TABLE OF CONTENTS
 ​
            Delaware
            ​
            ​
            45-4247759
            ​​
            (State or Other Jurisdiction ofIncorporation or Organization)
            ​
            ​
            (I.R.S. EmployerIdentification No.)
            ​​
            1450 Brickell Avenue, 31st FloorMiami, Florida
            ​
            ​
            33131
            ​​
            (Address of Principal Executive Offices)
            ​
            ​
            (Zip Code)
            ​ (Registrant’s Telephone Number, Including Area Code)
 
  ​
            Title of Each Class
            ​
            ​
            Trading Symbol(s)
            ​
            ​
            Name of Each Exchange on WhichRegistered
            ​​
            Common Stock, par value $0.001 per share
            ​
            ​
            WHF
            ​
            ​
            The Nasdaq Stock Market LLC(Nasdaq Global Select Market)
            ​​
            6.50% Notes due 2025
            ​
            ​
            WHFBZ
            ​
            ​
            The Nasdaq Stock Market LLC(Nasdaq Global Select Market)
            ​  
      ​
            Large accelerated filer ☐
            ​
            ​
            Accelerated filer ☒
            ​​
            Non-accelerated filer ☐
            ​
            ​
            Smaller reporting company ☐
            ​​
            ​
            ​
            ​
            Emerging growth company ☐
            ​


TABLE OF CONTENTS ​
 ​
            ​
            ​
            Page
            ​Part I.
            ​
            ​
            ​
            ​
            1
            ​
            ​Item 1.
              Business
              ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1
            ​
            ​Item 1A.
              Risk Factors
              ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            24
            ​
            ​Item 1B.
              Unresolved Staff Comments
              ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            61
            ​
            ​Item 2.
              Properties
              ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            62
            ​
            ​Item 3.
              Legal Proceedings
              ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            62
            ​
            ​Item 4.
              Mine Safety Disclosures
              ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            62
            ​
            ​Part II.
            ​
            ​
            ​
            ​
            63
            ​
            ​Item 5.
              Market for Registrant’s Common Equity, Related Stockholder Matters and Issuer Purchases of Equity Securities
              ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            63
            ​
            ​Item 6.
              Selected Financial Data
              ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            65
            ​
            ​Item 7.
              Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations
              ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            66
            ​
            ​Item 7A.
              Quantitative and Qualitative Disclosure about Market Risk
              ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            82
            ​
            ​Item 8.
              Consolidated Financial Statements and Supplementary Data
              ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            84
            ​
            ​Item 9.
              Changes in and Disagreements with Accountants on Accounting and Financial Disclosure
              ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            130
            ​
            ​Item 9A.
              Controls and Procedures
              ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            130
            ​
            ​Item 9B.
              Other Information
              ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            131
            ​
            ​Part III.
            ​
            ​
            ​
            ​
            132
            ​
            ​Item 10.
              Directors, Executive Officers and Corporate Governance
              ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            132
            ​
            ​Item 11.
              Executive Compensation
              ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            137
            ​
            ​Item 12.
              Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management and Related Stockholder Matters
              ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            138
            ​
            ​Item 13.
              Certain Relationships and Related Transactions, and Director Independence
              ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            139
            ​
            ​Item 14.
              Principal Accounting Fees and Services
              ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            140
            ​
            ​Part IV.
            ​
            ​
            ​
            ​
            141
            ​
            ​Item 15.
              Exhibits and Financial Statements
              ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            141
            ​
            ​Item 16.
              Form 10-K Summary
              ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            142
            ​
            ​Signatures
            ​
            ​
            ​
            ​
            143
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS ​ ​


TABLE OF CONTENTS
 st www.whitehorsefinance.com
 www.sec.gov


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS
 Sourcing
 Due Diligence
 
   
   
   
   
   
   
   Structuring Originations
 Portfolio Management and Monitoring


TABLE OF CONTENTS
 ​
            ​
            ​
            December 31, 2019
            ​
            ​
            December 31, 2018
            ​Investment Performance Rating
            ​
            ​
            Investments atFair Value(Dollars inMillions)
            ​
            ​
            Percentage ofTotalPortfolio
            ​
            ​
            Investments atFair Value(Dollars inMillions)
            ​
            ​
            Percentage ofTotalPortfolio
            ​1
            ​
            ​
            ​
            $
            13.4
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.3%
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            29.5
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6.3%
            ​
            ​2
            ​
            ​
            ​
            ​
            491.4
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            83.3
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            376.3
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            80.1
            ​
            ​3
            ​
            ​
            ​
            ​
            77.2
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13.1
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            63.7
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13.6
            ​
            ​4
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.0
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.1
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.0
            ​
            ​5
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.7
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.3
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Total Portfolio
            ​
            ​
            ​
            $
            589.7
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            100.0%
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            469.6
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            100.0%
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS
 (1)
 (2)
        (1)
 (2)
     Incentive fee
            =
            (100% × “catch-up”) + (the greater of 0% AND (20% × (Pre-Incentive Fee Net Investment Income – 2.1875%))) 
   
   
   
      (1)
 (2)


TABLE OF CONTENTS
 Incentive fee
            =
            (100% × “catch-up”) + (the greater of 0% AND (20% × (Pre-Incentive Fee Net Investment Income – 2.1875%)))


TABLE OF CONTENTS
 ​
            ​
            ​
            ​
            Income Related IncentiveFee Accrued BeforeApplication of IncentiveFee Cap and DeferralMechanism
            ​
            ​
            Capital Gains RelatedIncentive Fee AccruedBefore Application ofIncentive Fee Cap andDeferral Mechanism
            ​
            ​
            Incentive Fee Cap
            ​
            ​
            Incentive Fees Paid andDeferred
            ​​
            Year 1
            ​
            ​
            $8.0 million ($40.0 millionmultiplied by 20%)
            ​
            ​
            None
            ​
            ​
            $8.0 million (20% of Cumulative Pre-Incentive Fee Net Return during Incentive Fee Look-back Period of $120.0 million less $16.0 million of cumulative incentive fees paid)
            ​
            ​
            Incentive fees of $8.0 million paid; no incentive fees deferred
            ​


TABLE OF CONTENTS
 ​
            ​
            ​
            ​
            Income Related IncentiveFee Accrued BeforeApplication of IncentiveFee Cap and DeferralMechanism
            ​
            ​
            Capital Gains RelatedIncentive Fee AccruedBefore Application ofIncentive Fee Cap andDeferral Mechanism
            ​
            ​
            Incentive Fee Cap
            ​
            ​
            Incentive Fees Paid andDeferred
            ​​
            Year 2
            ​
            ​
            $8.0 million ($40.0 million multiplied by 20%)
            ​
            ​
            $6.0 million (20% of $30.0 million)
            ​
            ​
            $14.0 million (20% of Cumulative Pre-Incentive Fee Net Return during Incentive Fee Look-back Period of $150.0 million ($120.0 million plus $30.0 million) less $16.0 million of cumulative incentive fees paid)
            ​
            ​
            Incentive fees of $14.0 million paid; no incentive fees deferred
            ​​
            Year 3
            ​
            ​
            $8.0 million ($40.0 millionmultiplied by 20%)
            ​
            ​
            None (20% of cumulative net capital gains of  $25.0 million ($30.0 million in cumulative realized gains less $5.0 million in cumulative unrealized capital depreciation) less $6.0 million of capital gains fee paid in Year 2)
            ​
            ​
            $7.0 million (20% of Cumulative Pre-incentive Fee Net Return during Incentive Fee Look-back Period of $145.0 million ($120.0 million plus $25.0 million) less $22.0 million of cumulative incentive fees paid)
            ​
            ​
            Incentive fees of $7.0 million paid; $8.0 million of incentive fees accrued but payment restricted to $7.0 million by the Incentive Fee Cap; $1.0 million of incentive fees deferred
            ​​
            Year 4
            ​
            ​
            $8.0 million ($40.0 millionmultiplied by 20%)
            ​
            ​
            $0.2 million (20% of cumulative net capital gains of  $31.0 million ($36.0 million cumulative realized capital gains less $5.0 million cumulative unrealized capital depreciation) less $6.0 million of capital gains fee paid in Year 2)
            ​
            ​
            $9.2 million (20% of Cumulative Pre-Incentive Fee Net Return during Incentive Fee Look-back Period of $151.0 million ($120.0 million plus $31.0 million) less $21.0 million of cumulative incentive fees paid)
            ​
            ​
            Incentive fees of $9.2 million paid ($8.2 million of incentive fees accrued in Year 4 plus $1.0 million of deferred incentive fees); no incentive fees deferred
            ​


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS
 st http://www.sec.gov


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS
 i.e.


TABLE OF CONTENTS ​


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS
 ​
            ​
            ​
            Assumed Return on Our Portfolio (Net of Expenses)
            ​​
            ​
            ​
            -10%
            ​
            ​
            -5%
            ​
            ​
            0%
            ​
            ​
            5%
            ​
            ​
            10%
            ​Corresponding return to common stockholder assuming actual asset coverage as of December 31, 2019 (203.0%)﻿(1)
            ​
            ​
            ​
            ​
            (22.8)%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (13.4)%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (4.0)%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5.4%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14.9%
            ​
            ​Corresponding return to common stockholder assuming 200% asset coverage﻿(2)
            ​
            ​
            ​
            ​
            (29.8)%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (18.3)%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (6.7)%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4.8%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            16.4%
            ​
            ​Corresponding return to common stockholder assuming 150% asset coverage﻿(3)
            ​
            ​
            ​
            ​
            (44.3)%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (27.8)%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (11.3)%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5.3%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            21.8%
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS
 Fair Value Measurements and Disclosures


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS
 Secured Loans
 Mezzanine Loans
 Equity Investments


TABLE OF CONTENTS
 Warrants


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS ​


TABLE OF CONTENTS ​ ​ ​
 st


TABLE OF CONTENTS ​ ​


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS ​
 ​
            ​
            ​
            As of and for the years ended December 31,
            ​​
            ​
            ​
            2019
            ​
            ​
            2018
            ​
            ​
            2017
            ​
            ​
            2016
            ​
            ​
            2015
            ​​
            ​
            ​
            (In thousands, except per share data)
            ​Statement of Operations Data:
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Total investment income
            ​
            ​
            ​
            $
            67,073
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            63,246
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            54,804
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            53,849
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            47,074
            ​
            ​Base management fees, net of fees waived
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,903
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,241
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,508
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,990
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,560
            ​
            ​Performance-based incentive fees
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,710
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,134
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,553
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,755
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,323
            ​
            ​All other expenses
            ​
            ​
            ​
            ​
            16,451
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,929
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,531
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11,093
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,436
            ​
            ​Net investment income before excise tax
            ​
            ​
            ​
            ​
            32,009
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            25,942
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            26,212
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            27,011
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            20,755
            ​
            ​Excise tax
            ​
            ​
            ​
            ​
            813
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            942
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Net investment income
            ​
            ​
            ​
            ​
            31,196
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            25,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            26,212
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            27,011
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            20,755
            ​
            ​Net realized (gains) losses on investments and foreign currency transactions
            ​
            ​
            ​
            ​
            (408)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            32,734
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            108
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (478)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (379)
            ​
            ​Net change in unrealized appreciation (depreciation) on investments and foreign currency translation
            ​
            ​
            ​
            ​
            53
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (433)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,128
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,796
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (23,204)
            ​
            ​Net increase (decrease) in net assets resulting from operations
            ​
            ​
            ​
            ​
            30,841
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            57,301
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            34,448
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            31,329
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (2,828)
            ​
            ​Per share data:
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Net asset value
            ​
            ​
            ​
            ​
            15.23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            15.35
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13.98
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13.63
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13.33
            ​
            ​Net investment income
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.52
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.36
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.48
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.36
            ​
            ​Net realized gains (losses) on investments and foreign currency transactions
            ​
            ​
            ​
            ​
            (0.02)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.59
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.01
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (0.02)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (0.02)
            ​
            ​Net change in unrealized (depreciation) appreciation and foreign currency translation
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.00
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (0.02)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.40
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.26
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (1.45)
            ​
            ​Net increase (decrease) in net assets resulting from operations
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.50
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.79
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.77
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.72
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (0.18)
            ​
            ​Per share distributions declared
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.62
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.42
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.42
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.42
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.42
            ​
            ​Dollar amount of distributions declared
            ​
            ​
            ​
            ​
            33,182
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            29,165
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            27,573
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            25,992
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            22,455
            ​
            ​Balance Sheet data at period end:
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Investments, at fair value
            ​
            ​
            ​
            ​
            589,688
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            469,564
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            440,680
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            411,714
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            415,343
            ​
            ​Cash and cash equivalents
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,294
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            24,148
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            35,219
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,036
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            22,769
            ​
            ​Restricted cash and cash equivalents
            ​
            ​
            ​
            ​
            23,252
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,584
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3,717
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11,858
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Other assets
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,990
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,799
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,915
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,626
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3,599
            ​
            ​Total assets
            ​
            ​
            ​
            ​
            631,224
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            514,095
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            485,531
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            446,234
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            441,711
            ​
            ​Total liabilities
            ​
            ​
            ​
            ​
            318,269
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            198,799
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            198,579
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            196,845
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            197,659
            ​
            ​Total net assets
            ​
            ​
            ​
            ​
            312,955
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            315,296
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            286,952
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            249,389
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            244,052
            ​
            ​Other data:
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Weighted average effective yield on income producing debt investments﻿(1)
            ​
            ​
            ​
            ​
            10.4%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11.9%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11.9%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11.8%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11.8%
            ​
            ​Weighted average effective yield on total portfolio, including equities﻿(1)
            ​
            ​
            ​
            ​
            9.9%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11.8%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11.4%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11.1%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11.0%
            ​
            ​Number of portfolio investments at period end
            ​
            ​
            ​
            ​
            66
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            53
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            43
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            37
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            35
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS ​


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS
 ​
            Total investments(1)
            ​
            ​
            ​
            $
            97,260
            ​
            ​​
            Weighted average effective yield on total portfolio(2)
            ​
            ​
            ​
            ​
            8.5%
            ​
            ​​
            Number of portfolio companies in STRS JV
            ​
            ​
            ​
            ​
            10
            ​
            ​​
            Largest portfolio company investment(1)
            ​
            ​
            ​
            $
            13,657
            ​
            ​​
            Total of five largest portfolio company investments (1)
            ​
            ​
            ​
            $
            57,819
            ​
            ​ 
 
   
    ​
            ​
            ​
            December 31, 2019
            ​
            ​
            ​
            ​​
            ​
            ​
            Amortized Cost
            ​
            ​
            Fair Value
            ​
            ​First lien secured loans
            ​
            ​
            ​
            $
            96,910
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            97,260
            ​
            ​
            ​Total
            ​
            ​
            ​
            $
            96,910
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            97,260
            ​
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS
 ​
            ​
            ​
            December 31, 2019
            ​
            ​
            ​
            ​Advertising
            ​
            ​
            ​
            $
            8,672
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8.9%
            ​
            ​
            ​Construction & Engineering
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,132
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10.4
            ​
            ​
            ​Diversified Support Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,497
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10.8
            ​
            ​
            ​Health Care Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,482
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13.9
            ​
            ​
            ​Industrial Machinery
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,990
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10.3
            ​
            ​
            ​Insurance Brokers
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,051
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10.3
            ​
            ​
            ​Internet & Direct Marketing Retail
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,657
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14.1
            ​
            ​
            ​Packaged Foods & Meats
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,688
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.9
            ​
            ​
            ​Personal Products
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,781
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4.9
            ​
            ​
            ​Systems Software
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,310
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8.5
            ​
            ​
            ​Total
            ​
            ​
            ​
            $
            97,260
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            100.00%
            ​
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS
 ​
            ​
            ​
            December 31, 2019
            ​
            ​
            December 31, 2018
            ​Investment Performance Rating
            ​
            ​
            Investments atFair Value
            ​
            ​
            Percentage ofTotalPortfolio
            ​
            ​
            Investments atFair Value
            ​
            ​
            Percentage ofTotalPortfolio
            ​​
            ​
            ​
            (Dollars inMillions)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (Dollars inMillions)
            ​
            ​1
            ​
            ​
            ​
            $
            13.4
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.3%
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            29.5
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6.3%
            ​
            ​2
            ​
            ​
            ​
            ​
            491.4
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            83.3
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            376.3
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            80.1
            ​
            ​3
            ​
            ​
            ​
            ​
            77.2
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13.1
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            63.7
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13.6
            ​
            ​4
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.1
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.0
            ​
            ​5
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.7
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.3
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Total Portfolio
            ​
            ​
            ​
            $
            589.7
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            100.0%
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            469.6
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            100.0%
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS
 ​
            ​
            ​
            Payments Due by Period
            ​​
            ​
            ​
            Total
            ​
            ​
            Less Than1 Year
            ​
            ​
            1 – 3 Years
            ​
            ​
            3 – 5 Years
            ​
            ​
            More Than5 Years
            ​​
            ​
            ​
            (Dollars in millions)
            ​Credit Facility
            ​
            ​
            ​
            $
            238.9
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            238.9
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​Private Notes
            ​
            ​
            ​
            ​
            30.0
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            30.0
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​2025 Notes
            ​
            ​
            ​
            ​
            35.0
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            35.0
            ​
            ​Total contractual obligations
            ​
            ​
            ​
            $
            303.9
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            268.9
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            35.0
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS
 Financial Services — Investment Companies
  Fair Value Measurements and Disclosures.


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS
 Level 1:
 Level 2:
 Level 3:


TABLE OF CONTENTS ​
 Basis point Increase (Decrease)
            ​
            ​
            Increase (Decrease)in Interest Income
            ​
            ​
            Increase (Decrease)in Interest Expense
            ​
            ​
            Net Increase(Decrease)
            ​(100)
            ​
            ​
            ​
            $
            (4,588)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (2,389)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (2,199)
            ​
            ​100
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,225
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,389
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3,836
            ​
            ​200
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,127
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,778
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,347
            ​
            ​300
            ​
            ​
            ​
            ​
            18,028
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,167
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,861
            ​
            ​400
            ​
            ​
            ​
            ​
            23,930
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,557
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,373
            ​
            ​500
            ​
            ​
            ​
            ​
            29,832
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11,946
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,886
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS ​ ​
 ​
            Report of Independent Registered Public Accounting Firm
            ​
            ​
            ​
            ​
            85
            ​
            ​​
            Consolidated Statements of Assets and Liabilities as of December 31, 2019 and 2018
            ​
            ​
            ​
            ​
            87
            ​
            ​​
            Consolidated Statements of Operations for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017
            ​
            ​
            ​
            ​
            88
            ​
            ​​
            Consolidated Statements of Changes in Net Assets for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017
            ​
            ​
            ​
            ​
            89
            ​
            ​​
            Consolidated Statements of Cash Flows for the years ended December 31, 2019, 2018 and 2017
            ​
            ​
            ​
            ​
            90
            ​
            ​​
            Consolidated Schedules of Investments as of December 31, 2019 and 2018
            ​
            ​
            ​
            ​
            91
            ​
            ​​
            Notes to the Consolidated Financial Statements
            ​
            ​
            ​
            ​
            102
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS ​


TABLE OF CONTENTS


TABLE OF CONTENTS ​
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Consolidated Statements of Assets and Liabilities
 ​
            ​
            ​
            December 31,2019
            ​
            ​
            December 31,2018
            ​Assets
            ​
            ​
            ​Investments, at fair value
            ​
            ​
            ​Non-controlled/non-affiliate company investments
            ​
            ​
            ​
            $
            546,744
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            459,399
            ​
            ​Non-controlled affiliate company investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,651
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,165
            ​
            ​Controlled affiliate company investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            33,293
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Total investments, at fair value (amortized cost $597,725 and $477,839, respectively)
            ​
            ​
            ​
            ​
            589,688
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            469,564
            ​
            ​Cash and cash equivalents
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,294
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            24,148
            ​
            ​Restricted cash and cash equivalents
            ​
            ​
            ​
            ​
            23,252
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,584
            ​
            ​Interest receivable
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,010
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,616
            ​
            ​Amounts receivable on unsettled investment transactions
            ​
            ​
            ​
            ​
            360
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,608
            ​
            ​Prepaid expenses and other receivables
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,620
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            575
            ​
            ​Total assets
            ​
            ​
            ​
            $
            631,224
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            514,095
            ​
            ​Liabilities
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Debt
            ​
            ​
            ​
            $
            298,924
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            175,953
            ​
            ​Distributions payable
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,294
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,294
            ​
            ​Management fees payable
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,290
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11,193
            ​
            ​Amounts payable on unsettled investment transactions
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            445
            ​
            ​Interest payable
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,674
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,562
            ​
            ​Accounts payable and accrued expenses
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,944
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,322
            ​
            ​Advances received from unfunded credit facilities
            ​
            ​
            ​
            ​
            143
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            30
            ​
            ​Total liabilities
            ​
            ​
            ​
            ​
            318,269
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            198,799
            ​
            ​Commitments and contingencies (See Note 7)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Net assets
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Common stock, 20,546,032 and 20,546,032 shares issued and outstanding, par value $0.001 per share, respectively, and 100,000,000 shares authorized
            ​
            ​
            ​
            ​
            21
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            21
            ​
            ​Paid-in capital in excess of par
            ​
            ​
            ​
            ​
            300,744
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            301,557
            ​
            ​Accumulated undistributed (overdistributed) earnings
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,190
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,718
            ​
            ​Total net assets
            ​
            ​
            ​
            ​
            312,955
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            315,296
            ​
            ​Total liabilities and total net assets
            ​
            ​
            ​
            $
            631,224
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            514,095
            ​
            ​Number of shares outstanding
            ​
            ​
            ​
            ​
            20,546,032
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            20,546,032
            ​
            ​Net asset value per share
            ​
            ​
            ​
            $
            15.23
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            15.35
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS ​
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Consolidated Statements of Operations
 ​
            ​
            ​
            Years ended December 31,
            ​​
            ​
            ​
            2019
            ​
            ​
            2018
            ​
            ​
            2017
            ​Investment income
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​From non-controlled/non-affiliate company investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Interest income
            ​
            ​
            ​
            $
            56,566
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            56,208
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            49,233
            ​
            ​Fee income
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,398
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,906
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,858
            ​
            ​From non-controlled affiliate company investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Dividend income
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,173
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,132
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,713
            ​
            ​From controlled affiliate company investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Interest income
            ​
            ​
            ​
            ​
            936
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Total investment income
            ​
            ​
            ​
            ​
            67,073
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            63,246
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            54,804
            ​
            ​Expenses
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Interest expense
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,468
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11,599
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,811
            ​
            ​Base management fees
            ​
            ​
            ​
            ​
            11,300
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,511
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,508
            ​
            ​Performance-based incentive fees
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,710
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,134
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,553
            ​
            ​Administrative service fees
            ​
            ​
            ​
            ​
            646
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            684
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            696
            ​
            ​General and administrative expenses
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,337
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,646
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,024
            ​
            ​Total expenses, before fees waived
            ​
            ​
            ​
            ​
            35,461
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            37,574
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            28,592
            ​
            ​Base management fees waived
            ​
            ​
            ​
            ​
            (397)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (270)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Total expenses, net of fees waived
            ​
            ​
            ​
            ​
            35,064
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            37,304
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            28,592
            ​
            ​Net investment income before excise tax
            ​
            ​
            ​
            ​
            32,009
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            25,942
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            26,212
            ​
            ​Excise tax
            ​
            ​
            ​
            ​
            813
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            942
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Net investment income after excise tax
            ​
            ​
            ​
            ​
            31,196
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            25,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            26,212
            ​
            ​Realized and unrealized gains (losses) on investments and foreign currency transactions
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Net realized gains (losses)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Non-controlled/non-affiliate company investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            (409)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (216)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            108
            ​
            ​Non-controlled affiliate company investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            32,950
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Foreign currency transactions
            ​
            ​
            ​
            ​
            1
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Net realized gains (losses)
            ​
            ​
            ​
            ​
            (408)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            32,734
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            108
            ​
            ​Net change in unrealized appreciation (depreciation)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Non-controlled/non-affiliate company investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            388
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (5,136)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (1,620)
            ​
            ​Non-controlled affiliate company investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            (514)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,703
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,748
            ​
            ​Controlled affiliate company investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            363
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Translation of assets and liabilities in foreign currencies
            ​
            ​
            ​
            ​
            (184)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Net change in unrealized appreciation (depreciation)
            ​
            ​
            ​
            ​
            53
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (433)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,128
            ​
            ​Net realized and unrealized gains (losses) on investments and foreign currency transactions
            ​
            ​
            ​
            ​
            (355)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            32,301
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,236
            ​
            ​Net increase in net assets resulting from operations
            ​
            ​
            ​
            $
            30,841
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            57,301
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            34,448
            ​
            ​Per Common Share Data
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Basic and diluted earnings per common share
            ​
            ​
            ​
            $
            1.50
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            2.79
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            1.77
            ​
            ​Dividends and distributions declared per common share
            ​
            ​
            ​
            $
            1.62
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            1.42
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            1.42
            ​
            ​Basic and diluted weighted average common shares outstanding
            ​
            ​
            ​
            ​
            20,546,032
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            20,538,971
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            19,433,003
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS ​
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Consolidated Statements of Changes in Net Assets
 ​
            ​
            ​
            Common Stock
            ​
            ​
            Paid-inCapital inExcess ofPar
            ​
            ​
            AccumulatedUndistributed(Overdistributed)Earnings
            ​
            ​
            Total NetAssets
            ​​
            ​
            ​
            Shares
            ​
            ​
            Paramount
            ​Balance at December 31, 2016
            ​
            ​
            ​
            ​
            18,303,890
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            18
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            272,242
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            (22,871)
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            249,389
            ​
            ​Stock issued in connection with public offering
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,200,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            30,285
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            30,287
            ​
            ​Stock issued in connection with distribution reinvestment plan
            ​
            ​
            ​
            ​
            28,058
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            401
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            401
            ​
            ​Net increase in net assets resulting from operations:
            ​Net investment income after excise tax
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            26,212
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            26,212
            ​
            ​Net realized gains (losses) on investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            108
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            108
            ​
            ​Net change in unrealized appreciation (depreciation) on investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,128
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,128
            ​
            ​Distributions declared
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (27,573)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (27,573)
            ​
            ​Tax reclassification of stockholders’ equity
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (636)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            636
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Balance at December 31, 2017
            ​
            ​
            ​
            ​
            20,531,948
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            20
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            302,292
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (15,360)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            286,952
            ​
            ​Stock issued in connection with distribution reinvestment plan
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,084
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            207
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            208
            ​
            ​Net increase in net assets resulting from operations:
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Net investment income after excise tax
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            25,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            25,000
            ​
            ​Net realized gains (losses) on investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            32,734
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            32,734
            ​
            ​Net change in unrealized appreciation (depreciation) on investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (433)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (433)
            ​
            ​Distributions declared
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (29,165)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (29,165)
            ​
            ​Tax reclassification of stockholders’ equity
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (942)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            942
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Balance at December 31, 2018
            ​
            ​
            ​
            ​
            20,546,032
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            21
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            301,557
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,718
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            315,296
            ​
            ​Net increase in net assets resulting from operations:
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Net investment income after excise tax
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            31,196
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            31,196
            ​
            ​Net realized gains (losses) on investments and foreign currency transactions
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (408)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (408)
            ​
            ​Net change in unrealized appreciation (depreciation) on investments and translation of assets and liabilities in foreign currencies
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            53
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            53
            ​
            ​Distributions declared
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (33,182)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (33,182)
            ​
            ​Tax reclassification of stockholders’ equity
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (813)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            813
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Balance at December 31, 2019
            ​
            ​
            ​
            ​
            20,546,032
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            21
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            300,744
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            12,190
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            312,955
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS ​
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Consolidated Statements of Cash Flows
 ​
            ​
            ​
            Years ended December 31,
            ​​
            ​
            ​
            2019
            ​
            ​
            2018
            ​
            ​
            2017
            ​Cash flows from operating activities
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Net increase in net assets resulting from operations
            ​
            ​
            ​
            $
            30,841
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            57,301
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            34,448
            ​
            ​Adjustments to reconcile net increase (decrease) in net assets resulting from operations to net cash provided by (used in) operating activities:
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Paid-in-kind income
            ​
            ​
            ​
            ​
            (2,141)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (584)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (662)
            ​
            ​Net realized gains (losses) on investments and foreign currency transactions
            ​
            ​
            ​
            ​
            408
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (32,734)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (108)
            ​
            ​Net unrealized (appreciation) depreciation on investments and foreign currency translation
            ​
            ​
            ​
            ​
            (53)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            433
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (8,128)
            ​
            ​Accretion of discount
            ​
            ​
            ​
            ​
            (4,431)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (4,740)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (3,073)
            ​
            ​Amortization of deferred financing costs
            ​
            ​
            ​
            ​
            998
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,155
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            817
            ​
            ​Acquisition of investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            (360,070)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (277,035)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (137,641)
            ​
            ​Acquisition of interests in STRS JV
            ​
            ​
            ​
            ​
            (3,090)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Proceeds from principal payments and sales of portfolio investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            191,870
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            285,776
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            120,646
            ​
            ​Proceeds from sales of portfolio investments to STRS JV
            ​
            ​
            ​
            ​
            57,568
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Net changes in operating assets and liabilities:
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Interest receivable
            ​
            ​
            ​
            ​
            (402)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (661)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (1,056)
            ​
            ​Prepaid expenses and other receivables
            ​
            ​
            ​
            ​
            (7,045)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (390)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            669
            ​
            ​Amounts receivable on unsettled investment transactions
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,255
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (3,833)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            98
            ​
            ​Amounts payable on unsettled investment transactions
            ​
            ​
            ​
            ​
            (445)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            445
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (995)
            ​
            ​Management fees payable
            ​
            ​
            ​
            ​
            (2,903)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3,345
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,372
            ​
            ​Accounts payable and accrued expenses
            ​
            ​
            ​
            ​
            (563)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,621
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (357)
            ​
            ​Interest payable
            ​
            ​
            ​
            ​
            112
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,035
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            47
            ​
            ​Advances received from unfunded credit facilities
            ​
            ​
            ​
            ​
            113
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (62)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            92
            ​
            ​Net cash provided by (used in) operating activities
            ​
            ​
            ​
            ​
            (94,978)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            31,072
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,169
            ​
            ​Cash flows from financing activities
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Proceeds from sales of common stock, net of underwriting costs
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            30,287
            ​
            ​Proceeds from notes issued
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            65,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Borrowings
            ​
            ​
            ​
            ​
            176,017
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            100,400
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            102,567
            ​
            ​Repayments of debt
            ​
            ​
            ​
            ​
            (52,100)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (170,400)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (102,567)
            ​
            ​Deferred financing costs
            ​
            ​
            ​
            ​
            (1,943)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (2,324)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (1,033)
            ​
            ​Distributions paid to common stockholders, net of distributions reinvested
            ​
            ​
            ​
            ​
            (33,182)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (28,952)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (26,381)
            ​
            ​Net cash provided by (used in) financing activities
            ​
            ​
            ​
            ​
            88,792
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (36,276)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,873
            ​
            ​Net change in cash, cash equivalents and restricted cash
            ​
            ​
            ​
            ​
            (6,186)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (5,204)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,042
            ​
            ​Cash, cash equivalents and restricted cash at beginning of year
            ​
            ​
            ​
            ​
            33,732
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            38,936
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            28,894
            ​
            ​Cash, cash equivalents and restricted cash at end of year
            ​
            ​
            ​
            $
            27,546
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            33,732
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            38,936
            ​
            ​Supplemental disclosure of cash flow information:
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Interest paid
            ​
            ​
            ​
            $
            12,358
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            9,409
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            8,947
            ​
            ​Taxes, including excise tax, paid during the year
            ​
            ​
            ​
            ​
            942
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Supplemental noncash disclosures:
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Distributions declared
            ​
            ​
            ​
            $
            33,182
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            29,165
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            27,573
            ​
            ​Distributions reinvested
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            208
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            401
            ​
            ​Non-cash exchanges of investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            29,840
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​  ​
            ​
            ​
            December 31,
            ​​
            ​
            ​
            2019
            ​
            ​
            2018
            ​
            ​
            2017
            ​Cash and cash equivalents
            ​
            ​
            ​
            $
            4,294
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            24,148
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            35,219
            ​
            ​Restricted cash
            ​
            ​
            ​
            ​
            23,252
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,584
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3,717
            ​
            ​Total cash, cash equivalents and restricted cash presented in consolidated statements of cash flows
            ​
            ​
            ​
            $
            27,546
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            33,732
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            38,936
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS ​
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Consolidated Schedule of Investments
 Investment Type(1)
            ​
            ​
            SpreadAboveIndex(2)
            ​
            ​
            InterestRate(3)
            ​
            ​
            AcquisitionDate(10)
            ​
            ​
            MaturityDate
            ​
            ​
            Principal/​ShareAmount
            ​
            ​
            AmortizedCost
            ​
            ​
            FairValue(11)
            ​
            ​
            Fair ValueAs APercentageof NetAssets
            ​North America
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Debt Investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Advertising
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Fluent, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 7.00%(0.50% Floor)
            ​
            ​
            8.80%
            ​
            ​
            ​
            ​
            03/26/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            03/26/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,337
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            9,337
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            9,337
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.98%
            ​
            ​Agricultural & Farm Machinery
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Bad Boy Mowers Acquisition, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 5.75%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            7.38%
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/19/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/06/25
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,385
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,073
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,073
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.22
            ​
            ​Air Freight & Logistics
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Access USA Shipping, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 8.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            9.80%
            ​
            ​
            ​
            ​
            02/08/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            02/08/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,651
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,581
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,600
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.79
            ​
            ​Application Software
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Newscycle Solutions, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 7.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            8.80%
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/14/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/29/22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,263
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,174
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,136
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.64
            ​
            ​First Lien Secured RevolvingLoan﻿(7)
            ​
            ​
            L+ 6.50%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            9.77%
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/14/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/29/22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            265
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            262
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            259
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.08
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,528
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,436
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,395
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.72
            ​
            ​Automotive Retail
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Team Car Care Holdings, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan(12)
            ​
            ​
            base rate+ 7.99%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            10.05%
            ​
            ​
            ​
            ​
            02/26/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            02/26/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            16,722
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            16,485
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            16,722
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5.34
            ​
            ​BW Gas & Convenience Holdings, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.25%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            8.00%
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/15/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/18/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,500
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,164
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,168
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.61
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            25,222
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            24,649
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            24,890
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.95
            ​
            ​Broadcasting
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Alpha Media, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.00%(1.50% Floor)
            ​
            ​
            7.87%
            ​
            ​
            ​
            ​
            08/14/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            02/25/22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,405
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,299
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,405
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.73
            ​
            ​Rural Media Group, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 7.71%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            9.64%
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/29/17
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/29/22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,133
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,050
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,991
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.23
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,538
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,349
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,396
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.96
            ​
            ​Cable & Satellite
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Bulk Midco, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            P+ 6.27%(2.25% Floor)
            ​
            ​
            11.02%
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/08/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/08/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            15,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,845
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,250
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4.45
            ​
            ​Communications Equipment
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Sorenson Communications, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.50%(0.00% Floor)
            ​
            ​
            8.44%
            ​
            ​
            ​
            ​
            03/15/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            04/29/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,875
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,749
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,857
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.55
            ​
            ​Data Processing & Outsourced Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​FPT Operating Company, LLC/ TLabs Operating Company, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 8.25%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            9.94%
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/07/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/07/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            24,907
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            24,685
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            24,284
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.76
            ​
            ​Geo Logic Systems Ltd.(5)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan(13)
            ​
            ​
            C+ 6.25%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            8.26%
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/19/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/19/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            21,718
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            16,231
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            16,415
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5.25
            ​
            ​First Lien Secured RevolvingLoan(7)﻿(13)
            ​
            ​
            C+ 6.25%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            8.26%
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/19/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/19/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            46,625
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            40,916
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            40,699
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13.01
            ​
            ​​


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Consolidated Schedule of Investments
 Investment Type(1)
            ​
            ​
            SpreadAboveIndex(2)
            ​
            ​
            InterestRate(3)
            ​
            ​
            AcquisitionDate(10)
            ​
            ​
            MaturityDate
            ​
            ​
            Principal/​ShareAmount
            ​
            ​
            AmortizedCost
            ​
            ​
            FairValue(11)
            ​
            ​
            Fair ValueAs APercentageof NetAssets
            ​Department Stores
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Mills Fleet Farm Group, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 7.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            9.04%(0.75% PIK)
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/24/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/24/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,883
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            14,591
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            13,544
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4.33%
            ​
            ​Distributors
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Crown Brands, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 8.00%(1.50% Floor)
            ​
            ​
            9.80%
            ​
            ​
            ​
            ​
            01/28/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            01/25/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,727
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,610
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,596
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.79
            ​
            ​First Lien Secured Delayed Draw Loan﻿(7)
            ​
            ​
            L+ 8.00%(1.50% Floor)
            ​
            ​
            9.80%
            ​
            ​
            ​
            ​
            01/28/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            01/25/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (2)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,727
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,610
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,594
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.79
            ​
            ​Diversified Chemicals
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Sklar Holdings, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            7.99%(1.00% PIK)
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/13/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            05/13/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,902
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,731
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,731
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.79
            ​
            ​First Lien Secured RevolvingLoan﻿(7)
            ​
            ​
            L+ 6.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            7.99%(1.00% PIK)
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/13/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            05/13/20
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,902
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,731
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,733
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.79
            ​
            ​Diversified Support Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​ImageOne Industries, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 10.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            11.80%(4.00% PIK)
            ​
            ​
            ​
            ​
            01/11/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            01/11/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,261
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,097
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,898
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.20
            ​
            ​First Lien Secured Revolving Loan(4)
            ​
            ​
            L+ 10.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            11.94%(4.00% PIK)
            ​
            ​
            ​
            ​
            07/22/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/12/22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            525
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            525
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            525
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.17
            ​
            ​NNA Services, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 7.00%(1.50% Floor)
            ​
            ​
            8.84%
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/16/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/16/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,889
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,739
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,889
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.16
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,675
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,361
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,312
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5.53
            ​
            ​Education Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​EducationDynamics, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 7.50%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            9.42%
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/26/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/26/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11,750
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11,520
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11,519
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.68
            ​
            ​Environmental & Facilities Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​WH Lessor Corp.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            7.79%
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/26/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/26/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,458
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,330
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,329
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.02
            ​
            ​First Lien Secured RevolvingLoan﻿(7)
            ​
            ​
            L+ 6.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            7.79%
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/26/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/26/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,458
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,330
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,329
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.02
            ​
            ​Food Retail
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​AG Kings Holdings, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan(8)
            ​
            ​
            P+ 11.00%(2.25% Floor)
            ​
            ​
            15.75%(2.00% PIK)
            ​
            ​
            ​
            ​
            08/10/16
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            08/10/21
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,250
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,837
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,668
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.45
            ​
            ​Health Care Facilities
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Grupo HIMA San Pablo, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan A
            ​
            ​
            L+ 9.00%(1.50% Floor)
            ​
            ​
            10.94%
            ​
            ​
            ​
            ​
            05/15/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            04/30/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3,855
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3,855
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3,276
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.05
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan B
            ​
            ​
            L+ 9.00%(1.50% Floor)
            ​
            ​
            10.94%
            ​
            ​
            ​
            ​
            02/01/13
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            04/30/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,511
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,511
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11,484
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.67
            ​
            ​Second Lien Secured TermLoan﻿(8)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            15.75%(2.00% PIK)
            ​
            ​
            ​
            ​
            02/01/13
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            07/31/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,028
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,024
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            18,394
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            18,390
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,760
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4.72
            ​
            ​​


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Consolidated Schedule of Investments
 Investment Type(1)
            ​
            ​
            SpreadAboveIndex(2)
            ​
            ​
            InterestRate(3)
            ​
            ​
            AcquisitionDate(10)
            ​
            ​
            MaturityDate
            ​
            ​
            Principal/​ShareAmount
            ​
            ​
            AmortizedCost
            ​
            ​
            FairValue(11)
            ​
            ​
            Fair ValueAs APercentageof NetAssets
            ​Health Care Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​CHS Therapy, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan A
            ​
            ​
            L+ 8.50%(1.50% Floor)
            ​
            ​
            10.44%
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/14/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/14/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,615
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            7,486
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            7,615
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.43%
            ​
            ​Lab Logistics, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.50%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            8.56%
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/16/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            09/25/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            107
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            106
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            106
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.03
            ​
            ​First Lien Secured Delayed Draw Loan﻿(7)
            ​
            ​
            L+ 6.50%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            8.44%
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/16/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            09/25/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,289
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,251
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,251
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.68
            ​
            ​PMA Holdco, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 7.75%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            9.69%(2.00% PIK)
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/28/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/28/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,784
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,595
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,720
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4.06
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            25,795
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            25,438
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            25,692
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8.20
            ​
            ​Home Furnishings
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Sure Fit Home Products, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 9.75%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            11.70%
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/26/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            07/13/22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,250
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,178
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,040
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.61
            ​
            ​Human Resources & Employment Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Pluto Acquisition Topco, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.31%(1.50% Floor)
            ​
            ​
            8.23%
            ​
            ​
            ​
            ​
            01/31/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            01/31/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,354
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,152
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,354
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.95
            ​
            ​Interactive Media & Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​What If Media Group, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 7.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            8.80%
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/02/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/02/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,919
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,673
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,673
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4.05
            ​
            ​Internet & Direct Marketing Retail
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Potpourri Group, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 8.25%(1.50% Floor)
            ​
            ​
            9.94%
            ​
            ​
            ​
            ​
            07/03/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            07/03/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            18,763
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            18,385
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            18,424
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5.89
            ​
            ​Investment Banking & Brokerage
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Arcole Acquisition Corp(5)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan A
            ​
            ​
            L+ 8.25%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            10.16%
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/29/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/30/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,231
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,156
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,968
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.59
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan B
            ​
            ​
            L+ 14.50%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            16.41%(1.50% PIK)
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/29/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/30/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,805
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,779
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,777
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.57
            ​
            ​JVMC Holdings Corp.(f/k/a RJO Holdings Corp)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.50%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            8.30%
            ​
            ​
            ​
            ​
            02/28/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            02/28/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            16,190
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            16,055
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            16,190
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5.17
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            23,226
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            22,990
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            22,935
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.33
            ​
            ​IT Consulting & Other Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​AST-Applications Software Technology LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 8.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            9.80%(1.00% PIK)
            ​
            ​
            ​
            ​
            01/10/17
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            01/10/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,236
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,187
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,236
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.35
            ​
            ​Leisure Facilities
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Honors Holdings, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.86%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            8.74%
            ​
            ​
            ​
            ​
            09/06/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            09/06/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,405
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,264
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,305
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.97
            ​
            ​First Lien Secured Delayed Draw Loan
            ​
            ​
            L+ 6.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            7.90%
            ​
            ​
            ​
            ​
            09/06/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            09/06/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,662
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,616
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,612
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.47
            ​
            ​Lift Brands, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 7.50%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            9.44%(0.50% PIK)
            ​
            ​
            ​
            ​
            04/16/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            04/16/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,532
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,387
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,038
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.21
            ​
            ​First Lien Secured RevolvingLoan﻿(7)
            ​
            ​
            P+ 6.00%(2.76% Floor)
            ​
            ​
            10.75%
            ​
            ​
            ​
            ​
            04/16/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            04/16/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            158
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            156
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            131
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.04
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            24,757
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            24,423
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            24,086
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.69
            ​
            ​​


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Consolidated Schedule of Investments
 Investment Type(1)
            ​
            ​
            SpreadAboveIndex(2)
            ​
            ​
            InterestRate(3)
            ​
            ​
            AcquisitionDate(10)
            ​
            ​
            MaturityDate
            ​
            ​
            Principal/​ShareAmount
            ​
            ​
            AmortizedCost
            ​
            ​
            FairValue(11)
            ​
            ​
            Fair ValueAs APercentageof NetAssets
            ​Office Services & Supplies
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Empire Office, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.75%(1.50% Floor)
            ​
            ​
            8.55%
            ​
            ​
            ​
            ​
            04/12/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            04/12/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,224
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            12,015
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            12,029
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.84%
            ​
            ​Other Diversified Financial Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Sigue Corporation(4)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Second Lien Secured TermLoan﻿(4)
            ​
            ​
            L+ 12.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            13.94%
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/27/13
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            05/01/20
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            24,904
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            24,905
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            24,655
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.88
            ​
            ​Packaged Foods & Meats
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Lenny & Larry’s, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 7.97%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            9.71%(1.18% PIK)
            ​
            ​
            ​
            ​
            05/15/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            05/15/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,293
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,128
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11,924
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.81
            ​
            ​Research & Consulting Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Nelson Worldwide, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 9.25%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            11.23%
            ​
            ​
            ​
            ​
            01/09/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            01/09/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,603
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,397
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,263
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4.24
            ​
            ​ALM Media, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.50%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            8.44%
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/25/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/25/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            15,750
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            15,441
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            15,441
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4.93
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            29,353
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            28,838
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            28,704
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9.17
            ​
            ​Restaurants
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​LS GFG Holdings Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.00%(0.00% Floor)
            ​
            ​
            7.80%
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/30/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/19/25
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,237
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,977
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,717
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.10
            ​
            ​Specialized Consumer Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​True Blue Car Wash, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 8.12%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            9.91%
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/17/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/17/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,461
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,375
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,375
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.40
            ​
            ​First Lien Secured RevolvingLoan﻿(7)
            ​
            ​
            L+ 8.12%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            9.91%
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/17/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/17/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (20)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (0.01)
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,461
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,375
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,355
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.39
            ​
            ​Specialty Chemicals
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Flexitallic Group SAS
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.50%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            8.44%
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/28/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/29/26
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11,750
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11,461
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11,463
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.66
            ​
            ​Specialized Finance
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Golden Pear Funding Assetco, LLC(5)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Second Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 10.50%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            12.19%
            ​
            ​
            ​
            ​
            09/20/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            03/20/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,500
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,232
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,500
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5.59
            ​
            ​Oasis Legal Finance, LLC(5)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Second Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 10.75%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            12.44%
            ​
            ​
            ​
            ​
            09/09/16
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            03/09/22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            20,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            19,841
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            20,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6.39
            ​
            ​WHF STRS Ohio Senior Loan Fund LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Subordinated Note(4)(5)(7)(14)(15)​
            ​
            ​
            L+ 6.50%
            ​
            ​
            8.16%
            ​
            ​
            ​
            ​
            07/19/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            NA
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            26,344
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            26,344
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            26,344
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8.42
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            63,844
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            63,417
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            63,844
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            20.40
            ​
            ​Systems Software
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Vero Parent, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            7.91%
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/06/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            08/16/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            20,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            18,014
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            19,025
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6.08
            ​
            ​Trading Companies & Distributors
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Vessco Holdings, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.50%(1.50% Floor)
            ​
            ​
            8.41%
            ​
            ​
            ​
            ​
            08/22/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            08/22/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            19,067
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            18,713
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            18,696
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5.97
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Consolidated Schedule of Investments
 Investment Type(1)
            ​
            ​
            SpreadAboveIndex(2)
            ​
            ​
            InterestRate(3)
            ​
            ​
            AcquisitionDate(10)
            ​
            ​
            MaturityDate
            ​
            ​
            Principal/​ShareAmount
            ​
            ​
            AmortizedCost
            ​
            ​
            FairValue(11)
            ​
            ​
            Fair ValueAs APercentageof NetAssets
            ​Technology Hardware, Storage & Peripherals
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Source Code Midco, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 8.25%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            10.18%
            ​
            ​
            ​
            ​
            05/04/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            05/04/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            23,566
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            23,112
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            23,566
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.53%
            ​
            ​Total Debt Investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            591,199
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            575,686
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            566,374
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            180.94
            ​
            ​Equity Investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Advertising
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Fluent, Inc. (f/k/a Cogint, Inc.)(4)(9)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/28/17
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            187
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            560
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            467
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.15
            ​
            ​Diversified Support Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Quest Events, LLC Preferred Units(4)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/28/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/08/25
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            317
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            317
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            276
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.09
            ​
            ​ImageOne Industries, LLC Common A Units﻿(4)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            09/20/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            149
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            48
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.02
            ​
            ​Health Care Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Lab Logistics Preferred Units
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/29/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            857
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            857
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.27
            ​
            ​PMA Holdco, LLC Warrants(4)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/28/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/28/28
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            461
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.15
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            857
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,318
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.42
            ​
            ​Other Diversified Financial Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​RCS Creditor Trust Class BUnits﻿(4)(6)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/01/17
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            143
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​SFS Global Holding Company Warrants﻿(4)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/28/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/28/25
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Sigue Corporation Warrants(4)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/28/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/28/25
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,890
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3,721
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.19
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            165
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,890
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3,721
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.19
            ​
            ​Specialized Finance
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​NMFC Senior Loan Program I LLC Units﻿(4)(5)(6)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            08/13/14
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            08/31/22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,029
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,651
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.08
            ​
            ​WHF STRS Ohio Senior Loan Fund LLC(4)(5)(7)(14﻿)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            07/19/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,586
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,586
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,949
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.22
            ​
            ​Trading Companies & Distributors
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Vessco Holdings, LLC(4)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            08/22/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            489
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            800
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            800
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.26
            ​
            ​Trucking
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Europcar Mobility Group(5)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/31/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/31/22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            84
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.03
            ​
            ​Total Equity Investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,903
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            22,039
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            23,314
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.46
            ​
            ​Total Investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            609,102
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            597,725
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            589,688
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            188.40%
            ​
            ​​


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Consolidated Schedule of Investments


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Consolidated Schedule of Investments
 Investment Type(1)
            ​
            ​
            SpreadAboveIndex(2)
            ​
            ​
            InterestRate(3)
            ​
            ​
            AcquisitionDate(10)
            ​
            ​
            MaturityDate
            ​
            ​
            Principal/​ShareAmount
            ​
            ​
            AmortizedCost
            ​
            ​
            FairValue(11)
            ​
            ​
            Fair ValueAs APercentageof NetAssets
            ​North America
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Debt Investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Advertising
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Fluent, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 7.00%(0.50% Floor)
            ​
            ​
            9.52%
            ​
            ​
            ​
            ​
            03/26/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            03/27/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,771
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            10,771
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            10,771
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.42%
            ​
            ​Outcome Health
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 9.50%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            12.31%(3.00% PIK)
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/22/16
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/22/21
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,943
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,581
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,408
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.03
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            18,714
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            18,352
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,179
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5.45
            ​
            ​Automotive Retail
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Team Car Care Holdings, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan(12)
            ​
            ​
            base rate+ 7.99% (1.00% Floor)
            ​
            ​
            10.54%
            ​
            ​
            ​
            ​
            02/26/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            02/23/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,183
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            16,862
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            16,840
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5.34
            ​
            ​Broadcasting
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Alpha Media, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.50%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            9.00%
            ​
            ​
            ​
            ​
            08/14/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            02/25/22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,877
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,546
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,493
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.33
            ​
            ​Multicultural Radio Broadcasting, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 8.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            10.52%
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/28/17
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/28/22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,882
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,597
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,739
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5.63
            ​
            ​Rural Media Group, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 7.86%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            10.38%
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/29/17
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/29/22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,888
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,860
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.18
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            35,759
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            35,031
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            35,092
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11.14
            ​
            ​Cable & Satellite
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Bulk Midco, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 7.33%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            10.10%
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/08/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/08/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            15,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,801
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,700
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4.66
            ​
            ​Data Processing & Outsourced Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​FPT Operating Company, LLC/ TLabs Operating Company, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 8.25%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            10.60%
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/23/16
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/23/21
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            25,394
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            25,096
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            24,707
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.84
            ​
            ​Department Stores
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Mills Fleet Farm Group, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.25%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            8.77%
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/24/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/24/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            15,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,708
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,707
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4.66
            ​
            ​Diversified Support Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Account Control TechnologyHoldings, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 8.75%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            11.28%
            ​
            ​
            ​
            ​
            04/28/17
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            04/28/22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3,933
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3,857
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3,920
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.24
            ​
            ​ImageOne Industries, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 10.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            12.52%(2.00% PIK)
            ​
            ​
            ​
            ​
            01/11/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            01/11/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,264
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,082
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,683
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.12
            ​
            ​NNA Services, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 7.00%
            ​
            ​
            9.80%
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/16/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/16/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,434
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,234
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,202
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.24
            ​
            ​Quest Events, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.00%
            ​
            ​
            8.81%
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/28/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/28/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,942
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            10,724
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            10,724
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.40%
            ​
            ​First Lien Secured RevolvingLoan﻿(7)
            ​
            ​
            L+ 6.00%
            ​
            ​
            8.81%
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/28/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/28/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            32,573
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            31,897
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            31,529
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10.00
            ​
            ​​


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Consolidated Schedule of Investments
 Investment Type(1)
            ​
            ​
            SpreadAboveIndex(2)
            ​
            ​
            InterestRate(3)
            ​
            ​
            AcquisitionDate(10)
            ​
            ​
            MaturityDate
            ​
            ​
            Principal/​ShareAmount
            ​
            ​
            AmortizedCost
            ​
            ​
            FairValue(11)
            ​
            ​
            Fair ValueAs APercentageof NetAssets
            ​Food Retail
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​AG Kings Holdings, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 9.95%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            12.75%
            ​
            ​
            ​
            ​
            08/10/16
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            08/10/21
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,031
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            12,737
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            11,076
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.51%
            ​
            ​Crews of California, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 11.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            13.44%(1.00% PIK)
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/20/14
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/20/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,354
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,320
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,251
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.25
            ​
            ​First Lien Secured RevolvingLoan
            ​
            ​
            L+ 11.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            13.44%(1.00% PIK)
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/05/15
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/20/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,171
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,148
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,120
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.62
            ​
            ​First Lien Secured Delayed Draw Loan
            ​
            ​
            L+ 11.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            13.44%(1.00% PIK)
            ​
            ​
            ​
            ​
            03/27/15
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/20/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,974
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,961
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,944
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.93
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            31,530
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            31,166
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            29,391
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9.31
            ​
            ​Health Care Facilities
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Grupo HIMA San Pablo, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 9.00%(1.50% Floor)
            ​
            ​
            11.52%
            ​
            ​
            ​
            ​
            04/01/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            05/31/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,065
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,065
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11,955
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.79
            ​
            ​Second Lien Secured TermLoan﻿(8)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            15.75%(2.00% PIK)
            ​
            ​
            ​
            ​
            02/01/13
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            07/31/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,028
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,024
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            103
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.03
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            15,093
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            15,089
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,058
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.82
            ​
            ​Health Care Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​PMA Holdco, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 7.50%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            10.30%
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/28/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/28/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,875
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,591
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,577
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4.62
            ​
            ​Home Furnishings
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Sure Fit Home Products, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 9.50%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            12.31%
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/26/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            07/13/22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,530
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,424
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,392
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.71
            ​
            ​Internet Retail
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Clarus Commerce, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 8.42%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            10.95%
            ​
            ​
            ​
            ​
            03/09/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            03/09/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,100
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            16,930
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,100
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5.42
            ​
            ​Internet Software & Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​London Trust Media Incorporated
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 8.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            10.53%
            ​
            ​
            ​
            ​
            02/01/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            02/01/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,925
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,791
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,816
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.43
            ​
            ​StackPath, LLC & HighwindsCapital, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Second Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 9.50%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            12.33%
            ​
            ​
            ​
            ​
            02/03/17
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            02/02/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            18,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,673
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,760
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4.68
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            28,925
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            28,464
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            25,576
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8.11
            ​
            ​Investment Banking & Brokerage
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​JVMC Holdings Corp.(f/k/a RJO Holdings Corp)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien First Out Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 8.02%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            10.54%
            ​
            ​
            ​
            ​
            05/05/17
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            05/05/22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,488
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,300
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,726
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4.04
            ​
            ​First Lien Last Out Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 12.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            14.52%
            ​
            ​
            ​
            ​
            05/05/17
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            05/05/22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,625
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,555
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,713
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.49
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,113
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            16,855
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,439
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5.53
            ​
            ​IT Consulting & Other Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​AST-Applications Software Technology LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 8.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            10.52%(1.00% PIK)
            ​
            ​
            ​
            ​
            01/10/17
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            01/10/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,214
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,148
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,088
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.30
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Consolidated Schedule of Investments
 Investment Type(1)
            ​
            ​
            SpreadAboveIndex(2)
            ​
            ​
            InterestRate(3)
            ​
            ​
            AcquisitionDate(10)
            ​
            ​
            MaturityDate
            ​
            ​
            Principal/​ShareAmount
            ​
            ​
            AmortizedCost
            ​
            ​
            FairValue(11)
            ​
            ​
            Fair ValueAs APercentageof NetAssets
            ​Leisure Facilities
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Planet Fit Indy 10 LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Incremental TermLoan
            ​
            ​
            L+ 7.25%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            10.04%
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/30/17
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            03/07/22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,892
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            9,735
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            9,841
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.12%
            ​
            ​First Lien Initial Delayed DrawLoan
            ​
            ​
            L+ 7.25%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            9.82%
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/30/17
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            03/07/22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,183
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,163
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,153
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.95
            ​
            ​First Lien Initial Term Loan
            ​
            ​
            L+ 7.25%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            10.02%
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/30/17
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            03/07/22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            130
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            129
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            130
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.04
            ​
            ​Lift Brands, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 7.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            9.80%
            ​
            ​
            ​
            ​
            04/16/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            04/16/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,858
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,663
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,433
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.31
            ​
            ​First Lien Secured RevolvingLoan﻿(7)
            ​
            ​
            L+ 7.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            9.09%
            ​
            ​
            ​
            ​
            04/16/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            04/16/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            128
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            126
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            110
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.03
            ​
            ​Honors Holdings, LLC (Orange Theory)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 8.94%(0.00% Floor)
            ​
            ​
            11.37%
            ​
            ​
            ​
            ​
            07/17/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            07/17/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,500
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,398
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,355
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.33
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            34,691
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            34,214
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            34,022
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10.78
            ​
            ​Oil & Gas Exploration & Production
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Caelus Energy Alaska O3, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Second Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 7.50%
            ​
            ​
            10.30%
            ​
            ​
            ​
            ​
            04/04/14
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            04/15/20
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,342
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            16,876
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,342
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5.50
            ​
            ​Other Diversified Financial Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Arcole Acquisition Corp(5)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan A
            ​
            ​
            L+ 7.25%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            9.96%
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/29/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/30/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,588
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,451
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,448
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.36
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan B
            ​
            ​
            L+ 14.50%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            17.21%(1.50% PIK)
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/29/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/30/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,870
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,837
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,836
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.58
            ​
            ​Sigue Corporation(4)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Second Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 12.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            14.80%
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/27/13
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            09/30/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            24,904
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            24,904
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            24,344
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.72
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            34,362
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            34,192
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            33,628
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10.66
            ​
            ​Packaged Foods & Meats
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Lenny & Larry’s, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.84%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            9.29%
            ​
            ​
            ​
            ​
            05/15/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            05/15/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,449
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,214
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,777
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4.05
            ​
            ​Research & Consulting Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Nelson Worldwide, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 8.75%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            11.16%
            ​
            ​
            ​
            ​
            01/09/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            01/09/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,303
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,016
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,903
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4.41
            ​
            ​Restaurants
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​LS GFG Holdings Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.00%
            ​
            ​
            8.47%
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/30/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/19/25
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,340
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,033
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,020
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.18
            ​
            ​Specialized Finance
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Golden Pear Funding Assetco, LLC(5)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Second Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 10.50%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            12.85%
            ​
            ​
            ​
            ​
            09/20/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            03/20/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,500
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,168
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,150
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5.44
            ​
            ​Oasis Legal Finance, LLC(5)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Second Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 10.75%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            13.10%
            ​
            ​
            ​
            ​
            09/09/16
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            03/09/22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            20,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            19,768
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            20,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6.34
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            37,500
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            36,936
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            37,150
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11.78
            ​
            ​Technology Hardware, Storage & Peripherals
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Source Code Midco, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 8.75%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            11.28%
            ​
            ​
            ​
            ​
            05/04/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            05/04/23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,182
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,874
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,898
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4.41
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Consolidated Schedule of Investments
 Investment Type(1)
            ​
            ​
            SpreadAboveIndex(2)
            ​
            ​
            InterestRate(3)
            ​
            ​
            AcquisitionDate(10)
            ​
            ​
            MaturityDate
            ​
            ​
            Principal/​ShareAmount
            ​
            ​
            AmortizedCost
            ​
            ​
            FairValue(11)
            ​
            ​
            Fair ValueAs APercentageof NetAssets
            ​Trucking
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Sunteck / TTS Holdings, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Second Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 9.00%(1.00% Floor)
            ​
            ​
            11.79%
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/15/16
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/15/22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3,500
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            3,462
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            3,468
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.10%
            ​
            ​Total Debt Investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            473,672
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            466,231
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            456,583
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            144.78
            ​
            ​Equity Investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Advertising
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Fluent, Inc.(f/k/a Cogint, Inc.)﻿(4)(9)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/28/17
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/08/25
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            187
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            560
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            706
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.22%
            ​
            ​Diversified Support Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Quest Events, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Preferred Units(4)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/28/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/08/25
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            317
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            317
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            317
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.10
            ​
            ​Food Retail
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Crews of California, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Warrants(4)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/20/14
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/31/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Nicholas & Associates, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Warrants(4)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/20/14
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/31/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            131
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.04
            ​
            ​Pinnacle Management Group, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Warrants(4)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/20/14
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/31/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            131
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.04
            ​
            ​RC3 Enterprises, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Warrants(4)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/20/14
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/31/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            131
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.04
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            399
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.12
            ​
            ​Health Care Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​PMA Holdco, LLC Warrants(4)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/28/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            393
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.12
            ​
            ​Other Diversified Financial Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​RCS Creditor Trust Class BUnits﻿(4)(6)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/01/17
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            143
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            535
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.17
            ​
            ​SFS Global Holding CompanyWarrants﻿(4)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/28/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Sigue Corporation Warrants(4)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/28/18
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            702
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            901
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.29
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            150
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            702
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,436
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.46
            ​
            ​Specialized Finance
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​NMFC Senior Loan Program I LLC Units﻿(4)(5)(6)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            08/13/14
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/13/20
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,029
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,630
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.05
            ​
            ​Trucking
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Fox Rent A Car, Inc. Warrants(4)
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/26/16
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            N/A
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            100
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.03
            ​
            ​Total Equity Investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,668
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11,608
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,981
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4.10
            ​
            ​Total Investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            484,340
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            477,839
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            469,564
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            148.88%
            ​
            ​​


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Consolidated Schedule of Investments


TABLE OF CONTENTS ​
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
      Basis of Presentation Financial Services — Investment Companies
 Principles of Consolidation
 Use of Estimates
 Fair Value of Financial Instruments Fair Value Measurements and Disclosures.


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
 
    Investment Transactions
  
   
     Revenue Recognition
 Sales


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
 
 Investment Income
    Non-accrual loans
 Cash and Cash Equivalents
 Restricted Cash and Cash Equivalents
 Offering Costs
 Deferred Financing Costs
 Income Taxes


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
 
    Dividends and Distributions
  Earnings per Share
 Risks and Uncertainties
 Reclassifications


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
 
 Recent Accounting Pronouncements Disclosure Update and Simplification
 Codification Updates to SEC Sections
   ​
            ​
            ​
            December 31, 2019
            ​
            ​
            December 31, 2018
            ​​
            ​
            ​
            Cost
            ​
            ​
            Fair Value
            ​
            ​
            Cost
            ​
            ​
            Fair Value
            ​First lien secured loans
            ​
            ​
            ​
            $
            486,340
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            477,875
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            365,356
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            359,416
            ​
            ​Second lien secured loans
            ​
            ​
            ​
            ​
            63,002
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            62,155
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            100,875
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            97,167
            ​
            ​Subordinated Note to STRS JV
            ​
            ​
            ​
            ​
            26,344
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            26,344
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Equity (excluding STRS JV)
            ​
            ​
            ​
            ​
            15,453
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            16,365
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11,608
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,981
            ​
            ​Equity in STRS JV
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,586
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,949
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Total
            ​
            ​
            ​
            $
            597,725
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            589,688
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            477,839
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            469,564
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
 
 (1)
 ​
            ​
            ​
            December 31, 2019
            ​
            ​
            December 31, 2018
            ​Advertising
            ​
            ​
            ​
            $
            9,804
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.76%
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            17,885
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.81%
            ​
            ​Agricultural & Farm Machinery
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,073
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.81
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Air Freight & Logistics
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,600
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.01
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Application Software
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,395
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.97
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Auto Parts & Equipment
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            16,840
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.59
            ​
            ​Automotive Retail
            ​
            ​
            ​
            ​
            24,890
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4.47
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Broadcasting
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,396
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.23
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            35,092
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.47
            ​
            ​Cable & Satellite
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,250
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.56
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,700
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.13
            ​
            ​Communications Equipment
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,857
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.87
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Data Processing & Outsourced Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            40,699
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.32
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            24,707
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5.26
            ​
            ​Department Stores
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,544
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.43
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,707
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.13
            ​
            ​Distributors
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,594
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.01
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Diversified Chemicals
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,733
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.57
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Diversified Support Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,636
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.17
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            31,846
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6.78
            ​
            ​Education Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            11,519
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.07
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Environmental & Facilities Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,329
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.14
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Food Retail
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,668
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.38
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            29,790
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6.34
            ​
            ​Health Care Facilities
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,760
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.65
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,058
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.57
            ​
            ​Health Care Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            27,010
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4.85
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,970
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.19
            ​
            ​Home Furnishings
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,040
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.91
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,392
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.15
            ​
            ​Human Resource & Employment Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,354
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Interactive Media & Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,673
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.28
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Internet & Direct Marketing Retail
            ​
            ​
            ​
            ​
            18,424
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.31
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,100
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.64
            ​
            ​Internet Software & Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            25,576
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5.45
            ​
            ​Investment Banking & Brokerage
            ​
            ​
            ​
            ​
            22,935
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4.12
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,439
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.71
            ​
            ​IT Consulting & Other Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,236
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.76
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,088
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.87
            ​
            ​Leisure Facilities
            ​
            ​
            ​
            ​
            24,086
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4.33
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            34,022
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.25
            ​
            ​Office Services & Supplies
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,029
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.16
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Oil & Gas Exploration & Production
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            17,342
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.69
            ​
            ​Other Diversified Financial Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            28,376
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5.10
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            35,064
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.47
            ​
            ​Packaged Foods & Meats
            ​
            ​
            ​
            ​
            11,924
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.14
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,777
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.72
            ​
            ​Research & Consulting Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            28,704
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5.16
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,903
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.96
            ​
            ​Restaurants
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,717
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.75
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,020
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.13
            ​
            ​Specialized Consumer Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,355
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.78
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Specialized Finance
            ​
            ​
            ​
            ​
            47,151
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8.47
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            46,780
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9.97
            ​
            ​Specialty Chemicals
            ​
            ​
            ​
            ​
            11,463
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.06
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Systems Software
            ​
            ​
            ​
            ​
            19,025
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.42
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Technology Hardware, Storage & Peripherals
            ​
            ​
            ​
            ​
            23,566
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4.24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,898
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.96
            ​
            ​Trading Companies & Distributors
            ​
            ​
            ​
            ​
            19,496
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.50
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Trucking
            ​
            ​
            ​
            ​
            84
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.02
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3,568
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.76
            ​
            ​Total
            ​
            ​
            ​
            $
            556,395
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            100.00%
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            469,564
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            100.00%
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
 
    Affiliated Person(1)
            ​
            ​
            Type ofAsset
            ​
            ​
            Amount ofdividends andinterestincluded inincome
            ​
            ​
            BeginningFair Value atDecember 31,2018
            ​
            ​
            Purchases
            ​
            ​
            Sales
            ​
            ​
            NetRealizedGain (Loss)
            ​
            ​
            Net Change inUnrealizedAppreciation(Depreciation)
            ​
            ​
            Ending FairValue atDecember 31,2019
            ​Non-controlled affiliates
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​NMFC Senior Loan Program I LLC Units
            ​
            ​
            ​
            ​
            Equity
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            1,173
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            9,630
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            21
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            9,651
            ​
            ​RCS Creditor Trust Class B Units
            ​
            ​
            ​
            ​
            Equity
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            535
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (535)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Total Non-controlled affiliates
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            1,173
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            10,165
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            (514)
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            9,651
            ​
            ​​ Affiliated Person(1)
            ​
            ​
            Type ofAsset
            ​
            ​
            Amount ofdividends andinterestincluded inincome
            ​
            ​
            BeginningFair Value atDecember 31,2018
            ​
            ​
            Purchases
            ​
            ​
            Sales
            ​
            ​
            NetRealizedGain (Loss)
            ​
            ​
            Net Change inUnrealizedAppreciation(Depreciation)
            ​
            ​
            Ending FairValue atDecember 31,2019
            ​Controlled affiliates WHF STRS Ohio Senior Loan Fund LLC*.
            ​
            ​
            Subordinated Note
            ​
            ​
            ​
            $
            936
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            26,344
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            26,344
            ​
            ​WHF STRS Ohio Senior Loan Fund LLC*.
            ​
            ​
            Equity
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,586
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            363
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,949
            ​
            ​Total Controlled affiliates
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            936
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            32,930
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            363
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            33,293
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
 
  Affiliated Person(1)
            ​
            ​
            Type ofAsset
            ​
            ​
            Amount ofdividends andinterestincluded inincome
            ​
            ​
            BeginningFair Value atDecember 31,2017
            ​
            ​
            Purchases
            ​
            ​
            Sales
            ​
            ​
            NetRealizedGain (Loss)
            ​
            ​
            Net Change inUnrealizedAppreciation(Depreciation)
            ​
            ​
            Ending FairValue atDecember 31,2018
            ​Aretec Group, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            Equity
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            17,314
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            (53,734)
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            33,041
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            3,379
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​NMFC Senior Loan Program I LLC Units
            ​
            ​
            ​
            ​
            Equity
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,132
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            18,504
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (10,000)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (91)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,217
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,630
            ​
            ​RCS Creditor Trust Class B Units
            ​
            ​
            ​
            ​
            Equity
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            428
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            107
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            535
            ​
            ​Total
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            2,132
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            36,246
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            (63,734)
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            32,950
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            4,703
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            10,165
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
 
    Investment Type(1)
            ​
            ​
            SpreadAboveIndex(2)
            ​
            ​
            InterestRate(3)
            ​
            ​
            AcquisitionDate(4)
            ​
            ​
            MaturityDate
            ​
            ​
            Principal/​ShareAmount
            ​
            ​
            AmortizedCost
            ​
            ​
            FairValue(5)
            ​North America
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Debt Investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Advertising
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​SmartSign Holdings LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.00%
            ​
            ​
            ​
            ​
            10.19%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/21/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/11/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,841
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            8,672
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            8,672
            ​
            ​​
            ​
            ​
            (1.00% Floor)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Revolving Loan
            ​
            ​
            L+ 6.00%
            ​
            ​
            ​
            ​
            10.19%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/21/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/11/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​​
            ​
            ​
            (1.00% Floor)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,841
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,672
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,672
            ​
            ​Construction & Engineering
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​SFP Holding, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.25%
            ​
            ​
            ​
            ​
            8.14%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/13/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            09/01/22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,932
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,927
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,932
            ​
            ​​
            ​
            ​
            (1.00% Floor)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Delayed Draw Loan
            ​
            ​
            L+ 6.25%
            ​
            ​
            ​
            ​
            8.14%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/13/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            09/01/22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            85
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            84
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            85
            ​
            ​​
            ​
            ​
            (1.00% Floor)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Delayed Draw Loan
            ​
            ​
            L+ 6.25%
            ​
            ​
            ​
            ​
            8.14%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/13/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/14/20
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            47
            ​
            ​​
            ​
            ​
            (1.00% Floor)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Revolving Loan
            ​
            ​
            L+ 6.25%
            ​
            ​
            ​
            ​
            8.41%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/13/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            09/01/22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            61
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            61
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            68
            ​
            ​​
            ​
            ​
            (1.00% Floor)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,078
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,072
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,132
            ​
            ​Diversified Support Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Quest Events, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.00%
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.94%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            07/19/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/28/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,833
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,634
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,508
            ​
            ​​
            ​
            ​
            (1.00% Floor)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Revolving Loan
            ​
            ​
            L+ 6.00%
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.94%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            07/19/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12/28/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (11)
            ​
            ​​
            ​
            ​
            (1.00% Floor)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,833
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,634
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,497
            ​
            ​​


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
 
 Investment Type(1)
            ​
            ​
            SpreadAboveIndex(2)
            ​
            ​
            InterestRate(3)
            ​
            ​
            AcquisitionDate(4)
            ​
            ​
            MaturityDate
            ​
            ​
            Principal/​ShareAmount
            ​
            ​
            AmortizedCost
            ​
            ​
            FairValue(5)
            ​Health Care Services
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Akumin Corp.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.00%
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.80%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            07/19/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            05/31/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,632
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,392
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,482
            ​
            ​​
            ​
            ​
            (1.00% Floor)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,632
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,392
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,482
            ​
            ​Industrial Machinery
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​FR Flow Control CB LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan B
            ​
            ​
            L+ 6.00%
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.94%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            07/19/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/28/26
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,343
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,206
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,183
            ​
            ​​
            ​
            ​
            (1.00% Floor)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan C
            ​
            ​
            L+ 6.00%
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.94%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            07/19/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/28/26
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,870
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,816
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,807
            ​
            ​​
            ​
            ​
            (1.00% Floor)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,213
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,022
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,990
            ​
            ​Insurance Brokers
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​SelectQuote, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.00%
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.70%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/05/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11/05/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,250
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,051
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,051
            ​
            ​​
            ​
            ​
            (1.00% Floor)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,250
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,051
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10,051
            ​
            ​Internet & Direct Marketing Retail
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Marlin DTC-LS Midco 2, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.00%
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.80%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            07/19/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            07/01/25
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,715
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,463
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,644
            ​
            ​​
            ​
            ​
            (1.00% Floor)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Revolving Loan
            ​
            ​
            L+ 6.00%
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.80%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            07/19/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            07/01/25
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13
            ​
            ​​
            ​
            ​
            (1.00% Floor)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,715
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,463
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,657
            ​
            ​Packaged Foods & Meats
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Poultry Holdings, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 5.75%
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.55%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/21/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            06/28/25
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,807
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,656
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,688
            ​
            ​​
            ​
            ​
            (1.00% Floor)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,807
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,656
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,688
            ​
            ​Personal Products
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Sunless, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.00%
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.79%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/21/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            08/13/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,864
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,773
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,779
            ​
            ​​
            ​
            ​
            (1.00% Floor)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Revolving Loan
            ​
            ​
            L+ 6.00%
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.79%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10/21/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            08/13/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2
            ​
            ​​
            ​
            ​
            (1.00% Floor)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,864
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,773
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,781
            ​
            ​Systems Software
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​arcserve (USA) LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​First Lien Secured Term Loan
            ​
            ​
            L+ 6.00%
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.91%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            07/19/19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            05/01/24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,321
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,175
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,310
            ​
            ​​
            ​
            ​
            (1.00% Floor)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,321
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,175
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,310
            ​
            ​Total Investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            98,554
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            96,910
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            97,260
            ​
            ​​


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
 
 
   
     ​
            Selected Balance Sheet Information
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​​
            Assets:
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​​
            Investments, at fair value (amortized cost of  $96,910)
            ​
            ​
            ​
            $
            97,260
            ​
            ​​
            Cash and cash equivalents
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,552
            ​
            ​​
            Other assets
            ​
            ​
            ​
            ​
            726
            ​
            ​​
            Total assets
            ​
            ​
            ​
            $
            99,538
            ​
            ​​
            Liabilities:
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​​
            Credit facility
            ​
            ​
            ​
            ​
            42,773
            ​
            ​​
            Note payable to members
            ​
            ​
            ​
            ​
            43,907
            ​
            ​​
            Interest payable on credit facility
            ​
            ​
            ​
            ​
            179
            ​
            ​​
            Interest payable on notes to members
            ​
            ​
            ​
            ​
            850
            ​
            ​​
            Other liabilities
            ​
            ​
            ​
            ​
            248
            ​
            ​​
            Total liabilities
            ​
            ​
            ​
            $
            87,957
            ​
            ​​
            Members’ equity
            ​
            ​
            ​
            ​
            11,581
            ​
            ​​
            Total liabilities and members’ equity
            ​
            ​
            ​
            $
            99,538
            ​
            ​​ ​
            Selected Statement of Operations Information
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​​
            Interest income
            ​
            ​
            ​
            $
            2,936
            ​
            ​​
            Total investment income
            ​
            ​
            ​
            $
            2,936
            ​
            ​​
            Interest expense on credit facility
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,042
            ​
            ​​
            Interest expense on notes to members
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,422
            ​
            ​​
            Administrative fee
            ​
            ​
            ​
            ​
            65
            ​
            ​​
            Other expenses
            ​
            ​
            ​
            ​
            164
            ​
            ​​
            Total expenses
            ​
            ​
            ​
            $
            2,693
            ​
            ​​
            Net investment income
            ​
            ​
            ​
            ​
            243
            ​
            ​​
            Net realized gains on investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            12
            ​
            ​​
            Net change in unrealized appreciation on investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            350
            ​
            ​​
            Net increase in net assets resulting from operations
            ​
            ​
            ​
            $
            605
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
   Level 1:
 Level 2:
 Level 3:
     ​
            ​
            ​
            Level 1
            ​
            ​
            Level 2
            ​
            ​
            Level 3
            ​
            ​
            Total
            ​First lien secured loans
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            477,875
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            477,875
            ​
            ​Second lien secured loans
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            62,155
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            62,155
            ​
            ​Subordinated Note to STRS JV
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            26,344
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            26,344
            ​
            ​Equity (excluding STRS JV)
            ​
            ​
            ​
            ​
            467
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            15,898
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            16,365
            ​
            ​Equity in STRS JV(1)
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,949
            ​
            ​Total investments
            ​
            ​
            ​
            $
            467
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            582,272
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            589,688
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
 
  ​
            ​
            ​
            Level 1
            ​
            ​
            Level 2
            ​
            ​
            Level 3
            ​
            ​
            Total
            ​First lien secured loans
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            359,416
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            359,416
            ​
            ​Second lien secured loans
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            97,167
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            97,167
            ​
            ​Equity
            ​
            ​
            ​
            ​
            706
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,275
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12,981
            ​
            ​Total investments
            ​
            ​
            ​
            $
            706
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            468,858
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            469,564
            ​
            ​  ​
            ​
            ​
            First LienSecuredLoans
            ​
            ​
            Second LienSecuredLoans
            ​
            ​
            SubordinatedNotes to STRSJV
            ​
            ​
            Equity
            ​
            ​
            TotalInvestments
            ​Fair value, beginning of period
            ​
            ​
            ​
            $
            359,416
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            97,167
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            12,275
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            468,858
            ​
            ​Funding of investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            356,222
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            26,344
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3,846
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            386,412
            ​
            ​Non-cash interest income
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,575
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            567
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,142
            ​
            ​Accretion of discount
            ​
            ​
            ​
            ​
            3,690
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            722
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            19
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,431
            ​
            ​Proceeds from paydowns and sales
            ​
            ​
            ​
            ​
            (252,923)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (24,691)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (1,660)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (279,274)
            ​
            ​Lien priority conversion
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,472
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (14,472)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Realized losses
            ​
            ​
            ​
            ​
            (2,051)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,641
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (410)
            ​
            ​Net unrealized (depreciation) appreciation
            ​
            ​
            ​
            ​
            (2,526)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,862
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (223)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            113
            ​
            ​Fair value, end of period
            ​
            ​
            ​
            $
            477,875
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            62,155
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            26,344
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            15,898
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            582,272
            ​
            ​Change in unrealized appreciation (depreciation) on investments still held as of December 31, 2019
            ​
            ​
            ​
            $
            (5,273)
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            420
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            812
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            (4,041)
            ​
            ​  ​
            ​
            ​
            First LienSecuredLoans
            ​
            ​
            Second LienSecuredLoans
            ​
            ​
            Equity
            ​
            ​
            TotalInvestments
            ​Fair value, beginning of period
            ​
            ​
            ​
            $
            230,261
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            172,270
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            37,328
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            439,859
            ​
            ​Funding of investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            252,678
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            23,207
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,150
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            277,035
            ​
            ​Non-cash interest income
            ​
            ​
            ​
            ​
            584
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            584
            ​
            ​Accretion of discount
            ​
            ​
            ​
            ​
            3,432
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,339
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (31)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,740
            ​
            ​Proceeds from paydowns and sales
            ​
            ​
            ​
            ​
            (123,753)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (98,034)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (63,865)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (285,652)
            ​
            ​Realized gains
            ​
            ​
            ​
            ​
            (371)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            32,981
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            32,610
            ​
            ​Net unrealized (depreciation) appreciation
            ​
            ​
            ​
            ​
            (3,415)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (1,615)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,712
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (318)
            ​
            ​Fair value, end of period
            ​
            ​
            ​
            $
            359,416
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            97,167
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            12,275
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            468,858
            ​
            ​Change in unrealized appreciation (depreciation) on investments still held as of December 31, 2018
            ​
            ​
            ​
            ​
            (3,238)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (1,081)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,333
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (2,986)
            ​
            ​​


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
 
   Investment Type
            ​
            ​
            Fair Value atDecember 31,2019
            ​
            ​
            ValuationTechniques
            ​
            ​
            UnobservableInputs
            ​
            ​
            Range (Weighted Average)
            ​
            ​
            ​First lien secured loans
            ​
            ​
            ​
            $
            204,908
            ​
            ​
            ​
            Discounted cash flows
            ​
            ​
            Discount rate
            ​
            ​
            8.8% – 20.0% (10.9)%
            ​
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            Exit multiple
            ​
            ​
            4.8x – 9.0x (7.3x)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            525
            ​
            ​
            ​
            Asset coverage and Recent transaction
            ​
            ​
            Transaction price
            ​
            ​
            100.0
            ​
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            184,636
            ​
            ​
            ​
            Discounted cash flows and consensus market pricing or recent transaction
            ​
            ​
            Discount rate
            ​
            ​
            6.2% – 11.2% (9.1)%
            ​
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            Market quotes or transaction price
            ​
            ​
            97.1 –  99.7 (98.2)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            Exit multiple
            ​
            ​
            7.0x – 10.0x (8.2x)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            22,429
            ​
            ​
            ​
            Guideline public companies
            ​
            ​
            Exit multiple
            ​
            ​
            4.0x –  5.0x (4.6x)
            ​
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,405
            ​
            ​
            ​
            Expected repayment
            ​
            ​
            Repayment price
            ​
            ​
            100.0
            ​
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            59,972
            ​
            ​
            ​
            Consensus market pricing or recent transaction
            ​
            ​
            Market quotes or transaction price
            ​
            ​
            95.1 –  98.0 (96.6)
            ​
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            $
            477,875
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Second lien secured loans
            ​
            ​
            ​
            $
            62,155
            ​
            ​
            ​
            Discounted cash flows
            ​
            ​
            Discount rate
            ​
            ​
            12.0% – 1 8.5% (14.9)%
            ​
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            Exit multiple
            ​
            ​
            6.0x
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            $
            62,155
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Subordinated Note to STRS JV
            ​
            ​
            ​
            $
            26,344
            ​
            ​
            ​
            Enterprise value
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            $
            26,344
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Preferred Equity
            ​
            ​
            ​
            $
            1,133
            ​
            ​
            ​
            Similar transactions
            ​
            ​
            Transaction multiple
            ​
            ​
            9.4x – 9.5x (9.5x)
            ​
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            $
            1,133
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Common Equity
            ​
            ​
            ​
            $
            9,650
            ​
            ​
            ​
            Discounted cash flows
            ​
            ​
            Discount rate
            ​
            ​
            9.1%
            ​
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            Discount for lack of marketability
            ​
            ​
            2.0%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            849
            ​
            ​
            ​
            Similar transactions
            ​
            ​
            Transaction multiple
            ​
            ​
            6.0x – 6.8x (6.8x)
            ​
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            $
            10,499
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Warrant
            ​
            ​
            ​
            $
            4,182
            ​
            ​
            ​
            Discounted cash flows and
            ​
            ​
            Discount rate
            ​
            ​
            23.0% – 30.0% (23.8)%
            ​
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            Option-pricing method
            ​
            ​
            Exit multiple
            ​
            ​
            5.5x –  8.0x (5.8x)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            Volatility
            ​
            ​
            1.3% –  2.2% (2.1)%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            Discount for lack of marketability
            ​
            ​
            10.0% – 13.0% (10.3)%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            
            ​​
            ​
            ​
            ​
            $
            4,182
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Earnout and Holdback
            ​
            ​
            ​
            $
            84
            ​
            ​
            ​
            Discounted cash flows
            ​
            ​
            Discount rate
            ​
            ​
            1.6%
            ​
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            $
            84
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Total Level 3 Investments
            ​
            ​
            ​
            $
            582,272
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
 
 Investment Type
            ​
            ​
            Fair Value atDecember 31,2018
            ​
            ​
            ValuationTechniques
            ​
            ​
            UnobservableInputs
            ​
            ​
            Range (Weighted Average)
            ​First lien secured loans
            ​
            ​
            ​
            $
            107,291
            ​
            ​
            ​
            Discounted cash flows
            ​
            ​
            Discount rate
            ​
            ​
            11.8% – 23.5% (15.2)%
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            Exit multiple
            ​
            ​
            4.5x – 7.0x (6.2x)
            ​​
            ​
            ​
            11,955
            ​
            ​
            ​
            Market multiples
            ​
            ​
            Exit multiple
            ​
            ​
            2.9x
            ​​
            ​
            ​
            17,439
            ​
            ​
            ​
            Weighting of discounted cash
            ​
            ​
            Discount rate
            ​
            ​
            10.5% – 14.9% (11.7)%
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            cash flows and expected
            ​
            ​
            Repayment price
            ​
            ​
            101.9
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            repayment price
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            Exit multiple
            ​
            ​
            4.5x
            ​​
            ​
            ​
            222,731
            ​
            ​
            ​
            Weighting of discounted cash
            ​
            ​
            Discount rate
            ​
            ​
            8.7% – 21.2% (11.5)%
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            flows and consensus market
            ​
            ​
            Market quotes or
            ​
            ​
            79.8 –100.0 (97.5)
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            pricing or recent transaction
            ​
            ​
            transaction price
            ​
            ​
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            Exit multiple
            ​
            ​
            4.0x – 10.0x (7.2x)
            ​​
            ​
            $
            359,416
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Second lien secured loans
            ​
            ​
            ​
            $
            62,572
            ​
            ​
            ​
            Discounted cash flows
            ​
            ​
            Discount rate
            ​
            ​
            12.9% – 21.6% (18.2)%
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            Exit multiple
            ​
            ​
            5.5x – 8.0x (6.6x)
            ​​
            ​
            ​
            103
            ​
            ​
            ​
            Market multiples
            ​
            ​
            Exit multiple
            ​
            ​
            2.9x
            ​​
            ​
            ​
            17,150
            ​
            ​
            ​
            Weighting of discounted cash
            ​
            ​
            Discount rate
            ​
            ​
            14.7%
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            flows and consensus pricing or recent transaction
            ​
            ​
            Market quotes or transaction price
            ​
            ​
            98.0
            ​​
            ​
            ​
            17,342
            ​
            ​
            ​
            Expected repayment
            ​
            ​
            Repayment price
            ​
            ​
            100.0
            ​​
            ​
            $
            97,167
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Preferred Equity
            ​
            ​
            ​
            $
            317
            ​
            ​
            ​
            Market multiples
            ​
            ​
            Exit multiple
            ​
            ​
            9.4x
            ​​
            ​
            $
            317
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Common Equity
            ​
            ​
            ​
            $
            9,630
            ​
            ​
            ​
            Weighting of discounted cash flows and recent transaction
            ​
            ​
            Discount rate
            ​
            ​
            10.2%
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            Transaction price
            ​
            ​
            100.0
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            Discount for lack of marketability
            ​
            ​
            2.0%
            ​​
            ​
            ​
            535
            ​
            ​
            ​
            Consensus pricing
            ​
            ​
            Market quotes
            ​
            ​
            $3.8/s
            ​​
            ​
            $
            10,165
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Warrant
            ​
            ​
            ​
            $
            1,693
            ​
            ​
            ​
            Discounted cash flows andOption-pricing method
            ​
            ​
            Discount rate
            ​
            ​
            22.0% – 30.3% (25.1)%
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            Exit multiple
            ​
            ​
            4.8x – 8.0x (5.9x)
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            Volatility
            ​
            ​
            2.3% – 25.0% (8.7)%
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            Discount for lack of marketability
            ​
            ​
            13.0% – 55.0% (22.9)%
            ​​
            ​
            ​
            100
            ​
            ​
            ​
            Market multiples
            ​
            ​
            Exit multiple
            ​
            ​
            5.5x
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            Discount for lack of marketability
            ​
            ​
            15.0%
            ​​
            ​
            $
            1,793
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Total Level 3 Investments
            ​
            ​
            ​
            $
            468,858
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
 
 ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            December 31, 2019
            ​
            ​
            December 31, 2018
            ​​
            ​
            ​
            FairValue Level
            ​
            ​
            AmortizedCost
            ​
            ​
            Fair Value
            ​
            ​
            AmortizedCost
            ​
            ​
            Fair Value
            ​JPM Credit Facility
            ​
            ​
            ​
            ​
            3
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            238,917
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            243,435
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            115,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            116,759
            ​
            ​Private Notes
            ​
            ​
            ​
            ​
            3
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            30,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            31,558
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            30,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            30,724
            ​
            ​2025 Notes
            ​
            ​
            ​
            ​
            2
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            35,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            36,722
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            35,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            34,350
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            303,917
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            311,715
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            180,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            181,833
            ​
            ​    ​
            ​
            ​
            Maturity
            ​
            ​
            Rate
            ​
            ​
            Face Amount
            ​
            ​
            Available
            ​JPM Credit Facility
            ​
            ​
            ​
            ​
            2024
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            L+2.50%
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            238,917
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            11,083
            ​
            ​Private Notes
            ​
            ​
            ​
            ​
            2023
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6.0%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            30,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​2025 Notes
            ​
            ​
            ​
            ​
            2025
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6.5%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            35,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Total debt
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            303,917
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            11,083
            ​
            ​Debt issuance cost
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (4,993)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Total debt net issuance cost
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            298,924
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​  ​
            ​
            ​
            Maturity
            ​
            ​
            Rate
            ​
            ​
            Face Amount
            ​
            ​
            Available
            ​JPM Credit Facility
            ​
            ​
            ​
            ​
            2021
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            L+2.75%
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            115,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            85,000
            ​
            ​Private Notes
            ​
            ​
            ​
            ​
            2023
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6.0%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            30,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​2025 Notes
            ​
            ​
            ​
            ​
            2025
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6.5%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            35,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Total debt
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            180,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            85,000
            ​
            ​Debt issuance cost
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (4,047)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Total debt net issuance cost
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            175,953
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​ Credit Facility


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
 
    2020 Notes


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
 
 Private Notes
 2025 Notes
  Investment Advisory Agreement


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
 
     Administration Agreement


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
 
    Co-investments with Related Parties
  STRS JV
  Commitments


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
 
 ​
            ​
            ​
            Unfunded Commitment as of
            ​​
            ​
            ​
            December 31,2019
            ​
            ​
            December 31,2018
            ​Revolving Loan Commitments:
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Geo Logic Systems Ltd.
            ​
            ​
            ​
            $
            1,288
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​Lift Brands, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            594
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            624
            ​
            ​Newscycle Solutions, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            36
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Quest Events, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            935
            ​
            ​WH Lessor Corp.
            ​
            ​
            ​
            ​
            646
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,564
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,559
            ​
            ​Delayed Draw Loan Commitments:
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Crown Brands LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            850
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Lab Logistics, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            572
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Sklar Holdings, Inc.
            ​
            ​
            ​
            ​
            3,039
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​True Blue Car Wash, LLC
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,031
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,492
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Total Unfunded Commitments
            ​
            ​
            ​
            $
            9,056
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            1,559
            ​
            ​  Indemnification
 Legal Proceedings


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
   ​
            ​
            ​
            Years Ended December 31,
            ​​
            ​
            ​
            2019
            ​
            ​
            2018
            ​
            ​
            2017
            ​
            ​
            2016
            ​
            ​
            2015
            ​Per share data:(1)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Net asset value, beginning of period
            ​
            ​
            ​
            $
            15.35
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            13.98
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            13.63
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            13.33
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            15.04
            ​
            ​Issuance of common stock
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (0.11)
            ​
            ​Offering costs
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (0.07)
            ​
            ​Investment operations:
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Net investment income
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.52
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.22
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.35
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.48
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.36
            ​
            ​Net realized and unrealized (losses) gains on investments and foreign currency
            ​
            ​
            ​
            ​
            (0.02)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.57
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.42
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (1.47)
            ​
            ​Net increase in net assets resulting from operations
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.50
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.79
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.77
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.72
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (0.11)
            ​
            ​Distributions declared
            ​
            ​
            ​
            ​
            (1.62)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (1.42)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (1.42)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (1.42)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (1.42)
            ​
            ​Net asset value, end of period
            ​
            ​
            ​
            $
            15.23
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            15.35
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            13.98
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            13.63
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            13.33
            ​
            ​Total return based on market value(2)
            ​
            ​
            ​
            ​
            9.72%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (5.22)%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10.27%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6.01%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (0.61)%
            ​
            ​Total return based on net asset value
            ​
            ​
            ​
            ​
            7.70%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            18.66%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12.69%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12.64%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (1.24)%
            ​
            ​Net assets, end of period
            ​
            ​
            ​
            $
            312,955
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            315,296
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            286,952
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            249,389
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            244,052
            ​
            ​Per share market value at end of period
            ​
            ​
            ​
            $
            13.70
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            12.72
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            13.42
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            12.17
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            11.48
            ​
            ​Shares outstanding end of period
            ​
            ​
            ​
            ​
            20,546,032
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            20,546,032
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            20,531,948
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            18,303,890
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            18,303,890
            ​
            ​Ratios/Supplemental Data:
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Ratio of expenses before incentive fees to average net assets﻿(3)(4)
            ​
            ​
            ​
            ​
            8.88%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8.50%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8.12%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8.03%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9.66%
            ​
            ​Ratio of incentive fees to average net assets﻿(3)
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.43%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.95%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.42%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.80%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.90%
            ​
            ​Ratio of total expenses to average netassets﻿(3)(4)
            ​
            ​
            ​
            ​
            11.31%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            12.45%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10.54%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10.83%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11.56%
            ​
            ​Ratio of net investment income to average net assets﻿(3)(4)
            ​
            ​
            ​
            ​
            9.83%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8.14%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9.66%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10.90%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9.11%
            ​
            ​Portfolio turnover ratio
            ​
            ​
            ​
            ​
            48.15%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            57.74%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            27.96%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            29.38%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            32.97%
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
 
       ​
            ​
            ​
            Years ended December 31,
            ​​
            ​
            ​
            2019
            ​
            ​
            2018
            ​
            ​
            2017
            ​Net increase (decrease) in net assets resulting from operations
            ​
            ​
            ​
            $
            30,841
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            57,301
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            34,448
            ​
            ​Change in net unrealized (appreciation) depreciation on investments and foreign currency
            ​
            ​
            ​
            ​
            (53)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            433
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (8,128)
            ​
            ​Other book-to-tax differences
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,069
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,573
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (63)
            ​
            ​Taxable income before deductions for distributions
            ​
            ​
            ​
            $
            31,857
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            62,307
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            26,257
            ​
            ​  ​
            ​
            ​
            Years ended December 31,
            ​​
            ​
            ​
            2019
            ​
            ​
            2018
            ​
            ​
            2017
            ​Ordinary income
            ​
            ​
            ​
            $
            7,194
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            21.7%
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            17,540
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            60.1%
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            26,716
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            96.9%
            ​
            ​Return of capital
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Long-term capital gains
            ​
            ​
            ​
            ​
            25,988
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            78.3%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            11,625
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            39.9%
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            857
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3.1%
            ​
            ​Total distributions
            ​
            ​
            ​
            $
            33,182
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            100.0%
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            29,165
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            100.0%
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            27,573
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            100.0%
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
 
  ​
            ​
            ​
            December 31,
            ​​
            ​
            ​
            2019
            ​
            ​
            2018
            ​
            ​
            2017
            ​Ordinary income
            ​
            ​
            ​
            $
            24,548
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            —
            ​
            ​Accumulated capital and other losses
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            26,073
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Net unrealized (depreciation) appreciation on investments and foreign currency
            ​
            ​
            ​
            ​
            (12,358)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (12,355)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (8,256)
            ​
            ​Distributions deferred
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (7,104)
            ​
            ​Total (accumulated deficit) distributable earnings – tax basis
            ​
            ​
            ​
            $
            12,190
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            13,718
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            (15,360)
            ​
            ​    Income Taxes
   ​
            ​
            ​
            2019
            ​​
            ​
            ​
            Q4
            ​
            ​
            Q3
            ​
            ​
            Q2
            ​
            ​
            Q1
            ​Total investment income
            ​
            ​
            ​
            $
            17,411
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            17,755
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            15,984
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            15,924
            ​
            ​Net investment income after excise tax
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,702
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,655
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,226
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,611
            ​
            ​Net realized and unrealized (losses) gains on investments and foreign currency
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,059
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (1,800)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            993
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            (606)
            ​
            ​Net increase in net assets resulting from operations
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,761
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,855
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,219
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,005
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS
 WhiteHorse Finance, Inc.
 Notes to Consolidated Financial Statements
 
 ​
            ​
            ​
            2019
            ​​
            ​
            ​
            Q4
            ​
            ​
            Q3
            ​
            ​
            Q2
            ​
            ​
            Q1
            ​Earnings per share
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.42
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.34
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.41
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.34
            ​
            ​Net asset value per share
            ​
            ​
            ​
            $
            15.23
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            15.36
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            15.38
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            15.33
            ​
            ​ ​
            ​
            ​
            2018
            ​​
            ​
            ​
            Q4
            ​
            ​
            Q3
            ​
            ​
            Q2
            ​
            ​
            Q1
            ​Total investment income
            ​
            ​
            ​
            $
            16,671
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            15,318
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            14,654
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            16,605
            ​
            ​Net investment income after excise tax
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,040
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3,777(1)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,607
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,578
            ​
            ​Net realized and unrealized (losses) gains on investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            (3,106)
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            15,685
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            14,447
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,275
            ​
            ​Net increase in net assets resulting from operations
            ​
            ​
            ​
            ​
            4,934
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            19,462
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            19,054
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13,853
            ​
            ​Earnings per share
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.24
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.95
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.93
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.67
            ​
            ​Net asset value per share
            ​
            ​
            ​
            $
            15.35
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            15.46
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            14.87
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            14.30
            ​
            ​ ​
            ​
            ​
            2017
            ​​
            ​
            ​
            Q4
            ​
            ​
            Q3
            ​
            ​
            Q2
            ​
            ​
            Q1
            ​Total investment income
            ​
            ​
            ​
            $
            13,920
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            13,024
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            14,285
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            13,575
            ​
            ​Net investment income after excise tax
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,804
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,950
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,936
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            6,522
            ​
            ​Net realized and unrealized gains on investments
            ​
            ​
            ​
            ​
            1,684
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3,106
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            339
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3,107
            ​
            ​Net increase in net assets resulting from operations
            ​
            ​
            ​
            ​
            8,488
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,056
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,275
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            9,629
            ​
            ​Earnings per share
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.41
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.45
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.39
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            0.53
            ​
            ​Net asset value per share
            ​
            ​
            ​
            $
            13.98
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            13.92
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            13.83
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            13.80
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS ​ ​
 Internal Control — Integrated Framework
  85


TABLE OF CONTENTS ​


TABLE OF CONTENTS ​ ​
 Name
            ​
            ​
            Age
            ​
            ​
            Position
            ​
            ​
            DirectorSince
            ​
            ​
            Expirationof Term
            ​Interested Directors
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​John Bolduc
            ​
            ​
            ​
            ​
            55
            ​
            ​
            ​
            Chairman of the Board of Directors
            ​
            ​
            ​
            ​
            2012
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2021
            ​
            ​Stuart Aronson
            ​
            ​
            ​
            ​
            57
            ​
            ​
            ​
            Chief Executive Officer and Director
            ​
            ​
            ​
            ​
            2017
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2020
            ​
            ​Jay Carvell
            ​
            ​
            ​
            ​
            54
            ​
            ​
            ​
            Director
            ​
            ​
            ​
            ​
            2012
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2020
            ​
            ​Independent Directors
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​Rick P. Frier
            ​
            ​
            ​
            ​
            58
            ​
            ​
            ​
            Director, Chairman of the Compensation Committee
            ​
            ​
            ​
            ​
            2016
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2020
            ​
            ​Rick D. Puckett
            ​
            ​
            ​
            ​
            66
            ​
            ​
            ​
            Director, Chairman of the Audit Committee
            ​
            ​
            ​
            ​
            2012
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2021
            ​
            ​G. Stacy Smith
            ​
            ​
            ​
            ​
            51
            ​
            ​
            ​
            Director, Co-Chairman of the Nominating and Corporate Governance Committee
            ​
            ​
            ​
            ​
            2015
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2022
            ​
            ​Kevin F. Burke
            ​
            ​
            ​
            ​
            66
            ​
            ​
            ​
            Director, Co-Chairman of the Nominating and Corporate Governance Committee
            ​
            ​
            ​
            ​
            2017
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2022
            ​
            ​ st
   John Bolduc:
  Stuart Aronson:


TABLE OF CONTENTS
 Jay Carvell:
   Kevin F. Burke:
  Rick P. Frier:


TABLE OF CONTENTS
 Rick D. Puckett:
  G. Stacy Smith:
   Name
            ​
            ​
            Age
            ​
            ​
            Position
            ​Joyson C. Thomas
            ​
            ​
            38
            ​
            ​
            Chief Financial Officer
            ​Marco Collazos
            ​
            ​
            44
            ​
            ​
            Chief Compliance Officer
            ​ st
 Joyson C. Thomas:


TABLE OF CONTENTS
 Marco Collazos:
  http://www.sec.gov www.whitehorsefinance.com


TABLE OF CONTENTS
 www.whitehorsefinance.com
  www.whitehorsefinance.com
 st


TABLE OF CONTENTS ​
 www.whitehorsefinance.com
 
        Name
            ​
            ​
            AggregateCompensationfrom WhiteHorseFinance
            ​
            ​
            Pension orRetirementBenefits Accruedas Part of OurExpenses(1)
            ​
            ​
            TotalCompensationfrom WhiteHorseFinance
            ​Independent Directors
            ​
            ​
            ​
            ​Kevin F. Burke
            ​
            ​
            ​
            $
            88,500
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            88,500
            ​
            ​Rick P. Frier
            ​
            ​
            ​
            ​
            88,500
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            88,500
            ​
            ​Rick D. Puckett
            ​
            ​
            ​
            ​
            93,500
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            93,500
            ​
            ​G. Stacy Smith
            ​
            ​
            ​
            ​
            88,500
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            88,500
            ​
            ​Interested Directors
            ​
            ​
            ​
            ​Stuart Aronson
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​John Bolduc
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Jay Carvell
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​


TABLE OF CONTENTS ​
 Name and Address
            ​
            ​
            Type ofOwnership
            ​
            ​
            SharesOwned
            ​
            ​
            Percentage
            ​H.I.G. Bayside Debt & LBO Fund II, L.P.(1)
            ​
            ​
            ​
            ​
            Beneficial
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,679,622
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            13.0%
            ​
            ​H.I.G. Bayside Loan Opportunity Fund II, L.P.(1)
            ​
            ​
            ​
            ​
            Beneficial
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2,183,550
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            10.6%
            ​
            ​Hamilton Lane Advisors, L.L.C.(2)
            ​
            ​
            ​
            ​
            Beneficial
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            496,591
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            2.4%
            ​
            ​Stuart Aronson(3)
            ​
            ​
            ​
            ​
            Beneficial
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            18,000
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            *
            ​
            ​John Bolduc(3)(4)
            ​
            ​
            ​
            ​
            Beneficial
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            191,975
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            *
            ​
            ​Jay Carvell(3)
            ​
            ​
            ​
            ​
            Beneficial
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            15,629
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            *
            ​
            ​Sami Mnaymneh(5)(6)
            ​
            ​
            ​
            ​
            Beneficial
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,176,731
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            25.2%
            ​
            ​Anthony Tamer(5)(7)
            ​
            ​
            ​
            ​
            Beneficial
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            5,165,155
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            25.1%
            ​
            ​Kevin F. Burke(3)
            ​
            ​
            ​
            ​
            Beneficial
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            7,530
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            *
            ​
            ​Rick P. Frier(3)(9)
            ​
            ​
            ​
            ​
            Beneficial
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3,700
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            *
            ​
            ​Rick D. Puckett(3)(8)
            ​
            ​
            ​
            ​
            Beneficial
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            18,912
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            *
            ​
            ​G. Stacy Smith(3)
            ​
            ​
            ​
            ​
            Beneficial
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            3,700
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            *
            ​
            ​Marco Collazos(3)
            ​
            ​
            ​
            ​
            Beneficial
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            *
            ​
            ​Joyson C. Thomas(3)
            ​
            ​
            ​
            ​
            Beneficial
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            *
            ​
            ​All officers and directors as a group (9 persons)
            ​
            ​
            ​
            ​
            Beneficial
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            259,446
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            1.3%
            ​
            ​ 
 
   
 st
  
 th
  
 st


TABLE OF CONTENTS ​
 st


TABLE OF CONTENTS ​
 ​
            ​
            ​
            Years endedDecember 31,
            ​​
            ​
            ​
            2019
            ​
            ​
            2018
            ​Audit Fees
            ​
            ​
            ​
            $
            411
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            380
            ​
            ​Audit-Related Fees
            ​
            ​
            ​
            ​
            55
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            50
            ​
            ​Tax Fees
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​All Other Fees
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​
            ​
            ​
            ​
            —
            ​
            ​Total Fees
            ​
            ​
            ​
            $
            466
            ​
            ​
            ​
            ​
            $
            430
            ​
            ​ Audit Fees
 Audit-Related Fees
 Tax Fees
 All Other Fees


TABLE OF CONTENTS ​ ​
 84
  
   
   ​
            3.1
            ​
            ​
            Form of Certificate of Incorporation (Incorporated by reference to Exhibit (a)(2) to the Registrant’s Pre-effective Amendment No. 1 to the Registration Statement on Form N-2, filed on September 25, 2012)
            ​​
            3.2
            ​
            ​
            Amended and Restated Bylaws (Incorporated by reference to Exhibit 3.1 to the Registrant’s current report on Form 8-K, filed on March 2, 2016)
            ​​
            4.1
            ​
            ​
            Form of Stock Certificate (Incorporated by reference to Exhibit (d) to the Registrant’s Pre-effective Amendment No. 1 to the Registration Statement on Form N-2, filed on September 25, 2012)
            ​​
            4.2
            ​
            ​
            Indenture, dated as of November 13, 2018, by and between WhiteHorse Finance, Inc. and American Stock Transfer & Trust Company, LLC, as trustee (incorporated herein by reference to Exhibit (d)(5) of Post-Effective Amendment No. 5 to Registration Statement on Form N-2 (File No. 333-217093), filed on November 13, 2018)
            ​​
            4.3
            ​
            ​
            First Supplemental Indenture, dated as of November 13, 2018, by and between WhiteHorse Finance, Inc. and American Stock Transfer & Trust Company, LLC, as trustee (incorporated herein by reference to Exhibit (d)(6) of Post-Effective Amendment No. 5 to Registration Statement on Form N-2 (File No. 333-217093), filed on November 13, 2018)
            ​​
            4.4
            ​
            ​
            Form of 6.50% Notes due 2025 (incorporated herein by reference to Exhibit 4.2)
            ​​
            4.5*
            ​
            ​
            Description of Securities
            ​​
            10.1
            ​
            ​
            Form of Custody Agreement (Incorporated by reference to Exhibit (j) to the Registrant’s Pre-effective Amendment No. 2 to the Registration Statement on Form N-2, filed on November 8, 2012)
            ​​
            10.2
            ​
            ​
            Administration Agreement between Registrant and H.I.G. WhiteHorse Administration, LLC (Incorporated by reference to Exhibit 10.3 to the Registrant’s Annual Report on Form 10-K, filed on March 5, 2013)
            ​​
            10.3
            ​
            ​
            Form of Trademark License Agreement between the Registrant and Bayside Capital, Inc. (Incorporated by reference to Exhibit (k)(3) to the Registrant’s Pre-effective Amendment No. 1 to the Registration Statement on Form N-2, filed on September 25, 2012)
            ​​
            10.4
            ​
            ​
            Dividend Reinvestment Plan (Incorporated by reference to Exhibit (e) to the Registrant’s Pre-effective Amendment No. 1 to the Registration Statement on Form N-2, filed on September 25, 2012)
            ​​
            10.5
            ​
            ​
            Note Purchase Agreement, dated July 13, 2018, by and among WhiteHorse Finance, Inc. and the Purchasers signatory thereto (Incorporated by reference to Exhibit 10.1 to the Registrant’s current report on Form 8-K, filed on July 17, 2018)
            ​​
            10.6
            ​
            ​
            Form of 6.00% Senior Notes due 2023 (included in Exhibit 10.5)
            ​​
            10.7
            ​
            ​
            Amended and Restated Investment Advisory Agreement, dated November 1, 2018, between Registrant and WhiteHorse Advisers (Incorporated by reference to Exhibit 10.1 to the Registrant’s Current Report on Form 8-K, filed on November 6, 2018)
            ​​
            10.8
            ​
            ​
            Limited Liability Company Agreement of WHF STRS Senior Loan Fund LLC, dated January 14, 2019, by and between WhiteHorse Finance, Inc. and State Teachers Retirement System of Ohio (Incorporated by reference to Exhibit 10.12 to the Registrant’s Annual Report on Form 10-K, filed on March 14, 2019)
            ​


TABLE OF CONTENTS ​
 ​
            10.9
            ​
            ​
            Second Amendment to the Third Amended and Restated Loan Agreement, dated July 19, 2019 by and among WhiteHorse Finance Credit I, LLC, as borrower, JPMorgan Chase Bank, National Association, as administrative agent and lender, the financial providers thereto, and WhiteHorse Finance, Inc., as portfolio manager (Incorporated by reference to Exhibit 10.1 to the Registrant’s Quarterly Report on Form 10-Q, filed on August 9, 2019)
            ​​
            10.10
            ​
            ​
            Fourth Amended and Restated Loan Agreement, dated November 22, 2019 by and among WhiteHorse Finance Credit I, LLC, as borrower, WhiteHorse Finance, Inc., as the portfolio manager, JPMorgan Chase Bank, National Association, as administrative agent and lender, and the financial providers party thereto (Incorporated by reference to Exhibit 10.1 to the Registrant’s Current Report on Form 8-K, filed on November 27, 2019)
            ​​
            14.1
            ​
            ​
            Code of Ethics of the Registrant (Incorporated by reference to Exhibit (r)(1) to the Registrant’s Pre-effective Amendment No. 1 to the Registration Statement on Form N-2, filed on September 25, 2012)
            ​​
            14.2
            ​
            ​
            Code of Ethics of WhiteHorse Advisers (Incorporated by reference to Exhibit (r)(2) to the Registrant’s Pre-effective Amendment No. 1 to the Registration Statement on Form N-2, filed on September 25, 2012)
            ​​
            21.1*
            ​
            ​
            List of Subsidiaries
            ​​
            24
            ​
            ​
            Power of attorney (included on the signature page hereto)
            ​​
            31.1*
            ​
            ​
            Certification of Chief Executive Officer pursuant to Rule 13a-14 of the Securities Exchange Act of 1934, as amended
            ​​
            31.2*
            ​
            ​
            Certification of Chief Financial Officer pursuant to Rule 13a-14 of the Securities Exchange Act of 1934, as amended
            ​​
            32.1*
            ​
            ​
            Certification of Chief Executive Officer pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002
            ​​
            32.2*
            ​
            ​
            Certification of Chief Financial Officer pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002
            ​


TABLE OF CONTENTS ​ ​
 ​
            Signature
            ​
            ​
            Title
            ​
            ​
            Date
            ​​
            /s/ Stuart Aronson
              ​
              Stuart Aronson
            ​
            ​
            Chief Executive Officer and Director(Principal Executive Officer)
            ​
            ​
            March 16, 2020
            ​​
            /s/ Joyson C. Thomas
              ​
              Joyson C. Thomas
            ​
            ​
            Chief Financial Officer
              (Principal Financial and Accounting Officer)
            ​
            ​
            March 16, 2020
            ​​
            /s/ John Bolduc
              ​
              John Bolduc
            ​
            ​
            Chairman of the Board of Directors
            ​
            ​
            March 16, 2020
            ​​
            /s/ Jay Carvell
              ​
              Jay Carvell
            ​
            ​
            Director
            ​
            ​
            March 16, 2020
            ​​
            /s/ Kevin F. Burke
              ​
              Kevin F. Burke
            ​
            ​
            Director
            ​
            ​
            March 16, 2020
            ​​
            /s/ Rick P. Frier
              ​
              Rick P. Frier
            ​
            ​
            Director
            ​
            ​
            March 16, 2020
            ​​
            /s/ Rick D. Puckett
              ​
              Rick D. Puckett
            ​
            ​
            Director
            ​
            ​
            March 16, 2020
            ​​
            /s/ G. Stacy Smith
              ​
              G. Stacy Smith
            ​
            ​
            Director
            ​
            ​
            March 16, 2020
            ​