TAX COURT OPINION

Case: Framatome Connectors USA, Inc., presently known as Framatome Connectors USA Holding Inc., and Subsid
Docket Number: 5030-98
Judge: Colvin
Opinion Type: reported
Filed: 01/16/2002
Pages: 67

1 1 8 T . C . N o . 3 U N I T E D S T A T E S T A X C O U R T F R A M A T O M E C O N N E C T O R S U S A , I N C . , P R E S E N T L Y K N O W N A S F R A M A T O M E C O N N E C T O R S U S A H O L D I N G I N C . , A N D S U B S I D I A R I E S , A N D B U R N D Y C O R P O R A T I O N P R E S E N T L Y K N O W N A S F R A M A T O M E C O N N E C T O R S U S A I N C . P e t i t i o n e r s v . C O M M I S S I O N E R O F I N T E R N A L R E V E N U E , R e s p o n d e n t F R A M A T O M E C O N N E C T O R S U S A , I N C . , A N D S U B S I D I A R I E S , N . K . A . F R A M A T O M E C O N N E C T O R S U S A H O L D I N G I N C . , A N D S U B S I D I A R I E S , P e t i t i o n e r s v . C O M M I S S I O N E R O F I N T E R N A L R E V E N U E , R e s p o n d e n t D o c k e t N o s . 5 0 3 0 - 9 8 , 9 1 6 0 - 9 9 . F i l e d J a n u a r y 1 6 , 2 0 0 2 . C o n t r o l l e d F o r e i g n C o r p o r a t i o n I s s u e : I n 1 9 9 2 , B u r n d y - U S ( B - U S ) , a p r e d e c e s s o r o f F r a m a t o m e C o n n e c t o r s U S A , I n c . , o n e o f t h e p e t i t i o n e r s ( P s ) , o w n e d 5 0 p e r c e n t o f t h e s t o c k o f B u r n d y - J a p a n ( B - J ) . F u r u k a w a E l e c t r i c C o . ( F ) a n d S u m i t o m o E l e c t r i c a l I n d u s . , L t d . ( S ) , e a c h o w n e d 2 5 p e r c e n t o f t h e s t o c k o f B - J . P s c o n t e n d t h a t B - U S o w n e d m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e v o t i n g p o w e r o f B - J s t o c k a n d o w n e d m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e v a l u e o f B - J s t o c k , a n d t h a t , a s a r e s u l t , B - J w a s a c o n t r o l l e d f o r e i g n c o r p o r a t i o n ( C F C ) i n 1 9 9 2 u n d e r b o t h s e c . 9 5 7 ( a ) ( 1 ) a n d ( 2 ) , I . R . C . - 2 - H e l d : B - J w a s n o t a C F C i n 1 9 9 2 b e c a u s e B - U S d i d n o t o w n m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e v o t i n g p o w e r o f B - J s t o c k o r m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e v a l u e o f B - J s t o c k . C o n s t r u c t i v e D i v i d e n d I s s u e : I n 1 9 9 3 , B - U S t r a n s f e r r e d t o F r a m a t o m e C o n n e c t o r s I n t e r n a t i o n a l ( F C I ) , i t s F r e n c h p a r e n t , a s s e t s w o r t h m o r e t h a n t h e a s s e t s t h a t B - U S r e c e i v e d f r o m F C I . T h e p a r t i e s d i s p u t e w h e t h e r t h e s e t r a n s f e r s w e r e c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d s p a i d b y B - U S i n 1 9 9 3 w h i c h a r e s u b j e c t t o w i t h h o l d i n g t a x u n d e r s e c . 1 4 4 2 , I . R . C . H e l d : T r a n s f e r s b y B - U S t o F C I o f a s s e t s w o r t h m o r e t h a n t h e a s s e t s B - U S r e c e i v e d f r o m F C I w e r e c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d s w h i c h w e r e a c t u a l l y d i s t r i b u t e d f o r p u r p o s e s o f t h e U . S . - F r a n c e T a x T r e a t y , C o n v e n t i o n W i t h R e s p e c t t o T a x e s o n I n c o m e a n d P r o p e r t y , J u l y 2 8 , 1 9 6 7 , U . S . - F r . , 1 9 U . S . T . 5 2 8 1 , a n d t h u s , w e r e s u b j e c t t o w i t h h o l d i n g t a x u n d e r s e c . 1 4 4 2 , I . R . C . M a r k A . O a t e s , M a r c M . L e v e y , E r i k a S c h a e f e r S c h e c h t e r , A . D u a n e W e b b e r , W i l l i a m S . G a r o f a l o , K a t h r y n D . W e s t o n - O v e r b e y , a n d T h o m a s J . K i n z l e r , f o r p e t i t i o n e r s . T h e o d o r e J . K l e t n i c k , J i l l A . F r i s c h , E l i z a b e t h F l o r e s , S t e v e n D . T i l l e m , M u r a l i B a l a c h a n d r a n , a n d R o b e r t T . B e n n e t t , f o r r e s p o n d e n t . T A B L E O F C O N T E N T S F I N D I N G S O F F A C T . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 A . P e t i t i o n e r s , T h e i r P r e d e c e s s o r s , F u r u k a w a , a n d S u m i t o m o . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 1 . T h e F r a m a t o m e C o m p a n i e s . . . . . . . . . . . 5 2 . B u r n d y - U S . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 3 . F u r u k a w a a n d S u m i t o m o . . . . . . . . . . . . 7 - 3 - B . J a p a n e s e M i n i s t r y o f I n t e r n a t i o n a l T r a d e a n d I n d u s t r y . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 C . B u r n d y - J a p a n . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 1 . F o r m a t i o n . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 2 . A g r e e m e n t s B e t w e e n B u r n d y - U S , F u r u k a w a , a n d S u m i t o m o F r o m 1 9 6 2 t o 1 9 7 3 . . . . . . . . . . 9 3 . 1 9 7 3 B a s i c A g r e e m e n t . . . . . . . . . . . . 1 0 4 . B u r n d y - J a p a n ' s P r e s i d e n t s a n d B o a r d o f D i r e c t o r s . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 2 5 . 1 9 8 8 T e c h n i c a l A s s i s t a n c e A g r e e m e n t . . . . 1 3 6 . B u r n d y - J a p a n ' s I n d e p e n d e n c e F r o m B u r n d y - U S . 1 4 7 . B u r n d y - U S ' s P u r c h a s e o f 4 0 P e r c e n t o f t h e S t o c k o f B u r n d y - J a p a n i n 1 9 9 3 . . . . . . . 1 5 D . W i t h h o l d i n g T a x I s s u e . . . . . . . . . . . . . . 1 7 1 . P u r c h a s e o f T R W D a u t & R e i t z b y B u r n d y - U S . 1 7 2 . T r a n s f e r o f 4 0 P e r c e n t o f B u r n d y - J a p a n S t o c k t o B u r n d y - U S i n 1 9 9 3 . . . . . . . . . . . . 1 9 O P I N I O N . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 0 A . W h e t h e r B u r n d y - J a p a n W a s a C o n t r o l l e d F o r e i g n C o r p o r a t i o n i n 1 9 9 2 . . . . . . . . . . . . . . . 2 0 1 . V o t i n g P o w e r T e s t a n d S t o c k V a l u e T e s t . . 2 0 2 . W h e t h e r B u r n d y - U S O w n e d M o r e T h a n 5 0 P e r c e n t o f t h e T o t a l C o m b i n e d V o t i n g P o w e r o f t h e S t o c k o f B u r n d y - J a p a n . . . . . . . . . . . 2 2 3 . W h e t h e r B u r n d y - U S O w n e d M o r e T h a n 5 0 P e r c e n t o f t h e V a l u e o f B u r n d y - J a p a n S t o c k . . . . . 4 7 B . W h e t h e r P e t i t i o n e r s A r e L i a b l e f o r W i t h h o l d i n g T a x . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 2 1 . C o n t e n t i o n s o f t h e P a r t i e s . . . . . . . . . 5 2 2 . W h e t h e r B u r n d y - U S T r a n s f e r r e d E x c e s s V a l u e t o F C I i n 1 9 9 3 . . . . . . . . . . . . . . . 5 3 3 . T h e U . S . - F r a n c e T a x T r e a t y a n d 1 9 8 8 P r o t o c o l . . . . . . . . . . . . . . . 6 4 4 . C o n c l u s i o n . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 7 C O L V I N , J u d g e : R e s p o n d e n t d e t e r m i n e d d e f i c i e n c i e s i n p e t i t i o n e r s ' i n c o m e a n d w i t h h o l d i n g t a x e s a n d a p e n a l t y a s f o l l o w s : - 4 - 1 R e f e r e n c e s t o B u r n d y C o r p . ( B u r n d y - U S ) i n c l u d e i t s s u c c e s s o r s i n i n t e r e s t , s u c h a s F r a m a t o m e C o n n e c t o r s U S A , I n c . , a n d F r a m a t o m e C o n n e c t o r s U S A H o l d i n g , I n c . W i t h h o l d i n g I n c o m e t a x S e c . 6 6 6 2 1 t a x Y e a r d e f i c i e n c y p e n a l t y d e f i c i e n c y 1 9 9 1 $ 1 , 7 3 3 , 2 0 7 $ 3 8 0 , 2 9 8 1 9 9 2 7 5 3 , 4 5 6 2 5 6 , 6 2 6 1 9 9 3 2 4 , 8 9 2 , 3 4 4 4 , 9 7 8 , 4 6 9 $ 2 , 7 0 0 , 3 1 6 1 U n l e s s o t h e r w i s e s p e c i f i e d , s e c t i o n r e f e r e n c e s a r e t o t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e i n e f f e c t i n t h e y e a r s i n i s s u e , a n d R u l e r e f e r e n c e s a r e t o t h e T a x C o u r t R u l e s o f P r a c t i c e a n d P r o c e d u r e . A f t e r c o n c e s s i o n s , w e m u s t d e c i d e : 1 . W h e t h e r B u r n d y - J a p a n L t d . ( B u r n d y - J a p a n ) w a s a c o n t r o l l e d f o r e i g n c o r p o r a t i o n ( C F C ) o f B u r n d y C o r p . ( B u r n d y - U S ) 1 i n 1 9 9 2 . W e h o l d t h a t i t w a s n o t b e c a u s e B u r n d y - U S d i d n o t o w n m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e v o t i n g p o w e r o f B u r n d y - J a p a n s t o c k o r m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e v a l u e o f B u r n d y - J a p a n s t o c k i n 1 9 9 2 . 2 . W h e t h e r t r a n s f e r s f r o m B u r n d y - U S a n d F r a m a t o m e C o n n e c t o r s U S A , I n c . ( F r a m a t o m e U S ) , n o w k n o w n a s F r a m a t o m e C o n n e c t o r s U S A H o l d i n g , I n c . , t o F r a m a t o m e C o n n e c t o r s I n t e r n a t i o n a l ( F C I ) , t h e i r p a r e n t c o r p o r a t i o n , o f a s s e t s w o r t h m o r e t h a n t h e a s s e t s t h a t B u r n d y - U S r e c e i v e d f r o m F C I w e r e c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d s s u b j e c t t o w i t h h o l d i n g t a x u n d e r s e c t i o n 1 4 4 2 . W e h o l d t h a t t h e y w e r e t o t h e e x t e n t d e s c r i b e d b e l o w . - 5 - F I N D I N G S O F F A C T S o m e o f t h e f a c t s h a v e b e e n s t i p u l a t e d a n d a r e s o f o u n d . A . P e t i t i o n e r s , T h e i r P r e d e c e s s o r s , F u r u k a w a , a n d S u m i t o m o 1 . T h e F r a m a t o m e C o m p a n i e s P e t i t i o n e r F r a m a t o m e U S i s a N e w Y o r k c o r p o r a t i o n , t h e p r i n c i p a l p l a c e o f b u s i n e s s o f w h i c h w a s i n C o n n e c t i c u t w h e n t h e p e t i t i o n s w e r e f i l e d . F r a m a t o m e S . A . , a F r e n c h c o m p a n y , o w n e d 1 0 0 p e r c e n t o f F C I , a n o t h e r F r e n c h c o m p a n y , w h i c h o w n e d 1 0 0 p e r c e n t o f F r a m a t o m e U S d u r i n g t h e y e a r s i n i s s u e . F r a m a t o m e S . A . d e s i g n e d , s o l d , b u i l t , a n d s e r v i c e d n u c l e a r p o w e r u n i t s . F r a m a t o m e S . A . d e c i d e d t o d i v e r s i f y . A r o u n d 1 9 8 8 , F r a m a t o m e S . A . f o r m e d F C I t o a c q u i r e a n d h o l d b u s i n e s s e s w h i c h m a n u f a c t u r e d e l e c t r i c a l a n d e l e c t r o n i c c o n n e c t o r s . E l e c t r i c u t i l i t y c o m p a n i e s u s e e l e c t r i c a l c o n n e c t o r s t o c o n n e c t c a b l e s o r w i r e s . M a n u f a c t u r e r s u s e e l e c t r o n i c c o n n e c t o r s i n m a c h i n e s , a p p l i a n c e s , c o m p u t e r s , a n d e l e c t r o n i c p r o d u c t s . F C I f o r m e d F r a m a t o m e U S i n 1 9 8 8 t o a c q u i r e a l l o f t h e o u t s t a n d i n g s h a r e s o f B u r n d y - U S ( d e s c r i b e d n e x t ) a n d i t s s u b s i d i a r i e s , w h i c h m a n u f a c t u r e d e l e c t r i c a l a n d e l e c t r o n i c c o n n e c t o r s . 2 . B u r n d y - U S B u r n d y - U S w a s a p r e d e c e s s o r c o r p o r a t i o n o f F r a m a t o m e U S a n d F r a m a t o m e C o n n e c t o r s U S A H o l d i n g , I n c . B u r n d y - U S m a n u f a c t u r e d e l e c t r i c a l a n d e l e c t r o n i c c o n n e c t o r s b e f o r e 1 9 8 9 . - 6 - 2 F r a m a t o m e U S c h a n g e d i t s n a m e t o F r a m a t o m e C o n n e c t o r s U S A H o l d i n g , I n c . , o n M a y 2 4 , 1 9 9 5 . B u r n d y - U S c h a n g e d i t s n a m e t o F r a m a t o m e U S o n M a y 3 1 , 1 9 9 5 . K e y B u r n d y - U S o f f i c e r s a n d e m p l o y e e s i n c l u d e d R i c h a r d F a r l e y ( F a r l e y ) , p r e s i d e n t o f B u r n d y - U S i n 1 9 7 2 a n d b o a r d m e m b e r u n t i l 1 9 8 9 ; E r n e s t F a n w i c k ( F a n w i c k ) , g e n e r a l c o u n s e l o f B u r n d y - U S i n 1 9 7 0 a n d l a t e r v i c e p r e s i d e n t , g e n e r a l c o u n s e l , a n d s e c r e t a r y o f B u r n d y - U S u n t i l 1 9 8 9 ; M i c h a e l C a n t o r ( C a n t o r ) , a g e n e r a l c o n s u l t a n t f o r B u r n d y - U S i n J a p a n f r o m 1 9 6 3 t o 1 9 8 0 ; a n d T h e o d o r e Y o r k ( Y o r k ) , a B u r n d y - U S e m p l o y e e f r o m 1 9 6 4 t o 1 9 9 4 , t h e g e n e r a l m a n a g e r o f o n e o f B u r n d y - U S ' s d o m e s t i c e l e c t r i c a l b u s i n e s s e s i n 1 9 8 0 , l a t e r m a n a g e r o f s e v e r a l B u r n d y - U S o v e r s e a s s u b s i d i a r i e s , a n d a d i r e c t o r o f B u r n d y - J a p a n ( d e s c r i b e d b e l o w a t p a g e 8 ) . B u r n d y - U S o w n e d a l l o f t h e s t o c k o f t h e f o l l o w i n g E u r o p e a n s u b s i d i a r i e s b e f o r e 1 9 8 9 : F r a m a t o m e C o n n e c t o r s B e l g i u m N . V . ( F C - B e l g i u m ) ; F r a m a t o m e C o n n e c t o r s S c h w e i z A . G . ( F C - S w i t z e r l a n d ) ; F r a m a t o m e C o n n e c t o r s E s p a n a ( F C - S p a i n ) ; F r a m a t o m e C o n n e c t o r s I t a l i a ( F C - I t a l y ) ; F r a m a t o m e C o n n e c t o r s D e u t s c h l a n d G m b H ( F C - G e r m a n y ) ; F r a m a t o m e C o n n e c t o r s U . K . L t d . ( F C - U n i t e d K i n g d o m ) ; F r a m a t o m e C o n n e c t o r s N e d e r l a n d B . V . ( F C - N e t h e r l a n d s ) ; a n d F r a m a t o m e C o n n e c t o r s S w e d e n A . B . ( F C - S w e d e n ) . I n t h e l a t e 1 9 8 0 s , F C I a c q u i r e d s e v e r a l c o n n e c t o r c o m p a n i e s i n a d d i t i o n t o B u r n d y - U S . B u r n d y - U S a n d F r a m a t o m e U S m e r g e d i n 1 9 8 9 . 2 A f t e r b e i n g a c q u i r e d b y F C I , B u r n d y - U S a n d o t h e r F C I - 7 - s u b s i d i a r i e s c o n t i n u e d t o m a n u f a c t u r e e l e c t r i c a l a n d e l e c t r o n i c c o n n e c t o r s . B u r n d y - U S ' s s a l e s w e r e $ 3 0 0 t o $ 3 5 0 m i l l i o n p e r y e a r i n t h e y e a r s i n i s s u e . 3 . F u r u k a w a a n d S u m i t o m o D u r i n g t h e y e a r s i n i s s u e , S u m i t o m o E l e c t r i c I n d u s t r i e s , L t d . ( S u m i t o m o ) , a n d F u r u k a w a E l e c t r i c C o . , L t d . ( F u r u k a w a ) , m a n u f a c t u r e d e l e c t r i c a l w i r e s , c a b l e s , a n d c o n n e c t o r s f o r J a p a n e s e e l e c t r i c u t i l i t y c o m p a n i e s . T h e y c o m p e t e d a g a i n s t e a c h o t h e r . T h e y w e r e a m o n g t h e l a r g e s t c a b l e m a n u f a c t u r e r s i n J a p a n . S u m i t o m o h a d a n n u a l s a l e s o f $ 5 t o $ 8 b i l l i o n i n t h e y e a r s i n i s s u e . F u r u k a w a ' s s a l e s w e r e s l i g h t l y l e s s . B . J a p a n e s e M i n i s t r y o f I n t e r n a t i o n a l T r a d e a n d I n d u s t r y J a p a n r e s t r i c t e d t h e e n t r y o f f o r e i g n - c o n t r o l l e d c o m p a n i e s i n t o J a p a n a f t e r W o r l d W a r I I . T h e F o r e i g n I n v e s t m e n t L a w ( L a w N o . 1 6 3 o f 1 9 5 0 ) a n d t h e F o r e i g n E x c h a n g e C o n t r o l L a w ( L a w N o . 2 2 8 o f 1 9 4 8 ) e n s u r e d t h a t J a p a n e s e i n t e r e s t s r e t a i n e d a m a j o r i t y i n t e r e s t i n j o i n t l y o w n e d c o m p a n i e s . T h e J a p a n e s e G o v e r n m e n t b e g a n t o r e l a x t h e s e r e s t r i c t i o n s i n 1 9 6 4 . I n 1 9 7 1 , f o r e i g n i n v e s t o r s c o u l d o w n 5 0 p e r c e n t o f J a p a n e s e c o m p a n i e s i n m o s t i n d u s t r i e s , a n d 1 0 0 p e r c e n t i n m a n y i n d u s t r i e s . B y 1 9 7 3 , f o r e i g n i n v e s t o r s c o u l d o w n 1 0 0 p e r c e n t o f J a p a n e s e c o m p a n i e s i n m o s t i n d u s t r i e s . T h e J a p a n e s e M i n i s t r y o f I n t e r n a t i o n a l T r a d e a n d I n d u s t r y ( M I T I ) h a d r e s p o n s i b i l i t y f o r c o n t r o l l i n g f o r e i g n - 8 - i n v e s t m e n t i n J a p a n . T h e J a p a n e s e G o v e r n m e n t p r o h i b i t e d d i r e c t f o r e i g n i n v e s t m e n t u n l e s s a p p r o v e d b y M I T I . C . B u r n d y - J a p a n 1 . F o r m a t i o n B u r n d y - U S w a n t e d t o e n t e r t h e J a p a n e s e m a r k e t i n t h e e a r l y 1 9 6 0 s . T o d o s o , B u r n d y - U S b e l i e v e d t h a t i t n e e d e d a d i s t r i b u t i o n s y s t e m i n J a p a n t h a t w a s o w n e d a n d o p e r a t e d b y a J a p a n e s e c o m p a n y . F u r u k a w a a n d S u m i t o m o h a d s a l e s o r g a n i z a t i o n s a n d d i s t r i b u t i o n s y s t e m s f o r t h e i r p r o d u c t s t h r o u g h o u t J a p a n . O n S e p t e m b e r 2 8 , 1 9 6 1 , B u r n d y - U S , F u r u k a w a , a n d S u m i t o m o a g r e e d t o f o r m B u r n d y - J a p a n t o m a n u f a c t u r e a n d s e l l B u r n d y - U S p r o d u c t s i n J a p a n . B u r n d y - U S , F u r u k a w a , a n d S u m i t o m o e a c h b e c a m e t h e o w n e r o f 1 0 0 , 0 0 0 s h a r e s o f c o m m o n s t o c k ( i . e . , a o n e - t h i r d i n t e r e s t ) i n B u r n d y - J a p a n . T h e B u r n d y - J a p a n a r t i c l e s o f i n c o r p o r a t i o n ( a s a m e n d e d ) p r o v i d e : ( a ) B u r n d y - J a p a n s h a l l h a v e n o t m o r e t h a n 1 5 d i r e c t o r s a n d n o t m o r e t h a n 3 a u d i t o r s ; ( b ) t h e b o a r d o f d i r e c t o r s s h a l l e l e c t o n e p r e s i d e n t a n d m a y e l e c t o n e c h a i r m a n a n d s o m e ( i . e . , a n u n s p e c i f i e d n u m b e r o f ) e x e c u t i v e d i r e c t o r s ; ( c ) t h e c h a i r m a n s h a l l p r e s i d e o v e r m e e t i n g s o f t h e b o a r d o f d i r e c t o r s ; ( d ) t h e p r e s i d e n t s h a l l a c t f o r t h e c h a i r m a n i f t h e r e i s n o c h a i r m a n o r t h e c h a i r m a n i s u n a b l e t o a c t ; ( e ) t h e p r e s i d e n t s h a l l p r e s i d e o v e r g e n e r a l m e e t i n g s o f s h a r e h o l d e r s ; a n d ( f ) e a c h s h a r e h o l d e r s h a l l h a v e o n e v o t e p e r s h a r e . - 9 - T h e a r t i c l e s o f i n c o r p o r a t i o n a l s o p r o v i d e t h a t a m a j o r i t y o f t h e v o t e s o f t h e s h a r e h o l d e r s i s r e q u i r e d t o a d o p t r e s o l u t i o n s , e x c e p t f o r t h e f o l l o w i n g , w h i c h r e q u i r e a p p r o v a l b y s h a r e h o l d e r s w h o h a v e s h a r e s r e p r e s e n t i n g m o r e t h a n 8 0 p e r c e n t o f t h e i s s u e d s h a r e s : ( a ) A m e n d m e n t o f t h e a r t i c l e s o f i n c o r p o r a t i o n ; ( b ) e l e c t i o n o f d i r e c t o r s a n d a u d i t o r s ; ( c ) c h a n g e i n c a p i t a l ; ( d ) a s s i g n m e n t o f t h e e n t i r e o r e s s e n t i a l p a r t o f t h e b u s i n e s s o f t h e c o m p a n y ; ( e ) e n t r u s t i n g a t h i r d p a r t y w i t h m a n a g e m e n t ; ( f ) d i s p o s i t i o n o f p r o f i t s ; ( g ) a c q u i s i t i o n o r d i s p o s i t i o n o f s h a r e s o f o t h e r c o m p a n i e s ; a n d ( h ) c o n c l u s i o n o r a l t e r a t i o n o f l i c e n s e a g r e e m e n t s . T h e a r t i c l e s o f i n c o r p o r a t i o n a u t h o r i z e d o n e c l a s s o f s t o c k c o n s i s t i n g o f 1 , 5 0 0 , 0 0 0 s h a r e s o f c o m m o n s t o c k w i t h a p a r v a l u e o f ¥ 5 0 0 p e r s h a r e . 2 . A g r e e m e n t s B e t w e e n B u r n d y - U S , F u r u k a w a , a n d S u m i t o m o F r o m 1 9 6 2 t o 1 9 7 3 O n J u l y 1 8 , 1 9 6 2 , B u r n d y - U S , F u r u k a w a , a n d S u m i t o m o a g r e e d t o j o i n t l y m a n u f a c t u r e a n d s e l l i n J a p a n e l e c t r o n i c c o n n e c t o r s a n d r e l a t e d i n s t a l l a t i o n t o o l s ( 1 9 6 2 b a s i c a g r e e m e n t ) . T h e B u r n d y - J a p a n s h a r e h o l d e r s a l s o a g r e e d t o a s u p p l e m e n t a l m e m o r a n d u m ( 1 9 6 2 s u p p l e m e n t a l m e m o r a n d u m ) a n d a t e c h n i c a l a s s i s t a n c e a g r e e m e n t ( 1 9 6 2 t e c h n i c a l a s s i s t a n c e a g r e e m e n t ) . F r o m 1 9 6 2 t o 1 9 6 8 , F u r u k a w a a n d S u m i t o m o c o n t i n u e d t o m a n u f a c t u r e a n d s e l l c o n n e c t o r s , w h i c h B u r n d y - U S b e l i e v e d v i o l a t e d t h e 1 9 6 2 b a s i c a g r e e m e n t . B u r n d y - U S a l s o d i s a g r e e d w i t h s e v e r a l a s p e c t s o f B u r n d y - J a p a n ' s o p e r a t i o n s . B u r n d y - U S , - 1 0 - F u r u k a w a , a n d S u m i t o m o n e g o t i a t e d t o t r y t o e l i m i n a t e t h e s e p r o b l e m s . T h e y s i g n e d a m e m o r a n d u m o f a g r e e m e n t a n d c o n f i d e n t i a l m e m o r a n d u m o f u n d e r s t a n d i n g i n 1 9 6 8 t o a m e n d t h e 1 9 6 2 b a s i c a g r e e m e n t . T h e B u r n d y - J a p a n s h a r e h o l d e r s s i g n e d a m e m o r a n d u m o f u n d e r s t a n d i n g o n O c t o b e r 2 4 , 1 9 7 2 , w h i c h p r o v i d e d , a m o n g o t h e r t h i n g s , t h a t B u r n d y - U S w a s " t o h a v e c o m p l e t e m a n a g e m e n t c o n t r o l o f B u r n d y - J a p a n " e x c e p t t h a t t h e f o l l o w i n g a c t i o n s r e q u i r e d t h e a p p r o v a l o f a l l B u r n d y - J a p a n s h a r e h o l d e r s : ( 1 ) C h a n g e o f c a p i t a l ; ( 2 ) l i c e n s e a g r e e m e n t s w i t h t h i r d p a r t i e s ; ( 3 ) p u r c h a s e o r s a l e o f s h a r e s i n B u r n d y - J a p a n o r o t h e r c o m p a n i e s ; a n d ( 4 ) p a y m e n t o f d i v i d e n d s . B u r n d y - J a p a n p a i d B u r n d y - U S a m a n a g e m e n t s e r v i c e f e e b a s e d o n g r o s s s a l e s . 3 . 1 9 7 3 B a s i c A g r e e m e n t F u r u k a w a a n d S u m i t o m o c o n t i n u e d t o m a n u f a c t u r e c o n n e c t o r s a f t e r B u r n d y - J a p a n w a s f o r m e d . F a r l e y b e l i e v e d F u r u k a w a a n d S u m i t o m o g a v e h i g h e r p r i o r i t y t o s e l l i n g t h e i r o w n c o n n e c t o r s t h a n B u r n d y - J a p a n ' s c o n n e c t o r s . T h e B u r n d y - J a p a n s h a r e h o l d e r s s i g n e d a n a g r e e m e n t o n M a r c h 1 3 , 1 9 7 3 , t o a d d r e s s t h e s e a n d o t h e r p r o b l e m s . O n M a r c h 1 9 , 1 9 7 3 , t h e B u r n d y - J a p a n s h a r e h o l d e r s s i g n e d a n o t h e r a g r e e m e n t ( 1 9 7 3 b a s i c a g r e e m e n t ) w h i c h p r o v i d e d t h e f o l l o w i n g : - 1 1 - 3 ¥ r e f e r s t o J a p a n e s e y e n . a . F u r u k a w a a n d S u m i t o m o s h a l l e a c h t r a n s f e r 2 5 , 0 0 0 s h a r e s o f B u r n d y - J a p a n s t o c k t o B u r n d y - U S i n e x c h a n g e f o r ¥ 2 , 7 5 0 3 p e r s h a r e , a f t e r w h i c h B u r n d y - U S w i l l o w n 5 0 p e r c e n t a n d F u r u k a w a a n d S u m i t o m o e a c h w i l l o w n 2 5 p e r c e n t o f t h e o u t s t a n d i n g s h a r e s o f B u r n d y - J a p a n . b . B u r n d y - J a p a n s h a r e s s h a l l n o t b e t r a n s f e r r e d w i t h o u t u n a n i m o u s p r i o r w r i t t e n c o n s e n t o f t h e s h a r e h o l d e r s . c . B u r n d y - J a p a n ' s b o a r d o f d i r e c t o r s s h a l l c o n s i s t o f a s m a n y m e m b e r s a s m a y b e m u t u a l l y a g r e e d b y t h e s h a r e h o l d e r s . E a c h s h a r e h o l d e r m a y v o t e i t s o w n s t o c k t o e l e c t b o a r d m e m b e r s . d . B u r n d y - U S s h a l l n o m i n a t e a n d t h e b o a r d s h a l l e l e c t t h e p r e s i d e n t o f B u r n d y - J a p a n . T h e p r e s i d e n t i s B u r n d y - J a p a n ' s r e p r e s e n t a t i v e d i r e c t o r u n d e r t h e J a p a n e s e C o m m e r c i a l C o d e w i t h p o w e r s a s p r o v i d e d b y t h e b o a r d o f d i r e c t o r s . T h e p r e s i d e n t m a y a p p o i n t o f f i c e r s a n d m a n a g e r s . e . T h e c h a i r m a n p r e s i d i n g a t b o a r d m e e t i n g s s h a l l h a v e a s e c o n d v o t e i f t h e r e i s n o m a j o r i t y . H o w e v e r , t h e c h a i r m a n m a y c a s t t h a t v o t e " o n l y a f t e r c a r e f u l a n d f a i r c o n s i d e r a t i o n o f a l l a s p e c t s o f t h e i s s u e a t h a n d " , a n d " t h e i s s u e a t h a n d s h a l l b e f u r t h e r d i s c u s s e d i n a n e f f o r t t o r e a c h a n a m i c a b l e s o l u t i o n " i f t h e r e i s n o m a j o r i t y v o t e a t t h e s h a r e h o l d e r s m e e t i n g . f . B u r n d y - J a p a n m a y n o t t a k e t h e f o l l o w i n g a c t i o n s u n l e s s i t r e c e i v e s t h e u n a n i m o u s c o n s e n t o f t h e s h a r e h o l d e r s : - 1 2 - 4 W e d i s c u s s p e t i t i o n e r s ' c o n t e n t i o n t o t h e c o n t r a r y b e l o w p p . 4 1 - 4 4 . ( 1 ) C h a n g e a u t h o r i z e d o r i s s u e d c a p i t a l ; ( 2 ) c h a n g e o r c o n c l u d e a n y l i c e n s e a g r e e m e n t s ; ( 3 ) a c q u i r e a n i n t e r e s t i n o r s e l l s h a r e s i n o t h e r c o m p a n i e s ; ( 4 ) p a y d i v i d e n d s ; ( 5 ) t r a n s f e r a l l o r a m a j o r p a r t o f t h e b u s i n e s s ; a n d ( 6 ) e n t r u s t m a n a g e m e n t t o a t h i r d p a r t y ( t h e " s i x v e t o p o w e r s " ) . g . T h e p a r t i e s s h a l l f u l l y d i s c u s s " A n y o t h e r i m p o r t a n t a c t i o n s i n B u r n d y - J a p a n f o r a n a m i c a b l e s o l u t i o n . " h . F u r u k a w a a n d S u m i t o m o s h a l l c o n t i n u e t o s e l l a n d p r o m o t e B u r n d y - J a p a n p r o d u c t s a g g r e s s i v e l y . B u r n d y - U S s h a l l i n f o r m F u r u k a w a a n d S u m i t o m o a b o u t n e w p r o d u c t s t h a t B u r n d y - U S i n t r o d u c e s . i . T h e a g r e e m e n t s h a l l b e c o n s t r u e d u n d e r J a p a n e s e l a w . j . D i s p u t e s i n c o n n e c t i o n w i t h t h i s a g r e e m e n t s h a l l b e s e t t l e d b y a r b i t r a t i o n . k . T h e d o c u m e n t i s t h e e n t i r e a g r e e m e n t o f t h e p a r t i e s a n d s u p e r s e d e s a l l p r e v i o u s a g r e e m e n t s " i n r e s p e c t t o t h e s u b j e c t m a t t e r h e r e o f " . B u r n d y - U S d i d n o t p a y a c o n t r o l p r e m i u m w h e n i t a c q u i r e d s h a r e s o f B u r n d y - J a p a n f r o m F u r u k a w a a n d S u m i t o m o i n 1 9 7 3 . 4 4 . B u r n d y - J a p a n ' s P r e s i d e n t s a n d B o a r d o f D i r e c t o r s K a i j i K a m b e ( K a m b e ) b e g a n t o w o r k f o r B u r n d y - J a p a n i n 1 9 6 7 . K a m b e w a s a n e m p l o y e e o f F u r u k a w a u n t i l 1 9 7 2 . H e b e c a m e a n - 1 3 - 5 W e d i s c u s s p e t i t i o n e r s ' c o n t e n t i o n t o t h e c o n t r a r y b e l o w p . 3 6 . e m p l o y e e o f B u r n d y - J a p a n i n 1 9 7 2 a n d p r e s i d e n t o f B u r n d y - J a p a n o n M a y 3 0 , 1 9 7 3 . B u r n d y - U S w a s d i s s a t i s f i e d w i t h h i m a s p r e s i d e n t a n d w a n t e d t o r e p l a c e h i m . 5 W h e n K a m b e r e t i r e d , S u m i t o m o r e c o m m e n d e d A k i m i t s u H i j i k a t a ( H i j i k a t a ) t o b e p r e s i d e n t . H i j i k a t a h a d p r e v i o u s l y w o r k e d f o r S u m i t o m o . B u r n d y - U S h a d n o n o m i n e e s . H i j i k a t a s u c c e e d e d K a m b e a s p r e s i d e n t . B u r n d y - U S b e c a m e d i s s a t i s f i e d w i t h H i j i k a t a a s p r e s i d e n t i n t h e l a t e 1 9 8 0 s a n d e a r l y 1 9 9 0 s . B u r n d y - U S w a n t e d t o r e m o v e h i m f r o m o f f i c e b u t c o u l d n o t w i t h o u t a p p r o v a l f r o m F u r u k a w a a n d S u m i t o m o . 5 . 1 9 8 8 T e c h n i c a l A s s i s t a n c e A g r e e m e n t B u r n d y - U S a n d B u r n d y - J a p a n s i g n e d t e c h n i c a l a s s i s t a n c e a g r e e m e n t s i n 1 9 7 3 , 1 9 8 3 , a n d 1 9 8 8 , w h i c h t h e y n e g o t i a t e d a t a r m ' s l e n g t h a n d w h i c h s p e c i f i e d h o w B u r n d y - U S w o u l d h e l p B u r n d y - J a p a n p r o d u c e a n d s e l l B u r n d y - U S p r o d u c t s . T h o s e a g r e e m e n t s a l s o s t a t e d t h e a m o u n t o f r o y a l t i e s a n d m a n a g e m e n t f e e s B u r n d y - J a p a n w o u l d p a y t o B u r n d y - U S a n d h o w B u r n d y - J a p a n w o u l d t r e a t i t s a n d B u r n d y - U S ' s p a t e n t s . B u r n d y - J a p a n p a i d r o y a l t i e s t o B u r n d y - U S b e c a u s e B u r n d y - U S p r o v i d e d B u r n d y - J a p a n l i c e n s e s t o m a n u f a c t u r e a n d s e l l p r o d u c t s a n d t e c h n i c a l a s s i s t a n c e . - 1 4 - A f t e r 1 9 8 0 , F u r u k a w a a n d S u m i t o m o w a n t e d t o i n c r e a s e t h e a m o u n t o f d i v i d e n d s t h e y r e c e i v e d f r o m B u r n d y - J a p a n . B u r n d y - U S , F u r u k a w a , a n d S u m i t o m o a g r e e d t o d o s o i n 1 9 8 8 . 6 . B u r n d y - J a p a n ' s I n d e p e n d e n c e F r o m B u r n d y - U S F r o m 1 9 6 2 t o 1 9 9 3 , B u r n d y - U S t r i e d u n s u c c e s s f u l l y t o d i r e c t B u r n d y - J a p a n a w a y f r o m t h e e l e c t r i c a l c o n n e c t o r b u s i n e s s t o t h e e l e c t r o n i c s b u s i n e s s . F u r u k a w a a n d S u m i t o m o w e r e m o r e i n t e r e s t e d i n t h e e l e c t r i c a l t h a n t h e e l e c t r o n i c s b u s i n e s s . I n 1 9 8 7 , B u r n d y - U S w a n t e d b u t c o u l d n o t g e t f r o m B u r n d y - J a p a n a l i s t o f p r o d u c t s m a n u f a c t u r e d o r s o l d b y B u r n d y - J a p a n a n d i n f o r m a t i o n a b o u t c e r t a i n s a l e s b y B u r n d y - J a p a n . I n 1 9 9 0 , B u r n d y - U S a s k e d B u r n d y - J a p a n f o r i n f o r m a t i o n t o h e l p B u r n d y - U S b e t t e r u n d e r s t a n d B u r n d y - J a p a n ' s c o m p e t i t o r s , m a r k e t s , c u s t o m e r s , a n d h o w J a p a n e s e s h a r e h o l d e r s a f f e c t e d t h e w a y B u r n d y - J a p a n d i d b u s i n e s s . B u r n d y - U S d i d n o t k n o w w h a t n e w p r o d u c t s B u r n d y - J a p a n h a d . B u r n d y - U S t r i e d u n s u c c e s s f u l l y t o g e t B u r n d y - J a p a n t o i n c r e a s e e x p o r t s a n d t o p r o v i d e e n g i n e e r i n g a s s i s t a n c e t o h e l p B u r n d y - U S ' s T a i w a n s u b s i d i a r y . B u r n d y - J a p a n d i d n o t g i v e B u r n d y - U S c o p i e s o f p a t e n t a p p l i c a t i o n s a s r e q u i r e d b y t h e t e c h n i c a l a s s i s t a n c e a g r e e m e n t i n e f f e c t a t t h e t i m e , e v e n t h o u g h t h i s i n f o r m a t i o n w a s i m p o r t a n t t o B u r n d y - U S . I n 1 9 9 1 , B u r n d y - J a p a n n e g o t i a t e d a n a g r e e m e n t w i t h a t h i r d p a r t y a n d d i s p o s e d o f B u r n d y - U S ' s i n t e r e s t i n a p r o p r i e t a r y p r o d u c t o u t s i d e J a p a n w i t h o u t B u r n d y - U S ' s p r i o r a p p r o v a l . - 1 5 - 7 . B u r n d y - U S ' s P u r c h a s e o f 4 0 P e r c e n t o f t h e S t o c k o f B u r n d y - J a p a n i n 1 9 9 3 B y 1 9 9 0 , B u r n d y - U S h a d b e c o m e d i s s a t i s f i e d w i t h t h e e l e c t r i c a l p a r t o f B u r n d y - J a p a n ' s b u s i n e s s . B u r n d y - U S b e l i e v e d t h a t F u r u k a w a a n d S u m i t o m o p l a c e d m o r e e m p h a s i s o n t h e i r e l e c t r i c a l b u s i n e s s e s t h a n o n B u r n d y - J a p a n ' s e l e c t r o n i c s b u s i n e s s . B y 1 9 9 2 , B u r n d y - U S w a n t e d t o b u y m o r e s h a r e s o f B u r n d y - J a p a n s t o c k . I n A p r i l 1 9 9 3 , B u r n d y - U S h i r e d K P M G P e a t M a r w i c k ( K P M G ) t o a p p r a i s e B u r n d y - J a p a n s t o c k . K P M G u s e d m a n y d i f f e r e n t m e t h o d s w h i c h r e s u l t e d i n 3 4 d i f f e r e n t e s t i m a t e s o f t h e v a l u e o f B u r n d y - J a p a n s t o c k , a v e r a g i n g ¥ 7 , 5 0 1 p e r s h a r e . F C I d e c i d e d t h a t i t , r a t h e r t h a n B u r n d y - U S , w o u l d b u y 4 0 p e r c e n t o f B u r n d y - J a p a n s t o c k f r o m F u r u k a w a a n d S u m i t o m o a n d t h e n s e l l i t t o B u r n d y - U S . O n S e p t e m b e r 2 2 , 1 9 9 3 , B u r n d y - U S , F u r u k a w a , a n d S u m i t o m o s i g n e d a n a m e n d e d b a s i c a g r e e m e n t ( 1 9 9 3 a m e n d e d b a s i c a g r e e m e n t ) i n w h i c h F u r u k a w a a n d S u m i t o m o e a c h a g r e e d t o s e l l t o F C I 2 0 p e r c e n t o f t h e o u t s t a n d i n g s t o c k i n B u r n d y - J a p a n f o r ¥ 5 , 2 0 8 , 0 0 0 , 0 0 0 ( ¥ 8 , 7 5 0 p e r s h a r e x 2 9 7 , 6 0 0 s h a r e s p e r s h a r e h o l d e r x 2 s h a r e h o l d e r s ) . F C I a g r e e d t o t r a n s f e r t h e 5 9 5 , 2 0 0 s h a r e s o f B u r n d y - J a p a n t o B u r n d y - U S b y D e c e m b e r 3 1 , 1 9 9 3 . I m m e d i a t e l y b e f o r e t h e p a r t i e s c o m p l e t e d t h e 1 9 9 3 a m e n d e d b a s i c a g r e e m e n t , 1 , 4 8 8 , 0 0 0 s h a r e s o f c o m m o n s t o c k o f B u r n d y - J a p a n h a d b e e n i s s u e d . B u r n d y - U S o w n e d 7 4 4 , 0 0 0 s h a r e s , a n d F u r u k a w a a n d S u m i t o m o e a c h o w n e d 3 7 2 , 0 0 0 s h a r e s . - 1 6 - T h e 1 9 9 3 b a s i c a g r e e m e n t s u p e r s e d e d a l l p r e v i o u s a g r e e m e n t s w i t h r e s p e c t t o t h e s u b j e c t m a t t e r i n t h e 1 9 9 3 a g r e e m e n t . T h e f o l l o w i n g p r o v i s i o n s r e p l a c e d t h e v e t o p r o v i s i o n i n t h e 1 9 7 3 b a s i c a g r e e m e n t : ( 1 ) A c t i o n s i n v o l v i n g t h e c h a n g e o r c o n c l u s i o n o f s i g n i f i c a n t l i c e n s e a g r e e m e n t s o r t h e a c q u i s i t i o n o r s a l e o f s h a r e s i n o t h e r c o m p a n i e s w i l l n o t b e t a k e n u n t i l t h e m a t t e r h a s b e e n d i s c u s s e d a t a B o a r d o f D i r e c t o r s m e e t i n g u n l e s s a l l o f t h e D i r e c t o r s a g r e e o t h e r w i s e i n w r i t i n g . ( 2 ) E x c e p t f o r t r a n s f e r s p u r s u a n t t o A r t i c l e 3 [ o f t h e 1 9 9 3 b a s i c a g r e e m e n t , w h i c h a l l o w s B u r n d y - J a p a n s h a r e h o l d e r s t o s e l l t h e i r s h a r e s u n d e r c e r t a i n c o n d i t i o n s ] , t h e t r a n s f e r o f t h e w h o l e o r a n e s s e n t i a l p a r t o f t h e b u s i n e s s o f B u r n d y - J a p a n s h a l l r e q u i r e a p r i o r u n a n i m o u s c o n s e n t o f a l l t h e p a r t i e s h e r e t o w h i c h o w n n o t l e s s t h a n 5 % o f t h e i s s u e d s h a r e s , p r o v i d e d t h a t s u c h t r a n s f e r s w h i c h c o n c e r n t h e E l e c t r i c a l D i v i s i o n s h a l l r e q u i r e t h e u n a n i m o u s c o n s e n t o f a l l s h a r e h o l d e r s o f B u r n d y - J a p a n . U n d e r t h e 1 9 9 3 b a s i c a g r e e m e n t , ( 1 ) B u r n d y - U S c o u l d d e c i d e h o w m a n y d i r e c t o r s B u r n d y - J a p a n w o u l d h a v e ; ( 2 ) e a c h p a r t y c o u l d n o m i n a t e d i r e c t o r s i n p r o p o r t i o n t o t h e i r s h a r e h o l d i n g s ; a n d ( 3 ) F u r u k a w a a n d S u m i t o m o c o u l d e a c h d e s i g n a t e o n e d i r e c t o r i f e a c h o w n e d a t l e a s t 5 p e r c e n t o f t h e s t o c k o f B u r n d y - J a p a n . A s a r e s u l t o f t h e 1 9 9 3 s t o c k s a l e , B u r n d y - U S o w n e d 9 0 p e r c e n t o f t h e s t o c k o f B u r n d y - J a p a n . B u r n d y - U S r e m o v e d H i j i k a t a a s p r e s i d e n t i n 1 9 9 3 a f t e r B u r n d y - U S i n c r e a s e d i t s s t o c k o w n e r s h i p i n B u r n d y - J a p a n t o 9 0 p e r c e n t . - 1 7 - B u r n d y - U S f i r s t c l a i m e d B u r n d y - J a p a n a s a C F C o n i t s 1 9 8 7 r e t u r n . B u r n d y - U S a n d B u r n d y - J a p a n p r e p a r e d c o n s o l i d a t e d f i n a n c i a l s t a t e m e n t s b e g i n n i n g i n S e p t e m b e r 1 9 9 3 a n d t h e r e a f t e r . D . W i t h h o l d i n g T a x I s s u e 1 . P u r c h a s e o f T R W D a u t & R e i t z b y B u r n d y - U S I n 1 9 9 2 , T R W , I n c . ( T R W ) , a l a r g e U . S . m u l t i n a t i o n a l c o m p a n y , m a n u f a c t u r e d a u t o m o t i v e c o m p o n e n t s . T R W h a d a U . S . s u b s i d i a r y , t w o G e r m a n a f f i l i a t e s , a n d o n e A u s t r i a n a f f i l i a t e ( c o l l e c t i v e l y , T R W D a u t & R e i t z ) . T h e U . S . s u b s i d i a r y m a n u f a c t u r e d a n d s o l d a u t o m o t i v e e l e c t r o n i c c o n n e c t o r s f o r t h e U . S . m a r k e t . T h e G e r m a n a n d A u s t r i a n a f f i l i a t e s d i d s o f o r t h e G e r m a n m a r k e t . T R W s o l d T R W D a u t & R e i t z i n 1 9 9 2 t o h e l p f i n a n c e i t s e x p a n s i o n i n t o t h e a i r b a g b u s i n e s s . F C I p a i d T R W $ 6 7 , 2 0 1 , 3 1 7 f o r T R W D a u t & R e i t z . T R W o w n e d p a t e n t s a n d h a d t w o U . S . p a t e n t a p p l i c a t i o n s r e l a t e d t o a i r b a g c o n n e c t o r s p e n d i n g i n 1 9 9 2 . F C I w a n t e d t o b u y t h e r i g h t s t o t h o s e p a t e n t s t o p r e v e n t T R W f r o m c o m p e t i n g w i t h F C I . T R W a g r e e d t o l i c e n s e t h e u s e o f i t s p a t e n t s . T R W a l s o a g r e e d n o t t o c o m p e t e i n t h e a i r b a g m a r k e t . O n e n o n c o m p e t i t i o n a g r e e m e n t c o v e r e d t h e U n i t e d S t a t e s a n d E u r o p e . T h e s e c o n d c o v e r e d G e r m a n y , a n d t h e t h i r d c o v e r e d A u s t r i a . - 1 8 - 6 O n e n o n c o m p e t i t i o n a g r e e m e n t s t a t e d t h a t t h e c o v e n a n t a p p l i e d t o t h e U n i t e d S t a t e s a n d E u r o p e . T h e s e c o n d n o n c o m p e t i t i o n a g r e e m e n t s t a t e d t h a t t h e c o v e n a n t a p p l i e d t o G e r m a n y . T h e t h i r d n o n c o m p e t i t i o n a g r e e m e n t s t a t e d t h a t t h e c o v e n a n t a p p l i e d t o A u s t r i a . F C I a g r e e d t o p a y T R W f o r t h e t h r e e n o n c o m p e t i t i o n a g r e e m e n t s a s f o l l o w s : ( a ) U n i t e d S t a t e s a n d E u r o p e ( U S - E u r o p e ) , $ 8 m i l l i o n ; ( b ) G e r m a n y , $ 4 m i l l i o n ; a n d ( c ) A u s t r i a , $ 3 m i l l i o n . 6 F C I i n t e n d e d f o r B u r n d y - U S t o m a n u f a c t u r e a i r b a g c o n n e c t o r s f o r s a l e i n t h e U n i t e d S t a t e s a n d f o r F C - I t a l y t o m a n u f a c t u r e t h e m f o r s a l e i n E u r o p e . T h e G e r m a n a n d A u s t r i a n n o n c o m p e t i t i o n a g r e e m e n t s p r i m a r i l y b e n e f i t e d F C - G e r m a n y . T h e U S - E u r o p e n o n c o m p e t i t i o n a g r e e m e n t p r i m a r i l y b e n e f i t e d B u r n d y - U S a n d F C - I t a l y . F C I b o u g h t t h e a s s e t s , s t o c k , a n d c o v e n a n t s n o t t o c o m p e t e f r o m T R W D a u t & R e i t z o n D e c e m b e r 2 2 , 1 9 9 2 . F C I p a i d T R W $ 1 0 , 6 6 3 , 4 6 7 f o r t h e U . S . a s s e t s o f T R W D a u t & R e i t z a n d t h e U S - E u r o p e n o n c o m p e t i t i o n a g r e e m e n t . F C I t r a n s f e r r e d t h e U . S . a s s e t s o f T R W D a u t & R e i t z a n d t h e U S - E u r o p e n o n c o m p e t i t i o n a g r e e m e n t t o B u r n d y - U S o n D e c e m b e r 2 2 , 1 9 9 2 . I n e x c h a n g e f o r t h e a s s e t s a n d U S - E u r o p e n o n c o m p e t i t i o n a g r e e m e n t , B u r n d y - U S a g r e e d t o t r a n s f e r t o F C I p r o p e r t y t o t a l i n g $ 1 0 , 6 6 3 , 4 6 7 , c o n s i s t i n g o f t h e s t o c k o f F C - G e r m a n y , F C - U n i t e d K i n g d o m , F C - N e t h e r l a n d s , a n d F C - S w e d e n , a n d c a s h . B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d t h e s t o c k o f F C - G e r m a n y t o F C I i n D e c e m b e r 1 9 9 2 , a n d t h e s t o c k o f F C - U n i t e d K i n g d o m , F C - - 1 9 - 7 F F r e f e r s t o F r e n c h f r a n c s . 8 T h e r e c o r d d o e s n o t s t a t e w h a t F C I d i d w i t h t h e ¥ 2 , 0 0 0 , 0 0 0 d i f f e r e n c e b e t w e e n t h e ¥ 5 , 2 1 0 , 0 0 0 , 0 0 0 t h a t F C I b o u g h t a n d t h e ¥ 5 , 2 0 8 , 0 0 0 , 0 0 0 t h a t F C I p a i d t o F u r u k a w a a n d S u m i t o m o . N e t h e r l a n d s , a n d F C - S w e d e n t o F C I i n J u l y 1 9 9 3 . B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d t h e s t o c k o f F C - I t a l y a n d F C - S p a i n t o F C I i n 1 9 9 4 . F C - I t a l y w a s a s u b s i d i a r y o f B u r n d y - U S o n D e c e m b e r 2 2 , 1 9 9 2 , w h e n B u r n d y - U S a c q u i r e d t h e U S - E u r o p e n o n c o m p e t i t i o n a g r e e m e n t . 2 . T r a n s f e r o f 4 0 P e r c e n t o f B u r n d y - J a p a n S t o c k t o B u r n d y - U S i n 1 9 9 3 F u r u k a w a a n d S u m i t o m o e a c h t r a n s f e r r e d 2 9 7 , 6 0 0 s h a r e s ( 2 0 p e r c e n t ) o f B u r n d y - J a p a n s t o c k t o F C I i n 1 9 9 3 . O n J u l y 3 0 , 1 9 9 3 , a n d A u g u s t 2 , 1 9 9 3 , F C I p a i d F F 3 0 0 , 3 5 6 , 4 2 3 7 f o r ¥ 5 , 2 1 0 , 0 0 0 , 0 0 0 . F C I p a i d ¥ 2 , 6 0 4 , 0 0 0 , 0 0 0 t o b o t h F u r u k a w a a n d S u m i t o m o , f o r a t o t a l o f ¥ 5 , 2 0 8 , 0 0 0 , 0 0 0 8 o n S e p t e m b e r 2 9 , 1 9 9 3 . T h e y e n l o s t v a l u e r e l a t i v e t o F r e n c h f r a n c s f r o m A u g u s t 2 , 1 9 9 3 , w h e n ¥ 1 0 0 c o s t F F 5 . 8 0 6 9 , t o S e p t e m b e r 2 9 , 1 9 9 3 , w h e n ¥ 1 0 0 c o s t F F 5 . 3 4 2 . ¥ 5 , 2 0 8 , 0 0 0 , 0 0 0 c o s t F F 2 7 8 , 2 1 1 , 3 6 0 o n S e p t e m b e r 2 9 , 1 9 9 3 . F C I c o u l d h a v e p a i d F F 2 2 , 1 4 5 , 0 6 3 ( F F 3 0 0 , 3 5 6 , 4 2 3 l e s s F F 2 7 8 , 2 1 1 , 3 6 0 ) f e w e r F r e n c h f r a n c s b y d e l a y i n g i t s y e n p u r c h a s e t o S e p t e m b e r 2 9 , 1 9 9 3 . F F 2 2 , 1 4 5 , 0 6 3 w a s t h e e q u i v a l e n t o f $ 3 , 9 2 6 , 4 3 0 b a s e d o n t h e S e p t e m b e r 2 9 , 1 9 9 3 , e x c h a n g e r a t e ( F F 5 . 6 4 0 0 e q u a l e d $ 1 ) p u b l i s h e d b y t h e F e d e r a l R e s e r v e B a n k o f N e w Y o r k . F C I d e c i d e d t h a t B u r n d y - U S s h o u l d p a y F C I f o r t h e e x c h a n g e r a t e l o s s . - 2 0 - 9 S e e n o t e 1 1 , b e l o w , r e l a t i n g t o w h y p e t i t i o n e r s s o u g h t C F C s t a t u s f o r B u r n d y - J a p a n . O n S e p t e m b e r 2 0 , 1 9 9 3 , F C I s o l d t o B u r n d y - U S 5 9 5 , 2 0 0 s h a r e s o f B u r n d y - J a p a n s t o c k f o r F F 3 0 0 , 3 5 6 , 4 2 3 . F C I r e q u i r e d B u r n d y - U S t o p a y t h e d i f f e r e n c e o f F F 2 2 , 1 4 5 , 0 6 3 t h a t r e s u l t e d f r o m t h e d e c r e a s i n g c o s t o f y e n i n F r e n c h f r a n c s . B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d t o F C I a l l o f i t s i n t e r e s t i n F C - B e l g i u m a n d F C - S w i t z e r l a n d i n 1 9 9 3 , a n d a l l o f i t s i n t e r e s t i n F C - S p a i n a n d F C - I t a l y i n 1 9 9 4 . O P I N I O N A . W h e t h e r B u r n d y - J a p a n W a s a C o n t r o l l e d F o r e i g n C o r p o r a t i o n i n 1 9 9 2 F o r t h e t a x a b l e y e a r 1 9 9 2 , r e s p o n d e n t r e c l a s s i f i e d f o r e i g n t a x c r e d i t s r e l a t e d t o B u r n d y - J a p a n f r o m t h e g e n e r a l l i m i t a t i o n f o r e i g n t a x c r e d i t b a s k e t u n d e r s e c t i o n 9 0 4 ( d ) ( 1 ) ( I ) t o a s e p a r a t e n o n - c o n t r o l l e d c o r p o r a t i o n f o r e i g n t a x c r e d i t b a s k e t u n d e r s e c t i o n 9 0 4 ( d ) ( 1 ) ( E ) . R e s p o n d e n t r e c l a s s i f i e d t h e B u r n d y - J a p a n f o r e i g n t a x c r e d i t s s o l e l y o n t h e g r o u n d t h a t B u r n d y - J a p a n w a s n o t a C F C w i t h i n t h e m e a n i n g o f s e c t i o n 9 5 7 ( a ) . T h e e f f e c t o f t h i s r e c l a s s i f i c a t i o n w a s t o r e d u c e p e t i t i o n e r s ' a l l o w a b l e f o r e i g n t a x c r e d i t f r o m B u r n d y - J a p a n f o r 1 9 9 2 ( i n c l u d i n g c a r r y o v e r s f r o m 1 9 8 8 a n d 1 9 8 9 ) f r o m $ 1 , 8 0 2 , 5 2 4 t o $ 3 8 1 , 7 9 0 . 1 . V o t i n g P o w e r T e s t a n d S t o c k V a l u e T e s t P e t i t i o n e r s c o n t e n d B u r n d y - J a p a n w a s a C F C i n 1 9 9 2 . 9 A f o r e i g n c o r p o r a t i o n i s a C F C i f U . S . s h a r e h o l d e r s o w n m o r e t h a n - 2 1 - 1 0 S e c . 9 5 7 ( a ) p r o v i d e s : S E C . 9 5 7 ( a ) . G e n e r a l R u l e . - - F o r p u r p o s e s o f t h i s s u b p a r t , t h e t e r m " c o n t r o l l e d f o r e i g n c o r p o r a t i o n " m e a n s a n y f o r e i g n c o r p o r a t i o n i f m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f - - ( 1 ) t h e t o t a l c o m b i n e d v o t i n g p o w e r o f a l l c l a s s e s o f s t o c k o f s u c h c o r p o r a t i o n e n t i t l e d t o v o t e , o r ( 2 ) t h e t o t a l v a l u e o f t h e s t o c k o f s u c h c o r p o r a t i o n , i s o w n e d ( w i t h i n t h e m e a n i n g o f s e c t i o n 9 5 8 ( a ) ) , o r i s c o n s i d e r e d a s o w n e d b y a p p l y i n g t h e r u l e s o f o w n e r s h i p o f s e c t i o n 9 5 8 ( b ) , b y U n i t e d S t a t e s s h a r e h o l d e r s o n a n y d a y d u r i n g t h e t a x a b l e y e a r o f s u c h f o r e i g n c o r p o r a t i o n . 5 0 p e r c e n t o f t h e v o t i n g p o w e r o f a l l c l a s s e s o f i t s s t o c k ( t h e v o t i n g p o w e r t e s t ) , s e c . 9 5 7 ( a ) ( 1 ) , o r i f U . S . s h a r e h o l d e r s o w n m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l v a l u e o f i t s s t o c k ( t h e s t o c k v a l u e t e s t ) , s e c . 9 5 7 ( a ) ( 2 ) . 1 0 B u r n d y - U S o w n e d 5 0 p e r c e n t o f t h e s t o c k o f B u r n d y - J a p a n i n 1 9 9 2 . F o r p e t i t i o n e r s t o p r e v a i l , t h e y m u s t s h o w t h a t , i n 1 9 9 2 , e i t h e r t h e v o t i n g p o w e r o f B u r n d y - J a p a n s t o c k h e l d b y B u r n d y - U S e x c e e d e d 5 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l c o m b i n e d v o t i n g p o w e r o f B u r n d y - J a p a n s t o c k , o r t h e v a l u e o f B u r n d y - J a p a n s t o c k h e l d b y B u r n d y - U S e x c e e d e d 5 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l v a l u e o f B u r n d y - J a p a n s t o c k . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t B u r n d y - U S m e t b o t h t e s t s . W e d i s a g r e e f o r t h e f o l l o w i n g r e a s o n s . - 2 2 - 2 . W h e t h e r B u r n d y - U S O w n e d M o r e T h a n 5 0 P e r c e n t o f t h e T o t a l C o m b i n e d V o t i n g P o w e r o f t h e S t o c k o f B u r n d y - J a p a n P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t B u r n d y - U S o w n e d m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l c o m b i n e d v o t i n g p o w e r o f B u r n d y - J a p a n b e c a u s e B u r n d y - U S o w n e d 5 0 p e r c e n t o f t h e s t o c k o f B u r n d y - J a p a n a n d , a c c o r d i n g t o p e t i t i o n e r s , h a d t h e f o l l o w i n g p o w e r s : ( a ) B u r n d y - U S c o u l d s e l e c t B u r n d y - J a p a n ' s b o a r d o f d i r e c t o r s a n d p r e s i d e n t a n d c o n t r o l t h e b o a r d ' s t i e - b r e a k i n g v o t e ; ( b ) B u r n d y - U S c o u l d d i s s o l v e B u r n d y - J a p a n ; a n d ( c ) B u r n d y - U S h a d m a n a g e m e n t c o n t r o l o f B u r n d y - J a p a n . P e t i t i o n e r s p o i n t o u t t h a t n e i t h e r F u r u k a w a n o r S u m i t o m o e x e r c i s e d t h e v e t o p o w e r s c r e a t e d b y t h e 1 9 7 3 a g r e e m e n t a n d c o n t e n d t h a t B u r n d y - U S p a i d F u r u k a w a a n d S u m i t o m o a c o n t r o l p r e m i u m i n 1 9 7 3 w h e n B u r n d y - U S o b t a i n e d 5 0 p e r c e n t o f t h e s t o c k o f B u r n d y - J a p a n . a . P e t i t i o n e r s M a y N o t R e l y o n t h e D o c t r i n e o f S u b s t a n c e O v e r F o r m I n 1 9 7 3 , B u r n d y - U S , S u m i t o m o a n d F u r u k a w a c h a n g e d t h e s t r u c t u r e o f t h e i r o w n e r s h i p o f B u r n d y - J a p a n s o t h a t B u r n d y - U S w o u l d o w n 5 0 p e r c e n t o f t h e s t o c k o f B u r n d y - J a p a n a n d t h e t w o o t h e r J a p a n e s e c o m p a n i e s w o u l d e a c h o w n 2 5 p e r c e n t . I t i s c l e a r t h a t t h i s c h a n g e d i d n o t g i v e B u r n d y - U S m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e v o t i n g p o w e r o f B u r n d y - J a p a n i f " v o t i n g p o w e r " r e f e r s t o t h e s h a r e h o l d e r s ' p e r c e n t a g e o f s t o c k o w n e r s h i p . N o n e t h e l e s s , p e t i t i o n e r s n o w c o n t e n d t h a t B u r n d y - U S o w n e d m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e v o t i n g p o w e r o f B u r n d y - J a p a n . - 2 3 - P e t i t i o n e r s r e l y o n s e v e r a l c a s e s i n w h i c h t h e g o v e r n m e n t s u c c e s s f u l l y i n v o k e d t h e s u b s t a n c e o v e r f o r m d o c t r i n e . K o e h r i n g C o . v . U n i t e d S t a t e s , 5 8 3 F . 2 d 3 1 3 ( 7 t h C i r . 1 9 7 8 ) ; E s t a t e o f W e i s k o p f v . C o m m i s s i o n e r , 6 4 T . C . 7 8 ( 1 9 7 5 ) , a f f d . p e r c u r i a m w i t h o u t p u b l i s h e d o p i n i o n 5 3 8 F . 2 d 3 1 7 ( 2 d C i r . 1 9 7 6 ) ; K r a u s v . C o m m i s s i o n e r , 5 9 T . C . 6 8 1 ( 1 9 7 3 ) , a f f d . 4 9 0 F . 2 d 8 9 8 ( 2 d C i r . 1 9 7 4 ) ; a n d G a r l o c k I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 5 8 T . C . 4 2 3 ( 1 9 7 2 ) , a f f d . 4 8 9 F . 2 d 1 9 7 , 2 0 1 ( 2 d C i r . 1 9 7 3 ) . I n t h o s e c a s e s , t h e i s s u e w a s w h e t h e r a U . S . s h a r e h o l d e r o r s h a r e h o l d e r s o w n i n g 5 0 p e r c e n t o r l e s s ( s p e c i f i c a l l y , c o m m o n s t o c k w i t h 4 5 p e r c e n t o f t h e v o t i n g p o w e r i n K o e h r i n g , s t o c k w i t h 5 0 p e r c e n t o f t h e v o t i n g p o w e r i n E s t a t e o f W e i s k o p f , a n d a l l o f t h e c o m m o n s t o c k w h i c h h a d 5 0 p e r c e n t o f t h e v o t i n g p o w e r i n K r a u s a n d G a r l o c k ) o f t h e s t o c k o f a f o r e i g n c o r p o r a t i o n h a d m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e v o t i n g p o w e r o f t h e c o r p o r a t i o n f o r p u r p o s e s o f s e c t i o n 9 5 7 ( a ) ( 1 ) . T h e t h e m e r u n n i n g t h r o u g h t h e s e c a s e s w a s t h e a r r a n g e m e n t b y t h e U . S . s h a r e h o l d e r s t o h a v e t h e f o r e i g n c o r p o r a t i o n i s s u e a n e w c l a s s o f v o t i n g p r e f e r r e d s t o c k t o f o r e i g n p e r s o n s s o a s t o a v o i d o r t e r m i n a t e C F C s t a t u s o f t h e f o r e i g n c o r p o r a t i o n . T h e C o m m i s s i o n e r c o n t e n d e d , a n d t h e c o u r t s i n t h o s e c a s e s h e l d , t h a t t h e f o r e i g n c o r p o r a t i o n r e m a i n e d a C F C b e c a u s e i n s u b s t a n c e t h e U . S . s h a r e h o l d e r s r e t a i n e d c o n t r o l o f t h e c o r p o r a t i o n , n o t w i t h s t a n d i n g t h e r e d u c t i o n o f t h e i r n o m i n a l - 2 4 - p e r c e n t a g e o w n e r s h i p o f s t o c k h a v i n g 5 0 p e r c e n t o r l e s s o f t h e v o t i n g p o w e r . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t t h o s e c a s e s s u p p o r t t h e i r p o s i t i o n t h a t B u r n d y h a d m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e v o t i n g p o w e r a n d v a l u e o f s t o c k o f B u r n d y - J a p a n . W e d i s a g r e e . T h e G o v e r n m e n t p r e v a i l e d i n t h o s e c a s e s b y r e l y i n g o n s e c t i o n 1 . 9 5 7 - 1 ( b ) ( 2 ) , I n c o m e T a x R e g s . , a n d b y i n v o k i n g t h e d o c t r i n e o f s u b s t a n c e o v e r f o r m . T h a t d o c t r i n e g e n e r a l l y a l l o w s t h e C o m m i s s i o n e r t o r e c h a r a c t e r i z e a t r a n s a c t i o n a c c o r d i n g t o i t s s u b s t a n c e b u t d o e s n o t a l l o w a t a x p a y e r t o d i s a v o w a t r a n s a c t i o n a l f o r m o f t h e t a x p a y e r ' s o w n c h o o s i n g . S e e C o m m i s s i o n e r v . N a t l . A l f a l f a D e h y d r a t i n g & M i l l i n g C o . , 4 1 7 U . S . 1 3 4 , 1 4 9 ( 1 9 7 4 ) ; C o m m i s s i o n e r v . C o u r t H o l d i n g C o . , 3 2 4 U . S . 3 3 1 , 3 3 4 ( 1 9 4 5 ) ; G r a y v . P o w e l l , 3 1 4 U . S . 4 0 2 , 4 1 4 ( 1 9 4 1 ) ; H i g g i n s v . S m i t h , 3 0 8 U . S . 4 7 3 , 4 7 7 ( 1 9 4 0 ) ; G r e g o r y v . H e l v e r i n g , 2 9 3 U . S . 4 6 5 ( 1 9 3 5 ) ; N e s t l e H o l d i n g s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 1 5 2 F . 3 d 8 3 , 8 7 ( 2 d C i r . 1 9 9 8 ) , a f f g . i n p a r t a n d r e v g . i n p a r t o n o t h e r i s s u e s a n d r e m a n d i n g T . C . M e m o . 1 9 9 5 - 4 4 1 . G e n e r a l l y , t h e C o m m i s s i o n e r , n o t t h e t a x p a y e r , c a n a s s e r t t h e d o c t r i n e o f s u b s t a n c e o v e r f o r m . S e e H i g g i n s v . S m i t h , s u p r a ; F o u n d e r s G e n . C o r p . v . H o e y , 3 0 0 U . S . 2 6 8 , 2 7 5 ( 1 9 3 7 ) ; G r e g o r y v . H e l v e r i n g , s u p r a a t 4 6 9 ; O l d M i s s i o n P o r t l a n d C e m e n t C o . v . H e l v e r i n g , 2 9 3 U . S . 2 8 9 , 2 9 3 ( 1 9 3 4 ) ; T e l e v i s i o n I n d u s . , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 2 8 4 F . 2 d 3 2 2 , 3 2 5 ( 2 d C i r . 1 9 6 0 ) , a f f g . 3 2 T . C . 1 2 9 7 ( 1 9 5 9 ) ; I n t e r l o c h e n C o . v . - 2 5 - 1 1 P e t i t i o n e r s ' n e w p o s i t i o n i n 1 9 8 7 t h a t B u r n d y - J a p a n w a s a C F C o f B u r n d y - U S c o i n c i d e d w i t h a c h a n g e i n t h e t a x l a w e f f e c t i v e f o r t a x y e a r s b e g i n n i n g i n 1 9 8 7 . S e e s e c . 1 2 0 4 o f t h e T a x R e f o r m A c t o f 1 9 8 6 ( T R A 1 9 8 6 ) , P u b . L . 9 9 - 5 1 4 , 1 0 0 S t a t . 2 5 3 2 . P e t i t i o n e r s d o n o t e x p l a i n w h y t h e y b e g a n t o c o n t e n d B u r n d y - J a p a n w a s a C F C i n 1 9 8 7 ; h o w e v e r , i t i s o b v i o u s t h a t t h e i r p u r p o s e w a s t o e n a b l e B u r n d y - U S t o i n c r e a s e i t s f o r e i g n t a x c r e d i t a n d p a y l e s s U . S . t a x . C o m m i s s i o n e r , 2 3 2 F . 2 d 8 7 3 , 8 7 7 ( 4 t h C i r . 1 9 5 6 ) , a f f g . 2 4 T . C . 1 0 0 0 ( 1 9 5 5 ) ; N o r w e s t C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , 1 1 1 T . C . 1 0 5 , 1 4 0 - 1 4 7 ( 1 9 9 8 ) ; E s t a t e o f D u r k i n v . C o m m i s s i o n e r , 9 9 T . C . 5 6 1 , 5 7 2 ( 1 9 9 2 ) . A s t h e U . S . C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e S e c o n d C i r c u i t ( t h e c o u r t t o w h i c h t h e s e c a s e s a r e a p p e a l a b l e ) s t a t e d : I t w o u l d b e q u i t e i n t o l e r a b l e t o p y r a m i d t h e e x i s t i n g c o m p l e x i t i e s o f t a x l a w b y a r u l e t h a t t h e t a x s h a l l b e t h a t r e s u l t i n g f r o m t h e f o r m o f t r a n s a c t i o n t a x p a y e r s h a v e c h o s e n o r f r o m a n y o t h e r f o r m t h e y m i g h t h a v e c h o s e n , w h i c h e v e r i s l e s s . [ T e l e v i s i o n I n d u s . , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 3 2 5 . ] P e t i t i o n e r s m a d e i n c o n s i s t e n t c l a i m s c o n c e r n i n g B u r n d y - J a p a n ' s C F C s t a t u s . B e f o r e 1 9 8 7 , B u r n d y - U S o w n e d 5 0 p e r c e n t o f t h e s t o c k o f B u r n d y - J a p a n b u t i t d i d n o t t r e a t B u r n d y - J a p a n a s a C F C . B u r n d y - U S f i r s t c l a i m e d B u r n d y - J a p a n a s a C F C o n i t s 1 9 8 7 r e t u r n . P e t i t i o n e r s c h a n g e d t h e i r p o s i t i o n e v e n t h o u g h B u r n d y - U S c o n t i n u e d t o o w n 5 0 p e r c e n t o f t h e s t o c k o f B u r n d y - J a p a n f r o m 1 9 8 7 t o 1 9 9 2 , a n d t h e o p e r a t i o n a l r e l a t i o n s h i p b e t w e e n B u r n d y - U S a n d B u r n d y - J a p a n d i d n o t c h a n g e d u r i n g t h o s e y e a r s ; t h e o n l y c h a n g e w a s t h e t a x l a w . S e e T a x R e f o r m A c t o f 1 9 8 6 ( T R A 1 9 8 6 ) , P u b . L . 9 9 - 5 1 4 , s e c . 6 3 1 , 1 0 0 S t a t . 2 2 6 9 . 1 1 - 2 6 - P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t t h e y d e r i v e d n o U . S . t a x b e n e f i t b y n o t t r e a t i n g B u r n d y - J a p a n a s a C F C b e f o r e 1 9 8 7 . H o w e v e r , t h e i r r e p r e s e n t a t i o n s r e g a r d i n g t h e p r e - 1 9 8 7 y e a r s a r e i n c o m p l e t e a n d u n c o n v i n c i n g . T h e y d e n y h a v i n g S u b p a r t F i n c o m e f o r t h e y e a r s 1 9 8 7 t h r o u g h 1 9 9 2 , a n d t h e y a s k u s t o i n f e r t h a t t h e y h a d l i t t l e o r n o S u b p a r t F i n c o m e f r o m 1 9 8 3 t o 1 9 8 6 . T h e y c i t e n o t h i n g i n t h e r e c o r d r e l a t i n g t o 1 9 8 3 t h r o u g h 1 9 8 6 t o s u p p o r t t h e i r c o n t e n t i o n , a n d t h e y m a d e n o r e f e r e n c e t o t h e y e a r s b e f o r e 1 9 8 3 . T h e t a x p a y e r b e a r s t h e b u r d e n o f p r o v i n g t h a t i t l a c k s a t a x a v o i d a n c e m o t i v e . H o f f m a n M o t o r s C o r p . v . U n i t e d S t a t e s , 4 7 3 F . 2 d 2 5 4 ( 2 d C i r . 1 9 7 3 ) . W e a r e n o t p e r s u a d e d t h a t p e t i t i o n e r s d e r i v e d n o U . S . t a x b e n e f i t f r o m n o t t r e a t i n g B u r n d y - J a p a n a s a C F C b e f o r e 1 9 8 7 . A t a x p a y e r m a y b e p e r m i t t e d t o i n v o k e t h e d o c t r i n e o f s u b s t a n c e o v e r f o r m i f t h e m o t i v e o f t h e t a x p a y e r i s n o t p r i m a r i l y t a x a v o i d a n c e . H o f f m a n M o t o r s C o r p . v . U n i t e d S t a t e s , s u p r a a t 2 5 7 . P e t i t i o n e r s ' r e v e r s a l o f p o s i t i o n r e g a r d i n g w h e t h e r B u r n d y - J a p a n w a s a C F C w a s t a x m o t i v a t e d . P e t i t i o n e r s m a y n o t i n v o k e t h e d o c t r i n e o f s u b s t a n c e o v e r f o r m h e r e , a n d w e n e e d n o t c o n s i d e r p e t i t i o n e r s ' c o n t e n t i o n t h a t B u r n d y - U S , i n s u b s t a n c e , c o n t r o l l e d B u r n d y - J a p a n i n d e c i d i n g w h e t h e r B u r n d y - U S o w n e d m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e v o t i n g p o w e r o f B u r n d y - J a p a n . S e e H o f f m a n M o t o r s C o r p . v . U n i t e d S t a t e s , s u p r a . - 2 7 - I n a n y e v e n t , f o r t h e p u r p o s e s o f c o m p l e t e n e s s , w e c o n s i d e r p e t i t i o n e r s ' c o n t e n t i o n o n t h e m e r i t s . W e c o n c l u d e t h a t t h e o u t c o m e i s t h e s a m e b e c a u s e , a s d i s c u s s e d n e x t , B u r n d y - J a p a n w a s n o t a C F C o f B u r n d y - U S i n e i t h e r f o r m o r s u b s t a n c e . b . P o w e r o f A n y B u r n d y - J a p a n S h a r e h o l d e r T o B l o c k V a r i o u s A c t i o n s b y B u r n d y - J a p a n T h e a r t i c l e s o f i n c o r p o r a t i o n r e q u i r e a v o t e o f s h a r e h o l d e r s h o l d i n g m o r e t h a n 8 0 p e r c e n t o f t h e s t o c k t o : ( 1 ) A m e n d t h e a r t i c l e s o f i n c o r p o r a t i o n ; ( 2 ) e l e c t d i r e c t o r s a n d a u d i t o r s ; ( 3 ) c h a n g e c a p i t a l ; ( 4 ) a s s i g n t h e e n t i r e o r a n e s s e n t i a l p a r t o f t h e b u s i n e s s o f t h e c o m p a n y ; ( 5 ) e n t r u s t a t h i r d p a r t y w i t h m a n a g e m e n t ; ( 6 ) d i s p o s e o f p r o f i t s ; ( 7 ) a c q u i r e o r d i s p o s e o f s h a r e s o f o t h e r c o m p a n i e s ; a n d ( 8 ) m a k e o r a l t e r l i c e n s e a g r e e m e n t s . U n d e r t h e 1 9 7 3 b a s i c a g r e e m e n t , B u r n d y - U S , F u r u k a w a , a n d S u m i t o m o e a c h h a d t h e p o w e r t o v e t o s i x i m p o r t a n t c a t e g o r i e s o f d e c i s i o n s b y B u r n d y - J a p a n : ( 1 ) C h a n g e s i n c a p i t a l ; ( 2 ) c h a n g e s i n l i c e n s e a g r e e m e n t s ; ( 3 ) a c q u i s i t i o n o r s a l e o f s h a r e s i n o t h e r c o m p a n i e s ; ( 4 ) p a y m e n t o f d i v i d e n d s ; ( 5 ) t r a n s f e r o f a m a j o r p a r t o f t h e b u s i n e s s ; a n d ( 6 ) e n t r u s t i n g m a n a g e m e n t t o a t h i r d p a r t y . T h e s i x v e t o p o w e r s a n d t h e 8 0 - p e r c e n t s u p e r m a j o r i t y r e q u i r e m e n t s p e r m i t t e d e i t h e r F u r u k a w a o r S u m i t o m o t o b l o c k a w i d e r a n g e o f i m p o r t a n t a c t i o n s b y B u r n d y - J a p a n . W e b e l i e v e t h e v e t o p o w e r s a n d s u p e r m a j o r i t y r e q u i r e m e n t s w e r e a m o n g t h e f a c t o r s t h a t p r e v e n t e d B u r n d y - U S f r o m c o n t r o l l i n g B u r n d y - J a p a n i n 1 9 9 2 . - 2 8 - 1 2 S e c . 1 5 0 4 ( a ) ( 2 ) p r o v i d e s : ( 2 ) 8 0 - p e r c e n t v o t i n g a n d v a l u e t e s t . - - T h e o w n e r s h i p o f s t o c k o f a n y c o r p o r a t i o n m e e t s t h e r e q u i r e m e n t s o f t h i s p a r a g r a p h i f i t - - ( A ) p o s s e s s e s a t l e a s t 8 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l v o t i n g p o w e r o f t h e s t o c k o f s u c h c o r p o r a t i o n , a n d ( B ) h a s a v a l u e e q u a l t o a t l e a s t 8 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l v a l u e o f t h e s t o c k o f s u c h c o r p o r a t i o n . T h i s C o u r t a n d t h e U . S . C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e E l e v e n t h C i r c u i t m a d e a s i m i l a r f i n d i n g i n A l u m a x , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 1 6 5 F . 3 d 8 2 2 , 8 2 5 ( 1 1 t h C i r . 1 9 9 9 ) , a f f g . 1 0 9 T . C . 1 3 3 ( 1 9 9 7 ) . O n e o f t h e i s s u e s f o r d e c i s i o n i n A l u m a x w a s w h e t h e r A m a x p o s s e s s e d a t l e a s t 8 0 p e r c e n t o f t h e v o t i n g p o w e r o f t h e t a x p a y e r a s r e q u i r e d t o i n c l u d e t h e s u b s i d i a r y o n a c o n s o l i d a t e d r e t u r n . S e c . 1 5 0 4 . 1 2 A m a x o w n e d o n e c l a s s o f s t o c k , a n d t h e J a p a n e s e s h a r e h o l d e r s o w n e d a d i f f e r e n t c l a s s o f s t o c k . T h e f o u r d i r e c t o r s e l e c t e d b y A m a x h a d t w o v o t e s e a c h . T h e t w o d i r e c t o r s e l e c t e d b y t h e J a p a n e s e s h a r e h o l d e r s h a d o n e v o t e e a c h . T h u s , A m a x c o n t r o l l e d 8 0 p e r c e n t o f t h e d i r e c t o r s ' v o t e s . T h e J a p a n e s e s h a r e h o l d e r s c o u l d v e t o : ( 1 ) M e r g e r s ; ( 2 ) p u r c h a s e o r s a l e o f a n y a s s e t w o r t h a t l e a s t 5 p e r c e n t o f A l u m a x ' s n e t w o r t h ; ( 3 ) p a r t i a l o r c o m p l e t e l i q u i d a t i o n o r d i s s o l u t i o n o f A l u m a x ; ( 4 ) t h e e x p e n d i t u r e o f c a p i t a l o r d i s p o s i t i o n o f a s s e t s w o r t h m o r e t h a n $ 3 0 m i l l i o n ; ( 5 ) t h e e l e c t i o n o r d i s m i s s a l o f A l u m a x ' s c h i e f e x e c u t i v e o f f i c e r ; a n d ( 6 ) t h e m a k i n g o f l o a n s t o a f f i l i a t e d - 2 9 - 1 3 P e t i t i o n e r s p o i n t o u t t h a t , i n A l u m a x , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 1 6 5 F . 3 d 8 2 2 , 8 2 3 ( 1 1 t h C i r . 1 9 9 9 ) , a f f g . 1 0 9 T . C . 1 3 3 ( 1 9 9 7 ) , i f a d i r e c t o r e l e c t e d b y a J a p a n e s e s h a r e h o l d e r o b j e c t e d t o a b o a r d a c t i o n a n d t h e J a p a n e s e c o r p o r a t i o n r a t i f i e d t h a t o b j e c t i o n w i t h i n 1 4 d a y s , t h e b o a r d v o t e w o u l d b e i n e f f e c t i v e , u n l e s s a p a n e l o f a r b i t r a t o r s r u l e d w i t h i n 1 4 d a y s t h a t t h e v o t e w o u l d n o t h a v e a m a t e r i a l a n d a d v e r s e e f f e c t o n t h e J a p a n e s e i n t e r e s t s ' i n v e s t m e n t . H o w e v e r , p e t i t i o n e r s d i d n o t d i s c u s s h o w t h a t p r o c e d u r e c o m p a r e s t o t h e a r b i t r a t i o n p r o v i d e d b y p a r . j o f t h e 1 9 7 3 B a s i c A g r e e m e n t . S e e p . 1 2 . F u r t h e r , t h e U . S . C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e E l e v e n t h C i r c u i t s a i d t h a t " O n t h e s i x m a t t e r s i n w h i c h t h e d i r e c t o r s v o t e d b y c l a s s , m o r e o v e r , t h e A m a x - e l e c t e d d i r e c t o r s ' v o t i n g p o w e r e f f e c t i v e l y d e c l i n e d t o 5 0 % . " I d . a t 8 2 6 . A s i n t h e i n s t a n t c a s e s , t h e C o u r t o f A p p e a l s a l s o s a i d t h a t v e t o p r o v i s i o n s i n A l u m a x , w h e t h e r o r n o t e x e r c i s e d , g e n e r a l l y d i s c o u r a g e d d i r e c t o r s f r o m v o t i n g a g a i n s t t h e J a p a n e s e i n t e r e s t s . I d . n . 4 . H e r e , b e c a u s e o f t h e s i x v e t o p o w e r s , B u r n d y - U S d i d n o t o w n m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e v o t i n g p o w e r o f B u r n d y - J a p a n . c o r p o r a t i o n s n o t i n t h e o r d i n a r y c o u r s e o f b u s i n e s s . A l u m a x , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 8 2 3 . A l u m a x c o u l d n o t t a k e a n y o f t h e s e s i x a c t i o n s w i t h o u t t h e a p p r o v a l o f t h e m a j o r i t y o f t h e d i r e c t o r s e l e c t e d b y t h e h o l d e r s o f e a c h c l a s s o f s t o c k . 1 3 T h u s , t h e J a p a n e s e s h a r e h o l d e r s h a d a v e t o p o w e r o v e r t h e s i x a r e a s ( s i x v e t o p o w e r s ) b e c a u s e t h e y o w n e d a s e p a r a t e c l a s s o f s t o c k . T h e s i x v e t o p o w e r s r e d u c e d A m a x ' s v o t i n g p o w e r r e l a t i v e t o t h e v o t i n g p o w e r o f t h e J a p a n e s e s h a r e h o l d e r s . I d . a t 8 2 3 . T h e C o u r t h e l d i n A l u m a x t h a t t h e v e t o p o w e r s c a u s e d A m a x t o h a v e l e s s t h a n 8 0 p e r c e n t o f t h e v o t i n g p o w e r . I d . a t 8 2 6 . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t t h e v e t o p o w e r s h e r e w e r e l e s s i m p o r t a n t t h a n t h o s e i n A l u m a x . W e d i s a g r e e . A c o m p a r i s o n o f t h e v e t o p o w e r s i n t h e i n s t a n t c a s e s s h o w t h a t t h e y a r e s i m i l a r t o t h o s e i n A l u m a x . S e e p p . 1 1 - 1 2 , 2 7 - 2 9 . - 3 0 - 1 4 T e c h n i c a l a d v i c e m e m o r a n d a " m a y n o t b e u s e d o r c i t e d a s p r e c e d e n t " u n l e s s r e g u l a t i o n s s o p r o v i d e . S e c . 6 1 1 0 ( k ) ( 3 ) . R e g u l a t i o n s d o n o t s o p r o v i d e h e r e . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t r e s p o n d e n t ' s r e l i a n c e o n A l u m a x h e r e i s i n c o n s i s t e n t w i t h T e c h . A d v . M e m . 9 7 - 1 4 - 0 0 2 ( A p r . 4 , 1 9 9 7 ) ( t h e T A M ) . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t t h e T A M p r e c l u d e s r e s p o n d e n t f r o m r e l y i n g o n a c a s e ( s u c h a s A l u m a x ) w h i c h i n t e r p r e t s t h e 8 0 - p e r c e n t t e s t i n s e c t i o n 1 5 0 4 t o i n t e r p r e t t h e 5 0 - p e r c e n t t e s t i n s e c t i o n 9 5 7 ( a ) . 1 4 W e d i s a g r e e . T h e T A M s t a t e s t h a t a t a x p a y e r m a y n o t r e l y o n c a s e s i n t e r p r e t i n g s e c t i o n 9 5 7 t o i n t e r p r e t s e c t i o n 1 5 0 4 b e c a u s e t h e c a s e s i n t e r p r e t i n g s e c t i o n 9 5 7 ( w h i c h t h e t a x p a y e r c i t e d ) a l l o w e d t h e C o m m i s s i o n e r , n o t t h e t a x p a y e r , t o a p p l y t h e s u b s t a n c e o v e r f o r m d o c t r i n e t o p r e v e n t t a x p a y e r a b u s e . I t i s w e l l e s t a b l i s h e d t h a t t h e C o m m i s s i o n e r m a y r e l y o n t h e s u b s t a n c e o v e r f o r m d o c t r i n e t o a g r e a t e r e x t e n t t h a n t a x p a y e r s . S e e N o r w e s t C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , 1 1 1 T . C . a t 1 4 0 - 1 4 7 ; E s t a t e o f D u r k i n v . C o m m i s s i o n e r , 9 9 T . C . a t 5 7 2 ; s e e a l s o H i g g i n s v . S m i t h , 3 0 8 U . S . a t 4 7 7 ; F o u n d e r s G e n . C o r p . v . H o e y , 3 0 0 U . S . a t 2 7 5 ; G r e g o r y v . H e l v e r i n g , 2 9 3 U . S . a t 4 6 9 ; O l d M i s s i o n P o r t l a n d C e m e n t C o . v . H e l v e r i n g , 2 9 3 U . S . a t 2 9 3 ; T e l e v i s i o n I n d u s . , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 2 8 4 F . 2 d a t 3 2 5 ; I n t e r l o c h e n C o . v . C o m m i s s i o n e r , 2 3 2 F . 2 d a t 8 7 7 . H e r e , r e s p o n d e n t , n o t p e t i t i o n e r s , i s c i t i n g a c a s e i n t e r p r e t i n g s e c t i o n 1 5 0 4 . T h u s , r e s p o n d e n t ' s r e l i a n c e o n A l u m a x h e r e i s c o n s i s t e n t w i t h t h e T A M . - 3 1 - P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t t h e s u p e r m a j o r i t y v o t i n g r e q u i r e m e n t s i n t h e a r t i c l e s o f i n c o r p o r a t i o n m e a n t l i t t l e b e c a u s e t h e l a w s o f m o s t U . S . S t a t e s r e q u i r e t h a t , t o c h a n g e t h e n u m b e r o f a u t h o r i z e d s h a r e s o r t o s e l l a s s e t s o t h e r t h a n i n t h e u s u a l c o u r s e o f b u s i n e s s , a n 8 0 - p e r c e n t m a j o r i t y o f s h a r e h o l d e r s m u s t a p p r o v e . P e t i t i o n e r s a l s o c o n t e n d t h a t t h e v e t o p o w e r s d i f f e r l i t t l e f r o m s t a t u t o r y r e s t r i c t i o n s o n d o m e s t i c c o r p o r a t e b o a r d s p r o v i d e d b y t h e M o d e l B u s i n e s s C o r p o r a t i o n A c t ( M B C A ) . W e d i s a g r e e . P e t i t i o n e r s c i t e n o S t a t e l a w s o r M B C A p r o v i s i o n s t h a t g i v e 2 5 - p e r c e n t s h a r e h o l d e r s t h e v e t o p o w e r s p r e s e n t i n t h e s e c a s e s . T h e 1 9 7 3 b a s i c a g r e e m e n t , w h i c h c r e a t e d t h e v e t o p o w e r s t h a t w e r e i n e f f e c t i n 1 9 9 2 , s t a t e s t h a t t h e a g r e e m e n t s h a l l b e c o n s t r u e d u n d e r J a p a n e s e l a w . P e t i t i o n e r s h a v e n o t s h o w n w h e t h e r S t a t e l a w o r M B C A p r o v i s i o n s a r e s i m i l a r t o J a p a n e s e l a w . P e t i t i o n e r s p o i n t o u t t h a t d i v i d e n d s w e r e m o r e i m p o r t a n t t o F u r u k a w a a n d S u m i t o m o t h a n t o B u r n d y - U S b e c a u s e B u r n d y - U S r e c e i v e d r o y a l t i e s a n d m a n a g e m e n t f e e s . H o w e v e r , t h e a g r e e m e n t s b e t w e e n B u r n d y - J a p a n s h a r e h o l d e r s r e l a t i n g t o m a n a g e m e n t f e e s a n d r o y a l t i e s e x p i r e d a f t e r 5 y e a r s . B u r n d y - U S h a d n o g u a r a n t y t h a t t h e m a n a g e m e n t f e e s a n d r o y a l t i e s w o u l d c o n t i n u e ; t h u s , i t s n e e d f o r d i v i d e n d s c o u l d i n c r e a s e . B u r n d y - U S ' s r e c e i p t o f r o y a l t i e s a n d m a n a g e m e n t f e e s d o e s n o t s h o w t h a t B u r n d y - U S c o n t r o l l e d B u r n d y - J a p a n . - 3 2 - P e t i t i o n e r s p o i n t o u t t h a t n o B u r n d y - J a p a n s h a r e h o l d e r e x e r c i s e d a n y o f t h e s i x v e t o p o w e r s a n d c o n t e n d t h a t t h i s s h o w s t h a t B u r n d y - U S c o n t r o l l e d B u r n d y - J a p a n . W e d i s a g r e e ; i t i s m o r e l i k e l y t h a t F u r u k a w a a n d S u m i t o m o n e v e r e x e r c i s e d t h e v e t o p o w e r s b e c a u s e t h e e x i s t e n c e o f t h o s e p o w e r s c a u s e d B u r n d y - U S t o c o o p e r a t e w i t h F u r u k a w a a n d S u m i t o m o . W e c o n c l u d e t h a t t h e 8 0 - p e r c e n t v o t e r e q u i r e m e n t i n t h e a r t i c l e s o f i n c o r p o r a t i o n a n d t h e s i x v e t o p o w e r s i n t h e 1 9 7 3 b a s i c a g r e e m e n t r e d u c e d B u r n d y - U S ' s v o t i n g p o w e r s o i t d i d n o t h a v e m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e v o t i n g p o w e r o f B u r n d y - J a p a n . c . C o n t r o l o f B u r n d y - J a p a n ' s P r e s i d e n t s a n d B o a r d o f D i r e c t o r s P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t B u r n d y - U S c o n t r o l l e d B u r n d y - J a p a n b e c a u s e i t h a d , a n d e x e r c i s e d , t h e r i g h t t o c o n t r o l , c h o o s e , a n d r e p l a c e B u r n d y - J a p a n ' s p r e s i d e n t s a n d b o a r d o f d i r e c t o r s f r o m 1 9 7 3 t o 1 9 9 3 . P e t i t i o n e r s a l s o c o n t e n d t h a t B u r n d y - U S c o n t r o l l e d t h e B u r n d y - J a p a n b o a r d o f d i r e c t o r s b e c a u s e , u n d e r t h e B u r n d y - J a p a n a r t i c l e s o f i n c o r p o r a t i o n a n d t h e 1 9 7 3 b a s i c a g r e e m e n t , B u r n d y - U S h a d t h e r i g h t t o n a m e 5 o f t h e 9 B u r n d y - J a p a n d i r e c t o r s . W e d i s a g r e e . i . E l e c t i o n o f M e m b e r s o f B o a r d o f D i r e c t o r s T h e 1 9 7 3 b a s i c a g r e e m e n t s t a t e d t h a t t h e s h a r e h o l d e r s c o u l d n o m i n a t e p e r s o n s t o s e r v e a s m e m b e r s o f t h e B u r n d y - J a p a n b o a r d o f d i r e c t o r s i n p r o p o r t i o n t o t h e s h a r e h o l d e r ' s o w n e r s h i p i n t e r e s t s . T h e B u r n d y - J a p a n a r t i c l e s o f i n c o r p o r a t i o n r e q u i r e d t h a t , t o b e ˙ ˙ - 3 3 - e l e c t e d , a d i r e c t o r m u s t r e c e i v e t h e v o t e o f 8 0 p e r c e n t o f t h e s h a r e h o l d e r s . T h u s , F u r u k a w a o r S u m i t o m o c o u l d b l o c k b o a r d m e m b e r s h i p f o r a n y o n e B u r n d y - U S n o m i n a t e d t o s e r v e a s a d i r e c t o r . T h e B u r n d y - J a p a n s h a r e h o l d e r s a g r e e d i n 1 9 7 3 t h a t B u r n d y - U S c o u l d n o m i n a t e f o u r d i r e c t o r s a n d t h e p r e s i d e n t . T h e p r e s i d e n t o f a J a p a n e s e c o r p o r a t i o n m u s t b e a d i r e c t o r . S h h ( t h e C o m m e r c i a l C o d e o f J a p a n ) , L a w N o . 4 8 , M a r c h 9 , 1 8 9 9 , a s a m e n d e d , a t B o o k I I , c h a p . 4 , s e c . 2 6 1 - 1 , r e p r i n t e d f r o m K i t a g a w a , D o i n g B u s i n e s s i n J a p a n , a p p . 5 A ( 1 9 9 4 ) . T h u s , B u r n d y - U S c o u l d n o t n o m i n a t e a f i f t h m e m b e r o f t h e b o a r d o f d i r e c t o r s t o s e r v e a s p r e s i d e n t u n l e s s F u r u k a w a a n d S u m i t o m o a g r e e d . i i . B r e a k i n g T i e V o t e s P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t B u r n d y - U S h a d t h e p o w e r t o b r e a k a t i e v o t e o f t h e B u r n d y - J a p a n b o a r d o f d i r e c t o r s b e c a u s e B u r n d y - U S c o u l d n a m e t h e c h a i r m a n o r p r e s i d e n t , w h o c o u l d c a s t a s e c o n d v o t e t o b r e a k a t i e . W e d i s a g r e e . F i r s t , B u r n d y - U S c o u l d n o t u n i l a t e r a l l y c h o o s e B u r n d y - J a p a n ' s p r e s i d e n t f o r r e a s o n s s t a t e d i n t h e p r e v i o u s p a r a g r a p h . T h e a r t i c l e s o f i n c o r p o r a t i o n p r o v i d e t h a t t h e b o a r d o f d i r e c t o r s c o u l d e l e c t a c h a i r m a n . T h u s , B u r n d y - U S c o u l d n o t u n i l a t e r a l l y c h o o s e t h e c h a i r m a n . S e c o n d , t h e s e c o n d v o t e t o b r e a k a t i e i s i n v a l i d u n d e r J a p a n e s e l a w f o r r e a s o n s d i s c u s s e d n e x t . H i d e k i K a n d a ( K a n d a ) , p e t i t i o n e r s ' w i t n e s s w h o i s a p r o f e s s o r o f l a w a t T o k y o U n i v e r s i t y , c i t e d a n a r t i c l e , H o r i g u c h i - 3 4 - i n C o m m e n t a r y o n C o r p o r a t e L a w , V o l . 4 , a t 3 4 3 ( 1 9 6 8 ) , t o s u p p o r t p e t i t i o n e r s ' c o n t e n t i o n t h a t a d i r e c t o r m a y c a s t m o r e t h a n o n e v o t e t o b r e a k a t i e . H o w e v e r , h e a l s o c i t e d a n a r t i c l e , T a t a s u t a , C o r p o r a t e L a w ( K a i s h a h o ) 1 0 7 - 1 0 8 ( 2 0 0 0 ) , i n w h i c h t h e a u t h o r s a i d t h a t a d i r e c t o r m a y n o t d o s o . R e s p o n d e n t ' s e x p e r t i n J a p a n e s e l a w , M i c h a e l K . Y o u n g ( Y o u n g ) , c i t e d t w o a r t i c l e s , T a n a k a , K a i s h a H o H y o r o n J o , p . 3 7 0 ( 1 9 6 7 ) , a n d T a n a k a & N a m a k i , S h i n p a n K a b u s h i k i K a i s h a H o r i t s u J i t s u m u H a n d o b u k k u , p . 4 2 3 ( 1 9 6 7 ) , w h i c h c o n c l u d e t h a t a p r o v i s i o n w h i c h a l l o w s a " s e c o n d o r c a s t i n g " v o t e b y a c h a i r m a n , o r p r e s i d e n t a c t i n g f o r t h e c h a i r m a n , t o b r e a k a t i e i s i n v a l i d a n d u n e n f o r c e a b l e u n d e r J a p a n e s e l a w . R e s p o n d e n t ' s w i t n e s s , Y o s h i m a s a F u r u t a ( F u r u t a ) , w h o i s l i c e n s e d t o p r a c t i c e l a w i n J a p a n , r e v i e w e d K a n d a ' s r e p o r t . F u r u t a s a i d t h a t h e a g r e e d w i t h Y o u n g t h a t a p r o v i s i o n a u t h o r i z i n g a d i r e c t o r t o v o t e a s e c o n d t i m e t o b r e a k a t i e i s i n v a l i d . F u r u t a s a i d t h a t t w o s t a n d a r d t e x t b o o k s o n J a p a n e s e c o r p o r a t i o n l a w , K i t a z a w a , C o r p o r a t i o n L a w ( N e w e d . 1 9 8 2 ) a t 3 4 7 , a n d 1 T a n a k a , C o r p o r a t i o n L a w 5 6 0 ( R e v . e d . 1 9 8 2 ) , s t a t e t h a t a p r o v i s i o n a u t h o r i z i n g a d i r e c t o r t o v o t e a s e c o n d t i m e t o b r e a k a t i e i s i n v a l i d a n d u n e n f o r c e a b l e . F u r u t a a l s o s a i d t h a t M i n i s t r y o f J u s t i c e p u b l i c a t i o n s s t a t e t h a t a p r o v i s i o n a u t h o r i z i n g a s e c o n d v o t e t o b r e a k a t i e i s i n v a l i d a n d u n e n f o r c e a b l e . - 3 5 - Y o u n g a l s o c i t e d K a m i n , a n O s a k a D i s t r i c t C o u r t c a s e ( f i l e d o n J u n e 1 9 , 1 9 5 3 ) . I n K a m i n , t h e O s a k a D i s t r i c t C o u r t h e l d t h a t a d i r e c t o r m a y n o t c a s t m o r e t h a n o n e v o t e o n a b o a r d r e s o l u t i o n . Y o u n g s a i d t h a t K a m i n w a s " c o n f i r m e d " ( n o t f u r t h e r e x p l a i n e d i n t h e r e c o r d ) b y b o t h t h e O s a k a L e g a l A f f a i r s B u r e a u , H a n r e i J i h o , N o . 1 1 7 , M a r c h 1 5 , 1 9 5 7 , a n d t h e C i v i l A f f a i r s B u r e a u o f t h e M i n i s t r y o f J u s t i c e , M i n j i K o , N o . 7 7 2 , A p r i l 2 1 , 1 9 5 9 . K a n d a s a i d t h a t K a m i n h a s n o p r e c e d e n t i a l v a l u e b e c a u s e J a p a n i s n o t a c o m m o n l a w c o u n t r y , b u t h e s a i d t h a t i t m a y h a v e p e r s u a s i v e v a l u e . K a n d a s a i d t h a t t h e d i s t r i c t c o u r t i n K a m i n a p p l i e d t h e J a p a n e s e c o m m e r c i a l c o d e p r o v i s i o n l i t e r a l l y , b u t t h a t t h e a r t i c l e s b y H o r i g u c h i a n d T a t a s u t a t h a t h e c i t e d s t a t e t h a t t h e l i t e r a l a p p r o a c h f e l l o u t o f f a v o r . F u r u t a s a i d t h a t K a m i n w a s p u b l i s h e d , w h i c h h e s a i d s u g g e s t s i t w a s a n i m p o r t a n t d e c i s i o n . H e a l s o s a i d t h a t t h e r e a r e n o p r e c e d e n t s c o n t r a r y t o K a m i n . W e f i n d Y o u n g ' s a n d F u r u t a ' s p o s i t i o n t o b e m o r e c o n v i n c i n g t h a n K a n d a ' s . W e c o n c l u d e o n t h i s r e c o r d t h a t , u n d e r J a p a n e s e l a w , t h e p r e s i d e n t o f B u r n d y - J a p a n m a y n o t c a s t a t i e - b r e a k i n g v o t e i f t h e p r e s i d e n t h a s a l r e a d y v o t e d o n t h e m a t t e r . i i i . C o n t r o l o f B u r n d y - J a p a n ' s P r e s i d e n t a n d B o a r d o f D i r e c t o r s b y B u r n d y - U S P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t B u r n d y - U S c o n t r o l l e d B u r n d y - J a p a n ' s p r e s i d e n t a n d b o a r d o f d i r e c t o r s a n d d o m i n a t e d B u r n d y - J a p a n . W e d i s a g r e e . - 3 6 - B u r n d y - U S d i d n o t c o n t r o l B u r n d y - J a p a n ' s p r e s i d e n t s , K a m b e a n d H i j i k a t a , f r o m 1 9 7 3 t o 1 9 9 3 . B u r n d y - U S d i s a p p r o v e d o f K a m b e a n d H i j i k a t a a s p r e s i d e n t s a n d y e t d i d n o t r e m o v e e i t h e r o f t h e m f r o m o f f i c e u n t i l 1 9 9 3 . I n 1 9 9 3 , B u r n d y - U S r e m o v e d H i j i k a t a a f t e r B u r n d y - U S h a d i n c r e a s e d i t s s t o c k o w n e r s h i p i n B u r n d y - J a p a n f r o m 5 0 p e r c e n t t o 9 0 p e r c e n t . T h i s s u g g e s t s t h a t B u r n d y - U S l a c k e d c o n t r o l b e f o r e 1 9 9 3 . P e t i t i o n e r s c o n c e d e t h a t B u r n d y - U S d i s a p p r o v e d o f H i j i k a t a a s p r e s i d e n t , b u t t h e y c o n t e n d t h a t B u r n d y - U S d i d n o t d i s a p p r o v e o f K a m b e . F a r l e y d e s c r i b e d K a m b e a s h o n e s t , p r a c t i c a l , a n d p r o t e c t i v e o f t h e i n t e r e s t s o f B u r n d y - J a p a n . F a r l e y r e c a l l e d t w o i n s t a n c e s i n w h i c h B u r n d y - U S d e f e r r e d t o K a m b e . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t F a r l e y ' s t e s t i m o n y s h o w s t h a t B u r n d y - U S d i d n o t d i s a p p r o v e o f K a m b e . W e d i s a g r e e . C a n t o r c r e d i b l y t e s t i f i e d t h a t F a r l e y w a s d i s s a t i s f i e d w i t h K a m b e a s p r e s i d e n t . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t B u r n d y - U S c o n t r o l l e d t h e t h r e e B u r n d y - U S e m p l o y e e s , t h e p r e s i d e n t , a n d t h e f i v e B u r n d y - J a p a n e m p l o y e e s w h o w e r e m e m b e r s o f t h e b o a r d . W e d i s a g r e e . B u r n d y - U S p r e s u m a b l y c o n t r o l l e d t h e t h r e e B u r n d y - U S e m p l o y e e s w h o w e r e d i r e c t o r s . H o w e v e r , t h e r e c o r d d o e s n o t s h o w t h a t B u r n d y - U S c o n t r o l l e d t h e f i v e B u r n d y - J a p a n e m p l o y e e s w h o w e r e s e l e c t e d a s d i r e c t o r s b y u n a n i m o u s a g r e e m e n t o f t h e s h a r e h o l d e r s . P e t i t i o n e r s c o n t e n d F u r u k a w a a n d S u m i t o m o a g r e e d i n 1 9 7 3 t o g i v e B u r n d y - U S c o m p l e t e c o n t r o l o v e r B u r n d y - J a p a n . W e d i s a g r e e . - 3 7 - 1 5 I n a J a n . 2 7 , 1 9 7 3 , l e t t e r t o B u r n d y - U S , w h i c h w a s p a r t o f t h e n e g o t i a t i o n s f o r t h e 1 9 7 3 b a s i c a g r e e m e n t , F u r u k a w a a n d S u m i t o m o s a i d : " W e h a v e p u r p o s e l y r e f r a i n e d f r o m u s i n g t h e w o r d i n g ' B u r n d y C o r p o r a t i o n t o h a v e c o m p l e t e m a n a g e m e n t c o n t r o l o f B u r n d y - J a p a n ' " . T h u s , t h a t l a n g u a g e w a s n o t i n c l u d e d i n t h e 1 9 7 3 b a s i c a g r e e m e n t . F a r l e y t e s t i f i e d o n l y t h a t t h e J a p a n e s e p a r t n e r s a g r e e d t o g i v e B u r n d y - U S m a n a g e m e n t c o n t r o l o v e r B u r n d y - J a p a n i n 1 9 7 3 . 1 5 Y o r k t e s t i f i e d t h a t B u r n d y - U S h a d n o f i n a n c i a l c o n t r o l o v e r B u r n d y - J a p a n . C a n t o r a n d F a r l e y t e s t i f i e d t h a t F u r u k a w a a n d S u m i t o m o p r o v i d e d n o i n p u t t o B u r n d y - J a p a n ' s d a y - t o - d a y o p e r a t i o n s . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t t h i s s h o w s t h a t B u r n d y - U S c o n t r o l l e d B u r n d y - J a p a n . W e d i s a g r e e ; i t s h o w s o n l y t h a t B u r n d y - U S p r o v i d e d d a y - t o - d a y m a n a g e m e n t . Y o r k t e s t i f i e d t h a t F u r u k a w a a n d S u m i t o m o w e r e m e r e l y p a s s i v e i n v e s t o r s i n B u r n d y - J a p a n a n d t h a t B u r n d y - U S n e i t h e r s o u g h t n o r r e c e i v e d a n y i n p u t f r o m t h e m . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t B u r n d y - U S c o m p l e t e l y d o m i n a t e d B u r n d y - J a p a n , i n c l u d i n g i t s c o r p o r a t e d i r e c t i o n a n d s t r a t e g y , p r o d u c t l i n e s , m a r k e t i n g , m a n u f a c t u r i n g , h i r i n g a n d p e r s o n n e l p o l i c i e s , a n d f i n a n c i a l d e c i s i o n s . W e d i s a g r e e b e c a u s e : ( 1 ) B u r n d y - U S t r i e d u n s u c c e s s f u l l y t o f o r c e B u r n d y - J a p a n t o d r o p t h e e l e c t r i c a l c o n n e c t o r b u s i n e s s f r o m 1 9 6 2 t o 1 9 9 3 ; ( 2 ) B u r n d y - U S t r i e d u n s u c c e s s f u l l y i n 1 9 8 7 t o g e t f r o m B u r n d y - J a p a n a l i s t o f p r o d u c t s m a n u f a c t u r e d o r s o l d b y B u r n d y - J a p a n a n d i n f o r m a t i o n - 3 8 - a b o u t B u r n d y - J a p a n ' s i m p o r t s a l e s ; ( 3 ) B u r n d y - U S t r i e d u n s u c c e s s f u l l y t o g e t B u r n d y - J a p a n t o i n c r e a s e e x p o r t s a n d t o p r o v i d e e n g i n e e r i n g a s s i s t a n c e t o B u r n d y - U S ' s H o n g K o n g s u b s i d i a r y i n 1 9 8 7 ; ( 4 ) B u r n d y - U S t r i e d u n s u c c e s s f u l l y i n 1 9 9 1 a n d 1 9 9 2 t o g e t B u r n d y - J a p a n t o g i v e i t c o p i e s o f B u r n d y - J a p a n ' s J a p a n e s e p a t e n t a p p l i c a t i o n s , e v e n t h o u g h f a i l i n g t o f i l e t h o s e a p p l i c a t i o n s w i t h t h e U . S . p a t e n t o f f i c e w i t h i n a y e a r c o u l d r e s u l t i n t h e l o s s o f U . S . p a t e n t r i g h t s ; a n d ( 5 ) B u r n d y - J a p a n s o l d B u r n d y - U S ' s i n t e r e s t i n a p r o p r i e t a r y p r o d u c t o u t s i d e J a p a n i n 1 9 9 1 w i t h o u t B u r n d y - U S ' s a p p r o v a l . W e c o n c l u d e t h a t B u r n d y - U S d i d n o t c o n t r o l o r h a v e t h e r i g h t t o c o n t r o l t h e p r e s i d e n t o r b o a r d o f d i r e c t o r s o f B u r n d y - J a p a n b e f o r e 1 9 9 3 , a n d t h a t B u r n d y - U S d i d n o t o t h e r w i s e d o m i n a t e o r c o n t r o l B u r n d y - J a p a n . d . A b i l i t y T o D i s s o l v e B u r n d y - J a p a n P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t B u r n d y - U S c o n t r o l l e d B u r n d y - J a p a n b e c a u s e i t h a d t h e p o w e r t o f o r c e B u r n d y - J a p a n t o d i s s o l v e . W e d i s a g r e e . P e t i t i o n e r s c i t e n o a u t h o r i t y t o s u p p o r t t h i s c o n t e n t i o n . U n d e r s e c t i o n s 9 4 a n d 4 0 4 o f t h e J a p a n e s e C o m m e r c i a l C o d e , L a w N o . 4 8 , M a r c h 9 , 1 8 9 9 , a s a m e n d e d , r e p r i n t e d f r o m A p p e n d i x 5 A o f D o i n g B u s i n e s s i n J a p a n , Z e n t a r o K i t a g a w a ( M a t t h e w B e n d e r & C o . 1 9 9 4 ) , a J a p a n e s e c o r p o r a t i o n d i s s o l v e s i f : ( a ) S o p r o v i d e d b y t h e t e r m s o f t h e a r t i c l e s o f i n c o r p o r a t i o n ; ( b ) i t m e r g e s w i t h a n o t h e r c o r p o r a t i o n ; ( c ) t h e c o r p o r a t i o n i s b a n k r u p t ; ( d ) a c o u r t o r d e r s d i s s o l u t i o n ; o r ( e ) t h e s h a r e h o l d e r s r e s o l v e - 3 9 - 1 6 P e t i t i o n e r s ' a r g u m e n t s t r a i n s c r e d u l i t y b e c a u s e B u r n d y - U S d i d n o t w a n t t o d i s s o l v e B u r n d y - J a p a n . Y o r k t e s t i f i e d t h a t d i s s o l u t i o n o f B u r n d y - J a p a n w o u l d b e a p o c a l y p t i c f o r B u r n d y - U S . B u r n d y - U S n e v e r d i s c u s s e d d i s s o l v i n g B u r n d y - J a p a n w i t h F u r u k a w a o r S u m i t o m o . t o d o s o . U n d e r t h e J a p a n e s e C o m m e r c i a l C o d e , a n y s h a r e h o l d e r m a y a s k a c o u r t t o o r d e r d i s s o l u t i o n i f t h e s h a r e h o l d e r s d e a d l o c k . B u r n d y - U S c o u l d c a u s e a d e a d l o c k , b u t t h a t w o u l d n o t n e c e s s a r i l y c a u s e a d i s s o l u t i o n b e c a u s e a J a p a n e s e c o u r t c o u l d f a s h i o n a n a l t e r n a t i v e r e m e d y . T h u s , B u r n d y - U S l a c k e d u n i l a t e r a l p o w e r t o f o r c e B u r n d y - J a p a n t o d i s s o l v e . 1 6 e . F i n a n c i a l A c c o u n t i n g a n d U n d e r w o o d ' s T e s t i m o n y G e n e r a l l y , f o r f i n a n c i a l a c c o u n t i n g p u r p o s e s , p a r e n t c o m p a n i e s a n d s u b s i d i a r i e s i n w h i c h t h e p a r e n t o w n s a c o n t r o l l i n g i n t e r e s t m a y c o n s o l i d a t e f i n a n c i a l s t a t e m e n t s . A c c o u n t i n g R e s e a r c h B u l l e t i n ( A R B ) N o . 5 1 , C o n s o l i d a t e d F i n a n c i a l S t a t e m e n t s ( A u g u s t 1 9 5 9 ) . B u r n d y - U S a n d B u r n d y - J a p a n d i d n o t c o n s o l i d a t e t h e i r f i n a n c i a l s t a t e m e n t s b e f o r e 1 9 9 3 . A p a r e n t u s u a l l y o w n s a c o n t r o l l i n g i n t e r e s t i f t h e p a r e n t o w n s a m a j o r i t y v o t i n g i n t e r e s t . A R B 5 1 , p a r . 2 . P e t i t i o n e r s f i r s t t r e a t e d B u r n d y - J a p a n a s a C F C f o r i n c o m e t a x p u r p o s e s i n 1 9 8 7 , f o l l o w i n g e n a c t m e n t o f a t a x l a w c h a n g e r e l a t i n g t o f o r e i g n t a x c r e d i t s w h i c h m a d e i t a d v a n t a g e o u s t o d o s o . S e e T R A 1 9 8 6 s e c . 1 2 2 2 ( a ) ( 1 ) , 1 0 0 S t a t . 2 5 5 6 . B u r n d y - U S ' s o w n e r s h i p i n t e r e s t i n B u r n d y - J a p a n d i d n o t c h a n g e b e t w e e n 1 9 7 3 a n d 1 9 9 3 . H o w e v e r , i n d e c i d i n g w h e t h e r B u r n d y - U S c o n t r o l l e d B u r n d y - J a p a n i n 1 9 9 2 , w e d o - 4 0 - n o t c o n s i d e r t h e f a c t t h a t B u r n d y - U S a n d B u r n d y - J a p a n d i d n o t f i l e c o n s o l i d a t e d f i n a n c i a l s t a t e m e n t s b e c a u s e p e t i t i o n e r s ' e x p e r t , M i c h a e l U n d e r w o o d ( U n d e r w o o d ) , t e s t i f i e d ( a n d r e s p o n d e n t d o e s n o t d i s p u t e ) t h a t A R B 5 1 r e q u i r e s c o n s o l i d a t i o n o f a p a r e n t a n d a s u b s i d i a r y o n l y i f t h e p a r e n t o w n s a m a j o r i t y o f t h e v o t i n g s h a r e s o f t h e s u b s i d i a r y . U n d e r w o o d a l s o t e s t i f i e d t h a t , b a s e d o n F u r u k a w a ' s a n d S u m i t o m o ' s v e t o p o w e r s , i t i s r e a s o n a b l e t o c o n c l u d e t h a t B u r n d y - U S h a d l e s s c o n t r o l o v e r B u r n d y - J a p a n t h a n a n o w n e r w o u l d h a v e o v e r a s u b s i d i a r y i f t h e o w n e r o w n e d a m a j o r i t y o f v o t i n g s h a r e s o f t h e s u b s i d i a r y . U n d e r w o o d ' s t e s t i m o n y o n t h i s p o i n t s u p p o r t s t h e c o n c l u s i o n t h a t B u r n d y - U S d i d n o t c o n t r o l B u r n d y - J a p a n f o r t a x p u r p o s e s b e f o r e 1 9 9 3 . f . P o s s i b i l i t y o f U n d i s c l o s e d A g r e e m e n t s P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t F u r u k a w a a n d S u m i t o m o a g r e e d t o g i v e c o n t r o l o f B u r n d y - J a p a n t o B u r n d y - U S i n 1 9 7 3 b u t d i d n o t w a n t a n y d o c u m e n t s r e v i e w e d b y M I T I t o s o s t a t e b e c a u s e t h a t w o u l d h a v e c a u s e d M I T I t o d i s a p p r o v e t h e t r a n s a c t i o n . T h e d o c u m e n t s i n o u r r e c o r d d i d n o t g i v e B u r n d y - U S c o n t r o l o v e r B u r n d y - J a p a n . T h e 1 9 7 3 b a s i c a g r e e m e n t s t a t e d t h a t i t w a s t h e e n t i r e a g r e e m e n t o f t h e B u r n d y - J a p a n s h a r e h o l d e r s a n d t h a t i t s u p e r s e d e d a l l p r e v i o u s a g r e e m e n t s r e g a r d i n g m a t t e r s i n t h e 1 9 7 3 b a s i c a g r e e m e n t . W e c o n c l u d e t h a t F u r u k a w a a n d S u m i t o m o d i d n o t a g r e e t o g i v e B u r n d y - U S c o n t r o l o v e r B u r n d y - J a p a n i n 1 9 7 3 . - 4 1 - F u r u k a w a a n d S u m i t o m o s t a t e d i n a l e t t e r d a t e d J a n u a r y 2 7 , 1 9 7 3 , t h a t t h e y d i d n o t w a n t t o h a v e a n y c o n f i d e n t i a l a g r e e m e n t s t h a t w o u l d h a r m t h e i r r e l a t i o n s w i t h t h e J a p a n e s e G o v e r n m e n t . T h e r e i s n o e v i d e n c e i n t h e r e c o r d t h a t F u r u k a w a a n d S u m i t o m o a c t e d c o n t r a r y t o t h a t s t a t e d i n t e n t . W e c o n c l u d e t h a t t h e B u r n d y - J a p a n s h a r e h o l d e r s d i d n o t h a v e a n u n d i s c l o s e d a g r e e m e n t g i v i n g B u r n d y - U S c o n t r o l o v e r B u r n d y - J a p a n i n 1 9 7 3 . g . W h e t h e r B u r n d y - U S P a i d a C o n t r o l P r e m i u m f o r B u r n d y - J a p a n S t o c k I t A c q u i r e d i n 1 9 7 3 o r 1 9 9 3 P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t B u r n d y - U S p a i d a c o n t r o l p r e m i u m w h e n i t a c q u i r e d 5 0 p e r c e n t o f t h e s t o c k o f B u r n d y - J a p a n i n 1 9 7 3 a n d d i d n o t p a y a c o n t r o l p r e m i u m w h e n i t a c q u i r e d a n a d d i t i o n a l 4 0 p e r c e n t o f t h a t s t o c k i n 1 9 9 3 . W e d i s a g r e e o n b o t h p o i n t s . F i r s t , C a n t o r s t a t e d i n a m e m o r a n d u m t o Y o r k i n 1 9 8 0 t h a t h e r e f u s e d t o p a y a c o n t r o l p r e m i u m w h e n h e n e g o t i a t e d t h e p r i c e o f B u r n d y - J a p a n s t o c k i n 1 9 7 3 . C a n t o r t e s t i f i e d a t t r i a l t h a t B u r n d y - U S p a i d a c o n t r o l p r e m i u m i n 1 9 7 3 , b u t h e c o u l d n o t e x p l a i n t h e c o n f l i c t b e t w e e n h i s t e s t i m o n y a n d h i s 1 9 8 0 m e m o r a n d u m . S e c o n d , a 1 9 7 8 B u r n d y - U S m e m o t o F a r l e y s t a t e s t h a t B u r n d y - U S s h o u l d b e p r e p a r e d t o p a y a 2 0 - p e r c e n t c o n t r o l p r e m i u m f o r i n c r e a s i n g i t s o w n e r s h i p o f B u r n d y - J a p a n s t o c k t o m o r e t h a n t h e 5 0 p e r c e n t i t t h e n o w n e d . T h i r d , F C I s a i d i n i t s 1 9 9 3 a n n u a l r e p o r t t o s h a r e h o l d e r s t h a t i t a c q u i r e d c o n t r o l o f B u r n d y - J a p a n i n 1 9 9 3 w h e n B u r n d y - U S - 4 2 - a c q u i r e d 4 0 p e r c e n t o f t h e s t o c k o f B u r n d y - J a p a n , b r i n g i n g i t s t o t a l o w n e r s h i p t o 9 0 p e r c e n t . R e s p o n d e n t ' s e x p e r t , K e i t h R e a m s ( R e a m s ) , c o n c l u d e d t h a t B u r n d y - U S p a i d F u r u k a w a a n d S u m i t o m o a c o n t r o l p r e m i u m w h e n i t a c q u i r e d a n a d d i t i o n a l 4 0 p e r c e n t o f t h e s t o c k o f B u r n d y - J a p a n i n 1 9 9 3 . P e t i t i o n e r s ' e x p e r t , M a s a m i H a s h i m o t o ( H a s h i m o t o ) , c o n c l u d e d t h a t B u r n d y - U S d i d n o t . R e a m s ' s a n a l y s i s o n t h i s p o i n t w a s m o r e c o n v i n c i n g t h a n H a s h i m o t o ' s . K P M G u s e d v a r i o u s m e t h o d s t o a p p r a i s e B u r n d y - J a p a n s t o c k i n 1 9 9 3 , r e s u l t i n g i n 3 4 d i f f e r e n t e s t i m a t e s o f v a l u e . R e a m s c o n s i d e r e d a l l o f K P M G ' s e s t i m a t e s . R e a m s a p p r a i s e d ( i n d e p e n d e n t l y f r o m K P M G ) t h e s h a r e s t h a t B u r n d y - U S b o u g h t i n 1 9 9 3 a n d c o n c l u d e d t h a t a 3 0 - p e r c e n t c o n t r o l p r e m i u m h a d b e e n p a i d . R e s p o n d e n t ' s e x p e r t , M u k e s h B a j a j ( B a j a j ) , s a i d i n h i s r e b u t t a l t o H a s h i m o t o ' s r e p o r t t h a t m o s t o f t h e K P M G e s t i m a t e s o f t h e v a l u e o f B u r n d y - J a p a n s t o c k i n 1 9 9 3 w e r e l e s s t h a n t h e p r i c e B u r n d y - U S p a i d . T h i s s u g g e s t s t h a t B u r n d y - U S p a i d a p r e m i u m . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t R e a m s ' s t e s t i m o n y i s i r r e l e v a n t b e c a u s e R e a m s d i d n o t u s e t h e l i q u i d a t i o n m e t h o d t h a t r e s p o n d e n t a s k s u s t o a p p l y i n d e c i d i n g w h e t h e r B u r n d y - U S s a t i s f i e s s e c t i o n 9 5 7 ( a ) ( 2 ) . W e d i s a g r e e ; R e a m s ' s t e s t i m o n y i s r e l e v a n t t o w h e t h e r B u r n d y - U S p a i d a c o n t r o l p r e m i u m i n 1 9 7 3 o r 1 9 9 3 . H a s h i m o t o d i d n o t a p p r a i s e t h e s h a r e s t h a t B u r n d y - U S b o u g h t i n 1 9 9 3 . H e s e l e c t e d 1 o f K P M G ' s 3 4 e s t i m a t e s ( ¥ 8 , 8 6 8 p e r s h a r e ) - 4 3 - t h a t h e s a i d u s e d t h e m o s t a p p r o p r i a t e m e t h o d o l o g y . H e i n f e r r e d t h a t B u r n d y - U S d i d n o t p a y a c o n t r o l p r e m i u m b e c a u s e t h e a g r e e d p r i c e o f ¥ 8 , 7 5 0 p e r s h a r e w a s ¥ 1 1 8 l e s s t h a n t h e K P M G e s t i m a t e t h a t h e c h o s e . A s a b a s i s f o r h i s i n f e r e n c e , H a s h i m o t o u s e d F u r u k a w a ' s a n d S u m i t o m o ' s o f f e r t o s e l l B u r n d y - J a p a n s t o c k i n 1 9 9 3 f o r ¥ 1 0 , 9 0 0 p e r s h a r e w h i c h w a s a b o u t 2 0 p e r c e n t h i g h e r t h a n t h e s a l e s p r i c e o f ¥ 8 , 7 5 0 p e r s h a r e . B u r n d y - U S d i d n o t a c c e p t t h a t o f f e r . W e i n f e r n o t h i n g f r o m F u r u k a w a ' s a n d S u m i t o m o ' s o f f e r t o s e l l b e c a u s e w e d o n o t k n o w w h y F u r u k a w a a n d S u m i t o m o a s k e d f o r p a y m e n t o f ¥ 1 0 , 9 0 0 p e r s h a r e , a n d b e c a u s e t h i s u n a c c e p t e d o f f e r d o e s n o t e s t a b l i s h t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f B u r n d y - J a p a n s t o c k . P r e m i e r P a c k i n g C o . v . C o m m i s s i o n e r , 1 2 B . T . A . 6 3 7 , 6 4 3 ( 1 9 2 8 ) ; P a r k e r v . C o m m i s s i o n e r , 1 1 B . T . A . 1 3 3 6 , 1 3 5 1 ( 1 9 2 8 ) ; W a l l i s T r a c t o r C o . v . C o m m i s s i o n e r , 3 B . T . A . 9 8 1 , 1 0 0 1 - 1 0 0 2 ( 1 9 2 6 ) . H a s h i m o t o o p i n e d t h a t B u r n d y - U S p a i d a 1 2 - p e r c e n t c o n t r o l p r e m i u m f o r B u r n d y - J a p a n s t o c k i n 1 9 7 3 . H a s h i m o t o s a i d t h a t B u r n d y - U S p a i d a p r e m i u m i n 1 9 7 3 e q u a l t o t h e d i f f e r e n c e b e t w e e n t h e f i n a l s a l e s p r i c e a n d 8 0 p e r c e n t o f F u r u k a w a ' s a n d S u m i t o m o ' s i n i t i a l o f f e r . H a s h i m o t o d i s c o u n t e d t h e i n i t i a l o f f e r b y 2 0 p e r c e n t t o a c c o u n t f o r t h e f a c t t h a t F u r u k a w a a n d S u m i t o m o e a c h r e d u c e d t h e i r s h a r e h o l d i n g s i n B u r n d y - J a p a n f r o m 3 3 t o 2 5 p e r c e n t . - 4 4 - H a s h i m o t o s a i d t h a t B u r n d y - U S p a i d a c o n t r o l p r e m i u m b e c a u s e B u r n d y - U S g a i n e d c o n t r o l o v e r B u r n d y - J a p a n i n 1 9 7 3 . W e d i s a g r e e f o r r e a s o n s s t a t e d a b o v e p p . 2 7 - 4 1 . H a s h i m o t o w a s i n c o n s i s t e n t i n h i s a p p r o a c h t o 1 9 7 3 a n d 1 9 9 3 . F o r 1 9 7 3 , h e r e l i e d o n F u r u k a w a ' s a n d S u m i t o m o ' s p r o p o s a l b a s e d o n a n a n a l o g o u s c o m p a n y m e t h o d b a s e d o n d a t a f o r 2 y e a r s . F o r 1 9 9 3 , h e c h o s e a K P M G v a l u e b a s e d o n a n a n a l o g o u s c o m p a n y m e t h o d u s i n g d a t a f o r 5 y e a r s . F i n a l l y , H a s h i m o t o d i d n o t v e r i f y t h e a c c u r a c y o f t h e d a t a t h a t F u r u k a w a a n d S u m i t o m o u s e d i n t h e i r i n i t i a l o f f e r . W e c o n c l u d e t h a t B u r n d y - U S d i d n o t p a y F u r u k a w a a n d S u m i t o m o a c o n t r o l p r e m i u m t o a c q u i r e B u r n d y - J a p a n s t o c k i n 1 9 7 3 b u t d i d i n 1 9 9 3 . h . C o n c l u s i o n R e l a t i n g t o t h e V o t i n g P o w e r T e s t P e t i t i o n e r s p o i n t o u t t h a t w e a n d o t h e r c o u r t s h a v e h e l d t h a t a 5 0 - p e r c e n t s h a r e h o l d e r h a s m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e v o t i n g p o w e r o f a l l o f t h e s t o c k i f t h e t a x p a y e r a c t u a l l y c o n t r o l s t h e c o r p o r a t i o n , c i t i n g K o e h r i n g C o . v . U n i t e d S t a t e s , 5 8 3 F . 2 d 3 1 3 ( 7 t h C i r . 1 9 7 8 ) ; E s t a t e o f W e i s k o p f v . C o m m i s s i o n e r , 6 4 T . C . 7 8 ( 1 9 7 5 ) ; K r a u s v . C o m m i s s i o n e r , 5 9 T . C . 6 8 1 ( 1 9 7 3 ) ; a n d G a r l o c k I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 5 8 T . C . 4 2 3 ( 1 9 7 2 ) . P e t i t i o n e r s c i t e t h e s e c a s e s t o s u p p o r t t h e i r c o n t e n t i o n t h a t B u r n d y - U S o w n e d m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e v o t i n g p o w e r o f B u r n d y - J a p a n . W e d i s a g r e e . T h e s e c a s e s a r e d i s t i n g u i s h a b l e b e c a u s e , h e r e , t h e - 4 5 - v e t o p o w e r s , s u p e r m a j o r i t y r e q u i r e m e n t s , a n d t h e b o a r d o f d i r e c t o r s e l e c t i o n r u l e s p r e v e n t e d B u r n d y - U S f r o m c o n t r o l l i n g B u r n d y - J a p a n . S e c t i o n 1 . 9 5 7 - 1 ( b ) ( 1 ) , I n c o m e T a x R e g s . , p r o v i d e s t h a t a t a x p a y e r s a t i s f i e s t h e 5 0 - p e r c e n t v o t i n g p o w e r t e s t o f s e c t i o n 9 5 7 ( a ) i f t h e t a x p a y e r m e e t s o n e o f t h r e e r e q u i r e m e n t s , a l l r e l a t e d t o t h e p o w e r t o c o n t r o l , o r t o e x e r c i s e t h e p o w e r s o f , t h e b o a r d o f d i r e c t o r s . S e c t i o n 1 . 9 5 7 - 1 ( b ) ( 1 ) , I n c o m e T a x R e g s . , p r o v i d e s : ( b ) P e r c e n t a g e o f t o t a l c o m b i n e d v o t i n g p o w e r o w n e d b y U n i t e d S t a t e s s h a r e h o l d e r s . - - ( 1 ) M e a n i n g o f c o m b i n e d v o t i n g p o w e r . I n d e t e r m i n i n g f o r p u r p o s e s o f p a r a g r a p h ( a ) o f t h i s s e c t i o n w h e t h e r U n i t e d S t a t e s s h a r e h o l d e r s o w n t h e r e q u i s i t e p e r c e n t a g e o f t o t a l c o m b i n e d v o t i n g p o w e r o f a l l c l a s s e s o f s t o c k e n t i t l e d t o v o t e , c o n s i d e r a t i o n w i l l b e g i v e n t o a l l t h e f a c t s a n d c i r c u m s t a n c e s o f e a c h c a s e . I n a l l c a s e s , h o w e v e r , U n i t e d S t a t e s s h a r e h o l d e r s o f a f o r e i g n c o r p o r a t i o n w i l l b e d e e m e d t o o w n t h e r e q u i s i t e p e r c e n t a g e o f t o t a l c o m b i n e d v o t i n g p o w e r w i t h r e s p e c t t o s u c h c o r p o r a t i o n - - ( i ) I f t h e y h a v e t h e p o w e r t o e l e c t , a p p o i n t , o r r e p l a c e a m a j o r i t y o f t h a t b o d y o f p e r s o n s e x e r c i s i n g , w i t h r e s p e c t t o s u c h c o r p o r a t i o n , t h e p o w e r s o r d i n a r i l y e x e r c i s e d b y t h e b o a r d o f d i r e c t o r s o f a d o m e s t i c c o r p o r a t i o n ; ( i i ) I f a n y p e r s o n o r p e r s o n s e l e c t e d o r d e s i g n a t e d b y s u c h s h a r e h o l d e r s h a v e t h e p o w e r , w h e r e s u c h s h a r e h o l d e r s h a v e t h e p o w e r t o e l e c t e x a c t l y o n e - h a l f o f t h e m e m b e r s o f s u c h g o v e r n i n g b o d y o f s u c h f o r e i g n c o r p o r a t i o n , e i t h e r t o c a s t a v o t e d e c i d i n g a n e v e n l y d i v i d e d v o t e o f s u c h b o d y o r , f o r t h e d u r a t i o n o f a n y d e a d l o c k w h i c h m a y a r i s e , t o e x e r c i s e t h e p o w e r s o r d i n a r i l y e x e r c i s e d b y s u c h g o v e r n i n g b o d y ; o r - 4 6 - ( i i i ) I f t h e p o w e r s w h i c h w o u l d o r d i n a r i l y b e e x e r c i s e d b y t h e b o a r d o f d i r e c t o r s o f a d o m e s t i c c o r p o r a t i o n a r e e x e r c i s e d w i t h r e s p e c t t o s u c h f o r e i g n c o r p o r a t i o n b y a p e r s o n w h o m s u c h s h a r e h o l d e r s h a v e t h e p o w e r t o e l e c t , a p p o i n t , o r r e p l a c e . B u r n d y - U S d o e s n o t m e e t t h e r e q u i r e m e n t s o f s e c t i o n 1 . 9 5 7 - 1 ( b ) ( 1 ) ( i ) , I n c o m e T a x R e g s . , b e c a u s e B u r n d y - U S l a c k e d t h e p o w e r t o e l e c t , a p p o i n t , o r r e p l a c e a m a j o r i t y o f t h e b o a r d o f d i r e c t o r s . S e e d i s c u s s i o n p p . 3 2 - 3 8 . B u r n d y - U S d o e s n o t m e e t t h e r e q u i r e m e n t s o f s e c t i o n 1 . 9 5 7 - 1 ( b ) ( 1 ) ( i i ) , I n c o m e T a x R e g s . , b e c a u s e i t l a c k e d t h e p o w e r t o b r e a k t i e v o t e s a n d c o u l d n o t u n i l a t e r a l l y e x e r c i s e p o w e r s o r d i n a r i l y e x e r c i s e d b y a d o m e s t i c b o a r d o f d i r e c t o r s . S e e d i s c u s s i o n p p . 3 2 - 3 8 . B u r n d y - U S d o e s n o t m e e t t h e r e q u i r e m e n t s o f s e c t i o n 1 . 9 5 7 - 1 ( b ) ( 1 ) ( i i i ) , I n c o m e T a x R e g s . , b e c a u s e t h e v e t o p o w e r s a n d s u p e r m a j o r i t y r e q u i r e m e n t s p r e v e n t e d B u r n d y - U S f r o m e x e r c i s i n g p o w e r s o v e r B u r n d y - J a p a n o r d i n a r i l y e x e r c i s e d b y a d o m e s t i c b o a r d o f d i r e c t o r s . S e e d i s c u s s i o n p p . 2 7 - 3 2 . W e c o n c l u d e t h a t B u r n d y - U S d i d n o t o w n m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e v o t i n g p o w e r o f B u r n d y - J a p a n i n 1 9 9 2 . - 4 7 - 1 7 I n M a r i a n i F r o z e n F o o d s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 8 1 T . C . 4 4 8 , 4 6 9 ( 1 9 8 3 ) , a f f d . s u b n o m . G e e T r u s t v . C o m m i s s i o n e r , 7 6 1 F . 2 d 1 4 1 0 ( 9 t h C i r . 1 9 8 5 ) , t h e t a x p a y e r s c o n c e d e d t h a t t h e y w o u l d l o s e u n d e r a l i q u i d a t i o n a p p r o a c h . H o w e v e r , w e h e l d a g a i n s t t h e t a x p a y e r s u n d e r a d i f f e r e n t t e s t w i t h o u t c o n s i d e r i n g t h e l i q u i d a t i o n a p p r o a c h f u r t h e r . 3 . W h e t h e r B u r n d y - U S O w n e d M o r e T h a n 5 0 P e r c e n t o f t h e V a l u e o f B u r n d y - J a p a n S t o c k A f o r e i g n c o r p o r a t i o n i s a C F C i f U . S . s h a r e h o l d e r s o w n m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l v a l u e o f i t s s t o c k . S e c . 9 5 7 ( a ) ( 2 ) . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t B u r n d y - U S o w n e d m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e v a l u e o f B u r n d y - J a p a n s t o c k i n 1 9 9 2 . W e d i s a g r e e . a . A p p l i c a b l e L e g a l S t a n d a r d P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t t h e v a l u e o f B u r n d y - J a p a n s t o c k h e l d b y B u r n d y - U S s h a r e h o l d e r s e x c e e d e d 5 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l v a l u e o f t h e t h r e e b l o c k s o f s t o c k h e l d b y t h e s h a r e h o l d e r s o f B u r n d y - J a p a n . P e t i t i o n e r s r e l y o n M a r i a n i F r o z e n F o o d s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 8 1 T . C . 4 4 8 , 4 6 8 - 4 6 9 ( 1 9 8 3 ) , a f f d . s u b n o m . G e e T r u s t v . C o m m i s s i o n e r , 7 6 1 F . 2 d 1 4 1 0 ( 9 t h C i r . 1 9 8 5 ) . T h e t a x p a y e r i n M a r i a n i F r o z e n F o o d s s o u g h t t o a v o i d f o r e i g n p e r s o n a l h o l d i n g c o m p a n y s t a t u s b y s h o w i n g t h a t i t d i d n o t o w n m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e v a l u e o f o u t s t a n d i n g s t o c k f o r p u r p o s e s o f s e c t i o n 5 5 2 ( a ) ( 2 ) . 1 7 W e h e l d t h a t t h e v a l u e o f f o r e i g n c o r p o r a t i o n s t o c k h e l d b y U . S . s h a r e h o l d e r s w a s m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l v a l u e o f t h e b l o c k s o f s t o c k h e l d b y a l l s h a r e h o l d e r s . I d . a t 4 7 1 . W e a g r e e w i t h p e t i t i o n e r s t h a t t h e s t a n d a r d i n M a r i a n i F r o z e n F o o d s a p p l i e s h e r e . - 4 8 - 1 8 P e t i t i o n e r s d o n o t s t a t e t h e e x t e n t o f t h e c o n t r o l p r e m i u m , m i n o r i t y d i s c o u n t , o r d i s c o u n t f o r l a c k o f m a r k e t a b i l i t y . R a t h e r t h e y c o n t e n d t h a t a n y c o n t r o l p r e m i u m , h o w e v e r s m a l l , w o u l d c a u s e B u r n d y - U S t o o w n m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e v a l u e o f B u r n d y - J a p a n s t o c k . 1 9 B a r c l a y & H o l d e r n e s s , P r i v a t e B e n e f i t s F r o m C o n t r o l o f P u b l i c C o r p o r a t i o n s , 2 5 J . F i n . E c o n . 3 7 1 , 3 7 4 ( 1 9 8 9 ) , l i s t s p r i v a t e b e n e f i t s s u c h a s h i g h e r s a l a r i e s f o r i n d i v i d u a l s t o c k h o l d e r s , b e l o w - m a r k e t t r a n s f e r p r i c e s f o r c o r p o r a t e ( c o n t i n u e d . . . ) b . W h e t h e r t h e V a l u e o f B u r n d y - J a p a n S t o c k O w n e d b y B u r n d y - U S W a s G r e a t e r T h a n 5 0 P e r c e n t o f t h e V a l u e o f t h e B l o c k s o f S t o c k H e l d b y A l l S h a r e h o l d e r s P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t t h e v a l u e o f B u r n d y - J a p a n s t o c k o w n e d b y B u r n d y - U S w a s m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e v a l u e o f t h e t h r e e b l o c k s o f s t o c k o w n e d b y i t s t h r e e s h a r e h o l d e r s . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t a c o n t r o l p r e m i u m a p p l i e s i n v a l u i n g t h e B u r n d y - J a p a n s t o c k o w n e d b y B u r n d y - U S b e c a u s e B u r n d y - U S o w n e d 5 0 p e r c e n t o f t h e s t o c k a n d c o n t r o l l e d B u r n d y - J a p a n d u r i n g t h e y e a r s i n i s s u e . S i m i l a r l y , p e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t a m i n o r i t y d i s c o u n t o r d i s c o u n t f o r l a c k o f m a r k e t a b i l i t y a p p l i e s t o F u r u k a w a ' s a n d S u m i t o m o ' s h o l d i n g s . 1 8 W e f i n d t h e t e s t i m o n y o f r e s p o n d e n t ' s e x p e r t s , B a j a j a n d A l a n C . S h a p i r o ( S h a p i r o ) , a b o u t t h e r a t i o n a l e f o r a p p l y i n g c o n t r o l p r e m i u m s a n d m i n o r i t y d i s c o u n t s t o b e u s e f u l i n a n a l y z i n g t h i s i s s u e . T h e y t e s t i f i e d t h a t a p r e m i u m a p p l i e s i n v a l u i n g a l a r g e b l o c k o f s t o c k i f t h e h o l d e r o f t h a t b l o c k h a s t h e p o w e r t o e x t r a c t p r i v a t e b e n e f i t s t h a t a r e d i s p r o p o r t i o n a t e t o b e n e f i t s a v a i l a b l e t o m i n o r i t y s h a r e h o l d e r s ( p r i v a t e b e n e f i t s a n a l y s i s ) . 1 9 - 4 9 - 1 9 ( . . . c o n t i n u e d ) s t o c k h o l d e r s , c o n t r o l a m e n i t i e s f o r i n d i v i d u a l s t o c k h o l d e r s , a n d s y n e r g i e s i n p r o d u c t i o n f o r c o r p o r a t e s t o c k h o l d e r s . 2 0 P e t i t i o n e r s ' c o u n s e l a s k e d B a j a j w h e t h e r h e h a d u s e d t h e w o r d s " p r i v a t e b e n e f i t s " p r i o r t o h i s t e s t i m o n y i n t h e s e c a s e s a n d w h e t h e r a c e r t a i n h y p o t h e t i c a l s i t u a t i o n r e s u l t e d i n p r i v a t e b e n e f i t s b u t d i d n o t a s k B a j a j a n y o t h e r q u e s t i o n s a b o u t t h e m e r i t s o f t h e p r i v a t e b e n e f i t s a n a l y s i s . P e t i t i o n e r s d i d n o t o f f e r a n y e x p e r t t e s t i m o n y r e l a t i n g t o t h e m e r i t s o f t h e p r i v a t e b e n e f i t s a n a l y s i s a n d d i d n o t c r o s s - e x a m i n e r e s p o n d e n t ' s e x p e r t s o n t h i s p o i n t . 2 0 B u r n d y - U S c o u l d n o t e x t r a c t p r i v a t e b e n e f i t s f r o m B u r n d y - J a p a n b e c a u s e F u r u k a w a a n d S u m i t o m o c o u l d v e t o s e v e r a l i m p o r t a n t t y p e s o f c o r p o r a t e a c t i o n s . T h e s e v e t o p o w e r s g a v e F u r u k a w a a n d S u m i t o m o l e v e r a g e o v e r a c t i o n s n o t s u b j e c t t o v e t o t h r o u g h t h e i n d i r e c t o r " l o g - r o l l i n g " e f f e c t ; i . e . , t h e a b i l i t y o f F u r u k a w a o r S u m i t o m o t o p r e s s u r e B u r n d y - U S t o a c t a s r e q u e s t e d o n a m a t t e r n o t s u b j e c t t o v e t o t o k e e p F u r u k a w a o r S u m i t o m o f r o m v e t o i n g a n a c t i o n s u b j e c t t o t h e i r v e t o p o w e r s . P e t i t i o n e r s c o n t e n d w e s h o u l d d i s r e g a r d B a j a j ' s t e s t i m o n y b e c a u s e h e w a s b i a s e d . W e d i s a g r e e a n d f i n d B a j a j ' s a n a l y s i s t o b e h e l p f u l i n d e c i d i n g t h i s i s s u e . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t t h e y f o u n d n o c a s e o r p u b l i s h e d a n a l y s i s w h i c h s u p p o r t s B a j a j ' s t h e o r y . H o w e v e r , t h e p r i v a t e b e n e f i t s a n a l y s i s i s d i s c u s s e d b y S h l e i f e r a n d V i s h n y i n " A S u r v e y o f C o r p o r a t e G o v e r n a n c e " , 5 2 J . F i n . 7 3 7 , 7 4 7 ( 1 9 9 7 ) , a n d b y B a r c l a y a n d H o l d e r n e s s i n " P r i v a t e B e n e f i t s F r o m C o n t r o l o f - 5 0 - P u b l i c C o r p o r a t i o n s " , 2 5 J . F i n . E c o n . 3 7 1 - 3 9 5 ( 1 9 8 9 ) . B a r c l a y a n d H o l d e r n e s s s a i d s h a r e h o l d e r s v a l u e t h e a b i l i t y t o " u s e t h e i r v o t i n g p o w e r p r i m a r i l y t o e x t r a c t c o r p o r a t e b e n e f i t s t o t h e e x c l u s i o n o f o t h e r s h a r e h o l d e r s " . S e e a l s o B o g d a n s k i , F e d e r a l T a x V a l u a t i o n , p a r . 4 . 0 3 [ 1 ] [ e ] [ v ] n . 1 7 1 ( 1 9 9 6 ) ( c i t i n g B a r c l a y & H o l d e r n e s s a n d d i s c u s s i n g w h y c o n t r o l e n h a n c e s v a l u e ) ; B a r c l a y & H o l d e r n e s s , " N e g o t i a t e d B l o c k T r a d e s a n d C o r p o r a t e C o n t r o l " , 4 6 J . F i n . N o . 3 , 8 6 1 , 8 7 3 ( 1 9 9 1 ) . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t B u r n d y - U S e x t r a c t e d p r i v a t e b e n e f i t s f r o m B u r n d y - J a p a n i n t h e f o r m o f t h e m a n a g e m e n t f e e t h a t B u r n d y - J a p a n p a i d B u r n d y - U S , w h i c h p e t i t i o n e r s c o n t e n d g r e a t l y e x c e e d e d t h e c o s t o f m a n a g e m e n t . W e d i s a g r e e . F u r u k a w a a n d S u m i t o m o a g r e e d t o p a y t h e m a n a g e m e n t f e e ; i t w a s n o t " e x t r a c t e d " o v e r t h e i r o b j e c t i o n . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t Y o r k t e s t i f i e d t h a t t h e m a n a g e m e n t f e e g r e a t l y e x c e e d e d t h e c o s t o f m a n a g e m e n t . W e d i s a g r e e . Y o r k t e s t i f i e d t h a t t h e m a n a g e m e n t f e e f a r e x c e e d e d t h e c o s t o f s e n d i n g e x e c u t i v e s t o B u r n d y - J a p a n . T h e c o s t o f p r o v i d i n g m a n a g e m e n t s e r v i c e s i n c l u d e d m o r e t h a n t h e c o s t o f s e n d i n g e m p l o y e e s t o B u r n d y - J a p a n ; B u r n d y - U S d i d a s u b s t a n t i a l a m o u n t o f m a n a g e m e n t w o r k i n t h e U n i t e d S t a t e s . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t B u r n d y - U S r e c e i v e d p r i v a t e b e n e f i t s t h r o u g h r e c e i p t b y B u r n d y - U S a n d F C I f r o m B u r n d y - J a p a n o f i n c r e a s i n g a m o u n t s o f r o y a l t i e s , c o m m i s s i o n s , a n d c o r p o r a t e - 5 1 - p r o f i t s . W e d i s a g r e e . B u r n d y - U S , F u r u k a w a , a n d S u m i t o m o n e g o t i a t e d t h e a m o u n t o f t h e r o y a l t i e s , c o m m i s s i o n s , a n d p r o f i t d i s t r i b u t i o n s a t a r m ' s l e n g t h . G e n e r a l l y , n o d i s p r o p o r t i o n a t e b e n e f i t r e s u l t s f r o m a n a r m ' s - l e n g t h n e g o t i a t i o n . U n i t e d S t a t e s v . D a v i s , 3 7 0 U . S . 6 5 , 7 2 ( 1 9 6 2 ) ( t h e v a l u e o f t w o p r o p e r t i e s e x c h a n g e d i n a n a r m ' s - l e n g t h t r a n s a c t i o n i s p r e s u m e d t o b e e q u a l ) ; E l m h u r s t C e m e t e r y C o . v . C o m m i s s i o n e r , 3 0 0 U . S . 3 7 , 3 9 ( 1 9 3 7 ) ( t h e v a l u e a s s i g n e d t o p r o p e r t y b y a b u y e r a n d s e l l e r d e a l i n g a t a r m ' s l e n g t h i s p e r s u a s i v e e v i d e n c e o f i t s f a i r m a r k e t v a l u e ) ; S . N a t u r a l G a s C o . v . U n i t e d S t a t e s , 1 8 8 C t . C l . 3 0 2 , 4 1 2 F . 2 d 1 2 2 2 , 1 2 5 2 ( 1 9 6 9 ) ( t h e p r i c e o f p r o p e r t y s o l d i n a n a r m ' s - l e n g t h t r a n s a c t i o n i s p r e s u m e d t o b e i t s f a i r m a r k e t v a l u e ) . P e t i t i o n e r s p o i n t o u t t h a t i n U n i t e d S t a t e s v . P a r k e r , 3 7 6 F . 2 d 4 0 2 ( 5 t h C i r . 1 9 6 7 ) , t h e U . S . C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e F i f t h C i r c u i t h e l d t h a t a t a x p a y e r w h o o w n e d 8 0 p e r c e n t o f t h e o u t s t a n d i n g s t o c k o f a c o r p o r a t i o n o w n e d m o r e t h a n 8 0 p e r c e n t o f t h e v a l u e o f t h e s t o c k o f t h a t c o r p o r a t i o n . H e r e , t h e v e t o p r o v i s i o n s , s u p e r m a j o r i t y r e q u i r e m e n t s , a n d r u l e s f o r e l e c t i n g d i r e c t o r s i n c r e a s e d t h e v a l u e o f t h e B u r n d y - J a p a n s t o c k h e l d b y F u r u k a w a a n d S u m i t o m o r e l a t i v e t o t h e v a l u e o f t h e s t o c k h e l d b y B u r n d y - U S a n d d e c r e a s e d t h e v a l u e o f t h e B u r n d y - J a p a n s t o c k h e l d b y B u r n d y - U S r e l a t i v e t o t h e v a l u e o f t h e s t o c k h e l d b y F u r u k a w a a n d S u m i t o m o . S e e A l u m a x , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 1 6 5 F . 3 d a t 8 2 5 . - 5 2 - T h e m i n o r i t y s h a r e h o l d e r s i n P a r k e r a p p a r e n t l y h a d n o v e t o p o w e r s . T h u s , P a r k e r i s d i s t i n g u i s h a b l e . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t B u r n d y - J a p a n s t o c k o w n e d b y B u r n d y - U S w a s e n t i t l e d t o a c o n t r o l p r e m i u m b e c a u s e H a s h i m o t o s o t e s t i f i e d . P e t i t i o n e r s a l s o c o n t e n d t h a t a m i n o r i t y d i s c o u n t o r d i s c o u n t f o r l a c k o f m a r k e t a b i l i t y a p p l i e s t o F u r u k a w a ' s a n d S u m i t o m o ' s h o l d i n g s , c a u s i n g B u r n d y - U S t o o w n m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l v a l u e o f t h e s t o c k o f B u r n d y - J a p a n . W e d i s a g r e e f o r r e a s o n s s t a t e d p p . 2 7 - 3 2 a n d n o t e 1 8 a b o v e . c . C o n c l u s i o n R e l a t i n g t o t h e S t o c k V a l u e T e s t W e c o n c l u d e t h a t B u r n d y - U S d i d n o t o w n m o r e t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e v a l u e o f B u r n d y - J a p a n s t o c k i n 1 9 9 2 . B . W h e t h e r P e t i t i o n e r s A r e L i a b l e f o r W i t h h o l d i n g T a x 1 . C o n t e n t i o n s o f t h e P a r t i e s R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t p e t i t i o n e r s a r e l i a b l e f o r w i t h h o l d i n g t a x u n d e r s e c t i o n 1 4 4 2 o n c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d s p a i d b y B u r n d y - U S t o F C I i n 1 9 9 3 . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t B u r n d y - U S e n g a g e d i n t r a n s a c t i o n s i n v o l v i n g F C I i n 1 9 9 3 i n w h i c h F C I r e c e i v e d $ 2 4 , 0 3 1 , 9 9 5 m o r e t h a n t h e v a l u e o f p r o p e r t y t h a t B u r n d y - U S r e c e i v e d i n e x c h a n g e . W e u s e t h e t e r m " e x c e s s v a l u e " t o r e f e r t o t h a t a s s e r t e d e x c e s s i n v a l u e . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t t h e v a l u e o f p r o p e r t y t h a t B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d t o F C I i n 1 9 9 3 e q u a l e d t h e v a l u e o f p r o p e r t y i t r e c e i v e d a n d t h a t a l l o f t h e t r a n s a c t i o n s t o w h i c h r e s p o n d e n t - 5 3 - 2 1 R e f e r e n c e s t o t h e T r e a t y a r e t o t h e C o n v e n t i o n W i t h R e s p e c t t o T a x e s o n I n c o m e a n d P r o p e r t y , J u l y 2 8 , 1 9 6 7 , U . S . - F r . , 1 9 U . S . T . 5 2 8 1 ; P r o t o c o l t o t h e C o n v e n t i o n W i t h R e s p e c t t o T a x e s o n I n c o m e a n d P r o p e r t y a s A m e n d e d b y t h e P r o t o c o l s o f O c t . 1 2 , 1 9 7 0 , N o v . 2 4 , 1 9 7 8 , J a n . 1 7 , 1 9 8 4 , a n d J u n e 1 6 , 1 9 8 8 , T . I . A . S . 6 5 1 8 a n d 1 1 9 6 7 . r e f e r s w e r e a t a r m ' s l e n g t h . P e t i t i o n e r s f u r t h e r c o n t e n d t h a t , u n d e r t h e U . S . - F r a n c e T a x T r e a t y ( t h e T r e a t y ) 2 1 i n e f f e c t i n 1 9 9 3 , w i t h h o l d i n g t a x d o e s n o t a p p l y u n d e r t h e c i r c u m s t a n c e s p r e s e n t h e r e . W e c o n c l u d e t h a t B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d e x c e s s v a l u e t o F C I i n 1 9 9 3 i n t h e a m o u n t s d i s c u s s e d b e l o w , a n d t h a t t h e e x c e s s v a l u e i s a c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d t o F C I w h i c h i s s u b j e c t t o w i t h h o l d i n g t a x u n d e r s e c t i o n 1 4 4 2 . 2 . W h e t h e r B u r n d y - U S T r a n s f e r r e d E x c e s s V a l u e t o F C I i n 1 9 9 3 R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t , i n 1 9 9 3 , B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d a s s e t s t o F C I t h a t w e r e w o r t h m o r e t h a n t h e v a l u e o f a s s e t s B u r n d y - U S r e c e i v e d f r o m F C I ( e x c e s s v a l u e ) . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d e x c e s s v a l u e t o F C I i n e a c h o f t h e f o l l o w i n g f i v e w a y s : ( a ) B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d t o F C I E u r o p e a n s u b s i d i a r i e s a n d c a s h w o r t h m o r e t h a n 4 0 p e r c e n t o f t h e B u r n d y - J a p a n s t o c k t h a t F C I t r a n s f e r r e d t o B u r n d y - U S ; ( b ) B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d a d d i t i o n a l v a l u e t o F C I b y u s i n g a n i n f l a t e d e x c h a n g e r a t e t o v a l u e F r e n c h f r a n c s ; ( c ) B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d a d d i t i o n a l v a l u e t o F C I b y u s i n g e x c h a n g e r a t e s f o r t h e c o s t o f y e n i n F r e n c h f r a n c s o n J u l y 3 0 a n d A u g u s t 2 , 1 9 9 3 , t h a t d i f f e r e d f r o m - 5 4 - t h e r a t e s p u b l i s h e d b y t h e P a c i f i c E x c h a n g e R a t e S e r v i c e ; ( d ) B u r n d y - U S p a i d f o r F C I ' s l o s s t h a t r e s u l t e d f r o m t h e d e c r e a s e i n t h e c o s t o f y e n ( i n F r e n c h f r a n c s ) a f t e r F C I b o u g h t y e n w h i c h i t u s e d t o b u y 4 0 p e r c e n t o f B u r n d y - J a p a n s t o c k a n d b e f o r e F C I p a i d t h e y e n t o F u r u k a w a a n d S u m i t o m o ; a n d ( e ) B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d v a l u e t o F C I b y p a y i n g F C I $ 6 m i l l i o n f o r a c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e t h a t b e n e f i t e d F C I a n d i t s s u b s i d i a r i e s . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t e a c h o f t h e s e m e t h o d s w a s a s e p a r a t e m e c h a n i s m b y w h i c h B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d e x c e s s v a l u e t o F C I . W e d i s c u s s e a c h o f t h e s e c o n t e n t i o n s n e x t . a . T r a n s f e r o f E u r o p e a n S u b s i d i a r i e s a n d C a s h b y B u r n d y - U S t o F C I i n E x c h a n g e f o r 4 0 P e r c e n t o f B u r n d y - J a p a n S t o c k B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d t o F C I t h e s t o c k o f F C - B e l g i u m a n d F C - S w i t z e r l a n d i n 1 9 9 3 a n d t h e s t o c k o f F C - S p a i n a n d F C - I t a l y i n 1 9 9 4 . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t t h e v a l u e o f t h o s e s u b s i d i a r i e s i n 1 9 9 3 w a s $ 1 7 , 5 7 7 , 2 5 2 m o r e t h a n t h e v a l u e o f t h e 4 0 - p e r c e n t i n t e r e s t i n B u r n d y - J a p a n t h a t F C I t r a n s f e r r e d t o B u r n d y - U S . R e s p o n d e n t r e l i e s o n t h e f a c t t h a t B u r n d y - U S r e p o r t e d o n i t s 1 9 9 3 i n c o m e t a x r e t u r n t h a t t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f 4 0 p e r c e n t o f B u r n d y - J a p a n w a s $ 5 3 , 0 5 0 , 3 0 2 a n d t h e f a c t t h a t t h e p a r t i e s s t i p u l a t e d t h a t t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f t h o s e s u b s i d i a r i e s w a s $ 1 7 , 5 7 7 , 2 5 2 m o r e t h a n $ 5 3 , 0 5 0 , 3 0 2 . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t B u r n d y - U S d i d n o t t r a n s f e r e x c e s s v a l u e t o F C I i n 1 9 9 3 w h e n B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d t h e s t o c k o f i t s - 5 5 - 2 2 A l t e r n a t i v e l y , p e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t , i f t h e t r a n s f e r o f a 4 0 - p e r c e n t i n t e r e s t i n B u r n d y - J a p a n r e s u l t e d i n a d i v i d e n d t o F C I , t h e d i v i d e n d w a s $ 3 , 0 4 6 , 3 6 0 . 2 3 T h e r e t u r n i s n o t i n t h e r e c o r d . E u r o p e a n s u b s i d i a r i e s a n d c a s h t o F C I i n e x c h a n g e f o r 4 0 p e r c e n t o f t h e s t o c k o f B u r n d y - J a p a n . 2 2 P e t i t i o n e r s c o n t e n d : ( 1 ) T h e v a l u e o f t h e s t o c k o f t h e s u b s i d i a r i e s d i d n o t e x c e e d t h e v a l u e o f a 4 0 - p e r c e n t i n t e r e s t i n B u r n d y - J a p a n ; ( 2 ) t h e v a l u e o f t h e s t o c k o f t h e E u r o p e a n s u b s i d i a r i e s t h a t B u r n d y - U S r e p o r t e d o n i t s 1 9 9 3 i n c o m e t a x r e t u r n i s n o t r e l e v a n t t o d e c i d i n g w h e t h e r B u r n d y - U S p a i d e x c e s s v a l u e t o F C I ; a n d ( 3 ) B u r n d y - U S o r F r a m a t o m e U S d i s t r i b u t e d t h e s t o c k o f F C - S p a i n a n d F C - I t a l y t o F C I i n 1 9 9 4 r a t h e r t h a n 1 9 9 3 , s o t h a t a n y a s s o c i a t e d t r a n s f e r o f v a l u e o c c u r r e d i n 1 9 9 4 . W e d i s a g r e e i n p a r t w i t h b o t h p a r t i e s . A c c o r d i n g t o t h e p e t i t i o n , B u r n d y - U S r e p o r t e d o n i t s 1 9 9 3 r e t u r n t h a t i t t r a n s f e r r e d $ 5 3 , 0 5 0 , 3 0 2 i n s t o c k a n d c a s h t o F C I i n e x c h a n g e f o r 4 0 p e r c e n t o f t h e B u r n d y - J a p a n s t o c k . 2 3 R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t , i n s o d o i n g , B u r n d y - U S r e p o r t e d t h a t 4 0 p e r c e n t o f t h e B u r n d y - J a p a n s t o c k w a s w o r t h $ 5 3 , 0 5 0 , 3 0 2 . P e t i t i o n e r s s t a t e i n t h e i r b r i e f t h a t 4 0 p e r c e n t o f t h e B u r n d y - J a p a n s t o c k w a s w o r t h $ 5 1 , 4 1 1 , 0 0 7 . W e a c c e p t r e s p o n d e n t ' s p o s i t i o n t h a t 4 0 p e r c e n t o f t h e B u r n d y - J a p a n s t o c k w a s w o r t h $ 5 3 , 0 5 0 , 3 0 2 b e c a u s e t h a t a m o u n t i s m o r e f a v o r a b l e f o r p e t i t i o n e r s . - 5 6 - 2 4 A l t e r n a t i v e l y , r e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t F C I r e c e i v e d a c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d f r o m t h e b a r g a i n s a l e o f t h a t s t o c k i n 1 9 9 4 , a y e a r n o t b e f o r e u s . T h e p a r t i e s s t i p u l a t e d t h a t t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f t h e s t o c k o f t h e f o u r E u r o p e a n s u b s i d i a r i e s w a s $ 7 0 , 6 2 7 , 5 5 4 , w h i c h i s $ 1 7 , 5 7 7 , 2 5 2 m o r e t h a n $ 5 3 , 0 5 0 , 3 0 2 . T h u s , w e c o n c l u d e t h a t t h e v a l u e o f t h e s t o c k o f t h e f o u r E u r o p e a n s u b s i d i a r i e s e x c e e d e d t h e v a l u e o f 4 0 p e r c e n t o f t h e B u r n d y - J a p a n s t o c k b y $ 1 7 , 5 7 7 , 2 5 2 . B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d t h e s t o c k o f F C - S p a i n a n d F C - I t a l y t o F C I i n 1 9 9 4 . H o w e v e r , r e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t F C I c o n s t r u c t i v e l y r e c e i v e d t h e s t o c k o f F C - S p a i n a n d F C - I t a l y i n 1 9 9 3 . W e d i s a g r e e . A s h a r e h o l d e r d o e s n o t c o n s t r u c t i v e l y r e c e i v e a d i v i d e n d d u r i n g a y e a r i f t h e s h a r e h o l d e r l a c k s a n u n r e s t r i c t e d l e g a l r i g h t t o d e m a n d p a y m e n t i n t h a t y e a r . B u s h B r o s . v . C o m m i s s i o n e r , 7 3 T . C . 4 2 4 , 4 3 8 - 4 3 9 ( 1 9 7 9 ) , a f f d . 6 6 8 F . 2 d 2 5 2 ( 6 t h C i r . 1 9 8 2 ) . T h e S e p t e m b e r 2 0 , 1 9 9 3 , a g r e e m e n t b e t w e e n F C I a n d B u r n d y - U S s t a t e d t h a t B u r n d y - U S w a s t o t r a n s f e r t h e s t o c k o f F C - I t a l y a n d F C - S p a i n t o F C I i n 1 9 9 4 , 2 4 a n d t h a t t h e t r a n s f e r o f s t o c k o f F C - I t a l y a n d F C - S p a i n t o F C I w a s t o b e e f f e c t i v e o n J a n u a r y 1 , 1 9 9 4 . F C I a g r e e d t o d e f e r i t s r e c e i p t o f t h a t s t o c k t o 1 9 9 4 . T h a t s t o c k w a s B u r n d y - U S ' s p a y m e n t f o r t h e s t o c k o f B u r n d y - J a p a n . T h u s , F C I d i d n o t c o n s t r u c t i v e l y r e c e i v e t h e s t o c k o f F C - I t a l y a n d F C - S p a i n i n 1 9 9 3 . - 5 7 - 2 5 B u r n d y - U S r e p o r t e d o n i t s 1 9 9 3 r e t u r n t h a t i t p a i d $ 1 7 , 6 9 0 , 5 5 2 i n c a s h a s a p a r t o f t h a t t r a n s a c t i o n . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t B u r n d y - U S p a i d o n l y $ 1 7 , 2 8 9 , 1 6 2 . W e n e e d n o t d e c i d e w h i c h a m o u n t i s c o r r e c t b e c a u s e r e s p o n d e n t d i d n o t d e t e r m i n e t h a t a c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d r e s u l t e d f r o m t h e $ 1 7 , 6 9 0 , 5 5 2 c a s h c o m p o n e n t . S i m i l a r l y , w e n e e d n o t d e c i d e p e t i t i o n e r s ' c o n t e n t i o n t h a t w e m u s t u s e t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f f r a n c s , n o t B u r n d y - U S ' s t a x b a s i s i n t h o s e f r a n c s , t o d e c i d e w h i c h a m o u n t i s c o r r e c t . W e c o n c l u d e t h a t B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d t o F C I e x c e s s v a l u e o f $ 1 5 , 8 0 7 , 4 9 5 ( $ 1 4 , 6 7 7 , 2 5 0 f o r F C - B e l g i u m a n d $ 1 , 1 3 0 , 2 4 5 f o r F C - S w i t z e r l a n d ) i n 1 9 9 3 b y t r a n s f e r r i n g t h e s t o c k o f F C - B e l g i u m a n d F C - S w i t z e r l a n d t o F C I . 2 5 b . E x c h a n g e R a t e s R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d $ 2 , 1 4 0 , 5 4 6 t o F C I b y u s i n g a n i n f l a t e d e x c h a n g e r a t e t o v a l u e F r e n c h f r a n c s i n 1 9 9 3 w h e n B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d i t s E u r o p e a n s u b s i d i a r i e s a n d c a s h t o F C I i n e x c h a n g e f o r a 4 0 - p e r c e n t i n t e r e s t i n B u r n d y - J a p a n . R e s p o n d e n t b a s e s t h i s c o n t e n t i o n o n e x c h a n g e r a t e s f o r D e c e m b e r 3 0 , 1 9 9 3 , p u b l i s h e d b y t h e F e d e r a l R e s e r v e B a n k o f N e w Y o r k . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t t h e e x c h a n g e r a t e s t h a t B u r n d y - U S a n d F C I u s e d w e r e t h e r e s u l t o f a r m ' s - l e n g t h n e g o t i a t i o n s , a n d t h a t t h e p u b l i s h e d r a t e s a r e e n t i t l e d t o n o w e i g h t . W e d i s a g r e e i n p a r t w i t h b o t h p a r t i e s . F C I a g r e e d t o s e l l 5 9 5 , 2 0 0 s h a r e s o f B u r n d y - J a p a n s t o c k t o B u r n d y - U S f o r F F 3 0 0 , 2 4 0 , 2 8 5 ( o r $ 5 3 , 0 5 0 , 3 0 2 , t h e a m o u n t B u r n d y - U S r e p o r t e d o n i t s i n c o m e t a x r e t u r n ) . T h e e x c h a n g e r a t e p u b l i s h e d b y t h e F e d e r a l R e s e r v e B a n k o f N e w Y o r k w a s F F 5 . 8 9 7 5 t o $ 1 f o r - 5 8 - D e c e m b e r 3 0 , 1 9 9 3 . U s i n g t h a t r a t e , t h e v a l u e o f F F 3 0 0 , 2 4 0 , 2 8 5 w a s $ 5 0 , 9 0 9 , 7 5 6 ( 3 0 0 , 2 4 0 , 2 8 5 / 5 . 8 9 7 5 ) o n D e c e m b e r 3 0 , 1 9 9 3 . T h e d i f f e r e n c e b e t w e e n t h e v a l u e o f F F 3 0 0 , 2 4 0 , 2 8 5 ( $ 5 3 , 0 5 0 , 3 0 2 ) a n d t h e v a l u e o f t h o s e F r e n c h f r a n c s b a s e d o n t h e e x c h a n g e r a t e p u b l i s h e d b y t h e F e d e r a l R e s e r v e B a n k o f N e w Y o r k ( $ 5 0 , 9 0 9 , 7 5 6 ) i s $ 2 , 1 4 0 , 5 4 6 . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t F C I a n d B u r n d y - U S b a r g a i n e d a t a r m ' s l e n g t h a n d t h a t r e s p o n d e n t i m p r o p e r l y r e l i e d o n B u r n d y - U S ' s t a x r e t u r n t o s h o w t h a t t h e B u r n d y - J a p a n s t o c k w a s w o r t h $ 5 3 , 0 5 0 , 3 0 2 . W e d o u b t t h a t F C I a n d B u r n d y - U S b a r g a i n e d a t a r m ' s l e n g t h b e c a u s e t h e y w e r e r e l a t e d . W e c o n c l u d e t h a t F C I a n d B u r n d y - U S u s e d a n i n f l a t e d e x c h a n g e r a t e t o t r a n s f e r e x c e s s v a l u e t o F C I f r o m B u r n d y - U S i n 1 9 9 3 . W e a g r e e w i t h p e t i t i o n e r s t h a t t h e c o r r e c t v a l u a t i o n d a t e i s D e c e m b e r 2 9 , 1 9 9 3 ( n o t D e c e m b e r 3 0 ) . T h e e x c h a n g e r a t e p u b l i s h e d f o r t h a t d a t e b y t h e F e d e r a l R e s e r v e B a n k o f N e w Y o r k w a s F F 5 . 8 4 0 0 t o $ 1 . T h u s , o n D e c e m b e r 2 9 , 1 9 9 3 , F F 3 0 0 , 2 4 0 , 2 8 5 w a s w o r t h $ 5 1 , 4 1 1 , 0 0 8 ( 3 0 0 , 2 4 0 , 2 8 5 / 5 . 8 4 ) . T h e d i f f e r e n c e b e t w e e n t h e v a l u e o f F F 3 0 0 , 2 4 0 , 2 8 5 ( $ 5 3 , 0 5 0 , 3 0 2 ) a n d t h e v a l u e o f t h o s e F r e n c h f r a n c s b a s e d o n t h e p u b l i s h e d e x c h a n g e r a t e f o r D e c e m b e r 2 9 , 1 9 9 3 ( $ 5 1 , 4 1 1 , 0 0 8 ) i s $ 1 , 6 3 9 , 2 9 4 . W e a g r e e w i t h p e t i t i o n e r s t h a t n o t a l l o f t h e $ 1 , 6 3 9 , 2 9 4 i s e x c e s s v a l u e f o r 1 9 9 3 b e c a u s e B u r n d y - U S d i d n o t t r a n s f e r t h e s h a r e s o f a l l f o u r s u b s i d i a r i e s i n 1 9 9 3 . T h e v a l u e s o f t h e - 5 9 - 2 6 R e s p o n d e n t c a l c u l a t e s t h i s a m o u n t a s f o l l o w s . O n J u l y 3 0 , 1 9 9 3 , F C I b o u g h t ¥ 2 , 6 2 0 , 7 2 8 , 2 1 3 f o r F F 1 5 0 , 0 0 0 , 0 0 0 a t a c o n v e r s i o n r a t e o f ¥ . 0 5 7 2 3 t o F F 1 . T h e p u b l i s h e d e x c h a n g e r a t e o n t h a t d a y w a s ¥ . 0 5 6 7 0 0 t o F F 1 . ¥ 2 , 6 2 0 , 7 2 8 , 2 1 3 e q u a l e d F F 1 4 8 , 5 9 5 , 2 8 9 u s i n g t h e p u b l i s h e d r a t e . F C I p a i d F F 1 , 4 0 4 , 7 1 1 ( F F 1 5 0 , 0 0 0 , 0 0 0 l e s s F F 1 4 8 , 5 9 5 , 2 8 9 ) m o r e t h a n t h e p u b l i s h e d r a t e w h e n i t b o u g h t ¥ 2 , 6 2 0 , 7 2 8 , 2 1 3 o n J u l y 3 0 , 1 9 9 3 . F F 1 , 4 0 4 , 7 1 1 i s $ 2 3 5 , 5 7 1 a c c o r d i n g t o t h e p u b l i s h e d e x c h a n g e r a t e o f F F 5 . 9 6 3 0 t o $ 1 o n J u l y 3 0 , 1 9 9 3 . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t F C I r e c e i v e d a $ 1 5 2 , 1 9 6 c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d d u e t o t h e A u g . 2 , 1 9 9 3 , e x c h a n g e r a t e d i f f e r e n c e . O n A u g . 2 , 1 9 9 3 , F C I b o u g h t ¥ 2 , 5 8 9 , 2 7 1 , 7 8 7 f o r F F 1 5 0 , 3 5 6 , 4 2 3 a t a c o n v e r s i o n r a t e o f ¥ . 0 5 8 0 6 9 t o F F 1 . O n t h a t d a y t h e p u b l i s h e d e x c h a n g e r a t e w a s . 0 5 7 7 1 5 y e n t o F F 1 . T h u s , o n A u g . 2 , 1 9 9 3 , ¥ 2 , 5 8 9 , 2 7 1 , 7 8 7 e q u a l e d F F 1 4 9 , 4 3 9 , 8 2 2 b a s e d o n t h a t e x c h a n g e r a t e . F C I p a i d F F 9 1 6 , 6 0 1 ( F F 1 5 0 , 3 5 6 , 4 2 3 l e s s F F 1 4 9 , 4 3 9 , 8 2 2 ) m o r e t h a n t h e p u b l i s h e d e x c h a n g e r a t e w h e n i t b o u g h t ¥ 2 , 5 8 9 , 2 7 1 , 7 8 7 o n A u g . 2 , 1 9 9 3 . F F 9 1 6 , 6 0 1 i s $ 1 5 2 , 1 9 6 a c c o r d i n g t o t h e p u b l i s h e d e x c h a n g e r a t e o f F F 6 . 0 2 2 5 t o $ 1 o n A u g . 2 , 1 9 9 3 . $ 2 3 5 , 5 7 1 p l u s $ 1 5 2 , 1 9 6 = $ 3 8 7 , 7 6 7 . s u b s i d i a r i e s w h e n s o l d a r e a s f o l l o w s : $ 3 5 , 0 0 0 , 0 0 0 f o r F C - B e l g i u m , $ 2 , 1 6 8 , 2 4 5 f o r F C - S w i t z e r l a n d , $ 4 , 1 0 0 , 0 0 0 f o r F C - S p a i n , a n d $ 1 1 , 6 6 8 , 7 5 7 f o r F C - I t a l y . T h e v a l u e o f F C - B e l g i u m a n d F C - S w i t z e r l a n d ( $ 3 7 , 1 6 8 , 2 4 5 ) i s 7 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l v a l u e o f t h e f o u r s u b s i d i a r i e s ( $ 5 2 , 9 3 7 , 0 0 2 ) . S e v e n t y p e r c e n t o f $ 1 , 6 3 9 , 2 9 4 i s $ 1 , 1 4 7 , 5 0 6 . W e c o n c l u d e t h a t B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d e x c e s s v a l u e i n t h e a m o u n t o f $ 1 , 1 4 7 , 5 0 6 t o F C I i n 1 9 9 3 t h r o u g h t h e u s e o f i n f l a t e d e x c h a n g e r a t e s . c . F C I ' s P u r c h a s e o f Y e n W i t h F r e n c h F r a n c s o n J u l y 3 0 a n d A u g u s t 2 , 1 9 9 3 F C I p a i d F F 3 0 0 , 3 5 6 , 4 2 3 o n J u l y 3 0 a n d A u g u s t 2 , 1 9 9 3 , t o b u y y e n t o p a y F u r u k a w a a n d S u m i t o m o f o r 4 0 p e r c e n t o f t h e B u r n d y - J a p a n s t o c k . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t F C I p a i d $ 3 8 7 , 7 6 7 2 6 t o o m u c h f o r t h o s e y e n a n d r e q u i r e d B u r n d y - U S t o p a y t h a t e x c e s s i v e - 6 0 - 2 7 I n l i g h t o f t h i s c o n c l u s i o n , w e n e e d n o t d e c i d e p e t i t i o n e r s ' c o n t e n t i o n t h a t c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d s r e s u l t i n g f r o m d i f f e r e n t e x c h a n g e r a t e s i s a n e w i s s u e . 2 8 O n J u l y 3 0 a n d A u g . 2 , 1 9 9 3 , F C I p a i d a t o t a l o f F F 3 0 0 , 3 5 6 , 4 2 3 t o b u y ¥ 5 , 2 0 8 , 0 0 0 , 0 0 0 . F C I p a i d ¥ 5 , 2 0 8 , 0 0 0 , 0 0 0 t o F u r u k a w a a n d S u m i t o m o o n S e p t . 2 9 , 1 9 9 3 . T h e y e n t o f r a n c e x c h a n g e r a t e d e c r e a s e d b e t w e e n t h e t i m e t h a t F C I b o u g h t t h e y e n a n d S e p t . 2 9 , 1 9 9 3 . O n S e p t . 2 9 , 1 9 9 3 , F C I c a l c u l a t e d t h a t ¥ 1 0 0 t r a d e d f o r F F 5 . 3 4 2 . A t t h a t c o n v e r s i o n r a t e , F F 2 7 8 , 2 1 1 , 3 6 0 ( c o n t i n u e d . . . ) c o s t t o F C I . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t t h e c o s t w a s e x c e s s i v e b e c a u s e e x c h a n g e r a t e s f o r F r e n c h f r a n c s t o y e n p u b l i s h e d b y t h e P a c i f i c E x c h a n g e R a t e S e r v i c e w e r e l e s s t h a n t h e r a t e s t h a t F C I n e g o t i a t e d w i t h u n r e l a t e d b a n k s . W e d i s a g r e e . F C I b o u g h t t h e y e n a f t e r b o n a f i d e a r m ' s - l e n g t h n e g o t i a t i o n s w i t h u n r e l a t e d b a n k s . 2 7 W e c o n c l u d e t h a t B u r n d y - U S d i d n o t t r a n s f e r e x c e s s v a l u e t o F C I i n 1 9 9 3 b y u s i n g e x c h a n g e r a t e s f o r t h e c o s t o f y e n i n F r e n c h f r a n c s o n J u l y 3 0 o r A u g u s t 2 , 1 9 9 3 , t h a t d i f f e r e d f r o m r a t e s p u b l i s h e d b y t h e P a c i f i c E x c h a n g e R a t e S e r v i c e . d . P a y m e n t b y B u r n d y - U S o f t h e L o s s T h a t R e s u l t e d F r o m t h e D e c r e a s e i n t h e C o s t o f Y e n ( i n F r e n c h F r a n c s ) A f t e r F C I B o u g h t Y e n W h i c h F C I U s e d T o B u y 4 0 P e r c e n t o f B u r n d y - J a p a n S t o c k a n d B e f o r e F C I P a i d t h e Y e n t o F u r u k a w a a n d S u m i t o m o F C I l o s t F F 2 2 , 1 4 5 , 0 6 3 ( F F 3 0 0 , 3 5 6 , 4 2 3 l e s s F F 2 7 8 , 2 1 1 , 3 6 0 ) o r $ 3 , 9 2 6 , 4 3 0 r e s u l t i n g f r o m t h e d e c r e a s e i n t h e c o s t o f y e n r e l a t i v e t o F r e n c h f r a n c s b e t w e e n J u l y 3 0 o r A u g u s t 2 , 1 9 9 3 , w h e n F C I p a i d F r e n c h f r a n c s t o b u y y e n w i t h w h i c h i t b o u g h t 4 0 p e r c e n t o f B u r n d y - J a p a n s t o c k , a n d S e p t e m b e r 2 9 , 1 9 9 3 , w h e n F C I p a i d t h e y e n t o F u r u k a w a a n d S u m i t o m o . 2 8 B u r n d y - U S p a i d t h e F F 2 2 , 1 4 5 , 0 6 3 - 6 1 - 2 8 ( . . . c o n t i n u e d ) e q u a l s ¥ 5 , 2 0 8 , 0 0 0 , 0 0 0 . F F 2 2 , 1 4 5 , 0 6 3 e q u a l e d $ 3 , 9 2 6 , 4 3 0 u s i n g t h e S e p t . 2 9 , 1 9 9 3 , p u b l i s h e d c o n v e r s i o n r a t e o f F F 5 . 6 4 0 0 = $ 1 . t o F C I . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t B u r n d y - U S p a i d , a n d t h u s t r a n s f e r r e d e x c e s s v a l u e o f , $ 3 , 9 2 6 , 4 3 0 t o F C I f o r e x c h a n g e r a t e l o s s e s ( h e d g i n g l o s s ) t h a t F C I i n c u r r e d w h e n t h e c o s t o f y e n d e c r e a s e d a f t e r F C I b o u g h t t h e y e n a n d b e f o r e F C I p a i d t h e y e n t o F u r u k a w a a n d S u m i t o m o . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t F C I d i d n o t r e c e i v e e x c e s s v a l u e f r o m B u r n d y - U S b e c a u s e B u r n d y - U S u l t i m a t e l y r e c e i v e d t h e 4 0 - p e r c e n t i n t e r e s t i n B u r n d y - J a p a n . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t t h e e x c h a n g e r a t e l o s s e s d u e t o t h e r e d u c e d c o s t o f y e n w e r e B u r n d y - U S ' s l o s s e s a n d n o t F C I ' s . W e d i s a g r e e . F C I a n d B u r n d y - U S s t r u c t u r e d t h e t r a n s a c t i o n s o t h a t F C I a n d n o t B u r n d y - U S b o u g h t t h e y e n , p a i d i t t o F u r u k a w a a n d S u m i t o m o , a n d r e c e i v e d t h e 4 0 - p e r c e n t i n t e r e s t i n B u r n d y - J a p a n . P e t i t i o n e r s n o w s e e k t o r e c a s t t h e f o r m o f t h e t r a n s a c t i o n a s i f B u r n d y - U S , a n d n o t F C I , h a d b o u g h t t h e y e n , p a i d i t t o F u r u k a w a a n d S u m i t o m o , a n d r e c e i v e d 4 0 p e r c e n t o f t h e s t o c k o f B u r n d y - J a p a n . F C I a n d B u r n d y - U S m a y n o t d o s o b e c a u s e , o r d i n a r i l y , t a x p a y e r s a r e b o u n d b y t h e f o r m o f t h e t r a n s a c t i o n t h e y h a v e c h o s e n ; t a x p a y e r s m a y n o t i n h i n d s i g h t r e c a s t t h e t r a n s a c t i o n a s o n e t h a t t h e y m i g h t h a v e m a d e i n o r d e r t o o b t a i n t a x a d v a n t a g e s . E s t a t e o f L e a v i t t v . C o m m i s s i o n e r , 8 7 5 F . 2 d 4 2 0 , 4 2 3 ( 4 t h C i r . 1 9 8 9 ) , a f f g . 9 0 T . C . 2 0 6 ( 1 9 8 8 ) ; s e e G r o j e a n v . C o m m i s s i o n e r , 2 4 8 F . 3 d 5 7 2 , 5 7 6 ( 7 t h C i r . 2 0 0 1 ) - 6 2 - ( t a x p a y e r s a r e b o u n d b y t h e s t r u c t u r e o f t h e i r t r a n s a c t i o n ) , a f f g . T . C . M e m o . 1 9 9 9 - 4 2 5 . W e c o n c l u d e t h a t B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d e x c e s s v a l u e o f $ 3 , 9 2 6 , 4 3 0 t o F C I i n 1 9 9 3 b y p a y i n g F C I ' s h e d g i n g l o s s i n t h a t a m o u n t . e . T h e C o v e n a n t s N o t T o C o m p e t e T h e U S - E u r o p e c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e h a d a f a i r m a r k e t v a l u e o f $ 8 m i l l i o n , o f w h i c h $ 2 m i l l i o n i s a t t r i b u t a b l e t o T R W ' s n o t c o m p e t i n g i n t h e U . S . a n d $ 6 m i l l i o n i s a t t r i b u t a b l e t o T R W ' s n o t c o m p e t i n g i n E u r o p e ( E u r o p e a n c o m p o n e n t o f t h e U S - E u r o p e c o v e n a n t ) . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t B u r n d y - U S p a i d $ 6 m i l l i o n t o F C I a n d r e c e i v e d t h e E u r o p e a n c o m p o n e n t o f t h e c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e w o r t h $ 6 m i l l i o n a n d t h a t t h i s b e n e f i t e d B u r n d y - U S a n d i t s s u b s i d i a r i e s . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d $ 6 m i l l i o n t o F C I b y p a y i n g F C I t h a t a m o u n t f o r a c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e t h a t b e n e f i t e d F C I a n d i t s s u b s i d i a r i e s . I n e s s e n c e , r e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t B u r n d y - U S r e c e i v e d n o t h i n g f o r t h e $ 6 m i l l i o n i t p a i d t o F C I . W e d i s a g r e e . F C - I t a l y m a d e a u t o m o t i v e a i r b a g c o n n e c t o r s f o r t h e E u r o p e a n m a r k e t . F C I o b t a i n e d t h e E u r o p e a n c o m p o n e n t o f t h e U S - E u r o p e c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e p r i m a r i l y t o b e n e f i t F C - I t a l y . F C - I t a l y w a s a s u b s i d i a r y o f B u r n d y - U S o n D e c e m b e r 2 2 , 1 9 9 2 , w h e n B u r n d y - U S a c q u i r e d t h e c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e , a n d t h r o u g h o u t 1 9 9 3 , t h e y e a r i n i s s u e . T h u s , B u r n d y - U S ' s p a y m e n t t o F C I f o r t h e E u r o p e a n - 6 3 - c o m p o n e n t o f t h e c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e b e n e f i t e d B u r n d y - U S ' s s u b s i d i a r y , F C - I t a l y . F C - G e r m a n y , a s u b s i d i a r y o f F C I i n 1 9 9 3 , a l s o m a n u f a c t u r e d a u t o m o t i v e a i r b a g c o n n e c t o r s . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t b u y i n g t h e E u r o p e a n c o m p o n e n t o f t h e U S - E u r o p e c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e r e s u l t e d i n a c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d t o F C I b e c a u s e F C - G e r m a n y c o u l d a l s o b e n e f i t f r o m t h e E u r o p e a n c o m p o n e n t o f t h e U S - E u r o p e c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e . W e d i s a g r e e . F C I a c q u i r e d t h e E u r o p e a n c o m p o n e n t o f t h e U S - E u r o p e c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e t o b e n e f i t F C - I t a l y , n o t F C - G e r m a n y . F C I o b t a i n e d t w o o t h e r c o v e n a n t s n o t t o c o m p e t e ( G e r m a n y a n d A u s t r i a ) t o b e n e f i t F C - G e r m a n y . A c o r p o r a t e d i s t r i b u t i o n i s n o t a c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d i f t h e d i s t r i b u t i o n w a s n o t p r i m a r i l y f o r s h a r e h o l d e r b e n e f i t . S e e S a m m o n s v . C o m m i s s i o n e r , 4 7 2 F . 2 d 4 4 9 , 4 5 2 ( 5 t h C i r . 1 9 7 2 ) , a f f g . i n p a r t , r e v g . i n p a r t o n o t h e r i s s u e s , a n d r e m a n d i n g T . C . M e m o . 1 9 7 1 - 1 4 5 ; G u l f O i l C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , 8 9 T . C . 1 0 1 0 , 1 0 3 0 ( 1 9 8 7 ) , a f f d . 9 1 4 F . 2 d 3 9 6 ( 3 d C i r . 1 9 9 0 ) . T h e U S - E u r o p e c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e w a s n o t p r i m a r i l y f o r t h e b e n e f i t o f F C I . W e c o n c l u d e t h a t B u r n d y - U S d i d n o t t r a n s f e r e x c e s s v a l u e t o F C I i n 1 9 9 3 b y p a y i n g $ 6 m i l l i o n f o r t h e E u r o p e a n c o m p o n e n t o f t h e U S - E u r o p e c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e . f . C o n c l u s i o n A b o u t T r a n s f e r r e d E x c e s s V a l u e B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d $ 2 0 , 8 8 1 , 4 3 1 ( $ 1 5 , 8 0 7 , 4 9 5 + $ 3 , 9 2 6 , 4 3 0 + $ 1 , 1 4 7 , 5 0 6 ) i n e x c e s s v a l u e t o F C I i n 1 9 9 3 . B u r n d y - U S - 6 4 - d i s t r i b u t e d a n d F C I r e c e i v e d e x c e s s v a l u e o f $ 1 5 , 8 0 7 , 4 9 5 i n 1 9 9 3 w h e n B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d t h e s t o c k o f F C - B e l g i u m a n d F C - S w i t z e r l a n d t o F C I . B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d e x c e s s v a l u e o f $ 3 , 9 2 6 , 4 3 0 t o F C I i n 1 9 9 3 b e c a u s e B u r n d y - U S p a i d t h a t a m o u n t t o F C I f o r t h e c u r r e n c y e x c h a n g e l o s s . F i n a l l y , B u r n d y - U S p a i d $ 1 , 1 4 7 , 5 0 6 t o F C I a s a r e s u l t o f t h e e x c h a n g e r a t e i t u s e d f o r F r e n c h f r a n c s . 3 . T h e U . S . - F r a n c e T a x T r e a t y a n d 1 9 8 8 P r o t o c o l P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t , e v e n i f B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d e x c e s s v a l u e t o F C I , t h e y a r e n o t l i a b l e f o r w i t h h o l d i n g t a x b e c a u s e t h e U . S . - F r a n c e T a x T r e a t y l i m i t s a p p l i c a t i o n o f t h e w i t h h o l d i n g t a x t o d i v i d e n d s " a c t u a l l y d i s t r i b u t e d . " A c c o r d i n g t o p e t i t i o n e r s , a t r a n s f e r o f e x c e s s v a l u e i s a c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d a n d i s n o t " a c t u a l l y d i s t r i b u t e d . " W e d i s a g r e e . A r t i c l e 9 ( 2 ) ( b ) o f t h e T r e a t y s t a t e s : ( 2 ) D i v i d e n d s d e r i v e d f r o m s o u r c e s w i t h i n a C o n t r a c t i n g S t a t e b y a r e s i d e n t o f t h e o t h e r C o n t r a c t i n g S t a t e m a y a l s o b e t a x e d b y t h e f o r m e r C o n t r a c t i n g S t a t e b u t t h e t a x i m p o s e d o n s u c h d i v i d e n d s s h a l l n o t e x c e e d - - * * * * * * * ( b ) W h e n t h e r e c i p i e n t i s a c o r p o r a t i o n , 5 p e r c e n t o f t h e a m o u n t a c t u a l l y d i s t r i b u t e d * * * . - 6 5 - 2 9 1 9 8 8 P r o t o c o l a t A r t . I V , a m e n d i n g A r t . 9 , p a r . 7 o f t h e T r e a t y , d e f i n e s " d i v i d e n d " a s : i n c o m e f r o m s h a r e s , " j o u i s s a n c e " s h a r e s o r " j o u i s s a n c e " r i g h t s , m i n i n g s h a r e s , f o u n d e r s s h a r e s o r o t h e r r i g h t s , n o t b e i n g d e b t c l a i m s , p a r t i c i p a t i n g i n p r o f i t s , a s w e l l a s i n c o m e t r e a t e d a s a d i s t r i b u t i o n b y t h e t a x a t i o n l a w s o f t h e C o n t r a c t i n g S t a t e o f w h i c h t h e c o m p a n y m a k i n g t h e d i s t r i b u t i o n i s a r e s i d e n t . [ E m p h a s i s a d d e d . ] 3 0 I n l i g h t o f o u r c o n c l u s i o n t h a t t h e T r e a t y a n d 1 9 8 8 P r o t o c o l d o n o t b a r a p p l i c a t i o n o f w i t h h o l d i n g t a x , w e n e e d n o t d e c i d e p e t i t i o n e r s ' c o n t e n t i o n t h a t 2 6 C . F . R . s e c . 5 1 4 . 2 1 ( a ) ( 3 ) ( i ) ( 2 0 0 0 ) , F r e n c h T a x T r e a t y R e g s . , i s i n v a l i d . T h a t r e g u l a t i o n p r o v i d e s t h a t " t h e g r o s s a m o u n t a c t u a l l y d i s t r i b u t e d i n c l u d e s a m o u n t s c o n s t r u c t i v e l y r e c e i v e d . " I d . S e c . 5 1 4 . 2 1 ( a ) ( 3 ) ( i ) , F r e n c h T a x T r e a t y R e g s . , w a s f i l e d o n J a n . 3 , 1 9 6 9 , w e l l b e f o r e t h e 1 9 8 8 P r o t o c o l . T . D . 6 9 8 6 , 1 9 6 9 - 1 C . B . 3 6 5 , 3 6 9 , 3 7 5 . T h e 1 9 8 8 P r o t o c o l 2 9 d e f i n e s " d i v i d e n d s " t o i n c l u d e " i n c o m e t r e a t e d a s a d i s t r i b u t i o n b y t h e t a x a t i o n l a w s o f t h e C o n t r a c t i n g S t a t e o f w h i c h t h e c o m p a n y m a k i n g t h e d i s t r i b u t i o n i s a r e s i d e n t . " 1 9 8 8 P r o t o c o l a t A r t . I V , a m e n d i n g A r t . 9 , p a r . 7 o f t h e T r e a t y . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t t h e 1 9 8 8 P r o t o c o l d o e s n o t d e f i n e t h e p h r a s e " a c t u a l l y d i s t r i b u t e d " . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t n e i t h e r t h e T r e a t y n o r t h e 1 9 8 8 P r o t o c o l a p p l i e s h e r e b e c a u s e B u r n d y - U S d i d n o t d i s t r i b u t e t h e a m o u n t s w h i c h r e s p o n d e n t c o n t e n d s g i v e r i s e t o c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d s . W e d i s a g r e e . B u r n d y - U S d i s t r i b u t e d $ 2 0 , 8 8 1 , 4 3 1 i n e x c e s s v a l u e t o F C I i n 1 9 9 3 . 3 0 - 6 6 - T h e n o t i c e o f d e f i c i e n c y f o r w i t h h o l d i n g t a x f o r 1 9 9 3 s t a t e s : 1 ( a ) D e e m e d D i v i d e n d D i s t r i b u t i o n s I t i s d e t e r m i n e d t h a t d u r i n g t h e t a x a b l e y e a r 1 9 9 3 d e e m e d d i v i d e n d d i s t r i b u t i o n s w e r e m a d e b y y o u t o F r a m a t o m e C o n n e c t o r s I n t e r n a t i o n a l ( F C I ) , a F r e n c h c o r p o r a t i o n , i n t h e a m o u n t o f $ 5 4 , 0 0 6 , 3 1 2 . 0 0 , a s c o m p u t e d b e l o w , w h i c h a r e s u b j e c t t o w i t h h o l d i n g t a x a s c o m p u t e d i n " 5 ( a ) . " P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t r e s p o n d e n t ' s u s e o f t h e p h r a s e " d e e m e d d i v i d e n d d i s t r i b u t i o n s " e s t a b l i s h e s t h a t B u r n d y - U S d i d n o t a c t u a l l y d i s t r i b u t e d i v i d e n d s t o F C I . W e d i s a g r e e . B u r n d y - U S a c t u a l l y d i s t r i b u t e d t h e c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d s i n t h e s e c a s e s t o F C I i n 1 9 9 3 b e c a u s e F C I r e c e i v e d e x c e s s v a l u e f r o m B u r n d y - U S i n 1 9 9 3 . P e t i t i o n e r s ' p o s i t i o n a s s u m e s t h a t o n l y n o n - c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d s a r e d i s t r i b u t e d . W e d i s a g r e e . A d i v i d e n d , d e e m e d o r c o n s t r u c t i v e , i s d i s t r i b u t e d w h e n t h e s h a r e h o l d e r r e c e i v e s e x c e s s v a l u e f r o m t h e c o r p o r a t i o n a s o c c u r r e d h e r e . T h e p a r t i e s s t i p u l a t e d t h a t B u r n d y - U S s o l d a l l o f t h e s t o c k o f i t s E u r o p e a n s u b s i d i a r i e s t o F C I . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t t h e s t i p u l a t i o n p r e v e n t s u s f r o m c o n c l u d i n g t h a t B u r n d y - U S s o l d o n l y s o m e o f t h e s t o c k a n d t h a t t h e r e s t w e r e d i v i d e n d s . W e d i s a g r e e . W e d o n o t c o n s t r u e t h e s t i p u l a t i o n t o b a r o u r c o n s i d e r a t i o n o f r e s p o n d e n t ' s t h e o r y t h a t B u r n d y - U S p a i d c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d s t o F C I . - 6 7 - A c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d i s d i s t r i b u t e d w h e n a c o r p o r a t i o n t r a n s f e r s e x c e s s v a l u e t o i t s s h a r e h o l d e r s f r o m c o r p o r a t e e a r n i n g s a n d p r o f i t s . A c o r p o r a t e d i s t r i b u t i o n f o r t h e s h a r e h o l d e r ' s b e n e f i t i s a c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d . S e c . 3 1 6 ( a ) ; R u s h i n g v . C o m m i s s i o n e r , 4 4 1 F . 2 d 5 9 3 ( 5 t h C i r . 1 9 7 1 ) , a f f g . 5 2 T . C . 8 8 8 , 8 9 3 ( 1 9 6 9 ) ; S a c h s v . C o m m i s s i o n e r , 2 7 7 F . 2 d 8 7 9 ( 8 t h C i r . 1 9 6 0 ) , a f f g . 3 2 T . C . 8 1 5 ( 1 9 5 9 ) ; G u l f O i l C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , 8 9 T . C . a t 1 0 2 8 ; R a p i d E l e c . C o . v . C o m m i s s i o n e r , 6 1 T . C . 2 3 2 , 2 3 9 ( 1 9 7 3 ) . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t a n y e x c e s s v a l u e t h a t B u r n d y - U S t r a n s f e r r e d t o F C I i n 1 9 9 3 i s n o t a c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d b e c a u s e i t w a s t h e r e s u l t o f a r m ' s - l e n g t h n e g o t i a t i o n s b e t w e e n F C I a n d B u r n d y - U S . W e d i s a g r e e . W e d o u b t t h a t F C I a n d B u r n d y - U S b a r g a i n e d a t a r m ' s l e n g t h b e c a u s e t h e y w e r e r e l a t e d . S e e d i s c u s s i o n p p . 5 7 - 5 8 . W e c o n c l u d e t h a t B u r n d y - U S p a i d $ 2 0 , 8 8 1 , 4 3 1 i n c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d s t o F C I i n 1 9 9 3 . 4 . C o n c l u s i o n W e c o n c l u d e t h a t p e t i t i o n e r s a r e l i a b l e f o r w i t h h o l d i n g t a x o n $ 2 0 , 8 8 1 , 4 3 1 o f c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d s t h a t B u r n d y - U S p a i d t o F C I i n 1 9 9 3 . T o r e f l e c t c o n c e s s i o n s a n d t h e f o r e g o i n g , D e c i s i o n s w i l l b e e n t e r e d u n d e r R u l e 1 5 5 .