TAX COURT OPINION

Case: Estate of Paul C. Gribauskas, Deceased, Roy L. Gribauskas and Carol Beauparlant, Co-Executors
Docket Number: 3107-98
Judge: Nims
Opinion Type: reported
Filed: 03/08/2001
Pages: 39

1 1 6 T . C . N o . 1 2 U N I T E D S T A T E S T A X C O U R T E S T A T E O F P A U L C . G R I B A U S K A S , D E C E A S E D , R O Y L . G R I B A U S K A S A N D C A R O L B E A U P A R L A N T , C O - E X E C U T O R S , P e t i t i o n e r v . C O M M I S S I O N E R O F I N T E R N A L R E V E N U E , R e s p o n d e n t D o c k e t N o . 3 1 0 7 - 9 8 . F i l e d M a r c h 8 , 2 0 0 1 . I n l a t e 1 9 9 2 , D a n d h i s f o r m e r s p o u s e w o n a C o n n e c t i c u t L O T T O p r i z e p a y a b l e i n 2 0 a n n u a l i n s t a l l m e n t s . A t t h e t i m e o f h i s d e a t h i n 1 9 9 4 , D w a s e n t i t l e d t o r e c e i v e 1 8 f u r t h e r a n n u a l p a y m e n t s o f $ 3 9 5 , 1 8 2 . 6 7 e a c h . H e l d : T h e l o t t e r y p a y m e n t s m u s t b e i n c l u d e d i n D ' s g r o s s e s t a t e a n d v a l u e d f o r e s t a t e t a x p u r p o s e s t h r o u g h a p p l i c a t i o n o f t h e a c t u a r i a l t a b l e s p r e s c r i b e d u n d e r s e c . 7 5 2 0 , I . R . C . M i c h a e l J . K o p s i c k a n d W i l l i a m J . D a k i n , f o r p e t i t i o n e r . C a r m i n o J . S a n t a n i e l l o , f o r r e s p o n d e n t . - 2 - O P I N I O N N I M S , J u d g e : R e s p o n d e n t d e t e r m i n e d a F e d e r a l e s t a t e t a x d e f i c i e n c y i n t h e a m o u n t o f $ 4 0 3 , 1 6 7 f o r t h e e s t a t e o f P a u l C . G r i b a u s k a s ( t h e e s t a t e ) . T h e s o l e i s s u e f o r d e c i s i o n i s w h e t h e r a n i n t e r e s t h e l d a t h i s d e a t h b y P a u l C . G r i b a u s k a s ( d e c e d e n t ) , i n 1 8 a n n u a l i n s t a l l m e n t s o f a l o t t e r y p r i z e , m u s t b e v a l u e d f o r e s t a t e t a x p u r p o s e s t h r o u g h a p p l i c a t i o n o f t h e a c t u a r i a l t a b l e s p r e s c r i b e d u n d e r s e c t i o n 7 5 2 0 . U n l e s s o t h e r w i s e i n d i c a t e d , a l l s e c t i o n r e f e r e n c e s a r e t o s e c t i o n s o f t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e i n e f f e c t a s o f t h e d a t e o f d e c e d e n t ' s d e a t h , a n d a l l R u l e r e f e r e n c e s a r e t o t h e T a x C o u r t R u l e s o f P r a c t i c e a n d P r o c e d u r e . B a c k g r o u n d T h i s c a s e w a s s u b m i t t e d f u l l y s t i p u l a t e d p u r s u a n t t o R u l e 1 2 2 , a n d t h e f a c t s a r e s o f o u n d . T h e s t i p u l a t i o n s o f t h e p a r t i e s , w i t h a c c o m p a n y i n g e x h i b i t s , a r e i n c o r p o r a t e d h e r e i n b y t h i s r e f e r e n c e . D e c e d e n t w a s a r e s i d e n t o f W e s t S i m s b u r y , C o n n e c t i c u t , w h e n h e d i e d i n t e s t a t e i n t h a t S t a t e o n J u n e 4 , 1 9 9 4 . H i s e s t a t e h a s s i n c e b e e n a d m i n i s t e r e d b y t h e p r o b a t e c o u r t f o r t h e D i s t r i c t o f S i m s b u r y . R o y L . G r i b a u s k a s a n d C a r o l B e a u p a r l a n t , d e c e d e n t ' s s i b l i n g s , a r e n a m e d c o - e x e c u t o r s o f h i s e s t a t e . A t t h e t i m e t h e p e t i t i o n i n t h i s c a s e w a s f i l e d , R o y G r i b a u s k a s r e s i d e d i n S o u t h i n g t o n , C o n n e c t i c u t , a n d C a r o l B e a u p a r l a n t r e s i d e d i n B e r l i n , C o n n e c t i c u t . - 3 - T h e C o n n e c t i c u t L O T T O I n S e p t e m b e r o f 1 9 8 3 , t h e S t a t e o f C o n n e c t i c u t ( t h e S t a t e ) c o m m e n c e d r u n n i n g a b i w e e k l y " L O T T O " d r a w i n g . D u r i n g a l l r e l e v a n t p e r i o d s , t h i s l o t t e r y w a s a d m i n i s t e r e d b y t h e S t a t e o f C o n n e c t i c u t R e v e n u e S e r v i c e s , D i v i s i o n o f S p e c i a l R e v e n u e ( t h e D i v i s i o n ) , i n a c c o r d a n c e w i t h r e g u l a t i o n s p r o m u l g a t e d t o g o v e r n t h e g a m e ' s o p e r a t i o n . I n d i v i d u a l s p a r t i c i p a t e i n t h e l o t t e r y b y p u r c h a s i n g f o r $ 1 . 0 0 a t i c k e t o n w h i c h t h e y s e l e c t s i x n u m b e r s . I f t h e s i x n u m b e r s s o c h o s e n m a t c h t h o s e r a n d o m l y s e l e c t e d a t t h e n e x t L O T T O d r a w i n g , t h e t i c k e t h o l d e r b e c o m e s e n t i t l e d t o a p r i z e o f $ 1 , 0 0 0 , 0 0 0 m i n i m u m , w i t h a p o t e n t i a l l y g r e a t e r a w a r d a v a i l a b l e i f t i c k e t p u r c h a s e s h a v e i n c r e a s e d t h e s i z e o f t h e j a c k p o t . L O T T O p r i z e s i n e x c e s s o f $ 1 , 0 0 0 , 0 0 0 a r e p a i d i n 2 0 e q u a l a n n u a l i n s t a l l m e n t s , e a c h m a d e b y m e a n s o f a c h e c k f r o m t h e S t a t e p a y a b l e t o t h e p r i z e w i n n e r a n d d r a w n o n f u n d s i n t h e c u s t o d y o f t h e S t a t e T r e a s u r e r . W i n n e r s a r e n o t e n t i t l e d t o e l e c t p a y m e n t i n t h e f o r m o f a l u m p s u m . A s i n e f f e c t d u r i n g t h e y e a r o f d e c e d e n t ' s d e a t h , t h e f o l l o w i n g a d m i n i s t r a t i v e r e g u l a t i o n s p r o h i b i t e d a L O T T O p r i z e w i n n e r f r o m a s s i g n i n g o r a c c e l e r a t i n g p a y m e n t o f t h e i n s t a l l m e n t s : ( d ) P r i z e s n o n - a s s i g n a b l e . A p r i z e t o w h i c h a p u r c h a s e r m a y b e c o m e e n t i t l e d s h a l l n o t b e a s s i g n a b l e . ( e ) P a y m e n t s n o t a c c e l e r a t e d . U n d e r n o c i r c u m s t a n c e s , i n c l u d i n g t h e d e a t h o f a p r i z e w i n n e r , s h a l l i n s t a l l m e n t p a y m e n t s o f p r i z e m o n e y b e a c c e l e r a t e d . I n a l l c a s e s s u c h p a y m e n t s s h a l l c o n t i n u e a s s p e c i f i e d i n t h e o f f i c i a l p r o c e d u r e s . T h e d i v i s i o n s h a l l m a k e s u c h p a y m e n t s p a y a b l e - 4 - t o t h e f i d u c i a r y o f t h e d e c e d e n t p r i z e w i n n e r s ' [ s i c ] e s t a t e u p o n r e c e i p t o f a n a p p r o p r i a t e p r o b a t e c o u r t o r d e r a p p o i n t i n g s u c h f i d u c i a r y . T h e d i v i s i o n s h a l l b e r e l i e v e d o f a n y f u r t h e r r e s p o n s i b i l i t y o r l i a b i l i t y u p o n p a y m e n t o f s u c h i n s t a l l m e n t p r i z e p a y m e n t s t o t h e f i d u c i a r y o f t h e e s t a t e o f a d e c e a s e d i n s t a l l m e n t p r i z e w i n n e r o r t h e h e i r s o r b e n e f i c i a r i e s t h e r e o f n a m e d i n a n a p p r o p r i a t e p r o b a t e c o u r t o r d e r . [ C o n n . A g e n c i e s R e g s . s e c . 1 2 - 5 6 8 - 5 ( d ) a n d ( e ) ( 1 9 9 3 ) . ] T h e D i v i s i o n w a s a u t h o r i z e d t o , a n d d i d , f u n d i t s L O T T O o b l i g a t i o n s t h r o u g h t h e p e r i o d i c p u r c h a s e o f c o m m e r c i a l a n n u i t i e s . T h e D i v i s i o n w a s n a m e d a s o w n e r o f t h e s e c o n t r a c t s , a n d a l l p a y m e n t s m a d e t h e r e u n d e r w e r e r e m i t t e d t o t h e S t a t e . N o s p e c i f i c p r i z e w i n n e r w a s e i t h e r a p a r t y t o o r a n a m e d b e n e f i c i a r y o f t h e a n n u i t y c o n t r a c t s . T h e r e c o r d d o e s n o t r e f l e c t t h e c o s t o f t h e s e c o n t r a c t s , p r e s u m a b l y b e c a u s e t h e S t a t e t y p i c a l l y a c q u i r e d a c o m b i n e d a n n u i t y t o p r o v i d e f o r p a y m e n t o f a l l L O T T O p r i z e s w o n d u r i n g a s p e c i f i e d p e r i o d o f t i m e . A d d i t i o n a l l y , p a y m e n t o f a w a r d s t o l o t t e r y w i n n e r s w a s n o t g u a r a n t e e d b y a n y S t a t e a g e n c y . H o w e v e r , a t n o t i m e t h r o u g h t h e s u b m i s s i o n o f t h i s c a s e h a d t h e S t a t e e v e r d e f a u l t e d o n a m o u n t s d u e t o t h e a p p r o x i m a t e l y 2 , 0 0 0 p e r s o n s w h o h a d w o n L O T T O j a c k p o t s s i n c e t h e g a m e ' s i n c e p t i o n i n 1 9 8 3 . D e c e d e n t ' s L O T T O P r i z e I n l a t e 1 9 9 2 , d e c e d e n t a n d h i s w i f e w o n a C o n n e c t i c u t L O T T O p r i z e i n t h e a m o u n t o f $ 1 5 , 8 0 7 , 3 0 6 . 6 0 . T h e a w a r d w a s p a y a b l e i n 2 0 a n n u a l i n s t a l l m e n t s o f $ 7 9 0 , 3 6 5 . 3 4 e a c h , c o m m e n c i n g o n D e c e m b e r 3 , 1 9 9 2 . A f t e r r e c e i p t o f t h e f i r s t s u c h i n s t a l l m e n t , - 5 - d e c e d e n t a n d h i s w i f e w e r e d i v o r c e d . I n c o n j u n c t i o n w i t h t h e e n s u i n g s e t t l e m e n t a n d d i v i s i o n o f t h e p r o p e r t y r i g h t s o f t h e c o u p l e , e a c h s p o u s e w a s t o r e c e i v e o n e - h a l f o f t h e r e m a i n i n g l o t t e r y i n s t a l l m e n t p a y m e n t s . A c c o r d i n g l y , $ 3 9 5 , 1 8 2 . 6 7 , l e s s a p p l i c a b l e F e d e r a l a n d S t a t e w i t h h o l d i n g t a x e s , w a s r e m i t t e d t o e a c h o n D e c e m b e r 3 , 1 9 9 3 . T h e r e a f t e r , o n J u n e 4 , 1 9 9 4 , d e c e d e n t d i e d u n e x p e c t e d l y w h i l e s t i l l e n t i t l e d t o 1 8 f u r t h e r a n n u a l p a y m e n t s o f $ 3 9 5 , 1 8 2 . 6 7 e a c h . S i n c e o b t a i n i n g a n a p p r o p r i a t e c o u r t o r d e r a s r e q u i r e d b y t h e C o n n e c t i c u t L O T T O r e g u l a t i o n s , t h e s e i n s t a l l m e n t s h a v e b e e n r e m i t t e d y e a r l y t o t h e e s t a t e . T h e E s t a t e T a x R e t u r n A U n i t e d S t a t e s E s t a t e ( a n d G e n e r a t i o n - S k i p p i n g T r a n s f e r ) T a x R e t u r n , F o r m 7 0 6 , w a s t i m e l y f i l e d w i t h r e s p e c t t o d e c e d e n t ' s e s t a t e o n S e p t e m b e r 1 1 , 1 9 9 5 . T h e r e i n , t h e e s t a t e e l e c t e d t o r e p o r t t h e v a l u e o f a s s e t s a s o f t h e D e c e m b e r 3 , 1 9 9 4 , a l t e r n a t e v a l u a t i o n d a t e . D e c e d e n t ' s i n t e r e s t i n t h e l o t t e r y i n s t a l l m e n t s w a s c h a r a c t e r i z e d o n t h e r e t u r n a s a n " U n s e c u r e d d e b t o b l i g a t i o n d u e f r o m t h e S t a t e o f C o n n e c t i c u t a r i s i n g f r o m w i n n i n g t h e C o n n e c t i c u t L o t t e r y " a n d w a s i n c l u d e d i n t h e g r o s s e s t a t e a t t h e a l l e g e d p r e s e n t v a l u e o f $ 2 , 6 0 3 , 6 6 1 . 0 2 . R e s p o n d e n t s u b s e q u e n t l y d e t e r m i n e d t h a t t h e p r e s e n t v a l u e o f t h e p a y m e n t s s h o u l d h a v e b e e n r e p o r t e d a s $ 3 , 5 2 8 , 0 5 8 . 2 2 i n a c c o r d a n c e w i t h t h e a n n u i t y t a b l e s p r e s c r i b e d u n d e r s e c t i o n 7 5 2 0 , r e s u l t i n g i n t h e $ 4 0 3 , 1 6 7 d e f i c i e n c y i n e s t a t e t a x t h a t i s t h e s u b j e c t o f t h i s p r o c e e d i n g . - 6 - D i s c u s s i o n I . G e n e r a l R u l e s A s a g e n e r a l r u l e , t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e i m p o s e s a F e d e r a l t a x o n " t h e t r a n s f e r o f t h e t a x a b l e e s t a t e o f e v e r y d e c e d e n t w h o i s a c i t i z e n o r r e s i d e n t o f t h e U n i t e d S t a t e s . " S e c . 2 0 0 1 ( a ) . S u c h t a x a b l e e s t a t e , i n t u r n , i s d e f i n e d a s t h e " v a l u e o f t h e g r o s s e s t a t e " , l e s s a p p l i c a b l e d e d u c t i o n s . S e c . 2 0 5 1 . S e c t i o n 2 0 3 1 ( a ) t h e n s p e c i f i e s t h a t t h e g r o s s e s t a t e c o m p r i s e s " a l l p r o p e r t y , r e a l o r p e r s o n a l , t a n g i b l e o r i n t a n g i b l e , w h e r e v e r s i t u a t e d " , t o t h e e x t e n t p r o v i d e d i n s e c t i o n s 2 0 3 3 t h r o u g h 2 0 4 5 . S e c t i o n 2 0 3 3 b r o a d l y s t a t e s t h a t " T h e v a l u e o f t h e g r o s s e s t a t e s h a l l i n c l u d e t h e v a l u e o f a l l p r o p e r t y t o t h e e x t e n t o f t h e i n t e r e s t t h e r e i n o f t h e d e c e d e n t a t t h e t i m e o f h i s d e a t h . " S e c t i o n s 2 0 3 4 t h r o u g h 2 0 4 5 t h e n e x p l i c i t l y m a n d a t e i n c l u s i o n o f s e v e r a l m o r e n a r r o w l y d e f i n e d c l a s s e s o f a s s e t s . A m o n g t h e s e s p e c i f i c s e c t i o n s i s s e c t i o n 2 0 3 9 , w h i c h r e a d s a s f o l l o w s : S E C . 2 0 3 9 . A N N U I T I E S . ( a ) G e n e r a l . - - T h e g r o s s e s t a t e s h a l l i n c l u d e t h e v a l u e o f a n a n n u i t y o r o t h e r p a y m e n t r e c e i v a b l e b y a n y b e n e f i c i a r y b y r e a s o n o f s u r v i v i n g t h e d e c e d e n t u n d e r a n y f o r m o f c o n t r a c t o r a g r e e m e n t e n t e r e d i n t o a f t e r M a r c h 3 , 1 9 3 1 ( o t h e r t h a n a s i n s u r a n c e u n d e r p o l i c i e s o n t h e l i f e o f t h e d e c e d e n t ) , i f , u n d e r s u c h c o n t r a c t o r a g r e e m e n t , a n a n n u i t y o r o t h e r p a y m e n t w a s p a y a b l e t o t h e d e c e d e n t , o r t h e d e c e d e n t p o s s e s s e d t h e r i g h t t o r e c e i v e s u c h a n n u i t y o r p a y m e n t , e i t h e r a l o n e o r i n c o n j u n c t i o n w i t h a n o t h e r f o r h i s l i f e o r f o r a n y p e r i o d n o t a s c e r t a i n a b l e w i t h o u t r e f e r e n c e t o h i s d e a t h o r f o r a n y p e r i o d w h i c h d o e s n o t i n f a c t e n d b e f o r e h i s d e a t h . - 7 - ( b ) A m o u n t I n c l u d i b l e . - - S u b s e c t i o n ( a ) s h a l l a p p l y t o o n l y s u c h p a r t o f t h e v a l u e o f t h e a n n u i t y o r o t h e r p a y m e n t r e c e i v a b l e u n d e r s u c h c o n t r a c t o r a g r e e m e n t a s i s p r o p o r t i o n a t e t o t h a t p a r t o f t h e p u r c h a s e p r i c e t h e r e f o r c o n t r i b u t e d b y t h e d e c e d e n t . F o r p u r p o s e s o f t h i s s e c t i o n , a n y c o n t r i b u t i o n b y t h e d e c e d e n t ' s e m p l o y e r o r f o r m e r e m p l o y e r t o t h e p u r c h a s e p r i c e o f s u c h c o n t r a c t o r a g r e e m e n t * * * s h a l l b e c o n s i d e r e d t o b e c o n t r i b u t e d b y t h e d e c e d e n t i f m a d e b y r e a s o n o f h i s e m p l o y m e n t . A n i n t e r e s t i n c l u d e d i n t h e g r o s s e s t a t e p u r s u a n t t o o n e o f t h e a b o v e - r e f e r e n c e d p r o v i s i o n s m u s t t h e n b e v a l u e d . A s t o t h i s e n d e a v o r , t h e g e n e r a l r u l e i s s e t f o r t h i n s e c t i o n 2 0 . 2 0 3 1 - 1 ( b ) , E s t a t e T a x R e g s . : T h e v a l u e o f e v e r y i t e m o f p r o p e r t y i n c l u d i b l e i n a d e c e d e n t ' s g r o s s e s t a t e u n d e r s e c t i o n s 2 0 3 1 t h r o u g h 2 0 4 4 [ n o w 2 0 4 5 d u e t o a d d i t i o n a n d r e n u m b e r i n g ] i s i t s f a i r m a r k e t v a l u e a t t h e t i m e o f t h e d e c e d e n t s ' s d e a t h , e x c e p t t h a t i f t h e e x e c u t o r e l e c t s t h e a l t e r n a t e v a l u a t i o n m e t h o d u n d e r s e c t i o n 2 0 3 2 , i t i s t h e f a i r m a r k e t v a l u e t h e r e o f a t t h e d a t e , a n d w i t h t h e a d j u s t m e n t s , p r e s c r i b e d i n t h a t s e c t i o n . T h e f a i r m a r k e t v a l u e i s t h e p r i c e a t w h i c h t h e p r o p e r t y w o u l d c h a n g e h a n d s b e t w e e n a w i l l i n g b u y e r a n d a w i l l i n g s e l l e r , n e i t h e r b e i n g u n d e r a n y c o m p u l s i o n t o b u y o r t o s e l l a n d b o t h h a v i n g r e a s o n a b l e k n o w l e d g e o f r e l e v a n t f a c t s . * * * H o w e v e r , s e c t i o n 7 5 2 0 , e n a c t e d a s p a r t o f t h e T e c h n i c a l a n d M i s c e l l a n e o u s R e v e n u e A c t o f 1 9 8 8 , P u b . L . 1 0 0 - 6 4 7 , s e c . 5 0 3 1 ( a ) , 1 0 2 S t a t . 3 3 4 2 , 3 6 6 8 , p r o v i d e s a s p e c i f i c r u l e f o r v a l u i n g e n u m e r a t e d f o r m s o f p r o p e r t y i n t e r e s t s , a s f o l l o w s : S E C . 7 5 2 0 . V A L U A T I O N T A B L E S . ( a ) G e n e r a l R u l e . - - F o r p u r p o s e s o f t h i s t i t l e , t h e v a l u e o f a n y a n n u i t y , a n y i n t e r e s t f o r l i f e o r a t e r m o f y e a r s , o r a n y r e m a i n d e r o r r e v e r s i o n a r y i n t e r e s t s h a l l b e d e t e r m i n e d - - - 8 - ( 1 ) u n d e r t a b l e s p r e s c r i b e d b y t h e S e c r e t a r y , a n d ( 2 ) b y u s i n g a n i n t e r e s t r a t e ( r o u n d e d t o t h e n e a r e s t 2 / 1 0 t h s o f 1 p e r c e n t ) e q u a l t o 1 2 0 p e r c e n t o f t h e F e d e r a l m i d t e r m r a t e i n e f f e c t u n d e r s e c t i o n 1 2 7 4 ( d ) ( 1 ) f o r t h e m o n t h i n w h i c h t h e v a l u a t i o n d a t e f a l l s . * * * ( b ) S e c t i o n N o t T o A p p l y f o r C e r t a i n P u r p o s e s . - - T h i s s e c t i o n s h a l l n o t a p p l y f o r p u r p o s e s o f p a r t I o f s u b c h a p t e r D o f c h a p t e r 1 [ r e l a t i n g t o q u a l i f i e d p l a n s f o r d e f e r r e d c o m p e n s a t i o n ] o r a n y o t h e r p r o v i s i o n s p e c i f i e d i n r e g u l a t i o n s . F o r t r a n s f e r t a x p u r p o s e s , r e g u l a t i o n s p r o m u l g a t e d u n d e r s e c t i o n 7 5 2 0 p r o v i d e t h a t t h e r e l e v a n t a c t u a r i a l t a b l e s f o r v a l u i n g i n t e r e s t s c o v e r e d b y t h e s t a t u t e a r e c o n t a i n e d i n s e c t i o n 2 0 . 2 0 3 1 - 7 , E s t a t e T a x R e g s . S e e s e c . 2 0 . 7 5 2 0 - 1 ( a ) ( 1 ) , E s t a t e T a x R e g s . ; s e c . 2 5 . 7 5 2 0 - 1 ( a ) ( 1 ) , G i f t T a x R e g s . ; s e e a l s o s e c . 2 0 . 2 0 3 1 - 7 T ( d ) ( 5 ) , E x a m p l e ( 4 ) , T e m p o r a r y E s t a t e T a x R e g s . , 6 4 F e d . R e g . 2 3 1 8 7 , 2 3 2 1 4 ( A p r . 3 0 , 1 9 9 9 ) ( w i t h e f f e c t i v e d a t e M a y 1 , 1 9 9 9 , b u t i l l u s t r a t i n g t h e c a l c u l a t i o n f o r v a l u i n g a n a n n u i t y o f $ 1 0 , 0 0 0 p e r y e a r p a y a b l e t o a d e c e d e n t o r t h e d e c e d e n t ' s e s t a t e ) . T h e r e g u l a t i o n s a l s o d e l i n e a t e e x c e p t i o n s t o t h e m a n d a t o r y u s e o f t h e t a b l e s . I n t h e e s t a t e t a x c o n t e x t , p a r a g r a p h ( a ) o f s e c t i o n 2 0 . 7 5 2 0 - 3 , E s t a t e T a x R e g s . , l i s t s e x c e p t i o n s e f f e c t i v e a s o f M a y 1 , 1 9 8 9 , w h i l e p a r a g r a p h ( b ) g i v e s a d d i t i o n a l l i m i t a t i o n s e f f e c t i v e w i t h r e s p e c t t o e s t a t e s o f d e c e d e n t s d y i n g - 9 - a f t e r D e c e m b e r 1 3 , 1 9 9 5 . S e e s e c . 2 0 . 7 5 2 0 - 3 ( c ) , E s t a t e T a x R e g s . T h e s e e x c e p t i o n s , w h e r e p e r t i n e n t , w i l l b e d i s c u s s e d i n g r e a t e r d e t a i l b e l o w . I I . C o n t e n t i o n s o f t h e P a r t i e s T h e f u n d a m e n t a l d i s a g r e e m e n t b e t w e e n t h e p a r t i e s c o n c e r n s w h e t h e r t h e s t r e a m o f l o t t e r y p a y m e n t s c o n s t i t u t e s a n a n n u i t y w h i c h m u s t b e v a l u e d p u r s u a n t t o t h e a c t u a r i a l t a b l e s p r e s c r i b e d u n d e r s e c t i o n 7 5 2 0 . T h e e s t a t e c o n c e d e s t h a t t h e p r i z e ' s v a l u e i s p r o p e r l y i n c l u d e d i n c a l c u l a t i n g d e c e d e n t ' s g r o s s e s t a t e u n d e r t h e g e n e r a l r u l e o f s e c t i o n 2 0 3 3 , a s " a n u n s e c u r e d d e b t o b l i g a t i o n " i n w h i c h d e c e d e n t h a d a n i n t e r e s t a t d e a t h . H o w e v e r , t h e e s t a t e d e n i e s t h a t t h e p a y m e n t s a r e s i m i l a r l y i n c l u d i b l e a s a n a n n u i t y u n d e r s e c t i o n 2 0 3 9 . A c c o r d i n g t o t h e e s t a t e , t h e l o t t e r y p r i z e f a i l s t o m e e t t h e s p e c i f i c r e q u i r e m e n t s s e t f o r t h i n s e c t i o n 2 0 3 9 ( a ) f o r c l a s s i f i c a t i o n a s a n a n n u i t y u n d e r t h a t s e c t i o n . M o r e o v e r , e v e n i f s u c h c r i t e r i a w e r e d e e m e d s a t i s f i e d , t h e e s t a t e m a i n t a i n s t h a t o p e r a t i o n o f s e c t i o n 2 0 3 9 ( b ) w o u l d r e s u l t i n i n c l u d i n g o n l y t h a t p o r t i o n o f t h e a s s e t e q u a l t o t h e $ 1 . 0 0 p u r c h a s e p r i c e , a d e m i n i m i s a m o u n t . F r o m t h e s e p r o p o s i t i o n s , a n d t o a s i g n i f i c a n t d e g r e e a p p a r e n t l y e q u a t i n g t h e t e r m " a n n u i t y " i n s e c t i o n 2 0 3 9 w i t h u s e o f t h e w o r d i n s e c t i o n 7 5 2 0 , t h e e s t a t e a r g u e s t h a t t h e L O T T O p a y m e n t s n e e d n o t b e v a l u e d u n d e r t h e p r e s c r i b e d a c t u a r i a l - 1 0 - t a b l e s . R a t h e r , i t i s t h e e s t a t e ' s p o s i t i o n t h a t t h e b r o a d e r w i l l i n g - b u y e r , w i l l i n g - s e l l e r s t a n d a r d s h o u l d c o n t r o l , w i t h f a c t o r s s u c h a s l a c k o f m a r k e t a b i l i t y t a k e n i n t o a c c o u n t i n d i s c o u n t i n g t h e p r i z e t o p r e s e n t v a l u e . I n t h e a l t e r n a t i v e , t h e e s t a t e c o n t e n d s t h a t e v e n i f t h e l o t t e r y a w a r d i s h e l d i n c l u d i b l e i n d e c e d e n t ' s g r o s s e s t a t e a s a n a n n u i t y u n d e r s e c t i o n 2 0 3 9 , d e v i a t i o n f r o m t h e p r e s c r i b e d t a b l e s i s w a r r a n t e d i n t h i s c a s e . T h e e s t a t e c l a i m s t h a t t h e t a b l e s m a y b e d i s r e g a r d e d w h e n t h e i r u s e w o u l d p r o d u c e a n u n r e a s o n a b l e r e s u l t a n d t h a t , d u e t o r e s t r i c t i o n s o n t h e a s s e t i n q u e s t i o n , s u c h a s i t u a t i o n i s p r e s e n t h e r e . C o n v e r s e l y , r e s p o n d e n t a s s e r t s t h a t d e c e d e n t ' s r i g h t t o 1 8 f i x e d a n n u a l p a y m e n t s c o n s t i t u t e s a n a n n u i t y w h i c h m u s t b e v a l u e d p u r s u a n t t o s e c t i o n 7 5 2 0 . W i t h r e s p e c t t o s e c t i o n 2 0 3 9 , r e s p o n d e n t m a i n t a i n s t h a t t h e l o t t e r y i n s t a l l m e n t s s a t i s f y a l l e l e m e n t s f o r i n c l u s i o n i n t h e g r o s s e s t a t e u n d e r s u b s e c t i o n ( a ) a n d t h a t n o g r o u n d s a r e p r o v i d e d i n s u b s e c t i o n ( b ) f o r l i m i t i n g s u c h i n c l u s i o n . H o w e v e r , r e g a r d l e s s o f t h e s p e c i f i c a p p l i c a b i l i t y o f s e c t i o n 2 0 3 9 , i t i s r e s p o n d e n t ' s p o s i t i o n t h a t t h e L O T T O p r i z e i s a n i n t e r e s t t o w h i c h s e c t i o n 7 5 2 0 a p p l i e s . R e s p o n d e n t a v e r s t h a t t h e s t a t u t e c i t e d f o r i n c l u s i o n i n t h e g r o s s e s t a t e i s n o t d i s p o s i t i v e o f w h e t h e r t a b u l a r v a l u a t i o n i s m a n d a t e d . R a t h e r , i t i s t h e n a t u r e o f t h e p a y m e n t s t r e a m a t i s s u e t h a t c o n t r o l s , a n d r e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t t h e p e r i o d i c - 1 1 - i n s t a l l m e n t s h e r e e x h i b i t c h a r a c t e r i s t i c s c o n s i s t e n t w i t h r i g h t s p r o p e r l y v a l u e d u n d e r t h e s e c t i o n 7 5 2 0 t a b l e s . M o r e o v e r , r e s p o n d e n t a l l e g e s t h a t n e i t h e r a n y g e n e r a l r e g u l a t o r y e x c e p t i o n s n o r p a r t i c u l a r f e a t u r e s s u c h a s l a c k o f m a r k e t a b i l i t y p e r m i t d e p a r t u r e f r o m t h e t a b l e s i n t h e c i r c u m s t a n c e s o f t h i s c a s e . H e n c e , i n e s s e n c e t h e p a r t i e s a g r e e t h a t t h e v a l u e o f t h e l o t t e r y i n s t a l l m e n t s i s t o b e i n c l u d e d i n d e c e d e n t ' s g r o s s e s t a t e a n d t h a t t h e a p p r o p r i a t e m e t h o d o l o g y f o r a s c e r t a i n i n g s u c h v a l u e i s t o d i s c o u n t t h e s t r e a m o f p a y m e n t s t o p r e s e n t v a l u e . T h e y a d v a n c e o p p o s i n g t h e o r i e s , h o w e v e r , f o r a r r i v i n g a t t h e r e l e v a n t d i s c o u n t r a t e . S e c t i o n 7 5 2 0 m a n d a t e s u s e o f a 9 . 4 - p e r c e n t d i s c o u n t r a t e f o r a n n u i t i e s v a l u e d a s o f D e c e m b e r 3 , 1 9 9 4 , a n d r e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t t h i s s t a t u t e i s a p p l i c a b l e t o t h e f a c t s b e f o r e u s . I n c o n t r a s t , t h e e s t a t e a r g u e s t h a t t h e d i s c o u n t r a t e s h o u l d b e d e t e r m i n e d b y c o n s i d e r a t i o n o f w h a t a w i l l i n g b u y e r w o u l d p a y a w i l l i n g s e l l e r f o r t h e a s s e t a t i s s u e a n d , f u r t h e r , a p p a r e n t l y f i n d s t h a t a d i s c o u n t r a t e o f a p p r o x i m a t e l y 1 5 p e r c e n t , a d j u s t i n g f o r r i s k , i n a l i e n a b i l i t y , i l l i q u i d i t y , a n d l a c k o f m a r k e t a b i l i t y , i s p r o p e r h e r e . L a s t l y , w e n o t e t h a t f o r p u r p o s e s o f d i s p o s i n g o f t h e l e g a l i s s u e s r a i s e d b y t h i s p r o c e e d i n g , t h e p a r t i e s h a v e s t i p u l a t e d t h a t i f t h e C o u r t d e t e r m i n e s d e p a r t u r e f r o m t h e a n n u i t y t a b l e s i s w a r r a n t e d , t h e - 1 2 - v a l u e o f t h e l o t t e r y i n s t a l l m e n t p a y m e n t s a s o f t h e a l t e r n a t e v a l u a t i o n d a t e w i l l b e d e e m e d t o b e t h e $ 2 , 6 0 3 , 6 6 1 . 0 2 c l a i m e d i n t h e e s t a t e t a x r e t u r n . I I I . A n a l y s i s A . R e l e v a n c e o f S e c t i o n 2 0 3 9 A s a t h r e s h o l d m a t t e r , t h i s c a s e p r e s e n t s a p r e l i m i n a r y q u e s t i o n r e g a r d i n g t h e r e l a t i o n s h i p a m o n g s e c t i o n s 2 0 3 3 , 2 0 3 9 , a n d 7 5 2 0 . S p e c i f i c a l l y , i s f i n d i n g t h a t a n i n t e r e s t f a i l s t o m e e t t h e c r i t e r i a f o r i n c l u s i o n i n t h e g r o s s e s t a t e a s a n a n n u i t y u n d e r s e c t i o n 2 0 3 9 , a n d i s s o i n c l u d e d o n l y u n d e r s e c t i o n 2 0 3 3 , d e t e r m i n a t i v e o f w h e t h e r t h e i n t e r e s t i s a n a n n u i t y w i t h i n t h e m e a n i n g o f s e c t i o n 7 5 2 0 ? W e a n s w e r t h i s i n q u i r y i n t h e n e g a t i v e f o r t h e r e a s o n s d e t a i l e d b e l o w . T h e p u r p o s e o f s e c t i o n 2 0 3 9 , b y i t s t e r m s , i s t o e f f e c t i n c l u s i o n i n t h e g r o s s e s t a t e o f a n n u i t y o r p a y m e n t r i g h t s m e e t i n g c e r t a i n e n u m e r a t e d c r i t e r i a . A t t h e s a m e t i m e , r e g u l a t i o n s p r o m u l g a t e d u n d e r t h e s t a t u t e i n d i c a t e t h a t s e c t i o n 2 0 3 9 d o e s n o t p r o v i d e t h e e x c l u s i v e d e f i n i t i o n o f i n t e r e s t s w h i c h m a y b e c o n s i d e r e d a n a n n u i t y f o r p u r p o s e s o f t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e . S e c t i o n 2 0 . 2 0 3 9 - 1 ( a ) , E s t a t e T a x R e g s . , r e c i t e s t h e f o l l o w i n g : " T h e f a c t t h a t a n a n n u i t y o r o t h e r p a y m e n t i s n o t i n c l u d i b l e i n a d e c e d e n t ' s g r o s s e s t a t e u n d e r s e c t i o n 2 0 3 9 ( a ) a n d ( b ) d o e s n o t m e a n t h a t i t i s n o t i n c l u d i b l e u n d e r s o m e o t h e r s e c t i o n o f p a r t I I I o f s u b c h a p t e r A o f c h a p t e r 1 1 [ c o m p r i s i n g - 1 3 - s e c t i o n s 2 0 3 1 t h r o u g h 2 0 4 6 ] . " T h e i n f e r e n c e t o b e d r a w n f r o m t h i s s t a t e m e n t i s t h a t c e r t a i n i n t e r e s t s p r o p e r l y c h a r a c t e r i z e d a s a n " a n n u i t y " w i t h i n t h e m e a n i n g o f t h e e s t a t e t a x l a w s m a y n o t f a l l w i t h i n t h e p u r v i e w o f s e c t i o n 2 0 3 9 . T h i s i n f e r e n c e i s f u r t h e r s u p p o r t e d b y c o n s i d e r a t i o n o f t h e r a t i o n a l e u n d e r l y i n g e n a c t m e n t o f s e c t i o n 2 0 3 9 . I t h a s b e e n r e c o g n i z e d t h a t " C o n g r e s s i n t e n d e d t o i n c l u d e i n t h e g r o s s e s t a t e o f a d e c e d e n t f o r e s t a t e t a x p u r p o s e s t h e v a l u e o f i n t e r e s t s w h i c h u n d e r t r a d i t i o n a l c o m m o n l a w c o n c e p t s w e r e n e v e r p a r t o f t h e ' e s t a t e . ' " G r a y v . U n i t e d S t a t e s , 4 1 0 F . 2 d 1 0 9 4 , 1 0 9 7 ( 3 d C i r . 1 9 6 9 ) . Y e t a n a n n u i t y p a y a b l e t o a d e c e d e n t ' s e s t a t e w o u l d h a v e b e e n c o n s i d e r e d a n e s t a t e a s s e t a n d s u b j e c t t o p r o b a t e . A d d i t i o n a l l y , e x a m p l e s c o n t a i n e d i n b o t h t h e l e g i s l a t i v e h i s t o r y a n d t h e c u r r e n t r e g u l a t i o n s r e v e a l a f o c u s o n n o n p r o b a t e a s s e t s s u c h a s a n n u i t i e s p a y a b l e t o a d e s i g n a t e d s u r v i v i n g b e n e f i c i a r y , j o i n t a n d s u r v i v o r a n n u i t i e s , a n d e m p l o y e r - p r o v i d e d r e t i r e m e n t a n n u i t i e s p a y a b l e t o a n a m e d b e n e f i c i a r y . S e e S . R e p t . 1 6 2 2 , 8 3 d C o n g . , 2 d S e s s . ( 1 9 5 4 ) ; H . R e p t . 1 3 3 7 , 8 3 d C o n g . , 2 d S e s s . ( 1 9 5 4 ) ; s e c . 2 0 . 2 0 3 9 - 1 , E s t a t e T a x R e g s . I t t h e r e f o r e w o u l d s e e m r e a s o n a b l e t o c o n c l u d e t h a t s e c t i o n 2 0 3 9 d i d n o t a n d d o e s n o t p u r p o r t t o c o v e r t h e u n i v e r s e o f p o t e n t i a l a n n u i t i e s t h a t m a y b e s u b j e c t t o i n c l u s i o n a n d v a l u a t i o n f o r e s t a t e t a x p u r p o s e s . C a s e l a w a l s o c o m p o r t s w i t h t h i s i n t e r p r e t a t i o n . F o r i n s t a n c e , i n A r r i n g t o n v . U n i t e d S t a t e s , 3 4 F e d . C l . 1 4 4 , 1 4 5 - 1 4 6 - 1 4 - ( 1 9 9 5 ) , a f f d . w i t h o u t p u b l i s h e d o p i n i o n 1 0 8 F . 3 d 1 3 9 3 ( F e d . C i r . 1 9 9 7 ) , t h e c o u r t d e s c r i b e d t h e i n t e r e s t a t i s s u e i n t h a t c a s e , a s t r e a m o f p a y m e n t s t o b e r e c e i v e d b y t h e d e c e d e n t ' s e s t a t e u n d e r a l a w s u i t s e t t l e m e n t a g r e e m e n t , a s f o l l o w s : T h i s s e t t l e m e n t a g r e e m e n t a l s o p r o v i d e d f o r t h e f u n d i n g o f a n a n n u i t y " f o r t h e s o l e u s e a n d b e n e f i t o f W I L L I A M A R R I N G T O N . " S p e c i f i c a l l y , t h e a n n u i t y w o u l d b e f o r t h e s u m o f T w o T h o u s a n d T w e n t y S e v e n a n d 8 6 / 1 0 0 ( $ 2 , 0 2 7 . 8 6 ) D o l l a r s p e r m o n t h b e g i n n i n g o n J a n u a r y 7 , 1 9 9 0 f o r t h e r e m a i n d e r o f W I L L I A M A R R I N G T O N ' s l i f e , g u a r a n t e e d f o r a m i n i m u m o f t h r e e h u n d r e d a n d s i x t y ( 3 6 0 ) m o n t h s . I n t h e e v e n t o f W I L L I A M A R R I N G T O N ' s d e a t h p r i o r t o t h e e x p i r a t i o n o f t h r e e h u n d r e d a n d s i x t y ( 3 6 0 ) m o n t h s , t h e r e m a i n i n g m o n t h l y p a y m e n t s i n t h e g u a r a n t e e d p e r i o d s h a l l c o n t i n u e t o b e p a i d a s t h e y f a l l d u e o n a m o n t h l y b a s i s t o t h e e s t a t e o f W I L L I A M A R R I N G T O N a n d n o t i n a l u m p s u m . T h e c o u r t t h e n w e n t o n t o h o l d t h e i n s t a l l m e n t s i n c l u d i b l e i n t h e d e c e d e n t ' s g r o s s e s t a t e u n d e r s e c t i o n 2 0 3 3 o n t h e g r o u n d s t h a t t h e d e c e d e n t w a s " t h e b e n e f i c i a l o w n e r o f t h e a n n u i t y " . I d . a t 1 4 7 - 1 4 8 , 1 5 0 . A r r i n g t o n v . U n i t e d S t a t e s , s u p r a , t h u s i l l u s t r a t e s t h a t a n a n n u i t y c l a s s i f i c a t i o n a n d a s e c t i o n 2 0 3 3 i n c l u s i o n a r e n o t m u t u a l l y e x c l u s i v e c o n c e p t s . C o n s e q u e n t l y , b a s e d o n t h e f o r e g o i n g a u t h o r i t i e s , w e a r e s a t i s f i e d t h a t t h e p a r t i c u l a r s e c t i o n u n d e r w h i c h a n i n t e r e s t m i g h t b e i n c l u d e d i n t h e g r o s s e s t a t e i s n o t d i s p o s i t i v e o f t h e i n t e r e s t ' s s t a t u s a s a n a n n u i t y w h i c h p o t e n t i a l l y m u s t b e v a l u e d u n d e r s e c t i o n 7 5 2 0 . S i n c e t h e e s t a t e h a s c o n c e d e d , a n d w e c o n c u r , t h a t t h e s u b j e c t l o t t e r y p a y m e n t s a r e i n c l u d i b l e u n d e r - 1 5 - s e c t i o n 2 0 3 3 , w e f i n d i t u n n e c e s s a r y t o p r o b e w h e t h e r t h e i n s t a l l m e n t s w o u l d a l s o s a t i s f y a l l o f t h e s p e c i f i c c r i t e r i a f o r i n c l u s i o n u n d e r s e c t i o n 2 0 3 9 . B e c a u s e a n i n t e r e s t n e e d n o t m e e t e a c h o f t h e p a r t i c u l a r r e q u i r e m e n t s o f t h a t s e c t i o n t o b e c o n s i d e r e d a n a n n u i t y , t h e o n l y a r g u m e n t s m a d e i n c o n n e c t i o n w i t h s e c t i o n 2 0 3 9 t h a t a r e d i r e c t l y r e l e v a n t t o t h e d i s p o s i t i v e s e c t i o n 7 5 2 0 i s s u e a r e t h o s e c o n c e r n i n g t h e m e a n i n g o f " a n n u i t y " a s a s t a n d - a l o n e t e r m . A c c o r d i n g l y , w e p r o c e e d t o a n a l y s i s o f t h e s e c o n t e n t i o n s , a n d w e d o s o i n t h e c o n t e x t o f s e c t i o n 7 5 2 0 ' s u s e o f t h e w o r d . B . M e a n i n g o f A n n u i t y a s U s e d i n S e c t i o n 7 5 2 0 W e a r e n o w f a c e d s q u a r e l y w i t h t h e q u e s t i o n o f w h a t i s m e a n t b y t h e t e r m " a n n u i t y " i n s e c t i o n 7 5 2 0 . T h e s t a t u t e i t s e l f c o n t a i n s n o d e f i n i t i o n b e y o n d t h e p h r a s e " a n y a n n u i t y , a n y i n t e r e s t f o r l i f e o r a t e r m o f y e a r s , o r a n y r e m a i n d e r o r r e v e r s i o n a r y i n t e r e s t " . S e c . 7 5 2 0 ( a ) . T h e r e g u l a t i o n s u n d e r s e c t i o n 7 5 2 0 , a s i n e f f e c t o n D e c e m b e r 3 , 1 9 9 4 , a r e e q u a l l y d e v o i d o f e x p l i c i t g u i d a n c e . F u r t h e r m o r e , w e a r e a w a r e o f n o c a s e s o f f e r i n g a d e f i n i t i o n o f t h e w o r d i n t h e c o n t e x t o f s e c t i o n 7 5 2 0 ' s u s e t h e r e o f . I n s u c h c i r c u m s t a n c e s , t h e g e n e r a l r u l e i s - 1 6 - t h a t " a s t a t u t o r y t e r m s h o u l d b e g i v e n i t s n o r m a l a n d c u s t o m a r y m e a n i n g . " A s h l a n d O i l , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 9 5 T . C . 3 4 8 , 3 5 6 ( 1 9 9 0 ) . B l a c k ' s L a w D i c t i o n a r y 8 8 ( 7 t h e d . 1 9 9 9 ) d e f i n e s a n n u i t y a s " A n o b l i g a t i o n t o p a y a s t a t e d s u m , u s u . m o n t h l y o r a n n u a l l y , t o a s t a t e d r e c i p i e n t " a n d a s " A f i x e d s u m o f m o n e y p a y a b l e p e r i o d i c a l l y " . W e b s t e r ' s T h i r d N e w I n t e r n a t i o n a l D i c t i o n a r y 8 8 ( 1 9 7 6 ) p r o v i d e s t h a t a n a n n u i t y i s " a n a m o u n t p a y a b l e y e a r l y o r a t o t h e r r e g u l a r i n t e r v a l s ( a s q u a r t e r l y ) f o r a c e r t a i n o r u n c e r t a i n p e r i o d " . W e l i k e w i s e p o i n t e d o u t i n E s t a t e o f S h a p i r o v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 3 - 4 8 3 , t h a t " A n ' a n n u i t y ' i s c o m m o n l y d e f i n e d a s a f i x e d , p e r i o d i c p a y m e n t , e i t h e r f o r l i f e o r a t e r m o f y e a r s . " A d d i t i o n a l l y , a l t h o u g h n o t d i r e c t l y a p p l i c a b l e h e r e d u e t o t h e D e c e m b e r 1 4 , 1 9 9 5 , e f f e c t i v e d a t e , w e n o t e t h a t s e c t i o n 2 0 . 7 5 2 0 - 3 ( b ) ( 1 ) ( i ) ( A ) , E s t a t e T a x R e g s . , n o w c o n t a i n s t h e a n a l o g o u s s t a t e m e n t t h a t " A n o r d i n a r y a n n u i t y i n t e r e s t i s t h e r i g h t t o r e c e i v e a f i x e d d o l l a r a m o u n t a t t h e e n d o f e a c h y e a r d u r i n g o n e o r m o r e m e a s u r i n g l i v e s o r f o r s o m e o t h e r d e f i n e d p e r i o d . " I n t h e i n s t a n t c a s e , t h e e s t a t e a c k n o w l e d g e s t h a t t h e L O T T O i n s t a l l m e n t s a r e c o n s i s t e n t w i t h t h e s e d e f i n i t i o n s . H o w e v e r , t h e e s t a t e f u r t h e r m a i n t a i n s t h a t s u c h d e f i n i t i o n s , s t a n d i n g a l o n e , a r e o v e r i n c l u s i v e , i n t h a t t h e y f o c u s s o l e l y o n t h e p a y m e n t - 1 7 - s t r e a m w i t h o u t t a k i n g i n t o a c c o u n t t h e n a t u r e o f t h e u n d e r l y i n g c o r p u s o r a s s e t g i v i n g r i s e t o t h e r i g h t t o p a y m e n t s . A c c o r d i n g t o t h e e s t a t e : A n a n n u i t y i s g e n e r a l l y d e f i n e d a s a r i g h t t o r e c e i v e f i x e d , p e r i o d i c p a y m e n t s , e i t h e r f o r l i f e o r a t e r m o f y e a r s , b u t a n a n n u i t y e x i s t s o n l y b y v i r t u e o f a c o r p u s i n v e s t e d t o p r o d u c e a n i n c o m e s t r e a m f o r a s p e c i f i e d t e r m p u r s u a n t t o a c o n t r a c t o r o t h e r a g r e e m e n t . C o n t r a r y t o t h e s u g g e s t i o n m a d e b y t h e C o m m i s s i o n e r t h a t t h e S t i p u l a t i o n o f F a c t s r e g a r d i n g t h e s o u r c e a n d r e a s o n f o r t h e p a y m e n t s i s i m m a t e r i a l , a n y d e t e r m i n a t i o n o f t h e n a t u r e o f t h i s a s s e t r e q u i r e s a n a n a l y s i s o f t h e u n d e r l y i n g c h a r a c t e r i s t i c s a n d f a c t o r s t h a t c r e a t e t h e r i g h t t o t h o s e p a y m e n t s . * * * T h e e s t a t e p r o c e e d s t o o f f e r a l i t a n y o f f e a t u r e s w h i c h w o u l d c h a r a c t e r i z e w h a t , i n t h e e s t a t e ' s e s t i m a t i o n , w o u l d c u s t o m a r i l y b e u n d e r s t o o d a s a n a n n u i t y . A s d e s c r i b e d b y t h e e s t a t e , a n a n n u i t y i s p u r c h a s e d f o r a p r e m i u m s u b s t a n t i a l l y g r e a t e r t h a n $ 1 . T h e a n n u a l i n s t a l l m e n t s a r e t h e n d e r i v e d f r o m t h i s c o r p u s i n v e s t e d b y o r f o r t h e r e c i p i e n t , s u c h t h a t a n a n n u i t y c o n t r a c t p r o v i d e s f o r t h e l i q u i d a t i o n o f a n a s s e t . T h e a m o u n t o f t h e i n s t a l l m e n t s , i n t u r n , i s a f u n c t i o n n o t o n l y o f t h e i n v e s t e d c o n t r i b u t i o n b u t a l s o t y p i c a l l y o f t h e a n n u i t a n t ' s a g e , g e n d e r , h e a l t h , a n d t h e t y p e o f a n n u i t y c o n t r a c t p u r c h a s e d . W i t h r e s p e c t t o c o n t r a c t t y p e , o p t i o n s a v a i l a b l e t o t h e p u r c h a s e r , e a c h w i t h a c o n s e q u e n t i m p a c t o n b e n e f i t l e v e l , i n c l u d e a n i m m e d i a t e o r a d e f e r r e d b e n e f i t , a s i n g l e o r a n a n n u a l p r e m i u m , a f i x e d o r a v a r i a b l e p a y m e n t , a n d a t e r m i n a t i o n o f b e n e f i t s o n d e a t h o r a g u a r a n t e e d m i n i m u m n u m b e r o f i n s t a l l m e n t s . - 1 8 - I n a d d i t i o n , a n a n n u i t y c o n t r a c t w i l l u s u a l l y p r o v i d e t h e o w n e r w i t h s p e c i f i c r i g h t s d u r i n g t h e p e r i o d t h e a g r e e m e n t r e m a i n s i n f o r c e . T h e c o n t r a c t c a n g e n e r a l l y b e a l i e n a t e d a n d a s s i g n e d , a n d t h e o w n e r c a n e l e c t t o n a m e a b e n e f i c i a r y o f t h e c o n t r a c t . I n c o n t r a s t , t h e e s t a t e e m p h a s i z e s t h a t a L O T T O p r i z e i s t h e r e s u l t o f a $ 1 w a g e r , n o t a s u b s t a n t i a l i n v e s t e d p r e m i u m . T h e a n n u a l i n s t a l l m e n t s a r e d e r i v e d f r o m t h e i n c o m e a n d i n v e s t m e n t s o f t h e S t a t e , n o t f r o m t h e c o r p u s s u p p l i e d b y t h e p u r c h a s e r . T h e w i n n e r ' s a g e , g e n d e r , o r h e a l t h p l a y n o r o l e i n d e t e r m i n i n g t h e b e n e f i t l e v e l . A d d i t i o n a l l y , t h e w i n n e r l a c k s a n y a b i l i t y t o m a k e c h o i c e s r e g a r d i n g p a y m e n t c o m m e n c e m e n t , a m o u n t , d u r a t i o n , o r t e r m i n a t i o n , a n d c a n n o t a s s i g n t h e i n s t a l l m e n t s o r e l e c t a b e n e f i c i a r y t o r e c e i v e i n s t a l l m e n t s u p o n t h e w i n n e r ' s d e a t h . H a v i n g t h u s a t t e m p t e d t o d e m o n s t r a t e t h a t t h e l o t t e r y p r i z e d o e s n o t r e s e m b l e a t y p i c a l a n n u i t y v a l u e d u n d e r a c t u a r i a l t a b l e s , t h e e s t a t e t h e n g o e s o n t o c i t e a v a r i e t y o f a s s e t s y i e l d i n g p a y m e n t s t r e a m s w h i c h , a c c o r d i n g t o t h e e s t a t e , a r e v a l u e d n o t u n d e r s e c t i o n 7 5 2 0 b u t r a t h e r b y t a k i n g i n t o a c c o u n t t h e u n i q u e c h a r a c t e r i s t i c s o f a n d r e s t r i c t i o n s o n t h e a s s e t . T h e i m p l i c i t i n v i t a t i o n i s t h a t w e d e t e r m i n e t h a t t h e i n s t a l l m e n t s h e r e a r e m o r e a n a l o g o u s t o t h e s e a l t e r n a t i v e s a n d t h a t s i m i l a r , i t e m - s p e c i f i c f a i r m a r k e t p r i n c i p l e s s h o u l d b e u s e d i n t h e p r i z e ' s v a l u a t i o n . - 1 9 - T h e e s t a t e d i s c u s s e s n o t e s r e c e i v a b l e , l e a s e h o l d p a y m e n t s , p a t e n t s , a n d r o y a l t i e s . W e r e c o u n t f e a t u r e s o f t h e s e a s s e t s a n d t h e i r v a l u a t i o n a s s t i p u l a t e d b y t h e p a r t i e s , w i t h o u t o p i n i n g a s t o t h e v a l i d i t y t h e r e o f , f o r p u r p o s e s o f f r a m i n g t h e p a r t i e s ' r e s p e c t i v e p o s i t i o n s . A n o t e r e c e i v a b l e r e p r e s e n t s t h e p r o m i s e o f t h e m a k e r t o p a y t h e h o l d e r a d e f i n i t e s u m o f m o n e y . N o t e s r e c e i v a b l e , a l t h o u g h e x h i b i t i n g a w i d e a r r a y o f d i s c r e t e t e r m s a n d c o n d i t i o n s , g e n e r a l l y a r e t h e p r o d u c t o f a n a g r e e m e n t t h a t p r o v i d e s f o r a s e r i e s o f p a y m e n t s o v e r a p e r i o d n o t n e c e s s a r i l y d e t e r m i n e d b y r e f e r e n c e t o t h e h o l d e r ' s l i f e . P u r s u a n t t o s e c t i o n 2 0 . 2 0 3 1 - 4 , E s t a t e T a x R e g s . , t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f a n o t e i s p r e s u m e d t o b e i t s u n p a i d p r i n c i p a l a m o u n t p l u s a c c r u e d i n t e r e s t . H o w e v e r , t h i s p r e s u m p t i o n c a n b e r e f u t e d b y e v i d e n c e t h a t t h e i n t e r e s t r a t e , m a t u r i t y d a t e , c o l l e c t i o n r i s k , m a k e r s o l v e n c y , c o l l a t e r a l s u f f i c i e n c y , o r o t h e r c a u s e s w a r r a n t a l e s s e r v a l u e . A l e a s e h o l d i n t e r e s t i s t h e p r o d u c t o f a n a g r e e m e n t p r o v i d i n g f o r a l e s s o r t o r e c e i v e p a y m e n t f o r a l e s s e e ' s u s e o f p r o p e r t y . V a l u a t i o n o f t h e r e s u l t a n t p a y m e n t s t r e a m t y p i c a l l y r e l i e s u p o n a n i n c o m e c a p i t a l i z a t i o n a p p r o a c h t o d i s c o u n t t h e r e n t a l i n s t a l l m e n t s t o p r e s e n t v a l u e . F a c t o r s c o n s i d e r e d i n c a l c u l a t i n g a n a p p r o p r i a t e c a p i t a l i z a t i o n r a t e i n c l u d e t h e n a t u r e o f t h e p r o p e r t y , t h e p o s i t i v e a n d n e g a t i v e p h y s i c a l a t t r i b u t e s o f - 2 0 - t h e p r o p e r t y , t h e t e r m o f t h e l e a s e , t h e m a r k e t r a t e o f r e n t f o r s i m i l a r p r o p e r t i e s , a n d a n y r i s k f a c t o r s t h a t c o u l d a f f e c t r e c e i p t o f p a y m e n t s . A p a t e n t i s a n e x c l u s i v e r i g h t t o m a k e , u s e , a n d s e l l a p a t e n t e d i t e m . A s i n t h e c a s e o f a l e a s e h o l d , t h e p a y m e n t s t r e a m a v a i l a b l e t o t h e h o l d e r o f a p a t e n t i s v a l u e d b y q u a n t i f y i n g a v a r i e t y o f f a c t o r s t o r e a c h a n a p p r o p r i a t e d i s c o u n t o r c a p i t a l i z a t i o n r a t e . S u c h e l e m e n t s i n c l u d e t h e a g e o f t h e p a t e n t , i t s e c o n o m i c a n d l e g a l l i f e , t h e i n c o m e i t g e n e r a t e s , t h e p r o d u c t s w i t h w h i c h t h e u n d e r l y i n g i t e m c o m p e t e s , t h e r i s k s o f t h e r e l e v a n t i n d u s t r y , a n d t h e s t a t u s o f t h e e c o n o m y . A r o y a l t y i s t h e i n c o m e r e c e i v e d f r o m a n o t h e r f o r t h e o t h e r ' s u s e o f p r o p e r t y , a n d t h e t e r m i s u s u a l l y e m p l o y e d i n r e f e r e n c e t o m i n e r a l r i g h t s , c o p y r i g h t e d w o r k s , t r a d e m a r k s , a n d f r a n c h i s e i n t e r e s t s . T h e v a l u e o f a r i g h t t o r o y a l t y p a y m e n t s i s a g a i n b a s e d u p o n t h e p a r t i c u l a r c h a r a c t e r i s t i c s a n d r i s k s a s s o c i a t e d w i t h t h e p a y m e n t s t r e a m , t a k i n g i n t o a c c o u n t t h e a n n u a l i n c o m e p r o d u c e d , t h e l e n g t h o f t h e a g r e e m e n t ' s t e r m , t h e p a y m e n t h i s t o r y , t h e p o s s i b i l i t y o f s a l e s o r v o l u m e r e d u c t i o n w i t h r e s p e c t t o t h e u n d e r l y i n g a s s e t , a n y p e r t i n e n t g o v e r n m e n t a l a n d i n d u s t r i a l r e s t r i c t i o n s , a n d t h e n a t u r e o f t h e u n d e r l y i n g a s s e t ( i n c l u d i n g t h e q u a n t i t y a n d q u a l i t y o f r e s e r v e s f o r m i n e r a l a n d o i l i n t e r e s t s ) . - 2 1 - T h u s , w e h a v e b e e n p r e s e n t e d , o n o n e h a n d , w i t h e l e m e n t s t h e e s t a t e b e l i e v e s c h a r a c t e r i z e t h e t y p e o f a s s e t t h a t s h o u l d b e c o n s i d e r e d a n a n n u i t y s u b j e c t t o v a l u a t i o n u n d e r p r e s c r i b e d t a b l e s a n d , o n t h e o t h e r h a n d , w i t h f e a t u r e s e x h i b i t e d b y o t h e r a s s e t s y i e l d i n g p a y m e n t s t r e a m s a n d u s e d t o d e r i v e a n a p p r o p r i a t e f a i r m a r k e t v a l u e a p a r t f r o m m e r e r e f e r e n c e t o a c t u a r i a l t a b l e s . T h e e s t a t e ' s p o s i t i o n i s t h a t t h e L O T T O p r i z e i n v o l v e s a u n i q u e b u n d l e o f r i g h t s a n d r e s t r i c t i o n s w h i c h , l i k e t h o s e i n h e r e n t i n n o t e s , l e a s e h o l d s , p a t e n t s , a n d r o y a l t i e s , w a r r a n t s a n i n d i v i d u a l i z e d a p p r o a c h t o v a l u a t i o n . R e s p o n d e n t , i n c o n t r a s t , m a i n t a i n s t h a t t h e r e e x i s t n o p e r t i n e n t d i f f e r e n c e s b e t w e e n t h e l o t t e r y p a y m e n t s a n d o t h e r p a y m e n t s t r e a m s v a l u e d u s i n g t h e s t a n d a r d i z e d t a b u l a r a p p r o a c h . T a k i n g i n t o a c c o u n t t h e a b o v e b o d y o f i n f o r m a t i o n a n d t h e p a r t i e s ' c o n t e n t i o n s w i t h r e s p e c t t h e r e t o , w e c o n c l u d e t h a t d e c e d e n t ' s l o t t e r y w i n n i n g s c o n s t i t u t e a n a n n u i t y w i t h i n t h e m e a n i n g o f s e c t i o n 7 5 2 0 . I n r e a c h i n g t h i s d e c i s i o n , w e f i r s t c o n s i d e r t h e c h a r a c t e r i s t i c s o f a n a n n u i t y , b o t h a s p o r t r a y e d b y t h e e s t a t e a n d a s r e f l e c t e d i n c a s e l a w . S e c o n d , w e f o c u s o n c o m p a r i n g t h e s e a n n u i t y f e a t u r e s w i t h t h o s e o f a s s e t s w h i c h t h e p a r t i e s a g r e e a r e v a l u e d o t h e r t h a n a s a n n u i t i e s . T h i r d , w e e x a m i n e h o w t h e l o t t e r y p a y m e n t s f i t w i t h i n t h e f r a m e w o r k s o d e v e l o p e d . - 2 2 - 1 . A n a l y s i s o f A n n u i t y C h a r a c t e r i s t i c s W e b e g i n w i t h a f e w c o m m e n t s o n t h e r e l e v a n c e o f t h e e s t a t e ' s s u b m i s s i o n s r e g a r d i n g t h e c h a r a c t e r i s t i c s o f a t y p i c a l a n n u i t y . W h i l e w e d o n o t d i s p u t e t h a t t h e f e a t u r e s c i t e d m a y b e w i d e l y p r e s e n t i n c o m m e r c i a l l y p u r c h a s e d a n n u i t y c o n t r a c t s , w e p o i n t o u t t h a t t o t h e e x t e n t t h e s e e l e m e n t s a r e n o t a l s o r e p r e s e n t a t i v e o f s o - c a l l e d p r i v a t e a n n u i t i e s , t h e y o f f e r l i t t l e i n s i g h t i n t o t h e n a t u r e o f i n t e r e s t s i n t e n d e d t o b e t r e a t e d u n d e r t h e s e c t i o n 7 5 2 0 t a b l e s . S e c t i o n 7 5 2 0 ( b ) s t a t e s t h a t t h e s e c t i o n s h a l l n o t a p p l y f o r p u r p o s e s " s p e c i f i e d i n r e g u l a t i o n s . " S e c t i o n 2 0 . 7 5 2 0 - 1 , E s t a t e T a x R e g s . , d i r e c t s g e n e r a l l y t h a t a n n u i t i e s b e v a l u e d i n a c c o r d a n c e w i t h s e c t i o n 2 0 . 2 0 3 1 - 7 , E s t a t e T a x R e g s . , a n d t h e t a b l e s t h e r e i n . H o w e v e r , s e c t i o n 2 0 . 2 0 3 1 - 7 ( b ) , E s t a t e T a x R e g s . , e x p r e s s l y e x c e p t s c o m m e r c i a l a n n u i t i e s f r o m i t s o p e r a t i o n , a s f o l l o w s : " T h e v a l u e o f a n n u i t i e s i s s u e d b y c o m p a n i e s r e g u l a r l y e n g a g e d i n t h e i r s a l e * * * i s d e t e r m i n e d u n d e r § 2 0 . 2 0 3 1 - 8 . " S e c t i o n 2 0 . 2 0 3 1 - 8 ( a ) ( 1 ) , E s t a t e T a x R e g s . , i n t u r n p r o v i d e s t h a t t h e v a l u e o f s u c h c o n t r a c t s " i s e s t a b l i s h e d t h r o u g h t h e s a l e b y t h a t c o m p a n y o f c o m p a r a b l e c o n t r a c t s . " S i n c e t h e S t a t e o f C o n n e c t i c u t i s n o t i n t h e b u s i n e s s o f s e l l i n g a n n u i t y c o n t r a c t s , w e c l a r i f y t h a t t h e a t t r i b u t e s o f a c o m m e r c i a l a n n u i t y a r e r e l e v a n t h e r e o n l y i n s o f a r a s t h e y p a r a l l e l w h a t w o u l d b e f o u n d w i t h r e s p e c t t o a p r i v a t e a n n u i t y . - 2 3 - A l t h o u g h t h e r e a r e f e w c a s e s a p p l y i n g s e c t i o n 7 5 2 0 t o s u c h p r i v a t e a n n u i t i e s , t h i s C o u r t i n E s t a t e o f C u l l i s o n v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 8 - 2 1 6 , a f f d . w i t h o u t p u b l i s h e d o p i n i o n 2 2 1 F . 3 d 1 3 4 7 ( 9 t h C i r . 2 0 0 0 ) , c h a r a c t e r i z e d a n a r r a n g e m e n t a s a p r i v a t e a n n u i t y a n d r e q u i r e d i t s v a l u a t i o n u n d e r s e c t i o n 7 5 2 0 . T h e a g r e e m e n t a t i s s u e t h e r e p r o v i d e d t h a t t h e d e c e d e n t w o u l d c o n v e y a l l o f h e r i n t e r e s t i n c e r t a i n f a r m l a n d t o h e r g r a n d c h i l d r e n b y w a r r a n t y d e e d a n d t h a t t h e g r a n d c h i l d r e n w o u l d p a y t o h e r $ 3 1 1 , 1 6 5 a n n u a l l y f o r t h e r e m a i n d e r o f h e r l i f e . S e e i d . T h e a g r e e m e n t f u r t h e r s p e c i f i e d t h a t t h e d e c e d e n t w o u l d h a v e n o f u r t h e r i n t e r e s t i n t h e l a n d a f t e r t h e d a t e t h e a g r e e m e n t w a s s i g n e d a n d t h a t t h e l a n d w o u l d n o t b e s e c u r i t y f o r t h e a n n u i t y p a y m e n t s . S e e i d . I n a d d r e s s i n g w h e t h e r a n y p o r t i o n o f t h e l a n d t r a n s f e r c o n s t i t u t e d a g i f t , t h e e s t a t e a r g u e d t h a t t h e a n n u i t y w a s p r o p e r l y v a l u e d a p a r t f r o m t h e s e c t i o n 7 5 2 0 t a b l e s , o n t h e b a s i s o f a n i n t e r e s t r a t e s u p p o s e d l y r e f l e c t i n g t h a t a v a i l a b l e o n l a n d s a l e c o n t r a c t s i n t h e a r e a . S e e i d . W e , h o w e v e r , p o i n t e d o u t t h a t " U n l i k e a s e l l e r u n d e r a l a n d s a l e c o n t r a c t , d e c e d e n t u n d e r t h e p r i v a t e a n n u i t y w o u l d h a v e o n l y a n u n s e c u r e d r i g h t t o r e c e i v e a s p e c i f i e d a n n u a l p a y m e n t d u r i n g h e r l i f e . " I d . ( f n . r e f . o m i t t e d ) . W e t h e n h e l d t h a t s u c h a n i n t e r e s t w a s w i t h i n t h e s c o p e o f s e c t i o n 7 5 2 0 . S e e i d . - 2 4 - I n a d d i t i o n , c a s e s d e c i d e d u n d e r l a w p r e c e d i n g s e c t i o n 7 5 2 0 ' s e f f e c t i v e d a t e o f f e r a d e g r e e o f g u i d a n c e o n t h e c o n c e p t o f a p r i v a t e a n n u i t y f o r t r a n s f e r t a x p u r p o s e s . E v e n p r i o r t o t h e e n a c t m e n t o f s e c t i o n 7 5 2 0 , e s t a t e a n d g i f t t a x r e g u l a t i o n s h a d l o n g c o n t a i n e d a c t u a r i a l t a b l e s f o r u s e i n v a l u i n g p r i v a t e a n n u i t i e s , l i f e e s t a t e s , a n d t e r m s o f y e a r s . S e e S i m p s o n v . U n i t e d S t a t e s , 2 5 2 U . S . 5 4 7 , 5 4 9 ( 1 9 2 0 ) ; D i x v . C o m m i s s i o n e r , 4 6 T . C . 7 9 6 , 8 0 0 ( 1 9 6 6 ) , a f f d . 3 9 2 F . 2 d 3 1 3 ( 4 t h C i r . 1 9 6 8 ) ; E s t a t e o f C u l l i s o n v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a ; E s t a t e o f S h a p i r o v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 3 - 4 8 3 . W h i l e n o s t a t u t e m a n d a t e d t h e i r a p p l i c a t i o n , c o u r t s g e n e r a l l y a p p r o v e d o f a n d o f t e n r e q u i r e d t h e i r u s e . S e e D i x v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 8 0 1 ; E s t a t e o f S h a p i r o v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a . F o r i n s t a n c e , i n D i x v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 7 9 8 - 8 0 1 , w e c o n c l u d e d t h a t t h e r e g u l a t o r y t a b l e s w e r e t o b e u s e d i n v a l u i n g a l i f e t i m e " p r i v a t e a n n u i t y " p a i d p u r s u a n t t o a n a g r e e m e n t s t a t i n g a s f o l l o w s : W H E R E A S , T H E t r a n s f e r o r i s w i l l i n g t o b a r g a i n , s e l l , a n d t r a n s f e r t o t h e t r a n s f e r e e s a l l t h e s e c u r i t i e s s o l i s t e d i n S c h e d u l e ' A ' , p r o v i d e d h o w e v e r t h a t t r a n s f e r e e s , a n d e a c h o f t h e m , w i l l a g r e e t o p a y t h e t r a n s f e r o r a s u m c e r t a i n a n n u a l l y , a s h e r e i n a f t e r s e t f o r t h , r e g a r d l e s s o f t h e v a l u e o f t h e s e c u r i t i e s s o t r a n s f e r r e d a n d r e g a r d l e s s o f t h e i n c o m e t h e r e f r o m r e c e i v e d b y t r a n s f e r e e s * * * S i m i l a r l y , i n E s t a t e o f S h a p i r o v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a , t h e w i l l o f t h e d e c e d e n t ' s p r e d e c e a s e d w i f e h a d e s t a b l i s h e d a t r u s t a n d i n s t r u c t e d t h e t r u s t e e " p a y t o m y h u s b a n d o r a p p l y f o r h i s - 2 5 - b e n e f i t a n a n n u i t y o f T h r e e H u n d r e d T h o u s a n d ( $ 3 0 0 , 0 0 0 . 0 0 ) D o l l a r s p e r y e a r f r o m m y d a t e o f d e a t h d u r i n g h i s l i f e " . W e h e l d t h a t t h e b e q u e s t w a s " p r o p e r l y c h a r a c t e r i z e d a s a l i f e t i m e a n n u i t y u n d e r s e c t i o n 2 0 . 2 0 3 1 - 7 ( a ) ( 2 ) , E s t a t e T a x R e g s . " , a n d p r o p e r l y v a l u e d b y t h e t a b l e s p r e s c r i b e d t h e r e u n d e r . I d . G i v e n s u c h c a s e s , w e a r e s a t i s f i e d t h a t t h e d e f i n i t i o n o f a n n u i t y f o r p u r p o s e s o f s e c t i o n 7 5 2 0 i s b r o a d e r t h a n t h e e s t a t e s u g g e s t s . E s t a t e o f C u l l i s o n v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a , i n v o l v e d n e i t h e r a p a y m e n t s t r e a m d e r i v e d f r o m a n i n v e s t e d c o r p u s n o r t h e l i q u i d a t i o n o f a n a s s e t . T h e p a y m e n t s i n D i x v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a , w e r e e q u a l l y i n d e p e n d e n t o f a n y u n d e r l y i n g c o r p u s . T h e b e q u e s t i n E s t a t e o f S h a p i r o v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a , b e a r s l i t t l e r e s e m b l a n c e t o t h e c o n t r a c t u a l r e l a t i o n s h i p d e s c r i b e d b y t h e e s t a t e - - p u r c h a s e p r e m i u m s , b e n e f i t o p t i o n s , b e n e f i c i a r y e l e c t i o n s , e t c . , p l a y e d n o r o l e i n t h e a n n u i t y ' s g e n e s i s o r o p e r a t i o n . M o r e o v e r , t h e a u t h o r i t i e s d i s c u s s e d a b o v e a l s o m a k e c l e a r t h a t a p r i v a t e a n n u i t y m a y b e n o t h i n g m o r e o r l e s s t h a n a n u n s e c u r e d d e b t o b l i g a t i o n . C o n s e q u e n t l y , t h e e s t a t e ' s r e p e a t e d l a b e l i n g o f t h e L O T T O p r i z e a s s u c h i n n o w a y d i s q u a l i f i e s i t f r o m a n n u i t y s t a t u s . T h a t s a i d , w e t u r n t o t h o s e a s s e t s t h a t t h e p a r t i e s h a v e a g r e e d a r e i n f a c t n o t c o n s i d e r e d a n n u i t i e s f o r v a l u a t i o n p u r p o s e s . - 2 6 - 2 . C o m p a r i s o n o f N o n a n n u i t y a n d A n n u i t y C h a r a c t e r i s t i c s I n s e e k i n g t o a s c e r t a i n w h a t m i g h t d i s t i n g u i s h n o t e s r e c e i v a b l e , l e a s e h o l d p a y m e n t s , p a t e n t r i g h t s , a n d r o y a l t i e s f r o m t h e a n n u i t i e s p r e v i o u s l y e x a m i n e d , w e l o o k f i r s t a t n o t e s r e c e i v a b l e . F u r t h e r m o r e , o u r r e v i e w t h e r e o f c o n v i n c e s u s t h a t t h e s e a s s e t s d i f f e r f r o m a n n u i t i e s i n a f u n d a m e n t a l r e s p e c t . I t i s t h e c o n c e p t o f i n t e r e s t w h i c h r e n d e r s v a l u a t i o n o f a n o t e a v e r y d i f f e r e n t e n t e r p r i s e f r o m v a l u a t i o n o f a n a n n u i t y . B e c a u s e a n a n n u i t y i n v o l v e s a s e r i e s o f f i x e d p a y m e n t s w h i c h b e a r n o i n t e r e s t , i t i s a c t u a r i a l l y v a l u e d b y d i s c o u n t i n g t h e s t r e a m t o p r e s e n t v a l u e . T h e p u r p o s e o f d o i n g s o i s t o a c c o u n t f o r t h e t i m e v a l u e o f m o n e y . I n c o n t r a s t , b e c a u s e t h e v a s t m a j o r i t y o f n o t e s a r e i n t e r e s t - b e a r i n g , n o s u c h c a l c u l a t i o n i s r e q u i r e d . T h e i s s u e o f t i m e v a l u e i s a d d r e s s e d b y c h a r g i n g i n t e r e s t o n t h e f a c e a m o u n t , s u c h t h a t t h e o u t s t a n d i n g p r i n c i p a l t y p i c a l l y c o r r e s p o n d s t o t h e p r e s e n t v a l u e w i t h o u t n e e d f o r f u r t h e r m a n i p u l a t i o n . T h i s i d e a , i n t u r n , p r o v i d e s t h e r a t i o n a l e w h i c h s u p p o r t s t h e r u l e s e t f o r t h i n s e c t i o n 2 0 . 2 0 3 1 - 4 , E s t a t e T a x R e g s . , p r e s u m i n g a v a l u e e q u a l t o t h e u n p a i d p r i n c i p a l a m o u n t a n d l i s t i n g t h e i n t e r e s t r a t e ( o r , i m p l i c i t l y , l a c k o f a m a r k e t r a t e o f i n t e r e s t ) a s a p o t e n t i a l b a s i s f o r d e v i a t i o n . A s i m i l a r a p p r o a c h p r e s u m i n g a v a l u e e q u a l t o t h e " f a c e " d o l l a r a m o u n t o f a n n u i t y i n s t a l l m e n t s c o u l d n o t r e a s o n a b l y b e s u g g e s t e d . - 2 7 - A s r e g a r d s l e a s e h o l d , p a t e n t , a n d r o y a l t y p a y m e n t s , e a c h o f t h e s e a s s e t s , u n l i k e a n a n n u i t y , d e r i v e s f r o m t h e u s e o f a n u n d e r l y i n g i t e m o f t a n g i b l e o r i n t a n g i b l e p r o p e r t y t h a t e x i s t s s e p a r a t e a n d a p a r t f r o m t h e a g r e e m e n t t o m a k e a s e r i e s o f r e m i t t a n c e s . C o n s e q u e n t l y , t h e a n t i c i p a t e d p a y m e n t s t r e a m c a n b e a f f e c t e d b y a w i d e v a r i e t y o f e x t e r n a l m a r k e t f o r c e s t h a t o p e r a t e o n a n d i m p a c t t h e w o r t h o f t h e u n d e r l y i n g a s s e t . T h i s i n j e c t s i n t o t h e v a l u a t i o n o f t h e s e p a y m e n t s t r e a m s r i s k s a n d c o n s i d e r a t i o n s b e y o n d s i m p l y t h e t i m e v a l u e o f m o n e y . H e n c e , o u r r e v i e w o f a s a m p l e o f n o n a n n u i t y a s s e t s l e a d s u s t o c o n c l u d e t h a t t h e c o m m o n d e f i n i t i o n o f a n a n n u i t y i s s o u n d . A p r o m i s e t o m a k e a s e r i e s o f f i x e d p a y m e n t s , w i t h o u t m o r e , m a y g e n e r a l l y b e c l a s s i f i e d a s a n a n n u i t y . C o n v e r s e l y , i f t h e a g r e e m e n t i s t i e d t o s o m e t h i n g f u r t h e r , s u c h a s a n i n d e p e n d e n t u n d e r l y i n g a s s e t o r a n i n t e r e s t r a t e , a d i f f e r e n t c h a r a c t e r i z a t i o n m a y w e l l b e m o r e a p p r o p r i a t e . W i t h t h i s f r a m e w o r k i n m i n d , w e n e x t f o c u s s p e c i f i c a l l y o n d e c e d e n t ' s l o t t e r y p r i z e . 3 . E x a m i n a t i o n o f L o t t e r y P a y m e n t s B a s e d o n t h e p r i n c i p l e s f o r m u l a t e d a b o v e , w e c o n c l u d e t h a t d e c e d e n t ' s L O T T O w i n n i n g s a r e p r o p e r l y c h a r a c t e r i z e d f o r t a x p u r p o s e s a s a n a n n u i t y . A s t h e e s t a t e a c k n o w l e d g e s , t h e a s s e t a t i s s u e h e r e d e r i v e s s o l e l y f r o m t h e S t a t e ' s p r o m i s e t o m a k e a s e r i e s o f f i x e d p a y m e n t s . T h e r i g h t t o i n s t a l l m e n t s i s n o t - 2 8 - d e p e n d e n t o n a n y p a r t i c u l a r u n d e r l y i n g a s s e t , i s n o t s u b j e c t t o a l t e r a t i o n a s a r e s u l t o f e x t e r n a l m a r k e t f o r c e s , a n d d o e s n o t b e a r i n t e r e s t . A c c o r d i n g l y , w h i l e w e s e e f e a t u r e s w h i c h d i s t i n g u i s h t h e p a y m e n t s t r e a m s g e n e r a t e d b y e a c h o f t h e n o n a n n u i t y a s s e t s b r o u g h t t o o u r a t t e n t i o n f r o m t h e p r i v a t e a n n u i t i e s r e f l e c t e d i n c a s e l a w , w e f i n d n o s u c h c h a r a c t e r i s t i c s w e i g h i n g u p o n d e c e d e n t ' s r i g h t t o t h e l o t t e r y i n s t a l l m e n t s . M o r e o v e r , i n p r o b i n g w h a t a t t r i b u t e s m i g h t d i f f e r e n t i a t e s o m e o t h e r f o r m o f p a y m e n t f r o m a n a n n u i t y , w e n o t e a c o n s p i c u o u s a b s e n c e . T h e c a s e s d i s c u s s e d a b o v e w h i c h d e c l a r e c e r t a i n p a y m e n t a r r a n g e m e n t s t o b e a p r i v a t e a n n u i t y n e v e r a d d r e s s t h e c o n t r a c t u a l o p t i o n s a v a i l a b l e t o t h e p a y e e f o r t a k i n g a d v a n t a g e o f h i s o r h e r r i g h t t o t h e i n s t a l l m e n t s . W h e t h e r t h i s r i g h t m a y b e t r a n s f e r r e d o r a s s i g n e d a r e e l e m e n t s w h i c h f a i l t o e n t e r i n t o t h e c o u r t s ' c a l c u l u s . L i k e w i s e , o f t h e s t i p u l a t e d f a c t o r s t h a t a p p a r e n t l y r e n d e r n o t e , l e a s e h o l d , p a t e n t , a n d r o y a l t y p a y m e n t s u n i q u e a n d i n d i v i d u a l l y v a l u e d , n o n e r e f l e c t s a n y c o n c e r n w i t h t h e p a y e e ' s a b i l i t y t o m a n i p u l a t e t h e r i g h t t o r e c e i v e i n s t a l l m e n t s . A d d i t i o n a l l y , b e c a u s e t h e e s t a t e s o e m p h a s i z e s t h e c o n c e p t o f m a r k e t a b i l i t y , w e o b s e r v e a s a p a r a l l e l t h a t t h e p a r t i e s p r o v i d e d b y s t i p u l a t i o n t h a t n o t e s c o m e i n a w i d e v a r i e t y o f t y p e s i n c l u d i n g , a m o n g o t h e r t h i n g s , n o n a s s i g n a b l e . Y e t n o o n e c o u l d c o n t e n d t h a t l a c k o f a s s i g n a b i l i t y c o n v e r t s a n o t e i n t o s o m e o t h e r f o r m o f a s s e t . H e n c e , w e a r e s a t i s f i e d t h a t s u c h - 2 9 - i s s u e s a r e l a r g e l y s u b s i d i a r y t o d e t e r m i n i n g t h e b a s i c c h a r a c t e r i z a t i o n , i n t h e f i r s t i n s t a n c e , o f a p a y m e n t r i g h t . W h e t h e r t h e s e f e a t u r e s a f f e c t t h e v a l u e i n a p a r t i c u l a r c a s e o f a n a s s e t s o c l a s s i f i e d i s a q u e s t i o n w h i c h w e s h a l l t a k e u p b e l o w . A t t h i s j u n c t u r e , w e f i r s t h o l d t h a t d e c e d e n t ' s l o t t e r y w i n n i n g s c o n s t i t u t e a n a n n u i t y f o r t a x p u r p o s e s a n d w i t h i n t h e m e a n i n g o f s e c t i o n 7 5 2 0 . C . V a l u a t i o n o f L o t t e r y I n s t a l l m e n t s U n d e r S e c t i o n 7 5 2 0 I n t e r e s t s w i t h i n t h e p u r v i e w o f s e c t i o n 7 5 2 0 m u s t b e v a l u e d i n a c c o r d a n c e w i t h t h e p r e s c r i b e d a c t u a r i a l t a b l e s u n l e s s t h e y c a n s a t i s f y t h e r e q u i s i t e s f o r a n e x c e p t i o n t o t h e s t a t u t e ' s u s e . A s p r e v i o u s l y i n d i c a t e d , s e c t i o n 2 0 . 7 5 2 0 - 3 ( a ) , E s t a t e T a x R e g s . , p r o v i d e s a l i s t o f e x c e p t i o n s e f f e c t i v e M a y 1 , 1 9 8 9 , n o n e o f w h i c h h a s b e e n c i t e d a s o n p o i n t h e r e , a n d s e c t i o n 2 0 . 7 5 2 0 - 3 ( b ) , E s t a t e T a x R e g s . , e n u m e r a t e s a d d i t i o n a l e x c e p t i o n s e f f e c t i v e a f t e r D e c e m b e r 1 3 , 1 9 9 5 . S e e s e c . 2 0 . 7 5 2 0 - 3 ( c ) , E s t a t e T a x R e g s . W h i l e t h e s e l a t t e r l i m i t a t i o n s a r e n o t d i r e c t l y a p p l i c a b l e t o 1 9 9 4 , t h e p r e a m b l e t o T . D . 8 6 3 0 , 1 9 9 6 - 1 C . B . 3 3 9 , w h i c h a d o p t e d p a r a g r a p h ( b ) a s a n a m e n d m e n t t o t h e f i n a l r e g u l a t i o n s u n d e r s e c t i o n 7 5 2 0 , a d d r e s s e d t h e r e l a t i o n s h i p o f t h e n e w p r o v i s i o n s t o p r i o r l a w a s f o l l o w s : O n e c o m m e n t a t o r s u g g e s t e d t h a t t h e t a b l e s p r e s c r i b e d b y t h e r e g u l a t i o n s m u s t b e u s e d f o r v a l u i n g a l l i n t e r e s t s t r a n s f e r r e d b e t w e e n A p r i l 3 0 , 1 9 8 9 ( t h e e f f e c t i v e d a t e o f s e c t i o n 7 5 2 0 ) a n d D e c e m b e r 1 3 , 1 9 9 5 ( t h e e f f e c t i v e d a t e o f t h e r e g u l a t i o n s ) . H o w e v e r , t h e s e r e g u l a t i o n s g e n e r a l l y a d o p t p r i n c i p l e s - 3 0 - e s t a b l i s h e d i n c a s e l a w a n d p u b l i s h e d I R S p o s i t i o n s . * * * T h e r e i s n o i n d i c a t i o n t h a t C o n g r e s s i n t e n d e d t o s u p e r s e d e t h i s w e l l - e s t a b l i s h e d c a s e l a w a n d a d m i n i s t r a t i v e r u l i n g p o s i t i o n w h e n i t e n a c t e d s e c t i o n 7 5 2 0 . C o n s e q u e n t l y , i n t h e c a s e o f t r a n s f e r s p r i o r t o t h e e f f e c t i v e d a t e o f t h e s e r e g u l a t i o n s , t h e q u e s t i o n o f w h e t h e r a p a r t i c u l a r i n t e r e s t m u s t b e v a l u e d b a s e d o n t h e t a b l e s w i l l b e r e s o l v e d b a s e d o n a p p l i c a b l e c a s e l a w a n d r e v e n u e r u l i n g s . A c c o r d i n g l y , t h e e s t a t e r e f e r e n c e s b o t h c a s e l a w a n d s e c t i o n 2 0 . 7 5 2 0 - 3 ( b ) ( 1 ) ( i i ) , E s t a t e T a x R e g s . , t o e s t a b l i s h t h a t d e c e d e n t ' s l o t t e r y w i n n i n g s , e v e n i f c o n s i d e r e d a n a n n u i t y u n d e r s e c t i o n 7 5 2 0 , n e e d n o t b e v a l u e d b y m e a n s o f t h e p r e s c r i b e d t a b l e s . A t t h e t i m e s e c t i o n 7 5 2 0 w a s e n a c t e d , t h i s a n d o t h e r c o u r t s h a d l o n g a c c e p t e d a s a g e n e r a l r u l e t h a t i n t e r e s t s c o v e r e d b y t h e n - e x i s t i n g r e g u l a t o r y t a b l e s w e r e t o b e v a l u e d t h e r e u n d e r " ' u n l e s s i t i s s h o w n t h a t t h e r e s u l t i s s o u n r e a l i s t i c a n d u n r e a s o n a b l e t h a t e i t h e r s o m e m o d i f i c a t i o n i n t h e p r e s c r i b e d m e t h o d s h o u l d b e m a d e * * * o r c o m p l e t e d e p a r t u r e f r o m t h e m e t h o d s h o u l d b e t a k e n , a n d a m o r e r e a s o n a b l e a n d r e a l i s t i c m e a n s o f d e t e r m i n i n g v a l u e i s a v a i l a b l e . ' " V e r n o n v . C o m m i s s i o n e r , 6 6 T . C . 4 8 4 , 4 8 9 ( 1 9 7 6 ) ( q u o t i n g W e l l e r v . C o m m i s s i o n e r , 3 8 T . C . 7 9 0 , 8 0 3 ( 1 9 6 2 ) ) ; s e e a l s o B e r z o n v . C o m m i s s i o n e r , 5 3 4 F . 2 d 5 2 8 , 5 3 1 - 5 3 2 ( 2 d C i r . 1 9 7 6 ) , a f f g . 6 3 T . C . 6 0 1 ( 1 9 7 5 ) ; C o n t i n e n t a l I l l . N a t l . B a n k & T r u s t C o . v . U n i t e d S t a t e s , 5 0 4 F . 2 d 5 8 6 , 5 9 4 ( 7 t h C i r . 1 9 7 4 ) ; F r o h v . C o m m i s s i o n e r , 1 0 0 T . C . 1 , 3 - 4 ( 1 9 9 3 ) , a f f d . w i t h o u t p u b l i s h e d o p i n i o n 4 6 F . 3 d 1 1 4 1 ( 9 t h C i r . 1 9 9 5 ) ; - 3 1 - E s t a t e o f C h r i s t v . C o m m i s s i o n e r , 5 4 T . C . 4 9 3 , 5 3 5 - 5 3 7 ( 1 9 7 0 ) , a f f d . 4 8 0 F . 2 d 1 7 1 ( 9 t h C i r . 1 9 7 3 ) . I t w a s e q u a l l y w e l l r e c o g n i z e d t h a t t h e b u r d e n o f p r o v i n g t h a t t h i s s t a n d a r d w a s m e t r e s t e d o n t h e p a r t y s e e k i n g t o d e v i a t e f r o m t h e t a b l e s . S e e B a n k o f C a l i f . v . U n i t e d S t a t e s , 6 7 2 F . 2 d 7 5 8 , 7 5 9 ( 9 t h C i r . 1 9 8 2 ) ; V e r n o n v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 4 8 9 ; E s t a t e o f C h r i s t v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 5 3 5 . I n t h e i n s t a n t c a s e , t h e e s t a t e m a i n t a i n s t h a t t h e a n n u i t y t a b l e s y i e l d a n u n r e a l i s t i c a n d u n r e a s o n a b l e r e s u l t f o r t h e d e c e d e n t ' s w i n n i n g s o n t h e g r o u n d s t h a t " t a b u l a r v a l u a t i o n f a i l s t o c o n s i d e r ( 1 ) t h e u n s e c u r e d n a t u r e o f t h e L O T T O p r i z e o b l i g a t i o n , ( 2 ) t h e l a c k o f a c o r p u s f r o m w h i c h t o d r a w u p o n , a n d ( 3 ) t h e i n a b i l i t y t o a s s i g n , s e l l o r t r a n s f e r t h e i n t e r e s t . " T h e e s t a t e a s s e r t s t h a t t h e n e a r l y $ 9 2 5 , 0 0 0 d i f f e r e n c e b e t w e e n a n a p p r a i s e d v a l u e w h i c h p u r p o r t e d l y t a k e s t h e s e f e a t u r e s i n t o a c c o u n t a n d t h e s e c t i o n 7 5 2 0 v a l u e s h o w s f a i l u r e b y t h e t a b l e s t o p r o d u c e a r e a l i s t i c r e s u l t . R e s p o n d e n t ' s p o s i t i o n , o n t h e o t h e r h a n d , i s t h a t c a s e l a w a u t h o r i z e s d e p a r t u r e f r o m t h e t a b l e s o n l y w h e r e o n e o r m o r e o f t h e " a s s u m p t i o n s o n w h i c h t h e t a b l e s a r e b a s e d , n a m e l y p r o b a b i l i t y o f s u r v i v a l o f t h e m e a s u r i n g l i f e , a s s u m e d r a t e o f r e t u r n , o r a s s u m e d c o n t i n u o u s a v a i l a b i l i t y o f t h e s o u r c e o f f u n d s f o r p a y m e n t o f t h e i n t e r e s t " d i f f e r s i g n i f i c a n t l y - 3 2 - f r o m t h e a c t u a l f a c t s p r e s e n t e d . R e s p o n d e n t f u r t h e r e m p h a s i z e s t h a t a q u a n t i t a t i v e c o m p a r i s o n o f v a l u e s o b t a i n e d u n d e r d i f f e r e n t a p p r o a c h e s i s n o b a s i s f o r d e v i a t i o n . A s a p r e l i m i n a r y m a t t e r i n o u r a s s e s s m e n t o f t h e p a r t i e s ' c o n t e n t i o n s , w e r e i t e r a t e a p o i n t m a d e e a r l i e r . P r e c e d e n t a n d l o g i c c l e a r l y e s t a b l i s h t h a t a p r i v a t e a n n u i t y , f o r p u r p o s e s o f t h e t a b l e s , m a y b e b o t h u n s e c u r e d a n d i n d e p e n d e n t o f a n y p a r t i c u l a r c o r p u s . S e e D i x v . C o m m i s s i o n e r , 4 6 T . C . 7 9 6 , 7 9 8 , 8 0 0 - 8 0 1 ( 1 9 6 6 ) ; E s t a t e o f C u l l i s o n v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 8 - 2 1 6 . H e n c e , o u r a n a l y s i s h e r e w i l l f o c u s o n w h e t h e r t h e t h i r d o f t h e e s t a t e ' s a l l e g e d r e a s o n s f o r d e p a r t u r e f r o m t h e t a b l e s , t h e l a c k o f m a r k e t a b i l i t y , s u p p o r t s s u c h a d e v i a t i o n . A r e v i e w o f t h e c a s e s a d d r e s s i n g a t t e m p t s t o a v o i d u s e o f t h e t a b l e s r e v e a l s t h a t t h o s e p e r m i t t i n g d e p a r t u r e h a v e a l m o s t i n v a r i a b l y , w i t h a n e x c e p t i o n t o b e d i s c u s s e d b e l o w , r e q u i r e d a f a c t u a l s h o w i n g t h a t r e n d e r s u n r e a l i s t i c a n d u n r e a s o n a b l e t h e r e t u r n o r m o r t a l i t y a s s u m p t i o n s u n d e r l y i n g t h e t a b l e s . I n g e n e r a l , i t h a s b e e n r e c o g n i z e d t h a t e x p e r t a c t u a r i a l t e s t i m o n y e s t a b l i s h i n g t h e C o m m i s s i o n e r ' s t a b l e s t o b e o l d o r o u t m o d e d m a y b e c a u s e f o r d e v i a t i o n . S e e E s t a t e o f C h r i s t v . C o m m i s s i o n e r , 4 8 0 F . 2 d 1 7 1 , 1 7 4 ( 9 t h C i r . 1 9 7 3 ) , a f f g . 5 4 T . C . 4 9 3 ( 1 9 7 0 ) ; D u n i g a n v . U n i t e d S t a t e s , 4 3 4 F . 2 d 8 9 2 , 8 9 5 - 8 9 6 ( 5 t h C i r . 1 9 7 0 ) ; E s t a t e o f C u l l i s o n v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a . A s s p e c i f i c a l l y r e g a r d s r e t u r n , r i g h t s t o i n c o m e f r o m a s s e t s s h o w n t o b e - 3 3 - n o n i n c o m e p r o d u c i n g , s e e M a r y l a n d N a t l . B a n k v . U n i t e d S t a t e s , 6 0 9 F . 2 d 1 0 7 8 , 1 0 8 1 ( 4 t h C i r . 1 9 7 9 ) ; B e r z o n v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 5 3 1 - 5 3 2 ; S t a r k v . U n i t e d S t a t e s , 4 7 7 F . 2 d 1 3 1 , 1 3 2 - 1 3 3 ( 8 t h C i r . 1 9 7 3 ) , o r t o b e s u b j e c t t o d e p l e t i o n p r i o r t o e x p i r a t i o n o f t h e t e r m i n t e r e s t , s e e F r o h v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 5 , h a v e b e e n h e l d p r o p e r l y v a l u e d a p a r t f r o m t h e t a b l e s . I n c o n t r a s t , w h e r e k n o w n f a c t s f a i l e d t o e s t a b l i s h a b a s i s f o r c o n c l u d i n g t h a t a p r e v i o u s a v e r a g e r a t e o f r e t u r n w o u l d r e m a i n c o n s t a n t i n t o t h e f u t u r e , e v e n a m a r k e d d i f f e r e n c e b e t w e e n p a s t e x p e r i e n c e a n d t h e p r e s c r i b e d r a t e h a s n o t j u s t i f i e d a n a l t e r n a t e m e t h o d o l o g y . S e e V e r n o n v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 4 9 0 ; E s t a t e o f C h r i s t v . C o m m i s s i o n e r , 5 4 T . C . a t 5 3 7 - 5 4 2 . W i t h r e s p e c t t o m o r t a l i t y , a k n o w n f a t a l c o n d i t i o n l e a d i n g t o i m m i n e n t d e a t h h a s b e e n r u l e d t o m a k e u s e o f a c t u a r i a l t a b l e s u n r e a s o n a b l e . S e e E s t a t e o f B u t l e r v . C o m m i s s i o n e r , 1 8 T . C . 9 1 4 , 9 1 9 - 9 2 0 ( 1 9 5 2 ) ; E s t a t e o f J e n n i n g s v . C o m m i s s i o n e r , 1 0 T . C . 3 2 3 , 3 2 7 - 3 2 8 ( 1 9 4 8 ) ; c f . B a n k o f C a l i f . v . U n i t e d S t a t e s , s u p r a a t 7 6 0 ; C o n t i n e n t a l I l l . N a t l . B a n k & T r u s t C o . v . U n i t e d S t a t e s , s u p r a a t 5 9 3 - 5 9 4 . A t t h e s a m e t i m e , t h e c o u r t s r e p e a t e d l y h a v e e m p h a s i z e d t h e l i m i t e d n a t u r e o f t h e s e e x c e p t i o n s a n d t h e i m p o r t a n t r o l e p l a y e d b y t h e a c t u a r i a l t a b l e s . S e e B a n k o f C a l i f . v . U n i t e d S t a t e s , s u p r a a t 7 6 0 ; C o n t i n e n t a l I l l . N a t l . B a n k & T r u s t C o . v . U n i t e d S t a t e s , s u p r a a t 5 9 3 - 5 9 4 . I n t h e w o r d s o f t h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e N i n t h C i r c u i t : " a c t u a r i a l t a b l e s p r o v i d e a n e e d e d d e g r e e - 3 4 - o f c e r t a i n t y a n d a d m i n i s t r a t i v e c o n v e n i e n c e i n a s c e r t a i n i n g p r o p e r t y v a l u e s a n d p r o v e a c c u r a t e w h e n a p p l i e d i n l a r g e n u m b e r s o f c a s e s , a l t h o u g h d i s c r e p a n c i e s i n e v i t a b l y a r i s e i n i n d i v i d u a l c a s e s . " B a n k o f C a l i f . v . U n i t e d S t a t e s , s u p r a a t 7 6 0 . T h e r e i s a l s o , i n t h e s e c a s e s s p e c i f i c a l l y d e a l i n g w i t h t h e s t a n d a r d f o r d e p a r t u r e , o n c e a g a i n a s a l i e n t a b s e n c e o f a n y c o n s i d e r a t i o n r e g a r d i n g w h a t r i g h t s t h e p a y e e m a y h a v e h a d t o l i q u i d a t e o r d i s p o s e o f h i s o r h e r i n t e r e s t . I n f a c t , t h e i n c o m e r i g h t a t i s s u e i n E s t a t e o f C h r i s t v . C o m m i s s i o n e r , 5 4 T . C . a t 4 9 9 , 5 4 2 , w h i c h w a s h e l d s u b j e c t t o v a l u a t i o n u n d e r t h e t a b l e s o f s e c t i o n 2 0 . 2 0 3 1 - 7 , E s t a t e T a x R e g s . , w a s e x p r e s s l y m a d e n o n a s s i g n a b l e . T h e t r u s t i n s t r u m e n t p r o v i d e d : T h e b e n e f i c i a r i e s o f t h i s t r u s t a r e h e r e b y r e s t r a i n e d f r o m s e l l i n g , t r a n s f e r r i n g , a n t i c i p a t i n g , a s s i g n i n g , h y p o t h e c a t i n g o r o t h e r w i s e d i s p o s i n g o f t h e i r r e s p e c t i v e i n t e r e s t s i n t h e c o r p u s o f t h e s a i d t r u s t , o r a n y p a r t t h e r e o f , a n d o f t h e i r r e s p e c t i v e i n t e r e s t s i n t h e i n c o m e t o b e d e r i v e d a n d t o a c c r u e t h e r e f r o m , o r a n y p a r t t h e r e o f , a t a n y t i m e b e f o r e t h e s a i d c o r p u s o r t h e s a i d i n c o m e s h a l l c o m e i n t o t h e i r p o s s e s s i o n u n d e r t h e t e r m s o f s a i d t r u s t * * * [ I d . a t 4 9 9 . ] Y e t n o d e v i a t i o n w a s p e r m i t t e d . S e e i d . a t 5 3 7 , 5 4 2 . M o r e o v e r , i t i s n o t e w o r t h y t h a t o t h e r f o r m s o f a n n u i t y w h i c h l a c k l i q u i d i t y a r e e x p r e s s l y r e q u i r e d b y s t a t u t e s a n d r e g u l a t i o n s t o b e v a l u e d u n d e r t h e C o m m i s s i o n e r ' s p r e s c r i b e d t a b l e s . F o r i n s t a n c e , i n t h e c o n t e x t o f a g r a n t o r - r e t a i n e d a n n u i t y t r u s t , s e c t i o n 2 7 0 2 ( a ) ( 2 ) ( B ) m a n d a t e s v a l u a t i o n o f a q u a l i f i e d r e t a i n e d a n n u i t y i n t e r e s t u n d e r s e c t i o n 7 5 2 0 . N o n e t h e l e s s , i n o r d e r t o - 3 5 - c r e a t e s u c h a q u a l i f i e d i n t e r e s t , t h e t r u s t i n s t r u m e n t m u s t p r o h i b i t b o t h ( 1 ) d i s t r i b u t i o n s f r o m t h e t r u s t t o o r f o r t h e b e n e f i t o f a n y p e r s o n o t h e r t h a n t h e a n n u i t a n t d u r i n g t h e t e r m o f t h e i n t e r e s t a n d ( 2 ) c o m m u t a t i o n ( p r e p a y m e n t ) o f t h e a n n u i t y i n t e r e s t . S e e s e c . 2 5 . 2 7 0 2 - 3 ( d ) ( 2 ) , ( 4 ) , G i f t T a x R e g s . S i m i l a r l y , t h e p r e s e n t v a l u e o f t h e a n n u i t y p o r t i o n o f a c h a r i t a b l e r e m a i n d e r a n n u i t y t r u s t i s c o m p u t e d u n d e r s e c t i o n 2 0 . 2 0 3 1 - 7 ( d ) , E s t a t e T a x R e g s . , n o t w i t h s t a n d i n g t h a t t h e t r u s t m a y n o t b e a l t e r e d t o p r o v i d e f o r p a y m e n t t o o r f o r t h e b e n e f i t o f a n y n o n c h a r i t a b l e b e n e f i c i a r y o t h e r t h a n t h e p e r s o n o r p e r s o n s n a m e d i n t h e g o v e r n i n g i n s t r u m e n t . S e e s e c . 1 . 6 6 4 - 2 ( a ) ( 1 ) ( i ) , ( a ) ( 4 ) , ( c ) , I n c o m e T a x R e g s . H e n c e , w e f i n d s t a t u t o r y a n d r e g u l a t o r y s u p p o r t f o r t h e p r e m i s e t h a t l a c k o f l i q u i d i t y o r m a r k e t a b i l i t y i s n o t t a k e n i n t o a c c o u n t i n d e t e r m i n i n g w h e t h e r t a b u l a r v a l u a t i o n i s a p p r o p r i a t e . G i v e n t h e f o r e g o i n g p r e c e d e n t , w e a r e c o n v i n c e d t h a t t h e r e e x i s t s n o a u t h o r i t y f o r t h e a n o m a l o u s p o s i t i o n t a k e n b y t h e U . S . D i s t r i c t C o u r t f o r t h e E a s t e r n D i s t r i c t o f C a l i f o r n i a i n E s t a t e o f S h a c k l e f o r d v . U n i t e d S t a t e s , 8 4 A F T R 2 d 9 9 - 5 9 0 2 , 9 9 - 2 U S T C p a r . 6 0 , 3 5 6 ( E . D . C a l . 1 9 9 9 ) . E s t a t e o f S h a c k l e f o r d v . U n i t e d S t a t e s , s u p r a , i n v o l v e d f a c t s n e a r l y i d e n t i c a l t o t h o s e n o w b e f o r e t h i s C o u r t . M r . S h a c k l e f o r d w o n a C a l i f o r n i a l o t t e r y p r i z e t o b e p a i d i n 2 0 n o n a s s i g n a b l e a n n u a l i n s t a l l m e n t s a n d t h e n d i e d a f t e r r e c e i v i n g o n l y t h r e e p a y m e n t s . S e e i d . a t 9 9 - 5 9 0 2 t o - 3 6 - 9 9 - 5 9 0 3 . O n t h e i s s u e o f v a l u i n g t h e s e p a y m e n t s f o r e s t a t e t a x p u r p o s e s , t h e D i s t r i c t C o u r t a c c e p t e d w i t h l i t t l e e x p l a n a t i o n t h a t t h e p r i z e w a s a n a n n u i t y w i t h i n t h e p u r v i e w o f s e c t i o n 7 5 2 0 . S e e i d . a t 9 9 - 5 9 0 5 t o 9 9 - 5 9 0 6 . H o w e v e r , t h e c o u r t c o n c l u d e d t h a t d e p a r t u r e f r o m t h e a c t u a r i a l t a b l e s w a s w a r r a n t e d b e c a u s e f a i l u r e " t o t a k e i n t o a c c o u n t t h e a b s o l u t e l a c k o f l i q u i d i t y o f t h e p r i z e " r e n d e r e d t a b u l a r v a l u a t i o n u n r e a s o n a b l e . I d . a t 9 9 - 5 9 0 6 . W e c a n n o t a g r e e w i t h t h e D i s t r i c t C o u r t f o r s e v e r a l r e a s o n s . F i r s t , a s i n d i c a t e d a b o v e , c a s e l a w o f f e r s n o s u p p o r t f o r c o n s i d e r i n g m a r k e t a b i l i t y i n v a l u i n g a n n u i t i e s . ( T h e o n l y o t h e r c a s e c i t e d b y t h e e s t a t e f o r t h i s p r o p o s i t i o n , B a m b e r g , E x e c u t o r u n d e r t h e W i l l o f M c G r a t h v . C o m m i s s i o n e r o f R e v e n u e , N o . 1 3 2 7 0 9 , 1 9 8 5 W L 1 5 7 7 3 ( M a s s . A p p . T a x . B d . S e p t . 2 0 , 1 9 8 5 ) , i s a S t a t e t a x c a s e t h a t a f f o r d s n o c o g e n t a n a l y s i s o f t h e i s s u e f o r F e d e r a l t a x p u r p o s e s . ) S e c o n d , t h e e n a c t m e n t o f a s t a t u t o r y m a n d a t e i n s e c t i o n 7 5 2 0 r e f l e c t s a s t r o n g p o l i c y i n f a v o r o f s t a n d a r d i z e d a c t u a r i a l v a l u a t i o n o f t h e s e i n t e r e s t s w h i c h w o u l d b e l a r g e l y v i t i a t e d b y t h e e s t a t e ' s a d v o c a t e d a p p r o a c h . A n e c e s s i t y t o p r o b e i n e a c h i n s t a n c e t h e n u a n c e s o f a p a y e e ' s c o n t r a c t u a l r i g h t s , w h e n t h o s e r i g h t s n e i t h e r a l t e r o r j e o p a r d i z e t h e e s s e n t i a l e n t i t l e m e n t t o a s t r e a m o f f i x e d p a y m e n t s , w o u l d u n j u s t i f i a b l y w e a k e n t h e l a w . - 3 7 - T h i r d , a s a p r a c t i c a l m a t t e r , w e o b s e r v e t h a t a n a n n u i t y , t h e v a l u e o f w h i c h c o n s i s t s s o l e l y i n a p r o m i s e d s t r e a m o f f i x e d p a y m e n t s , i s d i s t i n c t i n n a t u r e f r o m t h o s e i n t e r e s t s t o w h i c h a m a r k e t a b i l i t y d i s c o u n t i s t y p i c a l l y a p p l i e d . A s t h e e s t a t e a c k n o w l e d g e s , d i s c o u n t s f o r l a c k o f m a r k e t a b i l i t y a r e m o s t p r e v a l e n t i n v a l u a t i o n o f c l o s e l y h e l d s t o c k o r f r a c t i o n a l i n t e r e s t s i n p r o p e r t y . S u c h i s a p p r o p r i a t e i n t h a t c a p i t a l a p p r e c i a t i o n , w h i c h c a n u s u a l l y b e a c c e s s e d o n l y t h r o u g h d i s p o s i t i o n , i s a s i g n i f i c a n t c o m p o n e n t o f v a l u e . T h e v a l u e o f a n a n n u i t y , i n c o n t r a s t , e x i s t s s o l e l y i n t h e a n t i c i p a t e d p a y m e n t s , a n d i n a b i l i t y t o p r e m a t u r e l y l i q u i d a t e t h o s e i n s t a l l m e n t s d o e s n o t l e s s e n t h e v a l u e o f a n e n f o r c e a b l e r i g h t t o $ X a n n u a l l y f o r X n u m b e r o f y e a r s . I n c o n n e c t i o n w i t h t h e f o r e g o i n g , w e f u r t h e r n o t e t h a t a n y a t t e m p t e d c o m p a r i s o n t o t h e " s m a l l m a r k e t o f t h o s e w i l l i n g t o p u r c h a s e u n a s s i g n a b l e l o t t e r y w i n n i n g s " , w h i c h t h e p a r t i e s s t i p u l a t e d t o e x i s t , w o u l d b e i n a p p o s i t e . D e c e d e n t d i e d o w n i n g a n e n f o r c e a b l e r i g h t t o a s e r i e s o f p a y m e n t s . Y e t a n y p u r c h a s e r b u y s o n l y a n u n e n f o r c e a b l e r i g h t a n d s o i s n e c e s s a r i l y v a l u i n g a d i f f e r e n t s p e c i e s o f i n t e r e s t . W h a t a L O T T O p r i z e m i g h t b e w o r t h t o s u c h a s p e c u l a t o r h a r d l y r e f l e c t s i t s v a l u e i n t h e h a n d s o f a l e g i t i m a t e o w n e r . H e n c e , b e c a u s e t h e r e i s n o m a r k e t f o r t h e p r e c i s e i n t e r e s t h e l d b y d e c e d e n t , t h e n e e d f o r a s t a n d a r d i z e d a p p r o a c h b e c o m e s e v e n m o r e a p p a r e n t . - 3 8 - L a s t l y , w e c o m m e n t t h a t s e c t i o n 2 0 . 7 5 2 0 - 3 ( b ) ( 1 ) ( i i ) , E s t a t e T a x R e g s . , c i t e d b y t h e e s t a t e , d o e s n o t c a u s e u s t o r e a c h a d i f f e r e n t c o n c l u s i o n . S e c t i o n 2 0 . 7 5 2 0 - 3 ( b ) ( 1 ) ( i i ) , E s t a t e T a x R e g s . , d e a l s w i t h a n e x c e p t i o n t o s e c t i o n 7 5 2 0 f o r c e r t a i n r e s t r i c t e d b e n e f i c i a l i n t e r e s t s a n d s t a t e s : A r e s t r i c t e d b e n e f i c i a l i n t e r e s t i s a n a n n u i t y , i n c o m e , r e m a i n d e r , o r r e v e r s i o n a r y i n t e r e s t t h a t i s s u b j e c t t o a n y c o n t i n g e n c y , p o w e r , o r o t h e r r e s t r i c t i o n , w h e t h e r t h e r e s t r i c t i o n i s p r o v i d e d f o r b y t h e t e r m s o f t h e t r u s t , w i l l , o r o t h e r g o v e r n i n g i n s t r u m e n t o r i s c a u s e d b y o t h e r c i r c u m s t a n c e s . I n g e n e r a l , a s t a n d a r d s e c t i o n 7 5 2 0 a n n u i t y , i n c o m e , o r r e m a i n d e r f a c t o r m a y n o t b e u s e d t o v a l u e a r e s t r i c t e d b e n e f i c i a l i n t e r e s t . * * * T h e r e g u l a t i o n t h e n g o e s o n t o c i t e t w o e x a m p l e s w h e r e i t s p r o v i s i o n s w o u l d b e a p p l i c a b l e , o n e o f w h i c h i n v o l v e s a p o w e r t o i n v a d e c o r p u s t h a t c o u l d d i m i n i s h t h e i n c o m e i n t e r e s t t o b e v a l u e d a n d t h e o t h e r o f w h i c h a d d r e s s e s a n a n n u i t y p a y m e n t m e a s u r e d b y t h e l i f e o f o n e w i t h a t e r m i n a l i l l n e s s . S e e i d . ; s e c . 2 0 . 7 5 2 0 - 3 ( b ) ( 2 ) ( v ) , E x a m p l e ( 4 ) , E s t a t e T a x R e g s . ; s e c . 2 0 . 7 5 2 0 - 3 ( b ) ( 4 ) , E x a m p l e ( 1 ) , E s t a t e T a x R e g s . I n l i g h t o f t h e e x a m p l e s g i v e n a n d t h e p r e v i o u s l y q u o t e d p r e a m b l e o f T . D . 8 6 3 0 , 1 9 9 6 - 1 C . B . 3 3 9 , w e a r e s a t i s f i e d t h a t t h e i n t e n t o f t h i s p r o v i s i o n w a s t o f o r m a l i z e t h e e x i s t i n g c a s e l a w r e g a r d i n g t h e v a l i d i t y o f t h e t a b u l a r a s s u m p t i o n s i n s i t u a t i o n s w h e r e f a c t s s h o w a c l e a r r i s k t h a t t h e p a y e e w i l l n o t r e c e i v e t h e a n t i c i p a t e d r e t u r n . T h u s , a r e s t r i c t i o n w i t h i n t h e m e a n i n g o f t h e r e g u l a t i o n i s o n e w h i c h j e o p a r d i z e s r e c e i p t o f t h e p a y m e n t s t r e a m , n o t o n e w h i c h m e r e l y i m p a c t s o n t h e a b i l i t y o f t h e p a y e e - 3 9 - t o d i s p o s e o f h i s o r h e r r i g h t t h e r e t o . W e c a n n o t r e a l i s t i c a l l y a c c e d e t o t h e v i e w t h a t a n a g r e e m e n t f o r f i x e d p a y m e n t s b a c k e d b y t h e f u l l f a i t h a n d c r e d i t o f a S t a t e g o v e r n m e n t r a i s e s a n y s u c h c o n c e r n s . A c c o r d i n g l y , e v e n i f a p p l i c a b l e , t h i s r e g u l a t i o n w o u l d n o t a i d t h e e s t a t e . W e t h e r e f o r e h o l d t h a t l o t t e r y p a y m e n t i n s t a l l m e n t s a t i s s u e h e r e m u s t b e v a l u e d t h r o u g h a p p l i c a t i o n o f t h e a c t u a r i a l t a b l e s p r e s c r i b e d u n d e r s e c t i o n 7 5 2 0 . A d d i t i o n a l a r g u m e n t s b y t h e p a r t i e s , t o t h e e x t e n t n o t s p e c i f i c a l l y a d d r e s s e d h e r e i n , h a v e b e e n c a r e f u l l y c o n s i d e r e d b u t f o u n d u n c o n v i n c i n g , i r r e l e v a n t , o r m o o t . T o r e f l e c t t h e f o r e g o i n g , a n d t o t a k e i n t o a c c o u n t a n y f u r t h e r a l l o w a b l e d e d u c t i o n u n d e r s e c t i o n 2 0 5 3 , D e c i s i o n w i l l b e e n t e r e d u n d e r R u l e 1 5 5 .