CAC 40

Le CAC 40 est le principal indice boursier de la Bourse de Paris. C'est un indice flottant pondéré en fonction de la capitalisation boursière qui reflète la performance des 40 actions les plus importantes et les plus activement négociées cotées sur Euronext Paris. 

Créé avec  de base au  par la Compagnie des agents de change, l'indice CAC 40 (CAC signifiant originellement Compagnie des Agents de Change, aujourd'hui Cotation Assistée en Continu) est déterminé à partir des cours de quarante actions cotées en continu sur le premier marché parmi les cent sociétés dont les échanges sont les plus abondants sur Euronext Paris, qui fait partie d'Euronext, la première bourse européenne. Ces sociétés, représentatives des différentes branches d'activités, reflètent en principe la tendance globale de l'économie des grandes entreprises françaises  et leur liste est revue régulièrement pour maintenir cette représentativité. C'est un indice sans dividendes.
Coté tous les jours ouvrés de  à . Il est mis à jour toutes les 15 secondes.

Histoire

Avant 1988 
Principale mesure de la santé boursière en France, le CAC 40 est un indice boursier relativement récent. Pour mesurer les performances avant 1988, il existe un indice Insee de la Bourse de Paris, qui a connu un quintuplement dans les années 1920 puis un nouveau quintuplement dans les années 1950, malgré les incertitudes géopolitiques lors de ces deux époques de forte croissance économique. Les années 1960 et 1970 avaient cependant marqué un coup d'arrêt à cette tendance, les petits porteurs se détournant progressivement d'une bourse de Paris orientée durablement à la baisse (la proportion de Français détenant des actions diminuant jusqu'à 7 % dans les années 1970). Cependant, le début des années 1980, malgré un contexte économique morose, marque un nouveau retournement de tendance puisque les cours repartent enfin à la hausse. Alors que les prémices de la mondialisation financière se font sentir partout dans le monde, les réformes du système bancaire menées sous François Mitterrand - dont la loi bancaire de 1984 - ouvrent la voie à l'équivalent parisien du Big Bang de la Bourse de Londres en 1986 et à la création de l'indice boursier du CAC 40 le 31 décembre 1987.

Principales évolutions 

Sa création fait suite au krach d'octobre 1987 qui a modifié le monopole des transactions boursières.

Celles-ci étaient auparavant directement gérées par des officiers ministériels, les agents de change. À la suite de la loi -70 du 22 janvier 1988, ce sont les sociétés de bourse qui ont pris le relais. CAC, qui signifiait alors « Compagnie des agents de change », est devenu aujourd'hui l’acronyme de « Cotation assistée en continu » : l'indice donne donc, en continu, une idée de l'évolution du marché.

Défini avec la valeur de  le , il est à son plus bas historique, à , le 29 janvier 1988. Mais le CAC 40 voit officiellement le jour le  et termine l'année, le 30 décembre 1988 à  points. Le CAC 40 était à cette époque composé des entreprises suivantes :

Bulle Internet 
Porté par la bulle spéculative sur les valeurs télécoms média et technologie, le CAC 40 atteint un plus haut en séance le  à  points, puis s'effondre jusqu'à  points le , son plus bas niveau en séance depuis 1997, sur fond de baisse générale des indices en Europe et aux États-Unis. Depuis le , à l'instar des principaux indices mondiaux, il prend en compte non seulement la capitalisation boursière des sociétés, mais aussi le flottant, c'est-à-dire la partie disponible sur le marché. Sa valeur a varié fortement au cours de la dernière décennie (voir graphique).

Évolution depuis 2005 

Le CAC 40 a passé à la hausse les  le , après une hausse de 150 % en quatre ans environ puis il a atteint le   points. Mi-juillet 2007, l'indice représentait environ 70 % de la capitalisation totale de la Place de Paris, soit  milliards d'euros. Au début 2008, la capitalisation est d'un peu moins de  milliards d'euros.

Le lundi , le CAC 40 chute fortement et il revient sous les  en juillet puis sous les  au 10 octobre. On peut parler d'une crise boursière puisque le CAC 40 a cédé plus de 43,5 % depuis début janvier 2008 et près de 22 % dans la seule semaine du 6 au .

Le lundi  l'indice progressait de 11,18 % à  points, la plus forte progression quotidienne depuis sa création. Ce record survenait peu après le record inverse de la plus forte chute : le lundi , le CAC 40 clôturait en baisse de 9,04 % à  points. Le , le CAC 40 enregistre la deuxième meilleure progression de son histoire (+ 10,09 %) à  points. Cependant, avec une chute de 42,68 % sur l'ensemble de l'année 2008, le CAC 40 a connu la pire année de son histoire. Il faut attendre 2009 pour que son cours retrouve une valeur stable, après un plus bas enregistré le 9 mars 2009 à . L'indice progresse ensuite régulièrement jusqu'en 2011, avant le krach de juillet-août 2011.

Du  au , le CAC 40 chute de 28,8 % (de ). Il repart cependant rapidement à la hausse, dépassant durablement les  depuis 2013.

Sa capitalisation boursière était au  de  d'euros. En décembre 2017, elle dépasse  d'euros pour atteindre  en avril 2018

Alors que l'absence de fleurons des nouvelles technologies était régulièrement soulignée, le CAC 40 en intègre à partir de 2017. Ainsi, en mars 2017, le groupe Atos fait son entrée, en septembre de la même année, c'est au tour de STMicroelectronics puis de Dassault Systèmes en septembre 2018 de renforcer encore le poids du secteur technologique. Enfin, en juin 2019, Thales intègre le CAC 40. Dans un indice longtemps dominé par les valeurs financières ou industrielles, le secteur technologique trouve peu à peu sa place.

L'année 2019 est marquée par une distribution record de  d'euros, dont 49,2 de dividendes et 10,7 de rachats d'actions.

Le CAC 40 essuie la plus forte baisse de son histoire le 12 mars 2020 : , en pleine crise sanitaire du coronavirus ; les bourses des autres pays subissent des chutes du même ordre.

Krach boursier de 2020 déclenché par la pandémie de Covid-19 et record absolu 
La Bourse de Paris était installée depuis la fin de l'année 2019 autour des  (zone historiquement haute) grâce à ses valeurs phares (KHOL : Kering, Hermès, L'Oréal, LVMH). Elle connaît un premier décrochage entre le 27 et le 31 janvier () à la suite de l'annonce des premiers cas de coronavirus sur le territoire français, décrochage toutefois temporaire puisque le mercredi 19 février 2020, Paris retrouve ses niveaux records () depuis la crise de 2008.

Cependant, la montée en puissance du coronavirus en Europe (d'abord en Italie) vient terminer la fête. Le lundi 24 février, le CAC 40 perd  au début d'un mois noir qui atteindra son paroxysme dans la semaine du 9 au 13 mars, avec le lundi, l'une des pires chutes de l'histoire du CAC 40 () ; journée qui débutait avec la chute du pétrole () des suites d'un conflit diplomatique entre l'OPEP, accompagné par la vague de mesures de confinement prises partout dans le monde, menaçant l'économie d'une des plus graves crises économique par son ampleur. Mais c'est le jeudi 12 mars qui enregistre la plus grosse chute de l'histoire de l'indice CAC 40 :  à . Il s'agit de sa pire séance depuis sa création en 1988. Cette journée est notamment marquée par les rumeurs de confinement décidé le soir même par le président de la République Emmanuel Macron et la déception des annonces de la Banque centrale européenne quant au soutien de l'économie.

Le CAC 40 continue de perdre des points jusqu'à atteindre  le jeudi 18 mars. En , l'indice parisien a ainsi perdu près de  de sa valeur ; à titre de comparaison, lors de la crise économique de 2008,  avaient été nécessaires pour faire perdre à l'indice  de sa valeur et  lors de l'explosion de la bulle Internet, avec également  de perte.

Le premier rebond a également été rapide avec une reprise de  avant la fin du mois de mars. Une seconde forte hausse de  a lieu en novembre en réaction aux annonces sur l'efficacité des premiers vaccins.

Au début d'avril 2021, l'indice phare de la Bourse de Paris a dépassé son pic d'avant-crise , porté par les espoirs de reprise. À , il n'est plus très loin de son record de 2007 et réalise l'une des meilleures performances parmi les Bourses mondiales depuis le début de l'année, grâce à un rattrapage des valeurs dites « value » ou cycliques. Pendant l'été 2021, il dépasse les , proche de son record historique, record largement dépassé en prenant en compte les dividendes.

Le 5 novembre 2021, le CAC 40 dépasse pour la première fois le seuil des .

Le mercredi 5 janvier 2022, il atteint un record de  en clôture. Un record en séance est aussi atteint en milieu d'après-midi, avec .

Le jeudi 16 février 2023, à 11h30, le CAC 40 atteint un record absolu à 7 387,29 points.

Le lundi 6 mars 2023, à 9h54, le CAC 40 atteint un nouveau record absolu à 7 401,15 points.

Le mardi 11 avril 2023, à 15h48, le CAC 40 atteint un nouveau record absolu à 7 403,67 points .

Le vendredi 14 avril 2023, à 10h01, le CAC 40 atteint un nouveau record absolu à 7 509,34 points .

Modes de calcul 
La composition du CAC 40 est mise à jour trimestriellement par un comité d'experts : le « Conseil scientifique des indices (CSI) ». L'indice doit être représentatif du marché financier parisien aussi bien en termes de capitalisation flottante qu'en volumes de transactions. Quand une société n'est plus cotée, elle est remplacée, en principe, par une des valeurs du CAC Next 20 répondant aux exigences financières de cotation dans le CAC 40 (liquidité du titre, capitalisation boursière suffisante, échange quotidien important de titres…).

Chacune des quarante sociétés a son indice qui est pondéré en fonction de la valeur de ses titres disponibles sur le marché. Les pondérations varient d'une société à l'autre en fonction de sa capitalisation flottante. Quand une valeur cote à la hausse, le CAC 40 augmente la pondération de la valeur, toutes choses égales par ailleurs. Le cours d'un des quarante titres peut voir sa cotation suspendue pendant  s'il varie de plus de 10 %, puis deux fois 5 % dans le même sens. On dit alors que le titre est réservé à la hausse ou à la baisse.

Le CAC 40 est publié du lundi au vendredi de  à , mis à jour toutes les  et publiés en temps réel sur Euronext. La journée commence par une phase de préouverture de  à  où les ordres s'accumulent sans qu'aucune transaction ne soit réalisée. Ensuite, de  à , la cotation s'effectue en continu. Le cours de clôture est fixé à  (fixing en jargon boursier) après cinq minutes où le prix d'équilibre est calculé afin de permettre l'échange du plus grand nombre de titres.

Chaque fixing est suivi d'une période de cinq minutes de « TAL » (trading at last), durant laquelle il est possible d'entrer des ordres afin qu'ils soient exécutés au cours de fixing et à ce cours seulement.

Il est calculé en dividendes non réinvestis (contrairement à l'indice allemand DAX : ce qui rend absurde toute comparaison sur le long terme entre les deux indices). La valeur réelle correspondant à cet indice doit s'apprécier en fonction de divers éléments tels que la valorisation prenant en compte les dividendes réinvestis. Euronext publie chaque mois l'évolution de l'indice avec dividendes ou la dépréciation due à l'inflation, mesurée par exemple par l'indice des prix.

Au , source Euronext, le CAC 40 était calculé ainsi :
 Multiplication du dernier cours de clôture de chaque action par son nombre d'actions (par free float - capping)
 Additionner les montants
 Diviser la somme obtenue par le diviseur de  (correspondant à la capitalisation totale du 31 décembre 1987 ( cotation), multipliée par un facteur d'ajustement K lié aux changements arrivés depuis (euros, émission de titres).

Les deux critères officiels, le flottant et les capitaux échangés, ne sont toutefois pas des critères automatiques « contrairement à de nombreux autres indices ». Les membres du « Conseil scientifique des indices (CSI) » disposent d'une marge d'appréciation.

Dividendes réinvestis 
La version du CAC 40 avec dividendes réinvestis (total return), publiée également toutes les , existe avec 2 codes ISIN, selon que l’on cherche l’indice avec dividendes bruts réinvestis : CAC40 GR (gross total return : QS0011131834 / Mnémo PX1GR) ou avec dividendes Nets réinvestis : CAC40 NR (Net total Return : QS0011131826 / Mnémo PX1NR).

L'indice avec dividendes Nets réinvestis est calculé après une retenue à la source dont le taux est celui qui serait appliqué aux dividendes versés par les valeurs composant l'indice à un fonds d'investissement basé au Luxembourg. Ce taux est par exemple de 25 % pour les dividendes versés par les sociétés du CAC 40 dont la France est le domicile fiscal.

Les taux actuels de retenue à la source sont entrés en vigueur le . Avant cette date, la retenue à la source prise en compte pour les sociétés du CAC 40 dont la France est le domicile fiscal était de 0 %. Le niveau des indices antérieurs n'a pas été ajusté.

Remarques 
Il ne faut pas confondre l'évolution à long terme du CAC 40 et celle à long terme de l'ensemble des valeurs cotées sur cette bourse puisque les valeurs qui se comportent mal finissent par être remplacées dans sa liste par d'autres ayant pris l'avantage sur elles.

Le CAC 40 est un indice, il se calcule, on ne peut pas l'échanger en tant que tel. En revanche, un portefeuille d'actions donné peut se fixer comme contrainte d'avoir la composition la plus voisine possible de celle du CAC 40. Ainsi, un portefeuille comprenant à un instant l'ensemble pondéré des quarante valeurs du CAC 40 courant s'écartera progressivement de l'indice en fonction des évolutions du poids indiciel de chaque valeur, et son évolution ne sera plus exactement la même que celle du CAC 40.

Il existe cependant un dérivé réglementé du CAC 40, le CAC40 Index future, ainsi que des fonds indiciels cotés et non cotés sur le CAC 40.

Composition

Composition actuelle 
La composition du CAC 40 est la suivante:

Historique de la composition

Détention par des investisseurs étrangers 
Selon l'étude annuelle 2019 de la Banque de France sur les 36 sociétés du CAC 40 résidentes en France, les investisseurs étrangers ne détenaient plus que  d'euros d'actions du CAC 40 à fin 2018, soit un taux de détention de 42,2 %, contre  43,1 % fin 2017 et 48 % en 2013. Cette baisse s'explique essentiellement par un changement dans la composition de l'indice. Les détenteurs étrangers d'actions françaises sont à 44,2 % originaires de la zone euro, à 33 % des États-Unis et à 6,4 % du Royaume-Uni ; la part des sociétés françaises détenues majoritairement par des intérêts étrangers (10 sur 36, soit 28 %) est tombée à son plus bas niveau depuis 2008. La participation des investisseurs étrangers au capital de l'ensemble des sociétés françaises (37,8 % au total, sachant que ce taux est de 27,6 % pour les valeurs hors CAC 40) est nettement plus faible que dans les autres pays européens : les non-résidents détiennent environ 50 % de l'ensemble des actions cotées en Italie, en Espagne et en Allemagne, autour de 60 % au Royaume-Uni et en Belgique et près de 90 % aux Pays-Bas.

Selon l'étude 2014 de la Banque de France, les non-résidents représentent 46,7 % de la capitalisation boursière totale du CAC 40 à fin 2013 ; plus de la moitié des groupes de l'indice sont détenus à plus de 50 % par des investisseurs étrangers, dont 4 à plus de 60 %. Deux secteurs sont détenus en majorité par des actionnaires étrangers : la santé et le secteur « pétrole, gaz et matériaux » ; à l'inverse, les services aux collectivités sont très franco-français. La part des non-résidents a progressé de 46,3 % à 46,7 % en 2013 (et de cinq points depuis 2010, après une chute en 2007) du fait de leurs achats nets de  d'euros alors que les investisseurs français ont été vendeurs nets de 10 Mds € ; par contre, l'évolution des cours a réduit la progression de la part des non-résidents, car les valeurs les plus internationales ont accusé un retard boursier. Une autre étude annuelle, publiée par le FMI, précise la répartition de ces non-résidents : 18,8 % d'Européens, 15,9 % d'Américains et 3,4 % de Britanniques. Cette internationalisation de l'actionnariat est à rapprocher de celle de l'activité des groupes du CAC 40 : 70 % de leur chiffre d'affaires est localisé à l'étranger ainsi que les deux tiers de leurs effectifs. En avril 2014, le cabinet d'analyse financière Alphavalue estime que 49,9 % de la part du capital des entreprises du CAC 40 est détenue par des investisseurs étrangers et que 27 % est contrôlée par les fonds souverains, notamment norvégien et qatari.

D'après Laurent Mauduit, . Il souligne que les équivalents du CAC 40 aux États-Unis et au Royaume-Uni , en particulier en raison de la présence de retraite par capitalisation dans ces pays.

Salariat 
Entre 2006 et 2011, les salaires de l’ensemble des entreprises du CAC 40 ont augmenté de 13 %, les effectifs de 10 % pour une croissance de 25 % de la masse salariale. Cependant, plus d’un tiers sont des emplois précaires : contrats à durée déterminée et stages, temps partiels subis, emplois en dessous du niveau de qualification. En 2006, les entreprises du CAC 40 emploient  de salariés et  de salariés en 2016.

Distribution des dividendes 
D'après un rapport d'Oxfam et du Basic de mai 2018, le taux de distribution des profits des entreprises du CAC 40 à leurs actionnaires a atteint 67,4 % entre 2009 et 2014, soit le taux le plus important parmi les principales places boursières mondiales ; ce taux est deux fois plus important que dans les années 2000. Il atteint 80 % dans les entreprises dont l'État français est actionnaire. Le record du montant global annuel des dividendes du CAC 40 est atteint en 2007 ( d’euros), dont les niveaux de 2014 et 2016 ont été proches ( d’euros).

Patrick Artus, directeur de la recherche et des études de la banque Natixis, juge l'analyse d'Oxfam , notamment parce qu'elle ne tient pas compte du fait que la rémunération de l'actionnaire ne dépend pas seulement du versement du dividende, mais aussi du cours de l'action : .

Par ailleurs, additionner les dividendes versés est un calcul trompeur, car il revient parfois à compter plusieurs fois les mêmes dividendes. La plupart des sociétés du CAC 40 n'ont pas seulement pour actionnaires des personnes physiques, mais aussi d'autres sociétés. Or, comme l'explique Rémy Prud'homme, professeur d'économie, comptabiliser les dividendes que les sociétés . Ainsi, au 31 décembre 2018, seul 12,4 % des actionnaires de Total étaient des personnes physiques, les autres étaient des sociétés. Pour connaître le montant net reçu par les actionnaires, il faudrait savoir combien de dividendes les sociétés du CAC 40 se versent entre elles.

Les groupes du CAC 40 versent  d'euros à leurs actionnaires en 2018, ce qui représente une augmentation de 12,8 % sur un an et de 62 % sur dix ans.

Revenus des dirigeants 
En 2010, les dirigeants des entreprises du CAC 40 ont touché en moyenne  d’euros, en augmentation de 34 % par rapport à 2009.

En 2013, le salaire moyen pour un patron du CAC 40 s'élève à  d'euros.

En 2016, la rémunération moyenne d'un patron du CAC 40 s'élève à  d'euros.

La rémunération des dirigeants a crû de 46 % entre 2009 et 2016, soit deux fois plus vite que la moyenne des salariés. 54,5 % de leur rémunération dépend du cours de l’action et 29 % de l’évolution du bénéfice.

Cumul des dirigeants 
Les sociétés du CAC 40 sont dirigées par un nombre réduit d'administrateurs. En effet, 39 de ces sociétés ont au moins un dirigeant commun. En 2010, Total, GDF Suez et BNP Paribas sont les plus connectées avec chacune 19 liens avec d'autres entreprises du CAC 40 puis viennent Saint-Gobain avec 18 liens, et AXA avec 17 tandis que Lafarge et Sanofi-Aventis ont chacune 15 liens avec d'autres sociétés.

Imposition 
En 2019, les sociétés du CAC 40 ont payé  € d'impôts sur les sociétés en France (hors impôts sur les sociétés payés dans le reste du monde) selon les calculs de l'Institut économique Molinari, un think tank libéral. Cela représente plus de la moitié des  € budgétés dans la loi de finances au titre de l'impôt sur les sociétés pour la même année. Selon le conseil des prélèvements obligatoires français (CPO) et le Trésor Public, le taux d'imposition implicite (avant déficits fiscaux) est de 23,5% sur les grandes entreprises en France, contre 22 à 27% sur les entreprises de tailles plus modestes.

Les impôts payés par les entreprises du CAC 40 ont augmenté entre 2009 et 2014 de 28 %. Entre 2010 et 2017 selon l'organisation altermondialiste Attac, les impôts versés par les entreprises du CAC 40 ont baissé de 6,4 %, alors que leurs bénéfices sont en augmentation. Le rapport d'Oxfam et du Basic de mai 2018 identifie  filiales des sociétés du CAC 40 dans des paradis fiscaux ou juridiques en 2016, soit 85 de plus qu'en 2008.

Impact environnemental 
L’Observatoire des multinationales estime qu'en 2019, le CAC 40 a émis 1,6 milliard de tonnes de  en 2019, en tenant compte des émissions indirectes, contre  de tonnes pour les émissions annuelles comptabilisées pour l'ensemble de la France. Si ce total est en baisse de 3 % par rapport à 2017, cela est uniquement dû au désengagement progressif d'Engie du charbon.

En 2021, Oxfam publie un rapport sur les trajectoires climatiques de  du CAC 40, selon lequel :
l'empreinte carbone moyenne annuelle des entreprises du CAC 40 atteint  de tonnes de , soit un quart des émissions françaises ;
les activités des entreprises concernées ne respectent pas les objectifs de l'accord de Paris sur le climat, à l'exception d'EDF, Schneider Electric et Legrand ;
les trois entreprises les plus émettrices de gaz à effet de serre sont des banques : BNP Paribas, Société générale et le Crédit agricole, notamment en raison de leur financement des énergies fossiles.

Historique des performances annuelles 

Les performances annuelles du CAC 40 se sont rapprochées de celles du Dow Jones, les grands marchés boursiers étant de plus en plus dépendants les uns des autres depuis une quinzaine d'années.

Performances annuelles calculées au 31 décembre de chaque année.

CAC 40 : calculé hors dividendes                  (FR0003500008, PX1)CAC 40 GR : calculé dividendes bruts réinvestis (QS0011131834, PX1GR)CAC 40 NR : calculé dividendes nets réinvestis  (QS0011131826, PX1NR)Depuis le  janvier 2010, le taux de retenue à la source pris en compte pour le calcul de l'indice CAC40 NR (dividendes Nets réinvestis) a changé. Par exemple, pour les sociétés du CAC40 fiscalement domiciliées en France, le taux pris en compte est passé de 0 % à 25 %. Le niveau des indices antérieurs n'a pas été ajusté.

Notes et références

Notes

Références

Voir aussi 
:Catégorie:Entreprise du CAC 40

Articles connexes 
Autres principaux index d'Euronext Paris :
 CAC40 Index future
 CAC Next 20
 CAC Large 60
 CAC Mid 60
 SBF 120
 CAC Small
 CAC Mid & Small
 CAC All-Tradable
 CAC All-Share
 CAC IT 20

Voir aussi :
 Dow Jones Industrial Average
 Économie de la francophonie

Liens externes 
 
 Le CAC 40 sur le site d'Euronext
 , également sur Yahoo Finance (Future) et IG Markets (fourchette de cotation du CFD)
 
 Le véritable bilan annuel des grandes entreprises françaises - 2018 (par l'Observatoire des multinationales ; 154 p.)
 Le véritable bilan annuel des grandes entreprises françaises - 2019 (par l'Observatoire des multinationales ; 100 p.)

Indice boursier
Économie en France
Fondation en 1987
Indice sans dividendes