# Úradný vestník C 240/2017

| | ISSN 1977-1037 |
| --- | --- |
| Úradný vestník
  Európskej únie | C 240 |
| | |
| Slovenské vydanie | Informácie a oznámenia | Ročník 6025. júla 2017 |

ISSN 1977-1037

Úradný vestník

Európskej únie

C 240

Slovenské vydanie

Informácie a oznámenia

Ročník 6025. júla 2017

---

| Číslo oznamu | Obsah | Strana |
| --- | --- | --- |
| | II   Oznámenia |
| | OZNÁMENIA INŠTITÚCIÍ, ORGÁNOV, ÚRADOV A AGENTÚR EURÓPSKEJ ÚNIE |
| | Európska komisia |
| 2017/C 240/01 | Nevznesenie námietky voči oznámenej koncentrácii (Vec M.8470 – DAAM/InfraVia/FIH/AI) (
  1
  ) | 1 |
| 2017/C 240/02 | Nevznesenie námietky voči oznámenej koncentrácii (Vec M.8534 – Bouygues Immobilier/Accor/Nextdoor) (
  1
  ) | 1 |

Číslo oznamu

Obsah

Strana

II   Oznámenia

OZNÁMENIA INŠTITÚCIÍ, ORGÁNOV, ÚRADOV A AGENTÚR EURÓPSKEJ ÚNIE

Európska komisia

2017/C 240/01

Nevznesenie námietky voči oznámenej koncentrácii (Vec M.8470 – DAAM/InfraVia/FIH/AI) (
  1
  )

1

1

2017/C 240/02

Nevznesenie námietky voči oznámenej koncentrácii (Vec M.8534 – Bouygues Immobilier/Accor/Nextdoor) (
  1
  )

1

1

---

| | IV   Informácie |
| --- | --- |
| | INFORMÁCIE INŠTITÚCIÍ, ORGÁNOV, ÚRADOV A AGENTÚR EURÓPSKEJ ÚNIE |
| | Európska komisia |
| 2017/C 240/03 | Výmenný kurz eura | 2 |
| 2017/C 240/04 | Stanovisko Poradného výboru pre koncentrácie prijaté na zasadnutí 13. marca 2017 k návrhu rozhodnutia vo veci M.7995 Deutsche Börse/London Stock Exchange – Spravodajca: Rumunsko | 3 |
| 2017/C 240/05 | Záverečná správa úradníka pre vypočutie – Deutsche Börse/London Stock Exchange Group (Vec M.7995) | 5 |
| 2017/C 240/06 | Zhrnutie rozhodnutia Komisie z 29. marca 2017, ktorým sa koncentrácia vyhlasuje za nezlučiteľnú s vnútorným trhom a s uplatňovaním Dohody o EHP (Vec M.7995 – Deutsche Börse/London Stock Exchange) [oznámené pod číslom C(2017) 2006 final] | 7 |

IV   Informácie

INFORMÁCIE INŠTITÚCIÍ, ORGÁNOV, ÚRADOV A AGENTÚR EURÓPSKEJ ÚNIE

Európska komisia

2017/C 240/03

Výmenný kurz eura

2

2017/C 240/04

Stanovisko Poradného výboru pre koncentrácie prijaté na zasadnutí 13. marca 2017 k návrhu rozhodnutia vo veci M.7995 Deutsche Börse/London Stock Exchange – Spravodajca: Rumunsko

3

2017/C 240/05

Záverečná správa úradníka pre vypočutie – Deutsche Börse/London Stock Exchange Group (Vec M.7995)

5

2017/C 240/06

Zhrnutie rozhodnutia Komisie z 29. marca 2017, ktorým sa koncentrácia vyhlasuje za nezlučiteľnú s vnútorným trhom a s uplatňovaním Dohody o EHP (Vec M.7995 – Deutsche Börse/London Stock Exchange) [oznámené pod číslom C(2017) 2006 final]

[oznámené pod číslom C(2017) 2006 final]

7

---

| | V   Oznamy |
| --- | --- |
| | KONANIA TÝKAJÚCE SA VYKONÁVANIA POLITIKY HOSPODÁRSKEJ SÚŤAŽE |
| | Európska komisia |
| 2017/C 240/07 | Predbežné oznámenie o koncentrácii (Vec M.8556 – Carlyle/GTCR/Albany Molecular Research) – Vec, ktorá môže byť posúdená v rámci zjednodušeného postupu (
  1
  ) | 13 |

V   Oznamy

KONANIA TÝKAJÚCE SA VYKONÁVANIA POLITIKY HOSPODÁRSKEJ SÚŤAŽE

Európska komisia

2017/C 240/07

Predbežné oznámenie o koncentrácii (Vec M.8556 – Carlyle/GTCR/Albany Molecular Research) – Vec, ktorá môže byť posúdená v rámci zjednodušeného postupu (
  1
  )

1

13

---

| | |
| --- | --- |
| | (1)   Text s významom pre EHP |

---

(1)   Text s významom pre EHP

1

| SK | |
| --- | --- |

SK

---

II Oznámenia

OZNÁMENIA INŠTITÚCIÍ, ORGÁNOV, ÚRADOV A AGENTÚR EURÓPSKEJ ÚNIE

Európska komisia

| 25.7.2017 | SK | Úradný vestník Európskej únie | C 240/1 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

SK

Úradný vestník Európskej únie

C 240/1

---

Nevznesenie námietky voči oznámenej koncentrácii

(Vec M.8470 – DAAM/InfraVia/FIH/AI)

(Text s významom pre EHP)

(2017/C 240/01)

Dňa 6. júla 2017 sa Komisia rozhodla nevzniesť námietku voči uvedenej oznámenej koncentrácii a vyhlásiť ju za zlučiteľnú s vnútorným trhom. Toto rozhodnutie je založené na článku 6 ods. 1 písm. b) nariadenia Rady (ES) č. 139/2004 (1). Úplné znenie rozhodnutia je dostupné iba v anglickom jazyku a bude zverejnené po odstránení akýchkoľvek obchodných tajomstiev. Bude dostupné:

| — | v časti webovej stránky Komisie o hospodárskej súťaži venovanej fúziám (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/). Táto webová stránka poskytuje rôzne možnosti na vyhľadávanie individuálnych rozhodnutí o fúziách podľa názvu spoločnosti, čísla prípadu, dátumu a sektorových indexov, |
| --- | --- |

—

v časti webovej stránky Komisie o hospodárskej súťaži venovanej fúziám (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/). Táto webová stránka poskytuje rôzne možnosti na vyhľadávanie individuálnych rozhodnutí o fúziách podľa názvu spoločnosti, čísla prípadu, dátumu a sektorových indexov,

| — | v elektronickej podobe na webovej stránke EUR-Lexu (http://eur-lex.europa.eu/homepage.html?locale=sk) pod číslom dokumentu 32017M8470. EUR-Lex predstavuje online prístup k európskemu právu. |
| --- | --- |

—

v elektronickej podobe na webovej stránke EUR-Lexu (http://eur-lex.europa.eu/homepage.html?locale=sk) pod číslom dokumentu 32017M8470. EUR-Lex predstavuje online prístup k európskemu právu.

---

(1)  Ú. v. EÚ L 24, 29.1.2004, s. 1.

---

| 25.7.2017 | SK | Úradný vestník Európskej únie | C 240/1 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

SK

Úradný vestník Európskej únie

C 240/1

---

Nevznesenie námietky voči oznámenej koncentrácii

(Vec M.8534 – Bouygues Immobilier/Accor/Nextdoor)

(Text s významom pre EHP)

(2017/C 240/02)

Dňa 19. júla 2017 sa Komisia rozhodla nevzniesť námietku voči uvedenej oznámenej koncentrácii a vyhlásiť ju za zlučiteľnú s vnútorným trhom. Toto rozhodnutie je založené na článku 6 ods. 1 písm. b) nariadenia Rady (ES) č. 139/2004 (1). Úplné znenie rozhodnutia je dostupné iba v francúzskom jazyku a bude zverejnené po odstránení akýchkoľvek obchodných tajomstiev. Bude dostupné:

| — | v časti webovej stránky Komisie o hospodárskej súťaži venovanej fúziám (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/). Táto webová stránka poskytuje rôzne možnosti na vyhľadávanie individuálnych rozhodnutí o fúziách podľa názvu spoločnosti, čísla prípadu, dátumu a sektorových indexov. |
| --- | --- |

—

v časti webovej stránky Komisie o hospodárskej súťaži venovanej fúziám (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/). Táto webová stránka poskytuje rôzne možnosti na vyhľadávanie individuálnych rozhodnutí o fúziách podľa názvu spoločnosti, čísla prípadu, dátumu a sektorových indexov.

| — | v elektronickej podobe na webovej stránke EUR-Lexu (http://eur-lex.europa.eu/homepage.html?locale=sk) pod číslom dokumentu 32017M8534. EUR-Lex predstavuje online prístup k európskemu právu. |
| --- | --- |

—

v elektronickej podobe na webovej stránke EUR-Lexu (http://eur-lex.europa.eu/homepage.html?locale=sk) pod číslom dokumentu 32017M8534. EUR-Lex predstavuje online prístup k európskemu právu.

---

(1)  Ú. v. EÚ L 24, 29.1.2004, s. 1.

---

IV Informácie

INFORMÁCIE INŠTITÚCIÍ, ORGÁNOV, ÚRADOV A AGENTÚR EURÓPSKEJ ÚNIE

Európska komisia

| 25.7.2017 | SK | Úradný vestník Európskej únie | C 240/2 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

SK

Úradný vestník Európskej únie

C 240/2

---

Výmenný kurz eura (1)

24. júla 2017

(2017/C 240/03)

1 euro =

| | Mena | Výmenný kurz |
| --- | --- | --- |
| USD | Americký dolár | 1,1648 |
| JPY | Japonský jen | 129,09 |
| DKK | Dánska koruna | 7,4361 |
| GBP | Britská libra | 0,89350 |
| SEK | Švédska koruna | 9,5883 |
| CHF | Švajčiarsky frank | 1,1020 |
| ISK | Islandská koruna | |
| NOK | Nórska koruna | 9,3525 |
| BGN | Bulharský lev | 1,9558 |
| CZK | Česká koruna | 26,024 |
| HUF | Maďarský forint | 305,15 |
| PLN | Poľský zlotý | 4,2408 |
| RON | Rumunský lei | 4,5638 |
| TRY | Turecká líra | 4,1378 |
| AUD | Austrálsky dolár | 1,4661 |
| CAD | Kanadský dolár | 1,4584 |
| HKD | Hongkongský dolár | 9,0931 |
| NZD | Novozélandský dolár | 1,5657 |
| SGD | Singapurský dolár | 1,5859 |
| KRW | Juhokórejský won | 1 299,12 |
| ZAR | Juhoafrický rand | 15,0916 |
| CNY | Čínsky juan | 7,8622 |
| HRK | Chorvátska kuna | 7,4098 |
| IDR | Indonézska rupia | 15 516,30 |
| MYR | Malajzijský ringgit | 4,9848 |
| PHP | Filipínske peso | 59,001 |
| RUB | Ruský rubeľ | 69,8567 |
| THB | Thajský baht | 38,893 |
| BRL | Brazílsky real | 3,6543 |
| MXN | Mexické peso | 20,5982 |
| INR | Indická rupia | 75,0105 |

Mena

Výmenný kurz

USD

Americký dolár

1,1648

JPY

Japonský jen

129,09

DKK

Dánska koruna

7,4361

GBP

Britská libra

0,89350

SEK

Švédska koruna

9,5883

CHF

Švajčiarsky frank

1,1020

ISK

Islandská koruna

NOK

Nórska koruna

9,3525

BGN

Bulharský lev

1,9558

CZK

Česká koruna

26,024

HUF

Maďarský forint

305,15

PLN

Poľský zlotý

4,2408

RON

Rumunský lei

4,5638

TRY

Turecká líra

4,1378

AUD

Austrálsky dolár

1,4661

CAD

Kanadský dolár

1,4584

HKD

Hongkongský dolár

9,0931

NZD

Novozélandský dolár

1,5657

SGD

Singapurský dolár

1,5859

KRW

Juhokórejský won

1 299,12

ZAR

Juhoafrický rand

15,0916

CNY

Čínsky juan

7,8622

HRK

Chorvátska kuna

7,4098

IDR

Indonézska rupia

15 516,30

MYR

Malajzijský ringgit

4,9848

PHP

Filipínske peso

59,001

RUB

Ruský rubeľ

69,8567

THB

Thajský baht

38,893

BRL

Brazílsky real

3,6543

MXN

Mexické peso

20,5982

INR

Indická rupia

75,0105

---

(1)  Zdroj: referenčný výmenný kurz publikovaný ECB.

---

| 25.7.2017 | SK | Úradný vestník Európskej únie | C 240/3 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

SK

Úradný vestník Európskej únie

C 240/3

---

Stanovisko Poradného výboru pre koncentrácie prijaté na zasadnutí 13. marca 2017 k návrhu rozhodnutia vo veci M.7995 Deutsche Börse/London Stock Exchange

Spravodajca: Rumunsko

(2017/C 240/04)

Transakcia

| 1. | Poradný výbor (12 členských štátov) súhlasí s Komisiou, že oznámená transakcia predstavuje koncentráciu v zmysle článku 3 ods. 1 písm. a) nariadenia Rady (ES) č. 139/2004 (1) („nariadenie o fúziách“). |
| --- | --- |

1.

Poradný výbor (12 členských štátov) súhlasí s Komisiou, že oznámená transakcia predstavuje koncentráciu v zmysle článku 3 ods. 1 písm. a) nariadenia Rady (ES) č. 139/2004 (1) („nariadenie o fúziách“).

Význam pre celú Úniu

| 2. | Poradný výbor (12 členských štátov) súhlasí s Komisiou, že oznámená transakcia má význam pre celú Úniu v zmysle článku 1 ods. 2 nariadenia o fúziách. |
| --- | --- |

2.

Poradný výbor (12 členských štátov) súhlasí s Komisiou, že oznámená transakcia má význam pre celú Úniu v zmysle článku 1 ods. 2 nariadenia o fúziách.

Produktový trh

| 3. | Poradný výbor súhlasí s vymedzením relevantných produktových trhov, ako ich Komisia stanovila v návrhu rozhodnutia na účely posúdenia súčasnej tejto transakcie, pokiaľ ide o:






  a) | dlhopisy a ich segmentáciu (12 členských štátov); |
| --- | --- | --- |

3.

Poradný výbor súhlasí s vymedzením relevantných produktových trhov, ako ich Komisia stanovila v návrhu rozhodnutia na účely posúdenia súčasnej tejto transakcie, pokiaľ ide o:

a)

dlhopisy a ich segmentáciu (12 členských štátov);

| b) | zmluvy o repo transakcii a ich segmentáciu (12 členských štátov); |
| --- | --- |

b)

zmluvy o repo transakcii a ich segmentáciu (12 členských štátov);

| c) | vyrovnanie a úschovu a ich segmentáciu (12 členských štátov); |
| --- | --- |

c)

vyrovnanie a úschovu a ich segmentáciu (12 členských štátov);

| d) | poskytovanie služieb riadenia kolaterálu (CMS), možnú segmentáciu a skutočnosť, že CMS netvorí súčasť toho istého trhu ako ostatné služby poobchodného spracovania (12 členských štátov); |
| --- | --- |

d)

poskytovanie služieb riadenia kolaterálu (CMS), možnú segmentáciu a skutočnosť, že CMS netvorí súčasť toho istého trhu ako ostatné služby poobchodného spracovania (12 členských štátov);

| e) | deriváty a ich segmentáciu (11 členských štátov). Menšina členských štátov (1 členský štát) sa zdržala hlasovania. |
| --- | --- |

e)

deriváty a ich segmentáciu (11 členských štátov). Menšina členských štátov (1 členský štát) sa zdržala hlasovania.

Geografický trh

| 4. | Poradný výbor (12 členských štátov) súhlasí s vymedzením relevantných geografických trhov, ako ich Komisia stanovila v návrhu rozhodnutia. |
| --- | --- |

4.

Poradný výbor (12 členských štátov) súhlasí s vymedzením relevantných geografických trhov, ako ich Komisia stanovila v návrhu rozhodnutia.

| 5. | Poradný výbor (12 členských štátov) predovšetkým súhlasí so závermi Komisie, že na účely posúdenia tejto transakcie:






  a) | relevantný trh na zúčtovanie dlhopisov prostredníctvom centrálnej protistrany a zmluva o repo transakcii vykonaná v rámci alternatívnych obchodných platforiem (ATS) a zúčtovaná prostredníctvom centrálnej protistrany zahŕňa celý EHP; |
| --- | --- | --- |

5.

Poradný výbor (12 členských štátov) predovšetkým súhlasí so závermi Komisie, že na účely posúdenia tejto transakcie:

a)

relevantný trh na zúčtovanie dlhopisov prostredníctvom centrálnej protistrany a zmluva o repo transakcii vykonaná v rámci alternatívnych obchodných platforiem (ATS) a zúčtovaná prostredníctvom centrálnej protistrany zahŕňa celý EHP;

| b) | presný geografický rozsah trhu pre služby vyrovnania a úschovy poskytované medzinárodným centrálnym depozitárom cenných papierov a veľkými depozitármi, pokiaľ ide o cenné papiere s pevným výnosom, služby v oblasti správy kolaterálu a deriváty, nemusí byť pevne vymedzený. |
| --- | --- |

b)

presný geografický rozsah trhu pre služby vyrovnania a úschovy poskytované medzinárodným centrálnym depozitárom cenných papierov a veľkými depozitármi, pokiaľ ide o cenné papiere s pevným výnosom, služby v oblasti správy kolaterálu a deriváty, nemusí byť pevne vymedzený.

Posúdenie z hľadiska hospodárskej súťaže

| 6. | Poradný výbor súhlasí s hodnotením Komisie, že oznámená transakcia povedie k značnému narušeniu účinnej hospodárskej súťaže na týchto trhoch:






  a) | trh pre zúčtovanie dlhopisov (12 členských štátov); |
| --- | --- | --- |

6.

Poradný výbor súhlasí s hodnotením Komisie, že oznámená transakcia povedie k značnému narušeniu účinnej hospodárskej súťaže na týchto trhoch:

a)

trh pre zúčtovanie dlhopisov (12 členských štátov);

| b) | trh pre iné ako trojstranné zmluvy o repo transakcii vykonané v rámci ATS a zúčtované prostredníctvom centrálnej protistrany alebo prípadne trh na zúčtovanie zmlúv o repo transakcii vykonaných v rámci ATS (12 členských štátov); |
| --- | --- |

b)

trh pre iné ako trojstranné zmluvy o repo transakcii vykonané v rámci ATS a zúčtované prostredníctvom centrálnej protistrany alebo prípadne trh na zúčtovanie zmlúv o repo transakcii vykonaných v rámci ATS (12 členských štátov);

| c) | trh pre obchodovanie a zúčtovanie trojstranných zmlúv o repo transakcii vykonaných v rámci ATS a zúčtovaných prostredníctvom centrálnej protistrany (12 členských štátov); |
| --- | --- |

c)

trh pre obchodovanie a zúčtovanie trojstranných zmlúv o repo transakcii vykonaných v rámci ATS a zúčtovaných prostredníctvom centrálnej protistrany (12 členských štátov);

| d) | trh pre služby vyrovnania a úschovy, pokiaľ ide o pevný výnos, poskytované medzinárodným centrálnym depozitárom cenných papierov a veľkými depozitármi (12 členských štátov); |
| --- | --- |

d)

trh pre služby vyrovnania a úschovy, pokiaľ ide o pevný výnos, poskytované medzinárodným centrálnym depozitárom cenných papierov a veľkými depozitármi (12 členských štátov);

| e) | trh v oblasti správy kolaterálu (12 členských štátov); |
| --- | --- |

e)

trh v oblasti správy kolaterálu (12 členských štátov);

| f) | trh pre obchodovanie a zúčtovanie akciových derivátov „single stock“ založených na belgických, francúzskych alebo holandských podkladových aktívach alebo na akomkoľvek podkladovom aktíve EHP (11 členských štátov). Menšina členských štátov (1 členský štát) sa zdržala hlasovania. |
| --- | --- |

f)

trh pre obchodovanie a zúčtovanie akciových derivátov „single stock“ založených na belgických, francúzskych alebo holandských podkladových aktívach alebo na akomkoľvek podkladovom aktíve EHP (11 členských štátov). Menšina členských štátov (1 členský štát) sa zdržala hlasovania.

Záväzky

| 7. | Poradný výbor (10 členských štátov) súhlasí s Komisiou, že prostredníctvom konečných záväzkov, ktoré oznamujúce strany ponúkli 27. februára 2017, sa riešia otázky týkajúce sa hospodárskej súťaže na trhu obchodovania a zúčtovania akciových derivátov „single stock“. Menšina členských štátov (1 členský štát) vyjadrila nesúhlas. Menšina členských štátov (1 členský štát) sa zdržala hlasovania. |
| --- | --- |

7.

Poradný výbor (10 členských štátov) súhlasí s Komisiou, že prostredníctvom konečných záväzkov, ktoré oznamujúce strany ponúkli 27. februára 2017, sa riešia otázky týkajúce sa hospodárskej súťaže na trhu obchodovania a zúčtovania akciových derivátov „single stock“. Menšina členských štátov (1 členský štát) vyjadrila nesúhlas. Menšina členských štátov (1 členský štát) sa zdržala hlasovania.

| 8. | Poradný výbor (11 členských štátov) súhlasí s analýzou Komisie o záväzkoch z 27. februára 2017, a najmä s tým, že tieto záväzky, predložené v 80. deň konania, nespĺňajú právnu normu pre neskoré záväzky a jednoznačne a v plnej miere by nevyriešili obavy z narušenia hospodárskej súťaže identifikované v prípade trhov pre trojstranné a iné ako trojstranné zmluvy o repo transakcii vykonané v rámci ATS a zúčtované prostredníctvom centrálnej protistrany a zúčtovanie dlhopisov, ak má daná transakcia za následok faktické monopoly. Menšina členských štátov (1 členský štát) sa zdržala hlasovania. |
| --- | --- |

8.

Poradný výbor (11 členských štátov) súhlasí s analýzou Komisie o záväzkoch z 27. februára 2017, a najmä s tým, že tieto záväzky, predložené v 80. deň konania, nespĺňajú právnu normu pre neskoré záväzky a jednoznačne a v plnej miere by nevyriešili obavy z narušenia hospodárskej súťaže identifikované v prípade trhov pre trojstranné a iné ako trojstranné zmluvy o repo transakcii vykonané v rámci ATS a zúčtované prostredníctvom centrálnej protistrany a zúčtovanie dlhopisov, ak má daná transakcia za následok faktické monopoly. Menšina členských štátov (1 členský štát) sa zdržala hlasovania.

Zlučiteľnosť s vnútorným trhom

| 9. | Poradný výbor (11 členských štátov) súhlasí so záverom Komisie, že oznámená koncentrácia by mala byť vyhlásená za nezlučiteľnú s vnútorným trhom a s Dohodou o EHP v súlade s článkom 2 ods. 3 a článkom 8 ods. 3 nariadenia o fúziách a článkom 57 Dohody o EHP. Menšina členských štátov (1 členský štát) sa zdržala hlasovania. |
| --- | --- |

9.

Poradný výbor (11 členských štátov) súhlasí so záverom Komisie, že oznámená koncentrácia by mala byť vyhlásená za nezlučiteľnú s vnútorným trhom a s Dohodou o EHP v súlade s článkom 2 ods. 3 a článkom 8 ods. 3 nariadenia o fúziách a článkom 57 Dohody o EHP. Menšina členských štátov (1 členský štát) sa zdržala hlasovania.

| 10. | Poradný výbor (10 členských štátov) súhlasí s tým, že posúdenie hospodárskej súťaže, pokiaľ ide o zúčtovanie mimoburzových úrokových derivátov, obchodovanie a zúčtovanie úrokových derivátov obchodovaných na burze, obchodovanie a zúčtovanie akciových derivátov „single stock“ založených na talianskych podkladových aktívach a integrované služby zúčtovania, by sa malo v konečnom rozhodnutí ponechať otvorené. Menšina členských štátov (2 členské štáty) sa zdržala hlasovania. |
| --- | --- |

10.

Poradný výbor (10 členských štátov) súhlasí s tým, že posúdenie hospodárskej súťaže, pokiaľ ide o zúčtovanie mimoburzových úrokových derivátov, obchodovanie a zúčtovanie úrokových derivátov obchodovaných na burze, obchodovanie a zúčtovanie akciových derivátov „single stock“ založených na talianskych podkladových aktívach a integrované služby zúčtovania, by sa malo v konečnom rozhodnutí ponechať otvorené. Menšina členských štátov (2 členské štáty) sa zdržala hlasovania.

---

(1)  Ú. v. ES, L 24, 29.1.2004, s. 1.

---

| 25.7.2017 | SK | Úradný vestník Európskej únie | C 240/5 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

SK

Úradný vestník Európskej únie

C 240/5

---

Záverečná správa úradníka pre vypočutie (1)

Deutsche Börse/London Stock Exchange Group

(Vec M.7995)

(2017/C 240/05)

I.   ÚVOD

| 1. | Európska komisia (ďalej len „Komisia“) 24. augusta 2016 dostala oznámenie o navrhovanej koncentrácii podľa článku 4 nariadenia o fúziách (2), ktorou Deutsche Börse AG („DBAG“) a London Stock Exchange Group plc („LSEG“) vstupujú do úplnej fúzie v zmysle článku 3 ods. 1 písm. a) nariadenia o fúziách (ďalej len „transakcia“). LSEG a DBAG sa spoločne označujú ako „strany“. |
| --- | --- |

1.

Európska komisia (ďalej len „Komisia“) 24. augusta 2016 dostala oznámenie o navrhovanej koncentrácii podľa článku 4 nariadenia o fúziách (2), ktorou Deutsche Börse AG („DBAG“) a London Stock Exchange Group plc („LSEG“) vstupujú do úplnej fúzie v zmysle článku 3 ods. 1 písm. a) nariadenia o fúziách (ďalej len „transakcia“). LSEG a DBAG sa spoločne označujú ako „strany“.

II.   POSTUP

| 2. | Komisia vyjadrila počas prvej fázy vyšetrovania vážne pochybnosti o zlučiteľnosti transakcie s vnútorným trhom a Dohodou o EHP. Dňa 28. septembra 2016 začala konanie podľa článku 6 ods. 1 písm. c) nariadenia o fúziách. Strany poskytli svoju odpoveď 9. novembra 2016. |
| --- | --- |

2.

Komisia vyjadrila počas prvej fázy vyšetrovania vážne pochybnosti o zlučiteľnosti transakcie s vnútorným trhom a Dohodou o EHP. Dňa 28. septembra 2016 začala konanie podľa článku 6 ods. 1 písm. c) nariadenia o fúziách. Strany poskytli svoju odpoveď 9. novembra 2016.

Oznámenie námietok

| 3. | Komisia 14. decembra 2016 prijala oznámenie námietok (ďalej len „ON“), v ktorom vyjadrila predbežný názor, že transakcia by značne narušila efektívnu hospodársku súťaž na podstatnej časti vnútorného trhu v zmysle článku 2 nariadenia o fúziách, predovšetkým v týchto oblastiach: obchodovanie s úrokovými derivátmi, s ktorými sa obchoduje na burze, a súvisiaci klíring, klíring úrokových derivátov OTC, ktorý vykonáva centrálna protistrana, jednotlivé akciové deriváty na základe talianskych podkladových aktív, jednotlivé akciové deriváty v prípadoch, keď burza s derivátmi Eurex v konkurenčnom vzťahu s burzou s derivátmi Euronext, iné než trojstranné repo transakcie uskutočňované na platformách alternatívneho obchodu (ATS), pri ktorých klíring vykonáva centrálna protistrana, trojstranné repo transakcie uskutočňované na platformách alternatívneho obchodu (ATS), pri ktorých klíring vykonáva centrálna protistrana, klíring dlhopisov, integrované klíringové služby. Viedlo by to takisto k uzavretiu trhu pre konkurentov burzy Eurex, ktorí závisia od klíringových služieb, ktoré poskytuje LSEG; ako aj uzavretiu trhu pre konkurentov klíringového ústavu Clearstream, predovšetkým spoločnosti Euroclear, a to konkrétne trhov zúčtovania a depozitárskej úschovy v súvislosti s pevným výnosom, ktoré poskytujú medzinárodné centrálne depozitáre cenných papierov a globálne depozitáre, a trhov zameraných na riadenie zábezpek. |
| --- | --- |

3.

Komisia 14. decembra 2016 prijala oznámenie námietok (ďalej len „ON“), v ktorom vyjadrila predbežný názor, že transakcia by značne narušila efektívnu hospodársku súťaž na podstatnej časti vnútorného trhu v zmysle článku 2 nariadenia o fúziách, predovšetkým v týchto oblastiach: obchodovanie s úrokovými derivátmi, s ktorými sa obchoduje na burze, a súvisiaci klíring, klíring úrokových derivátov OTC, ktorý vykonáva centrálna protistrana, jednotlivé akciové deriváty na základe talianskych podkladových aktív, jednotlivé akciové deriváty v prípadoch, keď burza s derivátmi Eurex v konkurenčnom vzťahu s burzou s derivátmi Euronext, iné než trojstranné repo transakcie uskutočňované na platformách alternatívneho obchodu (ATS), pri ktorých klíring vykonáva centrálna protistrana, trojstranné repo transakcie uskutočňované na platformách alternatívneho obchodu (ATS), pri ktorých klíring vykonáva centrálna protistrana, klíring dlhopisov, integrované klíringové služby. Viedlo by to takisto k uzavretiu trhu pre konkurentov burzy Eurex, ktorí závisia od klíringových služieb, ktoré poskytuje LSEG; ako aj uzavretiu trhu pre konkurentov klíringového ústavu Clearstream, predovšetkým spoločnosti Euroclear, a to konkrétne trhov zúčtovania a depozitárskej úschovy v súvislosti s pevným výnosom, ktoré poskytujú medzinárodné centrálne depozitáre cenných papierov a globálne depozitáre, a trhov zameraných na riadenie zábezpek.

| 4. | Strany mali na ON odpovedať do 12. januára 2017. Dňa 13. januára 2017 predložili spoločnú odpoveď (3), ktorú doplnili 24. januára 2017. Strany nepožiadali o formálne ústne vypočutie. |
| --- | --- |

4.

Strany mali na ON odpovedať do 12. januára 2017. Dňa 13. januára 2017 predložili spoločnú odpoveď (3), ktorú doplnili 24. januára 2017. Strany nepožiadali o formálne ústne vypočutie.

Prístup k spisu

| 5. | Stranám sa poskytol prístup k spisu prostredníctvom zašifrovaných CD-romov v decembri 2016 a januári 2017. Odvtedy sa im poskytoval pravidelne. |
| --- | --- |

5.

Stranám sa poskytol prístup k spisu prostredníctvom zašifrovaných CD-romov v decembri 2016 a januári 2017. Odvtedy sa im poskytoval pravidelne.

Zainteresované tretie osoby

| 6. | Na žiadosť subjektov Intercontinental Exchange, Euroclear SA/NV, Euronext N.V., European Central Counterparty N.V., European Investors' Association, Nasdaq, and Paris Europlace (Association loi 1901) som ich prizval do konania ako zainteresované tretie osoby. |
| --- | --- |

6.

Na žiadosť subjektov Intercontinental Exchange, Euroclear SA/NV, Euronext N.V., European Central Counterparty N.V., European Investors' Association, Nasdaq, and Paris Europlace (Association loi 1901) som ich prizval do konania ako zainteresované tretie osoby.

| 7. | Všetkým uvedeným zainteresovaným tretím osobám bolo doručené zhrnutie ON, ktoré nemá dôverný charakter, a uvedené osoby dostali príležitosť vyjadriť sa písomne. |
| --- | --- |

7.

Všetkým uvedeným zainteresovaným tretím osobám bolo doručené zhrnutie ON, ktoré nemá dôverný charakter, a uvedené osoby dostali príležitosť vyjadriť sa písomne.

Žiadosť zainteresovaných tretích osôb o prístup k menej upravenej verzii ON

| 8. | [Zainteresovaná tretia osoba] po predložení pripomienok k verzii zhrnutia, ktorá nemá dôverný charakter, požiadala GR pre hospodársku súťaž o prístup k menej upravenej verzii ON. GR pre hospodársku súťaž túto žiadosť zamietlo, v dôsledku čoho [zainteresovaná tretia osoba] 9. februára 2017 predložila úradníkovi pre vypočutie žiadosť o vyčerpávajúcu verziu ON. [Zainteresovaná tretia osoba] uviedla argument, že na základe verzie ON, ktorú jej poskytlo GR pre hospodársku súťaž, nedokázala odpovedať vyčerpávajúcim spôsobom. |
| --- | --- |

8.

[Zainteresovaná tretia osoba] po predložení pripomienok k verzii zhrnutia, ktorá nemá dôverný charakter, požiadala GR pre hospodársku súťaž o prístup k menej upravenej verzii ON. GR pre hospodársku súťaž túto žiadosť zamietlo, v dôsledku čoho [zainteresovaná tretia osoba] 9. februára 2017 predložila úradníkovi pre vypočutie žiadosť o vyčerpávajúcu verziu ON. [Zainteresovaná tretia osoba] uviedla argument, že na základe verzie ON, ktorú jej poskytlo GR pre hospodársku súťaž, nedokázala odpovedať vyčerpávajúcim spôsobom.

| 9. | Žiadosť [zainteresovanej tretej osoby] som preskúmal v súlade s článkom 7 ods. 2 písm. d) rozhodnutia 2011/695/EÚ. Strany transakcie majú priamy záujem na výsledku postupu Komisie, tretie strany však na ňom majú len nepriamy záujem. Hranice práva na vypočutie sú vyčerpávajúcim spôsobom stanovené v článku 16 vykonávacieho nariadenia o fúziách – Komisia ich písomne informuje o povahe a predmete postupu a určí lehotu, počas ktorej môžu predniesť svoje pripomienky (4). Ako som uviedol, Komisia využila svoju právomoc a rozhodla o forme informácií týkajúcich sa povahy a predmetu postupu, ktoré [zainteresovanej tretej osobe] poskytla v podobe zhrnutia ON, ktoré nemalo dôverný charakter. Pri preskúmaní uvedeného zhrnutia som dospel k záveru, že Komisia splnila požiadavky stanovené v článku 16 ods. 1 vykonávacieho nariadenia o fúziách. Preto som žiadosť [zainteresovanej tretej osoby] zamietol. |
| --- | --- |

9.

Žiadosť [zainteresovanej tretej osoby] som preskúmal v súlade s článkom 7 ods. 2 písm. d) rozhodnutia 2011/695/EÚ. Strany transakcie majú priamy záujem na výsledku postupu Komisie, tretie strany však na ňom majú len nepriamy záujem. Hranice práva na vypočutie sú vyčerpávajúcim spôsobom stanovené v článku 16 vykonávacieho nariadenia o fúziách – Komisia ich písomne informuje o povahe a predmete postupu a určí lehotu, počas ktorej môžu predniesť svoje pripomienky (4). Ako som uviedol, Komisia využila svoju právomoc a rozhodla o forme informácií týkajúcich sa povahy a predmetu postupu, ktoré [zainteresovanej tretej osobe] poskytla v podobe zhrnutia ON, ktoré nemalo dôverný charakter. Pri preskúmaní uvedeného zhrnutia som dospel k záveru, že Komisia splnila požiadavky stanovené v článku 16 ods. 1 vykonávacieho nariadenia o fúziách. Preto som žiadosť [zainteresovanej tretej osoby] zamietol.

Opis skutočností

| 10. | Komisia 26. januára 2017 zaslala stranám opis skutočností, v ktorom upozornila na ďalšie dôkazy v spise Komisie v prospech predbežných zistení. Strany predložili svoje písomné pripomienky k opisu skutočností 30. januára 2017. |
| --- | --- |

10.

Komisia 26. januára 2017 zaslala stranám opis skutočností, v ktorom upozornila na ďalšie dôkazy v spise Komisie v prospech predbežných zistení. Strany predložili svoje písomné pripomienky k opisu skutočností 30. januára 2017.

Záväzky

| 11. | Strany predložili 6. februára 2017 prvý súbor záväzkov, ktoré zrevidovali 8. a 9. februára 2017. Dňa 9. februára 2017 bol spustený test trhu. Dňa 27. februára 2017 strany predložili konečný súbor záväzkov (ďalej len „konečné záväzky“). |
| --- | --- |

11.

Strany predložili 6. februára 2017 prvý súbor záväzkov, ktoré zrevidovali 8. a 9. februára 2017. Dňa 9. februára 2017 bol spustený test trhu. Dňa 27. februára 2017 strany predložili konečný súbor záväzkov (ďalej len „konečné záväzky“).

Návrh rozhodnutia

| 12. | Komisia po vypočutí strán v návrhu rozhodnutia zastáva názor, že transakcia značne narušuje efektívnu hospodársku súťaž, ale v menšom počte oblastí, než sa uvádza v ON. Komisia dospela k záveru, že predovšetkým vzhľadom na neskoré poskytnutie konečných záväzkov, ich komplexnosť, ich nedostatky z hľadiska rozsahu, účinnosti a vhodnosti, ako aj vzhľadom na ťažkosti súvisiace s ich účinným monitorovaním a presadzovaním, predmetné konečné záväzky nie sú zárukou odstránenia všetkých zistených problémov v oblasti hospodárskej súťaže (predovšetkým na trhoch klíringu dlhopisov, ktorý vykonáva centrálna protistrana, trojstranných repo transakcií uskutočňovaných na platformách alternatívneho obchodu, pri ktorých klíring vykonáva centrálna protistrana, iných než trojstranných repo transakcií uskutočňovaných na platformách alternatívneho obchodu, pri ktorých klíring vykonáva centrálna protistrana, ako aj na trhoch zúčtovania a depozitárskej úschovy v súvislosti s pevným výnosom, ktoré poskytujú medzinárodné centrálne depozitáre cenných papierov a globálne depozitáre, a trhoch zameraných na riadenie zábezpek) a nie sú vyčerpávajúce a účinné zo všetkých hľadísk. Komisia preto dospela k záveru, že transakcia nie je zlučiteľná s vnútorným trhom a fungovaním Dohody o EHP. |
| --- | --- |

12.

Komisia po vypočutí strán v návrhu rozhodnutia zastáva názor, že transakcia značne narušuje efektívnu hospodársku súťaž, ale v menšom počte oblastí, než sa uvádza v ON. Komisia dospela k záveru, že predovšetkým vzhľadom na neskoré poskytnutie konečných záväzkov, ich komplexnosť, ich nedostatky z hľadiska rozsahu, účinnosti a vhodnosti, ako aj vzhľadom na ťažkosti súvisiace s ich účinným monitorovaním a presadzovaním, predmetné konečné záväzky nie sú zárukou odstránenia všetkých zistených problémov v oblasti hospodárskej súťaže (predovšetkým na trhoch klíringu dlhopisov, ktorý vykonáva centrálna protistrana, trojstranných repo transakcií uskutočňovaných na platformách alternatívneho obchodu, pri ktorých klíring vykonáva centrálna protistrana, iných než trojstranných repo transakcií uskutočňovaných na platformách alternatívneho obchodu, pri ktorých klíring vykonáva centrálna protistrana, ako aj na trhoch zúčtovania a depozitárskej úschovy v súvislosti s pevným výnosom, ktoré poskytujú medzinárodné centrálne depozitáre cenných papierov a globálne depozitáre, a trhoch zameraných na riadenie zábezpek) a nie sú vyčerpávajúce a účinné zo všetkých hľadísk. Komisia preto dospela k záveru, že transakcia nie je zlučiteľná s vnútorným trhom a fungovaním Dohody o EHP.

| 13. | Preskúmal som návrh rozhodnutia v súlade s článkom 16 ods. 1 rozhodnutia 2011/695/EÚ a dospel som k záveru, že sa zaoberá len námietkami, v súvislosti s ktorými strany dostali príležitosť vyjadriť svoje názory. |
| --- | --- |

13.

Preskúmal som návrh rozhodnutia v súlade s článkom 16 ods. 1 rozhodnutia 2011/695/EÚ a dospel som k záveru, že sa zaoberá len námietkami, v súvislosti s ktorými strany dostali príležitosť vyjadriť svoje názory.

III.   ZÁVER

| 14. | Celkovo konštatujem, že v tomto prípade sa rešpektoval účinný výkon procesných práv. |
| --- | --- |

14.

Celkovo konštatujem, že v tomto prípade sa rešpektoval účinný výkon procesných práv.

V Bruseli 15. marca 2017

Joos STRAGIER

---

(1)  V súlade s článkami 16 a 17 rozhodnutia predsedu Európskej komisie 2011/695/EÚ z 13. októbra 2011 o funkcii a pôsobnosti vyšetrovateľa v niektorých konaniach vo veci hospodárskej súťaže (Ú. v. EÚ L 275, 20.10.2011, s. 29) (ďalej len „rozhodnutie 2011/695/EÚ“).

1

(2)  Nariadenie Rady (ES) č. 139/2004 z 20. januára 2004 o kontrole koncentrácií medzi podnikmi (nariadenie ES o fúziách) (Ú. v. EÚ L 24, 29.1.2004, s. 1) (ďalej len „nariadenie o fúziách“).

2

(3)  Strany 6. januára 2017 predložili predbežnú odpoveď na ON.

3

(4)  Rozsudok Súdneho dvora vo veci Kaysersberg v Commission (T-290/94, EU:T:1997:186, odseky 105-108).

4

Kaysersberg

Commission

---

| 25.7.2017 | SK | Úradný vestník Európskej únie | C 240/7 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

SK

Úradný vestník Európskej únie

C 240/7

---

Zhrnutie rozhodnutia Komisie

z 29. marca 2017,

ktorým sa koncentrácia vyhlasuje za nezlučiteľnú s vnútorným trhom a s uplatňovaním Dohody o EHP

(Vec M.7995 – Deutsche Börse/London Stock Exchange)

[oznámené pod číslom C(2017) 2006 final]

(iba anglické znenie je autentické)

(2017/C 240/06)

Komisia prijala 29. marca 2017 rozhodnutie týkajúce sa prípadu fúzie podľa nariadenia Rady (ES) č. 139/2004 z 20. januára 2004 o kontrole koncentrácií medzi podnikmi
   (1), a najmä podľa článku 8 ods. 3 uvedeného nariadenia. Úplné znenie tohto rozhodnutia, ktoré nemá dôverný charakter, je k dispozícii v autentickom jazyku veci na webovom sídle Generálneho riaditeľstva pre hospodársku súťaž: http://ec.europa.eu/comm/competition/index_en.html.

1.   ÚVOD

| (1) | Navrhovaná koncentrácia, ktorou by došlo k fúzii podnikov Deutsche Börse AG a London Stock Exchange Group, sa podľa článku 8 ods. 3 nariadenia o fúziách vyhlasuje za nezlučiteľnú s vnútorným trhom a fungovaním Dohody o EHP. |
| --- | --- |

(1)

Navrhovaná koncentrácia, ktorou by došlo k fúzii podnikov Deutsche Börse AG a London Stock Exchange Group, sa podľa článku 8 ods. 3 nariadenia o fúziách vyhlasuje za nezlučiteľnú s vnútorným trhom a fungovaním Dohody o EHP.

2.   POSTUP

| (2) | Komisii bolo 24. augusta 2016 doručené oznámenie podľa článku 4 nariadenia o fúziách o zamýšľanej koncentrácii, ktorou dva predtým nezávislé podniky Deutsche Börse AG („DBAG“, Nemecko) a London Stock Exchange Group plc („LSEG“, Spojené kráľovstvo) zamýšľali vstúpiť do fúzie v zmysle článku 3 ods. 1 písm. a) nariadenia o fúziách (ďalej len „transakcia“). LSEG a DBAG sa ďalej spoločne označujú ako „oznamujúce strany“. |
| --- | --- |

(2)

Komisii bolo 24. augusta 2016 doručené oznámenie podľa článku 4 nariadenia o fúziách o zamýšľanej koncentrácii, ktorou dva predtým nezávislé podniky Deutsche Börse AG („DBAG“, Nemecko) a London Stock Exchange Group plc („LSEG“, Spojené kráľovstvo) zamýšľali vstúpiť do fúzie v zmysle článku 3 ods. 1 písm. a) nariadenia o fúziách (ďalej len „transakcia“). LSEG a DBAG sa ďalej spoločne označujú ako „oznamujúce strany“.

| (3) | V nadväznosti na výsledky prieskumu trhu v prvom štádiu („prieskum trhu v prvom štádiu“) Komisia 28. septembra 2016 vyjadrila vážne pochybnosti o zlučiteľnosti tejto fúzie s vnútorným trhom a prijala rozhodnutie o začatí konania podľa článku 6 ods. 1 písm. c) nariadenia o fúziách. Oznamujúce strany predložili konsolidovanú verziu svojej odpovede na rozhodnutie o začatí konania 9. novembra 2016 a následne 20. novembra 2016 predložili dodatočné pripomienky. |
| --- | --- |

(3)

V nadväznosti na výsledky prieskumu trhu v prvom štádiu („prieskum trhu v prvom štádiu“) Komisia 28. septembra 2016 vyjadrila vážne pochybnosti o zlučiteľnosti tejto fúzie s vnútorným trhom a prijala rozhodnutie o začatí konania podľa článku 6 ods. 1 písm. c) nariadenia o fúziách. Oznamujúce strany predložili konsolidovanú verziu svojej odpovede na rozhodnutie o začatí konania 9. novembra 2016 a následne 20. novembra 2016 predložili dodatočné pripomienky.

| (4) | Oznamujúce strany 19. októbra 2016 požiadali podľa článku 10 ods. 3 druhého pododseku nariadenia o fúziách o predĺženie lehoty o 15 pracovných dní. Oznamujúce strany 14. decembra 2016 požiadali podľa článku 10 ods. 3 druhého pododseku tretej vety nariadenia o fúziách o ďalšie predĺženie lehoty o päť pracovných dní, ktoré bolo udelené rozhodnutím zo 16. decembra 2016. |
| --- | --- |

(4)

Oznamujúce strany 19. októbra 2016 požiadali podľa článku 10 ods. 3 druhého pododseku nariadenia o fúziách o predĺženie lehoty o 15 pracovných dní. Oznamujúce strany 14. decembra 2016 požiadali podľa článku 10 ods. 3 druhého pododseku tretej vety nariadenia o fúziách o ďalšie predĺženie lehoty o päť pracovných dní, ktoré bolo udelené rozhodnutím zo 16. decembra 2016.

| (5) | Komisia 14. decembra 2016 v nadväznosti na hĺbkový prieskum trhu („prieskum trhu v druhom štádiu“) zaslala oznamujúcim stranám oznámenie námietok. Oznamujúce strany odpovedali na oznámenie námietok 6. januára 2017 a 13. januára 2017, pričom 24. januára 2017 zaslali dodatočné pripomienky. Dňa 24. januára sa uskutočnilo stretnutie k súčasnému stavu. |
| --- | --- |

(5)

Komisia 14. decembra 2016 v nadväznosti na hĺbkový prieskum trhu („prieskum trhu v druhom štádiu“) zaslala oznamujúcim stranám oznámenie námietok. Oznamujúce strany odpovedali na oznámenie námietok 6. januára 2017 a 13. januára 2017, pričom 24. januára 2017 zaslali dodatočné pripomienky. Dňa 24. januára sa uskutočnilo stretnutie k súčasnému stavu.

| (6) | Oznamujúce strany 9. januára 2017 informovali Komisiu, že si neprajú predniesť svoje argumenty na ústnom vypočutí. |
| --- | --- |

(6)

Oznamujúce strany 9. januára 2017 informovali Komisiu, že si neprajú predniesť svoje argumenty na ústnom vypočutí.

| (7) | Komisia 26. januára 2017 vydala opis skutočností, na ktorý oznamujúce strany odpovedali 30. januára 2017. |
| --- | --- |

(7)

Komisia 26. januára 2017 vydala opis skutočností, na ktorý oznamujúce strany odpovedali 30. januára 2017.

| (8) | Oznamujúce strany 6. februára 2017 predložili záväzky podľa článku 8 ods. 3 druhého pododseku nariadenia o fúziách („počiatočné záväzky“). Následne bolo podľa článku 10 ods. 3 prvého pododseku nariadenia o fúziách obdobie na prijatie konečného rozhodnutia predĺžené o 15 pracovných dní. Prepracované znenia týchto záväzkov boli predložené 8. a 9. februára 2017. |
| --- | --- |

(8)

Oznamujúce strany 6. februára 2017 predložili záväzky podľa článku 8 ods. 3 druhého pododseku nariadenia o fúziách („počiatočné záväzky“). Následne bolo podľa článku 10 ods. 3 prvého pododseku nariadenia o fúziách obdobie na prijatie konečného rozhodnutia predĺžené o 15 pracovných dní. Prepracované znenia týchto záväzkov boli predložené 8. a 9. februára 2017.

| (9) | Komisia spustila test trhu týkajúci sa záväzkov 9. februára 2017. Výsledky testu trhu boli k dispozícii 15. – 16. februára 2017. Strany boli o týchto výsledkoch informované hneď 16. februára 2017. |
| --- | --- |

(9)

Komisia spustila test trhu týkajúci sa záväzkov 9. februára 2017. Výsledky testu trhu boli k dispozícii 15. – 16. februára 2017. Strany boli o týchto výsledkoch informované hneď 16. februára 2017.

| (10) | Strany oficiálne predložili nový súbor záväzkov („konečné záväzky“) 27. februára 2017, čo bol osemdesiaty deň konania. |
| --- | --- |

(10)

Strany oficiálne predložili nový súbor záväzkov („konečné záväzky“) 27. februára 2017, čo bol osemdesiaty deň konania.

| (11) | Návrh rozhodnutia bol 13. marca 2017 prerokovaný s členskými štátmi počas zasadnutia Poradného výboru pre koncentrácie, ktorý poskytol kladné stanovisko. |
| --- | --- |

(11)

Návrh rozhodnutia bol 13. marca 2017 prerokovaný s členskými štátmi počas zasadnutia Poradného výboru pre koncentrácie, ktorý poskytol kladné stanovisko.

| (12) | Úradník pre vypočutie poskytol správu 15. marca 2017. |
| --- | --- |

(12)

Úradník pre vypočutie poskytol správu 15. marca 2017.

3.   POSÚDENIE

1.   Úvod

| (13) | Činnosti oznamujúcich strán sa horizontálne prekrývajú a/alebo sú vertikálne prepojené na významnom počte trhov, pričom súvisia s viacerými službami v oblasti infraštruktúry finančného trhu od kotácie po obchodovanie a zúčtovanie, ako aj s ďalšími službami poobchodného spracovania vrátane vyrovnania, úschovy a riadenia zábezpek. |
| --- | --- |

(13)

Činnosti oznamujúcich strán sa horizontálne prekrývajú a/alebo sú vertikálne prepojené na významnom počte trhov, pričom súvisia s viacerými službami v oblasti infraštruktúry finančného trhu od kotácie po obchodovanie a zúčtovanie, ako aj s ďalšími službami poobchodného spracovania vrátane vyrovnania, úschovy a riadenia zábezpek.

| (14) | Tieto služby sa týkajú niekoľkých finančných nástrojov alebo tried aktív, ktoré zahŕňajú hotovostné nástroje (akcie a dlhopisy), zmluvy o repo transakcii, deriváty, ako aj množstvo ďalších súvisiacich oblastí vrátane udeľovania licencií na indexy, služieb nahlasovania obchodov a poskytovania trhových údajov. |
| --- | --- |

(14)

Tieto služby sa týkajú niekoľkých finančných nástrojov alebo tried aktív, ktoré zahŕňajú hotovostné nástroje (akcie a dlhopisy), zmluvy o repo transakcii, deriváty, ako aj množstvo ďalších súvisiacich oblastí vrátane udeľovania licencií na indexy, služieb nahlasovania obchodov a poskytovania trhových údajov.

2.   Vymedzenie relevantného trhu

i)   Dlhopisy

| (15) | Pokiaľ ide o dlhopisy, jediný trh, ktorý sa podrobne analyzoval v rozhodnutí podľa článku 8 ods. 3, bol trh pre zúčtovanie (klíring) dlhopisov. |
| --- | --- |

(15)

Pokiaľ ide o dlhopisy, jediný trh, ktorý sa podrobne analyzoval v rozhodnutí podľa článku 8 ods. 3, bol trh pre zúčtovanie (klíring) dlhopisov.

| (16) | Komisia sa domnieva, že relevantný trh, pokiaľ ide o zúčtovanie dlhopisov, zodpovedá zúčtovaniu dlhopisov prostredníctvom centrálnej protistrany a nezahŕňa iné „nezúčtované“ formy rizikového riadenia dlhopisov (t. j. bilaterálne vyrovnanie a obchodovanie párovaním na vlastný účet). Dôvodom je, že prieskum trhu preukázal, že kým „nezúčtované“ dlhopisy stále tvoria najčastejší typ transakcií, samostatný dopyt po dlhopisoch zúčtovaných prostredníctvom centrálnej protistrany existuje, bude i naďalej existovať a v blízkej budúcnosti sa so zreteľom na regulačné posuny nevyhnutne zvýši. |
| --- | --- |

(16)

Komisia sa domnieva, že relevantný trh, pokiaľ ide o zúčtovanie dlhopisov, zodpovedá zúčtovaniu dlhopisov prostredníctvom centrálnej protistrany a nezahŕňa iné „nezúčtované“ formy rizikového riadenia dlhopisov (t. j. bilaterálne vyrovnanie a obchodovanie párovaním na vlastný účet). Dôvodom je, že prieskum trhu preukázal, že kým „nezúčtované“ dlhopisy stále tvoria najčastejší typ transakcií, samostatný dopyt po dlhopisoch zúčtovaných prostredníctvom centrálnej protistrany existuje, bude i naďalej existovať a v blízkej budúcnosti sa so zreteľom na regulačné posuny nevyhnutne zvýši.

| (17) | Komisia preto na účely rozhodnutia podľa článku 8 ods. 3 usúdila, že relevantným trhom, pokiaľ ide o dlhopisy, je trh pre zúčtovanie dlhopisov prostredníctvom centrálnej protistrany v EHP. |
| --- | --- |

(17)

Komisia preto na účely rozhodnutia podľa článku 8 ods. 3 usúdila, že relevantným trhom, pokiaľ ide o dlhopisy, je trh pre zúčtovanie dlhopisov prostredníctvom centrálnej protistrany v EHP.

ii)   Repo transakcie

| (18) | Pokiaľ ide o repo transakcie, Komisia usúdila, že trhy by sa mali rozdeliť podľa troch kľúčových kritérií: trojstranné/iné než trojstranné, obchodovanie v rámci ATS (elektronické)/dvojstranné obchodovanie a zúčtované/nezúčtované. Relevantné trhy existujú najmä pre trojstranné a iné než trojstranné repo transakcie vykonané v rámci ATS a zúčtované prostredníctvom centrálnej protistrany. Zákazníci majú tendenciu kupovať balíky služieb zahŕňajúce obchodovanie a zúčtovanie a v prípade trojstranných repo transakcií aj riadenie zábezpek. |
| --- | --- |

(18)

Pokiaľ ide o repo transakcie, Komisia usúdila, že trhy by sa mali rozdeliť podľa troch kľúčových kritérií: trojstranné/iné než trojstranné, obchodovanie v rámci ATS (elektronické)/dvojstranné obchodovanie a zúčtované/nezúčtované. Relevantné trhy existujú najmä pre trojstranné a iné než trojstranné repo transakcie vykonané v rámci ATS a zúčtované prostredníctvom centrálnej protistrany. Zákazníci majú tendenciu kupovať balíky služieb zahŕňajúce obchodovanie a zúčtovanie a v prípade trojstranných repo transakcií aj riadenie zábezpek.

| (19) | Z prieskumu trhu vyplynulo, že najmä v prípade transakcií obchodníka s obchodníkom („dealer-to-dealer, D2D“) sa likvidita v prípade štandardizovaných, krátkodobých repo transakcií založených na veľmi kvalitnej zábezpeke v automatizovaných systémoch obchodovania („ATS“) hromadí. Pre zákazníkov, ktorí uskutočňujú repo transakcie, by ich iné formy predstavovali len slabé náhrady. |
| --- | --- |

(19)

Z prieskumu trhu vyplynulo, že najmä v prípade transakcií obchodníka s obchodníkom („dealer-to-dealer, D2D“) sa likvidita v prípade štandardizovaných, krátkodobých repo transakcií založených na veľmi kvalitnej zábezpeke v automatizovaných systémoch obchodovania („ATS“) hromadí. Pre zákazníkov, ktorí uskutočňujú repo transakcie, by ich iné formy predstavovali len slabé náhrady.

| (20) | Komisia preto na účely rozhodnutia podľa článku 8 ods. 3 usúdila, že relevantnými trhmi, pokiaľ ide o repo transakcie, sú i) iné než trojstranné repo transakcie vykonané v rámci ATS a zúčtované prostredníctvom centrálnej protistrany, prípadne zúčtovanie iných než trojstranných repo transakcií vykonaných v rámci ATS; a ii) trojstranné repo transakcie vykonané v rámci ATS a zúčtované prostredníctvom centrálnej protistrany. Všetky tieto trhy majú geografický rozsah zahŕňajúci celý EHP. |
| --- | --- |

(20)

Komisia preto na účely rozhodnutia podľa článku 8 ods. 3 usúdila, že relevantnými trhmi, pokiaľ ide o repo transakcie, sú i) iné než trojstranné repo transakcie vykonané v rámci ATS a zúčtované prostredníctvom centrálnej protistrany, prípadne zúčtovanie iných než trojstranných repo transakcií vykonaných v rámci ATS; a ii) trojstranné repo transakcie vykonané v rámci ATS a zúčtované prostredníctvom centrálnej protistrany. Všetky tieto trhy majú geografický rozsah zahŕňajúci celý EHP.

iii)   Služby poobchodného spracovania

| (21) | Pokiaľ ide o služby poobchodného spracovania, dotknuté trhy preskúmané v rozhodnutí podľa článku 8 ods. 3 sú trhy so službami vyrovnania a úschovy, ako aj službami riadenia zábezpek. |
| --- | --- |

(21)

Pokiaľ ide o služby poobchodného spracovania, dotknuté trhy preskúmané v rozhodnutí podľa článku 8 ods. 3 sú trhy so službami vyrovnania a úschovy, ako aj službami riadenia zábezpek.

| (22) | Komisia posúdila oddelený trh so službami vyrovnania a úschovy, ktoré poskytujú medzinárodné centrálne depozitáre cenných papierov a globálne depozitáre v súvislosti s pevným výnosom. Medzinárodné centrálne depozitáre cenných papierov a celosvetové depozitáre slúžia medzinárodným zákazníkom a sú určené pre cenné papiere vydané v rôznych krajinách, kým národné centrálne depozitáre cenných papierov alebo miestne depozitáre sa viac zameriavajú na domáce trhy. |
| --- | --- |

(22)

Komisia posúdila oddelený trh so službami vyrovnania a úschovy, ktoré poskytujú medzinárodné centrálne depozitáre cenných papierov a globálne depozitáre v súvislosti s pevným výnosom. Medzinárodné centrálne depozitáre cenných papierov a celosvetové depozitáre slúžia medzinárodným zákazníkom a sú určené pre cenné papiere vydané v rôznych krajinách, kým národné centrálne depozitáre cenných papierov alebo miestne depozitáre sa viac zameriavajú na domáce trhy.

| (23) | Komisia preto na účely rozhodnutia podľa článku 8 ods. 3 usúdila, že relevantným trhom, pokiaľ ide o služby vyrovnania a úschovy pre investorov, je trh s medzinárodnými službami vyrovnania a úschovy, ktoré poskytujú medzinárodné centrálne depozitáre cenných papierov a globálne depozitáre v súvislosti s cennými papiermi EHP s pevným výnosom, prinajmenšom na úrovni EHP. Otázku, či by sa malo rozlišovať medzi službami poskytovanými globálnymi depozitármi a službami poskytovanými zo strany medzinárodných centrálnych depozitárov cenných papierov možno ponechať na účely rozhodnutia otvorenú. |
| --- | --- |

(23)

Komisia preto na účely rozhodnutia podľa článku 8 ods. 3 usúdila, že relevantným trhom, pokiaľ ide o služby vyrovnania a úschovy pre investorov, je trh s medzinárodnými službami vyrovnania a úschovy, ktoré poskytujú medzinárodné centrálne depozitáre cenných papierov a globálne depozitáre v súvislosti s cennými papiermi EHP s pevným výnosom, prinajmenšom na úrovni EHP. Otázku, či by sa malo rozlišovať medzi službami poskytovanými globálnymi depozitármi a službami poskytovanými zo strany medzinárodných centrálnych depozitárov cenných papierov možno ponechať na účely rozhodnutia otvorenú.

| (24) | Komisia posúdila aj samostatný trh so službami riadenia zábezpek, ale nedospela k záveru o možnej ďalšej segmentácii medzi medzinárodnými poskytovateľmi (medzinárodné centrálne depozitáre cenných papierov a globálne depozitáre) a domácimi poskytovateľmi (národné centrálne depozitáre cenných papierov a miestne depozitáre), o možnom rozlišovaní medzi službami riadenia zábezpek pre zúčtované transakcie a službami riadenia zábezpek pre nezúčtované transakcie ani o možnom rozlišovaní medzi riadením zábezpek v prípade pevného výnosu a v prípade akcií. Dôvodom je, že táto transakcia by spôsobila v oblasti hospodárskej súťaže na tomto trhu problémy bez ohľadu na možnú ďalšiu segmentáciu. |
| --- | --- |

(24)

Komisia posúdila aj samostatný trh so službami riadenia zábezpek, ale nedospela k záveru o možnej ďalšej segmentácii medzi medzinárodnými poskytovateľmi (medzinárodné centrálne depozitáre cenných papierov a globálne depozitáre) a domácimi poskytovateľmi (národné centrálne depozitáre cenných papierov a miestne depozitáre), o možnom rozlišovaní medzi službami riadenia zábezpek pre zúčtované transakcie a službami riadenia zábezpek pre nezúčtované transakcie ani o možnom rozlišovaní medzi riadením zábezpek v prípade pevného výnosu a v prípade akcií. Dôvodom je, že táto transakcia by spôsobila v oblasti hospodárskej súťaže na tomto trhu problémy bez ohľadu na možnú ďalšiu segmentáciu.

| (25) | Na základe toho Komisia na účely rozhodnutia podľa článku 8 ods. 3 usúdila, že relevantným trhom pre riadenie zábezpeky je trh so službami riadenia zábezpeky v celom EHP, pričom možnosť ďalšej segmentácie ponecháva otvorenú. |
| --- | --- |

(25)

Na základe toho Komisia na účely rozhodnutia podľa článku 8 ods. 3 usúdila, že relevantným trhom pre riadenie zábezpeky je trh so službami riadenia zábezpeky v celom EHP, pričom možnosť ďalšej segmentácie ponecháva otvorenú.

iv)   Finančné deriváty

| (26) | Pokiaľ ide o finančné deriváty, dotknutý trh, ktorý sa podrobne analyzoval v rozhodnutí podľa článku 8 ods. 3, bol trh s akciovými derivátmi „single stock“. |
| --- | --- |

(26)

Pokiaľ ide o finančné deriváty, dotknutý trh, ktorý sa podrobne analyzoval v rozhodnutí podľa článku 8 ods. 3, bol trh s akciovými derivátmi „single stock“.

| (27) | Komisia posúdila samostatné trhy pre obchodovanie s úrokovými derivátmi obchodovanými na burze a ich zúčtovanie a pre zúčtovanie úrokových derivátov obchodovaných mimo burzy, pretože majú odlišné vlastnosti produktu a regulačné požiadavky, používajú sa na rôzne účely a zvyčajne s nimi obchodujú rôzne typy účastníkov trhu. |
| --- | --- |

(27)

Komisia posúdila samostatné trhy pre obchodovanie s úrokovými derivátmi obchodovanými na burze a ich zúčtovanie a pre zúčtovanie úrokových derivátov obchodovaných mimo burzy, pretože majú odlišné vlastnosti produktu a regulačné požiadavky, používajú sa na rôzne účely a zvyčajne s nimi obchodujú rôzne typy účastníkov trhu.

| (28) | Komisia ďalej posúdila samostatný trh s akciovými derivátmi „single stock“ obchodovanými na burze, ktoré zahŕňajú futures a opcie. Otázka, či existujú rôzne trhy na základe krajiny pôvodu podkladového aktíva takého derivátu alebo či relevantný trh zahŕňa všetky akciové deriváty „single stock“ založené na akomkoľvek európskom podkladovom aktíve, môže zostať otvorená. |
| --- | --- |

(28)

Komisia ďalej posúdila samostatný trh s akciovými derivátmi „single stock“ obchodovanými na burze, ktoré zahŕňajú futures a opcie. Otázka, či existujú rôzne trhy na základe krajiny pôvodu podkladového aktíva takého derivátu alebo či relevantný trh zahŕňa všetky akciové deriváty „single stock“ založené na akomkoľvek európskom podkladovom aktíve, môže zostať otvorená.

| (29) | Komisia preto na účely rozhodnutia podľa článku 8 ods. 3 usúdila, že relevantným trhom, pokiaľ ide o finančné deriváty, je trh pre obchodovanie s akciovými derivátmi „single stock“ a súvisiace zúčtovanie v celom EHP. |
| --- | --- |

(29)

Komisia preto na účely rozhodnutia podľa článku 8 ods. 3 usúdila, že relevantným trhom, pokiaľ ide o finančné deriváty, je trh pre obchodovanie s akciovými derivátmi „single stock“ a súvisiace zúčtovanie v celom EHP.

3.   Posúdenie z hľadiska hospodárskej súťaže

i)   Trhy, na ktorých v dôsledku transakcie vznikajú problémy v oblasti hospodárskej súťaže

| (30) | Komisia dospela k záveru, že transakcia by viedla k významnému narušeniu účinnej hospodárskej súťaže, a to buď prostredníctvom horizontálnych, a/alebo vertikálnych vplyvov na trhy, pokiaľ ide o:






  a) | zúčtovanie dlhopisov; |
| --- | --- | --- |

(30)

Komisia dospela k záveru, že transakcia by viedla k významnému narušeniu účinnej hospodárskej súťaže, a to buď prostredníctvom horizontálnych, a/alebo vertikálnych vplyvov na trhy, pokiaľ ide o:

a)

zúčtovanie dlhopisov;

| b) | iné než trojstranné repo transakcie vykonané v rámci ATS a zúčtované prostredníctvom centrálnej protistrany; |
| --- | --- |

b)

iné než trojstranné repo transakcie vykonané v rámci ATS a zúčtované prostredníctvom centrálnej protistrany;

| c) | trojstranné repo transakcie vykonané a zúčtované v rámci ATS; |
| --- | --- |

c)

trojstranné repo transakcie vykonané a zúčtované v rámci ATS;

| d) | služby vyrovnania a úschovy v súvislosti s pevným výnosom (dlhopisy a repo transakcie) poskytované medzinárodnými centrálnymi depozitármi cenných papierov a veľkými depozitármi a riadenie zábezpek; a |
| --- | --- |

d)

služby vyrovnania a úschovy v súvislosti s pevným výnosom (dlhopisy a repo transakcie) poskytované medzinárodnými centrálnymi depozitármi cenných papierov a veľkými depozitármi a riadenie zábezpek; a

| e) | akciové deriváty „single stock“. |
| --- | --- |

e)

akciové deriváty „single stock“.

| (31) | Posúdenie každého z týchto trhov z hľadiska hospodárskej súťaže je zhrnuté ďalej v texte. |
| --- | --- |

(31)

Posúdenie každého z týchto trhov z hľadiska hospodárskej súťaže je zhrnuté ďalej v texte.

a)   Zúčtovanie dlhopisov

| (32) | Na trhu pre zúčtovanie dlhopisov prostredníctvom centrálnej protistrany dosahovali oznamujúce strany v roku 2015 spoločný trhový podiel takmer 100 % hodnoty, pričom podnik DBAG (ECAG) priniesol zvýšenie o [0 – 5 %]. Zvyšné centrálne protistrany, ktoré tvoria len veľmi malú časť trhu, nepredstavujú spoľahlivú alternatívu, pretože sú to drobní miestni aktéri s úzkym geografickým zameraním. |
| --- | --- |

(32)

Na trhu pre zúčtovanie dlhopisov prostredníctvom centrálnej protistrany dosahovali oznamujúce strany v roku 2015 spoločný trhový podiel takmer 100 % hodnoty, pričom podnik DBAG (ECAG) priniesol zvýšenie o [0 – 5 %]. Zvyšné centrálne protistrany, ktoré tvoria len veľmi malú časť trhu, nepredstavujú spoľahlivú alternatívu, pretože sú to drobní miestni aktéri s úzkym geografickým zameraním.

| (33) | Komisia usúdila, že relatívne obmedzená pozícia spoločnosti DBAG na trhu pre zúčtovanie dlhopisov, ako aj akékoľvek zohľadnenie miery, v akej si oznamujúce strany vzájomne úzko konkurujú, pokiaľ ide o zúčtovanie dlhopisov, nemá osobitný význam, pretože transakcia by odstránila jediného relevantného (a podľa vymedzenia najväčšieho) súčasného a potenciálneho konkurenta spoločnosti LSEG na trhu pre zúčtovanie dlhopisov prostredníctvom centrálnej protistrany. |
| --- | --- |

(33)

Komisia usúdila, že relatívne obmedzená pozícia spoločnosti DBAG na trhu pre zúčtovanie dlhopisov, ako aj akékoľvek zohľadnenie miery, v akej si oznamujúce strany vzájomne úzko konkurujú, pokiaľ ide o zúčtovanie dlhopisov, nemá osobitný význam, pretože transakcia by odstránila jediného relevantného (a podľa vymedzenia najväčšieho) súčasného a potenciálneho konkurenta spoločnosti LSEG na trhu pre zúčtovanie dlhopisov prostredníctvom centrálnej protistrany.

| (34) | V dôsledku toho Komisia dospela k záveru, že transakcia by viedla k značnému narušeniu účinnej hospodárskej súťaže prostredníctvom posilnenia dominantného postavenia spoločnosti LSEG a vytvorenia de facto monopolu na trhu pre zúčtovanie dlhopisov. |
| --- | --- |

(34)

V dôsledku toho Komisia dospela k záveru, že transakcia by viedla k značnému narušeniu účinnej hospodárskej súťaže prostredníctvom posilnenia dominantného postavenia spoločnosti LSEG a vytvorenia de facto monopolu na trhu pre zúčtovanie dlhopisov.

b)   Iné než trojstranné repo transakcie vykonané v rámci ATS a zúčtované prostredníctvom centrálnej protistrany

| (35) | Štruktúra trhu pre iné než trojstranné repo transakcie vykonané v rámci ATS a zúčtované prostredníctvom centrálnej protistrany je takáto:






  — | Zákazníci, ktorí obchodujú prostredníctvom multilaterálneho obchodného systému (LSEG) alebo dvoch platforiem ATS tretej strany, BrokerTec a tpRepo, uskutočňujú zúčtovanie prostredníctvom jedného z klíringových centier LSEG a predstavujú [90 – 100 %] trhu. |
| --- | --- | --- |

(35)

Štruktúra trhu pre iné než trojstranné repo transakcie vykonané v rámci ATS a zúčtované prostredníctvom centrálnej protistrany je takáto:

—

Zákazníci, ktorí obchodujú prostredníctvom multilaterálneho obchodného systému (LSEG) alebo dvoch platforiem ATS tretej strany, BrokerTec a tpRepo, uskutočňujú zúčtovanie prostredníctvom jedného z klíringových centier LSEG a predstavujú [90 – 100 %] trhu.

| — | Eurex Repo poskytuje vertikálne integrovanú ponuku, ktorá kombinuje obchodovanie a zúčtovanie a má trhový podiel [0 – 5 %]. |
| --- | --- |

—

Eurex Repo poskytuje vertikálne integrovanú ponuku, ktorá kombinuje obchodovanie a zúčtovanie a má trhový podiel [0 – 5 %].

| (36) | Klíringové centrá oznamujúcich strán vykonávajú zúčtovanie všetkých 100 % iných než trojstranných repo transakcií vykonaných v rámci ATS. Podnik DBAG je v súčasnosti jediným konkurentom podniku LSEG na tomto trhu, a predstavuje teda jeho najvýznamnejšie konkurenčné obmedzenie. |
| --- | --- |

(36)

Klíringové centrá oznamujúcich strán vykonávajú zúčtovanie všetkých 100 % iných než trojstranných repo transakcií vykonaných v rámci ATS. Podnik DBAG je v súčasnosti jediným konkurentom podniku LSEG na tomto trhu, a predstavuje teda jeho najvýznamnejšie konkurenčné obmedzenie.

| (37) | Vzhľadom na skutočnosť, že transakcia by viedla k odstráneniu jediného ďalšieho aktéra, ktorý pôsobí v oblasti zúčtovania iných než trojstranných repo transakcií vykonaných v rámci ATS, na význam zúčtovania pre zákazníkov, ktorí obchodujú s týmito nástrojmi, a na nepravdepodobnosť budúceho vstupu ďalšieho aktéra na trh Komisia dospela k záveru, že transakcia by viedla k značnému narušeniu účinnej hospodárskej súťaže prostredníctvom posilnenia dominantného postavenia a vytvorenia monopolu v oblasti zúčtovania iných než trojstranných repo transakcií. |
| --- | --- |

(37)

Vzhľadom na skutočnosť, že transakcia by viedla k odstráneniu jediného ďalšieho aktéra, ktorý pôsobí v oblasti zúčtovania iných než trojstranných repo transakcií vykonaných v rámci ATS, na význam zúčtovania pre zákazníkov, ktorí obchodujú s týmito nástrojmi, a na nepravdepodobnosť budúceho vstupu ďalšieho aktéra na trh Komisia dospela k záveru, že transakcia by viedla k značnému narušeniu účinnej hospodárskej súťaže prostredníctvom posilnenia dominantného postavenia a vytvorenia monopolu v oblasti zúčtovania iných než trojstranných repo transakcií.

c)   Trojstranné repo transakcie uskutočnené a zúčtované v rámci ATS

| (38) | Tento trh charakterizuje „balíková“ hospodárska súťaž v zmysle, že konkurenčné produkty sa na trhu predávajú vo forme vopred určených balíkov služieb. Na jednej strane produkt spoločnosti DBAG s názvom „GC Pooling“ ponúka obchodovanie, zúčtovanie a správu zábezpek v rámci vertikálne integrovaného modelu. Na druhej strane produkt spoločnosti LSEG „€ GC Plus“ je balíková ponuka, ktorá kombinuje obchodovanie poskytované prostredníctvom multilaterálneho obchodného systému (LSEG) alebo prostredníctvom BrokerTec (obchodné miesto tretej strany), pričom spoločnosť LCH SA (LSEG) poskytuje zúčtovanie a ďalšia tretia strana, Euroclear, riadenie zábezpek. Oba produktové balíky si priamo konkurujú. |
| --- | --- |

(38)

Tento trh charakterizuje „balíková“ hospodárska súťaž v zmysle, že konkurenčné produkty sa na trhu predávajú vo forme vopred určených balíkov služieb. Na jednej strane produkt spoločnosti DBAG s názvom „GC Pooling“ ponúka obchodovanie, zúčtovanie a správu zábezpek v rámci vertikálne integrovaného modelu. Na druhej strane produkt spoločnosti LSEG „€ GC Plus“ je balíková ponuka, ktorá kombinuje obchodovanie poskytované prostredníctvom multilaterálneho obchodného systému (LSEG) alebo prostredníctvom BrokerTec (obchodné miesto tretej strany), pričom spoločnosť LCH SA (LSEG) poskytuje zúčtovanie a ďalšia tretia strana, Euroclear, riadenie zábezpek. Oba produktové balíky si priamo konkurujú.

| (39) | Oznamujúce strany sú jedinými aktérmi pôsobiacimi na trhu, pričom spoločnosť DBAG má dominantné postavenie s trhovým podielom [90 – 100 %]. |
| --- | --- |

(39)

Oznamujúce strany sú jedinými aktérmi pôsobiacimi na trhu, pričom spoločnosť DBAG má dominantné postavenie s trhovým podielom [90 – 100 %].

| (40) | Komisia preto dospela k záveru, že vzhľadom na elimináciu jediného konkurenta spoločnosti DBAG, na pravdepodobné zintenzívnenie hospodárskej súťaže, ktoré sa očakáva v prípade neuskutočnenia transakcie, a na nepravdepodobnosť vstupu nového aktéra na trh by transakcia viedla k značnému narušeniu účinnej hospodárskej súťaže prostredníctvom posilnenia dominantného postavenia na trhu pre trojstranné repo transakcie uskutočnené a zúčtované v rámci ATS. |
| --- | --- |

(40)

Komisia preto dospela k záveru, že vzhľadom na elimináciu jediného konkurenta spoločnosti DBAG, na pravdepodobné zintenzívnenie hospodárskej súťaže, ktoré sa očakáva v prípade neuskutočnenia transakcie, a na nepravdepodobnosť vstupu nového aktéra na trh by transakcia viedla k značnému narušeniu účinnej hospodárskej súťaže prostredníctvom posilnenia dominantného postavenia na trhu pre trojstranné repo transakcie uskutočnené a zúčtované v rámci ATS.

d)   Služby vyrovnania a úschovy v súvislosti s pevným výnosom poskytované medzinárodnými centrálnymi depozitármi cenných papierov a veľkými depozitármi, ako aj riadenie zábezpek

| (41) | Ako už bolo uvedené, transakcia by vytvorila de facto monopoly na niekoľkých trhoch, na ktoré nadväzujú ďalšie post-transakčné služby, konkrétne služby vyrovnania a úschovy, ako aj riadenia zábezpek. |
| --- | --- |

(41)

Ako už bolo uvedené, transakcia by vytvorila de facto monopoly na niekoľkých trhoch, na ktoré nadväzujú ďalšie post-transakčné služby, konkrétne služby vyrovnania a úschovy, ako aj riadenia zábezpek.

| (42) | V dôsledku fúzie by mal zlúčený subjekt schopnosť a motiváciu presmerovať údaje o zúčtovaných transakciách s pevným výnosom od svojej centrálnej protistrany (predchádzajúca časť reťazca) do svojej dcérskej spoločnosti Clearstream (nadväzujúca časť reťazca). Údaje o zúčtovaných transakciách s pevným výnosom (a najmä údaje o zúčtovaných repo transakciách) sú dôležitým nástrojom na poskytovanie služieb vyrovnania a úschovy zo strany medzinárodných centrálnych depozitárov cenných papierov a veľkých depozitárov. Dôvodom je, že zúčtované repo transakcie sú krátkodobé, často ich uskutočňujú pravidelní používatelia ako obchodníci, pre ktorých je dôležité účinné zúčtovanie. Tým, že bude zlúčený subjekt schopný presmerovať údaje o zúčtovaných repo transakciách do svojho vlastného medzinárodného centrálneho depozitára cenných papierov (Clearstream), bude mať schopnosť a motiváciu zvyšovať náklady a/alebo zhoršovať podmienky, za ktorých môžu poskytovať tieto služby konkurenti ako Euroclear Bank SA (jediný ďalší medzinárodný centrálny depozitár cenných papierov v EHP a najväčší konkurent Clearstream). |
| --- | --- |

(42)

V dôsledku fúzie by mal zlúčený subjekt schopnosť a motiváciu presmerovať údaje o zúčtovaných transakciách s pevným výnosom od svojej centrálnej protistrany (predchádzajúca časť reťazca) do svojej dcérskej spoločnosti Clearstream (nadväzujúca časť reťazca). Údaje o zúčtovaných transakciách s pevným výnosom (a najmä údaje o zúčtovaných repo transakciách) sú dôležitým nástrojom na poskytovanie služieb vyrovnania a úschovy zo strany medzinárodných centrálnych depozitárov cenných papierov a veľkých depozitárov. Dôvodom je, že zúčtované repo transakcie sú krátkodobé, často ich uskutočňujú pravidelní používatelia ako obchodníci, pre ktorých je dôležité účinné zúčtovanie. Tým, že bude zlúčený subjekt schopný presmerovať údaje o zúčtovaných repo transakciách do svojho vlastného medzinárodného centrálneho depozitára cenných papierov (Clearstream), bude mať schopnosť a motiváciu zvyšovať náklady a/alebo zhoršovať podmienky, za ktorých môžu poskytovať tieto služby konkurenti ako Euroclear Bank SA (jediný ďalší medzinárodný centrálny depozitár cenných papierov v EHP a najväčší konkurent Clearstream).

| (43) | Služby riadenia zábezpek sa vo všeobecnosti poskytujú na základe aktív uschovaných v medzinárodných centrálnych depozitároch cenných papierov alebo v globálnom depozitári. Aktíva používané v zúčtovaných repo transakciách sú dôležitými vstupmi pri poskytovaní služieb riadenia zábezpek, pretože sú to väčšinou veľmi kvalitné likvidné aktíva ako vládne dlhopisy, ktoré centrálna protistrana akceptuje ako zábezpeku pri rôznych ďalších transakciách (vrátane zúčtovania derivátov). Schopnosť a motivácia zlúčeného subjektu presmerovať údaje o zúčtovaných transakciách s pevným výnosom (a najmä údaje o zúčtovaných repo transakciách) by mu umožnila znemožniť konkurentom účinne konkurovať na trhu pre riadenie zábezpek tým, že im zabráni v prístupe k dôležitým vstupom. |
| --- | --- |

(43)

Služby riadenia zábezpek sa vo všeobecnosti poskytujú na základe aktív uschovaných v medzinárodných centrálnych depozitároch cenných papierov alebo v globálnom depozitári. Aktíva používané v zúčtovaných repo transakciách sú dôležitými vstupmi pri poskytovaní služieb riadenia zábezpek, pretože sú to väčšinou veľmi kvalitné likvidné aktíva ako vládne dlhopisy, ktoré centrálna protistrana akceptuje ako zábezpeku pri rôznych ďalších transakciách (vrátane zúčtovania derivátov). Schopnosť a motivácia zlúčeného subjektu presmerovať údaje o zúčtovaných transakciách s pevným výnosom (a najmä údaje o zúčtovaných repo transakciách) by mu umožnila znemožniť konkurentom účinne konkurovať na trhu pre riadenie zábezpek tým, že im zabráni v prístupe k dôležitým vstupom.

| (44) | Vzhľadom na uvedené skutočnosti Komisia dospela k záveru, že fúzia by viedla k značnému narušeniu účinnej hospodárskej súťaže na trhu s opísanými službami vyrovnania a úschovy, ako aj na trhu pre riadenie zábezpeky. |
| --- | --- |

(44)

Vzhľadom na uvedené skutočnosti Komisia dospela k záveru, že fúzia by viedla k značnému narušeniu účinnej hospodárskej súťaže na trhu s opísanými službami vyrovnania a úschovy, ako aj na trhu pre riadenie zábezpeky.

e)   Akciové deriváty „single stock“

| (45) | Platforma Eurex od spoločnosti DBAG ponúka integrovanú službu obchodovania s akciovými derivátmi „single stock“ na burze a súvisiaceho zúčtovania, ktorá priamo konkuruje balíku služieb, ktorého ponuka zahŕňa obchodovanie na platforme tretej strany, Euronext, a klíring od spoločnosti LCH SA. Obchodníci, ktorí používajú tieto nástroje, si v prostredí burzy môžu vybrať len medzi vopred určenými balíkmi obchodovania a zúčtovania, pričom po zvolení špecifického miesta obchodovania neexistuje slobodná voľba centrálnej protistrany. |
| --- | --- |

(45)

Platforma Eurex od spoločnosti DBAG ponúka integrovanú službu obchodovania s akciovými derivátmi „single stock“ na burze a súvisiaceho zúčtovania, ktorá priamo konkuruje balíku služieb, ktorého ponuka zahŕňa obchodovanie na platforme tretej strany, Euronext, a klíring od spoločnosti LCH SA. Obchodníci, ktorí používajú tieto nástroje, si v prostredí burzy môžu vybrať len medzi vopred určenými balíkmi obchodovania a zúčtovania, pričom po zvolení špecifického miesta obchodovania neexistuje slobodná voľba centrálnej protistrany.

| (46) | Zlúčený subjekt by mohol v dôsledku transakcie ovplyvňovať nielen tvorbu cien integrovaného produktu Eurex, ale aj konkurenčnej ponuky Euronext/LCH. Transakcia by preto viedla buď k všeobecnému zvýšeniu cien oboch produktov, alebo k selektívnej zmene na úkor ponuky platformy Euronext a v prospech platformy Eurex. |
| --- | --- |

(46)

Zlúčený subjekt by mohol v dôsledku transakcie ovplyvňovať nielen tvorbu cien integrovaného produktu Eurex, ale aj konkurenčnej ponuky Euronext/LCH. Transakcia by preto viedla buď k všeobecnému zvýšeniu cien oboch produktov, alebo k selektívnej zmene na úkor ponuky platformy Euronext a v prospech platformy Eurex.

| (47) | Komisia preto dospela k záveru, že transakcia by viedla k značnému narušeniu účinnej hospodárskej súťaže na trhu pre obchodovanie s rôznymi európskymi akciovými derivátmi „single stock“ a súvisiace zúčtovanie. Navrhované nápravné opatrenie, ktoré sa týka odpredaja LCH SA, by tento problém vyriešilo vzhľadom na oddelenie produktov, s ktorými sa obchoduje na platforme Euronext, od služieb zúčtovania poskytovaných stranami. |
| --- | --- |

(47)

Komisia preto dospela k záveru, že transakcia by viedla k značnému narušeniu účinnej hospodárskej súťaže na trhu pre obchodovanie s rôznymi európskymi akciovými derivátmi „single stock“ a súvisiace zúčtovanie. Navrhované nápravné opatrenie, ktoré sa týka odpredaja LCH SA, by tento problém vyriešilo vzhľadom na oddelenie produktov, s ktorými sa obchoduje na platforme Euronext, od služieb zúčtovania poskytovaných stranami.

ii)   Trhy, v prípade ktorých Komisia nechala otázku, či by v dôsledku transakcie nevznikali problémy v oblasti hospodárskej súťaže, otvorenú

| (48) | Komisia dôkladne zvážila argumenty oznamujúcich strán a dôkazy, ktoré predložili vo svojej odpovedi na oznámenie námietok. Patria sem argumenty predložené vo vzťahu k trhom pre i) obchodovanie s úrokovými derivátmi obchodovanými na burze a súvisiace zúčtovanie; ii) zúčtovanie úrokových derivátov obchodovaných mimo burzy; a iii) obchodovanie s talianskymi akciovými derivátmi „single stock“ a súvisiace zúčtovanie. Otázku, či by v dôsledku transakcie došlo k účinnému narušeniu hospodárskej súťaže, možno ponechať otvorenú, pretože celkové posúdenie veci by sa nezmenilo. Platí to rovnako aj pre potenciálny trh s integrovanými službami zúčtovania. |
| --- | --- |

(48)

Komisia dôkladne zvážila argumenty oznamujúcich strán a dôkazy, ktoré predložili vo svojej odpovedi na oznámenie námietok. Patria sem argumenty predložené vo vzťahu k trhom pre i) obchodovanie s úrokovými derivátmi obchodovanými na burze a súvisiace zúčtovanie; ii) zúčtovanie úrokových derivátov obchodovaných mimo burzy; a iii) obchodovanie s talianskymi akciovými derivátmi „single stock“ a súvisiace zúčtovanie. Otázku, či by v dôsledku transakcie došlo k účinnému narušeniu hospodárskej súťaže, možno ponechať otvorenú, pretože celkové posúdenie veci by sa nezmenilo. Platí to rovnako aj pre potenciálny trh s integrovanými službami zúčtovania.

| (49) | Ako sa podrobnejšie vysvetľuje ďalej, nápravné opatrenia, ktoré oznamujúce strany predložili, nie sú dostatočné na vyriešenie problémov v oblasti hospodárskej súťaže na trhoch pre zúčtovanie dlhopisov zúčtovaných prostredníctvom centrálnej protistrany, trojstranných repo transakcií vykonaných v rámci ATS a zúčtovaných prostredníctvom centrálnej protistrany, na trhoch pre iné než trojstranné repo transakcie vykonané v rámci ATS, ako aj na trhoch so službami vyrovnania a úschovy v súvislosti s pevným výnosom, ktoré poskytujú medzinárodné centrálne depozitáre cenných papierov a globálne depozitáre, a na trhoch zameraných na riadenie zábezpek. Konečné posúdenie veci by sa teda nezmenilo, a to aj bez ohľadu na všetky dodatočné narušenia účinnej hospodárskej súťaže na ostatných trhoch. |
| --- | --- |

(49)

Ako sa podrobnejšie vysvetľuje ďalej, nápravné opatrenia, ktoré oznamujúce strany predložili, nie sú dostatočné na vyriešenie problémov v oblasti hospodárskej súťaže na trhoch pre zúčtovanie dlhopisov zúčtovaných prostredníctvom centrálnej protistrany, trojstranných repo transakcií vykonaných v rámci ATS a zúčtovaných prostredníctvom centrálnej protistrany, na trhoch pre iné než trojstranné repo transakcie vykonané v rámci ATS, ako aj na trhoch so službami vyrovnania a úschovy v súvislosti s pevným výnosom, ktoré poskytujú medzinárodné centrálne depozitáre cenných papierov a globálne depozitáre, a na trhoch zameraných na riadenie zábezpek. Konečné posúdenie veci by sa teda nezmenilo, a to aj bez ohľadu na všetky dodatočné narušenia účinnej hospodárskej súťaže na ostatných trhoch.

4.   NÁPRAVNÉ OPATRENIA

| (50) | Na dosiahnutie zlučiteľnosti transakcie s vnútorným trhom strany 6. februára 2017 predložili záväzky podľa článku 8 ods. 2 nariadenia o fúziách („počiatočné záväzky“). Záväzky sa týkajú záväznej dohody podpísanej 3. januára 2017 medzi LSEG a Euronext N.V. o predaji LCH SA („odpredávaný podnik“). |
| --- | --- |

(50)

Na dosiahnutie zlučiteľnosti transakcie s vnútorným trhom strany 6. februára 2017 predložili záväzky podľa článku 8 ods. 2 nariadenia o fúziách („počiatočné záväzky“). Záväzky sa týkajú záväznej dohody podpísanej 3. januára 2017 medzi LSEG a Euronext N.V. o predaji LCH SA („odpredávaný podnik“).

| (51) | Komisia testovala tieto záväzky na trhu od 9. februára 2017. Výsledky testu trhu poukázali na viaceré problémy spojené s budúcou životaschopnosťou spoločnosti LCH SA najmä na trhoch pre zúčtovanie dlhopisov a repo transakcií. |
| --- | --- |

(51)

Komisia testovala tieto záväzky na trhu od 9. februára 2017. Výsledky testu trhu poukázali na viaceré problémy spojené s budúcou životaschopnosťou spoločnosti LCH SA najmä na trhoch pre zúčtovanie dlhopisov a repo transakcií.

| (52) | Po prvé, z výsledkov testu trhu zreteľne vyplynulo, že priamy prístup LCH SA k platforme MTS, čo je platforma, ktorú vlastní LSEG, je pre životaschopnosť LCH SA nevyhnutný. |
| --- | --- |

(52)

Po prvé, z výsledkov testu trhu zreteľne vyplynulo, že priamy prístup LCH SA k platforme MTS, čo je platforma, ktorú vlastní LSEG, je pre životaschopnosť LCH SA nevyhnutný.

| (53) | Po druhé, pokiaľ ide o projekt na rozšírenie kapacity na zúčtovanie určitých dlhopisov v LCH SA pred fúziou, test trhu odhalil neistotu, ak by to vo vzťahu k fúzii viedlo k presunu objemu z LCH Ltd. do LCH SA. Výsledky konkrétne naznačili, že zákazníci majú záujem o združenie zúčtovania pevného výnosu v jednej mene u jednej centrálnej protistrany najmä z dôvodu príležitostí vzájomného započítavania v súvahe vyplývajúce zo zavedenia nástroja TS2. Test trhu však neumožnil dospieť k záveru, že by k takémuto posunu v štruktúre trhu došlo po fúzii v prípade, že by mal zlúčený subjekt motiváciu na konsolidáciu zúčtovania u LCH Ltd., a nie u LCH SA. |
| --- | --- |

(53)

Po druhé, pokiaľ ide o projekt na rozšírenie kapacity na zúčtovanie určitých dlhopisov v LCH SA pred fúziou, test trhu odhalil neistotu, ak by to vo vzťahu k fúzii viedlo k presunu objemu z LCH Ltd. do LCH SA. Výsledky konkrétne naznačili, že zákazníci majú záujem o združenie zúčtovania pevného výnosu v jednej mene u jednej centrálnej protistrany najmä z dôvodu príležitostí vzájomného započítavania v súvahe vyplývajúce zo zavedenia nástroja TS2. Test trhu však neumožnil dospieť k záveru, že by k takémuto posunu v štruktúre trhu došlo po fúzii v prípade, že by mal zlúčený subjekt motiváciu na konsolidáciu zúčtovania u LCH Ltd., a nie u LCH SA.

| (54) | Komisia preto nemohla s dostatočným stupňom istoty dospieť k záveru, že by bol odpredávaný podnik na trhoch pre zúčtovanie dlhopisov a repo transakcií naďalej životaschopný. V dôsledku toho nebolo možné dospieť k záveru, že by bola zaistená účinná náprava štruktúr trhu na trvalom základe. |
| --- | --- |

(54)

Komisia preto nemohla s dostatočným stupňom istoty dospieť k záveru, že by bol odpredávaný podnik na trhoch pre zúčtovanie dlhopisov a repo transakcií naďalej životaschopný. V dôsledku toho nebolo možné dospieť k záveru, že by bola zaistená účinná náprava štruktúr trhu na trvalom základe.

| (55) | Komisia oznámila oznamujúcim stranám výsledky testu trhu a svoje predbežné posúdenie veci 16. februára 2017. Oznamujúce strany ďalej informovala, že v súlade s oznámením o nápravných opatreniach a príslušnou judikatúrou mohli byť v tejto fáze postupu prijaté len jednoznačné riešenia, ktoré by jednoznačne a úplne riešili všetky problémy. Odpredaj obchodnej platformy LSEG pre nástroje s pevným výnosom, multilaterálneho obchodného systému (MTS), by takým jednoznačným riešením bol. |
| --- | --- |

(55)

Komisia oznámila oznamujúcim stranám výsledky testu trhu a svoje predbežné posúdenie veci 16. februára 2017. Oznamujúce strany ďalej informovala, že v súlade s oznámením o nápravných opatreniach a príslušnou judikatúrou mohli byť v tejto fáze postupu prijaté len jednoznačné riešenia, ktoré by jednoznačne a úplne riešili všetky problémy. Odpredaj obchodnej platformy LSEG pre nástroje s pevným výnosom, multilaterálneho obchodného systému (MTS), by takým jednoznačným riešením bol.

| (56) | Strany predložili konečné záväzky, ktoré nezahŕňali odpredaj platformy MTS, 27. februára 2017. Návrh okrem počiatočných záväzkov pozostával primárne zo súboru behaviorálnych opatrení vrátane (ale nie výlučne) udelenia prístupu LCH SA k platforme MTS na tri roky. |
| --- | --- |

(56)

Strany predložili konečné záväzky, ktoré nezahŕňali odpredaj platformy MTS, 27. februára 2017. Návrh okrem počiatočných záväzkov pozostával primárne zo súboru behaviorálnych opatrení vrátane (ale nie výlučne) udelenia prístupu LCH SA k platforme MTS na tri roky.

| (57) | Komisia posúdila vhodnosť konečných záväzkov riešiť predtým zistené problémy a preskúmala najmä ich rozsah, životaschopnosť a účinnosť, ako aj ich komplexnosť vzhľadom na načasovanie ich predloženia. |
| --- | --- |

(57)

Komisia posúdila vhodnosť konečných záväzkov riešiť predtým zistené problémy a preskúmala najmä ich rozsah, životaschopnosť a účinnosť, ako aj ich komplexnosť vzhľadom na načasovanie ich predloženia.

| (58) | Po prvé, ako už bolo vysvetlené, testovanie počiatočných záväzkov na trhu preukázalo najmä to, že životaschopnosť odpredávaného podniku závisela od získavania údajov o obchodoch z platformy MTS a od prilákania špecifickej činnosti zúčtovania produktov s pevným výnosom od LCH Ltd. |
| --- | --- |

(58)

Po prvé, ako už bolo vysvetlené, testovanie počiatočných záväzkov na trhu preukázalo najmä to, že životaschopnosť odpredávaného podniku závisela od získavania údajov o obchodoch z platformy MTS a od prilákania špecifickej činnosti zúčtovania produktov s pevným výnosom od LCH Ltd.

| (59) | Spoločnosť LCH SA by si zachovala svoju štrukturálnu závislosť od platformy MTS, a teda od zlúčeného subjektu, aj pri vykonávaní behaviorálnych opatrení navrhovaných v konečných záväzkoch. Okrem toho, vzhľadom na obmedzené trvanie navrhovaného prístupu spoločnosti LCH SA k platforme MTS nie je možné s dostatočným stupňom istoty určiť, či by nové obchodné štruktúry pretrvali dostatočne dlho, ako sa vyžaduje v oznámení o nápravných opatreniach. |
| --- | --- |

(59)

Spoločnosť LCH SA by si zachovala svoju štrukturálnu závislosť od platformy MTS, a teda od zlúčeného subjektu, aj pri vykonávaní behaviorálnych opatrení navrhovaných v konečných záväzkoch. Okrem toho, vzhľadom na obmedzené trvanie navrhovaného prístupu spoločnosti LCH SA k platforme MTS nie je možné s dostatočným stupňom istoty určiť, či by nové obchodné štruktúry pretrvali dostatočne dlho, ako sa vyžaduje v oznámení o nápravných opatreniach.

| (60) | Napokon, opatrenia týkajúce sa činností zúčtovania produktov s pevným výnosom sa takisto preukázali ako nedostatočné na zabezpečenie rozšírenia obchodu spoločnosti LCH SA plánovaného v rámci podmienok pred uskutočnením fúzie. Toto vytvára ďalšie pochybnosti o tom, či by odpredávaný podnik aj naďalej účinne konkuroval na trhu zlúčenému subjektu. |
| --- | --- |

(60)

Napokon, opatrenia týkajúce sa činností zúčtovania produktov s pevným výnosom sa takisto preukázali ako nedostatočné na zabezpečenie rozšírenia obchodu spoločnosti LCH SA plánovaného v rámci podmienok pred uskutočnením fúzie. Toto vytvára ďalšie pochybnosti o tom, či by odpredávaný podnik aj naďalej účinne konkuroval na trhu zlúčenému subjektu.

| (61) | V dôsledku toho Komisia nemohla s dostatočným stupňom istoty dospieť k záveru, že by konečné záväzky uspokojivo riešili problémy zistené v priebehu testovania počiatočných záväzkov na trhu. |
| --- | --- |

(61)

V dôsledku toho Komisia nemohla s dostatočným stupňom istoty dospieť k záveru, že by konečné záväzky uspokojivo riešili problémy zistené v priebehu testovania počiatočných záväzkov na trhu.

| (62) | Po druhé konečné záväzky by so sebou priniesli monitorovanie súboru behaviorálnych záväzkov, ktoré majú komplexnú povahu, o to viac vzhľadom na dané špecifické odvetvie. |
| --- | --- |

(62)

Po druhé konečné záväzky by so sebou priniesli monitorovanie súboru behaviorálnych záväzkov, ktoré majú komplexnú povahu, o to viac vzhľadom na dané špecifické odvetvie.

| (63) | Nakoniec, v tejto neskorej fáze postupu nebolo možné vykonať žiadne testovanie trhu (t. j. 15 dní po termíne). |
| --- | --- |

(63)

Nakoniec, v tejto neskorej fáze postupu nebolo možné vykonať žiadne testovanie trhu (t. j. 15 dní po termíne).

| (64) | Komisia dospela k záveru, že vzhľadom na všetky uvedené úvahy, predovšetkým vzhľadom na neskoré poskytnutie konečných záväzkov, ich komplexnosť, ich nedostatky z hľadiska rozsahu, účinnosti a vhodnosti, ako aj vzhľadom na ťažkosti súvisiace s ich účinným monitorovaním a vykonávaním predmetné konečné záväzky nie sú dostatočné na odstránenie všetkých zistených problémov v oblasti hospodárskej súťaže. |
| --- | --- |

(64)

Komisia dospela k záveru, že vzhľadom na všetky uvedené úvahy, predovšetkým vzhľadom na neskoré poskytnutie konečných záväzkov, ich komplexnosť, ich nedostatky z hľadiska rozsahu, účinnosti a vhodnosti, ako aj vzhľadom na ťažkosti súvisiace s ich účinným monitorovaním a vykonávaním predmetné konečné záväzky nie sú dostatočné na odstránenie všetkých zistených problémov v oblasti hospodárskej súťaže.

5.   ZÁVER

| (65) | V súlade s článkom 8 ods. 3 nariadenia o fúziách Komisia vyhlásila navrhovanú koncentráciu za nezlučiteľnú s vnútorným trhom a fungovaním Dohody o EHP. |
| --- | --- |

(65)

V súlade s článkom 8 ods. 3 nariadenia o fúziách Komisia vyhlásila navrhovanú koncentráciu za nezlučiteľnú s vnútorným trhom a fungovaním Dohody o EHP.

---

(1)  Ú. v. EÚ L 24, 29.1.2004, s. 1.

---

V Oznamy

KONANIA TÝKAJÚCE SA VYKONÁVANIA POLITIKY HOSPODÁRSKEJ SÚŤAŽE

Európska komisia

| 25.7.2017 | SK | Úradný vestník Európskej únie | C 240/13 |
| --- | --- | --- | --- |

25.7.2017

SK

Úradný vestník Európskej únie

C 240/13

---

Predbežné oznámenie o koncentrácii

(Vec M.8556 – Carlyle/GTCR/Albany Molecular Research)

Vec, ktorá môže byť posúdená v rámci zjednodušeného postupu

(Text s významom pre EHP)

(2017/C 240/07)

| 1. | Komisii bolo 17. júla 2017 podľa článku 4 nariadenia Rady (ES) č. 139/2004 (1) doručené oznámenie o zamýšľanej koncentrácii, ktorou podniky The Carlyle Group („Carlyle“, USA) a GTCR LLC („GTCR“, USA) získavajú v zmysle článku 3 ods. 1 písm. b) nariadenia o fúziách spoločnú kontrolu nad podnikom Albany Molecular Research, Inc. („AMRI“, USA) prostredníctvom kúpy akcií. |
| --- | --- |

1.

Komisii bolo 17. júla 2017 podľa článku 4 nariadenia Rady (ES) č. 139/2004 (1) doručené oznámenie o zamýšľanej koncentrácii, ktorou podniky The Carlyle Group („Carlyle“, USA) a GTCR LLC („GTCR“, USA) získavajú v zmysle článku 3 ods. 1 písm. b) nariadenia o fúziách spoločnú kontrolu nad podnikom Albany Molecular Research, Inc. („AMRI“, USA) prostredníctvom kúpy akcií.

| 2. | Predmet činnosti dotknutých podnikov:
  —   Carlyle: celosvetový správca alternatívnych aktív spravujúci fondy, ktoré v celosvetovom meradle investujú v týchto štyroch investičných oblastiach: korporátny súkromný kapitál, nehnuteľný majetok, stratégie svetového trhu a riešenia,
  —   GTCR: súkromná kapitálová spoločnosť, ktorá sa zameriava na investície do rastúcich spoločností v oblasti finančných služieb a technológií, zdravotníckej starostlivosti, technológií, médií a telekomunikácií, ako aj do rastúcich podnikateľských služieb,
  —   AMRI: globálna zmluvná výskumná a výrobná organizácia, ktorá zákazníkom poskytuje integrované služby v oblasti objavovania, vývoja a výroby liekov. |
| --- | --- |

2.

Predmet činnosti dotknutých podnikov:

—   Carlyle: celosvetový správca alternatívnych aktív spravujúci fondy, ktoré v celosvetovom meradle investujú v týchto štyroch investičných oblastiach: korporátny súkromný kapitál, nehnuteľný majetok, stratégie svetového trhu a riešenia,

—   GTCR: súkromná kapitálová spoločnosť, ktorá sa zameriava na investície do rastúcich spoločností v oblasti finančných služieb a technológií, zdravotníckej starostlivosti, technológií, médií a telekomunikácií, ako aj do rastúcich podnikateľských služieb,

—   AMRI: globálna zmluvná výskumná a výrobná organizácia, ktorá zákazníkom poskytuje integrované služby v oblasti objavovania, vývoja a výroby liekov.

| 3. | Na základe predbežného posúdenia a bez toho, aby bolo dotknuté konečné rozhodnutie v tejto veci, sa Komisia domnieva, že oznámená transakcia by mohla patriť do rozsahu pôsobnosti nariadenia o fúziách. V súlade s oznámením Komisie o zjednodušenom postupe pri riešení niektorých koncentrácií podľa nariadenia Rady (ES) č. 139/2004 (2) je potrebné uviesť, že túto vec je možné posudzovať v súlade s postupom stanoveným v oznámení. |
| --- | --- |

3.

Na základe predbežného posúdenia a bez toho, aby bolo dotknuté konečné rozhodnutie v tejto veci, sa Komisia domnieva, že oznámená transakcia by mohla patriť do rozsahu pôsobnosti nariadenia o fúziách. V súlade s oznámením Komisie o zjednodušenom postupe pri riešení niektorých koncentrácií podľa nariadenia Rady (ES) č. 139/2004 (2) je potrebné uviesť, že túto vec je možné posudzovať v súlade s postupom stanoveným v oznámení.

| 4. | Komisia vyzýva zainteresované tretie strany, aby jej predložili prípadné pripomienky k zamýšľanej koncentrácii.
  Pripomienky musia byť Komisii doručené najneskôr do 10 dní od dátumu uverejnenia tohto oznámenia. Pripomienky je možné zaslať faxom (fax +32 22964301), e-mailom na adresu COMP-MERGER-REGISTRY@ec.europa.eu alebo poštou s uvedením referenčného čísla M.8556 – Carlyle/GTCR/Albany Molecular Research na túto adresu:





  European Commission |
| --- | --- |
| Directorate-General for Competition |
| Merger Registry |
| 1049 Bruxelles/Brussel |
| BELGIQUE/BELGIË |

4.

Komisia vyzýva zainteresované tretie strany, aby jej predložili prípadné pripomienky k zamýšľanej koncentrácii.

Pripomienky musia byť Komisii doručené najneskôr do 10 dní od dátumu uverejnenia tohto oznámenia. Pripomienky je možné zaslať faxom (fax +32 22964301), e-mailom na adresu COMP-MERGER-REGISTRY@ec.europa.eu alebo poštou s uvedením referenčného čísla M.8556 – Carlyle/GTCR/Albany Molecular Research na túto adresu:

European Commission

Directorate-General for Competition

Merger Registry

1049 Bruxelles/Brussel

BELGIQUE/BELGIË

---

(1)  Ú. v. EÚ L 24, 29.1.2004, s. 1 („nariadenie o fúziách“).

(2)  Ú. v. EÚ C 366, 14.12.2013, s. 5.

---