# Il-Ġurnal Uffiċjali C 19/2014

| | ISSN 1977-0987
  doi:10.3000/19770987.C_2014.019.mlt |
| --- | --- |
| Il-Ġurnal Uffiċjali
  tal-Unjoni Ewropea | C 19 |
| | |
| Edizzjoni bil-Malti | Informazzjoni u Avviżi | Volum 5722ta' Jannar 2014 |

ISSN 1977-0987

doi:10.3000/19770987.C_2014.019.mlt

Il-Ġurnal Uffiċjali

tal-Unjoni Ewropea

C 19

Edizzjoni bil-Malti

Informazzjoni u Avviżi

Volum 5722ta' Jannar 2014

---

| Avviż Nru | Werrej | Paġna |
| --- | --- | --- |
| | II   Komunikazzjonijiet |
| | KOMUNIKAZZJONIJIET MINN ISTITUZZJONIJIET, KORPI, UFFIĊĊJI U AĠENZIJI TAL-UNJONI EWROPEA |
| | Il-Kummissjoni Ewropea |
| 2014/C 019/01 | Awtorizzazzjoni għal għajnuna mill-Istat skont l-Artikoli 107 u 108 tat-TFUE – Fir-rigward ta' dawn il-każijiet il-Kummissjoni ma tqajjimx oġġezzjonijiet (
  1
  ) | 1 |
| 2014/C 019/02 | Awtorizzazzjoni għal għajnuna mill-Istat skont l-Artikoli 107 u 108 tat-TFUE – Fir-rigward ta' dawn il-każijiet il-Kummissjoni ma tqajjimx oġġezzjonijiet (
  1
  ) | 2 |
| 2014/C 019/03 | Awtorizzazzjoni għal għajnuna mill-Istat skont l-Artikoli 107 u 108 tat-TFUE – Fir-rigward ta' dawn il-każijiet il-Kummissjoni ma tqajjimx oġġezzjonijiet (
  2
  ) | 3 |
| 2014/C 019/04 | Komunikazzjoni tal-Kummissjoni – Linji Gwida dwar l-għajnuna mill-Istat biex tippromwovi investimenti ta' finanzjament ta’ riskju | 4 |
| 2014/C 019/05 | Ebda oppożizzjoni għal konċentrazzjoni notifikata (Każ COMP/M.6981 – TPG/Servco/Fender Musical Instrument) (
  1
  ) | 35 |
| 2014/C 019/06 | Ebda oppożizzjoni għal konċentrazzjoni notifikata (Każ COMP/M.7092 – Lixil Group/Development Bank of Japan/Grohe Group) (
  1
  ) | 35 |
| 2014/C 019/07 | Ebda oppożizzjoni għal konċentrazzjoni notifikata (Każ COMP/M.7121 – E.ON Sverige/SEAS-NVE Holding/E.ON Vind Sverige) (
  1
  ) | 36 |
| 2014/C 019/08 | Ebda oppożizzjoni għal konċentrazzjoni notifikata (Każ COMP/M.7072 – TF1/Sodexo/STS Evènements JV) (
  1
  ) | 36 |
| 2014/C 019/09 | Ebda oppożizzjoni għal konċentrazzjoni notifikata (Każ COMP/M.7097 – Bridgepoint/Orlando/La Gardenia Beauty) (
  1
  ) | 37 |

Avviż Nru

Werrej

Paġna

II   Komunikazzjonijiet

KOMUNIKAZZJONIJIET MINN ISTITUZZJONIJIET, KORPI, UFFIĊĊJI U AĠENZIJI TAL-UNJONI EWROPEA

Il-Kummissjoni Ewropea

2014/C 019/01

Awtorizzazzjoni għal għajnuna mill-Istat skont l-Artikoli 107 u 108 tat-TFUE – Fir-rigward ta' dawn il-każijiet il-Kummissjoni ma tqajjimx oġġezzjonijiet (
  1
  )

1

1

2014/C 019/02

Awtorizzazzjoni għal għajnuna mill-Istat skont l-Artikoli 107 u 108 tat-TFUE – Fir-rigward ta' dawn il-każijiet il-Kummissjoni ma tqajjimx oġġezzjonijiet (
  1
  )

1

2

2014/C 019/03

Awtorizzazzjoni għal għajnuna mill-Istat skont l-Artikoli 107 u 108 tat-TFUE – Fir-rigward ta' dawn il-każijiet il-Kummissjoni ma tqajjimx oġġezzjonijiet (
  2
  )

2

3

2014/C 019/04

Komunikazzjoni tal-Kummissjoni – Linji Gwida dwar l-għajnuna mill-Istat biex tippromwovi investimenti ta' finanzjament ta’ riskju

4

2014/C 019/05

Ebda oppożizzjoni għal konċentrazzjoni notifikata (Każ COMP/M.6981 – TPG/Servco/Fender Musical Instrument) (
  1
  )

1

35

2014/C 019/06

Ebda oppożizzjoni għal konċentrazzjoni notifikata (Każ COMP/M.7092 – Lixil Group/Development Bank of Japan/Grohe Group) (
  1
  )

1

35

2014/C 019/07

Ebda oppożizzjoni għal konċentrazzjoni notifikata (Każ COMP/M.7121 – E.ON Sverige/SEAS-NVE Holding/E.ON Vind Sverige) (
  1
  )

1

36

2014/C 019/08

Ebda oppożizzjoni għal konċentrazzjoni notifikata (Każ COMP/M.7072 – TF1/Sodexo/STS Evènements JV) (
  1
  )

1

36

2014/C 019/09

Ebda oppożizzjoni għal konċentrazzjoni notifikata (Każ COMP/M.7097 – Bridgepoint/Orlando/La Gardenia Beauty) (
  1
  )

1

37

| | IV   Informazzjoni |
| --- | --- |
| | INFORMAZZJONI MINN ISTITUZZJONIJIET, KORPI, UFFIĊĊJI U AĠENZIJI TAL-UNJONI EWROPEA |
| | Il-Kummissjoni Ewropea |
| 2014/C 019/10 | Rata tal-kambju tal-euro | 38 |

IV   Informazzjoni

INFORMAZZJONI MINN ISTITUZZJONIJIET, KORPI, UFFIĊĊJI U AĠENZIJI TAL-UNJONI EWROPEA

Il-Kummissjoni Ewropea

2014/C 019/10

Rata tal-kambju tal-euro

38

| | |
| --- | --- |
| | (1)   Test b’relevanza għaż-ŻEE |
| | (2)   Test b’rilevanza għaż-ŻEE, għajr f’dak li għandu x’jaqsam mal-prodotti rilevanti mal-Anness I tat-Trattat |

---

(1)   Test b’relevanza għaż-ŻEE

1

(2)   Test b’rilevanza għaż-ŻEE, għajr f’dak li għandu x’jaqsam mal-prodotti rilevanti mal-Anness I tat-Trattat

2

| MT | |
| --- | --- |

MT

---

II Komunikazzjonijiet

KOMUNIKAZZJONIJIET MINN ISTITUZZJONIJIET, KORPI, UFFIĊĊJI U AĠENZIJI TAL-UNJONI EWROPEA

Il-Kummissjoni Ewropea

| 22.1.2014 | MT | Il-Ġurnal Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea | C 19/1 |
| --- | --- | --- | --- |

22.1.2014

MT

Il-Ġurnal Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea

C 19/1

---

Awtorizzazzjoni għal għajnuna mill-Istat skont l-Artikoli 107 u 108 tat-TFUE

Fir-rigward ta' dawn il-każijiet il-Kummissjoni ma tqajjimx oġġezzjonijiet

(Test b’relevanza għaż-ŻEE)

2014/C 19/01

| Data tal-adozzjoni tad-Deċiżjoni | 26.11.2013 |
| --- | --- |
| In-numru ta' referenza tal-għajnuna | SA.37475 (13/N) |
| Stat Membru | Il-Ġermanja |
| Reġjun | Thüringen | — |
| Titolu (u/jew isem tal-benefiċjarju) | Richtlinie zur Förderung von innovativen, technologieorientierten Verbundprojekten, Netzwerken und Clustern (Verbundförderung)
  (Promotion of R+D in collaboration, networks and clusters) |
| Il-bażi legali | 1. | Richtlinie zur Förderung von innovativen, technologieorientierten Verbundprojekten, Netzwerken und Clustern (Verbundförderung) |

Data tal-adozzjoni tad-Deċiżjoni

26.11.2013

In-numru ta' referenza tal-għajnuna

SA.37475 (13/N)

Stat Membru

Il-Ġermanja

Reġjun

Thüringen

—

Titolu (u/jew isem tal-benefiċjarju)

Richtlinie zur Förderung von innovativen, technologieorientierten Verbundprojekten, Netzwerken und Clustern (Verbundförderung)

(Promotion of R+D in collaboration, networks and clusters)

Il-bażi legali

1.

Richtlinie zur Förderung von innovativen, technologieorientierten Verbundprojekten, Netzwerken und Clustern (Verbundförderung)

| 2. | Thüringer Landeshaushaltsordnung (ThürLHO) |
| --- | --- |

2.

Thüringer Landeshaushaltsordnung (ThürLHO)

| 3. | Thüringer Verwaltungsverfahrensgesetz (ThürVwVfG) |
| --- | --- |

3.

Thüringer Verwaltungsverfahrensgesetz (ThürVwVfG)

| 4. | Subventionsrechtliche Vorschriften, z. B. Thüringer Subventionsgesetz (ThürSubvG) |
| --- | --- |

4.

Subventionsrechtliche Vorschriften, z. B. Thüringer Subventionsgesetz (ThürSubvG)

It-tip tal-miżura

Skema

—

L-għan

Riċerka u żvilupp

Il-forma tal-għajnuna

Għotja diretta

L-estimi

Baġit globali: EUR 145 (f'miljuni)

L-intensità

80 %

It-tul ta' żmien

sal-31.12.2014

Setturi ekonomiċi

Is-setturi kollha ekonomiċi eliġibbli biex jirċievu l-għajnuna

Isem u indirizz tal-awtorità responsabbli mill-għajnuna

| Thüringer Aufbaubank |
| --- |
| Gorkistraße 9 |
| 99084 Erfurt |
| DEUTSCHLAND |

Thüringer Aufbaubank

Gorkistraße 9

99084 Erfurt

DEUTSCHLAND

Aktar informazzjoni

—

It-test tad-deċiżjoni fil-lingwa jew lingwi awtentika/awtentiċi, li minnu tneħħew il-partijiet kunfidenzjali kollha, jinsab fuq is-sit:

http://ec.europa.eu/competition/elojade/isef/index.cfm

---

| 22.1.2014 | MT | Il-Ġurnal Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea | C 19/2 |
| --- | --- | --- | --- |

22.1.2014

MT

Il-Ġurnal Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea

C 19/2

---

Awtorizzazzjoni għal għajnuna mill-Istat skont l-Artikoli 107 u 108 tat-TFUE

Fir-rigward ta' dawn il-każijiet il-Kummissjoni ma tqajjimx oġġezzjonijiet

(Test b’relevanza għaż-ŻEE)

2014/C 19/02

| Data tal-adozzjoni tad-Deċiżjoni | 3.12.2013 |
| --- | --- |
| In-numru ta' referenza tal-għajnuna | SA.37638 (13/N) |
| Stat Membru | Spanja |
| Reġjun | Andalucia | Artikolu 107(3)(a) |
| Titolu (u/jew isem tal-benefiċjarju) | Prolongación del régimen de ayudas estatales aprobado N 593/08 [Régimen de ayudas regionales a la inversión, la creación de empleo y el apoyo a las PYME en Andalucía (España) — Extensión del N 507/2000] hasta el 30 de junio de 2014 inclusive |
| Il-bażi legali | Decreto 394/2008 de 24 de junio, por el que se establece el marco regulador de las ayudas de finalidad regional y en favor de las pequeñas y medianas empresas (PYMEs) que se concedan por la Administración de la Junta de Andalucía. |
| It-tip tal-miżura | Skema | — |
| L-għan | Żvilupp reġjonali, MVĮ, Užimtumas |
| Il-forma tal-għajnuna | Sussidju fuq l-imgħax, Self f'imgħax favorevoli, Għotja diretta |
| L-estimi | | Baġit globali: EUR 130 (f'miljuni) |

Data tal-adozzjoni tad-Deċiżjoni

3.12.2013

In-numru ta' referenza tal-għajnuna

SA.37638 (13/N)

Stat Membru

Spanja

Reġjun

Andalucia

Artikolu 107(3)(a)

Titolu (u/jew isem tal-benefiċjarju)

Prolongación del régimen de ayudas estatales aprobado N 593/08 [Régimen de ayudas regionales a la inversión, la creación de empleo y el apoyo a las PYME en Andalucía (España) — Extensión del N 507/2000] hasta el 30 de junio de 2014 inclusive

Il-bażi legali

Decreto 394/2008 de 24 de junio, por el que se establece el marco regulador de las ayudas de finalidad regional y en favor de las pequeñas y medianas empresas (PYMEs) que se concedan por la Administración de la Junta de Andalucía.

It-tip tal-miżura

Skema

—

L-għan

Żvilupp reġjonali, MVĮ, Užimtumas

Il-forma tal-għajnuna

Sussidju fuq l-imgħax, Self f'imgħax favorevoli, Għotja diretta

L-estimi

Baġit globali: EUR 130 (f'miljuni)

| | Baġit annwali: EUR 130 (f'miljuni) |
| --- | --- |

Baġit annwali: EUR 130 (f'miljuni)

L-intensità

50 %

It-tul ta' żmien

1.1.2014-30.6.2014

Setturi ekonomiċi

Is-setturi kollha ekonomiċi eliġibbli biex jirċievu l-għajnuna

Isem u indirizz tal-awtorità responsabbli mill-għajnuna

| Junta de Andalucía |
| --- |
| Avda. de Roma, s/n. |
| Sevilla |
| ESPAÑA |

Junta de Andalucía

Avda. de Roma, s/n.

Sevilla

ESPAÑA

Aktar informazzjoni

—

It-test tad-deċiżjoni fil-lingwa jew lingwi awtentika/awtentiċi, li minnu tneħħew il-partijiet kunfidenzjali kollha, jinsab fuq is-sit:

http://ec.europa.eu/competition/elojade/isef/index.cfm

---

| 22.1.2014 | MT | Il-Ġurnal Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea | C 19/3 |
| --- | --- | --- | --- |

22.1.2014

MT

Il-Ġurnal Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea

C 19/3

---

Awtorizzazzjoni għal għajnuna mill-Istat skont l-Artikoli 107 u 108 tat-TFUE

Fir-rigward ta' dawn il-każijiet il-Kummissjoni ma tqajjimx oġġezzjonijiet

(Test b’rilevanza għaż-ŻEE, għajr f’dak li għandu x’jaqsam mal-prodotti rilevanti mal-Anness I tat-Trattat)

2014/C 19/03

| Data tal-adozzjoni tad-Deċiżjoni | 13.12.2013 |
| --- | --- |
| In-numru ta' referenza tal-għajnuna | SA.36578 (13/N) |
| Stat Membru | Ir-Renju Unit |
| Reġjun | — | — |
| Titolu (u/jew isem tal-benefiċjarju) | Environmental Enhancement Through Agriculture, National Parks (England and Wales) scheme 2009 |
| Il-bażi legali | | 1995 Environment Act, Section 63 |

Data tal-adozzjoni tad-Deċiżjoni

13.12.2013

In-numru ta' referenza tal-għajnuna

SA.36578 (13/N)

Stat Membru

Ir-Renju Unit

Reġjun

—

—

Titolu (u/jew isem tal-benefiċjarju)

Environmental Enhancement Through Agriculture, National Parks (England and Wales) scheme 2009

Il-bażi legali

1995 Environment Act, Section 63

| | 1988 Norfolk and Suffolk Broads Act, Section 1 |
| --- | --- |

1988 Norfolk and Suffolk Broads Act, Section 1

| | 1949 National park and Access to the Countryside Act, Part 2, Section 5 |
| --- | --- |

1949 National park and Access to the Countryside Act, Part 2, Section 5

| | 1981 Wildlife and Countryside Act, Section 39 |
| --- | --- |

1981 Wildlife and Countryside Act, Section 39

| | 1979 Ancient Monuments and Archaoelogical areas Act, Section 17 |
| --- | --- |

1979 Ancient Monuments and Archaoelogical areas Act, Section 17

It-tip tal-miżura

Skema

—

L-għan

Appoġġ Tekniku (AGRI), Impenji agroambjentali, Investiment fl-intrapriżi agrikoli

Il-forma tal-għajnuna

Għotja diretta

L-estimi

| | Baġit globali: GBP 3,2 (f'miljuni) |
| --- | --- |

Baġit globali: GBP 3,2 (f'miljuni)

| | Baġit annwali: GBP 1,6 (f'miljuni) |
| --- | --- |

Baġit annwali: GBP 1,6 (f'miljuni)

L-intensità

100 %

It-tul ta' żmien

1.3.2014-28.2.2016

Setturi ekonomiċi

Agrikoltura, forestrija u sajd

Isem u indirizz tal-awtorità responsabbli mill-għajnuna

| North York Moors National Park Authority |
| --- |
| The Old Vicarage |
| Bond Gate |
| Helmsley |
| York |
| Y062 5BP |
| UNITED KINGDOM |

North York Moors National Park Authority

The Old Vicarage

Bond Gate

Helmsley

York

Y062 5BP

UNITED KINGDOM

Aktar informazzjoni

—

It-test tad-deċiżjoni fil-lingwa jew lingwi awtentika/awtentiċi, li minnu tneħħew il-partijiet kunfidenzjali kollha, jinsab fuq is-sit:

http://ec.europa.eu/competition/elojade/isef/index.cfm

---

| 22.1.2014 | MT | Il-Ġurnal Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea | C 19/4 |
| --- | --- | --- | --- |

22.1.2014

MT

Il-Ġurnal Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea

C 19/4

---

KOMUNIKAZZJONI TAL-KUMMISSJONI

Linji Gwida dwar l-għajnuna mill-Istat biex tippromwovi investimenti ta' finanzjament ta’ riskju

2014/C 19/04

WERREJ

| 1. | Introduzzjoni |
| --- | --- |

1.

| 2. | Il-kamp ta’ applikazzjoni tal-linji gwida u d-definizzjonijiet |
| --- | --- |

2.

| 2.1. | It-test tal-operatur fl-ekonomija tas-suq |
| --- | --- |

2.1.

| 2.1.1. | Għajnuna lill-investituri |
| --- | --- |

2.1.1.

| 2.1.2. | Għajnuna lil intermedjarju finanzjarju u/jew lill-maniġer tiegħu |
| --- | --- |

2.1.2.

| 2.1.3. | Għajnuna lill-impriżi fejn isir l-investiment |
| --- | --- |

2.1.3.

| 2.2. | Għajnuna għall-finanzjament tar-riskji notifikabbli |
| --- | --- |

2.2.

| 2.3. | Definizzjonijiet |
| --- | --- |

2.3.

| 3. | Valutazzjoni tal-kompatibbiltà tal-għajnuna għall-finanzjament ta' riskju |
| --- | --- |

3.

| 3.1. | Il-prinċipji komuni tal-valutazzjoni |
| --- | --- |

3.1.

| 3.2. | Kontribut għal objettiv komuni |
| --- | --- |

3.2.

| 3.2.1. | Objettivi speċifiċi ta’ politika li jridu jintlaħqu permezz tal-miżura |
| --- | --- |

3.2.1.

| 3.2.2. | Intermedjarji finanzjarji li jwasslu għall-objettivi tal-politika |
| --- | --- |

3.2.2.

| 3.3. | Il-bżonn għal intervent mill-Istat |
| --- | --- |

3.3.

| 3.3.1. | Miżuri mmirati għall-kategoriji ta’ impriżi barra mill-kamp ta’ applikazzjoni tar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa |
| --- | --- |

3.3.1.

| (a) | Kumpanija żgħira b'kapitalizzazzjoni medja |
| --- | --- |

(a)

| (b) | Impriżi innovattivi b’kapitalizzazzjoni medja |
| --- | --- |

(b)

| (c) | Impriżi li jirċievu l-investiment inizjali fil-finanzjament tar-riskji iktar minn seba' snin wara l-ewwel bejgħ kummerċjali tagħhom |
| --- | --- |

(c)

| (d) | Impriżi li jeħtieġu investiment għall-finanzjament ta’ riskju ta’ ammont li jaqbeż il-limitu massimu stabbilit fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa; |
| --- | --- |

(d)

| (e) | Pjattaformi multilaterali għan-negozjar li ma jissodisfawx il-kundizzjonijiet tar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa |
| --- | --- |

(e)

| 3.3.2. | Miżuri b’parametri ta’ tfassil mhux konformi mar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa |
| --- | --- |

3.3.2.

| (a) | Strumenti finanzjarji bil-parteċipazzjoni tal-investituri privati taħt il-proporzjonijiet previsti fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa |
| --- | --- |

(a)

| (b) | Strumenti finanzjarji b’parametri ta’ tfassil finanzjarju ’l fuq mil-limiti massimi previsti fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa |
| --- | --- |

(b)

| (c) | Strumenti finanzjarji minbarra garanziji fejn l-investituri, l-intermedjarji finanzjarji u l-maniġers tagħhom huma magħżula billi tingħata preferenza lill-protezzjoni negattiva fuq il-kondiviżjoni asimmetrika tal-profitti |
| --- | --- |

(c)

| (d) | Inċentivi fiskali għal investituri korporattivi, inkluż intermedjarji finanzjarji jew il-maniġers tagħhom li jaġixxu bħala koinvestituri. |
| --- | --- |

(d)

| 3.4. | L-adegwatezza tal-miżura tal-għajnuna |
| --- | --- |

3.4.

| 3.4.1. | L-adegwatezza mqabbla ma’ strumenti ta' politika oħrajn u ma’ strumenti ta’ għajnuna oħrajn |
| --- | --- |

3.4.1.

| 3.4.2. | Kundizzjonijiet għall-istrumenti finanzjarji |
| --- | --- |

3.4.2.

| (a) | Investimenti ta’ ekwità |
| --- | --- |

(a)

| (b) | Strumenti ta’ dejn iffinanzjati: self |
| --- | --- |

(b)

| (c) | Strumenti ta’ dejn mhux iffinanzjati: garanziji |
| --- | --- |

(c)

| 3.4.3. | Kundizzjonijiet għal strumenti fiskali |
| --- | --- |

3.4.3.

| 3.4.4. | Kundizzjonijiet għal miżuri li jsostnu l-pjattaformi multilaterali għan-negozjar |
| --- | --- |

3.4.4.

| 3.5. | L-effett ta’ inċentiv tal-għajnuna |
| --- | --- |

3.5.

| 3.6. | Proporzjonalità tal-għajnuna |
| --- | --- |

3.6.

| 3.6.1. | Kundizzjonijiet għall-istrumenti finanzjarji |
| --- | --- |

3.6.1.

| 3.6.2. | Kundizzjonijiet għal strumenti fiskali |
| --- | --- |

3.6.2.

| 3.6.3. | Kundizzjonijiet għal pjattaformi multilaterali għan-negozjar |
| --- | --- |

3.6.3.

| 3.7. | L-evitar ta’ effetti negattivi bla bżonn fuq il-kompetizzjoni u l-kummerċ |
| --- | --- |

3.7.

| 3.8. | Trasparenza |
| --- | --- |

3.8.

| 3.9. | Kumulazzjoni |
| --- | --- |

3.9.

| 4. | Evalwazzjoni |
| --- | --- |

4.

| 5. | Dispożizzjonijiet final |
| --- | --- |

5.

| 5.1. | Prolongazzjoni tal-Linji Gwidi dwar il-Kapital ta’ Riskju |
| --- | --- |

5.1.

| 5.2. | Applikabbiltà tar-regoli |
| --- | --- |

5.2.

| 5.3. | Miżuri xierqa |
| --- | --- |

5.3.

| 5.4. | Rapportar u monitoraġġ |
| --- | --- |

5.4.

| 5.5. | Reviżjoni |
| --- | --- |

5.5.

1.   INTRODUZZJONI

| 1. | Abbażi tal-Artikolu 107(3)(c) tat-Trattat dwar il-Funzjonament tal-Unjoni Ewropea, il-Kummissjoni tista’ tikkunsidra bħala kompatibbli mas-suq intern l-għajnuna mill-Istat maħsuba biex tiffaċilita l-iżvilupp ta’ ċerti attivitajiet ekonomiċi, fejn tali għajnuna ma taffettwax ħażin il-kundizzjonijiet kummerċjali b’tali mod li jmur kontra l-interess komuni. Għar-raġunijiet stipulati f’dawn il-Linji Gwida, il-Kummissjoni hija tal-fehma li l-iżvilupp tas-suq ta' finanzjament ta' riskju u t-titjib tal-aċċess tal-impriżi żgħar u ta’ daqs medju (“SMEs”), l-impriżi żgħar b’kapitalizzazzjoni medja u l-impriżi innovattivi b’kapitalizzazzjoni medja għall-finanzjament ta' riskju huwa ta' importanza kbira għall-ekonomija tal-Unjoni kollha kemm hi. |
| --- | --- |

1.

Abbażi tal-Artikolu 107(3)(c) tat-Trattat dwar il-Funzjonament tal-Unjoni Ewropea, il-Kummissjoni tista’ tikkunsidra bħala kompatibbli mas-suq intern l-għajnuna mill-Istat maħsuba biex tiffaċilita l-iżvilupp ta’ ċerti attivitajiet ekonomiċi, fejn tali għajnuna ma taffettwax ħażin il-kundizzjonijiet kummerċjali b’tali mod li jmur kontra l-interess komuni. Għar-raġunijiet stipulati f’dawn il-Linji Gwida, il-Kummissjoni hija tal-fehma li l-iżvilupp tas-suq ta' finanzjament ta' riskju u t-titjib tal-aċċess tal-impriżi żgħar u ta’ daqs medju (“SMEs”), l-impriżi żgħar b’kapitalizzazzjoni medja u l-impriżi innovattivi b’kapitalizzazzjoni medja għall-finanzjament ta' riskju huwa ta' importanza kbira għall-ekonomija tal-Unjoni kollha kemm hi.

| 2. | It-tħeġġiġ tal-iżvilupp u l-espansjoni ta’ negozji ġodda, speċjalment in-negozji innovattivi u bi tkabbir għoli, jista’ jkollu potenzjal kbir għall-ħolqien tal-impjiegi. Għalhekk, huwa kruċjali li l-kumpaniji imprenditorjali jkollhom suq effiċjenti ta’ finanzjament ta' riskju sabiex ikunu jistgħu jiksbu aċċess għall-finanzjament meħtieġ f’kull stadju tal-iżvilupp tagħhom. |
| --- | --- |

2.

It-tħeġġiġ tal-iżvilupp u l-espansjoni ta’ negozji ġodda, speċjalment in-negozji innovattivi u bi tkabbir għoli, jista’ jkollu potenzjal kbir għall-ħolqien tal-impjiegi. Għalhekk, huwa kruċjali li l-kumpaniji imprenditorjali jkollhom suq effiċjenti ta’ finanzjament ta' riskju sabiex ikunu jistgħu jiksbu aċċess għall-finanzjament meħtieġ f’kull stadju tal-iżvilupp tagħhom.

| 3. | Minkejja l-prospetti ta' tkabbir tagħhom, l-SMEs jistgħu jiffaċċaw diffikultajiet sabiex jiksbu aċċess għall-finanzi, b’mod partikolari fl-istadji bikrin ta' żvilupp tagħhom. Fil-qalba ta’ dawn id-diffikultajiet hemm problema ta’ informazzjoni asimmetrika: l-SMEs, speċjalment meta jkunu għadhom żgħar, sikwit ma jkunux jistgħu juru l-affidabbiltà kreditizja tagħhom jew is-sodezza tal-pjanijiet kummerċjali tagħhom lill-investituri. F’ċirkostanzi bħal dawn, it-tip ta’ skrining attiv li jsir mill-investituri sabiex jipprovdu finanzjament għal kumpaniji akbar jista' ma jkunx ta' valur għall-investiment fil-każ ta’ tranżazzjonijiet li jinvolvu dawk l-SMEs għax il-kostijiet tal-iskrinjar huma għalja wisq meta mqabbla mal-valur tal-investiment. Għalhekk, irrispettivament mill-kwalità tal-proġett tagħhom u l-potenzjal għat-tkabbir, dawk l-SMEs x’aktarx li ma jkunux jistgħu jaċċessaw il-finanzjament meħtieġ sakemm ma jkollhomx rekord ippruvat u biżżejjed kollateral. Bħala riżultat ta’ din l-informazzjoni asimmetrika, is-swieq ta' finanzjament għan-negozju jistgħu jonqsu milli jipprovdu l-ekwità jew l-iffinanzjar tad-dejn neċessarju għal SMEs ġodda u dawk b'potenzjal ta' tkabbir għoli biex b'hekk iwasslu għal falliment persistenti tas-suq kapitali li jipprevjeni l-provvista milli tissodisfa d-domanda bi prezz aċettabbli għaż-żewġ naħat, li jaffettwa negattivament il-prospetti ta' tkabbir tal-SMEs. F’ċerti ċirkostanzi, l-impriżi żgħar b’kapitalizzazzjoni medja u l-impriżi innovattivi b’kapitalizzazzjoni medja jistgħu jiffaċċaw l-istess fallimenti tas-suq. |
| --- | --- |

3.

Minkejja l-prospetti ta' tkabbir tagħhom, l-SMEs jistgħu jiffaċċaw diffikultajiet sabiex jiksbu aċċess għall-finanzi, b’mod partikolari fl-istadji bikrin ta' żvilupp tagħhom. Fil-qalba ta’ dawn id-diffikultajiet hemm problema ta’ informazzjoni asimmetrika: l-SMEs, speċjalment meta jkunu għadhom żgħar, sikwit ma jkunux jistgħu juru l-affidabbiltà kreditizja tagħhom jew is-sodezza tal-pjanijiet kummerċjali tagħhom lill-investituri. F’ċirkostanzi bħal dawn, it-tip ta’ skrining attiv li jsir mill-investituri sabiex jipprovdu finanzjament għal kumpaniji akbar jista' ma jkunx ta' valur għall-investiment fil-każ ta’ tranżazzjonijiet li jinvolvu dawk l-SMEs għax il-kostijiet tal-iskrinjar huma għalja wisq meta mqabbla mal-valur tal-investiment. Għalhekk, irrispettivament mill-kwalità tal-proġett tagħhom u l-potenzjal għat-tkabbir, dawk l-SMEs x’aktarx li ma jkunux jistgħu jaċċessaw il-finanzjament meħtieġ sakemm ma jkollhomx rekord ippruvat u biżżejjed kollateral. Bħala riżultat ta’ din l-informazzjoni asimmetrika, is-swieq ta' finanzjament għan-negozju jistgħu jonqsu milli jipprovdu l-ekwità jew l-iffinanzjar tad-dejn neċessarju għal SMEs ġodda u dawk b'potenzjal ta' tkabbir għoli biex b'hekk iwasslu għal falliment persistenti tas-suq kapitali li jipprevjeni l-provvista milli tissodisfa d-domanda bi prezz aċettabbli għaż-żewġ naħat, li jaffettwa negattivament il-prospetti ta' tkabbir tal-SMEs. F’ċerti ċirkostanzi, l-impriżi żgħar b’kapitalizzazzjoni medja u l-impriżi innovattivi b’kapitalizzazzjoni medja jistgħu jiffaċċaw l-istess fallimenti tas-suq.

| 4. | Il-konsegwenzi ta’ kumpanija li ma tirċevix fondi jistgħu jmorru lil hinn minn dik l-entità individwali, b’mod partikolari minħabba l-esternalitajiet tat-tkabbir. Ħafna setturi ta' suċċess jixhdu tkabbir tal-produttività mhux minħabba li l-kumpaniji preżenti fis-suq iżidu fil-produttività, iżda minħabba li l-kumpaniji iktar effiċjenti u teknoloġikament avvanzati jikbru għad-detriment ta’ dawk inqas effiċjenti (jew dawk bi prodotti obsoleti). Sakemm dan il-proċess huwa mfixkel minn kumpaniji li potenzjalment jistgħu jirnexxu li ma jkunux jistgħu jiksbu finanzjament, il-konsegwenzi usa’ għat-tkabbir fil-produttività x’aktarx ikunu negattivi. Li tingħata possibbiltà li firxa usa ta' kumpaniji jidħlu fis-suq tista' tixpruna t-tkabbir. |
| --- | --- |

4.

Il-konsegwenzi ta’ kumpanija li ma tirċevix fondi jistgħu jmorru lil hinn minn dik l-entità individwali, b’mod partikolari minħabba l-esternalitajiet tat-tkabbir. Ħafna setturi ta' suċċess jixhdu tkabbir tal-produttività mhux minħabba li l-kumpaniji preżenti fis-suq iżidu fil-produttività, iżda minħabba li l-kumpaniji iktar effiċjenti u teknoloġikament avvanzati jikbru għad-detriment ta’ dawk inqas effiċjenti (jew dawk bi prodotti obsoleti). Sakemm dan il-proċess huwa mfixkel minn kumpaniji li potenzjalment jistgħu jirnexxu li ma jkunux jistgħu jiksbu finanzjament, il-konsegwenzi usa’ għat-tkabbir fil-produttività x’aktarx ikunu negattivi. Li tingħata possibbiltà li firxa usa ta' kumpaniji jidħlu fis-suq tista' tixpruna t-tkabbir.

| 5. | Għaldaqstant, l-eżistenza ta’ diskrepanza fil-finanzjament li taffettwa lill-SMEs, lill-impriżi żgħar b’kapitalizzazzjoni medja u l-impriżi innovattivi b’kapitalizzazzjoni medja tista’ tiġġustifika l-miżuri ta’ appoġġ pubbliku meħuda, inkluż permezz tal-għoti ta’ għajnuna mill-Istat f’ċerti ċirkostanzi speċifiċi. Jekk tiġi mmirata kif suppost, l-għajnuna mill-Istat maħsuba biex issostni l-provvista ta' finanzjament ta' riskju lil dawk il-kumpaniji tista’ tkun mezz effettiv biex ittaffi l-fallimenti tas-suq identifikati u għall-ingranaġġ tal-kapital privat. |
| --- | --- |

5.

Għaldaqstant, l-eżistenza ta’ diskrepanza fil-finanzjament li taffettwa lill-SMEs, lill-impriżi żgħar b’kapitalizzazzjoni medja u l-impriżi innovattivi b’kapitalizzazzjoni medja tista’ tiġġustifika l-miżuri ta’ appoġġ pubbliku meħuda, inkluż permezz tal-għoti ta’ għajnuna mill-Istat f’ċerti ċirkostanzi speċifiċi. Jekk tiġi mmirata kif suppost, l-għajnuna mill-Istat maħsuba biex issostni l-provvista ta' finanzjament ta' riskju lil dawk il-kumpaniji tista’ tkun mezz effettiv biex ittaffi l-fallimenti tas-suq identifikati u għall-ingranaġġ tal-kapital privat.

| 6. | L-aċċess għall-finanzjament għall-SMEs huwa objettiv ta’ interess komuni li fuqu hija msejsa l-Istrateġija Ewropa 2020 (1). B'mod partikolari, l-inizjattiva prinċipali tal-“Unjoni ta' Innovazzjoni” (2) timmira li ttejjeb il-qafas tal-kundizzjonijiet u l-aċċess għall-finanzjament fil-qasam tar-riċerka u l-innovazzjoni sabiex jiġi żgurat li l-ideat innovattivi jistgħu jiġu ttrasformati fi prodotti u servizzi li joħolqu t-tkabbir u l-impjiegi. Barra minn hekk, l-inizjattiva ewlenija tal-“Politika industrijali għall-era tal-globalizzazzjoni” (3) hija intiża sabiex issaħħaħ l-ambjent kummerċjali u ssostni l-iżvilupp ta’ bażi industrijali b’saħħitha u sostenibbli li tkun kapaċi tikkompeti fuq livell globali. Il-Pjan Direzzjonali għal Ewropa b’użu effiċjenti tar-riżorsi (4) isejjaħ għal qafas ta' kundizzjonijiet biex tiżdied iċ-ċertezza tal-investituri u l-aċċess aħjar għall-finanzjament għall-kumpaniji li jkunu qed jinvestu f’affarijiet ekoloġiċi li huma meqjusa bħala iktar riskjużi jew li jkollhom żmien għall-irkupru tal-investiment twil. Barra minn hekk, l-Att dwar in-Negozji ż-Żgħar (5) jistabbilixxi għadd ta’ prinċipji gwida għal qafas politiku komprensiv li jappoġġja l-iżvilupp tal-SMEs. Wieħed minn dawn il-prinċipji huwa li jkun ffaċilitat l-aċċess għall-finanzi għall-SMEs. Dak il-prinċipju huwa rifless ukoll fl-Att dwar is-Suq Uniku (6). |
| --- | --- |

6.

L-aċċess għall-finanzjament għall-SMEs huwa objettiv ta’ interess komuni li fuqu hija msejsa l-Istrateġija Ewropa 2020 (1). B'mod partikolari, l-inizjattiva prinċipali tal-“Unjoni ta' Innovazzjoni” (2) timmira li ttejjeb il-qafas tal-kundizzjonijiet u l-aċċess għall-finanzjament fil-qasam tar-riċerka u l-innovazzjoni sabiex jiġi żgurat li l-ideat innovattivi jistgħu jiġu ttrasformati fi prodotti u servizzi li joħolqu t-tkabbir u l-impjiegi. Barra minn hekk, l-inizjattiva ewlenija tal-“Politika industrijali għall-era tal-globalizzazzjoni” (3) hija intiża sabiex issaħħaħ l-ambjent kummerċjali u ssostni l-iżvilupp ta’ bażi industrijali b’saħħitha u sostenibbli li tkun kapaċi tikkompeti fuq livell globali. Il-Pjan Direzzjonali għal Ewropa b’użu effiċjenti tar-riżorsi (4) isejjaħ għal qafas ta' kundizzjonijiet biex tiżdied iċ-ċertezza tal-investituri u l-aċċess aħjar għall-finanzjament għall-kumpaniji li jkunu qed jinvestu f’affarijiet ekoloġiċi li huma meqjusa bħala iktar riskjużi jew li jkollhom żmien għall-irkupru tal-investiment twil. Barra minn hekk, l-Att dwar in-Negozji ż-Żgħar (5) jistabbilixxi għadd ta’ prinċipji gwida għal qafas politiku komprensiv li jappoġġja l-iżvilupp tal-SMEs. Wieħed minn dawn il-prinċipji huwa li jkun ffaċilitat l-aċċess għall-finanzi għall-SMEs. Dak il-prinċipju huwa rifless ukoll fl-Att dwar is-Suq Uniku (6).

| 7. | F'dan il-kuntest ta' politika, il-Pjan ta' Azzjoni tal-2011 biex jittejjeb l-aċċess għall-finanzjament għall-SMEs (7) u d-dibattitu mniedi fl-2013 bid-dokument ta' diskussjoni dwar il-finanzjament tal-ekonomija Ewropea fuq żmien twil (8), jirrikonoxxu li s-suċċess tal-Unjoni jiddependi fil-biċċa l-kbira tiegħu fuq it-tkabbir fl-SMEs, li madankollu spiss jiffaċċaw diffikultajiet sinifikanti biex jiksbu finanzjament. Bil-għan li tkun indirizzata din l-isfida, ittieħdu jew kienu proposti inizjattivi ta' politika biex l-SMEs ikunu iktar viżibbli għall-investituri u sabiex is-swieq tal-finanzi jsiru iktar attraenti u aċċessibbli għall-SMEs. |
| --- | --- |

7.

F'dan il-kuntest ta' politika, il-Pjan ta' Azzjoni tal-2011 biex jittejjeb l-aċċess għall-finanzjament għall-SMEs (7) u d-dibattitu mniedi fl-2013 bid-dokument ta' diskussjoni dwar il-finanzjament tal-ekonomija Ewropea fuq żmien twil (8), jirrikonoxxu li s-suċċess tal-Unjoni jiddependi fil-biċċa l-kbira tiegħu fuq it-tkabbir fl-SMEs, li madankollu spiss jiffaċċaw diffikultajiet sinifikanti biex jiksbu finanzjament. Bil-għan li tkun indirizzata din l-isfida, ittieħdu jew kienu proposti inizjattivi ta' politika biex l-SMEs ikunu iktar viżibbli għall-investituri u sabiex is-swieq tal-finanzi jsiru iktar attraenti u aċċessibbli għall-SMEs.

| 8. | Dan l-aħħar, ittieħdu żewġ inizjattivi relatati mal-fondi ta' investiment: ir-Regolament dwar il-fondi għall-kapital ta' riskju fl-Unjoni (9) adotat fl-2013, li jippermenti Fondi għall-Kapital ta' Riskju li jikkummerċjalizzaw il-fondi tagħhom u jiġbri kapital madwar is-suq intern, u l-proposta għal Regolament dwar il-Fondi Ewropej ta' Investiment fuq żmien twil (10), li għandu l-għan li jintroduċi kundizzjonijiet qafas biex jiffaċilita l-operazzjoni għall-fondi ta' investiment privat li jimpenjaw lill-investituri tagħhom fit-tul. |
| --- | --- |

8.

Dan l-aħħar, ittieħdu żewġ inizjattivi relatati mal-fondi ta' investiment: ir-Regolament dwar il-fondi għall-kapital ta' riskju fl-Unjoni (9) adotat fl-2013, li jippermenti Fondi għall-Kapital ta' Riskju li jikkummerċjalizzaw il-fondi tagħhom u jiġbri kapital madwar is-suq intern, u l-proposta għal Regolament dwar il-Fondi Ewropej ta' Investiment fuq żmien twil (10), li għandu l-għan li jintroduċi kundizzjonijiet qafas biex jiffaċilita l-operazzjoni għall-fondi ta' investiment privat li jimpenjaw lill-investituri tagħhom fit-tul.

| 9. | Lil hinn minn dawn ir-regolamenti speċifiċi, il-qafas regolatorju għall-ġestjoni u l-operat ta’ fondi ta’ investiment attivi f’finanzjament ta’ riskju, bħal fondi ta’ ekwità privati, huwa previst mid-Direttiva dwar Maniġers ta’ Fondi ta’ Investiment Alternattivi (“AIFMD”) (11). |
| --- | --- |

9.

Lil hinn minn dawn ir-regolamenti speċifiċi, il-qafas regolatorju għall-ġestjoni u l-operat ta’ fondi ta’ investiment attivi f’finanzjament ta’ riskju, bħal fondi ta’ ekwità privati, huwa previst mid-Direttiva dwar Maniġers ta’ Fondi ta’ Investiment Alternattivi (“AIFMD”) (11).

| 10. | F’konformità ma’ dawk l-inizjattivi ta’ politika, il-Kummissjoni għandha l-ħsieb li tuża l-baġit tal-Unjoni biex tiffaċilita l-aċċess għall-finanzjament għall-SMEs bil-għan li jiġu indirizzati fallimenti strutturali tas-suq li jillimitaw it-tkabbir tal-SMEs. Għal dan il-għan, saru proposti bil-għan li jittejjeb l-użu ta' strumenti finanzjarji ġodda (12) fil-Qafas Finanzjarju Pluriennali (QFS) 2014-2020. Partikolarment, il-programmi ta' finanzjament tal-Unjoni COSME (13) u Orizzont 2020 (14) se jfittxu li jtejbu l-użu tar-riżorsi pubbliċi permezz mekkaniżmi ta' finanzjament b'kondiviżjoni tar-riskju għall-benefiċċju ta' SMEs fil-fażijiet inizjali tagħhom, dawk fil-fażijiet ta' tkabbir u anki dawk fil-fażijiet ta' trasferiment, kif ukoll impriżi żgħar b’kapitalizzazzjoni medja u impriżi innovattivi b’kapitalizzazzjoni medja, b'enfasi partikolari fuq azzjonijiet imfassla biex jipprovdu sostenn bla intoppi mill-innovazzjoni sas-suq, inkluża l-implimentazzjoni kummerċjali tar-riżultati tar-riċerka u l-iżvilupp (“R&D”) (15). |
| --- | --- |

10.

F’konformità ma’ dawk l-inizjattivi ta’ politika, il-Kummissjoni għandha l-ħsieb li tuża l-baġit tal-Unjoni biex tiffaċilita l-aċċess għall-finanzjament għall-SMEs bil-għan li jiġu indirizzati fallimenti strutturali tas-suq li jillimitaw it-tkabbir tal-SMEs. Għal dan il-għan, saru proposti bil-għan li jittejjeb l-użu ta' strumenti finanzjarji ġodda (12) fil-Qafas Finanzjarju Pluriennali (QFS) 2014-2020. Partikolarment, il-programmi ta' finanzjament tal-Unjoni COSME (13) u Orizzont 2020 (14) se jfittxu li jtejbu l-użu tar-riżorsi pubbliċi permezz mekkaniżmi ta' finanzjament b'kondiviżjoni tar-riskju għall-benefiċċju ta' SMEs fil-fażijiet inizjali tagħhom, dawk fil-fażijiet ta' tkabbir u anki dawk fil-fażijiet ta' trasferiment, kif ukoll impriżi żgħar b’kapitalizzazzjoni medja u impriżi innovattivi b’kapitalizzazzjoni medja, b'enfasi partikolari fuq azzjonijiet imfassla biex jipprovdu sostenn bla intoppi mill-innovazzjoni sas-suq, inkluża l-implimentazzjoni kummerċjali tar-riżultati tar-riċerka u l-iżvilupp (“R&D”) (15).

| 11. | Fil-qasam ta' politika ta' koeżjoni, ir-Regolament ta' Dispożizzjonijiet Komuni (16) għandu l-għan li jiffaċilita l-miżuri li jvaraw strumenti finanzjarji ffinanzjati mill-Istati Membri mill-allokazzjonijiet tagħhom tal-Fondi Strutturali u ta' Investiment Ewropej billi jestendu l-użu tal-istrumenti ta' ekwità u dejn u billi jagħmlu l-implimentazzjoni tagħhom iktar sempliċi, iktar flessibbli u effettiva (17). |
| --- | --- |

11.

Fil-qasam ta' politika ta' koeżjoni, ir-Regolament ta' Dispożizzjonijiet Komuni (16) għandu l-għan li jiffaċilita l-miżuri li jvaraw strumenti finanzjarji ffinanzjati mill-Istati Membri mill-allokazzjonijiet tagħhom tal-Fondi Strutturali u ta' Investiment Ewropej billi jestendu l-użu tal-istrumenti ta' ekwità u dejn u billi jagħmlu l-implimentazzjoni tagħhom iktar sempliċi, iktar flessibbli u effettiva (17).

| 12. | Fl-2012, il-Kummissjoni nediet konsultazzjoni pubblika (18) sabiex tiġbor informazzjoni dwar kemm il-falliment tas-suq qiegħed jaffettwa l-aċċess tal-SMEs għall-finanzjament tad-dejn u l-ekwità, kif ukoll dwar l-adegwatezza tal-Linji Gwida tal-2006 dwar il-kapital ta’ riskju (19). L-eżitu tal-konsultazzjoni pubblika wera li l-prinċipji bażiċi minquxa f’dawk il-linji gwida pprovda bażi soda għall-indirizzar tar-riżorsi tal-Istati Membri lill-SMEs fil-mira, filwaqt li llimita r-riskji ta’ esklużjoni tal-istess settur (crowding out). Madankollu, il-konsultazzjoni pubblika wriet ukoll li l-Linji Gwida dwar il-Kapital ta’ Riskju kienu spiss meqjusa bħala restrittivi wisq f’termini tal-SMEs eliġibbli, il-forom tal-finanzjament, l-istrumenti ta’ għajnuna u l-istrutturi tal-finanzjament. |
| --- | --- |

12.

Fl-2012, il-Kummissjoni nediet konsultazzjoni pubblika (18) sabiex tiġbor informazzjoni dwar kemm il-falliment tas-suq qiegħed jaffettwa l-aċċess tal-SMEs għall-finanzjament tad-dejn u l-ekwità, kif ukoll dwar l-adegwatezza tal-Linji Gwida tal-2006 dwar il-kapital ta’ riskju (19). L-eżitu tal-konsultazzjoni pubblika wera li l-prinċipji bażiċi minquxa f’dawk il-linji gwida pprovda bażi soda għall-indirizzar tar-riżorsi tal-Istati Membri lill-SMEs fil-mira, filwaqt li llimita r-riskji ta’ esklużjoni tal-istess settur (crowding out). Madankollu, il-konsultazzjoni pubblika wriet ukoll li l-Linji Gwida dwar il-Kapital ta’ Riskju kienu spiss meqjusa bħala restrittivi wisq f’termini tal-SMEs eliġibbli, il-forom tal-finanzjament, l-istrumenti ta’ għajnuna u l-istrutturi tal-finanzjament.

| 13. | Fil-Komunikazzjoni dwar l-immodernizzar tal-għajnuna mill-Istat (20), il-Kummissjoni nediet programm ambizzjuż ta’ mmodernizzar tal-għajnuna mill-Istat ibbażat fuq tliet objettivi ewlenin:






  (a) | it-trawwim ta’ tkabbir sostenibbli, intelliġenti u inklużiv f’suq intern kompetittiv; |
| --- | --- | --- |

13.

Fil-Komunikazzjoni dwar l-immodernizzar tal-għajnuna mill-Istat (20), il-Kummissjoni nediet programm ambizzjuż ta’ mmodernizzar tal-għajnuna mill-Istat ibbażat fuq tliet objettivi ewlenin:

(a)

it-trawwim ta’ tkabbir sostenibbli, intelliġenti u inklużiv f’suq intern kompetittiv;

| (b) | l-iffukar tal-iskrutinju ex ante tal-Kummissjoni fuq il-każijiet bl-akbar impatt fuq is-suq intern, filwaqt li tissaħħaħ il-kooperazzjoni mal-Istati Membri fl-infurzar tal-għajnuna mill-Istat; kif ukoll |
| --- | --- |

(b)

l-iffukar tal-iskrutinju ex ante tal-Kummissjoni fuq il-każijiet bl-akbar impatt fuq is-suq intern, filwaqt li tissaħħaħ il-kooperazzjoni mal-Istati Membri fl-infurzar tal-għajnuna mill-Istat; kif ukoll

| (c) | is-simplifikazzjoni tar-regoli bil-għan li jiġi żgurat proċess ta’ teħid tad-deċiżjonijiet iktar rapidu. |
| --- | --- |

(c)

is-simplifikazzjoni tar-regoli bil-għan li jiġi żgurat proċess ta’ teħid tad-deċiżjonijiet iktar rapidu.

| 14. | Fid-dawl ta’ dak li ntqal hawn fuq, kien meqjus bħala xieraq li tiġi riveduta b’mod sostanzjali s-sistema tal-għajnuna mill-Istat applikabbli għall-miżuri ta' kapital ta' riskju, inklużi dawk koperti mir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa (21), sabiex jiġi promoss provvediment iktar effiċjenti u effettiv ta' forom varji ta’ finanzjament ta' riskju għal kategorija akbar ta' impriżi eliġibbli. Għall-miżuri b'eżenzjoni sħiħa, ma hija meħtieġa ebda notifika, minħabba li dawn huma preżunti li jindirizzaw falliment tas-suq permezz ta' mezzi adattati u proporzjonati, waqt li għandhom effett ta’ inċentiv u jillimitaw kwalunkwe distorsjoni tal-kompetizzjoni għall-minimu possibbli. |
| --- | --- |

14.

Fid-dawl ta’ dak li ntqal hawn fuq, kien meqjus bħala xieraq li tiġi riveduta b’mod sostanzjali s-sistema tal-għajnuna mill-Istat applikabbli għall-miżuri ta' kapital ta' riskju, inklużi dawk koperti mir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa (21), sabiex jiġi promoss provvediment iktar effiċjenti u effettiv ta' forom varji ta’ finanzjament ta' riskju għal kategorija akbar ta' impriżi eliġibbli. Għall-miżuri b'eżenzjoni sħiħa, ma hija meħtieġa ebda notifika, minħabba li dawn huma preżunti li jindirizzaw falliment tas-suq permezz ta' mezzi adattati u proporzjonati, waqt li għandhom effett ta’ inċentiv u jillimitaw kwalunkwe distorsjoni tal-kompetizzjoni għall-minimu possibbli.

2.   IL-KAMP TA’ APPLIKAZZJONI TAL-LINJI GWIDA U D-DEFINIZZJONIJIET

| 15. | Il-Kummissjoni tapplika l-prinċipji stipulati f’dawn il-Linji Gwida għall-miżuri ta’ finanzjament ta' riskju li ma jissodisfawx il-kundizzjonijiet kollha stabbiliti fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa. L-Istat Membru kkonċernat irid jinnotifika dawk il-miżuri skont l-Artikolu 108(3) tat-Trattat u l-Kummissjoni twettaq valutazzjoni tal-kompatibbiltà sostantiva kif stabbilit fit-Taqsima 3 ta’ dawn il-Linji Gwida. |
| --- | --- |

15.

Il-Kummissjoni tapplika l-prinċipji stipulati f’dawn il-Linji Gwida għall-miżuri ta’ finanzjament ta' riskju li ma jissodisfawx il-kundizzjonijiet kollha stabbiliti fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa. L-Istat Membru kkonċernat irid jinnotifika dawk il-miżuri skont l-Artikolu 108(3) tat-Trattat u l-Kummissjoni twettaq valutazzjoni tal-kompatibbiltà sostantiva kif stabbilit fit-Taqsima 3 ta’ dawn il-Linji Gwida.

| 16. | Madankollu, l-Istati Membri jistgħu jagħżlu wkoll li jfasslu miżuri ta' finanzjament ta' riskju b'tali manjiera li l-miżuri ma jinvolvux għajnuna mill-Istat skont l-Artikolu 107(1) tat-Trattat, pereżempju għax jikkonformaw mat-test tal-operatur fl-ekonomija tas-suq jew għax jissodisfaw il-kundizzjonijiet tar-Regolament de minimis applikabbli (22). Każijiet bħal dawn ma għandhomx għalfejn ikunu nnotifikati lill-Kummissjoni. |
| --- | --- |

16.

Madankollu, l-Istati Membri jistgħu jagħżlu wkoll li jfasslu miżuri ta' finanzjament ta' riskju b'tali manjiera li l-miżuri ma jinvolvux għajnuna mill-Istat skont l-Artikolu 107(1) tat-Trattat, pereżempju għax jikkonformaw mat-test tal-operatur fl-ekonomija tas-suq jew għax jissodisfaw il-kundizzjonijiet tar-Regolament de minimis applikabbli (22). Każijiet bħal dawn ma għandhomx għalfejn ikunu nnotifikati lill-Kummissjoni.

| 17. | F’dawn il-Linji Gwida ma hemm xejn li jista’ jikkontesta l-kompatibbiltà tal-miżuri ta’ għajnuna mill-Istat li jissodisfaw il-kriterji preskritti fi kwalunkwe linji gwida, oqfsa jew regolamenti oħrajn. Il-Kummissjoni tagħti attenzjoni partikolari għall-ħtieġa li jiġi prevenut l-użu ta’ dawn il-Linji Gwida biex wieħed ifittex li jsegwi objettivi ta' politika li huma prinċipalment indirizzati permezz ta' oqfsa, linji gwida u regolamenti oħra. |
| --- | --- |

17.

F’dawn il-Linji Gwida ma hemm xejn li jista’ jikkontesta l-kompatibbiltà tal-miżuri ta’ għajnuna mill-Istat li jissodisfaw il-kriterji preskritti fi kwalunkwe linji gwida, oqfsa jew regolamenti oħrajn. Il-Kummissjoni tagħti attenzjoni partikolari għall-ħtieġa li jiġi prevenut l-użu ta’ dawn il-Linji Gwida biex wieħed ifittex li jsegwi objettivi ta' politika li huma prinċipalment indirizzati permezz ta' oqfsa, linji gwida u regolamenti oħra.

| 18. | Dawn il-Linji Gwida huma mingħajr preġudizzju għal tipi oħra ta’ strumenti finanzjarji minn dawk koperti hawnhekk, bħalma huma strumenti li jipprovdu għat-titolizzazzjoni tas-self eżistenti, li l-valutazzjoni tagħhom titwettaq fil-bażi ġuridika rilevanti tal-għajnuna mill-Istat. |
| --- | --- |

18.

Dawn il-Linji Gwida huma mingħajr preġudizzju għal tipi oħra ta’ strumenti finanzjarji minn dawk koperti hawnhekk, bħalma huma strumenti li jipprovdu għat-titolizzazzjoni tas-self eżistenti, li l-valutazzjoni tagħhom titwettaq fil-bażi ġuridika rilevanti tal-għajnuna mill-Istat.

| 19. | Il-Kummissjoni tapplika l-prinċipji stabbiliti f’dawn il-Linji Gwida għall-iskemi ta' finanzjament ta’ riskju. Huma ma jkunux applikati fir-rigward ta’ miżuri ad hoc li jipprovdu għajnuna ta' finanzjament ta’ riskju lil impriżi individwali, ħlief fil-każ ta’ miżuri li għandhom il-għan li jsostnu pjattaforma multilaterali għan-negozjar speċifika. |
| --- | --- |

19.

Il-Kummissjoni tapplika l-prinċipji stabbiliti f’dawn il-Linji Gwida għall-iskemi ta' finanzjament ta’ riskju. Huma ma jkunux applikati fir-rigward ta’ miżuri ad hoc li jipprovdu għajnuna ta' finanzjament ta’ riskju lil impriżi individwali, ħlief fil-każ ta’ miżuri li għandhom il-għan li jsostnu pjattaforma multilaterali għan-negozjar speċifika.

| 20. | Huwa importanti li jiġi mfakkar li l-miżuri ta’ għajnuna għall-finanzjament ta' riskju jridu jkunu varati pemezz ta' intermedjarji finanzjarji jew pjattaformi multilaterali għan-negozjar, għajr għall-inċentivi fiskali fuq investimenti diretti fl-impriżi eliġibbli. Għaldaqstant, miżura li biha Stat Membru jew entità pubblika jagħmlu investimenti diretti f’kumpaniji mingħajr l-involviment ta’ tali intermedjarji ma taqax fil-kamp ta' applikazzjoni tar-regoli tal-għajnuna mill-Istat fir-rigward tal-finanzjament ta' riskju tar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa u ta' dawn il-Linji Gwida. |
| --- | --- |

20.

Huwa importanti li jiġi mfakkar li l-miżuri ta’ għajnuna għall-finanzjament ta' riskju jridu jkunu varati pemezz ta' intermedjarji finanzjarji jew pjattaformi multilaterali għan-negozjar, għajr għall-inċentivi fiskali fuq investimenti diretti fl-impriżi eliġibbli. Għaldaqstant, miżura li biha Stat Membru jew entità pubblika jagħmlu investimenti diretti f’kumpaniji mingħajr l-involviment ta’ tali intermedjarji ma taqax fil-kamp ta' applikazzjoni tar-regoli tal-għajnuna mill-Istat fir-rigward tal-finanzjament ta' riskju tar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa u ta' dawn il-Linji Gwida.

| 21. | Fid-dawl tar-rekord storiku iktar stabbilit u l-kollateralizzazzjoni ogħla tagħhom, il-Kummissjoni ma tqisx li hemm falliment tas-suq ġenerali relatat mal-aċċess tal-impriżi kbar għall-finanzjament. Eċċezzjonalment, miżura ta' finanzjament ta’ riskju tista' tkun immirata lejn l-impriżi żgħar b’kapitalizzazzjoni medja, skont it-Taqsima 3.3.1(a), jew impriżi innovattivi b'kapitalizzazzjoni medja li jwettqu R&D u proġetti ta’ innovazzjoni skont it-Taqsima 3.3.1(b). |
| --- | --- |

21.

Fid-dawl tar-rekord storiku iktar stabbilit u l-kollateralizzazzjoni ogħla tagħhom, il-Kummissjoni ma tqisx li hemm falliment tas-suq ġenerali relatat mal-aċċess tal-impriżi kbar għall-finanzjament. Eċċezzjonalment, miżura ta' finanzjament ta’ riskju tista' tkun immirata lejn l-impriżi żgħar b’kapitalizzazzjoni medja, skont it-Taqsima 3.3.1(a), jew impriżi innovattivi b'kapitalizzazzjoni medja li jwettqu R&D u proġetti ta’ innovazzjoni skont it-Taqsima 3.3.1(b).

| 22. | Il-kumpaniji elenkati fil-lista uffiċjali tal-Borża jew suq regolat ma jistgħux ikunu sostnuti permezz ta’ għajnuna ta' finanzjament ta’ riskju, minħabba illi li huma elenkati juri l-kapaċità tagħhom li jattiraw finanzjament privat. |
| --- | --- |

22.

Il-kumpaniji elenkati fil-lista uffiċjali tal-Borża jew suq regolat ma jistgħux ikunu sostnuti permezz ta’ għajnuna ta' finanzjament ta’ riskju, minħabba illi li huma elenkati juri l-kapaċità tagħhom li jattiraw finanzjament privat.

| 23. | Miżuri ta' għajnuna ta' finanzjament ta’ riskju fl-assenza totali ta’ investituri privati ma jkunux iddikjarati bħala kompatibbli. F’każijiet bħal dawn, l-Istat Membru jrid jikkunsidra għażliet alternattivi ta’ politika li jistgħu jkunu iktar xierqa biex jinkisbu l-istess objettivi u riżultati, bħal għajnuna għall-investiment reġjonali jew għajnuna tal-bidu, li hu pprovdut għalihom mir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa. |
| --- | --- |

23.

Miżuri ta' għajnuna ta' finanzjament ta’ riskju fl-assenza totali ta’ investituri privati ma jkunux iddikjarati bħala kompatibbli. F’każijiet bħal dawn, l-Istat Membru jrid jikkunsidra għażliet alternattivi ta’ politika li jistgħu jkunu iktar xierqa biex jinkisbu l-istess objettivi u riżultati, bħal għajnuna għall-investiment reġjonali jew għajnuna tal-bidu, li hu pprovdut għalihom mir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa.

| 24. | Miżuri ta’ għajnuna ta' finanzjament ta’ riskju fejn ma jittieħed l-ebda riskju apprezzabbli mill-investituri privati, u/jew fejn il-benefiċċji jmorru kollha lill-investituri privati, ma jkunux iddikjarati bħala kompatibbli. Il-kondiviżjoni tar-riskji u l-benefiċċji hija kundizzjoni neċessarja biex tkun limitata l-iskopertura finanzjarja, u biex jiġi żgurat redditu ġust lill-Istat. |
| --- | --- |

24.

Miżuri ta’ għajnuna ta' finanzjament ta’ riskju fejn ma jittieħed l-ebda riskju apprezzabbli mill-investituri privati, u/jew fejn il-benefiċċji jmorru kollha lill-investituri privati, ma jkunux iddikjarati bħala kompatibbli. Il-kondiviżjoni tar-riskji u l-benefiċċji hija kundizzjoni neċessarja biex tkun limitata l-iskopertura finanzjarja, u biex jiġi żgurat redditu ġust lill-Istat.

| 25. | Mingħajr preġudizzju għall-għajnuna ta' finanzjament ta’ riskju fil-forma ta' kapital ta’ sostituzzjoni kif definit mir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, għajnuna ta' finanzjament ta’ riskju ma tistax tintuża sabiex issostni akkwiżizzjonijiet maġġoritarji. |
| --- | --- |

25.

Mingħajr preġudizzju għall-għajnuna ta' finanzjament ta’ riskju fil-forma ta' kapital ta’ sostituzzjoni kif definit mir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, għajnuna ta' finanzjament ta’ riskju ma tistax tintuża sabiex issostni akkwiżizzjonijiet maġġoritarji.

| 26. | Għajnuna ta' finanzjament ta' riskju ma tkunx ikkunsidrata bħala kompatibbli mas-suq intern jekk mogħtija lil:






  (a) | impriżi li jinsabu f’diffikultà, kif definiti mil-linji gwida tal-Komunità dwar l-għajnuna mill-Istat għas-salvataġġ u r-ristrutturar tal-impriżi f’diffikultà (23), kif emendati jew mibdula. Madankollu, għall-finijiet ta’ dawn il-Linji Gwida, l-SMEs li jikkwalifikaw għal investimenti ta' finanzjament ta’ riskju, fi żmien seba’ snin mill-ewwel bejgħ kummerċjali, wara d-diliġenza dovuta mill-intermedjarji finanzjarji magħżula, ma jiġux ikkunsidrati bħala impriżi f’diffikultà, sakemm dawn ma jkunux soġġetti għal proċedimenti ta’ insolvenza jew jissodisfaw il-kriterji fil-liġi domestika tagħhom biex jitqiegħdu fi proċedimenti kollettivi għall-insolvenza wara talba tal-kredituri tagħhom; |
| --- | --- | --- |

26.

Għajnuna ta' finanzjament ta' riskju ma tkunx ikkunsidrata bħala kompatibbli mas-suq intern jekk mogħtija lil:

(a)

impriżi li jinsabu f’diffikultà, kif definiti mil-linji gwida tal-Komunità dwar l-għajnuna mill-Istat għas-salvataġġ u r-ristrutturar tal-impriżi f’diffikultà (23), kif emendati jew mibdula. Madankollu, għall-finijiet ta’ dawn il-Linji Gwida, l-SMEs li jikkwalifikaw għal investimenti ta' finanzjament ta’ riskju, fi żmien seba’ snin mill-ewwel bejgħ kummerċjali, wara d-diliġenza dovuta mill-intermedjarji finanzjarji magħżula, ma jiġux ikkunsidrati bħala impriżi f’diffikultà, sakemm dawn ma jkunux soġġetti għal proċedimenti ta’ insolvenza jew jissodisfaw il-kriterji fil-liġi domestika tagħhom biex jitqiegħdu fi proċedimenti kollettivi għall-insolvenza wara talba tal-kredituri tagħhom;

| (b) | impriżi li rċevew għajnuna illegali mill-Istat li ma ġietx irkuprata għal kollox. |
| --- | --- |

(b)

impriżi li rċevew għajnuna illegali mill-Istat li ma ġietx irkuprata għal kollox.

| 27. | Il-Kummissjoni ma tapplikax dawn il-Linji Gwida għal għajnuna lill-attivitajiet relatati mal-esportazzjoni lejn pajjiżi terzi jew Stati Membri, jiġifieri għajnuna marbuta direttament mal-kwantitajiet esportati, it-twaqqif u l-operazzjoni ta' netwerk ta' distribuzzjoni jew nefqa oħra kurrenti marbuta mal-attività tal-esportazzjoni, u għajnuna konnessa mal-użu ta' prodotti domestiċi bi preferenza għal dawk importati. |
| --- | --- |

27.

Il-Kummissjoni ma tapplikax dawn il-Linji Gwida għal għajnuna lill-attivitajiet relatati mal-esportazzjoni lejn pajjiżi terzi jew Stati Membri, jiġifieri għajnuna marbuta direttament mal-kwantitajiet esportati, it-twaqqif u l-operazzjoni ta' netwerk ta' distribuzzjoni jew nefqa oħra kurrenti marbuta mal-attività tal-esportazzjoni, u għajnuna konnessa mal-użu ta' prodotti domestiċi bi preferenza għal dawk importati.

| 28. | Dan ir-Regolament ma għandux japplika għall-miżuri ta’ għajnuna mill-Istat, li minnhom infushom, mill-kundizzjonijiet marbuta magħhom jew mill-metodu finanzjarju tagħhom jinvolvu ksur inseparabbli tal-liġi tal-Unjoni (24), b’mod partikolari:






  (a) | il-miżuri fejn l-għajnuna tkun soġġetta għall-obbligu li jintużaw oġġetti li jiġu prodotti fuq livell nazzjonali jew servizzi nazzjonali; |
| --- | --- | --- |

28.

Dan ir-Regolament ma għandux japplika għall-miżuri ta’ għajnuna mill-Istat, li minnhom infushom, mill-kundizzjonijiet marbuta magħhom jew mill-metodu finanzjarju tagħhom jinvolvu ksur inseparabbli tal-liġi tal-Unjoni (24), b’mod partikolari:

(a)

il-miżuri fejn l-għajnuna tkun soġġetta għall-obbligu li jintużaw oġġetti li jiġu prodotti fuq livell nazzjonali jew servizzi nazzjonali;

| (b) | fejn l-għajnuna tkun soġġetta għall-obbligu tal-intermedjarji finanzjarji, tal-maniġers tagħhom jew tal-benefiċjarji finali li jkollhom il-kwartieri ġenerali tagħhom fit-territorju tal-Istat Membru kkonċernat. Dan huwa mingħajr preġudizzju għar-rekwiżit għal intermedjarji finanzjarji jew il-maniġers tagħhom li jkollhom il-liċenzja neċessarja biex iwettqu investiment u attivitajiet ta’ ġestjoni fl-Istat Membru kkonċernat jew għall-benefiċjarji finali biex ikollhom stabbiliment u jwettqu attivitajiet ekonomiċi fit-territorju tagħhom; |
| --- | --- |

(b)

fejn l-għajnuna tkun soġġetta għall-obbligu tal-intermedjarji finanzjarji, tal-maniġers tagħhom jew tal-benefiċjarji finali li jkollhom il-kwartieri ġenerali tagħhom fit-territorju tal-Istat Membru kkonċernat. Dan huwa mingħajr preġudizzju għar-rekwiżit għal intermedjarji finanzjarji jew il-maniġers tagħhom li jkollhom il-liċenzja neċessarja biex iwettqu investiment u attivitajiet ta’ ġestjoni fl-Istat Membru kkonċernat jew għall-benefiċjarji finali biex ikollhom stabbiliment u jwettqu attivitajiet ekonomiċi fit-territorju tagħhom;

| (c) | miżuri li jmorru kontra l-Artikolu 63 tat-Trattat dwar il-moviment ħieles tal-kapital. |
| --- | --- |

(c)

miżuri li jmorru kontra l-Artikolu 63 tat-Trattat dwar il-moviment ħieles tal-kapital.

2.1.   It-test tal-operatur fl-ekonomija tas-suq

| 29. | Il-miżuri ta’ finanzjament tar-riskji ta’ spiss jinvolvu kostruzzjonijiet kumplessi li joħolqu inċentivi għal sett wieħed ta’ operaturi ekonomiċi (investituri) sabiex jipprovdu finanzjament tar-riskji lil sett ieħor ta’ operaturi (impriżi eliġibbli). Skont l-istruttura tal-miżuri, u kif ukoll jekk l-intenzjoni tal-awtoritajiet pubbliċi fir-realtà tkun biss li joffru aġevolazzjoni maħsuba biss għat-tieni grupp, il-benefiċjarji effettivi tal-għajnuniet mill-Istat jistgħu jkunu intrapriżi li jinsabu f’xi wieħed miż-żewġ livelli jew fit-tnejn li huma. Barra minn hekk, il-miżuri ta’ finanzjament ta' riskji dejjem jinvolvu intermedjarju finanzjarju wieħed jew iktar li jista' jkollhom status li jkun separat minn dak tal-investituri u tal-benefiċjarji finali fejn isiru l-investimenti. F’każijiet bħal dawn huwa meħtieġ ukoll li jiġi kkunsidrat jekk l-intermedjarju finanzjarju jistax jitqies li jibbenefika minn għajnuna mill-Istat. |
| --- | --- |

29.

Il-miżuri ta’ finanzjament tar-riskji ta’ spiss jinvolvu kostruzzjonijiet kumplessi li joħolqu inċentivi għal sett wieħed ta’ operaturi ekonomiċi (investituri) sabiex jipprovdu finanzjament tar-riskji lil sett ieħor ta’ operaturi (impriżi eliġibbli). Skont l-istruttura tal-miżuri, u kif ukoll jekk l-intenzjoni tal-awtoritajiet pubbliċi fir-realtà tkun biss li joffru aġevolazzjoni maħsuba biss għat-tieni grupp, il-benefiċjarji effettivi tal-għajnuniet mill-Istat jistgħu jkunu intrapriżi li jinsabu f’xi wieħed miż-żewġ livelli jew fit-tnejn li huma. Barra minn hekk, il-miżuri ta’ finanzjament ta' riskji dejjem jinvolvu intermedjarju finanzjarju wieħed jew iktar li jista' jkollhom status li jkun separat minn dak tal-investituri u tal-benefiċjarji finali fejn isiru l-investimenti. F’każijiet bħal dawn huwa meħtieġ ukoll li jiġi kkunsidrat jekk l-intermedjarju finanzjarju jistax jitqies li jibbenefika minn għajnuna mill-Istat.

| 30. | B’mod ġenerali, intervent pubbliku jista’ jitqies li ma jikkostitwixxix għajnuna mill-Istat minħabba li, pereżempju, ikun jissodisfa t-test tal-operatur fl-ekonomija tas-suq. Skont dan it-test, tranżazzjonijiet ekonomiċi li jitwettqu minn korpi pubbliċi jew impriżi skont il-kundizzjonijiet normali tas-suq u li ma jagħtux lok għal vantaġġ lill-kontroparti tagħhom ma jammontawx għal għajnuna mill-Istat. Mingħajr preġudizzju għal prerogattiva finali tal-Qorti tal-Ġustizzja tal-Unjoni Ewropea biex jiddeċiedu dwar l-eżistenza ta’ għajnuna, din it-taqsima tipprovdi gwida addizzjonali dwar l-applikazzjoni tat-test tal-operatur fl-ekonomija tas-suq fil-qasam ta’ finanzjament ta’ riskju. |
| --- | --- |

30.

B’mod ġenerali, intervent pubbliku jista’ jitqies li ma jikkostitwixxix għajnuna mill-Istat minħabba li, pereżempju, ikun jissodisfa t-test tal-operatur fl-ekonomija tas-suq. Skont dan it-test, tranżazzjonijiet ekonomiċi li jitwettqu minn korpi pubbliċi jew impriżi skont il-kundizzjonijiet normali tas-suq u li ma jagħtux lok għal vantaġġ lill-kontroparti tagħhom ma jammontawx għal għajnuna mill-Istat. Mingħajr preġudizzju għal prerogattiva finali tal-Qorti tal-Ġustizzja tal-Unjoni Ewropea biex jiddeċiedu dwar l-eżistenza ta’ għajnuna, din it-taqsima tipprovdi gwida addizzjonali dwar l-applikazzjoni tat-test tal-operatur fl-ekonomija tas-suq fil-qasam ta’ finanzjament ta’ riskju.

2.1.1.   Għajnuna lill-investituri

| 31. | B’mod ġenerali, il-Kummissjoni tikkunsidra investiment bħala konformi mat-test tal-operatur tal-ekonomija tas-suq, u b’hekk li ma jkunx jikkostitwixxi għajnuna mill-Istat, jekk ikun imwettaq pari passu bejn investituri pubbliċi u oħrajn privati (25). Investiment huwa meqjus pari passu meta dan isir bl-istess patti u kundizzjonijiet minn investituri pubbliċi u privati, fejn iż-żewġ kategoriji ta’ operaturi jintervjenu simultanjament u fejn l-intervent tal-investitur privat huwa ta’ sinifikat ekonomiku reali. |
| --- | --- |

31.

B’mod ġenerali, il-Kummissjoni tikkunsidra investiment bħala konformi mat-test tal-operatur tal-ekonomija tas-suq, u b’hekk li ma jkunx jikkostitwixxi għajnuna mill-Istat, jekk ikun imwettaq pari passu bejn investituri pubbliċi u oħrajn privati (25). Investiment huwa meqjus pari passu meta dan isir bl-istess patti u kundizzjonijiet minn investituri pubbliċi u privati, fejn iż-żewġ kategoriji ta’ operaturi jintervjenu simultanjament u fejn l-intervent tal-investitur privat huwa ta’ sinifikat ekonomiku reali.

| 32. | Tranżazzjoni tiġi preżunta li saret skont l-istess patti u kundizzjonijiet jekk l-investituri pubbliċi u privati jħaddnu l-istess riskji u benefiċċji u jkollhom l-istess livell ta’ subordinazzjoni fir-rigward tal-istess klassi ta’ riskju. Jekk l-investitur pubbliku jkun f’pożizzjoni aħjar minn investitur privat, pereżempju minħabba li jirċievi redditu prijoritarju fil-ħin meta mqabbel ma’ investituri privati, il-miżura tista’ wkoll titqies li hija skont il-kundizzjonijiet normali tas-suq, sakemm l-investituri privati ma jirċievu l-ebda vantaġġ. |
| --- | --- |

32.

Tranżazzjoni tiġi preżunta li saret skont l-istess patti u kundizzjonijiet jekk l-investituri pubbliċi u privati jħaddnu l-istess riskji u benefiċċji u jkollhom l-istess livell ta’ subordinazzjoni fir-rigward tal-istess klassi ta’ riskju. Jekk l-investitur pubbliku jkun f’pożizzjoni aħjar minn investitur privat, pereżempju minħabba li jirċievi redditu prijoritarju fil-ħin meta mqabbel ma’ investituri privati, il-miżura tista’ wkoll titqies li hija skont il-kundizzjonijiet normali tas-suq, sakemm l-investituri privati ma jirċievu l-ebda vantaġġ.

| 33. | Fil-qasam ta’ finanzjament ta’ riskju, it-tranżazzjonijiet mill-investituri pubbliċi u privati jitqiesu li qed isiru simultanjament jekk l-investituri privati u pubbliċi jikkoinvestu fil-benefiċjarji finali permezz tal-istess tranżazzjoni ta’ investiment. Fil-każ tal-investimenti li jsiru permezz ta’ intermedjarji finanzjarji pubbliċi-privati, l-investimenti li jsiru minn investituri pubbliċi u privati jiġu preżunti li saru b’mod simultanju. |
| --- | --- |

33.

Fil-qasam ta’ finanzjament ta’ riskju, it-tranżazzjonijiet mill-investituri pubbliċi u privati jitqiesu li qed isiru simultanjament jekk l-investituri privati u pubbliċi jikkoinvestu fil-benefiċjarji finali permezz tal-istess tranżazzjoni ta’ investiment. Fil-każ tal-investimenti li jsiru permezz ta’ intermedjarji finanzjarji pubbliċi-privati, l-investimenti li jsiru minn investituri pubbliċi u privati jiġu preżunti li saru b’mod simultanju.

| 34. | Kundizzjoni addizzjonali hija li l-finanzjament ipprovdut minn investituri privati li huma independenti mill-kumpaniji li jinvestu fihom, huwa ekonomikament sinifikanti (26) fid-dawl tal-volum kumplessiv tal-investiment. Il-Kummissjoni tikkunsidra li, fil-każ ta' miżuri ta' finanzjament ta' riskju, investiment privat indipendenti ta' 30 % jista' jkun ikkunsidrat bħala ekonomikament sinifikanti. |
| --- | --- |

34.

Kundizzjoni addizzjonali hija li l-finanzjament ipprovdut minn investituri privati li huma independenti mill-kumpaniji li jinvestu fihom, huwa ekonomikament sinifikanti (26) fid-dawl tal-volum kumplessiv tal-investiment. Il-Kummissjoni tikkunsidra li, fil-każ ta' miżuri ta' finanzjament ta' riskju, investiment privat indipendenti ta' 30 % jista' jkun ikkunsidrat bħala ekonomikament sinifikanti.

| 35. | Fejn l-investiment huwa skont it-test tal-operatur fl-ekonomija tas-suq, il-Kummissjoni tqis li l-impriżi tad-destinatarju tal-investiment mhumiex benefiċjarji ta’ għajnuna mill-Istat, għaliex l-investimenti li jirċievu huma kkunsidrati li għandhom isiru fuq il-patti tas-suq. |
| --- | --- |

35.

Fejn l-investiment huwa skont it-test tal-operatur fl-ekonomija tas-suq, il-Kummissjoni tqis li l-impriżi tad-destinatarju tal-investiment mhumiex benefiċjarji ta’ għajnuna mill-Istat, għaliex l-investimenti li jirċievu huma kkunsidrati li għandhom isiru fuq il-patti tas-suq.

| 36. | Meta miżura tippermetti lill-investituri privati jagħmlu investimenti ta’ finanzjament tar-riskji f’kumpanija jew f’sett ta’ kumpaniji b'patti li jkunu iktar favorevoli minn dawk tal-investituri pubbliċi li jinvestu fl-istess kumpaniji, dawk l-investituri privati jistgħu jirċievu vantaġġ (investimenti mhux pari passu). Vantaġġ bħal dan jista’ jieħu forom differenti, bħal redditi preferenzjali (inċentiv pożittiv) jew skopertura mnaqqsa għal telf f’każ ta’ prestazzjoni inqas tat-tranżazzjoni sottostanti meta mqabbla ma’ investituri pubbliċi (protezzjoni negattiva). |
| --- | --- |

36.

Meta miżura tippermetti lill-investituri privati jagħmlu investimenti ta’ finanzjament tar-riskji f’kumpanija jew f’sett ta’ kumpaniji b'patti li jkunu iktar favorevoli minn dawk tal-investituri pubbliċi li jinvestu fl-istess kumpaniji, dawk l-investituri privati jistgħu jirċievu vantaġġ (investimenti mhux pari passu). Vantaġġ bħal dan jista’ jieħu forom differenti, bħal redditi preferenzjali (inċentiv pożittiv) jew skopertura mnaqqsa għal telf f’każ ta’ prestazzjoni inqas tat-tranżazzjoni sottostanti meta mqabbla ma’ investituri pubbliċi (protezzjoni negattiva).

2.1.2.   Għajnuna lil intermedjarju finanzjarju u/jew lill-maniġer tiegħu

| 37. | B’mod ġenerali, il-Kummissjoni tikkunsidra li intermedjarju finanzjarju huwa mezz għat-trasferiment ta’ għajnuna lill-investituri u/jew l-intrapriżi li fihom isir l-investiment, iktar milli benefiċjarju ta’ għajnuna fiha nnifisha, irrispettivament minn jekk l-intermedjarju finanzjarju għandux personalità ġuridika jew huwiex biss ġabra ta' assi ġestiti minn grupp indipendenti ta’ kumpanija ta’ ġestjoni. |
| --- | --- |

37.

B’mod ġenerali, il-Kummissjoni tikkunsidra li intermedjarju finanzjarju huwa mezz għat-trasferiment ta’ għajnuna lill-investituri u/jew l-intrapriżi li fihom isir l-investiment, iktar milli benefiċjarju ta’ għajnuna fiha nnifisha, irrispettivament minn jekk l-intermedjarju finanzjarju għandux personalità ġuridika jew huwiex biss ġabra ta' assi ġestiti minn grupp indipendenti ta’ kumpanija ta’ ġestjoni.

| 38. | Madankollu, miżuri li jinvolvu trasferimenti diretti favur intermedjarju finanzjarju, jew koinvestiment mill-intermedjarju finanzjarju, jistgħu jikkostitwixxu għajnuna sakemm dawn it-trasferimenti jew koinvestimenti jsiru fuq patti li jkunu aċċettabbli għal operatur ekonomiku normali f’ekonomija tas-suq. |
| --- | --- |

38.

Madankollu, miżuri li jinvolvu trasferimenti diretti favur intermedjarju finanzjarju, jew koinvestiment mill-intermedjarju finanzjarju, jistgħu jikkostitwixxu għajnuna sakemm dawn it-trasferimenti jew koinvestimenti jsiru fuq patti li jkunu aċċettabbli għal operatur ekonomiku normali f’ekonomija tas-suq.

| 39. | Meta l-miżura ta' finanzjament ta’ riskju hija ġestita permezz ta’ entità fdata, mingħajr ma dik l-entità tikkoinvesti mal-Istat Membru, l-entità fdata hija kkunsidrata bħala mezz biex tindirizza l-finanzjament u mhux bħala benefiċjarju ta’ għajnuna, sakemm ma jingħatax kumpens żejjed. Madankollu, f’każ li l-entità fdata tipprovdi fondi għall-miżura jew tikkoinvesti mal-Istat Membru b'manjiera simili għal intermedjarji finanzjarji, il-Kummissjoni jkollha tivvaluta jekk l-entità inkarigata tirċevix għajnuna mill-Istat. |
| --- | --- |

39.

Meta l-miżura ta' finanzjament ta’ riskju hija ġestita permezz ta’ entità fdata, mingħajr ma dik l-entità tikkoinvesti mal-Istat Membru, l-entità fdata hija kkunsidrata bħala mezz biex tindirizza l-finanzjament u mhux bħala benefiċjarju ta’ għajnuna, sakemm ma jingħatax kumpens żejjed. Madankollu, f’każ li l-entità fdata tipprovdi fondi għall-miżura jew tikkoinvesti mal-Istat Membru b'manjiera simili għal intermedjarji finanzjarji, il-Kummissjoni jkollha tivvaluta jekk l-entità inkarigata tirċevix għajnuna mill-Istat.

| 40. | Meta l-maniġers tal-intermedjarju finanzjarju jew tal-kumpanija maniġerjali (minn issa 'l quddiem msejħa “maniġer”) jintgħażlu permezz ta’ proċedura tal-għażla miftuħa, trasparenti, mhux diskriminatorja u oġġettiva, jew jekk ir-rimunerazzjoni tal-maniġer tkun tirrifletti b’mod sħiħ il-livelli attwali tas-suq f’sitwazzjonijiet komparabbli, jiġi preżunt li l-maniġer ma jirċevix għajnuna mill-Istat. |
| --- | --- |

40.

Meta l-maniġers tal-intermedjarju finanzjarju jew tal-kumpanija maniġerjali (minn issa 'l quddiem msejħa “maniġer”) jintgħażlu permezz ta’ proċedura tal-għażla miftuħa, trasparenti, mhux diskriminatorja u oġġettiva, jew jekk ir-rimunerazzjoni tal-maniġer tkun tirrifletti b’mod sħiħ il-livelli attwali tas-suq f’sitwazzjonijiet komparabbli, jiġi preżunt li l-maniġer ma jirċevix għajnuna mill-Istat.

| 41. | Meta l-intermedjarju finanzjarju u l-maniġer tiegħu jkunu entitajiet pubbliċi u ma jkunux intgħażlu permezz ta’ proċedura tal-għażla miftuħa, trasparenti, mhux diskriminatorja u oġġettiva, huma ma jitqisux bħala riċevituri tal-għajnuna jekk it-tariffa ta' ġestjoni tagħhom tkun limitata u jekk ir-rimunerazzjoni tagħhom tkun tirrifletti l-kundizzjonijiet normali tas-suq u tkun marbuta mal-prestazzjoni. Barra minn hekk, l-intermedjarji finanzjarji pubbliċi għandhom ikunu ġestiti b’mod kummerċjali u l-maniġers tagħhom jieħdu deċiżjonijiet ta’ investiment b’mod li jkunu orjentati lejn il-profitti waqt li jżommu distanza adegwata mill-Istat. Barra minn hekk, l-investituri privati għandhom jintgħażlu permezz ta’ proċess tal-għażla miftuħ, trasparenti, mhux diskriminatorju u oġġettiv, skont it-tranżazzjoni. Mekkaniżmi xierqa għandhom ikunu fis-seħħ sabiex jeskludu kwalunkwe interferenza possibbli mill-Istat fil-ġestjoni ta’ kuljum tal-fond pubbliku. |
| --- | --- |

41.

Meta l-intermedjarju finanzjarju u l-maniġer tiegħu jkunu entitajiet pubbliċi u ma jkunux intgħażlu permezz ta’ proċedura tal-għażla miftuħa, trasparenti, mhux diskriminatorja u oġġettiva, huma ma jitqisux bħala riċevituri tal-għajnuna jekk it-tariffa ta' ġestjoni tagħhom tkun limitata u jekk ir-rimunerazzjoni tagħhom tkun tirrifletti l-kundizzjonijiet normali tas-suq u tkun marbuta mal-prestazzjoni. Barra minn hekk, l-intermedjarji finanzjarji pubbliċi għandhom ikunu ġestiti b’mod kummerċjali u l-maniġers tagħhom jieħdu deċiżjonijiet ta’ investiment b’mod li jkunu orjentati lejn il-profitti waqt li jżommu distanza adegwata mill-Istat. Barra minn hekk, l-investituri privati għandhom jintgħażlu permezz ta’ proċess tal-għażla miftuħ, trasparenti, mhux diskriminatorju u oġġettiv, skont it-tranżazzjoni. Mekkaniżmi xierqa għandhom ikunu fis-seħħ sabiex jeskludu kwalunkwe interferenza possibbli mill-Istat fil-ġestjoni ta’ kuljum tal-fond pubbliku.

| 42. | Fejn l-ivestiment mill-Istat permezz tal-intermedjarju finanzjarju huwa f'forma ta' self jew garanziji, inkluż kontrogaranziji, u l-kundizzjonijiet stabbiliti fil-Komunikazzjoni dwar ir-rata ta' referenza (27) jew in-Notifika dwar il-garanzija (28) huma sodisfatti, l-intermedjarju finanzjarju ma jkunx ikkunsidrat bħala riċevitur ta' għajnuna mill-Istat. |
| --- | --- |

42.

Fejn l-ivestiment mill-Istat permezz tal-intermedjarju finanzjarju huwa f'forma ta' self jew garanziji, inkluż kontrogaranziji, u l-kundizzjonijiet stabbiliti fil-Komunikazzjoni dwar ir-rata ta' referenza (27) jew in-Notifika dwar il-garanzija (28) huma sodisfatti, l-intermedjarju finanzjarju ma jkunx ikkunsidrat bħala riċevitur ta' għajnuna mill-Istat.

| 43. | Il-fatt li l-intermedjarji finanzjarji jistgħu jżidu l-assi tagħhom u l-maniġers tagħhom jistgħu jiksbu fatturat akbar permezz tal-kummissjonijiet tagħhom hu meqjus li jikkostitwixxi biss effett ekonomiku sekondarju tal-miżura ta’ għajnuna u mhux għajnuna lill-intermedjarji finanzjarji u/jew lill-maniġers tagħhom. Madankollu, jekk il-miżura ta’ finanzjament ta' riskju hija mfassla b’tali mod li tindirizza l-effetti sekondarji tagħha lejn l-intermedjarji finanzjarji identifikati minn qabel, dawk l-intermedjarji finanzjarji jitqiesu bħala li jirċievu għajnuna indiretta. |
| --- | --- |

43.

Il-fatt li l-intermedjarji finanzjarji jistgħu jżidu l-assi tagħhom u l-maniġers tagħhom jistgħu jiksbu fatturat akbar permezz tal-kummissjonijiet tagħhom hu meqjus li jikkostitwixxi biss effett ekonomiku sekondarju tal-miżura ta’ għajnuna u mhux għajnuna lill-intermedjarji finanzjarji u/jew lill-maniġers tagħhom. Madankollu, jekk il-miżura ta’ finanzjament ta' riskju hija mfassla b’tali mod li tindirizza l-effetti sekondarji tagħha lejn l-intermedjarji finanzjarji identifikati minn qabel, dawk l-intermedjarji finanzjarji jitqiesu bħala li jirċievu għajnuna indiretta.

2.1.3.   Għajnuna lill-impriżi fejn isir l-investiment

| 44. | Fejn tkun preżenti għajnuna fil-livell ta’ investituri, intermedjarju finanzjarju jew il-maniġers tiegħu, il-Kummissjoni ġeneralment tikkunsidra li hija tal-inqas parzjalment mgħoddija lill-intrapriżi destinatarji. Dan huwa saħansitra l-każ meta jittieħdu deċiżjonijiet ta’ investiment mill-maniġers tal-intermedjarju finanzjarju b’loġika purament kummerċjali. |
| --- | --- |

44.

Fejn tkun preżenti għajnuna fil-livell ta’ investituri, intermedjarju finanzjarju jew il-maniġers tiegħu, il-Kummissjoni ġeneralment tikkunsidra li hija tal-inqas parzjalment mgħoddija lill-intrapriżi destinatarji. Dan huwa saħansitra l-każ meta jittieħdu deċiżjonijiet ta’ investiment mill-maniġers tal-intermedjarju finanzjarju b’loġika purament kummerċjali.

| 45. | Meta investimenti ta' self jew garanzija mogħtija f'miżura ta' finanzjament ta’ riskju lill-impriżi fil-mira jissodisfaw il-kundizzjonijiet stabbiliti fil-Komunikazzjoni dwar ir-rata ta’ referenza jew in-Notifika dwar il-garanziji, dawn l-impriżi ma jkunux ikkunsidrati li huma riċevituri ta' għajnuna mill-Istat. |
| --- | --- |

45.

Meta investimenti ta' self jew garanzija mogħtija f'miżura ta' finanzjament ta’ riskju lill-impriżi fil-mira jissodisfaw il-kundizzjonijiet stabbiliti fil-Komunikazzjoni dwar ir-rata ta’ referenza jew in-Notifika dwar il-garanziji, dawn l-impriżi ma jkunux ikkunsidrati li huma riċevituri ta' għajnuna mill-Istat.

2.2.   Għajnuna għall-finanzjament tar-riskji notifikabbli

| 46. | Skont l-Artikolu 108(3) tat-Trattat, l-Istati Membri jridu jinnotifikaw miżuri ta' finanzjament ta' riskju li jikkostitwixxu għajnuna mill-Istat fit-tifsira tal-Artikolu 107(1) tat-Trattat (partikolarment jekk ma jikkonformawx mat-test tal-operatur f'ekonomija tas-suq), mhumiex fil-kamp ta' applikazzjoni tar-Regolament de minimis, u ma jissodisfawx il-kunidzzjonijiet kollha għall-għajnuna ta' finanzjament ta' riskju kif stabbilita fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa. Il-Kummissjoni tivvaluta l-kompatibbiltà ta’ dawk il-miżuri mas-suq intern skont l-Artikolu 107(3)(c) tat-Trattat. Dawn il-Linji Gwida jiffokaw fuq dawk il-miżuri ta' finanzjament ta’ riskju li x'aktarx jinstabu li huma kompatibbli mal-Artikolu 107(3)(c) tat-Trattat, sakemm ikunu sodisfatti għadd ta’ kundizzjonijiet li se jkunu spjegati f’aktar dettall fit-Taqsima 3 ta’ dawn il-Linji Gwida. Tali miżuri jaqgħu f’dawn it-tliet kategoriji. |
| --- | --- |

46.

Skont l-Artikolu 108(3) tat-Trattat, l-Istati Membri jridu jinnotifikaw miżuri ta' finanzjament ta' riskju li jikkostitwixxu għajnuna mill-Istat fit-tifsira tal-Artikolu 107(1) tat-Trattat (partikolarment jekk ma jikkonformawx mat-test tal-operatur f'ekonomija tas-suq), mhumiex fil-kamp ta' applikazzjoni tar-Regolament de minimis, u ma jissodisfawx il-kunidzzjonijiet kollha għall-għajnuna ta' finanzjament ta' riskju kif stabbilita fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa. Il-Kummissjoni tivvaluta l-kompatibbiltà ta’ dawk il-miżuri mas-suq intern skont l-Artikolu 107(3)(c) tat-Trattat. Dawn il-Linji Gwida jiffokaw fuq dawk il-miżuri ta' finanzjament ta’ riskju li x'aktarx jinstabu li huma kompatibbli mal-Artikolu 107(3)(c) tat-Trattat, sakemm ikunu sodisfatti għadd ta’ kundizzjonijiet li se jkunu spjegati f’aktar dettall fit-Taqsima 3 ta’ dawn il-Linji Gwida. Tali miżuri jaqgħu f’dawn it-tliet kategoriji.

| 47. | L-ewwel kategorija tkopri l-miżuri ta’ finanzjament ta' riskju li huma mmirati għal dawk l-impriżi li ma jissodisfawx ir-rekwiżiti tal-eliġibbiltà previsti għall-għajnuna ta' finanzjament ta' riskju skont ir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa. Għal dawn il-miżuri, il-Kummissjoni titlob lill-Istat Membru jagħmel valutazzjoni fil-fond ex ante, minħabba li l-falliment tas-suq li jaffettwa l-impriżi eliġibbli koperti mir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa ma jistax jibqa' jiġi preżunt. Din il-kategorija tinkludi b’mod partikolari l-miżuri mmirati lejn l-impriżi li ġejjin:






  (a) | kumpaniji żgħar b'kapitalizzazzjoni medja li jaqbżu l-livell minimu stabbilit fid-definizzjoni ta' SME fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa (29); |
| --- | --- | --- |

47.

L-ewwel kategorija tkopri l-miżuri ta’ finanzjament ta' riskju li huma mmirati għal dawk l-impriżi li ma jissodisfawx ir-rekwiżiti tal-eliġibbiltà previsti għall-għajnuna ta' finanzjament ta' riskju skont ir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa. Għal dawn il-miżuri, il-Kummissjoni titlob lill-Istat Membru jagħmel valutazzjoni fil-fond ex ante, minħabba li l-falliment tas-suq li jaffettwa l-impriżi eliġibbli koperti mir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa ma jistax jibqa' jiġi preżunt. Din il-kategorija tinkludi b’mod partikolari l-miżuri mmirati lejn l-impriżi li ġejjin:

(a)

kumpaniji żgħar b'kapitalizzazzjoni medja li jaqbżu l-livell minimu stabbilit fid-definizzjoni ta' SME fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa (29);

| (b) | kumpaniji innovattivi b’kapitalizzazzjoni medja li jwettqu attivitajiet ta’ riċerka u żvilupp u attivitajiet ta’ innovazzjoni; |
| --- | --- |

(b)

kumpaniji innovattivi b’kapitalizzazzjoni medja li jwettqu attivitajiet ta’ riċerka u żvilupp u attivitajiet ta’ innovazzjoni;

| (c) | impriżi li jirċievu l-investiment inizjali fil-finanzjament tar-riskji iktar minn seba' snin wara l-ewwel bejgħ kummerċjali tagħhom; |
| --- | --- |

(c)

impriżi li jirċievu l-investiment inizjali fil-finanzjament tar-riskji iktar minn seba' snin wara l-ewwel bejgħ kummerċjali tagħhom;

| (d) | impriżi li jeħtieġu investiment kumplessiv għall-finanzjament ta’ riskju ta’ ammont li jaqbeż il-limitu massimu stabbilit fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa; |
| --- | --- |

(d)

impriżi li jeħtieġu investiment kumplessiv għall-finanzjament ta’ riskju ta’ ammont li jaqbeż il-limitu massimu stabbilit fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa;

| (e) | pjattaformi multilaterali għan-negozjar li ma jissodisfawx il-kundizzjonijiet tar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa. |
| --- | --- |

(e)

pjattaformi multilaterali għan-negozjar li ma jissodisfawx il-kundizzjonijiet tar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa.

| 48. | It-tieni kategorija tikkonsisti f'dawk il-miżuri li l-parametri ta’ tfassil tagħhom ikunu differenti minn dawk stabbiliti fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, filwaqt li jimmiraw l-istess impriżi eliġibbli kif definit hemmhekk. Għal dawk il-miżuri, l-eżistenza ta’ falliment tas-suq jeħtieġ li tiġi ppruvata biss sal-punt meħtieġ biex tiġġustifika l-użu ta’ parametri li jmorru lil hinn mil-limiti stabbiliti fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa. Din il-kategorija tinkludi b’mod partikolari l-każi li ġejjin;






  (a) | strumenti finanzjarji b’parteċipazzjoni ta’ investitur privat taħt il-proporzjonijiet previsti fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa; |
| --- | --- | --- |

48.

It-tieni kategorija tikkonsisti f'dawk il-miżuri li l-parametri ta’ tfassil tagħhom ikunu differenti minn dawk stabbiliti fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, filwaqt li jimmiraw l-istess impriżi eliġibbli kif definit hemmhekk. Għal dawk il-miżuri, l-eżistenza ta’ falliment tas-suq jeħtieġ li tiġi ppruvata biss sal-punt meħtieġ biex tiġġustifika l-użu ta’ parametri li jmorru lil hinn mil-limiti stabbiliti fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa. Din il-kategorija tinkludi b’mod partikolari l-każi li ġejjin;

(a)

strumenti finanzjarji b’parteċipazzjoni ta’ investitur privat taħt il-proporzjonijiet previsti fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa;

| (b) | strumenti finanzjarji b’parametri ta’ tfassil finanzjarju ’l fuq mil-limiti massimi previsti fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa |
| --- | --- |

(b)

strumenti finanzjarji b’parametri ta’ tfassil finanzjarju ’l fuq mil-limiti massimi previsti fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa

| (c) | Strumenti finanzjarji għajr garanziji fejn intermedjarji finanzjarji, investituri jew maniġers ta’ fondi jintgħażlu billi tingħata preferenza għal protezzjoni kontra telf potenzjali (protezzjoni negattiva) u mhux lil redditi prijoritizzati mill-profitti (inċentivi pożittivi); |
| --- | --- |

(c)

Strumenti finanzjarji għajr garanziji fejn intermedjarji finanzjarji, investituri jew maniġers ta’ fondi jintgħażlu billi tingħata preferenza għal protezzjoni kontra telf potenzjali (protezzjoni negattiva) u mhux lil redditi prijoritizzati mill-profitti (inċentivi pożittivi);

| (d) | inċentivi fiskali għal investituri korporattivi, inkluż intermedjarji finanzjarji jew il-maniġers tagħhom li jaġixxu bħala koinvestituri. |
| --- | --- |

(d)

inċentivi fiskali għal investituri korporattivi, inkluż intermedjarji finanzjarji jew il-maniġers tagħhom li jaġixxu bħala koinvestituri.

| 49. | It-tielet kategorija tikkonċerna skemi kbar li jaqgħu lil hinn mir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa minħabba fil-baġit kbir tagħhom kif definit hemmhekk. Meta twettaq din il-valutazzjoni, il-Kummissjoni tivverifika jekk il-kundizzjonijiet stabbiliti fid-dispożizzjonijiet għal għajnuna għall-finanzjament ta’ riskju tar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa humiex sodisfatti u, jekk dan ikun il-każ, hija tevalwa jekk it-tfassil tal-miżura huwiex xieraq fid-dawl tal-valutazzjoni ex ante li tirfed in-notifika. Jekk skema kbira ma tissodifax il-kundizzjonijiet ta' eliġibbiltà u kompatibbiltà stabbiliti fid-dispożizzjonijiet imsemmija hawn fuq, il-Kummissjoni tikkunsidra kif xieraq l-evidenza pprovduta fil-kuntest tal-valutazzjoni ex ante kemm fir-rigward tal-eżistenza ta’ falliment fis-suq u l-adegwatezza tat-tfassil tal-miżura. Barra minn hekk, hija twettaq analiżi fil-fond tal-effetti negattivi potenzjali li skemi bħal dawn jista' jkollhom fuq is-swieq affettwati. |
| --- | --- |

49.

It-tielet kategorija tikkonċerna skemi kbar li jaqgħu lil hinn mir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa minħabba fil-baġit kbir tagħhom kif definit hemmhekk. Meta twettaq din il-valutazzjoni, il-Kummissjoni tivverifika jekk il-kundizzjonijiet stabbiliti fid-dispożizzjonijiet għal għajnuna għall-finanzjament ta’ riskju tar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa humiex sodisfatti u, jekk dan ikun il-każ, hija tevalwa jekk it-tfassil tal-miżura huwiex xieraq fid-dawl tal-valutazzjoni ex ante li tirfed in-notifika. Jekk skema kbira ma tissodifax il-kundizzjonijiet ta' eliġibbiltà u kompatibbiltà stabbiliti fid-dispożizzjonijiet imsemmija hawn fuq, il-Kummissjoni tikkunsidra kif xieraq l-evidenza pprovduta fil-kuntest tal-valutazzjoni ex ante kemm fir-rigward tal-eżistenza ta’ falliment fis-suq u l-adegwatezza tat-tfassil tal-miżura. Barra minn hekk, hija twettaq analiżi fil-fond tal-effetti negattivi potenzjali li skemi bħal dawn jista' jkollhom fuq is-swieq affettwati.

| 50. | Il-kategoriji differenti deskritti fil-paragrafi minn 47 sa 49 jistgħu jiġu kkumbinati f’miżura waħda ta' finanzjament ta' riskju sakemm ikun hemm ġustifikazzjonijiet mirfuda minn analiżi dwar il-fallimenti tas-suq. |
| --- | --- |

50.

Il-kategoriji differenti deskritti fil-paragrafi minn 47 sa 49 jistgħu jiġu kkumbinati f’miżura waħda ta' finanzjament ta' riskju sakemm ikun hemm ġustifikazzjonijiet mirfuda minn analiżi dwar il-fallimenti tas-suq.

| 51. | Minbarra d-derogi permessi espliċitament b'dawn il-Linji Gwida, il-kundizzjonijiet ta' kompatibilità l-oħra kollha pprovduti għall-għajnuna permezz ta' finanzjament ta’ riskju fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa jiggwidaw il-valutazzjoni tal-kategoriji msemmija hawn fuq ta' miżuri notifikabbli. |
| --- | --- |

51.

Minbarra d-derogi permessi espliċitament b'dawn il-Linji Gwida, il-kundizzjonijiet ta' kompatibilità l-oħra kollha pprovduti għall-għajnuna permezz ta' finanzjament ta’ riskju fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa jiggwidaw il-valutazzjoni tal-kategoriji msemmija hawn fuq ta' miżuri notifikabbli.

2.3.   Definizzjonijiet

| 52. | Għall-finijiet ta’ dawn il-Linji Gwida:






  (i) | “pjattaforma multilaterali għan-negozjar” tfisser faċilità multilaterali għall-kummerċ skont l-Artikolu 4(1)(15) tad-Direttiva 2004/39/KE (30), fejn il-biċċa l-kbira tal-istrumenti finanzjarji ammessi biex ikunu nnegozjati jinħarġu mill-SMEs; |
| --- | --- | --- |

52.

Għall-finijiet ta’ dawn il-Linji Gwida:

(i)

“pjattaforma multilaterali għan-negozjar” tfisser faċilità multilaterali għall-kummerċ skont l-Artikolu 4(1)(15) tad-Direttiva 2004/39/KE (30), fejn il-biċċa l-kbira tal-istrumenti finanzjarji ammessi biex ikunu nnegozjati jinħarġu mill-SMEs;

| (ii) | “distakkament” tfisser li l-kundizzjonijiet tat-tranżazzjoni tal-investiment bejn il-partijiet kontraenti ma jkunux differenti minn dawk il-kundizzjonijiet li jsiru bejn l-impriżi indipendenti u ma jkunu jinkludu ebda element ta’ influwenza min-naħa tal-Istat; |
| --- | --- |

(ii)

“distakkament” tfisser li l-kundizzjonijiet tat-tranżazzjoni tal-investiment bejn il-partijiet kontraenti ma jkunux differenti minn dawk il-kundizzjonijiet li jsiru bejn l-impriżi indipendenti u ma jkunu jinkludu ebda element ta’ influwenza min-naħa tal-Istat;

| (iii) | “akkwiżizzjoni” tfisser ix-xiri ta’ mill-anqas perċentwali ta’ kontroll tal-ekwità ta’ kumpanija mill-azzjonisti eżistenti sabiex jieħdu f’idejhom l-assi u l-operazzjonijiet tagħha; |
| --- | --- |

(iii)

“akkwiżizzjoni” tfisser ix-xiri ta’ mill-anqas perċentwali ta’ kontroll tal-ekwità ta’ kumpanija mill-azzjonisti eżistenti sabiex jieħdu f’idejhom l-assi u l-operazzjonijiet tagħha;

| (iv) | “impriżi eliġibbli” tfisser SMEs, kumpaniji żgħar b'kapitalizzazzjoni medja u kumpaniji innovattivi b'kapitalizzazzjoni medja; |
| --- | --- |

(iv)

“impriżi eliġibbli” tfisser SMEs, kumpaniji żgħar b'kapitalizzazzjoni medja u kumpaniji innovattivi b'kapitalizzazzjoni medja;

| (v) | “entità fdata” tfisser il-Bank Ewropew tal-Investiment, il-Fond Ewropew tal-Investiment, istituzzjoni finanzjarja internazzjonali li fiha Stat Membru huwa azzjonist, jew istituzzjoni finanzjarja stabbilita fi Stat Membru li għandha l-għan li tilħaq l-interess pubbliku fil-kontroll ta’ awtorità pubblika, korp tad-dritt pubbliku, jew entità tad-dritt privat b’missjoni ta’ servizz pubbliku. L-entità fdata tista' tkun magħżula jew maħtura skont id-dispożizzjonijiet tad-Direttiva 2004/18/KE (31) jew kwalunkwe leġiżlazzjoni sussegwenti li tissostitwixxi dik id-Direttiva kollha kemm hi jew parti minnha; |
| --- | --- |

(v)

“entità fdata” tfisser il-Bank Ewropew tal-Investiment, il-Fond Ewropew tal-Investiment, istituzzjoni finanzjarja internazzjonali li fiha Stat Membru huwa azzjonist, jew istituzzjoni finanzjarja stabbilita fi Stat Membru li għandha l-għan li tilħaq l-interess pubbliku fil-kontroll ta’ awtorità pubblika, korp tad-dritt pubbliku, jew entità tad-dritt privat b’missjoni ta’ servizz pubbliku. L-entità fdata tista' tkun magħżula jew maħtura skont id-dispożizzjonijiet tad-Direttiva 2004/18/KE (31) jew kwalunkwe leġiżlazzjoni sussegwenti li tissostitwixxi dik id-Direttiva kollha kemm hi jew parti minnha;

| (vi) | “investiment ta' ekwità” tfisser il-provvediment ta' kapital lil impriża, investiti direttament jew indirettament, għal pussess ta’ sehem korrispondenti ta’ dik l-impriża; |
| --- | --- |

(vi)

“investiment ta' ekwità” tfisser il-provvediment ta' kapital lil impriża, investiti direttament jew indirettament, għal pussess ta’ sehem korrispondenti ta’ dik l-impriża;

| (vii) | “ċessjoni” tfisser il-likwidazzjoni tal-ishma minn investitur jew intermedjarju finanzjarju, inklużi bejgħ kummerċjali, kanċellamenti, ħlas lura ta’ ishma jew self privileġġati, bejgħ lil intermedjarju finanzjarju ieħor jew lil investitur ieħor, bejgħ lil istituzzjoni finanzjarja u bejgħ b’offerta pubblika, inkluża offerta inizjali għall-pubbliku (IPO); |
| --- | --- |

(vii)

“ċessjoni” tfisser il-likwidazzjoni tal-ishma minn investitur jew intermedjarju finanzjarju, inklużi bejgħ kummerċjali, kanċellamenti, ħlas lura ta’ ishma jew self privileġġati, bejgħ lil intermedjarju finanzjarju ieħor jew lil investitur ieħor, bejgħ lil istituzzjoni finanzjarja u bejgħ b’offerta pubblika, inkluża offerta inizjali għall-pubbliku (IPO);

| (viii) | “rata ta’ redditu ġust” tfisser ir-rata ta' redditu interna mistennija ekwivalenti għal rata ta’ skont aġġustata għar-riskju li tirrifletti l-livell ta’ riskju tal-investiment u n-natura u l-volum tal-kapital li għandu jkun investit mill-investituri privati; |
| --- | --- |

(viii)

“rata ta’ redditu ġust” tfisser ir-rata ta' redditu interna mistennija ekwivalenti għal rata ta’ skont aġġustata għar-riskju li tirrifletti l-livell ta’ riskju tal-investiment u n-natura u l-volum tal-kapital li għandu jkun investit mill-investituri privati;

| (ix) | “benefiċjarju finali” tfisser impriża eliġibbli li tkun irċeviet investiment taħt miżura ta’ għajnuna mill-Istat għall-finanzjament tar-riskji; |
| --- | --- |

(ix)

“benefiċjarju finali” tfisser impriża eliġibbli li tkun irċeviet investiment taħt miżura ta’ għajnuna mill-Istat għall-finanzjament tar-riskji;

| (x) | “intermedjarji finanzjarji” tfisser kull istituzzjoni finanzjarja, irrispettivament mill-forma tagħha u mis-sjieda tagħha, inkluż fond ta’ fondi, fondi ta’ investiment privati, fondi ta’ investiment pubbliku, banek, istituzzjonijiet ta’ mikrofinanza, soċjetajiet ta' garanzija; |
| --- | --- |

(x)

“intermedjarji finanzjarji” tfisser kull istituzzjoni finanzjarja, irrispettivament mill-forma tagħha u mis-sjieda tagħha, inkluż fond ta’ fondi, fondi ta’ investiment privati, fondi ta’ investiment pubbliku, banek, istituzzjonijiet ta’ mikrofinanza, soċjetajiet ta' garanzija;

| (xi) | “l-ewwel bejgħ kummerċjali” tfisser l-ewwel bejgħ minn impriża f’suq ta’ prodotti jew servizzi, minbarra l-bejgħ limitat sabiex jiġi ttestjat is-suq; |
| --- | --- |

(xi)

“l-ewwel bejgħ kummerċjali” tfisser l-ewwel bejgħ minn impriża f’suq ta’ prodotti jew servizzi, minbarra l-bejgħ limitat sabiex jiġi ttestjat is-suq;

| (xii) | “biċċa mill-ewwel telf” tfisser l-iktar segment subordinat tar-riskju li jġorr l-ogħla riskju ta' telf, li jinkludi t-telf mistenni tal-portafoll fil-mira; |
| --- | --- |

(xii)

“biċċa mill-ewwel telf” tfisser l-iktar segment subordinat tar-riskju li jġorr l-ogħla riskju ta' telf, li jinkludi t-telf mistenni tal-portafoll fil-mira;

| (xiii) | “investiment ta’ segwitu” tfisser investiment addizzjonali f’kumpanija wara investiment għall-finanzjament ta' riskju preċedenti wieħed jew aktar; |
| --- | --- |

(xiii)

“investiment ta’ segwitu” tfisser investiment addizzjonali f’kumpanija wara investiment għall-finanzjament ta' riskju preċedenti wieħed jew aktar;

| (xiv) | “garanzija” tfisser impenn bil-miktub li jassumi r-responsabbiltà għat-tranżazzjonijiet kollha, jew parti minnhom, oriġinati ġodda, ta' parti terza, bħal strumenti ta’ debitu jew lokazzjoni, kif ukoll strumenti ta’ kważiekwità; |
| --- | --- |

(xiv)

“garanzija” tfisser impenn bil-miktub li jassumi r-responsabbiltà għat-tranżazzjonijiet kollha, jew parti minnhom, oriġinati ġodda, ta' parti terza, bħal strumenti ta’ debitu jew lokazzjoni, kif ukoll strumenti ta’ kważiekwità;

| (xv) | “limitu massimu tal-garanzija” tfisser l-iskopertura massima tal-investitur pubbliku espressa bħala perċentwali tal-investimenti totali magħmul f’portafoll garantit; |
| --- | --- |

(xv)

“limitu massimu tal-garanzija” tfisser l-iskopertura massima tal-investitur pubbliku espressa bħala perċentwali tal-investimenti totali magħmul f’portafoll garantit;

| (xvi) | “rata ta’ garanzija” tfisser il-perċentwali ta’ kopertura tat-telf minn investitur pubbliku ta’ kull tranżazzjoni eliġibbli taħt il-miżura tal-għajnuna mill-Istat tal-finanzjament ta’ riskju; |
| --- | --- |

(xvi)

“rata ta’ garanzija” tfisser il-perċentwali ta’ kopertura tat-telf minn investitur pubbliku ta’ kull tranżazzjoni eliġibbli taħt il-miżura tal-għajnuna mill-Istat tal-finanzjament ta’ riskju;

| (xvii) | “investitur privat indipendenti” tfisser investitur privat li mhux azzjonist tal-impriża eliġibbli li fiha jinvesti, inklużi investitur informali u istituzzjonijiet finanzjarji, irrispettivament mis-sjieda tagħhom, sal-punt li huma jġorru r-riskju sħiħ fir-rigward tal-investiment tagħhom; mal-ħolqien ta’ kumpanija ġdida, l-investituri privati jitqiesu bħala indipendenti mill-kumpanija; |
| --- | --- |

(xvii)

“investitur privat indipendenti” tfisser investitur privat li mhux azzjonist tal-impriża eliġibbli li fiha jinvesti, inklużi investitur informali u istituzzjonijiet finanzjarji, irrispettivament mis-sjieda tagħhom, sal-punt li huma jġorru r-riskju sħiħ fir-rigward tal-investiment tagħhom; mal-ħolqien ta’ kumpanija ġdida, l-investituri privati jitqiesu bħala indipendenti mill-kumpanija;

| (xviii) | “kumpaniji innovattivi b'kapitalizzazzjoni medja” tfisser kumpanija b'kapitalizzazzjoni medja li l-kostijiet ta' R&D u ta' innovazzjoni, kif definiti mir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, jirrappreżentaw (a) mill-inqas 15 % tal-kostijiet operatorji totali tagħha f’tal-anqas waħda mit-tliet snin li jippreċedu l-ewwel investiment bil-miżura ta' għajnuna mill-Istat għall-finanzjament ta’ riskju, jew (b) mill-inqas 10 % kull sena tal-kostijiet operatorji totali tagħha fit-tliet snin qabel l-ewwel investiment bil-miżura ta' għajnuna mill-Istat għall-finanzjament ta’ riskju; |
| --- | --- |

(xviii)

“kumpaniji innovattivi b'kapitalizzazzjoni medja” tfisser kumpanija b'kapitalizzazzjoni medja li l-kostijiet ta' R&D u ta' innovazzjoni, kif definiti mir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, jirrappreżentaw (a) mill-inqas 15 % tal-kostijiet operatorji totali tagħha f’tal-anqas waħda mit-tliet snin li jippreċedu l-ewwel investiment bil-miżura ta' għajnuna mill-Istat għall-finanzjament ta’ riskju, jew (b) mill-inqas 10 % kull sena tal-kostijiet operatorji totali tagħha fit-tliet snin qabel l-ewwel investiment bil-miżura ta' għajnuna mill-Istat għall-finanzjament ta’ riskju;

| (xix) | “strument ta' self” tfisser ftehim li jobbliga lill-mutwanti li jqiegħed ammont ta’ flus disponibbli għall-mutwatarju għal perjodu ta’ żmien miftiehem u li skont dan il-mutwatarju huwa obbligat iħallas l-ammont lura fil-perjodu miftiehem; huwa jista’ jieħu l-forma ta’ self, jew strument ieħor ta’ finanzjament, inkluż lokazzjoni, li jipprovdi lill-mutwanti b’komponent predominanti ta’ rendita minima; |
| --- | --- |

(xix)

“strument ta' self” tfisser ftehim li jobbliga lill-mutwanti li jqiegħed ammont ta’ flus disponibbli għall-mutwatarju għal perjodu ta’ żmien miftiehem u li skont dan il-mutwatarju huwa obbligat iħallas l-ammont lura fil-perjodu miftiehem; huwa jista’ jieħu l-forma ta’ self, jew strument ieħor ta’ finanzjament, inkluż lokazzjoni, li jipprovdi lill-mutwanti b’komponent predominanti ta’ rendita minima;

| (xx) | “kumpanija b'kapitalizzazzjoni medja” għall-iskop ta' dawn il-Linji Gwida tfisser intrapriża li l-għadd ta' impjegati tagħha ma jaqbiżx l-1 500, ikkalkulat skont l-Artikoli 3, 4 u 5 tal-Anness I tar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa. Għall-iskop tal-applikazzjoni ta’ dawn il-Linji Gwida, bosta entitajiet jitqiesu bħala impriża waħda jekk xi waħda mill-kundizzjonijiet imsemmija fl-Artikolu 3(3) tal-Anness I mar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa tiġi sodisfatta. Din id-definizzjoni hija mingħajr preġudizzju għal definizzjonijiet oħra użati għall-varar ta’ strumenti finanzjarji fi programmi tal-UE li ma jinvolvu l-ebda għajnuna mill-Istat; |
| --- | --- |

(xx)

“kumpanija b'kapitalizzazzjoni medja” għall-iskop ta' dawn il-Linji Gwida tfisser intrapriża li l-għadd ta' impjegati tagħha ma jaqbiżx l-1 500, ikkalkulat skont l-Artikoli 3, 4 u 5 tal-Anness I tar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa. Għall-iskop tal-applikazzjoni ta’ dawn il-Linji Gwida, bosta entitajiet jitqiesu bħala impriża waħda jekk xi waħda mill-kundizzjonijiet imsemmija fl-Artikolu 3(3) tal-Anness I mar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa tiġi sodisfatta. Din id-definizzjoni hija mingħajr preġudizzju għal definizzjonijiet oħra użati għall-varar ta’ strumenti finanzjarji fi programmi tal-UE li ma jinvolvu l-ebda għajnuna mill-Istat;

| (xxi) | “persuna fiżika” tfisser persuna għajr entità ġuridika li mhix impriża fit-tifsira tal-Artikolu 107(1) tat-Trattat; |
| --- | --- |

(xxi)

“persuna fiżika” tfisser persuna għajr entità ġuridika li mhix impriża fit-tifsira tal-Artikolu 107(1) tat-Trattat;

| (xxii) | “self ġdid” tfisser strument ta' self mibdi ġdid imfassal biex jiffinanzja investimenti ġodda jew kapital operatorju, bl-esklużjoni ta’ rifinanzjament ta’ self eżistenti; |
| --- | --- |

(xxii)

“self ġdid” tfisser strument ta' self mibdi ġdid imfassal biex jiffinanzja investimenti ġodda jew kapital operatorju, bl-esklużjoni ta’ rifinanzjament ta’ self eżistenti;

| (xxiii) | “kapital ta’ sostituzzjoni” tfisser ix-xiri ta’ ishma eżistenti f’kumpanija minn investitur jew azzjonist preċedenti; |
| --- | --- |

(xxiii)

“kapital ta’ sostituzzjoni” tfisser ix-xiri ta’ ishma eżistenti f’kumpanija minn investitur jew azzjonist preċedenti;

| (xxiv) | “investiment għall-finanzjament ta' riskju” tfisser investimenti ta’ ekwità u kważiekwità, self inklużi lokazzjonijiet, garanziji, jew taħlita tagħhom, f'impriżi eliġibbli; |
| --- | --- |

(xxiv)

“investiment għall-finanzjament ta' riskju” tfisser investimenti ta’ ekwità u kważiekwità, self inklużi lokazzjonijiet, garanziji, jew taħlita tagħhom, f'impriżi eliġibbli;

| (xxv) | “investiment ta’ kważi ekwità” tfisser tip ta’ finanzjament li jikkwalifika bejn ekwità u dejn, li għandu riskju ogħla minn dejn superjuri u anqas riskju minn ekwità komuni u li r-redditu tiegħu lid-detentur ikun ibbażat fil-biċċa l-kbira fuq il-profitti jew it-telf tal-impriża fil-mira sottostanti u li mhumiex żgurati f’każ ta’ inadempjenza. Investimenti ta’ kważiekwità jistgħu jkunu strutturati bħala dejn, mhux assigurat u subordinat, inkluż dejn intermedjarju, u f’xi każijiet jistgħu jiġu kkonvertiti f’ekwità jew bħala ekwità ppreferuta; |
| --- | --- |

(xxv)

“investiment ta’ kważi ekwità” tfisser tip ta’ finanzjament li jikkwalifika bejn ekwità u dejn, li għandu riskju ogħla minn dejn superjuri u anqas riskju minn ekwità komuni u li r-redditu tiegħu lid-detentur ikun ibbażat fil-biċċa l-kbira fuq il-profitti jew it-telf tal-impriża fil-mira sottostanti u li mhumiex żgurati f’każ ta’ inadempjenza. Investimenti ta’ kważiekwità jistgħu jkunu strutturati bħala dejn, mhux assigurat u subordinat, inkluż dejn intermedjarju, u f’xi każijiet jistgħu jiġu kkonvertiti f’ekwità jew bħala ekwità ppreferuta;

| (xxvi) | “impriża żgħira u ta’ daqs medju (SME)” tfisser impriża kif definita fl-Anness I għar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa; |
| --- | --- |

(xxvi)

“impriża żgħira u ta’ daqs medju (SME)” tfisser impriża kif definita fl-Anness I għar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa;

| (xxvii) | “kumpanija żgħira b'kapitalizzazzjoni medja” tfisser impriża li l-għadd ta' impjegati tagħha ma jaqbiżx l-499, ikkalkulat skont l-Artikoli minn 3 sa 5 tal-Anness I mar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, u li l-fatturat annwali tagħha ma jaqbiżx il-EUR 100 miljun jew li l-karta bilanċjali annwali tagħha ma taqbiżx is-EUR 86 miljun. Għall-iskop tal-applikazzjoni ta’ dawn il-Linji Gwida, bosta entitajiet jitqiesu bħala impriża waħda jekk xi waħda mill-kundizzjonijiet imsemmija fl-Artikolu 3(3) tal-Anness I mar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa tiġi sodisfatta. Din id-definizzjoni hija mingħajr preġudizzju għal definizzjonijiet oħra użati għall-varar ta’ strumenti finanzjarji fi programmi tal-UE li ma jinvolvu l-ebda għajnuna mill-Istat; |
| --- | --- |

(xxvii)

“kumpanija żgħira b'kapitalizzazzjoni medja” tfisser impriża li l-għadd ta' impjegati tagħha ma jaqbiżx l-499, ikkalkulat skont l-Artikoli minn 3 sa 5 tal-Anness I mar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, u li l-fatturat annwali tagħha ma jaqbiżx il-EUR 100 miljun jew li l-karta bilanċjali annwali tagħha ma taqbiżx is-EUR 86 miljun. Għall-iskop tal-applikazzjoni ta’ dawn il-Linji Gwida, bosta entitajiet jitqiesu bħala impriża waħda jekk xi waħda mill-kundizzjonijiet imsemmija fl-Artikolu 3(3) tal-Anness I mar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa tiġi sodisfatta. Din id-definizzjoni hija mingħajr preġudizzju għal definizzjonijiet oħra użati għall-varar ta’ strumenti finanzjarji fi programmi tal-UE li ma jinvolvu l-ebda għajnuna mill-Istat;

| (xxviii) | “finanzjament totali” tfisser l-ammont massimu ta' investiment kumplessiv li jsir f'impriża eliġibbli permezz ta’ investiment wieħed jew iktar għall-finanzjament ta’ riskju, inklużi investimenti ta’ segwitu, skont kwalunkwe miżura ta’ għajnuna mill-Istat għall-finanzjament ta’ riskju, bl-esklużjoni ta’ investimenti kompletament privati pprovduti fuq patti tas-suq u barra mill-ambitu tal-miżura ta’ għajnuna mill-Istat għall-finanzjament ta’ riskju; |
| --- | --- |

(xxviii)

“finanzjament totali” tfisser l-ammont massimu ta' investiment kumplessiv li jsir f'impriża eliġibbli permezz ta’ investiment wieħed jew iktar għall-finanzjament ta’ riskju, inklużi investimenti ta’ segwitu, skont kwalunkwe miżura ta’ għajnuna mill-Istat għall-finanzjament ta’ riskju, bl-esklużjoni ta’ investimenti kompletament privati pprovduti fuq patti tas-suq u barra mill-ambitu tal-miżura ta’ għajnuna mill-Istat għall-finanzjament ta’ riskju;

| (xxix) | “impriża mhux elenkata” tfisser impriża li mhijiex elenkata fil-lista uffiċjali tal-Borża, għajr fuq il-pjattaformi multilaterali għan-negozjar. |
| --- | --- |

(xxix)

“impriża mhux elenkata” tfisser impriża li mhijiex elenkata fil-lista uffiċjali tal-Borża, għajr fuq il-pjattaformi multilaterali għan-negozjar.

3.   VALUTAZZJONI TAL-KOMPATIBBILTÀ TAL-GĦAJNUNA GĦALL-FINANZJAMENT TA' RISKJU

3.1.   Il-prinċipji komuni tal-valutazzjoni

| 53. | Sabiex tivvaluta jekk miżura ta’ għajnuna nnotifikata tistax titqies bħala kompatibbli mas-suq intern, il-Kummissjoni ġeneralment tanalizza jekk id-disinn tal-miżura tal-għajnuna jiżgurax li l-impatt pożittiv tal-għajnuna lejn objettiv ta’ interess komuni jaqbiżx l-effetti negattivi potenzjali tiegħu fuq il-kummerċ bejn l-Istati Membri u l-kompetizzjoni. |
| --- | --- |

53.

Sabiex tivvaluta jekk miżura ta’ għajnuna nnotifikata tistax titqies bħala kompatibbli mas-suq intern, il-Kummissjoni ġeneralment tanalizza jekk id-disinn tal-miżura tal-għajnuna jiżgurax li l-impatt pożittiv tal-għajnuna lejn objettiv ta’ interess komuni jaqbiżx l-effetti negattivi potenzjali tiegħu fuq il-kummerċ bejn l-Istati Membri u l-kompetizzjoni.

| 54. | Il-Komunikazzjoni tat-8 ta’ Mejju 2012 dwar l-immodernizzar tal-għajnuna mill-Istat talbet għall-identifikazzjoni u d-definizzjoni tal-prinċipji komuni applikabbli għall-valutazzjoni tal-kompatibbiltà tal-miżuri kollha ta’ għajnuna mwettqa mill-Kummissjoni. Għal dan il-għan, il-Kummissjoni tqis miżura ta’ għajnuna bħala kompatibbli mat-Trattat biss jekk din tissodisfa kull wieħed mill-kriterji li ġejjin:






  (a) | kontribuzzjoni għall-objettiv ta' interess komuni definit sew: miżura ta' għajnuna mill-Istat għandha timmira għal objettiv ta' interess komuni skont l-Artikolu 107(3) tat-Trattat (it-Taqsima 3.2); |
| --- | --- | --- |

54.

Il-Komunikazzjoni tat-8 ta’ Mejju 2012 dwar l-immodernizzar tal-għajnuna mill-Istat talbet għall-identifikazzjoni u d-definizzjoni tal-prinċipji komuni applikabbli għall-valutazzjoni tal-kompatibbiltà tal-miżuri kollha ta’ għajnuna mwettqa mill-Kummissjoni. Għal dan il-għan, il-Kummissjoni tqis miżura ta’ għajnuna bħala kompatibbli mat-Trattat biss jekk din tissodisfa kull wieħed mill-kriterji li ġejjin:

(a)

kontribuzzjoni għall-objettiv ta' interess komuni definit sew: miżura ta' għajnuna mill-Istat għandha timmira għal objettiv ta' interess komuni skont l-Artikolu 107(3) tat-Trattat (it-Taqsima 3.2);

| (b) | bżonn ta' intervent mill-Istat: miżura ta’ għajnuna mill-Istat għandha tkun immirata lejn sitwazzjoni fejn l-għajnuna tkun tista’ ġġib magħha titjib materjali li ma jkunx jista’ jinkiseb mis-suq innifsu billi tirrimedja falliment tas-suq (it-Taqsima 3.3); |
| --- | --- |

(b)

bżonn ta' intervent mill-Istat: miżura ta’ għajnuna mill-Istat għandha tkun immirata lejn sitwazzjoni fejn l-għajnuna tkun tista’ ġġib magħha titjib materjali li ma jkunx jista’ jinkiseb mis-suq innifsu billi tirrimedja falliment tas-suq (it-Taqsima 3.3);

| (c) | adegwatezza tal-miżura ta' għajnuna: il-miżura ta’ għajnuna mill-Istat għandha tkun strument politiku xieraq li jindirizza l-objettiv ta’ interess komuni (it-Taqsima 3.4); |
| --- | --- |

(c)

adegwatezza tal-miżura ta' għajnuna: il-miżura ta’ għajnuna mill-Istat għandha tkun strument politiku xieraq li jindirizza l-objettiv ta’ interess komuni (it-Taqsima 3.4);

| (d) | effett ta' inċentiv: il-miżura ta' għajnuna mill-Istat għandha tbiddel l-imġiba tal-impriża kkonċernata b’tali mod li din tinvolvi ruħha f’attività addizzjonali li ma tkunx tista’ tagħmel mingħajr l-għajnuna jew li tkun tista’ tagħmilha biss b’mod ristrett jew differenti (it-Taqsima 3.5); |
| --- | --- |

(d)

effett ta' inċentiv: il-miżura ta' għajnuna mill-Istat għandha tbiddel l-imġiba tal-impriża kkonċernata b’tali mod li din tinvolvi ruħha f’attività addizzjonali li ma tkunx tista’ tagħmel mingħajr l-għajnuna jew li tkun tista’ tagħmilha biss b’mod ristrett jew differenti (it-Taqsima 3.5);

| (e) | proporzjonalità tal-għajnuna (l-għajnuna limitata għall-minimu possibbli): il-miżura ta' għajnuna mill-Istat għandha tkun limitata għall-minimu meħtieġ sabiex ikunu jistgħu jsiru l-investimenti jew l-attivitajiet addizzjonali mill-impriża kkonċernata (it-Taqsima 3.6); |
| --- | --- |

(e)

proporzjonalità tal-għajnuna (l-għajnuna limitata għall-minimu possibbli): il-miżura ta' għajnuna mill-Istat għandha tkun limitata għall-minimu meħtieġ sabiex ikunu jistgħu jsiru l-investimenti jew l-attivitajiet addizzjonali mill-impriża kkonċernata (it-Taqsima 3.6);

| (f) | l-evitar ta' effetti negattivi mhux dovuti fuq il-kompetizzjoni u l-kummerċ bejn Stati Membri: l-effetti negativi tal-miżuri ta' għajnuna mill-Istat għandhom ikunu limitati suffiċjentement, sabiex il-bilanċ globali tal-miżura jkun pożittiv (it-Taqsima 3.7). |
| --- | --- |

(f)

l-evitar ta' effetti negattivi mhux dovuti fuq il-kompetizzjoni u l-kummerċ bejn Stati Membri: l-effetti negativi tal-miżuri ta' għajnuna mill-Istat għandhom ikunu limitati suffiċjentement, sabiex il-bilanċ globali tal-miżura jkun pożittiv (it-Taqsima 3.7).

| (g) | it-trasparenza tal-għajnuna: L-Istati Membri, il-Kummissjoni, l-operaturi ekonomiċi u l-pubbliku għandu jkollhom aċċess faċli għall-atti relevanti kollha u għall-informazzjoni pertinenti dwar l-għajnuna mogħtija (it-Taqsima 3.8). |
| --- | --- |

(g)

it-trasparenza tal-għajnuna: L-Istati Membri, il-Kummissjoni, l-operaturi ekonomiċi u l-pubbliku għandu jkollhom aċċess faċli għall-atti relevanti kollha u għall-informazzjoni pertinenti dwar l-għajnuna mogħtija (it-Taqsima 3.8).

| 55. | Il-bilanċ kumplessiv ta’ ċerti kategoriji ta’ skemi jista’ jkun suġġett ukoll għal rekwiżit ta’ evalwazzjoni ex post, kif deskritt fit-Taqsima 4 hawn taħt. F’każijiet bħal dawn, il-Kummissjoni tista’ tillimita l-perjodu ta’ dawk l-iskemi, bil-possibbiltà li tinnotifika t-tiġdid tagħhom. |
| --- | --- |

55.

Il-bilanċ kumplessiv ta’ ċerti kategoriji ta’ skemi jista’ jkun suġġett ukoll għal rekwiżit ta’ evalwazzjoni ex post, kif deskritt fit-Taqsima 4 hawn taħt. F’każijiet bħal dawn, il-Kummissjoni tista’ tillimita l-perjodu ta’ dawk l-iskemi, bil-possibbiltà li tinnotifika t-tiġdid tagħhom.

| 56. | Fil-valutazzjoni tal-kompatibbiltà ta’ kwalunkwe għajnuna mas-suq intern, il-Kummissjoni tqis kwalunkwe proċedimenti li jikkonċernaw ksur tal-Artikoli 101 jew 102 tat-Trattat li jistgħu jirrigwardaw il-benefiċjarju tal-għajnuna u li jistgħu jkunu relevanti għall-valutazzjoni tagħha skont l-Artikolu 107(3) tat-Trattat (32). |
| --- | --- |

56.

Fil-valutazzjoni tal-kompatibbiltà ta’ kwalunkwe għajnuna mas-suq intern, il-Kummissjoni tqis kwalunkwe proċedimenti li jikkonċernaw ksur tal-Artikoli 101 jew 102 tat-Trattat li jistgħu jirrigwardaw il-benefiċjarju tal-għajnuna u li jistgħu jkunu relevanti għall-valutazzjoni tagħha skont l-Artikolu 107(3) tat-Trattat (32).

3.2.   Kontribut għal objettiv komuni

| 57. | L-għajnuna mill-Istat għandha tikkontribwixxi biex jintlaħaq objettiv wieħed jew iktar ta’ interess komuni fit-tifsira tal-Artikolu 107(3) tat-Trattat. Għall-għajnuna għall-finanzjament ta’ riskju, l-objettiv ġenerali ta’ politika huwa li titjieb il-provvista tal-finanzi għall-SMEs vijabbli mill-iżvilupp bikri tagħhom għall-istadji tat-tkabbir tagħhom u f’ċerti ċirkostanzi, għall-kumpaniji żgħar u innovattivi b'kapitalizzazzjoni medja; biex jiġi żviluppat fuq medda twila ta' żmien suq tal-finanzjament tan-negozju kompetittiv fl-Unjoni, li għandu jikkontribwixxi għat-tkabbir ekonomiku ġenerali. |
| --- | --- |

57.

L-għajnuna mill-Istat għandha tikkontribwixxi biex jintlaħaq objettiv wieħed jew iktar ta’ interess komuni fit-tifsira tal-Artikolu 107(3) tat-Trattat. Għall-għajnuna għall-finanzjament ta’ riskju, l-objettiv ġenerali ta’ politika huwa li titjieb il-provvista tal-finanzi għall-SMEs vijabbli mill-iżvilupp bikri tagħhom għall-istadji tat-tkabbir tagħhom u f’ċerti ċirkostanzi, għall-kumpaniji żgħar u innovattivi b'kapitalizzazzjoni medja; biex jiġi żviluppat fuq medda twila ta' żmien suq tal-finanzjament tan-negozju kompetittiv fl-Unjoni, li għandu jikkontribwixxi għat-tkabbir ekonomiku ġenerali.

3.2.1.   Objettivi speċifiċi ta’ politika li jridu jintlaħqu permezz tal-miżura

| 58. | Il-miżura trid tiddefinixxi objettivi speċifiċi ta’ politika fid-dawl tal-objettivi ġenerali ta’ politika kif stabbiliti fil-paragrafu 57 ta’ hawn fuq. Għal dak l-għan, l-Istat Membru għandu jwettaq valutazzjoni ex ante sabiex jiġu identifikati miri ta’ politika u jiġu ddefiniti l-indikaturi rilevanti tal-prestazzjoni. Id-daqs u d-durata tal-miżura għandhom ikunu adegwati għall-miri politiċi. Fil-prinċipju, l-indikaturi tal-prestazzjoni jistgħu jinkludu:






  (a) | l-investiment meħtieġ jew previst fis-settur privat; |
| --- | --- | --- |

58.

Il-miżura trid tiddefinixxi objettivi speċifiċi ta’ politika fid-dawl tal-objettivi ġenerali ta’ politika kif stabbiliti fil-paragrafu 57 ta’ hawn fuq. Għal dak l-għan, l-Istat Membru għandu jwettaq valutazzjoni ex ante sabiex jiġu identifikati miri ta’ politika u jiġu ddefiniti l-indikaturi rilevanti tal-prestazzjoni. Id-daqs u d-durata tal-miżura għandhom ikunu adegwati għall-miri politiċi. Fil-prinċipju, l-indikaturi tal-prestazzjoni jistgħu jinkludu:

(a)

l-investiment meħtieġ jew previst fis-settur privat;

| (b) | l-għadd mistenni ta’ benefiċjarji finali li fihom isir investiment, inkluż l-għadd ta’ startup SMEs; |
| --- | --- |

(b)

l-għadd mistenni ta’ benefiċjarji finali li fihom isir investiment, inkluż l-għadd ta’ startup SMEs;

| (c) | l-għadd stmat ta’ impriżi ġodda maħluqa matul l-implimentazzjoni tal-miżura ta' finanzjament ta’ riskju u b'riżultat tal-investimenti għall-finanzjament ta’ riskju; |
| --- | --- |

(c)

l-għadd stmat ta’ impriżi ġodda maħluqa matul l-implimentazzjoni tal-miżura ta' finanzjament ta’ riskju u b'riżultat tal-investimenti għall-finanzjament ta’ riskju;

| (d) | l-għadd ta’ impjiegi maħluqa fl-intrapriżi benefiċjarji aħħara bejn id-data tal-ewwel investiment għall-finanzjament ta’ riskju fil-miżura għall-finanzjament ta’ riskju u l-ħruġ mill-investiment; |
| --- | --- |

(d)

l-għadd ta’ impjiegi maħluqa fl-intrapriżi benefiċjarji aħħara bejn id-data tal-ewwel investiment għall-finanzjament ta’ riskju fil-miżura għall-finanzjament ta’ riskju u l-ħruġ mill-investiment;

| (e) | fejn xieraq, il-proporzjon ta’ investimenti magħmula skont it-test tal-operatur fl-ekonomija tas-suq; |
| --- | --- |

(e)

fejn xieraq, il-proporzjon ta’ investimenti magħmula skont it-test tal-operatur fl-ekonomija tas-suq;

| (f) | punti importanti u skadenzi li fihom ċerti ammonti predefiniti jew perċentwali tal-baġit għandhom jiġu investiti; |
| --- | --- |

(f)

punti importanti u skadenzi li fihom ċerti ammonti predefiniti jew perċentwali tal-baġit għandhom jiġu investiti;

| (g) | ir-redditi/ir-rendiment li mistennija jiġu ġġenerati mill-investimenti; |
| --- | --- |

(g)

ir-redditi/ir-rendiment li mistennija jiġu ġġenerati mill-investimenti;

| (h) | fejn ikun xieraq, l-applikazzjonijiet għal privattivi li jkunu saru mill-benefiċjarji finali matul l-implimentazzjoni tal-miżura ta’ finanzjament tar-riskji. |
| --- | --- |

(h)

fejn ikun xieraq, l-applikazzjonijiet għal privattivi li jkunu saru mill-benefiċjarji finali matul l-implimentazzjoni tal-miżura ta’ finanzjament tar-riskji.

| 59. | L-indikaturi msemmija fil-paragrafu 58 huma rilevanti kemm għall-fini tal-evalwazzjoni tal-effikaċja tal-miżura, kif ukoll biex tiġi vvalutata l-validità tal-istrateġiji tal-investiment imfassla mill-intermedjarju finanzjarju fil-kuntest tal-proċess tal-għażla. |
| --- | --- |

59.

L-indikaturi msemmija fil-paragrafu 58 huma rilevanti kemm għall-fini tal-evalwazzjoni tal-effikaċja tal-miżura, kif ukoll biex tiġi vvalutata l-validità tal-istrateġiji tal-investiment imfassla mill-intermedjarju finanzjarju fil-kuntest tal-proċess tal-għażla.

3.2.2.   Intermedjarji finanzjarji li jwasslu għall-objettivi tal-politika

| 60. | Sabiex jiġi żgurat li l-intermedjarji finanzjarji involuti fil-miżura ta’ finanzjament tar-riskji jwasslu għall-objettivi ta' politika rilevanti, huma għandhom jikkonformaw mal-kundizzjonijiet stipulati fil-paragrafi minn 61 sa 62 hawn taħt. |
| --- | --- |

60.

Sabiex jiġi żgurat li l-intermedjarji finanzjarji involuti fil-miżura ta’ finanzjament tar-riskji jwasslu għall-objettivi ta' politika rilevanti, huma għandhom jikkonformaw mal-kundizzjonijiet stipulati fil-paragrafi minn 61 sa 62 hawn taħt.

| 61. | L-istrateġija ta’ investiment tal-intermedjarju finanzjarju għandha tkun allinjata mal-objettivi politiċi tal-miżura. Bħala parti mill-proċess tal-għażla, l-intermedjarji finanzjarji għandhom juru kif l-istrateġija ta’ investiment proposta minnhom tista’ tikkontribwixxi għall-kisba tal-objettivi u l-miri politiċi. |
| --- | --- |

61.

L-istrateġija ta’ investiment tal-intermedjarju finanzjarju għandha tkun allinjata mal-objettivi politiċi tal-miżura. Bħala parti mill-proċess tal-għażla, l-intermedjarji finanzjarji għandhom juru kif l-istrateġija ta’ investiment proposta minnhom tista’ tikkontribwixxi għall-kisba tal-objettivi u l-miri politiċi.

| 62. | L-Istat Membru għandu jiżgura li l-istrateġija ta’ investiment tal-intermedjarji tibqa’ dejjem allinjata mal-miri ta' politika miftiehma, pereżempju permezz ta' monitoraġġ xieraq u mekkaniżmi ta' rapportar u tal-parteċipazzjoni ta' rappreżentanti ta' investituri pubbliċi fil-korpi ta’ rappreżentanza tal-intermedjarju finanzjarju, bħall-bord superviżorju jew il-bord konsultattiv. Struttura ta’ governanza adatta għandha tiżgura li l-bidliet materjali fl-istrateġiji tal-investiment jeħtieġu l-kunsens minn qabel tal-Istat Membru. Biex jiġi evitat id-dubju, l-Istat Membru ma jistax jipparteċipa direttament f’deċiżjonijiet individwali dwar l-investiment u ċ-ċessjoni. |
| --- | --- |

62.

L-Istat Membru għandu jiżgura li l-istrateġija ta’ investiment tal-intermedjarji tibqa’ dejjem allinjata mal-miri ta' politika miftiehma, pereżempju permezz ta' monitoraġġ xieraq u mekkaniżmi ta' rapportar u tal-parteċipazzjoni ta' rappreżentanti ta' investituri pubbliċi fil-korpi ta’ rappreżentanza tal-intermedjarju finanzjarju, bħall-bord superviżorju jew il-bord konsultattiv. Struttura ta’ governanza adatta għandha tiżgura li l-bidliet materjali fl-istrateġiji tal-investiment jeħtieġu l-kunsens minn qabel tal-Istat Membru. Biex jiġi evitat id-dubju, l-Istat Membru ma jistax jipparteċipa direttament f’deċiżjonijiet individwali dwar l-investiment u ċ-ċessjoni.

3.3.   Il-bżonn għal intervent mill-Istat

| 63. | L-għajnuna mill-Istat tista’ tiġi ġġustifikata biss jekk tkun immirata lejn fallimenti tas-suq speċifiċi li jaffettwaw il-kisba tal-objettiv komuni. Il-Kummissjoni tqis li ma hemm l-ebda falliment tas-suq ġenerali fir-rigward tal-aċċess għall-finanzjament għall-SMEs, iżda biss falliment relatat ma’ ċerti gruppi ta’ SMEs, skont il-kuntest ekonomiku speċifiku tal-Istat Membru kkonċernat. Dan partikolarment, iżda mhux esklussivament, japplika għal SMEs fil-fażijiet bikrija tagħhom li, minkejja l-prospetti ta’ tkabbir tagħhom, mhumiex kapaċi juru l-affidabbiltà kreditizja tagħhom jew il-korrettezza tal-pjanijiet kummerċjali tagħhom lill-investituri. L-ambitu ta’ tali falliment tas-suq, kemm f’termini ta’ kumpaniji affettwati u r-rekwiżit kapitali tagħhom, jista' jvarja skont is-settur li fih joperaw. Minħabba asimmetriji fl-informazzjoni, is-suq isibha diffiċli li jivvaluta l-profil tar-riskju/redditu ta’ tali SMEs u l-kapaċità tagħhom li jiġġeneraw redditi aġġustati għar-riskju. Id-diffikultajiet li dawk l-SMEs jesperjenzaw fil-kondiviżjoni tal-informazzjoni dwar il-kwalità tal-proġett tagħhom, ir-riskju perċepit tagħhom u l-affidabbiltà kreditizja dgħajfa, iwasslu għal kostijiet għolja ta' tranżazzjoni u tal-aġenzija u jistgħu jaggravaw l-averżjoni għar-riskju tal-investitur. Kumpaniji innovattivi u żgħar b'kapitalizzazzjoni medja jistgħu jiffaċċaw diffikultajiet simili u għalhekk jiġu affettwati mill-istess falliment tas-suq. |
| --- | --- |

63.

L-għajnuna mill-Istat tista’ tiġi ġġustifikata biss jekk tkun immirata lejn fallimenti tas-suq speċifiċi li jaffettwaw il-kisba tal-objettiv komuni. Il-Kummissjoni tqis li ma hemm l-ebda falliment tas-suq ġenerali fir-rigward tal-aċċess għall-finanzjament għall-SMEs, iżda biss falliment relatat ma’ ċerti gruppi ta’ SMEs, skont il-kuntest ekonomiku speċifiku tal-Istat Membru kkonċernat. Dan partikolarment, iżda mhux esklussivament, japplika għal SMEs fil-fażijiet bikrija tagħhom li, minkejja l-prospetti ta’ tkabbir tagħhom, mhumiex kapaċi juru l-affidabbiltà kreditizja tagħhom jew il-korrettezza tal-pjanijiet kummerċjali tagħhom lill-investituri. L-ambitu ta’ tali falliment tas-suq, kemm f’termini ta’ kumpaniji affettwati u r-rekwiżit kapitali tagħhom, jista' jvarja skont is-settur li fih joperaw. Minħabba asimmetriji fl-informazzjoni, is-suq isibha diffiċli li jivvaluta l-profil tar-riskju/redditu ta’ tali SMEs u l-kapaċità tagħhom li jiġġeneraw redditi aġġustati għar-riskju. Id-diffikultajiet li dawk l-SMEs jesperjenzaw fil-kondiviżjoni tal-informazzjoni dwar il-kwalità tal-proġett tagħhom, ir-riskju perċepit tagħhom u l-affidabbiltà kreditizja dgħajfa, iwasslu għal kostijiet għolja ta' tranżazzjoni u tal-aġenzija u jistgħu jaggravaw l-averżjoni għar-riskju tal-investitur. Kumpaniji innovattivi u żgħar b'kapitalizzazzjoni medja jistgħu jiffaċċaw diffikultajiet simili u għalhekk jiġu affettwati mill-istess falliment tas-suq.

| 64. | Għalhekk, il-miżura għall-finanzjament ta’ riskju għandha tiġi stabbilita fuq il-bażi ta’ valutazzjoni ex ante li turi l-eżistenza ta’ diskrepanza tal-likwidità li taffettwa impriżi eliġibbli fl-istadju ta' żvilupp, fiż-żona ġeografika u, jekk applikabbli, fis-settur ekonomiku, li jkunu fil-mira. Il-miżura għall-finanzjament ta’ riskju għandha tkun imfassla b’tali mod li tindirizza l-fallimenti tas-suq ippruvati fil-valutazzjoni ex ante. |
| --- | --- |

64.

Għalhekk, il-miżura għall-finanzjament ta’ riskju għandha tiġi stabbilita fuq il-bażi ta’ valutazzjoni ex ante li turi l-eżistenza ta’ diskrepanza tal-likwidità li taffettwa impriżi eliġibbli fl-istadju ta' żvilupp, fiż-żona ġeografika u, jekk applikabbli, fis-settur ekonomiku, li jkunu fil-mira. Il-miżura għall-finanzjament ta’ riskju għandha tkun imfassla b’tali mod li tindirizza l-fallimenti tas-suq ippruvati fil-valutazzjoni ex ante.

| 65. | Għandhom jiġu analizzati kemm il-problemi strutturali kif ukoll dawk ċikliċi (jiġifieri dawk relatati mal-kriżi) li jwasslu għal livelli subottimali ta’ finanzjament privat. B’mod partikolari, il-valutazzjoni għandha tipprovdi analiżi komprensiva tas-sorsi ta’ finanzjament disponibbli għal impriżi eliġibbli, filwaqt li tqis l-għadd ta’ intermedjarji finanzjarji eżistenti fiż-żona ġeografika fil-mira, in-natura pubblika jew privata tagħhom, il-volumi ta' investiment immirati lejn dak is-settur rilevanti tas-suq, in-numru ta’ impriżi potenzjalment eliġibbli u l-valuri medji ta’ tranżazzjonijiet individwali. Din l-analiżi għandha tkun ibbażata fuq dejta li tkopri ħames snin qabel in-notifika tal-miżura għall-finanzjament ta’ riskju u, fuq din il-bażi, hija għandha tistima n-natura u d-daqs tad-diskrepanza tal-likwidità, jiġifieri, il-livell ta’ domanda għal finanzjament mhux issodisfatta minn impriżi eliġibbli. |
| --- | --- |

65.

Għandhom jiġu analizzati kemm il-problemi strutturali kif ukoll dawk ċikliċi (jiġifieri dawk relatati mal-kriżi) li jwasslu għal livelli subottimali ta’ finanzjament privat. B’mod partikolari, il-valutazzjoni għandha tipprovdi analiżi komprensiva tas-sorsi ta’ finanzjament disponibbli għal impriżi eliġibbli, filwaqt li tqis l-għadd ta’ intermedjarji finanzjarji eżistenti fiż-żona ġeografika fil-mira, in-natura pubblika jew privata tagħhom, il-volumi ta' investiment immirati lejn dak is-settur rilevanti tas-suq, in-numru ta’ impriżi potenzjalment eliġibbli u l-valuri medji ta’ tranżazzjonijiet individwali. Din l-analiżi għandha tkun ibbażata fuq dejta li tkopri ħames snin qabel in-notifika tal-miżura għall-finanzjament ta’ riskju u, fuq din il-bażi, hija għandha tistima n-natura u d-daqs tad-diskrepanza tal-likwidità, jiġifieri, il-livell ta’ domanda għal finanzjament mhux issodisfatta minn impriżi eliġibbli.

| 66. | Il-valutazzjoni ex ante għandha preferibbilment titwettaq minn entità indipendenti bbażata fuq evidenza oġġettiva u aġġornata. L-Istati Membri jistgħu jippreżentaw valutazzjonijiet eżistenti, sakemm ikunu datati inqas minn tliet snin qabel in-notifika tal-miżura għall-finanzjament ta’ riskju. F’każ li miżura għall-finanzjament ta’ riskju tkun iffinanzjata parzjalment minn Fondi Strutturali u ta’ Investiment Ewropej, l-Istat Membru jista’ jippreżenta valutazzjoni ex ante ppreparata b’konformità mal-Artikolu 37(2) tar-Regolament li jistabbilixxi Dispożizzjonijiet Komuni (33), li se jitqies li jissodisfa r-rekwiżiti stabbiliti minn dawn il-Linji Gwida. Meta teżamina s-sejbiet tal-valutazzjoni ex ante, il-Kummissjoni tirriserva d-dritt li tikkontesta l-validità tad-dejta fid-dawl tal-evidenza disponibbli. |
| --- | --- |

66.

Il-valutazzjoni ex ante għandha preferibbilment titwettaq minn entità indipendenti bbażata fuq evidenza oġġettiva u aġġornata. L-Istati Membri jistgħu jippreżentaw valutazzjonijiet eżistenti, sakemm ikunu datati inqas minn tliet snin qabel in-notifika tal-miżura għall-finanzjament ta’ riskju. F’każ li miżura għall-finanzjament ta’ riskju tkun iffinanzjata parzjalment minn Fondi Strutturali u ta’ Investiment Ewropej, l-Istat Membru jista’ jippreżenta valutazzjoni ex ante ppreparata b’konformità mal-Artikolu 37(2) tar-Regolament li jistabbilixxi Dispożizzjonijiet Komuni (33), li se jitqies li jissodisfa r-rekwiżiti stabbiliti minn dawn il-Linji Gwida. Meta teżamina s-sejbiet tal-valutazzjoni ex ante, il-Kummissjoni tirriserva d-dritt li tikkontesta l-validità tad-dejta fid-dawl tal-evidenza disponibbli.

| 67. | Biex jiżguraw li l-intermedjarji finanzjarji involuti fil-miżura huma mmirati lejn il-fallimenti identifikati tas-suq, proċess ta’ diliġenza dovuta jsir biex tiġi żgurata strateġija ta’ investiment kummerċjali soda li tiffoka fuq l-objettiv ta’ politika identifikat u tirrispetta r-rekwiżiti tal-eliġibbiltà u r-restrizzjonijiet ta' finanzjament definiti. B’mod partikolari, l-Istati Membri jridu jagħżlu l-intermedjarji finanzjarji li jkunu jistgħu juru li l-istrateġija ta’ investiment proposta tagħhom hija kummerċjalment soda u tinkludi politika xierqa għad-diversifikazzjoni tar-riskji mmirata lejn il-kisba tal-vijabbiltà ekonomika u skala effiċjenti f’termini ta’ daqs u ambitu territorjali tal-investimenti. |
| --- | --- |

67.

Biex jiżguraw li l-intermedjarji finanzjarji involuti fil-miżura huma mmirati lejn il-fallimenti identifikati tas-suq, proċess ta’ diliġenza dovuta jsir biex tiġi żgurata strateġija ta’ investiment kummerċjali soda li tiffoka fuq l-objettiv ta’ politika identifikat u tirrispetta r-rekwiżiti tal-eliġibbiltà u r-restrizzjonijiet ta' finanzjament definiti. B’mod partikolari, l-Istati Membri jridu jagħżlu l-intermedjarji finanzjarji li jkunu jistgħu juru li l-istrateġija ta’ investiment proposta tagħhom hija kummerċjalment soda u tinkludi politika xierqa għad-diversifikazzjoni tar-riskji mmirata lejn il-kisba tal-vijabbiltà ekonomika u skala effiċjenti f’termini ta’ daqs u ambitu territorjali tal-investimenti.

| 68. | Barra minn hekk, valutazzjoni ex ante għandha tqis fallimenti speċifiċi tas-suq li jiffaċċaw impriżi eliġibbli fil-mira abbażi tal-gwida addizzjonali stabbilita fil-paragrafi minn 69 sa 88. |
| --- | --- |

68.

Barra minn hekk, valutazzjoni ex ante għandha tqis fallimenti speċifiċi tas-suq li jiffaċċaw impriżi eliġibbli fil-mira abbażi tal-gwida addizzjonali stabbilita fil-paragrafi minn 69 sa 88.

3.3.1.   Miżuri mmirati għall-kategoriji ta’ impriżi barra mill-kamp ta’ applikazzjoni tar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa

(a)   Kumpanija żgħira b'kapitalizzazzjoni medja

| 69. | Il-kamp ta' applikazzjoni tar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa huwa ristrett għall-SMEs eliġibbli. Madankollu, ċerti impriżi li ma jkunux jilħqu l-limiti minimi fin-numru ta’ ħaddiema u/jew dawk finanzjarji, li jiddefinixxi l-kunċett ta’ SMEs jistgħu jiffaċċaw restrizzjonijiet ta’ finanzjament simili. |
| --- | --- |

69.

Il-kamp ta' applikazzjoni tar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa huwa ristrett għall-SMEs eliġibbli. Madankollu, ċerti impriżi li ma jkunux jilħqu l-limiti minimi fin-numru ta’ ħaddiema u/jew dawk finanzjarji, li jiddefinixxi l-kunċett ta’ SMEs jistgħu jiffaċċaw restrizzjonijiet ta’ finanzjament simili.

| 70. | L-estensjoni tal-ambitu tal-impriżi eliġibbli f'miżura ta’ finanzjament ta’ riskju biex ikunu inklużi wkoll kumpaniji żgħar b'kapitalizzazzjoni medja tista' tkun ġustifikata sakemm tipprovdi inċentivi għal investituri privati biex jinvestu f’portafoll iktar diversifikat b’iktar possibbiltajiet ta’ dħul u ta’ ħruġ. L-inklużjoni fil-portafoll ta' kumpaniji żgħar b'kapitalizzazzjoni medja x’aktarx li tnaqqas ir-riskju fil-livell ta’ portafoll u għalhekk iżżid ir-redditu fuq l-investimenti. Għalhekk, dan jista’ jkun mod partikolarment effettiv biex ikunu attirati investituri istituzzjonali għall-istadji bikrija iktar riskjużi tal-kumpaniji. |
| --- | --- |

70.

L-estensjoni tal-ambitu tal-impriżi eliġibbli f'miżura ta’ finanzjament ta’ riskju biex ikunu inklużi wkoll kumpaniji żgħar b'kapitalizzazzjoni medja tista' tkun ġustifikata sakemm tipprovdi inċentivi għal investituri privati biex jinvestu f’portafoll iktar diversifikat b’iktar possibbiltajiet ta’ dħul u ta’ ħruġ. L-inklużjoni fil-portafoll ta' kumpaniji żgħar b'kapitalizzazzjoni medja x’aktarx li tnaqqas ir-riskju fil-livell ta’ portafoll u għalhekk iżżid ir-redditu fuq l-investimenti. Għalhekk, dan jista’ jkun mod partikolarment effettiv biex ikunu attirati investituri istituzzjonali għall-istadji bikrija iktar riskjużi tal-kumpaniji.

| 71. | Fid-dawl ta’ dan ta’ hawn fuq, u sakemm il-valutazzjoni ex ante fiha evidenza ekonomika adegwata għal dan l-għan, jista’ jkun ġustifikat s-sostenn għall-kumpaniji żgħar b'kapitalizzazzjoni medja. Fil-valutazzjoni tagħha, il-Kummissjoni tikkunsidra l-intensità tax-xogħol u tal-kapital tal-impriżi mmirati, kif ukoll kriterji oħrajn li jirriflettu r-restrizzjonijiet tal-finanzjament speċifiċi li jaffettwaw kumpaniji żgħar b'kapitalizzazzjoni medja (pereżempju, kollateral suffiċjenti għal self kbir). |
| --- | --- |

71.

Fid-dawl ta’ dan ta’ hawn fuq, u sakemm il-valutazzjoni ex ante fiha evidenza ekonomika adegwata għal dan l-għan, jista’ jkun ġustifikat s-sostenn għall-kumpaniji żgħar b'kapitalizzazzjoni medja. Fil-valutazzjoni tagħha, il-Kummissjoni tikkunsidra l-intensità tax-xogħol u tal-kapital tal-impriżi mmirati, kif ukoll kriterji oħrajn li jirriflettu r-restrizzjonijiet tal-finanzjament speċifiċi li jaffettwaw kumpaniji żgħar b'kapitalizzazzjoni medja (pereżempju, kollateral suffiċjenti għal self kbir).

(b)   Impriżi innovattivi b’kapitalizzazzjoni medja

| 72. | F’ċerti ċirkostanzi, l-impriżi b’kapitalizzazzjoni medja jistgħu jiffaċċaw ukoll restrizzjonijiet ta’ finanzjament komparabbli għal dawk li jaffettwaw lill-SMEs. Dan jista’ jkun il-każ għall-impriżi b’kapitalizzazzjoni medja li jwettqu attivitajiet ta’ riċerka u żvilupp u attivitajiet ta’ innovazzjoni flimkien mal-investiment inizjali fil-faċilitajiet tal-produzzjoni, inkluża replikazzjoni tas-suq, u li r-rekord storiku tagħhom ma jippermettix lill-investituri potenzjali jagħmlu s-suppożizzjonijiet rilevanti fir-rigward tal-prospetti futuri tas-suq fir-rigward tar-riżultati ta’ dawn l-attivitajiet. F’każ bħal dan, l-għajnuna mill-Istat għall-finanzjament ta’ riskju tista’ tkun neċessarja għal kumpaniji innovattivi b'kapitalizzazzjoni medja biex iżidu l-kapaċitajiet ta’ produzzjoni tagħhom għal skala sostenibbli fejn ikunu jistgħu jattiraw finanzjament privat waħidhom. Kif osservat fil-punt 3.3.1(a), l-inklużjoni ta' tali kumpanija b'kapitalizzazzjoni medja fil-portafoll ta' investiment tiegħu tista' tkun mezz effettiv għal intermedjarju finanzjarju biex joffri sett iktar diversifikat ta' opportunitajiet għall-investiment li jappella għal firxa usa' ta' investituri potenzjali. |
| --- | --- |

72.

F’ċerti ċirkostanzi, l-impriżi b’kapitalizzazzjoni medja jistgħu jiffaċċaw ukoll restrizzjonijiet ta’ finanzjament komparabbli għal dawk li jaffettwaw lill-SMEs. Dan jista’ jkun il-każ għall-impriżi b’kapitalizzazzjoni medja li jwettqu attivitajiet ta’ riċerka u żvilupp u attivitajiet ta’ innovazzjoni flimkien mal-investiment inizjali fil-faċilitajiet tal-produzzjoni, inkluża replikazzjoni tas-suq, u li r-rekord storiku tagħhom ma jippermettix lill-investituri potenzjali jagħmlu s-suppożizzjonijiet rilevanti fir-rigward tal-prospetti futuri tas-suq fir-rigward tar-riżultati ta’ dawn l-attivitajiet. F’każ bħal dan, l-għajnuna mill-Istat għall-finanzjament ta’ riskju tista’ tkun neċessarja għal kumpaniji innovattivi b'kapitalizzazzjoni medja biex iżidu l-kapaċitajiet ta’ produzzjoni tagħhom għal skala sostenibbli fejn ikunu jistgħu jattiraw finanzjament privat waħidhom. Kif osservat fil-punt 3.3.1(a), l-inklużjoni ta' tali kumpanija b'kapitalizzazzjoni medja fil-portafoll ta' investiment tiegħu tista' tkun mezz effettiv għal intermedjarju finanzjarju biex joffri sett iktar diversifikat ta' opportunitajiet għall-investiment li jappella għal firxa usa' ta' investituri potenzjali.

(c)   Impriżi li jirċievu l-investiment inizjali fil-finanzjament tar-riskji iktar minn seba' snin wara l-ewwel bejgħ kummerċjali tagħhom

| 73. | Ir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa jkopri dawk l-SMEs li jirċievu l-investiment inizjali bil-miżura għall-finanzjament ta' riskju qabel l-ewwel bejgħ kummerċjali tagħhom f’suq jew fi żmien seba' snin wara l-ewwel bejgħ kummerċjali tagħhom. Huma biss l-investimenti ta’ segwitu li jiġu koperti mill-eżenzjoni sħiħa wara dan il-perjodu ta’ seba' snin. Madankollu, ċerti tipi ta’ impriżi jistgħu jitqiesu li għadhom fl-istadji ta’ espansjoni/tkabbir bikri tagħhom jekk, anki wara dan il-perjodu ta’ seba' snin, ikunu għadhom ma tawx prova suffiċjenti tal-potenzjal tagħhom li jiġġeneraw redditi u/jew ma jkollhomx rekord storiku robust biżżejjed u kollateral. Dan jista’ jkun il-każ f’setturi b’riskju għoli, bħall-bijoteknoloġija, l-industriji kulturali u kreattivi, u b’mod iktar ġenerali, għal SMEs innovattivi (34). Barra minn hekk, dawk l-impriżi li għandhom ekwità interna suffiċjenti biex jiffinanzjaw l-attivitajiet inizjali tagħhom jistgħu jkunu jeħtieġu finanzjament estern biss fi stadju iktar tard, pereżempju sabiex iżidu l-kapaċitajiet tagħhom minn negozju fuq skala żgħira għal wieħed fuq skala akbar. Dan jista’ jirrikjedi investiment akbar minn dak li jkunu jistgħu jilħqu huma bir-riżorsi proprji tagħhom. |
| --- | --- |

73.

Ir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa jkopri dawk l-SMEs li jirċievu l-investiment inizjali bil-miżura għall-finanzjament ta' riskju qabel l-ewwel bejgħ kummerċjali tagħhom f’suq jew fi żmien seba' snin wara l-ewwel bejgħ kummerċjali tagħhom. Huma biss l-investimenti ta’ segwitu li jiġu koperti mill-eżenzjoni sħiħa wara dan il-perjodu ta’ seba' snin. Madankollu, ċerti tipi ta’ impriżi jistgħu jitqiesu li għadhom fl-istadji ta’ espansjoni/tkabbir bikri tagħhom jekk, anki wara dan il-perjodu ta’ seba' snin, ikunu għadhom ma tawx prova suffiċjenti tal-potenzjal tagħhom li jiġġeneraw redditi u/jew ma jkollhomx rekord storiku robust biżżejjed u kollateral. Dan jista’ jkun il-każ f’setturi b’riskju għoli, bħall-bijoteknoloġija, l-industriji kulturali u kreattivi, u b’mod iktar ġenerali, għal SMEs innovattivi (34). Barra minn hekk, dawk l-impriżi li għandhom ekwità interna suffiċjenti biex jiffinanzjaw l-attivitajiet inizjali tagħhom jistgħu jkunu jeħtieġu finanzjament estern biss fi stadju iktar tard, pereżempju sabiex iżidu l-kapaċitajiet tagħhom minn negozju fuq skala żgħira għal wieħed fuq skala akbar. Dan jista’ jirrikjedi investiment akbar minn dak li jkunu jistgħu jilħqu huma bir-riżorsi proprji tagħhom.

| 74. | Għalhekk, jista’ jkun possibbli li jiġu permessi miżuri fejn l-investiment inizjali jkun sar iktar minn seba' snin wara l-ewwel bejgħ kummerċjali tal-impriża fil-mira. F’ċirkostanzi bħal dawn, il-Kummissjoni tista’ titlob li l-miżura tiddefinixxi b’mod ċar impriżi eliġibbli, fid-dawl ta’ evidenza pprovduta permezz ta’ valutazzjoni ex ante dwar l-eżistenza ta’ xi falliment speċifiku tas-suq li jaffettwa lil dawn l-impriżi. |
| --- | --- |

74.

Għalhekk, jista’ jkun possibbli li jiġu permessi miżuri fejn l-investiment inizjali jkun sar iktar minn seba' snin wara l-ewwel bejgħ kummerċjali tal-impriża fil-mira. F’ċirkostanzi bħal dawn, il-Kummissjoni tista’ titlob li l-miżura tiddefinixxi b’mod ċar impriżi eliġibbli, fid-dawl ta’ evidenza pprovduta permezz ta’ valutazzjoni ex ante dwar l-eżistenza ta’ xi falliment speċifiku tas-suq li jaffettwa lil dawn l-impriżi.

(d)   Impriżi li jeħtieġu investiment għall-finanzjament ta’ riskju ta’ ammont li jaqbeż il-limitu massimu stabbilit fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa

| 75. | Ir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa jistipula ammont totali massimu ta' finanzjament ta' riskju għal kull impriża eliġibbli, inkluż investimenti ta' segwitu. Madankollu, f’ċerti industriji fejn l-ispejjeż tar-riċerka jew tal-investiment bil-quddiem ikunu relattivament għoljin, dan l-ammont jista’ ma jkunx biżżejjed sabiex jinkisbu l-investimenti inizjali meħtieġa u l-kumpanija tistabbilixxi ruħha fuq mogħdija ta’ tkabbir sostenibbli. Għaldaqstant, jista’ jkun ġustifikat, f'ċerti kundizzjonijiet, li jkun permess ammont ogħla ta’ investiment globali għall-impriżi eliġibbli. |
| --- | --- |

75.

Ir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa jistipula ammont totali massimu ta' finanzjament ta' riskju għal kull impriża eliġibbli, inkluż investimenti ta' segwitu. Madankollu, f’ċerti industriji fejn l-ispejjeż tar-riċerka jew tal-investiment bil-quddiem ikunu relattivament għoljin, dan l-ammont jista’ ma jkunx biżżejjed sabiex jinkisbu l-investimenti inizjali meħtieġa u l-kumpanija tistabbilixxi ruħha fuq mogħdija ta’ tkabbir sostenibbli. Għaldaqstant, jista’ jkun ġustifikat, f'ċerti kundizzjonijiet, li jkun permess ammont ogħla ta’ investiment globali għall-impriżi eliġibbli.

| 76. | Għalhekk, miżuri ta' finanzjament ta' riskju jistgħu jipprovdu sostenn 'il fuq mill-ammont massimu totali, sakemm l-ammont ta' finanzjament previst fil-miżura ta' finanzjament ta' riskju jirrifletti d-daqs u n-natura tad-diskrepanza tal-likwidità identifikata fil-valutazzjoni ex ante fir-rigward tas-setturi u/jew territorji fil-mira. F’każijiet bħal dawn, il-Kummissjoni tikkunsidra n-natura intensiva fil-kapital tas-setturi fil-mira u/jew il-kostijiet ogħla ta’ investimenti f’ċerti żoni ġeografiċi. |
| --- | --- |

76.

Għalhekk, miżuri ta' finanzjament ta' riskju jistgħu jipprovdu sostenn 'il fuq mill-ammont massimu totali, sakemm l-ammont ta' finanzjament previst fil-miżura ta' finanzjament ta' riskju jirrifletti d-daqs u n-natura tad-diskrepanza tal-likwidità identifikata fil-valutazzjoni ex ante fir-rigward tas-setturi u/jew territorji fil-mira. F’każijiet bħal dawn, il-Kummissjoni tikkunsidra n-natura intensiva fil-kapital tas-setturi fil-mira u/jew il-kostijiet ogħla ta’ investimenti f’ċerti żoni ġeografiċi.

(e)   Pjattaformi multilaterali għan-negozjar li ma jissodisfawx il-kundizzjonijiet tar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa

| 77. | Il-Kummissjoni tirrikonoxxi li l-pjattaformi multilaterali għan-negozjar huma parti importanti mis-suq tal-finanzjament tal-SMEs minħabba li kemm jattiraw kapital ġdid fl-SMEs kif ukoll jiffaċilitaw il-ħruġ tal-investituri preċedenti (35). Ir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa jirrikonoxxi l-importanza tagħhom billi jiffaċilita l-attività tagħhom jew permezz ta’ inċentivi fiskali mmirati lejn persuni fiżiċi li qed jinvestu f’kumpaniji elenkati fuq dawn il-pjattaformi, jew billi jippermetti għajnuna tal-bidu lill-operatur tal-pjattaforma, soġġett għall-kundizzjoni li l-operatur tal-pjattaforma jikkwalifika bħala impriża żgħira u sa ċerti limiti minimi. |
| --- | --- |

77.

Il-Kummissjoni tirrikonoxxi li l-pjattaformi multilaterali għan-negozjar huma parti importanti mis-suq tal-finanzjament tal-SMEs minħabba li kemm jattiraw kapital ġdid fl-SMEs kif ukoll jiffaċilitaw il-ħruġ tal-investituri preċedenti (35). Ir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa jirrikonoxxi l-importanza tagħhom billi jiffaċilita l-attività tagħhom jew permezz ta’ inċentivi fiskali mmirati lejn persuni fiżiċi li qed jinvestu f’kumpaniji elenkati fuq dawn il-pjattaformi, jew billi jippermetti għajnuna tal-bidu lill-operatur tal-pjattaforma, soġġett għall-kundizzjoni li l-operatur tal-pjattaforma jikkwalifika bħala impriża żgħira u sa ċerti limiti minimi.

| 78. | Madankollu, l-operaturi tal-pjattaformi multilaterali għan-negozjar mhux bilfors iridu jkunu intrapriżi żgħar meta jiġu stabbiliti. Bl-istess mod, l-ammont massimu ta’ għajnuna permessibbli bħala għajnuna tal-bidu skont ir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa jista’ ma jkunx biżżejjed sabiex jappoġġa l-istabbiliment tal-pjattaforma. Barra minn hekk, sabiex ikunu attirati riżorsi suffiċjenti għall-istabbiliment u t-tnedija ta’ pjattaformi ġodda, jista’ jkun meħtieġ li jkunu pprovduti inċentivi fiskali għal investituri korporattivi. Fl-aħħar nett, il-pjattaforma mhux biss tista’ telenka l-SMEs, iżda tista’ telenka wkoll dawk l-impriżi li jaqbżu l-limiti minimi stabbiliti fid-definizzjoni ta’ SME. |
| --- | --- |

78.

Madankollu, l-operaturi tal-pjattaformi multilaterali għan-negozjar mhux bilfors iridu jkunu intrapriżi żgħar meta jiġu stabbiliti. Bl-istess mod, l-ammont massimu ta’ għajnuna permessibbli bħala għajnuna tal-bidu skont ir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa jista’ ma jkunx biżżejjed sabiex jappoġġa l-istabbiliment tal-pjattaforma. Barra minn hekk, sabiex ikunu attirati riżorsi suffiċjenti għall-istabbiliment u t-tnedija ta’ pjattaformi ġodda, jista’ jkun meħtieġ li jkunu pprovduti inċentivi fiskali għal investituri korporattivi. Fl-aħħar nett, il-pjattaforma mhux biss tista’ telenka l-SMEs, iżda tista’ telenka wkoll dawk l-impriżi li jaqbżu l-limiti minimi stabbiliti fid-definizzjoni ta’ SME.

| 79. | Għalhekk, f'ċerti kundizzjonijiet, jista’ jkun iġġustifikat, li jkunu permessi ċerti inċentivi fiskali għal investituri korporattivi, biex isostnu l-operaturi tal-pjattaforma li mhumiex intrapriżi żgħar, jew biex jippermettu investimenti għall-istabbiliment ta’ pjattaformi multilaterali għan-negozjar li l-ammont tagħhom jaqbeż il-limiti previsti għall-għajnuna tal-bidu skont ir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, jew biex jippermettu għajnuna lil pjattaformi multilaterali għan-negozjar fejn il-maġġoranza tal-istrumenti finanzjarji ammessi għan-negozjar jinħarġu mill-SMEs. Dan huwa konformi mal-objettiv politiku li jiġi sostnut l-aċċess tal-SMEs għall-finanzjament permezz ta’ katina ta’ finanzjament bla xkiel. Għalhekk, il-valutazzjoni ex ante għandha turi l-eżistenza ta’ falliment speċifiku tas-suq li jaffettwa tali pjattaformi fis-suq ġeografiku rilevanti. |
| --- | --- |

79.

Għalhekk, f'ċerti kundizzjonijiet, jista’ jkun iġġustifikat, li jkunu permessi ċerti inċentivi fiskali għal investituri korporattivi, biex isostnu l-operaturi tal-pjattaforma li mhumiex intrapriżi żgħar, jew biex jippermettu investimenti għall-istabbiliment ta’ pjattaformi multilaterali għan-negozjar li l-ammont tagħhom jaqbeż il-limiti previsti għall-għajnuna tal-bidu skont ir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, jew biex jippermettu għajnuna lil pjattaformi multilaterali għan-negozjar fejn il-maġġoranza tal-istrumenti finanzjarji ammessi għan-negozjar jinħarġu mill-SMEs. Dan huwa konformi mal-objettiv politiku li jiġi sostnut l-aċċess tal-SMEs għall-finanzjament permezz ta’ katina ta’ finanzjament bla xkiel. Għalhekk, il-valutazzjoni ex ante għandha turi l-eżistenza ta’ falliment speċifiku tas-suq li jaffettwa tali pjattaformi fis-suq ġeografiku rilevanti.

3.3.2.   Miżuri b’parametri ta’ tfassil mhux konformi mar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa

(a)   Strumenti finanzjarji bil-parteċipazzjoni tal-investituri privati taħt il-proporzjonijiet previsti fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa

| 80. | Il-fallimenti tas-suq li jaffettwaw l-impriżi f'reġjuni jew Stati Membri partikolari jistgħu jkunu iktar qawwija minħabba n-nuqqas ta’ żvilupp relattiv tas-suq ta' finanzjament tal-SMEs f’dawn iż-żoni meta mqabbla ma’ reġjuni oħra fl-istess Stat Membru jew fi Stati Membri oħra. Dan jista’ jkun il-każ b’mod partikolari fl-Istati Membri fejn ma hemmx il-preżenza formali ta' investituri fil-kapital ta' riskju u investituri informali. Għalhekk, l-objettiv li jkun inkoraġġut l-iżvilupp ta’ suq effiċjenti għall-finanzjament tal-SMEs f’dawn ir-reġjuni u li jingħelbu l-ostakli strutturali li jistgħu jostakolaw lill-SMEs milli jkollhom aċċess effettiv għal finanzjament ta’ riskju, jistgħu jiġġustifikaw pożizzjoni iktar favorevoli tal-Kummissjoni lejn miżuri li jippermettu l-parteċipazzjoni tal-investituri privati skont il-proporzjonijiet previsti fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa. |
| --- | --- |

80.

Il-fallimenti tas-suq li jaffettwaw l-impriżi f'reġjuni jew Stati Membri partikolari jistgħu jkunu iktar qawwija minħabba n-nuqqas ta’ żvilupp relattiv tas-suq ta' finanzjament tal-SMEs f’dawn iż-żoni meta mqabbla ma’ reġjuni oħra fl-istess Stat Membru jew fi Stati Membri oħra. Dan jista’ jkun il-każ b’mod partikolari fl-Istati Membri fejn ma hemmx il-preżenza formali ta' investituri fil-kapital ta' riskju u investituri informali. Għalhekk, l-objettiv li jkun inkoraġġut l-iżvilupp ta’ suq effiċjenti għall-finanzjament tal-SMEs f’dawn ir-reġjuni u li jingħelbu l-ostakli strutturali li jistgħu jostakolaw lill-SMEs milli jkollhom aċċess effettiv għal finanzjament ta’ riskju, jistgħu jiġġustifikaw pożizzjoni iktar favorevoli tal-Kummissjoni lejn miżuri li jippermettu l-parteċipazzjoni tal-investituri privati skont il-proporzjonijiet previsti fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa.

| 81. | Barra minn hekk, għall-miżuri ta' finanzjament ta’ riskju bil-parteċipazzjoni tal-investitur privat skont il-proporzjonijiet stipulati fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, il-Kummissjoni tista' tadotta pożizzjoni pożittiva, partikolarment jekk tali miżuri jkunu speċifikatament immirati għal SMEs qabel l-ewwel bejgħ kummerċjali jew fl-istadju tal-prova tal-kunċett, jiġifieri impriżi affettwati minn falliment tas-suq akbar sakemm parti mir-riskji tal-investiment hija effettivament imġarrba mill-investituri privati parteċipanti. |
| --- | --- |

81.

Barra minn hekk, għall-miżuri ta' finanzjament ta’ riskju bil-parteċipazzjoni tal-investitur privat skont il-proporzjonijiet stipulati fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, il-Kummissjoni tista' tadotta pożizzjoni pożittiva, partikolarment jekk tali miżuri jkunu speċifikatament immirati għal SMEs qabel l-ewwel bejgħ kummerċjali jew fl-istadju tal-prova tal-kunċett, jiġifieri impriżi affettwati minn falliment tas-suq akbar sakemm parti mir-riskji tal-investiment hija effettivament imġarrba mill-investituri privati parteċipanti.

(b)   Strumenti finanzjarji b’parametri ta’ tfassil finanzjarju ’l fuq mil-limiti massimi previsti fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa

| 82. | Il-benefiċċju tar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa huwa rriservat għal miżuri li bihom kondiviżjoni tat-telf mhux pari passu bejn l-investituri pubbliċi u dawk privati hija mfassla b'tali mod li tillimita l-ewwel telf imġarrab mill-investitur pubbliku. Similimarment, fil-każ ta’ garanziji, l-eżenzjoni sħiħa tiffissa limiti dwar ir-rata ta’ garanzija u t-telf totali mġarrab mill-investitur pubbliku. |
| --- | --- |

82.

Il-benefiċċju tar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa huwa rriservat għal miżuri li bihom kondiviżjoni tat-telf mhux pari passu bejn l-investituri pubbliċi u dawk privati hija mfassla b'tali mod li tillimita l-ewwel telf imġarrab mill-investitur pubbliku. Similimarment, fil-każ ta’ garanziji, l-eżenzjoni sħiħa tiffissa limiti dwar ir-rata ta’ garanzija u t-telf totali mġarrab mill-investitur pubbliku.

| 83. | Madankollu, f’ċerti ċirkostanzi, billi tittieħed pożizzjoni ta’ finanzjament iktar riskjuża, il-finanzjament pubbliku jista’ jippermetti lill-investituri jew mutwanti privati jipprovdu fondi addizzjonali. Fil-valutazzjoni ta’ miżuri b’parametri ta’ tfassil finanzjarju li jaqbżu l-limiti massimi fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, il-Kummissjoni tqis għadd ta’ fatturi kif indikat fit-Taqsima 3.4.2 ta' dawn il-Linji Gwida. |
| --- | --- |

83.

Madankollu, f’ċerti ċirkostanzi, billi tittieħed pożizzjoni ta’ finanzjament iktar riskjuża, il-finanzjament pubbliku jista’ jippermetti lill-investituri jew mutwanti privati jipprovdu fondi addizzjonali. Fil-valutazzjoni ta’ miżuri b’parametri ta’ tfassil finanzjarju li jaqbżu l-limiti massimi fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, il-Kummissjoni tqis għadd ta’ fatturi kif indikat fit-Taqsima 3.4.2 ta' dawn il-Linji Gwida.

(c)   Strumenti finanzjarji minbarra garanziji fejn l-investituri, l-intermedjarji finanzjarji u l-maniġers tagħhom huma magħżula billi tingħata preferenza lill-protezzjoni negattiva fuq il-kondiviżjoni asimmetrika tal-profitti

| 84. | Skont ir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, l-għażla ta’ intermedjarji finanzjarji, kif ukoll l-investituri jew l-maniġers tal-fond, għandha tkun ibbażata fuq sejħa miftuħa, trasparenti u mhux diskriminatorja li tistabbilixxi b’mod ċar l-objettivi tal-politika li jridu jintlaħqu permezz tal-miżura u t-tip ta’ parametri finanzjarji maħsuba biex jilħqu tali objettivi. Dan ifisser li l-intermedjarji finanzjarji jew il-maniġers tagħhom għandhom jintgħażlu permezz ta’ proċedura konformi mad-Direttiva 2004/18/KE (36) jew kwalunkwe leġiżlazzjoni sussegwenti li tieħu post din id-Direttiva. Jekk din id-Direttiva mhix applikabbli, il-proċedura tal-għażla trid tkun b'tali mod li tiżgura l-iktar għażla wiesgħa possibbli fost intermedjarji finanzjarji jew maniġers ta' fondi kkwalifikati. B’mod partikolari, tali proċedura tippermetti lill-Istat Membru kkonċernat li jqabbel il-patti u l-kundizzjonijiet innegozjati bejn l-intermedjarji finanzjarji jew il-maniġers ta' fondi u l-investituri privati potenzjali sabiex ikun żgurat li l-miżura ta' finanzjament ta’ riskju tattira investituri privati bl-inqas għajnuna mill-Istat possibbli, jew bid-diverġenza minima mill-kundizzjonijiet pari passu, fid-dawl ta’ strateġija ta’ investiment realistika. |
| --- | --- |

84.

Skont ir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, l-għażla ta’ intermedjarji finanzjarji, kif ukoll l-investituri jew l-maniġers tal-fond, għandha tkun ibbażata fuq sejħa miftuħa, trasparenti u mhux diskriminatorja li tistabbilixxi b’mod ċar l-objettivi tal-politika li jridu jintlaħqu permezz tal-miżura u t-tip ta’ parametri finanzjarji maħsuba biex jilħqu tali objettivi. Dan ifisser li l-intermedjarji finanzjarji jew il-maniġers tagħhom għandhom jintgħażlu permezz ta’ proċedura konformi mad-Direttiva 2004/18/KE (36) jew kwalunkwe leġiżlazzjoni sussegwenti li tieħu post din id-Direttiva. Jekk din id-Direttiva mhix applikabbli, il-proċedura tal-għażla trid tkun b'tali mod li tiżgura l-iktar għażla wiesgħa possibbli fost intermedjarji finanzjarji jew maniġers ta' fondi kkwalifikati. B’mod partikolari, tali proċedura tippermetti lill-Istat Membru kkonċernat li jqabbel il-patti u l-kundizzjonijiet innegozjati bejn l-intermedjarji finanzjarji jew il-maniġers ta' fondi u l-investituri privati potenzjali sabiex ikun żgurat li l-miżura ta' finanzjament ta’ riskju tattira investituri privati bl-inqas għajnuna mill-Istat possibbli, jew bid-diverġenza minima mill-kundizzjonijiet pari passu, fid-dawl ta’ strateġija ta’ investiment realistika.

| 85. | Skont ir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, il-kriterji applikabbli għall-għażla tal-maniġers għandhom jinkludu rekwiżit li bih, għal strumenti oħra għajr garanziji, “il-kondiviżjoni tal-profitti tingħata preferenza fuq il-protezzjoni minn telf possibbli” biex tillimita xaqlib lejn teħid eċċessiv ta’ riskju mill-maniġer li jagħżel l-impriżi li fihom isir l-investiment. Huwa mifhum li dan jiżgura li, tkun xi tkun il-forma tal-istrument finanzjarju previst mill-miżura, kwalunkwe trattament preferenzjali mogħti lil investituri jew mutwanti privati għandu jiġi bbilanċjat kontra l-interess pubbliku, li jikkonsisti fl-iżgurar tan-natura rotatorja tal-kapital pubbliku impenjat u s-sostenibbiltà finanzjarja fit-tul tal-miżura. |
| --- | --- |

85.

Skont ir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, il-kriterji applikabbli għall-għażla tal-maniġers għandhom jinkludu rekwiżit li bih, għal strumenti oħra għajr garanziji, “il-kondiviżjoni tal-profitti tingħata preferenza fuq il-protezzjoni minn telf possibbli” biex tillimita xaqlib lejn teħid eċċessiv ta’ riskju mill-maniġer li jagħżel l-impriżi li fihom isir l-investiment. Huwa mifhum li dan jiżgura li, tkun xi tkun il-forma tal-istrument finanzjarju previst mill-miżura, kwalunkwe trattament preferenzjali mogħti lil investituri jew mutwanti privati għandu jiġi bbilanċjat kontra l-interess pubbliku, li jikkonsisti fl-iżgurar tan-natura rotatorja tal-kapital pubbliku impenjat u s-sostenibbiltà finanzjarja fit-tul tal-miżura.

| 86. | F’ċerti każi, madankollu, jista’ jkun neċessarju li tingħata preferenza lil protezzjoni minn telf possibbli, prinċipalment meta l-miżura għandha fil-mira ċerti setturi li fihom ir-rata ta’ inadempjenza tal-SMEs hija għolja. Dan jista’ jkun il-każ għal miżuri mmirati lejn SMEs li qabel l-ewwel bejgħ kummerċjali tagħhom jew fl-istadju ta' prova tal-kunċett tagħhom, setturi li qed jiffaċċaw ostakli teknoloġiċi importanti, jew setturi li fihom il-kumpaniji għandhom dipendenza għolja fuq proġetti uniċi li jeħtieġu investiment bil-quddiem kbir u li jinvolvu espożizzjoni għolja għar-riskju, bħalma huma l-industriji kulturali u dawk kreattivi. Preferenza għal mekkaniżmi ta’ protezzjoni minn telf possibbli tista’ tiġi ġġustifikata wkoll għal miżuri li joperaw permezz ta’ fond ta’ fondi u li għandhom l-għan li jattiraw investituri privati f’dan il-livell. |
| --- | --- |

86.

F’ċerti każi, madankollu, jista’ jkun neċessarju li tingħata preferenza lil protezzjoni minn telf possibbli, prinċipalment meta l-miżura għandha fil-mira ċerti setturi li fihom ir-rata ta’ inadempjenza tal-SMEs hija għolja. Dan jista’ jkun il-każ għal miżuri mmirati lejn SMEs li qabel l-ewwel bejgħ kummerċjali tagħhom jew fl-istadju ta' prova tal-kunċett tagħhom, setturi li qed jiffaċċaw ostakli teknoloġiċi importanti, jew setturi li fihom il-kumpaniji għandhom dipendenza għolja fuq proġetti uniċi li jeħtieġu investiment bil-quddiem kbir u li jinvolvu espożizzjoni għolja għar-riskju, bħalma huma l-industriji kulturali u dawk kreattivi. Preferenza għal mekkaniżmi ta’ protezzjoni minn telf possibbli tista’ tiġi ġġustifikata wkoll għal miżuri li joperaw permezz ta’ fond ta’ fondi u li għandhom l-għan li jattiraw investituri privati f’dan il-livell.

(d)   Inċentivi fiskali għal investituri korporattivi, inkluż intermedjarji finanzjarji jew il-maniġers tagħhom li jaġixxu bħala koinvestituri

| 87. | Filwaqt li r-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa jkopri l-inċentivi fiskali mogħtija lil investituri privati indipendenti li huma persuni fiżiċi li jipprovdu l-finanzjament ta' riskju direttament jew indirettament lill-SMEs eliġibbli, l-Istati Membri jistgħu jsibu li huwa xieraq li jdaħħlu fis-seħħ miżuri li japplikaw inċentivi simili għall-investituri korporattivi. Id-differenza qiegħda fil-fatt li l-investituri korporattivi huma impriżi fit-tifsira tal-Artikolu 107. Il-miżura għalhekk għandha tkun soġġetta għal restrizzjonijiet speċifiċi sabiex ikun żgurat li l-għajnuna fil-livell tal-investituri korporattivi tibqa’ proporzjonata u jkollha effett ta’ inċentiv reali. |
| --- | --- |

87.

Filwaqt li r-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa jkopri l-inċentivi fiskali mogħtija lil investituri privati indipendenti li huma persuni fiżiċi li jipprovdu l-finanzjament ta' riskju direttament jew indirettament lill-SMEs eliġibbli, l-Istati Membri jistgħu jsibu li huwa xieraq li jdaħħlu fis-seħħ miżuri li japplikaw inċentivi simili għall-investituri korporattivi. Id-differenza qiegħda fil-fatt li l-investituri korporattivi huma impriżi fit-tifsira tal-Artikolu 107. Il-miżura għalhekk għandha tkun soġġetta għal restrizzjonijiet speċifiċi sabiex ikun żgurat li l-għajnuna fil-livell tal-investituri korporattivi tibqa’ proporzjonata u jkollha effett ta’ inċentiv reali.

| 88. | Intermedjarji finanzjarji u l-maniġers tagħhom jistgħu jibbenefikaw minn inċentiv fiskali biss sakemm jagixxu bħala koinvestituri jew komutwanti. Ma jista’ jingħata ebda inċentiv fiskali fir-rigward tas-servizzi mogħtija mill-intermedjarju finanzjarju jew mill-maniġers tiegħu għall-implimentazzjoni tal-miżura. |
| --- | --- |

88.

Intermedjarji finanzjarji u l-maniġers tagħhom jistgħu jibbenefikaw minn inċentiv fiskali biss sakemm jagixxu bħala koinvestituri jew komutwanti. Ma jista’ jingħata ebda inċentiv fiskali fir-rigward tas-servizzi mogħtija mill-intermedjarju finanzjarju jew mill-maniġers tiegħu għall-implimentazzjoni tal-miżura.

3.4.   L-adegwatezza tal-miżura tal-għajnuna

3.4.1.   L-adegwatezza mqabbla ma’ strumenti ta' politika oħrajn u ma’ strumenti ta’ għajnuna oħrajn

| 89. | Bil-għan li tindirizza l-fallimenti tas-suq identifikati u tikkontribwixxi għall-kisba tal-objettivi ta' politika mfittxija mill-miżura, il-miżura ta’ finanzjament ta' riskju proposta għandha tkun strument xieraq, filwaqt li fl-istess ħin tkun l-inqas waħda li tfixkel il-kompetizzjoni. L-għażla tal-forma speċifika tal-miżura ta' finanzjament ta’ riskju għandha tiġi ġġustifikata kif dovut permezz ta' valutazzjoni ex ante. |
| --- | --- |

89.

Bil-għan li tindirizza l-fallimenti tas-suq identifikati u tikkontribwixxi għall-kisba tal-objettivi ta' politika mfittxija mill-miżura, il-miżura ta’ finanzjament ta' riskju proposta għandha tkun strument xieraq, filwaqt li fl-istess ħin tkun l-inqas waħda li tfixkel il-kompetizzjoni. L-għażla tal-forma speċifika tal-miżura ta' finanzjament ta’ riskju għandha tiġi ġġustifikata kif dovut permezz ta' valutazzjoni ex ante.

| 90. | Bħala l-ewwel pass, il-Kummissjoni tikkunsidra jekk u sakemm il-miżura għall-finanzjament ta' riskju tista’ titqies bħala strument xieraq meta mqabbel ma’ strumenti politiċi oħrajn immirati biex jinkoraġġixxu l-investimenti ta’ finanzjament ta' riskju fl-impriżi eliġibbli. L-għajnuna mill-Istat mhijiex l-uniku strument politiku disponibbli għall-Istati Membri sabiex jiffaċilitaw l-għoti tal-finanzjament ta' riskju lill-impriżi eliġibbli. Huma jistgħu jużaw għodod ta’ politika kumplementarji oħrajn kemm fuq in-naħa tal-provvista kif ukoll dik tad-domanda, bħal miżuri regolatorji biex jiffaċilitaw il-funzjonament tas-swieq finanzjarji, miżuri biex jitjieb l-ambjent tan-negozju, servizzi konsultattivi għall-prontezza tal-investiment jew l-investimenti pubbliċi skont it-test tal-operatur f’ekonomija tas-suq. |
| --- | --- |

90.

Bħala l-ewwel pass, il-Kummissjoni tikkunsidra jekk u sakemm il-miżura għall-finanzjament ta' riskju tista’ titqies bħala strument xieraq meta mqabbel ma’ strumenti politiċi oħrajn immirati biex jinkoraġġixxu l-investimenti ta’ finanzjament ta' riskju fl-impriżi eliġibbli. L-għajnuna mill-Istat mhijiex l-uniku strument politiku disponibbli għall-Istati Membri sabiex jiffaċilitaw l-għoti tal-finanzjament ta' riskju lill-impriżi eliġibbli. Huma jistgħu jużaw għodod ta’ politika kumplementarji oħrajn kemm fuq in-naħa tal-provvista kif ukoll dik tad-domanda, bħal miżuri regolatorji biex jiffaċilitaw il-funzjonament tas-swieq finanzjarji, miżuri biex jitjieb l-ambjent tan-negozju, servizzi konsultattivi għall-prontezza tal-investiment jew l-investimenti pubbliċi skont it-test tal-operatur f’ekonomija tas-suq.

| 91. | Il-valutazzjoni ex ante trid tanalizza l-azzjonijiet ta' politika Ewropea u dawk nazzjonali eżistenti u, jekk possibbli, dawk previsti mmirati lejn l-istess fallimenti identifikati tas-suq, filwaqt li tqis l-effikaċja u l-effiċjenza ta’ għodod oħra ta’ politika. Is-sejbiet tal-valutazzjoni ex ante għandhom juru li l-fallimenti identifikati tas-suq ma jistgħux jiġu indirizzati b’mod adegwat permezz ta’ għodod oħra ta’ politika li ma jinvolvux għajnuna mill-Istat. Barra minn hekk, il-miżura ta' finanzjament ta’ riskju proposta għandha tkun konsistenti mal-politika kumplessiva tal-Istat Membru kkonċernat dwar l-aċċess tal-SMEs għall-finanzjament u għandha tkun kumplementari għal strumenti oħra ta’ politika li jindirizzaw l-istess ħtiġijiet tas-suq. |
| --- | --- |

91.

Il-valutazzjoni ex ante trid tanalizza l-azzjonijiet ta' politika Ewropea u dawk nazzjonali eżistenti u, jekk possibbli, dawk previsti mmirati lejn l-istess fallimenti identifikati tas-suq, filwaqt li tqis l-effikaċja u l-effiċjenza ta’ għodod oħra ta’ politika. Is-sejbiet tal-valutazzjoni ex ante għandhom juru li l-fallimenti identifikati tas-suq ma jistgħux jiġu indirizzati b’mod adegwat permezz ta’ għodod oħra ta’ politika li ma jinvolvux għajnuna mill-Istat. Barra minn hekk, il-miżura ta' finanzjament ta’ riskju proposta għandha tkun konsistenti mal-politika kumplessiva tal-Istat Membru kkonċernat dwar l-aċċess tal-SMEs għall-finanzjament u għandha tkun kumplementari għal strumenti oħra ta’ politika li jindirizzaw l-istess ħtiġijiet tas-suq.

| 92. | Bħala t-tieni pass, il-Kummissjoni tikkunsidra jekk il-miżura proposta hix iktar xierqa minn strumenti alternattivi ta’ għajnuna mill-Istat li jindirizzaw l-istess falliment tas-suq. F’dan ir-rigward, hemm assunzjoni ġenerali li l-istrumenti finanzjarji joħolqu inqas distorsjoni minn għotjiet diretti u għalhekk jikkostitwixxu strument iktar xieraq. Madankollu, l-għajnuna mill-Istat biex tiffaċilita l-provvediment ta’ finanzjament ta’ riskju tista’ tingħata f’diversi forom, bħal strumenti fiskali selettivi jew strumenti finanzjarji subkummerċjali, inkluża firxa ta’ strumenti ta' ekwità, dejn jew garanziji b’karatteristiċi differenti ta' riskji u gwadanji; kif ukoll diversi modi ta’ provvediment u strutturi ta’ finanzjament, li l-adegwatezza tagħhom tiddependi fuq in-natura tal-impriżi fil-mira u d-diskrepanza tal-likwidità. Għalhekk, il-Kummissjoni tivvaluta jekk it-tfassil tal-miżura jipprovdix għal struttura ta’ finanzjament effiċjenti, filwaqt li tqis l-istrateġija tal-investiment tal-fond, sabiex tiżgura operazzjonijiet sostenibbli. |
| --- | --- |

92.

Bħala t-tieni pass, il-Kummissjoni tikkunsidra jekk il-miżura proposta hix iktar xierqa minn strumenti alternattivi ta’ għajnuna mill-Istat li jindirizzaw l-istess falliment tas-suq. F’dan ir-rigward, hemm assunzjoni ġenerali li l-istrumenti finanzjarji joħolqu inqas distorsjoni minn għotjiet diretti u għalhekk jikkostitwixxu strument iktar xieraq. Madankollu, l-għajnuna mill-Istat biex tiffaċilita l-provvediment ta’ finanzjament ta’ riskju tista’ tingħata f’diversi forom, bħal strumenti fiskali selettivi jew strumenti finanzjarji subkummerċjali, inkluża firxa ta’ strumenti ta' ekwità, dejn jew garanziji b’karatteristiċi differenti ta' riskji u gwadanji; kif ukoll diversi modi ta’ provvediment u strutturi ta’ finanzjament, li l-adegwatezza tagħhom tiddependi fuq in-natura tal-impriżi fil-mira u d-diskrepanza tal-likwidità. Għalhekk, il-Kummissjoni tivvaluta jekk it-tfassil tal-miżura jipprovdix għal struttura ta’ finanzjament effiċjenti, filwaqt li tqis l-istrateġija tal-investiment tal-fond, sabiex tiżgura operazzjonijiet sostenibbli.

| 93. | F’dan ir-rigward, il-Kummissjoni tħares b’mod pożittiv lejn miżuri li jinvolvu fondi kbar biżżejjed f’termini ta’ daqs tal-portafoll, l-ambitu ġeografiku, b’mod partikolari jekk joperaw f’diversi Stati Membri, u diversifikazzjoni tal-portafoll, minħabba li tali fondi jistgħu jkunu iktar effiċjenti u għalhekk iktar attraenti għal investituri privati, meta mqabbla ma’ fondi iżgħar. Ċerti strutturi tal-fond ta’ fondi jistgħu jissodisfaw dawn il-kundizzjonijiet sakemm l-kostijiet kumplessivi tal-ġestjoni li jirriżultaw mil-livelli differenti ta’ intermedjazzjoni huma paċuti permezz ta' gwadann sostanzjali fl-effiċjenza. |
| --- | --- |

93.

F’dan ir-rigward, il-Kummissjoni tħares b’mod pożittiv lejn miżuri li jinvolvu fondi kbar biżżejjed f’termini ta’ daqs tal-portafoll, l-ambitu ġeografiku, b’mod partikolari jekk joperaw f’diversi Stati Membri, u diversifikazzjoni tal-portafoll, minħabba li tali fondi jistgħu jkunu iktar effiċjenti u għalhekk iktar attraenti għal investituri privati, meta mqabbla ma’ fondi iżgħar. Ċerti strutturi tal-fond ta’ fondi jistgħu jissodisfaw dawn il-kundizzjonijiet sakemm l-kostijiet kumplessivi tal-ġestjoni li jirriżultaw mil-livelli differenti ta’ intermedjazzjoni huma paċuti permezz ta' gwadann sostanzjali fl-effiċjenza.

3.4.2.   Kundizzjonijiet għall-istrumenti finanzjarji

| 94. | Għal strumenti finanzjarji li jaqgħu barra mill-kamp ta' applikazzjoni tar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, il-Kummissjoni tikkunsidra l-elementi stabbiliti fil-paragrafi minn 95 sa 119. |
| --- | --- |

94.

Għal strumenti finanzjarji li jaqgħu barra mill-kamp ta' applikazzjoni tar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, il-Kummissjoni tikkunsidra l-elementi stabbiliti fil-paragrafi minn 95 sa 119.

| 95. | L-ewwel nett, il-miżura għandha timmobilizza finanzjament addizzjonali mill-parteċipanti fis-suq. Proporzjonijiet minimi ta’ investiment privat skont dawk stabbiliti fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa jistgħu jkunu ġġustifikati biss fid-dawl ta’ falliment iktar qawwi tas-suq stabbilit fil-valutazzjoni ex ante. F’dan ir-rigward, il-valutazzjoni ex ante għandha raġonevolment tistima l-livell ta’ investiment privat imfittex fid-dawl tal-falliment tas-suq li qed jaffettwa firxa speċifika ta’ impriżi eliġibbli fil-mira tal-miżura, jiġifieri l-potenzjal stmat li jinġabar investiment privat addizzjonali abbażi tal-portafoll jew ta' kull negozju. Barra minn hekk, għandu jintwera li l-miżura tattira finanzjament privat addizzjonali li altrimenti ma kienx jiġi pprovdut jew li kien jiġi pprovdut f’forom jew ammonti differenti jew b’kundizzjonijiet differenti. |
| --- | --- |

95.

L-ewwel nett, il-miżura għandha timmobilizza finanzjament addizzjonali mill-parteċipanti fis-suq. Proporzjonijiet minimi ta’ investiment privat skont dawk stabbiliti fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa jistgħu jkunu ġġustifikati biss fid-dawl ta’ falliment iktar qawwi tas-suq stabbilit fil-valutazzjoni ex ante. F’dan ir-rigward, il-valutazzjoni ex ante għandha raġonevolment tistima l-livell ta’ investiment privat imfittex fid-dawl tal-falliment tas-suq li qed jaffettwa firxa speċifika ta’ impriżi eliġibbli fil-mira tal-miżura, jiġifieri l-potenzjal stmat li jinġabar investiment privat addizzjonali abbażi tal-portafoll jew ta' kull negozju. Barra minn hekk, għandu jintwera li l-miżura tattira finanzjament privat addizzjonali li altrimenti ma kienx jiġi pprovdut jew li kien jiġi pprovdut f’forom jew ammonti differenti jew b’kundizzjonijiet differenti.

| 96. | Fil-każ ta’ miżuri li huma mmirati speċifikament għall-SMEs qabel l-ewwel bejgħ kummerċjali tagħhom, il-Kummissjoni tista’ taċċetta li l-livell meħtieġ ta’ parteċipazzjoni privata jkun ta’ natura mhux indipendenti. Alternattivament, għal dawn il-miri tal-investiment, il-Kummissjoni tista’ taċċetta li l-parteċipazzjoni privata mhix independenti fin-natura tagħha, jiġifieri, pereżempju tkun ipprovduta mis-sid tal-impriża benefiċjarja. F’każijiet debitament iġġustifikati, il-Kummissjoni tista’ taċċetta livelli ta’ parteċipazzjoni privata iktar baxxi minn dawk stabbiliti fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa anki fir-rigward ta’ impriżi eliġibbli li jkunu ilhom joperaw f’suq għal inqas minn seba’ snin mill-ewwel bejgħ kummerċjali, fid-dawl tal-evidenza ekonomika pprovduta permezz tal-valutazzjoni ex ante fir-rigward tas-suq rilevanti. |
| --- | --- |

96.

Fil-każ ta’ miżuri li huma mmirati speċifikament għall-SMEs qabel l-ewwel bejgħ kummerċjali tagħhom, il-Kummissjoni tista’ taċċetta li l-livell meħtieġ ta’ parteċipazzjoni privata jkun ta’ natura mhux indipendenti. Alternattivament, għal dawn il-miri tal-investiment, il-Kummissjoni tista’ taċċetta li l-parteċipazzjoni privata mhix independenti fin-natura tagħha, jiġifieri, pereżempju tkun ipprovduta mis-sid tal-impriża benefiċjarja. F’każijiet debitament iġġustifikati, il-Kummissjoni tista’ taċċetta livelli ta’ parteċipazzjoni privata iktar baxxi minn dawk stabbiliti fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa anki fir-rigward ta’ impriżi eliġibbli li jkunu ilhom joperaw f’suq għal inqas minn seba’ snin mill-ewwel bejgħ kummerċjali, fid-dawl tal-evidenza ekonomika pprovduta permezz tal-valutazzjoni ex ante fir-rigward tas-suq rilevanti.

| 97. | Miżura ta' finanzjament ta’ riskju li hija mmirata lejn l-impriżi eliġibbli li jkun ilhom joperaw f'suq għal aktar minn seba’ snin mill-ewwel bejgħ kummerċjali tagħhom meta jsir l-ewwel investiment għall-finanzjament ta’ riskju, għandu jkollha restrizzjonijiet xierqa kemm f’termini ta’ limiti ta’ żmien (pereżempju, 10 snin minflok sebgħa) jew kriterji oġġettivi oħra ta’ natura kwalitattiva relatati mal-istadju ta’ żvilupp tal-impriżi fil-mira. Għal dawn il-miri ta' investiment il-Kummissjoni normalment tkun tirrikjedi proporzjon minimu ta’ parteċipazzjoni privata ta' 60 %. |
| --- | --- |

97.

Miżura ta' finanzjament ta’ riskju li hija mmirata lejn l-impriżi eliġibbli li jkun ilhom joperaw f'suq għal aktar minn seba’ snin mill-ewwel bejgħ kummerċjali tagħhom meta jsir l-ewwel investiment għall-finanzjament ta’ riskju, għandu jkollha restrizzjonijiet xierqa kemm f’termini ta’ limiti ta’ żmien (pereżempju, 10 snin minflok sebgħa) jew kriterji oġġettivi oħra ta’ natura kwalitattiva relatati mal-istadju ta’ żvilupp tal-impriżi fil-mira. Għal dawn il-miri ta' investiment il-Kummissjoni normalment tkun tirrikjedi proporzjon minimu ta’ parteċipazzjoni privata ta' 60 %.

| 98. | It-tieni, flimkien mal-livell propost ta’ parteċipazzjoni privata, il-Kummissjoni tqis ukoll il-bilanċ tar-riskji u l-benefiċċji bejn l-investituri pubbliċi u dawk privati. F’dan ir-rigward, il-Kummissjoni tqis b’mod pożittiv miżuri li bihom it-telf ikun kondiviż pari passu bejn l-investituri, u fejn investituri privati jirċievu biss inċentivi pożittivi. Fil-prinċipju, iktar ma l-kondiviżjoni tar-riskji u l-benefiċċji tkun tqarreb lejn il-prattiki kummerċjali attwali, iktar ikun probabbli li l-Kummissjoni taċċetta livell iktar baxx ta’ parteċipazzjoni privata. |
| --- | --- |

98.

It-tieni, flimkien mal-livell propost ta’ parteċipazzjoni privata, il-Kummissjoni tqis ukoll il-bilanċ tar-riskji u l-benefiċċji bejn l-investituri pubbliċi u dawk privati. F’dan ir-rigward, il-Kummissjoni tqis b’mod pożittiv miżuri li bihom it-telf ikun kondiviż pari passu bejn l-investituri, u fejn investituri privati jirċievu biss inċentivi pożittivi. Fil-prinċipju, iktar ma l-kondiviżjoni tar-riskji u l-benefiċċji tkun tqarreb lejn il-prattiki kummerċjali attwali, iktar ikun probabbli li l-Kummissjoni taċċetta livell iktar baxx ta’ parteċipazzjoni privata.

| 99. | It-tielet, il-livell tal-istruttura tal-finanzjament li fih il-miżura għandha l-għan li tiġbor investiment privat huwa ta’ importanza. Fil-livell tal-fond ta’ fondi, il-kapaċità li jkun attirat finanzjament privat tista’ tiddependi fuq użu iktar estensiv ta’ mekkaniżmi ta’ protezzjoni kontra telf possibbli. Għal kuntrarju ta' dan, dipendenza eċċessiva fuq tali mekkaniżmi tista’ toħloq distorsjoni fl-għażla ta’ impriżi eliġibbli u twassal għal eżiti ineffiċjenti fejn investituri privati jintervjenu fil-livell tal-investiment fl-impriżi u abbażi ta' kull tranżazzjoni. |
| --- | --- |

99.

It-tielet, il-livell tal-istruttura tal-finanzjament li fih il-miżura għandha l-għan li tiġbor investiment privat huwa ta’ importanza. Fil-livell tal-fond ta’ fondi, il-kapaċità li jkun attirat finanzjament privat tista’ tiddependi fuq użu iktar estensiv ta’ mekkaniżmi ta’ protezzjoni kontra telf possibbli. Għal kuntrarju ta' dan, dipendenza eċċessiva fuq tali mekkaniżmi tista’ toħloq distorsjoni fl-għażla ta’ impriżi eliġibbli u twassal għal eżiti ineffiċjenti fejn investituri privati jintervjenu fil-livell tal-investiment fl-impriżi u abbażi ta' kull tranżazzjoni.

| 100. | Fil-valutazzjoni tan-neċessità tat-tfassil speċifiku tal-miżura, il-Kummissjoni tista’ tqis l-importanza tar-riskju residwu miżmum minn investituri privati magħżula fir-rigward tat-telf mistenni u dak mhux mistenni preżunt mill-investitur pubbliku, kif ukoll il-bilanċ tar-redditu mistenni bejn l-investitur pubbliku u l-investituri privati. Għalhekk, profil differenti tar-riskji u l-gwadanji jista’ jkun aċċettat jekk dan jimmassimizza l-ammont ta’ investiment privat, mingħajr ma jfixkel il-karattru ġenwin xprunat mill-profitti tad-deċiżjonijiet ta’ investiment. |
| --- | --- |

100.

Fil-valutazzjoni tan-neċessità tat-tfassil speċifiku tal-miżura, il-Kummissjoni tista’ tqis l-importanza tar-riskju residwu miżmum minn investituri privati magħżula fir-rigward tat-telf mistenni u dak mhux mistenni preżunt mill-investitur pubbliku, kif ukoll il-bilanċ tar-redditu mistenni bejn l-investitur pubbliku u l-investituri privati. Għalhekk, profil differenti tar-riskji u l-gwadanji jista’ jkun aċċettat jekk dan jimmassimizza l-ammont ta’ investiment privat, mingħajr ma jfixkel il-karattru ġenwin xprunat mill-profitti tad-deċiżjonijiet ta’ investiment.

| 101. | Ir-raba', in-natura eżatta tal-inċentivi għandha tiġi ddeterminata permezz ta’ proċess miftuħ u mhux diskriminatorju għall-għażla tal-intermedjarji finanzjarji, u l-maniġers tal-fondi u l-investituri. Bl-istess mod, il-maniġers tal-fond ta’ fondi għandhom ikunu meħtieġa li bħala parti mill-mandat ta' investiment tagħhom, legalment jimpenjaw ruħhom li permezz ta’ proċess kompetittiv għall-għażla ta’ intermedjarji finanzjarji, maniġers tal-fondi jew investituri, jiddeterminaw il-kundizzjonijiet preferenzjali li jistgħu japplikaw fil-livell ta’ sottofondi. |
| --- | --- |

101.

Ir-raba', in-natura eżatta tal-inċentivi għandha tiġi ddeterminata permezz ta’ proċess miftuħ u mhux diskriminatorju għall-għażla tal-intermedjarji finanzjarji, u l-maniġers tal-fondi u l-investituri. Bl-istess mod, il-maniġers tal-fond ta’ fondi għandhom ikunu meħtieġa li bħala parti mill-mandat ta' investiment tagħhom, legalment jimpenjaw ruħhom li permezz ta’ proċess kompetittiv għall-għażla ta’ intermedjarji finanzjarji, maniġers tal-fondi jew investituri, jiddeterminaw il-kundizzjonijiet preferenzjali li jistgħu japplikaw fil-livell ta’ sottofondi.

| 102. | Bil-għan li jagħtu prova tal-ħtieġa tal-kundizzjonijiet speċifiċi li huma l-bażi tat-tfassil tal-miżura, l-Istati Membri jistgħu jintalbu jipproduċu evidenza li turi li, fil-proċess tal-għażla tal-investituri privati, il-parteċipanti kollha fil-proċess kienu qegħdin jitolbu kundizzjonijiet li ma jkunux koperti mir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, jew f’każ li s-sejħa għall-offerti ma kinitx konklużiva. |
| --- | --- |

102.

Bil-għan li jagħtu prova tal-ħtieġa tal-kundizzjonijiet speċifiċi li huma l-bażi tat-tfassil tal-miżura, l-Istati Membri jistgħu jintalbu jipproduċu evidenza li turi li, fil-proċess tal-għażla tal-investituri privati, il-parteċipanti kollha fil-proċess kienu qegħdin jitolbu kundizzjonijiet li ma jkunux koperti mir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, jew f’każ li s-sejħa għall-offerti ma kinitx konklużiva.

| 103. | Il-ħames ħaġa, l-intermedjarju finanzjarju jew il-maniġer tal-fond jista’ jikkoinvesti flimkien mal-Istat Membru, sakemm dan jevita kwalunkwe kunflitt ta’ interess potenzjali. L-intermedjarju finanzjarju għandu jieħu mill-inqas 10 % tal-biċċa tal-ewwel telf. Tali koinvestiment jista' jikkontribwixxi biex jiżgura li d-deċiżjonijiet ta’ investiment ikunu allinjati mal-miri ta' politika rilevanti. L-abbiltà tal-maniġer li jipprovdi investiment mir-riżorsi proprji tiegħu tista' tkun wieħed mill-kriterji tal-għażla. |
| --- | --- |

103.

Il-ħames ħaġa, l-intermedjarju finanzjarju jew il-maniġer tal-fond jista’ jikkoinvesti flimkien mal-Istat Membru, sakemm dan jevita kwalunkwe kunflitt ta’ interess potenzjali. L-intermedjarju finanzjarju għandu jieħu mill-inqas 10 % tal-biċċa tal-ewwel telf. Tali koinvestiment jista' jikkontribwixxi biex jiżgura li d-deċiżjonijiet ta’ investiment ikunu allinjati mal-miri ta' politika rilevanti. L-abbiltà tal-maniġer li jipprovdi investiment mir-riżorsi proprji tiegħu tista' tkun wieħed mill-kriterji tal-għażla.

| 104. | Fl-aħħar nett, miżuri ta' finanzjament ta’ riskju li jagħmlu użu minn strumenti ta’ dejn għandhom jipprovdu għal mekkaniżmu li jiżgura li l-intermedjarju finanzjarju jgħaddi l-vantaġġ li jirċievi mill-Istat lil intrapriżi benefiċjarji finali, pereżempju fil-forma ta’ rati ta’ imgħax iktar baxxi, rekwiżiti tal-kollateral imnaqqsa jew taħlita tagħhom it-tnejn. L-intermedjarju finanzjarju jista’ wkoll jgħaddi l-vantaġġ billi jinvesti f’impriżi li għalkemm potenzjalment vijabbli, skont il-kriterji interni ta' klassifikazzjoni tal-intermedjarju finanzjarju, ikunu fi klassi ta’ riskju fejn l-intermedjarju ma jinvestix fin-nuqqas ta' miżura għall-finanzjament ta’ riskju. Il-mekkaniżmu ta' trasferiment għandu jinkludi arranġamenti ta’ monitoraġġ adegwat, kif ukoll mekkaniżmu ta’ restituzzjoni. |
| --- | --- |

104.

Fl-aħħar nett, miżuri ta' finanzjament ta’ riskju li jagħmlu użu minn strumenti ta’ dejn għandhom jipprovdu għal mekkaniżmu li jiżgura li l-intermedjarju finanzjarju jgħaddi l-vantaġġ li jirċievi mill-Istat lil intrapriżi benefiċjarji finali, pereżempju fil-forma ta’ rati ta’ imgħax iktar baxxi, rekwiżiti tal-kollateral imnaqqsa jew taħlita tagħhom it-tnejn. L-intermedjarju finanzjarju jista’ wkoll jgħaddi l-vantaġġ billi jinvesti f’impriżi li għalkemm potenzjalment vijabbli, skont il-kriterji interni ta' klassifikazzjoni tal-intermedjarju finanzjarju, ikunu fi klassi ta’ riskju fejn l-intermedjarju ma jinvestix fin-nuqqas ta' miżura għall-finanzjament ta’ riskju. Il-mekkaniżmu ta' trasferiment għandu jinkludi arranġamenti ta’ monitoraġġ adegwat, kif ukoll mekkaniżmu ta’ restituzzjoni.

| 105. | L-Istati Membri jistgħu jużaw firxa ta’ strumenti finanzjarji bħala parti minn miżura ta' finanzjament ta’ riskju, bħal strumenti ta' ekwità u ta’ kważiekwità, strumenti ta’ self jew garanziji fuq bażi mhux pari passu. Fil-paragrafi minn 106 sa 119 ta' hawn taħt hemm stabbiliti l-elementi li l-Kummissjoni tqis fil-valutazzjoni tagħha ta’ tali strumenti finanzjarji speċifiċi. |
| --- | --- |

105.

L-Istati Membri jistgħu jużaw firxa ta’ strumenti finanzjarji bħala parti minn miżura ta' finanzjament ta’ riskju, bħal strumenti ta' ekwità u ta’ kważiekwità, strumenti ta’ self jew garanziji fuq bażi mhux pari passu. Fil-paragrafi minn 106 sa 119 ta' hawn taħt hemm stabbiliti l-elementi li l-Kummissjoni tqis fil-valutazzjoni tagħha ta’ tali strumenti finanzjarji speċifiċi.

(a)   Investimenti ta’ ekwità

| 106. | L-istrumenti tal-investiment ta’ ekwità jistgħu jieħdu l-forma ta’ investimenti ta’ ekwità jew kważiekwità f’impriża, li permezz tagħhom l-investitur jixtri s-sjieda (parti minnha) ta' dik l-impriża. |
| --- | --- |

106.

L-istrumenti tal-investiment ta’ ekwità jistgħu jieħdu l-forma ta’ investimenti ta’ ekwità jew kważiekwità f’impriża, li permezz tagħhom l-investitur jixtri s-sjieda (parti minnha) ta' dik l-impriża.

| 107. | Strumenti azzjonarji jista’ jkollhom diversi karatteristiċi asimmetriċi, li jipprovdu trattament divrenzjat tal-investituri minħabba li xi wħud jistgħu jipparteċipaw f’parti akbar tar-riskji u l-gwadanji minn oħrajn. Biex ittaffi r-riskji tal-investituri privati, il-miżura tista’ toffri protezzjoni pożittiva (l-investitur pubbliku li jċedi parti mir-redditu) jew il-protezzjoni kontra parti mit-telf (limitar tat-telf għall-investitur privat) jew taħlita tat-tnejn. |
| --- | --- |

107.

Strumenti azzjonarji jista’ jkollhom diversi karatteristiċi asimmetriċi, li jipprovdu trattament divrenzjat tal-investituri minħabba li xi wħud jistgħu jipparteċipaw f’parti akbar tar-riskji u l-gwadanji minn oħrajn. Biex ittaffi r-riskji tal-investituri privati, il-miżura tista’ toffri protezzjoni pożittiva (l-investitur pubbliku li jċedi parti mir-redditu) jew il-protezzjoni kontra parti mit-telf (limitar tat-telf għall-investitur privat) jew taħlita tat-tnejn.

| 108. | Il-Kummissjoni tqis li inċentivi pożittivi joħolqu allinjament aħjar ta’ interessi bejn l-investituri pubbliċi u dawk privati. Min-naħa l-oħra, il-protezzjoni għal telf possibbli fejn l-investitur pubbliku jista' jkun espost għal riskji ta’ prestazzjoni fqira tista’ twassal għal miżallinjament tal-interessi u għażla avversa mill-intermedjarji finanzjarji jew l-investituri. |
| --- | --- |

108.

Il-Kummissjoni tqis li inċentivi pożittivi joħolqu allinjament aħjar ta’ interessi bejn l-investituri pubbliċi u dawk privati. Min-naħa l-oħra, il-protezzjoni għal telf possibbli fejn l-investitur pubbliku jista' jkun espost għal riskji ta’ prestazzjoni fqira tista’ twassal għal miżallinjament tal-interessi u għażla avversa mill-intermedjarji finanzjarji jew l-investituri.

| 109. | Il-Kummissjoni tqis li strumenti azzjonarji b’redditu limitat (37), opzjoni eżerċitabbli (38) u qsim tal-flus minħabba introjtu asimmetriku (39) joffru inċentivi tajba, speċjalment f’sitwazzjonijiet karatterizzati minn falliment tas-suq inqas sever. |
| --- | --- |

109.

Il-Kummissjoni tqis li strumenti azzjonarji b’redditu limitat (37), opzjoni eżerċitabbli (38) u qsim tal-flus minħabba introjtu asimmetriku (39) joffru inċentivi tajba, speċjalment f’sitwazzjonijiet karatterizzati minn falliment tas-suq inqas sever.

| 110. | Strumenti azzjonarji b’karatteristiċi ta' kondiviżjoni mhux pari passu tat-telf li jmorru lil hinn mil-limiti stabbiliti fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa jistgħu jkunu ġġustifikati biss għal miżuri li jindirizzaw fallimenti tas-suq severi identifikati fil-valutazzjoni ex ante, bħal miżuri mmirati l-iktar lejn SMEs qabel l-ewwel bejgħ kummerċjali tagħhom jew fl-istadju ta' prova tal-kunċett. Biex tkun evitata protezzjoni estensiva ta' telf possibbli, l-ewwel parti tat-telf imġarrba mill-investitur pubbliku trid tkun limitata. |
| --- | --- |

110.

Strumenti azzjonarji b’karatteristiċi ta' kondiviżjoni mhux pari passu tat-telf li jmorru lil hinn mil-limiti stabbiliti fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa jistgħu jkunu ġġustifikati biss għal miżuri li jindirizzaw fallimenti tas-suq severi identifikati fil-valutazzjoni ex ante, bħal miżuri mmirati l-iktar lejn SMEs qabel l-ewwel bejgħ kummerċjali tagħhom jew fl-istadju ta' prova tal-kunċett. Biex tkun evitata protezzjoni estensiva ta' telf possibbli, l-ewwel parti tat-telf imġarrba mill-investitur pubbliku trid tkun limitata.

(b)   Strumenti ta’ dejn iffinanzjati: self

| 111. | Miżura ta’ finanzjament ta' riskju tista’ tkopri għoti ta’ self fil-livell tal-intermedjarji finanzjarji jew tal-benefiċjarji finali. |
| --- | --- |

111.

Miżura ta’ finanzjament ta' riskju tista’ tkopri għoti ta’ self fil-livell tal-intermedjarji finanzjarji jew tal-benefiċjarji finali.

| 112. | Strumenti ta’ dejn iffinanzjat jistgħu jieħdu forom differenti, inkluż self subordinat u self b'kondiviżjoni tar-riskji tal-portafoll. Is-self subordinat jista’ jingħata lill-intermedjarji finanzjarji sabiex isaħħu l-istruttura kapitali tagħhom, bil-għan li jkunu jistgħu jipprovdu finanzjament addizzjonali lill-impriżi eliġibbli. Is-self għall-kondiviżjoni tar-riskji tal-portafoll huwa mfassal biex jipprovdi self lil intermedjarji finanzjarji li jikkommettu ruħhom li jikkofinanzjaw portafoll ta’ self ġdid jew lokazzjonijiet lil impriżi eliġibbli sa ċerta rata ta’ kofinanzjament flimkien ma’ kondiviżjoni tar-riskju ta' kreditu tal-portafoll skont is-selfa (jew lokazzjoni). Fiż-żewġ każijiet, l-intermedjarju finanzjarju jaġixxi bħala koinvestitur fl-impriżi eliġibbli imma jgawdi minn trattament preferenzjali meta mqabbel mal-investitur/mutwanti pubbliku minħabba li l-istrument itaffi l-iskopertura tiegħu stess li tirriżulta mill-portafoll tas-self sottostanti. |
| --- | --- |

112.

Strumenti ta’ dejn iffinanzjat jistgħu jieħdu forom differenti, inkluż self subordinat u self b'kondiviżjoni tar-riskji tal-portafoll. Is-self subordinat jista’ jingħata lill-intermedjarji finanzjarji sabiex isaħħu l-istruttura kapitali tagħhom, bil-għan li jkunu jistgħu jipprovdu finanzjament addizzjonali lill-impriżi eliġibbli. Is-self għall-kondiviżjoni tar-riskji tal-portafoll huwa mfassal biex jipprovdi self lil intermedjarji finanzjarji li jikkommettu ruħhom li jikkofinanzjaw portafoll ta’ self ġdid jew lokazzjonijiet lil impriżi eliġibbli sa ċerta rata ta’ kofinanzjament flimkien ma’ kondiviżjoni tar-riskju ta' kreditu tal-portafoll skont is-selfa (jew lokazzjoni). Fiż-żewġ każijiet, l-intermedjarju finanzjarju jaġixxi bħala koinvestitur fl-impriżi eliġibbli imma jgawdi minn trattament preferenzjali meta mqabbel mal-investitur/mutwanti pubbliku minħabba li l-istrument itaffi l-iskopertura tiegħu stess li tirriżulta mill-portafoll tas-self sottostanti.

| 113. | Ġeneralment, fejn il-karatteristiċi tal-istrument ta’ mitigazzjoni tar-riskju jwasslu lill-investitur/ mutwanti pubbliku biex jassumi, fir-rigward tal-portafoll tas-self sottostanti, pożizzjoni tal-ewwel telf li taqbeż il-limitu stabbilit mir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, il-miżura tista’ tiġi ġġustifikata biss f’każ ta’ falliment sever tas-suq li għandu jkun identifikat b’mod ċar fil-valutazzjoni ex ante. Il-Kummissjoni tikkunsidra b’mod pożittiv il-miżuri li jipprovdu limitu massimu espliċitu fuq l-ewwel telf preżunt mill-investitur pubbliku, b’mod partikolari meta tali limitu massimu ma jaqbiżx il-35 %. |
| --- | --- |

113.

Ġeneralment, fejn il-karatteristiċi tal-istrument ta’ mitigazzjoni tar-riskju jwasslu lill-investitur/ mutwanti pubbliku biex jassumi, fir-rigward tal-portafoll tas-self sottostanti, pożizzjoni tal-ewwel telf li taqbeż il-limitu stabbilit mir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, il-miżura tista’ tiġi ġġustifikata biss f’każ ta’ falliment sever tas-suq li għandu jkun identifikat b’mod ċar fil-valutazzjoni ex ante. Il-Kummissjoni tikkunsidra b’mod pożittiv il-miżuri li jipprovdu limitu massimu espliċitu fuq l-ewwel telf preżunt mill-investitur pubbliku, b’mod partikolari meta tali limitu massimu ma jaqbiżx il-35 %.

| 114. | Strumenti ta' self għall-kondiviżjoni tar-riskju tal-portafoll tas-self għandhom jiżguraw rata ta’ koinvestiment sostanzjali mill-intermedjarji finanzjarji magħżula. Dan huwa preżunt li huwa l-każ jekk din ir-rata tkun iktar baxxa minn 30 % tal-valur tal-portafoll tas-self sottostanti. |
| --- | --- |

114.

Strumenti ta' self għall-kondiviżjoni tar-riskju tal-portafoll tas-self għandhom jiżguraw rata ta’ koinvestiment sostanzjali mill-intermedjarji finanzjarji magħżula. Dan huwa preżunt li huwa l-każ jekk din ir-rata tkun iktar baxxa minn 30 % tal-valur tal-portafoll tas-self sottostanti.

| 115. | Jekk l-istrumenti ta’ dejn iffinanzjati jintużaw għall-finanzjament mill-ġdid tas-self eżistenti, huma ma jitqisux li jiġġeneraw effett ta’ inċentiv u kwalunkwe element ta’ għajnuna fi strumenti bħal dawn ma jistax jitqies bħala kompatibbli mas-suq intern skont l-Artikolu 107(3)(c) tat-Trattat. |
| --- | --- |

115.

Jekk l-istrumenti ta’ dejn iffinanzjati jintużaw għall-finanzjament mill-ġdid tas-self eżistenti, huma ma jitqisux li jiġġeneraw effett ta’ inċentiv u kwalunkwe element ta’ għajnuna fi strumenti bħal dawn ma jistax jitqies bħala kompatibbli mas-suq intern skont l-Artikolu 107(3)(c) tat-Trattat.

(c)   Strumenti ta’ dejn mhux iffinanzjati: garanziji

| 116. | Miżura ta’ finanzjament tar-riskji tista’ tipprovdi għall-għoti ta’ garanziji lill-intermedjarji finanzjarji jew lill-benefiċjarji finali. It-tranżazzjonijiet eliġibbli koperti mill-garanzija għandhom ikunu tranżazzjonijiet ta’ self eliġibbli għall-finanzjamenti ta’ riskju oriġinati ġodda, inklużi strumenti ta' lokazzjoni, kif ukoll strumenti ta’ investiment fi kważiekwità, bl-esklużjoni ta’ strumenti azzjonarji. |
| --- | --- |

116.

Miżura ta’ finanzjament tar-riskji tista’ tipprovdi għall-għoti ta’ garanziji lill-intermedjarji finanzjarji jew lill-benefiċjarji finali. It-tranżazzjonijiet eliġibbli koperti mill-garanzija għandhom ikunu tranżazzjonijiet ta’ self eliġibbli għall-finanzjamenti ta’ riskju oriġinati ġodda, inklużi strumenti ta' lokazzjoni, kif ukoll strumenti ta’ investiment fi kważiekwità, bl-esklużjoni ta’ strumenti azzjonarji.

| 117. | Il-garanziji għandhom jiġu pprovduti fuq bażi ta’ portafoll. L-intermedjarji finanzjarji jistgħu jagħżlu t-tranżazzjonijiet li jixtiequ jinkludu fil-portafoll kopert mill-garanzija, sakemm it-tranżazzjonijiet inklużi jissodisfaw il-kriterji tal-eliġibbiltà kif definiti mill-miżura ta’ finanzjament tar-riskji. Il-garanziji għandhom jiġu offruti b’rata li tiżgura livell xieraq ta’ kondiviżjoni tar-riskji u l-gwadanji mal-intermedjarji finanzjarji. B’mod partikolari, f’każijiet ġustifikati kif imiss u skont ir-riżultati tal-valutazzjoni ex ante, ir-rata tal-garanzija tista’ tkun ogħla mir-rata massima pprovdut għaliha fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, iżda ma għandhiex taqbeż id-90 %. Dan jista’ jkun il-każ għall-garanziji fuq is-self jew l-investimenti ta’ kważiekwità fl-SMEs qabel l-ewwel bejgħ kummerċjali tagħhom. |
| --- | --- |

117.

Il-garanziji għandhom jiġu pprovduti fuq bażi ta’ portafoll. L-intermedjarji finanzjarji jistgħu jagħżlu t-tranżazzjonijiet li jixtiequ jinkludu fil-portafoll kopert mill-garanzija, sakemm it-tranżazzjonijiet inklużi jissodisfaw il-kriterji tal-eliġibbiltà kif definiti mill-miżura ta’ finanzjament tar-riskji. Il-garanziji għandhom jiġu offruti b’rata li tiżgura livell xieraq ta’ kondiviżjoni tar-riskji u l-gwadanji mal-intermedjarji finanzjarji. B’mod partikolari, f’każijiet ġustifikati kif imiss u skont ir-riżultati tal-valutazzjoni ex ante, ir-rata tal-garanzija tista’ tkun ogħla mir-rata massima pprovdut għaliha fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, iżda ma għandhiex taqbeż id-90 %. Dan jista’ jkun il-każ għall-garanziji fuq is-self jew l-investimenti ta’ kważiekwità fl-SMEs qabel l-ewwel bejgħ kummerċjali tagħhom.

| 118. | Fil-każ ta’ garanziji limitati, ir-rata ta' limitu fil-prinċipju għandha tkopri biss it-telf mistenni. Jekk hija tkopri wkoll it-telf mhux mistenni, dan tal-aħħar għandu jkun ipprezzat f’livell li jirrifletti l-kopertura addizzjonali tar-riskju. B'mod ġenerali, ir-rata massima ma għandhiex taqbeż il-35 %. Il-garanziji mhux limitati (garanziji b’rata ta’ garanzija, iżda mingħajr ebda rata massima) jistgħu jiġu pprovduti f’każijiet debitament ġustifikati u jiġu pprezzati b’tali mod li jkunu jirriflettu l-kopertura tar-riskji addizzjonali pprovduta mill-garanzija. |
| --- | --- |

118.

Fil-każ ta’ garanziji limitati, ir-rata ta' limitu fil-prinċipju għandha tkopri biss it-telf mistenni. Jekk hija tkopri wkoll it-telf mhux mistenni, dan tal-aħħar għandu jkun ipprezzat f’livell li jirrifletti l-kopertura addizzjonali tar-riskju. B'mod ġenerali, ir-rata massima ma għandhiex taqbeż il-35 %. Il-garanziji mhux limitati (garanziji b’rata ta’ garanzija, iżda mingħajr ebda rata massima) jistgħu jiġu pprovduti f’każijiet debitament ġustifikati u jiġu pprezzati b’tali mod li jkunu jirriflettu l-kopertura tar-riskji addizzjonali pprovduta mill-garanzija.

| 119. | Id-durata tal-garanzija għandha tkun limitata fiż-żmien, normalment sa massimu ta’ 10 snin, mingħajr preġudizzju għall-maturità tal-istrumenti tad-dejn individwali koperti mill-garanzija, li tista’ tkun itwal. Il-garanzija titnaqqas jekk l-intermedjarju finanzjarju ma jinkludi l-ebda ammont minimu ta’ investiment fil-portafoll matul perjodu speċifiku. Tariffi ta’ impenn ikunu meħtieġa għall-ammonti li ma jintużawx. Għandhom jintużaw metodi bħal tariffi ta’ impenn, avvenimenti ta’ skattar jew avvenimenti importanti bil-għan li jinċentivaw lill-intermedjarji sabiex jilħqu l-volumi miftiehma. |
| --- | --- |

119.

Id-durata tal-garanzija għandha tkun limitata fiż-żmien, normalment sa massimu ta’ 10 snin, mingħajr preġudizzju għall-maturità tal-istrumenti tad-dejn individwali koperti mill-garanzija, li tista’ tkun itwal. Il-garanzija titnaqqas jekk l-intermedjarju finanzjarju ma jinkludi l-ebda ammont minimu ta’ investiment fil-portafoll matul perjodu speċifiku. Tariffi ta’ impenn ikunu meħtieġa għall-ammonti li ma jintużawx. Għandhom jintużaw metodi bħal tariffi ta’ impenn, avvenimenti ta’ skattar jew avvenimenti importanti bil-għan li jinċentivaw lill-intermedjarji sabiex jilħqu l-volumi miftiehma.

3.4.3.   Kundizzjonijiet għal strumenti fiskali

| 120. | Kif imsemmi fit-Taqsima 3.3.2(d), il-kamp ta’ applikazzjoni tar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa huwa limitat għall-inċentivi fiskali li huma mmirati lejn investituri li huma persuni fiżiċi. Għalhekk, il-miżuri li jużaw inċentivi fiskali sabiex iħeġġu lill-investituri korporattivi jipprovdu finanzjament lill-impriżi eliġibbli, direttament jew indirettament permezz tal-akkwist ta’ ishma f’fond iddedikat jew f’tipi oħrajn ta’ mezzi ta’ investiment li jinvestu f’impriżi bħal dawn, huma soġġetti għal notifika lill-Kummissjoni. |
| --- | --- |

120.

Kif imsemmi fit-Taqsima 3.3.2(d), il-kamp ta’ applikazzjoni tar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa huwa limitat għall-inċentivi fiskali li huma mmirati lejn investituri li huma persuni fiżiċi. Għalhekk, il-miżuri li jużaw inċentivi fiskali sabiex iħeġġu lill-investituri korporattivi jipprovdu finanzjament lill-impriżi eliġibbli, direttament jew indirettament permezz tal-akkwist ta’ ishma f’fond iddedikat jew f’tipi oħrajn ta’ mezzi ta’ investiment li jinvestu f’impriżi bħal dawn, huma soġġetti għal notifika lill-Kummissjoni.

| 121. | Bħala regola ġenerali, l-Istati Membri jridu jibbażaw il-miżuri fiskali tagħhom fuq is-sejbiet ta’ falliment tas-suq fil-valutazzjoni ex ante, u għalhekk jimmiraw l-istrument tagħhom lejn kategorija definita sew ta’ impriżi eliġibbli. |
| --- | --- |

121.

Bħala regola ġenerali, l-Istati Membri jridu jibbażaw il-miżuri fiskali tagħhom fuq is-sejbiet ta’ falliment tas-suq fil-valutazzjoni ex ante, u għalhekk jimmiraw l-istrument tagħhom lejn kategorija definita sew ta’ impriżi eliġibbli.

| 122. | L-inċentivi fiskali lill-investituri korporattivi jistgħu jieħdu l-forma ta’ ħelsien mit-taxxa fuq l-introjtu u/jew ħelsien mit-taxxa fuq il-qligħ kapitali u d-dividendi, inklużi l-krediti tat-taxxa u d-diferimenti. Fil-kuntest tal-prattika tagħha ta' eżekuzzjoni, il-Kummissjoni ġeneralment ikkunsidrat bħala kompatibbli ħelsien mit-taxxa fuq l-introjtu mfassal b’tali mod li jkun fih limiti speċifiċi dwar il-perċentwali massimu tal-ammont investit li l-investitur jista’ jitlob għal skopijiet ta’ ħelsien mit-taxxa, kif ukoll massimu ta' ammont ta' ħelsien mit-taxxa li jista’ jitnaqqas minn obbligazzjonijiet ta’ taxxa tal-investitur. Barra minn hekk, l-obbligazzjoni ta’ taxxa fuq il-qligħ kapitali mill-bejgħ ta’ ishma jista’ jkun diferit jekk jiġi investit mill-ġdid f’investimenti eliġibbli fi żmien ċertu perjodu, filwaqt li t-telf li jirriżulta mal-bejgħ ta’ tali ishma jista' jitnaqqas mill-profitti akkumulati minn ishma oħra suġġetti għall-istess taxxa. |
| --- | --- |

122.

L-inċentivi fiskali lill-investituri korporattivi jistgħu jieħdu l-forma ta’ ħelsien mit-taxxa fuq l-introjtu u/jew ħelsien mit-taxxa fuq il-qligħ kapitali u d-dividendi, inklużi l-krediti tat-taxxa u d-diferimenti. Fil-kuntest tal-prattika tagħha ta' eżekuzzjoni, il-Kummissjoni ġeneralment ikkunsidrat bħala kompatibbli ħelsien mit-taxxa fuq l-introjtu mfassal b’tali mod li jkun fih limiti speċifiċi dwar il-perċentwali massimu tal-ammont investit li l-investitur jista’ jitlob għal skopijiet ta’ ħelsien mit-taxxa, kif ukoll massimu ta' ammont ta' ħelsien mit-taxxa li jista’ jitnaqqas minn obbligazzjonijiet ta’ taxxa tal-investitur. Barra minn hekk, l-obbligazzjoni ta’ taxxa fuq il-qligħ kapitali mill-bejgħ ta’ ishma jista’ jkun diferit jekk jiġi investit mill-ġdid f’investimenti eliġibbli fi żmien ċertu perjodu, filwaqt li t-telf li jirriżulta mal-bejgħ ta’ tali ishma jista' jitnaqqas mill-profitti akkumulati minn ishma oħra suġġetti għall-istess taxxa.

| 123. | B’mod ġenerali, il-Kummissjoni hija tal-fehma li dawn it-tipi ta’ miżuri fiskali huma xierqa u għalhekk għandhom effett ta’ inċentiv jekk l-Istat Membru jkun jista’ jipproduċi evidenza li turi li l-għażla tal-impriżi eliġibbli hija bbażata fuq sett strutturat sewwa ta’ rekwiżiti tal-investiment, magħmul pubbliku permezz ta’ pubbliċità xierqa, u li tistabbilixxi l-karatteristiċi tal-impriżi eliġibbli li huma soġġetti għal falliment ipprovat tas-suq. |
| --- | --- |

123.

B’mod ġenerali, il-Kummissjoni hija tal-fehma li dawn it-tipi ta’ miżuri fiskali huma xierqa u għalhekk għandhom effett ta’ inċentiv jekk l-Istat Membru jkun jista’ jipproduċi evidenza li turi li l-għażla tal-impriżi eliġibbli hija bbażata fuq sett strutturat sewwa ta’ rekwiżiti tal-investiment, magħmul pubbliku permezz ta’ pubbliċità xierqa, u li tistabbilixxi l-karatteristiċi tal-impriżi eliġibbli li huma soġġetti għal falliment ipprovat tas-suq.

| 124. | Mingħajr preġudizzju għall-possibilità ta’ prolongazzjoni ta’ miżura, l-iskemi fiskali għandu jkollhom tul massimu ta’ 10 snin. Jekk, wara għaxar snin, l-iskema hija pprolongata, l-Istat Membru għandu jwettaq valutazzjoni ex ante ġdida flimkien mal-evalwazzjoni tal-effikaċja tal-iskema matul il-perjodu tal-implimentazzjoni tagħha. |
| --- | --- |

124.

Mingħajr preġudizzju għall-possibilità ta’ prolongazzjoni ta’ miżura, l-iskemi fiskali għandu jkollhom tul massimu ta’ 10 snin. Jekk, wara għaxar snin, l-iskema hija pprolongata, l-Istat Membru għandu jwettaq valutazzjoni ex ante ġdida flimkien mal-evalwazzjoni tal-effikaċja tal-iskema matul il-perjodu tal-implimentazzjoni tagħha.

| 125. | Fl-analiżi tagħha, il-Kummissjoni tqis il-karatteristiċi speċifiċi tas-sistema fiskali nazzjonali rilevanti u l-inċentivi fiskali li diġà jeżistu fl-Istat Membru, kif ukoll l-interazzjoni bejn dawk l-inċentivi, filwaqt li jitqiesu l-objettivi stabbiliti fil-Pjan ta’ Azzjoni biex tissaħħaħ il-ġlieda kontra l-frodi tat-taxxa u l-evażjoni tat-taxxa (40) u ż-żewġ Rakkomandazzjonijiet tal-Kummissjoni dwar l-ippjanar fiskali aggressiv (41) u dwar miżuri maħsuba biex jinkoraġġixxu lill-pajjiżi terzi biex japplikaw l-istandards minimi ta’ governanza tajba fi kwistjonijiet tat-taxxa (42). Għandu jiġi żgurat ukoll li r-regoli dwar l-iskambju ta’ informazzjoni bejn l-amministrazzjonijiet tat-taxxa biex jipprevjenu l-frodi u l-evażjoni tat-taxxa japplikaw kif dovut. |
| --- | --- |

125.

Fl-analiżi tagħha, il-Kummissjoni tqis il-karatteristiċi speċifiċi tas-sistema fiskali nazzjonali rilevanti u l-inċentivi fiskali li diġà jeżistu fl-Istat Membru, kif ukoll l-interazzjoni bejn dawk l-inċentivi, filwaqt li jitqiesu l-objettivi stabbiliti fil-Pjan ta’ Azzjoni biex tissaħħaħ il-ġlieda kontra l-frodi tat-taxxa u l-evażjoni tat-taxxa (40) u ż-żewġ Rakkomandazzjonijiet tal-Kummissjoni dwar l-ippjanar fiskali aggressiv (41) u dwar miżuri maħsuba biex jinkoraġġixxu lill-pajjiżi terzi biex japplikaw l-istandards minimi ta’ governanza tajba fi kwistjonijiet tat-taxxa (42). Għandu jiġi żgurat ukoll li r-regoli dwar l-iskambju ta’ informazzjoni bejn l-amministrazzjonijiet tat-taxxa biex jipprevjenu l-frodi u l-evażjoni tat-taxxa japplikaw kif dovut.

| 126. | Il-vantaġġ fiskali għandu jkun miftuħ għall-investituri kollha li jissodisfaw il-kriterji meħtieġa, mingħajr diskriminazzjoni fir-rigward tal-post ta' stabbiliment tagħhom u sakemm l-Istat Membru kkonċernat ikun konformi mal-istandards minimi ta’ governanza tajba fi kwistjonijiet relatati mat-taxxa. Għalhekk, l-Istati Membri għandhom jiżguraw pubbliċità adegwata fir-rigward tal-kamp ta’ applikazzjoni u l-parametri tekniċi tal-miżura. Dawn għandhom jinkludu l-livelli u l-limiti massimi meħtieġa li jiddefinixxu l-vantaġġ massimu li jista’ jieħu kull investitur individwali mill-miżura, kif ukoll l-ammont ta’ investiment massimu li jista’ jsir f’impriżi eliġibbli individwali. |
| --- | --- |

126.

Il-vantaġġ fiskali għandu jkun miftuħ għall-investituri kollha li jissodisfaw il-kriterji meħtieġa, mingħajr diskriminazzjoni fir-rigward tal-post ta' stabbiliment tagħhom u sakemm l-Istat Membru kkonċernat ikun konformi mal-istandards minimi ta’ governanza tajba fi kwistjonijiet relatati mat-taxxa. Għalhekk, l-Istati Membri għandhom jiżguraw pubbliċità adegwata fir-rigward tal-kamp ta’ applikazzjoni u l-parametri tekniċi tal-miżura. Dawn għandhom jinkludu l-livelli u l-limiti massimi meħtieġa li jiddefinixxu l-vantaġġ massimu li jista’ jieħu kull investitur individwali mill-miżura, kif ukoll l-ammont ta’ investiment massimu li jista’ jsir f’impriżi eliġibbli individwali.

3.4.4.   Kundizzjonijiet għal miżuri li jsostnu l-pjattaformi multilaterali għan-negozjar

| 127. | Rigward miżuri ta’ għajnuna ta’ sostenn ta' pjattaformi multilaterali għan-negozjar lil hinn mil-limiti stipulati fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali ssir Sħiħa, l-operatur tal-pjattaforma jrid jipprovdi pjan tal-operat li juri li l-pjattaforma megħjuna tista’ issir awtosostenibbli f’inqas minn 10 snin. Barra minn hekk, ix-xenarji kontrofattwali plawżibbli għandhom jiġu pprovduti fin-notifika li tqabbel is-sitwazzjonijiet li fihom jiġu kkonfrontati l-impriżi kummerċjabbli li kieku l-pjattaforma ma kinitx teżisti, f’termini tal-aċċess għall-finanzjament neċessarju. |
| --- | --- |

127.

Rigward miżuri ta’ għajnuna ta’ sostenn ta' pjattaformi multilaterali għan-negozjar lil hinn mil-limiti stipulati fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali ssir Sħiħa, l-operatur tal-pjattaforma jrid jipprovdi pjan tal-operat li juri li l-pjattaforma megħjuna tista’ issir awtosostenibbli f’inqas minn 10 snin. Barra minn hekk, ix-xenarji kontrofattwali plawżibbli għandhom jiġu pprovduti fin-notifika li tqabbel is-sitwazzjonijiet li fihom jiġu kkonfrontati l-impriżi kummerċjabbli li kieku l-pjattaforma ma kinitx teżisti, f’termini tal-aċċess għall-finanzjament neċessarju.

| 128. | Il-Kummissjoni tħares b’mod favorevoli lejn pjattaformi multilaterali għan-negozjar stabbiliti minn diversi Stati Membri u li joperaw f’diversi Stati Membri, minħabba li dawn jistgħu jkunu partikolarment effiċjenti u attraenti għall-investituri privati, b’mod partikolari għall-investituri istituzzjonali. |
| --- | --- |

128.

Il-Kummissjoni tħares b’mod favorevoli lejn pjattaformi multilaterali għan-negozjar stabbiliti minn diversi Stati Membri u li joperaw f’diversi Stati Membri, minħabba li dawn jistgħu jkunu partikolarment effiċjenti u attraenti għall-investituri privati, b’mod partikolari għall-investituri istituzzjonali.

| 129. | Barra minn hekk, l-istrateġija tal-operat proposta tal-pjattaforma għandha turi li, minħabba nuqqas persistenti ta’ elenkar fuq tali pjattaformi, u għalhekk nuqqas ta’ likwidità, il-pjattaforma kkonċernata għandha tiġi sostnuta għal perjodu ta’ żmien qasir, minkejja l-vijabbiltà fit-tul tagħha. Il-Kummissjoni tikkunsidra b’mod pożittiv għajnuna għat-twaqqif ta’ pjattaforma multilaterali għan-negozjar fl-Istati Membri fejn l-ebda tali pjattaforma ma teżisti. Fil-każ li l-pjattaforma multilaterali għan-negozjar li għandha tkun sostnuta hija sottopjattaforma jew sussidjarja ta’ borża tal-kambju eżistenti, il-Kummissjoni tagħti attenzjoni partikolari għall-valutazzjoni ta’ nuqqas ta’ finanzjament li tali sottopjattaforma tiffaċċa. |
| --- | --- |

129.

Barra minn hekk, l-istrateġija tal-operat proposta tal-pjattaforma għandha turi li, minħabba nuqqas persistenti ta’ elenkar fuq tali pjattaformi, u għalhekk nuqqas ta’ likwidità, il-pjattaforma kkonċernata għandha tiġi sostnuta għal perjodu ta’ żmien qasir, minkejja l-vijabbiltà fit-tul tagħha. Il-Kummissjoni tikkunsidra b’mod pożittiv għajnuna għat-twaqqif ta’ pjattaforma multilaterali għan-negozjar fl-Istati Membri fejn l-ebda tali pjattaforma ma teżisti. Fil-każ li l-pjattaforma multilaterali għan-negozjar li għandha tkun sostnuta hija sottopjattaforma jew sussidjarja ta’ borża tal-kambju eżistenti, il-Kummissjoni tagħti attenzjoni partikolari għall-valutazzjoni ta’ nuqqas ta’ finanzjament li tali sottopjattaforma tiffaċċa.

3.5.   L-effett ta’ inċentiv tal-għajnuna

| 130. | L-għajnuna mill-Istat tista’ tkun biss kompatibbli ma' suq intern jekk ikollha effett ta’ inċentiv li jġiegħel lill-benefiċjarju tal-għajnuna jbiddel l-imġiba tiegħu billi jwettaq attivitajiet li kieku ma kienx iwettaq mingħajr l-għajnuna jew li kien iwettaq b’mod iktar ristrettiv minħabba l-eżistenza ta’ falliment tas-suq. Fil-livell ta’ impriżi eliġibbli, effett ta’ inċentiv iseħħ meta l-benefiċjarju finali jista’ jiġbor il-finanzjament li ma kienx ikun inkella disponibbli f’dak li għandu x’jaqsam mal-forma, l-ammont jew l-iskedar. |
| --- | --- |

130.

L-għajnuna mill-Istat tista’ tkun biss kompatibbli ma' suq intern jekk ikollha effett ta’ inċentiv li jġiegħel lill-benefiċjarju tal-għajnuna jbiddel l-imġiba tiegħu billi jwettaq attivitajiet li kieku ma kienx iwettaq mingħajr l-għajnuna jew li kien iwettaq b’mod iktar ristrettiv minħabba l-eżistenza ta’ falliment tas-suq. Fil-livell ta’ impriżi eliġibbli, effett ta’ inċentiv iseħħ meta l-benefiċjarju finali jista’ jiġbor il-finanzjament li ma kienx ikun inkella disponibbli f’dak li għandu x’jaqsam mal-forma, l-ammont jew l-iskedar.

| 131. | Miżuri ta’ finanzjament ta' riskju għandhom jinċentivaw lill-investituri tas-suq sabiex jipprovdu finanzjament lill-impriżi eliġibbli potenzjalment vijabbli ’l fuq mil-livelli attwali u/jew sabiex jassumu riskju addizzjonali. Miżura ta’ finanzjament ta' riskju titqies li għandha effett ta’ inċentiv jekk timmobilizza investimenti mis-sorsi tas-suq sabiex b’hekk il-finanzjament totali pprovdut lill-impriżi eliġibbli jaqbeż il-baġit tal-miżura. Għaldaqstant, element ewlieni fl-għażla tal-intermedjarji finanzjarji u tal-maniġers tal-fondi għandu jkun l-abbiltà tagħhom li jimmobilizzaw l-investiment privat addizzjonali. |
| --- | --- |

131.

Miżuri ta’ finanzjament ta' riskju għandhom jinċentivaw lill-investituri tas-suq sabiex jipprovdu finanzjament lill-impriżi eliġibbli potenzjalment vijabbli ’l fuq mil-livelli attwali u/jew sabiex jassumu riskju addizzjonali. Miżura ta’ finanzjament ta' riskju titqies li għandha effett ta’ inċentiv jekk timmobilizza investimenti mis-sorsi tas-suq sabiex b’hekk il-finanzjament totali pprovdut lill-impriżi eliġibbli jaqbeż il-baġit tal-miżura. Għaldaqstant, element ewlieni fl-għażla tal-intermedjarji finanzjarji u tal-maniġers tal-fondi għandu jkun l-abbiltà tagħhom li jimmobilizzaw l-investiment privat addizzjonali.

| 132. | Il-valutazzjoni tal-effett ta’ inċentiv hija marbuta mill-qrib mal-valutazzjoni tal-falliment tas-suq diskussa fit-Taqsima 3.3. Barra minn hekk, l-adegwatezza tal-miżura biex jinkiseb l-effett ta’ ingranaġġ fl-aħħar mill-aħħar tiddependi fuq it-tfassil tal-miżura fir-rigward tal-bilanċ tar-riskji u l-gwadanji bejn il-fornituri pubbliċi u dawk privati tal-finanzjament, li huwa wkoll marbut mill-qrib mal-kwistjoni dwar jekk it-tfassil tal-miżura ta' għajnuna mill-Istat għall-finanzjament ta’ riskju hux xieraq (ara t-Taqsima 3.4 hawn fuq). Għaldaqstant, ladarba jiġi identifikat kif xieraq il-falliment fis-suq u l-miżura jkollha disinn xieraq, ikun jista’ jiġi preżunt li tabilħaqq hemm effett ta’ inċentiv. |
| --- | --- |

132.

Il-valutazzjoni tal-effett ta’ inċentiv hija marbuta mill-qrib mal-valutazzjoni tal-falliment tas-suq diskussa fit-Taqsima 3.3. Barra minn hekk, l-adegwatezza tal-miżura biex jinkiseb l-effett ta’ ingranaġġ fl-aħħar mill-aħħar tiddependi fuq it-tfassil tal-miżura fir-rigward tal-bilanċ tar-riskji u l-gwadanji bejn il-fornituri pubbliċi u dawk privati tal-finanzjament, li huwa wkoll marbut mill-qrib mal-kwistjoni dwar jekk it-tfassil tal-miżura ta' għajnuna mill-Istat għall-finanzjament ta’ riskju hux xieraq (ara t-Taqsima 3.4 hawn fuq). Għaldaqstant, ladarba jiġi identifikat kif xieraq il-falliment fis-suq u l-miżura jkollha disinn xieraq, ikun jista’ jiġi preżunt li tabilħaqq hemm effett ta’ inċentiv.

3.6.   Proporzjonalità tal-għajnuna

| 133. | L-għajnuna mill-Istat trid tkun proporzjonata b’relazzjoni mal-falliment tas-suq li jkun qed jiġi indirizzat sabiex jinkisbu l-objettivi rilevanti tal-politika. Hija għandha tkun imfassla b’mod kosteffiċjenti, f’konformità mal-prinċipji ta’ ġestjoni finanzjarja soda. Sabiex miżura ta’ għajnuna tkun tista’ titqies bħala proporzjonata, l-għajnuna għandha tkun limitata għall-minimu strett meħtieġ sabiex jiġi attirat il-finanzjament mis-suq bil-għan li titnaqqas id-diskrepanza fil-finanzjament identifikata, mingħajr ma jiġu ġġenerati vantaġġi żejda. |
| --- | --- |

133.

L-għajnuna mill-Istat trid tkun proporzjonata b’relazzjoni mal-falliment tas-suq li jkun qed jiġi indirizzat sabiex jinkisbu l-objettivi rilevanti tal-politika. Hija għandha tkun imfassla b’mod kosteffiċjenti, f’konformità mal-prinċipji ta’ ġestjoni finanzjarja soda. Sabiex miżura ta’ għajnuna tkun tista’ titqies bħala proporzjonata, l-għajnuna għandha tkun limitata għall-minimu strett meħtieġ sabiex jiġi attirat il-finanzjament mis-suq bil-għan li titnaqqas id-diskrepanza fil-finanzjament identifikata, mingħajr ma jiġu ġġenerati vantaġġi żejda.

| 134. | Bħala regola ġenerali, fil-livell tal-benefiċjarji finali, għajnuna għall-finanzjament ta’ riskju hija meqjusa bħala proporzjonali jekk l-ammont totali ta’ finanzjament sindakat (pubbliku u privat) ipprovdut fil-miżura għall-finanzjament ta' riskju huwa limitat għad-daqs tad-diskrepanza tal-likwidità identifikat fil-valutazzjoni ex ante. Fil-livell tal-investituri, l-għajnuna għandha tkun limitata għall-minimu meħtieġ sabiex jiġi attirat il-kapital privat bil-għan li jinkiseb l-effett ta’ ingranaġġ minimu u titnaqqas id-diskrepanza fil-finanzjament. |
| --- | --- |

134.

Bħala regola ġenerali, fil-livell tal-benefiċjarji finali, għajnuna għall-finanzjament ta’ riskju hija meqjusa bħala proporzjonali jekk l-ammont totali ta’ finanzjament sindakat (pubbliku u privat) ipprovdut fil-miżura għall-finanzjament ta' riskju huwa limitat għad-daqs tad-diskrepanza tal-likwidità identifikat fil-valutazzjoni ex ante. Fil-livell tal-investituri, l-għajnuna għandha tkun limitata għall-minimu meħtieġ sabiex jiġi attirat il-kapital privat bil-għan li jinkiseb l-effett ta’ ingranaġġ minimu u titnaqqas id-diskrepanza fil-finanzjament.

3.6.1.   Kundizzjonijiet għall-istrumenti finanzjarji

| 135. | Il-miżura għandha tiżgura li jkun hemm bilanċ bejn il-kundizzjonijiet preferenzjali offruti minn strument finanzjarju sabiex jiġi massimizzat l-effett ta’ ingranaġġ waqt li tindirizza l-falliment tas-suq identifikat fuq naħa waħda, u l-ħtieġa għall-istrument li jiġġenera redditi finanzjarji suffiċjenti biex jibqa’ operazzjonalment vijabbli, fuq in-naħa l-oħra. |
| --- | --- |

135.

Il-miżura għandha tiżgura li jkun hemm bilanċ bejn il-kundizzjonijiet preferenzjali offruti minn strument finanzjarju sabiex jiġi massimizzat l-effett ta’ ingranaġġ waqt li tindirizza l-falliment tas-suq identifikat fuq naħa waħda, u l-ħtieġa għall-istrument li jiġġenera redditi finanzjarji suffiċjenti biex jibqa’ operazzjonalment vijabbli, fuq in-naħa l-oħra.

| 136. | In-natura eżatta u l-valur tal-inċentivi għandhom ikunu determinati permezz ta’ proċess tal-għażla miftuħ u mhux diskriminatorju, li fih intermedjarji finanzjarji, kif ukoll maniġers ta' fondi jew investituri jintalbu jippreżentaw offerti li jikkompetu. Il-Kummissjoni tqis li fejn ikunu stabbiliti xi redditi asimmetriċi aġġustati għar-riskju jew kondiviżjoni ta' telf permezz ta’ proċess bħal dan, l-istrument finanzjarju għandu jitqies bħala proporzjonat u li jirrifletti rata ġusta ta’ redditu (FRR). Fejn il-maniġers ta' fondi huma magħżula permezz ta’ sejħa miftuħa, trasparenti u mhux diskriminatorja li teħtieġ li l-applikanti jippreżentaw il-bażi tal-investituri tagħhom bħala parti mill-proċess tal-għażla, l-investituri privati huma kkunsidrati li huma magħżula b’mod xieraq. |
| --- | --- |

136.

In-natura eżatta u l-valur tal-inċentivi għandhom ikunu determinati permezz ta’ proċess tal-għażla miftuħ u mhux diskriminatorju, li fih intermedjarji finanzjarji, kif ukoll maniġers ta' fondi jew investituri jintalbu jippreżentaw offerti li jikkompetu. Il-Kummissjoni tqis li fejn ikunu stabbiliti xi redditi asimmetriċi aġġustati għar-riskju jew kondiviżjoni ta' telf permezz ta’ proċess bħal dan, l-istrument finanzjarju għandu jitqies bħala proporzjonat u li jirrifletti rata ġusta ta’ redditu (FRR). Fejn il-maniġers ta' fondi huma magħżula permezz ta’ sejħa miftuħa, trasparenti u mhux diskriminatorja li teħtieġ li l-applikanti jippreżentaw il-bażi tal-investituri tagħhom bħala parti mill-proċess tal-għażla, l-investituri privati huma kkunsidrati li huma magħżula b’mod xieraq.

| 137. | Fil-każ ta’ koinvestiment minn xi fond pubbliku ma’ investituri privati li jipparteċipaw skont it-tranżazzjoni, dawn tal-aħħar għandhom jintgħażlu permezz ta’ proċess kompetittiv xieraq fir-rigward ta’ kull tranżazzjoni, li huwa l-mod preferut biex tkun stabilita l-FRR. |
| --- | --- |

137.

Fil-każ ta’ koinvestiment minn xi fond pubbliku ma’ investituri privati li jipparteċipaw skont it-tranżazzjoni, dawn tal-aħħar għandhom jintgħażlu permezz ta’ proċess kompetittiv xieraq fir-rigward ta’ kull tranżazzjoni, li huwa l-mod preferut biex tkun stabilita l-FRR.

| 138. | Fejn investituri privati ma jkunux magħżula permezz ta’ proċess bħal dan (pereżempju għax il-proċedura tal-għażla ma kinitx efettiva u konklussiva) sabiex jiġi evitat kumpens żejjed lill-investituri, l-FRR għandha tkunu stabbilita minn espert indipendenti fuq il-bażi ta’ analiżi ta’ punti referenzjarji tas-suq u r-riskju tas-suq bl-użu ta’ metodoloġija ta’ valutazzjoni tal-fluss tal-flus skontat. Abbażi ta’ dan, l-espert indipendenti għandu jikkalkula livell minimu ta’ FRR u miegħu jżid marġini xieraq li jkun jirrifletti r-riskji. |
| --- | --- |

138.

Fejn investituri privati ma jkunux magħżula permezz ta’ proċess bħal dan (pereżempju għax il-proċedura tal-għażla ma kinitx efettiva u konklussiva) sabiex jiġi evitat kumpens żejjed lill-investituri, l-FRR għandha tkunu stabbilita minn espert indipendenti fuq il-bażi ta’ analiżi ta’ punti referenzjarji tas-suq u r-riskju tas-suq bl-użu ta’ metodoloġija ta’ valutazzjoni tal-fluss tal-flus skontat. Abbażi ta’ dan, l-espert indipendenti għandu jikkalkula livell minimu ta’ FRR u miegħu jżid marġini xieraq li jkun jirrifletti r-riskji.

| 139. | F’każ bħal dan, għandu jkun hemm fis-seħħ ir-regoli xierqa biex jinħatar l-espert indipendenti. Bħala minimu, l-espert għandu jkun liċenzjat biex jipprovdi parir bħal dan, ikun irreġistrat mal-assoċjazzjonijiet professjonali rilevanti, jikkonforma mar-regoli professjonali u deontoloġiċi maħruġa minn dawk l-assoċjazzjonijiet, ikun indipendenti u jkun responsabbli għall-akkuratezza tal-għarfien espert tiegħu. Fil-prinċipju, l-esperti indipendenti għandhom jintgħażlu permezz ta’ proċedura tal-għażla miftuħa, trasparenti u mhux diskriminatorja. L-istess espert indipendenti ma jistax jintuża darbtejn f’perjodu ta’ tliet snin. |
| --- | --- |

139.

F’każ bħal dan, għandu jkun hemm fis-seħħ ir-regoli xierqa biex jinħatar l-espert indipendenti. Bħala minimu, l-espert għandu jkun liċenzjat biex jipprovdi parir bħal dan, ikun irreġistrat mal-assoċjazzjonijiet professjonali rilevanti, jikkonforma mar-regoli professjonali u deontoloġiċi maħruġa minn dawk l-assoċjazzjonijiet, ikun indipendenti u jkun responsabbli għall-akkuratezza tal-għarfien espert tiegħu. Fil-prinċipju, l-esperti indipendenti għandhom jintgħażlu permezz ta’ proċedura tal-għażla miftuħa, trasparenti u mhux diskriminatorja. L-istess espert indipendenti ma jistax jintuża darbtejn f’perjodu ta’ tliet snin.

| 140. | Fid-dawl ta’ dak li ntqal hawn fuq, il-karatteristiċi tal-miżura jista’ jkun fihom diversi investimenti pubbliċi u privati b'kondiviżjoni asimmetrika tal-profitti jew skedati asimmetrikament, sakemm ir-redditi mistennija aġġustati skont ir-riskju għall-investituri privati jkunu limitati għall-FRR. |
| --- | --- |

140.

Fid-dawl ta’ dak li ntqal hawn fuq, il-karatteristiċi tal-miżura jista’ jkun fihom diversi investimenti pubbliċi u privati b'kondiviżjoni asimmetrika tal-profitti jew skedati asimmetrikament, sakemm ir-redditi mistennija aġġustati skont ir-riskju għall-investituri privati jkunu limitati għall-FRR.

| 141. | Bħala prinċipju ġenerali, il-Kummissjoni tqis li l-allinjament ekonomiku tal-interessi bejn l-Istat Membru u l-intermedjarji finanzjarji jew il-maniġers tagħhom, kif xieraq, jista' jnaqqas l-għajnuna. L-interessi għandhom ikunu allinjati kemm fir-rigward tal-kisba tal-miri ta' politika speċifiċi u kif ukoll tal-prestazzjoni finanzjarja tal-investiment pubbliku fl-istrument. |
| --- | --- |

141.

Bħala prinċipju ġenerali, il-Kummissjoni tqis li l-allinjament ekonomiku tal-interessi bejn l-Istat Membru u l-intermedjarji finanzjarji jew il-maniġers tagħhom, kif xieraq, jista' jnaqqas l-għajnuna. L-interessi għandhom ikunu allinjati kemm fir-rigward tal-kisba tal-miri ta' politika speċifiċi u kif ukoll tal-prestazzjoni finanzjarja tal-investiment pubbliku fl-istrument.

| 142. | L-intermedjarju finanzjarju jew il-maniġer ta' fond jista’ jikkoinvesti flimkien mal-Istat Membru, sakemm il-patti u l-kundizzjonijiet ta’ tali koinvestiment huma tali li jeskludu kull possibbiltà ta’ kunflitt ta’ interessi. Tali koinvestiment jista’ jinċentiva lill-maniġer biex jallinja d-deċiżjonijiet ta’ investiment mal-miri ta' politika stabbiliti. L-abbiltà tal-maniġer sabiex jipprovdi investiment mir-riżorsi proprji tiegħu tista' tkun wieħed mill-kriterji tal-għażla. |
| --- | --- |

142.

L-intermedjarju finanzjarju jew il-maniġer ta' fond jista’ jikkoinvesti flimkien mal-Istat Membru, sakemm il-patti u l-kundizzjonijiet ta’ tali koinvestiment huma tali li jeskludu kull possibbiltà ta’ kunflitt ta’ interessi. Tali koinvestiment jista’ jinċentiva lill-maniġer biex jallinja d-deċiżjonijiet ta’ investiment mal-miri ta' politika stabbiliti. L-abbiltà tal-maniġer sabiex jipprovdi investiment mir-riżorsi proprji tiegħu tista' tkun wieħed mill-kriterji tal-għażla.

| 143. | Ir-remunerazzjoni tal-intermedjarji finanzjarji jew tal-maniġers tal-fondi, skont it-tip ta’ miżura għall-finanzjament ta’ riskju, għandha tinkludi tariffa maniġerjali annwali, kif ukoll inċentivi bbażati fuq prestazzjoni, bħal l-imgħax riportat. |
| --- | --- |

143.

Ir-remunerazzjoni tal-intermedjarji finanzjarji jew tal-maniġers tal-fondi, skont it-tip ta’ miżura għall-finanzjament ta’ riskju, għandha tinkludi tariffa maniġerjali annwali, kif ukoll inċentivi bbażati fuq prestazzjoni, bħal l-imgħax riportat.

| 144. | Il-komponent tar-remunerazzjoni bbażat fuq il-prestazzjoni għandu jkun sinifikanti u maħsub biex jippremja l-prestazzjoni finanzjarja, kif ukoll il-kisba ta’ miri ta’ politika speċifiċi stabbiliti bil-quddiem. Inċentivi relatati mal-politika jridu jkunu bbilanċjati ma’ inċentivi bbażati fuq il-prestazzjoni finanzjarja li huma meħtieġa biex jiżguraw għażla effiċjenti ta’ impriżi eliġibbli li fihom isiru l-investimenti. Barra minn hekk, il-Kummissjoni tqis l-penali possibbli pprovduti għalihom fil-ftehim ta’ finanzjament bejn l-Istat Membru u l-intermedjarju finanzjarju, u li japplikaw f’każ li l-miri ta’ politika definiti ma jintlaħqux. |
| --- | --- |

144.

Il-komponent tar-remunerazzjoni bbażat fuq il-prestazzjoni għandu jkun sinifikanti u maħsub biex jippremja l-prestazzjoni finanzjarja, kif ukoll il-kisba ta’ miri ta’ politika speċifiċi stabbiliti bil-quddiem. Inċentivi relatati mal-politika jridu jkunu bbilanċjati ma’ inċentivi bbażati fuq il-prestazzjoni finanzjarja li huma meħtieġa biex jiżguraw għażla effiċjenti ta’ impriżi eliġibbli li fihom isiru l-investimenti. Barra minn hekk, il-Kummissjoni tqis l-penali possibbli pprovduti għalihom fil-ftehim ta’ finanzjament bejn l-Istat Membru u l-intermedjarju finanzjarju, u li japplikaw f’każ li l-miri ta’ politika definiti ma jintlaħqux.

| 145. | Il-livell ta’ remunerazzjoni bbażat fuq il-prestazzjoni għandu jkun iġġustifikat fuq il-bażi tal-prassi tas-suq relevanti. Il-manigers għandhom ikunu remunerati mhux biss għall-iżbors b'suċċess u l-ammont ta’ kapital privat miġbur, iżda wkoll għar-redditi fuq l-investiment b’suċċess, bħal irċevuti ta' introjtu u dawk kapitali li jaqbżu ċerta rata minima ta’ redditu. |
| --- | --- |

145.

Il-livell ta’ remunerazzjoni bbażat fuq il-prestazzjoni għandu jkun iġġustifikat fuq il-bażi tal-prassi tas-suq relevanti. Il-manigers għandhom ikunu remunerati mhux biss għall-iżbors b'suċċess u l-ammont ta’ kapital privat miġbur, iżda wkoll għar-redditi fuq l-investiment b’suċċess, bħal irċevuti ta' introjtu u dawk kapitali li jaqbżu ċerta rata minima ta’ redditu.

| 146. | It-total tat-tariffi ta' ġestjoni ma għandhomx jaqbżu l-kostijiet operazzjonali u dawk ta’ ġestjoni neċessarji għall-eżekuzzjoni tal-istrument finanzjarju kkonċernat, flimkien ma’ profitt raġonevoli, f’konformità mal-prattika tas-suq. It-tariffi ma jistgħux jinkludu l-kostijiet tal-investiment. |
| --- | --- |

146.

It-total tat-tariffi ta' ġestjoni ma għandhomx jaqbżu l-kostijiet operazzjonali u dawk ta’ ġestjoni neċessarji għall-eżekuzzjoni tal-istrument finanzjarju kkonċernat, flimkien ma’ profitt raġonevoli, f’konformità mal-prattika tas-suq. It-tariffi ma jistgħux jinkludu l-kostijiet tal-investiment.

| 147. | Minħabba li l-intermedjarji finanzjarji jew il-maniġers tagħhom, kif xieraq, għandhom ikunu magħżula permezz ta’ sejħa miftuħa, trasparenti u mhux diskriminatorja, l-istruttura kumplessiva tat-tariffi tista' tkun evalwata bħala parti mill-punteġġ ta’ dak il-proċess tal-għażla u r-remunerazzjoni massima tista’ tiġi stabbilita bħala riżultat ta’ tali għażla. |
| --- | --- |

147.

Minħabba li l-intermedjarji finanzjarji jew il-maniġers tagħhom, kif xieraq, għandhom ikunu magħżula permezz ta’ sejħa miftuħa, trasparenti u mhux diskriminatorja, l-istruttura kumplessiva tat-tariffi tista' tkun evalwata bħala parti mill-punteġġ ta’ dak il-proċess tal-għażla u r-remunerazzjoni massima tista’ tiġi stabbilita bħala riżultat ta’ tali għażla.

| 148. | Fil-każ ta’ ħatra diretta lil entità fdata, il-Kummissjoni tqis li t-tariffa annwali għall-ġestjoni, fil-prinċipju ma għandhiex taqbeż it-3 % tal-kapital li għandu jkun ikkontribwit għall-entità, esklużi l-inċentivi bbażati fuq prestazzjoni. |
| --- | --- |

148.

Fil-każ ta’ ħatra diretta lil entità fdata, il-Kummissjoni tqis li t-tariffa annwali għall-ġestjoni, fil-prinċipju ma għandhiex taqbeż it-3 % tal-kapital li għandu jkun ikkontribwit għall-entità, esklużi l-inċentivi bbażati fuq prestazzjoni.

3.6.2.   Kundizzjonijiet għal strumenti fiskali

| 149. | L-investiment totali għal kull impriża benefiċjarja, ma jistax jaqbeż l-ammont massimu stabbilit mid-dispożizzjoni dwar il-finanzjament ta’ riskju tar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa. |
| --- | --- |

149.

L-investiment totali għal kull impriża benefiċjarja, ma jistax jaqbeż l-ammont massimu stabbilit mid-dispożizzjoni dwar il-finanzjament ta’ riskju tar-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa.

| 150. | Indipendentement mit-tip ta’ ħelsien mit-taxxa, l-ishma eliġibbli għandhom ikunu ishma ordinarji b'riskju sħiħ, maħruġin ġodda minn impriża eliġbbli kif definit fil-valutazzjoni ex ante, u huma għandhom jinżammu għal mill-inqas tliet snin. It-tnaqqis tat-taxxa ma jistax ikun disponibbli għal dawk l-investituri li mhumiex indipendenti mill-kumpanija li jkun sar l-investiment fiha. |
| --- | --- |

150.

Indipendentement mit-tip ta’ ħelsien mit-taxxa, l-ishma eliġibbli għandhom ikunu ishma ordinarji b'riskju sħiħ, maħruġin ġodda minn impriża eliġbbli kif definit fil-valutazzjoni ex ante, u huma għandhom jinżammu għal mill-inqas tliet snin. It-tnaqqis tat-taxxa ma jistax ikun disponibbli għal dawk l-investituri li mhumiex indipendenti mill-kumpanija li jkun sar l-investiment fiha.

| 151. | F’każ ta’ ħelsien mit-taxxa fuq l-introjtu, l-investituri li jipprovdu finanzi lil impriżi eliġibbli jistgħu jirċievu ħelsien sa perċentwali raġonevoli tal-ammont investit f’impriżi eliġibbli, sakemm l-obligazzjoni massima ta' taxxa fuq l-introjtu tal-investitur, kif stabbilita qabel il-miżura fiskali, ma tinqabiżx. Skont l-esperjenza tal-Kummissjoni, l-impożizzjoni ta' limitu massimu fuq il-ħelsien mit-taxxa għal 30 % tal-ammont investit hija meqjusa bħala raġonevoli. It-telf li jirriżulta mat-trasferiment tal-ishma jista’ jiġi paċut kontra t-taxxa fuq l-introjtu. |
| --- | --- |

151.

F’każ ta’ ħelsien mit-taxxa fuq l-introjtu, l-investituri li jipprovdu finanzi lil impriżi eliġibbli jistgħu jirċievu ħelsien sa perċentwali raġonevoli tal-ammont investit f’impriżi eliġibbli, sakemm l-obligazzjoni massima ta' taxxa fuq l-introjtu tal-investitur, kif stabbilita qabel il-miżura fiskali, ma tinqabiżx. Skont l-esperjenza tal-Kummissjoni, l-impożizzjoni ta' limitu massimu fuq il-ħelsien mit-taxxa għal 30 % tal-ammont investit hija meqjusa bħala raġonevoli. It-telf li jirriżulta mat-trasferiment tal-ishma jista’ jiġi paċut kontra t-taxxa fuq l-introjtu.

| 152. | Fil-każ ta’ ħelsien mit-taxxa fuq id-dividendi, kwalunkwe dividend irċevut fir-rigward tal-ishma kwalifikanti jista’ jkun eżentat kompletament mit-taxxa fuq l-introjtu. Bl-istess mod, fil-każ ta’ ħelsien mit-taxxa fuq qligħ kapitali, kull profitt fuq il-bejgħ ta’ ishma kwalifikanti jista’ jkun kompletament eżenti mit-taxxa fuq il-qligħ kapitali. Barra minn hekk, l-obbligazzjoni ta' taxxa fuq il-qligħ kapitali fir-rigward tat-trasferiment tal-ishma kwalifikattivi eżistenti tista’ tiġi differita jekk tiġi investita mill-ġdid f’ishma kwalifikanti fi żmien sena. |
| --- | --- |

152.

Fil-każ ta’ ħelsien mit-taxxa fuq id-dividendi, kwalunkwe dividend irċevut fir-rigward tal-ishma kwalifikanti jista’ jkun eżentat kompletament mit-taxxa fuq l-introjtu. Bl-istess mod, fil-każ ta’ ħelsien mit-taxxa fuq qligħ kapitali, kull profitt fuq il-bejgħ ta’ ishma kwalifikanti jista’ jkun kompletament eżenti mit-taxxa fuq il-qligħ kapitali. Barra minn hekk, l-obbligazzjoni ta' taxxa fuq il-qligħ kapitali fir-rigward tat-trasferiment tal-ishma kwalifikattivi eżistenti tista’ tiġi differita jekk tiġi investita mill-ġdid f’ishma kwalifikanti fi żmien sena.

3.6.3.   Kundizzjonijiet għal pjattaformi multilaterali għan-negozjar

| 153. | Sabiex tippermetti analiżi xierqa tal-proporzjonalità tal-għajnuna lill-operatur ta’ pjattaforma multilaterali għan-negozjar, l-għajnuna mill-Istat tista’ tingħata biex tkopri sa 50 % tal-kostijiet ta’ investiment imġarrba għall-istabbiliment ta’ pjattaforma bħal din. |
| --- | --- |

153.

Sabiex tippermetti analiżi xierqa tal-proporzjonalità tal-għajnuna lill-operatur ta’ pjattaforma multilaterali għan-negozjar, l-għajnuna mill-Istat tista’ tingħata biex tkopri sa 50 % tal-kostijiet ta’ investiment imġarrba għall-istabbiliment ta’ pjattaforma bħal din.

| 154. | Fil-każ ta’ inċentivi fiskali lil investituri korporattivi, il-Kummissjoni tivvaluta l-miżura fl-isfond tal-kundizzjonijiet stabbiliti għal strumenti fiskali f’dawn il-Linji Gwida. |
| --- | --- |

154.

Fil-każ ta’ inċentivi fiskali lil investituri korporattivi, il-Kummissjoni tivvaluta l-miżura fl-isfond tal-kundizzjonijiet stabbiliti għal strumenti fiskali f’dawn il-Linji Gwida.

3.7.   L-evitar ta’ effetti negattivi bla bżonn fuq il-kompetizzjoni u l-kummerċ

| 155. | Il-miżura ta' għajnuna mill-Istat għandha titfassal b’tali mod li tillimita d-distorsjonijiet tal-kompetizzjoni fis-suq intern. L-effetti negattivi għandhom jiġu bbilanċjati kontra l-effett pożittiv globali tal-miżura. Fil-każ ta' miżuri ta' finanzjament ta' riskju, l-effetti potenzjali negattivi għandhom ikunu vvalutati f'kull livell fejn tista' tkun preżenti l-għajnuna: l-investituri, l-intermedjarji finanzjarji u l-maniġers tagħhom, u l-benefiċjarji finali. |
| --- | --- |

155.

Il-miżura ta' għajnuna mill-Istat għandha titfassal b’tali mod li tillimita d-distorsjonijiet tal-kompetizzjoni fis-suq intern. L-effetti negattivi għandhom jiġu bbilanċjati kontra l-effett pożittiv globali tal-miżura. Fil-każ ta' miżuri ta' finanzjament ta' riskju, l-effetti potenzjali negattivi għandhom ikunu vvalutati f'kull livell fejn tista' tkun preżenti l-għajnuna: l-investituri, l-intermedjarji finanzjarji u l-maniġers tagħhom, u l-benefiċjarji finali.

| 156. | Sabiex il-Kummissjoni tkun tista’ tivvaluta l-effetti x’aktarx negattivi, l-Istat Membru jista’ jippreżenta, bħala parti mill-valutazzjoni ex ante, kwalunkwe studju għad-dispożizzjoni tiegħu, kif ukoll evalwazzjonijiet ex post imwettqa għal skemi simili, rigward impriżi eliġibbli, strutturi ta’ finanzjament simili jew parametri ta’ tfassil u ż-żona ġeografika. |
| --- | --- |

156.

Sabiex il-Kummissjoni tkun tista’ tivvaluta l-effetti x’aktarx negattivi, l-Istat Membru jista’ jippreżenta, bħala parti mill-valutazzjoni ex ante, kwalunkwe studju għad-dispożizzjoni tiegħu, kif ukoll evalwazzjonijiet ex post imwettqa għal skemi simili, rigward impriżi eliġibbli, strutturi ta’ finanzjament simili jew parametri ta’ tfassil u ż-żona ġeografika.

| 157. | L-ewwel nett, fil-livell tas-suq għall-provvista tal-finanzjament tar-riskji, l-għajnuna mill-Istat tista’ twassal għall-esklużjoni tal-investituri privati. Dan jista’ jnaqqas l-inċentivi għall-investituri privati biex jiffinanzjaw l-SMEs destinatarji u jinkoraġġihom jistennew li l-Istat jagħti l-għajnuniet għal dawn l-investimenti. Dan ir-riskju jsir iktar rilevanti iktar ma jkun għoli l-ammont tal-finanzjament totali lill-benefiċjarji finali, iktar ma jkun kbir id-daqs ta’ dawk l-impriżi benefiċjarji u iktar ma jkun żviluppat l-istadju ta’ żvilupp tagħhom, hekk kif il-finanzjament privat isir progressivament disponibbli f’dawk iċ-ċirkostanzi. Barra minn hekk, l-għajnuna mill-Istat ma għandhiex tieħu post ir-riskju kummerċjali normali tal-investimenti li kienu jagħmlu l-investituri anki fin-nuqqas tal-għajnuna mill-Istat. Madankollu, sakemm il-falliment tas-suq jiġi definit kif suppost, huwa inqas probabbli li l-miżura għall-finanzjament ta' riskju tirriżulta f’tali esklużjoni (“crowding out”). |
| --- | --- |

157.

L-ewwel nett, fil-livell tas-suq għall-provvista tal-finanzjament tar-riskji, l-għajnuna mill-Istat tista’ twassal għall-esklużjoni tal-investituri privati. Dan jista’ jnaqqas l-inċentivi għall-investituri privati biex jiffinanzjaw l-SMEs destinatarji u jinkoraġġihom jistennew li l-Istat jagħti l-għajnuniet għal dawn l-investimenti. Dan ir-riskju jsir iktar rilevanti iktar ma jkun għoli l-ammont tal-finanzjament totali lill-benefiċjarji finali, iktar ma jkun kbir id-daqs ta’ dawk l-impriżi benefiċjarji u iktar ma jkun żviluppat l-istadju ta’ żvilupp tagħhom, hekk kif il-finanzjament privat isir progressivament disponibbli f’dawk iċ-ċirkostanzi. Barra minn hekk, l-għajnuna mill-Istat ma għandhiex tieħu post ir-riskju kummerċjali normali tal-investimenti li kienu jagħmlu l-investituri anki fin-nuqqas tal-għajnuna mill-Istat. Madankollu, sakemm il-falliment tas-suq jiġi definit kif suppost, huwa inqas probabbli li l-miżura għall-finanzjament ta' riskju tirriżulta f’tali esklużjoni (“crowding out”).

| 158. | It-tieni, fil-livell tal-intermedjarji finanzjarji, l-għajnuna jista’ jkollha effetti distortivi f’dak li għandu x’jaqsam maż-żieda jew maż-żamma tas-saħħa tal-intermedjarju fis-suq, pereżempju s-suq f’reġjun partikolari. Anki meta l-għajnuna ma ssaħħaħx is-setgħa tal-intermedjarju finanzjarju fis-suq direttament, hija tista’ tagħmel dan indirettament, billi tiskoraġġixxi l-espansjoni tal-kompetituri eżistenti, twassal għall-ħruġ tagħhom jew tiskoraġġixxi d-dħul ta’ kompetituri ġodda. |
| --- | --- |

158.

It-tieni, fil-livell tal-intermedjarji finanzjarji, l-għajnuna jista’ jkollha effetti distortivi f’dak li għandu x’jaqsam maż-żieda jew maż-żamma tas-saħħa tal-intermedjarju fis-suq, pereżempju s-suq f’reġjun partikolari. Anki meta l-għajnuna ma ssaħħaħx is-setgħa tal-intermedjarju finanzjarju fis-suq direttament, hija tista’ tagħmel dan indirettament, billi tiskoraġġixxi l-espansjoni tal-kompetituri eżistenti, twassal għall-ħruġ tagħhom jew tiskoraġġixxi d-dħul ta’ kompetituri ġodda.

| 159. | Miżuri ta' finanzjament ta’ riskju għandhom ikunu mmirati lejn impriżi orjentati lejn it-tkabbir li ma jstgħux jattiraw livell xieraq ta’ finanzjament minn riżorsi privati iżda jistgħu jsiru vijabbli b’għajnuna mill-Istat għall-finanzjament ta’ riskju. Madankollu, miżura li tipprovdi għat-twaqqif ta’ fond pubbliku li l-istrateġija ta' investiment tiegħu ma tippruvax b’mod suffiċjenti l-vijabbiltà potenzjali tal-impriżi eliġibbli, hija improbabbli li tissodisfa t-test tal-ibbilanċjar, minħabba li f’każ bħal dan l-investiment għall-finanzjament ta' riskju jista’ jammonta għal għotja. |
| --- | --- |

159.

Miżuri ta' finanzjament ta’ riskju għandhom ikunu mmirati lejn impriżi orjentati lejn it-tkabbir li ma jstgħux jattiraw livell xieraq ta’ finanzjament minn riżorsi privati iżda jistgħu jsiru vijabbli b’għajnuna mill-Istat għall-finanzjament ta’ riskju. Madankollu, miżura li tipprovdi għat-twaqqif ta’ fond pubbliku li l-istrateġija ta' investiment tiegħu ma tippruvax b’mod suffiċjenti l-vijabbiltà potenzjali tal-impriżi eliġibbli, hija improbabbli li tissodisfa t-test tal-ibbilanċjar, minħabba li f’każ bħal dan l-investiment għall-finanzjament ta' riskju jista’ jammonta għal għotja.

| 160. | Minħabba li l-kundizzjonijiet dwar il-ġestjoni kummerċjali u t-teħid ta' deċiżjonijiet orjentati lejn il-profitt stabbiliti fid-dispożizzjonijiet dwar il-finanzjament ta’ riskju fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, huma essenzjali biex jiżguraw li l-għażla tal-impriżi benefiċjarji finali hija bbażata fuq loġika kummerċjali, dawk il-kundizzjonijiet ma jistax ikollhom deroga skont dawn il-Linji Gwida, inkluż fejn il-miżura tinvolvi intermedjarji finanzjarji pubbliċi. |
| --- | --- |

160.

Minħabba li l-kundizzjonijiet dwar il-ġestjoni kummerċjali u t-teħid ta' deċiżjonijiet orjentati lejn il-profitt stabbiliti fid-dispożizzjonijiet dwar il-finanzjament ta’ riskju fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa, huma essenzjali biex jiżguraw li l-għażla tal-impriżi benefiċjarji finali hija bbażata fuq loġika kummerċjali, dawk il-kundizzjonijiet ma jistax ikollhom deroga skont dawn il-Linji Gwida, inkluż fejn il-miżura tinvolvi intermedjarji finanzjarji pubbliċi.

| 161. | Il-fondi ta’ investiment ta’ skala żgħira, b’fowkus reġjonali limitat u mingħajr arranġamenti adegwati ta' governanza jkunu analizzati bil-ħsieb li jiġi evitat ir-riskju li jinżammu strutturi tas-suq ineffiċjenti. Skemi ta’ finanzjament ta’ riskju reġjonali ma jkollhomx skala u ambitu suffiċjenti, minħabba nuqqas ta’ diversifikazzjoni marbuta man-nuqqas ta’ numru suffiċjenti ta’ impriżi eliġibbli bħala miri għall-investiment, li jistgħu jnaqqsu l-effiċjenza ta’ tali fondi u jirriżultaw fl-għoti ta’ għajnuna lil kumpaniji li jkunu inqas vijabbli. Dawk l-investimenti jistgħu joħolqu distorsjoni tal-kompetizzjoni u jipprovdu vantaġġi żejda lil ċerti impriżi. Barra minn hekk, fondi bħal dawn jistgħu jkunu inqas attraenti għall-investituri privati, b’mod partikolari l-investituri istituzzjonali, minħabba li dawn jistgħu jkunu jidhru iktar bħala mezz biex jgħaqqdu l-objettivi ta' politika reġjonali, minflok opportunità ta' negozju vijabbli li toffri redditu aċċettabbli fuq l-investiment. |
| --- | --- |

161.

Il-fondi ta’ investiment ta’ skala żgħira, b’fowkus reġjonali limitat u mingħajr arranġamenti adegwati ta' governanza jkunu analizzati bil-ħsieb li jiġi evitat ir-riskju li jinżammu strutturi tas-suq ineffiċjenti. Skemi ta’ finanzjament ta’ riskju reġjonali ma jkollhomx skala u ambitu suffiċjenti, minħabba nuqqas ta’ diversifikazzjoni marbuta man-nuqqas ta’ numru suffiċjenti ta’ impriżi eliġibbli bħala miri għall-investiment, li jistgħu jnaqqsu l-effiċjenza ta’ tali fondi u jirriżultaw fl-għoti ta’ għajnuna lil kumpaniji li jkunu inqas vijabbli. Dawk l-investimenti jistgħu joħolqu distorsjoni tal-kompetizzjoni u jipprovdu vantaġġi żejda lil ċerti impriżi. Barra minn hekk, fondi bħal dawn jistgħu jkunu inqas attraenti għall-investituri privati, b’mod partikolari l-investituri istituzzjonali, minħabba li dawn jistgħu jkunu jidhru iktar bħala mezz biex jgħaqqdu l-objettivi ta' politika reġjonali, minflok opportunità ta' negozju vijabbli li toffri redditu aċċettabbli fuq l-investiment.

| 162. | It-tielet ħaġa, fil-livell tal-benefiċjarji finali, il-Kummissjoni tivvaluta jekk il-miżura għandhiex effetti ta’ distorsjoni fuq is-swieq tal-prodotti fejn dawk l-impriżi jikkompetu. Pereżempju, il-miżura tista’ tfixkel il-kompetizzjoni jekk hija timmira lejn kumpaniji f’setturi li l-prestazzjoni tagħhom tkun inqas mil-livell standard. B’mod partikolari, espansjoni sostanzjali ta’ kapaċità kkawżata minn għajnuna mill-Istat f’suq li l-prestazzjoni tiegħu tkun inqas mil-livell standard tista’ tfixkel il-kompetizzjoni b’mod esaġerat minħabba li l-ħolqien jew iż-żamma ta’ kapaċità eċċessiva jistgħu jwasslu għal tnaqqis fil-marġini ta’ profitt, għal tnaqqis fl-investimenti tal-kompetituri jew saħansitra għall-ħruġ tagħhom mis-suq. Dan jista’ wkoll jimpedixxi lil kumpaniji milli jidħlu fis-suq. Dan jirriżulta fi strutturi ineffiċjenti tas-suq li, fit-tul, jaffettwaw ħażin lill-konsumaturi wkoll. Meta s-suq fis-setturi mmirati jkun qiegħed jikber, normalment ikun hemm inqas raġuni sabiex wieħed jinkwieta li l-għajnuna se taffettwa b’mod negattiv l-inċentivi dinamiċi jew li se timpedixxi l-ħruġ jew id-dħul b’mod esaġerat. Għalhekk, il-Kummissjoni tanalizza l-livell ta’ kapaċitajiet ta’ produzzjoni f’settur partikolari, fid-dawl tad-domanda potenzjali. Sabiex il-Kummissjoni tkun tista’ twettaq valutazzjoni ta’ dan it-tip, l-Istat Membru għandu jindika jekk il-miżura għall-finanzjament ta’ riskju hijiex speċifika għas-settur, jew tagħtix preferenza lil ċerti setturi fuq oħrajn. |
| --- | --- |

162.

It-tielet ħaġa, fil-livell tal-benefiċjarji finali, il-Kummissjoni tivvaluta jekk il-miżura għandhiex effetti ta’ distorsjoni fuq is-swieq tal-prodotti fejn dawk l-impriżi jikkompetu. Pereżempju, il-miżura tista’ tfixkel il-kompetizzjoni jekk hija timmira lejn kumpaniji f’setturi li l-prestazzjoni tagħhom tkun inqas mil-livell standard. B’mod partikolari, espansjoni sostanzjali ta’ kapaċità kkawżata minn għajnuna mill-Istat f’suq li l-prestazzjoni tiegħu tkun inqas mil-livell standard tista’ tfixkel il-kompetizzjoni b’mod esaġerat minħabba li l-ħolqien jew iż-żamma ta’ kapaċità eċċessiva jistgħu jwasslu għal tnaqqis fil-marġini ta’ profitt, għal tnaqqis fl-investimenti tal-kompetituri jew saħansitra għall-ħruġ tagħhom mis-suq. Dan jista’ wkoll jimpedixxi lil kumpaniji milli jidħlu fis-suq. Dan jirriżulta fi strutturi ineffiċjenti tas-suq li, fit-tul, jaffettwaw ħażin lill-konsumaturi wkoll. Meta s-suq fis-setturi mmirati jkun qiegħed jikber, normalment ikun hemm inqas raġuni sabiex wieħed jinkwieta li l-għajnuna se taffettwa b’mod negattiv l-inċentivi dinamiċi jew li se timpedixxi l-ħruġ jew id-dħul b’mod esaġerat. Għalhekk, il-Kummissjoni tanalizza l-livell ta’ kapaċitajiet ta’ produzzjoni f’settur partikolari, fid-dawl tad-domanda potenzjali. Sabiex il-Kummissjoni tkun tista’ twettaq valutazzjoni ta’ dan it-tip, l-Istat Membru għandu jindika jekk il-miżura għall-finanzjament ta’ riskju hijiex speċifika għas-settur, jew tagħtix preferenza lil ċerti setturi fuq oħrajn.

| 163. | L-għajnuna mill-Istat tista’ timpedixxi l-mekkaniżmi tas-suq milli jwasslu għal eżiti effiċjenti billi jippremjaw lill-produtturi l-iżjed effiċjenti u jitfgħu pressjoni fuq dawk l-inqas effiċjenti biex jittejbu, jirristrutturaw jew joħorġu mis-suq. Meta impriżi ineffiċjenti jirċievu l-għajnuna, din tista’ timpedixxi impriżi oħrajn milli jidħlu fis-suq jew jespandu fis-suq u tista’ ddgħajjef l-inċentivi għall-kompetituri sabiex jinnovaw. |
| --- | --- |

163.

L-għajnuna mill-Istat tista’ timpedixxi l-mekkaniżmi tas-suq milli jwasslu għal eżiti effiċjenti billi jippremjaw lill-produtturi l-iżjed effiċjenti u jitfgħu pressjoni fuq dawk l-inqas effiċjenti biex jittejbu, jirristrutturaw jew joħorġu mis-suq. Meta impriżi ineffiċjenti jirċievu l-għajnuna, din tista’ timpedixxi impriżi oħrajn milli jidħlu fis-suq jew jespandu fis-suq u tista’ ddgħajjef l-inċentivi għall-kompetituri sabiex jinnovaw.

| 164. | Il-Kummissjoni tivvaluta wkoll kwalunkwe effetti negattivi ta' delokalizzazzjoni potenzjali. F’dan ir-rigward, il-Kummissjoni tanalizza jekk fondi reġjonali x’aktarx jinċentivaw delokalizzazzjoni fis-suq intern. Fejn l-attivitajiet tal-intermedjarju finanzjarju huma ffukati fuq reġjun mhux assistit li jmiss ma' reġjuni assistiti, jew reġjun b’intensità ta’ għajnuna reġjonali ogħla mir-reġjun fil-mira, ir-riskju ta’ distorsjoni bħal din huwa iktar qawwi. Miżura ta’ finanzjament tar-riskji reġjonali li tiffoka biss fuq ċerti setturi jista’ jkollha wkoll effetti negattivi ta’ delokalizzazzjoni. |
| --- | --- |

164.

Il-Kummissjoni tivvaluta wkoll kwalunkwe effetti negattivi ta' delokalizzazzjoni potenzjali. F’dan ir-rigward, il-Kummissjoni tanalizza jekk fondi reġjonali x’aktarx jinċentivaw delokalizzazzjoni fis-suq intern. Fejn l-attivitajiet tal-intermedjarju finanzjarju huma ffukati fuq reġjun mhux assistit li jmiss ma' reġjuni assistiti, jew reġjun b’intensità ta’ għajnuna reġjonali ogħla mir-reġjun fil-mira, ir-riskju ta’ distorsjoni bħal din huwa iktar qawwi. Miżura ta’ finanzjament tar-riskji reġjonali li tiffoka biss fuq ċerti setturi jista’ jkollha wkoll effetti negattivi ta’ delokalizzazzjoni.

| 165. | Meta l-miżura jkollha effetti negattivi, l-Istat Membru għandu jidentifika l-mezzi li jnaqqsu dawn id-distorsjonijiet. Pereżempju, l-Istat Membru jista’ juri li l-effetti negattivi se jkunu limitati għall-minimu, meta wieħed iqis, pereżempju, l-ammont kumplessiv tal-investiment u l-għadd ta' benefiċjarji u karatteristiċi tas-setturi fil-mira. Fl-ibbilanċjar tal-effetti pożittivi u dawk negattivi, il-Kummissjoni tqis ukoll il-kobor ta' tali effetti. |
| --- | --- |

165.

Meta l-miżura jkollha effetti negattivi, l-Istat Membru għandu jidentifika l-mezzi li jnaqqsu dawn id-distorsjonijiet. Pereżempju, l-Istat Membru jista’ juri li l-effetti negattivi se jkunu limitati għall-minimu, meta wieħed iqis, pereżempju, l-ammont kumplessiv tal-investiment u l-għadd ta' benefiċjarji u karatteristiċi tas-setturi fil-mira. Fl-ibbilanċjar tal-effetti pożittivi u dawk negattivi, il-Kummissjoni tqis ukoll il-kobor ta' tali effetti.

3.8.   Trasparenza

| 166. | L-Istati Membri għandhom jippubblikaw l-informazzjoni li ġejja fuq websajt dwar l-għajnuna mill-Istat komprensiva, fil-livell nazzjonali jew reġjonali:






  (i) | it-test tal-iskema ta’ għajnuna u d-dispożizzjonijiet ta’ implimentazzjoni tagħha; |
| --- | --- | --- |

166.

L-Istati Membri għandhom jippubblikaw l-informazzjoni li ġejja fuq websajt dwar l-għajnuna mill-Istat komprensiva, fil-livell nazzjonali jew reġjonali:

(i)

it-test tal-iskema ta’ għajnuna u d-dispożizzjonijiet ta’ implimentazzjoni tagħha;

| (ii) | l-identità tal-awtorità li tat l-għajnuna; |
| --- | --- |

(ii)

l-identità tal-awtorità li tat l-għajnuna;

| (iii) | l-ammont totali tal-parteċipazzjoni tal-Istat Membru fil-miżura; |
| --- | --- |

(iii)

l-ammont totali tal-parteċipazzjoni tal-Istat Membru fil-miżura;

| (iv) | l-identità tal-entità fdata, jekk applikabbli, u l-ismijiet tal-intermedjarji finanzjarji magħżula; |
| --- | --- |

(iv)

l-identità tal-entità fdata, jekk applikabbli, u l-ismijiet tal-intermedjarji finanzjarji magħżula;

| (v) | l-identità tal-intrapriża sostnuta bil-miżura, inkluż informazzjoni dwar it-tip ta' impriża (SME, kumpanija żgħira b'kapitalizzazzjoni medja, kumpanija innovattiva b'kapitalizzazzjoni medja); ir-reġjun (f’livell NUTS II) li fih tinsab l-impriża; is-settur ekonomiku prinċipali li fih l-impriża għandha l-attivitajiet tagħha fil-livell ta’ grupp NACE; il-forma u l-ammont ta’ investiment. Rekwiżit bħal dan jista’ jitneħħa fir-rigward tal-SMEs li ma wettqu l-ebda bejgħ kummerċjali fi kwalunkwe suq u għal investimenti taħt EUR 200 000 f’impriża benefiċjarja finali; |
| --- | --- |

(v)

l-identità tal-intrapriża sostnuta bil-miżura, inkluż informazzjoni dwar it-tip ta' impriża (SME, kumpanija żgħira b'kapitalizzazzjoni medja, kumpanija innovattiva b'kapitalizzazzjoni medja); ir-reġjun (f’livell NUTS II) li fih tinsab l-impriża; is-settur ekonomiku prinċipali li fih l-impriża għandha l-attivitajiet tagħha fil-livell ta’ grupp NACE; il-forma u l-ammont ta’ investiment. Rekwiżit bħal dan jista’ jitneħħa fir-rigward tal-SMEs li ma wettqu l-ebda bejgħ kummerċjali fi kwalunkwe suq u għal investimenti taħt EUR 200 000 f’impriża benefiċjarja finali;

| (vi) | fil-każ ta’ skemi fiskali ta' għajnuna għall-finanzjament ta’ riskju, l-identità tal-investituri korporattivi benefiċjarji (43) u l-ammont ta’ vantaġġ fiskali rċevut, fejn dan tal-aħħar jaqbeż l-EUR 200 000. Tali ammont jista' jkun ipprovdut f’firxiet ta’ EUR 2 miljun. |
| --- | --- |

(vi)

fil-każ ta’ skemi fiskali ta' għajnuna għall-finanzjament ta’ riskju, l-identità tal-investituri korporattivi benefiċjarji (43) u l-ammont ta’ vantaġġ fiskali rċevut, fejn dan tal-aħħar jaqbeż l-EUR 200 000. Tali ammont jista' jkun ipprovdut f’firxiet ta’ EUR 2 miljun.

Informazzjoni bħal din għandha tiġi ppubblikata wara li tittieħed id-deċiżjoni biex tingħata l-għajnuna, għandha tinżamm għal tal-anqas 10 snin u għandha tkun disponibbli għall-pubbliku ġenerali mingħajr restrizzjonijiet (44).

3.9.   Kumulazzjoni

| 167. | Għajnuna għall-finanzjament ta' riskju tista’ tiġi kkumulata ma’ kwalunkwe miżura oħra ta' għajnuna mill-Istat b'kostijiet eliġibbli li jistgħu jiġu identifikati. |
| --- | --- |

167.

Għajnuna għall-finanzjament ta' riskju tista’ tiġi kkumulata ma’ kwalunkwe miżura oħra ta' għajnuna mill-Istat b'kostijiet eliġibbli li jistgħu jiġu identifikati.

| 168. | Għajnuna ta' finanzjament ta’ riskju tista' tkun ikkumulata ma’ miżuri oħra ta' għajnuna mill-Istat mingħajr kostijiet eliġibbli li jistgħu jiġu identifikati, jew ma’ għajnuna de minimis, sal-ogħla limitu massimu ta’ finanzjament totali rilevanti ffissat fiċ-ċirkostanzi speċifiċi ta’ kull każ b’Regolament għal eżenzjoni sħiħa jew Deċiżjoni adottata mill-Kummissjoni. |
| --- | --- |

168.

Għajnuna ta' finanzjament ta’ riskju tista' tkun ikkumulata ma’ miżuri oħra ta' għajnuna mill-Istat mingħajr kostijiet eliġibbli li jistgħu jiġu identifikati, jew ma’ għajnuna de minimis, sal-ogħla limitu massimu ta’ finanzjament totali rilevanti ffissat fiċ-ċirkostanzi speċifiċi ta’ kull każ b’Regolament għal eżenzjoni sħiħa jew Deċiżjoni adottata mill-Kummissjoni.

| 169. | Il-finanzjament tal-Unjoni ġestit ċentralment mill-istituzzjonijiet, aġenziji, impriżi konġunti jew korpi oħra tal-Unjoni li mhux direttament jew indirettament taħt il-kontroll tal-Istati Membri ma jikkostitwixxix għajnuna mill-Istat. Fejn tali finanzjament tal-Unjoni jkun kkumbinat ma’ għajnuna mill-Istat, din tal-aħħar biss titqies biex jiġi stabbilit jekk il-limiti minimi għan-notifika u l-ammonti massimi ta’ għajnuna humiex irrispettati, sakemm l-ammont totali ta’ fondi pubbliċi mogħtija għall-istess kostijiet eliġibbli ma jkunx jaqbeż ir-rata ta’ finanzjament l-iktar favorevoli stabbilita fir-regoli applikabbli tal-liġi tal-Unjoni. |
| --- | --- |

169.

Il-finanzjament tal-Unjoni ġestit ċentralment mill-istituzzjonijiet, aġenziji, impriżi konġunti jew korpi oħra tal-Unjoni li mhux direttament jew indirettament taħt il-kontroll tal-Istati Membri ma jikkostitwixxix għajnuna mill-Istat. Fejn tali finanzjament tal-Unjoni jkun kkumbinat ma’ għajnuna mill-Istat, din tal-aħħar biss titqies biex jiġi stabbilit jekk il-limiti minimi għan-notifika u l-ammonti massimi ta’ għajnuna humiex irrispettati, sakemm l-ammont totali ta’ fondi pubbliċi mogħtija għall-istess kostijiet eliġibbli ma jkunx jaqbeż ir-rata ta’ finanzjament l-iktar favorevoli stabbilita fir-regoli applikabbli tal-liġi tal-Unjoni.

4.   EVALWAZZJONI

| 170. | Biex ikun żgurat ulterjorment li d-distorsjonijiet tal-kompetizzjoni u l-kummerċ huma limitati, il-Kummissjoni tista’ titlob li ċerti skemi jkunu soġġetti għal perjodu limitat u għal evalwazzjoni, li għandha tindirizza l-kwistjonijiet li ġejjin:






  (a) | l-effikaċja tal-miżura ta’ għajnuna fid-dawl tal-objettivi ġenerali u speċifiċi u l-indikaturi definiti minn qabel; kif ukoll |
| --- | --- | --- |

170.

Biex ikun żgurat ulterjorment li d-distorsjonijiet tal-kompetizzjoni u l-kummerċ huma limitati, il-Kummissjoni tista’ titlob li ċerti skemi jkunu soġġetti għal perjodu limitat u għal evalwazzjoni, li għandha tindirizza l-kwistjonijiet li ġejjin:

(a)

l-effikaċja tal-miżura ta’ għajnuna fid-dawl tal-objettivi ġenerali u speċifiċi u l-indikaturi definiti minn qabel; kif ukoll

| (b) | l-impatt tal-miżura ta’ finanzjament ta' riskju fuq is-swieq u l-kompetizzjoni. |
| --- | --- |

(b)

l-impatt tal-miżura ta’ finanzjament ta' riskju fuq is-swieq u l-kompetizzjoni.

| 171. | Evalwazzjoni tista’ tkun meħtieġa għall-iskemi ta’ għajnuna li ġejjin:






  (a) | skemi kbar; |
| --- | --- | --- |

171.

Evalwazzjoni tista’ tkun meħtieġa għall-iskemi ta’ għajnuna li ġejjin:

(a)

skemi kbar;

| (b) | skemi b’enfasi reġjonali; |
| --- | --- |

(b)

skemi b’enfasi reġjonali;

| (c) | skemi b’fokus settorjali strett; |
| --- | --- |

(c)

skemi b’fokus settorjali strett;

| (d) | skemi li huma mmodifikati, fejn il-modifikazzjoni tħalli impatt fuq il-kriterji tal-eliġibbiltà, fuq l-ammont ta’ investiment jew fuq il-parametri tat-tfassil finanzjarji; l-evalwazzjoni tista' tiġi ppreżentata bħala parti min-notifika; |
| --- | --- |

(d)

skemi li huma mmodifikati, fejn il-modifikazzjoni tħalli impatt fuq il-kriterji tal-eliġibbiltà, fuq l-ammont ta’ investiment jew fuq il-parametri tat-tfassil finanzjarji; l-evalwazzjoni tista' tiġi ppreżentata bħala parti min-notifika;

| (e) | skemi li fihom karatteristiċi ġodda; |
| --- | --- |

(e)

skemi li fihom karatteristiċi ġodda;

| (f) | skemi fejn il-Kummissjoni titlob dan fid-deċiżjoni li tapprova l-miżura, fid-dawl tal-effetti negattivi potenzjali tagħha. |
| --- | --- |

(f)

skemi fejn il-Kummissjoni titlob dan fid-deċiżjoni li tapprova l-miżura, fid-dawl tal-effetti negattivi potenzjali tagħha.

| 172. | L-evalwazzjoni għandha ssir minn espert indipendenti mill-awtorità li tawtorizza l-għajnuna mill-Istat abbażi ta’ metodoloġija komuni (45) u għandha ssir pubblika. L-evalwazzjoni għandha tiġi ppreżentata lill-Kummissjoni f’waqtha biex issir il-valutazzjoni tal-estensjoni possibbli tal-iskema tal-għajnuna u fi kwalunkwe każ meta tiskadi l-iskema. Il-kamp ta’ applikazzjoni preċiż tal-evalwazzjoni u kif għandha ssir jiġu ddefiniti fid-deċiżjoni li tapprova l-miżura ta’ għajnuna. Kwalunkwe miżura ta’ għajnuna sussegwenti b’objettiv simili għandha tikkunsidra r-riżultati ta’ dik l-evalwazzjoni. |
| --- | --- |

172.

L-evalwazzjoni għandha ssir minn espert indipendenti mill-awtorità li tawtorizza l-għajnuna mill-Istat abbażi ta’ metodoloġija komuni (45) u għandha ssir pubblika. L-evalwazzjoni għandha tiġi ppreżentata lill-Kummissjoni f’waqtha biex issir il-valutazzjoni tal-estensjoni possibbli tal-iskema tal-għajnuna u fi kwalunkwe każ meta tiskadi l-iskema. Il-kamp ta’ applikazzjoni preċiż tal-evalwazzjoni u kif għandha ssir jiġu ddefiniti fid-deċiżjoni li tapprova l-miżura ta’ għajnuna. Kwalunkwe miżura ta’ għajnuna sussegwenti b’objettiv simili għandha tikkunsidra r-riżultati ta’ dik l-evalwazzjoni.

5.   DISPOŻIZZJONIJIET FINALI

5.1.   Prolongazzjoni tal-Linji Gwidi dwar il-Kapital ta’ Riskju.

| 173. | Il-Linji Gwida dwar il-Kapital ta’ Riskju jibqgħu fis-seħħ sat-30 ta’ Ġunju 2014. |
| --- | --- |

173.

Il-Linji Gwida dwar il-Kapital ta’ Riskju jibqgħu fis-seħħ sat-30 ta’ Ġunju 2014.

5.2.   Applikabbiltà tar-regoli

| 174. | Il-Kummissjoni tapplika l-prinċipji stabbiliti f’dawn il-Linji Gwida għall-valutazzjoni tal-kompatibbiltà tal-għajnuna kollha għall-finanzjament ta' riskju li għandha tingħata mill-1 ta' Lulju 2014 sal-31 ta' Diċembru 2020. |
| --- | --- |

174.

Il-Kummissjoni tapplika l-prinċipji stabbiliti f’dawn il-Linji Gwida għall-valutazzjoni tal-kompatibbiltà tal-għajnuna kollha għall-finanzjament ta' riskju li għandha tingħata mill-1 ta' Lulju 2014 sal-31 ta' Diċembru 2020.

| 175. | Għajnuna għall-kapital ta’ riskju mogħtija b’mod illegali jew li għandha tingħata qabel l-1 ta' Lulju 2014 tkun ivvalutata skont ir-regoli fis-seħħ fid-data li fiha tingħata l-għajnuna. |
| --- | --- |

175.

Għajnuna għall-kapital ta’ riskju mogħtija b’mod illegali jew li għandha tingħata qabel l-1 ta' Lulju 2014 tkun ivvalutata skont ir-regoli fis-seħħ fid-data li fiha tingħata l-għajnuna.

| 176. | Sabiex jintlaħqu l-aspettattivi leġittimi ta’ investituri privati, fil-każ ta’ skemi ta' finanzjament ta’ riskju li jipprovdu għall-finanzjament pubbliku lill-fondi ta’ investiment ta’ ekwità privati, id-data tal-impenn tal-finanzjament pubbliku lill-fondi ta’ investiment ta’ ekwità privati, li hija d-data tal-firma tal-ftehim ta’ finanzjament, tiddetermina l-applikabbiltà tar-regoli għall-miżura għall-finanzjament ta’ riskju. |
| --- | --- |

176.

Sabiex jintlaħqu l-aspettattivi leġittimi ta’ investituri privati, fil-każ ta’ skemi ta' finanzjament ta’ riskju li jipprovdu għall-finanzjament pubbliku lill-fondi ta’ investiment ta’ ekwità privati, id-data tal-impenn tal-finanzjament pubbliku lill-fondi ta’ investiment ta’ ekwità privati, li hija d-data tal-firma tal-ftehim ta’ finanzjament, tiddetermina l-applikabbiltà tar-regoli għall-miżura għall-finanzjament ta’ riskju.

5.3.   Miżuri xierqa

| 177. | Il-Kummissjoni tqis li l-implimentazzjoni tal-Linji Gwida preżenti twassal għal bidliet sostanzjali fil-prinċipji ta' valutazzjoni għall-għajnuna ta' kapital ta' riskju fl-Unjoni. Barra minn hekk, fid-dawl tal-kundizzjonijiet ekonomiċi u soċjali mibdula, jidher meħtieġ li tiġi rieżaminata sew il-ġustifikazzjoni kontinwa għall-iskemi kollha ta’ għajnuna tal-kapital ta’ riskju u l-effikaċja tagħhom. Għal dawn ir-raġunijiet, il-Kummissjoni tipproponi l-miżuri xierqa li ġejjin lill-Istati Membri skont l-Artikolu 108(1) tat-Trattat:






  (a) | L-Istati Membri għandhom jemendaw, fejn neċessarju, l-iskemi eżistenti tagħhom tal-għajnuna għall-kapital ta' riskju, sabiex jinġiebu f’konformità ma’ dawn il-Linji Gwida fi żmien sitt xhur wara l-pubblikazzjoni tagħhom; |
| --- | --- | --- |

177.

Il-Kummissjoni tqis li l-implimentazzjoni tal-Linji Gwida preżenti twassal għal bidliet sostanzjali fil-prinċipji ta' valutazzjoni għall-għajnuna ta' kapital ta' riskju fl-Unjoni. Barra minn hekk, fid-dawl tal-kundizzjonijiet ekonomiċi u soċjali mibdula, jidher meħtieġ li tiġi rieżaminata sew il-ġustifikazzjoni kontinwa għall-iskemi kollha ta’ għajnuna tal-kapital ta’ riskju u l-effikaċja tagħhom. Għal dawn ir-raġunijiet, il-Kummissjoni tipproponi l-miżuri xierqa li ġejjin lill-Istati Membri skont l-Artikolu 108(1) tat-Trattat:

(a)

L-Istati Membri għandhom jemendaw, fejn neċessarju, l-iskemi eżistenti tagħhom tal-għajnuna għall-kapital ta' riskju, sabiex jinġiebu f’konformità ma’ dawn il-Linji Gwida fi żmien sitt xhur wara l-pubblikazzjoni tagħhom;

| (b) | L-Istati Membri huma mistiedna jagħtu l-kunsens espliċitu u mingħajr kundizzjonijiet tagħhom għal dawn il-miżuri xierqa proposti fi żmien xahrejn mid-data tal-pubblikazzjoni ta’ dawn il-Linji Gwida. Fin-nuqqas ta’ tweġiba, il-Kummissjoni tassumi li l-Istat Membru inkwistjoni ma jaqbilx mal-miżuri proposti. |
| --- | --- |

(b)

L-Istati Membri huma mistiedna jagħtu l-kunsens espliċitu u mingħajr kundizzjonijiet tagħhom għal dawn il-miżuri xierqa proposti fi żmien xahrejn mid-data tal-pubblikazzjoni ta’ dawn il-Linji Gwida. Fin-nuqqas ta’ tweġiba, il-Kummissjoni tassumi li l-Istat Membru inkwistjoni ma jaqbilx mal-miżuri proposti.

| 178. | Sabiex jintlaħqu l-aspettattivi leġittimi tal-investituri privati, l-Istati Membri ma għandhomx għalfejn jieħdu miżuri xierqa fir-rigward ta’ skemi ta’ kapital ta’ riskju favur l-SMEs fejn l-impenn ta' finanzjament pubbliku għall-fondi ta’ investiment ta’ ekwità privati, li hija d-data tal-firma ta’ dan il-ftehim ta’ finanzjament, sar qabel id-dħul fis-seħħ ta’ dawn il-Linji Gwida u l-kundizzjonijiet kollha pprovdut għalihom fil-ftehim ta' finanzjament ma jinbidlux. Dawn l-intermedjarji finanzjarji jistgħu jkomplu joperaw minn hemm 'il quddiem u jinvestu skont l-istrateġija ta’ investiment oriġinali tagħhom sa tmiem it-tul taż-żmien previst fil-ftehim ta’ finanzjament. |
| --- | --- |

178.

Sabiex jintlaħqu l-aspettattivi leġittimi tal-investituri privati, l-Istati Membri ma għandhomx għalfejn jieħdu miżuri xierqa fir-rigward ta’ skemi ta’ kapital ta’ riskju favur l-SMEs fejn l-impenn ta' finanzjament pubbliku għall-fondi ta’ investiment ta’ ekwità privati, li hija d-data tal-firma ta’ dan il-ftehim ta’ finanzjament, sar qabel id-dħul fis-seħħ ta’ dawn il-Linji Gwida u l-kundizzjonijiet kollha pprovdut għalihom fil-ftehim ta' finanzjament ma jinbidlux. Dawn l-intermedjarji finanzjarji jistgħu jkomplu joperaw minn hemm 'il quddiem u jinvestu skont l-istrateġija ta’ investiment oriġinali tagħhom sa tmiem it-tul taż-żmien previst fil-ftehim ta’ finanzjament.

5.4.   Rapportar u monitoraġġ

| 179. | Skont ir-Regolament tal-Kunsill (KE) Nru 659/1999 (46), u r-Regolament tal-Kummissjoni (KE) Nru 794/2004 (47), l-Istati Membri għandhom jissottomettu rapporti annwali lill-Kummissjoni. |
| --- | --- |

179.

Skont ir-Regolament tal-Kunsill (KE) Nru 659/1999 (46), u r-Regolament tal-Kummissjoni (KE) Nru 794/2004 (47), l-Istati Membri għandhom jissottomettu rapporti annwali lill-Kummissjoni.

| 180. | L-Istati Membri għandhom iżommu reġistri ddettaljati rigward il-miżuri kollha ta’ għajnuna. Tali reġistri għandhom jinkludu l-informazzjoni kollha meħtieġa biex jiġi stabbilit li l-kundizzjonijiet li jirrigwardaw l-eliġibbiltà u l-ammonti massimi ta' investiment ġew sodisfatti. Dawn ir-reġistri għandhom jinżammu għal 10 snin mid-data tal-għoti tal-għajnuna u għandhom jiġu pprovduti lill-Kummissjoni, jekk jintalbu minnha. |
| --- | --- |

180.

L-Istati Membri għandhom iżommu reġistri ddettaljati rigward il-miżuri kollha ta’ għajnuna. Tali reġistri għandhom jinkludu l-informazzjoni kollha meħtieġa biex jiġi stabbilit li l-kundizzjonijiet li jirrigwardaw l-eliġibbiltà u l-ammonti massimi ta' investiment ġew sodisfatti. Dawn ir-reġistri għandhom jinżammu għal 10 snin mid-data tal-għoti tal-għajnuna u għandhom jiġu pprovduti lill-Kummissjoni, jekk jintalbu minnha.

5.5.   Reviżjoni

| 181. | Il-Kummissjoni tista’ tiddeċiedi li tirrieżamina jew temenda dawn il-Linji Gwida fi kwalunkwe waqt jekk dan ikun meħtieġ għal raġunijiet marbuta mal-politika tal-kompetizzjoni jew sabiex tqis politiki tal-Unjoni oħrajn jew impenji internazzjonali, żviluppi fis-swieq, jew għal kwalunkwe raġuni oħra ġustifikata. |
| --- | --- |

181.

Il-Kummissjoni tista’ tiddeċiedi li tirrieżamina jew temenda dawn il-Linji Gwida fi kwalunkwe waqt jekk dan ikun meħtieġ għal raġunijiet marbuta mal-politika tal-kompetizzjoni jew sabiex tqis politiki tal-Unjoni oħrajn jew impenji internazzjonali, żviluppi fis-swieq, jew għal kwalunkwe raġuni oħra ġustifikata.

---

(1)  B’mod partikolari, il-Komunikazzjoni mill-Kummissjoni, Ewropa 2020, Strateġija għat-tkabbir intelliġenti, sostenibbli u inklużiv (COM(2010) 2020 finali, 3.3.2010) tistabbilixxi qafas strateġiku għal approċċ ġdid għall-politika industrijali li għandha tpoġġi lill-ekonomija tal-Unjoni fi triq ta’ tkabbir dinamiku li jsaħħaħ il-kompetittività tal-Unjoni. Hija tenfasizza l-importanza tat-titjib tal-aċċess tan-negozji għall-fondi, speċjalment għall-SMEs.

(2)  Il-Komunikazzjoni mill-Kummissjoni, “Inizjattiva Ewlenija Ewropa 2020 – Unjoni tal-Innovazzjoni”, COM(2010) 546 finali, 6.10.2010.

(3)  Il-Komunikazzjoni mill-Kummissjoni “Politika industrijali integrata għall-era tal-globalizzazzjoni”, COM(2010) 614, 28.10.2010.

(4)  Il-Komunikazzjoni mill-Kummissjoni, “Pjan direzzjonali għal Ewropa li Tuża r-Riżorsi b'mod Effiċjenti”, COM(2011) 571 finali, 20.9.2011.

(5)  Il-Komunikazzjoni mill-Kummissjoni “Aħseb l-ewwel fiż-Żgħir” – “Att dwar in-Negozji ż-Żgħar” għall-Ewropa, COM(2008) 394 finali, 25.6.2008.

(6)  Il-Komunikazzjoni mill-Kummissjoni, L-Att dwar is-Suq Uniku, Tnax-il xprun sabiex jiġi stimulat it-tkabbir u r-rinfurzar tal-fiduċja, “Flimkien għal tkabbir ġdid”, COM(2011) 206 finali, 13.1.2011.

(7)  Il-Komunikazzjoni mill-Kummissjoni, Pjan ta’ Azzjoni għat-titjib tal-aċċess tal-SMEs għall-finanzi, COM(2011) 870 finali, 7.12.2011.

(8)  COM(2013) 150 finali, 25.3.2013.

(9)  Ir-Regolament (UE) Nru 345/2013 tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill tas-17 ta’ April 2013 dwar fondi Ewropej ta’ kapital ta’ riskju (ĠU L 115, 25.4.2013, p. 1).

(10)  Il-Proposta għal Regolament tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill dwar Fondi fuq Terminu Twil, COM(2013) 462 finali 2013/0214 (COD).

(11)  Id-Direttiva 2011/61/UE tat-8 ta’ Ġunju 2011 dwar Maniġers ta’ Fondi ta’ Investiment Alternattivi u li temenda d-Direttivi 2003/41/KE u 2009/65/KE u r-Regolamenti (KE) Nru 1060/2009 u (UE) Nru 1095/2010 (ĠU L 174, 1.7.2011, p. 1).

(12)  L-Istrumenti finanzjarji jkopru strumenti finanzjarji oħra li ma jinvolvux għotja, li jistgħu jieħdu l-forma ta’ strumenti ta’ dejn (self, garanziji) jew strumenti ta' ekwità (ekwità pura, investimenti ta’ kważiekwità jew strumenti oħrajn ta’ kondiviżjoni tar-riskju).

(13)  Ir-Regolament (UE) Nru 1287/2013 tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill tal-11 ta’ Diċembru 2013 li jistabbilixxi Programm għall-Kompetittività tal-Intrapriżi u l-intrapriżi ż-żgħar u ta' daqs medju (COSME) (2014-2020) u jħassar id-Deċiżjoni Nru 1639/2006/KE (ĠU L 347, 20.12.2013, p. 33).

(14)  Ir-Regolament (UE) Nru 1291/2013 tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill tal-11 ta' Diċembru 2013 li jistabbilixxi Orizzont 2020 – il-Programm Qafas għar-Riċerka u l-Innovazzjoni (2014-2020) u li jħassar id-Deċiżjoni Nru 1982/2006/KE (ĠU L 347, 20.12.2013, p. 104).

(15)  Barra minn hekk, biex jingħata aċċess aħjar għal finanzjamnet ta' self, inħoloq Strument għall-Kondiviżjoni tar-Riskji (RSI) speċifiku b’mod konġunt mill-Kummissjoni, il-Fond tal-Investiment Ewropew u l-Bank Ewropew tal-Investiment, taħt is-Seba’ Programm Kwadru għar-Riċerka (FP7). Ara http://www.eif.org/what_we_do/guarantees/RSI/index.htm. L-RSI jipprovdi garanziji parzjali lill-intermedjarji finanzjarji permezz ta’ mekkaniżmu ta’ kondiviżjoni tar-riskji, sabiex b’hekk inaqqas ir-riskji finanzjarji tagħhom u jħeġġiġhom jipprovdu self lill-SMEs li jwettqu attivitajiet ta’ innovazzjoni jew ta’ riċerka u żvilupp.

(16)  Ir-Regolament (UE) Nru 1303/2013 tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill tas-17 ta’ Diċembru 2013 li jistabbilixxi dispożizzjonijiet komuni dwar il-Fond Ewropew għall-Iżvilupp Reġjonali, il-Fond Soċjali Ewropew, il-Fond ta' Koeżjoni, il-Fond Agrikolu Ewropew għall-Iżvilupp Rurali u l-Fond Marittimu u tas-Sajd Ewropew u li jistabbilixxi d-dispożizzjonijiet ġenerali dwar il-Fond Ewropew għall-Iżvilupp Reġjonali, il-Fond Soċjali Ewropew, il-Fond ta' Koeżjoni u l-Fond Ewropew għall-Affarijiet Marittimi u s-Sajd u li jħassar ir-Regolament tal-Kunsill (KE) Nru 1083/2006 (ĠU L 347, 20.12.2013, p. 320).

(17)  Ta’ min jinnota li għadd numeruż ta’ Stati Membri waqqfu wkoll miżuri għall-iskjerament ta’ strumenti finanzjarji simili iżda li huma ffinanzjati esklussivament minn riżorsi nazzjonali.

(18)  Il-kwestjonarju ġie ppubblikat fuq: http://ec.europa.eu/competition/consultations/2012_risk_capital/questionnaire_mt.pdf

(19)  Linji Gwida Komunitarji dwar l-għajnuna mill-Istat għall-promozzjoni ta’ investimenti tal-kapital ta' riskju f’intrapriżi żgħar u medji (ĠU C 194, 18.8.2006, p. 2).

(20)  Il-Komunikazzjoni dwar il-Modernizzazzjoni tal-Għajnuna mill-Istat tal-UE (SAM), COM(2012) 209 finali, 8.5.2012.

(21)  Ir-Regolament tal-Kummissjoni (KE) Nru 800/2008 tas-6 ta' Awwissu 2008 li jiddikjara ċerti kategoriji ta' għajnuna bħala kompatibbli mas-suq komuni skont l-Artikoli 87 u 88 tat-Trattat (ĠU L 214, 9.8.2008, p. 3) (li preżentament qed ikun rieżaminat).

(22)  Ir-Regolament tal-Kummissjoni (UE) Nru 1407/2013 tat-18 ta’ Diċembru 2013 dwar l-applikazzjoni tal-Artikoli 107 u 108 tat-Trattat dwar il-Funzjonament tal-Unjoni Ewropea għall-għajnuna de minimis (ĠU L 352, 24.12.2013, p. 1); Ir-Regolament tal-Kummissjoni (UE) Nru 1408/2013 tat-18 ta’ Diċembru 2013 dwar l-applikazzjoni tal-Artikoli 107 u 108 tat-Trattat dwar il-Funzjonament tal-Unjoni Ewropea għall-għajnuna de minimis fis-settur tal-agrikoltura (ĠU L 352, 24.12.2013, p. 9); Ir-Regolament tal-Kummissjoni (KE) Nru 875/2007 tal-24 ta’ Lulju 2007 dwar l-applikazzjoni tal-Artikoli 87 u 88 tat-Trattat tal-KE rigward għajnuna de minimis fis-settur tas-sajd u li jemenda r-Regolament (KE) Nru 1860/2004 (ĠU L 193, 25.7.2007, p. 6), jew ir-regolament li jissostitwih.

(23)  ĠU C 244, 1.10.2004, p. 2, kif estiż mill-ĠU C 156, 9.7.2009, p. 3 u l-ĠU C 296, 2.10.2012, p. 3.

(24)  Ara, pereżempju, il-Kawża C-156/98 Il-Ġermanja vs il-Kummissjoni [2000] Ġabra I-6857, il-paragrafu 78 u l-Kawża C-333/07 Régie Networks vs Rhone Alpes Bourgogne [2008] Ġabra I-10807, il-paragrafi 94-116.

(25)  Investituri privati tipikament jinkludu l-FEI u l-BEI li jinvestu b’riskju proprju u minn riżorsi proprji, il-banek li jinvestu b’riskju proprju u minn riżorsi proprji, dotazzjonijiet u fondazzjonijiet privati, uffiċċji tal-familja u investituri informali, investituri korporattivi, kumpaniji tal-assigurazzjoni, fondi tal-pensjonijiet, individwi privati, u istituzzjonijiet akkademiċi.

(26)  Pereżempju, fil-każ ta’ Citynet Amsterdam, il-Kummissjoni kienet tal-fehma li żewġ operaturi privati li ħadu terz tal-investimenti ta’ ekwità totali f’kumpanija (wara li kkunsidrat ukoll l-istruttura azzjonarja globali u l-fatt li l-ishma tagħhom huma biżżejjed biex jifformaw minoranza li timblokka fir-rigward ta’ kwalunkwe deċiżjoni strateġika tal-kumpanija) jistgħu jitqiesu bħala ekonomikament sinjifikanti (ara d-Deċiżjoni tal-Kummissjoni fil-Kawża C 53/2006 ta’ Citynet Amsterdam, il-Pajjiżi l-Baxxi (ĠU L 247, 16.9.2008, p. 27, il- paragrafi 96-100)). B’kuntrast ma’ dan, fil-Kawża N429/2010 tal-Bank Agrikolu tal-Greċja (ATE), (ĠU C 317, 29.10.2011, p. 5), il-parteċipazzjoni privata laħqet biss l-10 % tal-investiment, kuntrarju għad-90 % tal-parteċipazzjoni mill-Istat, sabiex b’hekk il-Kummissjoni kkonkludiet li l-kundizzjonijiet pari passu ma ġewx issodisfatti, minħabba li l-kapital injettat mill-Istat la kien akkumpanjat minn parteċipazzjoni komparabbli ta’ azzjonist privat u lanqas ma kien proporzjonat għan-numru ta’ ishma miżmuma mill-Istat.

(27)  Il-Komunikazzjoni mill-Kummissjoni dwar ir-reviżjoni tal-metodu li jistabbilixxi r-rati ta’ referenza u ta’ skont (ĠU C 14, 19.1.2008, p. 6).

(28)  Il-Komunikazzjoni tal-Kummissjoni dwar l-applikazzjoni tal-Artikoli 87 u 88 tat-Trattat KE għall-għajnuniet mill-Istat fil-forma ta' garanziji (ĠU C 155, 20.6.2008, p. 10).

(29)  L-Anness I mar-Regolament tal-Kummissjoni (KE) Nru 800/2008 li jiddikjara ċerti kategoriji ta' għajnuna bħala kompatibbli mas-suq komuni skont l-Artikoli 87 u 88 tat-Trattat (ĠU L 214, 9.8.2008, p. 3), jew ir-regolament li jissostitwixxih.

(30)  Id-Direttiva 2004/39/KE tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill tal-21 ta’ April 2004 dwar is-swieq fl-istrumenti finanzjarji (ĠU L 145, 30.4.2004, p. 1).

(31)  Id-Direttiva 2004/18/KE tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill tal-31 ta' Marzu 2004 fuq koordinazzjoni ta' proċeduri għall-għoti ta' kuntratti għal xogħlijiet pubbliċi, kuntratti għal provvisti pubbliċi u kuntratti għal servizzi pubbliċi (ĠU L 134, 30.4.2004, p. 114) (Edizzjoni Speċjali bil-Malti: Kap. 06 Vol. 07 p. 132).

(32)  Ara l-Kawża C-225/91 Matra vs il-Kummissjoni [1993] Ġabra I-3203, il-paragrafu 42.

(33)  Ara n-nota f'qiegħ il-paġna Nru 15.

(34)  Il-karattru innovattiv ta’ SME għandu jkun evalwat fid-dawl tad-definizzjoni stabbilita fir-Regolament għal Eżenzjoni Ġenerali Sħiħa.

(35)  Il-Kummissjoni tirrikonoxxi l-importanza dejjem tikber tal-pjattaformi tal-finanzjament kollettiv sabiex jiġi attirat il-finanzjament għall-kumpaniji li jkunu għadhom kemm jiftħu. Għaldaqstant, jekk ikun hemm nuqqas stabbilit fis-suq u fil-każijiet fejn pjattaforma ta’ finanzjament kollettiv ikollha operatur li jkun entità ġuridika separata, il-Kummissjoni tista’ tapplika, permezz ta’ analoġija, ir-regoli applikabbli għall-pjattaformi multilaterali għan-negozjar. Dan japplika bl-istess mod għall-inċentivi fiskali li jintużaw għall-investiment permezz ta’ tali pjattaformi ta’ finanzjament kollettiv. Fid-dawl tal-evidenza riċenti tal-finanzjament kollettiv fl-Unjoni, il-miżuri ta’ finanzjament ta' riskju li jinvolvu l-finazjament kollettiv x’aktarx li jkunu soġġetti għal evalwazzjoni kif imsemmi fit-Taqsima 4 ta’ dawn il-Linji Gwida.

(36)  Id-Direttiva 2004/18/KE (ĠU L 134, 30.4.2004, p. 114).

(37)  Redditu limitat għall-investitur pubbliku b'rata minima ta' redditu stabbilita minn qabel: jekk ir-rata ta’ redditu definita minn qabel tinqabeż, ir-redditi kollha ’l fuq mir-rata jitqassmu lill-investituri privati biss.

(38)  Opzjonijiet eżerċitabbli fuq ishma pubbliċi: l-investituri privati huma mogħtija d-dritt li jeżerċitaw opzjoni eżerċitabbli biex jakkwistaw is-sehem tal-investiment pubbliku bi prezz tal-eżerċitar miftiehem minn qabel.

(39)  Qsim tal-flus minħabba introjtu asimmetriku: il-flus jittieħdu kemm mill-investituri pubbliċi kif ukoll minn dawk privati fuq bażi pari passu, iżda r-redditi jiġu kondiviżi kull meta jitfaċċaw b’mod asimmetriku. Investituri privati jirċievu sehem akbar tar-rikavat tad-distribuzzjoni minn dak li għandhom jirċievu skont il-parteċipazzjonii rispettiva tagħhom, sar-rata minima ta' redditu stabbilita minn qabel.

(40)  Il-Pjan ta’ Azzjoni sabiex tissaħħaħ il-ġlieda kontra l-frodi tat-taxxa u l-evażjoni tat-taxxa, COM(2012) 722 finali tas-6.12.2012.

(41)  Ir-Rakkomandazzjoni tal-Kummissjoni tas-6.12.2012 dwar l-ippjanar aggressiv tat-taxxi, C(2012) 8806 finali.

(42)  Ir-Rakkomandazzjoni tal-Kummissjoni tas-6.12.2012 rigward il-miżuri intiżi biex iħeġġu lill-pajjiżi terzi japplikaw standards minimi ta’ governanza tajba, C(2012) 8805 finali.

(43)  Dan ma japplikax għal investituri privati li huma persuni fiżiċi.

(44)  Din l-informazzjoni għandha tiġi aġġornata regolarment (pereżempju kull sitt xhur) u għandha tkun disponibbli f’formati mhux proprjetarji.

(45)  Tali metodoloġija komuni tista’ tiġi pprovduta mill-Kummissjoni.

(46)  Ir-Regolament tal-Kunsill (KE) Nru 659/1999 li jistabbilixxi regoli dettaljati għall-applikazzjoni tal-Artikolu 93 tat-Trattat (ĠU L 83, 27.3.1999, p. 1).

(47)  Ir-Regolament tal-Kummissjoni (KE) Nru 794/2004 li jimplimenta r-Regolament (KE) Nru 659/1999 (ĠU L 140, 30.4.2004, p. 1).

---

| 22.1.2014 | MT | Il-Ġurnal Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea | C 19/35 |
| --- | --- | --- | --- |

22.1.2014

MT

Il-Ġurnal Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea

C 19/35

---

Ebda oppożizzjoni għal konċentrazzjoni notifikata

(Każ COMP/M.6981 – TPG/Servco/Fender Musical Instrument)

(Test b’relevanza għaż-ŻEE)

2014/C 19/05

Fis-16 ta’ Diċembru 2013, il-Kummissjoni ddeċidiet li ma topponix il-konċentrazzjoni notifikata msemmija hawn fuq u li tiddikjaraha kompatibbli mas-suq komuni. Din id-deċiżjoni hi bbażata fuq l-Artikolu 6(1)b tar-Regolament tal-Kunsill (KE) Nru 139/2004. It-test sħiħ tad-deċiżjoni hu disponibbli biss fl-Ingliż u ser isir pubbliku wara li jitneħħa kwalunkwe sigriet tan-negozju li jista’ jkun fih. Dan it-test jinstab:

| — | Fit-taqsima tal-amalgamazzjoni tal-websajt tal-Kummissjoni dwar il-Kompetizzjoni (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/). Din il-websajt tipprovdi diversi faċilitajiet li jgħinu sabiex jinstabu d-deċiżjonijiet individwali ta' amalgamazzjoni, inklużi l-kumpanija, in-numru tal-każ, id-data u l-indiċi settorjali, |
| --- | --- |

—

Fit-taqsima tal-amalgamazzjoni tal-websajt tal-Kummissjoni dwar il-Kompetizzjoni (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/). Din il-websajt tipprovdi diversi faċilitajiet li jgħinu sabiex jinstabu d-deċiżjonijiet individwali ta' amalgamazzjoni, inklużi l-kumpanija, in-numru tal-każ, id-data u l-indiċi settorjali,

| — | f’forma elettronika fil-websajt EUR-Lex (http://eur-lex.europa.eu/en/index.htm) fid-dokument li jġib in-numru 32013M6981. Il-EUR-Lex hu l-aċċess fuq l-internet għal-liġi Ewropea. |
| --- | --- |

—

f’forma elettronika fil-websajt EUR-Lex (http://eur-lex.europa.eu/en/index.htm) fid-dokument li jġib in-numru 32013M6981. Il-EUR-Lex hu l-aċċess fuq l-internet għal-liġi Ewropea.

---

| 22.1.2014 | MT | Il-Ġurnal Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea | C 19/35 |
| --- | --- | --- | --- |

22.1.2014

MT

Il-Ġurnal Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea

C 19/35

---

Ebda oppożizzjoni għal konċentrazzjoni notifikata

(Każ COMP/M.7092 – Lixil Group/Development Bank of Japan/Grohe Group)

(Test b’relevanza għaż-ŻEE)

2014/C 19/06

Fit-12 ta’ Diċembru 2013, il-Kummissjoni ddeċidiet li ma topponix il-konċentrazzjoni notifikata msemmija hawn fuq u li tiddikjaraha kompatibbli mas-suq komuni. Din id-deċiżjoni hi bbażata fuq l-Artikolu 6(1)b tar-Regolament tal-Kunsill (KE) Nru 139/2004. It-test sħiħ tad-deċiżjoni hu disponibbli biss fl-Ingliż u ser isir pubbliku wara li jitneħħa kwalunkwe sigriet tan-negozju li jista’ jkun fih. Dan it-test jinstab:

| — | Fit-taqsima tal-amalgamazzjoni tal-websajt tal-Kummissjoni dwar il-Kompetizzjoni (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/). Din il-websajt tipprovdi diversi faċilitajiet li jgħinu sabiex jinstabu d-deċiżjonijiet individwali ta' amalgamazzjoni, inklużi l-kumpanija, in-numru tal-każ, id-data u l-indiċi settorjali, |
| --- | --- |

—

Fit-taqsima tal-amalgamazzjoni tal-websajt tal-Kummissjoni dwar il-Kompetizzjoni (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/). Din il-websajt tipprovdi diversi faċilitajiet li jgħinu sabiex jinstabu d-deċiżjonijiet individwali ta' amalgamazzjoni, inklużi l-kumpanija, in-numru tal-każ, id-data u l-indiċi settorjali,

| — | f’forma elettronika fil-websajt EUR-Lex (http://eur-lex.europa.eu/en/index.htm) fid-dokument li jġib in-numru 32013M7092. Il-EUR-Lex hu l-aċċess fuq l-internet għal-liġi Ewropea. |
| --- | --- |

—

f’forma elettronika fil-websajt EUR-Lex (http://eur-lex.europa.eu/en/index.htm) fid-dokument li jġib in-numru 32013M7092. Il-EUR-Lex hu l-aċċess fuq l-internet għal-liġi Ewropea.

---

| 22.1.2014 | MT | Il-Ġurnal Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea | C 19/36 |
| --- | --- | --- | --- |

22.1.2014

MT

Il-Ġurnal Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea

C 19/36

---

Ebda oppożizzjoni għal konċentrazzjoni notifikata

(Każ COMP/M.7121 – E.ON Sverige/SEAS-NVE Holding/E.ON Vind Sverige)

(Test b’relevanza għaż-ŻEE)

2014/C 19/07

Fid-19 ta’ Diċembru 2013, il-Kummissjoni ddeċidiet li ma topponix il-konċentrazzjoni notifikata msemmija hawn fuq u li tiddikjaraha kompatibbli mas-suq komuni. Din id-deċiżjoni hi bbażata fuq l-Artikolu 6(1)b tar-Regolament tal-Kunsill (KE) Nru 139/2004. It-test sħiħ tad-deċiżjoni hu disponibbli biss fl-Ingliż u ser isir pubbliku wara li jitneħħa kwalunkwe sigriet tan-negozju li jista’ jkun fih. Dan it-test jinstab:

| — | Fit-taqsima tal-amalgamazzjoni tal-websajt tal-Kummissjoni dwar il-Kompetizzjoni (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/). Din il-websajt tipprovdi diversi faċilitajiet li jgħinu sabiex jinstabu d-deċiżjonijiet individwali ta' amalgamazzjoni, inklużi l-kumpanija, in-numru tal-każ, id-data u l-indiċi settorjali, |
| --- | --- |

—

Fit-taqsima tal-amalgamazzjoni tal-websajt tal-Kummissjoni dwar il-Kompetizzjoni (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/). Din il-websajt tipprovdi diversi faċilitajiet li jgħinu sabiex jinstabu d-deċiżjonijiet individwali ta' amalgamazzjoni, inklużi l-kumpanija, in-numru tal-każ, id-data u l-indiċi settorjali,

| — | f’forma elettronika fil-websajt EUR-Lex (http://eur-lex.europa.eu/en/index.htm) fid-dokument li jġib in-numru 32013M7121. Il-EUR-Lex hu l-aċċess fuq l-internet għal-liġi Ewropea. |
| --- | --- |

—

f’forma elettronika fil-websajt EUR-Lex (http://eur-lex.europa.eu/en/index.htm) fid-dokument li jġib in-numru 32013M7121. Il-EUR-Lex hu l-aċċess fuq l-internet għal-liġi Ewropea.

---

| 22.1.2014 | MT | Il-Ġurnal Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea | C 19/36 |
| --- | --- | --- | --- |

22.1.2014

MT

Il-Ġurnal Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea

C 19/36

---

Ebda oppożizzjoni għal konċentrazzjoni notifikata

(Każ COMP/M.7072 – TF1/Sodexo/STS Evènements JV)

(Test b’relevanza għaż-ŻEE)

2014/C 19/08

Fis-16 ta’ Jannar 2014, il-Kummissjoni ddeċidiet li ma topponix il-konċentrazzjoni notifikata msemmija hawn fuq u li tiddikjaraha kompatibbli mas-suq komuni. Din id-deċiżjoni hi bbażata fuq l-Artikolu 6(1)b tar-Regolament tal-Kunsill (KE) Nru 139/2004. It-test sħiħ tad-deċiżjoni hu disponibbli biss fl-Franċiż u ser isir pubbliku wara li jitneħħa kwalunkwe sigriet tan-negozju li jista’ jkun fih. Dan it-test jinstab:

| — | Fit-taqsima tal-amalgamazzjoni tal-websajt tal-Kummissjoni dwar il-Kompetizzjoni (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/). Din il-websajt tipprovdi diversi faċilitajiet li jgħinu sabiex jinstabu d-deċiżjonijiet individwali ta' amalgamazzjoni, inklużi l-kumpanija, in-numru tal-każ, id-data u l-indiċi settorjali, |
| --- | --- |

—

Fit-taqsima tal-amalgamazzjoni tal-websajt tal-Kummissjoni dwar il-Kompetizzjoni (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/). Din il-websajt tipprovdi diversi faċilitajiet li jgħinu sabiex jinstabu d-deċiżjonijiet individwali ta' amalgamazzjoni, inklużi l-kumpanija, in-numru tal-każ, id-data u l-indiċi settorjali,

| — | f’forma elettronika fil-websajt EUR-Lex (http://eur-lex.europa.eu/en/index.htm) fid-dokument li jġib in-numru 32014M7072. Il-EUR-Lex hu l-aċċess fuq l-internet għal-liġi Ewropea. |
| --- | --- |

—

f’forma elettronika fil-websajt EUR-Lex (http://eur-lex.europa.eu/en/index.htm) fid-dokument li jġib in-numru 32014M7072. Il-EUR-Lex hu l-aċċess fuq l-internet għal-liġi Ewropea.

---

| 22.1.2014 | MT | Il-Ġurnal Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea | C 19/37 |
| --- | --- | --- | --- |

22.1.2014

MT

Il-Ġurnal Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea

C 19/37

---

Ebda oppożizzjoni għal konċentrazzjoni notifikata

(Każ COMP/M.7097 – Bridgepoint/Orlando/La Gardenia Beauty)

(Test b’relevanza għaż-ŻEE)

2014/C 19/09

Fit-18 ta’ Diċembru 2013, il-Kummissjoni ddeċidiet li ma topponix il-konċentrazzjoni notifikata msemmija hawn fuq u li tiddikjaraha kompatibbli mas-suq komuni. Din id-deċiżjoni hi bbażata fuq l-Artikolu 6(1)b tar-Regolament tal-Kunsill (KE) Nru 139/2004. It-test sħiħ tad-deċiżjoni hu disponibbli biss fl-Ingliż u ser isir pubbliku wara li jitneħħa kwalunkwe sigriet tan-negozju li jista’ jkun fih. Dan it-test jinstab:

| — | Fit-taqsima tal-amalgamazzjoni tal-websajt tal-Kummissjoni dwar il-Kompetizzjoni (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/). Din il-websajt tipprovdi diversi faċilitajiet li jgħinu sabiex jinstabu d-deċiżjonijiet individwali ta' amalgamazzjoni, inklużi l-kumpanija, in-numru tal-każ, id-data u l-indiċi settorjali, |
| --- | --- |

—

Fit-taqsima tal-amalgamazzjoni tal-websajt tal-Kummissjoni dwar il-Kompetizzjoni (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/). Din il-websajt tipprovdi diversi faċilitajiet li jgħinu sabiex jinstabu d-deċiżjonijiet individwali ta' amalgamazzjoni, inklużi l-kumpanija, in-numru tal-każ, id-data u l-indiċi settorjali,

| — | f’forma elettronika fil-websajt EUR-Lex (http://eur-lex.europa.eu/en/index.htm) fid-dokument li jġib in-numru 32013M7097. Il-EUR-Lex hu l-aċċess fuq l-internet għal-liġi Ewropea. |
| --- | --- |

—

f’forma elettronika fil-websajt EUR-Lex (http://eur-lex.europa.eu/en/index.htm) fid-dokument li jġib in-numru 32013M7097. Il-EUR-Lex hu l-aċċess fuq l-internet għal-liġi Ewropea.

---

IV Informazzjoni

INFORMAZZJONI MINN ISTITUZZJONIJIET, KORPI, UFFIĊĊJI U AĠENZIJI TAL-UNJONI EWROPEA

Il-Kummissjoni Ewropea

| 22.1.2014 | MT | Il-Ġurnal Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea | C 19/38 |
| --- | --- | --- | --- |

22.1.2014

MT

Il-Ġurnal Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea

C 19/38

---

Rata tal-kambju tal-euro (1)

Il-21 ta’ Jannar 2014

2014/C 19/10

1 euro =

| | Munita | Rata tal-kambju |
| --- | --- | --- |
| USD | Dollaru Amerikan | 1,3526 |
| JPY | Yen Ġappuniż | 141,58 |
| DKK | Krona Daniża | 7,4621 |
| GBP | Lira Sterlina | 0,82390 |
| SEK | Krona Żvediża | 8,8071 |
| CHF | Frank Żvizzeru | 1,2357 |
| ISK | Krona Iżlandiża | |
| NOK | Krona Norveġiża | 8,3720 |
| BGN | Lev Bulgaru | 1,9558 |
| CZK | Krona Ċeka | 27,555 |
| HUF | Forint Ungeriż | 302,80 |
| LTL | Litas Litwan | 3,4528 |
| PLN | Zloty Pollakk | 4,1651 |
| RON | Leu Rumen | 4,5365 |
| TRY | Lira Turka | 3,0459 |
| AUD | Dollaru Awstraljan | 1,5403 |
| CAD | Dollaru Kanadiż | 1,4877 |
| HKD | Dollaru ta' Hong Kong | 10,4920 |
| NZD | Dollaru tan-New Zealand | 1,6290 |
| SGD | Dollaru tas-Singapor | 1,7308 |
| KRW | Won tal-Korea t'Isfel | 1 447,19 |
| ZAR | Rand ta' l-Afrika t'Isfel | 14,6830 |
| CNY | Yuan ren-min-bi Ċiniż | 8,1842 |
| HRK | Kuna Kroata | 7,6360 |
| IDR | Rupiah Indoneżjan | 16 413,82 |
| MYR | Ringgit Malażjan | 4,5152 |
| PHP | Peso Filippin | 61,427 |
| RUB | Rouble Russu | 45,9580 |
| THB | Baht Tajlandiż | 44,529 |
| BRL | Real Brażiljan | 3,1977 |
| MXN | Peso Messikan | 18,0065 |
| INR | Rupi Indjan | 83,9200 |

Munita

Rata tal-kambju

USD

Dollaru Amerikan

1,3526

JPY

Yen Ġappuniż

141,58

DKK

Krona Daniża

7,4621

GBP

Lira Sterlina

0,82390

SEK

Krona Żvediża

8,8071

CHF

Frank Żvizzeru

1,2357

ISK

Krona Iżlandiża

NOK

Krona Norveġiża

8,3720

BGN

Lev Bulgaru

1,9558

CZK

Krona Ċeka

27,555

HUF

Forint Ungeriż

302,80

LTL

Litas Litwan

3,4528

PLN

Zloty Pollakk

4,1651

RON

Leu Rumen

4,5365

TRY

Lira Turka

3,0459

AUD

Dollaru Awstraljan

1,5403

CAD

Dollaru Kanadiż

1,4877

HKD

Dollaru ta' Hong Kong

10,4920

NZD

Dollaru tan-New Zealand

1,6290

SGD

Dollaru tas-Singapor

1,7308

KRW

Won tal-Korea t'Isfel

1 447,19

ZAR

Rand ta' l-Afrika t'Isfel

14,6830

CNY

Yuan ren-min-bi Ċiniż

8,1842

HRK

Kuna Kroata

7,6360

IDR

Rupiah Indoneżjan

16 413,82

MYR

Ringgit Malażjan

4,5152

PHP

Peso Filippin

61,427

RUB

Rouble Russu

45,9580

THB

Baht Tajlandiż

44,529

BRL

Real Brażiljan

3,1977

MXN

Peso Messikan

18,0065

INR

Rupi Indjan

83,9200

---

(1)  Sors: rata tal-kambju ta' referenza ppubblikata mill-Bank Ċentrali Ewropew.

---