TAX COURT OPINION

Case: Brazoria County Stewart Food Markets, Inc.
Docket Number: 1037-99
Judge: Gerber
Opinion Type: memo
Filed: 08/14/2001
Pages: 20

T . C . M e m o . 2 0 0 1 - 2 2 0 U N I T E D S T A T E S T A X C O U R T B R A Z O R I A C O U N T Y S T E W A R T F O O D M A R K E T S , I N C . , P e t i t i o n e r v . C O M M I S S I O N E R O F I N T E R N A L R E V E N U E , R e s p o n d e n t D o c k e t N o . 1 0 3 7 - 9 9 . F i l e d A u g u s t 1 4 , 2 0 0 1 . G e o r g e W . C o n n e l l y , J r . , a n d W i l l i a m O . G r i m s i n g e r , f o r p e t i t i o n e r . R i c h a r d T . C u m m i n g s , f o r r e s p o n d e n t . M E M O R A N D U M F I N D I N G S O F F A C T A N D O P I N I O N G E R B E R , J u d g e : R e s p o n d e n t d e t e r m i n e d d e f i c i e n c i e s i n p e t i t i o n e r ' s F e d e r a l i n c o m e t a x f o r i t s f i s c a l t a x y e a r s e n d e d S e p t e m b e r 3 0 , 1 9 9 1 , 1 9 9 2 , a n d 1 9 9 4 , o f $ 2 1 6 , 5 5 2 , $ 2 2 5 , 3 3 6 , a n d $ 8 , 1 9 0 , r e s p e c t i v e l y . T h e s o l e i s s u e f o r o u r c o n s i d e r a t i o n i s w h e t h e r b a d - d e b t d e d u c t i o n s t a k e n i n 1 9 9 4 a r e a l l o w a b l e u n d e r - 2 - 1 U n l e s s o t h e r w i s e s t a t e d , a l l s e c t i o n r e f e r e n c e s a r e t o t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e i n e f f e c t f o r t h e t a x a b l e y e a r r e m a i n i n g i n i s s u e , a n d a l l R u l e r e f e r e n c e s a r e t o t h e T a x C o u r t R u l e s o f P r a c t i c e a n d P r o c e d u r e . s e c t i o n 1 6 6 . 1 T h e r e m a i n d e r o f r e s p o n d e n t ' s d e f i c i e n c y d e t e r m i n a t i o n s r e s u l t e d p u r e l y f r o m c o m p u t a t i o n a l a d j u s t m e n t s c a u s e d b y t h e d i s a l l o w a n c e o f p e t i t i o n e r ' s o r d i n a r y l o s s d e d u c t i o n . P e t i t i o n e r c o n t e n d s t h a t , i n f o r m a n d s u b s t a n c e , t h e a d v a n c e s w e r e l o a n s t h a t b e c a m e w o r t h l e s s a n d d e d u c t i b l e . R e s p o n d e n t ' s d i s a l l o w a n c e o f t h e c l a i m e d b a d - d e b t l o s s w a s g r o u n d e d o n t h e s a m e p o s i t i o n t h a t r e s p o n d e n t m a i n t a i n s i n t h i s l i t i g a t i o n ; i . e . , p e t i t i o n e r ' s a d v a n c e s t o a r e l a t e d c o r p o r a t i o n , U s e d P o w e r E q u i p m e n t , I n c . ( U P E ) , w e r e e q u i t y i n v e s t m e n t s i n U P E a n d t h e r e w a s n o i n t e n t i o n f o r U P E t o r e p a y t h e a d v a n c e s . I n s u p p o r t o f h i s p o s i t i o n , r e s p o n d e n t q u e s t i o n s t h e v a l i d i t y , c r e d i b i l i t y , a n d e n f o r c e a b i l i t y o f p e t i t i o n e r ' s p r o m i s s o r y n o t e s a n d c o n t e n d s U P E w a s i n s o l v e n t a t t h e t i m e t h e a d v a n c e s w e r e m a d e . R e s p o n d e n t u l t i m a t e l y c o n t e n d s t h a t t h e a d v a n c e s w e r e c o n t r i b u t i o n s t o c a p i t a l m a d e t o f u r t h e r p e t i t i o n e r ' s s o l e s h a r e h o l d e r ' s c o n t r o l o f a n d i n v e s t m e n t i n U P E , t h e l o s s o f w h i c h i s a c a p i t a l l o s s d e d u c t i b l e o n l y t o t h e e x t e n t o f c a p i t a l g a i n s u n d e r s e c t i o n 1 2 1 1 . - 3 - 2 T h e p a r t i e s ' s t i p u l a t i o n o f f a c t s a n d e x h i b i t s i s i n c o r p o r a t e d h e r e i n b y t h i s r e f e r e n c e . F I N D I N G S O F F A C T 2 P e t i t i o n e r , B r a z o r i a C o u n t y S t e w a r t F o o d M a r k e t s , I n c . , w a s i n c o r p o r a t e d i n T e x a s o n M a r c h 2 7 , 1 9 8 1 . P e t i t i o n e r ' s p l a c e o f b u s i n e s s a t t h e t i m e t h e p e t i t i o n w a s f i l e d w a s B r a z o r i a , T e x a s . P e t i t i o n e r , a s u b c h a p t e r C c o r p o r a t i o n , o p e r a t e s g r o c e r y s t o r e s . V e r n o n S t e w a r t ( S t e w a r t ) i s p e t i t i o n e r ' s c h i e f e x e c u t i v e o f f i c e r a n d s o l e s h a r e h o l d e r . S t e w a r t f o u n d e d p e t i t i o n e r a s a s o l e p r o p r i e t o r s h i p i n 1 9 7 5 , a f t e r h i s p u r c h a s e o f a s m a l l g r o c e r y s t o r e . T h e f i r s t g r o c e r y s t o r e w a s s u c c e s s f u l , a n d w i t h i n a y e a r t w o a d d i t i o n a l s m a l l g r o c e r y s t o r e s w e r e a c q u i r e d . A f t e r a l o s s o f b u s i n e s s d u e t o c o m p e t i t i o n , t h e f i r s t s t o r e w a s c l o s e d . P e t i t i o n e r o p e r a t e d a s m a n y a s f i v e s m a l l g r o c e r y s t o r e s a t o n e t i m e . U l t i m a t e l y , o n l y t h e t w o m o s t p r o f i t a b l e s t o r e s w e r e e x p a n d e d i n t o s u p e r m a r k e t s a n d s u r v i v e d . G r o c e r s S u p p l y C o . ( G r o c e r s ) , a l a r g e w h o l e s a l e d i s t r i b u t o r o f g r o c e r y p r o d u c t s t o i n d e p e n d e n t g r o c e r y s t o r e s i n a n d a r o u n d H o u s t o n , T e x a s , w a s p e t i t i o n e r ' s p r i m a r y s u p p l i e r o f g r o c e r y p r o d u c t s . I n a d d i t i o n t o i t s b u s i n e s s a s a d i s t r i b u t o r o f g r o c e r y p r o d u c t s , G r o c e r s f r e q u e n t l y m a d e l o a n s t o i t s c u s t o m e r s f o r w o r k i n g c a p i t a l , s t o r e r e n o v a t i o n , e x p a n s i o n , a n d o t h e r p u r p o s e s . G r o c e r s ' l o a n s w e r e m a d e a t c o m p e t i t i v e r a t e s a n d w e r e n o r m a l l y s e c u r e d b y t h e b o r r o w e r ' s i n v e n t o r y , f u r n i t u r e , - 4 - f i x t u r e s , r e c e i v a b l e s , a n d o t h e r a s s e t s . G r o c e r s w a s o w n e d b y M a x a n d M i l t o n L e v i t , a n d i t s c h i e f f i n a n c i a l o f f i c e r w a s J a m e s N e l s o n ( N e l s o n ) . P e t i t i o n e r ' s a n d U P E ' s l o a n r e q u e s t s o f G r o c e r s a n d l o a n r e n e g o t i a t i o n s w e r e s u b j e c t t o t h e a p p r o v a l o f M i l t o n L e v i t . W h e n a l o a n r e q u e s t w a s a p p r o v e d , N e l s o n b e c a m e r e s p o n s i b l e f o r i t s m a n a g e m e n t a n d c o l l e c t i o n . I t w a s G r o c e r s ' p o l i c y n o t t o b e c o m e i n v o l v e d i n t h e o p e r a t i o n o f r e t a i l s t o r e s o r t o b e c o m e a n e q u i t y i n v e s t o r o r s t o c k h o l d e r . I f a b o r r o w e r d e f a u l t e d w i t h o u t s a t i s f a c t o r y m e a n s o f r e p a y m e n t , G r o c e r s e n f o r c e d i t s s e c u r i t y i n t e r e s t b y t a k i n g p o s s e s s i o n o f t h e s e c u r e d a s s e t s a n d l i q u i d a t i n g t h e m . S o m e o f p e t i t i o n e r ' s e a r l y s t o r e s w e r e p u r c h a s e d f r o m a n d / o r w i t h f i n a n c i a l a s s i s t a n c e f r o m G r o c e r s . P e t i t i o n e r a c q u i r e d s m a l l s t o r e s f r o m G r o c e r s a n d / o r i t s d e b t o r s a f t e r t h e d e b t o r s ' d e f a u l t o n t h e i r o b l i g a t i o n s t o G r o c e r s . O n c e p e t i t i o n e r w a s f i r m l y e s t a b l i s h e d i n t h e s u p e r m a r k e t b u s i n e s s , S t e w a r t u s e d p e t i t i o n e r ' s c a p i t a l t o d i v e r s i f y i n t o t h e p u r c h a s e a n d s a l e o f u s e d i n d u s t r i a l e q u i p m e n t . S t e w a r t i n c o r p o r a t e d U P E i n T e x a s d u r i n g 1 9 8 7 t o s e l l s a l v a g e d e q u i p m e n t t h a t h a d b e e n r e m o v e d f r o m i n d u s t r i a l p l a n t s . M o s t o f U P E ' s s a l v a g e d m a t e r i a l s c o n s i s t e d o f p o w e r h o u s e a n d e t h y l e n e p l a n t e q u i p m e n t . A s u b s t a n t i a l p o r t i o n o f U P E ' s o p e r a t i n g e x p e n s e s w a s d u e t o t h e c o s t o f l a b o r , c l e a n u p , a n d s t o r a g e f o r e q u i p m e n t . - 5 - I n i t i a l l y , U P E h a d t h r e e s t o c k h o l d e r s , S t e w a r t , K e l s o V e r n o r ( V e r n o r ) , a n d J o s e p h B u s c h ( B u s c h ) . T h e i r c o l l e c t i v e i n i t i a l c a p i t a l c o n t r i b u t i o n t o U P E w a s $ 1 , 0 0 0 , w i t h e a c h o f t h e t h r e e s h a r e h o l d e r s r e c e i v i n g o n e - t h i r d o f t h e c o m m o n s t o c k . M i c k e y G o o l s b y ( G o o l s b y ) w a s h i r e d a s U P E ' s p r e s i d e n t t o r u n t h e d a y - t o - d a y o p e r a t i o n s . V e r n o r w a s a d e m o l i t i o n e x p e r t , a n d b e f o r e U P E ' s i n c o r p o r a t i o n , h e h a d b e e n a w a r d e d a s a l v a g e c o n t r a c t b y D o w C h e m i c a l C o . ( D o w ) . V e r n o r c o n t r i b u t e d t h e D o w c o n t r a c t t o U P E . U n d e r t h e c o n t r a c t , D o w a g r e e d t o e x c h a n g e e q u i p m e n t a n d i t s a c c o m p a n y i n g p a p e r w o r k a n d s u p p o r t p a r t s f o r U P E ' s r e m o v a l o f t h e e q u i p m e n t f r o m D o w ' s p r e m i s e s . T h e D o w c o n t r a c t p r o v i d e d U P E w i t h a n i n v e n t o r y o f u s e d e q u i p m e n t . B u s c h , w h o w a s f a m i l i a r w i t h t h e s a l v a g e d e q u i p m e n t , w a s r e s p o n s i b l e f o r c a t a l o g i n g t h e p a r t s a n d m a c h i n e r y . I n a d d i t i o n , B u s c h h a d a w o r k i n g k n o w l e d g e o f t h e i n t e r n a t i o n a l m a r k e t s f o r u s e d e q u i p m e n t , a n d h e w a s t o s e e k t h e h i g h e s t p r i c e f o r U P E ' s s a l v a g e d e q u i p m e n t . S t e w a r t w a s r e s p o n s i b l e f o r s e c u r i n g c a p i t a l f o r U P E . A s p e t i t i o n e r ' s s o l e s h a r e h o l d e r , S t e w a r t d i r e c t e d p e t i t i o n e r t o m a k e a n u m b e r o f a d v a n c e s o f w o r k i n g c a p i t a l t o U P E . S o m e o f t h e a d v a n c e s c a m e f r o m p e t i t i o n e r ' s o p e r a t i n g c a p i t a l , b u t m o s t a d v a n c e s w e r e f r o m t h e p r o c e e d s o f p e t i t i o n e r ' s l o a n s f r o m G r o c e r s . S t e w a r t p e r s o n a l l y g u a r a n t e e d t h e o n l y l o a n t h a t U P E h a d m a d e d i r e c t l y w i t h G r o c e r s . - 6 - O n O c t o b e r 1 , 1 9 8 7 , p e t i t i o n e r m a d e t w o a d v a n c e s f o r o p e r a t i n g c a p i t a l t o U P E i n t h e a m o u n t s o f $ 1 0 0 , 0 0 0 a n d $ 8 0 , 6 2 2 , r e s p e c t i v e l y . T h e a d v a n c e s f r o m p e t i t i o n e r t o U P E w e r e n o t c o n t e m p o r a n e o u s l y m e m o r i a l i z e d i n p r o m i s s o r y n o t e s . D u r i n g 1 9 8 7 , 1 9 8 8 , a n d 1 9 8 9 , U P E o b t a i n e d s e v e r a l s a l v a g e j o b s , s o l d s o m e o f i t s i n v e n t o r y , a n d b r o k e r e d a d e a l t h a t n e t t e d $ 4 5 0 , 0 0 0 i n c o m m i s s i o n f e e s ; h o w e v e r , U P E r e p o r t e d l o s s e s f o r t h o s e t a x y e a r s . S t e w a r t , h o w e v e r , d e s i r e d t o e x p a n d U P E ' s o p e r a t i o n b e y o n d s a l v a g e a n d u s e d e q u i p m e n t s a l e s , a n d i n 1 9 9 0 , U P E e n t e r e d i n t o a s h o r t - t e r m i n d u s t r i a l c o n s t r u c t i o n v e n t u r e w i t h F o r m o s a P l a s t i c s C o r p . U . S . A . ( F o r m o s a ) . A f t e r a f e a s i b i l i t y s t u d y , i t w a s d e t e r m i n e d t h a t t h e F o r m o s a v e n t u r e c o u l d b e p r o f i t a b l e b e c a u s e U P E ' s l a b o r f o r c e a l r e a d y h a d t h e n e c e s s a r y s k i l l s f o r p e r f o r m a n c e . U P E b i d o n a n d w a s a w a r d e d s i x c o n t r a c t s ( t h e F o r m o s a c o n t r a c t s ) v a l u e d a t $ 8 , 4 3 0 , 9 6 3 . U P E d i d n o t s e e k l e g a l c o u n s e l a t t h e t i m e t h e c o n t r a c t s w e r e e x e c u t e d , a n d t h e t e r m s o f t h e c o n t r a c t s w e r e u n f a v o r a b l e t o U P E a n d f a v o r a b l e t o F o r m o s a . U P E e x p e c t e d a p r o f i t o f a t l e a s t 1 0 p e r c e n t f r o m t h e F o r m o s a c o n t r a c t s . U n d e r t h e F o r m o s a c o n t r a c t s , U P E w a s r e q u i r e d t o s u p p l y t h e l a b o r , t o o l s , a n d e q u i p m e n t n e c e s s a r y f o r t h e i n s t a l l a t i o n o f p i p i n g a n d t u r b i n e s . F o r m o s a w a s t o s u p p l y t h e p i p e a n d t h e t u r b i n e s a n d m a k e p r o g r e s s p a y m e n t s a t v a r i o u s s t a g e s o f c o m p l e t i o n . U P E p l a n n e d t o u s e t h e p r o g r e s s p a y m e n t s t o p a y f o r - 7 - t h e c o s t s o f c o m p l e t i o n , b u t U P E d i d n o t h a v e s u f f i c i e n t c a p i t a l t o f i n a n c e t h e i n i t i a l c o s t s o f l a b o r a n d e q u i p m e n t . U n d e r S t e w a r t ' s d i r e c t i o n , p e t i t i o n e r r e q u e s t e d a n d r e c e i v e d t h r e e s e p a r a t e l o a n s f r o m G r o c e r s a n d , i n t u r n , p e t i t i o n e r a d v a n c e d t h e p r o c e e d s t o U P E . G r o c e r s m a d e e a c h o f i t s l o a n s t o p e t i t i o n e r w i t h t h e k n o w l e d g e t h a t U P E w o u l d r e c e i v e t h e p r o c e e d s . T h e l o a n s w e r e s t r u c t u r e d t h i s w a y b e c a u s e o f G r o c e r s ' c o n c e r n s a b o u t c o l l a t e r a l a n d U P E ' s o n g o i n g a b i l i t y t o s e r v i c e t h e i n d e b t e d n e s s . P e t i t i o n e r d i d n o t a t t e m p t t o o b t a i n a n y o f i t s l o a n s f r o m a s o u r c e o t h e r t h a n G r o c e r s . I n a d d i t i o n t o t h e a d v a n c e s f r o m p e t i t i o n e r , U P E o b t a i n e d i t s o w n s e p a r a t e l o a n f r o m G r o c e r s . U P E d i d n o t a t t e m p t t o o b t a i n i t s l o a n f r o m a n y s o u r c e o t h e r t h a n G r o c e r s . O n M a r c h 7 , 1 9 9 0 , t h e f i r s t l o a n , i n t h e a m o u n t o f $ 2 5 0 , 0 0 0 , w a s e x t e n d e d f r o m G r o c e r s t o p e t i t i o n e r a n d w a s s e c u r e d b y p e t i t i o n e r ' s i n v e n t o r y , c a s h , c h e c k s , a n d r e c e i v a b l e s . T h e l o a n w a s d e s i g n a t e d f o r U P E ' s u s e a s w o r k i n g c a p i t a l . T h e p r o c e e d s , i n t u r n , w e r e a d v a n c e d t o U P E w i t h o u t p r o m i s s o r y n o t e s f r o m U P E t o p e t i t i o n e r . O n A u g u s t 3 0 , 1 9 9 0 , U P E p a i d o f f t h e b a l a n c e o f t h e $ 2 5 0 , 0 0 0 l o a n f r o m G r o c e r s . S t e w a r t w a s o p t i m i s t i c a b o u t U P E ' s f u t u r e , a n d h e b e l i e v e d t h a t t h e F o r m o s a j o b w o u l d b e a q u i c k f i x t o U P E ' s c a s h f l o w p r o b l e m s . U P E ' s r e c u r r i n g l o s s e s a n d r e l a t e d p r o b l e m s c a u s e d V e r n o r a n d B u s c h t o d i s a g r e e w i t h S t e w a r t , a n d t h e y w e r e n o t - 8 - p r e p a r e d t o g o a l o n g w i t h U P E ' s n e w v e n t u r e . O n A p r i l 3 0 , 1 9 9 0 , S t e w a r t a r r a n g e d f o r a s e c o n d l o a n f r o m G r o c e r s t o p e t i t i o n e r i n t h e a m o u n t o f $ 4 7 5 , 0 0 0 . T h e l o a n p r o c e e d s w e r e , i n t u r n , a d v a n c e d t o U P E a n d / o r u s e d i n c o n n e c t i o n w i t h U P E a s f o l l o w s : $ 3 0 0 , 0 0 0 f o r U P E ' s w o r k i n g c a p i t a l ; $ 1 0 0 , 0 0 0 f o r t h e p u r c h a s e o f U P E ' s e q u i p m e n t ; a n d $ 7 5 , 0 0 0 t o b u y o u t V e r n o r ' s a n d B u s c h ' s i n t e r e s t s a n d s h a r e s i n U P E . P e t i t i o n e r ' s l o a n f r o m G r o c e r s w a s s e c u r e d b y p e t i t i o n e r ' s i n v e n t o r y , c a s h , c h e c k s , a n d r e c e i v a b l e s . T h e p r o c e e d s w e r e a d v a n c e d t o U P E w i t h o u t a n o t e . I n M a y o f 1 9 9 0 , V e r n o r ' s a n d B u s c h ' s U P E s h a r e s w e r e r e d e e m e d w i t h $ 7 5 , 0 0 0 f r o m p e t i t i o n e r ' s $ 4 7 5 , 0 0 0 l o a n f r o m G r o c e r s . A f t e r t h e o t h e r t w o s h a r e h o l d e r s w e r e b o u g h t o u t , S t e w a r t n a m e d h i m s e l f p r e s i d e n t a n d d e m o t e d G o o l s b y f r o m p r e s i d e n t t o v i c e p r e s i d e n t . A f t e r S t e w a r t g a i n e d c o n t r o l o f U P E , h e n e g o t i a t e d a l o a n f r o m G r o c e r s . A l t h o u g h i t w a s n o t G r o c e r s ' n o r m a l b u s i n e s s p r a c t i c e t o l e n d m o n e y t o e n t i t i e s o u t s i d e o f t h e g r o c e r y i n d u s t r y , U P E r e q u e s t e d a n d r e c e i v e d a l o a n i n t h e a m o u n t o f $ 2 1 8 , 0 0 0 o n S e p t e m b e r 5 , 1 9 9 0 . T h a t l o a n w a s d e s i g n a t e d f o r t h e p u r c h a s e o f c o n s t r u c t i o n e q u i p m e n t , a n d G r o c e r s r e c e i v e d a s e c u r i t y i n t e r e s t i n U P E ' s e q u i p m e n t . A $ 1 1 1 , 9 8 4 . 6 7 b a l a n c e r e m a i n i n g o n U P E ' s l o a n f r o m G r o c e r s w a s e v e n t u a l l y s a t i s f i e d b y p e t i t i o n e r w h e n U P E a n d S t e w a r t c o u l d n o l o n g e r a f f o r d t o r e p a y t h e d e b t . - 9 - A s t h e F o r m o s a c o n s t r u c t i o n p r o g r e s s e d , i t b e c a m e c l e a r t h a t U P E ' s e x p e n s e s w e r e h i g h e r t h a n S t e w a r t h a d a n t i c i p a t e d , a n d U P E ' s p e r f o r m a n c e u n d e r t h e c o n t r a c t s r e q u i r e d a n a d d i t i o n a l i n f u s i o n o f c a p i t a l . O n O c t o b e r 1 1 , 1 9 9 0 , S t e w a r t n e g o t i a t e d a t h i r d l o a n f r o m G r o c e r s t o p e t i t i o n e r i n t h e a m o u n t o f $ 3 0 0 , 0 0 0 . T h a t l o a n , w h i c h w a s i n t u r n a d v a n c e d t o U P E , w a s d e s i g n a t e d f o r u s e a s U P E ' s w o r k i n g c a p i t a l b u t s e c u r e d b y p e t i t i o n e r ' s f i x t u r e s , e q u i p m e n t , m a c h i n e r y , f u r n i t u r e , i n v e n t o r y , c a s h , a n d r e c e i v a b l e s . T h e t h r e e l o a n s f r o m G r o c e r s t o p e t i t i o n e r , a n d t h e l o a n f r o m G r o c e r s t o U P E , w e r e p e r s o n a l l y g u a r a n t e e d b y S t e w a r t a n d b o r e i n t e r e s t a t 1 0 p e r c e n t . P e t i t i o n e r ' s c e r t i f i e d p u b l i c a c c o u n t a n t s , E v e r e t t E n o c h K e n n e m e r I I I ( K e n n e m e r ) a n d M a r y l i n C . A n d e r s o n o f t h e a c c o u n t i n g f i r m K e n n e m e r , M a s t e r s , K o e s t e r & W a l l a c e , L . L . C . , a d v i s e d p e t i t i o n e r i n i t s t a x m a t t e r s a n d a l s o p r e p a r e d f i n a n c i a l c o m p i l a t i o n s w e e k l y a n d s o m e t i m e s q u a r t e r l y . K e n n e m e r w a s i n t i m a t e l y f a m i l i a r w i t h p e t i t i o n e r ' s b u s i n e s s . I n a d d i t i o n t o a d v i s i n g p e t i t i o n e r , K e n n e m e r ' s f i r m a l s o p r o v i d e d a c c o u n t i n g s e r v i c e s f o r U P E . P e t i t i o n e r d i d n o t n o t i f y i t s a c c o u n t a n t a b o u t t h e a d v a n c e s ; a n d a l t h o u g h p e t i t i o n e r i s a n a c c r u a l m e t h o d t a x p a y e r , t h e r e w a s n o i n t e r e s t i n c r e a s e o n p e t i t i o n e r ' s b o o k s a l l o c a b l e t o t h e U P E a d v a n c e s . N o i n t e r e s t i n c o m e f r o m t h e a d v a n c e s w a s r e f l e c t e d o n - 1 0 - p e t i t i o n e r ' s F e d e r a l i n c o m e t a x r e t u r n s f o r t h e y e a r s i n i s s u e . N o i n t e r e s t e x p e n s e s f r o m t h e a d v a n c e s w e r e r e f l e c t e d o n U P E ' s F e d e r a l i n c o m e t a x r e t u r n s . A l t h o u g h U P E r e c e i v e d p r o g r e s s p a y m e n t s f r o m F o r m o s a t o t a l i n g $ 7 , 7 7 8 , 9 6 3 , i t c o u l d n o t c o m p l e t e a n y o f t h e c o n s t r u c t i o n p r o j e c t s . R a i n d e l a y s , e q u i p m e n t s u p p l y p r o b l e m s , a n d c h a n g e o r d e r s s l o w e d U P E ' s p r o g r e s s . I n A p r i l 1 9 9 2 , F o r m o s a g a v e U P E w r i t t e n n o t i c e o f i n t e n t t o t e r m i n a t e t h e c o n t r a c t s . U P E c e a s e d o p e r a t i o n s , a n d o n A p r i l 2 4 , 1 9 9 2 , U P E b r o u g h t s u i t a g a i n s t F o r m o s a i n t h e U . S . D i s t r i c t C o u r t f o r t h e S o u t h e r n D i s t r i c t o f T e x a s , V i c t o r i a D i v i s i o n , C i v i l A c t i o n N o . V - 9 2 - 1 6 . I n i t s l a w s u i t a g a i n s t F o r m o s a , U P E c l a i m e d $ 2 , 0 8 2 , 0 0 0 i n d a m a g e s , a l l e g i n g t h a t F o r m o s a f a i l e d t o p a y a m o u n t s d u e o n c o n t r a c t s a n d t h a t U P E h a d s u f f e r e d d a m a g e s f r o m F o r m o s a ' s d e l a y s a n d h i n d r a n c e . I n s e t t l e m e n t , U P E a n d F o r m o s a e n t e r e d i n t o a f o r m a l a g r e e m e n t u n d e r w h i c h F o r m o s a a g r e e d t o p a y U P E $ 7 0 0 , 0 0 0 i n f u l l s a t i s f a c t i o n o f a l l c l a i m s . I n 1 9 9 4 , U P E r e c e i v e d a n e t r e c o v e r y o f $ 2 2 7 , 1 1 3 . 9 7 . A f t e r t h e s e t t l e m e n t , U P E c e a s e d o p e r a t i o n s a n d s o l d i t s i n v e n t o r y o f u s e d e q u i p m e n t f o r s c r a p m e t a l . O n i t s 1 9 9 4 F o r m 1 1 2 0 , U . S . C o r p o r a t i o n I n c o m e T a x R e t u r n , p e t i t i o n e r c l a i m e d t h e o u t s t a n d i n g a d v a n c e s t o U P E a s a b a d - d e b t d e d u c t i o n . A t t a c h e d t o p e t i t i o n e r ' s 1 9 9 4 t a x r e t u r n w a s a F o r m 8 2 7 5 , D i s c l o s u r e S t a t e m e n t , o n w h i c h p e t i t i o n e r c l a i m e d t h a t - 1 1 - 3 A t t r i a l , n e a r t h e c o n c l u s i o n o f p e t i t i o n e r ' s c a s e - i n - c h i e f , p e t i t i o n e r ' s c o u n s e l s t a t e d t h a t p e t i t i o n e r w o u l d n o t b e r e l y i n g o n t h e a l t e r n a t i v e t h e o r y t h a t p e t i t i o n e r w a s e n t i t l e d t o i n t e r e s t e x p e n s e d e d u c t i o n s u n d e r s e c . 1 6 3 . A s a r e s u l t , r e s p o n d e n t l i m i t e d h i s c r o s s - e x a m i n a t i o n o f a t l e a s t o n e o f p e t i t i o n e r ' s w i t n e s s e s a n d r e s t e d w i t h o u t o f f e r i n g a n y w i t n e s s e s o f h i s o w n . T h e r e a f t e r , p e t i t i o n e r r e s u r r e c t e d a n d a r g u e d t h e s e c . 1 6 3 i s s u e o n b r i e f i n s p i t e o f i t s c o n c e s s i o n a t t r i a l . S u c h b e h a v i o r i s i m p e r m i s s i b l e a n d p r e j u d i c i a l t o r e s p o n d e n t . A c c o r d i n g l y , p e t i t i o n e r i s p r e c l u d e d f r o m u r g i n g i t s a l t e r n a t i v e t h e o r y u n d e r s e c . 1 6 3 . S e e S e l i g m a n v . C o m m i s s i o n e r , 8 4 T . C . 1 9 1 , 1 9 8 - 1 9 9 ( 1 9 8 5 ) . $ 1 , 3 5 2 , 4 3 3 o f u n r e c o v e r a b l e d e b t w a s a t t r i b u t a b l e t o i t s a d v a n c e s t o U P E . I n c l u d e d w i t h i n p e t i t i o n e r ' s c l a i m e d d e d u c t i o n w a s t h e a m o u n t o f $ 1 1 1 , 9 8 4 . 6 7 , w h i c h r e p r e s e n t e d t h e b a l a n c e o n U P E ' s l o a n f r o m G r o c e r s t h a t p e t i t i o n e r h a d p a i d o f f . T h e d e d u c t i o n w a s t h e b a s i s f o r a c l a i m e d n e t o p e r a t i n g l o s s t h a t w a s c a r r i e d b a c k t o p e t i t i o n e r ' s 1 9 9 1 a n d 1 9 9 2 t a x y e a r s . O P I N I O N T h e s o l e i s s u e w e c o n s i d e r i s w h e t h e r p e t i t i o n e r i s e n t i t l e d t o a b u s i n e s s b a d d e b t d e d u c t i o n f o r i t s 1 9 9 4 t a x y e a r . 3 B a d d e b t s t h a t b e c o m e w o r t h l e s s w i t h i n t h e t a x a b l e y e a r a r e d e d u c t i b l e b y a c o r p o r a t e t a x p a y e r a s o r d i n a r y l o s s e s u n d e r s e c t i o n 1 6 6 ( a ) . T h e r i g h t t o a d e d u c t i o n i s l i m i t e d t o g e n u i n e d e b t , a n d s p e c i f i c a l l y , c o n t r i b u t i o n s t o c a p i t a l a r e n o t c o n s i d e r e d d e b t f o r t h e p u r p o s e s o f s e c t i o n 1 6 6 ( a ) ( 1 ) . S e e R a y m o n d v . U n i t e d S t a t e s , 5 1 1 F . 2 d 1 8 5 , 1 8 9 ( 6 t h C i r . 1 9 7 5 ) ; s e c . 1 . 1 6 6 - 1 ( c ) , I n c o m e T a x R e g s . B e f o r e a b a d d e b t d e d u c t i o n m a y b e t a k e n u n d e r s e c t i o n 1 6 6 ( a ) , a t a x p a y e r m u s t e s t a b l i s h t h e - 1 2 - 4 T h e E s t a t e o f M i x o n f a c t o r s i n c l u d e : ( 1 ) T h e n a m e s g i v e n t o t h e c e r t i f i c a t e s e v i d e n c i n g t h e i n d e b t e d n e s s ; ( 2 ) w h e t h e r t h e r e i s a f i x e d m a t u r i t y d a t e ; ( 3 ) t h e s o u r c e o f t h e p a y m e n t s ; ( 4 ) w h e t h e r r e p a y m e n t i s l e g a l l y e n f o r c e a b l e ; ( 5 ) w h e t h e r t h e c r e d i t o r m a y p a r t i c i p a t e i n t h e d e b t o r ' s m a n a g e m e n t ; ( 6 ) w h e t h e r t h e o b l i g a t i o n i s s u b o r d i n a t e t o o t h e r d e b t s ; ( 7 ) t h e i n t e n t o f ( c o n t i n u e d . . . ) v a l i d i t y o f t h e d e b t a n d s h o w t h a t t h e a d v a n c e s w e r e l o a n s r a t h e r t h a n c a p i t a l c o n t r i b u t i o n s . S e e R u l e 1 4 2 ( a ) ; W e l c h v . H e l v e r i n g , 2 9 0 U . S . 1 1 1 ( 1 9 3 3 ) . W e c o n s i d e r h e r e w h e t h e r p e t i t i o n e r ' s a d v a n c e s t o U P E c r e a t e d b o n a f i d e i n d e b t e d n e s s o r w h e t h e r p e t i t i o n e r ' s a d v a n c e s w e r e c o n t r i b u t i o n s t o c a p i t a l r e p r e s e n t a t i v e o f a n e q u i t y s t a k e i n U P E . T h e d e t e r m i n a t i o n o f w h e t h e r a d v a n c e s t o a c o r p o r a t i o n h a v e c r e a t e d b o n a f i d e i n d e b t e d n e s s d e p e n d s o n w h e t h e r t h e r e i s a n i n t e n t i o n t o c r e a t e a n u n c o n d i t i o n a l o b l i g a t i o n t o r e p a y t h e a d v a n c e s . S e e R a y m o n d v . U n i t e d S t a t e s , s u p r a a t 1 9 0 . B e c a u s e b a d d e b t d e d u c t i o n s a f f e c t o r d i n a r y i n c o m e a n d e q u i t y l o s s e s a f f e c t c a p i t a l g a i n i n c o m e , t h e r e a p p e a r s t o b e a p r e f e r e n c e f o r b a d d e b t d e d u c t i o n s . T h e r e h a s b e e n m u c h l i t i g a t i o n o n t h i s s u b j e c t , a n d t h e c o u r t s c o n s i d e r v a r i o u s f a c t o r s w h e n d e c i d i n g w h e t h e r a d v a n c e s a r e d e b t o r e q u i t y . T h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e F i f t h C i r c u i t , t o w h i c h t h i s c a s e i s a p p e a l a b l e , c o n s i d e r s a t l e a s t 1 3 n o n e x c l u s i v e f a c t o r s p r i n c i p a l l y r e l e v a n t i n d e t e r m i n i n g w h e t h e r a d v a n c e s t o a c o r p o r a t i o n h a v e c r e a t e d d e b t o r e q u i t y . S e e E s t a t e o f M i x o n v . U n i t e d S t a t e s , 4 6 4 F . 2 d 3 9 4 , 4 0 2 ( 5 t h C i r . 1 9 7 2 ) . 4 - 1 3 - 4 ( . . . c o n t i n u e d ) t h e p a r t i e s ; ( 8 ) t h e d e b t o r ' s c a p i t a l i z a t i o n a n d u s e o f t h e f u n d s ; ( 9 ) t h e i d e n t i t y o f i n t e r e s t b e t w e e n c r e d i t o r a n d s t o c k h o l d e r ; ( 1 0 ) w h e t h e r i n t e r e s t w a s p a i d ; ( 1 1 ) t h e a b i l i t y o f t h e c o r p o r a t i o n t o o b t a i n l o a n s f r o m o u t s i d e l e n d i n g i n s t i t u t i o n s ; ( 1 2 ) t h e e x t e n t t o w h i c h t h e a d v a n c e w a s u s e d t o a c q u i r e c a p i t a l a s s e t s ; a n d ( 1 3 ) t h e f a i l u r e o f t h e d e b t o r t o r e p a y o n t h e d u e d a t e o r t o s e e k a p o s t p o n e m e n t . S e e E s t a t e o f M i x o n v . U n i t e d S t a t e s , 4 6 4 F . 2 d 3 9 4 , 4 0 2 ( 5 t h C i r . 1 9 7 2 ) . 5 I n t h i s c a s e w e h a v e c o n s i d e r e d a l l o f t h e f a c t o r s s e t f o r t h i n E s t a t e o f M i x o n . O n l y c e r t a i n o f t h e f a c t o r s , h o w e v e r , a r e g e r m a n e t o t h e f a c t u a l s c e n a r i o p r e s e n t e d i n t h e r e c o r d . W e , a c c o r d i n g l y , a n a l y z e t h o s e f a c t o r s t h a t a r e s i g n i f i c a n t t o t h e e v a l u a t i o n o f w h e t h e r p e t i t i o n e r ' s a d v a n c e s w e r e d e b t o r e q u i t y . W h i l e E s t a t e o f M i x o n p r o v i d e s a f r a m e w o r k f o r a n a l y s i s , g r e a t f l e x i b i l i t y i n i t s a p p l i c a t i o n i s p e r m i t t e d . T h e f a c t o r s a r e n o t o f e q u a l i m p o r t a n c e , a n d n o s i n g l e f a c t o r i s c o n t r o l l i n g . S e e D i l l i n v . U n i t e d S t a t e s , 4 3 3 F . 2 d 1 0 9 7 , 1 1 0 0 ( 5 t h C i r . 1 9 7 0 ) . T h e o b j e c t o f t h e i n q u i r y i s n o t t o c o u n t f a c t o r s , b u t t o e v a l u a t e t h e m . 5 T y l e r v . T o m l i n s o n , 4 1 4 F . 2 d 8 4 4 , 8 4 8 ( 5 t h C i r . 1 9 6 9 ) . T h e f a c t s a n d c i r c u m s t a n c e s o f e a c h c a s e m u s t b e c o n s i d e r e d , a n d n o s i n g l e f a c t o r i s c o n s i d e r e d d e t e r m i n a t i v e . S e e J o h n K e l l y C o . v . C o m m i s s i o n e r , 3 2 6 U . S . 5 2 1 , 5 3 0 ( 1 9 4 6 ) ; S e g e l v . C o m m i s s i o n e r , 8 9 T . C . 8 1 6 , 8 2 7 ( 1 9 8 7 ) . " T h e v a r i o u s f a c t o r s * * * a r e o n l y a i d s i n a n s w e r i n g t h e u l t i m a t e q u e s t i o n w h e t h e r t h e i n v e s t m e n t , a n a l y z e d i n t e r m s o f i t s e c o n o m i c r e a l i t y , c o n s t i t u t e s r i s k c a p i t a l e n t i r e l y s u b j e c t t o t h e f o r t u n e s o f t h e c o r p o r a t e v e n t u r e o r r e p r e s e n t s a s t r i c t d e b t o r - c r e d i t o r r e l a t i o n s h i p . " F i n H a y R e a l t y C o . v . U n i t e d S t a t e s , 3 9 8 F . 2 d 6 9 4 , 6 9 7 ( 3 d C i r . 1 9 6 8 ) . - 1 4 - U l t i m a t e l y , t h e i s s u e f o r o u r c o n s i d e r a t i o n i s w h e t h e r p e t i t i o n e r a n d U P E i n t e n d e d t o c r e a t e i n d e b t e d n e s s w i t h a r e a s o n a b l e e x p e c t a t i o n o f r e p a y m e n t a n d w h e t h e r t h o s e a s p e c t s c o m p o r t e d w i t h e c o n o m i c r e a l i t y . S e e E s t a t e o f M i x o n v . U n i t e d S t a t e s , s u p r a a t 4 0 7 . G e n e r a l l y , s h a r e h o l d e r s p l a c e t h e i r m o n e y a t t h e r i s k o f t h e b u s i n e s s w h i l e l e n d e r s s e e k a m o r e r e l i a b l e r e t u r n . S e e M i d l a n d D i s t r i b s . , I n c . v . U n i t e d S t a t e s , 4 8 1 F . 2 d 7 3 0 , 7 3 3 ( 5 t h C i r . 1 9 7 3 ) . I n t h e s e t t i n g o f t h i s c a s e , i t a p p e a r s t h a t p e t i t i o n e r e i t h e r a d v a n c e d c a p i t a l t o U P E a t S t e w a r t ' s d i r e c t i o n a n d / o r t h a t p e t i t i o n e r w a s a c o n d u i t f o r U P E ' s l o a n s f r o m G r o c e r s . U P E d i d n o t h a v e s u f f i c i e n t c a p i t a l a s s e t s t o s a t i s f y t h e s e c u r i t y r e q u i r e m e n t s o f G r o c e r s . I n t h a t r e g a r d , G r o c e r s w a s a t r u e l e n d e r , a n d i t s o u g h t t o p r o f i t f r o m i n t e r e s t i n c o m e a n d r e q u i r e d s e c u r i t y t o p r o t e c t i t s l o a n p r i n c i p a l . P e t i t i o n e r ' s a c t i o n s h e r e d o n o t r e f l e c t a n i n t e n t t o l e n d f o r p r o f i t . P e t i t i o n e r ' s a d v a n c e s t o U P E e x p o s e d i t t o t h e r i s k s o f U P E ' s b u s i n e s s . I n e s s e n c e , p e t i t i o n e r w a s S t e w a r t ' s i n s t r u m e n t a l i t y f o r e q u i t y i n v e s t m e n t i n U P E . P e t i t i o n e r c o n t e n d s t h a t i t s a d v a n c e s t o U P E w e r e c o m m e r c i a l l y r e a s o n a b l e a r m ' s - l e n g t h t r a n s a c t i o n s . H o w e v e r , p e t i t i o n e r h a s f a i l e d t o s u p p o r t t h i s c o n t e n t i o n . I n a n a r m ' s - l e n g t h d e b t o r - c r e d i t o r r e l a t i o n s h i p , a c r e d i t o r e x p e c t s t o b e r e p a i d w h e t h e r t h e d e b t o r d o e s w e l l o r p o o r l y a t h i s b u s i n e s s . I f t h e d e b t o r d o e s p o o r l y , t h e c r e d i t o r e x p e c t s t o b e r e p a i d f r o m - 1 5 - c a p i t a l . W h e r e t h e r e i s n o c a p i t a l , t h e c r e d i t o r i s e x p o s e d t o t h e r i s k s o f a s h a r e h o l d e r , n o t a l e n d e r . C a l u m e t I n d u s . , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 9 5 T . C . 2 5 7 , 2 8 8 ( 1 9 9 0 ) . G r o c e r s ' l o a n s t o p e t i t i o n e r w e r e s e c u r e d b y p e t i t i o n e r ' s a s s e t s , w h e r e a s p e t i t i o n e r ' s a d v a n c e s w e r e e x p o s e d t o t h e r i s k s o f U P E ' s b u s i n e s s . W e f i n d i t s i g n i f i c a n t t h a t p e t i t i o n e r ' s a n d U P E ' s f i n a n c i a l r e c o r d s d i d n o t s h o w t h e a d v a n c e s a s l o a n s o r d e b t . I n t h a t r e g a r d , p e t i t i o n e r i s a n a c c r u a l m e t h o d t a x p a y e r , b u t n o i n t e r e s t w a s r e f l e c t e d o n p e t i t i o n e r ' s b o o k s o r F e d e r a l i n c o m e t a x r e t u r n s w i t h r e s p e c t t o t h e a d v a n c e s t o U P E . P e t i t i o n e r ' s a c c o u n t a n t s / r e t u r n p r e p a r e r s t e s t i f i e d t h a t i t w o u l d h a v e b e e n a p p r o p r i a t e t o r e p o r t i n t e r e s t i n c o m e . T h e a c c o u n t a n t s , h o w e v e r , w e r e u n a w a r e o f p e t i t i o n e r ' s a d v a n c e s t o U P E . S i m i l a r l y , n o i n t e r e s t e x p e n s e s f r o m t h e a d v a n c e s w e r e r e f l e c t e d o n U P E ' s F e d e r a l i n c o m e t a x r e t u r n s . W h e n a c o r p o r a t e c o n t r i b u t o r d o e s n o t s e e k o r p u r s u e i n t e r e s t o n i t s c o n t r i b u t i o n , i t s g a i n , i f a n y , w o u l d m o r e l i k e l y b e f r o m a s h a r e o f p r o f i t s a n d / o r i n c r e a s e i n t h e v a l u e o f i t s s h a r e h o l d i n g s . S e e E s t a t e o f M i x o n v . U n i t e d S t a t e s , s u p r a a t 4 0 9 . I n t h e s a m e m a n n e r a s p e t i t i o n e r ' s a n d U P E ' s f a i l u r e t o b o o k t h e a d v a n c e s , t h e h a b i t u a l p o s t p o n e m e n t o f U P E ' s o b l i g a t i o n t o r e p a y i s t e l l i n g . T h a t i s e s p e c i a l l y s o h e r e , w h e r e U P E h a d a m p l e o p p o r t u n i t y t o r e p a y p e t i t i o n e r f r o m p r o g r e s s p a y m e n t s r e c e i v e d f r o m F o r m o s a . W e n o t e t h a t a p p r o x i m a t e l y 9 3 p e r c e n t o f - 1 6 - t h e t o t a l a m o u n t e x p e c t e d w a s r e c e i v e d f r o m F o r m o s a w h e r e a s t h e r e p a y m e n t s o f m a n y o f p e t i t i o n e r ' s a d v a n c e s w e r e p o s t p o n e d f o r 3 o r m o r e y e a r s , a n d s o m e w e r e n e v e r r e p a i d . P o s t p o n e m e n t o f t h i s m a g n i t u d e o v e r t l y s u g g e s t s t h a t p e t i t i o n e r ' s a d v a n c e s w e r e p u r p o s e f u l l y a n d s y s t e m a t i c a l l y s u b o r d i n a t e d i n f a v o r o f t h o s e o f o t h e r c r e d i t o r s , i n c l u d i n g G r o c e r s , i n a n e f f o r t t o k e e p p e t i t i o n e r ' s a n d S t e w a r t ' s i n v e s t m e n t i n U P E v i a b l e . H e r e , p e t i t i o n e r w a s w h o l l y o w n e d b y S t e w a r t , w h o e v e n t u a l l y u s e d p e t i t i o n e r ' s r e s o u r c e s t o a c q u i r e 1 0 0 p e r c e n t o f U P E . A p o r t i o n o f t h e a d v a n c e s U P E r e c e i v e d f r o m p e t i t i o n e r w a s u s e d t o b u y o u t t h e o t h e r o w n e r s o f U P E c o m m o n s t o c k , m a k i n g S t e w a r t t h e s o l e s h a r e h o l d e r o f b o t h p e t i t i o n e r a n d U P E . U p o n g a i n i n g c o n t r o l o f U P E , S t e w a r t m a d e h i m s e l f p r e s i d e n t a n d d e m o t e d G o o l s b y t o v i c e p r e s i d e n t . A n o t h e r f a c t o r w e i g h i n g h e a v i l y a g a i n s t p e t i t i o n e r i s t h e f a c t t h a t U P E w a s t h i n l y c a p i t a l i z e d ( $ 1 , 0 0 0 ) a n d r e p o r t e d l o s s e s a t t h e t i m e o f a l l a d v a n c e s . T o c o u n t e r t h i s f a c t o r , p e t i t i o n e r a r g u e s t h a t U P E ' s i n v e n t o r y w a s w o r t h m o r e t h a n $ 1 0 0 m i l l i o n a t t h e t i m e o f t h e a d v a n c e s . B o t h S t e w a r t a n d G o o l s b y t e s t i f i e d t h a t U P E ' s i n v e n t o r y w a s p r o b a b l y w o r t h m i l l i o n s o f d o l l a r s , b u t t h a t v a l u e d e p e n d e d u p o n t h e a b i l i t y t o t a p t h e i n t e r n a t i o n a l m a r k e t . T h e y a l s o p o i n t e d o u t t h a t U P E d i d n o t r e f l e c t t h e e q u i p m e n t ' s f a i r m a r k e t v a l u e o n i t s b o o k s b e c a u s e o f a l a c k o f b a s i s . I n l i g h t o f t h e r e c o r d , w e f i n d t h e i r t e s t i m o n y t o b e - 1 7 - s e l f - s e r v i n g a n d u n c o n v i n c i n g . T h e r e w a s n o a p p r a i s a l o f U P E ' s i n v e n t o r y . T h e w i t n e s s e s e s t i m a t e d t h e v a l u e o n t h e b a s i s , i n g r e a t p a r t , o f a o n e - t i m e b r o k e r e d s a l e o f t w o t u r b i n e s f o r $ 1 4 , 5 0 0 , 0 0 0 i n w h i c h U P E r e c e i v e d a $ 4 5 0 , 0 0 0 f e e . P e t i t i o n e r h a s n o t s h o w n t h a t i t s i n v e n t o r y w a s s i m i l a r t o t h e e x a m p l e u s e d b y t h e w i t n e s s e s . T h e r e i s l i t t l e i n t h e r e c o r d t o s h o w e x a c t l y t h e t y p e o f e q u i p m e n t i n U P E ' s i n v e n t o r y a n d / o r t h a t t h e e q u i p m e n t w a s i n g o o d w o r k i n g o r d e r . S i g n i f i c a n t l y , U P E ' s i n v e n t o r y w a s s o l d l o c a l l y , o n l y a f e w y e a r s l a t e r , f o r s c r a p . G r o c e r s m a d e o n e l o a n d i r e c t l y t o U P E w i t h i t s e q u i p m e n t a s s e c u r i t y . A l l o t h e r l o a n s f r o m G r o c e r s w e n t t h r o u g h p e t i t i o n e r . I t i s l i k e l y t h a t G r o c e r s w o u l d n o t l e n d m o r e d i r e c t l y t o U P E b e c a u s e o f U P E ' s l a c k o f c a p i t a l f o r s e c u r i t y . T h e v a l u e o f U P E ' s i n v e n t o r y w a s , t h e r e f o r e , i n s u f f i c i e n t t o p r o v i d e s e c u r i t y f o r a l o a n o r i m p r o v e U P E ' s f i n a n c i a l p i c t u r e a t t h e t i m e o f t h e a d v a n c e s . A c c o r d i n g l y , e v e n i f t h e i n v e n t o r y h a d b e e n p l e d g e d b y U P E a s s e c u r i t y f o r p e t i t i o n e r ' s a d v a n c e s , i t w o u l d h a v e b e e n i n s u f f i c i e n t t o p r o v i d e t h e s e c u r i t y t h a t a c r e d i t o r w o u l d r e q u i r e . W i t h o u t p e t i t i o n e r ' s a d v a n c e s , U P E w o u l d h a v e b e e n u n a b l e t o c o n t i n u e t h e s a l v a g e o p e r a t i o n s , p u r c h a s e e q u i p m e n t , o r p e r f o r m u n d e r t h e F o r m o s a c o n t r a c t s . U P E r e p o r t e d a l o s s d u r i n g e v e r y y e a r o f i t s e x i s t e n c e . E v e n a f t e r i t b e g a n r e c e i v i n g p r o g r e s s p a y m e n t s f r o m F o r m o s a , U P E n e e d e d l a r g e i n f u s i o n s o f c a p i t a l - 1 8 - s i m p l y t o m a i n t a i n i t s c o n s t r u c t i o n o p e r a t i o n s . P e t i t i o n e r c o n t e n d s t h a t t h e a d v a n c e s w e r e n o t u s e d t o a c q u i r e c a p i t a l a s s e t s ; h o w e v e r , b e f o r e i t s v e n t u r e i n t o t h e c o n s t r u c t i o n b u s i n e s s , U P E d i d n o t p o s s e s s t h e e q u i p m e n t t h a t i t n e e d e d t o p e r f o r m i t s c o n s t r u c t i o n o b l i g a t i o n s u n d e r t h e F o r m o s a c o n t r a c t s . U P E , a t i t s i n c e p t i o n , u s e d s o m e o f p e t i t i o n e r ' s a d v a n c e s t o a c q u i r e c a p i t a l a s s e t s a t t h e s t a r t u p o f U P E . S e e P l a n t a t i o n P a t t e r n s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 4 6 2 F . 2 d 7 1 2 , 7 2 2 ( 5 t h C i r . 1 9 7 2 ) , a f f g . T . C . M e m o . 1 9 7 0 - 1 8 2 . " P r o v i d i n g t h e b u l k o f t h e n e c e s s a r y f i r s t a s s e t s w i t h o u t w h i c h a c o r p o r a t i o n c o u l d n o t b e g i n f u n c t i o n i n g i s a s t r a d i t i o n a l a u s a g e o f c a p i t a l c o n t r i b u t i o n s a s i s p u r c h a s i n g ' c a p i t a l a s s e t s ' . " S l a p p e y D r i v e I n d u s . P a r k v . U n i t e d S t a t e s , 5 6 1 F . 2 d 5 7 2 ( 5 t h C i r . 1 9 7 7 ) . I n a n a t t e m p t t o s h o w t h a t t h e a d v a n c e s w e r e b o n a f i d e i n d e b t e d n e s s , p e t i t i o n e r , a t t r i a l , o f f e r e d 2 4 s e p a r a t e p r o m i s s o r y n o t e s r e f l e c t i n g i n t e r e s t a n d m a t u r i t y d a t e s . T h e p r o m i s s o r y n o t e s p e t i t i o n e r r e l i e d o n w e r e p r e p a r e d f o r p u r p o s e s o f t r i a l i n a n a t t e m p t t o s h o w t h e t y p e o f n o t e s t h a t w e r e a l l e g e d l y e x e c u t e d a t t h e t i m e o f t h e a d v a n c e s . S t e w a r t t e s t i f i e d t h a t o r i g i n a l n o t e s w e r e p r e p a r e d a t t h e t i m e o f t h e a d v a n c e s , b u t t h a t , a l t e r n a t i v e l y t h e y w e r e l o s t , o r c o u l d n o t b e l o c a t e d o r m a y h a v e b e e n d e s t r o y e d i n a 1 9 9 1 U P E o f f i c e f i r e . A l t h o u g h h e s i g n e d a l l 2 4 o f t h e r e c o n s t r u c t e d n o t e s o f f e r e d a t t r i a l , S t e w a r t c o u l d n o t r e m e m b e r t h e c i r c u m s t a n c e s u n d e r w h i c h - 1 9 - t h e a l l e g e d o r i g i n a l n o t e s w e r e c r e a t e d o r i d e n t i f y t h e p e r s o n w h o c r e a t e d t h e m . S t e w a r t a l s o t e s t i f i e d t h a t a t l e a s t t w o o f t h e o r i g i n a l n o t e s h a d a 1 2 - p e r c e n t r a t e o f i n t e r e s t . I n t h a t r e g a r d , t h e r e c o n s t r u c t e d n o t e s r e f l e c t e d 1 0 p e r c e n t i n t e r e s t . O n t h i s r e c o r d , i t w o u l d b e d i f f i c u l t t o f i n d t h a t n o t e s w e r e e x e c u t e d a t t h e t i m e t h a t p e t i t i o n e r a d v a n c e d f u n d s t o U P E . C o n s i d e r i n g t h e f a i l u r e t o a d v i s e t h e a c c o u n t a n t s o f t h e a d v a n c e s , f a i l u r e t o b o o k i n t e r e s t i n c o m e , a n d f a i l u r e t o b o o k t h e a d v a n c e s a s l o a n s , i t i s u n l i k e l y t h a t p e t i t i o n e r w e n t t h r o u g h t h e f o r m a l i t y o f n o t e s a t t h e t i m e t h e f u n d s w e r e a d v a n c e d t o U P E . E v e n i f w e w e r e a b l e t o f i n d t h a t s u c h n o t e s c o n t e m p o r a n e o u s l y e x i s t e d , t h e s u b s t a n c e o f t h e f i n a n c i a l t r a n s a c t i o n s , o n t h i s r e c o r d , r e f l e c t s t h a t t h e a d v a n c e s w e r e e q u i t y a n d n o t l o a n s . A n o t h e r i m p o r t a n t f a c t i s t h a t t h e a l l e g e d p r o m i s s o r y n o t e s f r o m U P E t o p e t i t i o n e r w e r e n o t s e c u r e d b y i t s t a n g i b l e a s s e t s o r g u a r a n t e e d b y i t s s h a r e h o l d e r s . P e t i t i o n e r c o n t e n d s t h a t t h e a l l e g e d n o t e s w e r e s e c u r e d b y U P E ' s r i g h t s t o p a y m e n t u n d e r t h e F o r m o s a c o n t r a c t s . A c c o r d i n g l y , t h e p o s s i b i l i t y o f " r e p a y m e n t " w o u l d h a v e d e p e n d e d s o l e l y u p o n U P E ' s r e c e i p t s f r o m t h e F o r m o s a c o n t r a c t s a n d t h e n o n l y t o t h e e x t e n t t h a t c r e d i t o r s w e r e p a i d o f f a n d / o r U P E h a d p r o f i t s f r o m w h i c h t o r e p a y p e t i t i o n e r . A t t h e t i m e o f t h e a d v a n c e s , t h e w o r k o n t h e F o r m o s a c o n t r a c t s h a d n o t y e t b e e n p e r f o r m e d , a n d F o r m o s a ' s p a y m e n t s t o U P E w e r e - 2 0 - c o n t i n g e n t o n U P E ' s p r o g r e s s . R e g a r d i n g t h e a c t u a l c o n t r a c t s , U P E ' s a t t o r n e y w r o t e t h e f o l l o w i n g i n a l e t t e r t o p e t i t i o n e r ' s a c c o u n t a n t : " A t t h e t i m e t h e [ F o r m o s a ] c o n t r a c t s w e r e e n t e r e d , U P E d i d n o t s e e k l e g a l c o u n s e l a n d t h e c o n t r a c t s w e r e v e r y o n e r o u s t o U P E a n d f a v o r a b l e t o F o r m o s a . " W h e n t e s t i f y i n g a b o u t w h i c h o f t h e F o r m o s a c o n t r a c t s s e c u r e d t h e a l l e g e d p r o m i s s o r y n o t e s , S t e w a r t c o u l d n o t i d e n t i f y a n y o f t h e m . A s s h o w n b y t h e i r a c t i o n s , t h e p a r t i e s i n t e n d e d t h e f u n d s a d v a n c e d t o b e a n i n v e s t m e n t i n U P E . F o r t h e s e r e a s o n s , w e f i n d t h a t p e t i t i o n e r m a d e a n e q u i t y i n v e s t m e n t i n U P E a n d , t h e r e f o r e , w h e n U P E f a i l e d t o r e p a y , p e t i t i o n e r s u f f e r e d a c a p i t a l l o s s . S e e K e a n v . C o m m i s s i o n e r , 9 1 T . C . 5 7 5 , 5 9 4 - 6 0 0 ( 1 9 8 8 ) . W e h a v e c o n s i d e r e d a l l o t h e r a r g u m e n t s a d v a n c e d b y t h e p a r t i e s , a n d t o t h e e x t e n t t h a t w e h a v e n o t a d d r e s s e d t h e s e a r g u m e n t s , w e c o n s i d e r t h e m i r r e l e v a n t , m o o t , o r w i t h o u t m e r i t . T o r e f l e c t t h e f o r e g o i n g , D e c i s i o n w i l l b e e n t e r e d f o r r e s p o n d e n t .