TAX COURT OPINION

Case: Dexsil Corporation
Docket Number: 1349-93
Judge: Cohen
Opinion Type: memo
Filed: 05/05/1999
Pages: 12

T . C . M e m o . 1 9 9 9 - 1 5 5 U N I T E D S T A T E S T A X C O U R T D E X S I L C O R P O R A T I O N , P e t i t i o n e r v . C O M M I S S I O N E R O F I N T E R N A L R E V E N U E , R e s p o n d e n t D o c k e t N o . 1 3 4 9 - 9 3 . F i l e d M a y 5 , 1 9 9 9 . W i l l i a m J . D o y l e , C h a r l e s P . R e e d , a n d M a r k R . K r a v i t z , f o r p e t i t i o n e r . R o b e r t E . M a r u m , f o r r e s p o n d e n t . S U P P L E M E N T A L M E M O R A N D U M O P I N I O N C O H E N , C h i e f J u d g e : T h i s c a s e i s b e f o r e u s o n r e m a n d f r o m t h e C o u r t o f A p p e a l s f o r t h e S e c o n d C i r c u i t i n D e x s i l C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , 1 4 7 F . 3 d 9 6 ( 2 d C i r . 1 9 9 8 ) , v a c a t i n g a n d r e m a n d i n g T . C . M e m o . 1 9 9 5 - 1 3 5 . T h e C o u r t o f A p p e a l s d i r e c t e d u s : t o m a k e s p e c i f i c f i n d i n g s r e g a r d i n g t h e f o l l o w i n g q u e s t i o n s : ( 1 ) w h e t h e r a h y p o t h e t i c a l i n v e s t o r w o u l d - 2 - a c c e p t t h e c o m p e n s a t i o n p a i d t o [ T h e o d o r e R . ] L y n n ; ( 2 ) w h e t h e r L y n n w a s p a i d a c c o r d i n g t o a l o n g - s t a n d i n g a n d c o n s i s t e n t l y a p p l i e d c o n t i n g e n t c o m p e n s a t i o n f o r m u l a , a n d i f s o , w h e t h e r h i s s a l a r y w a s r e a s o n a b l e i n l i g h t o f t h i s f o r m u l a ; ( 3 ) w h e t h e r L y n n ' s c o m p e n s a t i o n c o m p a r e d f a v o r a b l y w i t h t h e c o m p e n s a t i o n p a i d b y s i m i l a r c o m p a n i e s f o r c o m p a r a b l e s e r v i c e s , g i v e n t h e m a n y r o l e s L y n n p l a y e d a t D e x s i l ; a n d ( 4 ) w h e t h e r , a f t e r r e c o n s i d e r a t i o n o f t h e s e f a c t o r s , t h e b a l a n c e o f f a c t o r s h a s s h i f t e d i n f a v o r o f D e x s i l s u c h t h a t i t h a s m e t i t s b u r d e n o f p r o v i n g t h a t L y n n ' s c o m p e n s a t i o n w a s r e a s o n a b l e . [ 1 4 7 F . 3 d a t 1 0 3 . ] B y a g r e e m e n t o f t h e p a r t i e s , s u p p l e m e n t a l b r i e f s w e r e f i l e d i n w h i c h t h e y a r g u e t h e i r r e s p e c t i v e p o s i t i o n s o n t h e a b o v e i s s u e s . B a c k g r o u n d I n o u r p r i o r M e m o r a n d u m F i n d i n g s o f F a c t a n d O p i n i o n , T . C . M e m o . 1 9 9 5 - 1 3 5 , w e c o n c l u d e d t h a t $ 3 0 0 , 0 0 0 a n d $ 3 2 0 , 0 0 0 f o r t h e f i s c a l y e a r s 1 9 8 9 a n d 1 9 9 0 , r e s p e c t i v e l y , w a s r e a s o n a b l e c o m p e n s a t i o n f o r T h e o d o r e R . L y n n ( L y n n ) , t h e m a j o r i t y s h a r e h o l d e r , p r e s i d e n t , a n d a d i r e c t o r o f p e t i t i o n e r . W e d i s a l l o w e d p e t i t i o n e r ' s d e d u c t i o n s , t o t h e e x t e n t o f $ 7 6 , 5 4 0 i n 1 9 8 9 a n d $ 1 6 8 , 0 0 0 i n 1 9 9 0 , i n e x c e s s o f t h e a m o u n t s t h a t w e d e t e r m i n e d t o b e r e a s o n a b l e . W e a g r e e d w i t h p e t i t i o n e r t h a t t h e a m o u n t p a i d t o L y n n ' s s o n , T i m o t h y D . L y n n ( T . D . L y n n ) , a s h a r e h o l d e r , v i c e p r e s i d e n t , a n d d i r e c t o r , w a s r e a s o n a b l e . W e a l s o d i s a l l o w e d i n p a r t a d e d u c t i o n c l a i m e d f o r c o m p e n s a t i o n t o a n o t h e r s o n , T h e o d o r e B . L y n n ( T . B . L y n n ) , a n d a d e d u c t i o n f o r d i r e c t o r ' s f e e s . - 3 - H y p o t h e t i c a l o r I n d e p e n d e n t I n v e s t o r T e s t P e t i t i o n e r a r g u e s t h a t L y n n ' s c o m p e n s a t i o n p a s s e s t h e h y p o t h e t i c a l i n v e s t o r t e s t , a s s e r t i n g t h a t " t h e r e i s o v e r w h e l m i n g e v i d e n c e i n t h e r e c o r d t h a t D e x s i l ' s f i n a n c i a l p e r f o r m a n c e w o u l d h a v e o v e r j o y e d a h y p o t h e t i c a l i n v e s t o r . " T h e d a t a o n w h i c h p e t i t i o n e r r e l i e s , h o w e v e r , i s a m b i g u o u s . A s s e t f o r t h i n t h e t a b l e s i n t h e C o u r t o f A p p e a l s ' o p i n i o n , D e x s i l C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , 1 4 7 F . 3 d a t 9 9 , p e t i t i o n e r ' s r e t u r n o n e q u i t y v a r i e d s u b s t a n t i a l l y f r o m y e a r t o y e a r a n d d e c l i n e d f o r t h e y e a r s i n i s s u e . B y a n o t h e r c a l c u l a t i o n , t h e r e t u r n o n e q u i t y o v e r t h e t i m e t h a t t h e c o m p a n y w a s c o n t r o l l e d b y L y n n a v e r a g e d a n a n n u a l r a t e o f 1 5 p e r c e n t . T h e i n c r e a s e w a s a l m o s t e n t i r e l y i n r e t a i n e d e a r n i n g s ; d i v i d e n d s w e r e a n i n s i g n i f i c a n t p e r c e n t a g e o f t h e c a l c u l a t i o n . L y n n ' s s a l a r y a n d b o n u s , o n t h e o t h e r h a n d , i n c r e a s e d s u b s t a n t i a l l y o v e r t h e s a m e y e a r s . T h e o n l y e v i d e n c e a t t r i a l r e l a t i n g t o t h e r a t e o f r e t u r n a c c e p t a b l e t o a h y p o t h e t i c a l i n v e s t o r w a s p e t i t i o n e r ' s e x p e r t ' s c o m p i l a t i o n o f d a t a o n N e w Y o r k S t o c k E x c h a n g e c o m p a n i e s . T h e r e w a s n o e v i d e n c e , h o w e v e r , t h a t t h o s e c o m p a n i e s w e r e c o m p a r a b l e t o p e t i t i o n e r o r t h a t t h e a v e r a g e r e t u r n o f t h o s e c o m p a n i e s w o u l d b e s a t i s f a c t o r y t o a h y p o t h e t i c a l i n v e s t o r i n a c o m p a n y w i t h t h e d e g r e e o f r i s k a s s o c i a t e d w i t h p e t i t i o n e r ' s b u s i n e s s . T h e r e w a s n o a n a l y s i s o f t h e s i g n i f i c a n c e o f d i v i d e n d s p a i d a s c o n t r a s t e d t o u n r e a l i z e d a p p r e c i a t i o n . T h u s , w e c o u l d n o t d e t e r m i n e t h a t - 4 - p e t i t i o n e r ' s r a t e o f r e t u r n , s t a n d i n g a l o n e , w o u l d h a v e s a t i s f i e d a h y p o t h e t i c a l i n d e p e n d e n t i n v e s t o r . C f . R a p c o , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 8 5 F . 3 d 9 5 0 , 9 5 5 ( 2 d C i r . 1 9 9 6 ) , a f f g . T . C . M e m o . 1 9 9 5 - 1 2 8 . P e t i t i o n e r n o w s e e k s t o c o m p a r e t h e r a t e o f r e t u r n i n t h i s c a s e t o t h a t i n o t h e r c a s e s i n w h i c h t h e r e a s o n a b l e n e s s o f c o m p e n s a t i o n p a i d t o s h a r e h o l d e r - o f f i c e r s o f c l o s e l y h e l d c o m p a n i e s w a s d e t e r m i n e d . E a c h c a s e , h o w e v e r , m u s t b e d e c i d e d o n t h e e v i d e n c e i n t h a t c a s e a n d o n t h e s p e c i f i c c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e c o m p a n y a n d t h e e m p l o y e e i n v o l v e d . C a s e s r e l i e d o n b y p e t i t i o n e r , s u c h a s D o n a l d P a l m e r C o . v . C o m m i s s i o n e r , T . C . M e m o . 1 9 9 5 - 6 5 , a f f d . w i t h o u t p u b l i s h e d o p i n i o n 8 4 F . 3 d 4 3 1 ( 5 t h C i r . 1 9 9 6 ) , i n v o l v e d c o m p a n i e s t h a t a r e t o t a l l y d i f f e r e n t i n o p e r a t i o n , i n s h a r i n g o f m a n a g e r i a l r e s p o n s i b i l i t y , a n d i n r i s k s a s s o c i a t e d w i t h t h e b u s i n e s s o f t h e c o m p a n y . T h e d e f i c i e n c i e s i n t h e e x p e r t e v i d e n c e i n t h i s c a s e c a n n o t b e o v e r c o m e b y s u r v e y s o f r e s u l t s i n d i f f e r e n t c a s e s d e c i d e d o n d i f f e r e n t e v i d e n c e . P e t i t i o n e r ' s p r o p o s e d m e t h o d o f s u r v e y i n g c a s e s s u g g e s t s t h a t w e d e c i d e t h e i s s u e a s " w h a t t h e t r a f f i c w i l l b e a r " , e x c l u d i n g c o n s i d e r a t i o n o f a l l n o n l i t i g a t e d c o m p e n s a t i o n a r r a n g e m e n t s a n d o t h e r r e l e v a n t m a r k e t d a t a . P e t i t i o n e r a l s o a r g u e s t h a t t h e t e s t i m o n y o f a c t u a l s h a r e h o l d e r s , w h o w e r e p l e a s e d w i t h t h e r e t u r n o n t h e i r m i n i m a l i n v e s t m e n t s a n d s m a l l p e r c e n t a g e h o l d i n g s i n p e t i t i o n e r , s u p p o r t s - 5 - t h e c o n c l u s i o n t h a t h y p o t h e t i c a l i n d e p e n d e n t i n v e s t o r s w o u l d h a v e b e e n s a t i s f i e d w i t h t h e c o m p e n s a t i o n p a i d t o L y n n . W e w e r e n o t a n d a r e n o t p e r s u a d e d , h o w e v e r , t h a t t h e w i t n e s s e s c a l l e d b y p e t i t i o n e r i n t h a t r e g a r d w e r e i n d e p e n d e n t . T h e y w e r e l o n g - s t a n d i n g f r i e n d s a n d a d m i r e r s o f L y n n . I n a n y e v e n t , t h e y w e r e n o t a w a r e o f h o w t h e c o m p e n s a t i o n w a s e s t a b l i s h e d a n d , a p p a r e n t l y , w e r e o n l y c o n s u l t e d a b o u t L y n n ' s c o m p e n s a t i o n i n r e l a t i o n t o t r i a l p r e p a r a t i o n , a t w h i c h t i m e t h e y h a d a n i n d i r e c t i n t e r e s t i n t h e o u t c o m e o f t h e c a s e . T h e C o u r t o f A p p e a l s s t a t e d i n p a r t : " i n t h i s c i r c u i t t h e i n d e p e n d e n t i n v e s t o r t e s t i s n o t a s e p a r a t e a u t o n o m o u s f a c t o r ; r a t h e r , i t p r o v i d e s a l e n s t h r o u g h w h i c h t h e e n t i r e a n a l y s i s s h o u l d b e v i e w e d . S e e R a p c o , I n c . , 8 5 F . 3 d a t 9 5 4 - 5 5 . " D e x s i l C o r p . v . C o m m i s s i o n e r , 1 4 7 F . 3 d a t 1 0 1 . A s s u g g e s t e d b y p e t i t i o n e r ' s e x p e r t , a n i n d e p e n d e n t i n v e s t o r d e c i d i n g o n t h e v a l u e o f t h e c o m p a n y w o u l d l o o k t o w h a t i t w o u l d t a k e t o r e p l a c e t h e c u r r e n t m a n a g e m e n t i n t e r m s o f c o m p a r a b l e s a l a r i e s . T h e h y p o t h e t i c a l o r i n d e p e n d e n t i n v e s t o r s t a n d a r d d o e s n o t l o o k s o l e l y t o t h e r a t e o f r e t u r n b u t l o o k s t o o t h e r f a c t o r s a s p a r t o f " t h e e n t i r e t a b l e a u . " S e e R a p c o , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , s u p r a a t 9 5 4 - 9 5 5 , w h e r e t h e C o u r t s t a t e d : W e f i n d t h a t t h e E l l i o t t s ' [ E l l i o t t s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 7 1 6 F . 2 d 1 2 4 1 ( 9 t h C i r . 1 9 8 3 ) ] f a c t o r s , e x a m i n e d f r o m t h e p e r s p e c t i v e o f a n i n d e p e n d e n t i n v e s t o r , a r e a n a p p r o p r i a t e s t a n d a r d t o e v a l u a t e t h e r e a s o n a b l e n e s s o f e m p l o y e e c o m p e n s a t i o n . T h e s e f a c t o r s - 6 - a d e q u a t e l y b a l a n c e t h e c o m p a n y ' s f i n a n c i a l f i t n e s s a n d r o l e i n t h e m a r k e t , a n d t h e e m p l o y e e ' s r e s p o n s i b i l i t y f o r t h a t r o l e . T h e y a l s o r e q u i r e a s u i t a b l e c o m p a r i s o n o f t h e e m p l o y e e ' s c o m p e n s a t i o n t o o t h e r e m p l o y e e s i n t h e s a m e c o m p a n y , a n d s i m i l a r e m p l o y e e s i n a n a l o g o u s c o m p a n i e s - - s t u r d y b e n c h m a r k s f o r d e t e r m i n i n g t h e r e a s o n a b l e n e s s o f a n e m p l o y e e ' s r e w a r d . A n d , t h e s e c o n s i d e r a t i o n s p r o p e r l y p a t r o l a c o m p a n y ' s a b i l i t y t o s u b s t i t u t e s a l a r y f o r d i v i d e n d s b y r e c o g n i z i n g , i n t h e f i r s t p l a c e , a s h a r e h o l d e r - o f f i c e r ' s t e m p t a t i o n t o d o s o , a n d , t h e n , b y f o c u s i n g o n t h e d i s i n t e r e s t e d i n v e s t o r ' s p e r s p e c t i v e . P e t i t i o n e r ' s p o s i t i o n i s t h a t a n i n v e s t o r i n a c l o s e l y h e l d c o m p a n y s u c h a s p e t i t i o n e r , d o m i n a t e d b y f a m i l y m e m b e r s , s h o u l d b e s a t i s f i e d w i t h a r e t u r n e q u a l t o o r e v e n l e s s t h a n t h e r e t u r n p a i d b y a c o m p a n y l i s t e d o n a m a j o r e x c h a n g e . I f t h a t w e r e t h e l a w , a n y a m o u n t o f c o m p e n s a t i o n w o u l d b e r e g a r d e d a s r e a s o n a b l e a s l o n g a s a m i n i m a l a v e r a g e r e t u r n , c o m p u t e d b y a d d i n g a p p r e c i a t i o n a s w e l l a s a c t u a l p a y m e n t s t o s h a r e h o l d e r s , w a s r e f l e c t e d o n t h e c o m p a n y ' s b a l a n c e s h e e t s . W e b e l i e v e t h a t p e t i t i o n e r ' s p r e m i s e i s e r r o n e o u s . W e c o n c l u d e t h a t a h y p o t h e t i c a l i n d e p e n d e n t i n v e s t o r w o u l d n o t a c c e p t L y n n ' s c o m p e n s a t i o n a s r e a s o n a b l e w h e r e c o n s i d e r a t i o n i s g i v e n t o a l l r e l e v a n t f a c t o r s . " C o n t i n g e n t C o m p e n s a t i o n F o r m u l a " P e t i t i o n e r c o n t e n d s t h a t t h e $ 3 0 2 , 3 4 0 a n d $ 4 1 0 , 0 0 0 b o n u s e s p a i d t o L y n n d u r i n g t h e r e s p e c t i v e y e a r s i n i s s u e w e r e p u r s u a n t t o a f o r m u l a a d o p t e d i n 1 9 8 2 b y w h i c h L y n n ' s a n n u a l b o n u s w o u l d b e e q u a l t o a p p r o x i m a t e l y 1 1 p e r c e n t o f s a l e s . T h a t a r g u m e n t i s - 7 - b a s e d o n a h i s t o r y t h a t s h o w s t h a t L y n n ' s c o m p e n s a t i o n f o r f i s c a l y e a r s e n d e d f r o m 1 9 8 2 t h r o u g h 1 9 9 0 e q u a l e d 1 0 , 1 1 , o r 1 2 p e r c e n t o f s a l e s . T h e r e w a s n o t e s t i m o n y , h o w e v e r , i n d i c a t i n g w h e n a n d h o w t h e a l l e g e d f o r m u l a w a s e s t a b l i s h e d . I n r e s p o n s e t o l e a d i n g q u e s t i o n s , L y n n t e s t i f i e d a s f o l l o w s : Q A n d o v e r t h e y e a r s h a s y o u r c o m p e n s a t i o n , a n d i n p a r t i c u l a r i n ' 8 9 a n d ' 9 0 , b o r n e a n y r e l a t i o n s h i p t o t h e s a l e s a n d , i f s o , a p p r o x i m a t e l y w h a t ? A A p p r o x i m a t e l y a b o u t 1 1 o r 1 2 p e r c e n t , s o m e t h i n g l i k e t h a t . Q H a s t h a t b e e n f a i r l y c o n s i s t e n t o v e r t h e y e a r s ? A V e r y c o n s i s t e n t . Q A n d i n t e r m s o f s a l a r y - - y o u r t o t a l c o m p e n s a t i o n , i n t e r m s o f s a l a r y a n d b o n u s , h o w i s t h a t b r o k e n d o w n a n d w h y d o y o u d o i t t h a t w a y ? A W e m e t w i t h t h e - - a t t h e e n d o f e v e r y y e a r , a f t e r t h e f i n a n c i a l s t a t e m e n t w a s a u d i t e d a n d p r e p a r e d , w e w o u l d s i t d o w n a n d d e t e r m i n e a c o m p e n s a t i o n . I t w a s k i n d o f a n i n f o r m a l t h i n g . W e w o u l d s e t a c o m p e n s a t i o n p l a n f o r t h e n e x t y e a r b a s e d o n t h e s a l e s . M y s a l a r y d i d n ' t i n c r e a s e v e r y m u c h , b u t i t w a s m o s t l y o n p e r f o r m a n c e , h o w w e p e r f o r m e d , h o w t h e s a l e s c a m e i n a n d w h e t h e r w e n e e d e d c a s h o r w h a t o u r c a s h n e e d s w e r e , b u t t h e a c t u a l p a y i n g o f t h e b o n u s a t t h e t i m e w a s d e t e r m i n e d b y t h e c a s h f l o w . P e t i t i o n e r ' s c e r t i f i e d p u b l i c a c c o u n t a n t t e s t i f i e d a s f o l l o w s : Q O k a y , d u r i n g t h e s e y e a r s , c o u l d y o u t e l l t h e C o u r t w h a t p a r t i c i p a t i o n , i f a n y , y o u h a d i n s e t t i n g t h e c o m p e n s a t i o n f o r T e d L y n n ? A W e l l , d u r i n g t h e a u d i t a n d a f t e r a u d i t , T e d a n d I w o u l d g e t t o g e t h e r a n d w e w o u l d d i s c u s s w h a t s a l a r i e s w e r e a n d w e w o u l d t r y t o p r o j e c t w h a t s a l a r i e s s h o u l d b e i n t h e c o m i n g y e a r . - 8 - D u r i n g ' 8 9 w e l o o k e d a t p a s t s a l a r y h i s t o r y . A c t u a l l y p r i o r t o ' 8 9 w e h a d s e t u p a p e r f o r m a n c e - b a s e d t y p e s a l a r y . W e w e r e s a l a r y i n g b a s e d o n a p e r c e n t a g e o f s a l e s . W e c a m e u p w i t h a p e r c e n t a g e o f a r o u n d 1 1 p e r c e n t b a c k i n t h e e a r l i e r y e a r s w h e n t h e c o r p o r a t i o n s t a r t e d t o b e c o m e p r o f i t a b l e a n d w e j u s t k e p t i t g o i n g . T h i s t e s t i m o n y w a s v a g u e a n d h a d t h e e a r m a r k s o f r e t r o s p e c t i v e a r g u m e n t . D u r i n g t h e f i r s t y e a r t h a t t h e r e l e v a n t c o m p a r i s o n c a n b e m a d e b e t w e e n L y n n ' s c o m p e n s a t i o n a n d s a l e s , t h e c o m p a n y s u f f e r e d a l o s s a n d L y n n w a s p a i d $ 1 0 , 0 0 0 . T h e r e i s n o e v i d e n c e f r o m w h i c h w e c a n d e t e r m i n e w h e t h e r t h a t c o m p e n s a t i o n w a s r e a s o n a b l e a t t h a t t i m e . T h e r e i s n o e x p l a n a t i o n o f w h y t h e a l l e g e d 1 1 p e r c e n t f o r m u l a w o u l d h a v e b e e n 1 0 p e r c e n t i n 5 y e a r s , 1 1 p e r c e n t i n 2 y e a r s , a n d 1 2 p e r c e n t i n 2 y e a r s o u t o f t h e 9 y e a r s o v e r w h i c h t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n L y n n ' s c o m p e n s a t i o n a n d g r o s s s a l e s i s o b s e r v a b l e . N o o t h e r w i t n e s s c o r r o b o r a t e d t h i s a l l e g e d f o r m u l a . W e w e r e n o t p e r s u a d e d a n d a r e n o t p e r s u a d e d t h a t t h e f o r m u l a e x i s t e d o r w a s c o n s i s t e n t l y a p p l i e d . L y n n ' s M a n y R o l e s O n r e m a n d , p e t i t i o n e r c o n t e n d s t h a t w e s h o u l d a d d t h e c o m p e n s a t i o n p a i d b y D a e d a l u s E n t e r p r i s e s , I n c . ( D a e d a l u s ) , t o i t s c h i e f e x e c u t i v e o f f i c e r ( C E O ) ( $ 1 5 8 , 9 6 2 ) a n d t o i t s c h i e f f i n a n c i a l o f f i c e r ( $ 7 8 , 3 7 5 ) , a n d t h e n d o u b l e i t ( $ 4 7 4 , 6 7 4 ) , a s w e d o u b l e d i n o u r p r i o r o p i n i o n t h e c o m p e n s a t i o n p a i d t o t h e C E O o f D a e d a l u s . T h i s c o m p u t a t i o n , a c c o r d i n g t o p e t i t i o n e r , s u p p o r t s t h e $ 4 8 8 , 0 0 0 p a i d t o L y n n i n 1 9 9 0 . - 9 - A t t r i a l L y n n t e s t i f i e d : A O b v i o u s l y , I ' m t h e p r e s i d e n t a n d t h e c h i e f f i n a n c i a l o f f i c e r . I a l s o a t t e n d e v e r y s a l e s m e e t i n g , e v e r y r e s e a r c h m e e t i n g . I w o r k e d n i g h t s o n i n s t a l l i n g t h e e q u i p m e n t a n d m o v i n g i n t o t h e n e w f a c i l i t y . I k e e p u p w i t h t h e l i t e r a t u r e . I d o n ' t r u n t h e d a y - t o - d a y o p e r a t i o n b u t I h a v e m e e t i n g s w i t h t h e v i c e p r e s i d e n t , t h e s a l e s m a n a g e r w h e n h e ' s i n t o w n a n d n o t o n t h e r o a d . I ' m i n v o l v e d w i t h t h e r e s e a r c h a n d d e v e l o p m e n t o f a l l t h e n e w p r o d u c t s . Q A n d w h o d e a l s w i t h t h e b a n k s a n d t h e l a w y e r s ? A I d o . Q W h o d e a l s w i t h t h e s h a r e h o l d e r s ? A I d e a l w i t h t h e s h a r e h o l d e r s . Q A n d d o y o u h a v e a n e s t i m a t e o f h o w m a n y h o u r s a w e e k i n ' 8 9 a n d ' 9 0 y o u d e v o t e d t o t h e i n t e r e s t s o f D e x s i l ? A I n t h o s e y e a r s I p r o b a b l y p u t a b o u t 5 0 h o u r s a w e e k a t w o r k , a t t h e p l a n t , a n d t o s o m e o f t h e s h o w s . I t a k e r e p o r t s h o m e t h a t a r e p r e p a r e d b y t h e c o n s u l t a n t s a n d t h e r e s e a r c h d i r e c t o r a n d g o o v e r l a b r e s u l t s a n d I d o t h a t a t h o m e . I a l s o m e e t w i t h s h a r e h o l d e r s a n d c o n s u l t a n t s a t n i g h t a n d t h a t t y p e o f t h i n g . Q T a k i n g t h e t i m e a t t h e p l a n t a n d a t h o m e t h a t y o u s p e n d o n D e x s i l m a t t e r s , a p p r o x i m a t e l y w h a t w o u l d t h a t c o m e t o a w e e k d u r i n g - - i n y o u r b e s t j u d g m e n t - - d u r i n g t h e y e a r s 1 9 8 9 a n d 1 9 9 0 ? A M a y b e 6 0 t o 6 5 h o u r s a w e e k . T h e d a y - t o - d a y o p e r a t i o n s o f t h e c o m p a n y w e r e o v e r s e e n b y T . D . L y n n , t h e v i c e p r e s i d e n t a n d g e n e r a l m a n a g e r . A c c o r d i n g t o p e t i t i o n e r , a l l e m p l o y e e s r e p o r t e d t o T . D . L y n n , b e f o r e t h e y - 1 0 - r e p o r t e d t o h i s f a t h e r , L y n n . W e c o n c l u d e d t h a t T . D . L y n n ' s c o m p e n s a t i o n w a s r e a s o n a b l e , a n d w e t o o k h i s d u t i e s i n t o a c c o u n t w h e n w e d e t e r m i n e d t h e a m o u n t o f r e a s o n a b l e c o m p e n s a t i o n f o r t h e o t h e r o f f i c e r s . R e s p o n d e n t ' s e x p e r t , D a v i d J . B o w e r i n g , a l s o t o o k t h o s e f a c t o r s i n t o a c c o u n t i n m u l t i p l y i n g t h e c o m p e n s a t i o n p a i d t o t h e D a e d a l u s C E O b y 1 5 0 p e r c e n t , a n d w e t o o k t h e m u l t i p l e r o l e s i n t o a c c o u n t i n d e t e r m i n i n g r e a s o n a b l e c o m p e n s a t i o n f o r L y n n . W e d o n o t a g r e e w i t h p e t i t i o n e r t h a t t h e s a l a r i e s o f t w o s e p a r a t e o f f i c e r s s h o u l d b e b o t h c o m b i n e d a n d d o u b l e d , b e c a u s e t o d o s o w o u l d b e t o d u p l i c a t e t h e a d j u s t m e n t t h a t w e p r e v i o u s l y m a d e . P e t i t i o n e r r e f e r s t o l o s s e s s u s t a i n e d b y D a e d a l u s i n e a r l i e r y e a r s i n s u p p o r t o f i t s a r g u m e n t . P e t i t i o n e r , h o w e v e r , a l s o h a d m e a g e r a n d l o s s y e a r s . W e r e c o g n i z e d i n o u r p r i o r o p i n i o n a n d r e c o g n i z e n o w t h e c o n t r i b u t i o n s t h a t L y n n m a d e t o t h e s u c c e s s o f p e t i t i o n e r . A s t h e c o u r t s t a t e d i n O w e n s b y & K r i t i k o s , I n c . v . C o m m i s s i o n e r , 8 1 9 F . 2 d 1 3 1 5 , 1 3 2 5 ( 5 t h C i r . 1 9 8 7 ) , a f f g . T . C . M e m o . 1 9 8 5 - 8 6 9 , " l i m i t s t o r e a s o n a b l e c o m p e n s a t i o n e x i s t e v e n f o r t h e m o s t v a l u a b l e e m p l o y e e s . " U p o n o u r r e v i e w o f t h e e n t i r e r e c o r d a n d w i t h c a r e f u l c o n s i d e r a t i o n o f t h e o p i n i o n o f t h e C o u r t o f A p p e a l s , w e b e l i e v e t h a t w e m a d e t h e a p p r o p r i a t e a l l o w a n c e s o n t h e e v i d e n c e i n t h i s c a s e . - 1 1 - B u r d e n o f P r o o f P e t i t i o n e r o n r e m a n d r e l i e s a l m o s t e x c l u s i v e l y o n t h e a l l e g e d c o m p e n s a t i o n f o r m u l a i n a r g u i n g t h a t , o n r e c o n s i d e r a t i o n , D e x s i l h a s s a t i s f i e d i t s b u r d e n o f p r o v i n g t h a t L y n n ' s c o m p e n s a t i o n w a s r e a s o n a b l e . F o r t h e r e a s o n s s e t f o r t h a b o v e , w e d o n o t b e l i e v e t h a t t h e f o r m u l a w a s e s t a b l i s h e d a s a l l e g e d b y p e t i t i o n e r i n 1 9 8 2 o r w a s c o n s i s t e n t l y a p p l i e d . W e d o n o t b e l i e v e t h a t t h e h y p o t h e t i c a l i n v e s t o r w o u l d h a v e l o o k e d s o l e l y a t r a t e o f r e t u r n a n d i g n o r e d t h e a v a i l a b i l i t y o f o t h e r e x e c u t i v e s a t l e s s c o m p e n s a t i o n t h a n t h a t p a i d L y n n ; w e d o n o t b e l i e v e t h a t L y n n w a s t h e s o l e r e a s o n f o r D e x s i l ' s s u c c e s s t o t h e e x t e n t t h a t o t h e r o f f i c e r - s h a r e h o l d e r s w e r e i n t h e c a s e s r e l i e d o n b y p e t i t i o n e r ; a n d w e d o n o t b e l i e v e t h a t t h e e v i d e n c e s u p p o r t s a d e t e r m i n a t i o n t h a t r e a s o n a b l e c o m p e n s a t i o n t o L y n n i n p e t i t i o n e r ' s f i s c a l y e a r s e n d e d 1 9 8 9 a n d 1 9 9 0 e x c e e d e d $ 3 0 0 , 0 0 0 a n d $ 3 2 0 , 0 0 0 , r e s p e c t i v e l y . A s w e i n d i c a t e d i n o u r p r i o r m e m o r a n d u m o p i n i o n , t h e d a t a c o m p i l e d b y r e s p o n d e n t ' s e x p e r t s h o w e d t h a t L y n n ' s c o m p e n s a t i o n w a s m o r e t h a n f o u r t i m e s t h e m e d i a n C E O c o m p e n s a t i o n f o r s e v e n c o m p a r a b l e c o m p a n i e s d u r i n g t h e y e a r s i n i s s u e . T h e r e w a s n o e v i d e n c e t h a t L y n n ' s c o m p e n s a t i o n f o r t h e y e a r s i n i s s u e w a s i n t e n d e d t o c o m p e n s a t e h i m f o r a n y p a s t u n d e r c o m p e n s a t i o n . P e t i t i o n e r ' s r e t u r n o n e q u i t y w a s d e c l i n i n g d u r i n g t h e y e a r s i n i s s u e , a n d t h e d i v i d e n d s p a i d w e r e n e g l i g i b l e i n c o m p a r i s o n t o - 1 2 - i n c r e a s e d s a l e s . W e d o n o t b e l i e v e t h a t t h e h y p o t h e t i c a l i n d e p e n d e n t i n v e s t o r , u n d e r t h e s e c i r c u m s t a n c e s , w o u l d h a v e a p p r o v e d h i k e s i n L y n n ' s c o m p e n s a t i o n o f 3 2 p e r c e n t ( $ 9 8 , 6 6 0 ) a n d 3 0 p e r c e n t ( $ 1 1 1 , 4 6 0 ) d u r i n g t h o s e y e a r s . O n c a r e f u l r e c o n s i d e r a t i o n p u r s u a n t t o t h e m a n d a t e o f t h e C o u r t o f A p p e a l s , D e c i s i o n w i l l b e e n t e r e d f o r t h e s a m e y e a r s i n t h e s a m e a m o u n t s a s p r e v i o u s l y e n t e r e d i n t h i s c a s e .