TAX COURT OPINION

Case: Rountree Cotton Co., Inc.
Docket Number: 24014-97
Judge: Gerber
Opinion Type: reported
Filed: 12/16/1999
Pages: 29

1 1 3 T . C . N o . 2 8 U N I T E D S T A T E S T A X C O U R T R O U N T R E E C O T T O N C O . , I N C . , P e t i t i o n e r v . C O M M I S S I O N E R O F I N T E R N A L R E V E N U E , R e s p o n d e n t D o c k e t N o . 2 4 0 1 4 - 9 7 . F i l e d D e c e m b e r 1 6 , 1 9 9 9 . R d e t e r m i n e d t h a t C m a d e b e l o w - m a r k e t - i n t e r e s t l o a n s d i r e c t l y a n d i n d i r e c t l y t o C ' s s h a r e h o l d e r s w i t h i n t h e m e a n i n g o f s e c . 7 8 7 2 , I . R . C . T h e " i n d i r e c t " l o a n s w e r e t o e n t i t i e s o w n e d i n p a r t b y C ' s s h a r e h o l d e r s . C c o n t e n d s t h a t s e c . 7 8 7 2 , I . R . C . , w a s n o t i n t e n d e d t o a p p l y t o a l o a n b y C t o a s h a r e h o l d e r o f C w h o d o e s n o t h a v e a m a j o r i t y o r c o n t r o l l i n g i n t e r e s t i n C . C a l s o c o n t e n d s t h a t s e c . 7 8 7 2 , I . R . C . , d o e s n o t a p p l y t o a l o a n b y C t o a n e n t i t y i n w h i c h n o s h a r e h o l d e r o f C i n d i v i d u a l l y h o l d s a c o n t r o l l i n g o r m a j o r i t y i n t e r e s t . R c o n t e n d s t h a t t h e b e l o w - m a r k e t - i n t e r e s t l o a n s t o e n t i t i e s w e r e a l l m a d e i n d i r e c t l y t o C ' s s h a r e h o l d e r s . A l l o f C ' s s h a r e h o l d e r s w e r e m e m b e r s o f t h e s a m e f a m i l y , a n d e a c h o f t h e e n t i t i e s w a s o w n e d e n t i r e l y b y m e m b e r s o f t h a t f a m i l y , a l t h o u g h s o m e o f t h e m w e r e n o t s h a r e h o l d e r s o f C . R a r g u e s t h a t s e c . 7 8 7 2 , I . R . C . , d o e s n o t r e q u i r e t h a t C ' s s h a r e h o l d e r s h a v e a m a j o r i t y o r c o n t r o l l i n g i n t e r e s t i n t h e e n t i t i e s - 2 - 1 A l l s e c t i o n r e f e r e n c e s a r e t o t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e i n e f f e c t f o r t h e y e a r s i n i s s u e , a n d a l l R u l e r e f e r e n c e s a r e t o t h i s C o u r t ' s R u l e s o f P r a c t i c e a n d P r o c e d u r e , u n l e s s o t h e r w i s e i n d i c a t e d . t o w h i c h t h e " i n d i r e c t " l o a n s w e r e m a d e i n t h e s e c i r c u m s t a n c e s . C a l s o c o n t e n d s t h a t R c a n n o t m a k e d e t e r m i n a t i o n s w i t h r e s p e c t t o i t w i t h o u t m a k i n g c o r r e s p o n d i n g a d j u s t m e n t s t o t h e i n c o m e t a x e s o f i t s s h a r e h o l d e r s . R a r g u e s t h a t s u c h a d j u s t m e n t s a r e n o t a p r e r e q u i s i t e t o t h e m a k i n g o f a d e t e r m i n a t i o n w i t h r e s p e c t t o o n e o f t h e p a r t i e s t o a s e c . 7 8 7 2 , I . R . C . , b e l o w - m a r k e t - i n t e r e s t l o a n . H e l d : S e c . 7 8 7 2 ( c ) ( 1 ) ( C ) , I . R . C . , a p p l i e s t o C ' s l o a n s t o e a c h o f i t s s h a r e h o l d e r s a n d t o C ' s l o a n s t o e a c h o f t h e f a m i l y - o w n e d e n t i t i e s i n w h i c h C ' s s h a r e h o l d e r s h e l d a n i n t e r e s t . H e l d , f u r t h e r : S e c . 7 8 7 2 , I . R . C . , r e q u i r e s " c o n s i s t e n t " t r e a t m e n t b u t d o e s n o t r e q u i r e t h a t R m a k e b o t h a d j u s t m e n t s c o n c u r r e n t l y o r d e t e r m i n e o n e b e f o r e d e t e r m i n i n g t h e o t h e r . T o w n e r L e e p e r , f o r p e t i t i o n e r . G e r a l d L . B r a n t l e y , f o r r e s p o n d e n t . O P I N I O N G E R B E R , J u d g e : R e s p o n d e n t d e t e r m i n e d i n c o m e t a x d e f i c i e n c i e s i n p e t i t i o n e r ' s t a x a b l e y e a r s e n d e d A u g u s t 3 1 , 1 9 9 4 a n d 1 9 9 5 , i n t h e a m o u n t s o f $ 1 9 , 0 9 4 a n d $ 1 6 , 9 4 4 , r e s p e c t i v e l y . T h e d e f i c i e n c i e s a r e a t t r i b u t a b l e t o r e s p o n d e n t ' s d e t e r m i n a t i o n t h a t p e t i t i o n e r m a d e " b e l o w - m a r k e t l o a n s " w i t h i n t h e m e a n i n g o f s e c t i o n 7 8 7 2 . 1 M o r e p a r t i c u l a r l y , w e c o n s i d e r a q u e s t i o n o f f i r s t i m p r e s s i o n o f w h e t h e r t h e p r o v i s i o n s o f s e c t i o n 7 8 7 2 a p p l y - 3 - w h e r e p e t i t i o n e r m a k e s l o a n s t o i t s s h a r e h o l d e r s a n d t o e n t i t i e s o w n e d i n p a r t b y i t s s h a r e h o l d e r s a n d i n p a r t b y o t h e r m e m b e r s o f t h e s a m e f a m i l y . B a c k g r o u n d P e t i t i o n e r i s a c o r p o r a t i o n t h a t , a t a l l p e r t i n e n t t i m e s , h a d i t s p r i n c i p a l p l a c e o f b u s i n e s s i n L a s C r u c e s , N e w M e x i c o . P e t i t i o n e r w a s e n g a g e d i n c o t t o n b r o k e r a g e a n d , f o r F e d e r a l i n c o m e t a x p u r p o s e s , r e p o r t e d g r o s s i n c o m e o f $ 1 , 2 7 6 , 4 3 1 a n d $ 1 , 9 1 3 , 9 6 2 f o r i t s f i s c a l 1 9 9 4 a n d 1 9 9 5 t a x y e a r s , r e s p e c t i v e l y . A t a l l p e r t i n e n t t i m e s , t h e s h a r e s o f s t o c k o f p e t i t i o n e r w e r e o w n e d b y f a m i l y m e m b e r s r e l a t e d b y b l o o d o r m a r r i a g e a s f o l l o w s : O w n e r s h i p S h a r e h o l d e r s ( % ) W i l l i a m T h a r p 1 6 . 8 E s t . o f G l e n d a T h a r p 1 6 . 7 C h a r l e s T h a r p 3 3 . 5 C l a u d i a K e i t h 3 3 . 0 T o t a l 1 0 0 . 0 W i l l i a m a n d C h a r l e s T h a r p a n d C l a u d i a K e i t h a r e a l l c h i l d r e n o f C l a u d T h a r p , w h o d i d n o t o w n a n y s h a r e s o f p e t i t i o n e r . G l e n d a T h a r p , n o w d e c e a s e d , w a s t h e w i f e o f W i l l i a m T h a r p . D u r i n g t h e f i s c a l y e a r s i n i s s u e , s h a r e h o l d e r s o f p e t i t i o n e r a n d r e l a t e d f a m i l y m e m b e r s o w n e d o r h a d a n i n t e r e s t i n c e r t a i n e n t i t i e s a s f o l l o w s : ( 1 ) C h a r l e s T h a r p a n d h i s s o n , C r a i g T h a r p , e a c h o w n e d a 5 0 - p e r c e n t i n t e r e s t i n t h e c a p i t a l a n d p r o f i t s o f t h e B u e n a V i s t a P a r t n e r s h i p ; ( 2 ) t h e D o n a A n a L a n d C o r p . ' s s h a r e s o f s t o c k w e r e o w n e d i n t h e f o l l o w i n g p e r c e n t a g e s : W i l l i a m - 4 - T h a r p - - 1 4 . 5 p e r c e n t , C h a r l e s T h a r p - - 2 9 p e r c e n t , C l a u d i a K e i t h - - 9 p e r c e n t , C l a u d T h a r p - - 3 3 p e r c e n t , a n d t h e E s t a t e o f G l e n d a T h a r p - - 1 4 . 5 p e r c e n t ; ( 3 ) c a p i t a l a n d p r o f i t i n t e r e s t s i n t h e T h a r p F a m i l y P a r t n e r s h i p w e r e o w n e d , a s f o l l o w s : W i l l i a m T h a r p - - 1 0 p e r c e n t , C h a r l e s T h a r p - - 1 0 p e r c e n t , C l a u d i a K e i t h - - 1 0 p e r c e n t , a n d e a c h c h i l d o f W i l l i a m , C h a r l e s , a n d C l a u d i a o w n e d a 1 0 - p e r c e n t i n t e r e s t , a c c o u n t i n g f o r t h e r e m a i n i n g 7 0 p e r c e n t ; ( 4 ) c a p i t a l a n d p r o f i t i n t e r e s t s i n t h e T h a r p F a r m s P a r t n e r s h i p w e r e o w n e d a s f o l l o w s : W i l l i a m T h a r p - - 3 0 p e r c e n t , C h a r l e s T h a r p - - 3 0 p e r c e n t , C l a u d i a K e i t h - - 2 0 p e r c e n t , C l a u d T h a r p - - 2 0 p e r c e n t ; a n d ( 5 ) c a p i t a l a n d p r o f i t i n t e r e s t s i n t h e T h a r p E n t e r p r i s e s P a r t n e r s h i p w e r e o w n e d a s f o l l o w s : W i l l i a m T h a r p - - 2 5 p e r c e n t , C h a r l e s T h a r p - - 2 5 p e r c e n t , C l a u d i a K e i t h - - 2 5 p e r c e n t , a n d C l a u d T h a r p - - 2 5 p e r c e n t . T h e v a r i o u s i n t e r e s t s o f p e t i t i o n e r ' s s h a r e h o l d e r s a n d o f o t h e r f a m i l y m e m b e r s i n t h e e n t i t i e s t o w h i c h i n d i r e c t l o a n s w e r e m a d e a r e r e f l e c t e d i n a c h a r t a t t a c h e d t o t h i s o p i n i o n a s a n a p p e n d i x . T h e f o l l o w i n g i n t e r e s t - f r e e l o a n s w e r e m a d e b y p e t i t i o n e r d i r e c t l y t o s h a r e h o l d e r s : D e m a n d N o t e B o r r o w e r D a t e d A m o u n t C h a r l e s T h a r p A u g . 3 1 , 1 9 9 4 $ 2 9 , 9 7 8 . 7 4 W i l l i a m T h a r p A u g . 3 1 , 1 9 9 4 1 1 , 1 0 0 . 0 0 W i l l i a m T h a r p A u g . 3 1 , 1 9 9 4 2 8 , 1 1 3 . 2 1 R e s p o n d e n t ' s a g e n t c o m p u t e d i n t e r e s t a t t h e a p p l i c a b l e F e d e r a l r a t e o n t h e l o a n s d i r e c t l y t o s h a r e h o l d e r s i n t h e a g g r e g a t e - 5 - a m o u n t s o f $ 3 , 1 4 3 a n d $ 3 , 4 1 6 f o r p e t i t i o n e r ' s f i s c a l t a x y e a r s e n d e d A u g u s t 3 1 , 1 9 9 4 a n d 1 9 9 5 , r e s p e c t i v e l y . T h e f o l l o w i n g i n t e r e s t - f r e e l o a n s , e v i d e n c e d b y p r o m i s s o r y n o t e s , w e r e m a d e b y p e t i t i o n e r t o e n t i t i e s t h a t w e r e , i n s o m e p a r t , o w n e d b y p e t i t i o n e r ' s s h a r e h o l d e r s : D e m a n d N o t e B o r r o w e r D a t e d A m o u n t B u e n a V i s t a P a r t n e r s h i p A u g . 3 1 , 1 9 9 4 $ 2 7 , 5 7 5 . 1 4 D o n a A n a L a n d C o r p . A u g . 3 1 , 1 9 9 4 5 0 , 4 1 2 . 2 7 T h a r p F a m i l y P a r t n e r s h i p A u g . 3 1 , 1 9 9 4 2 , 5 9 9 . 1 2 T h a r p F a r m s P a r t n e r s h i p A u g . 3 1 , 1 9 9 4 5 8 1 , 8 8 9 . 3 9 T h a r p E n t e r p r i s e s - - F a r m s 1 A u g . 3 1 , 1 9 9 4 4 0 1 , 8 5 5 . 2 4 T h a r p E n t e r p r i s e s - - E q u i p m e n t 1 A u g . 3 1 , 1 9 9 4 1 6 , 2 0 0 . 0 0 1 I t a p p e a r s t h a t t h e s e t w o l o a n s w e r e b o t h m a d e t o T h a r p E n t e r p r i s e s P a r t n e r s h i p a n d t h a t t h e " F a r m s " a n d " E q u i p m e n t " d e s i g n a t i o n s r e f l e c t e d t h e b a n k a c c o u n t s i n t o w h i c h t h e y w e r e t o b e d e p o s i t e d . D u r i n g t h e t a x a b l e y e a r s u n d e r c o n s i d e r a t i o n , a n a d d i t i o n a l $ 1 1 1 , 7 0 7 . 2 0 i n t e r e s t - f r e e l o a n w a s e x t e n d e d b y p e t i t i o n e r t o T h a r p E n t e r p r i s e s P a r t n e r s h i p t h a t w a s n o t e v i d e n c e d b y a p r o m i s s o r y n o t e . R e s p o n d e n t ' s a g e n t c o m p u t e d i n t e r e s t a t t h e " a p p l i c a b l e f e d e r a l r a t e " o n t h e i n d i r e c t l o a n s ( n o t d i r e c t l y t o s h a r e h o l d e r s ) i n t h e a g g r e g a t e a m o u n t s o f $ 4 5 , 8 1 6 a n d $ 4 6 , 4 4 7 f o r t h e f i s c a l t a x y e a r s e n d e d A u g u s t 3 1 , 1 9 9 4 , 1 9 9 5 , r e s p e c t i v e l y . T h e t o t a l a m o u n t s o f i m p u t e d i n t e r e s t d e t e r m i n e d b y r e s p o n d e n t f o r p e t i t i o n e r ' s 1 9 9 4 a n d 1 9 9 5 f i s c a l y e a r s w e r e $ 4 8 , 9 5 9 a n d - 6 - 2 I n t h e n o t i c e o f d e f i c i e n c y , r e s p o n d e n t d e t e r m i n e d $ 4 9 , 8 3 6 o f 1 9 9 5 i n t e r e s t . T h e c o r r e c t a m o u n t , h o w e v e r , s h o u l d h a v e b e e n $ 4 9 , 8 6 3 . T h e t r a n s p o s i t i o n o f t h e n u m b e r s 3 a n d 6 c a u s e d a $ 2 7 d i f f e r e n c e . $ 4 9 , 8 3 6 . 2 R e s p o n d e n t ' s a g e n t ' s i n i t i a l c o m p u t a t i o n a n d t h e a m o u n t s s e t f o r t h i n t h e n o t i c e o f d e f i c i e n c y w e r e c o m p u t e d o n a f i s c a l y e a r b a s i s . A s e c o n d c o m p u t a t i o n b y r e s p o n d e n t , s u b m i t t e d f o r t r i a l p u r p o s e s , w a s b a s e d o n i m p u t e d i n t e r e s t f o r t h e 1 9 9 4 a n d 1 9 9 5 c a l e n d a r y e a r s i n t h e a g g r e g a t e a m o u n t s ( i n c l u d i n g d i r e c t a n d i n d i r e c t l o a n s ) o f $ 1 9 , 4 7 6 a n d $ 5 9 , 8 3 2 , r e s p e c t i v e l y . D i s c u s s i o n I . P r o c e d u r a l / E v i d e n t i a r y M a t t e r T h i s c a s e w a s s u b m i t t e d f u l l y s t i p u l a t e d b y t h e p a r t i e s u n d e r R u l e 1 2 2 . R e s p o n d e n t , h o w e v e r , r e s e r v e d a n o b j e c t i o n t o t h e a d m i s s i b i l i t y ( r e l e v a n c e ) o f E x h i b i t 1 7 - P , w h i c h i s r e s p o n d e n t ' s r e v e n u e a g e n t ' s r e p o r t t h a t w a s p r e p a r e d a n d g i v e n t o p e t i t i o n e r b e f o r e i s s u a n c e o f t h e n o t i c e o f d e f i c i e n c y . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t t h e r e v e n u e a g e n t ' s r e p o r t i s n o t a d m i s s i b l e ( r e l e v a n t ) i n t h i s i n s t a n c e . I n s u p p o r t o f h i s p o s i t i o n , r e s p o n d e n t p o i n t s o u t t h a t t h e C o u r t c o n s i d e r s t h e p a r t i e s ' p o s i t i o n s d e n o v o a n d t h e p r e - d e f i c i e n c y - n o t i c e a d m i n i s t r a t i v e r e c o r d i s t h e r e f o r e i r r e l e v a n t . S e e G r e e n b e r g ' s E x p r e s s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 6 2 T . C . 3 2 4 ( 1 9 7 4 ) . R e s p o n d e n t a c k n o w l e d g e s , h o w e v e r , t h a t i n c e r t a i n l i m i t e d c i r c u m s t a n c e s , t h e C o u r t w i l l " l o o k b e h i n d t h e d e f i c i e n c y n o t i c e " . S u c h i n s t a n c e s - 7 - 3 R e s p o n d e n t , h o w e v e r , w a s u l t i m a t e l y s u c c e s s f u l , i n a g i f t t a x c o n t e x t , i n s i t u a t i o n s w h e r e b e l o w - m a r k e t l o a n s w e r e m a d e b e t w e e n f a m i l y m e m b e r s . S e e D i c k m a n v . C o m m i s s i o n e r , 4 6 5 U . S . 3 3 0 ( 1 9 8 4 ) . i n c l u d e u n c o n s t i t u t i o n a l c o n d u c t b y r e s p o n d e n t ' s e m p l o y e e s , s e e , e . g . , R i l a n d v . C o m m i s s i o n e r , 7 9 T . C . 1 8 5 ( 1 9 8 2 ) , a n d c e r t a i n t y p e s o f i l l e g a l i n c o m e c a s e s , s e e , e . g . , S h r i v e r v . C o m m i s s i o n e r , 8 5 T . C . 1 ( 1 9 8 5 ) . P e t i t i o n e r d o e s n o t c o n t e n d t h a t r e s p o n d e n t ' s d e t e r m i n a t i o n i s a r b i t r a r y o r t h a t u n c o n s t i t u t i o n a l c o n d u c t o c c u r r e d . W e a g r e e w i t h r e s p o n d e n t a n d f i n d n o r e a s o n t o c o n s i d e r r e s p o n d e n t ' s a g e n t ' s p r e - d e f i c i e n c y - n o t i c e r e p o r t i n r e a c h i n g o u r d e c i s i o n . R e s p o n d e n t ' s o b j e c t i o n i s s u s t a i n e d w i t h r e s p e c t t o p r o p o s e d E x h i b i t 1 7 - P . I I . S e c t i o n 7 8 7 2 T h e p r i m a r y q u e s t i o n f o r o u r c o n s i d e r a t i o n c o n c e r n s w h e t h e r p e t i t i o n e r m u s t i n c l u d e i n t e r e s t , p u r s u a n t t o s e c t i o n 7 8 7 2 , a t t r i b u t a b l e t o i n t e r e s t - f r e e l o a n s m a d e t o e n t i t i e s ( a c o r p o r a t i o n a n d t h r e e p a r t n e r s h i p s ) o w n e d i n w h o l e o r p a r t b y i t s s h a r e h o l d e r s . B e f o r e t h e e n a c t m e n t o f s e c t i o n 7 8 7 2 , t h e C o m m i s s i o n e r w a s g e n e r a l l y u n s u c c e s s f u l i n a t t e m p t i n g t o a t t r i b u t e o r i m p u t e i n c o m e f r o m i n t e r e s t - f r e e o r b e l o w - m a r k e t l o a n s . 3 S e e D e a n v . C o m m i s s i o n e r , 3 5 T . C . 1 0 8 3 ( 1 9 6 1 ) ; G r e e n s p u n v . C o m m i s s i o n e r , 7 2 T . C . 9 3 1 ( 1 9 7 9 ) , a f f d . 6 7 0 F . 2 d 1 2 3 ( 9 t h C i r . 1 9 8 2 ) ; S u t t l e v . C o m m i s s i o n e r , 6 2 5 F . 2 d 1 1 2 7 ( 4 t h C i r . 1 9 8 0 ) , a f f g . T . C . M e m o . 1 9 7 8 - 3 9 3 ; M a r t i n v . C o m m i s s i o n e r , 6 4 9 F . 2 d 1 1 3 3 - 8 - ( 5 t h C i r . 1 9 8 1 ) ; B e a t o n v . C o m m i s s i o n e r , 6 6 4 F . 2 d 3 1 5 ( 1 s t C i r . 1 9 8 1 ) , a f f g . T . C . M e m o . 1 9 8 0 - 4 1 3 . C o n g r e s s , i n 1 9 8 4 , a d d r e s s e d t h e s e a n d o t h e r r e l a t e d c o n c e p t s b y e n a c t i n g s e c t i o n 7 8 7 2 . S e e D e f i c i t R e d u c t i o n A c t o f 1 9 8 4 , P u b . L . 9 8 - 3 6 9 , s e c . 1 7 2 ( a ) , 9 8 S t a t . 6 9 9 . T h a t s e c t i o n c o n c e r n s t h e s u b j e c t o f " b e l o w - m a r k e t l o a n s " i n s e v e r a l c o n t e x t s , i n c l u d i n g t h o s e b e t w e e n f a m i l y m e m b e r s , p a r t n e r s h i p / p a r t n e r , e m p l o y e r / e m p l o y e e , c o r p o r a t i o n / s h a r e h o l d e r , a n d o t h e r r e l a t e d - p a r t y c a t e g o r i e s . W e d e s c r i b e d t h e g e n e r a l e f f e c t o f s e c t i o n 7 8 7 2 i n K T A - T a t o r , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 1 0 8 T . C . 1 0 0 , 1 0 1 - 1 0 2 ( 1 9 9 7 ) , a s f o l l o w s : S e c t i o n 7 8 7 2 s e t s f o r t h t h e i n c o m e a n d g i f t t a x t r e a t m e n t f o r c e r t a i n c a t e g o r i e s o f " b e l o w m a r k e t " l o a n s ( i . e . , l o a n s s u b j e c t t o a b e l o w - m a r k e t i n t e r e s t r a t e ) . S e c t i o n 7 8 7 2 r e c h a r a c t e r i z e s a b e l o w - m a r k e t l o a n a s a n a r m ' s - l e n g t h t r a n s a c t i o n i n w h i c h t h e l e n d e r m a d e a l o a n t o t h e b o r r o w e r i n e x c h a n g e f o r a n o t e r e q u i r i n g t h e p a y m e n t o f i n t e r e s t a t a s t a t u t o r y r a t e . A s a r e s u l t , t h e p a r t i e s a r e t r e a t e d a s i f t h e l e n d e r m a d e a t r a n s f e r o f f u n d s t o t h e b o r r o w e r , a n d t h e b o r r o w e r u s e d t h e s e f u n d s t o p a y i n t e r e s t t o t h e l e n d e r . T h e t r a n s f e r t o t h e b o r r o w e r i s t r e a t e d a s a g i f t , d i v i d e n d , c o n t r i b u t i o n o f c a p i t a l , p a y m e n t o f c o m p e n s a t i o n , o r o t h e r p a y m e n t d e p e n d i n g o n t h e s u b s t a n c e o f t h e t r a n s a c t i o n . T h e i n t e r e s t p a y m e n t i s i n c l u d e d i n t h e l e n d e r ' s i n c o m e a n d g e n e r a l l y m a y b e d e d u c t e d b y t h e b o r r o w e r . S e e H . C o n f . R e p t . 9 8 - 8 6 1 , a t 1 0 1 5 ( 1 9 8 4 ) , 1 9 8 4 - 3 C . B . ( V o l . 2 ) 1 , 2 6 9 ; S t a f f o f J o i n t C o m m . o n T a x a t i o n , G e n e r a l E x p l a n a t i o n o f t h e R e v e n u e P r o v i s i o n s o f t h e D e f i c i t R e d u c t i o n A c t o f 1 9 8 4 , a t 5 2 8 - 5 2 9 ( J . C o m m . P r i n t 1 9 8 4 ) . P e t i t i o n e r a d v a n c e s s e v e r a l a r g u m e n t s i n s u p p o r t o f i t s o v e r a l l c o n t e n t i o n t h a t t h e l o a n s i t m a d e d o n o t c o m e w i t h i n t h e p r o v i s i o n s o f s e c t i o n 7 8 7 2 . P e t i t i o n e r c o n t e n d s t h a t i t h a s - 9 - s u f f e r e d b y t h e G o v e r n m e n t ' s 1 5 - y e a r f a i l u r e t o i s s u e f i n a l r e g u l a t i o n s , a l t h o u g h C o n g r e s s , i n t h e 1 9 8 4 s t a t u t e , m a n d a t e d t h a t c e r t a i n l e g i s l a t i v e r e g u l a t i o n s b e p r o m u l g a t e d . P e t i t i o n e r a l s o c o n t e n d s t h a t c a s e p r e c e d e n t , b e f o r e t h e 1 9 8 4 e n a c t m e n t o f s e c t i o n 7 8 7 2 , e s t a b l i s h e d t h a t i m p u t e d i n t e r e s t s h o u l d a p p l y t o a l o a n b y a c o r p o r a t i o n o n l y i f t h e l o a n i s t o a s o l e o r c o n t r o l l i n g s h a r e h o l d e r . I n a d d i t i o n , p e t i t i o n e r c o n t e n d s t h a t s e c t i o n 7 8 7 2 l e g i s l a t i v e h i s t o r y s u p p o r t s i t s c o n t e n t i o n t h a t t h e s e c t i o n i s l i m i t e d t o s i t u a t i o n s i n v o l v i n g c o n t r o l l i n g s h a r e h o l d e r s . T h e b e l o w - m a r k e t l o a n p r o v i s i o n s o f s e c t i o n 7 8 7 2 a p p l y , a m o n g o t h e r c i r c u m s t a n c e s , t o " A n y b e l o w - m a r k e t l o a n d i r e c t l y o r i n d i r e c t l y b e t w e e n a c o r p o r a t i o n a n d a n y s h a r e h o l d e r o f s u c h c o r p o r a t i o n . " S e c . 7 8 7 2 ( c ) ( 1 ) ( C ) . I n t h a t r e s p e c t , p e t i t i o n e r r e a d s s e c t i o n 7 8 7 2 a s r e f e r r i n g t o a l o a n b y a c o r p o r a t i o n t o i t s m a j o r i t y o r c o n t r o l l i n g s h a r e h o l d e r o r t o a l o a n b y a c o r p o r a t i o n t o a n e n t i t y i n w h i c h o n e o f t h e l e n d i n g c o r p o r a t i o n ' s s h a r e h o l d e r s o w n s a m a j o r i t y i n t e r e s t . P e t i t i o n e r r e l i e s o n t h e f a c t , i n t h i s c a s e , t h a t t h e r e i s n o o n e i n d i v i d u a l w i t h a m a j o r i t y o f i t s s h a r e s o r w h o i s a c o n t r o l l i n g s h a r e h o l d e r o f p e t i t i o n e r . P e t i t i o n e r a l s o r e l i e s o n t h e f a c t t h a t n o i n d i v i d u a l s h a r e h o l d e r o f p e t i t i o n e r h a d a m a j o r i t y o r c o n t r o l l i n g i n t e r e s t i n a n y o f t h e e n t i t i e s t o w h i c h " i n d i r e c t " - 1 0 - 4 P e t i t i o n e r ' s a r g u m e n t i s o b s c u r e i n t h a t n o e x p l a n a t i o n i s p r o v i d e d a s t o h o w t h e i s s u a n c e o f t h e f i n a l r e g u l a t i o n s w o u l d h a v e p r o v i d e d a b e t t e r s i t u a t i o n f o r p e t i t i o n e r o r c h a n g e d t h e o u t c o m e o f t h i s c a s e . I t i s m o r e l i k e l y t h a n n o t t h a t r e s p o n d e n t ' s l i t i g a t i n g p o s i t i o n a n d r e g u l a t i o n ( s ) w o u l d h a v e b e e n e q u i v a l e n t s . P e t i t i o n e r ' s c o n c e r n a b o u t t h e a b s e n c e o f f i n a l r e g u l a t i o n s i s a l s o l e s s c o m p e l l i n g w h e r e , a s h e r e , s o m e g u i d a n c e w a s p r o v i d e d b y t h e i s s u a n c e o f p r o p o s e d r e g u l a t i o n s . l o a n s w e r e m a d e . W e c o n s i d e r e a c h o f p e t i t i o n e r ' s c o n t e n t i o n s s e p a r a t e l y . T h e F a i l u r e T o I s s u e F i n a l R e g u l a t i o n s - - P e t i t i o n e r c o n t e n d s t h a t t h e G o v e r n m e n t ' s f a i l u r e , f o r a l m o s t 1 5 y e a r s , t o i s s u e f i n a l o r p e r m a n e n t r e g u l a t i o n s a s m a n d a t e d b y C o n g r e s s i n s e c t i o n 7 8 7 2 ( h ) ( 1 ) w a s t o p e t i t i o n e r ' s d e t r i m e n t . 4 T h a t s e c t i o n c o n t a i n s t h e r e q u i r e m e n t t h a t t h e S e c r e t a r y p r e s c r i b e r e g u l a t i o n s i n s e v e r a l b r o a d a r e a s , i n c l u d i n g f o r t h e p u r p o s e o f a s s u r i n g t h a t t h e p o s i t i o n s o f t h e b o r r o w e r a n d l e n d e r a r e c o n s i s t e n t a s t o t h e a p p l i c a t i o n ( o r n o n a p p l i c a t i o n ) o f * * * [ s e c t i o n 7 8 7 2 ] a n d * * * e x e m p t i n g * * * t r a n s a c t i o n s t h e i n t e r e s t a r r a n g e m e n t s o f w h i c h h a v e n o s i g n i f i c a n t e f f e c t o n a n y F e d e r a l t a x l i a b i l i t y o f t h e l e n d e r o r t h e b o r r o w e r . S e c . 7 8 7 2 ( h ) ( 1 ) ( B ) a n d ( C ) . P e t i t i o n e r c o n t e n d s t h a t i f f i n a l r e g u l a t i o n s h a d b e e n p r o m u l g a t e d , i t w o u l d h a v e b e e n t o i t s b e n e f i t . P e t i t i o n e r , h o w e v e r , h a s n o t i d e n t i f i e d a n y p a r t i c u l a r b e n e f i t t h a t w o u l d h a v e b e e n c o n f e r r e d , t h e s u b s t a n c e o f a n y r e g u l a t i o n s e n v i s i o n e d b y p e t i t i o n e r , o r t h e r e a s o n ( s ) f o r s u c h r e g u l a t i o n s . T h e C o m m i s s i o n e r , d u r i n g 1 9 8 5 a n d b e f o r e t h e t i m e t h e l o a n s h e r e i n w e r e m a d e , p u b l i s h e d p r o p o s e d r e g u l a t i o n s . S e e s e c s . - 1 1 - 1 . 7 8 7 2 - 1 t h r o u g h 1 . 7 8 7 2 - 1 3 , P r o p o s e d I n c o m e T a x R e g s . , 5 0 F e d . R e g . 3 3 5 5 6 - 3 3 5 6 9 ( A u g . 2 0 , 1 9 8 5 ) . T h e C o m m i s s i o n e r a l s o p u b l i s h e d o n e t e m p o r a r y r e g u l a t i o n . S e e s e c . 1 . 7 8 7 2 - 5 T , T e m p o r a r y I n c o m e T a x R e g s . , 5 0 F e d . R e g . 3 3 5 2 1 ( A u g . 2 0 , 1 9 8 5 ) . P e t i t i o n e r c o n t e n d s t h a t t h e p r o p o s e d r e g u l a t i o n s d o n o t h a v e t h e f o r c e a n d e f f e c t o f l a w a n d a r e n o t t o b e g i v e n a n y m o r e d e f e r e n c e t h a n r e s p o n d e n t ' s l i t i g a t i n g p o s i t i o n , c i t i n g K T A - T a t o r , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 1 0 2 - 1 0 3 . T h e p r o p o s e d r e g u l a t i o n s d i d p r o v i d e t a x p a y e r s w i t h g u i d a n c e a s t o t h e C o m m i s s i o n e r ' s s e c t i o n 7 8 7 2 p o s i t i o n r e g a r d i n g c e r t a i n a s p e c t s o f t h e i s s u e s i n t h i s c a s e a n d t h e b r o a d a r e a s C o n g r e s s m a n d a t e d f o r l e g i s l a t i v e r e g u l a t i o n s . W e n o t e t h a t t h e p r o p o s e d a n d t e m p o r a r y r e g u l a t i o n s w e r e p u b l i s h e d s u b s t a n t i a l l y i n a d v a n c e o f t h e m a k i n g o f t h e l o a n s i n q u e s t i o n . I n t h a t r e g a r d , t h e C o m m i s s i o n e r ' s p r o p o s e d a n d t e m p o r a r y r e g u l a t i o n s c o n t a i n e x e m p t i o n s f r o m s e c t i o n 7 8 7 2 , d e m i n i m i s r u l e s , a n d i n t e r p r e t a t i o n s a n d r u l e s r e g a r d i n g b e l o w - m a r k e t l o a n s . T h e p r o p o s e d a n d t e m p o r a r y r e g u l a t i o n s a r e g e n e r a l l y u n f a v o r a b l e t o p e t i t i o n e r ' s p o s i t i o n . A c c o r d i n g l y , i f t h e C o m m i s s i o n e r h a d c o n v e r t e d t h e p r o p o s e d r e g u l a t i o n s t o f i n a l o r p e r m a n e n t s t a t u s , i t w o u l d n o t h a v e b e e n b e n e f i c i a l t o p e t i t i o n e r o r i t s s h a r e h o l d e r s . R e s p o n d e n t h a s s c r u p u l o u s l y a v o i d e d r e l i a n c e u p o n o r r e f e r e n c e t o t h e p r o p o s e d r e g u l a t i o n s . I n r e s p o n s e t o - 1 2 - p e t i t i o n e r ' s c o m p l a i n t a b o u t t h e a b s e n c e o f f i n a l r e g u l a t i o n s , r e s p o n d e n t a r g u e s t h a t t h e s t a t u t e i s c l e a r a n d u n a m b i g u o u s c o n c e r n i n g t h e i s s u e s b e f o r e t h e C o u r t a n d t h a t t h e r e i s n o n e e d t o s e e k i n t e r p r e t a t i o n o r g u i d a n c e f r o m a n y r e g u l a t i o n . I n a d d i t i o n , r e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t t h e s e c t i o n 7 8 7 2 ( h ) a r e a s f o r w h i c h r e g u l a t i o n s w e r e m a n d a t e d a n d w h i c h w e r e r e f e r e n c e d b y p e t i t i o n e r h a v e n o b e a r i n g o n t h e q u e s t i o n s b e f o r e t h e C o u r t . W e f i r s t c o n s i d e r t h e s t a t u t o r y l a n g u a g e i n o u r s e a r c h f o r a n a n s w e r . S e e U n i t e d S t a t e s v . A m e r i c a n T r u c k i n g A s s o c i a t i o n s , I n c . , 3 1 0 U . S . 5 3 4 , 5 4 2 - 5 4 3 ( 1 9 4 0 ) ; H o s p i t a l C o r p . o f A m . v . C o m m i s s i o n e r , 1 0 7 T . C . 1 1 6 , 1 2 8 ( 1 9 9 6 ) . I f t h e l a n g u a g e o f t h e s t a t u t e i s c l e a r , w e n e e d l o o k n o f u r t h e r i n d e c i d i n g i t s m e a n i n g . S e e S u l l i v a n v . S t r o o p , 4 9 6 U . S . 4 7 8 , 4 8 2 ( 1 9 9 0 ) . P e t i t i o n e r ' s C o n t r o l l i n g S h a r e h o l d e r A r g u m e n t - - B e l o w - m a r k e t l o a n s b e t w e e n c o r p o r a t i o n s a n d s h a r e h o l d e r s m a y c o m e w i t h i n t h e p r o v i s i o n o f s e c t i o n 7 8 7 2 . I n p a r t i c u l a r , s e c t i o n 7 8 7 2 ( c ) ( 1 ) ( C ) m a k e s s e c t i o n 7 8 7 2 a p p l i c a b l e t o " A n y b e l o w - m a r k e t l o a n d i r e c t l y o r i n d i r e c t l y b e t w e e n a c o r p o r a t i o n a n d a n y s h a r e h o l d e r o f s u c h c o r p o r a t i o n . " T h e l o a n s i n q u e s t i o n w e r e w i t h o u t i n t e r e s t , a n d , i f t h e o t h e r t h r e s h o l d r e q u i r e m e n t s a r e m e t , t h e l o a n s w o u l d b e s u b j e c t t o s e c t i o n 7 8 7 2 . P e t i t i o n e r ' s p r i m a r y a t t a c k o n r e s p o n d e n t ' s d e t e r m i n a t i o n i s b a s e d o n t h e f a c t t h a t e a c h o f i t s s h a r e h o l d e r s h a s l e s s t h a n a m a j o r i t y o r c o n t r o l l i n g i n t e r e s t i n p e t i t i o n e r a n d t h a t t h e - 1 3 - e n t i t i e s t o w h i c h p e t i t i o n e r m a d e ( i n d i r e c t ) l o a n s w e r e n o t o w n e d e n t i r e l y b y p e t i t i o n e r ' s s h a r e h o l d e r s . I n s u p p o r t o f i t s a p p r o a c h , p e t i t i o n e r f i r s t f o c u s e s o n t h e s t a t u t o r y l a n g u a g e . P e t i t i o n e r a r g u e s t h a t t h e s i n g u l a r u s e o f t h e t e r m " s h a r e h o l d e r " i n t h e p h r a s e " b e t w e e n a c o r p o r a t i o n a n d a n y s h a r e h o l d e r " i s i n t e n d e d t o r e f l e c t t h a t a t t r i b u t i o n r u l e s d o n o t a p p l y . R e s p o n d e n t ' s c o u n s e l , f o r t h e r e c o r d , s t a t e s t h a t t h e r e w a s n o r e l i a n c e o n t h e a t t r i b u t i o n r u l e s o f s e c t i o n s 2 6 7 a n d 3 1 8 i n t h i s c a s e . S e c t i o n 7 8 7 2 d o e s n o t r e q u i r e t h a t a c o r p o r a t e l o a n b e m a d e t o a c o n t r o l l i n g o r m a j o r i t y s h a r e h o l d e r . T h e s t a t u t o r y u s e o f t h e t e r m " a n y " p r e c e d i n g t h e t e r m " s h a r e h o l d e r " w o u l d o b v i a t e t h e n e e d f o r r e s p o n d e n t t o r e l y o n a t t r i b u t i o n r u l e s f o r a p p l i c a t i o n o f s e c t i o n 7 8 7 2 i n c o n n e c t i o n w i t h a t r a n s a c t i o n w i t h a m i n o r i t y s h a r e h o l d e r . P e t i t i o n e r ' s a r g u m e n t c o n c e r n i n g t h e l o a n s m a d e d i r e c t l y t o i t s s h a r e h o l d e r s i s r e f u t e d b y t h e p l a i n l a n g u a g e o f t h e s t a t u t e . A s t o t h e " i n d i r e c t " l o a n s , r e s p o n d e n t ' s a r g u m e n t i s t h a t p e t i t i o n e r ' s s h a r e h o l d e r s a r e m e m b e r s o f t h e s a m e f a m i l y a n d t h a t t h e y , a l o n g w i t h o t h e r f a m i l y m e m b e r s , o w n t h e e n t i t i e s t o w h i c h i n d i r e c t l o a n s w e r e m a d e . I n t h a t r e g a r d , C l a u d T h a r p ( f a t h e r o f t h r e e o f p e t i t i o n e r ' s s h a r e h o l d e r s a n d f a t h e r - i n - l a w o f t h e f o u r t h ) i s t h e o n l y n o n s h a r e h o l d e r w i t h a s u b s t a n t i a l i n t e r e s t i n t h e t w o e n t i t i e s t o w h i c h t h e v a s t m a j o r i t y o f t h e i n d i r e c t l o a n s w e r e e x t e n d e d . - 1 4 - 5 T o t h e c o n t r a r y , t h e C o m m i s s i o n e r w a s u n s u c c e s s f u l i n t h e c o r p o r a t i o n / s h a r e h o l d e r c a s e s f o r r e a s o n s t h a t h a d n o r e l a t i o n s h i p t o t h e n u m b e r o f s h a r e s h e l d b y t h e t a x p a y e r . A l t h o u g h s h a r e o w n e r s h i p m a y h a v e s o m e r e l a t i o n s h i p t o d i v i d e n d a n d c o n s t r u c t i v e d i v i d e n d s i t u a t i o n s , t h a t a s p e c t w a s n o t f o c u s e d u p o n i n t h e l i n e o f c a s e s r e f e r e n c e d b y p e t i t i o n e r . P e t i t i o n e r a l s o a r g u e s t h a t c o u r t h o l d i n g s a d d r e s s i n g " b e l o w - m a r k e t l o a n s " f a c t p a t t e r n s , b o t h b e f o r e a n d a f t e r t h e e n a c t m e n t o f s e c t i o n 7 8 7 2 , c o n c e r n e d m a j o r i t y o r c o n t r o l l i n g s h a r e h o l d e r s . P e t i t i o n e r c o n c l u d e s t h a t t h e s e c a s e s , t h e r e f o r e , s t a n d f o r t h e p r o p o s i t i o n t h a t w i t h o u t c o n t r o l b y a s h a r e h o l d e r t h e r e c a n b e n o i m p u t e d i n t e r e s t . O n t h a t p o i n t , h o w e v e r , i n s o f a r a s i t p e r t a i n s t o t h e l o a n s m a d e d i r e c t l y t o p e t i t i o n e r ' s s h a r e h o l d e r s , t h e t e r m s o f s e c t i o n 7 8 7 2 ( c ) ( 1 ) ( C ) a r e c l e a r ; i . e . , i t a p p l i e s t o l o a n s " b e t w e e n a c o r p o r a t i o n a n d a n y s h a r e h o l d e r " ( e m p h a s i s a d d e d ) . A g a i n , t h e r e i s n o a m b i g u i t y o r r o o m f o r i n t e r p r e t a t i o n o f t h e s t a t u t o r y l a n g u a g e r e g a r d i n g i t s a p p l i c a t i o n t o s h a r e h o l d e r s w h o a r e n o t c o n t r o l l i n g o r m a j o r i t y s h a r e h o l d e r s . I t a p p e a r s , t o s o m e e x t e n t , t h a t s e c t i o n 7 8 7 2 w a s e n a c t e d i n r e s p o n s e t o t h e c a s e s t h a t p e t i t i o n e r h a s r e l i e d u p o n a n d i n w h i c h t h e C o m m i s s i o n e r w a s g e n e r a l l y u n s u c c e s s f u l i n p u r s u i n g b e l o w - m a r k e t l o a n s i t u a t i o n s . I n a d d i t i o n , t h e p r e - a n d p o s t - e n a c t m e n t o p i n i o n s , a l t h o u g h t h e y i n v o l v e c o n t r o l l i n g s h a r e h o l d e r f a c t p a t t e r n s , d o n o t r e f l e c t a n y c o n s i d e r a t i o n o f a t h r e s h o l d r e q u i r e m e n t t h a t b e l o w - m a r k e t l o a n s b e m a d e t o a m a j o r i t y s h a r e h o l d e r . 5 F i n a l l y , - 1 5 - p e t i t i o n e r d i d n o t p r o v i d e a r e a s o n w h y C o n g r e s s w o u l d h a v e i n t e n d e d t h a t t h e p r o v i s i o n s o f s e c t i o n 7 8 7 2 b e l i m i t e d t o l o a n s m a d e t o a m a j o r i t y s h a r e h o l d e r . T o t h e c o n t r a r y , i t a p p e a r s t h a t C o n g r e s s d i d n o t i n t e n d t o l i m i t t h e f o c u s o f s e c t i o n 7 8 7 2 t o l o a n t r a n s a c t i o n s b e t w e e n c o n t r o l l e d e n t i t i e s . S e c t i o n 7 8 7 2 a d d r e s s e s b e l o w - m a r k e t l o a n s i n s e v e r a l s e t t i n g s w h e r e t h e r e i s n o o w n e r s h i p o r c o n t r o l f a c t o r w h a t s o e v e r ; i . e . , e m p l o y e r / e m p l o y e e a n d i n d e p e n d e n t c o n t r a c t o r / c l i e n t . T h e i n t e n t a n d c o n t e x t o f s e c t i o n 7 8 7 2 i s n o t l i m i t e d t o s i t u a t i o n s w h e r e t h e r e i s c o n t r o l b e t w e e n t h e l e n d e r a n d t h e b o r r o w e r o r c o n t r o l o v e r t h e u l t i m a t e b o r r o w i n g e n t i t y i n " i n d i r e c t " l o a n s i t u a t i o n s . T h i s g e n e r a l a b s e n c e o f a c o n t r o l r e q u i r e m e n t i s b o l s t e r e d b y t h e s p e c i f i c l a n g u a g e o f s e c t i o n 7 8 7 2 ( c ) ( 1 ) ( C ) c a u s i n g t h e s t a t u t e t o a p p l y t o " a n y s h a r e h o l d e r " . P e t i t i o n e r a l s o r e f e r s t o a p o r t i o n o f H . C o n f . R e p t . 9 8 - 8 6 1 ( 1 9 8 4 ) , 1 9 8 4 - 3 C . B . ( V o l . 2 ) 1 ( l e g i s l a t i v e h i s t o r y f o r s e c t i o n 7 8 7 2 ) , i n s u p p o r t o f i t s p o s i t i o n t h a t C o n g r e s s i n t e n d e d t o l i m i t c o r p o r a t e s e c t i o n 7 8 7 2 l o a n s t o s i t u a t i o n s i n v o l v i n g c o n t r o l l i n g s h a r e h o l d e r s . A s p a r t o f a p a r a g r a p h e x p l a i n i n g " F a m i l y l o a n s a n d n o n - f a m i l y d e m a n d l o a n s " , t h e H o u s e r e p o r t c o n t a i n s t h e f o l l o w i n g s t a t e m e n t : I n t h e c a s e o f a d e m a n d l o a n f r o m a c l o s e l y h e l d c o r p o r a t i o n t o a c o n t r o l l i n g s h a r e h o l d e r , t h e t r a n s f e r w o u l d b e t r e a t e d a s a d i s t r i b u t i o n w i t h r e s p e c t t o t h e s t o c k o f t h e d i s t r i b u t i n g c o r p o r a t i o n a n d b e t a x e d t o t h e s h a r e h o l d e r a s a d i v i d e n d t o t h e e x t e n t o f t h e - 1 6 - d i s t r i b u t i n g c o r p o r a t i o n ' s e a r n i n g s a n d p r o f i t s u n d e r s e c t i o n 3 0 1 . H . C o n f . R e p t . 9 8 - 8 6 1 , s u p r a a t 1 0 1 3 , 1 9 8 4 - 3 C . B . ( V o l . 2 ) a t 2 6 7 . P e t i t i o n e r ' s q u o t a t i o n f r o m t h e H o u s e r e p o r t i s n o t c o m p e l l i n g b e c a u s e i t i s t a k e n o u t o f c o n t e x t a n d a p p e a r s t o b e a n e x a m p l e o f t h e a p p l i c a t i o n o f s e c t i o n 7 8 7 2 i n a c o r p o r a t e s e t t i n g i n v o l v i n g a d e m a n d n o t e . T h e a b o v e - q u o t e d H o u s e r e p o r t l a n g u a g e i s n o t d e s i g n e d t o l i m i t t h e a p p l i c a t i o n o f s e c t i o n 7 8 7 2 t o s i t u a t i o n s i n v o l v i n g c o n t r o l l i n g s h a r e h o l d e r s . T h e r e f e r e n c e t o " a c o n t r o l l i n g s h a r e h o l d e r " m a y a l s o r e l a t e t o t h e c o r r e s p o n d i n g " d i v i d e n d " m e n t i o n e d l a t e r i n t h e q u o t e d s e n t e n c e . M o r e i m p o r t a n t l y , t h e s t a t u t o r y l a n g u a g e " a n y s h a r e h o l d e r " i s c l e a r , w i t h o u t l i m i t a t i o n , a n d u n a m b i g u o u s , a n d t h e r e i s n o n e e d t o s e e k o u t t h e l e g i s l a t i v e i n t e n t i n t h e u n d e r l y i n g l e g i s l a t i v e h i s t o r y . T h e p o r t i o n o f t h e l e g i s l a t i v e h i s t o r y r e l i e d o n b y p e t i t i o n e r i s a l s o f a r f r o m b e i n g d i r e c t l y o n p o i n t o r p r o b a t i v e i n s u p p o r t o f p e t i t i o n e r ' s p o s i t i o n . A c c o r d i n g l y , w e h o l d t h a t s e c t i o n 7 8 7 2 m a y a p p l y t o a l o a n t o a m a j o r i t y o r a m i n o r i t y s h a r e h o l d e r . P e t i t i o n e r ' s I n d i r e c t L o a n A r g u m e n t - - W e n e x t c o n s i d e r p e t i t i o n e r ' s a r g u m e n t s t h a t s e c t i o n 7 8 7 2 s h o u l d n o t a p p l y t o t h e " i n d i r e c t l o a n " s i t u a t i o n s . P e t i t i o n e r d e c l a r e s t h a t 7 o f t h e 1 0 l o a n s i n q u e s t i o n w e r e " i n d i r e c t " ( n o t m a d e d i r e c t l y t o s h a r e h o l d e r s ) a n d d o n o t c o m e w i t h i n t h e p u r v i e w o f s e c t i o n 7 8 7 2 . - 1 7 - M o r e p a r t i c u l a r l y , p e t i t i o n e r c o n t e n d s t h a t t h e " i n d i r e c t l o a n s " w e r e m a d e b y p e t i t i o n e r t o p a r t n e r s h i p s o r e n t i t i e s i n w h i c h n o n e o f p e t i t i o n e r ' s s h a r e h o l d e r s i n d i v i d u a l l y h e l d a c o n t r o l l i n g i n t e r e s t . F i n a l l y , p e t i t i o n e r p o i n t s o u t t h a t s o m e o f t h e p a r t n e r s o r o w n e r s o f t h e e n t i t i e s t h a t r e c e i v e d l o a n s w e r e n o t s h a r e h o l d e r s o f p e t i t i o n e r . T h e s p e c i f i c c o n c e r n r a i s e d b y p e t i t i o n e r ' s a r g u m e n t s f o c u s e s u p o n p e t i t i o n e r ' s s h a r e h o l d e r s ' p a r t i a l i n t e r e s t i n t h e e n t i t y t h a t r e c e i v e s t h e b e n e f i t o f t h e b e l o w - m a r k e t l o a n a n d i n t h e r e c e i v i n g e n t i t y . A l t h o u g h t h e b o r r o w i n g e n t i t y r e c e i v e s t h e f u l l b e n e f i t o f t h e i n d i r e c t l o a n , p e t i t i o n e r ' s s h a r e h o l d e r ( s ) a r e e a c h o n l y p a r t i a l l y b e n e f i t e d b y t h e l o a n b e c a u s e o f t h e i r l e s s t h a n c o m p l e t e o w n e r s h i p o f t h e b o r r o w i n g e n t i t y . A n a d j u n c t q u e s t i o n c o n c e r n s t h e t r e a t m e n t o f a n o n s h a r e h o l d e r o f p e t i t i o n e r w h o m a y b e b e n e f i t e d b e c a u s e o f h i s o w n e r s h i p i n t e r e s t i n t h e b o r r o w i n g e n t i t y . T h e s t a t u t e i n c l u d e s " A n y b e l o w - m a r k e t l o a n d i r e c t l y o r i n d i r e c t l y b e t w e e n a c o r p o r a t i o n a n d a n y s h a r e h o l d e r o f s u c h c o r p o r a t i o n . " S e c . 7 8 7 2 ( c ) ( 1 ) ( C ) . I n d i r e c t l o a n s a r e i n c l u d a b l e , b u t t h e s t a t u t e d o e s n o t s p e c i f i c a l l y a d d r e s s t h e p o s s i b i l i t y t h a t i n d i r e c t l o a n s m a y u l t i m a t e l y b e n e f i t a p e r s o n o r e n t i t y o t h e r t h a n a s h a r e h o l d e r o r t h a t t h e s h a r e h o l d e r m a y u l t i m a t e l y r e c e i v e l e s s b e n e f i t t h a n t h e f u l l a m o u n t l e n t . T h e p r o p o s e d r e g u l a t i o n s g e n e r a l l y a d d r e s s i n d i r e c t l o a n s b y - 1 8 - 6 T h e r e m a i n d e r o f t h e p r o p o s e d r e g u l a t i o n s c o n c e r n i n g i n d i r e c t l o a n s c o n t a i n s s o m e e x a m p l e s a n d f o c u s e s o n t h e f o l l o w i n g s i t u a t i o n s : ( 1 ) A p p l y i n g s e c . 7 8 7 2 s e p a r a t e l y t o e a c h d e e m e d l o a n , a n d ( 2 ) d e a l i n g w i t h c i r c u m s t a n c e s w h e r e i n t e r m e d i a r i e s a r e u s e d t o " a v o i d t h e a p p l i c a t i o n o f s e c t i o n 7 8 7 2 ( c ) ( 1 ) ( A ) , ( B ) , o r ( C ) " . S e c . 1 . 7 8 7 2 - 4 g ( 2 ) , P r o p o s e d I n c o m e T a x R e g s . , 5 0 F e d . R e g . 3 5 5 6 1 ( A u g . 2 0 , 1 9 8 5 ) . [ r e s t r u c t u r i n g t h e m ] a s t w o o r m o r e s u c c e s s i v e b e l o w - m a r k e t l o a n s ( " d e e m e d l o a n s " ) * * * , a s f o l l o w s : ( i ) A d e e m e d b e l o w - m a r k e t l o a n m a d e b y t h e n a m e d l e n d e r t o t h e i n d i r e c t p a r t i c i p a n t [ e . g . , a s h a r e h o l d e r o f t h e l e n d e r ] ; a n d ( i i ) A d e e m e d b e l o w - m a r k e t l o a n m a d e b y t h e i n d i r e c t p a r t i c i p a n t t o t h e b o r r o w e r [ t h i r d p a r t y o r n o n s h a r e h o l d e r ] . S e c . 1 . 7 8 7 2 - 4 ( g ) ( 1 ) ( i ) a n d ( i i ) , P r o p o s e d I n c o m e T a x R e g s . , 5 0 F e d . R e g . 3 3 5 6 1 ( A u g . 2 0 , 1 9 8 5 ) . W h e r e o n e c o r p o r a t i o n m a k e s a l o a n t o a n o t h e r u n d e r c o m m o n c o n t r o l , t h e p r o p o s e d r e g u l a t i o n s r e s t r u c t u r e i t a s a l o a n f r o m t h e l e n d i n g c o r p o r a t i o n t o i t s p a r e n t f o l l o w e d b y a l o a n f r o m t h e p a r e n t t o t h e b o r r o w i n g e n t i t y . T h u s t h e p r o p o s e d r e g u l a t i o n s t r e a t t h e e n t i r e l o a n a s b e i n g m a d e f i r s t t o t h e s h a r e h o l d e r ( s ) o f t h e l e n d e r . T h e p r o p o s e d r e g u l a t i o n s d o n o t d i r e c t l y a d d r e s s t h e q u e s t i o n s , r a i s e d b y p e t i t i o n e r , c o n c e r n i n g w h e t h e r a n o n s h a r e h o l d e r w o u l d b e s u b j e c t t o s e c t i o n 7 8 7 2 u n d e r t h e f a c t s b e f o r e u s o r h o w t h e n o n s h a r e h o l d e r w o u l d b e t r e a t e d i n c o n n e c t i o n w i t h a n y b e n e f i t r e c e i v e d f r o m t h e r e c e i p t o f a b e l o w - m a r k e t l o a n b y t h e b o r r o w i n g e n t i t y . 6 A l t h o u g h t h o s e q u e s t i o n s a r e r a i s e d a n d a r g u e d b y p e t i t i o n e r , w e d o n o t h a v e b e f o r e u s - 1 9 - q u e s t i o n s a b o u t h o w t h e s h a r e h o l d e r s o r n o n s h a r e h o l d e r s a r e i n d i v i d u a l l y t a x e d . H e r e , w e h a v e j u r i s d i c t i o n s o l e l y o v e r w h e t h e r p e t i t i o n e r , a c o r p o r a t i o n , i s s u b j e c t t o s e c t i o n 7 8 7 2 a n d w h e t h e r i m p u t e d i n t e r e s t a r i s e s f r o m t h e i n t e r e s t - f r e e l o a n s i t m a d e t o i t s s h a r e h o l d e r s a n d t h e r e l a t e d e n t i t i e s . P e t i t i o n e r , h o w e v e r , i s c o n t e n d i n g t h a t d i s t o r t i o n i s c a u s e d b y t h e a p p l i c a t i o n o f s e c t i o n 7 8 7 2 t o s i t u a t i o n s w h e r e a c o r p o r a t i o n m a k e s l o a n s t o a n e n t i t y i n w h i c h b o t h s h a r e h o l d e r s a n d n o n s h a r e h o l d e r s o f t h e l e n d i n g c o r p o r a t i o n h a v e o w n e r s h i p i n t e r e s t s . P e t i t i o n e r e x p l a i n s t h a t C l a u d T h a r p , w h o o w n e d n o s h a r e s i n t h e l e n d i n g c o r p o r a t i o n ( p e t i t i o n e r ) , d i d o w n 2 0 p e r c e n t o f t h e T h a r p F a r m s P a r t n e r s h i p a n d 2 5 p e r c e n t o f T h a r p E n t e r p r i s e s P a r t n e r s h i p , e n t i t i e s t h a t r e c e i v e d m o s t o f t h e p r o c e e d s o f t h e i n d i r e c t b e l o w - m a r k e t l o a n s . P e t i t i o n e r ' s a r g u m e n t c o n t a i n s t h e i m p l i c a t i o n t h a t r e s p o n d e n t w o u l d b e u n a b l e t o m a k e d i v i d e n d i n c o m e a d j u s t m e n t s t o a l l p a r t i c i p a n t s i n t h e e n t i t y t o w h i c h i n d i r e c t l o a n s a r e m a d e . P e t i t i o n e r t h e o r i z e s t h a t r e s p o n d e n t ' s a l l e g e d i n a b i l i t y s h o u l d p r e c l u d e r e s p o n d e n t f r o m d e t e r m i n i n g t h a t t h e l e n d i n g c o r p o r a t i o n h a d i n c o m e a t t r i b u t a b l e t o t h e b e l o w - m a r k e t i n t e r e s t . P e t i t i o n e r ' s p o s i t i o n i s s o m e w h a t m y o p i c b e c a u s e s e c t i o n 7 8 7 2 i s n o t l i m i t e d t o t r a n s a c t i o n s b e t w e e n c o r p o r a t i o n s a n d s h a r e h o l d e r s . I t m a y r e s u l t i n b e l o w - m a r k e t l o a n s b e i n g t r e a t e d i n p a r t a s g i f t s , d i v i d e n d s , c o n t r i b u t i o n s o f c a p i t a l , p a y m e n t s o f c o m p e n s a t i o n , o r - 2 0 - s o m e o t h e r t y p e o f p a y m e n t , d e p e n d i n g o n t h e s u b s t a n c e o f t h e t r a n s a c t i o n . A c c o r d i n g l y , t h e r e w o u l d b e n o l a c k o f c o n t i n u i t y w h e r e a n i n d i r e c t b e l o w - m a r k e t l o a n w a s m a d e b y a c o r p o r a t i o n t o a n e n t i t y t h a t w a s o w n e d b y t h e l e n d e r ' s s h a r e h o l d e r s a n d n o n s h a r e h o l d e r s o f t h e b o r r o w i n g c o r p o r a t i o n . I n t h a t s a m e v e i n , r e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t t h e r e i s n o s t a t u t o r y p r e r e q u i s i t e t h a t a c o r r e s p o n d i n g o r c o r r e l a t i v e a d j u s t m e n t b e m a d e t o t h e t a x o f a h y p o t h e t i c a l b o r r o w e r b e f o r e m a k i n g a n a d j u s t m e n t t o t h e t a x o f t h e l e n d e r . A l t h o u g h r e s p o n d e n t s t a t e s t h a t h e i s a b l e t o d e t e r m i n e a n a d j u s t m e n t w i t h r e s p e c t t o p e t i t i o n e r ' s s h a r e h o l d e r s , h e c o n t e n d s t h a t h i s f a i l u r e t o d o s o w o u l d n o t n e c e s s a r i l y p r e c l u d e a d e t e r m i n a t i o n w i t h r e s p e c t t o p e t i t i o n e r ' s t a x e s . I n s u p p o r t o f t h i s c o n t e n t i o n , r e s p o n d e n t r e l i e s o n a n e x p l a n a t i o n i n K T A - T a t o r , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 1 0 8 T . C . a t 1 0 6 - 1 0 7 , t h a t d i v i d e n d i n c o m e d e t e r m i n e d b y t h e C o m m i s s i o n e r m a y b e o f f s e t b y t h e s h a r e h o l d e r ' s i n t e r e s t d e d u c t i o n s , b u t t h e l e n d i n g c o r p o r a t i o n w o u l d n o t b e e n t i t l e d t o a c o r r e s p o n d i n g d e d u c t i o n a t t r i b u t a b l e t o t h e d e e m e d d i v i d e n d d i s t r i b u t i o n a g a i n s t i t s i m p u t e d i n t e r e s t i n c o m e . A l t h o u g h t h e h o l d i n g o f K T A - T a t o r , I n c . h a s n o d i r e c t b e a r i n g o n t h e q u e s t i o n s i n v o l v i n g " i n d i r e c t " l o a n s , t h e d i s c u s s i o n i n t h a t c a s e i l l u s t r a t e s t h a t o n e p a r t y t o a b e l o w - m a r k e t l o a n m a y e n d u p w i t h a t a x l i a b i l i t y , a n d t h e o t h e r m a y i n c u r n o n e t t a x e f f e c t . T h a t , h o w e v e r , d o e s n o t s p e c i f i c a l l y f o c u s o n t h e q u e s t i o n o f - 2 1 - w h a t i s m e a n t b y " c o n s i s t e n c y " b e t w e e n t h e l e n d e r a n d t h e b o r r o w e r . I n s e c t i o n 7 8 7 2 ( h ) ( 1 ) ( B ) , t h e S e c r e t a r y w a s m a n d a t e d t o p r e s c r i b e " r e g u l a t i o n s f o r t h e p u r p o s e o f a s s u r i n g t h a t t h e p o s i t i o n s o f t h e b o r r o w e r a n d l e n d e r a r e c o n s i s t e n t a s t o t h e a p p l i c a t i o n ( o r n o n a p p l i c a t i o n ) o f t h i s s e c t i o n " . W e d o n o t r e a d t h a t l a n g u a g e a s r e q u i r i n g r e g u l a t i o n s t h a t p r o v i d e f o r c o r r e l a t i v e o r n u m e r i c a l l y c o r r e s p o n d i n g a d j u s t m e n t s b e t w e e n a l e n d e r a n d a b o r r o w e r . W e u n d e r s t a n d t h a t l a n g u a g e t o c a l l f o r r e g u l a t i o n s t h a t e n s u r e t h a t b o t h p a r t i e s t o t h e t r a n s a c t i o n w o u l d o r w o u l d n o t b e s u b j e c t t o t h e e f f e c t o f s e c t i o n 7 8 7 2 . S o , f o r e x a m p l e , i f i t w e r e d e t e r m i n e d t h a t a n e m p l o y e r m a d e a b e l o w - m a r k e t l o a n t o a n o n s h a r e h o l d e r e m p l o y e e u n d e r s e c t i o n 7 8 7 2 , t o b e c o n s i s t e n t , t h e C o m m i s s i o n e r w o u l d b e r e q u i r e d t o c o n s i s t e n t l y t r e a t b o t h t h e e m p l o y e e a n d t h e e m p l o y e r a s s u b j e c t t o t h e p r o v i s i o n s o f s e c t i o n 7 8 7 2 . T r e a t i n g t h e m c o n s i s t e n t l y m a y r e q u i r e t h e C o m m i s s i o n e r t o p e r m i t a p p r o p r i a t e d e d u c t i o n s t o a p a r t y t o a l o a n t r a n s a c t i o n a s t h o u g h t h e i n t e r e s t h a d a c t u a l l y b e e n p a i d . I f , h o w e v e r , t h e C o m m i s s i o n e r w a s b a r r e d f r o m t r e a t i n g o n e o f t h e p a r t i e s t o t h e l o a n c o n s i s t e n t l y b e c a u s e o f t h e e x p i r a t i o n o f t h e p e r i o d f o r a s s e s s m e n t , t h a t w o u l d n o t - 2 2 - 7 T h e r e c o r d d o e s n o t r e v e a l w h e t h e r r e s p o n d e n t m a d e " c o n s i s t e n t " o r a n y d e t e r m i n a t i o n s w i t h r e s p e c t t o s h a r e h o l d e r s o r n o n s h a r e h o l d e r s o r w h e t h e r r e s p o n d e n t i s c u r r e n t l y l i m i t e d i n h i s a b i l i t y t o d o s o . P e t i t i o n e r m e r e l y a r g u e s , i n t h e a b s t r a c t , t h a t r e s p o n d e n t s h o u l d n o t b e p e r m i t t e d t o m a k e t h e d e t e r m i n a t i o n i n t h i s c a s e w i t h o u t m a k i n g o n e f o r t h e s h a r e h o l d e r s o r p e r h a p s o t h e r s . I f r e s p o n d e n t h a s n o t a l r e a d y d o n e s o , w e d o n o t b e l i e v e t h a t p e t i t i o n e r ' s s h a r e h o l d e r s a r e i n v i t i n g r e s p o n d e n t t o m a k e d e f i c i e n c y d e t e r m i n a t i o n s a g a i n s t t h e m u n d e r s e c . 7 8 7 2 . p r e c l u d e t h e d e t e r m i n a t i o n o f a p p r o p r i a t e i n c o m e o r d e d u c t i o n s f o r a t a x p a y e r w h o s e p e r i o d f o r a s s e s s m e n t r e m a i n e d o p e n . 7 P e t i t i o n e r ' s a r g u m e n t a l s o r a i s e s t h e a d j u n c t q u e s t i o n o f w h e t h e r r e s p o n d e n t ' s i n a b i l i t y t o m a k e a d j u s t m e n t s t o n o n s h a r e h o l d e r s o f t h e b o r r o w i n g e n t i t i e s h a s a n y e f f e c t o n t h e a p p l i c a t i o n o f s e c t i o n 7 8 7 2 . W i t h r e s p e c t t o t h e s e q u e s t i o n s , t h e s t a t u t o r y l a n g u a g e a p p l y i n g s e c t i o n 7 8 7 2 d i r e c t l y o r i n d i r e c t l y t o l o a n s o r t o a n y s h a r e h o l d e r d o e s a p p e a r t o a n s w e r q u e s t i o n s o f w h e t h e r t h e s t a t u t e a p p l i e s t o i n d i r e c t l o a n s i n v o l v i n g n o n s h a r e h o l d e r s . T h i s i s a s i t u a t i o n w h e r e t h e i s s u a n c e o f f i n a l r e g u l a t i o n s m i g h t h a v e b e e n h e l p f u l t o a d d r e s s t h e t a x e f f e c t o f t h e b e l o w - m a r k e t l o a n s o n t h e r e c i p i e n t s , b u t t h e t a x a b i l i t y w i t h r e s p e c t t o t h e l e n d e r i s a d e q u a t e l y s e t o u t i n t h e s t a t u t e . B e c a u s e s e c t i o n 7 8 7 2 i s t o b e a p p l i e d t o a l o a n m a d e " d i r e c t l y o r i n d i r e c t l y " b e t w e e n a c o r p o r a t i o n a n d a n y s h a r e h o l d e r o f t h e c o r p o r a t i o n , w e f i n d t h e o r d e r i n g a p p r o a c h u s e d i n t h e p r o p o s e d r e g u l a t i o n s t o b e a n e f f e c t i v e w a y t o a d d r e s s t h e i s s u e w e c o n s i d e r h e r e . U n d e r t h e p r o p o s e d - 2 3 - 8 T h e p r o p o s e d r e g u l a t i o n r e s t r u c t u r e s i n d i r e c t l o a n s i n t o s e p a r a t e l o a n s a s f o l l o w s : " ( i ) A d e e m e d b e l o w - m a r k e t l o a n m a d e b y t h e n a m e d l e n d e r t o t h e i n d i r e c t p a r t i c i p a n t ; a n d ( i i ) A d e e m e d b e l o w - m a r k e t l o a n m a d e b y t h e i n d i r e c t p a r t i c i p a n t t o t h e b o r r o w e r . " S e c . 1 . 7 8 7 2 - 4 ( g ) ( 1 ) ( i ) a n d ( i i ) , P r o p o s e d I n c o m e T a x R e g s . , 5 0 F e d . R e g . 3 5 5 6 1 ( A u g . 2 0 , 1 9 8 5 ) . r e g u l a t i o n s , i n d i r e c t l o a n s a r e t r e a t e d a s f r o m t h e l e n d e r t o t h e i n d i r e c t p a r t i c i p a n t a n d t h e n t o t h e b o r r o w e r . 8 T h a t i s o n e l o g i c a l m e t h o d t o d e t e r m i n e t h e e f f e c t o f t h e b e l o w - m a r k e t l o a n s o n a l l t h e p a r t i c i p a n t s a n d t o t r e a t d i r e c t a n d i n d i r e c t l o a n s s i m i l a r l y . I n t h i s s e t t i n g , t h e l o a n s a r e b e i n g m a d e b y a f a m i l y - o w n e d c o r p o r a t i o n i n d i r e c t l y t o s h a r e h o l d e r s t h r o u g h f a m i l y - o w n e d e n t i t i e s . T h e a b i l i t y t o m a k e s u c h l o a n s d e p e n d s o n p e t i t i o n e r ' s s h a r e h o l d e r ( s ) , a n d s o t h e w h o l e a m o u n t o f t h e l o a n i s f i r s t a t t r i b u t a b l e t o t h e s h a r e h o l d e r s ' r e l a t i o n s h i p w i t h t h e l e n d e r . A f t e r t h a t p o i n t , t h e f l o w f r o m t h e l e n d e r ' s s h a r e h o l d e r s t o o t h e r s , w h e t h e r p a r t n e r s , n o n s h a r e h o l d e r s , o r s o m e o t h e r r e l a t i o n s h i p , w o u l d b e s u b j e c t t o s e c t i o n 7 8 7 2 o n l y i f t h a t t r a n s a c t i o n c a m e w i t h i n t h e s t a t u t o r y a m b i t . T h e e f f e c t a n d h a n d l i n g o f a n y s e p a r a t e l y h y p o t h e c a t e d l o a n s a f t e r t h o s e c o n s i d e r e d t o t h e l e n d e r ' s s h a r e h o l d e r s p r e s e n t a m o r e c o m p l e x q u e s t i o n t h a t w o u l d b e b e t t e r a d d r e s s e d i n r e g u l a t i o n s a n d i s o n e w e n e e d n o t a d d r e s s h e r e . W e r e c o g n i z e t h a t t h e r e c o u l d b e s o m e q u e s t i o n s a b o u t t h e a m o u n t o f a n y d i v i d e n d t o t h e s h a r e h o l d e r ( s ) i n a n i n d i r e c t l o a n s i t u a t i o n , e s p e c i a l l y w h e r e t h e b o r r o w i n g e n t i t y d o e s n o t - 2 4 - c o m p r i s e s o l e l y s h a r e h o l d e r s . W e n e e d n o t a n s w e r t h o s e q u e s t i o n s i n t h i s s e t t i n g , h o w e v e r , b e c a u s e w e a r e a b l e t o d e a l w i t h t h e e n t i r e l o a n f r o m t h e c o r p o r a t i o n t o t h e s h a r e h o l d e r w i t h i n t h e s t a t u t o r y f r a m e w o r k a n d w i t h o u t r e f e r e n c e t o a n y r e g u l a t i o n . T o t h e e x t e n t t h a t T h a r p f a m i l y m e m b e r s w h o w e r e n o t s h a r e h o l d e r s r e c e i v e d s o m e b e n e f i t f r o m t h e b e l o w - m a r k e t l o a n s , t h e y d i d s o o n l y b e c a u s e t h e l e n d e r ' s s h a r e h o l d e r s ( w h o w e r e a l s o T h a r p f a m i l y m e m b e r s ) m a d e t h e d e c i s i o n o r c h o i c e t h a t t h e y s o b e n e f i t . A l s o , b e c a u s e o f o u r h o l d i n g o n t h e o r d e r i n g o f t h e i n d i r e c t l o a n s , a n y b e n e f i t r e c e i v e d b y n o n s h a r e h o l d e r s w o u l d h a v e b e e n r e c e i v e d f r o m p e t i t i o n e r ' s s h a r e h o l d e r s . P a r t s o f s e c t i o n 7 8 7 2 ( o t h e r t h a n t h e o n e a d d r e s s i n g c o r p o r a t i o n s a n d s h a r e h o l d e r s ) c o n c e r n b e l o w - m a r k e t l o a n s i n s e v e r a l t y p e s o f s i t u a t i o n s . N o n e o f t h e v a r i o u s s e c t i o n 7 8 7 2 a p p l i c a t i o n s a d d r e s s i n g b e l o w - m a r k e t l o a n s r e q u i r e t h a t e a c h d o l l a r l e n t b e n e f i t t h e i n t e n d e d b o r r o w e r d i r e c t l y o r f u l l y . W e k n o w t h i s b e c a u s e t h e s t a t u t e a p p l i e s t o i n d i r e c t l o a n s , a n d , b y d e f i n i t i o n , s u c h l o a n s c a n b e t o a p e r s o n o r e n t i t y o t h e r t h a n t h e s h a r e h o l d e r o r c o r p o r a t i o n r e f e r e n c e d i n s e c t i o n 7 8 7 2 ( c ) ( 1 ) ( C ) . R e s p o n d e n t , o n b r i e f , a r g u e s t h a t " t h e i n t e r e s t - f r e e d e m a n d l o a n s w e r e m a d e b y p e t i t i o n e r t o t h e b o r r o w i n g e n t i t i e s s o l e l y t o - 2 5 - 9 R e s p o n d e n t d o e s n o t r e l y o n t h e a t t r i b u t i o n p r o v i s i o n s o f s e c . 2 6 7 o r 3 1 8 f o r h i s i n t e r p r e t a t i o n o f t h e l a n g u a g e o f s e c . 7 8 7 2 . R e s p o n d e n t d o e s , h o w e v e r , a s k u s t o f o c u s o n t h e f a c t t h a t p e t i t i o n e r a n d t h e e n t i t i e s t o w h i c h i t m a d e l o a n s w e r e a l l o w n e d a n d c o n t r o l l e d b y p e r s o n s h a v i n g a c l o s e f a m i l y r e l a t i o n s h i p . N o o w n e r s h i p i n t e r e s t i n a n y o f t h o s e e n t i t i e s w a s h e l d b y a n i n d i v i d u a l o u t s i d e o f t h e f a m i l y . c o n f e r a n e c o n o m i c b e n e f i t * * * t o p e t i t i o n e r ' s s h a r e h o l d e r s , w h o a l s o o w n e d a n d c o n t r o l l e d t h e b o r r o w i n g e n t i t i e s . " 9 W e a g r e e w i t h r e s p o n d e n t t h a t t h e c i r c u m s t a n c e s i n t h i s c a s e a r e s u c h a s C o n g r e s s i n t e n d e d w o u l d t r i g g e r t h e l e n d e r ' s r e c o g n i t i o n o f f o r g o n e i n t e r e s t u n d e r s e c t i o n 7 8 7 2 ( c ) ( 1 ) ( C ) . P e t i t i o n e r w o u l d h a v e u s f o c u s o n t h e f a c t t h a t n o s h a r e h o l d e r o f p e t i t i o n e r i n d i v i d u a l l y h e l d a m a j o r i t y o f p e t i t i o n e r ' s s t o c k a n d , a s t o i n d i r e c t l o a n s , t h a t p e r s o n s w h o w e r e n o t s h a r e h o l d e r s o f p e t i t i o n e r o w n e d i n t e r e s t s i n t h e e n t i t i e s t h a t r e c e i v e d t h e b e l o w - m a r k e t l o a n s . P e t i t i o n e r ' s f o c u s , h o w e v e r , o v e r l o o k s t h e f a c t t h a t a l l o f t h e s h a r e h o l d e r s o f p e t i t i o n e r w e r e p a r t o f t h e s a m e f a m i l y a n d , o f n e c e s s i t y , c o l l e c t i v e l y a g r e e d t o m a k e o r p e r m i t t h e m a k i n g o f b e l o w - m a r k e t l o a n s b o t h d i r e c t l y t o t h e m s e l v e s a n d i n d i r e c t l y t o t h e i r f a m i l y - c o n t r o l l e d e n t i t i e s . I n t h e s a m e v e i n , t h e " i n d i r e c t b o r r o w i n g e n t i t i e s " w e r e e x c l u s i v e l y c o m p o s e d o f f a m i l y m e m b e r s , i n c l u d i n g p e t i t i o n e r ' s s h a r e h o l d e r s a n d i n s o m e i n s t a n c e s t h e s h a r e h o l d e r s ' f a t h e r o r c h i l d r e n . T h e b e l o w - m a r k e t l o a n s w e r e b e i n g m a d e w i t h i n a t i g h t l y c o n t r o l l e d c o n g l o m e r a t i o n o f T h a r p f a m i l y m e m b e r s a n d e n t i t i e s - 2 6 - f o r t h e b e n e f i t o f T h a r p f a m i l y m e m b e r s , m o s t o f w h o m w e r e s h a r e h o l d e r s o f p e t i t i o n e r . T h i s i s t h e t y p e o f s i t u a t i o n t h a t s e c t i o n 7 8 7 2 w a s i n t e n d e d t o a d d r e s s . I n t h e s e t t i n g o f t h i s c a s e , i f t h e r e h a d b e e n s i g n i f i c a n t o w n e r s h i p o f t h e b o r r o w i n g e n t i t i e s b y a n y o n e w h o d i d n o t b e l o n g t o t h e T h a r p f a m i l y , w e d o n o t t h i n k i t l i k e l y t h a t i n t e r e s t - f r e e l o a n s t o t h o s e e n t i t i e s w o u l d h a v e b e e n m a d e b y p e t i t i o n e r . I n v i e w o f t h e f o r e g o i n g , w e h o l d t h a t t h e d i r e c t a n d i n d i r e c t l o a n s m a d e b y p e t i t i o n e r c o m e w i t h i n t h e p r o v i s i o n s o f s e c t i o n 7 8 7 2 ( c ) ( 1 ) ( C ) a n d t h a t i n t e r e s t s h o u l d b e i m p u t e d t o p e t i t i o n e r . T h a t d o e s n o t e n d o u r i n q u i r y , h o w e v e r , b e c a u s e r e s p o n d e n t , i n t h e n o t i c e o f d e f i c i e n c y , c o m p u t e d t h e a m o u n t o f i n t e r e s t t o b e i m p u t e d t o p e t i t i o n e r o n t h e b a s i s o f t h e l o a n s o u t s t a n d i n g d u r i n g e a c h o f p e t i t i o n e r ' s t a x a b l e y e a r s . F o r t a x p u r p o s e s , p e t i t i o n e r u s e d a f i s c a l y e a r e n d i n g o n A u g u s t 3 1 . P e t i t i o n e r , h o w e v e r , a r g u e s t h a t s e c t i o n 7 8 7 2 r e q u i r e s a n i n t e r e s t c o m p u t a t i o n b a s e d o n a c a l e n d a r y e a r . S e c t i o n 7 8 7 2 ( a ) ( 2 ) p r o v i d e s t h a t E x c e p t a s o t h e r w i s e p r o v i d e d i n r e g u l a t i o n s p r e s c r i b e d b y t h e S e c r e t a r y , a n y f o r e g o n e i n t e r e s t a t t r i b u t a b l e t o p e r i o d s d u r i n g a n y c a l e n d a r y e a r s h a l l b e t r e a t e d a s t r a n s f e r r e d ( a n d r e t r a n s f e r r e d ) u n d e r p a r a g r a p h ( 1 ) o n t h e l a s t d a y o f s u c h c a l e n d a r y e a r . T h e C o m m i s s i o n e r d i d n o t p u b l i s h a n y f i n a l o r t e m p o r a r y r e g u l a t i o n s t h a t v a r y f r o m t h e r u l e s t a t e d i n s e c t i o n 7 8 7 2 ( a ) ( 2 ) . - 2 7 - T h e t o t a l a m o u n t s o f i m p u t e d i n t e r e s t d e t e r m i n e d b y r e s p o n d e n t f o r p e t i t i o n e r ' s 1 9 9 4 a n d 1 9 9 5 f i s c a l y e a r s w e r e $ 4 8 , 9 5 9 a n d $ 4 9 , 8 3 6 , r e s p e c t i v e l y . I n h i s r e p l y b r i e f , r e s p o n d e n t p r o v i d e s a s e c o n d c o m p u t a t i o n o f i m p u t e d i n t e r e s t f o r t h e 1 9 9 4 a n d 1 9 9 5 c a l e n d a r y e a r s i n t h e a g g r e g a t e a m o u n t s ( i n c l u d i n g i n t e r e s t o n b o t h d i r e c t a n d i n d i r e c t l o a n s ) o f $ 1 9 , 4 7 6 a n d $ 5 9 , 8 3 2 , r e s p e c t i v e l y . I n t h a t r e g a r d , r e s p o n d e n t c o n c e d e s i n h i s r e p l y b r i e f t h a t " F o r g o n e i n t e r e s t i s t r e a t e d a s t r a n s f e r r e d b y t h e b o r r o w e r t o t h e l e n d e r a s i n t e r e s t o n t h e l a s t d a y o f t h e c a l e n d a r y e a r . I . R . C . § 7 8 7 2 ( a ) ( 2 ) " . A c c o r d i n g l y , r e s p o n d e n t c o n c e d e s t h a t h i s n o t i c e d e t e r m i n a t i o n a m o u n t s w e r e n o t c o r r e c t l y c o m p u t e d . T h e p r o p o s e d c o r r e c t e d c o m p u t a t i o n s r e s u l t i n a s u b s t a n t i a l l y r e d u c e d i n t e r e s t a m o u n t f o r p e t i t i o n e r ' s 1 9 9 4 t a x y e a r f r o m $ 4 8 , 9 5 9 t o $ 1 9 , 4 7 6 a n d a n i n c r e a s e d i n t e r e s t a m o u n t f o r p e t i t i o n e r ' s 1 9 9 5 t a x y e a r f r o m $ 4 9 , 8 3 6 t o $ 5 9 , 8 3 2 . W i t h r e s p e c t t o r e s p o n d e n t ' s c o n c e s s i o n s , - 2 8 - 1 0 T o t h e e x t e n t t h a t r e s p o n d e n t ' s r e v i s e d 1 9 9 5 c o m p u t a t i o n o f i n t e r e s t i s g r e a t e r t h a n t h e a m o u n t d e t e r m i n e d i n t h e n o t i c e o f d e f i c i e n c y , r e s p o n d e n t i s l i m i t e d b y t h e a m o u n t o f c o r p o r a t e i n c o m e t a x d e f i c i e n c y d e t e r m i n e d i n t h e n o t i c e b e c a u s e o f t h e t i m i n g o f t h e c o n c e s s i o n ( b y m e a n s o f r e p l y b r i e f ) a n d b e c a u s e r e s p o n d e n t h a s n o t s o u g h t t o a m e n d h i s a n s w e r a n d t o a s s e r t a n i n c r e a s e d d e f i c i e n c y u n d e r s e c . 6 2 1 4 . w h i c h w e a c c e p t , w e l e a v e t h e p a r t i e s t o c o m p u t e t h e r e v i s e d d e f i c i e n c i e s , i f a n y , u n d e r R u l e 1 5 5 . 1 0 T o r e f l e c t t h e f o r e g o i n g , D e c i s i o n w i l l b e e n t e r e d u n d e r R u l e 1 5 5 . - 2 9 - A P P E N D I X S u m m a r y o f O w n e r s h i p I n t e r e s t s O w n e r s h i p I n t e r e s t s i n R o u n t r e e C o t t o n C o . , I n c . W i l l i a m T h a r p C h a r l e s T h a r p C l a u d i a K e i t h E s t a t e o f G l e n d a T h a r p R o u n t r e e C o t t o n 1 6 . 8 % 3 3 . 5 % 3 3 . 0 % 1 6 . 7 % C o . , I n c . O w n e r s h i p I n t e r e s t s i n O t h e r E n t i t i e s E s t a t e o f W i l l i a m T h a r p C h a r l e s T h a r p C l a u d i a K e i t h C l a u d T h a r p G l e n d a T h a r p O t h e r s B u e n a V i s t a - - 5 0 % - - - - - - 1 5 0 % P a r t n e r s h i p D o n a A n a L a n d 1 4 . 5 % 2 9 9 % 3 3 % 1 4 . 5 % - - C o r p . T h a r p F a m i l y 1 0 . 0 1 0 1 0 - - - - 2 7 0 P a r t n e r s h i p T h a r p F a r m s 3 0 . 0 3 0 2 0 2 0 - - - - P a r t n e r s h i p T h a r p E n t e r s . 1 2 . 5 2 5 2 5 2 5 1 2 . 5 - - P a r t n e r s h i p 1 C r a i g T h a r p , t h e s o n o f C h a r l e s T h a r p . 2 E a c h o f t h e f o l l o w i n g p e r s o n s o w n e d 1 0 p e r c e n t : W i l l i a m " G l e n n " T h a r p a n d J o h n T h a r p ( t h e c h i l d r e n o f W i l l i a m T h a r p ) ; C r a i g T h a r p a n d L a u r a K e n d r i c k ( t h e c h i l d r e n o f C h a r l e s T h a r p ) ; a n d M i c h a e l K e i t h , S t a n l e y K e i t h , a n d M i c h e l l e G a r d e t t e ( t h e c h i l d r e n o f C l a u d i a K e i t h ) .