TAX COURT OPINION

Case: Estate of Frank M. DiSanto, Deceased; Roxanne DiSanto Tinnell, Byrnadette DiSanto and Frank DiSanto,
Docket Number: 10344-97
Judge: Colvin
Opinion Type: memo
Filed: 12/27/1999
Pages: 25

1 W e c o n s o l i d a t e d t h e s e c a s e s f o r t r i a l , b r i e f i n g , a n d o p i n i o n o v e r p e t i t i o n e r s ' o b j e c t i o n . C o n s o l i d a t i n g t h e s e c a s e s s e r v e s j u d i c i a l e c o n o m y a n d d o e s n o t a f f e c t t h e r e s u l t i n e i t h e r c a s e . T . C . M e m o . 1 9 9 9 - 4 2 1 U N I T E D S T A T E S T A X C O U R T E S T A T E O F F R A N K M . D I S A N T O , D E C E A S E D , R O X A N N E D I S A N T O T I N N E L L , B Y R N A D E T T E D I S A N T O , A N D F R A N K D I S A N T O , C O E X E C U T O R S , P e t i t i o n e r s v . C O M M I S S I O N E R O F I N T E R N A L R E V E N U E , R e s p o n d e n t E S T A T E O F G R A C E J . D I S A N T O , D E C E A S E D , R O X A N N E D I S A N T O T I N N E L L , B Y R N A D E T T E M . D I S A N T O , A N D F R A N K R . D I S A N T O , C O E X E C U T O R S , P e t i t i o n e r s v . C O M M I S S I O N E R O F I N T E R N A L R E V E N U E , R e s p o n d e n t D o c k e t N o s . 1 0 3 4 4 - 9 7 , 2 1 9 5 1 - 9 7 . 1 F i l e d D e c e m b e r 2 7 , 1 9 9 9 . W . C u r t i s E l l i o t t , J r . , P a u l M . H a t t e n h a u e r , a n d W i l l i a m R . C u l p , J r . , f o r p e t i t i o n e r s . J a m e s E . G r a y a n d P a u l G . T o p o l k a , f o r r e s p o n d e n t . - 2 - M E M O R A N D U M F I N D I N G S O F F A C T A N D O P I N I O N C O L V I N , J u d g e : R e s p o n d e n t d e t e r m i n e d d e f i c i e n c i e s i n e s t a t e t a x o f $ 4 , 3 6 2 , 1 4 2 f o r t h e E s t a t e o f F r a n k M . D i S a n t o ( M r . D i S a n t o ) , a n d $ 3 , 7 9 1 , 1 0 4 f o r t h e E s t a t e o f G r a c e J . D i S a n t o ( M r s . D i S a n t o ) . M r . D i S a n t o o w n e d a c o n t r o l l i n g b l o c k o f 1 8 6 , 1 7 7 s h a r e s ( 5 3 . 5 p e r c e n t ) o f t h e s t o c k i n M o r g a n t o n D y e i n g & F i n i s h i n g C o r p . ( M D & F ) w h e n h e d i e d o n N o v e m b e r 2 6 , 1 9 9 2 . U n d e r h i s w i l l , M r . D i S a n t o l e f t t h e r e s i d u e o f h i s e s t a t e t o a t r u s t f o r t h e b e n e f i t o f M r s . D i S a n t o a n d t h e i r c h i l d r e n . I n M a y 1 9 9 3 , M r s . D i S a n t o d i s c l a i m e d p a r t o f h e r i n t e r e s t i n M r . D i S a n t o ' s e s t a t e w h i c h r e s u l t e d i n h e r b e i n g e n t i t l e d t o r e c e i v e o n l y a m i n o r i t y b l o c k o f M D & F s t o c k . S h e d i e d o n J u n e 4 , 1 9 9 3 , b e f o r e a d m i n i s t r a t i o n o f M r . D i S a n t o ' s e s t a t e w a s c o m p l e t e d . A f t e r c o n c e s s i o n s , t h e i s s u e s f o r d e c i s i o n a r e : 1 . W h e t h e r t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f a b l o c k o f 1 8 6 , 1 7 7 s h a r e s o f M D & F s t o c k o n N o v e m b e r 2 6 , 1 9 9 2 , w a s $ 5 , 5 8 5 , 3 1 0 ( $ 3 0 p e r s h a r e ) a s r e s p o n d e n t c o n t e n d s ; $ 2 , 2 6 3 , 9 1 2 ( $ 1 2 . 1 6 p e r s h a r e ) a s p e t i t i o n e r s c o n t e n d ; o r s o m e o t h e r a m o u n t . W e h o l d t h a t i t w a s $ 4 , 3 7 5 , 1 6 0 ( $ 2 3 . 5 0 p e r s h a r e ) . 2 . W h e t h e r t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f t h e M D & F s t o c k M r s . D i S a n t o w a s e n t i t l e d t o i n h e r i t f r o m M r . D i S a n t o ' s e s t a t e o n J u n e 4 , 1 9 9 3 , w a s $ 1 , 7 0 5 , 5 2 2 ( $ 1 4 p e r s h a r e ) a s r e s p o n d e n t c o n t e n d s ; - 3 - $ 2 7 0 , 3 1 1 ( $ 2 . 2 2 p e r s h a r e ) a s p e t i t i o n e r s c o n t e n d ; o r s o m e o t h e r a m o u n t . W e h o l d t h a t i t w a s $ 1 , 5 8 3 , 6 9 9 ( $ 1 3 p e r s h a r e ) . 3 . W h e t h e r M r . D i S a n t o ' s e s t a t e m a y c o m p u t e t h e m a r i t a l d e d u c t i o n b a s e d o n t h e v a l u e o f t h e s t o c k ( a c o n t r o l l i n g i n t e r e s t ) h e w i l l e d t o M r s . D i S a n t o , a s p e t i t i o n e r s c o n t e n d , o r b a s e d o n t h e v a l u e o f t h e s h a r e s s h e w a s e n t i t l e d t o r e c e i v e a f t e r s h e e x e c u t e d t h e d i s c l a i m e r ( a m i n o r i t y i n t e r e s t ) , a s r e s p o n d e n t c o n t e n d s . W e h o l d t h a t i t m u s t c o m p u t e t h e m a r i t a l d e d u c t i o n b a s e d o n t h e v a l u e o f t h e s h a r e s M r s . D i S a n t o w a s e n t i t l e d t o r e c e i v e a f t e r s h e e x e c u t e d t h e d i s c l a i m e r . 4 . W h e t h e r c h e c k s w r i t t e n o n M r s . D i S a n t o ' s b a n k a c c o u n t t h a t t h e b a n k h a d n o t p a i d b e f o r e s h e d i e d w e r e c o m p l e t e d g i f t s w h e n s h e d i e d . W e h o l d t h a t t h e y w e r e n o t a n d t h a t t h o s e a m o u n t s a r e i n c l u d e d i n h e r e s t a t e . U n l e s s o t h e r w i s e i n d i c a t e d , s e c t i o n r e f e r e n c e s a r e t o t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e i n e f f e c t w h e n t h e d e c e d e n t s d i e d . R u l e r e f e r e n c e s a r e t o t h e T a x C o u r t R u l e s o f P r a c t i c e a n d P r o c e d u r e . F I N D I N G S O F F A C T S o m e o f t h e f a c t s h a v e b e e n s t i p u l a t e d a n d a r e s o f o u n d . A . M r . a n d M r s . D i S a n t o a n d T h e i r C h i l d r e n M r . a n d M r s . D i S a n t o l i v e d i n M o r g a n t o n , N o r t h C a r o l i n a . M r . D i S a n t o d i e d o n N o v e m b e r 2 6 , 1 9 9 2 . M r s . D i S a n t o h a d c a n c e r a n d w a s i n v e r y p o o r h e a l t h w h e n M r . D i S a n t o d i e d . M r s . D i S a n t o d i e d a t 4 : 3 0 a . m . o n F r i d a y , J u n e 4 , 1 9 9 3 , b e f o r e a d m i n i s t r a t i o n - 4 - 2 T h e r e c o r d d o e s n o t i n d i c a t e w h e r e F r a n k R . D i S a n t o l i v e d w h e n h i s p a r e n t s d i e d . o f M r . D i S a n t o ' s e s t a t e h a d b e e n c o m p l e t e d . M r . D i S a n t o ' s e s t a t e d i d n o t t r a n s f e r a n y M D & F s t o c k t o M r s . D i S a n t o b e f o r e s h e d i e d . R o x a n n e D i S a n t o T i n n e l l , B y r n a d e t t e D i S a n t o , a n d F r a n k R . D i S a n t o a r e t h e c h i l d r e n o f M r . a n d M r s . D i S a n t o a n d c o e x e c u t o r s o f t h e i r p a r e n t s ' e s t a t e s . R o x a n n e D i S a n t o T i n n e l l a n d B y r n a d e t t e D i S a n t o l i v e d i n L o s A n g e l e s , C a l i f o r n i a , w h e n t h e i r p a r e n t s d i e d . 2 A l f r e d ( F r e d ) D i S a n t o i s M r . D i S a n t o ' s y o u n g e r b r o t h e r . B . M o r g a n t o n D y e i n g & F i n i s h i n g C o r p o r a t i o n 1 . F o r m a t i o n a n d O p e r a t i o n s M r . D i S a n t o a n d F r e d D i S a n t o f o u n d e d M o r g a n t o n D y e i n g & F i n i s h i n g C o r p . ( M D & F ) ( f o r m e r l y k n o w n a s B o n d s v i l l e D y e i n g & F i n i s h i n g C o r p . ) , i n 1 9 5 4 i n B o n d s v i l l e , M a s s a c h u s e t t s . I n 1 9 6 1 , t h e y m o v e d M D & F t o M o r g a n t o n , N o r t h C a r o l i n a . M D & F d y e d a n d f i n i s h e d f a b r i c f o r c l o t h i n g . I t p e r f o r m e d s e r v i c e s o n c o m m i s s i o n . M D & F s e n t t h e f i n i s h e d f a b r i c t o a m a n u f a c t u r e r w h i c h s e w e d i t i n t o g a r m e n t s . 2 . O w n e r s h i p a n d M a n a g e m e n t R o c c o D i S a n t o , F r e d D i S a n t o ' s s o n , l e f t h i s d e n t i s t r y p r a c t i c e a n d b e g a n t o w o r k f o r M D & F i n t h e l a t e 1 9 8 0 ' s . R o c c o D i S a n t o h a s u n d e r g r a d u a t e d e g r e e s f r o m D u k e U n i v e r s i t y i n e l e c t r i c a l e n g i n e e r i n g , m e c h a n i c a l e n g i n e e r i n g , a n d b i o m e d i c a l e n g i n e e r i n g . - 5 - F r e d D i S a n t o ' s a n d M r . D i S a n t o ' s n e p h e w , J a s o n Y a t e s , w o r k e d f o r M D & F a f t e r h e g r a d u a t e d f r o m b u s i n e s s s c h o o l a t t h e U n i v e r s i t y o f T e n n e s s e e . H e w o r k e d f o r M D & F ' s f i n a n c i a l o f f i c e r , H . L . ( B o ) B r o w n i n g . B y 1 9 9 0 , h e h a d b e c o m e a m e m b e r o f M D & F ' s m a n a g e m e n t . O n N o v e m b e r 2 6 , 1 9 9 2 , t h e o w n e r s h i p o f M D & F ' s s t o c k w a s a s f o l l o w s : N u m b e r o f s h a r e s P e r c e n t a g e S h a r e h o l d e r o u t s t a n d i n g o f t o t a l F r a n k M . D i S a n t o 1 8 6 , 1 7 7 5 3 . 5 0 A l f r e d R . D i S a n t o 8 6 , 7 5 2 2 4 . 9 3 G l o r i a Y a t e s 1 3 , 6 0 5 3 . 9 1 B y r n a d e t t e D i S a n t o 1 2 , 1 0 2 3 . 4 8 R o x a n n e D i S a n t o 1 2 , 1 0 2 3 . 4 8 F r a n k R . D i S a n t o 1 2 , 1 0 2 3 . 4 8 R o b e r t E . P a p u g a 8 , 7 0 0 2 . 5 0 R o c c o D i S a n t o 5 , 4 8 4 1 . 5 8 D o n n a G o o c h 5 , 4 8 4 1 . 5 8 A n d r e a D i S a n t o 5 , 4 8 4 1 . 5 8 T o t a l 3 4 7 , 9 9 2 1 0 0 O n N o v e m b e r 2 6 , 1 9 9 2 , t h e o f f i c e r s o f M D & F w e r e : M r . D i S a n t o , p r e s i d e n t a n d c h i e f e x e c u t i v e o f f i c e r ; F r e d D i S a n t o , v i c e p r e s i d e n t ; H . L . B r o w n i n g , s e c r e t a r y - t r e a s u r e r ; R o b e r t E . P a p u g a , v i c e p r e s i d e n t a n d p l a n t m a n a g e r ; a n d R o c c o D i S a n t o , a s s i s t a n t s e c r e t a r y - t r e a s u r e r . 3 . F i n a n c i a l C o n d i t i o n M D & F ' s n e t i n c o m e a n d l o s s e s f r o m 1 9 8 8 t o 1 9 9 3 w e r e a s f o l l o w s : - 6 - Y e a r Y e a r e n d i n g N e t i n c o m e o r ( l o s s ) 1 9 8 8 3 / 2 6 $ 1 0 6 , 0 5 4 1 9 8 9 4 / 1 7 8 9 , 4 5 5 1 9 9 0 3 / 3 1 1 , 0 4 2 , 5 4 8 1 9 9 1 3 / 3 0 1 , 6 4 6 , 3 8 4 1 1 9 9 2 1 2 / 2 6 1 , 1 8 5 , 2 1 6 2 1 9 9 3 1 2 / 2 5 ( 5 8 5 , 7 7 5 ) 1 I n 1 9 9 1 , M D & F s w i t c h e d f r o m a f i s c a l y e a r e n d i n g M a r . 3 0 t o D e c . 2 6 . M D & F ' s n e t i n c o m e f o r t h e 9 m o n t h s e n d i n g D e c . 3 1 , 1 9 9 1 , w a s $ 1 , 3 6 2 , 6 8 4 . 2 O f M D & F ' s $ 1 , 1 8 5 , 2 1 6 n e t i n c o m e f o r 1 9 9 2 , $ 7 9 0 , 0 1 2 w a s f r o m a l i f e i n s u r a n c e p o l i c y o n M r . D i S a n t o ' s l i f e . I n 1 9 9 1 a n d e a r l i e r y e a r s , M D & F h a d n e t p r o f i t m a r g i n s o f 8 t o 1 0 p e r c e n t . A f t e r 1 9 9 1 , M D & F ' s n e t p r o f i t m a r g i n s w e r e l e s s t h a n 5 p e r c e n t . S o m e o f M D & F ' s c u s t o m e r s w e r e i n f i n a n c i a l t r o u b l e i n t h e l a t e 1 9 8 0 ' s a n d i n 1 9 9 1 a n d 1 9 9 2 , i n p a r t b e c a u s e o f f o r e i g n c o m p e t i t i o n . 4 . W a t e r U s a g e W a t e r i s o n e o f M D & F ' s p r i m a r y r a w m a t e r i a l s . M D & F a n d t h e C i t y o f M o r g a n t o n h a d d i s p u t e s o v e r w a t e r r a t e s s i n c e t h e 1 9 6 0 ' s . I n t h e e a r l y 1 9 9 0 ' s , t h e C i t y o f M o r g a n t o n p r o p o s e d d o u b l i n g M D & F ' s w a t e r r a t e s , w h i c h w o u l d h a v e i n c r e a s e d M D & F ' s w a t e r e x p e n s e s b y a b o u t $ 7 5 0 , 0 0 0 p e r y e a r . T h e p r o p o s e d i n c r e a s e w o u l d h a v e b e e n a l m o s t t w i c e M D & F ' s o p e r a t i n g i n c o m e f o r 1 9 9 2 . 5 . L a w s u i t s B e f o r e M r . a n d M r s . D i S a n t o d i e d , M D & F h a d s u e d o n e o f i t s c u s t o m e r s , L e a d e r t e x , f o r n o n p a y m e n t o f $ 3 0 0 , 0 0 0 . L e a d e r t e x t h e n s u e d M D & F f o r d a m a g e s o f m o r e t h a n $ 2 m i l l i o n f o r i m p r o p e r l y p r o c e s s i n g f a b r i c . T h e p a r t i e s s e t t l e d t h e l a w s u i t , a p p a r e n t l y - 7 - a f t e r M r . a n d M r s . D i S a n t o d i e d . I n t h e s e t t l e m e n t , M D & F a g r e e d t o p a y a n a m o u n t n o t s t a t e d i n t h e r e c o r d t o p r e s s t h e f a b r i c a t i s s u e a n d t o w a i v e t h e r i g h t t o r e c e i v e t h e $ 3 0 0 , 0 0 0 p a y m e n t . C . M r . D i S a n t o ' s E s t a t e a n d W i l l W h e n h e d i e d , i n a d d i t i o n t o o w n i n g 1 8 6 , 1 7 7 s h a r e s o f M D & F s t o c k , M r . D i S a n t o a l s o h a d o t h e r p r o b a t e a s s e t s w o r t h $ 2 0 1 , 3 9 5 . I n h i s w i l l , M r . D i S a n t o d i r e c t e d t h a t t h e r e s i d u e o f h i s e s t a t e g o t o a t r u s t f o r t h e b e n e f i t o f h i s w i f e a n d c h i l d r e n ( T r u s t B ) . I n h i s w i l l , h e d i r e c t e d t h a t t h e r e s i d u e i n c l u d e o n l y a s s e t s t h a t q u a l i f y f o r t h e m a r i t a l d e d u c t i o n o r p r o c e e d s f r o m t h e s a l e o f t h o s e a s s e t s , a n d t h a t a n y u n i f i e d c r e d i t b e u s e d a g a i n s t t h e e s t a t e t a x . M r . D i S a n t o ' s w i l l g a v e d i s c r e t i o n t o h i s e x e c u t o r t o s e l l o r d i s p o s e o f a n y p r o p e r t y i n h i s e s t a t e . D . M r s . D i S a n t o ' s D i s c l a i m e r O n M a y 1 4 , 1 9 9 3 , M r s . D i S a n t o d i s c l a i m e d h e r r i g h t t o i n h e r i t f r o m h e r h u s b a n d $ 1 , 3 2 5 , 0 0 0 w o r t h o f h i s M D & F s t o c k b a s e d o n p e r s h a r e v a l u e s " a s f i n a l l y d e t e r m i n e d o n t h e F e d e r a l e s t a t e t a x r e t u r n " . S h e a l s o d i s c l a i m e d h e r r i g h t t o w i t h d r a w t h e g r e a t e r o f 5 p e r c e n t o f t h e v a l u e o r $ 5 , 0 0 0 f r o m T r u s t B . A s a r e s u l t o f t h e d i s c l a i m e r , t h e o n l y a s s e t i n t h e r e s i d u a r y o f M r . D i S a n t o ' s e s t a t e t h a t M r s . D i S a n t o c o u l d i n h e r i t w a s a m i n o r i t y i n t e r e s t i n M D & F s t o c k . - 8 - E . C h e c k s T h a t D i d N o t C l e a r M r s . D i S a n t o ' s B a n k B e f o r e S h e D i e d T h e f o l l o w i n g c h e c k s w e r e w r i t t e n o n M r s . D i S a n t o ' s W a c h o v i a B a n k & T r u s t a c c o u n t b e f o r e s h e d i e d : C h e c k D a t e o f D a t e n o . c h e c k p a i d A m o u n t P a y e e 7 9 2 M a y 1 3 , 1 9 9 3 J u n e 4 $ 2 , 5 0 0 J o n M c C a l l u m 7 9 6 M a y 2 4 , 1 9 9 3 J u n e 4 1 , 5 0 0 C a s h 8 5 1 J u n e 2 , 1 9 9 3 J u n e 4 1 0 , 0 0 0 M a r y H e i t m a n 8 5 2 J u n e 2 , 1 9 9 3 J u n e 4 1 0 , 0 0 0 L i s a M e l c h i o n i 8 5 3 J u n e 2 , 1 9 9 3 J u n e 4 1 0 , 0 0 0 L e w i s D o r m a n , I I I 8 5 4 J u n e 2 , 1 9 9 3 J u n e 4 1 0 , 0 0 0 L e w i s D o r m a n , I V 8 5 5 J u n e 2 , 1 9 9 3 J u n e 4 1 0 , 0 0 0 E l e a n o r D o r m a n 8 5 6 J u n e 2 , 1 9 9 3 J u n e 4 2 , 5 0 0 J e a n S a i n 8 6 0 J u n e 3 , 1 9 9 3 J u n e 1 1 2 , 5 0 0 C a s h 8 6 1 J u n e 3 , 1 9 9 3 J u n e 1 1 5 , 0 0 0 W i l l i a m P a u l A u s t i n M r s . D i S a n t o s i g n e d c h e c k N o s . 7 9 2 a n d 7 9 6 . R o x a n n e D i S a n t o T i n n e l l , w h o h a d M r s . D i S a n t o ' s p o w e r o f a t t o r n e y , s i g n e d t h e o t h e r s . A p a y e e e n d o r s e d e a c h c h e c k . W a c h o v i a B a n k & T r u s t d i d n o t p a y a n y o f t h e s e c h e c k s b e f o r e M r s . D i S a n t o d i e d . F . T h e E s t a t e T a x R e t u r n s T h e V a l u a t i o n D i v i s i o n o f t h e C h a r l o t t e , N o r t h C a r o l i n a , o f f i c e o f D e l o i t t e & T o u c h e p r e p a r e d t h e e s t a t e t a x r e t u r n s i n i s s u e . C l i f f o r d B r a l y I I I ( B r a l y ) , r e v i e w e d a n d s i g n e d t h e e s t a t e t a x r e t u r n s a s p r e p a r e r . D e l o i t t e & T o u c h e a p p r a i s e d t h e a s s e t s h e l d b y M r . D i S a n t o ' s e s t a t e . D e l o i t t e & T o u c h e c o n c l u d e d t h a t t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f M r . D i S a n t o ' s 1 8 6 , 1 7 7 s h a r e s o f M D & F s t o c k w a s $ 4 , 8 0 3 , 7 2 8 ( $ 2 5 . 8 0 p e r s h a r e ) a s o f N o v e m b e r 2 6 , 1 9 9 2 . - 9 - 3 T h e r e c o r d d o e s n o t i n d i c a t e h o w D e l o i t t e & T o u c h e c a l c u l a t e d t h a t n u m b e r o f s h a r e s . D e l o i t t e & T o u c h e a l s o a p p r a i s e d t h e a s s e t s i n c l u d e d i n M r s . D i S a n t o ' s e s t a t e . D e l o i t t e & T o u c h e c o n c l u d e d t h a t , a s a r e s u l t o f t h e d i s c l a i m e r , M r s . D i S a n t o ' s e s t a t e w a s e n t i t l e d t o r e c e i v e 1 2 1 , 8 2 3 s h a r e s o f M D & F s t o c k f r o m h e r h u s b a n d w i t h a f a i r m a r k e t v a l u e o f $ 1 , 8 9 1 , 9 1 1 ( $ 1 5 . 5 3 p e r s h a r e ) a s o f J u n e 4 , 1 9 9 3 . 3 P e t i t i o n e r s t i m e l y f i l e d e s t a t e t a x r e t u r n s f o r t h e e s t a t e s o f M r . a n d M r s . D i S a n t o a n d a m e n d e d r e t u r n s d a t e d J u n e 2 3 , 1 9 9 5 . M r . D i S a n t o ' s e s t a t e r e p o r t e d t h a t h i s 1 8 6 , 1 7 7 s h a r e s o f M D & F s t o c k w e r e w o r t h $ 4 , 8 0 4 , 0 0 0 ( $ 2 5 . 8 0 p e r s h a r e ) . M r . D i S a n t o ' s e s t a t e r e p o r t e d o n I t e m 2 5 , S c h e d u l e M ( B e q u e s t s , e t c . , t o S u r v i v i n g S p o u s e ) o f t h e e s t a t e t a x r e t u r n t h a t 1 2 1 , 8 2 3 s h a r e s o f M D & F s t o c k p a s s e d t o M r s . D i S a n t o . M r . D i S a n t o ' s e s t a t e c l a i m e d a m a r i t a l d e d u c t i o n o f $ 3 , 1 4 3 , 0 5 5 ( 1 2 1 , 8 2 3 s h a r e s o f M D & F w o r t h $ 2 5 . 8 0 p e r s h a r e ) . M r s . D i S a n t o ' s e s t a t e r e p o r t e d o n I t e m 2 0 o f S c h e d u l e B ( S t o c k s a n d B o n d s ) o f t h e e s t a t e t a x r e t u r n t h a t h e r e s t a t e h a d 1 2 1 , 8 2 3 s h a r e s o f M D & F s t o c k . G . M D & F ' s R e d e m p t i o n o f M r . D i S a n t o ' s S t o c k i n 1 9 9 5 a n d B a n k r u p t c y i n 1 9 9 7 T h e D i S a n t o c h i l d r e n c o n s i d e r e d s e l l i n g M r . D i S a n t o ' s M D & F s t o c k t o o u t s i d e r s a f t e r t h e i r p a r e n t s d i e d . I n A u g u s t 1 9 9 4 , G r a h a m R e g i n a l d P o p e ( P o p e ) , a c e r t i f i e d p u b l i c a c c o u n t a n t , - 1 0 - h e l p e d t h e D i S a n t o c h i l d r e n n e g o t i a t e t h e r e d e m p t i o n o f M r . D i S a n t o ' s M D & F s t o c k . F r e d D i S a n t o r e p r e s e n t e d M D & F i n t h e n e g o t i a t i o n s . T h e r e d e m p t i o n p r i c e w a s $ 2 6 . 8 1 p e r s h a r e , m o r e t h a n a n y o f t h e a p p r a i s a l s a t t h a t t i m e . O t h e r M D & F e m p l o y e e s o p p o s e d p a y i n g t h a t m u c h t o r e d e e m M r . D i S a n t o ' s s t o c k . F r e d D i S a n t o t h o u g h t t h i s p r i c e e x c e e d e d f a i r m a r k e t v a l u e , b u t a g r e e d t o i t t o h e l p h i s b r o t h e r ' s f a m i l y , h i s s o n , R o c c o D i S a n t o , a n d h i s n e p h e w , J a s o n Y a t e s . M D & F a l s o a g r e e d t o p a y e a c h o f t h e c h i l d r e n $ 3 1 5 , 0 0 0 t o n o t c o m p e t e w i t h M D & F . M D & F f i l e d a n i n s o l v e n c y p e t i t i o n w i t h t h e U . S . B a n k r u p t c y C o u r t o n N o v e m b e r 4 , 1 9 9 7 . O P I N I O N A . F a i r M a r k e t V a l u e o f M r . D i S a n t o ' s M D & F S t o c k o n N o v e m b e r 2 6 , 1 9 9 2 1 . C o n t e n t i o n s o f t h e P a r t i e s T h e p a r t i e s d i s p u t e t h e v a l u e o f M r . D i S a n t o ' s 1 8 6 , 1 7 7 s h a r e s o f M D & F s t o c k ( a 5 3 . 5 - p e r c e n t i n t e r e s t ) w h e n h e d i e d o n N o v e m b e r 2 6 , 1 9 9 2 . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f M r . D i S a n t o ' s M D & F s t o c k w a s $ 2 , 2 6 3 , 9 1 2 ( $ 1 2 . 1 6 p e r s h a r e ) . T h i s v a l u e i s l e s s t h a n r e s p o n d e n t ' s a n d p e t i t i o n e r s ' e x p e r t ' s e s t i m a t e s . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t p e t i t i o n e r s ' a n d r e s p o n d e n t ' s e x p e r t f a i l e d t o c o n s i d e r ( 1 ) t h a t M D & F w a s n o t p r o f i t a b l e a f t e r 1 9 9 1 , ( 2 ) t h e e f f e c t o n M D & F o f t h e d e a t h o f M r . - 1 1 - D i S a n t o a n d t h e l a w s u i t p e n d i n g a g a i n s t M D & F , a n d ( 3 ) t h e p o t e n t i a l f o r w a t e r r a t e i n c r e a s e s . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t t h e a p p r a i s a l s m a d e b y D e l o i t t e & T o u c h e f o r M r . D i S a n t o ' s e s t a t e o f $ 4 , 8 0 3 , 7 2 8 ( $ 2 5 . 8 0 p e r s h a r e ) a n d b y M P I , i t s e x p e r t w i t n e s s f o r t r i a l , o f $ 4 , 3 7 5 , 1 6 0 ( $ 2 3 . 5 0 p e r s h a r e ) w e r e i n c o r r e c t . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t D e l o i t t e & T o u c h e u s e d e a r n i n g s p r o j e c t i o n s m a d e b y M D & F a f t e r M r . D i S a n t o d i e d a n d w h i l e D e l o i t t e & T o u c h e p r e p a r e d t h e a p p r a i s a l o f M r . D i S a n t o ' s e s t a t e , w h i c h p e t i t i o n e r s c o n t e n d w e r e t o o o p t i m i s t i c . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t w e s h o u l d n o t c o n s i d e r t h e r e d e m p t i o n p r i c e o f M D & F s t o c k i n 1 9 9 5 i n d e c i d i n g t h e v a l u e o f M D & F s t o c k o n N o v e m b e r 2 6 , 1 9 9 2 , o r o n J u n e 4 , 1 9 9 3 , b e c a u s e i t w a s u n f o r e s e e a b l e i n 1 9 9 2 a n d 1 9 9 3 , a n d b e c a u s e F r e d D i S a n t o p a i d m o r e t h a n f a i r m a r k e t v a l u e f o r t h e s t o c k . P e t i t i o n e r s p o i n t o u t t h a t r e s p o n d e n t ' s e x p e r t c r i t i q u e d p e t i t i o n e r s ' e x p e r t s ' a n a l y s e s b u t d i d n o t a p p r a i s e t h e s h a r e s a t i s s u e . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f t h e 1 8 6 , 1 7 7 s h a r e s o f M D & F s t o c k o w n e d b y M r . D i S a n t o w a s $ 5 , 5 8 5 , 3 1 0 ( $ 3 0 p e r s h a r e ) o n N o v e m b e r 2 6 , 1 9 9 2 . R e s p o n d e n t b a s e s t h i s o n t h e $ 2 6 . 8 1 r e d e m p t i o n p r i c e a n d M D & F ' s p a y m e n t o f $ 3 1 5 , 0 0 0 t o e a c h o f t h e D i S a n t o c h i l d r e n n o t t o c o m p e t e . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t M D & F ' s 1 9 9 7 b a n k r u p t c y w a s u n f o r e s e e a b l e o n N o v e m b e r 2 6 , 1 9 9 2 . R e s p o n d e n t a l s o c o n t e n d s t h a t p e t i t i o n e r s ' e x p e r t s u s e d g u i d e l i n e c o m p a n i e s t h a t w e r e d i s s i m i l a r t o M D & F , i m p r o p e r l y - 1 2 - w e i g h e d M D & F ' s e a r n i n g s , a n d p l a c e d t o o m u c h e m p h a s i s o n M r . D i S a n t o ' s r o l e i n M D & F . 2 . W h e t h e r W e C o n s i d e r t h e 1 9 9 5 R e d e m p t i o n o f M D & F S t o c k R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t t h e 1 9 9 5 r e d e m p t i o n i s p e r s u a s i v e e v i d e n c e o f t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f M r . D i S a n t o ' s M D & F s t o c k b e c a u s e i t r e s u l t e d f r o m a r m ' s - l e n g t h n e g o t i a t i o n s . W e d i s a g r e e . W e b e l i e v e t h a t F r e d D i S a n t o c a u s e d M D & F t o p a y m o r e t h a n f a i r m a r k e t v a l u e t o r e d e e m h i s b r o t h e r ' s s t o c k b e c a u s e h e w a n t e d t o p r o v i d e b e n e f i t s t o h i s b r o t h e r ' s f a m i l y a n d a l s o t o c o n t i n u e t o p r o v i d e e m p l o y m e n t f o r o t h e r f a m i l y m e m b e r s . F r e d D i S a n t o c r e d i b l y t e s t i f i e d t h a t h e c a u s e d M D & F t o o v e r p a y t o r e d e e m t h e s t o c k i n 1 9 9 5 . O t h e r M D & F e m p l o y e e s d i s a g r e e d w i t h h i s d e c i s i o n t o r e d e e m t h e s t o c k f o r $ 2 6 . 8 1 p e r s h a r e . T h e r e d e m p t i o n w a s e m o t i o n a l f o r t h e D i S a n t o f a m i l y . E m o t i o n a l f a c t o r s m a y p r e c l u d e a r e d e m p t i o n p r i c e f r o m r e p r e s e n t i n g f a i r m a r k e t v a l u e . S e e , e . g . , K r a p f v . U n i t e d S t a t e s , 9 7 7 F . 2 d 1 4 5 4 , 1 4 6 1 ( F e d . C i r . 1 9 9 2 ) ( i n t r a f a m i l y s a l e o f s t o c k t o c o m p a n y f o u n d e r w h o w o u l d g o t o g r e a t l e n g t h s t o s e c u r e s u r v i v a l o f t h e d i s t r e s s e d c o m p a n y w a s n o t r e l i a b l e e v i d e n c e o f f a i r m a r k e t v a l u e ) . R e s p o n d e n t p o i n t s o u t t h a t n e g o t i a t i o n s o c c u r r e d a n d t h a t P o p e r e p r e s e n t e d t h e D i S a n t o c h i l d r e n . H o w e v e r , t h o s e f a c t s d o n o t n e g a t e t h e e m o t i o n a l f a c t o r s t h a t , w e b e l i e v e , l e d F r e d D i S a n t o t o a g r e e t o a n e x c e s s i v e r e d e m p t i o n p r i c e . W e g i v e n o w e i g h t t o t h e 1 9 9 5 r e d e m p t i o n a s e v i d e n c e o f f a i r m a r k e t v a l u e o f M D & F s t o c k i n 1 9 9 2 a n d 1 9 9 3 . - 1 3 - P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t , i f w e c o n s i d e r t h e r e d e m p t i o n p r i c e i n 1 9 9 5 , t h e n w e s h o u l d a l s o c o n s i d e r t h e f a c t t h a t M D & F f i l e d f o r b a n k r u p t c y p r o t e c t i o n i n 1 9 9 7 . W e n e e d n o t d o s o b e c a u s e w e d o n o t c o n s i d e r t h e 1 9 9 5 r e d e m p t i o n p r i c e . 3 . E x p e r t W i t n e s s e s B o t h p a r t i e s r e t a i n e d e x p e r t s t o t e s t i f y i n t h e s e c a s e s . P e t i t i o n e r s r e t a i n e d M a n a g e m e n t P l a n n i n g , I n c . ( M P I ) , t o e s t i m a t e t h e v a l u e o f M r . D i S a n t o ' s M D & F s t o c k o n N o v e m b e r 2 6 , 1 9 9 2 , a s p a r t o f a c o n t r o l b l o c k a n d m i n o r i t y b l o c k , a n d M r s . D i S a n t o ' s " e x p e c t a n c y i n t e r e s t " i n M r . D i S a n t o ' s e s t a t e ( i . e . , h o w m u c h s h e w o u l d e x p e c t t o r e c e i v e f r o m h i s e s t a t e ) o n J u n e 4 , 1 9 9 3 . P e t i t i o n e r s a l s o r e t a i n e d W i l l i a m H a r p e r F r a z i e r ( F r a z i e r ) t o e s t i m a t e t h e v a l u e o f M r s . D i S a n t o ' s e s t a t e ' s " e x p e c t a n c y i n t e r e s t " i n M r . D i S a n t o ' s e s t a t e o n J u n e 4 , 1 9 9 3 . R e s p o n d e n t r e t a i n e d H e r b e r t T . S p i r o ( S p i r o ) , p r e s i d e n t o f A m e r i c a n V a l u a t i o n G r o u p , I n c . , a s a n e x p e r t w i t n e s s . S p i r o d i d n o t a p p r a i s e t h e M D & F s t o c k . R a t h e r , h e c r i t i q u e d t h e r e p o r t s p r e p a r e d f o r p e t i t i o n e r s b y D e l o i t t e & T o u c h e a n d M P I a n d m a d e a d j u s t m e n t s t o t h e m b a s e d o n t h o s e c r i t i q u e s . T h e f o l l o w i n g c h a r t s h o w s t h e v a l u e s o f a s h a r e o f M D & F s t o c k a s p a r t o f a c o n t r o l o r m i n o r i t y b l o c k o r a n e x p e c t a n c y i n t e r e s t i n a s h a r e o f M D & F s t o c k a s r e p o r t e d i n t h e t a x r e t u r n s , d e t e r m i n e d b y r e s p o n d e n t , c o n t e n d e d b y t h e p a r t i e s , e s t i m a t e d b y p e t i t i o n e r s ' e x p e r t s , a n d a d j u s t e d b y r e s p o n d e n t ' s e x p e r t i n c r i t i q u i n g p e t i t i o n e r s ' e x p e r t s i n t h e s e c a s e s : - 1 4 - O n e S h a r e i n - S o u r c e A c o n t r o l b l o c k o n N o v . 2 6 , 1 9 9 2 A m i n o r i t y b l o c k o n N o v . 2 6 , 1 9 9 2 A m i n o r i t y b l o c k o n J u n e 4 , 1 9 9 3 A n e x p e c t a n c y I n t e r e s t o n J u n e 4 , 1 9 9 3 D e l o i t t e & T o u c h e $ 2 5 . 8 0 $ 1 5 . 5 3 P ' s T a x R e t u r n s $ 2 5 . 8 0 $ 1 5 . 5 3 N o t i c e o f D e f i c i e n c y $ 5 2 . 5 0 $ 5 2 . 5 0 M P I $ 2 3 . 5 0 $ 1 4 . 9 6 $ 1 3 . 0 0 $ 9 . 0 0 F r a z i e r $ 1 3 . 0 0 1 $ 3 . 6 7 S p i r o ' s c r i t i q u e o f D e l o i t t e & T o u c h e $ 2 7 . 7 2 $ 2 5 . 5 0 S p i r o ' s c r i t i q u e o f M P I $ 2 6 . 2 8 - $ 3 0 . 3 5 $ 1 5 . 0 3 - $ 1 7 . 3 6 $ 1 3 . 3 2 - $ 1 4 . 7 6 P ' s p o s t t r i a l b r i e f $ 1 2 . 1 6 $ 2 . 2 2 - i f i t w e r e 1 2 1 , 8 2 3 s h a r e s R ' s p o s t t r i a l b r i e f $ 3 0 . 0 0 $ 1 6 . 0 0 $ 1 4 . 0 0 1 F r a z i e r e s t i m a t e d t h a t t h e t o t a l v a l u e o f M r s . D i S a n t o ' s e s t a t e ' s i n t e r e s t i n M r . D i S a n t o ' s e s t a t e w a s $ 4 4 7 , 3 2 7 . H e d i d n o t e s t i m a t e a p e r s h a r e v a l u e b a s e d o n 1 2 1 , 8 2 3 s h a r e s a s d i d t h e o t h e r e x p e r t s . T h e $ 3 . 6 7 a m o u n t r e p r e s e n t s a p e r s h a r e v a l u e b a s e d o n 1 2 1 , 8 2 3 s h a r e s w i t h a t o t a l v a l u e o f $ 4 4 7 , 3 2 3 . 4 . E v a l u a t i n g t h e E x p e r t s ' O p i n i o n s W e a r e n o t b o u n d b y t h e o p i n i o n o f a n y e x p e r t , a n d w e m a y a c c e p t o r r e j e c t e x p e r t t e s t i m o n y i n t h e e x e r c i s e o f s o u n d j u d g m e n t . S e e P h i l l i p s P e t r o l e u m C o . v . C o m m i s s i o n e r , 1 0 4 T . C . 2 5 6 , 3 0 2 ( 1 9 9 5 ) ; E s t a t e o f H a l l v . C o m m i s s i o n e r , 9 2 T . C . 3 1 2 , 3 3 8 ( 1 9 8 9 ) . - 1 5 - M P I c o n c l u d e d t h a t e a c h s h a r e i n M r . D i S a n t o ' s e s t a t e h a d a f a i r m a r k e t v a l u e o f $ 2 3 . 5 0 w h e n h e d i e d . S p i r o t e s t i f i e d t h a t , g e n e r a l l y , M P I ' s v a l u a t i o n m e t h o d w a s r e a s o n a b l e . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t n o n e o f t h e i r e x p e r t s c o n s i d e r e d f a c t o r s s u c h a s b u s i n e s s t r e n d s , M D & F ' s f i n a n c i a l p o s i t i o n , M D & F ' s m a n a g e m e n t , t h e d e a t h o f M r . D i S a n t o , a p o t e n t i a l i n c r e a s e i n w a t e r r a t e s , a n d p e n d i n g l i t i g a t i o n . W e d i s a g r e e . M P I c o n s i d e r e d t h e s e i t e m s e x c e p t f o r t h e p r o p o s e d i n c r e a s e s i n w a t e r c o s t s a n d p e n d i n g l i t i g a t i o n . P e t i t i o n e r s o f f e r e d n o e v i d e n c e s h o w i n g w h e t h e r o r t o w h a t e x t e n t t h e p e n d i n g l i t i g a t i o n o r w a t e r c o s t s a f f e c t e d t h e v a l u e o f M D & F s t o c k . T h u s , w e d o n o t d e c r e a s e M P I ' s e s t i m a t e b a s e d o n t h o s e f a c t o r s . S p i r o c r i t i c i z e d M P I f o r ( a ) n o t a d e q u a t e l y j u s t i f y i n g i t s c o n c l u s i o n s , ( b ) r e l y i n g s o l e l y o n a m a r k e t a p p r o a c h t o v a l u e M D & F s t o c k , ( c ) c o m p a r i n g M D & F t o s o m e c o m p a n i e s t h a t h e b e l i e v e d w e r e n o t s i m i l a r t o M D & F , a n d ( d ) a p p l y i n g i n c o r r e c t w e i g h t s t o M D & F ' s e a r n i n g s . W e a r e n o t p e r s u a d e d b y S p i r o ' s c r i t i c i s m s . H e a g r e e d t h a t t h e m a r k e t a p p r o a c h w a s a n a p p r o p r i a t e m e t h o d h e r e a n d d i d n o t a p p l y a n y o t h e r m e t h o d . H e d i d n o t s u g g e s t a n y c o m p a n i e s w h i c h h e b e l i e v e d w e r e m o r e c o m p a r a b l e t o M D & F t h a n t h o s e u s e d b y M P I . M P I g a v e e q u a l w e i g h t t o M D & F ' s e a r n i n g s f o r a 5 - y e a r a v e r a g e , 5 - y e a r w e i g h t e d a v e r a g e , a n d l a t e s t y e a r . S p i r o g a v e 4 5 p e r c e n t o f t h e w e i g h t t o t h e 5 - y e a r a v e r a g e , 4 5 p e r c e n t t o t h e 5 - y e a r w e i g h t e d a v e r a g e , a n d 1 0 p e r c e n t t o M D & F ' s m o s t r e c e n t y e a r ' s e a r n i n g s , d e s p i t e t h e f a c t t h a t M D & F ' s - 1 6 - 4 M P I ' s a p p r a i s a l i s m o r e f a v o r a b l e t o p e t i t i o n e r s t h a n t h e i r p o s i t i o n o n t h e e s t a t e t a x r e t u r n s o f M r . a n d M r s . D i S a n t o . S t a t e m e n t s i n a t a x r e t u r n a r e a d m i s s i o n s u n l e s s o v e r c o m e b y c o g e n t e v i d e n c e t h a t t h e y a r e w r o n g . W a r i n g v . C o m m i s s i o n e r , 4 1 2 F . 2 d 8 0 0 , 8 0 1 ( 3 d C i r . 1 9 6 9 ) , a f f g . p e r c u r i a m T . C . M e m o . 1 9 6 8 - 1 2 6 ; E s t a t e o f H a l l v . C o m m i s s i o n e r , 9 2 T . C . 3 1 2 , 3 3 7 - 3 3 8 ( 1 9 8 9 ) . e a r n i n g s w e r e d e c r e a s i n g i n 1 9 9 2 a n d 1 9 9 3 . S p i r o ' s t e s t i m o n y d i d n o t c o n v i n c e u s t o r e v i s e M P I ' s e s t i m a t e s . M P I ' s a p p r a i s a l i s r e a s o n a b l e a n d a p p e a r s c r e d i b l e . I t i s c o g e n t a n d p e r s u a s i v e e v i d e n c e t h a t t h e $ 2 5 . 8 0 p e r s h a r e v a l u e r e p o r t e d o n M r . D i S a n t o ' s e s t a t e t a x r e t u r n i s o v e r s t a t e d . 4 R e s p o n d e n t o f f e r e d n o e v i d e n c e o f t h e v a l u e o f M D & F s t o c k o t h e r t h a n t h e r e d e m p t i o n p r i c e i n 1 9 9 5 , w h i c h w e d o n o t c o n s i d e r . S e e p a r a g r a p h A - 2 , a b o v e . W e c o n c l u d e t h a t t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f 1 8 6 , 1 7 7 s h a r e s o f M D & F s t o c k o n N o v e m b e r 2 6 , 1 9 9 2 , w a s $ 4 , 3 7 5 , 1 6 0 ( $ 2 3 . 5 0 p e r s h a r e ) . B . V a l u e o f M r s . D i S a n t o ' s I n t e r e s t i n M r . D i S a n t o ' s E s t a t e W h e n S h e D i e d 1 . E x p e c t a n c y I n t e r e s t T h e p a r t i e s d i s a g r e e a b o u t t h e n a t u r e o f M r s . D i S a n t o ' s i n t e r e s t i n h e r h u s b a n d ' s e s t a t e . R e s p o n d e n t c o n t e n d s t h a t h e r e s t a t e h a d a r i g h t t o r e c e i v e 1 2 1 , 8 2 3 s h a r e s o f M D & F s t o c k . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t M r s . D i S a n t o ' s e s t a t e h a d o n l y a n e x p e c t a n c y i n t e r e s t i n M r . D i S a n t o ' s e s t a t e , a n d t h a t t h e v a l u e o f h e r e x p e c t a n c y i n t e r e s t i s l e s s t h a n t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f t h e m i n o r i t y b l o c k o f M D & F s t o c k t h a t s h e w a s e n t i t l e d t o i n h e r i t f r o m M r . D i S a n t o . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t M r s . D i S a n t o h a d o n l y - 1 7 - a n e x p e c t a n c y i n t e r e s t i n M r . D i S a n t o ' s e s t a t e b e c a u s e ( a ) n o s h a r e s h a d b e e n t r a n s f e r r e d w h i l e s h e w a s a l i v e , ( b ) M r . D i S a n t o ' s e s t a t e c o u l d h a v e s o l d s o m e o f t h o s e s h a r e s t o p a y a d m i n i s t r a t i o n e x p e n s e s , a n d ( c ) M r . D i S a n t o g a v e h e r a r e s i d u a r y i n t e r e s t , n o t s t o c k . W e d i s a g r e e . T h e r e i s n o e v i d e n c e t h a t M r . D i S a n t o ' s e s t a t e n e e d e d t o s e l l M D & F s t o c k t o p a y a d m i n i s t r a t i o n e x p e n s e s . 2 . V a l u e o f M D & F S t o c k T h a t M r s . D i S a n t o W a s E n t i t l e d T o R e c e i v e U n d e r M r . D i S a n t o ' s W i l l A f t e r H e r 1 9 9 3 D i s c l a i m e r W e n e x t d e c i d e w h e t h e r t o a c c e p t t h e v a l u e s f o r M D & F s t o c k t h a t M r s . D i S a n t o w a s e n t i t l e d t o r e c e i v e ( w h i c h a r e l o w e r t h a n t h o s e e s t i m a t e d f o r p e t i t i o n e r s b y D e l o i t t e & T o u c h e , M P I , a n d F r a z i e r ) a s c o n t e n d e d b y p e t i t i o n e r s , o r h i g h e r v a l u e s , a s c o n t e n d e d b y r e s p o n d e n t . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t t h e D e l o i t t e & T o u c h e e s t i m a t e s a r e u n r e l i a b l e b e c a u s e B r a l y w a s i n e x p e r i e n c e d a n d m a d e e r r o r s i n M r s . D i S a n t o ' s e s t a t e t a x r e t u r n . W e d i s a g r e e . B r a l y r e l i e d o n D e l o i t t e & T o u c h e v a l u a t i o n e x p e r t s t o e s t i m a t e t h e v a l u e s o f a s s e t s t o u s e i n M r s . D i S a n t o ' s e s t a t e t a x r e t u r n . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t M r s . D i S a n t o ' s e s t a t e o v e r e s t i m a t e d t h e v a l u e o f h e r i n t e r e s t i n M r . D i S a n t o ' s e s t a t e . W e d i s a g r e e . T h e r e i s n o e v i d e n c e t h a t D e l o i t t e & T o u c h e m a d e e r r o r s i n a p p r a i s i n g M r s . D i S a n t o ' s e s t a t e . D e l o i t t e & T o u c h e ' s a n d M P I ' s e s t i m a t e s a r e s i m i l a r . M P I u s e d t h e s a m e g e n e r a l p r i n c i p l e s t o a p p r a i s e t h e v a l u e o f M r s . D i S a n t o ' s i n t e r e s t i n h e r h u s b a n d ' s e s t a t e t h a t i t u s e d - 1 8 - t o e s t i m a t e t h e v a l u e o f M D & F s t o c k i n h e r h u s b a n d ' s e s t a t e w h e n h e d i e d . M P I c o n s i d e r e d M D & F ' s d e c l i n i n g n e t p r o f i t s a n d t h e o u t l o o k f o r t h e f a b r i c p r o c e s s i n g b u s i n e s s b e t w e e n t h e t i m e s w h e n M r . a n d M r s . D i S a n t o d i e d . M P I e s t i m a t e d t h a t e a c h s h a r e i n a m i n o r i t y b l o c k o f 1 2 1 , 8 2 3 s h a r e s o f M D & F s t o c k h a d a f a i r m a r k e t v a l u e o f $ 1 4 . 9 6 o n N o v e m b e r 2 6 , 1 9 9 2 , a n d $ 1 3 o n J u n e 4 , 1 9 9 3 . T h e $ 1 . 9 6 d i f f e r e n c e p e r s h a r e m u l t i p l i e d b y 1 2 1 , 8 2 3 s h a r e s e q u a l s $ 2 4 3 , 6 4 6 . R e s p o n d e n t ' s c o n c e s s i o n t h a t M D & F s t o c k d e c l i n e d i n v a l u e b y a b o u t $ 2 5 0 , 0 0 0 b e t w e e n t h e d e a t h s o f M r . a n d M r s . D i S a n t o a p p r o x i m a t e s M P I ' s e s t i m a t e o f t h e d e c l i n e i n v a l u e o f a m i n o r i t y i n t e r e s t i n M D & F s t o c k d u r i n g t h a t t i m e . W e c o n c l u d e t h a t M P I ' s e s t i m a t e o f t h e d e c l i n e i n v a l u e o f M D & F s t o c k b e t w e e n t h e t i m e s M r . a n d M r s . D i S a n t o d i e d i s r e a s o n a b l e . P e t i t i o n e r s s p e c u l a t e t h a t t h e v a l u e o f M D & F s t o c k i s l o w e r t h a n M P I ' s e s t i m a t e s . P e t i t i o n e r s p o i n t o u t t h a t M r . D i S a n t o ' s e s t a t e h a d n o t t r a n s f e r r e d M D & F s t o c k c e r t i f i c a t e s t o M r s . D i S a n t o ' s e s t a t e , a n d c o n t e n d t h a t i t i s p o s s i b l e t h a t M r s . D i S a n t o ' s e s t a t e w o u l d n e v e r p o s s e s s M D & F s t o c k . P e t i t i o n e r s a l s o s p e c u l a t e a b u y e r o f M D & F s t o c k f r o m M r s . D i S a n t o ' s e s t a t e m i g h t b e c o m e l i a b l e f o r M r . o r M r s . D i S a n t o ' s e s t a t e t a x e s . W e d i s a g r e e . T h e r e i s n o c r e d i b l e e v i d e n c e t h a t t h e s e f a c t o r s m a y a f f e c t t h e v a l u e o f M D & F s t o c k , o r o t h e r w i s e s u p p o r t i n g p e t i t i o n e r s ' c r i t i c i s m o f t h e i r e x p e r t ' s a p p r a i s a l s . F r a z i e r e s t i m a t e d t h a t M r s . D i S a n t o ' s i n t e r e s t i n M r . D i S a n t o ' s e s t a t e w a s w o r t h $ 4 4 7 , 3 2 7 ( 7 6 , 0 1 2 s h a r e s o f M D & F x - 1 9 - $ 5 . 8 8 p e r s h a r e ) . F r a z i e r u s e d ( a ) a c o m b i n a t i o n o f t h e n e t a s s e t v a l u e a n d m a r k e t a p p r o a c h e s , ( b ) a c o m b i n a t i o n o f t h e i n c o m e a n d m a r k e t a p p r o a c h e s , a n d ( c ) t h e B l a c k - S c h o l e s m e t h o d , a n d t h e n a p p l i e d v a r i o u s d i s c o u n t s . W e r e j e c t F r a z i e r ' s e s t i m a t e b e c a u s e h e u s e d t h e f o l l o w i n g a s s u m p t i o n s w h i c h a r e n o t s u p p o r t e d b y t h e r e c o r d : ( a ) A d m i n i s t r a t i v e e x p e n s e s , e s t a t e t a x e s , a n d l i a b i l i t i e s w o u l d c o n s u m e a l l o f t h e l i q u i d a s s e t s i n M r . D i S a n t o ' s e s t a t e a n d s o m e o f h i s M D & F s t o c k ; a n d ( b ) 4 5 , 8 1 1 s h a r e s o f M D & F s t o c k w o u l d h a v e t o b e s o l d a t $ 1 3 p e r s h a r e t o s a t i s f y M r . D i S a n t o ' s e s t a t e ' s l i a b i l i t i e s . 3 . C o n c l u s i o n W e a c c e p t M P I ' s e s t i m a t e t h a t t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f M r s . D i S a n t o ' s i n t e r e s t i n M r . D i S a n t o ' s e s t a t e , t h a t i s , h i s M D & F s t o c k , w a s $ 1 3 p e r s h a r e o n J u n e 4 , 1 9 9 3 . C . M a r i t a l D e d u c t i o n f o r t h e E s t a t e o f M r . D i S a n t o I n c o m p u t i n g t h e a m o u n t o f t h e t a x a b l e e s t a t e , a n e s t a t e m a y d e d u c t t h e v a l u e o f i n t e r e s t s w h i c h p a s s f r o m a d e c e d e n t t o t h e d e c e d e n t ' s s p o u s e ( m a r i t a l d e d u c t i o n ) . S e e s e c . 2 0 5 6 ( a ) . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t t h e m a r i t a l d e d u c t i o n f o r M r . D i S a n t o ' s e s t a t e s h o u l d b e c o m p u t e d b a s e d o n t h e v a l u e o f t h e c o n t r o l l i n g b l o c k o f 1 8 6 , 1 7 7 s h a r e s o f M D & F s t o c k h e l d b y M r . D i S a n t o , n o t t h e v a l u e o f t h e m i n o r i t y b l o c k t o w h i c h M r s . D i S a n t o w a s e n t i t l e d a f t e r s h e e x e c u t e d t h e d i s c l a i m e r . - 2 0 - I n R e v . R u l . 8 1 - 2 0 , 1 9 8 1 - 1 C . B . 4 7 1 , r e s p o n d e n t r u l e d t h a t a n e s t a t e m a y d e d u c t u n d e r s e c t i o n 2 0 5 5 a d e c e d e n t ' s b e q u e s t o f t h e r e s i d u e o f h i s e s t a t e t o a c h a r i t y u n d e r c e r t a i n c o n d i t i o n s . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t , u n d e r R e v . R u l . 8 1 - 2 0 , 1 9 9 1 - 1 C . B . 4 7 1 , w e m u s t c o m p u t e t h e m a r i t a l d e d u c t i o n f o r M r . D i S a n t o ' s e s t a t e a s a r e s i d u a r y i n t e r e s t b e c a u s e M r . D i S a n t o g a v e M r s . D i S a n t o a r e s i d u a r y i n t e r e s t i n h i s e s t a t e , n o t s t o c k . W e d i s a g r e e t h a t R e v . R u l . 8 2 - 2 0 , 1 9 9 1 - 1 C . B . 4 7 1 , a p p l i e s b e c a u s e i t d o e s n o t i n v o l v e a m a r i t a l d e d u c t i o n . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t w e m u s t b a s e t h e m a r i t a l d e d u c t i o n o n t h e v a l u e o f M r . D i S a n t o ' s c o n t r o l l i n g i n t e r e s t i n M D & F s t o c k . W e d i s a g r e e . A n e s t a t e m a y d e d u c t " a n a m o u n t e q u a l t o t h e v a l u e o f * * * p r o p e r t y w h i c h p a s s e s o r h a s p a s s e d f r o m t h e d e c e d e n t t o h i s s u r v i v i n g s p o u s e " . S e c . 2 0 5 6 ( a ) . T h e v a l u e o f t h e m a r i t a l d e d u c t i o n f o r a d e v i s e d i n t e r e s t i n s t o c k o f a c l o s e l y h e l d c o r p o r a t i o n e q u a l s t h e v a l u e o f t h e i n t e r e s t t h a t p a s s e s t o t h e s u r v i v i n g s p o u s e . S e e s e c . 2 0 5 6 ( b ) ( 4 ) ; s e c . 2 0 . 2 0 5 6 ( b ) - 4 ( a ) , E s t a t e T a x R e g s . ; E s t a t e o f C h e n o w e t h v . C o m m i s s i o n e r , 8 8 T . C . 1 5 7 7 , 1 5 8 8 - 1 5 8 9 ( 1 9 8 7 ) . T h u s , t h e m a r i t a l d e d u c t i o n f o r M r . D i S a n t o ' s e s t a t e i s b a s e d o n t h e v a l u e o f t h e i n t e r e s t t h a t p a s s e d f r o m M r . D i S a n t o ' s e s t a t e t o M r s . D i S a n t o . M r s . D i S a n t o ' s d i s c l a i m e r r e d u c e d t h e v a l u e o f h e r i n t e r e s t i n M r . D i S a n t o ' s e s t a t e , a n d r e d u c e d t h e a m o u n t o f t h e m a r i t a l d e d u c t i o n f o r M r . D i S a n t o ' s e s t a t e . S e e s e c . 2 5 1 8 ( a ) . W e h a v e d e c i d e d t h a t t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f e a c h s h a r e o f M D & F s t o c k - 2 1 - t h a t M r s . D i S a n t o w a s e n t i t l e d t o r e c e i v e f r o m M r . D i S a n t o ' s e s t a t e a f t e r s h e m a d e t h e d i s c l a i m e r w a s $ 1 3 p e r s h a r e w h e n s h e d i e d . S e e p a r a g r a p h B - 3 , a b o v e . M r . D i S a n t o ' s e s t a t e m a y c l a i m a m a r i t a l d e d u c t i o n b a s e d o n t h a t p e r s h a r e s t o c k v a l u e . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t w e s h o u l d d i s r e g a r d M r s . D i S a n t o ' s d i s c l a i m e r i n d e c i d i n g t h e a m o u n t o f t h e m a r i t a l d e d u c t i o n f o r M r . D i S a n t o ' s e s t a t e j u s t a s w e d i s r e g a r d p o s t d e a t h f l u c t u a t i o n s i n t h e v a l u e s o f a s s e t s i n e s t a t e s i n d e c i d i n g m a r i t a l d e d u c t i o n a m o u n t s . W e d i s a g r e e . P e t i t i o n e r s c i t e R e v . R u l . 9 0 - 3 , 1 9 9 0 - 1 C . B . 1 7 4 . I n R e v . R u l . 9 0 - 3 , 1 9 9 0 - 1 C . B . 1 7 4 , r e s p o n d e n t r u l e d t h a t t h e v a l u e o f a r e s i d u a r y b e q u e s t t o a s u r v i v i n g s p o u s e d o e s n o t c h a n g e e v e n i f t h e v a l u e o f e s t a t e a s s e t s f l u c t u a t e s a f t e r t h e d e c e d e n t d i e s . M r s . D i S a n t o ' s d i s c l a i m e r o f $ 1 , 3 2 5 , 0 0 0 w o r t h o f M r . D i S a n t o ' s M D & F s t o c k i s n o t a p o s t d e a t h f l u c t u a t i o n i n t h e v a l u e o f h i s s t o c k . T h u s , R e v . R u l . 9 0 - 3 , 1 9 9 0 - 1 C . B . 1 7 4 , d o e s n o t a p p l y h e r e . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t , i f a s u r v i v i n g s p o u s e e x e c u t e s a d i s c l a i m e r , t h e m a r i t a l d e d u c t i o n i s m e r e l y r e d u c e d b y t h e d i s c l a i m e d a m o u n t , c i t i n g E s t a t e o f N i x v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 6 - 1 0 9 . W e d i s a g r e e . I n E s t a t e o f N i x , w e h e l d t h a t t h e d i s c l a i m e r r e d u c e d t h e s u r v i v i n g s p o u s e ' s i n t e r e s t i n t h e d e c e d e n t ' s e s t a t e b y t h e v a l u e o f d i s c l a i m e d p r o p e r t y . U n l i k e t h e f a c t s i n E s t a t e o f N i x , h e r e t h e q u a l i f i e d d i s c l a i m e r r e d u c e s M r s . D i S a n t o ' s i n t e r e s t i n M r . D i S a n t o ' s s t o c k i n M D & F f r o m a c o n t r o l l i n g i n t e r e s t t o a m i n o r i t y i n t e r e s t . - 2 2 - P e t i t i o n e r s c i t e E s t a t e o f J a m e s o n v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 9 - 4 3 , f o r t h e p r o p o s i t i o n t h a t r e s p o n d e n t m a y n o t u s e o n e v a l u e f o r i n c l u d i n g t h e M D & F s t o c k i n M r . D i S a n t o ' s e s t a t e a n d a l o w e r v a l u e f o r c a l c u l a t i n g t h e m a r i t a l d e d u c t i o n . W e d i s a g r e e . T h e d e c e d e n t i n E s t a t e o f J a m e s o n b e q u e a t h e d a n a m o u n t t o h i s c h i l d r e n a n d t h e r e s i d u a r y t o h i s w i f e . W e h e l d t h a t h i s e s t a t e m a y n o t u s e a l o w e r p e r s h a r e v a l u e o f c l o s e l y h e l d s t o c k t o i n c r e a s e t h e n u m b e r o f s h a r e s t o c o m p u t e t h e b e q u e s t t o h i s c h i l d r e n a n d a h i g h e r p e r s h a r e v a l u e o f t h e s a m e s t o c k t o c o m p u t e t h e m a r i t a l d e d u c t i o n . E s t a t e o f J a m e s o n v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a , i s d i s t i n g u i s h a b l e b e c a u s e t h e d e c e d e n t ' s w i f e d i d n o t d i s c l a i m p a r t o f h e r i n t e r e s t a s M r s . D i S a n t o d i d h e r e . D . W h e t h e r C h e c k s N o t Y e t P a i d b y t h e B a n k W h e n M r s . D i S a n t o D i e d A r e C o m p l e t e d G i f t s N o t I n c l u d e d i n H e r E s t a t e P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t f u n d s f r o m M r s . D i S a n t o ' s b a n k a c c o u n t p a i d b y t h e b a n k f o r c h e c k s w r i t t e n b y h e r o r h e r d a u g h t e r ( w i t h a p o w e r o f a t t o r n e y f r o m M r s . D i S a n t o ) t o m a k e n o n c h a r i t a b l e g i f t s b e f o r e M r s . D i S a n t o d i e d , a r e n o t i n c l u d a b l e i n h e r g r o s s e s t a t e . T h e b a n k p a i d t h o s e c h e c k s l a t e r o n t h e d a y s h e d i e d . P e t i t i o n e r s p o i n t o u t t h a t M r s . D i S a n t o d i e d o n J u n e 4 a t 4 : 3 0 a . m . , b e f o r e t h e b a n k o p e n e d a n d , t h u s , s h e c o u l d n o t i n s t r u c t t h e b a n k t o s t o p p a y m e n t o n J u n e 4 . T h u s , p e t i t i o n e r s c o n t e n d , t h e g i f t s w e r e c o m p l e t e d w h e n s h e d i e d . W e d i s a g r e e . - 2 3 - A g i f t b y c h e c k i s c o m p l e t e d w h e n t h e d o n o r n o l o n g e r h a s d o m i n i o n a n d c o n t r o l o v e r t h e f u n d s d e s c r i b e d i n t h e c h e c k s a n d n o p o w e r t o c h a n g e t h e d i s p o s i t i o n o f t h e f u n d s . S e e E s t a t e o f N e w m a n v . C o m m i s s i o n e r , 1 1 1 T . C . 8 1 , 8 5 ( 1 9 9 8 ) , a f f d . p e r c u r i a m b y u n p u b l i s h e d o p i n i o n ( D . C . C i r . S e p t . 1 5 , 1 9 9 9 ) ; E s t a t e o f M e t z g e r v . C o m m i s s i o n e r , 1 0 0 T . C . 2 0 4 , 2 0 8 ( 1 9 9 3 ) , a f f d . 3 8 F . 3 d 1 1 8 ( 4 t h C i r . 1 9 9 4 ) ; s e e a l s o B u r n e t v . G u g g e n h e i m , 2 8 8 U . S . 2 8 0 , 2 8 6 ( 1 9 3 3 ) . S t a t e l a w c o n t r o l s w h e n a g i f t i s c o m p l e t e d . S e e E s t a t e o f N e w m a n v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a ; E s t a t e o f D i l l i n g h a m v . C o m m i s s i o n e r , 8 8 T . C . 1 5 6 9 , 1 5 7 5 ( 1 9 8 7 ) , a f f d . 9 0 3 F . 2 d 7 6 0 ( 1 0 t h C i r . 1 9 9 0 ) . I n N o r t h C a r o l i n a , a c h e c k n o t p a i d b y t h e b a n k b e f o r e t h e d o n o r d i e s i s n o t a c o m p l e t e d g i f t a n d i s a p a r t o f d e c e d e n t ' s p r o b a t e e s t a t e , s e e H u s k i n s v . H u s k i n s , 5 1 7 S . E . 2 d 1 4 6 , 1 5 0 ( N . C . C t . A p p . 1 9 9 9 ) ; C r e e k m o r e v . C r e e k m o r e , 4 8 5 S . E . 2 d 6 8 , 7 2 ( N . C . C t . A p p . 1 9 9 7 ) , b e c a u s e , u n d e r N o r t h C a r o l i n a l a w , t h e d o n o r c a n s t o p p a y m e n t o n a c h e c k u n t i l t h e b a n k p a y s t h e c h e c k o r t h e d o n o r d i e s , s e e s e c . 2 5 - 4 - 4 0 3 , N . C . G e n . S t a t . ( 1 9 9 5 ) . T h e c h e c k s w h i c h t h e b a n k d i d n o t p a y b e f o r e M r s . D i S a n t o d i e d a r e n o t c o m p l e t e d g i f t s b e c a u s e t h e b a n k d i d n o t p a y t h e c h e c k s b e f o r e s h e d i e d . S e e H u s k i n s v . H u s k i n s , s u p r a ; C r e e k m o r e v . C r e e k m o r e , s u p r a . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t w e s h o u l d f o l l o w B a c c h u s v . U n i t e d S t a t e s , 5 7 A F T R 2 d 8 6 - 1 5 1 9 , 8 6 - 1 U S T C p a r . 1 3 , 6 6 9 ( D . N . J . 1 9 8 5 ) . I n B a c c h u s v . U n i t e d S t a t e s , s u p r a , t h e U . S . D i s t r i c t C o u r t f o r - 2 4 - t h e D i s t r i c t o f N e w J e r s e y h e l d t h a t , f o r p u r p o s e s o f t h e a n n u a l g i f t t a x e x c l u s i o n , g i f t s b e c a m e c o m p l e t e u p o n p a y m e n t o f c h e c k s b y t h e b a n k a n d r e l a t e d b a c k t o t h e t i m e o f t h e i r d e l i v e r y t o t h e d o n e e . I n t h a t c a s e t h e c o u r t r e l i e d o n E s t a t e o f B e l c h e r v . C o m m i s s i o n e r , 8 3 T . C . 2 2 7 , 2 3 5 ( 1 9 8 4 ) , a n d E s t a t e o f S p i e g e l v . C o m m i s s i o n e r , 1 2 T . C . 5 2 4 , 5 2 9 ( 1 9 4 9 ) , i n w h i c h w e h e l d t h a t t h e r e l a t i o n - b a c k d o c t r i n e a p p l i e s t o c h a r i t a b l e g i f t s . A s a r e s u l t , a c h a r i t a b l e g i f t p a i d b y c h e c k r e l a t e s b a c k t o t h e t i m e ( i . e . , i s d e e m e d t o b e m a d e w h e n ) t h e d o n o r d e l i v e r e d t h e c h e c k t o t h e d o n e e . I n E s t a t e o f N e w m a n v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 8 7 , w e d i s t i n g u i s h e d t h o s e c a s e s o n g r o u n d s t h a t t h o s e c a s e s i n v o l v e d g i f t s t o c h a r i t a b l e d o n e e s a n d a n n u a l g i f t t a x e x c l u s i o n s r a t h e r t h a n w h e t h e r t h e f u n d s a r e i n c l u d a b l e i n t h e d o n o r ' s g r o s s e s t a t e . C h a r i t a b l e g i f t s d i f f e r f r o m n o n c h a r i t a b l e g i f t s i n t h a t c h a r i t a b l e g i f t s a r e d e d u c t i b l e f o r i n c o m e t a x p u r p o s e s . W e h a v e n o t e x t e n d e d t h e r e l a t i o n - b a c k d o c t r i n e f o r e s t a t e t a x p u r p o s e s t o n o n c h a r i t a b l e g i f t s m a d e b y c h e c k w h i c h w e r e u n p a i d w h e n t h e d o n o r d i e d . S e e i d . T h i s r e s u l t a v o i d s t h e p o s s i b i l i t y t h a t p a y m e n t s d e d u c t e d f o r i n c o m e t a x p u r p o s e s b y t h e d o n o r w o u l d b e i n c l u d a b l e i n t h e d o n o r ' s g r o s s e s t a t e . S e e E s t a t e o f N e w m a n v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 8 8 ; E s t a t e o f G a g l i a r d i v . C o m m i s s i o n e r , 8 9 T . C . 1 2 0 7 , 1 2 1 2 ( 1 9 8 7 ) . I n E s t a t e o f M e t z g e r v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 2 1 4 - 2 1 5 , w e h e l d t h a t , f o r p u r p o s e s o f s e c t i o n 2 5 0 3 ( b ) , g i f t s o f c h e c k s t h a t w e r e w r i t t e n , d e l i v e r e d , a n d d e p o s i t e d i n t h e d o n e e ' s b a n k - 2 5 - a c c o u n t s b e f o r e J a n u a r y 1 , 1 9 8 6 , a n d w e r e p a i d o n J a n u a r y 2 , 1 9 8 6 , r e l a t e d b a c k t o t h e d e l i v e r y a n d d e p o s i t o f t h o s e c h e c k s i n D e c e m b e r 1 9 8 5 . P e t i t i o n e r s c o n t e n d t h a t , f o r e s t a t e t a x p u r p o s e s , w e s h o u l d e x t e n d t h e r e l a t i o n - b a c k d o c t r i n e o f E s t a t e o f M e t z g e r v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a , t o c h e c k s t h a t a r e u n c o n d i t i o n a l l y d e l i v e r e d a n d t h a t t h e d r a w e r b a n k p r o m p t l y p a i d e v e n t h o u g h p a y m e n t o c c u r r e d a f t e r t h e d o n o r ' s d e a t h . W e d i s a g r e e f o r r e a s o n s s t a t e d i n E s t a t e o f N e w m a n v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 8 9 - 9 0 . W e c o n c l u d e t h a t t h e $ 6 4 , 0 0 0 o f c h e c k s t h a t d i d n o t c l e a r t h e b a n k b e f o r e M r s . D i S a n t o d i e d a r e i n c l u d e d i n h e r e s t a t e . T o r e f l e c t c o n c e s s i o n s o f t h e p a r t i e s a n d t h e f o r e g o i n g , D e c i s i o n s w i l l b e e n t e r e d u n d e r R u l e 1 5 5 .