TAX COURT OPINION

Case: Plains Petroleum Company & Subsidiaries
Docket Number: 25636-96
Judge: Wells
Opinion Type: memo
Filed: 07/23/1999
Pages: 72

T . C . M e m o . 1 9 9 9 - 2 4 1 U N I T E D S T A T E S T A X C O U R T P L A I N S P E T R O L E U M C O M P A N Y A N D S U B S I D I A R I E S , P e t i t i o n e r s v . C O M M I S S I O N E R O F I N T E R N A L R E V E N U E , R e s p o n d e n t D o c k e t N o . 2 5 6 3 6 - 9 6 . F i l e d J u l y 2 3 , 1 9 9 9 . D a v i d D . A u g h t r y , S h e l l e y J . C a s h i o n , A r n o l d B . S i d m a n , a n d C r a i g M . B e r g e z , f o r p e t i t i o n e r s . W i l l i a m L . B l a g g a n d M a r k S . M e s l e r , f o r r e s p o n d e n t . M E M O R A N D U M F I N D I N G S O F F A C T A N D O P I N I O N W E L L S , J u d g e : R e s p o n d e n t d e t e r m i n e d d e f i c i e n c i e s i n p e t i t i o n e r s F e d e r a l i n c o m e t a x a n d a c c u r a c y - r e l a t e d p e n a l t i e s a s f o l l o w s : - 2 - P e n a l t i e s Y e a r D e f i c i e n c y S e c . 6 6 6 2 1 9 9 1 $ 3 , 0 0 9 , 3 3 8 $ 6 0 1 , 8 6 8 1 9 9 2 1 , 7 0 4 , 1 6 6 3 4 0 , 8 3 3 1 9 9 3 6 0 5 , 6 2 9 1 2 1 , 1 2 5 U n l e s s o t h e r w i s e i n d i c a t e d , a l l s e c t i o n r e f e r e n c e s a r e t o t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e i n e f f e c t f o r t h e y e a r s i n i s s u e , a n d a l l R u l e r e f e r e n c e s a r e t o t h e T a x C o u r t R u l e s o f P r a c t i c e a n d P r o c e d u r e . A f t e r c o n c e s s i o n s b y t h e p a r t i e s , t h e i s s u e s w e m u s t d e c i d e a r e : ( 1 ) W h e t h e r a n a c q u i s i t i o n b y p e t i t i o n e r w a s m a d e f o r t h e p r i n c i p a l p u r p o s e o f a v o i d i n g o r e v a d i n g t a x a s d e f i n e d b y s e c t i o n 2 6 9 ( a ) , a n d ( 2 ) w h e t h e r p e t i t i o n e r i s l i a b l e f o r a c c u r a c y - r e l a t e d p e n a l t i e s p u r s u a n t t o s e c t i o n 6 6 6 2 ( a ) . R e f e r e n c e s t o p e t i t i o n e r i n t h e s i n g u l a r a r e t o P l a i n s P e t r o l e u m C o m p a n y . F I N D I N G S O F F A C T P u r s u a n t t o R u l e 9 1 , s o m e o f t h e f a c t s h a v e b e e n s t i p u l a t e d f o r t r i a l , w h i c h s t i p u l a t i o n s a r e i n c o r p o r a t e d h e r e i n b y r e f e r e n c e a n d a r e f o u n d a s f a c t s i n t h e i n s t a n t c a s e . W h e n p e t i t i o n e r f i l e d t h e p e t i t i o n , i t s p r i n c i p a l p l a c e o f b u s i n e s s w a s l o c a t e d i n D e n v e r , C o l o r a d o . P e t i t i o n e r i s t h e c o m m o n p a r e n t o f a n a f f i l i a t e d g r o u p o f c o r p o r a t i o n s t h a t f i l e d c o n s o l i d a t e d F e d e r a l i n c o m e t a x r e t u r n s f o r t h e y e a r s i n i s s u e . P e t i t i o n e r s a r e e n g a g e d i n t h e o i l a n d g a s b u s i n e s s . - 3 - 1 K N E n e r g y , I n c . ( K N E n e r g y ) , w a s f o r m e d i n 1 9 3 6 a s a p i p e l i n e c o m p a n y t o p u r c h a s e s u p p l i e s o f n a t u r a l g a s i n t h e O t i s f i e l d i n c e n t r a l K a n s a s a n d d e l i v e r t h o s e s u p p l i e s t h r o u g h a s i n g l e t r a n s m i s s i o n l i n e t o m a r k e t s i n n o r t h e r n K a n s a s a n d c e n t r a l N e b r a s k a . 2 K N E n e r g y h a d p r e v i o u s l y s p u n o f f a p o r t i o n o f i t s a s s e t s p u r s u a n t t o a p l a n t o t h w a r t a 1 9 8 3 t a k e o v e r a t t e m p t . D u r i n g 1 9 8 3 , K N E n e r g y h a d t w o t y p e s o f n a t u r a l g a s r e s e r v e s , ( 1 ) " o l d " n a t u r a l g a s r e s e r v e s ( n a t u r a l g a s r e s e r v e s a s s o c i a t e d w i t h w e l l s d r i l l e d b e f o r e J u l y 1 , 1 9 7 8 ) , a n d ( 2 ) " n e w " n a t u r a l g a s r e s e r v e s ( n a t u r a l g a s r e s e r v e s a s s o c i a t e d w i t h w e l l s d r i l l e d o n o r a f t e r J u l y 1 , 1 9 7 8 ) . A s a d e f e n s i v e m e c h a n i s m t o t h e 1 9 8 3 t a k e o v e r a t t e m p t , K N E n e r g y d e c i d e d t o s p i n o f f i t s o i l a n d n a t u r a l g a s r e s e r v e s . K N E n e r g y a c c o m p l i s h e d t h e s p i n o f f u s i n g t w o s u b s i d i a r i e s , M i d l a n d s E n e r g y C o . ( M i d l a n d s ) a n d p e t i t i o n e r . T h e f i r s t s p i n o f f t o o k p l a c e o n D e c . 1 3 , 1 9 8 3 , a f t e r K N E n e r g y t r a n s f e r r e d i t s n e w n a t u r a l g a s r e s e r v e s a n d u n d e v e l o p e d p r o p e r t i e s t o M i d l a n d s . T h e s e c o n d s p i n o f f w a s d e l a y e d b e c a u s e t r a n s f e r o f K N E n e r g y ' s o l d n a t u r a l g a s r e s e r v e s , w h i c h w e r e s u b j e c t t o r e g u l a t i o n b y t h e F e d e r a l E n e r g y R e g u l a t o r y C o m m i s s i o n ( F E R C ) , r e q u i r e d F E R C a p p r o v a l w h i c h h a d n o t y e t b e e n s o u g h t . O n J a n . 2 9 , 1 9 8 5 , F E R C i s s u e d a n o r d e r a p p r o v i n g t h e O c t . 1 , 1 9 8 4 , t r a n s f e r o f t h e r e m a i n i n g o i l a n d o l d n a t u r a l g a s r e s e r v e s t o p e t i t i o n e r . I . P e t i t i o n e r a n d T r i - P o w e r B e f o r e t h e A c q u i s i t i o n A . P e t i t i o n e r 1 . O r g a n i z a t i o n a n d O p e r a t i o n s P e t i t i o n e r w a s i n c o r p o r a t e d o n N o v e m b e r 3 0 , 1 9 8 3 , a s a w h o l l y o w n e d s u b s i d i a r y o f K N E n e r g y , I n c . ( K N E n e r g y ) , a p u b l i c l y t r a d e d c o m p a n y . 1 E f f e c t i v e O c t o b e r 1 , 1 9 8 4 , K N E n e r g y a s s i g n e d i t s o w n e r s h i p i n t e r e s t s i n s u b s t a n t i a l l y a l l o f i t s t h e n - r e m a i n i n g o i l a n d n a t u r a l g a s p r o d u c i n g p r o p e r t i e s t o p e t i t i o n e r . 2 O n S e p t e m b e r 1 3 , 1 9 8 5 , a s t h e r e s u l t o f a s p i n o f f , p e t i t i o n e r b e c a m e a n i n d e p e n d e n t , p u b l i c l y o w n e d c o m p a n y . S t o c k - 4 - 3 P e t i t i o n e r , h o w e v e r , a l s o h e l d ( 1 ) a f e w p r o p e r t i e s t h a t p r o d u c e d s o m e o i l a l o n g w i t h o l d n a t u r a l g a s , ( 2 ) s o m e p r o p e r t i e s t h a t p r o d u c e d n e w n a t u r a l g a s , a n d ( 3 ) a s m a l l a m o u n t o f u n d e v e l o p e d a c r e a g e . 4 T h e H u g o t o n f i e l d i n K a n s a s a n d t h e G u y m o n - H u g o t o n f i e l d i n O k l a h o m a a r e e s s e n t i a l l y o n e c o n t i n u o u s f i e l d t h a t s t r a d d l e s t h e b o r d e r b e t w e e n K a n s a s a n d O k l a h o m a . 5 K N E n e r g y s e r v e s a p r e d o m i n a n t l y r u r a l m a r k e t , p r o v i d i n g g a s f o r s p a c e h e a t i n g p u r p o s e s . A c c o r d i n g l y , K N E n e r g y ' s m a r k e t i s h i g h l y s e n s i t i v e t o w e a t h e r c o n d i t i o n s . i n p e t i t i o n e r b e g a n t r a d i n g o n t h e N e w Y o r k S t o c k E x c h a n g e o n S e p t e m b e r 1 6 , 1 9 8 5 . A f t e r t h e s p i n o f f , p e t i t i o n e r ' s h o l d i n g s c o n s i s t e d p r i m a r i l y o f p r o p e r t i e s t h a t p r o d u c e d " o l d " n a t u r a l g a s ( i . e . , t h o s e w i t h w e l l s t h a t h a d b e e n d r i l l e d p r i o r t o J u l y 1 , 1 9 7 8 ) . 3 T h e p r o p e r t i e s w e r e l o c a t e d p r i m a r i l y i n t h e H u g o t o n f i e l d i n s o u t h w e s t K a n s a s a n d i n t h e G u y m o n - H u g o t o n a r e a o f O k l a h o m a ( c o l l e c t i v e l y r e f e r r e d t o a s t h e H u g o t o n f i e l d o r H u g o t o n ) . 4 A t t h e t i m e o f t h e s p i n o f f , p e t i t i o n e r w a s r e q u i r e d b y c o n t r a c t t o s e l l s u b s t a n t i a l l y a l l ( a p p r o x i m a t e l y 9 0 p e r c e n t ) o f i t s n a t u r a l g a s p r o d u c t i o n t o K N E n e r g y a t a n a v e r a g e s a l e s p r i c e o f 5 3 c e n t s p e r t h o u s a n d c u b i c f e e t ( M c f ) . 5 I n a d d i t i o n , K N E n e r g y h a d a c o n t r a c t u a l f i r s t r i g h t o f r e f u s a l t o p u r c h a s e a n y a d d i t i o n a l g a s s u p p l i e s t h a t p e t i t i o n e r m i g h t a c q u i r e o r d e v e l o p i n t h e f u t u r e . E s s e n t i a l l y , p e t i t i o n e r h a d o n e f i e l d ( H u g o t o n ) , o n e p r o d u c t ( o l d n a t u r a l g a s ) , a n d o n e c u s t o m e r ( K N E n e r g y ) . - 5 - 6 M r . J a c k s o n , a n a t t o r n e y w i t h o v e r 3 0 y e a r s o f e x p e r i e n c e i n t h e o i l a n d g a s b u s i n e s s , j o i n e d p e t i t i o n e r a t K N E n e r g y ' s r e q u e s t p r i o r t o t h e S e p t . 1 3 , 1 9 8 5 , s p i n o f f . M r . J a c k s o n j o i n e d K N E n e r g y i n 1 9 5 2 a s a n a t t o r n e y a f t e r w o r k i n g 4 y e a r s f o r a m a j o r o i l c o m p a n y . D u r i n g t h e s p r i n g o f 1 9 8 4 , M r . J a c k s o n l e f t K N E n e r g y t o s e r v e a s M i d l a n d s ' e x e c u t i v e v i c e p r e s i d e n t a n d g e n e r a l c o u n s e l u n t i l i t w a s a c q u i r e d , d u r i n g D e c e m b e r 1 9 8 4 , b y F r e e p o r t M c M o R a n , I n c . T h e n , p r i o r t o t h e S e p t . 1 3 , 1 9 8 5 , s p i n o f f o f p e t i t i o n e r , K N E n e r g y a s k e d M r . J a c k s o n t o r e t u r n t o K N E n e r g y t o s e r v e a s p e t i t i o n e r ' s C E O . 7 L i k e M r . J a c k s o n , M r . M i l l e r b e g a n h i s l e g a l c a r e e r w i t h K N E n e r g y . D u r i n g 1 9 8 6 , p e t i t i o n e r ' s e x e c u t i v e m a n a g e m e n t t e a m c o n s i s t e d o f E l m e r J . J a c k s o n a s i t s c h i e f e x e c u t i v e o f f i c e r ( C E O ) , R o g e r L . B i l l i n g s a s i t s c h i e f o p e r a t i n g o f f i c e r ( C O O ) , D a r r e l R e e d a s i t s v i c e p r e s i d e n t o f f i n a n c e , a n d R o b e r t W . W a g n e r a s i t s l a n d m a n a g e r . 6 M r . B i l l i n g s , a p e t r o l e u m g e o l o g i s t , a n d M r . W a g n e r e a c h h a d o v e r 3 0 y e a r s o f e x p e r i e n c e i n t h e o i l a n d g a s b u s i n e s s w h e n t h e y j o i n e d p e t i t i o n e r d u r i n g 1 9 8 5 . R o b e r t M i l l e r s e r v e d a s p e t i t i o n e r ' s g e n e r a l c o u n s e l . 7 P e t i t i o n e r ' s b o a r d o f d i r e c t o r s ( b o a r d ) w a s c o m p o s e d o f M r . J a c k s o n , M r . B i l l i n g s , a n d t h r e e i n d i v i d u a l s w h o w e r e n o t i n v o l v e d w i t h p e t i t i o n e r ' s m a n a g e m e n t . P e t i t i o n e r w a s s u b j e c t t o t h e r e g u l a t o r y c o n t r o l o f b o t h t h e K a n s a s C o r p o r a t i o n C o m m i s s i o n ( K C C ) , a S t a t e a g e n c y , a n d t h e F e d e r a l E n e r g y R e g u l a t o r y C o m m i s s i o n ( F E R C ) . T h e K C C h a d r e g u l a t o r y c o n t r o l o v e r t h e p r o d u c t i o n a n d d e v e l o p m e n t o f t h e H u g o t o n f i e l d . A t t h e t i m e p e t i t i o n e r b e c a m e p u b l i c , t h e K C C h a d - 6 - 8 A n " i n f i l l w e l l " i s d e f i n e d a s " A w e l l d r i l l e d o n a n i r r e g u l a r p a t t e r n d i s r e g a r d i n g n o r m a l t a r g e t a n d s p a c i n g r e q u i r e m e n t s . " W i l l i a m s & M e y e r s , O i l & G a s T e r m s 5 2 9 ( 9 t h e d . 1 9 9 4 ) . 9 T h e t e r m " p r o v e n " o r " p r o v e d " r e s e r v e s i s f r e q u e n t l y u s e d t o d e n o t e t h e a m o u n t o f o i l i n k n o w n d e p o s i t s w h i c h i s e s t i m a t e d t o b e r e c o v e r a b l e u n d e r c u r r e n t e c o n o m i c a n d o p e r a t i n g c o n d i t i o n s . S e e i d . 1 0 M o b i l O i l a n d o t h e r i n t e r e s t e d p a r t i e s c o n t e s t e d t h e K C C i n f i l l d r i l l i n g o r d e r i n t h e H u g o t o n f i e l d . u n d e r i t s c o n s i d e r a t i o n a p r o p o s a l t o a l l o w " i n f i l l d r i l l i n g " 8 i n t h e H u g o t o n f i e l d . I n i t s t h i r d q u a r t e r l y r e p o r t d a t e d S e p t e m b e r 3 0 , 1 9 8 5 ( 1 9 8 5 t h i r d q u a r t e r r e p o r t ) , t h e f i r s t s h a r e h o l d e r r e p o r t i s s u e d b y p e t i t i o n e r a f t e r i t s s p i n o f f f r o m K N E n e r g y , p e t i t i o n e r i n d i c a t e d t h a t i t e x p e c t e d t h a t i n f i l l d r i l l i n g w o u l d , i f a l l o w e d , a d d a p p r o x i m a t e l y 3 1 p e r c e n t t o i t s p r o v e n 9 n a t u r a l g a s r e s e r v e s . P e t i t i o n e r f u r t h e r a n t i c i p a t e d t h a t , a s a r e s u l t o f d e r e g u l a t i o n , i t c o u l d e x p e c t t o r e c e i v e a p r i c e f o r t h o s e r e s e r v e s t h a t w o u l d b e b e t w e e n t h r e e a n d f o u r t i m e s t h e a v e r a g e p r i c e i t w a s t h e n r e c e i v i n g f o r i t s p r o d u c t i o n f r o m t h e H u g o t o n f i e l d . O n A p r i l 2 4 , 1 9 8 6 , t h e K C C i s s u e d a n o r d e r t h a t p e r m i t t e d i n f i l l d r i l l i n g b y p e t i t i o n e r i n t h e H u g o t o n f i e l d b e g i n n i n g o n J a n u a r y 1 , 1 9 8 7 ( t h e K C C i n f i l l d r i l l i n g o r d e r ) . O n N o v e m b e r 1 8 , 1 9 8 6 , p e t i t i o n e r a n n o u n c e d t h a t i t w o u l d r e c e i v e $ 1 . 6 3 p e r M c f f o r i n f i l l g a s p r o d u c t i o n f r o m t h e H u g o t o n f i e l d . T h e K C C i n f i l l d r i l l i n g o r d e r i n t h e H u g o t o n f i e l d w a s c h a l l e n g e d 1 0 b u t u l t i m a t e l y a f f i r m e d b y t h e K a n s a s S u p r e m e C o u r t o n J a n u a r y 2 0 , - 7 - 1 9 8 9 . S e e S o u t h w e s t K a n s a s R o y a l t y O w n e r s A s s o c i a t i o n v . K a n s a s C o r p o r a t i o n C o m m n . , 7 6 9 P . 2 d 1 ( K a n . 1 9 8 9 ) . F E R C a l s o h a d r e g u l a t o r y c o n t r o l o v e r t h e p r o d u c t i o n a n d s a l e o f o l d n a t u r a l g a s f r o m t h e H u g o t o n f i e l d . D u r i n g J u n e 1 9 8 6 F E R C i s s u e d O r d e r 4 5 1 , 5 1 F e d . R e g . 2 2 1 6 8 ( J u n e 1 8 , 1 9 8 6 ) ( F E R C O r d e r 4 5 1 ) , w h i c h p e r m i t t e d , b u t d i d n o t r e q u i r e , g a s p i p e l i n e s a n d p r o d u c e r s t o r e n e g o t i a t e t h e p r i c e o f o l d n a t u r a l g a s w i t h t h e p u r c h a s e p r i c e n o t t o e x c e e d $ 2 . 5 7 p e r M c f . F E R C O r d e r 4 5 1 w a s h o t l y c o n t e s t e d . T h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e F i f t h C i r c u i t i n M o b i l O i l E x p l o r a t i o n & P r o d u c i n g S o u t h e a s t , I n c . v . F E R C , 8 8 5 F . 2 d 2 0 9 ( 5 t h C i r . 1 9 8 9 ) , s t r u c k d o w n F E R C O r d e r 4 5 1 a s e x c e e d i n g F E R C ' s a u t h o r i t y . D u r i n g 1 9 9 1 , h o w e v e r , t h e S u p r e m e C o u r t u p h e l d F E R C O r d e r 4 5 1 i n M o b i l O i l E x p l o r a t i o n & P r o d u c i n g S o u t h e a s t , I n c . v . U n i t e d D i s t r i b u t i o n C o s . , 4 9 8 U . S . 2 1 1 ( 1 9 9 1 ) . D u r i n g 1 9 8 6 , p u r s u a n t t o F E R C O r d e r 4 5 1 , p e t i t i o n e r a n d K N E n e r g y r e n e g o t i a t e d t h e p u r c h a s e p r i c e f o r p e t i t i o n e r ' s p r o d u c t i o n o f o l d n a t u r a l g a s f r o m t h e H u g o t o n f i e l d . S u b j e c t t o a j u d i c i a l d e t e r m i n a t i o n o f t h e v a l i d i t y o f F E R C O r d e r 4 5 1 , p e t i t i o n e r a n d K N E n e r g y e s t a b l i s h e d a 1 9 8 7 p r i c e o f $ 1 . 4 0 p e r M c f . I n a d d i t i o n , K N E n e r g y a g r e e d t o r e i m b u r s e p e t i t i o n e r , i n f u l l , f o r t h e p r o d u c t i o n a n d p r o p e r t y t a x e s o n p e t i t i o n e r ' s H u g o t o n p r o d u c t i o n . T h e i n c r e a s e d r e v e n u e s t h a t p e t i t i o n e r e x p e c t e d t o r e c e i v e f r o m t h e r e n e g o t i a t e d g a s s a l e s w e r e , o f - 8 - c o u r s e , s u b j e c t t o r e f u n d u n t i l t h e a p p e a l s o f F E R C O r d e r 4 5 1 b e c a m e f i n a l . 2 . A c q u i s i t i o n S t r a t e g y a n d E f f o r t s B e f o r e t h e A c q u i s i t i o n a . P u b l i c l y A n n o u n c e d A c q u i s i t i o n P o l i c y D u r i n g 1 9 8 6 , p e t i t i o n e r ' s g a s r e s e r v e s w e r e p r o j e c t e d t o l a s t f o r a p p r o x i m a t e l y 2 5 y e a r s . O i l a n d n a t u r a l g a s r e s e r v e s a r e , h o w e v e r , b y t h e i r v e r y n a t u r e d e p l e t i n g a s s e t s . B e c a u s e o i l a n d n a t u r a l g a s r e s e r v e s a r e n o n r e g e n e r a t i v e , t h e y m u s t b e r e p l a c e d e i t h e r t h r o u g h e x p l o r a t i o n a n d d e v e l o p m e n t o r b y a c q u i s i t i o n . P e t i t i o n e r ' s b o a r d a n d m a n a g e m e n t t e a m e l e c t e d , f r o m t h e o u t s e t , t o r e p l a c e p r o d u c t i o n a n d a d d r e s e r v e s t h r o u g h a c q u i s i t i o n . I n p e t i t i o n e r ' s 1 9 8 5 t h i r d q u a r t e r r e p o r t , M r . J a c k s o n w r o t e a l e t t e r t o t h e s h a r e h o l d e r s a n n o u n c i n g p e t i t i o n e r ' s a c q u i s i t i o n p l a n s a s f o l l o w s : A l t h o u g h t h e d e c r e a s e i n o i l a n d g a s p r i c e s h a s n o t s i g n i f i c a n t l y a f f e c t e d y o u r C o m p a n y ' s e a r n i n g s , i t h a s a f f e c t e d t h e i n d u s t r y i n g e n e r a l . P l a i n s s e e s t h e d r o p i n o t h e r c o m p a n i e s ' v a l u e s a s a s t r a t e g i c o p p o r t u n i t y t o m a k e a p r o f i t a b l e a c q u i s i t i o n t h a t w i l l e x p a n d i t s s i z e a n d a r e a o f o p e r a t i o n s . [ E m p h a s i s a d d e d . ] S i m i l a r l y , i n p e t i t i o n e r ' s f i r s t a n n u a l r e p o r t , i s s u e d f o r t h e y e a r e n d e d D e c e m b e r 3 1 , 1 9 8 5 , M r . J a c k s o n a g a i n p u b l i c l y a n n o u n c e d p e t i t i o n e r ' s a c q u i s i t i o n p l a n s . I n a l e t t e r t o t h e s h a r e h o l d e r s , M r . J a c k s o n s t a t e d : Y o u r m a n a g e m e n t a l s o i s t a k i n g s t e p s t o d e v e l o p a d d i t i o n a l r e s e r v e s o u r c e s a n d n e w m a r k e t s . T h e f a c t t h a t s u b s t a n t i a l l y a l l o f o u r p r o p e r t i e s a r e d e v e l o p e d - 9 - a n d a r e p r o d u c i n g g a s d e d i c a t e d t o t h e K N E n e r g y , I n c . ( K N ) s y s t e m h a s t w o i n e v i t a b l e c o n s e q u e n c e s . T h e f i r s t i s t h a t o u r s a l e s o f g a s a r e d i r e c t l y a f f e c t e d b y w e a t h e r c o n d i t i o n s o n t h e K N s y s t e m i n t h e M i d w e s t a n d H i g h P l a i n s . W i t h s p a c e h e a t i n g a s t h e p r i m a r y s e r v i c e , g a s s a l e s r e v e n u e s f r o m K N w i l l v a r y f r o m s e a s o n t o s e a s o n a n d y e a r t o y e a r . T h e s e c o n d c o n s e q u e n c e i s t h a t w i t h e s s e n t i a l l y a l l o f o u r a c r e a g e a l r e a d y d e v e l o p e d ( e x c e p t f o r t h e i n f i l l p r o g r a m d e s c r i b e d a b o v e ) , w e m u s t r e p l a c e t h e g a s r e s e r v e s t h a t a r e s o l d e a c h y e a r . I n d e v e l o p i n g n e w s u p p l i e s w e w i l l n o t n e g l e c t t h e K N m a r k e t , b u t w i l l e n d e a v o r t o d e v e l o p o t h e r s a s w e l l . I n i t i a l l y , w e a r e l o o k i n g t o d o t h i s p r i n c i p a l l y b y a c q u i s i t i o n . T h e c u r r e n t w e a k c o n d i t i o n s i n t h e i n d u s t r y a n d o u r s t r o n g f i n a n c i a l b a s e o f f e r t h e p o s s i b i l i t y o f f a v o r a b l e a c q u i s i t i o n s w h i c h w e a r e c o n t i n u i n g t o e x p l o r e . [ E m p h a s i s a d d e d . ] L a t e r i n t h e 1 9 8 5 a n n u a l r e p o r t , p e t i t i o n e r i d e n t i f i e d t h e S t a t e s i n w h i c h i t s o u g h t t o a c q u i r e p r o d u c i n g p r o p e r t i e s a n d d e v e l o p m e n t a l o p p o r t u n i t i e s , a s w e l l a s t h e b u y i n g o p p o r t u n i t y i t p e r c e i v e d g o i n g i n t o 1 9 8 6 , a s f o l l o w s : T h e C o m p a n y i s f o c u s i n g o n t h e d e v e l o p m e n t o p p o r t u n i t i e s o f i t s p r o p e r t i e s , a n d h a s o n l y m i n o r a m o u n t s b u d g e t e d f o r e x p l o r a t i o n . T h e C o m p a n y i s s e e k i n g t o a c q u i r e p r o d u c i n g p r o p e r t i e s a n d d e v e l o p m e n t a l o p p o r t u n i t i e s i n T e x a s , O k l a h o m a a n d L o u i s i a n a s o a s t o d i v e r s i f y g e o g r a p h i c a l l y a n d e n t e r n e w m a r k e t s . T h e C o m p a n y b e l i e v e s t h a t t h e s h a r p l y l o w e r o i l a n d g a s p r i c e s r e p r e s e n t a b u y i n g o p p o r t u n i t y ; h o w e v e r , i t d o e s n o t l o o k f o r p r i c e s t o r e c o v e r i n t h e n e x t y e a r o r t w o . [ E m p h a s i s a d d e d . ] U p o n b e c o m i n g p u b l i c , p e t i t i o n e r i m m e d i a t e l y b e g a n l o o k i n g f o r a c q u i s i t i o n o p p o r t u n i t i e s . D u r i n g t h e f a l l o f 1 9 8 5 , p e t i t i o n e r c o m m i s s i o n e d i t s i n v e s t m e n t b a n k i n g f i r m , K i d d e r , P e a b o d y & C o . ( K i d d e r P e a b o d y ) , t o d o , i n t e r a l i a , a n a c q u i s i t i o n - 1 0 - e a r c h . P e t i t i o n e r o b t a i n e d a r e p o r t f r o m K i d d e r P e a b o d y , d a t e d N o v e m b e r 1 2 , 1 9 8 5 , i n w h i c h K i d d e r P e a b o d y i d e n t i f i e d 3 3 o i l a n d g a s c o m p a n i e s a s p o t e n t i a l a c q u i s i t i o n t a r g e t s . T h e K i d d e r P e a b o d y r e p o r t s e l e c t e d 8 o f t h e 3 3 p o t e n t i a l t a r g e t s f o r f u r t h e r r e v i e w . T h e K i d d e r P e a b o d y r e p o r t a n d p e t i t i o n e r ' s a c q u i s i t i o n p l a n s w e r e d i s c u s s e d a t t h e N o v e m b e r 1 5 , 1 9 8 5 , m e e t i n g o f p e t i t i o n e r ' s b o a r d . A c c o r d i n g t o t h e m i n u t e s o f t h a t b o a r d m e e t i n g : M r . J a c k s o n e x p l a i n e d t h e r e a s o n w h y t h e C o m p a n y w a s c u r r e n t l y l o o k i n g f o r a n a c q u i s i t i o n . H e s t a t e d t h a t i f t h e K a n s a s C o r p o r a t i o n C o m m i s s i o n w e r e t o o r d e r n o i n f i l l d r i l l i n g i n t h e H u g o t o n f i e l d i n 1 9 8 6 o r e v e n i n 1 9 8 7 , t h e n t h e C o m p a n y m u s t d o m o r e t h a n s e l l i t s i n v e n t o r y o f f t h e s h e l f , b u t m u s t l o o k f o r w a y s t o m a i n t a i n i t s r e s e r v e p o s i t i o n . M a n a g e m e n t h a d c o n c l u d e d t h a t c u r r e n t l y t h e b e s t o p p o r t u n i t i e s t o a d d r e s e r v e s w o u l d b e f o u n d t h r o u g h t h e p u r c h a s e o f a n o i l a n d g a s e x p l o r a t i o n a n d p r o d u c t i o n c o m p a n y , r a t h e r t h a n t h r o u g h t h e p r o c e s s o f b u i l d i n g a n e x p l o r a t i o n p o s i t i o n f r o m t h e g r o u n d u p . M r . J a c k s o n a d v i s e d t h a t M r . B i l l i n g s a n d M r . R e e d h a d b e e n a c t i v e l y r e v i e w i n g m a n y p o t e n t i a l c a n d i d a t e s , a n d t h a t K i d d e r P e a b o d y h a d p r o v i d e d r e s e a r c h a s s i s t a n c e o n a c q u i s i t i o n s c a n d i d a t e s . M r . J a c k s o n s t r e s s e d t h a t t h e C o m p a n y w o u l d c o n s i d e r n o t h i n g o t h e r t h a n a f r i e n d l y a c q u i s i t i o n . T h e c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e i d e a l a c q u i s i t i o n c a n d i d a t e w e r e d i s c u s s e d i n d e t a i l . [ E m p h a s i s a d d e d . ] P e t i t i o n e r r e g u l a r l y r e p o r t e d o n i t s a c q u i s i t i o n e f f o r t s a t i t s b o a r d m e e t i n g s . P e t i t i o n e r a l s o r e p o r t e d o n i t s a c q u i s i t i o n e f f o r t s , r e i t e r a t i n g i t s c o m m i t m e n t t o a d d v a l u e t h r o u g h i t s o i l a n d g a s a c q u i s i t i o n s t r a t e g y , i n e v e r y q u a r t e r l y s h a r e h o l d e r a n d a n n u a l r e p o r t d u r i n g t h e p e r i o d 1 9 8 6 t h r o u g h 1 9 9 0 . - 1 1 - b . A c q u i s i t i o n L i m i t a t i o n s D u r i n g t h i s p e r i o d , M r . B i l l i n g s f o r m e d a n i n - h o u s e a c q u i s i t i o n s c r e e n i n g t e a m c o n s i s t i n g o f h i m s e l f , M r . W a g n e r , M r . R e e d , M r . M i l l e r , a n d L e e V a n R a m s h o r s t , a p e t r o l e u m e n g i n e e r . P e t i t i o n e r ' s m a n a g e m e n t t e a m a d o p t e d c e r t a i n l i m i t a t i o n s f o r s c r e e n i n g a n d s e l e c t i n g a c q u i s i t i o n t a r g e t s . I n p a r t i c u l a r , p e t i t i o n e r w a s l o o k i n g f o r c o m p a n i e s w i t h s i g n i f i c a n t o i l a n d g a s r e s e r v e s . F u r t h e r , p e t i t i o n e r s o u g h t b o t h g e o g r a p h i c a n d g e o l o g i c d i v e r s i f i c a t i o n . P e t i t i o n e r w a n t e d t o ( 1 ) e x p a n d o u t s i d e o f t h e H u g o t o n f i e l d i n t o t h e G u l f C o a s t r e g i o n , a n d ( 2 ) b r o a d e n i t s p r o d u c t i o n m i x b y a c q u i r i n g m o r e o i l r e s e r v e s . W i t h a n i n i t i a l l i n e o f c r e d i t i n t h e a m o u n t o f $ 2 5 m i l l i o n , p e t i t i o n e r d e c i d e d t o t a r g e t a c q u i s i t i o n s i n t h e r a n g e o f $ 1 0 t o $ 2 5 m i l l i o n . M a n a g e m e n t d e c i d e d t o m a k e s m a l l e r a c q u i s i t i o n s i n o r d e r t o s p r e a d t h e r i s k a n d a v o i d b e t t i n g t h e e n t i r e c o m p a n y o n a s i n g l e a c q u i s i t i o n . F i n a l l y , p e t i t i o n e r h o p e d t o g a i n , b y w a y o f a c q u i s i t i o n , a c c e s s t o o t h e r w i s e u n a v a i l a b l e p r o p r i e t a r y i n f o r m a t i o n , w h i c h i s c r i t i c a l i n t h e o i l a n d g a s e x p l o r a t i o n a n d p r o d u c t i o n b u s i n e s s . P r o p r i e t a r y i n f o r m a t i o n , g e n e r a l l y a v a i l a b l e o n l y t o o w n e r s w i t h a w o r k i n g i n t e r e s t i n a f i e l d , h e l p s t h e o w n e r / p r o d u c e r m a k e d e c i s i o n s c o n c e r n i n g w h e t h e r t o p u r s u e a d d i t i o n a l w o r k i n g i n t e r e s t s o r p u l l o u t o f t h a t f i e l d . T h e u s e o f r e s e r v e r e p o r t s i n c o n n e c t i o n w i t h t h e p u r c h a s e a n d s a l e o f o i l a n d g a s r e s e r v e s i s a c o m m o n p r a c t i c e . A r e s e r v e - 1 2 - 1 1 T h e " m a j o r " o i l a n d g a s c o m p a n i e s t y p i c a l l y d o n o t r e l y o n o u t s i d e e n g i n e e r s . T h u s , i n a c q u i s i t i o n s i n v o l v i n g r e s e r v e s o w n e d b y m a j o r o i l a n d g a s c o m p a n i e s , i t i s c o m m o n f o r a b u y e r t o r e l y o n t h e s e l l e r ' s i n - h o u s e r e s e r v e r e p o r t . 1 2 A r e s e r v e r e p o r t i s " r o l l e d f o r w a r d " o r u p d a t e d b y r e v i s i n g t h e p r e v i o u s p r o j e c t i o n s t o t a k e i n t o a c c o u n t t h e i n t e r v e n i n g p r o d u c t i o n a n d t h e b u y e r ' s o i l a n d g a s p r i c e f o r e c a s t . 1 3 P e t i t i o n e r a l s o u s e d r o l l f o r w a r d s i n c o n n e c t i o n w i t h t h e e v a l u a t i o n o f i t s o w n r e s e r v e s . P e t i t i o n e r t y p i c a l l y e v a l u a t e d i t s r e s e r v e s m i d y e a r a n d t h e n r o l l e d i t s p r o j e c t i o n s f o r w a r d a t t h e e n d o f t h e y e a r . r e p o r t t y p i c a l l y s t a t e s t h e d i s c o u n t e d n e t p r e s e n t v a l u e o f t h e s p e c i f i e d r e s e r v e s . T h e d i s c o u n t e d n e t p r e s e n t v a l u e i s d e p e n d e n t u p o n t h r e e f a c t o r s : ( 1 ) A n e s t i m a t e o f t h e p r o v e d , d e v e l o p e d , a n d p r o d u c i n g r e s e r v e s , ( 2 ) a n e s t i m a t e o f t h e a n t i c i p a t e d f u t u r e n e t r e v e n u e u s i n g p r i c e f o r e c a s t s p r o v i d e d b y t h e o i l a n d g a s c o m p a n y , a n d ( 3 ) a r a n g e o f d i s c o u n t r a t e s u s e d t o d e t e r m i n e t h e n e t p r e s e n t v a l u e o f t h e f u t u r e n e t r e v e n u e s e x p e c t e d t o b e r e c e i v e d u p o n t h e r e c o v e r y a n d s a l e o f t h e r e s e r v e s . P e t i t i o n e r ' s s t a n d a r d p r a c t i c e w a s t o r e l y o n t h e s e l l e r ' s r e s e r v e r e p o r t i f i t w a s p r e p a r e d b y a r e p u t a b l e o u t s i d e e n g i n e e r . 1 1 P e t i t i o n e r ' s s t a n d a r d p r a c t i c e a l s o i n c l u d e d e n g a g i n g t h e s e l l e r ' s r e s e r v e e n g i n e e r t o u p d a t e o r " r o l l f o r w a r d " 1 2 h i s e a r l i e r p r o j e c t i o n s u s i n g p e t i t i o n e r ' s o i l a n d g a s p r i c e f o r e c a s t s . 1 3 P e t i t i o n e r w o u l d t h e n p e r f o r m a n i n - h o u s e r e v i e w o f t h e u p d a t e d r e s e r v e r e p o r t i n c o n n e c t i o n w i t h i t s e v a l u a t i o n o f t h e p r o s p e c t i v e a c q u i s i t i o n . P e t i t i o n e r a d o p t e d - 1 3 - t h i s p r a c t i c e b e c a u s e i t s m a n a g e m e n t b e l i e v e d t h a t i t w a s m o r e e f f i c i e n t t o u s e t h e e x i s t i n g d a t a , p r o d u c e d b y a n e n g i n e e r a l r e a d y f a m i l i a r w i t h t h e r e s e r v e s , t h a n t o s t a r t b a c k a t s q u a r e o n e , w i t h a n i n d e p e n d e n t r e s e r v e e n g i n e e r w h o w a s u n f a m i l i a r w i t h t h e p r o p e r t i e s . c . A t t e m p t e d a n d F a i l e d A c q u i s i t i o n s F r o m t h e t i m e i t b e c a m e p u b l i c u n t i l t h e a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r P e t r o l e u m , I n c . ( T r i - P o w e r ) , d u r i n g N o v e m b e r 1 9 8 6 , p e t i t i o n e r ' s m a n a g e m e n t t e a m c o n t e m p l a t e d a l a r g e n u m b e r o f a c q u i s i t i o n o p p o r t u n i t i e s . D u r i n g 1 9 8 6 , t h e y c o n s i d e r e d o v e r 4 0 a c q u i s i t i o n t a r g e t s . S e v e r a l o f t h o s e c o m p a n i e s d i d c o m e o n t h e m a r k e t , b u t p e t i t i o n e r w a s u n s u c c e s s f u l i n a c q u i r i n g t h e m e i t h e r b e c a u s e t h e p r i c e w a s t o o h i g h o r b e c a u s e t h e y w e r e a l r e a d y c o m m i t t e d b e f o r e p e t i t i o n e r h a d t h e o p p o r t u n i t y t o m a k e a n o f f e r . D u r i n g J a n u a r y 1 9 8 6 , P e t i t i o n e r o p e n e d d i s c u s s i o n s r e l a t i n g t o t h e a c q u i s i t i o n o f B r o c k E x p l o r a t i o n C o . ( B r o c k E x p l o r a t i o n ) , a n o i l a n d g a s c o m p a n y h e a d q u a r t e r e d i n N e w O r l e a n s , L o u i s i a n a . B r o c k E x p l o r a t i o n w a s o w n e d a n d o p e r a t e d b y L a w r e n c e E . B r o c k , a l o n g t i m e f r i e n d o f M r . J a c k s o n . N e g o t i a t i o n s w i t h B r o c k E x p l o r a t i o n p r o g r e s s e d t h r o u g h t h e s u m m e r a n d f a l l o f 1 9 8 6 . D u r i n g t h a t t i m e , h o w e v e r , p e t i t i o n e r ' s a c q u i s i t i o n e f f o r t s c o n t i n u e d . D u r i n g M a r c h 1 9 8 6 , M e s s r s . B i l l i n g s a n d W a g n e r m e t o n a n u m b e r o f o c c a s i o n s w i t h r e p r e s e n t a t i v e s f r o m K e n n e d y & M i t c h e l l - 1 4 - ( K M ) , a n o i l a n d g a s c o m p a n y l o c a t e d i n L a k e w o o d , C o l o r a d o . P e t i t i o n e r p u r s u e d t h e a c q u i s i t i o n a n d i n v e s t i g a t e d K M ' s r e s e r v e s . I n i n v e s t i g a t i n g t h e r e s e r v e s , p e t i t i o n e r a n a l y z e d t h e r e p o r t p r e p a r e d b y K M ' s r e s e r v e e n g i n e e r s w i t h o u t i n v e s t i n g t h e t i m e a n d e x p e n s e o f c o m m i s s i o n i n g a n e w r e s e r v e r e p o r t f r o m a n e w p e t r o l e u m e n g i n e e r i n g f i r m . P e t i t i o n e r ' s b o a r d , a t i t s M a r c h 7 , 1 9 8 6 , m e e t i n g , d i s c u s s e d a n d a u t h o r i z e d a n o f f e r f o r t h e K M p r o p e r t i e s l o c a t e d i n t h e S t a t e s o f O k l a h o m a a n d T e x a s a t a p r i c e n o t t o e x c e e d $ 1 0 . 6 m i l l i o n . T h e p r i c e p r o p o s e d b y p e t i t i o n e r f o r t h e K M p r o p e r t i e s w a s n o t a c c e p t a b l e t o t h e s e l l e r , a n d t h e a c q u i s i t i o n f a i l e d . A t p e t i t i o n e r ' s n e x t b o a r d m e e t i n g o n M a y 8 , 1 9 8 6 , M r . B i l l i n g s r e p o r t e d o n t h e f a i l u r e t o m a k e t h e a u t h o r i z e d a c q u i s i t i o n a n d t h e o n g o i n g s e a r c h f o r a n o i l a n d g a s a c q u i s i t i o n w i t h i n t h e l i m i t a t i o n s s e t b y t h e b o a r d : M r . B i l l i n g s a d v i s e d t h a t t h e C o m p a n y h a d b e e n u n s u c c e s s f u l i n a c q u i r i n g t h o s e p r o p e r t i e s w h i c h h a d b e e n s h o w n t o t h e B o a r d o f D i r e c t o r s a t t h e l a s t r e g u l a r m e e t i n g . A l t h o u g h t h e r e i s n o c u r r e n t f o l l o w - u p a c t i v i t y o n t h a t p r o s p e c t , M r . B i l l i n g s a d v i s e d t h a t t h e p r o p e r t i e s m a y r e m a i n a v a i l a b l e f o r p u r c h a s e , a n d t h a t , a t a l a t e r d a t e i n 1 9 8 6 , t h e p a r t y o w n i n g t h o s e p r o p e r t i e s m a y b e m o r e i n c l i n e d t o s e l l t h e m . O t h e r w i s e , M r . B i l l i n g s a d v i s e d t h a t t h e C o m p a n y c o n t i n u e s t o l o o k f o r a n a t t r a c t i v e a c q u i s i t i o n w i t h i n t h e p a r a m e t e r e a r l i e r d e f i n e d f o r t h e B o a r d . C u r r e n t l y , t h e r e a r e n o c a n d i d a t e s f o r a c q u i s i t i o n w h i c h a r e a p p r o p r i a t e t o b r i n g b e f o r e t h e B o a r d . [ E m p h a s i s a d d e d . ] D u r i n g p e t i t i o n e r ' s d i s c u s s i o n s w i t h M r . B r o c k c o n c e r n i n g B r o c k E x p l o r a t i o n , M r . B r o c k i d e n t i f i e d s e v e r a l o t h e r a c q u i s i t i o n - 1 5 - o p p o r t u n i t i e s . O n e o f t h o s e w a s E q u i t a b l e O i l , a p o t e n t i a l a c q u i s i t i o n t a r g e t t h a t h a d a l s o b e e n r e c o m m e n d e d t o p e t i t i o n e r b y i t s i n v e s t m e n t b a n k i n g f i r m , K i d d e r P e a b o d y . D u r i n g J u n e 1 9 8 6 , M r . J a c k s o n t r a v e l e d t o N e w Y o r k t o m e e t w i t h E q u i t a b l e O i l ' s m a n a g e m e n t . C o n s i d e r a t i o n o f t h e a c q u i s i t i o n o f E q u i t a b l e O i l , h o w e v e r , w a s d e f e r r e d u n t i l t h e c o n c l u s i o n o f t h e B r o c k E x p l o r a t i o n d e a l . A t t h e A u g u s t 8 - 9 , 1 9 8 6 , m e e t i n g o f p e t i t i o n e r ' s b o a r d , M r . B i l l i n g s r e p o r t e d o n p e t i t i o n e r ' s o n g o i n g a c q u i s i t i o n e f f o r t s , i n c l u d i n g t w o s p e c i f i c t a r g e t s : M r . B i l l i n g s r e v i e w e d t h e s t a t u s o f a c q u i s i t i o n a c t i v i t i e s i n c l u d i n g a g e n e r a l d e s c r i p t i o n o f t w o p o t e n t i a l a c q u i s i t i o n c a n d i d a t e s t h a t a r e c u r r e n t l y b e i n g e v a l u a t e d b y t h e C o m p a n y ' s s t a f f a n d o u t s i d e c o n s u l t a n t s . M r . B i l l i n g s i n d i c a t e d t h a t b e c a u s e t h e p r o c e s s o f g a t h e r i n g i n f o r m a t i o n o n t h e s e a c q u i s i t i o n c a n d i d a t e s h a d n o t b e e n c o m p l e t e d , n o s p e c i f i c p r o p o s a l s w o u l d b e b r o u g h t b e f o r e t h e B o a r d a t t h i s t i m e . M r . B i l l i n g s i n d i c a t e d , h o w e v e r , t h a t a r e c o m m e n d a t i o n w i t h r e s p e c t t o a t l e a s t o n e c a n d i d a t e s h o u l d b e f i n a l i z e d i n t h e n e x t f e w w e e k s . S o m e t i m e d u r i n g t h e s u m m e r o f 1 9 8 6 , a s n e g o t i a t i o n s w i t h B r o c k E x p l o r a t i o n c o n t i n u e d , p e t i t i o n e r c o m m i s s i o n e d a n i n d e p e n d e n t p e t r o l e u m e n g i n e e r i n g f i r m t o p r e p a r e a r e s e r v e r e p o r t r e l a t i n g t o B r o c k E x p l o r a t i o n ' s r e s e r v e s . M r . J a c k s o n d i r e c t e d p e t i t i o n e r t o e n g a g e a n i n d e p e n d e n t r e s e r v e s t u d y f o r t h e B r o c k E x p l o r a t i o n a c q u i s i t i o n b e c a u s e h e w a n t e d t o a v o i d a n y a p p e a r a n c e t h a t h i s l o n g t i m e f r i e n d s h i p w i t h M r . B r o c k , t h e o w n e r o f B r o c k E x p l o r a t i o n , i n f l u e n c e d t h e t r a n s a c t i o n . O n S e p t e m b e r - 1 6 - 9 , 1 9 8 6 , p e t i t i o n e r ' s m a n a g e m e n t t e a m r e c o m m e n d e d t o i t s b o a r d t h a t a n o f f e r b e m a d e t o a c q u i r e B r o c k E x p l o r a t i o n i n e x c h a n g e f o r c o m m o n s t o c k o f p e t i t i o n e r . B y r e s o l u t i o n d a t e d S e p t e m b e r 9 , 1 9 8 6 , p e t i t i o n e r ' s b o a r d a u t h o r i z e d a n o f f e r o f p e t i t i o n e r ' s c o m m o n s t o c k h a v i n g a f a i r m a r k e t v a l u e b e t w e e n $ 7 m i l l i o n a n d $ 1 0 m i l l i o n i n e x c h a n g e f o r 1 0 0 p e r c e n t o f B r o c k E x p l o r a t i o n . A l t h o u g h B r o c k E x p l o r a t i o n h a d n e t o p e r a t i n g l o s s e s ( N O L ' s ) , p e t i t i o n e r ' s o f f e r d i d n o t i n c l u d e c o n s i d e r a t i o n f o r t h o s e l o s s e s . O n S e p t e m b e r 1 6 , 1 9 8 6 , M e s s r s . J a c k s o n , B i l l i n g s , a n d R e e d m e t i n N e w O r l e a n s , L o u i s i a n a , w i t h M r . B r o c k t o d i s c u s s p e t i t i o n e r ' s o f f e r t o a c q u i r e B r o c k E x p l o r a t i o n . P e t i t i o n e r ' s o f f e r w a s r e j e c t e d , a n d t h e B r o c k E x p l o r a t i o n d e a l d i e d . W h e n t h e B r o c k E x p l o r a t i o n a c q u i s i t i o n f e l l t h r o u g h , M r . J a c k s o n r e o p e n e d c o m m u n i c a t i o n s w i t h E q u i t a b l e O i l . D i s c u s s i o n s w i t h E q u i t a b l e O i l s o o n t e r m i n a t e d , h o w e v e r , b e c a u s e i t b e c a m e a p p a r e n t t h a t p e t i t i o n e r c o u l d n o t o f f e r e n o u g h t o m a k e t h e d e a l w o r k . D u r i n g N o v e m b e r 1 9 8 6 , p r i o r t o i t s a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r , p e t i t i o n e r ' s a c q u i s i t i o n e f f o r t s w e r e w h o l l y u n s u c c e s s f u l . 3 . P l a n s T o A d o p t a H o l d i n g C o m p a n y S t r u c t u r e I t i s c o m m o n f o r p u b l i c l y o w n e d o i l a n d g a s c o m p a n i e s t o o p e r a t e u s i n g a h o l d i n g c o m p a n y s t r u c t u r e ( i . e . , a p a r e n t c o m p a n y w i t h a n o p e r a t i n g s u b s i d i a r y ) . S h o r t l y a f t e r i t s o r g a n i z a t i o n , p e t i t i o n e r ' s m a n a g e m e n t t e a m b e g a n c o n s i d e r i n g t h e i d e a o f - 1 7 - a d o p t i n g a h o l d i n g c o m p a n y s t r u c t u r e f o r p e t i t i o n e r . B y t h e s u m m e r o f 1 9 8 6 , m a n a g e m e n t c o n c l u d e d t h a t a h o l d i n g c o m p a n y s t r u c t u r e w o u l d b e t h e b e s t s t r u c t u r e f o r p e t i t i o n e r b e c a u s e i t w o u l d o f f e r p e t i t i o n e r g r e a t e r f l e x i b i l i t y i n m a k i n g a c q u i s i t i o n s a n d i n a d d r e s s i n g s h a r e h o l d e r s a n d o t h e r s w i t h h o s t i l e i n t e n t i o n s . P e t i t i o n e r i n i t i a l l y c o n t e m p l a t e d u s i n g o n e o p e r a t i n g s u b s i d i a r y . P e t i t i o n e r c o n t e m p l a t e d t h a t t h e B r o c k E x p l o r a t i o n a c q u i s i t i o n w o u l d b e t h e v e h i c l e f o r e s t a b l i s h i n g t h e p r e f e r r e d h o l d i n g c o m p a n y s t r u c t u r e . M r . B r o c k w a s i n t e r e s t e d i n a s t o c k t r a n s a c t i o n , t h e r e s u l t o f w h i c h w o u l d h a v e b e e n t h a t B r o c k E x p l o r a t i o n w o u l d h a v e b e c o m e a w h o l l y o w n e d s u b s i d i a r y o f p e t i t i o n e r , f a c i l i t a t i n g m a n a g e m e n t ' s p l a n t o a d o p t a h o l d i n g c o m p a n y s t r u c t u r e . A s t h e B r o c k E x p l o r a t i o n t r a n s a c t i o n p r o g r e s s e d i n t o t h e s u m m e r o f 1 9 8 6 , M r . J a c k s o n a s k e d P a u l H o c e v a r o f A r t h u r A n d e r s e n & C o . ( A r t h u r A n d e r s e n ) t o d e t e r m i n e t h e t a x c o n s e q u e n c e s t o p e t i t i o n e r i f i t t r a n s f e r r e d i t s o i l a n d g a s p r o p e r t i e s t o a s u b s i d i a r y . B y m e m o r a n d u m d a t e d J u n e 2 5 , 1 9 8 6 , A r t h u r A n d e r s e n t r a n s m i t t e d a " d i s c u s s i o n d r a f t " m e m o r a n d u m t h a t c o n c l u d e d f a v o r a b l e t a x c o n s e q u e n c e s w o u l d f l o w i f p e t i t i o n e r f o r m e d a s u b s i d i a r y a n d m a d e a n i n s t a l l m e n t s a l e o f i t s a s s e t s t o t h e s u b s i d i a r y . A r t h u r A n d e r s e n s u g g e s t e d t h i s p l a n p a r t i a l l y i n r e s p o n s e t o m a n a g e m e n t ' s c o n c e r n a b o u t t h e p o s s i b i l i t y o f a h o s t i l e t a k e o v e r a t t e m p t . I t w a s b e l i e v e d t h a t t h e i n s t a l l m e n t - 1 8 - 1 4 A r t h u r A n d e r s e n b e l i e v e d t h a t t h e i n s t a l l m e n t s a l e w o u l d a c t a s a p o i s o n p i l l b e c a u s e a c q u i s i t i o n o f p e t i t i o n e r ' s s t o c k b y a h o s t i l e b i d d e r w o u l d , i f t h e h o s t i l e b i d d e r m a d e a s e c . 3 3 8 e l e c t i o n , t r i g g e r r e c o g n i t i o n o f t h e u n r e c o g n i z e d g a i n f r o m t h e i n s t a l l m e n t s a l e . T h e r e s u l t i n g t a x w o u l d e f f e c t i v e l y i n c r e a s e t h e c o s t t o a p o t e n t i a l h o s t i l e b i d d e r t r y i n g t o a c q u i r e p e t i t i o n e r . I n t h e a b s e n c e o f a s e c . 3 3 8 e l e c t i o n , t h e h o s t i l e b i d d e r w o u l d d e r i v e n o a d d i t i o n a l d e p l e t a b l e t a x b a s i s i n t h e g a s r e s e r v e s a n d w o u l d h a v e l i t t l e c o s t d e p l e t i o n i n t h e f u t u r e t o o f f s e t t h e s i g n i f i c a n t g a s r e v e n u e s t h a t w o u l d b e r e c e i v e d . 1 5 A c c o r d i n g t o t h e A r t h u r A n d e r s e n m e m o r a n d u m , t h e p l a n w o u l d y i e l d a n 1 8 - p e r c e n t a f t e r - t a x b e n e f i t t o p e t i t i o n e r . s a l e w o u l d h a v e t h e e f f e c t o f a p o i s o n p i l l t o a h o s t i l e b i d d e r . 1 4 T h e p l a n h a d n o a d v e r s e t a x c o n s e q u e n c e s t o p e t i t i o n e r . R a t h e r , i n a d d i t i o n t o c r e a t i n g a p o i s o n p i l l , t h e p l a n o f f e r e d c e r t a i n t a x a d v a n t a g e s . 1 5 P e t i t i o n e r o b t a i n e d a u t h o r i z a t i o n t o s e l l i t s a s s e t s t o a n e w l y f o r m e d s u b s i d i a r y f r o m t h e b o a r d a t i t s A u g u s t 1 9 8 6 m e e t i n g . P e t i t i o n e r , h o w e v e r , n e v e r i m p l e m e n t e d t h a t p l a n . - 1 9 - 1 6 T h e p o s t e d p e r - b a r r e l p r i c e f o r W e s t T e x a s I n t e r m e d i a t e C r u d e a s o f t h e b e g i n n i n g o f e a c h m o n t h d u r i n g 1 9 8 6 w a s a s f o l l o w s : M o n t h P r i c e J a n . $ 2 5 . 0 0 F e b . 2 3 . 0 0 M a r . 1 8 . 7 5 A p r . 1 5 . 0 0 M a y 1 3 . 2 5 J u n e 1 4 . 0 0 J u l y 1 4 . 0 0 A u g . 1 2 . 2 5 S e p t . 1 4 . 2 5 O c t . 1 4 . 2 5 N o v . 1 4 . 2 5 D e c . 1 4 . 2 5 T h e p o s t e d p e r - M c f p r i c e f o r g a s a s o f t h e b e g i n n i n g o f e a c h m o n t h d u r i n g 1 9 8 6 w a s a s f o l l o w s : M o n t h P r i c e J a n . $ 2 . 0 0 - 2 . 2 5 F e b . 1 . 9 0 - 2 . 2 0 M a r . 1 . 8 0 - 2 . 1 5 A p r . 1 . 5 5 - 1 . 9 5 M a y 1 . 3 5 - 1 . 7 0 J u n e 1 . 3 5 - 1 . 5 0 J u l y 1 . 3 5 - 1 . 5 5 A u g . 1 . 4 0 - 1 . 5 5 S e p t . 1 . 3 5 - 1 . 5 0 O c t . 1 . 2 5 - 1 . 4 5 N o v . 1 . 3 0 - 1 . 5 0 D e c . 1 . 3 5 - 1 . 5 0 4 . M a r k e t C o n d i t i o n s D u r i n g 1 9 8 6 D u r i n g 1 9 8 6 , o i l a n d g a s p r i c e s w e r e o n t h e d e c l i n e . 1 6 A t t h e s a m e t i m e , t h e c o s t o f d r i l l i n g f o r o i l a n d g a s w a s o n t h e r i s e . A s a r e s u l t , m a n y o i l a n d g a s c o m p a n i e s c u t b a c k t h e i r - 2 0 - 1 7 W e n o t e t h a t t h e s a m e c o n v e r s i o n r a t i o i s u s e d i n t h e C o d e . S e c . 6 1 3 A ( c ) ( 4 ) e q u a t e s 6 , 0 0 0 c u b i c f e e t ( c f ) o f g a s w i t h 1 b a r r e l o f o i l f o r p u r p o s e s o f c o m p u t i n g t h e t a x p a y e r ' s d a i l y d e p l e t a b l e n a t u r a l g a s q u a n t i t y , w h i c h i n t u r n i s u s e d i n t h e c o m p u t a t i o n o f t h e t a x p a y e r ' s a l l o w a n c e f o r d e p l e t i o n p u r s u a n t t o s e c s . 6 1 1 a n d 6 1 3 . e x p l o r a t i o n a n d d e v e l o p m e n t a c t i v i t i e s . T h e s e t w o f a c t o r s , d e c l i n i n g p r i c e s a n d r i s i n g c o s t s , c o m b i n e d t o p r o d u c e a h i g h l y c o m p e t i t i v e m a r k e t f o r t h e a c q u i s i t i o n o f d e v e l o p e d o i l a n d g a s r e s e r v e s . D u r i n g 1 9 8 6 , S t r e v i g & A s s o c i a t e s ( S t r e v i g ) w a s t h e l e a d i n g p u b l i s h e r o f o i l a n d g a s t r a n s a c t i o n a l d a t a . S t r e v i g t r a c k s o i l a n d g a s a c q u i s i t i o n s , c o l l e c t i n g a l l t h e a v a i l a b l e p u b l i s h e d i n f o r m a t i o n o n c o m p l e t e d t r a n s a c t i o n s . U p o n c o n f i r m a t i o n o f t h e d a t a f r o m b o t h t h e b u y e r a n d t h e s e l l e r , S t r e v i g p u b l i s h e s a q u a r t e r l y r e p o r t s h o w i n g t h e m e d i a n p r i c e p e r b a r r e l o f o i l e q u i v a l e n t ( p r i c e / B O E ) p a i d b y b u y e r s i n t h o s e t r a n s a c t i o n s r e p o r t e d . G a s r e s e r v e s a r e c o n v e r t e d t o e q u i v a l e n t b a r r e l s o f o i l t o p r o v i d e a c o m m o n u n i t o f c o m p a r i s o n w h e n t h e r e i s a m i x t u r e o f o i l a n d g a s r e s e r v e s . T h e s t a n d a r d c o n v e r s i o n r a t i o i s 6 0 0 0 c u b i c f e e t ( c f ) o f g a s t o 1 b a r r e l o f o i l . 1 7 T h e p r i c e / B O E i s d e t e r m i n e d b y d i v i d i n g t h e p u r c h a s e p r i c e b y t h e n u m b e r o f B O E a c q u i r e d . - 2 1 - S t r e v i g ' s q u a r t e r l y r e s e r v e r e p o r t f o r t h e f o u r t h q u a r t e r o f 1 9 8 6 r e p o r t s t h e f o l l o w i n g m e d i a n p r i c e / B O E p a i d b y b u y e r s i n t h o s e t r a n s a c t i o n s f o l l o w e d b y S t r e v i g d u r i n g 1 9 8 6 : N u m b e r o f Q u a r t e r $ / B O E T r a n s a c t i o n s F i r s t $ 5 . 4 1 3 7 S e c o n d 5 . 0 0 2 3 T h i r d 5 . 3 3 3 3 F o u r t h 6 . 4 5 5 5 P e t i t i o n e r ' s a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r w a s a m o n g t h e 5 5 t r a n s a c t i o n s r e p o r t e d b y S t r e v i g f o r t h e f o u r t h q u a r t e r o f 1 9 8 6 . A s r e s e r v e e s t i m a t e s a r e u p d a t e d , S t r e v i g r e v i s e s i t s p r i c e / B O E c o m p u t a t i o n s a n d p u b l i s h e s t h o s e r e s u l t s . D u r i n g F e b r u a r y 1 9 9 0 , S t r e v i g r e p o r t e d t h e f o l l o w i n g r e v i s e d p r i c e / B O E f i g u r e s f o r t h o s e t r a n s a c t i o n s f o l l o w e d b y S t r e v i g d u r i n g 1 9 8 6 : N u m b e r o f Q u a r t e r $ / B O E T r a n s a c t i o n s F i r s t $ 5 . 4 1 3 7 S e c o n d 4 . 9 7 2 3 T h i r d 4 . 4 1 3 3 F o u r t h 5 . 1 8 5 5 B . T r i - P o w e r T r i - P o w e r , p r i o r t o N o v e m b e r 1 8 , 1 9 8 6 , w a s a w h o l l y o w n e d s u b s i d i a r y o f T r i - P o w e r P e t r o l e u m C o r p . ( T P C ) , a p u b l i c l y t r a d e d C a n a d i a n c o r p o r a t i o n . T r i - P o w e r o w e d , a s o f N o v e m b e r 1 8 , 1 9 8 6 , a t o t a l o f $ 1 0 m i l l i o n ( $ 5 m i l l i o n e a c h ) t o t h e T o r o n t o - D o m i n i o n B a n k N e w Y o r k B r a n c h a n d t h e C a n a d i a n I m p e r i a l B a n k o f C o m m e r c e - 2 2 - ( t h e b a n k s ) . T r i - P o w e r a l s o o w e d $ 4 6 . 5 m i l l i o n t o i t s p a r e n t , T P C . O n N o v e m b e r 1 8 , 1 9 8 6 , p u r s u a n t t o a P l a n o f R e c a p i t a l i z a t i o n , T r i - P o w e r u n d e r w e n t a d e b t r e s t r u c t u r i n g . P u r s u a n t t o t h e p l a n , T r i - P o w e r i s s u e d 4 6 , 2 5 0 s h a r e s o f p r e f e r r e d s t o c k h a v i n g a p a r v a l u e o f $ 1 0 0 p e r s h a r e t o e a c h o f t h e t w o b a n k s i n f u l l s a t i s f a c t i o n o f T r i - P o w e r ' s i n d e b t e d n e s s t o t h e b a n k s . A l s o p u r s u a n t t o t h e p l a n , T r i - P o w e r i s s u e d 5 , 0 0 0 s h a r e s o f p r e f e r r e d s t o c k h a v i n g a p a r v a l u e o f $ 1 0 0 p e r s h a r e t o T P C i n f u l l s a t i s f a c t i o n o f i t s i n t e r c o m p a n y d e b t t o T P C . A c c o r d i n g l y , w h e n p e t i t i o n e r a c q u i r e d T r i - P o w e r o n N o v e m b e r , 2 1 , 1 9 8 6 , T P C o w n e d 1 0 0 p e r c e n t o f T r i - P o w e r ' s c o m m o n s t o c k a n d 5 , 0 0 0 s h a r e s o f i t s p r e f e r r e d s t o c k . T r i - P o w e r ' s r e m a i n i n g s h a r e s o f p r e f e r r e d s t o c k w e r e o w n e d b y t h e b a n k s . T r i - P o w e r ' s p r i n c i p a l p l a c e o f b u s i n e s s w a s i n H o u s t o n , T e x a s , a n d i t s p r o p e r t i e s w e r e l o c a t e d p r i m a r i l y i n T e x a s a n d W y o m i n g . A t t h e t i m e o f i t s a c q u i s i t i o n b y p e t i t i o n e r , T r i - P o w e r o w n e d s e v e n g r o u p s o f p r o p e r t i e s , s i x o f w h i c h w e r e a c q u i r e d b y w a y o f m e r g e r ( t h e p r o p e r t i e s o w n e d b y T r i - P o w e r , a n d a c q u i r e d b y p e t i t i o n e r , w i l l b e r e f e r r e d t o a s t h e T r i - P o w e r p r o p e r t i e s ) . T r i - P o w e r ' s N O L ' s b y t h a t t i m e w e r e $ 8 4 , 8 1 7 , 1 2 2 . D u r i n g 1 9 8 6 , T r i - P o w e r b e g a n s e e k i n g i n v e s t o r s t o h e l p d e v e l o p s e v e n d i f f e r e n t p r o s p e c t s i n v a r i o u s l o c a t i o n s t h r o u g h o u t t h e R o c k y M o u n t a i n s , t h e P e r m i a n B a s i n , a n d t h e G u l f C o a s t . - 2 3 - 1 8 A l t h o u g h T r i - P o w e r f o u n d n o i n v e s t o r s f o r i t s d e v e l o p m e n t p r o p o s a l , i t d i d s e l l o n e m i n o r p r o p e r t y d u r i n g t h a t p e r i o d . A l t h o u g h i t p r e s e n t e d t h e i n v e s t m e n t p a c k a g e t o n u m e r o u s p a r t i e s , T r i - P o w e r f a i l e d t o a t t r a c t a n y i n v e s t o r s . 1 8 S o m e t i m e d u r i n g J u l y o r A u g u s t 1 9 8 6 , T P C d e c i d e d s e l l T r i - P o w e r i n i t s e n t i r e t y . I I . P e t i t i o n e r ' s A c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r A . T P C ' s O f f e r T r i - P o w e r f i r s t c a m e t o p e t i t i o n e r ' s a t t e n t i o n a b o u t t h e t i m e t h a t t h e B r o c k E x p l o r a t i o n d e a l c o l l a p s e d . L a u r a D i c h t e r , a n i n d e p e n d e n t o i l a n d g a s l a n d m a n o u t o f D e n v e r , C o l o r a d o , i d e n t i f i e d T r i - P o w e r a s a p o s s i b l e a c q u i s i t i o n c a n d i d a t e f o r p e t i t i o n e r . S o m e t i m e d u r i n g e a r l y S e p t e m b e r 1 9 8 6 , M s . D i c h t e r d e l i v e r e d t o M r . R e e d , p e t i t i o n e r ' s v i c e p r e s i d e n t o f f i n a n c e , a p a c k a g e o f m a t e r i a l s c o n t a i n i n g i n f o r m a t i o n a b o u t T r i - P o w e r a n d i t s p r o p e r t i e s . T h e p a c k a g e i n c l u d e d t h e f o l l o w i n g : ( 1 ) A l i s t s h o w i n g t h e a v e r a g e m o n t h l y p r o d u c t i o n o f T r i - P o w e r ' s 7 9 p r o d u c i n g w e l l s f o r t h e f i r s t h a l f o f 1 9 8 6 , ( 2 ) e x c e r p t s f r o m t h e F e b r u a r y 1 7 , 1 9 8 6 , L . A . M a r t i n & A s s o c i a t e s , I n c . ( L A M ) , " R e s e r v e E s t i m a t e a n d E c o n o m i c A n a l y s i s " r e p o r t , e f f e c t i v e a s o f J a n u a r y 1 , 1 9 8 6 ( t h e 1 9 8 6 L A M r e s e r v e r e p o r t ) , ( 3 ) L A M ' s u p d a t e d p r o d u c t i o n h i s t o r y c u r v e s ( t h r o u g h J u n e 1 9 8 6 ) , ( 4 ) m o n t h l y p r o d u c t i o n s t a t i s t i c s f o r e a c h o f T r i - P o w e r ' s 7 9 w e l l s f r o m i n c e p t i o n t o t h e m o s t r e c e n t i n f o r m a t i o n t h e n a v a i l a b l e , ( 5 ) d e s c r i p t i o n s a n d l o c a t i o n s f o r a l l o f T r i - P o w e r ' s l e a s e h o l d - 2 4 - i n t e r e s t s , b o t h d e v e l o p e d a n d u n d e v e l o p e d , ( 6 ) i n f o r m a t i o n c o n c e r n i n g 4 m a j o r l e a s e d , b u t u n d r i l l e d , p r o s p e c t s i n w h i c h T r i - P o w e r h a d a n i n t e r e s t , ( 7 ) a l i s t o f T r i - P o w e r ' s u n l e a s e d , g e o l o g i c a l l y - g e o p h y s i c a l l y d e f i n e d p r o s p e c t s , a n d ( 8 ) s c h e d u l e s s h o w i n g T r i - P o w e r ' s t a x l o s s e s . L a r r y A . M a r t i n , o f L A M , w a s a w e l l - k n o w n p e t r o l e u m e n g i n e e r . D u r i n g O c t o b e r 1 9 8 6 , M r . B i l l i n g s c o n t a c t e d D w i g h t C a s s e l l , T P C ' s c o n t a c t p e r s o n w i t h r e s p e c t t o t h e s a l e o f i t s s u b s i d i a r y , T r i - P o w e r . M r . C a s s e l l , a p e t r o l e u m g e o l o g i s t , s e r v e d a s T r i - P o w e r ' s e x p l o r a t i o n m a n a g e r . O n O c t o b e r 2 , 1 9 8 6 , f o l l o w i n g a t e l e p h o n e c o n v e r s a t i o n w i t h M r . C a s s e l l e a r l i e r t h a t d a y , M r . B i l l i n g s w r o t e a l e t t e r t o M r . C a s s e l l d e s c r i b i n g p e t i t i o n e r ' s o b j e c t i v e s a n d i n t e n t i o n s a s f o l l o w s : " P l a i n s i s s e e k i n g a G u l f C o a s t p r e s e n c e a n d h o p e s t o s e e k p r o p e r t y a c q u i s i t i o n s f r o m t h e r e . I t w i l l p r o b a b l y e x p l o r e i n o n l y m o d e s t a m o u n t s i n t h e c u r r e n t e c o n o m i c c l i m a t e . " B y l e t t e r d a t e d O c t o b e r 2 , 1 9 8 6 , T P C o f f e r e d t o s e l l t w o o f i t s s u b s i d i a r i e s , T r i - P o w e r a n d B o n a n z a P e t r o l e u m , I n c . ( B o n a n z a ) , t o p e t i t i o n e r . T h e a s s e t s o f T r i - P o w e r a n d * * * [ B o n a n z a ] a r e b e i n g o f f e r e d f o r s a l e . T h e s e a s s e t s i n c l u d e 1 0 0 p e r c e n t o f t h e s t o c k o f T r i - P o w e r a n d B o n a n z a , w h i c h i n t u r n r e p r e s e n t s o w n e r s h i p i n p r o d u c i n g o i l a n d g a s w e l l s , n o n - p r o d u c i n g p r o s p e c t i v e l e a s e h o l d s , u n l e a s e d o i l a n d g a s p r o s p e c t s p l u s o f f i c e e q u i p m e n t a n d r e c o r d s . T h e d a t a t r a n s m i t t e d h e r e w i t h p r o v i d e s t h e b a s i s f o r d e t e r m i n i n g w o r t h o f b o t h p r o d u c i n g p r o p e r t i e s a n d n o n - p r o d u c i n g l e a s e h o l d s t h a t r e l a t e t o d e f i n e d d r i l l a b l e p r o s p e c t s . - 2 5 - W i t h i n t h e e n c l o s e d l o o s e l e a f v o l u m e i s ( 1 ) a l i s t i n g o f t h e 7 9 c u r r e n t l y p r o d u c i n g w e l l s s h o w i n g t h e a v e r a g e m o n t h l y p r o d u c t i o n f o r t h e f i r s t h a l f o f 1 9 8 6 ( 2 ) * * * [ E x c e r p t s ] f r o m t h e L . A . M a r t i n a n d A s s o c i a t e s , I n c . , " R e s e r v e s E s t i m a t e a n d E c o n o m i c A n a l y s i s " r e p o r t d a t e d F e b r u a r y 1 7 , 1 9 8 6 . M a r t i n ' s p r o d u c t i o n h i s t o r y c u r v e s h a v e b e e n u p d a t e d t h r o u g h J u n e 1 9 8 6 . A l s o i n c l u d e d w i t h t h e M a r t i n d a t a a r e m o n t h l y p r o d u c t i o n s t a t i s t i c s f o r e a c h o f t h e 7 9 w e l l s f r o m i n c e p t i o n t o t h e m o s t r e c e n t i n f o r m a t i o n a v a i l a b l e . ( 3 ) D e s c r i p t i o n a n d l o c a t i o n f o r a l l o f T r i - P o w e r ' s l e a s e h o l d i n t e r e s t b o t h d e v e l o p e d a n d u n d e v e l o p e d , a n d ; ( 4 ) T h e f i n a l s e c t i o n d e a l s w i t h t h e f o u r m a j o r l e a s e d , u n d r i l l e d p r o s p e c t s i n w h i c h T r i - P o w e r h a s a n i n t e r e s t a n d a l i s t i n g o f u n l e a s e d , g e o l o g i c a l l y - g e o p h y s i c a l l y d e f i n e d p r o s p e c t s . * * * * * * * [ T r i - P o w e r ] w i l l s e l l a l l o f i t s U . S . p r o d u c i n g p r o p e r t i e s f o r $ 1 0 , 5 0 0 , 0 0 0 . 0 0 w i t h a m i n i m u m o f $ 5 0 0 , 0 0 0 . 0 0 t o b e p a i d i n c a s h w i t h a s s u m p t i o n b y B u y e r o f * * * [ T r i - P o w e r ' s ] $ 1 0 , 0 0 0 , 0 0 0 . 0 0 U . S . b a n k d e b t , b u t r e s e r v i n g t o * * * [ T P C ] a 2 0 % n e t p r o f i t i n t e r e s t i n t h e p r o p e r t i e s o n a p r o j e c t b a s i s . T h i s w o u l d r e s u l t i n * * * [ T P C ] b a c k i n g i n f o r a 2 0 % n e t p r o f i t i n t e r e s t a f t e r B u y e r r e c o v e r s a l l o f h i s c o s t s o u t o f p r o d u c t i o n f r o m t h e s o l d p r o p e r t i e s . P r e v i o u s l y , o n A u g u s t 1 8 , 1 9 8 6 , T P C h a d m a d e a s i m i l a r o f f e r t o U n i t e d O i l a n d M i n e r a l s . I n b o t h i n s t a n c e s , T P C o f f e r e d t o s e l l o n l y t h e s t o c k o f T r i - P o w e r , n o t i t s i n d i v i d u a l a s s e t s . S h o r t l y a f t e r T P C ' s o f f e r t o p e t i t i o n e r , o n O c t o b e r 1 0 , 1 9 8 6 , B o n a n z a m e r g e d i n t o T r i - P o w e r . B . P e t i t i o n e r ' s E x a m i n a t i o n o f T r i - P o w e r ' s P r o p e r t i e s U p o n r e c e i v i n g t h e o f f e r f r o m T P C , p e t i t i o n e r ' s a c q u i s i t i o n t e a m b e g a n i n v e s t i g a t i n g t h e T r i - P o w e r p r o p e r t i e s . P e t i t i o n e r ' s a c q u i s i t i o n t e a m s t u d i e d n o t o n l y t h e 1 9 8 6 L A M r e s e r v e r e p o r t , - 2 6 - 1 9 T h e r e c o r d i n d i c a t e s t h a t L A M b e g a n w o r k f o r T r i - P o w e r ' s p r e d e c e s s o r d u r i n g 1 9 8 2 . A s i d e f r o m a r e s e r v e r e p o r t d a t e d J a n . 2 2 , 1 9 8 5 , h o w e v e r , t h e r e c o r d c o n t a i n s n o e v i d e n c e t h a t L A M w a s i n v o l v e d w i t h t h e T r i - P o w e r p r o p e r t i e s p r i o r t o 1 9 8 5 . e f f e c t i v e a s o f J a n u a r y 1 , 1 9 8 6 , b u t a l s o t h e o t h e r i n f o r m a t i o n p r o v i d e d i n c o n j u n c t i o n w i t h T P C ' s o f f e r . S o m e t i m e d u r i n g O c t o b e r 1 9 8 6 , p e t i t i o n e r e n g a g e d L A M , T r i - P o w e r ' s i n d e p e n d e n t r e s e r v e e n g i n e e r s i n c e a t l e a s t 1 9 8 5 , 1 9 t o u p d a t e t h e 1 9 8 6 L A M r e s e r v e r e p o r t . P e t i t i o n e r r e q u e s t e d L A M t o r o l l f o r w a r d i t s e a r l i e r p r o j e c t i o n s t o N o v e m b e r 1 , 1 9 8 6 , u s i n g p e t i t i o n e r ' s o i l a n d g a s p r i c e f o r e c a s t . T h e S o c i e t y o f P e t r o l e u m E v a l u a t i o n E n g i n e e r s ( S P E E ) c o n d u c t s a n a n n u a l s u r v e y o f o i l a n d g a s p r i c e f o r e c a s t s b y p r o d u c e r s , c o n s u l t a n t s , a n d b a n k e r s . T h e S P E E s u r v e y p u b l i s h e d d u r i n g J u l y 1 9 8 6 ( 1 9 8 6 S P E E s u r v e y ) p r o v i d e s a n a c c u r a t e c o m p i l a t i o n o f t h e r e s p o n s e s t o t h a t s u r v e y . T h e o i l a n d g a s p r i c e f o r e c a s t p r o v i d e d b y p e t i t i o n e r t o L A M f o r u s e i n t h e r o l l f o r w a r d w a s h i g h e r t h a n t h e m e a n r e p o r t e d b y t h e 1 9 8 6 S P E E s u r v e y ( 1 9 8 6 S P E E m e a n ) , b u t w i t h i n o n e s t a n d a r d d e v i a t i o n o f t h e 1 9 8 6 S P E E m e a n . T r i - P o w e r p r o v i d e d i t s u p d a t e d 1 9 8 6 p r o d u c t i o n d a t a t o b o t h p e t i t i o n e r a n d L A M . A c c o r d i n g l y , L A M h a d a v a i l a b l e i t s p r o d u c t i o n c u r v e s , u p d a t e d t h r o u g h J u n e 1 9 8 6 , a n d t h e p r o d u c t i o n d a t a n e c e s s a r y t o p l o t p r o d u c t i o n c u r v e s t h r o u g h O c t o b e r 1 9 8 6 . L A M ' s u p d a t e d r e s e r v e r e p o r t ( t h e 1 9 8 6 L A M u p d a t e d r e s e r v e r e p o r t ) , h o w e v e r , d i d n o t i n c o r p o r a t e a n y o f t h e u p d a t e d - 2 7 - p r o d u c t i o n d a t a f r o m 1 9 8 6 . D u r i n g 1 9 8 6 , s o m e o f t h e w e l l s v a l u e d i n t h e 1 9 8 6 L A M r e s e r v e r e p o r t e x p e r i e n c e d i m p r o v e d p e r f o r m a n c e , a n d s o m e e x p e r i e n c e d d e t e r i o r a t e d p e r f o r m a n c e . T h e 1 9 8 6 L A M u p d a t e d r e s e r v e r e p o r t , d a t e d O c t o b e r 1 4 , 1 9 8 6 , e s t i m a t e d t h e d i s c o u n t e d f u t u r e n e t r e v e n u e f r o m T r i - P o w e r ' s p r o v e d a n d p r o d u c i n g r e s e r v e s t o b e $ 1 9 , 1 1 4 , 5 4 1 a s o f N o v e m b e r 1 , 1 9 8 6 , u s i n g a 1 0 - p e r c e n t d i s c o u n t r a t e . I n a s c h e d u l e t o t h e 1 9 8 6 L A M u p d a t e d r e s e r v e r e p o r t , L A M a l s o p r e s e n t e d a r a n g e o f p r e s e n t w o r t h e s t i m a t e s u s i n g d i f f e r e n t d i s c o u n t r a t e s . L A M e s t i m a t e d t h e p r e s e n t n e t w o r t h o f T r i - P o w e r ' s p r o v e d a n d p r o d u c i n g r e s e r v e s t o b e $ 1 4 , 4 4 7 , 3 6 2 , u s i n g a 2 0 - p e r c e n t b e f o r e - t a x d i s c o u n t r a t e . T h e 1 9 8 6 L A M u p d a t e d r e s e r v e r e p o r t i n d i c a t e d t h a t t h e e s t i m a t e d f u t u r e n e t r e v e n u e s p r e s e n t e d t h e r e i n w e r e n o t t o b e c o n s t r u e d a s L A M ' s o p i n i o n o f t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f t h e p r o p e r t i e s i n c l u d e d i n t h e r e p o r t . I n s t e a d , t h e r e p o r t p r e s e n t e d L A M ' s o p i n i o n o f t h e f u t u r e n e t r e v e n u e t h a t w o u l d b e d e r i v e d f r o m t h e r e c o v e r y o f t h e e s t i m a t e d r e s e r v e s u n d e r t h e a s s u m e d t i m i n g a n d e c o n o m i c c o n d i t i o n s . T h e 1 9 8 6 L A M u p d a t e d r e s e r v e r e p o r t e s t i m a t e d T r i - P o w e r ' s p r o v e d a n d p r o d u c i n g r e s e r v e s , a s o f N o v e m b e r 1 , 1 9 8 6 , t o b e a s f o l l o w s : - 2 8 - 2 0 T h e b a r r e l o f o i l e q u i v a l e n t ( B O E ) , o n t h e b a s i s o f t h e r e s e r v e s r e f l e c t e d i n t h e 1 9 8 6 L A M u p d a t e d r e s e r v e r e p o r t , i s c o m p u t e d a s f o l l o w s : O i l B B L 4 0 4 , 9 2 5 . 0 G a s B O E 1 0 , 1 3 6 , 6 4 9 , 0 0 0 c f 6 0 0 0 c f = 1 , 6 8 9 , 4 4 1 . 5 T o t a l B O E 2 , 0 9 4 , 3 6 6 . 5 O i l G a s M B B L 1 M M C F 2 G r o s s r e s e r v e s 2 2 6 4 . 1 5 9 5 1 5 2 1 . 4 5 2 N e t r e s e r v e s 4 0 4 . 9 2 5 1 0 1 3 6 . 6 4 9 1 M B B L i s t h e a b b r e v i a t i o n f o r 1 , 0 0 0 b a r r e l s o f c r u d e o i l o r l i q u i d p e t r o l e u m p r o d u c t s . 2 M M C F i s t h e a b b r e v i a t i o n f o r 1 m i l l i o n c f o f g a s . A t t h e s t a n d a r d c o n v e r s i o n r a t i o o f 6 , 0 0 0 c f o f g a s t o 1 b a r r e l o f o i l , t h e s e r e s e r v e s t r a n s l a t e i n t o 2 . 1 m i l l i o n B O E ( r o u n d e d ) . 2 0 T h e 1 9 8 6 L A M u p d a t e d r e s e r v e r e p o r t i n d i c a t e d t h a t s e v e r a l o f t h e w e l l s e v a l u a t e d i n t h e r e p o r t h a d a " r e l a t i v e l y s h o r t o r n o p r o d u c t i o n h i s t o r y a n d t h e r e f o r e p r o d u c t i o n e x t r a p o l a t i o n s a r e s u b j e c t t o a h i g h e r d e g r e e o f i n a c c u r a c y . " L A M m a d e a v a i l a b l e t o p e t i t i o n e r , f o r i n s p e c t i o n a n d r e v i e w , t h e d a t a u n d e r l y i n g b o t h t h e 1 9 8 6 L A M r e s e r v e r e p o r t a n d t h e 1 9 8 6 L A M u p d a t e d r e s e r v e r e p o r t . M u c h o f t h e d a t a u n d e r l y i n g L A M ' s 1 9 8 6 r e s e r v e r e p o r t s i s n o l o n g e r a v a i l a b l e . A s p a r t o f p e t i t i o n e r ' s i n v e s t i g a t i o n i n t o T r i - P o w e r , M e s s r s . B i l l i n g s a n d W a g n e r t r a v e l e d t o H o u s t o n o n a t l e a s t t w o o c c a s i o n s t o i n t e r v i e w T r i - P o w e r ' s p e r s o n n e l a n d e v a l u a t e t h e - 2 9 - T r i - P o w e r p r o p e r t i e s . D u r i n g t h e s e v i s i t s , M r . B i l l i n g s a n d M r . C a s s e l l r e v i e w e d , i n d e t a i l , t h e g e o l o g i c a l a n d s e i s m i c d a t a r e l a t i n g t o t h e T r i - P o w e r r e s e r v e s a n d t h e 1 9 8 6 L A M r e s e r v e r e p o r t . M r . C a s s e l l w a s c a n d i d w i t h M r . B i l l i n g s a n d M r . W a g n e r , d i s c l o s i n g T r i - P o w e r ' s s t r e n g t h s a s w e l l a s i t s w e a k n e s s e s . I n a d d i t i o n , M r . B i l l i n g s v i s i t e d t h e L A M o f f i c e s , w h e r e h e r e v i e w e d t h e T r i - P o w e r p r o p e r t i e s w i t h M r . M a r t i n . P e t i t i o n e r ' s p o l i c y w a s t o u s e i t s i n - h o u s e p e r s o n n e l t o e v a l u a t e p r o s p e c t i v e p r o p e r t i e s , a n d d u r i n g i t s i n v e s t i g a t i o n o f t h e T r i - P o w e r p r o p e r t i e s , p e t i t i o n e r ' s a c q u i s i t i o n t e a m c o n s u l t e d p e t i t i o n e r ' s i n - h o u s e p e t r o l e u m e n g i n e e r s a n d g e o l o g i s t s . I n - h o u s e p e r s o n n e l a l s o c o n d u c t e d t i t l e a n d l e a s e r e v i e w s . M e s s r s . W a g n e r a n d M i l l e r r e v i e w e d T r i - P o w e r ' s c o n t r a c t s f o r t h e p u r c h a s e a n d s a l e o f i t s o i l a n d n a t u r a l g a s p r o d u c t i o n . M r . W a g n e r a l s o t o o k t h e l e a d i n v e s t i g a t i n g t h o s e T r i - P o w e r p r o p e r t i e s w i t h w h i c h h e h a d p r i o r e x p e r i e n c e , i n c l u d i n g t h e M e e t e e t s e f i e l d l o c a t e d i n W y o m i n g ' s B i g H o r n B a s i n . I n c o n n e c t i o n w i t h t h a t i n v e s t i g a t i o n , M r . W a g n e r r e v i e w e d T r i - P o w e r ' s l a n d f i l e s a n d m e t w i t h T r i - P o w e r ' s l a n d m a n , P a u l V a n d e r g r i f f . I n a d d i t i o n t o i t s i n - h o u s e r e v i e w , p e t i t i o n e r e n g a g e d G e r a l d S w o n k e , a n o i l a n d g a s a t t o r n e y f r o m H o u s t o n , T e x a s , t o r e v i e w T r i - P o w e r ' s m a j o r p r o d u c i n g p r o p e r t i e s . M r . S w o n k e ' s i n v e s t i g a t i o n i n c l u d e d , i n t e r a l i a , a r e v i e w o f T r i - P o w e r ' s - 3 0 - 2 1 " S o u r g a s " c o n t a i n s l a r g e a m o u n t s o f h y d r o g e n s u l f i d e . l e a s e s a n d a n e x a m i n a t i o n t o c o n f i r m t h a t T r i - P o w e r h e l d g o o d t i t l e t o i t s p r o p e r t i e s . P e t i t i o n e r c o n c l u d e d f r o m i t s i n v e s t i g a t i o n o f t h e T r i - P o w e r p r o p e r t i e s t h a t t h e 1 9 8 6 L A M r e s e r v e r e p o r t u n d e r v a l u e d c e r t a i n p r o p e r t i e s a n d o v e r v a l u e d o t h e r s . I n p a r t i c u l a r , p e t i t i o n e r ' s a c q u i s i t i o n t e a m b e l i e v e d t h a t t h e 1 9 8 6 L A M r e s e r v e r e p o r t u n d e r e s t i m a t e d T r i - P o w e r ' s r e s e r v e s l o c a t e d i n t h e M e e t e e t s e a n d H o u g h f i e l d s a n d t h a t i t o v e r e s t i m a t e d t h e v a l u e o f T r i - P o w e r ' s r e s e r v e s l o c a t e d i n a T e x a s f i e l d k n o w n a s S o u t h A t l a n t a . W i t h r e s p e c t t o t h e M e e t e e t s e f i e l d , M r . W a g n e r d i s c o v e r e d a t l e a s t t w o p r o m i s i n g w e l l s t h a t h a d b e e n e x c l u d e d f r o m t h e 1 9 8 6 L A M r e s e r v e r e p o r t . D i s c u s s i o n s w i t h M r . C a s s e l l a l s o r e v e a l e d t h a t a w e l l o w n e d a n d o p e r a t e d b y T r i - P o w e r i n t h e H o u g h f i e l d , l o c a t e d i n M i s s i s s i p p i , w a s p r o d u c i n g a t a r a t e 1 0 t i m e s g r e a t e r t h a n h a d p r e v i o u s l y b e e n p r o j e c t e d f o r t h a t w e l l . M r . B i l l i n g s d i s c o v e r e d , a l s o t h r o u g h d i s c u s s i o n s w i t h M r . C a s s e l l , t h a t t h e T r i - P o w e r p r o p e r t i e s l o c a t e d i n t h e S o u t h A t l a n t a f i e l d w e r e t r o u b l e d . S o u t h A t l a n t a p r o d u c e d " s o u r g a s " , 2 1 a n d o n e o f T r i - P o w e r ' s t w o S o u t h A t l a n t a w e l l s s u f f e r e d f r o m m e c h a n i c a l p r o b l e m s t h a t s e v e r e l y l i m i t e d i t s p r o d u c t i o n . O n t h e w h o l e , h o w e v e r , p e t i t i o n e r ' s m a n a g e m e n t f o u n d t h e 1 9 8 6 L A M r e s e r v e r e p o r t t o b e a r e l i a b l e e s t i m a t e o f T r i - P o w e r ' s r e s e r v e s . - 3 1 - C . P e t i t i o n e r ' s E x a m i n a t i o n o f T r i - P o w e r ' s N O L ' s a n d F i n a n c i a l C o n d i t i o n P e t i t i o n e r f i r s t b e c a m e a w a r e o f T r i - P o w e r ' s N O L ' s w h e n i t r e c e i v e d t h e s a l e s p a c k a g e f r o m M s . D i c h t e r . S o m e t i m e d u r i n g e a r l y O c t o b e r 1 9 8 6 , p e t i t i o n e r e n g a g e d A r t h u r A n d e r s e n t o r e v i e w T r i - P o w e r ' s t a x r e t u r n s a n d t o v e r i f y T r i - P o w e r ' s N O L ' s . I n a l e t t e r d a t e d O c t o b e r 2 2 , 1 9 8 6 , A r t h u r A n d e r s e n c o m m u n i c a t e d t o p e t i t i o n e r t h e r e s u l t s o f i t s i n v e s t i g a t i o n u p t o t h a t p o i n t . I n t h a t l e t t e r , A r t h u r A n d e r s e n i n d i c a t e d t h a t i t h a d r e v i e w e d ( 1 ) t h e t a x r e t u r n s a n d r e l a t e d w o r k p a p e r s o f T r i - P o w e r a n d i t s p r e d e c e s s o r s f o r t h e y e a r s 1 9 7 6 t h r o u g h 1 9 8 5 , r e p r e s e n t i n g $ 6 5 . 9 m i l l i o n o f t h e t o t a l N O L ' s o f $ 8 4 m i l l i o n , ( 2 ) t a x r e t u r n s r e p r e s e n t i n g 9 4 p e r c e n t o f t h e t o t a l l o s s c a r r y f o r w a r d , a n d ( 3 ) t h e v a r i o u s a c q u i s i t i o n s a n d r e o r g a n i z a t i o n s t h a t r e s u l t e d i n t h e f o r m a t i o n o f T r i - P o w e r . A r t h u r A n d e r s e n o p i n e d t h a t t h e F e d e r a l i n c o m e t a x r e t u r n s i t r e v i e w e d w e r e p r e p a r e d i n a c c o r d a n c e w i t h F e d e r a l t a x l a w . I n r e v i e w i n g t h e t a x r e t u r n s o f T r i - P o w e r a n d i t s p r e d e c e s s o r s , A r t h u r A n d e r s e n i d e n t i f i e d s e v e r a l i s s u e s t h a t i t b e l i e v e d n e e d e d t o b e a d d r e s s e d b e f o r e t h e a c q u i s i t i o n b e c a m e f i n a l . A r t h u r A n d e r s e n , i n t h e O c t o b e r 2 2 , 1 9 8 6 , l e t t e r , r e c o m m e n d e d t h a t p e t i t i o n e r o b t a i n , b e f o r e c l o s i n g o n t h e a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r , t a x o p i n i o n s c o n c e r n i n g ( 1 ) t h e t a x c o n s e q u e n c e s o f t h e v a r i o u s a c q u i s i t i o n s a n d r e o r g a n i z a t i o n s o f T r i - P o w e r ' s - 3 2 - 2 2 P e t i t i o n e r r e p r e s e n t e d t o A r t h u r A n d e r s e n t h a t i t s p r i n c i p a l p u r p o s e s f o r a c q u i r i n g T r i - P o w e r w e r e t o d i v e r s i f y g e o g r a p h i c a l l y i t s o i l a n d g a s o p e r a t i o n s , e n t e r a n e w m a r k e t a r e a , c r e a t e a h o l d i n g c o m p a n y s t r u c t u r e , a n d a c q u i r e o i l a n d g a s r e s e r v e s a n d l e a s e s a t a n a t t r a c t i v e p r i c e . 2 3 A c c o m p a n y i n g t h a t o p i n i o n w a s a c o p y o f t h e C h a m b e r l a i n o p i n i o n , c o n c e r n i n g t h e t a x c o n s e q u e n c e s o f v a r i o u s a c q u i s i t i o n s a n d r e o r g a n i z a t i o n s o f T r i - P o w e r ' s p r e d e c e s s o r s , r e v i e w e d b y A r t h u r A n d e r s e n ; a n d t h r e e i n t e r n a l m e m o r a n d a c o n c e r n i n g t h e r e m a i n i n g i s s u e s a d d r e s s e d b y A r t h u r A n d e r s e n . p r e d e c e s s o r s , ( 2 ) t h e a p p l i c a t i o n o f s e c t i o n s 3 8 2 a n d 2 6 9 t o p e t i t i o n e r ' s a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r , a n d ( 3 ) t h e t a x c o n s e q u e n c e s o f T r i - P o w e r ' s r e c a p i t a l i z a t i o n . B y l e t t e r d a t e d N o v e m b e r 1 7 , 1 9 8 6 , A r t h u r A n d e r s e n i s s u e d i t s o p i n i o n c o n c e r n i n g t h e i s s u e s e a r l i e r i d e n t i f i e d f o r r e s o l u t i o n i n t h e O c t o b e r 2 2 , 1 9 8 6 , l e t t e r . I n r e n d e r i n g i t s o p i n i o n , A r t h u r A n d e r s e n o b t a i n e d t h e o p i n i o n o f C h a m b e r l a i n , H r d l i c k a , W h i t e , J o h n s o n & W i l l i a m s ( C h a m b e r l a i n ) , T r i - P o w e r ' s c o u n s e l , o n c e r t a i n i s s u e s . O n t h e b a s i s o f i t s r e v i e w o f C h a m b e r l a i n ' s o p i n i o n a n d p e t i t i o n e r ' s r e p r e s e n t a t i o n s , 2 2 A r t h u r A n d e r s e n i s s u e d a f a v o r a b l e o p i n i o n r e l a t i n g t o t h e a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r , i t s p r i o r a c t i v i t i e s , a n d t h e f u t u r e u s e o f i t s N O L ' s . 2 3 D u r i n g t h e w e e k s l e a d i n g u p t o t h e a c q u i s i t i o n , p e t i t i o n e r ' s m a n a g e m e n t h a d r e g u l a r d i s c u s s i o n s w i t h A r t h u r A n d e r s e n c o n c e r n i n g i t s i n v e s t i g a t i o n o f T r i - P o w e r a n d i t s N O L ' s . F i n a l l y , s o m e t i m e p r i o r t o t h e N o v e m b e r 1 9 8 6 a c q u i s i t i o n o f T r i - - 3 3 - P o w e r , A r t h u r A n d e r s e n m a d e a p r e s e n t a t i o n t o p e t i t i o n e r ' s m a n a g e m e n t c o n c e r n i n g t h e p o t e n t i a l u s e o f T r i - P o w e r ' s N O L c a r r y f o r w a r d s . T h e p o t e n t i a l u s e o f T r i - P o w e r ' s N O L c a r r y f o r w a r d s w a s a l s o d i s c u s s e d , o n a t l e a s t o n e o c c a s i o n , b y p e t i t i o n e r ' s b o a r d . P e t i t i o n e r ' s m a n a g e m e n t w a s a w a r e t h a t u n l e s s t h e a c q u i s i t i o n w a s m a d e b e f o r e t h e e n d o f 1 9 8 6 , p e n d i n g l e g i s l a t i o n , a m e n d i n g s e c t i o n 3 8 2 , w o u l d l i m i t p e t i t i o n e r ' s a b i l i t y t o u s e t h e N O L ' s o f a n a c q u i r e d c o r p o r a t i o n . S o m e t i m e d u r i n g O c t o b e r 1 9 8 6 , M e s s r s . B i l l i n g s a n d R e e d t r a v e l e d t o C a n a d a t o m e e t w i t h T P C ' s r e p r e s e n t a t i v e s . D u r i n g t h a t t r i p , W e s I s m o n d , T P C ' s v i c e p r e s i d e n t o f f i n a n c e , r e v e a l e d t h a t T r i - P o w e r o w e d $ 1 0 m i l l i o n t o t h e b a n k s , a n d t h a t t h e b a n k s w e r e p u t t i n g p r e s s u r e o n T r i - P o w e r . O n t h e r e t u r n t r i p , M r . R e e d d i s c o v e r e d , w h i l e r e v i e w i n g T r i - P o w e r ' s b a l a n c e s h e e t , t h e $ 4 6 . 5 m i l l i o n i n t e r c o m p a n y d e b t t h a t T r i - P o w e r o w e d t o T P C . U n c o m f o r t a b l e a c q u i r i n g T r i - P o w e r w i t h i t s d e b t p o s i t i o n , M r . R e e d c o n s u l t e d w i t h A r t h u r A n d e r s e n , w h i c h l a t e r r e c o m m e n d e d a p u t o p t i o n . S u b s e q u e n t l y , o n N o v e m b e r 1 8 , 1 9 8 6 , T r i - P o w e r u n d e r w e n t a r e c a p i t a l i z a t i o n , d i s c u s s e d s u p r a , p u r s u a n t t o w h i c h T r i - P o w e r ' s d e b t s t o t h e b a n k s a n d t o T P C w e r e e l i m i n a t e d i n e x c h a n g e f o r t h e i s s u a n c e o f T r i - P o w e r p r e f e r r e d s t o c k . T h e n e x t d a y , a s d i s c u s s e d i n f r a , p e t i t i o n e r , T P C , T r i - P o w e r , B o n a n z a , a n d t h e b a n k s e n t e r e d i n t o a " S t o c k P u r c h a s e a n d P u t O p t i o n A g r e e m e n t " , - 3 4 - p u r s u a n t t o w h i c h p e t i t i o n e r p u r c h a s e d a l l o f t h e c o m m o n a n d p r e f e r r e d s t o c k o f T r i - P o w e r f r o m T P C a n d t h e b a n k s . D . T h e A c q u i s i t i o n A t a s p e c i a l m e e t i n g o f t h e b o a r d , h e l d o n O c t o b e r 1 6 , 1 9 8 6 , p e t i t i o n e r ' s m a n a g e m e n t p r e s e n t e d t h e T r i - P o w e r a c q u i s i t i o n f o r c o n s i d e r a t i o n b y t h e b o a r d . M a n a g e m e n t e x p l a i n e d t h a t w h i l e i t s i n v e s t i g a t i o n i n t o T r i - P o w e r w a s o n g o i n g , o n t h e b a s i s o f t h e i n f o r m a t i o n t h e n d e v e l o p e d , m a n a g e m e n t r e c o m m e n d e d t h a t t h e b o a r d a u t h o r i z e t h e a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r b e c a u s e t h e a c q u i s i t i o n s a t i s f i e d a l l o f p e t i t i o n e r ' s a c q u i s i t i o n l i m i t a t i o n s . S p e c i f i c a l l y , T r i - P o w e r p o s s e s s e d o i l a n d g a s r e s e r v e s l o c a t e d p r i m a r i l y i n T e x a s a n d W y o m i n g . A c c o r d i n g l y , t h e a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r p r e s e n t e d p e t i t i o n e r w i t h t h e o p p o r t u n i t y t o e x p a n d o u t s i d e t h e H u g o t o n f i e l d a n d e s t a b l i s h a G u l f C o a s t p r e s e n c e . F u r t h e r , t h e a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r p r e s e n t e d p e t i t i o n e r w i t h t h e o p p o r t u n i t y t o e x p a n d i t s p r o d u c t b a s e w i t h o i l r e s e r v e s , a s w e l l a s t o m a k e c o n t a c t s w i t h n e w m a r k e t s f o r n a t u r a l g a s p r o d u c t i o n . F i n a l l y , T P C ' s a s k i n g p r i c e , $ 1 0 . 5 m i l l i o n , f i t p e t i t i o n e r ' s b u d g e t a n d s i z e l i m i t a t i o n s . M a n a g e m e n t a l s o e x p l a i n e d t h a t t h e p r o p o s e d a c q u i s i t i o n w o u l d b e a p u r c h a s e o f a l l t h e o u t s t a n d i n g c a p i t a l s t o c k o f T r i - P o w e r , a n d t h a t i f s u c c e s s f u l , p e t i t i o n e r w o u l d m a i n t a i n t h e T r i - P o w e r c o r p o r a t e e n t i t y a s i t s w h o l l y o w n e d s u b s i d i a r y . A f t e r a n e x t e n d e d d i s c u s s i o n , p e t i t i o n e r ' s b o a r d r e s o l v e d : - 3 5 - i f f u r t h e r i n v e s t i g a t i o n a n d a n a l y s i s v e r i f i e s * * * [ t h a t ] t h e d a t a a n d p r o j e c t i o n s r e s p e c t i n g T r i - P o w e r m e e t t h o s e e x p e c t a t i o n s o u t l i n e d t o t h e D i r e c t o r s i n t h i s m e e t i n g , t h e o f f i c e r s o f t h e C o m p a n y a r e a u t h o r i z e d t o m a k e a b i d n o t t o e x c e e d t e n a n d o n e h a l f m i l l i o n d o l l a r s ( $ 1 0 , 5 0 0 , 0 0 0 ) f o r a l l t h e c a p i t a l s t o c k o f * * * [ T r i - P o w e r ] . P e t i t i o n e r ' s b o a r d r e j e c t e d T P C ' s p r o p o s e d r e t e n t i o n o f a 2 0 - p e r c e n t n e t p r o f i t s i n t e r e s t . O n O c t o b e r 2 2 , 1 9 8 6 , 8 d a y s a f t e r t h e i s s u a n c e o f t h e 1 9 8 6 L A M u p d a t e d r e s e r v e r e p o r t , p e t i t i o n e r i s s u e d a l e t t e r o f i n t e n t t o e n t e r i n t o a d e f i n i t i v e a g r e e m e n t t o p u r c h a s e 1 0 0 p e r c e n t o f t h e s t o c k o f T r i - P o w e r f o r $ 9 . 7 5 m i l l i o n . P e t i t i o n e r c o n d i t i o n e d t h e a c q u i s i t i o n o n , i n t e r a l i a , t h e r e c e i p t o f a f a v o r a b l e o p i n i o n f r o m i t s t a x a d v i s e r . T h e l e t t e r o f i n t e n t s t a t e s a s f o l l o w s : P l a i n s w i l l n o t c o n s u m m a t e t h e t r a n s a c t i o n c o n t e m p l a t e d h e r e b y u n t i l i t r e c e i v e s a n o p i n i o n l e t t e r f r o m i t s t a x a d v i s o r * * * s t a t i n g t h e P l a i n s ' t a x a d v i s o r h a s r e v i e w e d a l l t a x i n f o r m a t i o n r e l e v a n t t o t h e b u s i n e s s o f T r i - P o w e r a n d T r i - P o w e r ' s p r e d e c e s s o r s , t h a t t h e t a x r e t u r n s a n d d a t a s u p p o r t i n g t h o s e r e t u r n s a r e a c c u r a t e , c o m p l e t e a n d v e r i f i a b l e a s s u c h a n d t h a t i n s u c h a d v i s o r ' s o p i n i o n P l a i n s ' a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r a s p r o v i d e d f o r i n t h e d e f i n i t i v e A g r e e m e n t s h o u l d a c h i e v e t h e t a x c o n s e q u e n c e s i n t e n d e d b y t h e p a r t i e s t h e r e t o . P e t i t i o n e r f u r t h e r c o n d i t i o n e d t h e a c q u i s i t i o n o n t h e r e c e i p t o f a n o p i n i o n f r o m T r i - P o w e r ' s t a x c o u n s e l , i n a f o r m s a t i s f a c t o r y t o p e t i t i o n e r , t h a t ( 1 ) T r i - P o w e r a n d i t s p r e d e c e s s o r s h a d f i l e d t i m e l y a l l t a x r e t u r n s r e q u i r e d b y F e d e r a l , S t a t e , c o u n t y a n d l o c a l t a x i n g a u t h o r i t i e s , ( 2 ) t h e i n f o r m a t i o n c o n t a i n e d i n t h o s e - 3 6 - r e t u r n s w a s c o m p l e t e a n d a c c u r a t e i n a l l r e s p e c t s , a n d ( 3 ) t h a t T r i - P o w e r h a d p a i d a l l t h e t a x e s i t w a s o b l i g a t e d t o p a y . T h e l e t t e r o f i n t e n t c o n t a i n e d n o p r o v i s i o n c o n d i t i o n i n g t h e a c q u i s i t i o n o n t h e r e c e i p t o f a f a v o r a b l e o p i n i o n c o n c e r n i n g T r i - P o w e r ' s r e s e r v e s . T h e l e t t e r o f i n t e n t , h o w e v e r , d i d r e q u i r e T r i - P o w e r t o r e p r e s e n t t h a t i t h a d n o i n f o r m a t i o n o r r e a s o n t o d i s p u t e , i n t h e a g g r e g a t e , t h e a c c u r a c y o f L A M ' s r e s e r v e e s t i m a t e s . I n a l e t t e r d a t e d O c t o b e r 2 7 , 1 9 8 6 , T r i - P o w e r r e f u s e d t o m a k e t h e r e q u e s t e d r e p r e s e n t a t i o n , s t a t i n g t h a t " w e h a v e p r o v i d e d e n g i n e e r i n g r e p o r t s t o y o u f o r y o u r i n f o r m a t i o n , h o w e v e r , y o u m u s t s a t i s f y y o u r s e l f a s t o t h e i r a d e q u a c y f o r y o u r p u r p o s e s . " A t i t s r e g u l a r q u a r t e r l y m e e t i n g o n N o v e m b e r 6 , 1 9 8 6 , p e t i t i o n e r ' s b o a r d a u t h o r i z e d t h e a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r . P e t i t i o n e r ' s b o a r d a l s o a u t h o r i z e d t h e t r a n s f e r o f p e t i t i o n e r ' s e x i s t i n g o i l a n d g a s p r o p e r t i e s t o T r i - P o w e r . O n N o v e m b e r 1 4 , 1 9 8 6 , p e t i t i o n e r i s s u e d a s e c o n d l e t t e r o f i n t e n t t o a c q u i r e t h e s t o c k o f T r i - P o w e r . T h e s e c o n d l e t t e r o f i n t e n t a l s o c o n d i t i o n e d t h e a c q u i s i t i o n o n p e t i t i o n e r ' s r e c e i p t o f a n o p i n i o n f r o m i t s t a x a d v i s e r s . O n N o v e m b e r 1 7 , 1 9 8 6 , A r t h u r A n d e r s e n i s s u e d a f a v o r a b l e t a x o p i n i o n , d i s c u s s e d s u p r a , r e l a t i n g t o t h e a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r , i t s p r i o r a c t i v i t i e s , a n d t h e f u t u r e u s e o f i t s N O L ' s . - 3 7 - 2 4 A s d i s c u s s e d s u p r a , B o n a n z a w a s m e r g e d i n t o T r i - P o w e r o n O c t . 1 0 , 1 9 8 6 . A c c o r d i n g l y , i t i s u n c l e a r w h y B o n a n z a w a s a s e p a r a t e p a r t y t o t h i s a g r e e m e n t . 2 5 P u r s u a n t t o t h e a g r e e m e n t , e a c h p u t o p t i o n w a s t o t e r m i n a t e i f n o t v a l i d l y e x e r c i s e d o n o r b e f o r e N o v . 2 4 , 1 9 8 6 . 2 6 T h e p a r t i e s s t i p u l a t e d t h a t p e t i t i o n e r p a i d T P C $ 5 0 0 , 0 0 0 p l u s t h e a m o u n t o f T r i - P o w e r ' s a d j u s t e d n e t w o r k i n g c a p i t a l o f $ 2 3 5 , 3 6 7 l e s s a p o s t c l o s i n g a d j u s t m e n t o f $ 1 8 6 , 2 7 9 , f o r a t o t a l o f $ 5 4 9 , 0 8 9 . O n N o v e m b e r 1 9 , 1 9 8 6 , p e t i t i o n e r , T P C , T r i - P o w e r , B o n a n z a , 2 4 a n d t h e b a n k s e n t e r e d i n t o a " S t o c k P u r c h a s e a n d P u t O p t i o n A g r e e m e n t " . P e t i t i o n e r g r a n t e d e a c h o f t h e b a n k s a p u t o p t i o n p u r s u a n t t o w h i c h e a c h b a n k c o u l d , a t i t s o p t i o n , s e l l t o p e t i t i o n e r 4 6 , 2 5 0 s h a r e s o f T r i - P o w e r p r e f e r r e d s t o c k a t a p r i c e o f $ 1 0 0 p e r s h a r e . 2 5 P u r s u a n t t o t h e s t o c k p u r c h a s e a g r e e m e n t , p e t i t i o n e r p u r c h a s e d a l l o f t h e c a p i t a l s t o c k o f T r i - P o w e r b y p a y i n g ( 1 ) $ 5 4 9 , 0 8 9 2 6 t o T P C a n d ( 2 ) $ 9 . 2 5 m i l l i o n ( $ 4 . 6 2 5 m i l l i o n e a c h ) t o t h e t w o b a n k s . T h e p a r t i e s t o t h e s t o c k p u r c h a s e a g r e e m e n t c l o s e d t h e t r a n s a c t i o n o n N o v e m b e r 2 1 , 1 9 8 6 , a n d , o n t h a t d a t e , p e t i t i o n e r a n d T r i - P o w e r b e c a m e m e m b e r s o f a n a f f i l i a t e d g r o u p . T h e t o t a l p r o v e d , d e v e l o p e d , a n d p r o d u c i n g r e s e r v e s t h a t p e t i t i o n e r a c q u i r e d f r o m T r i - P o w e r w e r e l e s s t h a n t h e n e t r e s e r v e s o f s e v e r a l s i n g l e w e l l s t h a t p e t i t i o n e r a l r e a d y o w n e d . N o n e t h e l e s s , t h e a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r r e p l a c e d a p p r o x i m a t e l y 5 0 p e r c e n t o f p e t i t i o n e r ' s 1 9 8 6 p r o d u c t i o n . T h r o u g h t h e - 3 8 - a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r , p e t i t i o n e r a l s o a c q u i r e d i n t e r e s t s i n n o n p r o d u c i n g p r o s p e c t i v e l e a s e h o l d s , u n d e v e l o p e d a c r e a g e , a n d T r i - P o w e r ' s r e c o r d s c o n c e r n i n g t h e a c q u i r e d p r o p e r t i e s . E . P u b l i c A n n o u n c e m e n t s C o n c e r n i n g t h e A c q u i s i t i o n I n a l e t t e r t o t h e s h a r e h o l d e r s d a t e d N o v e m b e r 1 5 , 1 9 8 6 , M r . J a c k s o n a n n o u n c e d t h a t p e t i t i o n e r h a d s i g n e d a l e t t e r o f i n t e n t t o a c q u i r e t h e s t o c k o f T r i - P o w e r . I n t h a t l e t t e r , M r . J a c k s o n r e p o r t e d t h a t T r i - P o w e r o w n e d p r o v e d a n d p r o d u c i n g r e s e r v e s , e s t i m a t e d b y i n d e p e n d e n t e n g i n e e r s t o b e 1 0 . 1 b i l l i o n c f o f g a s a n d 4 0 4 , 9 2 5 b a r r e l s o f o i l . I n a d d i t i o n , M r . J a c k s o n i n d i c a t e d t h a t T r i - P o w e r h a d c e r t a i n t a x l o s s c a r r y f o r w a r d s a v a i l a b l e f r o m p r i o r o p e r a t i o n s . P e t i t i o n e r a g a i n a n n o u n c e d t h e p e n d i n g a c q u i s i t i o n i n a p r e s s r e l e a s e i s s u e d o n N o v e m b e r 1 8 , 1 9 8 6 . F i n a l l y , p e t i t i o n e r r e p o r t e d t h e a c q u i s i t i o n a g r e e m e n t i n i t s S e p t e m b e r 3 0 , 1 9 8 6 , F o r m 1 0 - Q f i l e d w i t h t h e S e c u r i t i e s a n d E x c h a n g e C o m m i s s i o n d u r i n g N o v e m b e r 1 9 8 6 . T h e p r e s s r e l e a s e a n d F o r m 1 0 - Q e a c h c o n t a i n e d s u b s t a n t i a l l y t h e s a m e i n f o r m a t i o n a s M r . J a c k s o n ' s N o v e m b e r 1 5 , 1 9 8 6 , l e t t e r t o t h e s h a r e h o l d e r s . P e t i t i o n e r ' s 1 9 8 6 a n n u a l r e p o r t a n n o u n c e d t h e c o m p l e t e d a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r f o r $ 9 . 7 5 m i l l i o n , t h e e s t i m a t e d q u a n t i t y o f r e s e r v e s a c q u i r e d , a n d t h e f a c t t h a t T r i - P o w e r h a d c e r t a i n l o s s c a r r y f o r w a r d s a v a i l a b l e f r o m p r i o r o p e r a t i o n s . A m o n g t h e f a v o r a b l e d e v e l o p m e n t s f o r 1 9 8 6 , t h e 1 9 8 6 a n n u a l r e p o r t r e c i t e d p e t i t i o n e r ' s e x p e c t a t i o n o f " l o w e r i n c o m e t a x e s f o r t h e - 3 9 - 2 7 P e t i t i o n e r u s e d o n l y o n e o p e r a t i n g s u b s i d i a r y , T r i - P o w e r , u n t i l 1 9 9 2 , w h e n i t o r g a n i z e d P l a i n s P e t r o l e u m G a t h e r i n g C o . f u t u r e " . T h e n o t e s t o t h e f i n a n c i a l s t a t e m e n t s e x p l a i n e d t h a t , a s a r e s u l t o f t h e a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r , p e t i t i o n e r g a i n e d a c c e s s t o " s u b s t a n t i a l t a x l o s s c a r r y f o r w a r d s w h i c h a r e a v a i l a b l e t o r e d u c e f u t u r e i n c o m e t a x e s . " T h e 1 9 8 6 a n n u a l r e p o r t a l s o r e i t e r a t e d p e t i t i o n e r ' s c o n t i n u e d c o m m i t m e n t t o i t s a c q u i s i t i o n p r o g r a m . I I I . P e t i t i o n e r ' s O p e r a t i o n s A f t e r t h e A c q u i s i t i o n A . T r a n s f e r o f P e t i t i o n e r ' s O i l a n d G a s P r o p e r t i e s t o T r i - P o w e r O n D e c e m b e r 1 , 1 9 8 6 , T r i - P o w e r ' s n a m e w a s c h a n g e d t o P l a i n s P e t r o l e u m O p e r a t i n g C o . ( t o a v o i d c o n f u s i o n , h o w e v e r , w e w i l l c o n t i n u e t o r e f e r t o P l a i n s P e t r o l e u m O p e r a t i n g C o . a s T r i - P o w e r ) . A l s o o n D e c e m b e r 1 , 1 9 8 6 , p e t i t i o n e r t r a n s f e r r e d a l l o f i t s o i l a n d g a s p r o p e r t i e s t o T r i - P o w e r ( t h e D e c e m b e r 1 , 1 9 8 6 , p r o p e r t y t r a n s f e r w i l l s o m e t i m e s b e r e f e r r e d t o a s t h e d r o p d o w n a n d t h e p r o p e r t i e s t r a n s f e r r e d w i l l b e r e f e r r e d t o a s t h e d r o p d o w n p r o p e r t i e s ) . 2 7 P e t i t i o n e r i n t e n d e d t o m a i n t a i n T r i - P o w e r a s a w h o l l y o w n e d s u b s i d i a r y , a n d t h e d r o p d o w n w a s a n i n t e g r a l p a r t o f p e t i t i o n e r ' s p l a n t o a c q u i r e T r i - P o w e r . F o r e a c h o f t h e y e a r s 1 9 8 7 t h r o u g h 1 9 9 6 , t h e T r i - P o w e r p r o p e r t i e s p r o d u c e d o i l a n d g a s a m o u n t i n g t o a p p r o x i m a t e l y 5 p e r c e n t o f t h e p r o d u c t i o n f r o m t h e d r o p d o w n p r o p e r t i e s d u r i n g - 4 0 - t h a t s a m e p e r i o d . T h e T r i - P o w e r p r o p e r t i e s g e n e r a t e d a t o t a l n e t c a s h - f l o w i n t h e a m o u n t o f $ 6 , 8 1 9 , 1 8 5 d u r i n g t h e p e r i o d 1 9 8 7 t h r o u g h 1 9 9 7 . B . P u r s u i t o f t h e T r i - P o w e r P r o p e r t i e s A f t e r t h e a c q u i s i t i o n , p e t i t i o n e r c o n t i n u e d t o m a r k e t p r o d u c t i o n f r o m i t s p r e a c q u i s i t i o n p r o p e r t i e s p r i m a r i l y t o K N E n e r g y . A s m a n a g e m e n t c o n t i n u e d t o e v a l u a t e t h e T r i - P o w e r p r o p e r t i e s , p e t i t i o n e r d i v e s t e d i t s e l f o f c e r t a i n p r o p e r t i e s a n d p u r s u e d o t h e r s . U p o n a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r , p e t i t i o n e r i n v e n t o r i e d t h e a c q u i r e d p r o p e r t i e s a n d i d e n t i f i e d c e r t a i n p r o p e r t i e s f o r d i s p o s a l . O n t h e b a s i s o f p a s t e x p e r i e n c e , p e t i t i o n e r ' s m a n a g e m e n t w a s n o t i n t e r e s t e d i n r e t a i n i n g t h e T r i - P o w e r p r o p e r t i e s l o c a t e d i n C a l i f o r n i a , K e n t u c k y , a n d P e n n s y l v a n i a . A d d i t i o n a l l y , p e t i t i o n e r d e c i d e d n o t t o p u r s u e d e v e l o p m e n t o f c e r t a i n T r i - P o w e r p r o p e r t i e s l o c a t e d i n t h e N o r t h e r n R o c k y M o u n t a i n s , a n a r e a w i t h g e o l o g i c f a u l t s t h a t i s d i f f i c u l t t o e x p l o r e . P e t i t i o n e r p u r s u e d d e v e l o p m e n t o f t h e T r i - P o w e r p r o p e r t i e s l o c a t e d i n t h e M e e t e e t s e f i e l d . P e t i t i o n e r s o u g h t a n d a c q u i r e d t h e r i g h t t o o p e r a t e t h e M e e t e e t s e w e l l s , g i v i n g i t t h e p o w e r t o c o n t r o l b o t h t h e c o s t s a n d t h e t i m i n g o f w o r k d o n e o n t h e p r o p e r t y . A d d i t i o n a l l y , p e t i t i o n e r s u c c e s s f u l l y p u r s u e d a n d a c q u i r e d a d d i t i o n a l w o r k i n g i n t e r e s t s i n t h e M e e t e e t s e f i e l d . - 4 1 - T h e M e e t e e t s e w e l l s w e r e e x p e r i e n c i n g p r o b l e m s : t h e y w e r e n o t f l o w i n g r e g u l a r l y , a n d t h e r e w e r e p r o b l e m s t r a n s p o r t i n g t h e p r o d u c t i o n f r o m t h e f i e l d t o t h e m a r k e t . A c c o r d i n g l y , p e t i t i o n e r t o o k s t e p s t o i m p r o v e i t s p r o d u c t i o n i n t h e M e e t e e t s e f i e l d b y i n c r e a s i n g t h e f i e l d c o m p r e s s i o n t o a l l o w t h e g a t h e r i n g s y s t e m t o t a k e m o r e g a s t h r o u g h t h e t r a n s m i s s i o n l i n e t h a t t o o k i t t o m a r k e t . P e t i t i o n e r m a d e a r r a n g e m e n t s w i t h t h e o w n e r o f t h e g a t h e r i n g f a c i l i t y a n d a n e a r b y m a r k e t t o s e l l i t s M e e t e e t s e p r o d u c t i o n d i r e c t l y t o t h a t m a r k e t . P e t i t i o n e r a l s o r e n e g o t i a t e d a n e w c o n t r a c t w i t h T e n n e s s e e G a s P i p e l i n e ( a d i v i s i o n o f T e n n e c o , I n c . ) r e l a t i n g t o t h e M e e t e e t s e p r o p e r t i e s . F i n a l l y , d u r i n g 1 9 9 5 , p e t i t i o n e r d r i l l e d a n e w w e l l i n t h e M e e t e e t s e f i e l d . P e t i t i o n e r r e t a i n e d t h e T r i - P o w e r p r o p e r t i e s l o c a t e d i n t h e P o w d e r R i v e r B a s i n a n d a c q u i r e d a d d i t i o n a l r e s e r v e s i n t h a t r e g i o n . I n a d d i t i o n p e t i t i o n e r a c q u i r e d M c A d a m s R o u x , a h i g h - t e c h c o m p a n y , t o a s s i s t i n i t s e x p l o r a t i o n a n d d e v e l o p m e n t e f f o r t s i n t h a t r e g i o n . P e t i t i o n e r a l s o d r i l l e d a s e c o n d w e l l o n t h e S c h o e n f e l d p r o p e r t y , a T r i - P o w e r p r o p e r t y l o c a t e d i n t h e D e c k e r s P r a i r i e f i e l d . F i n a l l y , p e t i t i o n e r m a d e e f f o r t s t o i m p r o v e p r o d u c t i o n i n t h e t r o u b l e d S o u t h A t l a n t a f i e l d . P e t i t i o n e r b e l i e v e d i t c o u l d b e t t e r p r o d u c e a n d m a r k e t t h e S o u t h A t l a n t a p r o d u c t i o n a n d a t t e m p t e d t o t a k e o v e r a s t h e o p e r a t o r o f t h e S o u t h A t l a n t a w e l l s . A n a u d i t o r d e r e d a n d p a i d f o r b y - 4 2 - 2 8 P e t i t i o n e r ' s a c q u i s i t i o n s i n c l u d e d t h e f o l l o w i n g : Y e a r R e s e r v e s A c q u i s i t i o n A c q u i r e d N a m e L o c a t i o n A c q u i r e d P r i c e 1 9 8 8 A l p a r O i l T e x a s P a n h a n d l e O i l & G a s $ 6 , 0 0 0 , 0 0 0 M i d l a n d s R e s o u r c e s W e s t T e x a s O i l & G a s 1 5 , 7 0 0 , 0 0 0 M i s c e l l a n e o u s M e e t e e t s e / W y o m i n g G a s 6 9 4 , 1 1 8 W e d g e O i l & G a s W e s t T e x a s O i l & G a s 2 , 5 0 0 , 0 0 0 ( c o n t i n u e d . . . ) p e t i t i o n e r a n d t h e o t h e r w o r k i n g i n t e r e s t o w n e r s r e v e a l e d t h a t t h e i n c u m b e n t S o u t h A t l a n t a o p e r a t o r , S t r a g o , h a d a n u n d i s c l o s e d i n t e r e s t i n t h e " s w e e t e n i n g " p l a n t t h a t r e m o v e d t h e s u l f u r f r o m t h e g a s . P e t i t i o n e r l o o k e d f o r a l t e r n a t i v e s w e e t e n i n g p l a n t s a n d u n s u c c e s s f u l l y t r i e d t o t a k e o v e r a s t h e o p e r a t o r . P e t i t i o n e r u l t i m a t e l y s o l d i t s i n t e r e s t s i n t h e S o u t h A t l a n t a f i e l d d u r i n g 1 9 9 2 . T h r o u g h t h e y e a r s p e t i t i o n e r d i v e s t e d o t h e r p r o p e r t i e s a s w e l l . B y t h e e n d o f 1 9 9 5 , p e t i t i o n e r s o l d o r a b a n d o n e d m a n y o f t h e w e l l s a c q u i r e d i n t h e T r i - P o w e r a c q u i s i t i o n . C . C o n t i n u e d A c q u i s i t i o n E f f o r t s D u r i n g t h e y e a r s s u b s e q u e n t t o t h e T r i - P o w e r a c q u i s i t i o n , p e t i t i o n e r c o n t i n u e d i t s a c q u i s i t i o n p r o g r a m . D u r i n g t h e p e r i o d f r o m 1 9 8 8 t o 1 9 9 4 , p e t i t i o n e r a d d e d a n d r e p l a c e d r e s e r v e s t h r o u g h t h e a c q u i s i t i o n o f o v e r 1 7 o i l a n d g a s c o m p a n i e s . 2 8 - 4 3 - 2 8 ( . . . c o n t i n u e d ) Y e a r R e s e r v e s A c q u i s i t i o n A c q u i r e d N a m e L o c a t i o n A c q u i r e d P r i c e 1 9 9 0 D e v o n O i l M e e t e e t s e / W y o m i n g U n k n o w n 4 3 6 , 4 1 7 M c A d a m s , R o u x & W y o m i n g O i l & G a s 7 , 1 0 0 , 0 0 0 A s s o c i a t e s M o r g a n E n e r g y W e s t T e x a s G a s 2 , 5 0 0 , 0 0 0 P a r t n e r s M u r p h y O i l N e w M e x i c o O i l 2 , 2 5 0 , 0 0 0 P e r m i a n M i n e r a l s / W e s t T e x a s O i l & G a s 9 , 2 0 0 , 0 0 0 M i c h a e l C a s s 1 9 9 1 A r c h P e t r o l e u m W e s t T e x a s G a s $ 1 7 , 3 0 0 , 0 0 0 M i c h a e l C a s s W e s t T e x a s O i l 1 , 5 0 0 , 0 0 0 1 9 9 2 A R C O W y o m i n g G a s 1 0 , 0 0 0 , 0 0 0 P h i l l i p s P e t r o l e u m W y o m i n g U n k n o w n 6 3 5 , 0 0 0 1 9 9 3 M i s c e l l a n e o u s V a r i o u s l o c a t i o n s O i l & G a s 1 , 6 0 0 , 0 0 0 1 9 9 4 A n a d a r k o P e t r o l e u m U t a h , W y o m i n g O i l & G a s 2 4 , 3 0 0 , 0 0 0 E n s i g n O i l & G a s W y o m i n g G a s 1 , 8 5 0 , 0 0 0 R a y d o n E x p l o r a t i o n O k l a h o m a G a s 1 , 8 2 5 , 0 0 0 1 0 5 , 3 9 0 , 5 3 5 D . P e t i t i o n e r ' s U s e o f t h e T r i - P o w e r N O L ' s F o l l o w i n g t h e D e c e m b e r 1 , 1 9 8 6 , d r o p d o w n , p e t i t i o n e r s a p p l i e d T r i - P o w e r ' s N O L ' s a g a i n s t t h e i n c o m e o f t h e d r o p d o w n p r o p e r t i e s . F o r t h e y e a r s 1 9 8 6 t h r o u g h 1 9 9 0 , p e t i t i o n e r s r e p o r t e d t a x a b l e i n c o m e , b e f o r e t a k i n g i n t o c o n s i d e r a t i o n a n y N O L d e d u c t i o n s , a n d N O L d e d u c t i o n s a s f o l l o w s : Y e a r T a x a b l e I n c o m e N O L D e d u c t i o n s 1 9 8 6 $ 2 , 0 1 5 , 6 3 9 $ 4 5 7 , 7 3 3 1 9 8 7 4 , 1 4 4 , 0 5 6 4 , 1 4 4 , 0 5 6 1 9 8 8 8 , 3 9 9 , 0 8 4 8 , 3 9 9 , 0 8 4 1 9 8 9 1 0 , 7 7 0 , 2 9 9 1 0 , 7 7 0 , 2 9 9 1 9 9 0 1 2 , 6 4 0 , 8 5 2 1 2 , 6 4 0 , 8 5 2 D u r i n g t h e y e a r s i n i s s u e , p e t i t i o n e r s d e d u c t e d o v e r $ 1 8 m i l l i o n o f t h e T r i - P o w e r N O L ' s . P e t i t i o n e r , a s a r e s u l t o f t h e N O L - 4 4 - c a r r y f o r w a r d s i n i s s u e , p a i d n o r e g u l a r F e d e r a l i n c o m e t a x d u r i n g t h e p e r i o d 1 9 8 7 t o 1 9 9 3 . R e s p o n d e n t d i s a l l o w e d p e t i t i o n e r ' s d e d u c t i o n s f o r t h e T r i - P o w e r N O L c a r r y f o r w a r d s o n t h e g r o u n d t h a t t h e p r i n c i p a l p u r p o s e f o r p e t i t i o n e r ' s a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r a n d s u b s e q u e n t d r o p d o w n o f i t s o i l a n d g a s p r o d u c i n g p r o p e r t i e s t o T r i - P o w e r w a s t h e e v a s i o n o r a v o i d a n c e o f F e d e r a l i n c o m e t a x . I V . P e t i t i o n e r s ' R e t u r n P r e p a r a t i o n a n d T a x A d v i c e F r o m A r t h u r A n d e r s e n F r o m p e t i t i o n e r s ' i n c e p t i o n t h r o u g h t h e y e a r s i n i s s u e , A r t h u r A n d e r s e n a u d i t e d p e t i t i o n e r s , c e r t i f i e d t h e i r f i n a n c i a l s t a t e m e n t s , a n d p r e p a r e d t h e i r F e d e r a l c o r p o r a t e i n c o m e t a x r e t u r n s . P e t i t i o n e r s s e l e c t e d A r t h u r A n d e r s e n b e c a u s e i t p e r f o r m e d s i m i l a r s e r v i c e s f o r p e t i t i o n e r ' s f o r m e r p a r e n t , K N E n e r g y , a n d b e c a u s e i t r e p r e s e n t s m o r e i n d e p e n d e n t o i l a n d g a s c o m p a n i e s t h a n a n y o t h e r a c c o u n t i n g f i r m . D u r i n g 1 9 9 1 , 1 9 9 2 , a n d 1 9 9 3 , p e t i t i o n e r s ' l a c k e d t h e a v a i l a b l e a c c o u n t i n g s t a f f n e e d e d t o a s s i s t i n t h e p r e p a r a t i o n o f t h e i r F e d e r a l c o r p o r a t e i n c o m e t a x r e t u r n s b e c a u s e o f c o m m i t m e n t s c r e a t e d b y s e v e r a l a c q u i s i t i o n s . A c c o r d i n g l y , p e t i t i o n e r s e n g a g e d a c e r t i f i e d p u b l i c a c c o u n t a n t ( C . P . A . ) i n D e n v e r , C o l o r a d o , t o a s s i s t p e t i t i o n e r s ' c o n t r o l l e r i n p r e p a r i n g c e r t a i n s c h e d u l e s a n d w o r k p a p e r s f o r r e v i e w b y A r t h u r A n d e r s e n . P e t i t i o n e r s p r o v i d e d t h o s e s c h e d u l e s a n d w o r k p a p e r s t o A r t h u r A n d e r s e n f o r u s e i n - 4 5 - 2 9 S e e s u p r a n o t e 2 2 . p r e p a r i n g t h e i r F e d e r a l c o r p o r a t e i n c o m e t a x r e t u r n s . A r t h u r A n d e r s e n h a d a c c e s s t o a l l o f p e t i t i o n e r s ' b o o k s a n d r e c o r d s . P e t i t i o n e r a l s o r e l i e d o n A r t h u r A n d e r s e n f o r t a x a d v i c e i n c o n n e c t i o n w i t h t h e a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r , i n c l u d i n g t h e p r o p e r t r e a t m e n t o f t h e N O L ' s i n i s s u e i n t h e i n s t a n t c a s e . A s d i s c u s s e d s u p r a , A r t h u r A n d e r s e n c o n d u c t e d a n e x t e n s i v e i n v e s t i g a t i o n i n t o t h e t a x i s s u e s s u r r o u n d i n g t h e a c q u i s i t i o n , a n d b a s e d , i n p a r t , o n p e t i t i o n e r ' s r e p r e s e n t a t i o n s 2 9 i s s u e d a n o p i n i o n c o n c e r n i n g t h e p r o p e r t a x t r e a t m e n t . O P I N I O N I . P r i n c i p a l P u r p o s e f o r t h e A c q u i s i t i o n a n d D r o p d o w n T h e f i r s t i s s u e w e m u s t d e c i d e i s w h e t h e r p e t i t i o n e r i s e n t i t l e d t o c a r r y o v e r a n d d e d u c t t h e N O L ' s i n c u r r e d b y T r i - P o w e r b e f o r e t h e a c q u i s i t i o n a n d d r o p d o w n . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t p e t i t i o n e r i s n o t e n t i t l e d t o t h e b e n e f i t o f t h e N O L d e d u c t i o n s b e c a u s e p e t i t i o n e r ' s p r i n c i p a l p u r p o s e f o r t h e a c q u i s i t i o n a n d s u b s e q u e n t d r o p d o w n w a s t h e e v a s i o n o r a v o i d a n c e o f F e d e r a l i n c o m e t a x . P e t i t i o n e r c o n t e n d s t h a t t h e a c q u i s i t i o n a n d s u b s e q u e n t d r o p d o w n w e r e n o t o c c a s i o n e d p r i m a r i l y b y t h e d e s i r e t o o b t a i n t a x l o s s e s b u t , i n s t e a d , b y b u s i n e s s c o n s i d e r a t i o n s . S e c t i o n 2 6 9 ( a ) p r o v i d e s t h a t i f a c o r p o r a t i o n ( o r , i n c e r t a i n s i t u a t i o n s , i t s p r o p e r t y ) i s a c q u i r e d f o r t h e p r i n c i p a l - 4 6 - 3 0 S e c . 2 6 9 ( a ) p r o v i d e s , i n p a r t , a s f o l l o w s : S E C . 2 6 9 ( a ) . I n G e n e r a l . - - I f - - ( 1 ) a n y p e r s o n o r p e r s o n s a c q u i r e , o r a c q u i r e d o n o r a f t e r O c t o b e r 8 , 1 9 4 0 , d i r e c t l y o r i n d i r e c t l y , c o n t r o l o f a c o r p o r a t i o n , o r ( 2 ) a n y c o r p o r a t i o n a c q u i r e s , o r a c q u i r e d o n o r a f t e r O c t o b e r 8 , 1 9 4 0 , d i r e c t l y o r i n d i r e c t l y , p r o p e r t y o f a n o t h e r c o r p o r a t i o n , n o t c o n t r o l l e d , d i r e c t l y o r i n d i r e c t l y , i m m e d i a t e l y b e f o r e s u c h a c q u i s i t i o n , b y s u c h a c q u i r i n g c o r p o r a t i o n o r i t s s t o c k h o l d e r s , t h e b a s i s o f w h i c h p r o p e r t y , i n t h e h a n d s o f t h e a c q u i r i n g c o r p o r a t i o n , i s d e t e r m i n e d b y r e f e r e n c e t o t h e b a s i s i n t h e h a n d s o f t h e t r a n s f e r o r c o r p o r a t i o n , a n d t h e p r i n c i p a l p u r p o s e f o r w h i c h s u c h a c q u i s i t i o n w a s m a d e i s e v a s i o n o r a v o i d a n c e o f F e d e r a l i n c o m e t a x b y s e c u r i n g t h e b e n e f i t o f a d e d u c t i o n , c r e d i t , o r o t h e r a l l o w a n c e w h i c h s u c h p e r s o n o r c o r p o r a t i o n w o u l d n o t o t h e r w i s e e n j o y , t h e n t h e S e c r e t a r y m a y d i s a l l o w s u c h d e d u c t i o n , c r e d i t , o r o t h e r a l l o w a n c e . * * * 3 1 T h e i n s t a n t c o n t r o v e r s y h a s i t s o r i g i n i n p e t i t i o n e r ' s a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r a n d t h e s u b s e q u e n t d r o p d o w n . T h e p a r t i e s d i s p u t e w h e t h e r s e c . 2 6 9 ( a ) ( 2 ) c a n s e p a r a t e l y a p p l y t o t h e d r o p d o w n . W e c o n c l u d e t h a t i t i s u n n e c e s s a r y t o a d d r e s s t h e d r o p d o w n d i s p u t e b e c a u s e , a s d i s c u s s e d s u p r a i n o u r f i n d i n g s o f f a c t , w e f o u n d t h a t t h e d r o p d o w n w a s a n i n t e g r a l p a r t o f p e t i t i o n e r ' s p l a n t o a c q u i r e T r i - P o w e r . A c c o r d i n g l y , w e s h a l l l o o k t o t h e p u r p o s e s o f t h e o v e r a l l p l a n o f a c q u i s i t i o n t o d e c i d e w h e t h e r t h e p r i n c i p a l p u r p o s e f o r t h e a c q u i s i t i o n a n d d r o p d o w n w a s t a x a v o i d a n c e . S e e , e . g . , K e y B u i c k C o . v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 7 6 - 3 0 3 ( w h e r e t h e i s s u e o f w h e t h e r t h e t r a n s a c t i o n s ( c o n t i n u e d . . . ) p u r p o s e o f e v a d i n g o r a v o i d i n g F e d e r a l i n c o m e t a x b y s e c u r i n g t h e b e n e f i t o f d e d u c t i o n s , c r e d i t s , o r o t h e r a l l o w a n c e s t h a t t h e a c q u i r i n g p e r s o n o r c o r p o r a t i o n w o u l d n o t o t h e r w i s e e n j o y , t h e S e c r e t a r y m a y d i s a l l o w s u c h d e d u c t i o n s , c r e d i t s o r o t h e r a l l o w a n c e s . 3 0 A c c o r d i n g l y , s e c t i o n 2 6 9 ( a ) i s n o t a p p l i c a b l e 3 1 - 4 7 - 3 1 ( . . . c o n t i n u e d ) w e r e a n i n t e g r a l p l a n a n d t h e d e t e r m i n a t i o n o f w h e t h e r t h e p r i n c i p a l p u r p o s e o f t h e t r a n s a c t i o n s w a s t a x a v o i d a n c e w e r e i n s e p a r a b l e ) . 3 2 I n t e r n a l R e v e n u e S e r v i c e R e s t r u c t u r i n g & R e f o r m A c t o f 1 9 9 8 ( R R A ) , P u b . L . 1 0 5 - 2 0 6 , s e c . 3 0 0 1 , 1 1 2 S t a t . 6 8 5 , 7 2 6 - 7 2 7 , a d d e d s e c . 7 4 9 1 , w h i c h s h i f t s t h e b u r d e n o f p r o o f t o t h e S e c r e t a r y i n c e r t a i n c i r c u m s t a n c e s . S e c . 7 4 9 1 i s a p p l i c a b l e t o " c o u r t p r o c e e d i n g s a r i s i n g i n c o n n e c t i o n w i t h e x a m i n a t i o n s c o m m e n c i n g a f t e r t h e d a t e o f t h e e n a c t m e n t o f t h i s A c t . " R R A s e c . 3 0 0 1 ( c ) . R R A w a s e n a c t e d o n J u l y 2 2 , 1 9 9 8 . A c c o r d i n g l y , s e c . 7 4 9 1 i s i n a p p l i c a b l e t o t h e i n s t a n t c a s e . u n l e s s t h e t a x e v a s i o n o r a v o i d a n c e m o t i v e i s t h e p r i n c i p a l p u r p o s e f o r t h e a c q u i s i t i o n . S e e s e c . 2 6 9 ( a ) . I n t h e c o n t e x t o f s e c t i o n 2 6 9 , " p r i n c i p a l p u r p o s e " m e a n s t h a t t h e e v a s i o n o r a v o i d a n c e p u r p o s e m u s t o u t r a n k , o r e x c e e d i n i m p o r t a n c e , a n y o t h e r p u r p o s e . S e e C a p r i , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 6 5 T . C . 1 6 2 , 1 7 8 ( 1 9 7 5 ) ; D ' A r c y - M a c M a n u s & M a s i u s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 6 3 T . C . 4 4 0 , 4 4 9 ( 1 9 7 5 ) ; S . R e p t . 6 2 7 , 7 8 t h C o n g . , 1 s t S e s s . ( 1 9 4 3 ) , 1 9 4 4 C . B . 9 7 3 , 1 0 1 7 . P e t i t i o n e r s b e a r t h e b u r d e n o f p r o o f . 3 2 S e e R u l e 1 4 2 ( a ) ; W e l c h v . H e l v e r i n g , 2 9 0 U . S . 1 1 1 ( 1 9 3 3 ) . T o p r e v a i l , p e t i t i o n e r s n e e d p r o v e o n l y t h a t t h e a v o i d a n c e o f t a x w a s n o t t h e p r i n c i p a l p u r p o s e . S e e C a p r i , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 1 7 8 . T h e r e s o l u t i o n o f t h e d i s p u t e c o n c e r n i n g t h e p u r p o s e o f t h e a c q u i s i t i o n p r e s e n t s a q u e s t i o n o f f a c t w h i c h m u s t b e r e s o l v e d b y c o n s i d e r i n g a l l o f t h e f a c t s a n d c i r c u m s t a n c e s o f t h e e n t i r e t r a n s a c t i o n . S e e C a p r i , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 1 7 8 ; - 4 8 - D ' A r c y - M a c M a n u s & M a s i u s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 4 4 9 ; s e c . 1 . 2 6 9 - 3 ( a ) , I n c o m e T a x R e g s . W e m u s t l o o k t o t h e i n t e n t o r p u r p o s e o f t h e a c q u i r i n g p e r s o n o r c o r p o r a t i o n a t t h e t i m e o f t h e a c q u i s i t i o n . S e e S o u t h e r n D r e d g i n g C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , 5 4 T . C . 7 0 5 , 7 1 8 ( 1 9 7 0 ) . A s t h e a c q u i s i t i o n a n d d r o p d o w n w e r e i n t e g r a l s t e p s i n p e t i t i o n e r ' s p l a n t o a c q u i r e T r i - P o w e r , w e s h a l l c o n s i d e r t h e o v e r a l l p l a n o f a c q u i s i t i o n t o d e t e r m i n e w h e t h e r t a x a v o i d a n c e w a s t h e p r i m a r y p u r p o s e . B u s i n e s s C o n s i d e r a t i o n s P e t i t i o n e r c o n t e n d s t h a t i t a c q u i r e d T r i - P o w e r p r i n c i p a l l y t o r e p l a c e i t s r e s e r v e s a n d d i v e r s i f y i t s o p e r a t i o n s ; t h a t i t t r a n s f e r r e d i t s o i l a n d g a s p r o p e r t i e s t o T r i - P o w e r p r i n c i p a l l y t o a i d i t s b u s i n e s s o p e r a t i o n s a n d a c q u i s i t i o n e f f o r t s ; a n d t h a t t h e a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r a n d s u b s e q u e n t t r a n s f e r o f i t s o i l a n d g a s p r o p e r t i e s t o T r i - P o w e r w e r e m o t i v a t e d p r i n c i p a l l y b y b u s i n e s s c o n s i d e r a t i o n s . R e s p o n d e n t d o e s n o t c h a l l e n g e p e t i t i o n e r ' s n e e d f o r d i v e r s i f i c a t i o n b u t c o n t e n d s t h a t p e t i t i o n e r g r e a t l y e x a g g e r a t e s t h e n e e d f o r r e p l a c e m e n t r e s e r v e s d u r i n g 1 9 8 6 . R e s p o n d e n t p o i n t s o u t t h a t d u r i n g 1 9 8 6 p e t i t i o n e r ' s g a s r e s e r v e s w e r e p r o j e c t e d t o l a s t f o r a p p r o x i m a t e l y 2 5 y e a r s a n d t h a t , a s a r e s u l t o f t h e K C C i n f i l l d r i l l i n g o r d e r , p e t i t i o n e r e x p e c t e d t o i n c r e a s e i t s p r o v e n n a t u r a l g a s r e s e r v e s b y a p p r o x i m a t e l y 3 1 p e r c e n t . A c c o r d i n g l y , r e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t p e t i t i o n e r h a d n o i m m e d i a t e n e e d f o r - 4 9 - r e p l a c e m e n t r e s e r v e s . A d d i t i o n a l l y , r e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t t h e a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r d i d n o t s i g n i f i c a n t l y a d d t o p e t i t i o n e r ' s r e s e r v e b a s e b e c a u s e t h e t o t a l r e s e r v e s a c q u i r e d a m o u n t e d t o l e s s t h a n t h e r e s e r v e s o f s e v e r a l s i n g l e w e l l s a l r e a d y o w n e d b y p e t i t i o n e r . W e d i s a g r e e w i t h r e s p o n d e n t ' s c o n t e n t i o n s . N o t w i t h s t a n d i n g i t s e x i s t i n g s u p p l y o f g a s r e s e r v e s a t t h e t i m e o f t h e a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r , p e t i t i o n e r n e e d e d t o c o n t i n u e t h e g r o w t h o f i t s r e s e r v e b a s e . S e v e r a l w i t n e s s e s t e s t i f i e d t h a t r e s e r v e g r o w t h i s n e c e s s a r y f o r s u r v i v a l i n t h e o i l a n d g a s b u s i n e s s : o i l a n d g a s c o m p a n i e s m u s t r e p l a c e d i m i n i s h i n g r e s e r v e s ; o t h e r w i s e t h e y s i m p l y p r o d u c e t h e m s e l v e s o u t o f b u s i n e s s . A d d i t i o n a l l y , a l t h o u g h t h e K C C i n f i l l d r i l l i n g o r d e r a l l o w e d p e t i t i o n e r t o i n c r e a s e i t s g a s r e s e r v e s , i t d i d n o t h i n g t o d i v e r s i f y p e t i t i o n e r ' s p r o d u c t i o n m i x . P e t i t i o n e r s t i l l n e e d e d o i l r e s e r v e s . F i n a l l y , a l t h o u g h T r i - P o w e r ' s r e s e r v e s w e r e s m a l l i n c o m p a r i s o n t o p e t i t i o n e r ' s e x i s t i n g r e s e r v e s , t h e a c q u i s i t i o n w a s w h o l l y c o n s i s t e n t w i t h p e t i t i o n e r ' s i n i t i a l s t r a t e g y t o m a k e s m a l l e r a c q u i s i t i o n s . F u r t h e r m o r e , t h e a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r r e p l a c e d o v e r h a l f o f p e t i t i o n e r ' s 1 9 8 6 p r o d u c t i o n . R e s p o n d e n t a l s o c o n t e n d s t h a t t h e d r o p d o w n s e r v e d n o r e a l b u s i n e s s p u r p o s e e x c e p t t o e n a b l e p e t i t i o n e r t o u s e T r i - P o w e r ' s N O L ' s . W e d i s a g r e e . P e t i t i o n e r t r a n s f e r r e d i t s o i l a n d g a s - 5 0 - p r o p e r t i e s t o T r i - P o w e r p u r s u a n t t o a p r e e x i s t i n g p l a n t o a d o p t a h o l d i n g c o m p a n y s t r u c t u r e , a s t r u c t u r e c o m m o n l y u s e d i n t h e o i l a n d g a s b u s i n e s s . L o n g b e f o r e i t k n e w a b o u t T r i - P o w e r o r i t s N O L ' s , p e t i t i o n e r d e c i d e d t o a d o p t a h o l d i n g c o m p a n y s t r u c t u r e t o a i d i t s b u s i n e s s o p e r a t i o n s a n d a c q u i s i t i o n e f f o r t s . P e t i t i o n e r l o n g h e l d t h e b e l i e f t h a t a n o p e r a t i n g s u b s i d i a r y w o u l d p r o v i d e i t w i t h g r e a t e r f l e x i b i l i t y t o m a k e a c q u i s i t i o n s a n d p r o t e c t i o n a g a i n s t h o s t i l e t a k e o v e r a t t e m p t s . A c c o r d i n g l y , p e t i t i o n e r ' s p l a n t o a d o p t a h o l d i n g c o m p a n y s t r u c t u r e w a s , f r o m t h e b e g i n n i n g , a n i n t e g r a l p a r t o f i t s r e s e r v e a c q u i s i t i o n a n d h o s t i l e t a k e o v e r d e f e n s e s t r a t e g y . O n t h e b a s i s o f t h e e x t e n s i v e e v i d e n c e i n t h e r e c o r d i n t h e i n s t a n t c a s e , w e c o n c l u d e t h a t t h e d r o p d o w n s e r v e d v a l i d b u s i n e s s p u r p o s e s a s i d e f r o m f a c i l i t a t i n g p e t i t i o n e r ' s u s e o f T r i - P o w e r ' s N O L ' s . T a x C o n s i d e r a t i o n s P e t i t i o n e r s h a v e d e m o n s t r a t e d l e g i t i m a t e b u s i n e s s p u r p o s e s f o r p e t i t i o n e r ' s a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r a n d t h e s u b s e q u e n t t r a n s f e r o f p e t i t i o n e r ' s o i l a n d g a s p r o p e r t i e s t o T r i - P o w e r . R e s p o n d e n t c o n t e n d s , h o w e v e r , t h a t t h e c i r c u m s t a n c e s s u r r o u n d i n g t h e a c q u i s i t i o n a n d d r o p d o w n d e m o n s t r a t e t h a t t a x c o n s i d e r a t i o n s , n o t b u s i n e s s c o n s i d e r a t i o n s , w e r e p e t i t i o n e r ' s p r i m a r y m o t i v e . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t p e t i t i o n e r w a s a p r o f i t a b l e o i l a n d g a s c o m p a n y t h a t s e t o u t t o a c q u i r e a l o s s c o r p o r a t i o n t o p r o v i d e N O L ' s t o o f f s e t i t s i n c o m e . R e s p o n d e n t p o i n t s t o s e v e r a l f a c t s . - 5 1 - D u r i n g 1 9 8 6 , p e t i t i o n e r e x p e c t e d i n c r e a s e d f u t u r e r e v e n u e s a s a r e s u l t o f t h e K C C i n f i l l d r i l l i n g o r d e r a n d F E R C O r d e r 4 5 1 . P e t i t i o n e r k n e w , a t t h e t i m e o f t h e a c q u i s i t i o n , t h a t T r i - P o w e r h a d N O L ' s i n e x c e s s o f $ 8 4 m i l l i o n , a n d t h a t a m e n d m e n t s t o s e c t i o n 3 8 2 , w h i c h w e r e t o b e c o m e e f f e c t i v e b y t h e e n d o f 1 9 8 6 , w o u l d l i m i t i t s a b i l i t y t o u s e T r i - P o w e r ' s N O L ' s . P e t i t i o n e r c o m m i s s i o n e d a n e x t e n s i v e i n v e s t i g a t i o n o f T r i - P o w e r ' s N O L ' s . D u r i n g t h e w e e k s l e a d i n g u p t o t h e a c q u i s i t i o n , p e t i t i o n e r ' s m a n a g e m e n t h a d r e g u l a r d i s c u s s i o n s w i t h A r t h u r A n d e r s e n c o n c e r n i n g i t s i n v e s t i g a t i o n o f T r i - P o w e r a n d i t s N O L ' s . A r t h u r A n d e r s e n m a d e a p r e s e n t a t i o n t o p e t i t i o n e r ' s m a n a g e m e n t c o n c e r n i n g t h e p o t e n t i a l u s e o f T r i - P o w e r ' s N O L ' s , a n d t h e N O L ' s w e r e d i s c u s s e d w i t h p e t i t i o n e r ' s B o a r d . T h e n , w i t h i n d a y s o f t h e a c q u i s i t i o n , a n d b e f o r e t h e e n d o f 1 9 8 6 , p e t i t i o n e r t r a n s f e r r e d i t s p r o f i t a b l e o i l a n d g a s p r o p e r t i e s t o T r i - P o w e r , e n a b l i n g i t t o u s e T r i - P o w e r ' s N O L ' s . P e t i t i o n e r a d m i t s a n d w e a g r e e t h a t t a x c o n s i d e r a t i o n s p l a y e d a r o l e i n t h e a c q u i s i t i o n a n d d r o p d o w n . T h e q u e s t i o n , h o w e v e r , i s n o t w h e t h e r t a x c o n s i d e r a t i o n s w e r e p r e s e n t , b u t w h e t h e r t h o s e c o n s i d e r a t i o n s w e r e t h e p r i n c i p a l p u r p o s e f o r t h e a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r a n d t h e s u b s e q u e n t d r o p d o w n . P r i m a r y P u r p o s e f o r t h e A c q u i s i t i o n a n d D r o p d o w n A f t e r c a r e f u l c o n s i d e r a t i o n o f a l l o f t h e f a c t s a n d c i r c u m s t a n c e s s u r r o u n d i n g t h e t r a n s a c t i o n s i n i s s u e , w e c o n c l u d e - 5 2 - t h a t t h e b u s i n e s s c o n s i d e r a t i o n s w e r e t h e p r i n c i p a l p u r p o s e f o r t h e a c q u i s i t i o n a n d d r o p d o w n . S e v e r a l f a c t o r s s u p p o r t o u r c o n c l u s i o n . I n i t i a l l y , w e g i v e g r e a t w e i g h t t o t h e f a c t t h a t p e t i t i o n e r p u r c h a s e d T r i - P o w e r p u r s u a n t t o a p r e e x i s t i n g p l a n t o r e p l a c e i t s r e s e r v e s a n d d i v e r s i f y i t s o p e r a t i o n s t h r o u g h a c q u i s i t i o n . P e t i t i o n e r ' s a c q u i s i t i o n p o l i c y , e s t a b l i s h e d s h o r t l y a f t e r i t s s p i n o f f f r o m K N E n e r g y , i s c o r r o b o r a t e d b y c o n t e m p o r a n e o u s p u b l i c a n n o u n c e m e n t s . B e g i n n i n g w i t h i t s f i r s t s h a r e h o l d e r r e p o r t , t h e 1 9 8 5 t h i r d q u a r t e r r e p o r t , a n d c o n t i n u i n g w i t h e v e r y r e p o r t t h e r e a f t e r , p e t i t i o n e r p u b l i c l y a n d r e p e a t e d l y c o m m i t t e d i t s e l f t o a p r o g r a m o f r e s e r v e r e p l a c e m e n t a n d d i v e r s i f i c a t i o n t h r o u g h a c q u i s i t i o n . A c c o r d i n g l y , p e t i t i o n e r e s t a b l i s h e d i t s a c q u i s i t i o n p o l i c y l o n g b e f o r e i t e v e r k n e w a b o u t T r i - P o w e r o r i t s N O L ' s . P e t i t i o n e r ' s f o r m a l l y d o c u m e n t e d p o l i c y o f e x p a n s i o n a n d d i v e r s i f i c a t i o n t h r o u g h a c q u i s i t i o n r a t h e r t h a n t h r o u g h i n t e r n a l g r o w t h t e n d s t o e s t a b l i s h a n o n - t a x - a v o i d a n c e m o t i v e . S e e , e . g . , U . S . S h e l t e r C o r p . v . U n i t e d S t a t e s , 1 3 C l . C t . 6 0 6 , 6 2 4 ( 1 9 8 7 ) . W e a l s o c o n s i d e r p e t i t i o n e r ' s a c t i o n s l e a d i n g u p t o a n d f o l l o w i n g t h e a c q u i s i t i o n a n d d r o p d o w n . S e e D ' A r c y - M a c M a n u s & M a s i u s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 6 3 T . C . a t 4 5 1 . A f t e r f o r m i n g a n i n - h o u s e a c q u i s i t i o n s c r e e n i n g t e a m , p e t i t i o n e r ' s m a n a g e m e n t a d o p t e d s p e c i f i c a c q u i s i t i o n l i m i t a t i o n s . P e t i t i o n e r s o u g h t t a r g e t s w i t h s i g n i f i c a n t o i l a n d g a s r e s e r v e s . P e t i t i o n e r - 5 3 - f u r t h e r s o u g h t g e o g r a p h i c a n d g e o l o g i c d i v e r s i f i c a t i o n . I n p a r t i c u l a r , p e t i t i o n e r d e s i r e d t o e x p a n d o u t s i d e o f t h e H u g o t o n f i e l d i n t o t h e G u l f C o a s t r e g i o n a n d t o b r o a d e n i t s p r o d u c t i o n m i x b y a c q u i r i n g m o r e o i l r e s e r v e s . A d d i t i o n a l l y , p e t i t i o n e r s o u g h t t a r g e t s i n t h e $ 1 0 t o $ 2 5 m i l l i o n r a n g e . D u r i n g 1 9 8 6 , p e t i t i o n e r c o n s i d e r e d n u m e r o u s a c q u i s i t i o n o p p o r t u n i t i e s . H o w e v e r , p e t i t i o n e r , p r i o r t o t h e T r i - P o w e r a c q u i s i t i o n , w a s w h o l l y u n s u c c e s s f u l i n i t s a c q u i s i t i o n e f f o r t s . P e t i t i o n e r d e c i d e d t o a c q u i r e T r i - P o w e r b e c a u s e , a f t e r a t h o r o u g h i n v e s t i g a t i o n , p e t i t i o n e r d e t e r m i n e d t h a t T r i - P o w e r s a t i s f i e d a l l o f i t s a c q u i s i t i o n l i m i t a t i o n s . F o l l o w i n g t h e T r i - P o w e r a c q u i s i t i o n , p e t i t i o n e r a c t i v e l y p u r s u e d f u r t h e r d e v e l o p m e n t o f t h e T r i - P o w e r p r o p e r t i e s . P e t i t i o n e r a l s o c o n t i n u e d v i g o r o u s l y t o p u r s u e i t s a c q u i s i t i o n p o l i c y . D u r i n g t h e y e a r s f o l l o w i n g t h e T r i - P o w e r a c q u i s i t i o n , p e t i t i o n e r c o n t i n u e d t o b u i l d i t s r e s e r v e b a s e w i t h t h e a c q u i s i t i o n o f o v e r 1 7 o i l a n d g a s c o m p a n i e s . O n t h e b a s i s o f t h e r e c o r d i n t h e i n s t a n t c a s e , w e c o n c l u d e t h a t p e t i t i o n e r ' s a c t i o n s b o t h b e f o r e a n d a f t e r t h e a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r a r e w h o l l y c o n s i s t e n t w i t h i t s s t a t e d r e s e r v e a c q u i s i t i o n p o l i c y . A d d i t i o n a l l y , w e n o t e t h a t N O L ' s w e r e n o t a m o n g p e t i t i o n e r ' s p r e d e f i n e d a c q u i s i t i o n l i m i t a t i o n s , w h i c h s u p p o r t s t h e c o n c l u s i o n t h a t p e t i t i o n e r d i d n o t s e t o u t t o a c q u i r e a l o s s c o m p a n y . - 5 4 - A n o t h e r i m p o r t a n t f a c t o r i s t h e t e s t i m o n y o f t h e a c q u i r i n g c o r p o r a t i o n ' s t o p m a n a g e m e n t . S e e C a p r i , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 6 5 T . C . a t 1 7 9 ; D ' A r c y - M a c M a n u s & M a s i u s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 4 5 0 . M r . J a c k s o n , p e t i t i o n e r ' s C E O , M r . B i l l i n g s , p e t i t i o n e r ' s C O O , a n d M r . R e e d , p e t i t i o n e r ' s v i c e p r e s i d e n t o f f i n a n c e , a l l t e s t i f i e d t h a t p e t i t i o n e r p a i d n o t h i n g f o r T r i - P o w e r ' s N O L ' s . M r . J a c k s o n a n d M r . W a g n e r , p e t i t i o n e r ' s l a n d m a n a g e r , a l s o t e s t i f i e d t h a t t h e y s u p p o r t e d t h e a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r b e c a u s e i t s a t i s f i e d a l l o f p e t i t i o n e r ' s p r e d e f i n e d a c q u i s i t i o n l i m i t a t i o n s . A d d i t i o n a l l y , H a r r y S . W e l c h , a m e m b e r o f p e t i t i o n e r ' s b o a r d , t e s t i f i e d t h a t t h e b o a r d w a s p r i m a r i l y c o n c e r n e d w i t h t h e a c q u i s i t i o n o f r e s e r v e s a n d t h a t t h e N O L ' s w e r e p r e s e n t e d a s a m a t t e r o f s e c o n d a r y i m p o r t a n c e . T h e f o r e g o i n g i n d i v i d u a l s w e r e i n t i m a t e l y i n v o l v e d i n t h e d e c i s i o n t o a c q u i r e T r i - P o w e r . T h e i r t e s t i m o n y w a s c r e d i b l e . I n c o n j u n c t i o n w i t h o t h e r c o r r o b o r a t i n g e v i d e n c e c o n t a i n e d i n t h e r e c o r d , t h e i r t e s t i m o n y i s a n i m p o r t a n t f a c t o r s u p p o r t i n g o u r c o n c l u s i o n t h a t b u s i n e s s c o n s i d e r a t i o n s w e r e t h e p r i n c i p a l p u r p o s e f o r t h e a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r . T h e d r o p d o w n , w h i c h , a s w e h a v e f o u n d s u p r a , w a s a n i n t e g r a l p a r t o f p e t i t i o n e r ' s p l a n t o a c q u i r e T r i - P o w e r , f a c i l i t a t e d p e t i t i o n e r ' s p r e e x i s t i n g p l a n t o a d o p t a h o l d i n g c o m p a n y s t r u c t u r e . W e r e c o g n i z e , a s r e s p o n d e n t s o v i g o r o u s l y a r g u e s , t h a t t h e d r o p d o w n a l s o e n a b l e d p e t i t i o n e r t o u s e t h e T r i - P o w e r - 5 5 - N O L ' s . I t i s w e l l s e t t l e d , h o w e v e r , t h a t t a x p a y e r s a r e f r e e t o a r r a n g e t h e i r b u s i n e s s a f f a i r s s o t o a s t o m i n i m i z e t a x . S e e G r e g o r y v . H e l v e r i n g , 2 9 3 U . S . 4 6 5 ( 1 9 3 5 ) ; A c h v . C o m m i s s i o n e r , 3 5 8 F . 2 d 3 4 2 ( 6 t h C i r . 1 9 6 6 ) , a f f g . 4 2 T . C . 1 1 4 ( 1 9 6 4 ) ; B r i a r c l i f f C a n d y C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 8 7 - 4 8 7 . A c c o r d i n g l y , w e d o n o t b e l i e v e t h a t t h e d r o p d o w n , b y i t s e l f , e v i n c e s a p r i n c i p a l p u r p o s e t o e v a d e o r a v o i d F e d e r a l i n c o m e t a x . M o r e o v e r , w e d o n o t b e l i e v e t h a t t h e d r o p d o w n t a i n t s t h e o v e r a l l p l a n o f a c q u i s i t i o n . A l l o f t h e f a c t o r s d i s c u s s e d a b o v e a r e i n c o n s i s t e n t w i t h r e s p o n d e n t ' s c o n t e n t i o n t h a t t h e a c q u i s i t i o n a n d d r o p d o w n w e r e u n d e r t a k e n f o r t h e p r i n c i p a l p u r p o s e o f a c q u i r i n g t a x l o s s e s . T o t h e c o n t r a r y , b o t h t r a n s a c t i o n s w e r e u n d e r t a k e n p u r s u a n t t o p e t i t i o n e r ' s p r e e x i s t i n g p l a n s t o a c q u i r e r e p l a c e m e n t r e s e r v e s , d i v e r s i f y , a n d a d o p t a h o l d i n g c o m p a n y s t r u c t u r e . A c c o r d i n g l y , w e c o n c l u d e t h a t , w h i l e t a x f a c t o r s w e r e t a k e n i n t o c o n s i d e r a t i o n , t a x a v o i d a n c e w a s n o t t h e p r i n c i p a l p u r p o s e f o r t h e a c q u i s i t i o n a n d d r o p d o w n . R e s p o n d e n t ' s A r g u m e n t s A l t h o u g h w e a r e n o t p e r s u a d e d t h a t t a x a v o i d a n c e w a s t h e p r i m a r y m o t i v a t i o n f o r t h e a c q u i s i t i o n a n d d r o p d o w n , w e s h a l l b r i e f l y d i s c u s s s o m e o f r e s p o n d e n t ' s a r g u m e n t s t o t h e c o n t r a r y . - 5 6 - A w a r e n e s s , I n v e s t i g a t i o n , a n d D i s c u s s i o n o f T r i - P o w e r ' s N O L ' s R e s p o n d e n t f i r s t a r g u e s t h a t p e t i t i o n e r ' s a w a r e n e s s , i n v e s t i g a t i o n , a n d d i s c u s s i o n o f T r i - P o w e r ' s N O L ' s s u p p o r t s a f i n d i n g t h a t s e c t i o n 2 6 9 a p p l i e s . I t i s u n c o n t r o v e r t e d t h a t ( 1 ) p e t i t i o n e r k n e w t h a t T r i - P o w e r h a d N O L ' s i n e x c e s s o f $ 8 4 m i l l i o n , ( 2 ) p e t i t i o n e r e n g a g e d A r t h u r A n d e r s e n t o c o n d u c t a n e x t e n s i v e i n v e s t i g a t i o n o f T r i - P o w e r ' s p r i o r t a x r e t u r n s , i t s N O L ' s , a n d t h e i r p o t e n t i a l u s e b y p e t i t i o n e r , a n d ( 3 ) p e t i t i o n e r ' s m a n a g e m e n t a n d b o a r d d i s c u s s e d T r i - P o w e r ' s N O L ' s . " I t i s c l e a r , h o w e v e r , t h a t c o n s i d e r a t i o n o f t h e t a x a s p e c t s o f a t r a n s a c t i o n d o e s n o t m a n d a t o r i l y r e q u i r e a p p l i c a t i o n o f s e c t i o n 2 6 9 a n d t h a t s u c h c o n s i d e r a t i o n i s o n l y p r u d e n t b u s i n e s s p l a n n i n g . " D ' A r c y - M a c M a n u s & M a s i u s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 6 3 T . C . a t 4 5 1 ; s e e a l s o B r u m l e y - D o n a l d s o n C o . v . C o m m i s s i o n e r , 4 4 3 F . 2 d 5 0 1 , 5 1 0 ( 9 t h C i r . 1 9 7 1 ) ( T r a s k , J . , d i s s e n t i n g ) ( " I n t h e c o m p l e x i t y o f t o d a y ' s b u s i n e s s a n d t a x j u n g l e a c o r p o r a t e p r e s i d e n t w h o d o e s n o t o b t a i n t a x a d v i c e b e f o r e a n a c q u i s i t i o n , o r m e r g e r o r s u b s t a n t i a l d o l l a r t r a n s a c t i o n o u g h t t o b e f i r e d . " ) , a f f g . T . C . M e m o . 1 9 6 9 - 1 8 3 ; V G S C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , 6 8 T . C . 5 6 3 , 5 9 6 ( 1 9 7 7 ) ( " C o m p l i c a t e d b u s i n e s s t r a n s a c t i o n s d o n o t t a k e p l a c e i n a v a c u u m a n d w e f i n d t h i s t o b e n o t h i n g m o r e t h a n p r u d e n t b u s i n e s s p l a n n i n g . " ) . W e b e l i e v e t h a t p e t i t i o n e r ' s c o n s i d e r a t i o n o f T r i - P o w e r ' s p r i o r F e d e r a l i n c o m e t a x r e t u r n s a n d - 5 7 - i t s N O L ' s w a s p r u d e n t b u s i n e s s p l a n n i n g . A c c o r d i n g l y , w e d o n o t a g r e e t h a t p e t i t i o n e r ' s k n o w l e d g e , i n v e s t i g a t i o n , o r d i s c u s s i o n o f T r i - P o w e r ' s N O L ' s l e a d s t o t h e c o n c l u s i o n t h a t p e t i t i o n e r h a d a t a x a v o i d a n c e p u r p o s e . I n v e s t i g a t i o n o f T r i - P o w e r ' s R e s e r v e s R e s p o n d e n t n e x t a r g u e s t h a t p e t i t i o n e r ' s i n v e s t i g a t i o n o f T r i - P o w e r ' s r e s e r v e s w a s m i n i m a l i n c o m p a r i s o n t o i t s i n v e s t i g a t i o n o f T r i - P o w e r ' s N O L ' s . T o t h e c o n t r a r y , w e t h i n k t h a t p e t i t i o n e r t h o r o u g h l y i n v e s t i g a t e d T r i - P o w e r ' s r e s e r v e s . A s a n i n i t i a l m a t t e r , p e t i t i o n e r ' s a c q u i s i t i o n t e a m r e v i e w e d a l l o f t h e p r o p e r t y i n f o r m a t i o n , i n c l u d i n g t h e 1 9 8 6 L A M r e s e r v e r e p o r t , p r o v i d e d a l o n g w i t h T P C ' s o f f e r . P e t i t i o n e r t h e n c o m m i s s i o n e d L A M t o p r e p a r e a n u p d a t e d r e s e r v e r e p o r t , r o l l i n g f o r w a r d i t s e a r l i e r p r o j e c t i o n s t o N o v e m b e r 1 9 8 6 . I n a d d i t i o n , M e s s r s . B i l l i n g s a n d W a g n e r t r a v e l e d t o H o u s t o n t o i n t e r v i e w T r i - P o w e r ' s p e r s o n n e l a n d e v a l u a t e t h e r e s e r v e s . D u r i n g t h e s e v i s i t s , M r . B i l l i n g s a n d M r . C a s s e l l r e v i e w e d , i n d e t a i l , t h e g e o l o g i c a l a n d s e i s m i c d a t a r e l a t i n g t o T r i - P o w e r ' s r e s e r v e s a n d t h e 1 9 8 6 L A M r e s e r v e r e p o r t . M r . B i l l i n g s a l s o m e t w i t h M r . M a r t i n t o r e v i e w t h e T r i - P o w e r r e s e r v e s i n c l u d e d i n t h e 1 9 8 6 L A M r e s e r v e r e p o r t . M r . W a g n e r m e t w i t h T r i - P o w e r ' s l a n d m a n , M r . V a n d e r g r i f f , a n d r e v i e w e d T r i - P o w e r ' s l a n d f i l e s . I n - h o u s e g e o l o g i s t s a n d e n g i n e e r s a l s o r e v i e w e d t h e r e s e r v e d a t a . F i n a l l y , p e t i t i o n e r u s e d i n - h o u s e p e r s o n n e l a s w e l l a s a n o u t s i d e o i l a n d g a s - 5 8 - a t t o r n e y , M r . S w o n k e , t o c o n d u c t t i t l e a n d l e a s e r e v i e w s o n t h e T r i - P o w e r p r o p e r t i e s . O n t h e b a s i s o f t h e f o r e g o i n g , w e c o n c l u d e t h a t p e t i t i o n e r ' s i n v e s t i g a t i o n o f T r i - P o w e r ' s r e s e r v e s e q u a l e d , i f n o t e x c e e d e d , p e t i t i o n e r ' s i n v e s t i g a t i o n o f T r i - P o w e r ' s N O L ' s . R e s p o n d e n t , h o w e v e r , i s c r i t i c a l o f p e t i t i o n e r ' s r e l i a n c e o n t h e 1 9 8 6 L A M r e s e r v e r e p o r t s . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t i t w a s a b s u r d f o r p e t i t i o n e r t o r e l y s o l e l y o n t h e s e l l e r ' s r e s e r v e r e p o r t w i t h o u t a n i n d e p e n d e n t v e r i f i c a t i o n . W e d i s a g r e e . L A M w a s a n i n d e p e n d e n t e n g i n e e r i n g f i r m , e x p e r i e n c e d w i t h T r i - P o w e r ' s r e s e r v e s . M o r e o v e r , i t w a s p e t i t i o n e r ' s s t a n d a r d p r a c t i c e t o u s e t h e s e l l e r ' s u p d a t e d ( i . e . , r o l l e d - f o r w a r d ) r e s e r v e r e p o r t t o e v a l u a t e p o t e n t i a l a c q u i s i t i o n s , a n d t h a t p r a c t i c e w a s s t a n d a r d i n t h e i n d u s t r y . N e x t , r e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t t h e 1 9 8 6 L A M u p d a t e d r e s e r v e r e p o r t w a s u n r e l i a b l e b e c a u s e ( 1 ) i t d i d n o t t a k e i n t o a c c o u n t t h e 1 9 8 6 u p d a t e d p r o d u c t i o n d a t a , a n d ( 2 ) i t i n c l u d e d s e v e r a l w e l l s w i t h l i t t l e t o n o p r o d u c t i o n h i s t o r y . R e s p o n d e n t s u g g e s t s t h a t p e t i t i o n e r w i l l i n g l y d i s r e g a r d e d 1 9 8 6 u p d a t e d p r o d u c t i o n d a t a b e c a u s e i t w o u l d h a v e r e s u l t e d i n a l o w e r r e s e r v e v a l u a t i o n . T h e 1 9 8 6 u p d a t e d p r o d u c t i o n d a t a , h o w e v e r , w a s a v a i l a b l e t o p e t i t i o n e r d u r i n g i t s i n v e s t i g a t i o n o f T r i - P o w e r ' s r e s e r v e s . P e t i t i o n e r w a s a l s o a w a r e t h a t t h e 1 9 8 6 L A M r e s e r v e r e p o r t s i n c l u d e d w e l l s w i t h l i t t l e t o n o p r o d u c t i o n h i s t o r y . A c c o r d i n g l y , p e t i t i o n e r h a d a l l t h e i n f o r m a t i o n n e c e s s a r y t o m a k e i t s o w n d e t e r m i n a t i o n c o n c e r n i n g t h e v a l u e o f - 5 9 - T r i - P o w e r ' s r e s e r v e s . M o r e o v e r , w e f i n d n o t h i n g t o s u g g e s t t h a t p e t i t i o n e r d i s r e g a r d e d t h e 1 9 8 6 u p d a t e d p r o d u c t i o n d a t a . T o t h e c o n t r a r y , w e b e l i e v e t h a t p e t i t i o n e r c o n s i d e r e d a l l o f t h e a v a i l a b l e i n f o r m a t i o n i n m a k i n g i t s d e c i s i o n t o a c q u i r e T r i - P o w e r . L e t t e r s o f I n t e n t R e s p o n d e n t n e x t a r g u e s t h a t p e t i t i o n e r ' s l e t t e r s o f i n t e n t i n d i c a t e t h a t t a x c o n s i d e r a t i o n s p r e d o m i n a t e d i n t h e a c q u i s i t i o n . P e t i t i o n e r , i n i t s O c t o b e r 2 2 , 1 9 8 6 , l e t t e r o f i n t e n t , c o n d i t i o n e d t h e a c q u i s i t i o n o n , i n t e r a l i a , t h e r e c e i p t o f a f a v o r a b l e o p i n i o n f r o m i t s t a x a d v i s e r . T h e c o n d i t i o n s t a t e s a s f o l l o w s : P l a i n s w i l l n o t c o n s u m m a t e t h e t r a n s a c t i o n c o n t e m p l a t e d h e r e b y u n t i l i t r e c e i v e s a n o p i n i o n l e t t e r f r o m i t s t a x a d v i s o r * * * s t a t i n g t h e P l a i n s ' t a x a d v i s o r h a s r e v i e w e d a l l t a x i n f o r m a t i o n r e l a t i n g t o t h e b u s i n e s s o f T r i - P o w e r a n d T r i - P o w e r ' s p r e d e c e s s o r s , t h a t t h e t a x r e t u r n s a n d d a t a s u p p o r t i n g t h o s e r e t u r n s a r e a c c u r a t e , c o m p l e t e a n d v e r i f i a b l e a s s u c h a n d t h a t i n s u c h a d v i s o r ' s o p i n i o n P l a i n s ' a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r a s p r o v i d e d f o r i n t h e d e f i n i t i v e A g r e e m e n t s h o u l d a c h i e v e t h e t a x c o n s e q u e n c e s i n t e n d e d b y t h e p a r t i e s t h e r e t o . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t t h e a b o v e - q u o t e d p r o v i s i o n d e m o n s t r a t e s t h a t p e t i t i o n e r w o u l d n o t h a v e c o n s u m m a t e d t h e a c q u i s i t i o n u n l e s s p e t i t i o n e r h a d s o m e a s s u r a n c e t h a t i t w o u l d b e a b l e t o u s e T r i - P o w e r ' s N O L ' s . R e s p o n d e n t a r g u e s t h a t t h i s f a c t a l o n e d e m o n s t r a t e s t h a t t a x a v o i d a n c e w a s t h e p r i m a r y p u r p o s e f o r t h e a c q u i s i t i o n . W e d o n o t a g r e e . T h e l e t t e r o f i n t e n t m e r e l y - 6 0 - c o n f i r m s t h e f a c t t h a t p e t i t i o n e r c o n s i d e r e d t h e t a x c o n s e q u e n c e s o f t h e a c q u i s i t i o n , a f a c t t h a t p e t i t i o n e r d o e s n o t d e n y . P e t i t i o n e r ' s c o n s i d e r a t i o n o f t h e t a x c o n s e q u e n c e s o f t h e a c q u i s i t i o n , a s d i s c u s s e d s u p r a , d o e s n o t m a n d a t e t h e a p p l i c a t i o n o f s e c t i o n 2 6 9 . S e e D ' A r c y - M a c M a n u s & M a s i u s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 6 3 T . C . a t 4 5 1 . M o r e o v e r , t h e c o n d i t i o n w a s n o t b i n d i n g . N o t h i n g i n t h e l e t t e r o f i n t e n t w o u l d h a v e p r e v e n t e d p e t i t i o n e r f r o m w a i v i n g t h e c o n d i t i o n a n d g o i n g f o r w a r d w i t h t h e a c q u i s i t i o n i n t h e e v e n t t h a t i t r e c e i v e d a n u n f a v o r a b l e t a x o p i n i o n b u t s t i l l d e s i r e d t o a c q u i r e T r i - P o w e r . R e s p o n d e n t f u r t h e r c o n t e n d s t h a t p e t i t i o n e r ' s f a i l u r e t o i n c l u d e i n i t s l e t t e r o f i n t e n t a s i m i l a r e s c a p e c l a u s e a l l o w i n g i t t o b a c k o u t o f t h e a c q u i s i t i o n i f t h e r e s e r v e s d i d n o t m e a s u r e u p i s c l e a r e v i d e n c e t h a t t a x c o n s i d e r a t i o n s p r e d o m i n a t e d . W e d i s a g r e e . P e t i t i o n e r w a s i n t h e o i l a n d g a s b u s i n e s s , n o t t h e t a x b u s i n e s s . A c c o r d i n g l y , i t w a s n o t o n l y n e c e s s a r y , b u t p r u d e n t , f o r p e t i t i o n e r t o s e e k a n o u t s i d e o p i n i o n c o n c e r n i n g t h e t a x a s p e c t s o f t h e a c q u i s i t i o n . A n o u t s i d e o p i n i o n c o n c e r n i n g t h e r e s e r v e s w a s u n n e c e s s a r y b e c a u s e p e t i t i o n e r ' s a c q u i s i t i o n t e a m , t h r o u g h i t s o w n i n v e s t i g a t i o n , w a s a l r e a d y f a m i l i a r w i t h t h e 1 9 8 6 L A M r e s e r v e r e p o r t s a n d t h e i r l i m i t a t i o n s . A c c o r d i n g l y , w e f i n d t h a t t h e a b s e n c e o f a n e s c a p e c l a u s e c o n c e r n i n g t h e r e s e r v e s d o e s n o t e v i n c e a t a x a v o i d a n c e p u r p o s e . - 6 1 - V a l u e o f T r i - P o w e r ' s R e s e r v e s R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t p e t i t i o n e r p a i d m o r e f o r T r i - P o w e r t h a n i t s a s s e t s w e r e w o r t h . B o t h p a r t i e s p r e s e n t e d e x p e r t w i t n e s s t e s t i m o n y c o n c e r n i n g t h e v a l u e o f t h e T r i - P o w e r r e s e r v e s . I t i s w e l l e s t a b l i s h e d t h a t w e m a y a c c e p t o r r e j e c t e x p e r t t e s t i m o n y a c c o r d i n g t o o u r o w n j u d g m e n t , a n d w e m a y b e s e l e c t i v e i n d e c i d i n g w h a t p a r t s o f a n e x p e r t ' s o p i n i o n , i f a n y , w e w i l l a c c e p t . S e e H e l v e r i n g v . N a t i o n a l G r o c e r y C o . , 3 0 4 U . S . 2 8 2 , 2 9 5 ( 1 9 3 8 ) . R e s p o n d e n t ' s e x p e r t s e s t i m a t e t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f t h e T r i - P o w e r r e s e r v e s , a t t h e t i m e o f t h e a c q u i s i t i o n , t o b e i n t h e r a n g e o f $ 4 . 1 m i l l i o n t o $ 6 . 2 m i l l i o n . P e t i t i o n e r ' s e x p e r t e s t i m a t e s t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f t h e T r i - P o w e r r e s e r v e s , a t t h e t i m e o f t h e a c q u i s i t i o n , t o b e i n t h e r a n g e o f $ 1 1 . 6 m i l l i o n t o $ 1 3 m i l l i o n . T h e 1 9 8 6 L A M u p d a t e d r e s e r v e r e p o r t e s t i m a t e d t h e f u t u r e n e t r e v e n u e f r o m t h e T r i - P o w e r r e s e r v e s t o b e a p p r o x i m a t e l y $ 1 9 . 1 m i l l i o n , u s i n g a d i s c o u n t f a c t o r o f 1 0 p e r c e n t . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t t h e f a i r m a r k e t v a l u e e s t i m a t e d b y p e t i t i o n e r ' s e x p e r t a n d t h e e s t i m a t e d f u t u r e n e t r e v e n u e e s t i m a t e d b y L A M i n t h e 1 9 8 6 L A M u p d a t e d r e s e r v e r e p o r t a r e o v e r s t a t e d b e c a u s e t h e y ( 1 ) a r e b a s e d o n o v e r s t a t e d r e s e r v e e s t i m a t e s , ( 2 ) e m p l o y a n o v e r l y o p t i m i s t i c p r i c e f o r e c a s t t o p r o j e c t t h e f u t u r e c a s h - f l o w s a n t i c i p a t e d f r o m t h e r e s e r v e s , a n d ( 3 ) u s e d a n i m p r o p e r d i s c o u n t f a c t o r t o d i s c o u n t t h e e s t i m a t e d - 6 2 - f u t u r e c a s h - f l o w t o i t s p r e s e n t v a l u e . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t t h e p r o p e r d i s c o u n t f a c t o r i s 2 0 p e r c e n t . O v e r a l l , w e b e l i e v e t h a t t h e 1 9 8 6 L A M u p d a t e d r e s e r v e r e p o r t , m a d e c o i n c i d e n t t o t h e a c q u i s i t i o n , i s t h e b e s t e s t i m a t e o f t h e v a l u e o f t h e T r i - P o w e r r e s e r v e s a t t h e t i m e o f t h e a c q u i s i t i o n . N o t o n l y w a s L A M f a m i l i a r w i t h t h e p r o p e r t i e s , b u t L A M h a d a v a i l a b l e i n f o r m a t i o n t h a t h a s s i n c e b e e n l o s t . A c c o r d i n g l y , w e f i n d t h e e s t i m a t e d r e s e r v e s , a s s e t f o r t h i n t h e 1 9 8 6 L A M u p d a t e d r e s e r v e r e p o r t , t o b e t h e m o s t r e l i a b l e e s t i m a t e o f t h e r e s e r v e s . M o r e o v e r , t h e o i l a n d g a s p r i c e f o r e c a s t p r o v i d e d b y p e t i t i o n e r t o L A M f o r u s e i n t h e r o l l f o r w a r d f e l l w i t h i n t h e r a n g e r e p o r t e d i n t h e 1 9 8 6 S P E E s u r v e y . A s d i s c u s s e d s u p r a i n o u r f i n d i n g s o f f a c t , p e t i t i o n e r ' s p r i c e f o r e c a s t w a s w i t h i n o n e s t a n d a r d d e v i a t i o n o f t h e 1 9 8 6 S P E E m e a n . A c c o r d i n g l y , w e r e j e c t t h e n o t i o n t h a t t h e p r i c e f o r e c a s t u s e d i n t h e 1 9 8 6 L A M u p d a t e d r e s e r v e r e p o r t w a s o v e r l y o p t i m i s t i c . F i n a l l y , t h e 1 9 8 6 L A M u p d a t e d r e s e r v e r e p o r t i n c l u d e d a s c h e d u l e s h o w i n g a r a n g e o f p r e s e n t w o r t h e s t i m a t e s u s i n g d i f f e r e n t d i s c o u n t r a t e s . L A M e s t i m a t e d t h e p r e s e n t n e t w o r t h o f T r i - P o w e r ' s p r o v e d a n d p r o d u c i n g r e s e r v e s t o b e $ 1 4 , 4 4 7 , 3 6 2 , u s i n g a 2 0 - p e r c e n t d i s c o u n t r a t e . E v e n i f w e a c c e p t r e s p o n d e n t ' s a s s e r t i o n t h a t 2 0 p e r c e n t i s t h e p r o p e r d i s c o u n t f a c t o r , t h e r e c o r d s u p p o r t s a f i n d i n g t h a t p e t i t i o n e r p a i d $ 9 . 7 5 m i l l i o n f o r s t o c k i n a c o r p o r a t i o n w i t h a s s e t s h a v i n g a v a l u e o f a t l e a s t - 6 3 - $ 9 . 7 5 m i l l i o n , i f n o t m o r e . C o n s e q u e n t l y , w e c o n c l u d e t h a t p e t i t i o n e r d i d n o t p a y m o r e f o r T r i - P o w e r t h a n i t s a s s e t s w e r e w o r t h . A d d i t i o n a l l y , w e n o t e t h a t p e t i t i o n e r ' s a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r w a s c o m p e t i t i v e w i t h o t h e r a c q u i s i t i o n s t h a t t o o k p l a c e d u r i n g t h e f o u r t h q u a r t e r o f 1 9 8 6 . P e t i t i o n e r p a i d $ 4 . 6 4 / B O E ( $ 9 . 7 5 m i l l i o n ÷ 2 . 1 m i l l i o n B O E ) t o a c q u i r e t h e T r i - P o w e r r e s e r v e s . A c c o r d i n g l y , t h e p r i c e p e r B O E p a i d b y p e t i t i o n e r f o r t h e T r i - P o w e r r e s e r v e s w a s b e l o w t h e f o u r t h q u a r t e r 1 9 8 6 m e d i a n o f $ 6 . 4 5 / B O E r e p o r t e d b y S t r e v i g i n i t s 1 9 8 6 f o u r t h q u a r t e r r e p o r t a n d b e l o w t h e r e v i s e d f o u r t h q u a r t e r 1 9 8 6 m e d i a n o f $ 5 . 1 8 / B O E r e p o r t e d b y S t r e v i g d u r i n g F e b r u a r y 1 9 9 2 . A c c o r d i n g l y , p e t i t i o n e r a c t u a l l y a c q u i r e d t h e T r i - P o w e r r e s e r v e s a t a d i s c o u n t r a t h e r t h a n a p r e m i u m a s r e s p o n d e n t c o n t e n d s . S i z e o f T r i - P o w e r ' s N O L ' s R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t t h e s h e e r e n o r m i t y o f T r i - P o w e r ' s N O L ' s i n c o m p a r i s o n t o t h e v a l u e o f i t s a s s e t s a n d t h e i r i n c o m e - p r o d u c i n g p o t e n t i a l i n d i c a t e s t h e p r i m a c y o f t a x m o t i v a t i o n s . R e s p o n d e n t s t r e s s e s t h e f a c t t h a t b y t h e e n d o f 1 9 9 3 , p e t i t i o n e r s u s e d a l m o s t $ 5 5 m i l l i o n o f t h e T r i - P o w e r N O L ' s b u t h a d y e t t o r e c o u p t h e i r $ 9 . 7 5 m i l l i o n i n v e s t m e n t t h r o u g h t h e c a s h - f l o w o f t h e T r i - P o w e r p r o p e r t i e s . R e s p o n d e n t f u r t h e r e m p h a s i z e s t h a t , a s a r e s u l t o f t h e N O L c a r r y f o r w a r d s i n i s s u e , p e t i t i o n e r p a i d n o r e g u l a r F e d e r a l i n c o m e t a x d u r i n g t h e p e r i o d 1 9 8 7 t o 1 9 9 3 . - 6 4 - 3 3 P r i o r t o i t s r e p e a l , o l d s e c . 2 6 9 ( c ) r e a d a s f o l l o w s : S E C . 2 6 9 ( c ) . P r e s u m p t i o n i n C a s e o f D i s p r o p o r t i o n a t e P u r c h a s e P r i c e . - - T h e f a c t t h a t t h e c o n s i d e r a t i o n p a i d u p o n a n a c q u i s i t i o n b y a n y p e r s o n o r c o r p o r a t i o n d e s c r i b e d i n s u b s e c t i o n ( a ) i s s u b s t a n t i a l l y d i s p r o p o r t i o n a t e t o t h e a g g r e g a t e - - ( 1 ) o f t h e a d j u s t e d b a s i s o f t h e p r o p e r t y o f t h e c o r p o r a t i o n ( t o t h e e x t e n t a t t r i b u t a b l e t o t h e i n t e r e s t a c q u i r e d s p e c i f i e d i n p a r a g r a p h ( 1 ) o f s u b s e c t i o n ( a ) ) , o r t h e p r o p e r t y a c q u i r e d s p e c i f i e d i n p a r a g r a p h ( 2 ) o f s u b s e c t i o n ( a ) , a n d ( 2 ) o f t h e t a x b e n e f i t s ( t o t h e e x t e n t n o t r e f l e c t e d i n t h e a d j u s t e d b a s i s o f t h e p r o p e r t y ) n o t a v a i l a b l e t o s u c h p e r s o n o r c o r p o r a t i o n o t h e r w i s e t h a n a s a r e s u l t o f s u c h a c q u i s i t i o n , s h a l l b e p r i m a f a c i e e v i d e n c e o f t h e p r i n c i p a l p u r p o s e o f e v a s i o n o r a v o i d a n c e o f F e d e r a l i n c o m e t a x . T h i s s u b s e c t i o n s h a l l a p p l y o n l y w i t h r e s p e c t t o a c q u i s i t i o n s a f t e r M a r c h 1 , 1 9 5 4 . A c c o r d i n g l y , r e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t t h e t a x b e n e f i t s o f t h e t r a n s a c t i o n e x p o n e n t i a l l y d w a r f e d b o t h t h e p o t e n t i a l a n d a c t u a l b u s i n e s s a d v a n t a g e s o f t h e a c q u i s i t i o n a n d d r o p d o w n . P e t i t i o n e r c o n t e n d s t h a t r e s p o n d e n t ' s a r g u m e n t i s b a s e d i n s u b s t a n c e o n o l d s e c t i o n 2 6 9 ( c ) , w h i c h w a s r e p e a l e d b y C o n g r e s s d u r i n g 1 9 7 6 . S e e T a x R e f o r m A c t o f 1 9 7 6 , P u b . L . 9 4 - 4 5 5 , s e c . 1 9 0 1 ( a ) ( 3 8 ) , 9 0 S t a t . 1 7 7 1 . 3 3 T h e m a g n i t u d e o f t h e N O L ' s i n i s s u e s u p p o r t s a n i n f e r e n c e t h a t t h e a c q u i s i t i o n a n d d r o p d o w n w e r e u n d e r t a k e n , a t l e a s t i n p a r t , f o r t h e p u r p o s e o f s e c u r i n g a t a x b e n e f i t . W e a r e n o t p e r s u a d e d , h o w e v e r , t h a t t h e s i z e o f t h e N O L ' s a l o n e c a l l s f o r a f i n d i n g t h a t p e t i t i o n e r ' s p r i m a r y p u r p o s e f o r t h e t r a n s a c t i o n s i n - 6 5 - i s s u e w a s t o s e c u r e t h e b e n e f i t o f T r i - P o w e r ' s N O L ' s . T o t h e c o n t r a r y , a f t e r c a r e f u l s c r u t i n y o f a l l t h e f a c t s a n d c i r c u m s t a n c e s s u r r o u n d i n g t h e t r a n s a c t i o n s i n i s s u e , w e c o n c l u d e , a s d i s c u s s e d s u p r a , t h a t b u s i n e s s c o n s i d e r a t i o n s w e r e t h e p r i n c i p a l p u r p o s e f o r t h e a c q u i s i t i o n a n d d r o p d o w n . P o s t a c q u i s i t i o n P u r s u i t o f t h e A c q u i r e d P r o p e r t i e s R e s p o n d e n t a r g u e s t h a t , a f t e r t h e a c q u i s i t i o n , p e t i t i o n e r d i d n o t v i g o r o u s l y e x p l o i t t h e T r i - P o w e r p r o p e r t i e s . W e d i s a g r e e . A l t h o u g h p e t i t i o n e r u l t i m a t e l y s o l d o r a b a n d o n e d m a n y o f t h e T r i - P o w e r p r o p e r t i e s , w e b e l i e v e t h a t p e t i t i o n e r ' s p u r s u i t o f t h e T r i - P o w e r p r o p e r t i e s i s w h o l l y c o n s i s t e n t w i t h i t s c o n t e n t i o n t h a t o b t a i n i n g t h e r e s e r v e s w a s t h e p r i m a r y p u r p o s e f o r t h e a c q u i s i t i o n . T h e T r i - P o w e r N O L ' s D i s t o r t P e t i t i o n e r ' s T a x L i a b i l i t y R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t t h e a c q u i s i t i o n a n d d r o p d o w n a r e p r e c i s e l y t h e t y p e o f a b u s i v e t r a n s a c t i o n s t h a t s e c t i o n 2 6 9 w a s d e s i g n e d t o a t t a c k b e c a u s e t h e N O L ' s i n i s s u e d i s t o r t p e t i t i o n e r ' s t a x l i a b i l i t y . T h e p u r p o s e o f s e c t i o n 2 6 9 i s t o r e n d e r i n e f f e c t i v e " a r r a n g e m e n t s d i s t o r t i n g o r p e r v e r t i n g d e d u c t i o n s , c r e d i t s , o r a l l o w a n c e s s o t h a t t h e y n o l o n g e r b e a r a r e a s o n a b l e b u s i n e s s r e l a t i o n s h i p t o t h e i n t e r e s t s o r e n t e r p r i s e s w h i c h p r o d u c e d t h e m a n d f o r t h e b e n e f i t o f w h i c h t h e y w e r e p r o v i d e d . " S . R e p t . 6 2 7 , s u p r a , 1 9 4 4 C . B . a t 1 0 1 6 . S e c t i o n 1 . 2 6 9 - 2 ( b ) , I n c o m e T a x R e g s . , i n d i c a t e s t h a t s e c t i o n 2 6 9 a p p l i e s - 6 6 - w h e n t h e e f f e c t o f t h e d e d u c t i o n , c r e d i t , o r o t h e r a l l o w a n c e w o u l d b e t o d i s t o r t t h e l i a b i l i t y o f t h e t a x p a y e r , a s e v i d e n c e d b y , i n t e r a l i a , t h e " u n r e a l o r u n r e a s o n a b l e r e l a t i o n w h i c h t h e d e d u c t i o n , c r e d i t , o r o t h e r a l l o w a n c e b e a r s t o t h e t r a n s a c t i o n . " R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t t h e N O L ' s i n i s s u e h a v e a n " u n r e a l o r u n r e a s o n a b l e r e l a t i o n " t o t h e a c q u i s i t i o n i n i s s u e . W e d i s a g r e e . P e t i t i o n e r a c q u i r e d a g o i n g c o n c e r n , a c t i v e l y e n g a g e d i n t h e s a m e l i n e o f b u s i n e s s a s p e t i t i o n e r . A f t e r t h e a c q u i s i t i o n a n d d r o p d o w n , p e t i t i o n e r c o n t i n u e d t o o p e r a t e t h e T r i - P o w e r p r o p e r t i e s a l o n g w i t h t h e d r o p d o w n p r o p e r t i e s . A c c o r d i n g l y , w e d o n o t b e l i e v e t h a t t h e a c q u i s i t i o n a n d d r o p d o w n d i s t o r t e d t h e N O L ' s i n i s s u e " s o t h a t t h e y n o l o n g e r b e a r a r e a s o n a b l e b u s i n e s s r e l a t i o n s h i p t o t h e i n t e r e s t s o r e n t e r p r i s e s w h i c h p r o d u c e d t h e m " . F o r t h e s a m e r e a s o n s , w e d o n o t b e l i e v e t h a t t h e N O L ' s b e a r a n " u n r e a l o r u n r e a s o n a b l e r e l a t i o n " t o t h e a c q u i s i t i o n a n d d r o p d o w n . S e c t i o n 1 . 2 6 9 - 3 , I n c o m e T a x R e g s . N e x t , r e s p o n d e n t t u r n s t o t h e r e g u l a t i o n s f o r s u p p o r t . S e c t i o n 1 . 2 6 9 - 3 ( b ) ( 1 ) a n d ( c ) ( 2 ) , I n c o m e T a x R e g s . , p r o v i d e s t h a t , i n t h e a b s e n c e o f a d d i t i o n a l e v i d e n c e t o t h e c o n t r a r y , t h e f o l l o w i n g t r a n s a c t i o n s a r e o r d i n a r i l y i n d i c a t i v e t h a t t h e p r i n c i p a l p u r p o s e f o r t h e a c q u i s i t i o n w a s e v a s i o n o r a v o i d a n c e o f F e d e r a l i n c o m e t a x : - 6 7 - ( 1 ) A c o r p o r a t i o n o r o t h e r b u s i n e s s e n t e r p r i s e ( o r t h e i n t e r e s t c o n t r o l l i n g s u c h c o r p o r a t i o n o r e n t e r p r i s e ) w i t h l a r g e p r o f i t s a c q u i r e s c o n t r o l o f a c o r p o r a t i o n w i t h c u r r e n t , p a s t , o r p r o s p e c t i v e c r e d i t s , d e d u c t i o n s , n e t o p e r a t i n g l o s s e s , o r o t h e r a l l o w a n c e s a n d t h e a c q u i s i t i o n i s f o l l o w e d b y s u c h t r a n s f e r s o r o t h e r a c t i o n a s i s n e c e s s a r y t o b r i n g t h e d e d u c t i o n , c r e d i t , o r o t h e r a l l o w a n c e i n t o c o n j u n c t i o n w i t h t h e i n c o m e . * * * * * * * * * * ( 2 ) A s u b s i d i a r y c o r p o r a t i o n , w h i c h h a s s u s t a i n e d l a r g e n e t o p e r a t i n g l o s s e s i n t h e o p e r a t i o n o f b u s i n e s s X a n d w h i c h h a s f i l e d s e p a r a t e r e t u r n s f o r t h e t a x a b l e y e a r s i n w h i c h t h e l o s s e s w e r e s u s t a i n e d , a c q u i r e s h i g h e a r n i n g a s s e t s , c o m p r i s i n g b u s i n e s s Y , f r o m i t s p a r e n t c o r p o r a t i o n . T h e a c q u i s i t i o n o c c u r s a t a t i m e w h e n t h e p a r e n t w o u l d n o t s u c c e e d t o t h e n e t o p e r a t i n g l o s s c a r r y o v e r s o f t h e s u b s i d i a r y i f t h e s u b s i d i a r y w e r e l i q u i d a t e d , a n d t h e p r o f i t s o f b u s i n e s s Y a r e s u f f i c i e n t t o o f f s e t a s u b s t a n t i a l p o r t i o n o f t h e n e t o p e r a t i n g l o s s c a r r y o v e r s a t t r i b u t a b l e t o b u s i n e s s X * * * . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t t h e s e r e g u l a t i o n s p e r f e c t l y d e s c r i b e p e t i t i o n e r ' s a c q u i s i t i o n o f T r i - P o w e r a n d s u b s e q u e n t t r a n s f e r o f i t s o i l a n d g a s p r o p e r t i e s t o T r i - P o w e r . T h e a c q u i s i t i o n a n d s u b s e q u e n t d r o p d o w n d o a r g u a b l y f a l l w i t h i n t h e c i t e d e x a m p l e s a n d m i g h t " o r d i n a r i l y " , a b s e n t c o n t r a r y e v i d e n c e , l e a d t o t h e c o n c l u s i o n t h a t a t a x a v o i d a n c e p u r p o s e e x i s t s . I n t h e i n s t a n t c a s e , h o w e v e r , a d d i t i o n a l e v i d e n c e t o t h e c o n t r a r y e x i s t s , a n d t h a t e v i d e n c e i n d i c a t e s t h a t b u s i n e s s c o n s i d e r a t i o n s , n o t e v a s i o n o r a v o i d a n c e o f F e d e r a l i n c o m e t a x , w e r e t h e p r i n c i p a l p u r p o s e f o r t h e t r a n s a c t i o n s i n i s s u e . - 6 8 - C i r c u m v e n t i o n o f t h e C o n s o l i d a t e d R e t u r n R e g u l a t i o n s F i n a l l y , r e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t , t h r o u g h t h e d r o p d o w n , p e t i t i o n e r s s o u g h t t o c i r c u m v e n t t h e s e p a r a t e r e t u r n y e a r l i m i t a t i o n r u l e s i n t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n r e g u l a t i o n s . P u r s u a n t t o s e c t i o n 1 . 1 5 0 2 - 2 1 A ( c ) , I n c o m e T a x R e g s . , p r e - a c q u i s i t i o n l o s s e s c a n b e c a r r i e d f o r w a r d a n d u s e d o n t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n o n l y t o t h e e x t e n t t h a t t h e c o r p o r a t i o n t h a t i n c u r r e d t h e l o s s e s h a s c u r r e n t i n c o m e r e f l e c t e d o n t h e c o n s o l i d a t e d r e t u r n . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t t h e d r o p d o w n r e n d e r s t h i s l i m i t a t i o n m e a n i n g l e s s , a n d t h a t s e c t i o n 2 6 9 s h o u l d b e a p p l i e d t o a v o i d f r u s t r a t i o n o f t h e r e g u l a t i o n ' s p u r p o s e . T h e a p p l i c a t i o n o f s e c t i o n 2 6 9 , h o w e v e r , r e q u i r e s a f i n d i n g t h a t t h e p r i m a r y p u r p o s e f o r t h e a c q u i s i t i o n w a s t o e v a d e o r a v o i d F e d e r a l i n c o m e t a x b y s e c u r i n g t h e b e n e f i t o f a d e d u c t i o n , c r e d i t , o r o t h e r a l l o w a n c e . W e c o n c l u d e d , s u p r a , t h a t t h e a c q u i s i t i o n a n d d r o p d o w n w e r e p r i n c i p a l l y m o t i v a t e d b y b u s i n e s s c o n s i d e r a t i o n s , a n d t h a t p e t i t i o n e r d i d n o t h a v e a s i t s p r i n c i p a l p u r p o s e t h e a v o i d a n c e o r e v a s i o n o f F e d e r a l i n c o m e t a x b y s e c u r i n g a d e d u c t i o n , c r e d i t , o r o t h e r a l l o w a n c e . A b s e n t t h e r e q u i s i t e i n t e n t , s e c t i o n 2 6 9 s i m p l y d o e s n o t a p p l y . W e c o n c l u d e , a s d i s c u s s e d s u p r a , t h a t b u s i n e s s c o n s i d e r a t i o n s p r e d o m i n a t e d i n t h e a c q u i s i t i o n a n d d r o p d o w n i n i s s u e . A c c o r d i n g l y , s e c t i o n 2 6 9 d o e s n o t o p e r a t e t o d i s a l l o w p e t i t i o n e r ' s u s e o f T r i - P o w e r ' s N O L ' s . - 6 9 - I I . P e n a l t i e s T h e r e m a i n i n g i s s u e w e m u s t d e c i d e i s w h e t h e r p e t i t i o n e r s a r e l i a b l e f o r a c c u r a c y - r e l a t e d p e n a l t i e s p u r s u a n t t o s e c t i o n 6 6 6 2 ( a ) . R e s p o n d e n t d e t e r m i n e d t h a t p e t i t i o n e r s a r e l i a b l e f o r s e c t i o n 6 6 6 2 ( a ) a c c u r a c y - r e l a t e d p e n a l t i e s f o r 1 9 9 1 , 1 9 9 2 , a n d 1 9 9 3 . T h e p e n a l t i e s w e r e d e t e r m i n e d w i t h r e s p e c t t o t h e s e c t i o n 2 6 9 i s s u e ( i . e . , t h e d i s a l l o w e d N O L d e d u c t i o n s ) , a s w e l l a s t h e a d j u s t m e n t s c o n c e d e d b y p e t i t i o n e r s i n t h e p e t i t i o n . B e c a u s e w e h e l d s u p r a t h a t s e c t i o n 2 6 9 d o e s n o t o p e r a t e t o d i s a l l o w p e t i t i o n e r s ' u s e o f T r i - P o w e r ' s N O L ' s , t h e o n l y i s s u e r e m a i n i n g t o b e d e c i d e d i s w h e t h e r p e t i t i o n e r s a r e l i a b l e f o r s e c t i o n 6 6 6 2 ( a ) a c c u r a c y - r e l a t e d p e n a l t i e s w i t h r e s p e c t t o t h e a d j u s t m e n t s c o n c e d e d i n t h e p e t i t i o n . S e c t i o n 6 6 6 2 ( a ) i m p o s e s a p e n a l t y e q u a l t o 2 0 p e r c e n t o f t h e p o r t i o n o f t h e u n d e r p a y m e n t o f t a x a t t r i b u t a b l e t o o n e o r m o r e o f t h e i t e m s s e t f o r t h i n s u b s e c t i o n ( b ) . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t t h e s e c t i o n 6 6 6 2 ( a ) p e n a l t y f o r 1 9 9 2 w a s d u e t o n e g l i g e n c e o r d i s r e g a r d o f r u l e s o r r e g u l a t i o n s a n d t h a t t h e s e c t i o n 6 6 6 2 ( a ) p e n a l t i e s f o r 1 9 9 1 , 1 9 9 2 , a n d 1 9 9 3 w e r e b a s e d o n s u b s t a n t i a l u n d e r s t a t e m e n t s o f i n c o m e t a x . S e e s e c . 6 6 6 2 ( b ) ( 1 ) a n d ( 2 ) . T h e a c c u r a c y - r e l a t e d p e n a l t y d o e s n o t a p p l y w i t h r e s p e c t t o a n y p o r t i o n o f t h e u n d e r p a y m e n t i f i t i s s h o w n t h a t t h e r e w a s a r e a s o n a b l e c a u s e f o r s u c h p o r t i o n a n d t h a t t h e t a x p a y e r a c t e d i n g o o d f a i t h w i t h r e s p e c t t o s u c h p o r t i o n . S e e s e c . 6 6 6 4 ( c ) ( 1 ) . - 7 0 - 3 4 S e c . 1 . 6 6 6 4 - 4 , I n c o m e T a x R e g s . , r e v i s e d A p r . 1 , 1 9 9 5 , a p p l i e s t o r e t u r n s t h e d u e d a t e o f w h i c h ( d e t e r m i n e d w i t h o u t r e g a r d t o e x t e n s i o n s o f t i m e f o r f i l i n g ) i s o n o r b e f o r e S e p t . 1 , 1 9 9 5 . S e e s e c . 1 . 6 6 6 4 - 1 ( b ) ( 2 ) , I n c o m e T a x R e g s . T h e d e t e r m i n a t i o n o f w h e t h e r a t a x p a y e r a c t e d w i t h r e a s o n a b l e c a u s e a n d i n g o o d f a i t h i s m a d e o n a c a s e - b y - c a s e b a s i s , t a k i n g i n t o a c c o u n t a l l t h e p e r t i n e n t f a c t s a n d c i r c u m s t a n c e s . S e e s e c . 1 . 6 6 6 4 - 4 ( b ) ( 1 ) , I n c o m e T a x R e g s . 3 4 T h e m o s t i m p o r t a n t f a c t o r i s t h e e x t e n t o f t h e t a x p a y e r ' s e f f o r t t o a s s e s s t h e t a x p a y e r ' s p r o p e r t a x l i a b i l i t y . S e e i d . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t t h e a c c u r a c y - r e l a t e d p e n a l t i e s a r e i n a p p r o p r i a t e i n t h e i n s t a n t c a s e b e c a u s e t h e y r e l i e d o n t h e i r C . P . A . , A r t h u r A n d e r s e n , t o p r e p a r e t h e i r r e t u r n s a c c u r a t e l y . G e n e r a l l y , t h e d u t y o f f i l i n g a c c u r a t e r e t u r n s c a n n o t b e a v o i d e d b y p l a c i n g t h e r e s p o n s i b i l i t y o n a t a x r e t u r n p r e p a r e r . S e e M e t r a C h e m C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , 8 8 T . C . 6 5 4 , 6 6 2 ( 1 9 8 7 ) . R e l i a n c e o n a q u a l i f i e d a d v i s e r , h o w e v e r , m a y d e m o n s t r a t e r e a s o n a b l e c a u s e a n d g o o d f a i t h i f t h e e v i d e n c e s h o w s t h a t t h e t a x p a y e r c o n t a c t e d a c o m p e t e n t t a x a d v i s e r a n d p r o v i d e d t h e a d v i s e r w i t h a l l t h e n e c e s s a r y a n d r e l e v a n t i n f o r m a t i o n . S e e J a c k s o n v . C o m m i s s i o n e r , 8 6 T . C . 4 9 2 , 5 3 9 - 5 4 0 ( 1 9 8 6 ) , a f f d . 8 6 4 F . 2 d 1 5 2 1 ( 1 0 t h C i r . 1 9 8 9 ) ; D a u g h e r t y v . C o m m i s s i o n e r , 7 8 T . C . 6 2 3 , 6 4 1 ( 1 9 8 2 ) ; M a g i l l v . C o m m i s s i o n e r , 7 0 T . C . 4 6 5 , 4 7 9 ( 1 9 7 8 ) , a f f d . 6 5 1 F . 2 d 1 2 3 3 ( 6 t h C i r . 1 9 8 1 ) ; P e s s i n v . C o m m i s s i o n e r , 5 9 T . C . 4 7 3 , 4 8 9 ( 1 9 7 2 ) . - 7 1 - W e b e l i e v e t h a t p e t i t i o n e r s a c t e d w i t h r e a s o n a b l e c a u s e a n d i n g o o d f a i t h i n t h e i r r e l i a n c e o n A r t h u r A n d e r s e n i n c o n n e c t i o n w i t h t h e p r e p a r a t i o n o f t h e i r r e t u r n s f o r t h e y e a r s i n i s s u e . A r t h u r A n d e r s e n , a n a c c o u n t i n g f i r m h a v i n g s u b s t a n t i a l e x p e r i e n c e i n t h e o i l a n d g a s i n d u s t r y , q u a l i f i e s a s a c o m p e t e n t t a x a d v i s e r i n t h e i n s t a n t c a s e . M o r e o v e r , p e t i t i o n e r s p r o v i d e d A r t h u r A n d e r s e n w i t h t h e i r s c h e d u l e s a n d w o r k p a p e r s f o r u s e i n t h e p r e p a r a t i o n o f t h e i r F e d e r a l c o r p o r a t e i n c o m e t a x r e t u r n s . A d d i t i o n a l l y , A r t h u r A n d e r s e n h a d a c c e s s t o a l l o f p e t i t i o n e r s ' b o o k s a n d r e c o r d s . T h e r e i s n o t h i n g i n t h e r e c o r d t o i n d i c a t e t h a t p e t i t i o n e r s w i t h h e l d a n y r e l e v a n t i n f o r m a t i o n f r o m A r t h u r A n d e r s e n . R e s p o n d e n t s u g g e s t s t h a t , b e c a u s e p e t i t i o n e r s w e r e s h o r t s t a f f e d d u r i n g t h e y e a r s i n i s s u e , p e t i t i o n e r s d e v o t e d l e s s t i m e a n d r e s o u r c e s t h a n u s u a l t o t h e i r r e t u r n p r e p a r a t i o n a c t i v i t i e s . W e d i s a g r e e . W h e n c o m m i t m e n t s c r e a t e d b y n u m e r o u s a c q u i s i t i o n s l e f t p e t i t i o n e r s w i t h o u t t h e n e c e s s a r y a c c o u n t i n g s t a f f r e q u i r e d t o a s s i s t i n t h e p r e p a r a t i o n o f t h e i r F e d e r a l c o r p o r a t e i n c o m e t a x r e t u r n s , p e t i t i o n e r s e n g a g e d a C . P . A . t o p r e p a r e c e r t a i n s c h e d u l e s a n d w o r k p a p e r s f o r r e v i e w b y A r t h u r A n d e r s e n . A c c o r d i n g l y , w e b e l i e v e t h a t p e t i t i o n e r s m a d e s i g n i f i c a n t e f f o r t s t o a s s e s s t h e i r p r o p e r t a x l i a b i l i t y . C o n s e q u e n t l y , w e h o l d t h a t p e t i t i o n e r s a r e n o t l i a b l e f o r t h e a c c u r a c y - r e l a t e d p e n a l t i e s u n d e r s e c t i o n 6 6 6 2 ( a ) f o r t h e y e a r s i n i s s u e . - 7 2 - W e h a v e c o n s i d e r e d t h e p a r t i e s ' r e m a i n i n g a r g u m e n t s a n d f i n d t h e m t o b e e i t h e r w i t h o u t m e r i t o r u n n e c e s s a r y t o r e a c h . T o r e f l e c t t h e f o r e g o i n g , D e c i s i o n w i l l b e e n t e r e d u n d e r R u l e 1 5 5 .