!		"#  $  %%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%  !	
	&'
'#   ((	)	
#   *	  $	

)+
,  
!		"#								   (-	)	
   %%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%% 
	($		.-	!/	01234	$2 ($		$	/3	$(	$#	5/	*/$#		$-$ $	67)88+
#	
-*	$3	6+)8


92-	:24	,6#
3--	-	-		!	
#
0($	
.&#	05#	-	 !#	01234	
		:2-9/

%%%%%%%%%%%%%%%%%%%% 

 5	 	 !;$#	 
<	 	 =!	 #	 
#	 -4#	 $#	 ($		$2/	<$$$#	! #	#	 "!	>	! &#	$-$#	$# ($	
  5		!;$#	
<		=!	#	
#	-4#$#	 ($	 
	 	 $2/	 <$$$#	 ! #	 #	 "!	 >	 ! &# $-$#	$#	($	
 %%%%%%%%%%%%%%%%%%%% 

%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%

:	=	
.&#	:#	01234	
		:2-9			01234	$2 9*	 32/*	 ((3	 $	 	 /3	 $2	 ?24	 *-3	 	 (*$	 $(	 ((	 $/	  &$@@			$2	$(	A,7B#


	$		3			$	$4	32/-	 /$2/	$$	-///#	($	(-9			?2-9	-	;/	$-/39 2-	,,	.!		C	B8		5	
"

   	(/	//2	/	;		01234	$2	3$34	-		3	$( 32/$#	/3(34	3$	/$#	$		/3	$2	?24	*-3	*	$	$ 	;(2	-	3$2/	/	$(	C	B8	 	/3$-	//2	/	;		/	/2((3	*-3	$	/2$		(-9/	 	$	3-	;(24	-	3$2/4	$;-/	&$@@

 	 	01234	$2D/	$-	99	/24	?2-9		(*$	$(	&$@@	 	-*/4	$3-9	/	(	-		4	9	2-	+	.!	C	,B+,	


 ,
	0		6B#	6+	0
			,667 	$-	99	/24	?2-9	/		3$32/$	$(	;	-	/	 *;- 	
 34	$(		3	$(	32/$	/	/$	*;- 	

  ,6
	8-	EBB#	E,			,666 	/		 	3$2	-/		;	--4	$(			3$2D/	-$ 
 ,
	0		6+	39 !		
" 7E	8-	,B#	,7			,66 7KH UHOHYDQW MXU\ LQWHUURJDWRU\ ZDV DV IROORZV 'R \RX ILQG WKDW WKH 3ODLQWLII KDV SURYHG E\ D SUHSRQGHUDQFH RI WKH HYLG HQFH WKDW 'HIHQGDQW LQWHQWLRQDOO\ RU UHFNOHVVO\ ZLWK FRQVFLRXV GLVUHJDUG FDXVHG VHULRXV HPRWLRQDO GLVWUHVV WR 3ODLQWLII"

	 	($$;9	(3/		1	($		.-	!/	$2	$(	
/	($		!F 32	((9		.-	!/	/3	$2	($		$	/3	$(	$D/	G/3 $2H	?2-9		(*$	$(	&$@@ I	$J	-	&$@@	-		,67+		I	$J	-/	 -		/		F	((/	/9	($			,6+
/	2	 -*$3		,66		 	/(-			2/-		3$-$	-29	/	3$2/ 2	$F4	,668		
	/	#		/$-	2/9		3$-$	924-29	/	((	;	2	
F#	;$			-		29	/	$- I	$J	3$2-	$	99		/F2	3*4	;	&$@@
$29$2	 	 /	 4/	 $(	 	 9	 &$@@	 -4 K2/$-	I	$J	/	$	;		;/	*9	((/#	2		;4/ --	*9	4	((/			"3	,66E#	&$@@	$3-	;/		I $JD/	9			&$@@	K2/$-	I	$J	$2		9 ;/#	2		3$*3-			;/	4		G;	/H		!/(-	4	//;#	&$@@	99-		2$3-	/F	;	I	$J			 4#	I	$J	(-	($	-*$3
(	&$@@	-/3$*-	I	$JD/	2$2/	((/#	/	; $	 	 -$3$	 $	 -	 (	 /	 /2((-	 ($	 4	 /F24	 /- -///			/2/	/$;-		&$@@	/2((-	($	2	$ *2/#	$	 =#	3$$4	(-	$	/	9	;/		
	/$	3	$4 3$3	 =	$29	/F2	3$2/		&$@@	/(-		/	* -	/F2	3$2/	;	4$	F3	I	$J#	
 #	$		67)E,+E#	,666	5	
,				
	#	,666 	24	,667#	&$@@	-		3$	9/		$		/3	$2 &$@@D	/3	$2	3$	32--		3$2	/$2-9		$	-L$	99 (3$	$(	$$	-///		
		3$3-	$	
292/	E#	,667	-		?24	2- 	2$2/	*-3	 	(*$	$(	&$@@			?24	($2-		&$@@	$*-	4	 $-3	$(		*-3			$	G$4#	$	31//4	;	3$/3$2/ -/9-	32/-	/$2/	$$	-///H	$	&$@@	-			$*	-9/ ($	;	A,7B#




  	$	-	/	-3/$	$		!F	32 	$	/2/K24	(-	/		7	1234	$			.-	!/ 01234	$2	($		$	/3	$(	$	M01234	$2M	$	!	# ,667		&$@@	(	(-	 	3$	$	 -	 -/394	 2-	 ,, .!	C	B8	G01234	
-*/4	$3-9H 	
	#	,666#		!F	32	-	 $$	((9		/3 $2		!3(34#		!F	32	((-		A,7B#




	;-	$(	3$/$4 -9/	 ($	 	 $	 (3$	 $(	 $$	 -///	 	 	 !F	 32	 /$ --			A,7B#




	*-3	;/	$	94	F3//*			!F	32	/- 		$D/	3$-23	;/	GF	-	$29$2/H	-#	($#		*-3	;/ G/2((3	$	 /2$	 &$@@D	 3	($	 31//	 $	 $	 (3$	 $(	 $$
-///H # 	
  #	 ,666	 5	 
,	 	 N	 	 	 !F	 32	 ($2-	  &$@@	3$2-		--	3/	($	$	993	-		$	$/-	$		/	3$-23		/4#		!F	32	($2-	$		$	;	9-	$	 ?24	/23$/ 	 /	 	 (-	 3$//)$$/	 ($	 /24	 ?2-9	 	 	 01234 -*/4	$3-9		&$@@	//-			$	;/	3$4	/$-	($ -49		$-/394	$(		A,7B#




	?2-9	2-	C	B8		&$@@ /$	3$--			?24	(-9/			/3	$2	3$	;	/2((3	$	3$/2 	;(2	-	3$2/	3	2-	C	B8 	01234	$2	($2-			/3	$2	?24	-		/3(3	(-9	 	$	3-	$4	-			(-9	/$2-		9*	32/*	((3		 01234	$2	/$	($2-			/3	$2	?24	-3--			$	3-#	 	2#	;	3$/3$2/	-/9-		32/9	$$	-///	$	&$@@#		/ ;/	K2*	$		(-9	$(	3#	-			(-9	/$2-		9*	32/*	((3 	--$#		01234	$2	($2-	/			$(	;	-	/-	$		*-3 ($				$D/	3$-23	;/	;(2	-	3$2/	($	2$//	$(	C	B8

 	 	$	92/			/3	$2	?24	*-3	/$2-	$		9*	32/* ((3	32/		$9$/	;	;			-/?23*		
/	/23#		$ 3$-/#		?24	3$2-	*	($2-			$D/	3$-23	;/	$	;(2	-	;/ 4	31//			$	(2	3$-/		2- $
	
#% B8	.! 7KH 6L[WK &LUFXLW KDV VWDWHG D SUHIHUHQFH IRU WKH XVH RI WKH WHUP 3LVVXH SUHFOXVLRQ ́ LQVWHDG RI WKH WHUP 3FROODWHUDO HVWRSSHO ́ +H\OLJHU Y 6WDWH 8QLY DQG &RPPXQLW\ &ROOHJH 6\V RI 7HQQHVVHH   ) G   WK &LU  6HH DOVR %DUQHV Y 0F'RZHOO  )G   Q  WK &LU 

 7KH PDMRULW\ RI WKH GHFLVLRQV DW WKH FLUFXLW OHYHO DJUHH WKDW WKH IHGHUDO ODZ RI LVVXH SUHFOXVLRQ DSSOLHV WR VXEVHTXHQW IHGHUDO FDXVHV RI DFWLRQ 6HH -RKQVRQ Y 6&$ 'LVSRVDO 6HUYV RI 1HZ (QJODQG  )G   VW &LU  .HUQ Y .HWWLQJHU   )G   G &LU  6KRXS Y %HOO 	 +RZHOO &R   )G   WK &LU  5HLPHU Y 6PLWK   )G   Q WK &LU  +DYRFR RI $PHULFD /WG Y )UHHPDQ $WNLQV 	 &ROHPDQ /WG 
 B7#	,,+	!	67E	,66+#	C	B8	3$///	$4	$	$/#	;		$ -/	 	 3$/K23/	 $(	 /	 3/#	 -	 -$/	 $	 3$//	 4	 99	 $
31//	3/ 	-$3	$(	3$	/$#	/$	(-	$	/	//2	32/$#  */ 	 4	($	 99	 //2/		 ;	 324	 9-	 	 	 $	 $3-9		  -$3	/	/-	$		((3	2/	$(	?2-3	/$23/	-	$		$34	$(	-/3$299 /	($	9$9	3$/	$29	9/				!2	$2	/	-		 -$3	/		$-/394	$3-9/ #%	
# #	E6+	.!	76#	+B# 	,,#	,,,	!	BE#	B+	,66, 	$-	($	3$	/$	$	4	2-	$	;#		($$;9	/	2/
	//- ,	
	(	?2-9	$		/			*$2/	3/	(		(2	-	( $$24	$	9		//2O			//2	2/	*		324	- -34	9-			$	/2	-	2/	*		3//4	$		( ?2-9O	8		//2			/	/2	2/	*		-3	$	 //2			$	/2O	E		4	9/	;$	/$	/	/$29	;/	 4	$		*4	;		4	$		$	3$
	
&'  &' 6	0	E,,#	E,B),	 01		$	,66+	 39
()
*
	
  #	8	-	,8#	,B	$		
 ,668 	!F	32	/	--//-		(-	2	$(	//2	32/$#	K29	G	 3/	//2				$3-9/	*		/-			$	$3-9#			 //2	;/	324	9-#	-			-$	;/	3//4	$		$23$H+	
,#	B	-	E#	+			,6+,# 	
%
# -.	
	  	#	,
B	8-	8,B#	8,6	 		,667			3$2 $/*-		224	$(	/	G/	$	$9	3//4		/$	332/3/H 
 /		2$4	F//	/	$	;	$	4	(-	//2)32/$	;	$	/	//2) 32/$	;	$		$	(-	?2-9	/-	2$	-*/4  )G   WK &LU  (PSLUH )LUH DQG 0DULQH ,QV &R Y - 7UDQVSRUW ,QF  )G   Q WK &LU  7KH (LJKWK &LUFXLW KDV FRQVLVWHQWO\ KHOG WKDW LQ D IHGHUDO FDXVH RI DFWLRQ VWDWH ODZ JRYHUQV WKH LVVXHSUHFOXVLYH HIIHFW RI D SULRU IHGHUDO MXGJPHQW /DQH Y 6XOOLYDQ   )G   WK &LU  6HH DOVR 3DUGR Y 2OVRQ 6RQV ,QF   )G   WK &LU 

 7KH 6L[WK &LUFXLW ZKHQ IDFHG ZLWK GHWHUPLQLQJ WKH LVVXHSUHFOXVLYH HIIHFW RI D SULRU IHGHUDO FRXUW MXGJPHQW KDV IROORZHG WKH PDMRULW\ UXOH DQG DSSOLHG IHGHUDO ODZ 6HH -*= 5HVRXUFHV ,QF Y 6KHOE\ ,QV &R   )G  WK &LU  DSSO\LQJ IHGHUDO ODZ RI LVVXH SUHFOXVLRQ WR D IHGHUDO GLYHUVLW\ MXGJPHQW LQ VXEVHTXHQW IHGHUDO GLYHUVLW\ DFWLRQ VHH DOVR 0RQLFD Y 6LPSVRQ ,Q UH 6LPSVRQ   %5   %DQNU :' 7HQQ  DSSO\LQJ IHGHUDO ODZ WR GHWHUPLQH LVVXHSUHFOXVLYH HIIHFW RI EDQNUXSWF\ FRXUW¶V GHIDXOW MXGJPHQW ,Q UH 'RZQV   %5   %DQNU 1' 2KLR  IHGHUDO ODZ RI LVVXH SUHFOXVLRQ DSSOLHG WR GHWHUPLQH SUHFOXVLYH HIIHFW RI MXGJPHQW HQWHUHG LQ WUXVWHH¶V DGYHUVDU\ SURFHHGLQJ RQ WUXVWHH¶V VXEVHTXHQW REMHFWLRQ WR FODLP $FFRUGLQJ WR WKH 6L[WK &LUFXLW >R@QH RI WKH VWURQJHVW SROLFLHV D FRXUW FDQ KDYH LV WKDW RI GHWHUPLQLQJ WKH VFRSH RI LWV RZQ MXGJPHQWV ,W ZRXOG EH GHVWUXFWLYH WR WKH EDVLF SULQFLSOHV RI WKH )HGHUDO 5XOHV RI &LYLO 3URFHGXUH WR VD\ WKDW WKH HIIHFW RI D MXGJPHQW RI D IHGHUDO FRXUW ZDV JRYHUQHG E\ WKH ODZ RI WKH VWDWH ZKHUH WKH FRXUW VLWV VLPSO\ EHFDXVH WKH VRXUFH RI IHGHUDO MXULVGLFWLRQ LV GLYHUVLW\ -=* 5HVRXUFHV   )G DW  TXRWLQJ .HUQ Y .HWWLQJHU   )G   QG &LU 

 3RVW *HLJHU  FRXUWV DUH VSOLW DV WR ZKHWKHU 3ZLOOIXO DQG PDOLFLRXV LQMXU\ ́ LV D XQLWDU\ VWDQGDUG RU D GXDO VWDQGDUG UHTXLULQJ SURRI RI ERWK D ZLOOIXO LQMXU\ DQG D PDOLFLRXV LQMXU\ &RPSDUH )LVFKHU Y 6FDUERURXJK ,Q UH 6FDUERURXJK   )G   WK &LU  KROGLQJ ZLOOIXO DQG PDOLFLRXV WR EH D GXDO VWDQGDUG ZLWK 0LOOHU  )G  DQG %DOGZLQ  %5  ERWK DGRSWLQJ WKH XQLWDU\ VWDQGDUG ,W LV XQQHFHVVDU\ IRU WKLV 3DQHO WR DGGUHVV WKLV VSOLW EXW

 	1234	?2-9			/	3$	3$/	$	4@		//2)32/* ((3	$(		$	(-	-*/4	?2-9	2-	$	;	032/	//2	32/$ 2-	$	$	;	-	(-	;	3$		3$$				3/	//2 2/		 /-		$	$3-9/#		$23$	-$/	$	2	$		2/	$(	$	$ (-	;			$	(-	32/*	/		//(-		/	3/#	/		 $	/			/#	($#	23//4	($	/		$	-3-	;		1234 3$2	/$2-	;4/	4		(-	;	$(	//2	32/$	;	-9		//2) 32/*	((3	$(		$	(-	-*/4	?2-9 


$
 /23/		($		-	$		$-/39	2-	C	B8#	 -$	2/	*	--	$	$4	/	3$-23#	2	/$		3$/K23/	$(	/	3$-23 9 $
 -	$$19	$		/	($	92-3#		!F	32	/ -			;(2	-	3$2/	?24	/	-(-	2-	C	B8	/	$	;		-$ G-//	$	32/	3$/K23/	$(	/	3#	$				*/			3$/K23/	 /2/4	 3	 $	 /2	 ($	 H    #	 ,6
	 8-	 	 EE	 K2$9 /	!3$-	$(	$/	C	+
#		,B	,6E			9	32#		(	32# -			32	01234	
		*	/$	3-		G/2/4
3H	/--  +$
 #	,,8	8-	+E+O 	
/
*
-
VLQFH WKH EDQNUXSWF\ FRXUW GLVFXVVHG WKH HOHPHQWV VHSDUDWHO\ VR GR ZH

 ,B	8-	B6+	B		,66+O 	
$ EB	0	,8,	0
 6		


	($$;9  -   	/3	$2#	/9		-*/4#	-	$	;	$	-		$D/ 4	$	&$@@		.-	$	;#	 GI$J	;$	4	F	-	$29$2/	3$-23 $4	$	31//4	32//	/*	$$	-///	$	$	/	/2?3	$	4 ($	/23	$$	-///#	-	(	$-4		$		$	/2/	($	#	($	/23	$-4
H 0%	
)1234
&
5,
- #	 EB8	 -	 #	 7,	 $	 ,6+8	 K2$9	 /	 !3$-	 $(	 $/# C	E,	,6B		
33$-94#	($2	/	2/			$	/2/		3	($	$
(3$	$(	/$2/	$$	-///
,				3$		--	$	32/	$$	-///	$	1;	$ /$2-	 *	 1$;	 	 3$/	 1	 ;$2-	 /2	 	 /$2/	 $$ -///	$		((O 				3$D/	3$-23	;/	/$	F	-	$29$2/	/	$	9$	G4$- 	$//	$2-/	$(	-334H	-	;/	/23			3		3$/--	/ G24	$			3*@-	3$24OH 8				3$D/	3$/	;		$F	32/	$(	((D/	/433 ?24O	- E					92/	/2((-	4	((	/	/$2/	-	$(		2	 G$	/$		3$2-		F3-	$	-2	H
*	
+)
6
 +B		!2	-	7E7#	7B8)BE		$	


  39
-
	
+
#	B++	-	+
#	+E	$		
	,66
 .-	$	;			31//	/	2/-	394	;		/	;(2	-
;$ 4
	
7 BB6	-		7
+#	, 		*4	/#		/3 $2	?24	($2-			$	 G31//4	 ;	3$/3$2/	-/9-	32/-	/$2/
$$	 -///H	 $	 &$@@ # 	
  :2-9	 $(	 	 .-	 !/ /3	$2#	$	/3	$(	$#	/	*/$#	/	$	86	=	78B6#	
292/ 6#	,667#		9	8			32/$	$(		/	G;	3$/3$2/	-/9-H	4		/3 $2	 ?2-9	 $	 	 ?24	 $9$4	 /2/	 	 	 ?24	 2/	 *	 ($2-	 	  $P/		3-		*	$(		K2-	4		!F	32	  -	 	 !2	 $2	  $
 ($	 	 -	 $	 	 $-/39	 	 / 3$32/$	/	/2$-	4		!F	32D/	((3 
$(		/3	$2P/ A,7B#




	;-	($		G  (3$	$(	$$	-///H #	
 7KH UHDVRQ IRU WKLV LV QRW DSSDUHQW IURP WKH UHFRUG

,666	5	
,		N	//	--- 2$#	/	F -	4		!F	32

#	31//	*$	/	3$-23		G3/		2/$	/1	$(	4/3
	$	$	2	/$	 
%




%%
8  	N	K2$9 4
	
7 #	BB6	-		7
+ //	---	4	!F	32			-($	$(	31//	2-	$	;#	/	;	/ 	(/	$9	$(	$D/	/	($	$	(3$	$(	$$	-///#	/	4	-3 $		*	$(		K2-	4		!F	32	  		2/#		01234 $2	 3$34	 9*	 32/*	 ((3	 $	 	 /3	 $2	 $-	 *	 $	 	 ;(2 3$$	$(	C	B8
0

 	$	/$	3$-/		32/		/3	$2	--	$	;-	2* -9/#		(-9	$(	32	3	;/	$	-	-#	($#			 G3$2/H K2	$(	C	B8	/	$		//(-		.-	$	;#	2*	-9/	 ;--	 2$	 	 (-9	 $(	 32	 3 +  	
    )*
 #	 B6	 -	 ,E#	 ,E7	 $	 ,66	 	 $;*#	 	 3$*/	 /	 $ 3//4	2			$	;$-/#		F/3	$(	32	3	4	$	;4/	/2	 	;-	$(	2*	-9/		$	F#		4	/19	2*	-9/	2/	/$; $	3	-		$$(	$(	32	-9/	/29	($ + 	4	*#	 ;-	$(	2*	-9/	4		$	3$2	/4	/	$		K2/	$		(-9	$( $-/394	2-	C	B8 	$	/$	$/	$		!F	32D/	/		 G&$@@	-$/	$ -/2		/3	$(		(-9	$(	32	3H #	
 #	,666	5	
,
	N, 2/#		$	3$-/		&$@@	/$2-		32--	($	929		 (-9	$(	3 -		 $;*#			/3	$2	?24	;/	$  ;	 $	 3-	 ;	 32	 3	 32/	 	 ?24	 ;/	 $	 $;-	 $	 ;-	 2* -9/ $	2$//	$(	32/$#		/		33	-((3	;		?24	$ 9	/1-		K2/$	-		?24	/;9		/1-	K2/$			9*		"$ $4#	$;*#	/		(3		;		!F	32	31$;-9-		/3	$( 	(-9	$(	32	3			/3	$2	3$#		/	-/3-		$D/	3$-23 /	 GQF	 -	 $29$2/D	 -	 ($	 /2((3	 $	 /2$	 &$@@D	 3	 ($
$	(3$	$(	$$	-///H 
 	N	K2$/		$9 .-	C	B8#		/$	/	--	$	*	3-	3$2/4	;		/$ 3/		3$/3$2/	-/9-	$(	/	-2/	$	;$2	?2/	32/	$	F32/ +&' 6	0			E,6	3$/	$-		
		2#		/3	$2	?24	--	 	 $	 3-	 ;	 G3$/3$2/	 -/9-H	 	 32/9	 /$2/	 $$	 -///	 $ &$@@		/	/--/		4	-3		2/#		01234	$2	3$34 9*	32/*	((3	$		/3	$2	$-	*	$		3$2/	3$$	$( C	B8 	*;	$(		$*#		/	$	3//4	($	/		$	--//		/3$-	//2 /-	 4		$#	3$39		 1234	3$2D/	 --	(-9/		 C	B8	/	;	//-		$//#	;	1	$	$(		!F	32D/ -/3$ 
M	3$-	3$/		*-3		I	$J	-- $	*9	2$3-	/F	;	&$@@	-	$/#	1;		/1/	$(	/9	/F24 /-	-///#	-	-	$	&$@@	$2	*9	F	((/	-	$2 *9	9	;/M # #	,666	5	
,		N 	$D/	 *$	 /	 G/$34	 /H	 -		 -	 /	 G$	;$4	 $( -/39H &' 6	0		E,+#	7	 %$
 ,
	0	87#	E7 01	 !<	 ,667 9-//	 $(	 	 	 $(	 	 2-49	 //$3-	 $ 9-			/3	$2	3$#		3$-23	$(		$	-3/	$	$	3$32/$ 2			$	--	$	32/		$	&$@@	$			;/	/2/4 3	$	 /2	 #	 ;(24	 -		 	 3-	 	3$/3$2/	 -/9-	 $(	 /	 -24	$ &$@@#	/	;(	#	3$2/4

		
 	$-	$(		01234	$2	/