# Az Európai Unió C 240/2017

| | ISSN 1977-0979 |
| --- | --- |
| Az Európai Unió
  Hivatalos Lapja | C 240 |
| | |
| Magyar nyelvű kiadás | Tájékoztatások és közlemények | 60. évfolyam2017. július 25. |

ISSN 1977-0979

Az Európai Unió

Hivatalos Lapja

C 240

Magyar nyelvű kiadás

Tájékoztatások és közlemények

60. évfolyam2017. július 25.

---

| Közleményszám | Tartalom | Oldal |
| --- | --- | --- |
| | II   Közlemények |
| | AZ EURÓPAI UNIÓ INTÉZMÉNYEITŐL, SZERVEITŐL, HIVATALAITÓL ÉS ÜGYNÖKSÉGEITŐL SZÁRMAZÓ KÖZLEMÉNYEK |
| | Európai Bizottság |
| 2017/C 240/01 | Bejelentett összefonódás engedélyezése (Ügyszám: M.8470 – DAAM/InfraVia/FIH/AI) (
  1
  ) | 1 |
| 2017/C 240/02 | Bejelentett összefonódás engedélyezése (Ügyszám: M.8534 – Bouygues Immobilier/Accor/Nextdoor) (
  1
  ) | 1 |

Közleményszám

Tartalom

Oldal

II   Közlemények

AZ EURÓPAI UNIÓ INTÉZMÉNYEITŐL, SZERVEITŐL, HIVATALAITÓL ÉS ÜGYNÖKSÉGEITŐL SZÁRMAZÓ KÖZLEMÉNYEK

Európai Bizottság

2017/C 240/01

Bejelentett összefonódás engedélyezése (Ügyszám: M.8470 – DAAM/InfraVia/FIH/AI) (
  1
  )

1

1

2017/C 240/02

Bejelentett összefonódás engedélyezése (Ügyszám: M.8534 – Bouygues Immobilier/Accor/Nextdoor) (
  1
  )

1

1

---

| | IV   Tájékoztatások |
| --- | --- |
| | AZ EURÓPAI UNIÓ INTÉZMÉNYEITŐL, SZERVEITŐL, HIVATALAITÓL ÉS ÜGYNÖKSÉGEITŐL SZÁRMAZÓ TÁJÉKOZTATÁSOK |
| | Európai Bizottság |
| 2017/C 240/03 | Euroátváltási árfolyamok | 2 |
| 2017/C 240/04 | Az összefonódásokkal foglalkozó tanácsadó bizottság 2017. március 13-i ülésén megfogalmazott véleményeaz M.7995 Deutsche Börse/London Stock Exchange ügyre vonatkozó határozattervezetről – Előadó: Románia | 3 |
| 2017/C 240/05 | A meghallgatási tisztviselő zárójelentése – Deutsche Börse/London Stock Exchange Group (Ügyszám: M.7995) | 5 |
| 2017/C 240/06 | A Bizottság határozatának összefoglalója (2017. március 29.) egy összefonódásnak a belső piaccal összeegyeztethetetlennek nyilvánításáról és az EGT-megállapodásban foglaltak (Ügyszám: M.7995 – Deutsche Börse/London Stock Exchange) (az értesítés a C(2017) 2006 számú dokumentummal történt) | 7 |

IV   Tájékoztatások

AZ EURÓPAI UNIÓ INTÉZMÉNYEITŐL, SZERVEITŐL, HIVATALAITÓL ÉS ÜGYNÖKSÉGEITŐL SZÁRMAZÓ TÁJÉKOZTATÁSOK

Európai Bizottság

2017/C 240/03

Euroátváltási árfolyamok

2

2017/C 240/04

Az összefonódásokkal foglalkozó tanácsadó bizottság 2017. március 13-i ülésén megfogalmazott véleményeaz M.7995 Deutsche Börse/London Stock Exchange ügyre vonatkozó határozattervezetről – Előadó: Románia

3

2017/C 240/05

A meghallgatási tisztviselő zárójelentése – Deutsche Börse/London Stock Exchange Group (Ügyszám: M.7995)

5

2017/C 240/06

A Bizottság határozatának összefoglalója (2017. március 29.) egy összefonódásnak a belső piaccal összeegyeztethetetlennek nyilvánításáról és az EGT-megállapodásban foglaltak (Ügyszám: M.7995 – Deutsche Börse/London Stock Exchange) (az értesítés a C(2017) 2006 számú dokumentummal történt)

(az értesítés a C(2017) 2006 számú dokumentummal történt)

7

---

| | V   Hirdetmények |
| --- | --- |
| | A VERSENYPOLITIKA VÉGREHAJTÁSÁRA VONATKOZÓ ELJÁRÁSOK |
| | Európai Bizottság |
| 2017/C 240/07 | Összefonódás előzetes bejelentése (Ügyszám: M.8556 – Carlyle/Gtcr/Albany Molecular Research) – Egyszerűsített eljárás alá vont ügy (
  1
  ) | 13 |

V   Hirdetmények

A VERSENYPOLITIKA VÉGREHAJTÁSÁRA VONATKOZÓ ELJÁRÁSOK

Európai Bizottság

2017/C 240/07

Összefonódás előzetes bejelentése (Ügyszám: M.8556 – Carlyle/Gtcr/Albany Molecular Research) – Egyszerűsített eljárás alá vont ügy (
  1
  )

1

13

---

| | |
| --- | --- |
| | (1)   EGT-vonatkozású szöveg. |

---

(1)   EGT-vonatkozású szöveg.

1

| HU | |
| --- | --- |

HU

---

II Közlemények

AZ EURÓPAI UNIÓ INTÉZMÉNYEITŐL, SZERVEITŐL, HIVATALAITÓL ÉS ÜGYNÖKSÉGEITŐL SZÁRMAZÓ KÖZLEMÉNYEK

Európai Bizottság

| 25.7.2017 | HU | Az Európai Unió Hivatalos Lapja | C 240/1 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

HU

Az Európai Unió Hivatalos Lapja

C 240/1

---

Bejelentett összefonódás engedélyezése

(Ügyszám: M.8470 – DAAM/InfraVia/FIH/AI)

(EGT-vonatkozású szöveg)

(2017/C 240/01)

2017. július 6-án a Bizottság úgy határozott, hogy engedélyezi e bejelentett összefonódást, és a belső piaccal összeegyeztethetőnek nyilvánítja. E határozat a 139/2004/EK tanácsi rendelet (1) 6. cikke (1) bekezdésének b) pontján alapul. A határozat teljes szövege csak angol nyelven hozzáférhető, és azután teszik majd közzé, hogy az üzleti titkokat tartalmazó részeket eltávolították belőle. A szöveg megtalálható lesz

| — | a Bizottság versenypolitikai weboldalának összefonódásokra vonatkozó részében (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/). Ez az oldal különféle lehetőségeket kínál arra, hogy az egyedi összefonódásokkal foglalkozó határozatok társaság, ügyszám, dátum és ágazati tagolás szerint kereshetők legyenek, |
| --- | --- |

—

a Bizottság versenypolitikai weboldalának összefonódásokra vonatkozó részében (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/). Ez az oldal különféle lehetőségeket kínál arra, hogy az egyedi összefonódásokkal foglalkozó határozatok társaság, ügyszám, dátum és ágazati tagolás szerint kereshetők legyenek,

| — | elektronikus formában az EUR-Lex honlapon (http://eur-lex.europa.eu/homepage.html?locale=hu) a 32017M8470 hivatkozási szám alatt. Az EUR-Lex biztosít online hozzáférést az európai uniós jogszabályokhoz. |
| --- | --- |

—

elektronikus formában az EUR-Lex honlapon (http://eur-lex.europa.eu/homepage.html?locale=hu) a 32017M8470 hivatkozási szám alatt. Az EUR-Lex biztosít online hozzáférést az európai uniós jogszabályokhoz.

---

(1)  HL L 24., 2004.1.29., 1. o.

---

| 25.7.2017 | HU | Az Európai Unió Hivatalos Lapja | C 240/1 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

HU

Az Európai Unió Hivatalos Lapja

C 240/1

---

Bejelentett összefonódás engedélyezése

(Ügyszám: M.8534 – Bouygues Immobilier/Accor/Nextdoor)

(EGT-vonatkozású szöveg)

(2017/C 240/02)

2017. július 19-én a Bizottság úgy határozott, hogy engedélyezi e bejelentett összefonódást, és a belső piaccal összeegyeztethetőnek nyilvánítja. E határozat a 139/2004/EK tanácsi rendelet (1) 6. cikke (1) bekezdésének b) pontján alapul. A határozat teljes szövege csak francia nyelven hozzáférhető, és azután teszik majd közzé, hogy az üzleti titkokat tartalmazó részeket eltávolították belőle. A szöveg megtalálható lesz:

| — | a Bizottság versenypolitikai weboldalának összefonódásokra vonatkozó részében (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/). Ez az oldal különféle lehetőségeket kínál arra, hogy az egyedi összefonódásokkal foglalkozó határozatok társaság, ügyszám, dátum és ágazati tagolás szerint kereshetők legyenek, |
| --- | --- |

—

a Bizottság versenypolitikai weboldalának összefonódásokra vonatkozó részében (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/). Ez az oldal különféle lehetőségeket kínál arra, hogy az egyedi összefonódásokkal foglalkozó határozatok társaság, ügyszám, dátum és ágazati tagolás szerint kereshetők legyenek,

| — | elektronikus formában az EUR-Lex honlapon (http://eur-lex.europa.eu/homepage.html?locale=hu) a 32017M8534 hivatkozási szám alatt. Az EUR-Lex biztosít online hozzáférést az európai uniós jogszabályokhoz. |
| --- | --- |

—

elektronikus formában az EUR-Lex honlapon (http://eur-lex.europa.eu/homepage.html?locale=hu) a 32017M8534 hivatkozási szám alatt. Az EUR-Lex biztosít online hozzáférést az európai uniós jogszabályokhoz.

---

(1)  HL L 24., 2004.1.29., 1. o.

---

IV Tájékoztatások

AZ EURÓPAI UNIÓ INTÉZMÉNYEITŐL, SZERVEITŐL, HIVATALAITÓL ÉS ÜGYNÖKSÉGEITŐL SZÁRMAZÓ TÁJÉKOZTATÁSOK

Európai Bizottság

| 25.7.2017 | HU | Az Európai Unió Hivatalos Lapja | C 240/2 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

HU

Az Európai Unió Hivatalos Lapja

C 240/2

---

Euroátváltási árfolyamok (1)

2017. július 24.

(2017/C 240/03)

1 euro =

| | Pénznem | Átváltási árfolyam |
| --- | --- | --- |
| USD | USA dollár | 1,1648 |
| JPY | Japán yen | 129,09 |
| DKK | Dán korona | 7,4361 |
| GBP | Angol font | 0,89350 |
| SEK | Svéd korona | 9,5883 |
| CHF | Svájci frank | 1,1020 |
| ISK | Izlandi korona | |
| NOK | Norvég korona | 9,3525 |
| BGN | Bulgár leva | 1,9558 |
| CZK | Cseh korona | 26,024 |
| HUF | Magyar forint | 305,15 |
| PLN | Lengyel zloty | 4,2408 |
| RON | Román lej | 4,5638 |
| TRY | Török líra | 4,1378 |
| AUD | Ausztrál dollár | 1,4661 |
| CAD | Kanadai dollár | 1,4584 |
| HKD | Hongkongi dollár | 9,0931 |
| NZD | Új-zélandi dollár | 1,5657 |
| SGD | Szingapúri dollár | 1,5859 |
| KRW | Dél-Koreai won | 1 299,12 |
| ZAR | Dél-Afrikai rand | 15,0916 |
| CNY | Kínai renminbi | 7,8622 |
| HRK | Horvát kuna | 7,4098 |
| IDR | Indonéz rúpia | 15 516,30 |
| MYR | Maláj ringgit | 4,9848 |
| PHP | Fülöp-szigeteki peso | 59,001 |
| RUB | Orosz rubel | 69,8567 |
| THB | Thaiföldi baht | 38,893 |
| BRL | Brazil real | 3,6543 |
| MXN | Mexikói peso | 20,5982 |
| INR | Indiai rúpia | 75,0105 |

Pénznem

Átváltási árfolyam

USD

USA dollár

1,1648

JPY

Japán yen

129,09

DKK

Dán korona

7,4361

GBP

Angol font

0,89350

SEK

Svéd korona

9,5883

CHF

Svájci frank

1,1020

ISK

Izlandi korona

NOK

Norvég korona

9,3525

BGN

Bulgár leva

1,9558

CZK

Cseh korona

26,024

HUF

Magyar forint

305,15

PLN

Lengyel zloty

4,2408

RON

Román lej

4,5638

TRY

Török líra

4,1378

AUD

Ausztrál dollár

1,4661

CAD

Kanadai dollár

1,4584

HKD

Hongkongi dollár

9,0931

NZD

Új-zélandi dollár

1,5657

SGD

Szingapúri dollár

1,5859

KRW

Dél-Koreai won

1 299,12

ZAR

Dél-Afrikai rand

15,0916

CNY

Kínai renminbi

7,8622

HRK

Horvát kuna

7,4098

IDR

Indonéz rúpia

15 516,30

MYR

Maláj ringgit

4,9848

PHP

Fülöp-szigeteki peso

59,001

RUB

Orosz rubel

69,8567

THB

Thaiföldi baht

38,893

BRL

Brazil real

3,6543

MXN

Mexikói peso

20,5982

INR

Indiai rúpia

75,0105

---

(1)  Forrás: Az Európai Központi Bank (ECB) átváltási árfolyama.

---

| 25.7.2017 | HU | Az Európai Unió Hivatalos Lapja | C 240/3 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

HU

Az Európai Unió Hivatalos Lapja

C 240/3

---

Az összefonódásokkal foglalkozó tanácsadó bizottság 2017. március 13-i ülésén megfogalmazott véleményeaz M.7995 Deutsche Börse/London Stock Exchange ügyre vonatkozó határozattervezetről

Előadó: Románia

(2017/C 240/04)

A művelet

| 1. | A tanácsadó bizottság (12 tagállam) egyetért a Bizottsággal abban, hogy a bejelentett művelet az 139/2004/EK tanácsi rendelet (1) (a továbbiakban: összefonódás-ellenőrzési rendelet) 3. cikke (1) bekezdésének a) pontja értelmében összefonódásnak minősül. |
| --- | --- |

1.

A tanácsadó bizottság (12 tagállam) egyetért a Bizottsággal abban, hogy a bejelentett művelet az 139/2004/EK tanácsi rendelet (1) (a továbbiakban: összefonódás-ellenőrzési rendelet) 3. cikke (1) bekezdésének a) pontja értelmében összefonódásnak minősül.

Uniós lépték

| 2. | A tanácsadó bizottság (12 tagállam) egyetért a Bizottsággal abban, hogy a bejelentett művelet az összefonódás-ellenőrzési rendelet 1. cikkének (2) bekezdése értelmében uniós léptékű. |
| --- | --- |

2.

A tanácsadó bizottság (12 tagállam) egyetért a Bizottsággal abban, hogy a bejelentett művelet az összefonódás-ellenőrzési rendelet 1. cikkének (2) bekezdése értelmében uniós léptékű.

Termékpiac

| 3. | A tanácsadó bizottság egyetért az érintett termékpiacoknak a határozattervezetben szereplő, a szóban forgó művelet értékelését szolgáló, Bizottság általi meghatározásával a következőket illetően:






  a. | kötvények és azok szegmentálása (12 tagállam), |
| --- | --- | --- |

3.

A tanácsadó bizottság egyetért az érintett termékpiacoknak a határozattervezetben szereplő, a szóban forgó művelet értékelését szolgáló, Bizottság általi meghatározásával a következőket illetően:

a.

kötvények és azok szegmentálása (12 tagállam),

| b. | repóügyletek (repók) és azok szegmentálása (12 tagállam), |
| --- | --- |

b.

repóügyletek (repók) és azok szegmentálása (12 tagállam),

| c. | elszámolási és letéti szolgáltatások és azok szegmentálása (12 tagállam), |
| --- | --- |

c.

elszámolási és letéti szolgáltatások és azok szegmentálása (12 tagállam),

| d. | fedezetkezelési szolgáltatások és azok lehetséges szegmentálása, és az a tény, hogy a fedezetkezelési szolgáltatások nem részei ugyanannak a piacnak, mint a többi kereskedés utáni szolgáltatások (12 tagállam), |
| --- | --- |

d.

fedezetkezelési szolgáltatások és azok lehetséges szegmentálása, és az a tény, hogy a fedezetkezelési szolgáltatások nem részei ugyanannak a piacnak, mint a többi kereskedés utáni szolgáltatások (12 tagállam),

| e. | származtatott termékek és azok szegmentálása (11 tagállam). A tagállamok kisebbik része (1 tagállam) tartózkodik. |
| --- | --- |

e.

származtatott termékek és azok szegmentálása (11 tagállam). A tagállamok kisebbik része (1 tagállam) tartózkodik.

Földrajzi piac

| 4. | A tanácsadó bizottság (12 tagállam) egyetért az érintett földrajzi piacoknak a határozattervezetben szereplő, Bizottság általi meghatározásával. |
| --- | --- |

4.

A tanácsadó bizottság (12 tagállam) egyetért az érintett földrajzi piacoknak a határozattervezetben szereplő, Bizottság általi meghatározásával.

| 5. | A tanácsadó bizottság (12 tagállam) egyetért a Bizottság azon következtetéseivel, hogy ezen művelet értékelése céljából:






  a. | A kötvények központi szerződő fél általi elszámolásának piaca, továbbá az alternatív kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt repók érintett piaca EGT-szintű. |
| --- | --- | --- |

5.

A tanácsadó bizottság (12 tagállam) egyetért a Bizottság azon következtetéseivel, hogy ezen művelet értékelése céljából:

a.

A kötvények központi szerződő fél általi elszámolásának piaca, továbbá az alternatív kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt repók érintett piaca EGT-szintű.

| b. | A nemzetközi központi értéktárak és nagy letétkezelők által a fix hozamú értékpapírok, a fedezetkezelési szolgáltatások és a származtatott termékek tekintetében nyújtott elszámolási és letéti szolgáltatások piaca pontos földrajzi terjedelmének meghatározása nyitva hagyható. |
| --- | --- |

b.

A nemzetközi központi értéktárak és nagy letétkezelők által a fix hozamú értékpapírok, a fedezetkezelési szolgáltatások és a származtatott termékek tekintetében nyújtott elszámolási és letéti szolgáltatások piaca pontos földrajzi terjedelmének meghatározása nyitva hagyható.

Versenyjogi értékelés

| 6. | A tanácsadó bizottság egyetért a Bizottság azon értékelésével, hogy a bejelentett művelet jelentős mértékben akadályozná a hatékony versenyt a következő piacokon:






  a. | a kötvényelszámolási piac (12 tagállam), |
| --- | --- | --- |

6.

A tanácsadó bizottság egyetért a Bizottság azon értékelésével, hogy a bejelentett művelet jelentős mértékben akadályozná a hatékony versenyt a következő piacokon:

a.

a kötvényelszámolási piac (12 tagállam),

| b. | az alternatív kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt, nem háromoldalú repók piaca, vagy az alternatív kereskedési rendszerekben kereskedett repók elszámolási piaca (12 tagállam), |
| --- | --- |

b.

az alternatív kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt, nem háromoldalú repók piaca, vagy az alternatív kereskedési rendszerekben kereskedett repók elszámolási piaca (12 tagállam),

| c. | az alternatív kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt háromoldalú repók kereskedési és elszámolási piaca (12 tagállam), |
| --- | --- |

c.

az alternatív kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt háromoldalú repók kereskedési és elszámolási piaca (12 tagállam),

| d. | a nemzetközi központi értéktárak és a nagy letétkezelők által a fix hozamú értékpapírok tekintetében nyújtott elszámolási és letéti szolgáltatások piaca (12 tagállam), |
| --- | --- |

d.

a nemzetközi központi értéktárak és a nagy letétkezelők által a fix hozamú értékpapírok tekintetében nyújtott elszámolási és letéti szolgáltatások piaca (12 tagállam),

| e. | a fedezetkezelés piaca (12 tagállam), |
| --- | --- |

e.

a fedezetkezelés piaca (12 tagállam),

| f. | a belga, francia, holland vagy bármilyen EGT-alaptermékre épülő egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek kereskedési és elszámolási piaca (11 tagállam). A tagállamok kisebbik része (1 tagállam) tartózkodik. |
| --- | --- |

f.

a belga, francia, holland vagy bármilyen EGT-alaptermékre épülő egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek kereskedési és elszámolási piaca (11 tagállam). A tagállamok kisebbik része (1 tagállam) tartózkodik.

Kötelezettségvállalások

| 7. | A tanácsadó bizottság (10 tagállam) egyetért a Bizottsággal abban, hogy a bejelentő felek által 2017. február 27-én felajánlott végleges kötelezettségvállalások eloszlatják az egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek kereskedési és elszámolási piacával kapcsolatos versenyjogi aggályokat. A tagállamok kisebbik része (1 tagállam) nem ért egyet. A tagállamok kisebbik része (1 tagállam) tartózkodik. |
| --- | --- |

7.

A tanácsadó bizottság (10 tagállam) egyetért a Bizottsággal abban, hogy a bejelentő felek által 2017. február 27-én felajánlott végleges kötelezettségvállalások eloszlatják az egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek kereskedési és elszámolási piacával kapcsolatos versenyjogi aggályokat. A tagállamok kisebbik része (1 tagállam) nem ért egyet. A tagállamok kisebbik része (1 tagállam) tartózkodik.

| 8. | A tanácsadó bizottság (11 tagállam) egyetért a 2017. február 27-én felajánlott végleges kötelezettségvállalások Bizottság általi elemzésével és különösen azzal, hogy az eljárás 80. napján benyújtott ezen kötelezettségvállalások nem teljesítik a késve benyújtott kötelezettségvállalásokra vonatkozó jogi követelményt és nem oszlatják el egyértelműen és teljes mértékben az alternatív kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt háromoldalú és nem háromoldalú repók piacán és a kötvények elszámolási piacán azonosított versenyjogi aggályokat, amennyiben az ügylet de facto monopóliumokat eredményez. A tagállamok kisebbik része (1 tagállam) tartózkodik. |
| --- | --- |

8.

A tanácsadó bizottság (11 tagállam) egyetért a 2017. február 27-én felajánlott végleges kötelezettségvállalások Bizottság általi elemzésével és különösen azzal, hogy az eljárás 80. napján benyújtott ezen kötelezettségvállalások nem teljesítik a késve benyújtott kötelezettségvállalásokra vonatkozó jogi követelményt és nem oszlatják el egyértelműen és teljes mértékben az alternatív kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt háromoldalú és nem háromoldalú repók piacán és a kötvények elszámolási piacán azonosított versenyjogi aggályokat, amennyiben az ügylet de facto monopóliumokat eredményez. A tagállamok kisebbik része (1 tagállam) tartózkodik.

A belső piaccal való összeegyeztethetőség

| 9. | A tanácsadó bizottság (11 tagállam) egyetért a Bizottsággal abban, hogy a bejelentett összefonódást összeegyeztethetetlennek kell nyilvánítani a belső piaccal és az EGT-megállapodással, összhangban az összefonódás-ellenőrzési rendelet 2. cikkének (3) bekezdésével és 8. cikkének (3) bekezdésével, valamint az EGT-megállapodás 57. cikkével. A tagállamok kisebbik része (1 tagállam) tartózkodik. |
| --- | --- |

9.

A tanácsadó bizottság (11 tagállam) egyetért a Bizottsággal abban, hogy a bejelentett összefonódást összeegyeztethetetlennek kell nyilvánítani a belső piaccal és az EGT-megállapodással, összhangban az összefonódás-ellenőrzési rendelet 2. cikkének (3) bekezdésével és 8. cikkének (3) bekezdésével, valamint az EGT-megállapodás 57. cikkével. A tagállamok kisebbik része (1 tagállam) tartózkodik.

| 10. | A tanácsadó bizottság (10 tagállam) egyetért abban, hogy a végleges határozatban nyitva hagyható a versenyjogi értékelés a következők tekintetében: a tőzsdén kívüli származtatott kamatügyletek elszámolása, a tőzsdén kereskedett származtatott kamatügyletek kereskedése és elszámolása, az olasz alaptermékekre épülő egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek kereskedése és elszámolása, továbbá az integrált elszámolási szolgáltatások. A tagállamok kisebbik része (2 tagállam) tartózkodik. |
| --- | --- |

10.

A tanácsadó bizottság (10 tagállam) egyetért abban, hogy a végleges határozatban nyitva hagyható a versenyjogi értékelés a következők tekintetében: a tőzsdén kívüli származtatott kamatügyletek elszámolása, a tőzsdén kereskedett származtatott kamatügyletek kereskedése és elszámolása, az olasz alaptermékekre épülő egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek kereskedése és elszámolása, továbbá az integrált elszámolási szolgáltatások. A tagállamok kisebbik része (2 tagállam) tartózkodik.

---

(1)  HL L 24., 2004.1.29., 1. o.

---

| 25.7.2017 | HU | Az Európai Unió Hivatalos Lapja | C 240/5 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

HU

Az Európai Unió Hivatalos Lapja

C 240/5

---

A meghallgatási tisztviselő zárójelentése (1)

Deutsche Börse/London Stock Exchange Group

(Ügyszám: M.7995)

(2017/C 240/05)

I.   BEVEZETÉS

| 1. | 2016. augusztus 24-én az Európai Bizottság (a továbbiakban: a Bizottság) az összefonódás-ellenőrzési rendelet (2) 4. cikke szerint bejelentést kapott a Deutsche Börse AG (a továbbiakban: DBAG) és a London Stock Exchange Group plc (a továbbiakban: LSEG) által tervezett összefonódásról, amely szerint e vállalkozások egyesülnek (a továbbiakban: az ügylet) az összefonódás-ellenőrzési rendelet 3. cikke (1) bekezdésének a) pontja értelmében. Az LSEG és a DBAG a továbbiakban együttesen: a Felek. |
| --- | --- |

1.

2016. augusztus 24-én az Európai Bizottság (a továbbiakban: a Bizottság) az összefonódás-ellenőrzési rendelet (2) 4. cikke szerint bejelentést kapott a Deutsche Börse AG (a továbbiakban: DBAG) és a London Stock Exchange Group plc (a továbbiakban: LSEG) által tervezett összefonódásról, amely szerint e vállalkozások egyesülnek (a továbbiakban: az ügylet) az összefonódás-ellenőrzési rendelet 3. cikke (1) bekezdésének a) pontja értelmében. Az LSEG és a DBAG a továbbiakban együttesen: a Felek.

II.   AZ ELJÁRÁS

| 2. | A Bizottság első fázisú vizsgálata komoly kétségeket vetett fel az ügylet belső piaccal és az EGT-megállapodással való összeegyeztethetősége tekintetében. A Bizottság 2016. szeptember 28-án az összefonódás-ellenőrzési rendelet 6. cikke (1) bekezdésének c) pontja értelmében megindította az eljárást. A Felek 2016. november 9-én nyújtották be válaszukat. |
| --- | --- |

2.

A Bizottság első fázisú vizsgálata komoly kétségeket vetett fel az ügylet belső piaccal és az EGT-megállapodással való összeegyeztethetősége tekintetében. A Bizottság 2016. szeptember 28-án az összefonódás-ellenőrzési rendelet 6. cikke (1) bekezdésének c) pontja értelmében megindította az eljárást. A Felek 2016. november 9-én nyújtották be válaszukat.

Kifogásközlés

| 3. | A Bizottság 2016. december 14-én kifogásközlést fogadott el, amelyben azon az előzetes véleményen volt, hogy az ügylet jelentősen akadályozná a hatékony versenyt a belső piac egy jelentős részén az összefonódás-ellenőrzési rendelet 2. cikke értelmében, nevezetesen a következő területeken: a tőzsdén kereskedett származtatott kamatügyletek kereskedése és elszámolása, a tőzsdén kívüli származtatott kamatügyletek központi szerződő fél általi elszámolása, az olasz alaptermékekre épülő egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek, egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek azokon a területeken, ahol az Eurex az Euronext versenytársa, alternatív kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt, nem háromoldalú repók, alternatív kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt háromoldalú repók, kötvények elszámolása, integrált elszámolási szolgáltatások. Az ügylet az Eurex versenytársainak kizárását is eredményezné, melyek függenek az LSEG által nyújtott elszámolási szolgáltatásoktól. Az ügylet kizárná a Clearstream versenytársait, elsősorban az Euroclear vállalkozást, a nemzetközi központi értéktárak és a globális letétkezelők által a fix hozamú értékpapírok tekintetében nyújtott elszámolási és letéti szolgáltatások piacán és a fedezetkezelési szolgáltatások piacán. |
| --- | --- |

3.

A Bizottság 2016. december 14-én kifogásközlést fogadott el, amelyben azon az előzetes véleményen volt, hogy az ügylet jelentősen akadályozná a hatékony versenyt a belső piac egy jelentős részén az összefonódás-ellenőrzési rendelet 2. cikke értelmében, nevezetesen a következő területeken: a tőzsdén kereskedett származtatott kamatügyletek kereskedése és elszámolása, a tőzsdén kívüli származtatott kamatügyletek központi szerződő fél általi elszámolása, az olasz alaptermékekre épülő egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek, egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek azokon a területeken, ahol az Eurex az Euronext versenytársa, alternatív kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt, nem háromoldalú repók, alternatív kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt háromoldalú repók, kötvények elszámolása, integrált elszámolási szolgáltatások. Az ügylet az Eurex versenytársainak kizárását is eredményezné, melyek függenek az LSEG által nyújtott elszámolási szolgáltatásoktól. Az ügylet kizárná a Clearstream versenytársait, elsősorban az Euroclear vállalkozást, a nemzetközi központi értéktárak és a globális letétkezelők által a fix hozamú értékpapírok tekintetében nyújtott elszámolási és letéti szolgáltatások piacán és a fedezetkezelési szolgáltatások piacán.

| 4. | A Felek 2017. január 12-ig kaptak időt a kifogásközlésre történő válaszadásra. 2017. január 13-án közös választ nyújtottak be (3), melyet 2017. január 24-én kiegészítettek. A Felek hivatalos szóbeli meghallgatást nem kértek. |
| --- | --- |

4.

A Felek 2017. január 12-ig kaptak időt a kifogásközlésre történő válaszadásra. 2017. január 13-án közös választ nyújtottak be (3), melyet 2017. január 24-én kiegészítettek. A Felek hivatalos szóbeli meghallgatást nem kértek.

Iratbetekintés

| 5. | A Felek 2016 decemberében és 2017 januárjában hozzáférést kaptak a dokumentumokhoz titkosított CD-romok formájában. Ezt követően is folyamatos betekintést kaptak. |
| --- | --- |

5.

A Felek 2016 decemberében és 2017 januárjában hozzáférést kaptak a dokumentumokhoz titkosított CD-romok formájában. Ezt követően is folyamatos betekintést kaptak.

Érdekelt harmadik felek

| 6. | Kérésükre a jelenlegi eljárás keretében elismertem érdekelt harmadik félnek a következő vállalkozásokat: Intercontinental Exchange, Euroclear SA/NV, Euronext N.V., European Central Counterparty N.V., European Investors' Association, Nasdaq és Paris EUROPLACE (Association loi 1901). |
| --- | --- |

6.

Kérésükre a jelenlegi eljárás keretében elismertem érdekelt harmadik félnek a következő vállalkozásokat: Intercontinental Exchange, Euroclear SA/NV, Euronext N.V., European Central Counterparty N.V., European Investors' Association, Nasdaq és Paris EUROPLACE (Association loi 1901).

| 7. | Valamennyi érdekelt harmadik fél megkapta a kifogásközlés összefoglalójának bizalmas adatokat nem tartalmazó változatát, és lehetőséget kapott álláspontja írásos ismertetésére. |
| --- | --- |

7.

Valamennyi érdekelt harmadik fél megkapta a kifogásközlés összefoglalójának bizalmas adatokat nem tartalmazó változatát, és lehetőséget kapott álláspontja írásos ismertetésére.

Az érdekelt harmadik fél kérelme a kifogásközlés kevésbé szerkesztett változatához való hozzáféréshez

| 8. | A kifogásközlés összefoglalójának bizalmas adatokat nem tartalmazó változatával kapcsolatos észrevételeinek benyújtását követően [az egyik érdekelt harmadik fél] kérelemmel fordult a Versenypolitikai Főigazgatósághoz, hogy biztosítson számára hozzáférést a kifogásközlés kevésbé szerkesztett változatához. A Versenypolitikai Főigazgatóság elutasította a kérelmet, mellyel [az érdekelt harmadik fél] 2017. február 9-én a meghallgatási tisztviselőhöz fordult, és kérte a kifogásközlés minden részletre kiterjedő változatának rendelkezésére bocsátását. [Az érdekelt harmadik fél] előadta, hogy a kifogásközlés összefoglalójának Versenypolitikai Főigazgatóság által rendelkezésére bocsátott változata alapján nem tudott átfogó választ adni. |
| --- | --- |

8.

A kifogásközlés összefoglalójának bizalmas adatokat nem tartalmazó változatával kapcsolatos észrevételeinek benyújtását követően [az egyik érdekelt harmadik fél] kérelemmel fordult a Versenypolitikai Főigazgatósághoz, hogy biztosítson számára hozzáférést a kifogásközlés kevésbé szerkesztett változatához. A Versenypolitikai Főigazgatóság elutasította a kérelmet, mellyel [az érdekelt harmadik fél] 2017. február 9-én a meghallgatási tisztviselőhöz fordult, és kérte a kifogásközlés minden részletre kiterjedő változatának rendelkezésére bocsátását. [Az érdekelt harmadik fél] előadta, hogy a kifogásközlés összefoglalójának Versenypolitikai Főigazgatóság által rendelkezésére bocsátott változata alapján nem tudott átfogó választ adni.

| 9. | A 2011/695/EU határozat 7. cikke (2) bekezdése d) pontjának megfelelően elemeztem [az érdekelt harmadik fél] kérelmét. Míg az ügyletben részt vevő felek közvetlenül érdekeltek a bizottsági eljárás eredményében, addig a harmadik felek csupán közvetve érdekeltek. A meghallgatáshoz való jogra vonatkozó szabályokat az összefonódás-ellenőrzési rendelet végrehajtásáról szóló rendelet 16. cikke határozza meg részletesen – a Bizottság írásban tájékoztatja a feleket az eljárások jellegéről és tárgyáról, és kitűzi a határidőt, amelyen belül álláspontjukat ismertethetik (4). A fentiek alapján a Bizottság mérlegelési jogkörét gyakorolva határozta meg, hogy [az érdekelt harmadik felet] oly módon értesíti az eljárás jellegéről és tárgyáról, hogy a kifogásközlés összefoglalójának bizalmas adatokat nem tartalmazó változatát bocsátja rendelkezésére. Az összefoglaló áttekintését követően arra a következtetésre jutottam, hogy a Bizottság eleget tett az összefonódás-ellenőrzési rendelet végrehajtásáról szóló rendelet 16. cikke (1) bekezdésében meghatározott követelményeknek. Ennek megfelelően az [érdekelt harmadik fél] kérelmét elutasítottam. |
| --- | --- |

9.

A 2011/695/EU határozat 7. cikke (2) bekezdése d) pontjának megfelelően elemeztem [az érdekelt harmadik fél] kérelmét. Míg az ügyletben részt vevő felek közvetlenül érdekeltek a bizottsági eljárás eredményében, addig a harmadik felek csupán közvetve érdekeltek. A meghallgatáshoz való jogra vonatkozó szabályokat az összefonódás-ellenőrzési rendelet végrehajtásáról szóló rendelet 16. cikke határozza meg részletesen – a Bizottság írásban tájékoztatja a feleket az eljárások jellegéről és tárgyáról, és kitűzi a határidőt, amelyen belül álláspontjukat ismertethetik (4). A fentiek alapján a Bizottság mérlegelési jogkörét gyakorolva határozta meg, hogy [az érdekelt harmadik felet] oly módon értesíti az eljárás jellegéről és tárgyáról, hogy a kifogásközlés összefoglalójának bizalmas adatokat nem tartalmazó változatát bocsátja rendelkezésére. Az összefoglaló áttekintését követően arra a következtetésre jutottam, hogy a Bizottság eleget tett az összefonódás-ellenőrzési rendelet végrehajtásáról szóló rendelet 16. cikke (1) bekezdésében meghatározott követelményeknek. Ennek megfelelően az [érdekelt harmadik fél] kérelmét elutasítottam.

Tényállást közlő levél

| 10. | A Bizottság 2017. január 26-án a Felekhez tényállást közlő levelet intézett, amelyben rámutatott a Bizottság aktájában lévő, a kifogásközlés előzetes megállapításait alátámasztó további bizonyítékokra. A Felek 2017. január 30-án nyújtottak be írásbeli észrevételeket a tényállást közlő levélre. |
| --- | --- |

10.

A Bizottság 2017. január 26-án a Felekhez tényállást közlő levelet intézett, amelyben rámutatott a Bizottság aktájában lévő, a kifogásközlés előzetes megállapításait alátámasztó további bizonyítékokra. A Felek 2017. január 30-án nyújtottak be írásbeli észrevételeket a tényállást közlő levélre.

Kötelezettségvállalások

| 11. | A Felek 2017. február 6-án nyújtották be első kötelezettségvállalásaikat, ezeket a Felek 2017. február 8-án és 9-én felülvizsgálták. A piaci tesztet 2017. február 9-én kezdték meg. A Felek 2017. február 27-én nyújtották be hivatalosan a végleges kötelezettségvállalásaikat (a továbbiakban: a végleges kötelezettségvállalások). |
| --- | --- |

11.

A Felek 2017. február 6-án nyújtották be első kötelezettségvállalásaikat, ezeket a Felek 2017. február 8-án és 9-én felülvizsgálták. A piaci tesztet 2017. február 9-én kezdték meg. A Felek 2017. február 27-én nyújtották be hivatalosan a végleges kötelezettségvállalásaikat (a továbbiakban: a végleges kötelezettségvállalások).

A határozattervezet

| 12. | A Felek meghallgatását követően a Bizottság azt az álláspontot képviseli a határozattervezetben, hogy az ügylet jelentősen akadályozná a hatékony versenyt, bár a kifogásközléshez képest jóval kevesebb területen. A Bizottság megállapítja, hogy a végleges kötelezettségvállalások, tekintettel azok megkésett benyújtására, azok összetettségére, valamint a terjedelmük, az eredményességük és a megfelelőségük tekintetében fennálló hiányosságokra, továbbá a hatékony nyomon követésükkel és betartásukkal kapcsolatos nehézségekre, nem szüntetik meg valamennyi azonosított versenyjogi aggályt, elsősorban a kötvények központi szerződő fél általi elszámolásának piacán, az alternatív kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt háromoldalú repók piacán, az alternatív kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt, nem háromoldalú repók piacán, továbbá a nemzetközi központi értéktárak és a nagy letétkezelők által a fix hozamú értékpapírok tekintetében nyújtott elszámolási és letéti szolgáltatások piacán és a fedezetkezelési szolgáltatások piacán. A végleges kötelezettségvállalások nem terjednek ki minden részletre és nem eredményesek valamennyi szempontból. A Bizottság ezért arra a következtetésre jut, hogy az ügylet összeegyeztethetetlen a belső piaccal és az EGT-megállapodásban foglaltak érvényesülésével. |
| --- | --- |

12.

A Felek meghallgatását követően a Bizottság azt az álláspontot képviseli a határozattervezetben, hogy az ügylet jelentősen akadályozná a hatékony versenyt, bár a kifogásközléshez képest jóval kevesebb területen. A Bizottság megállapítja, hogy a végleges kötelezettségvállalások, tekintettel azok megkésett benyújtására, azok összetettségére, valamint a terjedelmük, az eredményességük és a megfelelőségük tekintetében fennálló hiányosságokra, továbbá a hatékony nyomon követésükkel és betartásukkal kapcsolatos nehézségekre, nem szüntetik meg valamennyi azonosított versenyjogi aggályt, elsősorban a kötvények központi szerződő fél általi elszámolásának piacán, az alternatív kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt háromoldalú repók piacán, az alternatív kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt, nem háromoldalú repók piacán, továbbá a nemzetközi központi értéktárak és a nagy letétkezelők által a fix hozamú értékpapírok tekintetében nyújtott elszámolási és letéti szolgáltatások piacán és a fedezetkezelési szolgáltatások piacán. A végleges kötelezettségvállalások nem terjednek ki minden részletre és nem eredményesek valamennyi szempontból. A Bizottság ezért arra a következtetésre jut, hogy az ügylet összeegyeztethetetlen a belső piaccal és az EGT-megállapodásban foglaltak érvényesülésével.

| 13. | A határozattervezetet a 2011/695/EU határozat 16. cikkének (1) bekezdése alapján felülvizsgáltam, és arra a következtetésre jutottam, hogy a határozattervezet csak olyan kifogásokat érint, amelyekre vonatkozóan a Feleknek lehetőségük nyílt álláspontjuk ismertetésére. |
| --- | --- |

13.

A határozattervezetet a 2011/695/EU határozat 16. cikkének (1) bekezdése alapján felülvizsgáltam, és arra a következtetésre jutottam, hogy a határozattervezet csak olyan kifogásokat érint, amelyekre vonatkozóan a Feleknek lehetőségük nyílt álláspontjuk ismertetésére.

III.   KÖVETKEZTETÉS

| 14. | Mindezek fényében megállapítom, hogy az ügyben tiszteletben tartották az eljárási jogok hatékony gyakorlását. |
| --- | --- |

14.

Mindezek fényében megállapítom, hogy az ügyben tiszteletben tartották az eljárási jogok hatékony gyakorlását.

Brüsszel, 2017. március 15.

Joos STRAGIER

---

(1)  A meghallgatási tisztviselő egyes versenyjogi eljárásokban meglévő feladatáról és megbízatásáról szóló, 2011/695/EU európai bizottsági elnöki határozat (2011. október 13.) 16. és 17. cikke alapján (HL L 275., 2011.10.20., 29. o.) (a továbbiakban: a 2011/695/EU határozat).

1

(2)  A Tanács 139/2004/EK rendelete (2004. január 20.) a vállalkozások közötti összefonódások ellenőrzéséről (HL L 24., 2004.1.29., 1. o. (a továbbiakban: az összefonódás-ellenőrzési rendelet).

2

(3)  2017. január 6-án a Felek előzetes választ nyújtottak be a kifogásközlésre.

3

(4)  A Kaysersberg kontra Bizottság ügyben hozott ítélet (T-290/94, EU:T:1997:186, 105–108. pont).

4

Kaysersberg

Bizottság

---

| 25.7.2017 | HU | Az Európai Unió Hivatalos Lapja | C 240/7 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

HU

Az Európai Unió Hivatalos Lapja

C 240/7

---

A Bizottság határozatának összefoglalója

(2017. március 29.)

egy összefonódásnak a belső piaccal összeegyeztethetetlennek nyilvánításáról és az EGT-megállapodásban foglaltak

(Ügyszám: M.7995 – Deutsche Börse/London Stock Exchange)

(az értesítés a C(2017) 2006 számú dokumentummal történt)

(Csak az angol nyelvű szöveg hiteles)

(2017/C 240/06)

A Bizottság 2017. március 29-én a vállalkozások közötti összefonódások ellenőrzéséről szóló, 2004. január 20-i 139/2004/EK tanácsi rendelet
   (1)
  és különösen annak 8. cikke (3) bekezdése értelmében határozatot fogadott el egy összefonódási ügyben. A határozat teljes szövegének betekinthető változata az ügy hiteles nyelvén a Versenypolitikai Főigazgatóság honlapján, az alábbi címen található meg: http://ec.europa.eu/comm/competition/index_en.html.

1.   BEVEZETÉS

| (1) | A Bizottság a tervezett összefonódást, mely szerint a Deutsche Börse AG és a London Stock Exchange Group egyesülne, a belső piaccal és az EGT-megállapodásban foglaltak érvényesülésével összeegyeztethetetlennek nyilvánítja az összefonódás-ellenőrzési rendelet 8. cikkének (3) bekezdése szerint. |
| --- | --- |

(1)

A Bizottság a tervezett összefonódást, mely szerint a Deutsche Börse AG és a London Stock Exchange Group egyesülne, a belső piaccal és az EGT-megállapodásban foglaltak érvényesülésével összeegyeztethetetlennek nyilvánítja az összefonódás-ellenőrzési rendelet 8. cikkének (3) bekezdése szerint.

2.   AZ ELJÁRÁS

| (2) | 2016. augusztus 24-én a Bizottság az összefonódás-ellenőrzési rendelet 4. cikke szerint bejelentést kapott a korábban egymástól független Deutsche Börse AG (a továbbiakban: DBAG, Németország) és a London Stock Exchange Group plc (a továbbiakban: LSEG, Egyesült Királyság) által tervezett összefonódásról, amely szerint e két vállalkozás egyesülni tervez az összefonódás-ellenőrzési rendelet 3. cikke (1) bekezdésének a) pontja értelmében (a továbbiakban: az ügylet). Az LSEG és a DBAG a továbbiakban: a bejelentő felek. |
| --- | --- |

(2)

2016. augusztus 24-én a Bizottság az összefonódás-ellenőrzési rendelet 4. cikke szerint bejelentést kapott a korábban egymástól független Deutsche Börse AG (a továbbiakban: DBAG, Németország) és a London Stock Exchange Group plc (a továbbiakban: LSEG, Egyesült Királyság) által tervezett összefonódásról, amely szerint e két vállalkozás egyesülni tervez az összefonódás-ellenőrzési rendelet 3. cikke (1) bekezdésének a) pontja értelmében (a továbbiakban: az ügylet). Az LSEG és a DBAG a továbbiakban: a bejelentő felek.

| (3) | Az első szakaszban elvégzett piaci vizsgálat eredményei alapján a Bizottság komoly kétségeket támasztott az összefonódás belső piaccal való összeegyeztethetőségét illetően, és 2016. szeptember 28-án az összefonódás-ellenőrzési rendelet 6. cikke (1) bekezdésének c) pontja értelmében eljárás megindításáról szóló határozatot fogadott el. 2016. november 9-én a bejelentő felek benyújtották az eljárást megindító határozatra adott válaszuk konszolidált változatát, majd 2016. november 20-án néhány kiegészítő dokumentumot nyújtottak be. |
| --- | --- |

(3)

Az első szakaszban elvégzett piaci vizsgálat eredményei alapján a Bizottság komoly kétségeket támasztott az összefonódás belső piaccal való összeegyeztethetőségét illetően, és 2016. szeptember 28-án az összefonódás-ellenőrzési rendelet 6. cikke (1) bekezdésének c) pontja értelmében eljárás megindításáról szóló határozatot fogadott el. 2016. november 9-én a bejelentő felek benyújtották az eljárást megindító határozatra adott válaszuk konszolidált változatát, majd 2016. november 20-án néhány kiegészítő dokumentumot nyújtottak be.

| (4) | 2016. október 19-én a bejelentő felek a határidő 15 munkanappal való meghosszabbítását kérték az összefonódás-ellenőrzési rendelet 10. cikke (3) bekezdésének második albekezdése szerint. 2016. december 14-én a bejelentő felek a határidő további 5 munkanappal való meghosszabbítását kérték az összefonódás-ellenőrzési rendelet 10. cikke (3) bekezdése második albekezdésének harmadik mondata szerint, a meghosszabbítást 2016. december 16-án engedélyezték. |
| --- | --- |

(4)

2016. október 19-én a bejelentő felek a határidő 15 munkanappal való meghosszabbítását kérték az összefonódás-ellenőrzési rendelet 10. cikke (3) bekezdésének második albekezdése szerint. 2016. december 14-én a bejelentő felek a határidő további 5 munkanappal való meghosszabbítását kérték az összefonódás-ellenőrzési rendelet 10. cikke (3) bekezdése második albekezdésének harmadik mondata szerint, a meghosszabbítást 2016. december 16-án engedélyezték.

| (5) | A részletes piaci vizsgálat (a továbbiakban: a második szakaszban elvégzett piaci vizsgálat) eredményei alapján a Bizottság 2016. december 14-én kifogásközlést küldött a bejelentő feleknek. A bejelentő felek 2017. január 6-án és 2017. január 13-án válaszoltak a kifogásközlésre, és 2017. január 24-én kiegészítő dokumentumokat nyújtottak be. Január 24-én helyzetelemző találkozóra került sor. |
| --- | --- |

(5)

A részletes piaci vizsgálat (a továbbiakban: a második szakaszban elvégzett piaci vizsgálat) eredményei alapján a Bizottság 2016. december 14-én kifogásközlést küldött a bejelentő feleknek. A bejelentő felek 2017. január 6-án és 2017. január 13-án válaszoltak a kifogásközlésre, és 2017. január 24-én kiegészítő dokumentumokat nyújtottak be. Január 24-én helyzetelemző találkozóra került sor.

| (6) | 2017. január 9-én a bejelentő felek arról tájékoztatták a Bizottságot, hogy nem kívánják előadni az érveiket szóbeli meghallgatás keretében. |
| --- | --- |

(6)

2017. január 9-én a bejelentő felek arról tájékoztatták a Bizottságot, hogy nem kívánják előadni az érveiket szóbeli meghallgatás keretében.

| (7) | A Bizottság 2017. január 26-án tényállást közlő levelet adott ki, amelyet a bejelentő felek 2017. január 30-án válaszoltak meg. |
| --- | --- |

(7)

A Bizottság 2017. január 26-án tényállást közlő levelet adott ki, amelyet a bejelentő felek 2017. január 30-án válaszoltak meg.

| (8) | 2017. február 6-án a bejelentő felek kötelezettségvállalásokat nyújtottak be az összefonódás-ellenőrzési rendelet 8. cikke (3) bekezdésének második albekezdése szerint (a továbbiakban: az eredeti kötelezettségvállalások). Ezért az összefonódás-ellenőrzési rendelet 10. cikkének (3) bekezdésének első albekezdése értelmében 15 munkanappal meghosszabbították a végleges határozat elfogadásának határidejét. E kötelezettségvállalások felülvizsgált változatait 2017. február 8-án és 9-én nyújtották be. |
| --- | --- |

(8)

2017. február 6-án a bejelentő felek kötelezettségvállalásokat nyújtottak be az összefonódás-ellenőrzési rendelet 8. cikke (3) bekezdésének második albekezdése szerint (a továbbiakban: az eredeti kötelezettségvállalások). Ezért az összefonódás-ellenőrzési rendelet 10. cikkének (3) bekezdésének első albekezdése értelmében 15 munkanappal meghosszabbították a végleges határozat elfogadásának határidejét. E kötelezettségvállalások felülvizsgált változatait 2017. február 8-án és 9-én nyújtották be.

| (9) | A Bizottság 2017. február 9-én piaci tesztet indított a kötelezettségvállalások értékelésére. A piaci teszt eredményei 2017. február 15-étől/16-ától álltak rendelkezésre. Február 16-án a feleket azonnal tájékoztatták ezekről az eredményekről. |
| --- | --- |

(9)

A Bizottság 2017. február 9-én piaci tesztet indított a kötelezettségvállalások értékelésére. A piaci teszt eredményei 2017. február 15-étől/16-ától álltak rendelkezésre. Február 16-án a feleket azonnal tájékoztatták ezekről az eredményekről.

| (10) | A felek 2017. február 27-én, az eljárás 80. napján nyújtották be hivatalosan az új kötelezettségvállalásaikat (a továbbiakban: a végleges kötelezettségvállalások). |
| --- | --- |

(10)

A felek 2017. február 27-én, az eljárás 80. napján nyújtották be hivatalosan az új kötelezettségvállalásaikat (a továbbiakban: a végleges kötelezettségvállalások).

| (11) | Az összefonódásokkal foglalkozó tanácsadó bizottság 2017. március 13-i ülésén a tagállamok megvitatták a határozattervezetet, és arról a bizottság pozitív véleményt adott ki. |
| --- | --- |

(11)

Az összefonódásokkal foglalkozó tanácsadó bizottság 2017. március 13-i ülésén a tagállamok megvitatták a határozattervezetet, és arról a bizottság pozitív véleményt adott ki.

| (12) | A meghallgatási tisztviselő 2017. március 15-én nyújtotta be jelentését. |
| --- | --- |

(12)

A meghallgatási tisztviselő 2017. március 15-én nyújtotta be jelentését.

3.   ÉRTÉKELÉS

1.   Bevezetés

| (13) | A bejelentő felek tevékenységei sok piacon horizontális átfedéseket és/vagy vertikális kapcsolatokat eredményeznek, melyek különböző szolgáltatásokhoz kapcsolódnak a pénzügyi piaci infrastruktúra területén, a jegyzéstől kezdődően egészen a kereskedésig, a klíringig és további kereskedés utáni szolgáltatásokig, beleértve az elszámolási és letéti szolgáltatásokat, valamint a fedezetkezelést. |
| --- | --- |

(13)

A bejelentő felek tevékenységei sok piacon horizontális átfedéseket és/vagy vertikális kapcsolatokat eredményeznek, melyek különböző szolgáltatásokhoz kapcsolódnak a pénzügyi piaci infrastruktúra területén, a jegyzéstől kezdődően egészen a kereskedésig, a klíringig és további kereskedés utáni szolgáltatásokig, beleértve az elszámolási és letéti szolgáltatásokat, valamint a fedezetkezelést.

| (14) | Ezek a szolgáltatások különböző pénzügyi eszközöket vagy eszközkategóriákat fognak át, pl. az elsődleges pénzügyi eszközöket (részvények és kötvények), repomegállapodásokat (repókat), derivatívákat, valamint számos más kapcsolódó területet, mint. pl. indexlicenc-értékesítés, kereskedési jelentésekkel kapcsolatos szolgáltatásokat, valamint piaci adatok rendelkezésre bocsátását. |
| --- | --- |

(14)

Ezek a szolgáltatások különböző pénzügyi eszközöket vagy eszközkategóriákat fognak át, pl. az elsődleges pénzügyi eszközöket (részvények és kötvények), repomegállapodásokat (repókat), derivatívákat, valamint számos más kapcsolódó területet, mint. pl. indexlicenc-értékesítés, kereskedési jelentésekkel kapcsolatos szolgáltatásokat, valamint piaci adatok rendelkezésre bocsátását.

2.   Az érintett piacok meghatározásai

i.   Kötvények

| (15) | A kötvényeket illetően a 8. cikk (3) bekezdése szerinti határozatban részletesen elemzett egyetlen piac a kötvények elszámolásának piaca. |
| --- | --- |

(15)

A kötvényeket illetően a 8. cikk (3) bekezdése szerinti határozatban részletesen elemzett egyetlen piac a kötvények elszámolásának piaca.

| (16) | A Bizottság szerint a kötvények elszámolását illetően az érintett piac a kötvények központi szerződő fél általi elszámolásának piaca, és nem tartalmazza a kötvények kockázatkezelésének egyéb „el nem számolt” formáit (pl. kétoldalú elszámolás és saját kitettség nélküli ügyletpárosítás). Ez arra vezethető vissza, hogy a piaci vizsgálat alapján, bár az „el nem számolt” kötvények teszik ki továbbra is az ügyletek túlnyomó részét, a későbbiekben is fennmarad a központi szerződő fél által elszámolt kötvények iránti külön kereslet, mely a közeljövőben növekedni fog a szabályozás változásai miatt. |
| --- | --- |

(16)

A Bizottság szerint a kötvények elszámolását illetően az érintett piac a kötvények központi szerződő fél általi elszámolásának piaca, és nem tartalmazza a kötvények kockázatkezelésének egyéb „el nem számolt” formáit (pl. kétoldalú elszámolás és saját kitettség nélküli ügyletpárosítás). Ez arra vezethető vissza, hogy a piaci vizsgálat alapján, bár az „el nem számolt” kötvények teszik ki továbbra is az ügyletek túlnyomó részét, a későbbiekben is fennmarad a központi szerződő fél által elszámolt kötvények iránti külön kereslet, mely a közeljövőben növekedni fog a szabályozás változásai miatt.

| (17) | Ezért a 8. cikk (3) bekezdése szerinti határozat alkalmazásában a Bizottság szerint a kötvényeket illetően az érintett piac a kötvények központi szerződő fél általi elszámolásának EGT-piaca. |
| --- | --- |

(17)

Ezért a 8. cikk (3) bekezdése szerinti határozat alkalmazásában a Bizottság szerint a kötvényeket illetően az érintett piac a kötvények központi szerződő fél általi elszámolásának EGT-piaca.

ii.   Repók

| (18) | A repókat illetően a Bizottság úgy vélte, hogy a piacokat három kulcsfontosságú szempont mentén kell szegmentálni: háromoldalú kontra nem háromoldalú, automatizált kereskedési rendszerekben történő (elektronikus) kereskedés kontra kétoldalú kereskedés, és elszámolt kontra el nem számolt repók. Érintett piacok elsősorban az automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt háromoldalú és nem háromoldalú repók tekintetében léteznek. Az ügyfelek jellemzően kereskedésből és elszámolásból álló szolgáltatáscsomagokat vásárolnak, valamint háromoldalú repók esetében fedezetkezelési szolgáltatásokat is. |
| --- | --- |

(18)

A repókat illetően a Bizottság úgy vélte, hogy a piacokat három kulcsfontosságú szempont mentén kell szegmentálni: háromoldalú kontra nem háromoldalú, automatizált kereskedési rendszerekben történő (elektronikus) kereskedés kontra kétoldalú kereskedés, és elszámolt kontra el nem számolt repók. Érintett piacok elsősorban az automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt háromoldalú és nem háromoldalú repók tekintetében léteznek. Az ügyfelek jellemzően kereskedésből és elszámolásból álló szolgáltatáscsomagokat vásárolnak, valamint háromoldalú repók esetében fedezetkezelési szolgáltatásokat is.

| (19) | A piaci vizsgálat rámutatott arra, hogy elsősorban a kereskedő és kereskedő (D2D) közötti tranzakciók esetében a standardizált, jó minőségű fedezetre épülő, rövid távú repókhoz szükséges likviditás az automatizált kereskedési rendszerekben halmozódik fel. Az ilyen repókkal kereskedő ügyfelek számára a más típusú repók nem megfelelő helyettesítők. |
| --- | --- |

(19)

A piaci vizsgálat rámutatott arra, hogy elsősorban a kereskedő és kereskedő (D2D) közötti tranzakciók esetében a standardizált, jó minőségű fedezetre épülő, rövid távú repókhoz szükséges likviditás az automatizált kereskedési rendszerekben halmozódik fel. Az ilyen repókkal kereskedő ügyfelek számára a más típusú repók nem megfelelő helyettesítők.

| (20) | Ezért a 8. cikk (3) bekezdése szerinti határozat alkalmazásában a Bizottság szerint a repókat illetően az érintett piacok a következők: i. az automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt nem háromoldalú repók, illetve az automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett nem háromoldalú repók elszámolása és ii. az automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt háromoldalú repók. Ezek a piacok földrajzilag az EGT-re terjednek ki. |
| --- | --- |

(20)

Ezért a 8. cikk (3) bekezdése szerinti határozat alkalmazásában a Bizottság szerint a repókat illetően az érintett piacok a következők: i. az automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt nem háromoldalú repók, illetve az automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett nem háromoldalú repók elszámolása és ii. az automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt háromoldalú repók. Ezek a piacok földrajzilag az EGT-re terjednek ki.

iii.   Kereskedés utáni szolgáltatások

| (21) | A kereskedés utáni szolgáltatásokkal kapcsolatban a 8. cikk (3) bekezdése szerinti határozatban elemzett érintett piacok az elszámolási és letéti szolgáltatások piaca és a fedezetkezelési szolgáltatások piaca. |
| --- | --- |

(21)

A kereskedés utáni szolgáltatásokkal kapcsolatban a 8. cikk (3) bekezdése szerinti határozatban elemzett érintett piacok az elszámolási és letéti szolgáltatások piaca és a fedezetkezelési szolgáltatások piaca.

| (22) | A Bizottság szerint külön piac a nemzetközi központi értéktárak és a globális letétkezelők által a fix hozamú értékpapírok tekintetében nyújtott elszámolási és letéti szolgáltatások piaca. Míg a nemzetközi központi értéktárak és a globális letétkezelők nemzetközi ügyfeleket szolgálnak ki különböző országokban kibocsátott értékpapírok tekintetében, addig a nemzeti központi értéktárak vagy a helyi letétkezelők elsősorban a hazai piacokra összpontosítanak. |
| --- | --- |

(22)

A Bizottság szerint külön piac a nemzetközi központi értéktárak és a globális letétkezelők által a fix hozamú értékpapírok tekintetében nyújtott elszámolási és letéti szolgáltatások piaca. Míg a nemzetközi központi értéktárak és a globális letétkezelők nemzetközi ügyfeleket szolgálnak ki különböző országokban kibocsátott értékpapírok tekintetében, addig a nemzeti központi értéktárak vagy a helyi letétkezelők elsősorban a hazai piacokra összpontosítanak.

| (23) | Ezért a 8. cikk (3) bekezdése szerinti határozat alkalmazásában a Bizottság szerint a befektetőknek nyújtott elszámolási és letéti szolgáltatásokat illetően az érintett piac a nemzetközi központi értéktárak és a globális letétkezelők által az EGT-s fix hozamú értékpapírok tekintetében nyújtott nemzetközi elszámolási és letéti szolgáltatások piaca, legalább EGT-szinten. A határozat alkalmazásában nyitva hagyható az a kérdés, hogy kell-e különbséget tenni a globális letétkezelők által nyújtott szolgáltatások és a nemzetközi központi értéktárak által nyújtott szolgáltatások között. |
| --- | --- |

(23)

Ezért a 8. cikk (3) bekezdése szerinti határozat alkalmazásában a Bizottság szerint a befektetőknek nyújtott elszámolási és letéti szolgáltatásokat illetően az érintett piac a nemzetközi központi értéktárak és a globális letétkezelők által az EGT-s fix hozamú értékpapírok tekintetében nyújtott nemzetközi elszámolási és letéti szolgáltatások piaca, legalább EGT-szinten. A határozat alkalmazásában nyitva hagyható az a kérdés, hogy kell-e különbséget tenni a globális letétkezelők által nyújtott szolgáltatások és a nemzetközi központi értéktárak által nyújtott szolgáltatások között.

| (24) | A Bizottság emellett külön piacnak tekintette a fedezetkezelési szolgáltatások piacát, de nem foglalt állást a további lehetséges szegmentálást illetően a következők között: nemzetközi szolgáltatók (nemzetközi központi értéktárak és globális letétkezelők) kontra hazai szolgáltatók (nemzeti központi értéktárak és helyi letétkezelők), lehetséges különbségtétel az elszámolt tranzakciókhoz nyújtott fedezetkezelési szolgáltatások és az el nem számolt tranzakciókhoz nyújtott fedezetkezelési szolgáltatások között, valamint lehetséges különbségtétel a fix hozamú értékpapírokhoz nyújtott fedezetkezelési szolgáltatások és a részvényekhez nyújtott fedezetkezelési szolgáltatások között. Ez arra vezethető vissza, hogy az ügylet versenyjogi aggályokat keltene ezen a piacon, a további lehetséges szegmentálásoktól függetlenül. |
| --- | --- |

(24)

A Bizottság emellett külön piacnak tekintette a fedezetkezelési szolgáltatások piacát, de nem foglalt állást a további lehetséges szegmentálást illetően a következők között: nemzetközi szolgáltatók (nemzetközi központi értéktárak és globális letétkezelők) kontra hazai szolgáltatók (nemzeti központi értéktárak és helyi letétkezelők), lehetséges különbségtétel az elszámolt tranzakciókhoz nyújtott fedezetkezelési szolgáltatások és az el nem számolt tranzakciókhoz nyújtott fedezetkezelési szolgáltatások között, valamint lehetséges különbségtétel a fix hozamú értékpapírokhoz nyújtott fedezetkezelési szolgáltatások és a részvényekhez nyújtott fedezetkezelési szolgáltatások között. Ez arra vezethető vissza, hogy az ügylet versenyjogi aggályokat keltene ezen a piacon, a további lehetséges szegmentálásoktól függetlenül.

| (25) | Az előzőek alapján a Bizottság úgy véli, hogy a 8. cikk (3) bekezdése szerinti határozat alkalmazásában a fedezetkezelési szolgáltatások érintett piaca a fedezetkezelési szolgáltatások EGT-szintű piaca, nyitva hagyva a lehetséges további szegmentálás kérdését. |
| --- | --- |

(25)

Az előzőek alapján a Bizottság úgy véli, hogy a 8. cikk (3) bekezdése szerinti határozat alkalmazásában a fedezetkezelési szolgáltatások érintett piaca a fedezetkezelési szolgáltatások EGT-szintű piaca, nyitva hagyva a lehetséges további szegmentálás kérdését.

iv.   Pénzügyi derivatívák

| (26) | A pénzügyi derivatívákat illetően a 8. cikk (3) bekezdése szerinti határozatban részletesen elemzett érintett piac az egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek piaca. |
| --- | --- |

(26)

A pénzügyi derivatívákat illetően a 8. cikk (3) bekezdése szerinti határozatban részletesen elemzett érintett piac az egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek piaca.

| (27) | A Bizottság szerint külön piac a tőzsdén kereskedett származtatott kamatügyletek kereskedésének és elszámolásának piaca, valamint a tőzsdén kívüli származtatott kamatügyletek elszámolásának piaca, ugyanis termékeiknek eltérő jellemzői vannak, eltérő szabályozási követelmények vonatkoznak rájuk, eltérő célokat szolgálnak és jellemzően eltérő típusú piaci szereplők kereskednek velük. |
| --- | --- |

(27)

A Bizottság szerint külön piac a tőzsdén kereskedett származtatott kamatügyletek kereskedésének és elszámolásának piaca, valamint a tőzsdén kívüli származtatott kamatügyletek elszámolásának piaca, ugyanis termékeiknek eltérő jellemzői vannak, eltérő szabályozási követelmények vonatkoznak rájuk, eltérő célokat szolgálnak és jellemzően eltérő típusú piaci szereplők kereskednek velük.

| (28) | A Bizottság szerint külön piac továbbá a tőzsdén kereskedett, egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek piaca, ideértve a határidős tőzsdei ügyleteket és az opciós ügyleteket. Nyitva hagyható az a kérdés, hogy léteznek-e az ilyen derivatívák alaptermékeinek honosságán alapuló külön piacok, vagy az érintett piac a bármilyen európai alapterméken alapuló, összes egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletre terjed-e ki. |
| --- | --- |

(28)

A Bizottság szerint külön piac továbbá a tőzsdén kereskedett, egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek piaca, ideértve a határidős tőzsdei ügyleteket és az opciós ügyleteket. Nyitva hagyható az a kérdés, hogy léteznek-e az ilyen derivatívák alaptermékeinek honosságán alapuló külön piacok, vagy az érintett piac a bármilyen európai alapterméken alapuló, összes egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletre terjed-e ki.

| (29) | Ezért a Bizottság úgy véli, hogy a 8. cikk (3) bekezdése szerinti határozat alkalmazásában, a pénzügyi derivatívákkal kapcsolatos érintett piac az egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek EGT-szintű kereskedési és elszámolási piaca. |
| --- | --- |

(29)

Ezért a Bizottság úgy véli, hogy a 8. cikk (3) bekezdése szerinti határozat alkalmazásában, a pénzügyi derivatívákkal kapcsolatos érintett piac az egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek EGT-szintű kereskedési és elszámolási piaca.

3.   A verseny értékelése

i.   Piacok, amelyekkel kapcsolatban aggályok merülnek fel az ügylet eredményeként

| (30) | A Bizottság arra a következtetésre jutott, hogy az ügylet jelentősen akadályozná a hatékony versenyt horizontális és/vagy vertikális hatásokon keresztül, a következők piacain:






  a) | kötvények elszámolása, |
| --- | --- | --- |

(30)

A Bizottság arra a következtetésre jutott, hogy az ügylet jelentősen akadályozná a hatékony versenyt horizontális és/vagy vertikális hatásokon keresztül, a következők piacain:

a)

kötvények elszámolása,

| b) | automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt, nem háromoldalú repók, |
| --- | --- |

b)

automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt, nem háromoldalú repók,

| c) | automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett és elszámolt háromoldalú repók, |
| --- | --- |

c)

automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett és elszámolt háromoldalú repók,

| d) | a nemzetközi központi értéktárak és a nagy letétkezelők által a fix hozamú értékpapírok (kötvények és repók) tekintetében nyújtott elszámolási és letéti szolgáltatások, fedezetkezelési szolgáltatások, és |
| --- | --- |

d)

a nemzetközi központi értéktárak és a nagy letétkezelők által a fix hozamú értékpapírok (kötvények és repók) tekintetében nyújtott elszámolási és letéti szolgáltatások, fedezetkezelési szolgáltatások, és

| e) | egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek. |
| --- | --- |

e)

egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek.

| (31) | Az egyes piacok versenyjogi értékelésének összefoglalása a következő. |
| --- | --- |

(31)

Az egyes piacok versenyjogi értékelésének összefoglalása a következő.

a.   Kötvények elszámolása

| (32) | A kötvények központi szerződő fél általi elszámolásának piacán a bejelentő felek összesített piaci részesedése 2015-ben az értéket tekintve közel 100 % volt, a DBAG-nek (ECAG) betudható [0–5 %]-os növekedéssel. A többi központi szerződő fél piaci részesedése elenyésző, nem jelentenek megfelelő alternatívát, mivel kis méretű helyi szereplők és földrajzilag szűk fókusszal rendelkeznek. |
| --- | --- |

(32)

A kötvények központi szerződő fél általi elszámolásának piacán a bejelentő felek összesített piaci részesedése 2015-ben az értéket tekintve közel 100 % volt, a DBAG-nek (ECAG) betudható [0–5 %]-os növekedéssel. A többi központi szerződő fél piaci részesedése elenyésző, nem jelentenek megfelelő alternatívát, mivel kis méretű helyi szereplők és földrajzilag szűk fókusszal rendelkeznek.

| (33) | A Bizottság úgy vélte, hogy nincs jelentősége a DBAG viszonylag korlátozott erejének a kötvények elszámolási piacán, valamint a bejelentő felek közötti verseny szorossága mértékének ezen a piacon, mivel az ügylettel megszűnne az LSEG egyetlen jelentős (és a meghatározás szerint legszorosabb) tényleges és potenciális versenytársa a kötvények központi szerződő fél általi elszámolásának piacán. |
| --- | --- |

(33)

A Bizottság úgy vélte, hogy nincs jelentősége a DBAG viszonylag korlátozott erejének a kötvények elszámolási piacán, valamint a bejelentő felek közötti verseny szorossága mértékének ezen a piacon, mivel az ügylettel megszűnne az LSEG egyetlen jelentős (és a meghatározás szerint legszorosabb) tényleges és potenciális versenytársa a kötvények központi szerződő fél általi elszámolásának piacán.

| (34) | A Bizottság ezért arra a következtetésre jutott, hogy az ügylet jelentősen akadályozná a hatékony versenyt az EGT-ben a kötvények elszámolásának piacán az LSEG erőfölényének erősítése, valamint de facto monopólium létrehozása révén. |
| --- | --- |

(34)

A Bizottság ezért arra a következtetésre jutott, hogy az ügylet jelentősen akadályozná a hatékony versenyt az EGT-ben a kötvények elszámolásának piacán az LSEG erőfölényének erősítése, valamint de facto monopólium létrehozása révén.

b.   Automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt, nem háromoldalú repók

| (35) | Az automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt, nem háromoldalú repók piaci szerkezete a következő:






  — | Az MTS-en (LSEG) kereskedő ügyfelek, illetve a két harmadik fél automatizált kereskedési rendszer, nevezetesen a BrokerTec és a tpRepo, az elszámolásaikat az LSEG egyik elszámoló házán keresztül végzik, piaci részesedésük [90–100 %]. |
| --- | --- | --- |

(35)

Az automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt, nem háromoldalú repók piaci szerkezete a következő:

—

Az MTS-en (LSEG) kereskedő ügyfelek, illetve a két harmadik fél automatizált kereskedési rendszer, nevezetesen a BrokerTec és a tpRepo, az elszámolásaikat az LSEG egyik elszámoló házán keresztül végzik, piaci részesedésük [90–100 %].

| — | Az Eurex Repo vertikálisan integrált, kereskedést és elszámolást kombináló szolgáltatást kínál, piaci részesedése [0–5 %]. |
| --- | --- |

—

Az Eurex Repo vertikálisan integrált, kereskedést és elszámolást kombináló szolgáltatást kínál, piaci részesedése [0–5 %].

| (36) | A bejelentő felek elszámoló házai az automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett, nem háromoldalú repók 100 %-át számolják el. Ezen a piacon jelenleg az LSEG egyetlen versenytársa a DBAG, és ezért a versenykényszer legfontosabb forrása. |
| --- | --- |

(36)

A bejelentő felek elszámoló házai az automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett, nem háromoldalú repók 100 %-át számolják el. Ezen a piacon jelenleg az LSEG egyetlen versenytársa a DBAG, és ezért a versenykényszer legfontosabb forrása.

| (37) | Tekintettel arra a tényre, hogy az ügylettel megszűnne az automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett, nem háromoldalú repók elszámolásának piacán működő egyetlen másik szereplő, és tekintettel az ilyen eszközökkel kereskedő ügyfeleknek nyújtott elszámolások fontosságára, valamint arra, hogy nem valószínű a jövőbeni piacra lépés, a Bizottság arra a következtetésre jutott, hogy az ügylet jelentősen akadályozná a hatékony versenyt erőfölény erősítése, valamint monopólium létrehozása révén a nem háromoldalú repók elszámolásának piacán. |
| --- | --- |

(37)

Tekintettel arra a tényre, hogy az ügylettel megszűnne az automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett, nem háromoldalú repók elszámolásának piacán működő egyetlen másik szereplő, és tekintettel az ilyen eszközökkel kereskedő ügyfeleknek nyújtott elszámolások fontosságára, valamint arra, hogy nem valószínű a jövőbeni piacra lépés, a Bizottság arra a következtetésre jutott, hogy az ügylet jelentősen akadályozná a hatékony versenyt erőfölény erősítése, valamint monopólium létrehozása révén a nem háromoldalú repók elszámolásának piacán.

c.   Automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett és elszámolt háromoldalú repók

| (38) | Ezen a piacon jellemzően szolgáltatáscsomagok versenyeznek egymással, vagyis az egymással versenyben álló termékeket előre meghatározott szolgáltatáscsomagokban adják el. Egyfelől a DBAG „GC Pooling” elnevezésű termékcsomagja kereskedést, elszámolást és fedezetkezelést kínál egy vertikálisan integrált modellen belül. Másfelől az LSEG „€ GC Plus” elnevezésű terméke az MTS (LSEG) vagy a BrokerTec (harmadik fél kereskedési hely) általi kereskedést, és az LCH SA (LSEG) általi elszámolást, és egy másik harmadik fél, az Euroclear általi fedezetkezelést kombináló csomag. Mindkét termékcsomag közvetlen versenyben áll egymással. |
| --- | --- |

(38)

Ezen a piacon jellemzően szolgáltatáscsomagok versenyeznek egymással, vagyis az egymással versenyben álló termékeket előre meghatározott szolgáltatáscsomagokban adják el. Egyfelől a DBAG „GC Pooling” elnevezésű termékcsomagja kereskedést, elszámolást és fedezetkezelést kínál egy vertikálisan integrált modellen belül. Másfelől az LSEG „€ GC Plus” elnevezésű terméke az MTS (LSEG) vagy a BrokerTec (harmadik fél kereskedési hely) általi kereskedést, és az LCH SA (LSEG) általi elszámolást, és egy másik harmadik fél, az Euroclear általi fedezetkezelést kombináló csomag. Mindkét termékcsomag közvetlen versenyben áll egymással.

| (39) | Ezen a piacon a bejelentő felek az egyetlen aktív szereplők, közülük a DBAG [90–100 %]-os piaci részesedéssel rendelkező domináns szereplő. |
| --- | --- |

(39)

Ezen a piacon a bejelentő felek az egyetlen aktív szereplők, közülük a DBAG [90–100 %]-os piaci részesedéssel rendelkező domináns szereplő.

| (40) | Tekintettel arra, hogy megszűnne a DBAG egyetlen versenytársa, valamint az ügylet hiányában várhatóan fokozódó versenyre, és arra, hogy nem valószínű a jövőbeni piacra lépés, a Bizottság arra a következtetésre jutott, hogy az ügylet jelentősen akadályozná a hatékony versenyt erőfölény erősítése révén az automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett és elszámolt háromoldalú repók piacán. |
| --- | --- |

(40)

Tekintettel arra, hogy megszűnne a DBAG egyetlen versenytársa, valamint az ügylet hiányában várhatóan fokozódó versenyre, és arra, hogy nem valószínű a jövőbeni piacra lépés, a Bizottság arra a következtetésre jutott, hogy az ügylet jelentősen akadályozná a hatékony versenyt erőfölény erősítése révén az automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett és elszámolt háromoldalú repók piacán.

d.   A nemzetközi központi értéktárak és a nagy letétkezelők által a fix hozamú értékpapírok tekintetében nyújtott elszámolási és letéti szolgáltatások, fedezetkezelési szolgáltatások

| (41) | A fent ismertetettek alapján az ügylet de facto monopóliumokat eredményezne a tranzakció utáni szolgáltatások számos upstream piacán, nevezetesen az elszámolások és letéti szolgáltatások, valamint a fedezetkezelési szolgáltatások piacain. |
| --- | --- |

(41)

A fent ismertetettek alapján az ügylet de facto monopóliumokat eredményezne a tranzakció utáni szolgáltatások számos upstream piacán, nevezetesen az elszámolások és letéti szolgáltatások, valamint a fedezetkezelési szolgáltatások piacain.

| (42) | Az összefonódás eredményeként az összefonódott vállalkozás képes és ösztönzött lenne arra, hogy átirányítson fix hozamú értékpapírügyletekkel kapcsolatos adatokat a központi szerződő felétől (upstream) az elszámolásokat végző leányvállalatához, a Clearstream-hez (downstream). A nemzetközi központi értéktárak és a nagy letétkezelők által nyújtott elszámolási és letéti szolgáltatásokhoz fontosak az elszámolt, fix hozamú értékpapírügyletekkel kapcsolatos adatok (és elsősorban az elszámolt repóügyletek adatai). Ennek oka, hogy az elszámolt repóügyletek rövid távú ügyletek, melyekkel gyakori ügyfelek, mint pl. kereskedők kereskednek, akik számára fontos a hatékony elszámolás. Mivel képes arra, hogy átirányítson az elszámolt repóügyletekre vonatkozó adatokat a saját nemzetközi központi értéktárába (Clearstream), az összefonódott vállalkozás képes és ösztönzött lett volna arra, hogy megnövelje a költségeket és/vagy lerontsa azokat a feltételeket, amelyek mellett az olyan versenytársak, mint pl. az Euroclear Bank SA (az EGT-ben az egyetlen másik nemzetközi központi értéktár, mely a Clearstream legfontosabb versenytársa) ezeket a szolgáltatásokat nyújthatná. |
| --- | --- |

(42)

Az összefonódás eredményeként az összefonódott vállalkozás képes és ösztönzött lenne arra, hogy átirányítson fix hozamú értékpapírügyletekkel kapcsolatos adatokat a központi szerződő felétől (upstream) az elszámolásokat végző leányvállalatához, a Clearstream-hez (downstream). A nemzetközi központi értéktárak és a nagy letétkezelők által nyújtott elszámolási és letéti szolgáltatásokhoz fontosak az elszámolt, fix hozamú értékpapírügyletekkel kapcsolatos adatok (és elsősorban az elszámolt repóügyletek adatai). Ennek oka, hogy az elszámolt repóügyletek rövid távú ügyletek, melyekkel gyakori ügyfelek, mint pl. kereskedők kereskednek, akik számára fontos a hatékony elszámolás. Mivel képes arra, hogy átirányítson az elszámolt repóügyletekre vonatkozó adatokat a saját nemzetközi központi értéktárába (Clearstream), az összefonódott vállalkozás képes és ösztönzött lett volna arra, hogy megnövelje a költségeket és/vagy lerontsa azokat a feltételeket, amelyek mellett az olyan versenytársak, mint pl. az Euroclear Bank SA (az EGT-ben az egyetlen másik nemzetközi központi értéktár, mely a Clearstream legfontosabb versenytársa) ezeket a szolgáltatásokat nyújthatná.

| (43) | A fedezetkezelési szolgáltatásokat általában nemzetközi központi értéktárnál vagy globális letétkezelőnél letétbe helyezett eszközök alapján nyújtják. A fedezetkezelési szolgáltatások nyújtásához fontosak az elszámolt repóügyletekben használt eszközök, mivel ezek általában magas minőségű likvid eszközök (mint pl. az államkötvények), melyeket a központi szerződő felek elfogadnak fedezetként más egyéb ügyletekhez (ideértve a derivatívák elszámolását). Az összefonódott vállalkozás képessége és ösztönzöttsége arra, hogy átirányítsa az elszámolt, fix hozamú értékpapírügyletekkel kapcsolatos adatokat (elsősorban az elszámolt repóügyletek adatait), lehetővé tette volna azt is, hogy az összefonódott vállalkozás korlátozza a versenytársait a fedezetkezelési szolgáltatások piacán való hatékony versenyzésben azáltal, hogy kizárja őket a fontos adatokhoz való hozzáférésből. |
| --- | --- |

(43)

A fedezetkezelési szolgáltatásokat általában nemzetközi központi értéktárnál vagy globális letétkezelőnél letétbe helyezett eszközök alapján nyújtják. A fedezetkezelési szolgáltatások nyújtásához fontosak az elszámolt repóügyletekben használt eszközök, mivel ezek általában magas minőségű likvid eszközök (mint pl. az államkötvények), melyeket a központi szerződő felek elfogadnak fedezetként más egyéb ügyletekhez (ideértve a derivatívák elszámolását). Az összefonódott vállalkozás képessége és ösztönzöttsége arra, hogy átirányítsa az elszámolt, fix hozamú értékpapírügyletekkel kapcsolatos adatokat (elsősorban az elszámolt repóügyletek adatait), lehetővé tette volna azt is, hogy az összefonódott vállalkozás korlátozza a versenytársait a fedezetkezelési szolgáltatások piacán való hatékony versenyzésben azáltal, hogy kizárja őket a fontos adatokhoz való hozzáférésből.

| (44) | A fentiek alapján a Bizottság arra a következtetésre jutott, hogy az összefonódás jelentősen akadályozná a hatékony versenyt az ismertetett elszámolási és letéti szolgáltatások piacán, valamint a fedezetkezelési szolgáltatások piacán. |
| --- | --- |

(44)

A fentiek alapján a Bizottság arra a következtetésre jutott, hogy az összefonódás jelentősen akadályozná a hatékony versenyt az ismertetett elszámolási és letéti szolgáltatások piacán, valamint a fedezetkezelési szolgáltatások piacán.

e.   Egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek

| (45) | A DBAG kereskedési platformjaként az Eurex integrált kereskedési és elszámolási szolgáltatást nyújt az egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek tekintetében, e szolgáltatás közvetlen versenyben áll az Euronext által kínált, harmadik fél platformon történő kereskedésből, és az LCHA SA által kínált elszámolásból álló szolgáltatáscsomaggal. Tőzsdei környezetben az ilyen eszközöket használó kereskedők kizárólag előre meghatározott, kereskedésből és elszámolásból álló szolgáltatáscsomagok között választhatnak, a központi szerződő fél nem választható meg szabadon, amennyiben már döntöttek egy meghatározott kereskedési hely mellett. |
| --- | --- |

(45)

A DBAG kereskedési platformjaként az Eurex integrált kereskedési és elszámolási szolgáltatást nyújt az egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek tekintetében, e szolgáltatás közvetlen versenyben áll az Euronext által kínált, harmadik fél platformon történő kereskedésből, és az LCHA SA által kínált elszámolásból álló szolgáltatáscsomaggal. Tőzsdei környezetben az ilyen eszközöket használó kereskedők kizárólag előre meghatározott, kereskedésből és elszámolásból álló szolgáltatáscsomagok között választhatnak, a központi szerződő fél nem választható meg szabadon, amennyiben már döntöttek egy meghatározott kereskedési hely mellett.

| (46) | Az ügylet eredményeként az összefonódott vállalkozás árazási erőt fejthetne ki nemcsak az Eurex integrált termékére, hanem a versenytárs Euronext/LCH szolgáltatására is. Ezért az ügylet vagy általános áremelkedést eredményezett volna mindkét termék esetében, vagy szelektív változást az Eurex előnyére, de az Euronext hátrányára. |
| --- | --- |

(46)

Az ügylet eredményeként az összefonódott vállalkozás árazási erőt fejthetne ki nemcsak az Eurex integrált termékére, hanem a versenytárs Euronext/LCH szolgáltatására is. Ezért az ügylet vagy általános áremelkedést eredményezett volna mindkét termék esetében, vagy szelektív változást az Eurex előnyére, de az Euronext hátrányára.

| (47) | A Bizottság ezért arra a következtetésre jutott, hogy az ügylet jelentősen akadályozná a hatékony versenyt a számos európai, egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek kereskedésének és elszámolásának piacán. Mindazonáltal a felajánlott kötelezettségvállalás, nevezetesen az LCH SA elidegenítése, eloszlathatta volna ezt az aggályt, mivel szétválasztotta volna az Euronexten kereskedett termékeket a felek által nyújtott elszámolási szolgáltatásoktól. |
| --- | --- |

(47)

A Bizottság ezért arra a következtetésre jutott, hogy az ügylet jelentősen akadályozná a hatékony versenyt a számos európai, egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek kereskedésének és elszámolásának piacán. Mindazonáltal a felajánlott kötelezettségvállalás, nevezetesen az LCH SA elidegenítése, eloszlathatta volna ezt az aggályt, mivel szétválasztotta volna az Euronexten kereskedett termékeket a felek által nyújtott elszámolási szolgáltatásoktól.

ii.   Piacok, amelyekkel kapcsolatban a Bizottság nyitva hagyta azt a kérdést, hogy felmerülnek-e versenyjogi aggályok az ügylet eredményeként

| (48) | A Bizottság körültekintően mérlegelte a bejelentő felek érveit és a kifogásközlésre adott válaszukban ismertetett bizonyítékot. Az előadott érvek a következő piacokkal kapcsolatosak: i. a tőzsdén kereskedett származtatott kamatügyletek kereskedése és elszámolása, ii. a tőzsdén kívüli származtatott kamatügyletek elszámolása és iii. az olasz alaptermékekre épülő egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek kereskedése és elszámolása. Nyitva hagyható az a kérdés, hogy az ügylet jelentősen akadályozná-e a hatékony versenyt ezeken a piacokon, mivel nem változtatna az ügy értékelésén. Ugyanez igaz az integrált elszámolási szolgáltatások potenciális piacára. |
| --- | --- |

(48)

A Bizottság körültekintően mérlegelte a bejelentő felek érveit és a kifogásközlésre adott válaszukban ismertetett bizonyítékot. Az előadott érvek a következő piacokkal kapcsolatosak: i. a tőzsdén kereskedett származtatott kamatügyletek kereskedése és elszámolása, ii. a tőzsdén kívüli származtatott kamatügyletek elszámolása és iii. az olasz alaptermékekre épülő egyedi részvényre vonatkozó származtatott részvényügyletek kereskedése és elszámolása. Nyitva hagyható az a kérdés, hogy az ügylet jelentősen akadályozná-e a hatékony versenyt ezeken a piacokon, mivel nem változtatna az ügy értékelésén. Ugyanez igaz az integrált elszámolási szolgáltatások potenciális piacára.

| (49) | A lenti részletesebb ismertetés alapján a bejelentő felek által benyújtott kötelezettségvállalások nem elegendőek a versenyjogi aggályok eloszlatásához a kötvények központi szerződő fél általi elszámolásának piacán, az automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt háromoldalú repók piacán, az automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt, nem háromoldalú repók piacán, továbbá a nemzetközi központi értéktárak és a nagy letétkezelők által a fix hozamú értékpapírok tekintetében nyújtott elszámolási és letéti szolgáltatások piacán és a fedezetkezelési szolgáltatások piacán. Ezért az ügy értékelésének végleges eredményei nem változnának, függetlenül a hatékony versenyt akadályozó további tényezők lehetséges felmerülésétől más piacokon. |
| --- | --- |

(49)

A lenti részletesebb ismertetés alapján a bejelentő felek által benyújtott kötelezettségvállalások nem elegendőek a versenyjogi aggályok eloszlatásához a kötvények központi szerződő fél általi elszámolásának piacán, az automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt háromoldalú repók piacán, az automatizált kereskedési rendszerekben kereskedett és központi szerződő fél által elszámolt, nem háromoldalú repók piacán, továbbá a nemzetközi központi értéktárak és a nagy letétkezelők által a fix hozamú értékpapírok tekintetében nyújtott elszámolási és letéti szolgáltatások piacán és a fedezetkezelési szolgáltatások piacán. Ezért az ügy értékelésének végleges eredményei nem változnának, függetlenül a hatékony versenyt akadályozó további tényezők lehetséges felmerülésétől más piacokon.

4.   KÖTELEZETTSÉGVÁLLALÁSOK

| (50) | Annak érdekében, hogy az ügyletet a belső piaccal összeegyeztethetővé tegyék, a felek 2017. február 6-án kötelezettségvállalásokat nyújtottak be az összefonódás-ellenőrzési rendelet 8. cikke (2) bekezdésének megfelelően (a továbbiakban: eredeti kötelezettségvállalások). A kötelezettségvállalások az LSEG és az Euronext N.V. között 2017. január 3-án aláírt, az LCH SA (a továbbiakban: az elidegenítendő üzletág) értékesítéséről szóló, mindkét félre kötelező megállapodáshoz kapcsolódnak. |
| --- | --- |

(50)

Annak érdekében, hogy az ügyletet a belső piaccal összeegyeztethetővé tegyék, a felek 2017. február 6-án kötelezettségvállalásokat nyújtottak be az összefonódás-ellenőrzési rendelet 8. cikke (2) bekezdésének megfelelően (a továbbiakban: eredeti kötelezettségvállalások). A kötelezettségvállalások az LSEG és az Euronext N.V. között 2017. január 3-án aláírt, az LCH SA (a továbbiakban: az elidegenítendő üzletág) értékesítéséről szóló, mindkét félre kötelező megállapodáshoz kapcsolódnak.

| (51) | A Bizottság 2017. február 9-én piaci tesztet indított a kötelezettségvállalások értékelésére. A piaci teszt eredményei több aggályra mutattak rá az LCH SA jövőbeni életképességével kapcsolatban, elsősorban a kötvények és a repók elszámolásának piacán. |
| --- | --- |

(51)

A Bizottság 2017. február 9-én piaci tesztet indított a kötelezettségvállalások értékelésére. A piaci teszt eredményei több aggályra mutattak rá az LCH SA jövőbeni életképességével kapcsolatban, elsősorban a kötvények és a repók elszámolásának piacán.

| (52) | Először is, a piaci teszt eredményei alapján egyértelmű, hogy az LCH SA közvetlen hozzáférése az MTS-hez, mely az LSEG tulajdonában lévő kereskedési platform, szükséges az LCH SA életképességéhez. |
| --- | --- |

(52)

Először is, a piaci teszt eredményei alapján egyértelmű, hogy az LCH SA közvetlen hozzáférése az MTS-hez, mely az LSEG tulajdonában lévő kereskedési platform, szükséges az LCH SA életképességéhez.

| (53) | Másodszor, az LCH SA bizonyos kötvényekkel kapcsolatos elszámolási kapacitásainak bővítését célzó, összefonódás előtti projektet illetően a piaci teszt alapján bizonytalan, hogy ez volumentranszfert eredményezne az LCH Ltd.-től az LCH SA-hoz az összefonódás fényében. Az eredmények konkrétan azt jelezték, hogy az ügyfelek érdekeltek abban, hogy a fix hozamú értékpapírok elszámolását egy pénznemben vonják össze egy központi szerződő félnél, elsősorban a T2S bevezetésére visszavezethető, mérlegen belüli nettósítási lehetőségek miatt. Azonban a piaci teszt alapján nem lehetett levonni azt a következtetést, hogy egy ilyen mozgás valóban bekövetkezne az összefonódás utáni piaci struktúrában, ahol az összefonódott vállalkozás arra lenne ösztönözve, hogy az elszámolást az LCH Ltd-nél konszolidálja, nem pedig az LCHA SA-nál. |
| --- | --- |

(53)

Másodszor, az LCH SA bizonyos kötvényekkel kapcsolatos elszámolási kapacitásainak bővítését célzó, összefonódás előtti projektet illetően a piaci teszt alapján bizonytalan, hogy ez volumentranszfert eredményezne az LCH Ltd.-től az LCH SA-hoz az összefonódás fényében. Az eredmények konkrétan azt jelezték, hogy az ügyfelek érdekeltek abban, hogy a fix hozamú értékpapírok elszámolását egy pénznemben vonják össze egy központi szerződő félnél, elsősorban a T2S bevezetésére visszavezethető, mérlegen belüli nettósítási lehetőségek miatt. Azonban a piaci teszt alapján nem lehetett levonni azt a következtetést, hogy egy ilyen mozgás valóban bekövetkezne az összefonódás utáni piaci struktúrában, ahol az összefonódott vállalkozás arra lenne ösztönözve, hogy az elszámolást az LCH Ltd-nél konszolidálja, nem pedig az LCHA SA-nál.

| (54) | A Bizottság ezért nem tudta kellő bizonyossággal megállapítani, hogy az elidegenítendő üzletág életképes lenne-e a későbbiekben a kötvények és a repók elszámolásának piacán. Következésképpen nem lehetett megállapítani, hogy a kötelezettségvállalások eredményesen és tartósan eloszlatják a piaci struktúrával kapcsolatos aggályokat. |
| --- | --- |

(54)

A Bizottság ezért nem tudta kellő bizonyossággal megállapítani, hogy az elidegenítendő üzletág életképes lenne-e a későbbiekben a kötvények és a repók elszámolásának piacán. Következésképpen nem lehetett megállapítani, hogy a kötelezettségvállalások eredményesen és tartósan eloszlatják a piaci struktúrával kapcsolatos aggályokat.

| (55) | A Bizottság a bejelentő feleket 2017. február 16-án tájékoztatta a piaci teszt eredményeiről és azok előzetes értékeléséről. A Bizottság arról is tájékoztatta a bejelentő feleket, hogy a korrekciós intézkedésekről szóló közleménynek és az alkalmazandó ítélkezési gyakorlatnak megfelelően az eljárás ezen szakaszában kizárólag olyan megoldások fogadhatók el, amelyek egyértelműen és teljes mértékben eloszlatják az összes aggályt. Az LSEG fix hozamú értékpapírokkal kereskedő platformjának – az MTS-nek – az elidegenítése megfelelő megoldás lett volna. |
| --- | --- |

(55)

A Bizottság a bejelentő feleket 2017. február 16-án tájékoztatta a piaci teszt eredményeiről és azok előzetes értékeléséről. A Bizottság arról is tájékoztatta a bejelentő feleket, hogy a korrekciós intézkedésekről szóló közleménynek és az alkalmazandó ítélkezési gyakorlatnak megfelelően az eljárás ezen szakaszában kizárólag olyan megoldások fogadhatók el, amelyek egyértelműen és teljes mértékben eloszlatják az összes aggályt. Az LSEG fix hozamú értékpapírokkal kereskedő platformjának – az MTS-nek – az elidegenítése megfelelő megoldás lett volna.

| (56) | 2017. február 27-én a felek benyújtották a végleges kötelezettségvállalásaikat, melyek nem tartalmazták az MTS elidegenítését. A javaslat alapvetően magatartási jellegű intézkedésekből állt, melyek keretében az eredeti kötelezettségvállalásokon túlmenően többek között hároméves hozzáférést biztosítottak az LCH SA számára az MTS-hez. |
| --- | --- |

(56)

2017. február 27-én a felek benyújtották a végleges kötelezettségvállalásaikat, melyek nem tartalmazták az MTS elidegenítését. A javaslat alapvetően magatartási jellegű intézkedésekből állt, melyek keretében az eredeti kötelezettségvállalásokon túlmenően többek között hároméves hozzáférést biztosítottak az LCH SA számára az MTS-hez.

| (57) | A Bizottság értékelte a korábban azonosított aggályok eloszlatását célzó végleges kötelezettségvállalások megfelelőségét, és elsősorban azok terjedelmét, életképességét és eredményességét, valamint azok összetettségét elemezte a benyújtásuk idejének fényében. |
| --- | --- |

(57)

A Bizottság értékelte a korábban azonosított aggályok eloszlatását célzó végleges kötelezettségvállalások megfelelőségét, és elsősorban azok terjedelmét, életképességét és eredményességét, valamint azok összetettségét elemezte a benyújtásuk idejének fényében.

| (58) | Először is, a fentebb ismertetettek alapján, az eredeti kötelezettségvállalások piaci tesztje arra mutatott rá elsősorban, hogy az elidegenítendő üzletág életképessége függ az MTS-től érkező kereskedési adatoktól és attól, hogy az LCH Ltd-től fix hozamú értékpapírok elszámolásával kapcsolatos specifikus tevékenységeket vonzzon magához. |
| --- | --- |

(58)

Először is, a fentebb ismertetettek alapján, az eredeti kötelezettségvállalások piaci tesztje arra mutatott rá elsősorban, hogy az elidegenítendő üzletág életképessége függ az MTS-től érkező kereskedési adatoktól és attól, hogy az LCH Ltd-től fix hozamú értékpapírok elszámolásával kapcsolatos specifikus tevékenységeket vonzzon magához.

| (59) | Még ha végre is hajtanák a végleges kötelezettségvállalásokban felajánlott magatartási jellegű intézkedéseket, az LCH SA továbbra is függene strukturálisan az MTS-től, és ezáltal az összefonódott vállalkozástól. Továbbá, tekintettel az LCH SA MTS-hez való felajánlott hozzáférésének korlátozott időtartamára, nem lehetett kellő bizonyossággal megállapítani, hogy az újonnan létrejött üzleti struktúrák elég tartósak lennének-e a korrekciós intézkedésekről szóló közleményben meghatározottak szempontjából. |
| --- | --- |

(59)

Még ha végre is hajtanák a végleges kötelezettségvállalásokban felajánlott magatartási jellegű intézkedéseket, az LCH SA továbbra is függene strukturálisan az MTS-től, és ezáltal az összefonódott vállalkozástól. Továbbá, tekintettel az LCH SA MTS-hez való felajánlott hozzáférésének korlátozott időtartamára, nem lehetett kellő bizonyossággal megállapítani, hogy az újonnan létrejött üzleti struktúrák elég tartósak lennének-e a korrekciós intézkedésekről szóló közleményben meghatározottak szempontjából.

| (60) | Végezetül, a fix hozamú értékpapírokkal kapcsolatos elszámolási tevékenységekre vonatkozó intézkedések nem voltak elegendőek az LCH SA tevékenységeinek kibővítésének biztosításához az összefonódás előtti feltételek mellett. Ez további bizonytalanságot keltett azzal kapcsolatban, hogy az elidegenítendő üzletág továbbra is hatékonyan tudna-e versenyezni az összefonódott vállalkozással a piacon. |
| --- | --- |

(60)

Végezetül, a fix hozamú értékpapírokkal kapcsolatos elszámolási tevékenységekre vonatkozó intézkedések nem voltak elegendőek az LCH SA tevékenységeinek kibővítésének biztosításához az összefonódás előtti feltételek mellett. Ez további bizonytalanságot keltett azzal kapcsolatban, hogy az elidegenítendő üzletág továbbra is hatékonyan tudna-e versenyezni az összefonódott vállalkozással a piacon.

| (61) | Ennek eredményeként a Bizottság nem tudta kellő bizonyossággal megállapítani, hogy a végleges kötelezettségvállalások kielégítően eloszlatják az eredeti kötelezettségvállalások piaci tesztje során feltárt aggályokat. |
| --- | --- |

(61)

Ennek eredményeként a Bizottság nem tudta kellő bizonyossággal megállapítani, hogy a végleges kötelezettségvállalások kielégítően eloszlatják az eredeti kötelezettségvállalások piaci tesztje során feltárt aggályokat.

| (62) | Másodszor, a végleges kötelezettségvállalások olyan, magatartási jellegű kötelezettségvállalások figyelemmel kísérését jelentenék, melyek jellegüknél fogva összetettek, különösen a szóban forgó ágazat esetében. |
| --- | --- |

(62)

Másodszor, a végleges kötelezettségvállalások olyan, magatartási jellegű kötelezettségvállalások figyelemmel kísérését jelentenék, melyek jellegüknél fogva összetettek, különösen a szóban forgó ágazat esetében.

| (63) | Végezetül, az eljárás e késői szakaszában (vagyis a határidő után 15 nappal) nem lehetett piaci tesztet végezni. |
| --- | --- |

(63)

Végezetül, az eljárás e késői szakaszában (vagyis a határidő után 15 nappal) nem lehetett piaci tesztet végezni.

| (64) | A fentebb ismertetett összes megfontolás fényében a Bizottság arra a következtetésre jutott, hogy a végleges kötelezettségvállalások, tekintettel azok megkésett benyújtására, azok összetettségére, valamint a terjedelmük, az eredményességük és a megfelelőségük tekintetében fennálló hiányosságokra, továbbá a hatékony nyomon követésükkel és végrehajtásukkal kapcsolatos nehézségekre, nem szüntetik meg valamennyi azonosított versenyjogi aggályt. |
| --- | --- |

(64)

A fentebb ismertetett összes megfontolás fényében a Bizottság arra a következtetésre jutott, hogy a végleges kötelezettségvállalások, tekintettel azok megkésett benyújtására, azok összetettségére, valamint a terjedelmük, az eredményességük és a megfelelőségük tekintetében fennálló hiányosságokra, továbbá a hatékony nyomon követésükkel és végrehajtásukkal kapcsolatos nehézségekre, nem szüntetik meg valamennyi azonosított versenyjogi aggályt.

5.   KÖVETKEZTETÉS

| (65) | A Bizottság a tervezett összefonódást a belső piaccal és az EGT-megállapodásban foglaltak érvényesülésével összeegyeztethetetlennek nyilvánítja az összefonódás-ellenőrzési rendelet 8. cikke (3) bekezdése szerint. |
| --- | --- |

(65)

A Bizottság a tervezett összefonódást a belső piaccal és az EGT-megállapodásban foglaltak érvényesülésével összeegyeztethetetlennek nyilvánítja az összefonódás-ellenőrzési rendelet 8. cikke (3) bekezdése szerint.

---

(1)  HL L 24., 2004.1.29., 1. o.

---

V Hirdetmények

A VERSENYPOLITIKA VÉGREHAJTÁSÁRA VONATKOZÓ ELJÁRÁSOK

Európai Bizottság

| 25.7.2017 | HU | Az Európai Unió Hivatalos Lapja | C 240/13 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

HU

Az Európai Unió Hivatalos Lapja

C 240/13

---

Összefonódás előzetes bejelentése

(Ügyszám: M.8556 – Carlyle/Gtcr/Albany Molecular Research)

Egyszerűsített eljárás alá vont ügy

(EGT-vonatkozású szöveg)

(2017/C 240/07)

| 1. | 2017. július 17-én a Bizottság a 139/2004/EK tanácsi rendelet (1) 4. cikke szerint bejelentést kapott a The Carlyle Group (a továbbiakban: Carlyle, USA) és a GTCR LLC (a továbbiakban: GTCR, USA) által tervezett összefonódásról, amely szerint e vállalkozások részesedés vásárlása útján közös irányítást szereznek az összefonódás-ellenőrzési rendelet 3. cikke (1) bekezdésének b) pontja értelmében az Albany Molecular Research, Inc. (a továbbiakban: AMRI, USA) felett. |
| --- | --- |

1.

2017. július 17-én a Bizottság a 139/2004/EK tanácsi rendelet (1) 4. cikke szerint bejelentést kapott a The Carlyle Group (a továbbiakban: Carlyle, USA) és a GTCR LLC (a továbbiakban: GTCR, USA) által tervezett összefonódásról, amely szerint e vállalkozások részesedés vásárlása útján közös irányítást szereznek az összefonódás-ellenőrzési rendelet 3. cikke (1) bekezdésének b) pontja értelmében az Albany Molecular Research, Inc. (a továbbiakban: AMRI, USA) felett.

| 2. | Az érintett vállalkozások üzleti tevékenysége a következő:
  —   a Carlyle esetében: globális alternatív eszközkezelő, amely rendszerint a következő négy befektetési ágazatban befektetéseket végző alapokat kezel: vállalati magántőke; ingatlanvagyon; globális piaci stratégiák; és megoldások.
  —   a GTCR esetében: magántőke-befektetési vállalkozás, amely a pénzügyi szolgáltatások és technológia, az egészségügy, a technológia, a média és a telekommunikáció területén tevékenykedő növekedési potenciállal rendelkező vállalkozásokba, valamint a növekedési potenciállal rendelkező üzleti szolgáltatások iparágaiba irányuló befektetésekre helyezi a hangsúlyt.
  —   az AMRI esetében: globális szerződéses kutatást és gyártást végző szervezet, amely integrált gyógyszerkutatási, -fejlesztési és gyártási szolgáltatásokat nyújt az ügyfelek számára. |
| --- | --- |

2.

Az érintett vállalkozások üzleti tevékenysége a következő:

—   a Carlyle esetében: globális alternatív eszközkezelő, amely rendszerint a következő négy befektetési ágazatban befektetéseket végző alapokat kezel: vállalati magántőke; ingatlanvagyon; globális piaci stratégiák; és megoldások.

—   a GTCR esetében: magántőke-befektetési vállalkozás, amely a pénzügyi szolgáltatások és technológia, az egészségügy, a technológia, a média és a telekommunikáció területén tevékenykedő növekedési potenciállal rendelkező vállalkozásokba, valamint a növekedési potenciállal rendelkező üzleti szolgáltatások iparágaiba irányuló befektetésekre helyezi a hangsúlyt.

—   az AMRI esetében: globális szerződéses kutatást és gyártást végző szervezet, amely integrált gyógyszerkutatási, -fejlesztési és gyártási szolgáltatásokat nyújt az ügyfelek számára.

| 3. | A Bizottság előzetes vizsgálatára alapozva megállapítja, hogy a bejelentett összefonódás az összefonódás-ellenőrzési rendelet hatálya alá tartozhat, a végleges döntés jogát azonban fenntartja. A Bizottság a 139/2004/EK tanácsi rendelet szerinti egyes összefonódások kezelésére vonatkozó egyszerűsített eljárásról szóló közleménye (2) szerint az ügyet egyszerűsített eljárásra utalhatja. |
| --- | --- |

3.

A Bizottság előzetes vizsgálatára alapozva megállapítja, hogy a bejelentett összefonódás az összefonódás-ellenőrzési rendelet hatálya alá tartozhat, a végleges döntés jogát azonban fenntartja. A Bizottság a 139/2004/EK tanácsi rendelet szerinti egyes összefonódások kezelésére vonatkozó egyszerűsített eljárásról szóló közleménye (2) szerint az ügyet egyszerűsített eljárásra utalhatja.

| 4. | A Bizottság felhívja az érdekelt harmadik feleket, hogy az összefonódás kapcsán esetlegesen felmerülő észrevételeiket nyújtsák be a Bizottságnak.
  Az észrevételeknek a közzétételt követő tíz napon belül kell a Bizottsághoz beérkezniük. Az észrevételeket az M.8556 – Carlyle/Gtcr/Albany Molecular Research hivatkozás feltüntetése mellett lehet eljuttatni a Bizottsághoz faxon (+32 22964301), e-mailben a COMP-MERGER-REGISTRY@ec.europa.eu címre vagy postai úton a következő címre:





  European Commission (Európai Bizottság) |
| --- | --- |
| Directorate-General for Competition (Versenypolitikai Főigazgatóság) |
| Merger Registry |
| 1049 Bruxelles/Brussels |
| BELGIUM/BELGIË |

4.

A Bizottság felhívja az érdekelt harmadik feleket, hogy az összefonódás kapcsán esetlegesen felmerülő észrevételeiket nyújtsák be a Bizottságnak.

Az észrevételeknek a közzétételt követő tíz napon belül kell a Bizottsághoz beérkezniük. Az észrevételeket az M.8556 – Carlyle/Gtcr/Albany Molecular Research hivatkozás feltüntetése mellett lehet eljuttatni a Bizottsághoz faxon (+32 22964301), e-mailben a COMP-MERGER-REGISTRY@ec.europa.eu címre vagy postai úton a következő címre:

European Commission (Európai Bizottság)

Directorate-General for Competition (Versenypolitikai Főigazgatóság)

Merger Registry

1049 Bruxelles/Brussels

BELGIUM/BELGIË

---

(1)  HL L 24., 2004.1.29., 1. o. (az összefonódás-ellenőrzési rendelet).

(2)  HL C 366., 2013.12.14., 5. o.

---