T H I R D D I V I S I O N

E L L I N G T O N

, P

. J.

, A N DR E W

S an d R I C KM A N

, JJ.

NO T I CE: M o t i o n s f o r r e c o n s i d e r a t i o n m u s t b e

p h y s i c a l l y r e c e i v e d i n o u r c l e r k ’ s o f

f i c e w i t h i n t e n d a y s

o f t h e d a t e o f d e c i s i o n t o b e d e e m e d t i m e l y f i l e d

.

h t t p : / / w w w

. g a a p p e a l s

. u s / r u l e s

Ju n e 27, 2017



# I n t h e C o u r t o f A

p p e a l s o f G e o r g i a

A 1 7 A 0 3 0 3

, A 1 7 A 0 5 3 9

. A L PH A B A L A N C E D FU N D

, L L L P v

. I R O N G A T E PE R FO R M A N C E FU N D

, L L C e t a l

. ; a

n d v i c e

v e r sa

.

R I C K M A N

, Ju d g e

.

A f t e r A l p h a B a l a n c e d Fu n d

, L

L L P ( a n i n v e st o r ) r e q u e st e d a f u l l

w i t h d r a w a l / r e d e m p t i o n o f i t s b a l a

n c e i n t h e h e d g e f

u n d I r o n g a

t e Pe r f o r m a n c e Fu n d

,

L L C ( “ t h e Fu n d ” ) a

n d w a i t e d t

h e r e q u i si t e t i m e p e r i o d f o r i t s r i g h t t o i t s i n v e st

m e n t

b a l a n c e t o p u r p o r t e d l y v e st

, I r o n g a t e D PS, L L C ( “ t h e Fu n d M

a n a g e r ” 1 ) su sp e n d e d a l l

Fu n d w i t h d r a wa l r e q u e st s i n d e f

i n i t e l y a n d t e r m i n a

t e d t h e Fu n d f

i v e m o n t h s l a t e r

,

c o n s e q u e n t l y d e p r i v i n g A l p h a o f i t s p u r p o r t e d l y v e s t e d Fu n d b a l a n c e

. A l p h a su e d t h e

Fu n d a n d t h e Fu n d M

a n a g e r ( c o l l e c t i v e l y “

I r o n g a t e ” )

, a l l e g i n g c l a i m s f

o r b r e a c h o f

1 I r o n g a t e D PS, L L C i s a l so a m e m

b e r o f t h e Fu n d

, a

n d i s t h e Fu n d ’ s g e n e r a l

p a r t n e r

.c o n t

r a c t

, b r e a c h o f f

i d u c i a r y d u t y

, c o n v e r si o n

, a

n d u n j u st e n r i c h m e n t

. 2 A s o f t

h e l a st

h e a r i n g i n t h e t r i a l c o u r t

, t

h e Fu n d wa s st i l l i n t

h e p r o c e s s o f w i n d i n g

- u p a n d m o r e

t h a n $ 4 m i l l i o n h a d t

h u s f a r b e e n d i sp e r se d i n c a sh d i st r i b u t i o n s t o a l l Fu n d

m e m b e r s/ i n v e st o r s, i n c l u d i n g A l p h a

, w h i c h h a d r e c e i v e d $ 4 3 0 ,0 0 0 o f i t s p u r p o r t e d l y

v e st e d Fu n d b a l a

n c e o f $ 1

, 0 0 8

, 2 2 9

. 7 8

. 3 T h e g r a v a m e n o f A l

p h a ’ s c o m

p l a i n t w a s t

h a t

si n c e i t h a d su b m i t

t e d a w i t h d r a w a l r e q u e st b e f

o r e t h e d e c i s i o n w a s m a d e t o su sp e n d

a l l w i t h d r a wa l r e q u e s t s

, a

n d i t s r i g h t t o w i t h d r a w h a d v e st e d

, i t sh o u l d h a v e b e e n

, b u t

w a s n o t

, t r e a t e d a s a c r e d i t o r o f t

h e Fu n d a n d g i v e n p r i o r i t

y ( i

. e

. , p a i d f

i r st ) o v e r o t h e r

Fu n d m e m

b e r s/ i n v e s t o r s; i n s t e a d

, A l p h a a s se r t s, i t w a s “ f o r c e d ” t o sh a

r e i n Fu n d

l o sse s t h a t d i m i n i sh e d i t s i n v e st

m e n t b a l a n c e i n t h e Fu n d

.

2 A l p h a a l s o so u g

h t a d e c l a r a t o r y j u d g m e n t

, b u t t

h e t r i a l c o u r t d i s m i sse d t

h a t

c l a i m

. T h a

t r u l i n g i s n o t b e i n g a

p p e a l e d h e r e i n

.

3 A l p h a i n v e st e d a t o t a l o f $ 2

, 7 0 0

, 0 0 0 i n I r o n g a t e b e t w e e n Fe b r u a

r y 2 0 0 7 a n d

Se p t e m b e r 2 0 0 8

. I n Se p t e m

b e r 2 0 0 8

, i m m e d i a

t e l y p r i o r t o i n v e s t i n g a

n a d d i t i o n a l

$ 1

, 0 0 0

, 0 0 0

, A l

p h a ’ s c a p i t a l a c c o u n t h a d a l r e a d y l o st a p p r o x i m a t e l y $ 8 0 0

, 0 0 0 o f t

h e

$ 1

, 7 0 0

, 0 0 0 t

h a t i t h a d o r i g i n a l l y i n v e st e d

.

2T h e t

r i a l c o u r t g

r a n t e d I r o n g a

t e ’ s m o t i o n f

o r su m m a

r y j u d g m e n t 4 a n d d e n i e d

A l p h a ’ s c r o ss m o t i o n f

o r p a r t i a l su m m a

r y j u d g m e n t

. 5 I n C a se N o

. A 1 7 A 0 3 0 3

, A l p h a

a p p e a l s t h e su m m a

r y j u d g m e n t r u l i n g s. I n C a se N o

. A 1 7 A 0 5 3 9

, I r o n g a t e a p p e a l s t h e

t r i a l c o u r t ’ s d e n i a l o f i t s m o t i o n t o d i sm i ss A l p h a ’ s a p p e a l / C a se N o

. A 1 7 A 0 3 0 3

. Fo r

t h e r e a so n s t

h a t f o l l o w

, w e a f

f i r m i n b o t h c a se s.

C a se N o

. A 1 7 A 0 5 3 9

I n C a se N o

. A 1 7 A 0 5 3 9

, I r o n g a t e a p p e a l s t h e t r i a l c o u r t ’ s d e n i a l o f i t s m o t i o n t o

d i sm i ss A l

p h a ’ s a p p e a l i n t h e u n d e r l y i n g a c t i o n

, C a se N o

. A 1 7 A 0 3 0 3

. T h e m a t e r i a l

f a c t s a r e u n d i s p u t e d

. O n O c t o b e r 2 6

, 2 0 1 5

, A l p h a t i m e l y f

i l e d a n o t i c e o f a

p p e a l f r o m

t h e t r i a l c o u r t ’ s su m m a

r y j u d g m e n t r u l i n g s, a

n d sa i d n o t i c e o f a

p p e a l i n c l u d e d

d i r e c t i o n t o t

h e t r i a l c o u r t c l e r k t

h a t “ N o p o r t i o n o f t

h e r e c o r d sh a l l b e o m i t

t e d f r o m

t h e r e c o r d o n a p p e a l

, ” a

n d a n o t i c e t

h a t “ A t r a n sc r i p t o f e v i d e n c e a

n d p r o c e e d i n g s

W I L L b e t r a n sm i t t e d a s p a r t o f t h e r e c o r d o n a

p p e a l .” 6

4 I r o n g a t e m o v e d f

o r su m m a

r y j u d g m e n t o n a l l o f A l

p h a ’ s p e n d i n g c l a i m s

( b r e a c h o f c o n t

r a c t

, b r e a c h o f f

i d u c i a r y d u t y

, c o n v e r si o n

, a

n d u n j u s t e n r i c h m e n t )

.

5 A l p h a m o v e d f

o r p a r t i a l su m m a

r y j u d g m e n t o n i t s c l a i m s f

o r b r e a c h o f

c o n t r a c t a n d c o n v e r si o n

.

6 ( E m p h a si s i n o r i g i n a l

. )

3Pu r su a n t t o O C G

A § 5

- 6

- 4 2

, a

b s e n t t h e g r a n t o f a n e x t e n si o n o f t i m e

, i t w a s

A l p h a ’ s r e sp o n si

b i l i t y t o “ c a u se [ t h e m o t i o n s f

o r su m m a r y j u d g m e n t t r a n sc r i p t ] t o b e

f i l e d w i t h i n 3 0 d a y s a f t e r f i l i n g o f t h e n o t i c e o f a

p p e a l [

, ] ” o r r i sk p o ssi

b l e d i sm i ssa l o f

t h e a p p e a l

. Se e I

n t h e I n t e r e st o f D

. M

. C

. , 2 3 2 G a

. A

p p

. 4 6 6

, 4 6 7 ( 2 ) ( b ) ( 5 0 1 SE 2 d

3 0 5 ) ( 1 9 9 8 )

. 7 A l t

h o u g h t h e t r a n sc r i p t s h o u l d h a

v e b e e n f i l e d b y N o v e m b e r 2 5

, 2 0 1 5

,

i t w a s f i l e d o n A u g u st 1 8

, 2 0 1 6

, a b o u t n i n e m o n t h s l a t e

, a n d t h e a p p e a l w a s t

h u s

d o c k e t e d o n Se p t e m

b e r 1 5

, 2 0 1 6

, a l m o st o n e y e a r a f t e r t h e n o t i c e o f a

p p e a l wa s f

i l e d

.

N o t a b l y

, i t w a s i n A

p r i l 2 0 1 6 ( si x m o n t

h s f r o m w h e n t

h e n o t i c e o f a

p p e a l w a s f

i l e d )

,

h o we v e r

, t

h a t A l p h a d i sc o v e r e d t

h a t t h e t r a n sc r i p t h a d n o t b e e n f i l e d ; A l p h a w a s

a l e r t e d t o t

h e p r o b l e m a f

t e r I r o n g a t e f i l e d a m o t i o n t o d i sm i ss o n t h e g r o u n d t h a t t h e

t r a n sc r i p t h a d n o t b e e n f

i l e d

. A p p a r e n t l y

, A l p h a a t t e m p t e d t o h a v e t h e t r a n sc r i p t f i l e d

i n A p r i l 2 0 1 6

, b u t I r o n g a

t e o b j e c t e d

, a n d t h e c o u r t r e p o r t e r w a s p r o h i b i t e d f r o m f i l i n g

t h e t r a n s c r i p t u n t i l t

h e m a t t e r w a s r e so l v e d

. I n A

u g u st 2 0 1 6

, a h e a

r i n g w a s h e l d o n t

h e

m a t t e r

.

7 Se e a l so Ho l

y F e l l o w sh i p & c

. i n C h ri st v

. F i rst C o m m u n i t y B a n k o f H e n ry

C o u n t y

, 2 4 2 G a

. A

p p

. 4 0 0

, 4 0 2 ( 5 3 0 SE

2 d 2 4 ) ( 2 0 0 0 ) ( “

W i t h o u t q u e st i o n

, i t i s a

n

a p p e l l a n t ’ s o b l i g a

t i o n t o c o m

p l e t e t h e r e c o r d

. I n so d o i n g

, a

n a p p e l l a n t m u st t i m e l y p a

y

t h e c o st s a n d e n su r e t

h e t i m e l y p r e p a

r a t i o n o f a n y n e e d e d t

r a n sc r i p t s o r e v i d e n c e

. ” )

( c i t a t i o n s a n d p u n c t u a t i o n o m i t t e d ) ; O C G

A § 5

- 6

- 4 8 ( c )

.

4A

t t h e h e a r i n g

, I r o n g a

t e a r g u e d t h a t A l p h a ’ s a p p e a l s h o u l d b e d i sm i sse d d u e t o

A l p h a ’ s f a i l u r e t o e n su r e t

h a t t r a n sc r i p t s w e r e t i m e l y f

i l e d i n t h e t r i a l c o u r t

. B

u t t h e t r i a l

c o u r t i ssu e d a

n o r d e r d e n y i n g I r o n g a

t e ’ s m o t i o n

, a

n d f i n d i n g t h a t t h e d e l a y i n f i l i n g t h e

t r a n sc r i p t w a s e x c u sa

b l e a n d w a s n o t c a

u s e d b y A l p h a

.

I f a t r i a l c o u r t f i n d s t h a t t h e d e l a y i n f i l i n g a t r a n sc r i p t w a s: “ ( 1 ) u n r e a so n a

b l e ;

( 2 ) i n e x c u s a b l e ; a

n d ( 3 ) c a u se d b y a p p e l l a n t

, i t c a n d i sm i ss t

h e n o t i c e o f a

p p e a l

. ”

( C i t a t i o n s o m i t t e d

. ) I n t h e I n t e re st o f D

. M

. C

. , 2 3 2 G a

. A

p p

. a t 4 6 7 ( 2 ) ( b ) ; O C G

A §

5

- 6

- 4 8 ( c )

. “ T h e t

r i a l c o u r t h a s d i sc r e t i o n i n p a ssi n g o n t h e se q u e st i o n s, [ a

n d ] t h a t

d i sc r e t i o n i s su b

j e c t t o a p p e l l a t e r e v i e w f

o r a b u s e

. ” ( C i t a

t i o n o m i t t e d

. ) A t l a n t a

O rt h o p e d i c S u rg e o n s v

. A d

a m s

, 2 5 4 G a

. A

p p

. 5 3 2

, 5 3 5 ( 5 6 2 SE

2 d 8 1 8 ) ( 2 0 0 2 )

. 8 “ T h e

c o u r t m u st f i n d a l l t h e s e c o n d i t i o n s b e f

o r e a n e x e r c i se o f d i sc r e t i o n i s a u t h o r i z e d

. ”

( C i t a t i o n a n d p u n c t u a t i o n o m i t t e d ; e m p h a si s su p p l i e d

. ) I

n t h e I n t e re st o f D

. M

. C

. , 2 3 2

G a

. A p p

. a t 4 6 8 ( 2 ) ( b ) ; H

a l l v

. B u sse

y

, 2 0 0 G a

. A

p p

. 3 1 1 ( 4 0 8 SE

2 d 4 3 0 ) ( 1 9 9 1 )

. 9

8 Se e J a c k so n v

. B e e c h A i rc ra

f t C o rp

. , 2 1 3 G a

. A

p p

. 1 7 2

, 1 7 3 ( 4 4 4 SE

2 d 3 5 9 )

( 1 9 9 4 ) ( “ D e t e r m i n a

t i o n o f r e l e v a

n t f a c t u a l i ssu e s r e st s i n t

h e so u n d d i sc r e t i o n o f t

h e

t r i a l c o u r t

. T h u s, t

h e c a u se o f d e l a

y i n t h e p r o c e ssi n g o f a

n a p p e a l i s a f

a c t i ssu e f o r

t r i a l c o u r t d e t e r m i n a

t i o n a n d

, i n m a k i n g t h a t d e t e r m i n a

t i o n

, t h e t r i a l c o u r t e x e r c i s e s a

b r o a d l e g a l d i s c r e t i o n su b

j e c t t o a p p e l l a t e r e v i e w o n l y f

o r a b u se

. ” ) ( c i t a

t i o n s o m i t t e d )

.

9 Se e

, e .g

. , P i

s t a c c h i o v

. F

ra sso

, 3 0 9 G a

. A

p p

. 5 8 3

- 5 8 4 ( 7 1 1 SE

2 d 9 8 ) ( 2 0 1 1 )

( t r i a l c o u r t ’ s d i sm i s sa l o f a p p e a l w a s v a c a

t e d a n d c a se r e m a

n d e d f o r f i n d i n g s a s t o

w h e t h e r t h e d e l a y i n f i l i n g t r a n sc r i p t w a s u n r e a so n a

b l e ; h e l d

, “

I n t h e a b se n c e o f t

h i s

5H

e r e

, t h e t r i a l c o u r t ’ s f

i n d i n g s t h a t t h e d e l a y i n f i l i n g t h e t r a n sc r i p t wa s e x c u sa

b l e

a n d w a s n o t c a

u s e d b y A l

p h a a r e su p p o r t e d b y t

h e r e c o r d

. T h e r e c o r d r e f l e c t s t h a t

b e f o r e A l p h a f i l e d i t s t i m e l y n o t i c e o f a

p p e a l

, A l p h a a sk e d t

h e c o u r t r e p o r t e r t o p r e p a

r e

t h e su m m a

r y j u d g m e n t h e a r i n g t r a n sc r i p t

, a n d t o f i l e i t wi t h t h e c l e r k o f c o u r t a

n d s e n d

A l p h a a c o p y ; A l

p h a p a i d t

h e c o u r t r e p o r t e r f

o r a c o p y o f t

h e t r a n sc r i p t ; a n d A l p h a

r e c e i v e d a n e m a i l e d c o p y o f t

h e t r a n sc r i p t f r o m t h e c o u r t r e p o r t e r

. A

n d w e l l w i t

h i n 3 0

d a y s a f t e r f i l i n g i t s n o t i c e o f a

p p e a l

, A l p h a p a i d i n v o i c e s f

r o m t h e c l e r k o f c o u r t

, f

o r

a p p e a l c o st s. A l

p h a ’ s c o u n se l st a

t e d t h a t h e h a d h a d c a se s i n t

h e t r i a l c o u r t ’ s j u d i c i a l

c i r c u i t “ t h a t h a v e t a k e n t w o m o n t h s, si x m o n t

h s

. . . f o r t h e r e c o r d t o g e t t

r a n sm i t t e d

a f t e r t h e t r a n sc r i p t h a s b e e n f

i l e d

, ” a n d h e h a d h a d c a se s “

t h a t t o o k o v e r a y e a

r f o r t h e

r e c o r d f r o m t h e n o t i c e o f a

p p e a l b e i n g f

i l e d u n t i l i t i s d o c k e t e d a t t h e C o u r t o f

A p p e a l s. ” C o n se q u e n t l y

, a c c o r d i n g t o c o u n se l

, h e h a d n o r e a so n t o su sp e c t a n y

p r o b l e m wi t

h t h e t r a n sc r i p t u n t i l I r o n g a

t e f i l e d a m o t i o n t o d i sm i ss t h e a p p e a l a b o u t

si x m o n t h s a f t e r t h e n o t i c e o f a

p p e a l w a s f

i l e d

.

T h e c o u r t r e p o r t e r t e st i f

i e d t h a t sh e h a d r e c e i v e d A l

p h a ’ s w r i t t e n r e q u e st t o f

i l e

t h e t r a n sc r i p t wi t

h t h e c l e r k ; t h a t sh e t h o u g h t t h a t sh e h a d f

i l e d t h e t r a n s c r i p t o n t

h e 8 t h

f i n d i n g

, t h e t r i a l c o u r t h a d n o d i sc r e t i o n t o d i sm i ss t h e a p p e a l

, a n d w e a r e u n a b l e t o

r e v i e w t h e e x e r c i s e o f

i t s d i sc r e t i o n

. ” ) ( c i t a

t i o n s o m i t t e d )

.

6o r 9 t

h o f O c t o b e r 2 0 1 5 ; t

h a t t h e e

- f i l i n g sy st e m w a s “

v e r y n e w

, ” a

n d t h a t “ [ t ] h i s m a

y

h a v e b e e n t h e f i r s t o r o n e o f t

h e v e r y f i r s t t r a n sc r i p t s t h a t I f i l e d t h r o u g h e

- f i l i n g ” ; a n d

t h a t w h e n t h i s m a t t e r w a s b r o u g

h t t o h e r a

t t e n t i o n a n d sh e st a r t e d l o o k i n g i n t o i t

, sh e

r e a l i z e d t h a t t h e t r a n sc r i p t h a d n o t b e e n f

i l e d a n d i n st e a d “

h a d g o n e t o t

h e d r a f t f o l d e r

. ”

T h e c o u r t r e p o r t e r a l so t e st i f i e d t h a t sh e d i d n o t r e c a l l w h e t

h e r sh e h a d c o m m

u n i c a t e d

t o A l p h a e i t

h e r t h a t sh e w o u l d f

i l e t h e t r a n sc r i p t

, o r t

h a t sh e h a d i n f

a c t f i l e d t h e

t r a n sc r i p t ; a n d sh e a f f i r m e d t h a t t h e e r r o r c o u l d b e c o r r e c t e d “ i n a m a t t e r o f m i n u t e s. ”

I t i s, i n p a r t

, b a se d o n t

h i s l a t t e r t e st i m o n y t

h a t I r o n g a t e a r g u e s t h a t A l p h a c a u se d t h e

d e l a y i n f i l i n g t h e t r a n sc r i p t

.

T r u e

, “ [ t ] h e s t a

t u t o r y d u t y t o f i l e t i m e l y a t

r a n sc r i p t d o e s n o t r e st w i t

h t h e c o u r t

r e p o r t e r

. ” ( C i t a

t i o n a n d p u n c t u a t i o n o m i t t e d

. ) I n t h e I n t e re st o f D

. M

. C

. , 2 3 2 G a

. A

p p

.

a t 4 6 8 ( 2 ) ( b )

. B

u t i t i s a l so l i k e w i se t

r u e t h a t p u r su a n t t o O C G

A § 5

- 6

- 4 8 ( f

)

, “ t h e

f a i l u r e o f a c o u r t r e p o r t e r t o [ t i m e l y ] f i l e t h e t r a n sc r i p t w i l l n o t c o n s t i t

u t e c a u se f o r

d i sm i ssa l ‘ u n l e s s i t a f

f i r m a t i v e l y a p p e a r s f r o m t h e r e c o r d t

h a t t h e f a i l u r e w a s c a

u se d

b y t h e a p p e l l a n t

. ’ ” ( C i t a t i o n a n d p u n c t u a t i o n o m i t t e d

. ) W e l c h v

. W e l c h

, 2 1 2 G a

. A

p p

.

6 6 7

, 6 6 8 ( 4 4 2 SE

2 d 8 5 7 ) ( 1 9 9 4 )

. T h e t

r i a l c o u r t f

o u n d t h a t wh e n t h e c o u r t r e p o r t e r

t r i e d t o f i l e t h e t r a n sc r i p t

, “ w e [ h a d ] j u st sw i t c h e d o v e r t o t h e e l e c t r o n i c f i l i n g sy st e m

.

. . . [ T ] h e a

t t o r n e y s a sk e d f

o r t h e t r a n sc r i p t t o b e f

i l e d

, su b m i t

t e d a c h e c k f

o r t h e

7t

r a n sc r i p t

. . . . [ T ] h e a

t t o r n e y s r e c e i v e d a c o p y o f t h e t r a n sc r i p t .” T h e t

r i a l c o u r t st a

t e d

t o c o u n se l

,

Y o u e a c h h a

v e d e a l t w i t h t h e Fu l t o n C o u n t y c l e r k ’ s o f

f i c e i n g e t t i n g

a p p e a l s u p t o t

h e h i g h e r c o u r t s

, a

n d i t i s n o t a 3 0

- d a

y r i t u a l

. I t so m e t i m e s

d o e s l a st 4 m o n t

h s, 6 m o n t

h s

, a y e a r t o g e t a t r a n s c r i p t t o g o u p f

r o m t h e

c l e r k ’ s o f f i c e ; a n d I t h i n k i n t h i s c a se s i n c e t

h e y r e c e i v e d t

h e t r a n sc r i p t

,

t h e y h a d e v e r y i n d i c a t i o n t h a t e v e r y t h i n g w a s g o o d

, t

h a t t h e r e wa s a

r e l i a n c e o n t h e c o u r t r e p o r t e r

, b u t n o t a n u n j u s t r e l i a n c e o n t h e c o u r t

r e p o r t e r g i v e n h e r t

r a c k r e c o r d i n t

h i s c o u r t h o u se

. ”

T h e t r i a l c o u r t i t e r a

t e d t h e c o u r t r e p o r t e r ’ s g o o d r e c o r d f o r f o l l o wi n g t

h r o u g h w i t h

t a sk s, 1 0 a n d c o n c l u d e d t

h a t w h e t h e r i t w a s “

h e r g l i t c h ” o r a “ sy st e m g l i t c h

, ” t h e

t r a n sc r i p t “ d i d n ’ t g e t f

i l e d w h e r e i t sh o u l d h a

v e

, ” b u t t h a t sh e “ t r i e d t o d o i t

, ” a

n d w a s

“ m o r t i f i e d w h e n s h e f

o u n d o u t t

h a t i t d i d n ’ t g o t h r o u g h

. ”

G i v e n t h e c i r c u m st a

n c e s o f t h i s c a se

, t h e t r i a l c o u r t d i d n o t a

b u se i t s d i sc r e t i o n

b y f i n d i n g t h a t A l p h a d i d n o t c a

u se t h e d e l a y i n f i l i n g t h e t r a n sc r i p t a n d t h a t t h e d e l a y

i n f i l i n g t h e t r a n sc r i p t w a s e x c u sa

b l e

. Se e g e n e r a l l y B r a n d e n b u rg v

. A l l

– F l e e t

R e f i n i s h i n g

, 2 5 2 G a

. A

p p

. 4 0

, 4 3

- 4 4 ( 6 ) ( 5 5 5 SE

2 d 5 0 8 ) ( 2 0 0 1 ) ( f

i n d i n g t h a t d e l a y w a s

n o t i n e x c u sa

b l e w h e n i t a

p p e a r e d t o h a v e b e e n c a

u se d b y a n i n su r a n c e c o m

p a n y

,

1 0 Se e g e n e r a l l y OC G

A § 2 4

- 2

- 2 0 1 ( a

u t h o r i z i n g t r i a l c o u r t t o su a sp o n t e t a k e

j u d i c i a l n o t i c e o f a d

j u d i c a t i v e f a c t

, n o t su b

j e c t t o r e a s o n a

b l e d i s p u t e i n t

h a t i t i s

g e n e r a l l y k n o w n w i t

h i n t h e t e r r i t o r i a l j u r i sd i c t i o n o f t h e c o u r t )

.

8r a

t h e r t h a n t h e p a r t y ) ; W e l c h

, 2 1 2 G a

. A

p p

. a t 6 6 7

- 6 6 9 ( h o l d i n g t

h a t t r i a l c o u r t a

b u se d

i t s d i sc r e t i o n i n d i sm i ssi n g a p p e a l w h e r e t

h e r e c o r d d i d n o t a f

f i r m a t i v e l y e st a b l i sh t h a t

t h e a p p e l l a n t s w e r e t h e c a u s e o f t h e d e l a y )

. T h e r e f

o r e

, t h e t r i a l c o u r t d i d n o t e r r i n

d e n y i n g I r o n g a

t e ’ s m o t i o n t o d i sm i ss A l

p h a ’ s a p p e a l

.

C a se N o

. A 1 7 A 0 3 0 3

I n C a se No

. A 1 7 A 0 3 0 3

, A l p h a a p p e a l s t h e t r i a l c o u r t ’ s g

r a n t o f I r o n g a

t e ’ s

m o t i o n f o r su m m a

r y j u d g m e n t a n d d e n i a l o f A l

p h a ’ s m o t i o n f

o r p a r t i a l su m m a

r y

j u d g m e n t

.

Su m m a r y j u d g m e n t i s p r o p e r w h e n t

h e r e i s n o g e n u i n e i s su e o f m a t e r i a l

f a c t a n d t h e m o v a n t i s e n t i t l e d t o j u d g

m e n t a s a m a t t e r o f l a w

. O C G A §

9

- 1 1

- 5 6 ( c )

. T o p r e v a i l o n a m o t i o n f o r su m m a r y j u d g m e n t

, t h e m o v i n g

p a r t y m u st sh o w t h a t t h e r e i s n o g e n u i n e d i sp u t e a s t o a sp e c i f i c m a t e r i a l

f a c t a n d t h a t t h i s sp e c i f i c f a c t i s e n o u g

h

, r e g a r d l e ss o f a

n y o t h e r f a c t s i n

t h e c a se

, t o e n t i t l e t

h e m o v i n g p a

r t y t o j u d g m e n t a s a m a

t t e r o f l a w

. W h e n

a d e f e n d a n t m o v e s f o r su m m a

r y j u d g m e n t a s t o a

n e l e m e n t o f t

h e c a se

f o r w h i c h t

h e p l a i n t i f

f

, a n d n o t t h e d e f e n d a n t

, w i l l b e a

r t h e b u r d e n o f

p r o o f a t t r i a l

, t h e d e f e n d a n t m a y sh o w t h a t h e i s e n t i t l e d t o su m m a r y

j u d g m e n t e i t h e r b y a f f i r m a t i v e l y d i sp r o v i n g t

h a t e l e m e n t o f t

h e c a se o r b y

p o i n t i n g t o a

n a b se n c e o f e v i d e n c e i n t

h e r e c o r d b y w h i c h t

h e p l a i n t i f

f

m i g h t c a r r y t h e b u r d e n t o p r o v e t

h a t e l e m e n t

. A

n d i f t h e d e f e n d a n t d o e s

so

, t h e p l a i n t i f

f c a n n o t r e st o n h i s p l e a d i n g s, b u t r a t h e r m u st p o i n t t o

sp e c i f i c e v i d e n c e g i v i n g r i se t o a t r i a b l e i ssu e

. W e r e v i e w a g r a n t o r

d e n i a l o f su m m a

r y j u d g m e n t d e n o v o a

n d c o n st r u e t h e e v i d e n c e i n t

h e

9l i g

h t m o st f a v o r a b l e t o t h e n o n m o v a

n t

. B e c a u se t h i s o p i n i o n a d d r e sse s

c r o ss- m o t i o n s f

o r su m m a r y j u d g m e n t

, w e w i l l c o n st

r u e t h e f a c t s i n f a v o r

o f t h e n o n m o v i n g p a

r t y a s a p p r o p r i a t e

.

( C i t a t i o n s a n d p u n c t u a t i o n o m i t t e d

. ) M a re e v

. R O M A R J o i n t V e n t u re

, 3 2 9 G a

. A

p p

.

2 8 2

, 2 8 3 ( 7 6 3 SE

2 d 8 9 9 ) ( 2 0 1 4 )

.

I t i s u n d i sp u t e d t h a t t

h e p a r t i e s’ r e l a t i o n sh i p i s g o v e r n e d b y t h e t e r m s o f t

h e

Fu n d ’ s O p e r a

t i n g A g r e e m e n t

, 1 1 a

n d t h a t b y i n v e s t i n g i n t

h e Fu n d

, A l

p h a b e c a m e a

si g n a t o r y t o t h e O p e r a t i n g A g r e e m e n t

, w h i c h f

o r m e d t h e c o n t r a c t b e t we e n A l p h a a n d

t h e Fu n d M

a n a g e r a n d se t f o r t h t h e Fu n d ’ s wi t

h d r a w a l p r o c e d u r e s. 1 2 T h e f

o l l o w i n g

m a t e r i a l f a c t s a r e a l so u n d i sp u t e d

. O n Se p t e m b e r 2 3

, 2 0 1 0

, A l

p h a su b m i t

t e d a w r i t t e n

r e q u e st f o r a f u l l w i t h d r a w a l o f i t s b a l a n c e i n t h e Fu n d ; A l p h a w a s su b se q u e n t l y

i n f o r m e d t h a t i t s w i t h d r a wa l r e q u e st w o u l d b e f

u l f i l l e d ; o n D e c e m

b e r 2 2

, 2 0 1 0

, t

h e

Fu n d M a n a g e r su sp e n d e d a l l w i t

h d r a w a l r e q u e s t s

, i n c l u d i n g A l p h a ’ s; a n d i n M a y 2 0 1 1

,

1 1 Pu r su a n t t o Se c t i o n 9

. 7 o f t

h e O p e r a t i n g A g r e e m e n t ( w h i c h w a s a

m e n d e d a n d

r e st a t e d i n 2 0 0 8 )

, “ a l l o f

t h e t e r m s a

n d p r o v i si o n s h e r e o f sh a l l b e c o n s t r u e d u n d e r t

h e

l a w s o f t h e St a t e o f D e l a

w a r e a n d

, w i t h o u t l i m i t a

t i o n s t h e r e o f

, . . . t h e [ D e l a w a r e

L i m i t e d L i a b i l i t y C o m p a n y ] A c t sh a l l g o v e r n [ t

h e Fu n d ] a sp e c t s o f t

h i s A g r e e m e n t

. ”

1 2 S e e 6 D e l

. C

. § 1 8

- 1 0 1 ( 7 ) ( “ A m e m b e r o r m a

n a g e r o f a l i m i t e d l i a

b i l i t y

c o m p a n y o r a n a ssi g n e e o f a l i m i t e d l i a

b i l i t y c o m p a n y i n t e r e st i s b o u n d b y t

h e l i m i t e d

l i a b i l i t y c o m p a n y a g r e e m e n t w h e t

h e r o r n o t t

h e m e m b e r o r m a

n a g e r o r a ssi g

n e e

e x e c u t e s t h e l i m i t e d l i a

b i l i t y c o m p a n y a g r e e m e n t

. ” )

.

1 0t

h e Fu n d M

a n a g e r t e r m i n a

t e d t h e Fu n d a n d b e g a n t h e w i n d i n g u p p r o c e ss t o c l o se t h e

Fu n d

.

1

. B re a c h o

f c o n t ra c t

. A l

p h a c o n t e n d s t

h a t I r o n g a t e b r e a c h e d t

h e t e r m s o f t

h e

O p e r a t i n g A g r e e m e n t

, sp e c i f

i c a l l y Se c t i o n 4

. 2 ( a ) ( i )

, 1 3 w h e n : ( a ) A l p h a ’ s r i g h t o f

r e d e m p t i o n p u r p o r t e d l y v e st e d

, b u t A l

p h a w a s n o t g i v e n p r i o r i t y o v e r o t h e r Fu n d

1 3 Se c t i o n 4

. 2 ( a ) ( i ) o f t

h e O p e r a t i n g A g r e e m e n t i s e n t i t l e d “

W i t h d r a w a l s” a n d

p e r t i n e n t l y p r o v i d e s:

E x c e p t a s o t

h e r w i s e p r o v i d e d h e r e i n ( i n c l u d i n g w i t h r e sp e c t t o

Sp e c i a l Si t

u a t i o n I n v e st

m e n t s) a n d s u b j e c t t o t h e W i t h d r a w a l Fe e ( a s

d e f i n e d h e r e i n )

, M

e m b e r s h a v e t h e r i g h t

, u p o n se v e n t

y ( 7 0 ) d a y s’ p r i o r

w r i t t e n n o t i c e t o t

h e A d m i n i st

r a t o r

, t o m a k e a p a r t i a l o r t o t a l wi t

h d r a w a l

f r o m t h e i r C a p i t a l A c c o u n t s ( a

n d n o t f r o m t h e i r Sp e c i a l Si t

u a t i o n Su b

A c c o u n t s ) a s o f t

h e l a s t B u si n e ss D a

y o f e a c h c a l e n d a

r q u a r t e r o r a t su c h

o t h e r t i m e s a s t

h e M a n a g e r d e t e r m i n e s i n i t s s o l e d i sc r e t i o n

. T h e

w i t h d r a w a l a m o u n t sh a l l b e c a l c u l a

t e d b a se d u p o n t

h e N e t A sse t V a l u e

o f t h e w i t h d r a w i n g M e m b e r ’ s C a p i t a l A c c o u n t o n t

h e e f f e c t i v e d a t e o f t h e

w i t h d r a w a l ( t h e “ W i t h d r a w a l D a t e ” )

. . . . Su b

j e c t t o t h e M a n a g e r ’ s r i g

h t

t o e st a b l i sh r e se r v e s, a

p p r o x i m a t e l y n i n e t y p e r c e n t ( 9 0 % ) o f t

h e a m o u n t

b e i n g w i t h d r a wn w i l l g e n e r a l l y b e p a i d t o t h e w i t h d r a w i n g M e m b e r

a p p r o x i m a t e l y f o r t y

- f i v e ( 4 5 ) d a

y s f o l l o w i n g t h e a p p l i c a b l e W i t h d r a w a l

D a t e

, wi t h t h e b a l a n c e b e i n g p a

y a b l e a s s o o n a s p r a c t i c a

b l e f o l l o w i n g t h e

c o m p l e t i o n o f t

h e [ Fu n d ’ s] y e a

r

- e n d a u d i t f o r su c h y e a

r

.

1 1m e m

b e r s d u r i n g t

h e w i n d

- u p p r o c e ss; a

n d ( b ) I r o n g a

t e f a i l e d t o e x e r c i se g o o d f

a i t h i n

i t s d e c i si o n t o su s p e n d r e d e m p t i o n s a n d t e r m i n a

t e t h e Fu n d b e f

o r e sa t i s f y i n g A l p h a ’ s

r e d e m p t i o n r e q u e st

.

T o e st a b l i sh a b r e a c h o f c o n t

r a c t c l a i m

, a p a

r t y m u st p r o v e : ( 1 ) t

h e e x i st e n c e o f

a c o n t r a c t ; ( 2 ) t h e b r e a c h o f a

n o b l i g a t i o n i m p o se d b y t

h e c o n t r a c t ; a n d ( 3 ) d a m a g e s

t h a t t h e p l a i n t i f

f su f f e r e d a s a r e su l t o f t

h e b r e a c h

. Se e V

LI W Te c h

. , LLC v

.

H e w l e t t

- P a c k a r d C o

. , 8 4 0 A 2 d 6 0 6

, 6 1 2 ( 2 0 0 3 )

. I n t

h i s a c t i o n

, t

h e e x i st e n c e o f a v a l i d

c o n t r a c t i s u n c o n t e st e d

.

( a ) P u rp o rt e d l

y v e st e d re d e m

p t i o n ri g h t

. A l p h a c o n t e n d s t

h a t I r o n g a t e b r e a c h e d

t h e t e r m s o f t

h e O p e r a t i n g A g r e e m e n t

, sp e c i f

i c a l l y Se c t i o n 4

. 2 ( a ) ( i )

, w h e n A l p h a ’ s

r i g h t o f r e d e m p t i o n p u r p o r t e d l y v e st e d

, b u t A l p h a w a s n o t

g i v e n p r i o r i t

y o v e r o t h e r

Fu n d m e m

b e r s d u r i n g t

h e w i n d

- u p p r o c e ss.

I n c o n t r a c t i n t e r p r e t a

t i o n

, t h i s [ D e l a w a r e c o u r t s] g i v e p r i o r i t

y t o t h e

p a r t i e s’ i n t e n t i o n s a s r e f

l e c t e d i n t h e f o u r c o r n e r s o f t

h e a g r e e m e n t

. [ T h e ]

C o u r t c o n st

r u e s t h e a g r e e m e n t a s a w h o l e

, g i v i n g e f f e c t t o a l l p r o v i si o n s

t h e r e i n

. T h e m e a

n i n g i n f e r r e d f r o m a p a r t i c u l a r p r o v i si o n c a

n n o t c o n t r o l

t h e m e a n i n g o f t h e e n t i r e a g

r e e m e n t i f su c h a

n i n f e r e n c e c o n f

l i c t s w i t h

t h e a g r e e m e n t ’ s o v e r a l l sc h e m e o r p l a n

. [ T h e ] C o u r t w i l l i n t e r p r e t c l e a r

a n d u n a m b i g u o u s t e r m s a c c o r d i n g t o t h e i r o r d i n a

r y m e a n i n g

.

1 2( Pu n c t

u a t i o n a n d f o o t n o t e o m i t t e d

. ) La G ra n g e C o m m u n i t i e

s, LLC v

. C

o rn e l l

G l a sg o w

, LLC

, 7 4 A 3 d 6 5 3

, * 9 ( 1 1 ) ( 2 0 1 3 )

.

E v e n a ssu m i n g t

h a t p u r su a n t t o Se c t i o n 4

. 2 ( a ) ( i )

, A l p h a h a d a r i g

h t t o a f u l l

w i t h d r a w a l / r e d e m p t i o n b e c a

u se 7 0 d a y s h a d p a sse d f

r o m t h e t i m e o f i t s r e q u e st

, w h i c h

I r o n g a t e d i sp u t e s, sa i d r i g

h t w a s n o t a

b so l u t e

. T h e b e g i n n i n g c l a u se o f Se c t i o n 4

. 2 ( a )

( i ) st a t e s t h a t t h e r i g h t t o a wi t h d r a w a l a p p l i e s “ E x c e p t a s o t

h e r w i se p r o v i d e d h e r e i n

, ”

a n d w a s l i m i t e d b y o t

h e r p r o v i si o n s o f Se c t i o n 4 .2 ( a ) w h i c h

, t h e e v i d e n c e sh o w e d

,

a p p l i e d h e r e a

n d a u t h o r i z e d t h e su sp e n si o n o f w i t

h d r a w a l r e q u e st s. 1 4 Se e

1 4 Se c t i o n s 4 .2 ( a ) ( i v ) a

n d ( v ) o f t h e O p e r a t i n g A g r e e m e n t p e r t i n e n t l y p r o v i d e

,

r e sp e c t i v e l y :

( i v ) C o m p u l so ry W i t h d ra w a l s a n d S u sp e n s i o n o

f W i t h d ra w a l s : T h e

[ Fu n d ] sh a l l h a

v e t h e r i g h t t o r e q u i r e t

h e c o m p u l so r y wi t

h d r a w a l o f a l l

I n t e r e st s h e l d b y

a M e m b e r a t a n y t i m e

, i n t

h e M a n a g e r ’ s d i sc r e t i o n

. I n

c i r c u m st a n c e s w h e r e t

h e [ Fu n d ] i s u n a

b l e t o l i q u i d a

t e s e c u r i t i e s o r o p t i o n

p o s i t i o n s i n a

n o r d e r l y m a

n n e r i n o r d e r t o f

u n d w i t h d r a wa l s o r wh e r e t

h e

v a l u e o f t h e a sse t s a

n d l i a b i l i t i e s o f t

h e [ Fu n d ] c a

n n o t r e a so n a

b l y b e

d e t e r m i n e d

, t

h e [ Fu n d ] m a

y t a k e l o n g e r t

h a n f o r t y

- f i v e ( 4 5 ) d a

y s t o e f f e c t

se t t l e m e n t o f w i t

h d r a w a l s o r i t m a

y e v e n su sp e n d wi t

h d r a w a l s a s

d i sc u sse d b e l o w

. I n a d d i t i o n

, t h e [ Fu n d ] m a

y w i t h h o l d a p o r t i o n o f a

n y

w i t h d r a w a l i f n e c e s sa

r y t o c o m

p l y w i t h a p p l i c a b l e r e g u l a t o r y

r e q u i r e m e n t s.

( v ) S u s p e n si o n o

f W i t h d ra w a l s

. T h e M a n a g e r r e se r v e s t h e r i g

h t t o

1 3g e n e r a l l y B a rt l e y v

. H o l d e n

, 3 3 8 A

. 2 d 1 3 7

, 1 4 1

, n

. 4 ( 1 9 7 5 ) ( n o t i n g t h a t t h e p h r a se

“ u n l e s s o t h e r w i s e p r o v i d e d ” l i m i t e d t h e e f f e c t o f st a t u t o r y p r o v i si o n w h e r e a c o n t r a r y

st a t u t e e x i st e d ) ; U

n i t e d R e n t a l

s, I n c

. v

. R A M H o l d i n g s, I n c

. , 9 3 7 A .2 d 8 1 0

, 8 3 3 ( I I I )

( C )

, n

. 1 0 6 ( 2 0 0 7 ) ( t e r m s su c h a s “ su b j e c t t o ” i m

p o s e d h i e r a

r c h y a m o n g c o n t

r a c t

p r o v i si o n s)

.

t e m p o r a r i l y su s p e n d o r l i m i t w i t h d r a w a l s b y t

h e M e m b e r s i f i t

d e t e r m i n e s, i n i t s so l e d i sc r e t i o n

, t h a t ( A ) su c h w i t

h d r a w a l s wo u l d

n e g a t i v e l y a f f e c t t h e [ Fu n d ’ s] f

i n a n c i a l i n t e g

r i t y

, ( B ) t h e r e e x i s t s a st a

t e

o f a f f a i r s t h a t c o n st i t u t e s a st a t e o f e m e r g e n c y

, a s a r e su l t o f w h i c h

d i sp o sa l o f t

h e a sse t s o w n e d b y t

h e [ Fu n d ] i s n o t r e a so n a

b l y p r a c t i c a

b l e

o r i t i s n o t r e a s o n a

b l y p r a c t i c a

b l e t o d e t e r m i n e f

a i r l y t h e v a l u e o f i t s

a sse t s, ( C ) t

h e r e i s a b r e a

k d o w n i n a

n y o f t h e m e a n s n o r m a l l y e m

p l o y e d

i n a sc e r t a i n i n g t

h e v a l u e o f a su b st a

n t i a l p a r t o f t h e a s se t s o f t

h e [ Fu n d ]

o r w h e n f o r a n y o t h e r r e a so n t

h e v a l u e o f su c h a sse t s c a n n o t r e a so n a

b l y

b e a sc e r t a i n e d ( i n c l u d i n g a n i n a b i l i t y t o m a k e a w i t h d r a wa l f r o m a n

I n v e st m e n t V e h i c l e o r t e r m i n a

t i o n o f a n o p t i o n )

, ( D ) t

h e a m o u n t o f

r e q u e st e d w i t

h d r a w a l s w o u l d r e su l t i n a d i so r d e r l y l i q u i d a t i o n o f [ Fu n d ]

i n v e st m e n t s o r a v i o l a

t i o n o f t h e [ Fu n d ’ s] i n v e st

m e n t p o l i c i e s, ( E

) i t i s

a p p r o p r i a t e o r a d v i sa

b l e i n l i g h t o f t h e c i r c u m st a

n c e s u n d e r o r r e l a

t i n g t o

t h e O p t i o n o r o t

h e r d e r i v a t i v e t r a n sa c t i o n s t o w h i c h t

h e [ Fu n d ] i s a p a

r t y

,

o r ( F) t h e r e e x i st s su c h o t

h e r e x t r a o r d i n a r y c i r c u m st a

n c e s, a s d e t e r m i n e d

i n g o o d f a i t h b y t h e M a n a g e r

, t h a t c a u se w i t h d r a w a l s o r su c h p a

y m e n t s

t o b e i m p r a c t i c a b l e u n d e r e x i st i n g e c o n o m i c o r m a r k e t c o n d i t i o n s o r

c o n d i t i o n s r e l a

t i n g t o t h e [ Fu n d ]

.

1 4T h e r e c o r d sh o w s t h a t t h e Fu n d ’ s i n v e st

m e n t m a n a g e r wa s I r o n g a

t e C a p i t a l

M a n a g e m e n t ( “

I C M ” )

, 1 5 a n d t h a t t h e p e r so n w h o m a

n a g e d I C M d e p o se d t

h a t t h e Fu n d

w a s e x p e r i e n c i n g l i q u i d i t

y i ssu e s a n d t h a t

, a l t h o u g h h e t r i e d

, h e w a s u n a

b l e t o g e n e r a

t e

su f f i c i e n t l i q u i d i t

y

– a n d p a r t i c u l a r l y f r o m a n o p t i o n r e l a

t e d t o t h e se p a r a t e

, r e f e r e n c e

e n t i t y ( I r o n g a t e D i v e r si f

i e d Fu n d

, L

L C )

– t o p a

y t h e v a r i o u s p e n d i n g wi t

h d r a w a l

r e q u e st s, i n c l u d i n g A l

p h a ’ s r e q u e st

. 1 6 A c c o r d i n g t o t h e Fu n d ’ s m e m o r a

n d u m o f

o f f e r i n g

, t h e i n v e st m e n t o b j e c t i v e a n d st r a t e g y o f t h e Fu n d w a s t o e a

r n i t s r e t u r n s

p r i m a r i l y b y e n t e r i n g i n t o a p a

r t i c u l a r t y p e o f “ o p t i o n ” w i t

h a d e si g n a t e d c o u n t e r p a

r t y

w h e r e b y t

h e Fu n d w o u l d “

o b t a i n

, o n a l e v e r a g e d b a si s, t h e i n v e st m e n t r e t u r n s o f

I r o n g a t e D i v e r si f

i e d Fu n d

, L

L C ( t h e “ R e f e r e n c e E n t i t y ” ) w i t h o u t d i re c t l

y i n v e st i n g i n

t h e sa m e .” 1 7 A c c o r d i n g t o t h e I C M m a

n a g e r

, t h e c o u n t e r p a r t y t

h a t e n t e r e d i n t o t

h e

o p t i o n c o n t

r a c t w i t h t h e F u n d o w n e d t

h e r e f e r e n c e e n t i t

y t o “ se r v e t

h e p u r p o se o f

m e e t i n g t h e a g r e e m e n t t h a t w a s t h e o p t i o n

. . . . [ T h e c o u n t e r p a r t y ] w a s i n v e st e d o n

1 5 I C M w a s e n g a g e d b y t

h e Fu n d M

a n a g e r t o a c t o n b e h a l f o f Fu n d m e m b e r s t o

,

a m o n g o t h e r t h i n g s, m o n i t o r u n d e r l y i n g i n v e st m e n t s o f t h e Fu n d

, m a i n t a i n r e c o r d s o f

m e m b e r s, sp e a

k w i t h m e m b e r s, a n d m a

k e r e c o m m e n d a

t i o n s. I C M se r v e d a s a

n

i n v e st m e n t m a n a g e r f o r o t h e r f u n d s b e s i d e s t

h e I r o n g a t e Pe r f o r m a n c e Fu n d

, L

L C

.

1 6 N o n e o f t

h e p e r so n s w h o w e r e m e m b e r s b o t h o f t h e Fu n d a

n d t h e Fu n d

M a n a g e r h a d o u t st a

n d i n g r e d e m

p t i o n r e q u e st s i n D e c e m

b e r 2 0 1 0

. A

n d n o n e o f t

h e m

m a d e a n y w i t h d r a w a l s f r o m t h e Fu n d b e t

w e e n D e c e m

b e r 2 0 1 0 a

n d M a y 2 0 1 1

.

1 7 ( E m p h a s i s s u p p l i e d

. )

1 5b e h a l f o f [ t h e F u n d ] i n v e s t o r s i n o r d e r t o m e e t t h e o b l i g a t i o n s o f t h a t o p t i o n

a g r e e m e n t

, t h a t d e r i v a t i v e a g r e e m e n t

. ” U

n d e r t h e a g r e e m e n t b e t

w e e n t h e c o u n t e r p a

r t y

a n d t h e Fu n d

, t

h e c o u n t e r p a

r t y h a d t h e r i g h t t o a l l o w o r d e n y t

h e w i t h d r a w a l o f c a sh

f r o m t h e r e f e r e n c e e n t i t

y

, a n d

, i n t h i s c a s e

, d i d n o t a l l o w t

h e r e l e a se o f c a sh f

r o m t h e

r e f e r e n c e e n t i t

y t o sa t i sf y r e d e m p t i o n r e q u e st s f

r o m t h e Fu n d b e c a

u se t h e r e f e r e n c e

e n t i t y w a s n o t m e e t i n g se t g o a l s r e l a t e d t o i t s l i q u i d i t

y o f u n d e r l y i n g i n v e st

m e n t s, o r

i t s d i v e r si f

i c a t i o n o r c o n c e n t

r a t i o n o f t h e t o t a l p o o l

.

A l p h a l a b e l s t h e I C M m a

n a g e r ’ s e x

p l a n a t i o n f o r t h e d e c i si o n t o su sp e n d

w i t h d r a w a l s a n d t e r m i n a

t e t h e Fu n d a s “ f

a l se a n d p r e t e x t u a l

. ” B u t t h e o n l y e v i d e n c e

A l p h a p o i n t s t o r e f

u t e t h e e v i d e n c e e st a

b l i sh i n g t h e i n su f f i c i e n c y o f t

h e Fu n d ’ s c a sh

b a l a n c e i s t h e c a sh b a l a

n c e o f t h e se p a r a t e r e f e r e n c e e n t i t

y

, f a u l t i n g t h e Fu n d M

a n a g e r

f o r r e f u si n g t o “ a l l o c a

t e c a sh ” f r o m sa i d r e f

e r e n c e e n t i t

y t o p a y A l p h a ’ s wi t h d r a w a l

r e q u e st

. H o w e v e r

, A l

p h a p o i n t s t o n o p r o v i si o n a u t h o r i z i n g su c h a c t i o n ; a

n d w e f o u n d

n o n e

. I n s t e a d

, a s s e t o u t a b o v e

, t h e e v i d e n c e e st a

b l i sh e d t h e i n d i r e c t n a

t u r e o f t h e

Fu n d ’ s r e l a

t i o n sh i p t o t

h e r e f e r e n c e e n t i t

y

, a n d t h e i n a b i l i t y o f t h e Fu n d t o l i q u i d a

t e i t s

o p t i o n r e l a

t e d t o t h e r e f e r e n c e d e n t i t

y

. 1 8 Se c t i o n 4

. 2 ( a ) ( i v ) a

n d ( v ) o f t

h e O p e r a t i n g

1 8 Se e g e n e r a l l y E l d e r v

. H a y e s

, 3 3 7 G a

. A

p p

. 8 2 6

, 8 3 1 ( 1 ) ( 7 8 8 SE 2 d 9 1 5 )

( 2 0 1 6 ) ( “ [ A ] w i t

n e ss’ s u n c o n t

r a d i c t e d t e st i m o n y c a

n n o t si m p l y b e d i sb e l i e v e d i n o r d e r

t o e l i m i n a t e t h e e v i d e n c e i t p r o v i d e s. R a t h e r

, o n su m m a

r y j u d g m e n t

, w h a

t o n e w i t n e ss

1 6A g

r e e m e n t p e r m i t

t e d t h e Fu n d M

a n a g e r t o su sp e n d w i t

h d r a w a l r e q u e st s d u e t o t

h e

i n a b i l i t y t o l i q u i d a

t e se c u r i t i e s a

n d / o r i t s o p t i o n r e l a

t e d t o t h e r e f e r e n c e e n t i t

y

.

F u r t h e r m o r e

, Se c t i o n 7

. 1 1 9 o f t h e O p e r a t i n g A g r e e m e n t p e r m i t

t e d t h e Fu n d

M a n a g e r t o t e r m i n a

t e t h e Fu n d “ a

t a n y t i m e ” b e f

o r e t h e a u t o m a t i c t e r m i n a

t i o n d a t e i n

t h e y e a r 2 0 5 4

. A n d p u r su a

n t t o Se c t i o n 7

. 2 ( a ) ( i ) a n d ( b ) ( i )

, 2 0 A l

p h a ’ s wi t h d r a w a l

sa y s o n a m a

t e r i a l p o i n t m

u st b e g e n u i n e l y c o n t

r a d i c t e d b y so m e o t

h e r e v i d e n c e

—

w h a t a n o t h e r w i t n e ss sa y s, a p r i o r st a

t e m e n t b y t

h e w i t n e ss, o r a d o c u m e n t o r o t h e r

p i e c e o f p h y si c a l e v i d e n c e

. O n c e t h e p l e a d i n g s a

r e p i e r c e d w i t

h a c t u a l e v i d e n c e

, t

h e

p l a i n t i f f m u st p o i n t t o a d m i ssi

b l e e v i d e n c e sh o wi n g a g e n u i n e i ssu e o f f a c t a s su m m a

r y

j u d g m e n t c a n n o t b e a v o i d e d b a se d o n m e r e sp e c u l a t i o n o r c o n

j e c t u r e

. ” ) ( c i t a

t i o n s a n d

p u n c t u a t i o n o m i t t e d )

.

1 9 Se c t i o n 7

. 1 o f t

h e O p e r a t i n g A g r e e m e n t

, e n t i t l e d “

D u r a t i o n

, ” p r o v i d e s a s

f o l l o w s: “ T h e [ Fu n d ] sh a l l c o n t i n u e u n t i l D e c e m b e r 3 1

, 2 0 5 4

, u n l e ss so o n e r

t e r m i n a t e d

. T h e [ Fu n d ] m a

y b e t e r m i n a

t e d e a r l i e r

, a t a n y t i m e

, b y t

h e M a n a g e r o r

o t h e r w i se i n a c c o r d a

n c e w i t h a p p l i c a b l e l a w

. ”

2 0 Se c t i o n s 7

. 2 ( a ) ( i ) a n d ( b ) ( i ) o f t

h e O p e r a t i n g A g r e e m e n t

, e n t i t l e d

“ T e r m i n a t i o n ,” p e r t i n e n t l y p r o v i d e

, r e sp e c t i v e l y :

( a ) A t t h e t i m e a t e r m i n a

t i o n e v e n t h a s o c c u r r e d i n a c c o r d a n c e w i t h Se c

.

7

. 1 a b o v e : ( i ) a

n y wi t h d r a w a l r e q u e s t s t

h a t h a v e b e e n su b m i t

t e d t o t h e

[ Fu n d ] ( wh e t

h e r o r n o t su c h w i t

h d r a w a l r e q u e st s h a

v e b e e n a c c e p t e d b y

t h e [ Fu n d ]

, t

h e M a n a g e r o r a n y A f f i l i a t e o r a d m i n i st

r a t o r a p p o i n t e d b y

t h e M a n a g e r t o h a

n d l e w i t h d r a w a l s)

. . . s h a l l b e d e e m e d su sp e n d e d i n

f a v o r o f t h e w i n d i n g u p p r o c e ss i n w h i c h a l l r e m a i n i n g M e m b e r s

( i n c l u d i n g M

e m b e r s wh o se wi t

h d r a w a l s h a v e b e e n s u sp e n d e d

, a s se t

f o r t h i n t h i s Se c

. 7

. 2 ( a ) ( i ) ) w i l l b e t r e a t e d e q u i t a b l y

. . . .

1 7r e q u e st w h i c h

, a t t h e t i m e

, h a d n o t b e e n p a i d i n a n y a m o u n t s, wa s “ d e e m e d su sp e n d e d

i n f a v o r o f t h e w i n d i n g u p p r o c e ss, ” a n d d i s t r i b u t i o n s o f Fu n d a s se t s w o u l d b e m a d e

f i r st t o c r e d i t o r s, t

h e d e s c r i p t i o n o f w h i c h e x p r e ssl y e x c l u d e d A l

p h a ( “ M e m b e r s’

i n t e r e st s i n w i t

h d r a w a l s t h a t we r e su sp e n d e d u n d e r Se c

. 7 .2 ( a ) ( i )

, ” i .e

. , “ w h e t h e r o r

n o t su c h w i t

h d r a w a l r e q u e st s h a

v e b e e n a c c e p t e d ” b y

t h e Fu n d

, Fu n d M

a n a g e r

, a n y

A f f i l i a t e

, o r d u l y a

p p o i n t e d a d m i n i st

r a t o r )

.

( b ) I m p l i e d c o v e n a n t o

f g o o d f a i t h

. A l p h a c o n t e n d s t

h a t I r o n g a t e b r e a c h e d t

h e

t e r m s o f t h e O p e r a t i n g A g r e e m e n t w h e n I r o n g a

t e f a i l e d t o e x e r c i s e g o o d f

a i t h i n i t s

d e c i si o n t o su sp e n d r e d e m p t i o n s a n d t e r m i n a

t e t h e Fu n d b e f

o r e sa t i sf y i n g A l p h a ’ s

r e d e m p t i o n r e q u e st

. Sp e c i f

i c a l l y

, A l p h a a s se r t s t

h a t b e c a u se Fu n d M

a n a g e r m e m

b e r s

w h o c o m p r i se d t h e m a j o r i t y m e m b e r s o f t h e Fu n d a n d w e r e t

h e Fu n d ’ s g e n e r a l

p a r t n e r

, w e r e i n v o l v e d i n t

h e d e c i si o n t o su sp e n d wi t h d r a w a l r e q u e st s a

n d l a t e r

t e r m i n a t e t h e Fu n d

, a

n d n o n

- m a

n a g i n g Fu n d m e m

b e r s w e r e n o t

, i t i s “ a

p p a r e n t ” t h a t

( b ) O n t e r m i n a

t i o n o f t h e b u si n e s s o f t

h e [ Fu n d ]

, t

h e M a n a g e r ( o r a

n y

d u l y a p p o i n t e d l i q u i d a t o r

, a s t h e c a se m a

y b e ) sh a l l

. . . m a

k e

d i st r i b u t i o n s o u t o f [ Fu n d ] a sse t s i n t h e f o l l o w i n g m a

n n e r a n d o r d e r : ( i )

t o c r e d i t o r s, i n c l u d i n g M

e m b e r s o r f o r m e r M e m b e r s wh o a

r e c r e d i t o r s

( b u t e x p r e ssl y e x c l u d i n g M

e m b e r s’ i n t e r e st s i n w i t

h d r a w a l s t h a t w e r e

su sp e n d e d u n d e r Se c

. 7

. 2 ( a ) ( i ) a b o v e o r a

n y o t h e r se c t i o n o f t

h i s

A g r e e m e n t

. . . .

1 8I r o n g a

t e ’ s “ u l t e r i o r m o t i v e ” a

n d “ t r u e m o t i v a

t i o n ” i n su sp e n d i n g w i t

h d r a wa l r e q u e st s

a n d t e r m i n a

t i n g t h e Fu n d wa s t o “ se r v e t

h e i r o w n s e l f

- i n t e r e st s” a

n d t h a t o f t h e i r

f a m i l y m e m b e r s w h o w e r e Fu n d m e m

b e r s. T h e f

o r e g o i n g

, A l

p h a a r g u e s, d e m o n st

r a t e s

a “ b a d f a i t h b r e a c h o f t

h e O p e r a t i n g A g r e e m e n t

. ”

“ U n d e r D e l a w a r e l a w

, b a d f a i t h i s n o t si m

p l y b a d j u d g

m e n t o r n e g l i g e n c e

, b u t

r a t h e r i t i m p l i e s t h e c o n sc i o u s d o i n g o f a wr o n g b e c a u se o f d i sh o n e st p u r p o se o r m o r a l

o b l i q u i t y ; i t i s d i f f e r e n t f r o m t h e n e g a t i v e i d e a o f

n e g l i g e n c e i n t

h a t i t c o n t e m

p l a t e s a

st a t e o f m i n d a f

f i r m a t i v e l y o p e r a

t i n g w i t h f u r t i v e d e si g

n o r i l l w i l l .” ( Pu n c t

u a t i o n a n d

f o o t n o t e d o m i t

t e d

. ) S I G A Te c h n o l o g i e

s, I n c

. v

. P h a rm a t h e n e

, I n c

. , 6 7 A

. 3 d 3 3 0

, 3 4 6

( I I I ) ( B ) ( 2 0 1 3 )

.

T h e i m p l i e d c o v e n a

n t o f g o o d f

a i t h a n d f a i r d e a l i n g i n v o l v e s a “ c a

u t i o u s

e n t e r p r i se

, ” i n f

e r r i n g c o n t

r a c t u a l t e r m s t o h a

n d l e d e v e l o p m e n t s o r

c o n t r a c t u a l g a p s t h a t t h e a sse r t i n g p a

r t y p l e a d s n e i t

h e r p a r t y a n t i c i p a t e d

.

O n e g e n e r a l l y c a

n n o t b a se a c l a i m f

o r b r e a c h o f t

h e i m p l i e d c o v e n a

n t o n

c o n d u c t a u t h o r i z e d b y t h e a g r e e m e n t

. W e w i l l o n l y i m

p l y c o n t r a c t t e r m s

w h e n t h e p a r t y a sse r t i n g t

h e i m p l i e d c o v e n a

n t p r o v e s t

h a t t h e o t h e r p a r t y

h a s a c t e d a

r b i t r a r i l y o r u n r e a so n a

b l y

, t h e r e b y f r u st r a t i n g t h e f r u i t s o f t h e

b a r g a i n t h a t t h e a sse r t i n g p a

r t y r e a so n a b l y e x p e c t e d

. W

h e n c o n d u c t i n g

t h i s a n a l y si s, w e m

u st a sse ss t

h e p a r t i e s ’ r e a so n a

b l e e x p e c t a t i o n s a t t h e

t i m e o f c o n t

r a c t i n g a n d n o t r e w r i t e t

h e c o n t r a c t t o a p p e a se a p a

r t y w h o

l a t e r w i sh e s t o r e w r i t e a c o n t r a c t h e n o w b e l i e v e s t o h a v e b e e n a b a d

1 9d e a l

. Pa r t i e s h a v e a r i g h t t o e n t e r i n t o g o o d a

n d b a d c o n t

r a c t s, t h e l a w

e n f o r c e s b o t h

.

( Fo o t n o t e s a n d p u n c t u a t i o n o m i t t e d

. ) N e me c v

. S h ra d e r

, 9 9 1 A .2 d 1 1 2 0

, 1 1 2 5

- 1 1 2 6

( 2 0 1 0 )

. “ A p a r t y d o e s n o t a c t i n b a d f

a i t h b y r e l y i n g o n c o n t

r a c t p r o v i si o n s f

o r w h i c h

t h a t p a r t y b a r g a i n e d wh e r e d o i n g so si m p l y l i m i t s a d v a

n t a g e s t o a

n o t h e r p a r t y

. ” I d

. a t

1 1 2 8

.

A t t h e o u t se t

, we n o t e t

h a t t h e u n c o n t r o v e r t e d e v i d e n c e sh o w e d t h a t t h e d e c i si o n

t o su s p e n d w i t

h d r a w a l s w a s u n a

n i m o u s a n d i n c l u d e d i n v o l v e m e n t b y t h e Fu n d

M a n a g e r

, a s w e l l a s b y n o n

- Fu n d m e m b e r s

. T h e d e c i si o n t o t e r m i n a t e t h e Fu n d a l so

i n c l u d e d i n p u t f

r o m a n o n

- Fu n d m e m

b e r

, t h e I C M m a

n a g e r

. T h e O p e r a

t i n g A g r e e m e n t

e x p r e ssl y p e r m i t

t e d t h e c o m p l a i n e d o f a c t i o n s; u n c o n t r o v e r t e d e v i d e n c e r e v e a l e d t h e

f i n a n c i a l p o si t i o n i n w h i c h t

h e Fu n d h a d f

o u n d i t se l f

– i n v e s t o r s s e e k i n g t o b a i l a n d

a n i n a b i l i t y t o su f f i c i e n t l y l i q u i d a

t e ; a n d A l p h a p o i n t e d t o n o sp e c i f

i c e v i d e n c e sh o w i n g

t h a t I r o n g a t e ’ s d e c i si o n s w e r e a

r b i t r a r y

, u n r e a so n a

b l e

, o r u n d e r t a

k e n w i t h c o n sc i o u s

d o i n g o f a w r o n g b e c a

u se o f a d i sh o n e s t

p u r p o se o r m o r a l o b l i q u i t

y

.

A c c o r d i n g t o t

h e I C M m a n a g e r

, A l p h a ’ s r e d e m

p t i o n r e q u e st w a s n o t t

h e o n l y

o n e t h a t w a s su s p e n d e d a

n d n o t g i v e n p r i o r i t

y i n t h e w i n d i n g u p p r o c e ss; a l l p e n d i n g

r e d e m p t i o n s w e r e t

r e a t e d i n t h e s a m e m a n n e r

, w i t h i n v e st o r s r e c e i v i n g

, i n t e r a l i a

, c a sh

2 0o n a p r o r a

t a b a si s. A

n d A l p h a d i d n o t o f

f e r a n y e v i d e n c e t o su p p o r t a r e a so n a b l e

e x p e c t a t i o n a t t h e t i m e i t e n t e r e d i n t o t

h e O p e r a t i n g A g r e e m e n t t h a t i t c o u l d r e q u i r e

I r o n g a t e t o r e d e e m A l

p h a ’ s i n t e r e st d u r i n g a t i m e o f f i n a n c i a l i n se c u r i t

y

. U n d e r t h e

c i r c u m s t a n c e s, t h e i m p l i e d c o v e n a

n t o f g o o d f

a i t h a n d f a i r d e a l i n g d i d n o t a

p p l y

. Se e

g e n e r a l l y N

e me c

, 9 9 1 A

2 d a t 1 1 2 2

- 1 1 2 8 ( c o m

p a n y d i d n o t v i o l a

t e g o o d f a i t h c o v e n a n t

b y e x e r c i si n g o p t i o n t o r e d e e m r e t i r e d st o c k h o l d e r s’ sh a r e s t o t h e b e n e f i t o f w o r k i n g

st o c k h o l d e r s; c o m

p a n y

, w h o se d i r e c t o r s st o o d t o b e n e f i t f r o m r e d e m

p t i o n

, e x e r c i se d

a n e x p r e s s c o n t

r a c t u a l r i g h t ) ; R o ss H o l d i n g & M

g m t

. C o

. v

. A d v a n c e R e a l t

y G ro u p

,

LLC

, 2 0 1 3 D e l

. C h

. L

E X I S 5 8

, 4

- 7 ( 2 ) ( 2 0 1 3 ) ( a

p p l y i n g N e w Je r se y l a

w)

.

A s A l p h a h a s f a i l e d t o m e e t

i t s b u r d e n o f

p o i n t i n g t o a

n y e v i d e n c e g i v i n g r i se

t o a t r i a b l e i ssu e o n t

h e e l e m e n t o f b r e a c h

, t

h e t r i a l c o u r t d i d n o t e r r i n g r a n t i n g

j u d g m e n t a s a m a

t t e r o f l a w i n f a v o r o f I r o n g a

t e a n d i n d e n y i n g A l

p h a ’ s m o t i o n f

o r

p a r t i a l s u m m a

r y j u d g m e n t o n t h e b r e a c h o f c o n t

r a c t c l a i m

.

2

. B re a c h o

f f i d u c i a r y d u t i e s

. A l p h a c o n t e n d s t

h a t I r o n g a t e b r e a c h e d i t s

f i d u c i a r y d u t i e s f

o r t h e s a m e r e a so n s t

h a t i t a l l e g e d l y b r e a c h e d t

h e c o n t r a c t

.

D e l a w a r e l a w i s c l e a r t h a t

, u n d e r t r a d i t i o n a l p r i n c i p l e s o f e q u i t y

,

a m a n a g e r o f a

n L L C w o u l d q u a l i f

y a s a f i d u c i a r y o f t h a t L L C a n d i t s

m e m b e r s. T h i s C o u r t h a s h e l d t h a t a n L L C m a n a g e r o w e s f

i d u c i a r y d u t i e s

b e c a u se i t h a s m o r e t

h a n a n a r m s

- l e n g t h

, c o n t r a c t u a l r e l a t i o n sh i p w i t

h t h e

2 1m e m

b e r s o f t h e L L C

, a n d i s v e st e d w i t

h d i sc r e t i o n a

r y p o w e r t o m a

n a g e

t h e b u si n e ss o f t

h e L L C

. . . . A s a g e n e r a l m a

t t e r

, c o r p o r a

t i o n s a n d o t h e r

b u s i n e ss e n t i t i e s c a

n o w e f i d u c i a r y d u t i e s, a s m o st e a si l y e x e m p l i f i e d i n

t h e si t u a t i o n w h e r e a c o r p o r a

t i o n

, L L C

, o r o t h e r e n t i t y i s t h e m a n a g i n g

m e m b e r o f a n L L C [

. ]

( Pu n c t u a t i o n a n d f o o t n o t e s o m i t

t e d

. ) C M S I n v

. H o l d i n g s, LLC v

. C

a st l e

, 2 0 1 5 D e l

. C h

.

L E X I S 1 6 9

, 6 5

- 6 8 ( V

) ( A ) ( 2 ) ( 2 0 1 5 )

. Fi d u c i a

r y d u t i e s m a

y i n v o l v e st

u d y i n g p r o p o se d

a c t i o n

, d e t e r m i n i n g t

h e a p p r o p r i a t e n e ss o f t

h e p r o p o se d a c t i o n

, se t

t i n g f o r t h a

d i sse n t i n g v i e w t o a

p p r o p r i a t e p a r t i e s i f n e c e ssa

r y

, a n d i n f o r m i n g t h o se w h o w o u l d b e

e f f e c t e d a b o u t p o t e n t i a l a d v e r se a f

f e c t s o f t h e p r o p o se d a c t i o n

. Se e R o ss H o l d i n g &

M g m t

. C o

. , 2 0 1 3 D e l

. C h

. L

E X I S 5 8

, 1 0 ( 3 )

. I n t

h i s c a se

, a s a l l o w e d b y

st a t u t e

, 2 1 t h e

O p e r a t i n g A g r e e m e n t e x c u l

p a t e d t h e Fu n d M

a n a g e r f r o m l i a b i l i t y t o “ a n y M e m b e r

. .

. f o r a c t i o n

. . . w h i c h [ t

h e Fu n d M

a n g e r ] r e a so n a

b l y b e l i e v e d t o b e i n t

h e b e st i n t e r e st s

o f t h e C o m p a n y [ .] ”

N o t a b l y

, a s a m a

t t e r o f l a w

, t h e Fu n d o w e d n o f

i d u c i a r y d u t i e s t o A l

p h a

. Se e

g e n e r a l l y O n e

x F o o d S v c s. v

. G ri e s e r

, 1 9 9 6 U

. S. D i st

. L E X I S 2 7 9 7

, 2 3

- 2 4 ( 4 ) ( D )

( S. D

. N

. Y

. , 1 9 9 6 ) ( u n d e r D e l a w a r e l a w

, a c o r p o r a t i o n d o e s n o t o w e a f

i d u c i a r y d u t y

2 1 Se e 6 D e l

. C

. § 1 8

- 1 1 0 1 ( a )

- ( e ) ( a l l o w i n g p a r t i e s t o d e f

i n e

, l i m i t

, o r e v e n

e l i m i n a t e c e r t a i n d u t i e s, i n c l u d i n g f i d u c i a r y d u t i e s)

.

2 2t o i t s s h a

r e h o l d e r s n o r m a

y i t b e h e l d v i c a

r i o u sl y l i a b l e f o r b r e a c h e s o f f

i d u c i a r y d u t y

c o m m i t t e d b y i t s o f

f i c e r s )

. R e g a

r d i n g t h e Fu n d M

a n a g e r

, n o m e m

b e r o f t h e Fu n d

M a n a g e r w a s i d e n t i f

i e d a s b e i n g a m e m

b e r o f t h e c o u n t e r p a

r t y

, wh i c h e n t i t

y h e l d t h e

r i g h t t o a l l o w o r d e n y t

h e w i t h d r a w a l o f c a sh f

r o m t h e r e f e r e n c e e n t i t

y a n d

, i n t h i s

c a se

, d i d n o t a l l o w p r o c e e d s t o e x i t t h e r e f e r e n c e e n t i t

y ; a n d m u l t i p l e m e e t i n g s a

n d

d i sc u s si o n s w e r e h e l d t o a d d r e ss t h e l i q u i d a t i o n i ssu e s t

h e Fu n d w a s f

a c i n g

. A l p h a d i d

n o t p o i n t t o a

n y c o m p e t e n t e v i d e n c e sh o w i n g t h a t t h e Fu n d M

a n a g e r d i d n o t st

u d y t h e

2 3c h o i c e o f a c t i o n s a n d t h a t i t s d e c i si o n s w e r e n o t i n f o r m e d

. 2 2 Se e g e n e r a l l y R o ss

H o l d i n g & M

g mt

. C o

. , 2 0 1 3 D e l

. C h

. L

E X I S 5 8

, 8

- 1 1 ( 3 )

.

M o r e o v e r

, t h i s c l a i m i s f

o r e c l o se d a s i t a

r i s e s f r o m a d i sp u t e r e l a

t e d t o t h e

e x e r c i se o f a c o n t

r a c t u a l r i g h t

. S e e g e n e r a l l y N

e m e c

, 9 9 1 A

2 d a t 1 1 2 8

- 1 1 3 0

.

C o n s e q u e n t l y t

h e t r i a l c o u r t d i d n o t e r r i n g r a n t i n g j u d g m e n t a s a m a

t t e r o f l a w t o

I r o n g a t e

.

2 2 W e d o n o t c o n si d e r A l

p h a ’ s su p p l e m e n t a l r e sp o n se s t o I r o n g a t e Pe r f o r m a n c e

Fu n d

, L L C ’ s f i r st i n t e r r o g a t o r i e s a

n d r e q u e st f

o r p r o d u c t i o n o f d o c u m e n t s. T h e

i n t e r r o g a t o r y r e sp o n se s p u r p o r t t o su b m i t a n e x p e r t w i t n e ss’ s p r o p o se d t e st i m o n y t h a t

t h e Fu n d M

a n a g e r ’ s c o n d u c t “ c o n st i t u t e d a b r e a c h o f f

i d u c i a r y d u t y

. ” B u t t h e

i n t e r r o g a t o r y r e sp o n s e s a

p p e a r t o b e u n s w o r n s t a

t e m e n t s m a d e b y c o u n se l a n d n o t

st a t e m e n t s m a d e u n d e r o a

t h b y a n o f f i c e r o f A l

p h a

, a n d t h u s, a

r e n o t c o m

p e t e n t

e v i d e n c e

. Se e g e n e r a l l y U

. S

. La w n s

, I n c

. , v

. C u t t i n g E d g e La n d sc a p i n g

, L L C

, 3 1 1 G a

. A p p

. 6 7 4

, 6 7 8 ( 1 )

, n

. 1 ( 7 1 6 SE 2 d 7 7 9 ) ( 2 0 1 1 ) ; G re

g o ry v

. K i n g P l u mb i n g

, 1 2 7 G a

. A p p

. 5 1 2 ( 1 9 4 SE

2 d 2 7 1 ) ( 1 9 7 2 ) ( “ T h e p l a i n a n d u n a m b i g u o u s t e r m s o f [ O C G

A § 9

-

1 1

- 3 3 ] r e q u i r e a p a

r t y t o a n s w e r p e r so n a l l y h i s o p p o n e n t ’ s i n t e r r o g a t o r i e s u n d e r o a

t h

. I n t e r r o g a t o r i e s a r e n o t p l e a d i n g s a

n d c o u n se l c a

n n o t a n sw e r t h e m

. ” )

. G e o r g i a l a

w

p r o p e r l y g o v e r n s t

h i s i ssu e

. Se e M

i l l s v

. B e rl e x La b

. , 2 3 5 G a

. A

p p

. 8 7 3

, 8 7 6

, n

. 1 ( 5 1 0

SE 2 d 6 2 1 ) ( 1 9 9 9 ) ( “ c h o i c e o f l a w p r o v i si o n i n a c o n t r a c t d o e s n o t

. . . g o v e r n t h e

p r o c e d u r a l l a

w a p p l i e d i n t

h e f o r u m st a t e ” ) ( c i t a t i o n o m i t t e d ) ; A b a l e n e P e

st C o n t r o l

S v c

. v

. O r k i n E x t e rm i n a t i n g C o

. , 1 9 6 G a

. A

p p

. 4 6 3 ( 1 ) ( 3 9 5 SE

2 d 8 6 7 ) ( 1 9 9 0 ) ( “

R u l e s

o f e v i d e n c e

, t

h e m e t h o d s o f sh i f

t i n g t h e b u r d e n o f p r o o f

, a n d t h e p r e su m

p t i o n s a r i si n g

f r o m a g i v e n st a

t e m e n t o f f

a c t s, a r e m a t t e r s a f f e c t i n g t h e r e m e d y o r p r o c e d u r e

. ” )

( c i t a t i o n s a n d p u n c t u a t i o n o m i t t e d )

.

2 4A l

p h a ’ s r e l i a

n c e o n C a sp i a n S e l e c t & c

. Lt d

. v

. G o h l

, 2 0 1 5 D e l

. C h

. L E X I S 2 4 6

( 2 0 1 5 )

, f o r t h e p r o p o si t i o n t

h a t i t s b r e a c h o f f

i d u c i a r y d u t y c l a i m sh o u l d su r v i v e

su m m a r y j u d g m e n t i s m i sp l a c e d

, a s i n t h a t c a s e

, f i d u c i a r y d u t y c l a i m s s u r v i v e d a

m o t i o n t o d i sm i s s, w h i c h i n v o l v e s a d i f f e r e n t st a n d a r d t h a n su m m a r y j u d g m e n t

.

C a sp i a n S e l e c t & c

. Lt d

. , 2 0 1 5 D e l

. C h

. L E X I S 2 4 6

, 2

- 3

, 2 3

- 2 4 ( I I I ) ( C ) ( 2 0 1 5 )

. A l p h a ’ s

r e l i a n c e o n P a i

g e C a p i t a l M g m t

. , LLC v

. Le rn e r M

a st e r F u n d

, LLC

, 2 0 1 1 D e l

. C h

.

L E X I S 1 1 6 ( 2 0 1 1 )

, i s a l so m i sp l a c e d

, a s t h a t c a se i n v o l v e d a d m i t

t e d se l f

- d e a l i n g b y a

f u n d m a n a g e r

. P a i

g e C a p i t a l M g m t

. , L L C

, 2 0 1 1 D e l

. C h

. L

E X I S a t 1 1 9

- 1 2 7 ( 4 )

.

3

. C o n v e rsi o n

. A l

p h a c o n t e n d s t

h a t I r o n g a t e c o n v e r t e d A l

p h a ’ s m o n e y b y

r e f u si n g t o “ su r r e n d e r ” A l

p h a ’ s p u r p o r t e d l y v e st e d Fu n d b a l a n c e

, u p o n d e m a

n d

.

A l p h a ’ s c o n v e r si o n c l a i m i s b a se d o n t h e sa m e g r o u n d s a s a l l e g e d i n i t s b r e a c h

o f c o n t r a c t c l a i m s. A l

p h a h a s n o t p o i n t e d t o a

n y e v i d e n c e e s t a

b l i sh i n g t h a t I r o n g a t e

v i o l a t e d a n i n d e p e n d e n t l e g a l d u t y

, a p a r t f r o m t h e d u t y i m p o s e d b y c o n t

r a c t

.

T h e r e f o r e

, t h e t r i a l c o u r t d i d n o t e r r i n g

r a n t i n g j u d g

m e n t a s a m a t t e r o f l a w i n f a v o r

o f I r o n g a t e a n d d e n y i n g A l

p h a ’ s m o t i o n f

o r p a r t i a l su m m a

r y j u d g m e n t o n t h i s c l a i m

.

Se e g e n e r a l l y A k

zo N o b e l C o a t i n g s, I n c

. v

. D o w C

h e mi c a l C

o

. , 2 0 1 5 D e l

. C h

. L

E X I S

1 5 7

, 3 2

- 3 3 ( I I I ) ( D ) ( 2 ) ( 2 0 1 5 ) ; K u ro d a v

. S P J S H o l d i n g s, LLC

, 9 7 1 A 2 d 8 7 2

, 8 9 0 ( I I )

( F) ( 2 0 0 9 ) ( “

t o e st a b l i sh a c l a i m f

o r c o n v e r si o n a

p a r t f r o m t h e c o n t r a c t c l a i m

,

2 5[ c o m

p l a i n a n t ] w o u l d h a

v e t o sh o w t

h a t h e h a d a r i g

h t t o t h e m o n e y

– o t

h e r t h a n a r i g h t

p u r su a n t t o t h e c o n t r a c t

– t h a t w a s v i o l a

t e d b y t h e d e f e n d a n t s’ e x e r c i se o f d o m i n i o n

o v e r t h e m o n e y ” )

. 2 3

4

. U n j u st E n ri c h me n t

. A l

p h a ’ s c h a l l e n g e t o t

h e t r i a l c o u r t ’ s su m m a

r y j u d g m e n t

r u l i n g o n t

h e u n j u st e n r i c h m e n t c l a i m i s d e e m e d a b a n d o n e d d u e t o A l

p h a ’ s f a i l u r e t o

p r e se n t a n y a r g u m e n t o r a

u t h o r i t y r e g a r d i n g t h i s i ssu e i n h i s a

p p e a l b r i e f

. Se e g e n e r a l l y

R o c a v

. E

. I

. d u P o n t & c

. C

o

. , 8 4 2 A

. 2 d 1 2 3 8

, 1 2 4 2 ( 2 0 0 4 ) ( “ T h e f a i l u r e o f a p a

r t y

a p p e l l a n t t o p r e se n t a

n d a r g u e a l e g a l i ssu e i n t

h e t e x t o f a n o p e n i n g b r i e f

c o n st i t u t e s

a w a i v e r o f t

h a t c l a i m o n a p p e a l

. ” ) ( p u n c t u a t i o n a n d f o o t n o t e o m i t t e d ) ; N g u y e n v

.

B a rre t t

, 2 0 1 6 D e l

. C h

. L

E X I S 1 4 7

, 8 ( 2 0 1 6 )

. 2 4

J u d g m e n t s a f f i rm e d

. E l l i n g t o n

, P

. J

. , a n d A n d

re w s, J

. , c o n c u r

.

2 3 T h e r e s u l t w o u l d b e t

h e sa m e u n d e r G e o r g i a l a

w

. Se e g e n e r a l l y U

LQ

, LLC v

. M e d e r

, 2 9 3 G a

. A

p p

. 1 7 6

, 1 8 1 ( 2 ) ( 6 6 6 SE

2 d 7 1 3 ) ( 2 0 0 8 ) ( “

t o r t c l a i m f

o r c o n v e r si o n

c a n n o t b e b a se d o n t

h e b r e a c h o f a c o n t

r a c t u a l d u t y a l o n e ” )

.

2 4 T h e r e su l t w o u l d b e t

h e sa m e u n d e r G e o r g i a l a

w

. S e e g e n e r a l l y E

st a t e o f

N i x o n v

. B a rb e r

, 3 4 0 G a

. A

p p

. 1 0 3

, 1 1 0 ( 2 ) ( 7 9 6 SE

2 d 4 8 9 ) ( 2 0 1 7 ) ( e n u m e r a

t e d e r r o r

a b a n d o n e d b y f

a i l i n g t o p r o v i d e c i t a

t i o n t o a u t h o r i t y i n su p p o r t

o f sa m e )

.

2 6