1 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

1 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m 

### 1 0

- K 1 d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h

t m F O R M 1 0

- K

T a b l e o f C o n t e n t s



## U N I T E D S T

A T E S S E C U R I T I E S A N D E

X C H A N G E C O M M I S S I O N

W a s h i n g t o n , D C 2 0 5 4 9



# F O R M 1 0

- K

þ A N N U A L R E P O R T P U R S U

A N T T O S E C T I O N 1 3 O R 1 5 ( d ) O F T H E S E C U R I T I E S

E X C H A N G E A C T O F 1 9 3 4

f o r t h e f i s c a l y e a r e n d e d D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

O R



###  ̈ T R A N S I T I O N R E P O R T P U R S U

A N T T O S E C T I O N 1 3 O R 1 5 ( d ) O F T H E

S E C U R I T I E S E X C H

A N G E A C T O F 1 9 3 4

f o r t h e t r a n s i t i o n p

e r i o d f r o m t o

C O M M I S S I O N F I L E N U M B E R : 0 0 1

- 3 3 6 5 8



# H o r s e h e a d H o l d i n g C o r p

.

( E x a c t n a m e o f r e g i s t r a n t a s s p e ci f i e d i n i t s c h a r t e r )

D E L A W A R E 2 0

- 0 4 4 7 3 7 7

( S t a t e o r o t h e r j u r i s d i c t i o n o

f

i n c o r p o r a t i o n o r o r

g a n i z a t i o n ) ( I

. R

. S

. E m p l o y e r

I d e n t i f i c a t i o n N o

. )

4 9 5 5 S t e u b e n v i l l e P i k e , S u i t e 4 0 5

P i t t s b u r g h

, P e n n s y

l v a n i a 1 5 2 0 5

( A d d r e s s o f P r i n c i p a l E x e c u t i v e O f i c e s

, i n c l u d i n g Z i p C o d e ) ( 7 2 4 ) 7 7 4

- 1 0 2 0

( R e g i s t r a n t ’ s T e l e p h o n e N u m b e r

, I n c l u d i n g A r e

a C o d e )

S e c u r i t i e s r e g i s t e r e d p

u r s u a n t t o S e c t i o n 1 2 ( b

) o f t h e A c t :

T i t l e o f e a c h c l a s s N a m e o f e x c h a n g e o n w h i c h r e g i s t e r e d

C o m m o n S t o c k

, p a r v a l

u e $ 0

. 0 1 p e r s h a r e T h e N A S D A Q S t o c k M a r

k e t L L C

S e c u r i t i e s r e g i s t e r e d p

u r s u a n t t o S e c t i o n 1 2 ( g ) o f t h e A c t :

N o n e

.

I n d i c a t e b y c h e c k m

a r k i f t h e r e g i s t r a n t i s a w e l l

- k

n o w n s e a s o n e d i s s u e r

, a s d e f

i n e d i n R u l e 4 0 5 o f t h e S e c u r

i t i e s A c t

. Y e s  ̈ N o þ

I n d i c a t e b y c h e c k m

a r k i f t h e r e g i s t r a n t i s n o t r e q u i

r e d t o f i l e r e p o r t s p u r s u a n t t o S e c t i o n 1 3 o r S e c t i o n 1 5 ( d ) o f t h e A c t

. Y e s  ̈ N o þ

I n d i c a t e b y c h e c k m

a r k w h e t h e r t h e r e g i s t r a n t ( 1 ) h a s f

i l e d a l l r e p o r t s r e q u i r e d t o b e f i l e d b y S e c t i o n 1 3 o r 1 5 ( d ) o f t h e

S e c u r i t i e s E x c h a n g e A c t o f 1 9 3 4 d u r

i n g t h e p r e c e d i

n g 1 2 m o n t h s ( o r f o r s u c h s h o r

t e r p e r i o d t h a t i t w a s r e q u i r e d t o f i l e s u c h

r e p o r t s )

, a n d ( 2 ) h a s b e e n s u b

j e c t t o s u c h f

i l i n g r e q u i r e m e n t s f o r t h e p a s t 9 0 d a y s

. Y

e s þ N o  ̈

I n d i c a t e b y c h e c k m

a r k w h e t h e r t h e r e g i s t r a n t h a s s u b m

i t t e d e l e c t r o n i c a l l

y a n d p o s t e d o n i

t s c o r p o r a t e W e b s i

t e

, i f a n y

,

e v e r y I n t e r a c t i v e D a t a F i l e r e q u i

r e d t o b e s u b m

i t t e d a n d p o s t e d p u r s u a n t t o R

u l e 4 0 5 o f R e g u l a t i o n S

- T ( § 2 3 2

. 4 0 5 o f t h i s

c h a p t e r ) d u r i n g t h e p r e c e d i

n g 1 2 m o n t h s ( o r f o r s u c h s h o r

t e r p e r i o d t h a t t h e r e g i s t r a n t w a s r e q u i r e d t o s u b m i t a n d p o s t s u c h

f i l e s )

. Y e s þ N o  ̈

I n d i c a t e b y c h e c k m

a r k i f d i s c l o s u r e o f d e l i

n q u e n t f i l e r s p u r s u a n t t o I t e m 4 0 5 o f R

e g u l a t i o n S

- K i s n o t c o n t a i

n e d h e r e i n

,

a n d w i l l n o t b e c o n t a i

n e d

, t o t h e b e s t o f t h e r e g i s t r a n t ’ s k n o w l e d g e

, i n d e f i n i t i v e p r o x y o r i n f o r m a t i o n s t a t e m

e n t s i n c o r p o r a t e d

b y r e f e r e n c e i n P a r t I I I o f t h i s F o r

m 1 0

- K o r a n y a m

e n d m e n t t o t h i s F o r

m 1 0

- K

. þ

I n d i c a t e b y c h e c k m

a r k w h e t h e r t h e r e g i s t r a n t i s a l a r

g e a c c e l e r a t e d f

i l e r

, a n a c c e l e r a t e d f

i l e r

, a n o n

- a c c e l e r a t e d f

i l e r o r a

s m a l l e r r e p o r t i n g c o m p a n y

. S e e d e f

i n i t i o n s o f “ l a r g e a c c e l e r a t e d f

i l e r

, ” “ a c c e l e r a t e d f

i l e r ” a n d “ s m

a l l e r r e p o r t i n g c o m p a n y ” i n

R u l e 1 2 b

- 2 o f t h e E

x c h a n g e A c t

.

L a r g e a c c e l e r a t e d f

i l e r  ̈ A c c e l e r a t e d f i l e r þ N o n

- a c c e l e r a t e d f i l e r  ̈ S m

a l l e r r e p o r t i n g c o m p a n y  ̈

( D o n o t c h e c k i f a s m

a l l e r r e p o r t i n g c o m p a n y )1 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

2 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m I n d i c a t e b y c h e c k m

a r k w h e t h e r t h e r e g i s t r a n t i s a s h e l l c o m p a n y ( a s d e f

i n e d i n R u l e 1 2 b

- 2 o f t h e E

x c h a n g e A c t )

. Y e s  ̈ N o þ

A s o f J u n e 3 0

, 2 0 1 1

, t h e a g g r e g a t e m a r k e t v a l u e o f t h e r e g i s t r a n t ’ s c o m

m o n s t o c k h e l d b y n o n

- a f

f i l i a t e s o f t h e r e g i s t r a n t

w a s a p p r o x i m a t e l y $ 5 0 9 m i l l i o n ( b a s e d u p o n t h e c l o s i

n g s a l e p r i c e o f t h e c o m

m o n s t o c k o n t h a t d a t e o n T h e N A S D A Q G l o b a l

S e l e c t M a r k e t )

. F o r t h i s p u r

p o s e

, a l l s h a r e s h e l d b y d i

r e c t o r s

, e x e c u t i v e o f f i c e r s a n d s t o c k

h o l d e r s b e n e f

i c i a l l y o w n i n g t e n

p e r c e n t o r m

o r e o f t h e r e g i s t r a n t ’ s c o m

m o n s t o c k h a v e b e e n t r e a t e d a s h e l d b y a f f i l i a t e s

.

T h e n u m b e r o f s h a r e s o f t h e r e g i s t r a n t ’ s c o m m o n s t o c k o u t s t a n d i

n g a s o f M a r c h 7

, 2 0 1 2 w a s 4 3

, 7 2 0

, 2 8 9

D O C U M E N T S I N C O R P O R A T E D B Y R E F E R E N C E :

P o r t i o n s o f t h e r e g i s t r a n t ’ s d e f

i n i t i v e p r o x y s t a t e m e n t f o r i t s 2 0 1 2 a n n u a l m

e e t i n g o f s t o c k h o l d e r s

, w h i c h i s e x p e c t e d t o b e

f i l e d w i t h t h e S e c u r i t i e s a n d E x c h a n g e C o m

m i s s i o n n o t l a t e r t h a n A p r

i l 1 0

, 2 0 1 2 a r e i

n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e i n t o P a r t I I I o f t h i s

r e p o r t o n F o r m 1 0

- K

. I n t h e e v e n t s u c h p r o x

y s t a t e m e n t i s n o t f i l e d b y A p r i l 1 0

, 2 0 1 2

, t h e r e q u i

r e d i n f o r m a t i o n w i l l b e f

i l e d a s a n

a m e n d m e n t t o t h i s r e p o r

t o n F o r m 1 0

- K n o l a t e r t h a n t h a t d a t e

.1 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

3 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

T A B L E O F C O N T E

N T S

P a r t I 1

I t e m 1

. B u s i

n e s s 1

I t e m 1 A

. R

i s k F a c t o r s 1 8

I t e m 1 B

. U

n r e s o l v e d S t a f f C o m m e n t s 2 8

I t e m 2

. P r o p e r

t i e s 2 8

I t e m 3

. L

e g a l P r o c e e d i

n g s 2 9

I t e m 4

. M i

n e S a f e t y D i s c l o s u r e s 2 9

P a r t I I 3 0

I t e m 5

. M a r

k e t f o r R e g i s t r a n t ’ s C o m

m o n E q u i t y

, R e l a t e d S t o c k h o l d e r M a t t e r s a n d I s s u e r P u r c h a s e s o f E q u i t y

S e c u r i t i e s 3 0

I t e m 6

. S e l e c t e d F i

n a n c i a l D a t a 3 3

I t e m 7

. M a n a g e m

e n t ’ s D i s c u s s i o n a n d A n a l

y s i s o f F i n a n c i a l C o n d i

t i o n a n d R e s u l t s o f O p e r a t i o n 3 5

I t e m 7 A

. Q u a n t i

t a t i v e a n d Q u a l i

t a t i v e D i s c l o s u r e s a b o u t M a r

k e t R i s k 5 2

I t e m 8

. C o n s o l i d a t e d F i

n a n c i a l S t a t e m

e n t s a n d S u p p l e m

e n t a r y D a t a 5 3

I t e m 9

. C

h a n g e s i n a n d D i s a g r e e m

e n t s w i t h A c c o u n t a n t s o n A c c o u n t i

n g a n d F i n a n c i a l D i s c l o s u r e 5 3

I t e m 9 A

. C o n t r o l s a n d P r o c e d u r e s 5 4

I t e m 9 B

. O t h e r I n f

o r m a t i o n 5 6

P a r t I I I 5 6

I t e m 1 0

. D i

r e c t o r s

, E x e c u t i v e O f f i c e r s a n d C o r

p o r a t e G o v e r n a n c e 5 6

I t e m 1 1

. E

x e c u t i v e C o m p e n s a t i o n 5 6

I t e m 1 2

. S e c u r

i t y O w n e r s h i p o f C e r t a i n B e n e f i c i a l O w n e r s a n d M a n a g e m

e n t a n d R e l a t e d S t o c k h o l d e r M a t t e r s 5 6

I t e m 1 3

. C e r

t a i n R e l a t i o n s h i p s a n d R e l a t e d T r a n s a c t i o n s

, a n d D i

r e c t o r I n d e p e n d e n c e 5 6

I t e m 1 4

. P r

i n c i p a l A c c o u n t a n t F e e s a n d S e r

v i c e s 5 6

P a r t I V 5 7

I t e m 1 5

. E

x h i b i t s a n d F i n a n c i a l S t a t e m

e n t S c h e d u l e s 5 7

E X H I B I T I N D E X

i1 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

4 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

C A U T I O N A R Y S T A T E M E N T F O R P U R P O S E S O F T H E S A F E H A R B O R P R O V I

S I O N S O F T H

E P R I V A T E

S E C U R I T I E S L I T I G A T I O N R E F O R M A C T O F 1 9 9 5

T h i s r e p o r t c o n t a i n s f o r w a r d

- l o o k i n g s t a t e m e n t s w i t h i n t h e m e a n i n g o f t h e f e d e r a l s e c u r i t i e s l a w s

. T h e s e s t a t e m

e n t s r e l a t e

t o a n a l y s e s a n d o t h e r i

n f o r m a t i o n

, w h i c h a r e b a s e d o n f

o r e c a s t s o f f

u t u r e r e s u l t s a n d e s t i m a t e s o f a m o u n t s n o t y e t

d e t e r m i n a b l e

. T h e s e s t a t e m

e n t s a l s o r e l a t e t o o u r f

u t u r e p r o s p e c t s

, d e v e l o p m

e n t s a n d b u s i

n e s s s t r a t e g i e s

.

T h e s e f o r w a r d l o o k i n g s t a t e m e n t s a r e i d e n t i f

i e d b y t h e u s e o f t e r

m s a n d p h r a s e s s u c h a s “ a n t i c i

p a t e ”

, “ b e l i e v e ”

, “ c o u l d ”

,

“ e s t i m a t e ”

, “ e x p e c t ”

, “ i n t e n d ”

, “ m a y ”

, “ p l a n ”

, “ p r e d i c t ”

, “ p r o

j e c t ”

, a n d s i m i l a r t e r m s a n d p h r a s e s

, i

n c l u d i n g r e f e r e n c e s t o

a s s u m p t i o n s

. H o w e v e r

, t h e s e w o r d s a r e n o t t h e e x c l u s i v e m e a n s o f i d e n t i f

y i n g s u c h s t a t e m

e n t s

. T h e s e s t a t e m

e n t s a r e

c o n t a i n e d i n m a n y s e c t i o n s o f t h i s r e p o r

t

, i n c l u d i n g “ P a r t I I

, I t e m 7

. M a n a g e m

e n t ’ s D i s c u s s i o n a n d A n a l

y s i s o f F i n a n c i a l

C o n d i t i o n a n d R e s u l t s o f O p e r a t i o n s

. ” A l

t h o u g h w e b e l i e v e t h a t o u r p l a n s

, i n t e n t i o n s a n d e x

p e c t a t i o n s r e f

l e c t e d i n o r

s u g g e s t e d b y s u c h f

o r w a r d

- l o o k i n g s t a t e m e n t s a r e r e a s o n a b l e

, w e c a n n o t a s s u r e y o u t h a t w e w i l l a c h i e v e t h o s e p l a n s

, i n t e n t i o n s o r e x

p e c t a t i o n s

. W e b e l i e v e t h a t t h e f o l l o w i n g f a c t o r s

, a m o n g o t h e r s ( i

n c l u d i n g t h o s e d e s c r

i b e d i n “ P a r t I

, I t e m 1 A

. R i s k F a c t o r s ” )

, c o u l d a f

f e c t o u r f u t u r e p e r f o r m a n c e a n d t h e l i q u i d i

t y a n d v a l u e o f o u r s e c u r

i t i e s a n d c a u s e o u r a c t u a l r e s u l

t s t o

d i f f e r m a t e r i a l l y f r o m t h o s e e x

p r e s s e d o r i m p l i e d b y f o r w a r d

- l o o k i n g s t a t e m e n t s m a d e b y u s o r o n o u r b e h a l f

: t h e c y c l i c a l n a t u r e

o f t h e m e t a l s i n d u s t r y ; d e c r e a s e s i

n t h e p r i c e s o f z i n c a n d n i c k e l

- b a s e d p r o d u c t s ; l o n g

- t e r

m d e c l i n e s i n d e m a n d f o r z i n c a n d

n i c k e l p r o d u c t s d u e t o c o m

p e t i n g t e c h n o l o g i e s o r m

a t e r i a l s ; c o m p e t i t i o n f r o m g l o b a l z i n c a n d n i c k e l m a n u f a c t u r e r s ; o u r a b i l i

t y

t o i m p l e m e n t o u r b u s i n e s s s t r a t e g y s u c c e s s f

u l l y ; o u r a b i l i t y t o o b t a i n s u f f i c i e n t f u n d s t o c o n s t r

u c t t h e n e w z

i n c f a c i l i t y

, i n c l u d i n g a c c e s s i n g c a p i t a l m a r k e t s ; o u r a b i l i

t y t o s e r v i c e o u r d e b t ; o u r a b i l i

t y t o c o n s t r u c t a n d o p e r a t e t h e n e w z

i n c f a c i l i t y ;

o u r a b i l i t y t o r e a l i z e t h e p r o j e c t e d b e n e f

i t s f r o m t h e n e w z

i n c f a c i l i t y i f c o n s t r u c t e d ; w o r k s t o p p a g e s a n d l a b o r d i s p u t e s ; m a t e r i a l

d i s r u p t i o n s a t a n y o f o u r m

a n u f a c t u r i n g f a c i l i t i e s

, i n c l u d i n g f o r e q u i p m e n t

, p o w e r f a i l u r e s o r i n d u s t r i a l a c c i d e n t s ; f

l u c t u a t i o n s

i n t h e c o s t s o r a v a i l a b i l i

t y o f o u r e n e r

g y s u p p l i e s ; d e c r e a s e s i

n o r d e r v o l u m e f r o m m a j o r c u s t o m e r s ; t h e c o s t s o f c o m

p l i a n c e

w i t h e n v i r o n m e n t a l

, h e a l t h a n d s a f e t y l a w s a n d r e s p o n d i

n g t o p o t e n t i a l l i a b i l i

t i e s a n d c h a n g e s u n d e r t h e s e l a w s ; f a i l u r e o f o u r

h e d g i n g s t r a t e g i e s

, i

n c l u d i n g t h o s e r e l a t i

n g t o t h e p r i c e s o f e n e r g y

, r a w m a t e r i a l s a n d z i n c p r o d u c t s ; o u r a b i l i

t y t o a t t r a c t a n d

r e t a i n k e y p e r s o n n e l ; o u r a b i l i

t y t o p r o t e c t o u r i

n t e l l e c t u a l p r o p e r

t y a n d k n o w

- h o w ; o u r d e p e n d e n c e o n t h i r d p a r t i e s f o r

t r a n s p o r t a t i o n s e r v i c e s ; a n d r i s k s a s s o c i a t e d w i

t h o u r r e c e n t a c q u i s i

t i o n o f Z o c h e m

, I n c

. o n N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1 a n d w i

t h f u t u r e

a c q u i s i t i o n s

, j o i n t v e n t u r e s o r a s s e t d i s p o s i

t i o n s

.

T h e r e m a y b e o t h e r f

a c t o r s t h a t m

a y c a u s e o u r a c t u a l r e s u l

t s t o d i f f e r m a t e r i a l l y f r o m t h e f o r w a r d

- l o o k i n g s t a t e m e n t s

. O u r

a c t u a l r e s u l t s

, p e r f o r m a n c e o r a c h i e v e m

e n t s c o u l d d i f

f e r m a t e r i a l l y f r o m t h o s e e x

p r e s s e d i n

, o r i m p l i e d b y

, t h e f

o r w a r d

- l o o k i n g

s t a t e m e n t s

. W e c a n g i

v e n o a s s u r a n c e s t h a t a n y o f t h e e v e n t s a n t i c i p a t e d b y t h e f

o r w a r d

- l o o k i n g s t a t e m e n t s w i l l o c c u r o r

, i f

a n y o f t h e m d o e s

, w

h a t i m p a c t t h e y w i l l h a v e o n o u r r e s u l t s o f o p e r a t i o n s a n d f

i n a n c i a l c o n d i

t i o n

. Y o u s h o u l d c a r e f

u l l y r e a d

t h e f a c t o r s d e s c r i b e d i n t h e “ R i s k F a c t o r s ” s e c t i o n o f t h i s r e p o r t f o r a d e s c r i p t i o n o f c e r t a i n r i s k s t h a t c o u l d

, a m

o n g o t h e r

t h i n g s

, c a u s e o u r a c t u a l r e s u l

t s t o d i f f e r f r o m t h e s e f o r w a r d

- l o o k i n g s t a t e m e n t s

.

A l l f o r w a r d

- l o o k i n g s t a t e m e n t s a r e q u a l i f

i e d i n t h e i r e n t i r e t y b y t h i s c a u t i o n a r

y s t a t e m e n t

, a n d w e u n d e r

t a k e n o o b l i g a t i o n

t o r e v i s e o r u p d a t e t h i s A n n u a l R e p o r t o n F o r m 1 0

- K t o r e f

l e c t e v e n t s o r c i

r c u m s t a n c e s a f t e r t h e d a t e h e r e o f

.

i i1 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

5 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

P A R T I

I T E M 1

. B U S I N E S S

H o r s e h e a d H o l d i

n g C o r p

. i s t h e p a r e n t c o m

p a n y o f H o r s e h e a d C o r

p o r a t i o n

, a l e a d i

n g U

. S

. p r o d u c e r o f s p e c i a l

t y z i n c a n d

z i n c

- b a s e d p r o d u c t s a n d a l e a d i

n g r e c y c l e r o f e l e c t r

i c a r c f u r n a c e d u s t ( “ H o r s e h e a d ” ) ; T h e I n t e r n a t i o n a l M e t a l s R

e c l a m a t i o n

C o m p a n y

, I n c

. , a l e a d i

n g r e c y c l e r o f n i c k

e l

- b e a r i n g w a s t e s a n d n i c k

e l

- c a d m i u m ( “ N i

- C d ” ) b a t t e r

i e s i n N o r t h A m e r i c a

( “ I N M E T C O ” ) t h a t w e a c q u i

r e d o n D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 0 9 ; a n d Z o c h e m I n c

. ( “ Z o c h e m ” )

, a p r o d u c e r o f z

i n c o x i d e i n N o r t h A m e r i c a

t h a t w e a c q u i

r e d o n N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1

. W e h a v e p r o d u c t i o n a n d / o r r e c y c l i n g o p e r a t i o n s a t s i

x f a c i l i t i e s l o c a t e d i

n f o u r s t a t e s i n

t h e U n i t e d S t a t e s

. Z o c h e m o p e r a t e s f

r o m o n e f a c i l i t y l o c a t e d i n C a n a d a

. W e a l s o o w

n a n d u n t i l S e p t e m

b e r 2 0 1 1 o p e r a t e d

, a 1 1 0

m e g a w a t t c o a l

- f

i r e d p o w e r p l a n t t h a t p r o v i d e d u s w i t h a c a p t i v e s o u r c e o f e l e c t r

i c i t y a n d a l l o w e d u s t o s e l l a p p r o x i m a t e l y o n e

f i f t h o f i t s c a p a c i t y

. I n S e p t e m

b e r 2 0 1 1

, w e e n t e r e d i

n t o a n e w p o w e r p u r c h a s e a g r e e m e n t t o s u p p l y o u r e l e c t r i c a l p o w e r n e e d s

a t o u r M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t y a n d h a v e t e m

p o r a r i l y i d l e d o u r p o w e r p l a n t

. O u r p r o d u c t s a r e u s e d i n a w i d e v a r i e t y o f

a p p l i c a t i o n s

, i

n c l u d i n g i n t h e g a l v a n i z i n g o f f a b r i c a t e d s t e e l p r o d u c t s

, a s c o m

p o n e n t s i n r u b b e r t i r e s

, a l k a l i n e b a t t e r i e s

, p a i n t

,

c h e m i c a l s a n d p h a r

m a c e u t i c a l s a n d a s a r e m

e l t a l l o y i n t h e p r o d u c t i o n o f s t a i

n l e s s s t e e l

. W e b e l i e v e t h a t w e a r e t h e l a r g e s t

r e f i n e r o f z i n c o x i d e a n d P r i m e W e s t e r n g r a d e ( “ P W ” ) z

i n c m e t a l

, a g r a d e o f z

i n c c o n t a i n i n g a m i n i m u m o f 9 8

. 5 % z

i n c

, i n N o r t h

A m e r i c a

. W e b e l i e v e w e a r e a l s o t h e l a r g e s t N o r t h A m e r i c a n r e c y c l e r o f e l e c t r

i c a r c f u r n a c e ( “ E A F ” ) d u s t

, a h a z

a r d o u s w a s t e

p r o d u c e d b y t h e c a r

b o n s t e e l m i n i

- m i l l m a n u f a c t u r i n g p r o c e s s

. T h r o u g h o u r I

N M E T C O o p e r a t i o n s

, w e b e l i e v e w e a r e a l s o a

l e a d i n g r e c y c l e r o f E

A F d u s t a n d o t h e r n i c k

e l

- b e a r i n g w a s t e g e n e r a t e d b y s p e c i a l

t y s t e e l p r o d u c e r s a n d a l e a d i

n g r e c y c l e r o f

N i

- C d b a t t e r

i e s i n N o r t h A m e r i c a

. W e

, t o g e t h e r w i

t h o u r p r e d e c e s s o r s

, h a v e b e e n o p e r a t i n g i n t h e z i n c i n d u s t r y f o r m o r e t h a n

1 5 0 y e a r s a n d i

n t h e n i c k e l

- b e a r i n g w a s t e i n d u s t r y f o r m o r e t h a n 3 0 y e a r s

. W e o p e r a t e a s t w o b u s i n e s s s e g m e n t s

.

W h i l e w e v a r

y o u r r a w m a t e r i a l i n p u t s

, o r f e e d s t o c k s

, b a s e d o n c o s t a n d a v a i l a b i l i t y

, w e g e n e r a l l

y p r o d u c e o u r z

i n c

p r o d u c t s a t o u r M o n a c a

, P e n n s y l v a n i a f a c i l i t y u s i n g 1 0 0 % r e c y c l e d z

i n c

, i n c l u d i n g z i n c r e c o v e r e d f

r o m o u r f o u r E A F d u s t

r e c y c l i n g o p e r a t i o n s l o c a t e d i

n f o u r s t a t e s

. W e b e l i e v e t h a t o u r a b i l i t y t o c o n v e r

t r e c y c l e d z i n c i n t o f i n i s h e d p r o d u c t s r e s u l

t s i n

l o w e r f e e d c o s t s t h a n f

o r s m e l t e r s t h a t r e l y p r i m a r i l y o n z i n c c o n c e n t r a t e s

, a n d s e v e r a l o f o u r c u s t o m e r s h a v e l o n g

- t e r

m

c o n t r a c t s w i t h u s t o p r o v i d e u s w i

t h E A F d u s t

. O u r f

o u r E A F d u s t r e c y c l i

n g f a c i l i t i e s a l s o g e n e r a t e s e r

v i c e f e e r e v e n u e f r o m

s t e e l m i n i

- m i l l s b y p r o v i d i

n g a c o n v e n i e n t a n d s a f

e m e a n s f o r r e c y c l i n g t h e i r E A F d u s t

. I n 2 0 1 0

, w e c o m

m e n c e d o p e r a t i o n s a t

o u r f o u r t h E A F d u s t p r o c e s s i

n g f a c i l i t y l o c a t e d i n S o u t h C a r o l i

n a

. I N M E T C O p r o v i d e s r e c y c l i

n g s e r v i c e s

, s o m e o f w h i c h a r e o n

a t o l l i n g b a s i s

, f r o m a s i n g l e p r o d u c t i o n f

a c i l i t y i n E l l w o o d C i t y

, P e n n s y l v a n i a

. O u r c u r

r e n t p l a n s t o c o n s t r

u c t a n e w z i n c f a c i l i t y

i n R u t h e r f o r d C o u n t y

, N o r

t h C a r o l i n a c o u l d p o t e n t i a l l

y e n a b l e u s t o r e c o v e r o t h e r m

a r k e t a b l e m a t e r i a l s f r o m E A F d u s t

.

D u r i n g 2 0 1 1 w e s o l d a p p r o x

i m a t e l y 3 0 4

. 0 m i l l i o n p o u n d s o f z

i n c p r o d u c t s a n d 2 0

. 0 m

i l l i o n p o u n d s o f n i c k

e l

- b a s e d

p r o d u c t s

, g e n e r a l l

y p r i c e d a t a m o u n t s b a s e d o n z

i n c a n d n i c k e l p r i c e s o n t h e L

o n d o n M e t a l s E

x c h a n g e ( “ L M E ” )

. F o r t h e y e a r

e n d e d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, w e g e n e r a t e d s a l e s a n d n e t i n c o m e o f $ 4 5 1

. 2 m

i l l i o n a n d $ 2 1

. 5 m

i l l i o n

, r e s p e c t i

v e l y

.

C o m p e t i t i v e S t r e n g t h s

L e a d i n g M a r k e t P o s i t i o n s a n d S

t r a t e g i c a l l y L o c a t e d R e c

y c l i n g F a c i l i t i e s

W e b e l i e v e t h a t w e a r e t h e l a r

g e s t r e f i n e r o f z i n c o x i d e a n d P W z

i n c m e t a l i n N o r t h A m e r i c a

, b a s e d o n c a p a c i

t y

, a n d t h a t

w e a r e a l e a d i

n g r e c y c l e r o f n i c k

e l

- b e a r i n g w a s t e m a t e r i a l g e n e r a t e d b y t h e s t a i

n l e s s a n d s p e c i a l

t y s t e e l i n d u s t r y a n d a l e a d i

n g

r e c y c l e r o f n i c k

e l

- b e a r i n g b a t t e r i e s

. W e a l s o b e l i e v e t h a t w e a r e t h e l a r g e s t N o r t h A m e r i c a n r e c y c l e r o f E

A F d u s t a n d t h a t w e

c u r r e n t l y r e c y c l e m o r e t h a n h a l f o f a l l E

A F d u s t g e n e r a t e d i

n t h e U n i t e d S t a t e s

. I n a d d i

t i o n

, o u r f o u r c o m p a n y

- o w n e d E A F d u s t

r e c y c l i n g f a c i l i t i e s a r e s t r a t e g i c a l l

y l o c a t e d n e a r m

a j o r E A F o p e r a t o r s

, r e d u c i

n g t r a n s p o r t a t i o n c o s t s a n d e n h a n c i

n g o u r a b i l i t y

t o c o m p e t e e f f e c t i v e l y w i t h o t h e r m e a n s o f E A F d u s t d i s p o s a l

. W e b e l i e v e t h a t t h e l o c a t i o n o f o u r f a c i l i t i e s

, t o g e t h e r w i

t h o u r

l o n g

- t e r m E A F d u s t c o n t r a c t s w i

t h s e v e r a l o f o u r c u s t o m

e r s

, c o m p e t i t i v e c o s t p o s i

t i o n

, e x t e n s i v e z i n c d i s t r i b u t i o n n e t w o r

k a n d

p r o p r i e t a r y m a r k e t k n o w l e d g e

, w i l l e n a b l e u s t o m

a i n t a i n o u r l e a d i n g m a r k e t p o s i t i o n s a n d c o n t i

n u e t o c a p t u r e m

a r k e t s h a r e i n

z i n c p r o d u c t s

, z

i n c r e c y c l i n g a n d n i c k e l

- b e a r i n g w a s t e r e c y c l i

n g

.1 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

6 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

S t r o n g , L o n g

- S t a n d i n g R e l a t i o n s h i

p s w i t h D i v e r

s e C u s t o m e r B a s e

W e b e l i e v e t h a t o u r p r o d u c t q u a l i t y

, r e p u t a t i o n f

o r o n

- t i m e d e l i v e r y a n d c o m p e t i t i v e p r i c i n g e n a b l e u s t o m

a i n t a i n s t r o n g

r e l a t i o n s h i p s w i t h a b r o a d b a s e o f c u s t o m

e r s i n e a c h o f o u r e n d m

a r k e t s

. F o r e x a m p l e

, w e b e l i e v e w e a r e t h e l e a d i n g s u p p l i e r o f

z i n c m e t a l t o t h e a f

t e r

- f a b r i c a t i o n h o t

- d i

p s e g m e n t o f t h e N o r

t h A m e r i c a n g a l v a n i z i n g i n d u s t r y

. W e a l s o s e l l z

i n c o x i d e t o o v e r

2 0 0 p r o d u c e r s o f t i

r e a n d r u b b e r p r o d u c t s

, c h e m

i c a l s

, p a i n t s

, p l a s t i c s a n d p h a r

m a c e u t i c a l s

. W e h a v e s u p p l i e d z i n c o x i d e t o n i n e

o f o u r c u r r e n t t e n l a r g e s t z i n c o x i d e c u s t o m e r s f o r o v e r t e n y e a r s

, a n d o u r r e c e n t a c q u i s i t i o n o f Z o c h e m o n N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1

, a

p r o d u c e r o f z

i n c o x i d e i n N o r t h A m e r i c a

, e x p a n d s o u r c u s t o m

e r b a s e t h r o u g h o u t N o r

t h A m e r i c a

. W e b e l i e v e t h a t w e a r e t h e

s o l e o r p r i m a r y s u p p l i e r o f P W z

i n c t o m o s t o f o u r c u s t o m

e r s

. W e b e l i e v e t h a t w e a r e t h e l a r g e s t r e c y c l e r o f E

A F d u s t i n t h e

U n i t e d S t a t e s

, a n d w e n o w r e c y c l e E A F d u s t f o r n i n e o f N o r t h A m e r i c a ’ s t e n l a r g e s t c a r b o n s t e e l E A F o p e r a t o r s a n d N o r

t h

A m e r i c a ’ s t h r e e l a r

g e s t s t a i n l e s s s t e e l p r o d u c e r s

, b a s e d o n 2 0 1 1 p r o d u c t i o n v o l u m e

. I n a d d i t i o n

, I N M E T C O p r o v i d e s

e n v i r o n m e n t a l s e r v i c e s t o o v e r 2 0 0 c u s t o m

e r s t h a t g e n e r a t e n i c k

e l

- c o n t a i n i n g w a s t e p r o d u c t s s u c h a s f

i l t e r c a k e

, s p e n t p i c k

l e

l i q u o r

, g r i n d i n g s w a r f a n d m

i l l s c a l e

. I N M E T C O a l s o c o l l e c t s a n d r e c y c l e s b a t t e r i e s f r o m T h e R e c h a r g e a b l e B a t t e r

y R e c y c l i n g

C o r p o r a t i o n

, f o u n d e d i n 1 9 9 4 b y f i v e m a j o r r e c h a r g e a b l e b a t t e r

y m a k e r s

, a s w e l l a s t h r o u g h i

t s o w n c o l l e c t i o n p r o g r a m

s

.

L o w

- C o s t F e e d s t o c k a n d C

o n t r a c t e d E A F D u s t S o u r c e s

W e b e l i e v e t h a t w e a r e t h e o n l

y z i n c s m e l t e r i n N o r t h A m e r i c a w i t h t h e p r o v e n a b i l i

t y t o r e f i n e z i n c m e t a l a n d z i n c o x i d e

u s i n g 1 0 0 % r e c y c l e d z

i n c f e e d s t o c k s

. O u r u s e o f l a r

g e a m o u n t s o f r e c y c l e d f

e e d s t o c k r e d u c e s o u r e x

p o s u r e t o i n c r e a s e s i n

L M E z i n c p r i c e s a n d i n c r e a s e s o u r o p e r a t i

n g m a r g i n s d u r i n g p e r i o d s o f h i g h L

M E z i n c p r i c e s

. I n a d d i t i o n

, o u r E A F d u s t

r e c y c l i n g o p e r a t i o n s p r o v i d e u s w i

t h a r e l i a b l e

, c o s t

- e f

f e c t i v e s o u r c e o f r e c y c l e d z

i n c w i t h o u t r e l y i n g o n t h i r d

- p a r t y s e l l e r s

. F u r t h e r

, s e v e r a l o f o u r E

A F d u s t c u s t o m

e r s h a v e l o n g

- t e r

m c o n t r a c t s t o p r o v i d e u s w i

t h t h e i r E A F d u s t

.

P r o v e n , P r o p r i e t a r y T e c h n o l o g y w i t h F l e x i b l e P r o c e s s e s

S i n c e o u r r e c y c l i

n g p r o c e s s e s c o n v e r

t E A F d u s t a n d o t h e r w a s t e s i

n t o s a l e a b l e p r o d u c t s

, o u r c u s t o m e r s g e n e r a l l y f a c e

l e s s e x p o s u r e t o e n v i

r o n m e n t a l l i a b i l i t i e s f r o m E A F d u s t

, w h i c h t h e U

. S

. E

n v i r o n m e n t a l P r o t e c t i o n A g e n c y ( “ E

P A ” ) c l a s s i f i e s a s

a l i s t e d h a z a r d o u s w a s t e

, t h a n i f t h e y d i s p o s e d o f t h e i r E A F d u s t i n l a n d f i l l s

. T h e E P A h a s d e s i g n a t e d o u r r e c y c l i

n g p r o c e s s e s

a s t h e “ B e s t D e m

o n s t r a t e d A v a i l a b l e T e c h n o l o g y ” f o r t h e h i g h

- t e m

p e r a t u r e m e t a l s r e c o v e r

y f r o m E A F d u s t f r o m b o t h c a r

b o n

s t e e l m i n i

- m i l l a n d s t a i n l e s s s t e e l p r o d u c e r s

. I n a d d i

t i o n

, w e b e l i e v e o u r z

i n c s m e l t e r a n d r e f i n e r y i n M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a i s

a b l e t o p r o d u c e z

i n c f r o m a w i d e r a n g e o f z

i n c

- b e a r i n g r a w m a t e r i a l s

. T h i s f l e x i b i l i t y a l l o w s u s t o m

o d i f y o u r f e e d s t o c k m i x b a s e d

o n c o s t a n d a v a i l a b i l i

t y

, a s w e l l a s t o u s e 1 0 0 % r e c y c l e d z i n c f e e d s t o c k

, w h e t h e r p u r c h a s e d f

r o m t h i r d p a r t i e s a t a d i s c o u n t t o

t h e L M E z i n c p r i c e o r g e n e r a t e d b y o u r E

A F d u s t r e c y c l i

n g o p e r a t i o n s

. W e b e l i e v e t h a t I N M E T C O ’ s r e c y c l i

n g p r o c e s s i s a

s u c c e s s f u l t e c h n o l o g y f

o r t h e r e c y c l i

n g o f a b r o a d r a n g e o f n i c k

e l

- b e a r i n g w a s t e p r o d u c t s

. I

N M E T C O h a s s u c c e s s f

u l l y

l i c e n s e d t h i s t e c h n o l o g y i

n t h e p a s t

.

S t r o n g , E x p e r i e n c e d M

a n a g e m e n t T

e a m

O u r n i n e

- m e m b e r s e n i o r m

a n a g e m e n t t e a m c o l l e c t i

v e l y h a s o v e r 2 0 0 y e a r s o f e x

p e r i e n c e i n z i n c

- a n d m e t a l

- r e l a t e d

i n d u s t r i e s

. J a m e s M

. H e n s l e r

, o u r C

h i e f E x e c u t i v e O f f i c e r

, j o i n e d u s i n e a r l y 2 0 0 4 a n d h a s s i

n c e e s t a b l i s h e d a c u l

t u r e o f

c o n t i n u o u s i m p r o v e m e n t i n s a f e t y a n d o p e r a t i o n a l e x

c e l l e n c e

, w h i c h h a s l e d t o s i g n i f

i c a n t c o s t r e d u c t i o n s

, p r o d u c t i v i t y

i m p r o v e m e n t s a n d g r o w

t h

.

B u s i n e s s S t r a

t e g y

P u r s u e P l a n s t o C o n s t r u c t N e w S t a t e

- o f

- t h e

- A r t Z i n c F a c i l i t y

D u r i n g t h e f i r s t q u a r t e r o f 2 0 1 1

, w e a n n o u n c e d t h e c o m p l e t i o n o f a p r e l i

m i n a r y f e a s i b i l i t y s t u d y t o c o n s t r

u c t a n e w z i n c

f a c i l i t y ( t h e “ n e w z

i n c f a c i l i t y ” ) b a s e d o n t h e Z I

N C E X s o l v e n t e x t r a c t i o n t e c h n o l o g y c o m

b i n e d w i t h s t a t e

- o f

- t h e

- a r t e l e c t r o

w i n n i n g a n d c a s t i

n g c a p a b i l i t i e s

. W e a n t i c i

p a t e t h a t t h e n e w z

i n c f a c i l i t y w i l l s i g n i f

i c a n t l y r e d u c e o u r m

a n u f a c t u r i n g c o s t s d u e

t o h i g h e r z i n c r e c o v e r y

, l o w e r e n e r

g y u s a g e

, h i g h e r l a b o r p r o d u c t i v i t y a n d l o w e r m

a i n t e n a n c e r e q u i

r e m e n t s a s s o c i a t e d w i

t h t h e

n e w t e c h n o l o g y

. I n a d d i

t i o n

, w e e x p e c t t o r e a l i z e l o w e r o p e r a t i

n g a n d l o g i s t i c s c o s t s i

n o u r E A F d u s t r e c y c l i

n g p l a n t s r e s u l

t i n g

f r o m t h e e l i m i n a t i o n o f t h e

2 T M1 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

7 / 1 1 3 T a b l e o f C o n t e n t s

n e e d t o c a l c i

n e a p o r t i o n o f o u r W a e l

z o x i d e

, a l s o k n o w n a s c r u d e z i n c o x i d e ( “ C Z O ” )

, b e f o r e i t i s f e d t o t h e s m

e l t e r

. W e e x p e c t

t h a t t h e n e w z

i n c f a c i l i t y w i l l b e c a p a b l e o f p r o d u c i

n g i n e x c e s s o f 1 5 0

, 0 0 0 t o n s o f z

i n c m e t a l p e r y e a r a n d w i l l e n a b l e u s t o

c o n v e r t W a e l z o x i d e d e r i v e d f r o m E A F d u s t a n d o t h e r r e c y c l e d m

a t e r i a l s i n t o s p e c i a l h i g h g r a d e ( “ S H G

” ) z i n c o f 9 9

. 9 9 5 % p u r

i t y

a n d c o n t i n u o u s g a l v a n i z i n g g r a d e ( “ C G

G ” ) i n a d d i t i o n t o t h e P W g r a d e t h a t w e c u r r e n t l y p r o d u c e

. T h i s w i l l a l l o w u s t o e x p a n d

i n t o n e w m a r k e t s

, i n c l u d i n g s e l l i n g t o c o n t i n u o u s g a l v a n i z e r s

, w h i c h i n c l u d e s o m e o f o u r E A F d u s t c u s t o m

e r s

, d i e c a s t e r s a n d

L M E w a r e h o u s e s

, w

h i l e c o n t i n u i n g t o s e r v e c u s t o m e r s i n o u r e x i s t i n g m a r k e t s

. W e b e l i e v e t h e n e w t e c h n o l o g y w i l l a l s o a l l o w

u s t o r e c o v e r v a l

u e f r o m m e t a l s s u c h a s s i l

v e r

, l e a d a n d c o p p e r c o n t a i

n e d i n E A F d u s t

. T h e n e w z

i n c f a c i l i t y w i l l r e p l a c e o u r

o l d e r s m e l t e r t e c h n o l o g y a n d w i l l a l l o w u s t o s i g n i f i c a n t l y r e d u c e e m i s s i o n s o f g r e e n h o u s e g a s e s a n d p a r t i c u l a t e s i n t o t h e

a t m o s p h e r e

. T o t a l c a p i

t a l e x p e n d i t u r e s f o r t h e c o n s t r

u c t i o n o f t h e n e w z

i n c f a c i l i t y a r e c u r r e n t l y e s t i m a t e d t o r a n g e f

r o m $ 3 5 0

. 0

m i l l i o n t o $ 3 7 5

. 0 m

i l l i o n

. D u r i n g t h e t h i r d q u a r t e r o f 2 0 1 1

, w e a n n o u n c e d t h a t t h e n e w z i n c f a c i l i t y w i l l b e c o n s t r

u c t e d i n

R u t h e r f o r d C o u n t y

, N o r

t h C a r o l i n a

. A s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, s i

t e c l e a r i n g a n d g r a d i

n g h a s b e e n c o m

p l e t e d

, d e t a i l e d

e n g i n e e r i n g i s u n d e r w a y a n d l o n g

- l e a d t i

m e e q u i p m e n t i s b e i n g o r d e r e d

. W e a n t i c i

p a t e t h a t c o n s t r

u c t i o n o f t h e p l a n t w i l l b e

c o m p l e t e d a n d s t a r

t

- u p w i l l b e g i

n i n t h e t h i r d q u a r t e r o f 2 0 1 3

. W e h a v e s p e n t a p p r o x i m a t e l y $ 4 2 m i l l i o n o n t h i s p r o

j e c t t h r o u g h

t h e e n d o f 2 0 1 1

.

C o n t i n u e t o F

o c u s o n P r o d u c t i o n E f i c i e n c i e s a n d O

p e r a t i n g C o s t R e d u c t i o n s

W e h a v e r e d u c e d o u r m

a n u f a c t u r i n g c o s t s b y i

n c r e a s i n g o u r u s a g e o f l o w

- c o s t f

e e d s t o c k

, s t r e a m

l i n i n g o u r o r g a n i z a t i o n a l

s t r u c t u r e a n d i m p l e m e n t i n g “ S i x S i g m a ” ( a b u s i n e s s p r o c e s s i

m p r o v e m e n t m e t h o d o l o g y ) i

n i t i a t i v e s

, a n d w e i

n t e n d t o c o n t i

n u e

t o f o c u s o n t h e s e a n d s i

m i l a r i n i t i a t i v e s i n t h e f u t u r e

. A s p a r

t o f o u r “ S i x S i g m a ” i n i t i a t i v e s

, w e m a d e a s e r i e s o f o p e r a t i

n g

i m p r o v e m e n t s a t c e r t a i n f a c i l i t i e s

. F o r e x a m p l e

, a t o u r C a l

u m e t

, I l l i n o i s p l a n t w e h a v e r e d u c e d t h e a m o u n t o f n o n

- z

i n c m a t e r i a l s

f e d t o o u r s m

e l t e r

, t h e r e b y r e d u c i

n g o p e r a t i n g c o s t s b y a p p r o x

i m a t e l y $ 1

. 4 m i l l i o n o n a n a n n u a l b a s i s w i

t h o u t s i g n i f i c a n t c a p i t a l

e x p e n d i t u r e s

. T w o p r o

j e c t s

, o n e d i

r e c t e d a t i d e n t i f

y i n g b e t t e r m a t e r i a l s o f c o n s t r

u c t i o n f o r s i n t e r m a c h i n e p a l l e t s a t o u r s m

e l t e r

i n M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a

, a n d t h e o t h e r

, a i

m e d a t i m p r o v i n g c a l c i n i n g p r o c e s s c o n t r o l a t o u r P a l

m e r t o n

, P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t y

, h a v e r e d u c e d o u r s i

n t e r m a c h i n e p a l l e t r e p a i

r c o s t s a t o u r M o n a c a

, P e n n s y l v a n i a f a c i l i t y b y a p p r o x

i m a t e l y $ 2

. 0 m i l l i o n a n n u a l l

y

. W e a l s o a u t o m

a t e d k e y o p e r a t i o n a l p a r a m

e t e r s f o r t h e z i n c s m e l t i n g f u r n a c e s a t o u r M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t y l e a d i n g t o a

m o r e c o n s i s t e n t o p e r a t i o n a n d s t e a d i l y i m p r o v i n g o u r y i e l d s

, w

h i c h r e s u l t e d i n a c o s t s a v i

n g s o f a p p r o x

i m a t e l y $ 3

. 5 m i l l i o n i n

2 0 1 0

. F i n a l l y

, i n r e s p o n s e t o t h e s i g n i f

i c a n t d e c r e a s e i

n d e m a n d f o r z i n c m e t a l s r e s u l t i n g f r o m t h e e c o n o m

i c d o w n t u r n t h a t

b e g a n i n t h e t h i r d q u a r t e r o f 2 0 0 8

, w e t o o k a g g r e s s i

v e s t e p s t o r e d u c e o u r o p e r a t i

n g c o s t s

, i n c l u d i n g t h e s h u t d o w

n o f o u r

s m a l l e s t a n d h i g h e s t c o s t r e c y c l i

n g f a c i l i t y i n B e a u m o n t

, T e x a s

, r e d u c t i o n s i

n t h e p r i c e p a i d f o r p u r c h a s e d f

e e d s t o c k a s a

p e r c e n t a g e o f t h e L

M E p r i c e

, a r e d u c t i o n o f o u r s a l a r

i e d a n d t e m p o r a r y w o r k f o r c e a n d a c o s t

- s a v i

n g r e v i s i o n t o o u r

c o n s t r u c t i o n s t r a t e g y f

o r o u r r e c e n t l

y c o m p l e t e d S o u t h C a r o l i

n a f a c i l i t y

. I n 2 0 0 9

, w e i d l e d o u r B a r

t l e s v i l l e

, O k l a h o m a

h y d r o m e t a l l u r g i c a l f a c i l i t y a n d b e g a n o u t s o u r c i

n g t h e p r o c e s s i

n g o f t h e l e a d

- b e a r

i n g m a t e r i a l a t r e d u c e d c o s t s

.

E x p a n d E A F D u s t R e c

y c l i n g C a p a c i t y

W e e s t i m a t e t h a t i n 2 0 0 7 a p p r o x

i m a t e l y o n e

- t h i r d o f t h e c a r b o n s t e e l E A F d u s t g e n e r a t e d i

n t h e U n i t e d S t a t e s w a s

d e p o s i t e d i n l a n d f i l l s

, i n c l u d i n g b y e x i s t i n g c u s t o m e r s

. S i n c e t h e n

, n e w E

A F s t e e l p l a n t p r o

j e c t s h a v e c o m

e o n l i n e

, f u r t h e r

i n c r e a s i n g E A F d u s t g e n e r a t i o n i

n t h e U n i t e d S t a t e s

. D u e t o p r o d u c t i

v i t y

, c a p i t a l a n d o p e r a t i

n g c o s t e f f i c i e n c i e s r e l a t i

v e t o

i n t e g r a t e d s t e e l m

i l l s

, t h e m i n i

- m i l l s h a r e o f t h e U

. S

. s t e e l m

a r k e t h a s d o u b l e d i

n t h e l a s t t e n y e a r s a n d i s e x

p e c t e d t o a c c o u n t f

o r

o v e r 7 0 % o f U

. S

. s t e e l p r o d u c e d b y 2 0 1 7

, a c c o r d i n g t o t h e S t e e l M a n u f

a c t u r e r s A s s o c i a t i o n

. S t e e l m

i n i

- m i l l o p e r a t o r s h a v e

i n c r e a s i n g l y r e l i e d o n r e c y c l e r s r a t h e r t h a n l a n d f i l l s t o m a n a g e t h i s i n c r e a s e d o u t p u t

. I n o r d e r t o g r o w o u r E A F d u s t r e c y c l i

n g

b u s i n e s s

, w e p l a c e d a n e w k

i l n w i t h a n a n n u a l E

A F d u s t r e c y c l i

n g c a p a c i t y o f 8 0

, 0 0 0 t o n s i

n t o p r o d u c t i o n i

n e a r l y 2 0 0 8 a t o u r

f a c i l i t y i n R o c k w o o d

, T e n n e s s e e a n d p l a c e d i

n t o p r o d u c t i o n t w o k

i l n s w i t h a c o m b i n e d a n n u a l c a p a c i

t y o f 1 8 0

, 0 0 0 t o n s a t o u r

n e w f a c i l i t y i n B a r n w e l l

, S o u t h C a r o l i

n a i n 2 0 1 0

. W e e n t e r e d i

n t o a l o n g t e r

m c o n t r a c t w i

t h a m a j o r U

. S

. s t e e l m

i n i

- m i l l p r o d u c e r

t o p r o c e s s a l l o f t h e E

A F d u s t g e n e r a t e d a t i

t s f a c i l i t i e s l o c a t e d n e a r t h i s n e w p l a n t

. I n 2 0 0 9

, w e a c q u i r e d t h e E A F d u s t

c o n t r a c t s h e l d b y E

n v i r o s a f e S e r v i c e s o f O h i o

, I n c ( “ E S O I ” )

, a l e a d i n g l a n d f i l l d i s p o s e r o f E

A F d u s t

. I n a d d i

t i o n t o g e n e r a t i

n g

a d d i t i o n a l s e r v i c e f e e s

, w e e x p e c t t h a t o u r n e w k

i l n s w i l l p r o v i d e u s w i

t h a d d i t i o n a l l o w

- c o s t r e c y c l e d z

i n c t h a t w e c a n u s e i

n

o u r o w n s m e l t i n g p r o c e s s o r t h a t w e c a n s e l l a s f e e d t o o t h e r z

i n c s m e l t e r s

. W e e s t i

m a t e t h a t w i t h t h e i n c r e a s e d r e c y c l i

n g

c a p a c i t y

, l e s s t h a n 1 0 % o f t h e E

A F d u s t g e n e r a t e d i s n o w d e p o s i t e d i n l a n d f i l l s

.

3T a b l e o f C o n t e n t s

D i v e r s i f y a n d E x p a n d E n v i r o n m e n t a l S

e r v i c e s B u s i n e s s

O u r c o r e s t r e n g t h s r e l a t e t o o u r p r o v e n a b i l i t y t o m a n a g e h a z a r d o u s a n d n o n

- h a z

a r d o u s w a s t e s g e n e r a t e d b y i

n d u s t r i a l

p r o c e s s e s a n d o u r e x

p e r i e n c e a n d c a p a b i l i

t i e s t o r e c o v e r v a l

u a b l e m e t a l s f r o m t h e s e w a s t e s t r e a m

s

. W e e x p e c t t o e x p a n d o u r

e n v i r o n m e n t a l s e r v i c e s b u s i n e s s i n t o a b r o a d e r r a n g e o f m

e t a l

- b e a r i n g w a s t e s

. T h e a c q u i s i

t i o n o f I N M E T C O i s a n e x

a m p l e o f

t h i s d i v e r s i f i c a t i o n a n d w e b e l i e v e t h a t I

N M E T C O w i l l b e a p l a t f

o r m f o r f u r t h e r g r o w t h

. W e e x p e c t t o c o n t i

n u e t o p u r s u e c a p i

t a l

i n v e s t m e n t a n d a c q u i s i

t i o n o p p o r t u n i t i e s i n t h i s a r e a a n d b e l i e v e t h i s w i l l r e d u c e o u r e x p o s u r e t o c h a n g e s i

n z i n c p r i c e s

.

C o n t i n u e t o R e d u c e E

x p o s u r e t o C o m m o d i t y P r i c e F l u c t u a t i o n s

W e r e g u l a r l y e v a l u a t e o u r z i n c p r i c e h e d g i n g a l t e r n a t i v e s c o n s i d e r

i n g t h e c o s t s a n d b e n e f

i t s i n l i g h t o f t h e c o m

m o d i t y

p r i c e e n v i r o n m e n t

. W e s o u r c e d a p p r o x

i m a t e l y 7 4 % o f o u r z

i n c f e e d s t o c k i n 2 0 1 1 a t o u r M o n a c a

, P e n n s y l v a n i a f a c i l i t y f r o m o u r

E A F d u s t r e c y c l i

n g o p e r a t i o n s

. T h i s s o u r c e o f f e e d s t o c k i s n o t s i g n i f

i c a n t l y i m p a c t e d b y c h a n g e s i

n L M E z i n c p r i c e s

. T h e

r e m a i n d e r o f o u r z

i n c f e e d s t o c k c o s t s i s d e r

i v e d p r i m a r i l y f r o m z i n c s e c o n d a r

i e s w h i c h u s e L M E

- b a s e d p r i c i n g

, a n d t h e r e f

o r e

a r e s o m e w h a t n a t u r a l l y h e d g e d a g a i

n s t c h a n g e s i

n t h e L M E p r i c e

.

A t D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

, w e h a v e z

i n c p u t o p t i o n s w i

t h a n $ 0

. 8 5 p e r p o u n d s t r

i k e p r i c e o u t s t a n d i

n g

, w h i c h c o v e r

a p p r o x i m a t e l y 1 6 0

, 0 0 0 t o n s o f z

i n c p r o d u c t i o n

, r e p r e s e n t i

n g a p p r o x i m a t e l y 7 5 % o f t h e e x

p e c t e d s h i p m e n t s f o r t h e p e r i o d f r o m

J a n u a r y 2 0 1 2 t h r o u g h J u n e 2 0 1 3

. T h e s e p u t o p t i o n s a r e i n p l a c e t o p r o v i d e p r o t e c t i o n t o o p e r a t i n g c a s h f l o w i n t h e e v e n t t h a t

z i n c p r i c e s d e c l i n e b e l o w t h a t l e v e l d u r

i n g t h e c o n s t r

u c t i o n o f t h e n e w z

i n c f a c i l i t y

. I n J u n e 2 0 1 1

, w e e n t e r e d i

n t o h e d g e

a r r a n g e m e n t s i n w h i c h w e b o u g h t p u t o p t i o n s w i t h a s t r i k e p r i c e o f $ 0

. 8 5 p e r p o u n d

, s o l d c a l l o p t i o n s w i t h a s t r i k e p r i c e o f $ 1

. 2 0

p e r p o u n d a n d b o u g h t c a l l o p t i o n s w i t h a s t r i k e p r i c e o f $ 1

. 8 1 p e r p o u n d

. T h e v a l u e o f t h e s e b o u g h t a n d s o l d p o s i t i o n s

r e s u l t e d i n a z e r o c a s h o u t l a y

. T h e h e d g e s r e d u c e d o u r e x p o s u r e t o f u t u r e d e c l i n e s i n z i n c p r i c e s b e l o w $ 0

. 8 5 p e r p o u n d

. W e

w o u l d n o t

, h o w e v e r

, h a v e b e e n a b l e t o p a r t i c i p a t e i n i n c r e a s e d z i n c p r i c e s b e y o n d $ 1

. 2 0 p e r p o u n d u n t i l t h e z i n c p r i c e r e a c h e d

$ 1

. 8 1 p e r p o u n d

. T h e $ 1

. 8 1 p e r p o u n d c a l l o p t i o n s w e r e b o u g h t i n o r d e r t o c a p t h e p o t e n t i a l c o l l a t e r a l r e q u i r e m e n t s s u r r o u n d i n g

t h e s e h e d g e a r

r a n g e m e n t s

. D u r i n g t h e f o u r t h q u a r t e r o f 2 0 1 1

, w i

t h f o r w a r d z i n c p r i c e s l o w e r t h a n w

h e n t h e p r o g r a m w a s

i m p l e m e n t e d

, w e b o u g h t b a c k t h e $ 1

. 2 0 p e r p o u n d s o l d c a l l o p t i o n p o s i t i o n s a t a c o s t o f $ 1 5

. 7 m

i l l i o n a n d r e a l i

z e d a g a i n o f

$ 1 3

. 4 m i l l i o n

. T h e r e p u r c h a s e o f t h e s e $ 1

. 2 0 p e r p o u n d c a l l o p t i o n s e f f e c t i v e l y e l i m i n a t e d b o t h t h e r

i s k o f a p o t e n t i a l c a s h

c o l l a t e r a l r e q u i

r e m e n t a n d t h e l i

m i t a t i o n t o o u r p r o f

i t a b i l i t y

, i n t h e e v e n t t h a t z

i n c p r i c e s i n c r e a s e a b o v e t h e $ 1

. 2 0 p e r p o u n d

d u r i n g t h a t p e r i o d

. T h e z i n c c a l l o p t i o n s w i

t h a $ 1

. 8 1 p e r p o u n d s t r

i k e p r i c e c o n t i n u e t o b e h e l d a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 b u t t h e i

r

v a l u e w a s n e g l i g i

b l e

.

I n 2 0 1 0

, w e p u r c h a s e d p u t o p t i o n s f o r a p p r o x i m a t e l y 9 9

, 0 0 0 t o n s o f z

i n c f o r 2 0 1 1 h a v i n g a s t r i k e p r i c e o f $ 0

. 6 5 p e r p o u n d a t

a c o s t o f $ 3

. 0 m

i l l i o n

. T h e p u r c h a s e s r e p r e s e n t e d a p p r o x i m a t e l y 7 0 % o f o u r e x

p e c t e d z i n c p r o d u c t i o n i

n 2 0 1 1

.

I n S e p t e m b e r 2 0 1 1

, w e e n t e r e d i

n t o a n e w p o w e r p u r c h a s e a g r e e m e n t f o r o u r e l e c t r i c a l p o w e r n e e d s a t o u r M o n a c a

, P e n n s y l v a n i a f a c i l i t y a t r a t e s l o w e r t h a n t h e c o s t a t w h i c h w e a r e c u r

r e n t l y a b l e t o p r o d u c e p o w e r o n

- s i

t e

, w h i c h l e d t o o u r

d e c i s i o n t o t e m

p o r a r i l y i d l e o u r M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a p o w e r p l a n t i

n S e p t e m b e r 2 0 1 1

. W e h a d e n t e r e d i

n t o f o r w a r d c o n t r a c t s

f o r t h e p u r c h a s e o f c o a l f

o r a f i x e d p r i c e t h r o u g h t h e e n d o f 2 0 1 1 a n d a n y e x c e s s c o a l r e q u i

r e m e n t s u n d e r t h i s c o n t r a c t w e r e

s o l d t o t h i r d p a r t i e s d u r i n g t h e t h i r d a n d f o u r t h q u a r t e r s o f 2 0 1 1

.

P u r s u e N e w M a r k e t s , A p p l i c a t i o n s a n d A c q u i s i t i o n O

p p o r t u n i t i e s

W e i n t e n d t o c o n t i

n u e t o l e v e r a g e o u r t e c h n i c a l e x p e r t i s e

, c u l t u r e o f i n n o v a t i o n a n d c l o s e c u s t o m

e r r e l a t i o n s h i

p s i n o r d e r

t o i d e n t i f y a n d p u r s u e n e w m

a r k e t s a n d a p p l i c a t i o n s f

o r o u r p r o d u c t s

. F o r e x

a m p l e

, w e a r e c u r

r e n t l y t e s t i n g n e w

, h i g h e r

- m

a r g i n

a p p l i c a t i o n s f

o r i r o n

- r i c h m a t e r i a l

, a c o

- p r o d u c t o f E

A F d u s t r e c y c l i

n g

, s u c h a s i

t s p o t e n t i a l u s e s a s a l o w

- c o s t f e e d f o r i r o n a n d

s t e e l p r o d u c t i o n

, i

t s u s e a s a p a s s i

v e w a t e r

- t r e a t m

e n t m e d i u m a t c o a l m

i n i n g s i t e s t h a t h a v e a c i d i c m

i n e d r a i n a g e a n d a s a d a i l

y

c o v e r o r b a s e m

a t e r i a l f o r m u n i c i p a l l a n d f i l l s t o r e d u c e g r o u n d w a t e r c o n t a m i n a t i o n

. W e a r e a l s o e v a l

u a t i n g n e w m a r k e t s f o r o u r

z i n c p o w d e r

, a n d w e e x

p e c t t h a t o u r e x

p a n d e d E A F d u s t r e c y c l i

n g c a p a c i t y w i l l a l l o w u s t o e n t e r n e w m

a r k e t s f o r t h e s a l e o f

C Z O t o o t h e r z

i n c s m e l t e r s i n t h e U

. S

. a n d i

n t e r n a t i o n a l l y

. O n N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1

, w e a c q u i

r e d 1 0 0 % o f Z o c h e m

, l o c a t e d i n

41 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

B r a m p t o n

, O n t a r i o C a n a d a

, a p r o d u c e r o f z

i n c o x i d e i n N o r t h A m e r i c a

. T h i s a c q u i s i

t i o n b r o a d e n s o u r g e o g r a p h i c r e a c h

, d i v e r s i f i e s o u r c u s t o m

e r s a n d m a r k e t s f o r z i n c o x i d e a n d p r o v i d e s a d d e d o p e r a t i o n a l f l e x i b i l i t y

. I n a d d i t i o n

, w e b e l i e v e

I N M E T C O p r o v i d e s n e w p o t e n t i a l p l a t f o r m s f o r g r o w t h

, i n c l u d i n g i n c r e a s i n g c a p a c i t y o f t h e e x i s t i n g f a c i l i t y

, g r o w i n g o u r s h a r e

o f t h e b a t t e r y r e c y c l i n g m a r k e t

, r e c y c l i n g o t h e r i n d u s t r i a l w a s t e s t o r e c o v e r m

e t a l s i n a d d i t i o n t o n i c k e l a n d e n a b l i

n g u s t o

e x p a n d i n t e r n a t i o n a l l y

. W e a l s o i n t e n d t o c o n t i

n u e t o i d e n t i f

y a n d e x p l o r e s t r a t e g i c a c q u i s i

t i o n o p p o r t u n i t i e s

, i n c l u d i n g

e x p a n d i n g m a r k e t s f o r o u r c u r r e n t p r o d u c t s

, a s w e l l a s d e v e l o p i n g n e w p r o d u c t s t h a t a l l o w u s t o l e v e r a g e o u r e x p e r t i s e i n

i n d u s t r i a l w a s t e h a n d l i

n g a n d m e t a l s r e c o v e r

y p r o c e s s e s

.

O u r H i s t o r y

W e

, t o g e t h e r w i

t h t h e p r e v i o u s o w

n e r s o f o u r a s s e t s

, h a v e b e e n o p e r a t i n g i n t h e z i n c i n d u s t r y f o r m o r e t h a n 1 5 0 y e a r s

. H o r s e h e a d I n d u s t r

i e s

, I n c

. ( “ H I I ” ) w a s f

o r m e d a s a r e s u l

t o f s e v e r a l p u r c h a s e s o f a s s e t s a n d e n t i t i e s t h a t s u b s t a n t i a l l

y f o r m o u r

e x i s t i n g c o m p a n y

. I n 2 0 0 2

, r e c o r d

- l o w z

i n c p r i c e s

, p r o d u c t i o n i

n e f f i c i e n c i e s

, h i g h o p e r a t i o n a l c o s t s a n d l e g a c y e n v i r o n m e n t a l

c o s t s a s s o c i a t e d w i

t h p r i o r o w n e r s / o p e r a t o r s o f o u r f

a c i l i t i e s c a u s e d H I I t o f

i l e f o r C h a p t e r 1 1 b a n k

r u p t c y p r o t e c t i o n

. A n

a f f i l i a t e o f S u n C a p i

t a l P a r t n e r s

, I n c

. ( t o g e t h e r w i

t h i t s a f f i l i a t e s

, “ S u n C a p i

t a l ” ) p u r c h a s e d s u b s t a n t i a l l

y a l l o f t h e o p e r a t i

n g

a s s e t s a n d a s s u m

e d c e r t a i n l i a b i l i t i e s o f H I I i n D e c e m b e r 2 0 0 3 p u r s u a n t t o a s a l e o r d e r u n d e r S e c t i o n 3 6 3 o f t h e U

. S

. B a n k r u p t c y

C o d e

. S u n C a p i

t a l a s s i s t e d u s i

n h i r i n g o u r c u r r e n t c h i e f e x e c u t i v e o f f i c e r a n d c h i e f f

i n a n c i a l o f f i c e r i n 2 0 0 4

, a n d s i

n c e t h a t t i m e

w e h a v e i m p l e m e n t e d s i g n i f i c a n t o p e r a t i o n a l i

m p r o v e m e n t s a s w e l l a s e x

p e r i e n c e d s i g n i f

i c a n t l y i m p r o v e d i n d u s t r y c o n d i t i o n s

. A s a r e s u l t o f c e r t a i n t r a n s a c t i o n s i

n 2 0 0 7

, S u n C a p i

t a l a n d i t s a f f i l i a t e s n o l o n g e r o w

n a n y o f o u r o u t s t a n d i

n g c o m m o n s t o c k

.

O n N o v e m b e r 3 0

, 2 0 0 6

, w e c o m

p l e t e d t h e p r

i v a t e p l a c e m e n t o f 1 5

, 8 1 2

, 5 0 0 s h a r e s o f o u r c o m m o n s t o c k a t a p r

i c e o f $ 1 3

. 0 0

p e r s h a r e

, a n d o n A p r

i l 1 2

, 2 0 0 7

, w e c o m

p l e t e d t h e p r

i v a t e p l a c e m e n t o f 1 3

, 9 7 3

, 8 6 2 s h a r e s o f o u r c o m m o n s t o c k a t a p r

i c e o f

$ 1 3

. 5 0 p e r s h a r e a l l o f w

h i c h w e s u b s e q u e n t l

y r e g i s t e r e d f

o r r e s a l e w i t h t h e S e c u r i t i e s a n d E x c h a n g e C o m

m i s s i o n ( “ S E C ” )

. W e

u s e d t h e n e t p r o c e e d s o f t h e o f f e r i n g s p r i m a r i l y t o r e p u r c h a s e s h a r e s a n d r e d e e m w a r r a n t s h e l d b y o u r p r e

- N o v e m

b e r 2 0 0 6

s t o c k h o l d e r s ( i n c l u d i n g S u n C a p i

t a l )

. O n A u g u s t 1 5

, 2 0 0 7

, w e c o m

p l e t e d t h e p u b l i c o f

f e r i n g o f 5

, 5 9 7

, 0 5 0 s h a r e s o f o u r c o m m o n

s t o c k a t a p r i c e o f $ 1 8

. 0 0 p e r s h a r e ( l e s s d i s c o u n t s a n d c o m m i s s i o n s o f $ 1

. 2 6 ) a s p a r

t o f a n u n d e r

w r i t t e n p u b l i c o f

f e r i n g

. W e

u s e d a p o r t i o n o f t h e n e t p r o c e e d s t o r e t i

r e s u b s t a n t i a l l

y a l l d e b t a n d u s e d t h e r e m

a i n i n g n e t p r o c e e d s o f t h e p u b l i c o f f e r i n g t o

f u n d c a p i t a l e x p a n s i o n a n d i

m p r o v e m e n t s a n d f o r g e n e r a l c o r

p o r a t e p u r p o s e s

.

I n J u n e 2 0 0 9

, w e a c q u i

r e d t h e E A F d u s t c o l l e c t i o n b u s i

n e s s o f E S O I

, t h e l a r

g e s t l a n d

- f i l l e r i n o u r m a r k e t

. A s p a r t o f t h i s

a c q u i s i t i o n

, w e p u r c h a s e d t h e i

r E A F d u s t c o n t r a c t s

, o n e o f w

h i c h w a s f o r 1 0 y e a r s w i

t h a m a j o r M i d w e s t e r

n p r o d u c e r

. W e d i d

n o t a c q u i r e t h e i r l a n d f i l l o r l a n d f i l l o p e r a t i o n s

.

I n S e p t e m b e r 2 0 0 9

, w e c o m

p l e t e d a n u n d e r

w r i t t e n p u b l i c o f

f e r i n g o f 8

, 0 5 0

, 0 0 0 s h a r e s o f c o m

m o n s t o c k a t $ 1 0

. 5 0 p e r s h a r e

.

O n D e c e m b e r 3 1

, 2 0 0 9

, w e a c q u i

r e d I N M E T C O

.

O n J u l y 2 7

, 2 0 1 1

, w e i s s u e d $ 1 0 0

. 0 m

i l l i o n i n p r i n c i p a l a m o u n t o f 3

. 8 0 % C o n v e r

t i b l e S e n i o r N o t e s d u e 2 0 1 7 ( t h e

“ C o n v e r t i b l e N o t e s ” ) i

n a p r i v a t e p l a c e m e n t

.

O n N o v e m b e r 1

, 2 0 1 1

, w e a c q u i

r e d Z o c h e m

.

O p e r a t i o n s

O u r z i n c r e c y c l i n g f a c i l i t i e s r e c y c l e E

A F d u s t i n t o C Z O a n d z i n c c a l c i n e

, w h i c h w e t h e n u s e a s r a w m

a t e r i a l f e e d s t o c k s i n

t h e p r o d u c t i o n o f z

i n c m e t a l a n d v a l u e

- a d d e d z i n c p r o d u c t s

. O u r n i c k

e l f a c i l i t y r e c y c l e s a b r o a d

51 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

1 0 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

r a n g e o f n i c k

e l

- b e a r i n g w a s t e s i n t o a r e m e l t a l l o y p r o d u c t u s e d i

n t h e p r o d u c t i o n o f s t a i

n l e s s s t e e l

. O u r r e c y c l i

n g a n d

p r o d u c t i o n o p e r a t i o n s f

o r m a c o m p l e t e r e c y c l i n g l o o p

, a s i l l

u s t r a t e d b e l o w

, f

r o m r e c y c l e d m

e t a l s t o f i n i s h e d z i n c o r n i c k e l

b e a r i n g p r o d u c t s

. W e b e l i e v e w e a r e t h e o n l y p r i m a r y z i n c p r o d u c e r i

n t h e U

. S

. t h a t u s e s r e c y c l e d m a t e r i a l s f o r s u b s t a n t i a l l

y a l l

o f i t s z i n c f e e d s t o c k s

.

Z o c h e m

, w h i c h w e a c q u i

r e d o n N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1

, u s e s z

i n c m e t a l t o p r o d u c e z

i n c o x i d e

.

Z i n c P r o d u c t s a n d S e r v

i c e s

O p e r a t i o n s

H o r s e h e a d o p e r a t e s f

o u r h a z a r d o u s w a s t e r e c y c l i

n g f a c i l i t i e s f o r t h e r e c o v e r

y o f z i n c f r o m E A F d u s t

. O u r r e c y c l i

n g

p r o c e s s h a s b e e n d e s i g n a t e d b y t h e E P A a s a “ B e s t D e m

o n s t r a t e d A v a i l a b l e T e c h n o l o g y ” f o r t h e p r o c e s s i

n g o f E A F d u s t

. O u r

r e c y c l i n g f a c i l i t i e s a r e s t r a t e g i c a l l

y l o c a t e d n e a r s o u r c e s o f E

A F d u s t p r o d u c t i o n

. T h e s e f

a c i l i t i e s r e c o v e r z

i n c f r o m E A F d u s t

g e n e r a t e d p r

i m a r i l y b y c a r b o n s t e e l m i n i

- m i l l m a n u f a c t u r e r s d u r i n g t h e m e l t i n g o f s t e e l s c r a p

, a s w e l l a s f

r o m o t h e r w a s t e

m a t e r i a l

. W e e x t r a c t z i n c f r o m E A F d u s t

, a n d r e c y c l e t h e o t h e r c o m p o n e n t s o f E

A F d u s t i n t o n o n

- h a z a r d o u s m a t e r i a l s

, u s i n g

o u r p r o p r i e t a r y “ W a e l z K i l n ” p r o c e s s a t o u r P a l

m e r t o n

, P e n n s y l

v a n i a

, B a r n w e l l

, S o u t h C a r o l i

n a

, R o c k w o o d

, T e n n e s s e e

, a n d

C a l u m e t

, I l l i n o i s f a c i l i t i e s

.

O u r W a e l z K i l n r e c y c l i n g p r o c e s s b l e n d s

, c o n d i

t i o n s

, a d d s c a r

b o n t o a n d p e l l e t i

z e s E A F d u s t

, a n d t h e n f

e e d s i t i n t o t h e

k i l n i t s e l f

, a r e f r a c t o r y

- l i n e d t u b e t h a t i s a p p r o x

i m a t e l y 1 6 0 f e e t i n l e n g t h a n d 1 2 f

e e t i n d i a m e t e r

. D u r i n g t h e p a s s a g e t h r o u g h t h e

k i l n

, t h e m a t e r i a l i s h e a t e d u n d e r r e d u c i

n g c o n d i t i o n s a t t e m p e r a t u r e s e x c e e d i n g 1

, 1 0 0 d e g r e e s C e l s i

u s

, t h e r e b y v o l a t i l i

z i n g t h e

n o n f e r r o u s m e t a l s

, i n c l u d i n g z i n c

. T h e r e s u l

t i n g v o l a t i z e d g a s s t r e a m i s o x

i d i z e d a n d c o l l e c t e d a s C

Z O

, w h i c h h a s a z i n c c o n t e n t

o f b e t w e e n 5 5 % a n d 6 5 %

. I n a d d i t i o n

, w e p r o d u c e i

r o n

- r i c h m a t e r i a l t h a t w e s e l l f

o r u s e a s a n a g g r e g a t e i

n a s p h a l t a n d a s a n

i r o n s o u r c e i n c e m e n t

.

T h e m a j o r i t y o f t h e C Z O g e n e r a t e d i s s h i

p p e d t o o u r P a l

m e r t o n

, P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t y

, w h e r e i t i s f u r t h e r r e f i n e d i n a

p r o c e s s

, c a l l e d “ c a l c i

n i n g

, ” w h e r e b y w e h e a t t h e m

a t e r i a l t o d r i v e o f f i m p u r i t i e s

. T h r o u g h t h i s r o t a r

y k i l n p r o c e s s

, w

h i c h i s f i r e d

w i t h n a t u r a l g a s

, t h e z

i n c c o n t e n t i s f

u r t h e r i n c r e a s e d t o a p p r o x

i m a t e l y 6 5 % t o 7 0 %

, a n d t h e p r o d u c t i s c o l l e c t e d a s z i n c c a l c i n e

i n g r a n u l a r f o r m f o r s h i p m e n t t o o u r M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t y o r f o r s a l e t o o t h e r z

i n c r e f i n e r i e s a r o u n d t h e w o r

l d

. T h e

m e t a l c o n c e n t r a t e p r o d u c t f

r o m t h e c a l c i

n i n g p r o c e s s i s s h i

p p e d t o a t h i

r d

- p a r t y p r o c e s s o r f

o r f i n a l m e t a l s r e c o v e r

y

. W e h a v e

a d d e d a w a s h i

n g f a c i l i t y t o r e m o v e c h l o r i n e a t o u r s m

e l t i n g f a c i l i t y t o a l l o w u s t o s h i

p a n i n c r e a s i n g a m o u n t o f C Z O d i r e c t l y a s

a f e e d t o o u r M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t y

.

I n o r d e r t o e x

p a n d o u r E A F d u s t r e c y c l i

n g c a p a c i t y

, w e b r o u g h t a n 8 0

, 0 0 0 t o n s p e r y e a r k i l n o n l i n e a t o u r R o c k w o o d

, T e n n e s s e e f

a c i l i t y i n J a n u a r y 2 0 0 8 a t a c o s t o f a p p r o x

i m a t e l y $ 3 3 m i l l i o n

. T h i s k

i l n p r o v i d e s a p p r o x

i m a t e l y 1 4

, 5 0 0 t o n s o f z

i n c

t h a t w e e i t h e r u s e d i r e c t l y i n o u r o w n s m e l t i n g p r o c e s s o r s e l l a s f

e e d t o o t h e r z

i n c s m e l t e r s

. I n 2 0 1 0

, w e b r o u g h t a n e w 1 8 0

, 0 0 0

t o n s p e r y e a r k

i l n f a c i l i t y o n l i n e i n B a r n w e l l

, S o u t h C a r o l i

n a f o r a t o t a l i n v e s t m e n t o f a p p r o x

i m a t e l y $ 6 5 m i l l i o n

.

P r o d u c t i o n

O u r a p p r o x i m a t e l y 1 5 0

, 0 0 0 t o n

- p e r

- y e a r c a p a c i

t y e l e c t r o t h e r

m i c z i n c s m e l t e r a n d r e f i n e r y i n M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a

p r o d u c e s z i n c m e t a l a n d v a l u e

- a d d e d z i n c p r o d u c t s ( e

. g

. , z

i n c o x i d e ) u s i n g a w i d e r a n g e o f f

e e d s t o c k s

, i n c l u d i n g z i n c g e n e r a t e d

b y o u r r e c y c l i

n g o p e r a t i o n s

, z

i n c s e c o n d a r

y m a t e r i a l f r o m g a l v a n i z e r s a n d1 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

1 1 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m 61 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

1 2 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

o t h e r u s e r s o f z

i n c

. T h i s u n i q u e l

y f l e x i b l e e l e c t r o t h e r

m i c s m e l t e r a n d r e f i n e r y i n M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a p r o v i d e s a s u b s t a n t i a l

c o m p e t i t i v e a d v a n t a g e b o t h i

n r a w m a t e r i a l c o s t s ( w h e r e w e a r e a b l e t o u s e a w i d e r a n g e o f z i n c

- b e a r i n g f e e d s t o c k s ) a n d i

n

f i n i s h e d p r o d u c t s ( w

h e r e

, t o g e t h e r w i

t h o u r r e f i n i n g o p e r a t i o n s

, w e c a n p r o d u c e a w i d e r a n g e o f z i n c m e t a l a n d v a l u e

- a d d e d

z i n c p r o d u c t s )

. A s a r e s u l

t o f r e d u c e d d e m

a n d f o r o u r z i n c p r o d u c t s r e s u l

t i n g f r o m t h e e c o n o m

i c d o w n t u r n t h a t b e g a n i

n t h e

t h i r d q u a r t e r o f 2 0 0 8 a n d e x

t e n d e d t h r o u g h 2 0 0 9

, w e o p e r a t e d o u r s m e l t i n g a n d r e f i n e r y f a c i l i t y a t l e s s t h a n c a p a c i

t y i n 2 0 0 9

,

p r o d u c i n g 1 0 6

, 0 0 0 t o n s o f z

i n c

. O u r s m e l t i n g f a c i l i t y

, d u e t o t h e r e f

i n e r y i n c i d e n t t h a t o c c u r

r e d i n J u l y 2 0 1 0

, o p e r a t e d a t l e s s

t h a n f u l l c a p a c i t y d u r i n g t h e l a t t e r p a r

t o f 2 0 1 0 b u t r e t u r

n e d t o f u l l c a p a c i t y b y t h e e n d o f t h e y e a r

. W e p r o d u c e d 1 2 4

, 0 0 0 t o n s

o f z i n c i n 2 0 1 0

. W e o p e r a t e d a t f

u l l c a p a c i t y

, w i t h t h e e x c e p t i o n o f i n t e r m i t t e n t p r o d u c t i o n d i f

f i c u l t i e s

, d u r i n g 2 0 1 1 a n d

p r o d u c e d 1 3 7

, 0 0 0 t o n s o f z

i n c i n 2 0 1 1

.

O u r M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a s m e l t e r i s t h e o n l

y s m e l t e r i n N o r t h A m e r i c a t h a t i s a b l e t o u s e t h i s w i d e r a n g e o f f e e d s t o c k s

, i n c l u d i n g 1 0 0 % r e c y c l e d f

e e d s t o c k s

, t o p r o d u c e o u r z

i n c p r o d u c t s

. O u r u n i q u e a b i l i

t y t o v a r y o u r f e e d s t o c k b l e n d l o w e r s o u r

o v e r a l l r a w m

a t e r i a l s c o s t s w i t h o u t c o r r e s p o n d i n g r e d u c t i o n s i

n p r o d u c t q u a l i

t y

, a s c o m p a r e d t o o t h e r z

i n c s m e l t e r s a n d

r e f i n e r s

, w h i c h g e n e r a l l

y c a n a c c e p t o n l

y a n a r r o w s l a t e o f s p e c i f

i c m i n e d z i n c c o n c e n t r a t e s a n d o n l

y s m a l l a m o u n t s o f r e c y c l e d

m a t e r i a l s

. W e a l s o o w

n

, a n d u n t i l S e p t e m

b e r 2 0 1 1 o p e r a t e d

, a 1 1 0 m

e g a w a t t c o a l

- f

i r e d p o w e r p l a n t t h a t p r o v i d e d u s w i t h a

c a p t i v e s o u r c e o f e l e c t r

i c i t y

. I n S e p t e m

b e r 2 0 1 1

, a s a r e s u l

t o f a p o w e r p u r c h a s e a g r e e m

e n t t h a t w e e n t e r e d i

n t o

, w e t e m p o r a r i l y

i d l e d t h i s p o w e r p l a n t

. W e e n t e r e d i n t o t h i s a g r e e m

e n t b e c a u s e w e w e r e a b l e t o s e c u r e a r a t e f o r p o w e r w h i c h w a s l o w e r t h a n

o u r a n t i c i p a t e d g e n e r a t i

n g c o s t s o v e r t h e s a m

e p e r i o d o f t i m e

. F u r t h e r m o r e

, t h e a g r e e m

e n t a l l o w s u s t o d e f

e r o r p o t e n t i a l l

y

a v o i d n e e d e d c a p i

t a l i n v e s t m e n t i n t h e p o w e r p l a n t u n t i l s u c h t i

m e t h a t t h e f u t u r e o f t h e M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a s i t e a n d t h e f u l l

i m p a c t o f r e c e n t l

y p r o m u l g a t e d a n d p r o p o s e d e n v i

r o n m e n t a l c o m p l i a n c e r e g u l a t i o n s o n c o a l

- f

i r e d p o w e r p l a n t s a r e m

o r e c l e a r l y

d e f i n e d

.

T h e M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t y o p e r a t e s o n a 2 4

- h o u r s

- p e r

- d a y

, 3 6 5

- d a y s

- p e r

- y e a r b a s i s t o m a x i m i z e e f f i c i e n c y a n d

o u t p u t

. E A F

- s o u r c e d c a l c i

n e a n d o t h e r p u r c h a s e d s e c o n d a r y z i n c m a t e r i a l s a r e p r o c e s s e d t h r o u g h a s i

n t e r i n g o p e r a t i o n

. T h e

s i n t e r i n g p r o c e s s c o n v e r

t s t h i s c o m b i n e d z i n c f e e d s t o c k i n t o a u n i f o r m

, h a r d

, p o r o u s m

a t e r i a l s u i t a b l e f o r t h e e l e c t r o t h e r

m i c

f u r n a c e s

. M o n a c a ’ s s e v e n e l e c t r o t h e r m i c f u r n a c e s a r e t h e k

e y t o M o n a c a ’ s p r o d u c t i o n f

l e x i b i l i t y

. S i n t e r e d f e e d s t o c k a n d

m e t a l l i c z i n c s e c o n d a r

y m a t e r i a l s a r e m i x e d w i t h m e t a l l u r g i c a l c o k e a n d f e d d i r e c t l y i n t o t h e t o p o f t h e f

u r n a c e s

. M e t a l l i c z

i n c

v a p o r i s d r a w

n f r o m t h e f u r n a c e s i n t o a v a c u u m c o n d e n s e r

, w

h i c h i s t h e n t a p p e d t o p r o d u c e m o l t e n z i n c m e t a l

. T h i s m e t a l i s

t h e n e i t h e r c a s t a s s l a b z

i n c m e t a l

, o r c o n v e y e d d i

r e c t l y t o t h e z i n c r e f i n e r y i n l i q u i d f o r m

. T h i s i n t e g r a t e d f a c i l i t y r e d u c e s c o s t s

b y e l i m i n a t i n g t h e n e e d t o c a s t a n d t h e n r e m e l t t h e z i n c t o r e f i n e r y f e e d

.

A t t h e M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a r e f i n e r y

, t h e m o l t e n z i n c i s f e d d i r e c t l y t h r o u g h d i s t i l l a t i o n c o l

u m n s t o p r o d u c e a n u l

t r a

h i g h

- p u r i t y z i n c v a p o r t h a t i s c o n d e n s e d i

n t o “ t h e r m a l l y r e f i n e d ” s p e c i a l s p e c i a l h i g h g r a d e ( “ S S H G ” ) z i n c m e t a l o r p r o c e s s e d

t h r o u g h a c o m

b u s t i o n c h a m

b e r i n t o z i n c o x i d e

. T h e c o n d e n s e d m

e t a l i s e i t h e r s o l d o r s e n t f

o r f u r t h e r c o n v e r s i o n i

n t o z i n c

p o w d e r

. D a m

a g e c a u s e d b y a n i

n c i d e n t a t t h e r e f

i n e r y i n l a t e J u l y 2 0 1 0 h a l t e d p r o d u c t i o n

. P r o d u c t i o n w a s r e s u m e d a t a r e d u c e d

r a t e i n N o v e m b e r 2 0 1 0

, a n d w e w e r e a b l e t o m e e t m a r k e t d e m a n d b y t h e e n d o f t h a t y e a r

.

W e b e l i e v e t h a t o u r t h e r

m a l l y p r o d u c e d S S H G z

i n c m e t a l i s a m o n g t h e p u r e s t a n d h i g h e s t q u a l i t y S S H G z i n c m e t a l s o l d i n

N o r t h A m e r i c a

. O u r z i n c o x i d e i s p r o c e s s e d a n d s e p a r a t e l

y r e f i n e d t h r o u g h o u r h i g h l

y a u t o m a t e d

, z i n c o x i d e s c r e e n i n g

, c o a t i n g

a n d p a c k i n g f a c i l i t y w h i c h i s t h e l a r

g e s t i n N o r t h A m e r i c a

, t o c r e a t e o n e o f o u r 5 0 g r a d e s o f z i n c o x i d e w i t h I S O : 9 0 0 2

c e r t i f i c a t i o n

.

O u r P r o d u c t D e v e l o p m

e n t L a b

, l o c a t e d a t o u r M o n a c a

, P e n n s y l v a n i a s i t e

, i s d e s i g n e d f

o r p r o d u c t i o n o f s p e c i a l l

y

e n g i n e e r e d z i n c o x i d e p r o d u c t s f

o r u n i q u e “ h i g h t e c h ” a p p l i c a t i o n s

. O n e s u c h p r o d u c t i s a n e x t r e m e l y f i n e p a r t i c l e s i z e

( m i c r o n i z e d ) z i n c o x i d e t h a t m a y b e u s e d i n c o s m e t i c a n d p h a r

m a c e u t i c a l a p p l i c a t i o n s

.

71 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

1 3 / 1 1 3 T a b l e o f C o n t e n t s

T h e c h a r t b e l o w d e s c r

i b e s t h e f l o w o f o u r o p e r a t i o n s

, b e g i

n n i n g w i t h t h e i n p u t o f r a w m

a t e r i a l s

, c o n t i n u i n g t h r o u g h t h e

p r o d u c t i o n p r o c e s s e s a n d i d e n t i f y i n g f i n i s h e d p r o d u c t s a n d e n d u s e s f o r e a c h s u c h r a w m

a t e r i a l

.

O u r Z o c h e m f

a c i l i t y

, w h i c h w e a c q u i

r e d o n N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1

, i s l o c a t e d i

n B r a m p t o n

, O n t a r i o

, C a n a d a a n d p r o d u c e s z

i n c

o x i d e

. T h e f a c i l i t y h a s p r o d u c t i o n c a p a b i l i

t i e s o f a p p r o x

i m a t e l y 4 9

, 0 0 0 t o n s o f z

i n c o x i d e p e r y e a r f

r o m s i x m u f f l e t y p e f u r n a c e s

. T h e p r o d u c t i o n p r o c e s s u s e s S H G z i n c m e t a l j u m b o b l o c k s a s r a w m

a t e r i a l s w h i c h a r e a d d e d t o t h e m

e l t i n g s e c t i o n o f t h e

f u r n a c e s

. T h e m

e l t e d z i n c i s t h e n b o i l e d a n d t h e z

i n c v a p o r i s c o m

b u s t e d a s i t e n t e r s a n o x

i d a t i o n c h a m

b e r

. T h e z i n c o x i d e i s

t h e n c o l l e c t e d a n d p a c k

a g e d f o r s h i p m e n t

.

P r o d u c t s a n d S e r v

i c e s

W e o f f e r a w i d e v a r

i e t y o f z i n c p r o d u c t s a n d s e r

v i c e s

. I n 2 0 1 1

, w e s o l d a p p r o x

i m a t e l y 1 5 2

, 0 0 0 t o n s o f z

i n c p r o d u c t s

. T h e

f o l l o w i n g a r e o u r p r

i m a r y z i n c p r o d u c t s

.

Z i n c M e t a l

O u r p r i m a r y z i n c m e t a l p r o d u c t i s P W z

i n c m e t a l

, w h i c h w e s e l l t o t h e h o t

- d i

p g a l v a n i z i n g a n d b r a s s i

n d u s t r i e s

. W e a l s o

p r o d u c e S S H G z

i n c m e t a l

, w h i c h i s u s e d a s f

e e d f o r t h e m a n u f a c t u r e o f h i g h

- p u r

i t y z i n c p o w d e r a n d z

i n c a l l o y s

. S S H G z

i n c

m e t a l i s a n u l t r a p u r e g r a d e o f z

i n c e x c e e d i n g t h e A m e r i c a n S o c i e t y f

o r T e s t i n g a n d M a t e r

i a l s s t a n d a r d f

o r s p e c i a l h i g h

- g r a d e

z i n c

. O u r z i n c m e t a l i s r e c o g n i

z e d w i t h i n t h e g a l v a n i z i n g i n d u s t r y f o r i t s c o n s i s t e n t q u a l i

t y a n d a p p e a r a n c e

. W e b e l i e v e w e a r e

t h e l e a d i n g s u p p l i e r o f z

i n c m e t a l t o t h e a f

t e r

- f a b r i c a t i o n h o t

- d i

p s e g m e n t o f t h e N o r

t h A m e r i c a n g a l v a n i z i n g i n d u s t r y

, w h i c h

u s e s o u r z i n c m e t a l t o p r o v i d e a p r o t e c t i

v e c o a t i n g t o a m y r i a d o f f a b r i c a t e d p r o d u c t s

, f

r o m p i p e a n d g u a r d r a i l s t o h e a t

e x c h a n g e r s a n d t e l e c o m

m u n i c a t i o n s t o w e r s

. W e a l s o s e l l P W z i n c m e t a l f o r u s e i n t h e p r o d u c t i o n o f b r a s s

, a z

i n c / c o p p e r a l l o y

. W e b e l i e v e t h a t o u r o p e r a t i o n a l s t a n d a r d s a n d p r o x i m i t y t o c u s t o m

e r s a l l o w u s t o d e l i

v e r h i g h e r q u a l i

t y m e t a l t h a n m a n y o f o u r

c o m p e t i t o r s

. T o a c c o m

m o d a t e v a r i o u s c u s t o m

e r h a n d l i n g n e e d s

, o u r z

i n c m e t a l i s s o l d i n n u m e r o u s f o r m s

, f r o m 5 5

- p o u n d s l a b s

t o 2

, 5 0 0

- p o u n d i

n g o t s

. T h e n e w z

i n c f a c i l i t y w i l l p r o d u c e S H G z

i n c

. I t w i l l a l s o a l l o w f

o r S H G z i n c t o b e a l l o y e d w i

t h o t h e r

m e t a l s

. T h i s w i l l a l l o w u s t o e x

p a n d i n t o n e w m a r k e t s

, i n c l u d i n g s e l l i n g t o c o n t i n u o u s g a l v a n i z e r s o p e r a t e d b y t h e s t e e l m

i l l s

,

w h i c h i n c l u d e s o m e o f o u r E A F d u s t c u s t o m

e r s

, d i e c a s t e r s a n d L

M E w a r e h o u s e s

, w

h i l e c o n t i n u i n g t o s e r v e c u s t o m e r s i n o u r

e x i s t i n g m a r k e t s

.

Z i n c O x i d e

W e s e l l o v e r 5 0 d i f

f e r e n t g r a d e s o f z

i n c o x i d e w i t h d i f f e r i n g p a r t i c l e s i z e s

, s h a p e s

, c o a t i

n g s a n d p u r i t y l e v e l s

. Z i n c o x i d e i s

a n i m p o r t a n t i n g r e d i e n t i n t h e p r o d u c t i o n o f t i

r e a n d r u b b e r p r o d u c t s

, c h e m

i c a l s

, c e r a m i c s

, p l a s t i c s

, p a i

n t s

, l u b r i c a t i n g o i l s a n d

p h a r m a c e u t i c a l s

. V

a r i o u s e n d u s e s f

o r z i n c o x i d e i n c l u d e t h e f o l l o w i n g

.

Ÿ T i r e a n d r u b b e r a

p p l i c a t i o n s

. Z i

n c o x i d e a i d s i n t h e v u l c a n i

z a t i o n p r o c e s s

, a c t s a s a s t r e n g t h e n i n g a n d r e i n f o r c i n g

a g e n t

, p r o v i d e s U

V p r o t e c t i o n

, a n d e n h a n c e s t h e r m a l a n d e l e c t r i c a l p r o p e r t i e s

. T h e r e i s a p p r o x

i m a t e l y a h a l f p o u n d o f

z i n c o x i d e i n a t y p i c a l a u t o m

o b i l e t i r e

.1 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

1 4 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m 81 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

1 5 / 1 1 3 T a b l e o f C o n t e n t s

Ÿ C h e m i c a l a

p p l i c a t i o n s

. I n m

o t o r o i l

, z i n c o x i d e i s u s e d t o r e d u c e o x

i d a t i o n

, i n h i b i t c o r r o s i o n a n d e x

t e n d t h e w e a r o f

a u t o m o t i v e e n g i n e s

. I n p l a s t i c s

, z

i n c o x i d e i s a n e f f e c t i v e U V s t a b i l i z e r f o r p o l y p r o p y l e n e a n d p o l

y e t h y l e n e

.

Ÿ C e r a m i c s

. C e r a m

i c s c o n t a i n i n g z i n c o x i d e a r e u s e d i

n e l e c t r o n i c c o m

p o n e n t s

. F o r e x

a m p l e

, i n c e r a m i c v a r i s t o r s ( s u r g e

p r o t e c t o r s )

, z

i n c o x i d e a l l o w s f o r h i g h t e m p e r a t u r e s t a b i l i

t y

, r e s i s t a n c e t o e l e c t r

i c a l l o a d

, c u r

r e n t s h o c k a n d h u m

i d i t y

.

Ÿ O t h e r a p p l i c a t i o n s

. I n p a i

n t s

, z i n c o x i d e p r o v i d e s m

o l d a n d m i l d e w p r o t e c t i o n

, f

u n c t i o n s a s a w

h i t e p i g m e n t a n d

p r o v i d e s U V p r o t e c t i o n a n d c h a l

k i n g r e s i s t a n c e

. I n p h a r

m a c e u t i c a l a p p l i c a t i o n s

, z

i n c o x i d e o p e r a t e s a s a s u n s c r e e n

, a

v i t a m i n s u p p l e m e n t a n d a m e d i c i n a l o i n t m e n t

.

A s a r e s u l t o f t h e a c q u i s i

t i o n o f Z o c h e m o n N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1

, w e w i l l b e a b l e t o b r o a d e n o u r g e o g r a p h i c r e a c h

, d i v e r s i f y

o u r c u s t o m e r b a s e a n d m

a r k e t s f o r z i n c o x i d e a n d p r o v i d e a d d e d o p e r a t i o n a l f l e x i b i l i t y

.

E A F D u s t R e c

y c l i n g

W e c r e a t e d t h e m

a r k e t f o r E A F d u s t r e c y c l i

n g f o r c a r b o n s t e e l m i n i

- m i l l p r o d u c e r s w i

t h t h e d e v e l o p m

e n t o f o u r r e c y c l i

n g

t e c h n o l o g y i

n t h e e a r l y 1 9 8 0 s

, w h i c h h a s s i n c e b e e n d e s i g n a t e d b y t h e E

P A a s t h e “ B e s t D e m

o n s t r a t e d A v a i l a b l e T e c h n o l o g y ”

f o r p r o c e s s i n g o f E A F d u s t

, a h a z

a r d o u s w a s t e g e n e r a t e d b y s t e e l m i n i

- m i l l s

. T o d a t e

, w e h a v e r e c y c l e d o v e r 9

. 0 m i l l i o n t o n s o f

E A F d u s t ( e q u i

v a l e n t t o 1

. 8 m

i l l i o n t o n s o f z

i n c )

, r e p r e s e n t i

n g t h e d u s t g e n e r a t e d i

n t h e p r o d u c t i o n o f o v e r 5 3 0 m i l l i o n t o n s o f

s t e e l

. W e b e l i e v e t h e r e c y c l i

n g a n d c o n v e r s i o n o f E

A F d u s t r e d u c e s t h e s t e e l m

i n i

- m i l l ’ s e x p o s u r e t o e n v i

r o n m e n t a l l i a b i l i t i e s

w h i c h m a y a r i s e w h e n t h e E A F d u s t i s s e n t t o a l a n d f

i l l

.

I n 2 0 1 1

, w e r e c y c l e d 5 5 5

, 0 0 0 t o n s o f E A F d u s t c o m

p a r e d t o 5 4 9

, 0 0 0 t o n s i

n 2 0 1 0

. T h e i

n s t a l l a t i o n o f a n e w W a e l

z K i l n i n

R o c k w o o d i n e a r l y J a n u a r y 2 0 0 8 i n c r e a s e d o u r r e c y c l i

n g c a p a c i t y b y 8 0

, 0 0 0 n e t t o n s

, o r 1 5 %

. W e c o m m e n c e d o p e r a t i o n s a t o u r

n e w k i l n f a c i l i t y i n S o u t h C a r o l i

n a i n 2 0 1 0

, a d d i n g a n a d d i t i o n a l 1 8 0

, 0 0 0 t o n s

, o r 3 1 %

, o f E A F d u s t p r o c e s s i

n g c a p a c i t y

.

I n J u n e 2 0 0 9

, w e a c q u i

r e d t h e E A F d u s t c o l l e c t i o n b u s i

n e s s o f E S O I

, t h e l a r

g e s t l a n d

- f i l l e r i n o u r m a r k e t

. A s p a r t o f t h i s

a c q u i s i t i o n w e p u r c h a s e d E S O I ’ s E

A F d u s t c o n t r a c t s

, o n e o f w

h i c h w a s a t e n y e a r c o n t r a c t w i t h a m a j o r M i d w e s t e r

n p r o d u c e r

.

W e e x p e c t t h a t t h e n e w z

i n c f a c i l i t y w i l l e n a b l e u s t o c o n v e r

t W a e l z o x i d e d e r i v e d f r o m E A F d u s t a n d o t h e r r e c y c l e d

m a t e r i a l s i n t o S H G z i n c a n d o t h e r g r a d e s t h a t s e l l a t a p r e m i u m t o t h e P W g r a d e t h a t w e c u r r e n t l y o f f e r

. W e b e l i e v e t h e n e w z

i n c

f a c i l i t y w i l l a l l o w u s a l s o t o r e c o v e r v a l u e f r o m m e t a l s s u c h a s s i l

v e r a n d l e a d

, a s w e l l a s c o p p e r c o n t a i n e d i n E A F d u s t

.

C Z O ( W a e l z O x i d e ) a n d C a l c i n e S a l e s

I n r e s p o n s e t o t h e s t r o n g d e m

a n d f o r z i n c

- b e a r i n g f e e d m a t e r i a l s a n d a t t r a c t i

v e p r i c i n g

, w e b e g a n s e l l i

n g C Z O g e n e r a t e d

i n o u r W a e l z K i l n s t o o t h e r z

i n c s m e l t e r s i n 2 0 0 7

. W e p l a n t o c o n t i

n u e s e l l i n g C Z O f r o m t i m e t o t i m e b a s e d o n m

a r k e t

c o n d i t i o n s

.

Z i n c P o w d e r a n d C

o p p e r

- B a s e d P o w d e r s

O u r z i n c p o w d e r i s s o l d f

o r u s e i n a v a r i e t y o f c h e m

i c a l

, m e t a l l u r g i c a l a n d b a t t e r

y a p p l i c a t i o n s a s w e l l a s f

o r u s e i n

c o r r o s i o n

- r e s i s t a n t c o a t i

n g a p p l i c a t i o n s

. Z i

n c p o w d e r i s m

a n u f a c t u r e d b y t h e a t o m

i z a t i o n o f m o l t e n z i n c

.

W e m a n u f a c t u r e t h e f o l l o w i n g t h r e e b a s i c l i

n e s o f p o w d e r s a t o u r P a l

m e r t o n f a c i l i t y

.

Ÿ S p e c i a l Z i n c P o w d e r s

. T h e s e a r e u s e d i

n g e n e r a l c h e m

i c a l a n d m e t a l l u r g i c a l a p p l i c a t i o n s

, a n d i

n f r i c t i o n a p p l i c a t i o n s

,

s u c h a s b r a k

e l i n i n g s f o r a u t o m o b i l e s

.

Ÿ B a t t e r y G r a d e Z i n c P o w d e r s

. T h e s e a r e u s e d i

n m o s t t y p e s o f a l

k a l i n e b a t t e r i e s

, a s w e l l a s m

e r c u r i c o x i d e

, s i l v e r o x i d e

a n d z i n c

- a i r b a t t e r i e s

.

Ÿ C o p p e r

- B a s e d P o w d e r

s

. T h e s e i n c l u d e b r a s s

, b r o n z

e a n d n i c k e l

- s i l v e r p o w d e r s

. T h e s e p r o d u c t s a r e u s e d i n a v a r i e t y

o f a p p l i c a t i o n s

, i

n c l u d i n g b r a z i n g a n d i n f i l t r a t i n g a n d f o r p o w d e r e d m

e t a l l u r g i c a l h a r d w a r e

, s u c h a s l o c k b o d i e s

, v a l v e s

a n d g e a r s

.

91 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

1 6 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

S a l e s a n d M a r k e t i n g

Z i n c P r o d u c t s a n d S e r

v i c e s s a l e s a n d m

a r k e t i n g s t a f f c o n s i s t s o f :

Ÿ a s a l e s a n d m

a r k e t i n g g r o u p c o m

p r i s e d o f s a l e s p r o f

e s s i o n a l s w h o s e g o a l i s t o d e v e l o p a n d m

a i n t a i n e x c e l l e n t c u s t o m

e r

r e l a t i o n s h i p s a n d p r o v i d e k

e y m a r k e t a n a l y s i s ;

Ÿ a c u s t o m e r s e r v i c e d e p a r t m e n t r e s p o n s i

b l e f o r p r o c e s s i n g z i n c o r d e r s

, s c h e d u l i

n g p r o d u c t s h i

p m e n t s a n d a n s w e r

i n g

c u s t o m e r i n q u i r i e s ; a n d

Ÿ a t e c h n i c a l s e r

v i c e s t a f f h i g h l y t r a i n e d t o a s s i s t z

i n c c u s t o m e r s w i t h s p e c i f i c a t i o n d e v e l o p m

e n t

, n e w a p p l i c a t i o n s

,

p r o c e s s i m p r o v e m e n t s a n d o n

- s i

t e t r o u b l e s h o o t i

n g a s s i s t a n c e w

h e n n e e d e d

.

O u r p r o c e s s e n g i

n e e r i n g g r o u p p r o v i d e s a d d i

t i o n a l t e c h n i c a l h e l

p t o o u r E A F c l i e n t s w i

t h m o n t h l y E A F a n a l y t i c a l

i n f o r m a t i o n a n d a s s i s t a n c e w i

t h a n y p r o b l e m

s e n c o u n t e r e d o n E

A F d u s t c h e m

i s t r y

, t r a n s p o r t a t i o n a n d e n v i

r o n m e n t a l m a t t e r s

. O u r q u a l i t y a s s u r a n c e d e p a r

t m e n t p r o v i d e s e x

t e n s i v e l a b o r a t o r y s e r v i c e s c r i t i c a l t o m a i n t a i n i n g i n

- p l a n t p r o c e s s c o n t r o l a n d

p r o v i d i n g c u s t o m e r s u p p o r t b y c e r t i f y i n g c o m p l i a n c e t o h u n d r e d s o f u n i q u e p r o d u c t s p e c i f i c a t i o n s

. W e a r e I S O 9 0 0 2 c e r

t i f i e d

. O u r l a b o r a t o r

y a l s o o f f e r s s a l e s a n d t e c h n i c a l s e r

v i c e s s u p p o r

t b y a s s i s t i n g i n n e w p r o d u c t d e v e l o p m

e n t s a n d t r o u b l e s h o o t i

n g

v a r i o u s a p p l i c a t i o n a n d p r o c e s s i

n g i s s u e s b o t h i

n

- p l a n t a n d w i

t h s p e c i f i c c u s t o m e r s

. W e a l s o r e l

y o n a n e t w o r

k o f d i s t r i b u t o r s

w i t h w a r e h o u s e s t h r o u g h o u t N o r t h A m e r i c a t h a t a s s i s t u s w i

t h s u p p o r t i n g s m a l l e r c u s t o m e r s

.

C u s t o m e r s

M o s t o f t h e z

i n c m e t a l w e p r o d u c e i s p u r c h a s e d b y g a l v a n i z e r s a n d b r a s s p r o d u c e r s

. W e b e l i e v e w e a r e t h e l e a d i n g

s u p p l i e r o f z i n c m e t a l t o t h e a f

t e r

- f a b r i c a t i o n h o t

- d i

p s e g m e n t o f t h e N o r

t h A m e r i c a n g a l v a n i z i n g i n d u s t r y

. W e s e l l z i n c m e t a l t o

a b r o a d g r o u p o f a p p r o x

i m a t e l y 1 0 0 h o t

- d i p g a l v a n i z e r s

. I n m a n y c a s e s

, t h e s e c u s t o m

e r s a r e a l s o s u p p l i e r s o f s e c o n d a r y

m a t e r i a l s

, i n c l u d i n g z i n c r e m n a n t s o f s t e e l g a l

v a n i z i n g p r o c e s s e s

, t o u s

.

W e s e l l z i n c o x i d e t o o v e r 2 0 0 d i f

f e r e n t c u s t o m

e r s u n d e r c o n t r a c t a s w e l l a s o n a s p o t b a s i s

, p r i n c i p a l l y t o m a n u f a c t u r e r s

o f t i r e a n d r u b b e r p r o d u c t s

, l

u b r i c a t i n g o i l s

, c h e m

i c a l s

, p a i n t s

, c e r a m i c s

, p l a s t i c s a n d p h a r

m a c e u t i c a l s

.

O u r S S H G z i n c m e t a l p r o d u c t i s u s e d i

n t h e m a n u f a c t u r i n g o f z i n c p o w d e r f o r t h e a l k a l i n e b a t t e r y i n d u s t r y

.

W e t y p i c a l l y e n t e r i n t o m u l t i

- y e a r s e r v i c e c o n t r a c t s w i

t h s t e e l m i n i

- m i l l s t o r e c y c l e t h e i

r E A F d u s t

. W e p r o v i d e o u r E

A F

d u s t r e c y c l i n g s e r v i c e s t o o v e r 4 5 s t e e l p r o d u c i

n g f a c i l i t i e s

.

R a w M a t e r i a l

I n 2 0 1 1

, a p p r o x

i m a t e l y 7 4 % o f t h e r a w m

a t e r i a l u s e d i n o u r M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t y w a s s o u r c e d t h r o u g h o u r E

A F

d u s t r e c y c l i n g o p e r a t i o n s

. T h e r e m

a i n i n g 2 6 % o f t h e r a w m

a t e r i a l w a s c o m p r i s e d o f z i n c s e c o n d a r

i e s

, w h i c h a r e p r i n c i p a l l y z i n c

c o n t a i n i n g r e m n a n t s o f s t e e l g a l

v a n i z i n g p r o c e s s e s

, i

n c l u d i n g t o p d r o s s e s

, b o t t o m d r o s s e s a n d s k i m m i n g s t h a t w e p u r c h a s e

p r i m a r i l y f r o m s e v e r a l o f o u r m

e t a l c u s t o m e r s

. T h e p r i c e s o f z i n c s e c o n d a r

i e s v a r y a c c o r d i n g t o t h e a m

o u n t o f r e c o v e r a b l e z

i n c

c o n t a i n e d

, a n d p r o v i d e u s w i

t h a d i v e r s e p o r t f o l i o o f l o w c o s t i

n p u t s f r o m w h i c h t o c h o o s e

. I n a d d i

t i o n t o t h e d r o s s a n d s k

i m s

f r o m t h e g a l v a n i z i n g i n d u s t r y

, w e p u r c h a s e o t h e r t y p e s o f z i n c

- b e a r i n g r e s i d u e s f

r o m t h e z i n c

, b r a s s a n d a l l o y i

n g i n d u s t r i e s

. M a n y o f t h e s e m

a t e r i a l s a r e a c q u i

r e d f r o m o u r o w n c u s t o m e r s

. W e a l s o b u y C

Z O f r o m o n e o f t h e o t h e r U

. S

. b a s e d E A F d u s t

r e c y c l e r s

. I n a d d i

t i o n

, w e a l s o h a v e l o n g s t a n d i

n g r e l a t i o n s h i

p s w i t h z i n c b r o k e r s i n N o r t h A m e r i c a

, E u r o p e a n d S o u t h A m

e r i c a

. T h e s e b r o k e r s i n s o m e c a s e s a c t a s a n a g e n t f

o r u s a n d a r e f

a v o r a b l y l o c a t e d t o s u p p l

y u s w i t h r e l i a b l e a n d c o s t e f

f e c t i v e z i n c

f e e d s t o c k

.

R a w m a t e r i a l s u s e d i n o u r Z o c h e m f

a c i l i t y c o n s i s t e n t i

r e l y o f S H G z i n c m e t a l p u r c h a s e d f

r o m o n e s u p p l i e r

. T h e p r

i c e o f

t h e s e m e t a l b l o c k s i s b a s e d o n t h e L

M E z i n c p r i c e

.

P o w e r P l a n t a n d F

u e l s

D u r i n g 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9

, w e r e l i e d o n a c o m b i n a t i o n o f p u r c h a s e d a n d i

n t e r n a l l y

- g e n e r a t e d e l e c t r

i c i t y f o r o u r o p e r a t i o n s

. W e

g e n e r a t e d s u b s t a n t i a l l

y a l l o f o u r e l e c t r

i c i t y r e q u i r e m e n t s f o r o u r M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t y a t o u r o n

- s i

t e p o w e r p l a n t

,

u s i n g P o w d e r R

i v e r B a s i n ( “ P R B ” ) c o a l a s o u r p r

i n c i p a l i n p u t

. S a l e s o f e x

c e s s p o w e r

1 0T a b l e o f C o n t e n t s

c a p a c i t y f r o m t h i s p o w e r p l a n t h i s t o r

i c a l l y p r o v i d e d a r e l i a b l e s o u r c e o f r e v e n u e

. A s a r e s u l t o f a p o w e r p u r c h a s e a g r e e m

e n t

t h a t w e e n t e r e d i

n t o

, w e t e m p o r a r i l y i d l e d t h e M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a p o w e r p l a n t i

n S e p t e m b e r 2 0 1 1

. I n a d d i

t i o n t o t h e

e l e c t r i c i t y u s e d b y o u r M o n a c a

, P e n n s y l v a n i a f a c i l i t y

, w e u s e a c o m

b i n a t i o n o f c o k

e a n d n a t u r a l g a s i

n o u r s m e l t i n g a n d

r e f i n i n g p r o c e s s e s

. O u r r e c y c l i

n g f a c i l i t i e s u s e a c o m

b i n a t i o n o f c o k

e

, e l e c t r i c i t y a n d n a t u r a l g a s

. I n 2 0 1 1

, w e p u r c h a s e d t h e

m a j o r i t y o f o u r e n e r

g y u n d e r s u p p l

y c o n t r a c t s

, a l

t h o u g h w e a l s o e n g a g e i

n s p o t p u r c h a s e s

. W e p u r c h a s e d a l l o f o u r c o a l

r e q u i r e m e n t s p u r s u a n t t o a s u p p l

y a g r e e m e n t t h a t c a r r i e d f i x e d p r i c e s t h r o u g h 2 0 1 1

. D u e t o t h e t e m p o r a r y i d l i n g o f t h e p o w e r

p l a n t i n S e p t e m b e r 2 0 1 1

, w e s o l d t h e r e m

a i n i n g c o a l r e q u i

r e m e n t s u n d e r t h i s c o n t r a c t t o t h i

r d p a r t i e s d u r i n g t h e t h i r d a n d f o u r t h

q u a r t e r s o f 2 0 1 1

I n t e l l e c t u a l P r o p e r t y

W e p o s s e s s p r o p r

i e t a r y t e c h n i c a l e x

p e r t i s e a n d k n o w

- h o w r e l a t e d t o E

A F d u s t r e c y c l i

n g a n d z i n c p r o d u c t i o n

, p a r

t i c u l a r l y

z i n c p r o d u c t i o n u s i

n g r e c y c l e d f

e e d s t o c k s

. O u r p r o p r

i e t a r y k n o w

- h o w i n c l u d e s p r o d u c t i o n m

e t h o d s f o r z i n c o x i d e a n d m i c r o

f i n e z i n c o x i d e s a n d w i d e l

y v a r y i n g c u s t o m e r s p e c i f i c a t i o n s

. A s a m

a j o r s u p p l i e r o f z

i n c m e t a l a n d o t h e r z

i n c

- b a s e d p r o d u c t s t o

i n d u s t r i a l a n d c o m m e r c i a l m a r k e t s

, w e e m p h a s i z e d e v e l o p i n g i n t e l l e c t u a l p r o p e r

t y a n d p r o t e c t i

n g o u r r i g h t s i n o u r p r o c e s s e s

. H o w e v e r

, t h e s c o p e o f p r o t e c t i o n a f f o r d e d b y i n t e l l e c t u a l p r o p e r

t y r i g h t s

, i n c l u d i n g o u r s

, i s o f

t e n u n c e r t a i n a n d i n v o l v e s

c o m p l e x l e g a l a n d f

a c t u a l i s s u e s

. A l s o

, t h e r e c a n b e n o a s s u r a n c e t h a t i n t e l l e c t u a l p r o p e r

t y r i g h t s w i l l n o t b e i

n f r i n g e d o r

d e s i g n e d a r o u n d b y o t h e r s

. I n a d d i t i o n

, w e m a y n o t e l e c t t o p u r s u e a n i

n f r i n g e r d u e t o t h e h i g h c o s t s a n d u n c e r t a i n t i e s

a s s o c i a t e d w i

t h l i t i g a t i o n

. F u r

t h e r

, t h e r e c a n b e n o a s s u r a n c e t h a t c o u r t s w i l l u l t i m a t e l y h o l d i s s u e d i

n t e l l e c t u a l p r o p e r

t y r i g h t s

t o b e v a l i d a n d e n f

o r c e a b l e

.

C o m p e t i t i o n

W e b e l i e v e t h a t w e a r e a u n i q u e b u s i n e s s

, h a v i n g n o d i r e c t c o m p e t i t o r t h a t r e c y c l e s s i

m i l a r s e c o n d a r

y m a t e r i a l s i n t o z i n c

p r o d u c t s i n N o r t h A m e r i c a

. O u r p r i m a r y c o m p e t i t o r i n t h e z i n c o x i d e s e g m e n t i s U

. S

. Z i

n c C o r p o r a t i o n ( “ U S Z i

n c ” )

, a w h o l l y

o w n e d s u b s i d i a r

y o f V o t o r a n t i m M e t a l s

, L t d a

. O n N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1

, w e a c q u i

r e d Z o c h e m

, a w h o l l y o w n e d s u b s i d i a r

y o f

H u d s o n B a y M i

n i n g a n d S m e l t i n g C o

. L i m i t e d w h i c h w a s p r e v i o u s l

y o n e o f o u r c o m

p e t i t o r s i n t h e z i n c o x i d e b u s i n e s s

. U S

Z i n c

, l o c a t e d i n t h e m i d d l e

- s o u t h e r

n s t a t e s o f t h e U

n i t e d S t a t e s

, i s a l s o a z

i n c r e c y c l e r a n d o u r p r

i m a r y c o m p e t i t o r b u t l a c k s o u r

i n t e g r a t e d p r o c e s s i

n g a n d s m e l t i n g c a p a b i l i t i e s

.

A p p r o x i m a t e l y 7 4 % o f t h e z

i n c m e t a l c o n s u m e d i n t h e U n i t e d S t a t e s i s i

m p o r t e d

. T h e r e f o r e

, w e e n j o y a d o m e s t i c f r e i g h t

a n d r e l i a b i l i t y a d v a n t a g e o v e r f

o r e i g n c o m p e t i t o r s w i t h r e s p e c t t o U

. S

. c u s t o m

e r s

. X s t r a t a P l c

, w

h i c h a c q u i r e d F a l c o n b r

i d g e i n

2 0 0 6

, T e c k C o m

i n c o L i m i t e d a n d P e n o l e s a r e t h e p r

i m a r y z i n c m e t a l p r o d u c e r s i

n t h e N o r t h A m e r i c a n m a r k e t

. T h e v a s t m

a j o r i t y

o f t h e m e t a l p r o d u c e d b y t h e s e c o m

p a n i e s i s u s e d b y c o n t i

n u o u s g a l v a n i z e r s i n t h e c o a t i n g o f s t e e l s h e e t p r o d u c t s

. I n

a d d i t i o n

, t h e s e p r o d u c e r s h a v e m

i n i n g a n d s m e l t i n g o p e r a t i o n s w

h i l e w e e n g a g e o n l

y i n s m e l t i n g

. I n c o n t r a s t

, w e c u r

r e n t l y

p r o d u c e P W z

i n c m e t a l p r i m a r i l y f o r u s e b y h o t

- d i

p g a l v a n i z e r s

.

W e c o m p e t e f o r E A F d u s t m a n a g e m e n t c o n t r a c t s p r

i m a r i l y w i t h t h e t w o o t h e r d o m

e s t i c r e c y c l e r s o f E

A F d u s t a n d t o a

l e s s e r e x t e n t w i t h l a n d f i l l o p e r a t o r s

. T h e d o m

e s t i c r e c y c l e r s a r e S t e e l D u s t R e c y c l i n g a n d a n E A F d u s t p r o c e s s i

n g f a c i l i t y b u i l t

b y T h e H e r i t a g e G r o u p

. S t e e l D u s t R

e c y c l i n g c o m m e n c e d o p e r a t i o n s d u r

i n g t h e s e c o n d q u a r

t e r o f 2 0 0 8 a n d w a s s u b s e q u e n t l y

a c q u i r e d i n O c t o b e r 2 0 0 9 b y Z i

n c N a c i o n a l

, a M e x

i c o

- b a s e d r e c y c l e r

. T h e H e r

i t a g e G r o u p b u i l t a n E A F d u s t p r o c e s s i

n g f a c i l i t y

i n A r k a n s a s a n d b e g a n o p e r a t i o n s i

n 2 0 0 9

. W e e x

p e c t t o s e e n e w e n t r a n t s o n c e a g a i n e x p l o r e o p p o r t u n i t i e s i n t h i s a r e a w

h e n

z i n c p r i c e s a r e a t o r n e a r h i s t o r

i c a l h i g h l e v e l s

. O u r p r o v e n r e l i a b i l i t y

, e x p a n d e d p r o c e s s i

n g c a p a c i t y a n d c u s t o m

e r s e r v i c e h a v e

h e l p e d u s m a i n t a i n l o n g

- s t a n d i

n g c u s t o m e r r e l a t i o n s h i

p s

. M a n y o f o u r E

A F d u s t c u s t o m

e r s h a v e b e e n u n d e r c o n t r a c t w i t h u s

s i n c e o u r p r e d e c e s s o r b e g a n r e c y c l i n g E A F d u s t i n t h e 1 9 8 0 s

. I n J u n e o f 2 0 0 9

, w e a c q u i r e d t h e E A F d u s t c o l l e c t i o n c o n t r a c t s o f

E S O I

.

Z i n c O x R e s o u r c e s p l c a c q u i

r e d B i g R i v e r Z i n c C o r p o r a t i o n w i t h t h e s t a t e d i

n t e n t i o n o f p r o d u c i

n g z i n c m e t a l f r o m r e c y c l e d

E A F d u s t s o u r c e d f

r o m t h e U n i t e d S t a t e s ( E

n v i r o s a f e ) a n d T u r k e y

, w i t h i n i t i a l e s t i m a t e d s m e l t i n g o u t p u t f r o m E A F d u s t o f

9 0

, 0 0 0 t o n s

. T h e y a n n o u n c e d t h e g r o u n d b r e a k i n g f o r t h e i r r e c y c l i n g p l a n t i n O h i o i n J u n e 2 0 0 8 ; h o w e v e r

, c o n s t r

u c t i o n a c t i v i t y

w a s p l a c e d o n h o l d p e n d i

n g t h e d e v e l o p m

e n t o f o t h e r p r o

j e c t s

.

1 11 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

1 8 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

N i c k e l P r o d

u c t s a n d S e r v

i c e s

R e c y c l i n g O p e r a t i o n s f o r N i c k e l

- B e a r i n g W a s t e

O u r I N M E T C O f a c i l i t y l o c a t e d i n E l l w o o d C i t y

, P e n n s y l v a n i a

, o p e r a t e s a h i g h t e m

p e r a t u r e m e t a l s r e c o v e r

y f a c i l i t y

, w h i c h

u t i l i z e s a c o m b i n a t i o n r o t a r y h e a r t h f u r n a c e a n d e l e c t r

i c a r c s m e l t i n g f u r n a c e t o r e c o v e r n i c k

e l

, c h r o m i u m a n d i r o n

, a l o n g w i

t h

s m a l l e r a m o u n t s o f o t h e r m

e t a l s

, f r o m a v a r i e t y o f m e t a l

- b e a r i n g w a s t e m a t e r i a l s

, g e n e r a t e d p r

i m a r i l y b y t h e s p e c i a l

t y s t e e l

i n d u s t r y

. I N M E T C O ’ s m a i n p r o d u c t i s a n i c k

e l

- c h r o m i u m

- i r o n ( “ N i

- C r

- F e ” ) r e m e l t a l l o y i n g o t t h a t i s u s e d a s a f

e e d s t o c k t o

p r o d u c e s t a i

n l e s s a n d s p e c i a l

t y s t e e l s

. I N M E T C O a l s o r e c y c l e s n i c k

e l

- c a d m i u m ( “ N i

- C d ” ) b a t t e r

i e s

, p r o d u c i n g a c a d m i u m m e t a l

p r o d u c t t h a t i s r e u s e d i

n t h e p r o d u c t i o n o f N i

- C d b a t t e r i e s

.

T h e I N M E T C O p r o c e s s f

o r t r e a t i n g N i

- C r

- F e m e t a l s w a s t e i s c o m

p r i s e d o f f e e d p r e p a r a t i o n

, b l e n d i

n g a n d p e l l e t i

z i n g

,

t h e r m a l r e d u c t i o n a n d s m

e l t i n g a n d c a s t i

n g

.

T h e f i r s t p o r t i o n o f t h e I N M E T C O p r o c e s s c o n s i s t s o f m

a t e r i a l p r e p a r a t i o n

, s t o r a g e

, b l e n d i

n g

, f e e d i n g a n d p e l l e t i

z i n g

. I N M E T C O r e c e i v e s t h e v a r i o u s w a s t e s a n d p r e t r e a t s t h e m w h e n n e c e s s a r

y t o e n s u r e a u n i f

o r m s i z e o f t h e r a w m

a t e r i a l

. T h e s e

m a t e r i a l s

, a s w e l l a s f

l u e d u s t a n d c a r

b o n

, a r e p e l l e t i

z e d

. P e l l e t s a r e t r a n s f

e r r e d t o t h e R o t a r y H e a r t h F u r n a c e ( “ R H F ” ) f o r t h e

r e d u c t i o n o f s o m

e o x i d i z e d m e t a l t o i t s m e t a l l i c f o r m

. R e d u c e d p e l l e t s a r e f

e d t o t h e E A F f o r p r o d u c t i o n o f N i

- C

r

- F e r e m e l t a l l o y

. S l a g d i s c h a r g e d f r o m t h e E A F i s p r o c e s s e d a n d s o l d p r

i m a r i l y a s r o a d a g g r e g a t e

.

C a d m i u m R e c o v e r

y

T h e c a d m i u m r e c o v e r y p r o c e s s w a s a d d e d t o t h e I

N M E T C O f a c i l i t y i n 1 9 9 5

, w i t h p r o d u c t i o n c o m

m e n c i n g i n 1 9 9 6

. T h i s

p r o c e s s i s o p e r a t e d u n d e r a l i c e n s i n g a g r e e m e n t w i t h S a f t A B

. T h i s p r o c e s s i

n v o l v e s t h e s e p a r a t i o n o f t h e m

e t a l c o m p o n e n t s

o f N i

- C d b a t t e r

i e s

. T h e c a d m

i u m r e c o v e r y p r o c e s s i n v o l v e s a b a s i c t h e r

m a l o p e r a t i o n w

h e r e c a d m i u m o r c a d m i u m o x i d e i s

p r o c e s s e d i n t o h i g h p u r

i t y c a d m i u m m e t a l

. T h e c a d m

i u m m e t a l i s s o l d p r

i m a r i l y b a c k i n t o t h e N i

- C d b a t t e r

y i n d u s t r y

.

T h e c h a r t b e l o w d e s c r

i b e s t h e I N M E T C O f l o w o f o p e r a t i o n s

, b e g i

n n i n g w i t h t h e i n p u t o f r a w m

a t e r i a l s

, c o n t i n u i n g

t h r o u g h t h e p r o d u c t i o n p r o c e s s e s a n d i n d e n t i f y i n g f i n i s h e d p r o d u c t s

.

1 21 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

1 9 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

P r o d u c t s a n d S e r v

i c e s

I N M E T C O p r o v i d e s r e c y c l i

n g s e r v i c e s t o i t s c u s t o m e r s u n d e r t w o t y p e s o f f

e e a r r a n g e m e n t s : t o l l p r o c e s s i

n g

a r r a n g e m e n t s a n d e n v i

r o n m e n t a l s e r v i c e s a r r a n g e m e n t s

.

T o l l i n g S e r v i c e s

U n d e r t h e t o l l i

n g a r r a n g e m e n t

, I N M E T C O c h a r g e s a p r o c e s s i

n g f e e p e r t o n o f w a s t e r e c e i

v e d a n d r e t u r

n s a r e m e l t a l l o y

p r o d u c t b a s e d o n t h e w a s t e ’ s m e t a l c o n t e n t a n d I

N M E T C O ’ s h i s t o r

i c a l m e t a l r e c o v e r y f a c t o r s f o r s i m i l a r w a s t e p r o d u c t s

. I N M E T C O s e r v e s a l m o s t a l l o f t h e m

a j o r a u s t e n i t i c s t a i n l e s s s t e e l m

a n u f a c t u r e r s i n t h e U n i t e d S t a t e s i n i t s t o l l i n g s e g m e n t

. W e

b e l i e v e I N M E T C O i s t h e o n l

y r e c y c l e r o f s t a i

n l e s s s t e e l w a s t e s i

n N o r t h A m e r i c a a n d t h a t I

N M E T C O ’ s c u s t o m

e r s r e l y o n i t s

s e r v i c e s t o p r o m

o t e s u s t a i n a b l e b u s i n e s s p r a c t i c e s

, t o a v o i d p o t e n t i a l e n v i r o n m e n t a l l i a b i l i t i e s a s s o c i a t e d w i

t h d i s p o s i n g o f

h a z a r d o u s w a s t e s a t l a n d f

i l l s a n d t o t a k

e a d v a n t a g e o f t h e r e t u r

n o f v a l u a b l e m e t a l s f r o m t h e i r m e t a l

- b e a r i n g w a s t e p r o d u c t s

. M o s t o f I N M E T C O ’ s t o l l i n g c u s t o m e r s h a v e s i g n e d l o n g

- t e r

m

, e x c l u s i v e c o n t r a c t s

, u n d e r w

h i c h I N M E T C O p r o c e s s e s t h e i

r

m e t a l

- b e a r i n g w a s t e s

. I N M E T C O r e c e i v e s f o u r m a i n n i c k e l

- c o n t a i n i n g w a s t e m a t e r i a l s f r o m t h e s p e c i a l

t y s t e e l i n d u s t r y

, w h i c h

s u p p o r t t h e “ t o l l i n g ” s e g m e n t o f t h e b u s i

n e s s

. T h e s e m

a t e r i a l s a r e f l u e d u s t

, m i l l s c a l e

, g r i n d i n g s w a r f a n d p i c k

l i n g f i l t e r c a k e s

f r o m s p e n t p i c k

l i n g s o l u t i o n a n d a r e r e c e i

v e d e i t h e r i n a d r y f o r m o r a w e t f o r m c o n t a i n i n g o i l a n d / o r w a t e r

. F u r

n a c e b a g h o u s e

d u s t o r f l u e d u s t i s g e n e r a t e d d u r

i n g t h e m e l t i n g a n d r e f i n i n g s t e p s i n t h e m a n u f a c t u r e o f s t a i

n l e s s s t e e l

.

E n v i r o n m e n t a l S

e r v i c e s

U n d e r t h e e n v i

r o n m e n t a l s e r v i c e f e e a r r a n g e m e n t

, I N M E T C O a c q u i r e s w a s t e m a t e r i a l s a n d p r o c e s s e s t h o s e m

a t e r i a l s w i t h

n o o b l i g a t i o n t o r e t u r

n a n y p r o d u c t t o t h e c u s t o m

e r

. D e p e n d i n g o n t h e s t a t e o f t h e m

e t a l s m a r k e t s

, I N M E T C O e i t h e r c h a r g e s a

f e e o r p a y s t o a c q u i

r e e n v i r o n m e n t a l s e r v i c e s m a t e r i a l s

. T h e s e m

a t e r i a l s i n c l u d e b a t t e r i e s a n d s p e c i a l

t y s t e e l i n d u s t r y w a s t e s

. B a t t e r i e s i n c l u d e N i

- C d

, n i c k

e l

- m e t a l h y d r i d e

, s o d i u m

- n i c k e l

- c h l o r i d e a n d v a r i o u s o t h e r n i c k

e l

- b a s e d b a t t e r

i e s

. I N M E T C O a l s o

p r o c e s s e s l i m i t e d q u a n t i t i e s o f h o u s e h o l d a l

k a l i n e

, z i n c

- c a r b o n a n d l i t h i u m b a t t e r i e s

. A d d i t i o n a l l y

, l i t h i u m

- i o n a n d l e a d

- a c i d

b a t t e r i e s a r e s e n t t o t h i

r d

- p a r t y r e c y c l e r s f

o r p r o c e s s i n g

. S p e c i a l t y s t e e l i n d u s t r y w a s t e s i n c l u d e f l u e d u s t

, m i l l s c a l e

, g r i n d i n g

s w a r f a n d p i c k

l i n g f i l t e r c a k e a l o n g w i t h a w i d e v a r

i e t y o f o t h e r n i c k

e l

- b e a r i n g w a s t e s

. R

e v e n u e s a r e d e r

i v e d f r o m t h e s e

m a t e r i a l s t h r o u g h t h e s a l e o f r e m

e l t a l l o y p r o d u c t a n d c a d m

i u m p r o d u c t

, a s w e l l a s s c r a p s a l e s a n d b r o k e r a g e a c t i v i t i e s

.

R e m e l t A l l o

y

I N M E T C O s e l l s i t s r e m e l t a l l o y p r o d u c t

, p r o d u c e d f

r o m w a s t e a c c e p t e d a s a n e n v i

r o n m e n t a l s e r v i c e

, b a c k t o t h e s t a i

n l e s s

s t e e l i n d u s t r y

. B e c a u s e t h e s a l e o f r e m

e l t a l l o y p r o d u c t i s b a s e d o n m

e t a l s m a r k e t p r i c e s

, I N M E T C O ’ s r e v e n u e s a n d p r o f

i t s

f l u c t u a t e w i t h p r e v a i l i n g m e t a l p r i c e s

.

I n a d d i t i o n t o t h e p r o d u c t i o n o f t h e r e m e l t a l l o y i n 3 0

- p o u n d i

n g o t s i z e

, I N M E T C O a l s o p r o d u c e s a l a r

g e r 1 0 0 0

- p o u n d

i n g o t o n r e q u e s t

.

C a d m i u m

I N M E T C O p r o d u c e s i

t s c a d m i u m m e t a l i n t h e f o r m o f s h o t o r i

n g o t s t o a s p e c i f

i c a t i o n o f a t l e a s t 9 9

. 9 5 % p u r

i t y

. I N M E T C O

a l s o p r o d u c e s a p o r

t i o n o f i t s p r o d u c t t o a 9 9

. 9 9 % g r a d e

. T h e s e p r o d u c t s a r e s o l d o n a g l o b a l b a s i s u n d e r t h e “ C A D M E T ”

t r a d e m a r k

.

S a l e s a n d M a r k e t i n g

I N M E T C O ’ s m a r k e t i n g t e a m c o n s i s t s o f a s a l e s m

a n a g e r a n d t w o i

n s i d e s a l e s a s s i s t a n t s

. T h e m

a r k e t i n g t e a m p r o v i d e s i

n

h o u s e I N M E T C O s e m i n a r s i n w h i c h c u r r e n t a p p l i c a b l e r e g u l a t i o n s r e g a r d i n g s t o r a g e a n d t r e a t m

e n t o f w a s t e s

, m

a n i f e s t i n g a n d

t r a n s p o r t i n g w a s t e s a n d t h e r e c y c l i

n g p r o c e s s a r e d i s c u s s e d

. T h e s e s e m i n a r s c o n c l u d e w i t h a t o u r o f t h e I

N M E T C O f a c i l i t y

. I N M E T C O h a s a l s o b e e n a c t i

v e i n e x h i b i t i n g o r p r e s e n t i

n g p a p e r s a t o u t s i d e s e m

i n a r s a n d t r a d e s h o w s t o p r o m

o t e t h e

c a p a b i l i t i e s o f t h e b u s i

n e s s s e g m e n t

. T h e m a r k e t i n g t e a m s u p p l e m

e n t s t h e s e a c t i

v i t i e s w i t h a d v e r t i s e m e n t s i n a p p l i c a b l e

i n d u s t r y p u b l i c a t i o n s

, a s w e l l a s o n t h e I n t e r n e t

.

1 31 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

2 0 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

C u s t o m e r s

W h i l e I N M E T C O h a s o v e r 2 0 0 c u s t o m

e r s i n t o t a l

, a p p r o x

i m a t e l y 8 6 % o f i t s s a l e s a r e m

a d e t o i t s t o p t h r e e c u s t o m

e r s

. I N M E T C O h a s h a d a l o n g

- t e r

m r e l a t i o n s h i

p w i t h e a c h o f i t s m a j o r c u s t o m e r s

. T w o o f I

N M E T C O ’ s t o p t h r e e c u s t o m

e r s h a v e

b e e n c u s t o m

e r s s i n c e I N M E T C O c o m m e n c e d o p e r a t i o n s i

n t h e l a t e 1 9 7 0 ’ s a n d o n e h a s b e e n a c u s t o m e r s i n c e t h a t c u s t o m

e r ’ s

s t a r t u p i n t h e e a r l y 2 0 0 0 ’ s

.

I n t e l l e c t u a l P r o p e r t y

T h e I N M E T C O p r o c e s s e n a b l e s t h e b u s i

n e s s t o t r e a t a n d r e c l a i

m N i

- C r

- F e b e a r i n g h a z a r d o u s a n d n o n

- h a z

a r d o u s

m a t e r i a l s i n a l o w c o s t

, e n v i

r o n m e n t a l l y s a f e m a n n e r

. T h e I N M E T C O p r o c e s s i s r e c o g n i

z e d b y t h e E P A a s t h e “ B e s t

D e m o n s t r a t e d A v a i l a b l e T e c h n o l o g y ” f o r t h e t r e a t m

e n t o f s t e e l m a k i n g d u s t ( i

. e

. , l o w z

i n c K O 6 1

, K O 6 2 a n d F 0 0 6 d e s i g n a t e d

h a z a r d o u s w a s t e )

. T h e I

N M E T C O p r o c e s s h a s a l s o b e e n r e c o g n i z e d b y t h e E P A a s t h e B e s t D e m

o n s t r a t e d A v a i l a b l e

T e c h n o l o g y f

o r t h e t r e a t m

e n t o f c a d m i u m

- c o n t a i n i n g b a t t e r i e s

.

C o m p e t i t i o n

W e b e l i e v e t h a t o u r r e c y c l i

n g f a c i l i t i e s p r o v i d e a n e n v i

r o n m e n t a l l y f a v o r a b l e a l t e r n a t i v e f o r d i s p o s i n g o f h a z a r d o u s w a s t e

. S i n c e 1 9 7 8

, I N M E T C O h a s p r o v i d e d a r e c y c l i

n g a l t e r n a t i v e f o r a w i d e v a r

i e t y o f h a z a r d o u s w a s t e p r o d u c t s p r o d u c e d b y t h e

s p e c i a l t y s t e e l i n d u s t r y

, i n c l u d i n g s t e e l m a k i n g d u s t

, m i l l s c a l e a n d g r

i n d i n g s w a r f

. S t a i n l e s s s t e e l p r o d u c e r s a r e f

a c e d w i t h t h e

s a m e d u s t d i s p o s a l p r o b l e m

s a s c a r b o n s t e e l p r o d u c e r s

. H o w e v e r

, t h e p r o c e s s r e q u i r e m e n t s a n d e c o n o m

i c s o f s t a i n l e s s

s t e e l m a k i n g d u s t p r o c e s s i

n g a r e d i f f e r e n t

, s i n c e t h e c o s t o f t r e a t i

n g t h e d u s t m

a y b e s u b s t a n t i a l l

y o f f s e t b y t h e r e c o v e r

y o f

v a l u a b l e m e t a l s s u c h a s n i c k

e l

, c h r o m i u m a n d i r o n

, w h i c h a r e r e c y c l e d a n d r e t u r

n e d t o t h e s p e c i a l

t y s t e e l i n d u s t r y u n d e r t o l l

a r r a n g e m e n t s

.

I n t h e m e t a l p r o c e s s i

n g i n d u s t r y

, t h e m o s t c o m m o n l y u s e d t e c h n i q u e s f

o r m a n a g i n g a n d d i s p o s i

n g o f h a z a r d o u s w a s t e

a r e l a n d d i s p o s a l f

a c i l i t i e s a n d r e c y c l i

n g f a c i l i t i e s s u c h a s I

N M E T C O ’ s

. W e b e l i e v e t h e I

N M E T C O p r o c e s s o f

f e r s t h r e e k e y

a d v a n t a g e s o v e r l a n d f

i l l : ( 1 ) i t i s a p r e f e r r e d s o l u t i o n f r o m a n e n v i r o n m e n t a l a n d p r o d u c t s t e w a r d s h i

p p e r s p e c t i v e

, ( 2 ) i t o f f e r s

p o t e n t i a l c o s t a d v a n t a g e s t h r o u g h t h e r e t u r n o f v a l u a b l e m e t a l s a n d ( 3 ) i

t a v o i d s e x p o s u r e t o l o n g

- t e r

m c o n t i n g e n t l i a b i l i t i e s

a s s o c i a t e d w i

t h s e n d i n g w a s t e t o l a n d f

i l l f a c i l i t i e s

. A c c o r d i

n g l y

, w e e x p e c t t h e I N M E T C O p r o c e s s t o c o n t i

n u e t o r e m a i n t h e

a l t e r n a t i v e o f c h o i c e f

o r t h e s p e c i a l

t y s t e e l i n d u s t r y

. W e b e l i e v e I

N M E T C O i s t h e l a r

g e s t r e c y c l e r o f n i c k

e l

- b e a r i n g h a z a r d o u s

w a s t e i n N o r t h A m e r i c a

.

G o v e r n m e n t a l R e g u l a t i o n a n d E n v i r o n m e n t a l I s s u e s

O u r f a c i l i t i e s a n d o p e r a t i o n s a r e s u b

j e c t t o v a r i o u s f e d e r a l

, s t a t e a n d l o c a l g o v e r

n m e n t a l l a w s a n d r e g u l a t i o n s w i

t h r e s p e c t

t o t h e p r o t e c t i o n o f t h e e n v i

r o n m e n t

, i n c l u d i n g r e g u l a t i o n s r e l a t i

n g t o a i r a n d w a t e r q u a l i

t y a n d s o l i d a n d h a z

a r d o u s w a s t e

m a n a g e m e n t a n d d i s p o s a l

. T h e s e l a w s i

n c l u d e t h e C o m

p r e h e n s i v e E n v i r o n m e n t a l R e s p o n s e

, C o m

p e n s a t i o n a n d L

i a b i l i t y A c t

( “ C E R C L A ” o r “ S u p e r f

u n d ” )

, t h e R

e s o u r c e C o n s e r

v a t i o n a n d R

e c o v e r y A c t ( “ R C R A ” )

, t h e C l e a n A i

r A c t ( “ C A A ” )

, t h e C l e a n

W a t e r A c t

, a n d t h e i

r s t a t e e q u i v a l e n t s

. W e a r e a l s o s u b

j e c t t o v a r i o u s o t h e r l a w s a n d r e g u l a t i o n s

, i n c l u d i n g t h o s e a d m

i n i s t e r e d

b y t h e D e p a r

t m e n t o f L a b o r

, t h e F e d e r a l E

n e r g y R e g u l a t o r y C o m m i s s i o n ( “ F E R C ” )

, t h e S u r f

a c e T r a n s p o r

t a t i o n B o a r d

, t h e

O c c u p a t i o n a l H e a l

t h a n d S a f e t y A d m i n i s t r a t i o n

, t h e D e p a r

t m e n t o f T r a n s p o r

t a t i o n a n d t h e F e d e r a l R

a i l r o a d A d m i n i s t r a t i o n

, a s

w e l l a s c e r t a i n o f t h e i r s t a t e e q u i v a l e n t s

. W e b e l i e v e t h a t w e a r e i n m a t e r i a l c o m p l i a n c e w i t h a p p l i c a b l e l a w s a n d r e g u l a t i o n s

, i n c l u d i n g e n v i r o n m e n t a l l a w s a n d r e g u l a t i o n s g o v e r n i n g o u r o n g o i

n g o p e r a t i o n s

, a n d t h a t w e h a v e o b t a i n e d o r a p p l i e d i

n a

t i m e l y m a n n e r f o r a l l m a t e r i a l p e r m i t s a n d a p p r o v a l s n e c e s s a r

y f o r t h e o p e r a t i o n o f o u r b u s i

n e s s

.

O u r p r o c e s s m

o d i f i c a t i o n s h a v e r e s u l

t e d i n o p e r a t i o n s f

u l l y u t i l i z i n g r e c y c l e d f

e e d s t o c k s

. T h e u s e o f r e c y c l e d z i n c

f e e d s t o c k s p r e s e r

v e s n a t u r a l r e s o u r c e s

, p r e c l

u d i n g t h e n e e d f

o r m i n i n g a n d l a n d r e c l a m

a t i o n a n d t h e r e b y o p e r a t i

n g i n a m a n n e r

c o n s i s t e n t w i

t h t h e p r i n c i p l e s o f s u s t a i

n a b l e d e v e l o p m

e n t

. O u r r e c y c l i

n g s e r v i c e s a v o i d t h e p o t e n t i a l e n v i

r o n m e n t a l i m p a c t s

t h a t a r e a s s o c i a t e d w i

t h l a n d f i l l i n g h a z a r d o u s w a s t e s

. E

A F d u s t i t s e l f i s a l i s t e d h a z

a r d o u s w a s t e c r e a t e d f

r o m t h e m e l t i n g o f

s t e e l s c r a p i n e l e c t r i c a r c f u r n a c e s b y t h e s t e e l m

i n i

- m i l l i n d u s t r y

. O u r r e c y c l i

n g p r o c e s s h a s b e e n d e s i g n a t e d b y t h e E P A a s

“ B e s t D e m o n s t r a t e d A v a i l a b l e T e c h n o l o g y ” f o r t h e r e c y c l i

n g o f E A F d u s t

.

1 41 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

2 1 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

W e m a i n t a i n i r r e v o c a b l e l e t t e r s o f c r e d i

t a n d a s u r e t y b o n d t o a d d r e s s f i n a n c i a l a s s u r a n c e r e q u i

r e m e n t s f o r p o t e n t i a l

f u t u r e r e m e d i a t i o n c o s t s a n d R

C R A p e r m i t t e r m i n a t i o n f o r s e v e r a l f a c i l i t i e s

. F i n a n c i a l a s s u r a n c e i s r e q u i

r e d u n d e r R C R A p e r m i t

r e q u i r e m e n t s f o r t h e E l l w o o d C i t y

, P e n n s y l v a n i a a n d P a l

m e r t o n

, P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t i e s

. F i n a n c i a l a s s u r a n c e

, t h r o u g h a n

i r r e v o c a b l e l e t t e r o f c r e d i

t

, i s a l s o r e q u i

r e d f o r e v e n t u a l c l o s u r e o f o u r r e s i d u a l l a n d f i l l a t t h e M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t y

.

I n B a r t l e s v i l l e

, O k l a h o m a

, w e a n d o u r p r e d e c e s s o r f

o r m e r l y o p e r a t e d a p r

i m a r y z i n c p r o c e s s i n g f a c i l i t y w h i c h w a s c l o s e d i

n

t h e 1 9 9 0 ’ s a n d s u b s e q u e n t l

y d i s m a n t l e d

. E n v i r o n m e n t a l r e m e d i a t i o n w o r

k a t t h i s f a c i l i t y w a s c o m p l e t e d i n 2 0 0 3 i n c o n n e c t i o n

w i t h c l o s i n g t h e s e f o r m e r f a c i l i t i e s u n d e r a c o n s e n t a g r e e m

e n t w i t h t h e O k l a h o m a D e p a r t m e n t o f E n v i r o n m e n t a l Q u a l i t y

. W e

c u r r e n t l y m a n a g e t h i s f a c i l i t y i n c l u d i n g g r o u n d w a t e r m

o n i t o r i n g a n d o t h e r m

a i n t e n a n c e a c t i

v i t i e s u n d e r a R

C R A p o s t

- c l o s u r e

p e r m i t

. W e

, a l o n g w i

t h t w o o t h e r r e s p o n s i

b l e p a r t i e s

, p r o v i d e f

i n a n c i a l a s s u r a n c e f

o r f u t u r e p o s t c l o s u r e c a r e a c t i

v i t i e s a t t h e

B a r t l e s v i l l e f a c i l i t y

. A r e s e r v e o n o u r b a l a n c e s h e e t i

n t h e a m o u n t o f $ 0

. 7 m

i l l i o n h a s b e e n e s t a b l i s h e d f

o r o u r s h a r e o f f

u t u r e

c o s t s a s s o c i a t e d w i

t h t h i s m a t t e r

.

O u r P a l m e r t o n

, P e n n s y l

v a n i a p r o p e r

t y i s p a r t o f a C E R C L A

, o r “ S u p e r f

u n d

, ” s i t e t h a t w a s a d d e d t o t h e N a t i o n a l P r i o r i t i e s

L i s t i n 1 9 8 3

. W h e n t h e P a l

m e r t o n

, P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t y ’ s a s s e t s w e r e p u r c h a s e d o u t o f b a n k r u p t c y i n D e c e m b e r 2 0 0 3

, w e

a c q u i r e d o n l y t h o s e a s s e t s

, i

n c l u d i n g r e a l p r o p e r

t y

, n e e d e d t o s u p p o r

t t h e o n g o i n g r e c y c l i n g a n d m e t a l p o w d e r s b u s i

n e s s e s a t

t h a t l o c a t i o n

. W e c u r

r e n t l y h o l d 1 0 7 a c r e s w i

t h i n a n a r e a o f t h e a p p r o x

i m a t e l y 1

, 6 0 0 a c r e s o w

n e d b y H I I

. W i

t h l i m i t e d

e x c e p t i o n s

, t h e s u c c e s s o r i

n i n t e r e s t t o p r e v i o u s o w

n e r s h a s c o n t r a c t u a l l

y a s s u m e d r e s p o n s i b i l i t y f o r h i s t o r i c s i t e

c o n t a m i n a t i o n a n d a s s o c i a t e d r e m

e d i a t i o n a n d h a s i

n d e m n i f i e d u s a g a i n s t a n y l i a b i l i

t i e s r e l a t e d t o t h e p r o p e r

t y

, i n c l u d i n g

N a t u r a l R e s o u r c e D a m

a g e s

. E x c e p t i o n s t o t h i s i

n d e m n i t y i n c l u d e o u r o b l i g a t i o n s u n d e r t h e 1 9 9 5 c o n s e n t d e c r e e d e s c r i b e d

b e l o w a n d n o n

- S u p e r f

u n d R C R A o b l i g a t i o n s a n d e n v i

r o n m e n t a l l i a b i l i t i e s r e s u l t i n g f r o m o u r o n g o i

n g o p e r a t i o n s

.

W e a s s u m e d c e r t a i n o f H I I ’ s e n v i

r o n m e n t a l l i a b i l i t i e s r e l a t e d t o o u r P a l

m e r t o n

, P e n n s y l

v a n i a o p e r a t i o n s p u r s u a n t t o a

1 9 9 5 C o n s e n t D e c r e e b e t w e e n H I I

, t h e E P A a n d t h e P e n n s y l

v a n i a D e p a r t m e n t o f E n v i r o n m e n t a l P r o t e c t i o n ( “ P A D E

P ” )

. O u r

o b l i g a t i o n s p u r s u a n t t o t h i s c o n s e n t d e c r e e i n c l u d e c o n s t r u c t i o n o f a s t o r a g e b u i l d i

n g f o r c a l c i n e k i l n f e e d m a t e r i a l s a n d t h e

r e m o v a l o f h i s t o r

i c a c c u m u l a t i o n s o f l e a d c o n c e n t r a t e f

r o m t h r e e b u i l d i

n g s

. R e m o v a l o f h i s t o r

i c a c c u m u l a t i o n s o f l e a d

c o n c e n t r a t e w a s c o m

p l e t e d i n 2 0 0 8

. W e b e l i e v e d o u r o b l i g a t i o n s u n d e r t h e c o n s e n t d e c r e e w e r e c u r r e n t l y b e i n g m a n a g e d i n

a c c o r d a n c e w i

t h t h e r e q u i r e m e n t s o f t h e r e g u l a t o r

y a g e n c i e s a n d w e r e r e s e r

v e d f o r o n o u r b a l a n c e s h e e t i

n t h e a m o u n t o f $ 1

. 5

m i l l i o n

. D u r i n g 2 0 1 1

, t h e P A D E

P c o n c u r r e d w i t h o u r a s s e s s m

e n t t h a t c o n s t r

u c t i o n o f t h e s t o r a g e b u i l d i

n g f o r c a l c i n e f e e d w a s

n o t n e c e s s a r

y i n l i g h t o f t h e m

a t e r i a l m a n a g e m e n t p r a c t i c e s e m

p l o y e d a t t h e P a l

m e r t o n

, P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t y w h i c h c o m p l y

w i t h a p p l i c a b l e e n v i

r o n m e n t a l r e g u l a t i o n s a n d t h e h a z

a r d o u s w a s t e p e r

m i t f o r t h e f a c i l i t y

. T h e r e s e r

v e f o r $ 1

. 5 m i l l i o n f o r m e r l y

e s t a b l i s h e d o n o u r b a l a n c e s h e e t w a s r e m o v e d d u r i n g 2 0 1 1

.

D u r i n g 2 0 0 9

, o u r E

l l w o o d C i t y f a c i l i t y c o m p l e t e d i n s t a l l a t i o n o f a n e w b a g h o u s e c o m p l e x t o c o n t r o l a i

r e m i s s i o n s f r o m i t s

R H F

, w h i c h w e r e p r e v i o u s l

y c o n t r o l l e d b y a w e t s c r

u b b e r s y s t e m

. T h e R H F b a g h o u s e c o m

p l e x w a s i n s t a l l e d i n a c c o r d a n c e w i

t h

a C o n s e n t O r d e r & A g r e e m

e n t ( “ C O & A ” ) e n t e r e d i

n t o w i t h P A D E P p r i o r t o o u r a c q u i s i

t i o n o f I N M E T C O

. C o m p l i a n c e

c e r t i f i c a t i o n t e s t i n g o f t h e R H F b a g h o u s e i

n s t a l l a t i o n w a s c o n d u c t e d a n d s u b m i t t e d t o t h e S t a t e i

n t h e l a t e r p a r

t o f 2 0 0 9

. T h e

C O & A w a s e x

t i n g u i s h e d i n 2 0 1 1 u p o n f

i n a l a p p r o v a l o f c o m

p l i a n c e c e r t i f i c a t i o n t e s t i n g b y t h e P A D E

P

.

1 51 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

2 2 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

E m p l o y e e s

A s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, w e e m

p l o y e d 1

, 0 6 4 p e r s o n s a t t h e f

o l l o w i n g l o c a t i o n s

.

L o c a t i o n S a l a r i e d

P e r s o n n e l H o u r

l y

P e r s o n n e l U n i o n

C o n t r a c t

E x p i r a t i o n

M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a 1 1 8 4 7 0 4 / 3 0 / 1 4 *

P i t t s b u r g h

, P e n n s y l v a n i a 1 9 0 N / A

B a r t l e s v i l l e

, O k l a h o m a 1 0 N / A

B e a u m o n t

, T e x a s 2 0 N / A

C a l u m e t

, I l l i n o i s 1 3 4 8 0 8 / 0 3 / 1 4

P a l m e r t o n

, P e n n s y l

v a n i a 2 5 1 1 0 0 4 / 2 7 / 1 5

P a l m e r t o n ( C h e s t n u t R i d g e R a i l r o a d )

, P e n n s y l

v a n i a 0 3 1 2 / 1 5 / 1 1 * *

R o c k w o o d

, T e n n e s s e e 1 0 4 8 0 7 / 0 1 / 1 5

B a r n w e l l

, S o u t h C a r o l i

n a 9 4 3 N / A

E l l w o o d C i t y

, P e n n s y l v a n i a 3 2 7 2 1 0 / 3 1 / 1 3

B r a m p t o n

, O n t a r i o C a n a d a 1 9 2 2 6 / 3 0 / 1 2

T o t a l 2 4 8 8 1 6

* T h e M o n a c a P o w e r P l a n t

, w h i c h i s t e m p o r a r i l y i d l e d

, h a s 2 a c t i

v e b a r g a i n i n g u n i t e m p l o y e e s w o r

k i n g u n d e r a l a b o r

a g r e e m e n t t h a t e x p i r e s o n 9

- 1 4

- 1 4

.

* * T h e C h e s t n u t R i d g e R a i l r o a d l a b o r c o n t r a c t n e g o t i a t i o n s w e r e p o s t p o n e d u n t i l 2 0 1 2 b y m u t u a l c o n s e n t o f t h e b a r

g a i n i n g

u n i t a n d t h e C o m

p a n y

.

T h e v a s t m a j o r i t y o f o u r h o u r

l y p e r s o n n e l a r e u n i o n i

z e d

. H o u r l y w o r k e r s r e c e i v e m e d i c a l

, d e n t a l a n d p r e s c r

i p t i o n d r u g

b e n e f i t s

. W e d o n o t h a v e d e f

i n e d b e n e f i t p l a n s f o r h o u r l y o r s a l a r i e d e m p l o y e e s

, e x c e p t a t o u r B r a m

p t o n

, O n t a r i o C a n a d a s i t e

,

w h i c h w a s a c q u i

r e d o n N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1

. T h e s e d e f

i n e d b e n e f i t p l a n s i n c l u d e 3 6 a c t i v e e m p l o y e e s

. W e h a v e a 4 0 1 ( k

) p l a n f o r

b o t h o u r h o u r

l y a n d s a l a r i e d e m p l o y e e s a t a l l s i

t e s

, e x c l u d i n g t h e B r a m p t o n

, O n t a r i o C a n a d a f a c i l i t y

. W e h a v e n o c o m

p a n y

- p a i d

m e d i c a l p l a n f o r r e t i r e e s

. O u r l a b o r c o n t r a c t s p r o v i d e f o r a c o m p a n y c o n t r i b u t i o n a n d i n m o s t c a s e s a c o m

p a n y m a t c h

, w h i c h

v a r i e s f r o m c o n t r a c t t o c o n t r a c t

. W e b e l i e v e w e h a v e s a t i s f a c t o r y r e l a t i o n s w i

t h o u r e m p l o y e e s

.

E x e c u t i v e O f f i c e r s a n d K e y E m p l o y e e s o f t h e R e g i s t r a n t

S e t f o r t h b e l o w i s i n f o r m a t i o n c o n c e r

n i n g o u r e x e c u t i v e o f f i c e r s a n d k e y e m p l o y e e s

.

N a m e A g e P o s i t i o n

J a m e s M

. H e n s l e r 5 6 C h a i r m a n o f t h e B o a r d o f D i

r e c t o r s

, C l a s s I D i

r e c t o r

, P r e s i d e n t

a n d C h i e f E x e c u t i v e O f f i c e r

R o b e r t D

. S c h e r i c h 5 1 V i c e P r e s i d e n t a n d C

h i e f F i n a n c i a l O f f i c e r

G a r y W h i t a k e r 5 6 V i c e P r e s i d e n t

— G

e n e r a l C o u n s e l a n d S e c r e t a r

y

L e e B u r k e t t 5 5 V i c e P r e s i d e n t

— M a n u f

a c t u r i n g

J a m e s A

. T o t e r a 5 5 V i c e P r e s i d e n t

— S a l e s a n d M a r k e t i n g

T i m o t h y R

. B a s i l o n e 5 2 V i c e P r e s i d e n t

— E

n v i r o n m e n t a l A f f a i r s

A l i A l a v i 5 0 S e n i o r V i c e P r e s i d e n t

— C o r

p o r a t e A f f a i r s

B r u c e M o r g a n 4 0 V i c e P r e s i d e n t

— H

u m a n R e s o u r c e s

M a r k T o m a s z e w s k i 5 5 P r e s i d e n t

- I N M E T C O

J o s h u a B e l c z

y k 3 4 G e n e r a l M a n a g e r

— Z o c h e m

J a m e s M

. H e n s l e r

, C h a i r m a n o f t h e B o a r d o f D i

r e c t o r s

, P r e s i d e n t a n d C

h i e f E x e c u t i v e O f f i c e r

, j o i n e d u s i n A p r i l 2 0 0 4

. H e

h a s o v e r 3 0 y e a r s o f e x

p e r i e n c e w o r k i n g i n t h e m e t a l s i n d u s t r y

. F r o m 2 0 0 3 t o A p r

i l 2 0 0 4

, M r

. H e n s l e r w a s a c o n s u l t a n t t o

v a r i o u s c o m p a n i e s i n t h e m e t a l s i n d u s t r y

. F r o m 1 9 9 9 t o 2 0 0 3

, M r

. H e n s l e r w a s

1 61 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

2 3 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

V i c e P r e s i d e n t o f G

l o b a l O p e r a t i o n s a n d V

i c e P r e s i d e n t a n d G

e n e r a l M a n a g e r o f t h e H

u n t i n g t o n A l l o y s B u s i

n e s s U n i t f o r

S p e c i a l M e t a l s C o r

p

. , a l e a d i n g i n t e r n a t i o n a l m a n u f a c t u r e r o f h i g h p e r f

o r m a n c e n i c k e l a n d c o b a l t a l l o y s

. P r i o r t o t h a t

, M r

. H e n s l e r w a s t h e E

x e c u t i v e V i c e P r e s i d e n t f

o r A u s t e e l L

e m o n t C o

. , G e n e r a l M a n a g e r o f W a s h i

n g t o n S t e e l C o

. a n d D i

r e c t o r

o f B u s i n e s s P l a n n i n g f o r A l l e g h e n y T e l e d y n e I n c

. H e r e c e i v e d a B S i n C h e m i c a l E n g i n e e r i n g f r o m t h e U n i v e r s i t y o f N o t r e D a m

e

i n 1 9 7 7

, a n M S E i

n C h e m i c a l E n g i n e e r i n g f r o m P r i n c e t o n U n i v e r s i t y i n 1 9 7 8 a n d a n M B A f

r o m t h e K a t z G r a d u a t e S c h o o l o f

B u s i n e s s a t t h e U

n i v e r s i t y o f P i t t s b u r g h i n 1 9 8 7

.

R o b e r t D

. S c h e r i c h

, V

i c e P r e s i d e n t a n d C

h i e f F i n a n c i a l O f f i c e r

, j o i n e d u s i n J u l y 2 0 0 4

. F r o m 1 9 9 6 t o 2 0 0 4

, M r

. S c h e r i c h

w a s t h e C h i e f F i n a n c i a l O f f i c e r o f V a l l e y N a t i o n a l G

a s e s

, I n c

. P r i o r t o t h a t

, h e w a s t h e C o n t r o l l e r a n d G e n e r a l M a n a g e r a t

W h e e l i n g

- P i t t s b u r g h S t e e l C o r p

. a n d a n a c c o u n t a n t a t E

r n s t & W h i n n e y

. M r

. S c h e r

i c h r e c e i v e d a B S i n B u s i n e s s

A d m i n i s t r a t i o n f r o m T h e P e n n s y l

v a n i a S t a t e U

n i v e r s i t y i n 1 9 8 2

.

G a r y W h i t a k e r

, V i c e P r e s i d e n t

— G

e n e r a l C o u n s e l a n d S e c r e t a r

y

, j o i n e d u s i n D e c e m b e r 2 0 1 1

. M r

. W h i

t a k e r p r e v i o u s l y

w a s i n p r i v a t e p r a c t i c e i

n A t l a n t a

, G e o r g i a f r o m 2 0 0 9 t o 2 0 1 1

. H e s e r

v e d a s V i c e P r e s i d e n t

, G

e n e r a l C o u n s e l a n d S e c r e t a r

y f o r

G r a f T e c h I n t e r n a t i o n a l L t d

. , a m a n u f a c t u r e r o f g r a p h i

t e p r o d u c t s

, i

n c l u d i n g g r a p h i t e e l e c t r o d e s u s e d i

n e l e c t r i c a r c f u r n a c e s

, f r o m 2 0 0 6 t o 2 0 0 8

, a n d a s V

i c e P r e s i d e n t

, G

e n e r a l C o u n s e l a n d S e c r e t a r

y f o r t h e U S o p e r a t i o n s o f t h e S K G r o u p

, o n e o f S o u t h

K o r e a ’ s l a r g e s t c o n g l o m

e r a t e s

, f r o m 1 9 9 8 t o 2 0 0 6

. M r

. W h i

t a k e r a l s o w o r k e d a s a c o r p o r a t e a t t o r n e y f o r E a s t m a n C h e m i c a l

C o m p a n y a n d f o r t h e D u P o n t C o m

p a n y

, a n d w a s a s e n i o r a s s o c i a t e f o r P o w e l l

, G o l d s t e i n

, F r a z e r a n d M u r p h y

, i n A t l a n t a

, G e o r g i a

. M r

. W h i

t a k e r r e c e i v e d a B

. A

. i n H i s t o r y f r o m U

. C

. L

. A

. i

n 1 9 7 6 a n d a J D f

r o m t h e U n i v e r s i t y o f H o u s t o n L

a w S c h o o l i n

1 9 8 0

.

L e e B u r

k e t t

, V i c e P r e s i d e n t

— M a n u f

a c t u r i n g

, j o i n e d u s i n N o v e m b e r 2 0 0 6 w i t h o v e r 2 7 y e a r s o f i

n d u s t r y e x p e r i e n c e

. D u r i n g t h e t h r e e y e a r s p r

i o r t o j o i n i n g u s

, M r

. B u r

k e t t w a s G e n e r a l M a n a g e r o f t h e B r

i d g e v i l l e F a c i l i

t y o f U n i v e r s a l S t a i n l e s s

. P r e v i o u s p o s i

t i o n s i n c l u d e d G e n e r a l M a n a g e r

— F i

n i s h i n g O p e r a t i o n s o f J & L S p e c i a l

t y S t e e l

, P l a n t M a n a g e r o f T i

m e t ’ s

T o r o n t o

, O h i o f

a c i l i t y

, V i c e P r e s i d e n t O p e r a t i o n s f

o r C a p a r o S t e e l a n d 1 4 y e a r s w i t h W a s h i n g t o n S t e e l w i

t h r e s p o n s i b i l i t i e s i n

a l l a s p e c t s o f t h e o p e r a t i o n i

n c l u d i n g P l a n t M a n a g e r o f F i

n i s h i n g

. M r

. B u r k e t t r e c e i v e d a B S i n M e c h a n i c a l E

n g i n e e r i n g f r o m

T h e P e n n s y l

v a n i a S t a t e U

n i v e r s i t y i n 1 9 7 9

.

J a m e s A

. T o t e r a

, V i c e P r e s i d e n t

— S a l e s a n d M a r k e t i n g

, j o i n e d u s i n 1 9 9 7

. P r i o r t o t h a t

, h e w a s t h e V

i c e P r e s i d e n t o f S a l e s

f o r S t e e l M i l l P r o d u c t s

, w

h e r e h e w o r k e d i n

, a m o n g o t h e r t h i

n g s E A F d u s t r e c y c l i

n g a n d a l s o s p e n t o v e r 1 5 y e a r s w o r k i n g i n

s a l e s p o s i t i o n s

, i n c l u d i n g a s G e n e r a l M a n a g e r o f S a l e s a t I n s u l C o m p a n y

. M r

. T o t e r a r e c e i

v e d a B A i n E c o n o m i c s

, A d m i n i s t r a t i v e M a n a g e m

e n t S c i e n c e a n d P s y c h o l o g y f

r o m C a r n e g i e M e l l o n U

n i v e r s i t y i n 1 9 7 9

.

T i m o t h y R

. B a s i l o n e

, V

i c e P r e s i d e n t

— E

n v i r o n m e n t a l A f f a i r s

, j o i n e d u s i n J a n u a r y 2 0 1 0

. M r

. B a s i l o n e h a s o v e r 2 0 y e a r s

o f e x p e r i e n c e w o r k i n g i n a l l a s p e c t s o f e n v i

r o n m e n t a l a f f a i r s i n a v a r i e t y o f i n d u s t r i e s

. P r i o r t o j o i n i n g u s

, h e s p e n t t e n y e a r s

w i t h K o p p e r s I n c

. , i

n c l u d i n g s e v e n y e a r s a s a S e n i o r M a n a g e r i n t h e C o r p o r a t e E n v i r o n m e n t a l A f f a i r s D e p a r t m e n t a n d t h r e e

y e a r s a s O p e r a t i o n s S u p e r

i n t e n d e n t a t t h e K

o p p e r s c o a l t a r d i s t i l l a t i o n f

a c i l i t y i n C l a i r t o n

, P e n n s y l

v a n i a

. P r i o r t o t h a t

M r

. B a s i l o n e s p e n t n i

n e y e a r s a t W e s t i

n g h o u s e E l e c t r i c C o r p o r a t i o n a s t h e E

n v i r o n m e n t a l R e m e d i a t i o n P r o g r a m M a n a g e r i

n

t h e C o r p o r a t e L e g a l a n d E n v i r o n m e n t a l A f f a i r s D e p a r t m e n t

. H e b e g a n h i s p r o f

e s s i o n a l c a r e e r a s a n E

x p l o r a t i o n / P r o d u c t i o n

G e o l o g i s t w i t h M a r a t h o n O i l C o m

p a n y b e f o r e m o v i n g o n t o W e s t i

n g h o u s e

. M r

. B a s i l o n e e a r

n e d a n M S d e g r e e i

n E a r t h a n d

P l a n e t a r y S c i e n c e f r o m t h e U n i v e r s i t y o f P i t t s b u r g h i n 1 9 8 4 a n d a B A d e g r e e i

n G e o l o g y f r o m t h e C o l l e g e o f W o o s t e r i

n 1 9 8 1

.

A l i A l a v i

, S e n i o r V

i c e P r e s i d e n t

— C o r

p o r a t e A f f a i r s j o i n e d u s i n 1 9 9 6

. M r

. A l a v i p r e v i o u s l

y s e r v e d a s o u r V

i c e P r e s i d e n t

— C o r p o r a t e A d m i n i s t r a t i o n

, G

e n e r a l C o u n s e l a n d S e c r e t a r

y

, D i r e c t o r & C o u n s e l o f E

n v i r o n m e n t

, H e a l t h & S a f e t y a n d D i r e c t o r

o f E n v i r o n m e n t a l P e r f o r m a n c e

. P r i o r t o j o i n i n g u s

, M r

. A l a v i w o r

k e d a s A s s i s t a n t G

e n e r a l C o u n s e l o f C l e a n S i

t e s

, I n c

. , S e n i o r

R e g u l a t o r y A n a l y s t o f t h e A m

e r i c a n P e t r o l e u m I n s t i

t u t e a n d P r o j e c t M a n a g e r

/ E n g i n e e r f o r t h e U

. S

. A r

m y T o x i c & H a z a r d o u s

M a t e r i a l s A g e n c y

. M r

. A l a v i r e c e i

v e d a B A i n G e o g r a p h y / E n v i r o n m e n t a l S t u d i e s f

r o m t h e U n i v e r s i t y o f P i t t s b u r g h i n 1 9 8 3

, a n

M S i n P e t r o l e u m E

n g i n e e r i n g f r o m t h e U n i v e r s i t y o f P i t t s b u r g h S c h o o l o f E

n g i n e e r i n g i n 1 9 8 5 a n d a J D f

r o m t h e U n i v e r s i t y o f

M a r y l a n d L a w S c h o o l i n 1 9 9 3

.

B r u c e M o r g a n

, V i c e P r e s i d e n t

— H

u m a n R e s o u r c e s j o i n e d u s i n M a y 2 0 1 0

. P r

i o r t o j o i n i n g u s

, f r o m N o v e m b e r 2 0 0 6 t o

M a y 2 0 1 0

, M r

. M o r

g a n s e r v e d a s D i r e c t o r o f H u m a n R e s o u r c e s

— N o r

t h A m e r i c a f o r t h e

1 71 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

2 4 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

S t e e l M i l l S e r

v i c e s d i v i s i o n o f H a r s c o C o r

p o r a t i o n

. P r i o r t o t h a t

, M r

. M o r

g a n s e r v e d a s D i r e c t o r o f H u m a n R e s o u r c e s f o r b o t h

t h e S t e e l a n d F o u n d r

y D i v i s i o n s o f V e s u v i u s U S A

, a g l o b a l r e f

r a c t o r y m a n u f a c t u r e r

, w h e r e h e w a s e m

p l o y e d f r o m M a r c h 1 9 9 7

t o N o v e m b e r 2 0 0 6

. A m

o n g o t h e r p r e v i o u s e m

p l o y m e n t

, M r

. M o r

g a n s e r v e d a s a n H R A s s o c i a t e f

o r t h e c o n s t r

u c t i o n a n d s t a r

t

u p o f G a l l a t i n S t e e l C o m p a n y

, w h e r e h e w a s e m

p l o y e d f r o m J u n e 1 9 9 4 t o A u g u s t 1 9 9 5

. M r

. M o r g a n r e c e i v e d a B S d e g r e e i

n

I n d u s t r i a l a n d L a b o r R e l a t i o n s f r o m C o r n e l l U n i v e r s i t y i n 1 9 9 4

.

M a r k T o m a s z e w s k i

, P r e s i d e n t

— I

N M E T C O

, j o i n e d u s o n D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 0 9 w

h e n w e a c q u i

r e d I N M E T C O

, w h e r e h e h a d

s e r v e d f o r o v e r 3 0 y e a r s i

n p o s i t i o n s r a n g i n g f r o m G e n e r a l M a n a g e r

— F i

n a n c e a n d A d m

i n i s t r a t i o n t o h i s c u r

r e n t p o s i t i o n o f

P r e s i d e n t o f I

N M E T C O

, w h i c h p o s i t i o n h e h a s h e l d s i

n c e A u g u s t 2 0 0 8

. M r

. T o m

a s z e w s k i r e c e i v e d a B S i n B u s i n e s s

A d m i n i s t r a t i o n f r o m W e s t V i r g i n i a W e s l e y a n C o l l e g e i

n 1 9 7 8 a n d a n M S i

n B u s i n e s s A d m i n i s t r a t i o n f r o m R o b e r t M o r r i s

U n i v e r s i t y i n 1 9 9 2

.

J o s h u a B e l c z y k

, G e n e r a l M a n a g e r

— Z o c h e m

, I n c

. , j o i n e d u s i n S e p t e m b e r 2 0 1 0 a s D i

r e c t o r

— B u s i

n e s s D e v e l o p m

e n t

. P r i o r t o j o i n i n g u s

, h e w o r

k e d w i t h F T I C o n s u l

t i n g

, I n c i n C o r p o r a t e F i n a n c i n g a n d R e s t r u c t u r i n g

. P r i o r t o t h a t

, M r

. B e l c z

y k

w o r k e d f o r e i g h t y e a r s f

o r B a i l e y

— P V

S O x i d e s

, L L C

. , a n e n v i r o n m e n t a l s e r v i c e a n d r e c y c l i

n g p r o v i d e r t o t h e s t e e l i

n d u s t r y

,

w h e r e h e l a s t s e r

v e d a s m u l t i

- s i t e G e n e r a l M a n a g e r

. M r

. B e l c z

y k r e c e i v e d a B S d e g r e e i

n E n v i r o n m e n t a l S c i e n c e a n d P u b l i c

P o l i c y f r o m H a r v a r d U n i v e r s i t y i n 2 0 0 0 a n d a M B A f

r o m t h e U n i v e r s i t y o f M i c h i g a n i

n 2 0 0 9

.

A v a i l a b l e I n f o r m a t i o n

W e f i l e a n n u a l

, q u a r

t e r l y a n d c u r r e n t r e p o r t s a n d o t h e r i

n f o r m a t i o n w i t h t h e S E C

. T h e s e f i l i n g s a r e a v a i l a b l e t o t h e p u b l i c

a t t h e S E C ’ s w e b s i t e a t h t t p : / / w

w w

. s e c

. g o v

. Y

o u m a y a l s o r e a d a n d c o p y a n y d o c u m e n t w e f i l e a t t h e S E C ’ s p u b l i c r e f

e r e n c e

r o o m l o c a t e d i

n W a s h i n g t o n

, D C 2 0 5 4 9

. P l e a s e c a l l t h e S E C a t 1

- 8 0 0

- S E

C

- 0 3 3 0 f o r f u r t h e r i n f o r m a t i o n o n t h e p u b l i c r e f

e r e n c e

r o o m

.

O u r i n t e r n e t w e b s i t e a d d r e s s i s w

w w

. h o r s e h e a d

. n e t

. O u r a n n u a l r e p o r t s o n F o r m 1 0

- K

, q u a r

t e r l y r e p o r t s o n F o r m 1 0

- Q

,

a n d a m e n d m e n t s t o t h o s e r e p o r

t s f i l e d o r f u r n i s h e d p u r s u a n t t o S e c t i o n 1 3 o r 1 5 ( d ) o f t h e E x c h a n g e A c t a r e a v a i l a b l e f

r e e o f

c h a r g e t h r o u g h o u r w e b s i

t e a s s o o n a s r e a s o n a b l

y p r a c t i c a b l e a f

t e r t h e y a r e e l e c t r o n i c a l l

y f i l e d w i t h

, o r f u r n i s h e d t o

, t h e S E

C

. A d d i t i o n a l l y

, o u r C o d e o f E

t h i c s m a y b e a c c e s s e d w i

t h i n t h e I n v e s t o r R

e l a t i o n s s e c t i o n o f o u r w e b s i

t e

. O u r w e b s i

t e a n d t h e

i n f o r m a t i o n c o n t a i n e d o r i n c o r p o r a t e d t h e r e i

n a r e n o t i n t e n d e d t o b e i

n c o r p o r a t e d i n t o t h i s r e p o r

t

.

I T E M 1 A

. R I S K F A C T O R S

I n a d d i t i o n t o t h e o t h e r i n

f o r m a t i o n i n t h i s A n n u a l R

e p o r t o n F o r m 1 0

- K

, t h e f o l l o w i n g r i s k f

a c t o r s s h o u l d b e r e a d

c a r e f u l l y i n c o n n e c t i o n w i t h e v a l u a t i n g o u r b u s i n e s s a n d t h e f o r w a r d

- l o o k i n g i n

f o r m a t i o n c o n t a i n e d i n t h i s A n n u a l R e p o r t

o n F o r m 1 0

- K

. A n y o f t h e f o l l o w i n g r i s k s c o u l d m a t e r i a l l y a d v e r s e l y a f e c t o u r b u s i n e s s

, o

p e r a t i n g r e s u l t s

, f

i n a n c i a l

c o n d i t i o n a n d t h e a c t u a l o u t c o m e o f m a t t e r s a s t o w h i c h w e h a v e m a d e f

o r w a r d

- l o o k i n g s t a t e m e n t s i n t h i s A n n u a l R e p o r t o n

F o r m 1 0

- K

. T h e r e m a y b e a d d i t i o n a l r i s k s a n d u n c e r t a i n t i e s t h a t a r e n o t p r e s e n t l y k n o w n o r t h a t w e d o n o t c u r r e n t l y

c o n s i d e r t o b e s i g n i

f i c a n t t h a t m a

y a d v e r s e l y a f e c t o u r b u s i n e s s

, p e r

f o r m a n c e o r f i n a n c i a l c o n d i t i o n i n t h e f

u t u r e

.

R i s k s r e l a t e d t o o u r b u s i n e s s

T h e m e t a l s i n d u s t r y i s h i g h l y c y c l i c a l

. F l u c t u a t i o n s i n t h e a v a i l a b i l i t

y o f z i n c a n d n i c k e l a n d i n l e v e l

s o f c u s t o m e r

d e m a n d h a v e h i s t o r i c a l l

y b e e n s e v e r e

, a n d f u t u r e c h a n g e s a n d / o r f l u c t u a t i o n s c o u l d c a u s e u s t o e x p e r i e n c e l o w e r s a l e s

v o l u m e s , w h i c h w o u l d n e

g a t i v e l y i m p a c t o u r p r o

f i t m a r g i n s

.

T h e m e t a l s i n d u s t r y i s h i g h l y c y c l i c a l

. T h e l e n g t h a n d m

a g n i t u d e o f i n d u s t r y c y c l e s h a v e v a r

i e d o v e r t i m e a n d b y p r o d u c t

b u t g e n e r a l l y r e f l e c t c h a n g e s i

n m a c r o e c o n o m i c c o n d i t i o n s

, l e v e l s o f i

n d u s t r y c a p a c i t y a n d a v a i l a b i l i

t y o f u s a b l e r a w m

a t e r i a l s

. T h e o v e r a l l l e v e l s o f d e m

a n d f o r o u r p r o d u c t s c o n t a i

n i n g z i n c o r n i c k e l r e f l e c t f l u c t u a t i o n s i n l e v e l s o f e n d

- u s e r d e m

a n d

, w h i c h

d e p e n d i n l a r g e p a r t o n g e n e r a l m

a c r o e c o n o m i c c o n d i t i o n s i n N o r t h A m e r i c a a n d r e g i o n a l e c o n o m

i c c o n d i t i o n s i n o u r m a r k e t s

. F o r e x a m p l e

, m a n y o f t h e p r

i n c i p a l c o n s u m e r s o f z i n c m e t a l a n d z i n c

- r e l a t e d p r o d u c t s o p e r a t e i

n i n d u s t r i e s s u c h a s

t r a n s p o r t a t i o n

,

1 81 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

2 5 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

c o n s t r u c t i o n o r g e n e r a l m

a n u f a c t u r i n g

, t h a t t h e m

s e l v e s a r e h e a v i l

y d e p e n d e n t o n g e n e r a l e c o n o m i c c o n d i t i o n s

, i n c l u d i n g t h e

a v a i l a b i l i t y o f a f f o r d a b l e e n e r

g y s o u r c e s

, e m

p l o y m e n t l e v e l s

, i n t e r e s t r a t e s

, c o n s u m

e r c o n f i d e n c e a n d h o u s i

n g d e m a n d

. T h e s e

c y c l i c a l s h i f t s i n o u r c u s t o m

e r s ’ i n d u s t r i e s t e n d t o r e s u l

t i n s i g n i f i c a n t f l u c t u a t i o n s i n d e m a n d a n d p r i c i n g f o r o u r p r o d u c t s a n d

s e r v i c e s

. A s a r e s u l

t

, i n p e r i o d s o f r e c e s s i o n o r l o w e c o n o m i c g r o w t h

, s u c h a s t h e o n e w e a r e c u r

r e n t l y e x p e r i e n c i n g

, m e t a l s

c o m p a n i e s

, i n c l u d i n g o u r s

, h a v e g e n e r a l l

y t e n d e d t o u n d e r

- p e r f

o r m c o m p a r e d t o o t h e r i

n d u s t r i e s

. W e g e n e r a l l

y h a v e h i g h f

i x e d

c o s t s

, s o c h a n g e s i

n i n d u s t r y d e m a n d t h a t i m p a c t o u r p r o d u c t i o n v o l

u m e a l s o c a n s i g n i f

i c a n t l y i m p a c t o u r p r o f

i t m a r g i n s a n d

o u r o v e r a l l f i n a n c i a l c o n d i

t i o n

. E c o n o m i c d o w n t u r n s i n t h e n a t i o n a l a n d i

n t e r n a t i o n a l e c o n o m

i e s a n d a p r o l o n g e d r e c e s s i o n i n

o u r p r i n c i p a l i n d u s t r y s e g m e n t s h a v e h a d a n e g a t i

v e i m p a c t o n o u r o p e r a t i o n s a n d o n t h o s e o f o u r p r e d e c e s s o r b o t h r e c e n t l y

a n d i n t h e p a s t

, a n d a c o n t i

n u a t i o n o r f u r t h e r d e t e r i o r a t i o n o f c u r

r e n t e c o n o m

i c c o n d i t i o n s c o u l d h a v e a n e g a t i

v e i m p a c t o n o u r

f u t u r e f i n a n c i a l c o n d i

t i o n o r r e s u l t s o f o p e r a t i o n s

.

C u r r e n t o r f u t u r e c r e d i t a n d f

i n a n c i a l m a r

k e t c o n d i t i o n s c o u l d m a t e r i a l l y a n d a d v e r

s e l y a f e c t o u r b u s i n e s s a n d r e s u l t

s

o f o p e r a t i o n s i n s e v e r a l w a

y s

.

F i n a n c i a l m a r k e t s i n t h e U n i t e d S t a t e s

, E

u r o p e a n d A s i a h a v e e x

p e r i e n c e d e x t r e m e d i s r u p t i o n

, i n c l u d i n g

, a m o n g o t h e r

t h i n g s

, e x t r e m e v o l a t i l i t y i n s e c u r i t i e s p r i c e s

, s e v e r e l y d i m i n i s h e d l i q u i d i

t y a n d c r e d i t a v a i l a b i l i t y

, r a t i n g d o w n g r a d e s o f c e r

t a i n

i n v e s t m e n t s a n d d e c l i

n i n g v a l u a t i o n s o f o t h e r s

. D e s p i

t e s o m e i m p r o v e m e n t i n c r e d i t a n d f i n a n c i a l m a r k e t s

, t h e r e c a n b e n o

a s s u r a n c e t h a t t h e r e w i l l n o t b e f u r t h e r d e t e r i o r a t i o n i n t h e s e m a r k e t s a n d c o n f

i d e n c e i n e c o n o m i c c o n d i t i o n s

. T h e s e e c o n o m

i c

d e v e l o p m e n t s a f f e c t b u s i n e s s e s s u c h a s o u r s i

n a n u m b e r o f w a y s

. T i g h t e n i

n g o f c r e d i t i n f i n a n c i a l m a r k e t s m a y d e l a y o r

p r e v e n t o u r c u s t o m

e r s f r o m s e c u r i n g f u n d i n g a d e q u a t e t o h o n o r t h e i

r e x i s t i n g c o n t r a c t s w i

t h u s o r t o e n t e r i

n t o n e w c o n t r a c t s

t o p u r c h a s e o u r p r o d u c t s a n d c o u l d r e s u l t i n a d e c r e a s e i

n o r c a n c e l l a t i o n o f o r d e r s f

o r o u r p r o d u c t s

. O u r c u s t o m

e r s m a y a l s o

s e e k t o d e l a y d e l i

v e r i e s o f o u r p r o d u c t s u n d e r e x

i s t i n g c o n t r a c t s

, w

h i c h m a y p o s t p o n e o u r a b i l i

t y t o r e c o g n i

z e r e v e n u e o n

c o n t r a c t s i n o u r o r d e r b a c k

l o g

.

O u r b u s i n e s s i s a l s o a d v e r s e l

y a f f e c t e d b y d e c r e a s e s i

n t h e g e n e r a l l e v e l o f e c o n o m

i c a c t i v i t y

, i n c l u d i n g t h e l e v e l s o f

p u r c h a s i n g a n d i n v e s t m e n t i n g e n e r a l

. S t r e n g t h e n i

n g o f t h e r a t e o f e x

c h a n g e f o r t h e U

. S

. d o l l a r a g a i

n s t c e r t a i n m a j o r c u r r e n c i e s

m a y a d v e r s e l y a f f e c t o u r r e s u l

t s o r m a y a d v e r s e l y a f f e c t o u r d o m e s t i c c u s t o m

e r s ’ a b i l i t y t o e x p o r t t h e i r p r o d u c t

. W e m

a y a l s o

f a c e i n c r e a s e d r i s k t h a t t h e c o u n t e r

p a r t y o r c l e a r i n g a g e n t t o a h e d g i

n g t r a n s a c t i o n t h a t w e e n t e r o r h a v e e n t e r e d i n t o m a y

d e f a u l t o n i t s o b l i g a t i o n t o p a y o r d e l i

v e r u n d e r t h e f

o r w a r d c o n t r a c t

. W e a r e u n a b l e t o p r e d i c t t h e l i k e l y d u r a t i o n a n d s e v e r

i t y

o f d i s r u p t i o n s i n f i n a n c i a l m a r k e t s a n d s l u g g i s h e c o n o m

i c c o n d i t i o n s i n t h e U n i t e d S t a t e s a n d o t h e r c o u n t r

i e s

, a n d a n y

r e s u l t i n g e f f e c t s o r c h a n g e s

, i

n c l u d i n g t h o s e d e s c r

i b e d a b o v e

, m

a y h a v e a m a t e r i a l a n d a d v e r s e e f

f e c t o n o u r b u s i

n e s s

, r e s u l t s

o f o p e r a t i o n s a n d f

i n a n c i a l c o n d i

t i o n

.

C h a n g e s i n t h e p r i c e s o

f z i n c a n d n i c k e l w i l l h a v e a s i g n i f i c a n t i m p a c t o n o u r o

p e r a t i n g r e s u l t s a n d f i n a n c i a l c o n d i t i o n

.

W e d e r i v e m o s t o f o u r r e v e n u e f

r o m t h e s a l e o f z

i n c a n d n i c k e l

- b a s e d p r o d u c t s

. C

h a n g e s i n t h e m a r k e t p r i c e o f z i n c a n d

n i c k e l i m p a c t t h e s e l l i

n g p r i c e s o f o u r p r o d u c t s

, a n d t h e r e f o r e o u r p r o f i t a b i l i t y i s s i g n i f i c a n t l y a f f e c t e d b y d e c r e a s e d z

i n c a n d

n i c k e l p r i c e s

. M a r k e t p r i c e s o f t h e s e m

e t a l s a r e d e p e n d e n t u p o n s u p p l y a n d d e m a n d a n d a v a r

i e t y o f f a c t o r s o v e r w

h i c h w e

h a v e l i t t l e o r n o c o n t r o l

, i

n c l u d i n g :

Ÿ U

. S

. a n d w o r

l d e c o n o m i c c o n d i t i o n s ;

Ÿ a v a i l a b i l i t y a n d r e l a t i v e p r i c i n g o f m e t a l s u b s t i t u t e s ;

Ÿ l a b o r c o s t s ;

Ÿ e n e r g y p r i c e s ;

Ÿ e n v i r o n m e n t a l l a w s a n d r e g u l a t i o n s ;

Ÿ w e a t h e r ; a n d

Ÿ i m p o r t a n d e x p o r t r e s t r i c t i o n s

.

D e c l i n e s i n t h e p r i c e o f z i n c h a v e h a d a n e g a t i

v e i m p a c t o n o u r o p e r a t i o n s i

n t h e p a s t

, a n d f

u t u r e d e c l i n e s c o u l d h a v e a

n e g a t i v e i m p a c t o n o u r f

u t u r e f i n a n c i a l c o n d i

t i o n o r r e s u l t s o f o p e r a t i o n s

. I n 2 0 0 2

, r e c o r d l o w z i n c p r i c e s

, t o g e t h e r w i

t h h i g h

o p e r a t i o n a l a n d l e g a c y e n v i

r o n m e n t a l c o s t s a n d i

n e f f i c i e n c i e s

, c a u s e d o u r p r e d e c e s s o r

,

1 91 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

2 6 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H I I

, t o f i l e f o r C h a p t e r 1 1 b a n k

r u p t c y p r o t e c t i o n

. M a r

k e t c o n d i t i o n s b e y o n d o u r c o n t r o l d e t e r m i n e t h e p r i c e s f o r o u r p r o d u c t s

,

a n d t h e p r i c e f o r a n y o n e o r m

o r e o f o u r p r o d u c t s m

a y f a l l b e l o w o u r p r o d u c t i o n c o s t s

, r e q u i r i n g u s t o e i t h e r i n c u r s h o r t

- t e r m

l o s s e s a n d / o r i d l e o r p e r

m a n e n t l y s h u t d o w n p r o d u c t i o n c a p a c i

t y

. M a r k e t p r i c e s f o r z i n c a n d n i c k e l m a y d e c r e a s e

, a n d t h e r e f

o r e

o u r o p e r a t i n g r e s u l t s m a y b e s i g n i f i c a n t l y h a r m e d

.

S o m e o f o u r p r o d u c t

s a n d s e r v i c e s a r e v u l n e r a b l e t o l o n g

- t e r m d e c l i n e s i n d e m a n d d u e t o c o m p e t i n g t e c h n o l o g i e s

,

m a t e r i a l s o r i m p o r t s , w h i c h w o u l d s i

g n i f i c a n t l y r e d u c e o u r s a l e s

.

O u r z i n c a n d n i c k e l

- b a s e d p r o d u c t s c o m

p e t e w i t h o t h e r m a t e r i a l s i n m a n y o f t h e i r a p p l i c a t i o n s

. F o r e x

a m p l e

, o u r z i n c i s

u s e d b y s t e e l f

a b r i c a t o r s i n t h e h o t d i p g a l v a n i z i n g p r o c e s s

, i

n w h i c h s t e e l i s c o a t e d w i

t h z i n c i n o r d e r t o p r o t e c t i

t f r o m

c o r r o s i o n

. S t e e l f

a b r i c a t o r s a l s o c a n u s e p a i

n t

, w h i c h w e d o n o t s e l l

, f

o r c o r r o s i o n p r o t e c t i o n

. D e m

a n d f o r o u r z i n c a s a

g a l v a n i z i n g m a t e r i a l m a y s h i f t d e p e n d i n g o n h o w c u s t o m

e r s v i e w t h e r e s p e c t i

v e m e r i t s o f h o t d i p g a l v a n i z i n g a n d p a i n t

. I n

a d d i t i o n

, s o m e o f o u r c u s t o m

e r s m a y r e d u c e o r e l i

m i n a t e t h e i r u s a g e o f P W g r a d e z

i n c m e t a l b e c a u s e i

t c o n t a i n s a s m a l l a m o u n t

o f l e a d a n d m

a y s w i t c h t o o t h e r g r a d e s o f z

i n c m e t a l t h a t w e d o n o t p r o d u c e

.

O u r n i c k e l

- b a s e d p r o d u c t s a r e u s e d i

n t h e s t a i n l e s s s t e e l i n d u s t r y

. D e m a n d f o r o u r p r o d u c t s a n d s e r

v i c e s m a y d e c l i n e i f

d e m a n d f o r s t a i n l e s s s t e e l l e s s e n s

. N i c k

e l

- b e a r i n g s t a i n l e s s s t e e l f a c e s c o m p e t i t i o n f r o m s t a i n l e s s s t e e l s c o n t a i

n i n g a l o w e r

l e v e l o f n i c k e l o r n o n i c k

e l

. D o m e s t i c p r o d u c t i o n o f s t a i

n l e s s s t e e l m

a y b e n e g a t i v e l y i m p a c t e d b y i m p o r t s

.

I n a d d i t i o n

, i n p e r i o d s o f h i g h z

i n c a n d n i c k e l p r i c e s

, c o n s u m

e r s o f t h e s e m

e t a l s m a y h a v e a d d i

t i o n a l i n c e n t i v e s t o i n v e s t

i n t h e d e v e l o p m

e n t o f t e c h n o l o g i c a l l

y v i a b l e s u b s t i

t u t e s f o r z i n c a n d n i c k e l

- b a s e d p r o d u c t s

. S i

m i l a r l y

, c u s t o m e r s m a y d e v e l o p

w a y s t o m a n u f a c t u r e t h e i r p r o d u c t s b y u s i

n g l e s s z i n c a n d n i c k e l

- b a s e d m a t e r i a l t h a n t h e y d o c u r

r e n t l y

. I f o n e o r m

o r e o f o u r

c u s t o m e r s s u c c e s s f

u l l y i d e n t i f y a l t e r n a t i v e p r o d u c t s t h a t c a n b e s u b s t i

t u t e d f o r o u r z i n c o r n i c k e l

- b a s e d p r o d u c t s

, o r f

i n d w a y s

t o r e d u c e t h e i

r z i n c o r n i c k e l c o n s u m p t i o n

, o u r s a l e s t o t h o s e a n d o t h e r c u s t o m e r s w o u l d l i k e l y d e c l i n e

.

D e m a n d f o r o u r E A F d u s t o r n i c k

e l

- b e a r i n g w a s t e r e c y c l i

n g o p e r a t i o n s m

a y d e c l i n e t o t h e e x t e n t t h a t s t e e l m

i n i

- m i l l

p r o d u c e r s i d e n t i f

y l e s s e x p e n s i v e o r m o r e c o n v e n i e n t a l

t e r n a t i v e s f o r t h e d i s p o s a l o f t h e i

r E A F d u s t o r n i c k

e l

- b e a r i n g w a s t e o r

i f t h e E P A w e r e t o n o l o n g e r c l a s s i f

y E A F d u s t a s a l i s t e d h a z

a r d o u s w a s t e

. W e m

a y i n t h e f u t u r e f a c e i n c r e a s e d c o m

p e t i t i o n

f r o m o t h e r E A F d u s t o r n i c k

e l

- b e a r i n g w a s t e r e c y c l e r s

, i

n c l u d i n g n e w e n t r a n t s i

n t o t h o s e r e c y c l i

n g m a r k e t s

, o r f r o m l a n d f i l l s

i m p l e m e n t i n g m o r e e f f e c t i v e d i s p o s a l t e c h n i q u e s

. F u r

t h e r m o r e

, o u r c u r r e n t r e c y c l i n g c u s t o m e r s m a y s e e k t o c a p i

t a l i z e o n t h e

v a l u e o f t h e E A F d u s t o r n i c k

e l

- b e a r i n g w a s t e p r o d u c e d b y t h e i

r o p e r a t i o n s

, o r m

a y s e e k t o r e c y c l e t h e i

r m a t e r i a l t h e m s e l v e s

, o r

r e d u c e t h e p r

i c e t h e y p a y t o u s f

o r t h e m a t e r i a l t h e y d e l i v e r t o u s

. A n y o f t h e s e d e v e l o p m e n t s w o u l d h a v e a n a d v e r s e e f

f e c t o n

o u r f i n a n c i a l r e s u l

t s

.

W e m a y b e u n a b l e t o c o m

p e t e e f e c t i v e l y a g a i n s t m a n u

f a c t u r e r s o f z i n c a n d n i c k e l p r o d u c t

s i n o n e o r m o r e o

f o u r

m a r k e t s , w h i c h w o u l d l i m i t o u r m a r

k e t s h a r e o r r e d u c e o u r s a l e s a n d o u r o p e r a t i n g p r o f i t m a r g i n s

.

W e f a c e i n t e n s e c o m p e t i t i o n f r o m r e g i o n a l

, n a t i o n a l a n d g l o b a l c o m p a n i e s i n e a c h o f t h e m

a r k e t s w e s e r v e

, w h e r e w e f a c e

a l s o t h e p o t e n t i a l f

o r f u t u r e e n t r a n t s a n d c o m

p e t i t o r s

. W e c o m

p e t e o n t h e b a s i s o f p r o d u c t q u a l i t y

, o n

- t i m e d e l i v e r y

p e r f o r m a n c e a n d p r i c e

, w i t h p r i c e r e p r e s e n t i

n g a m o r e i m p o r t a n t f a c t o r f o r o u r l a r g e r c u s t o m e r s a n d f o r s a l e s o f s t a n d a r d z

i n c

p r o d u c t s t h a n f

o r s m a l l e r c u s t o m e r s a n d c u s t o m

e r s t o w h o m w e s e l l v a l

u e

- a d d e d z i n c

- b a s e d p r o d u c t s

. O u r c o m

p e t i t o r s i n c l u d e

o t h e r i n d e p e n d e n t z

i n c p r o d u c e r s a s w e l l a s v e r

t i c a l l y i n t e g r a t e d z i n c c o m p a n i e s t h a t m

i n e a n d p r o d u c e z

i n c

. S o m e o f o u r

c o m p e t i t o r s h a v e s u b s t a n t i a l l

y g r e a t e r f i n a n c i a l a n d o t h e r r e s o u r c e s t h a n w e d o

. I n a d d i t i o n

, w e e s t i m a t e t h a t o u r p r o d u c t s

c o m p r i s e d o n l y a p p r o x i m a t e l y 1 4 % o f t o t a l z

i n c c o n s u m p t i o n i n t h e U n i t e d S t a t e s i n 2 0 1 1

, a n d s e v e r a l o f o u r c o m

p e t i t o r s h a v e

g r e a t e r m a r k e t s h a r e t h a n w e d o

. O u r c o m

p e t i t o r s m a y a l s o f o r e s e e t h e c o u r s e o f m

a r k e t d e v e l o p m

e n t m o r e a c c u r a t e l

y t h a n w e

d o

, s e l l p r o d u c t s a t a l o w e r p r

i c e t h a n w e c a n a n d / o r a d a p t m o r e q u i c k l y t o n e w t e c h n o l o g i e s o r i

n d u s t r y a n d c u s t o m

e r

r e q u i r e m e n t s

. W e o p e r a t e i

n a g l o b a l m a r k e t p l a c e

, a n d z

i n c m e t a l i m p o r t s n o w r e p r e s e n t a p p r o x

i m a t e l y 7 4 % o f U

. S

. z

i n c m e t a l

c o n s u m p t i o n

.

I n t h e f u t u r e

, f o r e i g n z i n c m e t a l p r o d u c e r s m

a y d e v e l o p n e w w a y s o f p a c k

a g i n g a n d t r a n s p o r

t i n g z i n c m e t a l t h a t c o u l d

m i t i g a t e t h e f r e i g h t c o s t a n d o t h e r s h i

p p i n g l i m i t a t i o n s t h a t w e b e l i e v e c u r

r e n t l y l i m i t t h e i r a b i l i t y t o m o r e f u l l y p e n e t r a t e t h e

U

. S

. z i n c m a r k e t

. I f o u r c u s t o m

e r s i n a n y o f t h e e n d

- u s e r m

a r k e t s w e s e r v e w e r e t o s h i f

t

2 0T a b l e o f C o n t e n t s

t h e i r p r o d u c t i o n o u t s i d e t h e U

n i t e d S t a t e s a n d C a n a d a

, t h e n t h o s e c u s t o m e r s w o u l d l i k e l y s o u r c e z i n c o v e r s e a s

, a n d

, a s a

r e s u l t

, o u r n e t s a l e s a n d r e s u l

t s o f o p e r a t i o n s w o u l d b e a d v e r s e l y a f f e c t e d

. I f w e c a n n o t c o m

p e t e o t h e r t h a n b y r e d u c i

n g p r i c e s

,

w e m a y l o s e m a r k e t s h a r e a n d s u f

f e r r e d u c e d p r o f

i t m a r g i n s

. I f o u r c o m

p e t i t o r s l o w e r t h e i

r p r i c e s

, i t c o u l d i n h i b i t o u r a b i l i t y t o

c o m p e t e f o r c u s t o m e r s w i t h h i g h e r v a l

u e

- a d d e d s a l e s a n d c o u l d l e a d t o a r e d u c t i o n i n o u r s a l e s v o l

u m e s a n d p r o f i t

. I f o u r

p r o d u c t m i x c h a n g e d a s a r e s u l

t o f c o m p e t i t i v e p r i c i n g

, i t c o u l d h a v e a n a d v e r s e i

m p a c t o n o u r g r o s s m

a r g i n s a n d p r o f i t a b i l i t y

.

I f w e f a i l t o i m p l e m e n t o u r b u s i n e s s s t r a t e

g y , o u r f i n a n c i a l c o n d i t i o n a n d r e s u l t

s o f o p e r a t i o n s c o u l d b e m a t e r i a l l

y a n d

a d v e r s e l y a f e c t e d

.

O u r a b i l i t y t o a c h i e v e o u r b u s i

n e s s a n d f i n a n c i a l o b j e c t i v e s i s s u b j e c t t o a v a r i e t y o f f a c t o r s

, m a n y o f w h i c h a r e b e y o n d

o u r c o n t r o l

. F o r e x

a m p l e

, f a c t o r s s u c h a s i

n c r e a s e d c o m

p e t i t i o n

, l e g a l a n d r e g u l a t o r

y d e v e l o p m e n t s

, g e n e r a l e c o n o m

i c

c o n d i t i o n s o r i n c r e a s e d o p e r a t i

n g c o s t s c o u l d p r e v e n t u s f

r o m i n c r e a s i n g o u r c a p a c i

t y

, i m p l e m e n t i n g f u r t h e r p r o d u c t i

v i t y

i m p r o v e m e n t s

, i n v e s t i n g i n t e c h n o l o g y u p g r a d e s o r c o n t i n u i n g t o e n h a n c e o u r b u s i

n e s s a n d p r o d u c t m

i x

.

A n i m p o r t a n t p a r t o f o u r s t r a t e g y i s t o g r o w o u r b u s i n e s s b y e x p a n d i n g o u r c a p a c i

t y t o p r o c e s s E

A F d u s t

. O n e n e w k

i l n

w a s p l a c e d i

n t o s e r v i c e i n 2 0 0 8 a t o u r R

o c k w o o d

, T e n n e s s e e f

a c i l i t y a n d t w o n e w k

i l n s w e r e p l a c e d i

n t o s e r v i c e i n 2 0 1 0 a t o u r

n e w r e c y c l i n g f a c i l i t y i n B a r n w e l l

, S o u t h C a r o l i

n a

. W e m a y a l s o n e e d a d d i

t i o n a l f i n a n c i n g t o i m p l e m e n t o u r s t r a t e g y r e l a t e d t o

t h e n e w z i n c f a c i l i t y a n d w e m a y n o t h a v e a c c e s s t o t h e f

u n d i n g r e q u i r e d o n a c c e p t a b l e t e r

m s o r a t a l l

. O u r c o n s t r

u c t i o n c o s t s

m a y a l s o i n c r e a s e t o l e v e l s t h a t w o u l d m

a k e o u r f a c i l i t i e s u n p r o f i t a b l e t o o p e r a t e

. O u r p l a n n e d p r o j e c t s m a y a l s o s u f f e r

s i g n i f i c a n t d e l a y s o r c o s t o v e r

r u n s a s a r e s u l

t o f a v a r i e t y o f f a c t o r s

, s u c h a s s h o r

t a g e s o f w o r

k e r s o r m a t e r i a l s

, t r a n s p o r

t a t i o n

c o n s t r a i n t s

, a d v e r s e w e a t h e r

, u n f

o r e s e e n d i f f i c u l t i e s o r l a b o r i s s u e s

, a n y o f w

h i c h c o u l d p r e v e n t u s f

r o m c o m p l e t i n g o u r

e x p a n s i o n p l a n s a s c u r

r e n t l y e x p e c t e d

. O u r p r o

j e c t p l a n s m a y a l s o r e s u l

t i n o t h e r u n a n t i c i

p a t e d a d v e r s e c o n s e q u e n c e s

, s u c h a s

t h e d i v e r s i o n o f m

a n a g e m e n t ’ s a t t e n t i o n f

r o m o u r e x i s t i n g o p e r a t i o n s

. I n a d d i

t i o n

, e v e n i f w e a r e a b l e t o i

m p l e m e n t o u r s t r a t e g y

,

p r o j e c t e d i n c r e a s e s i n E A F d u s t r e c y c l i

n g m a y n o t m a t e r i a l i z e t o t h e e x t e n t w e e x p e c t

, o r a t a l l

, r e s u l

t i n g i n u n u t i l i z e d c a p a c i t y

. A n y f a i l u r e t o s u c c e s s f

u l l y i m p l e m e n t o u r b u s i n e s s s t r a t e g y

, i

n c l u d i n g f o r a n y o f t h e a b o v e r e a s o n s

, c o u l d m a t e r i a l l y a n d

a d v e r s e l y a f f e c t o u r f i n a n c i a l c o n d i

t i o n a n d r e s u l

t s o f o p e r a t i o n s

. W e m

a y

, i n a d d i t i o n

, d e c i d e t o a l

t e r o r d i s c o n t i

n u e c e r t a i n

a s p e c t s o f o u r b u s i

n e s s s t r a t e g y a t a n y t i

m e

.

W e m a y n o t h a v e s u

f i c i e n t f u n d s t o e n a b l e u s t o c o n s t r u c t t h e n e w z i n c f a c i l i t y

.

I n J u l y 2 0 1 1

, w e i s s u e d $ 1 0 0

. 0 m

i l l i o n i n p r i n c i p a l a m o u n t o f t h e C o n v e r

t i b l e N o t e s a n d o n S e p t e m

b e r 2 8

, 2 0 1 1

, w e c l o s e d

o n a $ 6 0 m i l l i o n R e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t

. T h e n e t p r o c e e d s f

r o m t h e C o n v e r

t i b l e N o t e s o f

f e r i n g a n d t h e a v a i l a b i l i

t y u n d e r

t h e R e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t

, t o g e t h e r w i

t h c a s h o n h a n d

, w i l l b e u s e d t o f u n d t h e i n i t i a l s t a g e s o f c o n s t r

u c t i o n o f t h e n e w

z i n c f a c i l i t y

. O u r c a s h f

l o w m a y n o t b e s u f

f i c i e n t t o p r o v i d e t h e c a p i

t a l n e e d e d t o c o m

p l e t e c o n s t r u c t i o n a n d i n t h a t e v e n t

, w e

w i l l r e q u i r e a d d i t i o n a l f i n a n c i n g

. W e m a y n o t h a v e a c c e s s t o s u c h f

u n d i n g o n a c c e p t a b l e t e r

m s o r a t a l l

. I n a d d i

t i o n

, t h e

b u d g e t s w e h a v e p r e p a r e d f

o r t h e n e w z i n c f a c i l i t y a r e e n g i n e e r i n g e s t i m a t e s b a s e d o n f

r o n t

- e n d e n g i

n e e r i n g a n d d e s i g n

e s t i m a t e s

, a l l o f w

h i c h a r e s u b j e c t t o c h a n g e a s w e c o n t i

n u e t o r e f i n e a n d d e v e l o p o u r p l a n s

. I n c r e a s e s i n t h e c o s t s o f

c o n s t r u c t i n g t h e n e w z

i n c f a c i l i t y o r o t h e r u n f

o r e s e e n c i r c u m s t a n c e s c o u l d r e q u i

r e u s t o o b t a i

n a d d i t i o n a l f i n a n c i n g

, w h i c h w e

m a y n o t b e a b l e t o o b t a i

n o n a c c e p t a b l e t e r

m s o r a t a l l

. I f w e c a n n o t c o n s t r

u c t t h e n e w z

i n c f a c i l i t y

, i t c o u l d a f f e c t o u r b u s i n e s s

s t r a t e g i e s a n d n e g a t i

v e l y i m p a c t o u r l i q u i d i

t y

, f i n a n c i a l c o n d i

t i o n s o r o p e r a t i o n s

.

W e m a y e x p e r i e n c e d e l a

y s i n t h e c o n s t r u c t i o n o

f

, o r b e u n a b l e t o c o n s t r u c t

, t h e n e w z i n c f

a c i l i t y , w h i c h w o u l d h a r

m o u r

p r o f i t a b i l i t y

.

A l l c o n s t r u c t i o n a n d d e v e l o p m

e n t p r o j e c t s a r e p o t e n t i a l l

y s u b j e c t t o d e l a y s i

n c o m p l e t i o n ( w h e t h e r c a u s e d b y u s o r b y

f a c t o r s b e y o n d o u r c o n t r o l

)

, t e c h n o l o g i c a l c h a l l e n g e s ( p a r t i c u l a r l y i n t h e c a s e o f t h e c o n s t r

u c t i o n o f t h e n e w z

i n c f a c i l i t y

,

w h i c h r e l i e s o n a d v a n c e d t e c h n o l o g y )

, s h o r t a g e s o f r a w m

a t e r i a l s

, p o o r w o r

k m a n s h i p

, d i s r u p t i o n o f o u r e x

i s t i n g o p e r a t i o n s

,

s h o r t a g e s o f s k i l l e d c o n s t r u c t i o n l a b o r

, i

n j u r i e s s u s t a i n e d b y w o r k e r o r p a t r o n s o n t h e j o b s i

t e

, a n d c o s t o r b u d g e t o v e r

r u n s

. I n

a d d i t i o n

, t h e n e w z

i n c f a c i l i t y w i l l r e q u i r e n u m e r o u s a n d p o t e n t i a l l

y d i f f i c u l t

- t o

- o b t a i n p e r m i t s a n d t h e y m

a y b e s u b j e c t t o

a p p e a l o r l a t e r r e v o k

e d

. F u r t h e r m o r e

, w e w i l l b e s u b

j e c t t o r i s k s r e l a t e d t o t h e i

n t e g r a t i o n o f t h e n e w z

i n c f a c i l i t y i n t o o u r

o p e r a t i o n s

, b o t h d u r

i n g t h e p l a n n i

n g a n d i m p l e m e n t a t i o n s t a g e s o f i

t s

2 11 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

2 8 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

c o n s t r u c t i o n

. I f t h e s e r

i s k s m a t e r i a l i z e

, w e m a y e x p e r i e n c e d e l a y s i

n t h e c o n s t r u c t i o n o f

, o r b e u n a b l e t o c o n s t r

u c t

, t h e n e w z

i n c

f a c i l i t y

, w h i c h c o u l d n e g a t i

v e l y i m p a c t o u r f u t u r e b u s i n e s s a n d r e s u l

t s o f o p e r a t i o n s

.

T h e p r o j e c t e d b e n e f i t s f r o m t h e n e w z i n c f

a c i l i t y m a y f a i l t o m a t e r i a l i z e

.

T h e b e n e f i t s t h a t w e p r o

j e c t t o r e c e i v e f r o m t h e n e w z

i n c f a c i l i t y a r e b a s e d o n n u m

e r o u s a s s u m

p t i o n s

, a n d i f t h e s e

a s s u m p t i o n s a r e i n c o r r e c t

, i t c o u l d n e g a t i

v e l y i m p a c t s u c h p r o

j e c t e d b e n e f

i t s

. T h e t e c h n o l o g y t h a t w e p l a n t o u s e a t t h i s n e w

z i n c f a c i l i t y h a s o n l y b e e n i m p l e m e n t e d i n a l i m i t e d n u m b e r o f p r o d u c t i o n e n v i

r o n m e n t s

, a n d o u r a s s u m

p t i o n s w i t h r e g a r d t o

t h i s t e c h n o l o g y m

a y b e i n c o r r e c t

. F o r e x a m p l e

, t h e f e e d m a t e r i a l s w e i n t e n d t o u s e a n d s o m

e a s p e c t s o f t h e t e c h n o l o g y i

n t h e

n e w z i n c f a c i l i t y h a v e n o t b e e n t e s t e d i

n e x a c t l y t h e s a m e m a n n e r o n a p r o d u c t i o n s c a l e o r t h e e q u i p m e n t i n t h e n e w z i n c f a c i l i t y

m a y n o t b e o p e r a t e d i

n e x a c t l y t h e s a m e m a n n e r a s t h e o t h e r p r o d u c t i o n e n v i r o n m e n t s

. T h i s c o u l d d e c r e a s e t h e a m o u n t o f S H G

z i n c

, a s w e l l a s o t h e r m

e t a l s

, t h a t w e a r e a b l e t o r e c o v e r u s i n g t h e t e c h n o l o g y a t t h e n e w z i n c f a c i l i t y

, w h i c h w o u l d i

n c r e a s e t h e

c o s t o f t h e p r o d u c t s t h a t w e e x p e c t t o p r o d u c e

. W e m

a y a l s o n o t b e a b l e t o r e a l i

z e t h e r e d u c e d r e c y c l i

n g c o s t s o r t h e l o g i s t i c a l

b e n e f i t s t h a t c o m e f r o m d i r e c t l y c o n v e r t i n g W a e l z o x i d e t o S H G z

i n c

. I f w e a r e u n a b l e t o s u c c e s s f u l l y u t i l i z e t h e t e c h n o l o g y t h a t

w e c u r r e n t l y p l a n t o u s e a t t h e n e w z

i n c f a c i l i t y

, w e m a y n o t b e a b l e t o f

u l l y r e a l i z e t h e b e n e f i t s t h a t w e e x

p e c t f r o m t h i s n e w

f a c i l i t y o r w e m a y b e r e q u i r e d t o i n v e s t i n a d d i t i o n a l e q u i p m e n t t o r e a l i z e t h e s e b e n e f

i t s

. F u r t h e r

, w e m a y b e u n a b l e t o p e n e t r a t e

t h e m a r k e t f o r t h e S H G z

i n c t h a t w e p l a n t o p r o d u c e

. F i

n a l l y

, t h e p r o j e c t e d b e n e f

i t s a t t h e n e w z

i n c f a c i l i t y a r e b a s e d o n

n u m e r o u s o t h e r a s s u m

p t i o n s

, i n c l u d i n g t h e r e c o v e r

y r a t e a n d p r

i c e s o f z i n c a n d t h e o t h e r m

e t a l s w e e x p e c t t o r e c o v e r

, e n e r

g y

c o n s u m p t i o n r e q u i r e m e n t s

, e n e r g y p r i c e s

, t h e n u m

b e r o f e m p l o y e e s r e q u i

r e d t o o p e r a t e t h e n e w z

i n c f a c i l i t y a n d l a b o r a n d

m a i n t e n a n c e c o s t s a t t h e n e w z

i n c f a c i l i t y

. I f a n y o f o u r a s s u m

p t i o n s a r e i n c o r r e c t

, w e m a y n o t r e a l i z e t h e a n t i c i p a t e d b e n e f i t s

f r o m t h e n e w z

i n c f a c i l i t y

, w h i c h c o u l d n e g a t i

v e l y i m p a c t o u r f u t u r e b u s i n e s s a n d r e s u l

t s o f o p e r a t i o n s

.

S e r v i c i n g o u r d e b t r e q u i r e s a s i

g n i f i c a n t a m o u n t o

f c a s h

, a n d w e m a

y n o t h a v e s u

f i c i e n t c a s h f

l o w f r o m o u r b u s i n e s s t o

p a y t h e n o t e s o r o t h e r d e b t w e m a y o c c u r

.

O u r a b i l i t y t o m a k e s c h e d u l e d p a y m

e n t s o f t h e p r

i n c i p a l o r p a y i n t e r e s t o n o r t o r e f

i n a n c e t h e C o n v e r

t i b l e N o t e s o r o t h e r

i n d e b t e d n e s s w e m

a y i n c u r

, d e p e n d s o n o u r f

u t u r e p e r f o r m a n c e

, w h i c h i s s u b j e c t t o e c o n o m

i c

, f i n a n c i a l

, c o m

p e t i t i v e a n d o t h e r

f a c t o r s b e y o n d o u r c o n t r o l

. O u r b u s i n e s s m a y n o t c o n t i n u e t o g e n e r a t e c a s h f

l o w f r o m o p e r a t i o n s i

n t h e f u t u r e s u f f i c i e n t t o

s e r v i c e o u r d e b t a n d m

a k e n e c e s s a r y c a p i t a l e x p e n d i t u r e s

. I f w e a r e u n a b l e t o g e n e r a t e s u c h c a s h f l o w

, w e m a y b e r e q u i r e d t o

a d o p t o n e o r m

o r e a l t e r n a t i v e s

, s u c h a s s e l l i

n g a s s e t s

, r e s t r

u c t u r i n g d e b t o r o b t a i

n i n g a d d i t i o n a l e q u i t y c a p i t a l o n t e r m s t h a t

m a y b e o n e r o u s

. O u r a b i l i

t y t o r e f i n a n c e o u r i n d e b t e d n e s s w i l l d e p e n d o n t h e c a p i t a l m a r k e t s a n d o u r f

i n a n c i a l c o n d i

t i o n a t

s u c h t i m e

. W e m a y n o t b e a b l e t o e n g a g e i

n a n y o f t h e s e a c t i

v i t i e s o r e n g a g e i

n t h e s e a c t i v i t i e s o n d e s i r a b l e t e r m s

, w h i c h c o u l d

r e s u l t i n a d e f a u l t o n t h e C o n v e r

t i b l e N o t e s o r o t h e r d e b t o b l i g a t i o n s w e m a y i n c u r

.

O u r b u s i n e s s c o u l d b e h a r

m e d i f w e d o n o t s u c c e s s

f u l l y m a n a g e t h e i n t e

g r a t i o n o f b u s i n e s s e s t h a t w e a c q u i r e i n t h e

f u t u r e o r w e m a

y n o t r e a l i z e a l l o r a n

y o f t h e a n t i c i p a t e d b e n e f i t s f r o m a c q u i s i t i o n s w e m a k e i n t h e f u t u r e

.

A s p a r t o f o u r b u s i

n e s s s t r a t e g y

, w e h a v e a n d m

a y c o n t i n u e t o a c q u i

r e o t h e r b u s i

n e s s e s t h a t c o m

p l e m e n t o u r c o r e

c a p a b i l i t i e s

, i n c l u d i n g t h e a c q u i s i

t i o n o f Z o c h e m o n N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1

. T h e b e n e f

i t s o f a n a c q u i s i

t i o n

, i n c l u d i n g t h e a c q u i s i

t i o n

o f Z o c h e m

, m a y o f t e n t a k e c o n s i d e r a b l e t i

m e t o d e v e l o p a n d m

a y n o t b e r e a l i

z e d

. B u s i n e s s a c q u i s i

t i o n s e n t a i l a n u m

b e r o f

i n h e r e n t r i s k s s u c h a s :

Ÿ t h e p o t e n t i a l l o s s o f k

e y c u s t o m e r s a n d e m p l o y e e s o f t h e a c q u i

r e d b u s i n e s s ;

Ÿ t h e i n

- a b i l i t y t o a c h i e v e t h e o p e r a t i

n g a n d f i n a n c i a l s y n e r

g i e s a n t i c i p a t e d f r o m a n a c q u i s i

t i o n ;

Ÿ d i s r u p t i o n s t h a t c a n a r

i s e f r o m t h e i n t e g r a t i o n o f t h e a c q u i

r e d b u s i n e s s ; a n d

Ÿ p o t e n t i a l u n k

n o w n l i a b i l i t i e s o r o t h e r d i f

f i c u l t i e s a s s o c i a t e d w i

t h t h e a c q u i r e d b u s i n e s s e s

.

A s a r e s u l t o f t h e a f o r e m e n t i o n e d a n d o t h e r r

i s k s

, w e m a y n o t r e a l i z e t h e a n t i c i p a t e d b e n e f i t s f r o m a c q u i s i t i o n s

, w h i c h

c o u l d a d v e r s e l

y a f f e c t o u r b u s i n e s s

.

2 21 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

2 9 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

W o r k s t o p p a g e s a n d o t h e r l a b o r m a t t e r

s c o u l d i n t e r

r u p t o u r p r o d u c t i o n o r i n c r e a s e o u r c o s t s , e i t h e r o f w h i c h w o u l d

n e g a t i v e l y i m p a c t o u r o p e r a t i n g r e s u l t s

.

A s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, w e h a d 1

, 0 6 4 e m

p l o y e e s

, 7 7 3

, o r a p p r o x

i m a t e l y 7 3 %

, o f w h o m w e r e c o v e r e d b y u n i o n c o n t r a c t s

. T w o o f t h e e i g h t c o l l e c t i

v e b a r g a i n i n g a g r e e m e n t s t o w h i c h w e a r e a p a r

t y a r e s c h e d u l e d t o e x

p i r e i n 2 0 1 2

. W e m

a y b e u n a b l e t o

r e s o l v e a n y o f t h e s e c o n t r a c t n e g o t i a t i o n s w i t h o u t w o r k s t o p p a g e s o r s i g n i f

i c a n t i n c r e a s e s i n c o s t s

, w h i c h c o u l d h a v e a

m a t e r i a l a d v e r s e e f

f e c t o n o u r f i n a n c i a l c o n d i

t i o n

, c a s h f l o w s a n d o p e r a t i

n g r e s u l t s

. W e m a y b e u n a b l e t o m

a i n t a i n s a t i s f a c t o r y

r e l a t i o n s h i p s w i t h o u r e m p l o y e e s a n d t h e i

r u n i o n s

, a n d w e m

a y e n c o u n t e r s t r

i k e s

, f u r t h e r u n i o n i z a t i o n e f f o r t s o r o t h e r t y p e s o f

c o n f l i c t s w i t h l a b o r u n i o n s o r o u r e m

p l o y e e s

, w h i c h m a y i n t e r f e r e w i t h o u r p r o d u c t i o n o r i

n c r e a s e o u r c o s t s

, e i

t h e r o f w h i c h

w o u l d n e g a t i

v e l y i m p a c t o u r o p e r a t i

n g r e s u l t s

.

E q u i p m e n t o r p o w e r f

a i l u r e s , d e l a y s i n d e l i v e r i e s o r c a t a s t r o

p h i c l o s s a t a n

y o f o u r f a c i l i t i e s , s u c h a s e x p e r i e n c e d i n t h e

r e f i n e r y i n c i d e n t a t o u r M

o n a c a , P e n n s y l v a n i a f a c i l i t y t h a t o c c u r

r e d o n J u l y 2 2

, 2 0 1 0

, c o u l d p r e v e n t u s f

r o m m e e t i n g

c u s t o m e r d e m a n d

, r e d u c e o u r s a l e s

, i n c r e a s e o u r c o s t

s a n d / o r n e g a t i v e l y i m p a c t o u r r e s u l t

s o f o p e r a t i o n s

.

A n i n t e r r u p t i o n i n p r o d u c t i o n o r s e r

v i c e c a p a b i l i

t i e s a t a n y o f o u r p r o d u c t i o n f

a c i l i t i e s a s a r e s u l

t o f e q u i p m e n t o r p o w e r

f a i l u r e o r o t h e r r e a s o n s c o u l d l i

m i t o u r a b i l i t y t o d e l i v e r p r o d u c t s t o o u r c u s t o m

e r s

, r e d u c i n g o u r n e t s a l e s a n d n e t i

n c o m e

, i n c r e a s i n g o u r c o s t s a n d p o t e n t i a l l

y d a m a g i n g r e l a t i o n s h i

p s w i t h o u r c u s t o m

e r s

. A n y s i g n i f

i c a n t d e l a y i n d e l i v e r i e s t o o u r

c u s t o m e r s c o u l d l e a d t o i

n c r e a s e d r e t u r

n s o r c a n c e l l a t i o n s

, d a m

a g e t o o u r r e p u t a t i o n a n d / o r p e r m a n e n t l o s s o f c u s t o m

e r s

. A n y

s u c h p r o d u c t i o n s t o p p a g e o r d e l a y c o u l d a l s o r e q u i r e u s t o m a k e u n p l a n n e d c a p i

t a l e x p e n d i t u r e s

, w h i c h t o g e t h e r w i

t h r e d u c e d

s a l e s a n d i n c r e a s e d c o s t s

, c o u l d a d v e r s e l y a f f e c t o u r r e s u l

t s o r o p e r a t i o n s

.

F o r i n s t a n c e

, i n J u l y 2 0 1 0

, w e e x

p e r i e n c e d a n i n c i d e n t a t o u r r e f

i n e r y a t o u r M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t y t h a t r e s u l t e d i n

t w o f a t a l i t i e s a n d r e p o r

t e d i n j u r i e s t o t w o e m

p l o y e e s

. W e d e t e r

m i n e d t h a t w e n e e d e d t o r e b u i l d e a c h o f t h e t e n c o l u m n s u s e d t o

p r o d u c e z i n c o x i d e a n d r e f i n e d z i n c m e t a l a t t h i s f a c i l i t y b e f o r e p r o d u c t i o n c o u l d b e r e s t a r

t e d b u t w e w e r e u n a b l e t o c o m

m e n c e

r e c o n s t r u c t i o n f o r s e v e r a l w e e k s p e n d i

n g c o m p l e t i o n o f v a r

i o u s r e g u l a t o r

y a n d o t h e r i

n v e s t i g a t i o n s

. C o n s e q u e n t l

y

, w e l o s t

a p p r o x i m a t e l y 1 2

, 0 0 0 t o n s o f z

i n c p r o d u c t i o n

, i

n c u r r e d $ 1 7

. 9 m i l l i o n i n i n c r e a s e d c o s t s r e l a t e d t o t h e i

n c i d e n t a n d e s t i

m a t e t h a t

o u r p r o f i t w a s d e c r e a s e d b y $ 2 0

. 5 m

i l l i o n e x c l u d i n g t h e a m o u n t s o f a n y i

n s u r a n c e r e c o v e r

y

.

F u r t h e r m o r e

, b e c a u s e m

a n y o f o u r c u s t o m

e r s a r e

, t o v a r

y i n g d e g r e e s

, d e p e n d e n t o n d e l i

v e r i e s f r o m o u r f a c i l i t i e s

,

c u s t o m e r s t h a t h a v e t o r e s c h e d u l e t h e i r o w n p r o d u c t i o n d u e t o o u r m

i s s e d d e l i v e r i e s c o u l d p u r s u e f

i n a n c i a l c l a i m s a g a i n s t u s

. O u r f a c i l i t i e s a r e a l s o s u b

j e c t t o t h e r i s k o f c a t a s t r o p h i c l o s s d u e t o u n a n t i c i p a t e d e v e n t s s u c h a s f

i r e s

, a d v e r s e w e a t h e r

c o n d i t i o n s o r o t h e r r e f

i n e r y i n c i d e n t s

. W e h a v e e x

p e r i e n c e d

, a n d m

a y e x p e r i e n c e i n t h e f u t u r e

, p e r i o d s o f r e d u c e d p r o d u c t i o n

a s a r e s u l t o f r e p a i r s t h a t a r e n e c e s s a r

y t o o u r k i l n

, s m e l t i n g a n d r e f i n e r y o p e r a t i o n s

. I f a n y o f t h e s e e v e n t s o c c u r i n t h e f u t u r e

,

t h e y c o u l d h a v e a m

a t e r i a l a d v e r s e e f

f e c t o n o u r b u s i

n e s s

, f i n a n c i a l c o n d i

t i o n o r r e s u l t s o f o p e r a t i o n s

. O u r i

n s u r a n c e p o l i c i e s

m a y n o t c o v e r a l l o f o u r l o s s e s a n d w e c o u l d i n c u r u n i n s u r e d l o s s e s a n d l i a b i l i

t i e s a r i s i n g f r o m

, a m o n g o t h e r t h i

n g s

, l o s s o f l i f

e

,

p h y s i c a l d a m

a g e

, b u s i n e s s i n t e r r u p t i o n s a n d p r o d u c t l i a b i l i

t y

.

F l u c t u a t i o n s i n t h e c o s t o r a v a i l a b i l i t y o f e l e c t r i c i t y , c o k e , a n d / o r n a t u r a l g a s w o u l d l e a d t o h i g h e r m a n u f a c t u r i n g c o s t s ,

t h e r e b y r e d u c i n g o u r m a r g i n s a n d l i m i t i n

g o u r c a s h f l o w s f r o m o p e r a t i o n s

.

E n e r g y i s o n e o f o u r m

o s t s i g n i f i c a n t c o s t s

, c o m

p r i s i n g a p p r o x i m a t e l y $ 8 5 m i l l i o n o f o u r p r o d u c t i o n c o s t s i

n 2 0 1 1

. O u r

p r o c e s s e s r e l

y o n e l e c t r i c i t y

, c o k e a n d n a t u r a l g a s i

n o r d e r t o o p e r a t e

, o u r f

r e i g h t o p e r a t i o n s d e p e n d h e a v i l y o n t h e a v a i l a b i l i

t y

o f d i e s e l f u e l a n d o u r M o n a c a p o w e r p l a n t

, w h i c h w a s t e m

p o r a r i l y i d l e d i n S e p t e m b e r 2 0 1 1 a s a r e s u l

t o f a p o w e r p u r c h a s e

a g r e e m e n t t h a t w a s e n t e r e d i

n t o i n S e p t e m b e r 2 0 1 1

, u s e d c o a l t o g e n e r a t e e l e c t r i c i t y f o r o u r o p e r a t i o n s i

n t h a t f a c i l i t y

. E n e r g y

p r i c e s

, p a r t i c u l a r l y f o r e l e c t r i c i t y

, n a t u r a l g a s

, c o a l

, c o k

e a n d d i e s e l f

u e l

, h a v e b e e n v o l a t i l e a n d h a v e e x c e e d e d h i s t o r

i c a l

a v e r a g e s i n r e c e n t y e a r s

. T h e s e f

l u c t u a t i o n s i m p a c t o u r m a n u f a c t u r i n g c o s t s a n d c o n t r

i b u t e t o e a r n i n g s v o l a t i l i t y

. W e e s t i m a t e

t h a t a h y p o t h e t i c a l 1 0 % i

n c r e a s e i n e l e c t r i c i t y

, n a t u r a l g a s a n d c o k

e c o s t s w o u l d h a v e r e d u c e d o u r i n c o m e f r o m o p e r a t i o n s b y

a p p r o x i m a t e l y $ 8

. 5 m i l l i o n f o r 2 0 1 1

. I n a d d i

t i o n

, t h e n e w p o w e r p u r c h a s e a g r e e m e n t a t t h e M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t y w i l l b e

2 31 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

3 0 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

s u b j e c t t o t h e s a m

e r i s k s r e l a t e d t o a n i

n c r e a s e i n e l e c t r i c i t y c o s t s

. I n a d d i

t i o n

, a t m o s t o f o u r f a c i l i t i e s w e d o n o t m

a i n t a i n

s o u r c e s o f s e c o n d a r

y p o w e r

, a n d t h e r e f

o r e a n y p r o l o n g e d i

n t e r r u p t i o n s i n t h e s u p p l y o f e n e r g y t o o u r f a c i l i t i e s c o u l d r e s u l

t i n

l e n g t h y p r o d u c t i o n s h u t d o w

n s

, i n c r e a s e d c o s t s a s s o c i a t e d w i

t h r e s t a r t i n g p r o d u c t i o n a n d w a s t e o f p r o d u c t i o n i n p r o g r e s s

. W e h a v e e x p e r i e n c e d r o l l i n g p o w e r o u t a g e s i

n t h e p a s t

, a n d a n y f

u t u r e o u t a g e s w o u l d r e d u c e o u r p r o d u c t i o n c a p a c i t y

,

r e d u c i n g o u r n e t s a l e s a n d p o t e n t i a l l

y i m p a c t i n g o u r a b i l i t y t o d e l i v e r p r o d u c t s t o o u r c u s t o m

e r s

.

I f w e w e r e t o l o s e o r d e r v o l u m e s f r o m a n y o f o u r m a j o r c u s t o m e r

s , o u r s a l e s c o u l d d e c l i n e s i

g n i f i c a n t l y a n d o u r c a s h

f l o w s m a y b e r e d u c e d

.

I n 2 0 1 1

, o u r t e n l a r

g e s t c u s t o m

e r s w e r e r e s p o n s i

b l e f o r 3 9 % o f o u r c o n s o l i d a t e d s a l e s

. I n 2 0 1 1

, t h r e e o f I N M E T C O ’ s

c u s t o m e r s p r o v i d e d 8 6 % o f i

t s s a l e s

. A l o s s o f o r d e r v o l

u m e s f r o m

, o r a l o s s o f i

n d u s t r y s h a r e b y

, a n y m

a j o r c u s t o m e r c o u l d

n e g a t i v e l y a f f e c t o u r f i n a n c i a l c o n d i

t i o n a n d r e s u l

t s o f o p e r a t i o n s b y l o w e r

i n g s a l e s v o l u m e s

, i n c r e a s i n g c o s t s a n d l o w e r

i n g

p r o f i t a b i l i t y

. I n a d d i t i o n

, s e v e r a l o f o u r c u s t o m

e r s h a v e b e c o m

e i n v o l v e d i n b a n k r u p t c y o r i n s o l v e n c y p r o c e e d i

n g s a n d h a v e

d e f a u l t e d o n t h e i r o b l i g a t i o n s t o u s i

n r e c e n t y e a r s

. W e m

a y b e r e q u i r e d t o r e c o r d s i g n i f

i c a n t a d d i t i o n a l r e s e r v e s f o r a c c o u n t s

r e c e i v a b l e f r o m c u s t o m e r s w h i c h m a y h a v e a m a t e r i a l i m p a c t o n o u r f

i n a n c i a l c o n d i

t i o n

, r e s u l t s o f o p e r a t i o n s a n d c a s h f

l o w s

.

I n a d d i t i o n

, a p p r o x i m a t e l y 3 6 % b y v o l

u m e o f o u r z i n c p r o d u c t s h i

p m e n t s i n 2 0 1 1 w e r e t o c u s t o m

e r s w h o d o n o t h a v e l o n g

t e r m c o n t r a c t u a l a r

r a n g e m e n t s w i t h u s

. T h e s e c u s t o m

e r s p u r c h a s e p r o d u c t s a n d s e r

v i c e s f r o m u s o n a s p o t b a s i s a n d m

a y

c h o o s e n o t t o c o n t i

n u e t o p u r c h a s e o u r p r o d u c t s a n d s e r v i c e s

. T h e l o s s o f t h e s e c u s t o m e r s o r a s i g n i f

i c a n t r e d u c t i o n i

n t h e i r

p u r c h a s e o r d e r s c o u l d h a v e a n e g a t i v e i m p a c t o n o u r s a l e s v o l

u m e a n d b u s i n e s s

.

O u r o p e r a t i o n s a r e s u b

j e c t t o n u m e r o u s f

e d e r a l a n d s t a t e s t a t u t e s t h a t r e g u l a t e t h e p r o t e c t i o n o

f t h e h e a l t h a n d s a

f e t y o f

o u r e m p l o y e e s , a n d c h a n g e s i n h e a l t h a n d s a

f e t y r e g u l a t i o n c o u l d r e s u l t i n s i

g n i f i c a n t c o s t s , w h i c h w o u l d r e d u c e o u r

m a r g i n s a n d a d v e r

s e l y a f e c t o u r c a s h f

l o w f r o m o p e r a t i o n s

.

W e a r e s u b j e c t t o t h e r e q u i

r e m e n t s o f t h e U

. S

. O c c u p a t i o n a l S a f e t y a n d H e a l

t h A d m i n i s t r a t i o n ( “ O S H

A ” )

, a n d c o m

p a r a b l e

s t a t e s t a t u t e s t h a t r e g u l a t e t h e p r o t e c t i o n o f t h e h e a l t h a n d s a f e t y o f w o r k e r s

. I n a d d i t i o n

, t h e O S H

A h a z a r d c o m m u n i c a t i o n

s t a n d a r d r e q u i

r e s t h a t i n f o r m a t i o n b e m a i n t a i n e d a b o u t h a z

a r d o u s m a t e r i a l s u s e d o r p r o d u c e d i

n o p e r a t i o n s a n d t h a t t h i s

i n f o r m a t i o n b e p r o v i d e d t o e m

p l o y e e s

, s t a t e a n d l o c a l g o v e r

n m e n t a u t h o r i t i e s a n d c i t i z e n s

. W e a r e a l s o s u b

j e c t t o f e d e r a l a n d

s t a t e l a w s r e g a r d i

n g o p e r a t i o n a l s a f

e t y

. C o s t s a n d l i a b i l i

t i e s r e l a t e d t o w o r

k e r s a f e t y m a y b e i n c u r r e d a n d a n y v i o l a t i o n o f

h e a l t h a n d s a f e t y l a w s o r r e g u l a t i o n s c o u l d i

m p o s e s u b s t a n t i a l c o s t s o n u s

. P o s s i b l e f u t u r e d e v e l o p m

e n t s

, i n c l u d i n g s t r i c t e r

s a f e t y l a w s f o r w o r k e r s o r o t h e r s

, r e g u l a t i o n s a n d e n f o r c e m e n t p o l i c i e s a n d c l a i

m s f o r p e r s o n a l i

n j u r y o r p r o p e r t y d a m a g e s

r e s u l t i n g f r o m o u r o p e r a t i o n s c o u l d r e s u l t i n s u b s t a n t i a l c o s t s a n d l i a b i l i

t i e s t h a t c o u l d r e d u c e t h e a m

o u n t o f c a s h t h a t w e

w o u l d o t h e r w i s e h a v e t o d i s t r

i b u t e o r u s e t o s e r

v i c e o u r i n d e b t e d n e s s o r f

u r t h e r e n h a n c e o u r b u s i

n e s s

.

L i t i g a t i o n r e l a t e d t o w o r

k e r s a f e t y m a y r e s u l t i n s i

g n i f i c a n t l i a b i l i t i e s a n d l i m i t o u r p r o f i t a b i l i t y

.

W e m a y b e i n v o l v e d i n c l a i m s a n d l i t i g a t i o n f i l e d o n b e h a l f o f p e r s o n s a l l e g i n g i n j u r i e s s u f f e r e d p r e d o m

i n a n t l y b e c a u s e o f

o c c u p a t i o n a l e x

p o s u r e t o s u b s t a n c e s a t o u r f

a c i l i t i e s

. I t i s n o t p o s s i

b l e t o p r e d i c t t h e u l

t i m a t e o u t c o m e o f t h e s e c l a i

m s a n d

l a w s u i t s d u e t o t h e u n p r e d i c t a b l e n a t u r e o f p e r s o n a l i n j u r y l i t i g a t i o n

. I f t h e s e c l a i

m s a n d l a w s u i

t s

, i n d i v i d u a l l y o r i n t h e

a g g r e g a t e

, w e r e f

i n a l l y r e s o l v e d a g a i n s t u s

, o u r r e s u l

t s o f o p e r a t i o n s a n d c a s h f

l o w s c o u l d b e a d v e r s e l

y a f f e c t e d

.

W e a r e s u b j e c t t o s t r i n g e n t e n v i r o n m e n t a l r e

g u l a t i o n , w h i c h m a

y c a u s e u s t o i n c u r s i

g n i f i c a n t c o s t s a n d l i a b i l i t i e s t h a t

c o u l d m a t e r i a l l

y h a r m o u r o p e r a t i n g r e s u l t s

.

O u r b u s i n e s s i s s u b j e c t t o a v a r i e t y o f e n v i r o n m e n t a l r e g u l a t i o n s a n d o u r o p e r a t i o n s e x p o s e u s t o v a r

i o u s p o t e n t i a l

e n v i r o n m e n t a l l i a b i l i t i e s

. F o r e x a m p l e

, w e r e c y c l e E

A F d u s t

, w h i c h i s l i s t e d a n d r e g u l a t e d a s a h a z a r d o u s w a s t e u n d e r t h e E

P A ’ s

s o l i d w a s t e R

e s o u r c e C o n s e r

v a t i o n a n d R

e c o v e r y A c t ( “ R C R A ” )

. F a i l u r e t o p r o p e r

l y p r o c e s s a n d m

a n a g e E A F d u s t c o u l d

r e s u l t i n s i g n i f i c a n t l i a b i l i t y f o r u s

, i n c l u d i n g

, a m o n g o t h e r t h i

n g s

, c o s t s f o r h e a l t h

- r e l a t e d c l a i

m s o r f o r r e m e d i a t i o n o f

h a z a r d o u s s u b s t a n c e s i

n t h e e n v i r o n m e n t

. I n a d d i t i o n

, a s p a r t o f t h e p u r c h a s e o f a s s e t s o u t o f b a n k r u p t c y

, w e i n h e r i t e d

r e s p o n s i b i l i t y f o r s e v e r a l e n v i

r o n m e n t a l i s s u e s f

r o m o u r

2 41 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

3 1 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

p r e d e c e s s o r a t o u r P a l

m e r t o n

, P e n n s y l

v a n i a a n d B a r

t l e s v i l l e

, O k l a h o m a f a c i l i t i e s

. T h e i s s u e s r e l a t e d t o o u r P a l m e r t o n

, P e n n s y l v a n i a f a c i l i t y a r e c i t e d i n a 1 9 9 5 E n v i r o n m e n t a l P r o t e c t i o n A g e n c y ( “ E

P A ” ) a n d P e n n s y l

v a n i a D e p a r t m e n t o f

E n v i r o n m e n t a l p r o t e c t i o n ( “ P A D E

P ” ) c o n s e n t d e c r e e

, a n d t h e m

a t t e r s r e l a t i n g t o o u r B a r

t l e s v i l l e

, O k l a h o m a f a c i l i t y a r e c o v e r e d

i n a R C R A p o s t

- c l o s u r e c a r e p e r

m i t i s s u e d b y t h e O k

l a h o m a D e p a r t m e n t o f E n v i r o n m e n t a l Q u a l i t y

. A r e s e r v e i n t h e a m o u n t o f

$ 2

. 2 m i l l i o n w a s e s t a b l i s h e d a s o f D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 0

, t o c o v e r t h e c o s t o f c o n s t r u c t i o n o f a s t o r a g e b u i l d i

n g f o r c a l c i n e k i l n f e e d

m a t e r i a l s a t o u r P a l

m e r t o n

, P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t y ( $ 1

. 5 m i l l i o n ) a n d f o r o n g o i n g p o s t

- c l o s u r e g r o u n d w a t e r m o n i t o r i n g a n d

m a i n t e n a n c e a c t i

v i t i e s a t o u r B a r

t l e s v i l l e

, O k l a h o m a f a c i l i t y ( $ 0

. 7 m i l l i o n )

. T h e r e s e r

v e ( $ 1

. 5 m i l l i o n ) f o r t h e P a l m e r t o n

, P e n n s y l v a n i a f a c i l i t y w a s r e m o v e d d u r i n g 2 0 1 1 s i n c e t h e P A D E

P c o n c u r r e d w i t h o u r a s s e s s m

e n t t h a t c o n s t r

u c t i o n o f t h e

s t o r a g e b u i l d i

n g f o r c a l c i n e f e e d w a s n o t n e c e s s a r

y

. W e m a y a l s o i n c u r c o s t s r e l a t e d t o f

u t u r e c o m p l i a n c e w i t h o r v i o l a t i o n s o f

a p p l i c a b l e e n v i

r o n m e n t a l l a w s a n d r e g u l a t i o n s

, i

n c l u d i n g a i r e m i s s i o n r e g u l a t i o n s u n d e r “ M a x

i m u m A c h i e v a b l e C o n t r o l

T e c h n o l o g y ” ( “ M A C T ” ) r

u l e s r e l a t i n g t o i n d u s t r i a l b o i l e r s

, f u t u r e M A C T r e g u l a t i o n s r e l a t i

n g t o t h e n o n

- f

e r r o u s s e c o n d a r

y

m e t a l s p r o d u c t i o n c a t e g o r

y

, r e v i s e d r u l e s r e l a t e d t o t h e N a t i o n a l A m b i e n t A i r Q u a l i t y S t a n d a r d ( “ N

A A Q S ” ) f o r l e a d e m i s s i o n s

a t o u r M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t y

, “ C r o s s S t a t e A i

r P o l l u t i o n R u l e ”

, w h i c h w a s i n d e f i n i t e l y s t a y e d i n D e c e m b e r 2 0 1 1

, t h a t

f o c u s e s o n r e d u c i

n g e m i s s i o n s t h a t a f

f e c t a “ d o w n w i n d ” s t a t e ’ s a b i l i

t y t o m e e t N A A Q S f o r a v a r i e t y o f p o l l u t a n t s

, i n c l u d i n g

n i t r o g e n o x i d e s a n d s u l f

u r o x i d e s

, f r o m o u r M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a p o w e r p l a n t a n d P e n n s y l v a n i a r e g u l a t i o n s t h a t a r e m

o r e

s t r i n g e n t t h a n t h e f

e d e r a l M A C T r e g u l a t i o n s t h a t w o u l d a p p l y t o m e r c u r y e m i s s i o n s f r o m c o a l c o m

b u s t i o n a t o u r M o n a c a

, P e n n s y l v a n i a p o w e r p l a n t

. W e m

a y n o t b e a b l e t o m

e e t t h e r e v i s e d r

u l e s r e l a t e d t o N

A A Q S f o r l e a d e m i s s i o n s a t o u r M o n a c a

f a c i l i t y o r i t m a y r e q u i r e s i g n i f i c a n t c a p i t a l t o c o m p l y a n d w e m a y n o t b e a b l e f

u n d t h e s e a d d i

t i o n a l c a p i t a l e x p e n d i t u r e s o r b e

a b l e t o u l t i m a t e l y m e e t t h e r e q u i

r e m e n t s

. O u r M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a p o w e r p l a n t w a s t e m

p o r a r i l y i d l e d i n S e p t e m b e r 2 0 1 1

. O u r

t o t a l c o s t o f e n v i

r o n m e n t a l c o m p l i a n c e a t a n y t i

m e d e p e n d s o n a v a r

i e t y o f r e g u l a t o r

y

, l e g a l

, t e c h n i c a l a n d f

a c t u a l i s s u e s

, s o m

e

o f w h i c h c a n n o t b e a n t i c i

p a t e d

. A d d i t i o n a l e n v i r o n m e n t a l i s s u e s c o u l d a r

i s e

, o r l a w s a n d r e g u l a t i o n s c o u l d b e p a s s e d a n d

p r o m u l g a t e d

, r e s u l

t i n g i n a d d i t i o n a l c o s t s

, w

h i c h o u r r e s e r

v e s m a y n o t c o v e r a n d w

h i c h c o u l d m

a t e r i a l l y h a r m o u r o p e r a t i

n g

r e s u l t s

.

P o t e n t i a l f e d e r a l c l i m a t e c h a n

g e l e g i s l a t i o n o r g r e e n h o u s e g a s r e g u l a t i o n c o u l d r e s u l t i n i n c r e a s e d o p e r a t i n g c o s t s a n d

r e d u c e d d e m a n d f

o r o u r p r o d u c t

s

.

O v e r t h e p a s t t w o y e a r s

, C o n g r e s s h a s c o n s i d e r e d l e g i s l a t i o n t h a t w o u l d c a p a n d r e d u c e e m i s s i o n s o f g r e e n h o u s e g a s e s

( “ G H G s ” ) f o r m o s t i n d u s t r i a l s e c t o r s

, a l

t h o u g h t o d a t e n o m

a j o r c l i m a t e c h a n g e b i l l h a s b e e n e n a c t e d

. I n J u n e 2 0 0 9

, t h e U

. S

. H o u s e o f R e p r e s e n t a t i v e s p a s s e d t h e A m

e r i c a n C l e a n E n e r g y S e c u r i t y A c t o f 2 0 0 9

, w

h i c h w a s i n t r o d u c e d b y R

e p

. H e n r y

W a x m a n ( D

- C A ) a n d R e p

. E d w a r d M a r k e y ( D

- M A ) a n d c o m

m o n l y k n o w n a s “ W a x m a n

- M a r k e y

. ” T h i s b i l l w o u l d h a v e

e s t a b l i s h e d a n e c o n o m

y

- w i d e c a p

- a n d

- t r a d e s y s t e m f

o r e m i s s i o n s o f G H G s

, s e e k i n g t o r e d u c e t h e m 1 7 % b e l o w 2 0 0 5 l e v e l s b y

2 0 2 0 a n d 8 3 % b e l o w 2 0 0 5 l e v e l s b y 2 0 5 0

. U n d e r W a x m a n

- M a r k e y

, s o u r c e s t h a t e m

i t G H G s w o u l d h a v e b e e n r e q u i

r e d t o h o l d a n

e m i s s i o n a l l o w a n c e o r a n o f

f s e t c r e d i t f o r e a c h c a r b o n d i o x i d e

- e q u i v a l e n t t o n o f a G

H G e m i t t e d o r p r o d u c e d o n s i

t e

. B r o a d l y

, W a x m a n

- M a r k e y a n d s i m i l a r r e g u l a t o r

y p r o g r a m s w o u l d l i k e l y h a v e r e s u l

t e d i n i n c r e a s e d c o s t s a s s o c i a t e d w i

t h t h e p r o d u c t i o n

a n d c o m b u s t i o n o f c a r

b o n

- i n t e n s i v e f u e l s s u c h a s c o a l

, o i l

, r e f

i n e d p e t r o l e u m p r o d u c t s

, a n d g a s

. A s o f M a r c h 1

, 2 0 1 2

, t h e U

. S

. S e n a t e s t i l l h a s n o t v o t e d o n t h e H o u s e

- p a s s e d b i l l

. I t i s p o s s i b l e t h a t s i m i l a r l e g i s l a t i o n c o u l d b e p r o p o s e d a g a i n i n t h e n e a r

f u t u r e

.

I n a d d i t i o n

, t h e E P A h a s b e g u n r e g u l a t i

n g G H G e m i s s i o n s u n d e r t h e C l e a n A i

r A c t i n r e s p o n s e t o t h e S u p r e m

e C o u r t ’ s

2 0 0 7 d e c i s i o n i

n M a s s a c h u s e t t s v

. E

P A

. I n D e c e m b e r 2 0 0 9

, t h e E

P A p u b l i s h e d i

t s f i n d i n g s t h a t a t m

o s p h e r i c c o n c e n t r a t i o n s o f

G H G s e n d a n g e r p u b l i c h e a l

t h a n d w e l f a r e p u r s u a n t t o t h e C l e a n A i

r A c t ( “ C A A ” ) a n d t h a t G

H G e m i s s i o n s f r o m n e w m o t o r

v e h i c l e s a n d n e w m

o t o r v e h i c l e e n g i

n e s a r e c o n t r

i b u t i n g t o a i r p o l l u t i o n e n d a n g e r

i n g p u b l i c h e a l

t h a n d w e l f a r e p u r s u a n t t o t h e

C A A ( t h e “ e n d a n g e r

m e n t f i n d i n g ” )

. A l t h o u g h t h e s e f

i n d i n g s d o n o t b y t h e m

s e l v e s i m p o s e a n y r e q u i

r e m e n t s w i t h r e s p e c t t o

s o u r c e s e m i t t i n g G H G s a n d c o n t a i n n o s p e c i f i c e m i s s i o n r e d u c t i o n t a r

g e t s

, t h e y h a v e r e s u l

t e d i n s u b s e q u e n t e f

f o r t s b y t h e

E P A t o r e g u l a t e G

H G s u n d e r t h e C

A A

.

F o l l o w i n g t h e e n d a n g e r

m e n t f i n d i n g

, t h e E P A c o n d u c t e d s e v e r a l r

u l e m a k i n g s t h a t

, i f u l

t i m a t e l y i m p l e m e n t e d

, w o u l d

r e g u l a t e G H G s f r o m c e r t a i n s t a t i o n a r y s o u r c e s u n d e r t h e C

A A

. S e p a r a t e l

y

, E P A h a s p r o m

u l g a t e d a s e r

i e s o f r u l e m a k i n g s

r e q u i r i n g t h e r e p o r

t i n g o f G H G e m i s s i o n s

. T h e a d o p t i o n a n d i

m p l e m e n t a t i o n o f a n y r e g u l a t i o n s i

m p o s i n g r e p o r t i n g o b l i g a t i o n s

o n

, o r l i m i t i n g e m i s s i o n s o f G H G s f r o m

, o u r e q u i p m e n t a n d o p e r a t i o n s c o u l d r e q u i r e u s t o i n c u r s i g n i f i c a n t c o s t s t o r e d u c e

e m i s s i o n s o f G H G s a s s o c i a t e d w i

t h o u r o p e r a t i o n s

.

W e b e l i e v e w e a r e i

n s u b s t a n t i a l c o m

p l i a n c e w i t h e x i s t i n g e n v i r o n m e n t a l l a w s a n d r e g u l a t i o n s a p p l i c a b l e t o o u r c u r r e n t

o p e r a t i o n s

. H o w e v e r

, a c c i d e n t a l s p i l l s o r r e l e a s e s m a y o c c u r i n t h e c o u r s e o f o u r o p e r a t i o n s

, a n d w e2 5T a b l e o f C o n t e n t s

c a n n o t g i v e a n y a s s u r a n c e t h a t w e w i l l n o t i n c u r s u b s t a n t i a l c o s t s a n d l i a b i l i t i e s a s a r e s u l

t o f s u c h s p i l l s o r r e l e a s e s

, i

n c l u d i n g

t h o s e r e l a t i n g t o c l a i m s f o r d a m a g e t o p r o p e r

t y

, p e r s o n s

, n a t u r a l r e s o u r c e s o r t h e e n v i r o n m e n t

. M o r e o v e r

, w e c a n n o t g i

v e a n y

a s s u r a n c e t h a t t h e p a s s a g e o f m o r e s t r i n g e n t l a w s o r r e g u l a t i o n s i

n t h e f u t u r e w i l l n o t h a v e a n e g a t i

v e e f f e c t o n o u r b u s i

n e s s

, f i n a n c i a l c o n d i

t i o n a n d r e s u l

t s o f o p e r a t i o n s

.

O u r h e d g i n g s t r a t e g i e s m a y f a i l t o p r o t e c t u s f

r o m c h a n g e s i n t h e p r i c e s f

o r n a t u r a l g a s

, z i n c a n d n i c k e l

, w h i c h c o u l d

r e d u c e o u r g r o s s m a r

g i n a n d c a s h f

l o w

.

W e p u r s u e v a r

i o u s h e d g i n g s t r a t e g i e s

, i

n c l u d i n g e n t e r i n g i n t o f o r w a r d p u r c h a s e c o n t r a c t s a n d c a l l a n d p u t o p t i o n s

, i n

o r d e r t o r e d u c e o u r e x

p o s u r e t o l o s s e s f

r o m a d v e r s e c h a n g e s i

n t h e p r i c e s f o r n a t u r a l g a s

, z

i n c a n d n i c k e l

. O u r h e d g i

n g

a c t i v i t i e s m a y f a i l t o p r o t e c t o r c o u l d h a r

m o u r o p e r a t i

n g r e s u l t s b e c a u s e

, a m

o n g o t h e r t h i

n g s :

Ÿ h e d g i n g c a n b e e x

p e n s i v e

, p a r t i c u l a r l y d u r i n g p e r i o d s o f v o l a t i l e p r

i c e s ;

Ÿ a v a i l a b l e h e d g e s m

a y n o t c o r r e s p o n d d i r e c t l y w i t h t h e r i s k s t h a t w e a r e s e e k

i n g t o p r o t e c t o u r s e l

v e s a g a i n s t ;

Ÿ t h e d u r a t i o n o f t h e h e d g e m

a y n o t m a t c h t h e d u r a t i o n o f t h e r

i s k t h a t w e a r e s e e k

i n g t o p r o t e c t o u r s e l

v e s a g a i n s t ;

Ÿ t h e c o u n t e r

p a r t y o r c l e a r i n g a g e n t t o a h e d g i

n g t r a n s a c t i o n m

a y d e f a u l t o n i t s o b l i g a t i o n t o p a y o r d e l i

v e r u n d e r t h e

f o r w a r d c o n t r a c t ; a n d

Ÿ w e m a y n e e d t o p o s t c o l l a t e r a l w i

t h c o u n t e r p a r t i e s f o r c e r t a i n h e d g i n g t r a n s a c t i o n s

.

W e d e p e n d o n t h e s e r v i c e o

f k e y i n d i v i d u a l

s , t h e l o s s o f w h o m c o u l d m a t e r i a l l

y h a r m o u r b u s i n e s s

.

O u r s u c c e s s w i l l d e p e n d

, i

n p a r t

, o n t h e e f f o r t s o f o u r e x e c u t i v e o f f i c e r s a n d o t h e r k

e y e m p l o y e e s

, n o n e o f w

h o m a r e

c o v e r e d b y k

e y p e r s o n i n s u r a n c e p o l i c i e s

. T h e s e i

n d i v i d u a l s p o s s e s s s a l e s

, m

a r k e t i n g

, e n g i n e e r i n g

, m a n u f a c t u r i n g

, f i n a n c i a l

a n d a d m i n i s t r a t i v e s k i l l s t h a t a r e c r

i t i c a l t o t h e o p e r a t i o n o f o u r b u s i n e s s

. I f w e l o s e o r s u f

f e r a n e x t e n d e d i n t e r r u p t i o n i n t h e

s e r v i c e s o f o n e o r m

o r e o f o u r e x

e c u t i v e o f f i c e r s o r o t h e r k

e y e m p l o y e e s

, o u r b u s i

n e s s

, r e s u l t s o f o p e r a t i o n s a n d f

i n a n c i a l

c o n d i t i o n m a y b e n e g a t i v e l y i m p a c t e d

. M o r e o v e r

, t h e m

a r k e t f o r q u a l i f i e d i n d i v i d u a l s m a y b e h i g h l y c o m p e t i t i v e a n d w e m

a y

n o t b e a b l e t o a t t r a c t a n d r e t a i

n q u a l i f i e d p e r s o n n e l t o s u c c e e d m

e m b e r s o f o u r m

a n a g e m e n t t e a m o r o t h e r k

e y e m p l o y e e s

,

s h o u l d t h e n e e d a r

i s e

.

W e m a y n o t b e a b l e t o p r o t e c t o u r i n t e l l e c t u a l p r o p e r t y , p a r t i c u l a r l y o u r p r o p r i e t a r y t e c h n o l o g y r e l a t e d t o t h e r e c

y c l i n g

o f E A F d u s t

, t h e s m e l t i n

g o f r e c y c l e d z i n c a n d t h e p r o c e s s i n

g o f n i c k e l

- b e a r i n g m a t e r i a l s

. O u r m a r k e t s h a r e a n d r e s u l t

s

o f o p e r a t i o n s c o u l d b e h a r

m e d

.

W e r e l y u p o n p r o p r

i e t a r y k n o w

- h o w a n d c o n t i

n u i n g t e c h n o l o g i c a l a n d o p e r a t i

n g i n n o v a t i o n a n d o t h e r t r a d e s e c r e t s t o

d e v e l o p a n d m

a i n t a i n o u r c o m p e t i t i v e p o s i t i o n

. O u r c o m

p e t i t o r s c o u l d g a i

n k n o w l e d g e o f o u r k

n o w

- h o w o r t r a d e s e c r e t s

, e i

t h e r

d i r e c t l y o r t h r o u g h o n e o r m

o r e o f o u r e m

p l o y e e s o r o t h e r t h i

r d p a r t i e s

. I f o n e o r m

o r e o f o u r c o m

p e t i t o r s c a n u s e o r

i n d e p e n d e n t l

y d e v e l o p s u c h k

n o w

- h o w o r t r a d e s e c r e t s

, o u r m a r k e t s h a r e

, s a l e s v o l

u m e s a n d p r o f i t m a r g i n s c o u l d b e a d v e r s e l

y

a f f e c t e d

.

W e d e p e n d o n t h i r d p a r t i e s f

o r t r a n s p o r t a t i o n s e r v i c e s

, a n d t h e i r f a i l u r e t o d e l i v e r r a w m a t e r i a l t o u s o r f i n i s h e d

p r o d u c t s t o o u r c u s t o m e r

s c o u l d i n c r e a s e o u r c o s t

s a n d h a r m o u r r e p u t a t i o n a n d o

p e r a t i n g r e s u l t s

.

W e r e l y p r i m a r i l y o n t h i r d p a r t i e s f o r t r a n s p o r t a t i o n o f t h e p r o d u c t s w e m

a n u f a c t u r e

, a s w e l l a s t h e d e l i

v e r y o f E A F d u s t t o

o u r r e c y c l i n g p l a n t s a n d o t h e r r a w m

a t e r i a l s

, i n c l u d i n g r e c y c l e d z

i n c

, t o o u r M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a p r o d u c t i o n f

a c i l i t y

. I n

p a r t i c u l a r

, a s u b s t a n t i a l p o r

t i o n o f t h e r a w m

a t e r i a l s w e u s e i s t r a n s p o r

t e d b y r a i l r o a d

, w h i c h i s h i g h l

y r e g u l a t e d

. I f a n y o f o u r

t h i r d

- p a r t y t r a n s p o r t a t i o n p r o v i d e r s w e r e t o f

a i l t o d e l i v e r o u r p r o d u c t s i

n a t i m e l y m a n n e r

, w e m a y b e u n a b l e t o s e l l t h o s e

p r o d u c t s a t f

u l l v a l u e o r a t a l l

. S i

m i l a r l y

, i f a n y o f t h e s e p r o v i d e r s w e r e t o f a i l t o d e l i v e r r a w m a t e r i a l s t o u s i n a t i m e l y m a n n e r

,

w e m a y b e u n a b l e t o m

e e t c u s t o m e r d e m a n d

. I n a d d i t i o n

, i f a n y o f t h e s e t h i

r d p a r t i e s w e r e t o c e a s e o p e r a t i o n s o r c e a s e d o i n g

b u s i n e s s w i t h u s

, w e m a y b e u n a b l e t o r e p l a c e t h e m a t r e a s o n a b l e c o s t

. A n y f a i l u r e o f a t h i r d

- p a r t y t r a n s p o r t a t i o n p r o v i d e r t o

d e l i v e r r a w m a t e r i a l s o r f i n i s h e d p r o d u c t s i

n a t i m e l y m a n n e r c o u l d d i s r

u p t o u r o p e r a t i o n s

, h a r

m o u r r e p u t a t i o n a n d h a v e a

m a t e r i a l a d v e r s e e f

f e c t o n o u r f i n a n c i a l c o n d i

t i o n a n d o p e r a t i

n g r e s u l t s

.

2 61 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

3 4 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

R i s k s r e l a t e d t o o u r C o m

m o n S t o c k

T h e m a r k e t p r i c e f o r s h a r e s o f o u r c o m m o n s t o c k h a s b e e n a n d m a y c o n t i n u e t o b e h i

g h l y v o l a t i l e a n d s u b

j e c t t o w i d e

f l u c t u a t i o n s

.

T h e m a r k e t f o r c o m m o n s t o c k h a s b e e n s u b

j e c t t o s i g n i f

i c a n t d i s r u p t i o n s t h a t h a v e c a u s e d s u b s t a n t i a l v o l a t i l i t y i n t h e

p r i c e s o f t h e s e s e c u r

i t i e s

, w h i c h m a y o r m a y n o t h a v e c o r

r e s p o n d e d t o t h e b u s i

n e s s o r f i n a n c i a l s u c c e s s o f t h e p a r

t i c u l a r

c o m p a n y

. T h e m

a r k e t p r i c e f o r s h a r e s o f o u r c o m

m o n s t o c k h a s b e e n v o l a t i l e a n d c o u l d d e c l i n e i f o u r f u t u r e o p e r a t i

n g r e s u l t s

f a i l t o m e e t o r e x c e e d t h e e x p e c t a t i o n s o f m

a r k e t a n a l y s t s a n d i n v e s t o r s o r c u r

r e n t e c o n o m

i c o r m a r k e t c o n d i t i o n s p e r s i s t o r

w o r s e n

.

S o m e s p e c i f i c f a c t o r s t h a t m

a y h a v e a s i g n i f

i c a n t e f f e c t o n t h e f u t u r e m a r k e t p r i c e o f o u r s h a r e s o f c o m

m o n s t o c k i n c l u d e :

Ÿ a c t u a l o r e x

p e c t e d f l u c t u a t i o n s i n o u r o p e r a t i

n g r e s u l t s ;

Ÿ a c t u a l o r e x

p e c t e d c h a n g e s i

n o u r g r o w t h r a t e s o r o u r c o m

p e t i t o r s ’ g r o w t h r a t e s ;

Ÿ c h a n g e s i n g e n e r a l e c o n o m

i c c o n d i t i o n s o r c o n d i

t i o n s i n o u r i n d u s t r y g e n e r a l l y ;

Ÿ c h a n g e s i n c o n d i t i o n s i n t h e f i n a n c i a l m a r k e t s ;

Ÿ o u r i n a b i l i t y t o r a i s e a d d i

t i o n a l c a p i t a l ;

Ÿ i n c r e a s e s i n o u r c o s t o f c a p i

t a l ;

Ÿ c h a n g e s i n a p p l i c a b l e l a w s o r r e g u l a t i o n s

, c o u r t r u l i n g s a n d e n f o r c e m e n t a n d l e g a l a c t i o n s ;

Ÿ a d v e r s e m

a r k e t r e a c t i o n t o a n y i

n c r e a s e d i n d e b t e d n e s s w e i

n c u r i n t h e f u t u r e ;

Ÿ a d d i t i o n s o r d e p a r

t u r e s o f k e y m a n a g e m e n t p e r s o n n e l ;

Ÿ a c t i o n s b y o u r s t o c k

h o l d e r s ;

Ÿ c h a n g e s i n m a r k e t p r i c e s f o r o u r p r o d u c t s o r f

o r o u r r a w m

a t e r i a l s ; a n d

Ÿ c h a n g e s i n s t o c k m a r k e t a n a l y s t r e s e a r c h a n d r e c o m

m e n d a t i o n s r e g a r d i

n g t h e s h a r e s o f o u r c o m

m o n s t o c k

, o t h e r

c o m p a r a b l e c o m p a n i e s o r o u r i

n d u s t r y g e n e r a l l y

.

T h e s e a n d o t h e r f

a c t o r s m a y a f f e c t y o u r a b i l i

t y t o r e s e l l y o u r s h a r e s o f o u r c o m m o n s t o c k a t o r a b o v e t h e p r

i c e y o u p a i d

f o r s u c h s h a r e s

.

W e d o n o t h a v e a n

y c u r r e n t p l a n t o p a

y d i v i d e n d s o n o u r c o m m o n s t o c k

, a n d a s a r e s u l t

, y o u r o n l y o p p o r t u n i t y t o

a c h i e v e a r e t u r

n o n y o u r i n v e s t m e n t i n o u r c o m m o n s t o c k i s i f t h e p r i c e o

f o u r c o m m o n s t o c k i n c r e a s e s

.

W e a n t i c i p a t e t h a t w e w i l l r e t a i

n a l l f u t u r e e a r n i n g s a n d o t h e r c a s h r e s o u r c e s f o r t h e f u t u r e o p e r a t i o n a n d d e v e l o p m

e n t o f

o u r b u s i n e s s

. A c c o r d i

n g l y

, w e d o n o t i

n t e n d t o d e c l a r e o r p a y r e g u l a r c a s h d i v i d e n d s o n o u r c o m

m o n s t o c k i n t h e n e a r f u t u r e

. P a y m e n t o f a n y f u t u r e d i v i d e n d s w i l l b e a t t h e d i s c r e t i o n o f o u r b o a r d o f d i r e c t o r s a f t e r t a k i n g i n t o a c c o u n t m

a n y f a c t o r s

, i n c l u d i n g o u r o p e r a t i

n g r e s u l t s

, f i n a n c i a l c o n d i

t i o n s

, c u r r e n t a n d a n t i c i

p a t e d c a s h n e e d s a n d p l a n s f

o r e x p a n s i o n

. T h e

d e c l a r a t i o n a n d p a y m

e n t o f a n y d i

v i d e n d s o n o u r c o m

m o n s t o c k m a y a l s o b e r e s t r

i c t e d b y t h e t e r

m s o f a n y f u t u r e c r e d i t

f a c i l i t i e s

. A s a r e s u l

t

, y o u r o n l y o p p o r t u n i t y t o a c h i e v e a r e t u r

n o n y o u r i n v e s t m e n t i n u s w i l l b e i f t h e p r

i c e o f o u r c o m

m o n

s t o c k i n c r e a s e s a n d i f y o u a r e a b l e t o s e l l y o u r s h a r e s a t a p r o f i t

. Y o u m a y n o t b e a b l e t o s e l l s h a r e s o f o u r c o m m o n s t o c k a t a

p r i c e t h a t e x c e e d s t h e p r

i c e t h a t y o u p a y

.

A s a r e s u l t o f o u r R e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t e n t e r e d i

n t o o n S e p t e m

b e r 2 8

, 2 0 1 1

, H o r s e h e a d C o r

p o r a t i o n i s r e s t r

i c t e d

,

u n d e r c e r t a i n c i r c u m s t a n c e s

, f r o m p r o v i d i n g c a s h t o u s

. T h i s m

a y l i m i t o u r a b i l i t y t o p a y d i v i d e n d s o n o u r c o m

m o n s t o c k

d u r i n g t h e R e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t ’ s f i v e y e a r t e r m

.

2 71 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

3 5 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

P r o v i s i o n s o f o u r a m e n d e d c e r t i

f i c a t e o f i n c o r p o r a t i o n a n d b

y

- l a w s c o u l d d e l a

y o r p r e v e n t a t a k e o v e r o

f u s b y a t h i r d

p a r t y a n d m a y p r e v e n t a t t e m

p t s b y s t o c k h o l d e r

s t o r e p l a c e o r r e m o v e o u r c u r

r e n t m a n a g e m e n t

.

P r o v i s i o n s i n o u r a m e n d e d c e r t i f i c a t e o f i n c o r p o r a t i o n a n d b y

- l a w s a n d o f D e l a w a r e c o r p o r a t e l a w m

a y m a k e i t d i f f i c u l t

a n d e x p e n s i v e f o r a t h i r d p a r t y t o p u r s u e a t e n d e r o f

f e r

, c h a n g e i n c o n t r o l o r t a k

e o v e r a t t e m p t t h a t i s o p p o s e d b y o u r

m a n a g e m e n t a n d b o a r d o f d i

r e c t o r s

. T h e s e a n t i

- t a k

e o v e r p r o v i s i o n s c o u l d s u b s t a n t i a l l y i m p e d e t h e a b i l i

t y o f p u b l i c

s t o c k h o l d e r s t o b e n e f

i t f r o m a c h a n g e o f c o n t r o l o r c h a n g e o u r m a n a g e m e n t a n d b o a r d o f d i

r e c t o r s

.

I n a d d i t i o n

, S e c t i o n 2 0 3 o f t h e D e l a w a r e G e n e r a l C o r p o r a t i o n L a w m a y d i s c o u r a g e

, d e l a y o r p r e v e n t a c h a n g e i n c o n t r o l b y

p r o h i b i t i n g u s f r o m e n g a g i n g i n a b u s i n e s s c o m b i n a t i o n w i t h a n i n t e r e s t e d s t o c k

h o l d e r f o r a p e r i o d o f t h r e e y e a r s a f

t e r t h e

p e r s o n b e c o m

e s a n i n t e r e s t e d s t o c k

h o l d e r

. T h e s e p r o v i s i o n s c o u l d l i m i t t h e p r i c e t h a t c e r t a i n i n v e s t o r s m i g h t b e w i l l i n g t o p a y

i n t h e f u t u r e f o r s h a r e s o f o u r c o m

m o n s t o c k a n d l i

m i t t h e r e t u r n

, i f a n y

, y o u a r e a b l e t o a c h i e v e o n y o u r i n v e s t m e n t i n u s

.

I T E M 1 B

. U N R E S O L V E D S T A F F C O M M E N T S

N o n e

.

I T E M 2

. P R O P E R T I E S

A s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, o u r z

i n c p r o d u c t i o n o p e r a t i o n s a r e l o c a t e d i n M o n a c a a n d P a l

m e r t o n

, P e n n s y l

v a n i a a n d

B r a m p t o n

, O n t a r i o C a n a d a a n d o u r p r

i n c i p a l z i n c r e c y c l i n g o p e r a t i o n s a r e l o c a t e d i

n P a l m e r t o n

, C a l u m e t

, I l l i n o i s

, R o c k w o o d

, T e n n e s s e e a n d B a r

n w e l l

, S o u t h C a r o l i

n a

. O u r n i c k e l r e c y c l i n g o p e r a t i o n s a r e l o c a t e d i

n E l l w o o d C i t y

, P e n n s y l v a n i a

.

T h e c h a r t b e l o w p r o v i d e s a b r

i e f d e s c r i p t i o n o f e a c h o f o u r p r o d u c t i o n f a c i l i t i e s :

L o c a t i o n O w n /

L e a s e P r o c e s s P r o d u c t A n n u a l

C a p a ci t y

( t o n s )

M o n a c a

, P A O w n F i n i s h e d P r o d u c t P W M e t a l 8 8

, 0 0 0

Z i n c O x i d e 9 0

, 0 0 0

S S H G M e t a l 1 5

, 0 0 0

Z i n c D u s t 5

, 9 0 0

B r a m p t o n

, O n t a r i o C a n a d a O w n F i n i s h e d P r o d u c t Z i

n c O x i d e 4 9

, 6 0 0

B a r n w e l l

, S C O w n R e c y c l i n g C

Z O ( 1 ) 1 8 0

, 0 0 0 *

C a l u m e t

, I L O w n R e c y c l i n g C

Z O 1 6 9

, 0 0 0 *

P a l m e r t o n

, P A O w n R e c y c l i n g C a l c i

n e 1 3 0

, 0 0 0 ( 2 )

C Z O 2 7 3

, 0 0 0 *

Z i n c P o w d e r 5

, 0 0 0 t o 1 4

, 0 0 0 ( 3 )

F i n i s h e d P r o d u c t Z i

n c C o p p e r B a s e 3

, 0 0 0

R o c k w o o d

, T N O w n R e c y c l i n g C

Z O 1 4 8

, 0 0 0 *

E l l w o o d C i t y

, P A O w n R e c y c l i n g N i c k

e l

- c h r o m i u m

- i r o n a l l o y 7 0

, 0 0 0 *

C a d m i u m 5

, 0 0 0

T o t a l c a r b o n s t e e l E A F d u s t R e c y c l i n g C a p a c i t y 7 7 0

, 0 0 0

T o t a l S m e l t i n g C a p a c i t y 1 5 0

, 0 0 0

* R e p r e s e n t s E A F d u s t a n d o t h e r m

e t a l

- b e a r i n g w a s t e s r e c y c l i

n g a n d p r o c e s s i

n g c a p a c i t y

( 1 ) C Z O

, w i t h a p p r o x i m a t e l y 5 5 %

- 6 5 % z

i n c c o n t e n t

, i s p r o d u c e d b y o u r r e c y c l i n g o p e r a t i o n s a n d i s u s e d a s a

2 8T a b l e o f C o n t e n t s

f e e d s t o c k f o r o u r z i n c f a c i l i t y i n M o n a c a o r f

u r t h e r p r o c e s s e d i

n P a l m e r t o n i n t o z i n c c a l c i n e ( u p t o 6 5 %

— 7 0 % z

i n c c o n t e n t )

b e f o r e b e i n g u s e d a s a f

e e d s t o c k i n M o n a c a

.

( 2 ) A s s u m e s t h a t o n e o f f

o u r k i l n s i s o p e r a t e d t o p r o d u c e c a l c i n e a n d t h e o t h e r t h r e e k

i l n s a r e o p e r a t e d t o p r o d u c e C

Z O

.

( 3 ) D e p e n d i n g u p o n g r a d e

.

W e b e l i e v e t h a t o u r e x

i s t i n g s p a c e i s a d e q u a t e f

o r o u r c u r r e n t o p e r a t i o n s

. W e b e l i e v e t h a t s u i t a b l e r e p l a c e m

e n t a n d

a d d i t i o n a l s p a c e w i l l b e a v a i l a b l e i

n t h e f u t u r e o n c o m

m e r c i a l l y r e a s o n a b l e t e r

m s

.

I T E M 3

. L E G A L P R O C E E D I N G S

W e a r e p a r t y t o v a r i o u s l i t i g a t i o n

, c l a i

m s a n d d i s p u t e s

, i

n c l u d i n g l a b o r r e g u l a t i o n c l a i

m s a n d U

. S

. O c c u p a t i o n a l S a f

e t y a n d

H e a l t h A c t ( “ O S H

A ” ) a n d e n v i

r o n m e n t a l r e g u l a t i o n v i o l a t i o n s

, s o m e o f w h i c h a r e f o r s u b s t a n t i a l a m

o u n t s

, a r i s i n g i n t h e

o r d i n a r y c o u r s e o f b u s i

n e s s

. W h i l e t h e u l

t i m a t e e f f e c t o f s u c h a c t i o n s c a n n o t b e p r e d i c t e d w i t h c e r t a i n t y

, w e e x p e c t t h a t t h e

o u t c o m e o f t h e s e m a t t e r s w i l l n o t r e s u l

t i n a m a t e r i a l a d v e r s e e f

f e c t o n o u r b u s i

n e s s

, f i n a n c i a l c o n d i

t i o n o r r e s u l t s o f o p e r a t i o n s

.

O n J u l y 2

, 2 0 1 0

, w e r e n e w e d a C o n s e n t O r d e r a n d A g r e e m e n t w i t h t h e P e n n s y l

v a n i a D e p a r t m e n t o f E n v i r o n m e n t a l

P r o t e c t i o n ( “ P A D E

P ” ) r e l a t e d t o t h e r e s o l

u t i o n o f f u g i t i v e e m i s s i o n v i o l a t i o n s a t o u r M o n a c a

, P e n n s y l v a n i a f a c i l i t y

. T h e

o r i g i n a l C o n s e n t O r d e r a n d A g r e e m e n t w a s e n t e r e d i

n t o o n J u n e 2 8

, 2 0 0 6 a n d r e q u i

r e d p l a n n i n g f o r

, i m p l e m e n t i n g a n d r e p o r

t i n g

o n a c t i o n s t o m

i t i g a t e f u g i t i v e a i r e m i s s i o n s a t o u r M o n a c a

, P e n n s y l v a n i a f a c i l i t y

. T h e r e c e n t l

y r e n e w e d C o n s e n t O r d e r a n d

A g r e e m e n t r e q u i r e s d e v e l o p m

e n t a n d s u b m

i t t a l o f a p r e v e n t a t i

v e m a i n t e n a n c e p l a n f

o l l o w i n g a p p r o v a l b y t h e P A D E

P

. I n

a d d i t i o n

, w e a r e r e q u i

r e d t o i m p l e m e n t a p l a n f o r r e p l a c i n g b a g s i n b a g h o u s e s o n a s c h e d u l e d b a s i s

. F i n a l l y

, w e a r e r e q u i

r e d t o

s u b m i t q u a r t e r l y p r o g r e s s r e p o r

t s t o t h e P A D E

P o n t h e a b o v e a c t i

v i t i e s

. T h e C o n s e n t O r d e r a n d A g r e e m e n t r e q u i r e d t h a t w e

c o n t i n u e t o p a y a c i

v i l p e n a l t y o f $ 6

, 5 0 0 e a c h m

o n t h u n t i l J u n e 1 5

, 2 0 1 1

, a n d $ 9

, 0 0 0 e a c h m o n t h f r o m J u l y 2 0 1 1 t h r o u g h

t e r m i n a t i o n o f t h e C o n s e n t O r d e r a n d A g r e e m e n t i n J u n e 2 0 1 2

.

I T E M 4

. M I N E S A F E T Y D I S C L O S U R E S

N o n e

.

2 91 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

3 7 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

P A R T I I

I T E M 5

. M A R K E T F O R R E G I S T R A N T ’ S C O M M O N E Q U I T Y

, R E L A T E D S T O C K H O L D E R M A T T E R S A N D I S S U E R

P U R C H A S E S O F E Q U I T Y S E C U R I T I E S

M a r k e t I n f o r m a t i o n

O u r c o m m o n s t o c k h a s b e e n l i s t e d o n T h e N A S D A Q G l o b a l S e l e c t M a r

k e t u n d e r t h e s y m

b o l “ Z I N C ” s i n c e A u g u s t 1 0

, 2 0 0 7

. T h e h i g h e s t a n d l o w e s t s a l e p r i c e s o f o u r c o m

m o n s t o c k f o r t h e m o s t r e c e n t e i g h t q u a r

t e r s w e r e :

Q u a r t e r H i g h L o w

2 0 1 1

1 0 / 0 1 / 1 1

— 1 2 / 3 1 / 1 1 $ 9

. 7 6 $ 6

. 2 4

0 7 / 0 1 / 1 1

— 0 9 / 3 0

/ 1 1 1 3

. 8 7 7

. 1 1

0 4 / 0 1 / 1 1

— 0 6 / 3 0

/ 1 1 1 7

. 9 8 1 0

. 5 3

0 1 / 0 1 / 1 1

— 0 3 / 3 1 / 1 1 1 7

. 9 7 1 1

. 7 0

2 0 1 0

1 0 / 0 1 / 1 0

— 1 2 / 3 1 / 1 0 $ 1 3

. 8 1 $ 9

. 4 5

0 7 / 0 1 / 1 0

— 0 9 / 3 0

/ 1 0 1 0

. 0 9 7

. 1 1

0 4 / 0 1 / 1 0

— 0 6 / 3 0

/ 1 0 1 2

. 8 1 7

. 3 3

0 1 / 0 1 / 1 0

— 0 3 / 3 1 / 1 0 1 3

. 9 2 8

. 3 1

A s o f M a r c h 1

, 2 0 1 2

, t h e r e w e r e 4 h o l d e r s o f r e c o r d o f o u r c o m m o n s t o c k a n d a p p r o x

i m a t e l y 1 1

, 6 0 0 b e n e f

i c i a l o w n e r s o f

s u c h s t o c k

. T h e t r a n s f

e r a g e n t a n d r e g i s t r a r f

o r o u r c o m m o n s t o c k i s C o m

p u t e r s h a r e

, P

. O

. B o x 4 3 0 7 8

, P r o v i d e n c e

, R h o d e I s l a n d

, 0 2 9 4 0

- 3 0 7 8

, T o l l

- f

r e e t e l e p h o n e 8 0 0

- 6 2 2

- 6 7 5 7 ( U S

, C a n a d a

, P u e r t o R i c o )

, 7 8 1

- 5 7 5

- 4 7 3 5 ( n o n

- U S )

.

U n r e g i s t e r e d S a

l e s o f E q u i t y S e c u r i t i e s

I s s u a n c e o f C o n v e r t i b l e S e n i o r N

o t e s

O n J u l y 2 7

, 2 0 1 1

, w e c o m

p l e t e d t h e p r

i v a t e p l a c e m e n t o f $ 1 0 0

, 0 0 0

, 0 0 0 a g g r e g a t e p r i n c i p a l a m o u n t o f 3

. 8 0 % C o n v e r

t i b l e

S e n i o r N o t e s ( “ C o n v e r

t i b l e N o t e s ” ) d u e J u l

y 1

, 2 0 1 7

. T h e C o n v e r

t i b l e N o t e s w e r e o f

f e r e d a t

3 0T a b l e o f C o n t e n t s

a n i n i t i a l i s s u e p r i c e o f 1 0 0 % w

h i c h r e s u l t e d i n n e t p r o c e e d s o f $ 9 7

, 0 0 0

, 0 0 0

, a f t e r u n d e r w r i t i n g d i s c o u n t s

. T h e r e p r e s e n t a t i v e f o r

t h e i n i t i a l p u r c h a s e r s w a s S t i f

e l

, N i c o l a u s & C o m

p a n y

, I n c o r p o r a t e d

.

T h e C o n v e r t i b l e N o t e s a r e c o n v e r

t i b l e i n t o s h a r e s o f t h e o u r c o m

m o n s t o c k

, c a s h

, o r a c o m

b i n a t i o n o f o u r c o m

m o n s t o c k

a n d c a s h

, a t o u r e l e c t i o n

, a t a n i n i t i a l c o n v e r s i o n r a t e o f 6 6

. 6 6 6 7 s h a r e s o f o u r c o m m o n s t o c k p e r $ 1

, 0 0 0 p r

i n c i p a l a m o u n t o f t h e

C o n v e r t i b l e N o t e s ( a p p r o x

i m a t e l y 6

. 6 6 6

. 6 7 u n d e r

l y i n g s h a r e s )

, w

h i c h i s e q u i v a l e n t t o a n i

n i t i a l c o n v e r s i o n p r

i c e o f

a p p r o x i m a t e l y $ 1 5

. 0 0 p e r s h a r e o f c o m

m o n s t o c k

, s u b

j e c t t o a d j u s t m e n t i n c e r t a i n c i r c u m s t a n c e s

, a s d e f

i n e d i n t h e i n d e n t u r e

g o v e r n i n g t h e C o n v e r

t i b l e N o t e s

.

H o l d e r s o f t h e C o n v e r

t i b l e N o t e s m a y c o n v e r t t h e i r C o n v e r t i b l e N o t e s a t t h e a p p l i c a b l e c o n v e r s i o n r a t e a t a n y t i m e o n o r

a f t e r A p r i l 1

, 2 0 1 7 u n t i l t h e c l o s e o f b u s i n e s s o n t h e s e c o n d b u s i

n e s s d a y i m m e d i a t e l y p r e c e d i n g t h e m a t u r i t y d a t e

. T h e N o t e s

m a y b e c o n v e r

t e d p r i o r t o A p r i l 1

, 2 0 1 7 o n l y u n d e r c e r t a i n c i r c u m s t a n c e s

. W e d o n o t h a v e t h e r

i g h t t o r e d e e m t h e C o n v e r

t i b l e

N o t e s p r i o r t o t h e s t a t e d m

a t u r i t y d a t e o f J u l

y 1

, 2 0 1 7

.

N e i t h e r t h e C o n v e r

t i b l e N o t e s n o r t h e s h a r e s o f c o m m o n s t o c k i s s u a b l e u p o n c o n v e r s i o n o f t h e C o n v e r t i b l e N o t e s w e r e

r e g i s t e r e d u n d e r t h e S e c u r

i t i e s A c t o f 1 9 3 3

, a s a m

e n d e d

, o r t h e s e c u r

i t i e s l a w s o f a n y o t h e r j u r

i s d i c t i o n

. T h e o f

f e r i n g w a s o n l y

m a d e t o q u a l i f

i e d i n s t i t u t i o n a l b u y e r s i

n a c c o r d a n c e w i

t h R u l e 1 4 4 A u n d e r t h e S e c u r

i t i e s A c t

.

W e i n t e n d t o u s e t h e p r o c e e d s f

r o m t h e p r i v a t e p l a c e m e n t f o r t h e i n i t i a l s t a g e s o f c o n s t r

u c t i o n o f a n e w z

i n c f a c i l i t y a n d

g e n e r a l c o r p o r a t e p u r p o s e s

, i n c l u d i n g w o r k i n g c a p i t a l n e e d s

, i n v e s t m e n t i n b u s i n e s s i n i t i a t i v e s

, c a p i t a l e x p e n d i t u r e s a n d

a c q u i s i t i o n s

.

D i v i d e n d s

W e c u r r e n t l y d o n o t p l a n t o p a y d i

v i d e n d s o n o u r c o m

m o n s t o c k

. A s a r e s u l

t o f o u r R e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t e n t e r e d

i n t o o n S e p t e m

b e r 2 8

, 2 0 1 1

, H o r s e h e a d C o r

p o r a t i o n i s r e s t r

i c t e d

, u n d e r c e r

t a i n c i r c u m s t a n c e s

, f r o m p r o v i d i n g c a s h t o u s

. T h i s

m a y l i m i t o u r a b i l i t y t o p a y d i v i d e n d s o n o u r c o m

m o n s t o c k d u r

i n g t h e R e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t ’ s f i v e y e a r t e r m

.

A n y f u t u r e d e t e r m i n a t i o n t o p a y d i

v i d e n d s w i l l d e p e n d u p o n

, a m

o n g o t h e r f a c t o r s

, o u r r e s u l

t s o f o p e r a t i o n s

, f

i n a n c i a l

c o n d i t i o n

, c a p i t a l r e q u i r e m e n t s

, d e b t c o v e n a n t s

, a n y c o n t r a c t u a l r e s t r i c t i o n s a n d a n y o t h e r c o n s i d e r a t i o n s o u r b o a r d o f

d i r e c t o r s d e e m

s r e l e v a n t

.

S e c u r i t i e s A u t h o r i z e d f

o r I s s u a n c e u n d

e r E q u i t y C o m p e n s a t i o n P l a n s

I n f o r m a t i o n r e g a r d i

n g s e c u r i t i e s a u t h o r i z e d f o r i s s u a n c e u n d e r o u r e q u i

t y c o m p e n s a t i o n p l a n s m

a y b e f o u n d i n o u r P r o x y

S t a t e m e n t r e l a t e d t o t h e 2 0 1 2 A n n u a l M e e t i n g o f S t o c k h o l d e r s a n d i s i

n c o r p o r a t e d h e r e i

n b y r e f e r e n c e

.

3 11 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

3 9 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

P e r f o r m a n c e G r a p h

T h e f o l l o w i n g g r a p h c o m

p a r e s t h e f i f t y

- e i g h t m o n t h c u m u l a t i v e s t o c k h o l d e r r e t u r n o n o u r c o m

m o n s t o c k w i t h t h e r e t u r n

o n t h e R u s s e l l 2 0 0 0 I n d e x a n d a P e e r G

r o u p I n d e x

, f r o m F e b r u a r y 1

, 2 0 0 7 t h r o u g h D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, t h e e n d o f o u r f

i s c a l y e a r

. T h e g r a p h a s s u m

e s i n v e s t m e n t s o f $ 1 0 0 o n F e b r

u a r y 1

, 2 0 0 7 i n o u r c o m m o n s t o c k

, t h e R

u s s e l l 2 0 0 0 I n d e x a n d t h e P e e r G r o u p

I n d e x a n d a s s u m

e s t h e r e i n v e s t m e n t o f a l l d i v i d e n d s

. T h e P e e r G

r o u p I n d e x i s c o m

p o s e d o f H a r s c o C o r

p

. , L u n d i n M i n i n g C o r p

. , N y r s t a r

, S c h n i

t z e r S t e e l I n d u s t r

i e s I n c

. , T e c k C o m

i n c o L i m i t e d

, U m i c o r e S A

, S i m s G r o u p L i m i t e d

, H u d b a y M i n e r a l s I n c

. a n d

B r e a k w a t e r R e s o u r c e s L i m i t e d a n d i s w e i g h t e d b y e a c h o f t h e i r r e l a t i v e m a r k e t c a p i t a l i z a t i o n s a t t h e b e g i

n n i n g o f e a c h m

o n t h

f o r w h i c h r e t u r n s a r e r e p o r t e d

. O n e m e m b e r o f t h e P e e r G

r o u p i n 2 0 0 7

, M e t a l s M a n a g e m

e n t

, I n c

. , m e r g e d i n 2 0 0 8 w i t h a n o t h e r

m e m b e r o f t h e P e e r G

r o u p

, S i m s G r o u p L i m i t e d

, a n d i s t h e r e f

o r e n o l o n g e r i

n c l u d e d i n t h e P e e r G r o u p I n d e x

.

T h e p r i c e s f o r t h e p e r i o d f r o m F e b r u a r y 1

, 2 0 0 7 t h r o u g h A u g u s t 9

, 2 0 0 7

, t h e d a y i m m e d i a t e l y p r i o r t o t h e d a t e o n w

h i c h

o u r c o m m o n s t o c k b e g a n t r a d i

n g o n t h e N a s d a q G

l o b a l M a r k e t

, r e p r e s e n t t h e c l o s i

n g p r i c e s o n T h e P O R

T A L M a r k e t f o r t h e

a p p r o x i m a t e l y 2 9

. 9 m i l l i o n s h a r e s o f o u r c o m

m o n s t o c k t h a t w e i s s u e d i

n p r i v a t e p l a c e m e n t t r a n s a c t i o n s i

n N o v e m b e r 2 0 0 6 a n d

A p r i l 2 0 0 7

. P O R T A L m a r k e t d a t a f o r t h e p e r i o d p r i o r t o F e b r u a r y 1

, 2 0 0 7 i s n o t c u r

r e n t l y a v a i l a b l e

. T h e p r

i c e s f o r t h e p e r i o d

b e g i n n i n g A u g u s t 1 0

, 2 0 0 7 r e p r e s e n t t h e c l o s i n g p r i c e s o f o u r c o m

m o n s t o c k o n t h e N a s d a q G

l o b a l M a r k e t a n d i n c l u d e t h e

a p p r o x i m a t e l y 8

. 1 m i l l i o n s h a r e s o f o u r c o m

m o n s t o c k t h a t w e i s s u e d i

n o u r i n i t i a l u n d e r w r i t t e n p u b l i c o f

f e r i n g

.

2 0 0 7

2 / 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 1 1 1 2

A l l a m o u n t s r o u n d e d t o t h e n e a r e s t d o l l a r

H o r s e h e a d H o l d i n g C o r

p

. 1 0 0 1 0 0 1 0 0 1 0 0 1 1 3 1 2 4 1 2 4 1 4 0 1 6 6 1 6 9 1 2 3 1 2 6

Ru s s e l l 2 0 0 0 1 0 0 9 8 9 9 1 0 1 1 0 5 1 0 4 9 7 9 9 1 0 1 1 0 3 9 6 9 6

P e e r G r o u p 1 0 0 1 0 1 1 0 3 1 1 6 1 2 7 1 2 5 1 3 6 1 3 4 1 5 0 1 5 2 1 3 8 1 4 01 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

4 0 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m 3 21 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

4 1 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

2 0 0 8

1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 1 1 1 2

A l l a m o u n t s r o u n d e d t o t h e n e a r e s t d o l l a r

H o r s e h e a d H o l d i n g C o r

p

. 1 1 1 1 1 6 8 6 1 0 4 1 0 4 9 0 9 0 6 2 4 4 2 6 2 3 3 5

Ru s s e l l 2 0 0 0 8 9 8 6 8 6 9 0 9 4 8 7 9 0 9 3 8 6 6 8 6 0 6 4

P e e r G r o u p 1 2 8 1 4 1 1 3 6 1 4 9 1 5 8 1 5 1 1 3 1 1 2 5 9 2 4 7 4 6 5 2

2 0 0 9

1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 1 1 1 2

A l l a m o u n t s r o u n d e d t o t h e n e a r e s t d o l l a r

H o r s e h e a d H o l d i n g C o r

p

. 2 9 2 8 4 1 5 3 5 3 5 5 7 9 8 3 8 7 7 1 8 3 9 4

Ru s s e l l 2 0 0 0 5 6 5 0 5 4 6 2 6 4 6 5 7 1 7 4 7 8 7 2 7 5 8 1

P e e r G r o u p 4 9 4 4 5 0 6 3 7 5 7 8 8 3 8 3 9 4 9 0 9 6 9 6

2 0 1 0

1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 1 1 1 2

A l l a m o u n t s r o u n d e d t o t h e n e a r e s t d o l l a r

H o r s e h e a d H o l d i n g C o r

p

. 7 3 7 5 8 8 8 8 7 7 5 6 5 7 5 9 7 3 8 1 8 6 9 7

Ru s s e l l 2 0 0 0 7 8 8 1 8 8 9 3 8 6 7 9 8 5 7 8 8 8 9 2 9 5 1 0 2

P e e r G r o u p 9 1 9 0 9 9 1 0 0 8 8 7 9 8 8 8 7 1 0 0 1 0 5 1 0 8 1 2 4

2 0 1 1

1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 1 1 1 2

A l l a m o u n t s r o u n d e d t o t h e n e a r e s t d o l l a r

H o r s e h e a d H o l d i n g C o r

p

. 9 4 1 2 3 1 2 6 1 1 7 9 9 9 9 8 3 7 6 5 5 6 4 6 9 6 7

Ru s s e l l 2 0 0 0 1 0 2 1 0 8 1 1 1 1 1 4 1 1 1 1 0 9 1 0 5 9 6 8 5 9 8 9 8 9 8

P e e r G r o u p 1 1 9 1 2 2 1 1 8 1 2 4 1 1 9 1 1 8 1 1 2 1 0 5 8 4 9 8 9 4 8 5

I s s u e r P u r c h a s e s o f E

q u i t y S e c u r i t i e s

W e d i d n o t r e p u r c h a s e a n y o f o u r c o m m o n s t o c k d u r

i n g t h e f o u r t h q u a r t e r o f t h e f i s c a l y e a r e n d e d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, a n d

w e d o n o t h a v e a f

o r m a l o r p u b l i c l y a n n o u n c e d s t o c k r e p u r c h a s e p r o g r a m

.

I T E M 6

. S E L E C T E D F I N A N C I A L D A T A

W e h a v e d e r

i v e d t h e s e l e c t e d h i s t o r

i c a l c o n s o l i d a t e d f

i n a n c i a l i n f o r m a t i o n a s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 0 9

, 2 0 0 8 a n d 2 0 0 7 a n d f o r

t h e y e a r s e n d e d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 0 8 a n d 2 0 0 7 f

r o m o u r a u d i

t e d c o n s o l i d a t e d f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s

, w h i c h a r e n o t i

n c l u d e d i n t h i s

A n n u a l R e p o r t o n F o r m 1 0

- K

. W e h a v e d e r

i v e d t h e s e l e c t e d h i s t o r

i c a l c o n s o l i d a t e d f

i n a n c i a l i n f o r m a t i o n a s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0 a n d f

o r t h e y e a r s e n d e d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9 f

r o m o u r a u d i

t e d c o n s o l i d a t e d f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s

,

w h i c h a r e i n c l u d e d e l s e w h e r e i n t h i s A n n u a l R

e p o r t o n F o r m 1 0

- K

.

3 31 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

4 2 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

T h e s e l e c t e d h i s t o r

i c a l c o n s o l i d a t e d f

i n a n c i a l a n d o t h e r i

n f o r m a t i o n p r e s e n t e d b e l o w i s c o n d e n s e d a n d m a y n o t c o n t a i

n

a l l o f t h e i n f o r m a t i o n t h a t y o u s h o u l d c o n s i d e r

. Y o u s h o u l d r e a d t h i s i

n f o r m a t i o n i n c o n j u n c t i o n w i t h t h e c o n s o l i d a t e d f

i n a n c i a l

s t a t e m e n t s o f u s a n d o u r p r e d e c e s s o r

, i n c l u d i n g

, w h e r e a p p l i c a b l e

, t h e r e l a t e d n o t e s

, a n d t h e “ M a n a g e m e n t ’ s D i s c u s s i o n a n d

A n a l y s i s o f F i n a n c i a l C o n d i

t i o n a n d R e s u l t s o f O p e r a t i o n s ” s e c t i o n i

n c l u d e d i n t h i s A n n u a l R

e p o r t o n F o r m 1 0

- K

.

Y e a r e n d e d D e c e m b e r 3 1

,

2 0 1 1 2 0 1 0 2 0 0 9 2 0 0 8 2 0 0 7

( I n t h o u s a n d s , e x c e

p t f o r L M E p r i c e a n d p e r s h a r e d a t a )

S t a t e m e n t o f i n c o m e ( l o s s ) d

a t a : ( 2 )

N e t s a l e s $ 4 5 1

, 1 8 0 $ 3 8 2

, 3 6 2 $ 2 1 6

, 5 3 0 $ 4 4 5

, 9 2 1 $ 5 4 5

, 5 7 9

C o s t o f s a l e s ( e x

c l u d i n g d e p r e c i a t i o n a n d a m

o r t i z a t i o n ) 3 7 7

, 4 0 1 3 0 5

, 5 2 2 2 2 6

, 1 7 1 3 5 3

, 2 4 8 3 7 3

, 3 5 9

D e p r e c i a t i o n a n d a m

o r t i z a t i o n 2 2

, 0 2 5 1 8

, 6 1 2 1 5

, 9 8 2 1 2

, 7 9 7 1 0

, 1 5 0

S e l l i n g

, g e n e r a l a n d a d m

i n i s t r a t i v e e x p e n s e s 2 2

, 9 4 2 1 8

, 6 7 2 1 7

, 0 8 0 1 8

, 1 8 4 1 5

, 6 8 8

T o t a l c o s t s a n d e x

p e n s e s 4 2 2

, 3 6 8 3 4 2

, 8 0 6 2 5 9

, 2 3 3 3 8 4

, 2 2 9 3 9 9

, 1 9 7

I n c o m e ( l o s s ) f r o m o p e r a t i o n s 2 8

, 8 1 2 3 9

, 5 5 6 ( 4 2

, 7 0 3 ) 6 1

, 6 9 2 1 4 6

, 3 8 2

I n t e r e s t e x p e n s e ( 3

, 3 2 4 ) ( 1

, 2 2 6 ) ( 2

, 3 4 0 ) ( 1

, 4 7 4 ) ( 7

, 5 8 9 )

G a i n o n b a r g a i n p u r c h a s e o f b u s i

n e s s 4

, 9 2 0

— — — —

I n t e r e s t a n d o t h e r i

n c o m e 1

, 9 4 8 8 4 9 8 8 3 1

, 8 7 1 3

, 0 3 7

I n c o m e ( l o s s ) b e f o r e i n c o m e t a x e s 3 2

, 3 5 6 3 9

, 1 7 9 ( 4 4

, 1 6 0 ) 6 2

, 0 8 9 1 4 1

, 8 3 0

I n c o m e t a x p r o v i s i o n (

b e n e f i t ) 1 0

, 9 0 2 1 4

, 4 0 9 ( 1 6

, 6 8 9 ) 2 2

, 6 4 7 5 1

, 1 4 7

N e t i n c o m e ( l o s s ) $ 2 1

, 4 5 4 $ 2 4

, 7 7 0 $ ( 2 7

, 4 7 1 ) $ 3 9

, 4 4 2 $ 9 0

, 6 8 3

N e t i n c o m e ( l o s s ) p

e r s h a r e :

B a s i c $ 0

. 4 9 $ 0

. 5 7 $ ( 0

. 7 3 ) $ 1

. 1 2 $ 3

. 1 3

D i l u t e d $ 0

. 4 9 $ 0

. 5 7 $ ( 0

. 7 3 ) $ 1

. 1 2 $ 2

. 8 5

B a l a n c e s h e e t d

a t a ( a t e n d o f p e r i o d ) :

C a s h a n d c a s h e q u i

v a l e n t s $ 1 8 8

, 5 0 0 $ 1 0 9

, 5 5 7 $ 9 5

, 4 8 0 $ 1 2 2

, 7 6 8 $ 7 6

, 1 6 9

W o r k i n g c a p i t a l 2 6 0

, 9 3 0 1 7 0

, 1 2 0 1 4 3

, 4 5 5 1 6 0

, 9 1 2 1 5 0

, 0 1 8

P r o p e r t y

, p l a n t a n d e q u i

p m e n t

, n e t 2 6 0

, 0 5 2 2 1 8

, 6 5 2 1 9 1

, 3 0 7 1 3 6

, 1 4 1 9 8

, 9 3 2

T o t a l a s s e t s 6 3 1

, 4 9 2 4 9 6

, 1 3 6 4 3 8

, 2 6 2 3 5 8

, 4 7 8 3 1 4

, 8 0 4

T o t a l l o n g

- t e r

m o b l i g a t i o n s

, l e s s c u r

r e n t m a t u r i t i e s 7 9

, 6 6 3 2 5 5 2 5 5 5 8 1 2 1

S t o c k h o l d e r s ’ e q u i

t y 4 1 2

, 2 5 1 3 7 3

, 0 1 0 3 4 5

, 4 1 7 2 8 6

, 5 5 9 2 4 2

, 0 5 4

C a s h f l o w s t a t e m e n t d a t a :

O p e r a t i n g c a s h f l o w $ 3 6

, 6 0 4 $ 5 7

, 3 0 6 $ ( 6

, 7 3 3 ) $ 9 4

, 0 0 7 $ 1 0 2

, 5 7 5

I n v e s t i n g c a s h f l o w ( 5 5

, 8 8 8 ) ( 4 4

, 1 3 4 ) ( 1 0 4

, 9 2 4 ) ( 5 0

, 6 7 1 ) ( 4 5

, 2 8 8 )

F i n a n c i n g c a s h f l o w 9 8

, 1 8 7 9 0 5 8 4

, 3 6 9 3

, 2 6 3 1 7

, 9 2 4

O t h e r d a t a :

T o n s o f z i n c p r o d u c t s h i

p p e d 1 5 2 1 3 7 1 1 8 1 5 4 1 5 3

A v e r a g e L M E z i n c p r i c e ( 1 ) $ 0

. 9 9 $ 0

. 9 8 $ 0

. 7 5 $ 0

. 8 5 $ 1

. 4 7

C a p i t a l e x p e n d i t u r e s 6 4

, 7 0 9 4 4

, 7 0 4 3 7

, 1 5 1 5 0

, 6 7 1 4 5

, 2 8 8

D e p r e c i a t i o n a n d a m

o r t i z a t i o n 2 2

, 0 2 5 1 8

, 6 1 2 1 6

, 9 8 1 1 3

, 4 6 3 1 2

, 6 5 6

( 1 ) A v e r a g e L

M E z i n c p r i c e e q u a l s t h e a v e r a g e o f e a c h c l o s i n g L M E p r i c e f o r z i n c o n a d o l l a r s p e r p o u n d b a s i s d u r i n g t h e

m e a s u r e d p e r i o d

.

( 2 ) W e a c q u i

r e d I N M E T C O o n D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 0 9 f

o r a p u r c h a s e p r

i c e o f $ 3 8

, 5 6 7 a n d Z o c h e m o n N o v e m b e r 1

, 2 0 1 1 f o r a

p u r c h a s e p r i c e o f $ 1 5

, 0 7 8

.

3 41 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

4 3 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

I T E M 7

. M A N A G E M E N T ’ S D I S C U S S I O N A N D A N A L Y S I S O F F I N A N C I A L C O N D I T I O N A N D R E S U L T S O F

O P E R A T I O N S

Y o u s h o u l d r e a d t h e f

o l l o w i n g d i s c u s s i o n a n d a n a l

y s i s i n c o n j u n c t i o n w i t h t h e o t h e r s e c t i o n s o f t h i s A n n u a l R e

p o r t o n

F o r m 1 0

- K

, i n c l u d i n g “

B u s i n e s s ” a n d “

S e l e c t e d F i n a n c i a l D a t a

, ” a s w e l l a s o u r c o n s o l i d a t e d f i n a n c i a l s t a t e m e n t s

,

i n c l u d i n g t h e n o t e s t h e r e t o

. T

h e s t a t e m e n t s i n t h i s d i s c u s s i o n a n d a n a l y s i s r e g a r d i n g i n d u s t r

y o u t l o o k

, o u r e

x p e c t a t i o n s

r e g a r d i n g o u r f u t u r e p e r f o r m a n c e a n d o u r l i q u i d i t

y a n d c a p i t a l r e s o u r c e s a n d o t h e r n o n

- h i s t o r i c a l s t a t e m e n t s i n t h i s

d i s c u s s i o n a r e f

o r w a r d

- l o o k i n g s t a t e m e n t s

. S e e t h e “ C a u t i o n a r y S t a t e m e n t R e g a r

d i n g F o r w a r d

- L o o k i n g S t a t e m e n t s

. ” O u r

a c t u a l r e s u l t s m a

y d i f e r m a t e r i a l l

y f r o m t h o s e c o n t a i n e d i n o r i m

p l i e d i n a n y f

o r w a r d

- l o o k i n g s t a t e m e n t s d u e t o n u m e r o u s

r i s k s a n d u n c e r t a i n t i e s

, i n c l u d i n g

, b u t n o t l i m i t e d t o

, t h e r i s k s a n d u n c e r t a i n t i e s d e s c r i b e d i n “ R i s k F a c t o r s

. ”

O v e r v i e w

O u r H i s t o r y

W e a r e a l e a d i

n g U

. S

. p r o d u c e r o f z

i n c a n d n i c k e l

- b a s e d p r o d u c t s

. O u r p r o d u c t s a r e u s e d i n a w i d e v a r i e t y o f a p p l i c a t i o n s

, i n c l u d i n g i n t h e g a l v a n i z i n g o f f a b r i c a t e d s t e e l p r o d u c t s a n d a s c o m p o n e n t s i n r u b b e r t i r e s

, a l k a l i n e b a t t e r i e s

, p a i n t

, c h e m i c a l s

,

p h a r m a c e u t i c a l s a n d a s a r e m

e l t a l l o y i n t h e p r o d u c t i o n o f s t a i

n l e s s s t e e l

. W e b e l i e v e t h a t w e a r e t h e l a r g e s t r e f i n e r o f z i n c o x i d e

a n d P W z i n c m e t a l i n N o r t h A m e r i c a

. O n N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1 w e a c q u i

r e d Z o c h e m

, a p r o d u c e r o f z

i n c o x i d e l o c a t e d i n B r a m p t o n

, O n t a r i o C a n a d a

. W e b e l i e v e w e a r e a l s o t h e l a r g e s t N o r t h A m e r i c a n r e c y c l e r o f E

A F d u s t

, a h a z

a r d o u s w a s t e p r o d u c e d b y t h e

c a r b o n s t e e l m i n i

- m i l l m a n u f a c t u r i n g p r o c e s s

. T h r o u g h o u r I

N M E T C O o p e r a t i o n s

, w e b e l i e v e w e a r e a l s o a l e a d i n g r e c y c l e r o f

E A F d u s t a n d o t h e r n i c k

e l

- b e a r i n g w a s t e g e n e r a t e d b y s p e c i a l

t y s t e e l p r o d u c e r s a n d a l e a d i

n g r e c y c l e r o f N i

- C d b a t t e r

i e s i n

N o r t h A m e r i c a

. W e

, t o g e t h e r w i

t h o u r p r e d e c e s s o r s

, h a v e b e e n o p e r a t i n g i n t h e z i n c i n d u s t r y f o r m o r e t h a n 1 5 0 y e a r s a n d i

n

t h e n i c k e l

- b e a r i n g w a s t e i n d u s t r y f o r m o r e t h a n 3 0 y e a r s

. A s a r e s u l

t o f t h e a c q u i s i

t i o n o f I N M E T C O

, w e n o w o p e r a t e a s t w o

b u s i n e s s s e g m e n t s

.

W h i l e w e v a r

y o u r r a w m a t e r i a l i n p u t s

, o r f e e d s t o c k s

, b a s e d o n c o s t a n d a v a i l a b i l i t y

, w e g e n e r a l l

y p r o d u c e o u r z

i n c

p r o d u c t s u s i

n g n e a r l y 1 0 0 % r e c y c l e d z

i n c

, i n c l u d i n g z i n c r e c o v e r e d f

r o m o u r f o u r E A F d u s t r e c y c l i

n g o p e r a t i o n s l o c a t e d i

n f o u r

s t a t e s

. W e b e l i e v e t h a t o u r a b i l i t y t o c o n v e r

t r e c y c l e d z i n c i n t o f i n i s h e d p r o d u c t s r e s u l

t s i n l o w e r f e e d c o s t s t h a n f

o r s m e l t e r s

t h a t r e l y p r i m a r i l y o n z i n c c o n c e n t r a t e s

. O u r f

o u r E A F d u s t r e c y c l i

n g f a c i l i t i e s a l s o g e n e r a t e s e r

v i c e f e e r e v e n u e f r o m s t e e l m i n i

m i l l s b y p r o v i d i

n g a c o n v e n i e n t a n d s a f

e m e a n s f o r r e c y c l i n g t h e i r E A F d u s t

. I n 2 0 1 0

, w e c o m

m e n c e d o p e r a t i o n s a t o u r f

o u r t h

E A F d u s t p r o c e s s i

n g f a c i l i t y l o c a t e d i n S o u t h C a r o l i

n a

. W e b e g a n t h e i

n i t i a l p h a s e o f c o n s t r

u c t i o n

, d u r i n g t h e f o u r t h q u a r t e r o f

2 0 1 1

, o n a n e w z

i n c f a c i l i t y t o b e l o c a t e d i

n R u t h e r f o r d C o u n t y

, N o r

t h C a r o l i n a

. T h i s n e w z

i n c f a c i l i t y w h i c h w i l l b e c a p a b l e o f

p r o d u c i n g S H G z i n c

, C o n t i n u o u s G a l v a n i z i n g G r a d e ( “ C G G ” ) z i n c a s w e l l a s P W z

i n c

, w i l l a l s o e n a b l e u s t o p o t e n t i a l l y r e c o v e r

o t h e r m a r k e t a b l e m e t a l s f r o m E A F d u s t

. I N M E T C O p r o v i d e s r e c y c l i

n g s e r v i c e s

, s o m e o f w h i c h i s o n a t o l l i

n g b a s i s

, f r o m a

s i n g l e p r o d u c t i o n f

a c i l i t y i n E l l w o o d C i t y

, P e n n s y l v a n i a

.

S t r a t e g i c a c q u i s i t i o n s a n d i n v e s t m e n t s

I n e a r l y 2 0 1 1

, w e a n n o u n c e d p l a n s t o c o n s t r u c t a n e w z i n c f a c i l i t y

, w h i c h w e a n t i c i

p a t e w i l l b e c a p a b l e o f p r o d u c t i o n i n

e x c e s s o f 1 5 0

, 0 0 0 t o n s o f z

i n c m e t a l p e r y e a r

, i

n c l u d i n g g r a d e s o f z

i n c t h a t w e a r e n o t c u r

r e n t l y a b l e t o p r o d u c e

, a n d w i l l

s i g n i f i c a n t l y r e d u c e o u r m

a n u f a c t u r i n g c o n v e r s i o n c o s t s d u e t o t h e l o w e r e n e r g y u s a g e

, h i g h e r l a b o r p r o d u c t i v i t y a n d l o w e r

m a i n t e n a n c e n e e d s a s s o c i a t e d w i

t h t h e n e w t e c h n o l o g y t o b e e m p l o y e d a t t h e f

a c i l i t y

. T h e p l a n t d e s i g n w i l l r e l

y u p o n

s u s t a i n a b l e m a n u f a c t u r i n g p r a c t i c e s t o p r o d u c e z

i n c s o l e l y f r o m r e c y c l e d m

a t e r i a l s a n d u s e s i g n i f

i c a n t l y l e s s f o s s i l f u e l t h a n

o u r c u r r e n t s m e l t e r

. T h e n e w z

i n c f a c i l i t y w i l l c o n v e r

t W a e l z o x i d e a n d o t h e r r e c y c l e d m

a t e r i a l s i n t o S H G z i n c a n d o t h e r g r a d e s

t h a t s e l l a t a p r e m

i u m t o t h e P W g r a d e t h a t w e c u r r e n t l y o f f e r

. T h i s w i l l a l l o w u s t o e x

p a n d i n t o n e w m a r k e t s

, i n c l u d i n g s e l l i n g t o

c o n t i n u o u s g a l v a n i z e r s o p e r a t e d b y s t e e l m

i l l s

, w h i c h i n c l u d e s o m e o f o u r E A F d u s t c u s t o m

e r s

, d i e c a s t e r s a n d L

M E

w a r e h o u s e s

, w

h i l e c o n t i n u i n g t o s e r v e c u s t o m e r s i n o u r e x i s t i n g m a r k e t s

. I n a d d i t i o n

, w e b e l i e v e t h e p r o c e s s w i l l a l l o w u s t o

r e c o v e r v a l u e f r o m n e w m e t a l s s u c h a s s i l

v e r a n d l e a d a s w e l l a s t h e c o p p e r c o n t a i n e d i n E A F d u s t

. T o t a l c a p i

t a l e x p e n d i t u r e s

f o r t h e c o n s t r

u c t i o n o f t h e n e w z

i n c f a c i l i t y i n R u t h e r f o r d C o u n t y

, N o r

t h C a r o l i n a a r e c u r r e n t l y e s t i m a t e d t o r a n g e f

r o m $ 3 5 0

m i l l i o n t o $ 3 7 5 m

i l l i o n

. T o f u n d t h e i n i t i a l s t a g e s o f c o n s t r

u c t i o n

, w e i s s u e d $ 1 0 0

. 0 m

i l l i o n i n p r i n c i p a l a m o u n t o f C o n v e r

t i b l e

N o t e s o n J u l

y 2 7

, 2 0 1 1 i n a p r i v a t e p l a c e m e n t

. W e r e c e i

v e d p r o c e e d s

3 51 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

4 4 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

o f $ 1 0 0

. 0 m i l l i o n a n d r e c o g n i

z e d a p p r o x i m a t e l y $ 3

. 5 m i l l i o n i n i s s u a n c e c o s t s i

n c o n n e c t i o n w i

t h t h e o f f e r i n g

. O n S e p t e m

b e r 2 8

, 2 0 1 1

, w e e n t e r e d i

n t o a $ 6 0

. 0 m

i l l i o n R e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t t o s u p p o r

t o u r l i q u i d i t y n e e d s d u r

i n g c o n s t r u c t i o n a n d t o

a l l o w f o r t h e a v a i l a b i l i

t y o f p r e v i o u s l

y r e s t r i c t e d c a s h

. W e w e r e a b l e t o r e l e a s e $ 1 8

. 7 m i l l i o n o f r e s t r

i c t e d c a s h w

h i c h w a s

r e p l a c e d w i t h $ 1 7

. 8 m i l l i o n i n l e t t e r s o f c r e d i

t u n d e r t h e R

e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t

. W e i n t e n d t o u s e t h e p r o c e e d s f

r o m t h e

o f f e r i n g a n d a v a i l a b i l i

t y u n d e r t h e c r e d i

t f a c i l i t y

, t o g e t h e r w i

t h c a s h o n h a n d

, f

o r t h e i n i t i a l s t a g e s o f c o n s t r

u c t i o n o f t h e n e w

z i n c f a c i l i t y i n N o r t h C a r o l i n a a n d g e n e r a l c o r

p o r a t e p u r p o s e s i n c l u d i n g w o r k i n g c a p i t a l n e e d s

, i n v e s t m e n t i n b u s i n e s s

i n i t i a t i v e s

, c a p i t a l e x p e n d i t u r e s a n d a c q u i s i

t i o n s

.

O n N o v e m b e r 1

, 2 0 1 1

, w e a c q u i

r e d a l l o f t h e o u t s t a n d i

n g s h a r e s o f Z o c h e m

, a z i n c o x i d e p r o d u c e r l o c a t e d i

n B r a m p t o n

, O n t a r i o C a n a d a f r o m H u d s o n B a y M i

n i n g a n d S m e l t i n g C o

. , L i m i t e d ( “ H u d B a y ” ) f o r a c a s h p u r c h a s e p r

i c e o f $ 1 5

. 1 m

i l l i o n

. T h i s

a c q u i s i t i o n w i l l b r o a d e n t h e C o m

p a n y ’ s g e o g r a p h i c r e a c h

, p r o v i d e a d d e d o p e r a t i o n a l f l e x i b i l i t y a n d d i v e r s i f y o u r c u s t o m

e r s

a n d m a r k e t s f o r z i n c o x i d e

. W e c u r r e n t l y p l a n t o c o n t i

n u e t o o p e r a t e o u r z

i n c o x i d e p r o d u c t i o n f

a c i l i t i e s i n M o n a c a

, P e n n s y l v a n i a

.

I n J u n e 2 0 0 9

, w e g r e w o u r E

A F d u s t c o l l e c t i o n o p e r a t i o n s t h r o u g h t h e p u r c h a s e o f E S O I ’ s c u s t o m e r c o n t r a c t s r e l a t e d t o

i t s E A F d u s t c o l l e c t i o n b u s i

n e s s

.

O n D e c e m b e r 3 1

, 2 0 0 9

, w e p u r c h a s e d a l l o f t h e i s s u e d a n d o u t s t a n d i n g c a p i t a l s t o c k o f I

N M E T C O f r o m V a l e I n c o

A m e r i c a s I n c

. T h e a c q u i s i

t i o n o f I N M E T C O e n h a n c e d o u r h a z

a r d o u s w a s t e s e r

v i c e s p l a t f o r m a n d d i v e r s i f i e d o u r r a n g e o f

c a p a b i l i t i e s a n d p r o d u c t s i

n c l u d i n g t h e r e c y c l i

n g o f E A F d u s t a n d s t a i

n l e s s s t e e l f l u e d u s t f o r t h e r e c o v e r

y a n d r e u s e o f a w i d e

r a n g e o f v a l u a b l e m e t a l s

. I t e x p a n d e d o u r i

n d u s t r i a l m e t a l s p o r t f o l i o w h i l e l e v e r a g i n g o u r k e y s t r e n g t h s i

n h a z a r d o u s w a s t e

m a n a g e m e n t a n d h i g h t e m

p e r a t u r e m e t a l s r e c o v e r

y

.

E c o n o m i c C

o n d i t i o n s a n d O u t l o o k

W e h a v e s e e n m

u c h h i g h e r E

A F d u s t r e c e i

p t l e v e l s s i n c e t h e b e g i

n n i n g o f 2 0 1 2 d u e i

n p a r t t o a d d i t i o n a l c o n t r a c t s e n t e r e d

i n t o a n d d u e i

n p a r t t o s t r o n g e r s t e e l p r o d u c t i o n i

n 2 0 1 2

. W e e x

p e c t t o o p e r a t e a l l n i

n e o f o u r W a e l

z k i l n s t h r o u g h t h e f

i r s t

q u a r t e r o f 2 0 1 2

. O x

i d e s h i p m e n t s s i n c e t h e s t a r t o f 2 0 1 2 h a v e b e e n s t r o n g e r t h a n e x p e c t e d a t b o t h o x

i d e p r o d u c t i o n f

a c i l i t i e s

,

r e f l e c t i n g s o m e i n c r e a s e i n m a r k e t s h a r e a n d s o m

e s t r e n g t h e n i

n g o f u n d e r l y i n g m a r k e t d e m a n d

. D e m a n d f o r z i n c m e t a l h a s a l s o

b e e n o u t p a c i

n g 2 0 1 1 l e v e l s t h u s f

a r

. I n 2 0 1 2

, w e a r e b e g i

n n i n g t o s e e e v i d e n c e o f s t r e n g t h e n i n g o f s t a i n l e s s s t e e l p r o d u c t i o n a s

t o l l i n g r e c e i p t s h a v e g r a d u a l l

y i n c r e a s e d

. N i c k

e l p r i c e s h a v e a l s o s h o w

n s o m e r e c o v e r y s i n c e t h e s t a r t o f 2 0 1 2

.

D u r i n g 2 0 1 1

, t h e e c o n o m

y c o n t i n u e d t o r e m a i n r e l a t i v e l y w e a k

. O u r q u a r

t e r l y z i n c p r o d u c t s h i

p m e n t l e v e l s f o r 2 0 1 1

c o n t i n u e d t o i m p r o v e o v e r t h e q u a r

t e r l y s h i p m e n t l e v e l s f o r 2 0 1 0

. Z i n c o x i d e s h i p m e n t s i n t h e s e c o n d h a l f o f 2 0 1 0

, h o w e v e r

,

w e r e a f f e c t e d b y t h e r e f

i n e r y i n c i d e n t t h a t o c c u r

r e d a t o u r M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t y i n J u l y 2 0 1 0

. I n 2 0 1 1

, w e t o o k s e v e r a l

p l a n n e d e x t e n d e d m a i n t e n a n c e o u t a g e s t o r e f

u r b i s h k i l n s a n d s o m e f o r c e d o u t a g e s d u e t o l o w e r d u s t r e c e i p t l e v e l s a t o u r

r e c y c l i n g f a c i l i t i e s d u r i n g t h e t h i r d a n d f o u r t h q u a r t e r s

.

F a c t o r s A f f e c t i n g O u r O p

e r a t i n g R e s u l t s

M a r k e t P r i c e f o r Z i n c a n d N i c k e l

. S i n c e w e g e n e r a t e t h e s u b s t a n t i a l m a j o r i t y o f o u r n e t s a l e s f

r o m t h e s a l e o f z

i n c a n d

n i c k e l

- b a s e d p r o d u c t s

, o u r o p e r a t i

n g r e s u l t s d e p e n d h e a v i l

y o n t h e p r e v a i l i

n g m a r k e t p r i c e f o r z i n c a n d n i c k e l

. O u r p r i n c i p a l r a w

m a t e r i a l s a r e z i n c e x t r a c t e d f r o m r e c y c l e d E

A F d u s t

, f o r w h i c h w e r e c e i

v e r e v e n u e f

r o m t h e c a r b o n s t e e l m i n i

- m i l l c o m p a n i e s

,

a n d o t h e r z i n c

- b e a r i n g s e c o n d a r

y m a t e r i a l s ( “ p u r c h a s e d f

e e d s t o c k ” o r “ p u r c h a s e d f

e e d ” ) t h a t w e p u r c h a s e f

r o m t h i r d p a r t i e s

. C o s t s t o a c q u i

r e a n d r e c y c l e E

A F d u s t

, w h i c h

, d u r i n g 2 0 1 1

, c o m

p r i s e d a p p r o x i m a t e l y 7 4 % o f o u r r a w m

a t e r i a l s a t o u r M o n a c a

, P e n n s y l v a n i a f a c i l i t y

, w e r e n o t i

m p a c t e d s i g n i f

i c a n t l y b y f l u c t u a t i o n s i n t h e m a r k e t p r i c e o f z i n c o n t h e L M E

. H o w e v e r

, t h e c o s t

f o r t h e r e m a i n i n g p o r t i o n o f o u r r a w m

a t e r i a l s i s d i r e c t l y i m p a c t e d b y c h a n g e s i

n t h e m a r k e t p r i c e o f z i n c

. T h e p r i c e o f o u r

f i n i s h e d p r o d u c t s i s i

m p a c t e d d i r e c t l y b y c h a n g e s i

n t h e m a r k e t p r i c e o f z i n c a n d n i c k e l

, w h i c h c a n r e s u l

t i n r a p i d a n d

s i g n i f i c a n t c h a n g e s i

n o u r m o n t h l y r e v e n u e s

. Z i

n c p r i c e s e x p e r i e n c e d a p e r i o d o f g e n e r a l d e c l i

n e b e t w e e n 2 0 0 0 a n d 2 0 0 3

,

p r i m a r i l y d u e t o i n c r e a s e d e x p o r t s f r o m C h i n a a n d d e c l i n e s i n g l o b a l z i n c c o n s u m p t i o n

. D u r i n g 2 0 0 4

, h o w e v e r

, z

i n c p r i c e s b e g a n

t o r e c o v e r

, p r

i m a r i l y d u e t o i n c r e a s e s i n g l o b a l z i n c d e m a n d

, i n c l u d i n g i n C h i n a

, a n d t o d e c l i

n e s i n g l o b a l p r o d u c t i o n d u e t o

c l o s e d o r p e r

m a n e n t l y i d l e d z i n c m i n i n g a n d s m e l t i n g c a p a c i t y

. M o n t h l y a v e r a g e z i n c p r i c e s r o s e t h r o u g h o u t 2 0 0 5 a n d 2 0 0 6

,

t h e n b e g a n a s t e a d y d e c l i

n e t h r o u g h 2 0 0 8

,

3 61 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

4 5 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

w h i c h w a s p a r

t i c u l a r l y s h a r p i n t h e f o u r t h q u a r t e r o f 2 0 0 8

. M o n t h l

y a v e r a g e z i n c p r i c e s b e g a n t o g r a d u a l l

y s t r e n g t h e n i

n 2 0 0 9

a n d c o n t i n u e d t o s t r e n g t h e n t h r o u g h o u t 2 0 1 0 a n d t h r o u g h t h e f i r s t h a l f o f 2 0 1 1 ; h o w e v e r

, d u r

i n g t h e s e c o n d h a l f o f 2 0 1 1

, t h e

m o n t h l y a v e r a g e z i n c p r i c e s b e g a n a s t e a d y d e c l i

n e w h i c h c o n t i n u e d t h r o u g h t h e e n d o f 2 0 1 1

.

A v e r a g e m o n t h l y

, d a i l y a n d y e a r l y L M E z i n c p r i c e s f o r t h e y e a r s 2 0 0 4 t h r o u g h 2 0 1 1 w e r e a s f o l l o w s :

L M E Z i n c P r i c e s 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1

M o n t h l y A v e r a g e

H i g h $ 0

. 5 4 $ 0

. 8 3 $ 2

. 0 0 $ 1

. 7 4 $ 1

. 1 4 $ 1

. 0 8 $ 1

. 1 0 $ 1

. 1 2

L o w $ 0

. 4 4 $ 0

. 5 4 $ 0

. 9 5 $ 1

. 0 7 $ 0

. 5 0 $ 0

. 5 0 $ 0

. 7 9 $ 0

. 8 4

D a i l y H i g h $ 0

. 5 8 $ 0

. 8 6 $ 2

. 0 8 $ 1

. 9 3 $ 1

. 2 8 $ 1

. 1 7 $ 1

. 2 0 $ 1

. 1 5

D a i l y L o w $ 0

. 4 3 $ 0

. 5 3 $ 0

. 8 7 $ 1

. 0 0 $ 0

. 4 7 $ 0

. 4 8 $ 0

. 7 2 $ 0

. 7 9

A v e r a g e p e r y e a r $ 0

. 4 8 $ 0

. 6 3 $ 1

. 4 8 $ 1

. 4 7 $ 0

. 8 5 $ 0

. 7 5 $ 0

. 9 8 $ 0

. 9 9

I n 2 0 0 9

, w e p u r c h a s e d p u t o p t i o n s f o r 2 0 1 0 f o r a f i n a n c i a l h e d g e o f a p p r o x

i m a t e l y 1 0 0

, 0 0 0 t o n s o f z

i n c

, h a v i n g a s t r i k e

p r i c e o f $ 0

. 6 5 p e r p o u n d a t a c o s t o f $ 5

. 3 m i l l i o n

. A t t h e t i

m e o f t h e p u r c h a s e

, t h e o p t i o n s r e p r e s e n t e d a p p r o x i m a t e l y 8 0 % o f o u r

a n t i c i p a t e d s a l e s v o l

u m e f o r 2 0 1 0

. I n 2 0 1 0

, w e p u r c h a s e d p u t o p t i o n s f o r 2 0 1 1 f o r a f i n a n c i a l h e d g e o f a p p r o x

i m a t e l y 9 9

, 0 0 0 t o n s

o f z i n c f o r 2 0 1 1

, h a v i

n g a s t r i k e p r i c e o f $ 0

. 6 5 p e r p o u n d

, t o m

i t i g a t e t h e e f f e c t s o f d e c r e a s e s i

n t h e L M E a v e r a g e z

i n c p r i c e

. T h e

p u r c h a s e s r e p r e s e n t e d a p p r o x

i m a t e l y 7 0 % o f o u r e x

p e c t e d z i n c p r o d u c t i o n f

o r 2 0 1 1

. W e a l s o s o l d p u t o p t i o n s f o r 2 0 1 1 h a v i n g a

s t r i k e p r i c e o f $ 0

. 5 5 p e r p o u n d

. T h e c o s t o f t h e o p t i o n s p u r c h a s e d w a s $ 3

. 0 m i l l i o n a n d t h e p r o c e e d s f

r o m t h e o p t i o n s s o l d w a s

$ 0

. 2 m i l l i o n

.

A t D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

, w e h a v e z

i n c p u t o p t i o n s w i

t h a n $ 0

. 8 5 p e r p o u n d s t r

i k e p r i c e o u t s t a n d i

n g

, w h i c h c o v e r

a p p r o x i m a t e l y 1 6 0

, 0 0 0 t o n s o f z

i n c p r o d u c t i o n

, r e p r e s e n t i

n g a p p r o x i m a t e l y 7 5 % o f t h e e x

p e c t e d s h i p m e n t s f o r t h e p e r i o d f r o m

J a n u a r y 2 0 1 2 t h r o u g h J u n e 2 0 1 3

. T h e s e p u t o p t i o n s a r e i n p l a c e t o p r o v i d e p r o t e c t i o n t o o p e r a t i n g c a s h f l o w i n t h e e v e n t t h a t

z i n c p r i c e s d e c l i n e b e l o w t h a t l e v e l d u r

i n g t h e c o n s t r

u c t i o n o f t h e n e w z

i n c f a c i l i t y

. I n J u n e 2 0 1 1

, w e e n t e r e d i

n t o h e d g e

a r r a n g e m e n t s i n w h i c h w e b o u g h t p u t o p t i o n s w i t h a s t r i k e p r i c e o f $ 0

. 8 5 p e r p o u n d

, s o l d c a l l o p t i o n s w i t h a s t r i k e p r i c e o f $ 1

. 2 0

p e r p o u n d a n d b o u g h t c a l l o p t i o n s w i t h a s t r i k e p r i c e o f $ 1

. 8 1 p e r p o u n d

. T h e v a l u e o f t h e s e b o u g h t a n d s o l d p o s i t i o n s

r e s u l t e d i n a z e r o c a s h o u t l a y

. T h e h e d g e s r e d u c e d o u r e x p o s u r e t o f u t u r e d e c l i n e s i n z i n c p r i c e s b e l o w $ 0

. 8 5 p e r p o u n d

. W e

w o u l d n o t

, h o w e v e r

, h a v e b e e n a b l e t o p a r t i c i p a t e i n i n c r e a s e d z i n c p r i c e s b e y o n d $ 1

. 2 0 p e r p o u n d u n t i l t h e z i n c p r i c e r e a c h e d

$ 1

. 8 1 p e r p o u n d

. T h e $ 1

. 8 1 p e r p o u n d c a l l o p t i o n s w e r e b o u g h t i n o r d e r t o c a p t h e p o t e n t i a l c o l l a t e r a l r e q u i r e m e n t s s u r r o u n d i n g

t h e s e h e d g e a r

r a n g e m e n t s

. D u r i n g t h e f o u r t h q u a r t e r o f 2 0 1 1

, w i

t h f o r w a r d z i n c p r i c e s l o w e r t h a n w

h e n t h e p r o g r a m w a s

i m p l e m e n t e d

, w e b o u g h t b a c k t h e $ 1

. 2 0 p e r p o u n d s o l d c a l l o p t i o n p o s i t i o n s a t a c o s t o f $ 1 5

. 7 m

i l l i o n a n d r e a l i

z e d a g a i n o f

$ 1 3

. 4 m i l l i o n

. T h e r e p u r c h a s e o f t h e s e $ 1

. 2 0 p e r p o u n d c a l l o p t i o n s e f f e c t i v e l y e l i m i n a t e d b o t h t h e r

i s k o f a p o t e n t i a l c a s h

c o l l a t e r a l r e q u i

r e m e n t a n d t h e l i

m i t a t i o n t o o u r p r o f

i t a b i l i t y

, i n t h e e v e n t t h a t z

i n c p r i c e s i n c r e a s e a b o v e t h e $ 1

. 2 0 p e r p o u n d

d u r i n g t h a t p e r i o d

. T h e z i n c c a l l o p t i o n s w i

t h a $ 1

. 8 1 p e r p o u n d s t r

i k e p r i c e c o n t i n u e t o b e h e l d a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 b u t t h e i

r

v a l u e w a s n e g l i g i

b l e

. F o r f u r t h e r d i s c u s s i o n

, s e e “ R

e s u l t s f r o m O p e r a t i n g A c t i v i t i e s ” i n t h e “ L i q u i d i t y a n d C a p i t a l R e s o u r c e s ”

s e c t i o n

.

F o r 2 0 1 0

, L M E a v e r a g e n i c k

e l p r i c e s r a n g e d f

r o m $ 8

. 3 6 p e r p o u n d t o $ 1 1

. 8 1 p e r p o u n d a n d a v e r a g e d $ 9

. 8 9 p e r p o u n d

. F o r

2 0 1 1

, L M E a v e r a g e n i c k

e l p r i c e s r a n g e d f

r o m $ 7

. 6 8 p e r p o u n d t o $ 1 3

. 1 7 p e r p o u n d a n d a v e r a g e d $ 1 0

. 3 6 p e r p o u n d

.

D e m a n d f o r Z i n c a n d N i c k e l

- B a s e d P r o d u c t s

. W e g e n e r a t e r e v e n u e f r o m t h e s a l e o f z

i n c m e t a l

, z i n c o x i d e

, z i n c

- a n d

c o p p e r

- b a s e d p o w d e r s

, n i c k

e l

- b a s e d p r o d u c t s a n d s e r

v i c e s

, a s w e l l a s f

r o m t h e c o l l e c t i o n a n d r e c y c l i

n g o f E A F d u s t

. D e m

a n d

f o r o u r p r o d u c t s a n d s e r

v i c e s d e c r e a s e d s i g n i f

i c a n t l y i n t h e f o u r t h q u a r t e r o f 2 0 0 8 d u e t o t h e s e v e r e e c o n o m i c s l o w d o w n a n d

c o n t i n u e d i n t o t h e f i r s t q u a r t e r o f 2 0 0 9

. D e m

a n d f o r o u r p r o d u c t s b e g a n t o i

n c r e a s e i n t h e s e c o n d q u a r

t e r o f 2 0 0 9 a n d h a s

c o n t i n u e d t o i n c r e a s e t h r o u g h 2 0 1 1

. O u r z

i n c e q u i v a l e n t p r o d u c t i o n o f z

i n c p r o d u c t s a t o u r M o n a c a

, P e n n s y l v a n i a f a c i l i t y f o r

2 0 1 1 w a s 1 3 7

, 0 0 0 t o n s c o m

p a r e d t o 1 2 4

, 0 0 0 t o n s i

n 2 0 1 0 a n d 1 0 6

, 0 0 0 t o n s f

o r 2 0 0 9

.

W e e k l y s t e e l i n d u s t r y c a p a c i t y u t i l i z a t i o n d e c l i n e d t o a n a v e r a g e o f a p p r o x

i m a t e l y 6 0 % f o r t h e f o u r t h q u a r t e r o f 2 0 0 8 f r o m

a p e a k l e v e l o f a p p r o x

i m a t e l y 9 0 % e a r l i e r i n 2 0 0 8

. T h i s d e c l i

n e c o n t i n u e d t h r o u g h t h e f

i r s t

3 71 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

4 6 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

q u a r t e r o f 2 0 0 9 t h e r e b y r e d u c i

n g t h e a m o u n t o f E A F d u s t g e n e r a t e d a n d t h e d e m a n d f o r o u r E A F d u s t r e c y c l i

n g s e r v i c e s

. S t e e l

p r o d u c t i o n b e g a n t o i

n c r e a s e i n t h e s e c o n d q u a r

t e r o f 2 0 0 9 a n d c o n t i

n u e d t o i n c r e a s e t h r o u g h t h e s e c o n d q u a r t e r o f 2 0 1 0 b u t

l e v e l e d d u r i n g t h e t h i r d a n d f o u r t h q u a r t e r s o f 2 0 1 0

. D e s p i

t e t h e i n c r e a s e

, s t e e l p r o d u c t i o n c o n t i n u e d t o r e m a i n a t r e d u c e d

l e v e l s c o m p a r e d t o 2 0 0 8

. I n r e s p o n s e t o t h e s h a r p d e c l i n e i n 2 0 0 8

, w e o p e r a t e d o u r r e c y c l i n g f a c i l i t i e s b e l o w c a p a c i

t y f o r a

m a j o r i t y o f 2 0 0 9

. W e r e s t a r

t e d o n e o f t h e k

i l n s a t o u r R o c k w o o d

, T e n n e s s e e f

a c i l i t y i n S e p t e m b e r o f 2 0 0 9 a s s t e e l p r o d u c t i o n

i n c r e a s e d a n d w e b e g a n p r o c e s s i n g t h e a d d i t i o n a l E A F d u s t a s s o c i a t e d w i

t h t h e c u s t o m

e r c o n t r a c t s w e p u r c h a s e d f

r o m E S O I

i n J u n e o f 2 0 0 9

. W e r e s t a r

t e d t h e s e c o n d k

i l n a t t h a t f a c i l i t y i n N o v e m b e r o f 2 0 0 9

. T h i s b r o u g h t o u r r e c y c l i n g o p e r a t i o n s t o

c a p a c i t y

, e x c l u d i n g o u r s m a l l e s t a n d h i g h e s t c o s t f

a c i l i t y l o c a t e d i n B e a u m o n t

, T e x a s

. W e d o n o t i

n t e n d t o r e s u m

e r e c y c l i n g

o p e r a t i o n s a t t h a t f

a c i l i t y a n d w r o t e d o w n t h e a s s e t s t o n e t r e a l i

z a b l e v a l u e i n t h e t h i r d q u a r t e r o f 2 0 0 9

. D u r

i n g t h e f o u r t h

q u a r t e r o f 2 0 1 1

, w e w

r o t e o f f t h e r e m a i n i n g a s s e t s o f t h e B e a u m

o n t

, T e x a s f a c i l i t y a s r e c y c l i n g h a s n o t r e s u m

e d

. W e b e g a n

o p e r a t i o n s a t t h e f

i r s t k i l n a t o u r B a r n w e l l

, S o u t h C a r o l i

n a f a c i l i t y i n A p r i l o f 2 0 1 0 a n d t h e s e c o n d k

i l n i n S e p t e m b e r o f 2 0 1 0

. W e e k l y s t e e l c a p a c i

t y u t i l i z a t i o n c o n t i n u e d i t s g e n e r a l u p w a r d t r e n d f

r o m 2 0 1 0 t h r o u g h t h e f

i r s t q u a r t e r o f 2 0 1 1 a n d h a s

r e m a i n e d r e l a t i v e l y c o n s t a n t i n t h e m i d 7 0 % r a n g e t h r o u g h o u t t h e r e m a i n d e r o f 2 0 1 1

, t h e r e b y i

n c r e a s i n g t h e a m o u n t o f E A F

d u s t g e n e r a t e d a n d t h e d e m

a n d f o r o u r E A F d u s t r e c y c l i

n g s e r v i c e s

.

T h e t a b l e b e l o w i l l

u s t r a t e s h i s t o r

i c a l s a l e s v o l

u m e s a n d r e v e n u e s f

o r z i n c a n d n i c k e l

- b a s e d p r o d u c t s a n d E

A F d u s t :

S h i p m e n t s / E A F D u s t

R e c e i p t s R e v e n u e / T o n

Y e a r E n d e d

D e c e m b e r 3 1

, Y e a r E n d e d

D e c e m b e r 3 1

,

2 0 1 1 2 0 1 0 2 0 0 9 2 0 1 1 2 0 1 0 2 0 0 9

( T o n s , i n t h o u s a n d s ) ( I n U

. S

. d o l l a r s )

P r o d u c t :

Z i n c P r o d u c t s 1 5 2 1 3 7 1 1 8 $ 2

, 0 2 4 $ 1

, 9 7 6 $ 1

, 5 2 9

E A F D u s t 5 2 8 5 3 2 4 0 9 $ 6 9 $ 7 4 $ 8 0

N i c k e l

- b a s e d p r o d u c t s 2 8 2 7 2 5 $ 1

, 9 3 0 $ 1

, 7 6 8 $ 1

, 4 5 3

C o s t o f S a l e s ( e x c l u d i n g d e p r e c i a t i o n a n d a m o r t i z a t i o n

)

. O u r c o s t o f p r o d u c i

n g z i n c a n d n i c k e l p r o d u c t s c o n s i s t s

p r i n c i p a l l y o f p u r c h a s e d f

e e d s t o c k

, e n e r

g y

, m a i n t e n a n c e a n d l a b o r c o s t s

. I n 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9

, o u r z i n c r e l a t e d p u r c h a s e d

f e e d s t o c k c o s t s c o m

p r i s e d a p p r o x i m a t e l y 1 9 % o f o u r p r o d u c t i o n c o s t s

. P u r c h a s e d f e e d s t o c k r e l a t e d c o s t s a r e d r

i v e n b y t h e

p e r c e n t a g e o f p u r c h a s e d f

e e d u s e d i n t h e f e e d m i x

, t h e a v e r a g e L

M E z i n c p r i c e a n d t h e p r

i c e w e p a y f o r t h e p u r c h a s e d f

e e d

e x p r e s s e d a s a p e r c e n t a g e o f t h e L M E a v e r a g e z

i n c p r i c e

. P u r c h a s e d f

e e d s t o c k s e l l s a t a d i s c o u n t t o t h e L M E p r i c e o f z i n c

. T h e

r e m a i n i n g 8 1 % o f o u r z

i n c r e l a t e d p r o d u c t i o n c o s t s w e r e c o n v e r s i o n

- r e l a t e d

. A p o r t i o n o f o u r c o n v e r s i o n c o s t s d o n o t c h a n g e

p r o p o r t i o n a l l y w i t h c h a n g e s i

n p r o d u c t i o n v o l

u m e

. C o n s e q u e n t l

y

, a s v o l u m e c h a n g e s o u r c o n v e r s i o n c o s t p e r t o n c h a n g e s

i n v e r s e l y

. O t h e r c o m

p o n e n t s o f c o s t o f s a l e s i

n c l u d e t r a n s p o r

t a t i o n c o s t s

, a s w e l l a s o t h e r m a n u f a c t u r i n g e x p e n s e s

. T h e m

a i n

f a c t o r s t h a t i n f l u e n c e o u r c o s t o f s a l e s a s a p e r c e n t a g e o f n e t s a l e s a r e f l u c t u a t i o n s i n z i n c a n d n i c k e l p r i c e s

, p r o d u c t i o n a n d

s h i p m e n t v o l u m e s

, e f f i c i e n c i e s

, e n e r

g y c o s t s a n d o u r a b i l i

t y t o i m p l e m e n t c o s t c o n t r o l m

e a s u r e s a i m e d a t i m p r o v i n g

p r o d u c t i v i t y

.

W e v a l u e o u r i n v e n t o r i e s u s i n g t h e w e i g h t e d a v e r a g e a c t u a l c o s t m e t h o d

. U n d e r t h i s m e t h o d

, t h e c o s t o f o u r p u r c h a s e d

f e e d s t o c k g e n e r a l l

y t a k e s t h r e e t o f o u r m o n t h s t o f l o w t h r o u g h o u r c o s t o f s a l e s

. I n a n e n v i r o n m e n t o f d e c l i n i n g L M E a v e r a g e

z i n c a n d n i c k e l p r i c e s

, o u r i n v e n t o r y c o s t c a n e x

c e e d t h e m a r k e t v a l u e o f o u r f i n i s h e d g o o d s

. A l o w e r

- o f

- c o s t

- o r

- m a r k e t

( “ L C M ” ) a d j u s t m e n t c a n r e s u l

t

. I n 2 0 1 1

, w e r e c o r d e d L

C M a d j u s t m e n t s d u r i n g t h e t h i r d a n d f o u r t h q u a r t e r s t o t a l i n g $ 0

. 8

m i l l i o n

. N o L C M a d j u s t m e n t w a s r e c o r d e d i

n 2 0 1 0

. I n t h e f

i r s t q u a r t e r o f 2 0 0 9

, w e r e c o r d e d a n L

C M a d j u s t m e n t o f $ 2

. 8 m

i l l i o n

.

S e l l i n g

, G e n e r a l a n d A d m i n i s t r a t i v e E

x p e n s e s

. O u r s e l l i

n g

, g e n e r a l a n d a d m

i n i s t r a t i v e e x p e n s e s c o n s i s t o f a l l s a l e s a n d

m a r k e t i n g e x p e n d i t u r e s

, a s w e l l a s a d m

i n i s t r a t i v e o v e r h e a d c o s t s

, s u c h a s s a l a r

y a n d b e n e f i t c o s t s f o r s a l e s p e r s o n n e l a n d

a d m i n i s t r a t i v e s t a f f

, e x p e n s e s r e l a t e d t o t h e u s e a n d m a i n t e n a n c e o f a d m

i n i s t r a t i v e o f f i c e s

, c o s t s a s s o c i a t e d w i

t h a c q u i s i t i o n s

,

o t h e r a d m i n i s t r a t i v e e x p e n s e s

, i n c l u d i n g e x p e n s e s r e l a t i

n g t o l o g i s t i c s a n d i

n f o r m a t i o n s y s t e m

s a n d l e g a l a n d a c c o u n t i

n g

e x p e n s e

, a n d o t h e r s e l l i

n g e x p e n s e s

, i n c l u d i n g t r a v e l c o s t s

.

3 81 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

4 7 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

S a l a r y a n d b e n e f i t c o s t s h i s t o r

i c a l l y h a v e c o m p r i s e d t h e l a r g e s t s i n g l e c o m p o n e n t o f o u r s e l l i

n g

, g e n e r a l a n d a d m

i n i s t r a t i v e

e x p e n s e s

. S e l l i

n g

, g e n e r a l a n d a d m

i n i s t r a t i v e e x p e n s e s a s a p e r c e n t o f n e t s a l e s h i s t o r i c a l l y h a v e b e e n i

m p a c t e d b y c h a n g e s i

n

s a l a r y a n d b e n e f i t c o s t s

, a s w e l l a s b y c h a n g e s i n s e l l i n g p r i c e s

.

R e f i n e r y i n c i d e n t a t o u r M

o n a c a , P e n n s y l v a n i a f a c i l i t y o n J u l y 2 2

, 2 0 1 0

O n J u l y 2 2

, 2 0 1 0

, a r e f

i n e r y i n c i d e n t o c c u r

r e d a t o u r M o n a c a

, P A z

i n c o x i d e r e f i n i n g f a c i l i t y

. T h e z i n c r e f i n e r y w a s s h u t

d o w n f o r r e p a i r s a n d a n i n v e s t i g a t i o n a n d a s s e s s m

e n t o f t h e d a m

a g e

. E a c h o f t h e t e n c o l

u m n s u s e d t o p r o d u c e z

i n c o x i d e a n d

r e f i n e d z i n c m e t a l i n t h e r e f i n i n g f a c i l i t y w a s r e d e s i g n e d a n d r e b u i l

t

. P r o d u c t i o n r e s u m

e d i n t h e f o u r t h q u a r t e r o f 2 0 1 0

.

T h e s m e l t i n g f a c i l i t y a t t h e M o n a c a p l a n t w a s r e t u r n e d t o f u l l c a p a c i t y l a t e i n t h e f o u r t h q u a r t e r o f 2 0 1 0

. A l

t h o u g h i t

o p e r a t e d a t a r e d u c e d r a t e d u r

i n g t h e t h i r d q u a r t e r

, w e w e r e a b l e t o o f

f s e t a p o r t i o n o f t h e l o s t r e v e n u e f

r o m z i n c o x i d e w i t h

a d d i t i o n a l z i n c m e t a l s a l e s b e y o n d o u r t r a d i

t i o n a l m a r k e t s

.

W e p u r s u e d r e c o v e r

y o f t h e c o s t o f r e p a i

r s

, l o s t p r o f i t a n d o t h e r l o s s e s f

r o m o u r z i n c o x i d e a n d r e f i n e d m e t a l

, s u b j e c t t o

c u s t o m a r y d e d u c t i b l e s

, u n d e r o u r b u s i

n e s s i n t e r r u p t i o n a n d p r o p e r

t y i n s u r a n c e

. W e s u b m

i t t e d a c l a i m t o t a l i n g $ 3 3

, 8 3 1 a n d

r e a c h e d a f i n a l s e t t l e m e n t i n t h e a m o u n t o f $ 2 9

, 6 1 4 i

n t h e f i r s t q u a r t e r o f 2 0 1 1

. A s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, t h e e n t i

r e i n s u r a n c e

r e c o v e r i e s o f $ 2 9

, 6 1 4 h a d b e e n r e c e i

v e d i n c a s h

. S e e F o o t n o t e A A

— M o n a c a

, P e n n s y l v a n i a A c c i d e n t I n s u r a n c e R

e c o v e r y i n

o u r A u d i t e d C o n s o l i d a t e d F i

n a n c i a l S t a t e m

e n t s

.

T r e n d s A f f e c t i n g O u r B u s i n e s s

O u r o p e r a t i n g r e s u l t s a r e a n d w i l l b e i

n f l u e n c e d b y a v a r

i e t y o f f a c t o r s

, i n c l u d i n g :

Ÿ L M E p r i c e o f z i n c a n d n i c k e l ;

Ÿ c h a n g e s i n c o s t o f e n e r

g y a n d f u e l s ;

Ÿ g a i n a n d l o s s o f c u s t o m

e r s ;

Ÿ p r i c i n g p r e s s u r e s f

r o m c o m p e t i t o r s

, i n c l u d i n g n e w e n t r a n t s i

n t o t h e E A F d u s t o r n i c k

e l

- b e a r i n g w a s t e r e c y c l i

n g m a r k e t s ;

Ÿ i n c r e a s e s a n d d e c r e a s e s i

n t h e u s e o f z

i n c a n d n i c k e l

- b a s e d p r o d u c t s ;

Ÿ e x p a n s i o n s i n t o n e w p r o d u c t s a n d e x

p a n s i o n o f o u r c a p a c i

t y

, w h i c h r e q u i r e s u s t o i n c u r c o s t s p r

i o r t o g e n e r a t i

n g

r e v e n u e s ;

Ÿ e x p e n d i t u r e s r e q u i r e d t o c o m p l y w i t h e n v i r o n m e n t a l a n d o t h e r o p e r a t i o n a l r e g u l a t i o n s ;

Ÿ a c c e s s t o c r e d i

t b y c u s t o m e r s ; a n d

Ÿ o u r o p e r a t i o n a l e f

f i c i e n c y i m p r o v e m e n t p r o g r a m s

.

W e h a v e e x p e r i e n c e d f l u c t u a t i o n s i n o u r s a l e s a n d o p e r a t i

n g p r o f i t s i n r e c e n t y e a r s d u e t o f

l u c t u a t i o n s i n z i n c a n d e n e r g y

p r i c e s

. H i s t o r i c a l l y

, z i n c p r i c e s h a v e b e e n e x

t r e m e l y v o l a t i l e

, a n d w e e x

p e c t t h a t v o l a t i l i

t y t o c o n t i n u e

. C h a n g e s i n z i n c p r i c i n g

h a v e i m p a c t e d o u r s a l e s r e v e n u e s

, s i

n c e t h e p r i c e s o f t h e p r o d u c t s w e s e l l a r e b a s e d p r i m a r i l y o n L M E z i n c p r i c e s

, a n d t h e y

h a v e i m p a c t e d o u r c o s t s o f p r o d u c t i o n

, s i n c e t h e p r i c e s o f s o m e o f o u r f e e d s t o c k s a r e b a s e d o n L

M E z i n c p r i c e s

. T h e r e f o r e

,

s i n c e a l a r g e p o r t i o n o f o u r s a l e s a n d a p o r

t i o n o f o u r c o s t s a r e a f

f e c t e d b y t h e L

M E z i n c p r i c e

, w e e x p e c t t h a t c h a n g i

n g z i n c

p r i c e s w i l l c o n t i

n u e t o i m p a c t o u r o p e r a t i o n s a n d f

i n a n c i a l r e s u l

t s i n t h e f u t u r e a n d a n y s i g n i f

i c a n t d r o p i n z i n c p r i c e s w i l l

n e g a t i v e l y i m p a c t o u r r e s u l

t s o f o p e r a t i o n s

. W e e m

p l o y v a r i o u s h e d g i n g i n s t r u m e n t s i n a n a t t e m p t t o r e d u c e t h e i

m p a c t o f

d e c r e a s e s i n t h e s e l l i n g p r i c e s o f a p o r t i o n o f o u r e x

p e c t e d p r o d u c t i o n

.

E n e r g y i s o n e o f o u r m

o s t s i g n i f i c a n t c o s t s

. O u r p r o c e s s e s r e l

y o n e l e c t r i c i t y

, c o k e a n d n a t u r a l g a s i

n o r d e r t o o p e r a t e

. O u r

f r e i g h t o p e r a t i o n s d e p e n d h e a v i l y o n t h e a v a i l a b i l i

t y o f d i e s e l f

u e l

, a n d o u r M o n a c a p o w e r p l a n t

, w h i c h w a s t e m

p o r a r i l y i d l e d i n

S e p t e m b e r 2 0 1 1

, u s e d c o a l t o g e n e r a t e e l e c t r i c i t y f o r o u r o p e r a t i o n s i

n t h a t f a c i l i t y

. E n e r g y p r i c e s

, p a r t i c u l a r l y f o r c o k e a n d

d i e s e l f u e l

, h a v e b e e n v o l a t i l e i

n r e c e n t y e a r s a n d c u r

r e n t l y e x c e e d l o n g

- t e r

m h i s t o r i c a l a v e r a g e s

. T h e s e f

l u c t u a t i o n s i m p a c t o u r

m a n u f a c t u r i n g c o s t s a n d c o n t r

i b u t e t o e a r n i n g s v o l a t i l i t y

. I n S e p t e m

b e r 2 0 1 1

, w e e n t e r e d i

n t o a n e w p o w e r p u r c h a s e a g r e e m e n t

t o s u p p l y o u r e l e c t r i c a l

3 91 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

4 8 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

p o w e r n e e d s a t o u r M o n a c a

, P e n n s y l v a n i a f a c i l i t y a t r a t e s l o w e r t h a n t h e c o s t a t w h i c h w e a r e c u r

r e n t l y a b l e t o p r o d u c e p o w e r

o n

- s i t e

, w h i c h l e d t o o u r d e c i s i o n t o i d l e o u r M o n a c a

, P e n n s y l v a n i a p o w e r p l a n t i

n S e p t e m b e r 2 0 1 1

. T h e p o w e r p l a n t w a s i d l e d

a n d w i l l b e m

a i n t a i n e d i n s u c h a m a n n e r s o t h a t i f m

a r k e t c o n d i t i o n s a r e s t r o n g a f

t e r t h e p o w e r p u r c h a s e a g r e e m e n t e x p i r e s

, w e

c o u l d r e s t a r t a n d o p e r a t e t h e p o w e r p l a n t a g a i n

.

T h e h i s t o r i c a l l y h i g h z i n c p r i c e s f r o m 2 0 0 6 i n t o 2 0 0 8 a l s o m

a d e i t a t t r a c t i v e f o r n e w c o m p e t i t o r s t o e n t e r t h e E

A F d u s t

r e c y c l i n g m a r k e t t o c o m p e t e f o r d u s t g e n e r a t e d b y e x

i s t i n g E A F p r o d u c e r s a s w e l l a s n e w E A F c a p a c i t y

. T h e e n t r y o f n e w

c o m p e t i t o r s c o u l d h a v e a n a d v e r s e i

m p a c t o n o u r p r

i c e r e a l i z a t i o n a n d m a r k e t s h a r e f r o m E A F d u s t r e c y c l i

n g

. F o r e x a m p l e

, S t e e l

D u s t R e c y c l i n g s t a r t e d u p i t s W a e l z k i l n f a c i l i t y l o c a t e d i n A l a b a m a i n 2 0 0 8 a n d T h e H e r

i t a g e G r o u p b u i l t a n E A F d u s t

p r o c e s s i n g f a c i l i t y i n A r k a n s a s a n d b e g a n o p e r a t i o n s i

n 2 0 0 9

.

O u r z i n c p r o d u c t s c o m

p e t e w i t h o t h e r m a t e r i a l s i n m a n y o f t h e i r a p p l i c a t i o n s

, a n d i

n s o m e c a s e s o u r c u s t o m

e r s m a y s h i f t

t o n e w p r o c e s s e s o r p r o d u c t s

. F o r e x a m p l e

, o u r z i n c i s u s e d b y s t e e l f

a b r i c a t o r s i n t h e h o t d i p g a l v a n i z i n g p r o c e s s

, i

n w h i c h

s t e e l i s c o a t e d w i

t h z i n c i n o r d e r t o p r o t e c t i

t f r o m c o r r o s i o n

. D e m a n d f o r o u r z i n c a s a g a l v a n i z i n g m a t e r i a l m a y s h i f t d e p e n d i n g

o n h o w c u s t o m

e r s v i e w t h e r e s p e c t i

v e m e r i t s o f h o t d i p g a l v a n i z i n g a n d p a i n t

. O u r s t a i n l e s s s t e e l c u s t o m

e r s f a c e c o m p e t i t i o n

f r o m p r o d u c e r s o f m

a t e r i a l c o n t a i n i n g l o w e r l e v e l s o f n i c k

e l

, w h i c h c o u l d h a v e a n i

m p a c t o n t h e d e m

a n d f o r o u r n i c k e l

- b a s e d

p r o d u c t s

. O u r a b i l i

t y t o a n t i c i p a t e s h i f t s i n p r o d u c t u s a g e a n d t o p r o d u c e n e w p r o d u c t s t o m e e t o u r c u r r e n t a n d f u t u r e

c u s t o m e r s ’ n e e d s w i l l s i g n i f

i c a n t l y i m p a c t o u r o p e r a t i

n g r e s u l t s

. W e a l s o f

a c e i n t e n s e c o m p e t i t i o n f r o m r e g i o n a l

, n a t i o n a l a n d

g l o b a l p r o v i d e r s o f z

i n c b a s e d p r o d u c t s

, a n d t h e g r o w t h o f a n y o f t h o s e c o m

p e t i t o r s c o u l d r e d u c e o u r m

a r k e t s h a r e a n d

n e g a t i v e l y i m p a c t o u r o p e r a t i

n g r e s u l t s

.

F i n a l l y

, o u r b u s i n e s s i s s u b j e c t t o a w i d e v a r

i e t y o f e n v i r o n m e n t a l a n d o t h e r r e g u l a t i o n s a n d o u r o p e r a t i o n s e x p o s e u s t o a

w i d e v a r i e t y o f p o t e n t i a l l i a b i l i

t i e s

. O u r t o t a l c o s t o f e n v i

r o n m e n t a l c o m p l i a n c e a t a n y t i

m e d e p e n d s o n a v a r

i e t y o f r e g u l a t o r

y

,

t e c h n i c a l a n d f

a c t u a l i s s u e s

, s o m

e o f w h i c h c a n n o t b e a n t i c i

p a t e d

. C h a n g e s i n r e g u l a t i o n s a n d / o r o u r f

a i l u r e t o c o m p l y w i t h

e x i s t i n g r e g u l a t i o n s c a n r e s u l

t i n s i g n i f i c a n t c a p i t a l e x p e n d i t u r e r e q u i r e m e n t s o r p e n a l

t i e s

.

S u m m a r y o f C r i t i c a

l A c c o u n t i n g P o l i c i e s a n d E

s t i m a t e s

O u r d i s c u s s i o n a n d a n a l

y s i s o f o u r f i n a n c i a l c o n d i

t i o n a n d r e s u l

t s o f o p e r a t i o n s a r e b a s e d o n o u r c o n s o l i d a t e d f i n a n c i a l

s t a t e m e n t s

, w h i c h h a v e b e e n p r e p a r e d i

n c o n f o r m i t y w i t h a c c o u n t i n g p r i n c i p l e s g e n e r a l l

y a c c e p t e d i n t h e U n i t e d S t a t e s o f

A m e r i c a

. N o t e B t o t h e a u d i

t e d c o n s o l i d a t e d f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s c o n t a i n e d i n t h i s A n n u a l R

e p o r t o n F o r m 1 0

- K c o n t a i

n s a

s u m m a r y o f o u r s i g n i f

i c a n t a c c o u n t i

n g p o l i c i e s

. C e r

t a i n o f t h e s e a c c o u n t i

n g p o l i c i e s a r e d e s c r

i b e d b e l o w

.

I n v e n t o r i e s

I n v e n t o r i e s

, w h i c h c o n s i s t p r

i m a r i l y o f z i n c a n d n i c k e l b e a r i n g m a t e r i a l s

, a n d s u p p l i e s a n d s p a r e p a r t s

, a r e v a l u e d a t t h e

l o w e r o f c o s t o r m

a r k e t u s i n g a w e i g h t e d a v e r a g e a c t u a l c o s t m e t h o d

. R a w m a t e r i a l s a r e p u r c h a s e d

, a s w e l l a s p r o d u c e d f r o m

t h e p r o c e s s i

n g o f E A F d u s t

. S u p p l i e s a n d s p a r e p a r t s i n v e n t o r y u s e d i n t h e p r o d u c t i o n p r o c e s s a r e p u r c h a s e d

. W o r k

- i n

p r o c e s s a n d f

i n i s h e d g o o d s i

n v e n t o r i e s a r e v a l u e d b a s e d o n t h e c o s t s o f r a w m a t e r i a l s p l u s a p p l i c a b l e c o n v e r s i o n c o s t s

, i n c l u d i n g d e p r e c i a t i o n a n d o v e r

h e a d c o s t s r e l a t i

n g t o a s s o c i a t e d p r o c e s s f

a c i l i t i e s

.

Z i n c a n d n i c k e l a r e t r a d e d a s c o m

m o d i t i e s o n t h e L

M E a n d

, a c c o r d i

n g l y

, p r o d u c t i n v e n t o r i e s a r e s u b j e c t t o p r i c e

f l u c t u a t i o n s

. W h e n r e v i e w i

n g i n v e n t o r y f o r t h e l o w e r o f c o s t o r m

a r k e t

, w e c o n s i d e r b o t h t h e f

o r w a r d p r i c e s a s q u o t e d o n t h e

L M E a s o f t h e r e p o r

t i n g d a t e a n d a v e r a g e L

M E p r i c e f o r t h e m o n t h e n d e d i

n d e t e r m i n i n g o u r e s t i m a t e o f n e t r e a l i

z a b l e v a l u e t o

d e t e r m i n e i f a n a d j u s t m e n t i s r e q u i r e d

. O u r p r o d u c t r e v e n u e s a r e b a s e d o n t h e c u r r e n t o r p r i o r m o n t h s ’ L M E a v e r a g e p r

i c e

. T h e

L M E a v e r a g e p r

i c e u p o n w h i c h o u r p r o d u c t r e v e n u e i s b a s e d h a s b e e n r e a s o n a b l y c o r r e l a t e d w i t h t h e f o r w a r d L M E p r i c e s t h a t

w e u s e t o m a k e t h e l o w e r o f c o s t o r m

a r k e t a d j u s t m e n t s

.

F i n a n c i a l I n s t r u m e n t s

T h e f o l l o w i n g m e t h o d s a r e u s e d t o e s t i

m a t e t h e f a i r v a l u e o f o u r f i n a n c i a l i n s t r u m e n t s

.

Ÿ C a s h a n d c a s h e q u i

v a l e n t s

, a c c o u n t s r e c e i

v a b l e

, n o t e s p a y a b l e d u e w i

t h i n o n e y e a r

, a c c o u n t s p a y a b l e a n d a c c r u e d

e x p e n s e s a p p r o x

i m a t e t h e i r f a i r v a l u e d u e t o t h e s h o r

t

- t e r m n a t u r e o f t h e s e i

n s t r u m e n t s

.

4 0T a b l e o f C o n t e n t s

Ÿ O u r f i n a n c i a l s w a p a n d f

i n a n c i a l o p t i o n i

n s t r u m e n t s a r e c a r r i e d a t f a i r v a l u e

. W e r e c o g n i

z e c h a n g e s i n f a i r v a l u e w i t h i n

t h e c o n s o l i d a t e d s t a t e m

e n t s o f o p e r a t i o n s a s t h e y o c c u r ( s e e N o t e T

– A c c o u n t i n g f o r D e r i v a t i v e I n s t r u m e n t s a n d

H e d g i n g A c t i v i t i e s i n o u r a u d i t e d c o n s o l i d a t e d f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s )

.

Ÿ O u r C o n v e r

t i b l e N o t e s

, i s s u e d o n J u l

y 2 7

, 2 0 1 1

, w e r e i

n i t i a l l y v a l u e d a t f a i r v a l u e a n d a r e c u r

r e n t l y c a r r i e d a t a m o r t i z e d

c o s t ( s e e N o t e N

– L

o n g T e r m D e b t )

W e d o n o t p u r c h a s e

, h o l d o r s e l l d e r i v a t i v e f i n a n c i a l i n s t r u m e n t s u n l e s s w e h a v e a n e x

i s t i n g a s s e t o r o b l i g a t i o n o r

a n t i c i p a t e a f u t u r e a c t i v i t y t h a t i s l i k e l y t o o c c u r a n d w i l l e x

p o s e u s t o m

a r k e t r i s k

. W e u s e v a r

i o u s s t r a t e g i e s t o m

a n a g e o u r

m a r k e t r i s k

, i n c l u d i n g t h e u s e o f d e r

i v a t i v e i n s t r u m e n t s t o l i m i t

, o f f s e t o r r e d u c e s u c h r

i s k

. D e r i v a t i v e f i n a n c i a l i n s t r u m e n t s a r e

u s e d t o m a n a g e w e l l

- d e f

i n e d c o m m o d i t y p r i c e r i s k s f r o m o u r p r i m a r y b u s i n e s s a c t i v i t y

.

T h e f a i r v a l u e s o f d e r i v a t i v e i n s t r u m e n t s a r e b a s e d u p o n a c o m

p a r i s o n o f o u r i n t e r n a l v a l u a t i o n s t o t h e v a l

u a t i o n s

p r o v i d e d b y t h i

r d p a r t y c o u n t e r p a r t i e s w i t h w h o m w e h a v e e n t e r e d i

n t o s u b s t a n t i a l l

y i d e n t i c a l d e r

i v a t i v e c o n t r a c t s

. W e a l s o

c o m p a r e t h e i r v a l u a t i o n s t o e n s u r e t h a t t h e r e i s a n a c c e p t a b l e l e v e l o f c o n s i s t e n c y a m o n g t h e m

. T h e v a l u a t i o n s u t i l i z e f o r w a r d

p r i c i n g a n d a n i m p l i e d v o l a t i l i

t y o f t h e u n d e r

l y i n g c o m m o d i t y a s w e l l a s i

n t e r e s t r a t e f

o r w a r d s a n d a r e t h e r e f

o r e s u b j e c t t o

f l u c t u a t i o n b a s e d o n t h e m

o v e m e n t s o f t h e c o m

m o d i t y m a r k e t s

.

W e a r e e x p o s e d t o c r e d i

t l o s s i n c a s e s w h e r e c o u n t e r

- p a r

t i e s w i t h w h i c h w e h a v e e n t e r e d i

n t o d e r i v a t i v e t r a n s a c t i o n s a r e

u n a b l e t o p a y u s w

h e n t h e y o w e u s f

u n d s a s a r e s u l

t o f a g r e e m e n t s w i t h t h e m

. T o m i n i m i z e t h e r i s k o f s u c h l o s s e s

, t h e

C o m p a n y u t i l i z e s L M E

- r e g i s t e r e d c o n t r a c t s e n t e r e d i

n t o w i t h t h e L o n d o n C l e a r

i n g H o u s e f o r a m a j o r i t y o f t h e c o n t r a c t s

I m p a i r m e n t

W e r e v i e w t h e c a r

r y i n g v a l u e o f o u r i n t a n g i b l e a s s e t s a n d o u r l o n g

- l i

v e d a s s e t s f o r i m p a i r m e n t w h e n e v e r e v e n t s o r

c i r c u m s t a n c e s i n d i c a t e t h a t t h e c a r

r y i n g a m o u n t s m a y n o t b e r e c o v e r a b l e

.

I n 2 0 1 1

, t h e C o m

p a n y r e c o r d e d a n i

m p a i r m e n t c h a r g e o f $ 9

. 8 m i l l i o n r e l a t e d t o t h e M o n a c a

, P e n n s y l v a n i a f a c i l i t y

, t o a d j u s t

t h e n e t b o o k v a l

u e o f t h e a s s e t s a s a r e s u l

t o f t h e e x p e c t e d f u t u r e s t a r t

- u p o f t h e n e w z

i n c f a c i l i t y i n N o r t h C a r o l i n a

. T h e

C o m p a n y p l a n s t o c l o s e t h e s m

e l t i n g o p e r a t i o n w

h e n t h e n e w z

i n c f a c i l i t y i s c o m m i s s i o n e d b u t h a s n o t m

a d e a n y f i n a l

d e c i s i o n s r e g a r d i

n g o t h e r o p e r a t i o n s a t t h e s i

t e

. T h e n e t b o o k v a l

u e o f t h e r e m

a i n i n g a s s e t s o f t h e M o n a c a

, P e n n s y l v a n i a

f a c i l i t y w a s a p p r o x

i m a t e l y $ 5 0 m i l l i o n a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

. T h e C o m

p a n y w i l l c o n t i

n u e t o e v a l u a t e t h e c a r r y i n g v a l u e s o f t h e s e

a s s e t s e a c h q u a r

t e r a s t h e c o n t i

n u e d u s e o f t h e a s s e t s i s e v a l

u a t e d

.

I n 2 0 0 9

, w e w

r o t e

- d o w n t o n e t r e a l i

z a b l e v a l u e c e r t a i n m a c h i n e r y a n d e q u i p m e n t a n d s u p p l i e s i

n v e n t o r i e s b y $ 1

. 1 m

i l l i o n

. T h e w r i t e

- d o w n r e l a t e d p r i m a r i l y t o o u r B e a u m

o n t

, T e x a s r e c y c l i n g f a c i l i t y

. I n t h e t h i

r d q u a r t e r o f 2 0 0 9

, w e m

a d e a d e c i s i o n t o

p r o c e e d w i t h t h e c o n s t r

u c t i o n o f o u r B a r

n w e l l

, S o u t h C a r o l i

n a k i l n p r o j e c t

, a n d w e s t a r

t e d o p e r a t i o n s t h e r e i

n 2 0 1 0

. T h e W a e l

z

k i l n p r o c e s s u s e d a t t h e B a r

n w e l l f a c i l i t y i s a l o w e r c o s t p r o c e s s t h a n t h e p r o c e s s t h a t w a s u s e d a t t h e B e a u m o n t f a c i l i t y

. T h e r e f o r e

, w e d o n o t i

n t e n d t o u s e t h e h i g h e r c o s t c a p a c i t y a t t h e B e a u m

o n t f a c i l i t y

. I n 2 0 1 1

, t h e r e m

a i n i n g v a l u e o f i t s

m a c h i n e r y a n d e q u i p m e n t a n d s u p p l i e s i

n v e n t o r y w a s w r i t t e n o f f i n t h e a m o u n t o f $ 0

. 5 m

i l l i o n

.

W e h a v e n o g o o d w i l l

.

4 11 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

5 0 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

R e s u l t s o f O p

e r a t i o n s

T h e f o l l o w i n g t a b l e s e t s f

o r t h t h e p e r c e n t a g e s o f s a l e s t h a t c e r t a i n i t e m s o f o p e r a t i n g d a t a c o n s t i

t u t e f o r t h e p e r i o d s

i n d i c a t e d

.

Y e a r e n d e d D e c e m b e r 3 1

,

2 0 1 1 2 0 1 0 2 0 0 9

N e t s a l e s 1 0 0

. 0 % 1 0 0

. 0 % 1 0 0

. 0 %

C o s t o f s a l e s ( e x

c l u d i n g d e p r e c i a t i o n a n d a m

o r t i z a t i o n ) 8 3

. 6 7 9

. 9 1 0 4

. 4

D e p r e c i a t i o n a n d a m

o r t i z a t i o n 4

. 9 4

. 8 7

. 4

S e l l i n g

, g e n e r a l a n d a d m

i n i s t r a t i v e e x p e n s e s 5

. 1 4

. 9 7

. 9

I n c o m e ( l o s s ) f

r o m o p e r a t i o n s 6

. 4 1 0

. 4 ( 1 9

. 7 )

I n t e r e s t e x p e n s e 0

. 7 0

. 3 1

. 1

G a i n o n b a r g a i n p u r c h a s e o f b u s i

n e s s 1

. 1 0

. 0 0

. 0

O t h e r i n c o m e 0

. 4 0

. 2 0

. 4

I n c o m e ( l o s s ) b

e f o r e i n c o m e t a x e s 7

. 2 1 0

. 3 ( 2 0

. 4 )

I n c o m e t a x p r o v i s i o n (

b e n e f i t ) 2

. 4 3

. 8 ( 7

. 7 )

N e t i n c o m e ( l o s s ) 4

. 8 % 6

. 5 % ( 1 2

. 7 ) %

N e t i n c o m e ( l o s s ) p

e r s h a r e

B a s i c $ 0

. 4 9 $ 0

. 5 7 $ ( 0

. 7 3 )

D i l u t e d $ 0

. 4 9 $ 0

. 5 7 $ ( 0

. 7 3 )

T h e f o l l o w i n g t a b l e s e t s f

o r t h t h e a c t i v i t y a n d t h e f a i r v a l u e s o f o u r h e d g i

n g i n s t r u m e n t s a t t h e r e p o r

t i n g d a t e s

.

P u t a n d C a l l O p t

i o n s S e t t l e m e n t P e r i o d s

2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 S w a p s T o t a l

F a i r v a l u e D e c e m b e r 3 1

, 2 0 0 8 $ 6

, 8 4 6 $

— $

— $

— $

— $ 1

, 7 6 8 $ 8

, 6 1 4

S e t t l e m e n t s o f c l o s e d p o s i

t i o n s

— — — — — 3 5 6 3 5 6

G a i n ( l o s s ) o n s e t t l e m

e n t s o f c l o s e d p o s i

t i o n s ( 7 4 4 )

— — — — ( 2 5 6 ) ( 1

, 0 0 0 )

M a r k t o m a r k e t a d j u s t m e n t o n o p e n p o s i

t i o n s ( 3

, 9 0 3 )

— — — — 2 8 4 ( 3

, 6 1 9 )

F a i r v a l u e M a r c h 3 1

, 2 0 0 9 2

, 1 9 9

— — — — 2

, 1 5 2 4

, 3 5 1

S e t t l e m e n t s o f c l o s e d p o s i

t i o n s

— — — — — ( 9 1 6 ) ( 9 1 6 )

G a i n ( l o s s ) o n s e t t l e m

e n t s o f c l o s e d p o s i

t i o n s ( 2 1 7 )

— — — — 4 1 1 1 9 4

M a r k t o m a r k e t a d j u s t m e n t o n o p e n p o s i

t i o n s ( 1

, 5 6 6 )

— — — — 4 4 6 ( 1

, 1 2 0 )

F a i r v a l u e J u n e 3 0

, 2 0 0 9 4 1 6

— — — — 2

, 0 9 3 2

, 5 0 9

P u r c h a s e s

— 2

, 3 7 4

— — — — 2

, 3 7 4

S e t t l e m e n t s o f c l o s e d p o s i

t i o n s

— — — — — ( 1

, 2 6 0 ) ( 1

, 2 6 0 )

G a i n ( l o s s ) o n s e t t l e m

e n t s o f c l o s e d p o s i

t i o n s ( 5 1 )

— — — — 3 9 8 3 4 7

M a r k t o m a r k e t a d j u s t m e n t o n o p e n p o s i

t i o n s ( 3 6 4 ) ( 8 7 0 )

— — — 7 7 8 ( 4 5 6 )

F a i r v a l u e S e p t e m b e r 3 0

, 2 0 0 9 1 1

, 5 0 4

— — — 2

, 0 0 9 3

, 5 1 4

P u r c h a s e s

— 2

, 9 0 2

— — — — 2

, 9 0 2

S e t t l e m e n t s o f c l o s e d p o s i

t i o n s

— — — — — ( 1

, 9 6 5 ) ( 1

, 9 6 5 )

G a i n ( l o s s ) o n s e t t l e m

e n t s o f c l o s e d p o s i

t i o n s ( 1 )

— — — — 6 1 6 6 1 5

M a r k t o m a r k e t a d j u s t m e n t o n o p e n p o s i

t i o n s

— ( 3

, 6 6 9 )

— — — 4 9 7 ( 3

, 1 7 2 )

4 21 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

5 1 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

F a i r v a l u e D e c e m b e r 3 1

, 2 0 0 9

— 7 3 7

— — — 1

, 1 5 7 1

, 8 9 4

P u r c h a s e s

— — — — — — —

S e t t l e m e n t s o f c l o s e d p o s i

t i o n s

— — — — — ( 2 2 8 ) ( 2 2 8 )

G a i n ( l o s s ) o n s e t t l e m

e n t s o f c l o s e d p o s i

t i o n s

— — — — — ( 3 4 ) ( 3 4 )

M a r k t o m a r k e t a d j u s t m e n t o n o p e n p o s i

t i o n s

— ( 3 6 8 )

— — — 1 1 9 ( 2 4 9 )

F a i r v a l u e M a r c h 3 1

, 2 0 1 0

— 3 6 9

— — — 1

, 0 1 4 1

, 3 8 3

P u r c h a s e s

— — 8 8 2

— — — 8 8 2

S e t t l e m e n t s o f c l o s e d p o s i

t i o n s

— — — — — ( 7 4 ) ( 7 4 )

G a i n ( l o s s ) o n s e t t l e m

e n t s o f c l o s e d p o s i

t i o n s

— ( 1 )

— — — ( 2 0 9 ) ( 2 1 0 )

M a r k t o m a r k e t a d j u s t m e n t o n o p e n p o s i

t i o n s

— 8 1 3 1

, 4 4 1

— — ( 6 1 6 ) 1

, 6 3 8

F a i r v a l u e J u n e 3 0

, 2 0 1 0

— 1

, 1 8 1 2

, 3 2 3

— — 1 1 5 3

, 6 1 9

P u r c h a s e s

— — 1

, 3 0 7

— — — 1

, 3 0 7

S e t t l e m e n t s o f c l o s e d p o s i

t i o n s

— — — — — ( 4 3 9 ) ( 4 3 9 )

G a i n ( l o s s ) o n s e t t l e m

e n t s o f c l o s e d p o s i

t i o n s

— ( 2 1 4 )

— — — 4 5 2 2 3 8

M a r k t o m a r k e t a d j u s t m e n t o n o p e n p o s i

t i o n s

— ( 9 6 2 ) ( 2

, 6 6 8 )

— — 4 6 1 ( 3

, 1 6 9 )

F a i r v a l u e S e p t e m b e r 3 0

, 2 0 1 0

— 5 9 6 2

— — 5 8 9 1

, 5 5 6

P u r c h a s e s

— — 5 8 5

— — — 5 8 5

S e t t l e m e n t s o f c l o s e d p o s i

t i o n s

— — — — — 2 3 3 2 3 3

G a i n ( l o s s ) o n s e t t l e m

e n t s o f c l o s e d p o s i

t i o n s

— ( 5 )

— — — ( 5 3 2 ) ( 5 3 7 )

M a r k t o m a r k e t a d j u s t m e n t o n o p e n p o s i

t i o n s

— — ( 9 6 8 )

— — 1 1 5 ( 8 5 3 )

F a i r v a l u e D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 0

— — 5 7 9

— — 4 0 5 9 8 4

P u r c h a s e s

— — — — — — —

S e t t l e m e n t s o f c l o s e d p o s i

t i o n s

— — — — — ( 2 2 5 ) ( 2 2 5 )

G a i n ( l o s s ) o n s e t t l e m

e n t s o f c l o s e d p o s i

t i o n s

— — ( 1 )

— — ( 1 0 9 ) ( 1 1 0 )

M a r k t o m a r k e t a d j u s t m e n t o n o p e n p o s i

t i o n s

— — ( 4 2 7 )

— — ( 3 4 ) ( 4 6 1 )

F a i r v a l u e M a r c h 3 1

, 2 0 1 1

— — 1 5 1

— — 3 7 1 8 8

P u r c h a s e s

— — — * *

— —

S e t t l e m e n t s o f c l o s e d p o s i

t i o n s

— — — — — ( 1 3 5 ) ( 1 3 5 )

G a i n ( l o s s ) o n s e t t l e m

e n t s o f c l o s e d p o s i

t i o n s

— — — — — 6 9 6 9

M a r k t o m a r k e t a d j u s t m e n t o n o p e n p o s i

t i o n s

— — ( 1 1 7 ) ( 1 0

, 2 8 8 ) ( 4

, 9 3 1 ) 9 6 3 ( 1 4

, 3 7 3 )

F a i r v a l u e J u n e 3 0

, 2 0 1 1

— — 3 4 ( 1 0

, 2 8 8 ) ( 4

, 9 3 1 ) 9 3 4 ( 1 4

, 2 5 1 )

P u r c h a s e s

— — — — — — —

S e t t l e m e n t s o f c l o s e d p o s i

t i o n s

— — — — — ( 3 6 0 ) ( 3 6 0 )

G a i n ( l o s s ) o n s e t t l e m

e n t s o f c l o s e d p o s i

t i o n s

— — — — — ( 1 9 6 ) ( 1 9 6 )

M a r k t o m a r k e t a d j u s t m e n t o n o p e n p o s i

t i o n s

— — 3 8 2 5

, 8 3 4 1 3

, 1 4 8 ( 1 2 ) 3 9

, 0 0 8

F a i r v a l u e S e p t e m b e r 3 0

, 2 0 1 1

— — 7 2 1 5

, 5 4 6 8

, 2 1 7 3 6 6 2 4

, 2 0 1

P u r c h a s e s

— — — 7

, 8 3 5 7

, 9 0 8 3 2 1 5

, 7 7 5

S e t t l e m e n t s o f c l o s e d p o s i

t i o n s

— — — — — ( 6 9 ) ( 6 9 )

G a i n ( l o s s ) o n s e t t l e m

e n t s o f c l o s e d p o s i

t i o n s

— — ( 7 2 ) ( 3

, 4 0 4 ) ( 2

, 2 8 1 ) ( 2 7 0 ) ( 6

, 0 2 7 )

M a r k t o m a r k e t a d j u s t m e n t o n o p e n p o s i

t i o n s

— — — ( 2

, 2 5 4 ) ( 1 4 1 ) ( 1

, 0 2 9 ) ( 3

, 4 2 4 )

F a i r v a l u e D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1 $

— $

— $

— $ 1 7

, 7 2 3 $ 1 3

, 7 0 3 $ ( 9 7 0 ) $ 3 0

, 4 5 6

* P u t a n d c a l l o p t i o n s w e

r e p u r c h a s e d a n d c a l l o p t i o n s w e

r e s o l d h a v i n g a n e t z e r o c a s h o u t l a y

A s i g n i f i c a n t p o r t i o n o f o u r z i n c o x i d e s h i p m e n t s a r e p r i c e d b a s e d o n p r

i o r m o n t h s ’ L M E a v e r a g e z

i n c p r i c e

. C o n s e q u e n t l

y

, c h a n g e s i n t h e L M E a v e r a g e z

i n c p r i c e a r e n o t f u l l y r e a l i z e d u n t i l s u b s e q u e n t p e r

i o d s

. T h e L M E a v e r a g e z

i n c

p r i c e s f o r t h e m o s t r e c e n t e i g h t q u a r

t e r s a n d t h e a v e r a g e L

M E z i n c p r i c e s f o r t h e y e a r t o d a t e a s o f t h e e n d o f e a c h q u a r t e r a r e

l i s t e d i n t h e t a b l e b e l o w :

2 0 1 0 2 0 1 1

A v e r a g e L M E z i n c

p r i c e Q u a r t e r e n d e d Q u a r t e r e n d e d

M a r c h 3 1 J u n e 3 0 S e p t e m b e r 3 0 D e c e m b e r 3 1 M a r c h 3 1 J u n e 3 0 S e p t e m b e r 3 0 D e c e m b e r 3 1

Q u a r t e r $ 1

. 0 4 $ 0

. 9 2 $ 0

. 9 1 $ 1

. 0 5 $ 1

. 0 9 $ 1

. 0 2 $ 1

. 0 1 $ 0

. 8 6

$ 1

. 0 4 $ 0

. 9 8 $ 0

. 9 6 $ 0

. 9 8 $ 1

. 0 9 $ 1

. 0 5 $ 1

. 0 4 $ 0

. 9 91 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

5 2 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m Y e a r

- t o

- d a t e $ 1

. 0 4 $ 0

. 9 8 $ 0

. 9 6 $ 0

. 9 8 $ 1

. 0 9 $ 1

. 0 5 $ 1

. 0 4 $ 0

. 9 9

4 31 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

5 3 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

Y e a r E n d e d D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1 C o m p a r e d w i t h Y

e a r E n d e d D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 0

C o n s o l i d a t e d n e t s a l e s

. C o n s o l i d a t e d n e t s a l e s i n c r e a s e d $ 6 8

. 8 m

i l l i o n

, o r 1 8

. 0 %

, t o $ 4 5 1

. 2 m

i l l i o n f o r 2 0 1 1 c o m p a r e d t o

$ 3 8 2

. 4 m i l l i o n f o r 2 0 1 0

. N e t s a l e s f

o r 2 0 1 1 i n c l u d e s n e t r e a l i

z e d g a i n s o f $ 1 3

. 4 m

i l l i o n r e l a t e d t o t h e p u r c h a s e o f p r e v i o u s l y s o l d

c a l l p o s i t i o n s a n d n e t u n r e a l i

z e d g a i n s o f $ 0

. 3 m i l l i o n r e l a t e d t o o t h e r h e d g i

n g a c t i v i t i e s

. N e t s a l e s f

o r 2 0 1 0 i n c l u d e $ 3

. 7 m i l l i o n

o f n e t u n r e a l i

z e d l o s s e s r e l a t i

n g t o h e d g i n g a c t i v i t i e s

. E x c l u d i n g t h e n e t a d

j u s t m e n t s r e l a t e d t o h e d g i

n g a c t i v i t i e s

, c o n s o l i d a t e d

n e t s a l e s i n c r e a s e d $ 5 1

. 4 m

i l l i o n

, o r 1 3

. 3 %

, t o $ 4 3 7

. 5 m

i l l i o n i n 2 0 1 1 f r o m $ 3 8 6

. 1 m

i l l i o n f o r 2 0 1 0

. T h e i

n c r e a s e i n c l u d e s a $ 4 3

. 1

m i l l i o n i n c r e a s e i n n e t s a l e s f o r Z i n c p r o d u c t s a n d s e r

v i c e s ( “ Z i n c ” ) a n d $ 8

. 3 m

i l l i o n i n c r e a s e i n N i c k e l p r o d u c t s a n d s e r

v i c e s

( “ N i c k e l ” )

. Z i n c n e t s a l e s i

n c l u d e t h e s a l e s o f Z o c h e m

, w h i c h w a s a c q u i

r e d o n N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1

, f

o r t h e t w o m

o n t h p e r i o d

e n d i n g D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

.

C o n s o l i d a t e d c o s t o

f s a l e s ( e x c l u d i n g d e p r e c i a t i o n a n d a m o r t i z a t i o n

)

. C o n s o l i d a t e d c o s t o f s a l e s i n c r e a s e d $ 7 1

. 9

m i l l i o n

, o r 2 3

. 5 %

, t o $ 3 7 7

. 4 m

i l l i o n f o r 2 0 1 1 c o m p a r e d t o $ 3 0 5

. 5 m

i l l i o n f o r 2 0 1 0

. Z i n c c o s t o f s a l e s f

o r 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0 i

n c l u d e

b e n e f i t s f r o m b u s i n e s s i n t e r r u p t i o n a n d p r o p e r

t y d a m a g e i n s u r a n c e r e c o v e r

i e s

, n e t o f a d d i

t i o n a l c o s t o f r e p a i

r s a n d c l e a n

- u p

, o f

$ 9

. 4 m i l l i o n a n d $ 1 2

. 5 m

i l l i o n

, r e s p e c t i

v e l y

. C o s t o f s a l e s f

o r 2 0 1 1 a l s o i

n c l u d e s a n i m p a i r m e n t c h a r g e o f $ 9

. 8 m i l l i o n r e l a t e d t o

t h e M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t y

. E x c l u d i n g t h e a d d i t i o n a l c o s t s a n d i

n s u r a n c e r e c o v e r

i e s a s s o c i a t e d w i

t h t h e r e f i n e r y

i n c i d e n t

, a n d t h e i

m p a i r m e n t c h a r g e

, c o s t o f s a l e s i

n c r e a s e d $ 5 9

. 0 m

i l l i o n

, o r 1 8

. 6 %

, t o $ 3 7 7

. 0 m

i l l i o n f o r 2 0 1 1 f r o m $ 3 1 8

. 0 m

i l l i o n

f o r 2 0 1 0

. T h e i

n c r e a s e i n c l u d e s a $ 5 5

. 0 m

i l l i o n i n c r e a s e i n Z i n c c o s t o f s a l e s a n d a $ 4

. 0 m

i l l i o n i n c r e a s e i n N i c k e l c o s t o f s a l e s

.

C o n s o l i d a t e d d e

p r e c i a t i o n a n d a m o r t i z a t i o n

. C o n s o l i d a t e d d e p r e c i a t i o n a n d a m o r t i z a t i o n i n c r e a s e d $ 3

. 4 m

i l l i o n

, o r

1 8

. 3 % t o $ 2 2

. 0 m

i l l i o n f o r 2 0 1 1 c o m p a r e d t o $ 1 8

. 6 m

i l l i o n f o r 2 0 1 0

. T h e i

n c r e a s e p r i m a r i l y r e f l e c t s a n e n t i r e y e a r o f d e p r e c i a t i o n

o n t h e B a r n w e l l f a c i l i t y

, w h i c h b e g a n o p e r a t i o n s i

n A p r i l 2 0 1 0 a n d i n c r e a s e d d e p r e c i a t i o n b y $ 2

. 1 m i l l i o n i n 2 0 1 1

.

C o n s o l i d a t e d s e l l i n g

, g e n e r a l a n d a d m i n i s t r a t i v e e x p e n s e s

. C o n s o l i d a t e d s e l l i

n g

, g e n e r a l a n d a d m

i n i s t r a t i v e e x p e n s e s

i n c r e a s e d $ 4

. 3 m

i l l i o n

, o r 2 2

. 9 % t o $ 2 2

. 9 m

i l l i o n f o r 2 0 1 1 c o m p a r e d t o $ 1 8

. 7 m

i l l i o n f o r 2 0 1 0

. T h e i

n c r e a s e p r i m a r i l y r e f l e c t s

i n c r e a s e s o f $ 1

. 5 m

i l l i o n i n l a b o r c o s t s o f w

h i c h $ 1

. 0 m i l l i o n r e l a t e s t o n o n c a s h s t o c k b a s e d c o m p e n s a t i o n e x

p e n s e

, a c q u i s i

t i o n

r e l a t e d c o s t s o f $ 1

. 0 m

i l l i o n

, $ 0

. 7 m

i l l i o n i n b a d d e b t e x

p e n s e d u e t o n e t r e c o v e r

i e s o f $ 2 9 2 i n 2 0 1 0 a n d r e l a t e d a d

j u s t m e n t s t o

t h e r e s e r v e a n d t h e i n c l u s i o n o f t w o m

o n t h s o f s e l l i

n g

, g e n e r a l a n d a d m

i n i s t r a t i v e c o s t s f o r Z o c h e m w

h i c h w a s a c q u i

r e d o n

N o v e m b e r 1

, 2 0 1 1

.

C o n s o l i d a t e d o t h e r i n c o m e (

e x p e n s e )

. C o n s o l i d a t e d o t h e r i

n c o m e ( e x p e n s e ) i n c r e a s e d $ 3

. 9 m

i l l i o n

, o n a n e t b a s i s

, t o

$ 3

. 5 m i l l i o n o f i n c o m e i n 2 0 1 1 c o m p a r e d t o $ ( 0

. 4 ) m

i l l i o n e x p e n s e i n 2 0 1 0

. O t h e r i

n c o m e ( e x p e n s e ) f o r 2 0 1 1 i n c l u d e s a $ 4

. 9 m

i l l i o n

i n g a i n o n b a r g a i n p u r c h a s e r e l a t e d t o t h e a c q u i s i t i o n o f Z o c h e m

. I n t e r e s t e x p e n s e i n c r e a s e d $ 2

. 1 m

i l l i o n

, n e t o f c a p i

t a l i z e d

i n t e r e s t o f $ 0

. 6 m

i l l i o n

, p r i m a r i l y r e l a t e d t o t h e C o n v e r

t i b l e N o t e s i s s u e d o n J u l

y 2 7

, 2 0 1 1

, w

h i c h w a s o f f s e t b y a n i n c r e a s e i n

i n t e r e s t a n d o t h e r i

n c o m e o f $ 1

. 1 m i l l i o n

.

C o n s o l i d a t e d i n c o m e t a x p r o v i s i o n

. C o n s o l i d a t e d i n c o m e t a x p r o v i s i o n w a s $ 1 0

. 9 m

i l l i o n f o r 2 0 1 1 c o m p a r e d t o $ 1 4

. 4

m i l l i o n f o r 2 0 1 0

. O u r e f

f e c t i v e t a x r a t e f o r 2 0 1 1 w a s 3 3

. 7 % c o m

p a r e d t o 3 6

. 8 % f

o r 2 0 1 0

. T h e d e c r e a s e i

n t h e e f f e c t i v e r a t e i s

p r i m a r i l y d u e t o t h e g a i

n o n b a r g a i n p u r c h a s e o f a b u s i

n e s s w h i c h i s n o t t a x

a b l e u n d e r C a n a d i a n t a x l a w

.

C o n s o l i d a t e d n e t i n c o m e

. F o r t h e r e a s o n s s t a t e d a b o v e

, o u r n e t i n c o m e w a s $ 2 1

. 5 m

i l l i o n f o r 2 0 1 1

, c o m

p a r e d t o n e t

i n c o m e o f $ 2 4

. 8 m i l l i o n f o r 2 0 1 1

.

B u s i n e s s S e g m e n t s

Z i n c P r o d u c t s a n d S e r v i c e s ( “

Z i n c ” )

N e t s a l e s

. N e t s a l e s i

n c r e a s e d $ 6 0

. 5 m

i l l i o n

, o r 1 8

. 4 %

, t o $ 3 8 8

. 7 m

i l l i o n f o r 2 0 1 1 f r o m $ 3 2 8

. 2 m

i l l i o n i n 2 0 1 0

. T h e i

n c r e a s e

w a s a r e s u l t o f a $ 3 0

. 4 m

i l l i o n i n c r e a s e i n s a l e s v o l u m e r e f l e c t i n g a n e t i n c r e a s e i n s h i p m e n t s a n d t h e i

n c l u s i o n o f t w o m

o n t h s o f

n e t s a l e s f r o m Z o c h e m w

h i c h w a s a c q u i

r e d o n N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1

, a $ 5

. 9 m

i l l i o n i n c r e a s e i n p r i c e r e a l i z a t i o n

, $ 7

. 7 m

i l l i o n i n n e t

s a l e s r e l a t e d t o t h e s a l e o f e x

c e s s c o a l d u e t o t h e t e m

p o r a r y i d l i n g o f t h e p o w e r p l a n t i

n S e p t e m b e r 2 0 1 1

, o f f s e t b y a d e c r e a s e i

n

c o

- p r o d u c t a n d m

i s c e l l a n e o u s s a l e s o f $ 0

. 9 m

i l l i o n

. H e d g i n g a c t i v i t i e s i n c r e a s e d n e t s a l e s b y $ 1 7

. 4 m

i l l i o n i n 2 0 1 1 c o m p a r e d t o

2 0 1 0

. I n 2 0 1 1

,

4 41 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

5 4 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

w e r e c o r d e d a r e a l i

z e d g a i n o f $ 1 3

. 4 m i l l i o n r e l a t e d t o t h e p u r c h a s e o f p r e v i o u s l y s o l d c a l l p o s i

t i o n s a n d $ 0

. 3 m

i l l i o n i n

u n r e a l i z e d g a i n s f r o m o t h e r h e d g i

n g a c t i v i t i e s c o m p a r e d t o a n u n r e a l i

z e d l o s s o f $ 3

. 7 m

i l l i o n i n 2 0 1 0

.

Z i n c p r o d u c t s h i

p m e n t s w e r e 1 5 1

, 9 9 7 t o n s f

o r 2 0 1 1

, o r 1 3 9

, 5 1 5 t o n s o n a z

i n c c o n t a i n e d b a s i s

, c o m

p a r e d t o 1 3 6

, 6 6 1 t o n s

,

o r 1 2 6

, 7 2 0 t o n s o n a z

i n c c o n t a i n e d b a s i s

, f o r 2 0 1 0

. T h e a v e r a g e s a l e s p r

i c e r e a l i z a t i o n f o r z i n c p r o d u c t s o n a z

i n c c o n t a i n e d

b a s i s

, w a s $ 1

. 1 0 p e r p o u n d c o m p a r e d t o $ 1

. 0 7 p e r p o u n d f

o r 2 0 1 0

. T h e i

n c r e a s e i s p r

i m a r i l y t h e r e s u l t o f a h i g h e r p e r c e n t a g e o f

z i n c o x i d e s a l e s o n a z

i n c c o n t a i n e d b a s i s i n 2 0 1 1 c o m p a r e d t o 2 0 1 0

. Z i

n c o x i d e p r e m i u m s o n a z i n c c o n t a i n e d b a s i s g e n e r a l l

y

r e s u l t i n h i g h e r s a l e s p r

i c e r e a l i z a t i o n p e r p o u n d t h a n z

i n c m e t a l

.

N e t s a l e s o f z

i n c m e t a l i n c r e a s e d $ 1 0

. 5 m

i l l i o n

, o r 6

. 1 % t o $ 1 8 1

. 7 m

i l l i o n f o r 2 0 1 1 f r o m $ 1 7 1

. 2 m

i l l i o n f o r 2 0 1 0

. T h e i

n c r e a s e

w a s p r i m a r i l y a t t r i b u t a b l e t o a $ 4

. 6 m

i l l i o n i n c r e a s e i n s a l e s v o l u m e a n d a $ 5

. 9 m

i l l i o n i n c r e a s e i n p r i c e r e a l i z a t i o n

. T h e i n c r e a s e

i n p r i c e r e a l i z a t i o n i s d u e t o a n i

n c r e a s e i n t h e z i n c m e t a l p r e m i u m s t o t h e L M E f o r 2 0 1 1 c o m p a r e d t o 2 0 1 0

, d e s p i

t e a r e l a t i v e l y

f l a t L M E z i n c p r i c e f o r 2 0 1 1 a s c o m

p a r e d t o 2 0 1 0

. Z i

n c m e t a l p r e m i u m s i n 2 0 1 0 w e r e l o w e r d u e t o e x

p o r t e d z i n c m e t a l d u r i n g t h e

s e c o n d h a l f o f 2 0 1 0

, w

h i c h w a s a t a l o w e r p r e m

i u m

. W e i n c r e a s e d o u r s h i

p m e n t s

, i n t h e s e c o n d h a l f o f 2 0 1 0 b e y o n d o u r

t r a d i t i o n a l m a r k e t s

, w h i c h s o l d a t a p r

i c e d i s c o u n t t o t h e L

M E t o p a r t i a l l y o f f s e t t h e l o s s o f z

i n c o x i d e s h i p m e n t s r e s u l t i n g f r o m

t h e r e f i n e r y i n c i d e n t t h a t o c c u r

r e d i n l a t e J u l y 2 0 1 0 a t o u r z

i n c o x i d e r e f i n i n g f a c i l i t y i n M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a

.

N e t s a l e s o f z

i n c o x i d e i n c r e a s e d $ 2 5

. 9 m

i l l i o n

, o r 2 6

. 8 %

, t o $ 1 2 2

. 5 m

i l l i o n f o r 2 0 1 1 f r o m $ 9 6

. 6 m i l l i o n f o r 2 0 1 0

. T h e i

n c r e a s e

w a s p r i m a r i l y d u e t o a $ 2 4

. 7 m

i l l i o n i n c r e a s e i n s a l e s v o l u m e a n d a $ 1

. 2 m

i l l i o n i n c r e a s e i n p r i c e r e a l i z a t i o n

. T h e i n c r e a s e i n

v o l u m e r e f l e c t s t h e i n c l u s i o n o f t w o m

o n t h s o f s a l e s f

r o m Z o c h e m a n d t h e i

n c r e a s e i n s h i p m e n t s c o m p a r e d t o 2 0 1 0

, w

h i c h w a s

a f f e c t e d b y t h e i

n c i d e n t t h a t o c c u r

r e d a t t h e M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t y i n J u l y 2 0 1 0 w h i c h r e d u c e d s h i

p m e n t v o l u m e s i n t h e

t h i r d a n d f o u r t h q u a r t e r s o f 2 0 1 0

.

N e t s a l e s o f z

i n c a n d c o p p e r b a s e d p o w d e r s i n c r e a s e d $ 2

. 5 m

i l l i o n

, o r 1 7

. 4 %

, t o $ 1 6

. 9 m

i l l i o n i n 2 0 1 1 f r o m $ 1 4

. 4 m i l l i o n f o r

2 0 1 0

. T h e i n c r e a s e w a s a t t r

i b u t a b l e t o a $ 1

. 3 m

i l l i o n i n c r e a s e i n s h i p m e n t v o l u m e a n d $ 1

. 2 m i l l i o n i n c r e a s e i n p r i c e r e a l i z a t i o n

. T h e i n c r e a s e i n s h i p m e n t v o l u m e w a s a t t r i b u t a b l e t o o u r z

i n c

- b a s e d p o w d e r s a n d t h e i

n c r e a s e i n p r i c e r e a l i z a t i o n w a s p r i m a r i l y

a t t r i b u t a b l e t o o u r c o p p e r

- b a s e d p o w d e r s

.

R e v e n u e s f r o m E A F d u s t r e c y c l i

n g d e c r e a s e d $ 2

. 8 m

i l l i o n

, o r 7

. 1 %

, t o $ 3 6

. 6 m

i l l i o n i n 2 0 1 1 f r o m $ 3 9

. 4 m i l l i o n i n 2 0 1 0

. T h e

d e c r e a s e w a s p r

i m a r i l y a t t r i b u t a b l e t o a d e c r e a s e i

n p r i c e r e a l i z a t i o n o f 6

. 4 % w

h i c h r e d u c e d r e v e n u e s b y $ 2

. 5 m i l l i o n

. E A F d u s t

r e c e i p t s d e c r e a s e d 0

. 7 % t o 5 2 8

, 0 6 6 t o n s i n 2 0 1 1 c o m p a r e d t o 5 3 1

, 7 1 4 t o n s i

n 2 0 1 0

.

C o s t o f s a l e s ( e x c l u d i n g d e p r e c i a t i o n a n d a m o r t i z a t i o n

)

. C o s t o f s a l e s i

n c r e a s e d $ 6 7

. 9 m

i l l i o n

, o r 2 5 %

, t o $ 3 4 0

. 0 m

i l l i o n

i n 2 0 1 1 f r o m $ 2 7 2

. 1 m

i l l i o n i n 2 0 1 0

.

T h e c o s t o f z

i n c m a t e r i a l a n d o t h e r z

i n c r e l a t e d p r o d u c t s s o l d i

n c r e a s e d $ 6 7

. 8 m

i l l i o n

, 2 7

. 3 %

, t o $ 3 1 5

. 8 m

i l l i o n i n 2 0 1 1 f r o m

$ 2 4 8

. 0 m i l l i o n i n 2 0 1 0

. T h e i

n c r e a s e

, w h i c h a l s o i n c l u d e d t w o m o n t h s o f o p e r a t i o n s f

o r Z o c h e m

, w a s p r i m a r i l y d u e t o a n i

n c r e a s e

o f $ 2 8

. 1 m i l l i o n i n s h i p m e n t v o l u m e

, a $ 1 2

. 8 m i l l i o n i n c r e a s e i n t h e c o s t o f p r o d u c t s s h i

p p e d

, $ 9

. 4 m

i l l i o n r e l a t e d t o t h e s a l e o f

e x c e s s c o a l d u e t o t h e t e m

p o r a r y i d l i n g o f t h e M o n a c a p o w e r p l a n t i n S e p t e m b e r 2 0 1 1 a n d a $ 9

. 8 m

i l l i o n i n i t i a l i m p a i r m e n t

c h a r g e s r e l a t e d t o t h e M o n a c a f

a c i l i t y

. T h i s i n c r e a s e w a s o f

f s e t b y a d e c r e a s e i

n o t h e r c o s t s o f $ 1

. 3 m

i l l i o n w h i c h i s p r i m a r i l y

r e l a t e d t o a r e d u c t i o n i

n c o s t s r e l a t e d t o t h e M o n a c a p o w e r p l a n t w h i c h w a s t e m

p o r a r i l y i d l e d i n S e p t e m b e r 2 0 1 1

. C o s t o f s a l e s

f o r 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0 i

n c l u d e $ 1 0

. 3 m i l l i o n a n d $ 1 9

. 3 m

i l l i o n

, r e s p e c t i

v e l y

, r e l a t e d t o i

n s u r a n c e r e c o v e r

i e s f r o m t h e r e f i n e r y i n c i d e n t

t h a t o c c u r r e d a t t h e M o n a c a f

a c i l i t y i n J u l y 2 0 1 0

. C o n v e r s i o n c o s t s f

o r 2 0 1 1 r e f l e c t a n i n c r e a s e i n p r o d u c t i o n l e v e l s o f 1 0

. 9 %

c o m p a r e d t o 2 0 1 0

. I n a d d i

t i o n t o t h e i n c r e a s e i n p r o d u c t i o n v o l

u m e

, e n e r g y c o s t s i n c r e a s e d $ 1 5

. 8 m

i l l i o n

, t h e m a j o r i t y o f w h i c h

r e s u l t e d f r o m a n i n c r e a s e i n t h e c o s t o f c o k

e

. L a b o r c o s t s i n c r e a s e d $ 1 0

. 5 m

i l l i o n

, w h i c h r e f l e c t s t h e i n c r e a s e i n p r o d u c t i o n a n d

i n c l u d e s a o n e t i

m e c h a r g e o f a p p r o x

i m a t e l y $ 2

. 3 m i l l i o n r e l a t e d t o s i g n i

n g b o n u s e s f

o r s e v e r a l u n i o n c o n t r a c t r e n e w a l s w h i c h

o c c u r r e d d u r i n g 2 0 1 1

. A d d i

t i o n a l l y

, m a i n t e n a n c e c o s t s i

n c r e a s e d $ 1

. 8 m

i l l i o n a n d s e r

v i c e s i n c r e a s e d $ 2

. 9 m

i l l i o n

. T h e

c o n v e r s i o n c o s t i

n c r e a s e s w e r e c o m

p o u n d e d b y a n i

n c r e a s e i n p u r c h a s e d f

e e d c o s t s o f $ 5

. 4 m

i l l i o n i n 2 0 1 1 c o m p a r e d t o 2 0 1 0

. T h e c o s t o f p u r c h a s e d f

e e d e x p r e s s e d a s a p e r c e n t a g e o f t h e L M E r e m a i n e d r e l a t i v e l y t h e s a m e f o r b o t h 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0

.

4 51 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

5 5 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

T h e c o s t o f E

A F d u s t s e r v i c e s i n c r e a s e d $ 0

. 1 m

i l l i o n

, o r 0

. 4 %

, t o $ 2 4

. 1 m

i l l i o n i n 2 0 1 1 f r o m $ 2 4

. 0 m i l l i o n i n 2 0 1 0

. T h e

i n c r e a s e p r i m a r i l y r e f l e c t s a n i n c r e a s e i n t r a n s p o r t a t i o n c o s t s o f $ 0

. 3 m

i l l i o n o f f s e t b y d e c r e a s e o f $ 0

. 2 m

i l l i o n i n v o l u m e

. C o s t

p e r t o n r e m a i n e d r e l a t i v e l y f l a t f o r 2 0 1 1 a s c o m

p a r e d t o 2 0 1 0

.

I n c o m e b e f o r e i n c o m e t a x e s

. F o r t h e r e a s o n s s t a t e d a b o v e

, i n c o m e b e f o r e i n c o m e t a x e s

, w h i c h i n c l u d e s a n e t b e n e f

i t o f

$ 9

. 3 m i l l i o n f o r 2 0 1 1 a n d a n e t b e n e f

i t o f $ 1 2

. 3 m i l l i o n f o r 2 0 1 0

, r e l a t e d t o i

n s u r a n c e r e c o v e r

i e s l e s s a d d i t i o n a l c o s t s a s s o c i a t e d

w i t h t h e r e f i n e r y i n c i d e n t a t o u r M o n a c a f

a c i l i t y

, d e c r e a s e d $ 7

. 8 m

i l l i o n

, o r 3 1

. 8 %

, t o $ 1 6

. 7 m

i l l i o n i n 2 0 1 1 f r o m $ 2 4

. 5 m i l l i o n i n

2 0 1 0

. E x c l u d i n g t h e i n s u r a n c e r e c o v e r

i e s a n d a d d i t i o n a l c o s t s

, i

n c o m e b e f o r e i n c o m e t a x e s d e c r e a s e d $ 8

. 0 m

i l l i o n t o $ 4

. 5 m

i l l i o n

f o r 2 0 1 1

.

N i c k e l P r o d u c t s a n d S e r v i c e s ( “ N i c k e l ” )

N e t s a l e s

. N e t s a l e s i

n c r e a s e d $ 8

. 3 m

i l l i o n

, o r 1 5

. 4 %

, t o $ 6 2

. 5 m

i l l i o n i n 2 0 1 1 f r o m $ 5 4

. 2 m i l l i o n i n 2 0 1 0

. T h e i

n c r e a s e w a s

p r i m a r i l y a r e s u l t o f a $ 2

. 7 m i l l i o n i n c r e a s e r e l a t e d t o h i g h e r p r o d u c t s h i p m e n t v o l u m e a n d a $ 4

. 5 m

i l l i o n i n c r e a s e f r o m h i g h e r

p r i c e r e a l i z a t i o n

, i n c l u d i n g a n e t g a i n f r o m h e d g i n g a c t i v i t i e s o f $ 0

. 9 m

i l l i o n i n 2 0 1 1 c o m p a r e d w i t h 2 0 1 0

. A h i g h e r L

M E a v e r a g e

n i c k e l p r i c e f o r 2 0 1 1 c o m p a r e d w i t h 2 0 1 0 w a s t h e p r

i m a r y r e a s o n f o r t h e h i g h e r p r

i c e r e a l i z a t i o n

.

C o s t o f s a l e s ( e x c l u d i n g d e p r e c i a t i o n a n d a m o r t i z a t i o n

)

. C o s t o f s a l e s i

n c r e a s e d a p p r o x

i m a t e l y $ 4

. 0 m i l l i o n

, o r 1 1

. 9 %

,

t o $ 3 8

. 4 m i l l i o n i n 2 0 1 1 f r o m $ 3 4

. 4 m i l l i o n i n 2 0 1 0

. T h e i

n c r e a s e w a s p r

i m a r i l y d u e t o a n i

n c r e a s e o f $ 1

. 1 m

i l l i o n d u e t o h i g h e r

p r o d u c t s h i p m e n t v o l u m e a n d a n i n c r e a s e o f $ 2

. 5 m

i l l i o n i n t h e c o s t o f p r o d u c t s h i

p p e d

. T h e p r

i n c i p a l r e a s o n f o r t h e i n c r e a s e i n

t h e c o s t o f p r o d u c t s h i

p p e d i n 2 0 1 1 c o m p a r e d w i t h 2 0 1 0 w a s h i g h e r p u r c h a s e d r a w m a t e r i a l c o s t s r e s u l

t i n g f r o m a h i g h e r L

M E

a v e r a g e n i c k

e l p r i c e

.

I n c o m e b e f o r e i n c o m e t a x e s

. F o r t h e r e a s o n s s t a t e d a b o v e

, i n c o m e b e f o r e i n c o m e t a x e s

, i n c r e a s e d $ 4

. 2 m

i l l i o n

, o r 2 9

. 3 %

,

t o 1 8

. 6 m i l l i o n i n 2 0 1 1 f r o m $ 1 4

. 4 m i l l i o n f o r 2 0 1 0

.

Y e a r E n d e d D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 0 C o m p a r e d w i t h Y

e a r E n d e d D e c e m b e r 3 1

, 2 0 0 9

N e t s a l e s

. C o n s o l i d a t e d n e t s a l e s i n c r e a s e d $ 1 6 5

. 9 m

i l l i o n

, o r 7 6

. 6 %

, t o $ 3 8 2

. 4 m

i l l i o n f o r 2 0 1 0

, c o m

p a r e d t o $ 2 1 6

. 5 m

i l l i o n

f o r 2 0 0 9

. T h e i

n c r e a s e i n c l u d e s a $ 1 1 1

. 7 m

i l l i o n i n c r e a s e i n n e t s a l e s f o r Z i n c a n d $ 5 4

. 2 m

i l l i o n i n n e t s a l e s r e l a t e d t o N i c k

e l

.

N e t s a l e s r e l a t i

n g t o Z i n c i n c r e a s e d $ 1 1 1

. 7 m

i l l i o n

, o r 5 1

. 6 %

, t o $ 3 2 8

. 2 m

i l l i o n f o r 2 0 1 0

, c o m

p a r e d t o $ 2 1 6

. 5 m

i l l i o n f o r 2 0 0 9

. T h e i n c r e a s e w a s a r e s u l

t o f a $ 6 1

. 1 m

i l l i o n i n c r e a s e i n p r i c e r e a l i z a t i o n

, d u e p r

i m a r i l y t o a h i g h e r a v e r a g e L

M E z i n c p r i c e f o r

2 0 1 0 v e r s u s 2 0 0 9

, a $ 4 0

. 5 m

i l l i o n i n c r e a s e i n s a l e s v o l u m e r e f l e c t i n g a n e t i n c r e a s e i n s h i p m e n t s a n d a n i

n c r e a s e i n E A F d u s t

r e c e i p t s a n d a $ 1

. 8 m

i l l i o n i n c r e a s e i n o u r c o

- p r o d u c t a n d m

i s c e l l a n e o u s s a l e s

. O u r n e t s a l e s f o r 2 0 1 0 f u r t h e r e x c e e d e d n e t s a l e s

f o r 2 0 0 9 b y $ 8

. 3 m

i l l i o n r e l a t i n g t o o u r h e d g i

n g a c t i v i t y

. W e r e c o r d e d a n u n f

a v o r a b l e n o n

- c a s h a d

j u s t m e n t o f $ 3

. 7 m

i l l i o n i n

2 0 1 0 r e l a t i n g t o o u r h e d g i

n g a c t i v i t y v e r s u s a n u n f

a v o r a b l e n o n

- c a s h a d

j u s t m e n t o f $ 1 2

. 0 m

i l l i o n i n 2 0 0 9

. Z i n c p r o d u c t

s h i p m e n t s w e r e 1 3 6

, 6 6 1 t o n s f

o r 2 0 1 0

, o r 1 2 6

, 7 2 0 t o n s o n a z

i n c c o n t a i n e d b a s i s

, c o m

p a r e d t o 1 1 8

, 2 4 2 t o n s

, o r 1 0 7

, 4 7 0 t o n s o n a

z i n c c o n t a i n e d b a s i s

, f o r 2 0 0 9

.

T h e a v e r a g e s a l e s p r

i c e r e a l i z a t i o n f o r z i n c p r o d u c t s o n a z

i n c c o n t a i n e d b a s i s

, e x

c l u d i n g t h e e f f e c t s f r o m t h e n o n

- c a s h

m a r k t o m a r k e t a d j u s t m e n t s o f o u r o p e n h e d g e p o s i

t i o n s

, w a s $ 1

. 0 7 p e r p o u n d f

o r 2 0 1 0

, c o m

p a r e d t o $ 0

. 8 4 p e r p o u n d f

o r 2 0 0 9

. T h e i n c r e a s e r e f l e c t s t h e 3 0

. 1 % i

n c r e a s e i n t h e a v e r a g e L

M E z i n c p r i c e f o r 2 0 1 0 c o m p a r e d t o 2 0 0 9

. T h e i

n c r e a s e i n z i n c p r i c e s

r e f l e c t s t h e g e n e r a l e c o n o m

i c r e c o v e r y t h a t b e g a n i

n 2 0 0 9 a n d c o n t i

n u e d i n t o 2 0 1 0

, a s w e l l a s c o n t i

n u e d i n v e s t o r a c t i v i t y i n t h e

m e t a l m a r k e t s

.

N e t s a l e s o f z

i n c m e t a l i n c r e a s e d $ 7 1

. 8 m

i l l i o n

, o r 7 2

. 2 %

, t o $ 1 7 1

. 2 m

i l l i o n f o r 2 0 1 0

, c o m

p a r e d t o $ 9 9

. 4 m

i l l i o n f o r 2 0 0 9

. T h e

i n c r e a s e w a s a t t r

i b u t a b l e p r i m a r i l y t o a $ 3 6

. 7 m

i l l i o n i n c r e a s e i n p r i c e r e a l i z a t i o n a n d a $ 3 5

. 1 m

i l l i o n i n c r e a s e i n s a l e s v o l u m e

. T h e

i n c r e a s e i n p r i c e r e a l i z a t i o n w a s a t t r

i b u t a b l e t o a h i g h e r a v e r a g e L

M E z i n c p r i c e f o r 2 0 1 0 v e r s u s 2 0 0 9

, p a r

t i a l l y o f f s e t b y t h e

e f f e c t s o f a d e c r e a s e i

n t h e a v e r a g e p r e m

i u m t o t h e L M E o n z i n c m e t a l s o l d f o r 2 0 1 0 v e r s u s 2 0 0 9

. T h e i

n c r e a s e i n s h i p m e n t

v o l u m e r e f l e c t s t h e g r a d u a l i

m p r o v e m e n t i n d e m a n d f o r o u r p r o d u c t s t h a t b e g a n i

n t h e s e c o n d q u a r

t e r o f 2 0 0 9 a n d c o n t i

n u e d

t h r o u g h o u t 2 0 1 0

. I t a l s o r e f

l e c t s o u r e f f o r t s t o i n c r e a s e s h i p m e n t s o f z i n c m e t a l b e y o n d o u r t r a d i

t i o n a l m a r k e t s t o p a r t i a l l y o f f s e t

t h e l o s s o f z i n c o x i d e s h i p m e n t s i n t h e t h i r d a n d f o u r t h q u a r t e r s o f 2 0 1 0 r e s u l

t i n g f r o m t h e r e f i n e r y i n c i d e n t t h a t o c c u r

r e d i n l a t e

J u l y 2 0 1 0 a t o u r z

i n c o x i d e r e f i n i n g f a c i l i t y i n M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a

.

4 61 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

5 6 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

N e t s a l e s o f z

i n c o x i d e i n c r e a s e d $ 1 7

. 0 m

i l l i o n

, o r 2 1

. 4 %

, t o $ 9 6

. 6 m

i l l i o n f o r 2 0 1 0

, c o m

p a r e d t o $ 7 9

. 6 m

i l l i o n f o r 2 0 0 9

. T h e

i n c r e a s e w a s a t t r

i b u t a b l e t o a $ 2 3

. 1 m

i l l i o n i n c r e a s e i n p r i c e r e a l i z a t i o n p a r t i a l l y o f f s e t b y a $ 6

. 1 m

i l l i o n d e c r e a s e i

n s a l e s v o l u m e

. T h e i n c r e a s e i n p r i c e r e a l i z a t i o n r e f l e c t s t h e i n c r e a s e o f t h e a v e r a g e L

M E z i n c p r i c e s o v e r t h e p a s t t w e l

v e m o n t h s p a r t i a l l y o f f s e t

b y t h e l a g e f

f e c t o f p r i c i n g a m a j o r i t y o f o u r z i n c o x i d e s h i p m e n t s o n p r i o r m o n t h s ’ a v e r a g e L

M E z i n c p r i c e s

. T h e d i s c o u n t t o

t h e L M E o n s a l e s o f z

i n c o x i d e d e c r e a s e d i

n 2 0 1 0 f r o m t h e d i s c o u n t r e a l i

z e d i n 2 0 0 9

. T h e v o l

u m e d e c r e a s e r e f

l e c t s t h e r e d u c e d

s h i p m e n t v o l u m e s i n t h e t h i r d a n d f o u r t h q u a r t e r s o f 2 0 1 0 a s a r e s u l

t o f t h e r e f i n e r y i n c i d e n t a t o u r z

i n c o x i d e r e f i n i n g f a c i l i t y i n

M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a i n l a t e J u l y o f 2 0 1 0

. S h i

p m e n t s t o o u r l a r

g e s t t i r e c u s t o m e r s i n c r e a s e d i n t h e f i r s t t w o q u a r t e r s o f 2 0 1 0

r e f l e c t i n g t h e s t r e n g t h e n i

n g i n t h e m a r k e t t h a t b e g a n i

n t h e s e c o n d q u a r

t e r o f 2 0 0 9 a n d c o n t i

n u e d i n t o 2 0 1 0

. H o w e v e r

, w e w e r e

u n a b l e t o f u l l y c a p i t a l i z e o n t h e i m p r o v i n g z i n c o x i d e m a r k e t i n 2 0 1 0 a s a r e s u l

t o f t h e e x p l o s i o n

.

N e t s a l e s o f z

i n c a n d c o p p e r

- b a s e d p o w d e r i

n c r e a s e d $ 6

. 1 m

i l l i o n

, o r 7 3

. 5 %

, t o $ 1 4

. 4 m

i l l i o n f o r 2 0 1 0

, c o m

p a r e d t o $ 8

. 3

m i l l i o n f o r 2 0 0 9

. T h e i

n c r e a s e w a s a t t r

i b u t a b l e p r i m a r i l y t o i n c r e a s e s i n p r i c e s a n d s h i p m e n t v o l u m e s o f o u r c o p p e r

- b a s e d

p o w d e r s

.

R e v e n u e s f r o m E A F d u s t r e c y c l i

n g i n c r e a s e d $ 6

. 8 m

i l l i o n

, o r 2 0

. 9 %

, t o $ 3 9

. 4 m

i l l i o n f o r 2 0 1 0

, c o m

p a r e d t o $ 3 2

. 6 m

i l l i o n f o r

2 0 0 9

. I n c r e a s e d v o l

u m e s c a u s e d r e v e n u e s t o i

n c r e a s e b y $ 9

. 8 m

i l l i o n

. A 7

. 0 % d e c r e a s e i

n p r i c e r e a l i z a t i o n o n E A F d u s t

r e c y c l i n g f e e s f o r 2 0 1 0 c o m p a r e d t o 2 0 0 9 r e s u l

t e d i n a d e c r e a s e i

n n e t s a l e s o f $ 3

. 0 m

i l l i o n

. E A F d u s t r e c e i

p t s f o r 2 0 1 0 i n c r e a s e d

3 0

. 0 % t o 5 3 1

, 7 1 4 t o n s c o m

p a r e d t o 4 0 8

, 9 6 7 t o n s f

o r 2 0 0 9

, r e f l e c t i n g t h e i n c r e a s e i n v o l u m e a s s o c i a t e d w i

t h t h e p u r c h a s e o f t h e

c u s t o m e r c o n t r a c t s f

r o m E S O I i n J u n e 2 0 0 9

, t h e s t a r

t u p o f o u r n e w r e c y c l i

n g f a c i l i t y a t B a r n w e l l

, S o u t h C a r o l i

n a i n 2 0 1 0 a n d t h e

i n c r e a s e i n s t e e l p r o d u c t i o n t h a t b e g a n i n t h e s e c o n d q u a r

t e r o f 2 0 0 9 a n d c o n t i

n u e d i n t o 2 0 1 0

. A c c o r d i

n g t o d a t a f r o m t h e

A m e r i c a n I r o n & S t e e l I n s t i

t u t e

, r e p o r t e d s t e e l p r o d u c t i o n f

o r 2 0 1 0 i n c r e a s e d 2 7

. 5 % f

r o m 2 0 0 9

.

C o s t o f s a l e s ( e x c l u d i n g d e p r e c i a t i o n a n d a m o r t i z a t i o n

)

. C o n s o l i d a t e d c o s t o f s a l e s i n c r e a s e d $ 7 9

. 3 m

i l l i o n

, o r 3 5

. 1 %

,

t o $ 3 0 5

. 5 m i l l i o n f o r 2 0 1 0

, c o m

p a r e d t o $ 2 2 6

. 2 m

i l l i o n f o r 2 0 0 9

. T h e i

n c r e a s e i n c l u d e s a $ 4 5

. 9 m

i l l i o n i n c r e a s e i n c o s t o f s a l e s f

o r

Z i n c a n d $ 3 3

. 4 m

i l l i o n i n c o s t o f s a l e s r e l a t e d t o N i c k

e l

. C o s t o f s a l e s f

o r 2 0 1 0 a l s o i

n c l u d e s a b e n e f

i t f r o m b u s i n e s s i n t e r r u p t i o n

a n d p r o p e r t y d a m a g e i n s u r a n c e r e c o v e r

i e s t o t a l i n g $ 1 9

. 3 m i l l i o n p a r t i a l l y o f f s e t b y a d d i t i o n a l c o s t s o f r e p a i

r s a n d c l e a n

- u p

t o t a l i n g $ 6

. 8 m i l l i o n r e l a t i n g t o t h e e x p l o s i o n a t o u r M o n a c a r e f

i n e r y

. A s a p e r c e n t a g e o f c o n s o l i d a t e d n e t s a l e s

, c o n s o l i d a t e d

c o s t o f s a l e s w a s 7 9

. 9 % f

o r 2 0 1 0

, c o m

p a r e d t o 1 0 4

. 4 % f

o r 2 0 0 9

.

C o s t o f s a l e s r e l a t e d t o Z i

n c

, e x c l u d i n g t h e a d d i t i o n a l c o s t s a n d i

n s u r a n c e r e c o v e r

i e s a s s o c i a t e d w i

t h t h e e x p l o s i o n

, i n c r e a s e d $ 5 8

. 3 m

i l l i o n

, o r 2 5

. 8 %

, t o $ 2 8 4

. 5 m

i l l i o n f o r 2 0 1 0

, c o m

p a r e d t o $ 2 2 6

. 2 m

i l l i o n f o r 2 0 0 9

. A s a p e r c e n t a g e o f n e t s a l e s

r e l a t e d t o Z i n c e x c l u d i n g t h e a d d i t i o n a l i n s u r a n c e a n d e x

p l o s i o n r e l a t e d i

t e m s

, c o s t o f s a l e s w a s 8 6

. 7 % f

o r 2 0 1 0

, c o m

p a r e d t o

1 0 4

. 4 % f o r 2 0 0 9

. T h e c h a n g e i

n p e r c e n t a g e r e f

l e c t s t h e n e t e f

f e c t o f c h a n g e s i

n t h e a v e r a g e L

M E z i n c p r i c e s o n o u r n e t s a l e s

a n d c o s t o f s a l e s

. C

h a n g e s i n t h e a v e r a g e L

M E z i n c p r i c e a r e r e s t r i c t e d t o t h e p u r c h a s e d f

e e d c o m p o n e n t o f o u r c o s t o f s a l e s ;

t h e r e f o r e a n y c h a n g e s i

n t h e a v e r a g e L

M E z i n c p r i c e h a v e a s m

a l l e r e f f e c t o n o u r c o s t o f s a l e s t h a n o n o u r n e t s a l e s

. T h e

c h a n g e i n p e r c e n t a g e a l s o r e f

l e c t s t h e e f f e c t o f i n c r e a s e d p r o d u c t i o n o n o u r c o s t p e r t o n

.

T h e c o s t o f z

i n c m a t e r i a l a n d o t h e r p r o d u c t s s o l d i

n c r e a s e d $ 4 9

. 7 m

i l l i o n

, o r 2 3

. 6 % t o $ 2 6 7

. 3 m

i l l i o n f o r 2 0 1 0

, c o m

p a r e d t o

$ 2 1 0

. 6 m i l l i o n f o r 2 0 0 9

. T h e i

n c r e a s e w a s p r

i m a r i l y t h e r e s u l t o f a n e t $ 2 7

. 5 m

i l l i o n i n c r e a s e i n s h i p m e n t v o l u m e

, a $ 2 9

. 9 m i l l i o n

i n c r e a s e i n t h e c o s t o f p r o d u c t s s h i

p p e d a n d a $ 7

. 7 m

i l l i o n d e c r e a s e i

n r e c y c l i n g a n d o t h e r c o s t s

. T h e i

n c r e a s e s r e f l e c t h i g h e r

f e e d c o s t s a n d h i g h e r c o n v e r s i o n c o s t s f o r 2 0 1 0 c o m p a r e d t o 2 0 0 9

. P u r c h a s e d f

e e d c o s t s i n c r e a s e d b y $ 1 7

. 8 m

i l l i o n

, r e f l e c t i n g

b o t h t h e h i g h e r L

M E a v e r a g e z

i n c p r i c e a s w e l l a s a s l i g h t l

y i n c r e a s e d c o s t o f p u r c h a s e d f

e e d s w e p a y e x

p r e s s e d a s a

p e r c e n t a g e o f t h e L

M E a v e r a g e z

i n c p r i c e

. T h e i n c r e a s e i n o u r p u r c h a s e d f

e e d c o s t s a l s o r e f

l e c t s a 1 1

. 0 % i

n c r e a s e i n t h e

n u m b e r o f t o n s o f p u r c h a s e d f

e e d c o n s u m e d

. T h e c o s t o f z

i n c m a t e r i a l a n d o t h e r p r o d u c t s s o l d f

o r 2 0 1 0 i n c l u d e d p r o p e r

t y a n d

w o r k e r s ’ c o m p e n s a t i o n i n s u r a n c e d e d u c t i

b l e s r e l a t i n g t o t h e r e f

i n e r y i n c i d e n t a t o u r z

i n c o x i d e r e f i n i n g f a c i l i t y i n l a t e J u l y 2 0 1 0

. O u r c o s t s f o r 2 0 0 9 i n c l u d e a $ 1

. 0 m

i l l i o n w r i t e

- d o w n o f c e r t a i n m a c h i n e r y a n d e q u i p m e n t a n d s u p p l i e s i

n v e n t o r i e s p r i m a r i l y a t

o u r B e a u m o n t

, T e x a s r e c y c l i n g f a c i l i t y

.

O u r c o n v e r s i o n c o s t s w e r e $ 3 0

. 8 m i l l i o n h i g h e r i

n 2 0 1 0 t h a n i

n 2 0 0 9

. T h e i

n c r e a s e r e f l e c t s a $ 1 8

. 2 m

i l l i o n i n c r e a s e i n e n e r g y

c o s t s

, t h e m a j o r i t y o f w h i c h r e s u l t e d f r o m a n i n c r e a s e i n t h e c o s t o f c o k

e

, a $ 4

. 8 m i l l i o n

4 71 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

i n c r e a s e i n l a b o r c o s t s

, a $ 5

. 8 m

i l l i o n i n c r e a s e i n m a i n t e n a n c e a n d s u p p l i e s c o s t s a n d t h e s t a r t u p o f t h e n e w r e c y c l i

n g f a c i l i t y i n

B a r n w e l l

, S o u t h C a r o l i

n a

. T h e s e i n c r e a s e s w e r e d r

i v e n p r i m a r i l y b y h i g h e r p r o d u c t i o n l e v e l s f o r 2 0 1 0 a s c o m

p a r e d t o 2 0 0 9 i

n

r e s p o n s e t o t h e g r a d u a l e c o n o m i c r e c o v e r y t h a t b e g a n l a t e i

n 2 0 0 9 a n d c o n t i

n u e d i n t o 2 0 1 0

.

T h e c o s t o f E

A F d u s t s e r v i c e s i n c r e a s e d $ 8

. 5 m

i l l i o n

, o r 5 4

. 8 %

, t o $ 2 4

. 0 m

i l l i o n f o r 2 0 1 0

, c o m

p a r e d t o $ 1 5

. 5 m

i l l i o n f o r 2 0 0 9

p r i m a r i l y r e f l e c t i n g a n i n c r e a s e d v o l

u m e o f E A F d u s t r e c e i

v e d a n d a n i

n c r e a s e i n t r a n s p o r t a t i o n c o s t s

.

D e p r e c i a t i o n a n d a m o r t i z a t i o n

. C o n s o l i d a t e d d e p r e c i a t i o n a n d a m o r t i z a t i o n e x p e n s e i n c r e a s e d $ 2

. 6 m

i l l i o n

, o r 1 6

. 5 %

, t o

$ 1 8

. 6 m i l l i o n f o r 2 0 1 0

, c o m

p a r e d t o $ 1 6

. 0 m

i l l i o n f o r 2 0 0 9

. T h e i

n c r e a s e r e f l e c t s i n c r e a s e d c a p i

t a l e x p e n d i t u r e s d u r i n g t h e t w e l v e

m o n t h s e n d e d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 0

.

S e l l i n g

, g e n e r a l a n d a d m i n i s t r a t i v e e x p e n s e s

. S e l l i

n g

, g e n e r a l a n d a d m

i n i s t r a t i v e e x p e n s e s i n c r e a s e d $ 1

. 6 m

i l l i o n t o

$ 1 8

. 7 m i l l i o n f o r 2 0 1 0

, c o m

p a r e d t o $ 1 7

. 1 m

i l l i o n f o r 2 0 0 9

. Z i n c r e l a t e d c o s t s d e c r e a s e d $ 1

. 2 m i l l i o n r e f l e c t i n g p r i m a r i l y a d e c r e a s e

i n b a d d e b t e x

p e n s e o f $ 1

. 6 m

i l l i o n a n d a d e c r e a s e i

n l e g a l a n d p r o f

e s s i o n a l s e r v i c e s o f $ 1

. 4 m

i l l i o n p a r t i a l l y o f f s e t b y a n

i n c r e a s e i n l a b o r a n d b e n e f

i t c o s t s o f $ 1

. 4 m

i l l i o n

. T h e d e c r e a s e i

n b a d d e b t e x

p e n s e r e f l e c t s h i g h e r b a d d e b t w

r i t e

- o f f s i n 2 0 0 9

c o u p l e d w i t h b a d d e b t r e c o v e r

i e s i n 2 0 1 0

. T h e d e c r e a s e i

n l e g a l a n d p r o f

e s s i o n a l f e e s r e f l e c t s l e g a l a n d p r o f

e s s i o n a l f e e s o f

a p p r o x i m a t e l y $ 1

. 0 m i l l i o n i n c l u d e d i n 2 0 0 9 e x p e n s e s r e l a t i

n g t o a c q u i s i

t i o n a c t i v i t y i n 2 0 0 9

. S e l l i n g

, g e n e r a l a n d a d m

i n i s t r a t i v e

e x p e n s e s r e l a t i

n g t o N i c k e l w e r e $ 2

. 8 m

i l l i o n

.

I n t e r e s t e x p e n s e

. I n t e r e s t e x

p e n s e d e c r e a s e d $ 1

. 1 m

i l l i o n t o $ 1

. 2 m

i l l i o n f o r 2 0 1 0

, c o m

p a r e d t o $ 2

. 3 m

i l l i o n f o r 2 0 0 9

. T h e

d e c r e a s e l a r g e l y r e f l e c t s a $ 1

. 5 m

i l l i o n r e d u c t i o n i

n e x p e n s e s r e l a t e d t o t h e c r e d i

t f a c i l i t y w e c a n c e l l e d i

n D e c e m b e r

, 2 0 0 9

,

p a r t i a l l y o f f s e t b y a $ 0

. 5 m

i l l i o n i n c r e a s e i n a c c r e t i o n e x

p e n s e a s s o c i a t e d w i

t h t h e l i a b i l i t y w e i n c u r r e d t o p u r c h a s e t h e E S O I

E A F d u s t c o n t r a c t s i

n J u n e o f 2 0 0 9

.

I n c o m e t a x p r o v i s i o n (

b e n e f i t )

. O u r i n c o m e t a x p r o v i s i o n w a s $ 1 4

. 4 m

i l l i o n f o r 2 0 1 0

, c o m

p a r e d t o a b e n e f

i t o f $ ( 1 6

. 7 )

m i l l i o n f o r 2 0 0 9

. O u r e f

f e c t i v e t a x r a t e s f

o r 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9 w e r e 3 6

. 8 % a n d 3 7

. 8 % r e s p e c t i v e l y

.

N e t i n c o m e

. F o r t h e r e a s o n s s t a t e d a b o v e

, o u r n e t i n c o m e w a s $ 2 4

. 8 m

i l l i o n f o r 2 0 1 0

, c o m

p a r e d t o a n e t l o s s o f ( $ 2 7

. 5 )

m i l l i o n f o r 2 0 0 9

.

L i q u i d i t y a n d C a p i t a l R e s o u r c e s

W e f i n a n c e o u r o p e r a t i o n s

, c a p i

t a l e x p e n d i t u r e s a n d d e b t s e r

v i c e p r i m a r i l y w i t h f u n d s g e n e r a t e d b y o u r o p e r a t i o n s

. W e

b e l i e v e t h e c o m

b i n a t i o n o f o u r c a s h b a l a n c e

, w

h i c h i n c l u d e s p r o c e e d s f

r o m t h e i s s u a n c e o f t h e C o n v e r t i b l e N o t e s

, a v a i l a b i l i

t y

u n d e r t h e R e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t

, o u r c o s t r e d u c t i o n i

n i t i a t i v e s

, o u r h e d g i

n g p o s i t i o n s a n d o u r c a s h g e n e r a t e d f

r o m

o p e r a t i o n s

, w i l l b e s u f

f i c i e n t t o s a t i s f

y o u r l i q u i d i t y a n d c a p i t a l r e q u i r e m e n t s

, i n c l u d i n g c a p i t a l r e q u i r e m e n t s r e l a t e d t o t h e

c o n s t r u c t i o n o f t h e n e w z

i n c f a c i l i t y

, f o r t h e n e x t t w e l v e m o n t h s

. W e a r e c u r

r e n t l y p u r s u i n g a d d i t i o n a l f i n a n c i n g o p t i o n s f

o r t h e

c o n s t r u c t i o n o f t h e n e w z

i n c f a c i l i t y

. A l t h o u g h w e b e l i e v e w e c o u l d o b t a i n a d d i t i o n a l c r e d i t a n d r e d u c e o u r c a p i

t a l r e q u i r e m e n t s

i f n e c e s s a r y

, o u r a b i l i t y t o d o s o m

a y b e a f f e c t e d b y i n d u s t r y f a c t o r s

, i n c l u d i n g L M E z i n c p r i c e s

, a n d b y g e n e r a l e c o n o m

i c

, f i n a n c i a l

, c o m

p e t i t i v e

, l e g i s l a t i v e

, r e g u l a t o r

y a n d o t h e r f

a c t o r s d i s c u s s e d i

n t h i s r e p o r t

, o r i n m a t e r i a l i n c o r p o r a t e d h e r e i

n b y

r e f e r e n c e

.

O u r b a l a n c e o f c a s h a n d c a s h e q u i v a l e n t s a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, e x

c l u d i n g $ 2

. 5 m i l l i o n o f r e s t r

i c t e d c a s h

, w a s $ 1 8 8

. 5

m i l l i o n

, a $ 7 8

. 9 m

i l l i o n i n c r e a s e f r o m t h e D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 0 b a l a n c e o f $ 1 0 9

. 6 m i l l i o n

. C a s h a n d c a s h e q u i

v a l e n t a r e h e l d i

n t h r e e

U S b a n k s a n d o n e C a n a d i a n b a n k

.

O u r c a s h i s n o t r e s t r

i c t e d w i t h t h e e x c e p t i o n o f $ 2

. 5 m

i l l i o n r e l a t e d t o t h e f

i n a n c i a l a s s u r a n c e w i

t h t h e E S O I c u s t o m

e r

c o n t r a c t s p u r c h a s e d b y u s i

n 2 0 0 9

, w h i c h a r e d e s c r

i b e d i n F o o t n o t e Q

– O t h e r L

o n g T e r m L i a b i l i t i e s f o u n d i n o u r a u d i t e d

f i n a n c i a l s t a t e m

e n t s i n c l u d e d i n t h i s r e p o r t

.

T o t a l c a p i t a l e x p e n d i t u r e s f o r t h e c o n s t r

u c t i o n o f t h e n e w z

i n c f a c i l i t y a r e c u r r e n t l y e s t i m a t e d t o r a n g e f

r o m $ 3 5 0 m i l l i o n t o

$ 3 7 5 m i l l i o n

. D u r i n g t h e t h i r d q u a r t e r o f 2 0 1 1

, w e a n n o u n c e d t h a t t h e n e w z i n c p l a n t w i l l b e c o n s t r

u c t e d i n R u t h e r f o r d C o u n t y

, N o r t h C a r o l i n a

. A s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, s i

t e c l e a r i n g a n d g r a d i

n g h a s b e e n

4 81 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

5 8 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

c o m p l e t e d

, d e t a i l e d e n g i

n e e r i n g i s u n d e r w a y a n d l o n g

- l e a d t i

m e e q u i p m e n t i s b e i n g o r d e r e d

. W e a n t i c i

p a t e t h a t c o n s t r

u c t i o n o f

t h e p l a n t w i l l b e c o m

p l e t e d a n d s t a r

t

- u p w i l l b e g i

n i n t h e t h i r d q u a r t e r o f 2 0 1 3

. W e h a v e s p e n t a p p r o x i m a t e l y $ 4 2 m i l l i o n o n t h i s

p r o j e c t t h r o u g h t h e e n d o f 2 0 1 1

. W e c o n t i n u e t o d e v e l o p f

i n a n c i n g a l t e r n a t i v e s f o r t h e b a l a n c e o f t h e c a p i

t a l t h a t m a y b e

n e e d e d t o c o m

p l e t e t h e p r o

j e c t

. C a p i t a l e x p e n d i t u r e s f o r 2 0 1 2 a r e e s t i

m a t e d t o b e a p p r o x

i m a t e l y $ 2 0 7 m i l l i o n

, w h i c h i n c l u d e s

$ 1 9 2 m i l l i o n r e l a t e d t o t h e n e w z

i n c f a c i l i t y

.

A t D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

, w e h a v e z

i n c p u t o p t i o n s w i

t h a n $ 0

. 8 5 p e r p o u n d s t r

i k e p r i c e o u t s t a n d i

n g

, w h i c h c o v e r

a p p r o x i m a t e l y 1 6 0

, 0 0 0 t o n s o f z

i n c p r o d u c t i o n

, r e p r e s e n t i

n g a p p r o x i m a t e l y 7 5 % o f t h e e x

p e c t e d s h i p m e n t s f o r t h e p e r i o d f r o m

J a n u a r y 2 0 1 2 t h r o u g h J u n e 2 0 1 3

. T h e s e p u t o p t i o n s a r e i n p l a c e t o p r o v i d e p r o t e c t i o n t o o p e r a t i n g c a s h f l o w i n t h e e v e n t t h a t

z i n c p r i c e s d e c l i n e b e l o w t h a t l e v e l d u r

i n g t h e c o n s t r

u c t i o n o f t h e n e w z

i n c f a c i l i t y

. I n J u n e 2 0 1 1

, w e e n t e r e d i

n t o h e d g e

a r r a n g e m e n t s i n w h i c h w e b o u g h t p u t o p t i o n s w i t h a s t r i k e p r i c e o f $ 0

. 8 5 p e r p o u n d

, s o l d c a l l o p t i o n s w i t h a s t r i k e p r i c e o f $ 1

. 2 0

p e r p o u n d a n d b o u g h t c a l l o p t i o n s w i t h a s t r i k e p r i c e o f $ 1

. 8 1 p e r p o u n d

. T h e v a l u e o f t h e s e b o u g h t a n d s o l d p o s i t i o n s

r e s u l t e d i n a z e r o c a s h o u t l a y

. T h e h e d g e s r e d u c e d o u r e x p o s u r e t o f u t u r e d e c l i n e s i n z i n c p r i c e s b e l o w $ 0

. 8 5 p e r p o u n d

. W e

w o u l d n o t

, h o w e v e r

, h a v e b e e n a b l e t o p a r t i c i p a t e i n i n c r e a s e d z i n c p r i c e s b e y o n d $ 1

. 2 0 p e r p o u n d u n t i l t h e z i n c p r i c e r e a c h e d

$ 1

. 8 1 p e r p o u n d

. A s a r e s u l

t o f t h e s e h e d g e s

, w e w e r e s u b j e c t t o p o t e n t i a l m

a r g i n c a l l s i f t h e f

o r w a r d z i n c p r i c e s i n c r e a s e d p r i o r

t o s e t t l e m e n t

. I n t h e e v e n t o f a m

a r g i n c a l l

, u n s e c u r e d c r e d i

t p r o v i d e d b y o u r c l e a r

i n g a g e n t w o u l d a p p l

y f i r s t

. A f t e r t h e u s e o f

t h e c r e d i t t h a t t h e y p r o v i d e d

, w e w o u l d b e r e q u i r e d t o p u t c a s h o n d e p o s i

t w i t h t h e c l e a r i n g a g e n t a s s e c u r

i t y f o r e v e n t u a l

s e t t l e m e n t o f t h e h e d g e p o s i

t i o n s

. T h i s d e p o s i

t w o u l d b e c l a s s i f

i e d a s a r e s t r

i c t e d a s s e t

. T h e $ 1

. 8 1 p e r p o u n d c a l l o p t i o n s w e r e

b o u g h t i n o r d e r t o c a p t h e p o t e n t i a l c o l l a t e r a l r e q u i r e m e n t s s u r r o u n d i n g t h e s e h e d g e a r

r a n g e m e n t s

. D u r i n g t h e f o u r t h q u a r t e r

o f 2 0 1 1

, w i t h f o r w a r d z i n c p r i c e s l o w e r t h a n w

h e n t h e p r o g r a m w a s i

m p l e m e n t e d

, w e b o u g h t b a c k t h e $ 1

. 2 0 p e r p o u n d s o l d c a l l

o p t i o n p o s i t i o n s a t a c o s t o f $ 1 5

. 7 m

i l l i o n a n d r e a l i

z e d a g a i n o f $ 1 3

. 4 m i l l i o n

. T h e r e p u r c h a s e o f t h e s e $ 1

. 2 0 p e r p o u n d c a l l

o p t i o n s e f f e c t i v e l y e l i m i n a t e d b o t h t h e r

i s k o f a p o t e n t i a l c a s h c o l l a t e r a l r e q u i r e m e n t a n d t h e l i

m i t a t i o n t o o u r p r o f

i t a b i l i t y i n t h e

e v e n t t h a t z i n c p r i c e s i n c r e a s e a b o v e t h e $ 1

. 2 0 p e r p o u n d d u r i n g t h a t p e r i o d

. T h e z i n c c a l l o p t i o n s w i

t h a $ 1

. 8 1 p e r p o u n d s t r

i k e

p r i c e c o n t i n u e t o b e h e l d a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 b u t t h e i

r v a l u e w a s n e g l i g i

b l e

.

O n J u l y 2 7

, 2 0 1 1

, w e i s s u e d $ 1 0 0

. 0 m

i l l i o n i n p r i n c i p a l a m o u n t o f t h e C o n v e r

t i b l e N o t e s i n a p r i v a t e p l a c e m e n t

. W e

r e c e i v e d p r o c e e d s o f $ 1 0 0

. 0 m

i l l i o n a n d r e c o g n i

z e d a p p r o x i m a t e l y $ 3

. 5 m i l l i o n i n i s s u a n c e c o s t s i

n c o n n e c t i o n w i

t h t h e o f f e r i n g

.

O n S e p t e m b e r 2 8

, 2 0 1 1

, w e e n t e r e d i

n t o a $ 6 0

. 0 m

i l l i o n R e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t t o s u p p o r

t l i q u i d i t y n e e d s d u r

i n g

c o n s t r u c t i o n o f t h e n e w z

i n c f a c i l i t y a n d t o a l l o w f

o r t h e a v a i l a b i l i

t y o f p r e v i o u s l

y r e s t r i c t e d c a s h

. A t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, w e h a d

$ 1 7

. 8 m i l l i o n i n l e t t e r s o f c r e d i

t o u t s t a n d i n g u n d e r t h e R

e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t w h i c h h a d p r e v i o u s l

y b e e n c o l l a t e r a l i

z e d

w i t h r e s t r i c t e d c a s h

. A t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, t h e r e w e r e n o o u t s t a n d i n g b o r r o w i n g s u n d e r t h e R

e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t a n d

u n d r a w n a v a i l a b i l i t y w a s $ 3 0

. 3 m

i l l i o n a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

. W e r e c o g n i

z e d $ 0

. 4 m i l l i o n i n i s s u a n c e c o s t s i

n c o n n e c t i o n w i

t h

t h e R e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t

.

C a s h F l o w s f r o m O p e r a t i n g A c t i v i t i e s

O u r o p e r a t i o n s p r o v i d e d a n e t $ 3 6

. 6 m i l l i o n o f c a s h i

n 2 0 1 1

. T h e c a s h f

l o w s g e n e r a t e d r e f

l e c t t h e o p e r a t i

n g p e r f o r m a n c e i n

2 0 1 1

, i n s u r a n c e p r o c e e d s o f $ 1 0

. 3 m

i l l i o n f r o m t h e r e f i n e r y i n c i d e n t a t o u r M o n a c a f

a c i l i t y i n J u l y 2 0 1 0 a n d a $ 4

. 0 m

i l l i o n i n c o m e

t a x r e f u n d o f f s e t b y a u s e o f $ 1 5

. 7 m

i l l i o n r e l a t i n g t o h e d g i n g a c t i v i t i e s

.

O u r i n v e s t m e n t i n w o r k i n g c a p i t a l i n c r e a s e d $ 9 0

. 8 m

i l l i o n t o $ 2 6 0

. 9 m

i l l i o n a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 c o m

p a r e d t o $ 1 7 0

. 1 m

i l l i o n

a t D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 0

. T h e i

n c r e a s e i n c l u d e s n e t p r o c e e d s o f $ 9 6

. 5 m

i l l i o n f r o m t h e i s s u a n c e o f t h e C o n v e r t i b l e N o t e s i n J u l y

2 0 1 1

, $ 1 0

. 3 m

i l l i o n r e l a t i n g t o t h e f i n a l i n s u r a n c e s e t t l e m

e n t r e l a t i n g t o t h e i n c i d e n t a t o u r r e f

i n e r y i n M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a

, t h e

r e l e a s e o f $ 2 3

. 9 m

i l l i o n o f r e s t r

i c t e d c a s h i n t o o p e r a t i n g c a s h a n d t h e a d d i

t i o n o f t h e Z o c h e m w o r

k i n g c a p i t a l

. T h e s e i n c r e a s e s

w e r e o f f s e t b y a u s e o f $ 1 5

. 7 m

i l l i o n r e l a t i n g t o t h e p u r c h a s e o f $ 1

. 2 0 p e r p o u n d h e d g e p o s i t i o n s a n d $ 1 5

. 1 m

i l l i o n r e l a t e d t o t h e

a c q u i s i t i o n o f Z o c h e m

. T h e i n c r e a s e i n p r e p a i d e x p e n s e s a n d o t h e r c u r

r e n t a s s e t s r e l a t e p r

i m a r i l y t o t h e c u r r e n t p o r t i o n o f t h e

p u r c h a s e o f p u t a n d c a l l o p t i o n s i n J u n e 2 0 1 1 w

h i c h w e r e e n t e r e d i

n t o t o p r o t e c t o u r c a s h f

l o w d u r i n g c o n s t r u c t i o n o f t h e n e w

z i n c f a c i l i t y

.

4 91 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

5 9 / 1 1 3 T a b l e o f C o n t e n t s

C a s h F l o w s f r o m I n v e s t i n g A c t i v i t i e s

C a p i t a l e x p e n d i t u r e s w e r e $ 6 4

. 7 m

i l l i o n f o r 2 0 1 1

, o f w

h i c h $ 4 2

. 0 m

i l l i o n r e l a t e d t o t h e c o n s t r

u c t i o n o f t h e n e w z

i n c f a c i l i t y

. W e a c q u i r e d Z o c h e m o n N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1 f o r a p u r c h a s e p r

i c e o f $ 1 5

. 1 m

i l l i o n

.

D u r i n g t h e f i r s t q u a r t e r o f 2 0 1 1

, r e s t r

i c t e d c a s h t o t a l i

n g $ 2

. 5 m i l l i o n w a s r e l e a s e d f

r o m e s c r o w

, $ 1

. 5 m

i l l i o n w a s r e l a t e d t o

r e d u c e d c o l l a t e r a l r e q u i

r e m e n t s u n d e r t h e E S O I p u r c h a s e a g r e e m e n t a n d $ 1

. 0 m

i l l i o n w a s t h e f

i n a l a m o u n t t o b e r e c e i

v e d u n d e r

t h e p r o v i s i o n s o f t h e N e w M a r k e t T a x C r e d i t P r o g r a m ( “ N M T C ” ) r e l a t e d t o t h e f i n a n c i n g a n d d e v e l o p m

e n t o f t h e B a r

n w e l l s i t e

. D u r i n g t h e t h i r d q u a r t e r o f 2 0 1 1

, r e s t r

i c t e d c a s h t o t a l i

n g $ 2 1

. 4 m i l l i o n w a s r e l e a s e d f

r o m e s c r o w

, $ 2

. 7 m

i l l i o n o f w h i c h r e l a t e d t o

c o l l a t e r a l i z a t i o n f o r a l e t t e r o f c r e d i

t r e q u i r e d f o r a c l o s u r e b o n d f

o r o n e o f o u r P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t i e s w h i c h w a s r e p l a c e d w i

t h a

s u r e t y b o n d ; t h e r e m

a i n i n g $ 1 8

. 7 m i l l i o n r e l a t e d t o l e t t e r s o f c r e d i

t c o l l a t e r a l i z e d b y r e s t r i c t e d c a s h w

h i c h a r e n o w o u t s t a n d i

n g

u n d e r t h e R e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t

.

C a s h F l o w s f r o m F i n a n c i n g A c t i v i t i e s

C a s h p r o v i d e d b y f

i n a n c i n g a c t i v i t i e s w a s $ 9 8

. 2 m

i l l i o n f o r 2 0 1 1 a n d c o n s i s t e d p r

i m a r i l y o f p r o c e e d s o f $ 1 0 0

. 0 m

i l l i o n f r o m

t h e i s s u a n c e o f t h e C o n v e r

t i b l e N o t e s a n d $ 2

. 4 m

i l l i o n f r o m t h e e x e r c i s e o f 1 8 1

, 5 0 0 s t o c k o p t i o n s

. C a s h u s e d i n f i n a n c i n g

a c t i v i t i e s o f $ 3

. 9 m

i l l i o n r e l a t e d t o i s s u a n c e c o s t s f o r t h e C o n v e r

t i b l e N o t e s a n d R

e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t

.

Y e a r E n d e d D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 0

O u r b a l a n c e o f c a s h a n d c a s h e q u i v a l e n t s a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 0

, e x

c l u d i n g $ 2 6

. 4 m i l l i o n o f r e s t r

i c t e d c a s h

, w a s $ 1 0 9

. 6

m i l l i o n

, a $ 1 4

. 1 m

i l l i o n i n c r e a s e f r o m t h e D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 0 9 b a l a n c e o f $ 9 5

. 5 m i l l i o n

. C a s h a n d c a s h e q u i

v a l e n t s a r e h e l d i

n t h r e e

U

. S

. b a n k s

. I n 2 0 0 9 w e i

n v e s t e d i n c e r t i f i c a t e s o f d e p o s i

t a n d o t h e r s h o r

t t e r m i n v e s t m e n t s

. T h e f u n d s i n v e s t e d i n c e r t i f i c a t e s o f

d e p o s i t o n D e c e m b e r 3 1

, 2 0 0 9 m

a t u r e d i n J a n u a r y 2 0 1 0 a n d w e r e i

n v e s t e d i n a m o n e y m a r k e t d e m a n d a c c o u n t a n d

s u b s e q u e n t l

y t r a n s f e r r e d t o o u r c a s h a c c o u n t

. W e r e

- i n v e s t e d $ 2 5

. 0 m

i l l i o n i n a m o n e y m a r k e t d e m a n d a c c o u n t i

n O c t o b e r

2 0 1 0

. T h e f u n d s w e h a d i

n v e s t e d i n t h e g o v e r n m e n t m o n e y m a r k e t f u n d o n D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 0 9 m

a t u r e d i n J a n u a r y 2 0 1 0

.

C a s h F l o w s f r o m O p e r a t i n g A c t i v i t i e s

O u r o p e r a t i o n s p r o v i d e d a n e t $ 5 7

. 3 m i l l i o n i n c a s h i n 2 0 1 0

, r e f l e c t i n g t h e g r a d u a l i

m p r o v e m e n t i n t h e o v e r a l l e c o n o m

y a s

w e l l a s t h e g e n e r a l l

y h i g h e r L M E a v e r a g e p r

i c e s o f z i n c a n d n i c k e l d u r i n g t h e p e r i o d

. T h e i m p r o v i n g e c o n o m y a n d t h e h i g h e r

L M E a v e r a g e p r

i c e s f o r z i n c a n d n i c k e l a l s o c o n t r i b u t e d t o t h e i

n c r e a s e i n a c c o u n t s r e c e i

v a b l e a n d i n v e n t o r y d u r i n g t h e p e r i o d

.

O u r i n v e s t m e n t i n w o r k i n g c a p i t a l w a s $ 1 7 0

. 1 m

i l l i o n a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 0 a n d $ 1 4 3

. 5 m

i l l i o n a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 0 9

. T h e

i n c r e a s e i n c l u d e s $ 1 9

. 3 m

i l l i o n i n u n d i s p u t e d c l a i

m s f o r b u s i n e s s i n t e r r u p t i o n a n d p r o p e r

t y d a m a g e i n s u r a n c e r e l a t i

n g t o t h e

i n c i d e n t a t o u r r e f

i n e r y i n M o n a c a

, P A

. W e r e c e i

v e d c a s h p a y m

e n t s o f $ 1 1

. 0 m

i l l i o n i n 2 0 1 0 r e l a t i n g t o t h e c l a i

m s w i t h t h e

r e m a i n i n g $ 8

. 3 m i l l i o n i n c l u d e d i n o u r a c c o u n t s r e c e i

v a b l e b a l a n c e

. T h e i

n c r e a s e i n o u r a c c o u n t s r e c e i

v a b l e a l s o r e f

l e c t s h i g h e r

s a l e s v o l u m e s r e s u l t i n g f r o m t h e s t r e n g t h e n i

n g e c o n o m y a n d t h e h i g h e r L

M E a v e r a g e z

i n c p r i c e

. T h e i n c r e a s e i n o u r

i n v e n t o r i e s p r i m a r i l y r e f l e c t s c o s t a n d v o l

u m e i n c r e a s e s a s s o c i a t e d w i

t h o u r r a w m

a t e r i a l s

, w o r k i n p r o c e s s a n d z

i n c p r o d u c t s

f i n i s h e d g o o d s i

n v e n t o r i e s

. T h e d e c r e a s e i

n o u r p r e p a i d e x

p e n s e s a n d o t h e r c u r

r e n t a s s e t s r e f

l e c t s t h e r e c e i

p t o f a n $ 1 8

. 9

m i l l i o n f e d e r a l t a x r e f

u n d a n d a n u n f

a v o r a b l e

, n o n

- c a s h f

a i r v a l u e a d j u s t m e n t o f $ 2

. 9 m

i l l i o n o n o u r z

i n c p u t o p t i o n s p a r

t i a l l y

o f f s e t b y a n $ 1 1

. 8 m

i l l i o n i n c o m e t a x r e f u n d r e c e i v a b l e f o r 2 0 1 0

. W e e n t e r e d i

n t o p u t o p t i o n c o n t r a c t s i

n 2 0 0 9 a n d 2 0 1 0 t o

p r o t e c t o u r c a s h f

l o w s f r o m d e c l i n e s i n t h e L M E p r i c e o f z i n c

. T h e o p t i o n s s e t t l e m

o n t h l y

. I n 2 0 1 0

, w e w e r e e n t i

t l e d t o r e c e i v e

t h e a m o u n t

, i f a n y

, b y w

h i c h t h e o p t i o n s t r

i k e p r i c e

, s e t a t $ 0

. 6 5 p e r p o u n d

, e x

c e e d e d t h e a v e r a g e L

M E p r i c e o f z i n c d u r i n g t h e

p r e c e d i n g m o n t h

. D u r i n g 2 0 1 0

, t h e a v e r a g e L

M E z i n c p r i c e e x c e e d e d t h e s t r

i k e p r i c e ; c o n s e q u e n t l

y

, t h e o p t i o n s s e t t l e d w i

t h n o

p a y m e n t d u e t o u s

.

T h e p o s t c l o s i

n g a d j u s t m e n t s a s s o c i a t e d w i

t h o u r p u r c h a s e o f I

N M E T C O i n D e c e m b e r 2 0 0 9 r e d u c e d w o r

k i n g c a p i t a l b y

$ 0

. 9 m i l l i o n d u r i n g t h e f i r s t q u a r t e r o f 2 0 1 0

.

5 01 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

6 0 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

C a s h F l o w s f r o m I n v e s t i n g A c t i v i t i e s

C a p i t a l e x p e n d i t u r e s w e r e $ 4 4

. 7 m

i l l i o n f o r 2 0 1 0

, o f w

h i c h $ 2 4

. 0 m

i l l i o n r e l a t e d t o t h e c o n s t r

u c t i o n o f t h e t w o k

i l n s i n

B a r n w e l l

, S o u t h C a r o l i

n a

. T h e f i r s t k i l n c o m m e n c e d o p e r a t i o n i

n m i d

- A p r i l o f 2 0 1 0 a n d t h e s e c o n d k

i l n c o m m e n c e d o p e r a t i o n i

n

l a t e S e p t e m b e r o f 2 0 1 0

. I n D e c e m

b e r

, f u n d s t o t a l i n g $ 4

. 9 m i l l i o n w e r e r e l e a s e d f

r o m e s c r o w i

n a c c o r d a n c e w i

t h t h e p r o v i s i o n s o f

t h e N M T C p r o g r a m r e l a t e d t o t h e f i n a n c i n g a n d d e v e l o p m

e n t o f t h e B a r

n w e l l s i t e

. T h e a r r a n g e m e n t p r o v i d e d $ 5

. 9 m

i l l i o n o f

N M T C f u n d s t o b e u s e d f

o r c o m p l e t i o n o f t h e d e v e l o p m

e n t o f t h e p r o

j e c t s i t e a n d c o n s t r

u c t i o n o f b u i l d i

n g s a n d o t h e r r e a l

p r o p e r t y

. T h e f u n d s a n d t h e a c c r

u e d i n t e r e s t t h e r e o n a r e b e i

n g h e l d i n e s c r o w a n d a r e b e i

n g r e l e a s e d a s t h e p r o

j e c t i s

c o m p l e t e d

.

W e f u n d e d o u r c a p i

t a l e x p e n d i t u r e s w i t h c a s h o n h a n d

. A d d i

t i o n a l l y

, w e m a d e p a y m e n t s t o t a l i n g $ 4

. 6 m i l l i o n r e p r e s e n t i

n g

t h e r e m a i n i n g p u r c h a s e p r

i c e o f I N M E T C O

.

C a s h F l o w s f r o m F i n a n c i n g A c t i v i t i e s

C a s h f l o w s f r o m f i n a n c i n g a c t i v i t i e s i n c l u d e p r o c e e d s o f $ 1

. 2 m

i l l i o n f r o m t h e e x e r c i s e o f 1 0 2

, 5 9 6 s t o c k o p t i o n s i n t h e

f o u r t h q u a r t e r o f 2 0 1 0

.

C o n t r a c t u a l O b l i g a t i o n s a n d C o m

m e r c i a l C o m m i t m e n t s

T h e f o l l o w i n g t a b l e s u m

m a r i z e s o u r c o n t r a c t u a l o b l i g a t i o n s a n d c o m m i t m e n t s a s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 :

P a y m e n t s D u e b y P e r

i o d

T o t a l L e s s T h a n 1 Y e a r 1

-

3 Y e a r s 3

-

5 Y e a r s M o r e T h a n 5 Y e a r s

( D o l l a r s i n m i l l i o n s )

L o n g

- t e r m d e b t o b l i g a t i o n s

( e x c l u d i n g i n t e r e s t ) $ 1 0 0

. 3 $

— $

— $ 0

. 3 $ 1 0 0

. 0

O p e r a t i n g l e a s e o b l i g a t i o n s 1 6

. 7 4

. 3 6

. 8 3

. 8 1

. 8

I n t e r e s t o n d e b t 2 2

. 8 3

. 8 7

. 6 7

. 6 3

. 8

E x e c u t i v e c o m p e n s a t i o n 2

. 2 1

. 1 1

. 1

— —

O t h e r l o n g

- t e r

m l i a b i l i t i e s ( 1 ) 1 5

. 8 1

. 0 2

. 1 2

. 1 1 0

. 6

T o t a l $ 1 5 7

. 8 $ 1 0

. 2 $ 1 7

. 6 $ 1 3

. 8 $ 1 1 6

. 2

( 1 ) O t h e r l o n g

- t e r

m l i a b i l i t i e s i n c l u d e o b l i g a t i o n s a s s o c i a t e d w i

t h t h e N M T C p u t o p t i o n

, t h e p e n s i o n l i a b i l i t y a n d p a y m

e n t s

u n d e r t h e E S O I d e f

e r r e d p u r c h a s e a g r e e m

e n t

.

C a p i t a l e x p e n d i t u r e s f o r 2 0 1 2 a r e e s t i

m a t e d t o b e a p p r o x

i m a t e l y $ 2 0 7 m i l l i o n

, w h i c h i n c l u d e s $ 1 9 2 m

i l l i o n r e l a t e d t o t h e n e w

z i n c f a c i l i t y c u r r e n t l y u n d e r c o n s t r

u c t i o n i n R u t h e r f o r d C o u n t y

, N o r

t h C a r o l i n a

. E s t i m a t e d c a p i t a l e x p e n d i t u r e s f o r 2 0 1 3 r e l a t e d

t o t h e n e w z i n c f a c i l i t y a r e e s t i m a t e d t o b e a p p r o x

i m a t e l y $ 1 4 0 m i l l i o n

.

O f f

- B a l a n c e S h e e t A r r a n g e m e n t s

O u r o f f

- b a l a n c e s h e e t a r

r a n g e m e n t s i n c l u d e o p e r a t i n g l e a s e s

, l e t t e r s o f c r e d i

t a n d a s u r e t y b o n d

. A s o f D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

,

w e h a d l e t t e r s o f c r e d i

t o u t s t a n d i n g u n d e r t h e R

e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t i n t h e a m o u n t o f $ 1 7

. 8 m

i l l i o n t o c o l l a t e r a l i

z e s e l f

i n s u r e d c l a i m s f o r w o r k e r s ’ c o m p e n s a t i o n a n d o t h e r g e n e r a l i

n s u r a n c e c l a i

m s a n d c l o s u r e b o n d s f

o r t w o o f o u r f

a c i l i t i e s i n

P e n n s y l v a n i a

. W e a l s o h a v e a s u r e t y b o n d o u t s t a n d i n g i n t h e a m o u n t o f $ 2

. 6 m

i l l i o n t o c o l l a t e r a l i

z e a c l o s u r e b o n d f

o r t h e

C o m p a n y ’ s t h i r d f a c i l i t y l o c a t e d i n P e n n s y l v a n i a

.

I n f l a t i o n

I n f l a t i o n c a n a f

f e c t u s p r i m a r i l y a s i t r e l a t e s t o m

a t e r i a l p u r c h a s e s

, e n e r

g y

, l a b o r a n d o t h e r c o s t s

. W e d o n o t b e l i e v e t h a t

i n f l a t i o n h a s h a d a m

a t e r i a l e f f e c t o n o u r b u s i

n e s s

, f i n a n c i a l c o n d i

t i o n o r r e s u l t s o f o p e r a t i o n s i

n r e c e n t y e a r s

. H o w e v e r

, i f o u r

c o s t s w e r e t o b e c o m

e s u b j e c t t o s i g n i f

i c a n t i n f l a t i o n a r y p r e s s u r e s

, e i

t h e r a s d e s c r

i b e d a b o v e o r o t h e r

w i s e

, w e m a y n o t b e a b l e

t o f u l l y o f f s e t s u c h h i g h e r c o s t s t h r o u g h p r i c e i n c r e a s e s

.

5 11 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

6 1 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

S e a s o n a l i t y

D u e i n l a r g e p a r t t o t h e d i v e r s e e n d

- m

a r k e t s i n t o w h i c h w e s e l l o u r p r o d u c t s a n d s e r v i c e s

, o u r s a l e s a r e g e n e r a l l

y n o t

i m p a c t e d b y s e a s o n a l i

t y w i t h t h e e x c e p t i o n o f a s l i g h t r e d u c t i o n i

n d e m a n d i n t h e f o u r t h q u a r t e r o f t h e y e a r a s s o m

e c u s t o m e r s

r e d u c e p r o d u c t i o n d u r

i n g t h e p e r i o d

.

I T E M 7 A

. Q U

A N T I T A T I V E A N D Q U A L I T A T I V E D I S C L O S U R E S A B O U T M A R K E T R I S K

I n t h e o r d i n a r y c o u r s e o f o u r b u s i

n e s s

, w e a r e e x

p o s e d t o p o t e n t i a l l o s s e s a r

i s i n g f r o m c h a n g e s i

n i n t e r e s t r a t e s a n d t h e

p r i c e s o f z i n c

, n i c k e l

, l e a d

, n a t u r a l g a s a n d

, u n t i l S e p t e m b e r 2 0 1 1

, c o a l

. W e h a v e h i s t o r

i c a l l y u s e d d e r i v a t i v e i n s t r u m e n t s

, s u c h

a s s w a p s

, p u t o p t i o n s a n d f

o r w a r d p u r c h a s e c o n t r a c t s t o m

a n a g e t h e e f

f e c t o f t h e s e c h a n g e s

. W h e n w e u s e f o r w a r d c o n t r a c t

h e d g i n g i n s t r u m e n t s t o r e d u c e o u r e x

p o s u r e t o r i s i n g e n e r g y p r i c e s

, w e a r e l i

m i t e d i n o u r a b i l i t y t o t a k e a d v a n t a g e o f f

u t u r e

r e d u c t i o n s i n e n e r g y p r i c e s

, b e c a u s e w e a r e r e q u i

r e d t o e x e r c i s e t h e h e d g i

n g i n s t r u m e n t a t t h e s e t t l e m

e n t d a t e r e g a r d l e s s o f t h e

m a r k e t p r i c e a t t h e t i m e

. W e h a v e a l s o u s e d p u t o p t i o n s t o r e d u c e o u r e x p o s u r e t o f u t u r e d e c l i n e s i n z i n c p r i c e s

. W e h a v e

e n t e r e d i n t o a r r a n g e m e n t s h e d g i n g a p o r t i o n o f o u r e x

p o s u r e t o f u t u r e c h a n g e s i

n t h e p r i c e s o f z i n c a n d n i c k e l t h r o u g h 2 0 1 3

.

O u r r i s k m a n a g e m e n t p o l i c y s e e k s t o m

e e t o u r o v e r a l l g o a l o f m

a n a g i n g o u r e x p o s u r e t o m a r k e t p r i c e r i s k

, p a r t i c u l a r l y r i s k s

r e l a t e d t o c h a n g i

n g z i n c a n d n i c k e l p r i c e s

. A l l d e r i v a t i v e c o n t r a c t s a r e h e l d f

o r p u r p o s e s o t h e r t h a n t r a d i

n g a n d a r e u s e d

p r i m a r i l y t o m i t i g a t e u n c e r t a i n t y a n d v o l a t i l i

t y o f e x p e c t e d c a s h f

l o w a n d c o v e r u n d e r

l y i n g e x p o s u r e s

. W e a r e e x

p o s e d t o c r e d i

t

l o s s i n c a s e s w h e r e c o u n t e r

- p a r

t i e s o r c l e a r i n g a g e n t s w i

t h w h i c h w e h a v e e n t e r e d i

n t o d e r i v a t i v e t r a n s a c t i o n s b e c o m

e u n a b l e

t o s a t i s f y t h e i r o b l i g a t i o n s i

n a c c o r d a n c e w i

t h t h e u n d e r

l y i n g a g r e e m e n t s

. T o m i n i m i z e t h e r i s k o f s u c h l o s s e s

, w e u t i l i

z e L M E

r e g i s t e r e d c o n t r a c t s e n t e r e d i

n t o w i t h t h e L o n d o n C l e a r

i n g H o u s e f o r a m a j o r i t y o f o u r c o n t r a c t s

. W e a l s o m

i n i m i z e c r e d i t l o s s

b y u t i l i z i n g s e v e r a l d i f

f e r e n t b r o k e r s f o r o u r d e r i v a t i v e c o n t r a c t s

. A t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, w e a r e u t i l i

z i n g f o u r d i f f e r e n t b r o k e r s

f o r o u r h e d g i n g p r o g r a m

.

F r o m J a n u a r y t h r o u g h N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1

, t h e c l e a r

i n g a g e n t f o r t h e m a j o r i t y o f o u r h e d g e s h a d b e e n M F G l o b a l U K L t d

, a

U

. K

. a f f i l i a t e o f M F G

l o b a l

. O n N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1

, M F G

l o b a l H o l d i n g s L t d

. A n d M F G

l o b a l F i n a n c e U S A f

i l e d f o r U

. S

. b a n k r u p t c y p r o t e c t i o n u n d e r C

h a p t e r 1 1 o f t h e U

. S

. B a n k

r u p t c y C o d e

, a n d a s p e c i a l a d m i n i s t r a t i o n o r d e r w a s i s s u e d i

n t h e

U n i t e d K i n g d o m i n r e s p e c t o f M F G

l o b a l U K L i m i t e d

, a p p o i n t i n g p a r t n e r s o f K P M G L L P a s j o i n t a d m i n i s t r a t o r s r e s p o n s i

b l e f o r

m a n a g i n g i t s b u s i n e s s

. W e s u c c e s s f

u l l y t r a n s f e r r e d a l l o u r L M E

- r e g i s t e r e d h e d g i

n g c o n t r a c t s

, w

h i c h i n c l u d e o u r e n t i r e p u t a n d

c a l l o p t i o n s f

o r 2 0 1 2 a n d 2 0 1 3

, t o a n a l

t e r n a t e c l e a r i n g m e m b e r o f t h e L o n d o n C l e a r

i n g H o u s e

. O n N o v e m

b e r 1 1

, 2 0 1 1

, w e

r e c e i v e d n o t i f i c a t i o n v i a e m

a i l f r o m M F G l o b a l U K L t d

. ( i n s p e c i a l a d m

i n i s t r a t i o n ) n o t i f

y i n g u s t h a t a l l o u t s t a n d i

n g O v e r t h e

C o u n t e r ( “ O T C ” ) h e d g e p o s i

t i o n s w o u l d b e c l o s e d w i

t h a n e f f e c t i v e d a t e o f N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1

. T h e n e t v a l

u e o f t h e s e

o u t s t a n d i n g O T C p o s i

t i o n s w a s $ 0

. 4 m

i l l i o n a n d t h i s a m

o u n t w a s w r i t t e n o f f d u r i n g t h e f o u r t h q u a r t e r o f 2 0 1 1

.

I n t e r e s t R a t e R i s k

W e a r e s u b j e c t t o i n t e r e s t r a t e r

i s k i n c o n n e c t i o n w i

t h o u r $ 6 0

. 0 m

i l l i o n R e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t e n t e r e d i

n t o o n

S e p t e m b e r 2 8

, 2 0 1 1 w

h i c h b e a r s i n t e r e s t a t v a r

i a b l e r a t e s

. A s s u m

i n g t h a t o u r R

e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t i s f u l l y d r a w n a n d

h o l d i n g o t h e r v a r

i a b l e s c o n s t a n t

, e a c h o n e p e r c e n t a g e p o i n t c h a n g e i n i n t e r e s t r a t e s w o u l d b e e x

p e c t e d t o h a v e a n i

m p a c t o n

p r e

- t a x e a r n i n g s a n d c a s h f

l o w s f o r t h e n e x t y e a r o f a p p r o x

i m a t e l y $ 0

. 6 m i l l i o n

.

C o m m o d i t y P r i c e R i s k

O u r b u s i n e s s c o n s i s t s p r

i n c i p a l l y o f t h e s a l e o f z

i n c a n d n i c k e l

- b a s e d p r o d u c t s

. A s a r e s u l

t

, o u r r e s u l t s o f o p e r a t i o n s a r e

s u b j e c t t o r i s k o f f l u c t u a t i o n s i n t h e m a r k e t p r i c e s o f z i n c a n d n i c k e l

. W h i l e o u r f

i n i s h e d p r o d u c t s a r e g e n e r a l l

y p r i c e d b a s e d o n

a s p r e a d t o t h e p r

i c e o f z i n c o r n i c k e l o n t h e L M E

, o u r r e v e n u e s a r e i

m p a c t e d s i g n i f

i c a n t l y b y c h a n g e s i

n t h e m a r k e t p r i c e s o f

t h e s e m e t a l s

. C h a n g e s i n z i n c p r i c e s w i l l a l s o i

m p a c t o u r a b i l i

t y t o g e n e r a t e r e v e n u e f

r o m o u r E A F r e c y c l i n g o p e r a t i o n s a s w e l l

a s o u r a b i l i t y t o p r o c u r e r a w m

a t e r i a l s

. I n a d d i t i o n

, w e c o n s u m

e s u b s t a n t i a l a m

o u n t s o f e n e r

g y i n o u r z i n c p r o d u c t i o n a n d E

A F

d u s t r e c y c l i n g o p e r a t i o n s

, a n d t h e r e f

o r e o u r c o s t o f s a l e s i s v u l

n e r a b l e t o c h a n g e s i

n p r e v a i l i n g e n e r g y p r i c e s

, p a r t i c u l a r l y

n a t u r a l g a s a n d c o k

e

.

5 21 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

6 2 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

I n 2 0 0 9

, w e p u r c h a s e d p u t o p t i o n s f o r 2 0 1 0 f o r a f i n a n c i a l h e d g e o f a p p r o x

i m a t e l y 1 0 0

, 0 0 0 t o n s o f z

i n c

. T h e c o s t o f t h e

o p t i o n s w a s $ 5

. 3 m

i l l i o n a n d t h e y h a d a s t r

i k e p r i c e o f $ 0

. 6 5 p e r p o u n d

. A t t h e t i m e o f t h e p u r c h a s e s

, t h e o p t i o n s r e p r e s e n t e d

a p p r o x i m a t e l y 8 0 % o f o u r a n t i c i

p a t e d s a l e s v o l

u m e f o r 2 0 1 0

.

I n 2 0 1 0

, w e p u r c h a s e d p u t o p t i o n s f o r 2 0 1 1 f o r a f i n a n c i a l h e d g e o f a p p r o x

i m a t e l y 9 9

, 0 0 0 t o n s o f z

i n c f o r 2 0 1 1 h a v i n g a

s t r i k e p r i c e o f $ 0

. 6 5 p e r p o u n d

. T h e p u r c h a s e s r e p r e s e n t e d a p p r o x i m a t e l y 7 0 % o f o u r e x

p e c t e d z i n c p r o d u c t i o n i

n 2 0 1 1

. W e a l s o

s o l d p u t o p t i o n s f

o r a p p r o x i m a t e l y 3 5

, 0 0 0 t o n s o f z

i n c f o r 2 0 1 1 h a v i n g a s t r i k e p r i c e o f $ 0

. 5 5 p e r p o u n d

. T h e c o s t o f t h e o p t i o n s

p u r c h a s e d w a s $ 3

. 0 m

i l l i o n a n d t h e p r o c e e d s f

r o m t h e o p t i o n s s o l d w a s $ 0

. 2 m i l l i o n

. T h e o p t i o n s a r e i

n c l u d e d i n “ P r e p a i d

e x p e n s e s a n d o t h e r c u r

r e n t a s s e t s ” i

n o u r c o n s o l i d a t e d f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s

.

A t D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1 w e h a v e z

i n c p u t o p t i o n s w i

t h a n $ 0

. 8 5 p e r p o u n d s t r

i k e p r i c e o u t s t a n d i

n g

, w h i c h c o v e r

a p p r o x i m a t e l y 1 6 0

, 0 0 0 t o n s o f z

i n c p r o d u c t i o n

, r e p r e s e n t i

n g a p p r o x i m a t e l y 7 5 % o f t h e e x

p e c t e d s h i p m e n t f o r t h e p e r i o d f r o m

J a n u a r y 2 0 1 2 t h r o u g h J u n e 2 0 1 3

. T h e s e p u t o p t i o n a r e i n p l a c e t o p r o v i d e p r o t e c t i o n t o o p e r a t i n g c a s h f l o w i n t h e e v e n t t h a t

z i n c p r i c e s d e c l i n e b e l o w t h a t l e v e l d u r

i n g t h e c o n s t r

u c t i o n o f t h e n e w z

i n c f a c i l i t y

. I n J u n e 2 0 1 1

, w e e n t e r e d i

n t o h e d g e

a r r a n g e m e n t s i n w h i c h w e b o u g h t p u t o p t i o n s w i t h a s t r i k e p r i c e o f $ 0

. 8 5 p e r p o u n d

, s o l d c a l l o p t i o n s w i t h a s t r i k e p r i c e o f $ 1

. 2 0

p e r p o u n d a n d b o u g h t c a l l o p t i o n s w i t h a s t r i k e p r i c e o f $ 1

. 8 1 p e r p o u n d

. T h e v a l u e o f t h e s e b o u g h t a n d s o l d p o s i t i o n s

r e s u l t e d i n a z e r o c a s h o u t l a y

. T h e h e d g e s r e d u c e d o u r e x p o s u r e t o f u t u r e d e c l i n e s i n z i n c p r i c e s b e l o w $ 0

. 8 5 p e r p o u n d

. W e

w o u l d n o t

, h o w e v e r

, h a v e b e e n a b l e t o p a r t i c i p a t e i n i n c r e a s e d z i n c p r i c e s b e y o n d $ 1

. 2 0 p e r p o u n d u n t i l t h e z i n c p r i c e r e a c h e d

$ 1

. 8 1 p e r p o u n d

. T h e $ 1

. 8 1 p e r p o u n d c a l l o p t i o n s w e r e b o u g h t i n o r d e r t o c a p t h e p o t e n t i a l c o l l a t e r a l r e q u i r e m e n t s s u r r o u n d i n g

t h e s e h e d g e a r

r a n g e m e n t s

. D u r i n g t h e f o u r t h q u a r t e r o f 2 0 1 1

, w i

t h f o r w a r d z i n c p r i c e s l o w e r t h a n w

h e n t h e p r o g r a m w a s

i m p l e m e n t e d

, w e b o u g h t b a c k t h e $ 1

. 2 0 p e r p o u n d c a l l o p t i o n p o s i t i o n s f o r $ 1 5

. 7 m i l l i o n a n d r e a l i

z e d a g a i n o f $ 1 3

. 4 m i l l i o n

. T h e

r e p u r c h a s e o f t h e s e $ 1

. 2 0 p e r p o u n d c a l l o p t i o n s e f f e c t i v e l y e l i m i n a t e d b o t h t h e r

i s k o f a p o t e n t i a l c a s h c o l l a t e r a l r e q u i r e m e n t

a n d t h e l i m i t a t i o n t o o u r p r o f

i t a b i l i t y

, i n t h e e v e n t t h a t z

i n c p r i c e s i n c r e a s e a b o v e t h e $ 1

. 2 0 p e r p o u n d d u r i n g t h a t p e r i o d

. W e

a n t i c i p a t e t h a t w e w i l l l e a v e t h e $ 0

. 8 5 p e r p o u n d o p t i o n s i n p l a c e t o p r o v i d e p r o t e c t i o n t o o p e r a t i n g c a s h f l o w i n t h e e v e n t t h a t

z i n c p r i c e s d e c l i n e b e l o w t h a t l e v e l d u r

i n g t h e c o n s t r

u c t i o n o f t h e n e w z

i n c p l a n t

. T h e z

i n c c a l l o p t i o n s w i

t h a $ 1

. 8 1 p e r p o u n d

s t r i k e p r i c e c o n t i n u e t o b e h e l d a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 b u t t h e i

r v a l u e w a s n e g l i g i

b l e

. T h e s e o p t i o n s a r e i

n c l u d e d i n “ P r e p a i d

e x p e n s e s a n d o t h e r c u r

r e n t a s s e t s ” a n d “ D e p o s i

t s a n d o t h e r ” i

n o u r c o n s o l i d a t e d f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s

.

A s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 0

, w e w e r e p a r

t y t o c o n t r a c t s f

o r t h e p u r c h a s e a n d d e l i

v e r y o f t h e c o a l r e q u i

r e m e n t s f o r o u r p o w e r

p l a n t i n M o n a c a t h r o u g h 2 0 1 1

. W e w e r e p a r t y t o a s i m i l a r c o n t r a c t i

n 2 0 1 0

. I n S e p t e m

b e r 2 0 1 1

, w e e n t e r e d i

n t o a n e w p o w e r

p u r c h a s e a g r e e m

e n t t o s u p p l y o u r e l e c t r i c a l p o w e r n e e d s a t o u r M o n a c a

, P e n n s y l v a n i a f a c i l i t y a n d t e m p o r a r i l y i d l e d t h e

M o n a c a p o w e r p l a n t

. D u r

i n g t h e t h i r d a n d f o u r t h q u a r t e r s o f 2 0 1 1

, w e s o l d a l l o f o u r r e m a i n i n g c o a l o b l i g a t i o n s u n d e r t h i s

c o n t r a c t

. E a c h y e a r

, w e e n t e r i

n t o c o n t r a c t s f

o r t h e f o r w a r d p u r c h a s e o f n a t u r a l g a s t o c o v e r t h e m a j o r i t y o f n a t u r a l g a s

r e q u i r e m e n t s i n o r d e r t o r e d u c e o u r e x

p o s u r e t o t h e v o l a t i l i

t y o f n a t u r a l g a s p r

i c e s

.

E x c h a n g e R a t e S e n s i t i v i t y A n a l y s i s

O u r e x c h a n g e r a t e e x

p o s u r e s r e s u l

t f r o m o u r a c q u i s i

t i o n o f Z o c h e m o n N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1

, Z o c h e m ’ s f

u n c t i o n a l c u r

r e n c y i s

t h e C a n a d i a n d o l l a r

. H o l d i

n g o t h e r v a r

i a b l e s c o n s t a n t

, i f t h e r e w e r e a 1 0 % r e d u c t i o n i n a l l r e l e v a n t e x

c h a n g e r a t e s

, t h e e f

f e c t o n

o u r e a r n i n g s

, b a s e d o n a c t u a l e a r

n i n g s o f Z o c h e m f

o r t h e t w o m

o n t h s e n d e d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 w o u l d h a v e h a d r e l a t i v e l y n o

e f f e c t o n e a r n i n g s

.

I T E M 8

. C O N S O L I D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S A N D S U P P L E M E N T A R Y D A T A

O u r c o n s o l i d a t e d f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s

, t o g e t h e r w i

t h t h e r e l a t e d n o t e s a n d t h e r e p o r t o f t h e i n d e p e n d e n t r e g i s t e r e d p u b l i c

a c c o u n t i n g f i r m

, a r e s e t f o r t h o n t h e p a g e s i

n d i c a t e d i n I t e m 1 5 i n t h i s A n n u a l R

e p o r t o n F o r m 1 0

- K

.

I T E M 9

. C H A N G E S I N A N D D I S A G R E E M E N T S W I T H A C C O U N T A N T S O N A C C O U N T I N G A N D F I N A N C I A L

D I S C L O S U R E

T h e r e w e r e n o c h a n g e s i

n o r d i s a g r e e m

e n t s w i t h a c c o u n t a n t s o n a c c o u n t i

n g a n d f i n a n c i a l d i s c l o s u r e

.

5 31 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

6 3 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

I T E M 9 A

. C O N T R O L S A N D P R O C E D U R E S

E v a l u a t i o n o f D i s c l o s u r e C o n t r o l s a n d P r o c e d u r e s

B a s e d o n o u r m

a n a g e m e n t ’ s e v a l u a t i o n ( w i t h t h e p a r t i c i p a t i o n o f o u r p r

i n c i p a l e x e c u t i v e o f f i c e r a n d p r i n c i p a l f i n a n c i a l

o f f i c e r )

, a s o f t h e e n d o f t h e p e r

i o d c o v e r e d b y t h i s r e p o r

t

, o u r p r i n c i p a l e x e c u t i v e o f f i c e r a n d p r i n c i p a l f i n a n c i a l o f f i c e r h a v e

c o n c l u d e d t h a t o u r d i s c l o s u r e c o n t r o l s a n d p r o c e d u r e s ( a s d e f i n e d i n R u l e s 1 3 a

- 1 5 ( e ) a n d 1 5 d

- 1 5 ( e ) u n d e r t h e S e c u r i t i e s

E x c h a n g e A c t o f 1 9 3 4

, a s a m

e n d e d

, ( t h e “ E

x c h a n g e A c t ” ) ) a r e e f

f e c t i v e t o e n s u r e t h a t i

n f o r m a t i o n r e q u i r e d t o b e d i s c l o s e d b y

u s i n r e p o r t s t h a t w e f i l e o r s u b m i t u n d e r t h e E

x c h a n g e A c t i s r e c o r d e d

, p r o c e s s e d

, s u m m a r i z e d a n d r e p o r

t e d w i t h i n t h e t i m e

p e r i o d s s p e c i f i e d i n S E C r u l e s a n d f o r m s a n d i s a c c u m

u l a t e d a n d c o m

m u n i c a t e d t o o u r m

a n a g e m e n t

, i n c l u d i n g o u r p r i n c i p a l

e x e c u t i v e o f f i c e r a n d p r i n c i p a l f i n a n c i a l o f f i c e r

, a s a p p r o p r

i a t e t o a l l o w t i

m e l y d e c i s i o n s r e g a r d i

n g r e q u i r e d d i s c l o s u r e

.

M a n a g e m e n t ’ s A n n u a

l R e p o r t o n I n t e r n a l C o n t r o l O v

e r F i n a n c i a l R e p o r t i n g

O u r m a n a g e m e n t i s r e s p o n s i

b l e f o r e s t a b l i s h i n g a n d m a i n t a i n i n g a d e q u a t e i

n t e r n a l c o n t r o l o v e r o u r f

i n a n c i a l r e p o r

t i n g ( a s

d e f i n e d i n R u l e s 1 3 a

- 1 5 ( f

) a n d 1 5 d

- 1 5 ( f

) u n d e r t h e E

x c h a n g e A c t )

. B e c a u s e o f i

t s i n h e r e n t l i m i t a t i o n s

, i n t e r n a l c o n t r o l o v e r

f i n a n c i a l r e p o r

t i n g m a y n o t p r e v e n t o r d e t e c t m

i s s t a t e m e n t s

. P r o j e c t i o n s o f a n y e v a l

u a t i o n o f e f f e c t i v e n e s s t o f u t u r e p e r i o d s a r e

s u b j e c t t o t h e r i s k t h a t c o n t r o l s m

a y b e c o m e i n a d e q u a t e b e c a u s e o f c h a n g e s i n c o n d i t i o n s

, o r t h a t t h e d e g r e e o f c o m p l i a n c e

w i t h t h e p o l i c i e s o r p r o c e d u r e s m a y d e t e r i o r a t e

.

O u r m a n a g e m e n t a s s e s s e d t h e e f

f e c t i v e n e s s o f o u r i

n t e r n a l c o n t r o l o v e r f

i n a n c i a l r e p o r

t i n g a s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

. I n

m a k i n g t h i s a s s e s s m

e n t

, o u r m a n a g e m e n t u s e d t h e c r

i t e r i a s e t f o r t h b y t h e C o m

m i t t e e o f S p o n s o r

i n g O r g a n i z a t i o n s o f t h e

T r e a d w a y C o m

m i s s i o n ( C O S O ) i

n I n t e r n a l C o n t r o l I n t e g r a t e d F r a m

e w o r k

. D u e t o t h e f

a c t t h a t Z o c h e m w a s a c q u i

r e d o n

N o v e m b e r 1

, 2 0 1 1

, m

a n a g e m e n t ’ s a s s e s s m

e n t o f t h e e f f e c t i v e n e s s o f o u r i

n t e r n a l c o n t r o l o v e r f

i n a n c i a l r e p o r

t i n g e x c l u d e s

i n t e r n a l c o n t r o l o v e r f

i n a n c i a l r e p o r

t i n g o f Z o c h e m

. Z o c h e m c o n s t i

t u t e s a p p r o x

i m a t e l y 5 % o f o u r t o t a l a s s e t s a s o f

D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 % o f o u r t o t a l r e v e n u e s f o r t h e y e a r e n d e d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

. W e b e l i e v e t h a t m a n a g e m e n t h a d

s u f f i c i e n t c a u s e t o e x

c l u d e t h e a c q u i s i

t i o n d u e t o t h e f

a c t t h a t Z o c h e m w a s a c q u i

r e d o n N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1

. B a s e d o n o u r

a s s e s s m e n t

, m a n a g e m e n t b e l i e v e s t h a t

, a s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, o u r i

n t e r n a l c o n t r o l o v e r f

i n a n c i a l r e p o r

t i n g

, e x c l u d i n g Z o c h e m

a s d i s c u s s e d a b o v e i s e f

f e c t i v e b a s e d o n t h o s e c r

i t e r i a

. T h e i n d e p e n d e n t r e g i s t e r e d p u b l i c a c c o u n t i n g f i r m w h i c h a u d i t e d o u r

f i n a n c i a l s t a t e m

e n t s i n c l u d e d i n t h i s A n n u a l R

e p o r t o n F o r m 1 0

- K h a s i s s u e d a n a t t e s t a t i o n r e p o r t o n o u r i n t e r n a l c o n t r o l o v e r

f i n a n c i a l r e p o r

t i n g

. P l e a s e s e e “ R

e p o r t o f I n d e p e n d e n t R

e g i s t e r e d P u b l i c A c c o u n t i

n g F i r m

. ”

C h a n g e s i n I

n t e r n a l C o n t r o l o v e r F i n a n c i a l R e p o r t i n g

N o c h a n g e i n o u r i n t e r n a l c o n t r o l o v e r f

i n a n c i a l r e p o r

t i n g o c c u r r e d d u r i n g t h e q u a r t e r e n d e d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 t h a t h a s

m a t e r i a l l y a f f e c t e d

, o r i s r e a s o n a b l

y l i k e l y t o m a t e r i a l l y a f f e c t

, o u r i n t e r n a l c o n t r o l o v e r f

i n a n c i a l r e p o r

t i n g

. O n N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1

,

w e a c q u i r e d Z o c h e m

. W e w i l l b e g i

n o u r a s s e s s m

e n t o f t h e i n t e r n a l c o n t r o l s o v e r f

i n a n c i a l r e p o r

t i n g a t Z o c h e m e a r

l y i n 2 0 1 2

.

5 41 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

6 4 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

R

E P O R T O F I N D E P E N D E N T R E G I S T E R E D P U B L I C A C C O U N T I N G F I R M

B o a r d o f D i r e c t o r s a n d S h a r e h o l d e r s

H o r s e h e a d H o l d i

n g C o r p

.

W e h a v e a u d i

t e d H o r s e h e a d H o l d i

n g C o r p

. ( a D e l a w a r e C o r

p o r a t i o n ) a n d S u b s i d i a r

i e s ’ ( c o l l e c t i v e l y

, t h e “ C o m p a n y ” ) i n t e r n a l

c o n t r o l o v e r f

i n a n c i a l r e p o r

t i n g a s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, b a s e d o n c r

i t e r i a e s t a b l i s h e d i

n I n t e r n a l C o n t r o l

— I

n t e g r a t e d

F r a m e w o r k i s s u e d b y t h e C o m

m i t t e e o f S p o n s o r

i n g O r g a n i z a t i o n s o f t h e T r e a d w a y C o m

m i s s i o n ( C O S O )

. T h e C o m

p a n y ’ s

m a n a g e m e n t i s r e s p o n s i

b l e f o r m a i n t a i n i n g e f f e c t i v e i n t e r n a l c o n t r o l o v e r f

i n a n c i a l r e p o r

t i n g a n d f o r i t s a s s e s s m e n t o f t h e

e f f e c t i v e n e s s o f i n t e r n a l c o n t r o l o v e r f

i n a n c i a l r e p o r

t i n g

, i n c l u d e d i n t h e a c c o m p a n y i n g M a n a g e m

e n t ’ s A n n u a l R

e p o r t o n

I n t e r n a l C o n t r o l O v e r F i

n a n c i a l R e p o r t i n g ( M a n a g e m

e n t ’ s R e p o r t )

. O u r r e s p o n s i

b i l i t y i s t o e x p r e s s a n o p i

n i o n o n t h e

C o m p a n y ’ s i n t e r n a l c o n t r o l o v e r f

i n a n c i a l r e p o r

t i n g b a s e d o n o u r a u d i

t

. O u r a u d i t o f

, a n d o p i n i o n o n

, t h e C o m

p a n y ’ s i n t e r n a l

c o n t r o l o v e r f

i n a n c i a l r e p o r

t i n g d o e s n o t i

n c l u d e i n t e r n a l c o n t r o l o v e r f

i n a n c i a l r e p o r

t i n g o f Z o c h e m

, I n c

. ( “ Z o c h e m

” )

, a w h o l l y

o w n e d s u b s i d i a r

y

, w h o s e f i n a n c i a l s t a t e m

e n t s r e f l e c t t o t a l a s s e t s a n d r e v e n u e s c o n s t i t u t i n g 5 % a n d 2 %

, r e s p e c t i

v e l y

, o f t h e

r e l a t e d c o n s o l i d a t e d f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t a m o u n t s a s o f a n d f

o r t h e y e a r e n d e d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

. A s i

n d i c a t e d i n

M a n a g e m e n t ’ s R e p o r t

, Z o c h e m w a s a c q u i

r e d o n N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1 a n d t h e r e f

o r e

, m a n a g e m e n t ’ s a s s e s s m

e n t o n t h e

e f f e c t i v e n e s s o f t h e C o m

p a n y ’ s i n t e r n a l c o n t r o l o v e r f

i n a n c i a l r e p o r

t i n g e x c l u d e s i n t e r n a l c o n t r o l o v e r f

i n a n c i a l r e p o r

t i n g o f

Z o c h e m

.

W e c o n d u c t e d o u r a u d i

t i n a c c o r d a n c e w i

t h t h e s t a n d a r d s o f t h e P u b l i c C o m p a n y A c c o u n t i

n g O v e r s i g h t B o a r d ( U

n i t e d S t a t e s )

. T h o s e s t a n d a r d s r e q u i

r e t h a t w e p l a n a n d p e r f

o r m t h e a u d i t t o o b t a i n r e a s o n a b l e a s s u r a n c e a b o u t w h e t h e r e f f e c t i v e i n t e r n a l

c o n t r o l o v e r f

i n a n c i a l r e p o r

t i n g w a s m a i n t a i n e d i n a l l m a t e r i a l r e s p e c t s

. O u r a u d i

t i n c l u d e d o b t a i n i n g a n u n d e r s t a n d i

n g o f

i n t e r n a l c o n t r o l o v e r f

i n a n c i a l r e p o r

t i n g

, a s s e s s i n g t h e r i s k t h a t a m a t e r i a l w e a k n e s s e x i s t s

, t e s t i n g a n d e v a l u a t i n g t h e d e s i g n

a n d o p e r a t i n g e f f e c t i v e n e s s o f i n t e r n a l c o n t r o l b a s e d o n t h e a s s e s s e d r i s k

, a n d p e r f

o r m i n g s u c h o t h e r p r o c e d u r e s a s w e

c o n s i d e r e d n e c e s s a r

y i n t h e c i r c u m s t a n c e s

. W e b e l i e v e t h a t o u r a u d i t p r o v i d e s a r e a s o n a b l e b a s i s f

o r o u r o p i n i o n

.

A c o m p a n y ’ s i n t e r n a l c o n t r o l o v e r f

i n a n c i a l r e p o r

t i n g i s a p r o c e s s d e s i g n e d t o p r o v i d e r e a s o n a b l e a s s u r a n c e r e g a r d i n g t h e

r e l i a b i l i t y o f f i n a n c i a l r e p o r

t i n g a n d t h e p r e p a r a t i o n o f f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s f o r e x t e r n a l p u r p o s e s i n a c c o r d a n c e w i

t h g e n e r a l l y

a c c e p t e d a c c o u n t i

n g p r i n c i p l e s

. A c o m p a n y ’ s i n t e r n a l c o n t r o l o v e r f

i n a n c i a l r e p o r

t i n g i n c l u d e s t h o s e p o l i c i e s a n d p r o c e d u r e s

t h a t ( 1 ) p e r t a i n t o t h e m a i n t e n a n c e o f r e c o r d s t h a t

, i

n r e a s o n a b l e d e t a i l

, a c c u r a t e l

y a n d f a i r l y r e f l e c t t h e t r a n s a c t i o n s a n d

d i s p o s i t i o n s o f t h e a s s e t s o f t h e c o m

p a n y ; ( 2 ) p r o v i d e r e a s o n a b l e a s s u r a n c e t h a t t r a n s a c t i o n s a r e r e c o r d e d a s n e c e s s a r y t o

p e r m i t p r e p a r a t i o n o f f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s i n a c c o r d a n c e w i

t h g e n e r a l l y a c c e p t e d a c c o u n t i

n g p r i n c i p l e s

, a n d t h a t r e c e i

p t s a n d

e x p e n d i t u r e s o f t h e c o m

p a n y a r e b e i

n g m a d e o n l y i n a c c o r d a n c e w i

t h a u t h o r i z a t i o n s o f m a n a g e m e n t a n d d i r e c t o r s o f t h e

c o m p a n y ; a n d ( 3 ) p r o v i d e r e a s o n a b l e a s s u r a n c e r e g a r d i n g p r e v e n t i o n o r t i

m e l y d e t e c t i o n o f u n a u t h o r

i z e d a c q u i s i t i o n

, u s e

, o r

d i s p o s i t i o n o f t h e c o m

p a n y ’ s a s s e t s t h a t c o u l d h a v e a m a t e r i a l e f f e c t o n t h e f i n a n c i a l s t a t e m

e n t s

.

B e c a u s e o f i t s i n h e r e n t l i m i t a t i o n s

, i n t e r n a l c o n t r o l o v e r f

i n a n c i a l r e p o r

t i n g m a y n o t p r e v e n t o r d e t e c t m

i s s t a t e m e n t s

. A l s o

,

p r o j e c t i o n s o f a n y e v a l

u a t i o n o f e f f e c t i v e n e s s t o f u t u r e p e r i o d s a r e s u b j e c t t o t h e r i s k t h a t c o n t r o l s m

a y b e c o m e i n a d e q u a t e

b e c a u s e o f c h a n g e s i

n c o n d i t i o n s

, o r t h a t t h e d e g r e e o f c o m p l i a n c e w i t h t h e p o l i c i e s o r p r o c e d u r e s m a y d e t e r i o r a t e

.

I n o u r o p i n i o n

, H o r s e h e a d H o l d i

n g C o r p

. a n d S u b s i d i a r

i e s m a i n t a i n e d

, i n a l l m a t e r i a l r e s p e c t s

, e f

f e c t i v e i n t e r n a l c o n t r o l o v e r

f i n a n c i a l r e p o r

t i n g a s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, b a s e d o n c r

i t e r i a e s t a b l i s h e d i

n I n t e r n a l C o n t r o l

— I

n t e g r a t e d F r a m e w o r k i s s u e d

b y C O S O

.

W e a l s o h a v e a u d i

t e d

, i n a c c o r d a n c e w i

t h t h e s t a n d a r d s o f t h e P u b l i c C o m p a n y A c c o u n t i

n g O v e r s i g h t B o a r d ( U

n i t e d S t a t e s )

,

t h e c o n s o l i d a t e d b a l a n c e s h e e t s a s o f D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0 o f H o r s e h e a d H o l d i n g C o r p

. a n d S u b s i d i a r

i e s

, a n d t h e

r e l a t e d c o n s o l i d a t e d s t a t e m

e n t s o f o p e r a t i o n s

, s t o c k

h o l d e r ’ s e q u i

t y a n d c a s h f

l o w s f o r e a c h o f t h e t h r e e y e a r s i

n t h e p e r i o d

e n d e d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, a n d o u r r e p o r

t d a t e d M a r c h 9

, 2 0 1 2 e x

p r e s s e d a n u n q u a l i f

i e d o p i n i o n

.

/ s / G R A N T T H O R N T O N L L P

C l e v e l a n d

, O h i o

M a r c h 9

, 2 0 1 21 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

6 5 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m 5 51 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

6 6 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

I T E M 9 B

. O T

H E R I N F O R M A T I O N

N o n e

.

P A R T I I I

I T E M 1 0

. D I R E C T O R S

, E X E C U T I V E O F F I C E R S A N D C O R P O R A T E G O V E R N A N C E

T h e i n f o r m a t i o n r e q u i r e d b y t h i s i t e m m a y b e f o u n d i n o u r P r o x y S t a t e m e n t r e l a t e d t o t h e 2 0 1 2 A n n u a l M e e t i n g o f

S t o c k h o l d e r s a n d i s i

n c o r p o r a t e d h e r e i

n b y r e f e r e n c e a n d i n “ E x e c u t i v e O f f i c e r s o f t h e R

e g i s t r a n t ” a s s e t f

o r t h i n “ I t e m 1

. B u s i n e s s ” i n t h i s r e p o r t

.

T h e r e h a v e b e e n n o m

a t e r i a l c h a n g e s t o t h e p r o c e d u r e s t h r o u g h w h i c h s t o c k h o l d e r s m a y r e c o m m e n d n o m i n e e s t o o u r

B o a r d o f D i r e c t o r s s i n c e A p r i l 1 0

, 2 0 0 6

. W e h a v e a d o p t e d a C o d e o f E t h i c s t h a t a p p l i e s t o o u r p r

i n c i p a l e x e c u t i v e o f f i c e r

,

p r i n c i p a l f i n a n c i a l o f f i c e r a n d p r i n c i p a l a c c o u n t i

n g o f f i c e r

. T h e t e x t o f o u r C o d e o f E

t h i c s i s p o s t e d o n o u r w e b s i

t e :

w w w

. h o r s e h e a d

. n e t

— c l i c k o n “ I n v e s t o r R e l a t i o n s ”

, t h e n c l i c k o n “ C o r

p

. G o v e r n a n c e ” a n d t h e n c l i c k o n “ C o d e o f E t h i c s f o r

S e n i o r M a n a g e m

e n t

. ” W e i n t e n d t o d i s c l o s e f

u t u r e a m e n d m e n t s t o

, o r w a i

v e r s f r o m

, c e r t a i n p r o v i s i o n s o f t h e C o d e o f E

t h i c s o n

t h e w e b s i t e w i t h i n f o u r b u s i n e s s d a y s f o l l o w i n g t h e d a t e o f s u c h a m

e n d m e n t o r w a i v e r

. S t o c k h o l d e r s m a y r e q u e s t a f

r e e c o p y

o f t h e C o d e o f E

t h i c s f r o m : H o r s e h e a d H o l d i

n g C o r p

. , A t t e n t i o n : C o r

p o r a t e S e c r e t a r

y

, 4 9 5 5 S t e u b e n v i l l e P i

k e

, S u i t e 4 0 5

, P i t t s b u r g h

, P e n n s y l v a n i a 1 5 2 0 5

.

I T E M 1 1

. E X E C U T I V E C O M P E N S A T I O N

T h e i n f o r m a t i o n r e q u i r e d b y t h i s i t e m m a y b e f o u n d i n o u r P r o x y S t a t e m e n t r e l a t e d t o t h e 2 0 1 2 A n n u a l M e e t i n g o f

S t o c k h o l d e r s a n d i s i

n c o r p o r a t e d h e r e i

n b y r e f e r e n c e

.

I T E M 1 2

. S E C U R I T Y O W N E R S H I P O F C E R T A I N B E N E F I C I A L O W N E R S A N D M A N A G E M E N T A N D R E L A T E D

S T O C K H O L D E R M A T T E R S

T h e i n f o r m a t i o n r e q u i r e d b y t h i s i t e m m a y b e f o u n d i n o u r P r o x y S t a t e m e n t r e l a t e d t o t h e 2 0 1 2 A n n u a l M e e t i n g o f

S t o c k h o l d e r s a n d i s i

n c o r p o r a t e d h e r e i

n b y r e f e r e n c e

.

I T E M 1 3

. C E R T A I N R E L A T I O N S H I P S A N D R E L A T E D T R A N S A C T I O N S

, A N D D I R E C T O R I N D E P E N D E N C E

T h e i n f o r m a t i o n r e q u i r e d b y t h i s i t e m m a y b e f o u n d i n o u r P r o x y S t a t e m e n t r e l a t e d t o t h e 2 0 1 2 A n n u a l M e e t i n g o f

S t o c k h o l d e r s a n d i s i

n c o r p o r a t e d h e r e i

n b y r e f e r e n c e

.

I T E M 1 4

. P R I N C I P A L A C C O U

N T A N T F E E S A N D S E R V I C E S

T h e i n f o r m a t i o n r e q u i r e d b y t h i s i t e m m a y b e f o u n d i n o u r P r o x y S t a t e m e n t r e l a t e d t o t h e 2 0 1 2 A n n u a l M e e t i n g o f

S t o c k h o l d e r s a n d i s i

n c o r p o r a t e d h e r e i

n b y r e f e r e n c e

.

5 61 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

6 7 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

P A R T I V

I T E M 1 5

. E X H I B I T S A N D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S C H E D U L E S

( a ) ( 1 ) F i n a n c i a l S t a t e m

e n t s

.

P a g e

R e p o r t o f I n d e p e n d e n t R

e g i s t e r e d P u b l i c A c c o u n t i

n g F i r m F

- 1

C o n s o l i d a t e d B a l a n c e S h e e t s a s o f D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0 F

- 2

C o n s o l i d a t e d S t a t e m

e n t s o f O p e r a t i o n s f

o r t h e y e a r s e n d e d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9 F

- 3

C o n s o l i d a t e d S t a t e m

e n t s o f S t o c k

h o l d e r s ’ E q u i t y f o r t h e y e a r s e n d e d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9 F

- 4

C o n s o l i d a t e d S t a t e m

e n t s o f C a s h F l o w s f

o r t h e y e a r s e n d e d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9 F

- 5

N o t e s t o C o n s o l i d a t e d F i

n a n c i a l S t a t e m

e n t s F

- 6

( a ) ( 2 ) F i n a n c i a l S t a t e m

e n t S c h e d u l e

.

S c h e d u l e I : C o n d e n s e d F i n a n c i a l I n f o r m a t i o n o f R e g i s t r a n t

A l l r e m a i n i n g s c h e d u l e s h a v e b e e n o m i t t e d b e c a u s e t h e y a r e n o t r e q

u i r e d o r a p p l i c a b l e o r t h e i n f o r m a t i o n i s i n c l u d

e d i n

t h e c o n s o l i d

a t e d f i n a n c i a l s t a t e m e n t s o r n o t e s t h e r e t o

.

( a ) ( 3 ) E x h i b i t s

. S e e E x h i b i t I n d e x a p p e a r

i n g o n p a g e E

- 1 f o r a l i s t o f e x

h i b i t s f i l e d w i t h o r i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e a s a p a r

t

o f t h i s A n n u a l R

e p o r t o n F o r m 1 0

- K

.

5 71 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

6 8 / 1 1 3 T a b l e o f C o n t e n t s

S I G N A T U R E S

P u r s u a n t t o t h e r e q u i

r e m e n t s o f S e c t i o n 1 3 o r 1 5 ( d ) o f t h e S e c u r i t i e s E x c h a n g e A c t o f 1 9 3 4

, t h e r e g i s t r a n t h a s d u l y c a u s e d

t h i s r e p o r t t o b e s i g n e d o n i

t s b e h a l f b y t h e u n d e r s i g n e d

, t h e r e u n t o d u l y a u t h o r i z e d o n M a r c h 9

, 2 0 1 2

.

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

.

B y : / s / J a m e s M

. H e n s l e r

J a m e s M

. H e n s l e r

I t s : C h i e f E x e c u t i v e O f f i c e r

P O W E R O F A T T O R

N E Y

K N O W A L L P E R S O N S B Y T H E S E P R

E S E N T S

, t h a t e a c h p e r s o n w

h o s e s i g n a t u r e a p p e a r s b e l o w c o n s t i t u t e s a n d a p p o i

n t s

J a m e s M

. H e n s l e r a n d R

o b e r t D

. S c h e r i c h

, j o i n t l y a n d s e v e r a l l

y

, h i s a t t o r n e y

- i n

- f a c t

, e a c h w i t h t h e f u l l p o w e r o f s u b s t i

t u t i o n

, f o r s u c h p e r s o n

, i

n a n y a n d a l l c a p a c i

t i e s

, t o s i g n a n y a n d a l l a m

e n d m e n t s t o t h i s A n n u a l R

e p o r t o n F o r m 1 0

- K

, a n d t o f

i l e t h e

s a m e

, w i t h a l l e x h i b i t s t h e r e t o a n d o t h e r d o c u m

e n t s i n c o n n e c t i o n t h e r e w i

t h

, w i t h t h e S e c u r i t i e s a n d E x c h a n g e C o m

m i s s i o n

,

g r a n t i n g u n t o s a i d a t t o r

n e y

- i n

- f a c t a n d a g e n t f

u l l p o w e r a n d a u t h o r

i t y t o d o a n d p e r f

o r m e a c h a n d e v e r

y a c t a n d t h i

n g r e q u i s i t e

a n d n e c e s s a r

y t o b e d o n e i

n c o n n e c t i o n t h e r e w i

t h

, a s f u l l y t o a l l i n t e n t s a n d p u r

p o s e s a s h e m

i g h t d o o r c o u l d d o i

n p e r s o n

h e r e b y r a t i f y i n g a n d c o n f i r m i n g a l l t h a t e a c h o f s a i d a t t o r

n e y s

- i n

- f a c t a n d a g e n t s

, o r h i s s u b s t i

t u t e

, m a y d o o r c a u s e t o b e d o n e

b y v i r t u e h e r e o f

.

P u r s u a n t t o t h e r e q u i

r e m e n t s o f t h e S e c u r

i t i e s E x c h a n g e A c t o f 1 9 3 4

, t h i s r e p o r

t h a s b e e n s i g n e d b e l o w b y t h e f o l l o w i n g

p e r s o n s o n b e h a l f o f t h e r e g i s t r a n t a n d i n t h e c a p a c i t i e s i n d i c a t e d a n d o n M a r c h 9

, 2 0 1 2

.

S I G N A T U R E T I T L E

C h a i r m a n o f t h e B o a r d o f D i

r e c t o r s

, P r e s i d e n t a n d C

h i e f E x e c u t i v e O f f i c e r

( P r i n c i p a l E x e c u t i v e O f f i c e r ) / s / J a m e s M

. H e n s l e r

J a m e s M

. H e n s l e r

/ s / R o b e r t D

. S c h e r i c h V i c e P r e s i d e n t a n d C

h i e f F i n a n c i a l O f f i c e r

( P r i n c i p a l F i n a n c i a l a n d A c c o u n t i

n g O f f i c e r ) R o b e r t D

. S c h e r i c h

/ s / J o h n V a n R o d e n D i r e c t o r

J o h n V a n R o d e n

/ s / T

. G r a n t J o h n D i r e c t o r

T

. G r a n t J o h n

/ s / B r y a n D

. R o s e n b e r g e r D i r e c t o r

B r y a n D

. R o s e n b e r g e r

/ s / J a c k S h i l l i

n g D i r e c t o r

J a c k S h i l l i n g

5 81 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

6 9 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

R

E P O R T O F I N D E P E N D E N T R E G I S T E R E D P U B L I C A C C O U N T I N G F I R M

B o a r d o f D i r e c t o r s a n d S h a r e h o l d e r s

H o r s e h e a d H o l d i

n g C o r p

.

W e h a v e a u d i

t e d t h e a c c o m

p a n y i n g c o n s o l i d a t e d b a l a n c e s h e e t s o f H o r s e h e a d H o l d i n g C o r p

. ( a D e l a w a r e c o r

p o r a t i o n ) a n d

s u b s i d i a r i e s ( c o l l e c t i v e l y t h e “ C o m p a n y ” ) a s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0

, a n d t h e r e l a t e d c o n s o l i d a t e d s t a t e m e n t s o f

o p e r a t i o n s

, s t o c k

h o l d e r s ’ e q u i

t y

, a n d c a s h f

l o w s f o r e a c h o f t h e t h r e e y e a r s i

n t h e p e r i o d e n d e d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

. O u r a u d i

t s

o f t h e b a s i c c o n s o l i d a t e d f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s c h e d u l e l i s t e d i

n t h e i n d e x a p p e a r i n g u n d e r I t e m 1 5

. T h e s e f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s

a n d f i n a n c i a l s t a t e m

e n t s c h e d u l e a r e t h e r e s p o n s i

b i l i t y o f t h e C o m

p a n y ’ s m a n a g e m e n t

. O u r r e s p o n s i

b i l i t y i s t o e x p r e s s a n

o p i n i o n o n t h e s e f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s a n d f i n a n c i a l s t a t e m

e n t s c h e d u l e b a s e d o n o u r a u d i t s

.

W e c o n d u c t e d o u r a u d i

t s i n a c c o r d a n c e w i

t h t h e s t a n d a r d s o f t h e P u b l i c C o m p a n y A c c o u n t i

n g O v e r s i g h t B o a r d ( U

n i t e d

S t a t e s )

. T h o s e s t a n d a r d s r e q u i

r e t h a t w e p l a n a n d p e r f

o r m t h e a u d i t t o o b t a i n r e a s o n a b l e a s s u r a n c e a b o u t w h e t h e r t h e f i n a n c i a l

s t a t e m e n t s a r e f r e e o f m a t e r i a l m i s s t a t e m e n t

. A n a u d i

t i n c l u d e s e x a m i n i n g

, o n a t e s t b a s i s

, e v i d e n c e s u p p o r t i n g t h e a m o u n t s

a n d d i s c l o s u r e s i

n t h e f i n a n c i a l s t a t e m

e n t s

. A n a u d i

t a l s o i n c l u d e s a s s e s s i

n g t h e a c c o u n t i

n g p r i n c i p l e s u s e d a n d s i g n i f

i c a n t

e s t i m a t e s m a d e b y m a n a g e m e n t

, a s w e l l a s e v a l

u a t i n g t h e o v e r a l l f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t p r e s e n t a t i o n

. W e b e l i e v e t h a t o u r a u d i t s

p r o v i d e a r e a s o n a b l e b a s i s f

o r o u r o p i n i o n

.

I n o u r o p i n i o n

, t h e c o n s o l i d a t e d f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s r e f e r r e d t o a b o v e p r e s e n t f

a i r l y

, i n a l l m a t e r i a l r e s p e c t s

, t h e f

i n a n c i a l

p o s i t i o n o f H o r s e h e a d H o l d i

n g C o r p

. a n d s u b s i d i a r

i e s a s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0

, a n d t h e r e s u l t s o f t h e i r o p e r a t i o n s a n d

t h e i r c a s h f l o w s f o r e a c h o f t h e t h r e e y e a r s i

n t h e p e r i o d e n d e d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 i

n c o n f o r m i t y w i t h a c c o u n t i n g p r i n c i p l e s

g e n e r a l l y a c c e p t e d i n t h e U n i t e d S t a t e s o f A m

e r i c a

. A l s o i n o u r o p i n i o n

, t h e r e l a t e d f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s c h e d u l e

, w

h e n

c o n s i d e r e d i n r e l a t i o n t o t h e b a s i c c o n s o l i d a t e d f i n a n c i a l s t a t e m

e n t s t a k e n a s a w h o l e

, p r e s e n t f

a i r l y

, i n a l l m a t e r i a l r e s p e c t s

, t h e

i n f o r m a t i o n s e t f o r t h t h e r e i n

.

W e a l s o h a v e a u d i

t e d

, i n a c c o r d a n c e w i

t h t h e s t a n d a r d s o f t h e P u b l i c C o m p a n y A c c o u n t i

n g O v e r s i g h t B o a r d ( U

n i t e d S t a t e s )

, H o r s e h e a d H o l d i

n g C o r p

. ’ s i n t e r n a l c o n t r o l o v e r f

i n a n c i a l r e p o r

t i n g a s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, b a s e d o n c r

i t e r i a e s t a b l i s h e d i

n

I n t e r n a l C o n t r o l

— I

n t e g r a t e d F r a m e w o r k i s s u e d b y t h e C o m

m i t t e e o f S p o n s o r

i n g O r g a n i z a t i o n s o f t h e T r e a d w a y

C o m m i s s i o n ( C O S O

) a n d o u r r e p o r

t d a t e d M a r c h 9

, 2 0 1 2 e x

p r e s s e d a n u n q u a l i f

i e d o p i n i o n

.

/ s / G R A N T T H O R N T O N L L P

C l e v e l a n d

, O h i o

M a r c h 9

, 2 0 1 2

F

- 11 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

7 0 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

C O N S O L I D A T E D B A L A N C E S H E E T S

D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0

( A m o u n t s i n t h o u s a n d

s , e x c e p t p e r s h a r e a m

o u n t s )

2 0 1 1 2 0 1 0

A S S E T S

C u r r e n t a s s e t s

C a s h a n d c a s h e q u i

v a l e n t s $ 1 8 8

, 5 0 0 $ 1 0 9

, 5 5 7

A c c o u n t s r e c e i

v a b l e

, n e t o f a l l o w a n c e o f $ 5 6 6 a n d $ 1

, 7 4 1 i n 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0

, r e s p e c t i

v e l y 6 0

, 9 3 9 5 3

, 0 7 5

I n v e n t o r i e s

, n e t 5 3

, 4 3 0 5 0

, 8 5 5

P r e p a i d e x p e n s e s a n d o t h e r c u r

r e n t a s s e t s 3 0

, 3 1 2 1 6

, 1 7 8

D e f e r r e d i n c o m e t a x e s

— 6

, 0 9 0

T o t a l c u r r e n t a s s e t s 3 3 3

, 1 8 1 2 3 5

, 7 5 5

P r o p e r t y , p l a n t a n d e q u i p m e n t

, n e t 2 6 0

, 0 5 2 2 1 8

, 6 5 2

O t h e r a s s e t s

I n t a n g i b l e a s s e t s 1 2

, 6 0 7 1 3

, 0 2 6

R e s t r i c t e d c a s h 2

, 5 0 0 2 6

, 3 9 9

D e f e r r e d i n c o m e t a x e s 1

, 8 5 5 1

, 9 8 4

D e p o s i t s a n d o t h e r 2 1

, 2 9 7 3 2 0

T o t a l o t h e r a s s e t s 3 8

, 2 5 9 4 1

, 7 2 9

T o t a l a s s e t s $ 6 3 1

, 4 9 2 $ 4 9 6

, 1 3 6

L I A B I L I T I E S A N D S T O C K

H O L D E R S ’ E Q U I T Y

C u r r e n t l i a b i l i t i e s

C u r r e n t m a t u r i t i e s o f l o n g

- t e r

m d e b t $

— $

—

A c c o u n t s p a y a b l e 3 9

, 0 1 1 3 9

, 3 7 4

A c c r u e d e x p e n s e s 3 1

, 5 2 4 2 6

, 2 6 1

D e f e r r e d i n c o m e t a x e s 1

, 7 1 6

—

T o t a l c u r r e n t l i a b i l i t i e s 7 2

, 2 5 1 6 5

, 6 3 5

L o n g

- t e r m d

e b t

, l e s s c u r r e n t m a

t u r i t i e s 7 9

, 6 6 3 2 5 5

O t h e r l o n g

- t e r m l i a

b i l i t i e s 2 1

, 4 2 8 1 7

, 5 0 1

D e f e r r e d i n c o m e t a x e s 4 5

, 8 9 9 3 9

, 7 3 5

C o m m i t m e n t s a n d c o n t i n g e n c i e s

S t o c k h o l d e r s ’ e q u i t y

C o m m o n s t o c k

, p a r v a l

u e $

. 0 1 p e r s h a r e ; 1 0 0

, 0 0 0 s h a r e s w i t h v o t i n g r i g h t s a u t h o r

i z e d ; 4 3

, 6 9 6 a n d

4 3

, 4 6 8 s h a r e s i s s u e d a n d o u t s t a n d i n g i n 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0

, r e s p e c t i

v e l y 4 3 6 4 3 4

P r e f e r r e d s t o c k

, p a r v a l

u e $

. 0 1 p e r s h a r e ; 1 0

, 0 0 0 s h a r e s a u t h o r i z e d ; n o s h a r e s i s s u e d o r

o u t s t a n d i n g

— —

A d d i t i o n a l p a i d

- i n c a p i t a l 2 3 2

, 5 6 2 2 1 4

, 4 0 6

R e t a i n e d e a r n i n g s 1 7 5

, 2 1 9 1 5 3

, 7 6 5

A c c u m u l a t e d o t h e r c o m

p r e h e n s i v e l o s s ( 2 5 8 )

—

T o t a l s t o c k h o l d e r s ’ e q u i

t y b e f o r e n o n c o n t r o l l i

n g i n t e r e s t 4 0 7

, 9 5 9 3 6 8

, 6 0 5

N o n c o n t r o l l i

n g i n t e r e s t 4

, 2 9 2 4

, 4 0 5

T o t a l s t o c k h o l d e r s ’ e q u i

t y 4 1 2

, 2 5 1 3 7 3

, 0 1 0

T o t a l l i a b i l i t i e s a n d s t o c k h o l d

e r s ’ e q u i t y $ 6 3 1

, 4 9 2 $ 4 9 6

, 1 3 6

T h e a c c o m p a n y i n g n o t e s t o c o n s o l i d a t e d f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s a r e a n i n t e g r a l p a r t o f t h e s e s t a t e m

e n t s

.

F

- 21 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

7 1 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

C O N S O L I D A T E D S T A T E M E N T S O F O P E

R A T I O N S

F o r t h e Y e a r s E n d e d D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9

( A m o u n t s i n t h o u s a n d

s , e x c e p t p e r s h a r e a m

o u n t s )

2 0 1 1 2 0 1 0 2 0 0 9

N e t s a l e s o f z

i n c m a t e r i a l a n d o t h e r g o o d s $ 3 5 2

, 0 6 0 $ 2 8 8

, 7 9 6 $ 1 8 3

, 9 4 9

N e t s a l e s o f n i c k

e l

- b a s e d m a t e r i a l a n d o t h e r s e r

v i c e s 6 2

, 4 7 7 5 4

, 1 6 2

—

E A F d u s t s e r v i c e f e e s 3 6

, 6 4 3 3 9

, 4 0 4 3 2

, 5 8 1

N e t s a l e s 4 5 1

, 1 8 0 3 8 2

, 3 6 2 2 1 6

, 5 3 0

C o s t o f s a l e s o f z

i n c m a t e r i a l a n d o t h e r g o o d s 3 2 6

, 1 6 7 2 6 7

, 2 8 3 2 1 0

, 6 4 2

C o s t o f s a l e s o f n i c k

e l

- b a s e d m a t e r i a l a n d o t h e r s e r

v i c e s 3 7

, 4 4 6 3 3

, 4 6 6

—

C o s t o f E A F d u s t s e r v i c e s 2 4

, 1 3 5 2 4

, 0 4 0 1 5

, 5 2 9

I n s u r a n c e c l a i

m i n c o m e ( 1 0

, 3 4 7 ) ( 1 9

, 2 6 7 )

—

C o s t o f s a l e s ( e x

c l u d i n g d e p r e c i a t i o n a n d a m

o r t i z a t i o n ) 3 7 7

, 4 0 1 3 0 5

, 5 2 2 2 2 6

, 1 7 1

D e p r e c i a t i o n a n d a m

o r t i z a t i o n 2 2

, 0 2 5 1 8

, 6 1 2 1 5

, 9 8 2

S e l l i n g

, g e n e r a l a n d a d m

i n i s t r a t i v e e x p e n s e s 2 2

, 9 4 2 1 8

, 6 7 2 1 7

, 0 8 0

T o t a l c o s t s a n d e x

p e n s e s 4 2 2

, 3 6 8 3 4 2

, 8 0 6 2 5 9

, 2 3 3

I n c o m e ( l o s s ) f r o m o p e r a t i o n s 2 8

, 8 1 2 3 9

, 5 5 6 ( 4 2

, 7 0 3 )

O t h e r i n c o m e ( e x p e n s e )

I n t e r e s t e x p e n s e ( 3

, 3 2 4 ) ( 1

, 2 2 6 ) ( 2

, 3 4 0 )

G a i n o n b a r g a i n p u r c h a s e o f a b u s i

n e s s 4

, 9 2 0

— —

I n t e r e s t a n d o t h e r i

n c o m e 1

, 9 4 8 8 4 9 8 8 3

T o t a l o t h e r i n c o m e ( e x p e n s e ) 3

, 5 4 4 ( 3 7 7 ) ( 1

, 4 5 7 )

I n c o m e ( l o s s ) b e f o r e i n c o m e t a x e s 3 2

, 3 5 6 3 9

, 1 7 9 ( 4 4

, 1 6 0 )

I n c o m e t a x p r o v i s i o n (

b e n e f i t ) 1 0

, 9 0 2 1 4

, 4 0 9 ( 1 6

, 6 8 9 )

N E T I N C O M E ( L O S S ) $ 2 1

, 4 5 4 $ 2 4

, 7 7 0 $ ( 2 7

, 4 7 1 )

E a r n i n g s ( l o s s ) p e r c o m

m o n s h a r e :

B a s i c $ 0

. 4 9 $ 0

. 5 7 $ ( 0

. 7 3 )

D i l u t e d $ 0

. 4 9 $ 0

. 5 7 $ ( 0

. 7 3 )

W e i g h t e d a v e r a g e s h a r e s o u t s t a n d i n g :

B a s i c 4 3

, 6 5 2 4 3

, 3 5 3 3 7

, 6 0 4

D i l u t e d 4 4

, 1 6 1 4 3

, 6 6 8 3 7

, 6 0 4

T h e a c c o m p a n y i n g n o t e s t o c o n s o l i d a t e d f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s a r e a n i n t e g r a l p a r t o f t h e s e s t a t e m

e n t s

.

F

- 31 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

7 2 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

C O N S O L I D A T E D S T A T E M E N T S O F S T O C K

H O L D E R S ’ E Q U I T Y

F o r t h e Y e a r s E n d e d D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9

( A m o u n t s i n t h o u s a n d

s )

A c c u m u l a t e d

A d d i t i o n a l O t h e r N o n

C o m m o n S t o c k P a i d

- I n R e t a i n e d C o m p r e h e n s i v e C o n t r o l l i n g

S h a r e s A m o u n t C a p i t a l E a r n i n g s L o s s I n t e r e s t T o t a l

B a l a n c e a t J a n u a r y 1

, 2 0 0 9 3 5

, 2 5 3 $ 3 5 2 $ 1 2 9

, 7 4 1 $ 1 5 6

, 4 6 6

— — $ 2 8 6

, 5 5 9

R e s t r i c t e d s t o c k v e s t i

n g 1 9 1 ( 1 )

— — — —

S t o c k o p t i o n e x

e r c i s e 1 2

— 1 2

— — — 1 2

E q u i t y o f f e r i n g 8

, 0 5 0 8 0 7 9

, 7 0 5

— — — 7 9

, 7 8 5

S t o c k c o m p e n s a t i o n e x

p e n s e

— — 2

, 1 5 3

— — — 2

, 1 5 3

C o n t r i b u t i o n f r o m n o n c o n t r o l l i

n g i n t e r e s t

— — — — — 4

, 4 7 2 4

. 4 7 2

R e d u c t i o n o f t a x b e n e f

i t o f e q u i t y a w a r d

e x e r c i s e

— — ( 9 3 )

— — — ( 9 3 )

N e t l o s s

— — — ( 2 7

, 4 7 1 )

— — ( 2 7

, 4 7 1 )

B a l a n c e a t D e c e m b e r 3 1

, 2 0 0 9 4 3

, 3 3 4 4 3 3 2 1 1

, 5 1 7 1 2 8

, 9 9 5

— 4

, 4 7 2 3 4 5

, 4 1 7

R e s t r i c t e d s t o c k v e s t i

n g 3 1 1 ( 1 )

— — — —

S t o c k o p t i o n e x

e r c i s e 1 0 3

— 1

, 1 8 3

— — — 1

, 1 8 3

S t o c k c o m p e n s a t i o n e x

p e n s e

— — 1

, 8 6 0

— — — 1

, 8 6 0

D i s t r i b u t i o n t o n o n c o n t r o l l i

n g i n t e r e s t

— — — — — ( 6 7 ) ( 6 7 )

R e d u c t i o n o f t a x b e n e f

i t o f e q u i t y a w a r d

e x e r c i s e

— — ( 1 5 3 )

— — — ( 1 5 3 )

N e t I n c o m e

— — — 2 4

, 7 7 0

— — 2 4

, 7 7 0

B a l a n c e a t D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 0 4 3

, 4 6 8 4 3 4 2 1 4

, 4 0 6 1 5 3

, 7 6 5

— 4

, 4 0 5 3 7 3

, 0 1 0

R e s t r i c t e d s t o c k v e s t i

n g 4 6

— — — — — —

S t o c k o p t i o n e x

e r c i s e 1 8 2 2 2

, 3 5 8

— — — 2

, 3 6 0

S t o c k c o m p e n s a t i o n e x

p e n s e

— — 2

, 9 8 4

— — — 2

, 9 8 4

D i s t r i b u t i o n t o n o n c o n t r o l l i

n g i n t e r e s t

— — — — — ( 1 1 3 ) ( 1 1 3 )

R e d u c t i o n o f t a x b e n e f

i t o f e q u i t y a w a r d

e x e r c i s e

— — ( 1 5 1 )

— — — ( 1 5 1 )

I s s u a n c e o f C o n v e r

t i b l e N o t e s

— — 1 3

, 7 2 5

— — — 1 3

, 7 2 5

E q u i t y i s s u a n c e c o s t s r e l a t e d t o i s s u a n c e o f

D e b t

— — ( 7 6 0 )

— — — ( 7 6 0 )

N e t I n c o m e

— — — 2 1

, 4 5 4

— — 2 1

, 4 5 4

O t h e r c o m p r e h e n s i v e i n c o m e

, n e t o f t a x :

F o r e i g n c u r r e n c y t r a n s l a t i o n a d

j u s t m e n t s

— — — — ( 2 7 2 )

— ( 2 7 2 )

N e t p e n s i o n l i a b i l i

t y a d j u s t m e n t

— — — — 1 4

— 1 4

C o m p r e h e n s i v e i n c o m e 2 1

, 1 9 6

B a l a n c e a t D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1 4 3

, 6 9 6 $ 4 3 6 $ 2 3 2

, 5 6 2 $ 1 7 5

, 2 1 9 $ ( 2 5 8 ) $ 4

, 2 9 2 4 1 2

, 2 5 1

T h e a c c o m p a n y i n g n o t e s t o c o n s o l i d a t e d f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s a r e a n i n t e g r a l p a r t o f t h e s e s t a t e m

e n t s

.

F

- 41 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

7 3 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

C O N S O L I D A T E D S T A T E M E N T S O F C A S H F

L O W S

F o r t h e Y e a r s E n d e d D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9

( A m o u n t s i n t h o u s a n d

s )

2 0 1 1 2 0 1 0 2 0 0 9

C a s h F l o w s f r o m O p e r a t i n g A c t i v i t i e s :

N e t i n c o m e ( l o s s ) $ 2 1

, 4 5 4 $ 2 4

, 7 7 0 $ ( 2 7

, 4 7 1 )

A d j u s t m e n t s t o r e c o n c i l e n e t i

n c o m e ( l o s s ) t o n e t c a s h p r o v i d e d b y ( u s e d i n )

o p e r a t i n g a c t i v i t i e s :

D e p r e c i a t i o n a n d a m

o r t i z a t i o n 2 2

, 0 2 5 1 8

, 6 1 2 1 6

, 9 8 1

G a i n o n b a r g a i n p u r c h a s e o f a b u s i

n e s s ( 4

, 9 2 0 )

— —

D e f e r r e d i n c o m e t a x p r o v i s i o n 5

, 8 3 2 1 6

, 0 2 6 9

, 4 8 6

A c c r e t i o n o n C o n v e r

t i b l e N o t e s 1

, 2 3 5

— —

A c c r e t i o n o n E S O I l i a b i l i

t i e s 3 3 6 9 0 5 3 6 6

A m o r t i z a t i o n o f d e f e r r e d f i n a n c e c o s t s 2 1 3

— 9 9 9

L o s s e s o n w r i t e d o w n o r d i s p o s a l o f a s s e t s 1 0

, 2 2 0 2 0 3 1

, 1 5 3

( G a i n s ) l o s s e s o n d e r

i v a t i v e f i n a n c i a l i n s t r u m e n t s ( 2 7 1 ) 3

, 6 8 6 1 1

, 9 9 7

L o w e r o f c o s t o r m

a r k e t a d j u s t m e n t t o i n v e n t o r i e s 8 3 8

— —

N o n

- c a s h c o m

p e n s a t i o n e x

p e n s e 2

, 9 8 4 1

, 8 6 0 2

, 1 5 3

C a p i t a l i z a t i o n o f i n t e r e s t ( 5 9 7 )

— —

C h a n g e s i n o p e r a t i n g a s s e t s a n d l i a b i l i

t i e s :

D e c r e a s e ( i n c r e a s e ) i n a c c o u n t s r e c e i

v a b l e

, n e t 1

, 6 3 4 ( 1 2

, 6 1 6 ) ( 1

, 1 5 2 )

D e c r e a s e ( i n c r e a s e ) i n i n v e n t o r i e s

, n e t 2

, 7 2 2 ( 1 1

, 5 5 1 ) 1 3

, 7 6 0

( I n c r e a s e ) d e c r e a s e i

n p r e p a i d e x p e n s e s a n d o t h e r c u r

r e n t a s s e t s ( 1 6

, 8 1 5 ) 5

, 3 2 2 ( 2 4

, 8 2 7 )

( I n c r e a s e ) i n o t h e r a s s e t s ( 9

, 7 1 7 ) ( 8 7 ) ( 1

, 0 4 8 )

( D e c r e a s e ) i n c r e a s e i n a c c o u n t s p a y a b l e ( 4 7 7 ) 7

, 0 1 9 ( 6

, 3 0 8 )

I n c r e a s e ( d e c r e a s e ) i

n a c c r u e d e x p e n s e s 1

, 8 4 8 5

, 4 2 7 ( 2

, 6 3 4 )

( D e c r e a s e ) i n o t h e r n o n

- c u r

r e n t l i a b i l i t i e s ( 1

, 9 4 0 ) ( 2

, 2 7 0 ) ( 1 8 8 )

N e t c a s h p r o v i d e d b y (

u s e d i n ) o p e r a t i n g a c t i v i t i e s 3 6

, 6 0 4 5 7

, 3 0 6 ( 6

, 7 3 3 )

C a s h F l o w s f r o m I n v e s t i n g A c t i v i t i e s :

P u r c h a s e o f p r o p e r

t y

, p l a n t a n d e q u i

p m e n t ( 6 4

, 7 0 9 ) ( 4 4

, 7 0 4 ) ( 3 7

, 1 5 1 )

A c q u i s i t i o n s ( 1 5

, 0 7 8 ) ( 4

, 5 6 7 ) ( 3 3

, 2 3 7 )

P u r c h a s e o f i

n t a n g i b l e s

— — ( 3

, 0 0 0 )

D e c r e a s e ( i n c r e a s e ) i n r e s t r i c t e d c a s h 2 3

, 8 9 9 5

, 1 3 7 ( 3 1

, 5 3 6 )

N e t c a s h u s e d i

n i n v e s t i n g a c t i v i t i e s ( 5 5

, 8 8 8 ) ( 4 4

, 1 3 4 ) ( 1 0 4

, 9 2 4 )

C a s h F l o w s f r o m F i n a n c i n g A c t i v

i t i e s :

P r o c e e d s f r o m e q u i t y o f f e r i n g

, n e t o f e x p e n s e s

— — 7 9

, 7 8 5

P r o c e e d s f r o m t h e e x e r c i s e o f s t o c k o p t i o n s 2

, 3 6 0 1

, 1 8 3 1 2

( D i s t r i b u t i o n s t o ) p r o c e e d s f

r o m n o n c o n t r o l l i

n g i n t e r e s t e q u i t y h o l d e r s ( 1 1 3 ) ( 6 7 ) 4

, 4 7 2

P r o c e e d s f r o m t h e i s s u a n c e o f C o n v e r

t i b l e N o t e s 1 0 0

, 0 0 0

— —

D e b t i s s u a n c e c o s t s ( 3

, 1 4 9 )

— —

E q u i t y i s s u a n c e c o s t s r e l a t e d t o t h e i s s u a n c e o f C o n v e r t i b l e N o t e s ( 7 6 0 )

— —

T a x e f f e c t o f s h a r e b a s e d c o m

p e n s a t i o n a w a r d e x

e r c i s e a n d v e s t i

n g ( 1 5 1 ) ( 1 5 3 ) ( 9 3 )

P r o c e e d s f r o m i s s u a n c e o f n o t e s p a y a b l e

— — 2 5 5

P a y m e n t s o n n o t e s p a y a b l e a n d l o n g

- t e r m d e b t

— ( 5 8 ) ( 6 2 )

N e t c a s h p r o v i d e d b y f

i n a n c i n g a c t i v i t i e s 9 8

, 1 8 7 9 0 5 8 4

, 3 6 9

F o r e i g n c u r r e n c y i m p a c t o n c a s h b a l a n c e 4 0

— —

N e t i n c r e a s e ( d

e c r e a s e ) i n c a s h a n d c a s h e q

u i v a l e n t s 7 8

, 9 4 3 1 4

, 0 7 7 ( 2 7

, 2 8 8 )

C a s h a n d c a s h e q u i

v a l e n t s a t b e g i

n n i n g o f y e a r 1 0 9

, 5 5 7 9 5

, 4 8 0 1 2 2

, 7 6 8

C a s h a n d c a s h e q u i

v a l e n t s a t e n d o f y e a r $ 1 8 8

, 5 0 0 $ 1 0 9

, 5 5 7 $ 9 5

, 4 8 0T h e a c c o m p a n y i n g n o t e s t o c o n s o l i d a t e d f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s a r e a n i n t e g r a l p a r t o f t h e s e s t a t e m

e n t s

.

F

- 51 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

7 5 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0

a n d f o r t h e Y e a r s E n d e d D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9

( A m o u n t s i n t h o u s a n d

s , e x c e p t p e r s h a r e d a t a )

N O T E A

— O R G

A N I Z A T I O N

H o r s e h e a d H o l d i

n g C o r p

. ( “ H H C ”

, “ H o r s e h e a d ” o r t h e “ C o m p a n y ” ) w a s i

n c o r p o r a t e d i n t h e s t a t e o f D e l a w a r e i

n M a y

2 0 0 3

. O n D e c e m

b e r 2 3

, 2 0 0 3

, t h e C o m

p a n y a c q u i r e d s u b s t a n t i a l l

y a l l o f t h e o p e r a t i

n g a s s e t s a n d a s s u m

e d c e r t a i n l i a b i l i t i e s o f

H o r s e h e a d I n d u s t r

i e s

, I n c

. a n d i

t s w h o l l y

- o w n e d s u b s i d i a r

i e s

. T h e C o m

p a n y c o m m e n c e d o p e r a t i o n s o n D e c e m

b e r 2 4

, 2 0 0 3

.

T h e C o m p a n y i s a p r o d u c e r o f z

i n c a n d n i c k e l

- b a s e d p r o d u c t s s o l d p r

i m a r i l y t o c u s t o m e r s t h r o u g h o u t t h e U

n i t e d S t a t e s o f

A m e r i c a a n d C a n a d a

. I t i s a l s o t h e l a r g e s t r e c y c l e r o f e l e c t r

i c a r c f u r n a c e d u s t i n t h e U n i t e d S t a t e s a n d a l e a d i

n g U

. S

. r e c y c l e r o f

h a z a r d o u s a n d n o n

- h a z

a r d o u s w a s t e f

o r t h e s p e c i a l

t y s t e e l i n d u s t r y

. I t a l s o p r o v i d e s s h o r

t

- l i n e r a i l r o a d s e r v i c e f o r t h e

m o v e m e n t o f m a t e r i a l s f o r b o t h t h e C o m

p a n y a n d o u t s i d e c u s t o m

e r s

. T h e C o m

p a n y o p e r a t e s a s t w o b u s i

n e s s s e g m e n t s

.

T h e c o n s o l i d a t e d f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s i n c l u d e t h e a c c o u n t s o f H o r s e h e a d a n d i t s w h o l l y

- o w n e d s u b s i d i a r

i e s

, H o r s e h e a d

C o r p o r a t i o n ( “ H C ” )

, C

h e s t n u t R i d g e R a i l r o a d C o r p

. , H o r s e h e a d Z i

n c R e c y c l i n g

, L L C

, H o r s e h e a d M e t a l s D e v e l o p m e n t

, L L C

, H o r s e h e a d M a t e r

i a l s R e c y c l i n g

, L L C

, T h e I n t e r n a t i o n a l M e t a l s R

e c l a m a t i o n C o m p a n y

, I n c

. ( “ I

N M E T C O ” )

, H o r s e h e a d C a n a d a

H o l d i n g C o r p

. a n d Z o c h e m I n c

. ( “ Z o c h e m

” )

. I n t e r c o m p a n y a c c o u n t s a n d t r a n s a c t i o n s h a v e b e e n e l i m i n a t e d i n c o n s o l i d a t i o n

. D u r i n g 2 0 1 1

, H o r s e h e a d M a t e r

i a l s R e c y c l i n g

, L L C

, w h i c h h a d n o a s s e t s o r l i a b i l i

t i e s

, w a s d i s s o l

v e d

.

N O T E B

— S U

M M A R Y O F S I G N I F I C A N T A C C O U

N T I N G P O L I C I E S

A s u m m a r y o f t h e s i g n i f

i c a n t a c c o u n t i

n g p o l i c i e s c o n s i s t e n t l

y a p p l i e d i n t h e p r e p a r a t i o n o f t h e a c c o m

p a n y i n g

c o n s o l i d a t e d f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s f o l l o w s

.

U s e o f E s t i m a t e s

T h e p r e p a r a t i o n o f f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s i n c o n f o r m i t y w i t h a c c o u n t i n g p r i n c i p l e s g e n e r a l l

y a c c e p t e d i n t h e U n i t e d S t a t e s

o f A m e r i c a r e q u i r e s m a n a g e m e n t t o m a k e e s t i m a t e s a n d a s s u m

p t i o n s t h a t a f

f e c t t h e r e p o r

t e d a m o u n t s o f a s s e t s a n d l i a b i l i

t i e s

a n d d i s c l o s u r e o f c o n t i

n g e n t a s s e t s a n d l i a b i l i

t i e s a t t h e d a t e o f t h e f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s a n d t h e r e p o r

t e d a m o u n t s o f r e v e n u e s

a n d e x p e n s e s d u r i n g t h e r e p o r

t i n g p e r i o d

. T h e m o r e s i g n i f i c a n t i t e m s r e q u i r i n g t h e u s e o f m

a n a g e m e n t e s t i m a t e s a n d

a s s u m p t i o n s r e l a t e t o i

n v e n t o r y r e s e r v e s

, b a d d e b t r e s e r

v e s

, e n v i r o n m e n t a l a n d a s s e t r e t i

r e m e n t o b l i g a t i o n s

, w o r

k e r s ’

c o m p e n s a t i o n l i a b i l i

t i e s

, r e s e r v e s f o r c o n t i n g e n c i e s a n d l i

t i g a t i o n a n d f

a i r v a l u e o f f i n a n c i a l i n s t r u m e n t s a n d b u s i

n e s s

a c q u i s i t i o n s

. M a n a g e m

e n t b a s e s i t s e s t i m a t e s o n t h e C o m

p a n y ’ s h i s t o r

i c a l e x p e r i e n c e a n d i t s e x p e c t a t i o n s o f t h e f

u t u r e a n d o n

v a r i o u s o t h e r a s s u m

p t i o n s t h a t a r e b e l i e v e d t o b e r e a s o n a b l e u n d e r t h e c i r c u m s t a n c e s

. A c t u a l r e s u l

t s c o u l d d i f f e r f r o m t h o s e

e s t i m a t e s

.

R e v e n u e R e c o g n i t i o n

T h e C o m p a n y r e c o g n i

z e s r e v e n u e s f

r o m t h e s a l e o f f

i n i s h e d g o o d s a t t h e p o i

n t o f p a s s a g e o f t i

t l e o r r i s k o f l o s s

, w

h i c h i s

g e n e r a l l y a t t h e t i m e o f s h i p m e n t

. T h e C o m

p a n y ’ s s e r v i c e f e e r e v e n u e i s g e n e r a l l

y r e c o g n i z e d a t t h e t i m e o f r e c e i p t o f e l e c t r i c

a r c f u r n a c e ( “ E A F ” ) d u s t

, w

h i c h t h e C o m

p a n y c o l l e c t s f

r o m s t e e l m i n i

- m i l l o p e r a t o r s

.

F

- 61 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

7 6 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

T h e c o m p o n e n t s o f n e t s a l e s f

o r t h e y e a r s e n d e d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9 a r e a s f o l l o w s :

2 0 1 1 2 0 1 0 2 0 0 9

Z i n c a n d n i c k e l m a t e r i a l g o o d s $ 3 6 5

, 3 0 0 $ 3 0 5

, 3 7 1 $ 1 7 6

, 6 2 8

S e r v i c e f e e r e v e n u e 6 3

, 8 3 9 6 5

, 1 1 3 3 2

, 5 8 1

O t h e r 2 2

, 0 4 1 1 1

, 8 7 8 7

, 3 2 1

$ 4 5 1

, 1 8 0 $ 3 8 2

, 3 6 2 $ 2 1 6

, 5 3 0

N o c u s t o m e r e x c e e d e d 1 0 % o f c o n s o l i d a t e d n e t s a l e s

. H o w e v e r

, o u r t e n l a r g e s t c u s t o m

e r s c o m p r i s e 3 9 % o f o u r

c o n s o l i d a t e d s a l e s

. T h r e e c u s t o m e r s c o m p r i s e 8 6 % o f I N M E T C O ’ s n e t s a l e s

. P r o d u c t s a n d s e r v i c e s a r e s o l d p r

i m a r i l y t o

c u s t o m e r s i n t h e h o t

- d i p p e d g a l v a n i z i n g

, r u b b e r

, s t a i n l e s s s t e e l a n d m

i n i

- m i l l m a r k e t s

.

S h i p p i n g a n d H a n d l i n g F e e s a n d C o s t s

T h e C o m p a n y c l a s s i f i e s a l l a m o u n t s b i l l e d t o a c u s t o m

e r i n a s a l e s t r a n s a c t i o n r e l a t e d t o s h i p p i n g a n d h a n d l i

n g a s

r e v e n u e

. T h e C o m

p a n y r e c o r d s s h i

p p i n g a n d h a n d l i

n g c o s t s i n c u r r e d i n c o s t o f s a l e s

.

C a s h a n d C a s h E q u i v a l e n t

s

T h e C o m p a n y c o n s i d e r s a l l h i g h l

y l i q u i d i n v e s t m e n t s w i t h m a t u r i t i e s o f a p p r o x

i m a t e l y 9 0 d a y s o r l e s s w

h e n p u r c h a s e d t o

b e c a s h e q u i

v a l e n t s

.

A c c o u n t s R e c e i v a b l e

T h e m a j o r i t y o f t h e C o m

p a n y ’ s a c c o u n t s r e c e i

v a b l e a r e d u e f

r o m c u s t o m e r s p r i m a r i l y i n t h e s t e e l

, r

u b b e r a n d g a l

v a n i z i n g

i n d u s t r i e s

. C r e d i t i s e x t e n d e d b a s e d o n a n e v a l

u a t i o n o f a c u s t o m

e r ’ s f i n a n c i a l c o n d i

t i o n

. G e n e r a l l y c o l l a t e r a l i s n o t r e q u i

r e d

. A c c o u n t s r e c e i

v a b l e a r e s t a t e d a t a m

o u n t s d u e f r o m c u s t o m e r s n e t o f a n a l l o w a n c e f

o r d o u b t f u l a c c o u n t s

. A c c o u n t s r e c e i

v a b l e

o u t s t a n d i n g l o n g e r t h a n t h e c o n t r a c t u a l p a y m e n t t e r m s a r e c o n s i d e r e d p a s t d u e

. T h e C o m p a n y d e t e r m i n e s i t s a l l o w a n c e b y

c o n s i d e r i n g a n u m b e r o f f a c t o r s

, i n c l u d i n g t h e l e n g t h o f t i

m e t r a d e a c c o u n t s r e c e i

v a b l e a r e p a s t d u e

, t h e C o m

p a n y ’ s p r e v i o u s

l o s s h i s t o r y

, t h e c u s t o m

e r ’ s c u r r e n t a b i l i t y t o p a y i t s o b l i g a t i o n t o t h e C o m

p a n y

, a n d t h e c o n d i

t i o n o f t h e g e n e r a l e c o n o m

y a n d

i n d u s t r y a s a w h o l e

. T h e C o m

p a n y w r i t e s o f f a c c o u n t s r e c e i

v a b l e w h e n t h e y b e c o m

e u n c o l l e c t i b l e

. P a y m e n t s s u b s e q u e n t l

y

r e c e i v e d o n s u c h r e c e i

v a b l e s a r e c r e d i

t e d t o t h e a l l o w a n c e f

o r d o u b t f u l a c c o u n t s

. I n 2 0 1 0

, t h e C o m

p a n y w r o t e o f f $ 2 2 i n

u n c o l l e c t a b l e a c c o u n t s a n d r e c o v e r e d $ 2 9 2 o f p r e v i o u s l y w r i t t e n o f f b a l a n c e s

. I n 2 0 1 1

, t h e C o m

p a n y w r o t e o f f $ 1

, 3 6 4 i n

u n c o l l e c t a b l e a c c o u n t s a n d r e c o v e r e d $ 2 i n p r e v i o u s l y w r i t t e n o f f b a l a n c e s

. T h e p r o v i s i o n f

o r b a d d e b t e x

p e n s e w a s $ 1 8 7

, $ ( 4 8 4 ) a n d $ 1

, 4 7 5 f

o r 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9

, r e s p e c t i v e l y

. T h e a c c o u n t s r e c e i

v a b l e b a l a n c e a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 0 i

n c l u d e s $ 8

, 2 6 7

f r o m t h e C o m

p a n y ’ s i n s u r a n c e c a r

r i e r r e l a t i n g t o b u s i n e s s i n t e r r u p t i o n a n d p r o p e r

t y d a m a g e c l a i m s a s s o c i a t e d w i

t h t h e r e f i n e r y

i n c i d e n t a t t h e C o m

p a n y ’ s M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t y i n J u l y o f 2 0 1 0

.

I n v e n t o r i e s

I n v e n t o r i e s

, w h i c h c o n s i s t p r

i m a r i l y o f z i n c a n d n i c k e l

- b e a r i n g m a t e r i a l s

, z i n c p r o d u c t s a n d s u p p l i e s a n d s p a r e p a r t s

, a r e

v a l u e d a t t h e l o w e r

- o f

- c o s t

- o r

- m a r k e t ( “ L C M ” ) u s i n g a w e i g h t e d a v e r a g e a c t u a l c o s t m e t h o d

. R a w m a t e r i a l s a r e p u r c h a s e d

, a s

w e l l a s p r o d u c e d f

r o m t h e p r o c e s s i

n g o f E A F d u s t

. S u p p l i e s a n d s p a r e p a r t s i n v e n t o r y u s e d i n t h e p r o d u c t i o n p r o c e s s a r e

p u r c h a s e d

. W o r

k

- i n

- p r o c e s s a n d f

i n i s h e d g o o d s i

n v e n t o r i e s a r e v a l u e d b a s e d o n t h e c o s t s o f r a w m a t e r i a l s p l u s a p p l i c a b l e

c o n v e r s i o n c o s t s

, i

n c l u d i n g d e p r e c i a t i o n a n d o v e r

h e a d c o s t s r e l a t i

n g t o a s s o c i a t e d p r o c e s s f

a c i l i t i e s

.

F

- 71 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

7 7 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

Z i n c a n d n i c k e l a r e t r a d e d a s c o m

m o d i t i e s o n t h e L

o n d o n M e t a l s E

x c h a n g e ( “ L M E ” ) a n d

, a c c o r d i

n g l y

, p r o d u c t

i n v e n t o r i e s a r e s u b j e c t t o p r i c e f l u c t u a t i o n s

. W h e n r e v i e w i

n g i n v e n t o r y f o r L C M a d j u s t m e n t s

, t h e C o m

p a n y c o n s i d e r s b o t h t h e

f o r w a r d m e t a l s p r i c e s a s q u o t e d o n t h e L

M E a s o f t h e r e p o r

t i n g d a t e a n d a v e r a g e L

M E p r i c e f o r t h e m o n t h e n d e d i

n

d e t e r m i n i n g o u r e s t i m a t e o f n e t r e a l i

z a b l e v a l u e t o d e t e r m i n e i f a n a d j u s t m e n t i s r e q u i r e d

. O u r p r o d u c t r e v e n u e s a r e b a s e d o n

t h e c u r r e n t o r p r i o r m o n t h s ’ L M E a v e r a g e p r

i c e

. T h e L M E a v e r a g e p r

i c e u p o n w h i c h o u r p r o d u c t r e v e n u e i s b a s e d h a s b e e n

r e a s o n a b l y c o r r e l a t e d w i t h t h e f o r w a r d L M E p r i c e t h a t w e u s e t o m

a k e t h e l o w e r o f c o s t o r m

a r k e t a d j u s t m e n t s

. S e e F o o t n o t e H

— I n v e n t o r i e s f o r f u r t h e r d i s c u s s i o n o n L

C M a d j u s t m e n t s

.

P r o p e r t y , P l a n t a n d E q u i

p m e n t

P r o p e r t y

, p l a n t a n d e q u i

p m e n t a r e s t a t e d a t c o s t o r a c q u i s i t i o n d a t e f a i r v a l u e

. D e p r e c i a t i o n i s p r o v i d e d u s i n g t h e s t r a i g h t

l i n e m e t h o d

. O r d i n a r y m a i n t e n a n c e a n d r e p a i

r s a r e e x p e n s e d a s i n c u r r e d ; r e p l a c e m

e n t s a n d b e t t e r

m e n t s a r e c a p i

t a l i z e d i f t h e y

e x t e n d t h e u s e f

u l l i f e o f t h e r e l a t e d a s s e t

. T h e e s t i

m a t e d u s e f u l l i v e s o f p r o p e r

t y

, p l a n t a n d e q u i

p m e n t a r e a s f o l l o w s :

B u i l d i n g s

, l a n d a n d b u i l d i

n g i m p r o v e m e n t s 3

- 4 0 y e a r s

M a c h i n e r y a n d e q u i p m e n t 3

- 3 0 y e a r s

T h e C o m p a n y r e v i e w s t h e c a r

r y i n g v a l u e o f i t s i n t a n g i b l e a s s e t s a n d l o n g

- l i

v e d a s s e t s f o r i m p a i r m e n t w h e n e v e r e v e n t s o r

c i r c u m s t a n c e s i n d i c a t e t h a t t h e c a r

r y i n g a m o u n t s m a y n o t b e r e c o v e r a b l e

. I n t h e e v e n t t h e C o m p a n y w o u l d d e t e r

m i n e t h e

c a r r y i n g a m o u n t s w o u l d n o t b e r e c o v e r e d

, a n i m p a i r m e n t c h a r g e w o u l d b e r e c o r d e d f

o r t h e d i f f e r e n c e b e t w e e n t h e f

a i r v a l u e

a n d t h e c a r r y i n g v a l u e

.

S e e N o t e F

— A s s e t W r

i t e

- D o w n s a n d D i s p o s a l s f

o r a d i s c u s s i o n o f a s s e t w

r i t e

- d o w n s i n 2 0 1 1 a n d 2 0 0 9

. T h e r e w e r e n o

s u c h e v e n t s o r c i

r c u m s t a n c e s d u r i n g 2 0 1 0 a n d t h e r e f

o r e n o i m p a i r m e n t w r i t e

- d o w n s w e r e c h a r

g e d t o o p e r a t i o n s

.

E n v i r o n m e n t a l O

b l i g a t i o n s

T h e C o m p a n y a c c r u e s f o r c o s t s a s s o c i a t e d w i

t h e n v i r o n m e n t a l o b l i g a t i o n s w

h e n s u c h c o s t s a r e p r o b a b l e a n d r e a s o n a b l y

e s t i m a t e d

. A c c r u a l s f o r e s t i m a t e d c o s t s a r e g e n e r a l l

y u n d i s c o u n t e d a n d a r e a d

j u s t e d a s f u r t h e r i n f o r m a t i o n d e v e l o p s o r

c i r c u m s t a n c e s c h a n g e

.

I n s u r a n c e C l a i m L i a b i l i t i e s

T h e C o m p a n y a c c r u e s f o r c o s t s a s s o c i a t e d w i

t h s e l f

- i n s u r e d r e t e n t i o n u n d e r c e r

t a i n i n s u r a n c e p o l i c i e s (

p r i m a r i l y w o r k e r s ’

c o m p e n s a t i o n ) b a s e d o n e s t i

m a t e s o f c l a i m s

, i n c l u d i n g p r o j e c t e d d e v e l o p m

e n t

, f r o m i n f o r m a t i o n p r o v i d e d b y t h e t h i

r d p a r t y

a d m i n i s t r a t o r a n d t h e i

n s u r a n c e c a r

r i e r

. A c c r u a l s f o r e s t i m a t e d c o s t s a r e u n d i s c o u n t e d a n d a r e s u b j e c t t o c h a n g e b a s e d o n

d e v e l o p m e n t o f s u c h c l a i

m s

.

A s s e t R e t i r e m e n t O

b l i g a t i o n s

T h e f a i r v a l u e s o f a s s e t r e t i

r e m e n t o b l i g a t i o n s a r e r e c o g n i

z e d i n t h e p e r i o d t h e y a r e i

n c u r r e d i f a r e a s o n a b l e e s t i

m a t e o f f a i r

v a l u e c a n b e m a d e

. A s s e t r e t i

r e m e n t o b l i g a t i o n s p r

i m a r i l y r e l a t e t o e n v i

r o n m e n t a l r e m e d i a t i o n a t t h r e e C o m

p a n y l o c a t i o n s

. T h e

l i a b i l i t y i s e s t i m a t e d b a s e d u p o n c o s t s t u d i e s p r e p a r e d t o e s t i m a t e e n v i r o n m e n t a l r e m e d i a t i o n u p o n c l o s u r e a n d f

o r p u r p o s e s o f

o b t a i n i n g s t a t e p e r m i t s t o o p e r a t e t h e f

a c i l i t i e s

. T h e l i a b i l i

t y i s d i s c o u n t e d u s i

n g t h e C o m p a n y ’ s e s t i m a t e d c r e d i t

- a d j u s t e d r i s k

f r e e i n t e r e s t r a t e a t t h e t i

m e t h e o b l i g a t i o n s a r e r e c o g n i

z e d

.

F

- 81 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

7 8 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

I n c o m e T a x e s

D e f e r r e d i n c o m e t a x e s r e f l e c t t h e t a x c o n s e q u e n c e s o n f

u t u r e y e a r s o f d i f

f e r e n c e s b e t w e e n t h e t a x b a s e s o f a s s e t s a n d

l i a b i l i t i e s a n d t h e i

r r e s p e c t i v e f i n a n c i a l r e p o r

t i n g a m o u n t s

. T h e C o m

p a n y r e c o g n i

z e s t h e f i n a n c i a l s t a t e m

e n t b e n e f i t o f a t a x

p o s i t i o n o n l y a f t e r d e t e r m i n i n g t h a t t h e r e l e v a n t t a x a u t h o r

i t y w o u l d m o r e l i k e l y t h a n n o t s u s t a i

n t h e p o s i t i o n f o l l o w i n g a n

a u d i t

. F o r t a x p o s i

t i o n s m e e t i n g t h e m o r e

- l i k e l y

- t h a n

- n o t t h r e s h o l d

, t h e a m

o u n t r e c o g n i

z e d i n t h e f i n a n c i a l s t a t e m

e n t s i s t h e

l a r g e s t b e n e f i t t h a t h a s a g r e a t e r t h a n 5 0 p e r c e n t l i k e l i h o o d o f b e i n g r e a l i z e d u p o n u l t i m a t e s e t t l e m e n t w i t h t h e r e l e v a n t t a x

a u t h o r i t y

.

S t o c k

- B a s e d C o m p e n s a t i o n

T h e C o m p a n y h a s a s t o c k

- b a s e d c o m p e n s a t i o n p l a n a n d a n e q u i

t y i n c e n t i v e p l a n w h i c h a r e m o r e f u l l y d e s c r i b e d i n

N o t e S

. E m p l o y e e s t o c k o p t i o n s g r a n t e d o n o r a f t e r J a n u a r y 1

, 2 0 0 6 a r e e x

p e n s e d b y t h e C o m

p a n y o v e r t h e o p t i o n v e s t i

n g

p e r i o d

, b a s e d o n t h e e s t i

m a t e d f a i r v a l u e o f t h e a w a r d o n t h e d a t e o f t h e g r a n t u s i n g t h e B l a c k

- S c h o l e s o p t i o n

- p r

i c i n g m o d e l

.

F i n a n c i a l I n s t r u m e n t s

T h e f o l l o w i n g m e t h o d s a r e u s e d t o e s t i

m a t e t h e f a i r v a l u e o f t h e C o m

p a n y ’ s f i n a n c i a l i n s t r u m e n t s :

C a s h a n d c a s h e q u i

v a l e n t s

, a c c o u n t s r e c e i

v a b l e

, n o t e s p a y a b l e d u e w i

t h i n o n e y e a r

, a c c o u n t s p a y a b l e

, a n d a c c r u e d

e x p e n s e s a p p r o x

i m a t e t h e i r f a i r v a l u e d u e t o t h e s h o r

t

- t e r m n a t u r e o f t h e s e i

n s t r u m e n t s

. T h e m o n e y m a r k e t d e m a n d

a c c o u n t i s c o n s i d e r e d t o b e i

n l e v e l 1 o f t h e f

a i r v a l u e h i e r a r c h y ( s e e N o t e G

– C a s h a n d C a s h E q u i v a l e n t s )

.

T h e f i n a n c i a l s w a p a n d f

i n a n c i a l o p t i o n i

n s t r u m e n t s a r e c a r r i e d a t f a i r v a l u e a n d a r e c o n s i d e r e d t o b e i

n l e v e l 2 o f t h e

f a i r v a l u e h i e r a r c h y

. T h e C o m

p a n y r e c o g n i

z e s c h a n g e s i

n f a i r v a l u e w i t h i n t h e c o n s o l i d a t e d s t a t e m

e n t s o f o p e r a t i o n s

a s t h e y o c c u r ( s e e N o t e T

– A c c o u n t i n g f o r D e r i v a t i v e I n s t r u m e n t s a n d H e d g i

n g A c t i v i t i e s )

.

T h e C o m p a n y ’ s C o n v e r

t i b l e N o t e s w e r e i

n i t i a l l y v a l u e d a t f a i r v a l u e a n d s u b s e q u e n t l

y a r e c a r r i e d a t a m o r t i z e d c o s t

. T h e f a i r v a l u e i s c o n s i d e r e d t o b e i

n l e v e l 3 o f t h e f

a i r v a l u e h i e r a r c h y ( s e e N o t e N

– L

o n g T e r m D e b t )

.

T h e C o m p a n y d o e s n o t p u r c h a s e

, h o l d o r s e l l d e r i v a t i v e f i n a n c i a l i n s t r u m e n t s u n l e s s i

t h a s a n e x i s t i n g a s s e t o r o b l i g a t i o n

o r a n t i c i p a t e s a f u t u r e a c t i v i t y t h a t i s l i k e l y t o o c c u r a n d w i l l r e s u l

t i n e x p o s i n g i t t o m a r k e t r i s k

. T h e C o m

p a n y u s e s v a r

i o u s

s t r a t e g i e s t o m

a n a g e i t s m a r k e t r i s k

, i n c l u d i n g t h e u s e o f d e r

i v a t i v e i n s t r u m e n t s t o l i m i t

, o f f s e t o r r e d u c e s u c h r

i s k

. D e r i v a t i v e

f i n a n c i a l i n s t r u m e n t s a r e u s e d t o m

a n a g e w e l l

- d e f

i n e d c o m m o d i t y p r i c e r i s k s f r o m t h e C o m

p a n y ’ s p r i m a r y b u s i n e s s a c t i v i t y

. T h e f a i r v a l u e s o f d e r i v a t i v e i n s t r u m e n t s a r e b a s e d u p o n a c o m

p a r i s o n o f t h e C o m

p a n y ’ s i n t e r n a l v a l u a t i o n s t o t h e v a l

u a t i o n s

p r o v i d e d b y t h i

r d p a r t y c o u n t e r p a r t i e s w i t h w h o m t h e y h a v e e n t e r e d i

n t o s u b s t a n t i a l l

y i d e n t i c a l d e r

i v a t i v e c o n t r a c t s

. T h e

C o m p a n y a l s o c o m

p a r e s t h e c o u n t e r

p a r t i e s v a l u a t i o n s t o e n s u r e t h a t t h e r e i s a n a c c e p t a b l e l e v e l o f c o n s i s t e n c y a m o n g t h e m

. T h e v a l u a t i o n s u t i l i z e f o r w a r d p r i c i n g a n d a n i m p l i e d v o l a t i l i

t y o f t h e u n d e r

l y i n g c o m m o d i t y a s w e l l a s i

n t e r e s t r a t e f

o r w a r d s

a n d a r e t h e r e f

o r e s u b j e c t t o f l u c t u a t i o n b a s e d o n t h e m

o v e m e n t s o f t h e c o m

m o d i t y m a r k e t s

.

T h e C o m p a n y i s e x p o s e d t o c r e d i

t l o s s s h o u l d c o u n t e r

- p a r

t i e s o r c l e a r i n g a g e n t s w i

t h w h i c h i t h a s e n t e r e d i

n t o d e r i v a t i v e

t r a n s a c t i o n s b e c o m

e u n a b l e t o s a t i s f

y t h e i r o b l i g a t i o n s i

n a c c o r d a n c e w i

t h t h e u n d e r

l y i n g a g r e e m e n t s

. T o m i n i m i z e t h e r i s k o f

s u c h l o s s e s

, t h e C o m

p a n y u t i l i z e s L M E

- r e g i s t e r e d c o n t r a c t s e n t e r e d i

n t o w i t h t h e L o n d o n C l e a r

i n g H o u s e f o r a m a j o r i t y o f t h e

c o n t r a c t s

.

F o r e i g n C u r r e n c y T r a n s l a t i o n

T h e f u n c t i o n a l c u r

r e n c y o f o u r Z o c h e m s u b s i d i a r y

, w h i c h w a s a c q u i

r e d o n N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1

, i s C a n a d i a n D o l l a r s

. A s s e t s

a n d l i a b i l i t i e s a r e t r a n s l a t e d a t p e r

i o d

- e n d e x c h a n g e r a t e s

. I n c o m

e a n d e x p e n s e i t e m s a r e

F

- 91 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

7 9 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

t r a n s l a t e d a t w e i g h t e d a v e r a g e r a t e s o f e x c h a n g e p r e v a i l i

n g d u r i n g t h e y e a r

. T r a n s l a t i o n a d

j u s t m e n t s a r e i n c l u d e d i n o t h e r

c o m p r e h e n s i v e i n c o m e

.

S u p p l e m e n t a l D i s c l o s u r e o

f C a s h F l o w I n f o r m a t i o n

C a s h p a i d f o r n e t i n t e r e s t i n 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9 a p p r o x

i m a t e d $ 2 5 3

, $ 7 0 a n d $ 7 9 7

, r e s p e c t i v e l y

. C a s h p a i d f

o r i n c o m e t a x e s

i n 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9 a p p r o x

i m a t e d $ 8

, 8 2 6

, $ 8

, 7 4 0 a n d $ 7 5 3

, r e s p e c t i v e l y

.

R e c l a s s i f i c a t i o n s

C e r t a i n r e c l a s s i f i c a t i o n s h a v e b e e n m

a d e t o t h e p r

i o r y e a r s ’ c o n s o l i d a t e d f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s t o c o n f o r m t o t h e 2 0 1 1

p r e s e n t a t i o n

.

R e c e n t l y I s s u e d A c c o u n t i n

g P r o n o u n c e m e n t

s

I n M a y 2 0 1 1

, t h e F i

n a n c i a l A c c o u n t i

n g S t a n d a r d s B o a r d ( “ F A S B ” ) i s s u e d g u i d a n c e c l a r i f y i n g h o w t o m

e a s u r e a n d

d i s c l o s e f a i r v a l u e

. T h i s g u i d a n c e a m

e n d s t h e a p p l i c a t i o n o f t h e “ h i g h e s t a n d b e s t u s e ” c o n c e p t t o b e u s e d o n l y i n t h e

m e a s u r e m e n t o f f a i r v a l u e o f n o n f i n a n c i a l a s s e t s

, c l a r

i f i e s t h a t t h e m

e a s u r e m e n t o f t h e f a i r v a l u e o f e q u i t y

- c l a s s i f i e d f i n a n c i a l

i n s t r u m e n t s s h o u l d b e p e r f

o r m e d f r o m t h e p e r s p e c t i

v e o f a m a r k e t p a r t i c i p a n t w h o h o l d s t h e i

n s t r u m e n t a s a n a s s e t

, c l a r

i f i e s

t h a t a n e n t i t y t h a t m a n a g e s a g r o u p o f f

i n a n c i a l a s s e t s a n d l i a b i l i

t i e s o n t h e b a s i s o f i

t s n e t r i s k e x p o s u r e c a n m

e a s u r e t h o s e

f i n a n c i a l i n s t r u m e n t s o n t h e b a s i s o f i

t s n e t e x p o s u r e t o t h o s e r

i s k s

, a n d c l a r

i f i e s w h e n p r e m i u m s a n d d i s c o u n t s s h o u l d b e

t a k e n i n t o a c c o u n t w

h e n m e a s u r i n g f a i r v a l u e

. T h e f a i r v a l u e d i s c l o s u r e r e q u i

r e m e n t s a l s o w e r e a m

e n d e d

. T h e C o m

p a n y d o e s

n o t b e l i e v e t h a t t h e a d o p t i o n o f t h e a m e n d e d g u i d a n c e w i l l h a v e s i g n i f i c a n t e f f e c t o n i t s c o n s o l i d a t e d f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s

. T h e

a m e n d e d g u i d a n c e i s e f

f e c t i v e p r o s p e c t i

v e l y f o r i n t e r i m a n d a n n u a l p e r

i o d s b e g i n n i n g a f t e r D e c e m b e r 1 5

, 2 0 1 1

.

I n J u n e 2 0 1 1

, t h e F A S B i s s u e d g u i d a n c e e l i m i n a t i n g t h e o p t i o n t o p r e s e n t c o m

p o n e n t s o f o t h e r c o m

p r e h e n s i v e i n c o m e

( “ O C I ” ) i n t h e s t a t e m

e n t o f s t o c k h o l d e r s ’ e q u i

t y

. T h e n e w g u i d a n c e n o w r e q u i r e s e n t i t i e s t o p r e s e n t a l l n o n o w

n e r c h a n g e s i

n

s t o c k h o l d e r s ’ e q u i

t y e i t h e r a s a c o n t i

n u o u s s t a t e m

e n t o f c o m p r e h e n s i v e i n c o m e o r a s t w o s e p a r a t e b u t c o n s e c u t i v e

s t a t e m e n t s

. T h e c o m

p o n e n t s o f O C I h a v e n o t c h a n g e d

, n o r h a v e t h e g u i d a n c e o n w h e n O C I i t e m s a r e r e c l a s s i f

i e d t o n e t

i n c o m e ; h o w e v e r

, t h e a m

e n d m e n t s r e q u i r e e n t i t i e s t o p r e s e n t a l l r e c l a s s i f

i c a t i o n a d j u s t m e n t s f r o m O C I t o n e t i

n c o m e o n t h e f a c e

o f t h e s t a t e m

e n t o f c o m p r e h e n s i v e i n c o m e

. S u b s e q u e n t l

y i n D e c e m b e r 2 0 1 1

, t h e F A S B i s s u e d a d d i t i o n a l g u i d a n c e w

h i c h

i n d e f i n i t e l y d e f e r s t h e p r e v i o u s l

y a n n o u n c e d r e q u i

r e m e n t t o p r e s e n t o n t h e f

a c e o f t h e f i n a n c i a l s t a t e m

e n t s r e c l a s s i f

i c a t i o n

a d j u s t m e n t s f o r i t e m s t h a t a r e r e c l a s s i f

i e d f r o m O C I t o n e t i

n c o m e i n t h e s t a t e m

e n t s w h e r e t h e c o m

p o n e n t s o f n e t i

n c o m e a n d

t h e c o m p o n e n t s o f O C I a r e p r e s e n t e d

. T h e a m e n d m e n t s i n t h e s e s t a n d a r d s d o n o t c h a n g e t h e i t e m s t h a t m u s t b e r e p o r t e d i n

O C I

, w h e n a n i t e m m u s t b e r e c l a s s i f

i e d t o n e t i n c o m e

, o r c h a n g e t h e o p t i o n f

o r a n e n t i t y t o p r e s e n t c o m

p o n e n t s o f O C I g r o s s o r

n e t o f t h e e f f e c t o f i n c o m e t a x e s

. T h e C o m

p a n y d o e s n o t b e l i e v e t h a t t h e a d o p t i o n o f e i t h e r o f t h e a m

e n d e d g u i d a n c e ’ s w i l l

h a v e a s i g n i f

i c a n t e f f e c t o n i t s c o n s o l i d a t e d f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s

. T h e a m

e n d e d g u i d a n c e ’ s a r e e f

f e c t i v e f o r f i s c a l y e a r s a n d

i n t e r i m p e r i o d s w i t h i n t h o s e f i s c a l y e a r s b e g i

n n i n g a f t e r D e c e m b e r 1 5

, 2 0 1 1

.

N O T E C

— E

Q U I T Y O F F E R I N G S

O n S e p t e m b e r 1

, 2 0 0 9

, t h e S E

C d e c l a r e d e f

f e c t i v e t h e C o m p a n y ’ s r e g i s t r a t i o n s t a t e m

e n t o n F o r m S

- 3 o r i g i n a l l y f i l e d b y t h e

C o m p a n y w i t h t h e S E C o n J u l y 1 6

, 2 0 0 9

. O n S e p t e m

b e r 1 6

, 2 0 0 9

, t h e C o m

p a n y c o m p l e t e d a n u n d e r

w r i t t e n p u b l i c o f

f e r i n g o f

8

, 0 5 0 s h a r e s o f i

t s c o m m o n s t o c k

, i n c l u d i n g 1

, 0 5 0 s h a r e s s o l d p u r s u a n t t o t h e u n d e r w r i t e r ’ s e x e r c i s e o f t h e i

r o v e r

- a l l o t m

e n t

o p t i o n t o p u r c h a s e a d d i

t i o n a l s h a r e s

. A t t h e p u b l i c o f

f e r i n g p r i c e o f $ 1 0

. 5 0 p e r s h a r e

, t h e a g g r e g a t e p r i c e o f s h a r e s o f c o m

m o n

s t o c k s o l d b y t h e C o m

p a n y w a s $ 8 4

, 5 2 5

. T h e n e t p r o c e e d s r e a l i z e d b y t h e C o m

p a n y f r o m t h e o f f e r i n g

, a f t e r a c c o u n t i n g f o r

$ 4

, 2 2 6 i n u n d e r w r i t i n g d i s c o u n t s a n d c o m

m i s s i o n s a n d $ 5 1 4 i

n e x p e n s e s r e l a t i

n g t o t h e o f f e r i n g

, w e r e $ 7 9

, 7 8 5

. T h e C o m

p a n y i s

u s i n g t h e n e t p r o c e e d s f

o r g e n e r a l c o r

p o r a t e p u r p o s e s

, w h i c h i n c l u d e c a p i t a l e x p e n d i t u r e s

, w o r k i n g c a p i t a l

, a c q u i s i t i o n s a n d

i n v e s t m e n t s

.

F

- 1 0T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

N O T E D

— A C Q U

I S I T I O N O F B U S I N E S S

O n N o v e m b e r 1

, 2 0 1 1

, t h e C o m

p a n y p u r c h a s e d a l l o f t h e o u t s t a n d i n g s h a r e s o f Z o c h e m

, a z i n c o x i d e p r o d u c e r l o c a t e d i

n

B r a m p t o n

, O n t a r i o C a n a d a

, f r o m H u d s o n B a y M i

n i n g a n d S m e l t i n g C o

. , L i m i t e d ( “ H u d B a y ” )

. T h e C o m

p a n y p a i d $ 1 5

, 0 7 8 i

n

c a s h a t c l o s i

n g

. T h e a c q u i s i

t i o n r e s u l t e d i n a g a i n o n b a r g a i n p u r c h a s e

. T h e s e l l e r w a s m

o t i v a t e d t o s e l l t h e a s s e t s o f Z o c h e m

a s t h e y w e r e n o l o n g e r d e e m

e d a c o r e p a r

t o f t h e s e l l e r ’ s b u s i

n e s s a n d t h e i

r f o c u s w a s t o p u r s u e d e v e l o p m

e n t p r o j e c t s t o

f u r t h e r l o n g t e r

m g r o w t h

. T h e C o m p a n y b e l i e v e s t h e a c q u i s i

t i o n b r o a d e n s i

t s g e o g r a p h i c r e a c h

, d i

v e r s i f i e s i t s c u s t o m e r b a s e

a n d m a r k e t s f o r z i n c o x i d e

, a n d p r o v i d e s a d d e d o p e r a t i o n a l f l e x i b i l i t y

.

T h e a c q u i s i t i o n h a s b e e n a c c o u n t e d f

o r u s i n g t h e a c q u i s i

t i o n m e t h o d o f a c c o u n t i

n g w h i c h r e q u i r e s

, a m o n g o t h e r t h i

n g s

,

t h a t a s s e t s a c q u i

r e d a n d l i a b i l i

t i e s a s s u m e d b e r e c o g n i

z e d a t t h e i r f a i r v a l u e s a s o f t h e a c q u i s i

t i o n d a t e

. T h e f

o l l o w i n g t a b l e

s u m m a r i z e s t h e a m o u n t s r e c o g n i

z e d f o r a s s e t s a c q u i

r e d a n d l i a b i l i

t i e s a s s u m e d a s o f t h e a c q u i s i

t i o n d a t e

.

T h e p u r c h a s e p r

i c e w a s a l l o c a t e d a s f

o l l o w s :

F i n a l

O c t o b e r 3 1

, 2 0 1 1

C a s h $

—

A c c o u n t s r e c e i

v a b l e 9

, 8 8 7

I n v e n t o r i e s 6

, 2 8 1

P r e p a i d e x p e n s e s a n d o t h e r c u r

r e n t a s s e t s 1 1 4

P r o p e r t y

, p l a n t a n d e q u i

p m e n t 6

, 8 9 8

I n t a n g i b l e a s s e t s 3 3 2

H u d B a y M a s t e r T r

u s t R e c e i v a b l e 4

, 1 0 1

O t h e r a s s e t s 3 8 1

T o t a l i d e n t i f

i a b l e a s s e t s p u r c h a s e d 2 7

, 9 9 4

A c c o u n t s p a y a b l e 2 6 6

A c c r u e d e x p e n s e s a n d o t h e r c u r

r e n t l i a b i l i t i e s 2

, 8 4 6

N o n c u r r e n t d e f e r r e d i n c o m e t a x l i a b i l i t y 1 6 9

O t h e r l o n g

- t e r

m l i a b i l i t i e s 4

, 7 1 5

T o t a l l i a b i l i t i e s a s s u m e d 7

, 9 9 6

N e t a s s e t s p u r c h a s e d $ 1 9

, 9 9 8

P u r c h a s e p r i c e $ 1 5

, 0 7 8

G a i n o n b a r g a i n p u r c h a s e $ 4

, 9 2 0

T h e C o m p a n y r e c o g n i

z e d a p p r o x i m a t e l y $ 9 7 0 o f a c q u i s i

t i o n r e l a t e d c o s t s

. T h e s e c o s t s w e r e e x p e n s e d w h e n i n c u r r e d a n d

a r e r e c o r d e d i

n s e l l i n g

, g e n e r a l a n d a d m

i n i s t r a t i v e e x p e n s e i n t h e C o n s o l i d a t e d S t a t e m

e n t o f O p e r a t i o n s f

o r t h e y e a r e n d e d

D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

. T h e C o m

p a n y o n l y e x p e c t s t o i n c u r m i n i m a l a d d i t i o n a l a c q u i s i

t i o n r e l a t e d c o s t s d u r

i n g t h e y e a r e n d i

n g

D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 2

. T h e a m

o u n t o f r e v e n u e a n d n e t i

n c o m e r e l a t e d t o Z o c h e m w

h i c h i s i n c l u d e d i n t h e c o n s o l i d a t e d i

n c o m e

s t a t e m e n t f o r 2 0 1 1 a r e $ 9

, 9 3 5 a n d $ 4

, 9 1 2

, r e s p e c t i v e l y

.

U p o n t h e d e t e r

m i n a t i o n t h a t t h e C o m

p a n y w a s g o i

n g t o r e c o g n i

z e a g a i n r e l a t e d t o t h e b a r

g a i n p u r c h a s e o f Z o c h e m

, t h e

C o m p a n y r e a s s e s s e d i

t s a s s u m p t i o n s a n d m

e a s u r e m e n t o f i d e n t i f

i a b l e a s s e t s a c q u i

r e d a n d s p e c i f

i e d l i a b i l i t i e s a s s u m e d a n d

c o n c l u d e d t h a t t h e v a l

u a t i o n p r o c e d u r e s a n d r e s u l

t i n g m e a s u r e s w e r e a p p r o p r

i a t e

. A s a r e s u l

t

, t h e C o m p a n y d e t e r m i n e d t h a t

t h e e s t i m a t e d f a i r v a l u e s o f a s s e t s a c q u i

r e d a n d l i a b i l i

t i e s a s s u m e d e x c e e d e d t h e p u r c h a s e p r

i c e b y a p p r o x

i m a t e l y $ 4

, 9 2 0 w h i c h

w a s r e c o r d e d a s a g a i

n o n b a r g a i n p u r c h a s e i

n i t s C o n s o l i d a t e d S t a t e m

e n t o f O p e r a t i o n s f

o r t h e y e a r e n d e d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

.

F

- 1 11 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

8 1 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

O n D e c e m b e r 3 1

, 2 0 0 9

, t h e C o m

p a n y p u r c h a s e d a l l o f t h e i s s u e d a n d o u t s t a n d i n g c a p i t a l s t o c k o f I

N M E T C O

, f r o m V a l e

I n c o A m e r i c a s I n c

. T h e C o m

p a n y a l s o a s s u m

e d c e r t a i n f i n a n c i a l a s s u r a n c e o b l i g a t i o n s a s s o c i a t e d w i t h e n v i r o n m e n t a l

r e g u l a t o r y r e q u i r e m e n t s

. T h e f i n a l p u r c h a s e p r

i c e

, a f t e r p o s t

- c l o s i

n g a d j u s t m e n t s

, w a s $ 3 8

, 5 6 7 a n d w a s s e t t l e d i n t h e f i r s t

q u a r t e r o f 2 0 1 0

.

T h e p u r c h a s e p r

i c e w a s a l l o c a t e d a s f

o l l o w s :

F i n a l

C a s h $ 7 6 3

A c c o u n t s r e c e i

v a b l e 8

, 9 7 0

I n v e n t o r i e s 6

, 1 9 0

P r e p a i d e x p e n s e s a n d o t h e r c u r

r e n t a s s e t s 5 0 0

D e f e r r e d i n c o m e t a x a s s e t 6 7 2

P r o p e r t y

, p l a n t a n d e q u i

p m e n t 3 5

, 1 7 5

I n t a n g i b l e a s s e t s 2

, 4 0 0

O t h e r a s s e t s 5 4

T o t a l i d e n t i f

i a b l e a s s e t s p u r c h a s e d 5 4

, 7 2 4

A c c o u n t s p a y a b l e 2

, 3 1 4

A c c r u e d e x p e n s e s a n d o t h e r c u r

r e n t l i a b i l i t i e s 1

, 8 9 5

D e f e r r e d i n c o m e t a x l i a b i l i t y 1 0

, 4 2 1

O t h e r l o n g

- t e r

m l i a b i l i t i e s 1

, 5 2 7

T o t a l l i a b i l i t i e s a s s u m e d 1 6

, 1 5 7

N e t a s s e t s p u r c h a s e d 3 8

, 5 6 7

P u r c h a s e p r i c e $ 3 8

, 5 6 7

N O T E E

— N E

W M A R K E T S T A X C R E D I T P R O G R A M F I N A N C I N G

O n J u n e 8

, 2 0 0 9

, t h e C o m

p a n y c o m p l e t e d a f i n a n c i n g a r r a n g e m e n t u n d e r t h e N e w M a r

k e t s T a x C r e d i t ( “ N M T C ” ) p r o g r a m

t o h e l p f u n d i t s e x p a n s i o n p r o j e c t i n B a r n w e l l

, S o u t h C a r o l i

n a

. T h e a r r a n g e m e n t p r o v i d e s $ 5

, 9 2 5 o f N M T C f u n d s t o b e u s e d f

o r

c o m p l e t i o n o f t h e d e v e l o p m

e n t o f t h e p r o

j e c t s i t e a n d c o n s t r

u c t i o n o f b u i l d i

n g s a n d o t h e r r e a l p r o p e r

t y

. T h e f u n d s a n d t h e

a c c r u e d i n t e r e s t t h e r e o n w e r e h e l d i

n e s c r o w a n d w e r e r e l e a s e d u p o n c o m p l e t i o n o f t h e a f

o r e m e n t i o n e d p r o

j e c t s i t e

d e v e l o p m e n t

. I n D e c e m

b e r 2 0 1 0

, f u n d s t o t a l i n g $ 4

, 9 2 5 w e r e r e l e a s e d f

r o m e s c r o w i

n a c c o r d a n c e w i

t h t h e p r o v i s i o n s o f t h e

p r o g r a m

. T h e r e m a i n i n g f u n d s w e r e r e c o r d e d a s “ R

e s t r i c t e d c a s h ” o n t h e c o n s o l i d a t e d b a l a n c e s h e e t o f t h e C o m p a n y a s o f

D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 0

. I n M a r c h 2 0 1 1

, t h e r e m a i n i n g f u n d s a n d a c c r

u e d i n t e r e s t t o t a l i

n g $ 1

, 0 2 3 w e r e r e l e a s e d f

r o m e s c r o w i

n

a c c o r d a n c e w i

t h t h e p r o v i s i o n s o f t h e p r o g r a m

.

A p o r t i o n o f t h e f u n d s a r e i n t h e f o r m o f a n e q u i

t y i n v e s t m e n t b y B a n c o f A m

e r i c a C D E I I I

, L

L C a n d C C M C o m

m u n i t y

D e v e l o p m e n t I V L L C

, i n t h e a m o u n t o f $ 5

, 6 7 0

. T h e e q u i

t y h o l d e r s a r e c o n s o l i d a t e d i

n t h e C o m p a n y ’ s c o n s o l i d a t e d b a l a n c e

s h e e t s a s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0 a n d d o n o t s h a r e i n t h e e a r n i n g s a n d l o s s e s o f t h e C o m

p a n y

, h o w e v e r

, t h e y a r e

e n t i t l e d t o g u a r a n t e e d p a y m

e n t s o f 2 % p e r a n n u m o n t h e i

r i n v e s t m e n t

. T h e e q u i

t y h o l d e r s a l s o h a v e t h e o p t i o n ( t h e “ p u r c h a s e

o p t i o n ” ) o f h a v i

n g t h e i r i n v e s t m e n t p u r c h a s e d b y t h e C o m

p a n y a t t h e e n d o f t h e i

r s e v e n y e a r i

n v e s t m e n t p e r i o d i n t h e p r o j e c t

. T h e p u r c h a s e o p t i o n t o t a l s $ 3 6 0 a n d i s t r e a t e d a s a r e d u c t i o n o f t h e i r e q u i t y h o l d i n g s a n d i s r e c o r d e d i

n “ O t h e r l o n g

- t e r

m

l i a b i l i t i e s ” o n t h e c o n s o l i d a t e d b a l a n c e s h e e t s o f t h e C o m p a n y a s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0

. T h e C o m p a n y i n c u r r e d $ 8 3 8

i n e q u i t y i s s u a n c e c o s t s r e l a t e d t o t h e f i n a n c i n g a r r a n g e m e n t w h i c h w e r e d e d u c t e d f

r o m t h e e q u i

t y p r o c e e d s

, l e a v i

n g n e t

p r o c e e d s o f $ 4

, 4 7 2 a s a n o n

- c o n t r o l l i n g i n t e r e s t i n t h e C o m p a n y ’ s S t o c k

h o l d e r s ’ e q u i

t y s e c t i o n a s o f

F

- 1 21 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

D e c e m b e r 3 1

, 2 0 0 9

. T h e f

i r s t t w o g u a r a n t e e d p a y m

e n t s w e r e m a d e i n J a n u a r y o f 2 0 1 0 a n d 2 0 1 1 w

h i c h r e d u c e d t h e b a l a n c e o f t h e

n o n

- c o n t r o l l i

n g i n t e r e s t t o $ 4

, 2 9 2 a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

. A p o r

t i o n o f t h e N M T C f

u n d s a r e i n t h e f o r m o f a s e v e n

- y e a r l o a n i

n

t h e a m o u n t o f $ 2 5 5

. T h e l o a n i s r e c o r d e d i n “ L o n g

- t e r m d e b t

, l e s s c u r

r e n t m a t u r i t i e s ” o n t h e c o n s o l i d a t e d b a l a n c e s h e e t s o f t h e

C o m p a n y a s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0

.

N O T E F

— A S S E

T W R I T E

- D O W N S A N D D I S P O S A L S

I n 2 0 1 1

, t h e C o m

p a n y r e c o r d e d a n i

m p a i r m e n t c h a r g e o f $ 9

, 7 9 7 r e l a t e d t o t h e M o n a c a

, P e n n s y l v a n i a f a c i l i t y

, t o a d j u s t t h e

n e t b o o k v a l

u e o f t h e a s s e t s f

o r t h e p o t e n t i a l p a r

t i a l c l o s u r e a n d / o r d i s p o s i

t i o n o f t h e f a c i l i t y a s a r e s u l t o f t h e e x p e c t e d f u t u r e

s t a r t

- u p o f t h e n e w z

i n c p l a n t c u r r e n t l y u n d e r c o n s t r

u c t i o n i n N o r t h C a r o l i n a

. T h e w r i t e

- d o w n r e s u l t e d i n a r e d u c t i o n o f $ 1 6

, 3 0 1

i n t h e c o s t a n d $ 6

, 5 0 4 i

n t h e a c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n o f t h e C o m p a n y ’ s p r o p e r

t y

, p l a n t a n d e q u i

p m e n t

. T h e C o m

p a n y p l a n s

o n c l o s i n g t h e s m e l t i n g o p e r a t i o n w

h e n t h e n e w z

i n c p l a n t i s c o m

m i s s i o n e d i n l a t e 2 0 1 3 b u t h a s n o t m

a d e a n y f i n a l d e c i s i o n s

r e g a r d i n g o t h e r o p e r a t i o n s a t t h e s i

t e

. T h e u s e f u l l i v e s o f t h e a s s e t s r e l a t e d t o t h e s m e l t i n g o p e r a t i o n w e r e r e d u c e d t o t w o y e a r s

o n D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

. A d d i

t i o n a l d e p r e c i a t i o n c h a r

g e s a r e n o t d e e m

e d t o b e m a t e r i a l i n 2 0 1 2 a n d 2 0 1 3

. T h e i

m p a i r m e n t c h a r g e

c a l c u l a t i o n s w e r e p e r f

o r m e d u s i n g a v e r a g e e x

p e c t e d f u t u r e c a s h f l o w s u n d e r v a r

i o u s l i k e l i h o o d s o f a s s e t r e t i

r e m e n t s o r

d i s p o s i t i o n s

. T h e c a s h f

l o w s w e r e t h e n d i s c o u n t e d a n d c o m p a r e d t o t h e b o o k v a l

u e o f t h e r e l a t e d a s s e t s r e s u l

t i n g i n t h e

i m p a i r m e n t c h a r g e

. T h e t o t a l a m

o u n t o f t h i s w

r i t e

- d o w n i s i n c l u d e d i n “ C o s t o f s a l e s o f z

i n c m a t e r i a l a n d o t h e r g o o d s ( e x

c l u d i n g

d e p r e c i a t i o n ) ” o n t h e C o n s o l i d a t e d S t a t e m e n t o f O p e r a t i o n s

. T h e n e t b o o k v a l u e o f t h e r e m

a i n i n g a s s e t s o f t h e M o n a c a

, P e n n s y l v a n i a f a c i l i t y w a s a p p r o x

i m a t e l y $ 5 0

, 0 0 0 a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

. T h e C o m

p a n y w i l l c o n t i

n u e t o e v a l u a t e t h e c a r r y i n g

v a l u e s o f t h e s e a s s e t s e a c h q u a r

t e r

.

I n 2 0 0 9

, t h e C o m

p a n y w r o t e

- d o w n t o n e t r e a l i

z a b l e v a l u e c e r t a i n m a c h i n e r y a n d e q u i p m e n t a n d s u p p l i e s i

n v e n t o r i e s b y

$ 1

, 0 5 6 p r i m a r i l y r e l a t e d t o i

t s B e a u m o n t

, T e x a s r e c y c l i n g f a c i l i t y

. T h e w r i t e

- d o w n r e s u l t e d i n a r e d u c t i o n o f $ 1

, 3 4 9 i

n t h e c o s t

a n d $ 6 2 8 i n t h e a c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n o f t h e C o m p a n y ’ s m a c h i n e r y a n d e q u i p m e n t a n d $ 3 3 5 i

n i t s s u p p l i e s i n v e n t o r i e s

. I n

t h e t h i r d q u a r t e r o f 2 0 0 9

, t h e C o m

p a n y m a d e a d e c i s i o n t o p r o c e e d w i

t h t h e c o m p l e t i o n o f t h e c o n s t r

u c t i o n o f i t s B a r n w e l l

, S o u t h C a r o l i

n a r e c y c l i n g f a c i l i t y a n d s t a r t e d b o t h k i l n s i n 2 0 1 0

. T h e W a e l

z k i l n p r o c e s s t h a t w i l l b e u s e d a t t h e B a r n w e l l f a c i l i t y

i s a l o w e r c o s t p r o c e s s t h a n t h e p r o c e s s t h a t w a s u s e d a t t h e B e a u m o n t f a c i l i t y

, t h e r e f o r e

, m a n a g e m e n t d o e s n o t i

n t e n d t o u s e

t h e h i g h e r c o s t c a p a c i

t y a t t h e B e a u m

o n t f a c i l i t y

. T h e t o t a l a m

o u n t o f t h e w

r i t e

- d o w n i s i n c l u d e d i n “ C o s t o f s a l e s o f z

i n c

m a t e r i a l a n d o t h e r g o o d s ( e x

c l u d i n g d e p r e c i a t i o n ) ” o n t h e c o n s o l i d a t e d s t a t e m e n t o f o p e r a t i o n s

.

A l s o

, i n 2 0 1 1

, t h e C o m

p a n y w r o t e o f f t h e r e m a i n i n g a s s e t v a l u e o f $ 5 0 7 r e l a t e d t o t h e B e a u m o n t

, T e x a s r e c y c l i n g f a c i l i t y ’ s

p r o p e r t y

, p l a n t a n d e q u i

p m e n t a n d s u p p l i e s i

n v e n t o r y d u e t o p l a n s t o e x

i t t h e f a c i l i t y i n 2 0 1 2

. T h e w

r i t e

- d o w n r e s u l t e d i n a

r e d u c t i o n o f $ 1

, 6 5 1 i

n t h e c o s t a n d $ 1

, 2 2 9 i

n t h e a c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n o f t h e C o m p a n y ’ s p r o p e r

t y

, p l a n t a n d e q u i

p m e n t a n d

$ 8 5 i n i t s s u p p l i e s i n v e n t o r i e s

. T h e t o t a l a m

o u n t o f t h i s w

r i t e

- d o w n i s i n c l u d e d i n “ C o s t o f s a l e s o f z

i n c m a t e r i a l a n d o t h e r

g o o d s ( e x c l u d i n g d e p r e c i a t i o n ) ” o n t h e c o n s o l i d a t e d s t a t e m e n t o f o p e r a t i o n s

.

T h e C o m p a n y i n c u r r e d a l o s s o f $ 2 0 3 i

n 2 0 1 0 a n d a l o s s o f $ 9 7 i

n 2 0 0 9 o n t h e d i s p o s a l o f m

a c h i n e r y a n d e q u i p m e n t

. T h e

c o s t a n d a c c u m

u l a t e d d e p r e c i a t i o n o f t h e a s s e t s d i s p o s e d w e r e $ 3 4 1 a n d $ 1 3 8 i n 2 0 1 0 a n d $ 2 7 0 a n d $ 1 7 3 i

n 2 0 0 9

. T h e C o m

p a n y

d i d n o t r e c o r d a n y d i s p o s a l s o f a s s e t s i n 2 0 1 1

.

N O T E G

— C A S H A

N D C A S H E

Q U I V A L E N T S

C a s h a n d c a s h e q u i

v a l e n t s c o n s i s t e d o f t h e f

o l l o w i n g a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0

.

2 0 1 1 2 0 1 0

C a s h i n b a n k $ 1 6 3

, 3 9 2 $ 8 4

, 5 4 9

M o n e y m a r k e t d e m a n d a c c o u n t 2 5

, 1 0 8 2 5

, 0 0 8

$ 1 8 8

, 5 0 0 $ 1 0 9

, 5 5 7

F

- 1 31 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

8 3 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

T h e C o m p a n y ’ s c a s h i

n b a n k b a l a n c e i s h e l d i

n t h r e e U

. S

. b a n k s a n d o n e C a n a d i a n b a n k a t D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d t h r e e

U

. S

. b a n k s a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 0

. T h e C o m

p a n y c a r r i e s d e p o s i t s i n e x c e s s o f f e d e r a l l y i n s u r e d a m o u n t s

. A t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

,

t h e C o m p a n y h a d $ 5

, 5 5 1 i

n c a s h h e l d a t f

o r e i g n i n s t i t u t i o n s

.

T h e m o n e y m a r k e t d e m a n d a c c o u n t s c a r

r i e d i n t e r e s t r a t e s o f 0

. 4 0 % a t D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0

, r e s p e c t i

v e l y

. T h e

b a l a n c e s a p p r o x

i m a t e f a i r v a l u e

.

S e e F o o t n o t e L

— R

e s t r i c t e d C a s h a n d F o o t n o t e N

— L o n g

- T e r m D e b t f o r a d d i t i o n a l i n f o r m a t i o n r e g a r d i

n g i n c r e a s e s i n

t h e C o m p a n y ’ s c a s h i

n b a n k b a l a n c e a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

.

N O T E H

— I

N V E N T O R I E S

I n v e n t o r i e s c o n s i s t e d o f t h e f

o l l o w i n g a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0 :

2 0 1 1 2 0 1 0

R a w m a t e r i a l s $ 1 2

, 2 0 5 $ 1 3

, 2 0 2

W o r k

- i n

- p r o c e s s 4

, 0 2 5 7

, 2 8 9

F i n i s h e d g o o d s 2 3

, 3 9 3 1 7

, 4 8 6

S u p p l i e s a n d s p a r e p a r

t s 1 3

, 8 0 7 1 2

, 8 7 8

$ 5 3

, 4 3 0 $ 5 0

, 8 5 5

I n v e n t o r i e s a r e n e t o f r e s e r

v e s f o r s l o w m o v i n g i n v e n t o r y o f $ 3

, 6 6 3 a n d $ 2

, 5 4 6 a t D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0

,

r e s p e c t i v e l y

. T h e p r o v i s i o n s f

o r s l o w

- m o v i n g i n v e n t o r y w e r e $ 1

, 1 1 7

, $ ( 4 2 5 ) a n d $ 8 4 f

o r 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9

, r e s p e c t i v e l y

.

T h e C o m p a n y r e c o r d e d L

C M a d j u s t m e n t s o f $ 7 8 6 a n d $ 5 2 t o i

t s f i n i s h e d g o o d s i

n v e n t o r y d u r i n g t h e t h i r d a n d f o u r t h

q u a r t e r s o f 2 0 1 1

, r e s p e c t i

v e l y

, d u e t o t h e d e c l i

n e o f t h e L M E z i n c p r i c e

. N o L C M a d j u s t m e n t w a s r e c o r d e d i

n 2 0 1 0

. T h e

c o n t i n u e d d e c l i n e o f t h e a v e r a g e L

M E p r i c e o f z i n c i n 2 0 0 8 w h i c h c o n t i n u e d d u r i n g t h e f i r s t q u a r t e r o f 2 0 0 9 r e s u l

t e d i n t h e

C o m p a n y r e c o r d i

n g L C M a d j u s t m e n t s o f $ 2

, 8 2 2 t o i

t s f i n i s h e d g o o d s i

n v e n t o r y i n t h e f i r s t q u a r t e r o f 2 0 0 9

.

N O T E I

— P R

E P A I D E X P E N S E S A N D O T H E R C U R R E N T A S S E T S

P r e p a i d e x p e n s e s a n d o t h e r c u r

r e n t a s s e t s c o n s i s t s o f t h e f

o l l o w i n g a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0

.

2 0 1 1 2 0 1 0

R e f u n d a b l e i n c o m e t a x e s $ 9

, 6 1 7 $ 1 1

, 7 6 2

P r e p a i d h e d g e c o n t r a c t s 1 7

, 7 2 3 9 8 4

O t h e r 2

, 9 7 2 3

, 4 3 2

$ 3 0

, 3 1 2 $ 1 6

, 1 7 8

S e e F o o t n o t e T

— A c c o u n t i

n g f o r D e r i v a t i v e I n s t r u m e n t s a n d H e d g i

n g A c t i v i t i e s f o r m o r e i n f o r m a t i o n r e g a r d i

n g P r e p a i d

h e d g e c o n t r a c t s

.

F

- 1 4F o r m 1 0

- K

8 4 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

N O T E J

— P R O P E

R T Y

, P L A N T A N D E Q U I P M E N T

P r o p e r t y

, p l a n t a n d e q u i

p m e n t c o n s i s t e d o f t h e f

o l l o w i n g a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0 :

2 0 1 1 2 0 1 0

L a n d a n d l a n d i

m p r o v e m e n t s $ 2 3

, 5 1 8 $ 1 8

, 4 1 2

B u i l d i n g s a n d b u i l d i

n g i m p r o v e m e n t s 3 8

, 6 5 9 3 8

, 6 1 4

M a c h i n e r y a n d e q u i p m e n t 2 4 0

, 1 8 5 2 2 9

, 7 6 8

C o n s t r u c t i o n i n p r o g r e s s 4 7

, 6 9 1 8

, 3 2 6

3 5 0

, 0 5 3 2 9 5

, 1 2 0

L e s s a c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n ( 9 0

, 0 0 1 ) ( 7 6

, 4 6 8 )

$ 2 6 0

, 0 5 2 $ 2 1 8

, 6 5 2

D e p r e c i a t i o n e x

p e n s e f o r 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9 w a s $ 2 1

, 2 7 7

, $ 1 7

, 8 8 0 a n d $ 1 5

, 6 3 7

, r e s p e c t i v e l y

. I n 2 0 1 1

, t h e C o m

p a n y

c a p i t a l i z e d $ 5 9 7 o f i n t e r e s t r e l a t e d t o c o n s t r

u c t i o n o f t h e n e w z

i n c f a c i l i t y

. T h e a b o v e f

o o t n o t e d i s c l o s u r e i

n c l u d e s t h e a s s e t s o f

t h e B a r t l e s v i l l e

, O k l a h o m a f a c i l i t y a n d t h e M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a p o w e r p l a n t w

h i c h a r e c u r r e n t l y t e m p o r a r i l y i d l e d d u e t o

e c o n o m i c c o n d i t i o n s

.

N O T E K

— I

N T A N G I B L E A S S E T S

I n t a n g i b l e a s s e t s c o n s i s t e d o f t h e f

o l l o w i n g a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0

.

2 0 1 1 2 0 1 0

C u s t o m e r c o n t r a c t s $ 1 0

, 9 1 5 $ 1 0

, 9 1 5

C u s t o m e r r e l a t i o n s h i

p s 1

, 5 1 8 1

, 4 0 0

N o n

- c o m p e t e a g r e e m e n t 7 8 9 7 8 9

T r a d e m a r k 8 0 6 6 0 0

T e c h n o l o g y 4 0 0 4 0 0

1 4

, 4 2 8 1 4

, 1 0 4

L e s s a c c u m u l a t e d a m o r t i z a t i o n ( 1

, 8 2 1 ) ( 1

, 0 7 8 )

$ 1 2

, 6 0 7 $ 1 3

, 0 2 6

T h e i n t a n g i b l e a s s e t s a r e b e i

n g a m o r t i z e d o n a s t r a i g h t

- l i

n e b a s i s o v e r t h e i

r u s e f u l l i v e s

, w h i c h a r e f i f t e e n t o t w e n t y y e a r s

f o r t h e c u s t o m

e r c o n t r a c t s a n d c u s t o m

e r r e l a t i o n s h i

p s

, t h r e e t o t w e n t y y e a r s f

o r t h e t r a d e m

a r k

, s e v e n t e e n y e a r s f

o r t h e n o n

c o m p e t e a g r e e m e n t a n d t e n y e a r s f

o r t h e t e c h n o l o g y a s s e t

. T h e C o m p a n y a m o r t i z e d $ 7 4 3 a n d $ 7 3 2 i

n 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0

,

r e s p e c t i v e l y a n d w i l l a m

o r t i z e a p p r o x i m a t e l y $ 8 0 3 e a c h y e a r f

o r t h e n e x t f i v e y e a r s a n d t h e r e a f

t e r

. T h e C o m

p a n y r e c o g n i

z e d

i n t a n g i b l e a s s e t s r e l a t e d t o t h e Z o c h e m a c q u i s i t i o n o n N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1 f o r c u s t o m e r r e l a t i o n s h i

p s a n d t r a d e m

a r k s

.

N O T E L

— R

E S T R I C T E D C A S H

R e s t r i c t e d c a s h i s r e l a t e d t o t h e f

o l l o w i n g a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0

.

2 0 1 1 2 0 1 0

L e t t e r s o f c r e d i

t $

— $ 2 1

, 3 7 9

E S O I d e f e r r e d p u r c h a s e p r

i c e o b l i g a t i o n 2

, 5 0 0 3

, 9 9 7

N M T C

— 1

, 0 2 3

$ 2

, 5 0 0 $ 2 6

, 3 9 9

F

- 1 51 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

8 5 / 1 1 3 T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

T h e r e s t r i c t e d c a s h r e l a t i

n g t o t h e E S O I d e f

e r r e d p u r c h a s e p r

i c e o b l i g a t i o n i s h e l d i

n t h i r d

- p a r t y m a n a g e d t r u s t a c c o u n t s

a n d w a s i n v e s t e d i n m o n e y m a r k e t a n d o t h e r l i q u i d i

n v e s t m e n t a c c o u n t s

.

D u r i n g t h e f i r s t q u a r t e r o f 2 0 1 1

, $ 2

, 5 2 0 w a s r e l e a s e d f r o m r e s t r i c t e d c a s h a n d t r a n s f

e r r e d t o o p e r a t i

n g c a s h

. T h i s

p r e v i o u s l y r e s t r i c t e d c a s h r e p r e s e n t e d t h e r e m

a i n i n g r e s t r i c t e d b a l a n c e o f $ 1

, 0 2 3

, r e l a t e d t o t h e f i n a n c i n g a n d d e v e l o p m

e n t o f

t h e B a r n w e l l

, S o u t h C a r o l i

n a s i t e w h i c h b e g a n o p e r a t i o n s i

n A p r i l 2 0 1 0

, i n a c c o r d a n c e w i

t h t h e p r o v i s i o n s o f t h e N e w M a r k e t s

T a x C r e d i t p r o g r a m

, a n d $ 1

, 4 9 7 r e l a t e d t o r e d u c e d c o l l a t e r a l r e q u i r e m e n t s u n d e r t h e E S O I p u r c h a s e a g r e e m e n t

.

D u r i n g t h e t h i r d q u a r t e r o f 2 0 1 1

, $ 2 1

, 3 7 9 w a s r e l e a s e d f r o m r e s t r i c t e d c a s h a n d t r a n s f

e r r e d t o o p e r a t i

n g c a s h

. R e s t r i c t e d

c a s h t o t a l i n g $ 2

, 7 0 8 r e l a t i

n g t o e n v i r o n m e n t a l o b l i g a t i o n s a t o u r P a l

m e r t o n l o c a t i o n w a s r e l e a s e d a n d r e p l a c e d b y a s u r e t y

b o n d

. T h e a d d i

t i o n a l $ 1 8

, 6 7 1 i

n r e s t r i c t e d c a s h w a s r e l e a s e d a n d r e p l a c e d w i t h l e t t e r s o f c r e d i

t u n d e r o u r n e w $ 6 0

, 0 0 0

R e v o l v i n g C r e d i t a n d S e c u r i t y A g r e e m e n t ( t h e “ R e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t ” ) w h i c h w a s e n t e r e d i

n t o o n S e p t e m

b e r 2 8

, 2 0 1 1

. S e e F o o t n o t e N

— L

o n g T e r m D e b t f o r a d d i t i o n a l i n f o r m a t i o n r e g a r d i

n g o u r n e w R

e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t

.

N O T E M

— D E

P O S I T S A N D O T H E R

D e p o s i t s a n d o t h e r a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0 c o n s i s t e d o f t h e f o l l o w i n g :

2 0 1 1 2 0 1 0

N o n c u r r e n t h e d g e c o n t r a c t s $ 1 3

, 7 0 3 $

—

D e f e r r e d f i n a n c e c o s t s 2

, 9 3 6

—

H u d B a y M a s t e r T r

u s t R e c e i v a b l e 4

, 0 3 9

—

O t h e r 6 1 9 3 2 0

$ 2 1

, 2 9 7 $ 3 2 0

S e e F o o t n o t e T

— A c c o u n t i

n g f o r D e r i v a t i v e I n s t r u m e n t s a n d H e d g i

n g A c t i v i t i e s f o r a d d i t i o n a l i n f o r m a t i o n r e g a r d i

n g

n o n c u r r e n t h e d g e c o n t r a c t s

. S e e F o o t n o t e N

– L o n g T e r m D e b t f o r a d d i t i o n a l i n f o r m a t i o n r e g a r d i

n g d e f e r r e d f i n a n c e c o s t s

r e l a t i n g t o t h e i s s u a n c e o f C o n v e r

t i b l e N o t e s a n d t h e c l o s i

n g o f t h e R e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t

. A s p a r t o f t h e a c q u i s i

t i o n o f

Z o c h e m

, t h e C o m p a n y a s s u m e d t h e p e n s i o n a s s e t r e l a t e d t o Z o c h e m ’ s d e f i n e d b e n e f i t p l a n s a n d h a s s e t u p a r e c e i

v a b l e f r o m

H u d B a y f o r t h e t r a n s f

e r o f t h e s e a s s e t s

. S e e F o o t n o t e R

– E m p l o y e e B e n e f

i t P l a n s f o r a d d i t i o n a l i n f o r m a t i o n r e g a r d i

n g

Z o c h e m ’ s d e f

i n e d b e n e f i t p e n s i o n p l a n s

.

N O T E N

— L O N G

- T E R M D E B T

L o n g

- t e r m d e b t c o n s i s t e d o f t h e f

o l l o w i n g a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0 :

2 0 1 1 2 0 1 0

L o a n p a y a b l e

, r e l a t e d t o N M T C $ 2 5 5 $ 2 5 5

$ 1 0 0

. 0 m i l l i o n 3

. 8 0 % C o n v e r

t i b l e N o t e s d u e J u l

y 2 0 1 7

, n e t o f d e b t d i s c o u n t 7 9

, 4 0 8

—

7 9

, 6 6 3 2 5 5

L e s s p o r t i o n c u r r e n t l y p a y a b l e

— —

$ 7 9

, 6 6 3 $ 2 5 5

T h e l o a n p a y a b l e i s a s s o c i a t e d w i t h t h e N M T C p r o g r a m d i s c u s s e d i n N o t e E

— N e w M a r

k e t s T a x C r e d i t P r o g r a m

F i n a n c i n g

. I t i s a n i n t e r e s t o n l y l o a n w i t h p r i n c i p a l d u e a t t h e e n d o f t h e t e r

m

.

F

- 1 6F o r m 1 0

- K

8 6 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

C o n v e r t i b l e S

e n i o r N o t e s

O n J u l y 2 7

, 2 0 1 1

, t h e C o m

p a n y i s s u e d $ 1 0 0

, 0 0 0 o f 3

. 8 0 % C o n v e r t i b l e S e n i o r N o t e s d u e 2 0 1 7 ( t h e “ C o n v e r t i b l e N o t e s ” ) i

n a

p r i v a t e p l a c e m e n t

. T h e C o m

p a n y r e c e i v e d p r o c e e d s o f $ 1 0 0

, 0 0 0 a n d r e c o g n i z e d $ 3

, 4 8 1 i n i s s u a n c e c o s t s i

n c o n n e c t i o n w i

t h t h e

o f f e r i n g

. T h e C o m

p a n y i n t e n d s t o u s e t h e p r o c e e d s f

r o m t h e o f f e r i n g f o r t h e i n i t i a l s t a g e s o f c o n s t r

u c t i o n o f t h e n e w s t a t e

- o f

t h e

- a r t z i n c a n d d i v e r s i f i e d m e t a l p r o d u c t i o n f

a c i l i t y u n d e r c o n s t r

u c t i o n i n R u t h e r f o r d C o u n t y

, N o r

t h C a r o l i n a a n d f o r g e n e r a l

c o r p o r a t e p u r p o s e s

, i n c l u d i n g w o r k i n g c a p i t a l n e e d s

, i n v e s t m e n t i n b u s i n e s s i n i t i a t i v e s

, c a p i t a l e x p e n d i t u r e s a n d a c q u i s i

t i o n s

.

T h e C o n v e r t i b l e N o t e s w i l l p a y i

n t e r e s t s e m i a n n u a l l y i n a r r e a r s o n J u l y 1 a n d J a n u a r

y 1 o f e a c h y e a r

, b e g i

n n i n g o n

J a n u a r y 1

, 2 0 1 2

, a t a r a t e o f 3

. 8 0 % p e r a n n u m a n d w i l l m a t u r e o n J u l y 1

, 2 0 1 7

. T h e C o n v e r

t i b l e N o t e s a r e c o n v e r

t i b l e i n t o s h a r e s

o f t h e C o m p a n y ’ s c o m m o n s t o c k

, c a s h

, o r a c o m

b i n a t i o n o f t h e C o m

p a n y ’ s c o m m o n s t o c k a n d c a s h

, a t t h e C o m

p a n y ’ s

e l e c t i o n

, a t a n i

n i t i a l c o n v e r s i o n r a t e o f 0

. 0 6 6 6 6 6 7 s h a r e s o f t h e C o m p a n y ’ s c o m m o n s t o c k p e r $ 1 p r

i n c i p a l a m o u n t o f t h e

C o n v e r t i b l e N o t e s ( a p p r o x

i m a t e l y 6

. 6 6 6

. 6 7 u n d e r

l y i n g s h a r e s )

, w

h i c h i s e q u i v a l e n t t o a n i

n i t i a l c o n v e r s i o n p r

i c e o f

a p p r o x i m a t e l y $ 1 5

. 0 0 p e r s h a r e o f c o m

m o n s t o c k

, s u b

j e c t t o a d j u s t m e n t i n c e r t a i n c i r c u m s t a n c e s

, a s d e f

i n e d i n t h e i n d e n t u r e

g o v e r n i n g t h e C o n v e r

t i b l e N o t e s

. T h e C o m

p a n y h a s s t a t e d t h a t i

t i n t e n d s t o s e t t l e t h e p a r v a l

u e i n c a s h a n d t h e c o n v e r s i o n

s p r e a d i n e i t h e r c a s h

, s h a r e s o r a c o m

b i n a t i o n o f b o t h

.

T h e C o n v e r t i b l e N o t e s a r e s e n i o r u n s e c u r e d o b l i g a t i o n s a n d w i l l r a n k s e n i o r i n r i g h t o f p a y m

e n t t o o u r f u t u r e

i n d e b t e d n e s s t h a t i s e x

p r e s s l y s u b o r d i n a t e d i n r i g h t o f p a y m

e n t t o t h e n o t e s ; e q u a l i

n r i g h t o f p a y m

e n t t o o u r e x

i s t i n g a n d

f u t u r e u n s e c u r e d i

n d e b t e d n e s s t h a t i s n o t s o s u b o r d i n a t e d ; e f f e c t i v e l y j u n i o r i n r i g h t o f p a y m

e n t t o a n y o f o u r s e c u r e d

i n d e b t e d n e s s

, t o t h e e x

t e n t o f t h e v a l

u e o f t h e a s s e t s s e c u r

i n g s u c h i n d e b t e d n e s s ; a n d s t r

u c t u r a l l y j u n i o r t o a l l e x

i s t i n g a n d

f u t u r e i n d e b t e d n e s s a n d o t h e r l i a b i l i

t i e s ( i n c l u d i n g t r a d e p a y a b l e s ) o f o u r s u b s i d i a r i e s

.

H o l d e r s o f t h e C o n v e r

t i b l e N o t e s m a y c o n v e r t t h e i r C o n v e r t i b l e N o t e s a t t h e a p p l i c a b l e c o n v e r s i o n r a t e a t a n y t i m e o n o r

a f t e r A p r i l 1

, 2 0 1 7 u n t i l t h e c l o s e o f b u s i n e s s o n t h e s e c o n d b u s i

n e s s d a y i m m e d i a t e l y p r e c e d i n g t h e m a t u r i t y d a t e

. T h e N o t e s

m a y b e c o n v e r

t e d p r i o r t o A p r i l 1

, 2 0 1 7 o n l y u n d e r c e r t a i n c i r c u m s t a n c e s

. I f t h e C o m

p a n y u n d e r g o e s a f u n d a m e n t a l c h a n g e

, a s

d e f i n e d i n t h e i n d e n t u r e g o v e r

n i n g t h e C o n v e r

t i b l e N o t e s

, h o l d e r s m

a y r e q u i r e t h e C o m p a n y t o r e p u r c h a s e f

o r c a s h a l l o r a

p o r t i o n o f t h e i r n o t e s a t a p r

i c e e q u a l t o 1 0 0 % o f t h e p r

i n c i p a l a m o u n t o f t h e n o t e s t o b e r e p u r c h a s e d p l u s a n y a c c r u e d a n d

u n p a i d i n t e r e s t u p t o

, b u t e x

c l u d i n g t h e f u n d a m e n t a l c h a n g e r e p u r c h a s e d a t e

. T h e C o m p a n y d o e s n o t h a v e t h e r

i g h t t o r e d e e m

t h e C o n v e r t i b l e N o t e s p r

i o r t o t h e s t a t e d m

a t u r i t y d a t e o f J u l

y 1

, 2 0 1 7 a n d n o s i

n k i n g f u n d i s p r o v i d e d f

o r t h e C o n v e r

t i b l e

N o t e s

.

I n a c c o r d a n c e w i

t h t h e g u i d a n c e u n d e r A S C 8 1 5

- 0 1 5 E m b e d d e d D e r i v a t i v e s a n d A S C 4 7 0

- 2 0 D e b t w i

t h C o n v e r s i o n a n d

o t h e r O p t i o n s

, t h e C o m

p a n y s e p a r a t e l

y a c c o u n t e d f

o r t h e l i a b i l i t y a n d e q u i t y c o m p o n e n t s o f t h e C o n v e r

t i b l e N o t e s t o r e f

l e c t

t h e C o m p a n y ’ s n o n c o n v e r

t i b l e b o r r o w i n g r a t e w h e n i n t e r e s t c o s t i s r e c o g n i

z e d i n s u b s e q u e n t p e r

i o d s

. T h e f a i r v a l u e o f t h e

l i a b i l i t y c o m p o n e n t o f t h e C o n v e r

t i b l e N o t e s w a s c a l c u l a t e d t o b e $ 7 8

, 1 7 4 a n d w a s d e t e r m i n e d b y m e a s u r i n g t h e f a i r v a l u e o f a

s i m i l a r l i a b i l i t y t h a t d o e s n o t h a v e a n a s s o c i a t e d e q u i t y c o m p o n e n t

. T h e n o n c o n v e r

t i b l e r a t e w a s d e t e r

m i n e d b y t h e C o m

p a n y

t o b e 8

. 5 %

. T h e c a r

r y i n g a m o u n t o f t h e e m

b e d d e d c o n v e r s i o n o p t i o n ( t h e d e b t d i s c o u n t ) o f $ 2 1

, 8 2 6 w a s d e t e r m i n e d b y

d e d u c t i n g t h e f a i r v a l u e o f t h e l i a b i l i

t y c o m p o n e n t f r o m t h e i n i t i a l p r o c e e d s o f t h e C o n v e r

t i b l e N o t e s a n d w a s r e c o r d e d

, n e t o f

d e f e r r e d t a x e s o f $ 8

, 1 0 1

, a s a d d i

t i o n a l p a i d

- i n c a p i t a l

. T h e C o m

p a n y i s a c c r e t i

n g t h e l o n g

- t e r

m d e b t b a l a n c e t o p a r v a l

u e o v e r

t h e t e r m o f t h e b o n d s u s i

n g t h e i n t e r e s t m e t h o d a s r e q u i

r e d b y A S C 8 3 5

- 3 0 I m

p u t a t i o n o f I n t e r e s t

.

C o s t s o f $ 3

, 4 8 1 a s s o c i a t e d w i

t h t h e i s s u a n c e w e r e a l l o c a t e d t o t h e l i a b i l i t y a n d e q u i t y c o m p o n e n t s i n p r o p o r t i o n t o t h e

a l l o c a t i o n o f t h e p r o c e e d s o f t h e C o n v e r t i b l e N o t e s

. A s s u c h

, $ 2

, 7 2 1 w e r e a c c o u n t e d f o r a s d e b t i s s u a n c e c o s t s a t t r

i b u t a b l e t o

t h e l i a b i l i t y c o m p o n e n t o f t h e C o n v e r

t i b l e N o t e s a n d w e r e c a p i

t a l i z e d i n t h e C o m p a n y ’ s C o n s o l i d a t e d B a l a n c e S h e e t a s a

c o m p o n e n t o f o t h e r a s s e t s

. T h e s e c o s t s a r e b e i n g a m o r t i z e d t o i n t e r e s t e x p e n s e o v e r t h e t e r

m o f t h e C o n v e r

t i b l e N o t e s a n d a r e

i n c l u d e d a s a c o m

p o n e n t o f i n t e r e s t e x p e n s e i n

F

- 1 71 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

8 7 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

t h e C o m p a n y ’ s C o n s o l i d a t e d S t a t e m

e n t o f O p e r a t i o n s

. T h e C o m

p a n y r e c o g n i

z e d i n t e r e s t e x p e n s e o f $ 1 9 2 r e l a t e d t o t h e

a m o r t i z a t i o n o f d e b t i s s u a n c e c o s t s f

o r 2 0 1 1

. T h e r e m

a i n i n g i s s u a n c e c o s t s o f $ 7 6 0 w e r e a c c o u n t e d f o r a s e q u i t y i s s u a n c e c o s t s

a n d r e c o r d e d i

n a d d i t i o n a l

- p a i d i n c a p i t a l

.

D u r i n g 2 0 1 1

, t h e C o m

p a n y r e c o g n i

z e d $ 2

, 8 6 1 i n i n t e r e s t e x p e n s e r e l a t e d t o t h e C o n v e r

t i b l e N o t e s

. I n t e r e s t e x

p e n s e

i n c l u d e s t h e c o n t r a c t u a l i

n t e r e s t c o u p o n o f 3

. 8 0 % a n d a m o r t i z a t i o n o f t h e d i s c o u n t o n t h e l i a b i l i t y c o m p o n e n t

. T h i s i

n t e r e s t

e x p e n s e r e f l e c t s a n e f f e c t i v e i n t e r e s t r a t e o f 8

. 5 %

.

T h e c a r r y i n g a m o u n t o f t h e C o n v e r

t i b l e N o t e s w a s $ 7 9

, 4 0 8 w i

t h a n u n a m o r t i z e d d i s c o u n t o f $ 2 0

, 5 9 2 a t D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

. T h e f a i r v a l u e o f t h e C o n v e r

t i b l e N o t e s a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 w a s e s t i

m a t e d t o b e $ 9 3

, 0 0 0

, t h e m

i d p o i n t b e t w e e n t h e b i d a n d

a s k i n g p r i c e

, p e r q u o t e s o b t a i

n e d f r o m a c t i v e m a r k e t s

. T h e c a r r y i n g a m o u n t o f t h e e q u i

t y c o m p o n e n t w a s $ 1 2

, 8 7 9 a t

D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

. T h e a c c u m

u l a t e d a c c r e t i o n r e l a t e d t o t h e e q u i t y c o m p o n e n t w a s $ 8 4 6 a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

.

R e v o l v i n g C r e d i t a n d S e c u r i t y A g r e e m e n t

O n S e p t e m b e r 2 8

, 2 0 1 1

, t h e C o m

p a n y ’ s s u b s i d i a r

y H o r s e h e a d C o r

p o r a t i o n ( “ H o r s e h e a d ” ) e n t e r e d i n t o a R e v o l v i n g C r e d i t

A g r e e m e n t

, a s b o r r o w e r

, t o s u p p o r

t l i q u i d i t y n e e d s f o r t h e C o m p a n y ’ s n e w z

i n c f a c i l i t y c u r r e n t l y u n d e r c o n s t r

u c t i o n i n

R u t h e r f o r d C o u n t y

, N o r

t h C a r o l i n a a n d t o a l l o w f

o r t h e a v a i l a b i l i

t y o f p r e v i o u s l

y r e s t r i c t e d c a s h

. H o r s e h e a d H o l d i

n g C o r p

. a l s o

e n t e r e d i n t o t h e R e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t

, a s g u a r a n t o r o f H o r s e h e a d ’ s o b l i g a t i o n s

.

T h e R e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t p r o v i d e s f

o r a f i v e

- y e a r s e n i o r s e c u r e d r e v o l

v i n g c r e d i t f a c i l i t y i n a n a g g r e g a t e p r

i n c i p a l

a m o u n t o f u p t o $ 6 0

, 0 0 0

. T h e a g g r e g a t e a m o u n t o f l o a n s p e r

m i t t e d t o b e m a d e u n d e r t h e r e v o l

v i n g c r e d i t f a c i l i t y m a y n o t

e x c e e d a b o r r o w i n g b a s e c o n s i s t i

n g o f t h e l e s s e r o f

: ( a ) $ 6 0

, 0 0 0

, m

i n u s t h e a g g r e g a t e u n d r a w

n a m o u n t o f o u t s t a n d i

n g l e t t e r s o f

c r e d i t

, a n d ( b ) t h e s u m o f a c e r

t a i n p o r t i o n o f e l i g i b l e a c c o u n t s r e c e i

v a b l e a n d e l i g i

b l e i n v e n t o r y o f H o r s e h e a d

, m

i n u s t h e

a g g r e g a t e u n d r a w

n a m o u n t o f o u t s t a n d i

n g l e t t e r s o f c r e d i

t a n d c e r t a i n a v a i l a b i l i t y r e s e r v e s

. U p t o a n a g g r e g a t e o f $ 3 0

, 0 0 0 w i l l

b e a v a i l a b l e t o H o r s e h e a d f

o r t h e i s s u a n c e o f l e t t e r s o f c r e d i t

, w h i c h r e d u c e s a v a i l a b i l i

t y u n d e r t h e R

e v o l v i n g C r e d i t

A g r e e m e n t

. A t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, t h e C o m

p a n y h a d $ 1 7

, 7 8 1 i

n l e t t e r s o f c r e d i

t o u t s t a n d i n g u n d e r t h e R

e v o l v i n g C r e d i t

A g r e e m e n t

. H o r s e h e a d ’ s o b l i g a t i o n s u n d e r t h e R e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t a r e s e c u r e d b y a f

i r s t p r i o r i t y l i e n ( s u b j e c t t o

c e r t a i n p e r m i t t e d l i e n s ) o n s u b s t a n t i a l l

y a l l o f t h e t a n g i

b l e a n d i n t a n g i b l e a s s e t s o f H o r s e h e a d

. A t D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

, t h e r e

w e r e n o o u t s t a n d i

n g b o r r o w i n g s u n d e r t h e R

e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t

. U n d r a w n a v a i l a b i l i t y u n d e r t h e R

e v o l v i n g C r e d i t

A g r e e m e n t w a s $ 3 0

, 3 0 2 a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

.

B o r r o w i n g s b y H o r s e h e a d u n d e r t h e R e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t w i l l b e a r i

n t e r e s t a t a r a t e p e r a n n u m w

h i c h

, a t t h e

o p t i o n o f H o r s e h e a d

, c a n b e e i t h e r : ( a ) a d o m

e s t i c r a t e e q u a l t o t h e “ a l

t e r n a t e b a s e r a t e

, ” a s d e t e r

m i n e d u n d e r t h e R

e v o l v i n g

C r e d i t A g r e e m e n t

, p l u s a n a p p l i c a b l e m

a r g i n ( r a n g i n g f r o m 0

. 2 5 % t o 1

. 0 0 % ) b a s e d o n a v e r a g e u n d r a w n a v a i l a b i l i t y

, o r ( b ) a

e u r o d o l l a r r a t e e q u a l t o t h e “ e u r o d o l l a r r a t e

, ” a s d e t e r m i n e d u n d e r t h e R

e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t

, p l u s a n a p p l i c a b l e m

a r g i n

( r a n g i n g f r o m 1

. 7 5 % t o 2

. 5 0 % ) b a s e d o n a v e r a g e u n d r a w n a v a i l a b i l i t y

. H o r s e h e a d w i l l p a y a l e t t e r o f c r e d i t f e e t o t h e l e n d e r s

u n d e r t h e R e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t r a n g i n g f r o m 1

. 7 5 % t o 2

. 5 0 %

, b a s e d o n a v e r a g e u n d r a w n a v a i l a b i l i t y

, a n d a f r o n t i n g f e e

t o t h e i s s u i n g b a n k e q u a l t o 0

. 2 5 % p e r a n n u m o n t h e a v e r a g e d a i l y f a c e a m o u n t o f e a c h o u t s t a n d i

n g l e t t e r o f c r e d i

t

, a s w e l l a s

c e r t a i n o t h e r r e l a t e d c h a r

g e s a n d e x p e n s e s

.

T h e R e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t c o n t a i n s c u s t o m a r y e v e n t s o f d e f

a u l t

. D u r i n g a n e v e n t o f d e f

a u l t

, i f t h e a g e n t o r l e n d e r s

h o l d i n g g r e a t e r t h a n 6 6 2 / 3 % o f t h e a d v a n c e s u n d e r t h e f a c i l i t y s o e l e c t

, t h e i

n t e r e s t r a t e a p p l i e d t o a n y o u t s t a n d i n g o b l i g a t i o n s

w i l l b e e q u a l t o t h e o t h e r

w i s e a p p l i c a b l e r a t e ( i

n c l u d i n g t h e h i g h e s t a p p l i c a b l e m

a r g i n ) p l u s 2

. 0 % a n d a n y l e t t e r o f c r e d i

t f e e s

w i l l b e i n c r e a s e d b y 2

. 0 %

. U

p o n ( a ) t h e o c c u r

r e n c e o f a n e v e n t o f d e f

a u l t r e l a t e d t o t h e b a n k

r u p t c y o f H o r s e h e a d o r H o r s e h e a d

H o l d i n g C o r p o r a t i o n o r (

b ) a t t h e o p t i o n o f l e n d e r s h o l d i n g g r e a t e r t h a n 6 6 2 / 3 % o f t h e a d v a n c e s u n d e r t h e f a c i l i t y

, t h e

o c c u r r e n c e o f a n y o t h e r e v e n t o f d e f a u l t

, a l l o b l i g a t i o n s u n d e r t h e R

e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t w i l l b e c o m

e i m m e d i a t e l y d u e

a n d p a y a b l e

.

F

- 1 81 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

8 8 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

H o r s e h e a d w i l l p a y a n u n u s e d l i n e f e e t o t h e l e n d e r s u n d e r t h e R

e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t r a n g i n g f r o m 0

. 2 5 % t o

0

. 3 7 5 % p e r a n n u m

, b a s e d o n a v e r a g e u n d r a w

n a v a i l a b i l i t y

, t i m e s t h e a m o u n t b y w h i c h t h e m a x i m u m r e v o l v i n g a d v a n c e a m

o u n t

e x c e e d s t h e a v e r a g e d a i l

y u n p a i d b a l a n c e o f r e v o l

v e r l o a n s a n d u n d r a w

n a m o u n t o f a n y o u t s t a n d i

n g l e t t e r s o f c r e d i

t d u r i n g

a n y c a l e n d a r q u a r

t e r

.

T h e R e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t c o n t a i n s a m i n i m u m f i x e d c h a r g e c o v e r a g e r a t i o o f 1

. 1 5 : 1

. 0 0 w h i c h H o r s e h e a d m

u s t

c o m p l y w i t h i n t h e e v e n t t h a t u n d r a w

n a v a i l a b i l i t y i s l e s s t h a n o r e q u a l t o $ 1 0

, 0 0 0 o n a n y b u s i n e s s d a y o r i s l e s s t h a n o r e q u a l

t o $ 1 2

, 5 0 0 f o r a n y c o n s e c u t i

v e f i v e b u s i n e s s d a y s

. T h e R

e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t a l s o c o n t a i

n s c u s t o m a r y r e s t r i c t i v e

n e g a t i v e c o v e n a n t s a s w e l l a s c u s t o m a r y r e p o r t i n g a n d o t h e r a f

f i r m a t i v e c o v e n a n t s

. T h e C o m

p a n y w a s i n c o m p l i a n c e w i t h a l l

c o v e n a n t s a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

.

T h e C o m p a n y i n c u r r e d i s s u a n c e c o s t s o f $ 4 2 8 i

n c o n n e c t i o n w i

t h t h e R e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t

. T h e s e c o s t s w e r e

c a p i t a l i z e d i n t h e C o m p a n y ’ s C o n s o l i d a t e d B a l a n c e S h e e t a s a c o m p o n e n t o f o t h e r a s s e t s

. T h e i s s u a n c e c o s t s w i l l b e a m o r t i z e d

t o i n t e r e s t e x p e n s e o v e r t h e t e r

m o f t h e R e v o l v i n g C r e d i t A g r e e m e n t

. I n t e r e s t e x

p e n s e o f $ 2 1 r e l a t e d t o t h e a m

o r t i z a t i o n o f

d e f e r r e d f i n a n c e c o s t s w a s r e c o r d e d i

n 2 0 1 1

.

O t h e r

A t D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

, t h e C o m

p a n y h a d $ 1 7

, 7 8 1 o f l e t t e r s o f c r e d i t o u t s t a n d i n g u n d e r t h e n e w $ 6 0

, 0 0 0 R

e v o l v i n g C r e d i t

A g r e e m e n t t o c o l l a t e r a l i

z e s e l f

- i n s u r e d c l a i m s f o r w o r k e r s ’ c o m p e n s a t i o n a n d o t h e r g e n e r a l i

n s u r a n c e c l a i

m s a n d t o c o l l a t e r a l i

z e

c l o s u r e b o n d s f

o r t w o o f t h e C o m

p a n y ’ s t h r e e f

a c i l i t i e s l o c a t e d i

n P e n n s y l v a n i a

. T h e C o m

p a n y a l s o h a s a s u r e t y b o n d

o u t s t a n d i n g i n t h e a m o u n t o f $ 2

, 5 7 9 t o c o l l a t e r a l i

z e a c l o s u r e b o n d f

o r t h e C o m p a n y ’ s t h i r d f a c i l i t y l o c a t e d i n P e n n s y l v a n i a

. A t

D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 0

, t h e C o m

p a n y h a d $ 2 0

, 3 6 0 o f l e t t e r s o f c r e d i t o u t s t a n d i n g r e l a t i n g t o t h e s e o b l i g a t i o n s w

h i c h w a s

c o l l a t e r a l i z e d b y r e s t r i c t e d c a s h o f $ 2 1

, 3 7 9

.

A g g r e g a t e f u t u r e m a t u r i t i e s o f l o n g

- t e r

m d e b t a r e a s f

o l l o w s :

Y e a r E n d i n g D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 6 $ 2 5 5

2 0 1 7 1 0 0

, 0 0 0

$ 1 0 0

, 2 5 5

N O T E O

— A C C R

U E D E X P E N S E S

A c c r u e d e x p e n s e s a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 0 c o n s i s t e d o f t h e f

o l l o w i n g :

2 0 1 1 2 0 1 0

E m p l o y e e r e l a t e d c o s t s $ 1 0

, 0 5 6 $ 8

, 8 7 7

E A F d u s t p r o c e s s i

n g r e s e r v e 4

, 4 8 8 4

, 8 2 6

W o r k e r s C o m p e n s a t i o n i n s u r a n c e c l a i

m l i a b i l i t i e s ( s e e N o t e Q ) 2

, 4 0 0 2

, 4 0 0

U n e a r n e d t o l l i n g r e v e n u e 2

, 0 5 5 1

, 8 7 2

O t h e r 1 2

, 5 2 5 8

, 2 8 6

$ 3 1

, 5 2 4 $ 2 6

, 2 6 1

F

- 1 91 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

8 9 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

N O T E P

— I

N C O M E T A X E S

T h e c o m p o n e n t s o f i n c o m e ( l o s s ) b e f o r e i n c o m e t a x e s f o r t h e y e a r s e n d e d D e c e m

b e r 3 1 a r e a s f

o l l o w s :

2 0 1 1 2 0 1 0 2 0 0 9

U n i t e d S t a t e s $ 2 7

, 4 3 0 $ 3 9

, 1 7 9 $ ( 4 4

, 1 6 0 )

C a n a d a 4

, 9 2 6

— —

T o t a l $ 3 2

, 3 5 6 $ 3 9

, 1 7 9 $ ( 4 4

, 1 6 0 )

T h e c o m p o n e n t s o f i n c o m e t a x p r o v i s i o n (

b e n e f i t ) f o r t h e y e a r s e n d e d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9 a r e a s f o l l o w s :

2 0 1 1 2 0 1 0 2 0 0 9

C u r r e n t p r o v i s i o n (

b e n e f i t ) :

F e d e r a l $ 3

, 6 1 6 $ ( 2

, 8 1 5 ) $ ( 2 5

, 1 8 9 )

S t a t e a n d l o c a l 1

, 4 9 2 1

, 3 6 9 ( 9 8 6 )

F o r e i g n 1 4 6

— —

5

, 2 5 4 ( 1

, 4 4 6 ) ( 2 6

, 1 7 5 )

D e f e r r e d p r o v i s i o n (

b e n e f i t ) :

F e d e r a l 5

, 0 2 9 1 7

, 9 0 7 1 0

, 5 8 4

S t a t e a n d l o c a l 7 5 0 ( 2

, 0 5 2 ) ( 1

, 0 9 8 )

F o r e i g n ( 1 3 1 )

— —

5

, 6 4 8 1 5

, 8 5 5 9

, 4 8 6

I n c o m e t a x p r o v i s i o n ( b e n e f i t ) $ 1 0

, 9 0 2 $ 1 4

, 4 0 9 $ ( 1 6

, 6 8 9 )

T h e r e c o n c i l i a t i o n b e t w e e n i

n c o m e t a x e x p e n s e ( b e n e f i t ) a n d t h e a m

o u n t c o m p u t e d b y a p p l

y i n g t h e s t a t u t o r

y f e d e r a l

i n c o m e t a x r a t e o f 3 5 % t o i

n c o m e b e f o r e i n c o m e t a x e s i s a s f o l l o w s :

2 0 1 1 2 0 1 0 2 0 0 9

I n c o m e t a x e s a t s t a t u t o r

y r a t e $ 1 1

, 3 2 5 $ 1 3

, 7 1 3 $ ( 1 5

, 4 5 6 )

S t a t e a n d l o c a l i

n c o m e t a x e s

, n e t o f f e d e r a l t a x e f f e c t 1

, 4 5 7 ( 4 4 4 ) ( 1

, 3 5 4 )

D o m e s t i c p r o d u c t i o n a c t i

v i t y d e d u c t i o n ( 4 6 ) 1 9 7 5 7 1

T r a n s a c t i o n c o s t 2 8 7

— —

G a i n o n a c q u i s i

t i o n ( 1

, 7 1 4 )

— —

O t h e r ( 4 0 7 ) 9 4 3 ( 4 5 0 )

I n c o m e t a x p r o v i s i o n ( b e n e f i t ) $ 1 0

, 9 0 2 $ 1 4

, 4 0 9 $ ( 1 6

, 6 8 9 )

F

- 2 01 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

9 0 / 1 1 3 T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

T h e c o m p o n e n t s o f t h e C o m

p a n y ’ s n e t d e f

e r r e d t a x a s s e t ( l i a b i l i

t y ) a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0 a r e a s f

o l l o w s :

2 0 1 1 2 0 1 0

D e f e r r e d t a x a s s e t s :

A c c r u e d f r i n g e b e n e f i t s $ 1

, 1 7 2 $ 6 7 7

P r e p a i d h e d g e c o n t r a c t s

— 6 6 7

S t o c k c o m p e n s a t i o n 2

, 7 6 7 2

, 2 4 3

S t a t e t a x c r e d i

t s 2

, 1 8 0 2

, 1 8 0

S t a t e n e t o p e r a t i

n g l o s s c a r r y f o r w a r d 1

, 4 2 8 8 5 9

I n v e n t o r y 1

, 5 4 1 3

, 5 0 5

P a r t n e r s h i p 7 0 4 ( b ) 1

, 9 9 8

—

O t h e r 4

, 0 3 0 4

, 6 5 6

T o t a l d e f e r r e d t a x a s s e t s 1 5

, 1 1 6 1 4

, 7 8 7

D e f e r r e d t a x l i a b i l i

t i e s :

P r o p e r t y

, p l a n t a n d e q u i

p m e n t ( 4 5

, 1 6 1 ) ( 4 4

, 1 7 4 )

A c c r u e d h e d g e c o n t r a c t s ( 5

, 5 1 5 )

—

D e f e r r e d f i n a n c i n g c o s t s ( 7

, 6 4 4 )

—

I n t a n g i b l e a s s e t s ( 9 3 3 ) ( 8 8 9 )

O t h e r ( 1

, 2 9 8 ) ( 1

, 1 8 9 )

T o t a l d e f e r r e d t a x l i a b i l i

t i e s ( 6 0

, 5 5 1 ) ( 4 6

, 2 5 2 )

G r o s s d e f e r r e d t a x l i a

b i l i t y ( 4 5

, 4 3 5 ) ( 3 1

, 4 6 5 )

V a l u a t i o n r e s e r v e ( 3 2 5 ) ( 1 9 6 )

N e t d e f e r r e d t a x l i a

b i l i t y $ ( 4 5

, 7 6 0 ) $ ( 3 1

, 6 6 1 )

T h e a b o v e d e f

e r r e d t a x a s s e t s a n d l i a b i l i

t i e s a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0 h a v e b e e n i n c l u d e d i n t h e C o m p a n y ’ s

c o n s o l i d a t e d b a l a n c e s h e e t s a s f o l l o w s :

2 0 1 1 2 0 1 0

C u r r e n t d e f e r r e d t a x a s s e t $

— $ 6

, 0 9 0

C u r r e n t d e f e r r e d t a x ( l i a b i l i

t y ) ( 1

, 7 1 6 )

—

N e t c u r r e n t d e f e r r e d t a x ( l i a b i l i

t y ) a s s e t ( 1

, 7 1 6 ) 6

, 0 9 0

N o n

- c u r r e n t d e f e r r e d t a x a s s e t 1

, 8 5 5 1

, 9 8 4

N o n

- c u r r e n t d e f e r r e d t a x ( l i a b i l i

t y ) ( 4 5

, 8 9 9 ) ( 3 9

, 7 3 5 )

N e t n o n

- c u r r e n t d e f e r r e d t a x ( l i a b i l i

t y ) ( 4 4

, 0 4 4 ) ( 3 7

, 7 5 1 )

N e t d e f e r r e d t a x a s s e t ( l i a

b i l i t y ) $ 4 5

, 7 6 0 $ ( 3 1

, 6 6 1 )

T h e e f f e c t i v e t a x r a t e s f

o r 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0 w e r e 3 3

. 7 % a n d 3 6

. 8 %

, r e s p e c t i v e l y

.

T h e C o m p a n y a n d i t s s u b s i d i a r i e s f i l e i n c o m e t a x r e t u r n s i n t h e U

. S

. a n d v a r

i o u s s t a t e j u r

i s d i c t i o n s

. T a x r e g u l a t i o n s w i

t h i n

e a c h j u r i s d i c t i o n a r e s u b

j e c t t o t h e i n t e r p r e t a t i o n o f t h e r e l a t e d t a x l a w s a n d r e g u l a t i o n s a n d r e q u i r e s i g n i f i c a n t j u d g m e n t t o

a p p l y

. T h e t a x y e a r s t h a t r e m

a i n s u b j e c t t o e x a m i n a t i o n g e n e r a l l

y r a n g e f r o m 2 0 0 7 t h r o u g h 2 0 1 1

. D u e t o t h e a c q u i s i t i o n o f

Z o c h e m o n N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1

, t h e C o m

p a n y w i l l f i l e a t a x r e t u r

n

F

- 2 11 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

9 1 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

i n C a n a d a

. U

. S

. i

n c o m e t a x e s a n d f o r e i g n w i t h h o l d i n g t a x e s a r e n o t p r o v i d e d o n u n d i s t r

i b u t e d e a r n i n g s o f f o r e i g n s u b s i d i a r

i e s

b e c a u s e i t i s e x p e c t e d s u c h e a r

n i n g s w i l l b e p e r

m a n e n t l y r e i n v e s t e d i n t h e o p e r a t i o n s o f s u c h s u b s i d i a r i e s

. I t i s n o t p r a c t i c a l t o

d e t e r m i n e t h e a m o u n t o f i n c o m e t a x l i a b i l i t y t h a t w o u l d r e s u l

t h a d s u c h e a r

n i n g s b e e n r e p a t r

i a t e d

.

T h e C o m p a n y g e n e r a t e d t a x n e t o p e r a t i

n g l o s s e s a s a r e s u l

t o f i n c r e a s e d c a p i

t a l e x p e n d i t u r e i n c e n t i v e s e n a c t e d d u r

i n g

2 0 1 0

.

A s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0

, t h e C o m

p a n y h a d s t a t e n e t o p e r a t i

n g l o s s c a r r y f o r w a r d b e n e f i t s o f $ 1

, 4 2 8 a n d $ 8 5 9

w h i c h w i l l b e g i

n t o e x p i r e i n 2 0 2 1

. T h e C o m

p a n y h a d s t a t e i

n v e s t m e n t t a x c r e d i t b e n e f i t s o f $ 2

, 1 8 0 t h a t w i l l e x

p i r e b e t w e e n 2 0 2 1

a n d 2 0 2 6

. T h e C o m

p a n y r e c o r d e d a $ 3 2 5 v a l

u a t i o n a l l o w a n c e a s i

t i s m o r e l i k e l y t h a t n o t t h a t t h e c r e d i

t s w i l l n o t b e f

u l l y

r e a l i z e d

.

T h e C o m p a n y h a d n o u n r e c o g n i

z e d t a x b e n e f i t s a s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0

, r e s p e c t i

v e l y

. T h e C o m p a n y c l a s s i f i e s

a l l i n c o m e t a x r e l a t e d i

n t e r e s t a n d p e n a l

t i e s a s i n t e r e s t e x p e n s e

, w h i c h w e r e n o t s i g n i f

i c a n t f o r 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9

.

N O T E Q

— O T H

E R L O N G

- T E R M L I A B I L I T I E S

O t h e r l o n g

- t e r

m l i a b i l i t i e s c o n s i s t e d o f t h e f

o l l o w i n g a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0 :

2 0 1 1 2 0 1 0

E n v i r o n m e n t a l o b l i g a t i o n s $ 6 2 6 $ 2

, 1 4 1

I n s u r a n c e c l a i

m l i a b i l i t i e s 6

, 6 9 9 6

, 6 2 8

A s s e t r e t i r e m e n t o b l i g a t i o n s 3

, 8 9 1 2

, 8 6 1

D e f e r r e d p u r c h a s e p r

i c e o b l i g a t i o n 5

, 3 3 5 5

, 3 7 4

P e n s i o n l i a b i l i

t y 4

, 4 4 5

—

O t h e r 4 3 2 4 9 7

$ 2 1

, 4 2 8 $ 1 7

, 5 0 1

E n v i r o n m e n t a l o b l i

g a t i o n s

U p o n t h e a c q u i s i

t i o n o f t h e o p e r a t i

n g a s s e t s a n d t h e a s s u m

p t i o n o f c e r t a i n l i a b i l i t i e s o f H o r s e h e a d I n d u s t r

i e s

, I n c

. i n 2 0 0 3

( s e e N o t e A

— O r

g a n i z a t i o n )

, t h e C o m

p a n y a s s u m e d c e r t a i n l i a b i l i t i e s r e l a t e d t o e n v i

r o n m e n t a l i s s u e s c i

t e d i n a 1 9 9 5 C o n s e n t

D e c r e e ( t h e “ C o n s e n t D e c r e e ” ) b e t w e e n H o r s e h e a d I n d u s t r i e s

, I n c

. a n d t h e U

n i t e d S t a t e s E n v i r o n m e n t a l P r o t e c t i o n A g e n c y

( “ E P A ” ) a n d t h e P e n n s y l

v a n i a D e p a r t m e n t o f E n v i r o n m e n t a l P r o t e c t i o n ( “ P A D E

P )

. T h e C o n s e n t D e c r e e c a l l s f

o r

, a m o n g o t h e r

t h i n g s

, t h e r e m

o v a l o f c e r t a i n m a t e r i a l s c o n t a i n i n g l e a d f r o m t h e C o m

p a n y ’ s P a l m e r t o n

, P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t y a n d t h e

c o n s t r u c t i o n o f a s t o r a g e b u i l d i

n g f o r c a l c i n e f e e d m a t e r i a l s a t t h e P a l

m e r t o n f a c i l i t y

. T h e r e m o v a l o f t h e l e a d c o n t a i

n i n g

m a t e r i a l w a s c o m p l e t e d i n 2 0 0 8

. T h e e n v i

r o n m e n t a l o b l i g a t i o n r e l a t e d t o t h e s t o r a g e b u i l d i n g w a s r e c o r d e d b a s e d o n t h e

e s t i m a t e d u n d i s c o u n t e d c o s t s r e q u i

r e d t o a c h i e v e c o m

p l i a n c e w i t h t h e C o n s e n t D e c r e e a n d t o t a l e d $ 1

, 4 5 7 a t D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 0

. I n J u n e 2 0 1 1

, t h e C o m

p a n y r e c e i v e d n o t i c e f r o m P A D E P c o n c u r r i n g w i t h o u r a s s e s s m

e n t t h a t c o n s t r

u c t i o n o f t h e s t o r a g e

b u i l d i n g f o r c a l c i n e f e e d w a s n o t n e c e s s a r

y i n l i g h t o f t h e m

a t e r i a l m a n a g e m e n t p r a c t i c e s e m

p l o y e d a t t h e P a l

m e r t o n

, P e n n s y l v a n i a f a c i l i t y w h i c h c o m p l y w i t h a p p l i c a b l e e n v i

r o n m e n t a l r e g u l a t i o n s f

o r t h e f a c i l i t y

. T h e r e s e r

v e f o r $ 1

, 4 5 7 f o r m e r l y

e s t a b l i s h e d o n o u r b a l a n c e s h e e t w a s r e m o v e d d u r i n g t h e s e c o n d q u a r

t e r o f 2 0 1 1

.

E n v i r o n m e n t a l o b l i g a t i o n s a l s o i

n c l u d e e s t i m a t e d p o s t

- c l o s u r e c o s t s r e q u i

r e d b y t h e E P A ’ s R e s o u r c e C o n s e r

v a t i o n a n d

R e c o v e r y A c t ( “ R C R A ” ) r e l a t e d t o a p o r

t i o n o f t h e p r o p e r

t y a t t h e C o m

p a n y ’ s B a r t l e s v i l l e

, O k l a h o m a f a c i l i t y

. T h i s l i a b i l i

t y w a s

r e c o r d e d b a s e d o n t h e e s t i

m a t e d c o s t s r e q u i

r e d t o a c h i e v e c o m

p l i a n c e w i t h

F

- 2 21 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

9 2 / 1 1 3 T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

t h e R C R A

. I n 2 0 0 6

, a p o s t

- c l o s u r e p e r

m i t w a s i s s u e d b y t h e O k

l a h o m a D e p a r t m e n t o f E n v i r o n m e n t a l Q u a l i t y w h i c h t r i g g e r e d

t h e b e g i n n i n g o f a 3 0 y e a r p e r

i o d o f p o s t

- c l o s u r e c a r e

. B a s e d o n t h e C o m p a n y ’ s a n n u a l r e v i e w o f t h e e s t i m a t e d a n n u a l c o s t s

r e q u i r e d f o r t h e c a r e s p e c i f

i e d u n d e r t h e p e r

m i t

, t h e l i a b i l i t y w a s a d j u s t e d i n 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0 t o r e f

l e c t t h e d i s c o u n t e d n e t p r e s e n t

v a l u e o f t h e s e c o s t s u s i

n g a n u n d i s c o u n t e d o b l i g a t i o n o f $ 1

, 4 7 1 i n 2 0 1 1 a n d $ 1

, 5 5 4 i

n 2 0 1 0 a n d a d i s c o u n t r a t e o f 6 %

. T h e

e n v i r o n m e n t a l o b l i g a t i o n s r e l a t e d t o B a r t l e s v i l l e a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 t o t a l e d $ 6 6 9

, o f w

h i c h $ 4 3 i s r e c o r d e d a s a c u r

r e n t

l i a b i l i t y

. T h e l i a b i l i

t y w a s $ 7 2 8 a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 0

, o f w

h i c h $ 4 4 i s r e c o r d e d a s a c u r

r e n t l i a b i l i t y

.

I n s u r a n c e c l a i m l i a b i l i t i e s

I n s u r a n c e c l a i

m l i a b i l i t i e s r e p r e s e n t t h e n o n

- c u r

r e n t p o r t i o n o f t h e c o m

p a n y ’ s l i a b i l i

t i e s f o r s e l f

- i n s u r e d r e t e n t i o n u n d e r

c e r t a i n i n s u r a n c e p o l i c i e s

, p r

i m a r i l y r e l a t e d t o w o r

k e r s ’ c o m p e n s a t i o n

. T h e C o m

p a n y e s t i m a t e s $ 2

, 4 0 0 o f w o r

k e r s ’

c o m p e n s a t i o n c l a i

m s w i l l b e p a i d i

n 2 0 1 2 ( s e e N o t e 0

— A c c r

u e d E x p e n s e s )

.

A s s e t r e t i r e m e n t o b l i

g a t i o n s

T h e C o m p a n y c u r r e n t l y r e c o g n i z e s a l i a b i l i t y f o r t h e p r e s e n t v a l

u e o f f u t u r e a s s e t r e t i

r e m e n t o b l i g a t i o n s i f a r e a s o n a b l e

e s t i m a t e o f t h e f a i r v a l u e o f t h a t l i a b i l i

t y c a n b e m a d e

. T h e a s s o c i a t e d a s s e t r e t i

r e m e n t c o s t s a r e c a p i

t a l i z e d a s p a r t o f t h e

c a r r y i n g a m o u n t o f t h e l o n g

- l i

v e d a s s e t

. T h r e e s u c h a s s e t s a n d r e l a t e d l i a b i l i t i e s e x i s t

.

T h e f i r s t i s f o r t h e e n v i r o n m e n t a l r e m e d i a t i o n u p o n u l

t i m a t e c l o s u r e o f t h e E

l l w o o d C i t y f a c i l i t y

. T h e o r i g i n a l l o n g l i v e d

a s s e t c o s t w a s d e t e r

m i n e d t o b e $ 7 4 4 a n d i s b e i

n g a m o r t i z e d a n d a c c r e t e d o v e r a 2 0 y e a r p e r i o d

.

T h e s e c o n d i s f

o r t h e u l t i m a t e c l o s u r e o f t h e M o n a c a f

a c i l i t y ’ s f u l l y p e r m i t t e d l a n d f i l l

. T h e o r i g i n a l l o n g l i v e d a s s e t c o s t

w a s d e t e r m i n e d t o b e $ 6 3 2 a n d i s b e i

n g a m o r t i z e d a n d a c c r e t e d o v e r a n 1 8 y e a r p e r i o d

. D u r i n g t h e f o u r t h q u a r t e r o f 2 0 1 1

, t h e

C o m p a n y r e c e i v e d n o t i f i c a t i o n f r o m P A D E P t h a t a n a d d i

t i o n a l b o n d w o u l d b e r e q u i

r e d t o f u l f i l l o b l i g a t i o n s r e l a t e d t o t h e

l a n d f i l l a t t h e M o n a c a f

a c i l i t y

. T h e C o m p a n y d e t e r m i n e d t h e a d d i

t i o n a l l o n g l i

v e d a s s e t t o b e $ 8 3 2 a n d t h i s a m o u n t i s b e i n g

a m o r t i z e d a n d a c c r e t e d o v e r a 1 0 y e a r p e r i o d

.

T h e t h i r d r e l a t e s t o t h e p e r

m i t t e d s t o r a g e u n i

t s a t t h e P a l m e r t o n f a c i l i t y

. I t s o r i g i n a l c o s t w a s v a l

u e d a t $ 2 0 6 a n d i s b e i

n g

a m o r t i z e d a n d a c c r e t e d o v e r a 2 5 y e a r p e r i o d

.

T h e r e l a t e d d e p r e c i a t i o n e x

p e n s e f o r 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9 a s s o c i a t e d w i t h t h e c a p i t a l i z e d c o s t s w a s $ 5 2

, $ 5 5 a n d $ 4 3

,

r e s p e c t i v e l y

, a n d t h e r e l a t e d e x

p e n s e ( w h i c h i s i n c l u d e d i n i n t e r e s t e x p e n s e ) a s s o c i a t e d w i

t h a c c r e t i n g t h e l i a b i l i

t y f o r 2 0 1 1

, 2 0 1 0

a n d 2 0 0 9 w a s $ 1 9 6

, $ 1 8 3 a n d $ 1 0 3

, r e s p e c t i v e l y

.

D e f e r r e d a s s e t p u r c h a s e p r i c e o b l i

g a t i o n s

T h e C o m p a n y i s p a y i

n g a p o r t i o n o f t h e p u r c h a s e p r

i c e o f E S O I ’ s E

A F d u s t c o l l e c t i o n b u s i

n e s s i n a s e r i e s o f a n n u a l f

i x e d

a n d q u a r t e r l y v a r i a b l e p a y m e n t s t h r o u g h 2 0 2 5

. T h e C o m

p a n y w a s r e q u i

r e d t o p r o v i d e s e c u r

i t y i n t h e a m o u n t o f $ 4

, 0 0 0 f

o r t h e

f i x e d p o r t i o n o f t h e p a y m

e n t s u n t i l D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 0

. I n 2 0 0 9

, t h e C o m

p a n y p a i d $ 4

, 0 0 0 i

n t o a n e s c r o w a c c o u n t t o s a t i s f y t h e

r e q u i r e m e n t

. S e e N o t e L

— R

e s t r i c t e d C a s h

. T h e a m

o u n t o f t h e s e c u r

i t y w a s r e d u c e d t o $ 2

, 5 0 0 i

n J a n u a r y 2 0 1 1

.

T h e p a y m e n t s h a v e b e e n d i s c o u n t e d u s i n g r a t e s o f a p p r o x

i m a t e l y 8

. 4 % a n d 1 2

. 0 % f

o r t h e f i x e d a n d v a r i a b l e p a y m e n t s

,

r e s p e c t i v e l y

. T h e d i s c o u n t r a t e s w e r e d e t e r m i n e d b a s e d o n t h e a v e r a g e y i e l d o n c o m p a r a b l e c o r p o r a t e b o n d s a n d t h e i

n d u s t r y

w e i g h t e d a v e r a g e c o s t o f c a p i

t a l

. A t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0

, t h e n e t p r e s e n t v a l u e o f t h e p a y m

e n t s w e r e a p p r o x

i m a t e l y

$ 6

, 2 1 7 a n d $ 6

, 7 8 0

, r e s p e c t i

v e l y

, o f w h i c h $ 8 8 1 i s r e c o r d e d a s a c u r

r e n t l i a b i l i t y a t D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d $ 1

, 4 0 6 i s r e c o r d e d a s a

c u r r e n t l i a b i l i t y a t D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 0

.

F

- 2 31 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

9 3 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

P e n s i o n l i a b i l i t

y

A s a r e s u l t o f t h e a c q u i s i

t i o n o f Z o c h e m

, t h e C o m p a n y a s s u m e d t h e p e n s i o n a s s e t s

, w

h i c h a r e r e c o r d e d a s a r e c e i

v a b l e

f r o m H u d B a y ’ s M a s t e r T r

u s t a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, a n d r e l a t e d p e n s i o n l i a b i l i t y f o r t h e d e f i n e d p e n s i o n b e n e f

i t p l a n s f o r

s a l a r i e d a n d h o u r

l y e m p l o y e e s

. F o r f

u r t h e r d i s c u s s i o n o f t h e p e n s i o n l i a b i l i t y s e e F o o t n o t e R

– E

m p l o y e e B e n e f

i t P l a n s

.

N O T E R

— E

M P L O Y E E B E N E F I T P L A N S

T h e C o m p a n y m a i n t a i n s t w o d e f i n e d c o n t r i b u t i o n 4 0 1 ( k

) p l a n s t h a t c o v e r s u b s t a n t i a l l

y a l l o f i t s e m p l o y e e s a t t h e

H o r s e h e a d a n d I

N M E T C O l o c a t i o n s

. A l l H o r s e h e a d a n d I N M E T C O s a l a r i e d e m p l o y e e s a n d I

N M E T C O h o u r l y e m p l o y e e s a r e

a u t o m a t i c a l l y e n r o l l e d a t 4 % o f t h e i

r p a y u p o n d a t e o f h i

r e

. E f f e c t i v e O c t o b e r 1

, 2 0 0 9

, t h e C o m

p a n y a m e n d e d t h e e l i g i

b i l i t y

r e q u i r e m e n t s i n t h e p l a n c o v e r

i n g t h e H o r s e h e a d C o r

p o r a t i o n h o u r

l y e m p l o y e e s

. U n d e r t h e a m e n d m e n t

, h o u r l y e m p l o y e e s a r e

e l i g i b l e t o e n r o l l n i

n e t y d a y s a f

t e r t h e i r d a t e o f h i r e

. E m p l o y e e s m a y m a k e e l e c t i v e d e f e r r a l c o n t r i b u t i o n s t o t h e p l a n s s u b

j e c t t o

c e r t a i n p l a n a n d s t a t u t o r

y l i m i t a t i o n s

. T h e C o m

p a n y m a k e s a l l c o n t r i b u t i o n s t o t h e p l a n s o n b e h a l f o f e a c h e m p l o y e e w h o h a s

a c h i e v e d o n e y e a r o f s e r

v i c e

.

U n d e r t h e p l a n s c o v e r

i n g t h e s a l a r i e d e m p l o y e e s a n d t h e I

N M E T C O h o u r l y e m p l o y e e s

, t h e C o m

p a n y c o n t r i b u t e s 3 % o f

a n e m p l o y e e ’ s t o t a l c o m

p e n s a t i o n a n d a l s o m

a t c h e s 5 0 % u p t o t h e f

i r s t 4 % o f a n e m

p l o y e e ’ s d e f

e r r a l c o n t r i b u t i o n b a s e d o n

t o t a l c o m p e n s a t i o n

. T h e p r o v i s i o n s f

o r a l l c o n t r i b u t i o n s t o t h e p l a n f

o r 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9 w e r e a p p r o x i m a t e l y $ 1

, 0 0 8

, $ 9 5 6 a n d

$ 6 0 1

, r e s p e c t i

v e l y

.

I n 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9

, t h e C o m p a n y m a d e c o n t r i b u t i o n s a n d m

a t c h i n g c o n t r i b u t i o n s t o t h e p l a n s c o v e r

i n g t h e H o r s e h e a d

C o r p o r a t i o n h o u r

l y e m p l o y e e s i n a c c o r d a n c e w i

t h t h e p r o v i s i o n s o f t h e v a r

i o u s b a s i c l a b o r a g r e e m

e n t s

. T h e p r o v i s i o n s f

o r a l l

c o n t r i b u t i o n s f o r 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9 w e r e a p p r o x i m a t e l y $ 1

, 4 5 7

, $ 1

, 3 8 1 a n d $ 1

, 3 6 1 r e s p e c t i v e l y

.

A s p a r t o f t h e a c q u i s i

t i o n o f Z o c h e m

, I n c

, o n N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1

, t h e C o m

p a n y a s s u m e d t h e p e n s i o n a s s e t s

, w

h i c h a r e

r e c o r d e d a s a r e c e i

v a b l e f r o m H u d B a y ’ s M a s t e r T r

u s t a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, a n d p e n s i o n l i a b i l i t y f o r b o t h t h e h o u r

l y a n d s a l a r y

p e n s i o n p l a n s w

h i c h w e r e i n e f f e c t a t t h e t i m e o f t h e a c q u i s i

t i o n

. T h e h o u r

l y a n d s a l a r i e d p l a n c o v e r 3 6 a c t i

v e a n d 2 4 r e t i

r e d

e m p l o y e e s

. T h e s e p l a n s a r e m

a i n t a i n e d a n d c o n t r

i b u t i o n s a r e m

a d e i n a c c o r d a n c e w i

t h t h e P e n s i o n B e n e f

i t s A c t o f O n t a r

i o

,

w h i c h p r e s c r i b e s t h e m i n i m u m c o n t r i b u t i o n s t h a t t h e C o m

p a n y m u s t m a k e t o t h e P l a n s

.

E x p e n s e r e l a t e d t o t h e p l a n f

o r t h e t w o m

o n t h s e n d e d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 w a s $ 4 4

.

N e t p e r i o d i c p e n s i o n c o s t s f

o r t h e t w o m

o n t h s e n d e d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 :

F o r t h e t w o

m o n t h s

e n d e d

D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

C o m p o n e n t s o f n e t p e r

i o d i c b e n e f i t c o s t :

S e r v i c e C o s t $ 3 4

I n t e r e s t C o s t 3 2

E x p e c t e d r e t u r n o n p l a n a s s e t s ( 4 2 )

A m o r t i z a t i o n o f p r i o r s e r v i c e c o s t 9

L o s s e s 9

C u r r e n c y t r a n s l a t i o n 2

S e t t l e m e n t s a n d c u r

t a i l m e n t s

—

N e t p e r i o d i c b e n e f i t c o s t $ 4 4

F

- 2 41 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

9 4 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

N e t p e r i o d i c p e n s i o n c o s t t h a t i s e x

p e c t e d t o b e r e c o g n i

z e d f r o m t h e a m o r t i z a t i o n o f p r i o r s e r v i c e c o s t

, n e t l o s s a n d

t r a n s i t i o n a s s e t i s e s t i

m a t e d t o b e $ 4 6 i

n 2 0 1 1

.

T h e c h a n g e i

n t h e f u n d e d s t a t u s o f t h e p e n s i o n p l a n s f o r t h e t w o m

o n t h s e n d e d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 i s a s f

o l l o w s :

F o r t h e t w o

m o n t h s e n d e d

D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

C h a n g e i n b e n e f i t o b l i g a t i o n :

B e n e f i t o b l i g a t i o n a t O c t o b e r 3 1

, 2 0 1 1 $ 4

, 5 2 5

S e r v i c e c o s t 3 4

I n t e r e s t c o s t 3 3

P l a n p a r t i c i p a n t ’ s c o n t r

i b u t i o n s

—

A c t u a r i a l ( g a i n s ) l o s s e s ( 1 )

C u r r e n c y t r a n s l a t i o n ( 1 3 5 )

B e n e f i t s p a i d ( 1 1 )

B e n e f i t o b l i g a t i o n a t e n d o f y e a r $ 4

, 4 4 5

C h a n g e i n p l a n a s s e t s :

H u d B a y M a s t e r T r

u s t R e c e i v a b l e a t O c t o b e r 3 1

, 2 0 1 1 $ 4

, 1 0 1

H u d B a y M a s t e r T r

u s t R e c e i v a b l e a t e n d o f y e a r $ 4

, 0 3 9

F u n d e d s t a t u s o f p l a n $ ( 4 0 6 )

D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

A m o u n t s r e c o g n i

z e d i n t h e b a l a n c e s h e e t c o n s i s t o f

:

N o n c u r r e n t a s s e t s

— s e e F o o t n o t e M

— D e p o s i t s a n d o t h e r $ 4

, 0 3 9

N o n c u r r e n t l i a b i l i t i e s

— s e e F o o t n o t e Q

— O t h e r l o n g t e r m l i a b i l i t i e s $ 4

, 4 4 5

P r i o r t o t h e a c q u i s i

t i o n d a t e o f N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1

, t h e h o u r

l y a n d s a l a r y d e f i n e d b e n e f i t p l a n s o f Z o c h e m w e r e i

n c l u d e d i n

t h e M a s t e r T r

u s t o f H u d B a y

. A s p a r

t o f t h e p u r c h a s e a g r e e m

e n t

, H u d B a y a g r e e d t o f

u l l y f u n d b o t h p e n s i o n p l a n s a s o f

J u n e 3 0

, 2 0 1 1 a n d t r a n s f

e r c a s h t o t h e Z o c h e m p l a n s

. A s o f O c t o b e r 3 1 a n d D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1 t h e p l a n h a d a r e c e i v a b l e f r o m

H u d B a y ’ s M a s t e r T r

u s t o f $ 4

, 1 0 1 a n d $ 4

, 0 3 9

, r e s p e c t i v e l y

. A s o f F e b r

u a r y 2 7

, 2 0 1 2

, 1 0 0 % o f t h e a g r e e d u p o n p e n s i o n a s s e t s

h a d b e e n t r a n s f

e r r e d

.

T h e m e a s u r e m e n t d a t e f o r b o t h t h e h o u r

l y a n d s a l a r i e d p l a n i s D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

.

T h e a c c u m u l a t e d b e n e f

i t o b l i g a t i o n f

o r a l l d e f i n e d b e n e f i t p e n s i o n p l a n s a s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 w a s $ 4

, 2 6 2

.

T h e e x p e c t e d c o n t r

i b u t i o n s b y t h e C o m

p a n y f o r 2 0 1 2 a r e e s t i

m a t e d t o b e $ 3 9 3

.

B e n e f i t p a y m e n t s f o r p e n s i o n b e n e f

i t s

, w h i c h a r e p r i m a r i l y f u n d e d b y t h e p e n s i o n p l a n a r e e x p e c t e d t o b e p a i d a s f

o l l o w s :

2 0 1 2 $ 1 1 7

2 0 1 3 1 3 3

2 0 1 4 1 4 9

2 0 1 5 1 5 2

2 0 1 6 1 5 6

2 0 1 7

— 2 0 2 1 8 1 3

F

- 2 51 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

9 5 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

T h e w e i g h t e d a v e r a g e a s s u m

p t i o n s a s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 w e r e a s f

o l l o w s :

D i s c o u n t r a t e 4

. 5 0 %

E x p e c t e d r e t u r n o n p l a n a s s e t s 6

. 7 5 %

S a l a r i e d p l a n

— a v e r a g e s a l a r

y i n c r e a s e r a t e 2

. 5 0 % p e r y e a r p l u s a m e r i t s c a l e

S a l a r i e d p l a n

— a v e r a g e s a l a r

y i n c r e a s e r a t e 0

. 0 0 %

T h e s e a s s u m

p t i o n s a r e u s e d t o d e v e l o p t h e p r o j e c t e d o b l i g a t i o n a t f

i s c a l y e a r e n d a n d t o d e v e l o p n e t p e r i o d i c b e n e f i t

c o s t f o r t h e s u b s e q u e n t f

i s c a l y e a r

. T h e r e f

o r e

, f o r f i s c a l 2 0 1 1

, t h e a s s u m

p t i o n s u s e d t o d e t e r

m i n e n e t p e r i o d i c b e n e f i t c o s t s

w e r e e s t a b l i s h e d a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 0

, w

h i l e t h e a s s u m

p t i o n s u s e d t o d e t e r

m i n e t h e b e n e f

i t o b l i g a t i o n s w e r e e s t a b l i s h e d a t

D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

. T h e C a n a d i a n I n s t i t u t e o f A c t u a r

i e s h a s p a r t n e r e d w i t h N a t c a n I n v e s t m

e n t M a n a g e m

e n t t o p r o d u c e y i e l d

c u r v e s

. T h e y i e l d c u r

v e i n d i c a t e s a d i s c o u n t r a t e o f 4

. 5 % w o u l d b e a p p r o p r i a t e

.

T h e C o m p a n y ’ s p l a n n e d i

n v e s t m e n t p o l i c y f o r a s s e t s o f t h e p l a n s i s t o o b t a i n a r e a s o n a b l e l o n g

- t e r

m r e t u r n c o n s i s t e n t

w i t h t h e l e v e l o f r

i s k a s s u m e d

. T h e C o m

p a n y a l s o s e e k s t o c o n t r o l t h e c o s t o f f u n d i n g t h e p l a n s w i

t h i n p r u d e n t l e v e l s o f r

i s k

t h r o u g h t h e i

n v e s t m e n t o f p l a n a s s e t s a n d s e e k s t o p r o v i d e d i v e r s i f i c a t i o n o f a s s e t s i

n a n e f f o r t t o a v o i d t h e r

i s k o f l a r g e l o s s e s

a n d t o m a x i m i z e t h e r e t u r n t o t h e p l a n s c o n s i s t e n t w i

t h m a r k e t a n d e c o n o m

i c r i s k

.

N O T E S

— S T O C K

- B A S E D C O M P E N S A T I O N

T h e C o m p a n y a d o p t e d a s t o c k o p t i o n p l a n i n 2 0 0 4 ( t h e “ 2 0 0 4 P l a n ” ) w i

t h s u b s e q u e n t a m

e n d m e n t s i n D e c e m b e r 2 0 0 5 a n d

N o v e m b e r 2 0 0 6

. T h e 2 0 0 4 P l a n p r o v i d e s f o r t h e g r a n t i n g o f o p t i o n s t o a c q u i

r e s h a r e s o f c o m

m o n s t o c k o f t h e C o m

p a n y t o k e y

e m p l o y e e s o f t h e C o m

p a n y a n d i t s s u b s i d i a r i e s

. A t o t a l o f 1

, 6 8 5 s h a r e s a r e a u t h o r i z e d a n d r e s e r v e d f o r i s s u a n c e u n d e r t h e 2 0 0 4

P l a n

. O p t i o n s g r a n t e d u n d e r t h e 2 0 0 4 P l a n a r e n o n

- q u a l i f i e d s t o c k o p t i o n s w i

t h i n t h e m e a n i n g o f S e c t i o n 4 0 9 A o f t h e I n t e r n a l

R e v e n u e C o d e o f 1 9 8 6

, a s a m

e n d e d

. T h e 2 0 0 4 P l a n i s a d m

i n i s t e r e d b y a c o m

m i t t e e d e s i g n e d b y t h e B o a r d o f D i r e c t o r s o f t h e

C o m p a n y w h i c h m a k e s a l l d e t e r m i n a t i o n s r e l a t i

n g t o t h e 2 0 0 4 P l a n i

n c l u d i n g

, b u t n o t l i

m i t e d t o

, t h o s e i

n d i v i d u a l s w h o s h a l l b e

g r a n t e d o p t i o n s

, t h e d a t e e a c h o p t i o n s h a l l v e s t a n d b e c o m e e x e r c i s a b l e

, t h e n u m

b e r o f s h a r e s t o b e s u b

j e c t t o e a c h o p t i o n

,

a n d t h e o p t i o n p r

i c e

. A l l o p t i o n s g r a n t e d u n d e r t h e 2 0 0 4 P l a n t o d a t e a r e f u l l y v e s t e d d u e t o t h e c h a n g e i

n o w n e r s h i p o f t h e

C o m p a n y i n 2 0 0 7 t h a t r e s u l

t e d f r o m a n e q u i t y o f f e r i n g a n d s t o c k r e p u r c h a s e

. T h e o p t i o n s m a y b e e x e r c i s e d a t a n y t i

m e p r i o r t o

S e p t e m b e r 1 5

, 2 0 1 4

.

T h e f o l l o w i n g s u m m a r i z e s t h e a c t i v i t y u n d e r t h e 2 0 0 4 P l a n :

N u m b e r o f

S h a r e s R a n g e o f

E x e r c i s e

P r i c e W e i g h t e d

A v e r a g e

E x e r c i s e P r i c e

O p t i o n s o u t s t a n d i

n g a t J a n u a r

y 1

, 2 0 0 7 1

, 0 3 5 $ 1

. 0 1

- $ 7

. 3 9 $ 1

. 8 2

E x e r c i s e d i n 2 0 0 7 3 9 4 $ 1

. 0 1

- $ 7

. 3 9 $ 1

. 8 2

O p t i o n s o u t s t a n d i

n g a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 0 7 6 4 1 $ 1

. 0 1

- $ 7

. 3 9 $ 1

. 8 2

E x e r c i s e d i n 2 0 0 8 4 7 8 $ 1

. 0 1

- $ 7

. 3 9 $ 2

. 1 0

O p t i o n s o u t s t a n d i

n g a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 0 8 1 6 3 $ 1

. 0 1 $ 1

. 0 1

E x e r c i s e d i n 2 0 0 9 1 2 $ 1

. 0 1 $ 1

. 0 1

O p t i o n s o u t s t a n d i

n g a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 0 9 1 5 1 $ 1

. 0 1 $ 1

. 0 1

E x e r c i s e d i n 2 0 1 0 1 3 $ 1

. 0 1 $ 1

. 0 1

O p t i o n s o u t s t a n d i

n g a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 0 1 3 8 $ 1

. 0 1 $ 1

. 0 1

E x e r c i s e d i n 2 0 1 1 0 $ 1

. 0 1 $ 1

. 0 1

O p t i o n s o u t s t a n d i

n g a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 1 3 8 $ 1

. 0 1 $ 1

. 0 1

F

- 2 61 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

9 6 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

T h e a g g r e g a t e i

n t r i n s i c v a l u e a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 o f t h e o p t i o n s o u t s t a n d i n g u n d e r t h e 2 0 0 4 P l a n w a s $ 1

, 1 0 4

.

A t D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

, t h e o u t s t a n d i

n g o p t i o n s u n d e r t h e 2 0 0 4 P l a n h a d 2

. 7 0 y e a r s o f r e m a i n i n g l i f e

.

I n 2 0 0 6

, t h e C o m

p a n y a d o p t e d T h e H o r s e h e a d H o l d i n g C o r p

. 2 0 0 6 L o n g

- T e r m E q u i t y I n c e n t i v e P l a n ( “ t h e 2 0 0 6 P l a n ” )

w h i c h p r o v i d e s f

o r g r a n t s o f s t o c k o p t i o n s

, s t o c k a p p r e c i a t i o n r i g h t s

, r e s t r i c t e d s t o c k

, r e s t r

i c t e d s t o c k u n i

t s

, d e f e r r e d s t o c k

u n i t s a n d o t h e r e q u i

t y

- b a s e d a w a r d s

. D i

r e c t o r s

, o f f i c e r s a n d o t h e r e m

p l o y e e s o f t h e C o m

p a n y

, a s w e l l a s o t h e r s p e r f

o r m i n g

s e r v i c e s f o r t h e C o m p a n y

, a r e e l i g i

b l e f o r g r a n t s u n d e r t h e 2 0 0 6 P l a n

. T h e 2 0 0 6 P l a n i s a d m i n i s t e r e d b y t h e C o m

p a n y ’ s B o a r d o f

D i r e c t o r s ( “ t h e B o a r d ” )

.

A t o t a l o f 1

, 4 8 9 s h a r e s o f t h e C o m p a n y ’ s c o m m o n s t o c k w e r e i

n i t i a l l y a u t h o r i z e d f o r i s s u a n c e u n d e r t h e 2 0 0 6 P l a n

, w h i c h

a m o u n t i n c r e a s e s a n n u a l l

y b y a n a m o u n t e q u a l t o 1 % o f t h e n u m

b e r o f s h a r e s o n t h e C o m

p a n y ’ s c o m m o n s t o c k o u t s t a n d i

n g o r

s u c h l e s s e r a m

o u n t d e t e r m i n e d b y t h e C o m

p a n y ’ s B o a r d o f D i

r e c t o r s ( t h e “ B o a r d ” )

. T h e n u m b e r o f s h a r e s a v a i l a b l e f

o r

i s s u a n c e u n d e r t h e 2 0 0 6 P l a n i s s u b j e c t t o a d j u s t m e n t i n t h e e v e n t o f a r e o r

g a n i z a t i o n

, s t o c k s p l i

t

, m e r g e r o r s i m i l a r c h a n g e i n

t h e c o r p o r a t e s t r u c t u r e o r t h e o u t s t a n d i

n g s h a r e s o f c o m

m o n s t o c k

. I n t h e e v e n t o f a n y o f t h e s e o c c u r r e n c e s

, t h e C o m

p a n y

m a y m a k e a n y a d j u s t m e n t s c o n s i d e r e d a p p r o p r

i a t e t o

, a m o n g o t h e r t h i

n g s

, t h e n u m

b e r a n d k i n d o f s h a r e s

, o p t i o n s o r o t h e r

p r o p e r t y a v a i l a b l e f

o r i s s u a n c e u n d e r t h e 2 0 0 6 P l a n o r c o v e r e d b y g r a n t s p r e v i o u s l y m a d e u n d e r t h e 2 0 0 6 P l a n

. T h e s h a r e s

a v a i l a b l e f o r i s s u a n c e u n d e r t h e 2 0 0 6 P l a n m a y b e

, i n w h o l e o r i n p a r t

, a u t h o r i z e d a n d u n i s s u e d o r h e l d a s t r e a s u r y s h a r e s

.

T h e f o l l o w i n g i s a s u m m a r y o f t h e m a t e r i a l t e r m s o f t h e 2 0 0 6 P l a n

.

E l i g i b i l i t y

— D i r e c t o r s

, o f f i c e r s a n d o t h e r e m

p l o y e e s o f t h e C o m

p a n y

, a s w e l l a s o t h e r i

n d i v i d u a l s p e r f o r m i n g s e r v i c e s f o r

t h e C o m p a n y o r t o w

h o m t h e C o m

p a n y h a s e x t e n d e d a n o f

f e r o f e m p l o y m e n t

, a r e e l i g i b l e t o r e c e i v e g r a n t s u n d e r t h e 2 0 0 6 P l a n

. H o w e v e r

, o n l

y e m p l o y e e s m a y r e c e i v e g r a n t s o f i

n c e n t i v e s t o c k o p t i o n s

.

S t o c k O p t i o n s

— T h e B o a r d m

a y a w a r d g r a n t s

, s u b

j e c t t o c e r t a i n l i m i t a t i o n s

, o f i n c e n t i v e s t o c k o p t i o n s c o n f

o r m i n g t o t h e

p r o v i s i o n s o f S e c t i o n 4 2 2 o f t h e I n t e r n a l R e v e n u e C o d e

, a n d o t h e r n o n

- q u a l i f i e d s t o c k o p t i o n s

.

T h e e x e r c i s e p r i c e o f a n o p t i o n g r a n t e d u n d e r t h e 2 0 0 6 P l a n m a y n o t b e l e s s t h a n f

a i r m a r k e t v a l u e o n t h e d a t e o f t h e g r a n t

.

T h e B o a r d w i l l d e t e r

m i n e t h e t e r m o f e a c h o p t i o n i

n i t s d i s c r e t i o n

. H o w e v e r

, n o t e r

m m a y e x c e e d t e n y e a r s f

r o m t h e d a t e o f

g r a n t

, o r

, i n t h e c a s e o f a n i

n c e n t i v e o p t i o n g r a n t e d t o a p e r s o n w h o o w n s s t o c k r e p r e s e n t i

n g m o r e t h a n 1 0 % o f o u r v o t i

n g

p o w e r

, f i v e y e a r s f r o m t h e d a t e o f g r a n t

.

S t o c k A p p r e c i a t i o n R i g h t s ( “ S A R

s ” )

— S A R s e n t i t l e a p a r t i c i p a n t t o r e c e i

v e t h e a m o u n t b y w h i c h t h e f a i r m a r k e t v a l u e o f

a s h a r e o f t h e C o m

p a n y ’ s c o m m o n s t o c k o n t h e d a t e o f e x

e r c i s e e x c e e d s t h e g r a n t p r

i c e o f t h e S A R

. T h e g r a n t p r

i c e a n d t h e

t e r m o f a S A R w i l l b e d e t e r

m i n e d b y t h e B o a r d

, e x

c e p t t h a t t h e g r a n t p r

i c e o f a S A R m

a y n o t b e l e s s t h a n t h e f

a i r m a r k e t v a l u e o f

t h e s h a r e s o f t h e C o m

p a n y ’ s c o m m o n s t o c k o n t h e g r a n t d a t e

.

T e r m i n a t i o n o f O p t i o n s a n d S

A R s

— O p t i o n s a n d S A R

s u n d e r t h e 2 0 0 6 P l a n

, w

h e t h e r o r n o t t h e n e x

e r c i s a b l e

, g e n e r a l l

y

c e a s e v e s t i n g w h e n a g r a n t e e c e a s e s t o b e a d i r e c t o r

, o f f i c e r o r e m p l o y e e o f

, o r t o o t h e r w i s e p e r f o r m s e r v i c e s f o r t h e C o m p a n y

.

R e s t r i c t e d S t o c k

— T h e B o a r d m a y a w a r d r e s t r

i c t e d s t o c k s u b

j e c t t o t h e c o n d i

t i o n s a n d r e s t r

i c t i o n s

, a n d f

o r t h e d u r a t i o n

,

w h i c h w i l l g e n e r a l l

y b e a t l e a s t s i

x m o n t h s

, t h a t i t d e t e r m i n e s i n i t s d i s c r e t i o n

. U

n l e s s t h e B o a r d d e t e r

m i n e s o t h e r w i s e

, a l l

r e s t r i c t i o n s o n a g r a n t e e ’ s r e s t r

i c t e d s t o c k w i l l l a p s e w

h e n t h e g r a n t e e c e a s e s t o b e a d i r e c t o r

, o f f i c e r o r e m p l o y e e o f

, o r t o

o t h e r w i s e p e r f o r m s e r v i c e s f o r t h e C o m p a n y

.

R e s t r i c t e d S t o c k U

n i t s ; D e f e r r e d S t o c k U

n i t s

— T h e B o a r d m

a y a w a r d r e s t r

i c t e d s t o c k u n i

t s s u b j e c t t o t h e c o n d i

t i o n s

a n d r e s t r i c t i o n s

, a n d f

o r t h e d u r a t i o n

, w

h i c h w i l l g e n e r a l l

y b e a t l e a s t s i

x m o n t h s

, t h a t i t d e t e r m i n e s i n i t s d i s c r e t i o n

. E

a c h

r e s t r i c t e d s t o c k u n i

t i s e q u i v a l e n t i n v a l u e t o o n e s h a r e o f c o m

m o n s t o c k a n d e n t i

t l e s t h e g r a n t e e t o r e c e i

v e o n e s h a r e o f

c o m m o n s t o c k f o r e a c h r e s t r

i c t e d s t o c k u n i

t a t t h e e n d o f t h e v e s t i

n g p e r i o d a p p l i c a b l e t o s u c h r e s t r

i c t e d s t o c k u n i

t

. U n l e s s t h e

B o a r d d e t e r m i n e s o t h e r w i s e

, a l l r e s t r

i c t i o n s o n a g r a n t e e ’ s r e s t r

i c t e d s t o c k u n i

t s w i l l l a p s e w

h e n t h e g r a n t e e c e a s e s t o b e a

d i r e c t o r

, o f f i c e r o r e m p l o y e e o f

, o r t o o t h e r w i s e p e r f o r m s e r v i c e s f o r t h e C o m p a n y

.

F

- 2 71 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

P e r f o r m a n c e A w a r

d s

— T h e B o a r d m

a y g r a n t p e r f

o r m a n c e a w a r d s c o n t i

n g e n t u p o n a c h i e v e m

e n t o f s p e c i f

i e d

p e r f o r m a n c e c r i t e r i a

. P e r f o r m a n c e a w a r d s m

a y i n c l u d e s p e c i f i c d o l l a r

- v a l u e t a r g e t a w a r d s

, s u c h a s p e r f

o r m a n c e u n i t s

, t h e v a l u e

o f w h i c h i s e s t a b l i s h e d b y t h e B o a r d a t t h e t i m e o f g r a n t

, a n d / o r p e r f

o r m a n c e s h a r e s

, t h e v a l

u e o f w h i c h i s e q u a l t o t h e f

a i r

m a r k e t v a l u e o f a s h a r e o f c o m

m o n s t o c k o n t h e d a t e o f g r a n t

. A p e r f o r m a n c e a w a r d m

a y b e p a i d i n c a s h a n d / o r s h a r e s o f t h e

C o m p a n y ’ s c o m m o n s t o c k o r o t h e r s e c u r

i t i e s

.

V e s t i n g

— T h e t e r

m s a n d c o n d i t i o n s o f e a c h a w a r d m

a d e u n d e r t h e e q u i

t y i n c e n t i v e p l a n

, i n c l u d i n g v e s t i n g r e q u i r e m e n t s

,

w i l l b e s e t f o r t h c o n s i s t e n t w i

t h t h e 2 0 0 6 P l a n i

n a w r i t t e n a g r e e m e n t w i t h t h e g r a n t e e

. E

x c e p t i n l i m i t e d c i r c u m s t a n c e s

, n o a w a r d

u n d e r t h e 2 0 0 6 P l a n m

a y v e s t a n d b e c o m

e e x e r c i s a b l e w i t h i n s i x m o n t h s o f t h e d a t e o f g r a n t

, u n l e s s t h e B o a r d d e t e r m i n e s

o t h e r w i s e

.

A m e n d m e n t a n d T

e r m i n a t i o n o f t h e E q u i t y I n c e n t i v e P l a n

— T h e B o a r d m

a y a m e n d o r t e r m i n a t e t h e 2 0 0 6 P l a n i

n i t s

d i s c r e t i o n

, e x

c e p t t h a t n o a m

e n d m e n t w i l l b e c o m

e e f f e c t i v e w i t h o u t p r i o r a p p r o v a l o f t h e c o m

p a n y ’ s s t o c k

h o l d e r s i f s u c h

a p p r o v a l i s n e c e s s a r

y f o r c o n t i n u e d c o m p l i a n c e w i t h a p p l i c a b l e s t o c k e x

c h a n g e l i s t i n g r e q u i r e m e n t s

. F u r t h e r m o r e

, a n y

t e r m i n a t i o n m a y n o t m a t e r i a l l y a n d a d v e r s e l

y a f f e c t a n y o u t s t a n d i

n g r i g h t s o r o b l i g a t i o n s u n d e r t h e 2 0 0 6 P l a n w i t h o u t t h e

a f f e c t e d p a r t i c i p a n t ’ s c o n s e n t

. I f n o t p r e v i o u s l y t e r m i n a t e d b y t h e B o a r d

, t h e 2 0 0 6 P l a n w i l l t e r m i n a t e o n t h e t e n t h a n n i

v e r s a r y

o f i t s a d o p t i o n

.

O n J a n u a r y 1 6

, 2 0 0 7

, t h e B o a r d a u t h o r

i z e d t h e i s s u a n c e o f o p t i o n s t o p u r c h a s e 1

, 0 8 5 s h a r e s o f t h e C o m p a n y ’ s c o m m o n

s t o c k t o c e r t a i n o f f i c e r s a n d e m

p l o y e e s o f t h e C o m

p a n y u n d e r t e r

m s o f t h e 2 0 0 6 P l a n

. T h e e x

e r c i s e p r i c e i s $ 1 3

. 0 0 p e r s h a r e

. T h e

o p t i o n s h a v e a t e r

m o f t e n y e a r s a n d v e s t r a t a b l

y o v e r a 5 y e a r p e r

i o d f r o m d a t e o f g r a n t

. G

e n e r a l l y

, t h e v e s t e d o p t i o n s m

a y b e

e x e r c i s e d a n y t i

m e a f t e r N o v e m b e r 3 0

, 2 0 0 7 a n d b e f

o r e t h e e a r l i e s t o f J a n u a r

y 2 4

, 2 0 1 7 o r t h e d a t e o f t h e o p t i o n h o l d e r ’ s

e m p l o y m e n t t e r m i n a t i o n

.

T h e f a i r v a l u e a t t h e d a t e o f g r a n t f

o r t h e s e o p t i o n s w a s $ 6

. 2 8

, a s e s t i m a t e d o n t h e d a t e o f g r a n t u s i

n g t h e B l a c k

- S c h o l e s

o p t i o n p r i c i n g m o d e l

. T h e s i g n i f

i c a n t a s s u m p t i o n s u s e d w e r e a r

i s k

- f r e e i n t e r e s t r a t e o f 5

. 1 5 %

, e x

p e c t e d v o l a t i l i

t y o f 4 0 %

, a n

e x p e c t e d l i f e o f 6

. 2 5 y e a r s

, n o e x

p e c t e d d i v i d e n d s a n d a f

o r f e i t u r e r a t e o f z

e r o

. T h e r e l a t e d c o m

p e n s a t i o n e x

p e n s e f o r 2 0 1 1

, 2 0 1 0

a n d 2 0 0 9 w a s $ 1

, 2 2 3

, $ 9 1 5 a n d $ 1

, 2 9 1

, r e s p e c t i v e l y

. U n r e c o g n i z e d c o m p e n s a t i o n e x

p e n s e a s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d

2 0 0 9 w a s $ 5 1

, $ 1

, 2 7 4 a n d $ 2

, 7 1 1

, r e s p e c t i v e l y

. A s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, 4 9 0 o p t i o n s w e r e v e s t e d a n d f u l l y e x e r c i s a b l e

.

T h e f o l l o w i n g s u m m a r i z e s t h e o p t i o n a c t i

v i t y u n d e r t h e 2 0 0 6 P l a n :

N u m b e r o f

S h a r e s R a n g e o f

E x e r c i s e P r i c e W e i g h t e d

A v e r a g e

E x e r c i s e P r i c e

O p t i o n s g r a n t e d o n J a n u a r

y 1 6

, 2 0 0 7 1

, 0 8 5 $ 1 3

. 0 0 $ 1 3

. 0 0

C a n c e l l e d i n 2 0 0 7 5 1 3

. 0 0 1 3

. 0 0

O p t i o n s o u t s t a n d i

n g a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 0 7 1

, 0 8 0 1 3

. 0 0 1 3

. 0 0

C a n c e l l e d i n 2 0 0 8 1 0 1 3

. 0 0 1 3

. 0 0

O p t i o n s o u t s t a n d i

n g a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 0 8 1

, 0 7 0 $ 1 3

. 0 0 $ 1 3

. 0 0

C a n c e l l e d i n 2 0 0 9 2 5 1 3

. 0 0 1 3

. 0 0

O p t i o n s o u t s t a n d i

n g a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 0 9 1

, 0 4 5 $ 1 3

. 0 0 $ 1 3

. 0 0

C a n c e l l e d i n 2 0 1 0 1 1 6 1 3

. 0 0 1 3

. 0 0

E x e r c i s e d i n 2 0 1 0 9 0 1 3

. 0 0 1 3

. 0 0

O p t i o n s o u t s t a n d i

n g a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 0 8 3 9 $ 1 3

. 0 0 $ 1 3

. 0 0

E x e r c i s e d i n 2 0 1 1 1 8 1 1 3

. 0 0 1 3

. 0 0

O p t i o n s o u t s t a n d i

n g a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 6 5 8 $ 1 3

. 0 0 $ 1 3

. 0 0

F

- 2 81 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

9 8 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

T h e o p t i o n s o u t s t a n d i

n g u n d e r t h e 2 0 0 6 P l a n h a d n o i n t r i n s i c v a l u e a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 0 s i

n c e t h e e x e r c i s e p r i c e w a s

l o w e r t h a t t h e s t o c k p r

i c e a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

. A t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, e a c h o p t i o n h a d 5

. 0 4 y e a r s o f r e m a i n i n g c o n t r a c t u a l l i f

e

.

I n 2 0 1 1

, t h e C o m

p a n y g r a n t e d a t o t a l o f 2 4 0 r e s t r i c t e d s t o c k u n i

t s a t a p e r u n i

t a v e r a g e g r a n t d a t e f

a i r v a l u e o f $ 1 3

. 2 0 p e r

u n i t

. T h e u n i t s v e s t o v e r a o n e o r f

i v e y e a r s e r v i c e p e r i o d

. I n 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9

, t h e C o m

p a n y g r a n t e d a t o t a l o f 2 0 8 a n d 3 2 2

r e s t r i c t e d s t o c k u n i

t s a t a p e r u n i

t a v e r a g e g r a n t d a t e f

a i r v a l u e o f $ 9

. 9 2 a n d $ 4

. 9 8

, r e s p e c t i

v e l y

. T h e u n i t s v e s t o v e r a f

i v e

- y e a r

s e r v i c e p e r i o d

. T h e C o m

p a n y a s s u m e d a f o r f e i t u r e r a t e o f z

e r o i n e s t i m a t i n g c o m p e n s a t i o n e x

p e n s e a t t h e g r a n t d a t e

. U

p o n

v e s t i n g

, t h e u n d e r

l y i n g s t o c k w i l l b e i s s u e d f

o r p a r v a l u e

. I n 2 0 1 1

, 4 4 r e s t r

i c t e d s t o c k u n i

t s v e s t e d h a v i

n g a n i n t r i n s i c v a l u e o f

$ 6 5 3

. I n 2 0 1 0

, 3 3 r e s t r

i c t e d s t o c k u n i

t s v e s t e d h a v i

n g a n i n t r i n s i c v a l u e o f $ 4 3 6

. I n 2 0 0 9

, 1 9 r e s t r

i c t e d s t o c k u n i

t s v e s t e d h a v i

n g

a n i n t r i n s i c v a l u e o f $ 2 2 4

. T h e r e l a t e d c o m

p e n s a t i o n e x

p e n s e f o r 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9 w a s $ 1

, 7 6 1

, $ 9 4 5 a n d $ 8 6 2

. U n r e c o g n i z e d

c o m p e n s a t i o n e x

p e n s e a s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9 w a s $ 4

, 1 6 1

, $ 2

, 8 7 3 a n d $ 2

, 5 4 5

. T h e c o m p e n s a t i o n e x

p e n s e

r e l a t e d t o t h e r e s t r

i c t e d s t o c k u n i

t s w i l l b e r e c o g n i

z e d a s $ 1

, 3 5 7 i

n 2 0 1 2

, $ 1

, 2 2 1 i

n 2 0 1 3

, $ 9 7 5 i

n 2 0 1 4

, $ 6 0 6 i

n 2 0 1 5 a n d $ 2 i

n 2 0 1 6

. A s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, t h e r e w e r e 7 2 4 r e s t r i c t e d s t o c k u n i

t s o u t s t a n d i n g h a v i n g a r e m a i n i n g c o n t r a c t u a l l i f

e r a n g i n g f r o m 1

. 2 5

y e a r s t o 4

. 1 7 y e a r s

.

N O T E T

— A C C O U

N T I N G F O R D E R I V A T I V E I N S T R U M E N T S A N D H E D G I N G A C T I V I T I E S

T h e C o m p a n y ’ s b u s i n e s s c o n s i s t s p r

i n c i p a l l y o f t h e s a l e o f z

i n c a n d n i c k e l

- b a s e d p r o d u c t s

. A s a r e s u l

t

, i t s r e s u l t s o f

o p e r a t i o n s a r e s u b

j e c t t o r i s k o f f l u c t u a t i o n s i n t h e m a r k e t p r i c e s o f t h e s e m

e t a l s

. W h i l e t h e C o m

p a n y ’ s f i n i s h e d p r o d u c t s a r e

g e n e r a l l y p r i c e d b a s e d o n a s p r e a d t o t h e p r i c e o f z i n c o r n i c k e l

, a s a p p l i c a b l e

, o n t h e L

o n d o n M e t a l E

x c h a n g e ( “ L M E ” )

, i t s

r e v e n u e s a r e i

m p a c t e d s i g n i f

i c a n t l y b y c h a n g e s i

n t h e m a r k e t p r i c e s o f t h e s e m

e t a l s

. T h e C o m

p a n y p u r s u e s v a r

i o u s h e d g i n g

s t r a t e g i e s a s d e s c r

i b e d b e l o w t o r e d u c e i

t s e x p o s u r e t o m o v e m e n t s i n t h e p r i c e s o f z i n c

, c o p p e r

, l e a d a n d n i c k

e l

.

T h e C o m p a n y ’ s m a r k e t i n g s t r a t e g y i

n c l u d e s a m e t a l h e d g i n g p r o g r a m t h a t a l l o w s c u s t o m e r s t o s e c u r e a f

i r m p r i c e f o r

f u t u r e d e l i v e r i e s u n d e r a s a l e s c o n t r a c t

. H e d g e s a r e e n t e r e d i n t o b a s e d o n f

i r m s a l e s c o n t r a c t s t o d e l i

v e r s p e c i f i e d q u a n t i t i e s o f

p r o d u c t o n a m

o n t h l y b a s i s f o r t e r m s g e n e r a l l y n o t e x c e e d i n g o n e y e a r

. T h e C o m

p a n y ’ s r a w m

a t e r i a l p u r c h a s e s r e l a t e d t o s u c h

f i r m p r i c e c o n t r a c t s a r e a t v a r

y i n g z i n c a n d c o p p e r p r

i c e s t h a t a r e b a s e d o n t h e L

M E

. I n o r d e r t o p r o t e c t i

t s c a s h f l o w r e l a t e d t o

f i r m p r i c e s a l e s c o n t r a c t s

, t h e C o m

p a n y e n t e r s i

n t o f i x e d

- t o

- v a r i a b l e s w a p c o n t r a c t s t o c o n v e r t t h e L M E

- b a s e d f i x e d s a l e s p r i c e

b a c k t o v a r i a b l e

. T h u s

, i f r a w m

a t e r i a l c o s t s i n c r e a s e a s a r e s u l

t o f L M E z i n c o r c o p p e r p r

i c e i n c r e a s e s

, t h e r e l a t e d s a l e s v a l

u e

a n d r e l a t e d c a s h f

l o w s w i l l a l s o i

n c r e a s e

. A s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, t h e f

i x e d p o r t i o n s o f t h e s e z

i n c s w a p c o n t r a c t s r a n g e d f

r o m

a m o n t h l y a v e r a g e o f $ 0

. 8 2 t o $ 0

. 9 3 p e r p o u n d

. T h e C o m p a n y d i d n o t h a v e a n y c o p p e r f i x e d

- t o

- v a r i a b l e c o n t r a c t s o u t s t a n d i

n g

a t D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

.

T h e C o m p a n y e n t e r e d i

n t o v a r i a b l e

- t o

- f i x e d s w a p c o n t r a c t s a s a f

i n a n c i a l h e d g e o f a p o r

t i o n o f i t s e x p o s u r e t o t h e

m o v e m e n t s i n t h e L M E p r i c e s o f l e a d a n d n i c k

e l

. F o r i n s t a n c e

, u n d e r a n a g r e e m

e n t

, t h e C o m

p a n y m a n a g e s t h e l e a d c o

- p r o d u c t

o f i t s E A F d u s t r e c y c l i

n g o p e r a t i o n b y p r o v i d i

n g i t t o a l e a d s m

e l t e r a s a f e e d s t o c k f o r t h e p r o d u c t i o n o f l e a d

. T h e r e w e r e n o

o u t s t a n d i n g v a r i a b l e

- t o

- f i x e d s w a p c o n t r a c t s f

o r l e a d a n d n i c k

e l a s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

.

T h e C o m p a n y h a s h e d g e d a p p r o x

i m a t e l y 1 4

. 2 t o n s o f z

i n c w i t h f i x e d

- t o

- v a r i a b l e f u t u r e s w a p c o n t r a c t s a t D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

, a l l o f w

h i c h s e t t l e a t v a r

i o u s d a t e s u p t o a n d i

n c l u d i n g M a r c h 3 1

, 2 0 1 3

. T h e C o m

p a n y r e c e i v e d c a s h o f $ 6 5 0 a n d $ 5 0 9 f

r o m

t h e s e t t l e m e n t o f t h e s e s w a p c o n t r a c t s f

o r t h e y e a r s e n d e d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0

, r e s p e c t i

v e l y

.

F

- 2 91 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

9 9 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

I n 2 0 0 9

, t h e C o m

p a n y p u r c h a s e d p u t o p t i o n s f

o r 2 0 1 0 f o r a f i n a n c i a l h e d g e o f a p p r o x

i m a t e l y 1 0 0 t o n s o f z

i n c

, h a v i n g a

s t r i k e p r i c e o f $ 0

. 6 5 p e r p o u n d a t a c o s t o f $ 5

, 2 7 6

. A t t h e t i m e o f t h e p u r c h a s e s

, t h e o p t i o n s r e p r e s e n t e d a p p r o x i m a t e l y 8 0 % o f

t h e C o m p a n y ’ s a n t i c i

p a t e d s a l e s v o l

u m e f o r 2 0 1 0

. I n 2 0 1 0

, t h e C o m

p a n y p u r c h a s e d p u t o p t i o n s f

o r 2 0 1 1 f o r a f i n a n c i a l h e d g e o f

a p p r o x i m a t e l y 9 9 t o n s o f z

i n c h a v i n g a s t r i k e p r i c e o f $ 0

. 6 5 p e r p o u n d a t a c o s t o f $ 3

, 0 0 5

. T h e C o m p a n y a l s o s o l d p u t o p t i o n s

f o r 2 0 1 1 h a v i n g a s t r i k e p r i c e o f $ 0

. 5 5 p e r p o u n d f

o r a p p r o x i m a t e l y 3 5 t o n s o f z

i n c a n d r e c e i v e d $ 2 3 0

. T h e o p t i o n s s e t t l e m o n t h l y

o n a n a v e r a g e L

M E p r i c i n g b a s i s

. F o r t h e y e a r s e n d e d D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9

, t h e a v e r a g e L M E z i n c p r i c e s w e r e

a b o v e t h e s t r

i k e p r i c e s f o r t h e c o n t r a c t s

. C o n s e q u e n t l

y

, t h e y e x p i r e d w i t h n o s e t t l e m

e n t p a y m e n t d u e t h e C o m

p a n y

.

A t D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1

, t h e C o m

p a n y h a s z i n c p u t o p t i o n s w i

t h a n $ 0

. 8 5 p e r p o u n d s t r

i k e p r i c e o u t s t a n d i

n g

, w h i c h c o v e r

a p p r o x i m a t e l y 1 6 0

, 0 0 0 t o n s o f z

i n c p r o d u c t i o n

, r e p r e s e n t i

n g a p p r o x i m a t e l y 7 5 % o f t h e e x

p e c t e d s h i p m e n t s f o r t h e p e r i o d f r o m

J a n u a r y 2 0 1 2 t h r o u g h J u n e 2 0 1 3

. T h e s e p u t o p t i o n s a r e i n p l a c e t o p r o v i d e p r o t e c t i o n t o o p e r a t i n g c a s h f l o w i n t h e e v e n t t h a t

z i n c p r i c e s d e c l i n e b e l o w t h a t l e v e l d u r

i n g t h e c o n s t r

u c t i o n o f t h e n e w z

i n c f a c i l i t y

. I n J u n e 2 0 1 1

, t h e C o m

p a n y e n t e r e d i

n t o

h e d g e a r r a n g e m e n t s i n w h i c h w e b o u g h t p u t o p t i o n s w i t h a s t r i k e p r i c e o f $ 0

. 8 5 p e r p o u n d

, s o l d c a l l o p t i o n s w i t h a s t r i k e p r i c e

o f $ 1

. 2 0 p e r p o u n d a n d b o u g h t c a l l o p t i o n s w i t h a s t r i k e p r i c e o f $ 1

. 8 1 p e r p o u n d

. T h e v a l u e o f t h e s e b o u g h t a n d s o l d p o s i t i o n s

r e s u l t e d i n a z e r o c a s h o u t l a y

. T h e h e d g e s r e d u c e d o u r e x p o s u r e t o f u t u r e d e c l i n e s i n z i n c p r i c e s b e l o w $ 0

. 8 5 p e r p o u n d

. W e

w o u l d n o t

, h o w e v e r

, h a v e b e e n a b l e t o p a r t i c i p a t e i n i n c r e a s e d z i n c p r i c e s b e y o n d $ 1

. 2 0 p e r p o u n d u n t i l t h e z i n c p r i c e r e a c h e d

$ 1

. 8 1 p e r p o u n d

. T h e $ 1

. 8 1 p e r p o u n d c a l l o p t i o n s w e r e b o u g h t i n o r d e r t o c a p t h e p o t e n t i a l c o l l a t e r a l r e q u i r e m e n t s s u r r o u n d i n g

t h e s e h e d g e a r

r a n g e m e n t s

. D u r i n g t h e f o u r t h q u a r t e r o f 2 0 1 1

, w i

t h f o r w a r d z i n c p r i c e s l o w e r t h a n w

h e n t h e p r o g r a m w a s

i m p l e m e n t e d

, t h e C o m

p a n y b o u g h t b a c k t h e $ 1

. 2 0 p e r p o u n d s o l d c a l l o p t i o n p o s i t i o n s a t a c o s t o f $ 1 5

, 7 4 3 a n d r e a l i z e d a g a i n

o f $ 1 3

, 4 3 0

. T h e r e p u r c h a s e o f t h e s e $ 1

. 2 0 p e r p o u n d c a l l o p t i o n s e f f e c t i v e l y e l i m i n a t e d b o t h t h e r

i s k o f a p o t e n t i a l c a s h

c o l l a t e r a l r e q u i

r e m e n t a n d t h e l i

m i t a t i o n t o t h e C o m

p a n y ’ s p r o f i t a b i l i t y

, i n t h e e v e n t t h a t z

i n c p r i c e s i n c r e a s e a b o v e t h e $ 1

. 2 0 p e r

p o u n d d u r i n g t h a t p e r i o d

. A s a r e s u l

t o f t h e s e h e d g e s

, w e w e r e s u b j e c t t o p o t e n t i a l m

a r g i n c a l l s i f t h e f

o r w a r d z i n c p r i c e s

i n c r e a s e d p r i o r t o s e t t l e m

e n t

. I n t h e e v e n t o f a m

a r g i n c a l l

, u n s e c u r e d c r e d i

t p r o v i d e d b y o u r c l e a r

i n g a g e n t w o u l d a p p l

y f i r s t

. A f t e r t h e u s e o f t h e c r e d i

t t h a t t h e y p r o v i d e d

, w e w o u l d b e r e q u i r e d t o p u t c a s h o n d e p o s i

t w i t h t h e c l e a r i n g a g e n t a s s e c u r

i t y

f o r e v e n t u a l s e t t l e m

e n t o f t h e h e d g e p o s i

t i o n s

. T h i s d e p o s i

t w o u l d b e c l a s s i f

i e d a s a r e s t r

i c t e d a s s e t

. W e d o n o t h a v e a n y c a s h

o n d e p o s i t w i t h a n y c l e a r i n g a g e n t a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

. T h e z

i n c c a l l o p t i o n s w i

t h a $ 1

. 8 1 p e r p o u n d s t r

i k e p r i c e c o n t i n u e t o

b e h e l d a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 b u t t h e i

r v a l u e w a s n e g l i g i

b l e

.

T h e g a i n s a n d l o s s e s r e s u l

t i n g f r o m t h e C o m

p a n y ’ s h e d g i

n g a c t i v i t i e s a r e r e c o r d e d i

n t h e C o n s o l i d a t e d S t a t e m

e n t s o f

O p e r a t i o n s a s i

n d i c a t e d i n t h e t a b l e b e l o w

.

F o r t h e y e a r e n d e d D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1 2 0 1 0 2 0 0 9

G a i n s ( l o s s e s ) i n c l u d e d i n n e t s a l e s :

P u t o p t i o n s $ 1 5

, 1 0 3 $ ( 2

, 9 3 2 ) $ ( 1 1

, 3 8 5 )

S w a p s ( 7 5 4 ) ( 5 3 0 ) 3

, 1 9 4

1 4

, 3 4 9 ( 3

, 4 6 2 ) ( 8

, 1 9 1 )

G a i n s ( l o s s e s ) i n c l u d e d i n c o s t o f s a l e s :

S w a p s ( 2 ) 2 8 6 ( 2 0 )

$ 1 4

, 3 4 7 $ ( 3

, 1 7 6 ) $ ( 8

, 2 1 1 )

F

- 3 01 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

1 0 0 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

T h e f a i r v a l u e o f t h e s w a p c o n t r a c t s a n d p u t o p t i o n s a s o f D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0 a r e l i s t e d i n t h e t a b l e b e l o w

.

F a i r V a l u e M e a s u r e m

e n t s U s i n g S i g n i f i c a n t O t h e r O b s e r

v a b l e I n p u t s ( L

e v e l 2 )

D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1 2 0 1 0

O p t i o n s a n d s w a p s i

n c l u d e d i n P r e p a i d e x p e n s e s a n d o t h e r a s s e t s $ 1 7

, 7 2 3 $ 9 8 4

O p t i o n s i n c l u d e d i n D e p o s i t s a n d o t h e r $ 1 3

, 7 0 3 $

—

S w a p s i n c l u d e d i n A c c r u e d e x p e n s e s $ 9 7 0 $

—

T h e f a i r v a l u e s o f d e r i v a t i v e i n s t r u m e n t s a r e b a s e d u p o n a c o m

p a r i s o n o f t h e C o m

p a n y ’ s i n t e r n a l v a l u a t i o n s t o t h e

v a l u a t i o n s p r o v i d e d b y t h i

r d p a r t y c o u n t e r p a r t i e s w i t h w h o m t h e y h a v e e n t e r e d i

n t o s u b s t a n t i a l l

y i d e n t i c a l d e r

i v a t i v e

c o n t r a c t s

. T h e C o m

p a n y a l s o c o m

p a r e s t h e c o u n t e r

p a r t i e s v a l u a t i o n s t o e n s u r e t h a t t h e r e i s a n a c c e p t a b l e l e v e l o f c o n s i s t e n c y

a m o n g t h e m

. T h e p u t o p t i o n v a l

u a t i o n s u t i l i z e f o r w a r d p r i c i n g a n d a n i m p l i e d v o l a t i l i

t y o f t h e u n d e r

l y i n g c o m m o d i t y a s w e l l a s

i n t e r e s t r a t e f

o r w a r d s a n d a r e t h e r e f

o r e s u b j e c t t o f l u c t u a t i o n b a s e d o n t h e m

o v e m e n t s o f t h e c o m

m o d i t y m a r k e t s

. T h e s w a p

v a l u a t i o n s a r e b a s e d o n t h e o f

f i c i a l L M E c l o s i n g v a l u a t i o n s a t t h e e n d o f t h e t r a d i

n g d a y o n D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d

D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 0

, u s i

n g t h e m i d

- p o i n t o f t h e c l o s i

n g b i d a n d a s k p r

i c e s o n a l l o p e n s w a p p o s i

t i o n s r e g a r d l e s s o f t h e h o l d e r

. T h e c l o s i n g p r i c e s a r e s u p e r

v i s e d b y t h e L

o n d o n C l e a r

i n g H o u s e a n d a r e r e g u l a t e d b y t h e F i n a n c i a l S e r v i c e s A u t h o r

i t y

, t h e

f i n a n c i a l r e g u l a t o r

y b o d y i n t h e U n i t e d K i n g d o m

.

T h e C o m p a n y i s e x p o s e d t o c r e d i

t l o s s i n c a s e s w h e r e c o u n t e r

- p a r

t i e s w i t h w h i c h t h e y h a v e e n t e r e d i

n t o d e r i v a t i v e

t r a n s a c t i o n s a r e u n a b l e t o p a y t h e C o m p a n y w h e n t h e y o w e t h e C o m

p a n y f u n d s a s a r e s u l

t o f a g r e e m e n t s w i t h t h e m

. T o

m i n i m i z e t h e r i s k o f s u c h l o s s e s

, t h e C o m

p a n y u t i l i z e s L M E

- r e g i s t e r e d c o n t r a c t s e n t e r e d i

n t o w i t h t h e L o n d o n C l e a r

i n g H o u s e

f o r a m a j o r i t y o f t h e i r c o n t r a c t s

. T h e C o m

p a n y d o e s n o t r e q u i

r e c o l l a t e r a l a n d d o e s n o t e n t e r i n t o m a s t e r n e t t i n g a r r a n g e m e n t s

. T h e c l e a r i n g a g e n t f o r t h e m a j o r i t y o f t h e C o m

p a n y ’ s h e d g e s h a d b e e n M F G l o b a l U K L t d

, a U

. K

. a f f i l i a t e o f M F G

l o b a l

. O n

N o v e m b e r 1

, 2 0 1 1

, M F G

l o b a l H o l d i n g s L t d

. a n d M F G

l o b a l F i n a n c e U S A f

i l e d f o r U

. S

. b a n k r u p t c y p r o t e c t i o n u n d e r C

h a p t e r 1 1

o f t h e U

. S

. B a n k

r u p t c y C o d e

, a n d a s p e c i a l a d m i n i s t r a t i o n o r d e r w a s i s s u e d i

n t h e U n i t e d K i n g d o m i n r e s p e c t o f M F G

l o b a l U K

L i m i t e d

, a p p o i n t i n g p a r t n e r s o f K P M G L L P a s j o i n t a d m i n i s t r a t o r s r e s p o n s i

b l e f o r m a n a g i n g i t s b u s i n e s s

. T h e C o m

p a n y

s u c c e s s f u l l y t r a n s f e r r e d a l l o f t h e i

r L M E

– r e g i s t e r e d c o n t r a c t s

, w

h i c h i n c l u d e d a l l o f t h e i

r p u t a n d c a l l o p t i o n s f

o r 2 0 1 2 a n d

2 0 1 3

, t o a n a l

t e r n a t e c l e a r i n g m e m b e r o f t h e L o n d o n C l e a r

i n g H o u s e

. O n N o v e m

b e r 1 1

, 2 0 1 1

, t h e C o m

p a n y r e c e i v e d n o t i f i c a t i o n

v i a e m a i l f r o m M F G l o b a l U K L t d

. ( i n s p e c i a l a d m

i n i s t r a t i o n ) n o t i f

y i n g i t t h a t a l l o u t s t a n d i

n g O v e r t h e C o u n t e r ( “ O T C ” ) h e d g e

p o s i t i o n s w o u l d b e c l o s e d w i

t h a n e f f e c t i v e d a t e o f N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1

. T h e C o m

p a n y h a s t a k

e n t h e p o s i t i o n t h a t “ c l o s e d ”

m e a n s t e r m i n a t e d w i t h n o a d d i t i o n a l s e t t l e m

e n t s d u e a n d n o v a l

u e r e m a i n i n g a s o f N o v e m

b e r 1

, 2 0 1 1

. T h e n e t v a l

u e o f t h e s e

o u t s t a n d i n g O T C p o s i

t i o n s w a s $ 3 6 6 a n d t h e i

r v a l u e w a s w r i t t e n o f f d u r i n g t h e f o u r t h q u a r t e r o f 2 0 1 1

.

N O T E U

— C O N T I

N G E N C I E S

T h e C o m p a n y i s s u b j e c t t o f e d e r a l

, s t a t e a n d l o c a l l a w s d e s i g n e d t o p r o t e c t t h e e n v i r o n m e n t a n d b e l i e v e s t h a t a s a g e n e r a l

m a t t e r

, i t s p o l i c i e s

, p r a c t i c e s a n d p r o c e d u r e s a r e p r o p e r l y d e s i g n e d t o r e a s o n a b l

y p r e v e n t r i s k o f e n v i r o n m e n t a l d a m a g e a n d

f i n a n c i a l l i a b i l i

t y t o t h e C o m

p a n y

.

T h e C o m p a n y i s p a r t y t o v a r i o u s l i t i g a t i o n

, c l a i

m s a n d d i s p u t e s

, i

n c l u d i n g l a b o r r e g u l a t i o n c l a i

m s a n d O S H A a n d

e n v i r o n m e n t a l r e g u l a t i o n v i o l a t i o n s

, s o m e o f w h i c h a r e f o r s u b s t a n t i a l a m

o u n t s

, a r i s i n g i n t h e o r d i n a r y c o u r s e o f b u s i

n e s s

. W h i l e t h e u l

t i m a t e e f f e c t o f s u c h a c t i o n s c a n n o t b e p r e d i c t e d w i t h c e r t a i n t y

, t h e C o m

p a n y e x p e c t s t h a t t h e o u t c o m

e o f t h e s e

m a t t e r s w i l l n o t r e s u l

t i n a m a t e r i a l a d v e r s e e f

f e c t o n i t s b u s i n e s s

, f i n a n c i a l c o n d i

t i o n o r r e s u l t s o f o p e r a t i o n s

.

F

- 3 11 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

1 0 1 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

O n J u l y 2

, 2 0 1 0

, t h e C o m

p a n y r e n e w e d a C o n s e n t O r d e r a n d A g r e e m e n t w i t h t h e P e n n s y l

v a n i a D e p a r t m e n t o f

E n v i r o n m e n t a l P r o t e c t i o n ( “ P A D E

P ” ) r e l a t e d t o t h e r e s o l

u t i o n o f f u g i t i v e e m i s s i o n v i o l a t i o n s a t i

t s M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a

f a c i l i t y

. T h e o r i g i n a l C o n s e n t O r d e r a n d A g r e e m e n t w a s e n t e r e d i

n t o o n J u n e 2 8

, 2 0 0 6 a n d r e q u i

r e d p l a n n i n g f o r

, i m p l e m e n t i n g

a n d r e p o r t i n g o n a c t i o n s t o m

i t i g a t e f u g i t i v e a i r e m i s s i o n s a t i t s M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t y

. T h e r e n e w e d C o n s e n t O r d e r

a n d A g r e e m

e n t r e q u i r e s d e v e l o p m

e n t a n d s u b m

i t t a l o f a p r e v e n t a t i

v e m a i n t e n a n c e p l a n f

o l l o w i n g a p p r o v a l b y t h e P A D E

P

. I n

a d d i t i o n

, t h e C o m

p a n y i s r e q u i

r e d t o i m p l e m e n t a p l a n f o r r e p l a c i n g b a g s i n b a g h o u s e s o n a s c h e d u l e d b a s i s

. F i n a l l y

, t h e

C o m p a n y i s r e q u i

r e d t o s u b m i t q u a r t e r l y p r o g r e s s r e p o r

t s t o t h e P A D E

P o n t h e a b o v e a c t i

v i t i e s

. T h e C o n s e n t O r d e r a n d

A g r e e m e n t r e q u i r e d t h a t t h e C o m

p a n y c o n t i n u e t o p a y a c i

v i l p e n a l t y o f $ 6

. 5 e a c h m

o n t h u n t i l J u n e 1 5

, 2 0 1 1

, a n d $ 9

. 0 e a c h

m o n t h f r o m J u l y 2 0 1 1 t h r o u g h t e r

m i n a t i o n o f t h e C o n s e n t O r d e r a n d A g r e e m e n t i n J u n e 2 0 1 2

.

N O T E V

— E

A R N I N G S P E R S H A R E

B a s i c e a r n i n g s ( l o s s ) p e r c o m

m o n s h a r e ( “ E

P S ” ) a r e c o m

p u t e d b y d i v i d i n g n e t i n c o m e o r l o s s b y t h e w e i g h t e d a v e r a g e

n u m b e r o f c o m m o n s h a r e s o u t s t a n d i

n g f o r t h e p e r i o d

. D i l u t e d e a r n i n g s p e r s h a r e a r e c o m

p u t e d s i m i l a r l y t o b a s i c e a r

n i n g s p e r

s h a r e e x c e p t t h a t t h e d e n o m

i n a t o r i s i n c r e a s e d t o i

n c l u d e t h e n u m

b e r o f s h a r e s t h a t w o u l d h a v e b e e n o u t s t a n d i n g i f t h e

p o t e n t i a l l y d i l u t i v e c o m m o n s h a r e s h a d b e e n i s s u e d

. T h e C o m p a n y u s e s t h e t r e a s u r

y s t o c k m e t h o d w h e n c a l c u l a t i

n g t h e

d i l u t i v e e f f e c t i n b a s i c E P S

.

D i l u t e d E P S f o r p e r i o d s w i t h a n e t l o s s i s c a l c u l a t e d b y d i v i d i n g t h e n e t l o s s b y t h e w e i g h t e d a v e r a g e n u m b e r o f b a s i c

s h a r e s o u t s t a n d i

n g

.

T h e i n f o r m a t i o n u s e d t o c o m

p u t e b a s i c a n d d i l

u t e d e a r n i n g s ( l o s s ) p e r s h a r e i s a s f

o l l o w s :

2 0 1 1 2 0 1 0 2 0 0 9

B a s i c e a r n i n g s ( l o s s ) p e r s h a r e :

N e t i n c o m e ( l o s s ) $ 2 1

, 4 5 4 $ 2 4

, 7 7 0 $ ( 2 7

, 4 7 1 )

W e i g h t e d a v e r a g e s h a r e s o u t s t a n d i n g

— b a s i c 4 3

, 6 5 2 4 3

, 3 5 3 3 7

, 6 0 4

B a s i c e a r n i n g s ( l o s s ) p e r s h a r e $ 0

. 4 9 $ 0

. 5 7 $ ( 0

. 7 3 )

D i l u t e d e a r n i n g s ( l o s s ) p e r s h a r e :

N e t i n c o m e ( l o s s ) $ 2 1

, 4 5 4 $ 2 4

, 7 7 0 $ ( 2 7

, 4 7 1 )

W e i g h t e d a v e r a g e s h a r e s o u t s t a n d i n g

— d i l u t e d 4 4

, 1 6 1 4 3

, 6 6 8 3 7

, 6 0 4

D i l u t e d e a r n i n g s ( l o s s ) p e r s h a r e $ 0

. 4 9 $ 0

. 5 7 $ ( 0

. 7 3 )

R e c o n c i l i a t i o n o f a v e r a g e s h a r e s o u t s t a n d i n g

— b a s i c t o a v e r a g e s h a r e s

o u t s t a n d i n g

— d i l u t e d :

W e i g h t e d a v e r a g e s h a r e s o u t s t a n d i n g

— b a s i c 4 3

, 6 5 2 4 3

, 3 5 3 3 7

, 6 0 4

E f f e c t o f d i l u t i v e s e c u r i t i e s :

O p t i o n s 2 1 2 8 7

—

R e s t r i c t e d s t o c k u n i

t s 2 9 7 2 2 8

—

W e i g h t e d a v e r a g e s h a r e s o u t s t a n d i n g

— d i l u t e d 4 4

, 1 6 1 4 3

, 6 6 8 3 7

, 6 0 4

E x e r c i s e

p r i c e 2 0 1 1 2 0 1 0 2 0 0 9

A n t i

- d i l u t i v e s h a r e s e x

c l u d e d f r o m e a r n i n g s p e r s h a r e c a l c u l a t i o n

O p t i o n s $ 1 3

. 0 0

— 8 3 9 1

, 0 4 5

O p t i o n s $ 1

. 0 1

— — 1 5 1

R e s t r i c t e d s t o c k u n i

t s

— — — 4 6 2

T o t a l

— 8 3 9 1

, 6 5 8

F

- 3 21 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

1 0 2 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

O n J u l y 2 7

, 2 0 1 1

, t h e C o m

p a n y i s s u e d $ 1 0 0

, 0 0 0 o f C o n v e r t i b l e N o t e s

. T h e C o n v e r

t i b l e N o t e s a r e c o n v e r

t i b l e a t a

c o n v e r s i o n p r

i c e o f a p p r o x

i m a t e l y $ 1 5

. 0 0 p e r s h a r e i

n t o c a s h

, s h a r e s o r a c o m

b i n a t i o n o f b o t h a t t h e C o m

p a n y ’ s e l e c t i o n

. A c c o r d i n g t o g u i d a n c e u n d e r A S C 2 6 0 E a r n i n g s P e r S h a r e

, i f a n e n t i

t y i s s u e s a c o n t r a c t t h a t m

a y b e s e t t l e d i

n c o m m o n s t o c k o r

c a s h a t t h e e l e c t i o n o f t h e e n t i

t y o r h o l d e r

, t h e n i

t i s p r e s u m e d t h a t t h e c o n t r a c t w i l l b e s e t t l e d i n s h a r e s u n l e s s p a s t e x

p e r i e n c e

o r a s t a t e d p o l i c y p r o v i d e s a r e a s o n a b l e b a s i s t o b e l i e v e t h a t t h e c o n t r a c t w i l l b e p a i d p a r t i a l l y o r w h o l l y i n c a s h a n d t h e “ i f

c o n v e r t e d ” m e t h o d s h a l l n o t b e u s e d

. T h e C o m p a n y h a s s t a t e d t h a t i

t i n t e n d s t o s e t t l e t h e p a r v a l

u e i n c a s h a n d t h e

c o n v e r s i o n s p r e a d i

n e i t h e r c a s h

, s h a r e s o r a c o m

b i n a t i o n o f b o t h

. T h e C o m

p a n y w i l l u t i l i

z e t h e m o d i f i e d t r e a s u r y s t o c k m e t h o d

a n d a s s u m e d i l u t i o n i f t h e a v e r a g e s t o c k p r

i c e f o r t h e q u a r t e r e x c e e d s t h e c o n v e r s i o n p r

i c e

. T h e s h a r e d i l

u t i o n w i l l b e c a l c u l a t e d

b y d i v i d i n g t h e c o n v e r s i o n s p r e a d v a l

u e b y t h e a v e r a g e s h a r e p r

i c e f o r t h e q u a r t e r

. D u r i n g 2 0 1 1

, t h e a v e r a g e s t o c k p r

i c e w a s

l o w e r t h a n t h e e x

e r c i s e p r i c e f o r t h e C o n v e r

t i b l e N o t e s a n d t h e r e f

o r e n o c o n v e r s i o n s p r e a d w a s r e c o g n i z e d a n d n o d i l

u t i o n

a s s u m e d

.

N O T E W

— C O M

M I T M E N T S

O p e r a t i n g L e a s e s

T h e C o m p a n y h a s o p e r a t i

n g l e a s e s f o r e q u i p m e n t a n d r a i l r o a d c a r s w h i c h e x p i r e a t v a r i o u s d a t e s t h r o u g h D e c e m

b e r 2 0 2 1

. F u t u r e m i n i m u m l e a s e p a y m

e n t s u n d e r t h e s e n o n

- c a n c e l a b l e o p e r a t i n g l e a s e s a s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a r e a s f

o l l o w s :

Y e a r s E n d i n g D e c e m b e r 3 1

, A m o u n t s

2 0 1 2 $ 4

, 3 1 7

2 0 1 3 3

, 6 7 7

2 0 1 4 3

, 1 5 5

2 0 1 5 2

, 0 6 7

2 0 1 6 1

, 7 2 9

T h e r e a f t e r 1

, 8 2 9

$ 1 6

, 7 7 4

R e n t e x p e n s e f o r a l l o p e r a t i

n g l e a s e s f o r 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9 a p p r o x

i m a t e d $ 5

, 1 1 5

, $ 4

, 5 8 3 a n d $ 3

, 9 2 7 r e s p e c t i v e l y

.

L o n g T e r m P u r c h a s e A g r e e m e n t

s

T h e C o m p a n y h a d a c o a l s u p p l

y a g r e e m e n t t h r o u g h 2 0 1 1 f

o r t h e c o a l r e q u i

r e m e n t s o f i t s p o w e r p l a n t l o c a t e d i

n M o n a c a

, P e n n s y l v a n i a

. T h e a g r e e m

e n t r e q u i r e d t h e C o m p a n y t o p u r c h a s e 3 2 5 t o n s f

o r 2 0 1 1 r e s u l

t i n g i n p u r c h a s e c o m

m i t m e n t s o f

a p p r o x i m a t e l y $ 1 6

, 9 8 1 f o r 2 0 1 1

. T h e c o m

m i t m e n t w a s s u b j e c t t o a d j u s t m e n t i n c o n n e c t i o n w i

t h t h e f u e l s u r c h a r g e a n d o t h e r

p r o v i s i o n s o f t h e a g r e e m

e n t

. I n S e p t e m

b e r 2 0 1 1

, t h e C o m

p a n y e n t e r e d i

n t o a n e w p o w e r p u r c h a s e a g r e e m e n t t o s u p p l y i t s

e l e c t r i c a l p o w e r n e e d s a t i

t s M o n a c a

, P e n n s y l

v a n i a f a c i l i t y a n d t e m p o r a r i l y i d l e d i t s M o n a c a p o w e r p l a n t

. D u r

i n g t h e t h i r d

q u a r t e r o f 2 0 1 1

, t h e C o m

p a n y b e g a n t o s e l l i

t s r e m a i n i n g c o a l o b l i g a t i o n s u n d e r t h i s c o n t r a c t t o t h i r d p a r t i e s a n d s o l d a l l

r e m a i n i n g r e q u i r e m e n t s b y t h e e n d o f 2 0 1 1

. T h e C o m p a n y r e c o g n i

z e d a l o s s o f a p p r o x

i m a t e l y $ 1

, 7 0 0 i n 2 0 1 1 a s s o c i a t e d w i

t h t h e

s a l e o f e x c e s s c o a l

. I n 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0

, t h e C o m p a n y p u r c h a s e d 3 5 7 t o n s a n d 3 9 0 t o n s

, r e s p e c t i v e l y

, a t a t o t a l c o s t

, i

n c l u d i n g f e e s

a n d f u e l s u r c h a r g e s

, o f $ 1 9

, 4 7 6 a n d $ 1 8

, 9 1 8

, r e s p e c t i v e l y

.

F

- 3 31 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

1 0 3 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

N O T E X

— S E

L E C T E D Q U A R T E R L Y F I N A N C I A L D A T A ( U n a u d i t e d )

Q u a r

t e r E n d e d

D e c e m b e r 3 1

, S e

p t e m b e r 3 0

, J u n e 3 0

, M a r c h 3 1

, 2 0 1 1

S a l e s $ 1 0 0

, 3 5 5 $ 1 4 5

, 8 4 0 $ 9 5

, 7 9 1 $ 1 0 9

, 2 1 4

C o s t o f s a l e s ( e x

c l u d i n g d e p r e c i a t i o n a n d

a m o r t i z a t i o n )

. 1 1 3

, 5 1 7 9 6

, 0 8 4 9 1

, 1 2 0 7 6

, 6 8 0

D e p r e c i a t i o n a n d a m

o r t i z a t i o n 6

, 1 3 5 5

, 2 8 9 5

, 3 3 9 5

, 2 6 2

N e t i n c o m e ( l o s s ) ( 1 2

, 7 0 4 ) 2 3

, 0 5 4 ( 3

, 6 6 0 ) 1 4

, 7 6 4

E a r n i n g s ( l o s s ) p e r c o m

m o n s h a r e :

B a s i c $ ( 0

. 2 9 ) $ 0

. 5 3 $ ( 0

. 0 8 ) $ 0

. 3 4

D i l u t e d $ ( 0

. 2 9 ) $ 0

. 5 2 $ ( 0

. 0 8 ) $ 0

. 3 3

2 0 1 0

S a l e s $ 9 6

, 2 9 9 $ 9 0

, 5 4 9 $ 9 8

, 5 3 8 $ 9 6

, 9 7 6

C o s t o f s a l e s ( e x

c l u d i n g d e p r e c i a t i o n ) 6 3

, 0 1 8 8 5

, 5 2 4 7 9

, 8 4 8 7 7

, 1 3 2

D e p r e c i a t i o n a n d a m

o r t i z a t i o n 5

, 4 0 0 4

, 4 3 0 4

, 2 4 1 4

, 5 4 1

N e t i n c o m e 1 4

, 6 3 3 ( 2

, 3 5 3 ) 5

, 7 0 8 6

, 7 8 2

E a r n i n g s p e r c o m

m o n s h a r e :

B a s i c $ 0

. 3 4 $ ( 0

. 0 5 ) $ 0

. 1 3 $ 0

. 1 6

D i l u t e d $ 0

. 3 3 $ ( 0

. 0 5 ) $ 0

. 1 3 $ 0

. 1 6

D e c e m b e r 3 1

, S e

p t e m b e r 3 0

, J u n e 3 0

, M a r c h 3 1

, 2 0 1 1 P r o f o r m a i n c l u d i n g Z o c h e m

S a l e s $ 1 0 7

, 3 0 0 $ 1 6 4

, 5 0 6 $ 1 2 2

, 2 0 8 $ 1 3 4

, 2 5 7

C o s t o f s a l e s ( e x

c l u d i n g d e p r e c i a t i o n a n d

a m o r t i z a t i o n ) 1 1 9

, 5 1 1 1 1 3

, 5 5 3 1 1 4

, 7 8 8 9 9

, 4 8 7

D e p r e c i a t i o n a n d a m

o r t i z a t i o n 6

, 1 6 5 5

, 3 8 5 5

, 4 3 7 5

, 3 5 8

N e t i n c o m e ( l o s s ) ( 1 5

, 0 7 2 ) 2 3

, 8 1 1 ( 2

, 4 2 0 ) 1 5

, 3 8 8

E a r n i n g s ( l o s s ) p e r c o m

m o n s h a r e :

B a s i c $ ( 0

. 3 4 ) $ 0

. 5 4 $ ( 0

. 0 6 ) $ 0

. 3 5

D i l u t e d $ ( 0

. 3 4 ) $ 0

. 5 4 $ ( 0

. 0 6 ) $ 0

. 3 5

T h e f o l l o w i n g p r o f o r m a i n f o r m a t i o n p r e s e n t s t h e f

i n a n c i a l r e s u l

t s o f t h e C o m

p a n y a s i f t h e a c q u i s i

t i o n o f Z o c h e m h a d

o c c u r r e d o n J a n u a r

y 1

, 2 0 1 0

. T h e s e a m

o u n t s h a v e b e e n c a l c u l a t e d a f

t e r a p p l y i n g t h e C o m p a n y ’ s a c c o u n t i

n g p o l i c i e s a n d

a d j u s t i n g t h e r e s u l t s o f Z o c h e m t o r e f

l e c t t h e a d d i t i o n a l d e p r e c i a t i o n a n d a m

o r t i z a t i o n t h a t w o u l d h a v e b e e n c h a r g e d a s s u m i n g

t h e f a i r v a l u e a d j u s t m e n t s t o p r o p e r

t y

, p l a n t a n d e q u i

p m e n t

, i n t a n g i b l e a s s e t s a n d i

n v e n t o r y h a d b e e n a p p l i e d o n J a n u a r

y 1

, 2 0 1 0

, t o g e t h e r w i

t h t h e r e s u l t i n g t a x e f f e c t s

. E x c l u d e d i n t h e p r o f o r m a n e t i n c o m e f o r t h e y e a r e n d e d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 0 i s t h e

g a i n o n b a r g a i n p u r c h a s e f

r o m t h e a c q u i s i

t i o n o f Z o c h e m

. T h i s p r o f o r m a i n f o r m a t i o n h a s b e e n p r e p a r e d f

o r c o m p a r a t i v e

p u r p o s e s a n d d o e s n o t p u r

p o r t t o b e i n d i c a t i v e o f w h a t w o u l d h a v e o c c u r

r e d h a d t h e a c q u i s i

t i o n b e e n c o m

p l e t e d o n J a n u a r

y 1

, 2 0 1 0 f o r Z o c h e m

, n o r a r e t h e y i

n d i c a t i v e o f a n y f u t u r e r e s u l t s

.

N O T E Y

— S E

G M E N T I N F O R M A T I O N

T h e C o m p a n y o p e r a t e s a s t w o s e g m

e n t s

, z i n c p r o d u c t s a n d s e r

v i c e s a n d n i c k

e l p r o d u c t s a n d s e r

v i c e s

. T h e s e g m

e n t z i n c

p r o d u c t s a n d s e r

v i c e s s e g m e n t p r o c e s s e s E

A F d u s t a n d o t h e r z

i n c

- b e a r i n g m a t e r i a l t o p r o d u c e a n d

F

- 3 4T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

s e l l z i n c m e t a l a n d z i n c

- b a s e d p r o d u c t s

. T h e n i c k

e l p r o d u c t s a n d s e r

v i c e s s e g m e n t p r o c e s s e s a v a r

i e t y o f m e t a l

- b e a r i n g w a s t e

m a t e r i a l g e n e r a t e d p r

i m a r i l y b y t h e s p e c i a l

t y s t e e l i n d u s t r y

. I t p r o v i d e s t o l l i

n g s e r v i c e s a n d p r o d u c e s a n d s e l l s n i c k e l

c h r o m i u m

- i r o n r e m e l t a l l o y t o t h e s t a i

n l e s s a n d s p e c i a l

t y s t e e l i n d u s t r i e s

.

T h e f o l l o w i n g t a b l e p r e s e n t s i

n f o r m a t i o n r e g a r d i

n g t h e C o m p a n y ’ s s e g m

e n t i n f o r m a t i o n a s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0 :

2 0 1 1 Z i n c p r o d u c t s

a n d s e r v i c e s N i c k

e l

p r o d u c t s a n d

s e r v i c e s C o r

p o r a t e ,

e l i m i n a t i o n s

a n d o t h e r T o t a l

N e t s a l e s $ 3 8 9

, 7 6 7 $ 6 2

, 4 7 7 $ ( 1

, 0 6 4 ) $ 4 5 1

, 1 8 0

D e p r e c i a t i o n a n d a m

o r t i z a t i o n 1 9

, 1 1 8 2

, 9 0 7

— 2 2

, 0 2 5

I n c o m e ( l o s s ) b e f o r e t a x 1 6

, 6 8 4 1 8

, 5 9 3 ( 2

, 9 2 1 ) 3 2

, 3 5 6

2 0 1 0

N e t s a l e s $ 3 2 9

, 1 3 9 $ 5 4

, 1 6 2 $ ( 9 3 9 ) $ 3 8 2

, 3 6 2

D e p r e c i a t i o n a n d a m

o r t i z a t i o n 1 5

, 9 0 3 2

, 7 0 9

— 1 8

, 6 1 2

I n c o m e b e f o r e t a x 2 4

, 5 2 2 1 4

, 3 7 9 2 7 8 3 9

, 1 7 9

Z i n c p r o d u c t s

a n d s e r v i c e s N i c k

e l

p r o d u c t s a n d

s e r v i c e s C o r

p o r a t e

a n d o t h e r T o t a l

2 0 1 1

P r o p e r t y

, p l a n t a n d e q u i

p m e n t $ 2 2 7

, 2 5 7 $ 3 2

, 7 9 5 $

— $ 2 6 0

, 0 5 2

C a p i t a l e x p e n d i t u r e s 6 3

, 0 7 6 1

, 6 3 3

— 6 4

, 7 0 9

T o t a l a s s e t s 3 1 3

, 6 6 1 8 5

, 5 0 5 2 3 2

, 3 2 6 6 3 1

, 4 9 2

2 0 1 0

P r o p e r t y

, p l a n t a n d e q u i

p m e n t $ 1 8 4

, 7 2 6 $ 3 3

, 9 2 6 $

— $ 2 1 8

, 6 5 2

C a p i t a l e x p e n d i t u r e s 4 3

, 3 9 7 1

, 3 0 7

— 4 4

, 7 0 4

T o t a l a s s e t s 2 6 9

, 2 9 9 6 8

, 1 3 8 $ 1 5 8

, 6 9 9 4 9 6

, 1 3 6

N O T E Z

— P R O F

O R M A I N F O R M A T I O N

T h e f o l l o w i n g p r o f o r m a i n f o r m a t i o n p r e s e n t s t h e f

i n a n c i a l r e s u l

t s o f t h e C o m

p a n y a s i f t h e a c q u i s i

t i o n o f I N M E T C O h a d

o c c u r r e d o n J a n u a r

y 1

, 2 0 0 8 a n d a s i f t h e a c q u i s i

t i o n o f Z o c h e m h a d o c c u r

r e d o n J a n u a r

y 1

, 2 0 1 0

. T h e s e a m

o u n t s h a v e b e e n

c a l c u l a t e d a f

t e r a p p l y i n g t h e C o m p a n y ’ s a c c o u n t i

n g p o l i c i e s a n d a d

j u s t i n g t h e r e s u l t s o f I N M E T C O a n d Z o c h e m t o r e f

l e c t t h e

a d d i t i o n a l d e p r e c i a t i o n a n d a m

o r t i z a t i o n t h a t w o u l d h a v e b e e n c h a r g e d a s s u m i n g t h e f a i r v a l u e a d j u s t m e n t s t o p r o p e r

t y

, p l a n t

a n d e q u i p m e n t

, i n t a n g i b l e a s s e t s a n d i

n v e n t o r y h a d b e e n a p p l i e d o n J a n u a r

y 1

, 2 0 1 0

, t o g e t h e r w i

t h t h e r e s u l t i n g t a x e f f e c t s

. E x c l u d e d i n t h e p r o f o r m a n e t i n c o m e f o r t h e y e a r e n d e d D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 0 i s t h e g a i

n o n b a r g a i n p u r c h a s e f

r o m t h e a c q u i s i

t i o n

o f Z o c h e m

. T h i s p r o f o r m a i n f o r m a t i o n h a s b e e n p r e p a r e d f

o r c o m p a r a t i v e p u r p o s e s a n d d o e s n o t p u r

p o r t t o b e i n d i c a t i v e o f

w h a t w o u l d h a v e o c c u r

r e d h a d t h e a c q u i s i

t i o n b e e n c o m

p l e t e d o n J a n u a r

y 1

, 2 0 0 8 f o r I N M E T C O a n d o n J a n u a r

y 1

, 2 0 1 0 f o r

Z o c h e m

, n o r a r e t h e y i

n d i c a t i v e o f a n y f u t u r e r e s u l t s

.

P r o f o r m a c o n s o l i d a t e d r e s u l t s 2 0 1 1 2 0 1 0 2 0 0 9

N e t s a l e s $ 5 2 8

, 2 7 1 $ 4 7 6

, 7 0 6 $ 2 5 5

, 5 3 3

N e t i n c o m e ( l o s s ) 2 1

, 7 0 7 2 8

, 2 3 5 ( 2 6

, 5 9 0 )

B a s i c e a r n i n g s ( l o s s ) p e r s h a r e $ 0

. 5 0 $ 0

. 6 5 $ ( 0

. 7 1 )

D i l u t e d e a r n i n g s ( l o s s ) p e r s h a r e $ 0

. 4 9 $ 0

. 6 5 $ ( 0

. 7 1 )

F

- 3 5F o r m 1 0

- K

1 0 5 / 1 1 3 T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. A N D S U B S I D I A R I E S

N O T E S T O C O N S O L I

D A T E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S

— ( C o n t i n u e d

)

N O T E A A

— M O N A C A

, P E

N N S Y L V A N I A A C C I D E N T I N S U R A N C E R E C O V E R Y

O n J u l y 2 2

, 2 0 1 0

, a n i

n c i d e n t o c c u r

r e d a t t h e C o m

p a n y ’ s M o n a c a

, P A f

a c i l i t y w h i c h r e s u l t e d i n t h e c o m p l e t e s h u t d o w

n o f

t h e p l a n t ’ s r e f

i n e r y o p e r a t i o n s

. E

a c h o f t h e 1 0 c o l

u m n s u s e d t o p r o d u c e z

i n c o x i d e a n d r e f i n e d z i n c m e t a l i n t h e r e f i n i n g f a c i l i t y

w a s r e b u i l t

. P r o d u c t i o n o p e r a t i o n s r e s u m e d l a t e i n 2 0 1 0 a s t h e s e r e p a i

r s w e r e c o m p l e t e d

. T h e C o m

p a n y p u r s u e d r e c o v e r

y o f t h e

c o s t o f r e p a i

r s

, l o s t p r o f i t a n d o t h e r l o s s e s f

r o m i t s z i n c o x i d e a n d r e f i n e d m e t a l p r o d u c t i o n d u r

i n g t h e r e b u i l d i

n g p e r i o d

, s u b j e c t

t o c u s t o m a r y d e d u c t i b l e s

, u n d e r t h e C o m

p a n y ’ s b u s i n e s s i n t e r r u p t i o n a n d p r o p e r

t y i n s u r a n c e

. A s o f M a r c h 3 1

, 2 0 1 1

, t h e

C o m p a n y i n c u r r e d $ 1 7

, 9 0 2 i

n c l e a n

- u p

, r e p a i

r a n d o t h e r c o s t s a s s o c i a t e d w i t h t h e e x p l o s i o n

. T h e C o m

p a n y s u b m i t t e d a c l a i m

t o t a l i n g $ 3 3

, 8 3 1 a n d r e a c h e d a f

i n a l s e t t l e m e n t i n t h e a m o u n t o f $ 2 9

, 6 1 4 i

n t h e f i r s t q u a r t e r o f 2 0 1 1

.

T h e C o m p a n y h a d r e c o r d e d i

n s u r a n c e r e c o v e r

y o f $ 1 9

, 2 6 7 a t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 0

, o f w

h i c h $ 1 4

, 2 7 6 r e l a t e d t o b u s i

n e s s

i n t e r r u p t i o n a n d $ 4

, 9 9 1 r e l a t e d t o p r o p e r t y d a m a g e

. T h e e s t i

m a t e d a l l o c a t i o n o f t h e r e m

a i n i n g s e t t l e m e n t o f $ 1 0

, 3 4 7 w a s $ 3

, 2 4 8

f o r b u s i n e s s i n t e r r u p t i o n a n d $ 7

, 0 9 9 f

o r p r o p e r t y d a m a g e

. A s o f D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 1

, t h e e n t i

r e i n s u r a n c e r e c o v e r

i e s o f $ 2 9

, 6 1 4

w e r e r e c e i v e d i n c a s h

. A t D e c e m

b e r 3 1

, 2 0 1 0

, $ 8

, 2 6 7 o f t h e r e c o v e r i e s w e r e i n c l u d e d i n a c c o u n t s r e c e i

v a b l e o n t h e C o m

p a n y ’ s

C o n s o l i d a t e d B a l a n c e S h e e t

.

T h e c o s t s a n d i

n s u r a n c e r e c o v e r

i e s a r e s u m m a r i z e d i n t h e t a b l e b e l o w

.

T o t a l 2 0 1 1 2 0 1 0

C o s t o f c l e a n

- u p a n d r e p a i

r s i n c l u d e d i n c o s t o f s a l e s o f z

i n c m a t e r i a l

a n d o t h e r g o o d s $ 7

, 7 6 0 $ 9 8 2 $ 6

, 7 7 8

B u s i n e s s i n t e r r u p t i o n i n s u r a n c e r e c o v e r

y

. ( 1 7

, 5 2 4 ) ( 3

, 2 4 8 ) ( 1 4

, 2 7 6 )

P r o p e r t y d a m a g e i n s u r a n c e r e c o v e r

y ( 1 2

, 0 9 0 ) ( 7

, 0 9 9 ) ( 4

, 9 9 1 )

T o t a l i n s u r a n c e r e c o v e r

y $ ( 2 9

, 6 1 4 ) $ ( 1 0

, 3 4 7 ) $ ( 1 9

, 2 6 7 )

I n c o m e r e l a t e d t o i n s u r a n c e r e c o v e r

y i n c l u d e d i n c o s t o f s a l e s

( e x c l u d i n g d e p r e c i a t i o n a n d a m

o r t i z a t i o n ) ( 2 1

, 8 5 4 ) ( 9

, 3 6 5 ) ( 1 2

, 4 8 9 )

S e l l i n g

, g e n e r a l a n d a d m

i n i s t r a t i v e e x p e n s e s 3 0 3 6 9 2 3 4

I n c o m e r e l a t e d t o i n s u r a n c e r e c o v e r

y $ ( 2 1

, 5 5 1 ) $ ( 9

, 2 9 6 ) $ ( 1 2

, 2 5 5 )

C o s t s i n c l u d e d i n f i n i s h e d g o o d s i

n v e n t o r i e s $ 1 7 0 $ 7 9 0

C o s t s c a p i t a l i z e d $ 2 8 2 $ 8

, 5 9 7

I n s u r a n c e p r o c e e d s r e c e i

v a b l e i n c l u d e d i n a c c o u n t s r e c e i

v a b l e $

— $ 8

, 2 6 7

F

- 3 61 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

1 0 6 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

S c h e d u l e I : C o n d e n s e d F i

n a n c i a l I n f o r m a t i o n o f R e g i s t r a n t

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

. C O N D E N S E D B A L A N C E S H E E T S

– P A R E N T C O M P A N Y O N L Y

D e c e m b e r 3 1

, 2 0 1 1 a n d 2 0 1 0

( A m o u n t s i n t h o u s a n d

s )

2 0 1 1 2 0 1 0

A S S E T S

C a s h a n d c a s h e q u i

v a l e n t s $ 1 6 6

, 4 2 3 $ 9 0

, 5 9 7

P r e p a i d e x p e n s e s a n d o t h e r c u r

r e n t a s s e t s 2 1 1 3

L o a n r e c e i v a b l e 1 4

, 8 2 3 1 4

, 8 2 3

O t h e r a s s e t s 2

, 5 3 0

—

I n v e s t m e n t i n a n d a d v a n c e s t o s u b s i d i a r

y 3 0 5

, 3 2 8 2 6 3

, 0 9 6

T o t a l a s s e t s $ 4 8 9

, 1 2 5 $ 3 6 8

, 5 2 9

L I A B I L I T I E S A N D S T O C K

H O L D E R S ’ E Q U I T Y

A c c o u n t s p a y a b l e $ 9 7 $ 6 1

A c c r u e d e x p e n s e s 1

, 5 4 1

—

L o n g t e r m d e b t 7 9

, 4 0 8

—

S t o c k h o l d e r s ’ e q u i t y

C o m m o n s t o c k 4 3 6 4 3 5

A d d i t i o n a l p a i d

- i n

- c a p i t a l 2 3 2

, 5 6 2 2 1 4

, 4 0 6

R e t a i n e d e a r n i n g s 1 7 5

, 0 8 1 1 5 3

, 6 2 7

T o t a l s t o c k h o l d e r s ’ e q u i

t y 4 0 8

, 0 7 9 3 6 8

, 4 6 8

T o t a l l i a b i l i t i e s a n d s t o c k h o l d

e r s ’ e q u i t y $ 4 8 9

, 1 2 5 $ 3 6 8

, 5 2 9

S e e n o t e s t o c o n d e n s e d f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s o f t h e r e g i s t r a n t

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

.

C O N D E N S E D S T A T E M E N T S O F O P E

R A T I O N S

– P A R

E N T C O M P A N Y O N L Y

F O R T H E Y E A R S E N D E D D E C E M B E R 3 1

, 2 0 1 1

, 2 0 1 0 A

N D 2 0 0 9

( A m o u n t s i n t h o u s a n d

s )

2 0 1 1 2 0 1 0 2 0 0 9

S e l l i n g

, g e n e r a l a n d a d m

i n i s t r a t i v e $ 1

, 7 9 2 $ 1

, 0 6 5 $ 9 8 2

E q u i t y i n i n c o m e ( l o s s ) o f s u b s i d i a r

y

, n e t o f t a x e s ( b e n e f i t ) o f $ 1 0

, 9 0 2

, $ 1 4

, 4 0 9 a n d $ ( 1 6

, 6 8 9 ) f

o r 2 0 1 1

, 2 0 1 0 a n d 2 0 0 9

, r e s p e c t i v e l y 2 4

, 3 7 5 2 4

, 4 9 2 ( 2 7

, 4 0 5 )

I n t e r e s t i n c o m e 1

, 2 9 3 1

, 3 4 3 9 1 6

I n t e r e s t e x p e n s e 2

, 4 2 2

— —

I n c o m e ( l o s s ) b e f o r e t a x e s 2 1

, 4 5 4 2 4

, 7 7 0 ( 2 7

, 4 7 1 )

I n c o m e t a x ( b e n e f i t )

— — —

N E T I N C O M E $ 2 1

, 4 5 4 $ 2 4

, 7 7 0 $ ( 2 7

, 4 7 1 )

S e e n o t e s t o c o n d e n s e d f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s o f t h e r e g i s t r a n t

F

- 3 71 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

1 0 7 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

.

C O N D E N S E D S T A T E M E N T S O F C A S H F

L O W S

— P A R

E N T C O M P A N Y O N L Y

F O R T H E Y E A R S E N D E D D E C E M B E R 3 1

, 2 0 1 1

, 2 0 1 0 A

N D 2 0 0 9

( A m o u n t s i n t h o u s a n d

s )

2 0 1 1 2 0 1 0 2 0 0 9

C a s h F l o w s f r o m O p e r a t i n g A c t i v i t i e s :

N e t i n c o m e ( l o s s ) $ 2 1

, 4 5 4 $ 2 4

, 7 7 0 $ ( 2 7

, 4 7 1 )

A d j u s t m e n t s t o r e c o n c i l e n e t i

n c o m e ( l o s s ) t o n e t c a s h p r o v i d e d b y ( u s e d i n ) o p e r a t i n g

a c t i v i t i e s :

E q u i t y i n ( i n c o m e ) l o s s o f s u b s i d i a r

y ( 2 4

, 3 7 5 ) ( 2 4

, 4 9 2 ) 2 7

, 4 0 5

N o n

- c a s h c o m

p e n s a t i o n e x

p e n s e 2

, 9 8 4 1

, 8 6 0 2

, 1 5 3

A c c r e t i o n o n c o n v e r

t i b l e d e b t 1

, 2 3 5

— —

A m o r t i z a t i o n o f d e f e r r e d f i n a n c e c o s t s 1 9 1

— —

C h a n g e s i n o p e r a t i n g a s s e t s a n d l i a b i l i

t i e s :

D e c r e a s e i n p r e p a i d e x p e n s e s a n d o t h e r c u r

r e n t a s s e t s ( 8 ) ( 1 3 ) ( 1 )

I n c r e a s e i n n o t e r e c e i v a b l e d u e t o i

n t e r e s t

— ( 4 4 8 ) ( 5 0 7 )

I n c r e a s e ( d e c r e a s e ) i

n a c c o u n t s p a y a b l e 3 6 ( 5 5 ) 5 4

I n c r e a s e i n a c c r u e d e x p e n s e s 1

, 5 4 1

— —

N e t c a s h p r o v i d e d b y o p e r a t i

n g a c t i v i t i e s 3

, 0 5 8 1

, 6 2 2 1

, 6 3 3

C a s h F l o w s f r o m I n v e s t i n g A c t i v i t i e s :

A d v a n c e s ( t o ) f

r o m s u b s i d i a r

i e s ( 1 0

, 8 8 2 ) 2

, 4 6 7 ( 3

, 9 0 8 )

A c q u i s i t i o n s ( 1 5

, 0 7 8 ) ( 4

, 4 6 7 ) ( 3 3

, 2 3 7 )

N e t c a s h ( u s e d i n ) i n v e s t i n g a c t i v i t i e s ( 2 5

, 9 6 0 ) ( 2

, 1 0 0 ) ( 3 7

, 1 4 5 )

C a s h F l o w s f r o m F i n a n c i n g A c t i v

i t i e s :

P r o c e e d s f r o m e q u i t y o f f e r i n g

, n e t o f e x p e n s e s

— — 7 9

, 7 8 5

P r o c e e d s f r o m t h e i s s u a n c e o f c o n v e r

t i b l e n o t e s 1 0 0

, 0 0 0

— —

D e b t I s s u a n c e C o s t s ( 2

, 7 2 1 )

— —

E q u i t y I s s u a n c e C o s t s ( 7 6 0 )

— —

P r o c e e d s f r o m e x e r c i s e o f s t o c k o p t i o n s 2

, 3 6 0 1

, 1 8 3 1 2

T a x e f f e c t o f s h a r e b a s e d c o m

p e n s a t i o n ( 1 5 1 ) ( 1 5 3 ) ( 9 3 )

I s s u a n c e o f n o t e s r e c e i

v a b l e

— — ( 1 3

, 9 5 5 )

N e t c a s h p r o v i d e d b y f

i n a n c i n g a c t i v i t i e s 9 8

, 7 2 8 1

, 0 3 0 6 5

, 7 4 9

N E T I N C R E A S E I N C A S H A N D C A S H E

Q U I V A L E N T S 7 5

, 8 2 6 5 5 2 3 0

, 2 3 7

C a s h a n d c a s h e q u i

v a l e n t s a t b e g i

n n i n g o f y e a r 9 0

, 5 9 7 9 0

, 0 4 5 5 9

, 8 0 8

C a s h a n d c a s h e q u i

v a l e n t s a t e n d o f y e a r $ 1 6 6

, 4 2 3 $ 9 0

, 5 9 7 $ 9 0

, 0 4 5

S e e n o t e s t o c o n d e n s e d f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s o f t h e r e g i s t r a n t

F

- 3 81 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

1 0 8 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

H O R S E H E A D H O L D I N G C O R P

.

N O T E S T O C O N D E

N S E D F I N A N C I A L S T A T E M E N T S O F R E G I S T R A N T

N O T E 1

. T h e c o n d e n s e d f

i n a n c i a l i n f o r m a t i o n i n c l u d e s o n l y t h e f i n a n c i a l i n f o r m a t i o n f o r t h e R e g i s t r a n t

, H o r s e h e a d

H o l d i n g C o r p

. , e x c l u d i n g a l l o f i t s c o n s o l i d a t e d s u b s i d i a r

i e s

. T h e s c h e d u l e i s r e q u i

r e d b a s e d u p o n t h e l i

m i t a t i o n s o n d i

v i d e n d s

a n d d i s t r i b u t i o n s t h a t i

t s s u b s i d i a r y

, H o r s e h e a d C o r

p o r a t i o n

, c a n m

a k e t o t h e r e g i s t r a n t u n d e r t h e t e r m s o f i t s R e v o l v i n g C r e d i t

a n d S e c u r i t y A g r e e m e n t a s d e s c r i b e d i n N o t e N

— L

o n g T e r m D e b t t o t h e c o n s o l i d a t e d f

i n a n c i a l s t a t e m

e n t s

.

F

- 3 91 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

1 0 9 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m T a b l e o f C o n t e n t s

E X H I B I T I N D E X

E x h i b i t

N u m b e r D e s c r i p t i o n o f D o c u m e n t

2

. 1 S t o c k P u r c h a s e A g r e e m e n t d a t e d a s o f D e c e m

b e r 1

, 2 0 0 9 a m

o n g t h e R e g i s t r a n t

, V a l e I n c o A m e r i c a s I n c

, a n d

V a l e I n c o L i m i t e d ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 2

. 1 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s C

u r r e n t R e p o r t o n F o r m 8

- K

, f i l e d

o n D e c e m b e r 4

, 2 0 0 9 )

3

. 1 S e c o n d A m

e n d e d a n d R

e s t a t e d C e r t i f i c a t e o f I n c o r

p o r a t i o n o f t h e R

e g i s t r a n t ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o

E x h i b i t 3

. 1 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s R

e g i s t r a t i o n S t a t e m

e n t o n F o r m S

- 1 ( F i l e N o

. 3 3 3

- 1 4 2 1 1 3 )

, f

i l e d o n A p r i l 1 3

, 2 0 0 7 )

3

. 2 A m

e n d e d a n d R

e s t a t e d B y

- l a w s o f t h e R

e g i s t r a n t ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 3

. 2 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s

R e g i s t r a t i o n S t a t e m

e n t o n F o r m S

- 1 ( F i l e N o

. 3 3 3

- 1 4 2 1 1 3 )

, f

i l e d o n A p r i l 1 3

, 2 0 0 7 )

4

. 1 I n d e n t u r e

, d a t e d a s o f J u l y 2 7

, 2 0 1 1

, b e t w e e n H o r s e h e a d H o l d i n g C o r p

. a n d U

. S

. B a n k N a t i o n a l A s s o c i a t i o n

, a s

t r u s t e e

. ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 4

. 1 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s C

u r r e n t R e p o r t o n F o r m 8

- K f i l e d o n J u l y 2 7

, 2 0 1 1 )

4

. 2 F o r

m o f 3

. 8 0 % C o n v e r

t i b l e S e n i o r N o t e s d u e 2 0 1 7 ( i

n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 4

. 2 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s

C u r r e n t R e p o r t o n F o r m 8

- K f i l e d o n J u l y 2 7

, 2 0 1 1 ( i n c l u d e d a s E x h i b i t A t o E x h i b i t 4

. 1 ) )

4

. 3 S p e c i

m e n C o m m o n S t o c k C e r

t i f i c a t e ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 4

. 1 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s R

e g i s t r a t i o n

S t a t e m e n t o n F o r m S

- 1 ( F i l e N o

. 3 3 3

- 1 4 2 1 1 3 )

, f

i l e d o n A p r i l 1 3

, 2 0 0 7 )

1 0

. 1 R

e v o l v i n g C r e d i t a n d S e c u r i t y A g r e e m e n t

, d a t e d a s o f S e p t e m

b e r 2 8

, 2 0 1 1

, b y a n d a m

o n g H o r s e h e a d

C o r p o r a t i o n

, a s b o r

r o w e r

, H o r s e h e a d H o l d i

n g C o r p

. , a s g u a r a n t o r

, a n d P N C B a n k

, N a t i o n a l A s s o c i a t i o n

, a s

a g e n t a n d l e n d e r

. ( i

n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 1 o f t h e r e g i s t r a n t ’ s C

u r r e n t R e p o r t o n F o r m 8

- K f i l e d

o n S e p t e m b e r 3 0

, 2 0 1 1 )

1 0

. 2 H o r s e h e a d H o l d i n g C o r p

. A m e n d e d a n d R

e s t a t e d 2 0 0 6 L

o n g

- T e r m E q u i t y I n c e n t i v e P l a n ( i n c o r p o r a t e d b y

r e f e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 1 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s A m

e n d m e n t N o

. 2 t o R

e g i s t r a t i o n S t a t e m

e n t o n F o r m S

- 1 ( F i l e N o

. 3 3 3

- 1 4 2 1 1 3 )

, f

i l e d o n J u l y 2

, 2 0 0 7 ) †

1 0

. 3 F o r

m o f O p t i o n A g r e e m

e n t i s s u e d u n d e r 2 0 0 6 L

o n g

- T e r m E q u i t y I n c e n t i v e P l a n ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o

E x h i b i t 1 0

. 2 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s R

e g i s t r a t i o n S t a t e m

e n t o n F o r m S

- 1 ( F i l e N o

. 3 3 3

- 1 4 2 1 1 3 )

, f

i l e d o n A p r i l 1 3

, 2 0 0 7 ) †

1 0

. 4 S e c o n d A m

e n d e d a n d R

e s t a t e d H o r s e h e a d H o l d i

n g C o r p

. 2 0 0 4 S t o c k O p t i o n P l a n ( i

n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o

E x h i b i t 1 0

. 3 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s R

e g i s t r a t i o n S t a t e m

e n t o n F o r m S

- 1 ( F i l e N o

. 3 3 3

- 1 4 2 1 1 3 )

, f

i l e d o n A p r i l 1 3

, 2 0 0 7 ) †

1 0

. 5 F o r

m o f O p t i o n A g r e e m

e n t i s s u e d u n d e r 2 0 0 4 S t o c k O p t i o n P l a n ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 4 o f

t h e R e g i s t r a n t ’ s R

e g i s t r a t i o n S t a t e m

e n t o n F o r m S

- 1 ( F i l e N o

. 3 3 3

- 1 4 2 1 1 3 )

, f

i l e d o n A p r i l 1 3

, 2 0 0 7 ) †

1 0

. 6 E

m p l o y m e n t A g r e e m e n t

, d a t e d a s o f N o v e m

b e r 3 0

, 2 0 0 6 b y a n d b e t w e e n H o r s e h e a d C o r p o r a t i o n a n d J a m

e s M

. H e n s l e r ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 5 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s R

e g i s t r a t i o n S t a t e m

e n t o n F o r m S

- 1 ( F i l e

N o

. 3 3 3

- 1 4 2 1 1 3 )

, f

i l e d o n A p r i l 1 3

, 2 0 0 7 ) †

1 0

. 7 E

m p l o y m e n t A g r e e m e n t

, d a t e d a s o f J a n u a r

y 3

, 2 0 1 1 b y a n d b e t w e e n H o r s e h e a d C o r p o r a t i o n a n d J a m

e s M

. H e n s l e r ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 1 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s C

u r r e n t R e p o r t f i l e d o n F o r m 8

- K o n

J a n u a r y 4

, 2 0 1 1 ) †

1 0

. 8 E

m p l o y m e n t A g r e e m e n t

, d a t e d a s o f N o v e m

b e r 3 0

, 2 0 0 6 b y a n d b e t w e e n H o r s e h e a d C o r p o r a t i o n a n d R

o b e r t D

. S c h e r i c h ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 6 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s R

e g i s t r a t i o n S t a t e m

e n t o n F o r m S

- 1 ( F i l e

N o

. 3 3 3

- 1 4 2 1 1 3 )

, f

i l e d o n A p r i l 1 3

, 2 0 0 7 ) †

1 0

. 9 E

m p l o y m e n t A g r e e m e n t

, d a t e d a s o f J a n u a r

y 3

, 2 0 1 1 b y a n d b e t w e e n H o r s e h e a d C o r p o r a t i o n a n d R

o b e r t D

. S c h e r i c h ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 2 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s C

u r r e n t R e p o r t f i l e d o n F o r m 8

- K o n

J a n u a r y 4

, 2 0 1 1 ) †1 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m E

- 1T a b l e o f C o n t e n t s

1 0

. 1 0 E

m p l o y m e n t A g r e e m e n t

, d a t e d a s o f N o v e m

b e r 3 0

, 2 0 0 6 b y a n d b e t w e e n H o r s e h e a d C o r p o r a t i o n a n d A l i A l a v i

( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 7 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s R

e g i s t r a t i o n S t a t e m

e n t o n F o r m S

- 1 ( F i l e N o

. 3 3 3

-

1 4 2 1 1 3 )

, f i l e d o n A p r i l 1 3

, 2 0 0 7 ) †

1 0

. 1 1 E

m p l o y m e n t A g r e e m e n t

, d a t e d a s o f J a n u a r

y 3

, 2 0 1 1 b y a n d b e t w e e n H o r s e h e a d C o r p o r a t i o n a n d A l i A l a v i

( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 3 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s C

u r r e n t R e p o r t f i l e d o n F o r m 8

- K o n J a n u a r

y 4

, 2 0 1 1 ) †

1 0

. 1 2 F i

n a n c i n g A g r e e m e n t d a t e d a s o f J u l

y 1 5

, 2 0 0 5 b y a n d a m

o n g H o r s e h e a d C o r

p o r a t i o n

, H o r s e h e a d I n t e r

m e d i a r y

C o r p

. , C h e s t n u t R i d g e R a i l r o a d C o r p

. , T h e C I T G

r o u p / B u s i n e s s C r e d i t

, I n c

. , P N C B a n k N a t i o n a l A s s o c i a t i o n a n d

c e r t a i n l e n d e r s p a r

t y t h e r e t o ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 9 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s R

e g i s t r a t i o n S t a t e m

e n t o n

F o r m S

- 1 ( F i l e N o

. 3 3 3

- 1 4 2 1 1 3 )

, f

i l e d o n A p r i l 1 3

, 2 0 0 7 )

1 0

. 1 3 A m

e n d m e n t N o

. 1 t o C I T F i

n a n c i n g A g r e e m e n t d a t e d a s o f O c t o b e r 2 1

, 2 0 0 5 ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t

1 0

. 1 0 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s R

e g i s t r a t i o n S t a t e m

e n t o n F o r m S

- 1 ( F i l e N o

. 3 3 3

- 1 4 2 1 1 3 )

, f

i l e d o n A p r i l 1 3

, 2 0 0 7 )

1 0

. 1 4 A m

e n d m e n t N o

. 2 t o C I T F i

n a n c i n g A g r e e m e n t d a t e d a s o f J a n u a r

y 1 8

, 2 0 0 6 ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t

1 0

. 1 1 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s R

e g i s t r a t i o n S t a t e m

e n t o n F o r m S

- 1 ( F i l e N o

. 3 3 3

- 1 4 2 1 1 3 )

, f

i l e d o n A p r i l 1 3

, 2 0 0 7 )

1 0

. 1 5 A m

e n d m e n t N o

. 3 t o C I T F i

n a n c i n g A g r e e m e n t d a t e d a s o f A p r

i l 2 8

, 2 0 0 6 ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 1 2

o f t h e R e g i s t r a n t ’ s R

e g i s t r a t i o n S t a t e m

e n t o n F o r m S

- 1 ( F i l e N o

. 3 3 3

- 1 4 2 1 1 3 )

, f

i l e d o n A p r i l 1 3

, 2 0 0 7 )

1 0

. 1 6 A m

e n d m e n t N o

. 4 t o C I T F i

n a n c i n g A g r e e m e n t d a t e d a s o f O c t o b e r 2 5

, 2 0 0 6 ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t

1 0

. 1 3 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s R

e g i s t r a t i o n S t a t e m

e n t o n F o r m S

- 1 ( F i l e N o

. 3 3 3

- 1 4 2 1 1 3 )

, f

i l e d o n A p r i l 1 3

, 2 0 0 7 )

1 0

. 1 7 A m

e n d m e n t N o

. 5 t o C I T F i

n a n c i n g A g r e e m e n t d a t e d a s o f D e c e m

b e r 1 4

, 2 0 0 7 ( i

n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t

1 0

. 1 4 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s A n n u a l R

e p o r t o n F o r m 1 0

- K f i l e d o n M a r c h 3 1

, 2 0 0 8 )

1 0

. 1 8 C o n s e n t a n d A m

e n d m e n t

, d a t e d a s o f J u n e 4

, 2 0 0 9

, b e t w e e n H o r s e h e a d C o r p o r a t i o n

, C h e s t n u t R i d g e R a i l r o a d

C o r p

. , T h e C I T G

r o u p / B u s i n e s s C r e d i t

, I n c

. a n d P N C B a n k

, N a t i o n a l A s s o c i a t i o n ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o

E x h i b i t 1 0

. 1 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s C

u r r e n t R e p o r t o n F o r m 8

- K f i l e d o n J u n e 1 0

, 2 0 0 9 )

1 0

. 1 9 A m

e n d m e n t N o

. 6 t o C I T F i

n a n c i n g A g r e e m e n t d a t e d a s o f J u n e 3 0

, 2 0 0 9 ( i

n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 1

o f t h e R e g i s t r a n t ’ s C

u r r e n t R e p o r t o n F o r m 8

- K f i l e d o n J u l y 6

, 2 0 0 9 )

1 0

. 2 0 L

e t t e r a g r e e m

e n t

, d a t e d a s o f D e c e m

b e r 1 1

, 2 0 0 9

, b e t w e e n H o r s e h e a d C o r p o r a t i o n a n d T h e C I T G

r o u p / B u s i n e s s

C r e d i t

, I n c

. ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 1 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s C

u r r e n t R e p o r t o n F o r m 8

- K f i l e d o n

D e c e m b e r 1 5

, 2 0 0 9 )

1 0

. 2 1 F i

n a n c i n g A g r e e m e n t d a t e d a s o f J u l

y 1 5

, 2 0 0 5 b y a n d a m

o n g H o r s e h e a d C o r

p o r a t i o n

, H o r s e h e a d I n t e r

m e d i a r y

C o r p

. , C h e s t n u t R i d g e R a i l r o a d C o r p

. , C M L I

, L L C ( a s s u c c e s s o r b y a s s i g n m

e n t t o C o n t r a r

i a n S e r v i c e C o m p a n y

, L L C ) a n d C o n t r a r

i a n F i n a n c i a l S e r v i c e s C o m p a n y

, L L C ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 1 5 o f t h e

R e g i s t r a n t ’ s R

e g i s t r a t i o n S t a t e m

e n t o n F o r m S

- 1 ( F i l e N o

. 3 3 3

- 1 4 2 1 1 3 )

, f

i l e d o n A p r i l 1 3

, 2 0 0 7 )

1 0

. 2 2 A m

e n d m e n t N o

. 1 t o C o n t r a r

i a n F i n a n c i n g A g r e e m e n t d a t e d a s o f J a n u a r

y 1 8

, 2 0 0 6 ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o

E x h i b i t 1 0

. 1 5 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s R

e g i s t r a t i o n S t a t e m

e n t o n F o r m S

- 1 ( F i l e N o

. 3 3 3

- 1 4 2 1 1 3 )

, f

i l e d o n A p r i l 1 3

, 2 0 0 7 )

1 0

. 2 3 A m

e n d m e n t N o

. 2 t o C o n t r a r

i a n F i n a n c i n g A g r e e m e n t d a t e d a s o f A p r

i l 2 8

, 2 0 0 6 ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o

E x h i b i t 1 0

. 1 6 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s R

e g i s t r a t i o n S t a t e m

e n t o n F o r m S

- 1 ( F i l e N o

. 3 3 3

- 1 4 2 1 1 3 )

, f

i l e d o n A p r i l 1 3

, 2 0 0 7 )

1 0

. 2 4 A m

e n d m e n t N o

. 3 t o C o n t r a r

i a n F i n a n c i n g A g r e e m e n t d a t e d a s o f O c t o b e r 2 5

, 2 0 0 6 ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o

E x h i b i t 1 0

. 1 7 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s R

e g i s t r a t i o n S t a t e m

e n t o n F o r m S

- 1 ( F i l e N o

. 3 3 3

- 1 4 2 1 1 3 )

, f

i l e d o n A p r i l 1 3

, 2 0 0 7 )

1 0

. 2 5 L

e t t e r A g r e e m

e n t r e : R e t e n t i o n B o n u s A r

r a n g e m e n t

, d a t e d O c t o b e r 3 1

, 2 0 0 6

, b e t w e e n t h e R e g i s t r a n t a n d J a m

e s M

. H e n s l e r ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 1 9 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s R

e g i s t r a t i o n S t a t e m

e n t o n F o r m S

- 1 ( F i l e N o

. 3 3 3

- 1 4 2 1 1 3 )

, f

i l e d o n A p r i l 1 3

, 2 0 0 7 ) †

E

- 2T a b l e o f C o n t e n t s

1 0

. 2 6 L

e t t e r A g r e e m

e n t r e : R e t e n t i o n B o n u s A r

r a n g e m e n t

, d a t e d O c t o b e r 3 1

, 2 0 0 6

, b e t w e e n t h e R e g i s t r a n t a n d R

o b e r t

D

. S c h e r i c h ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 2 0 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s R

e g i s t r a t i o n S t a t e m

e n t o n F o r m S

- 1

( F i l e N o

. 3 3 3

- 1 4 2 1 1 3 )

, f

i l e d o n A p r i l 1 3

, 2 0 0 7 ) †

1 0

. 2 7 L

e t t e r A g r e e m

e n t r e : R e t e n t i o n B o n u s A r

r a n g e m e n t

, d a t e d O c t o b e r 3 1

, 2 0 0 6

, b e t w e e n t h e R e g i s t r a n t a n d A l i

A l a v i ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 2 1 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s R

e g i s t r a t i o n S t a t e m

e n t o n F o r m S

- 1 ( F i l e

N o

. 3 3 3

- 1 4 2 1 1 3 )

, f

i l e d o n A p r i l 1 3

, 2 0 0 7 ) †

1 0

. 2 8 F o r

m o f R e s t r i c t e d S t o c k A g r e e m

e n t i s s u e d u n d e r t h e H o r s e h e a d H o l d i n g C o r p

. A m e n d e d a n d R

e s t a t e d 2 0 0 6

L o n g

- T e r m E q u i t y I n c e n t i v e P l a n ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 2 7 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s A m

e n d m e n t N o

. 2 t o R e g i s t r a t i o n S t a t e m

e n t o n F o r m S

- 1 ( F i l e N o

. 3 3 3

- 1 4 2 1 1 3 )

, f

i l e d o n J u l y 2

, 2 0 0 7 ) †

1 0

. 2 9 F i

r s t A m e n d m e n t t o E m p l o y m e n t A g r e e m e n t

, d a t e d a s o f D e c e m

b e r 2 4

, 2 0 0 8

, b e t w e e n H o r s e h e a d C o r p o r a t i o n

a n d J a m e s M

. H e n s l e r ( i

n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 2 2 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s A n n u a l R

e p o r t o n F o r m 1 0

-

K f i l e d o n M a r c h 1 6

, 2 0 0 9 ) †

1 0

. 3 0 S e c o n d A m

e n d m e n t t o E m p l o y m e n t A g r e e m e n t

, d a t e d a s o f J u n e 2 2

, 2 0 0 9

, b e t w e e n H o r s e h e a d C o r p o r a t i o n a n d

J a m e s M

. H e n s l e r ( i

n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 1 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s C

u r r e n t R e p o r t o n F o r m 8

- K f i l e d

o n J u n e 2 4

, 2 0 0 9 ) †

1 0

. 3 1 F i

r s t A m e n d m e n t t o E m p l o y m e n t A g r e e m e n t

, d a t e d a s o f D e c e m

b e r 2 4

, 2 0 0 8

, b e t w e e n H o r s e h e a d C o r p o r a t i o n

a n d R o b e r t D

. S c h e r i c h ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 2 3 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s A n n u a l R

e p o r t o n F o r m

1 0

- K f i l e d o n M a r c h 1 6

, 2 0 0 9 ) †

1 0

. 3 2 S e c o n d A m

e n d m e n t t o E m p l o y m e n t A g r e e m e n t

, d a t e d a s o f J u n e 2 2

, 2 0 0 9

, b e t w e e n H o r s e h e a d C o r p o r a t i o n a n d

R o b e r t D

. S c h e r i c h ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 2 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s C

u r r e n t R e p o r t o n F o r m 8

- K

f i l e d o n J u n e 2 4

, 2 0 0 9 ) †

1 0

. 3 3 F i

r s t A m e n d m e n t t o E m p l o y m e n t A g r e e m e n t

, d a t e d a s o f D e c e m

b e r 2 4

, 2 0 0 8

, b e t w e e n H o r s e h e a d C o r p o r a t i o n

a n d A l i A l a v i ( i

n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 2 4 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s A n n u a l R

e p o r t o n F o r m 1 0

- K f i l e d

o n M a r c h 1 6

, 2 0 0 9 ) †

1 0

. 3 4 S e c o n d A m

e n d m e n t t o E m p l o y m e n t A g r e e m e n t

, d a t e d a s o f J u n e 2 2

, 2 0 0 9

, b e t w e e n H o r s e h e a d C o r p o r a t i o n a n d

A l i A l a v i ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 3 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s C

u r r e n t R e p o r t o n F o r m 8

- K f i l e d o n J u n e

2 4

, 2 0 0 9 ) †

1 0

. 3 5 F o r

m o f P e r f o r m a n c e C o n t i n g e n t R e s t r i c t e d S t o c k U

n i t A w a r d A g r e e m

e n t i s s u e d u n d e r t h e A m

e n d e d a n d

R e s t a t e d 2 0 0 6 L

o n g

- T e r m E q u i t y I n c e n t i v e P l a n ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 2 5 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s

A n n u a l R e p o r t o n F o r m 1 0

- K f i l e d o n M a r c h 1 6

, 2 0 0 9 ) †

1 0

. 3 6 F o r

m o f R e s t r i c t e d S t o c k U

n i t A w a r d A g r e e m

e n t i s s u e d u n d e r t h e A m

e n d e d a n d R

e s t a t e d 2 0 0 6 L

o n g

- T e r m

E q u i t y I n c e n t i v e P l a n ( i n c o r p o r a t e d b y r e f

e r e n c e t o E x h i b i t 1 0

. 2 6 o f t h e R

e g i s t r a n t ’ s A n n u a l R

e p o r t o n F o r m 1 0

-

K f i l e d o n M a r c h 1 6

, 2 0 0 9 ) †

2 1

. 1 L

i s t o f s u b s i d i a r

i e s o f t h e R e g i s t r a n t

2 3

. 1 C o n s e n t o f G

r a n t T h o r n t o n L L P

, i n d e p e n d e n t r e g i s t e r e d p u b l i c a c c o u n t i n g f i r m

2 4

. 1 P o w e r o f A t t o r

n e y ( i n c l u d e d i n t h e s i g n a t u r e p a g e t o t h i s r e p o r t )

3 1

. 1 C e r

t i f i c a t i o n o f P r i n c i p a l E x e c u t i v e O f f i c e r p u r s u a n t t o S e c t i o n 3 0 2 o f t h e S a r b a n e s

- O x l e y A c t o f 2 0 0 2

3 1

. 2 C e r

t i f i c a t i o n o f P r i n c i p a l F i n a n c i a l O f f i c e r p u r s u a n t t o S e c t i o n 3 0 2 o f t h e S a r b a n e s

- O x l e y A c t o f 2 0 0 2

3 2

. 1 S e c t i o n 1 3 5 0 C e r t i f i c a t i o n o f C h i e f E x e c u t i v e O f f i c e r a n d C h i e f F i n a n c i a l O f f i c e r

1 0 1

. I N S I n s t a n c e D o c u m

e n t

1 0 1

. S C H S c h e m

a D o c u m e n t

1 0 1

. C A L C a l c u l a t i o n L

i n k b a s e D o c u m

e n t1 0 / 1 5 / 1 2 F o r m 1 0

- K

1 1 3 / 1 1 3 w w w

. s e c

. g o v / A r c h i v e s / e d g a r

/ d a t a / 1 3 8 5 5 4 4 / 0 0 0 1 1 9 3 1 2 5 1 2 1 0 7 3 4 5 / d 2 9 3 0 1 1 d 1 0 k

. h t m 1 0 1

. L A B L a b e l s L i n k b a s e D o c u m

e n t

1 0 1

. P R E P r e s e n t a t i o n L

i n k b a s e D o c u m

e n t

1 0 1

. D E F D e f i n i t i o n L i n k b a s e D o c u m

e n t

† M a n a g e m

e n t c o n t r a c t o r c o m

p e n s a t o r y p l a n o r a r r a n g e m e n t

.

E

- 3