t s . , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 4 4 3 ; B o y d G a m i n g C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 3 4 6 - 3 4 7 . A m o n g t h e p r i n c i p l e s r e l e v a n t t o s u m m a r y j u d g m e n t a r e : ( 1 ) T h e m o v i n g p a r t y m u s t s h o w t h e a b s e n c e o f a n y m a t e r i a l f a c t i n d i s p u t e a n d t h a t i t i s e n t i t l e d t o j u d g m e n t a s a m a t t e r o f l a w ; ( 2 ) t h e f a c t u a l m a t e r i a l s a n d r e s u l t i n g i n f e r e n c e s m u s t b e v i e w e d i n t h e l i g h t m o s t f a v o r a b l e t o t h e o p p o s i n g p a r t y ; a n d ( 3 ) t h e o p p o s i n g p a r t y m u s t s e t f o r t h s p e c i f i c f a c t s t o s h o w a g e n u i n e i s s u e o f m a t e r i a l f a c t f o r t r i a l a n d c a n n o t r e s t u p o n m e r e a l l e g a t i o n s o r d e n i a l s . B r o t m a n v . C o m m i s s i o n e r , 1 0 5 T . C . 1 4 1 , 1 4 2 ( 1 9 9 5 ) . C o l l a t e r a l e s t o p p e l m a y a p p l y i n F e d e r a l t a x c a s e s , C o m m i s s i o n e r v . S u n n e n , 3 3 3 U . S . 5 9 1 , 5 9 8 ( 1 9 4 8 ) , a n d s u m m a r y j u d g m e n t m a y b e u s e d t o e s t a b l i s h m a t t e r s c o v e r e d b y c o l l a t e r a l e s t o p p e l , B r o t m a n v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 1 4 2 . I f c o l l a t e r a l e s t o p p e l a p p l i e s , i s s u e s w h i c h w e r e l i t i g a t e d a n d d e c i d e d i n a n e a r l i e r c a s e o n o n e c a u s e o f a c t i o n m a y n o t b e r e l i t i g a t e d b y t h e p a r t i e s o r t h e i r p r i v i e s o n a d i f f e r e n t c a u s e o f a c t i o n . M o n t a n a v . U n i t e d S t a t e s , 4 4 0 U . S . 1 4 7 , 1 5 3 ( 1 9 7 9 ) ; P a r k l a n e H o s i e r y C o . v . S h o r e , 4 3 9 U . S . 3 2 2 , 3 2 6 n . 5 ( 1 9 7 9 ) ; C o m m i s s i o n e r v . S u n n e n , s u p r a a t 5 9 7 . C o l l a t e r a l e s t o p p e l c o n s e r v e s j u d i c i a l r e s o u r c e s a n d f o s t e r s r e l i a n c e o n j u d i c i a l a c t i o n b y m i n i m i z i n g t h e p o s s i b i l i t y o f i n c o n s i s t e n t d e c i s i o n s . M o n t a n a v . U n i t e d S t a t e s , - 1 6 - s u p r a a t 1 5 3 - 1 5 4 ; M e i e r v . C o m m i s s i o n e r , 9 1 T . C . 2 7 3 , 2 8 2 - 2 8 4 ( 1 9 8 8 ) . C o l l a t e r a l e s t o p p e l a p p l i e s w h e n s i x c o n d i t i o n s a r e m e t . F i r s t , t h e i s s u e i n t h e l a t e r c a s e m u s t b e i d e n t i c a l i n a l l r e s p e c t s t o t h e i s s u e d e c i d e d i n t h e p r i o r c a s e . C o m m i s s i o n e r v . S u n n e n , s u p r a a t 5 9 9 - 6 0 0 ; P e c k v . C o m m i s s i o n e r , 9 0 T . C . 1 6 2 , 1 6 6 - 1 6 7 ( 1 9 8 8 ) , a f f d . 9 0 4 F . 2 d 5 2 5 ( 9 t h C i r . 1 9 9 0 ) . S e c o n d , a f i n a l j u d g m e n t m u s t h a v e b e e n r e n d e r e d i n t h e p r i o r c a s e b y a c o u r t o f c o m p e t e n t j u r i s d i c t i o n . P e c k v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 1 6 6 ; G a m m i l l v . C o m m i s s i o n e r , 6 2 T . C . 6 0 7 , 6 1 3 ( 1 9 7 4 ) . T h i r d , c o l l a t e r a l e s t o p p e l m u s t b e a s s e r t e d i n t h e l a t e r c a s e a g a i n s t a p a r t y t o t h e p r i o r c a s e o r a g a i n s t a p r i v y t o t h a t p a r t y . P e c k v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 1 6 6 - 1 6 7 ; G a m m i l l v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 6 1 4 - 6 1 5 ; s e e a l s o P a r k l a n e H o s i e r y C o . v . S h o r e , s u p r a ( m u t u a l i t y o f p a r t i e s i s n o t n e c e s s a r y f o r c o l l a t e r a l e s t o p p e l ) . F o u r t h , t h e i s s u e i n t h e l a t e r c a s e m u s t b e o n e t h a t t h e p a r t i e s t o t h e p r i o r c a s e a c t u a l l y l i t i g a t e d a n d t h a t w a s e s s e n t i a l t o t h e p r i o r d e c i s i o n . C o m m i s s i o n e r v . S u n n e n , s u p r a a t 5 9 8 , 6 0 1 ; P e c k v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 1 6 6 - 1 6 7 . F i f t h , t h e c o n t r o l l i n g f a c t s a n d l e g a l p r i n c i p l e s m u s t r e m a i n u n c h a n g e d f r o m t h e p r i o r l i t i g a t i o n . C o m m i s s i o n e r v . S u n n e n , s u p r a a t 5 9 9 - 6 0 0 ; P e c k v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 1 6 6 - 1 6 7 . S i x t h , n o s p e c i a l c i r c u m s t a n c e s e x i s t t h a t w o u l d w a r r a n t t h e t r i a l c o u r t i n t h e l a t e r c a s e t o e x e r c i s e i t s d i s c r e t i o n t o f i n d a n e x c e p t i o n t o t h e n o r m a l r u l e s - 1 7 - o f p r e c l u s i o n . M o n t a n a v . U n i t e d S t a t e s , s u p r a a t 1 6 2 ; M e i e r v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 2 9 1 - 2 9 2 . P e t i t i o n e r a c k n o w l e d g e s t h a t t h e s a t i s f a c t i o n o f t h e s e s i x c o n d i t i o n s w o u l d l e a d t o t h e a p p l i c a t i o n o f c o l l a t e r a l e s t o p p e l . P e t i t i o n e r f o c u s e s s o l e l y o n t h e f i r s t a n d f o u r t h e l e m e n t s , a r g u i n g t h a t t h e s e t w o e l e m e n t s h a v e n o t b e e n m e t . P e t i t i o n e r a r g u e s t h a t : ( 1 ) T h e f a c t u a l a n d l e g a l i s s u e s h e r e a r e d i f f e r e n t t h a n t h o s e i s s u e s i n i t s c a s e a g a i n s t G o l d m a n , a n d ( 2 ) t h e i s s u e o f w h e t h e r i t s u f f e r e d a t h e f t l o s s o n a c c o u n t o f B o e s k y ' s i n s i d e r t r a d i n g w a s n o t a c t u a l l y l i t i g a t e d i n t h e p r i o r c a s e b e c a u s e , i t c o n t e n d s , t h a t i s s u e w a s n o t n e c e s s a r y t o a h o l d i n g t h e r e . W e a d d r e s s t h e s e t w o e l e m e n t s s e r i a t i m a n d t h e n t u r n t o t h e s i x t h e l e m e n t c o n c e r n i n g o u r d i s c r e t i o n t o f i n d a n e x c e p t i o n f o r s p e c i a l c i r c u m s t a n c e s . 1 . S i m i l a r i t y o f I s s u e s P e t i t i o n e r a r g u e s t h a t t h e f a c t u a l a n d l e g a l i s s u e s h e r e a r e f u n d a m e n t a l l y d i f f e r e n t f r o m t h o s e i n i t s p r i o r c a s e . P e t i t i o n e r a s s e r t s t h a t t h e c a s e s a r e d i f f e r e n t f a c t u a l l y i n t h a t t h e p r i o r c a s e d e c i d e d o n l y i t s l i m i t e d c l a i m s a g a i n s t G o l d m a n , w h e r e a s t h e c u r r e n t c a s e c e n t e r s o n t h e a c t i o n s o f B o e s k y i n t h e c o n t e x t o f a F e d e r a l i n c o m e t a x d e d u c t i o n . M o r e o v e r , p e t i t i o n e r a s s e r t s , t h e c a s e s a r e f a c t u a l l y d i f f e r e n t i n t h a t t h e p r i o r c a s e d i d n o t c o n c e r n t h e c u r r e n t i s s u e o f w h e t h e r t h e v a l u e o f o l d F M C s t o c k w a s a r t i f i c i a l l y i n f l a t e d b y B o e s k y ' s i l l e g a l a c t i o n s . A s t o t h e - 1 8 - d i f f e r e n c e i n l e g a l i s s u e s , p e t i t i o n e r a s s e r t s , t h e p r i o r d e c i s i o n r e s t e d p r i m a r i l y o n t h e l e g a l c o n c l u s i o n t h a t p e t i t i o n e r a n d i t s s h a r e h o l d e r s w e r e a s i n g l e e c o n o m i c u n i t . P e t i t i o n e r a s s e r t s t h a t a c o r p o r a t i o n a n d i t s s h a r e h o l d e r s a r e n o t a s i n g l e e c o n o m i c u n i t f o r p u r p o s e s o f t h i s c a s e . W e r e j e c t p e t i t i o n e r ' s a r g u m e n t t h a t t h e i s s u e a t h a n d w a s n o t a t i s s u e i n i t s p r i o r c a s e . A l t h o u g h w e a g r e e w i t h p e t i t i o n e r t h a t i t s t h e f t l o s s d e d u c t i o n f o r F e d e r a l i n c o m e t a x p u r p o s e s w a s n o t a t i s s u e t h e r e , t h e f o c u s o f c o l l a t e r a l e s t o p p e l i s s e t a p p r o p r i a t e l y o n t h e i d e n t i t y o f i s s u e s a n d n o t o n t h e i d e n t i t y o f l e g a l p r o c e e d i n g s . C o l l a t e r a l e s t o p p e l m a y a p p l y t o a n i s s u e o f f a c t ( o r l a w ) t h a t w a s l i t i g a t e d i n a p r i o r a c t i o n e v e n t h o u g h t h a t l i t i g a t i o n r e l a t e d t o a c l a i m t h a t i s a b s e n t f r o m t h e c u r r e n t c a s e . B r o t m a n v . C o m m i s s i o n e r , 1 0 5 T . C . a t 1 4 8 ; B e r t o l i v . C o m m i s s i o n e r , 1 0 3 T . C . 5 0 1 , 5 0 8 ( 1 9 9 4 ) . O u r d e c i s i o n a s t o t h e v a l i d i t y o f p e t i t i o n e r ' s c l a i m e d t h e f t l o s s d e d u c t i o n r e q u i r e s t h a t w e f i n d t h e v a l u e o f t h e o l d F M C s t o c k a t t h e t i m e o f p e t i t i o n e r ' s r e c a p i t a l i z a t i o n . S e e s e c . 1 . 1 6 5 - 8 ( c ) , I n c o m e T a x R e g s . T h e c o u r t s i n p e t i t i o n e r ' s p r i o r c a s e a g a i n s t G o l d m a n a l s o h a d t o m a k e t h a t f a c t u a l d e t e r m i n a t i o n i n o r d e r f o r t h e m t o d e c i d e p e t i t i o n e r ' s c l a i m f o r d a m a g e s . C o n t r a r y t o p e t i t i o n e r ' s a s s e r t i o n , t h e f a c t t h a t t h e c o u r t s i n t h e p r i o r c a s e d i d n o t d e c i d e a s p e c i f i c c l a i m a g a i n s t B o e s k y d o e s n o t p r e v e n t t h i s C o u r t f r o m a p p l y i n g c o l l a t e r a l e s t o p p e l t o - 1 9 - t h e f a c t s a t h a n d . O u r a p p l i c a t i o n o f c o l l a t e r a l e s t o p p e l i s d r i v e n b y t h e c r i t i c a l f a c t t h a t t h e o t h e r c o u r t s h a d b e f o r e t h e m t h e v a l u e o f t h e o l d F M C s t o c k a t t h e t i m e o f p e t i t i o n e r ' s r e c a p i t a l i z a t i o n a n d t h a t w e h a v e t h e s a m e i s s u e h e r e . O u r c o n c l u s i o n t h a t t h e v a l u e o f t h e o l d F M C s t o c k w a s a n d i s a t i s s u e i n t h e r e s p e c t i v e c a s e s i s s u p p o r t e d b y o u r r e a d i n g o f t h e r e l e v a n t a l l e g a t i o n s i n p e t i t i o n e r ' s p l e a d i n g s i n t h e r e s p e c t i v e c a s e s . P e t i t i o n e r ' s c u r r e n t a l l e g a t i o n s a s t o t h e t h e f t l o s s a r e i n a l l m a t e r i a l r e s p e c t s t h e s a m e a s i t s c o r r e s p o n d i n g p r i o r a l l e g a t i o n s a s t o d a m a g e s . T h e p e t i t i o n a l l e g e s a s t o t h e c l a i m e d t h e f t l o s s t h a t : ( 1 ) B o e s k y o b t a i n e d c o n f i d e n t i a l i n f o r m a t i o n a b o u t i t s r e c a p i t a l i z a t i o n a n d m a d e a s e r i e s o f l a r g e , i l l e g a l t r a d e s i n o l d F M C s t o c k , ( 2 ) " B o e s k y ' s i l l e g a l a c t i v i t i e s m a n i p u l a t e d t h e p r i c e o f F M C s h a r e s b y a r t i f i c i a l l y i n c r e a s i n g i t t h r o u g h m a r k e t m i s i n f o r m a t i o n , " i n c l u d i n g t h e f i l i n g o f a f a l s e S c h e d u l e 1 3 D , a n d ( 3 ) " t h e i n c r e a s e d s h a r e p r i c e d a m a g e d F M C b y f r a u d u l e n t l y c a u s i n g m a n a g e m e n t t o r e v i s e t h e r e c a p i t a l i z a t i o n p l a n a n d p a y o u t $ 2 1 7 , 6 4 9 , 3 4 0 o f a d d i t i o n a l c a s h . " T h e p e t i t i o n a l l e g e s f u r t h e r t h a t B o e s k y ' s i l l e g a l c o n d u c t a r t i f i c i a l l y i n f l a t e d t h e p r i c e o f o l d F M C s t o c k , c a u s i n g p e t i t i o n e r t o r e v i s e t h e f i r s t p l a n a n d t o p a y t o i t s s h a r e h o l d e r s $ 2 1 7 , 6 4 9 , 3 4 0 m o r e t h a n i t h a d o r i g i n a l l y p l a n n e d . - 2 0 - 3 T h e p r i o r p l e a d i n g s a l s o a l l e g e f r a u d u l e n t i n d u c e m e n t , n e g l i g e n c e , b r e a c h o f f i d u c i a r y d u t y , a n d b r e a c h o f c o n t r a c t b y G o l d m a n . T h e p r i o r p l e a d i n g s , i n t u r n , a l l e g e a s t o d a m a g e s t h a t : ( 1 ) T h e c o n d u c t o f B o e s k y , G o l d m a n , a n d o t h e r s i n c o n n e c t i o n w i t h t h e r e c a p i t a l i z a t i o n v i o l a t e d b o t h s e c u r i t i e s l a w a n d R I C O ; ( 2 ) B o e s k y d e f r a u d e d p e t i t i o n e r ; ( 3 ) B o e s k y i n d u c e d o r p a r t i c i p a t e d i n a b r e a c h o f f i d u c i a r y d u t y b y G o l d m a n ; ( 4 ) B o e s k y w r o n g f u l l y i n t e r f e r e d w i t h p e t i t i o n e r ' s c o n t r a c t u a l r e l a t i o n s h i p w i t h G o l d m a n ; a n d ( 5 ) B o e s k y , t o g e t h e r w i t h G o l d m a n , m i s a p p r o p r i a t e d p e t i t i o n e r ' s b u s i n e s s a n d p r o p r i e t a r y i n f o r m a t i o n a n d w r o n g f u l l y i n t e r f e r e d w i t h i t s p r o s p e c t i v e e c o n o m i c r e l a t i o n s h i p w i t h i t s s h a r e h o l d e r s . 3 T h e F i r s t A m e n d e d C o m p l a i n t a l l e g e s ( a n d t h e o t h e r p r i o r p l e a d i n g s a l l e g e s i m i l a r l y ) t h a t p e t i t i o n e r ' s d a m a g e s r e s u l t i n g f r o m t h e i l l e g a l c o n d u c t o f t h e d e f e n d a n t s i n c l u d e t h a t T h e p r i c e o f F M C ' s c o m m o n s t o c k w a s w r o n g f u l l y m a n i p u l a t e d , c a u s i n g F M C t o r e v i s e i t s p l a n n e d r e c a p i t a l i z a t i o n a n d p a y a p p r o x i m a t e l y $ 2 2 0 m i l l i o n m o r e i n c a s h t h a n F M C w o u l d h a v e p a i d f o r i t s p u b l i c l y h e l d c o m m o n s t o c k , t e n d e r e d i n r e s p o n s e t o F M C ' s o f f e r t o p u r c h a s e O l d F M C S t o c k a n d t o s e l l n e w F M C s t o c k ; * * * E a c h c o u n t o f t h e p r i o r p l e a d i n g s , w i t h t h e e x c e p t i o n o f o n e c o u n t i n t h e S e c o n d A m e n d e d C o m p l a i n t , a l l e g e s t h a t p e t i t i o n e r ' s d a m a g e s e x c e e d e d $ 2 3 5 m i l l i o n . T h i s a m o u n t c o r r e s p o n d s t o t h e c l a i m e d t h e f t l o s s i n t h a t i t a p p r o x i m a t e s t h e s u m o f t h e - 2 1 - $ 2 1 7 , 6 4 9 , 3 4 0 a d d i t i o n a l c a s h p a y m e n t ( t h e c l a i m e d t h e f t l o s s ) a n d G o l d m a n ' s $ 1 7 . 5 m i l l i o n f e e . W e c o n c l u d e t h a t t h e i s s u e h e r e a s t o v a l u e i s t h e s a m e a s i n t h e p r i o r c a s e . A c c o r d i n g l y , w e h o l d t h a t t h i s e l e m e n t o f c o l l a t e r a l e s t o p p e l i s p r e s e n t i n t h e i n s t a n t c a s e . 2 . I s s u e A c t u a l l y L i t i g a t e d a n d E s s e n t i a l t o P r i o r D e c i s i o n P e t i t i o n e r a s s e r t s t h a t t h e i s s u e o f w h e t h e r i t s u f f e r e d a t h e f t l o s s o n a c c o u n t o f B o e s k y ' s i n s i d e r t r a d i n g w a s n o t a c t u a l l y l i t i g a t e d i n t h e p r i o r c a s e b e c a u s e , p e t i t i o n e r c o n t e n d s , i t w a s n o t n e c e s s a r y t o a h o l d i n g t h e r e . P e t i t i o n e r r e c o g n i z e s t h a t : ( 1 ) J u d g e P o l l a c k s t a t e d t h a t p e t i t i o n e r h a d p r e s e n t e d n o e v i d e n c e t h a t t h e v a l u e o f t h e o l d F M C s h a r e s w a s l e s s t h a n t h e $ 9 7 t h a t i t u l t i m a t e l y p a i d f o r t h o s e s h a r e s a n d ( 2 ) t h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e S e c o n d C i r c u i t m a d e s i m i l a r s t a t e m e n t s a s t o t h a t v a l u e . P e t i t i o n e r d i s c r e d i t s t h e c o u r t s ' s t a t e m e n t s o n t h e v a l u e o f o l d F M C s t o c k a s d i c t a . W e d i s a g r e e w i t h p e t i t i o n e r t h a t t h e c o u r t s ' s t a t e m e n t s o n v a l u e a r e d i c t a . F i r s t , a s t o t h e D i s t r i c t C o u r t , J u d g e P o l l a c k ' s d i s c u s s i o n o f v a l u e w a s n e c e s s a r y t o h i s h o l d i n g t h e r e , i t " r e c e i v e d t h e f u l l a n d c a r e f u l c o n s i d e r a t i o n o f t h e c o u r t t h a t u t t e r e d i t " , a n d i t " c o u l d [ n o t ] h a v e b e e n d e l e t e d w i t h o u t s e r i o u s l y i m p a i r i n g t h e a n a l y t i c a l f o u n d a t i o n s o f t h e h o l d i n g " . S a r n o f f v . A m . H o m e P r o d s . C o r p . 7 9 8 F . 2 d 1 0 7 5 , 1 0 8 4 ( 7 t h C i r . 1 9 8 6 ) ( " A d i c t u m i s a s t a t e m e n t i n a j u d i c i a l o p i n i o n t h a t c o u l d - 2 2 - h a v e b e e n d e l e t e d w i t h o u t s e r i o u s l y i m p a i r i n g t h e a n a l y t i c a l f o u n d a t i o n s o f t h e h o l d i n g - - t h a t , b e i n g p e r i p h e r a l , m a y n o t h a v e r e c e i v e d t h e f u l l a n d c a r e f u l c o n s i d e r a t i o n o f t h e c o u r t t h a t u t t e r e d i t . " ) . I n d e c i d i n g p e t i t i o n e r ' s c l a i m s i n t h a t c a s e , t h e c o u r t o b s e r v e d i n i t i a l l y t h a t p e t i t i o n e r h a d b e f o r e t h e c o u r t t w o t h e o r i e s f o r t h e r e c o v e r y o f d a m a g e s , o n e o f w h i c h w a s f o r t h e l o s s o f t h e v a l u e o f c o n f i d e n t i a l i n f o r m a t i o n . F M C C o r p . v . B o e s k y , 8 2 5 F . S u p p . 6 2 3 , 6 3 2 ( S . D . N . Y . 1 9 9 3 ) . A s t o t h a t t h e o r y , t h e c o u r t s t a t e d : t h e q u e s t i o n h e r e i s w h a t l e g a l l y c o m p e n s a b l e v a l u e d i d F M C h o l d o n b e h a l f o f i t s s h a r e h o l d e r s i n k e e p i n g c o n f i d e n t i a l p r i o r t o t h o s e d a t e s i n f o r m a t i o n r e l e v a n t t o i t s p l a n n e d r e s t r u c t u r e o f t h e i n t e r e s t s o f i t s p u b l i c a n d m a n a g e m e n t s h a r e h o l d e r s i n t h e c o r p o r a t e e q u i t y t h a t w a s c o m p r o m i s e d b y t h e a l l e g e d p r e m a t u r e d i s c l o s u r e c a u s e d b y G o l d m a n S a c h s ' e m p l o y e e s , a n d w h a t i s t h e b e s t l e g a l m e a s u r e o f t h a t d i m i n u t i o n i n v a l u e o f t h e i n f o r m a t i o n o r p l a n a s d e m o n s t r a t e d b y s p e c i f i c f a c t s p r e s e n t e d t o t h e C o u r t ? [ I d . a t 6 3 3 . ] I n d e c i d i n g t h a t q u e s t i o n , t h e c o u r t f i r s t n o t e d : T h e e x c l u s i v e u s e o f t h e o n l y i n f o r m a t i o n s h o w n t o h a v e b e e n l e a k e d , t h a t a p o s s i b l e r e c a p i t a l i z a t i o n w a s i n t h e w o r k s , u n i n t e n t i o n a l l y i n u r e d t o t h e b e n e f i t - - n o t t h e d e t r i m e n t - - o f t h e p u b l i c s h a r e h o l d e r s , a n d t h e i n s i d e r s c o m m e n s u r a b l y s h a r e d t h e b e n e f i t o f t h e r i s e a n d a s s e r t i o n o f a s t o c k p r i c e e x p r e s s i n g t h e v a l u e o f t h e e q u i t y . A s e l a b o r a t e d b e l o w , F M C h a s f a i l e d t o a d d u c e a n y a d m i s s i b l e e v i d e n c e o f s p e c i f i c f a c t s t h a t F M C s u s t a i n e d a n y i n c r e a s e i n c o s t s t o i t i n c u r r e d t o e f f e c t u a t e t h e r e s t r u c t u r e , o r t h a t a n y l e g i t i m a t e a n d l e g a l l y c o g n i z a b l e v a l u e h e l d b y F M C i n t h e f i n a n c i a l i n f o r m a t i o n , w h i c h b e n e f i t t e d a l l i t s s h a r e h o l d e r s ( a t n o c o s t t o t h e c o m p a n y ) , w a s d i m i n i s h e d i n a n y w a y b y p r e m a t u r e d i s c l o s u r e . C o r r e s p o n d i n g l y , t h e b e s t m e a s u r e o f t h e c o m p e n s a b l e c o s t i n c u r r e d b y F M C o r d i m i n u t i o n i n v a l u e o f i t s p l a n - 2 3 - i s z e r o . F M C h a s t h u s f a i l e d t o m e e t i t s e v i d e n t i a r y b u r d e n o f a d d u c i n g s p e c i f i c f a c t s t o e v i d e n c e c o g n i z a b l e i n j u r y o r d a m a g e t o i t s s h a r e h o l d e r s o r i t s e l f a s s e r t a b l e a g a i n s t G o l d m a n S a c h s . [ I d . ] T h e c o u r t t h e n c o n c l u d e d : A c a r e f u l c o n s i d e r a t i o n o f t h e f u l l r e c o r d b e f o r e t h e C o u r t i n t h e l i g h t m o s t f a v o r a b l e t o F M C p l a i n l y s h o w s t h a t : F M C f a i l e d t o a d d u c e a d m i s s i b l e e v i d e n c e o f s p e c i f i c f a c t s s h o w i n g t h a t * * * t h e p r i c e p a i d b y F M C t o i t s o w n s h a r e h o l d e r s f o r t h e r e s t r u c t u r e w a s a n y t h i n g o t h e r t h a n a f a i r p r i c e e s t a b l i s h e d b y t h e o p e n m a r k e t ; [ I d . ] T h e c o u r t r e a s o n e d : A n u n d e r s t a n d i n g o f t h e e s s e n t i a l e c o n o m i c n a t u r e o f F M C ' s r e c a p i t a l i z a t i o n t r a n s a c t i o n i s c r u c i a l t o t h e p r o p e r r e s o l u t i o n o f t h e i s s u e s b e f o r e t h e C o u r t . I n e s s e n c e , t h e t r a n s a c t i o n w a s i n t e n d e d t o i n c r e a s e t h e p r o p o r t i o n o f F M C ' s e q u i t y h e l d b y m a n a g e m e n t a n d t o c o r r e s p o n d i n g l y d e c r e a s e t h a t p r o p o r t i o n h e l d b y p u b l i c s h a r e h o l d e r s . T h i s w o u l d b e a c h i e v e d b y r e t u r n i n g t o p u b l i c s h a r e h o l d e r s , t h r o u g h c a s h p a y m e n t s , a f r a c t i o n o f t h e i r e q u i t y i n v e s t m e n t i n F M C w h i l e l e a v i n g i n t a c t a n d u n c h a n g e d m a n a g e m e n t ' s e q u i t y i n v e s t m e n t , t h e r e s u l t b e i n g , o f c o u r s e , t h a t m a n a g e m e n t w o u l d e n d u p w i t h a l a r g e r p r o p o r t i o n a t e s h a r e o f t h e r e d u c e d t o t a l e q u i t y i n v e s t m e n t i n F M C . T h e t r a n s a c t i o n w o u l d b e f a i r t o a l l p a r t i e s i f a n d o n l y i f t h e p u b l i c s h a r e h o l d e r s r e c e i v e d i n c a s h t h e f a i r v a l u e o f t h e e q u i t y t h e y w e r e a s k e d t o g i v e u p m e a s u r e d b y o p e n m a r k e t v a l u e s . I f t h e y r e c e i v e d m o r e t h a n t h e f a i r v a l u e o f t h e e q u i t y g i v e n u p , t h e y w o u l d b e n e f i t a t t h e c o s t o f m a n a g e m e n t . I f t h e y r e c e i v e d l e s s t h a n t h e f a i r v a l u e o f t h e e q u i t y g i v e n u p , t h e y w o u l d b e d i s a d v a n t a g e d t o t h e b e n e f i t o f m a n a g e m e n t . F M C ' s c l a i m s u g g e s t s t h a t i t w a s h a r m e d b e c a u s e i t s s h a r e h o l d e r s r e c e i v e d t o o m u c h - - a r e m a r k a b l e p r o p o s i t i o n t h a t w a s t w i c e s o u n d l y r e j e c t e d b y t h e D i s t r i c t C o u r t i n C h i c a g o p r i o r t o t h e t r a n s f e r t o t h i s C o u r t . A s J u d g e W i l l i a m s p o i n t e d o u t , " t h e t r a n s a c t i o n e s s e n t i a l l y i s a n i n s t a n c e o f s e l f - d e a l i n g " b e t w e e n m a n a g e m e n t a n d p u b l i c s h a r e h o l d e r s . F M C C o r p . v . B o e s k y , 6 7 3 F . S u p p . 2 4 2 , 2 5 0 ( N . D . I l l . 1 9 8 7 ) . - 2 4 - B o e s k y ' s p u r c h a s e s o f F M C s t o c k a s t h e m a r k e t p r i c e a d v a n c e d w i p e d o u t a n y p r e m i u m i n t h e d e a l p r i c e o v e r t h e m a r k e t p r i c e t h a t t h e m a n a g e m e n t s h a r e h o l d e r s e x p e c t e d w o u l d e x i s t i n t h e i r f a v o r o v e r t h e i n t e r e s t s o f t h e p u b l i c s h a r e h o l d e r s . N o a d m i s s i b l e e v i d e n c e w a s p r e s e n t e d b y F M C t h a t t h e p r e - t r a n s a c t i o n m a r k e t p r i c e o f F M C s t o c k w a s a r t i f i c i a l l y h i g h a n d d i d n o t r e p r e s e n t t h e s t o c k ' s t r u e f a i r v a l u e n o r w a s t h e r e a n y o t h e r i n d i c a t i o n b y s p e c i f i c f a c t t h a t t h e r e c a p i t a l i z a t i o n o v e r c o m p e n s a t e d F M C ' s p u b l i c s h a r e h o l d e r s f o r t h e e q u i t y t h e y g a v e u p . F u r t h e r , a l l s h a r e h o l d e r s , i n c l u d i n g t h e m a n a g e m e n t s h a r e h o l d e r s , s h a r e d i n t h e b e n e f i t s o f t h e r i s e i n p r i c e o f F M C ' s s t o c k . * * * T h e n e w F M C s h a r e s w h i c h w e r e p r o j e c t e d u n d e r t h e r e v i s e d r e c a p i t a l i z a t i o n t o t r a d e a t a b o u t $ 1 7 . 1 4 p e r s h a r e o p e n e d a c t u a l l y a t $ 1 9 . 2 5 . T h i s u n e r r i n g l y s u g g e s t s t h a t t h e p r o j e c t e d p r i c e w a s i n f a c t a s l i g h t u n d e r - v a l u a t i o n o f t h e t r u e f a i r v a l u e o f F M C s t o c k a n d n o t i n f l a t e d . W h e r e " t h e f a c t u a l c o n t e x t r e n d e r s [ p l a i n t i f f s ' ] c l a i m i m p l a u s i b l e - - i f t h e c l a i m i s o n e t h a t s i m p l y m a k e s n o e c o n o m i c s e n s e - - [ p l a i n t i f f s ] m u s t c o m e f o r w a r d w i t h m o r e p e r s u a s i v e e v i d e n c e t o s u p p o r t t h e i r c l a i m t h a n w o u l d o t h e r w i s e b e n e c e s s a r y . " M a t s u s h i t a E l e c . I n d u s . C o . v . Z e n i t h R a d i o C o r p . , 4 7 5 U . S . 5 7 4 , 5 8 7 , 1 0 6 S . C t . 1 3 4 8 , 1 3 5 6 , 8 9 L . E d . 2 d 5 3 8 ( 1 9 8 6 ) . F M C ' s b a l d a s s e r t i o n t h a t t h e m a r k e t p r i c e o f F M C s t o c k w a s a r t i f i c i a l l y h i g h i n A p r i l , 1 9 8 6 , b e c a u s e o f B o e s k y ' s b u y i n g p r o g r a m f a l l s f a r s h o r t o f t h i s s t a n d a r d a n d i s u n s u p p o r t e d b y s p e c i f i c f a c t s . B o e s k y m a y h a v e r e a p e d i l l e g a l p r o f i t s i n t r a d i n g o n t h e n o n - p u b l i c i n f o r m a t i o n t h a t a r e c a p i t a l i z a t i o n w a s b r e w i n g , a n d h e w a s s u e d b y F M C t h e r e f o r a n d s e t t l e d i n c a s h w i t h F M C . B u t t h e o n l y o t h e r p a r t i e s w h o s u f f e r e d l e g a l l y c o g n i z a b l e i n j u r y w o u l d b e t h o s e w h o b o u g h t o r s o l d s e c u r i t i e s w i t h B o e s k y d i r e c t l y , o r e v e n i n d i r e c t l y t h r o u g h t h e m a r k e t , n o t F M C , w h o s e r e c a p i t a l i z a t i o n w a s n e i t h e r e x e c u t e d o n t h e m a r k e t n o r a p p r o v e d b y F M C ' s s h a r e h o l d e r s u n t i l M a y 2 2 , 1 9 8 6 , w e l l a f t e r t h e n o n - p u b l i c i n f o r m a t i o n h a d b e e n p u b l i c l y d i s c l o s e d b y F M C i t s e l f : f i r s t o n A p r i l 2 n d w h e n i t p u b l i c l y f i l e d i t s F o r m S - 2 w i t h t h e S E C a n d a g a i n o n M a y 2 n d w h e n i t p u b l i c l y i s s u e d i t s j o i n t p r o x y s t a t e m e n t / p r o s p e c t u s . * * * - 2 5 - 4 P e t i t i o n e r a r g u e s t h a t J u d g e P o l l a c k d i d n o t f i n d a s a f a c t t h a t t h e v a l u e o f o l d F M C s t o c k w a s $ 9 7 a t t h e t i m e o f t h e r e c a p i t a l i z a t i o n b u t s i m p l y c o n c l u d e d t h a t p e t i t i o n e r d i d n o t p r o v i d e a n y a d m i s s i b l e e v i d e n c e t o s u p p o r t a l o w e r v a l u e . W e d o n o t r e a d t h i s q u o t e d l a n g u a g e a s n a r r o w l y a s p e t i t i o n e r . A l l t h e s a m e , t h e a p p l i c a t i o n o f c o l l a t e r a l e s t o p p e l i s n o t p r e c l u d e d s i m p l y b e c a u s e a p a r t y s u c h a s p e t i t i o n e r d i d n o t p r o d u c e a l l o f i t s e v i d e n c e i n t h e p r i o r c a s e . C o r y v . C o m m i s s i o n e r , 1 5 9 F . 2 d 3 9 1 , 3 9 2 ( 3 d C i r . 1 9 4 7 ) , a f f i r m i n g a M e m o r a n d u m O p i n i o n o f t h i s C o u r t . E v i d e n c e w h i c h , b y d u e d i l i g e n c e , c o u l d h a v e b e e n p r o d u c e d i n t h e p r i o r c a s e i s c o n s i d e r e d t o h a v e b e e n a v a i l a b l e a t t h e f i r s t c a s e a n d , t o t h e e x t e n t r e l e v a n t t o t h e i s s u e i n d i s p u t e , s h o u l d h a v e b e e n i n t r o d u c e d a t t h e t i m e o f t h e p r i o r c a s e . S e e D e a n v . C o m m i s s i o n e r , 5 6 T . C . 8 9 5 , 9 0 0 ( 1 9 7 1 ) ; M i l b e r g v . C o m m i s s i o n e r , 5 4 T . C . 1 5 6 2 , 1 5 6 6 ( 1 9 7 0 ) . I n t h i s r e g a r d , w e r e j e c t p e t i t i o n e r ' s a s s e r t i o n s t h a t J u d g e P o l l a c k m a d e a c o n s c i o u s e f f o r t t o p r e v e n t i t f r o m p r e s e n t i n g a n y e v i d e n c e a s t o t h e a p p l i c a b l e v a l u e o f t h e o l d F M C s t o c k a n d t h a t h e o t h e r w i s e m i n i m i z e d t h e p r o b a t i v e v a l u e o f a n y s u c h e v i d e n c e b y c o n s i d e r i n g i t i r r e l e v a n t t o t h e c a s e b e f o r e h i m . T h e v a l u e t o F M C o f k e e p i n g t h e f i n a n c i a l i n f o r m a t i o n c o n f i d e n t i a l u n t i l A p r i l 2 , 1 9 8 6 - - a l l o w i n g F M C t o c o n s u m m a t e a r e c a p i t a l i z a t i o n a t $ 1 0 p e r s h a r e l e s s t h a n w h a t e v e n t u a l l y p r o v e d t o b e a f a i r p r i c e f o r t h e p u b l i c s h a r e h o l d e r s ' s t o c k - - i s n o t a l e g i t i m a t e a n d l e g a l l y c o g n i z a b l e v a l u e f o r w h i c h F M C m a y s e e k l e g a l r e c o u r s e . F M C ' s i n s i d e r s w e r e n o t p r i v i l e g e d t o a p p r o p r i a t e c o n f i d e n t i a l c o r p o r a t e i n f o r m a t i o n f o r t h e i r o w n b e n e f i t , a n d t o t h e d e t r i m e n t o f p u b l i c s h a r e h o l d e r s . " C o r p o r a t e i n s i d e r s . . . h a v e a n o b l i g a t i o n t o p l a c e t h e s h a r e h o l d e r ' s w e l f a r e b e f o r e t h e i r o w n . . . . " C h i a r e l l a v . U n i t e d S t a t e s , 4 4 5 U . S . 2 2 2 , 2 3 0 , 1 0 0 S . C t . 1 1 0 8 , 1 1 1 5 - 1 6 , 6 3 L . E d . 2 d 3 4 8 ( 1 9 8 0 ) . [ I d . a t 6 3 3 - 6 3 5 ( f o o t n o t e r e f s . o m i t t e d ) . 4 ] A d i s c u s s i o n o f t h e v a l u e o f o l d F M C s t o c k w a s a l s o a t t h e h e a r t o f t h e d e c i s i o n o f t h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e S e c o n d C i r c u i t i n F M C C o r p . v . B o e s k y , 3 6 F . 3 d 2 5 5 ( 2 d C i r . 1 9 9 4 ) , w h e n i t a f f i r m e d J u d g e P o l l a c k ' s d e c i s i o n u p o n a p p e a l . T h e C o u r t o f A p p e a l s f o r - 2 6 - t h e S e c o n d C i r c u i t b e g a n i t s a n a l y s i s w i t h a g e n e r a l o v e r v i e w o f t h e c a s e : A t i t s h e a r t , t h i s a p p e a l i s a b o u t i n j u r y . F M C c l a i m s i t s p e n t $ 2 2 0 m i l l i o n m o r e o n i t s r e s t r u c t u r i n g t h a n i t s h o u l d h a v e , a n d s e e k s t o s h i f t t h a t c o s t t o G o l d m a n b e c a u s e o f t h e i l l e g a l c o n d u c t o f G o l d m a n ' s e m p l o y e e s , B r o w n a n d B r o s e n s . F M C a l l e g e s t h a t i t i s e n t i t l e d t o f o u r t y p e s o f r e l i e f : f i r s t , c o n s e q u e n t i a l d a m a g e s b a s e d o n t h e e n t i r e $ 2 2 0 m i l l i o n d i f f e r e n t i a l b e t w e e n t h e o r i g i n a l r e s t r u c t u r i n g p l a n a n d t h e c o n s u m m a t e d p l a n c a u s e d b y G o l d m a n ' s v i o l a t i o n s ; s e c o n d , c o m p e n s a t o r y d a m a g e s f o r t h e l o s t v a l u e o f i t s c o n f i d e n t i a l i n f o r m a t i o n t h a t w a s m i s a p p r o p r i a t e d a n d p r e m a t u r e l y d i s c l o s e d ; t h i r d , d i s g o r g e m e n t o f B o e s k y ' s p r o f i t s o n t h e g r o u n d s t h a t G o l d m a n a i d e d a n d a b e t t e d h i s v i o l a t i o n s o f R u l e 1 0 b - 5 ; a n d f o u r t h , r e s t i t u t i o n o f G o l d m a n ' s $ 1 7 . 5 m i l l i o n f e e b e c a u s e o f G o l d m a n ' s b r e a c h o f i t s c o n t r a c t u a l a n d f i d u c i a r y d u t i e s . W e a g r e e w i t h t h e c o m b i n e d d e c i s i o n s o f d i s t r i c t j u d g e s W i l l i a m s a n d P o l l a c k t h a t F M C h a s e i t h e r n o t a l l e g e d o r i s u n a b l e t o p r o v e a c o m p e n s a b l e i n j u r y . * * * W e a g r e e t h a t u n d e r t h e u n d i s p u t e d f a c t s o f t h i s c a s e , t h e $ 2 2 0 m i l l i o n d i f f e r e n t i a l , t h e c o s t o f c r e a t i n g t h e c o n f i d e n t i a l f i n a n c i a l p r o j e c t i o n s a n d G o l d m a n ' s f e e c a n n o t b e r e c o v e r e d b y F M C . I n a d d i t i o n , b e c a u s e F M C h a s f a i l e d t o s t a t e a c l a i m a g a i n s t G o l d m a n u n d e r R u l e 1 0 b - 5 , i t c a n n o t r e c o v e r B o e s k y ' s p r o f i t s . [ I d . a t 2 6 0 . ] T h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e S e c o n d C i r c u i t d i s c u s s e d i n d e t a i l i t s r e a s o n i n g f o r r e j e c t i n g p e t i t i o n e r ' s c l a i m f o r d a m a g e s a s t o t h e $ 2 2 0 m i l l i o n d i f f e r e n t i a l . T h e c o u r t s t a t e d : F M C s e e k s t o r e c o v e r t h e $ 2 2 0 m i l l i o n d i f f e r e n c e i n t h e a m o u n t s i t p a i d o u t t o s h a r e h o l d e r s u n d e r t h e p l a n o r i g i n a l l y p r o p o s e d a n d t h e o n e e v e n t u a l l y a c c o m p l i s h e d . I t c l a i m s t h a t J u d g e P o l l a c k e r r e d i n g r a n t i n g s u m m a r y j u d g m e n t b e c a u s e " [ t ] h e j u r y c o u l d . . . r e a s o n a b l y c o n c l u d e t h a t B o e s k y ' s t r a d i n g w a s a s u b s t a n t i a l f a c t o r i n t h e r i s e o f t h e p r i c e o f F M C s t o c k , a n d t h a t t h e r i s e i n t h e p r i c e o f t h e s t o c k f o r c e d F M C t o a b a n d o n i t s o r i g i n a l r e c a p i t a l i z a t i o n - 2 7 - p l a n . " I n s e e k i n g t o r e c o v e r t h e a d d i t i o n a l a m o u n t s p a i d t o i t s s h a r e h o l d e r s , F M C o v e r l o o k s o n e i m p o r t a n t c i r c u m s t a n c e : b e c a u s e t h e e x c e s s a m o u n t s i n u r e d t o t h e b e n e f i t o f F M C ' s s h a r e h o l d e r s , F M C c a n n o t c l a i m t h a t i t w a s i n j u r e d t h e r e b y . F M C ' s r e s t r u c t u r i n g i n v o l v e d , o n t h e o n e h a n d , a p r o r a t a d i s t r i b u t i o n o f c o r p o r a t e a s s e t s t o t h e p u b l i c s h a r e h o l d e r s i n r e t u r n f o r t h e i r s u r r e n d e r o f a p o r t i o n o f t h e p u b l i c l y h e l d e q u i t y . T h e m a n a g e m e n t s h a r e h o l d e r s , i n c o n t r a s t , w o u l d m a i n t a i n t h e i r c u r r e n t e q u i t y h o l d i n g s w i t h " t h e r e s u l t b e i n g , o f c o u r s e , t h a t m a n a g e m e n t w o u l d e n d u p w i t h a l a r g e r p r o p o r t i o n a t e s h a r e o f t h e r e d u c e d t o t a l e q u i t y i n v e s t m e n t i n F M C . " F M C , 8 2 5 F . S u p p . a t 6 3 3 . A s i d e f r o m t h e p u r p o s e o f d i s c o u r a g i n g t a k e o v e r b i d d e r s b y s i m u l t a n e o u s l y i n c r e a s i n g t h e p e r c e n t a g e o f s h a r e s h e l d b y m a n a g e m e n t a n d F M C ' s d e b t - t o - e q u i t y r a t i o , t h e e c o n o m i c e f f e c t o f t h e t r a n s a c t i o n e s s e n t i a l l y w a s a w a s h - - a z e r o s u m t r a n s a c t i o n i n w h i c h t h e r e w e r e n o s p e c i a l p r e f e r e n c e s a f f o r d e d o r p r o f i t s t o b e m a d e . B y d e s i g n e v e r y s h a r e h o l d e r w a s s u p p o s e d t o r e c e i v e i d e n t i c a l c o n s i d e r a t i o n f o r e a c h s h a r e g i v e n u p i n a n a m o u n t e q u a l t o t h e v a l u e o f e a c h s h a r e . [ I d . a t 2 6 0 - 2 6 1 . ] T h e c o u r t d i d n o t e i n i t i a l l y t h a t F M C c a n n o t c l a i m i n j u r y b e c a u s e t h e a d d i t i o n a l c a s h p a y m e n t i n u r e d t o t h e b e n e f i t o f i t s s h a r e h o l d e r s . I d . a t 2 6 1 . T h i s w a s t h e b a s i s f o r t h e D i s t r i c t C o u r t ' s d i s m i s s a l o f F M C ' s s e c u r i t i e s l a w c l a i m s . F M C C o r p . v . B o e s k y , 7 2 7 F . S u p p . a t 1 1 9 0 . H o w e v e r , t h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e S e c o n d C i r c u i t ' s d e c i s i o n d i d n o t r e s t , a s a l l e g e d b y p e t i t i o n e r , o n a l e g a l t h e o r y o f e q u i v a l e n c e b e t w e e n a c o r p o r a t i o n a n d i t s s h a r e h o l d e r s . T h e c o u r t e x p l a i n e d : F M C ' s d u t y w a s t o p r o v i d e F M C p u b l i c s h a r e h o l d e r s w i t h c o n s i d e r a t i o n e q u a l i n v a l u e t o t h a t r e c e i v e d b y t h e m a n a g e m e n t s h a r e h o l d e r s , a n d t o d i s c l o s e f u l l y a l l i n f o r m a t i o n r e l e v a n t t o t h e p u b l i c s h a r e h o l d e r s ' e v a l u a t i o n o f t h e d e a l . A s J u d g e P o l l a c k p u t i t , F M C h a d n o l e g i t i m a t e i n t e r e s t " i n s h o r t - c h a n g i n g t h e - 2 8 - p u b l i c s h a r e h o l d e r s i n t h e r e s t r u c t u r e a n d a c h i e v i n g a w i n d f a l l p r o f i t f o r t h e m s e l v e s , b y m a i n t a i n i n g i n c o n f i d e n c e b u s i n e s s i n f o r m a t i o n p e r t i n e n t t o t h e f a i r v a l u e o f t h e s t o c k . . . . " F M C , 8 2 5 F . S u p p . a t 6 3 3 * * * F M C ' s c l a i m t h a t B o e s k y ' s i n s i d e r t r a d i n g c a u s e d t h e d e a l t o b e r e v i s e d t h e r e f o r e m i s s e s t h e p o i n t . B e c a u s e F M C ' s d u t i e s i n c l u d e d m a k i n g c o m p l e t e d i s c l o s u r e a n d f u l l y c o m p e n s a t i n g i t s s h a r e h o l d e r s , b e y o n d s h o w i n g t h a t t h e t r a n s a c t i o n b e c a m e m o r e e x p e n s i v e , F M C m u s t a t l e a s t s h o w t h a t i t p a i d m o r e f o r t h e s t o c k t h a n i t w a s w o r t h . F M C c o u l d n o t s e e k t h e " m i n i m u m p r e m i u m , " b u t r a t h e r w a s o b l i g a t e d t o o f f e r a " f a i r " p r i c e . B e c a u s e t h e s h a r e h o l d e r s w e r e t h e e q u i t a b l e o w n e r s o f t h e i n f o r m a t i o n , n o c l a i m o f i n j u r y c a n l i e w h e r e p r e m a t u r e d i s c l o s u r e o f t h a t i n f o r m a t i o n b e n e f i t t e d t h e m i n t h e i r d e a l i n g s w i t h t h e F M C . S e e F M C , 8 2 5 F . S u p p . a t 6 3 3 . J u d g e P o l l a c k d e t e r m i n e d , a n d w e a g r e e , t h a t F M C p r e s e n t e d n o e v i d e n c e t h a t t h e s t o c k w a s n o t w o r t h t h e $ 9 7 p e r s h a r e p r i c e u l t i m a t e l y p a i d , o r t h a t t h e $ 8 5 p e r s h a r e o r i g i n a l l y c o n t e m p l a t e d w a s a d e q u a t e t o c o m p e n s a t e t h e p u b l i c s h a r e h o l d e r s . S e e i d . a t 6 3 4 . * * * F M C c a n n o t c l a i m t h a t B o e s k y s t o l e a p r e m i u m t h e c o m p a n y w a s e n t i t l e d t o , s i n c e F M C h a d n o l e g i t i m a t e i n t e r e s t i n r e a l i z i n g a g a i n a t i t s p u b l i c s h a r e h o l d e r s ' e x p e n s e . T h e r e f o r e , e v e n i f B o e s k y ' s t r a d e s c a u s e d t h e s t o c k p r i c e t o r i s e p r e m a t u r e l y , b e c a u s e t h e t r a n s a c t i o n w a s a p p r o v e d b y b o t h t h e s h a r e h o l d e r s a n d t h e b o a r d o f d i r e c t o r s , F M C c a n n o t c l a i m i n j u r y u n l e s s i t s h o w s , a t a m i n i m u m , t h a t t h e p r i c e i n c r e a s e a l s o w a s a r t i f i c i a l . * * * M o r e o v e r , t h e c o u r t c o n c l u d e d t h a t t h e r e c o r d w a s s u f f i c i e n t t o e s t a b l i s h t h a t o l d F M C s t o c k w a s w o r t h a t l e a s t $ 9 7 a t t h e t i m e o f t h e r e c a p i t a l i z a t i o n . T h e c o u r t o b s e r v e d : T h a t t h e $ 9 7 p e r s h a r e f i g u r e w a s w a r r a n t e d b a s e d o n a l l a v a i l a b l e i n f o r m a t i o n i s e v i d e n t f r o m t h e f a c t t h a t F M C ' s b o a r d o f d i r e c t o r s v o t e d t o i n c r e a s e t h e c a s h p a y o u t a n d t o c o n t i n u e t o r e c o m m e n d t h e d e a l t o t h e s h a r e h o l d e r s . S e e V i a c o m I n t ' l I n c . v . I c a h n , 9 4 6 F . 2 d 9 9 8 , 1 0 0 1 ( 2 d C i r . 1 9 9 1 ) ( f i n d i n g d i r e c t o r s ' v a l u a t i o n t o b e r e l e v a n t i n e s t a b l i s h i n g " f a i r p r i c e " - 2 9 - 5 P e t i t i o n e r p o i n t s t o t h e s t a t e m e n t o f t h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e S e v e n t h C i r c u i t i n F M C C o r p . v . B o e s k y , 8 5 2 F . 2 d 9 8 1 , 9 9 1 ( 7 t h C i r . 1 9 8 8 ) , t h a t B r o w n " s t o l e t o p u t i t b l u n t l y " . T h e m e r e f a c t t h a t B r o w n " s t o l e " t h e i n f o r m a t i o n d o e s n o t m e a n , a s h i g h e r t h a n m a r k e t p r i c e ) , c e r t . d e n i e d , 5 0 2 U . S . 1 1 2 2 , 1 1 2 S . C t . 1 2 4 4 , 1 1 7 L . E d . 2 d 4 7 7 ( 1 9 9 2 ) . I n a d d i t i o n , o n A p r i l 2 5 , 1 9 8 6 , t h r e e w e e k s a f t e r F M C f u l l y d i s c l o s e d t h e p r o j e c t i o n s a n d w e l l a f t e r B o e s k y d i v e s t e d h i s i n t e r e s t i n t h e c o m p a n y , F M C s t o c k w a s s t i l l t r a d i n g a r o u n d $ 9 7 p e r s h a r e . F u r t h e r m o r e , t h e " s t u b " s h a r e w h i c h w a s v a l u e d b y F M C a t a b o u t $ 1 7 p e r s h a r e , a c t u a l l y o p e n e d a t $ 1 9 . 2 5 p e r s h a r e , i n d i c a t i n g t h a t t h e s t o c k p r o b a b l y w a s s t i l l s l i g h t l y u n d e r v a l u e d i n t h e t r a n s a c t i o n d e s p i t e t h e i n c r e a s e d c a s h p a y o u t . S e e F M C , 8 2 5 F . S u p p . a t 6 3 4 . I n t h e f a c e o f t h i s p r o o f t h a t t h e $ 9 7 p e r s h a r e f i g u r e w a s f a i r , F M C p r o d u c e d n o e v i d e n c e t o t h e c o n t r a r y . T h e a b s e n c e o f e v i d e n c e t h a t t h e $ 2 2 0 m i l l i o n i n c r e a s e d p a y o u t c o n s t i t u t e d s o m e t h i n g o t h e r t h a n F M C g i v i n g i t s p u b l i c s h a r e h o l d e r s f u l l c o n s i d e r a t i o n f o r t h e i r s t o c k i s f a t a l t o F M C ' s r e c o v e r y o f t h e s e a m o u n t s . * * * A s o u r q u o t a t i o n s f r o m t h e c o u r t ' s o p i n i o n s h o w , t h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e S e c o n d C i r c u i t d i d n o t m e r e l y h o l d t h a t a c o r p o r a t i o n c a n n e v e r b e d a m a g e d w h e n i t d i s t r i b u t e s c o r p o r a t e a s s e t s t o t h e b e n e f i c i a l o w n e r s o f t h o s e a s s e t s ; i . e . , t h e s h a r e h o l d e r s . T h e e s s e n c e o f t h e c o u r t ' s d e c i s i o n i s t h a t p e t i t i o n e r f a i l e d t o p r o v e t h a t i t p a i d m o r e t h a n a f a i r p r i c e f o r o l d F M C s t o c k . A s m e n t i o n e d a b o v e , t h e a b s e n c e o f s u f f i c i e n t p r o o f i n t h e p r i o r c a s e p r e c l u d e s a n y c l a i m b y p e t i t i o n e r h e r e t h a t i t s u s t a i n e d a t h e f t l o s s a s a r e s u l t o f t h e a d d i t i o n a l $ 1 0 p e r s h a r e c a s h p a y m e n t t o i t s p u b l i c s h a r e h o l d e r s . P e t i t i o n e r s i m p l y g a v e i t s p u b l i c s h a r e h o l d e r s s o m e t h i n g o f v a l u e f o r e q u a l v a l u e i n r e t u r n . 5 - 3 0 - p e t i t i o n e r w o u l d h a v e i t b e , t h a t p e t i t i o n e r i s e n t i t l e d t o i t s c l a i m e d t h e f t l o s s . W e c o n c l u d e t h a t t h e p a r t i e s t o t h e p r i o r c a s e a c t u a l l y l i t i g a t e d t h e i s s u e b e f o r e u s t o d a y a n d t h a t t h e i s s u e w a s e s s e n t i a l t o t h e p r i o r d e c i s i o n . A c c o r d i n g l y , w e h o l d t h a t t h i s e l e m e n t o f c o l l a t e r a l e s t o p p e l i s p r e s e n t i n t h e i n s t a n t c a s e . 3 . A b s e n c e o f S p e c i a l C i r c u m s t a n c e s W e c o n s i d e r w h e t h e r s p e c i a l c i r c u m s t a n c e s w a r r a n t a n e x c e p t i o n t o t h e n o r m a l r u l e s o f p r e c l u s i o n . M o n t a n a v . U n i t e d S t a t e s , 4 4 0 U . S . 1 4 7 ( 1 9 7 9 ) ; B r o t m a n v . C o m m i s s i o n e r , 1 0 5 T . C . 1 4 1 ( 1 9 9 5 ) . S p e c i a l c i r c u m s t a n c e s i n c l u d e t h e a b s e n c e o f a f u l l a n d f a i r o p p o r t u n i t y t o l i t i g a t e t h e i s s u e i n t h e p r i o r c a s e . B r o t m a n v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 1 5 1 . A m e r e a l l e g a t i o n t h a t t h e e a r l i e r d e c i s i o n w a s w r o n g w i l l n o t s u f f i c e . I d . C o l l a t e r a l e s t o p p e l w i l l n o t a p p l y o n l y i f " t h e r e i s r e a s o n t o d o u b t t h e q u a l i t y , e x t e n s i v e n e s s , o r f a i r n e s s o f p r o c e d u r e s f o l l o w e d i n p r i o r l i t i g a t i o n . " M o n t a n a v . U n i t e d S t a t e s , s u p r a a t 1 6 4 n . 1 1 . T h e r e i s n o r e a s o n t o q u e s t i o n a n y a s p e c t o f t h e p r o c e d u r e s f o l l o w e d b y t h e c o u r t s i n t h e p r i o r c a s e . T h o s e p r o c e d u r e s a m p l y a f f o r d e d p e t i t i o n e r t h e o p p o r t u n i t y t o l i t i g a t e i t s c a s e . I n f a c t , a f t e r t h e p r i o r c a s e w a s t r a n s f e r r e d t o J u d g e P o l l a c k , p e t i t i o n e r c o n d u c t e d s u b s t a n t i a l d i s c o v e r y o v e r a p e r i o d o f a l m o s t 2 y e a r s . F M C C o r p . v . B o e s k y , 3 6 F . 3 d a t 2 6 0 . T h e c o u r t a l s o h e l d a 3 - d a y e v i d e n t i a r y h e a r i n g o n G o l d m a n ' s m o t i o n f o r - 3 1 - s u m m a r y j u d g m e n t a t w h i c h n u m e r o u s w i t n e s s e s t e s t i f i e d . N o t o n l y d i d p e t i t i o n e r h a v e a f u l l a n d f a i r o p p o r t u n i t y t o l i t i g a t e t h e d a m a g e s i s s u e i n t h e p r i o r c a s e , i t h a d e v e r y i n c e n t i v e , a s t h e p l a i n t i f f i n t h a t c a s e , t o l i t i g a t e t h e i s s u e a g g r e s s i v e l y . T h e f a c t t h a t p e t i t i o n e r m a y h a v e s e t t l e d w i t h B o e s k y o r o t h e r w i s e l a c k e d a n i n c e n t i v e t o l i t i g a t e a g a i n s t B o e s k y b e c a u s e h e c o u l d n o t p a y t h e s o u g h t - a f t e r d a m a g e s d o e s n o t m e a n t h a t p e t i t i o n e r a l s o l a c k e d t h e s a m e i n c e n t i v e a s t o G o l d m a n . W e c o n c l u d e t h a t n o s p e c i a l c i r c u m s t a n c e s e x i s t t o c a u s e u s t o e x e r c i s e o u r d i s c r e t i o n t o w a r r a n t a n e x c e p t i o n t o t h e n o r m a l r u l e s o f p r e c l u s i o n . W e h o l d t h a t p e t i t i o n e r i s c o l l a t e r a l l y e s t o p p e d f r o m d e d u c t i n g a t h e f t l o s s i n a n a m o u n t e q u a l t o t h e a d d i t i o n a l c a s h p a y m e n t o f $ 2 1 7 , 6 4 9 , 3 4 0 . P e t i t i o n e r ' s p e t i t i o n t o t h i s C o u r t t o a l l o w i t t o d e d u c t s u c h a t h e f t l o s s i s m e r e l y a r e q u e s t t o r e l i t i g a t e t h e a p p l i c a b l e v a l u e o f t h e o l d F M C s t o c k i n a n a t t e m p t t o a s c e r t a i n a v a l u e t h a t w i l l c o m p e l t h e T r e a s u r y t o s u b s i d i z e p e t i t i o n e r ' s r e d e m p t i o n o f i t s s h a r e s f r o m i t s p u b l i c s h a r e h o l d e r s . P e t i t i o n e r ' s p o s i t i o n i n t h i s C o u r t , h o w e v e r , c o n t i n u e s t o b e e s s e n t i a l l y t h e s a m e a s t h e p o s i t i o n t h a t i t a d v a n c e d i n i t s p r i o r c a s e ; t o w i t , t h a t i t w a s h a r m e d b e c a u s e i t s s h a r e h o l d e r s r e c e i v e d t o o m u c h . A s r e c o g n i z e d b y J u d g e P o l l a c k w h e n h e r e j e c t e d t h a t p o s i t i o n , t h e p o s i t i o n i s " a r e m a r k a b l e p r o p o s i t i o n t h a t w a s t w i c e s o u n d l y r e j e c t e d b y t h e - 3 2 - D i s t r i c t C o u r t i n C h i c a g o " . F M C C o r p . v . B o e s k y , 8 2 5 F . S u p p . a t 6 3 4 . A l l a r g u m e n t s f o r a c o n t r a r y h o l d i n g h a v e b e e n c o n s i d e r e d a n d h a v e b e e n r e j e c t e d a s m e r i t l e s s t o t h e e x t e n t n o t d i s c u s s e d h e r e i n . A c c o r d i n g l y , A n o r d e r w i l l b e i s s u e d g r a n t i n g r e s p o n d e n t ' s m o t i o n f o r s u m m a r y j u d g m e n t , a n d d e c i s i o n w i l l b e e n t e r e d f o r r e s p o n d e n t .