TAX COURT OPINION

Case: Archie L. & Louise B. Honbarrier
Docket Number: 9053-97
Judge: Ruwe
Opinion Type: reported
Filed: 09/29/2000
Pages: 23

1 1 5 T . C . N o . 2 3 U N I T E D S T A T E S T A X C O U R T A R C H I E L . A N D L O U I S E B . H O N B A R R I E R , P e t i t i o n e r s v . C O M M I S S I O N E R O F I N T E R N A L R E V E N U E , R e s p o n d e n t H O N B A R R I E R , I N C . , F O R M E R L Y C E N T R A L T R A N S P O R T , I N C . , S U C C E S S O R T O C O L O N I A L M O T O R F R E I G H T L I N E , I N C . , P e t i t i o n e r v . C O M M I S S I O N E R O F I N T E R N A L R E V E N U E , R e s p o n d e n t . D o c k e t N o s . 9 0 5 3 - 9 7 , 9 0 5 4 - 9 7 . F i l e d S e p t e m b e r 2 9 , 2 0 0 0 . H w a s t h e s o l e s h a r e h o l d e r o f P . P w a s e n g a g e d i n t h e b u s i n e s s o f h a u l i n g p a c k a g e d f r e i g h t i n t r u c k s . I t s t r u c k i n g o p e r a t i o n s w e r e t e r m i n a t e d i n 1 9 8 8 . B y 1 9 9 0 , P h a d s o l d i t s o p e r a t i n g a s s e t s . P i n v e s t e d t h e p r o c e e d s f r o m t h e s a l e o f i t s o p e r a t i n g a s s e t s i n t a x - e x e m p t b o n d s a n d a m u n i c i p a l b o n d f u n d . C w a s a p r i v a t e l y h e l d t r u c k i n g c o m p a n y t h a t o p e r a t e d a s a b u l k c a r r i e r o f c h e m i c a l s . T h e m a j o r i t y o f C ' s s t o c k w a s o w n e d b y H . O n D e c . 3 1 , 1 9 9 3 , P w a s m e r g e d i n t o C . P u r s u a n t t o t h e m e r g e r , H r e c e i v e d 1 7 , 8 4 0 s h a r e s o f C s t o c k f o r h i s P s t o c k . T h e v a l u e o f t h e 1 7 , 8 4 0 s h a r e s w a s d e t e r m i n e d t o b e e q u a l t o t h e n e t f a i r m a r k e t v a l u e o f P ' s a s s e t s . P a n d H t r e a t e d t h e m e r g e r a s a t a x - f r e e - 2 - r e o r g a n i z a t i o n w i t h i n t h e m e a n i n g o f s e c . 3 6 8 ( a ) ( 1 ) ( A ) , I . R . C . R d e t e r m i n e d t h a t t h e m e r g e r f a i l e d t o m e e t t h e c o n t i n u i t y o f b u s i n e s s e n t e r p r i s e r e q u i r e m e n t n e c e s s a r y t o q u a l i f y a s a t a x - f r e e r e o r g a n i z a t i o n w i t h i n t h e m e a n i n g o f s e c . 3 6 8 ( a ) ( 1 ) ( A ) , I . R . C . P r i o r t o t h e d a y o f t h e m e r g e r , P ' s a s s e t s c o n s i s t e d o f t a x - e x e m p t b o n d s , a m u n i c i p a l b o n d f u n d , a n d $ 1 , 5 0 0 i n c a s h . O n t h e d a y o f t h e m e r g e r , P l i q u i d a t e d o n e o f i t s t a x - e x e m p t b o n d s a n d i t s m u n i c i p a l b o n d f u n d . A s a r e s u l t , P ' s a s s e t s a t t h e t i m e o f t h e m e r g e r c o n s i s t e d o f $ 2 , 4 1 5 , 3 2 1 i n c a s h , $ 4 , 8 4 9 , 1 4 6 i n t a x - e x e m p t b o n d s , $ 3 7 , 8 0 0 i n i n t e r e s t a n d d i v i d e n d s r e c e i v a b l e , a n d $ 1 8 , 9 2 6 i n m o n e y f u n d s . A t t h e t i m e o f t h e m e r g e r , C d i s t r i b u t e d $ 7 m i l l i o n t o C ' s s h a r e h o l d e r s . T h i s d i s t r i b u t i o n w a s m a d e w i t h c h e c k s t o t a l i n g $ 2 , 4 5 0 , 8 5 4 a n d t a x - e x e m p t b o n d s w o r t h $ 4 , 5 4 9 , 1 4 6 t h a t h a d b e e n a c q u i r e d f r o m P . W i t h i n 4 m o n t h s , C h a d d i s p o s e d o f t h e r e m a i n i n g t a x - e x e m p t b o n d t h a t i t h a d a c q u i r e d f r o m P i n t h e m e r g e r . H e l d : I n o r d e r f o r a m e r g e r t o b e a t a x - f r e e r e o r g a n i z a t i o n w i t h i n t h e m e a n i n g o f s e c . 3 6 8 ( a ) ( 1 ) ( A ) , I . R . C . , t h e r e m u s t b e c o n t i n u i t y o f t h e b u s i n e s s e n t e r p r i s e o f t h e a c q u i r e d c o r p o r a t i o n . S e e s e c . 1 . 3 6 8 - 1 ( b ) , I n c o m e T a x R e g s . C o n t i n u i t y o f b u s i n e s s e n t e r p r i s e r e q u i r e s t h a t t h e a c q u i r i n g c o r p o r a t i o n e i t h e r c o n t i n u e t h e a c q u i r e d c o r p o r a t i o n ' s h i s t o r i c b u s i n e s s o r u s e a s i g n i f i c a n t p o r t i o n o f t h e a c q u i r e d c o r p o r a t i o n ' s h i s t o r i c b u s i n e s s a s s e t s i n a b u s i n e s s . S e e s e c . 1 . 3 6 8 - 1 ( d ) ( 2 ) , I n c o m e T a x R e g s . C d i d n o t c o n t i n u e P ' s h i s t o r i c b u s i n e s s o r u s e a s i g n i f i c a n t p o r t i o n o f P ' s h i s t o r i c b u s i n e s s a s s e t s i n a b u s i n e s s . T h e r e f o r e , C d i d n o t s a t i s f y t h e c o n t i n u i t y o f b u s i n e s s e n t e r p r i s e r e q u i r e m e n t f o r a t a x - f r e e r e o r g a n i z a t i o n . A s a r e s u l t , H m u s t r e c o g n i z e g a i n e q u a l t o e x c e s s o f t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f t h e p r o p e r t y t h a t h e r e c e i v e d f o r h i s P s t o c k o v e r h i s b a s i s i n h i s P s t o c k . F r e d e r i c k B r o o k V o g h t a n d S h a n e T . H a m i l t o n , f o r p e t i t i o n e r s . R o s s A . R o w l e y a n d S t e v e n M . W e b s t e r , f o r r e s p o n d e n t . - 3 - 1 U n l e s s o t h e r w i s e i n d i c a t e d , a l l s e c t i o n r e f e r e n c e s a r e t o t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e a n d i n c o m e t a x r e g u l a t i o n s i n e f f e c t f o r t h e y e a r i n i s s u e , a n d a l l R u l e r e f e r e n c e s a r e t o t h e T a x C o u r t R u l e s o f P r a c t i c e a n d P r o c e d u r e . R U W E , J u d g e : R e s p o n d e n t d e t e r m i n e d a d e f i c i e n c y i n A r c h i e L . a n d L o u i s e B . H o n b a r r i e r ' s F e d e r a l i n c o m e t a x f o r 1 9 9 3 i n t h e a m o u n t o f $ 2 , 0 9 0 , 1 4 9 . R e s p o n d e n t d e t e r m i n e d a d e f i c i e n c y i n C o l o n i a l M o t o r F r e i g h t L i n e , I n c . ' s ( C o l o n i a l ) F e d e r a l i n c o m e t a x f o r 1 9 9 3 i n t h e a m o u n t o f $ 2 7 , 3 7 4 . T h e s o l e i s s u e f o r d e c i s i o n i s w h e t h e r t h e m e r g e r o f C o l o n i a l i n t o C e n t r a l T r a n s p o r t , I n c . ( C e n t r a l ) , o n D e c e m b e r 3 1 , 1 9 9 3 , q u a l i f i e s a s a t a x - f r e e r e o r g a n i z a t i o n w i t h i n t h e m e a n i n g o f s e c t i o n 3 6 8 ( a ) ( 1 ) ( A ) . 1 F I N D I N G S O F F A C T S o m e o f t h e f a c t s h a v e b e e n s t i p u l a t e d a n d a r e s o f o u n d . T h e s t i p u l a t i o n o f f a c t s , f i r s t s u p p l e m e n t a l s t i p u l a t i o n o f f a c t s , a n d t h e a t t a c h e d e x h i b i t s a r e i n c o r p o r a t e d h e r e i n b y t h i s r e f e r e n c e . M r . a n d M r s . H o n b a r r i e r r e s i d e d i n H i g h P o i n t , N o r t h C a r o l i n a , a t t h e t i m e t h e y f i l e d t h e i r p e t i t i o n . A t t h e t i m e C e n t r a l f i l e d i t s p e t i t i o n a s s u c c e s s o r t o C o l o n i a l , i t s p r i n c i p a l p l a c e o f b u s i n e s s w a s H i g h P o i n t , N o r t h C a r o l i n a . C o l o n i a l C o l o n i a l w a s i n c o r p o r a t e d i n 1 9 4 1 . C o l o n i a l w a s a t r u c k i n g c o m p a n y t h a t o p e r a t e d a s a c o m m o n c a r r i e r o f p a c k a g e d f r e i g h t . T h e c o m p a n y p r i n c i p a l l y t r a n s p o r t e d f u r n i t u r e m a n u f a c t u r e d i n - 4 - 2 C o l o n i a l e l e c t e d S c o r p o r a t i o n s t a t u s i n 1 9 8 5 . A t t h e e n d o f 1 9 9 2 , C o l o n i a l ' s S c o r p o r a t i o n s t a t u s w a s t e r m i n a t e d p u r s u a n t t o s e c . 1 3 6 2 ( d ) ( 3 ) . C o l o n i a l w a s a C c o r p o r a t i o n i n 1 9 9 3 . N o r t h C a r o l i n a . C o l o n i a l h a u l e d f r e i g h t i n c o n v e n t i o n a l v a n t r a i l e r s p u l l e d b y h i g h w a y t r a c t o r s . C o l o n i a l h e l d a n o p e r a t i n g a u t h o r i t y g r a n t e d b y t h e I n t e r s t a t e C o m m e r c e C o m m i s s i o n ( I C C ) a n d a n o p e r a t i n g a u t h o r i t y g r a n t e d b y t h e S t a t e o f N o r t h C a r o l i n a . T h e s e a u t h o r i t i e s g r a n t e d C o l o n i a l c o n t r a c t a n d c o m m o n c a r r i e r s t a t u s b e t w e e n s p e c i f i e d p o i n t s a n d p l a c e s w i t h i n t h e U n i t e d S t a t e s a n d N o r t h C a r o l i n a f o r t h e t r a n s p o r t a t i o n o f p a c k a g e d f r e i g h t . W h e n t h e t r u c k i n g i n d u s t r y w a s d e r e g u l a t e d a t t h e F e d e r a l l e v e l i n t h e 1 9 8 0 ' s , C o l o n i a l w a s s u b j e c t e d t o c o m p e t i t i o n f r o m s m a l l i n d i v i d u a l t r u c k e r s , w i t h l o w o v e r h e a d c o s t s . A s a r e s u l t , C o l o n i a l ' s I C C o p e r a t i n g a u t h o r i t y b e c a m e w o r t h l e s s , a n d t h e c o m p a n y e x p e r i e n c e d s i g n i f i c a n t b u s i n e s s r e v e r s a l s . C o l o n i a l o p e r a t e d a t a l o s s i n t h e l a t e 1 9 8 0 ' s . O n i t s F e d e r a l i n c o m e t a x r e t u r n s 2 f o r 1 9 8 7 a n d 1 9 8 8 , C o l o n i a l r e p o r t e d o r d i n a r y l o s s e s f r o m t r a d e o r b u s i n e s s a c t i v i t i e s a s f o l l o w s : Y e a r L o s s 1 9 8 7 $ 1 , 2 9 1 , 4 0 8 1 9 8 8 2 , 2 4 5 , 1 8 6 T o t a l 3 , 5 3 6 , 5 9 4 I n 1 9 8 8 , a s a r e s u l t o f i t s f i n a n c i a l l o s s e s , C o l o n i a l s t o p p e d h a u l i n g f r e i g h t a n d b e g a n s e l l i n g i t s o p e r a t i n g a s s e t s . B y D e c e m b e r 3 1 , 1 9 9 0 , C o l o n i a l h a d s o l d a l l o f i t s o p e r a t i n g - 5 - 3 T h e m e r g e r a g r e e m e n t p r o v i d e d t h a t t h e m e r g e r w o u l d o c c u r 1 s e c o n d b e f o r e m i d n i g h t o n D e c . 3 1 , 1 9 9 3 . a s s e t s , e x c e p t f o r t h e I C C a n d N o r t h C a r o l i n a o p e r a t i n g a u t h o r i t i e s , f o r c a s h a n d c a s h e q u i v a l e n t s . O n A u g u s t 2 1 , 1 9 9 2 , C o l o n i a l s o l d i t s N o r t h C a r o l i n a a u t h o r i t y f o r $ 5 , 0 0 0 b u t r e t a i n e d i t s I C C a u t h o r i t y . C o l o n i a l i n v e s t e d t h e p r o c e e d s f r o m t h e s a l e o f i t s o p e r a t i n g a s s e t s a l m o s t e x c l u s i v e l y i n t a x - e x e m p t b o n d s a n d a m u n i c i p a l b o n d f u n d . C o l o n i a l h e l d 1 8 t a x - e x e m p t b o n d s , 1 6 o f w h i c h w e r e p u r c h a s e d i n 1 9 9 0 a n d 1 9 9 1 , a n d 2 o f w h i c h w e r e p u r c h a s e d i n 1 9 9 2 . O n e b o n d w a s r e d e e m e d i n 1 9 9 1 , a n d t h r e e b o n d s w e r e r e d e e m e d i n 1 9 9 2 a n d 1 9 9 3 . C o l o n i a l c o n t i n u e d t o h o l d t h e r e m a i n i n g 1 4 b o n d s a s o f t h e e n d o f 1 9 9 3 . A s o f O c t o b e r 3 1 , 1 9 9 3 , 2 m o n t h s p r i o r t o t h e m e r g e r , C o l o n i a l h e l d a p p r o x i m a t e l y $ 7 . 3 5 m i l l i o n i n t a x - e x e m p t b o n d s a n d a m u n i c i p a l b o n d f u n d a n d a p p r o x i m a t e l y $ 1 , 5 0 0 i n c a s h . O n D e c e m b e r 3 1 , 1 9 9 3 , C o l o n i a l l i q u i d a t e d o n e o f i t s t a x - e x e m p t b o n d s a n d i t s m u n i c i p a l b o n d f u n d . T h e p r o c e e d s o f t h i s l i q u i d a t i o n t o g e t h e r t o t a l e d m o r e t h a n $ 2 , 5 5 0 , 0 0 0 . A s a r e s u l t , C o l o n i a l ' s c a s h p o s i t i o n i n c r e a s e d s i g n i f i c a n t l y . I m m e d i a t e l y p r i o r t o t h e m e r g e r o f C o l o n i a l i n t o C e n t r a l o n D e c e m b e r 3 1 , 1 9 9 3 , 3 C o l o n i a l ' s a s s e t s a n d l i a b i l i t i e s c o n s i s t e d o f t h e f o l l o w i n g : - 6 - A s s e t s T a x B a s i s F a i r M a r k e t V a l u e C a s h $ 2 , 4 1 3 , 8 3 9 $ 2 , 4 1 3 , 8 3 9 T a x - e x e m p t b o n d s 4 , 5 4 9 , 1 4 6 4 , 5 4 9 , 1 4 6 I n t e r e s t a n d d i v i d e n d s r e c e i v a b l e 3 7 , 8 0 0 3 7 , 8 0 0 I C C a u t h o r i t y 1 - 0 - 2 - 0 - A l e x B r o w n a n d S o n s A c c o u n t C a s h 1 , 4 8 2 1 , 4 8 2 M o n e y f u n d s 1 8 , 9 2 6 1 8 , 9 2 6 T a x - e x e m p t b o n d s 3 0 0 , 0 0 0 3 0 0 , 0 0 0 T o t a l 7 , 3 2 1 , 1 9 3 7 , 3 2 1 , 1 9 3 L i a b i l i t i e s F e d e r a l a n d S t a t e i n c o m e t a x p a y a b l e ( 7 6 , 1 4 2 ) T o t a l 7 , 2 4 5 , 0 5 1 1 T h e I C C a u t h o r i t y h a d n o b o o k v a l u e o r t a x b a s i s . 2 D u e t o F e d e r a l d e r e g u l a t i o n o f t h e t r u c k i n g i n d u s t r y i n t h e 1 9 8 0 ' s , C o l o n i a l ' s I C C o p e r a t i n g a u t h o r i t y b e c a m e w o r t h l e s s . T h e o n l y e x p e n s e s i n c u r r e d b y C o l o n i a l i n 1 9 9 3 , o t h e r t h a n F e d e r a l a n d S t a t e i n c o m e t a x e s a n d t h e S t a t e i n t a n g i b l e t a x , w e r e p r o f e s s i o n a l f e e s o f $ 9 0 0 a n d o f f i c e s u p p l i e s o f $ 8 , 7 3 3 . F r o m 1 9 8 5 t o D e c e m b e r 3 1 , 1 9 9 3 , M r . H o n b a r r i e r o w n e d 1 0 0 p e r c e n t o f C o l o n i a l ' s i s s u e d a n d o u t s t a n d i n g s h a r e s . F r o m 1 9 8 8 t h r o u g h 1 9 9 3 , M r . H o n b a r r i e r w a s t h e s o l e d i r e c t o r o f C o l o n i a l . O n D e c e m b e r 3 1 , 1 9 9 3 , M r . H o n b a r r i e r ' s C o l o n i a l s t o c k ( 2 4 5 s h a r e s ) h a d a t a x b a s i s o f $ 2 9 1 , 5 0 6 . C e n t r a l C e n t r a l w a s i n c o r p o r a t e d u n d e r t h e l a w s o f N o r t h C a r o l i n a i n 1 9 5 1 . F r o m 1 9 5 1 t h r o u g h 1 9 9 7 , C e n t r a l w a s a t r u c k i n g c o m p a n y - 7 - 4 C e n t r a l s o l d s u b s t a n t i a l l y a l l i t s o p e r a t i n g a s s e t s a n d t h e r i g h t t o o p e r a t e u n d e r t h e n a m e o f C e n t r a l T r a n s p o r t , I n c . , i n 1 9 9 7 . A f t e r t h e s a l e , C e n t r a l c e a s e d i t s m o t o r c a r r i e r o p e r a t i o n s a n d c h a n g e d i t s n a m e t o H o n b a r r i e r , I n c . 5 A n S c o r p o r a t i o n g e n e r a l l y p a y s n o i n c o m e t a x . R a t h e r , t h e c o r p o r a t e i n c o m e i s t a x e d t o t h e s h a r e h o l d e r s o n a p r o r a t a b a s i s . S e e s e c . 1 3 6 6 . t h a t o p e r a t e d a s a b u l k c a r r i e r o f l i q u i d a n d d r y c h e m i c a l s . 4 S o m e o f t h e c h e m i c a l s t h a t C e n t r a l h a u l e d w e r e t o x i c . C e n t r a l t r a n s p o r t e d b u l k c h e m i c a l s i n t a n k e r t r a i l e r s p u l l e d b y t r a c t o r s . C e n t r a l h e l d o p e r a t i n g a u t h o r i t i e s i s s u e d b y t h e I C C , v a r i o u s S t a t e s , a n d C a n a d a . T h e s e a u t h o r i t i e s g r a n t e d C e n t r a l c o n t r a c t a n d c o m m o n c a r r i e r s t a t u s f o r t h e t r a n s p o r t a t i o n o f b u l k c h e m i c a l s , i n c l u d i n g l i q u i d o r d r y t o x i c c h e m i c a l s , i n t a n k e r t r a i l e r s b e t w e e n p o i n t s a n d p l a c e s w i t h i n t h e U n i t e d S t a t e s , v a r i o u s S t a t e s , a n d C a n a d a . C e n t r a l f a c e d m i n i m a l c o m p e t i t i o n b e c a u s e o f t h e e x p e n s i v e e q u i p m e n t r e q u i r e d t o e n g a g e i n t h e t a n k e r t r u c k i n g b u s i n e s s . C e n t r a l w a s a n S c o r p o r a t i o n . 5 C e n t r a l w a s h i g h l y s u c c e s s f u l i n i t s b u l k c h e m i c a l h a u l i n g b u s i n e s s , r e a l i z i n g n e t o r d i n a r y i n c o m e f r o m 1 9 9 1 t h r o u g h 1 9 9 6 a s f o l l o w s : Y e a r A m o u n t 1 9 9 1 $ 2 , 3 9 9 , 0 5 7 1 9 9 2 2 , 3 2 1 , 8 2 5 1 9 9 3 3 , 2 4 2 , 1 6 1 1 9 9 4 8 , 2 3 9 , 7 4 1 1 9 9 5 7 , 0 4 3 , 5 2 2 1 9 9 6 6 , 0 4 6 , 2 3 2 T o t a l 2 9 , 2 9 2 , 5 3 8 - 8 - 6 T h e a c c u m u l a t e d a d j u s t m e n t s a c c o u n t r e f l e c t s u n d i s t r i b u t e d e a r n i n g s o f C e n t r a l o n w h i c h C e n t r a l ' s s h a r e h o l d e r s h a d p a i d t a x . S e e s e c . 1 3 6 8 . T h e y e a r e n d b a l a n c e s i n C e n t r a l ' s a c c u m u l a t e d a d j u s t m e n t s a c c o u n t 6 r e p o r t e d o n C e n t r a l ' s F e d e r a l i n c o m e t a x r e t u r n s f o r t h e y e a r s 1 9 9 1 t h r o u g h 1 9 9 6 s h o w u n d i s t r i b u t e d e a r n i n g s a s f o l l o w s : Y e a r A c c o u n t B a l a n c e 1 9 9 1 $ 8 , 3 7 8 , 7 9 7 1 9 9 2 9 , 8 9 3 , 8 6 8 1 9 9 3 1 0 , 6 9 3 , 3 8 7 1 9 9 4 7 , 3 3 3 , 8 3 8 1 9 9 5 6 , 4 4 9 , 9 7 3 1 9 9 6 6 , 5 9 2 , 7 3 8 O n s e v e r a l o c c a s i o n s , C h a r l e s L . O d o m , a c e r t i f i e d p u b l i c a c c o u n t a n t a n d M r . H o n b a r r i e r ' s t a x a n d f i n a n c i a l a d v i s e r , r e c o m m e n d e d t h a t C e n t r a l m a k e d i s t r i b u t i o n s t o s h a r e h o l d e r s i f s u c h f u n d s w e r e n o t n e e d e d i n C e n t r a l ' s b u s i n e s s . I n a m e m o r a n d u m t o a t t o r n e y C h a r l e s L y n c h , d a t e d N o v e m b e r 5 , 1 9 9 3 , M r . O d o m s t a t e d : " C e n t r a l h a s $ 1 0 m i l l i o n i n u n d i s t r i b u t e d S C o r p e a r n i n g s a n d w o u l d l i k e [ t o ] m a k e a s i g n i f i c a n t d i s t r i b u t i o n t o s h a r e h o l d e r s , b u t n e e d s i t s c a p i t a l f o r e x p a n s i o n a n d r e p l a c e m e n t o f a g i n g e q u i p m e n t . " U n l i k e C o l o n i a l , C e n t r a l d i d n o t i n v e s t i n t a x - e x e m p t b o n d s . C e n t r a l h e l d p a s s i v e i n v e s t m e n t s i n t h e f o r m o f s h o r t - t e r m l i q u i d i n v e s t m e n t s , s u c h a s c e r t i f i c a t e s o f d e p o s i t , b e c a u s e i t n e e d e d c a s h a n d c a s h e q u i v a l e n t s t o o p e r a t e i t s b u s i n e s s . A s o f y e a r e n d 1 9 9 1 t h r o u g h y e a r e n d 1 9 9 6 , C e n t r a l h e l d c a s h a n d s h o r t - t e r m i n v e s t m e n t s i n t h e f o l l o w i n g a m o u n t s : - 9 - Y e a r e n d A m o u n t 1 9 9 1 $ 5 , 6 2 1 , 8 2 9 1 9 9 2 5 , 6 8 8 , 9 4 8 1 9 9 3 1 1 , 9 2 4 , 1 0 2 1 9 9 4 1 0 , 6 5 8 , 1 9 9 1 9 9 5 9 , 3 6 3 , 0 1 2 1 9 9 6 1 1 , 9 9 9 , 7 5 9 F o r i t s t a x a b l e y e a r s 1 9 9 1 t h r o u g h 1 9 9 6 , C e n t r a l d e c l a r e d d i s t r i b u t i o n s t o i t s s h a r e h o l d e r s a s f o l l o w s : Y e a r A m o u n t 1 9 9 1 - 0 - 1 9 9 2 $ 1 , 0 0 0 , 0 0 0 1 9 9 3 7 , 0 0 0 , 0 0 0 1 9 9 4 7 , 5 4 0 , 0 0 0 1 9 9 5 8 , 3 3 3 , 8 3 8 1 9 9 6 6 , 4 4 9 , 9 7 4 T o t a l 3 0 , 3 2 3 , 8 1 2 B o t h C e n t r a l a n d C o l o n i a l h a d a l o n g h i s t o r y o f o p e r a t i n g d e b t f r e e , i n a c c o r d a n c e w i t h M r . H o n b a r r i e r ' s c o n s e r v a t i v e b u s i n e s s p o l i c y o f a v o i d i n g d e b t . C e n t r a l n e v e r i n c u r r e d e i t h e r l o n g - t e r m o r s h o r t - t e r m d e b t . C e n t r a l p u r s u e d a 5 - y e a r c a p i t a l e x p a n s i o n p r o g r a m f o r u p d a t i n g e q u i p m e n t . F r o m 1 9 9 3 t h r o u g h 1 9 9 6 , C e n t r a l m a d e e x p e n d i t u r e s o n p r o p e r t y a n d e q u i p m e n t a s f o l l o w s : Y e a r E x p e n d i t u r e 1 9 9 3 $ 8 , 4 8 1 , 5 3 4 1 9 9 4 5 , 7 6 4 , 2 1 1 1 9 9 5 6 , 6 0 0 , 7 3 0 1 9 9 6 4 , 8 0 6 , 3 8 4 T o t a l 2 5 , 6 5 2 , 8 5 9 T h e m a j o r i t y o f t h e s e e x p e n d i t u r e s w e r e f o r p o w e r u n i t s ( i . e . , t r a c t o r s ) a n d s t a i n l e s s s t e e l t a n k e r s . T h e s e e x p e n d i t u r e s w e r e m a d e o n a d e b t - f r e e b a s i s f r o m C e n t r a l ' s a v a i l a b l e f u n d s . - 1 0 - F r o m 1 9 8 2 t h r o u g h 1 9 9 7 , a l l o f C e n t r a l ' s s t o c k w a s o w n e d b y M r . a n d M r s . H o n b a r r i e r a n d t h e i r c h i l d r e n , G a r y L . H o n b a r r i e r a n d L i n d a E m b l e r . D u r i n g t h e s a m e p e r i o d , C e n t r a l h a d o n l y f o u r d i r e c t o r s , c o n s i s t i n g o f M r . a n d M r s . H o n b a r r i e r a n d t h e i r t w o c h i l d r e n . M e r g e r o f C o l o n i a l i n t o C e n t r a l O n D e c e m b e r 3 1 , 1 9 9 3 , C o l o n i a l m e r g e d i n t o C e n t r a l i n a c c o r d a n c e w i t h t h e l a w s o f N o r t h C a r o l i n a . C e n t r a l w a s t h e s u r v i v i n g c o r p o r a t i o n . P r i o r t o t h e m e r g e r , M r . O d o m r e q u e s t e d t h a t M r . L y n c h r e s e a r c h t h e i n c o m e t a x i m p l i c a t i o n s o f a m e r g e r . O n N o v e m b e r 5 , 1 9 9 3 , 7 w e e k s b e f o r e t h e m e r g e r , M r . O d o m m a d e t h e f o l l o w i n g h a n d w r i t t e n n o t e s : A L H O k s m e r g e r o f C o l . & C e n t r a l , p a y o u t t o C e n . s h a r e h o l d e r s - i f t a x f r e e - n e e d b u s . p u r p o s e O n N o v e m b e r 1 1 , 1 9 9 3 , a f t e r r e s e a r c h i n g t h e m a t t e r , M r . L y n c h s e n t M r . O d o m a m e m o r a n d u m i d e n t i f y i n g t h e f o l l o w i n g p o s s i b l e b u s i n e s s r e a s o n s f o r t h e m e r g e r : ( 1 ) O b t a i n i n g C o l o n i a l ' s I C C o p e r a t i n g r i g h t s t o e x p a n d C e n t r a l ' s b u s i n e s s ; ( 2 ) r e d u c i n g a n d s i m p l i f y i n g o p e r a t i n g p r o c e d u r e s a n d e x p e n s e s b y u t i l i z i n g C e n t r a l ' s e x i s t i n g s t a f f a n d f a c i l i t i e s ; ( 3 ) r e d u c i n g a d m i n i s t r a t i v e e x p e n s e s d u e t o p r o j e c t e d i n c r e a s e d r e v e n u e w i t h o u t i n c r e a s i n g o v e r h e a d e x p e n s e s ; a n d ( 4 ) u s e o f C o l o n i a l ' s - 1 1 - c a s h t o p e r m i t C e n t r a l t o e x p a n d a n d c a p i t a l i z e o n t h e o p e r a t i n g r i g h t s a c q u i r e d f r o m C o l o n i a l . I n a l e t t e r d a t e d N o v e m b e r 1 2 , 1 9 9 3 , M r . O d o m f o r w a r d e d a c o p y o f M r . L y n c h ' s m e m o r a n d u m t o M r . H o n b a r r i e r a n d s t a t e d t h e f o l l o w i n g : S i n c e C o l o n i a l h a s n o i n t e n t i o n o f r e t u r n i n g t o t h e t r a n s p o r t a t i o n i n d u s t r y , i t s i n t a n g i b l e a s s e t s ( I C C A u t h o r i t y ) , w h i c h w o u l d b e l o s t o n l i q u i d a t i o n , c o u l d b e n e f i t a n o t h e r c o m p a n y w i t h i n t h a t i n d u s t r y . I t s e e m s t o m e t h a t a m e r g e r c o u l d b e n e f i t b o t h C e n t r a l a n d C o l o n i a l . C e n t r a l w o u l d b e a c q u i r i n g v a l u a b l e r i g h t s f o r c u r r e n t a n d f u t u r e u s e , a s w e l l a s a s u b s t a n t i a l a d d i t i o n t o i t s w o r k i n g c a p i t a l . C o l o n i a l w o u l d n o l o n g e r b e r e q u i r e d t o m a i n t a i n r e c o r d s a n d m a n a g e i t s i n v e s t m e n t s , f i l e s e p a r a t e i n c o m e t a x r e t u r n s a n d w h a t e v e r o t h e r a d m i n i s t r a t i v e d u t i e s a r e n o w r e q u i r e d . O n N o v e m b e r 1 6 , 1 9 9 3 , M r . H o n b a r r i e r t e l e p h o n e d M r . O d o m t o t e l l h i m t o p r o c e e d w i t h t h e m e r g e r . M r . H o n b a r r i e r ' s a p p r o v a l o f t h e m e r g e r w a s f o r w a r d e d t o M r . L y n c h b y M r . O d o m o n t h e s a m e d a y . O n D e c e m b e r 2 2 , 1 9 9 3 , C o l o n i a l a n d C e n t r a l e n t e r e d i n t o a n A g r e e m e n t a n d P l a n o f M e r g e r o f C o l o n i a l w i t h a n d i n t o C e n t r a l ( M e r g e r A g r e e m e n t ) p r o v i d i n g f o r a m e r g e r o f C o l o n i a l i n t o C e n t r a l t o o c c u r 1 s e c o n d b e f o r e m i d n i g h t o n D e c e m b e r 3 1 , 1 9 9 3 . O n D e c e m b e r 2 2 , 1 9 9 3 , t h e s h a r e h o l d e r s a n d d i r e c t o r s o f C e n t r a l u n a n i m o u s l y a p p r o v e d t h e m e r g e r . T h e d i r e c t o r s a n d s h a r e h o l d e r s ' w r i t t e n c o n s e n t p r o v i d e d , i n p a r t , a s f o l l o w s : W H E R E A S , C o l o n i a l M o t o r F r e i g h t L i n e , I n c o r p o r a t e d , h a s c e r t a i n I n t e r s t a t e C o m m e r c e C o m m i s s i o n o p e r a t i n g a u t h o r i t i e s w h i c h t h e C o r p o r a t i o n w i s h e s t o a c q u i r e f o r c u r r e n t a n d f u t u r e u s e a s w e l l a s C o l o n i a l ' s - 1 2 - 7 T h i s f i g u r e i n c l u d e s $ 1 7 5 , 0 0 0 f o r C o l o n i a l ' s I C C o p e r a t i n g a u t h o r i t y . A s w e p r e v i o u s l y f o u n d , t h e I C C o p e r a t i n g a u t h o r i t y h a d n o v a l u e a n d s h o u l d n o t h a v e b e e n i n c l u d e d i n C o l o n i a l ' s n e t a s s e t v a l u e . s u b s t a n t i a l w o r k i n g c a p i t a l i n o r d e r t o p e r m i t i t t o m a k e u s e o f C o l o n i a l ' s I C C a u t h o r i t y ; A s p r e v i o u s l y s t a t e d , C o l o n i a l ' s I C C o p e r a t i n g a u t h o r i t y h a d n o v a l u e , a n d C e n t r a l n e v e r u s e d t h e I C C o p e r a t i n g a u t h o r i t y a c q u i r e d f r o m C o l o n i a l i n t h e m e r g e r . C e n t r a l n e v e r o p e r a t e d a s a p a c k a g e d - f r e i g h t c a r r i e r . F o r p u r p o s e s o f t h e m e r g e r , M r . O d o m d e t e r m i n e d t h a t t h e p r e m e r g e r v a l u e o f C e n t r a l ' s s t o c k w a s $ 4 1 7 . 4 5 p e r s h a r e . H e t h e n d e t e r m i n e d t h a t t h e n e t a s s e t v a l u e o f C o l o n i a l , w h i c h w a s b e i n g a c q u i r e d b y C e n t r a l , w a s $ 7 , 4 4 2 , 6 6 0 7 a n d t h a t t h e n u m b e r o f C e n t r a l s h a r e s n e c e s s a r y t o c o m p e n s a t e M r . H o n b a r r i e r f o r h i s C o l o n i a l s t o c k w a s 1 7 , 8 4 0 s h a r e s . P u r s u a n t t o t h e m e r g e r , M r . H o n b a r r i e r ' s 2 4 5 s h a r e s o f C o l o n i a l s t o c k w e r e e x c h a n g e d f o r 1 7 , 8 4 0 s h a r e s o f C e n t r a l s t o c k . T h e m e r g e r c h a n g e d C e n t r a l ' s s h a r e h o l d e r o w n e r s h i p a s f o l l o w s : B e f o r e M e r g e r : A f t e r M e r g e r : S h a r e s P e r c e n t O w n e r s h i p S h a r e s P e r c e n t O w n e r s h i p M r . H o n b a r r i e r 6 5 , 4 8 4 7 2 . 0 3 9 6 8 3 , 3 2 4 7 6 . 6 2 6 8 M r s . H o n b a r r i e r 3 0 0 0 . 3 3 0 0 3 0 0 0 . 2 7 6 0 G a r y L . H o n b a r r i e r 1 2 , 5 5 8 1 3 . 8 1 5 2 1 2 , 5 5 8 1 1 . 5 4 8 6 L i n d a E m b l e r 1 2 , 5 5 8 1 3 . 8 1 5 2 1 2 , 5 5 8 1 1 . 5 4 8 6 T o t a l 9 0 , 9 0 0 1 0 0 . 0 0 0 0 1 0 8 , 7 4 0 1 0 0 . 0 0 0 0 O n D e c e m b e r 2 2 , 1 9 9 3 , t h e b o a r d o f d i r e c t o r s o f C e n t r a l a l s o d e c l a r e d a $ 7 m i l l i o n d i s t r i b u t i o n p a y a b l e t o i t s s h a r e h o l d e r s o n D e c e m b e r 3 1 , 1 9 9 3 . T h e s h a r e h o l d e r d i s t r i b u t i o n w a s a l l o c a t e d o n a p r o r a t a b a s i s a m o n g t h e s h a r e h o l d e r s b a s e d o n t h e i r s t o c k - 1 3 - 8 T h e c a s h a n d c a s h e q u i v a l e n t s t h a t C e n t r a l r e c e i v e d f r o m C o l o n i a l o n D e c . 3 1 , 1 9 9 3 , t o t a l e d $ 2 , 4 7 2 , 0 4 7 . 9 T h e p a r t i e s h a v e s t i p u l a t e d t h a t M r . H o n b a r r i e r w a s i n a c t u a l o r c o n s t r u c t i v e r e c e i p t o f h i s e n t i r e $ 5 , 0 4 2 , 7 7 2 s h a r e o f t h e d i s t r i b u t i o n a t t h e c l o s e o f 1 9 9 3 . o w n e r s h i p i n C e n t r a l o n D e c e m b e r 2 2 , 1 9 9 3 . T h e a m o u n t s t o b e d i s t r i b u t e d t o t h e v a r i o u s s h a r e h o l d e r s w e r e a s f o l l o w s : S h a r e h o l d e r A l l o c a b l e A m o u n t o f D i s t r i b u t i o n M r . H o n b a r r i e r $ 5 , 0 4 2 , 7 7 2 M r s . H o n b a r r i e r 2 3 , 1 0 2 G a r y L . H o n b a r r i e r 9 6 7 , 0 6 3 L i n d a E m b l e r 9 6 7 , 0 6 3 T o t a l 7 , 0 0 0 , 0 0 0 W i t h t h e e x c e p t i o n o f t h e a m o u n t a l l o c a b l e t o M r . H o n b a r r i e r , a l l o f t h e d e c l a r e d d i s t r i b u t i o n s w e r e p a i d b y c h e c k o n D e c e m b e r 3 1 , 1 9 9 3 . C e n t r a l m a d e t h e $ 5 , 0 4 2 , 7 7 2 d i s t r i b u t i o n t o M r . H o n b a r r i e r i n t w o p a r t s . T h e f i r s t p a r t w a s p a i d v i a a $ 4 9 3 , 6 2 6 c h e c k d r a w n o n C e n t r a l ' s a c c o u n t o n D e c e m b e r 3 1 , 1 9 9 3 . T h u s , t h e c a s h d i s t r i b u t i o n s m a d e t o M r . H o n b a r r i e r a n d t h e o t h e r s h a r e h o l d e r s o n D e c e m b e r 3 1 , 1 9 9 3 , t o t a l e d $ 2 , 4 5 0 , 8 5 4 . 8 T h e s e c o n d p a r t o f t h e d i s t r i b u t i o n t o M r . H o n b a r r i e r w a s m a d e o n J a n u a r y 3 , 1 9 9 4 , a n d c o n s i s t e d o f $ 4 , 5 4 9 , 1 4 6 i n t a x - e x e m p t b o n d s . 9 T h e t a x - e x e m p t b o n d s d i s t r i b u t e d t o M r . H o n b a r r i e r o n J a n u a r y 3 , 1 9 9 4 , w e r e t h e s a m e b o n d s a c q u i r e d b y C e n t r a l f r o m C o l o n i a l i n t h e m e r g e r . F o r F e d e r a l i n c o m e t a x p u r p o s e s , p e t i t i o n e r s t r e a t e d t h e m e r g e r a s a t a x - f r e e r e o r g a n i z a t i o n w i t h i n t h e m e a n i n g o f s e c t i o n 3 6 8 ( a ) ( 1 ) ( A ) a n d t r e a t e d t h e $ 7 m i l l i o n d i s t r i b u t i o n a s a - 1 4 - p a y m e n t o f p r e v i o u s l y t a x e d i n c o m e r e f l e c t e d i n C e n t r a l ' s a c c u m u l a t e d a d j u s t m e n t s a c c o u n t . O P I N I O N A s a g e n e r a l r u l e , a n y g a i n r e c o g n i z e d o n t h e s a l e o r e x c h a n g e o f p r o p e r t y i s t a x a b l e . H o w e v e r , t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e p r o v i d e s t h a t c e r t a i n t r a n s a c t i o n s m a y o c c u r i n s u c h a w a y t h a t o w n e r s h i p i n t e r e s t s a r e e x c h a n g e d , y e t n o t a x a b l e e v e n t i s d e e m e d t o h a v e t a k e n p l a c e . O n e i n s t a n c e w h e r e n o n r e c o g n i t i o n i s p r o v i d e d i n v o l v e s c o r p o r a t e r e o r g a n i z a t i o n s t h a t c o m e w i t h i n t h e p r o v i s i o n s o f s e c t i o n 3 6 8 . T h e i n c o m e t a x r e g u l a t i o n s e x p l a i n t h e r a t i o n a l e b e h i n d t h e r e o r g a n i z a t i o n p r o v i s i o n s a s f o l l o w s : U n d e r t h e g e n e r a l r u l e , u p o n t h e e x c h a n g e o f p r o p e r t y , g a i n o r l o s s m u s t b e a c c o u n t e d f o r i f t h e n e w p r o p e r t y d i f f e r s i n a m a t e r i a l p a r t i c u l a r , e i t h e r i n k i n d o r i n e x t e n t , f r o m t h e o l d p r o p e r t y . T h e p u r p o s e o f t h e r e o r g a n i z a t i o n p r o v i s i o n s o f t h e C o d e i s t o e x c e p t f r o m t h e g e n e r a l r u l e c e r t a i n s p e c i f i c a l l y d e s c r i b e d e x c h a n g e s i n c i d e n t t o s u c h r e a d j u s t m e n t s o f c o r p o r a t e s t r u c t u r e s m a d e i n o n e o f t h e p a r t i c u l a r w a y s s p e c i f i e d i n t h e C o d e , a s a r e r e q u i r e d b y b u s i n e s s e x i g e n c i e s a n d w h i c h e f f e c t o n l y a r e a d j u s t m e n t o f c o n t i n u i n g i n t e r e s t i n p r o p e r t y u n d e r m o d i f i e d c o r p o r a t e f o r m s . R e q u i s i t e t o a r e o r g a n i z a t i o n u n d e r t h e C o d e a r e a c o n t i n u i t y o f t h e b u s i n e s s e n t e r p r i s e u n d e r t h e m o d i f i e d c o r p o r a t e f o r m , a n d ( e x c e p t a s p r o v i d e d i n s e c t i o n 3 6 8 ( a ) ( 1 ) ( D ) ) a c o n t i n u i t y o f i n t e r e s t t h e r e i n o n t h e p a r t o f t h o s e p e r s o n s w h o , d i r e c t l y o r i n d i r e c t l y , w e r e t h e o w n e r s o f t h e e n t e r p r i s e p r i o r t o t h e r e o r g a n i z a t i o n . * * * [ S e c . 1 . 3 6 8 - 1 ( b ) , I n c o m e T a x R e g s . ] S h a r e h o l d e r s g e n e r a l l y d o n o t r e c o g n i z e g a i n o r l o s s w h e n s t o c k i n a c o r p o r a t i o n t h a t i s a p a r t y t o a r e o r g a n i z a t i o n i s , p u r s u a n t t o a p l a n o f r e o r g a n i z a t i o n , e x c h a n g e d s o l e l y f o r s t o c k i n a n o t h e r c o r p o r a t i o n t h a t i s a p a r t y t o t h e r e o r g a n i z a t i o n . - 1 5 - S e e s e c . 3 5 4 ( a ) ( 1 ) . S e c t i o n 3 6 8 ( a ) ( 1 ) ( A ) d e f i n e s a r e o r g a n i z a t i o n a s " a s t a t u t o r y m e r g e r o r c o n s o l i d a t i o n " . A s t a t u t o r y m e r g e r o r c o n s o l i d a t i o n i s o n e e f f e c t e d p u r s u a n t t o t h e c o r p o r a t e l a w s o f t h e U n i t e d S t a t e s , a S t a t e , a t e r r i t o r y , o r t h e D i s t r i c t o f C o l u m b i a . S e e s e c . 1 . 3 6 8 - 2 ( b ) ( 1 ) , I n c o m e T a x R e g s . T h e m e r g e r o f C o l o n i a l i n t o C e n t r a l m e e t s t h i s l i t e r a l r e q u i r e m e n t . P e t i t i o n e r s a r g u e t h a t t h e y a r e e n t i t l e d t o t a x - f r e e t r e a t m e n t u n d e r t h e C o d e b e c a u s e t h e m e r g e r w a s a c o m p l e t e a n d v a l i d t r a n s a c t i o n f o r S t a t e l a w p u r p o s e s . I t h a s l o n g b e e n h e l d t h a t q u a l i f i c a t i o n a s a m e r g e r u n d e r S t a t e l a w i s n o t , b y i t s e l f , s u f f i c i e n t t o q u a l i f y a s a r e o r g a n i z a t i o n u n d e r s e c t i o n 3 6 8 ( a ) ( 1 ) ( A ) . C o u r t s h a v e i n t e r p r e t e d s e c t i o n 3 6 8 a s i m p o s i n g t h r e e a d d i t i o n a l r e q u i r e m e n t s f o r a m e r g e r t o b e t r e a t e d a s a r e o r g a n i z a t i o n u n d e r s e c t i o n 3 6 8 ( a ) ( 1 ) ( A ) . T h e s e a r e : ( 1 ) B u s i n e s s p u r p o s e ; ( 2 ) c o n t i n u i t y o f b u s i n e s s e n t e r p r i s e ; a n d ( 3 ) c o n t i n u i t y o f i n t e r e s t . S e e G r e g o r y v . H e l v e r i n g , 2 9 3 U . S . 4 6 5 ( 1 9 3 5 ) ; W o r t h a m M a c h . C o . v . U n i t e d S t a t e s , 5 2 1 F . 2 d 1 6 0 ( 1 0 t h C i r . 1 9 7 5 ) ; C o r t l a n d S p e c i a l t y C o . v . C o m m i s s i o n e r , 6 0 F . 2 d 9 3 7 ( 2 d C i r . 1 9 3 2 ) ; A t l a s T o o l C o . v . C o m m i s s i o n e r , 7 0 T . C . 8 6 , 1 0 0 ( 1 9 7 8 ) , a f f d . 6 1 4 F . 2 d 8 6 0 ( 3 d C i r . 1 9 8 0 ) . F o l l o w i n g j u d i c i a l p r e c e d e n t , t h e r e g u l a t i o n s a l s o r e q u i r e t h a t t h e r e b e a b u s i n e s s p u r p o s e f o r t h e t r a n s a c t i o n , c o n t i n u i t y o f b u s i n e s s e n t e r p r i s e , a n d c o n t i n u i t y o f i n t e r e s t , i n o r d e r f o r a m e r g e r t o q u a l i f y a s a r e o r g a n i z a t i o n u n d e r s e c t i o n - 1 6 - 1 0 R e s p o n d e n t a l s o a r g u e s t h a t t h e m e r g e r d i d n o t h a v e a n y b u s i n e s s p u r p o s e . B e c a u s e w e h o l d t h a t t h e m e r g e r d i d n o t s a t i s f y t h e c o n t i n u i t y o f b u s i n e s s e n t e r p r i s e r e q u i r e m e n t , w e n e e d n o t a d d r e s s r e s p o n d e n t ' s a l t e r n a t i v e a r g u m e n t . 3 6 8 ( a ) ( 1 ) ( A ) . S e e s e c . 1 . 3 6 8 - 1 ( b ) , I n c o m e T a x R e g s . ; T . D . 7 7 4 5 , 1 9 8 1 - 1 C . B . 1 3 4 . F a i l u r e t o c o m p l y w i t h a n y o n e o f t h e s e r e q u i r e m e n t s w i l l p r e c l u d e t r e a t m e n t a s a t a x - f r e e r e o r g a n i z a t i o n w i t h i n t h e m e a n i n g o f s e c t i o n 3 6 8 ( a ) ( 1 ) ( A ) . R e s p o n d e n t a r g u e s t h a t t h e m e r g e r f a i l e d t o m e e t t h e c o n t i n u i t y o f b u s i n e s s e n t e r p r i s e r e q u i r e m e n t n e c e s s a r y t o q u a l i f y t h e m e r g e r a s a t a x - f r e e r e o r g a n i z a t i o n w i t h i n t h e m e a n i n g o f s e c t i o n 3 6 8 ( a ) ( 1 ) ( A ) . 1 0 T h e c o n t i n u i t y o f b u s i n e s s e n t e r p r i s e r e q u i r e m e n t w a s f i r s t e x p r e s s e d i n C o r t l a n d S p e c i a l t y C o . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a . S e e L a u r e v . C o m m i s s i o n e r , 6 5 3 F . 2 d 2 5 3 , 2 5 8 ( 6 t h C i r . 1 9 8 1 ) . T h i s r e q u i r e m e n t i s n o w e m b o d i e d i n s e c t i o n 1 . 3 6 8 - 1 ( b ) , I n c o m e T a x R e g s . , a n d d e s c r i b e d i n p a r a g r a p h ( d ) o f t h e s a m e s e c t i o n . T h e s e r e g u l a t i o n s a r e b a s e d o n a n i n t e r p r e t a t i o n o f j u d i c i a l p r e c e d e n t s w h i c h a r t i c u l a t e t h e c o n t i n u i t y o f b u s i n e s s e n t e r p r i s e d o c t r i n e . S e e T . D . 7 7 4 5 , 1 9 8 1 - 1 C . B . 1 3 4 . T h e b a s i c c o n c e p t b e h i n d t h e c o n t i n u i t y o f b u s i n e s s e n t e r p r i s e r e q u i r e m e n t i s t h a t t h e r e c e i p t o f a n e w o w n e r s h i p i n t e r e s t i n a n e n t i t y t h a t r e t a i n s n o n e o f t h e b u s i n e s s a t t r i b u t e s o f t h e s h a r e h o l d e r ' s f o r m e r c o r p o r a t i o n i s m o r e c l o s e l y a k i n t o a s a l e o r l i q u i d a t i o n t h a n t o a m e r e a d j u s t m e n t i n t h e f o r m o f o w n e r s h i p . S e e L a u r e v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 2 5 8 . - 1 7 - U n d e r t h e i n c o m e t a x r e g u l a t i o n s , a t r a n s a c t i o n c o n s t i t u t e s a t a x - f r e e r e o r g a n i z a t i o n o n l y i f t h e r e i s " a c o n t i n u i t y o f t h e b u s i n e s s e n t e r p r i s e u n d e r t h e m o d i f i e d c o r p o r a t e f o r m " . S e c . 1 . 3 6 8 - 1 ( b ) , I n c o m e T a x R e g s . C o n t i n u i t y o f b u s i n e s s e n t e r p r i s e r e q u i r e s t h a t t h e a c q u i r i n g c o r p o r a t i o n e i t h e r c o n t i n u e t h e a c q u i r e d c o r p o r a t i o n ' s h i s t o r i c b u s i n e s s o r u s e a s i g n i f i c a n t p o r t i o n o f t h e a c q u i r e d c o r p o r a t i o n ' s h i s t o r i c b u s i n e s s a s s e t s i n a b u s i n e s s . S e e s e c . 1 . 3 6 8 - 1 ( d ) ( 2 ) , I n c o m e T a x R e g s . I n e s s e n c e , t h e a c q u i r i n g c o r p o r a t i o n m u s t r e t a i n a l i n k t o t h e b u s i n e s s e n t e r p r i s e o f t h e a c q u i r e d c o r p o r a t i o n b y c o n t i n u i n g t h e a c q u i r e d c o r p o r a t i o n ' s b u s i n e s s o r b y u s i n g t h e a c q u i r e d c o r p o r a t i o n ' s b u s i n e s s a s s e t s i n a b u s i n e s s . S e e B e r r y P e t r o l e u m C o . v . C o m m i s s i o n e r , 1 0 4 T . C . 5 8 4 , 6 3 5 - 6 3 6 ( 1 9 9 5 ) , a f f d . 1 4 2 F . 3 d 4 4 2 ( 9 t h C i r . 1 9 9 8 ) . I n t h i s c a s e , a s e x p l a i n e d b e l o w , w e f i n d t h a t C e n t r a l n e i t h e r c o n t i n u e d C o l o n i a l ' s h i s t o r i c b u s i n e s s n o r u s e d a s i g n i f i c a n t p o r t i o n o f C o l o n i a l ' s h i s t o r i c b u s i n e s s a s s e t s i n C e n t r a l ' s b u s i n e s s o p e r a t i o n s . 1 . C o n t i n u a t i o n o f A c q u i r e d C o r p o r a t i o n ' s H i s t o r i c B u s i n e s s I n g e n e r a l , a c o r p o r a t i o n ' s h i s t o r i c b u s i n e s s i s t h e b u s i n e s s i t h a s c o n d u c t e d m o s t r e c e n t l y . S e e s e c . 1 . 3 6 8 - 1 ( d ) ( 3 ) ( i i i ) , I n c o m e T a x R e g s . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t t h e r e i s a c o n t i n u i t y o f C o l o n i a l ' s t r u c k i n g b u s i n e s s b e c a u s e C e n t r a l i s a l s o i n t h e t r u c k i n g b u s i n e s s . W e d i s a g r e e . - 1 8 - 1 1 C o l o n i a l p r i n c i p a l l y t r a n s p o r t e d f u r n i t u r e m a n u f a c t u r e d i n N o r t h C a r o l i n a . 1 2 T h e p a s s i v e i n c o m e f r o m t h e s e m o n e y m a n a g e m e n t a c t i v i t i e s c a u s e d C o l o n i a l t o l o s e i t s S c o r p o r a t i o n s t a t u s a t t h e e n d o f i t s 1 9 9 2 t a x y e a r p u r s u a n t t o s e c . 1 3 6 2 ( d ) ( 3 ) . F o r t h e t a x a b l e y e a r 1 9 9 3 , C o l o n i a l w a s a C c o r p o r a t i o n a n d C e n t r a l w a s a n S c o r p o r a t i o n . C o l o n i a l t e r m i n a t e d i t s b u s i n e s s o f h a u l i n g p a c k a g e d f r e i g h t i n 1 9 8 8 . 1 1 I t t h e n b e g a n s e l l i n g i t s o p e r a t i n g a s s e t s . F r o m 1 9 8 8 f o r w a r d , C o l o n i a l h a d n o c u s t o m e r s . B y t h e e n d o f 1 9 9 0 , C o l o n i a l h a d e s s e n t i a l l y d i s p o s e d o f i t s t r u c k i n g o p e r a t i o n a s s e t s f o r c a s h a n d c a s h e q u i v a l e n t s . T h e o n l y t r u c k i n g a s s e t s C o l o n i a l r e t a i n e d w e r e i t s I C C a n d N o r t h C a r o l i n a o p e r a t i n g a u t h o r i t i e s . T h e I C C o p e r a t i n g a u t h o r i t y h a d b e c o m e w o r t h l e s s , a n d C o l o n i a l s o l d i t s N o r t h C a r o l i n a o p e r a t i n g a u t h o r i t y i n 1 9 9 2 f o r $ 5 , 0 0 0 . F o r 3 y e a r s p r i o r t o t h e m e r g e r , C o l o n i a l ' s a s s e t s c o n s i s t e d p r i n c i p a l l y o f t a x - e x e m p t b o n d s a n d a m u n i c i p a l b o n d f u n d . 1 2 D u r i n g t h e 3 - y e a r p e r i o d p r i o r t o t h e m e r g e r , C o l o n i a l h e l d 1 8 t a x - e x e m p t b o n d s , 1 6 o f w h i c h w e r e p u r c h a s e d i n 1 9 9 0 a n d 1 9 9 1 , a n d 2 o f w h i c h w e r e p u r c h a s e d i n 1 9 9 2 . O n e b o n d w a s r e d e e m e d i n 1 9 9 1 , a n d t h r e e b o n d s w e r e r e d e e m e d i n 1 9 9 2 a n d 1 9 9 3 . C o l o n i a l c o n t i n u e d t o h o l d t h e r e m a i n i n g 1 4 b o n d s a s o f t h e e n d o f 1 9 9 3 . C o l o n i a l s t o p p e d h a u l i n g f r e i g h t a p p r o x i m a t e l y 5 y e a r s p r i o r t o t h e m e r g e r , h a d e s s e n t i a l l y s o l d a l l o f i t s o p e r a t i n g a s s e t s 3 y e a r s p r i o r t o t h e m e r g e r , a n d f o r 3 y e a r s p r i o r t o t h e m e r g e r k e p t m o s t o f i t s a s s e t s i n t a x - e x e m p t b o n d s a n d a m u n i c i p a l b o n d - 1 9 - 1 3 W e a l s o n o t e : ( 1 ) T h e t y p e o f t r u c k i n g b u s i n e s s c o n d u c t e d b y C e n t r a l i n v o l v i n g h a u l i n g s o l i d a n d l i q u i d ( a n d s o m e t i m e s t o x i c ) c h e m i c a l s i n e x p e n s i v e t a n k e r t r a i l e r s w a s d i f f e r e n t f r o m t h e o p e r a t i o n s p r e v i o u s l y c o n d u c t e d b y C o l o n i a l ; ( 2 ) C e n t r a l n e v e r o p e r a t e d a s a p a c k a g e d - f r e i g h t c a r r i e r ; a n d ( 3 ) C e n t r a l n e v e r u s e d t h e I C C o p e r a t i n g a u t h o r i t y a c q u i r e d f r o m C o l o n i a l i n t h e m e r g e r . 1 4 W e r e c o g n i z e t h a t i n v e s t m e n t a c t i v i t y i s n o t a t r a d e o r b u s i n e s s f o r s o m e p u r p o s e s . S e e C o m m i s s i o n e r v . G r o e t z i n g e r , 4 8 0 U . S . 2 3 ( 1 9 8 7 ) . H o w e v e r , i n v e s t m e n t a c t i v i t y h a s b e e n r e c o g n i z e d a s a h i s t o r i c b u s i n e s s f o r p u r p o s e s o f t h e c o n t i n u i t y o f b u s i n e s s e n t e r p r i s e d o c t r i n e . S e e A b e g g v . C o m m i s s i o n e r , 5 0 T . C . 1 4 5 ( 1 9 6 8 ) , a f f d . 4 2 9 F . 2 d 1 2 0 9 ( 2 d C i r . 1 9 7 0 ) ; s e e a l s o T . D . 7 7 4 5 , 1 9 8 1 - 1 C . B . 1 3 4 , 1 3 9 ( I n v e s t m e n t o p e r a t i o n s m a y c o n s t i t u t e a h i s t o r i c b u s i n e s s i f t h e i n v e s t m e n t a s s e t s w e r e n o t a c q u i r e d a s p a r t o f a p l a n o f r e o r g a n i z a t i o n ) . f u n d . W e c o n c l u d e t h a t C o l o n i a l h a d a b a n d o n e d i t s t r u c k i n g b u s i n e s s w e l l b e f o r e t h e m e r g e r . 1 3 C o l o n i a l ' s m o s t r e c e n t b u s i n e s s t y p e a c t i v i t y w a s a c q u i r i n g a n d h o l d i n g t a x - e x e m p t b o n d s a n d a m u n i c i p a l b o n d f u n d . T h i s w a s C o l o n i a l ' s h i s t o r i c b u s i n e s s a t t h e t i m e o f t h e m e r g e r f o r p u r p o s e s o f d e t e r m i n i n g w h e t h e r t h e r e w a s a c o n t i n u i t y o f b u s i n e s s e n t e r p r i s e . S e e , e . g . , A b e g g v . C o m m i s s i o n e r , 5 0 T . C . 1 4 5 ( 1 9 6 8 ) , a f f d . 4 2 9 F . 2 d 1 2 0 9 ( 2 d C i r . 1 9 7 0 ) . 1 4 A s o f O c t o b e r 3 1 , 1 9 9 3 , 2 m o n t h s p r i o r t o t h e m e r g e r , C o l o n i a l h e l d a p p r o x i m a t e l y $ 7 . 3 5 m i l l i o n i n t a x - e x e m p t b o n d s a n d a m u n i c i p a l b o n d f u n d a n d a p p r o x i m a t e l y $ 1 , 5 0 0 i n c a s h . O n D e c e m b e r 3 1 , 1 9 9 3 , C o l o n i a l l i q u i d a t e d o n e o f t h o s e b o n d s a n d i t s m u n i c i p a l b o n d f u n d f o r m o r e t h a n $ 2 , 5 5 0 , 0 0 0 . A s a r e s u l t , C o l o n i a l ' s c a s h p o s i t i o n i n c r e a s e d s i g n i f i c a n t l y . T h e f a i r m a r k e t v a l u e o f t h e t a x - e x e m p t b o n d s h e l d d i r e c t l y - 2 0 - 1 5 O n D e c . 3 1 , 1 9 9 3 , t h e d a t e o f t h e m e r g e r , C e n t r a l m a d e $ 2 , 4 5 0 , 8 5 4 i n c a s h d i s t r i b u t i o n s t o M r . H o n b a r r i e r a n d o t h e r s h a r e h o l d e r s o f C e n t r a l . 1 6 T h e m e r g e r w a s e f f e c t i v e o n D e c . 3 1 , 1 9 9 3 , a t 1 s e c o n d b e f o r e m i d n i g h t . D e c . 3 1 , 1 9 9 3 , f e l l o n a F r i d a y , a n d t h e t a x - e x e m p t b o n d s t o t a l i n g $ 4 , 5 4 9 , 1 4 6 w e r e d i s t r i b u t e d t o M r . H o n b a r r i e r o n J a n . 3 , 1 9 9 4 , w h i c h f e l l o n a M o n d a y . M r . H o n b a r r i e r t e s t i f i e d t h a t t h e b o n d s c o u l d n o t b e s i g n e d o v e r t o h i m u n t i l t h e b a n k o p e n e d o n M o n d a y , J a n . 3 , 1 9 9 4 , e v e n t h o u g h t h e m e r g e r w a s e f f e c t i v e o n F r i d a y , D e c . 3 1 , 1 9 9 3 . b y C o l o n i a l t o t a l e d $ 4 , 5 4 9 , 1 4 6 j u s t b e f o r e t h e m e r g e r o n D e c e m b e r 3 1 , 1 9 9 3 . T h r e e d a y s a f t e r t h e m e r g e r , C e n t r a l d i s t r i b u t e d t h e s e s a m e t a x - e x e m p t b o n d s t o M r . H o n b a r r i e r . 1 5 T h i s d i s t r i b u t i o n o c c u r r e d o n J a n u a r y 3 , 1 9 9 4 . 1 6 T h e l a s t t a x - e x e m p t b o n d a c q u i r e d b y C e n t r a l i n t h e m e r g e r w a s w o r t h $ 3 0 0 , 0 0 0 a n d h e l d i n t h e A l e x B r o w n a n d S o n s a c c o u n t . T h i s b o n d w a s l i q u i d a t e d b y C e n t r a l 4 m o n t h s a f t e r t h e m e r g e r . U n l i k e C o l o n i a l , C e n t r a l d i d n o t i n v e s t i n t a x - e x e m p t b o n d s . C e n t r a l p l a c e d i t s m o n e y i n s h o r t - t e r m l i q u i d i n v e s t m e n t s , s u c h a s c e r t i f i c a t e s o f d e p o s i t b e c a u s e i t n e e d e d c a s h a n d c a s h e q u i v a l e n t s t o o p e r a t e i t s b u s i n e s s . T h u s , w e c o n c l u d e t h a t C e n t r a l d i d n o t c o n t i n u e C o l o n i a l ' s b u s i n e s s o f h o l d i n g t a x - e x e m p t b o n d s a n d m u n i c i p a l b o n d f u n d s . 2 . S i g n i f i c a n t U s e o f A c q u i r e d C o r p o r a t i o n ' s B u s i n e s s A s s e t s C o n t i n u i t y o f b u s i n e s s e n t e r p r i s e c a n a l s o b e s a t i s f i e d i f t h e a c q u i r i n g c o r p o r a t i o n u s e s a s i g n i f i c a n t p o r t i o n o f t h e a c q u i r e d c o r p o r a t i o n ' s h i s t o r i c b u s i n e s s a s s e t s i n a b u s i n e s s . S e e s e c . 1 . 3 6 8 - 1 ( d ) ( 4 ) ( i ) , I n c o m e T a x R e g s . A c o r p o r a t i o n ' s h i s t o r i c b u s i n e s s a s s e t s a r e t h e a s s e t s u s e d i n i t s h i s t o r i c - 2 1 - 1 7 B o t h t h e m e r g e r a n d d i s t r i b u t i o n w e r e a u t h o r i z e d o n D e c . 2 2 , 1 9 9 3 , a n d b o t h t r a n s a c t i o n s o c c u r r e d o n D e c . 3 1 , 1 9 9 3 . W e a r e n o t c o n v i n c e d t h a t C e n t r a l w o u l d h a v e m a d e a $ 7 m i l l i o n d i v i d e n d a b s e n t t h e m e r g e r w i t h C o l o n i a l i n l i g h t o f C e n t r a l ' s n e e d s f o r e x p a n s i o n a n d r e p l a c e m e n t o f a g i n g e q u i p m e n t a n d C e n t r a l ' s p r a c t i c e o f n o t b o r r o w i n g m o n e y . I n d e e d , C e n t r a l ' s y e a r e n d b a l a n c e s i n i t s a c c u m u l a t e d a d j u s t m e n t s a c c o u n t ( t h e u n d i s t r i b u t e d e a r n i n g s o n w h i c h t a x h a s b e e n p a i d b y C e n t r a l ' s s h a r e h o l d e r s ) f o r 1 9 9 1 a n d 1 9 9 2 w e r e $ 8 , 3 7 8 , 7 9 7 a n d $ 9 , 8 9 3 , 8 6 8 , r e s p e c t i v e l y . Y e t , C e n t r a l m a d e n o d i s t r i b u t i o n s t o s h a r e h o l d e r s i n 1 9 9 1 a n d d i s t r i b u t e d o n l y $ 1 m i l l i o n i n 1 9 9 2 . b u s i n e s s . S e e s e c . 1 . 3 6 8 - 1 ( d ) ( 4 ) ( i i ) , I n c o m e T a x R e g s . B u s i n e s s a s s e t s m a y i n c l u d e s t o c k a n d s e c u r i t i e s . S e e i d . I n g e n e r a l , t h e d e t e r m i n a t i o n o f t h e p o r t i o n o f t h e c o r p o r a t i o n ' s a s s e t s c o n s i d e r e d " s i g n i f i c a n t " i s b a s e d o n t h e r e l a t i v e i m p o r t a n c e o f t h e a s s e t s t o t h e o p e r a t i o n o f t h e b u s i n e s s . S e e s e c . 1 . 3 6 8 - 1 ( d ) ( 4 ) ( i i i ) , I n c o m e T a x R e g s . H o w e v e r , a l l o t h e r f a c t s a n d c i r c u m s t a n c e s , s u c h a s t h e n e t f a i r m a r k e t v a l u e o f t h o s e a s s e t s , w i l l b e c o n s i d e r e d . S e e i d . C o l o n i a l ' s h i s t o r i c b u s i n e s s a s s e t s w e r e i t s t a x - e x e m p t b o n d s a n d m u n i c i p a l b o n d f u n d . I t w a s n e v e r i n t e n d e d t h a t C o l o n i a l ' s t a x - e x e m p t b o n d s a n d m u n i c i p a l b o n d f u n d b e h e l d b y C e n t r a l a n d , a f t e r t h e m e r g e r , C e n t r a l d i d n o t u s e t h o s e a s s e t s i n i t s b u s i n e s s . O n t h e d a y o f t h e m e r g e r , C o l o n i a l l i q u i d a t e d a t a x - e x e m p t b o n d a n d i t s m u n i c i p a l b o n d f u n d f o r m o r e t h a n $ 2 . 5 m i l l i o n i n c a s h . O n t h e s a m e d a y , C e n t r a l m a d e a c a s h d i s t r i b u t i o n t o C e n t r a l ' s s h a r e h o l d e r s i n t h e t o t a l a m o u n t o f $ 2 , 4 5 0 , 8 5 4 . 1 7 T h r e e d a y s a f t e r t h e m e r g e r , t a x - e x e m p t b o n d s t o t a l i n g $ 4 , 5 4 9 , 1 4 6 t h a t h a d b e e n h e l d b y C o l o n i a l w e r e - 2 2 - 1 8 T h e m e r g e r w a s n o t e f f e c t i v e u n t i l 1 s e c o n d b e f o r e m i d n i g h t o n D e c . 3 1 , 1 9 9 3 . A s a r e s u l t , o w n e r s h i p i n C o l o n i a l ' s a s s e t s c o u l d n o t p a s s t o C e n t r a l u n t i l t h e n . H o w e v e r , o n D e c . 2 7 , 1 9 9 3 , C e n t r a l i n s t r u c t e d t h e f i n a n c i a l i n s t i t u t i o n s h o l d i n g C o l o n i a l ' s b o n d s v a l u e d a t $ 4 , 5 4 9 , 1 4 6 t h a t t h o s e b o n d s w e r e t o b e t r a n s f e r r e d t o M r . H o n b a r r i e r e f f e c t i v e J a n . 3 , 1 9 9 4 . O n J a n . 3 , 1 9 9 4 , t h e y w e r e t r a n s f e r r e d t o M r . H o n b a r r i e r . d i s t r i b u t e d t o M r . H o n b a r r i e r . 1 8 T h e r e m a i n i n g t a x - e x e m p t b o n d , v a l u e d a t $ 3 0 0 , 0 0 0 , w h i c h w a s h e l d i n a n a c c o u n t w i t h A l e x B r o w n a n d S o n s , w a s l i q u i d a t e d 4 m o n t h s l a t e r . A s a r e s u l t o f t h e t r a n s a c t i o n s s u r r o u n d i n g t h e m e r g e r , a l l o f C o l o n i a l ' s i n v e s t m e n t s i n t a x - e x e m p t b o n d s a n d t h e m u n i c i p a l b o n d f u n d w e r e d i s p o s e d o f a n d C o l o n i a l c e a s e d t o e x i s t . W e f i n d t h a t C e n t r a l d i d n o t u s e a s i g n i f i c a n t p o r t i o n o f C o l o n i a l ' s h i s t o r i c b u s i n e s s a s s e t s i n a b u s i n e s s . 3 . C o n c l u s i o n C e n t r a l d i d n o t c o n t i n u e e i t h e r C o l o n i a l ' s h i s t o r i c b u s i n e s s o r u s e a s i g n i f i c a n t p o r t i o n o f C o l o n i a l ' s h i s t o r i c b u s i n e s s a s s e t s i n a b u s i n e s s . A s a r e s u l t , C e n t r a l d i d n o t s a t i s f y t h e c o n t i n u i t y o f b u s i n e s s e n t e r p r i s e r e q u i r e m e n t . S e e s e c . 1 . 3 6 8 - 1 ( b ) , I n c o m e T a x R e g s . W e h o l d t h a t t h e m e r g e r o f C o l o n i a l i n t o C e n t r a l w a s n o t a t a x - f r e e r e o r g a n i z a t i o n w i t h i n t h e m e a n i n g o f s e c t i o n 3 6 8 ( a ) ( 1 ) ( A ) . B e c a u s e t h i s m e r g e r d i d n o t q u a l i f y a s a r e o r g a n i z a t i o n u n d e r s e c t i o n 3 6 8 ( a ) ( 1 ) ( A ) , M r . H o n b a r r i e r ' s e x c h a n g e o f C o l o n i a l s t o c k f o r v a l u a b l e c o n s i d e r a t i o n w a s a t a x a b l e e v e n t . C o l o n i a l ' s a s s e t s h a d a n e t f a i r m a r k e t v a l u e o f - 2 3 - 1 9 $ 7 , 3 2 1 , 1 9 3 - $ 7 6 , 1 4 2 ( t a x l i a b i l i t y ) = $ 7 , 2 4 5 , 0 5 1 2 0 M r . H o n b a r r i e r w a s p r o v i d e d w i t h 1 7 , 8 4 0 s h a r e s o f C e n t r a l s t o c k , w h i c h p e t i t i o n e r s d e t e r m i n e d h a d a v a l u e e q u a l t o t h e n e t a s s e t v a l u e o f C o l o n i a l . I n t h e i r b r i e f , p e t i t i o n e r s s t a t e : " A t t h e t i m e o f t h e m e r g e r , M r . H o n b a r r i e r ' s 2 4 5 s h a r e s o f C o l o n i a l s t o c k w e r e c o n v e r t e d i n t o 1 7 , 8 4 0 s h a r e s o f C e n t r a l s t o c k , w h i c h w e r e e q u i v a l e n t i n v a l u e t o h i s C o l o n i a l s h a r e s . " 2 1 O n b r i e f , r e s p o n d e n t p r o p o s e s s e v e r a l s u b s t a n c e - o v e r - f o r m a r g u m e n t s . I n l i g h t o f o u r c o n c l u s i o n t h a t t h e s t a t u t o r y m e r g e r o f C o l o n i a l i n t o C e n t r a l f a i l s t h e c o n t i n u i t y o f b u s i n e s s e n t e r p r i s e r e q u i r e m e n t u n d e r s e c . 1 . 3 6 8 - 1 ( b ) , I n c o m e T a x R e g s . , a n d t h e r e f o r e d o e s n o t q u a l i f y a s a t a x - f r e e r e o r g a n i z a t i o n w i t h i n t h e m e a n i n g o f s e c . 3 6 8 ( a ) ( 1 ) ( A ) , w e n e e d n o t d e c i d e o r a d d r e s s r e s p o n d e n t ' s v a r i o u s s u b s t a n c e - o v e r - f o r m s c e n a r i o s . $ 7 , 2 4 5 , 0 5 1 1 9 a t t h e t i m e C o l o n i a l w a s m e r g e d i n t o C e n t r a l . P e t i t i o n e r s a c k n o w l e d g e t h a t M r . H o n b a r r i e r r e c e i v e d f u l l f a i r m a r k e t v a l u e f o r h i s s t o c k i n C o l o n i a l . 2 0 M r . H o n b a r r i e r m u s t t h e r e f o r e r e c o g n i z e c a p i t a l g a i n o f $ 6 , 9 5 3 , 5 4 5 , w h i c h i s e q u a l t o t h e e x c e s s o f t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f a s s e t s h e r e c e i v e d f o r h i s C o l o n i a l s t o c k ( $ 7 , 2 4 5 , 0 5 1 ) o v e r h i s b a s i s ( $ 2 9 1 , 5 0 6 ) . 2 1 I n t h e n o t i c e o f d e f i c i e n c y t o C o l o n i a l , r e s p o n d e n t d e t e r m i n e d t h a t C o l o n i a l h a d a g a i n o n t h e s a l e o r e x c h a n g e o f i t s a s s e t s i n t h e m e r g e r t r a n s a c t i o n . H o w e v e r , r e s p o n d e n t n o w a g r e e s t h a t C o l o n i a l d i d n o t r e a l i z e a n y g a i n b e c a u s e t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f i t s a s s e t s e q u a l e d i t s t a x b a s i s i n t h o s e a s s e t s . D e c i s i o n w i l l b e e n t e r e d u n d e r R u l e 1 5 5 i n d o c k e t N o . 9 0 5 3 - 9 7 . D e c i s i o n w i l l b e e n t e r e d f o r p e t i t i o n e r i n d o c k e t N o . 9 0 5 4 - 9 7 .