TAX COURT OPINION

Case: CGF Industries, Inc. and Subsidiaries
Docket Number: 25343-93
Judge: Fay
Opinion Type: memo
Filed: 02/12/1999
Pages: 56

1 C a s e s o f t h e f o l l o w i n g p e t i t i o n e r s a r e c o n s o l i d a t e d h e r e w i t h : L i n c o l n I n d u s t r i e s , I n c . a n d S u b s i d i a r i e s , d o c k e t N o . 1 0 9 0 - 9 4 ; C G F I n d u s t r i e s , I n c . a n d S u b s i d i a r i e s , d o c k e t N o . 2 4 5 2 - 9 4 ; a n d L i n c o l n I n d u s t r i e s , I n c . a n d S u b s i d i a r i e s , d o c k e t N o . 1 5 9 7 8 - 9 4 . T . C . M e m o . 1 9 9 9 - 4 5 U N I T E D S T A T E S T A X C O U R T C G F I N D U S T R I E S , I N C . A N D S U B S I D I A R I E S , E T A L . , 1 P e t i t i o n e r s v . C O M M I S S I O N E R O F I N T E R N A L R E V E N U E , R e s p o n d e n t D o c k e t N o s . 2 5 3 4 3 - 9 3 , 1 0 9 0 - 9 4 , F i l e d F e b r u a r y 1 2 , 1 9 9 9 . 2 4 5 2 - 9 4 , 1 5 9 7 8 - 9 4 . G a l e T . M i l l e r , L a u r e n c e E . N e m i r o w , R o b e r t S . R i c h , a n d J o h n R . W i l s o n , f o r p e t i t i o n e r s i n d o c k e t N o s . 2 5 3 4 3 - 9 3 , 1 0 9 0 - 9 4 , a n d 2 4 5 2 - 9 4 . P a t r i c k A . J a c k m a n , L a u r e n c e E . N e m i r o w , R o b e r t S . R i c h , a n d J o h n R . W i l s o n , f o r p e t i t i o n e r i n d o c k e t N o . 1 5 9 7 8 - 9 4 . S t e p h e n M . M i l l e r a n d R i c h a r d D . D ' E s t r a d a , f o r r e s p o n d e n t . M E M O R A N D U M O P I N I O N F A Y , J u d g e : C G F I n d u s t r i e s , I n c . ( C G F ) , c o m p u t e s i t s i n c o m e o n t h e b a s i s o f a f i s c a l y e a r e n d i n g o n M a r c h 3 1 . F o r i t s 1 9 8 8 - 2 - t h r o u g h 1 9 9 2 t a x a b l e y e a r s , C G F w a s t h e c o m m o n p a r e n t o f a n a f f i l i a t e d g r o u p o f c o r p o r a t i o n s m a k i n g a c o n s o l i d a t e d r e t u r n o f i n c o m e . B y n o t i c e s o f d e f i c i e n c y r e s p o n d e n t d e t e r m i n e d d e f i - c i e n c i e s i n F e d e r a l i n c o m e t a x e s o f t h e C G F a f f i l i a t e d g r o u p i n t h e f o l l o w i n g a m o u n t s : F i s c a l Y e a r E n d i n g D e f i c i e n c y 1 9 8 8 $ 4 , 3 6 9 , 3 5 2 1 9 8 9 7 4 5 , 1 0 5 1 9 9 0 3 6 2 , 5 2 5 1 9 9 1 2 5 9 , 7 0 8 1 9 9 2 2 1 4 , 8 0 5 L i k e w i s e , L i n c o l n I n d u s t r i e s , I n c . ( L i n c o l n ) , u s e s a f i s c a l y e a r e n d i n g o n M a r c h 3 1 t o c o m p u t e i t s i n c o m e . F o r t a x a b l e y e a r s 1 9 8 9 t h r o u g h 1 9 9 3 , L i n c o l n w a s t h e c o m m o n p a r e n t o f a n a f f i l i a t e d g r o u p o f c o r p o r a t i o n s m a k i n g a c o n s o l i d a t e d r e t u r n o f i n c o m e . B y n o t i c e s o f d e f i c i e n c y r e s p o n d e n t d e t e r m i n e d d e f i c i e n c i e s i n F e d e r a l i n c o m e t a x e s o f t h e L i n c o l n a f f i l i a t e d g r o u p i n t h e f o l l o w i n g a m o u n t s : F i s c a l Y e a r E n d i n g D e f i c i e n c y 1 9 8 9 $ 2 9 4 , 2 8 5 1 9 9 0 5 6 2 , 9 5 3 1 9 9 1 5 6 2 , 6 5 3 1 9 9 2 5 6 2 , 3 0 6 1 9 9 3 5 7 8 , 5 6 1 B y o r d e r o f t h i s C o u r t d a t e d J a n u a r y 1 9 , 1 9 9 5 , t h e s e c a s e s w e r e c o n s o l i d a t e d f o r p u r p o s e s o f t r i a l , b r i e f i n g , a n d o p i n i o n . I n a s t i p u l a t i o n o f p a r t i a l s e t t l e m e n t f i l e d w i t h t h e C o u r t o n J a n u a r y 1 8 , 1 9 9 5 , r e s p o n d e n t c o n c e d e d a l l d e f i c i e n c i e s d e t e r m i n e d a g a i n s t C G F a n d i t s s u b s i d i a r i e s f o r 1 9 8 8 , t h u s r e m o v i n g a l l i s s u e s r e l a t i n g t o t h e 1 9 8 8 t a x y e a r f r o m c o n s i d e r a t i o n i n t h e s e - 3 - c a s e s . T h i s l e a v e s i n c o n t r o v e r s y t h e s o l e r e m a i n i n g i s s u e f o r o u r d e c i s i o n : w h e t h e r C G F a n d L i n c o l n a r e e n t i t l e d t o a m o r t i z e t h e c o s t s o f a c q u i r i n g t e r m i n t e r e s t s i n p a r t n e r s h i p s w h e r e r e l a t e d p e r s o n s s i m u l t a n e o u s l y a c q u i r e d t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t s i n t h o s e p a r t n e r s h i p s . T h e f a c t s o f t h e s e c a s e s a r e f u l l y s t i p u l a t e d . T h e s t i p u l a t i o n o f f a c t s , f i r s t s u p p l e m e n t a l s t i p u l a t i o n o f f a c t s , s t i p u l a t i o n o f s e t t l e d i s s u e s , a n d a t t a c h e d e x h i b i t s a r e i n c o r p o - r a t e d h e r e i n b y t h i s r e f e r e n c e . A l l s e c t i o n r e f e r e n c e s a r e t o t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e i n e f f e c t f o r t h e t a x a b l e y e a r s i n i s s u e , a l l R u l e r e f e r e n c e s a r e t o t h e T a x C o u r t R u l e s o f P r a c t i c e a n d P r o c e d u r e , a n d d o l l a r a m o u n t s h a v e b e e n r o u n d e d t o t h e n e a r - e s t d o l l a r , u n l e s s o t h e r w i s e i n d i c a t e d . T h e f a c t s n e c e s s a r y f o r a n u n d e r s t a n d i n g o f t h e s e c a s e s a r e a s f o l l o w s . B a c k g r o u n d o f C G F C G F , a K a n s a s c o r p o r a t i o n s i n c e 1 9 7 2 , m a i n t a i n s i t s p r i n c i - p a l o f f i c e s i n T o p e k a , K a n s a s . I t i s a f a m i l y - o w n e d c o r p o r a t i o n ; m o s t o f i t s s t o c k i s h e l d b y t r u s t s f o r t h e b e n e f i t o f m e m b e r s o f t h a t f a m i l y . I t h a s b e e n e n g a g e d , d i r e c t l y a n d t h r o u g h i t s s u b s i d i a r i e s , i n v a r i o u s b u s i n e s s e s , i n c l u d i n g a g r i c u l t u r e , p e t r o l e u m , r e a l e s t a t e , m a n u f a c t u r i n g , a n d c a b l e t e l e v i s i o n . A s o f A u g u s t 1 , 1 9 8 8 , t h e f o l l o w i n g e n t i t i e s o w n e d t h e c l a s s A c o m m o n v o t i n g s t o c k o f C G F : - 4 - 2 T h e r e l a t i o n s h i p s a m o n g C G F I n d u s t r i e s , I n c . ( C G F ) , a n d i t s s h a r e h o l d e r - f a m i l y t r u s t s a n d t h e i r b e n e f i c i a r i e s a r e s h o w n b y t h e f o l l o w i n g : T h e c h i l d r e n o f R u t h G . F i n k , p r e s i d e n t o f C G F d u r i n g J u l y 1 9 8 8 , a r e B r u c e G . C o c h e n e r , D i a n a C . B r o z e , a n d C a r o l i n e A . C o c h e n e r . E a c h , i n c l u d i n g t h e i r m o t h e r , h a s a t r u s t ( o r , i n s o m e c a s e s , m u l t i p l e t r u s t s ) i n h i s o r h e r n a m e , w i t h f a m i l y m e m b e r s , w i t h i n t h e m e a n i n g o f s e c . 3 1 8 ( a ) ( 1 ) ( A ) , a s b e n e - f i c i a r i e s o f t h e t r u s t s . T h e r e a r e a l s o t r u s t s i n t h e n a m e s o f R u t h G . F i n k ' s h u s b a n d ( H . B e r n e r d F i n k ) , s t e p d a u g h t e r ( M a r c i a F . A n d e r s o n ) , a n d g r a n d c h i l d ( J o a q u i n D . M a s o n ) . S h a r e h o l d e r O w n e r s h i p P e r c e n t a g e D i a n a C . B r o z e R e v o c a b l e T r u s t 1 8 . 2 5 8 % H . B e r n e r d F i n k R e v o c a b l e T r u s t 2 . 3 0 5 M a r c i a F . A n d e r s o n R e v o c a b l e T r u s t 2 . 7 8 4 R u t h G . F i n k R e v o c a b l e T r u s t 3 8 . 8 9 3 C u r m u d g e o n R e v o c a b l e T r u s t , B r u c e G . C o c h e n e r , s o l e b e n e f i c i a r y 1 7 . 7 4 9 B r u c e G . C o c h e n e r T r u s t N u m b e r O n e 0 . 9 2 5 C a r o l i n e A . C o c h e n e r R e v o c a b l e T r u s t 1 7 . 2 5 5 B r u c e M . B o l e n e R e v o c a b l e T r u s t 0 . 4 9 0 J o a q u i n M a s o n T r u s t N u m b e r O n e 0 . 4 1 6 B E N E C O , I n c . , B r u c e M . B o l e n e R e v o c a b l e T r u s t , s o l e s h a r e h o l d e r 0 . 9 2 5 T o t a l 1 0 0 . 0 0 0 D u r i n g J u l y 1 9 8 8 , t h e d i r e c t o r s o f C G F w e r e t h e f o l l o w i n g i n d i v i d u a l s : H . B e r n e r d F i n k , c h a i r m a n R u t h G . F i n k M a r c i a F . A n d e r s o n D i a n a C . B r o z e C a r o l i n e A . C o c h e n e r B r u c e G . C o c h e n e r R u t h G . F i n k a l s o s e r v e d a s p r e s i d e n t o f C G F i n J u l y 1 9 8 8 . 2 B a c k g r o u n d o f L i n c o l n L i n c o l n , a K a n s a s c o r p o r a t i o n s i n c e 1 9 7 2 , m a i n t a i n s i t s p r i n c i p a l o f f i c e s i n L i n c o l n , N e b r a s k a . I t i s a f a m i l y - o w n e d c o r p o r a t i o n ; m o s t o f i t s s t o c k i s h e l d b y t r u s t s f o r t h e b e n e f i t o f m e m b e r s o f t h a t f a m i l y . I t h a s b e e n e n g a g e d , d i r e c t l y a n d - 5 - 3 T h e r e l a t i o n s h i p s a m o n g L i n c o l n I n d u s t r i e s , I n c . ( L i n c o l n ) , a n d i t s s h a r e h o l d e r - f a m i l y t r u s t s a n d t h e i r b e n e f i c i a r i e s a r e s h o w n b y t h e f o l l o w i n g : G e o r g e A . L i n c o l n , p r e s i d e n t o f L i n c o l n i n c a l e n d a r y e a r 1 9 8 8 , a n d h i s w i f e , O l i v i a G . L i n c o l n , v i c e p r e s i d e n t , e a c h h a v e t r u s t s b e a r i n g t h e i r n a m e s , o f w h i c h f a m i l y m e m b e r s , w i t h i n t h e m e a n i n g o f s e c . 3 1 8 ( a ) ( 1 ) ( A ) , a r e t h e b e n e - f i c i a r i e s . T h e r e a r e a l s o t r u s t s i n t h e n a m e s o f t h e i r f o u r c h i l d r e n , w h o s e s u r n a m e s a r e J o h n s o n , L i n c o l n , D o n l a n , a n d H u n t e r . ( c o n t i n u e d . . . ) t h r o u g h i t s s u b s i d i a r i e s , i n v a r i o u s b u s i n e s s e s , i n c l u d i n g a g r i c u l t u r e , p e t r o l e u m , a n d t h e w h o l e s a l e a n d r e t a i l d i s t r i b u t i o n o f t e x t b o o k s a n d s u p p l i e s . A s o f D e c e m b e r 9 , 1 9 8 8 , t h e f o l l o w i n g e n t i t i e s o w n e d L i n c o l n ' s c l a s s A c o m m o n v o t i n g s t o c k : S h a r e h o l d e r O w n e r s h i p P e r c e n t a g e G e o r g e A . L i n c o l n R e v o c a b l e T r u s t 2 . 9 5 2 5 % O l i v i a G . L i n c o l n R e v o c a b l e T r u s t 4 8 . 3 3 2 7 G e o r g i a L . J o h n s o n R e v o c a b l e T r u s t 1 2 . 1 5 8 4 E d w a r d M . L i n c o l n R e v o c a b l e T r u s t 1 2 . 1 5 8 4 M a r g a r e t L . D o n l a n R e v o c a b l e T r u s t 1 2 . 1 5 8 4 A n n L . H u n t e r R e v o c a b l e T r u s t 1 2 . 2 3 9 6 T o t a l 1 0 0 . 0 0 0 0 D u r i n g c a l e n d a r y e a r 1 9 8 8 , t h e f o l l o w i n g i n d i v i d u a l s s e r v e d o n L i n c o l n ' s b o a r d o f d i r e c t o r s : G e o r g e A . L i n c o l n , c h a i r m a n O l i v i a G . L i n c o l n R o b e r t A . P a g e G e o r g i a L . J o h n s o n E d w a r d M . L i n c o l n M a r g a r e t L . D o n l a n A n n L . H u n t e r S e r v i n g a l s o a s L i n c o l n ' s o f f i c e r s d u r i n g t h a t y e a r w e r e G e o r g e A . L i n c o l n a s p r e s i d e n t , O l i v i a G . L i n c o l n a s v i c e p r e s i d e n t , a n d B i l l C . M a c y a s e x e c u t i v e v i c e p r e s i d e n t a n d t r e a s u r e r . 3 - 6 - 3 ( . . . c o n t i n u e d ) F a m i l i a l t i e s a l s o e x i s t b e t w e e n C G F a n d L i n c o l n . O l i v i a G . L i n c o l n a n d R u t h G . F i n k , w h o s e r v e d a s p r e s i d e n t o f C G F i n J u l y 1 9 8 8 , a r e s i s t e r s . T h e i r b r o t h e r i s W i l l a r d G a r v e y , p r e s i d e n t o f a c o r p o r a t i o n n a m e d G a r v e y I n d u s t r i e s , I n c . 4 R o b e r t A . P a g e w a s a n i n v e s t m e n t a d v i s e r t o C G F a n d L i n c o l n . H i s r o l e , h o w e v e r , e x t e n d e d b e y o n d t h a t o f j u s t a n a d v i s e r . M r . P a g e s e r v e d o n L i n c o l n ' s b o a r d o f d i r e c t o r s , a n d b e g i n n i n g c a l e n d a r y e a r 1 9 8 8 , h e a l s o s e r v e d o n L i n c o l n ' s e x e c u t i v e c o m m i t t e e . M r . P a g e ' s r o l e w a s n o t a p a s s i v e o n e . A c c o r d i n g t o t h e m i n u t e s o f t h e b o a r d ' s a n n u a l m e e t i n g c o n v e n e d O c t . 8 - 1 0 , 1 9 8 7 , M r . P a g e " l e d a n i n - d e p t h d i s c u s s i o n r e g a r d i n g t h e c u r r e n t a n d f u t u r e o p e r a t i o n s o f L i n c o l n I n d u s t r i e s , I n c . " M r . P a g e a l s o h a s l i n k s t o C G F a n d v a r i o u s f a m i l y t r u s t s . H e w a s v i c e p r e s i d e n t o f D I C O , I n c . , a c o m p a n y w h i c h m e r g e d i n t o C G F e f f e c t i v e J u l y 1 , 1 9 8 8 , p u r s u a n t t o a m e r g e r a g r e e m e n t a n d b y r e s o l u t i o n o f C G F ' s b o a r d o f d i r e c t o r s . M r . P a g e a l s o a c t e d a s t r u s t e e , o r i n m o r e i n s t a n c e s , a s s u c c e s s o r t r u s t e e i n a h a n d f u l o f f a m i l y t r u s t s . A c c o r d i n g t o t h e t r u s t a g r e e m e n t s , t h e s u c c e s - s o r t r u s t e e a s s u m e s t h e d u t i e s o f t r u s t e e i n t h e e v e n t o f t h e t r u s t e e ' s d e a t h o r i n a b i l i t y o r u n w i l l i n g n e s s t o s e r v e . 5 T h r o u g h o u t t h i s o p i n i o n , w e u s e t h e t e r m s " s p l i t p u r c h a s e " , " j o i n t p u r c h a s e " , " j o i n t a s s e t a c q u i s i t i o n " , " j o i n t a s s e t p u r c h a s e " , a n d " j o i n t i n v e s t m e n t t r a n s a c t i o n " i n t e r c h a n g e a b l y t o m e a n a s i t u a t i o n w h e r e p e r s o n A a n d p e r s o n B , f o r e x a m p l e , s i m u l - t a n e o u s l y a c q u i r e a p r e s e n t a n d a f u t u r e i n t e r e s t i n p r o p e r t y , r e s p e c t i v e l y . T h e S o l i c i t a t i o n B y l e t t e r d a t e d M a y 1 5 , 1 9 8 6 , a n d a n a d d e n d u m d a t e d M a r c h 3 0 , 1 9 8 8 , R o b e r t A . P a g e 4 a d v i s e d C G F a n d L i n c o l n ' s s h a r e h o l d e r s o n t h e b e n e f i t s o f a " s p l i t p u r c h a s e o f a s s e t s " . A c c o r d i n g t o M r . P a g e , t h e o l d e r g e n e r a t i o n w o u l d b u y a l i f e e s t a t e o r t e r m o f y e a r s , w h i l e t h e y o u n g e r g e n e r a t i o n w o u l d p u r c h a s e t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t . I n t h e a d d e n d u m , M r . P a g e s u b s t i t u t e d t h e w o r d " c o r p o r a t i o n " f o r " o l d e r g e n e r a t i o n " . I n h i s w o r d s , t h e o b j e c t i v e o f a s p l i t p u r c h a s e 5 w a s t w o f o l d : ( 1 ) T o t r a n s m i t p r o p e r t y t o f u t u r e g e n e r a t i o n s w i t h o u t i n c u r r i n g a t r a n s f e r t a x - 7 - 6 M r . P a g e w a s a w a r e t h a t , w h e n a t a x p a y e r a t t e m p t s t o c a r v e o u t a t e r m i n t e r e s t i n e x i s t i n g p r o p e r t y f o r h i m s e l f a n d t r a n s f e r t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t t o a t h i r d p a r t y , " t h e h o l d e r o f t h e l i f e t e n a n c y o r t h e t e r m i n t e r e s t , " a s h e w r i t e s , " w o u l d n o t b e a b l e ( c o n t i n u e d . . . ) c o s t ; a n d ( 2 ) t o e x t r a c t c o r p o r a t e a s s e t s w i t h o u t i n c u r r i n g a d i v i d e n d o r c a p i t a l g a i n s t a x . T h e a d d e n d u m s t a t e d t h a t t h e s e c o n d d e s c r i b e d o b j e c t i v e w a s t h e p r i m a r y o n e . I n d e e d , M r . P a g e r e c o g n i z e d e a r l y o n t h a t t h e o v e r a l l p u r p o s e o f t h e j o i n t p u r c h a s e w a s t r a n s f e r r i n g w e a l t h t o t h e r e m a i n d e r m e n . A s h e w r o t e i n t h e M a y 1 5 , 1 9 8 6 , l e t t e r : T h e p u r c h a s e r o f t h e t e r m i n t e r e s t o r t h e l i f e e s t a t e h a s a l o u s y d e a l , w h i c h i s r e a l l y t h e p u r p o s e o f t h e t r a n s a c t i o n * * * . T h e o b j e c t i v e i s r e a l l y t h e s a m e a s i n a p r i v a t e a n n u i t y , i . e . , d o i n g i n t h e a n n u i t a n t s f o r t h e b e n e f i t o f t h e o b l i g o r , i n t h i s c a s e i t i s d o i n g i n t h e l i f e t e n a n t f o r t h e b e n e f i t o f t h e r e m a i n d e r m a n . M r . P a g e r e g a r d e d t h e j o i n t p u r c h a s e b y a c l o s e l y h e l d c o r p o r a - t i o n a n d i t s s h a r e h o l d e r s o f , r e s p e c t i v e l y , a l i f e o r i n c o m e i n t e r e s t a n d a r e m a i n d e r i n t e r e s t i n p r o p e r t y t o b e a f a v o r a b l e d e v i c e f o r m e e t i n g t h a t o b j e c t i v e . M r . P a g e , h o w e v e r , w a s a w a r e o f p o t e n t i a l p r o b l e m s w h i c h m i g h t f r u s t r a t e a j o i n t p u r c h a s e , t h e m o s t i m p o r t a n t f o r o u r p u r p o s e s b e i n g h i s s t a t e m e n t a b o u t h o w a s h a r e h o l d e r w o u l d f u n d t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t p u r c h a s e . M r . P a g e w a r n e d t h a t " S i m u l - t a n e o u s g i f t s o f f u n d s f o r t h e a c q u i s i t i o n o f t h e [ r e m a i n d e r ] i n t e r e s t c o n t a i n a n e l e m e n t o f r i s k i n c o l l a p s i n g t h e t r a n s a c t i o n i n t o o n e o f b e i n g a ' r e t a i n e d ' i n t e r e s t r a t h e r t h a n a ' p u r c h a s e d ' i n t e r e s t , i n w h i c h c a s e t h e f a v o r a b l e * * * t a x r e s u l t s d o n o t o c c u r . " 6 M r . P a g e t h e n o f f e r e d h i s s o l u t i o n : " G i f t s s e p a r a t e d - 8 - 6 ( . . . c o n t i n u e d ) t o a m o r t i z e t h e c o s t o f t h a t i n t e r e s t f o r i n c o m e t a x p u r p o s e s . " 7 A l t h o u g h t h e l e t t e r w a s a d d r e s s e d t o G a r v e y I n d u s t r i e s , I n c . , a n d i t s s h a r e h o l d e r s , C G F a n d L i n c o l n ' s s h a r e h o l d e r s r e c e i v e d s i m i l a r l e t t e r s f r o m M r . P a g e . b y t i m e * * * w o u l d w o r k . " I n t h e a d d e n d u m o f M a r c h 3 0 , 1 9 8 8 , h e d i s m i s s e d h i s p r i o r c o n c e r n a l t o g e t h e r b y w h a t h e c a l l e d a " b r e a k - t h r o u g h " ; n a m e l y , t h e m a j o r d e c l i n e i n i n d i v i d u a l t a x r a t e s . T h i s w o u l d e n a b l e t h e s h a r e h o l d e r s t o u s e c o r p o r a t e f u n d s t o p u r c h a s e t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t s , a l b e i t a t a s m a l l t a x c o s t . M o r e s p e c i f i c a l l y , M r . P a g e s u g g e s t e d h a v i n g t h e c o r p o r a t i o n d e c l a r e d i v i d e n d s a n d m a k e s t o c k r e d e m p t i o n s s u f f i c i e n t t o g e n e r a t e a f t e r - t a x f u n d s f o r t h e p u r c h a s e o f t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t s . I n a n o t h e r l e t t e r d a t e d A p r i l 6 , 1 9 8 8 , M r . P a g e d e s c r i b e d i n s o m e w h a t g r e a t e r d e t a i l h o w t h e j o i n t p u r c h a s e t r a n s a c t i o n w o u l d t a k e s h a p e . 7 P a r t n e r s h i p s w o u l d b e f o r m e d , a n d , w h e r e a c o r p o r a - t i o n p u r c h a s e d a t e r m o f y e a r s i n s u c h n e w l y c r e a t e d p a r t n e r - s h i p s , i t s s h a r e h o l d e r s , i n t u r n , w o u l d p u r c h a s e t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t s . A t t a c h e d t o t h e l e t t e r , M r . P a g e p r o v i d e d a p a r t n e r - s h i p a g r e e m e n t f o r m a n d s u p p l e m e n t a l a g r e e m e n t s r e l a t e d t h e r e t o . I n o r d e r t o m a k e t h e i r p u r c h a s e s , t h e s h a r e h o l d e r s w o u l d r e c e i v e a m a j o r p o r t i o n o f t h e f u n d s " f r o m t h e a f t e r - t a x p r o c e e d s o f a [ n ] * * * e x t r a o r d i n a r y d i v i d e n d " . A l t h o u g h M r . P a g e r e c o g n i z e d t h a t t h e a m o u n t d i s t r i b u t e d w o u l d b e s u b j e c t t o " t h e s o - c a l l e d d o u b l e t a x * * * , i . e . , o n c e w h e n e a r n e d b y t h e c o r p o r a t i o n a n d a g a i n w h e n m a d e a v a i l a b l e t o t h e c o r p o r a t [ i o n ' s ] s h a r e h o l d e r s " , h i s - 9 - w o r d s r e m a i n e d e n c o u r a g i n g a b o u t t h e s u c c e s s o f t h e t r a n s a c t i o n b e c a u s e o f t h e d e c r e a s e i n i n d i v i d u a l a n d c o r p o r a t e t a x r a t e s a t t h a t t i m e . I n d e e d , M r . P a g e h a s t e n e d a f i n a l d e c i s i o n b y t h e s h a r e h o l d e r s o n w h e t h e r t o d o t h e t r a n s a c t i o n o r n o t , w h e n h e w r o t e i n t h e l e t t e r : T h e e x t r a o r d i n a r y d i v i d e n d r o u t e , w i t h a t o p r a t e o f 2 8 % , i s o f c o u r s e m u c h m o r e e c o n o m i c a l t h a n t h e p r i o r 5 0 % t a x r a t e . I n a d d i t i o n , t h e 1 9 8 7 R e v e n u e A c t * * * c o u l d l e a d o n e t o b e l i e v e t h e u t i l i z a t i o n o f t h e p r o p o s e d t r a n s a c t i o n m a y h a v e a r e l a t i v e l y s h o r t l i f e . T h e r e i s n o q u e s t i o n i n m y m i n d [ t h a t ] t h e 2 8 % t a x r a t e , a n e s s e n t i a l i n g r e d i e n t o f t h e f u n d i n g m e t h o d , i s a s h o r t - t e r m w i n d o w o f o p p o r t u n i t y . M r . P a g e r e c o g n i z e d t h a t , t o t h e c o r p o r a t i o n , t h e p r o p o s e d t r a n s a c t i o n w a s " ' n o t g o o d ' i n t h a t f o r t e n y e a r s a l l i t r e c e i v e s i s t h e o r d i n a r y i n c o m e o f t h e p a r t n e r s h i p , a n d a t t h e e x p i r a t i o n o f t h e t e n - y e a r t e r m , i t s e n t i r e i n i t i a l i n v e s t m e n t * * * d i s a p p e a r s . " B u t , a s t o t h e r e m a i n d e r m e n , M r . P a g e w r o t e : a s s u m i n g u t i l i z a t i o n o f t h e a f t e r - t a x p r o c e e d s f r o m t h e e x t r a o r d i n a r y d i v i d e n d t o p a y f o r t h e i r r e m a i n d e r i n t e r e s t , t h e e f f e c t i s t o e x t r a c t c a s h f r o m * * * [ t h e c o r p o r a t i o n ] a t a n a p p r o x i m a t e 1 4 % t a x r a t e . I n a d d i - t i o n , i f s o m e o f y o u w i s h f o r t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t t o b e a c q u i r e d b y y o u r d e s c e n d a n t s o r r e m o t e t r u s t s , t h e e f f e c t i s t o a v o i d b o t h e s t a t e t a x a n d g e n e r a t i o n s k i p p i n g t a x i f t h e h o l d e r i s m o r e t h a n o n e g e n e r a t i o n r e m o v e d . M r . P a g e w a s c a r e f u l t o n o t e t h a t t h e s u c c e s s o r f a i l u r e o f t h e j o i n t u n d e r t a k i n g d e p e n d e d u p o n w h e t h e r " t h e h o l d e r s o f t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t s a r e * * * ' f a m i l y m e m b e r s ' a n d n o t ' s t r a n g e r s ' . " H e t h e n o f f e r e d h i s f i n a l r e c o m m e n d a t i o n : t h e s h a r e h o l d e r s , a s a g r o u p , s h o u l d p a r t i c i p a t e i n t h e p u r c h a s e o f r e m a i n d e r i n t e r e s t s i n n e w l y c r e a t e d p a r t n e r s h i p s . - 1 0 - 8 O n J u l y 2 2 , 1 9 8 8 , b y r e s o l u t i o n o f C G F ' s b o a r d o f d i r e c - t o r s , C G F w a s a u t h o r i z e d t o p u r c h a s e 1 0 - y e a r t e r m i n t e r e s t s i n f i v e p a r t n e r s h i p s a t a n a g g r e g a t e c o s t o f $ 1 0 , 6 1 5 , 0 0 0 . T h e r e s o l u t i o n a l s o s t a t e d t h a t a d i v i d e n d i n t h e a m o u n t o f $ 2 , 4 3 5 , 9 2 5 b e p a i d 1 w e e k l a t e r o n J u l y 2 9 , 1 9 8 8 . T h e C G F P a r t n e r s h i p s I n J u l y 1 9 8 8 , C G F f o r m e d f i v e l i m i t e d p a r t n e r s h i p s u n d e r t h e K a n s a s R e v i s e d L i m i t e d P a r t n e r s h i p A c t : C G F O n e , L . P . ; C G F T w o , L . P . ; S a n t a F e P a r t n e r s , L . P . ; C l o u d G r e y , L . P . ; a n d A l p h a O n e , L . P . ( c o l l e c t i v e l y r e f e r r e d t o a s t h e C G F P a r t n e r s h i p s ) . 8 B y a g r e e m e n t s ( t h e C G F p a r t n e r s h i p a g r e e m e n t s ) , t h e C G F P a r t n e r s h i p s c r e a t e d a g e n e r a l p a r t n e r i n t e r e s t a n d a l i m i t e d p a r t n e r i n t e r e s t . I n a l l c a s e s , t h e g e n e r a l p a r t n e r o w n e d p a r t n e r s h i p i n t e r e s t A , a n d t h e l i m i t e d p a r t n e r s o w n e d p a r t n e r s h i p i n t e r e s t B . T h e C G F p a r t n e r s h i p a g r e e m e n t s a l s o s t a t e d t h a t t h e t e r m o f e a c h p a r t n e r s h i p w o u l d b e 2 0 y e a r s . C G F ' s s h a r e h o l d e r - f a m i l y t r u s t s a n d , i n o n e i n s t a n c e , a p a r t n e r s h i p r e l a t e d t o t h e t r u s t s c o n t r i b u t e d c a s h t o t h e C G F P a r t n e r s h i p s i n e x c h a n g e f o r p a r t n e r s h i p i n t e r e s t A . C G F , i n i t s o w n r i g h t , c o n t r i b u t e d c a s h i n e x c h a n g e f o r 1 0 - y e a r t e r m i n t e r e s t s i n p a r t n e r s h i p i n t e r e s t B . I t s s h a r e h o l d e r s o r , i n s o m e c a s e s , n o n s h a r e h o l d e r t r u s t s a n d p a r t n e r s h i p s r e l a t e d t o C G F ' s s h a r e h o l d e r s , c o n t r i b u t e d c a s h f o r t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t s i n p a r t n e r s h i p i n t e r e s t B . F o r c l a r i t y a n d b e c a u s e t h e r e m a i n d e r m e n a r e e i t h e r C G F s h a r e h o l d e r s o r r e l a t e d t h e r e t o , a l l t h e r e m a i n d e r m e n a r e s o m e t i m e s c o l l e c t i v e l y r e f e r r e d t o a s t h e C G F F a m i l y T r u s t s . A s u m m a r y o f t h e v a r i o u s e n t i t i e s m a k i n g u p - 1 1 - t h e C G F P a r t n e r s h i p s a n d t h e i r r e s p e c t i v e c o n t r i b u t i o n a m o u n t s i s a t t a c h e d t o t h i s o p i n i o n a s a p p e n d i x A . T h e C G F p a r t n e r s h i p a g r e e m e n t s p r o v i d e d t h a t e a c h p a r t - n e r s h i p ' s n e t p r o f i t s a n d l o s s e s w e r e t o b e b o r n e b y t h e p a r t n e r s i n t h e s a m e p e r c e n t a g e a s t h e i r c a p i t a l c o n t r i b u t i o n s ; n a m e l y , . 1 p e r c e n t b y t h e h o l d e r o f p a r t n e r s h i p i n t e r e s t A a n d t h e r e m a i n i n g 9 9 . 9 p e r c e n t b y p a r t n e r s h i p i n t e r e s t B . T h e C G F p a r t n e r s h i p a g r e e m e n t s a l s o r e q u i r e d e a c h p a r t n e r s h i p t o m a k e a n n u a l d i s t r i - b u t i o n s o f i n c o m e , p u r s u a n t t o t h e K a n s a s U n i f o r m P r i n c i p a l a n d I n c o m e A c t , a n d i n a c c o r d a n c e w i t h t h e p a r t n e r s ' i n t e r e s t s i n t h e p a r t n e r s h i p . S i m u l t a n e o u s l y w i t h t h e e x e c u t i o n o f t h e C G F p a r t n e r s h i p a g r e e m e n t s , C G F a n d t h e C G F F a m i l y T r u s t s e x e c u t e d s e p a r a t e a g r e e m e n t s w h e r e i n t h e y s e t d o w n e x a c t l y h o w p a r t n e r s h i p i n t e r e s t B w o u l d b e o w n e d . T h e y a g r e e d t h a t C G F w o u l d b e t h e o w n e r o f a 1 0 - y e a r t e r m i n t e r e s t i n p a r t n e r s h i p i n t e r e s t B , u p o n t h e e x p i r a t i o n o f w h i c h i t w o u l d b e c o m e t h e s o l e p r o p e r t y o f t h e C G F F a m i l y T r u s t s . D u r i n g t h e p e r i o d o f i t s t e r m i n t e r e s t , C G F w a s e n t i t l e d t o a l l o f t h e p a r t n e r s h i p i n c o m e a l l o c a b l e t o p a r t n e r s h i p i n t e r e s t B , a n d , u p o n t h e e x p i r a t i o n o f t h e t e r m i n t e r e s t , t h e c o r p o r a t i o n w a s e n t i t l e d t o a l l a c c r u e d b u t u n p a i d i n c o m e . C G F a n d t h e C G F F a m i l y T r u s t s c o n t r i b u t e d c a s h t o t h e C G F P a r t n e r s h i p s i n t h e f o l l o w i n g a m o u n t s i n e x c h a n g e f o r t h e i r r e s p e c t i v e t e r m a n d r e m a i n d e r i n t e r e s t s i n p a r t n e r s h i p i n t e r e s t B : - 1 2 - L i m i t e d P a r t n e r s h i p C G F O n e , L . P . C G F T w o , L . P . S a n t a F e P a r t n e r s , L . P . C l o u d G r e y , L . P . A l p h a O n e , L . P . T o t a l C G F C o n t r i b u t i o n $ 2 , 0 1 1 , 3 1 2 1 , 8 1 7 , 9 3 8 2 , 2 6 5 , 2 5 0 2 , 2 6 5 , 2 5 0 2 , 2 6 5 , 2 5 0 1 0 , 6 2 5 , 0 0 0 T r u s t C o n t r i b u t i o n $ 1 , 2 6 5 , 2 8 2 1 , 1 4 3 , 6 3 2 1 , 4 2 5 , 0 2 8 1 , 4 2 5 , 0 2 8 1 , 4 2 5 , 0 2 8 6 , 6 8 3 , 9 9 8 T o t a l $ 3 , 2 7 6 , 5 9 4 2 , 9 6 1 , 5 7 0 3 , 6 9 0 , 2 7 8 3 , 6 9 0 , 2 7 8 3 , 6 9 0 , 2 7 8 1 7 , 3 0 8 , 9 9 8 T h e a m o u n t c o n t r i b u t e d w a s c o m p u t e d u s i n g t h e i n t e r e s t r a t e t h e n c o n t a i n e d i n t h e F e d e r a l E s t a t e a n d G i f t T a x R e g u l a t i o n s f o r v a l u i n g t e r m a n d r e m a i n d e r i n t e r e s t s . S e e s e c . 2 0 . 2 0 3 1 - 7 , E s t a t e T a x R e g s . ; s e c . 2 5 . 2 5 1 2 - 5 , G i f t T a x R e g s . I n p a r t , t h e m o n e y c o n t r i b u t e d b y C G F ' s s h a r e h o l d e r s f o r t h e i r r e m a i n d e r i n t e r e s t s i n p a r t n e r s h i p i n t e r e s t B c a m e d i r e c t l y f r o m C G F v i a c a s h d i v i d e n d d i s t r i b u t i o n s a n d s t o c k r e d e m p t i o n s . I n J u n e a n d J u l y 1 9 8 8 , C G F m a d e d i s t r i b u t i o n s t o t a l i n g $ 9 , 3 7 5 , 0 0 0 . T h e t a b l e b e l o w s u m m a r i z e s C G F ' s d i s t r i b u t i o n s i n c a l e n d a r y e a r 1 9 8 8 t o t h o s e s h a r e h o l d e r s i n v e s t i n g i n t h e C G F P a r t n e r s h i p s , f o l l o w e d b y t h e i r r e s p e c t i v e c o n t r i b u t i o n a m o u n t s : - 1 3 - C G F O n e , L . P . R e c i p i e n t H . B e r n e r d F i n k R e v o c a b l e T r u s t R u t h G . F i n k T r u s t N u m b e r O n e R u t h G . F i n k C h a r i t a b l e T r u s t N u m b e r O n e R u t h G . F i n k P a r t n e r s h i p , 1 R u t h G . F i n k R e v o c a b l e T r u s t , P a r t n e r T o t a l J u n e 1 5 , 1 9 8 8 R e d e m p t i o n ( P r e t a x ) - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - J u l y 2 8 , 1 9 8 8 R e d e m p t i o n ( P r e t a x ) - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - J u l y 2 9 , 1 9 8 8 D i v i d e n d ( P r e t a x ) $ 1 1 , 6 8 0 4 3 5 , 3 1 1 1 5 , 4 2 7 1 , 7 9 3 T o t a l $ 1 1 , 6 8 0 4 3 5 , 3 1 1 1 5 , 4 2 7 1 , 7 9 3 4 6 4 , 2 1 1 P a r t n e r s h i p C o n t r i b u t i o n A m o u n t $ 1 2 , 6 2 0 3 2 8 , 1 2 1 2 7 7 , 6 4 1 1 , 2 9 0 6 1 9 , 6 7 2 C G F T w o , L . P . M a r c i a F . A n d e r s o n R e v o c a b l e T r u s t R o b e r t J . A n d e r s o n R e v o c a b l e T r u s t J a n e E . A n d e r s o n R e v o c a b l e T r u s t N a n c y J . A n d e r s o n R e v o c a b l e T r u s t R o b e r t J . A n d e r s o n , C u s t o d i a n f o r S u s a n M . A n d e r s o n M a r c i a F . A n d e r s o n T r u s t N u m b e r O n e T o t a l $ 2 5 5 , 1 4 5 5 1 , 3 1 5 1 6 3 , 6 8 0 1 6 3 , 6 8 0 1 6 3 , 6 8 0 3 0 2 , 5 0 0 $ 2 3 0 , 8 9 0 - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - 1 4 , 0 6 0 - 0 - 1 3 0 , 5 4 5 1 3 0 , 6 5 7 1 3 0 , 6 5 7 - 0 - 5 0 0 , 0 9 5 5 1 , 3 1 5 2 9 4 , 2 2 5 2 9 4 , 3 3 7 2 9 4 , 3 3 7 3 0 2 , 5 0 0 1 , 7 3 6 , 8 0 9 3 3 0 , 7 9 4 3 4 , 2 2 0 1 9 3 , 9 1 4 1 9 3 , 9 1 4 1 9 3 , 9 1 4 1 9 3 , 9 1 4 1 , 1 4 0 , 6 7 0 S a n t a F e P a r t n e r s , L . P . C a r o l i n e A . C o c h e n e r T r u s t C a r o l i n e A . C o c h e n e r T r u s t N u m b e r T w o C a r o l i n e A . C o c h e n e r R e v o c a b l e T r u s t B r u c e M . B o l e n e R e v o c a b l e T r u s t T o t a l 1 2 7 , 3 8 0 - 0 - 7 0 6 , 3 6 5 8 , 6 3 5 2 2 1 , 6 5 0 2 0 1 , 1 9 0 - 0 - - 0 - 1 2 7 , 8 3 6 2 1 6 , 8 7 1 3 8 , 0 4 7 2 , 5 3 2 4 7 6 , 8 6 6 4 1 8 , 0 6 1 7 4 4 , 4 1 2 1 1 , 1 6 7 1 , 6 5 0 , 5 0 6 5 6 8 , 5 3 5 2 8 4 , 2 6 8 2 8 4 , 2 6 8 2 8 4 , 2 6 8 1 , 4 2 1 , 3 3 9 C l o u d G r e y , L . P . D i a n a C . B r o z e R e v o c a b l e T r u s t V i n c e n t J . B r o z e R e v o c a b l e T r u s t J o a q u i n M a s o n T r u s t N u m b e r O n e J o a q u i n M a s o n T r u s t N u m b e r T w o V i n c e n t J . B r o z e , C u s t o d i a n f o r J o a q u i n D . M a s o n D i a n a C . B r o z e T r u s t N u m b e r T h r e e D i a n a C . B r o z e T r u s t N u m b e r F o u r D i a n a C . B r o z e T r u s t N u m b e r F i v e D i a n a C . B r o z e T r u s t N u m b e r S i x T o t a l - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - 1 , 1 0 0 , 0 0 0 1 8 8 , 3 2 0 8 , 6 3 5 1 1 5 , 9 4 0 - 0 - 1 8 7 , 5 5 0 - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - 8 6 , 4 5 8 1 0 , 1 2 7 4 0 , 8 8 5 1 4 4 5 3 , 2 2 5 1 0 8 , 4 4 8 5 4 , 2 2 4 1 5 1 , 8 2 7 - 0 - 2 7 4 , 7 7 8 1 8 , 7 6 2 1 5 6 , 8 2 5 1 4 4 2 4 0 , 7 7 5 1 0 8 , 4 4 8 5 4 , 2 2 4 1 5 1 , 8 2 7 1 , 1 0 0 , 0 0 0 2 , 1 0 5 , 7 8 3 4 2 6 , 4 0 1 2 8 , 4 2 7 1 2 7 , 9 2 0 5 6 , 8 5 4 1 2 7 , 9 2 0 2 8 , 4 2 7 2 8 , 4 2 7 2 8 , 4 2 7 5 6 8 , 5 3 5 1 , 4 2 1 , 3 3 8 A l p h a O n e , L . P . A l p h a , L . P . , 1 C u r m u d g e o n R e v o c a b l e T r u s t , P a r t n e r N a n c y M . C o c h e n e r R e v o c a b l e T r u s t , P a r t n e r B r u c e G . C o c h e n e r T r u s t N u m b e r O n e , P a r t n e r B r u c e G . C o c h e n e r T r u s t N u m b e r T w o , P a r t n e r B r u c e G . C o c h e n e r T r u s t N u m b e r T h r e e , P a r t n e r B r u c e G . C o c h e n e r T r u s t N u m b e r F o u r , P a r t n e r T o t a l G r a n d T o t a l 2 7 7 , 6 9 5 1 2 , 7 0 5 5 8 7 , 6 2 0 - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - 1 9 6 , 9 0 0 - 0 - - 0 - - 0 - 4 4 0 , 0 0 0 9 , 8 4 2 - 0 - 4 1 3 , 6 7 1 8 1 , 8 2 4 2 0 - 0 - 2 8 7 , 5 3 7 2 0 9 , 6 0 5 1 , 0 0 1 , 2 9 1 8 1 , 8 2 4 2 0 4 4 0 , 0 0 0 2 , 0 2 0 , 2 7 7 2 7 , 9 7 7 , 5 8 6 1 8 8 , 5 8 5 1 3 7 , 1 0 3 6 5 8 , 4 0 0 5 3 , 8 0 5 1 4 _ 2 8 7 , 8 8 4 1 , 3 2 5 , 7 9 1 5 , 9 2 8 , 8 1 0 1 T h i s e n t i t y , w h i l e i t s e l f n o t a s h a r e h o l d e r o f C G F , h a s ( a ) p a r t n e r ( s ) t h a t d i d o w n s h a r e s i n C G F . T h u s , v i e w i n g t h e e n t i t y a s a n a g g r e g a t e o f i t s m e m b e r s , w e l i s t t h e s e p a r a t e c o n t r i b u t i o n a m o u n t o f s u c h p a r t n e r ( s ) , a l o n g w i t h a n y d i s t r i b u t i o n a m o u n t s m a d e b y C G F t o t h e p a r t n e r ( s ) . 2 T h i s a m o u n t r e f l e c t s C G F ' s a g g r e g a t e d i s t r i b u t i o n s i n c a l e n d a r y e a r 1 9 8 8 t o s h a r e h o l d e r s w h o c o n t r i b u t e d t o t h e C G F P a r t n e r s h i p s i n e x c h a n g e f o r t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t s i n p a r t n e r s h i p i n t e r e s t B . N o t e t h a t t h i s a m o u n t i s o n l y $ 1 3 9 , 1 5 5 s h y o f t h e $ 7 , 8 3 8 , 4 3 1 o f U . S . G o v e r n m e n t o b l i g a t i o n s t h a t C G F d i s p o s e d o f i n f i s c a l y e a r 1 9 8 9 . T h e L i n c o l n P a r t n e r s h i p s O n M a r c h 3 1 , 1 9 8 8 , L i n c o l n f o r m e d f o u r g e n e r a l p a r t n e r s h i p s u n d e r t h e l a w s o f t h e S t a t e o f K a n s a s : L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 1 ; L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 2 ; L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 3 ; a n d H F C - 1 4 - 9 A t a s p e c i a l m e e t i n g o f L i n c o l n ' s b o a r d o f d i r e c t o r s o n F e b . 1 2 - 1 6 , 1 9 8 8 , M r . P a g e m o v e d , a n d t h e b o a r d u n a n i m o u s l y a p p r o v e d , t h a t L i n c o l n " [ m a k e ] a v a i l a b l e u p t o $ 6 m i l l i o n f o r t h e p u r c h a s e o f s e p a r a t e 1 0 - y e a r t e r m i n t e r e s t s " . M r . P a g e t h e n o f f e r e d a s e c o n d m o t i o n t o h a v e L i n c o l n a c c e p t a t e n d e r o f f e r o f 1 6 0 , 0 0 0 s h a r e s o f c l a s s B p r e f e r r e d s t o c k a t $ 3 4 p e r s h a r e b e t w e e n M a r . 1 6 a n d M a r . 2 3 , 1 9 8 8 , w i t h p a y m e n t n o t l a t e r t h a n M a r . 3 1 , 1 9 8 8 . O n c e a g a i n , t h e b o a r d u n a n i m o u s l y a p p r o v e d . O n M a r . 2 8 , 1 9 8 8 , L i n c o l n d i s t r i b u t e d $ 5 , 4 4 0 , 0 0 0 i n s t o c k r e d e m p - t i o n s , 3 d a y s b e f o r e f o r m i n g L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 1 , L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 2 , L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 3 , a n d H F C P a r t n e r s h i p . 1 0 A t a s p e c i a l m e e t i n g o f L i n c o l n ' s b o a r d o f d i r e c t o r s o n O c t . 7 - 8 , 1 9 8 8 , a m o t i o n w a s m a d e b y M r . P a g e , a n d u n a n i m o u s l y c a r r i e d , t h a t L i n c o l n " p u r c h a s e t e r m i n t e r e s t s i n u p t o f i v e p a r t n e r s h i p s a t a n a g g r e g a t e a m o u n t t o b e d e t e r m i n e d a t a l a t e r d a t e . " M r . P a g e a l s o m o v e d t h a t L i n c o l n d i s t r i b u t e $ 5 , 5 0 0 , 0 0 0 i n d i v i d e n d s o n O c t . 3 1 , 1 9 8 8 . T h i s m o t i o n , t o o , w a s u n a n i m o u s l y c a r r i e d . T h e n , a p p r o x i m a t e l y 1 m o n t h a f t e r t h i s b o a r d m e e t i n g , a n o t h e r m e e t i n g o f L i n c o l n ' s b o a r d o f d i r e c t o r s w a s h e l d o n N o v . 1 4 , 1 9 8 8 , d u r i n g w h i c h t h e b o a r d a p p r o v e d t h e p u r c h a s e o f t e r m i n t e r e s t s i n f i v e a d d i t i o n a l p a r t n e r s h i p s f o r $ 2 1 m i l l i o n . P a r t n e r s h i p . 9 O n O c t o b e r 3 1 , 1 9 8 8 , e a c h g e n e r a l p a r t n e r s h i p w a s r e o r g a n i z e d a s a l i m i t e d p a r t n e r s h i p u n d e r t h e K a n s a s R e v i s e d L i m i t e d P a r t n e r s h i p A c t . T h e n o n D e c e m b e r 9 , 1 9 8 8 , L i n c o l n f o r m e d f i v e m o r e p a r t n e r s h i p s u n d e r t h e K a n s a s R e v i s e d L i m i t e d P a r t n e r s h i p A c t : L i n c o l n 8 8 P a r t n e r s h i p , L . P . ; L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 1 1 , L . P . ; T w o T h o u s a n d E i g h t P a r t n e r s h i p , L . P . ; D o n l a n P a r t n e r s h i p # 1 , L . P . ; a n d H F C 2 P a r t n e r s h i p , L . P . 1 0 A l l n i n e p a r t n e r s h i p s f o r m e d i n M a r c h a n d D e c e m b e r 1 9 8 8 a r e c o l l e c t i v e l y r e f e r r e d t o a s t h e L i n c o l n P a r t n e r s h i p s . T h e p a r t n e r s h i p a g r e e m e n t f o r e a c h L i n c o l n P a r t n e r s h i p ( t h e L i n c o l n p a r t n e r s h i p a g r e e m e n t s ) i s s i m i l a r i n m a n y r e s p e c t s t o t h e C G F p a r t n e r s h i p a g r e e m e n t s , i n t h a t i t c r e a t e d a g e n e r a l p a r t n e r i n t e r e s t , p a r t n e r s h i p i n t e r e s t A , a n d a l i m i t e d p a r t n e r i n t e r e s t , p a r t n e r s h i p i n t e r e s t B . P u r s u a n t t o t h e L i n c o l n p a r t n e r s h i p - 1 5 - a g r e e m e n t s , t h e t e r m o f t h e f i r s t f o u r p a r t n e r s h i p s c r e a t e d w a s l i m i t e d t o 2 0 y e a r s , a n d t h e t e r m o f t h e l a s t f i v e p a r t n e r s h i p s c r e a t e d w a s 3 0 y e a r s . L i n c o l n ' s s h a r e h o l d e r - f a m i l y t r u s t s c o n t r i b u t e d c a s h t o t h e L i n c o l n P a r t n e r s h i p s i n e x c h a n g e f o r p a r t n e r s h i p i n t e r e s t A . L i n c o l n , i n i t s o w n r i g h t , c o n t r i b u t e d c a s h i n e x c h a n g e f o r 1 0 - y e a r t e r m i n t e r e s t s i n f o u r L i n c o l n P a r t n e r s h i p s a n d 2 0 - y e a r t e r m i n t e r e s t s i n t h e r e m a i n i n g f i v e L i n c o l n P a r t n e r s h i p s ( c o l l e c - t i v e l y r e f e r r e d t o a s t h e L i n c o l n t e r m i n t e r e s t s ) . L i n c o l n ' s t e r m i n t e r e s t s w e r e , i n a l l c a s e s , d e s i g n a t e d t e r m i n t e r e s t s i n p a r t n e r s h i p i n t e r e s t B . L i n c o l n ' s s h a r e h o l d e r - f a m i l y t r u s t s o r , i n o n e i n s t a n c e , a l i m i t e d p a r t n e r s h i p r e l a t e d t o t h e f o r m e r c o n t r i b u t e d c a s h f o r t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t s i n p a r t n e r s h i p i n t e r e s t B . F o r c o n v e n i e n c e , a l l t h e r e m a i n d e r m e n i n t h e L i n c o l n P a r t n e r s h i p s a r e s o m e t i m e s c o l l e c t i v e l y r e f e r r e d t o a s t h e L i n c o l n F a m i l y T r u s t s . T h e l i s t o f e n t i t i e s m a k i n g u p t h e L i n c o l n P a r t n e r s h i p s a n d t h e i r r e s p e c t i v e c o n t r i b u t i o n a m o u n t s i s a t t a c h e d t o t h i s o p i n i o n a s a p p e n d i x B . T h e L i n c o l n p a r t n e r s h i p a g r e e m e n t s r e q u i r e d t h e p a r t n e r s t o b e a r t h e i r r e s p e c t i v e p a r t n e r s h i p s ' n e t p r o f i t s a n d l o s s e s i n t h e s a m e p e r c e n t a g e a s t h e i r c a p i t a l c o n t r i b u t i o n s . T h u s , s i x o f t h e L i n c o l n p a r t n e r s h i p a g r e e m e n t s a l l o c a t e d 1 p e r c e n t o f n e t p r o f i t s a n d l o s s e s t o t h e h o l d e r o f p a r t n e r s h i p i n t e r e s t A a n d t h e r e m a i n i n g 9 9 p e r c e n t t o p a r t n e r s h i p i n t e r e s t B , w h i l e t h e o t h e r t h r e e L i n c o l n p a r t n e r s h i p a g r e e m e n t s , l i k e t h e C G F p a r t n e r s h i p a g r e e m e n t s , a l l o c a t e d . 1 p e r c e n t t o p a r t n e r s h i p i n t e r e s t A a n d - 1 6 - t h e r e m a i n i n g 9 9 . 9 p e r c e n t t o p a r t n e r s h i p i n t e r e s t B . T h e L i n c o l n P a r t n e r s h i p s , l i k e t h e i r C G F c o u n t e r p a r t s , w e r e a l s o r e q u i r e d t o m a k e a n n u a l d i s t r i b u t i o n s o f i n c o m e , p u r s u a n t t o t h e K a n s a s U n i f o r m P r i n c i p a l a n d I n c o m e A c t , a n d i n a c c o r d a n c e w i t h t h e p a r t n e r s ' i n t e r e s t s i n t h e p a r t n e r s h i p s . S i m u l t a n e o u s l y w i t h t h e e x e c u t i o n o f t h e L i n c o l n p a r t n e r s h i p a g r e e m e n t s , L i n c o l n a n d t h e L i n c o l n F a m i l y T r u s t s e x e c u t e d s e p a r a t e a g r e e m e n t s f o r e a c h p a r t n e r s h i p d e t a i l i n g h o w p a r t n e r s h i p i n t e r e s t B w o u l d b e o w n e d . F o u r o f t h e n i n e a g r e e m e n t s s t a t e d t h a t L i n c o l n w o u l d o w n p a r t n e r s h i p i n t e r e s t B d u r i n g t h e f i r s t 1 0 y e a r s o f f o r m i n g t h e p a r t n e r s h i p , a f t e r w h i c h p a r t n e r s h i p i n t e r e s t B w o u l d b e c o m e t h e s o l e p r o p e r t y o f t h e L i n c o l n F a m i l y T r u s t s . T h e r e m a i n i n g f i v e a g r e e m e n t s s t a t e d t h a t L i n c o l n w o u l d o w n p a r t n e r s h i p i n t e r e s t B f o r a t e r m o f 2 0 y e a r s f r o m t h e d a t e o f i t s c a p i t a l c o n t r i b u t i o n , a f t e r w h i c h t h e L i n c o l n F a m i l y T r u s t s w o u l d b e c o m e s o l e o w n e r s o f t h e i n t e r e s t . D u r i n g t h e p e r i o d o f t h e L i n c o l n t e r m i n t e r e s t s , L i n c o l n w o u l d b e e n t i t l e d t o a l l o f p a r t n e r s h i p i n t e r e s t B ' s s h a r e o f p a r t n e r s h i p d i s t r i b u t i o n s . L i n c o l n a n d t h e L i n c o l n F a m i l y T r u s t s m a d e t h e f o l l o w i n g c a s h c o n t r i b u t i o n s t o t h e L i n c o l n P a r t n e r s h i p s i n e x c h a n g e f o r t h e i r r e s p e c t i v e t e r m a n d r e m a i n d e r i n t e r e s t s i n p a r t n e r s h i p i n t e r e s t B : - 1 7 - 1 1 D u r i n g J a n u a r y 1 9 8 8 , w h e n L i n c o l n c a l l e d $ 6 , 4 2 7 , 1 3 5 w o r t h o f i t s c l a s s A p r e f e r r e d s t o c k , i t a l s o m a d e a c a s h w i t h d r a w a l o f $ 6 , 6 0 0 , 0 0 0 f r o m i t s c a p i t a l a c c o u n t w i t h N e t V e n t u r e ( c a p i t a l w i t h d r a w a l ) . O n M a r . 2 8 , 1 9 8 8 , t h e s a m e d a y t h a t L i n c o l n r e d e e m e d $ 5 , 4 4 0 , 0 0 0 w o r t h o f i t s s t o c k , i t a l s o m a d e a $ 5 , 5 0 0 , 0 0 0 c a p i t a l w i t h d r a w a l . A f e w d a y s l a t e r , o n M a r . 3 1 , 1 9 8 8 , L i n c o l n m a d e a n o t h e r c a p i t a l w i t h d r a w a l o f $ 6 , 8 0 0 , 0 0 0 . L e s s t h a n 1 m o n t h ( c o n t i n u e d . . . ) L i m i t e d P a r t n e r s h i p L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 1 , L . P . L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 2 , L . P . L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 3 , L . P . H F C P a r t n e r s h i p , L . P . L i n c o l n 8 8 P a r t n e r s h i p , L . P . L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 1 1 , L . P . T w o T h o u s a n d E i g h t P a r t n e r s h i p , L . P . D o n l a n P a r t n e r s h i p # 1 , L . P . H F C 2 P a r t n e r s h i p , L . P . T o t a l L i n c o l n C o n t r i b u t i o n $ 1 , 5 0 0 , 0 0 0 1 , 5 0 0 , 0 0 0 1 , 5 0 0 , 0 0 0 1 , 5 0 0 , 0 0 0 3 , 3 6 0 , 0 0 0 4 , 4 1 0 , 0 0 0 4 , 4 1 0 , 0 0 0 4 , 4 1 0 , 0 0 0 4 , 4 1 0 , 0 0 0 2 7 , 0 0 0 , 0 0 0 T e r m I n t e r e s t 1 0 y e a r s 1 0 y e a r s 1 0 y e a r s 1 0 y e a r s 2 0 y e a r s 2 0 y e a r s 2 0 y e a r s 2 0 y e a r s 2 0 y e a r s T r u s t C o n t r i b u t i o n $ 9 4 1 , 1 8 0 9 4 1 , 1 8 0 9 4 1 , 1 8 0 9 4 1 , 0 0 9 5 8 6 , 6 4 5 7 6 9 , 9 7 2 7 6 9 , 9 7 2 7 6 9 , 9 7 2 7 6 9 , 9 7 2 7 , 4 3 1 , 0 8 2 T o t a l $ 2 , 4 4 1 , 1 8 0 2 , 4 4 1 , 1 8 0 2 , 4 4 1 , 1 8 0 2 , 4 4 1 , 0 0 9 3 , 9 4 6 , 6 4 5 5 , 1 7 9 , 9 7 2 5 , 1 7 9 , 9 7 2 5 , 1 7 9 , 9 7 2 5 , 1 7 9 , 9 7 2 3 4 , 4 3 1 , 0 8 2 I n c a l c u l a t i n g t h e c o n t r i b u t i o n a m o u n t s , L i n c o l n a n d t h e L i n c o l n F a m i l y T r u s t s u s e d t h e a c t u a r i a l t a b l e s s e t f o r t h i n t h e F e d e r a l E s t a t e a n d G i f t T a x R e g u l a t i o n s t o v a l u e t h e i r r e s p e c t i v e t e r m a n d r e m a i n d e r i n t e r e s t s . T h e c a s h c o n t r i b u t e d b y L i n c o l n ' s s h a r e h o l d e r s f o r t h e i r r e m a i n d e r i n t e r e s t s i n p a r t n e r s h i p i n t e r e s t B c a m e , i n p a r t , f r o m L i n c o l n v i a c a s h d i v i d e n d d i s t r i b u t i o n s a n d s t o c k r e d e m p t i o n s . I n M a r c h , J u l y , a n d O c t o b e r 1 9 8 8 , L i n c o l n m a d e d i s t r i b u t i o n s t o t a l i n g $ 1 2 , 0 4 0 , 0 0 0 . A t t h e b e g i n n i n g o f t h e y e a r , i n J a n u a r y , 1 9 8 8 , L i n c o l n a l s o c a l l e d 1 1 6 , 8 5 7 s h a r e s o f i t s c l a s s A p r e f e r r e d s t o c k i n t h e a m o u n t o f $ 6 , 4 2 7 , 1 3 5 . T h u s , d u r i n g c a l e n d a r y e a r 1 9 8 8 , L i n c o l n e n g a g e d i n s t o c k t r a n s a c t i o n s t o t a l i n g $ 1 8 , 4 6 7 , 1 3 5 . L i n c o l n f u n d e d t h i s a m o u n t b y w i t h d r a w i n g m o n e y f r o m i t s i n v e s t - m e n t i n N e t V e n t u r e , a p a r t n e r s h i p i n v e s t i n g s o l e l y i n U . S . G o v e r n m e n t o b l i g a t i o n s . 1 1 S e e d i s c u s s i o n o f N e t V e n t u r e , i n f r a . - 1 8 - 1 1 ( . . . c o n t i n u e d ) b e f o r e d e c l a r i n g a $ 1 , 1 0 0 , 0 0 0 d i v i d e n d o n J u n e 1 , 1 9 8 8 , L i n c o l n m a d e t w o m o r e c a p i t a l w i t h d r a w a l s t o t a l i n g $ 1 0 m i l l i o n , o n e o n M a y 6 , 1 9 8 8 , i n t h e a m o u n t o f $ 5 m i l l i o n , a n d t h e o t h e r o n M a y 1 7 , 1 9 8 8 , a l s o o f $ 5 m i l l i o n . O n O c t . 3 1 , 1 9 8 8 , t h e s a m e d a y t h a t L i n c o l n p a i d a $ 5 , 5 0 0 , 0 0 0 d i v i d e n d t o i t s s h a r e h o l d e r s , a n o t h e r $ 1 , 3 0 5 , 0 0 0 w i t h d r a w a l w a s c h a r g e d t o L i n c o l n ' s c a p i t a l a c c o u n t w i t h N e t V e n t u r e . T h e f o l l o w i n g i s a s u m m a r y o f L i n c o l n ' s d i s t r i b u t i o n a c t i v i t y a n d t h e c o r r e s p o n d i n g c o n t r i b u t i o n a m o u n t s p a i d b y L i n c o l n ' s s h a r e - h o l d e r s f o r t h e i r r e m a i n d e r i n t e r e s t s i n t h e L i n c o l n P a r t n e r - s h i p s : - 1 9 - L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 1 , L . P . R e c i p i e n t G e o r g i a L . J o h n s o n R e v o c a b l e T r u s t G e o r g i a L . J o h n s o n T r u s t N u m b e r F o u r T o t a l J a n . 1 9 8 8 C a l l O p t i o n ( P r e t a x ) $ 1 , 1 6 4 , 2 9 5 - 0 - M a r . 1 9 8 8 R e d e m p t i o n ( P r e t a x ) $ 1 , 3 6 0 , 0 0 0 - 0 - J u n e 1 9 8 8 D i v i d e n d ( P r e t a x ) $ 4 5 , 1 6 3 2 4 , 5 8 7 O c t . 1 9 8 8 D i v i d e n d ( P r e t a x ) $ 2 4 9 , 3 1 4 1 2 2 , 9 3 6 T o t a l $ 2 , 8 1 8 , 7 7 2 1 4 7 , 5 2 3 2 , 9 6 6 , 2 9 5 P a r t n e r s h i p C o n t r i b u t i o n A m o u n t $ 9 3 8 , 7 3 9 2 , 4 4 1 9 4 1 , 1 8 0 L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 2 , L . P . E d w a r d M . L i n c o l n R e v o c a b l e T r u s t E d w a r d M . L i n c o l n T r u s t N u m b e r T w o E d w a r d M . L i n c o l n T r u s t N u m b e r T h r e e E d w a r d M . L i n c o l n T r u s t N u m b e r S e v e n L i n c o l n F a m i l y T r u s t N u m b e r T w o T o t a l 1 , 1 7 0 , 2 3 5 - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - 4 7 4 , 0 2 8 3 5 , 9 7 2 - 0 - 5 1 0 , 0 0 0 3 4 0 , 0 0 0 4 5 , 8 2 9 4 , 7 6 6 4 7 , 5 1 1 - 0 - 3 8 , 8 9 5 2 5 2 , 6 4 2 2 3 , 8 3 1 2 3 7 , 5 5 8 - 0 - 1 9 4 , 4 7 5 1 , 9 4 2 , 7 3 4 6 4 , 5 6 9 2 8 5 , 0 6 9 5 1 0 , 0 0 0 5 7 3 , 3 7 0 3 , 3 7 5 , 7 4 2 1 1 7 , 6 4 7 2 3 5 , 2 9 5 2 3 5 , 2 9 5 1 1 7 , 6 4 7 2 3 5 , 2 9 5 9 4 1 , 1 7 9 L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 3 , L . P . M a r g a r e t L . D o n l a n R e v o c a b l e T r u s t M a r g a r e t L . D o n l a n T r u s t N u m b e r F i v e T o t a l 6 7 5 , 2 3 5 4 9 5 , 0 0 0 1 , 3 6 0 , 0 0 0 - 0 - 4 5 , 5 5 9 - 0 - 2 5 1 , 2 9 3 - 0 - 2 , 3 3 2 , 0 8 7 4 9 5 , 0 0 0 2 , 8 2 7 , 0 8 7 7 3 9 , 7 8 2 2 0 1 , 3 9 7 9 4 1 , 1 7 9 H F C P a r t n e r s h i p , L . P . A n n L . H u n t e r T r u s t N u m b e r T w o L i n c o l n F a m i l y T r u s t N u m b e r F o u r T o t a l - 0 - - 0 - - 0 - 1 , 3 6 0 , 0 0 0 1 6 7 3 6 , 4 0 5 1 , 2 9 2 1 8 2 , 0 2 5 1 , 4 5 9 1 , 5 7 8 , 4 3 0 1 , 5 7 9 , 8 8 9 3 7 , 6 4 0 9 0 3 , 3 6 9 9 4 1 , 0 0 9 L i n c o l n 8 8 P a r t n e r s h i p , L . P . O l i v i a G . L i n c o l n R e v o c a b l e T r u s t O l i v i a G . L i n c o l n T r u s t N u m b e r O n e O l i v i a G . L i n c o l n T r u s t N u m b e r T w o O l i v i a G . L i n c o l n T r u s t N u m b e r T h r e e O l i v i a G . L i n c o l n T r u s t N u m b e r F o u r G e o r g e A . L i n c o l n T r u s t N u m b e r O n e G e o r g e A . L i n c o l n T r u s t N u m b e r T w o G e o r g e A . L i n c o l n T r u s t N u m b e r T h r e e T o t a l 1 , 3 5 8 , 1 7 0 - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - 8 , 8 2 4 2 0 , 0 2 8 2 0 , 0 2 8 2 0 , 0 2 8 2 0 , 0 2 8 7 , 1 1 2 7 , 1 1 2 7 , 1 1 2 4 4 , 1 2 1 1 0 0 , 1 4 0 1 0 0 , 1 4 0 1 0 0 , 1 4 0 1 0 0 , 1 4 0 3 5 , 5 5 9 3 5 , 5 5 9 3 5 , 5 5 9 1 , 4 1 1 , 1 1 5 1 2 0 , 1 6 8 1 2 0 , 1 6 8 1 2 0 , 1 6 8 1 2 0 , 1 6 8 4 2 , 6 7 1 4 2 , 6 7 1 4 2 , 6 7 1 2 , 0 1 9 , 8 0 0 1 7 0 , 1 2 7 8 2 , 1 3 0 8 2 , 1 3 0 8 2 , 1 3 0 8 2 , 1 3 0 2 9 , 3 3 2 2 9 , 3 3 2 2 9 , 3 3 2 5 8 6 , 6 4 3 L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 1 1 , L . P . G e o r g i a L . J o h n s o n R e v o c a b l e T r u s t G e o r g i a L . J o h n s o n T r u s t N u m b e r T w o T o t a l 1 - 0 - 1 - 0 - 1 5 3 , 4 6 5 1 2 6 7 , 3 2 7 1 3 2 0 , 7 9 2 3 2 0 , 7 9 2 2 6 9 , 4 9 0 2 2 3 , 2 9 2 4 9 2 , 7 8 2 T w o T h o u s a n d E i g h t P a r t n e r s h i p , L . P . E d w a r d M . L i n c o l n R e v o c a b l e T r u s t E d w a r d M . L i n c o l n T r u s t N u m b e r T w o E d w a r d M . L i n c o l n T r u s t N u m b e r T h r e e E d w a r d M . L i n c o l n T r u s t N u m b e r F o u r E d w a r d M . L i n c o l n T r u s t N u m b e r F i v e E d w a r d M . L i n c o l n T r u s t N u m b e r S i x L i n c o l n F a m i l y T r u s t N u m b e r T w o T o t a l 1 1 1 - 0 - - 0 - - 0 - 1 1 1 1 - 0 - - 0 - - 0 - 1 1 1 1 1 1 , 5 2 2 2 7 , 4 8 3 4 7 , 5 1 2 1 1 1 1 5 7 , 6 0 8 1 3 7 , 4 1 7 2 3 7 , 5 5 8 1 1 1 1 6 9 , 1 3 0 1 6 4 , 9 0 0 2 8 5 , 0 7 0 1 5 1 9 , 1 0 0 1 2 3 , 1 9 6 1 9 , 2 4 9 1 6 0 , 1 5 4 4 6 , 1 9 8 1 1 5 , 4 9 6 2 0 0 , 1 9 3 1 0 5 , 4 8 6 7 6 9 , 9 7 2 D o n l a n P a r t n e r s h i p # 1 , L . P . M a r g a r e t L . D o n l a n R e v o c a b l e T r u s t M a r g a r e t L . D o n l a n T r u s t N u m b e r T w o M a r g a r e t L . D o n l a n T r u s t N u m b e r T h r e e M a r g a r e t L . D o n l a n T r u s t N u m b e r F i v e T o t a l 1 - 0 - - 0 - 1 1 - 0 - - 0 - 1 1 2 9 , 3 1 4 7 2 , 4 5 5 1 1 1 4 6 , 5 6 9 3 6 2 , 2 7 6 1 1 1 7 5 , 8 8 3 4 3 4 , 7 3 1 1 6 1 0 , 6 1 4 4 1 5 , 7 8 5 1 2 1 , 2 7 1 1 1 5 , 4 9 6 1 7 7 , 4 2 1 8 2 9 , 9 7 3 H F C 2 P a r t n e r s h i p , L . P . A n n L . H u n t e r R e v o c a b l e T r u s t A n n L . H u n t e r T r u s t N u m b e r T h r e e A n n L . H u n t e r T r u s t N u m b e r F o u r A n n L . H u n t e r T r u s t N u m b e r T w e n t y - s i x T o t a l G r a n d T o t a l 6 5 4 , 5 0 0 - 0 - - 0 - 6 0 5 , 0 0 0 - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - 7 4 , 2 6 8 8 1 , 3 2 4 4 5 , 6 9 0 - 0 - 3 9 4 , 3 8 1 4 0 6 , 6 2 0 2 2 8 , 4 5 1 - 0 - 1 , 1 2 3 , 1 4 9 4 8 7 , 9 4 4 2 7 4 , 1 4 1 6 0 5 , 0 0 0 2 , 4 9 0 , 2 3 4 2 1 6 , 7 0 9 , 5 5 3 2 6 9 , 4 9 0 3 0 7 , 9 8 9 1 5 3 , 9 9 4 3 8 , 4 9 9 7 6 9 , 9 7 2 7 , 2 1 3 , 8 8 9 1 A s t h i s t r u s t i s a l s o a r e m a i n d e r m a n i n a n o t h e r L i n c o l n P a r t n e r s h i p , t h e d i s t r i b u t i o n a m o u n t i s n o t n o t e d h e r e s i n c e i t h a s a l r e a d y b e e n r e c o r d e d a b o v e . T h i s i s n e c e s s a r y t o a v o i d c o u n t i n g t w i c e t h e s a m e d i s t r i b u t i o n a m o u n t . 2 T h i s a m o u n t r e f l e c t s L i n c o l n ' s a g g r e g a t e d i s t r i b u t i o n s i n c a l e n d a r y e a r 1 9 8 8 t o s h a r e h o l d e r s w h o c o n t r i b u t e d t o t h e L i n c o l n P a r t n e r s h i p s i n e x c h a n g e f o r t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t s i n p a r t n e r s h i p i n t e r e s t B . - 2 0 - P a r t n e r s h i p I n v e s t m e n t s T h e C G F a n d L i n c o l n P a r t n e r s h i p s i n v e s t e d t h e p a r t n e r s ' c a p i t a l c o n t r i b u t i o n s , d i r e c t l y a n d t h r o u g h i n v e s t m e n t p a r t - n e r s h i p s , i n U . S . G o v e r n m e n t b o n d s , s h o r t - t e r m f i x e d i n c o m e o b l i g a t i o n s , a n d m a r k e t a b l e s e c u r i t i e s , a n d i n v a r i o u s b u s i n e s s e s , i n c l u d i n g p r e c i o u s m e t a l s , r e a l e s t a t e , n a t u r a l g a s , a n d h o t e l m a n a g e m e n t . D u r i n g C G F ' s t a x a b l e y e a r s i n i s s u e , t h e C G F P a r t n e r s h i p s , w h e n e x a m i n e d c o l l e c t i v e l y , i n v e s t e d m o s t o f t h e i r a s s e t s i n t h e f o l l o w i n g f o u r i n v e s t m e n t p a r t n e r s h i p s : N e t V e n t u r e , G o p h e r F u n d , L a k e U n i o n H o t e l A s s o c i a t e s L t d . P a r t n e r - s h i p ( L a k e U n i o n ) , a n d G A R N i n e t y . T h e s p e c i f i c d o l l a r a m o u n t s , w i t h c o r r e s p o n d i n g p e r c e n t a g e f i g u r e s i n p a r e n t h e s e s , t h a t e a c h C G F P a r t n e r s h i p i n v e s t e d i n t h e a b o v e - m e n t i o n e d i n v e s t m e n t p a r t n e r s h i p s a r e s e t f o r t h i n a p p e n d i x C . D u r i n g L i n c o l n ' s t a x a b l e y e a r s i n i s s u e , t h e L i n c o l n P a r t - n e r s h i p s , w h e n t a k e n a s a w h o l e , i n v e s t e d m o s t o f t h e i r a s s e t s i n N e t V e n t u r e , G o p h e r F u n d , G i l l I n d u s t r i e s , L . P . , a n d F a l c o n F u n d . A p p e n d i x D i s a t a b l e s h o w i n g t h e d o l l a r a m o u n t s , w i t h c o r r e - s p o n d i n g p e r c e n t a g e f i g u r e s i n p a r e n t h e s e s , t h a t e a c h L i n c o l n P a r t n e r s h i p i n v e s t e d i n t h e i n v e s t m e n t p a r t n e r s h i p s j u s t l i s t e d . N e t V e n t u r e w a s a g e n e r a l p a r t n e r s h i p f o r m e d o n N o v e m b e r 2 9 , 1 9 8 5 , b e t w e e n a c o r p o r a t i o n n a m e d G a r v e y , I n c . , w i t h R o b e r t A . P a g e a s p r e s i d e n t , a n d f o u r t r u s t s ; i . e . , O l i v e W . G a r v e y R e v o c a b l e T r u s t , R u t h G . F i n k R e v o c a b l e T r u s t , O l i v i a G . L i n c o l n R e v o c a b l e T r u s t , a n d G e o r g e A . L i n c o l n R e v o c a b l e T r u s t . A c c o r d i n g t o i t s p a r t n e r s h i p a g r e e m e n t , i t s b u s i n e s s p u r p o s e w a s - 2 1 - 1 2 O n M a r . 3 1 , 1 9 9 2 , N e t V e n t u r e ' s p a r t n e r s h i p a g r e e m e n t w a s a m e n d e d t o p r o v i d e t h a t t h e m a x i m u m m a t u r i t y o f a n y i n v e s t m e n t w o u l d b e 5 y e a r s , a n d t h e m a x i m u m a v e r a g e m a t u r i t y o f a l l o f i t s i n v e s t m e n t s w o u l d n o t e x c e e d 3 y e a r s . i n v e s t i n g s o l e l y " i n d i r e c t o b l i g a t i o n s o f t h e U n i t e d S t a t e s G o v e r n m e n t , w i t h t h e e x c e p t i o n o f v e r y s h o r t - t e r m t e m p o r a r y i n v e s t m e n t s i n o t h e r f i x e d i n c o m e t y p e i n s t r u m e n t s p e n d i n g i n v e s t m e n t i n d i r e c t U n i t e d S t a t e s o b l i g a t i o n s . " T h e p a r t n e r s h i p a g r e e m e n t s t a t e s f u r t h e r t h a t t h e m a x i m u m m a t u r i t y o f a n y i n s t r u m e n t w i l l b e 3 y e a r s . 1 2 T h e G o p h e r F u n d w a s a g e n e r a l p a r t n e r s h i p f o r m e d o n J a n u a r y 2 , 1 9 8 1 , t o i n v e s t i n s e c u r i t i e s . A m o n g i t s f o u n d i n g p a r t n e r s w e r e G a r v e y , I n c . , w i t h R o b e r t A . P a g e a s p r e s i d e n t , n u m e r o u s t r u s t s b e a r i n g t h e G a r v e y n a m e , a n d a f e w C G F s h a r e - h o l d e r s . L a k e U n i o n , a l i m i t e d p a r t n e r s h i p f o r m e d o n D e c e m b e r 1 , 1 9 8 9 , t o a c q u i r e , d e v e l o p , o p e r a t e , a n d m a n a g e h o t e l s , h a d f o u r C G F P a r t n e r s h i p s a s l i m i t e d p a r t n e r s ; n a m e l y , C G F O n e , L . P . , C G F T w o , L . P . , C l o u d G r e y , L . P . , a n d A l p h a O n e , L . P . G A R N i n e t y , a g e n e r a l p a r t n e r s h i p b e t w e e n G a r v e y , I n c . , a n d G A R F o u r , a p a r t n e r s h i p o f w h i c h G a r v e y , I n c . , w a s m a n a g i n g p a r t n e r , w a s f o r m e d o n J u n e 1 7 , 1 9 8 8 . U n d e r t h e G A R N i n e t y p a r t n e r s h i p a g r e e m e n t , R o b e r t A . P a g e ' s n a m e w a s t h e o n l y o n e r e q u i r e d a s a s i g n a t o r y t o t h e a g r e e m e n t . G A R N i n e t y ' s b u s i n e s s p u r p o s e w a s " m a k i n g i n v e s t m e n t s i n g o l d , a n d p e n d i n g s u c h i n v e s t m e n t s , d i r e c t o b l i g a t i o n s o f t h e U n i t e d S t a t e s G o v e r n m e n t , o r P a r t n e r s h i p s s o i n v e s t i n g , w i t h t h e e x c e p t i o n o f v e r y s h o r t - - 2 2 - t e r m t e m p o r a r y i n v e s t m e n t s i n o t h e r f i x e d i n c o m e t y p e i n s t r u - m e n t s . " G i l l I n d u s t r i e s , L . P . , f o r m e d o n J u n e 1 9 , 1 9 8 9 , b y t w o L i n c o l n s h a r e h o l d e r - f a m i l y t r u s t s , a n o n - s h a r e h o l d e r - f a m i l y t r u s t , a n d t w o L i n c o l n P a r t n e r s h i p s , w a s i n t h e s h e e t m e t a l b u s i n e s s . F a l c o n F u n d w a s a g e n e r a l p a r t n e r s h i p f o r m e d o n J a n u a r y 3 1 , 1 9 9 1 , t o i n v e s t i n s e c u r i t i e s . I t s f o u n d i n g p a r t n e r s w e r e M o s b y L i n c o l n , I n c . , a K a n s a s c o r p o r a t i o n , t w o L i n c o l n P a r t n e r s h i p s , a n d a L i n c o l n s h a r e h o l d e r - f a m i l y t r u s t . F i n a n c i a l P e r f o r m a n c e o f t h e C G F a n d L i n c o l n P a r t n e r s h i p s O n C G F ' s F e d e r a l i n c o m e t a x r e t u r n s f o r t h e t a x a b l e y e a r s e n d i n g M a r c h 3 1 , 1 9 8 9 t h r o u g h 1 9 9 2 , C G F r e p o r t e d t h e i n c o m e a n d e x p e n s e s o f o w n i n g t e r m i n t e r e s t s i n t h e C G F P a r t n e r s h i p s a s f o l l o w s : - 2 3 - C G F O n e , L . P . I n c o m e E x p e n s e s 1 A m o r t i z a t i o n e x p e n s e N e t i n c o m e o r l o s s C G F T w o , L . P . I n c o m e E x p e n s e s 1 A m o r t i z a t i o n e x p e n s e N e t i n c o m e o r l o s s S a n t a F e P a r t n e r s , L . P . I n c o m e E x p e n s e s 1 A m o r t i z a t i o n e x p e n s e N e t i n c o m e o r l o s s C l o u d G r e y , L . P . I n c o m e E x p e n s e s 1 A m o r t i z a t i o n e x p e n s e N e t i n c o m e o r l o s s A l p h a O n e , L . P . I n c o m e ( o r l o s s ) E x p e n s e s 1 A m o r t i z a t i o n e x p e n s e N e t i n c o m e o r l o s s M a r . 3 1 , 1 9 8 9 $ 8 7 , 6 1 0 ( 9 , 1 1 3 ) ( 1 3 4 , 0 8 8 ) ( 5 5 , 5 9 1 ) 8 2 , 6 2 5 ( 7 , 0 4 4 ) ( 1 2 1 , 1 9 6 ) ( 4 5 , 6 1 5 ) 1 0 6 , 6 8 3 ( 1 0 , 4 5 3 ) ( 1 5 1 , 0 1 7 ) ( 5 4 , 7 8 7 ) 1 0 2 , 8 0 8 ( 1 0 , 3 3 6 ) ( 1 5 1 , 0 1 7 ) ( 5 8 , 5 4 5 ) 1 0 9 , 3 2 8 ( 8 , 0 4 5 ) ( 1 5 1 , 0 1 7 ) ( 4 9 , 7 3 4 ) M a r . 3 1 , 1 9 9 0 $ 2 4 7 , 2 4 2 ( 2 2 , 9 2 6 ) ( 2 0 1 , 1 3 1 ) 2 3 , 1 8 5 2 3 3 , 7 0 8 ( 1 9 , 8 2 8 ) ( 1 8 1 , 7 9 4 ) 3 2 , 0 8 6 2 9 4 , 7 3 3 ( 2 2 , 8 8 3 ) ( 2 2 6 , 5 2 5 ) 4 5 , 3 2 5 2 9 1 , 3 3 8 ( 2 4 , 3 3 3 ) ( 2 2 6 , 5 2 5 ) 4 0 , 4 8 0 2 8 1 , 4 3 5 ( 3 5 , 3 3 8 ) ( 2 2 6 , 5 2 5 ) 1 9 , 5 7 2 M a r . 3 1 , 1 9 9 1 $ 2 2 5 , 1 1 8 ( 2 1 , 6 5 4 ) ( 2 0 1 , 1 3 1 ) 2 , 3 3 3 2 1 4 , 5 7 4 ( 1 8 , 3 8 3 ) ( 1 8 1 , 7 9 4 ) 1 4 , 3 9 7 2 6 9 , 8 3 6 ( 2 4 , 0 4 6 ) ( 2 2 6 , 5 2 5 ) 1 9 , 2 6 5 2 6 4 , 8 3 1 ( 2 2 , 9 9 2 ) ( 2 2 6 , 5 2 5 ) 1 5 , 3 1 4 ( 4 2 , 3 5 5 ) ( 1 6 , 4 2 1 ) ( 2 2 6 , 5 2 5 ) ( 2 8 5 , 3 0 1 ) M a r . 3 1 , 1 9 9 2 $ 1 8 6 , 3 1 1 ( 2 0 , 3 7 3 ) ( 2 0 1 , 1 3 1 ) ( 3 5 , 1 9 3 ) 1 7 9 , 0 4 1 ( 1 8 , 1 4 7 ) ( 1 8 1 , 7 9 4 ) ( 2 0 , 9 0 0 ) 2 2 6 , 9 2 0 ( 2 2 , 4 5 3 ) ( 2 2 6 , 5 2 5 ) ( 2 2 , 0 5 8 ) 2 1 5 , 7 1 5 ( 2 1 , 8 7 3 ) ( 2 2 6 , 5 2 5 ) ( 3 2 , 6 8 3 ) ( 2 8 0 , 2 7 2 ) ( 7 , 1 6 9 ) ( 2 2 6 , 5 2 5 ) ( 5 1 3 , 9 6 6 ) T o t a l s $ 7 4 6 , 2 8 1 ( 7 4 , 0 6 6 ) ( 7 3 7 , 4 8 1 ) ( 6 5 , 2 6 6 ) 7 0 9 , 9 4 8 ( 6 3 , 4 0 2 ) ( 6 6 6 , 5 7 8 ) ( 2 0 , 0 3 2 ) 8 9 8 , 1 7 2 ( 7 9 , 8 3 5 ) ( 8 3 0 , 5 9 2 ) ( 1 2 , 2 5 5 ) 8 7 4 , 6 9 2 ( 7 9 , 5 3 4 ) ( 8 3 0 , 5 9 2 ) ( 3 5 , 4 3 4 ) 6 8 , 1 3 6 ( 6 6 , 9 7 3 ) ( 8 3 0 , 5 9 2 ) ( 8 2 9 , 4 2 9 ) 1 T h e s e a m o u n t s r e f l e c t C G F ' s a l l o c a t i o n s o f p o r t f o l i o i n c o m e e x p e n s e a n d i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e , a s r e f l e c t e d o n C G F ' s S c h e d u l e s K - 1 f o r t h e y e a r s i n i s s u e . O v e r t h i s 4 - y e a r p e r i o d , C G F ' s t o t a l a m o r t i z a t i o n d e d u c t i o n s e x c e e d e d i t s a l l o c a t i o n s o f p a r t n e r s h i p i n c o m e b y $ 5 9 8 , 6 0 6 ( i n c o m e o f $ 3 , 2 9 7 , 2 2 9 a n d a m o r t i z a t i o n d e d u c t i o n s o f $ 3 , 8 9 5 , 8 3 5 ) . R e s p o n d e n t d i s a l l o w e d a l l o f C G F ' s a m o r t i z a t i o n d e d u c t i o n s i n c o n n e c t i o n w i t h o w n i n g t e r m i n t e r e s t s i n p a r t n e r s h i p i n t e r e s t s B f o r s u c h y e a r s . L i n c o l n r e p o r t e d t h e f o l l o w i n g i n c o m e a n d e x p e n s e s o f o w n i n g t e r m i n t e r e s t s i n t h e L i n c o l n P a r t n e r s h i p s f o r t h e t a x a b l e y e a r s e n d i n g M a r c h 3 1 , 1 9 8 9 t h r o u g h 1 9 9 3 : - 2 4 - L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 1 , L . P . I n c o m e E x p e n s e s 1 A m o r t i z a t i o n e x p e n s e N e t i n c o m e o r l o s s L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 2 , L . P . I n c o m e E x p e n s e s A m o r t i z a t i o n e x p e n s e N e t i n c o m e o r l o s s L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 3 , L . P . I n c o m e E x p e n s e s 1 A m o r t i z a t i o n e x p e n s e N e t i n c o m e o r l o s s H F C P a r t n e r s h i p , L . P . I n c o m e E x p e n s e s 1 A m o r t i z a t i o n e x p e n s e N e t i n c o m e o r l o s s L i n c o l n 8 8 P a r t n e r s h i p , L . P . I n c o m e E x p e n s e s 1 A m o r t i z a t i o n e x p e n s e N e t i n c o m e o r l o s s L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 1 1 , L . P . I n c o m e E x p e n s e s 1 A m o r t i z a t i o n e x p e n s e N e t i n c o m e o r l o s s T w o T h o u s a n d E i g h t P a r t n e r s h i p , L . P . I n c o m e E x p e n s e s A m o r t i z a t i o n e x p e n s e N e t i n c o m e o r l o s s D o n l a n P a r t n e r s h i p # 1 , L . P . I n c o m e E x p e n s e s 1 A m o r t i z a t i o n e x p e n s e N e t i n c o m e o r l o s s H F C 2 P a r t n e r s h i p , L . P . I n c o m e E x p e n s e s 1 A m o r t i z a t i o n e x p e n s e N e t i n c o m e o r l o s s M a r . 3 1 , 1 9 8 9 $ 1 4 9 , 0 5 0 ( 1 5 , 1 2 7 ) ( 1 5 0 , 0 0 0 ) ( 1 6 , 0 7 7 ) 1 4 9 , 1 3 6 ( 1 4 , 5 3 1 ) ( 1 5 0 , 0 0 0 ) ( 1 5 , 3 9 5 ) 1 4 9 , 0 3 8 ( 1 4 , 5 3 5 ) ( 1 5 0 , 0 0 0 ) ( 1 5 , 4 9 7 ) 1 4 9 , 0 6 0 ( 3 9 , 2 9 8 ) ( 1 5 0 , 0 0 0 ) ( 4 0 , 2 3 8 ) 2 6 , 7 5 6 ( 5 , 8 2 4 ) ( 4 2 , 0 0 0 ) ( 2 1 , 0 6 8 ) 5 7 , 7 3 8 ( 9 , 4 9 9 ) ( 5 5 , 1 2 5 ) ( 6 , 8 8 6 ) 1 1 , 1 8 1 ( 1 , 5 5 2 ) ( 5 5 , 1 2 5 ) ( 4 5 , 4 9 6 ) 1 1 , 1 8 1 ( 1 , 5 8 6 ) ( 5 5 , 1 2 5 ) ( 4 5 , 5 3 0 ) 1 1 , 2 2 6 ( 5 1 , 3 3 6 ) ( 5 5 , 1 2 5 ) ( 9 5 , 2 3 5 ) M a r . 3 1 , 1 9 9 0 $ 1 9 8 , 1 2 9 ( 1 3 , 2 5 2 ) ( 1 5 0 , 0 0 0 ) 3 4 , 8 7 7 2 2 1 , 8 6 9 ( 4 6 , 9 9 3 ) ( 1 5 0 , 0 0 0 ) 2 4 , 8 7 6 2 0 0 , 8 3 3 ( 3 0 , 9 5 1 ) ( 1 5 0 , 0 0 0 ) 1 9 , 8 8 2 1 2 5 , 1 7 6 ( 6 7 , 7 9 8 ) ( 1 5 0 , 0 0 0 ) ( 9 2 , 6 2 2 ) 3 4 3 , 0 7 8 ( 2 0 , 9 7 0 ) ( 1 6 8 , 0 0 0 ) 1 5 4 , 1 0 8 4 7 3 , 5 6 7 ( 4 1 , 9 9 6 ) ( 2 2 0 , 5 0 0 ) 2 1 1 , 0 7 1 4 6 9 , 7 2 9 ( 3 9 , 7 4 7 ) ( 2 2 0 , 5 0 0 ) 2 0 9 , 4 8 2 4 6 9 , 7 4 1 ( 6 0 , 3 3 8 ) ( 2 2 0 , 5 0 0 ) 1 8 8 , 9 0 3 2 6 7 , 1 6 3 ( 1 3 2 , 7 9 0 ) ( 2 2 0 , 5 0 0 ) ( 8 6 , 1 2 7 ) M a r . 3 1 , 1 9 9 1 $ 1 8 7 , 2 7 7 ( 1 2 , 4 7 6 ) ( 1 5 0 , 0 0 0 ) 2 4 , 8 0 1 2 0 9 , 5 0 0 ( 3 6 , 6 2 6 ) ( 1 5 0 , 0 0 0 ) 2 2 , 8 7 4 2 0 3 , 1 2 5 ( 5 2 , 9 8 7 ) ( 1 5 0 , 0 0 0 ) 1 3 8 4 8 , 2 7 2 ( 6 0 , 8 7 5 ) ( 1 5 0 , 0 0 0 ) ( 1 6 2 , 6 0 3 ) 3 5 6 , 6 8 3 ( 1 9 , 5 6 6 ) ( 1 6 8 , 0 0 0 ) 1 6 9 , 1 1 7 4 5 4 , 9 9 1 ( 2 5 , 8 8 1 ) ( 2 2 0 , 5 0 0 ) 2 0 8 , 6 1 0 4 5 4 , 2 4 8 ( 7 6 , 5 3 4 ) ( 2 2 0 , 5 0 0 ) 1 5 7 , 2 1 4 4 6 1 , 0 0 9 ( 9 1 , 0 6 6 ) ( 2 2 0 , 5 0 0 ) 1 4 9 , 4 4 3 1 3 7 , 7 9 8 ( 1 1 8 , 7 4 2 ) ( 2 2 0 , 5 0 0 ) ( 2 0 1 , 4 4 4 ) M a r . 3 1 , 1 9 9 2 $ 1 6 9 , 8 6 4 ( 3 4 , 9 9 4 ) ( 1 5 0 , 0 0 0 ) ( 1 5 , 1 3 0 ) 1 6 3 , 2 8 7 ( 3 6 , 5 8 4 ) ( 1 5 0 , 0 0 0 ) ( 2 3 , 2 9 7 ) 1 8 6 , 7 2 6 ( 4 6 , 2 5 9 ) ( 1 5 0 , 0 0 0 ) ( 9 , 5 3 3 ) 8 1 , 5 4 8 ( 6 0 , 9 9 4 ) ( 1 5 0 , 0 0 0 ) ( 1 2 9 , 4 4 6 ) 3 2 6 , 1 2 9 ( 1 8 , 5 1 3 ) ( 1 6 8 , 0 0 0 ) 1 3 9 , 6 1 6 4 2 2 , 1 8 8 ( 8 1 , 2 3 8 ) ( 2 2 0 , 5 0 0 ) 1 2 0 , 4 5 0 3 8 1 , 2 4 9 ( 7 6 , 2 0 2 ) ( 2 2 0 , 5 0 0 ) 8 4 , 5 4 7 4 2 3 , 6 6 8 ( 8 9 , 9 0 7 ) ( 2 2 0 , 5 0 0 ) 1 1 3 , 2 6 1 1 8 7 , 2 5 5 ( 1 1 8 , 5 7 3 ) ( 2 2 0 , 5 0 0 ) ( 1 5 1 , 8 1 8 ) M a r . 3 1 , 1 9 9 3 $ 1 1 6 , 4 2 4 ( 3 8 , 3 4 1 ) ( 1 5 0 , 0 0 0 ) ( 7 1 , 9 1 7 ) 1 2 9 , 9 0 7 ( 3 8 , 6 4 5 ) ( 1 5 0 , 0 0 0 ) ( 5 8 , 7 3 8 ) 1 2 7 , 4 2 7 ( 4 0 , 0 8 5 ) ( 1 5 0 , 0 0 0 ) ( 6 2 , 6 5 8 ) 1 3 9 , 3 3 8 ( 4 1 , 7 9 8 ) ( 1 5 0 , 0 0 0 ) ( 5 2 , 4 6 0 ) 2 8 4 , 1 6 3 ( 1 9 , 8 7 5 ) ( 1 6 8 , 0 0 0 ) 9 6 , 2 8 8 3 5 7 , 7 6 0 ( 8 2 , 2 9 7 ) ( 2 2 0 , 5 0 0 ) 5 4 , 9 6 3 3 0 2 , 8 7 4 ( 7 8 , 2 4 0 ) ( 2 2 0 , 5 0 0 ) 4 , 1 3 4 2 9 6 , 1 7 3 ( 7 5 , 4 6 0 ) ( 2 2 0 , 5 0 0 ) 2 1 3 2 8 7 , 8 5 8 ( 7 6 , 4 7 2 ) ( 2 2 0 , 5 0 0 ) ( 9 , 1 1 4 ) T o t a l s 8 2 0 , 7 4 4 ( 1 1 4 , 1 9 0 ) ( 7 5 0 , 0 0 0 ) ( 4 3 , 4 4 6 ) 8 7 3 , 6 9 9 ( 1 7 3 , 3 7 9 ) ( 7 5 0 , 0 0 0 ) ( 4 9 , 6 8 0 ) 8 6 7 , 1 4 9 ( 1 8 4 , 8 1 7 ) ( 7 5 0 , 0 0 0 ) ( 6 7 , 6 6 8 ) 5 4 3 , 3 9 4 ( 2 7 0 , 7 6 3 ) ( 7 5 0 , 0 0 0 ) ( 4 7 7 , 3 6 9 ) 1 , 3 3 6 , 8 0 9 ( 8 4 , 7 4 8 ) ( 7 1 4 , 0 0 0 ) 5 3 8 , 0 6 1 1 , 7 6 6 , 2 4 4 ( 2 4 0 , 9 1 1 ) ( 9 3 7 , 1 2 5 ) 5 8 8 , 2 0 8 1 , 6 1 9 , 2 8 1 ( 2 7 2 , 2 7 5 ) ( 9 3 7 , 1 2 5 ) 4 0 9 , 8 8 1 1 , 6 6 1 , 7 7 2 ( 3 1 8 , 3 5 7 ) ( 9 3 7 , 1 2 5 ) 4 0 6 , 2 9 0 8 9 1 , 3 0 0 ( 4 9 7 , 9 1 3 ) ( 9 3 7 , 1 2 5 ) ( 5 4 3 , 7 3 8 ) 1 T h e s e a m o u n t s r e f l e c t L i n c o l n ' s a l l o c a t i o n s o f p o r t f o l i o i n c o m e e x p e n s e a n d i n v e s t m e n t i n t e r e s t e x p e n s e , a s r e f l e c t e d o n L i n c o l n ' s S c h e d u l e s K - 1 f o r t h e y e a r s i n i s s u e . O v e r t h i s 5 - y e a r p e r i o d , L i n c o l n ' s a l l o c a t i o n s o f p a r t n e r s h i p i n c o m e e x c e e d e d i t s a m o r t i z a t i o n d e d u c t i o n s b y $ 2 , 9 1 7 , 8 9 2 ( i n c o m e o f $ 1 0 , 3 8 0 , 3 9 2 a n d a m o r t i z a t i o n d e d u c t i o n s o f $ 7 , 4 6 2 , 5 0 0 ) . - 2 5 - R e s p o n d e n t d i s a l l o w e d a l l o f L i n c o l n ' s a m o r t i z a t i o n d e d u c t i o n s i n c o n n e c t i o n w i t h o w n i n g t h e L i n c o l n t e r m i n t e r e s t s . D i s c u s s i o n T h e i s s u e w e m u s t d e c i d e i s w h e t h e r C G F a n d i t s s u b s i d i a r i e s a n d L i n c o l n a n d i t s s u b s i d i a r i e s a r e e n t i t l e d t o a m o r t i z e t h e i r c o s t s o f a c q u i r i n g t e r m i n t e r e s t s i n p a r t n e r s h i p s . P e t i t i o n e r s a r g u e t h a t t h e y a c q u i r e d e x p i r i n g i n t e r e s t s i n p r o p e r t y , a n d , s i n c e t h e i r i n t e r e s t s a r e w a s t i n g a s s e t s , t h a t t h e y a r e e n t i t l e d t o r e c o v e r t h e i r c o s t s t h r o u g h a m o r t i z a t i o n d e d u c t i o n s . P e t i - t i o n e r s g o o n t o a r g u e t h a t t h e y a n d t h e F a m i l y T r u s t s ( m e a n i n g t h e C G F F a m i l y T r u s t s a n d t h e L i n c o l n F a m i l y T r u s t s c o l l e c t i v e l y ) e n g a g e d i n a r m ' s - l e n g t h t r a n s a c t i o n s s i n c e p e t i t i o n e r s a c q u i r e d o n l y t e r m i n t e r e s t s i n p a r t n e r s h i p s a n d b a s e d t h e i r p u r c h a s e p r i c e s o n p r e s e n t v a l u e t a b l e s t h e n c o n t a i n e d i n t h e F e d e r a l r e g u l a t i o n s . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t p e t i t i o n e r s a n d t h e F a m i l y T r u s t s e n g a g e d i n a t a x s c h e m e w h o s e m a i n p u r p o s e w a s t o e x t r a c t m o n e y f r o m t h e c o r p o r a t i o n s w i t h o u t t h e i n c i d e n c e o f t a x a t i o n . R e s p o n - d e n t a s s e r t s t h a t t h e t r a n s a c t i o n s l a c k e d b u s i n e s s p u r p o s e a n d e c o n o m i c s u b s t a n c e s i n c e p e t i t i o n e r s h a d n o r e a s o n a b l e e x p e c t a - t i o n o f m a k i n g a p r o f i t . R e s p o n d e n t a r g u e s f u r t h e r t h a t , s i n c e p e t i t i o n e r s s u p p l i e d a s u b s t a n t i a l p o r t i o n o f t h e m o n e y u s e d t o a c q u i r e t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t s , t h e s u b s t a n c e o f t h e t r a n s a c - t i o n s w a s t h e a c q u i s i t i o n b y p e t i t i o n e r s o f p a r t n e r s h i p i n t e r e s t s B i n t h e i r e n t i r e t y a n d a c a r v i n g o u t o f t h e r e m a i n d e r s t o t h e F a m i l y T r u s t s . T h u s , r e s p o n d e n t c o n c l u d e s t h a t p e t i t i o n e r s h a v e - 2 6 - 1 3 A n e x c e p t i o n t o t h e g e n e r a l r u l e i s s e c . 1 6 7 ( e ) ( a s a m e n d e d a n d i n e f f e c t c u r r e n t l y ) , w h i c h p r o h i b i t s a t a x p a y e r f r o m a m o r t i z i n g a t e r m i n t e r e s t w h e r e a r e l a t e d p e r s o n h o l d s t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t . T h i s s e c t i o n , h o w e v e r , a p p l i e s o n l y t o t e r m i n t e r e s t s a c q u i r e d o r c r e a t e d a f t e r J u l y 2 7 , 1 9 8 9 . S i n c e p e t i - t i o n e r s ' t e r m i n t e r e s t s w e r e c r e a t e d b e f o r e t h a t d a t e , s e c . 1 6 7 ( e ) i s i n a p p l i c a b l e t o t h e p r e s e n t c a s e s . a t t e m p t e d t o c r e a t e a m o r t i z a t i o n d e d u c t i o n s b y i m p e r m i s s i b l y s p l i t t i n g n o n d e p r e c i a b l e a s s e t s ; n a m e l y , p a r t n e r s h i p i n t e r e s t s i n n e w l y c r e a t e d p a r t n e r s h i p s . P e t i t i o n e r s c o u n t e r t h a t t h e s u b - s t a n c e o f t h e t r a n s a c t i o n s c o i n c i d e s w i t h i t s f o r m i n t h a t t h e y a n d t h e F a m i l y T r u s t s s e p a r a t e l y a c q u i r e d t h e i r r e s p e c t i v e t e r m a n d r e m a i n d e r i n t e r e s t s w i t h s e p a r a t e f u n d s . A s a g e n e r a l r u l e , a t a x p a y e r w h o p u r c h a s e s a t e r m i n t e r e s t i n p r o p e r t y w h i c h i s u s e d i n a t r a d e o r b u s i n e s s o r h e l d f o r t h e p r o d u c t i o n o f i n c o m e i s e n t i t l e d t o d e d u c t r a t a b l y t h e c o s t o f t h a t i n t e r e s t o v e r i t s e x p e c t e d l i f e . 1 3 S e e , e . g . , E a r l y v . C o m m i s s i o n e r , 4 4 5 F . 2 d 1 6 6 , 1 6 9 ( 5 t h C i r . 1 9 7 1 ) , r e v g . o n a n o t h e r g r o u n d 5 2 T . C . 5 6 0 ( 1 9 6 9 ) ; M a n u f a c t u r e r s H a n o v e r T r u s t C o . v . C o m m i s s i o n e r , 4 3 1 F . 2 d 6 6 4 ( 2 d C i r . 1 9 7 0 ) , a f f g . T . C . M e m o . 1 9 6 9 - 1 3 2 ; 1 2 2 0 R e a l t y C o . v . C o m m i s s i o n e r , 3 2 2 F . 2 d 4 9 5 , 4 9 8 ( 6 t h C i r . 1 9 6 3 ) , a f f g . i n p a r t a n d r e v g . i n p a r t T . C . M e m o . 1 9 6 2 - 6 7 . T h i s p r i n c i p l e a p p l i e s e v e n t h o u g h t h e p r o p e r t y u n d e r l y i n g t h e t e r m i n t e r e s t i s n o t d e p r e c i a b l e . S e e , e . g . , E a r l y v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a ; M a n u f a c t u r e r s H a n o v e r T r u s t C o . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a ; 1 2 2 0 R e a l t y C o . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a ; E l r i c k v . C o m m i s s i o n e r , 5 6 T . C . 9 0 3 ( 1 9 7 1 ) , r e v d . o n a n o t h e r g r o u n d 4 8 5 F . 2 d 1 0 4 9 ( D . C . C i r . 1 9 7 3 ) . I t i s a l s o c l e a r t h a t , w h e r e a t a x p a y e r , w i t h o u t - 2 7 - 1 4 T h i s r u l e i s o f t e n r e f e r r e d t o a s t h e s t e p t r a n s a c t i o n d o c t r i n e . a d d i t i o n a l i n v e s t m e n t , d i v i d e s n o n d e p r e c i a b l e p r o p e r t y i n t o t w o p a r t s , o n e o f t h e m b e i n g a t e r m i n t e r e s t , a m o r t i z a t i o n d e d u c t i o n s a r e n o t a l l o w a b l e . L o m a s S a n t a F e , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 6 9 3 F . 2 d 7 1 ( 9 t h C i r . 1 9 8 2 ) , a f f g . 7 4 T . C . 6 6 2 ( 1 9 8 0 ) ; U n i t e d S t a t e s v . G e o r g i a R . R . & B a n k i n g C o . , 3 4 8 F . 2 d 2 7 8 , 2 8 7 - 2 8 9 ( 5 t h C i r . 1 9 6 5 ) ; G o r d o n v . C o m m i s s i o n e r , 8 5 T . C . 3 0 9 ( 1 9 8 5 ) . I n t h e s e c a s e s , t h e p r o p e r t i e s i n q u e s t i o n a r e p a r t n e r s h i p i n t e r e s t s , a t y p e o f p r o p e r t y g e n e r a l l y c o n s i d e r e d t o b e n o n - a m o r t i z a b l e . I n f o r m , p e t i t i o n e r s a c q u i r e d t e r m i n t e r e s t s i n l i m i t e d p a r t n e r s h i p s , w h i l e t h e F a m i l y T r u s t s a c q u i r e d t h e r e m a i n d e r s . W e m u s t d e c i d e w h e t h e r t h e t r a n s a c t i o n s a r e i n s u b s t a n c e w h a t t h e y a p p e a r t o b e i n f o r m . T h e p r e c e d e n t s i n K o r n f e l d v . C o m m i s s i o n e r , 1 3 7 F . 3 d 1 2 3 1 ( 1 0 t h C i r . 1 9 9 8 ) , a f f g . T . C . M e m o . 1 9 9 6 - 4 7 2 , a n d G o r d o n v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a , r e q u i r e e x a m i n a t i o n o f a l l t h e s i n g u l a r s t e p s o f a j o i n t a s s e t p u r c h a s e t o d e t e r m i n e w h e t h e r , i n s u b s t a n c e , o n e p a r t y a c q u i r e d f u l l o w n e r s h i p o f p r o p e r t y a n d c a r v e d o u t a r e m a i n d e r i n t e r e s t f o r r e l a t e d p a r t i e s , o r w h e t h e r r e l a t e d p a r t i e s s e p a r a t e l y , a n d y e t s i m u l t a n e o u s l y , a c q u i r e d t e r m a n d r e m a i n d e r i n t e r e s t s i n p r o p e r t y , r e s p e c t i v e l y . I t i s a w e l l - s e t t l e d p r i n c i p l e t h a t f o r m a l l y s e p a r a t e s t e p s i n a n i n t e g r a t e d s e r i e s , f o c u s e d t o w a r d a p a r t i c u l a r r e s u l t , m a y b e a m a l g a m a t e d a n d t r e a t e d a s p a r t o f a s i n g l e t r a n s a c t i o n . 1 4 S e e K o r n f e l d v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 1 2 3 5 ( c i t i n g C o m m i s s i o n e r v . C l a r k , 4 8 9 - 2 8 - U . S . 7 2 6 , 7 3 8 ( 1 9 8 9 ) ) ; G o r d o n v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 3 2 4 ( c i t i n g C o m m i s s i o n e r v . C o u r t H o l d i n g C o . , 3 2 4 U . S . 3 3 1 , 3 3 4 ( 1 9 4 5 ) ; H e l v e r i n g v . C l i f f o r d , 3 0 9 U . S . 3 3 1 , 3 3 4 ( 1 9 4 0 ) ; G r i f - f i t h s v . H e l v e r i n g , 3 0 8 U . S . 3 5 5 , 3 5 7 - 3 5 8 ( 1 9 3 9 ) ; P r o f e s s i o n a l S e r v s . v . C o m m i s s i o n e r , 7 9 T . C . 8 8 8 , 9 1 3 ( 1 9 8 2 ) ) . W h i l e w e a r e n o t r e q u i r e d t o s u s t a i n r e s p o n d e n t ' s d e t e r m i n a - t i o n s s o l e l y b e c a u s e t a x r e a s o n s a f f e c t e d t h e w a y i n w h i c h p e t i t i o n e r s s t r u c t u r e d t h e t r a n s a c t i o n , s e e K o r n f e l d v . C o m m i s - s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 6 - 4 7 2 , p e t i t i o n e r s h a v e t h e b u r d e n o f p r o v i n g t h a t r e s p o n d e n t ' s d e t e r m i n a t i o n s a r e e r r o n e o u s , R u l e 1 4 2 ( a ) ; W e l c h v . H e l v e r i n g , 2 9 0 U . S . 1 1 1 , 1 1 5 ( 1 9 3 3 ) . W h e r e , a s h e r e , t h e p a r t i e s t o t h e t r a n s a c t i o n s a r e r e l a t e d , t h e l e v e l o f s k e p t i c i s m a s t o t h e f o r m o f t h e t r a n s a c t i o n i s h e i g h t e n e d , " b e c a u s e o f t h e g r e a t e r p o t e n t i a l f o r c o m p l i c i t y b e t w e e n r e l a t e d p a r t i e s i n a r r a n g i n g t h e i r a f f a i r s i n a m a n n e r d e v o i d o f l e g i t i - m a t e m o t i v a t i o n s . " V a u g h n v . C o m m i s s i o n e r , 8 1 T . C . 8 9 3 , 9 0 8 ( 1 9 8 3 ) ( c i t i n g B o w e n v . C o m m i s s i o n e r , 7 8 T . C . 5 5 , 7 8 ( 1 9 8 2 ) , a f f d . 7 0 6 F . 2 d 1 0 8 7 ( 1 1 t h C i r . 1 9 8 3 ) ) . W e h a v e c o n f r o n t e d t h i s s a m e i s s u e s e v e r a l t i m e s b e f o r e i n a v a r i e t y o f c o n t e x t s . I n d e c i d i n g t h e s e c a s e s , w e h a v e u n d e r t a k e n a n i n t e n s e l y f a c t u a l a n a l y s i s o f t h e s u b s t a n c e o f e a c h t r a n s a c t i o n . S e e , e . g . , K o r n f e l d v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 6 - 4 7 2 ; G o r d o n v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 3 2 6 - 3 2 7 ; L o m a s S a n t a F e , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 7 4 T . C . a t 6 8 1 . T h e r e f o r e , w e b e l i e v e a b r i e f r e v i e w o f t h e c a s e s p r e v i o u s l y d e c i d e d w i l l p a i n t a m o r e - 2 9 - c o m p l e t e p i c t u r e a n d i d e n t i f y f a c t o r s l e a d i n g t o o u r d e c i s i o n h e r e i n . I n U n i t e d S t a t e s v . G e o r g i a R . R . & B a n k i n g C o . , s u p r a , t h e c o r p o r a t e t a x p a y e r h a d l e a s e d c e r t a i n o f i t s s t o c k h o l d i n g s t o a t h i r d p a r t y f o r 9 9 y e a r s i n r e t u r n f o r $ 6 0 0 , 0 0 0 a n n u a l l y . A p p r o x i m a t e l y 7 3 y e a r s i n t o t h e l e a s e , t h e t a x p a y e r d i s t r i b u t e d i t s r e v e r s i o n a r y i n t e r e s t i n t h e s t o c k t o i t s s h a r e h o l d e r s a s a d i v i d e n d i n k i n d . T h u s t h e c o r p o r a t i o n r e t a i n e d i t s p r e s e n t r i g h t t o t h e l e a s e p a y m e n t s , w h i l e i t s s h a r e h o l d e r s r e c e i v e d a r e m a i n d e r i n t e r e s t i n t h e s t o c k i t s e l f . T h e t a x p a y e r t h e n s o u g h t t o a m o r t i z e o v e r t h e r e m a i n i n g t e r m o f t h e l e a s e i t s a d j u s t e d b a s i s i n t h e s t o c k , a f t e r c h a r g i n g o f f t h a t p o r t i o n o f b a s i s r e p r e s e n t i n g t h e t r a n s f e r r e d r e m a i n d e r i n t e r e s t . A f t e r n o t i n g t h a t t h e u n d e r l y i n g p r o p e r t y w o u l d n o t h a v e b e e n e x h a u s t e d w h e n t h e l e a s e f i n a l l y t e r m i n a t e d , t h e c o u r t h e l d t h a t t h e l e a s e h o l d t h e t a x p a y e r h a d c r e a t e d w a s n o t d e p r e c i a b l e , i n a s m u c h a s t h e t a x p a y e r h a d i n c u r r e d n o a d d i t i o n a l c o s t s i n o b t a i n i n g i t . T h e c o u r t a l s o c o n c l u d e d t h a t t h e d i v i d e n d d i s t r i b u t i o n o f t h e r e v e r s i o n a l s o d i d n o t m a k e t h e r e t a i n e d " l e a s e " a d e p r e c i a b l e a s s e t . I n t h e w o r d s o f t h e c o u r t : " B y d i s t r i b u t i n g t h e r e v e r s i o n i n 1 9 5 4 , t a x p a y e r d i d n o t h i n g m o r e t h a n s p l i t i t s b u n d l e o f p r o p e r t y r i g h t s i n t o t w o p a r t s . W e c a n n o t s e e h o w t h i s a c t i o n o n i t s p a r t c a n r e s u l t i n a d e p r e c i a b l e a s s e t w h e r e n o n e p r e v i o u s l y e x i s t e d , u n l e s s i t m a d e s o m e a d d i t i o n a l i n v e s t m e n t . " I d . a t 2 8 8 . - 3 0 - I n L o m a s S a n t a F e , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 6 9 3 F . 2 d 7 1 ( 9 t h C i r . 1 9 8 2 ) , t h e c o r p o r a t e t a x p a y e r p u r c h a s e d l a n d i n f e e s i m p l e o n w h i c h i t p l a n n e d t o d e v e l o p a l u x u r y c o m m u n i t y . F o r S t a t e l a w r e a s o n s , t h e t a x p a y e r f o r m e d a s u b s i d i a r y a n d t r a n s f e r r e d t h a t p o r t i o n o f t h e l a n d d e s i g n a t e d a s a g o l f c o u r s e a n d c o u n t r y c l u b t o t h e s u b s i d i a r y , w h i l e r e t a i n i n g a 4 0 - y e a r t e r m i n t e r e s t i n t h e g o l f c o u r s e . T h e t a x p a y e r t h e n s o u g h t t o a m o r t i z e i t s b a s i s i n t h e t e r m i n t e r e s t o v e r 4 0 y e a r s . R e l y i n g o n U n i t e d S t a t e s v . G e o r g i a R . R . & B a n k i n g C o . , s u p r a , t h e c o u r t h e l d t h a t a t a x p a y e r w h o h o l d s n o n d e p r e c i a b l e p r o p e r t y ( t h e g o l f c o u r s e ) i n f e e s i m p l e m a y n o t c r e a t e a d e p r e c i a b l e a s s e t b y c a r v i n g o u t a t e r m i n t e r e s t f o r i t s e l f a n d c o n v e y i n g t h e r e m a i n d e r t o a t h i r d p a r t y . G o r d o n v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a , p r e s e n t e d a s o m e w h a t a n a l o g o u s s i t u a t i o n t o t h e o n e a t h a n d . D r . G o r d o n , t h e t a x - p a y e r , h a d e s t a b l i s h e d a f a m i l y t r u s t f o r t h e b e n e f i t o f h i s m i n o r c h i l d r e n . U p o n t h e a d v i c e o f h i s l a w y e r s , h e a g r e e d t o p a r t i c i p a t e i n a n i n v e s t m e n t s c h e m e g e a r e d f o r p r o f e s s i o n a l s h a v i n g q u a l i f i e d p e n s i o n o r p r o f i t - s h a r i n g t r u s t s . T h e a r r a n g e - m e n t c a l l e d f o r j o i n t p u r c h a s e s o f t a x - e x e m p t b o n d s . T h e p r o - f e s s i o n a l w o u l d p u r c h a s e a t f a i r m a r k e t v a l u e a l i f e e s t a t e i n t h e b o n d , a n d t h e t r u s t w o u l d p u r c h a s e t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t . A c c o r d i n g t o D r . G o r d o n ' s l a w y e r s , i t w o u l d g i v e h i m " ' a s u b - s t a n t i a l t a x - f r e e c a s h f l o w d u r i n g h i s l i f e , a p r o p o r t i o n a t e t a x d e d u c t i o n o v e r h i s l i f e e x p e c t a n c y o f h i s c o s t o f a c q u i s i t i o n , a n d a r e d u c t i o n o f h i s t a x a b l e e s t a t e . ' " I d . a t 3 1 1 . - 3 1 - U n d e r t h e a r r a n g e m e n t , D r . G o r d o n p u r c h a s e d l i f e i n t e r e s t s i n t a x - e x e m p t b o n d s , w h i l e t h e f a m i l y t r u s t s i m u l t a n e o u s l y p u r - c h a s e d t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t s , w i t h t h e f u n d s p r o v i d e d , i n l a r g e p a r t , b y D r . G o r d o n . T h e t a x p a y e r t h e n s o u g h t t o a m o r t i z e t h e c o s t o f h i s i n c o m e i n t e r e s t r a t a b l y o v e r h i s e x p e c t e d l i f e . W e h e l d t h a t , w h i l e , i n f o r m , t h e t a x p a y e r h a d a c q u i r e d a d e p r e - c i a b l e i n c o m e i n t e r e s t , i n s u b s t a n c e , h e p u r c h a s e d f u l l o w n e r s h i p o f t h e b o n d s a n d d o n a t e d t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t s t o t h e t r u s t . I d . a t 3 3 0 - 3 3 1 . I n v o k i n g t h e s t e p t r a n s a c t i o n d o c t r i n e t o i g n o r e t h e s h i f t o f f u n d s f r o m D r . G o r d o n t o t h e f a m i l y t r u s t , t h e C o u r t c o n c l u d e d t h a t " D r . G o r d o n b o u g h t t h e w h o l e b o n d s , u s i n g t h e f a m i l y t r u s t a s a m e r e s t o p p i n g p l a c e f o r a p o r t i o n o f t h e i r p u r c h a s e p r i c e s . " I d . a t 3 2 8 . W e r e a s o n e d f u r t h e r t h a t , a l t h o u g h t h e t r u s t o w n e d s t o c k h o l d i n g s w h i c h w o u l d h a v e p r o v i d e d i t w i t h s u f f i c i e n t c a s h t o p a r t i c i p a t e i n t h e j o i n t b o n d p u r c h a s e s , " t h e t r u s t m a d e n o r e a l p u r c h a s e s , b u t w a s m e r e l y a w a y s t a t i o n f o r t h e a c c u m u l a t i o n o f c a s h p r o v i d e d f o r t h e m o s t p a r t b y * * * [ D r . G o r d o n ] . " I d . C o n s e q u e n t l y , a p p l y i n g t h e r a t i o n a l e o f L o m a s S a n t a F e , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a , a n d U n i t e d S t a t e s v . G e o r g i a R . R . & B a n k i n g C o . , 3 4 8 F . 2 d 2 7 8 ( 5 t h C i r . 1 9 6 5 ) , w e d i s a l l o w e d D r . G o r d o n ' s a m o r t i z a t i o n d e d u c t i o n s o f h i s l i f e i n t e r e s t s i n t h e b o n d s . K o r n f e l d v . C o m m i s s i o n e r , 1 3 7 F . 3 d 1 2 3 1 ( 1 0 t h C i r . 1 9 9 8 ) , w a s a n o t h e r c a s e i n v o l v i n g a m o r t i z a t i o n o f a l i f e i n t e r e s t i n b o n d s . J u l i a n K o r n f e l d , a n e x p e r i e n c e d t a x a t t o r n e y , b e l i e v e d h e c o u l d s t r u c t u r e a t r a n s a c t i o n w h i c h w o u l d g i v e h i m i n c o m e , - 3 2 - e s t a t e , a n d g i f t t a x b e n e f i t s . H i s m e t h o d w a s t o e n t e r i n t o a g r e e m e n t s w i t h h i s d a u g h t e r s t o b u y t a x - e x e m p t b o n d s , w i t h M r . K o r n f e l d b u y i n g a l i f e e s t a t e a n d h i s d a u g h t e r s b u y i n g t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t s . M r . K o r n f e l d , a c t i n g t h r o u g h a r e v o c a b l e t r u s t o f w h i c h h e w a s t r u s t e e , e x e c u t e d t w o s u c h a g r e e m e n t s , a f t e r w h i c h C o n g r e s s a d d e d a p r o v i s i o n t o t h e F e d e r a l t a x l a w d i s a l l o w i n g t h e a m o r t i z a t i o n o f a t e r m i n t e r e s t w h e r e t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t i s h e l d b y a r e l a t e d p a r t y . S e e s u p r a n o t e 1 3 . A w a r e o f t h i s c h a n g e , M r . K o r n f e l d a m e n d e d t h e l a t e r a g r e e m e n t s t o p r o v i d e t h a t o n e o f h i s d a u g h t e r s w o u l d t a k e a s e c o n d l i f e e s t a t e i n t h e b o n d s , a n d h i s l o n g - t i m e s e c r e t a r y w o u l d t a k e t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t . M r . K o r n f e l d u s e d t h e v a l u a t i o n t a b l e s p u b l i s h e d b y t h e I n t e r n a l R e v e n u e S e r v i c e f o r e s t a t e a n d g i f t t a x p u r p o s e s t o c a l c u l a t e t h e r e s p e c t i v e v a l u e s o f t h e i n t e r e s t s . H e t h e n f u r n i s h e d h i s d a u g h t e r s a n d s e c r e t a r y w i t h t h e a m o u n t s n e c e s s a r y t o p u r c h a s e t h e i r i n t e r e s t s a n d f i l e d g i f t t a x r e t u r n s r e f l e c t i n g t h o s e a m o u n t s . T h u s , a s r e c i p i e n t s o f t h e g i f t s , t h e y w e r e n o t u n d e r a n y l e g a l o b l i g a t i o n t o u s e t h a t m o n e y t o d o t h e j o i n t a s s e t p u r c h a s e . A s p l a n n e d , t h o u g h , t h e y d i d p a r t i c i p a t e , a n d M r . K o r n f e l d b e g a n a m o r t i z i n g r a t a b l y o v e r h i s e x p e c t e d l i f e h i s c o s t o f a c q u i r i n g l i f e i n t e r e s t s i n t h e b o n d s . I n a n a l y z i n g t h e t a x c o n s e q u e n c e s , t h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e T e n t h C i r c u i t , t h e c o u r t t o w h i c h a p p e a l s b y p e t i t i o n e r C G F I n d u s t r i e s , I n c . a n d S u b s i d i a r i e s w o u l d g e n e r a l l y l i e , s t e p p e d t o g e t h e r t h e i n t e r m e d i a t e t r a n s a c t i o n s t h a t M r . K o r n f e l d - 3 3 - e m p l o y e d , a n d a f f i r m e d o u r h o l d i n g t h a t M r . K o r n f e l d h a d a c q u i r e d f u l l o w n e r s h i p i n t h e b o n d s a n d t h e n m a d e a g i f t o f t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t s t o h i s d a u g h t e r s a n d s e c r e t a r y . I d . a t 1 2 3 5 . W e n o t e d , a n d t h e C o u r t o f A p p e a l s a g r e e d , t h a t t h e a b i l i t y o f M r . K o r n f e l d ' s d a u g h t e r s a n d s e c r e t a r y t o u s e f o r o t h e r p u r p o s e s t h e f u n d s h e h a d g i v e n t h e m w a s o f m i n i m a l s i g n i f i c a n c e s i n c e t h e p a r t i e s o p e r a t e d u n d e r a n u n d e r s t a n d i n g t h a t t h e j o i n t i n v e s t m e n t w o u l d t a k e p l a c e . I d . T h u s , t h e t r a n s a c t i o n i n q u e s t i o n w a s a n i m p e r m i s s i b l e a t t e m p t t o c r e a t e a m o r t i z a b l e t e r m i n t e r e s t s o u t o f n o n d e p r e c i a b l e p r o p e r t y , a n d t h e a m o r t i z a t i o n d e d u c t i o n s c l a i m e d b y M r . K o r n f e l d w e r e , a c c o r d i n g l y , d i s a l l o w e d . T h e l a s t c a s e , f o r o u r p u r p o s e s , i n t h i s l i n e i s R i c h a r d H a n s e n L a n d , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 3 - 2 4 8 . W h i l e f a c i a l l y s i m i l a r t o t h e s i t u a t i o n h e r e , i t d i f f e r s i n s e v e r a l s i g n i f i c a n t r e s p e c t s . T h e t a x p a y e r w a s a f a r m i n g c o r p o r a t i o n w h o l l y o w n e d b y R i c h a r d E . H a n s e n , w h o a l s o s e r v e d a s p r e s i d e n t o f t h e c o r p o r a t i o n . F i v e m o n t h s a f t e r i n c o r p o r a t i o n , t h e t a x - p a y e r a n d M r . H a n s e n j o i n t l y p u r c h a s e d l a n d , w i t h t h e t a x p a y e r b u y i n g a 3 0 - y e a r t e r m i n t e r e s t f o r $ 2 1 1 , 1 6 5 , a n d M r . H a n s e n , t h e t a x p a y e r ' s s h a r e h o l d e r , b u y i n g t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t f o r $ 1 2 , 8 3 5 . W i t h i n 1 t o 4 m o n t h s b e f o r e t h i s p u r c h a s e , t h e t a x p a y e r h a d t r a n s f e r r e d w h e a t v a l u e d a t $ 2 8 , 4 1 6 t o M r . H a n s e n a s w a g e s . M r . H a n s e n p u r c h a s e d h i s r e m a i n d e r i n t e r e s t b y u s i n g a p o r t i o n o f t h e p r o c e e d s f r o m s e l l i n g t h e w h e a t t h a t h e h a d r e c e i v e d a s c o m p e n s a t i o n . T h e c o r p o r a t i o n t h e n b e g a n a m o r t i z i n g i t s c o s t o f a c q u i r i n g t h e t e r m i n t e r e s t i n t h e l a n d . - 3 4 - R i c h a r d H a n s e n L a n d , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a , l i k e G o r d o n v . C o m m i s s i o n e r , 8 5 T . C . 3 0 9 ( 1 9 8 5 ) , a n d K o r n f e l d v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 6 - 4 7 2 , i n v o l v e d t h e s i m u l t a n e o u s j o i n t a c q u i s i t i o n o f t e r m a n d r e m a i n d e r i n t e r e s t s i n p r o p e r t y a c q u i r e d f r o m a t h i r d p a r t y . H o w e v e r , w e h e l d i n R i c h a r d H a n s e n L a n d , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a , u n l i k e t h e o t h e r t w o c a s e s , t h a t t h e t a x p a y e r d i d n o t u s e M r . H a n s e n a s a " m e r e s t o p p i n g p l a c e " f o r t h e f u n d s u s e d t o m a k e t h e a c q u i s i t i o n s . R a t h e r , M r . H a n s e n a c q u i r e d h i s r e m a i n d e r i n t e r e s t e n t i r e l y o u t o f h i s o w n e a r n i n g s - - b y d r a w i n g o n h i s p e r s o n a l b a n k a c c o u n t t o m a k e t h e p u r c h a s e . A l t h o u g h a p o r t i o n o f t h a t a m o u n t c o n s t i t u t e d t h e p r o c e e d s o f s e l l i n g t h e w h e a t h e h a d r e c e i v e d a s w a g e s , i t w a s m o r e i m p o r t a n t t h a t s u c h w a g e s w e r e d u e a n d o w i n g t o M r . H a n s e n a n d s e p a r a t e , i n o u r v i e w , f r o m t h e j o i n t p u r c h a s e t h a t f o l l o w e d . T h e t a x p a y e r h a d a n o b l i g a t i o n t o p a y M r . H a n s e n f o r h i s w o r k i n t h e t a x p a y e r ' s f a r m i n g a n d r a n c h i n g b u s i n e s s , a p o i n t w h i c h t h e C o m m i s s i o n e r h a d c o n c e d e d , r e g a r d l e s s o f w h e t h e r M r . H a n s e n c h o s e t o p a r t i c i p a t e i n a j o i n t a s s e t p u r c h a s e . A s w e n o t e d i n o u r o p i n i o n : " M r . H a n s e n r e n d e r e d s e r v i c e s t o * * * [ t h e t a x p a y e r ] , a n d t h e r e i s n o t h i n g i n t h e r e c o r d t h a t w o u l d i n d i c a t e t h a t t h e t r a n s f e r o f w h e a t b y * * * [ t h e t a x p a y e r ] t o M r . H a n s e n r e p r e - s e n t e d a n y t h i n g o t h e r t h a n w a g e s . " I d . T h e a c q u i s i t i o n s o f t h e t e r m a n d r e m a i n d e r i n t e r e s t s b y , r e s p e c t i v e l y , t h e c o r p o r a t i o n a n d M r . H a n s e n , i t s s o l e s h a r e h o l d e r , " ' w e r e i n f a c t w h a t t h e y a p p e a r t o b e i n f o r m . ' " I d . ( q u o t i n g H o b b y v . C o m m i s s i o n e r , 2 T . C . 9 8 0 , 9 8 5 ( 1 9 4 3 ) ) . - 3 5 - 1 5 T h i s f o r m u l a t i o n o f t h e s t e p t r a n s a c t i o n d o c t r i n e d e s c r i b e s t h e " e n d r e s u l t " t e s t , o n e o f t h r e e a l t e r n a t i v e t e s t s u s e d f o r d e t e r m i n i n g w h e n a n d h o w t o a p p l y t h i s d o c t r i n e i n a g i v e n s i t u a t i o n . F o r a s u m m a r y o f t h e s t e p t r a n s a c t i o n d o c t r i n e a n d i t s t h r e e a p p r o a c h e s , s e e o u r d i s c u s s i o n i n P e n r o d v . C o m m i s s i o n e r , 8 8 T . C . 1 4 1 5 , 1 4 2 8 - 1 4 3 0 ( 1 9 8 7 ) . B o t h K o r n f e l d v . C o m m i s s i o n e r , 1 3 7 F . 3 d 1 2 3 1 , 1 2 3 5 ( 1 0 t h C i r . 1 9 9 8 ) , a f f g . T . C . M e m o . 1 9 9 6 - 4 7 2 , a n d G o r d o n v . C o m m i s s i o n e r , 8 5 T . C . 3 0 9 , 3 2 4 ( 1 9 8 5 ) , r e s p e c t i v e l y , a p p l y t h i s t e s t t o s t e p t o g e t h e r t h e s e r i e s o f r e l a t e d t r a n s a c t i o n s a t i s s u e i n t h o s e c a s e s . W i t h t h e f o r e g o i n g i n m i n d , w e m u s t d e c i d e w h e t h e r p e t i - t i o n e r s a n d t h e F a m i l y T r u s t s s e p a r a t e l y a n d i n d e p e n d e n t l y i n v e s t e d i n t h e l i m i t e d p a r t n e r s h i p s o r w h e t h e r p e t i t i o n e r s , i n s u b s t a n c e , a c q u i r e d p a r t n e r s h i p i n t e r e s t s B i n t h e i r e n t i r e t y , r e t a i n i n g t e r m i n t e r e s t s , a n d t r a n s f e r r i n g t h e r e m a i n d e r s t o t h e F a m i l y T r u s t s . O n t h e b a s i s o f t h e r e c o r d b e f o r e u s , w e c o n c l u d e t h a t p e t i t i o n e r s a c q u i r e d t h e f u l l p a r t n e r s h i p i n t e r e s t s o u t - r i g h t , a n d t h a t t h e r a t i o n a l e o f L o m a s S a n t a F e , I n c . v . C o m m i s - s i o n e r , 6 9 3 F . 2 d 7 1 ( 9 t h C i r . 1 9 8 2 ) , a n d U n i t e d S t a t e s v . G e o r g i a R . R . & B a n k i n g C o . , 3 4 8 F . 2 d 2 7 8 ( 5 t h C i r . 1 9 6 5 ) , a p p l i e s t o d e n y p e t i t i o n e r s t h e i r a m o r t i z a t i o n d e d u c t i o n s o f t e r m i n t e r e s t s i n t h e C G F a n d L i n c o l n P a r t n e r s h i p s . A s m e n t i o n e d e a r l i e r i n t h i s o p i n i o n , G o r d o n v . C o m m i s - s i o n e r , s u p r a a t 3 2 6 - 3 2 7 , a n d K o r n f e l d v . C o m m i s s i o n e r , 1 3 7 F . 3 d 1 2 3 1 ( 1 0 t h C i r . 1 9 9 8 ) , h i g h l i g h t t h e m a n n e r i n w h i c h w e a r e t o d i s p o s e o f t h e i n s t a n t c a s e s ; i . e . , b y e x a m i n i n g c l o s e l y t h e t r a n s a c t i o n s i n q u e s t i o n i n o r d e r t o a s c e r t a i n w h e t h e r t h e y w e r e r e a l l y p r e a r r a n g e d s t e p s o f a s i n g l e t r a n s a c t i o n , c a s t f r o m t h e o u t s e t t o a c h i e v e a n u l t i m a t e r e s u l t . 1 5 T h i s e x a m i n a t i o n i s i n t e n s e l y f a c t u a l . - 3 6 - 1 6 J o i n t a s s e t a c q u i s i t i o n s g i v e r i s e t o t a x p l a n n i n g t e c h - n i q u e s b e c a u s e v a l u e s h i f t s f r o m t h e p r e s e n t i n t e r e s t h o l d e r t o t h e f u t u r e i n t e r e s t h o l d e r w i t h o u t t h e l a t t e r ' s b e i n g t a x e d w h e n t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t v e s t s i n p o s s e s s i o n . F o r p u r p o s e s o f t h i s o p i n i o n , w e t a k e a t f a c e v a l u e t h e p a r t i e s ' s t i p u l a t e d s u b m i s s i o n o f J o i n t E x h i b i t N o . 1 8 1 - F Y , i n w h i c h M r . P a g e a s s e r t s t h a t p a r t i c i p a t i n g i n t h e j o i n t a s s e t a c q u i s i t i o n s c r e a t e s t a x b e n e f i t s f o r t h e r e m a i n d e r m e n b y " e x t r a c t [ i n g ] c a s h f r o m * * * [ C G F a n d L i n c o l n ] a t a n a p p r o x i m a t e 1 4 % t a x r a t e . " R e s p o n d e n t a s s e r t s t h a t t h i s m u l t i t i e r e d t r a n s - a c t i o n w a s d e s i g n e d t o c r e a t e t a x b e n e f i t s f o r t h e t e r m i n t e r e s t h o l d e r s , t o o . M o r e s p e c i f i c a l l y , r e s p o n d e n t e m p h a s i z e s t h a t , b y p a r t i c i p a t i n g i n t h e j o i n t a s s e t a c q u i s i t i o n s , p e t i t i o n e r s s o u g h t t o m a t c h a m o r t i z a t i o n d e d u c t i o n s a g a i n s t t h e i r i n c o m e o n U . S . G o v e r n m e n t s e c u r i t i e s , w h i c h t h e y n o w o w n e d i n d i r e c t l y t h r o u g h l i m i t e d p a r t n e r s h i p s . H e r e , t h e e v i d e n c e o f r e c o r d a n d t h e p a r t i e s ' s t i p u l a t i o n o f t h e f o l l o w i n g f a c t s s h o w a p l a n f o r t h e j o i n t p u r c h a s e b y r e l a t e d p a r t i e s o f p a r t n e r s h i p i n t e r e s t s f o r t h e s o l e p u r p o s e o f o b t a i n i n g f a v o r a b l e t a x b e n e f i t s . 1 6 W h i l e t h e l e g a l r i g h t o f a t a x p a y e r t o d e c r e a s e t h e a m o u n t o f w h a t o t h e r w i s e w o u l d b e h i s t a x e s o r a l t o g e t h e r a v o i d t h e m b y m e a n s w h i c h t h e l a w p e r m i t s c a n n o t b e d o u b t e d , G r e g o r y v . H e l v e r i n g , 2 9 3 U . S . 4 6 5 , 4 6 9 ( 1 9 3 5 ) , t h e C o m m i s s i o n e r m a y d i s r e g a r d t r a n s a c t i o n s w h i c h a r e d e s i g n e d t o m a n i p u l a t e t h e t a x l a w s s o a s t o c r e a t e a r t i f i c i a l t a x d e d u c t i o n s , N o r t h e r n I n d . P u b . S e r v . C o . v . C o m m i s s i o n e r , 1 1 5 F . 3 d 5 0 6 , 5 1 2 ( 7 t h C i r . 1 9 9 7 ) ( c i t i n g K n e t s c h v . U n i t e d S t a t e s , 3 6 4 U . S . 3 6 1 ( 1 9 6 0 ) , a s a u t h o r i t y f o r t h a t p r o p o s i t i o n ) , a f f g . 1 0 5 T . C . 3 4 1 ( 1 9 9 5 ) . I n 1 9 8 6 , R o b e r t A . P a g e p r o d u c e d a n 1 1 - p a g e l e t t e r , c a l l i n g i t h i s " e p i s t l e " , i n w h i c h h e d e s c r i b e d w h a t h e b e l i e v e d t o b e a f a v o r a b l e d e v i c e f o r e x t r a c t i n g c o r p o r a t e a s s e t s w i t h o u t a - 3 7 - d i v i d e n d o r c a p i t a l g a i n s t a x . O n e y e a r l a t e r i n 1 9 8 7 , M r . P a g e l e d a n i n - d e p t h d i s c u s s i o n r e g a r d i n g L i n c o l n ' s c u r r e n t a n d f u t u r e o p e r a t i o n s a t L i n c o l n ' s a n n u a l b o a r d m e e t i n g . I n F e b r u a r y 1 9 8 8 , d u r i n g L i n c o l n ' s b o a r d m e e t i n g , M r . P a g e m o v e d t h a t L i n c o l n b u y 1 0 - y e a r t e r m i n t e r e s t s f o r u p t o $ 6 m i l l i o n . H e a l s o m o v e d t o h a v e L i n c o l n r e d e e m $ 5 , 4 4 0 , 0 0 0 w o r t h o f i t s p r e f e r r e d s t o c k n o l a t e r t h a n M a r c h 3 1 , 1 9 8 8 . A n a d d e n d u m t o M r . P a g e ' s f i r s t l e t t e r f o l l o w e d i n M a r c h 1 9 8 8 . T h e n o n M a r c h 2 8 , 1 9 8 8 , L i n c o l n r e d e e m e d i t s p r e f e r r e d s t o c k , a n d 3 d a y s l a t e r , o n M a r c h 3 1 , 1 9 8 8 , L i n c o l n a n d t h e L i n c o l n F a m i l y T r u s t s f o r m e d f o u r o f t h e n i n e L i n c o l n P a r t n e r s h i p s . I n A p r i l 1 9 8 8 , M r . P a g e p r e p a r e d y e t a n o t h e r l e t t e r f l e s h i n g o u t t h e t r a n s a c t i o n a l d e t a i l s o f h i s p l a n . A p p r o x i m a t e l y 3 m o n t h s l a t e r i n J u l y 1 9 8 8 , C G F m a d e d i s t r i b u t i o n s t o i t s s h a r e h o l d e r s a n d f o r m e d f i v e l i m i t e d p a r t n e r s h i p s w i t h t h e C G F F a m i l y T r u s t s . T h e n i n e a r l y O c t o b e r 1 9 8 8 , a t o n e o f L i n c o l n ' s b o a r d m e e t i n g s , M r . P a g e m o v e d t h a t L i n c o l n p u r c h a s e t e r m i n t e r e s t s i n u p t o f i v e a d d i t i o n a l p a r t n e r s h i p s . H e a l s o m o v e d t o h a v e L i n c o l n d e c l a r e a n o t h e r d i v i d e n d . T h e d i v i d e n d d i s t r i b u - t i o n t o o k p l a c e o n O c t o b e r 3 1 a n d a p p r o x i m a t e l y 1 m o n t h l a t e r o n D e c e m b e r 9 , 1 9 8 8 , L i n c o l n a n d t h e L i n c o l n F a m i l y T r u s t s c r e a t e d f i v e m o r e p a r t n e r s h i p s . T h i s c h r o n o l o g y o f e v e n t s s h o w s a d e f i n i t e p a t t e r n . E a c h t i m e p e t i t i o n e r s f o r m e d p a r t n e r s h i p s a n d a c q u i r e d t e r m i n t e r e s t s t h e r e i n , d i s t r i b u t i o n s w e r e p a i d s o t h a t t h e i r s h a r e h o l d e r s c o u l d , l i k e w i s e , i n v e s t i n s u c h p a r t n e r s h i p s a n d a c q u i r e t h e - 3 8 - 1 7 W e n o t e t h a t t h e e x a c t o r d e r m a y v a r y s o m e w h a t d e p e n d i n g u p o n w h e t h e r r e f e r e n c e i s m a d e t o C G F o r L i n c o l n . r e m a i n d e r i n t e r e s t s . T h i s , o f c o u r s e , w a s n o m e r e c o i n c i d e n c e . R a t h e r , i t w a s o n e o f a s e r i e s o f s t e p s , t h e c u m u l a t i v e e f f e c t b e i n g t o g e n e r a t e a m o r t i z a t i o n d e d u c t i o n s . G e n e r a l l y , t h i s s e r i e s o f e v e n t s o c c u r r e d a s f o l l o w s . 1 7 F i r s t , m e m b e r s o f p e t i t i o n e r s ' b o a r d s o f d i r e c t o r s a u t h o r i z e d t h e p u r c h a s e o f t e r m i n t e r e s t s i n p a r t n e r s h i p s . S e c o n d , p e t i t i o n e r s d e c l a r e d c a s h d i v i d e n d d i s t r i b u t i o n s a n d / o r s t o c k r e d e m p t i o n s w h i l e , a t t h e s a m e t i m e , l i q u i d a t i n g a s u b s t a n t i a l p o r t i o n o f t h e i r a s s e t s i n U . S . G o v e r n m e n t s e c u r i t i e s , e i t h e r d i r e c t l y o r t h r o u g h c a p i t a l w i t h d r a w a l s i n p a r t n e r s h i p s s o i n v e s t i n g . T h e n p e t i t i o n e r s f o r m e d l i m i t e d p a r t n e r s h i p s b y t a k i n g b a c k t e r m i n t e r e s t s t h e r e i n , w h i l e t h e F a m i l y T r u s t s s i m u l t a n e o u s l y t o o k b a c k t h e r e m a i n d e r s . L a s t l y , w h i l e p e t i t i o n e r s b e g a n o f f s e t t i n g t h e i r d i s t r i b u t i v e s h a r e s o f p a r t n e r s h i p i n c o m e w i t h a m o r t i z a t i o n a n d o t h e r d e d u c t i o n s a t t r i b u t a b l e t o t h e i r t e r m i n t e r e s t s , t h e F a m i l y T r u s t s w a i t e d i n t h e w i n g s f o r t h e i r r e m a i n d e r i n t e r e s t s t o v e s t i n p o s s e s s i o n w i t h o u t t h e i n c i d e n c e o f t a x a t i o n . I t i s a p p a r e n t t h a t t h e t r a n s f e r s o f f u n d s t o t h e F a m i l y T r u s t s a n d t h e i r p u r c h a s e s s h o r t l y t h e r e a f t e r o f r e m a i n d e r i n t e r e s t s i n t h e l i m i t e d p a r t n e r s h i p s c o n s t i t u t e d i n t e g r a t e d t r a n s a c t i o n s i n t e n d e d t o m o v e a s s e t s f r o m p e t i t i o n e r s t o t h e F a m i l y T r u s t s w i t h f a v o r a b l e t a x c o n s e q u e n c e s . P e t i t i o n e r s ' d i s t r i b u t i o n s t o t h e F a m i l y T r u s t s , f o l l o w e d b y t h e f o r m a t i o n o f t h e C G F a n d L i n c o l n P a r t n e r s h i p s , w e r e n o t u n c o n n e c t e d - 3 9 - t r a n s a c t i o n s . R a t h e r , t h e y r e p r e s e n t e d v e r y i m p o r t a n t s t e p s i n t h e s e r i e s . A b s e n t t h e i n i t i a l s t e p o f d i s t r i b u t i n g f u n d s t o t h e F a m i l y T r u s t s , t h e r e m a i n i n g s t e p s o f f o r m i n g t h e C G F a n d L i n c o l n P a r t n e r s h i p s , a n d o f p e t i t i o n e r s ' a c q u i r i n g t h e t e r m i n t e r e s t s a n d t h e F a m i l y T r u s t s ' a c q u i r i n g t h e r e m a i n d e r s , c o u l d n o t h a v e b e e n s u c c e s s f u l l y a c c o m p l i s h e d . I n d e e d , t h e c r e a t i o n o f t h e s e p a r t n e r s h i p s w a s n e c e s s a r y t o a c h i e v e p e t i t i o n e r s ' i n t e n d e d e n d r e s u l t , w h i c h w a s t o f u n n e l l a r g e a m o u n t s o f m o n e y o u t s i d e o f p e t i t i o n e r s ' c o r p o r a t e s t r u c t u r e a n d i n t o t h e h a n d s o f t h e i r s h a r e h o l d e r s w h i l e e n j o y i n g f a v o r a b l e t a x t r e a t m e n t . T h e i n t e n t i o n t o b r i n g a b o u t t h i s e n d r e s u l t i s m a n i f e s t e d i n R o b e r t A . P a g e ' s l e t t e r s a n d i n t h e m i n u t e s o f p e t i t i o n e r s ' b o a r d m e e t i n g s . O n t h e b a s i s o f t h e s t i p u l a t e d f a c t u a l r e c o r d , w e c o n c l u d e t h a t , i n s p i t e o f t h e f o r m i n w h i c h t h e j o i n t i n v e s t m e n t t r a n s a c t i o n w a s c a s t , i t s s u b s t a n c e s h o w s p e t i t i o n e r s a c q u i r i n g p a r t n e r s h i p i n t e r e s t s B i n t h e i r e n t i r e t y a n d t h e n c a r v i n g o u t r e m a i n d e r i n t e r e s t s f o r t h e b e n e f i t o f t h e F a m i l y T r u s t s . I t b e a r s n o t i n g t h a t , i n h i s l e t t e r o f M a y 1 5 , 1 9 8 6 , M r . P a g e w r o t e o f a p o t e n t i a l p i t f a l l w h i c h c o u l d t h w a r t t h e s u c c e s s o f h i s p l a n ; i . e . , w h e r e t h e t e r m i n t e r e s t h o l d e r f u n d s t h e r e m a i n d e r m e n w i t h t h e a m o u n t s n e c e s s a r y t o o b t a i n t h e i r i n t e r e s t s . I n t h a t s i t u a t i o n , h e w a r n e d , p e t i t i o n e r s w o u l d b e v i e w e d a s a c q u i r i n g t h e e n t i r e i n t e r e s t a n d t h e n t r a n s f e r r i n g t h e r e m a i n d e r s t o t h e i r s h a r e h o l d e r s , i n w h i c h c a s e t h e o t h e r w i s e f a v o r a b l e t a x r e s u l t s s t e m m i n g f r o m t h e a m o r t i z a t i o n d e d u c t i o n s w o u l d d i s a p p e a r . M r . P a g e ' s s o l u t i o n t o t h i s " l i m i t i n g f a c t o r , " - 4 0 - 1 8 I n K o r n f e l d v . C o m m i s s i o n e r , 1 3 7 F . 3 d 1 2 3 1 ( 1 0 t h C i r . 1 9 9 8 ) , g i f t t a x r e t u r n s w e r e f i l e d i n r e s p e c t o f a l l t h e f u n d s p r o v i d e d b y M r . K o r n f e l d t o h i s d a u g h t e r s a n d s e c r e t a r y , w h e r e a s i n G o r d o n v . C o m m i s s i o n e r , 8 5 T . C . 3 0 9 ( 1 9 8 5 ) , m o s t o f t h e t r a n s f e r s o f f u n d s b y D r . G o r d o n t o t h e f a m i l y t r u s t ( h o l d e r o f t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t s ) w e r e n o t r e f l e c t e d i n a n y g i f t t a x r e t u r n s . a s h e c a l l e d i t , w a s t o h a v e t h e c o r p o r a t i o n d i s t r i b u t e d i v i d e n d s s o t h a t i t s s h a r e h o l d e r s w o u l d b e r e g a r d e d a s i n d e p e n d e n t l y i n v e s t i n g t h e a f t e r - t a x p r o c e e d s i n t h e C G F a n d L i n c o l n P a r t n e r - s h i p s . T h e c o u r t i n K o r n f e l d v . C o m m i s s i o n e r , 1 3 7 F . 3 d 1 2 3 1 ( 1 0 t h C i r . 1 9 9 8 ) , a d d r e s s e d t h i s v e r y p o i n t . I n t h a t c a s e , w h e r e t h e r e m a i n d e r m e n h a d n o l e g a l o b l i g a t i o n t o u s e t h e f u n d s p r o v i d e d b y t h e t a x p a y e r t o a c q u i r e t h e i r i n t e r e s t s , 1 8 t h e c o u r t d i d n o t r e g a r d G o r d o n v . C o m m i s s i o n e r , 8 5 T . C . 3 0 9 ( 1 9 8 5 ) , a s d i s t i n - g u i s h a b l e . T h e c o u r t n o t e d t h a t M r . K o r n f e l d ' s i n t e n t i o n i n m a k i n g t h e g i f t s w a s t o e n a b l e t h e d o n e e s t o p u r c h a s e t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t s . A n d a s t h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e T e n t h C i r c u i t p o i n t e d o u t : " t h e r e i s n o r e a s o n t h e s e r e m a i n d e r m e n w o u l d q u e s t i o n m a k i n g t h e i n v e s t m e n t s w h e n t a x p a y e r w a s g i v i n g t h e m t h e f u n d s t o m a k e t h e i r p u r c h a s e s . " K o r n f e l d v . C o m m i s - s i o n e r , s u p r a a t 1 2 3 6 . S i m i l a r l y , i n G o r d o n v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a , t h e C o u r t e m p h a s i z e d t h e p a r t i e s ' a c t u a l i n t e n t w h e n i t a d d r e s s e d t h i s a r g u m e n t i n a f o o t n o t e : W e r e j e c t p e t i t i o n e r s ' a r g u m e n t t h a t t h e f a c t t h a t t h e t r u s t w a s f r e e t o r e f u s e t o p a r t i c i p a t e i n a n y o r a l l o f t h e j o i n t p u r c h a s e t r a n s a c t i o n s i n d i c a t e s t h a t t h e t r u s t ' s r o l e a s p u r c h a s e r h a d s u b s t a n c e . F o r p u r p o s e s o f t h i s q u e s t i o n , t h e p o w e r t o r e f u s e i s a f a c t t o c o n s i d e r * * * b u t i s o f m i n i m a l s i g n i f i c a n c e - 4 1 - w h e r e , a s h e r e , t h e f a c t s r e v e a l t h a t t h e e n t i r e t r a n s a c t i o n w a s s e t u p a r o u n d t h e e x p e c t a t i o n t h a t t h e j o i n t i m p l e m e n t a t i o n o f G o r d o n ' s i n v e s t m e n t s t r a t e g y w o u l d o c c u r . * * * [ I d . a t 3 3 1 n . 1 6 . ] P e t i t i o n e r s a l s o a t t e m p t t o f o c u s o u r a t t e n t i o n o n t h e f a c t t h a t o n l y a p a r t o f t h e i r d i s t r i b u t i o n s w a s u s e d b y t h e F a m i l y T r u s t s t o i n v e s t i n t h e l i m i t e d p a r t n e r s h i p s . A d v a n c i n g w h a t i s e s s e n t i a l l y t h e s a m e a r g u m e n t a s a b o v e , p e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t e a c h t r u s t e x e r c i s e d i t s s e p a r a t e d i s c r e t i o n i n d e c i d i n g w h e t h e r , a n d t o w h a t e x t e n t , i t w o u l d p a r t i c i p a t e i n M r . P a g e ' s j o i n t i n v e s t m e n t s c h e m e . T h u s , t h e y w o u l d h a v e u s t r e a t t h e i r d i s t r i - b u t i o n s s e p a r a t e l y f r o m t h e a c t u a l j o i n t p u r c h a s e s a n d w o u l d h a v e u s r e g a r d t h e r e m a i n d e r a c q u i s i t i o n s a s t h e r e s u l t o f t h e F a m i l y T r u s t s ' i n d e p e n d e n t i n v e s t m e n t d e c i s i o n s . W h i l e w e r e c o g n i z e t h a t p e t i t i o n e r s ' d i s t r i b u t i o n a m o u n t s d i d n o t a c c o r d a b s o l u t e l y w i t h t h e a m o u n t s s u b s e q u e n t l y i n v e s t e d b y t h e F a m i l y T r u s t s i n t h e l i m i t e d p a r t n e r s h i p s , t h e r e w a s s u b s t a n t i a l o v e r l a p p i n g . I n t h e c a s e o f C G F , $ 7 , 9 7 7 , 5 8 6 w a s t r a n s f e r r e d t o t h e C G F F a m i l y T r u s t s w i t h i n 2 m o n t h s o f t h e t r u s t s ' i n v e s t i n g $ 5 , 9 2 8 , 8 1 0 i n t h e C G F P a r t n e r s h i p s . I n t h e c a s e o f L i n c o l n , $ 5 , 4 4 0 , 0 0 0 i n s t o c k r e d e m p t i o n s w a s d i s t r i b u t e d t o t h e L i n c o l n F a m i l y T r u s t s i n M a r c h 1 9 8 8 , t h e s a m e m o n t h i n w h i c h t h o s e t r u s t s s u b s e q u e n t l y i n v e s t e d $ 3 , 2 8 7 , 7 7 4 i n t h e f i r s t f o u r L i n c o l n P a r t n e r s h i p s c r e a t e d . I n O c t o b e r 1 9 8 8 , L i n c o l n d i s t r i b u t e d $ 3 , 9 9 8 , 6 7 8 i n d i v i d e n d s t o t h o s e F a m i l y T r u s t s , w h i c h s u b s e q u e n t l y i n v e s t e d $ 3 , 4 4 9 , 3 4 2 i n t h e l a s t f i v e L i n c o l n P a r t n e r s h i p s f o r m e d i n e a r l y D e c e m b e r . - 4 2 - 1 9 I f t h e a f t e r - t a x p r o c e e d s o f t h e d i s t r i b u t i o n s a r e c o m p a r e d w i t h t h e a m o u n t s u s e d t o p u r c h a s e t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t s , t h e n u m b e r s s h o u l d a l i g n e v e n m o r e c l o s e l y . T h e c l o s e i d e n t i t y o f f u n d s m o v i n g f r o m p e t i t i o n e r s t o t h e F a m i l y T r u s t s a n d i n t u r n t o t h e C G F a n d L i n c o l n P a r t n e r s h i p s , 1 9 c o u p l e d w i t h t h e c l o s e p r o x i m i t y i n t i m e i n w h i c h t h i s o c c u r r e d , s u g g e s t s t h a t t h e d i s t r i b u t i o n a m o u n t s w e r e i n t e n d e d a l l a l o n g t o b e u s e d i n t h e j o i n t i n v e s t m e n t t r a n s a c t i o n s . W e a r e h a r d p r e s s e d t o b e l i e v e t h a t t h e F a m i l y T r u s t s w o u l d h a v e a g r e e d t o e n g a g e i n s u c h t r a n s a c t i o n s w i t h o u t h a v i n g f i r s t r e c e i v e d p e t i t i o n e r s ' d i s t r i b u t i o n s s h o r t l y b e f o r e a c q u i r i n g t h e i r r e m a i n d e r i n t e r e s t s . L i k e w i s e , i n G o r d o n v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a , t h e r e w a s n o t c o m p l e t e i d e n t i t y i n t h e a m o u n t s t r a n s f e r r e d t o t h e t r u s t a n d t h e a m o u n t s u b s e q u e n t l y i n v e s t e d b y t h e t r u s t i n t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t . F o r e x a m p l e , i n o n e o f t h e t a x y e a r s a t i s s u e , D r . G o r d o n d e p o s i t e d a t l e a s t $ 7 8 , 1 4 1 i n t h e t r u s t ' s s a v i n g s a c c o u n t , a n d t h e t r u s t s u b s e q u e n t l y w i t h d r e w $ 4 7 , 5 9 2 t o p u r c h a s e a r e m a i n d e r i n t e r e s t i n t a x - e x e m p t b o n d s , w h i l e i n t h e n e x t y e a r , D r . G o r d o n d e p o s i t e d a t l e a s t $ 5 8 , 1 0 0 i n i t s s a v i n g s a c c o u n t , a n d t h e t r u s t w i t h d r e w $ 9 7 , 8 5 3 t o b u y i t s r e m a i n d e r i n t e r e s t . W e w e r e s a t i s f i e d , h o w e v e r , t h a t " t h e t r u s t a p p e a r s t o h a v e b e e n f u n d e d f o r l i t t l e p u r p o s e o t h e r t h a n t o p a r t i c i p a t e w i t h D r . G o r - d o n i n t h e i m p l e m e n t a t i o n o f h i s b o n d a c q u i s i t i o n s t r a t e g y , a f a c t t h a t f u r t h e r i n d i c a t e s t h a t D r . G o r d o n s h o u l d b e t r e a t e d a s t h e t r u e p u r c h a s e r o f t h e w h o l e b o n d s . " I d . a t 3 2 9 . - 4 3 - P e t i t i o n e r s a r g u e t h a t R i c h a r d H a n s e n L a n d , I n c . v . C o m m i s - s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 3 - 2 4 8 , s u p p o r t s t h e i r a m o r t i z a t i o n o f t h e t e r m i n t e r e s t s . T h a t c a s e , h o w e v e r , i s d i s t i n g u i s h a b l e . A s s t a t e d e a r l i e r , a f e w v e r y p e r t i n e n t f a c t s s e t a p a r t R i c h a r d H a n s e n L a n d , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a , f r o m t h e c a s e s a t b a r . F i r s t , t h e c o r p o r a t i o n ' s p a y m e n t o f w a g e s t o M r . H a n s e n w a s a s e p a r a t e a n d d i s t i n c t t r a n s a c t i o n , o n e w h o s e b o n a f i d e s w e r e n e v e r q u e s t i o n e d b y t h e C o m m i s s i o n e r . I d . T h e p a y m e n t o f w a g e s r e p r e s e n t e d a n o r d i n a r y a n d r e c u r r i n g p a r t o f t h e f a r m i n g c o r p o r a t i o n ' s b u s i n e s s . B y w a y o f c o n t r a s t , C G F a n d L i n c o l n u n d e r t o o k r e d e m p t i o n s a n d d e c l a r e d d i v i d e n d s a s p a r t o f a p l a n t o p r o v i d e f u n d s f o r t h e p u r c h a s e o f t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t s . I n d e e d , a s M r . P a g e d e s c r i b e d t h e p l a n : " T h e m a j o r p o r t i o n o f t h e f u n d s f o r t h e p u r c h a s e o f t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t * * * i s p r o v i d e d f r o m t h e a f t e r - t a x p r o c e e d s o f a [ n ] * * * e x t r a o r d i n a r y d i v i d e n d " . G e n e r a l l y s p e a k i n g , a d i v i d e n d i s d e f i n e d a s e x t r a o r d i n a r y w h e n i t i s u n u s u a l i n a m o u n t a n d p a i d a t a n i r r e g u l a r t i m e b e c a u s e o f a p a r t i c u l a r c o r p o r a t e e v e n t . B l a c k ' s L a w D i c t i o n a r y 5 8 7 ( 6 t h e d . 1 9 9 0 ) . P e t i t i o n e r s ' d i s t r i b u t i o n s , o c c u r r i n g w i t h i n m o n t h s o f t h e l i m i t e d p a r t n e r s h i p s ' b e i n g f o r m e d , w e r e f a r f r o m b e i n g r e c u r r i n g e v e n t s i n t h e c y c l e o f c o r p o r a t e o p e r a t i o n s ; r a t h e r , t h e y w e r e e x t r a o r d i n a r y , n o n r e c u r - r i n g d i s t r i b u t i o n s t h a t w e r e m a d e f o r a s p e c i f i c p u r p o s e a s p a r t o f a p r e a r r a n g e d p l a n . T h e n a t u r e o f t h e u n d e r l y i n g t r a n s a c t i o n a l s o s e r v e s t o d i s t i n g u i s h R i c h a r d H a n s e n L a n d , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a , - 4 4 - f r o m t h e p r e s e n t c a s e s . T h e t a x p a y e r a n d M r . H a n s e n j o i n t l y p u r c h a s e d a p a r c e l o f l a n d w h i c h t h e c o r p o r a t i o n p l a n t e d , h a r v e s t e d , a n d a t t e n d e d t o i n a m a n n e r t y p i c a l o f o t h e r f a r m c o r p o r a t i o n s i n t h e a r e a . I n t h e i n s t a n t c a s e s , p e t i t i o n e r s a n d t h e F a m i l y T r u s t s j o i n t l y f o r m e d l i m i t e d p a r t n e r s h i p s w i t h p e t i t i o n e r s o w n i n g , a l b e i t i n d i r e c t l y , v i r t u a l l y t h e s a m e a s s e t s t h a t p e t i t i o n e r s h a d p r e v i o u s l y o w n e d o u t r i g h t ; i . e . , F e d e r a l G o v e r n m e n t b o n d s . M o r e s p e c i f i c a l l y , p e t i t i o n e r s l i q u i d a t e d t h e i r i n t e r e s t s i n U . S . G o v e r n m e n t s e c u r i t i e s , h e l d d i r e c t l y o r t h r o u g h N e t V e n t u r e , i n o r d e r t o f u n d t h e d i s t r i b u t i o n s m a d e t o t h e i r s h a r e h o l d e r s . S u b s e q u e n t l y , p e t i t i o n e r s a c q u i r e d t e r m i n t e r e s t s i n t h e l i m i t e d p a r t n e r s h i p s w h i c h , i n t u r n , r e i n v e s t e d p e t i t i o n e r s ' f u n d s i n e n t i t i e s s u c h a s N e t V e n t u r e a n d G o p h e r F u n d - - i n v e s t m e n t p a r t n e r s h i p s o w n i n g U . S . G o v e r n m e n t o b l i g a t i o n s . U n l i k e i n K o r n f e l d v . C o m m i s s i o n e r , 1 3 7 F . 3 d 1 2 3 1 ( 1 0 t h C i r . 1 9 9 8 ) , G o r d o n v . C o m m i s s i o n e r , 8 5 T . C . 3 0 9 ( 1 9 8 5 ) , a n d R i c h a r d H a n s e n L a n d , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a , w h e r e c o n s i d e r a t i o n m o v e d t o a t h i r d p a r t y , i n t h e i n s t a n t c a s e s , f u n d s r e m a i n e d w i t h i n t h e s a m e f a m i l y g r o u p . F o r e x a m p l e , i n t h e c a s e o f L i n c o l n , t h e a m o u n t s c o n t r i b u t e d b y L i n c o l n a n d t h e L i n c o l n F a m i l y T r u s t s t o t h e L i n c o l n P a r t n e r s h i p s , i f v i e w e d a s a n a g g r e g a t e o f a l l t h e m e m b e r s , c a n a p t l y b e d e s c r i b e d a s t r a n s f e r s o f m o n e y f r o m t h a t f a m i l y ' s f r o n t p o c k e t t o i t s b a c k p o c k e t . T h i s m a k e s t h e c a s e a g a i n s t p e t i t i o n e r s e v e n s t r o n g e r ; h e r e , r e l a t e d p a r t i e s o b t a i n e d t a x b e n e f i t s w i t h o u t m a k i n g a n y o u t l a y s o f m o n e y t o t h i r d p a r t i e s . A m e r e s h u f f l i n g a r o u n d o f i n c o m e - 4 5 - 2 0 I n G o r d o n v . C o m m i s s i o n e r , 8 5 T . C . 3 0 9 ( 1 9 8 5 ) , n o p a y m e n t o f t a x e s w a s m a d e b e c a u s e D r . G o r d o n f a i l e d c o n s i s t e n t l y t o t r e a t a s g i f t s t h e b u l k o f h i s c a s h t r a n s f e r s t o t h e f a m i l y t r u s t . I n K o r n f e l d v . C o m m i s s i o n e r , 1 3 7 F . 3 d 1 2 3 1 ( 1 0 t h C i r . 1 9 9 8 ) , w h i l e M r . K o r n f e l d d i d f i l e g i f t t a x r e t u r n s r e f l e c t i n g t h e g i f t s t o t h e r e m a i n d e r m e n , h e p a i d n o t a x o n a c c o u n t o f t h e u n i f i e d c r e d i t . S e c . 2 5 0 5 . w i t h i n t h e s a m e f a m i l y g r o u p w o u l d , p e t i t i o n e r s h a d h o p e d , b r i n g a b o u t t h e f a v o r a b l e t a x c o n s e q u e n c e s w h i c h t h e y h a d p l a n n e d f o r 2 y e a r s e a r l i e r . U n q u e s t i o n a b l y , w h a t w e h a v e h e r e i s a t a x s c h e m e i n t h e f o r m o f j o i n t p a r t n e r s h i p i n v e s t m e n t s . W i t h o u t d i s t u r b i n g t h e c h a r a c t e r o f t h e i r i n v e s t m e n t p o r t f o l i o t o a n y g r e a t e x t e n t , p e t i t i o n e r s a c q u i r e d t e r m i n t e r e s t s i n l i m i t e d p a r t n e r s h i p s a s v e h i c l e s f o r c r e a t i n g t a x d e d u c t i o n s a n d f o r t r a n s f e r r i n g i n c o m e t o t h e F a m i l y T r u s t s a t f a v o r a b l e t a x r a t e s . P e t i t i o n e r s ' a m o r t i z a t i o n d e d u c t i o n s o f t h e i r t e r m i n t e r e s t s i n t h e C G F a n d L i n c o l n P a r t n e r s h i p s w e r e s i m p l y t h e l a s t s t e p i n a s e r i e s o f p r e a r r a n g e d t r a n s a c t i o n s d e s i g n e d f r o m t h e o u t s e t t o a c h i e v e t h e i r i n t e n d e d r e s u l t . I n t h e s e c i r c u m s t a n c e s , w h e r e t h e e v i d e n c e o v e r w h e l m i n g l y s u p p o r t s t h i s f i n d i n g , w e a d d t h a t t h e f a c t t h a t t h e F a m i l y T r u s t s p a i d t a x e s o n t h e d i s t r i b u t i o n s t h e y r e c e i v e d f r o m p e t i t i o n e r s i s n o t , i n a n d o f i t s e l f , s u f f i c i e n t t o d i s t i n g u i s h t h e p r e s e n t c a s e s f r o m G o r d o n v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a , a n d K o r n f e l d v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a . 2 0 T h e C o u r t r e c o g n i z e s t h a t , i n R i c h a r d H a n s e n L a n d , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a , M r . H a n s e n r e c e i v e d w h e a t f r o m h i s c o r p o r a t i o n a n d r e p o r t e d i t s v a l u e a s w a g e s o n h i s F e d e r a l i n c o m e t a x r e t u r n . H o w e v e r , a s - 4 6 - s h o w n a b o v e , t h e w a g e s w e r e e a r n e d b y a n d p a i d t o h i m i n t h e o r d i n a r y c o u r s e o f t h e c o r p o r a t i o n ' s b u s i n e s s . T h e f a c t u a l c i r c u m s t a n c e s i n R i c h a r d H a n s e n L a n d , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a , a r e d i s t i n g u i s h a b l e f r o m t h e c a s e s a t b a r . H e r e , t h e a m o u n t s d i s t r i b u t e d t o t h e F a m i l y T r u s t s w e r e c a l c u l a t e d t o t a k e i n t o a c c o u n t t h e a f t e r - t a x p r o c e e d s t h a t w o u l d r e m a i n a v a i l a b l e f o r t h e i r u s e i n t h e j o i n t a s s e t p u r c h a s e s . R o b e r t A . P a g e , a s e n g i n e e r o f t h e p l a n , l e f t l i t t l e t o c h a n c e . W h a t w e h a v e b e f o r e u s i s a p u r e l y t a x - m o t i v a t e d s c h e m e i n t h e f o r m o f j o i n t a s s e t a c q u i s i t i o n s f o r t h e p u r p o s e o f t r a n s f e r r i n g a s s e t s f r o m p e t i - t i o n e r s t o t h e F a m i l y T r u s t s w i t h m i n i m a l t a x l i a b i l i t y . A s t h e c o u r t i n S a v i a n o v . C o m m i s s i o n e r , 7 6 5 F . 2 d 6 4 3 , 6 5 4 ( 7 t h C i r . 1 9 8 5 ) , a f f g . 8 0 T . C . 9 5 5 ( 1 9 8 3 ) , r e c o g n i z e d : T h e f r e e d o m t o a r r a n g e o n e ' s a f f a i r s t o m i n i m i z e t a x e s d o e s n o t i n c l u d e t h e r i g h t t o e n g a g e i n f i n a n c i a l f a n t a s i e s w i t h t h e e x p e c t a t i o n t h a t t h e I n t e r n a l R e v e n u e S e r v i c e a n d t h e c o u r t s w i l l p l a y a l o n g . T h e C o m m i s s i o n e r a n d t h e c o u r t s a r e e m p o w e r e d , a n d i n f a c t d u t y - b o u n d , t o l o o k b e y o n d t h e c o n t r i v e d f o r m s o f t r a n s a c t i o n s t o t h e i r e c o n o m i c s u b s t a n c e a n d t o a p p l y t h e t a x l a w s a c c o r d i n g l y . T h a t i s w h a t w e h a v e d o n e i n t h i s c a s e a n d t h a t i s w h a t t a x p a y e r s s h o u l d e x p e c t i n t h e f u t u r e . W e a r e s a t i s f i e d t h a t , o n t h e b a s i s o f t h e r e c o r d a s a w h o l e , p e t i t i o n e r s a c q u i r e d e n t i r e i n t e r e s t s i n t h e C G F a n d L i n c o l n P a r t n e r s h i p s a n d t h e n t r a n s f e r r e d t h e r e m a i n d e r i n t e r e s t s t h e r e i n t o t h e F a m i l y T r u s t s . A c c o r d i n g l y , u s i n g K o r n f e l d v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a , L o m a s S a n t a F e , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 6 9 3 F . 2 d 7 1 ( 9 t h C i r . 1 9 8 2 ) , U n i t e d S t a t e s v . G e o r g i a R . R . & B a n k i n g C o . , 3 4 8 F . 2 d 2 7 8 ( 5 t h C i r . 1 9 6 5 ) , a n d G o r d o n v . C o m m i s s i o n e r , - 4 7 - 2 1 G i v e n o u r h o l d i n g h e r e i n , w e o f f e r n o o p i n i o n o n w h e t h e r , a s r e s p o n d e n t c o n t e n d s , a m o r t i z i n g t e r m i n t e r e s t s i n p a r t n e r s h i p s i s i n c o n s i s t e n t w i t h t h e p r i n c i p l e s o f s u b c h . K . W e a l s o n e e d n o t d e c i d e w h e t h e r p e t i t i o n e r s ' a r g u m e n t b a s e d o n t h e c l e a r r e f l e c t i o n o f i n c o m e p r i n c i p l e , r a i s e d f o r t h e f i r s t t i m e i n t h e i r o p e n i n g b r i e f , w a s m a d e t o o l a t e t o b e c o n s i d e r e d . S e e A e r o R e n t a l v . C o m m i s s i o n e r , 6 4 T . C . 3 3 1 , 3 3 8 ( 1 9 7 5 ) ; G r e e n b e r g v . C o m m i s s i o n e r , 2 5 T . C . 5 3 4 , 5 3 7 ( 1 9 5 5 ) . s u p r a , w e s u s t a i n r e s p o n d e n t ' s d i s a l l o w a n c e o f p e t i t i o n e r s ' a m o r t i z a t i o n d e d u c t i o n s a s d e t e r m i n e d i n t h e n o t i c e s o f d e f i c i e n c y . 2 1 T o r e f l e c t t h e f o r e g o i n g a n d c o n c e s s i o n s b y r e s p o n d e n t , D e c i s i o n s w i l l b e e n t e r e d u n d e r R u l e 1 5 5 . - 4 8 - A P P E N D I X A C G F O n e , L . P . T y p e o f I n t e r e s t P a r t n e r s h i p I n t e r e s t A R u t h G . F i n k T r u s t N u m b e r O n e P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - T e r m C G F I n d u s t r i e s , I n c . P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - R e m a i n d e r H . B e r n e r d F i n k R e v o c a b l e T r u s t R u t h G . F i n k T r u s t N u m b e r O n e R u t h G . F i n k T r u s t N u m b e r T h r e e R u t h G . F i n k T r u s t N u m b e r F o u r R u t h G . F i n k T r u s t N u m b e r F i v e R u t h G . F i n k P a r t n e r s h i p R u t h G . F i n k P a r t n e r s h i p N u m b e r T w o R u t h G . F i n k C h a r i t a b l e T r u s t N u m b e r O n e C o n t r i b u t i o n $ 3 , 2 7 7 2 , 0 1 1 , 3 1 2 1 2 , 6 2 0 3 2 8 , 1 2 1 1 2 , 6 2 0 1 2 , 6 2 0 1 2 , 6 2 0 4 0 3 , 8 4 1 2 0 1 , 9 2 1 2 7 7 , 6 4 1 C G F T w o , L . P . P a r t n e r s h i p I n t e r e s t A M a r c i a F . A n d e r s o n T r u s t N u m b e r O n e P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - T e r m C G F I n d u s t r i e s , I n c . P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - R e m a i n d e r M a r c i a F . A n d e r s o n R e v o c a b l e T r u s t R o b e r t J . A n d e r s o n R e v o c a b l e T r u s t J a n e E . A n d e r s o n R e v o c a b l e T r u s t N a n c y J . A n d e r s o n R e v o c a b l e T r u s t R o b e r t J . A n d e r s o n , C u s t o d i a n M a r c i a F . A n d e r s o n T r u s t N u m b e r O n e 2 , 9 6 2 1 , 8 1 7 , 9 3 8 3 3 0 , 7 9 4 3 4 , 2 2 0 1 9 3 , 9 1 4 1 9 3 , 9 1 4 1 9 3 , 9 1 4 1 9 3 , 9 1 4 S a n t a F e P a r t n e r s , L . P . P a r t n e r s h i p I n t e r e s t A C a r o l i n e A . C o c h e n e r T r u s t N u m b e r F i v e P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - T e r m C G F I n d u s t r i e s , I n c . P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - R e m a i n d e r C a r o l i n e A . C o c h e n e r T r u s t C a r o l i n e A . C o c h e n e r T r u s t N u m b e r T w o C a r o l i n e A . C o c h e n e r R e v o c a b l e T r u s t B r u c e M . B o l e n e R e v o c a b l e T r u s t 3 , 6 9 0 2 , 2 6 5 , 2 5 0 5 6 8 , 5 3 5 2 8 4 , 2 6 8 2 8 4 , 2 6 8 2 8 4 , 2 6 8 - 4 9 - C l o u d G r e y , L . P . T y p e o f I n t e r e s t P a r t n e r s h i p I n t e r e s t A D i a n a C . B r o z e T r u s t N u m b e r F i v e P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - T e r m C G F I n d u s t r i e s , I n c . P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - R e m a i n d e r D i a n a C . B r o z e R e v o c a b l e T r u s t V i n c e n t J . B r o z e R e v o c a b l e T r u s t J o a q u i n M a s o n T r u s t N u m b e r O n e J o a q u i n M a s o n T r u s t N u m b e r T w o V i n c e n t J . B r o z e , C u s t o d i a n D i a n a C . B r o z e T r u s t N u m b e r T h r e e D i a n a C . B r o z e T r u s t N u m b e r F o u r D i a n a C . B r o z e T r u s t N u m b e r F i v e D i a n a C . B r o z e T r u s t N u m b e r S i x C o n t r i b u t i o n $ 3 , 6 9 0 2 , 2 6 5 , 2 5 0 4 2 6 , 4 0 1 2 8 , 4 2 7 1 2 7 , 9 2 0 5 6 , 8 5 4 1 2 7 , 9 2 0 2 8 , 4 2 7 2 8 , 4 2 7 2 8 , 4 2 7 5 6 8 , 5 3 5 A l p h a O n e , L . P . P a r t n e r s h i p I n t e r e s t A A l p h a , L . P . , a K a n s a s L t d . P a r t n e r s h i p } B r u c e G . C o c h e n e r T r u s t N u m b e r T h r e e } P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - T e r m C G F I n d u s t r i e s , I n c . P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - R e m a i n d e r A l p h a , L . P . 3 , 6 9 0 2 , 2 6 5 , 2 5 0 1 , 4 2 1 , 3 3 8 - 5 0 - A P P E N D I X B L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 1 , L . P . T y p e o f I n t e r e s t P a r t n e r s h i p I n t e r e s t A G e o r g i a L . J o h n s o n R e v o c a b l e T r u s t P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - T e r m L i n c o l n I n d u s t r i e s , I n c . P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - R e m a i n d e r G e o r g i a L . J o h n s o n T r u s t N u m b e r F o u r G e o r g i a L . J o h n s o n R e v o c a b l e T r u s t C o n t r i b u t i o n $ 2 , 4 4 4 1 , 5 0 0 , 0 0 0 2 , 4 4 1 9 3 8 , 7 3 9 L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 2 , L . P . P a r t n e r s h i p I n t e r e s t A L i n c o l n F a m i l y T r u s t N u m b e r T w o P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - T e r m L i n c o l n I n d u s t r i e s , I n c . P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - R e m a i n d e r E d w a r d M . L i n c o l n R e v o c a b l e T r u s t E d w a r d M . L i n c o l n T r u s t N u m b e r T w o E d w a r d M . L i n c o l n T r u s t N u m b e r T h r e e E d w a r d M . L i n c o l n T r u s t N u m b e r S e v e n L i n c o l n F a m i l y T r u s t N u m b e r T w o 2 , 4 4 4 1 , 5 0 0 , 0 0 0 1 1 7 , 6 4 7 2 3 5 , 2 9 5 2 3 5 , 2 9 5 1 1 7 , 6 4 7 2 3 5 , 2 9 5 L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 3 , L . P . P a r t n e r s h i p I n t e r e s t A M a r g a r e t L . D o n l a n T r u s t N u m b e r F o u r P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - T e r m L i n c o l n I n d u s t r i e s , I n c . P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - R e m a i n d e r M a r g a r e t L . D o n l a n R e v o c a b l e T r u s t M a r g a r e t L . D o n l a n T r u s t N u m b e r F i v e 2 , 4 4 4 1 , 5 0 0 , 0 0 0 7 3 9 , 7 8 2 2 0 1 , 3 9 7 - 5 1 - H F C P a r t n e r s h i p , L . P . T y p e o f I n t e r e s t P a r t n e r s h i p I n t e r e s t A L i n c o l n F a m i l y T r u s t N u m b e r F o u r P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - T e r m L i n c o l n I n d u s t r i e s , I n c . P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - R e m a i n d e r A n n L . H u n t e r T r u s t N u m b e r T w o L i n c o l n F a m i l y T r u s t N u m b e r F o u r C o n t r i b u t i o n $ 2 4 , 6 5 7 1 , 5 0 0 , 0 0 0 3 7 , 6 4 0 9 0 3 , 3 6 9 L i n c o l n 8 8 P a r t n e r s h i p , L . P . P a r t n e r s h i p I n t e r e s t A O l i v i a G . L i n c o l n R e v o c a b l e T r u s t P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - T e r m L i n c o l n I n d u s t r i e s , I n c . P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - R e m a i n d e r O l i v i a G . L i n c o l n R e v o c a b l e T r u s t O l i v i a G . L i n c o l n T r u s t N u m b e r O n e O l i v i a G . L i n c o l n T r u s t N u m b e r T w o O l i v i a G . L i n c o l n T r u s t N u m b e r T h r e e O l i v i a G . L i n c o l n T r u s t N u m b e r F o u r G e o r g e A . L i n c o l n T r u s t N u m b e r O n e G e o r g e A . L i n c o l n T r u s t N u m b e r T w o G e o r g e A . L i n c o l n T r u s t N u m b e r T h r e e 3 9 , 8 6 5 3 , 3 6 0 , 0 0 0 1 7 0 , 1 2 7 8 2 , 1 3 0 8 2 , 1 3 0 8 2 , 1 3 0 8 2 , 1 3 0 2 9 , 3 3 2 2 9 , 3 3 2 2 9 , 3 3 2 L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 1 1 , L . P . P a r t n e r s h i p I n t e r e s t A G e o r g i a L . J o h n s o n T r u s t N u m b e r F o u r P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - T e r m L i n c o l n I n d u s t r i e s , I n c . P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - R e m a i n d e r G e o r g i a L . J o h n s o n R e v o c a b l e T r u s t G e o r g i a L . J o h n s o n T r u s t N u m b e r T w o L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 1 , L . P . 5 2 , 3 2 3 4 , 4 1 0 , 0 0 0 2 6 9 , 4 9 0 2 2 3 , 2 9 2 2 7 7 , 1 9 0 - 5 2 - T w o T h o u s a n d E i g h t P a r t n e r s h i p , L . P . T y p e o f I n t e r e s t P a r t n e r s h i p I n t e r e s t A L i n c o l n F a m i l y T r u s t N u m b e r T w o P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - T e r m L i n c o l n I n d u s t r i e s , I n c . P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - R e m a i n d e r E d w a r d M . L i n c o l n R e v o c a b l e T r u s t E d w a r d M . L i n c o l n T r u s t N u m b e r T w o E d w a r d M . L i n c o l n T r u s t N u m b e r T h r e e E d w a r d M . L i n c o l n T r u s t N u m b e r F o u r E d w a r d M . L i n c o l n T r u s t N u m b e r F i v e E d w a r d M . L i n c o l n T r u s t N u m b e r S i x L i n c o l n F a m i l y T r u s t N u m b e r T w o C o n t r i b u t i o n $ 5 2 , 3 2 3 4 , 4 1 0 , 0 0 0 1 2 3 , 1 9 6 1 9 , 2 4 9 1 6 0 , 1 5 4 4 6 , 1 9 8 1 1 5 , 4 9 6 2 0 0 , 1 9 3 1 0 5 , 4 8 6 D o n l a n P a r t n e r s h i p # 1 , L . P . P a r t n e r s h i p I n t e r e s t A M a r g a r e t L . D o n l a n T r u s t N u m b e r F o u r P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - T e r m L i n c o l n I n d u s t r i e s , I n c . P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - R e m a i n d e r M a r g a r e t L . D o n l a n R e v o c a b l e T r u s t M a r g a r e t L . D o n l a n T r u s t N u m b e r T w o M a r g a r e t L . D o n l a n T r u s t N u m b e r T h r e e M a r g a r e t L . D o n l a n T r u s t N u m b e r F i v e 5 2 , 3 2 3 4 , 4 1 0 , 0 0 0 4 1 5 , 7 8 5 1 2 1 , 2 7 1 1 1 5 , 4 9 6 1 1 7 , 4 2 1 H F C 2 P a r t n e r s h i p , L . P . P a r t n e r s h i p I n t e r e s t A L i n c o l n F a m i l y T r u s t N u m b e r F o u r P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - T e r m L i n c o l n I n d u s t r i e s , I n c . P a r t n e r s h i p I n t e r e s t B - - R e m a i n d e r A n n L . H u n t e r R e v o c a b l e T r u s t A n n L . H u n t e r T r u s t N u m b e r T h r e e A n n L . H u n t e r T r u s t N u m b e r F o u r A n n L . H u n t e r T r u s t N u m b e r T w e n t y - s i x 5 2 , 3 2 3 4 , 4 1 0 , 0 0 0 2 6 9 , 4 9 0 3 0 7 , 9 8 9 1 5 3 , 9 9 4 3 8 , 4 9 9 - 5 3 - A P P E N D I X C M a r . 3 1 , 1 9 8 9 N e t V e n t u r e G o p h e r F u n d L a k e U n i o n G A R N i n e t y C G F O n e , L . P . $ 2 , 0 7 0 , 7 0 5 $ 1 , 1 3 0 , 6 5 2 - 0 - $ 1 6 0 , 5 3 3 ( 6 1 . 5 9 % ) ( 3 3 . 6 3 % ) ( 4 . 7 8 % ) C G F T w o , L . P . 2 , 0 2 2 , 4 9 9 1 , 0 2 7 , 8 6 6 - 0 - - 0 - ( 6 6 . 3 0 % ) ( 3 3 . 7 % ) S a n t a F e P a r t n e r s , 2 , 9 8 8 , 5 0 3 6 1 1 , 5 8 0 - 0 - 1 8 5 , 6 3 3 L . P . ( 7 8 . 9 1 % ) ( 1 6 . 1 5 % ) ( 4 . 9 0 % ) C l o u d G r e y , L . P . 2 , 5 2 1 , 7 6 3 1 , 2 6 9 , 4 1 4 - 0 - - 0 - ( 6 6 . 5 2 % ) ( 3 3 . 4 8 % ) A l p h a O n e , L . P . 2 , 7 7 3 , 8 6 4 1 , 0 2 1 , 3 5 2 - 0 - - 0 - ( 7 3 . 0 9 % ) ( 2 6 . 9 1 % ) M a r . 3 1 , 1 9 9 0 C G F O n e , L . P . 2 , 0 1 7 , 8 6 1 1 , 2 2 6 , 3 7 6 2 0 0 , 0 0 0 1 6 0 , 4 0 1 ( 5 5 . 9 8 % ) ( 3 4 . 0 2 % ) ( 5 . 5 5 % ) ( 4 . 4 5 % ) C G F T w o , L . P . 2 , 0 0 0 , 0 7 5 1 , 0 7 0 , 4 3 4 2 0 0 , 0 0 0 - 0 - ( 6 1 . 1 5 % ) ( 3 2 . 7 3 % ) ( 6 . 1 2 % ) S a n t a F e P a r t n e r s , 2 , 7 7 1 , 2 5 5 1 , 0 0 0 , 6 6 4 - 0 - 1 8 5 , 4 7 8 L . P . ( 6 8 . 9 9 % ) ( 2 4 . 9 1 % ) ( 4 . 6 2 % ) C l o u d G r e y , L . P . 2 , 4 8 4 , 9 5 1 1 , 2 9 5 , 1 5 9 3 0 0 , 0 0 0 - 0 - ( 6 0 . 9 0 % ) ( 3 1 . 7 4 % ) ( 7 . 3 5 % ) A l p h a O n e , L . P . 1 , 9 6 6 , 1 0 0 4 9 7 , 0 0 1 6 0 0 , 0 0 0 6 0 5 , 4 0 4 ( 4 9 . 5 4 % ) ( 1 2 . 5 2 % ) ( 1 5 . 1 2 % ) ( 1 5 . 2 5 % ) M a r . 3 1 , 1 9 9 1 C G F O n e , L . P . 1 , 9 4 7 , 6 5 0 1 , 2 4 7 , 0 7 6 2 0 0 , 6 6 2 1 6 2 , 1 5 0 ( 5 4 . 7 5 % ) ( 3 5 . 0 5 % ) ( 5 . 6 4 % ) ( 4 . 5 6 % ) C G F T w o , L . P . 1 , 9 4 2 , 0 0 5 1 , 1 0 3 , 4 5 1 2 0 0 , 6 6 3 - 0 - ( 5 9 . 8 3 % ) ( 3 3 . 9 9 % ) ( 6 . 1 8 % ) S a n t a F e P a r t n e r s , 2 , 4 0 5 , 7 3 8 1 , 0 4 8 , 2 7 9 - 0 - 1 8 7 , 5 4 5 L . P . ( 6 0 . 3 3 % ) ( 2 6 . 2 9 % ) ( 4 . 7 0 % ) C l o u d G r e y , L . P . 2 , 4 0 5 , 3 0 0 1 , 3 1 3 , 8 1 7 3 0 0 , 9 9 3 - 0 - ( 5 9 . 8 3 % ) ( 3 2 . 6 8 % ) ( 7 . 4 9 % ) A l p h a O n e , L . P . 1 , 1 4 4 , 8 0 4 1 3 1 , 7 8 4 6 0 1 , 9 8 6 6 1 2 , 5 2 9 ( 3 1 . 4 4 % ) ( 3 . 6 2 % ) ( 1 6 . 5 3 % ) ( 1 6 . 8 2 % ) M a r . 3 1 , 1 9 9 2 C G F O n e , L . P . 1 , 8 8 8 , 4 7 5 1 , 2 9 4 , 5 2 3 1 8 5 , 4 3 3 1 5 8 , 9 8 3 ( 5 3 . 5 4 % ) ( 3 6 . 7 0 % ) ( 5 . 2 6 % ) ( 4 . 5 1 % ) C G F T w o , L . P . 1 , 8 9 4 , 9 1 7 1 , 1 3 8 , 2 1 6 1 8 5 , 4 3 5 - 0 - ( 5 8 . 8 7 % ) ( 3 5 . 3 6 % ) ( 5 . 7 6 % ) S a n t a F e P a r t n e r s , 1 , 7 2 7 , 2 9 6 1 , 6 9 0 , 1 3 2 - 0 - 1 8 3 , 8 0 3 L . P . ( 4 3 . 6 5 % ) ( 4 2 . 7 1 % ) ( 4 . 6 5 % ) C l o u d G r e y , L . P . 2 , 3 4 4 , 0 9 5 1 , 3 5 3 , 3 0 9 2 7 8 , 1 5 1 - 0 - ( 5 8 . 9 6 % ) ( 3 4 . 0 4 % ) ( 7 . 0 0 % ) A l p h a O n e , L . P . 6 0 5 , 3 7 8 6 , 4 0 0 5 5 6 , 3 0 1 3 3 9 , 6 3 0 ( 1 8 . 6 5 % ) ( . 2 0 % ) ( 1 7 . 1 4 % ) ( 1 0 . 4 6 % ) - 5 4 - A P P E N D I X D M a r . 3 1 , 1 9 8 9 L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 1 , L . P . L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 2 , L . P . L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 3 , L . P . H F C P a r t n e r s h i p , L . P . L i n c o l n 8 8 P a r t n e r s h i p , L . P . L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 1 1 , L . P . T w o T h o u s a n d E i g h t P a r t n e r s h i p , L . P . D o n l a n P a r t n e r s h i p # 1 , L . P . H F C 2 P a r t n e r s h i p , L . P . N e t V e n t u r e $ 2 , 2 9 5 , 3 0 8 ( 8 9 % ) 2 , 5 7 3 , 9 0 8 ( 1 0 0 % ) 2 , 5 7 4 , 4 9 5 ( 1 0 0 % ) 2 , 5 7 2 , 1 5 4 ( 1 0 0 % ) 4 , 0 0 5 , 5 1 0 ( 1 0 0 % ) 5 , 2 7 8 , 7 9 5 ( 1 0 0 % ) 5 , 2 3 9 , 2 9 5 ( 1 0 0 % ) 5 , 2 3 9 , 2 9 5 ( 1 0 0 % ) 5 , 1 8 9 , 2 9 5 ( 1 0 0 % ) G o p h e r F u n d - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - G i l l I n d u s t r i e s , L . P . - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - F a l c o n F u n d - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - M a r . 3 1 , 1 9 9 0 L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 1 , L . P . L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 2 , L . P . L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 3 , L . P . H F C P a r t n e r s h i p , L . P . L i n c o l n 8 8 P a r t n e r s h i p , L . P . L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 1 1 , L . P . T w o T h o u s a n d E i g h t P a r t n e r s h i p , L . P . D o n l a n P a r t n e r s h i p # 1 , L . P . H F C 2 P a r t n e r s h i p , L . P . 2 , 3 4 4 , 2 6 0 ( 8 9 % ) 2 , 6 0 8 , 4 1 6 ( 1 0 0 % ) 2 , 5 1 9 , 2 7 3 ( 9 7 % ) 1 , 3 1 5 , 2 5 4 ( 5 2 % ) 4 , 3 0 6 , 4 6 5 ( 1 0 0 % ) 5 , 6 6 2 , 6 4 6 ( 1 0 0 % ) 5 , 6 6 1 , 2 1 0 ( 1 0 0 % ) 5 , 6 4 0 , 4 1 0 ( 1 0 0 % ) 2 , 8 4 3 , 9 2 2 ( 5 4 % ) - 0 - - 0 - - 0 - $ 3 0 0 , 8 3 0 ( 1 2 % ) - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - 6 0 1 , 6 6 0 ( 1 1 % ) - 0 - - 0 - - 0 - $ 7 6 8 , 6 4 4 ( 3 1 % ) - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - 1 , 5 3 7 , 2 8 8 ( 2 9 % ) - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - - 5 5 - M a r . 3 1 , 1 9 9 1 L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 1 , L . P . L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 2 , L . P . L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 3 , L . P . H F C P a r t n e r s h i p , L . P . L i n c o l n 8 8 P a r t n e r s h i p , L . P . L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 1 1 , L . P . T w o T h o u s a n d E i g h t P a r t n e r s h i p , L . P . D o n l a n P a r t n e r s h i p # 1 , L . P . H F C 2 P a r t n e r s h i p , L . P . N e t V e n t u r e $ 2 , 3 3 5 , 4 3 3 ( 8 9 % ) 1 6 0 , 6 5 0 ( 6 % ) 2 , 5 0 0 , 0 8 4 ( 1 0 0 % ) 1 , 0 7 3 , 1 2 5 ( 4 4 % ) 3 , 9 3 2 , 1 3 6 ( 9 1 % ) 5 , 6 6 3 , 2 6 1 ( 1 0 0 % ) 1 4 5 , 4 9 6 ( 3 % ) 5 , 3 0 4 , 2 3 4 ( 9 5 % ) 2 , 2 0 4 , 3 8 0 ( 4 2 % ) G o p h e r F u n d - 0 - - 0 - - 0 - $ 5 4 7 , 8 6 3 ( 2 2 % ) - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - 1 , 0 9 5 , 7 2 7 ( 2 1 % ) G i l l I n d u s t r i e s , L . P . - 0 - - 0 - - 0 - $ 6 9 5 , 4 8 3 ( 2 8 % ) - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - 1 , 3 9 0 , 9 6 7 ( 2 6 % ) F a l c o n F u n d - 0 - $ 2 , 2 5 1 , 0 0 0 ( 8 6 % ) - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - 5 , 4 6 5 , 0 0 0 ( 9 7 % ) - 0 - - 0 - M a r . 3 1 , 1 9 9 2 L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 1 , L . P . L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 2 , L . P . L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 3 , L . P . H F C P a r t n e r s h i p , L . P . L i n c o l n 8 8 P a r t n e r s h i p , L . P . L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 1 1 , L . P . T w o T h o u s a n d E i g h t P a r t n e r s h i p , L . P . D o n l a n P a r t n e r s h i p # 1 , L . P . H F C 2 P a r t n e r s h i p , L . P . 1 , 3 0 1 , 7 6 5 ( 5 1 % ) 1 , 6 4 0 , 0 3 0 ( 6 3 % ) 1 , 3 0 5 , 8 1 8 ( 5 2 % ) 1 , 0 3 4 , 3 5 2 ( 4 2 % ) 3 , 8 3 7 , 3 2 0 ( 8 9 % ) 5 , 6 1 5 , 1 3 4 ( 1 0 0 % ) 1 , 8 5 9 , 2 5 5 ( 3 3 % ) 2 , 6 1 7 , 1 1 5 ( 4 7 % ) 1 , 6 5 9 , 4 2 6 ( 3 2 % ) 6 9 3 , 0 5 0 ( 2 7 % ) - 0 - 1 , 1 9 1 , 8 3 6 ( 4 8 % ) 5 6 6 , 2 5 7 ( 2 3 % ) - 0 - - 0 - - 0 - 2 , 5 7 2 , 6 5 2 ( 4 6 % ) 1 , 1 3 3 , 9 1 0 ( 2 2 % ) - 0 - - 0 - - 0 - 6 6 5 , 6 7 3 ( 2 7 % ) - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - 1 , 3 3 1 , 3 4 5 ( 2 5 % ) 3 0 1 , 5 1 8 ( 1 2 % ) 7 6 2 , 3 0 1 ( 2 9 % ) - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - 3 , 7 6 6 , 2 3 8 ( 6 7 % ) - 0 - - 0 - - 5 6 - M a r , 3 1 , 1 9 9 3 L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 1 , L . P . L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 2 , L . P . L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 3 , L . P . H F C P a r t n e r s h i p , L . P . L i n c o l n 8 8 P a r t n e r s h i p , L . P . L i n c o l n P a r t n e r s h i p # 1 1 , L . P . T w o T h o u s a n d E i g h t P a r t n e r s h i p , L . P . D o n l a n P a r t n e r s h i p # 1 , L . P . H F C 2 P a r t n e r s h i p , L . P . N e t V e n t u r e $ 9 1 8 , 3 3 8 ( 3 6 % ) 1 , 5 8 2 , 0 1 3 ( 6 1 % ) 1 , 2 2 7 , 8 7 8 ( 5 0 % ) 1 , 0 7 1 , 3 1 3 ( 4 2 % ) 3 , 3 9 8 , 4 1 4 ( 8 8 % ) 5 , 6 0 8 , 3 9 3 ( 1 0 0 % ) 3 , 6 2 9 , 2 6 9 ( 6 5 % ) 2 , 4 5 7 , 0 2 1 ( 4 5 % ) 1 , 6 9 4 , 7 7 9 ( 3 2 % ) G o p h e r F u n d $ 6 8 9 , 3 7 3 ( 2 7 % ) - 0 - 1 , 2 1 8 , 2 4 3 ( 5 0 % ) 5 8 6 , 2 8 4 ( 2 3 % ) - 0 - - 0 - - 0 - 2 , 6 1 9 , 0 7 0 ( 4 8 % ) 1 , 1 6 3 , 8 6 4 ( 2 2 % ) G i l l I n d u s t r i e s , L . P . - 0 - - 0 - - 0 - $ 7 1 1 , 2 6 3 ( 2 8 % ) - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - 1 , 4 2 2 , 5 2 5 ( 2 7 % ) F a l c o n F u n d $ 6 4 6 , 3 0 2 ( 2 6 % ) 7 9 8 , 3 5 6 ( 3 1 % ) - 0 - - 0 - - 0 - - 0 - 1 , 9 4 0 , 9 9 4 ( 3 5 % ) - 0 - - 0 -