TAX COURT OPINION

Case: Knight Furniture Co., Inc.
Docket Number: 15369-99
Judge: Cohen
Opinion Type: memo
Filed: 01/29/2001
Pages: 33

T . C . M e m o . 2 0 0 1 - 1 9 U N I T E D S T A T E S T A X C O U R T K N I G H T F U R N I T U R E C O . , I N C . , P e t i t i o n e r v . C O M M I S S I O N E R O F I N T E R N A L R E V E N U E , R e s p o n d e n t D o c k e t N o . 1 5 3 6 9 - 9 9 . F i l e d J a n u a r y 2 9 , 2 0 0 1 . S a m u e l W . G r a b e r a n d J a s o n W . R i c h a r d s o n , f o r p e t i t i o n e r . J a m e s F . P r o t h r o , f o r r e s p o n d e n t . M E M O R A N D U M F I N D I N G S O F F A C T A N D O P I N I O N C O H E N , J u d g e : R e s p o n d e n t d e t e r m i n e d d e f i c i e n c i e s o f $ 9 4 , 8 7 6 , $ 7 5 , 3 9 8 , a n d $ 6 2 , 5 6 9 i n p e t i t i o n e r ' s F e d e r a l i n c o m e t a x f o r 1 9 9 5 , 1 9 9 6 , a n d 1 9 9 7 , r e s p e c t i v e l y . T h e s o l e i s s u e f o r d e c i s i o n i s w h e t h e r , f o r e a c h o f t h e y e a r s i n i s s u e , p e t i t i o n e r w a s a c o r p o r a t i o n d e s c r i b e d i n s e c t i o n 5 3 2 , i . e . , a c o r p o r a t i o n a v a i l e d o f f o r t h e p u r p o s e o f a v o i d i n g i n c o m e t a x w i t h r e s p e c t t o - 2 - i t s s h a r e h o l d e r s , b y p e r m i t t i n g i t s e a r n i n g s a n d p r o f i t s t o a c c u m u l a t e r a t h e r t h a n t o b e d i v i d e d a n d d i s t r i b u t e d , a n d w a s t h u s l i a b l e f o r t h e a c c u m u l a t e d e a r n i n g s t a x i m p o s e d b y s e c t i o n 5 3 1 . U n l e s s o t h e r w i s e i n d i c a t e d , a l l s e c t i o n r e f e r e n c e s a r e t o t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e i n e f f e c t f o r t h e y e a r s i n i s s u e , a n d a l l R u l e r e f e r e n c e s a r e t o t h e T a x C o u r t R u l e s o f P r a c t i c e a n d P r o c e d u r e . F I N D I N G S O F F A C T S o m e o f t h e f a c t s h a v e b e e n s t i p u l a t e d , a n d t h e s t i p u l a t e d f a c t s a r e i n c o r p o r a t e d i n o u r f i n d i n g s b y t h i s r e f e r e n c e . K n i g h t F u r n i t u r e C o . , I n c . , i s a c o r p o r a t i o n w i t h i t s p r i n c i p a l p l a c e o f b u s i n e s s i n S h e r m a n , T e x a s . P e t i t i o n e r o p e r a t e s t w o f u r n i t u r e s t o r e s . P e t i t i o n e r ' s m a i n s t o r e i s l o c a t e d i n S h e r m a n , T e x a s , a n d i t s o t h e r s t o r e i s l o c a t e d i n G a i n e s v i l l e , T e x a s . D u r i n g t h e y e a r s i n i s s u e , p e t i t i o n e r ' s o f f i c e r s w e r e J i m H u g h e s a s c h a i r m a n , S a m K n i g h t a s p r e s i d e n t , H e n r y G r i f f i n a s v i c e p r e s i d e n t , a n d D a v i d G u n n a s t r e a s u r e r . D a v i d P e d i g o s e r v e d a s s e c r e t a r y i n 1 9 9 5 b u t w a s r e m o v e d a n d r e p l a c e d b y D a v i d G u n n , w h o s e r v e d a s b o t h s e c r e t a r y a n d t r e a s u r e r i n 1 9 9 6 a n d 1 9 9 7 . D a v i d P e d i g o r e m a i n e d a n e m p l o y e e o f p e t i t i o n e r e v e n t h o u g h h e w a s r e m o v e d f r o m t h e b o a r d i n J a n u a r y 1 9 9 6 . H e r e c e i v e d t h e s a m e a n n u a l s a l a r y o f $ 5 0 , 0 0 0 b u t w a s n o l o n g e r e l i g i b l e f o r m a n a g e m e n t b o n u s e s . T h e b o a r d a l s o r e m o v e d D a v i d P e d i g o f r o m - 3 - s e v e r a l j o b r e s p o n s i b i l i t i e s . D a v i d P e d i g o w a s s h o c k e d b y h i s r e m o v a l f r o m t h e b o a r d a n d b y t h e m a j o r c h a n g e s t o h i s e m p l o y m e n t r e s p o n s i b i l i t i e s a n d i n c o m e , b u t h e d i d n o t r e t a l i a t e a n d d i d n o t t h r e a t e n t o q u i t . L i q u i d A s s e t s P e t i t i o n e r s u s t a i n e d i n c r e a s e s i n t h e a m o u n t o f i t s r e t a i n e d e a r n i n g s a n d p r o f i t s , d u r i n g t h e y e a r s i n i s s u e , a s f o l l o w s : Y e a r R e t a i n e d E a r n i n g s & P r o f i t s I n c r e a s e i n A m o u n t 1 9 9 5 $ 6 , 4 5 0 , 9 1 0 $ 2 4 3 , 2 7 3 1 9 9 6 6 , 6 4 4 , 2 3 8 1 9 3 , 3 2 8 1 9 9 7 6 , 8 0 4 , 6 7 1 1 6 0 , 4 3 3 P e t i t i o n e r ' s s h o r t - t e r m i n v e s t m e n t s w e r e p r i m a r i l y c e r t i f i c a t e s o f d e p o s i t a n d m o n e y m a r k e t f u n d s . P e t i t i o n e r ' s c a s h o n h a n d a n d s h o r t - t e r m i n v e s t m e n t s w e r e $ 1 , 9 7 6 , 7 7 9 , $ 1 , 5 9 9 , 7 5 6 , a n d $ 2 , 0 3 8 , 4 3 0 a t y e a r e n d 1 9 9 5 , 1 9 9 6 , a n d 1 9 9 7 , r e s p e c t i v e l y . P e t i t i o n e r h i s t o r i c a l l y a n d a s a m a t t e r o f c o r p o r a t e p o l i c y m a i n t a i n e d h i g h l e v e l s o f l i q u i d i t y . P e t i t i o n e r a l s o h a d a p o l i c y o f n o t i n c u r r i n g s u b s t a n t i a l a m o u n t s o f d e b t . P e t i t i o n e r ' s l i q u i d a s s e t s a v a i l a b l e f o r 1 9 9 5 t h r o u g h 1 9 9 7 w e r e a s f o l l o w s : - 4 - 1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 7 C u r r e n t A s s e t s : C a s h $ 8 1 8 , 9 6 0 $ 3 8 1 , 0 3 9 $ 9 4 5 , 4 1 3 A c c o u n t s r e c e i v a b l e 2 , 5 6 9 , 6 1 6 2 , 5 6 5 , 6 5 6 2 , 3 3 4 , 4 6 8 I n v e n t o r i e s 6 5 1 , 1 5 1 6 9 2 , 3 0 9 6 5 9 , 9 8 7 U . S . G o v t . o b l i g a t i o n s 1 , 1 5 7 , 8 1 9 1 , 2 1 8 , 7 1 7 9 0 5 , 0 1 7 C e r t i f i c a t e s o f d e p o s i t - - - - 1 8 8 , 0 0 0 L e s s C u r r e n t L i a b i l i t i e s : A c c o u n t s p a y a b l e ( 1 7 2 , 5 0 6 ) ( 1 2 5 , 5 7 0 ) ( 1 2 3 , 5 6 2 ) F e d e r a l t a x p a y a b l e ( 5 5 , 0 1 4 ) - - - - N e t l i q u i d a s s e t s $ 4 , 9 7 0 , 0 2 6 $ 4 , 7 3 2 , 1 5 1 $ 4 , 9 0 9 , 3 2 3 S t o c k O w n e r s h i p a n d R e d e m p t i o n A t t h e t i m e t h a t p e t i t i o n e r i n c o r p o r a t e d i n 1 9 2 7 , t w o b r o t h e r s o w n e d a l l o f p e t i t i o n e r ' s s t o c k . A l l o f p e t i t i o n e r ' s s t o c k h a s s i n c e b e e n o w n e d b y t h e d e s c e n d a n t s o f t h e t w o b r o t h e r s o r s p o u s e s o f t h e d e s c e n d a n t s . T h e K n i g h t f a m i l y , c o n s i s t i n g o f S a m a n d J a n K n i g h t , D a v i d a n d G i n a G u n n , a n d J e r e m y K n i g h t , w e r e t h e c o n t r o l l i n g s t o c k h o l d e r s o f p e t i t i o n e r d u r i n g t h e y e a r s i n i s s u e . D u r i n g 1 9 9 5 , t h e K n i g h t f a m i l y h e l d 5 1 p e r c e n t o f t h e t o t a l o u t s t a n d i n g s t o c k . T h e P e d i g o f a m i l y , c o n s i s t i n g o f P a u l P e d i g o , D a v i d a n d S h a r o n P e d i g o , a n d S t e v e a n d S u s a n P e d i g o , h e l d 4 7 p e r c e n t o f t h e t o t a l o u t s t a n d i n g s t o c k . D u r i n g 1 9 9 6 , t h e K n i g h t f a m i l y o w n e d 5 6 p e r c e n t a n d t h e P e d i g o f a m i l y o w n e d 4 2 p e r c e n t o f t h e o u t s t a n d i n g s t o c k . A f t e r D a v i d P e d i g o ' s d e m o t i o n a n d r e m o v a l f r o m t h e b o a r d i n J a n u a r y 1 9 9 6 , t h e s t o c k h o l d e r s m e t o n M a r c h 2 6 , 1 9 9 6 , t o e l e c t a n e w b o a r d . D a v i d P e d i g o n o m i n a t e d h i m s e l f , a n d h i s w i f e , S h a r o n - 5 - P e d i g o , s e c o n d e d h i s n o m i n a t i o n , b u t D a v i d P e d i g o w a s n o t e l e c t e d t o t h e b o a r d . D u r i n g 1 9 9 7 , t h e K n i g h t f a m i l y o w n e d 5 6 p e r c e n t a n d t h e P e d i g o f a m i l y o w n e d 4 2 p e r c e n t o f t h e t o t a l o u t s t a n d i n g s t o c k . A t t h e M a r c h 2 5 , 1 9 9 7 , a n n u a l s t o c k h o l d e r s m e e t i n g t o e l e c t a n e w b o a r d , D a v i d P e d i g o d i d n o t n o m i n a t e h i m s e l f b u t h a d t h e m i n u t e s r e f l e c t t h a t b o t h h e a n d h i s w i f e o p p o s e d t h e n o m i n a t e d l i s t . D a v i d P e d i g o r e q u e s t e d c l a r i f i c a t i o n o f h i s s t a n d i n g w i t h t h e c o m p a n y , a n d S a m K n i g h t e x p l a i n e d t h a t D a v i d P e d i g o ' s p e r f o r m a n c e w o u l d b e t h e d e t e r m i n i n g f a c t o r a n d t h a t , a s o f t h a t t i m e , t h e r e w a s n o a c t i o n p e n d i n g t h a t w o u l d c h a n g e h i s s t a t u s w i t h t h e c o m p a n y . D a v i d P e d i g o h a d n o t r e q u e s t e d r e d e m p t i o n o f h i s s t o c k a s o f t h e t i m e o f t r i a l i n J u n e 2 0 0 0 . S t o c k h o l d e r s w e r e f o r b i d d e n , b y c o r p o r a t e b y l a w s , f r o m s e l l i n g t h e i r s t o c k t o u n r e l a t e d t h i r d p a r t i e s , w i t h o u t t h e u n a n i m o u s c o n s e n t o f a l l o f t h e s t o c k h o l d e r s . P e t i t i o n e r ' s c o r p o r a t e b y l a w s , a s a m e n d e d M a y 2 5 , 1 9 8 9 , p r o v i d e t h e f o l l o w i n g g u i d e l i n e s f o r t h e s a l e o f s t o c k b y s t o c k h o l d e r s : S t o c k i s f i r s t o f f e r e d t o s t o c k h o l d e r s - t h e n t o t h e C o r p o r a t i o n . T h e C o r p o r a t i o n c a n r e d e e m t h e s t o c k o n l y t o t h e e x t e n t i t h a s f u n d s a v a i l a b l e . I f n o f u n d s [ a r e ] a v a i l a b l e , t h e C o r p o r a t i o n w i l l p a y t h e s e l l e r 1 0 p e r c e n t o f t h e s a l e s p r i c e a n d g i v e a t e n y e a r n o t e , s e c u r e d b y t h e s t o c k , f o r t h e b a l a n c e u p o n w h i c h h e w i l l b e p a i d i n t e r e s t . T h e i n t e r e s t w i l l b e f i g u r e d a n n u a l l y o n t h e a n n i v e r s a r y d a t e o f t h e s a l e a n d w i l l b e b a s e d o n t h e l a t e s t s i x m o n t h T - B i l l i n t e r e s t q u o t e s . - 6 - T h e f u n d s a v a i l a b l e f o r r e d e m p t i o n o f s t o c k w i l l b e d e t e r m i n e d b y t h e B o a r d o f D i r e c t o r s . T h e n o t e s c a n b e p a i d o f f e a r l y w i t h o u t p e n a l t y a t t h e d i s c r e t i o n o f t h e B o a r d o f D i r e c t o r s . P e t i t i o n e r a m e n d e d i t s b y l a w s o n M a y 2 5 , 1 9 8 9 , t o i n c l u d e t h e o p t i o n t o p a y 1 0 p e r c e n t o f t h e s a l e s p r i c e a n d g i v e a 1 0 - y e a r n o t e f o r s t o c k r e d e m p t i o n s , b e c a u s e i t s s a l e s v o l u m e d r o p p e d i n t h e p r e v i o u s 2 y e a r s a n d t h e b o a r d w a s c o n c e r n e d a b o u t w h e t h e r t h e c o m p a n y c o u l d s u r v i v e a s t o c k r e d e m p t i o n . P e t i t i o n e r ' s p o l i c y h a s b e e n t o p a y c a s h f o r s t o c k r e d e m p t i o n s . P e t i t i o n e r a d o p t e d a f o r m u l a b y w h i c h i t w o u l d v a l u e i t s s t o c k . T h e f o r m u l a p r i c e p e r s h a r e w a s d e t e r m i n e d a s 1 0 t i m e s t h e a v e r a g e e a r n i n g s p e r s h a r e f o r t h e p r e v i o u s 5 y e a r s , p l u s t h e b o o k v a l u e , t h e n d i v i d e d b y 2 . T h e r e d e m p t i o n p r i c e p e r s h a r e , b a s e d o n t h e f o r m u l a , w a s $ 2 , 6 8 2 . 6 2 , $ 2 , 7 9 8 . 0 7 , a n d $ 2 , 8 3 6 . 5 2 i n 1 9 9 5 , 1 9 9 6 , a n d 1 9 9 7 , r e s p e c t i v e l y . P e t i t i o n e r u s e d t h i s f o r m u l a c o n s i s t e n t l y f o r e v e r y r e d e m p t i o n . I f a l l o f t h e P e d i g o f a m i l y m e m b e r s h a d s o u g h t r e d e m p t i o n o f t h e i r s t o c k , t h e r e d e m p t i o n w o u l d h a v e r e q u i r e d $ 1 , 9 7 5 , 7 5 0 , $ 2 , 0 4 4 , 8 4 7 , a n d $ 1 , 6 9 7 , 6 5 7 i n l i q u i d a s s e t s i n 1 9 9 5 , 1 9 9 6 , a n d 1 9 9 7 , r e s p e c t i v e l y . T h e o n l y s h a r e s r e d e e m e d d u r i n g t h e y e a r s i n i s s u e w e r e 1 3 8 s h a r e s t h a t P a u l P e d i g o i n h e r i t e d i n 1 9 9 3 a n d s o l d i n 1 9 9 6 f o r $ 3 7 0 , 2 0 1 . 5 6 . P a u l P e d i g o w a s n o t a n o f f i c e r o r e m p l o y e e a n d w a s n o t i n v o l v e d i n p e t i t i o n e r ' s b u s i n e s s . H e h a d b e e n a m u s i c e d u c a t o r f o r 3 0 y e a r s a n d r e t i r e d s h o r t l y a f t e r t h e r e d e m p t i o n o f h i s s h a r e s . P a u l P e d i g o w a n t e d t o i n v e s t t h e m o n e y t o p r o v i d e - 7 - f o r h i s r e t i r e m e n t i n c o m e , a n d t h e r e d e m p t i o n o f h i s s h a r e s w a s n o t m o t i v a t e d b y D a v i d P e d i g o ' s r e d u c e d r e s p o n s i b i l i t i e s a t t h e s t o r e . O t h e r r e d e m p t i o n s o f s t o c k o c c u r r e d b e f o r e a n d a f t e r t h e y e a r s i n i s s u e . O n D e c e m b e r 2 2 , 1 9 8 8 , P a u l P e d i g o r e d e e m e d 1 3 . 5 s h a r e s t h a t h e h a d i n h e r i t e d f r o m h i s m o t h e r . J a n K n i g h t r e d e e m e d 1 4 0 s h a r e s o n J a n u a r y 1 6 , 1 9 9 8 , f o r $ 3 5 2 , 5 5 6 . 8 2 . S h a r o n P e d i g o , w i f e o f D a v i d P e d i g o , r e d e e m e d 8 0 s h a r e s i n M a y 1 9 9 8 f o r $ 2 2 6 , 9 2 1 . 6 0 t o o b t a i n f u n d s t o b u y a n e w h o m e a n d t o p a y f o r t h e c o l l e g e t u i t i o n o f h e r t w o d a u g h t e r s . O n J a n u a r y 2 9 , 1 9 9 6 , S t e v e P e d i g o w r o t e a l e t t e r t o S a m K n i g h t a n d t o p e t i t i o n e r d i s c u s s i n g t h e t h e n r e c e n t d e m o t i o n a n d r e m o v a l o f D a v i d P e d i g o f r o m t h e b o a r d . H i s l e t t e r , i n p a r t , s t a t e d : T h e m a n n e r i n w h i c h t h e b o a r d o f K n i g h t F u r n i t u r e C o m p a n y h a s r e d e f i n e d D a v i d P e d i g o ' s r e s p o n s i b i l i t i e s a n d d i s s e m i n a t e d t h e a n n o u n c e m e n t a p p e a r s t o b e d e s i g n e d t o u n d e r m i n e D a v i d ' s c r e d i b i l i t y w i t h h i s p e e r s a n d c o - w o r k e r s . R e s t r i c t i n g D a v i d f r o m p h y s i c a l l o c a t i o n s w i t h i n t h e s t o r e w a s m e a n - s p i r i t e d a n d p e t t y a n d d e s i g n e d t o r e d u c e D a v i d ' s c r e d i b i l i t y a n d c o m p r o m i s e h i s d i g n i t y . A s I u n d e r s t a n d t h e b y l a w s o f K n i g h t F u r n i t u r e C o m p a n y , a c h a n g e i n t h e b o a r d o f d i r e c t o r s r e q u i r e s a v o t e o f a l l s h a r e h o l d e r s i n c l u d i n g D a v i d , * * * [ P a u l ] a n d m y s e l f . I t a p p e a r s t h a t t h e b o a r d i s a t t e m p t i n g t o m a k e a c h a n g e w i t h o u t t h e a p p r o p r i a t e v o t e . I n l o o k i n g a t t h e s t o c k o w n e r s h i p , e x c e p t f o r t o k e n a m o u n t s o w n e d b y J i m m y H . H u g h e s a n d H e n r y G r i f f i n , t h e r e m a i n d e r o f t h e s t o c k i s o w n e d b y e i t h e r t h e E d P e d i g o f a m i l y o r t h e S a m K n i g h t f a m i l y . I w o u l d h o p e t h e r e c e n t e v e n t s h a v e n o t b e e n o r c h e s t r a t e d t o f o r c e t h e P e d i g o f a m i l y t o s e l l . - 8 - R o n B o s t w i c k ( B o s t w i c k ) , p e t i t i o n e r ' s c e r t i f i e d p u b l i c a c c o u n t a n t , m e t w i t h t h e b o a r d o f d i r e c t o r s a n n u a l l y t o e x p l a i n t h e y e a r e n d f i n a n c i a l s t a t e m e n t s , a n d h e r o u t i n e l y a d v i s e d p e t i t i o n e r i n d e t e r m i n i n g i t s w o r k i n g c a p i t a l n e e d s . B o s t w i c k s t r e s s e d t o t h e b o a r d t h e n e e d t o h o l d s u f f i c i e n t c a p i t a l r e s e r v e s t o f u n d t h e c o n t i n g e n t s t o c k r e p u r c h a s e s f r o m n o n p a r t i c i p a t i n g s t o c k h o l d e r s w h e n t h e b o a r d m e t o n F e b r u a r y 2 , 1 9 9 3 ; F e b r u a r y 2 4 , 1 9 9 5 ; M a r c h 8 , 1 9 9 6 ; M a r c h 4 , 1 9 9 7 ; a n d F e b r u a r y 2 8 , 1 9 9 8 . B o s t w i c k a l s o a d v i s e d p e t i t i o n e r t h a t i t s h o u l d p r o v i d e f u n d i n g f o r t h e r e d e m p t i o n o f s t o c k f r o m i t s w o r k i n g c a p i t a l a n d t h a t i t s h o u l d n o t l o o k t o c u r r e n t e a r n i n g s . A t t h e D e c e m b e r 8 , 1 9 9 5 , b o a r d m e e t i n g , t h e b o a r d d e c i d e d t h a t a d e q u a t e f u n d s w e r e n e c e s s a r y t o i t s f u t u r e s t a b i l i t y . C l a s s A c t i o n L a w s u i t I n J a n u a r y 1 9 9 4 , p e t i t i o n e r w a s s u e d a s p a r t o f a c l a s s a c t i o n l a w s u i t c o n c e r n i n g c r e d i t l i f e i n s u r a n c e p u r c h a s e d b y s o m e o f i t s c u s t o m e r s . P e t i t i o n e r c a r r i e d a c o m m e r c i a l i n s u r a n c e p o l i c y a n d a n u m b r e l l a i n s u r a n c e p o l i c y , b u t n e i t h e r p r o v i d e d c o v e r a g e f o r t h e c o n d u c t a l l e g e d i n t h e l a w s u i t . T h e p o t e n t i a l l i a b i l i t y e x p o s u r e o f t h e c l a s s a c t i o n l a w s u i t w a s u n k n o w n t o p e t i t i o n e r f o r s e v e r a l r e a s o n s . F i r s t , p e t i t i o n e r ' s i n s u r a n c e c o m p a n y r e f u s e d t o d e f e n d a n d i n d e m n i f y p e t i t i o n e r . S e c o n d , d a m a g e s w e r e n o t q u a n t i f i e d b y p l a i n t i f f s . T h i r d , p e t i t i o n e r c o u l d b e l i a b l e f o r a c t u a l d a m a g e s , t r e b l e - 9 - d a m a g e s f o r d e c e p t i v e t r a d e p r a c t i c e s , p u n i t i v e d a m a g e s , a n d p l a i n t i f f s ' a t t o r n e y ' s f e e s . F o u r t h , c l a s s a c t i o n c a s e s a r e m o r e e x p e n s i v e t o d e f e n d t h a n r o u t i n e i n s u r a n c e c a s e s , b e c a u s e t h e r e a r e m a n y p a r t i e s i n v o l v e d , a g r e a t d e a l o f d i s c o v e r y , a l e n g t h y c e r t i f i c a t i o n p r o c e s s , a n d a l e n g t h e n e d t i m e f r a m e f o r f i n a l r e s o l u t i o n o f t h e c a s e . T h e c o s t o f l e g a l f e e s w a s a s u b s t a n t i a l c o n c e r n t o p e t i t i o n e r . P e t i t i o n e r ' s d e f e n s e c o u n s e l p r o v i d e d a n e s t i m a t e o f a t t o r n e y ' s f e e s i n e x c e s s o f $ 1 0 0 , 0 0 0 . T h e a c t u a l l e g a l f e e s t h a t w e r e p a i d f o r p e t i t i o n e r ' s d e f e n s e w e r e $ 9 , 9 8 2 , $ 6 , 8 1 6 , a n d $ 5 , 2 9 4 i n 1 9 9 5 , 1 9 9 6 , a n d 1 9 9 7 , r e s p e c t i v e l y . W h i l e p e t i t i o n e r ' s d e f e n s e c o u n s e l w a s c o n c e r n e d a b o u t t h e c r e d i t l i f e i n s u r a n c e s c e n a r i o i n w h i c h p e t i t i o n e r p a r t i c i p a t e d , c o u n s e l w a s o f t h e o p i n i o n t h a t p e t i t i o n e r h a d n o t p a r t i c i p a t e d i n d e c e p t i v e t r a d e p r a c t i c e s . P e t i t i o n e r ' s o f f i c e r s m a i n t a i n e d t h a t t h e y d i d n o t p a r t i c i p a t e i n d e c e p t i v e t r a d e p r a c t i c e s a n d w e r e c o m f o r t a b l e w i t h w h a t t h e y h a d d o n e . T h e c l a s s a c t i o n l a w s u i t w a s r e m o v e d t o b a n k r u p t c y c o u r t , b e c a u s e t h e p r i m a r y d e f e n d a n t s f i l e d b a n k r u p t c y . P e t i t i o n e r ' s d e f e n s e c o u n s e l a d v i s e d p e t i t i o n e r , i n a l e t t e r d a t e d J u n e 1 9 , 1 9 9 5 , t h a t p l a i n t i f f s f i l e d a M o t i o n t o D i s m i s s a n d t h a t " p l a i n t i f f s m a y b e c o n s i d e r i n g d i s m i s s a l o f t h e a d v e r s a r y p r o c e e d i n g i n t h e b a n k r u p t c y c a s e s o t h a t t h e y c a n r e f i l e i n a n o t h e r c o u r t " o r a " l e s s r e s t r i c t i v e f o r u m " . P e t i t i o n e r w a s d i s m i s s e d f r o m t h e l a w s u i t i n 1 9 9 5 . I n a l e t t e r d a t e d - 1 0 - F e b r u a r y 2 1 , 1 9 9 6 , p e t i t i o n e r ' s d e f e n s e c o u n s e l a g a i n a d v i s e d p e t i t i o n e r t h a t " t h e r e i s s o m e p o s s i b i l i t y t h a t t h e P l a i n t i f f w i l l s o m e h o w s t r u c t u r e a c a s e w i t h o t h e r i n d i v i d u a l s o r w i t h o t h e r i s s u e s w h i c h c o u l d p o s s i b l y b e f i l e d a g a i n s t * * * [ p e t i t i o n e r ] a n d t h e o t h e r d e f e n d a n t s " . B o s t w i c k a d v i s e d p e t i t i o n e r n o t t o p l a n t o p a y f o r c o n t i n g e n c i e s o u t o f c u r r e n t e a r n i n g s a n d p r o f i t s a n d t o s e t a s i d e f u n d s i n t h e a m o u n t t h a t p e t i t i o n e r ' s d e f e n s e a t t o r n e y s a d v i s e d . A t t h e F e b r u a r y 1 8 , 1 9 9 4 , a n d F e b r u a r y 2 4 , 1 9 9 5 , b o a r d m e e t i n g s t o r e v i e w p e t i t i o n e r ' s c a p i t a l r e s e r v e s , B o s t w i c k a d v i s e d p e t i t i o n e r t o h o l d s u f f i c i e n t c a p i t a l r e s e r v e s t o s e r v e a s a c o n t i n g e n c y f u n d f o r s i t u a t i o n s t h a t r e q u i r e d l e g a l c o u n s e l . B u s i n e s s E x p a n s i o n P l a n s P e t i t i o n e r w a s i n t e r e s t e d i n e x p a n d i n g i n t o M c K i n n e y , T e x a s , b e c a u s e i t w a s a r a p i d l y g r o w i n g m a r k e t . M c K i n n e y i s a b o u t 3 0 m i l e s s o u t h o f S h e r m a n o n a m a j o r t h o r o u g h f a r e . P e t i t i o n e r h a s a c e n t r a l i z e d w a r e h o u s e t h a t c o u l d s e r v i c e t h e s t o r e i n M c K i n n e y a n d t h e s u r r o u n d i n g a r e a . O n M a y 7 , 1 9 9 3 , p e t i t i o n e r ' s b o a r d m e t t o d i s c u s s t h e p o s s i b i l i t y o f o p e n i n g a s t o r e t o s e l l f u r n i t u r e i n t h e a r e a o f M c K i n n e y . S a m K n i g h t a n d D a v i d G u n n w e r e a p p o i n t e d t o i n v e s t i g a t e t h e p o s s i b i l i t i e s f u r t h e r b y v i e w i n g s i t e s f o r t h e n e w s t o r e . T h e r e a f t e r , S a m K n i g h t a n d D a v i d G u n n c o n t a c t e d K e l l y D a v i s ( D a v i s ) , a r e a l e s t a t e a g e n t , t o i n q u i r e a b o u t a v a i l a b l e p r o p e r t i e s i n M c K i n n e y . - 1 1 - P e t i t i o n e r w a s g e n e r a l l y i n t e r e s t e d i n p r o p e r t i e s a l o n g h i g h w a y s a n d w a s l o o k i n g f o r a b u i l d i n g t o e i t h e r l e a s e o r b u y f o r a f u r n i t u r e s t o r e . D a v i s n o t i f i e d p e t i t i o n e r o f p r o p e r t i e s a v a i l a b l e i n t h e M c K i n n e y a r e a , a n d a p p r o x i m a t e l y s i x o f t h e s e p r o p e r t i e s w e r e v i e w e d b y S a m K n i g h t a n d D a v i d G u n n . D a v i s a l s o n o t i f i e d p e t i t i o n e r o f a b o u t a d o z e n p a r c e l s o f v a c a n t l a n d . A t t h e J u l y 9 , 1 9 9 3 , b o a r d m e e t i n g , S a m K n i g h t a n d D a v i d G u n n r e p o r t e d t h a t t h e r e w e r e n o s u i t a b l e e x i s t i n g b u i l d i n g s a v a i l a b l e i n M c K i n n e y a t t h e t i m e . T h e b o a r d r e i t e r a t e d t h e n e e d t o h o l d s u f f i c i e n t c a p i t a l r e s e r v e s t o a c c o m m o d a t e t h e p o s s i b l e a d d i t i o n o f t h e M c K i n n e y s t o r e a n d e s t i m a t e d t h e M c K i n n e y s t o r e c o u l d c o s t $ 3 0 0 , 0 0 0 t o $ 4 0 0 , 0 0 0 f o r t h e l a n d a n d i n e x c e s s o f $ 5 0 0 , 0 0 0 f o r b u i l d i n g c o s t s . A t t h i s m e e t i n g , t h e b o a r d a l s o d i s c u s s e d a p o s s i b l e s t o r e o p e n i n g i n t h e B o n h a m / F a n n i n C o u n t y a r e a . A f t e r a f u l l d i s c u s s i o n , n o s p e c i f i c a c t i o n w a s t a k e n , a n d b o t h s t o r e s i t e c o n s i d e r a t i o n s w e r e t a b l e d f o r f u r t h e r d i s c u s s i o n . A t t h e M a y 2 0 , 1 9 9 4 , b o a r d m e e t i n g , t h e b o a r d d i s c u s s e d t h e p o s s i b i l i t y o f a f u t u r e s t o r e l o c a t i o n i n t h e B o n h a m a r e a . R e c e n t r e p o r t s i n d i c a t e d t h a t n e w b u s i n e s s e s , n e w h o u s i n g , a n d n e w j o b s m e a n t a n i n c r e a s e d c u s t o m e r p o t e n t i a l f o r t h e s t o r e . T h e r e w a s n o d e c i s i o n a s t o t h e f u t u r e s t o r e l o c a t i o n , o t h e r t h a n t o c o n t i n u e t o m o n i t o r t h e g r o w t h i n B o n h a m . I n 1 9 9 6 , D a v i s s h o w e d t o S a m K n i g h t a n d D a v i d G u n n a n o l d g r o c e r y s t o r e t h a t w a s o f i n t e r e s t t o t h e m , b u t i t w a s l e a s e d - 1 2 - w i t h i n a d a y t o s o m e o n e e l s e . I n 1 9 9 6 , a n o l d W a l - M a r t b u i l d i n g i n B o n h a m t h a t w a s b i g g e r t h a n w h a t p e t i t i o n e r n e e d e d b e c a m e a v a i l a b l e , b u t t h e l e s s o r d i d n o t w a n t t o l e a s e o n l y a p o r t i o n o f t h e b u i l d i n g . P r o p e r t i e s w e r e l a s t r e v i e w e d i n M c K i n n e y i n 1 9 9 6 . I n 1 9 9 7 , t h e b o a r d a g a i n c o n s i d e r e d t h e p o s s i b i l i t y o f a s t o r e i n B o n h a m , b u t m o s t o p t i o n s w o u l d h a v e i n v o l v e d t h e p u r c h a s e o f l a n d a n d c o n s t r u c t i o n o f a b u i l d i n g , w h i c h t h e b o a r d f e l t w a s c o s t p r o h i b i t i v e . T h e b o a r d d e c i d e d t h a t c o n s i d e r a t i o n w o u l d s t i l l b e g i v e n f o r t h e r i g h t o p p o r t u n i t y . A t t h e F e b r u a r y 2 4 , 1 9 9 5 , a n d M a r c h 4 , 1 9 9 7 , b o a r d m e e t i n g s , B o s t w i c k a d v i s e d t h e b o a r d t h a t a s a f e l e v e l o f c a s h r e s e r v e s w a s n e c e s s a r y t o f i n a n c e p o s s i b l e f u t u r e s t o r e l o c a t i o n s a n d t h a t t h e B o a r d s h o u l d s e t a s i d e a d e q u a t e r e t a i n e d e a r n i n g s t o f u n d s u c h p r o j e c t s . D e s p i t e e f f o r t s t o l o c a t e s u i t a b l e p r o p e r t y , p e t i t i o n e r d i d n o t p u r c h a s e o r l e a s e a n o t h e r s t o r e l o c a t i o n d u r i n g t h e y e a r s i n i s s u e . P e t i t i o n e r h a d c o n c e r n s r e g a r d i n g i t s e x p a n s i o n , b e c a u s e i t f e a r e d a p o s s i b l e r i f t i n t h e f a m i l y i n 1 9 9 5 w h e n i t r e m o v e d D a v i d P e d i g o f r o m t h e b o a r d a n d r e d u c e d h i s j o b r e s p o n s i b i l i t i e s . A l s o , L a y - Z - B o y , w h i c h w a s p e t i t i o n e r ' s n u m b e r o n e v e n d o r a n d a n a t i o n a l l y r e c o g n i z e d q u a l i t y f u r n i t u r e m a n u f a c t u r e r , w o u l d n o t a l l o w p e t i t i o n e r t o p u t i t s p r o d u c t s i n t o t h e M c K i n n e y m a r k e t b e c a u s e L a y - Z - B o y a l r e a d y c o v e r e d t h e M c K i n n e y m a r k e t . - 1 3 - R e p a i r s a n d R e n o v a t i o n s P e t i t i o n e r ' s b o a r d m i n u t e s d o c u m e n t s e v e r a l d i s c u s s i o n s a n d d e c i s i o n s b y t h e b o a r d t o m a k e m a j o r r e p a i r s a n d r e n o v a t i o n s t o i t s a s s e t s . A t t h e A u g u s t 5 , 1 9 9 4 , b o a r d m e e t i n g , t h e b o a r d a d d r e s s e d t h e n e e d t o r e r o o f t h e J o n e s S t r e e t w a r e h o u s e a n d t h e m a i n w a r e h o u s e , t o r e p a i r t h e f i r e w a l l s i n t h e m a i n b u i l d i n g , a n d t o p u r c h a s e a n e w d e l i v e r y t r u c k . I n t h e D e c e m b e r 2 , 1 9 9 4 , a n d D e c e m b e r 8 , 1 9 9 5 , b o a r d m i n u t e s , t h e b o a r d l i s t e d s e v e r a l i t e m s t h a t w o u l d r e q u i r e a c o n s i d e r a b l e e x p e n d i t u r e o f i t s r e s e r v e s : ( 1 ) G e n e r a l m a i n t e n a n c e , s u c h a s r e r o o f i n g , r e p a i n t i n g , a n d i m p r o v i n g p a r k i n g ; ( 2 ) r e p l a c e m e n t o f t h e d e l i v e r y f l e e t ; a n d ( 3 ) r e m o d e l i n g . O n J a n u a r y 2 0 , 1 9 9 5 , D a v i d G u n n u p d a t e d t h e b o a r d o n t h e c o m p u t e r s i t u a t i o n , a n d t h e b o a r d m o v e d t o p r o c e e d w i t h a n e w c o m p u t e r s y s t e m t h a t w o u l d c o s t i n e x c e s s o f $ 5 0 , 0 0 0 . P e t i t i o n e r a l s o d e c i d e d t o e x p a n d t h e L a y - Z - B o y l i n e a n d t o d e v o t e m o r e s q u a r e f o o t a g e t o t h e p r o d u c t . T h e L a y - Z - B o y g a l l e r y w a s d i s c u s s e d a n d a p p r o v e d b y t h e b o a r d o f d i r e c t o r s i n 1 9 9 5 , a n d c o n s t r u c t i o n b e g a n i n e a r l y 1 9 9 6 . C o n s t r u c t i o n e n t a i l e d t h e c l o s i n g o f f a n d g u t t i n g o f a s i g n i f i c a n t a m o u n t o f s q u a r e f o o t a g e i n t h e s t o r e . M e r c h a n d i s e w a s r e l o c a t e d , a n d o t h e r r e n o v a t i o n s w e r e d o n e t o h o u s e t h o s e g o o d s . T h e c o s t s i n c u r r e d b y p e t i t i o n e r , o t h e r t h a n b u i l d i n g i m p r o v e m e n t s a n d r e n o v a t i o n s , i n c l u d e d t h e p u r c h a s e o f a l a r g e e x t e r i o r s i g n a n d t h e a c q u i s i t i o n o f i n v e n t o r y . T h e r e n o v a t i o n p r o j e c t w a s c o m p l e t e d i n M a r c h 1 9 9 6 . - 1 4 - D i v i d e n d H i s t o r y A t t h e s u g g e s t i o n o f B o s t w i c k , t h e b o a r d u n a n i m o u s l y a p p r o v e d a n i n c r e a s e i n c a s h d i v i d e n d s a t t h e F e b r u a r y 1 8 , 1 9 9 4 , b o a r d m e e t i n g . P e t i t i o n e r ' s t a x a b l e i n c o m e , n e t b o o k i n c o m e , a n d d i v i d e n d s p a i d f o r y e a r s 1 9 9 5 t h r o u g h 1 9 9 7 w e r e a s f o l l o w s : Y e a r T a x a b l e I n c o m e N e t B o o k I n c o m e T o t a l D i v i d e n d s P a i d D i v i d e n d P e r S h a r e 1 9 9 5 $ 3 9 0 , 9 3 5 $ 2 5 8 , 9 3 8 $ 1 5 , 6 6 5 $ 1 0 1 9 9 6 2 9 8 , 7 7 2 2 0 8 , 9 9 3 1 5 , 6 6 5 1 0 1 9 9 7 2 4 8 , 9 7 8 1 7 4 , 7 1 8 1 4 , 2 8 5 1 0 P e t i t i o n e r h a s a h i s t o r y o f m a k i n g r e g u l a r , a n n u a l d i v i d e n d p a y m e n t s t o i t s s t o c k h o l d e r s . P e t i t i o n e r ' s p a y m e n t s o f d i v i d e n d s , o v e r t h e y e a r s i n i s s u e , a v e r a g e d 5 p e r c e n t a n d 7 p e r c e n t o f p e t i t i o n e r ' s t a x a b l e a n d n e t b o o k i n c o m e s , r e s p e c t i v e l y . O P I N I O N A s a r e s u l t o f t h e e x a m i n a t i o n o f t h e y e a r s i n i s s u e , r e s p o n d e n t d e t e r m i n e d t h a t p e t i t i o n e r ' s e a r n i n g s a n d p r o f i t s e x c e e d e d t h e r e a s o n a b l e n e e d s o f i t s b u s i n e s s . R e s p o n d e n t d e t e r m i n e d t h a t t h e a c c u m u l a t e d e a r n i n g s t a x a p p l i e d t o p e t i t i o n e r ' s a c c u m u l a t e d t a x a b l e i n c o m e o f $ 2 4 3 , 2 7 3 , $ 1 9 3 , 3 2 8 , a n d $ 1 6 0 , 4 3 3 f o r 1 9 9 5 , 1 9 9 6 , a n d 1 9 9 7 , r e s p e c t i v e l y , a n d d e t e r m i n e d d e f i c i e n c i e s o f $ 9 4 , 8 7 6 , $ 7 5 , 3 9 8 , a n d $ 6 2 , 5 6 9 f o r 1 9 9 5 , 1 9 9 6 , a n d 1 9 9 7 , r e s p e c t i v e l y . R e s p o n d e n t , i n a c c o r d a n c e w i t h s e c t i o n 5 3 4 ( b ) , s e n t t o p e t i t i o n e r a n o t i f i c a t i o n i n f o r m i n g p e t i t i o n e r t h a t a p r o p o s e d - 1 5 - s t a t u t o r y n o t i c e o f d e f i c i e n c y i n c l u d e d a n a m o u n t w i t h r e s p e c t t o t h e a c c u m u l a t e d e a r n i n g s t a x i m p o s e d b y s e c t i o n 5 3 1 f o r 1 9 9 5 , 1 9 9 6 , a n d 1 9 9 7 . P e t i t i o n e r , i n a c c o r d a n c e w i t h s e c t i o n 5 3 4 ( c ) , t i m e l y s u b m i t t e d a s t a t e m e n t s e t t i n g f o r t h t h e g r o u n d s u p o n w h i c h i t r e l i e d t o e s t a b l i s h t h a t a l l o r p a r t o f i t s r e t a i n e d e a r n i n g s f o r t h e y e a r s i n i s s u e h a v e n o t b e e n p e r m i t t e d t o a c c u m u l a t e b e y o n d t h e r e a s o n a b l e n e e d s o f i t s b u s i n e s s . T h e g r o u n d s r e l i e d u p o n b y p e t i t i o n e r i n i t s s t a t e m e n t w e r e a s f o l l o w s : 1 . L i q u i d i t y . T h e c o m p a n y w a s n o t a s h i g h l y l i q u i d a s o t h e r c o m p a n i e s t h a t h a v e b e e n f o u n d t o h a v e u n r e a s o n a b l y a c c u m u l a t e d e a r n i n g s . 2 . I n v e s t m e n t i n A s s e t s U n r e l a t e d t o B u s i n e s s . T h e c o m p a n y h e l d l o w e a r n i n g , h i g h l y l i q u i d i n v e s t m e n t s u n r e l a t e d t o i t s b u s i n e s s i n o r d e r t o p a y f o r i t s f u t u r e b u s i n e s s n e e d s a n d c o n t i n g e n t l i a b i l i t i e s . 3 . R e d e m p t i o n o f S t o c k o f D i s s e n t i n g S t o c k h o l d e r s . T h e c o m p a n y f a c e d t h e c o n t i n g e n t n e e d t o r e d e e m t h e s t o c k o f t h e d i s s e n t i n g P e d i g o f a m i l y s t o c k h o l d e r s . 4 . C l a s s A c t i o n L a w s u i t . T h e c o m p a n y f a c e d t h e c o n t i n g e n t l i a b i l i t y f o r d a m a g e s a s a d e f e n d a n t i n a c l a s s a c t i o n l a w s u i t . 5 . B u s i n e s s E x p a n s i o n P l a n s . T h e c o m p a n y h a d d e f i n i t e , s u b s t a n t i a l b u s i n e s s p l a n s t o e x p a n d i t s b u s i n e s s . - 1 6 - 6 . R e p a i r s a n d R e n o v a t i o n s . T h e c o m p a n y h a d b o t h a n t i c i p a t e d n e e d s a n d m a d e s i g n i f i c a n t r e p a i r s a n d r e n o v a t i o n s t o i t s a s s e t s . 7 . D i v i d e n d H i s t o r y . T h e c o m p a n y h a d a h i s t o r y o f p a y i n g r e g u l a r d i v i d e n d s . P e t i t i o n e r ' s s t a t e m e n t p r o v i d e d v a r y i n g d e g r e e s o f d e t a i l a s t o t h e d i f f e r e n t g r o u n d s . P e t i t i o n e r f i l e d a M o t i o n t o S h i f t B u r d e n o f P r o o f t o r e s p o n d e n t . S e e R u l e 1 4 2 ( e ) . W e g r a n t e d p e t i t i o n e r ' s M o t i o n t o S h i f t B u r d e n o f P r o o f a s t o g r o u n d s 3 a n d 5 s e t f o r t h a b o v e . T h e s o l e i s s u e f o r d e c i s i o n i s w h e t h e r , f o r e a c h o f t h e y e a r s i n i s s u e , p e t i t i o n e r w a s a v a i l e d o f f o r t h e p u r p o s e o f a v o i d i n g i n c o m e t a x w i t h r e s p e c t t o i t s s h a r e h o l d e r s , w i t h i n t h e m e a n i n g o f s e c t i o n 5 3 2 , a n d w a s t h u s l i a b l e f o r t h e a c c u m u l a t e d e a r n i n g s t a x i m p o s e d b y s e c t i o n 5 3 1 . T h e a c c u m u l a t e d e a r n i n g s t a x i s i m p o s e d o n t h e a c c u m u l a t e d t a x a b l e i n c o m e o f e v e r y c o r p o r a t i o n f o r m e d o r a v a i l e d o f f o r t h e p u r p o s e o f a v o i d i n g t h e i n c o m e t a x w i t h r e s p e c t t o i t s s h a r e h o l d e r s , b y p e r m i t t i n g e a r n i n g s a n d p r o f i t s t o a c c u m u l a t e i n s t e a d o f b e i n g d i v i d e d o r d i s t r i b u t e d . S e e s e c s . 5 3 1 a n d 5 3 2 . T h e p u r p o s e o f t h e a c c u m u l a t e d e a r n i n g s t a x i s t o c o m p e l t h e c o m p a n y t o d i s t r i b u t e a n y p r o f i t s n o t n e e d e d f o r t h e c o n d u c t o f i t s b u s i n e s s s o t h a t i n d i v i d u a l s t o c k h o l d e r s w i l l b e c o m e l i a b l e f o r t a x e s o n t h e d i v i d e n d s r e c e i v e d . S e e I v a n A l l e n C o . v . U n i t e d S t a t e s , 4 2 2 U . S . 6 1 7 , 6 2 6 ( 1 9 7 5 ) ; U n i t e d S t a t e s v . D o n r u s s - 1 7 - C o . , 3 9 3 U . S . 2 9 7 , 3 0 3 ( 1 9 6 9 ) ; H e l v e r i n g v . C h i c a g o S t o c k Y a r d s C o . , 3 1 8 U . S . 6 9 3 , 6 9 9 ( 1 9 4 3 ) . T h e t a x i s c o n s i d e r e d t o b e a p e n a l t y a n d , t h e r e f o r e , h a s b e e n s t r i c t l y c o n s t r u e d . S e e I v a n A l l e n C o . v . U n i t e d S t a t e s , s u p r a a t 6 2 6 . E a r n i n g s a n d p r o f i t s o f a c o r p o r a t i o n p e r m i t t e d t o a c c u m u l a t e b e y o n d t h e r e a s o n a b l e n e e d s o f t h e b u s i n e s s a r e d e t e r m i n a t i v e o f t h e p u r p o s e t o a v o i d t h e i n c o m e t a x w i t h r e s p e c t t o s h a r e h o l d e r s , u n l e s s t h e c o r p o r a t i o n p r o v e s o t h e r w i s e b y a p r e p o n d e r a n c e o f t h e e v i d e n c e t o t h e c o n t r a r y . S e e s e c . 5 3 3 ( a ) ; T e c h n a l y s i s C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , 1 0 1 T . C . 3 9 7 , 4 0 3 ( 1 9 9 3 ) ; H u g h e s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 9 0 T . C . 1 , 1 6 ( 1 9 8 8 ) ; S n o w M a n u f a c t u r i n g C o . v . C o m m i s s i o n e r , 8 6 T . C . 2 6 0 , 2 6 9 ( 1 9 8 6 ) . P u r s u a n t t o s e c t i o n 5 3 4 , t h e b u r d e n o f p r o o f w a s s h i f t e d t o r e s p o n d e n t t o d e m o n s t r a t e t h a t p e t i t i o n e r ' s a c c u m u l a t i o n o f e a r n i n g s a n d p r o f i t s f o r s t o c k h o l d e r r e d e m p t i o n s o f s t o c k a n d b u s i n e s s e x p a n s i o n p l a n s w a s b e y o n d p e t i t i o n e r ' s r e a s o n a b l e n e e d s . T h e b u r d e n o f p r o o f r e m a i n s o n p e t i t i o n e r a s t o t h e o t h e r g r o u n d s a s s e r t e d . T h e u l t i m a t e b u r d e n o f p r o v i n g t h a t p e t i t i o n e r w a s n o t a v a i l e d o f f o r t h e p r o h i b i t e d s t a t u t o r y p u r p o s e i s a n d r e m a i n s u p o n p e t i t i o n e r . S e e A m e r i c a n M e t a l P r o d s . C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , 3 4 T . C . 8 9 , 9 9 ( 1 9 6 0 ) , a f f d . 2 8 7 F . 2 d 8 6 0 ( 8 t h C i r . 1 9 6 1 ) ; P e l t o n S t e e l C a s t i n g C o . v . C o m m i s s i o n e r , 2 8 T . C . 1 5 3 ( 1 9 5 7 ) , a f f d . 2 5 1 F . 2 d 2 7 8 ( 7 t h C i r . 1 9 5 8 ) . A . N e t L i q u i d A s s e t s - 1 8 - T h e a c c u m u l a t e d e a r n i n g s a n d p r o f i t s o f p r i o r y e a r s a r e t a k e n i n t o c o n s i d e r a t i o n i n d e t e r m i n i n g w h e t h e r a n y a m o u n t o f t h e e a r n i n g s a n d p r o f i t s o f t h e t a x a b l e y e a r h a s b e e n r e t a i n e d f o r t h e r e a s o n a b l e n e e d s o f t h e b u s i n e s s . S e e s e c . 1 . 5 3 5 - 3 ( b ) ( 1 ) ( i i ) , I n c o m e T a x R e g s . T h e c r i t i c a l f a c t o r i s n o t t h e m o n e t a r y s i z e o f t h e a c c u m u l a t e d e a r n i n g s a n d p r o f i t s , b u t t h e c o r p o r a t i o n ' s l i q u i d p o s i t i o n a n d t h e r e l a t i o n o f t h a t p o s i t i o n t o t h e c o r p o r a t i o n ' s c u r r e n t a n d a n t i c i p a t e d n e e d s . S e e I v a n A l l e n C o . v . U n i t e d S t a t e s , s u p r a a t 6 2 8 ; F a b e r C e m e n t B l o c k C o . v . C o m m i s s i o n e r , 5 0 T . C . 3 1 7 , 3 2 9 ( 1 9 6 8 ) . T h u s , t h e f i r s t s t e p i s t o d e t e r m i n e p e t i t i o n e r ' s n e t l i q u i d a s s e t s f o r t h e p u r p o s e o f d e t e r m i n i n g t h e f u n d s a v a i l a b l e t o p e t i t i o n e r t o m e e t i t s b u s i n e s s n e e d s . S e e W i l c o x M a n u f a c t u r i n g C o . v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 7 9 - 9 2 ( c i t i n g F a b e r C e m e n t B l o c k C o . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 3 3 0 ) . P e t i t i o n e r ' s l i q u i d a s s e t s a v a i l a b l e a r e c a l c u l a t e d a s c u r r e n t a s s e t s l e s s c u r r e n t l i a b i l i t i e s f o r e a c h t a x y e a r i n i s s u e . T h e p a r t i e s h a v e s t i p u l a t e d t h a t t h e a m o u n t s o f p e t i t i o n e r ' s n e t l i q u i d a s s e t s w e r e $ 4 , 9 7 0 , 0 2 6 , $ 4 , 7 3 2 , 1 5 1 , a n d $ 4 , 9 0 9 , 3 2 3 i n 1 9 9 5 , 1 9 9 6 , a n d 1 9 9 7 , r e s p e c t i v e l y . I n v e s t m e n t s i n p r o p e r t i e s o r s e c u r i t i e s t h a t a r e u n r e l a t e d t o t h e a c t i v i t i e s o f t h e b u s i n e s s o f t h e t a x p a y e r c o r p o r a t i o n m a y a l s o i n d i c a t e t h a t e a r n i n g s a n d p r o f i t s o f a c o r p o r a t i o n a r e b e i n g a c c u m u l a t e d b e y o n d t h e r e a s o n a b l e n e e d s o f t h e b u s i n e s s . S e e s e c . 1 . 5 3 7 - 2 ( c ) , I n c o m e T a x R e g s . W e h a v e c o n s i d e r e d - 1 9 - p e t i t i o n e r ' s l i q u i d i t y r a t i o a n d i n v e s t m e n t s u n r e l a t e d t o i t s b u s i n e s s a n d a r e s a t i s f i e d t h a t t h e s e f a c t o r s a r e i n c l u d e d i n t h e a b o v e c a l c u l a t i o n o f p e t i t i o n e r ' s n e t l i q u i d a s s e t s . B . R e a s o n a b l e N e e d s o f t h e B u s i n e s s T h e s e c o n d s t e p i s t o d e c i d e w h e t h e r t h e g r o u n d s a s s e r t e d b y p e t i t i o n e r j u s t i f y t h e a c c u m u l a t i o n o f e a r n i n g s a n d p r o f i t s f o r i t s r e a s o n a b l e b u s i n e s s n e e d s . T h e t e r m " r e a s o n a b l e n e e d s o f t h e b u s i n e s s " i n c l u d e s " t h e r e a s o n a b l y a n t i c i p a t e d n e e d s o f t h e b u s i n e s s . " S e c . 5 3 7 ( a ) . T h e n e e d t o r e t a i n e a r n i n g s a n d p r o f i t s m u s t b e d i r e c t l y c o n n e c t e d w i t h t h e n e e d s o f t h e c o r p o r a t i o n , i t s e l f , a n d m u s t b e f o r b o n a f i d e b u s i n e s s p u r p o s e s . S e e s e c . 1 . 5 3 7 - 1 , I n c o m e T a x R e g s . T h e r e g u l a t i o n s a d o p t a " p r u d e n t b u s i n e s s m a n " s t a n d a r d f o r d e t e r m i n i n g w h e t h e r e a r n i n g s h a v e b e e n a c c u m u l a t e d b e y o n d t h e p r e s e n t a n d r e a s o n a b l y a n t i c i p a t e d f u t u r e n e e d s o f t h e b u s i n e s s . S e c t i o n 1 . 5 3 7 - 1 , I n c o m e T a x R e g s . , s t a t e s , i n p a r t : A n a c c u m u l a t i o n o f t h e e a r n i n g s a n d p r o f i t s * * * i s i n e x c e s s o f t h e r e a s o n a b l e n e e d s o f t h e b u s i n e s s i f i t e x c e e d s t h e a m o u n t t h a t a p r u d e n t b u s i n e s s m a n w o u l d c o n s i d e r a p p r o p r i a t e f o r t h e p r e s e n t b u s i n e s s p u r p o s e s a n d f o r t h e r e a s o n a b l y a n t i c i p a t e d f u t u r e n e e d s o f t h e b u s i n e s s . T h u s , d e t e r m i n i n g t h e r e a s o n a b l e n e e d s o f a b u s i n e s s i s , i n f i r s t i n s t a n c e , a q u e s t i o n f o r t h e o f f i c e r s a n d d i r e c t o r s o f t h e c o r p o r a t i o n . S e e S n o w M a n u f a c t u r i n g C o . v . C o m m i s s i o n e r , 8 6 T . C . 2 6 0 , 2 6 9 ( 1 9 8 6 ) ; J o h n P . S c r i p p s N e w s p a p e r s v . C o m m i s s i o n e r , 4 4 T . C . 4 5 3 , 4 6 8 ( 1 9 6 5 ) ; C r a w f o r d C o u n t y P r i n t i n g & P u b l i s h i n g C o . , - 2 0 - 1 7 T . C . 1 4 0 4 , 1 4 1 4 ( 1 9 5 2 ) . C o u r t s s h o u l d b e h e s i t a n t t o s u b s t i t u t e t h e i r j u d g m e n t a n d a t t r i b u t e a t a x - a v o i d a n c e m o t i v e u n l e s s t h e f a c t s a n d c i r c u m s t a n c e s c l e a r l y w a r r a n t t h e c o n c l u s i o n t h a t t h e a c c u m u l a t i o n o f e a r n i n g s a n d p r o f i t s w a s u n r e a s o n a b l e a n d f o r t h e p r o s c r i b e d p u r p o s e . S e e S n o w M a n u f a c t u r i n g C o . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 2 6 9 ; A t l a n t i c P r o p e r t i e s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 6 2 T . C . 6 4 4 , 6 5 6 ( 1 9 7 4 ) , a f f d . 5 1 9 F . 2 d 1 2 3 3 ( 1 s t C i r . 1 9 7 5 ) ; F a b e r C e m e n t B l o c k C o . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 3 2 9 ; J o h n P . S c r i p p s N e w s p a p e r s v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 4 6 8 . W h e t h e r a p a r t i c u l a r g r o u n d o r g r o u n d s f o r t h e a c c u m u l a t i o n o f e a r n i n g s a n d p r o f i t s i n d i c a t e t h a t t h e e a r n i n g s a n d p r o f i t s h a v e b e e n a c c u m u l a t e d f o r t h e r e a s o n a b l e n e e d s o f t h e b u s i n e s s o r b e y o n d s u c h n e e d s i s d e p e n d e n t u p o n t h e p a r t i c u l a r c i r c u m s t a n c e s o f t h e c a s e . S e c . 1 . 5 3 7 - 2 ( a ) , I n c o m e T a x R e g s . T a k i n g i n t o c o n s i d e r a t i o n t h e a p p l i c a b l e b u r d e n o f p r o o f , w e a d d r e s s e a c h o f t h e g r o u n d s a s s e r t e d b y p e t i t i o n e r i n j u s t i f y i n g i t s a c c u m u l a t i o n o f e a r n i n g s a n d p r o f i t s f o r i t s r e a s o n a b l e b u s i n e s s n e e d s . 1 . W o r k i n g C a p i t a l N e e d s f o r O p e r a t i n g C y c l e E a r n i n g s r e t a i n e d t o p r o v i d e f o r w o r k i n g c a p i t a l r e q u i r e m e n t s a r e a c c u m u l a t e d f o r t h e r e a s o n a b l e n e e d s o f t h e b u s i n e s s . S e e s e c . 1 . 5 3 7 - 2 ( b ) ( 4 ) , I n c o m e T a x R e g s . T h e w o r k i n g c a p i t a l n e e d s o f a b u s i n e s s a r e c o m m o n l y e v a l u a t e d b y m e a n s o f t h e " B a r d a h l f o r m u l a " . S e e T e c h n a l y s i s C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , 1 0 1 T . C . 3 9 7 , 4 0 7 ( 1 9 9 3 ) ; B a r d a h l M a n u f a c t u r i n g C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 6 5 - 2 0 0 . T h e p a r t i e s h a v e s e p a r a t e l y - 2 1 - d e t e r m i n e d f o r t h e c l o s e o f e a c h o f t h e y e a r s i n q u e s t i o n t h e a m o u n t o f w o r k i n g c a p i t a l t h a t i s r e a s o n a b l y n e e d e d t o c o v e r a s i n g l e o p e r a t i n g c y c l e o f p e t i t i o n e r . P e t i t i o n e r d e t e r m i n e d t h e w o r k i n g c a p i t a l f o r o n e o p e r a t i n g c y c l e t o b e $ 3 , 8 7 7 , 5 0 3 , $ 4 , 0 9 0 , 6 3 0 , $ 3 , 8 8 5 , 1 6 3 i n 1 9 9 5 , 1 9 9 6 , a n d 1 9 9 7 , r e s p e c t i v e l y . R e s p o n d e n t d e t e r m i n e d t h e w o r k i n g c a p i t a l f o r o n e o p e r a t i n g c y c l e t o b e $ 3 , 7 3 5 , 8 5 8 , $ 3 , 8 6 3 , 0 0 8 , $ 3 , 7 3 7 , 0 7 3 i n 1 9 9 5 , 1 9 9 6 , a n d 1 9 9 7 , r e s p e c t i v e l y . P e t i t i o n e r u s e d m o n t h l y b a l a n c e s t o c o m p u t e t h e a n n u a l a v e r a g e b a l a n c e s o f i t s i n v e n t o r y a n d a c c o u n t s r e c e i v a b l e , w h e r e a s r e s p o n d e n t u s e d y e a r e n d b a l a n c e s t o d e t e r m i n e t h e a n n u a l a v e r a g e b a l a n c e s . W e a d o p t r e s p o n d e n t ' s c a l c u l a t i o n b e c a u s e t h e y e a r e n d b a l a n c e s r e s p o n d e n t u s e s h a v e b e e n s t i p u l a t e d b y t h e p a r t i e s . T h e d i f f e r e n c e i n t h e c a l c u l a t i o n s , h o w e v e r , d o e s n o t a f f e c t t h e r e s u l t i n t h i s c a s e f o r t h e r e a s o n s a p p e a r i n g b e l o w . 2 . R e d e m p t i o n o f S t o c k o f D i s s e n t i n g M i n o r i t y S t o c k h o l d e r s P e t i t i o n e r c o n t e n d s t h a t t h e r e w a s a n a c t u a l r e d e m p t i o n o f s t o c k d u r i n g t h e y e a r s i n i s s u e a n d a m a n i f e s t d i s s e n t a m o n g t h e P e d i g o s t o c k h o l d e r s . P e t i t i o n e r ' s o f f i c e r s b e l i e v e d t h a t t h e a c t i o n t o r e m o v e D a v i d P e d i g o , a l a r g e s t o c k h o l d e r , a s a c o r p o r a t e o f f i c e r a n d r e d u c e h i s e m p l o y m e n t r e s p o n s i b i l i t i e s w o u l d s t r a i n t h e r e l a t i o n s b e t w e e n t h e K n i g h t a n d P e d i g o f a m i l i e s a n d c o u l d r e s u l t i n t h e r e d e m p t i o n o f s t o c k b y t h e P e d i g o f a m i l y . R e s p o n d e n t a r g u e s t h a t i t w a s n o t a r e a s o n a b l y a n t i c i p a t e d n e e d o f t h e b u s i n e s s t o a c c u m u l a t e e a r n i n g s a n d p r o f i t s f o r t h e r e d e m p t i o n o f s t o c k o f m i n o r i t y s t o c k h o l d e r s . R e s p o n d e n t - 2 2 - c o n t e n d s t h a t t h e t h r e e P e d i g o b r o t h e r s w e r e n o t d i s s e n t i n g s t o c k h o l d e r s a n d t h a t t h e P e d i g o r e d e m p t i o n o f s t o c k w o u l d n o t h u r t m a n a g e m e n t , b e c a u s e t h e K n i g h t f a m i l y a l r e a d y h a d 5 1 p e r c e n t o f t h e v o t i n g p o w e r o f t h e s t o c k a n d c o n t r o l o v e r t h e b o a r d a n d m a n a g e m e n t o f p e t i t i o n e r . R e s p o n d e n t v i e w s p e t i t i o n e r ' s p o l i c y o f r e d e e m i n g s t o c k f u l l y i n c a s h a s a r e t i r e m e n t v e h i c l e t h a t a l l o w e d s t o c k h o l d e r s t o o b t a i n f a v o r a b l e t a x t r e a t m e n t w h e n t h e y r e a c h e d r e t i r e m e n t a g e . R e s p o n d e n t a l s o c l a i m s t h a t t h e r e d e m p t i o n o f s t o c k d o e s n o t t h r e a t e n t h e s u r v i v a l o f t h e b u s i n e s s o r i m p a i r t h e c o r p o r a t i o n ' s a b i l i t y t o c o n t i n u e a s a p r o f i t a b l e c o n c e r n . T h e r e d e m p t i o n o f t h e s t o c k o f d i s s e n t i n g , m i n o r i t y s t o c k h o l d e r s i s a r e a s o n a b l e n e e d o f t h e b u s i n e s s w h e r e t h e a b i l i t y t o r e d e e m t h e s t o c k o f d i s s e n t i n g , m i n o r i t y s t o c k h o l d e r s a p p e a r s n e c e s s a r y t o p r e s e r v e t h e e x i s t e n c e o f t h e c o r p o r a t i o n , o r , a t l e a s t n e c e s s a r y t o p r o m o t e t h e h a r m o n y i n t h e c o n d u c t o f a b u s i n e s s . S e e W i l c o x M a n u f a c t u r i n g C o . v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 7 9 - 9 2 ; F a r m e r s & M e r c h a n t s I n v . C o . v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 7 0 - 1 6 1 . T h e P e d i g o f a m i l y o w n e d l e s s t h a n 5 0 p e r c e n t o f t h e s t o c k i n p e t i t i o n e r . B a s e d o n t h e e v i d e n c e , i t w a s r e a s o n a b l e f o r p e t i t i o n e r ' s o f f i c e r s t o b e l i e v e t h a t t h e r e w a s d i s s e n t a n d d i s c o r d b e t w e e n m a n a g e m e n t a n d t h e m i n o r i t y s t o c k h o l d e r s . T h e f a c t s a n d c i r c u m s t a n c e s t h a t w e r e k n o w n t o p e t i t i o n e r ' s o f f i c e r s i n c l u d e t h e d e m o t i o n o f D a v i d P e d i g o i n J a n u a r y 1 9 9 6 ; t h e r e m o v a l - 2 3 - o f D a v i d P e d i g o f r o m t h e b o a r d o f d i r e c t o r s i n J a n u a r y 1 9 9 6 ; t h e a c t u a l r e d e m p t i o n o f t h e s t o c k o f D a v i d P e d i g o ' s b r o t h e r , P a u l P e d i g o , i n A p r i l 1 9 9 6 ; a n d t h e c o r r e s p o n d e n c e f r o m S t e v e P e d i g o i n J a n u a r y 1 9 9 6 t o t h e b o a r d s t a t i n g : " I w o u l d h o p e t h a t r e c e n t e v e n t s h a v e n o t b e e n o r c h e s t r a t e d t o f o r c e t h e P e d i g o f a m i l y t o s e l l . " A d d i t i o n a l l y , t h e P e d i g o f a m i l y w a s u n a b l e t o e l e c t D a v i d P e d i g o t o t h e b o a r d o f d i r e c t o r s a t t h e M a r c h 1 9 9 6 a n n u a l s t o c k h o l d e r s m e e t i n g , a n d t h e 1 9 9 7 m i n u t e s r e f l e c t t h e o p p o s i t i o n o f D a v i d a n d S h a r o n P e d i g o t o t h e e l e c t i o n o f t h e b o a r d o f d i r e c t o r s . B a s e d o n t h e f a c t s a n d c i r c u m s t a n c e s , w e b e l i e v e t h a t p e t i t i o n e r ' s o f f i c e r s w e r e e x e r c i s i n g t h e i r p r u d e n t b u s i n e s s j u d g m e n t i n p r e p a r i n g f o r t h e r e d e m p t i o n o f s t o c k b y t h e P e d i g o f a m i l y s t o c k h o l d e r s . W e a r e c o n v i n c e d t h a t p e t i t i o n e r d i d n o t w a n t t h e r e d e m p t i o n o f t h e s t o c k b y i t s s t o c k h o l d e r s t o a f f e c t t h e s t a b i l i t y o f i t s b u s i n e s s o r t o t h r e a t e n t h e m a n a g e m e n t o f t h e b u s i n e s s . P e t i t i o n e r ' s s t o c k h o l d e r s w e r e l i m i t e d b y t h e c o r p o r a t e b y l a w s f r o m s e l l i n g t h e i r s t o c k t o u n r e l a t e d t h i r d p a r t i e s w i t h o u t t h e u n a n i m o u s c o n s e n t o f a l l o f t h e s t o c k h o l d e r s . S t o c k h o l d e r s c o u l d e i t h e r s e l l t o e x i s t i n g s t o c k h o l d e r s o r h a v e t h e i r s t o c k r e d e e m e d b y p e t i t i o n e r . T h e r e s t r i c t i o n o n t h e t r a n s f e r o f s t o c k i n p e t i t i o n e r ' s b y l a w s s e r v e d t h e p u r p o s e o f m a i n t a i n i n g c o n t r o l o v e r m a n a g e m e n t a n d k e e p i n g o w n e r s h i p i n t h e h a n d s o f t h e s t o c k h o l d e r s w h o m a n a g e d t h e c o m p a n y . - 2 4 - P e t i t i o n e r a l s o h a d a p o l i c y o f n o t i n c u r r i n g d e b t a n d a h i s t o r y o f r e d e e m i n g t h e s t o c k o f s t o c k h o l d e r s i n f u l l , u p o n r e q u e s t , e v e n t h o u g h t h e b y l a w s p r o v i d e d f o r t h e o p t i o n o f p a y i n g 1 0 p e r c e n t o f t h e s a l e s p r i c e a n d g i v i n g a 1 0 - y e a r n o t e . P e t i t i o n e r a d d e d t h e o p t i o n o f p a y i n g 1 0 p e r c e n t o f t h e s a l e s p r i c e a n d g i v i n g a 1 0 - y e a r n o t e a s a p r e c a u t i o n a r y m e a s u r e t o e n s u r e t h e s u r v i v a l o f i t s b u s i n e s s a f t e r s e v e r a l p o o r f i s c a l y e a r s . P e t i t i o n e r w a s a l s o c o n t i n u a l l y a d v i s e d b y i t s c e r t i f i e d p u b l i c a c c o u n t a n t t o h o l d s u f f i c i e n t c a p i t a l r e s e r v e s t o f u n d t h e c o n t i n g e n t s t o c k r e p u r c h a s e s f r o m i t s n o n p a r t i c i p a t i n g s t o c k h o l d e r s . R e s p o n d e n t h a s n o t m e t h i s b u r d e n o f p r o v i n g t h a t t h e a c c u m u l a t i o n o f e a r n i n g s t o r e d e e m t h e s t o c k o f m i n o r i t y s t o c k h o l d e r s w a s n o t a r e a s o n a b l e a c c u m u l a t i o n o f e a r n i n g s a n d p r o f i t s . R e s p o n d e n t p r o v i d e d e v i d e n c e i n a n a t t e m p t t o d e m o n s t r a t e t h a t t h e a c t u a l r e d e m p t i o n s o f s t o c k w e r e f o r r e a s o n s u n r e l a t e d t o d i s s e n t . S u c h r e a s o n s , h o w e v e r , w e r e n o t k n o w n t o p e t i t i o n e r ' s o f f i c e r s a t t h e t i m e o f t h e a c c u m u l a t i o n s a n d , t h e r e f o r e , a r e u n p e r s u a s i v e i n a n a l y z i n g t h e b u s i n e s s j u d g m e n t o f p e t i t i o n e r ' s o f f i c e r s a t t h e t i m e t h e y d e c i d e d t o a c c u m u l a t e e a r n i n g s a n d p r o f i t s f o r t h e r e d e m p t i o n o f s t o c k o f s t o c k h o l d e r s . R e s p o n d e n t a r g u e s , i n t h e a l t e r n a t i v e , t h a t i t w a s r e a s o n a b l e f o r p e t i t i o n e r t o a c c u m u l a t e 1 0 p e r c e n t o f t h e t o t a l a m o u n t n e e d e d t o r e d e e m t h e s t o c k o f s t o c k h o l d e r s a s p r o v i d e d f o r i n p e t i t i o n e r ' s b y l a w s , b e c a u s e p e t i t i o n e r c o u l d f i n a n c e t h e - 2 5 - r e m a i n i n g 9 0 p e r c e n t b y g i v i n g a 1 0 - y e a r n o t e . W e h a v e p r e v i o u s l y h e l d t h a t t h e C o m m i s s i o n e r c a n n o t e f f e c t i v e l y c o m p e l t a x p a y e r s t o i n c u r d e b t r a t h e r t h a n t o u t i l i z e a c c u m u l a t e d e a r n i n g s a n d p r o f i t s a n d t h a t t h e r e a s o n a b l e n e s s o f a c c u m u l a t i o n s s h o u l d b e j u d g e d w i t h o u t r e g a r d t o t h e b o r r o w i n g c a p a c i t i e s o f a c o r p o r a t e t a x p a y e r . S e e G e n e r a l S m e l t i n g C o . v . C o m m i s s i o n e r , 4 T . C . 3 1 3 , 3 2 3 ( 1 9 4 4 ) ; C . E . E s t e s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 8 0 - 5 0 4 . O n c e a n e x p e n d i t u r e i s d e e m e d t o b e a r e a s o n a b l e n e e d o f t h e b u s i n e s s , t h a t a c o r p o r a t i o n c h o o s e s t o f i n a n c e t h e e x p e n d i t u r e f r o m e a r n i n g s a n d p r o f i t s r a t h e r t h a n f r o m d e b t s h o u l d n o t p l a c e t h e c o r p o r a t i o n i n a p o s i t i o n o f b e i n g s u b j e c t e d t o t h e a c c u m u l a t e d e a r n i n g s t a x . S e e J o h n P . S c r i p p s N e w s p a p e r s v . C o m m i s s i o n e r , 4 4 T . C . 4 5 3 , 4 6 8 ( 1 9 6 5 ) . B a s e d o n p e t i t i o n e r ' s h i s t o r i c a l a v e r s i o n t o d e b t , c o n s e r v a t i v e f i n a n c i a l m a n a g e m e n t p h i l o s o p h y , a n d p o l i c y o f r e d e e m i n g t h e s t o c k o f s t o c k h o l d e r s f u l l y i n c a s h , r e s p o n d e n t c a n n o t r e q u i r e p e t i t i o n e r t o e x e r c i s e i t s s a f e t y n e t p r o v i s i o n i n i t s b y l a w s t h a t a l l o w e d i t t o p a y 1 0 p e r c e n t d o w n a n d i n c u r d e b t f o r t h e r e m a i n i n g p o r t i o n . I n t h i s c a s e , t h e w o r k i n g c a p i t a l a c c u m u l a t i o n w o u l d n o t h a v e c o v e r e d a f u l l r e d e m p t i o n o f t h e s t o c k o f t h e P e d i g o s t o c k h o l d e r s , a n d p e t i t i o n e r m i g h t s t i l l h a v e n e e d e d t o e x e r c i s e t h e o p t i o n o f f i n a n c i n g a p o r t i o n o f t h e r e d e m p t i o n o f s t o c k t o e n s u r e t h e s u r v i v a l o f t h e b u s i n e s s . T h e e v e n t s t h a t w e r e k n o w n t o p e t i t i o n e r ' s o f f i c e r s t h a t c o m p e l l e d t h e m t o r e t a i n e a r n i n g s a n d p r o f i t s f o r t h e r e d e m p t i o n - 2 6 - o f t h e s t o c k o f m i n o r i t y , d i s s e n t i n g s t o c k h o l d e r s b e g a n i n J a n u a r y 1 9 9 6 ; t h u s , i t w a s r e a s o n a b l e f o r p e t i t i o n e r t o a c c u m u l a t e i t s 1 9 9 5 e a r n i n g s a n d p r o f i t s f o r t h e p u r p o s e o f r e d e e m i n g t h e s t o c k o f s t o c k h o l d e r s . T h e e v e n t s c o n t i n u e d i n t o 1 9 9 6 w i t h t h e r e d e m p t i o n o f P a u l P e d i g o ' s s t o c k a n d t h e c o n t i n u i n g o p p o s i t i o n t o t h e b o a r d o f d i r e c t o r s e l e c t i o n a t t h e 1 9 9 6 a n d 1 9 9 7 a n n u a l s t o c k h o l d e r s m e e t i n g s . T h u s , p e t i t i o n e r ' s a c c u m u l a t i o n o f e a r n i n g s w a s a l s o r e a s o n a b l e a t t h e e n d o f b o t h 1 9 9 6 a n d 1 9 9 7 . A c o m p l e t e r e d e m p t i o n o f a l l o f t h e s t o c k h e l d b y t h e P e d i g o f a m i l y m e m b e r s w o u l d h a v e r e q u i r e d $ 1 , 9 7 5 , 7 5 0 , $ 2 , 0 4 4 , 8 4 7 , a n d $ 1 , 6 9 7 , 6 5 7 i n 1 9 9 5 , 1 9 9 6 , a n d 1 9 9 7 , r e s p e c t i v e l y . W e c o n c l u d e t h a t t h e a m o u n t s n e e d e d t o r e d e e m t h e s t o c k o f m i n o r i t y s t o c k h o l d e r s w e r e a r e a s o n a b l e b u s i n e s s n e e d t h a t j u s t i f i e d t h e a c c u m u l a t i o n o f e a r n i n g s a n d p r o f i t s . 3 . C l a s s A c t i o n L a w s u i t P e t i t i o n e r c o n t e n d s t h a t t h e a c c u m u l a t i o n o f i t s e a r n i n g s a n d p r o f i t s w a s a d i r e c t r e s u l t o f b e i n g n a m e d a s a d e f e n d a n t i n a c l a s s a c t i o n l a w s u i t a n d w a s a p r o v i s i o n f o r a t t o r n e y ' s f e e s i n t h e d e f e n s e o f t h e l a w s u i t a n d a r e s e r v e f o r t h e p o t e n t i a l l i a b i l i t y o f a n u n s p e c i f i e d a m o u n t o f d a m a g e s . P e t i t i o n e r a r g u e s t h a t t h e s e c i r c u m s t a n c e s j u s t i f y t h e a c c u m u l a t i o n o f r e s e r v e s t o m e e t a c o n t i n g e n c y , w h i c h i s a r e a s o n a b l e n e e d o f t h e b u s i n e s s . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t t h e a c c u m u l a t i o n o f e a r n i n g s a n d p r o f i t s w a s n o t n e c e s s a r y t o d e f e n d a g a i n s t t h e l a w s u i t o r t o - 2 7 - p r o v i d e f o r p o s s i b l e d a m a g e s , b e c a u s e t h e l a w s u i t w a s d r o p p e d i n J u n e 1 9 9 5 a n d t h e l a w s u i t w a s n e v e r r e f i l e d a g a i n s t p e t i t i o n e r . I n S t e e l m a s t e r s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 7 6 - 3 2 4 , t h e t a x p a y e r w a s a d e f e n d a n t i n a m a j o r c i v i l s u i t d u r i n g t h e 2 t a x y e a r s i n i s s u e . D u r i n g t h e f i r s t y e a r i n i s s u e , t h e t a x p a y e r w a s f a c e d w i t h t h e p o s s i b l e e n t r y o f a n a d v e r s e j u d g m e n t , a n d t h e t a x p a y e r w a s a d v i s e d b y c o u n s e l o f i t s p o t e n t i a l e x p o s u r e a n d i t s d i v i s i o n o f t h e l i a b i l i t y . B y t h e s e c o n d y e a r i n q u e s t i o n , t h e j u d g m e n t w a s e n t e r e d , c a u s i n g t h e l i a b i l i t y t o b e c o m e f i x e d . T h e C o u r t r e a s o n e d t h a t u n c e r t a i n t i e s r e g a r d i n g o u t c o m e a r e i n h e r e n t i n a n y l i t i g a t i o n a n d h e l d t h a t i t w a s e n t i r e l y r e a s o n a b l e f o r t h e t a x p a y e r ' s o f f i c e r s t o p e r m i t e a r n i n g s t o a c c u m u l a t e a s a m e a n s o f i n s u l a t i o n . S e e i d . S i m i l a r t o S t e e l m a s t e r s , I n c . , t h e c l a s s a c t i o n l a w s u i t t h a t p e t i t i o n e r f a c e d w a s a l s o a p r e s e n t a n d p e n d i n g c o n t i n g e n c y i n 1 9 9 5 . A t t h e c l o s e o f 1 9 9 5 , p e t i t i o n e r ' s o f f i c e r s k n e w t h a t p e t i t i o n e r h a d b e e n d i s m i s s e d a s a d e f e n d a n t i n t h e a d v e r s a r y p r o c e e d i n g i n t h e b a n k r u p t c y c a s e , b u t p e t i t i o n e r w a s a l s o a d v i s e d b y i t s a t t o r n e y s t h a t t h e p l a i n t i f f c o u l d r e f i l e t h e c a s e i n a n o t h e r f o r u m . P e t i t i o n e r a l s o k n e w t h a t i t s i n s u r a n c e c o m p a n y r e f u s e d t o d e f e n d i t i n t h e l a w s u i t a n d t h a t i t s a t t o r n e y s p r o v i d e d a n e s t i m a t e o f a t t o r n e y ' s f e e s i n e x c e s s o f $ 1 0 0 , 0 0 0 . P e t i t i o n e r a l s o m a i n t a i n e d t h a t i t h a d n o t p a r t i c i p a t e d i n d e c e p t i v e t r a d e p r a c t i c e s a n d t h a t i t s o f f i c e r s w e r e c o m f o r t a b l e w i t h w h a t t h e y h a d d o n e . B a s e d o n t h e f a c t s a n d - 2 8 - c i r c u m s t a n c e s k n o w n t o p e t i t i o n e r ' s o f f i c e r s , a p r u d e n t b u s i n e s s m a n w o u l d c o n s i d e r i t a p p r o p r i a t e t o a c c u m u l a t e a t l e a s t $ 1 0 0 , 0 0 0 f o r t h e p u r p o s e o f d e f e n d i n g t h e l a w s u i t i n t h e e v e n t t h a t t h e l a w s u i t w a s r e f i l e d . H o w e v e r , t h e l a w s u i t w a s n o t r e f i l e d i n 1 9 9 6 . T h e l a w s u i t t h e n c e a s e d t o b e a c o n t i n g e n c y f o r p e t i t i o n e r , a n d t h e a c c u m u l a t i o n o f e a r n i n g s a n d p r o f i t s f o r t h i s b u s i n e s s p u r p o s e w a s n o l o n g e r n e c e s s a r y . 4 . B u s i n e s s E x p a n s i o n P l a n s P e t i t i o n e r m a i n t a i n s t h a t , e v e n t h o u g h n o t e v e r y c o n t a c t r e g a r d i n g i t s e f f o r t s t o e x p a n d i t s b u s i n e s s w a s r e f l e c t e d i n t h e b o a r d o f d i r e c t o r s m i n u t e s , i t h a d a b u s i n e s s p l a n t o e x p a n d a n d t o o k a c t i v e s t e p s t o w a r d e x p a n d i n g i t s b u s i n e s s . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t p e t i t i o n e r h a d n o s p e c i f i c , d e f i n i t e , a n d f e a s i b l e b u s i n e s s e x p a n s i o n p l a n d u r i n g t h e y e a r s i n i s s u e , b u t r a t h e r t h a t p e t i t i o n e r ' s e x p a n s i o n p l a n w a s v a g u e , u n d e f i n e d , a n d u n c e r t a i n . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t n o p l a n o f e x p a n s i o n h a d b e e n c o m m i t t e d t o a n d t h a t n o s u b s t a n t i a l s t e p s h a d b e e n t a k e n t o a c h i e v e i m p l e m e n t a t i o n . A b u s i n e s s m a y a c c u m u l a t e e a r n i n g s a n d p r o f i t s t o p r o v i d e f o r t h e b o n a f i d e e x p a n s i o n o f i t s b u s i n e s s . S e e s e c . 1 . 5 3 7 - 2 ( b ) ( 1 ) , I n c o m e T a x R e g s . S e c t i o n 1 . 5 3 7 - 1 ( b ) , I n c o m e T a x R e g s . , e x p l a i n s , i n p a r t , h o w a c o r p o r a t i o n m u s t j u s t i f y t h e a c c u m u l a t i o n o f e a r n i n g s a n d p r o f i t s f o r r e a s o n a b l y a n t i c i p a t e d f u t u r e n e e d s : - 2 9 - I n o r d e r f o r a c o r p o r a t i o n t o j u s t i f y a n a c c u m u l a t i o n o f e a r n i n g s a n d p r o f i t s f o r r e a s o n a b l y a n t i c i p a t e d f u t u r e n e e d s , t h e r e m u s t b e a n i n d i c a t i o n t h a t t h e f u t u r e n e e d s o f t h e b u s i n e s s r e q u i r e s u c h a c c u m u l a t i o n , a n d t h e c o r p o r a t i o n m u s t h a v e s p e c i f i c , d e f i n i t e , a n d f e a s i b l e p l a n s f o r t h e u s e o f s u c h a c c u m u l a t i o n . S u c h a n a c c u m u l a t i o n n e e d n o t b e u s e d i m m e d i a t e l y , n o r m u s t t h e p l a n s f o r i t s u s e b e c o n s u m m a t e d w i t h i n a s h o r t p e r i o d a f t e r t h e c l o s e o f t h e t a x a b l e y e a r , p r o v i d e d t h a t s u c h a c c u m u l a t i o n w i l l b e u s e d w i t h i n a r e a s o n a b l e t i m e d e p e n d i n g u p o n a l l t h e f a c t s a n d c i r c u m s t a n c e s r e l a t i n g t o t h e f u t u r e n e e d s o f t h e b u s i n e s s . W h e r e t h e f u t u r e n e e d s o f t h e b u s i n e s s a r e u n c e r t a i n o r v a g u e , w h e r e t h e p l a n s f o r t h e f u t u r e u s e o f a n a c c u m u l a t i o n a r e n o t s p e c i f i c , d e f i n i t e , a n d f e a s i b l e , o r w h e r e t h e e x e c u t i o n o f s u c h a p l a n i s p o s t p o n e d i n d e f i n i t e l y , a n a c c u m u l a t i o n c a n n o t b e j u s t i f i e d , o n t h e g r o u n d s o f r e a s o n a b l y a n t i c i p a t e d n e e d s o f t h e b u s i n e s s . T h e r e q u i r e m e n t o f a " s p e c i f i c , d e f i n i t e , a n d f e a s i b l e " p l a n d o e s n o t d e m a n d t h a t a t a x p a y e r p r o d u c e m e t i c u l o u s l y d r a w n , f o r m a l b l u e p r i n t s f o r a c t i o n . S e e F a b e r C e m e n t B l o c k C o . v . C o m m i s s i o n e r , 5 0 T . C . 3 1 7 , 3 3 2 ( 1 9 6 8 ) ; J o h n P . S c r i p p s N e w s p a p e r s v . C o m m i s s i o n e r , 4 4 T . C . 4 5 3 , 4 6 9 ( 1 9 6 5 ) . A c o r p o r a t i o n , h o w e v e r , c a n n o t i m m u n i z e i t s e l f f r o m t h e a c c u m u l a t e d e a r n i n g s t a x m e r e l y b y r e f e r r i n g t o e x p a n s i o n i n i t s c o r p o r a t e m i n u t e s . S e e F a b e r C e m e n t B l o c k C o . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 3 3 2 . D e f i n i t e n e s s o f a p l a n c o u p l e d w i t h a c t i o n t a k e n t o w a r d s i t s c o n s u m m a t i o n a r e e s s e n t i a l t o j u s t i f y a n a c c u m u l a t i o n a s r e a s o n a b l e . S e e S n o w M a n u f a c t u r i n g C o . v . C o m m i s s i o n e r , 8 6 T . C . 2 6 0 , 2 7 4 ( 1 9 8 6 ) ( c i t i n g D i x i e , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 2 7 7 F . 2 d 5 2 6 , 5 2 8 ( 2 d C i r . 1 9 6 0 ) , a f f g . 3 1 T . C . 4 1 5 ( 1 9 5 8 ) ) . T h e r e c o r d i n d i c a t e s t h a t d u r i n g t h e y e a r s i n i s s u e p e t i t i o n e r c o n s i d e r e d a n u m b e r o f d i f f e r e n t p r o p e r t i e s . H o w e v e r , - 3 0 - a p l a n i s n o t c r e a t e d s i m p l y b y a d d i n g t o g e t h e r t h e n u m b e r o f s i t e s c o n s i d e r e d . S e e i d . a t 2 7 7 . P e t i t i o n e r ' s c o r p o r a t e m i n u t e s d o c u m e n t d i s c u s s i o n s o f t h e p o s s i b i l i t y o f o p e n i n g s t o r e s i n M c K i n n e y o r B o n h a m , b u t n o s p e c i f i c a c t i o n w a s t a k e n b y t h e b o a r d b e c a u s e t h e a v a i l a b l e p r o p e r t i e s w e r e n o t s u i t a b l e . W e r e a l i z e t h a t n o t a l l o f t h e a c t i o n s a n d d e c i s i o n s o f t h e b o a r d o f d i r e c t o r s a r e d o c u m e n t e d i n t h e c o r p o r a t e m i n u t e s , a n d w e h a v e c o n s i d e r e d t h e t e s t i m o n y o f t h e c o r p o r a t e o f f i c e r s a n d p e t i t i o n e r ' s r e a l t o r . B a s e d o n t h e f a c t s a n d c i r c u m s t a n c e s , w e a g r e e w i t h r e s p o n d e n t . P e t i t i o n e r h a d a n i n t e n t t o e x p a n d i t s b u s i n e s s a n d s e r i o u s l y i n v e s t i g a t e d t h e p o s s i b l e e x p a n s i o n i n t o M c K i n n e y o r B o n h a m b y c o n s i d e r i n g s p e c i f i c p r o p e r t i e s . H o w e v e r , n o s p e c i f i c , d e f i n i t e , a n d f e a s i b l e b u s i n e s s e x p a n s i o n p l a n m a t e r i a l i z e d f r o m t h e r e s e a r c h . W e c o n c l u d e t h a t p e t i t i o n e r h a d n e i t h e r d e v e l o p e d a b u s i n e s s e x p a n s i o n p l a n t h a t w a s d e f i n i t e , s p e c i f i c , a n d f e a s i b l e n o r t a k e n a s u b s t a n t i a l s t e p t o i m p l e m e n t a b u s i n e s s e x p a n s i o n p l a n . R e s p o n d e n t h a s m e t h i s b u r d e n o f p r o o f i n d e m o n s t r a t i n g t h a t p e t i t i o n e r d i d n o t h a v e a s p e c i f i c , d e f i n i t e , a n d f e a s i b l e b u s i n e s s e x p a n s i o n p l a n d u r i n g t h e y e a r s i n i s s u e a n d t h a t i t w a s n o t r e a s o n a b l e f o r p e t i t i o n e r t o a c c u m u l a t e i t s e a r n i n g s a n d p r o f i t s f o r t h i s p u r p o s e . - 3 1 - 5 . R e p a i r s a n d R e n o v a t i o n s P e t i t i o n e r a r g u e s t h a t i t s a c c u m u l a t e d e a r n i n g s a n d p r o f i t s w e r e j u s t i f i e d t o m e e t r e p a i r a n d r e n o v a t i o n e x p e n s e s . R e s p o n d e n t , a p p r o p r i a t e l y , r e d u c e d t h e a m o u n t o f e x c e s s a c c u m u l a t e d e a r n i n g s a n d p r o f i t s f o r e a c h y e a r i n i s s u e , b y t h e a c t u a l c o s t o f p e t i t i o n e r ' s c a p i t a l p u r c h a s e s . T h e s e r e d u c t i o n s i n c l u d e $ 7 4 , 6 6 9 p r i m a r i l y f o r t h e c o m p u t e r s y s t e m p u r c h a s e d i n 1 9 9 5 , $ 7 0 , 4 4 5 f o r r e n o v a t i o n s i n 1 9 9 6 , a n d $ 3 4 , 0 2 4 f o r c a r p e t a n d c o m p u t e r e q u i p m e n t i n 1 9 9 7 . N o f u r t h e r a c c u m u l a t i o n f o r t h i s p u r p o s e h a s b e e n j u s t i f i e d b y p e t i t i o n e r . 6 . D i v i d e n d H i s t o r y P e t i t i o n e r a r g u e s t h a t i t h a s a h i s t o r y o f c o n s i s t e n t l y d i s t r i b u t i n g r e g u l a r , a n n u a l d i v i d e n d p a y m e n t s t o i t s s t o c k h o l d e r s . P e t i t i o n e r b e l i e v e s t h a t t h e p a y m e n t o f a d d i t i o n a l d i v i d e n d s m i g h t h a v e b e e n a b r e a c h o f i t s f i d u c i a r y d u t i e s t o i t s s t o c k h o l d e r s b y t h r e a t e n i n g t h e e x i s t e n c e o f t h e c o r p o r a t i o n a n d n o t p r o v i d i n g f o r t h e r e a s o n a b l e n e e d s o f i t s b u s i n e s s . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t d i v i d e n d s t h a t w e r e p a i d b y p e t i t i o n e r h a v e b e e n n o m i n a l i n a m o u n t . P e t i t i o n e r p a i d d i v i d e n d s t h a t a m o u n t e d t o $ 1 0 p e r s h a r e a n d t o t a l e d $ 1 5 , 6 6 5 , $ 1 5 , 6 6 5 , a n d $ 1 4 , 2 8 5 i n 1 9 9 5 , 1 9 9 6 , a n d 1 9 9 7 , r e s p e c t i v e l y . D i v i d e n d s t h a t w e r e p a i d a v e r a g e d 5 p e r c e n t t o 7 p e r c e n t o f p e t i t i o n e r ' s t a x a b l e a n d n e t b o o k i n c o m e s , r e s p e c t i v e l y . T h e e x t e n t t o w h i c h e a r n i n g s a n d p r o f i t s h a v e b e e n d i s t r i b u t e d b y t h e c o r p o r a t i o n m a y b e t a k e n i n t o a c c o u n t w h e n - 3 2 - d e t e r m i n i n g w h e t h e r o r n o t r e t a i n e d e a r n i n g s a n d p r o f i t s e x c e e d e d t h e r e a s o n a b l e n e e d s o f t h e b u s i n e s s . S e e s e c . 1 . 5 3 7 - 1 ( a ) , I n c o m e T a x R e g s . R e s p o n d e n t , a c c o r d i n g l y , r e d u c e d p e t i t i o n e r ' s c u r r e n t t a x a b l e i n c o m e b y t h e a m o u n t o f d i v i d e n d s t h a t w e r e a c t u a l l y p a i d w h e n r e s p o n d e n t d e t e r m i n e d p e t i t i o n e r ' s t a x d e f i c i e n c y . N o f u r t h e r a c c u m u l a t i o n f o r t h i s p u r p o s e h a s b e e n j u s t i f i e d b y p e t i t i o n e r . C . C o n c l u s i o n B a s e d u p o n t h e r e c o r d b e f o r e u s , w e c o n c l u d e t h a t p e t i t i o n e r ' s a c c u m u l a t e d e a r n i n g s a n d p r o f i t s t h a t w e r e a v a i l a b l e d u r i n g t h e y e a r s i n q u e s t i o n d i d n o t e x c e e d t h e r e a s o n a b l e n e e d s o f i t s b u s i n e s s . P e t i t i o n e r ' s r e a s o n a b l e n e e d s a r e s u m m a r i z e d i n t h e c h a r t b e l o w : 1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 7 N e t l i q u i d a s s e t s $ 4 , 9 7 0 , 0 2 6 $ 4 , 7 3 2 , 1 5 1 $ 4 , 9 0 9 , 3 2 3 L e s s r e a s o n a b l e n e e d s : 1 . O p e r a t i n g c y c l e ( 3 , 7 3 5 , 8 5 8 ) ( 3 , 8 6 3 , 0 1 0 ) ( 3 , 7 3 7 , 0 7 5 ) 2 . S t o c k r e d e m p t i o n ( 1 , 9 7 5 , 7 5 0 ) ( 2 , 0 4 4 , 8 4 7 ) ( 1 , 6 9 7 , 6 5 7 ) 3 . C l a s s a c t i o n l a w s u i t ( 1 0 0 , 0 0 0 ) - 0 - - 0 - 4 . B u s i n e s s e x p a n s i o n - 0 - - 0 - - 0 - 5 . R e p a i r s & r e n o v a t i o n s ( 7 4 , 6 6 9 ) ( 7 0 , 4 4 5 ) ( 3 4 , 0 2 4 ) E x c e s s a c c u m u l a t e d e a r n i n g s & p r o f i t s $ ( 9 1 6 , 2 5 1 ) $ ( 1 , 2 4 6 , 1 5 1 ) $ ( 5 5 9 , 4 3 3 ) W e a r e s a t i s f i e d t h a t t h e r e a s o n a b l y a n t i c i p a t e d n e e d s o f p e t i t i o n e r ' s b u s i n e s s s u b s t a n t i a l l y e x c e e d e d p e t i t i o n e r ' s a v a i l a b l e n e t l i q u i d a s s e t s . W e c o n c l u d e t h a t p e t i t i o n e r w a s n o t a v a i l e d o f f o r t h e p u r p o s e o f a v o i d i n g i n c o m e t a x w i t h r e s p e c t t o i t s s h a r e h o l d e r s a n d , t h u s , n o t s u b j e c t t o t h e a c c u m u l a t e d e a r n i n g s t a x i m p o s e d b y s e c t i o n 5 3 1 . - 3 3 - W e h a v e c a r e f u l l y c o n s i d e r e d a l l r e m a i n i n g a r g u m e n t s m a d e b y b o t h p a r t i e s f o r a r e s u l t c o n t r a r y t o t h o s e e x p r e s s e d h e r e i n , a n d , t o t h e e x t e n t n o t d i s c u s s e d a b o v e , t h e y a r e i r r e l e v a n t o r w i t h o u t m e r i t . T o r e f l e c t t h e f o r e g o i n g , D e c i s i o n w i l l b e e n t e r e d f o r p e t i t i o n e r .