TAX COURT OPINION

Case: Daniel L. & Ingrid N. Carroll
Docket Number: 19403-89
Judge: Dawson
Opinion Type: memo
Filed: 06/23/2000
Pages: 33

1 U n l e s s o t h e r w i s e i n d i c a t e d , a l l s u b s e q u e n t s e c t i o n ( c o n t i n u e d . . . ) T . C . M e m o . 2 0 0 0 - 1 8 4 U N I T E D S T A T E S T A X C O U R T D A N I E L L . A N D I N G R I D N . C A R R O L L , P e t i t i o n e r s v . C O M M I S S I O N E R O F I N T E R N A L R E V E N U E , R e s p o n d e n t D o c k e t N o . 1 9 4 0 3 - 8 9 . F i l e d J u n e 2 3 , 2 0 0 0 . D a v i d G . E b e r t , f o r p e t i t i o n e r s . L o r i J . B a l b o n i , f o r r e s p o n d e n t . M E M O R A N D U M F I N D I N G S O F F A C T A N D O P I N I O N D A W S O N , J u d g e : T h i s c a s e w a s a s s i g n e d t o S p e c i a l T r i a l J u d g e R o b e r t N . A r m e n , J r . , p u r s u a n t t o t h e p r o v i s i o n s o f s e c t i o n 7 4 4 3 A ( b ) ( 5 ) o f t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e i n e f f e c t a t t h e t i m e o f a s s i g n m e n t a n d R u l e s 1 8 0 , 1 8 1 , a n d 1 8 3 . 1 T h e C o u r t a g r e e s w i t h - 2 - ( . . . c o n t i n u e d ) r e f e r e n c e s a r e t o t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e i n e f f e c t f o r t h e t a x a b l e y e a r i n i s s u e , a n d a l l R u l e r e f e r e n c e s a r e t o t h e T a x C o u r t R u l e s o f P r a c t i c e a n d P r o c e d u r e . a n d a d o p t s t h e o p i n i o n o f t h e S p e c i a l T r i a l J u d g e , w h i c h i s s e t f o r t h b e l o w . O P I N I O N O F T H E S P E C I A L T R I A L J U D G E A R M E N , S p e c i a l T r i a l J u d g e : R e s p o n d e n t d e t e r m i n e d a d e f i c i e n c y w i t h r e s p e c t t o p e t i t i o n e r s ' F e d e r a l i n c o m e t a x f o r 1 9 8 1 i n t h e a m o u n t o f $ 2 6 , 6 3 9 , a s w e l l a s a d d i t i o n s t o t a x u n d e r s e c t i o n 6 6 5 9 i n t h e a m o u n t o f $ 7 , 9 9 2 , u n d e r s e c t i o n 6 6 5 3 ( a ) ( 1 ) i n t h e a m o u n t o f $ 1 , 3 4 4 , a n d u n d e r s e c t i o n 6 6 5 3 ( a ) ( 2 ) i n t h e a m o u n t o f 5 0 p e r c e n t o f t h e p o r t i o n o f t h e u n d e r p a y m e n t t h a t i s a t t r i b u t a b l e t o n e g l i g e n c e . R e s p o n d e n t a l s o d e t e r m i n e d t h a t p e t i t i o n e r s a r e l i a b l e f o r a d d i t i o n a l i n t e r e s t u n d e r s e c t i o n 6 6 2 1 ( c ) f o r i n t e r e s t o n t h e e n t i r e u n d e r p a y m e n t t o b e c o m p u t e d a t 1 2 0 p e r c e n t o f t h e r a t e o t h e r w i s e a p p l i c a b l e u n d e r s e c t i o n 6 6 2 1 ( a ) . T h e i s s u e s f o r d e c i s i o n a r e a s f o l l o w s : ( 1 ) W h e t h e r p e t i t i o n e r s a r e e n t i t l e d t o a p a r t n e r s h i p l o s s a n d i n v e s t m e n t a n d e n e r g y c r e d i t s f l o w i n g f r o m t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r l e a s i n g p r o g r a m e n t e r e d i n t o b y C l e a r w a t e r G r o u p . W e h o l d t h a t t h e y a r e n o t . - 3 - ( 2 ) W h e t h e r p e t i t i o n e r s a r e l i a b l e f o r a d d i t i o n s t o t a x u n d e r s e c t i o n 6 6 5 3 ( a ) ( 1 ) a n d ( 2 ) f o r n e g l i g e n c e o r i n t e n t i o n a l d i s r e g a r d o f r u l e s o r r e g u l a t i o n s . W e h o l d t h a t t h e y a r e . ( 3 ) W h e t h e r p e t i t i o n e r s a r e l i a b l e f o r t h e a d d i t i o n t o t a x u n d e r s e c t i o n 6 6 5 9 f o r a n u n d e r p a y m e n t o f t a x a t t r i b u t a b l e t o a v a l u a t i o n o v e r s t a t e m e n t . W e h o l d t h a t t h e y a r e . ( 4 ) W h e t h e r p e t i t i o n e r s a r e l i a b l e f o r a d d i t i o n a l i n t e r e s t u n d e r s e c t i o n 6 6 2 1 ( c ) . W e h o l d t h a t t h e y a r e . F I N D I N G S O F F A C T S o m e o f t h e f a c t s h a v e b e e n s t i p u l a t e d , a n d t h e y a r e s o f o u n d . T h e s t i p u l a t e d f a c t s a n d a t t a c h e d e x h i b i t s a r e i n c o r p o r a t e d h e r e i n b y t h i s r e f e r e n c e . P e t i t i o n e r s r e s i d e d i n G a r d e n C i t y , N e w Y o r k , a t t h e t i m e t h a t t h e i r p e t i t i o n w a s f i l e d w i t h t h e C o u r t . A . T h e R e c y c l i n g T r a n s a c t i o n s T h i s c a s e i s a p a r t o f t h e P l a s t i c s R e c y c l i n g g r o u p o f c a s e s . I n p a r t i c u l a r , t h e d e f i c i e n c y , a d d i t i o n s t o t a x , a n d t h e a d d i t i o n a l i n t e r e s t a r i s e f r o m t h e d i s a l l o w a n c e o f l o s s e s , i n v e s t m e n t c r e d i t s , a n d e n e r g y c r e d i t s c l a i m e d b y p e t i t i o n e r s w i t h r e s p e c t t o t h e C l e a r w a t e r G r o u p p a r t n e r s h i p ( C l e a r w a t e r ) . F o r a d e t a i l e d d i s c u s s i o n o f t h e t r a n s a c t i o n s i n v o l v e d i n t h e P l a s t i c s R e c y c l i n g g r o u p o f c a s e s , s e e P r o v i z e r v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 2 - 1 7 7 , a f f d . p e r c u r i a m w i t h o u t p u b l i s h e d o p i n i o n 9 9 6 F . 2 d 1 2 1 6 ( 6 t h C i r . 1 9 9 3 ) . T h e u n d e r l y i n g - 4 - 2 T e r m s s u c h a s s a l e , l e a s e , l i c e n s e , a n d s u b l i c e n s e , a s w e l l a s t h e i r d e r i v a t i v e s , a r e u s e d f o r c o n v e n i e n c e o n l y a n d d o n o t i m p l y t h a t t h e p a r t i c u l a r t r a n s a c t i o n w a s i n f a c t a s a l e , l e a s e , l i c e n s e , o r s u b l i c e n s e . 3 E P E s t a n d s f o r e x p a n d e d p o l y e t h y l e n e . t r a n s a c t i o n s i n v o l v i n g t h e S e n t i n e l r e c y c l i n g m a c h i n e s ( r e c y c l e r s ) i n p e t i t i o n e r s ' c a s e a r e i d e n t i c a l t o t h e t r a n s a c t i o n s i n P r o v i z e r , a n d , w i t h t h e e x c e p t i o n o f c e r t a i n f a c t s t h a t w e r e g a r d a s h a v i n g m i n i m a l s i g n i f i c a n c e , p e t i t i o n e r s h a v e s t i p u l a t e d s u b s t a n t i a l l y t h e s a m e f a c t s c o n c e r n i n g t h e u n d e r l y i n g t r a n s a c t i o n s t h a t w e r e d e s c r i b e d i n P r o v i z e r v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a . I n t r a n s a c t i o n s d e s c r i b e d i n t h e P r o v i z e r c a s e a n d s t i p u l a t e d b y t h e p a r t i e s h e r e i n , P a c k a g i n g I n d u s t r i e s o f H y a n n i s , M a s s a c h u s e t t s ( P I ) , m a n u f a c t u r e d a n d s o l d 2 s i x S e n t i n e l E P E 3 r e c y c l e r s t o E C I C o r p o r a t i o n ( E C I ) f o r $ 9 8 1 , 0 0 0 e a c h . P I m a n u f a c t u r e s t h e r m o p l a s t i c a n d o t h e r t y p e s o f p a c k a g i n g m a c h i n e r y , a s w e l l a s e n e r g y s a v i n g d e v i c e s . P I h o l d s i t s e l f o u t a s t h e w o r l d ' s l a r g e s t m a n u f a c t u r e r o f b l i s t e r p a c k a g i n g m a c h i n e r y a n d a s f a b r i c a t i n g t h e i n d u s t r y ' s w i d e s t l i n e o f t h e r m o f o r m i n g m a c h i n e r y . E P E r e c y c l e r s a r e b a t c h t y p e m a c h i n e s d e s i g n e d t o c o n v e r t e x p a n d e d l o w d e n s i t y p o l y e t h y l e n e f o a m i n t o a d e n s i f i e d f o r m c a l l e d " p o p c o r n " t h a t c a n b e f u r t h e r p r o c e s s e d t o p r o d u c e r e s i n p e l l e t s s u i t a b l e f o r s o m e u s e s i n t h e p l a s t i c s i n d u s t r y . - 5 - T h e s a l e s o f t h e r e c y c l e r s f r o m P I t o E C I w e r e f i n a n c e d w i t h n o n r e c o u r s e n o t e s . A p p r o x i m a t e l y 7 p e r c e n t o f t h e s a l e s p r i c e o f t h e r e c y c l e r s s o l d b y P I t o E C I w a s p a i d i n c a s h , w i t h t h e r e m a i n d e r f i n a n c e d t h r o u g h a 1 2 - y e a r n o n r e c o u r s e n o t e r e q u i r i n g e q u a l m o n t h l y i n s t a l l m e n t s o f $ 1 0 0 , 9 1 7 , i n c l u d i n g a n n u a l i n t e r e s t a t 1 9 . 8 p e r c e n t w i t h t h e f i r s t p a y m e n t d u e 7 m o n t h s a f t e r c l o s i n g . E C I ' s p u r c h a s e w a s s u b j e c t t o C l e a r w a t e r ' s l e a s i n g a g r e e m e n t a n d F M E C ' s l i c e n s i n g a g r e e m e n t a s s e t o u t b e l o w . I n t h e s e c o n d p a r t o f t h e t r a n s a c t i o n , E C I r e s o l d t h e r e c y c l e r s t o F & G C o r p o r a t i o n ( F & G ) f o r $ 1 , 1 6 2 , 6 6 7 e a c h , o f w h i c h l e s s t h a n a b o u t 7 p e r c e n t w a s p a i d i n c a s h . T h e b a l a n c e w a s p a i d b y a 1 2 - y e a r p a r t i a l r e c o u r s e n o t e r e q u i r i n g e q u a l m o n t h l y i n s t a l l m e n t s o f $ 1 0 0 , 9 1 7 , i n c l u d i n g a n n u a l i n t e r e s t a t 1 5 . 4 p e r c e n t . T h e s e n o t e s p r o v i d e d t h a t 1 0 p e r c e n t o f t h e n o t e s w e r e r e c o u r s e b u t t h a t t h e r e c o u r s e p o r t i o n o f t h e n o t e s w a s d u e o n l y a f t e r t h e n o n r e c o u r s e p o r t i o n , 9 0 p e r c e n t , w a s p a i d i n f u l l . T h e f i r s t p a y m e n t o n t h e n o t e w a s d u e 7 m o n t h s a f t e r t h e c l o s i n g . F & G ' s p u r c h a s e w a s s u b j e c t t o C l e a r w a t e r ' s a g r e e m e n t t o e n t e r i n t o a l e a s e w i t h F & G a n d w a s s u b j e c t t o F M E C ' s a g r e e m e n t t o e n t e r i n t o t h e l i c e n s e a s s e t o u t b e l o w . I n t h e t h i r d p a r t o f t h e t r a n s a c t i o n , F & G l e a s e d t h e r e c y c l e r s t o C l e a r w a t e r f o r 1 2 y e a r s , a l e a s e t e r m e q u a l t o 1 5 0 p e r c e n t o f t h e c l a s s l i f e o f t h e a s s e t s . U n d e r t h e l e a s e , t h e m o n t h l y r e n t a l p a y m e n t w a s $ 1 0 0 , 9 1 7 , w i t h a n i n i t i a l a m o u n t o f - 6 - $ 6 0 5 , 5 0 0 t o b e p r e p a i d a t t h e c l o s i n g a s r e n t a l f o r t h e f i r s t 6 m o n t h s . I n t h e f o u r t h s t e p o f t h e t r a n s a c t i o n , C l e a r w a t e r l i c e n s e d t h e r e c y c l e r s t o F i r s t M a s s a c h u s e t t s E q u i p m e n t C o r p . ( F M E C ) f o r 1 2 y e a r s a t a g u a r a n t e e d m i n i m u m r o y a l t y o f $ 1 0 0 , 9 1 7 p e r m o n t h b e g i n n i n g w i t h t h e s e v e n t h m o n t h o f t h e l i c e n s e p l u s a p r e p a i d n o n r e f u n d a b l e $ 2 0 , 5 0 0 a d v a n c e r o y a l t y . A f t e r t h e r e c y c l e r s w e r e p l a c e d i n s e r v i c e , t h e l i c e n s e r e q u i r e d a d d i t i o n a l r o y a l t y p a y m e n t s b a s e d o n a p e r c e n t a g e o f p r o f i t s t h a t m i g h t b e r e a l i z e d o n t h e s a l e o r u s e o f t h e r e s i n p e l l e t s p r o d u c e d b y t h e r e c y c l e r s . I n t h e f i f t h s t e p o f t h e t r a n s a c t i o n , F M E C s u b l i c e n s e d t h e r e c y c l e r s b a c k t o P I , t h e m a n u f a c t u r e r , o n a m o n t h - t o - m o n t h b a s i s f o r a r o y a l t y o f $ 1 0 0 , 9 1 7 p e r m o n t h . T h e s u b l i c e n s e t o P I w a s s u b j e c t t o m o s t o f t h e t e r m s o f t h e l i c e n s e f r o m C l e a r w a t e r t o F M E C . I n t h e f i n a l s t e p o f t h e t r a n s a c t i o n , P I w a s t o s u b l i c e n s e t h e r e c y c l e r s t o e n d - u s e r s w h o w o u l d u s e t h e r e c y c l e r s t o d o t h e a c t u a l c o n v e r t i n g o f t h e i r l o w d e n s i t y t h e r m o p l a s t i c f o a m o r f i l m . T h e t e r m s o f t h e s u b l i c e n s e g e n e r a l l y r e q u i r e d t h e e n d - u s e r t o p a y P I 1 0 0 p e r c e n t o f t h e r e c y c l e d f o a m i n e x c h a n g e f o r a p a y m e n t f r o m F M E C b a s e d o n t h e q u a l i t y a n d a m o u n t o f r e c y c l e d s c r a p . P I w a s t o c o n t r o l a n d b e r e s p o n s i b l e f o r p l a c i n g t h e r e c y c l e r s w i t h e n d - u s e r s a n d f o r a r r a n g i n g t o c o l l e c t o r d i s p o s e - 7 - o f t h e p r o d u c t o f t h e r e c y c l e r s . S e r v i c e a n d i n s t a l l a t i o n c o s t s w e r e t o b e b o r n e b y t h e e n d - u s e r . E n d - u s e r s w e r e a l s o r e q u i r e d t o u s e t h e i r b e s t e f f o r t s t o r e c y c l e 2 2 0 p o u n d s a n h o u r f o r 1 6 h o u r s p e r w e e k . O n l y P I w a s t o s e r v i c e o r r e p a i r t h e r e c y c l e r s . N o a r m ' s - l e n g t h n e g o t i a t i o n s f o r t h e p r i c e o f t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r s t o o k p l a c e a m o n g P I , E C I , a n d F & G . A l l o f t h e m o n t h l y p a y m e n t s r e q u i r e d a m o n g t h e e n t i t i e s i n t h e a b o v e t r a n s a c t i o n s o f f s e t e a c h o t h e r . T h e s e t r a n s a c t i o n s o c c u r r e d s i m u l t a n e o u s l y . C l e a r w a t e r l e a s e d S e n t i n e l E P E r e c y c l e r s f r o m F & G a n d l i c e n s e d t h o s e r e c y c l e r s t o F M E C . F o r c o n v e n i e n c e , w e r e f e r t o t h e s e r i e s o f t r a n s a c t i o n s a m o n g P I , E C I , F & G , C l e a r w a t e r , a n d F M E C a s t h e C l e a r w a t e r t r a n s a c t i o n s . B y p r i v a t e p l a c e m e n t m e m o r a n d u m d a t e d N o v e m b e r 1 7 , 1 9 8 1 , C l e a r w a t e r o f f e r e d s u b s c r i p t i o n s f o r 1 6 l i m i t e d p a r t n e r s h i p u n i t s a t $ 5 0 , 0 0 0 p e r u n i t . T h e l i m i t e d p a r t n e r s o w n e d 9 9 p e r c e n t o f C l e a r w a t e r , a n d t h e g e n e r a l p a r t n e r , S a m u e l L . W i n e r , o w n e d t h e r e m a i n i n g 1 p e r c e n t . E a c h l i m i t e d p a r t n e r w a s r e q u i r e d t o h a v e a m i n i m u m n e t w o r t h , e x c l u s i v e o f h i s p r i n c i p a l h o m e , f u r n i s h i n g s , a n d a u t o m o b i l e s , i n t h e a m o u n t o f $ 2 0 0 , 0 0 0 p e r l i m i t e d p a r t n e r s h i p u n i t . I n a d d i t i o n , e a c h p a r t n e r w a s r e q u i r e d t o h a v e e n o u g h i n c o m e d u r i n g t h e 1 9 8 1 t a x a b l e y e a r t o p l a c e t h e l i m i t e d p a r t n e r i n a n i n c o m e t a x b r a c k e t o f a t l e a s t 5 0 p e r c e n t . - 8 - I n a d d i t i o n t o t h e C l e a r w a t e r t r a n s a c t i o n s , a n u m b e r o f o t h e r l i m i t e d p a r t n e r s h i p s e n t e r e d i n t o t r a n s a c t i o n s s i m i l a r t o t h e C l e a r w a t e r t r a n s a c t i o n s . B . I n d i v i d u a l s I n v o l v e d S a m u e l L . W i n e r ( W i n e r ) w a s t h e g e n e r a l p a r t n e r o f C l e a r w a t e r a n d p a i d $ 1 , 0 0 0 f o r a 1 - p e r c e n t i n t e r e s t i n a l l i t e m s o f i n c o m e , g a i n , d e d u c t i o n , l o s s , a n d c r e d i t a r i s i n g f r o m t h e o p e r a t i o n s o f C l e a r w a t e r . W i n e r r e c e i v e d $ 6 0 , 0 0 0 o u t o f t h e p r o c e e d s o f t h e C l e a r w a t e r g r o u p p r i v a t e o f f e r i n g s a s c o m p e n s a t i o n f o r h i s s e r v i c e s . I n 1 9 8 1 R i c h a r d R o b e r t s ( R o b e r t s ) w a s a b u s i n e s s m a n a n d t h e g e n e r a l p a r t n e r i n a n u m b e r o f l i m i t e d p a r t n e r s h i p s t h a t l e a s e d E P E r e c y c l e r s . R o b e r t s w a s a l s o t h e g e n e r a l p a r t n e r i n a n u m b e r o f o t h e r l i m i t e d p a r t n e r s h i p s t h a t l e a s e d a n d l i c e n s e d S e n t i n e l r e c y c l e r s . H e a l s o w a s a 9 - p e r c e n t s h a r e h o l d e r i n F & G , t h e c o r p o r a t i o n t h a t l e a s e d t h e r e c y c l e r s t o C l e a r w a t e r . F r o m 1 9 8 2 t h r o u g h 1 9 8 5 , R o b e r t s a n d R a y m o n d G r a n t ( G r a n t ) w e r e i n t h e b u s i n e s s o f p r o m o t i n g t a x s h e l t e r e d i n v e s t m e n t s . G r a n t w a s a n i n v e s t m e n t b a n k e r , a t t o r n e y , a c c o u n t a n t , a n d t h e p r e s i d e n t a n d 1 0 0 - p e r c e n t o w n e r o f E C I . R o b e r t s a n d G r a n t t o g e t h e r w e r e g e n e r a l p a r t n e r s i n o t h e r p a r t n e r s h i p s . P r i o r t o t h e C l e a r w a t e r t r a n s a c t i o n s , R o b e r t s a n d G r a n t w e r e c l i e n t s o f t h e a c c o u n t i n g f i r m H . W . F r e e d m a n & C o . ( F r e e d m a n & C o . ) . - 9 - H a r r i s W . F r e e d m a n ( F r e e d m a n ) , a c e r t i f i e d p u b l i c a c c o u n t a n t a n d t h e n a m e d p a r t n e r i n F r e e d m a n & C o . , w a s t h e p r e s i d e n t a n d c h a i r m a n o f t h e b o a r d o f F & G . F r e e d m a n w a s e x p e r i e n c e d w i t h l e v e r a g e d l e a s i n g , a n d h e o w n e d 9 4 p e r c e n t o f a S e n t i n e l E P E r e c y c l e r . F r e e d m a n & C o . p r e p a r e d t h e t a x r e t u r n s f o r E C I , F & G , a n d C l e a r w a t e r . A l t h o u g h F r e e d m a n & C o . d i d n o t p r e p a r e t h e i n i t i a l f i n a n c i a l p r o j e c t i o n s i n c l u d e d i n t h e o f f e r i n g m e m o r a n d u m , F r e e d m a n d i d r e v i e w t h e f i n a n c i a l p r o j e c t i o n s a n d m a d e s u g g e s t i o n s a s t o b o t h f o r m a t a n d s u b s t a n c e . F r e e d m a n & C o . a l s o p r o v i d e d t a x s e r v i c e s t o J o h n D . B a m b a r a ( B a m b a r a ) . B a m b a r a w a s t h e 1 0 0 - p e r c e n t o w n e r o f F M E C , a s w e l l a s i t s p r e s i d e n t , t r e a s u r e r , c l e r k , a n d d i r e c t o r . B a m b a r a w a s a l s o t h e p r e s i d e n t o f P I a n d a m e m b e r o f i t s b o a r d o f d i r e c t o r s . H e , h i s w i f e , a n d h i s d a u g h t e r a l s o o w n e d d i r e c t l y o r i n d i r e c t l y 1 0 0 p e r c e n t o f t h e s t o c k o f P I . E l l i o t I . M i l l e r ( M i l l e r ) w a s t h e c o r p o r a t e c o u n s e l t o P I . I n 1 9 8 1 , M i l l e r w a s a l s o a s h a r e h o l d e r o f F & G . M i l l e r r e p r e s e n t e d G r a n t p e r s o n a l l y a n d G r a n t ' s c l i e n t s w h o i n v e s t e d i n o t h e r p r o g r a m s t h a t G r a n t p r o m o t e d . M i l l e r w a s a l s o a n a c q u a i n t a n c e o f W i n e r . J o h n Y . T a g g e r t ( T a g g e r t ) w a s a w e l l - k n o w n t a x a t t o r n e y a n d a n a d j u n c t p r o f e s s o r a t t h e N e w Y o r k U n i v e r s i t y L a w S c h o o l . T a g g e r t h a d b e e n a c q u a i n t e d w i t h M i l l e r f o r a b o u t 1 5 y e a r s p r i o r - 1 0 - t o 1 9 8 1 . M i l l e r r e c o m m e n d e d t h a t R o b e r t s e m p l o y T a g g e r t a n d h i s f i r m a s c o u n s e l t o t h e g e n e r a l p a r t n e r o f H y a n n i s R e c y c l i n g A s s o c i a t e s , t h e i n i t i a l p l a s t i c s r e c y c l i n g p a r t n e r s h i p . T a g g e r t a n d o t h e r m e m b e r s o f h i s f i r m , W i n d e l s , M a r x , D a v i e s & I v e s ( W M D I ) , p r e p a r e d p r i v a t e o f f e r i n g m e m o r a n d a , t a x o p i n i o n s , a n d o t h e r l e g a l d o c u m e n t s f o r C l e a r w a t e r a n d o v e r 1 5 o t h e r p l a s t i c s r e c y c l i n g p a r t n e r s h i p s . T a g g e r t a c q u i r e d a 6 . 6 6 - p e r c e n t i n t e r e s t i n a s e c o n d - t i e r P l a s t i c s R e c y c l i n g p a r t n e r s h i p b u t o n l y a f t e r h i s r e p r e s e n t a t i o n o f C l e a r w a t e r a n d o t h e r r e c y c l i n g p a r t n e r s h i p s h a d e n d e d . R o b e r t G o t t s e g e n ( G o t t s e g e n ) w a s a b u s i n e s s m a n a c t i v e i n t h e p l a s t i c s i n d u s t r y a n d a l o n g - t i m e b u s i n e s s a s s o c i a t e o f B a m b a r a . M i l l e r r e p r e s e n t e d G o t t s e g e n a n d B a m b a r a i n s e v e r a l b u s i n e s s t r a n s a c t i o n s . C . T h e P r i v a t e O f f e r i n g M e m o r a n d u m C l e a r w a t e r d i s t r i b u t e d t o p o t e n t i a l l i m i t e d p a r t n e r s a p r i v a t e p l a c e m e n t m e m o r a n d u m d a t e d N o v e m b e r 1 7 , 1 9 8 1 . T h e o f f e r i n g m e m o r a n d u m l i s t e d s i g n i f i c a n t b u s i n e s s a n d t a x r i s k f a c t o r s a s s o c i a t e d w i t h a n i n v e s t m e n t i n C l e a r w a t e r . S p e c i f i c a l l y , t h e o f f e r i n g m e m o r a n d u m s t a t e d : ( 1 ) T h e r e w a s a s u b s t a n t i a l l i k e l i h o o d o f a u d i t b y t h e I n t e r n a l R e v e n u e S e r v i c e ( I R S ) , a n d t h e p u r c h a s e p r i c e p a i d b y F & G t o E C I p r o b a b l y w o u l d b e c h a l l e n g e d a s b e i n g i n e x c e s s o f f a i r m a r k e t v a l u e ; ( 2 ) t h e p a r t n e r s h i p h a d n o p r i o r o p e r a t i n g h i s t o r y ; ( 3 ) t h e g e n e r a l - 1 1 - p a r t n e r h a d n o p r i o r e x p e r i e n c e i n m a r k e t i n g r e c y c l i n g o r s i m i l a r e q u i p m e n t ; ( 4 ) t h e l i m i t e d p a r t n e r s w o u l d h a v e n o c o n t r o l o v e r t h e c o n d u c t o f t h e p a r t n e r s h i p ' s b u s i n e s s ; ( 5 ) t h e r e w a s n o e s t a b l i s h e d m a r k e t f o r t h e S e n t i n e l r e c y c l e r s ; ( 6 ) t h e r e w e r e n o a s s u r a n c e s t h a t m a r k e t p r i c e s f o r v i r g i n r e s i n w o u l d r e m a i n a t t h e i r c u r r e n t c o s t s p e r p o u n d o r t h a t t h e r e c y c l e d p e l l e t s w o u l d b e a s m a r k e t a b l e a s v i r g i n p e l l e t s ; a n d ( 7 ) c e r t a i n p o t e n t i a l c o n f l i c t s o f i n t e r e s t e x i s t e d . T h e p r i v a t e o f f e r i n g m e m o r a n d u m a l s o i n f o r m e d i n v e s t o r s t h a t t h e b u s i n e s s o f t h e p a r t n e r s h i p w o u l d b e c o n d u c t e d i n a c c o r d a n c e w i t h s i x s i m u l t a n e o u s t r a n s a c t i o n s . T h e p r i v a t e o f f e r i n g m e m o r a n d u m s t a t e d t h a t t h e p r o j e c t e d t a x b e n e f i t s f o r t h e i n i t i a l y e a r o f i n v e s t m e n t f o r a n i n v e s t o r c o n t r i b u t i n g $ 5 0 , 0 0 0 w o u l d b e i n v e s t m e n t c r e d i t s a n d e n e r g y c r e d i t s i n t h e a g g r e g a t e a m o u n t o f $ 8 6 , 3 2 8 , p l u s d e d u c t i o n s i n t h e a m o u n t o f $ 3 9 , 3 9 9 . T h e o f f e r i n g m e m o r a n d u m a l s o i n c l u d e d a d i s c u s s i o n o f t h e t a x a s p e c t s o f t h e t r a n s a c t i o n s a n d a t a x o p i n i o n p r e p a r e d b y W M D I c o n c e r n i n g t h e t a x i s s u e s i n v o l v e d i n t h e P l a s t i c s R e c y c l i n g P r o g r a m . A l s o i n c l u d e d i n t h e o f f e r i n g m e m o r a n d u m w e r e t h e r e p o r t s o f t h e " F & G e v a l u a t o r s " , S a m u e l Z . B u r s t e i n ( B u r s t e i n ) a n d S t a n l e y U l a n o f f ( U l a n o f f ) . - 1 2 - A t t h e t i m e U l a n o f f p r e p a r e d t h e r e p o r t , h e w a s a p r o f e s s o r o f m a r k e t i n g a t B a r u c h C o l l e g e . U l a n o f f i s a l s o t h e a u t h o r o f n u m e r o u s b o o k s o n t e c h n i c a l a n d m a r k e t i n g s u b j e c t s . H i s r e p o r t c o v e r e d t h e m a r k e t i n g v a l u e a n d p o t e n t i a l o f t h e r e c y c l e r s a n d e x p r e s s e d t h e c o n c l u s i o n t h a t t h e s a l e s p r i c e p a i d b y F & G f o r t h e r e c y c l e r s a n d t h e r e n t a l p a y m e n t m a d e b y C l e a r w a t e r w e r e f a i r a n d r e a s o n a b l e . H i s c o n c l u s i o n a l l e g e d l y w a s b a s e d o n h i s p e r s o n a l o b s e r v a t i o n o f t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r p r o t o t y p e d u r i n g a v i s i t t o P I , d i s c u s s i o n s w i t h P I e m p l o y e e s , t h e n e e d s o f t h e p l a s t i c s i n d u s t r y , a n d h i s a n a l y s i s o f t h e e c o n o m i c p r o j e c t i o n s p r o v i d e d i n t h e o f f e r i n g m e m o r a n d u m . B u r s t e i n w a s a n a s s o c i a t e p r o f e s s o r o f m a t h e m a t i c s a t N e w Y o r k U n i v e r s i t y . A l l e g e d l y b a s e d o n h i s v i s i t t o P I , d i s c u s s i o n s w i t h P I p e r s o n n e l , a n e v a l u a t i o n o f t h e t e c h n i c a l v a l u e o f t h e r e c y c l e r , t h e r e c y c l e r ' s h i s t o r y o f p e r f o r m a n c e , a n d i n f o r m a t i o n c o n c e r n i n g t h e u s e o f r e c y c l e d p o l y e t h y l e n e a s a r a w m a t e r i a l , B u r s t e i n c o n c l u d e d t h a t t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r w a s c a p a b l e o f r e c y c l i n g o n a c o n t i n u o u s b a s i s . T h e o f f e r i n g m e m o r a n d u m r e p r e s e n t e d t h a t t h e S e n t i n e l r e c y c l e r s w e r e u n i q u e m a c h i n e s . H o w e v e r , t h e y w e r e n o t . S e v e r a l m a c h i n e s c a p a b l e o f d e n s i f y i n g l o w d e n s i t y m a t e r i a l s w e r e a l r e a d y o n t h e m a r k e t i n 1 9 8 1 . O t h e r p l a s t i c s r e c y c l i n g m a c h i n e s a v a i l a b l e a t t h a t t i m e r a n g e d i n p r i c e f r o m $ 2 0 , 0 0 0 t o $ 2 0 0 , 0 0 0 , i n c l u d i n g t h e F o r e m o s t " D e n s i l a t o r " , t h e N e l m o r / W e i s s - 1 3 - D e n s i f i c a t i o n S y s t e m ( R e g e n o l u x ) , t h e B u s s - C o n d u x P l a s t c o m p a c t o r , a n d t h e C u m b e r l a n d G r a n u l a t o r . S e e P r o v i z e r v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 2 - 1 7 7 , a n d t h e d i s c u s s i o n r e g a r d i n g e x p e r t t e s t i m o n y , i n f r a . D . E x p e r t T e s t i m o n y T h e p a r t i e s d i d n o t a g r e e o n t h e v a l u e o f t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r s , a n d p e t i t i o n e r s d i d n o t s t i p u l a t e t o b e b o u n d b y t h e v a l u e o f t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r s t h a t w e f o u n d i n P r o v i z e r v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a . A t t r i a l , p e t i t i o n e r s d i d n o t o f f e r e x p e r t t e s t i m o n y r e g a r d i n g t h e v a l u e o f t h e r e c y c l e r s . I n c o n t r a s t , r e s p o n d e n t o f f e r e d e x p e r t t e s t i m o n y f r o m S t e v e n G r o s s m a n ( G r o s s m a n ) a n d R i c h a r d S . L i n d s t r o m ( L i n d s t r o m ) . 1 . G r o s s m a n G r o s s m a n i s a p r o f e s s o r i n t h e P l a s t i c s E n g i n e e r i n g D e p a r t m e n t a t t h e U n i v e r s i t y o f M a s s a c h u s e t t s a t L o w e l l . H e h a s a b a c h e l o r o f s c i e n c e d e g r e e i n c h e m i s t r y f r o m t h e U n i v e r s i t y o f C o n n e c t i c u t a n d a d o c t o r a t e d e g r e e i n p o l y m e r s c i e n c e a n d e n g i n e e r i n g f r o m t h e U n i v e r s i t y o f M a s s a c h u s e t t s . H e a l s o h a s m o r e t h a n 1 5 y e a r s o f e x p e r i e n c e i n t h e p l a s t i c s i n d u s t r y , i n c l u d i n g m o r e t h a n 4 y e a r s o f e x p e r i e n c e a s a r e s e a r c h a n d d e v e l o p m e n t s c i e n t i s t a t t h e U p j o h n C o m p a n y i n i t s P o l y m e r R e s e a r c h G r o u p . - 1 4 - G r o s s m a n i s a l s o a p a r t n e r i n t h e l a w f i r m o f H a y e s , S o l o w a y , H e n n e s s e y , G r o s s m a n & H a g e , P . C . , w h i c h f i r m p r a c t i c e s i n t h e a r e a o f i n t e l l e c t u a l p r o p e r t y , i n c l u d i n g p a t e n t s , t r a d e m a r k s , c o p y r i g h t s , a n d t r a d e s e c r e t p r o t e c t i o n . G r o s s m a n ' s r e p o r t s c o n c e r n i n g t h e v a l u e o f t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r s d i s c u s s t h e l i m i t e d m a r k e t f o r t h e r e c y c l e d p l a s t i c m a t e r i a l . G r o s s m a n c o n c l u d e d t h a t t h e s e r e c y c l e r s w e r e u n l i k e l y t o b e s u c c e s s f u l p r o d u c t s b e c a u s e o f t h e a b s e n c e o f a n y n e w t e c h n o l o g y , t h e a b s e n c e o f a c o n t i n u o u s s o u r c e o f s u i t a b l e s c r a p , a n d t h e a b s e n c e o f a n y e s t a b l i s h e d m a r k e t . G r o s s m a n s u g g e s t e d t h a t a r e a s o n a b l e c o m p a r i s o n o f t h e p r o d u c t s a v a i l a b l e i n t h e p o l y e t h y l e n e i n d u s t r y i n 1 9 8 1 w i t h t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r s r e v e a l s t h a t t h e r e c y c l e r s h a d v e r y l i t t l e c o m m e r c i a l v a l u e a n d w e r e s i m i l a r t o c o m p a r a b l e p r o d u c t s a v a i l a b l e o n t h e m a r k e t i n c o m p o n e n t f o r m . F o r t h e s e r e a s o n s , G r o s s m a n o p i n e d t h a t t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r s d i d n o t j u s t i f y t h e " o n e - o f - a - k i n d " p r i c e t a g t h a t t h e y c a r r i e d . S p e c i f i c a l l y , G r o s s m a n r e p o r t e d t h a t t h e r e w e r e s e v e r a l m a c h i n e s o n t h e m a r k e t a s e a r l y a s 1 9 8 1 t h a t w e r e f u n c t i o n a l l y e q u i v a l e n t t o , a n d s i g n i f i c a n t l y l e s s e x p e n s i v e t h a n , t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r s . T h e s e m a c h i n e s i n c l u d e d : ( 1 ) T h e J a p a n R e p r o r e c y c l e r , a v a i l a b l e i n 1 9 8 1 f o r $ 5 3 , 0 0 0 ; ( 2 ) t h e B u s s - C o n d u x P l a s t c o m p a c t o r , a v a i l a b l e b e f o r e 1 9 8 1 f o r $ 7 5 , 0 0 0 ; ( 3 ) F o r e m o s t M a c h i n e B u i l d e r s ' " D e n s i l a t o r " , a v a i l a b l e f r o m 1 9 7 8 - 1 9 8 1 - 1 5 - f o r $ 2 0 , 0 0 0 ; a n d ( 4 ) t h e M i d l a n d R o s s E x t r u d e r , a v a i l a b l e i n 1 9 8 0 a n d 1 9 8 1 f o r $ 1 2 0 , 0 0 0 . G r o s s m a n o b s e r v e d t h a t a l l o f t h e s e m a c h i n e s w e r e " w i d e l y a v a i l a b l e " . G r o s s m a n ' s o p i n i o n r e g a r d i n g t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r w a s b a s e d o n t h e d e s c r i p t i o n s o f s u c h r e c y c l e r a s s e t f o r t h i n t h e w r i t i n g s o f o t h e r p r o f e s s i o n a l s . G r o s s m a n n e i t h e r t e s t e d n o r e x a m i n e d t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r . F i n a l l y , G r o s s m a n r e p o r t e d o n t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n t h e p l a s t i c s i n d u s t r y a n d t h e p e t r o c h e m i c a l i n d u s t r y . G r o s s m a n n o t e d t h a t a l t h o u g h t h e d e v e l o p m e n t o f t h e p e t r o c h e m i c a l i n d u s t r y i s a c o n t r i b u t i n g f a c t o r i n t h e g r o w t h o f t h e p l a s t i c s i n d u s t r y , t h e t w o i n d u s t r i e s h a v e a " r e m a r k a b l e d e g r e e o f i n d e p e n d e n c e " . G r o s s m a n o b s e r v e d t h a t t h e " o i l c r i s i s " i n 1 9 7 3 t r i g g e r e d " d i r e " p r e d i c t i o n s a b o u t t h e f u t u r e o f p l a s t i c s t h a t h a d n o t b e e n f u l f i l l e d i n 1 9 8 1 . G r o s s m a n s t a t e d t h a t t h e c o s t o f a p l a s t i c p r o d u c t d e p e n d s , i n l a r g e p a r t , o n t e c h n o l o g y a n d t h e p r i c e o f a l t e r n a t i v e m a t e r i a l s . G r o s s m a n ' s s t u d i e s c o n c l u d e d t h a t a 3 0 0 - p e r c e n t i n c r e a s e i n o i l p r i c e s r e s u l t s i n a 3 0 - 4 0 p e r c e n t i n c r e a s e i n t h e c o s t o f p l a s t i c . G r o s s m a n d i d n o t s p e c i f i c a l l y v a l u e t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r . H o w e v e r , a s p r e v i o u s l y s t a t e d , G r o s s m a n c o n c l u d e d t h a t e x i s t i n g t e c h n o l o g y w a s a v a i l a b l e t h a t p r o v i d e d e q u i v a l e n t c a p a b i l i t y o f r e c y c l i n g p o l y e t h y l e n e . - 1 6 - 2 . L i n d s t r o m L i n d s t r o m g r a d u a t e d f r o m t h e M a s s a c h u s e t t s I n s t i t u t e o f T e c h n o l o g y w i t h a b a c h e l o r ' s d e g r e e i n c h e m i c a l e n g i n e e r i n g . F r o m 1 9 5 6 u n t i l 1 9 8 9 , L i n d s t r o m w o r k e d f o r A r t h u r D . L i t t l e , I n c . , i n t h e a r e a s o f p r o c e s s a n d p r o d u c t e v a l u a t i o n a n d i m p r o v e m e n t a n d n e w p r o d u c t d e v e l o p m e n t , w i t h s p e c i a l e m p h a s i s o n p l a s t i c s , e l a s t o m e r s , a n d f i b e r s . A t t h e t i m e o f t r i a l , L i n d s t r o m c o n t i n u e d t o p u r s u e t h e s e a r e a s a s a c o n s u l t a n t . I n h i s r e p o r t , L i n d s t r o m d e t e r m i n e d t h a t i n 1 9 8 1 s e v e r a l d i f f e r e n t t y p e s o f e q u i p m e n t c a p a b l e o f r e c y c l i n g e x p a n d e d p o l y e t h y l e n e w e r e a v a i l a b l e a n d p r i c e d a t a p p r o x i m a t e l y $ 5 0 , 0 0 0 . L i n d s t r o m f o u n d t h a t , o n t h e b a s i s o f h i s r e s e a r c h , " t h e r e w e r e a v a i l a b l e i n 1 9 8 1 c o m m e r c i a l u n i t s t h a t c o u l d b e p u r c h a s e d f o r $ 5 0 , 0 0 0 o r l e s s t h a t w e r e t o t a l l y e q u a l t o t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r i n f u n c t i o n , p r o d u c t q u a l i t y , a n d c a p a c i t y . " L i n d s t r o m e x a m i n e d t h e B u s s - C o n d u x P l a s t c o m p a c t o r a n d t h e R e g e n o l u x . L i n d s t r o m f o u n d t h a t t h e s e m a c h i n e s w e r e f u n c t i o n a l l y e q u i v a l e n t t o t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r a n d w e r e a v a i l a b l e i n t h e y e a r s a n d a t t h e p r i c e s r e p o r t e d b y G r o s s m a n , d e t a i l e d s u p r a . L i n d s t r o m a l s o r e p o r t e d t h a t v a r i o u s e q u i p m e n t c o m p a n i e s , s u c h a s t h e C u m b e r l a n d E n g i n e e r i n g D i v i s i o n o f J o h n B r o w n P l a s t i c s M a c h i n e r y , w e r e w i l l i n g t o p r o v i d e c u s t o m i z e d r e c y c l i n g p r o g r a m s t o c o m p a n i e s a t a m i n i m u m c o s t o f $ 5 0 , 0 0 0 . - 1 7 - L i n d s t r o m f o u n d t h a t i n " a v e r a g e - u s e s i t u a t i o n s " t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r c o u l d p r o c e s s 2 0 0 p o u n d s o f p l a s t i c p e r h o u r . L i n d s t r o m o b s e r v e d a S e n t i n e l E P E r e c y c l e r i n o p e r a t i o n a t P I , a n d h e w a s a l l o w e d t o t a k e p h o t o g r a p h s o f i t a n d e x a m i n e i t s b l u e p r i n t s . B a s e d o n h i s o b s e r v a t i o n s a n d s t u d y , L i n d s t r o m e s t i m a t e d t h a t t h e m a n u f a c t u r i n g c o s t o f t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r w a s a p p r o x i m a t e l y $ 2 0 , 0 0 0 . L i n d s t r o m c o n c l u d e d t h a t t h e m a r k e t v a l u e o f t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r d i d n o t e x c e e d $ 5 0 , 0 0 0 . L i n d s t r o m a l s o r e p o r t e d t h a t i n f o r m a t i o n w a s a v a i l a b l e i n 1 9 8 1 r e g a r d i n g s t a t e - o f - t h e - a r t f o a m e d p l a s t i c r e c y c l i n g m a c h i n e s . L i n d s t r o m d e s c r i b e d s e v e r a l a p p r o a c h e s t h a t m i g h t h a v e b e e n t a k e n b y a l a y m a n o f a v e r a g e i n t e l l i g e n c e t o o b t a i n s u c h i n f o r m a t i o n , e v e n i n a s m a l l t o w n l i b r a r y . E . P e t i t i o n e r s a n d T h e i r I n t r o d u c t i o n t o C l e a r w a t e r P e t i t i o n e r s a c q u i r e d a 1 . 5 4 7 - p e r c e n t i n t e r e s t i n C l e a r w a t e r i n 1 9 8 1 f o r $ 1 2 , 5 0 0 . P e t i t i o n e r h u s b a n d ( p e t i t i o n e r ) h a s a b a c h e l o r o f s c i e n c e d e g r e e i n c h e m i c a l e n g i n e e r i n g . D u r i n g c o l l e g e , p e t i t i o n e r w a s e m p l o y e d d u r i n g 2 s u m m e r s b y t h e S c o t t P a p e r C o m p a n y . T h e r e , h e b e c a m e f a m i l i a r w i t h b a t c h t y p e p a p e r p u l p m a c h i n e s u s e d t o p r o c e s s w o o d c h i p s o r r e c y c l e d p a p e r o r c a r d b o a r d i n t o p u l p . - 1 8 - P e t i t i o n e r a l s o h a s a J . D . d e g r e e . W h i l e i n l a w s c h o o l , p e t i t i o n e r w a s e m p l o y e d b y a p a t e n t a t t o r n e y a n d c o n d u c t e d n u m e r o u s p a t e n t s e a r c h e s . P e t i t i o n e r w a s a n a s s o c i a t e , a n d s u b s e q u e n t l y a p a r t n e r , o f t h e l a w f i r m o f S h e a a n d G o u l d f r o m 1 9 6 6 u n t i l 1 9 8 9 . P e t i t i o n e r w i f e ( M r s . C a r r o l l ) w a s n o t e m p l o y e d o u t s i d e t h e h o m e . P e t i t i o n e r w a s i n t r o d u c e d t o C l e a r w a t e r a n d i t s g e n e r a l p a r t n e r , W i n e r , b y M r . H i r s c h f i e l d , a p a r t n e r a t S h e a & G o u l d . P e t i t i o n e r r e a d t h e o f f e r i n g m e m o r a n d u m a n d t h e r e p o r t s c o n t a i n e d t h e r e i n a n d d i s c u s s e d t h e i n v e s t m e n t w i t h o t h e r p a r t n e r s a t h i s f i r m , i n c l u d i n g A l a n P a r k e r , t h e s e n i o r t a x a t t o r n e y a t t h e f i r m , w h o w e r e i n v e s t i n g , o r c o n s i d e r i n g i n v e s t i n g , i n t h e P l a s t i c s R e c y c l i n g P r o g r a m . P e t i t i o n e r s h a d n o k n o w l e d g e c o n c e r n i n g t h e p l a s t i c s i n d u s t r y a n d / o r p l a s t i c s r e c y c l i n g . P e t i t i o n e r s d i d n o t s e e a S e n t i n e l E P E r e c y c l e r p r i o r t o t h e i r i n v e s t m e n t i n C l e a r w a t e r n o r d i d t h e y d o a p a t e n t s e a r c h o n t h e E P E r e c y c l e r s . R a t h e r , p e t i t i o n e r w a s a w a r e t h a t t h e p r o m o t e r s h a d n o t a p p l i e d f o r a p a t e n t f o r t h e r e c y c l e r s b u t c o n c l u d e d i t w a s b e c a u s e t h e y w a n t e d t o k e e p t h e i r i n v e n t i o n a t r a d e s e c r e t . P e t i t i o n e r r e l i e d a l m o s t e x c l u s i v e l y o n t h e C l e a r w a t e r o f f e r i n g m e m o r a n d u m ( a n d t h e r e p o r t s o f B u r s t e i n , U l a n o f f a n d W M D I , c o n t a i n e d t h e r e i n ) a n d P e t i t i o n e r ' s a s s e s s m e n t o f t h o s e r e p o r t s a s a c c u r a t e . P e t i t i o n e r c o n s i d e r e d t h e c a v e a t s a n d w a r n i n g s c o n t a i n e d i n t h e C l e a r w a t e r - 1 9 - m e m o r a n d u m b u t c o n c l u d e d t h a t f o r t h e m o s t p a r t t h e y w e r e b o i l e r - p l a t e a n d o v e r s t a t e d , i n c l u d e d o n l y t o p r o t e c t t h e p r o m o t e r s . P e t i t i o n e r s n e v e r m a d e a n y p r o f i t f r o m t h e i r i n v e s t m e n t i n C l e a r w a t e r . P e t i t i o n e r s d i d n o t c o n t a c t t h e g e n e r a l p a r t n e r , W i n e r , a t a n y t i m e a f t e r t h e i r i n v e s t m e n t t o i n q u i r e w h y t h e i n v e s t m e n t d i d n o t g e n e r a t e t h e p r o f i t s p r o j e c t e d . T h e p r o j e c t e d t a x b e n e f i t s f o r t h e i n i t i a l y e a r o f i n v e s t m e n t d e s c r i b e d i n C l e a r w a t e r ' s o f f e r i n g m e m o r a n d u m g r e a t l y e x c e e d e d p e t i t i o n e r s ' i n v e s t m e n t i n C l e a r w a t e r . I n f a c t , t h e t a x b e n e f i t s a c t u a l l y c l a i m e d b y p e t i t i o n e r s o n t h e i r t a x r e t u r n f o r t h e i n i t i a l y e a r o f i n v e s t m e n t i n C l e a r w a t e r g r e a t l y e x c e e d e d t h e i r i n v e s t m e n t i n t h e p a r t n e r s h i p . F o r 1 9 8 1 , p e t i t i o n e r s c l a i m e d a l o s s o f $ 9 , 9 9 5 a s t h e i r d i s t r i b u t i v e s h a r e o f C l e a r w a t e r ' s l o s s e s f o r t h e y e a r , a n d t h e y c l a i m e d a n i n v e s t m e n t t a x c r e d i t i n t h e a m o u n t o f $ 1 1 , 5 4 2 a n d a n e n e r g y t a x c r e d i t i n t h e a m o u n t o f $ 1 0 , 7 8 5 . I n t h e n o t i c e o f d e f i c i e n c y , r e s p o n d e n t d i s a l l o w e d a l l t h e c l a i m e d d e d u c t i o n s a n d c r e d i t s r e l a t i n g t o p e t i t i o n e r s ' C l e a r w a t e r i n v e s t m e n t . F . U l t i m a t e F i n d i n g o f F a c t A t a l l r e l e v a n t t i m e s , t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r s d i d n o t e x c e e d $ 5 0 , 0 0 0 p e r m a c h i n e . - 2 0 - O P I N I O N W e h a v e d e c i d e d m a n y P l a s t i c s R e c y c l i n g c a s e s . T h e m a j o r i t y o f t h e s e c a s e s p r e s e n t e d i s s u e s r e g a r d i n g a d d i t i o n s t o t a x f o r n e g l i g e n c e a n d v a l u a t i o n o v e r s t a t e m e n t . S e e G r e e n e v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 7 - 2 9 6 ; K a l i b a n v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 7 - 2 7 1 ; S a n n v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 7 - 2 5 9 n . 1 3 ( a n d c a s e s c i t e d t h e r e i n ) , a f f d . A d d i n g t o n v . C o m m i s s i o n e r , 2 0 5 F . 3 d 5 4 ( 2 d C i r . 2 0 0 0 ) . W e f o u n d t h e t a x p a y e r s l i a b l e f o r t h e a d d i t i o n t o t a x f o r v a l u a t i o n o v e r s t a t e m e n t i n a l l o f t h o s e c a s e s a n d l i a b l e f o r t h e a d d i t i o n s t o t a x f o r n e g l i g e n c e i n t h e o v e r w h e l m i n g m a j o r i t y o f t h o s e c a s e s . I n a l i m i t e d n u m b e r o f c a s e s , t h e t a x p a y e r s a l s o c o n t e s t e d t h e u n d e r l y i n g d e f i c i e n c y a r i s i n g f r o m t h e d i s a l l o w a n c e o f t h e l o s s e s a n d v a r i o u s c r e d i t s w i t h r e s p e c t t o t h e i r P l a s t i c s R e c y c l i n g i n v e s t m e n t . W e s u s t a i n e d t h e C o m m i s s i o n e r o n t h e i s s u e o f t h e u n d e r l y i n g d e f i c i e n c y i n e v e r y o n e o f t h o s e c a s e s . I n P r o v i z e r v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 2 - 1 7 7 , t h e t e s t c a s e f o r t h e P l a s t i c s R e c y c l i n g g r o u p o f c a s e s , t h i s C o u r t : ( 1 ) F o u n d t h a t e a c h S e n t i n e l E P E r e c y c l e r h a d a f a i r m a r k e t v a l u e n o t i n e x c e s s o f $ 5 0 , 0 0 0 ; ( 2 ) h e l d t h a t t h e C l e a r w a t e r t r a n s a c t i o n w a s a s h a m b e c a u s e i t l a c k e d e c o n o m i c s u b s t a n c e a n d a b u s i n e s s p u r p o s e ; ( 3 ) s u s t a i n e d t h e a d d i t i o n s t o t a x f o r n e g l i g e n c e u n d e r s e c t i o n 6 6 5 3 ( a ) ( 1 ) a n d ( 2 ) ; ( 4 ) s u s t a i n e d t h e a d d i t i o n t o t a x f o r v a l u a t i o n o v e r s t a t e m e n t u n d e r s e c t i o n 6 6 5 9 b e c a u s e t h e - 2 1 - u n d e r p a y m e n t o f t a x e s w a s d i r e c t l y r e l a t e d t o t h e o v e r v a l u a t i o n o f t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r s ; a n d ( 5 ) h e l d t h a t l o s s e s a n d c r e d i t s c l a i m e d w i t h r e s p e c t t o t h e C l e a r w a t e r G r o u p w e r e a t t r i b u t a b l e t o t a x - m o t i v a t e d t r a n s a c t i o n s w i t h i n t h e m e a n i n g o f s e c t i o n 6 6 2 1 ( c ) . I n r e a c h i n g t h e c o n c l u s i o n t h a t t h e t r a n s a c t i o n l a c k e d b u s i n e s s p u r p o s e , t h i s C o u r t r e l i e d h e a v i l y u p o n t h e o v e r v a l u a t i o n o f t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r s . I n t h e n o t i c e o f d e f i c i e n c y , r e s p o n d e n t d i s a l l o w e d a l l o f t h e c l a i m e d d e d u c t i o n s a n d c r e d i t s r e l a t i n g t o p e t i t i o n e r s ' C l e a r w a t e r i n v e s t m e n t . R e s p o n d e n t ' s d e t e r m i n a t i o n i s p r e s u m p t i v e l y c o r r e c t , a n d p e t i t i o n e r s b e a r t h e b u r d e n o f p r o v i n g o t h e r w i s e . S e e R u l e 1 4 2 ( a ) ; I N D O P C O , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 5 0 3 U . S . 7 9 , 8 4 ( 1 9 9 2 ) ; N e w C o l o n i a l I c e C o . v . H e l v e r i n g , 2 9 2 U . S . 4 3 5 , 4 4 0 ( 1 9 3 4 ) . I s s u e 1 . T h e U n d e r l y i n g D e f i c i e n c y R e s p o n d e n t d e t e r m i n e d t h a t t h e i n t e g r a t e d s e r i e s o f t r a n s a c t i o n s i n v o l v e d i n t h e P l a s t i c s R e c y c l i n g P r o g r a m , o f w h i c h C l e a r w a t e r w a s a p a r t , w a s a n e c o n o m i c s h a m . P e t i t i o n e r s m u s t t h e r e f o r e p r o v e o t h e r w i s e i n o r d e r t o p r e v a i l . T h e r e i s a c o m p l e t e f a i l u r e b y p e t i t i o n e r s t o p r o v e t h a t t h e P l a s t i c s R e c y c l i n g P r o g r a m i n w h i c h C l e a r w a t e r p a r t i c i p a t e d w a s n o t a n e c o n o m i c s h a m . A s i n P r o v i z e r v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a , w e r e l y h e a v i l y o n t h e f a c t t h a t t h e S e n t i n e l E P E m a c h i n e s w e r e h i g h l y o v e r v a l u e d , a n i s s u e w i t h r e s p e c t t o w h i c h p e t i t i o n e r s - 2 2 - b e a r t h e b u r d e n o f p r o o f b u t o n w h i c h t h e y p r o v i d e d n o e x p e r t o r o t h e r p e r s u a s i v e t e s t i m o n y . I n t h i s r e g a r d t h e y r e l y s i m p l y o n t h e C l e a r w a t e r o f f e r i n g m e m o r a n d u m a n d i n e f f e c t i v e c r o s s - e x a m i n a t i o n o f r e s p o n d e n t ' s e x p e r t w i t n e s s e s t o e s t a b l i s h t h e v a l u e o f t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r s . S i m i l a r l y , p e t i t i o n e r s f a i l e d t o i n t r o d u c e p e r s u a s i v e e v i d e n c e o n p e r t i n e n t f a c t o r s t o e s t a b l i s h t h e e c o n o m i c s o f t h e t r a n s a c t i o n , s u c h a s t h e p r e s e n c e o f a r m ' s - l e n g t h p r i c e n e g o t i a t i o n s , s e e H e l b a v . C o m m i s s i o n e r , 8 7 T . C . 9 8 3 , 1 0 0 5 - 1 0 0 7 ( 1 9 8 6 ) , a f f d . 8 6 0 F . 2 d 1 0 7 5 ( 3 d C i r . 1 9 8 8 ) ; t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n t h e s a l e s p r i c e a n d f a i r m a r k e t v a l u e , s e e Z i r k e r v . C o m m i s s i o n e r , 8 7 T . C . 9 7 0 , 9 7 6 ( 1 9 8 6 ) ; t h e s t r u c t u r e o f t h e f i n a n c i n g , s e e H e l b a v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 1 0 0 7 - 1 0 1 1 ; t h e d e g r e e o f a d h e r e n c e t o c o n t r a c t u a l t e r m s , s e e i d . a t 1 0 1 1 ; a n d t h e r e a s o n a b l e n e s s o f t h e i n c o m e p r o j e c t i o n s , s e e R i c e ' s T o y o t a W o r l d , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 8 1 T . C . 1 8 4 , 2 0 4 - 2 0 7 ( 1 9 8 3 ) , r e v d . i n p a r t a n d r e m a n d e d o n o t h e r i s s u e s 7 5 2 F . 2 d 8 9 ( 1 9 8 5 ) . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t a l t h o u g h t h e y s t i p u l a t e d s u b s t a n t i a l l y t h e s a m e f a c t s c o n c e r n i n g t h e u n d e r l y i n g t r a n s a c t i o n s t h a t w e r e d e s c r i b e d i n P r o v i z e r v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a , t h e y d i d n o t a g r e e t o b e b o u n d b y a n y f i n d i n g s o r c o n c l u s i o n s i n P r o v i z e r . A l t h o u g h w e d o n o t h o l d p e t i t i o n e r s t o t h e P r o v i z e r d e c i s i o n a s a m a t t e r o f s t i p u l a t i o n , t h e r e i s n o t h i n g i n t h i s r e c o r d t o p e r s u a d e u s t o r e a c h a d i f f e r e n t - 2 3 - c o n c l u s i o n . R a t h e r , t h e r e i s a m p l e e v i d e n c e o n t h e r e c o r d i n t h e p r e s e n t c a s e t o e s t a b l i s h i n d e p e n d e n t l y t h a t t h e s e r i e s o f P l a s t i c s R e c y c l i n g t r a n s a c t i o n s , o f w h i c h p e t i t i o n e r s ' C l e a r w a t e r t r a n s a c t i o n w a s a p a r t , c o n s t i t u t e d a n e c o n o m i c s h a m . H o w e v e r , b e c a u s e p e t i t i o n e r s h a v e p r o v i d e d n o f u r t h e r e v i d e n c e n o r a n y n o v e l c o n t e n t i o n w i t h r e s p e c t t o t h e u n d e r l y i n g d e f i c i e n c y n o t p r e v i o u s l y c o n s i d e r e d i n P r o v i z e r , w e s h a l l n o t r e v i s i t t h a t o p i n i o n . A c c o r d i n g l y , w e s u s t a i n r e s p o n d e n t ' s d e t e r m i n a t i o n f o r s u b s t a n t i a l l y i d e n t i c a l r e a s o n s a s i n P r o v i z e r . I s s u e 2 . S e c t i o n 6 6 5 3 ( a ) ( 1 ) a n d ( 2 ) N e g l i g e n c e R e s p o n d e n t d e t e r m i n e d t h a t p e t i t i o n e r s a r e l i a b l e f o r a d d i t i o n s t o t a x u n d e r s e c t i o n 6 6 5 3 ( a ) ( 1 ) a n d ( 2 ) w i t h r e s p e c t t o t h e u n d e r p a y m e n t a t t r i b u t a b l e t o p e t i t i o n e r s ' i n v e s t m e n t i n C l e a r w a t e r . P e t i t i o n e r s h a v e t h e b u r d e n o f p r o o f t o s h o w t h a t t h e y w e r e n o t n e g l i g e n t . S e e A d d i n g t o n v . C o m m i s s i o n e r , 2 0 5 F . 3 d 5 4 ( 2 d C i r . 2 0 0 0 ) , a f f g . S a n n v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 7 - 2 5 9 ; G o l d m a n v . C o m m i s s i o n e r , 3 9 F . 3 d 4 0 2 , 4 0 7 ( 2 d C i r . 1 9 9 4 ) , a f f g . T . C . M e m o . 1 9 9 3 - 4 8 0 ; L u m a n v . C o m m i s s i o n e r , 7 9 T . C . 8 4 6 , 8 6 0 - 8 6 1 ( 1 9 8 2 ) ; B i x b y v . C o m m i s s i o n e r , 5 8 T . C . 7 5 7 , 7 9 1 - 7 9 2 ( 1 9 7 2 ) . S e c t i o n 6 6 5 3 ( a ) ( 1 ) a n d ( 2 ) i m p o s e s a d d i t i o n s t o t a x i f a n y p a r t o f t h e u n d e r p a y m e n t o f t a x i s d u e t o n e g l i g e n c e o r i n t e n t i o n a l d i s r e g a r d o f r u l e s o r r e g u l a t i o n s . N e g l i g e n c e i s d e f i n e d a s t h e f a i l u r e t o e x e r c i s e t h e d u e c a r e t h a t a r e a s o n a b l e - 2 4 - a n d o r d i n a r i l y p r u d e n t p e r s o n w o u l d e x e r c i s e u n d e r t h e c i r c u m s t a n c e s . S e e N e e l y v . C o m m i s s i o n e r , 8 5 T . C . 9 3 4 , 9 4 7 ( 1 9 8 5 ) . T h e p e r t i n e n t q u e s t i o n i s w h e t h e r a p a r t i c u l a r t a x p a y e r ' s a c t i o n s a r e r e a s o n a b l e i n l i g h t o f t h e t a x p a y e r ' s e x p e r i e n c e , t h e n a t u r e o f t h e i n v e s t m e n t , a n d t h e t a x p a y e r ' s a c t i o n s i n c o n n e c t i o n w i t h t h e t r a n s a c t i o n s . S e e H e n r y S c h w a r t z C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , 6 0 T . C . 7 2 8 , 7 4 0 ( 1 9 7 3 ) . I n t h i s r e g a r d , t h e d e t e r m i n a t i o n o f n e g l i g e n c e i s h i g h l y f a c t u a l . " W h e n c o n s i d e r i n g t h e n e g l i g e n c e a d d i t i o n , w e e v a l u a t e t h e p a r t i c u l a r f a c t s o f e a c h c a s e , j u d g i n g t h e r e l a t i v e s o p h i s t i c a t i o n o f t h e t a x p a y e r s a s w e l l a s t h e m a n n e r i n w h i c h t h e t a x p a y e r s a p p r o a c h e d t h e i r i n v e s t m e n t . " T u r n e r v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 5 - 3 6 3 . P e t i t i o n e r s c l a i m e d o p e r a t i n g l o s s e s a n d i n v e s t m e n t a n d e n e r g y t a x c r e d i t s r e l y i n g a l m o s t e x c l u s i v e l y o n r e p r e s e n t a t i o n s i n t h e C l e a r w a t e r o f f e r i n g m e m o r a n d u m . P e t i t i o n e r s d i d n o t h i r e a n i n d e p e n d e n t i n d u s t r y e x p e r t t o e v a l u a t e t h e p r o f i t a b i l i t y o f t h e i r i n v e s t m e n t , n o r d i d t h e y e m p l o y a n a c c o u n t a n t t o v e r i f y t h e c o r r e c t n e s s o f t h e p o s i t i o n o n t h e i r t a x r e t u r n . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t b e c a u s e o f p e t i t i o n e r ' s b a c k g r o u n d i n c h e m i c a l e n g i n e e r i n g a n d p a t e n t l a w , h e p o s s e s s e d s u f f i c i e n t e x p e r t i s e t o e v a l u a t e t h e C l e a r w a t e r t r a n s a c t i o n , m a k i n g i t u n n e c e s s a r y t o h i r e a n e x p e r t t o d o t h e s a m e . P e t i t i o n e r s c l a i m t h a t p e t i t i o n e r d r e w o n h i s b a c k g r o u n d t o c o n c l u d e t h a t t h e E P E r e c y c l e r s w e r e u n i q u e ( b a s e d o n t h e p u r p o r t e d l y u n i q u e b l a d e - 2 5 - a n g l e d e s i g n o f t h e E P E r e c y c l e r s a n d t h e p u r p o r t e d l y u n i q u e c h e m i c a l p r o c e s s u s e d t o r e c y c l e t h e m a t e r i a l ) a n d w a r r a n t e d t h e $ 1 , 1 6 2 , 6 6 7 p r i c e t a g . A l t h o u g h p e t i t i o n e r m a y h a v e b e e n m o r e f a m i l i a r w i t h c h e m i c a l p r o c e s s e s b e c a u s e o f h i s c o l l e g e d e g r e e - - o r w i t h m a c h i n e d e s i g n s b e c a u s e o f h i s l i m i t e d p a t e n t l a w e x p e r i e n c e - - t h a n t h e a v e r a g e i n v e s t o r , i t i s c l e a r t h a t h e d i d n o t h a v e a d e q u a t e p l a s t i c s i n d u s t r y k n o w l e d g e t o e v a l u a t e t h e i n v e s t m e n t . S e e A d d i n g t o n v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a . P e t i t i o n e r d i d n o t h a v e a n y e x p e r t i s e i n p l a s t i c s r e c y c l i n g o r e v a l u a t i o n o f m a c h i n e r y , i n c l u d i n g p l a s t i c s r e c y c l i n g e q u i p m e n t , t o e v a l u a t e c o m p e t e n t l y t h e p r o f i t a b i l i t y o f t h e C l e a r w a t e r t r a n s a c t i o n . W e h a v e f o u n d t h a t t h e E P E r e c y c l e r s d i d n o t h a v e a f a i r m a r k e t v a l u e o f m o r e t h a n $ 5 0 , 0 0 0 a n d t h a t t h e r e c y c l e r s d i d n o t h a v e a n y u n i q u e f e a t u r e s w a r r a n t i n g t h e i r e x o r b i t a n t p r i c e t a g . B y s i m p l y r e l y i n g o n p e t i t i o n e r ' s l i m i t e d k n o w l e d g e a n d e x p e r i e n c e , w i t h o u t i n d e p e n d e n t r e s e a r c h o r c o n s u l t a t i o n , p e t i t i o n e r s n e v e r m a d e a n a d e q u a t e e f f o r t t o l e a r n t h a t t h e E P E r e c y c l e r s w e r e h i g h l y o v e r v a l u e d o r t h e t r u e n a t u r e o f t h e t r a n s a c t i o n a s a s h a m . T h e r e i s a l s o n o i n d i c a t i o n t h a t p e t i t i o n e r s i n v e s t e d t h e n e c e s s a r y t i m e t o g a i n t h e r e q u i s i t e e x p e r t i s e t o e v a l u a t e t h e i r i n v e s t m e n t . P e t i t i o n e r s c l a i m t h a t p e t i t i o n e r d i s c u s s e d t h e i n v e s t m e n t w i t h s e v e r a l p a r t n e r s i n h i s f i r m , t h e m a j o r i t y o f - 2 6 - w h o m w e r e a l s o i n v e s t i n g i n C l e a r w a t e r o r r e l a t e d p l a s t i c s p a r t n e r s h i p s . W e h a v e n o t b e e n c o n v i n c e d t h a t t h e s e w e r e a n y m o r e t h a n h a l f - h e a r t e d i n q u i r i e s , o r t h a t a n y o f t h e s e o t h e r i n d i v i d u a l s w e r e q u a l i f i e d t o o p i n e o n t h e p r o f i t a b i l i t y o f t h e t r a n s a c t i o n . S e e i d . P e t i t i o n e r s a l s o a s s e r t t h a t b e c a u s e o f p e t i t i o n e r ' s b a c k g r o u n d , i t w a s r e a s o n a b l e f o r t h e m t o r e l y s i m p l y o n t h e C l e a r w a t e r o f f e r i n g m e m o r a n d u m , i n c l u d i n g t h e r e p o r t s o f B u r s t e i n , U l a n o f f , a n d t h e t a x o p i n i o n p r e p a r e d b y W M D I . P e t i t i o n e r s c l a i m t h a t p e t i t i o n e r w a s s u f f i c i e n t l y k n o w l e d g e a b l e t o d e c i p h e r t h o s e r e p o r t s a n d t o f i n d t h e i r c o n c l u s i o n s r e a s o n a b l e . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t a f t e r r e a d i n g t h o s e r e p o r t s , p e t i t i o n e r c o n c l u d e d t h a t t h e r e p o r t s w e r e a c c u r a t e , a n d t h a t t h e r e w a s n o t h i n g m o r e a n i n d e p e n d e n t e x p e r t , o r i n d e p e n d e n t r e s e a r c h , c o u l d t e l l p e t i t i o n e r s t h a t w a s n o t a l r e a d y i n t h e s e r e p o r t s . W e t h i n k i t u n r e a s o n a b l e f o r a n e d u c a t e d a n d s o p h i s t i c a t e d i n v e s t o r , s u c h a s p e t i t i o n e r , t o c o n c l u d e t h a t a n i n d e p e n d e n t e x p e r t c a n n o t e v a l u a t e a d e a l m o r e o b j e c t i v e l y t h a n t h e i n d i v i d u a l s r e t a i n e d b y i n s i d e r s t o d r a f t t h e o f f e r i n g m e m o r a n d u m a n d t h e t a x o p i n i o n s c o n t a i n e d t h e r e i n . " I t i s u n r e a s o n a b l e f o r t a x p a y e r s t o r e l y o n t h e a d v i c e o f s o m e o n e w h o t h e y s h o u l d k n o w h a s a c o n f l i c t o f i n t e r e s t . " I d . a t 5 9 ; s e e G o l d m a n v . C o m m i s s i o n e r , 3 9 F . 3 d a t 4 0 8 ; L a V e r n e v . C o m m i s s i o n e r , 9 4 T . C . - 2 7 - 6 3 7 , 6 5 2 - 6 5 3 ( 1 9 9 0 ) , a f f d . w i t h o u t p u b l i s h e d o p i n i o n 9 5 6 F . 2 d 2 7 4 ( 9 t h C i r . 1 9 9 2 ) , a f f d . i n p a r t w i t h o u t p u b l i s h e d o p i n i o n s u b n o m . C o w l e s v . C o m m i s s i o n e r , 9 4 9 F . 2 d 4 0 1 ( 1 0 t h C i r . 1 9 9 1 ) . I t i s a l s o c l e a r t h a t p e t i t i o n e r s c o u l d n o t r e a s o n a b l y r e l y o n t h e a d v i c e o f t h e P l a s t i c s R e c y c l i n g p r o m o t e r s w i t h r e s p e c t t o t h e s u b s t a n t i v e m e r i t s o r t h e t a x t r e a t m e n t o f i t e m s i n c o n n e c t i o n w i t h t h e i r i n v e s t m e n t i n C l e a r w a t e r . S e e P a t i n v . C o m m i s s i o n e r , 8 8 T . C . 1 0 8 6 , 1 1 3 1 ( 1 9 8 7 ) , a f f d . w i t h o u t p u b l i s h e d o p i n i o n 8 6 5 F . 2 d 1 2 6 4 ( 5 t h C i r . 1 9 8 9 ) , a f f d . s u b n o m . G o m b e r g v . C o m m i s s i o n e r , 8 6 8 F . 2 d 8 6 5 ( 6 t h C i r . 1 9 8 9 ) , a f f d . s u b n o m . S k e e n v . C o m m i s s i o n e r , 8 6 4 F . 2 d 9 3 ( 9 t h C i r . 1 9 8 9 ) , a f f d . p e r c u r i a m w i t h o u t p u b l i s h e d o p i n i o n s u b n o m . H a t h e w a y v . C o m m i s s i o n e r , 8 5 6 F . 2 d 1 8 6 ( 4 t h C i r . 1 9 8 8 ) ; K l e i g e r v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 2 - 7 3 4 . A d v i c e f r o m s u c h i n d i v i d u a l s " i s b e t t e r c l a s s i f i e d a s s a l e s p r o m o t i o n " . V o j t i c e k v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 5 - 4 4 4 . P e t i t i o n e r s a l s o c l a i m t h a t t h e i r d e c i s i o n t o i n v e s t w a s g r e a t l y i n f l u e n c e d b y t h e n a t u r e o f t h e t r a n s a c t i o n , g u a r a n t e e i n g t h e m a p r o f i t b a s e d o n " c o n s e r v a t i v e " a s s u m p t i o n s r e g a r d i n g t h e p r i c e o f r e s i n a n d m i n i m a l o u t p u t b y t h e r e c y c l e r s . B a s e d o n t h e s e a s s u m p t i o n s , p e t i t i o n e r s c l a i m t o h a v e c o n c l u d e d t h a t t h e c i r c u l a r n a t u r e o f t h e t r a n s a c t i o n i n f a c t g u a r a n t e e d t h e m a p r o f i t . I n t h i s r e g a r d , p e t i t i o n e r s c l a i m t h a t t h e c i r c u i t o u s n a t u r e o f t h e t r a n s a c t i o n d i d n o t a l a r m t h e m b e c a u s e p e t i t i o n e r - 2 8 - 4 T h e r e w e r e m a n y f a c t o r s t o i n d i c a t e t h a t t h e S e n t i n e l ( c o n t i n u e d . . . ) c o n c l u d e d t h a t t h e C l e a r w a t e r t r a n s a c t i o n w a s s e t u p t o s a t i s f y t h e s a f e h a r b o r l e a s i n g r u l e s . P e t i t i o n e r s ' c o n t e n t i o n i s c o m p l e t e l y c i r c u l a r a n d f l a w e d . P e t i t i o n e r s r e a c h e d t h e c o n c l u s i o n t h a t t h e C l e a r w a t e r t r a n s a c t i o n v i r t u a l l y g u a r a n t e e d t h e m a p r o f i t b a s e d o n a s s u m p t i o n s c o n t a i n e d i n t h e C l e a r w a t e r o f f e r i n g m e m o r a n d u m . P e t i t i o n e r s d i d n o t p e r f o r m a d e q u a t e r e s e a r c h n o r o b t a i n a d v i c e f r o m a n i n d e p e n d e n t e x p e r t r e g a r d i n g t h e p r i c e o f r e s i n s , t h e q u a l i t y o f t h e r e s i n p r o c e s s e d b y t h e E P E r e c y c l e r s , o r t h e q u a l i t y o f t h e E P E r e c y c l e r s . W h a t i s m o r e , p e t i t i o n e r s ' a r g u m e n t c o m p l e t e l y i g n o r e s a n y f a i r m a r k e t v a l u e c o n s i d e r a t i o n . T h e s t a n d a r d f o r m e a s u r i n g f a i r m a r k e t v a l u e i s t h e p r i c e a t w h i c h t h e p r o p e r t y w o u l d c h a n g e h a n d s b e t w e e n a h y p o t h e t i c a l w i l l i n g b u y e r a n d s e l l e r , n e i t h e r b e i n g u n d e r a n y c o m p u l s i o n t o b u y o r s e l l a n d b o t h h a v i n g r e a s o n a b l e k n o w l e d g e o f t h e r e l e v a n t f a c t s . S e e U n i t e d S t a t e s v . C a r t w r i g h t , 4 1 1 U . S . 5 4 6 , 5 5 1 ( 1 9 7 3 ) . W e h a v e h e l d t h a t t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r s d i d n o t e x c e e d $ 5 0 , 0 0 0 . I f p e t i t i o n e r s h a d m a d e a n y r e a s o n a b l e e f f o r t t o d e t e r m i n e t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f t h e r e c y c l e r s , t h e y w o u l d h a v e d e t e r m i n e d , a s w e h a v e f o u n d , t h a t t h e r e c y c l e r s ' p r i c e t a g e o f $ 1 , 1 6 2 , 6 6 7 w a s g r o s s l y i n f l a t e d . 4 A t t h a t p o i n t , p e t i t i o n e r s - 2 9 - 4 ( . . . c o n t i n u e d ) r e c y c l e r s w e r e h i g h l y o v e r v a l u e d . F o r e x a m p l e , t h e S e n t i n e l r e c y c l e r s w e r e n o t u n i q u e . R e s p o n d e n t ' s e x p e r t s i d e n t i f i e d o t h e r m a c h i n e s t h a t w e r e n o t o n l y f u n c t i o n a l l y e q u i v a l e n t t o t h e S e n t i n e l r e c y c l e r s b u t t h a t w e r e a l s o s i g n i f i c a n t l y l e s s e x p e n s i v e . W e h a v e f o u n d t h a t i n f o r m a t i o n r e g a r d i n g c o m p a r a b l e , l e s s e x p e n s i v e r e c y c l e r s w a s w i d e l y a v a i l a b l e . I f a p o t e n t i a l p u r c h a s e r , e s p e c i a l l y a s o p h i s t i c a t e d o n e , h a d c o n d u c t e d a d u e d i l i g e n c e i n v e s t i g a t i o n i n t o t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r s , s u c h p o t e n t i a l p u r c h a s e r s h o u l d h a v e l e a r n e d t h a t c o m p a r a b l e , l e s s e x p e n s i v e e q u i p m e n t e x i s t e d a n d t h a t t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r s w e r e o v e r v a l u e d . w o u l d h a v e b e c o m e s k e p t i c a l o f t h e m a n n e r i n w h i c h p a y m e n t s f o r t h e r e c y c l e r w e r e t o b e m a d e t h r o u g h a c o m p l e x s e r i e s o f o f f s e t t i n g p a y m e n t s . P e t i t i o n e r s w o u l d a l s o h a v e i n q u i r e d w h y t h e p a r t n e r s h i p w o u l d b e w i l l i n g t o " i n v e s t " i n m a c h i n e s a t f a r i n e x c e s s o f t h e i r f a i r m a r k e t v a l u e w h e n i t c o u l d i n v e s t i n o t h e r m u c h l e s s e x p e n s i v e m a c h i n e s p e r f o r m i n g v i r t u a l l y t h e s a m e f u n c t i o n s a s t h e E P E r e c y c l e r s . I n q u i r y m a y a l s o h a v e s p u r r e d p e t i t i o n e r s t o t a k e m o r e s e r i o u s l y t h e t a x a n d b u s i n e s s w a r n i n g s i n t h e o f f e r i n g m e m o r a n d u m w h i c h , f o r t h e m o s t p a r t , p e t i t i o n e r s c a v a l i e r l y d i s m i s s e d a s o v e r l y c a u t i o u s a n d b o i l e r p l a t e . P e t i t i o n e r s c l a i m t h a t p e t i t i o n e r c l o s e l y s t u d i e d t h e C l e a r w a t e r o f f e r i n g m e m o r a n d u m a n d w a s a w a r e o f t h e n a t u r e o f t h e t r a n s a c t i o n . W h a t p e t i t i o n e r s h o u l d h a v e r e a l i z e d , o r w h a t a n i n d e p e n d e n t e x p e r t w o u l d h a v e t o l d h i m , i s t h a t t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r s w e r e n o t o f f e r e d t o t h e g e n e r a l p u b l i c , a n d t h e r e f o r e t h e $ 1 , 1 6 2 , 6 6 7 p r i c e t a g d i d n o t r e s u l t f r o m t r a d i t i o n a l s u p p l y a n d d e m a n d p r i c i n g . S e e P r o v i z e r v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . - 3 0 - 1 9 9 2 - 1 7 7 . R a t h e r , t h e p r o m o t e r s w e r e f r e e t o a s s i g n a r b i t r a r i l y a v a l u e t o t h e r e c y c l e r s t o b e u s e d f o r t h e P l a s t i c s R e c y c l i n g t r a n s a c t i o n s . T h e c i r c u l a r n a t u r e o f t h e t r a n s a c t i o n o f f e r e d a n o p p o r t u n i t y f o r a b u s e . W i t h t h e e x c e p t i o n o f a m i n i m a l d o w n p a y m e n t f o r t h e m a c h i n e s , t h e m a j o r i t y o f t h e p u r c h a s e p r i c e w a s i n t h e f o r m o f a s e r i e s o f o f f s e t t i n g p a y m e n t s r e a l i z e d o n l y t h r o u g h b o o k k e e p i n g e n t r i e s , t h e r e b e i n g n o d i s i n c e n t i v e f o r t h e p r o m o t e r s t o e x a g g e r a t e t h e v a l u e o f t h e r e c y c l e r s . T o t h e c o n t r a r y , t h e h i g h p r i c e o f t h e m a c h i n e s a s s u r e d h i g h t a x w r i t e - o f f s a n d w a s s u r e t o a t t r a c t i n v e s t o r s f o r t h a t v e r y r e a s o n . I n f a c t , w e a r e c o n v i n c e d t h a t p e t i t i o n e r s ' i n v e s t m e n t i n C l e a r w a t e r w a s p u r e l y t a x d r i v e n . T h e C l e a r w a t e r o f f e r i n g m e m o r a n d u m e m p h a s i z e d p r o j e c t e d t a x s a v i n g s . F o r t h e y e a r i n i s s u e , f o r e a c h $ 5 0 , 0 0 0 i n v e s t e d , t h e p u r c h a s e r w a s p r o j e c t e d t o r e c e i v e $ 8 6 , 3 2 8 i n i n v e s t m e n t a n d e n e r g y t a x c r e d i t s a n d $ 3 9 , 3 9 9 i n t a x d e d u c t i o n s . P e t i t i o n e r s c l a i m e d a r e d u c t i o n o f t a x e s i n t h e y e a r o f i n v e s t m e n t o f o v e r t w i c e t h e a m o u n t o f t h e i r i n v e s t m e n t . " A r e a s o n a b l y p r u d e n t p e r s o n w o u l d h a v e a s k e d a q u a l i f i e d t a x a d v i s e r i f t h i s w i n d f a l l w e r e n o t t o o g o o d t o b e t r u e . " P r o v i z e r v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a ; s e e M c C r a r y v . C o m m i s s i o n e r , 9 2 T . C . 8 2 7 ( 1 9 8 9 ) . P e t i t i o n e r s d i d n o t a c t r e a s o n a b l y i n c l a i m i n g t h o s e b e n e f i t s o n t h e i r t a x r e t u r n w i t h o u t - 3 1 - m a k i n g f u r t h e r i n q u i r y a n d i n t e n t i o n a l l y d i s r e g a r d e d r u l e s a n d r e g u l a t i o n s . I n v i e w o f h i s s o p h i s t i c a t i o n a n d e d u c a t i o n a l b a c k g r o u n d , p e t i t i o n e r s h o u l d h a v e b e e n a b l e t o d e t e r m i n e t h a t t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r s w e r e n o t u n i q u e , t h a t t h e y w e r e n o t w o r t h t h e a m o u n t a s c r i b e d t o t h e m , a n d t h a t C l e a r w a t e r l a c k e d e c o n o m i c s u b s t a n c e a n d h a d n o p o t e n t i a l f o r p r o f i t . T a k i n g a l l o f t h e a b o v e f a c t o r s i n t o c o n s i d e r a t i o n , w e t h i n k i t i s m o r e l i k e l y t h a n n o t t h a t p e t i t i o n e r s i n v e s t e d i n C l e a r w a t e r i n a n e f f o r t t o g e n e r a t e t a x b e n e f i t s , r a t h e r t h a n t o m a k e a p r o f i t . T h e r e f o r e , u n d e r t h e c i r c u m s t a n c e s o f t h i s c a s e , p e t i t i o n e r s f a i l e d t o e x e r c i s e d u e c a r e i n c l a i m i n g l o s s d e d u c t i o n s a n d t a x c r e d i t s w i t h r e s p e c t t o C l e a r w a t e r . U p o n c o n s i d e r a t i o n o f t h e e n t i r e r e c o r d , w e h o l d t h a t p e t i t i o n e r s a r e l i a b l e f o r t h e a d d i t i o n s t o t a x f o r n e g l i g e n c e u n d e r s e c t i o n 6 6 5 3 ( a ) ( 1 ) a n d ( 2 ) . R e s p o n d e n t i s s u s t a i n e d o n t h i s i s s u e . I s s u e 3 . S e c t i o n 6 6 5 9 V a l u a t i o n O v e r s t a t e m e n t P e t i t i o n e r s a l s o c o n t e s t t h e a d d i t i o n t o t a x f o r v a l u a t i o n o v e r s t a t e m e n t u n d e r s e c t i o n 6 6 5 9 . A v a l u e c l a i m e d o n a r e t u r n t h a t e x c e e d s t h e c o r r e c t v a l u e b y 1 5 0 p e r c e n t o r m o r e c o n s t i t u t e s a v a l u a t i o n o v e r s t a t e m e n t . S e e s e c . 6 6 5 9 ( c ) . T h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r s w e r e v a l u e d a t - 3 2 - $ 1 , 1 6 2 , 6 6 7 e a c h , b u t t h e y d i d n o t , a s w e h a v e f o u n d , h a v e a v a l u e e x c e e d i n g $ 5 0 , 0 0 0 p e r m a c h i n e . A l t h o u g h p e t i t i o n e r s d e c l i n e d t o s t i p u l a t e t h e v a l u e o f t h e S e n t i n e l r e c y c l e r s a t i s s u e , p e t i t i o n e r s p r e s e n t e d n o p r o b a t i v e e v i d e n c e b y w a y o f e x p e r t t e s t i m o n y o r o t h e r w i s e t o c o n t r a d i c t t h e c o n c l u s i o n s r e a c h e d b y r e s p o n d e n t ' s e x p e r t s . T h e r e c o r d i s d e v o i d o f a n y e v i d e n c e i n d i c a t i n g t h a t p e t i t i o n e r s c o n d u c t e d a m e a n i n g f u l i n v e s t i g a t i o n t o v a l u e t h e S e n t i n e l r e c y c l e r s . W e h a v e e x t e n s i v e l y c o n s i d e r e d t h e v a l u e o f t h e S e n t i n e l E P E r e c y c l e r a n d h a v e c o n c l u d e d a s a n u l t i m a t e f a c t t h a t t h e r e c y c l e r s d i d n o t h a v e a f a i r m a r k e t v a l u e i n e x c e s s o f $ 5 0 , 0 0 0 . S e e P r o v i z e r v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 2 - 1 7 7 . H a v i n g s o c o n c l u d e d , i t f o l l o w s t h a t t h e r e w a s a v a l u a t i o n o v e r s t a t e m e n t u n d e r s e c t i o n 6 6 5 9 . I n v i e w o f t h e f o r e g o i n g , w e s u s t a i n r e s p o n d e n t ' s d e t e r m i n a t i o n t h a t p e t i t i o n e r s a r e l i a b l e f o r t h e a d d i t i o n t o t a x f o r v a l u a t i o n o v e r s t a t e m e n t u n d e r s e c t i o n 6 6 5 9 . I s s u e ( 4 ) S e c t i o n 6 6 2 1 ( c ) A d d i t i o n a l I n t e r e s t R e s p o n d e n t d e t e r m i n e d t h a t p e t i t i o n e r s a r e l i a b l e f o r a d d i t i o n a l i n t e r e s t w i t h r e s p e c t t o t h e u n d e r p a y m e n t a t t r i b u t a b l e t o p e t i t i o n e r s ' i n v e s t m e n t i n C l e a r w a t e r . S e c t i o n 6 6 2 1 ( c ) , f o r m e r l y s e c t i o n 6 6 2 1 ( d ) , p r o v i d e s f o r a n i n c r e a s e d r a t e o f i n t e r e s t i f t h e u n d e r p a y m e n t o f t a x e x c e e d s $ 1 , 0 0 0 a n d i s a t t r i b u t a b l e t o a t a x - m o t i v a t e d t r a n s a c t i o n a s - 3 3 - 5 W e n o t e t h a t a t a x - m o t i v a t e d t r a n s a c t i o n a l s o i n c l u d e s a n y v a l u a t i o n o v e r s t a t e m e n t w i t h i n t h e m e a n i n g o f s e c . 6 6 5 9 ( c ) . S e e s e c . 6 6 2 1 ( c ) ( 3 ) ( A ) ( i ) . I t i s a p p a r e n t t h a t t h e r e w a s s u c h a v a l u a t i o n o v e r s t a t e m e n t i n t h e p r e s e n t c a s e . S e e t h e d i s c u s s i o n s u p r a , u n d e r I s s u e ( 3 ) , r e g a r d i n g s e c . 6 6 5 9 . A c c o r d i n g l y , r e s p o n d e n t ' s d e t e r m i n a t i o n c o u l d a l s o b e s u s t a i n e d o n t h i s a l t e r n a t i v e b a s i s . d e f i n e d i n s e c t i o n 6 6 2 1 ( c ) ( 3 ) . T h e i n c r e a s e d r a t e o f i n t e r e s t i s e f f e c t i v e o n l y w i t h r e s p e c t t o i n t e r e s t a c c r u i n g a f t e r D e c e m b e r 3 1 , 1 9 8 4 , n o t w i t h s t a n d i n g t h a t t h e t r a n s a c t i o n w a s e n t e r e d i n t o b e f o r e t h a t d a t e . S e e S o l o w i e j c z y k v . C o m m i s s i o n e r , 8 5 T . C . 5 5 2 ( 1 9 8 5 ) , a f f d . p e r c u r i a m w i t h o u t p u b l i s h e d o p i n i o n 7 9 5 F . 2 d 1 0 0 5 ( 2 d C i r . 1 9 8 6 ) ; P r o v i z e r v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a . A s w e h e l d i n P r o v i z e r , a t a x - m o t i v a t e d t r a n s a c t i o n i n c l u d e s a n y s h a m o r f r a u d u l e n t t r a n s a c t i o n . S e e s e c . 6 6 2 1 ( c ) ( 3 ) ( A ) ( v ) . W e h a v e h e l d t h a t t h e P l a s t i c s R e c y c l i n g P r o g r a m t o w h i c h p e t i t i o n e r s ' 1 9 8 1 u n d e r p a y m e n t i s a t t r i b u t a b l e w a s a s h a m t r a n s a c t i o n . T h e t a x - m o t i v a t e d i n c r e a s e d r a t e o f i n t e r e s t i s t h e r e f o r e c l e a r l y a p p l i c a b l e . A c c o r d i n g l y , w e s u s t a i n r e s p o n d e n t ' s d e t e r m i n a t i o n o n t h i s i s s u e . 5 P e t i t i o n e r s h a v e m a d e o t h e r a r g u m e n t s t h a t w e h a v e c o n s i d e r e d i n r e a c h i n g o u r d e c i s i o n . T o t h e e x t e n t t h a t w e h a v e n o t d i s c u s s e d t h e s e a r g u m e n t s , w e f i n d t h e m t o b e w i t h o u t m e r i t . T o r e f l e c t o u r d i s p o s i t i o n o f t h e d i s p u t e d i s s u e s , D e c i s i o n w i l l b e e n t e r e d f o r r e s p o n d e n t .