TAX COURT OPINION

Case: Bemidji Distributing Co., Inc.
Docket Number: 7186-99
Judge: Parr
Opinion Type: memo
Filed: 10/01/2001
Pages: 29

1 T h e s e c a s e s h a v e b e e n c o n s o l i d a t e d f o r p u r p o s e s o f t r i a l , b r i e f i n g , a n d o p i n i o n . T . C . M e m o . 2 0 0 1 - 2 6 0 U N I T E D S T A T E S T A X C O U R T B E M I D J I D I S T R I B U T I N G C O . , I N C . , P e t i t i o n e r v . C O M M I S S I O N E R O F I N T E R N A L R E V E N U E , R e s p o n d e n t C O R T L A N D F . L A N G D O N A N D J E A N M . L A N G D O N , P e t i t i o n e r s v . C O M M I S S I O N E R O F I N T E R N A L R E V E N U E , R e s p o n d e n t D o c k e t N o s . 7 1 8 6 - 9 9 , 7 2 6 4 - 9 9 . F i l e d O c t o b e r 1 , 2 0 0 1 . G a r r y A . P e a r s o n a n d J o n J . J e n s e n , f o r p e t i t i o n e r s . B l a i n e C . H o l i d a y , f o r r e s p o n d e n t . M E M O R A N D U M F I N D I N G S O F F A C T A N D O P I N I O N P A R R , J u d g e : I n s e p a r a t e n o t i c e s o f d e f i c i e n c y , 1 r e s p o n d e n t d e t e r m i n e d d e f i c i e n c i e s i n p e t i t i o n e r s ' i n c o m e t a x e s a s f o l l o w s : - 2 - 2 R e s p o n d e n t c o n c e d e s t h a t t h e p a r t i e s t o t h e s a l e a n d e x c h a n g e p r o p e r l y a l l o c a t e d $ 2 0 0 , 0 0 0 t o t h e 2 - y e a r c o n s u l t i n g a g r e e m e n t b e t w e e n B r a v o a n d M r . L a n g d o n . P e t i t i o n e r D o c k e t N o . Y e a r D e f i c i e n c y B e m i d j i D i s t r i b u t i n g C o . ( B D C ) 7 1 8 6 - 9 9 2 / 2 8 / 9 3 $ 4 0 8 , 0 0 0 C o r t l a n d F . a n d J e a n M . 7 2 6 4 - 9 9 1 2 / 3 1 / 9 2 9 , 9 0 5 L a n g d o n ( t h e L a n g d o n s ) T h e d e f i c i e n c i e s s t e m f r o m t h e 1 9 9 2 s a l e o f t h e a s s e t s o f B D C , a n o n g o i n g w h o l e s a l e b e e r d i s t r i b u t o r , t o B r a v o B e v e r a g e , L t d . ( B r a v o ) f o r $ 2 , 0 1 7 , 4 6 1 . B r a v o r e q u i r e d t h a t t h e p u r c h a s e a g r e e m e n t b e t w e e n i t , B D C , a n d p e t i t i o n e r C o r t l a n d F . L a n g d o n ( M r . L a n g d o n ) ( B D C ' s p r e s i d e n t a n d s o l e s h a r e h o l d e r ) , a l l o c a t e $ 1 . 2 m i l l i o n o f t h e p u r c h a s e p r i c e t o t w o a g r e e m e n t s w i t h M r . L a n g d o n : $ 2 0 0 , 0 0 0 t o a 2 - y e a r c o n s u l t i n g a g r e e m e n t a n d $ 1 m i l l i o n t o a 5 - y e a r c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e . N o t h i n g w a s a l l o c a t e d t o c e r t a i n i n t a n g i b l e a s s e t s , i n c l u d i n g g o o d w i l l , g o i n g c o n c e r n v a l u e , o r e x c l u s i v e d i s t r i b u t i o n r i g h t s w i t h t w o m a j o r b r e w i n g c o m p a n i e s . A f t e r c o n c e s s i o n s , 2 t h e i s s u e s f o r d e c i s i o n a r e : ( 1 ) W h e t h e r a l l o r p a r t o f B r a v o ' s p a y m e n t t o M r . L a n g d o n f o r t h e c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e w a s a d i s g u i s e d p a y m e n t f o r i n t a n g i b l e s , t a x a b l e t o B D C , a n d a n o n d e d u c t i b l e d i v i d e n d t o M r . L a n g d o n ; a n d ( 2 ) w h e t h e r a p o r t i o n o f B D C ' s p a y m e n t o f s a l e s e x p e n s e s w a s a n o n d e d u c t i b l e c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d t o M r . L a n g d o n , p a i d t o o b t a i n t h e c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e a n d t h e c o n s u l t i n g a g r e e m e n t . - 3 - A l l s e c t i o n r e f e r e n c e s a r e t o t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e i n e f f e c t f o r t h e t a x a b l e y e a r s i n i s s u e , a n d a l l R u l e r e f e r e n c e s a r e t o t h e T a x C o u r t R u l e s o f P r a c t i c e a n d P r o c e d u r e . F I N D I N G S O F F A C T S o m e o f t h e f a c t s h a v e b e e n s t i p u l a t e d a n d a r e s o f o u n d . T h e s t i p u l a t e d f a c t s a n d t h e a c c o m p a n y i n g e x h i b i t s a r e i n c o r p o r a t e d h e r e i n b y t h i s r e f e r e n c e . B D C i s a M i n n e s o t a c o r p o r a t i o n , w h o s e p r i m a r y p l a c e o f b u s i n e s s w a s i n B e m i d j i , M i n n e s o t a , w h e n i t f i l e d i t s p e t i t i o n i n t h e s e c a s e s . W h e n t h e y f i l e d t h e i r p e t i t i o n , t h e L a n g d o n s r e s i d e d i n B e m i d j i , M i n n e s o t a . A . B D C a n d t h e W h o l e s a l e B e e r a n d B e v e r a g e D i s t r i b u t i o n B u s i n e s s I n 1 9 3 3 , M r . L a n g d o n ' s f a t h e r f o u n d e d B D C . B D C g r e w t o b e t h e l a r g e s t w h o l e s a l e b e e r d i s t r i b u t o r i n n o r t h e r n M i n n e s o t a , e n j o y i n g a n e s t i m a t e d 5 3 p e r c e n t o f t h e w h o l e s a l e b e e r s a l e s i n i t s g e o g r a p h i c m a r k e t b y 1 9 9 0 . M r . L a n g d o n b e c a m e p a r t o w n e r o f B D C i n 1 9 4 3 a n d b e g a n f u l l - t i m e e m p l o y m e n t w i t h t h e c o m p a n y i n 1 9 4 5 . H e o p e r a t e d t h e b u s i n e s s f o r 4 6 y e a r s u n t i l h e s o l d i t t o B r a v o . S i n c e i t s f o u n d i n g , B D C m a i n t a i n e d i t s b u s i n e s s o f f i c e s a n d w a r e h o u s e i n B e m i d j i , t h e c o u n t y s e a t o f B e l t r a m i C o u n t y . I t h a d c u s t o m e r s i n s e v e n c o u n t i e s i n n o r t h e r n M i n n e s o t a , i n c l u d i n g a l l o f B e l t r a m i , C l e a r w a t e r , a n d H u b b a r d C o u n t i e s a n d p a r t s o f C a s s , I t a s c a , K o o c h i c h i n g , a n d P o l k C o u n t i e s . O f i t s 2 4 2 c u s t o m e r s - 4 - t h a t y e a r , 1 3 0 w e r e " o n - p r e m i s e s " r e t a i l o u t l e t s ( i . e . , b a r s a n d r e s t a u r a n t s ) , a n d 1 1 2 w e r e " o f f - p r e m i s e s " r e t a i l o u t l e t s . M r . L a n g d o n h a d l i v e d i n B e m i d j i a l l h i s l i f e a n d h a d m a d e i t a p o i n t t o k n o w a l l t h e t a v e r n a n d r e s t a u r a n t o p e r a t o r s i n t o w n . S o m e c u s t o m e r s h a d b e e n p e r s o n a l f r i e n d s f o r a s l o n g a s 2 0 y e a r s , b u t t h e r e w a s a l a r g e t u r n o v e r o f o t h e r s b e c a u s e m a n y w e r e t a v e r n o w n e r s o r o p e r a t o r s w h o t e n d e d t o t u r n o v e r t h e i r b u s i n e s s e s . I n 1 9 9 0 , B D C s e r v e d a g e o g r a p h i c m a r k e t w i t h a p p r o x i m a t e l y 7 4 , 0 0 0 p e r m a n e n t r e s i d e n t s . O f t h o s e , a b o u t 2 5 , 0 0 0 l i v e d w i t h i n 5 m i l e s o f B e m i d j i , t h e o n l y c i t y o f s i g n i f i c a n t s i z e w i t h i n a 1 0 0 - m i l e r a d i u s . I n a d d i t i o n , a l a r g e n u m b e r o f p a r t - t i m e s u m m e r r e s i d e n t s , t o u r i s t s , a n d o t h e r s v i s i t t h e a r e a e a c h y e a r . T h e r e a r e a r o u n d 1 0 0 r e s o r t s i n t h e r e g i o n a r o u n d B e m i d j i , w i t h l a r g e t r a c t s o f F e d e r a l , S t a t e , a n d p r i v a t e l y o w n e d f o r e s t s , a s w e l l a s l a k e s a n d r i v e r s . I t a s c a S t a t e P a r k i s 3 2 m i l e s s o u t h w e s t o f B e m i d j i . D u r i n g 1 9 9 0 , w h o l e s a l e b e e r d i s t r i b u t o r s i n t h a t m a r k e t s o l d a b o u t 7 0 0 , 0 0 0 c a s e s o f b e e r . O f t h a t , B D C s o l d 3 6 9 , 8 6 4 c a s e s o f b e e r o n t h e b a s i s o f " 2 4 / 1 2 o u n c e e q u i v a l e n t s " . B D C h e l d e x c l u s i v e d i s t r i b u t i o n r i g h t s f r o m M i l l e r B r e w i n g C o . , S t r o h ' s B r e w i n g C o . , M i n n e s o t a B r e w i n g C o . , L e i n e n k u g e l B r e w i n g C o . , a n d M a r t l e t I m p o r t i n g C o . i n a l l o f B e l t r a m i , C l e a r w a t e r , a n d H u b b a r d C o u n t i e s a n d i n p a r t s o f C a s s , I t a s c a , K o o c h i c h i n g , a n d P o l k C o u n t i e s . T h e o n l y l a r g e b r e w e r i e s w i t h w h i c h i t d i d n o t h a v e - 5 - 3 T h e s e f i g u r e s a r e i n c l u d e d i n t h e a c c o u n t a n t s ' s t a t e m e n t f u r n i s h e d w i t h t h e o f f e r i n g . d i s t r i b u t i o n a g r e e m e n t s w e r e A n h e u s e r B u s c h ( B u d w e i s e r ) , P a b s t , a n d C o o r s . D u r i n g i t s t a x y e a r s e n d e d F e b r u a r y 2 8 , 1 9 9 1 , a n d F e b r u a r y 2 9 , 1 9 9 2 , B D C g e n e r a t e d $ 1 9 7 , 9 2 3 a n d $ 2 1 5 , 2 3 6 n e t a f t e r - t a x i n c o m e , r e s p e c t i v e l y . N e t i n c o m e b e f o r e t a x e s w a s $ 3 3 7 , 5 5 4 i n 1 9 9 1 a n d $ 3 6 1 , 3 6 2 i n 1 9 9 2 . S i m p l e c a s h f l o w ( b e f o r e d e p r e c i a t i o n , a m o r t i z a t i o n , i n t e r e s t , a n d p r i n c i p a l p a y m e n t s o n d e b t a n d t a x e s ) , w i t h c e r t a i n a d j u s t m e n t s f o r o p t i o n a l o r o n e - t i m e e x p e n s e s , w a s $ 3 6 6 , 5 0 0 f o r 1 9 9 0 a n d $ 4 2 0 , 5 0 0 f o r 1 9 9 1 . 3 T h e c o m p a n y h a d 1 0 e m p l o y e e s a n d o w n e d a l l i t s o p e r a t i n g a s s e t s , i n c l u d i n g i t s d e l i v e r y t r u c k s a n d o f f i c e a n d w a r e h o u s e s p a c e . I n e a c h o f t h e y e a r s 1 9 9 1 a n d 1 9 9 2 , t h e c o m p a n y p a i d M r . L a n g d o n $ 9 0 , 0 0 0 i n w a g e s . B . S a l e o f B D C ' s A s s e t s B y e a r l y 1 9 9 0 , M r . L a n g d o n b e g a n t o c o n s i d e r t h e p o s s i b i l i t y o f s e l l i n g B D C ' s b u s i n e s s . A t t h a t t i m e , M r . L a n g d o n a n d h i s w i f e , r e s p e c t i v e l y , w e r e a p p r o x i m a t e l y 6 9 y e a r s o l d a n d 6 8 y e a r s o l d . N e v e r t h e l e s s , h e w a s a m b i v a l e n t a b o u t s e l l i n g . H e a n d h i s w i f e w e r e i n g o o d h e a l t h , a n d M r . L a n g d o n w o r k e d e v e r y d a y , a c t i v e l y m a n a g i n g e v e r y a s p e c t o f t h e b u s i n e s s . H e h a d e x p a n d e d t h e b u s i n e s s t h r o u g h o u t t h e 1 9 8 0 ' s a n d c o n t i n u e d t o d o s o u p u n t i l t h e t i m e o f s a l e . F o r i n s t a n c e , i n 1 9 8 8 M r . L a n g d o n a d d e d - 6 - M a t i l d a B a y w i n e c o o l e r s t o h i s l i s t o f p r o d u c t s . I n 1 9 8 9 , h e o b t a i n e d p e r m i s s i o n t o p u r c h a s e t h e d i s t r i b u t i o n r i g h t s t o C o o r s B e e r . A f t e r n e g o t i a t i o n s w i t h C o o r s , h o w e v e r , M r . L a n g d o n w i t h d r e w b e c a u s e h e v i e w e d C o o r s ' s a l e s q u o t a s a s i m p o s s i b l e t o a c h i e v e i n h i s r e g i o n . T h e m i n u t e s o f t h e A p r i l 2 4 , 1 9 8 9 , a n n u a l d i r e c t o r s ' m e e t i n g s t a t e t h a t " B e m i d j i D i s t r i b u t i n g C o m p a n y w i l l p e r s u e [ s i c ] o t h e r b r a n d a c q u i s i t i o n s . " T h e m i n u t e s a l s o r e f l e c t o t h e r p l a n s f o r e x p a n s i o n : T h e P r e s i d e n t a l s o a d v i s e d t h a t a n a d d i t i o n t o t h e w a r e h o u s e w i l l b e n e c e s s a r y i n t h e i m m e d i a t e f u t u r e b e c a u s e o f t h e i n c r e a s i n g n u m b e r o f b r a n d s a n d p a c k a g e s i n t r o d u c e d b y b r e w e r y s u p p l i e r s , a n d t h e f a c t t h a t t h e s t o r a g e a r e a f o r c o m p a n y o w n e d v e h i c l e s h a s b e e n b e y o n d c a p a c i t y f o r a n u m b e r o f y e a r s . T h e d e m a n d b y M i l l e r f o r a 4 5 - d a y i n v e n t o r y f r o m s p r i n g t h r o u g h s u m m e r a l s o p r e s e n t s a s t o r a g e s p a c e p r o b l e m . A t t h e t i m e o f t h e s a l e , t h e A n h e u s e r B u s c h ( t h e l a r g e s t b r e w e r y i n t h e n a t i o n ) d i s t r i b u t o r s h i p a n d S k a a r D i s t r i b u t i n g ( S k a a r ) , w h o s o l d P a b s t , w e r e B D C ' s c o m p e t i t o r s . T h e o w n e r o f S k a a r h a d d i e d , a n d h i s s o n s e n t o u t f e e l e r s t o s e e w h e t h e r M r . L a n g d o n w a n t e d t o b u y i t . H o w e v e r , M r . L a n g d o n h a d n o s o n s a n d d i d n o t w a n t t o p a s s o n t h e b u s i n e s s t o h i s t w o d a u g h t e r s . M o r e i m p o r t a n t l y , h e a l s o d r e a d e d h a v i n g t o r e n e g o t i a t e a T e a m s t e r s ' c o n t r a c t t h a t w a s s e t t o e x p i r e i n M a y 1 9 9 4 , b e c a u s e p a s t n e g o t i a t i o n s h a d b e e n b i t t e r . N o o t h e r d i s t r i b u t o r n o r t h o f t h e T w i n C i t i e s h a d a u n i o n c o n t r a c t . - 7 - 4 P o h l e P a r t n e r s w a s w e l l k n o w n t h r o u g h o u t t h e w h o l e s a l e b e e r i n d u s t r y a n d e n j o y e d a n e x c e l l e n t r e p u t a t i o n a s a b r o k e r . S i n c e a b o u t 1 9 7 8 , i t h a d b r o k e r e d h u n d r e d s o f s a l e s o f w h o l e s a l e b e e r b u s i n e s s e s . M r . L a n g d o n w a s a c q u a i n t e d w i t h P a u l L . P o h l e a n d R o b e r t W . P o h l e , t h e t w o p r i n c i p a l s o f P o h l e P a r t n e r s . P a u l P o h l e h a d p r e v i o u s l y o w n e d a n d o p e r a t e d a w h o l e s a l e b e e r d i s t r i b u t i o n b u s i n e s s i n t h e M i n n e a p o l i s - S t . P a u l a r e a . A r o u n d A p r i l 1 9 9 0 , M r . L a n g d o n c o n t a c t e d P o h l e P a r t n e r s , I n c . ( P o h l e P a r t n e r s ) , a c o m p a n y t h a t s p e c i a l i z e d i n a p p r a i s i n g a n d b r o k e r i n g t h e s a l e o f w h o l e s a l e b e e r d i s t r i b u t i o n b u s i n e s s e s t h r o u g h o u t t h e U n i t e d S t a t e s , t o d i s c u s s a p o s s i b l e s a l e o f B D C . 4 I n m i d 1 9 9 0 , M r . L a n g d o n a g r e e d t o h a v e P o h l e P a r t n e r s a p p r a i s e B D C ' s b u s i n e s s a n d t o p r e l i m i n a r i l y m a r k e t i t t o p o t e n t i a l p u r c h a s e r s . H e m a d e i t c l e a r t h a t h e h a d m a d e n o f i r m d e c i s i o n t o s e l l , a n d P o h l e P a r t n e r s s o s t a t e d i n t h e o f f e r i n g p a c k a g e . I t w a s u n d e r s t o o d t h a t B D C a n d M r . L a n g d o n w o u l d h a v e t o a p p r o v e t h e t e r m s o f a n y o f f e r . N o f e e w o u l d b e o w e d t o P o h l e P a r t n e r s , u n l e s s a s a l e w a s c o n s u m m a t e d a n d B D C a n d M r . L a n g d o n w e r e p a i d . H o w e v e r , i f t h e c o m p a n y w e r e s o l d , P o h l e P a r t n e r s w o u l d r e c e i v e a s p e c i f i e d p e r c e n t a g e o f t h e t o t a l p u r c h a s e p r i c e . F o r p u r p o s e s o f d e t e r m i n i n g t h i s f e e , t h e t o t a l p u r c h a s e p r i c e - 8 - 5 I n i t s l e t t e r d a t e d J u l y 1 9 , 1 9 9 0 , t o M r . L a n g d o n , P o h l e P a r t n e r s e n c l o s e d t h e f o l l o w i n g f e e s c h e d u l e : P u r c h a s e P r i c e O v e r B u t N o t O v e r F e e * * * * * * * 1 , 0 0 0 , 0 0 0 2 , 0 0 0 , 0 0 0 $ 5 0 , 0 0 0 , p l u s 4 p e r c e n t o f e x c e s s o v e r $ 1 , 0 0 0 , 0 0 0 2 , 0 0 0 , 0 0 0 3 , 0 0 0 , 0 0 0 $ 9 0 , 0 0 0 , p l u s 3 p e r c e n t o f e x c e s s o v e r $ 2 , 0 0 0 , 0 0 0 w o u l d i n c l u d e a n y a m o u n t t h e p u r c h a s e r p a i d f o r M r . L a n g d o n ' s c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e a n d / o r c o n s u l t i n g a g r e e m e n t . 5 P o h l e P a r t n e r s s u b s e q u e n t l y a p p r a i s e d B D C a t a l m o s t $ 2 m i l l i o n . M i n u t e s o f t h e a n n u a l m e e t i n g o f B D C ' s b o a r d o f d i r e c t o r s o n A p r i l 1 8 , 1 9 9 1 , r e f l e c t t h e f o l l o w i n g : T h e p r e s i d e n t [ M r . L a n g d o n ] r e p o r t e d t h a t P o h l e P a r t n e r s h a v e a p p r o x i m a t e l y t e n f i r m s i n t e r e s t e d i n a c q u i r i n g B e m i d j i D i s t r i b u t i n g C o m p a n y . A n a p p r a i s a l o f t h e s a l e v a l u e o f B e m i d j i D i s t r i b u t i n g C o m p a n y h a s b e e n m a d e b y P o h l e P a r t n e r s a n d i t i s i n t h e n e i g h b o r h o o d o f t w o m i l l i o n d o l l a r s . T h e p r e s i d e n t f e e l s t h a t a n o f f e r t o p r o s p e c t i v e b u y e r s o f t h e a m o u n t o f t h e a p p r a i s a l i s s a t i s f a c t o r y a n d h a s a c c e p t e d t h e f i g u r e . A n i n f o r m a t i o n p a c k a g e w a s p r e p a r e d b y P o h l e P a r t n e r s f o r p o t e n t i a l p u r c h a s e r s . W i t h r e s p e c t t o t h e n a t u r e o f b u s i n e s s a n d f r a n c h i s e a n d t e r r i t o r i a l p r o t e c t i o n s , t h e p a c k a g e s t a t e s : T h i s i s a n o p p o r t u n i t y t o a c q u i r e a p r o s p e r o u s b e e r d i s t r i b u t i o n b u s i n e s s i n a b r o a d l y b a s e d , p r o g r e s s i v e m a r k e t w i t h t h e b r a n d s o f t h e s e c o n d l a r g e s t n a t i o n a l b r e w e r , M i l l e r B r e w i n g C o m p a n y , w h i c h t o g e t h e r w i t h p r o d u c t s o f o t h e r s u p p l i e r s , p r o v i d e s e x c e l l e n t b r a n d d i v e r s i f i c a t i o n . * * * * * * * - 9 - F r a n c h i s e a n d T e r r i t o r y P r o t e c t i o n : B D C h a s a g r e e m e n t s w i t h i t s s u p p l i e r s p r o v i d i n g c e r t a i n r i g h t s t o t h e w h o l e s a l e r i n i t s r e l a t i o n s h i p w i t h t h e s u p p l i e r a n d g r a n t i n g e x c l u s i v e t e r r i t o r i e s w h i c h i s s u p p o r t e d b y a s t r o n g s t a t e b e e r f r a n c h i s e l a w . R e g a r d i n g t h e n a t u r e o f s a l e , p r i c e , a n d t e r m s , t h e p a c k a g e s t a t e s : V I I I . N a t u r e o f S a l e , P r i c e a n d T e r m s A s s e t s P u r c h a s e d f r o m B D C a n d O w n e r , I n d i v i d u a l l y N a t u r e o f S a l e S a l e o f c e r t a i n c o r p o r a t e a s s e t s w h i c h a r e w i t h i n t h e g e n e r a l c a t e g o r i e s s e t f o r t h b e l o w a n d a c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e a n d a c o n s u l t i n g a g r e e m e n t f r o m t h e o w n e r i n d i v i d u a l l y . P r i c e A s s e t P r i c e A c c o u n t s R e c e i v a b l e $ 6 0 , 0 0 0 ( 1 ) I n v e n t o r i e s 3 0 0 , 0 0 0 ( 1 ) E q u i p m e n t 1 0 5 , 0 0 0 ( 2 ) W a r e h o u s e a n d L a n d 3 0 0 , 0 0 0 I n t a n g i b l e s 1 , 2 0 0 , 0 0 0 ( 3 ) T o t a l 1 , 9 6 5 , 0 0 0 N o t e s : ( 1 ) T h e s e a r e e s t i m a t e s ; a c t u a l a m o u n t s w i l l b e d e t e r m i n e d a t c l o s i n g w i t h i n v e n t o r y p r i c e d a t c u r r e n t l a i d - i n - c o s t s , i . e . , c u r r e n t s u p p l i e r p r i c e s a n d f r e i g h t c h a r g e s a n d t a x e s . ( 2 ) A s t h e s e a s s e t s w i l l l i k e l y c h a n g e i n t h e n o r m a l c o u r s e o f b u s i n e s s , t h e p u r c h a s e p r i c e w i l l c h a n g e a c c o r d i n g l y . ( 3 ) I n t a n g i b l e s a m o u n t t o b e a l l o c a t e d a m o n g c o m p a n y i n t a n g i b l e a s s e t s ( c u s t o m e r l i s t s , f r a n c h i s e r i g h t s , g o o d w i l l , e t c . ) a n d a g r e e m e n t s w i t h o w n e r . T e r m s - - C a s h - 1 0 - O n J u n e 3 a n d 5 , 1 9 9 2 , B D C , M r . L a n g d o n , a n d B r a v o e x e c u t e d a p u r c h a s e a g r e e m e n t t o s e l l a l l B D C ' s a s s e t s f o r $ 2 , 0 1 7 , 4 6 1 . T h e p u r c h a s e a g r e e m e n t i n c l u d e d t h e s e p a r a t e c o n s u l t i n g a g r e e m e n t a n d c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e , s i g n e d b y M r . L a n g d o n a n d B r a v o . T h e p r i n c i p a l s o f B r a v o w e r e f r o m H o b b s , N e w M e x i c o . T h e y h a d n e v e r l i v e d i n M i n n e s o t a a n d h a d n o e x p e r i e n c e e i t h e r i n B e m i d j i o r a s b e e r d i s t r i b u t o r s . I n n e g o t i a t i o n s w i t h P o h l e P a r t n e r s t h e y i n s i s t e d o n b o t h a c o n s u l t i n g c o n t r a c t a n d a s t r o n g , e n f o r c e a b l e c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e a s c o n d i t i o n s o f t h e s a l e . T h e p u r c h a s e a g r e e m e n t a l l o c a t e d $ 8 1 7 , 4 6 1 t o B D C ' s t a n g i b l e o p e r a t i n g a s s e t s a n d a c c o u n t s r e c e i v a b l e , $ 2 0 0 , 0 0 0 t o a 2 - y e a r c o n s u l t i n g a g r e e m e n t , a n d $ 1 m i l l i o n t o a 5 - y e a r c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e b e t w e e n M r . L a n g d o n a n d B r a v o . N o t h i n g w a s a l l o c a t e d t o a n y o f B D C ' s i n t a n g i b l e a s s e t s s u c h a s g o o d w i l l , g o i n g c o n c e r n v a l u e , a n d e x c l u s i v e d i s t r i b u t i o n r i g h t s . T h e p u r c h a s e a g r e e m e n t s t a t e d : D . S e l l e r ' s I n t a n g i b l e P r o p e r t y : N o a d d i t i o n a l c o n s i d e r a t i o n s h a l l b e d u e f r o m B u y e r t o S e l l e r f o r S e l l e r ' s I n t a n g i b l e P r o p e r t y , s u c h a s s e t s t o b e t r a n s f e r r e d f r o m S e l l e r t o B u y e r i n c o n s i d e r a t i o n o f t h e b e n e f i t s t o b e d e r i v e d b y S e l l e r u n d e r t h e r e m a i n i n g p r o v i s i o n s o f t h i s A g r e e m e n t . M r . L a n g d o n d i d n o t n e g o t i a t e w i t h B r a v o o v e r t h e a l l o c a t i o n s . H e k n e w t h a t B r a v o ' s o f f e r t o p u r c h a s e w a s c o n t i n g e n t u p o n t h e e x e c u t i o n o f a c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e , a n d a c c e p t e d B r a v o ' s p r o p o s a l t h a t f u l l v a l u e f o r t h e i n t a n g i b l e s b e a l l o c a t e d t o t h e c o n s u l t i n g a g r e e m e n t a n d t h e c o v e n a n t . - 1 1 - 6 T h e L a n g d o n s r e p o r t e d a n d p a i d p e r s o n a l i n c o m e t a x o n t h e $ 1 . 2 m i l l i o n , i n k e e p i n g w i t h t h e p u r c h a s e a g r e e m e n t a l l o c a t i o n . T h e s a l e o f t h e b u s i n e s s u n d e r t h e J u n e 3 a n d 5 , 1 9 9 2 , p u r c h a s e a g r e e m e n t c l o s e d o n o r a b o u t O c t o b e r 3 0 , 1 9 9 2 . B D C i n c u r r e d a n d d e d u c t e d $ 1 0 7 , 8 1 5 f o r e x p e n s e s o f t h e s a l e t r a n s a c t i o n . C . N o t i c e s o f D e f i c i e n c y I n t h e n o t i c e o f d e f i c i e n c y i s s u e d t o B D C , r e s p o n d e n t d e t e r m i n e d , a m o n g o t h e r t h i n g s , t h a t B D C f a i l e d t o r e p o r t $ 1 . 2 m i l l i o n o f i n c o m e r e c e i v e d f r o m B r a v o . 6 A l t e r n a t i v e l y , i f t h e a l l o c a t i o n s s h o u l d b e u p h e l d , r e s p o n d e n t d e t e r m i n e d t h a t t h e s e l l i n g e x p e n s e s i n c u r r e d b y B D C w e r e i m p r o p e r l y a l l o c a t e d , a n d t h e s e e x p e n s e s a t t r i b u t a b l e t o t h e c o n s u l t i n g a g r e e m e n t a n d c o v e n a n t ( 5 9 . 4 8 p e r c e n t ) a r e a c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d t o M r . L a n g d o n a n d n o t d e d u c t i b l e b y B D C . T h e n o t i c e o f d e f i c i e n c y i s s u e d t o t h e L a n g d o n s w a s c o n s i s t e n t , d e t e r m i n i n g t h a t 5 9 . 4 8 p e r c e n t o f s e l l i n g e x p e n s e s i s a c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d t o M r . L a n g d o n . S h o r t l y b e f o r e t h e t r i a l i n t h e i n s t a n t c a s e s , r e s p o n d e n t c o n c e d e d t h a t M r . L a n g d o n ' s c o n s u l t i n g a g r e e m e n t w i t h B r a v o h a d a v a l u e o f $ 2 0 0 , 0 0 0 . A t t r i a l a n d o n b r i e f , r e s p o n d e n t c o n c e d e d t h a t t h e c o v e n a n t h a d a v a l u e o f $ 1 2 1 , 0 0 0 . - 1 2 - 7 B r a v o , t h e b u y e r , w a s n o t b e f o r e t h e C o u r t . O P I N I O N I s s u e 1 . F a i r M a r k e t V a l u e o f t h e C o v e n a n t N o t T o C o m p e t e E n t e r e d I n t o b y M r . L a n g d o n a n d B r a v o T h e a m o u n t s o f a n y t a x d e f i c i e n c i e s o f t h e p a r t i e s h e r e i n t u r n o n t h e v a l u e o f t h e c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e . T h a t i s s o b e c a u s e , a s t o B D C , t h e a m o u n t p r o p e r l y a l l o c a t e d t o i n t a n g i b l e s ( i n e x c e s s o f b a s i s ) i s t a x a b l e a s c a p i t a l g a i n . W h e n i t i s d i s t r i b u t e d t o t h e s h a r e h o l d e r ( M r . L a n g d o n ) , i t i s t r e a t e d a s a n o n d e d u c t i b l e d i v i d e n d a n d t a x e d a g a i n t o h i m . S e e s e c s . 6 1 ( a ) ( 7 ) , 1 1 , 3 0 1 ( c ) ( 1 ) . O n t h e o t h e r h a n d , t h e a m o u n t a l l o c a t e d t o t h e c o v e n a n t w i l l b e t a x e d t o t h e s h a r e h o l d e r a s o r d i n a r y i n c o m e , b u t s u c h a m o u n t w i l l e s c a p e t a x a t t h e c o r p o r a t e l e v e l . T h u s , i t i s o n l y t a x e d o n c e , n o t t w i c e . T h e s a m e a p p l i e s t o t h e c o n s u l t i n g a g r e e m e n t . I n o t h e r w o r d s , t h e c o n s u l t i n g a g r e e m e n t a n d c o v e n a n t , e v e n t h o u g h p a r t o f a t o t a l p a c k a g e , a r e t r e a t e d a s s e p a r a t e a g r e e m e n t s b e t w e e n t h e b u y e r a n d s h a r e h o l d e r , a n d t h e s e l l i n g c o m p a n y i s n o t t a x e d t h e r e o n . T h e b u y e r ' s i n t e r e s t s a r e n o t a d v e r s e . I t c a n r a t a b l y d e d u c t t h e c o s t o f t h e c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e o v e r t h e l i f e o f t h e c o v e n a n t - - i n t h i s c a s e 5 y e a r s . S e e s e c . 1 . 1 6 7 ( a ) - 3 , I n c o m e T a x R e g s . S o o n c e a g a i n , t h e m o r e t h a t i s a l l o c a t e d t o t h e c o v e n a n t , t h e g r e a t e r t h e t a x b e n e f i t t o a l l p a r t i e s . 7 - 1 3 - A l l o c a t i o n r u l e s a r e g o v e r n e d b y s e c t i o n 1 0 6 0 , w h i c h g e n e r a l l y m a n d a t e s t h e u s e o f t h e r e s i d u a l m e t h o d o f p u r c h a s e p r i c e a l l o c a t i o n a s s e t f o r t h i n s e c t i o n 3 3 8 ( b ) ( 5 ) a n d t h e a c c o m p a n y i n g r e g u l a t i o n s . S e c . 1 . 1 0 6 0 - 1 T ( a ) ( 1 ) , T e m p o r a r y I n c o m e T a x R e g s . , 5 3 F e d . R e g . 2 7 0 3 9 ( J u l y 1 8 , 1 9 8 8 ) . H o w e v e r , a s a m e n d e d b y t h e O m n i b u s B u d g e t R e c o n c i l i a t i o n A c t o f 1 9 9 0 ( O B R A 1 9 9 0 ) , P u b . L . 1 0 1 - 5 0 8 , s e c . 1 1 3 2 3 ( a ) , 1 0 4 S t a t . 1 3 8 8 , 1 3 8 8 - 4 6 4 , s e c t i o n 1 0 6 0 ( a ) f u r t h e r p r o v i d e s : I f i n c o n n e c t i o n w i t h a n a p p l i c a b l e a s s e t a c q u i s i t i o n , t h e t r a n s f e r e e a n d t r a n s f e r o r a g r e e i n w r i t i n g a s t o t h e a l l o c a t i o n o f a n y c o n s i d e r a t i o n , o r a s t o t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f a n y o f t h e a s s e t s , s u c h a g r e e m e n t s h a l l b e b i n d i n g o n b o t h t h e t r a n s f e r e e a n d t r a n s f e r o r u n l e s s t h e S e c r e t a r y d e t e r m i n e s t h a t s u c h a l l o c a t i o n ( o r f a i r m a r k e t v a l u e ) i s n o t a p p r o p r i a t e . T h i s a m e n d m e n t i s g e n e r a l l y e f f e c t i v e f o r a c q u i s i t i o n s m a d e a f t e r O c t o b e r 9 , 1 9 9 0 , a n d a p p l i e s t o t h e s e c a s e s . O B R A 1 9 9 0 s e c . 1 1 3 2 3 ( d ) , 1 0 4 S t a t . 1 3 8 8 - 4 6 5 . T h e l e g i s l a t i v e h i s t o r y c o n c e r n i n g t h e a b o v e a m e n d m e n t t o s e c t i o n 1 0 6 0 ( a ) , a m o n g o t h e r t h i n g s , p r o v i d e s , i n p e r t i n e n t p a r t : T h e c o m m i t t e e d o e s n o t i n t e n d t o r e s t r i c t i n a n y w a y t h e a b i l i t y o f t h e I R S t o c h a l l e n g e t h e t a x p a y e r s ' a l l o c a t i o n t o a n y a s s e t o r t o c h a l l e n g e t h e t a x p a y e r s ' d e t e r m i n a t i o n o f t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f a n y a s s e t b y a n y a p p r o p r i a t e m e t h o d , p a r t i c u l a r l y w h e r e t h e r e i s a l a c k o f a d v e r s e t a x i n t e r e s t s b e t w e e n t h e p a r t i e s . [ H . R e p t . 1 0 1 - 8 8 1 , a t 3 5 1 ( 1 9 9 0 ) . ] - 1 4 - 8 P r i o r t o r e p e a l o f t h e p r e f e r e n t i a l t a x r a t e f o r c a p i t a l g a i n i n t h e T a x R e f o r m A c t o f 1 9 8 6 ( T R A 1 9 8 6 ) , P u b . L . 9 9 - 5 1 4 , 1 0 0 S t a t . 2 0 8 5 , t h e g r a n t o r o f a c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e h a d a n i n c e n t i v e t o m i n i m i z e t h e a m o u n t p a i d f o r s u c h a c o v e n a n t b e c a u s e p a y m e n t s r e c e i v e d i n e x c h a n g e t h e r e f o r c o n s t i t u t e d o r d i n a r y i n c o m e t o t h e g r a n t o r , w h i l e t h e a m o u n t r e a l i z e d f r o m t h e s a l e o f o t h e r b u s i n e s s a s s e t s m i g h t q u a l i f y f o r t h e p r e f e r e n t i a l t a x r a t e a p p l i e d t o n e t c a p i t a l g a i n . S e e S c h u l z v . C o m m i s s i o n e r , 2 9 4 F . 2 d 5 2 , 5 5 ( 9 t h C i r . 1 9 6 1 ) , a f f g . 3 4 T . C . 2 3 5 ( 1 9 6 0 ) . A s w e h a v e o b s e r v e d , t h e r e a r e n o a d v e r s e t a x i n t e r e s t s b e t w e e n t h e p a r t i e s h e r e . 8 W e s t r i c t l y s c r u t i n i z e a n a l l o c a t i o n i f i t d o e s n o t h a v e a d v e r s e t a x c o n s e q u e n c e s f o r t h e p a r t i e s ; a d v e r s e t a x i n t e r e s t s d e t e r a l l o c a t i o n s w h i c h l a c k e c o n o m i c r e a l i t y . W i l k o f v . C o m m i s s i o n e r , 6 3 6 F . 2 d 1 1 3 9 ( 6 t h C i r . 1 9 8 1 ) , a f f g . p e r c u r i a m T . C . M e m o . 1 9 7 8 - 4 9 6 ; s e e a l s o L o r v i c H o l d i n g s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 8 - 2 8 1 ( a n d c a s e s c i t e d t h e r e i n ) . I n B u f f a l o T o o l & D i e M a n u f a c t u r i n g C o . v . C o m m i s s i o n e r , 7 4 T . C . 4 4 1 , 4 4 6 - 4 4 8 ( 1 9 8 0 ) , w e n o t e d t h a t w h e r e t h e C o m m i s s i o n e r c h a l l e n g e s a c o n t r a c t u a l a l l o c a t i o n ( a s i n t h e c a s e s a t h a n d ) , t w o t e s t s a r e a p p l i e d b y t h e c o u r t s . I n B u f f a l o T o o l & D i e M a n u f a c t u r i n g C o . , w e s t a t e d : [ T h o s e t e s t s a r e ] w h e t h e r ( a ) t h e c o n t r a c t u a l a l l o c a t i o n h a s " s o m e i n d e p e n d e n t b a s i s i n f a c t o r s o m e a r g u a b l e r e l a t i o n s h i p w i t h b u s i n e s s r e a l i t y s u c h t h a t r e a s o n a b l e [ p e r s o n s ] , g e n u i n e l y c o n c e r n e d w i t h t h e i r e c o n o m i c f u t u r e , m i g h t b a r g a i n f o r s u c h a g r e e m e n t , " i n w h i c h e v e n t , t h e a l l o c a t i o n w i l l g e n e r a l l y b e u p h e l d ( S c h u l z v . C o m m i s s i o n e r , 2 9 4 F . 2 d a t 5 5 ) , o r ( b ) t h e a l l o c a t i o n b y t h e b u y e r a n d t h e s e l l e r o f a l u m p - s u m p u r c h a s e p r i c e i s u n r e a l i s t i c , w h i c h n e i t h e r t h e r e s p o n d e n t n o r t h i s C o u r t i s b o u n d t o a c c e p t ( R o d m a n v . C o m m i s s i o n e r , 5 4 2 F . 2 d 8 4 5 ( 2 d C i r . 1 9 7 6 ) , a f f g . o n - 1 5 - t h i s i s s u e a M e m o r a n d u m O p i n i o n o f t h i s C o u r t ; F . & D . R e n t a l s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 4 4 T . C . 3 3 5 , 3 4 5 ( 1 9 6 5 ) , a f f d . 3 6 5 F . 2 d 3 4 ( 7 t h C i r . 1 9 6 6 ) ) . I n d e t e r m i n i n g w h i c h t e s t t o a p p l y h e r e i n , w e f i r s t l o o k t o t h e c i r c u m s t a n c e s u n d e r w h i c h t h e a l l o c a t i o n * * * [ w a s a g r e e d t o ] . * * * [ I d . a t 4 4 7 . ] A l t h o u g h r e s p o n d e n t o r i g i n a l l y a r g u e d t h a t n e i t h e r t h e c o n s u l t i n g a g r e e m e n t n o r t h e c o v e n a n t h a d e c o n o m i c r e a l i t y , r e s p o n d e n t n o w c o n c e d e s t h a t t h e c o n s u l t i n g a g r e e m e n t w a s w o r t h t h e $ 2 0 0 , 0 0 0 a l o t t e d t o i t , a n d t h a t t h e c o v e n a n t h a s e c o n o m i c r e a l i t y t o t h e e x t e n t o f $ 1 2 1 , 0 0 0 . O u r t a s k , t h e n , i s t o e s t a b l i s h t h e v a l u e o f t h e c o v e n a n t . R e l e v a n t F a c t o r s C o u r t s h a v e s p e l l e d o u t t h e r e l e v a n t c i r c u m s t a n c e s t h a t m u s t b e c o n s i d e r e d i n e v a l u a t i n g a c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e . T h e s e i n c l u d e : ( a ) T h e s e l l e r ' s ( i . e . , c o v e n a n t o r ' s ) a b i l i t y t o c o m p e t e ; ( b ) t h e s e l l e r ' s i n t e n t t o c o m p e t e ; ( c ) t h e s e l l e r ' s e c o n o m i c r e s o u r c e s ; ( d ) t h e p o t e n t i a l d a m a g e t o t h e b u y e r p o s e d b y t h e s e l l e r ' s c o m p e t i t i o n ; ( e ) t h e s e l l e r ' s b u s i n e s s e x p e r t i s e i n t h e i n d u s t r y ; ( f ) t h e s e l l e r ' s c o n t a c t s a n d r e l a t i o n s h i p s w i t h c u s t o m e r s , s u p p l i e r s , a n d o t h e r s i n t h e b u s i n e s s ; ( g ) t h e b u y e r ' s i n t e r e s t i n e l i m i n a t i n g c o m p e t i t i o n ; ( h ) t h e d u r a t i o n a n d g e o g r a p h i c s c o p e o f t h e c o v e n a n t , a n d ( i ) t h e s e l l e r ' s i n t e n t i o n t o r e m a i n i n t h e s a m e g e o g r a p h i c a r e a . L o r v i c H o l d i n g s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a ( a n d c a s e s c i t e d t h e r e i n ) ; s e e a l s o T h o m p s o n v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 7 - 2 8 7 . - 1 6 - P e t i t i o n e r s r e l y o n t h e s e f a c t o r s t o s u s t a i n t h e a l l o c a t i o n . T h e y d i d n o t o f f e r a n e x p e r t w i t n e s s . R e s p o n d e n t d i d n o t d i s c u s s t h e s e f a c t o r s , a t t r i a l o r o n b r i e f , r e l y i n g i n s t e a d o n t h e t e s t i m o n y o f a n e x p e r t w i t n e s s , N h o t h C h o u r a v o n g , t o e s t a b l i s h t h e v a l u e . N e i t h e r p a r t y o f f e r e d a n y e v i d e n c e a s t o t h e v a l u e o f t h e o t h e r i n t a n g i b l e s . W e f i r s t a p p l y t h e e n u m e r a t e d f a c t o r s t o t h e f a c t s o f t h e s e c a s e s a n d t h e n t u r n t o M r . C h o u r a v o n g ' s r e p o r t . A l l t h e f a c t o r s , w i t h t h e p o s s i b l e e x c e p t i o n o f o n e , f a v o r a s u b s t a n t i a l a l l o c a t i o n t o t h e c o v e n a n t . ( a ) T h e s e l l e r ' s a b i l i t y t o c o m p e t e . M r . L a n g d o n c e r t a i n l y h a d t h e a b i l i t y t o c o m p e t e . N e i t h e r h i s h e a l t h n o r h i s a g e w a s a n i m p e d i m e n t , a n d h e w a s w o r k i n g a t f u l l t h r o t t l e , c o n t i n u i n g t o e x p a n d t h e b u s i n e s s w h e n i t w a s s o l d . R e s p o n d e n t a r g u e s t h a t , b e c a u s e o f e x i s t i n g e x c l u s i v e d i s t r i b u t o r s h i p s , t h e o n l y a v e n u e s o p e n f o r p e t i t i o n e r w e r e t o s t a r t f r o m s c r a t c h w i t h s p e c i a l t y b e e r s . B u t t h a t i s n o t c o r r e c t : M r . L a n g d o n c o u l d h a v e p u r c h a s e d S k a a r , w h i c h w a s a b u s i n e s s i n p l a c e r e p r e s e n t i n g P a b s t , o r h e c o u l d h a v e g o n e t o w o r k f o r t h e B u d w e i s e r w h o l e s a l e r . ( b ) T h e s e l l e r ' s i n t e n t t o c o m p e t e . A t t h e t i m e o f t h e s a l e , M r . L a n g d o n d i d n o t i n t e n d t o c o m p e t e . H e b e l i e v e d i t w o u l d b e u n e t h i c a l t o d o s o , e s p e c i a l l y d u r i n g t h e 2 y e a r s o f h i s c o n s u l t i n g c o n t r a c t . H o w e v e r , h e c o u l d h a v e c h a n g e d h i s m i n d . - 1 7 - M o r e o v e r , t h e e x i s t e n c e o f a c o n s u l t i n g c o n t r a c t d o e s n o t n e g a t e t h e n e e d f o r a c o v e n a n t : T h e p u r c h a s e r c o u l d a b r o g a t e t h e c o n t r a c t f o r i n s t a n c e , o r b e t e r m i n a t e d f o r c a u s e . S e e P e t e r s o n M a c h . T o o l , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 7 9 T . C . 7 2 , 8 5 ( 1 9 8 2 ) ( h o l d i n g t h a t a n e m p l o y m e n t c o n t r a c t o f a c o v e n a n t o r f o r t h e d u r a t i o n o f t h e c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e i s e n t i t l e d t o s o m e w e i g h t , b u t i s n o t d e t e r m i n a t i v e ) . M r . L a n g d o n ' s p r i m a r y r e a s o n f o r s e l l i n g w a s n o t t o r e t i r e b u t t o a v o i d n e g o t i a t i n g w i t h t h e u n i o n o n c e a g a i n . S i n c e n o o t h e r d i s t r i b u t o r i n h i s r e g i o n w a s u n i o n i z e d , t h a t f a c t o r w o u l d n o t h a v e p r e v e n t e d h i m f r o m r e e n t e r i n g t h e b u s i n e s s . T h e r e f o r e , t h e f a c t o r o f t h e s e l l e r ' s i n t e n t i o n t o c o m p e t e m a y s l i g h t l y f a v o r r e s p o n d e n t , b u t o n l y s l i g h t l y . ( c ) T h e s e l l e r ' s e c o n o m i c r e s o u r c e s . A f t e r t h e s a l e , M r . L a n g d o n h a d a m p l e e c o n o m i c r e s o u r c e s t o e i t h e r s t a r t f r o m s c r a t c h o r b u y a n e x i s t i n g b u s i n e s s . ( d ) P o t e n t i a l d a m a g e t o t h e b u y e r . I f M r . L a n g d o n h a d c o m p e t e d w i t h B r a v o , h e c o u l d h a v e g r e a t l y h a r m e d t h e c o m p a n y . B e c a u s e o f h i s l o n g p e r s o n a l f r i e n d s h i p s w i t h c u s t o m e r s , t h e y c e r t a i n l y w o u l d h a v e r e d i r e c t e d a p o r t i o n o f t h e i r b u s i n e s s t o h i m . H o w e v e r , b e c a u s e o f t h e l i m i t e d b r a n d n a m e s a v a i l a b l e f r o m S k a a r o r B u d w e i s e r , i t i s p r o b a b l e t h a t B D C ' s c u s t o m e r s w o u l d h a v e c o n t i n u e d t o p u r c h a s e f r o m B r a v o a s w e l l . M r . L a n g d o n m i g h t a l s o h a v e b e e n a b l e t o a t t r a c t s o m e o f h i s f o r m e r e m p l o y e e s , - 1 8 - t h e r e b y w e a k e n i n g B r a v o . U s i n g t h e r e c o r d a n d o u r b e s t j u d g m e n t , w e f i n d t h a t B r a v o w o u l d h a v e l o s t a b o u t o n e - t h i r d o f i t s b u s i n e s s ( f r o m l o s s o f s a l e s a n d e f f i c i e n c y d u e t o l o s t p e r s o n n e l ) i f M r . L a n g d o n h a d r e e n t e r e d t h e m a r k e t . ( e ) T h e s e l l e r ' s b u s i n e s s e x p e r t i s e i n t h e i n d u s t r y . M r . L a n g d o n h a d 4 6 y e a r s o f e x p e r i e n c e w i t h e v e r y p h a s e o f t h e b e e r d i s t r i b u t i o n b u s i n e s s a n d h a d b u i l t B D C t o b e t h e l e a d i n g d i s t r i b u t o r i n t h e r e g i o n . H i s e x p e r t i s e c a n n o t b e d o u b t e d . ( f ) T h e s e l l e r ' s r e l a t i o n s h i p s w i t h c u s t o m e r s , s u p p l i e r s , a n d o t h e r s i n t h e b u s i n e s s . M r . L a n g d o n h a d c u l t i v a t e d b u s i n e s s a n d p e r s o n a l r e l a t i o n s h i p s w i t h h i s c u s t o m e r s a n d s u p p l i e r s o v e r m a n y y e a r s . I t i s r e a s o n a b l e t o a s s u m e t h e y w o u l d h a v e b e e n l o y a l t o h i m . ( g ) T h e b u y e r ' s i n t e r e s t i n e l i m i n a t i n g c o m p e t i t i o n . B r a v o ' s n e e d a n d d e s i r e t o e l i m i n a t e c o m p e t i t i o n f r o m M r . L a n g d o n w e r e c l e a r f r o m t h e b e g i n n i n g o f n e g o t i a t i o n s . I n d e e d , t h e s a l e w a s c o n t i n g e n t o n a s t r o n g c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e . A s n o t e d a b o v e , t h e r e w e r e g o o d r e a s o n s f o r t h i s . B r a v o m i g h t n o t h a v e s u r v i v e d i f M r . L a n g d o n h a d g o n e i n t o c o m p e t i t i o n w i t h i t . ( h ) T h e d u r a t i o n a n d g e o g r a p h i c s c o p e o f t h e c o v e n a n t . F i v e y e a r s w a s a r e a s o n a b l e l e n g t h o f t i m e t o e x t e n d t h e c o v e n a n t . M r . L a n g d o n w o u l d h a v e b e e n 7 6 y e a r s o l d b y t h e t i m e i t e x p i r e d a n d n o t l i k e l y t o r e e n t e r t h e m a r k e t a f t e r a 5 - y e a r h i a t u s . T h e g e o g r a p h i c s c o p e o f t h e c o v e n a n t w a s a l s o - 1 9 - r e a s o n a b l e , b e i n g a p p a r e n t l y l i m i t e d t o t h e p l a c e s w h e r e B D C a l r e a d y h a d c u s t o m e r s . ( i ) T h e s e l l e r ' s i n t e n t i o n t o r e m a i n i n t h e s a m e g e o g r a p h i c a r e a . M r . L a n g d o n h a d l i v e d i n B e m i d j i a l l h i s l i f e a n d i n t e n d e d t o r e m a i n t h e r e . H e w a s s t i l l l i v i n g t h e r e a t t i m e o f t r i a l . R e s p o n d e n t ' s E x p e r t R e s p o n d e n t s u b m i t t e d t h e e x p e r t w i t n e s s r e p o r t a n d t e s t i m o n y o f N h o t h C h o u r a v o n g t o e s t a b l i s h t h e v a l u e o f M r . L a n g d o n ' s c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e . E x p e r t t e s t i m o n y m a y h e l p t h e C o u r t u n d e r s t a n d a n a r e a r e q u i r i n g s p e c i a l i z e d t r a i n i n g , k n o w l e d g e , o r j u d g m e n t . S n y d e r v . C o m m i s s i o n e r , 9 3 T . C . 5 2 9 , 5 3 4 ( 1 9 8 9 ) . W e m a y b e s e l e c t i v e i n d e c i d i n g w h a t p a r t o f a n e x p e r t ' s t e s t i m o n y w e a c c e p t . H e l v e r i n g v . N a t l . G r o c e r y C o . , 3 0 4 U . S . 2 8 2 , 2 9 5 ( 1 9 3 8 ) ; S i l v e r m a n v . C o m m i s s i o n e r , 5 3 8 F . 2 d 9 2 7 , 9 3 3 ( 2 d C i r . 1 9 7 6 ) , a f f g . T . C . M e m o . 1 9 7 4 - 2 8 5 ; P a r k e r v . C o m m i s s i o n e r , 8 6 T . C . 5 4 7 , 5 6 1 ( 1 9 8 6 ) . M r . C h o u r a v o n g i s e m p l o y e d a s a g e n e r a l a n d i n d u s t r i a l e n g i n e e r w i t h t h e I R S a n d h a s v a l u e d c l o s e l y h e l d b u s i n e s s e s a n d v a r i o u s t y p e s o f t a n g i b l e ( r e a l a n d p e r s o n a l ) a n d i n t a n g i b l e p r o p e r t y . H e h a s a B . S . d e g r e e i n i n d u s t r i a l e n g i n e e r i n g a n d a n M . B . A . w i t h a m a j o r i n f i n a n c e . H o w e v e r , o n l y 2 0 p e r c e n t o f M r . C h o u r a v o n g ' s a c t u a l j o b d u t i e s i n v o l v e s d o i n g v a l u a t i o n s . H e i s n o t c e r t i f i e d b y a n y p r o f e s s i o n a l o r g a n i z a t i o n . H e h a s n e v e r v a l u e d a b e e r - 2 0 - d i s t r i b u t o r s h i p , a l t h o u g h h e h a s v a l u e d t h r e e c o v e n a n t s n o t t o c o m p e t e i n o t h e r b u s i n e s s e s o v e r t h e p a s t 5 y e a r s . H e d i d n o t i n t e r v i e w M r . L a n g d o n n o r a n y o n e a s s o c i a t e d w i t h t h e b u s i n e s s . M r . C h o u r a v o n g o p i n e d t h a t t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f t h e c o v e n a n t w a s $ 1 2 1 , 0 0 0 , b a s e d u p o n a n u m b e r o f a s s u m p t i o n s o f d u b i o u s v a l i d i t y . H e a s s u m e d , f o r i n s t a n c e , a g r o w t h i n t h e b u s i n e s s o f 2 . 7 p e r c e n t p e r y e a r , " b a s e d o n t h e a v e r a g e g r o w t h r a t e f r o m 1 9 8 8 t h r o u g h 1 9 9 1 " . W e c a n n o t v e r i f y t h i s f i g u r e s i n c e h e d o e s n o t i d e n t i f y t h e s o u r c e o f t h i s i n f o r m a t i o n a n d n o d o c u m e n t s d e m o n s t r a t i n g t h i s w e r e a t t a c h e d t o t h e r e p o r t o r a r e o t h e r w i s e i n t h e r e c o r d . W e d o k n o w , h o w e v e r , t h a t f o r t h e 2 m o s t r e c e n t ( a n d r e l e v a n t ) f i s c a l y e a r s , t h o s e e n d i n g F e b r u a r y 2 8 , 1 9 9 1 , a n d F e b r u a r y 2 9 , 1 9 9 2 , t h e r a t e o f g r o w t h w a s 9 . 1 9 p e r c e n t ( f r o m $ 1 9 7 , 9 2 3 t o $ 2 1 5 , 2 3 6 ) . M r . C h o u v a r o n g t h e n p i l e d d i s c o u n t s u p o n d i s c o u n t s . B e g i n n i n g w i t h a p o t e n t i a l n e t i n c o m e o f $ 2 1 7 , 7 0 0 , h e s e e m s t o h a v e a s s u m e d a p o t e n t i a l 5 0 p e r c e n t l o s s o f b u s i n e s s i f M r . L a n g d o n w e r e t o c o m p e t e . H e t h e n h a l v e d t h i s o n t h e g r o u n d t h a t M r . L a n g d o n w o u l d n e e d 6 m o n t h s o f s t a r t u p t i m e , a n a s s u m p t i o n t h a t w o u l d n o t a p p l y u n d e r e i t h e r o f t h e m o s t l i k e l y s c e n a r i o s , b u y i n g a n e x i s t i n g d i s t r i b u t o r s h i p o r g o i n g t o w o r k f o r o n e . F u r t h e r , M r . C h o u r a v o n g a s s u m e d o n l y a 4 5 p e r c e n t l i k e l i h o o d t h a t M r . L a n g d o n w o u l d a c t u a l l y c o m p e t e i n t h e f i r s t y e a r ( w i t h d e c r e a s i n g p e r c e n t a g e s i n s u b s e q u e n t y e a r s ) . O n t h e o t h e r h a n d , - 2 1 - i f M r . L a n g d o n h a d b e g u n t o c o m p e t e i n y e a r o n e , i t s e e m s t o u s e q u a l l y r e a s o n a b l e t o i n c r e a s e t h e a m o u n t o f l o s s t h a t B r a v o w o u l d h a v e e x p e r i e n c e d i n t h e o u t y e a r s . S e e B u c k l e y v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 4 - 4 7 0 . M r . C h o u r a v o n g ' s a s s u m p t i o n t h a t M r . L a n g d o n w o u l d n o t c o m p e t e w a s b a s e d u p o n f o u r a d d i t i o n a l a s s u m p t i o n s . T w o a r e n o t s u p p o r t e d a t a l l b y t h e r e c o r d , a n d t h e o t h e r s a r e o n s h a k y g r o u n d : ( 1 ) T h a t M r . L a n g d o n w o u l d n o t c o m p e t e b e c a u s e h e w a n t e d t o b e f r e e o f t h e u n i o n ; h o w e v e r , n o n e o f t h e o t h e r d i s t r i b u t o r s h i p s w e r e u n i o n i z e d , s o t h i s w a s c l e a r l y n o t a d e t e r r e n t . ( 2 ) T h a t M r . L a n g d o n w o u l d h a v e t o w o r k w i t h o n l y m i c r o b r e w e r i e s , w h i c h w a s n o t t r u e . ( 3 ) T h a t t h e c o n s u l t i n g a g r e e m e n t w o u l d b e a d e t e r r e n t . W e a g r e e t h a t i t w o u l d h a v e s o m e e f f e c t b u t , f o r r e a s o n s s t a t e d a b o v e , i t i s n o t d e t e r m i n a t i v e . ( 4 ) T h a t M r . L a n g d o n ' s a g e , t i m e i n b u s i n e s s , a n d p e r s o n a l r e a s o n s w o u l d d e t e r h i m . A l t h o u g h o n e m i g h t s u p p o s e t h a t a 7 1 - y e a r - o l d p e r s o n w o u l d w a n t t o r e t i r e , M r . L a n g d o n d i d n o t c i t e t h a t a s a c o n s i d e r a t i o n i n h i s t e s t i m o n y , w h i c h w e f o u n d t o b e c r e d i b l e . I t i s e q u a l l y r e a s o n a b l e t o b e l i e v e t h a t M r . L a n g d o n ' s l e n g t h y t i m e i n b u s i n e s s m i g h t c a u s e h i m t o w a n t t o c o n t i n u e , s i n c e h e w a s o b v i o u s l y c o n t i n u i n g t o b u i l d a n d e n j o y t h e b u s i n e s s a t t i m e o f s a l e . T h e " o t h e r p e r s o n a l r e a s o n s " p r e s u m a b l y r e f e r s t o t h e l a c k o f a m a l e h e i r . M r . L a n g d o n d i d n o t n a m e t h a t a s a r e a s o n , a n d , i n a n y e v e n t , i t w o u l d n o t d e t e r h i m f r o m g o i n g t o w o r k f o r - 2 2 - a n o t h e r d i s t r i b u t o r o r f r o m t a k i n g o v e r a b u s i n e s s t h a t h i s d a u g h t e r s c o u l d s e l l a t h i s d e a t h . I n s h o r t , w e a r e p e r s u a d e d t h a t t h e l i k e l i h o o d ( a n d c e r t a i n l y t h e a b i l i t y ) o f M r . L a n g d o n ' s r e e n t e r i n g t h e b u s i n e s s s h o u l d n o t b e d i s c o u n t e d . M r . C h o u r a v o n g a l s o a p p l i e d a n a d d i t i o n a l 2 4 . 2 - p e r c e n t d i s c o u n t o n t h e b a s i s o f v a r i o u s c u m u l a t i v e " r i s k " f a c t o r s . W e c a n n o t d i s c e r n a r i s k f a c t o r i n a c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e , o t h e r t h a n t h a t t h e c o v e n a n t w i l l b e v i o l a t e d . H o w e v e r , t h e c o v e n a n t p r o v i d e d f o r r e m e d i e s i n t h e c a s e o f b r e a c h , i n c l u d i n g i n j u n c t i v e r e l i e f a n d m o n e y d a m a g e s . T h e e n t i r e v a l u e o f t h e c o v e n a n t w a s p a i d " u p f r o n t " . A c o v e n a n t i s n o t l i k e a n i n v e s t m e n t o n w h i c h a r e t u r n i s e a r n e d o v e r t i m e . T h e o n l y r e t u r n b a r g a i n e d f o r i s t h e g r a n t o r ' s f o r b e a r a n c e . I f M r . L a n g d o n d i e d b e f o r e t h e 5 y e a r s e x p i r e d , h e w o u l d s t i l l b e u n a b l e t o c o m p e t e . A d i s c o u n t f o r r i s k t h u s a l s o s e e m s i n a p p r o p r i a t e . I t m a y b e t h a t M r . C h o u r a v o n g w a s a t t e m p t i n g t o d e r i v e t h e p r e s e n t v a l u e o f B D C ' s o p e r a t i n g p r o f i t s f o r t h e l i f e o f t h e c o v e n a n t a s a n o u t e r l i m i t t o t h e v a l u e o f t h e c o v e n a n t . S e e B u c k l e y v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a . I f s o , h o w e v e r , h e h a s f a i l e d t o p e r s u a d e u s o f a n a p p r o p r i a t e d i s c o u n t r a t e , a n d w e d e c l i n e t o i n v e n t o n e o u t o f w h o l e c l o t h . O n t h e o t h e r h a n d , w e a g r e e w i t h r e s p o n d e n t t h a t ( 1 ) t h e a l l o c a t i o n o f $ 1 m i l l i o n b y t h e p u r c h a s e a g r e e m e n t t o t h e c o v e n a n t w a s n o t t h e r e s u l t o f a r m ' s - l e n g t h b a r g a i n i n g , a n d ( 2 ) - 2 3 - 9 P o h l e P a r t n e r s p r o v i d e d t o M r . L a n g d o n a 1 9 8 8 a r t i c l e e n t i t l e d " A c q u i s i t i o n i n T o d a y ' s B e e r W o r l d " . I n t h a t a r t i c l e , a f t e r m e n t i o n i n g t h e T R A 1 9 8 6 c h a n g e s d i s c u s s e d s u p r a n o t e 8 , t h e P o h l e s d i s c u s s t h e u s e o f a l l o c a t i o n s t o c o v e n a n t s n o t t o c o m p e t e t o a l l e v i a t e p o t e n t i a l l y , i n p a r t , t h e e f f e c t o f t h o s e t a x l a w c h a n g e s , w h e r e t h e w h o l e s a l e b e e r b u s i n e s s o f a c l o s e l y h e l d , r e g u l a r C c o r p o r a t i o n i s b e i n g s o l d . T h e a r t i c l e n o t e s t h a t t h e s e c o v e n a n t s w i l l t y p i c a l l y b e w i t h t h e i n d i v i d u a l s h a r e h o l d e r s w h o o w n t h e c o r p o r a t i o n s e l l i n g t h e b u s i n e s s , a n d f u r t h e r s t a t e s : " I n a n a s s e t s a l e , t h e r e i s n o t a t a x a f f e c t w i t h i n t h e [ s e l l i n g ] c o r p o r a t i o n b e c a u s e t h e c o n t r a c t s a r e w i t h t h e i n d i v i d u a l s * * * A g a i n , t h e p u r c h a s e r i s s a t i s f i e d b e c a u s e o f t h e d e d u c t a b i l i t y [ o v e r t h e l i f e o f t h e c o v e n a n t o f t h e p a y m e n t s m a d e ] " . B D C , M r . L a n g d o n , a n d B r a v o , i n a g r e e i n g t o t h i s a l l o c a t i o n , d i d n o t h a v e c o m p e t i n g t a x i n t e r e s t s . M r . L a n g d o n , t h r o u g h P o h l e P a r t n e r s , w a s w e l l a w a r e o f t h e p o t e n t i a l t a x a d v a n t a g e s t o b o t h b u y e r a n d s e l l e r o f a l l o c a t i n g t h e e n t i r e $ 1 m i l l i o n t o t h e c o v e n a n t . 9 W e a l s o a g r e e t h a t i t w a s u n r e a s o n a b l e t o h a v e a l l o c a t e d n o t h i n g t o g o o d w i l l a n d g o i n g - c o n c e r n v a l u e , i n c l u d i n g t h e v a l u e o f t h e d i s t r i b u t o r s h i p s . I n i t s a p p r a i s a l o f B D C ' s b u s i n e s s , P o h l e P a r t n e r s c o n c l u d e d t h a t t h e i n t a n g i b l e a s s e t s ( i t s c u s t o m e r l i s t s , f r a n c h i s e r i g h t s , g o o d w i l l , e t c . ) , t o g e t h e r w i t h t h e c o n s u l t i n g a g r e e m e n t a n d c o v e n a n t , w e r e w o r t h a c o m b i n e d $ 1 . 2 m i l l i o n . T h e r e c o r d r e f l e c t s t h a t t h e i n t a n g i b l e a s s e t s h a d s u b s t a n t i a l v a l u e . N e i t h e r p a r t y p r e s e n t e d e v i d e n c e a s t o t h e v a l u e o f t h e i n t a n g i b l e s . T h e f a c t t h a t t h e g o o d w i l l , o r t h e v a l u e o f t h e c o m p a n y , a s a g o i n g c o n c e r n , w a s n o t m e n t i o n e d i n t h e c o n t r a c t o f - 2 4 - p u r c h a s e i s n o t c o n t r o l l i n g . C o p p e r h e a d C o a l C o . v . C o m m i s s i o n e r , 2 7 2 F . 2 d 4 5 , 4 8 ( 6 t h C i r . 1 9 5 9 ) , a f f g . T . C . M e m o . 1 9 5 8 - 9 ; C o n c o r d C o n t r o l , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 7 8 T . C . 7 4 2 , 7 4 5 ( 1 9 8 2 ) . G o o d w i l l e x i s t s w h e r e t h e r e i s a n " e x p e c t a n c y o f b o t h c o n t i n u i n g e x c e s s e a r n i n g c a p a c i t y a n d a l s o o f c o m p e t i t i v e a d v a n t a g e o r c o n t i n u e d p a t r o n a g e . " W i l m o t F l e m i n g E n g i n e e r i n g C o . v . C o m m i s s i o n e r , 6 5 T . C . 8 4 7 , 8 6 1 ( 1 9 6 7 ) . M o r e s u c c i n c t l y , i t h a s b e e n d e s c r i b e d a s t h e p r o b a b i l i t y t h a t ' o l d c u s t o m e r s w i l l r e s o r t t o t h e o l d p l a c e . ' M e t a l l i c s R e c y c l i n g C o . v . C o m m i s s i o n e r , 7 9 T . C . 7 3 0 ( 1 9 8 2 ) ; B r o o k s v . C o m m i s s i o n e r , 3 6 T . C . 1 1 2 8 , 1 1 3 3 ( 1 9 6 1 ) ; s e e a l s o M i l l e r v . C o m m i s s i o n e r , 5 6 T . C . 6 3 6 , 6 4 9 ( 1 9 7 1 ) . T h e i n d i c i a o f g o o d w i l l a r e n u m e r o u s a n d i n c l u d e p r a c t i c a l l y e v e r y i m a g i n a b l e t r a i t t h a t h a s a p o s i t i v e b e a r i n g o n e a r n i n g s . S o l i t r o n D e v i c e s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 8 0 T . C . 1 , 1 8 ( 1 9 8 3 ) , a f f d . w i t h o u t p u b l i s h e d o p i n i o n 7 4 4 F . 2 d 9 5 ( 1 1 t h C i r . 1 9 8 4 ) . T h e r e f r e q u e n t l y i s a n o v e r l a p b e t w e e n t h e g o o d w i l l a n d g o i n g - c o n c e r n v a l u e o f a b u s i n e s s . I d . a t 2 0 . G o i n g - c o n c e r n v a l u e h a s b e e n d e f i n e d a s " t h e a d d i t i o n a l e l e m e n t o f v a l u e w h i c h a t t a c h e s t o p r o p e r t y b y r e a s o n o f i t s e x i s t e n c e a s a n i n t e g r a l p a r t o f a g o i n g c o n c e r n " , a n d t h a t s u c h v a l u e i s m a n i f e s t e d b y t h e a b i l i t y o f t h e a c q u i r e d b u s i n e s s t o c o n t i n u e g e n e r a t i n g s a l e s w i t h o u t i n t e r r u p t i o n d u r i n g a n d a f t e r a c q u i s i t i o n . I d . a t 1 9 - 2 0 ; C o n c o r d C o n t r o l , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 7 4 6 ; V G S C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , 6 8 T . C . 5 6 3 , 5 9 2 ( 1 9 7 7 ) . I n t h e i n s t a n t c a s e s , B r a v o a c q u i r e d a n e s t a b l i s h e d a n d p r o f i t a b l e w h o l e s a l e b e e r a n d b e v e r a g e d i s t r i b u t i o n b u s i n e s s w i t h a w o r k f o r c e i n p l a c e . T h e b u y e r h a d n o s t a r t u p e x p e n s e s . I n - 2 5 - a d d i t i o n t o a c q u i r i n g a l l t h e r e a l e s t a t e a n d t a n g i b l e p e r s o n a l p r o p e r t y t h a t B D C u s e d i n t h a t b u s i n e s s , B r a v o a c q u i r e d B D C ' s c u s t o m e r l i s t s a n d e x c l u s i v e b r a n d a n d d i s t r i b u t i o n r i g h t s i n t h e m a r k e t a r e a t h e b u s i n e s s s e r v e d . W e f i n d t h a t s u b s t a n t i a l g o o d w i l l a n d g o i n g - c o n c e r n v a l u e w a s t r a n s f e r r e d b y B D C . P e t i t i o n e r s c i t e c a s e s u p h o l d i n g l a r g e a l l o c a t i o n s t o c o v e n a n t s . T h e s e c a s e s a l l p r e d a t e t h e T R A 1 9 8 6 , a n d t h u s , u n l i k e h e r e , i n v o l v e d p a r t i e s w i t h c o m p e t i n g t a x i n t e r e s t s . S e e I n t l . M u l t i f o o d s C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , 1 0 8 T . C . 2 5 , 4 6 ( 1 9 9 7 ) ( c a s e s u p h o l d i n g t h e c o n t r a c t i n g p a r t i e s ' a l l o c a t i o n o f a s p e c i f i c a m o u n t t o a c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e a r e p r e m i s e d u p o n t h e a s s u m p t i o n t h a t t h e c o m p e t i n g t a x i n t e r e s t s o f t h e p a r t i e s w i l l e n s u r e t h a t t h e a l l o c a t i o n i s t h e r e s u l t o f a r m ' s - l e n g t h b a r g a i n i n g ; w h e r e t h a t a s s u m p t i o n i s u n w a r r a n t e d , t h e r e i s n o r e a s o n t o b e b o u n d t o t h e a l l o c a t i o n i n t h e c o n t r a c t ) ; B u f f a l o T o o l & D i e M a n u f a c t u r i n g C o . v . C o m m i s s i o n e r , 7 4 T . C . a t 4 4 6 - 4 4 8 ; s e e a l s o H . R e p t . 1 0 1 - 8 8 1 , a t 3 5 1 ( 1 9 9 0 ) . T h e c a s e s o n w h i c h p e t i t i o n e r s r e l y a r e i n n a p p o s i t e . W e r e j e c t r e s p o n d e n t ' s p r o p o s e d v a l u a t i o n o f $ 1 2 1 , 0 0 0 a s u n r e a l i s t i c a l l y l o w a n d b u i l t u p o n f a u l t y a s s u m p t i o n s . P e t i t i o n e r s , w h o d i d n o t o f f e r a n e x p e r t , h a v e c a l c u l a t e d , b a s e d u p o n d i f f e r e n t d i s c o u n t r a t e s a n d a s s u m p t i o n s , t h a t t h e c o v e n a n t i s w o r t h $ 2 , 2 4 7 , 9 9 2 . T h i s i s t o t a l l y u n r e a l i s t i c , i n a s m u c h a s i t e x c e e d s t h e e n t i r e p u r c h a s e p r i c e o f t h e b u s i n e s s . W e t h e r e f o r e - 2 6 - w i l l u s e o u r b e s t j u d g m e n t , b a s e d u p o n t h e r e c o r d , s k e t c h y a s i t m a y b e . A n a l l o c a t i o n t o a c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e l a c k s e c o n o m i c r e a l i t y w h e r e t h e r e i s n o s h o w i n g t h a t t h e s e l l e r w o u l d e x p e r i e n c e a l o s s c o m p a r a b l e t o t h e a m o u n t s u p p o s e d l y p a i d f o r t h e c o v e n a n t s u c h t h a t i t w o u l d b a r g a i n f o r s u b s t i t u t e c o m p e n s a t i o n i n t h a t a m o u n t o r t h a t t h e b u y e r w o u l d l o s e s u c h a n a m o u n t w e r e t h e s e l l e r t o c o m p e t e a g a i n s t i t . [ B u c k l e y v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 4 - 4 7 0 ( c i t i n g F o r w a r d C o m m u n i c a t i o n s C o r p . v . U n i t e d S t a t e s , 2 2 1 C t . C l . 5 8 2 , 6 0 8 F . 2 d 4 8 5 , 4 9 3 - 4 9 4 ( 1 9 7 9 ) . ] I n c o m e p r o j e c t e d t o b e e a r n e d o v e r t h e n e x t 5 y e a r s , w i t h o u t d i s c o u n t s o r i n c r e a s e s ( o r t a k i n g i n t o a c c o u n t o p t i o n a l o r o n e - t i m e i t e m s ) , i s $ 1 , 0 7 5 , 0 0 0 ( $ 2 1 5 , 0 0 0 x 5 ) . T h i s i s p e r h a p s t h e m a x i m u m a m o u n t B r a v o c o u l d l o s e , i f M r . L a n g d o n c o m p e t e d a n d d r o v e i t c o m p l e t e l y o u t o f b u s i n e s s . M r . L a n g d o n ' s p o t e n t i a l l o s s o f i n c o m e , o f c o u r s e , i s c o n s i d e r a b l y m o r e : $ 1 , 0 7 5 , 0 0 0 p l u s h i s $ 9 0 , 0 0 0 s a l a r y p e r a n n u m f o r 5 y e a r s , m i n u s t h e $ 2 0 0 , 0 0 0 c o n s u l t i n g c o n t r a c t , o r $ 1 , 3 2 5 , 0 0 0 , i f h e t o o k a l l t h e c o r p o r a t e e a r n i n g s a s d i v i d e n d s . B o t h s c e n a r i o s a r e h i g h l y u n l i k e l y . W e b e l i e v e t h a t , i f h e c o m p e t e d , M r . L a n g d o n w o u l d n o t t a k e a w a y m o r e t h a n o n e - t h i r d o f B D C ' s b u s i n e s s , b e c a u s e h e w o u l d b e u n a b l e t o s e l l h i s f o r m e r p r o d u c t s , a n d B D C w o u l d r e t a i n s o m e c u s t o m e r s t h r o u g h t h e i r b r a n d l o y a l t y . W e a r e a l s o m i n d f u l t h a t , w h i l e B r a v o m i g h t n o t s u r v i v e w i t h o u t t h e c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e , n e i t h e r w o u l d i t s u r v i v e w i t h o u t e m p l o y e e s , d i s t r i b u t o r s , o r c u s t o m e r s . T h e r e f o r e , w e f i n d t h a t t h e c o v e n a n t n o t t o c o m p e t e h a s a f a i r m a r k e t v a l u e o f - 2 7 - 1 0 N e i t h e r p a r t y a r g u e d t h a t B D C d i d n o t h a v e s u f f i c i e n t e a r n i n g s a n d p r o f i t s f o r d i v i d e n d t r e a t m e n t . $ 3 3 4 , 0 0 0 , a n d t h a t t h e r e m a i n i n g $ 6 6 6 , 0 0 0 o f t h e $ 1 m i l l i o n i n i s s u e r e p r e s e n t s t h e o t h e r i n t a n g i b l e s . C o n s t r u c t i v e D i v i d e n d A c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d o c c u r s w h e r e a c o r p o r a t i o n h a s c o n f e r r e d a n e c o n o m i c b e n e f i t o n t h e s h a r e h o l d e r i n o r d e r t o d i s t r i b u t e a v a i l a b l e e a r n i n g s a n d p r o f i t s w i t h o u t e x p e c t a t i o n o f r e p a y m e n t . S e e T r u e s d e l l v . C o m m i s s i o n e r , 8 9 T . C . 1 2 8 0 , 1 2 9 5 ( 1 9 8 7 ) . W e h o l d t h a t t h e a d d i t i o n a l $ 6 6 6 , 0 0 0 p r o p e r l y a l l o c a b l e t o i n t a n g i b l e s w a s n o n d e d u c t i b l e c a p i t a l g a i n i n c o m e t o B D C t h a t w a s t h e n d i s t r i b u t e d t o M r . L a n g d o n a s o r d i n a r y d i v i d e n d i n c o m e . 1 0 I s s u e 2 . C o n s t r u c t i v e D i v i d e n d R e c e i v e d b y M r . L a n g d o n F r o m B D C f o r E x p e n s e s P a i d T o O b t a i n t h e C o n s u l t i n g A g r e e m e n t a n d t h e C o v e n a n t N o t T o C o m p e t e B D C i n c u r r e d a n d d e d u c t e d $ 1 0 7 , 8 1 5 f o r e x p e n s e s o f t h e s a l e o f i t s a s s e t s . I n t h e n o t i c e s o f d e f i c i e n c y , r e s p o n d e n t d e t e r m i n e d t h a t $ 6 0 , 5 8 1 . 3 9 o f t h e s e l l i n g e x p e n s e s w a s a l l o c a b l e t o M r . L a n g d o n ' s c o n s u l t i n g a g r e e m e n t a n d c o v e n a n t a n d , t h u s , t a x a b l e t o h i m a s a c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d , n o t d e d u c t i b l e b y B D C . O n b r i e f , r e s p o n d e n t a c k n o w l e d g e s t h a t B D C i s e n t i t l e d t o d e d u c t t h o s e s e l l i n g e x p e n s e s t h a t a r e n o t a l l o c a b l e t o M r . L a n g d o n ' s c o n s u l t i n g a g r e e m e n t a n d c o v e n a n t , a n d a g r e e s t h a t o n l y t h e p r o r a t a p o r t i o n o f t h e e x p e n s e s a l l o c a b l e t o t h e c o n s u l t i n g - 2 8 - a g r e e m e n t a n d c o v e n a n t s h o u l d b e t r e a t e d a s a c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d t o M r . L a n g d o n . I n d e t e r m i n i n g w h e t h e r a n e x p e n d i t u r e b y a c o r p o r a t i o n r e p r e s e n t s a c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d t o t h e s h a r e h o l d e r , i t i s a l s o n e c e s s a r y t o d e c i d e w h e t h e r t h e e x p e n d i t u r e p r i m a r i l y b e n e f i t e d t h e s h a r e h o l d e r p e r s o n a l l y r a t h e r t h a n f u r t h e r e d t h e i n t e r e s t o f t h e c o r p o r a t i o n . H a g a m a n v . C o m m i s s i o n e r , 9 5 8 F . 2 d 6 8 4 , 6 9 0 - 6 9 1 ( 6 t h C i r . 1 9 9 2 ) , a f f g . o n t h i s i s s u e T . C . M e m o . 1 9 8 7 - 5 4 9 ; I r e l a n d v . U n i t e d S t a t e s , 6 2 1 F . 2 d 7 3 1 , 7 3 5 ( 5 t h C i r . 1 9 8 0 ) ; s e e a l s o L o f t i n & W o o d a r d , I n c . v . U n i t e d S t a t e s , 5 7 7 F . 2 d 1 2 0 6 , 1 2 1 4 ( 5 t h C i r . 1 9 7 8 ) ; H o o d v . C o m m i s s i o n e r , 1 1 5 T . C . 1 7 2 , 1 7 9 - 1 8 0 ( 2 0 0 0 ) W h e r e t h e e x p e n s e s a r e t h o s e o f t h e s h a r e h o l d e r , t h e s h o w i n g a c o r p o r a t i o n m u s t m a k e t o d e d u c t t h o s e e x p e n s e s i s a s t r o n g o n e . T o a v o i d c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d t r e a t m e n t , t h e t a x p a y e r m u s t s h o w t h a t t h e c o r p o r a t i o n p r i m a r i l y b e n e f i t e d f r o m t h e p a y m e n t o f t h e s h a r e h o l d e r ' s e x p e n s e s . H o o d v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 1 8 1 . I n t h e i n s t a n t c a s e s , B D C d i d n o t r e q u i r e M r . L a n g d o n t o p a y h i s p r o r a t a s h a r e o f t h e t r a n s a c t i o n ' s s e l l i n g e x p e n s e s . M r . L a n g d o n r e c e i v e d $ 2 0 0 , 0 0 0 f o r h i s c o n s u l t i n g a g r e e m e n t a n d $ 3 3 4 , 0 0 0 f o r t h e c o v e n a n t , o r a t o t a l o f $ 5 3 4 , 0 0 0 o f t h e $ 2 , 0 1 7 , 4 6 1 t o t a l p u r c h a s e p r i c e . P e t i t i o n e r s h a v e n o t a d d r e s s e d t h i s i s s u e , e i t h e r a t t r i a l o r o n b r i e f ; w e t h u s d e e m t h e i s s u e w a i v e d . W e h o l d t h a t B D C ' s p a y m e n t o f t h e s e l l i n g e x p e n s e s a l l o c a b l e t o M r . L a n g d o n ' s c o n s u l t i n g a g r e e m e n t a n d c o v e n a n t - 2 9 - p r i m a r i l y b e n e f i t e d h i m a n d n o t B D C . A c c o r d i n g l y , t h e p r o r a t a s h a r e o f t h e s e l l i n g e x p e n s e s a t t r i b u t a b l e t o M r . L a n g d o n a n d p a i d b y B D C i s a c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d t a x a b l e t o h i m a n d n o n d e d u c t i b l e b y B D C . T o r e f l e c t r e s p o n d e n t ' s c o n c e s s i o n s a n d t h e f o r e g o i n g , D e c i s i o n s w i l l b e e n t e r e d u n d e r R u l e 1 5 5 .