「景気拡大を維持するために、われわれは引き続き適切に行動する」――。

パウエルＦＲＢ議長は９月６日にこう発言し、９月１７～１８日のＦＯＭＣでの追加利下げを示唆したと受け止められました。
パウエル議長は、同日の発言のなかで、米国経済が緩やかに成長するというのが最も高い見通しとしながらも、
世界的な景気減速、貿易政策をめぐる不確実性、持続的な低いインフレ率などをリスクに挙げ、これらを注視していくと表明しました。
そのため、９月のＦＯＭＣで０．２５％の利下げが実施されるとの見方が強まっているわけですが、
「大胆な金融緩和」を実行中の日本銀行（日銀）も、ＦＯＭＣの直後に金融政策決定会合を開催するので、その対応が注目されています。
９月に米追加利下げの可能性は高いが、その後に日銀はどう動くのでしょうか。
その前に、米国の金融政策に関する基礎用語を説明しておきます。
●ＦＲＢ
連邦準備制度理事会（Ｂｏａｒｄ　ｏｆ　Ｇｏｖｅｒｎｏｒｓ　ｏｆ　ｔｈｅ　Ｆｅｄｅｒａｌ　Ｒｅｓｅｒｖｅ　Ｓｙｓｔｅｍ）。
ＦＲＢは１２の連邦準備銀行（地区連銀）とともに連邦準備制度を構成し、この制度全体が中央銀行である。
日本では、日本銀行がそれ単独で中央銀行であるのと比べると、米国の中央銀行は少し複雑なしくみになっている。
●ＦＯＭＣ
連邦公開市場委員会（Ｆｅｄｅｒａｌ　Ｏｐｅｎ　Ｍａｒｋｅｔ　Ｃｏｍｍｉｔｔｅｅ）。政策金利などの金融政策を決定する。
ＦＲＢの理事７名と地区連銀の総裁５名で構成される。日本でいうと日銀金融政策決定会合に相当する。
●ＦＦ金利
フェッドファンドレート。銀行間で主に翌日物の資金を取引する市場で成立する金利。この金利の誘導水準が政策金利として調整される。現在は２．００～２．２５％のレンジが誘導水準となっている。
米国では７月末に０．２５％の利下げが実施されましたが、金融市場参加者は緩やかな景気拡大を維持するには足りないと見ている人が多いようで、
将来のＦＦ金利を予想して取引するＦＦ金利先物市場では、２０２１年までに少なくとも４回の利下げが織り込まれています。
図１は、ＦＯＭＣメンバーのＦＦ金利見通しとＦＦ金利先物の織り込みを示したものです。
ＦＯＭＣメンバーの各年末時点の見通しを青丸で示し、横並びの丸の数はその水準を予想するメンバーの数を表します。
ちなみに、このメンバー予想は６月時点のもので、９月１８日に新しい予想が公表されます。
ＦＦ金利先物の織り込みは折れ線グラフで表示されています。
１回の利下げ幅を０．２５％ポイントとすると、９月９日時点のＦＦ金利先物には、４回の利下げ（グラフ中の丸番号）が完全に織り込まれているほか、５回目の利下げが５０％程度織り込まれています。
なお、７月３１日に利下げを実施した直後のＦＦ金利先物の織り込み状況も図１に表示してあります。前回利下げ後から、利下げ織り込み回数が約２回分増えていることがわかります。
この市場参加者の利下げ織り込みが、９月１８日のＦＯＭＣを受けてどのように変化するかが、金融市場、とりわけ為替市場に大きく影響するでしょう。
利下げを実施しても、ＦＦ金利先物の利下げ織り込みがこれ以上進行しなければ、ドル円レートはあまり大きく反応しないと考えられます。
しかし、ＦＯＭＣメンバーのＦＦ金利見通しが一段と引き下げられ、ＦＦ金利先物の織り込みも一段と進むようだと、円高に弾みがつく可能性が高まります。
ＦＯＭＣの結果は日本時間の９月１９日午前３時に公表されますが、その後の１９日お昼ごろ（時間は未定）には日銀金融政策決定会合の結果が公表されます。
日銀決定会合は９月１８～１９日の日程で開催されるため、日銀はＦＯＭＣの結果を確認してから、物価目標の達成へ向けて必要な対応をとることができます。
日銀の金融緩和余地は小さいと言われていますが、長期間の緩和を約束するフォワード・ガイダンスを強化することは可能です。
仮にＦＯＭＣを受けて円高に弾みがついたとしても、日銀の対応次第で円高圧力は後退する可能性があるため、９月のＦＯＭＣは日銀決定会合とセットで見ていくべきでしょう。
日銀金融政策決定会合とＦＯＭＣは双方とも、各回２日間の日程で、年８回開催されます。図２にあるように、今後のスケジュールは２０２０年の分まで公表されており、両者は割と近いタイミングで開催されます。
これらは金融市場への影響の大きいイベントですので、その前後は金融市場が不安定になる場合があります。長期投資を始める時は、このように大きく波打つようなタイミングは避けて、静かな流れへそっと漕ぎ出すようにスタートするほうが、心理的なストレスが少ないのではないかと考えます。筆者も最近、長期投資として外貨建保険を始めましたが、投資タイミングには金融政策会合の影響が少ないと思われる８月半ばを選びました。
もちろん、金融市場はその他様々な要因で動くので、金融政策会合だけを避ければよいというものではありませんが、会合スケジュールは日銀・ＦＲＢのウェブサイトに掲載されますので、参考にされてはいかがでしょうか。

カテゴリ: 金融
質問: パウエルＦＲＢ議長がＦＯＭＣでの追加利下げを示唆した期間はいつですか。
回答: パウエルＦＲＢ議長がＦＯＭＣでの追加利下げを示唆した期間は、９月１７～１８日です。

カテゴリ: 金融
質問: 米国の政策金利などの金融政策を決定する機関は何ですか。
回答: 政策金利などの金融政策を決定する機関は、ＦＯＭＣ（連邦公開市場委員会）です。

カテゴリ: 金融
質問: ９月１８日のＦＯＭＣを受け、円高に弾みがつく可能性が高まるケースは何ですか。
回答: 円高に弾みがつく可能性が高まるケースは、ＦＯＭＣメンバーのＦＦ金利見通しが一段と引き下げられ、ＦＦ金利先物の織り込みも一段と進む場合です。