TAX COURT OPINION

Case: Metro Leasing & Development Corp., East Bay Chevrolet Company, A Corp.
Docket Number: 8054-99
Judge: Gerber
Opinion Type: memo
Filed: 05/18/2001
Pages: 30

1 P e t i t i o n e r , M e t r o L e a s i n g a n d D e v e l o p m e n t C o r p . i s a s u c c e s s o r i n i n t e r e s t t o p e t i t i o n e r , E a s t B a y C h e v r o l e t C o . , a c o r p o r a t i o n . A c c o r d i n g l y , t h e r e i s n o n e e d t o d i s t i n g u i s h b e t w e e n t h e m f o r p u r p o s e s o f t h i s o p i n i o n , a n d p e t i t i o n e r s w i l l b e c o l l e c t i v e l y r e f e r r e d t o a s p e t i t i o n e r . T . C . M e m o . 2 0 0 1 - 1 1 9 U N I T E D S T A T E S T A X C O U R T M E T R O L E A S I N G A N D D E V E L O P M E N T C O R P O R A T I O N , E A S T B A Y C H E V R O L E T C O M P A N Y , A C O R P O R A T I O N , P e t i t i o n e r s v . C O M M I S S I O N E R O F I N T E R N A L R E V E N U E , R e s p o n d e n t D o c k e t N o s . 8 0 5 4 - 9 9 , 8 0 5 5 - 9 9 . F i l e d M a y 1 8 , 2 0 0 1 . W i l l i a m L . R a b y , f o r p e t i t i o n e r s . K a t h r y n K . V e t t e r , f o r r e s p o n d e n t . M E M O R A N D U M F I N D I N G S O F F A C T A N D O P I N I O N G E R B E R , J u d g e : I n t h e s e c o n s o l i d a t e d c a s e s , r e s p o n d e n t d e t e r m i n e d t h e f o l l o w i n g d e f i c i e n c i e s a n d p e n a l t i e s i n p e t i t i o n e r s ' 1 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 t a x a b l e y e a r s : - 2 - 2 A l l s e c t i o n r e f e r e n c e s a r e t o t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e i n e f f e c t f o r t h e y e a r s i n i s s u e , a n d a l l R u l e r e f e r e n c e s a r e t o t h e T a x C o u r t R u l e s o f P r a c t i c e a n d P r o c e d u r e , u n l e s s o t h e r w i s e i n d i c a t e d . D e f i c i e n c i e s I n c o m e A c c u m u l a t e d P e n a l t y Y e a r t a x e a r n i n g s t a x s e c . 6 6 6 2 ( a ) 1 9 9 5 $ 3 0 7 , 6 9 9 $ 1 0 8 , 7 1 4 $ 6 1 , 5 4 0 1 9 9 6 1 4 2 , 5 5 9 - - - 2 8 , 5 1 2 T h e p a r t i e s h a v e r e a c h e d a g r e e m e n t w i t h r e s p e c t t o s e v e r a l i s s u e s , a n d t h e f o l l o w i n g i s s u e s r e m a i n f o r o u r c o n s i d e r a t i o n : ( 1 ) W h e t h e r f o r i t s 1 9 9 5 o r 1 9 9 6 t a x y e a r p e t i t i o n e r i s e n t i t l e d t o d e d u c t o f f i c e r ' s c o m p e n s a t i o n i n a n y a m o u n t e x c e e d i n g $ 7 6 , 8 0 0 , t h e a m o u n t d e t e r m i n e d b y r e s p o n d e n t ; ( 2 ) w h e t h e r f o r i t s 1 9 9 5 t a x y e a r p e t i t i o n e r p e r m i t t e d i t s e a r n i n g s t o a c c u m u l a t e b e y o n d t h e r e a s o n a b l e n e e d s o f t h e b u s i n e s s s o a s t o b e s u b j e c t t o t h e a c c u m u l a t e d e a r n i n g s t a x ; a n d ( 3 ) w h e t h e r p e t i t i o n e r i s l i a b l e f o r a n a c c u r a c y - r e l a t e d p e n a l t y u n d e r s e c t i o n 6 6 6 2 ( a ) 2 f o r 1 9 9 5 a n d / o r 1 9 9 6 . F I N D I N G S O F F A C T M e t r o L e a s i n g a n d D e v e l o p m e n t C o r p . , p e t i t i o n e r , h a d i t s p r i n c i p a l p l a c e o f b u s i n e s s i n E l M a c e r o , C a l i f o r n i a , a t t h e t i m e t h e p e t i t i o n s w e r e f i l e d i n t h e s e c a s e s . D u r i n g t h e y e a r s i n i s s u e , G e o r g e V a l e n t e , w h o w a s a p p r o x i m a t e l y 7 0 y e a r s o l d , w a s d i r e c t o r a n d o w n e d 1 0 0 p e r c e n t o f t h e c o m m o n s t o c k o f p e t i t i o n e r . M r . V a l e n t e b e c a m e i l l i n 1 9 9 2 a n d s u f f e r e d f r o m p r o s t a t e c a n c e r d u r i n g 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 . M r . V a l e n t e w a s s o m e w h a t d i s a b l e d b y a n d - 3 - c o n c e r n e d a b o u t h i s c o n d i t i o n , s o h e a p p o i n t e d h i s w i f e , L e n a V a l e n t e , t o b e p e t i t i o n e r ' s p r e s i d e n t d u r i n g t h e y e a r s u n d e r c o n s i d e r a t i o n . D u r i n g 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 , M r s . V a l e n t e w a s 6 6 a n d 6 7 y e a r s o f a g e , r e s p e c t i v e l y . E v e n t h o u g h h e w a s i l l , M r . V a l e n t e r e m a i n e d a c t i v e i n p e t i t i o n e r ' s b u s i n e s s b y m e a n s o f a c o o p e r a t i v e e f f o r t w i t h M r s . V a l e n t e . U n d e r t h a t a r r a n g e m e n t , M r . V a l e n t e w a s t h e d e c i s i o n - m a k e r , a n d M r s . V a l e n t e e x e c u t e d h i s d e c i s i o n s . M r . V a l e n t e d e t e r m i n e d t h e a m o u n t o f c o m p e n s a t i o n t o b e p a i d t o o f f i c e r s b a s e d o n t h e p r o f i t a b i l i t y o f t h e b u s i n e s s . B e c a u s e o f t h e i r j o i n t e f f o r t s , M r . a n d M r s . V a l e n t e ' s c o m p e n s a t i o n w a s t r e a t e d a s a n u n d i v i d e d a m o u n t f o r t h e i r c o m b i n e d e f f o r t s . M r s . V a l e n t e b e c a m e i l l d u r i n g 1 9 9 6 , r e t i r i n g a t t h e e n d o f t h a t y e a r , a n d s h e d i e d d u r i n g 1 9 9 8 . M r . V a l e n t e b e c a m e i n v o l v e d i n t h e a u t o m o b i l e b u s i n e s s i n 1 9 5 9 a n d a t o n e p o i n t o w n e d s e v e n a u t o m o b i l e d e a l e r s h i p s a n d a n a u t o m o b i l e l e a s i n g c o m p a n y . M r . V a l e n t e s o l d t h e l a s t o f h i s a u t o m o b i l e d e a l e r s h i p s , G r e e n V a l l e y F o r d , i n 1 9 9 0 . I n c o n n e c t i o n w i t h t h e l a s t s a l e , M r . V a l e n t e a g r e e d t o p r o v i d e b u s i n e s s c o n s u l t a t i o n t o t h e n e w o w n e r s a n d t o " r u n " t h e p r o f i t - s h a r i n g p l a n . T h e n e w o w n e r s a g r e e d t o p r o v i d e t h e V a l e n t e s w i t h a n e w c a r e a c h y e a r . I n 1 9 9 1 , M r . V a l e n t e r e c e i v e d $ 2 0 , 4 4 4 o f c o m p e n s a t i o n f r o m G r e e n V a l l e y F o r d a n d f o r 1 9 9 2 , 1 9 9 3 , 1 9 9 5 , a n d 1 9 9 6 h e r e c e i v e d $ 1 , 6 9 0 , $ 2 , 8 5 1 , $ 3 , 2 8 9 , a n d $ 2 , 0 4 9 , r e s p e c t i v e l y . F o r 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 , M r . V a l e n t e r e c e i v e d d i s t r i b u t i o n s o f $ 5 5 , 3 0 7 a n d $ 7 6 , 0 7 6 , r e s p e c t i v e l y , f r o m G r e e n V a l l e y F o r d ' s p r o f i t - s h a r i n g p l a n . - 4 - D u r i n g t h e y e a r s i n i s s u e , p e t i t i o n e r h a d t h r e e e m p l o y e e s , M r . a n d M r s . V a l e n t e a n d J o A n n M i c h a e l s , w h o w a s t h e c o r p o r a t e s e c r e t a r y a n d b o o k k e e p e r . A s b o o k k e e p e r , M s . M i c h a e l s d e p o s i t e d r e c e i p t s , p r e p a r e d c h e c k s , r e c o n c i l e d b a n k s t a t e m e n t s a n d m a i n t a i n e d t h e b o o k s o f a c c o u n t , i n c l u d i n g t h e g e n e r a l l e d g e r a n d t h e c a s h r e c e i p t s a n d d i s b u r s e m e n t j o u r n a l s . P e t i t i o n e r ' s p l a c e o f b u s i n e s s w a s i n t h e V a l e n t e s ' r e s i d e n c e . P e t i t i o n e r ' s b u s i n e s s d u r i n g 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 i n c l u d e d t h e o w n e r s h i p o f l a n d a n d b u i l d i n g s l e a s e d t o G r e e n V a l l e y F o r d , u n d e r w h i c h t h e l e s s e e p a i d t h e e x p e n s e s a s s o c i a t e d w i t h t h e p r o p e r t y . P e t i t i o n e r w a s a l s o e n g a g e d i n t h e b u s i n e s s o f l e a s i n g a u t o m o b i l e s a n d t h e p u r c h a s e a n d s a l e o f r e a l p r o p e r t y . P e t i t i o n e r h a d a p p r o x i m a t e l y 1 0 a u t o m o b i l e l e a s e s d u r i n g t h e y e a r s i n q u e s t i o n , a l l o f w h i c h h a d b e e n e n t e r e d i n t o p r i o r t o 1 9 9 5 . P e t i t i o n e r ' s a s s e t s i n c l u d e d l a n d a n d a b u i l d i n g i n E l C e r r i t o , a n d m o r t g a g e s r e c e i v a b l e i n e x c e s s o f $ 2 . 5 m i l l i o n , s e c u r e d b y r e a l p r o p e r t y l o c a t e d o n A i r p o r t B o u l e v a r d , S o u t h S a n F r a n c i s c o . P e t i t i o n e r h a d s o l d t h i s p r o p e r t y , o n t h e i n s t a l l m e n t b a s i s , o n J a n u a r y 1 9 , 1 9 9 5 . M r . V a l e n t e w a s q u a l i f i e d t o b e i n v o l v e d i n a n y a s p e c t o f t h e a u t o m o b i l e b u s i n e s s , i n c l u d i n g p e t i t i o n e r ' s a c t i v i t i e s o f l e a s i n g r e a l t y t o a n a u t o m o b i l e d e a l e r a n d l e a s i n g a u t o m o b i l e s . M r . V a l e n t e w a s , i n g e n e r a l , s u c c e s s f u l a n d e x p e r i e n c e d i n b u s i n e s s o p e r a t i o n s . F o r t h e 1 2 - y e a r p e r i o d 1 9 8 5 t h r o u g h 1 9 9 6 , h i s h i g h e s t a n n u a l w a g e s e x e e d e d $ 1 m i l l i o n , a n d h i s a v e r a g e w a g e s f o r t h a t p e r i o d e x c e e d e d o n e - h a l f m i l l i o n d o l l a r s . A f t e r - 5 - 1 9 9 0 a n d b e f o r e 1 9 9 5 , h o w e v e r , M r . V a l e n t e ' s r e p o r t e d w a g e s d i d n o t e x c e e d $ 3 2 0 , 0 0 0 a n d w e r e a s l o w a s $ 1 5 1 , 6 9 0 a n d a v e r a g e d $ 2 0 9 , 4 6 2 . M r . V a l e n t e c o n s u l t e d f o r a n d w a s c o m p e n s a t e d b y G r e e n V a l l e y F o r d . H e a l s o c o n s u l t e d w i t h t h e d e a l e r s h i p e x e c u t i v e s i n c o n n e c t i o n w i t h p e t i t i o n e r ' s b u s i n e s s o p e r a t i o n s . M r . V a l e n t e s p e n t a s m u c h a s 1 5 h o u r s p e r w e e k c o n s u l t i n g . H i s e x p e r t i s e w a s a l s o u s e d i n c o n n e c t i o n w i t h t h e S o u t h S a n F r a n c i s c o p r o p e r t y , w h i c h a l s o i n v o l v e d a n a u t o m o b i l e d e a l e r s h i p . H e c o n s u l t e d w i t h t h a t d e a l e r s h i p ' s e x e c u t i v e s t o h e l p e n s u r e t h e i r c o n t i n u e d a b i l i t y t o m a k e m o r t g a g e p a y m e n t s o n p e t i t i o n e r ' s s e l f - f i n a n c e d s a l e o f t h e p r o p e r t y t o t h e n e w d e a l e r . M r . V a l e n t e a l s o s p e n t a l i m i t e d a m o u n t o f t i m e w o r k i n g o n p e t i t i o n e r ' s a c c o u n t s c o l l e c t i b l e . F o r 1 9 9 5 , p e t i t i o n e r d e d u c t e d $ 2 4 0 , 4 3 5 a s c o m p e n s a t i o n t o o f f i c e r s , w h i c h i n c l u d e d a y e a r e n d b o n u s o f $ 1 8 0 , 4 3 5 . F o r 1 9 9 6 , p e t i t i o n e r d e d u c t e d $ 4 6 0 , 0 0 0 a s c o m p e n s a t i o n t o o f f i c e r s , i n c l u d i n g y e a r e n d b o n u s e s o f $ 1 5 0 , 0 0 0 t o M r s . V a l e n t e a n d $ 2 5 0 , 0 0 0 t o M r . V a l e n t e . F o r y e a r s p r i o r t o 1 9 9 5 , t h e V a l e n t e s r e p o r t e d w a g e s a s f o l l o w s : Y e a r A m o u n t 1 9 8 5 $ 4 9 8 , 6 4 7 1 9 8 6 4 9 3 , 4 8 5 1 9 8 7 1 , 0 5 3 , 8 0 1 1 9 8 8 1 , 0 7 5 , 0 7 5 1 9 8 9 9 4 1 , 4 0 7 1 9 9 0 1 , 0 7 2 , 3 6 2 1 9 9 1 3 2 0 , 0 0 0 1 9 9 2 1 5 1 , 6 9 0 1 9 9 3 1 5 2 , 8 5 1 1 9 9 4 2 1 3 , 3 0 5 - 6 - F o r 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 , p e t i t i o n e r ' s g r o s s r e c e i p t s c o n s i s t e d o f t h e f o l l o w i n g a m o u n t s : T y p e o f i n c o m e 1 9 9 5 1 9 9 6 I n t e r e s t i n c o m e $ 2 5 9 , 6 5 2 $ 2 4 0 , 4 2 7 G r o s s r e n t s 3 5 3 , 3 7 6 3 8 8 , 6 7 6 N e t c a p i t a l g a i n s 3 5 , 8 8 4 2 6 7 , 6 5 7 F o r m 4 7 9 7 g a i n 2 4 6 , 3 4 6 8 , 1 4 1 L a t e f e e s 2 , 9 3 1 1 , 1 7 0 T o t a l i n c o m e 8 9 8 , 1 8 9 9 0 6 , 0 7 1 P e t i t i o n e r ' s t o t a l i n c o m e b e f o r e e x p e n s e s , o f f i c e r ' s c o m p e n s a t i o n , a n d r a t i o o f c o m p e n s a t i o n t o t o t a l i n c o m e f o r 1 9 8 7 t h r o u g h 1 9 9 6 w e r e a s f o l l o w s : C o m p e n s a t i o n a s T o t a l O f f i c e r p e r c e n t a g e o f Y e a r i n c o m e c o m p e n s a t i o n t o t a l i n c o m e 1 9 8 7 $ 6 2 6 , 9 9 1 $ 4 2 5 , 0 0 0 6 7 . 8 1 9 8 8 5 8 3 , 9 4 9 3 1 0 , 0 0 0 5 3 . 1 1 9 8 9 5 0 3 , 8 5 9 2 6 0 , 0 0 0 5 1 . 6 1 9 9 0 5 6 9 , 5 3 0 2 6 0 , 0 0 0 4 5 . 7 1 9 9 1 9 4 6 , 3 9 6 3 6 0 , 0 0 0 3 8 . 0 1 9 9 2 6 0 4 , 3 4 4 1 5 0 , 0 0 0 2 4 . 8 1 9 9 3 6 3 3 , 6 8 8 1 5 0 , 0 0 0 2 3 . 7 1 9 9 4 6 4 0 , 6 0 2 2 1 0 , 0 0 0 3 2 . 8 1 9 9 5 8 9 8 , 4 7 9 2 4 0 , 4 3 5 2 6 . 7 1 9 9 6 8 0 6 , 0 7 1 4 6 0 , 0 0 0 5 7 . 1 P e t i t i o n e r a c q u i r e d a n d s o l d s h a r e s o f s t o c k a s f o l l o w s : C o m p a n y n a m e D a t e a c q u i r e d D a t e s o l d D a t a M e d 9 / 2 0 / 8 8 5 / 9 / 9 5 M y l e x C o r p . p r e - ' 9 5 - - - C y r i x C o r p . ' 9 5 & ' 9 6 ' 9 6 F o c u s E n h a n c e m e n t 5 / 2 3 / 9 6 1 2 / 9 / 9 6 I M P , I n c . 1 2 / 1 6 / 9 4 5 / 9 / 9 6 I n t e r a c t i v e M e d i c a l T e c h . 6 / 3 0 / 9 5 1 0 / 2 1 / 9 6 O r y x ' 9 6 - - - - 7 - R e s p o n d e n t d e t e r m i n e d t h e a m o u n t o f p e t i t i o n e r ' s a l l o w a b l e d e d u c t i o n s f o r r e a s o n a b l e c o m p e n s a t i o n b y u s e o f s t a t i s t i c s r e f l e c t i n g c o m p e n s a t i o n f o r c o r p o r a t e o f f i c e r s i n t h e e q u i p m e n t - l e a s i n g a n d r e a l e s t a t e - r e n t a l b u s i n e s s . B a s e d o n t h o s e s t a t i s t i c s , r e s p o n d e n t d e t e r m i n e d t h a t p e t i t i o n e r w a s e n t i t l e d t o a d e d u c t i o n o f $ 7 6 , 8 0 0 f o r e a c h o f t h e y e a r s 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 a s r e a s o n a b l e c o m p e n s a t i o n f o r t h e V a l e n t e s ' s e r v i c e s t o p e t i t i o n e r . T h e f o l l o w i n g s c h e d u l e r e f l e c t s r e s p o n d e n t ' s c o m p a r i s o n b e t w e e n p e t i t i o n e r ' s t a x a b l e i n c o m e ; a d j u s t e d t a x a b l e i n c o m e ( a d j u s t e d t o n o t i n c l u d e n e t o p e r a t i n g l o s s d e d u c t i o n s , s p e c i a l d e d u c t i o n s , a n d d e d u c t i o n s f o r o f f i c e r ' s c o m p e n s a t i o n ) ; o f f i c e r ' s c o m p e n s a t i o n ; a n d t h e p e r c e n t a g e o f a d j u s t e d t a x a b l e i n c o m e r e p r e s e n t e d b y o f f i c e r c o m p e n s a t i o n : - 8 - A d j u s t e d T a x a b l e t a x a b l e Y e a r i n c o m e i n c o m e C o m p e n s a t i o n P e r c e n t a g e 1 9 8 7 ( $ 1 7 1 , 2 5 3 ) $ 2 8 5 , 6 3 6 $ 4 2 5 , 0 0 0 1 1 0 0 . 0 1 9 8 8 3 3 , 4 0 6 3 4 3 , 4 0 6 3 1 0 , 0 0 0 9 0 . 3 1 9 8 9 ( 1 9 , 2 3 7 ) 2 4 0 , 7 6 3 2 6 0 , 0 0 0 1 1 0 0 . 0 1 9 9 0 ( 5 , 4 0 2 ) 2 7 3 , 8 7 1 2 6 0 , 0 0 0 9 4 . 9 1 9 9 1 3 2 7 , 5 4 3 6 9 2 , 9 4 5 3 6 0 , 0 0 0 5 2 . 0 1 9 9 2 2 4 4 , 3 2 3 3 9 4 , 3 7 6 1 5 0 , 0 0 0 3 8 . 0 1 9 9 3 2 6 , 3 4 8 1 7 6 , 3 4 8 1 5 0 , 0 0 0 8 5 . 1 1 9 9 4 ( 3 6 , 3 2 7 ) 1 7 3 , 6 7 3 2 1 0 , 0 0 0 1 1 0 0 . 0 1 9 9 5 1 7 , 8 2 5 2 9 4 , 5 8 7 2 4 0 , 4 3 5 8 1 . 6 1 9 9 6 5 8 , 7 5 5 5 1 8 , 7 5 5 4 6 0 , 0 0 0 8 8 . 7 1 G r e a t e r t h a n 1 0 0 p e r c e n t . T h e f o l l o w i n g s c h e d u l e r e f l e c t s t h e d i v i d e n d s r e c e i v e d b y t h e V a l e n t e s f r o m p e t i t i o n e r : Y e a r A m o u n t 1 9 8 5 - 0 - 1 9 8 6 - 0 - 1 9 8 7 - 0 - 1 9 8 8 $ 1 7 , 6 0 0 1 9 8 9 1 0 , 5 6 0 1 9 9 0 1 1 , 2 4 1 1 9 9 1 6 0 , 0 0 0 1 9 9 2 1 0 , 0 0 0 1 9 9 3 1 0 , 8 0 0 1 9 9 4 - 0 - 1 9 9 5 - 0 - 1 9 9 6 - 0 - P e t i t i o n e r o w n e d p r o p e r t y i n E l C e r r i t o , w h i c h h a d b e e n u s e d a s a p a r k i n g l o t , a n d M r . V a l e n t e e n v i s i o n e d f u t u r e d e v e l o p m e n t o f t h e p r o p e r t y . A l t h o u g h M r . V a l e n t e e n v i s i o n e d f u t u r e d e v e l o p m e n t a t a c o s t r a n g i n g f r o m $ 7 m i l l i o n t o $ 1 0 m i l l i o n , a s o f t h e y e a r s i n q u e s t i o n , n o p l a n s h a d b e e n m a d e f o r d e v e l o p m e n t n o r a c t i o n c o m m e n c e d t o i n i t i a t e a f o r m a l p l a n t o d e v e l o p t h e p r o p e r t y . P e t i t i o n e r , t h r o u g h i t s b o o k k e e p e r a n d t h e V a l e n t e s , - 9 - 3 B a r r i n g a s t i p u l a t i o n t o t h e c o n t r a r y , a n y a p p e a l f r o m t h i s C o u r t ' s d e c i s i o n w o u l d b e t o t h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e N i n t h C i r c u i t . S e e s e c . 7 4 8 2 ( b ) . p r o v i d e d a l l r e l e v a n t i n f o r m a t i o n t o t h e i r a c c o u n t a n t a n d r e l i e d u p o n h i s e x p e r t i s e a n d j u d g m e n t i n t h e p r e p a r a t i o n a n d r e p o r t i n g o f F e d e r a l i n c o m e . O P I N I O N I . R e a s o n a b l e C o m p e n s a t i o n T h e p a r t i e s d i s a g r e e a b o u t t h e m e t h o d o l o g y t o b e u s e d f o r m e a s u r i n g o r d e t e r m i n i n g t h e a m o u n t o f r e a s o n a b l e c o m p e n s a t i o n . T h e y a l s o r e l y o n d i f f e r i n g f a c t s i n a p p l y i n g t h e s t a n d a r d s . S e c t i o n 1 6 2 p r o v i d e s f o r d e d u c t i o n s f o r o r d i n a r y a n d n e c e s s a r y e x p e n s e s i n c u r r e d i n c a r r y i n g o n a t r a d e o r b u s i n e s s , i n c l u d i n g a r e a s o n a b l e a l l o w a n c e f o r s a l a r i e s o r c o m p e n s a t i o n f o r s e r v i c e s p e r f o r m e d . R e s p o n d e n t , e m p h a s i z i n g c a s e l a w f r o m o p i n i o n s o f t h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e N i n t h C i r c u i t , 3 a r g u e s t h a t w h e n p a y m e n t s a r e m a d e t o a c o r p o r a t e e m p l o y e e w h o i s a l s o a p r i n c i p a l s h a r e h o l d e r , t h e c o m p e n s a t i o n m u s t b e r e a s o n a b l e i n a m o u n t a n d h a v e a p u r e l y c o m p e n s a t o r y p u r p o s e . S e e O . S . C . & A s s o c i a t e s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 1 8 7 F . 3 d 1 1 1 6 , 1 1 1 9 - 1 1 2 0 ( 9 t h C i r . 1 9 9 9 ) ( a n d c a s e s c i t e d t h e r e i n ) , a f f g . T . C . M e m o . 1 9 9 7 - 3 0 0 . R e s p o n d e n t a l s o p o i n t s o u t t h a t t h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e N i n t h C i r c u i t t r a d i t i o n a l l y h a s l o o k e d t o f i v e f a c t o r s , n o n e o f w h i c h i s d e c i s i v e , t o e v a l u a t e w h e t h e r c o m p e n s a t i o n i s r e a s o n a b l e , t o w i t : ( 1 ) T h e e m p l o y e e ' s r o l e i n t h e c o m p a n y ; ( 2 ) - 1 0 - a n e x t e r n a l c o m p a r i s o n o f t h e e m p l o y e e ' s s a l a r y w i t h s a l a r i e s p a i d b y s i m i l a r c o m p a n i e s f o r s i m i l a r s e r v i c e s ; ( 3 ) t h e c h a r a c t e r a n d c o n d i t i o n o f t h e c o m p a n y ; ( 4 ) t h e c o n f l i c t o f i n t e r e s t b e t w e e n t h e c o m p a n y a n d t h e e m p l o y e e ; a n d ( 5 ) t h e i n t e r n a l c o n s i s t e n c y i n t h e c o m p a n y ' s t r e a t m e n t o f p a y m e n t s t o e m p l o y e e s . S e e , e . g . , E l l i o t t s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 7 1 6 F . 2 d 1 2 4 1 , 1 2 4 5 - 1 2 4 8 ( 9 t h C i r . 1 9 8 3 ) , r e v g . T . C . M e m o . 1 9 8 0 - 2 8 2 . P e t i t i o n e r , i n a s i m i l a r f a s h i o n , p o i n t s o u t t h a t t h e r e a r e f i v e t r a d i t i o n a l f a c t o r s t h a t t h e c o u r t s h a v e u s e d t o d e c i d e w h e t h e r c o m p e n s a t i o n i s r e a s o n a b l e , t o w i t : ( 1 ) T h e t y p e o f s e r v i c e s a n d t h e i r e x t e n t ; ( 2 ) t h e s c a r c i t y o f q u a l i f i e d e m p l o y e e s ; ( 3 ) q u a l i f i c a t i o n s a n d p r i o r e a r n i n g c a p a c i t y ; ( 4 ) t h e n e t e a r n i n g s o f t h e c o r p o r a t e t a x p a y e r ; a n d ( 5 ) t h e p e c u l i a r c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e t a x p a y e r ' s b u s i n e s s . P e t i t i o n e r ' s s u g g e s t e d t r a d i t i o n a l f a c t o r s a r e , i n e s s e n c e , t h e s a m e o n e s t h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e N i n t h C i r c u i t h a s u t i l i z e d . E a c h p a r t y r e v i e w s t h e f a c t s o f t h e s e c a s e s u n d e r t h e t r a d i t i o n a l f a c t o r s a n d c o n c l u d e s t h a t t h e i r p o s i t i o n i s f u l l y s u p p o r t e d - - i . e . , r e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t h i s d e t e r m i n a t i o n i s c o r r e c t , a n d p e t i t i o n e r c o n t e n d s t h a t i t s c o m p e n s a t i o n c l a i m s a r e r e a s o n a b l e . P e t i t i o n e r , h o w e v e r , c o n t e n d s t h a t t h e t r a d i t i o n a l t e s t s a r e n o t a d e q u a t e i n t h e c i r c u m s t a n c e s o f t h e s e c a s e s . P e t i t i o n e r u r g e s u s t o u s e e x c l u s i v e l y t h e " i n d e p e n d e n t i n v e s t o r t e s t " i n t h e s a m e m a n n e r a s u s e d b y t h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e S e v e n t h C i r c u i t i n E x a c t o S p r i n g C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , 1 9 6 F . 3 d - 1 1 - 8 3 3 , 8 3 5 ( 7 t h C i r . 1 9 9 9 ) , r e v g . H e i t z v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 8 - 2 2 0 . W e b e g i n o u r r e a s o n a b l e c o m p e n s a t i o n a n a l y s i s b y e v a l u a t i n g t h e f a c t s o f t h e s e c a s e s i n t h e c o n t e x t o f t h e t r a d i t i o n a l f a c t o r s , i n t h e f o r m a t u s e d b y t h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e N i n t h C i r c u i t . A . T h e E m p l o y e e ' s R o l e i n t h e C o m p a n y W e c o n s i d e r t h e V a l e n t e s a s a s i n g l e u n i t i n t h e s e t t i n g o f t h i s c a s e b e c a u s e M r . V a l e n t e w a s i l l , a n d , a l t h o u g h h e w a s a b l e t o m a k e d e c i s i o n s , i t w a s M r s . V a l e n t e w h o e x e c u t e d h i s d e c i s i o n s . A l t h o u g h a l a r g e p o r t i o n o f t h e c o m p e n s a t i o n w a s p a i d t o M r s . V a l e n t e , t h e t o t a l c o m p e n s a t i o n w a s b a s e d o n t h e V a l e n t e s ' j o i n t e f f o r t s o r p e r f o r m a n c e , a n d w e r e f e r t o t h a t p e r f o r m a n c e c o l l e c t i v e l y a n d i n t h e s i n g u l a r . T h e V a l e n t e s ( i n i t i a l l y M r . V a l e n t e a n d t h e n M r s . V a l e n t e ) w e r e t a k e n i l l a n d b e c a m e u n a b l e t o f u l l y f u n c t i o n i n p e t i t i o n e r ' s b u s i n e s s . P e t i t i o n e r ' s s o u r c e s o f i n c o m e a r e o f a p a s s i v e o r i n v e s t m e n t n a t u r e , i n t h a t i n c o m e w a s g e n e r a l l y r e c e i v e d f r o m e s t a b l i s h e d c a p i t a l i n v e s t m e n t r a t h e r t h a n f r o m p e r s o n a l s e r v i c e s . P r i o r t o t h e y e a r s u n d e r c o n s i d e r a t i o n , M r . V a l e n t e s o l d h i s a c t i v e o p e r a t i n g i n t e r e s t s i n a u t o m o b i l e d e a l e r s h i p s a n d a l e a s i n g o p e r a t i o n . T h e r e a f t e r , o p e r a t i n g o u t o f t h e V a l e n t e s ' h o m e , p e t i t i o n e r ' s s o u r c e s o f i n c o m e w e r e m a i n l y f r o m i n v e s t m e n t t y p e a c t i v i t y - - c o l l e c t i o n o f r e n t a n d i n t e r e s t a n d t h e p u r c h a s e a n d s a l e o f s e c u r i t i e s a n d r e a l t y . E x c e p t f o r t h e o w n e r s h i p o f a - 1 2 - c o u p l e o f p a r c e l s o f l a n d a n d s o m e s t o c k , p e t i t i o n e r ' s s o u r c e o f i n c o m e w a s f r o m t h e r e m n a n t s o f M r . V a l e n t e ' s f o r m e r o w n e r s h i p o f a u t o m o b i l e d e a l e r s h i p s . U n t i l t h e b e g i n n i n g o f 1 9 9 5 , t h e y o w n e d r e a l t y t h a t w a s l e a s e d t o t w o d i f f e r e n t F o r d d e a l e r s h i p s . I n t h e b e g i n n i n g o f 1 9 9 5 , t h e y s o l d o n e o f t h e p r o p e r t i e s t o t h e l e s s e e a n d t h e i r i n c o m e t h e r e f r o m b e c a m e i n c o m e f r o m s e l l e r - f i n a n c i n g r a t h e r t h a n f r o m r e n t a l . D u e t o t h e i r a g e a n d p h y s i c a l c o n d i t i o n , t h e V a l e n t e s w e r e e s s e n t i a l l y s e m i r e t i r e d . D u r i n g 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 , M r . V a l e n t e w a s r e c u p e r a t i n g f r o m s u r g e r y n e c e s s i t a t e d b y p r o s t r a t e c a n c e r , s o t h a t h i s a b i l i t y t o p a r t i c i p a t e i n p e t i t i o n e r ' s b u s i n e s s a c t i v i t y w a s m o r e l i m i t e d t h a n i t h a d b e e n i n p r i o r y e a r s . F o r t h e 4 y e a r s i m m e d i a t e l y p r i o r t o 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 , t h e V a l e n t e s ' w a g e s o r s a l a r y , i n c l u d i n g a m o u n t s r e c e i v e d o t h e r t h a n f r o m p e t i t i o n e r , a v e r a g e d j u s t o v e r $ 2 0 0 , 0 0 0 . F o r 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 , t h e y e a r s u n d e r c o n s i d e r a t i o n , p e t i t i o n e r c o m p e n s a t e d t h e V a l e n t e s i n t h e a m o u n t s o f $ 2 4 0 , 4 3 5 a n d $ 4 6 0 , 0 0 0 , r e s p e c t i v e l y . W e n o t e t h a t f o r 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 , t h e V a l e n t e s w e r e m o r e h i n d e r e d b y h e a l t h a n d a g e t h a n i n p r i o r y e a r s a n d u n a b l e t o d e v o t e t h e i r f u l l e f f o r t s t o t h e b u s i n e s s . M r . V a l e n t e ' s c o n s u l t a t i o n t o a u t o m o b i l e d e a l e r s h i p s w h i c h e i t h e r l e a s e d f r o m p e t i t i o n e r o r f o r w h o m p e t i t i o n e r w a s m o r t g a g o r i s t h o u g h t b y p e t i t i o n e r t o b e c r i t i c a l t o t h e s u c c e s s o f t h e a u t o m o b i l e c o m p a n i e s . W e a r e n o t a b l e t o f i n d t h a t M r . V a l e n t e ' s r o l e w a s c r i t i c a l , e s p e c i a l l y b e c a u s e t h e f i n a n c i a l - 1 3 - c o n d i t i o n o f t h e d e a l e r s h i p s w a s n o t m a d e a p a r t o f t h e r e c o r d . T h e r e i s n o i n d i c a t i o n t h a t t h e d e a l e r s h i p s t h a t l e a s e d o r p u r c h a s e d f r o m p e t i t i o n e r w e r e i n f i n a n c i a l d i f f i c u l t y o r t h a t p e t i t i o n e r ' s i n c o m e s t r e a m w a s i n j e o p a r d y . M r . V a l e n t e d i d , i n a n y e v e n t , p l a y a r o l e i n o b t a i n i n g a n d m a i n t a i n i n g t h e s o u r c e o f r e n t a l a n d i n t e r e s t i n c o m e . W e m u s t n o t e , h o w e v e r , t h a t M r . V a l e n t e r e c e i v e d e a c h y e a r t h e u s e o f a n e w a u t o m o b i l e , m o n e t a r y c o m p e n s a t i o n , a n d r e l a t i v e l y l a r g e p r o f i t - s h a r i n g d i s t r i b u t i o n s f r o m t h e G r e e n V a l l e y F o r d d e a l e r s h i p . F o r t h e y e a r s 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 , a p p r o x i m a t e l y 6 8 p e r c e n t a n d 7 8 p e r c e n t , r e s p e c t i v e l y , o f p e t i t i o n e r ' s i n c o m e w a s f r o m i n t e r e s t a n d r e n t s d e r i v e d f r o m s o u r c e s t h a t w e r e e s t a b l i s h e d p r i o r t o o r a t t h e b e g i n n i n g o f t h e 1 9 9 5 y e a r . T h e m a j o r i t y o f t h e r e m a i n d e r o f p e t i t i o n e r ' s i n c o m e w a s d e r i v e d f r o m t h e s a l e o f p r o p e r t y , b o t h r e a l a n d p e r s o n a l . O t h e r t h a n t h e V a l e n t e s , p e t i t i o n e r h a d o n l y o n e e m p l o y e e , w h o w a s a c l e r i c a l / b o o k k e e p e r . A c c o r d i n g l y , p e t i t i o n e r ' s f i n a n c i a l s u c c e s s a n d t h e j o b o f e n s u r i n g a c o n t i n u e d i n c o m e s t r e a m f e l l u p o n t h e V a l e n t e s . A l t h o u g h i t w a s n o t s h o w n t h a t t h e a u t o m o b i l e d e a l e r s h i p s t o w h o m l a n d h a d b e e n s o l d o n i n s t a l l m e n t c o n t r a c t o r l e a s e d w e r e i n f i n a n c i a l d i f f i c u l t y , p e t i t i o n e r h a s s h o w n t h a t , t o s o m e e x t e n t , M r . V a l e n t e ' s e f f o r t s h e l p e d t o e n s u r e o r m a i n t a i n t h e i n c o m e s t r e a m . T h o s e s a m e e f f o r t s a l s o e n h a n c e d t h e c a p i t a l s t r u c t u r e o f p e t i t i o n e r . I n t h e s e c i r c u m s t a n c e s , i t i s d i f f i c u l t t o d e c i d e - 1 4 - w h e t h e r t h e V a l e n t e s ' e f f o r t s w e r e d e s i g n e d t o g e n e r a t e i n c o m e a n d / o r t o p r o t e c t M r . V a l e n t e ' s c a p i t a l i n v e s t m e n t . B . A n E x t e r n a l C o m p a r i s o n o f t h e E m p l o y e e ' s S a l a r y W i t h S a l a r i e s P a i d b y S i m i l a r C o m p a n i e s f o r S i m i l a r S e r v i c e s O n t h i s p o i n t , r e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t M r s . V a l e n t e w o u l d n o t b e e n t i t l e d t o e a r n t h e a m o u n t p e t i t i o n e r p a i d h e r d u r i n g 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 . C o n v e r s e l y , p e t i t i o n e r a r g u e s t h a t t h e c o m p e n s a t i o n p a i d t o M r . a n d / o r M r s . V a l e n t e w a s f o r t h e i r j o i n t e f f o r t . A d m i t t e d l y , M r s . V a l e n t e a c t e d i n t h e n a t u r e o f a n a m a n u e n s i s f o r M r . V a l e n t e ; h o w e v e r , p e t i t i o n e r h a s s h o w n t h a t i t s p a y m e n t s w e r e t o t h e V a l e n t e s f o r t h e i r j o i n t e f f o r t s . O u r f o c u s h e r e i s n o t o n t h e q u e s t i o n o f w h o s h o u l d r e p o r t t h e i n c o m e b u t o n t h e a m o u n t d e d u c t i b l e a s r e a s o n a b l e c o m p e n s a t i o n f o r t h e e f f o r t s o f t h e o p e r a t i v e o f f i c e r s o f p e t i t i o n e r . S e e , e . g . , L e w i s v i l l e I n v . C o . v . C o m m i s s i o n e r , 5 6 T . C . 7 7 0 ( 1 9 7 1 ) . A c c o r d i n g l y , w e m u s t e v a l u a t e w h e t h e r t h e V a l e n t e s , a c t i n g t o g e t h e r a s p e t i t i o n e r ' s o p e r a t i v e o f f i c e r s , e a r n e d t h e a m o u n t o f c o m p e n s a t i o n p a i d b y p e t i t i o n e r . N e i t h e r p a r t y i n t r o d u c e d e v i d e n c e a b o u t c o m p e n s a t i o n p a i d b y s i m i l a r c o m p a n i e s f o r s i m i l a r s e r v i c e s . C . T h e C h a r a c t e r a n d C o n d i t i o n o f t h e C o m p a n y R e s p o n d e n t c h a r a c t e r i z e s p e t i t i o n e r a s a s m a l l b u s i n e s s w i t h a c t i v i t i e s t h a t a r e n o t c o m p l e x . A s n o t e d , p e t i t i o n e r ' s i n c o m e d u r i n g t h e y e a r s i n i s s u e w a s f r o m p a s s i v e s o u r c e s ( r e n t s , i n t e r e s t , a n d d i v i d e n d s ) , a n d r e s p o n d e n t e m p h a s i z e s t h a t t h o s e s o u r c e s d i d n o t r e q u i r e m u c h e f f o r t b y t h e V a l e n t e s . R e s p o n d e n t , - 1 5 - 4 F o r c o m p u t a t i o n o f t h e s e i n c r e a s e s s e e i n f r a n o t e 6 . h o w e v e r , a c k n o w l e d g e s t h a t t h e i n c r e a s e s t o p e t i t i o n e r ' s 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 i n c o m e w e r e a t t r i b u t a b l e t o g a i n o n t h e s a l e o f r e a l p r o p e r t y a n d s t o c k s . T h o s e i n c r e a s e s , c o m p a r e d t o t h e a v e r a g e o f t h e p r i o r 3 y e a r s , a m o u n t e d t o $ 2 5 , 9 2 2 a n d $ 1 7 1 , 7 1 9 f o r 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 , r e s p e c t i v e l y . 4 C o n s i d e r e d a s a p e r c e n t a g e i n c r e a s e o v e r t h e 3 y e a r s p r i o r t o 1 9 9 5 , t h e i n c r e a s e s w e r e 4 p e r c e n t a n d 2 7 p e r c e n t , r e s p e c t i v e l y . P e t i t i o n e r c o n t e n d s t h a t i t s a s s e t s w e r e " i n t e r w o v e n w i t h t h e r e t a i l a u t o m o b i l e b u s i n e s s " a n d t h a t i t w a s M r . V a l e n t e ' s k n o w l e d g e , e x p e r t i s e , a n d i n v o l v e m e n t t h a t m a d e p e t i t i o n e r f i n a n c i a l l y s u c c e s s f u l . P e t i t i o n e r a c k n o w l e d g e s t h a t t h e V a l e n t e s d i d n o t d e v o t e t h e i r f u l l t i m e t o p e t i t i o n e r b u t a r g u e s t h a t p e t i t i o n e r ' s s u c c e s s w a s n e v e r t h e l e s s d e p e n d e n t u p o n t h e V a l e n t e s . D . T h e C o n f l i c t o f I n t e r e s t B e t w e e n t h e C o m p a n y a n d t h e E m p l o y e e T h e q u e s t i o n p o s e d h e r e i s w h e t h e r t h e V a l e n t e s u s e d t h e i r c o n t r o l o f p e t i t i o n e r t o p a y d e d u c t i b l e s a l a r y , a s o p p o s e d t o n o n d e d u c t i b l e d i v i d e n d s . A s c o n t e n d e d b y r e s p o n d e n t , s u b s t a n t i a l l y a l l o f p e t i t i o n e r ' s i n c o m e w a s p a i d o u t i n t h e f o r m o f c o m p e n s a t i o n t o t h e V a l e n t e s . I n t h a t r e g a r d , r e s p o n d e n t r e f e r e n c e s E l l i o t t s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 7 1 6 F . 2 d a t 1 2 4 3 , f o r t h e p r o p o s i t i o n t h a t t h e r e i s a - 1 6 - g e n e r a l p r o b l e m [ i n ] * * * d i s t i n g u i s h i n g b e t w e e n d i v i d e n d s a n d c o m p e n s a t i o n f o r s e r v i c e s r e c e i v e d b y a s h a r e h o l d e r - e m p l o y e e o f a c l o s e l y h e l d c o r p o r a t i o n . W h a t m a k e s t h i s s i t u a t i o n t r o u b l e s o m e i s t h a t t h e s h a r e h o l d e r - e m p l o y e e a n d t h e c o r p o r a t i o n a r e n o t d e a l i n g w i t h e a c h o t h e r a t a r m ' s l e n g t h . I t i s l i k e l y t o b e i n t h e i n t e r e s t s o f b o t h t h e c o r p o r a t i o n a n d t h e s h a r e h o l d e r - e m p l o y e e t o c h a r a c t e r i z e a n y p a y m e n t s t o t h e s h a r e h o l d e r - e m p l o y e e a s c o m p e n s a t i o n r a t h e r t h a n d i v i d e n d s . F o r t h i s r e a s o n , a t a x p a y e r ' s c h a r a c t e r i z a t i o n o f s u c h p a y m e n t s m a y w a r r a n t c l o s e s c r u t i n y t o e n s u r e t h a t a p o r t i o n o f t h e p u r p o r t e d c o m p e n s a t i o n p a y m e n t s i s n o t a d i s g u i s e d d i v i d e n d . S e e N o r - C a l A d j u s t e r s v . C o m m i s s i o n e r , 5 0 3 F . 2 d 3 5 9 , 3 6 1 ( 9 t h C i r . 1 9 7 4 ) . I n t h a t r e g a r d , r e s p o n d e n t p o i n t s o u t t h a t p e t i t i o n e r p a i d o u t 2 6 . 7 p e r c e n t a n d 5 7 . 1 p e r c e n t o f i t s g r o s s i n c o m e a s c o m p e n s a t i o n f o r 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 , r e s p e c t i v e l y . I n a d d i t i o n , p e t i t i o n e r p a i d o u t i n c o m p e n s a t i o n t o t h e V a l e n t e s ' 8 1 . 6 p e r c e n t a n d 8 8 . 7 p e r c e n t o f i t s t a x a b l e i n c o m e b e f o r e c o n s i d e r i n g t h e c o m p e n s a t i o n d e d u c t i o n f o r 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 , r e s p e c t i v e l y . E . T h e I n t e r n a l C o n s i s t e n c y i n t h e C o m p a n y ' s T r e a t m e n t o f P a y m e n t s t o E m p l o y e e s U n d e r t h i s t e s t , a c o m p a n y ' s f o r m a l c o m p e n s a t i o n p r o g r a m i s c o n s i d e r e d , a n d a c o m p a r a t i v e a n a l y s i s i s m a d e o f c o m p e n s a t i o n t o s h a r e h o l d e r / e m p l o y e e s i n r e l a t i o n t o c o m p e n s a t i o n o f n o n s h a r e h o l d e r e m p l o y e e s . P e t i t i o n e r h a d n o s u c h f o r m a l p r o g r a m ; i n s t e a d , M r . V a l e n t e w o u l d d e c i d e t h e a m o u n t o f c o m p e n s a t i o n o n a y e a r - b y - y e a r b a s i s . M o r e o v e r , t h e o n l y o t h e r e m p l o y e e o f p e t i t i o n e r w a s a b o o k k e e p e r w h o d i d n o t h a v e c o m p a r a b l e q u a l i f i c a t i o n s , r e s p o n s i b i l i t i e s , e t c . - 1 7 - F . I n d e p e n d e n t I n v e s t o r I n a d d i t i o n t o a n d i n c o n j u n c t i o n w i t h t h e a b o v e - c o n s i d e r e d t r a d i t i o n a l t e s t s , t h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e N i n t h C i r c u i t h a s a l s o u s e d a n i n d e p e n d e n t i n v e s t o r t e s t . I n E l l i o t t s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 1 2 4 5 , t h a t t e s t w a s d e s c r i b e d a s f o l l o w s : A r e l e v a n t i n q u i r y i s w h e t h e r a n i n a c t i v e , i n d e p e n d e n t i n v e s t o r w o u l d b e w i l l i n g t o c o m p e n s a t e t h e e m p l o y e e a s h e w a s c o m p e n s a t e d . T h e n a t u r e a n d q u a l i t y o f t h e s e r v i c e s s h o u l d b e c o n s i d e r e d , a s w e l l a s t h e e f f e c t o f t h o s e s e r v i c e s o n t h e r e t u r n t h e i n v e s t o r i s s e e i n g o n h i s i n v e s t m e n t . T h e c o r p o r a t i o n ' s r a t e o f r e t u r n o n e q u i t y w o u l d b e r e l e v a n t t o t h e i n d e p e n d e n t i n v e s t o r i n a s s e s s i n g t h e r e a s o n a b l e n e s s o f c o m p e n s a t i o n i n a s m a l l c o r p o r a t i o n w h e r e e x c e s s i v e c o m p e n s a t i o n w o u l d n o t i c e a b l y d e c r e a s e t h e r a t e o f r e t u r n . T h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e N i n t h C i r c u i t h a s e m p l o y e d t h e i n d e p e n d e n t i n v e s t o r t e s t i n c o n j u n c t i o n w i t h t h e o t h e r a b o v e - d i s c u s s e d t e s t s a s a n o t h e r m e a n s o f m e a s u r i n g t h e r e a s o n a b l e n e s s o f o f f i c e r c o m p e n s a t i o n . P e t i t i o n e r c o n t e n d s t h a t w e s h o u l d d i s r e g a r d t h e t r a d i t i o n a l t e s t s a n d f o c u s s o l e l y u p o n t h e i n d e p e n d e n t i n v e s t o r t e s t , i n t h e s a m e m a n n e r a s t h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e S e v e n t h C i r c u i t d i d i n E x a c t o S p r i n g C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , 1 9 6 F . 3 d 8 3 3 ( 7 t h C i r . 1 9 9 9 ) . P e t i t i o n e r c o n t e n d s t h a t t h e t r a d i t i o n a l t e s t s d o n o t f i t p e t i t i o n e r ' s s i t u a t i o n , a n d u s e o f t h e t r a d i t i o n a l t e s t s " i n v i t e s a r b i t r a r y d e c i s i o n s " . B e f o r e w e d e c i d e w h e t h e r i t w o u l d b e a p p r o p r i a t e t o f o c u s s o l e l y o n t h e i n d e p e n d e n t i n v e s t o r t e s t , w e w i l l f i r s t c o n s i d e r i t i n l i g h t o f f a c t s o f t h i s c a s e . - 1 8 - R e s p o n d e n t , b a s e d o n p e t i t i o n e r ' s t a x r e t u r n s , c o n t e n d s t h a t , a f t e r s u b t r a c t i n g t h e c o m p e n s a t i o n d e d u c t e d b y p e t i t i o n e r , t h e r e t u r n o n p e t i t i o n e r ' s e q u i t y i s a s f o l l o w s : P r e t a x A f t e r - t a x R e t u r n o n Y e a r i n c o m e i n c o m e E q u i t y 1 e q u i t y ( % ) 1 9 9 5 2 $ 1 7 , 8 2 5 $ 1 5 , 1 5 1 $ 2 , 0 1 3 , 6 9 2 . 7 5 1 9 9 6 5 8 , 7 5 5 4 9 , 0 6 6 2 , 0 2 8 , 7 1 5 2 . 4 2 1 T h e a m o u n t o f e q u i t y r e f l e c t e d c o n s i s t s o f t h e t o t a l o f t h e y e a r e n d b a l a n c e s i n t h e c a p i t a l s t o c k , p a i d - i n s u r p l u s , a n d r e t a i n e d e a r n i n g a c c o u n t s . 2 T h e $ 1 7 , 8 2 5 a m o u n t i s a f t e r a d e d u c t i o n f o r a n e t o p e r a t i n g l o s s c a r r y f o r w a r d f r o m a n o t h e r y e a r . W i t h o u t c o n s i d e r i n g t h e n e t o p e r a t i n g l o s s d e d u c t i o n , t h e r e t u r n o n e q u i t y w o u l d b e 1 . 6 7 p e r c e n t f o r 1 9 9 5 . P e t i t i o n e r d o e s n o t d i s p u t e t h e r e t u r n s o n e q u i t y c o m p u t e d b y r e s p o n d e n t b a s e d u p o n t h e i n f o r m a t i o n r e p o r t e d i n p e t i t i o n e r ' s i n c o m e t a x r e t u r n s . P e t i t i o n e r c o n t e n d s t h a t w e s h o u l d f o c u s o n t h e r e t u r n o n e q u i t y i n t h e f o r m o f a p p r e c i a t i o n o f p e t i t i o n e r ' s a s s e t s . B a s e d o n p e t i t i o n e r ' s c a l c u l a t i o n o f t h e i n c r e a s e s ( a p p r e c i a t i o n ) i n t h e v a l u e o f r e a l t y a n d s e c u r i t i e s , i t s r e t u r n o n e q u i t y f o r 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 w o u l d h a v e b e e n 3 4 . 5 p e r c e n t a n d 3 6 . 5 p e r c e n t , r e s p e c t i v e l y . P e t i t i o n e r , o n t h e s a m e b a s i s , c o n t e n d s t h a t i t h a d a 2 9 - p e r c e n t a v e r a g e r e t u r n o n e q u i t y f o r t h e y e a r s 1 9 9 3 t h r o u g h 1 9 9 6 . R e s p o n d e n t a r g u e s t h a t p e t i t i o n e r ' s a p p r o a c h t o m e a s u r i n g t h e r e t u r n o n e q u i t y i s s p e c u l a t i v e a n d o v e r s t a t e d a n d d o e s n o t m a t c h t h e a m o u n t s h o w n o n p e t i t i o n e r ' s t a x r e t u r n s . I n o t h e r w o r d s , r e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t t h e r e t u r n o n e q u i t y s h o u l d b e - 1 9 - m e a s u r e d b a s e d o n r e a l i z e d i n c o m e a n d n o t o n u n r e a l i z e d a p p r e c i a t i o n o f t h e b u s i n e s s a s s e t s . R e s p o n d e n t p o i n t s o u t t h a t p e t i t i o n e r ' s p e r c e n t a g e r e t u r n i s d u e t o u n r e a l i z e d a p p r e c i a t i o n o n m a r k e t a b l e s e c u r i t i e s a n d e s t i m a t e d a v e r a g e a p p r e c i a t i o n o n t h e l e a s e d G r e e n V a l l e y F o r d p r o p e r t y . I n a d d i t i o n , r e s p o n d e n t n o t e s t h a t p e t i t i o n e r d i d n o t f a c t u a l l y e s t a b l i s h t h a t t h e r e a l p r o p e r t y h a d a p p r e c i a t e d t o t h e e x t e n t c l a i m e d . S i g n i f i c a n t l y , t h e r e h a s b e e n n o s h o w i n g t h a t a n y p o r t i o n o f t h e c l a i m e d a s s e t a p p r e c i a t i o n w a s d u e t o t h e V a l e n t e s ' e f f o r t s r a t h e r t h a n g e n e r a l m a r k e t c o n d i t i o n s . W e c a n n o t a c c e p t t h e i n h e r e n t p r e m i s e o f p e t i t i o n e r ' s a p p r o a c h ; i . e . , t h a t a n i n d e p e n d e n t i n v e s t o r w o u l d b e s a t i s f i e d w i t h l i t t l e o r n o r e t u r n o n p e t i t i o n e r ' s c u r r e n t i n c o m e s t r e a m t h a t w a s b e i n g g e n e r a t e d w i t h l i t t l e e f f o r t o n t h e p a r t o f p e t i t i o n e r ' s o f f i c e r s . P e t i t i o n e r ' s a p p r o a c h a l s o a s s u m e s t h a t a n i n d e p e n d e n t i n v e s t o r w o u l d f o r g o a n e s t a b l i s h e d s t r e a m o f i n c o m e c a s h - f l o w r e t u r n o n e q u i t y f o r t h e p o s s i b i l i t y t h a t u n r e a l i z e d a s s e t a p p r e c i a t i o n w i l l b e a v a i l a b l e i n t h e f u t u r e . T o s o m e e x t e n t , a n i n d e p e n d e n t i n v e s t o r m i g h t i n v e s t i n a n e n t i t y f o r t h e p o s s i b i l i t y o f a s s e t a p p r e c i a t i o n . T h a t i n v e s t o r , h o w e v e r , w o u l d n o t , w i t h o u t s o m e c o m p e l l i n g r e a s o n , f o r g o t h e i n c o m e s t r e a m f r o m t h o s e a s s e t s . T h a t i s e s p e c i a l l y t r u e w h e r e , a s h e r e , t h e V a l e n t e s ' e f f o r t s w e r e , i n g r e a t p a r t , d i r e c t e d a t t h e m a i n t e n a n c e , a s o p p o s e d t o t h e c r e a t i o n o f t h e i n c o m e s t r e a m . - 2 0 - I n f a c t , t h e r e i s n o e v i d e n c e t h a t t h e i n c o m e s t r e a m ( r e n t a l i n c o m e a n d m o r t g a g e i n s t a l l m e n t p a y m e n t s ) w a s i n j e o p a r d y . W h i l e i t i s c l e a r t h a t t h e V a l e n t e s p l a y e d s o m e r o l e i n p r o d u c i n g t h e 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 i n c o m e i n c r e a s e s o v e r p r i o r y e a r s , t h e i n c r e a s e s w e r e l i m i t e d t o t h e a c q u i s i t i o n a n d s a l e o f r e a l t y a n d m a r k e t a b l e s e c u r i t i e s . D u r i n g 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 , p e t i t i o n e r ' s a d j u s t e d t a x a b l e i n c o m e ( p r e t a x a n d w i t h o u t c o n s i d e r i n g n e t o p e r a t i n g l o s s d e d u c t i o n s f r o m o t h e r y e a r s ) w a s $ 2 9 4 , 5 8 7 a n d $ 5 1 8 , 7 5 5 , r e s p e c t i v e l y . A s s u m i n g a n i n d e p e n d e n t i n v e s t o r w o u l d h a v e b e e n s a t i s f i e d w i t h a 2 0 - p e r c e n t r e t u r n , t h e n a s m u c h a s $ 2 3 5 , 6 7 0 a n d $ 4 1 5 , 0 0 4 , f o r 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 , r e s p e c t i v e l y , w o u l d h a v e b e e n a v a i l a b l e f o r c o m p e n s a t i o n o f p e t i t i o n e r ' s o f f i c e r s . H o w e v e r , r e a s o n a b l e c o m p e n s a t i o n c a n n o t b e b a s e d s o l e l y o n a l l o w i n g a n a m o u n t t h a t r e p r e s e n t e d w h a t w a s l e f t a f t e r c o m p u t i n g w h a t w a s t h o u g h t t o b e a f a i r r e t u r n f o r a n i n v e s t o r . U n d e r a n y m e a s u r e o f r e a s o n a b l e c o m p e n s a t i o n , t h e a m o u n t m u s t b e f o r " p e r s o n a l s e r v i c e s a c t u a l l y r e n d e r e d " . S e c . 1 6 2 ( a ) ( 1 ) ; E l l i o t t s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 1 2 4 5 ; E x a c t o S p r i n g C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 8 3 5 . T h e f a c t s i n t h e s e c a s e s r e f l e c t t h a t a m a j o r i t y o f p e t i t i o n e r ' s i n c o m e s t r e a m w o u l d h a v e e x i s t e d r e g a r d l e s s o f t h e V a l e n t e s ' s e r v i c e s o r e f f o r t s d u r i n g 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 . T h e p a s s i v e p o r t i o n o f p e t i t i o n e r ' s i n c o m e w a s w e l l e s t a b l i s h e d a n d w o u l d c o n t i n u e w i t h a m i n i m u m a m o u n t o f e f f o r t . W e a l s o n o t e t h a t M r . - 2 1 - 5 T h e i n c o m e w a s a d j u s t e d s o a s n o t t o i n c l u d e n e t o p e r a t i n g l o s s d e d u c t i o n s f r o m o t h e r y e a r s , s p e c i a l d e d u c t i o n s , a n d t h e d e d u c t i o n s f o r o f f i c e r s ' s a l a r i e s . V a l e n t e h a d b e e n w e l l c o m p e n s a t e d i n p r i o r y e a r s , r e f l e c t i n g t h a t h e h a d a l r e a d y b e e n c o m p e n s a t e d f o r p e t i t i o n e r ' s f i n a n c i a l s u c c e s s p r i o r t o 1 9 9 5 . S i g n i f i c a n t l y , t h e V a l e n t e s w e r e p h y s i c a l l y l e s s a b l e t o d e v o t e t h e i r t i m e a n d e f f o r t s t o p e t i t i o n e r ' s b u s i n e s s d u r i n g 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 , y e t p e t i t i o n e r s e e k s t o j u s t i f y s u b s t a n t i a l i n c r e a s e s i n t h e V a l e n t e s ' c o m p e n s a t i o n o v e r t h e a v e r a g e o f t h e p r i o r 3 y e a r s . T h e i n c r e a s e s o v e r t h e $ 2 0 9 , 4 6 2 a v e r a g e f o r t h e 4 p r i o r y e a r s w a s a p p r o x i m a t e l y $ 3 0 , 0 0 0 i n 1 9 9 5 a n d $ 2 5 0 , 0 0 0 f o r 1 9 9 6 . A l t h o u g h , a s d i s c u s s e d i n f r a , t h e r e a p p e a r s t o b e s o m e j u s t i f i c a t i o n f o r c o m p e n s a t i o n i n e x c e s s o f t h e a m o u n t d e t e r m i n e d b y r e s p o n d e n t , t h e a m o u n t s s o u g h t b y p e t i t i o n e r a r e u n r e a s o n a b l e a n d u n j u s t i f i e d o n t h i s r e c o r d . T h e p r o f i t f r o m t h e a c q u i s i t i o n a n d s a l e o f r e a l t y a n d s e c u r i t i e s , o n t h e o t h e r h a n d , w a s m o r e d i r e c t l y a t t r i b u t a b l e t o t h e V a l e n t e s ' e f f o r t s . T h e c o m p e n s a t i o n p a i d t o t h e V a l e n t e s r e p r e s e n t e d 8 1 . 6 p e r c e n t a n d 8 8 . 7 p e r c e n t , r e s p e c t i v e l y , o f p e t i t i o n e r ' s 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 a d j u s t e d 5 t a x a b l e i n c o m e . T h a t w o u l d l e a v e a n i n d e p e n d e n t i n v e s t o r w i t h l e s s t h a n 2 0 p e r c e n t a n d 1 0 p e r c e n t o f p e t i t i o n e r ' s i n c o m e f o r 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 , r e s p e c t i v e l y . A n i n d e p e n d e n t i n v e s t o r m i g h t o r m i g h t n o t b e w i l l i n g t o a c c e p t a d i v i s i o n o f " o p e r a t i n g " p r o f i t s t h a t i s n o t b a s e d o n t h e e x t e n t t o w h i c h t h e e f f o r t s , - 2 2 - 6 T h e t o t a l i n c o m e f o r 1 9 9 2 , 1 9 9 3 , a n d 1 9 9 4 w a s $ 6 0 4 , 3 4 4 , $ 6 3 3 , 6 8 8 , a n d $ 6 4 0 , 6 0 2 f o r a n a v e r a g e t o t a l i n c o m e o f $ 6 2 6 , 2 1 1 ( $ 1 , 8 7 8 , 6 3 4 ÷ 3 ) . T h e t o t a l i n c o m e f o r 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 w a s $ 8 9 8 , 4 7 9 a n d $ 8 0 6 , 0 7 1 f o r i n c r e a s e s o f $ 2 7 2 , 2 6 8 a n d $ 1 7 9 , 8 6 0 , r e s p e c t i v e l y . T h e $ 2 7 2 , 2 6 8 f o r 1 9 9 5 , h o w e v e r , i n c l u d e s $ 2 4 6 , 3 4 6 o f i n c o m e f r o m r e c a p t u r e o f d e p r e c i a t i o n , s o t h a t t h e i n c r e a s e i n e a r n e d i n c o m e w a s a c t u a l l y $ 2 5 , 9 2 2 ( $ 2 7 2 , 2 6 8 - $ 2 4 6 , 3 4 6 ) . T h e 1 9 9 6 i n c o m e f i g u r e c o n t a i n e d r e c a p t u r e o f $ 8 , 1 4 1 s o t h a t t h e a d j u s t e d i n c o m e w a s $ 1 7 1 , 7 1 9 . t a l e n t s , o r s e r v i c e s o f t h e o f f i c e r s w e r e n e c e s s a r y f o r t h e g e n e r a t i o n o f t h e p r o f i t . T h o s e a r e t h e s a m e a s p e c t s t h a t w e h a v e c o n s i d e r e d t o d e c i d e t h e a m o u n t o f c o m p e n s a t i o n t h a t i s r e a s o n a b l e . A c c o r d i n g l y , p e t i t i o n e r m u s t s h o w h e r e t h a t t h e V a l e n t e s w e r e c o m p e n s a t e d f o r s e r v i c e s a n d t h a t t h e c o m p e n s a t i o n w a s r e a s o n a b l e ; i . e . , t h a t t h e o f f i c e r s i n t h e s e c a s e s w e r e r e s p o n s i b l e f o r 8 1 . 6 p e r c e n t a n d 8 8 . 7 p e r c e n t o f t h e p r o f i t . P e t i t i o n e r h a s n o t s h o w n t h a t t h e V a l e n t e s ' e f f o r t s i n t h e c o l l e c t i o n o f p e t i t i o n e r ' s e s t a b l i s h e d s t r e a m o f i n c o m e w o u l d w a r r a n t a n y a m o u n t i n e x c e s s o f t h e a n n u a l $ 7 6 , 8 0 0 i n c o m p e n s a t i o n t h a t r e s p o n d e n t d e t e r m i n e d w a s r e a s o n a b l e . P e t i t i o n e r , h o w e v e r , h a s s h o w n t h a t t h e i n c r e a s e s t o i t s i n c o m e f o r 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 d u e t o t h e s a l e o f a s s e t s d u r i n g t h e 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 y e a r s w e r e a t t r i b u t a b l e t o t h e V a l e n t e s ' e f f o r t s . T h o s e e f f o r t s p r o d u c e d a d d i t i o n a l i n c o m e i n t h e a m o u n t s o f $ 2 5 , 9 2 2 a n d $ 1 7 1 , 7 1 9 f o r 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 , r e s p e c t i v e l y . 6 U n f o r t u n a t e l y t h e p a r t i e s d i d n o t p r o v i d e t h e C o u r t w i t h a p p r o p r i a t e e x p e r t t e s t i m o n y o r s o m e m e t h o d o l o g y b y w h i c h t o d e c i d e t h e q u a n t u m o f c o m p e n s a t i o n ( b o n u s ) t o b e a t t r i b u t e d t o t h e r e s u l t s o b t a i n e d b y - 2 3 - 7 T h e a m o u n t o f c o m p e n s a t i o n i n e x c e s s o f t h e $ 7 6 , 8 0 0 , t h e a m o u n t d e t e r m i n e d b y r e s p o n d e n t , w a s c a l c u l a t e d b y d i v i d i n g i n h a l f t h e 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 i n c r e a s e s i n i n c o m e o v e r t h e a v e r a g e o f t h e 3 p r i o r y e a r s , $ 2 5 , 9 2 2 a n d $ 1 7 1 , 7 1 9 a n d a r r i v i n g a t b o n u s e s o f $ 1 2 , 9 5 0 a n d $ 8 5 , 8 5 0 . t h e V a l e n t e s ' e f f o r t s . S t a r t i n g w i t h r e s p o n d e n t ' s $ 7 6 , 8 0 0 d e t e r m i n a t i o n a s a b a s e a m o u n t a t t r i b u t a b l e t o t h e V a l e n t e s ' c o l l e c t i o n o f p e t i t i o n e r ' s e s t a b l i s h e d i n c o m e , w e h a v e a p p r o x i m a t e d a n a d d i t i o n a l a m o u n t o f c o m p e n s a t i o n a t t r i b u t a b l e t o t h e i n c r e a s e i n i n c o m e g e n e r a t e d b y t h e V a l e n t e s d u r i n g 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 . W e c o n c l u d e a n d h o l d t h a t r e a s o n a b l e c o m p e n s a t i o n f o r t h e V a l e n t e s ' s e r v i c e s f o r 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 i s $ 8 9 , 7 5 0 a n d $ 1 6 2 , 6 5 0 , r e s p e c t i v e l y . W e c a l c u l a t e d t h o s e a m o u n t s b y d i v i d i n g t h e i n c r e a s e d a m o u n t o f i n c o m e e a r n e d b y t h e V a l e n t e s ' e f f o r t s b e t w e e n t h e o f f i c e r / e m p l o y e e a n d e q u i t y h o l d e r , w h i c h w h e n a d d e d t o r e s p o n d e n t ' s $ 7 6 , 8 0 0 d e t e r m i n a t i o n r e s u l t e d i n a n a n n u a l r e a s o n a b l e c o m p e n s a t i o n o f $ 8 9 , 7 5 0 a n d $ 1 6 2 , 6 5 0 f o r 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 , r e s p e c t i v e l y . 7 P e t i t i o n e r a r g u e s t h a t t h e i n d e p e n d e n t i n v e s t o r t e s t s h o u l d b e t h e s o l e m e t h o d o f d e c i d i n g w h e t h e r t h e o f f i c e r c o m p e n s a t i o n c l a i m e d b y p e t i t i o n e r w a s r e a s o n a b l e . R e s p o n d e n t c o u n t e r s t h a t t h e i n d e p e n d e n t i n v e s t o r t e s t s h o u l d b e o n l y o n e o f t h e f a c t o r s c o n s i d e r e d , c i t i n g t h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e N i n t h C i r c u i t o p i n i o n i n E l l i o t t s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 7 1 6 F . 2 d 1 2 4 1 ( 9 t h C i r . 1 9 8 3 ) . I n a d d i t i o n , r e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t t h e f a c t s o f - 2 4 - t h e s e c a s e s a r e d i s t i n g u i s h a b l e f r o m t h o s e i n E x a c t o S p r i n g C o r p . v . C o m m i s s i o n e r 1 9 6 F . 3 d 3 3 3 ( 7 t h C i r . 1 9 9 9 ) . R e s p o n d e n t p o i n t s o u t t h a t t h e c o m p e n s a t e d o f f i c e r o f E x a c t o S p r i n g C o r p . ( E x a c t o ) , a f i n e w i r e a n d s p r i n g m a n u f a c t u r e r , w a s a t e c h n i c a l e x p e r t w h o w a s i n t e g r a l l y i n v o l v e d i n d e v e l o p m e n t o f t h e a u t o m a t e d m a c h i n e r y t h a t w a s o n e o f t h e r e a s o n s f o r E x a c t o ' s f i n a n c i a l s u c c e s s . I n a d d i t i o n , t h e c o m p e n s a t e d o f f i c e r i n E x a c t o w a s r e s p o n s i b l e f o r t h e s o l i c i t a t i o n o f 6 0 p e r c e n t t o 7 0 p e r c e n t o f E x a c t o ' s s a l e s . B y c o n t r a s t , t h e V a l e n t e s ' s e r v i c e s t o p e t i t i o n e r w e r e , w i t h t h e e x c e p t i o n o f t h e p u r c h a s e a n d s a l e o f a s s e t s d u r i n g t h e y e a r s u n d e r c o n s i d e r a t i o n , e s s e n t i a l l y t o m a i n t a i n a n d c o l l e c t p e t i t i o n e r ' s e s t a b l i s h e d a n d p a s s i v e s o u r c e s o f r e v e n u e . C o n s i d e r i n g t h e f a c t t h a t v e n u e f o r a n y a p p e a l o f t h i s c a s e w o u l d b e t h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e N i n t h C i r c u i t , s e e G o l s e n v . C o m m i s s i o n e r , 5 4 T . C . 7 4 2 ( 1 9 7 0 ) , a f f d . 4 4 5 F . 2 d 9 8 5 ( 1 0 t h C i r . ( 1 9 7 1 ) , a n d t h e f a c t t h a t p e t i t i o n e r f a i l e d t o m e e t t h e i n d e p e n d e n t i n v e s t o r t e s t , w e d o n o t f i n d i t a p p r o p r i a t e t o r e l y s o l e l y o n t h e i n d e p e n d e n t i n v e s t o r t e s t t o r e a c h o u r f i n d i n g s a n d / o r h o l d i n g . I I . W h e t h e r P e t i t i o n e r P e r m i t t e d I t s 1 9 9 5 E a r n i n g s T o A c c u m u l a t e B e y o n d t h e R e a s o n a b l e N e e d s o f t h e B u s i n e s s - - S e c t i o n 5 3 1 S e c t i o n 5 3 1 i m p o s e s a n a d d i t i o n a l 3 9 . 6 - p e r c e n t t a x o n a c c u m u l a t e d t a x a b l e i n c o m e . U n d e r s e c t i o n 5 3 5 , a c c u m u l a t e d t a x a b l e i n c o m e i s a d j u s t e d t a x a b l e i n c o m e l e s s a d i v i d e n d s p a i d d e d u c t i o n a n d t h e a c c u m u l a t e d e a r n i n g s c r e d i t . F o r c o r p o r a t i o n s , - 2 5 - o t h e r t h a n h o l d i n g o r i n v e s t m e n t c o m p a n i e s , t h e c r e d i t i s g e n e r a l l y a n a m o u n t e q u a l t o t h e p a r t o f e a r n i n g s a n d p r o f i t s t h a t i s r e t a i n e d f o r t h e r e a s o n a b l e n e e d s o f t h e b u s i n e s s . S e e s e c . 5 3 5 ( c ) ( 1 ) . T h e t e r m " r e a s o n a b l e n e e d s o f t h e b u s i n e s s " i n c l u d e s t h e r e a s o n a b l y a n t i c i p a t e d n e e d s o f t h e b u s i n e s s . S e c . 5 3 7 ( a ) ( 1 ) . T h e a c c u m u l a t e d e a r n i n g s t a x i s i m p o s e d o n c o r p o r a t i o n s " f o r m e d o r a v a i l e d o f f o r t h e p u r p o s e o f a v o i d i n g t h e i n c o m e t a x * * * b y p e r m i t t i n g e a r n i n g s a n d p r o f i t s t o a c c u m u l a t e i n s t e a d o f b e i n g d i v i d e d o r d i s t r i b u t e d . " S e c . 5 3 2 ( a ) . T h e c o n t r o v e r s y h e r e f o c u s e s o n t w o q u e s t i o n s : ( 1 ) W h e t h e r p e t i t i o n e r w a s a " m e r e h o l d i n g o r i n v e s t m e n t c o m p a n y " s o a s t o n o t b e e n t i t l e d t o a c c u m u l a t e i n c o m e f o r r e a s o n a b l e n e e d s b e y o n d $ 2 5 0 , 0 0 0 , a n d , i f n o t , ( 2 ) w h e t h e r p e t i t i o n e r a c c u m u l a t e d i n c o m e b e y o n d i t s r e a s o n a b l e n e e d s . R e s p o n d e n t a r g u e s t h a t p e t i t i o n e r m e e t s t h e d e f i n i t i o n o f a h o l d i n g c o m p a n y a s s e t f o r t h i n t h e s t a t u t e a n d t h e r e g u l a t i o n s . A c o r p o r a t i o n i s a " h o l d i n g c o m p a n y " i f i t h a s " p r a c t i c a l l y n o a c t i v i t i e s e x c e p t h o l d i n g p r o p e r t y a n d c o l l e c t i n g t h e i n c o m e t h e r e f r o m o r i n v e s t i n g t h e r e i n " . S e c . 1 . 5 3 3 - 1 ( c ) , I n c o m e T a x R e g s . A c o r p o r a t i o n i s a l s o c o n s i d e r e d a n i n v e s t m e n t c o m p a n y i f , i n a d d i t i o n t o h o l d i n g p r o p e r t i e s a n d c o l l e c t i n g i n c o m e , i t a c t i v e l y t r a d e s s t o c k s , s e c u r i t i e s , r e a l e s t a t e , o r o t h e r i n v e s t m e n t s . S e e i d . - 2 6 - P e t i t i o n e r h e l d r e a l p r o p e r t y a n d s t o c k s a n d r e c e i v e d i n c o m e f r o m r e n t , i n t e r e s t , a n d t h e s a l e o f s t o c k s a n d r e a l t y . A l t h o u g h s o m e o f t h e i n c o m e w a s f r o m r e n t , t h e l e a s e s w e r e n e t l e a s e s , a n d p e t i t i o n e r w a s n o t i n v o l v e d i n o p e r a t i n g o r m a n a g i n g t h e r e n t a l p r o p e r t i e s . P e t i t i o n e r ' s s i t u a t i o n h e r e i s n o t , i n a n y d i s t i n g u i s h a b l e a s p e c t , d i f f e r e n t f r o m t h a t i n H . C . C o c k r e l l W a r e h o u s e C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , 7 1 T . C . 1 0 3 6 ( 1 9 7 9 ) , w h e r e t h e t a x p a y e r ' s i n c o m e w a s d e r i v e d f r o m t h e r e n t a l o f r e a l p r o p e r t y t o o p e r a t i n g c o m p a n i e s . P e t i t i o n e r a r g u e s t h a t i t s c i r c u m s t a n c e s a r e m o r e s i m i l a r t o t h o s e o f t h e t a x p a y e r i n D a h l e m F o u n d . , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 5 4 T . C . 1 5 6 6 ( 1 9 7 0 ) . I n t h a t c a s e , t h e C o u r t e x p l a i n e d t h a t t h e w o r d " m e r e " w a s d e s i g n e d t o d r a w a d i s t i n c t i o n b e t w e e n h o l d i n g o r i n v e s t m e n t c o r p o r a t i o n s t h a t a r e s t r i c t l y p a s s i v e a n d t h o s e t h a t e n g a g e i n s o m e m e a s u r e o f b u s i n e s s a c t i v i t y . S e e i d . a t 1 5 7 6 . I n H . C . C o c k r e l l W a r e h o u s e C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 1 0 4 6 , w e d e s c r i b e d t h e a c t i v i t i e s t h a t w e r e s u f f i c i e n t t o a v o i d " m e r e h o l d i n g c o m p a n y " s t a t u s i n D a h l e m F o u n d . , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a , a s f o l l o w s : ( 1 ) L o c a t i n g a n u n d e v e l o p e d p a r c e l o f r e a l e s t a t e f o r a s h o p p i n g c e n t e r ; ( 2 ) n e g o t i a t i n g a n d p a y i n g t h e p u r c h a s e p r i c e o f s u c h u n d e v e l o p e d l a n d ; ( 3 ) s e c u r i n g l e a s e s f o r o c c u p a n c y o f t h e b u i l d i n g s t o b e s i t u a t e d i n t h e s h o p p i n g c e n t e r ; ( 4 ) a r r a n g i n g f o r a l o a n f o r c o n s t r u c t i o n o f t h e s h o p p i n g c e n t e r ; ( 5 ) v a r i o u s m a n a g e m e n t f u n c t i o n s w i t h r e s p e c t t o t h e c e n t e r ; a n d ( 6 ) m a i n t a i n i n g a n d r e p a i r i n g v a r i o u s p o r t i o n s o f t h e c e n t e r . T h e t a x p a y e r a l s o a c t i v e l y m a n a g e d o t h e r p r o p e r t i e s . - 2 7 - 8 W e n o t e t h a t t h e b u r d e n o f p r o o f i s o n p e t i t i o n e r a n d h a s n o t b e e n s h i f t e d t o r e s p o n d e n t u n d e r s e c . 5 3 4 ( c ) . S e e a l s o R u l e 1 4 2 ( e ) . A l t h o u g h i t i s u n n e c e s s a r y f o r u s t o c o n s i d e r w h e t h e r p e t i t i o n e r h a d r e a s o n a b l e n e e d s o f i t s b u s i n e s s i n e x c e s s o f $ 2 5 0 , 0 0 0 , w e m u s t n o t e t h a t u n d e r t r a d i t i o n a l s t a n d a r d s p e t i t i o n e r h a s n o t s h o w n t h a t i t s n e e d s e x c e e d e d t h e $ 2 5 0 , 0 0 0 a m o u n t . P e t i t i o n e r ' s n e e d s w e r e b a s e d o n t h e s p e c u l a t i o n t h a t M r . V a l e n t e ' s f u t u r e i n a b i l i t y t o p r o v i d e s u c h c o n s u l t a t i o n t o t h e a u t o d e a l e r s h i p s c o u l d r e s u l t i n d e f a u l t s o n o b l i g a t i o n s t o p e t i t i o n e r a n d t h a t t h e r e w o u l d b e a n e e d f o r c a p i t a l . T h e f i n a n c i a l s t a t u s o f t h e a u t o m o b i l e d e a l e r s h i p s , h o w e v e r , i s n o t a v a i l a b l e i n t h i s r e c o r d , n o r i s t h e r e a n y i n d i c a t i o n t h a t s u c h e v e n t w a s a n e e d , w i t h o u t e v e n c o n s i d e r i n g w h e t h e r i t w a s " r e a s o n a b l e " . P e t i t i o n e r a l s o a n t i c i p a t e d t h e d e a t h o f t h e V a l e n t e s a n d t h e p o s s i b i l i t y o f s t o c k r e d e m p t i o n t o p a y e s t a t e t a x e s . T o t h i s r e s p o n d e n t a p t l y p o i n t s o u t t h a t t h e r e w o u l d l i k e l y b e n o e s t a t e t a x b u r d e n w h e n t h e f i r s t o f t h e V a l e n t e s d i e d . F i n a l l y , a l t h o u g h n o f o r m a l p l a n s h a d b e e n m a d e o r a c t i o n t a k e n , M r . V a l e n t e d e s c r i b e d a d e s i r e t o d e v e l o p a p a r c e l o f p r o p e r t y w h i c h h a d b e e n h e l d b y p e t i t i o n e r f o r a n e x t e n d e d a m o u n t o f t i m e . A l t h o u g h M r . V a l e n t e t e s t i f i e d a b o u t s o m e o f t h e s e ( c o n t i n u e d . . . ) W e d o n o t f i n d p e t i t i o n e r ' s a c t i v i t i e s t o a p p r o a c h t h o s e t h a t t h i s C o u r t f o u n d s u f f i c i e n t t o d i s t i n g u i s h b e t w e e n a c o r p o r a t i o n t h a t i s p r i m a r i l y a " h o l d i n g c o m p a n y " a n d o n e t h a t i s a " m e r e h o l d i n g c o m p a n y " i n D a h l e m F o u n d . , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a . A c c o r d i n g l y , w e h o l d t h a t p e t i t i o n e r i s a " m e r e h o l d i n g c o m p a n y " w i t h i n t h e m e a n i n g o f s e c t i o n 5 3 3 ( b ) a n d p r i m a f a c i e h a d a p u r p o s e o f a v o i d i n g t h e i n c o m e t a x o n s h a r e h o l d e r s . I n a d d i t i o n , p e t i t i o n e r h a s n o t s h o w n e v i d e n c e o f a n y p u r p o s e f o r i t s a c c u m u l a t i o n o t h e r t h a n t e s t i m o n y a b o u t p o s s i b l e e x p a n s i o n a n d l e g a l t h e o r i e s a b o u t p o s s i b l e n e e d s . 8 A c c o r d i n g l y , - 2 8 - 8 ( . . . c o n t i n u e d ) m a t t e r s , n o s t e p s h a d b e e n t a k e n o r e v i d e n c e p r e s e n t e d t h a t c o r r o b o r a t e d t h e s e m a t t e r s a s e s t a b l i s h e d o r r e a s o n a b l e n e e d s . p e t i t i o n e r w a s a v a i l e d o f f o r t h e p u r p o s e o f e v a d i n g t h e i n c o m e t a x o n s h a r e h o l d e r s a n d i s l i m i t e d t o a c c u m u l a t i n g , w i t h o u t i m p o s i t i o n o f a c c u m u l a t e d e a r n i n g s t a x , n o m o r e t h a n $ 2 5 0 , 0 0 0 . I I I . W h e t h e r P e t i t i o n e r I s L i a b l e f o r A c c u r a c y - R e l a t e d P e n a l t i e s U n d e r S e c t i o n 6 6 6 2 ( a ) f o r 1 9 9 5 a n d / o r 1 9 9 6 S e c t i o n 6 6 6 2 ( a ) i m p o s e s a n a c c u r a c y - r e l a t e d p e n a l t y i f a n y p o r t i o n o f a n u n d e r p a y m e n t i s a t t r i b u t a b l e t o n e g l i g e n c e o r d i s r e g a r d o f r u l e s o r r e g u l a t i o n s o r a n y s u b s t a n t i a l u n d e r s t a t e m e n t o f t a x . A s u b s t a n t i a l u n d e r s t a t e m e n t f o r a c o r p o r a t i o n i s a n u n d e r s t a t e m e n t t h a t e x c e e d s t h e g r e a t e r o f 1 0 p e r c e n t o f t h e t a x r e q u i r e d t o b e s h o w n o n t h e r e t u r n o r $ 1 0 , 0 0 0 . F o r 1 9 9 5 a n d 1 9 9 6 , p e t i t i o n e r ' s u n d e r s t a t e m e n t m a y e x c e e d t h e 1 0 - p e r c e n t o r $ 1 0 , 0 0 0 t h r e s h o l d . T h e p e n a l t y w i l l n o t a p p l y t o a n y p o r t i o n o f a n u n d e r p a y m e n t f o r w h i c h t h e r e w a s r e a s o n a b l e c a u s e f o r t h e p o s i t i o n t a k e n a n d t h e t a x p a y e r a c t e d i n g o o d f a i t h . S e e s e c . 6 6 6 4 ( c ) . R e s p o n d e n t , f o c u s i n g o n t h e r e a s o n a b l e c o m p e n s a t i o n q u e s t i o n , c o n t e n d s t h a t t h e V a l e n t e s d i d l i t t l e o r n o t h i n g t o e a r n t h e $ 2 4 0 , 4 3 5 a n d $ 4 6 0 , 0 0 0 s a l a r i e s t h e y w e r e p a i d . A l t h o u g h w e h a v e c o n c l u d e d t h a t t h e v a l u e o f t h e i r s e r v i c e s w a s l e s s t h a n - 2 9 - t h e a m o u n t s p a i d , w e h a v e f o u n d t h a t t h e V a l e n t e s d i d p l a y a m e a n i n g f u l r o l e i n t h e s u c c e s s o f p e t i t i o n e r . T h a t i s i n c o n t r a s t t o r e s p o n d e n t ' s c o n t e n t i o n t h a t t h e V a l e n t e s p e r f o r m e d n o s e r v i c e s a n d / o r d i d n o t p l a y a m e a n i n g f u l r o l e i n t h e f i n a n c i a l s u c c e s s o f p e t i t i o n e r . P e t i t i o n e r c o n t e n d s t h a t n o p e n a l t y s h o u l d a p p l y h e r e b e c a u s e o f i t s f u l l d i s c l o s u r e t o a n d r e l i a n c e u p o n a c o m p e t e n t p r o f e s s i o n a l . S e e s e c . 1 . 6 6 6 4 - 4 , I n c o m e T a x R e g s . T h e a d j u s t m e n t s w e h a v e c o n s i d e r e d i n t h e s e c a s e s a r e q u i t e t e c h n i c a l i n n a t u r e ( w h e t h e r p e t i t i o n e r w a s a " m e r e h o l d i n g c o m p a n y " w i t h i n t h e m e a n i n g o f s e c t i o n 5 3 3 a n d w h e t h e r t h e V a l e n t e s ' c o m p e n s a t i o n w a s r e a s o n a b l e ) . A l t h o u g h o u r h o l d i n g s a r e g e n e r a l l y u n f a v o r a b l e t o p e t i t i o n e r , w e a r e c o n v i n c e d t h a t p e t i t i o n e r r e l i e d o n i t s a c c o u n t a n t a n d t h a t r e l i a n c e w a s r e a s o n a b l e . S e e U n i t e d S t a t e s v . B o y l e , 4 6 9 U . S . 2 4 1 , 2 5 1 ( 1 9 8 5 ) . P e t i t i o n e r ' s a c c o u n t a n t , w h o t e s t i f i e d a t t r i a l , w a s c o m p e t e n t , a n d h e w a s f u l l y i n f o r m e d o f t h e f a c t u a l p r e d i c a t e f o r d e d u c t i n g t h e c o m p e n s a t i o n i n d i s p u t e . H i s t e s t i m o n y r e g a r d i n g t h e c o m p e n s a t i o n r e f l e c t e d t h a t h e w a s w e l l i n f o r m e d . H e r e l i e d , h o w e v e r , o n f a c t o r s t h a t t h e C o u r t u l t i m a t e l y f o u n d i n s u f f i c i e n t t o c a r r y t h e d a y . P e t i t i o n e r , v i s - a - v i s t h e V a l e n t e s , h a d n o t a x e x p e r t i s e , a n d i t w a s r e a s o n a b l e t o r e l y o n a f u l l y i n f o r m e d a n d c o m p e t e n t p r o f e s s i o n a l i n t h e - 3 0 - m a t t e r s u n d e r c o n s i d e r a t i o n . A c c o r d i n g l y , w e h o l d t h a t p e t i t i o n e r i s n o t l i a b l e f o r p e n a l t i e s u n d e r s e c t i o n 6 6 6 2 . T o r e f l e c t t h e f o r e g o i n g a n d t h e a g r e e m e n t o f t h e p a r t i e s , D e c i s i o n s w i l l b e e n t e r e d u n d e r R u l e 1 5 5 .