# Официален вестник C 240/2017

| | ISSN 1977-0855 |
| --- | --- |
| Официален вестник
  на Европейския съюз | C 240 |
| | |
| Издание на български език | Информация и известия | Година 6025 юли 2017 г. |

ISSN 1977-0855

Официален вестник

на Европейския съюз

C 240

Издание на български език

Информация и известия

Година 6025 юли 2017 г.

---

| Известие No | Съдържание | Страница |
| --- | --- | --- |
| | II   Съобщения |
| | СЪОБЩЕНИЯ НА ИНСТИТУЦИИТЕ, ОРГАНИТЕ, СЛУЖБИТЕ И АГЕНЦИИТЕ НА ЕВРОПЕЙСКИЯ СЪЮЗ |
| | Европейска комисия |
| 2017/C 240/01 | Непротивопоставяне на концентрация, за която е постъпило уведомление (Дело M.8470 — DAAM/InfraVia/FIH/AI) (
  1
  ) | 1 |
| 2017/C 240/02 | Непротивопоставяне на концентрация, за която е постъпило уведомление (Дело M.8534 — Bouygues Immobilier/Accor/Nextdoor) (
  1
  ) | 1 |

Известие No

Съдържание

Страница

II   Съобщения

СЪОБЩЕНИЯ НА ИНСТИТУЦИИТЕ, ОРГАНИТЕ, СЛУЖБИТЕ И АГЕНЦИИТЕ НА ЕВРОПЕЙСКИЯ СЪЮЗ

Европейска комисия

2017/C 240/01

Непротивопоставяне на концентрация, за която е постъпило уведомление (Дело M.8470 — DAAM/InfraVia/FIH/AI) (
  1
  )

1

1

2017/C 240/02

Непротивопоставяне на концентрация, за която е постъпило уведомление (Дело M.8534 — Bouygues Immobilier/Accor/Nextdoor) (
  1
  )

1

1

---

| | IV   Информация |
| --- | --- |
| | ИНФОРМАЦИЯ ОТ ИНСТИТУЦИИТЕ, ОРГАНИТЕ, СЛУЖБИТЕ И АГЕНЦИИТЕ НА ЕВРОПЕЙСКИЯ СЪЮЗ |
| | Европейска комисия |
| 2017/C 240/03 | Обменен курс на еврото | 2 |
| 2017/C 240/04 | Становище на Консултативния комитет по сливанията, дадено на неговото заседание на 13 март 2017 г., относно проекторешение по дело M.7995 — Deutsche Börse/London Stock Exchange — Докладчик: Румъния | 3 |
| 2017/C 240/05 | Окончателен доклад на служителя по изслушването — Deutsche Börse/London Stock Exchange Group (Дело M.7995) | 5 |
| 2017/C 240/06 | Резюме на Решението на Комисията от 29 март 2017 година за обявяване на концентрация за несъвместима с вътрешния пазар и с функционирането на Споразумението за ЕИП (Дело M.7995 — Deutsche Börse/London Stock Exchange) (нотифицирано под документ номер C(2017) 2006) | 7 |

IV   Информация

ИНФОРМАЦИЯ ОТ ИНСТИТУЦИИТЕ, ОРГАНИТЕ, СЛУЖБИТЕ И АГЕНЦИИТЕ НА ЕВРОПЕЙСКИЯ СЪЮЗ

Европейска комисия

2017/C 240/03

Обменен курс на еврото

2

2017/C 240/04

Становище на Консултативния комитет по сливанията, дадено на неговото заседание на 13 март 2017 г., относно проекторешение по дело M.7995 — Deutsche Börse/London Stock Exchange — Докладчик: Румъния

3

2017/C 240/05

Окончателен доклад на служителя по изслушването — Deutsche Börse/London Stock Exchange Group (Дело M.7995)

5

2017/C 240/06

Резюме на Решението на Комисията от 29 март 2017 година за обявяване на концентрация за несъвместима с вътрешния пазар и с функционирането на Споразумението за ЕИП (Дело M.7995 — Deutsche Börse/London Stock Exchange) (нотифицирано под документ номер C(2017) 2006)

(нотифицирано под документ номер C(2017) 2006)

7

---

| | V   Становища |
| --- | --- |
| | ПРОЦЕДУРИ, СВЪРЗАНИ С ИЗПЪЛНЕНИЕТО НА ПОЛИТИКАТА В ОБЛАСТТА НА КОНКУРЕНЦИЯТА |
| | Европейска комисия |
| 2017/C 240/07 | Предварително уведомление за концентрация (Дело M.8556 — Carlyle/GTCR/Albany Molecular Research) — Дело кандидат за опростена процедура (
  1
  ) | 13 |

V   Становища

ПРОЦЕДУРИ, СВЪРЗАНИ С ИЗПЪЛНЕНИЕТО НА ПОЛИТИКАТА В ОБЛАСТТА НА КОНКУРЕНЦИЯТА

Европейска комисия

2017/C 240/07

Предварително уведомление за концентрация (Дело M.8556 — Carlyle/GTCR/Albany Molecular Research) — Дело кандидат за опростена процедура (
  1
  )

1

13

---

| | |
| --- | --- |
| | (1)   Текст от значение за ЕИП. |

---

(1)   Текст от значение за ЕИП.

1

| BG | |
| --- | --- |

BG

---

II Съобщения

СЪОБЩЕНИЯ НА ИНСТИТУЦИИТЕ, ОРГАНИТЕ, СЛУЖБИТЕ И АГЕНЦИИТЕ НА ЕВРОПЕЙСКИЯ СЪЮЗ

Европейска комисия

| 25.7.2017 | BG | Официален вестник на Европейския съюз | C 240/1 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

BG

Официален вестник на Европейския съюз

C 240/1

---

Непротивопоставяне на концентрация, за която е постъпило уведомление

(Дело M.8470 — DAAM/InfraVia/FIH/AI)

(текст от значение за ЕИП)

(2017/C 240/01)

На 6 юли 2017 г. Комисията реши да не се противопоставя на горепосочената концентрация, за която е постъпило уведомление, и да я обяви за съвместима с вътрешния пазар. Решението се основава на член 6, параграф 1, буква б) от Регламент (ЕО) No 139/2004 на Съвета (1). Пълният текст на решението е достъпен единствено на английски език и ще се публикува, след като бъдат премахнати всички професионални тайни, които могат да се съдържат в него. Той ще бъде достъпен:

| — | в раздела за сливанията на уебсайта на Комисията, свързан с конкуренцията (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/). Този уебсайт предоставя различни средства за подпомагане на достъпа до решения за отделни сливания, включително показатели за търсене по дружество, по номер на делото, по дата и по отрасъл, |
| --- | --- |

—

в раздела за сливанията на уебсайта на Комисията, свързан с конкуренцията (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/). Този уебсайт предоставя различни средства за подпомагане на достъпа до решения за отделни сливания, включително показатели за търсене по дружество, по номер на делото, по дата и по отрасъл,

| — | в електронен формат на уебсайта EUR-Lex (http://eur-lex.europa.eu/homepage.html?locale=bg) под номер на документа 32017M8470. EUR-Lex предоставя онлайн достъп до европейското право. |
| --- | --- |

—

в електронен формат на уебсайта EUR-Lex (http://eur-lex.europa.eu/homepage.html?locale=bg) под номер на документа 32017M8470. EUR-Lex предоставя онлайн достъп до европейското право.

---

(1)  ОВ L 24, 29.1.2004 г., стр. 1.

---

| 25.7.2017 | BG | Официален вестник на Европейския съюз | C 240/1 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

BG

Официален вестник на Европейския съюз

C 240/1

---

Непротивопоставяне на концентрация, за която е постъпило уведомление

(Дело M.8534 — Bouygues Immobilier/Accor/Nextdoor)

(текст от значение за ЕИП)

(2017/C 240/02)

На 19 юли 2017 г. Комисията реши да не се противопоставя на горепосочената концентрация, за която е постъпило уведомление, и да я обяви за съвместима с вътрешния пазар. Решението се основава на член 6, параграф 1, буква б) от Регламент (ЕО) No 139/2004 на Съвета (1). Пълният текст на решението е достъпен единствено на френски език и ще се публикува, след като бъдат премахнати всички професионални тайни, които могат да се съдържат в него. Той ще бъде достъпен:

| — | в раздела за сливанията на уебсайта на Комисията, свързан с конкуренцията (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/). Този уебсайт предоставя различни средства за подпомагане на достъпа до решения за отделни сливания, включително показатели за търсене по дружество, по номер на делото, по дата и по отрасъл, |
| --- | --- |

—

в раздела за сливанията на уебсайта на Комисията, свързан с конкуренцията (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/). Този уебсайт предоставя различни средства за подпомагане на достъпа до решения за отделни сливания, включително показатели за търсене по дружество, по номер на делото, по дата и по отрасъл,

| — | в електронен формат на уебсайта EUR-Lex (http://eur-lex.europa.eu/homepage.html?locale=bg) под номер на документа 32017M8534. EUR-Lex предоставя онлайн достъп до европейското право. |
| --- | --- |

—

в електронен формат на уебсайта EUR-Lex (http://eur-lex.europa.eu/homepage.html?locale=bg) под номер на документа 32017M8534. EUR-Lex предоставя онлайн достъп до европейското право.

---

(1)  ОВ L 24, 29.1.2004 г., стр. 1.

---

IV Информация

ИНФОРМАЦИЯ ОТ ИНСТИТУЦИИТЕ, ОРГАНИТЕ, СЛУЖБИТЕ И АГЕНЦИИТЕ НА ЕВРОПЕЙСКИЯ СЪЮЗ

Европейска комисия

| 25.7.2017 | BG | Официален вестник на Европейския съюз | C 240/2 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

BG

Официален вестник на Европейския съюз

C 240/2

---

Обменен курс на еврото (1)

24 юли 2017 година

(2017/C 240/03)

1 евро =

| | Валута | Обменен курс |
| --- | --- | --- |
| USD | щатски долар | 1,1648 |
| JPY | японска йена | 129,09 |
| DKK | датска крона | 7,4361 |
| GBP | лира стерлинг | 0,89350 |
| SEK | шведска крона | 9,5883 |
| CHF | швейцарски франк | 1,1020 |
| ISK | исландска крона | |
| NOK | норвежка крона | 9,3525 |
| BGN | български лев | 1,9558 |
| CZK | чешка крона | 26,024 |
| HUF | унгарски форинт | 305,15 |
| PLN | полска злота | 4,2408 |
| RON | румънска лея | 4,5638 |
| TRY | турска лира | 4,1378 |
| AUD | австралийски долар | 1,4661 |
| CAD | канадски долар | 1,4584 |
| HKD | хонконгски долар | 9,0931 |
| NZD | новозеландски долар | 1,5657 |
| SGD | сингапурски долар | 1,5859 |
| KRW | южнокорейски вон | 1 299,12 |
| ZAR | южноафрикански ранд | 15,0916 |
| CNY | китайски юан рен-мин-би | 7,8622 |
| HRK | хърватска куна | 7,4098 |
| IDR | индонезийска рупия | 15 516,30 |
| MYR | малайзийски рингит | 4,9848 |
| PHP | филипинско песо | 59,001 |
| RUB | руска рубла | 69,8567 |
| THB | тайландски бат | 38,893 |
| BRL | бразилски реал | 3,6543 |
| MXN | мексиканско песо | 20,5982 |
| INR | индийска рупия | 75,0105 |

Валута

Обменен курс

USD

щатски долар

1,1648

JPY

японска йена

129,09

DKK

датска крона

7,4361

GBP

лира стерлинг

0,89350

SEK

шведска крона

9,5883

CHF

швейцарски франк

1,1020

ISK

исландска крона

NOK

норвежка крона

9,3525

BGN

български лев

1,9558

CZK

чешка крона

26,024

HUF

унгарски форинт

305,15

PLN

полска злота

4,2408

RON

румънска лея

4,5638

TRY

турска лира

4,1378

AUD

австралийски долар

1,4661

CAD

канадски долар

1,4584

HKD

хонконгски долар

9,0931

NZD

новозеландски долар

1,5657

SGD

сингапурски долар

1,5859

KRW

южнокорейски вон

1 299,12

ZAR

южноафрикански ранд

15,0916

CNY

китайски юан рен-мин-би

7,8622

HRK

хърватска куна

7,4098

IDR

индонезийска рупия

15 516,30

MYR

малайзийски рингит

4,9848

PHP

филипинско песо

59,001

RUB

руска рубла

69,8567

THB

тайландски бат

38,893

BRL

бразилски реал

3,6543

MXN

мексиканско песо

20,5982

INR

индийска рупия

75,0105

---

(1)  Източник: референтен обменен курс, публикуван от Европейската централна банка.

---

| 25.7.2017 | BG | Официален вестник на Европейския съюз | C 240/3 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

BG

Официален вестник на Европейския съюз

C 240/3

---

Становище на Консултативния комитет по сливанията, дадено на неговото заседание на 13 март 2017 г., относно проекторешение по дело M.7995 — Deutsche Börse/London Stock Exchange

Докладчик: Румъния

(2017/C 240/04)

Сделката

| 1. | Консултативният комитет (12 държави членки) е съгласен с Комисията, че операцията, за която е постъпило уведомление, представлява концентрация по смисъла на член 3, параграф 1, буква а) Регламент (ЕО) No 139/2004 на Съвета (1) („Регламентът за сливанията“). |
| --- | --- |

1.

Консултативният комитет (12 държави членки) е съгласен с Комисията, че операцията, за която е постъпило уведомление, представлява концентрация по смисъла на член 3, параграф 1, буква а) Регламент (ЕО) No 139/2004 на Съвета (1) („Регламентът за сливанията“).

Съюзно измерение

| 2. | Консултативният комитет (състоящ се от 12 държави членки) е съгласен с Комисията, че сделката, за която е постъпило уведомление, има съюзно измерение съгласно член 1, параграф 2 от Регламента за сливанията. |
| --- | --- |

2.

Консултативният комитет (състоящ се от 12 държави членки) е съгласен с Комисията, че сделката, за която е постъпило уведомление, има съюзно измерение съгласно член 1, параграф 2 от Регламента за сливанията.

Продуктов пазар

| 3. | Консултативният комитет е съгласен с определенията на Комисията за съответните продуктови пазари в проекторешението за целите на оценяването на настоящата сделка, свързана с:






  а) | пазара на облигации и неговата сегментация (12 държави членки); |
| --- | --- | --- |

3.

Консултативният комитет е съгласен с определенията на Комисията за съответните продуктови пазари в проекторешението за целите на оценяването на настоящата сделка, свързана с:

а)

пазара на облигации и неговата сегментация (12 държави членки);

| б) | пазара на споразуменията за обратно изкупуване („репо сделки“ и неговата сегментация (12 държави членки); |
| --- | --- |

б)

пазара на споразуменията за обратно изкупуване („репо сделки“ и неговата сегментация (12 държави членки);

| в) | пазара на сетълмент и попечителски услуги и неговата сегментация (12 държави членки); |
| --- | --- |

в)

пазара на сетълмент и попечителски услуги и неговата сегментация (12 държави членки);

| г) | пазара на услуги по управление на обезпечения (CMS), неговата възможна сегментация и факта, че CMS не са част от същия пазар като другите услуги, предоставяни след сключване на сделките (12 държави членки); |
| --- | --- |

г)

пазара на услуги по управление на обезпечения (CMS), неговата възможна сегментация и факта, че CMS не са част от същия пазар като другите услуги, предоставяни след сключване на сделките (12 държави членки);

| д) | пазара на деривати и неговата сегментация (11 държави членки); Малцинство от държавите членки (1 държава членка) се въздържа. |
| --- | --- |

д)

пазара на деривати и неговата сегментация (11 държави членки); Малцинство от държавите членки (1 държава членка) се въздържа.

Географски пазар

| 4. | Консултативният комитет (12 държави членки) е съгласен с определенията на Комисията за съответните географски пазари в проекторешението. |
| --- | --- |

4.

Консултативният комитет (12 държави членки) е съгласен с определенията на Комисията за съответните географски пазари в проекторешението.

| 5. | По-специално, Консултативният комитет (12 държави членки) е съгласен със заключенията на Комисията, че за целите на оценяването на настоящата операция:






  а) | Съответният пазар на централен клиринг за облигации и репо сделките с централен клиринг, търгувани на алтернативни търговски системи, обхваща цялата територия на ЕИП. |
| --- | --- | --- |

5.

По-специално, Консултативният комитет (12 държави членки) е съгласен със заключенията на Комисията, че за целите на оценяването на настоящата операция:

а)

Съответният пазар на централен клиринг за облигации и репо сделките с централен клиринг, търгувани на алтернативни търговски системи, обхваща цялата територия на ЕИП.

| б) | Точният географски обхват на пазара за сетълмент, попечителски услуги, предоставяни от МЦДЦК и големи попечители, във връзка с ценни книжа с фиксиран доход, услуги по управление на обезпечения и деривати, може да бъде оставен открит. |
| --- | --- |

б)

Точният географски обхват на пазара за сетълмент, попечителски услуги, предоставяни от МЦДЦК и големи попечители, във връзка с ценни книжа с фиксиран доход, услуги по управление на обезпечения и деривати, може да бъде оставен открит.

Оценка на конкуренцията

| 6. | Консултативният комитет е съгласен с оценката на Комисията, че операцията, за която е изпратено уведомление, вероятно пречи значително на ефективната конкуренция на следните пазари:






  а) | пазара за клиринг на облигации (12 държави членки); |
| --- | --- | --- |

6.

Консултативният комитет е съгласен с оценката на Комисията, че операцията, за която е изпратено уведомление, вероятно пречи значително на ефективната конкуренция на следните пазари:

а)

пазара за клиринг на облигации (12 държави членки);

| б) | пазара на нетристранни репо сделки с централен клиринг, търгувани на алтернативни търговски системи или за клиринга на репо сделки, търгувани на алтернативни търговски системи (12 държави членки); |
| --- | --- |

б)

пазара на нетристранни репо сделки с централен клиринг, търгувани на алтернативни търговски системи или за клиринга на репо сделки, търгувани на алтернативни търговски системи (12 държави членки);

| в) | пазара за търговия и клиринг на тристранни репо сделки с централен клиринг, търгувани на алтернативни търговски системи (12 държави членки); |
| --- | --- |

в)

пазара за търговия и клиринг на тристранни репо сделки с централен клиринг, търгувани на алтернативни търговски системи (12 държави членки);

| г) | пазара на услуги за сетълмент и попечителски услуги във връзка с ценни книжа с фиксиран доход, предоставяни от МЦДЦК и големи попечители (12 държави членки); |
| --- | --- |

г)

пазара на услуги за сетълмент и попечителски услуги във връзка с ценни книжа с фиксиран доход, предоставяни от МЦДЦК и големи попечители (12 държави членки);

| д) | пазара на управление на обезпечения (12 държави членки); |
| --- | --- |

д)

пазара на управление на обезпечения (12 държави членки);

| е) | пазара за търгуване и клиринг на деривати върху индивидуални акции, основаващи се на белгийски, френски или нидерландски базови активи или активи от ЕИП (11 държави членки). Малцинство от държавите членки (1 държава членка) се въздържа. |
| --- | --- |

е)

пазара за търгуване и клиринг на деривати върху индивидуални акции, основаващи се на белгийски, френски или нидерландски базови активи или активи от ЕИП (11 държави членки). Малцинство от държавите членки (1 държава членка) се въздържа.

Ангажименти

| 7. | Консултативният комитет (10 държави членки) е съгласен с Комисията, че окончателните ангажименти, предложени от уведомяващите страни на 27 февруари 2017 г., представляват решение за проблемите, свързани с конкуренцията на пазара за търгуване и клиринг на деривати върху индивидуални акции. Малцинство от държавите членки (1 държава членка) не се съгласи. Малцинство от държавите членки (1 държава членка) се въздържа. |
| --- | --- |

7.

Консултативният комитет (10 държави членки) е съгласен с Комисията, че окончателните ангажименти, предложени от уведомяващите страни на 27 февруари 2017 г., представляват решение за проблемите, свързани с конкуренцията на пазара за търгуване и клиринг на деривати върху индивидуални акции. Малцинство от държавите членки (1 държава членка) не се съгласи. Малцинство от държавите членки (1 държава членка) се въздържа.

| 8. | Консултативният комитет (11 държави членки) е съгласен с анализа на Комисията относно ангажиментите от 27 февруари 2017 г. и по-специално, че тези ангажименти, представени 80-ия ден от процедурата, не изпълняват правната норма за просрочени ангажименти и няма да разсеят напълно и недвусмислено опасенията относно конкуренцията, установени на пазарите за тристранни и нетристранни репо сделки с централен клиринг, търгувани на алтернативни търговски системи, и пазарите за клиринг на облигации, когато сделката води до de facto монополи. Малцинство от държавите членки (1 държава членка) се въздържа. |
| --- | --- |

8.

Консултативният комитет (11 държави членки) е съгласен с анализа на Комисията относно ангажиментите от 27 февруари 2017 г. и по-специално, че тези ангажименти, представени 80-ия ден от процедурата, не изпълняват правната норма за просрочени ангажименти и няма да разсеят напълно и недвусмислено опасенията относно конкуренцията, установени на пазарите за тристранни и нетристранни репо сделки с централен клиринг, търгувани на алтернативни търговски системи, и пазарите за клиринг на облигации, когато сделката води до de facto монополи. Малцинство от държавите членки (1 държава членка) се въздържа.

Съвместимост с вътрешния пазар

| 9. | Консултативният комитет (11 държави членки) е съгласен с становището на Комисията, че така съобщената концентрация следва да бъде обявена за несъвместима с вътрешния пазар и със Споразумението за ЕИП в съответствие с член 2, параграф 3 и член 8, параграф 3 от Регламента за сливанията и член 57 от Споразумението за ЕИП. Малцинство от държавите членки (1 държава членка) се въздържа. |
| --- | --- |

9.

Консултативният комитет (11 държави членки) е съгласен с становището на Комисията, че така съобщената концентрация следва да бъде обявена за несъвместима с вътрешния пазар и със Споразумението за ЕИП в съответствие с член 2, параграф 3 и член 8, параграф 3 от Регламента за сливанията и член 57 от Споразумението за ЕИП. Малцинство от държавите членки (1 държава членка) се въздържа.

| 10. | Консултативният комитет (10 държави членки) е съгласен, че оценката на конкуренцията по отношение на клиринга на извънборсовите лихвени деривати, търгуването с борсово търгувани лихвени деривати и техния клиринг, търгуването с италиански борсово търгувани деривати върху индивидуални акции и техния клиринг и интегрираните услуги за клиринг, следва да бъде оставен открит в окончателното решение. Малцинство от държавите членки (2 държави членки) се въздържа. |
| --- | --- |

10.

Консултативният комитет (10 държави членки) е съгласен, че оценката на конкуренцията по отношение на клиринга на извънборсовите лихвени деривати, търгуването с борсово търгувани лихвени деривати и техния клиринг, търгуването с италиански борсово търгувани деривати върху индивидуални акции и техния клиринг и интегрираните услуги за клиринг, следва да бъде оставен открит в окончателното решение. Малцинство от държавите членки (2 държави членки) се въздържа.

---

(1)  OВ L 24, 29.1.2004 г., стp. 1.

---

| 25.7.2017 | BG | Официален вестник на Европейския съюз | C 240/5 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

BG

Официален вестник на Европейския съюз

C 240/5

---

Окончателен доклад на служителя по изслушването (1)

Deutsche Börse/London Stock Exchange Group

(Дело M.7995)

(2017/C 240/05)

I.   ВЪВЕДЕНИЕ

| 1. | На 24 август 2016 г. Европейската комисия („Комисията“) получи уведомление за планирана концентрация в съответствие с член 4 от Регламента за сливанията (2), чрез която Deutsche Börse AG („DBAG“) и London Stock Exchange Group plc („LSEG“) пристъпват към пълно сливане по смисъла на член 3, параграф 1, буква а) от Регламента за сливанията („сделката“). LSEG и DBAG ще бъдат наричани заедно „страните“. |
| --- | --- |

1.

На 24 август 2016 г. Европейската комисия („Комисията“) получи уведомление за планирана концентрация в съответствие с член 4 от Регламента за сливанията (2), чрез която Deutsche Börse AG („DBAG“) и London Stock Exchange Group plc („LSEG“) пристъпват към пълно сливане по смисъла на член 3, параграф 1, буква а) от Регламента за сливанията („сделката“). LSEG и DBAG ще бъдат наричани заедно „страните“.

II.   ПРОЦЕДУРА

| 2. | Първата фаза от проучването на Комисията породи сериозни съмнения относно съвместимостта на сделката с вътрешния пазар и със споразумението за ЕИП. На 28 септември 2016 г. Комисията образува производство в съответствие с член 6, параграф 1, буква в) от Регламента за сливанията. Страните представиха своя отговор на 9 ноември 2016 г. |
| --- | --- |

2.

Първата фаза от проучването на Комисията породи сериозни съмнения относно съвместимостта на сделката с вътрешния пазар и със споразумението за ЕИП. На 28 септември 2016 г. Комисията образува производство в съответствие с член 6, параграф 1, буква в) от Регламента за сливанията. Страните представиха своя отговор на 9 ноември 2016 г.

Изложение на възраженията

| 3. | На 14 декември 2016 г. Комисията прие изложение на възраженията („ИВ“), в което изразява предварителното становище, че сделката би възпрепятствала сериозно ефективната конкуренция в значителна част от вътрешния пазар по смисъла на член 2 от Регламента за сливанията, а именно в следните области: търговията с борсово търгувани деривати върху лихвени проценти и техния и клиринг; централният клиринг на извънборсови лихвени деривати; дериватите върху индивидуални акции по италиански базови активи; дериватите върху индивидуални акции, когато Eurex се конкурира с Euronext; нетристранните репо сделки с централен клиринг, търгувани на алтернативни търговски системи; тристранните репо сделки с централен клиринг, търгувани на алтернативни търговски системи; клирингът на облигации; интегрираните услуги за клиринг. Сделката би довела също до препятстването на съперниците на Eurex, които зависят от клиринговите услуги, предоставяни от LSEG; препятстване на конкурентите на Clearstream, по-специално Euroclear, на пазарите на услуги по сетълмент и попечителство във връзка с ценни книжа с фиксиран доход, предоставяни от МЦДЦК и големи попечители, както и за управление на обезпечения. |
| --- | --- |

3.

На 14 декември 2016 г. Комисията прие изложение на възраженията („ИВ“), в което изразява предварителното становище, че сделката би възпрепятствала сериозно ефективната конкуренция в значителна част от вътрешния пазар по смисъла на член 2 от Регламента за сливанията, а именно в следните области: търговията с борсово търгувани деривати върху лихвени проценти и техния и клиринг; централният клиринг на извънборсови лихвени деривати; дериватите върху индивидуални акции по италиански базови активи; дериватите върху индивидуални акции, когато Eurex се конкурира с Euronext; нетристранните репо сделки с централен клиринг, търгувани на алтернативни търговски системи; тристранните репо сделки с централен клиринг, търгувани на алтернативни търговски системи; клирингът на облигации; интегрираните услуги за клиринг. Сделката би довела също до препятстването на съперниците на Eurex, които зависят от клиринговите услуги, предоставяни от LSEG; препятстване на конкурентите на Clearstream, по-специално Euroclear, на пазарите на услуги по сетълмент и попечителство във връзка с ценни книжа с фиксиран доход, предоставяни от МЦДЦК и големи попечители, както и за управление на обезпечения.

| 4. | На страните бе даден срок до 12 януари 2017 г. да отговорят на ИВ. Те представиха общ отговор на 13 януари 2017 г. (3) и го допълниха на 24 януари 2017 г. Страните не поискаха официално устно изслушване. |
| --- | --- |

4.

На страните бе даден срок до 12 януари 2017 г. да отговорят на ИВ. Те представиха общ отговор на 13 януари 2017 г. (3) и го допълниха на 24 януари 2017 г. Страните не поискаха официално устно изслушване.

Достъп до преписката

| 5. | Страните получиха достъп до преписката посредством криптирани CD-ROM дискове през декември 2016 г. и през януари 2017 г. Те продължиха да получават постоянен достъп оттогава насам. |
| --- | --- |

5.

Страните получиха достъп до преписката посредством криптирани CD-ROM дискове през декември 2016 г. и през януари 2017 г. Те продължиха да получават постоянен достъп оттогава насам.

Заинтересовани трети лица

| 6. | По тяхно искане допуснах Intercontinental Exchange, Euroclear SA/NV, Euronext N.V., European Central Counterparty N.V., European Investors' Association, Nasdaq, и Paris EUROPLACE (Асоциация по закона от 1901 г.) като заинтересовани трети лица по настоящото производство. |
| --- | --- |

6.

По тяхно искане допуснах Intercontinental Exchange, Euroclear SA/NV, Euronext N.V., European Central Counterparty N.V., European Investors' Association, Nasdaq, и Paris EUROPLACE (Асоциация по закона от 1901 г.) като заинтересовани трети лица по настоящото производство.

| 7. | Всички тези заинтересовани трети лица получиха неповерително резюме на ИВ и възможност да изразят писмено становищата си. |
| --- | --- |

7.

Всички тези заинтересовани трети лица получиха неповерително резюме на ИВ и възможност да изразят писмено становищата си.

Заинтересовано трето лице поиска достъп до по-малко редактирана версия на ИВ

| 8. | След като представи мнения по неповерителната версия на резюме на ИВ, [заинтересовано трето лице] поиска от ГД „Конкуренция“ да получи достъп до по-малко редактираната версия на ИВ. ГД „Конкуренция“ отхвърли това искане, а впоследствие [заинтересованото трето лице] подаде искане до служителя по изслушването на 9 февруари 2017 г., като поиска да му бъде предоставена подробната версия на ИВ. [Заинтересованото трето лице] твърдеше, че версията на резюмето на ИВ, до която е получило достъп до ГД „Конкуренция“, не му позволява да отговори по изчерпателен начин. |
| --- | --- |

8.

След като представи мнения по неповерителната версия на резюме на ИВ, [заинтересовано трето лице] поиска от ГД „Конкуренция“ да получи достъп до по-малко редактираната версия на ИВ. ГД „Конкуренция“ отхвърли това искане, а впоследствие [заинтересованото трето лице] подаде искане до служителя по изслушването на 9 февруари 2017 г., като поиска да му бъде предоставена подробната версия на ИВ. [Заинтересованото трето лице] твърдеше, че версията на резюмето на ИВ, до която е получило достъп до ГД „Конкуренция“, не му позволява да отговори по изчерпателен начин.

| 9. | Анализирах искането на [заинтересованото трето лице] в съответствие с член 7, параграф 2, буква г) от Решение No 2011/695/ЕС. Докато страните по сделката имат пряк интерес от резултата от производството на Комисията, то третите лица имат само косвен интерес. Границите на правото на изслушване са изчерпателно установени в член 16 от Регламента за прилагане на Регламента за сливанията – Комисията ги информира в писмен вид относно естеството и предмета на производството и определя срок, в който те могат да представят своите мнения (4). Както е посочено по-горе, Комисията е упражнила правото си на преценка при определянето на това как тя информира [заинтересовано трето лице] относно естеството и предмета на процедурата, като е предоставила неповерително резюме на ИВ. Като разгледах това резюме, счетох, че Комисията е изпълнила изискванията, посочени в член 16, параграф 1 от Регламента за прилагане на Регламента за сливанията. Поради това отхвърлих искането на [заинтересованото трето лице]. |
| --- | --- |

9.

Анализирах искането на [заинтересованото трето лице] в съответствие с член 7, параграф 2, буква г) от Решение No 2011/695/ЕС. Докато страните по сделката имат пряк интерес от резултата от производството на Комисията, то третите лица имат само косвен интерес. Границите на правото на изслушване са изчерпателно установени в член 16 от Регламента за прилагане на Регламента за сливанията – Комисията ги информира в писмен вид относно естеството и предмета на производството и определя срок, в който те могат да представят своите мнения (4). Както е посочено по-горе, Комисията е упражнила правото си на преценка при определянето на това как тя информира [заинтересовано трето лице] относно естеството и предмета на процедурата, като е предоставила неповерително резюме на ИВ. Като разгледах това резюме, счетох, че Комисията е изпълнила изискванията, посочени в член 16, параграф 1 от Регламента за прилагане на Регламента за сливанията. Поради това отхвърлих искането на [заинтересованото трето лице].

Писмо с изложение на фактите

| 10. | На 26 януари 2017 г. Комисията изпрати на страните писмо с изложение на фактите, в което посочи допълнителни доказателства в преписката на Комисията в подкрепа на предварителните констатации. На 30 януари 2017 г. страните представиха писмените си мнения по отношение на писмото с изложение на фактите. |
| --- | --- |

10.

На 26 януари 2017 г. Комисията изпрати на страните писмо с изложение на фактите, в което посочи допълнителни доказателства в преписката на Комисията в подкрепа на предварителните констатации. На 30 януари 2017 г. страните представиха писмените си мнения по отношение на писмото с изложение на фактите.

Ангажименти

| 11. | На 6 февруари 2017 г. страните представиха първоначален набор от ангажименти, които те преразгледаха на 8 и 9 февруари 2017 г. На 9 февруари 2017 г. беше проведено допитване до участниците на пазара. На 27 февруари 2017 г. страните представиха окончателен набор от ангажименти („Окончателни ангажименти“). |
| --- | --- |

11.

На 6 февруари 2017 г. страните представиха първоначален набор от ангажименти, които те преразгледаха на 8 и 9 февруари 2017 г. На 9 февруари 2017 г. беше проведено допитване до участниците на пазара. На 27 февруари 2017 г. страните представиха окончателен набор от ангажименти („Окончателни ангажименти“).

Проекторешението

| 12. | След като изслуша страните, Комисията счита в проекторешението, че сделката води до значителни пречки пред ефективната конкуренция, макар и в по-ограничен брой области в сравнение с ИВ. Комисията стига до заключението, че предвид, по-специално, късното представяне на окончателните ангажименти, тяхната сложност, техните недостатъци по отношение на обхвата, ефективността и пригодността, както и трудностите, свързани с тяхното ефективно прилагане и мониторинг, окончателните ангажименти не отстраняват всички установени проблеми за конкуренцията, по-специално на пазарите за централен клиринг на облигации, тристранните репо сделки с централен клиринг, търгуваните на алтернативни търговски системи, нетристранните репо сделки с централен клиринг, търгувани на алтернативни търговски системи търгувани, както и на пазарите на услуги за сетълмент и попечителски услуги във връзка с ценни книжа с фиксиран доход, предоставяни от МЦДЦК и големи попечители и за управление на обезпеченията, и не са всеобхватни и ефективни във всички отношения. Поради това Комисията заключава, че сделката е несъвместима с вътрешния пазар и с функционирането на Споразумението за ЕИП. |
| --- | --- |

12.

След като изслуша страните, Комисията счита в проекторешението, че сделката води до значителни пречки пред ефективната конкуренция, макар и в по-ограничен брой области в сравнение с ИВ. Комисията стига до заключението, че предвид, по-специално, късното представяне на окончателните ангажименти, тяхната сложност, техните недостатъци по отношение на обхвата, ефективността и пригодността, както и трудностите, свързани с тяхното ефективно прилагане и мониторинг, окончателните ангажименти не отстраняват всички установени проблеми за конкуренцията, по-специално на пазарите за централен клиринг на облигации, тристранните репо сделки с централен клиринг, търгуваните на алтернативни търговски системи, нетристранните репо сделки с централен клиринг, търгувани на алтернативни търговски системи търгувани, както и на пазарите на услуги за сетълмент и попечителски услуги във връзка с ценни книжа с фиксиран доход, предоставяни от МЦДЦК и големи попечители и за управление на обезпеченията, и не са всеобхватни и ефективни във всички отношения. Поради това Комисията заключава, че сделката е несъвместима с вътрешния пазар и с функционирането на Споразумението за ЕИП.

| 13. | Съгласно член 16, параграф 1 от Решение 2011/695/ЕС се запознах със съдържанието на проекторешението и стигнах до заключението, че то се отнася само до възраженията, по отношение на които на страните е била предоставена възможност да изразят своите становища. |
| --- | --- |

13.

Съгласно член 16, параграф 1 от Решение 2011/695/ЕС се запознах със съдържанието на проекторешението и стигнах до заключението, че то се отнася само до възраженията, по отношение на които на страните е била предоставена възможност да изразят своите становища.

III.   ЗАКЛЮЧЕНИЕ

| (14) | Като цяло считам, че ефективното упражняване на процесуалните права по това дело е било спазено. |
| --- | --- |

(14)

Като цяло считам, че ефективното упражняване на процесуалните права по това дело е било спазено.

Брюксел, 15 март 2017 г.

Joos STRAGIER

---

(1)  Съгласно членове 16 и 17 от Решение 2011/695/ЕС на председателя на Европейската комисия от 13 октомври 2011 г. относно функцията и мандата на служителя по изслушването в някои производства по конкуренция (ОВ L 275, 20.10.2011 г., стр. 29).

1

(2)  Регламент (ЕО) No 139/2004 на Съвета от 20 януари 2004 г. относно контрола върху концентрациите между предприятия (Регламент на ЕС за сливанията) (ОВ L 24, 29.1.2004 г., стр. 1) (наричан по-нататък „Регламентът за сливанията“).

2

(3)  На 6 януари 2017 г. страните представиха предварителен отговор на ИВ.

3

(4)  Решение по дело Kaysersberg/Комисия (T-290/94, EU:T:1997:186, точки 105—108).

4

Kaysersberg

Комисия

---

| 25.7.2017 | BG | Официален вестник на Европейския съюз | C 240/7 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

BG

Официален вестник на Европейския съюз

C 240/7

---

Резюме на Решението на Комисията

от 29 март 2017 година

за обявяване на концентрация за несъвместима с вътрешния пазар и с функционирането на Споразумението за ЕИП

(Дело M.7995 — Deutsche Börse/London Stock Exchange)

(нотифицирано под документ номер C(2017) 2006)

(само текстът на английски език е автентичен)

(2017/C 240/06)

На 29 март 2017 г. Комисията прие решение по дело за сливане съгласно Регламент (ЕО) No 139/2004 на Съвета от 20 януари 2004 г. относно контрола върху концентрациите между предприятия
   (1)
  , и по-специално член 8, параграф 3 от този регламент. Неповерителен вариант на пълния текст на решението на автентичния език на делото може да бъде намерен на уебсайта на Генерална дирекция „Конкуренция“ на следния адрес: http://ec.europa.eu/comm/competition/index_en.html

1.   ВЪВЕДЕНИЕ

| (1) | Предложената концентрация, чрез която Deutsche Börse AG и London Stock Exchange Group пристъпват към сливане, е обявена за несъвместима с вътрешния пазар и с функционирането на Споразумението за ЕИП съгласно член 8, параграф 3 от Регламента за сливанията. |
| --- | --- |

(1)

Предложената концентрация, чрез която Deutsche Börse AG и London Stock Exchange Group пристъпват към сливане, е обявена за несъвместима с вътрешния пазар и с функционирането на Споразумението за ЕИП съгласно член 8, параграф 3 от Регламента за сливанията.

2.   ПРОЦЕДУРА

| (2) | На 24 август 2016 г. Комисията получи уведомление за планирана концентрация в съответствие с член 4 от Регламента за сливанията, чрез която двете преди това независими предприятия Deutsche Börse AG („DBAG“, Германия) и London Stock Exchange Group plc („LSEG“, Обединеното кралство) възнамеряват да пристъпят към сливане по смисъла на член 3, параграф 1, буква а) от Регламента за сливанията (по-нататък „сделката“). LSEG и DBAG се наричат по-нататък „уведомяващите страни“. |
| --- | --- |

(2)

На 24 август 2016 г. Комисията получи уведомление за планирана концентрация в съответствие с член 4 от Регламента за сливанията, чрез която двете преди това независими предприятия Deutsche Börse AG („DBAG“, Германия) и London Stock Exchange Group plc („LSEG“, Обединеното кралство) възнамеряват да пристъпят към сливане по смисъла на член 3, параграф 1, буква а) от Регламента за сливанията (по-нататък „сделката“). LSEG и DBAG се наричат по-нататък „уведомяващите страни“.

| (3) | Вследствие на резултатите от първия етап от проучването на пазара („първи етап от проучването на пазара“) Комисията изрази сериозни съмнения относно съвместимостта на сливането с вътрешния пазар и на 28 септември 2016 г. прие решение за образуване на производство по член 6, параграф 1, буква в) от Регламента за сливанията. На 9 ноември 2016 г. уведомяващите страни представиха консолидирана версия на своя отговор на решението за откриване на производство, а на 20 ноември 2016 г. представиха допълнителна информация. |
| --- | --- |

(3)

Вследствие на резултатите от първия етап от проучването на пазара („първи етап от проучването на пазара“) Комисията изрази сериозни съмнения относно съвместимостта на сливането с вътрешния пазар и на 28 септември 2016 г. прие решение за образуване на производство по член 6, параграф 1, буква в) от Регламента за сливанията. На 9 ноември 2016 г. уведомяващите страни представиха консолидирана версия на своя отговор на решението за откриване на производство, а на 20 ноември 2016 г. представиха допълнителна информация.

| (4) | На 19 октомври 2016 г. уведомяващите страни поискаха удължаване с 15 работни дни съгласно член 10, параграф 3, втора алинея от Регламента за сливанията. На 14 декември 2016 г. уведомяващите страни поискаха допълнително удължаване с 5 работни дни съгласно член 10, параграф 3, втора алинея, трето изречение от Регламента за сливанията, което бе разрешено с решение от 16 декември 2016 г. |
| --- | --- |

(4)

На 19 октомври 2016 г. уведомяващите страни поискаха удължаване с 15 работни дни съгласно член 10, параграф 3, втора алинея от Регламента за сливанията. На 14 декември 2016 г. уведомяващите страни поискаха допълнително удължаване с 5 работни дни съгласно член 10, параграф 3, втора алинея, трето изречение от Регламента за сливанията, което бе разрешено с решение от 16 декември 2016 г.

| (5) | Вследствие на резултатите от задълбочено проучване на пазара („втори етап от проучването на пазара“), на 14 декември 2016 г. Комисията изпрати до уведомяващите страни изложение на възраженията. Уведомяващите страни отговориха на изложението на възраженията на 6 януари 2017 г. и 13 януари 2017 г. и впоследствие изпратиха допълнителна информация на 24 януари 2017 г. На 24 януари се състоя среща относно хода на производството. |
| --- | --- |

(5)

Вследствие на резултатите от задълбочено проучване на пазара („втори етап от проучването на пазара“), на 14 декември 2016 г. Комисията изпрати до уведомяващите страни изложение на възраженията. Уведомяващите страни отговориха на изложението на възраженията на 6 януари 2017 г. и 13 януари 2017 г. и впоследствие изпратиха допълнителна информация на 24 януари 2017 г. На 24 януари се състоя среща относно хода на производството.

| (6) | На 9 януари 2017 г. уведомяващите страни информираха Комисията, че не желаят да изложат своите аргументи в рамките на устно изслушване. |
| --- | --- |

(6)

На 9 януари 2017 г. уведомяващите страни информираха Комисията, че не желаят да изложат своите аргументи в рамките на устно изслушване.

| (7) | На 26 януари 2017 г. Комисията изготви писмо с изложение на фактите, на което уведомяващите страни отговориха на 30 януари 2017 г. |
| --- | --- |

(7)

На 26 януари 2017 г. Комисията изготви писмо с изложение на фактите, на което уведомяващите страни отговориха на 30 януари 2017 г.

| (8) | На 6 февруари 2017 г. уведомяващите страни представиха ангажименти съгласно член 8, параграф 3, втора алинея от Регламента за сливанията („първоначалните ангажименти“). В съответствие с това срокът за приемане на окончателно решение беше удължен с 15 работни дни съгласно член 10, параграф 3, първа алинея от Регламента за сливанията. На 8 и 9 февруари 2017 г. бяха представени преработени версии на тези ангажименти. |
| --- | --- |

(8)

На 6 февруари 2017 г. уведомяващите страни представиха ангажименти съгласно член 8, параграф 3, втора алинея от Регламента за сливанията („първоначалните ангажименти“). В съответствие с това срокът за приемане на окончателно решение беше удължен с 15 работни дни съгласно член 10, параграф 3, първа алинея от Регламента за сливанията. На 8 и 9 февруари 2017 г. бяха представени преработени версии на тези ангажименти.

| (9) | Комисията проведе допитване до участниците на пазара във връзка с ангажиментите на 9 февруари 2017 г. Резултатите от допитването до участниците на пазара станаха известни на 15—16 февруари 2017 г. Страните бяха уведомени незабавно за тези резултати на 16 февруари. |
| --- | --- |

(9)

Комисията проведе допитване до участниците на пазара във връзка с ангажиментите на 9 февруари 2017 г. Резултатите от допитването до участниците на пазара станаха известни на 15—16 февруари 2017 г. Страните бяха уведомени незабавно за тези резултати на 16 февруари.

| (10) | На 27 февруари 2017 г., 80-ия ден от процедурата, страните официално представиха нов набор от ангажименти (по-нататък „окончателните ангажименти“). |
| --- | --- |

(10)

На 27 февруари 2017 г., 80-ия ден от процедурата, страните официално представиха нов набор от ангажименти (по-нататък „окончателните ангажименти“).

| (11) | Проекторешението беше обсъдено с държавите членки на заседанието на Консултативния комитет по концентрациите от 13 март 2017 г., който даде положително становище. |
| --- | --- |

(11)

Проекторешението беше обсъдено с държавите членки на заседанието на Консултативния комитет по концентрациите от 13 март 2017 г., който даде положително становище.

| (12) | Служителят по изслушването представи доклад на 15 март 2017 г. |
| --- | --- |

(12)

Служителят по изслушването представи доклад на 15 март 2017 г.

3.   ОЦЕНКА

1.   Въведение

| (13) | Дейностите на уведомяващите страни създават хоризонтално припокриване и/или вертикални връзки на значителен брой пазари, свързани с множество услуги в областта на инфраструктурата на финансовите пазари, вариращи от регистрация до търгуване и клиринг, както и допълнителни следтърговски услуги, включително сетълмент, попечителство и управление на обезпечения. |
| --- | --- |

(13)

Дейностите на уведомяващите страни създават хоризонтално припокриване и/или вертикални връзки на значителен брой пазари, свързани с множество услуги в областта на инфраструктурата на финансовите пазари, вариращи от регистрация до търгуване и клиринг, както и допълнителни следтърговски услуги, включително сетълмент, попечителство и управление на обезпечения.

| (14) | Тези услуги обхващат няколко класа финансови инструменти или активи, състоящи се от парични инструменти (акции и облигации), споразумения за обратно изкупуване („репо сделки“), деривати, както и редица други свързани области, включително лицензиране на индекси, услуги за отчитане на търговията и осигуряване на пазарни данни. |
| --- | --- |

(14)

Тези услуги обхващат няколко класа финансови инструменти или активи, състоящи се от парични инструменти (акции и облигации), споразумения за обратно изкупуване („репо сделки“), деривати, както и редица други свързани области, включително лицензиране на индекси, услуги за отчитане на търговията и осигуряване на пазарни данни.

2.   Определения на съответните пазари

i.   Облигации

| (15) | По отношение на облигациите единственият пазар, който беше анализиран подробно в решението по член 8, параграф 3, е пазарът за клиринг на облигации. |
| --- | --- |

(15)

По отношение на облигациите единственият пазар, който беше анализиран подробно в решението по член 8, параграф 3, е пазарът за клиринг на облигации.

| (16) | Комисията счете, че съответният пазар във връзка с клиринга на облигации съответства на клиринг на облигации чрез централен контрагент (ЦК) и че не включва други форми на управление на риска във връзка с облигации, непреминали клиринг (т.е. двустранен сетълмент и търговия от свое име и за собствена сметка). Причината за това е, че проучването на пазара показа, че макар непреминалите клиринг облигации да продължават да представляват най-често срещаният вид сделки, съществува и ще продължава да съществува отделно търсене на облигации, които са преминали централен клиринг, което ще се увеличава в близко бъдеще с оглед на регулаторните промени. |
| --- | --- |

(16)

Комисията счете, че съответният пазар във връзка с клиринга на облигации съответства на клиринг на облигации чрез централен контрагент (ЦК) и че не включва други форми на управление на риска във връзка с облигации, непреминали клиринг (т.е. двустранен сетълмент и търговия от свое име и за собствена сметка). Причината за това е, че проучването на пазара показа, че макар непреминалите клиринг облигации да продължават да представляват най-често срещаният вид сделки, съществува и ще продължава да съществува отделно търсене на облигации, които са преминали централен клиринг, което ще се увеличава в близко бъдеще с оглед на регулаторните промени.

| (17) | Поради това за целите на решението по член 8, параграф 3 Комисията счете, че съответният пазар по отношение на облигациите е пазарът за клиринг чрез централен контрагент на облигации в рамките на ЕИП. |
| --- | --- |

(17)

Поради това за целите на решението по член 8, параграф 3 Комисията счете, че съответният пазар по отношение на облигациите е пазарът за клиринг чрез централен контрагент на облигации в рамките на ЕИП.

ii.   Репо сделки

| (18) | Що се отнася до репо сделките, Комисията счете, че пазарите следва да бъдат разделени в три основни измерения: тристранни и нетристранни, търговия чрез автоматизирани търговски системи (АТС) (т.е. електронна търговия) и двустранни сделки, както и преминаване през клиринг или не. Съществуват съответни пазари по-специално за тристранни и нетристранни репо сделки с клиринг чрез централен контрагент, търгувани на АТС. Като цяло клиентите купуват пакети от услуги, включващи търговия и клиринг, както и управление на обезпечения за тристранните репо сделки. |
| --- | --- |

(18)

Що се отнася до репо сделките, Комисията счете, че пазарите следва да бъдат разделени в три основни измерения: тристранни и нетристранни, търговия чрез автоматизирани търговски системи (АТС) (т.е. електронна търговия) и двустранни сделки, както и преминаване през клиринг или не. Съществуват съответни пазари по-специално за тристранни и нетристранни репо сделки с клиринг чрез централен контрагент, търгувани на АТС. Като цяло клиентите купуват пакети от услуги, включващи търговия и клиринг, както и управление на обезпечения за тристранните репо сделки.

| (19) | Проучването на пазара показа, че по-специално за сделките между дилъри („D2D“) в автоматизираните търговски системи (АТС) се натрупва ликвидност за стандартизирани краткосрочни репо сделки, базирани на висококачествени обезпечения. За клиенти, които осъществяват такива репо сделки, другите форми на репо сделки биха представлявали недостатъчно добър заместител. |
| --- | --- |

(19)

Проучването на пазара показа, че по-специално за сделките между дилъри („D2D“) в автоматизираните търговски системи (АТС) се натрупва ликвидност за стандартизирани краткосрочни репо сделки, базирани на висококачествени обезпечения. За клиенти, които осъществяват такива репо сделки, другите форми на репо сделки биха представлявали недостатъчно добър заместител.

| (20) | Поради това за целите на решението по член 8, параграф 3 Комисията счете, че съответните пазари по отношение на репо сделките са i) нетристранни репо сделки с клиринг чрез централен контрагент, търгувани на АТС, или като алтернатива клиринга на нетристранни репо сделки, търгувани на АТС, и ii) тристранни репо сделки с клиринг чрез централен контрагент, търгувани на АТС. Географският обхват на всички тези пазари включва цялото ЕИП. |
| --- | --- |

(20)

Поради това за целите на решението по член 8, параграф 3 Комисията счете, че съответните пазари по отношение на репо сделките са i) нетристранни репо сделки с клиринг чрез централен контрагент, търгувани на АТС, или като алтернатива клиринга на нетристранни репо сделки, търгувани на АТС, и ii) тристранни репо сделки с клиринг чрез централен контрагент, търгувани на АТС. Географският обхват на всички тези пазари включва цялото ЕИП.

iii.   Следтърговски услуги

| (21) | Що се отнася до следтърговските услуги, засегнатите пазари, които бяха анализирани в решението по член 8, параграф 3, са пазарите за сетълмент и попечителски услуги, както и услугите по управление на обезпечения (УУО). |
| --- | --- |

(21)

Що се отнася до следтърговските услуги, засегнатите пазари, които бяха анализирани в решението по член 8, параграф 3, са пазарите за сетълмент и попечителски услуги, както и услугите по управление на обезпечения (УУО).

| (22) | Комисията разгледа един отделен пазар за сетълмент и попечителски услуги, осигурявани от международни централни депозитари на ценни книжа (МЦДЦК) и глобални попечители във връзка с инструменти с фиксиран доход. МЦДЦК и глобалните попечители обслужват международни клиенти във връзка с ценни книжа, емитирани в различни държави, докато националните централни депозитари на ценни книжа (ЦДЦК) или попечителите на местните пазари са насочени по-скоро към националните пазари. |
| --- | --- |

(22)

Комисията разгледа един отделен пазар за сетълмент и попечителски услуги, осигурявани от международни централни депозитари на ценни книжа (МЦДЦК) и глобални попечители във връзка с инструменти с фиксиран доход. МЦДЦК и глобалните попечители обслужват международни клиенти във връзка с ценни книжа, емитирани в различни държави, докато националните централни депозитари на ценни книжа (ЦДЦК) или попечителите на местните пазари са насочени по-скоро към националните пазари.

| (23) | Поради това за целите на решението по член 8, параграф 3 Комисията счете, че съответният пазар във връзка със сетълмент и попечителски услуги за инвеститори е пазарът за международен сетълмент и попечителски услуги, предоставяни от МЦДЦК и глобални попечители във връзка с ценни книжа с фиксиран доход на ЕИП поне на равнището на ЕИП. За целите на решението може да остане отворен въпросът дали следва да се направи разграничение между услугите, предоставяни от глобалните попечители, и услугите, които се предоставят от МЦДЦК. |
| --- | --- |

(23)

Поради това за целите на решението по член 8, параграф 3 Комисията счете, че съответният пазар във връзка със сетълмент и попечителски услуги за инвеститори е пазарът за международен сетълмент и попечителски услуги, предоставяни от МЦДЦК и глобални попечители във връзка с ценни книжа с фиксиран доход на ЕИП поне на равнището на ЕИП. За целите на решението може да остане отворен въпросът дали следва да се направи разграничение между услугите, предоставяни от глобалните попечители, и услугите, които се предоставят от МЦДЦК.

| (24) | Комисията също така разгледа един отделен пазар за УУО, но не достигна до заключение за потенциално допълнително сегментиране на международни доставчици (МЦДЦК и глобални попечители) и национални доставчици (ЦДЦК и попечители на местните пазари), потенциално разграничение между услуги по управление на обезпечения за преминали клиринг сделки и услуги по управление на обезпечения за услуги, които не са преминали клиринг, както и потенциално разграничение между управление на обезпечения във връзка с инструменти с фиксиран доход и управление на обезпечения във връзка с дялови ценни книжа. Причината за това е, че сделката би породила опасения за конкуренцията на този пазар независимо дали е налице евентуално допълнително сегментиране или не. |
| --- | --- |

(24)

Комисията също така разгледа един отделен пазар за УУО, но не достигна до заключение за потенциално допълнително сегментиране на международни доставчици (МЦДЦК и глобални попечители) и национални доставчици (ЦДЦК и попечители на местните пазари), потенциално разграничение между услуги по управление на обезпечения за преминали клиринг сделки и услуги по управление на обезпечения за услуги, които не са преминали клиринг, както и потенциално разграничение между управление на обезпечения във връзка с инструменти с фиксиран доход и управление на обезпечения във връзка с дялови ценни книжа. Причината за това е, че сделката би породила опасения за конкуренцията на този пазар независимо дали е налице евентуално допълнително сегментиране или не.

| (25) | С оглед на гореизложеното Комисията счете, че за целите на решението по член 8, параграф 3 съответният пазар за управление на обезпечения е пазарът на равнище ЕИП за УУО, като остава отворен въпросът за потенциално допълнително сегментиране. |
| --- | --- |

(25)

С оглед на гореизложеното Комисията счете, че за целите на решението по член 8, параграф 3 съответният пазар за управление на обезпечения е пазарът на равнище ЕИП за УУО, като остава отворен въпросът за потенциално допълнително сегментиране.

iv.   Финансови деривати

| (26) | По отношение на финансовите деривати засегнатият пазар, който беше анализиран подробно в решението по член 8, параграф 3, е пазарът за деривати върху единични акции. |
| --- | --- |

(26)

По отношение на финансовите деривати засегнатият пазар, който беше анализиран подробно в решението по член 8, параграф 3, е пазарът за деривати върху единични акции.

| (27) | Комисията разгледа отделни пазари за търгуване и клиринг на борсово търгувани лихвени деривати и за клиринг на извънборсово търгувани лихвени деривати, защото те имат различни продуктови характеристики, отговарят на различни регулаторни изисквания, обслужват различни цели и като цяло се търгуват от различни видове пазарни участници. |
| --- | --- |

(27)

Комисията разгледа отделни пазари за търгуване и клиринг на борсово търгувани лихвени деривати и за клиринг на извънборсово търгувани лихвени деривати, защото те имат различни продуктови характеристики, отговарят на различни регулаторни изисквания, обслужват различни цели и като цяло се търгуват от различни видове пазарни участници.

| (28) | В допълнение към това Комисията разгледа отделен пазар за борсово търгувани деривати върху единични акции, който обхваща фючърси и опции. Може да останат отворени въпросите дали съществуват отделни пазари в зависимост от държавата, от която са емитирани базовите активи за тези деривати, и дали съответният пазар обхваща всички деривати върху единични акции, основани на европейски базови активи. |
| --- | --- |

(28)

В допълнение към това Комисията разгледа отделен пазар за борсово търгувани деривати върху единични акции, който обхваща фючърси и опции. Може да останат отворени въпросите дали съществуват отделни пазари в зависимост от държавата, от която са емитирани базовите активи за тези деривати, и дали съответният пазар обхваща всички деривати върху единични акции, основани на европейски базови активи.

| (29) | Поради това Комисията счете, че за целите на решението по член 8, параграф 3 съответният пазар във връзка с финансовите деривати е пазарът на равнище ЕИП за търговия и клиринг на деривати върху единични акции. |
| --- | --- |

(29)

Поради това Комисията счете, че за целите на решението по член 8, параграф 3 съответният пазар във връзка с финансовите деривати е пазарът на равнище ЕИП за търговия и клиринг на деривати върху единични акции.

3.   Оценка от гледна точка на конкуренцията

i.   Пазари, на които възникват опасения за конкуренцията в резултат на сделката

| (30) | Комисията достигна до заключението, че сделката би довела до значително възпрепятстване на ефективната конкуренция чрез хоризонтални и/или вертикални ефекти на пазарите за:






  а) | клиринг на облигации, |
| --- | --- | --- |

(30)

Комисията достигна до заключението, че сделката би довела до значително възпрепятстване на ефективната конкуренция чрез хоризонтални и/или вертикални ефекти на пазарите за:

а)

клиринг на облигации,

| б) | нетристранни репо сделки с клиринг чрез централен контрагент, търгувани на АТС, |
| --- | --- |

б)

нетристранни репо сделки с клиринг чрез централен контрагент, търгувани на АТС,

| в) | тристранни репо сделки с клиринг, търгувани на АТС, |
| --- | --- |

в)

тристранни репо сделки с клиринг, търгувани на АТС,

| г) | сетълмент и попечителски услуги във връзка с инструменти с фиксиран доход (облигации и репо сделки), предоставяни от МЦДЦК и големи попечители, и управление на обезпечения, както и |
| --- | --- |

г)

сетълмент и попечителски услуги във връзка с инструменти с фиксиран доход (облигации и репо сделки), предоставяни от МЦДЦК и големи попечители, и управление на обезпечения, както и

| д) | деривати върху единични акции. |
| --- | --- |

д)

деривати върху единични акции.

| (31) | По-долу е обобщена оценката от гледна точка на конкуренцията за всеки от тези пазари. |
| --- | --- |

(31)

По-долу е обобщена оценката от гледна точка на конкуренцията за всеки от тези пазари.

a.   Клиринг на облигации

| (32) | Комбинираният пазарен дял на уведомяващите страни на пазара за клиринг на облигации чрез централен контрагент през 2015 г. е бил почти 100 % по стойност, като увеличението в резултат на дейността на DBAG (ECAG) е в размер на [0—5 %]. Оставащите ЦК, на които се пада много малка част от пазара, не представляват надеждна алтернатива, тъй като те са изключително малки участници на местно равнище с тесен географски фокус. |
| --- | --- |

(32)

Комбинираният пазарен дял на уведомяващите страни на пазара за клиринг на облигации чрез централен контрагент през 2015 г. е бил почти 100 % по стойност, като увеличението в резултат на дейността на DBAG (ECAG) е в размер на [0—5 %]. Оставащите ЦК, на които се пада много малка част от пазара, не представляват надеждна алтернатива, тъй като те са изключително малки участници на местно равнище с тесен географски фокус.

| (33) | Комисията счете, че относително ограничената позиция на DBAG на пазара за клиринг на облигации, както и съображенията във връзка със степента, до която уведомяващите страни силно се конкурират за клиринга на облигации, не са от особено значение, тъй като сделката би елиминирала единствения съответен (и по подразбиране най-силен) действителен и потенциален конкурент на LSEG на пазара за клиринг на облигации чрез централен контрагент. |
| --- | --- |

(33)

Комисията счете, че относително ограничената позиция на DBAG на пазара за клиринг на облигации, както и съображенията във връзка със степента, до която уведомяващите страни силно се конкурират за клиринга на облигации, не са от особено значение, тъй като сделката би елиминирала единствения съответен (и по подразбиране най-силен) действителен и потенциален конкурент на LSEG на пазара за клиринг на облигации чрез централен контрагент.

| (34) | В съответствие с това Комисията заключи, че сделката би довела до значително възпрепятстване на ефективната конкуренция чрез укрепване на господстващото положение на LSEG и до създаването на фактически монопол на пазара за клиринг на облигации в ЕИП. |
| --- | --- |

(34)

В съответствие с това Комисията заключи, че сделката би довела до значително възпрепятстване на ефективната конкуренция чрез укрепване на господстващото положение на LSEG и до създаването на фактически монопол на пазара за клиринг на облигации в ЕИП.

б.   Нетристранни репо сделки с клиринг чрез централен контрагент, търгувани на автоматизирани търговски системи

| (35) | Пазарът за нетристранни репо сделки с клиринг чрез централен контрагент, търгувани на АТС, има следната пазарна структура:






  — | Клиентите, които търгуват на MTS (LSEG) или двете АТС трети страни — BrokerTec и tpRepo, извършват клиринг чрез една от клиринговите къщи на LSEG и представляват [90—100 %] от пазара. |
| --- | --- | --- |

(35)

Пазарът за нетристранни репо сделки с клиринг чрез централен контрагент, търгувани на АТС, има следната пазарна структура:

—

Клиентите, които търгуват на MTS (LSEG) или двете АТС трети страни — BrokerTec и tpRepo, извършват клиринг чрез една от клиринговите къщи на LSEG и представляват [90—100 %] от пазара.

| — | Eurex Repo предлага вертикално интегрирана оферта, която съчетава търговия и клиринг, и има пазарен дял в размер на [0—5 %]. |
| --- | --- |

—

Eurex Repo предлага вертикално интегрирана оферта, която съчетава търговия и клиринг, и има пазарен дял в размер на [0—5 %].

| (36) | Клиринговите къщи на уведомяващите страни извършват клиринг на 100 % от всички нетристранни репо сделки, търгувани на АТС. Понастоящем DBAG е единственият конкурент на LSEG на този пазар и поради това то е най-важният конкурентен натиск. |
| --- | --- |

(36)

Клиринговите къщи на уведомяващите страни извършват клиринг на 100 % от всички нетристранни репо сделки, търгувани на АТС. Понастоящем DBAG е единственият конкурент на LSEG на този пазар и поради това то е най-важният конкурентен натиск.

| (37) | С оглед на факта, че сделката би довела до елиминирането на единствения друг участник, извършващ клиринг на нетристранни репо сделки, търгувани на АТС, значението на клиринга за клиентите, които търгуват с тези инструменти, и вероятността на този пазар в бъдеще да няма нови участници, Комисията заключи, че сделката би довела до значително възпрепятстване на ефективната конкуренция чрез укрепване на господстващото положение и чрез създаване на монопол при клиринга на нетристранни репо сделки. |
| --- | --- |

(37)

С оглед на факта, че сделката би довела до елиминирането на единствения друг участник, извършващ клиринг на нетристранни репо сделки, търгувани на АТС, значението на клиринга за клиентите, които търгуват с тези инструменти, и вероятността на този пазар в бъдеще да няма нови участници, Комисията заключи, че сделката би довела до значително възпрепятстване на ефективната конкуренция чрез укрепване на господстващото положение и чрез създаване на монопол при клиринга на нетристранни репо сделки.

в.   Тристранни репо сделки с клиринг, търгувани на автоматизирани търговски системи

| (38) | Този пазар се характеризира с конкуренция между различните пакети, в смисъл че конкуриращите се продукти на пазара се продават под формата на предварително определени пакети от услуги. От една страна продуктът „GC Pooling“ на DBAG предлага търговия, клиринг и управление на обезпечения в рамките на вертикално интегриран модел. От друга страна продуктът „€ GC Plus“ на LSEG представлява пакетно предложение, което комбинира търговия чрез MTS (LSEG) или BrokerTec (място за търговия — трета страна) и клиринг чрез LCH SA (LSEG) и управление на обезпечения от друга трета страна — Euroclear. Двата пакета от продукти са в пряка конкуренция помежду си. |
| --- | --- |

(38)

Този пазар се характеризира с конкуренция между различните пакети, в смисъл че конкуриращите се продукти на пазара се продават под формата на предварително определени пакети от услуги. От една страна продуктът „GC Pooling“ на DBAG предлага търговия, клиринг и управление на обезпечения в рамките на вертикално интегриран модел. От друга страна продуктът „€ GC Plus“ на LSEG представлява пакетно предложение, което комбинира търговия чрез MTS (LSEG) или BrokerTec (място за търговия — трета страна) и клиринг чрез LCH SA (LSEG) и управление на обезпечения от друга трета страна — Euroclear. Двата пакета от продукти са в пряка конкуренция помежду си.

| (39) | Уведомяващите страни са единствените активни участници на пазара, като DBAG е доминиращият участник с пазарен дял от [90—100 %]. |
| --- | --- |

(39)

Уведомяващите страни са единствените активни участници на пазара, като DBAG е доминиращият участник с пазарен дял от [90—100 %].

| (40) | Поради това Комисията заключи, че с оглед на елиминирането на единствения конкурент на DBAG и вероятното засилване на конкуренцията, което би могло да се очаква, ако сделката не бъде сключена, както и вероятността на този пазар в бъдеще да няма нови участници, сделката би довела до значително възпрепятстване на ефективната конкуренция чрез укрепване на господстващото положение на пазара за тристранни репо сделки с клиринг, търгувани на АТС. |
| --- | --- |

(40)

Поради това Комисията заключи, че с оглед на елиминирането на единствения конкурент на DBAG и вероятното засилване на конкуренцията, което би могло да се очаква, ако сделката не бъде сключена, както и вероятността на този пазар в бъдеще да няма нови участници, сделката би довела до значително възпрепятстване на ефективната конкуренция чрез укрепване на господстващото положение на пазара за тристранни репо сделки с клиринг, търгувани на АТС.

г.   Сетълмент и попечителски услуги във връзка с инструменти с фиксиран доход, предоставяни от МЦДЦК и големи попечители, и управление на обезпечения

| (41) | Както бе обяснено по-горе, сделката би създала фактически монопол на няколко пазара нагоре по веригата на други следтърговски услуги, по-конкретно пазарите за сетълмент и попечителски услуги, както и пазара за управление на обезпечения. |
| --- | --- |

(41)

Както бе обяснено по-горе, сделката би създала фактически монопол на няколко пазара нагоре по веригата на други следтърговски услуги, по-конкретно пазарите за сетълмент и попечителски услуги, както и пазара за управление на обезпечения.

| (42) | Като последица от сливането слятото предприятие би имало възможност и стимул да отклонява данни за преминали през клиринг сделки с фиксиран доход от своите ЦК (нагоре по веригата) към дъщерното си дружество за сетълмент Clearstream (надолу по веригата). Данните за преминали през клиринг сделки с фиксиран доход (и по-специално данните за преминали през клиринг репо сделки) представляват важен източник на информация за предоставянето на сетълмент и попечителски услуги от страна на МЦДЦК и големите попечители. Причината за това е, че преминалите през клиринг репо сделки представляват краткосрочни сделки, които често се търгуват от редовни ползватели, например дилъри, за които ефективният сетълмент е от важно значение. Като разполага с възможност да отклонява данните за преминали през клиринг репо сделки към своя собствен МЦДЦК (Clearstream), слятото предприятие би имало възможност и стимул да увеличи разходите и/или да влоши условията, при които конкурентите като Euroclear Bank SA (единственият друг МЦДЦК в ЕИП и най-силният конкурент на Clearstream) могат да предоставят тези услуги. |
| --- | --- |

(42)

Като последица от сливането слятото предприятие би имало възможност и стимул да отклонява данни за преминали през клиринг сделки с фиксиран доход от своите ЦК (нагоре по веригата) към дъщерното си дружество за сетълмент Clearstream (надолу по веригата). Данните за преминали през клиринг сделки с фиксиран доход (и по-специално данните за преминали през клиринг репо сделки) представляват важен източник на информация за предоставянето на сетълмент и попечителски услуги от страна на МЦДЦК и големите попечители. Причината за това е, че преминалите през клиринг репо сделки представляват краткосрочни сделки, които често се търгуват от редовни ползватели, например дилъри, за които ефективният сетълмент е от важно значение. Като разполага с възможност да отклонява данните за преминали през клиринг репо сделки към своя собствен МЦДЦК (Clearstream), слятото предприятие би имало възможност и стимул да увеличи разходите и/или да влоши условията, при които конкурентите като Euroclear Bank SA (единственият друг МЦДЦК в ЕИП и най-силният конкурент на Clearstream) могат да предоставят тези услуги.

| (43) | Услугите по управление на обезпечения обикновено се предоставят въз основа на активи, държани под попечителството на МЦДЦК или на глобален попечител. Активите, които се използват в преминали през клиринг репо сделки, са важен източник на информация за предоставянето на услуги по управление на обезпечения поради това, че обикновено те са висококачествени ликвидни активи като държавни облигации, които се приемат от ЦК като обезпечение за различни други сделки (включително клиринг на деривати). Възможността и стимулът за слятото предприятие да отклонява данни за преминали през клиринг сделки с фиксиран доход (и по-специално данни за преминали през клиринг репо сделки) също така биха позволили на слятото предприятие да попречи на конкурентите си да се конкурират ефективно на пазара за услуги по управление на обезпечения, като не им позволява да достигат до важни източници на информация. |
| --- | --- |

(43)

Услугите по управление на обезпечения обикновено се предоставят въз основа на активи, държани под попечителството на МЦДЦК или на глобален попечител. Активите, които се използват в преминали през клиринг репо сделки, са важен източник на информация за предоставянето на услуги по управление на обезпечения поради това, че обикновено те са висококачествени ликвидни активи като държавни облигации, които се приемат от ЦК като обезпечение за различни други сделки (включително клиринг на деривати). Възможността и стимулът за слятото предприятие да отклонява данни за преминали през клиринг сделки с фиксиран доход (и по-специално данни за преминали през клиринг репо сделки) също така биха позволили на слятото предприятие да попречи на конкурентите си да се конкурират ефективно на пазара за услуги по управление на обезпечения, като не им позволява да достигат до важни източници на информация.

| (44) | В контекста на горепосоченото Комисията заключи, че сливането би довело до възпрепятстване на ефективната конкуренция на пазара за описаните сетълмент и попечителски услуги, както и на пазара за управление на обезпечения. |
| --- | --- |

(44)

В контекста на горепосоченото Комисията заключи, че сливането би довело до възпрепятстване на ефективната конкуренция на пазара за описаните сетълмент и попечителски услуги, както и на пазара за управление на обезпечения.

д.   Деривати върху единични акции

| (45) | Eurex на DBAG предлага интегрирана услуга за търговия и клиринг на деривати върху единични акции на борсата, която се конкурира пряко с пакетно предложение, състоящо се от търговия на платформа на трета страна — Euronext, и клиринг чрез LCH SA. При борсово търгуване търговците, които използват тези инструменти, могат да избират само между предварително определени пакети за търгуване и клиринг; няма възможност за свободен избор на ЦК, след като бъде взето решението за избор на конкретно място за търговия). |
| --- | --- |

(45)

Eurex на DBAG предлага интегрирана услуга за търговия и клиринг на деривати върху единични акции на борсата, която се конкурира пряко с пакетно предложение, състоящо се от търговия на платформа на трета страна — Euronext, и клиринг чрез LCH SA. При борсово търгуване търговците, които използват тези инструменти, могат да избират само между предварително определени пакети за търгуване и клиринг; няма възможност за свободен избор на ЦК, след като бъде взето решението за избор на конкретно място за търговия).

| (46) | В резултат на сделката слятото предприятие би могло да диктува цените не само на интегрирания продукт на Eurex, но и на конкурентната оферта на Euronext/LCH. Поради това сделката би довела или до общо увеличение на цените и за двата продукта, или до избирателна промяна в ущърб на предложението на Euronext и в полза на Eurex. |
| --- | --- |

(46)

В резултат на сделката слятото предприятие би могло да диктува цените не само на интегрирания продукт на Eurex, но и на конкурентната оферта на Euronext/LCH. Поради това сделката би довела или до общо увеличение на цените и за двата продукта, или до избирателна промяна в ущърб на предложението на Euronext и в полза на Eurex.

| (47) | Поради това Комисията заключи, че сделката би довела до значително възпрепятстване на ефективната конкуренция на пазара за търгуване и клиринг на различни деривати върху европейски единични акции. При все това предлаганата корективна мярка за продажба на LCH SA би разсеяла това опасение чрез отделянето на търгуваните на Euronext продукти от клиринговите услуги, предоставяни от страните. |
| --- | --- |

(47)

Поради това Комисията заключи, че сделката би довела до значително възпрепятстване на ефективната конкуренция на пазара за търгуване и клиринг на различни деривати върху европейски единични акции. При все това предлаганата корективна мярка за продажба на LCH SA би разсеяла това опасение чрез отделянето на търгуваните на Euronext продукти от клиринговите услуги, предоставяни от страните.

ii.   Пазари, по отношение на които Комисията остави отворен въпроса дали биха възникнали опасения за конкуренцията в резултат на сделката

| (48) | Комисията проучи внимателно аргументите и доказателствата на уведомяващите страни, представени в техния отговор на изложението на възраженията. Те включват аргументи, представени във връзка с пазарите за i) търговия и клиринг на борсово търгувани лихвени деривати, ii) клиринг на извънборсово търгувани лихвени деривати и iii) търговия и клиринг на италиански деривати върху единични акции. Може да бъде оставен отворен въпросът дали сделката води до значително възпрепятстване на ефективната конкуренция на тези пазари, защото това не би променило общата оценка по делото. Същото важи за потенциалния пазар на интегрирани клирингови услуги. |
| --- | --- |

(48)

Комисията проучи внимателно аргументите и доказателствата на уведомяващите страни, представени в техния отговор на изложението на възраженията. Те включват аргументи, представени във връзка с пазарите за i) търговия и клиринг на борсово търгувани лихвени деривати, ii) клиринг на извънборсово търгувани лихвени деривати и iii) търговия и клиринг на италиански деривати върху единични акции. Може да бъде оставен отворен въпросът дали сделката води до значително възпрепятстване на ефективната конкуренция на тези пазари, защото това не би променило общата оценка по делото. Същото важи за потенциалния пазар на интегрирани клирингови услуги.

| (49) | Както се обяснява в повече подробности по-долу, предложените от уведомяващите страни корективни мерки не са достатъчни, за да разсеят опасенията за конкуренцията на пазарите за клиринг на облигации чрез централен контрагент, за тристранни репо сделки с клиринг чрез централен контрагент, търгувани на АТС, за нетристранни репо сделки с клиринг чрез централен контрагент, търгувани на АТС, както и на пазарите за сетълмент и попечителски услуги във връзка с инструменти с фиксиран доход, предоставяни от МЦДЦК и големи попечители, и за управление на обезпечения. Поради това окончателната оценка по случая не би се променила, независимо дали е налице допълнително възпрепятстване на ефективната конкуренция на други пазари. |
| --- | --- |

(49)

Както се обяснява в повече подробности по-долу, предложените от уведомяващите страни корективни мерки не са достатъчни, за да разсеят опасенията за конкуренцията на пазарите за клиринг на облигации чрез централен контрагент, за тристранни репо сделки с клиринг чрез централен контрагент, търгувани на АТС, за нетристранни репо сделки с клиринг чрез централен контрагент, търгувани на АТС, както и на пазарите за сетълмент и попечителски услуги във връзка с инструменти с фиксиран доход, предоставяни от МЦДЦК и големи попечители, и за управление на обезпечения. Поради това окончателната оценка по случая не би се променила, независимо дали е налице допълнително възпрепятстване на ефективната конкуренция на други пазари.

4.   КОРЕКТИВНИ МЕРКИ

| (50) | С цел сделката да стане съвместима с вътрешния пазар, на 6 февруари 2017 г. страните представиха ангажименти съгласно член 8, параграф 2 от Регламента за сливанията (по-нататък „първоначални ангажименти“). Ангажиментите са свързани с обвързващо споразумение, подписано между LSEG и Euronext N.V. на 3 януари 2017 г. относно продажбата на LCH SA (по-нататък „продаваното предприятие“). |
| --- | --- |

(50)

С цел сделката да стане съвместима с вътрешния пазар, на 6 февруари 2017 г. страните представиха ангажименти съгласно член 8, параграф 2 от Регламента за сливанията (по-нататък „първоначални ангажименти“). Ангажиментите са свързани с обвързващо споразумение, подписано между LSEG и Euronext N.V. на 3 януари 2017 г. относно продажбата на LCH SA (по-нататък „продаваното предприятие“).

| (51) | На 9 февруари 2017 г. Комисията започна допитване до участниците на пазара във връзка с ангажиментите. Резултатите от допитването до участниците на пазара откроиха редица проблеми, свързани с жизнеспособността на LCH SA в бъдеще, особено на пазарите за клиринг на облигации и репо сделки. |
| --- | --- |

(51)

На 9 февруари 2017 г. Комисията започна допитване до участниците на пазара във връзка с ангажиментите. Резултатите от допитването до участниците на пазара откроиха редица проблеми, свързани с жизнеспособността на LCH SA в бъдеще, особено на пазарите за клиринг на облигации и репо сделки.

| (52) | Първо, резултатите от допитването до участниците на пазара ясно сочат, че за да бъде жизнеспособно, LCH SA се нуждае от пряк достъп до MTS — платформа за търговия, притежавана от LSEG. |
| --- | --- |

(52)

Първо, резултатите от допитването до участниците на пазара ясно сочат, че за да бъде жизнеспособно, LCH SA се нуждае от пряк достъп до MTS — платформа за търговия, притежавана от LSEG.

| (53) | Второ, що се отнася до проекта преди сливането да се увеличи капацитетът за клиринг на LCH SA по отношение на определени облигации, допитването до участниците на пазара показа, че не е ясно дали това би довело до прехвърляне на определени обеми от LCH Ltd. към LCH SA в контекста на сливането. По-специално резултатите сочат, че клиентите се интересуват от обединяването на клиринга на инструменти с фиксиран доход в една валута в един ЦК, по-специално поради възможностите за балансово нетиране, произтичащи от въвеждането на T2S. При все това допитването до участниците на пазара не позволи да се направи заключение, че действително би се получило такова движение в рамките на пазарната структура след сливането, в която слятото предприятие би имало стимул да консолидира клиринга по-скоро в LCH Ltd., отколкото в LCH SA. |
| --- | --- |

(53)

Второ, що се отнася до проекта преди сливането да се увеличи капацитетът за клиринг на LCH SA по отношение на определени облигации, допитването до участниците на пазара показа, че не е ясно дали това би довело до прехвърляне на определени обеми от LCH Ltd. към LCH SA в контекста на сливането. По-специално резултатите сочат, че клиентите се интересуват от обединяването на клиринга на инструменти с фиксиран доход в една валута в един ЦК, по-специално поради възможностите за балансово нетиране, произтичащи от въвеждането на T2S. При все това допитването до участниците на пазара не позволи да се направи заключение, че действително би се получило такова движение в рамките на пазарната структура след сливането, в която слятото предприятие би имало стимул да консолидира клиринга по-скоро в LCH Ltd., отколкото в LCH SA.

| (54) | Поради това Комисията не беше в състояние да заключи с необходимата степен на сигурност, че продаваното предприятие ще бъде жизнеспособно на пазарите за клиринг на облигации и репо сделки в бъдеще. В резултат на това не би могло да се заключи, че проблемите във връзка с пазарните структури ще бъдат ефективно разрешени в дългосрочен план. |
| --- | --- |

(54)

Поради това Комисията не беше в състояние да заключи с необходимата степен на сигурност, че продаваното предприятие ще бъде жизнеспособно на пазарите за клиринг на облигации и репо сделки в бъдеще. В резултат на това не би могло да се заключи, че проблемите във връзка с пазарните структури ще бъдат ефективно разрешени в дългосрочен план.

| (55) | Комисията информира уведомяващите страни относно резултатите от допитването до участниците на пазара и своята предварителна оценка в тази връзка на 16 февруари 2017 г. Тя също така информира уведомяващите страни, че в съответствие с Известието относно средствата за защита и приложимата съдебна практика на този етап от процедурата могат да се приемат само конкретни решения, които недвусмислено и напълно биха разсеяли всички опасения. Продажбата на платформата MTS на LSEG за търговия с инструменти с фиксиран доход би представлявала такова конкретно решение. |
| --- | --- |

(55)

Комисията информира уведомяващите страни относно резултатите от допитването до участниците на пазара и своята предварителна оценка в тази връзка на 16 февруари 2017 г. Тя също така информира уведомяващите страни, че в съответствие с Известието относно средствата за защита и приложимата съдебна практика на този етап от процедурата могат да се приемат само конкретни решения, които недвусмислено и напълно биха разсеяли всички опасения. Продажбата на платформата MTS на LSEG за търговия с инструменти с фиксиран доход би представлявала такова конкретно решение.

| (56) | На 27 февруари 2017 г. страните представиха окончателните ангажименти, които не включваха продажбата на MTS. По същество предложението се състоеше от набор от поведенчески мерки, които включваха, но не бяха ограничени до предоставяне на достъп на LCH SA до MTS за три години, в допълнение към първоначалните ангажименти. |
| --- | --- |

(56)

На 27 февруари 2017 г. страните представиха окончателните ангажименти, които не включваха продажбата на MTS. По същество предложението се състоеше от набор от поведенчески мерки, които включваха, но не бяха ограничени до предоставяне на достъп на LCH SA до MTS за три години, в допълнение към първоначалните ангажименти.

| (57) | Комисията оцени пригодността на окончателните ангажименти за преодоляване на идентифицираните и анализирани преди това опасения, и по-специално техния обхват, жизнеспособност и ефективност, както и тяхната сложност, като се има предвид моментът на представянето им. |
| --- | --- |

(57)

Комисията оцени пригодността на окончателните ангажименти за преодоляване на идентифицираните и анализирани преди това опасения, и по-специално техния обхват, жизнеспособност и ефективност, както и тяхната сложност, като се има предвид моментът на представянето им.

| (58) | Първо, както бе обяснено по-горе, допитването до участниците на пазара във връзка с първоначалните ангажименти разкри по-специално, че жизнеспособността на продаваното предприятие зависи от получаването на търговска информация от MTS и от привличането на конкретни операции, свързани с клиринг на инструменти с фиксиран доход, от LCH Ltd. |
| --- | --- |

(58)

Първо, както бе обяснено по-горе, допитването до участниците на пазара във връзка с първоначалните ангажименти разкри по-специално, че жизнеспособността на продаваното предприятие зависи от получаването на търговска информация от MTS и от привличането на конкретни операции, свързани с клиринг на инструменти с фиксиран доход, от LCH Ltd.

| (59) | Дори ако бъдат изпълнени поведенческите мерки, предложени в окончателните ангажименти, структурната зависимост на LCH SA от MTS и в крайна сметка от слятото предприятие би се запазила. Освен това, като се има предвид ограничената продължителност на предложения достъп на LCH SA до MTS, не би могло да се определи с необходимата степен на сигурност дали новите търговски структури биха били достатъчно устойчиви, както се изисква съгласно Известието относно средствата за защита. |
| --- | --- |

(59)

Дори ако бъдат изпълнени поведенческите мерки, предложени в окончателните ангажименти, структурната зависимост на LCH SA от MTS и в крайна сметка от слятото предприятие би се запазила. Освен това, като се има предвид ограничената продължителност на предложения достъп на LCH SA до MTS, не би могло да се определи с необходимата степен на сигурност дали новите търговски структури биха били достатъчно устойчиви, както се изисква съгласно Известието относно средствата за защита.

| (60) | На последно място мерките, свързани с дейности по клиринг на инструменти с фиксиран доход, също изглеждат недостатъчни, за да се гарантира разширяване на стопанската дейност на LCH SA, както е планирано съгласно условията преди сливането. Това създава допълнителна несигурност дали продаваното предприятие би продължило да се конкурира ефективно със слятото предприятие на пазара. |
| --- | --- |

(60)

На последно място мерките, свързани с дейности по клиринг на инструменти с фиксиран доход, също изглеждат недостатъчни, за да се гарантира разширяване на стопанската дейност на LCH SA, както е планирано съгласно условията преди сливането. Това създава допълнителна несигурност дали продаваното предприятие би продължило да се конкурира ефективно със слятото предприятие на пазара.

| (61) | В резултат на това Комисията не беше в състояние да заключи с необходимата степен на сигурност, че окончателните ангажименти биха представлявали задоволително решение за проблемите, установени при допитването до участниците на пазара във връзка с първоначалните ангажименти. |
| --- | --- |

(61)

В резултат на това Комисията не беше в състояние да заключи с необходимата степен на сигурност, че окончателните ангажименти биха представлявали задоволително решение за проблемите, установени при допитването до участниците на пазара във връзка с първоначалните ангажименти.

| (62) | Второ, окончателните ангажименти биха предполагали мониторинг на набор от поведенчески ангажименти, които по своето естество са сложни и се усложняват допълнително в контекста на конкретния разглеждан отрасъл. |
| --- | --- |

(62)

Второ, окончателните ангажименти биха предполагали мониторинг на набор от поведенчески ангажименти, които по своето естество са сложни и се усложняват допълнително в контекста на конкретния разглеждан отрасъл.

| (63) | Последно, на този късен етап от процедурата (т.е. 15 дни след крайния срок) не беше възможно да се проведе допитване до участниците на пазара. |
| --- | --- |

(63)

Последно, на този късен етап от процедурата (т.е. 15 дни след крайния срок) не беше възможно да се проведе допитване до участниците на пазара.

| (64) | С оглед на всички съображения, представени по-горе, и по-специално забавеното представяне на окончателните ангажименти, тяхната сложност, недостатъците им от гледна точка на обхвата, ефективността и целесъобразността, както и трудностите във връзка с ефективния им мониторинг и прилагане, Комисията заключи, че окончателните ангажименти не са достатъчни, за да разсеят всички установени опасения за конкуренцията. |
| --- | --- |

(64)

С оглед на всички съображения, представени по-горе, и по-специално забавеното представяне на окончателните ангажименти, тяхната сложност, недостатъците им от гледна точка на обхвата, ефективността и целесъобразността, както и трудностите във връзка с ефективния им мониторинг и прилагане, Комисията заключи, че окончателните ангажименти не са достатъчни, за да разсеят всички установени опасения за конкуренцията.

5.   ЗАКЛЮЧЕНИЕ

| (65) | Комисията обяви предложената концентрация за несъвместима с вътрешния пазар и с функционирането на Споразумението за ЕИП в съответствие с член 8, параграф 3 от Регламента за сливанията. |
| --- | --- |

(65)

Комисията обяви предложената концентрация за несъвместима с вътрешния пазар и с функционирането на Споразумението за ЕИП в съответствие с член 8, параграф 3 от Регламента за сливанията.

---

(1)  ОВ L 24, 29.1.2004 г., стр. 1.

---

V Становища

ПРОЦЕДУРИ, СВЪРЗАНИ С ИЗПЪЛНЕНИЕТО НА ПОЛИТИКАТА В ОБЛАСТТА НА КОНКУРЕНЦИЯТА

Европейска комисия

| 25.7.2017 | BG | Официален вестник на Европейския съюз | C 240/13 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

BG

Официален вестник на Европейския съюз

C 240/13

---

Предварително уведомление за концентрация

(Дело M.8556 — Carlyle/GTCR/Albany Molecular Research)

Дело кандидат за опростена процедура

(текст от значение за ЕИП)

(2017/C 240/07)

| 1. | На 17 юли 2017 г. Комисията получи уведомление за планирана концентрация в съответствие с член 4 от Регламент (ЕО) No 139/2004 на Съвета (1), чрез която предприятия The Carlyle Group („Carlyle“, САЩ) и GTCR LLC („GTCR“, САЩ) придобиват по смисъла на член 3, параграф 1, буква б) от Регламента за сливанията контрол над цялата група Albany Molecular Research, Inc. („AMRI“, САЩ) посредством покупка на дялове/акции. |
| --- | --- |

1.

На 17 юли 2017 г. Комисията получи уведомление за планирана концентрация в съответствие с член 4 от Регламент (ЕО) No 139/2004 на Съвета (1), чрез която предприятия The Carlyle Group („Carlyle“, САЩ) и GTCR LLC („GTCR“, САЩ) придобиват по смисъла на член 3, параграф 1, буква б) от Регламента за сливанията контрол над цялата група Albany Molecular Research, Inc. („AMRI“, САЩ) посредством покупка на дялове/акции.

| 2. | Търговските дейности на въпросните предприятия са:
  —   за предприятие Carlyle: алтернативно управление на активи в глобален мащаб, сред които фондове, инвестиращи по света в четири инвестиционни сектора: корпоративен частен капитал; реални активи; глобални пазарни стратегии и решения,
  —   за предприятие GTCR: дружество за частни дялови инвестиции, специализирано в инвестициите в разрастващи се предприятия с дейност във финансовите услуги и технологии, здравеопазването, технологиите, медиите и телекомуникациите, както и разрастващи се сектори на услугите,
  —   за предприятие AMRI: световна научноизследователска и производствена организация, работеща по договор, която предоставя на клиентите интегрирани услуги за изследвания, разработване и производство на лекарства. |
| --- | --- |

2.

Търговските дейности на въпросните предприятия са:

—   за предприятие Carlyle: алтернативно управление на активи в глобален мащаб, сред които фондове, инвестиращи по света в четири инвестиционни сектора: корпоративен частен капитал; реални активи; глобални пазарни стратегии и решения,

—   за предприятие GTCR: дружество за частни дялови инвестиции, специализирано в инвестициите в разрастващи се предприятия с дейност във финансовите услуги и технологии, здравеопазването, технологиите, медиите и телекомуникациите, както и разрастващи се сектори на услугите,

—   за предприятие AMRI: световна научноизследователска и производствена организация, работеща по договор, която предоставя на клиентите интегрирани услуги за изследвания, разработване и производство на лекарства.

| 3. | След предварително проучване Комисията констатира, че сделката, за която е уведомена, би могла да попадне в приложното поле на Регламента за сливанията. Въпреки това Комисията си запазва правото на окончателно решение по тази точка. В съответствие с Известието на Комисията относно опростена процедура за разглеждане на някои концентрации съгласно Регламент (ЕО) No 139/2004 на Съвета (2) следва да се отбележи, че това дело би могло да бъде разгледано по процедурата, посочена в известието. |
| --- | --- |

3.

След предварително проучване Комисията констатира, че сделката, за която е уведомена, би могла да попадне в приложното поле на Регламента за сливанията. Въпреки това Комисията си запазва правото на окончателно решение по тази точка. В съответствие с Известието на Комисията относно опростена процедура за разглеждане на някои концентрации съгласно Регламент (ЕО) No 139/2004 на Съвета (2) следва да се отбележи, че това дело би могло да бъде разгледано по процедурата, посочена в известието.

| 4. | Комисията приканва заинтересованите трети страни да представят евентуалните си забележки по планираната операция.
  Забележките трябва да бъдат получени от Комисията не по-късно от 10 дни след датата на настоящата публикация. Забележки могат да се изпращат до Комисията по факс (+32 22964301), по електронна поща на адрес: COMP-MERGER-REGISTRY@ec.europa.eu, или по пощата, с позоваване на M.8556 — Carlyle/GTCR/Albany Molecular Research, на следния адрес:





  European Commission |
| --- | --- |
| Directorate-General Competition |
| Merger Registry |
| 1049 Bruxelles/Brussel |
| BELGIQUE/BELGIË |

4.

Комисията приканва заинтересованите трети страни да представят евентуалните си забележки по планираната операция.

Забележките трябва да бъдат получени от Комисията не по-късно от 10 дни след датата на настоящата публикация. Забележки могат да се изпращат до Комисията по факс (+32 22964301), по електронна поща на адрес: COMP-MERGER-REGISTRY@ec.europa.eu, или по пощата, с позоваване на M.8556 — Carlyle/GTCR/Albany Molecular Research, на следния адрес:

European Commission

Directorate-General Competition

Merger Registry

1049 Bruxelles/Brussel

BELGIQUE/BELGIË

---

(1)  ОВ L 24, 29.1.2004 г., стр. 1 („Регламент за сливанията“).

(2)  ОВ C 366, 14.12.2013 г., стр. 5.

---