N O N P R E C E D E N T I A L D I S P O S I T I O N

T o be c i t e d onl y i n a c c or da nc e w i t h F e d

. R

. A pp. P

. 32

. 1



# U n i t ed S t at es C o u rt o f A p p eal s

F or t he S e ve nt h C i r c u i t

C hi c a go, I l l i noi s 60604

S u b m i t t ed F eb r u a r y 2 1

, 2 0 0 7 *

D ec i d ed F eb r u a r y 2 3

, 2 0 0 7



### B e f or e

H on

. F R A N K H

. E A S T E R B R O O K

, C h i ef J u d g e



### H on

. R I C H A R D A

. P O S N E R

, C i r c u i t J u d g e



### H on

. T E R E N C E T

. E V A N S

, C i r c u i t J u d g e

N o. 0 6

- 3 3 7 7

S A N K A R S H A N A C H A R Y A a n d K A L P A N A A C H A R Y A

, P

e t i t i on e r s

- A p

p e l l a n t s

,

v

.

C O M M I S S I O N E R O F I N T E R N A L R E V E N U E

, R e s p on d e n t

- A p

p e l l e e

. A p p ea l f r om t h e U n i t ed

S t a t es T a x C ou r t

.

N o. 9 4 6 1

- 0 5

M a r k V

. H ol m es

, J u d g e

.

O r d e r

S a n k a r s h a n a n d K a l p a n a A c h a r y a r ep or t ed on t h ei r j oi n t 2 0 0 1 t a x r et u r n a n et

l os s of s om e $ 1 1 7

, 0 0 0 a t t r i b u t a b l e t o w h a t t h ey d es c r i b ed a s a b u s i n es s of b u y i n g

a n d s el l i n g s t oc k

. T h ey t r ea t ed t h i s l os s a s i m m ed i a t el y d ed u c t a b l e. A f t er a n a u d i t

, t h e I R S d et er m i n ed t h a t S a n k a r s h a n ’ s b u s i n es s i s t ea c h i n g f i n a n c e a t t h e U n i v e r

s i t y of I l l i n o i s a t C h i c a g o, w h i l e K a l p a n a ’ s i n c om e c a m e f r om a j ob a s a b a k er y c l er k

r a t h er t h a n a s t oc k b r ok er a g e. T h e I R S c on c l u d ed t h a t t h e A c h a r y a s s u f f

er ed s h or t

t er m c a p i t a l l os s es

, w h i c h m a y b e d ed u c t ed on l y u p t o $ 3

, 0 0 0 a n n u a l l y

. A f t er a t r i a l

, t h e T a x C ou r t a g r eed w i t h t h i s c h a r a c t er i z a t i on a n d or d er ed t h e A c h a r y a s t o p a y

a b ou t $ 1 4

, 5 1 1

. T h e c o u r t r ej ec t ed t h ei r a r g u m en t t h a t t h e s t oc k

- t r a d i n g l os s es en t i

t l ed t h e c ou p l e t o a s i z e a b l e r ef u n d

. T h e c ou r t r ej ec t ed t h e C om m i s s i on er ’ s p r op os a l

* A f t e r e xa m i n i n g t h e b r i e f s a n d t h e r e c o r d

, w e h a v e c o n c l u d e d t h a t o r a l a r g u m e n t i s u n n e c e ssa r y

. S e e F e d

. R

. A p p

. P

. 3 4 ( a ) ; C i r

. R

. 3 4 ( f )

.N o. 0 6

- 3 3 7 7 P a g e 2

t o a d d a n eg l i g e n c e p en a l t y

, ob s er v i n g t h a t S a n k a r s h a n h a d a p p r oa c h ed t h e m a t t er

a s a n ec on om i s t w ou l d d o r a t h er t h a n a s t h e I n t er n a l R ev en u e C od e r e q u i r es

.

T h e A c h a r y a s ’ p r i n c i p a l a r g u m en t i n t h i s c ou r t i s t h a t t h e T a x C ou r t

, h a v i n g

c h a r a c t er i z ed t h ei r t r a d i n g a s a l eg i t i m a t e b u s i n es s

, w a s ob l i g ed t o r ec og n i z e t h e

f

u l l d ed u c t i o n t h ey c l a i m ed

. T h e q u es t i o n i s n ot

, h o w ev er

, w h et h er a g i v e n a c t i v i t y

i s “ l eg i t i m a t e. ” I t i s h ow t h e I n t er n a l R ev e n u e C od e t r ea t s t h e i n c om e a n d l os s es of

t h a t a c t i v i t y

. O n e r u l e i s t h a t g a i n s a n d l os s es f r om t r a d i n g s ec u r i t i es a r e t r ea t ed a s

“ c a p i t a l ” r a t h er t h a n “ or d i n a r y ” i n c om e. A n ot h er r u l e d i s t i n g u i s h es s h or t

- t er m f r om

l on g

- t er m g a i n s a n d l os s es ; t h e A c h a r y a s ’ g a i n s a n d l os s es f a l l o n t h e s h or t

- t er m

s i d e. S t i l l a t h i r d r u l e l i m i t s t h e d ed u c t a b i l i t y of s h or t

- t er m c a p i t a l l os s es t o $ 3

, 0 0 0

a y ea r ; a n y ex c es s m a y b e c a r r i ed f or w a r d a n d d e d u c t ed i n f u t u r e y e a r s

. S ee 2 6

U

. S

. C

. §1 2 1 1 ( b ) ( 1 )

.

G a i n s a n d l os s es f r om c h a n g es i n t h e p r i c e of s ec u r i t i es a r e t r ea t ed a s or d i n a r y

i n c om e ( or l os s ) on l y f or p eo p l e w h os e b u s i n es s i s t h e t r a d i n g of s ec u r i t i es

— t h a t i s

,

w h o h ol d s ec u r i t i es a s i n v en t or y i n a r et a i l or w h ol es a l e c a p a c i t y

. S ee S c h a f

e r v

. H e l v e r i n g

, 2 9 9 U

. S

. 1 7 1

, 1 7 4 ( 1 9 3 6 ) ; B i e l f

e l d t v

. C I

R

, 2 3 1 F

. 3 d 1 0 3 5

, 1 0 3 7 ( 7 t h C i r

. 2 0 0 0 )

. O n e ex a m p l e of s u c h a b u s i n es s i s t h a t of a b r ok er

- d e a l er

, w h i c h i n i t s c a p a c

i t y a s a m a r k et m a k er h ol d s a n i n v en t or y of s ec u r i t i es t h a t i t t r a d es m u c h a s A m a

z on h ol d s a n d s el l s a n i n v en t or y of b oo k s

. N ei t h er S a n k a r s h a n n or K a l p a n a i s a l i

c en s ed s t oc k b r ok er ; t h e f a m i l y d oes n ot ( a n d l eg a l l y c a n n ot ) h ol d i t s el f o u t t o t h e

p u b l i c a s of f

er i n g i n v en t or y or ex ec u t i o n s er v i c es i n f i n a n c i a l m a r k et s

. I n d ee d

, S a n k a r s h a n t es t i f i ed t h a t h e u s ed a d i s c ou n t b r ok er t o t r a d e s t oc k s f or h i s ow n a c

c ou n t

. T h e d i s c ou n t b r ok er w ou l d h a v e b ee n en t i t l ed t o or d i n a r y

- i n c om e t r ea t m en t

f

or i t s ow n g a i n s a n d l os s es f r om t h a t a c t i v i t y ; S a n k a r s h a n

, a s a n i n v e s t or

, m u s t

a c c ou n t f or h i s t r a d es a s c a p i t a l g a i n s a n d l os s es

.

T h e A c h a r y a s m a i n t a i n t h a t t h ey

, l i k e a b r o k er

- d ea l er

, h a d s u p p l i er s ( t h e p eo p l e

w h o s ol d t h e s ec u r i t i es t h ey p u r c h a s ed ) a n d c u s t om er s ( t h e p eop l e w h o b o u g h t t h e

s ec u r i t i es t h ey s ol d )

. T h a t c h a r a c t er i z a t i on m a y b e u s ef u l f or s om e ec on om i c p u r

p os es b u t i s n ot r el ev a n t t o t h e l eg a l a n a l y s i s

. S a n k a r s h a n t r a d ed i n a n o n y m ou s

m a r k et s

, a n d b et w een h i m a n d t h e p eop l e h e c a l l s “ c u s t om er s ” s t ood h i s ow n b r ok er

, t h e f l oor b r ok er s

, t h e s p ec i a l i s t s a t t h e s t oc k ex c h a n g e, a n d t h e b r ok er r ep r es en t i n g t h e ot h er s i d e o f t h e t r a n s a c t i on

. T h os e a r e t h e p eo p l e w h os e b u s i n es s i t i s

t o p u t i n v es t or s t og et h er a n d w h o p r op er l y r ec ei v e or d i n a r y

- i n c om e t r ea t m en t

. I n

d eed

, ev en h a d on e o f t h e A c h a r y a s t r a d ed s ec u r i t i es w i t h ou t a n i n t e r m ed i a r y ( a s i s

c o m m on w h en d ea l i n g w i t h s t oc k i n c l os e l y

- h el d f i r m s ) t h i s w ou l d n o t m ea n t h a t

t h e t r a n s a c t i on r ef l ec t ed a “ b u s i n es s ” r a t h er t h a n a n i n v es t m en t

. S a n k a r s h a n c o n

c ed ed t h a t h e t r a d ed i n s ec u r i t i es s eek i n g t o m a k e m on ey f r om c a p i t a l a p p r ec i a t i on

,

r a t h er t h a n ( a s a b r ok er

- d e a l er w ou l d d o ) f r om t h e s p r ea d b et w een b i d a n d a s k

p r i c es on a n i n v e n t or y

. T h a t i s q u i t e en ou g h t o s u p p or t t h e T a x C ou r t ’ s d ec i s i on

.

T h e A c h a r y a s a l s o m a i n t a i n t h a t t h ey a r e en t i t l ed t o d ed u c t $ 5 9 9 2 f or i n t er es t

on c r ed i t

- c a r d b a l a n c es t h a t w er e u s ed t o p u r c h a s e s ec u r i t i es

. T h e T a x C ou r t r ej ec t ed t h i s c l a i m b ec a u s e t h ey d i d n ot p r od u c e s t a t em en t s s h ow i n g h o w m u c h h a d

b een p a i d i n i n t er es t d u r i n g 2 0 0 1 a n d

, of t h a t t ot a l

, h ow m u c h of t h e i n t er es t w a s

a t t r i b u t a b l e t o i n v es t m en t s i n s ec u r i t i es

. T h e A c h a r y a s c on c ed e t h a t $ 5 9 9 2 i s j u s t

a n es t i m a t e. T h e T a x C ou r t w a s n ot r eq u i r e d t o a c c ep t i n l i e u of h a r d n u m b er s aN o. 0 6

- 3 3 7 7 P a g e 3

c r ed i t

- b u r ea u r ep or t

, w h i c h s h ow ed b a l a n c e s on t h e a c c ou n t s b u t n ot t h e a m ou n t

p a i d i n i n t er es t ( l et a l on e t h e a m ou n t of i n t er es t a l l oc a b l e t o i n v es t m en t s )

.

A F F I R M E D