# Euroopan unionin C 240/2017

| | ISSN 1977-1053 |
| --- | --- |
| Euroopan unionin
  virallinen lehti | C 240 |
| | |
| Suomenkielinen laitos | Tiedonantoja ja ilmoituksia | 60. vuosikerta25. heinäkuu 2017 |

ISSN 1977-1053

Euroopan unionin

virallinen lehti

C 240

Suomenkielinen laitos

Tiedonantoja ja ilmoituksia

60. vuosikerta25. heinäkuu 2017

---

| Ilmoitusnumero | Sisältö | Sivu |
| --- | --- | --- |
| | II   Tiedonannot |
| | EUROOPAN UNIONIN TOIMIELINTEN, ELINTEN, TOIMISTOJEN JA VIRASTOJEN TIEDONANNOT |
| | Euroopan komissio |
| 2017/C 240/01 | Ilmoitetun keskittymän vastustamatta jättäminen (Asia M.8470 – DAAM/InfraVia/FIH/AI) (
  1
  ) | 1 |
| 2017/C 240/02 | Ilmoitetun keskittymän vastustamatta jättäminen (Asia M.8534 – Bouygues Immobilier / Accor / Nextdoor) (
  1
  ) | 1 |

Ilmoitusnumero

Sisältö

Sivu

II   Tiedonannot

EUROOPAN UNIONIN TOIMIELINTEN, ELINTEN, TOIMISTOJEN JA VIRASTOJEN TIEDONANNOT

Euroopan komissio

2017/C 240/01

Ilmoitetun keskittymän vastustamatta jättäminen (Asia M.8470 – DAAM/InfraVia/FIH/AI) (
  1
  )

1

1

2017/C 240/02

Ilmoitetun keskittymän vastustamatta jättäminen (Asia M.8534 – Bouygues Immobilier / Accor / Nextdoor) (
  1
  )

1

1

---

| | IV   Tiedotteet |
| --- | --- |
| | EUROOPAN UNIONIN TOIMIELINTEN, ELINTEN, TOIMISTOJEN JA VIRASTOJEN TIEDOTTEET |
| | Euroopan komissio |
| 2017/C 240/03 | Euron kurssi | 2 |
| 2017/C 240/04 | Keskittymiä käsittelevän neuvoa-antavan komitean kokouksessaan 13. maaliskuuta 2017 antama lausunto päätösluonnoksesta asiassa M.7995 Deutsche Börse / London Stock Exchange – Esittelijä: Romania | 3 |
| 2017/C 240/05 | Kuulemismenettelystä vastaavan neuvonantajan loppukertomus – Deutsche Börse / London Stock Exchange Group (Asia M.7995) | 5 |
| 2017/C 240/06 | Tiivistelmä komission päätöksestä, annettu 29 päivänä maaliskuuta 2017, keskittymän julistamisesta sisämarkkinoille soveltumattomaksi ja ETA-sopimuksen toimintaan soveltuvaksi (Asia M.7995 – Deutsche Börse / London Stock Exchange) (tiedoksiannettu numerolla C(2017) 2006) | 7 |

IV   Tiedotteet

EUROOPAN UNIONIN TOIMIELINTEN, ELINTEN, TOIMISTOJEN JA VIRASTOJEN TIEDOTTEET

Euroopan komissio

2017/C 240/03

Euron kurssi

2

2017/C 240/04

Keskittymiä käsittelevän neuvoa-antavan komitean kokouksessaan 13. maaliskuuta 2017 antama lausunto päätösluonnoksesta asiassa M.7995 Deutsche Börse / London Stock Exchange – Esittelijä: Romania

3

2017/C 240/05

Kuulemismenettelystä vastaavan neuvonantajan loppukertomus – Deutsche Börse / London Stock Exchange Group (Asia M.7995)

5

2017/C 240/06

Tiivistelmä komission päätöksestä, annettu 29 päivänä maaliskuuta 2017, keskittymän julistamisesta sisämarkkinoille soveltumattomaksi ja ETA-sopimuksen toimintaan soveltuvaksi (Asia M.7995 – Deutsche Börse / London Stock Exchange) (tiedoksiannettu numerolla C(2017) 2006)

(tiedoksiannettu numerolla C(2017) 2006)

7

---

| | V   Ilmoitukset |
| --- | --- |
| | KILPAILUPOLITIIKAN TOTEUTTAMISEEN LIITTYVÄT MENETTELYT |
| | Euroopan komissio |
| 2017/C 240/07 | Ennakkoilmoitus yrityskeskittymästä (Asia M.8556 – Carlyle / GTCR / Albany Molecular Research) – Yksinkertaistettuun menettelyyn mahdollisesti soveltuva asia (
  1
  ) | 13 |

V   Ilmoitukset

KILPAILUPOLITIIKAN TOTEUTTAMISEEN LIITTYVÄT MENETTELYT

Euroopan komissio

2017/C 240/07

Ennakkoilmoitus yrityskeskittymästä (Asia M.8556 – Carlyle / GTCR / Albany Molecular Research) – Yksinkertaistettuun menettelyyn mahdollisesti soveltuva asia (
  1
  )

1

13

---

| | |
| --- | --- |
| | (1)   ETA:n kannalta merkityksellinen teksti. |

---

(1)   ETA:n kannalta merkityksellinen teksti.

1

| FI | |
| --- | --- |

FI

---

II Tiedonannot

EUROOPAN UNIONIN TOIMIELINTEN, ELINTEN, TOIMISTOJEN JA VIRASTOJEN TIEDONANNOT

Euroopan komissio

| 25.7.2017 | FI | Euroopan unionin virallinen lehti | C 240/1 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

FI

Euroopan unionin virallinen lehti

C 240/1

---

Ilmoitetun keskittymän vastustamatta jättäminen

(Asia M.8470 – DAAM/InfraVia/FIH/AI)

(ETA:n kannalta merkityksellinen teksti)

(2017/C 240/01)

Komissio päätti 6. heinäkuuta 2017 olla vastustamatta edellä mainittua keskittymää ja todeta sen sisämarkkinoille soveltuvaksi. Päätös perustuu neuvoston asetuksen (EY) N:o 139/2004 (1) 6 artiklan 1 kohdan b alakohtaan. Päätöksen koko teksti on saatavissa ainoastaan englanniksi, ja se julkistetaan sen jälkeen kun siitä on poistettu mahdolliset liikesalaisuudet. Päätös on saatavilla

| — | komission kilpailun pääosaston verkkosivuilla (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/); sivuilla on monenlaisia hakukeinoja sulautumapäätösten löytämiseksi, muun muassa yritys-, asianumero-, päivämäärä- ja alakohtaiset hakemistot, |
| --- | --- |

—

komission kilpailun pääosaston verkkosivuilla (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/); sivuilla on monenlaisia hakukeinoja sulautumapäätösten löytämiseksi, muun muassa yritys-, asianumero-, päivämäärä- ja alakohtaiset hakemistot,

| — | sähköisessä muodossa EUR-Lex-sivustolta (http://eur-lex.europa.eu/homepage.html?locale=fi) asiakirjanumerolla 32017M8470. EUR-Lex on Euroopan unionin oikeuden online-tietokanta. |
| --- | --- |

—

sähköisessä muodossa EUR-Lex-sivustolta (http://eur-lex.europa.eu/homepage.html?locale=fi) asiakirjanumerolla 32017M8470. EUR-Lex on Euroopan unionin oikeuden online-tietokanta.

---

(1)  EUVL L 24, 29.1.2004, s. 1.

---

| 25.7.2017 | FI | Euroopan unionin virallinen lehti | C 240/1 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

FI

Euroopan unionin virallinen lehti

C 240/1

---

Ilmoitetun keskittymän vastustamatta jättäminen

(Asia M.8534 – Bouygues Immobilier / Accor / Nextdoor)

(ETA:n kannalta merkityksellinen teksti)

(2017/C 240/02)

Komissio päätti 19. heinäkuuta 2017 olla vastustamatta edellä mainittua keskittymää ja todeta sen sisämarkkinoille soveltuvaksi. Päätös perustuu neuvoston asetuksen (EY) N:o 139/2004 (1) 6 artiklan 1 kohdan b alakohtaan. Päätöksen koko teksti on saatavilla vain ranskaksi ja se julkistetaan sen jälkeen kun siitä on poistettu mahdolliset liikesalaisuudet. Päätös on saatavilla:

| — | komission kilpailun pääosaston verkkosivuilla (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/); sivuilla on monenlaisia hakukeinoja sulautumapäätösten löytämiseksi, muun muassa yritys-, asianumero-, päivämäärä- ja alakohtaiset hakemistot, |
| --- | --- |

—

komission kilpailun pääosaston verkkosivuilla (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/); sivuilla on monenlaisia hakukeinoja sulautumapäätösten löytämiseksi, muun muassa yritys-, asianumero-, päivämäärä- ja alakohtaiset hakemistot,

| — | sähköisessä muodossa EUR-Lex-sivustolta (http://eur-lex.europa.eu/homepage.html?locale=fi) asiakirjanumerolla 32017M8534. EUR-Lex on Euroopan unionin oikeuden online-tietokanta. |
| --- | --- |

—

sähköisessä muodossa EUR-Lex-sivustolta (http://eur-lex.europa.eu/homepage.html?locale=fi) asiakirjanumerolla 32017M8534. EUR-Lex on Euroopan unionin oikeuden online-tietokanta.

---

(1)  EUVL L 24, 29.1.2004, s. 1.

---

IV Tiedotteet

EUROOPAN UNIONIN TOIMIELINTEN, ELINTEN, TOIMISTOJEN JA VIRASTOJEN TIEDOTTEET

Euroopan komissio

| 25.7.2017 | FI | Euroopan unionin virallinen lehti | C 240/2 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

FI

Euroopan unionin virallinen lehti

C 240/2

---

Euron kurssi (1)

24. heinäkuuta 2017

(2017/C 240/03)

1 euro =

| | Rahayksikkö | Kurssi |
| --- | --- | --- |
| USD | Yhdysvaltain dollaria | 1,1648 |
| JPY | Japanin jeniä | 129,09 |
| DKK | Tanskan kruunua | 7,4361 |
| GBP | Englannin puntaa | 0,89350 |
| SEK | Ruotsin kruunua | 9,5883 |
| CHF | Sveitsin frangia | 1,1020 |
| ISK | Islannin kruunua | |
| NOK | Norjan kruunua | 9,3525 |
| BGN | Bulgarian leviä | 1,9558 |
| CZK | Tšekin korunaa | 26,024 |
| HUF | Unkarin forinttia | 305,15 |
| PLN | Puolan zlotya | 4,2408 |
| RON | Romanian leuta | 4,5638 |
| TRY | Turkin liiraa | 4,1378 |
| AUD | Australian dollaria | 1,4661 |
| CAD | Kanadan dollaria | 1,4584 |
| HKD | Hongkongin dollaria | 9,0931 |
| NZD | Uuden-Seelannin dollaria | 1,5657 |
| SGD | Singaporen dollaria | 1,5859 |
| KRW | Etelä-Korean wonia | 1 299,12 |
| ZAR | Etelä-Afrikan randia | 15,0916 |
| CNY | Kiinan juan renminbiä | 7,8622 |
| HRK | Kroatian kunaa | 7,4098 |
| IDR | Indonesian rupiaa | 15 516,30 |
| MYR | Malesian ringgitiä | 4,9848 |
| PHP | Filippiinien pesoa | 59,001 |
| RUB | Venäjän ruplaa | 69,8567 |
| THB | Thaimaan bahtia | 38,893 |
| BRL | Brasilian realia | 3,6543 |
| MXN | Meksikon pesoa | 20,5982 |
| INR | Intian rupiaa | 75,0105 |

Rahayksikkö

Kurssi

USD

Yhdysvaltain dollaria

1,1648

JPY

Japanin jeniä

129,09

DKK

Tanskan kruunua

7,4361

GBP

Englannin puntaa

0,89350

SEK

Ruotsin kruunua

9,5883

CHF

Sveitsin frangia

1,1020

ISK

Islannin kruunua

NOK

Norjan kruunua

9,3525

BGN

Bulgarian leviä

1,9558

CZK

Tšekin korunaa

26,024

HUF

Unkarin forinttia

305,15

PLN

Puolan zlotya

4,2408

RON

Romanian leuta

4,5638

TRY

Turkin liiraa

4,1378

AUD

Australian dollaria

1,4661

CAD

Kanadan dollaria

1,4584

HKD

Hongkongin dollaria

9,0931

NZD

Uuden-Seelannin dollaria

1,5657

SGD

Singaporen dollaria

1,5859

KRW

Etelä-Korean wonia

1 299,12

ZAR

Etelä-Afrikan randia

15,0916

CNY

Kiinan juan renminbiä

7,8622

HRK

Kroatian kunaa

7,4098

IDR

Indonesian rupiaa

15 516,30

MYR

Malesian ringgitiä

4,9848

PHP

Filippiinien pesoa

59,001

RUB

Venäjän ruplaa

69,8567

THB

Thaimaan bahtia

38,893

BRL

Brasilian realia

3,6543

MXN

Meksikon pesoa

20,5982

INR

Intian rupiaa

75,0105

---

(1)  Lähde: Euroopan keskuspankin ilmoittama viitekurssi.

---

| 25.7.2017 | FI | Euroopan unionin virallinen lehti | C 240/3 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

FI

Euroopan unionin virallinen lehti

C 240/3

---

Keskittymiä käsittelevän neuvoa-antavan komitean kokouksessaan 13. maaliskuuta 2017 antama lausunto päätösluonnoksesta asiassa M.7995 Deutsche Börse / London Stock Exchange

Esittelijä: Romania

(2017/C 240/04)

Toimenpide

| 1. | Neuvoa-antava komitea (12 jäsenvaltiota) on komission kanssa samaa mieltä siitä, että ilmoitettu toimenpide muodostaa neuvoston asetuksen (EY) N:o 139/2004 (1), jäljempänä ’sulautuma-asetus’, 3 artiklan 1 kohdan a alakohdassa tarkoitetun keskittymän. |
| --- | --- |

1.

Neuvoa-antava komitea (12 jäsenvaltiota) on komission kanssa samaa mieltä siitä, että ilmoitettu toimenpide muodostaa neuvoston asetuksen (EY) N:o 139/2004 (1), jäljempänä ’sulautuma-asetus’, 3 artiklan 1 kohdan a alakohdassa tarkoitetun keskittymän.

Unionin ulottuvuus

| 2. | Neuvoa-antava komitea (12 jäsenvaltiota) on komission kanssa samaa mieltä siitä, että liiketoimi on sulautuma-asetuksen 1 artiklan 2 kohdassa tarkoitettu unioninlaajuinen keskittymä. |
| --- | --- |

2.

Neuvoa-antava komitea (12 jäsenvaltiota) on komission kanssa samaa mieltä siitä, että liiketoimi on sulautuma-asetuksen 1 artiklan 2 kohdassa tarkoitettu unioninlaajuinen keskittymä.

Tuotemarkkinat

| 3. | Neuvoa-antava komitea on yhtä mieltä komission päätösluonnoksessa esittämän näkemyksen kanssa siitä, että tämän toimenpiteen tarkastelussa merkityksellisten tuotemarkkinoiden määrittelyt ovat seuraavat:






  a. | joukkovelkakirjat ja niiden segmentointi (12 jäsenvaltiota) |
| --- | --- | --- |

3.

Neuvoa-antava komitea on yhtä mieltä komission päätösluonnoksessa esittämän näkemyksen kanssa siitä, että tämän toimenpiteen tarkastelussa merkityksellisten tuotemarkkinoiden määrittelyt ovat seuraavat:

a.

joukkovelkakirjat ja niiden segmentointi (12 jäsenvaltiota)

| b. | takaisinostosopimukset (ns. reposopimukset) ja niiden segmentointi (12 jäsenvaltiota) |
| --- | --- |

b.

takaisinostosopimukset (ns. reposopimukset) ja niiden segmentointi (12 jäsenvaltiota)

| c. | selvitys ja säilytys sekä niiden segmentointi (12 jäsenvaltiota) |
| --- | --- |

c.

selvitys ja säilytys sekä niiden segmentointi (12 jäsenvaltiota)

| d. | vakuudenhallintapalvelut (CMS), mahdollinen segmentointi ja se, että CMS:t eivät kuulu samoille markkinoille kuin muut kaupankäynnin jälkeiset palvelut (12 jäsenvaltiota) |
| --- | --- |

d.

vakuudenhallintapalvelut (CMS), mahdollinen segmentointi ja se, että CMS:t eivät kuulu samoille markkinoille kuin muut kaupankäynnin jälkeiset palvelut (12 jäsenvaltiota)

| e. | johdannaiset ja niiden segmentointi (11 jäsenvaltiota). Jäsenvaltioiden vähemmistö pidättyy äänestämästä (1 jäsenvaltio). |
| --- | --- |

e.

johdannaiset ja niiden segmentointi (11 jäsenvaltiota). Jäsenvaltioiden vähemmistö pidättyy äänestämästä (1 jäsenvaltio).

Maantieteelliset markkinat

| 4. | Neuvoa-antava komitea (12 jäsenvaltiota) yhtyy komission päätösluonnoksessa esittämään merkityksellisten maantieteellisten markkinoiden määritelmään. |
| --- | --- |

4.

Neuvoa-antava komitea (12 jäsenvaltiota) yhtyy komission päätösluonnoksessa esittämään merkityksellisten maantieteellisten markkinoiden määritelmään.

| 5. | Neuvoa-antava komitea (12 jäsenvaltiota) yhtyy erityisesti komission päätelmiin, joiden mukaan kyseistä toimenpidettä arvioitaessa on huomioitava, että






  a. | keskusvastapuolen selvittämien joukkovelkakirjojen, ATS-kaupattujen ja keskusvastapuolen selvittämien reposopimusten markkinat ovat ETA:n laajuiset |
| --- | --- | --- |

5.

Neuvoa-antava komitea (12 jäsenvaltiota) yhtyy erityisesti komission päätelmiin, joiden mukaan kyseistä toimenpidettä arvioitaessa on huomioitava, että

a.

keskusvastapuolen selvittämien joukkovelkakirjojen, ATS-kaupattujen ja keskusvastapuolen selvittämien reposopimusten markkinat ovat ETA:n laajuiset

| b. | kansainvälisten ja muiden suurten arvopaperikeskusten selvitys- ja säilytyspalveluiden tarkka maantieteellinen laajuus ja niiden suhde kiinteätuottoisiin arvopapereihin, vakuudenhallintapalveluihin ja johdannaisiin voidaan jättää avoimeksi. |
| --- | --- |

b.

kansainvälisten ja muiden suurten arvopaperikeskusten selvitys- ja säilytyspalveluiden tarkka maantieteellinen laajuus ja niiden suhde kiinteätuottoisiin arvopapereihin, vakuudenhallintapalveluihin ja johdannaisiin voidaan jättää avoimeksi.

Kilpailuvaikutusten arviointi

| 6. | Neuvoa-antava komitea yhtyy komission arvioon, jonka mukaan ilmoitettu toimenpide haittaa olennaisesti tehokasta kilpailua seuraavilla markkinoilla:






  a. | joukkovelkakirjojen selvitysmarkkinat (12 jäsenvaltiota) |
| --- | --- | --- |

6.

Neuvoa-antava komitea yhtyy komission arvioon, jonka mukaan ilmoitettu toimenpide haittaa olennaisesti tehokasta kilpailua seuraavilla markkinoilla:

a.

joukkovelkakirjojen selvitysmarkkinat (12 jäsenvaltiota)

| b. | ATS-kaupankäynnin ja keskusvastapuolen selvittämien ei-kolmenvälisten reposopimuksien tai vaihtoehtoisesti ATS-kaupattujen reposopimuksien selvittämisen markkinat |
| --- | --- |

b.

ATS-kaupankäynnin ja keskusvastapuolen selvittämien ei-kolmenvälisten reposopimuksien tai vaihtoehtoisesti ATS-kaupattujen reposopimuksien selvittämisen markkinat

| c. | ATS-kaupankäynnin ja -selvityksen sekä keskusvastapuolen selvittämien kolmenvälisten reposopimuksien markkinat (12 jäsenvaltiota) |
| --- | --- |

c.

ATS-kaupankäynnin ja -selvityksen sekä keskusvastapuolen selvittämien kolmenvälisten reposopimuksien markkinat (12 jäsenvaltiota)

| d. | selvitys- ja säilytyspalveluiden markkinat suhteessa kansainvälisten ja muiden suurten arvopaperikeskusten kiinteätuottoisiin arvopapereihin (12 jäsenvaltiota) |
| --- | --- |

d.

selvitys- ja säilytyspalveluiden markkinat suhteessa kansainvälisten ja muiden suurten arvopaperikeskusten kiinteätuottoisiin arvopapereihin (12 jäsenvaltiota)

| e. | vakuudenhallintamarkkinat (12 jäsenvaltiota) |
| --- | --- |

e.

vakuudenhallintamarkkinat (12 jäsenvaltiota)

| f. | belgialaisiin, ranskalaisiin tai alankomaalaisiin kohde-etuuksiin tai vaihtoehtoisesti mihin tahansa ETA-alueen maiden kohde-etuuksiin perustuvien single-stock-osakejohdannaisten kaupankäynnin ja selvityksen markkinat (11 jäsenvaltiota). Jäsenvaltioiden vähemmistö pidättyy äänestämästä(1 jäsenvaltio). |
| --- | --- |

f.

belgialaisiin, ranskalaisiin tai alankomaalaisiin kohde-etuuksiin tai vaihtoehtoisesti mihin tahansa ETA-alueen maiden kohde-etuuksiin perustuvien single-stock-osakejohdannaisten kaupankäynnin ja selvityksen markkinat (11 jäsenvaltiota). Jäsenvaltioiden vähemmistö pidättyy äänestämästä(1 jäsenvaltio).

Sitoumukset

| 7. | Neuvoa-antava komitea (10 jäsenvaltiota) on komission kanssa samaa mieltä siitä, että ilmoituksen tekijöiden 27. helmikuuta 2017 antamat lopulliset sitoumukset ratkaisevat kilpailuongelmat yhteisen kannan single-stock-osakejohdannaisten kaupankäynnin ja selvittämisen markkinoilla. Jäsenvaltioiden vähemmistö on eri mieltä (1 jäsenvaltio). Jäsenvaltioiden vähemmistö pidättyy äänestämästä (1 jäsenvaltio). |
| --- | --- |

7.

Neuvoa-antava komitea (10 jäsenvaltiota) on komission kanssa samaa mieltä siitä, että ilmoituksen tekijöiden 27. helmikuuta 2017 antamat lopulliset sitoumukset ratkaisevat kilpailuongelmat yhteisen kannan single-stock-osakejohdannaisten kaupankäynnin ja selvittämisen markkinoilla. Jäsenvaltioiden vähemmistö on eri mieltä (1 jäsenvaltio). Jäsenvaltioiden vähemmistö pidättyy äänestämästä (1 jäsenvaltio).

| 8. | Neuvoa-antava komitea (11 jäsenvaltiota) yhtyy komission analyysiin 27. helmikuuta 2017 annetuista sitoumuksista, ja sen mukaan erityisesti menettelyn 80 päivänä annetut sitoumukset eivät noudata myöhästyneitä sitoumuksia koskevan lainsäädännön vaatimuksia, eivätkä ne ratkaise yksiselitteisesti tai täysin kilpailuongelmia ATS-markkinoilla ja keskusvastapuolen selvittämien kolmenvälisien ja ei-kolmenvälisien reposopimuksien sekä joukkovelkakirjojen selvityksen markkinoilla, joilla transaktio johtaa tosiasiallisiin monopoleihin. Jäsenvaltioiden vähemmistö pidättyy äänestämästä (1 jäsenvaltio). |
| --- | --- |

8.

Neuvoa-antava komitea (11 jäsenvaltiota) yhtyy komission analyysiin 27. helmikuuta 2017 annetuista sitoumuksista, ja sen mukaan erityisesti menettelyn 80 päivänä annetut sitoumukset eivät noudata myöhästyneitä sitoumuksia koskevan lainsäädännön vaatimuksia, eivätkä ne ratkaise yksiselitteisesti tai täysin kilpailuongelmia ATS-markkinoilla ja keskusvastapuolen selvittämien kolmenvälisien ja ei-kolmenvälisien reposopimuksien sekä joukkovelkakirjojen selvityksen markkinoilla, joilla transaktio johtaa tosiasiallisiin monopoleihin. Jäsenvaltioiden vähemmistö pidättyy äänestämästä (1 jäsenvaltio).

Soveltuvuus sisämarkkinoille

| 9. | Neuvoa-antava komitea (11 jäsenvaltiota) on komission kanssa samaa mieltä siitä, että ilmoitettu keskittymä olisi todettava sisämarkkinoihin ja ETA-sopimuksen toimintaan yhteensopimattomaksi sulautuma-asetuksen 2 artiklan 3 kohdan ja 8 artiklan 3 kohdan sekä ETA-sopimuksen 57 artiklan mukaisesti. Jäsenvaltioiden vähemmistö pidättyy äänestämästä (1 jäsenvaltio). |
| --- | --- |

9.

Neuvoa-antava komitea (11 jäsenvaltiota) on komission kanssa samaa mieltä siitä, että ilmoitettu keskittymä olisi todettava sisämarkkinoihin ja ETA-sopimuksen toimintaan yhteensopimattomaksi sulautuma-asetuksen 2 artiklan 3 kohdan ja 8 artiklan 3 kohdan sekä ETA-sopimuksen 57 artiklan mukaisesti. Jäsenvaltioiden vähemmistö pidättyy äänestämästä (1 jäsenvaltio).

| 10. | Neuvoa-antava komitea (10 jäsenvaltiota) on samaa mieltä siitä, että OTC-johdannaisten selvittämiseen, korkojohdannaisten kaupankäyntiin ja selvitykseen, italialaislähtöisten single-stock-osakejohdannaisten kaupankäyntiin sekä integroituihin selvityspalveluihin liittyvien kilpailuvaikutusten arviointi olisi jätettävä avoimeksi lopulliseen päätökseen. Jäsenvaltioiden vähemmistö pidättyy äänestämästä (2 jäsenvaltiota). |
| --- | --- |

10.

Neuvoa-antava komitea (10 jäsenvaltiota) on samaa mieltä siitä, että OTC-johdannaisten selvittämiseen, korkojohdannaisten kaupankäyntiin ja selvitykseen, italialaislähtöisten single-stock-osakejohdannaisten kaupankäyntiin sekä integroituihin selvityspalveluihin liittyvien kilpailuvaikutusten arviointi olisi jätettävä avoimeksi lopulliseen päätökseen. Jäsenvaltioiden vähemmistö pidättyy äänestämästä (2 jäsenvaltiota).

---

(1)  EUVL L 24, 29.1.2004, s. 1.

---

| 25.7.2017 | FI | Euroopan unionin virallinen lehti | C 240/5 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

FI

Euroopan unionin virallinen lehti

C 240/5

---

Kuulemismenettelystä vastaavan neuvonantajan loppukertomus (1)

Deutsche Börse / London Stock Exchange Group

(Asia M.7995)

(2017/C 240/05)

I   JOHDANTO

| 1. | Euroopan komissio, jäljempänä ’komissio’, vastaanotti 24. elokuuta 2016 sulautuma-asetuksen 4 artiklan mukaisen ilmoituksen ehdotetusta yrityskeskittymästä, jäljempänä ’liiketoimi’, jossa Deutsche Börse AG. jäljempänä ’DBAG’, ja London Stock Exchange Group plc, jäljempänä ’LSEG’, sulautuvat sulautuma-asetuksen (2) 3 artiklan 1 kohdan a alakohdassa tarkoitetussa merkityksessä. Yrityksiin LSEG ja DBAG viitataan jäljempänä yhdessä ’osapuolina’. |
| --- | --- |

1.

Euroopan komissio, jäljempänä ’komissio’, vastaanotti 24. elokuuta 2016 sulautuma-asetuksen 4 artiklan mukaisen ilmoituksen ehdotetusta yrityskeskittymästä, jäljempänä ’liiketoimi’, jossa Deutsche Börse AG. jäljempänä ’DBAG’, ja London Stock Exchange Group plc, jäljempänä ’LSEG’, sulautuvat sulautuma-asetuksen (2) 3 artiklan 1 kohdan a alakohdassa tarkoitetussa merkityksessä. Yrityksiin LSEG ja DBAG viitataan jäljempänä yhdessä ’osapuolina’.

II   MENETTELY

| 2. | Ensimmäisen tutkimusvaiheen perusteella komissiolla oli vakavia epäilyjä siitä, soveltuuko liiketoimi sisämarkkinoille ja ETA-sopimuksen toimintaan. Komissio aloitti 28. syyskuuta 2016 sulautuma-asetuksen 6 artiklan 1 kohdan c alakohdassa tarkoitetun menettelyn. Osapuolet toimittivat vastauksensa 9. marraskuuta 2016. |
| --- | --- |

2.

Ensimmäisen tutkimusvaiheen perusteella komissiolla oli vakavia epäilyjä siitä, soveltuuko liiketoimi sisämarkkinoille ja ETA-sopimuksen toimintaan. Komissio aloitti 28. syyskuuta 2016 sulautuma-asetuksen 6 artiklan 1 kohdan c alakohdassa tarkoitetun menettelyn. Osapuolet toimittivat vastauksensa 9. marraskuuta 2016.

Väitetiedoksianto

| 3. | Komissio antoi 14. joulukuuta 2016 väitetiedoksiannon, jossa se esitti alustavana näkemyksenään, että liiketoimi estäisi olennaisesti tehokasta kilpailua merkittävällä osalla sisämarkkinoita sulautuma-asetuksen 2 artiklan tarkoittamalla tavalla erityisesti seuraavilla alueilla: korkojohdannaisten kaupankäynti ja selvitys, keskusvastapuoliselvitetyt OTC-korkojohdannaiset, italialaiset single stock -osakejohdannaiset, single stock -osakejohdannaiset, joissa Eurex kilpailee Euronextin kanssa, ATS-kaupatut ja keskusvastapuolen selvittämät ei-kolmikantaiset takaisinostosopimukset eli repot, ATS-kaupatut ja keskusvastapuolen selvittämät kolmikantaiset repot, joukkovelkakirjojen selvittäminen ja integroidut selvityspalvelut. Se johtaisi myös Eurexin sellaisten kilpailijoiden toiminnan hankaloittamiseen, jotka ovat riippuvaisia LSEG:n määrityspalveluista, sekä Clearstreamin kilpailijoiden, erityisesti Euroclearin, toiminnan hankaloittaminen selvitys- ja säilytysmarkkinoilla suhteessa kansainvälisten ja globaalien arvopaperitalojen kiinteäkorkoisiin sijoituksiin sekä vakuudenhallinnassa. |
| --- | --- |

3.

Komissio antoi 14. joulukuuta 2016 väitetiedoksiannon, jossa se esitti alustavana näkemyksenään, että liiketoimi estäisi olennaisesti tehokasta kilpailua merkittävällä osalla sisämarkkinoita sulautuma-asetuksen 2 artiklan tarkoittamalla tavalla erityisesti seuraavilla alueilla: korkojohdannaisten kaupankäynti ja selvitys, keskusvastapuoliselvitetyt OTC-korkojohdannaiset, italialaiset single stock -osakejohdannaiset, single stock -osakejohdannaiset, joissa Eurex kilpailee Euronextin kanssa, ATS-kaupatut ja keskusvastapuolen selvittämät ei-kolmikantaiset takaisinostosopimukset eli repot, ATS-kaupatut ja keskusvastapuolen selvittämät kolmikantaiset repot, joukkovelkakirjojen selvittäminen ja integroidut selvityspalvelut. Se johtaisi myös Eurexin sellaisten kilpailijoiden toiminnan hankaloittamiseen, jotka ovat riippuvaisia LSEG:n määrityspalveluista, sekä Clearstreamin kilpailijoiden, erityisesti Euroclearin, toiminnan hankaloittaminen selvitys- ja säilytysmarkkinoilla suhteessa kansainvälisten ja globaalien arvopaperitalojen kiinteäkorkoisiin sijoituksiin sekä vakuudenhallinnassa.

| 4. | Osapuolille annettiin 12. tammikuuta 2017 asti aikaa vastata väitetiedoksiantoon. Ne toimittivat 13. tammikuuta 2017 yhteisen vastauksen (3), jota ne täydensivät 24. tammikuuta 2017. Osapuolet eivät pyytäneet virallista suullista kuulemista. |
| --- | --- |

4.

Osapuolille annettiin 12. tammikuuta 2017 asti aikaa vastata väitetiedoksiantoon. Ne toimittivat 13. tammikuuta 2017 yhteisen vastauksen (3), jota ne täydensivät 24. tammikuuta 2017. Osapuolet eivät pyytäneet virallista suullista kuulemista.

Oikeus tutustua asiakirja-aineistoon

| 5. | Osapuolet saivat tutustua suojatuille CD-levyille tallennettuun aineistoon joulukuussa 2016 ja tammikuussa 2017. Heille on toimitettu aineistoa jatkuvasti siitä lähtien. |
| --- | --- |

5.

Osapuolet saivat tutustua suojatuille CD-levyille tallennettuun aineistoon joulukuussa 2016 ja tammikuussa 2017. Heille on toimitettu aineistoa jatkuvasti siitä lähtien.

Kolmannet, joiden etua asia koskee

| 6. | Hyväksyin pyynnöstä organisaatiot Intercontinental Exchange, Euroclear SA/NV, Euronext NV, European Central Counterparty NV, European Investors' Association, Nasdaq ja Paris EUROPLACE (Association Loi 1901) kolmansiksi, joiden etua käsiteltävänä oleva asia koskee. |
| --- | --- |

6.

Hyväksyin pyynnöstä organisaatiot Intercontinental Exchange, Euroclear SA/NV, Euronext NV, European Central Counterparty NV, European Investors' Association, Nasdaq ja Paris EUROPLACE (Association Loi 1901) kolmansiksi, joiden etua käsiteltävänä oleva asia koskee.

| 7. | Kaikki nämä kolmannet, joiden etua asia koskee, saivat väitetiedoksiannon ei-luottamuksellisen tiivistelmän, ja niille annettiin tilaisuus esittää näkemyksensä kirjallisena. |
| --- | --- |

7.

Kaikki nämä kolmannet, joiden etua asia koskee, saivat väitetiedoksiannon ei-luottamuksellisen tiivistelmän, ja niille annettiin tilaisuus esittää näkemyksensä kirjallisena.

Asianomaisen kolmannen pyyntö saada tutustua väitetiedoksiannon laajempaan versioon

| 8. | Esitettyään huomautuksensa väitetiedoksiannon ei-luottamuksellisesta tiivistelmästä [asianomainen kolmas] pyysi kilpailun pääosastolta saada tutustua väitetiedoksiannon laajempaan versioon. Kilpailun pääosasto hylkäsi pyynnön, ja sen jälkeen [asianomainen kolmas] esitti kuulemismenettelystä vastaavalle neuvonantajalle 9. helmikuuta 2017 pyynnön nähdä väitetiedoksiannon täydellinen versio. [Asianomaisen kolmannen] mukaan väitetiedoksiannon tiivistetty versio, johon se oli päässyt käsiksi kilpailun pääosaston kautta, ei sisältänyt tarpeeksi tietoja, joiden pohjalta se olisi voinut antaa kattavan vastauksen. |
| --- | --- |

8.

Esitettyään huomautuksensa väitetiedoksiannon ei-luottamuksellisesta tiivistelmästä [asianomainen kolmas] pyysi kilpailun pääosastolta saada tutustua väitetiedoksiannon laajempaan versioon. Kilpailun pääosasto hylkäsi pyynnön, ja sen jälkeen [asianomainen kolmas] esitti kuulemismenettelystä vastaavalle neuvonantajalle 9. helmikuuta 2017 pyynnön nähdä väitetiedoksiannon täydellinen versio. [Asianomaisen kolmannen] mukaan väitetiedoksiannon tiivistetty versio, johon se oli päässyt käsiksi kilpailun pääosaston kautta, ei sisältänyt tarpeeksi tietoja, joiden pohjalta se olisi voinut antaa kattavan vastauksen.

| 9. | Olen analysoinut [asianomaisen kolmannen] pyynnön päätöksen 2011/695/EU 7 artiklan 2 kohdan d alakohdan mukaisesti. Komission menettely koskee osapuolia suoraan, mutta asianomaisien kolmansien intressit ovat vain epäsuoria. Oikeus tulla kuulluksi on määritelty tarkasti sulautuma-asetuksen täytäntöönpanoasetuksen 16 artiklassa. Komissio ilmoittaa osapuolille kirjallisesti menettelyn luonteesta ja aiheesta sekä asettaa määräajan, jonka kuluessa ne voivat esittää huomautuksensa (4). Kuten edellä todetaan, komissio käytti harkintavaltaansa päättäessään, millä tavalla se ilmoittaa [asianomaiselle kolmannelle] menettelyn luonteesta ja aiheesta toimittamalla sille väitetiedoksiannon ei-luottamuksellisen tiivistelmän. Arvioituani tiivistelmän päädyin siihen, että komissio oli toiminut sulautuma-asetuksen toimeenpanoasetuksen artiklan 16 kohdan 1 mukaan. Tämän vuoksi hylkäsin [asianomaisen kolmannen] pyynnön. |
| --- | --- |

9.

Olen analysoinut [asianomaisen kolmannen] pyynnön päätöksen 2011/695/EU 7 artiklan 2 kohdan d alakohdan mukaisesti. Komission menettely koskee osapuolia suoraan, mutta asianomaisien kolmansien intressit ovat vain epäsuoria. Oikeus tulla kuulluksi on määritelty tarkasti sulautuma-asetuksen täytäntöönpanoasetuksen 16 artiklassa. Komissio ilmoittaa osapuolille kirjallisesti menettelyn luonteesta ja aiheesta sekä asettaa määräajan, jonka kuluessa ne voivat esittää huomautuksensa (4). Kuten edellä todetaan, komissio käytti harkintavaltaansa päättäessään, millä tavalla se ilmoittaa [asianomaiselle kolmannelle] menettelyn luonteesta ja aiheesta toimittamalla sille väitetiedoksiannon ei-luottamuksellisen tiivistelmän. Arvioituani tiivistelmän päädyin siihen, että komissio oli toiminut sulautuma-asetuksen toimeenpanoasetuksen artiklan 16 kohdan 1 mukaan. Tämän vuoksi hylkäsin [asianomaisen kolmannen] pyynnön.

Asiaseikkoja koskeva kirje

| 10. | Komissio lähetti 26. tammikuuta 2017 osapuolille kirjeen, jossa se totesi komission asiakirja-aineistossa olevan lisänäyttöä väitetiedoksiannon alustavien havaintojen tueksi. Osapuolet esittivät 30. tammikuuta 2017 kirjallisia huomautuksia ensimmäisestä kirjeestä. |
| --- | --- |

10.

Komissio lähetti 26. tammikuuta 2017 osapuolille kirjeen, jossa se totesi komission asiakirja-aineistossa olevan lisänäyttöä väitetiedoksiannon alustavien havaintojen tueksi. Osapuolet esittivät 30. tammikuuta 2017 kirjallisia huomautuksia ensimmäisestä kirjeestä.

Sitoumukset

| 11. | Osapuolet toimittivat 6. helmikuuta 2017 ensimmäiset sitoumukset, joita ne päivittivät 8. ja 9. helmikuuta 2017. Helmikuun 9 päivänä 2017 käynnistettiin markkinatesti. Osapuolet toimittivat lopulliset sitoumuksensa virallisesti 27. helmikuuta 2017. |
| --- | --- |

11.

Osapuolet toimittivat 6. helmikuuta 2017 ensimmäiset sitoumukset, joita ne päivittivät 8. ja 9. helmikuuta 2017. Helmikuun 9 päivänä 2017 käynnistettiin markkinatesti. Osapuolet toimittivat lopulliset sitoumuksensa virallisesti 27. helmikuuta 2017.

Päätösluonnos

| 12. | Kuultuaan osapuolia komissio katsoo päätösluonnoksessa, että liiketoimi estää merkittävästi tehokasta kilpailua, mutta kuitenkin pienemmällä osa-alueella kuin väitetiedoksiannossa. Komissio päättelee, että kun otetaan huomioon erityisesti myöhästyneet lopulliset sitoumukset, niiden monimutkaisuus ja puutteet soveltamisalan, vaikuttavuuden ja tehokkuuden kannalta sekä tehokkaan valvonnan ja täytäntöönpanon vaikeus, lopulliset sitoumukset eivät poista huolta kilpailun esteistä varsinkaan keskusvastapuolen selvittämien joukkovelkakirjojen, ATS-kaupattujen ja keskusvastapuolen selvittämien kolmenvälisten reposopimusten, ATS-kaupattujen ja keskusvastapuolen selvittämien ei-kolmenvälisten reposopimusten markkinoilla, selvitys- ja säilytysmarkkinoilla suhteessa kansainvälisten arvopaperikeskusten ja arvopaperien säilytysyhteisöjen tarjoamaan kiinteään tuottoon sekä vakuudenhallintamarkkinoilla. Lopulliset sitoumukset eivät näin ollen ole kaikilta osin kattavia ja tehokkaita. Sen vuoksi komissio päättelee, että liiketoimi ei sovellu sisämarkkinoille eikä ETA-sopimuksen toimintaan. |
| --- | --- |

12.

Kuultuaan osapuolia komissio katsoo päätösluonnoksessa, että liiketoimi estää merkittävästi tehokasta kilpailua, mutta kuitenkin pienemmällä osa-alueella kuin väitetiedoksiannossa. Komissio päättelee, että kun otetaan huomioon erityisesti myöhästyneet lopulliset sitoumukset, niiden monimutkaisuus ja puutteet soveltamisalan, vaikuttavuuden ja tehokkuuden kannalta sekä tehokkaan valvonnan ja täytäntöönpanon vaikeus, lopulliset sitoumukset eivät poista huolta kilpailun esteistä varsinkaan keskusvastapuolen selvittämien joukkovelkakirjojen, ATS-kaupattujen ja keskusvastapuolen selvittämien kolmenvälisten reposopimusten, ATS-kaupattujen ja keskusvastapuolen selvittämien ei-kolmenvälisten reposopimusten markkinoilla, selvitys- ja säilytysmarkkinoilla suhteessa kansainvälisten arvopaperikeskusten ja arvopaperien säilytysyhteisöjen tarjoamaan kiinteään tuottoon sekä vakuudenhallintamarkkinoilla. Lopulliset sitoumukset eivät näin ollen ole kaikilta osin kattavia ja tehokkaita. Sen vuoksi komissio päättelee, että liiketoimi ei sovellu sisämarkkinoille eikä ETA-sopimuksen toimintaan.

| 13. | Olen tarkastellut päätösluonnosta päätöksen 2011/695/EU 16 artiklan 1 kohdan mukaisesti ja tullut siihen tulokseen, että siinä käsitellään ainoastaan sellaisia väitteitä, joista osapuolille on annettu mahdollisuus esittää näkemyksensä. |
| --- | --- |

13.

Olen tarkastellut päätösluonnosta päätöksen 2011/695/EU 16 artiklan 1 kohdan mukaisesti ja tullut siihen tulokseen, että siinä käsitellään ainoastaan sellaisia väitteitä, joista osapuolille on annettu mahdollisuus esittää näkemyksensä.

III   PÄÄTELMÄ

| 14. | Kaiken kaikkiaan katson, että menettelylliset oikeudet ovat tosiasiallisesti toteutuneet tässä asiassa. |
| --- | --- |

14.

Kaiken kaikkiaan katson, että menettelylliset oikeudet ovat tosiasiallisesti toteutuneet tässä asiassa.

Bryssel, 15. maaliskuuta 2017.

Joos STRAGIER

---

(1)  Laadittu kuulemismenettelystä vastaavan neuvonantajan tehtävästä ja toimivaltuuksista tietyissä kilpailuasioita koskevissa menettelyissä 13 päivänä lokakuuta 2011 annetun Euroopan komission puheenjohtajan päätöksen 2011/695/EU (EUVL L 275, 20.10.2011, s. 29), jäljempänä ’päätös 2011/695/EU’, 16 ja 17 artiklan mukaisesti.

1

(2)  Neuvoston asetus (EY) N:o 139/2004, annettu 20 päivänä tammikuuta 2004, yrityskeskittymien valvonnasta (’EY:n sulautuma-asetus’) (EUVL L 24, 29.1.2004, s. 1), jäljempänä ’sulautuma-asetus’.

2

(3)  Sitä ennen osapuolet olivat esittäneet alustavan vastauksen väitetiedoksiantoon 6. tammikuuta 2017.

3

(4)  Tuomio Kaysersberg v. komissio (T-290/94, EU:T:1997:186, kohdat 105–108).

4

Kaysersberg

komissio

---

| 25.7.2017 | FI | Euroopan unionin virallinen lehti | C 240/7 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

FI

Euroopan unionin virallinen lehti

C 240/7

---

Tiivistelmä komission päätöksestä,

annettu 29 päivänä maaliskuuta 2017,

keskittymän julistamisesta sisämarkkinoille soveltumattomaksi ja ETA-sopimuksen toimintaan soveltuvaksi

(Asia M.7995 – Deutsche Börse / London Stock Exchange)

(tiedoksiannettu numerolla C(2017) 2006)

(ainoastaan englanninkielinen teksti on todistusvoimainen)

(2017/C 240/06)

Komissio antoi 29. maaliskuuta 2017 päätöksen sulautuma-asiassa yrityskeskittymien valvonnasta 20 päivänä tammikuuta 2004 annetun neuvoston asetuksen (EY) N:o 139/2004
   (1)
  ja erityisesti sen 8 artiklan 3 kohdan nojalla. Päätöksen koko teksti, josta on poistettu luottamukselliset tiedot, on saatavilla todistusvoimaisella kielellä kilpailun pääosaston verkkosivuilla osoitteessa: http://ec.europa.eu/comm/competition/index_fi.html

1.   JOHDANTO

| (1) | Ehdotettu yrityskeskittymä, jolla Deutsche Börse AG ja London Stock Exchange Group sulautuisivat, ei sovellu sisämarkkinoille eikä ETA-sopimuksen toimintaan sulautuma-asetuksen 8 artiklan 3 kohdan nojalla. |
| --- | --- |

(1)

Ehdotettu yrityskeskittymä, jolla Deutsche Börse AG ja London Stock Exchange Group sulautuisivat, ei sovellu sisämarkkinoille eikä ETA-sopimuksen toimintaan sulautuma-asetuksen 8 artiklan 3 kohdan nojalla.

2.   MENETTELY

| (2) | Komissio vastaanotti 24. elokuuta 2016 sulautuma-asetuksen 4 artiklan mukaisen ilmoituksen ehdotetusta yrityskeskittymästä, jolla kaksi aiemmin itsenäistä yritystä eli saksalainen Deutsche Börse AG (DBAG) ja brittiläinen London Stock Exchange Group plc (LSEG) aikoivat sulautua sulautuma-asetuksen 3 artiklan 1 kohdan a alakohdassa tarkoitetulla tavalla (jäljempänä ’liiketoimi’). LSEG:stä ja DBAG:stä käytetään jäljempänä nimitystä ’ilmoituksen tekijät’. |
| --- | --- |

(2)

Komissio vastaanotti 24. elokuuta 2016 sulautuma-asetuksen 4 artiklan mukaisen ilmoituksen ehdotetusta yrityskeskittymästä, jolla kaksi aiemmin itsenäistä yritystä eli saksalainen Deutsche Börse AG (DBAG) ja brittiläinen London Stock Exchange Group plc (LSEG) aikoivat sulautua sulautuma-asetuksen 3 artiklan 1 kohdan a alakohdassa tarkoitetulla tavalla (jäljempänä ’liiketoimi’). LSEG:stä ja DBAG:stä käytetään jäljempänä nimitystä ’ilmoituksen tekijät’.

| (3) | Ensimmäisen vaiheen markkinatutkimuksen tulosten perusteella komissio esitti vakavia epäilyjä sulautuman soveltuvuudesta sisämarkkinoille. Siksi se päätti 28. syyskuuta 2016 aloittaa menettelyn sulautuma-asetuksen 6 artiklan 1 kohdan c alakohdan mukaisesti. Ilmoituksen tekijät toimittivat 9. marraskuuta 2016 konsolidoidun version vastauksestaan menettelyn aloittamista koskevaan päätökseen ja 20. marraskuuta 2016 joitakin lisähuomautuksia. |
| --- | --- |

(3)

Ensimmäisen vaiheen markkinatutkimuksen tulosten perusteella komissio esitti vakavia epäilyjä sulautuman soveltuvuudesta sisämarkkinoille. Siksi se päätti 28. syyskuuta 2016 aloittaa menettelyn sulautuma-asetuksen 6 artiklan 1 kohdan c alakohdan mukaisesti. Ilmoituksen tekijät toimittivat 9. marraskuuta 2016 konsolidoidun version vastauksestaan menettelyn aloittamista koskevaan päätökseen ja 20. marraskuuta 2016 joitakin lisähuomautuksia.

| (4) | Ilmoituksen tekijät pyysivät 19. lokakuuta 2016 määräajan pidentämistä 15 työpäivällä sulautuma-asetuksen 10 artiklan 3 kohdan toisen alakohdan mukaisesti. Ilmoituksen tekijät pyysivät 14. joulukuuta 2016 määräajan pidentämistä vielä 5 työpäivällä sulautuma-asetuksen 10 artiklan 3 kohdan toisen alakohdan kolmannen virkkeen mukaisesti. Pyyntöön suostuttiin 16. joulukuuta 2016 annetulla päätöksellä. |
| --- | --- |

(4)

Ilmoituksen tekijät pyysivät 19. lokakuuta 2016 määräajan pidentämistä 15 työpäivällä sulautuma-asetuksen 10 artiklan 3 kohdan toisen alakohdan mukaisesti. Ilmoituksen tekijät pyysivät 14. joulukuuta 2016 määräajan pidentämistä vielä 5 työpäivällä sulautuma-asetuksen 10 artiklan 3 kohdan toisen alakohdan kolmannen virkkeen mukaisesti. Pyyntöön suostuttiin 16. joulukuuta 2016 annetulla päätöksellä.

| (5) | Perusteellisen markkinatutkimuksen (jäljempänä ’toisen vaiheen markkinatutkimus’) tulosten perusteella komissio antoi ilmoituksen tekijöille väitetiedoksiannon 14. joulukuuta 2016. Ilmoituksen tekijät vastasivat väitetiedoksiantoon 6. ja 13. tammikuuta 2017 ja lähettivät täydentäviä huomautuksia 24. tammikuuta 2017. Asian käsittelyn etenemistä tarkasteltiin 24. tammikuuta järjestetyssä kokouksessa. |
| --- | --- |

(5)

Perusteellisen markkinatutkimuksen (jäljempänä ’toisen vaiheen markkinatutkimus’) tulosten perusteella komissio antoi ilmoituksen tekijöille väitetiedoksiannon 14. joulukuuta 2016. Ilmoituksen tekijät vastasivat väitetiedoksiantoon 6. ja 13. tammikuuta 2017 ja lähettivät täydentäviä huomautuksia 24. tammikuuta 2017. Asian käsittelyn etenemistä tarkasteltiin 24. tammikuuta järjestetyssä kokouksessa.

| (6) | Ilmoituksen tekijät ilmoittivat komissiolle 9. tammikuuta 2017, etteivät ne halunneet perustella väitteitään suullisessa kuulemisessa. |
| --- | --- |

(6)

Ilmoituksen tekijät ilmoittivat komissiolle 9. tammikuuta 2017, etteivät ne halunneet perustella väitteitään suullisessa kuulemisessa.

| (7) | Komissio lähetti 26. tammikuuta 2017 asiaseikkoja koskevan kirjeen, johon ilmoituksen tekijät vastasivat 30. tammikuuta 2017. |
| --- | --- |

(7)

Komissio lähetti 26. tammikuuta 2017 asiaseikkoja koskevan kirjeen, johon ilmoituksen tekijät vastasivat 30. tammikuuta 2017.

| (8) | Ilmoituksen tekijät toimittivat 6. helmikuuta 2017 sitoumuksia (jäljempänä ’alkuperäiset sitoumukset’) sulautuma-asetuksen 8 artiklan 3 kohdan toisen alakohdan mukaisesti. Näin ollen määräaikaa lopullisen päätöksen antamiselle jatkettiin 15 työpäivällä sulautuma-asetuksen 10 artiklan 3 kohdan ensimmäisen alakohdan mukaisesti. Sitoumusten tarkistetut versiot toimitettiin 8. ja 9. helmikuuta 2017. |
| --- | --- |

(8)

Ilmoituksen tekijät toimittivat 6. helmikuuta 2017 sitoumuksia (jäljempänä ’alkuperäiset sitoumukset’) sulautuma-asetuksen 8 artiklan 3 kohdan toisen alakohdan mukaisesti. Näin ollen määräaikaa lopullisen päätöksen antamiselle jatkettiin 15 työpäivällä sulautuma-asetuksen 10 artiklan 3 kohdan ensimmäisen alakohdan mukaisesti. Sitoumusten tarkistetut versiot toimitettiin 8. ja 9. helmikuuta 2017.

| (9) | Komissio käynnisti sitoumuksia koskevan markkinatestin 9. helmikuuta 2017. Sen tulokset saatiin käyttöön 15. ja 16. helmikuuta 2017. Tulokset toimitettiin osapuolille heti 16. helmikuuta. |
| --- | --- |

(9)

Komissio käynnisti sitoumuksia koskevan markkinatestin 9. helmikuuta 2017. Sen tulokset saatiin käyttöön 15. ja 16. helmikuuta 2017. Tulokset toimitettiin osapuolille heti 16. helmikuuta.

| (10) | Osapuolet toimittivat menettelyn 80 päivänä eli 27. helmikuuta 2017 virallisesti joukon uusia sitoumuksia (jäljempänä ’lopulliset sitoumukset’). |
| --- | --- |

(10)

Osapuolet toimittivat menettelyn 80 päivänä eli 27. helmikuuta 2017 virallisesti joukon uusia sitoumuksia (jäljempänä ’lopulliset sitoumukset’).

| (11) | Päätösluonnoksesta kuultiin jäsenvaltioita 13. maaliskuuta 2017 keskittymiä käsittelevässä neuvoa-antavassa komiteassa, joka antoi puoltavan lausunnon. |
| --- | --- |

(11)

Päätösluonnoksesta kuultiin jäsenvaltioita 13. maaliskuuta 2017 keskittymiä käsittelevässä neuvoa-antavassa komiteassa, joka antoi puoltavan lausunnon.

| (12) | Kuulemismenettelystä vastaava neuvonantaja antoi kertomuksensa 15. maaliskuuta 2017. |
| --- | --- |

(12)

Kuulemismenettelystä vastaava neuvonantaja antoi kertomuksensa 15. maaliskuuta 2017.

3.   ARVIOINTI

1.   Johdanto

| (13) | Ilmoituksen tekijöiden toiminta johtaa horisontaalisiin päällekkäisyyksiin ja/tai vertikaalisiin yhteyksiin huomattavan monilla markkinoilla, jotka liittyvät erilaisiin palveluihin rahoitusmarkkinoiden infrastruktuurin alalla listauksesta kaupankäyntiin ja selvitykseen sekä muihin kaupan jälkeisiin palveluihin, kuten toimitukseen, säilytykseen ja vakuuksien hallintaan. |
| --- | --- |

(13)

Ilmoituksen tekijöiden toiminta johtaa horisontaalisiin päällekkäisyyksiin ja/tai vertikaalisiin yhteyksiin huomattavan monilla markkinoilla, jotka liittyvät erilaisiin palveluihin rahoitusmarkkinoiden infrastruktuurin alalla listauksesta kaupankäyntiin ja selvitykseen sekä muihin kaupan jälkeisiin palveluihin, kuten toimitukseen, säilytykseen ja vakuuksien hallintaan.

| (14) | Nämä palvelut kattavat monet rahoitusvälineet tai omaisuuslajit, kuten käteisinstrumentit (osakkeet ja joukkovelkakirjat), takaisinosto- eli reposopimukset ja johdannaiset, sekä eräät muut näihin liittyvät alat, kuten indeksilisensointi, liiketoimien raportointipalvelut ja markkinatietojen toimittaminen. |
| --- | --- |

(14)

Nämä palvelut kattavat monet rahoitusvälineet tai omaisuuslajit, kuten käteisinstrumentit (osakkeet ja joukkovelkakirjat), takaisinosto- eli reposopimukset ja johdannaiset, sekä eräät muut näihin liittyvät alat, kuten indeksilisensointi, liiketoimien raportointipalvelut ja markkinatietojen toimittaminen.

2.   Merkityksellisten markkinoiden määritelmät

i.   Joukkovelkakirjat

| (15) | Joukkovelkakirjojen osalta ainoa markkina, jota 8 artiklan 3 kohtaan perustuvassa päätöksessä analysoitiin yksityiskohtaisesti, on joukkovelkakirjojen selvittäminen. |
| --- | --- |

(15)

Joukkovelkakirjojen osalta ainoa markkina, jota 8 artiklan 3 kohtaan perustuvassa päätöksessä analysoitiin yksityiskohtaisesti, on joukkovelkakirjojen selvittäminen.

| (16) | Komissio katsoi, että joukkovelkakirjojen selvittämisen osalta merkitykselliset markkinat ovat keskusvastapuolen selvittämät joukkovelkakirjat, eikä niihin kuulu muita joukkovelkakirjojen riskinhallinnan ”selvittämättömiä” muotoja (eli kahdenvälisiä selvityksiä ja päämiehen lukuun täsmäytettyä kaupankäyntiä). Näin siksi, että markkinatutkimuksessa kävi ilmi, että vaikka selvittämättömät joukkovelkakirjat ovat edelleen tyypillisin liiketoimien laji, keskusvastapuolen selvittämille joukkovelkakirjoille on kysyntää ja että kysyntä tulee jatkumaan ja todennäköisesti myös lisääntymään lähitulevaisuudessa sääntelymuutosten takia. |
| --- | --- |

(16)

Komissio katsoi, että joukkovelkakirjojen selvittämisen osalta merkitykselliset markkinat ovat keskusvastapuolen selvittämät joukkovelkakirjat, eikä niihin kuulu muita joukkovelkakirjojen riskinhallinnan ”selvittämättömiä” muotoja (eli kahdenvälisiä selvityksiä ja päämiehen lukuun täsmäytettyä kaupankäyntiä). Näin siksi, että markkinatutkimuksessa kävi ilmi, että vaikka selvittämättömät joukkovelkakirjat ovat edelleen tyypillisin liiketoimien laji, keskusvastapuolen selvittämille joukkovelkakirjoille on kysyntää ja että kysyntä tulee jatkumaan ja todennäköisesti myös lisääntymään lähitulevaisuudessa sääntelymuutosten takia.

| (17) | Sulautuma-asetuksen 8 artiklan 3 kohtaan perustuvan päätöksen soveltamista varten komissio katsoikin, että joukkovelkakirjojen osalta merkitykselliset markkinat ovat keskusvastapuolen selvittämät joukkovelkakirjat Euroopan talousalueella (ETA). |
| --- | --- |

(17)

Sulautuma-asetuksen 8 artiklan 3 kohtaan perustuvan päätöksen soveltamista varten komissio katsoikin, että joukkovelkakirjojen osalta merkitykselliset markkinat ovat keskusvastapuolen selvittämät joukkovelkakirjat Euroopan talousalueella (ETA).

ii.   Reposopimukset

| (18) | Reposopimusten osalta komissio katsoi, että markkinat olisi jaettava kolmen pääpiirteen mukaan: kolmenväliset vs. ei-kolmenväliset, ATS-kaupatut (sähköiset) vs. kahdenväliset ja selvitetyt vs. selvittämättömät. Varsinkin ATS-kaupattujen ja keskusvastapuolen selvittämien, kolmenvälisten ja ei-kolmenvälisten reposopimusten osalta on olemassa merkitykselliset markkinat. Asiakkailla on tapana ostaa palvelupaketteja, joihin kuuluu kaupankäynti ja selvitys ja kolmenvälisten reposopimusten tapauksessa vakuuksien hallinta. |
| --- | --- |

(18)

Reposopimusten osalta komissio katsoi, että markkinat olisi jaettava kolmen pääpiirteen mukaan: kolmenväliset vs. ei-kolmenväliset, ATS-kaupatut (sähköiset) vs. kahdenväliset ja selvitetyt vs. selvittämättömät. Varsinkin ATS-kaupattujen ja keskusvastapuolen selvittämien, kolmenvälisten ja ei-kolmenvälisten reposopimusten osalta on olemassa merkitykselliset markkinat. Asiakkailla on tapana ostaa palvelupaketteja, joihin kuuluu kaupankäynti ja selvitys ja kolmenvälisten reposopimusten tapauksessa vakuuksien hallinta.

| (19) | Markkinatutkimuksessa kävi ilmi, että varsinkin välittäjien välisissä liiketoimissa likviditeetti kertyy laadukkaisiin vakuuksiin perustuvien, vakiomuotoisten lyhytaikaisten reposopimusten osalta automatisoituihin kaupankäyntijärjestelmiin (ATS). Tällaisia sopimuksia kauppaaville asiakkaille muunlaiset reposopimukset olisivat kehno korvike. |
| --- | --- |

(19)

Markkinatutkimuksessa kävi ilmi, että varsinkin välittäjien välisissä liiketoimissa likviditeetti kertyy laadukkaisiin vakuuksiin perustuvien, vakiomuotoisten lyhytaikaisten reposopimusten osalta automatisoituihin kaupankäyntijärjestelmiin (ATS). Tällaisia sopimuksia kauppaaville asiakkaille muunlaiset reposopimukset olisivat kehno korvike.

| (20) | Sulautuma-asetuksen 8 artiklan 3 kohtaan perustuvan päätöksen soveltamista varten komissio katsoikin, että reposopimusten osalta merkitykselliset markkinat ovat i) ATS-kaupatut ja keskusvastapuolen selvittämät, ei-kolmenväliset reposopimukset tai vaihtoehtoisesti ATS-kaupattujen ei-kolmenvälisten reposopimusten selvitys ja ii) ATS-kaupatut ja keskusvastapuolen selvittämät, kolmenväliset reposopimukset. Kaikkien näiden markkinoiden levinneisyys kattaa koko ETA:n. |
| --- | --- |

(20)

Sulautuma-asetuksen 8 artiklan 3 kohtaan perustuvan päätöksen soveltamista varten komissio katsoikin, että reposopimusten osalta merkitykselliset markkinat ovat i) ATS-kaupatut ja keskusvastapuolen selvittämät, ei-kolmenväliset reposopimukset tai vaihtoehtoisesti ATS-kaupattujen ei-kolmenvälisten reposopimusten selvitys ja ii) ATS-kaupatut ja keskusvastapuolen selvittämät, kolmenväliset reposopimukset. Kaikkien näiden markkinoiden levinneisyys kattaa koko ETA:n.

iii.   Kaupan jälkeiset palvelut

| (21) | Mitä tulee kaupan jälkeisiin palveluihin, 8 artiklan 3 kohtaan perustuvassa päätöksessä analysoituja, vaikutusalaan kuuluvia markkinoita ovat toimitus- ja säilytyspalvelujen sekä vakuuksien hallintapalvelujen markkinat. |
| --- | --- |

(21)

Mitä tulee kaupan jälkeisiin palveluihin, 8 artiklan 3 kohtaan perustuvassa päätöksessä analysoituja, vaikutusalaan kuuluvia markkinoita ovat toimitus- ja säilytyspalvelujen sekä vakuuksien hallintapalvelujen markkinat.

| (22) | Komissio harkitsi, onko kansainvälisten arvopaperikeskusten ja maailmanlaajuisten säilytysyhteisöjen tarjoamilla toimitus- ja säilytyspalveluilla erilliset markkinat kiinteätuottoisten arvopapereiden osalta. Siinä missä kansainväliset arvopaperikeskukset ja maailmanlaajuiset säilytysyhteisöt palvelevat kansainvälisiä asiakkaita eri maissa liikkeeseenlaskettujen arvopapereiden osalta, kansalliset arvopaperikeskukset tai paikalliset säilytysyhteisöt keskittyvät kotimaan markkinoihin. |
| --- | --- |

(22)

Komissio harkitsi, onko kansainvälisten arvopaperikeskusten ja maailmanlaajuisten säilytysyhteisöjen tarjoamilla toimitus- ja säilytyspalveluilla erilliset markkinat kiinteätuottoisten arvopapereiden osalta. Siinä missä kansainväliset arvopaperikeskukset ja maailmanlaajuiset säilytysyhteisöt palvelevat kansainvälisiä asiakkaita eri maissa liikkeeseenlaskettujen arvopapereiden osalta, kansalliset arvopaperikeskukset tai paikalliset säilytysyhteisöt keskittyvät kotimaan markkinoihin.

| (23) | Sulautuma-asetuksen 8 artiklan 3 kohtaan perustuvan päätöksen soveltamista varten komissio katsoikin, että ainakin ETA:n tasolla sijoittajille tarjottavien toimitus- ja säilytyspalvelujen osalta merkitykselliset markkinat ovat kansainvälisten arvopaperikeskusten ja maailmanlaajuisten säilytysyhteisöjen kiinteätuottoisten arvopapereiden osalta ETAssa tarjoamat kansainväliset toimitus- ja säilytyspalvelut. Päätöksen soveltamisen kannalta voidaan jättää avoimeksi kysymys siitä, olisivatko palvelut erotettava sen mukaan, tarjoaako niitä maailmanlaajuinen säilytysyhteisö vai kansainvälinen arvopaperikeskus. |
| --- | --- |

(23)

Sulautuma-asetuksen 8 artiklan 3 kohtaan perustuvan päätöksen soveltamista varten komissio katsoikin, että ainakin ETA:n tasolla sijoittajille tarjottavien toimitus- ja säilytyspalvelujen osalta merkitykselliset markkinat ovat kansainvälisten arvopaperikeskusten ja maailmanlaajuisten säilytysyhteisöjen kiinteätuottoisten arvopapereiden osalta ETAssa tarjoamat kansainväliset toimitus- ja säilytyspalvelut. Päätöksen soveltamisen kannalta voidaan jättää avoimeksi kysymys siitä, olisivatko palvelut erotettava sen mukaan, tarjoaako niitä maailmanlaajuinen säilytysyhteisö vai kansainvälinen arvopaperikeskus.

| (24) | Komissio harkitsi myös vakuudenhallintapalvelujen erillismarkkinoita mutta ei tehnyt päätelmiä seuraavista: markkinoiden mahdollisesti pidemmälle menevä segmentointi kansainvälisten palveluntarjoajien (kansainväliset arvopaperikeskukset ja maailmanlaajuiset säilytysyhteisöt) ja kotimaisten palveluntarjoajien (kansalliset arvopaperikeskukset ja paikalliset säilytysyhteisöt) välillä; vakuudenhallintapalvelujen mahdollinen erottelu selvitettyjen ja selvittämättömien liiketoimien mukaan; sekä vakuuksien hallinnan mahdollinen erottelu kiinteätuottoisten arvopapereiden ja osakkeiden mukaan. Tämä johtuu siitä, että liiketoimi aiheuttaisi kyseisillä markkinoilla kilpailuongelmia mahdollisesta edelleen segmentoinnista riippumatta. |
| --- | --- |

(24)

Komissio harkitsi myös vakuudenhallintapalvelujen erillismarkkinoita mutta ei tehnyt päätelmiä seuraavista: markkinoiden mahdollisesti pidemmälle menevä segmentointi kansainvälisten palveluntarjoajien (kansainväliset arvopaperikeskukset ja maailmanlaajuiset säilytysyhteisöt) ja kotimaisten palveluntarjoajien (kansalliset arvopaperikeskukset ja paikalliset säilytysyhteisöt) välillä; vakuudenhallintapalvelujen mahdollinen erottelu selvitettyjen ja selvittämättömien liiketoimien mukaan; sekä vakuuksien hallinnan mahdollinen erottelu kiinteätuottoisten arvopapereiden ja osakkeiden mukaan. Tämä johtuu siitä, että liiketoimi aiheuttaisi kyseisillä markkinoilla kilpailuongelmia mahdollisesta edelleen segmentoinnista riippumatta.

| (25) | Edellä esitetyn perusteella komissio katsoi, että 8 artiklan 3 kohtaan perustuvan päätöksen soveltamiseksi vakuuksien hallinnan osalta merkitykselliset markkinat ovat vakuuksien hallintapalvelujen ETA:n laajuiset markkinat, jolloin mahdollinen edelleen segmentointi jää avoimeksi. |
| --- | --- |

(25)

Edellä esitetyn perusteella komissio katsoi, että 8 artiklan 3 kohtaan perustuvan päätöksen soveltamiseksi vakuuksien hallinnan osalta merkitykselliset markkinat ovat vakuuksien hallintapalvelujen ETA:n laajuiset markkinat, jolloin mahdollinen edelleen segmentointi jää avoimeksi.

iv.   Rahoitusjohdannaiset

| (26) | Mitä tulee rahoitusjohdannaisiin, 8 artiklan 3 kohtaan perustuvassa päätöksessä yksityiskohtaisesti analysoidut, vaikutusalaan kuuluvat markkinat ovat single stock -osakejohdannaismarkkinat. |
| --- | --- |

(26)

Mitä tulee rahoitusjohdannaisiin, 8 artiklan 3 kohtaan perustuvassa päätöksessä yksityiskohtaisesti analysoidut, vaikutusalaan kuuluvat markkinat ovat single stock -osakejohdannaismarkkinat.

| (27) | Komissio harkitsi erillisiä pörssinoteerattujen korkojohdannaisten kaupankäynti- ja selvitysmarkkinoita ja OTC-kaupankäynnin kohteena olevien korkojohdannaisten selvitysmarkkinoita siksi, että niillä on eri tuoteominaisuudet ja sääntelyvaatimukset, ne palvelevat eri tarkoituksia ja niitä yleensä kauppaavat erityyppiset markkinatoimijat. |
| --- | --- |

(27)

Komissio harkitsi erillisiä pörssinoteerattujen korkojohdannaisten kaupankäynti- ja selvitysmarkkinoita ja OTC-kaupankäynnin kohteena olevien korkojohdannaisten selvitysmarkkinoita siksi, että niillä on eri tuoteominaisuudet ja sääntelyvaatimukset, ne palvelevat eri tarkoituksia ja niitä yleensä kauppaavat erityyppiset markkinatoimijat.

| (28) | Komissio harkitsi myös pörssinoteerattujen, futuureja ja optioita sisältävien single stock -osakejohdannaisten erillismarkkinoita. Avoimeksi voidaan jättää kysymys siitä, onko olemassa erilliset markkinat, jotka perustuvat tällaisten johdannaisten kohde-etuuden kansallisuuteen, vai muodostuvatko merkitykselliset markkinat kaikista, mihin tahansa eurooppalaiseen kohde-etuuteen perustuvista single stock -osakejohdannaisista. |
| --- | --- |

(28)

Komissio harkitsi myös pörssinoteerattujen, futuureja ja optioita sisältävien single stock -osakejohdannaisten erillismarkkinoita. Avoimeksi voidaan jättää kysymys siitä, onko olemassa erilliset markkinat, jotka perustuvat tällaisten johdannaisten kohde-etuuden kansallisuuteen, vai muodostuvatko merkitykselliset markkinat kaikista, mihin tahansa eurooppalaiseen kohde-etuuteen perustuvista single stock -osakejohdannaisista.

| (29) | Sulautuma-asetuksen 8 artiklan 3 kohtaan perustuvan päätöksen soveltamista varten komissio katsoikin, että rahoitusjohdannaisten osalta merkitykselliset markkinat ovat ETA:n laajuiset single stock -osakejohdannaisten kaupankäynti- ja selvitysmarkkinat. |
| --- | --- |

(29)

Sulautuma-asetuksen 8 artiklan 3 kohtaan perustuvan päätöksen soveltamista varten komissio katsoikin, että rahoitusjohdannaisten osalta merkitykselliset markkinat ovat ETA:n laajuiset single stock -osakejohdannaisten kaupankäynti- ja selvitysmarkkinat.

3.   Kilpailuvaikutusten arviointi

i.   Markkinat, joilla liiketoimesta aiheutuu kilpailuongelmia

| (30) | Komissio on tullut siihen tulokseen, että liiketoimi estäisi tehokasta kilpailua olennaisella tavalla aiheuttamalla horisontaalisia ja/tai vertikaalisia vaikutuksia seuraavilla markkinoilla:






  a) | joukkovelkakirjojen selvitys, |
| --- | --- | --- |

(30)

Komissio on tullut siihen tulokseen, että liiketoimi estäisi tehokasta kilpailua olennaisella tavalla aiheuttamalla horisontaalisia ja/tai vertikaalisia vaikutuksia seuraavilla markkinoilla:

a)

joukkovelkakirjojen selvitys,

| b) | ATS-kaupatut ja keskusvastapuolen selvittämät, ei-kolmenväliset reposopimukset, |
| --- | --- |

b)

ATS-kaupatut ja keskusvastapuolen selvittämät, ei-kolmenväliset reposopimukset,

| c) | ATS-kaupatut ja keskusvastapuolen selvittämät, kolmenväliset reposopimukset, |
| --- | --- |

c)

ATS-kaupatut ja keskusvastapuolen selvittämät, kolmenväliset reposopimukset,

| d) | kansainvälisten arvopaperikeskusten ja suurten säilytysyhteisöjen tarjoamat toimitus- ja säilytyspalvelut kiinteätuottoisten arvopapereiden (joukkovelkakirjat ja reposopimukset) osalta ja vakuudenhallinta, ja |
| --- | --- |

d)

kansainvälisten arvopaperikeskusten ja suurten säilytysyhteisöjen tarjoamat toimitus- ja säilytyspalvelut kiinteätuottoisten arvopapereiden (joukkovelkakirjat ja reposopimukset) osalta ja vakuudenhallinta, ja

| e) | single stock -osakejohdannaiset. |
| --- | --- |

e)

single stock -osakejohdannaiset.

| (31) | Jäljempänä esitetään yhteenveto kilpailuvaikutusten arvioinnista kullakin näistä markkinoista. |
| --- | --- |

(31)

Jäljempänä esitetään yhteenveto kilpailuvaikutusten arvioinnista kullakin näistä markkinoista.

a.   Joukkovelkakirjojen selvitys

| (32) | Ilmoituksen tekijöiden yhteenlaskettu osuus keskusvastapuolen selvittämien joukkovelkakirjojen markkinoista oli vuonna 2015 lähes 100 prosenttia arvossa laskettuna; DBAG (ECAG) nosti sitä [0–5 prosentilla]. Muut keskusvastapuolet, joiden osuus markkinoista on minimaalinen, eivät ole varteenotettava vaihtoehto, koska ne ovat erittäin pieniä, kapealle maantieteelliselle toiminta-alueelle keskittyviä paikallisia toimijoita. |
| --- | --- |

(32)

Ilmoituksen tekijöiden yhteenlaskettu osuus keskusvastapuolen selvittämien joukkovelkakirjojen markkinoista oli vuonna 2015 lähes 100 prosenttia arvossa laskettuna; DBAG (ECAG) nosti sitä [0–5 prosentilla]. Muut keskusvastapuolet, joiden osuus markkinoista on minimaalinen, eivät ole varteenotettava vaihtoehto, koska ne ovat erittäin pieniä, kapealle maantieteelliselle toiminta-alueelle keskittyviä paikallisia toimijoita.

| (33) | Komissio katsoi, ettei DBAG:n suhteellisen vähäisellä asemalla joukkovelkakirjojen selvitysmarkkinoilla eikä sillä, kuinka läheisiä kilpailijoita ilmoituksen tekijät ovat joukkovelkakirjojen selvittämisessä, ole erityistä merkitystä, koska liiketoimi poistaisi keskusvastapuolen selvittämien joukkovelkakirjojen markkinoilta LSEG:n ainoan merkityksellisen (ja lähimmän) todellisen ja potentiaalisen kilpailijan. |
| --- | --- |

(33)

Komissio katsoi, ettei DBAG:n suhteellisen vähäisellä asemalla joukkovelkakirjojen selvitysmarkkinoilla eikä sillä, kuinka läheisiä kilpailijoita ilmoituksen tekijät ovat joukkovelkakirjojen selvittämisessä, ole erityistä merkitystä, koska liiketoimi poistaisi keskusvastapuolen selvittämien joukkovelkakirjojen markkinoilta LSEG:n ainoan merkityksellisen (ja lähimmän) todellisen ja potentiaalisen kilpailijan.

| (34) | Näin ollen komissio katsoi, että liiketoimi olisi estänyt tehokasta kilpailua olennaisella tavalla, koska se olisi vahvistanut LSEG:n määräävää markkina-asemaa ja luonut tosiasiallisen monopolin joukkovelkakirjojen selvitysmarkkinoilla ETAssa. |
| --- | --- |

(34)

Näin ollen komissio katsoi, että liiketoimi olisi estänyt tehokasta kilpailua olennaisella tavalla, koska se olisi vahvistanut LSEG:n määräävää markkina-asemaa ja luonut tosiasiallisen monopolin joukkovelkakirjojen selvitysmarkkinoilla ETAssa.

b.   ATS-kaupatut ja keskusvastapuolen selvittämät, ei-kolmenväliset reposopimukset

| (35) | Ei-kolmenvälisten, ATS-kaupattujen ja keskusvastapuolen selvittämien reposopimusten markkinoiden rakenne on seuraava:






  — | MTS-järjestelmässä tai kahdessa muussa automatisoidussa järjestelmässä (BrokerTec ja tpRepo) kauppaa käyvät asiakkaat käyttävät selvitykseen jotakin LSEG:n selvitysyhteisöä; heidän osuus markkinoista on [90–100 prosenttia.] |
| --- | --- | --- |

(35)

Ei-kolmenvälisten, ATS-kaupattujen ja keskusvastapuolen selvittämien reposopimusten markkinoiden rakenne on seuraava:

—

MTS-järjestelmässä tai kahdessa muussa automatisoidussa järjestelmässä (BrokerTec ja tpRepo) kauppaa käyvät asiakkaat käyttävät selvitykseen jotakin LSEG:n selvitysyhteisöä; heidän osuus markkinoista on [90–100 prosenttia.]

| — | Eurex Repo tarjoaa kaupankäynnin ja selvityksen yhdistävän vertikaalisesti integroituneen mallin; sen osuus markkinoista on [0–5 prosenttia]. |
| --- | --- |

—

Eurex Repo tarjoaa kaupankäynnin ja selvityksen yhdistävän vertikaalisesti integroituneen mallin; sen osuus markkinoista on [0–5 prosenttia].

| (36) | Ilmoituksen tekijöiden selvitysyhteisöt selvittävät 100 prosenttia kaikista ATS-kaupatuista ei-kolmenvälisistä reposopimuksista. DBAG on tällä hetkellä LSEG:n ainoa kilpailija näillä markkinoilla ja siksi sille eniten kilpailupainetta aiheuttava toimija. |
| --- | --- |

(36)

Ilmoituksen tekijöiden selvitysyhteisöt selvittävät 100 prosenttia kaikista ATS-kaupatuista ei-kolmenvälisistä reposopimuksista. DBAG on tällä hetkellä LSEG:n ainoa kilpailija näillä markkinoilla ja siksi sille eniten kilpailupainetta aiheuttava toimija.

| (37) | Ottaen huomioon selvityksen merkityksen näillä välineillä kauppaa käyville asiakkaille sekä sen, että tulevaisuudessa markkinoille ei todennäköisesti tule uusia toimijoita, komissio katsoi, että liiketoimi olisi estänyt tehokasta kilpailua olennaisella tavalla vahvistamalla LSEG:n määräävää markkina-asemaa, luomalla ei-kolmenvälisten reposopimusten tosiasiallisen selvitysmonopolin ja poistamalla markkinoilta ainoan toisen toimijan ATS-kaupattujen, ei-kolmenvälisten reposopimusten selvittämisen alalla. |
| --- | --- |

(37)

Ottaen huomioon selvityksen merkityksen näillä välineillä kauppaa käyville asiakkaille sekä sen, että tulevaisuudessa markkinoille ei todennäköisesti tule uusia toimijoita, komissio katsoi, että liiketoimi olisi estänyt tehokasta kilpailua olennaisella tavalla vahvistamalla LSEG:n määräävää markkina-asemaa, luomalla ei-kolmenvälisten reposopimusten tosiasiallisen selvitysmonopolin ja poistamalla markkinoilta ainoan toisen toimijan ATS-kaupattujen, ei-kolmenvälisten reposopimusten selvittämisen alalla.

c.   ATS-kaupatut ja selvitetyt kolmenväliset reposopimukset

| (38) | Näille markkinoille on tyypillistä pakettien välinen kilpailu, eli markkinoilla keskenään kilpailevat tuotteet myydään valmiina palvelupaketteina. Yhtäältä DBAG:n ”GC Pooling” -tuote tarjoaa kaupankäyntiä, selvitystä ja vakuudenhallintaa osana vertikaalisesti integroitua mallia. Toisaalta LSEG:n ”€ GC Plus” -tuote on paketti, jossa MTS (LSEG) tai BrokerTec (kolmannen osapuolen kauppapaikka) tarjoaa kaupankäyntiä, LCH SA (LSEG) selvittämistä ja kolmas osapuoli (Euroclear) vakuudenhallintaa. Molemmat tuotepaketit kilpailevat suoraan toistensa kanssa. |
| --- | --- |

(38)

Näille markkinoille on tyypillistä pakettien välinen kilpailu, eli markkinoilla keskenään kilpailevat tuotteet myydään valmiina palvelupaketteina. Yhtäältä DBAG:n ”GC Pooling” -tuote tarjoaa kaupankäyntiä, selvitystä ja vakuudenhallintaa osana vertikaalisesti integroitua mallia. Toisaalta LSEG:n ”€ GC Plus” -tuote on paketti, jossa MTS (LSEG) tai BrokerTec (kolmannen osapuolen kauppapaikka) tarjoaa kaupankäyntiä, LCH SA (LSEG) selvittämistä ja kolmas osapuoli (Euroclear) vakuudenhallintaa. Molemmat tuotepaketit kilpailevat suoraan toistensa kanssa.

| (39) | Ilmoituksen tekijät ovat ainoat markkinatoimijat, ja DBAG on [90–100 prosentin] markkinaosuudellaan määräävässä asemassa. |
| --- | --- |

(39)

Ilmoituksen tekijät ovat ainoat markkinatoimijat, ja DBAG on [90–100 prosentin] markkinaosuudellaan määräävässä asemassa.

| (40) | Ottaen huomioon DBAG:n ainoan kilpailijan poistumisen, kilpailun todennäköisen lisääntymisen, jos liiketoimea ei toteuteta, sekä sen, että tulevaisuudessa markkinoille ei todennäköisesti tule uusia toimijoita, komissio päätteli, että liiketoimi estäisi tehokasta kilpailua olennaisella tavalla vahvistamalla määräävää markkina-asemaa ATS-kaupattujen ja selvitettyjen, kolmenvälisten reposopimusten markkinoilla. |
| --- | --- |

(40)

Ottaen huomioon DBAG:n ainoan kilpailijan poistumisen, kilpailun todennäköisen lisääntymisen, jos liiketoimea ei toteuteta, sekä sen, että tulevaisuudessa markkinoille ei todennäköisesti tule uusia toimijoita, komissio päätteli, että liiketoimi estäisi tehokasta kilpailua olennaisella tavalla vahvistamalla määräävää markkina-asemaa ATS-kaupattujen ja selvitettyjen, kolmenvälisten reposopimusten markkinoilla.

d.   Kansainvälisten arvopaperikeskusten ja suurten säilytysyhteisöjen tarjoamat toimitus- ja säilytyspalvelut kiinteätuottoisten arvopapereiden osalta ja vakuudenhallinta

| (41) | Kuten edellä esitetään, liiketoimi loisi tosiasiallisen monopolin useilla kaupan jälkeisten palvelujen alkupään markkinoilla eli toimitus- ja säilytyspalveluissa sekä vakuudenhallinnassa. |
| --- | --- |

(41)

Kuten edellä esitetään, liiketoimi loisi tosiasiallisen monopolin useilla kaupan jälkeisten palvelujen alkupään markkinoilla eli toimitus- ja säilytyspalveluissa sekä vakuudenhallinnassa.

| (42) | Sulautuman tuloksena syntyvällä yrityksellä olisi ollut valmiudet ja halu siirtää selvitetyt kiinteätuottoiset tapahtumasyötteet sen keskusvastapuolilta (alkupää) toimituspalveluja tarjoavalle tytäryritykselleen Clearstreamille (loppupää). Selvitetyillä kiinteätuottoisilla tapahtumasyötteillä (ja varsinkin selvitetyillä repotapahtumasyötteillä) on tärkeä rooli kansainvälisten arvopaperikeskusten ja suurten säilytysyhteisöjen toimitus- ja säilytyspalvelujen tarjonnassa. Tämä johtuu siitä, että selvitetyt repoliiketoimet ovat lyhytaikaisia liiketoimia, joilla usein käyvät kauppaa välittäjien kaltaiset säännölliset toimijat, joille tehokas selvitys on tärkeää. Koska sulautuman tuloksena syntyvä yritys olisi pystynyt siirtämään selvitetyt repotapahtumasyötteet omalle kansainväliselle arvopaperikeskukselleen (Clearstream), sillä olisi ollut valmiudet ja halu lisätä kustannuksia ja/tai heikentää olosuhteita, joissa Euroclear Bank SA:n kaltaiset kilpailijat (ainoa toinen kansainvälinen arvopaperikeskus ETAssa ja Clearstreamin lähin kilpailija) voivat tarjota kyseisiä palveluja. |
| --- | --- |

(42)

Sulautuman tuloksena syntyvällä yrityksellä olisi ollut valmiudet ja halu siirtää selvitetyt kiinteätuottoiset tapahtumasyötteet sen keskusvastapuolilta (alkupää) toimituspalveluja tarjoavalle tytäryritykselleen Clearstreamille (loppupää). Selvitetyillä kiinteätuottoisilla tapahtumasyötteillä (ja varsinkin selvitetyillä repotapahtumasyötteillä) on tärkeä rooli kansainvälisten arvopaperikeskusten ja suurten säilytysyhteisöjen toimitus- ja säilytyspalvelujen tarjonnassa. Tämä johtuu siitä, että selvitetyt repoliiketoimet ovat lyhytaikaisia liiketoimia, joilla usein käyvät kauppaa välittäjien kaltaiset säännölliset toimijat, joille tehokas selvitys on tärkeää. Koska sulautuman tuloksena syntyvä yritys olisi pystynyt siirtämään selvitetyt repotapahtumasyötteet omalle kansainväliselle arvopaperikeskukselleen (Clearstream), sillä olisi ollut valmiudet ja halu lisätä kustannuksia ja/tai heikentää olosuhteita, joissa Euroclear Bank SA:n kaltaiset kilpailijat (ainoa toinen kansainvälinen arvopaperikeskus ETAssa ja Clearstreamin lähin kilpailija) voivat tarjota kyseisiä palveluja.

| (43) | Vakuudenhallintapalveluja tarjotaan yleensä kansainvälisen arvopaperikeskuksen tai maailmanlaajuisen säilytysyhteisön säilytyksessä olevan omaisuuden osalta. Selvitetyissä repoliiketoimissa käytetyllä omaisuudella on tärkeä rooli vakuudenhallintapalvelujen tarjonnassa, koska se on yleensä laadukasta rahoitusomaisuutta, esimerkiksi valtion joukkovelkakirjoja, jonka keskusvastapuolet hyväksyvät monien muiden liiketoimien (myös johdannaisten selvittämisen) vakuudeksi. Sulautuman tuloksena syntyvän yrityksen valmiudet ja halu siirtää selvitetyt kiinteätuottoiset tapahtumasyötteet (ja varsinkin selvitetyt repotapahtumasyötteet) olisivat mahdollistaneet myös sen, että kyseinen yritys olisi voinut estää kilpailijoita kilpailemasta tehokkaasti vakuudenhallintapalvelujen markkinoilla estämällä niitä saamasta tärkeitä panoksia. |
| --- | --- |

(43)

Vakuudenhallintapalveluja tarjotaan yleensä kansainvälisen arvopaperikeskuksen tai maailmanlaajuisen säilytysyhteisön säilytyksessä olevan omaisuuden osalta. Selvitetyissä repoliiketoimissa käytetyllä omaisuudella on tärkeä rooli vakuudenhallintapalvelujen tarjonnassa, koska se on yleensä laadukasta rahoitusomaisuutta, esimerkiksi valtion joukkovelkakirjoja, jonka keskusvastapuolet hyväksyvät monien muiden liiketoimien (myös johdannaisten selvittämisen) vakuudeksi. Sulautuman tuloksena syntyvän yrityksen valmiudet ja halu siirtää selvitetyt kiinteätuottoiset tapahtumasyötteet (ja varsinkin selvitetyt repotapahtumasyötteet) olisivat mahdollistaneet myös sen, että kyseinen yritys olisi voinut estää kilpailijoita kilpailemasta tehokkaasti vakuudenhallintapalvelujen markkinoilla estämällä niitä saamasta tärkeitä panoksia.

| (44) | Edellä esitetyn perusteella komissio päätteli, että sulautuma olisi estänyt tehokkaan kilpailun kuvatun kaltaisten toimitus- ja säilytyspalvelujen markkinoilla sekä vakuudenhallinnan markkinoilla. |
| --- | --- |

(44)

Edellä esitetyn perusteella komissio päätteli, että sulautuma olisi estänyt tehokkaan kilpailun kuvatun kaltaisten toimitus- ja säilytyspalvelujen markkinoilla sekä vakuudenhallinnan markkinoilla.

e.   Single stock -osakejohdannaiset

| (45) | DBAG:n Eurex tarjoaa pörssissä single stock -osakejohdannaisten integroitua kaupankäynti- ja selvityspalvelua, joka kilpailee suoraan palvelupaketin kanssa, jossa tarjotaan kaupankäyntiä kolmannen osapuolen kauppapaikassa (Euronext) ja LCH SA:n selvityspalveluja. Pörssissä näitä välineitä käyttävät välittäjät voivat ainoastaan valita valmiiden kaupankäynti- ja selvityspakettien välillä; keskusvastapuolta ei voi valita vapaasti sen jälkeen, kun päätös tietystä kauppapaikasta on tehty. |
| --- | --- |

(45)

DBAG:n Eurex tarjoaa pörssissä single stock -osakejohdannaisten integroitua kaupankäynti- ja selvityspalvelua, joka kilpailee suoraan palvelupaketin kanssa, jossa tarjotaan kaupankäyntiä kolmannen osapuolen kauppapaikassa (Euronext) ja LCH SA:n selvityspalveluja. Pörssissä näitä välineitä käyttävät välittäjät voivat ainoastaan valita valmiiden kaupankäynti- ja selvityspakettien välillä; keskusvastapuolta ei voi valita vapaasti sen jälkeen, kun päätös tietystä kauppapaikasta on tehty.

| (46) | Sulautuman tuloksena syntyvä yritys olisi voinut käyttää hinnoitteluvoimaa sekä suhteessa Eurexin integroituun tuotteeseen että Euronextin/LCH:n kilpailevaan tarjoukseen. Siksi liiketoimi olisi johtanut joko yleiseen hinnannousuun molempien tuotteiden osalta tai valikoituun muutokseen Eurexin hyväksi Euronextin tarjouksen kustannuksella. |
| --- | --- |

(46)

Sulautuman tuloksena syntyvä yritys olisi voinut käyttää hinnoitteluvoimaa sekä suhteessa Eurexin integroituun tuotteeseen että Euronextin/LCH:n kilpailevaan tarjoukseen. Siksi liiketoimi olisi johtanut joko yleiseen hinnannousuun molempien tuotteiden osalta tai valikoituun muutokseen Eurexin hyväksi Euronextin tarjouksen kustannuksella.

| (47) | Sen vuoksi komissio päätteli, että liiketoimi olisi estänyt tehokasta kilpailua olennaisella tavalla useiden eurooppalaisten single stock -osakejohdannaisten kaupankäynti- ja selvitysmarkkinoilla. Ehdotettu korjaustoimenpide eli LCH SA:sta luopuminen olisi kuitenkin poistanut tämän ongelman, koska tällöin Euronextissä kaupattavat tuotteet olisi erotettu osapuolten tarjoamista selvityspalveluista. |
| --- | --- |

(47)

Sen vuoksi komissio päätteli, että liiketoimi olisi estänyt tehokasta kilpailua olennaisella tavalla useiden eurooppalaisten single stock -osakejohdannaisten kaupankäynti- ja selvitysmarkkinoilla. Ehdotettu korjaustoimenpide eli LCH SA:sta luopuminen olisi kuitenkin poistanut tämän ongelman, koska tällöin Euronextissä kaupattavat tuotteet olisi erotettu osapuolten tarjoamista selvityspalveluista.

ii.   Markkinat, joiden osalta komissio jätti avoimeksi sen, olisiko liiketoimesta aiheutunut kilpailuongelmia

| (48) | Komissio on perehtynyt huolellisesti väitteisiin ja näyttöön, jotka ilmoituksen tekijät esittivät välitiedoksiantoon antamassaan vastauksessa. Niihin kuuluvat myös väitteet, jotka koskevat i) pörssinoteerattujen korkojohdannaisten kaupankäynti- ja selvitysmarkkinoita, ii) OTC-kaupankäynnin kohteena olevien korkojohdannaisten selvitysmarkkinoita ja iii) italialaisten single stock -osakejohdannaisten kaupankäynti- ja selvitysmarkkinoita. Kysymys siitä, estäisikö liiketoimi olennaisella tavalla näiden markkinoiden tehokasta kilpailua, voidaan jättää avoimeksi, koska se ei muuta tapauksen kokonaisarviointia. Sama pätee myös integroitujen selvityspalvelujen potentiaalisiin markkinoihin. |
| --- | --- |

(48)

Komissio on perehtynyt huolellisesti väitteisiin ja näyttöön, jotka ilmoituksen tekijät esittivät välitiedoksiantoon antamassaan vastauksessa. Niihin kuuluvat myös väitteet, jotka koskevat i) pörssinoteerattujen korkojohdannaisten kaupankäynti- ja selvitysmarkkinoita, ii) OTC-kaupankäynnin kohteena olevien korkojohdannaisten selvitysmarkkinoita ja iii) italialaisten single stock -osakejohdannaisten kaupankäynti- ja selvitysmarkkinoita. Kysymys siitä, estäisikö liiketoimi olennaisella tavalla näiden markkinoiden tehokasta kilpailua, voidaan jättää avoimeksi, koska se ei muuta tapauksen kokonaisarviointia. Sama pätee myös integroitujen selvityspalvelujen potentiaalisiin markkinoihin.

| (49) | Kuten jäljempänä selitetään tarkemmin, ilmoituksen tekijöiden ilmoittamat korjaustoimenpiteet eivät riitä poistamaan kilpailuongelmia keskusvastapuolen selvittämien joukkovelkakirjojen markkinoilla, ATC-kaupattujen ja keskusvastapuolen selvittämien, kolmenvälisten reposopimusten markkinoilla, ATS-kaupattujen ja keskusvastapuolen selvittämien, ei-kolmenvälisten reposopimusten markkinoilla, kansainvälisten arvopaperikeskusten ja suurten säilytysyhteisöjen kiinteätuottoisten arvopapereiden osalta tarjoamien toimitus- ja säilytyspalveluiden markkinoilla sekä vakuudenhallintamarkkinoilla. Sen vuoksi tapauksen lopullinen arviointi ei muutu riippumatta siitä, onko muilla markkinoilla muita tehokkaan kilpailun esteitä. |
| --- | --- |

(49)

Kuten jäljempänä selitetään tarkemmin, ilmoituksen tekijöiden ilmoittamat korjaustoimenpiteet eivät riitä poistamaan kilpailuongelmia keskusvastapuolen selvittämien joukkovelkakirjojen markkinoilla, ATC-kaupattujen ja keskusvastapuolen selvittämien, kolmenvälisten reposopimusten markkinoilla, ATS-kaupattujen ja keskusvastapuolen selvittämien, ei-kolmenvälisten reposopimusten markkinoilla, kansainvälisten arvopaperikeskusten ja suurten säilytysyhteisöjen kiinteätuottoisten arvopapereiden osalta tarjoamien toimitus- ja säilytyspalveluiden markkinoilla sekä vakuudenhallintamarkkinoilla. Sen vuoksi tapauksen lopullinen arviointi ei muutu riippumatta siitä, onko muilla markkinoilla muita tehokkaan kilpailun esteitä.

4.   KORJAUSTOIMENPITEET

| (50) | Jotta liiketoimi soveltuisi sisämarkkinoille, osapuolet antoivat 6. helmikuuta 2017 sulautuma-asetuksen 8 artiklan 2 kohdan mukaisesti sitoumuksia (jäljempänä ’alkuperäiset sitoumukset’). Sitoumukset liittyvät LSEG:n ja Euronext NV:n välillä 3. tammikuuta 2017 allekirjoitettuun sitovaan sopimukseen LCH SA:n (jäljempänä ’luovutettava liiketoiminta’) myynnistä. |
| --- | --- |

(50)

Jotta liiketoimi soveltuisi sisämarkkinoille, osapuolet antoivat 6. helmikuuta 2017 sulautuma-asetuksen 8 artiklan 2 kohdan mukaisesti sitoumuksia (jäljempänä ’alkuperäiset sitoumukset’). Sitoumukset liittyvät LSEG:n ja Euronext NV:n välillä 3. tammikuuta 2017 allekirjoitettuun sitovaan sopimukseen LCH SA:n (jäljempänä ’luovutettava liiketoiminta’) myynnistä.

| (51) | Komissio teki sitoumuksille markkinatestin 9. helmikuuta 2017. Testissä paljastui joitakin ongelmia, jotka liittyvät LCH SA:n tulevaan elinkelpoisuuteen erityisesti joukkovelkakirjojen ja reposopimusten selvitysmarkkinoilla. |
| --- | --- |

(51)

Komissio teki sitoumuksille markkinatestin 9. helmikuuta 2017. Testissä paljastui joitakin ongelmia, jotka liittyvät LCH SA:n tulevaan elinkelpoisuuteen erityisesti joukkovelkakirjojen ja reposopimusten selvitysmarkkinoilla.

| (52) | Ensinnäkin markkinatestin tuloksista kävi selvästi ilmi, että LCH SA:n elinkelpoisuuden kannalta on välttämätöntä, että sillä on suora pääsy LSEG:n omistamaan MTS-kauppapaikkaan. |
| --- | --- |

(52)

Ensinnäkin markkinatestin tuloksista kävi selvästi ilmi, että LCH SA:n elinkelpoisuuden kannalta on välttämätöntä, että sillä on suora pääsy LSEG:n omistamaan MTS-kauppapaikkaan.

| (53) | Toiseksi ilmeni, että sulautumaa edeltävään hankkeeseen, jonka tavoitteena on laajentaa LCH SA:n selvitysvalmiuksia tiettyjen joukkovelkakirjojen osalta, liittyy epävarmuutta siitä, johtaisiko se selvitysvolyymin siirtymiseen LCH Ltd.:stä LCH SA:han sulautumaa silmällä pitäen. Tuloksista kävi erityisesti ilmi, että asiakkaat ovat kiinnostuneita samassa valuutassa olevien ja saman keskusvastapuolen selvittämien kiinteätuottoisten arvopapereiden yhdistämisestä johtuen T2S-palvelun käyttöönoton mukanaan tuomista tase-erien nettoutusmahdollisuuksista. Markkinatestin perusteella ei voitu kuitenkaan päätellä, että näin tapahtuisi sulautuman jälkeisessä markkinarakenteessa, jossa sulautuman tuloksena syntyvällä yrityksellä olisi intressi keskittää selvitykset LCH SA:n sijasta LCH Ltd:hen. |
| --- | --- |

(53)

Toiseksi ilmeni, että sulautumaa edeltävään hankkeeseen, jonka tavoitteena on laajentaa LCH SA:n selvitysvalmiuksia tiettyjen joukkovelkakirjojen osalta, liittyy epävarmuutta siitä, johtaisiko se selvitysvolyymin siirtymiseen LCH Ltd.:stä LCH SA:han sulautumaa silmällä pitäen. Tuloksista kävi erityisesti ilmi, että asiakkaat ovat kiinnostuneita samassa valuutassa olevien ja saman keskusvastapuolen selvittämien kiinteätuottoisten arvopapereiden yhdistämisestä johtuen T2S-palvelun käyttöönoton mukanaan tuomista tase-erien nettoutusmahdollisuuksista. Markkinatestin perusteella ei voitu kuitenkaan päätellä, että näin tapahtuisi sulautuman jälkeisessä markkinarakenteessa, jossa sulautuman tuloksena syntyvällä yrityksellä olisi intressi keskittää selvitykset LCH SA:n sijasta LCH Ltd:hen.

| (54) | Sen vuoksi komissio ei voinut päätellä riittävällä varmuudella, että luovutettava liiketoiminta olisi jatkossa elinkelpoinen joukkovelkakirjojen ja reposopimusten selvitysmarkkinoilla. Näin ollen ei voitu päätellä, että markkinarakenteet korjautuisivat pysyvällä tavalla. |
| --- | --- |

(54)

Sen vuoksi komissio ei voinut päätellä riittävällä varmuudella, että luovutettava liiketoiminta olisi jatkossa elinkelpoinen joukkovelkakirjojen ja reposopimusten selvitysmarkkinoilla. Näin ollen ei voitu päätellä, että markkinarakenteet korjautuisivat pysyvällä tavalla.

| (55) | Komissio ilmoitti ilmoituksen tekijöille markkinatestin tuloksista ja sen alustavasta arvioinnista 16. helmikuuta 2017. Lisäksi se ilmoitti ilmoituksen tekijöille, että korjaustoimenpiteitä koskevan tiedonannon ja asiaa koskevan oikeuskäytännön mukaisesti menettelyn kyseisessä vaiheessa voitaisiin hyväksyä ainoastaan sellaiset ratkaisut, joilla kaikki ongelmat saadaan selvitettyä yksiselitteisesti ja täysimääräisesti. LSEG:n kiinteätuottoisten arvopapereiden kaupankäyntialustan (MTS) luovutus olisi ollut tällainen ratkaisu. |
| --- | --- |

(55)

Komissio ilmoitti ilmoituksen tekijöille markkinatestin tuloksista ja sen alustavasta arvioinnista 16. helmikuuta 2017. Lisäksi se ilmoitti ilmoituksen tekijöille, että korjaustoimenpiteitä koskevan tiedonannon ja asiaa koskevan oikeuskäytännön mukaisesti menettelyn kyseisessä vaiheessa voitaisiin hyväksyä ainoastaan sellaiset ratkaisut, joilla kaikki ongelmat saadaan selvitettyä yksiselitteisesti ja täysimääräisesti. LSEG:n kiinteätuottoisten arvopapereiden kaupankäyntialustan (MTS) luovutus olisi ollut tällainen ratkaisu.

| (56) | Osapuolet antoivat 27. helmikuuta 2017 lopulliset sitoumukset, joihin ei kuulunut MTS:n luovutus. Ehdotus koostui alkuperäisten sitoumusten lisäksi pääasiassa joukosta toimintaa sääteleviä toimenpiteitä, muun muassa MTS:ään pääsyn myöntämisestä LCH SA:lle kolmen vuoden ajaksi. |
| --- | --- |

(56)

Osapuolet antoivat 27. helmikuuta 2017 lopulliset sitoumukset, joihin ei kuulunut MTS:n luovutus. Ehdotus koostui alkuperäisten sitoumusten lisäksi pääasiassa joukosta toimintaa sääteleviä toimenpiteitä, muun muassa MTS:ään pääsyn myöntämisestä LCH SA:lle kolmen vuoden ajaksi.

| (57) | Komissio arvioi sitä, miten hyvin lopulliset sitoumukset soveltuvat aiemmin havaittujen ongelmien korjaamiseen, ja analysoi erityisesti sitoumusten soveltamisalaa, elinkelpoisuutta, tehokkuutta ja monimutkaisuutta niiden ajoituksen huomioon ottaen. |
| --- | --- |

(57)

Komissio arvioi sitä, miten hyvin lopulliset sitoumukset soveltuvat aiemmin havaittujen ongelmien korjaamiseen, ja analysoi erityisesti sitoumusten soveltamisalaa, elinkelpoisuutta, tehokkuutta ja monimutkaisuutta niiden ajoituksen huomioon ottaen.

| (58) | Kuten edellä on selitetty, alkuperäisten sitoumusten markkinatestissä paljastui erityisesti se, että luovutettavan liiketoiminnan elinkelpoisuus riippuu tapahtumasyötteiden saamisesta MTS:stä ja siitä, että LCH Ltd:ltä saadaan houkuteltua määrättyjä kiinteätuottoisten arvopapereiden selvitystoimintoja. |
| --- | --- |

(58)

Kuten edellä on selitetty, alkuperäisten sitoumusten markkinatestissä paljastui erityisesti se, että luovutettavan liiketoiminnan elinkelpoisuus riippuu tapahtumasyötteiden saamisesta MTS:stä ja siitä, että LCH Ltd:ltä saadaan houkuteltua määrättyjä kiinteätuottoisten arvopapereiden selvitystoimintoja.

| (59) | Vaikka lopullisissa sitoumuksissa ehdotetut toimintaa säätelevät toimenpiteet olisikin toteutettu, LCH SA:n rakenteellinen riippuvuus MTS:stä ja sitä kautta sulautuman tuloksena syntyvästä yrityksestä olisi säilynyt. Koska LCH SA:n ehdotettu pääsy MTS:ään olisi ollut kestoltaan rajallinen, ei voitu myöskään määrittää riittävällä varmuudella sitä, olisivatko uudet kaupalliset rakenteet niin pysyviä kuin korjaustoimenpiteitä koskevassa tiedonannossa edellytetään. |
| --- | --- |

(59)

Vaikka lopullisissa sitoumuksissa ehdotetut toimintaa säätelevät toimenpiteet olisikin toteutettu, LCH SA:n rakenteellinen riippuvuus MTS:stä ja sitä kautta sulautuman tuloksena syntyvästä yrityksestä olisi säilynyt. Koska LCH SA:n ehdotettu pääsy MTS:ään olisi ollut kestoltaan rajallinen, ei voitu myöskään määrittää riittävällä varmuudella sitä, olisivatko uudet kaupalliset rakenteet niin pysyviä kuin korjaustoimenpiteitä koskevassa tiedonannossa edellytetään.

| (60) | Lisäksi vaikutti siltä, etteivät kiinteätuottoisten arvopapereiden selvitykseen liittyvät toimenpiteet riittäneet varmistamaan LCH SA:n liiketoiminnan laajentamista suunnittelulla tavalla sulautumaa edeltävissä olosuhteissa. Tämä lisäsi epävarmuutta siitä, kilpailisiko luovutettava liiketoiminta jatkossakin tehokkaasti sulautuman tuloksena syntyvän yrityksen kanssa markkinoilla. |
| --- | --- |

(60)

Lisäksi vaikutti siltä, etteivät kiinteätuottoisten arvopapereiden selvitykseen liittyvät toimenpiteet riittäneet varmistamaan LCH SA:n liiketoiminnan laajentamista suunnittelulla tavalla sulautumaa edeltävissä olosuhteissa. Tämä lisäsi epävarmuutta siitä, kilpailisiko luovutettava liiketoiminta jatkossakin tehokkaasti sulautuman tuloksena syntyvän yrityksen kanssa markkinoilla.

| (61) | Näin ollen komissio ei voinut päätellä riittävällä varmuudella, että lopulliset sitoumukset ratkaisisivat tyydyttävällä tavalla ongelmat, jotka tulivat ilmi alkuperäisten sitoumusten markkinatestissä. |
| --- | --- |

(61)

Näin ollen komissio ei voinut päätellä riittävällä varmuudella, että lopulliset sitoumukset ratkaisisivat tyydyttävällä tavalla ongelmat, jotka tulivat ilmi alkuperäisten sitoumusten markkinatestissä.

| (62) | Lopullisista sitoumuksista seuraisi toimintaan liittyvien sitoumusten seurantaa, ja kyseiset sitoumukset ovat asianomaisesta toimialasta johtuen erityisen monimutkaisia. |
| --- | --- |

(62)

Lopullisista sitoumuksista seuraisi toimintaan liittyvien sitoumusten seurantaa, ja kyseiset sitoumukset ovat asianomaisesta toimialasta johtuen erityisen monimutkaisia.

| (63) | Markkinatestiä ei voitu tehdä näin myöhäisessä vaiheessa menettelyä (15 päivää määräajan jälkeen). |
| --- | --- |

(63)

Markkinatestiä ei voitu tehdä näin myöhäisessä vaiheessa menettelyä (15 päivää määräajan jälkeen).

| (64) | Kaiken edellä esitetyn perusteella komissio päätteli, etteivät lopulliset sitoumukset riittäneet poistamaan kaikkia havaittuja kilpailuongelmia. Erityisesti päätelmään vaikuttivat lopullisten sitoumusten myöhäinen antamisajankohta, monimutkaisuus sekä puutteet niiden soveltamisalassa, tehokkuudessa ja soveltuvuudessa samoin kuin niiden tehokkaaseen seurantaan ja täytäntöönpanoon liittyvät ongelmat |
| --- | --- |

(64)

Kaiken edellä esitetyn perusteella komissio päätteli, etteivät lopulliset sitoumukset riittäneet poistamaan kaikkia havaittuja kilpailuongelmia. Erityisesti päätelmään vaikuttivat lopullisten sitoumusten myöhäinen antamisajankohta, monimutkaisuus sekä puutteet niiden soveltamisalassa, tehokkuudessa ja soveltuvuudessa samoin kuin niiden tehokkaaseen seurantaan ja täytäntöönpanoon liittyvät ongelmat

5.   PÄÄTELMÄ

| (65) | Komissio totesi sulautuma-asetuksen 8 artiklan 3 kohdan mukaisesti, ettei ehdotettu keskittymä sovellu sisämarkkinoille eikä ETA-sopimuksen toimintaan. |
| --- | --- |

(65)

Komissio totesi sulautuma-asetuksen 8 artiklan 3 kohdan mukaisesti, ettei ehdotettu keskittymä sovellu sisämarkkinoille eikä ETA-sopimuksen toimintaan.

---

(1)  EUVL L 24, 29.1.2004, s. 1.

---

V Ilmoitukset

KILPAILUPOLITIIKAN TOTEUTTAMISEEN LIITTYVÄT MENETTELYT

Euroopan komissio

| 25.7.2017 | FI | Euroopan unionin virallinen lehti | C 240/13 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

FI

Euroopan unionin virallinen lehti

C 240/13

---

Ennakkoilmoitus yrityskeskittymästä

(Asia M.8556 – Carlyle / GTCR / Albany Molecular Research)

Yksinkertaistettuun menettelyyn mahdollisesti soveltuva asia

(ETA:n kannalta merkityksellinen teksti)

(2017/C 240/07)

| 1. | Komissio vastaanotti 17. heinäkuuta 2017 neuvoston asetuksen (EY) N:o 139/2004 (1) 4 artiklan mukaisen ilmoituksen ehdotetusta yrityskeskittymästä, jolla yhdysvaltalaiset yritykset The Carlyle Group (Carlyle) ja GTCR LLC (GTCR) hankkivat sulautuma-asetuksen 3 artiklan 1 kohdan b alakohdassa tarkoitetun yhteisen määräysvallan yhdysvaltalaisessa yrityksessä Albany Molecular Research, Inc. (AMRI) ostamalla osakkeita. |
| --- | --- |

1.

Komissio vastaanotti 17. heinäkuuta 2017 neuvoston asetuksen (EY) N:o 139/2004 (1) 4 artiklan mukaisen ilmoituksen ehdotetusta yrityskeskittymästä, jolla yhdysvaltalaiset yritykset The Carlyle Group (Carlyle) ja GTCR LLC (GTCR) hankkivat sulautuma-asetuksen 3 artiklan 1 kohdan b alakohdassa tarkoitetun yhteisen määräysvallan yhdysvaltalaisessa yrityksessä Albany Molecular Research, Inc. (AMRI) ostamalla osakkeita.

| 2. | Kyseisten yritysten liiketoiminnan sisältö on seuraava:
  —   Carlyle: maailmanlaajuisesti toimiva vaihtoehtoisten omaisuudenhoitopalvelujen tarjoaja, jonka hallinnoimat rahastot sijoittavat maailmanlaajuisesti seuraavilla neljällä liiketoimintasegmentillä: pääomasijoitukset, reaaliomaisuus, globaalit markkinastrategiat ja investointiratkaisut
  —   GTCR: pääomasijoitusyhtiö, joka sijoittaa kasvuyrityksiin seuraavilla aloilla: rahoituspalvelut ja -teknologia, terveydenhuolto, teknologia, media ja televiestintä sekä yrityksille palveluja tarjoavat kasvuyritykset
  —   AMRI: maailmanlaajuisesti toimiva sopimustutkimusta ja -valmistusta harjoittava organisaatio, joka tarjoaa lääkkeiden keksimiseen, kehittämiseen ja valmistamiseen liittyviä integroituja palveluja. |
| --- | --- |

2.

Kyseisten yritysten liiketoiminnan sisältö on seuraava:

—   Carlyle: maailmanlaajuisesti toimiva vaihtoehtoisten omaisuudenhoitopalvelujen tarjoaja, jonka hallinnoimat rahastot sijoittavat maailmanlaajuisesti seuraavilla neljällä liiketoimintasegmentillä: pääomasijoitukset, reaaliomaisuus, globaalit markkinastrategiat ja investointiratkaisut

—   GTCR: pääomasijoitusyhtiö, joka sijoittaa kasvuyrityksiin seuraavilla aloilla: rahoituspalvelut ja -teknologia, terveydenhuolto, teknologia, media ja televiestintä sekä yrityksille palveluja tarjoavat kasvuyritykset

—   AMRI: maailmanlaajuisesti toimiva sopimustutkimusta ja -valmistusta harjoittava organisaatio, joka tarjoaa lääkkeiden keksimiseen, kehittämiseen ja valmistamiseen liittyviä integroituja palveluja.

| 3. | Komissio katsoo alustavan tarkastelun perusteella, että ilmoitettu keskittymä voi kuulua sulautuma-asetuksen soveltamisalaan. Asiaa koskeva lopullinen päätös tehdään kuitenkin vasta myöhemmin. Asia soveltuu mahdollisesti käsiteltäväksi menettelyssä, joka on esitetty komission tiedonannossa yksinkertaistetusta menettelystä tiettyjen keskittymien käsittelemiseksi neuvoston asetuksen (EY) N:o 139/2004 nojalla (2). |
| --- | --- |

3.

Komissio katsoo alustavan tarkastelun perusteella, että ilmoitettu keskittymä voi kuulua sulautuma-asetuksen soveltamisalaan. Asiaa koskeva lopullinen päätös tehdään kuitenkin vasta myöhemmin. Asia soveltuu mahdollisesti käsiteltäväksi menettelyssä, joka on esitetty komission tiedonannossa yksinkertaistetusta menettelystä tiettyjen keskittymien käsittelemiseksi neuvoston asetuksen (EY) N:o 139/2004 nojalla (2).

| 4. | Komissio pyytää kolmansia osapuolia esittämään ehdotettua toimenpidettä koskevat huomautuksensa.
  Huomautusten on oltava komissiolla 10 päivän kuluessa tämän ilmoituksen julkaisupäivästä. Huomautukset voidaan lähettää komissiolle faksilla (+32 22964301), sähköpostitse osoitteeseen COMP-MERGER-REGISTRY@ec.europa.eu tai postitse viitteellä M.8556 – Carlyle / GTCR / Albany Molecular Research seuraavaan osoitteeseen:





  European Commission |
| --- | --- |
| Directorate-General for Competition |
| Merger Registry |
| 1049 Bruxelles/Brussel |
| BELGIQUE/BELGIË |

4.

Komissio pyytää kolmansia osapuolia esittämään ehdotettua toimenpidettä koskevat huomautuksensa.

Huomautusten on oltava komissiolla 10 päivän kuluessa tämän ilmoituksen julkaisupäivästä. Huomautukset voidaan lähettää komissiolle faksilla (+32 22964301), sähköpostitse osoitteeseen COMP-MERGER-REGISTRY@ec.europa.eu tai postitse viitteellä M.8556 – Carlyle / GTCR / Albany Molecular Research seuraavaan osoitteeseen:

European Commission

Directorate-General for Competition

Merger Registry

1049 Bruxelles/Brussel

BELGIQUE/BELGIË

---

(1)  EUVL L 24, 29.1.2004, s. 1 (”sulautuma-asetus”).

(2)  EUVL C 366, 14.12.2013, s. 5.

---