# Uradni list L 136/2018

| | ISSN 1977-0804 |
| --- | --- |
| Uradni list
  Evropske unije | L 136 |
| | |
| Slovenska izdaja | Zakonodaja | Letnik 611. junij 2018 |

ISSN 1977-0804

Uradni list

Evropske unije

L 136

Slovenska izdaja

Zakonodaja

Letnik 611. junij 2018

---

| Vsebina | | II   Nezakonodajni akti | Stran |
| --- | --- | --- | --- |
| | | UREDBE |
| | * | Izvedbena uredba Komisije (EU) 2018/791 z dne 31. maja 2018 o spremembi Uredbe (ES) št. 690/2008 o priznavanju varovanih območij v Skupnosti, izpostavljenih posebni nevarnosti za zdravstveno varstvo rastlin | 1 |
| | | SKLEPI |
| | * | Sklep Sveta (EU) 2018/792 z dne 28. maja 2018 o imenovanju člana Odbora regij na predlog Kraljevine Švedske | 9 |
| | * | Izvedbeni sklep Komisije (EU) 2018/793 z dne 28. maja 2018 o potrditvi obračunov plačilnih agencij držav članic v zvezi z odhodki, ki jih financira Evropski kmetijski sklad za razvoj podeželja (EKSRP) za proračunsko leto 2017
  (notificirano pod dokumentarno številko C(2018) 3174) | 10 |
| | * | Izvedbeni sklep Komisije (EU) 2018/794 z dne 28. maja 2018 o potrditvi obračunov plačilnih agencij držav članic v zvezi z odhodki, ki jih financira Evropski kmetijski jamstveni sklad (EKJS) za proračunsko leto 2017
  (notificirano pod dokumentarno številko C(2018) 3194) | 21 |
| | * | Sklep Evropskega organa za vrednostne papirje in trge (EU) 2018/795 z dne 22. maja 2018 o začasni prepovedi trženja, distribucije ali prodaje binarnih opcij malim vlagateljem v Uniji v skladu s členom 40 Uredbe (EU) št. 600/2014 Evropskega parlamenta in Sveta | 31 |
| | * | Sklep Evropskega organa za vrednostne papirje in trge (EU) 2018/796 z dne 22. maja 2018 o začasni omejitvi trgovanja s pogodbami na razliko v Uniji v skladu s členom 40 Uredbe (EU) št. 600/2014 Evropskega parlamenta in Sveta | 50 |
| | | SMERNICE |
| | * | Smernica Evropske centralne banke (EU) 2018/797 z dne 3. maja 2018 o opravljanju storitev na področju upravljanja rezerv v eurih preko Eurosistema za centralne banke in države zunaj euroobmočja ter za mednarodne organizacije (ECB/2018/14) | 81 |

Vsebina

II   Nezakonodajni akti

Stran

UREDBE

*

Izvedbena uredba Komisije (EU) 2018/791 z dne 31. maja 2018 o spremembi Uredbe (ES) št. 690/2008 o priznavanju varovanih območij v Skupnosti, izpostavljenih posebni nevarnosti za zdravstveno varstvo rastlin

1

SKLEPI

*

Sklep Sveta (EU) 2018/792 z dne 28. maja 2018 o imenovanju člana Odbora regij na predlog Kraljevine Švedske

9

*

Izvedbeni sklep Komisije (EU) 2018/793 z dne 28. maja 2018 o potrditvi obračunov plačilnih agencij držav članic v zvezi z odhodki, ki jih financira Evropski kmetijski sklad za razvoj podeželja (EKSRP) za proračunsko leto 2017
  (notificirano pod dokumentarno številko C(2018) 3174)

(notificirano pod dokumentarno številko C(2018) 3174)

10

*

Izvedbeni sklep Komisije (EU) 2018/794 z dne 28. maja 2018 o potrditvi obračunov plačilnih agencij držav članic v zvezi z odhodki, ki jih financira Evropski kmetijski jamstveni sklad (EKJS) za proračunsko leto 2017
  (notificirano pod dokumentarno številko C(2018) 3194)

(notificirano pod dokumentarno številko C(2018) 3194)

21

*

Sklep Evropskega organa za vrednostne papirje in trge (EU) 2018/795 z dne 22. maja 2018 o začasni prepovedi trženja, distribucije ali prodaje binarnih opcij malim vlagateljem v Uniji v skladu s členom 40 Uredbe (EU) št. 600/2014 Evropskega parlamenta in Sveta

31

*

Sklep Evropskega organa za vrednostne papirje in trge (EU) 2018/796 z dne 22. maja 2018 o začasni omejitvi trgovanja s pogodbami na razliko v Uniji v skladu s členom 40 Uredbe (EU) št. 600/2014 Evropskega parlamenta in Sveta

50

SMERNICE

*

Smernica Evropske centralne banke (EU) 2018/797 z dne 3. maja 2018 o opravljanju storitev na področju upravljanja rezerv v eurih preko Eurosistema za centralne banke in države zunaj euroobmočja ter za mednarodne organizacije (ECB/2018/14)

81

| SL | Akti z rahlo natisnjenimi naslovi so tisti, ki se nanašajo na dnevno upravljanje kmetijskih zadev in so splošno veljavni za omejeno obdobje.
  Naslovi vseh drugih aktov so v mastnem tisku in pred njimi stoji zvezdica. |
| --- | --- |

SL

Akti z rahlo natisnjenimi naslovi so tisti, ki se nanašajo na dnevno upravljanje kmetijskih zadev in so splošno veljavni za omejeno obdobje.

Naslovi vseh drugih aktov so v mastnem tisku in pred njimi stoji zvezdica.

---

II Nezakonodajni akti

UREDBE

| 1.6.2018 | SL | Uradni list Evropske unije | L 136/1 |
| --- | --- | --- | --- |

1.6.2018

SL

Uradni list Evropske unije

L 136/1

---

IZVEDBENA UREDBA KOMISIJE (EU) 2018/791

z dne 31. maja 2018

o spremembi Uredbe (ES) št. 690/2008 o priznavanju varovanih območij v Skupnosti, izpostavljenih posebni nevarnosti za zdravstveno varstvo rastlin

EVROPSKA KOMISIJA JE –

ob upoštevanju Pogodbe o delovanju Evropske unije,

ob upoštevanju Direktive Sveta 2000/29/ES z dne 8. maja 2000 o varstvenih ukrepih proti vnosu organizmov, škodljivih za rastline ali rastlinske proizvode, v Skupnost in proti njihovemu širjenju v Skupnosti (1) in zlasti člena 2(1)(h) Direktive,

ob upoštevanju zahtev, ki so jih predložili Finska, Grčija, Irska, Italija, Litva, Malta, Portugalska, Slovaška, Slovenija, Švedska in Združeno kraljestvo,

ob upoštevanju naslednjega:

| (1) | Z Uredbo Komisije (ES) št. 690/2008 (2) so bili nekatere države članice in nekatera območja v državah članicah priznani kot varovana območja glede nekaterih škodljivih organizmov. V nekaterih primerih je bilo priznanje časovno omejeno, da so zadevne države članice lahko predložile vse potrebne informacije, iz katerih je razvidno, da zadevni škodljivi organizmi niso bili navzoči v zadevni državi članici ali na zadevnem območju, ali dokončale ukrepe za izkoreninjenje zadevnega organizma. Od takrat je bil dosežen precejšen napredek glede fitosanitarnega statusa nekaterih varovanih območij v nekaterih državah članicah. |
| --- | --- |

(1)

Z Uredbo Komisije (ES) št. 690/2008 (2) so bili nekatere države članice in nekatera območja v državah članicah priznani kot varovana območja glede nekaterih škodljivih organizmov. V nekaterih primerih je bilo priznanje časovno omejeno, da so zadevne države članice lahko predložile vse potrebne informacije, iz katerih je razvidno, da zadevni škodljivi organizmi niso bili navzoči v zadevni državi članici ali na zadevnem območju, ali dokončale ukrepe za izkoreninjenje zadevnega organizma. Od takrat je bil dosežen precejšen napredek glede fitosanitarnega statusa nekaterih varovanih območij v nekaterih državah članicah.

| (2) | Ozemlje Finske je bilo priznano kot trajno varovano območje glede organizma Bemisia tabaci Genn. (evropske populacije). Finska je zahtevala preklic statusa varovanega območja zaradi nezadostnih stalnih gospodarskih koristi in koristi v zvezi z zdravjem rastlin. Zato Finska ne bi smela več biti priznana kot varovano območje glede organizma Bemisia tabaci Genn (evropske populacije). |
| --- | --- |

(2)

Ozemlje Finske je bilo priznano kot trajno varovano območje glede organizma Bemisia tabaci Genn. (evropske populacije). Finska je zahtevala preklic statusa varovanega območja zaradi nezadostnih stalnih gospodarskih koristi in koristi v zvezi z zdravjem rastlin. Zato Finska ne bi smela več biti priznana kot varovano območje glede organizma Bemisia tabaci Genn (evropske populacije).

| (3) | Ozemlje Azorov na Portugalskem je bilo do 30. aprila 2018 priznano kot varovano območje glede organizmov Globodera pallida (Stone) Behrens, Globodera rostochiensis (Wollenweber) Behrens in Rhynchophorus ferrugineus (Olivier). Dodatne informacije, ki jih je predložila Portugalska, kažejo, da je ozemlje Azorov še naprej nenapadeno z navedenimi organizmi. Zato bi bilo treba Azore priznati kot varovano območje glede navedenih škodljivih organizmov brez časovne omejitve. |
| --- | --- |

(3)

Ozemlje Azorov na Portugalskem je bilo do 30. aprila 2018 priznano kot varovano območje glede organizmov Globodera pallida (Stone) Behrens, Globodera rostochiensis (Wollenweber) Behrens in Rhynchophorus ferrugineus (Olivier). Dodatne informacije, ki jih je predložila Portugalska, kažejo, da je ozemlje Azorov še naprej nenapadeno z navedenimi organizmi. Zato bi bilo treba Azore priznati kot varovano območje glede navedenih škodljivih organizmov brez časovne omejitve.

| (4) | Irska in Združeno kraljestvo sta zahtevala, da se ozemlji Irske oziroma Severne Irske priznata kot varovano območje glede organizmov Liriomyza huidobrensis (Blanchard) in Liriomyza trifolii (Burgess). Irska in Združeno kraljestvo sta na podlagi raziskav, opravljenih od leta 2011 na Irskem in od leta 2012 na Severnem Irskem v Združenem kraljestvu, predložili dokaze, da zadevna škodljiva organizma na njunih ozemljih nista navzoča kljub tamkajšnjim ugodnim razmeram za njuno naselitev. Vendar je treba izvesti nadaljnje raziskave. Navedene raziskave bi morali nadalje nadzirati strokovnjaki v okviru pooblastil Komisije. Zato bi bilo treba Irsko in Severno Irsko v Združenem kraljestvu priznati kot varovano območje glede organizmov Liriomyza huidobrensis in Liriomyza trifolii do 30. aprila 2020. |
| --- | --- |

(4)

Irska in Združeno kraljestvo sta zahtevala, da se ozemlji Irske oziroma Severne Irske priznata kot varovano območje glede organizmov Liriomyza huidobrensis (Blanchard) in Liriomyza trifolii (Burgess). Irska in Združeno kraljestvo sta na podlagi raziskav, opravljenih od leta 2011 na Irskem in od leta 2012 na Severnem Irskem v Združenem kraljestvu, predložili dokaze, da zadevna škodljiva organizma na njunih ozemljih nista navzoča kljub tamkajšnjim ugodnim razmeram za njuno naselitev. Vendar je treba izvesti nadaljnje raziskave. Navedene raziskave bi morali nadalje nadzirati strokovnjaki v okviru pooblastil Komisije. Zato bi bilo treba Irsko in Severno Irsko v Združenem kraljestvu priznati kot varovano območje glede organizmov Liriomyza huidobrensis in Liriomyza trifolii do 30. aprila 2020.

| (5) | Ozemlja Irske, Malte in Združenega kraljestva so bila priznana kot varovano območje glede organizma Paysandisia archon (Burmeister) do 30. aprila 2018. Dodatne informacije, ki so jih predložili Irska, Malta in Združeno kraljestvo, kažejo, da so njihova ozemlja še naprej nenapadena z navedenim organizmom. Zato bi bilo treba Irsko, Malto in Združeno kraljestvo priznati kot varovano območje glede organizma Paysandisia archon brez časovne omejitve. |
| --- | --- |

(5)

Ozemlja Irske, Malte in Združenega kraljestva so bila priznana kot varovano območje glede organizma Paysandisia archon (Burmeister) do 30. aprila 2018. Dodatne informacije, ki so jih predložili Irska, Malta in Združeno kraljestvo, kažejo, da so njihova ozemlja še naprej nenapadena z navedenim organizmom. Zato bi bilo treba Irsko, Malto in Združeno kraljestvo priznati kot varovano območje glede organizma Paysandisia archon brez časovne omejitve.

| (6) | Ozemlji Irske in Združenega kraljestva sta bili priznani kot varovano območje glede organizma Rhynchophorus ferrugineus (Olivier) do 30. aprila 2018. Dodatne informacije, ki sta jih predložila Irska in Združeno kraljestvo, kažejo, da sta njuni ozemlji še naprej nenapadeni z navedenim organizmom. Zato bi bilo treba Irsko in Združeno kraljestvo priznati kot varovano območje glede organizma Rhynchophorus ferrugineus brez časovne omejitve. |
| --- | --- |

(6)

Ozemlji Irske in Združenega kraljestva sta bili priznani kot varovano območje glede organizma Rhynchophorus ferrugineus (Olivier) do 30. aprila 2018. Dodatne informacije, ki sta jih predložila Irska in Združeno kraljestvo, kažejo, da sta njuni ozemlji še naprej nenapadeni z navedenim organizmom. Zato bi bilo treba Irsko in Združeno kraljestvo priznati kot varovano območje glede organizma Rhynchophorus ferrugineus brez časovne omejitve.

| (7) | Ozemlje Združenega kraljestva je bilo do 30. aprila 2018 priznano kot varovano območje glede organizmov Thaumetopoea pityocampa Denis & Schiffermüller in „Candidatus Phytoplasma ulmi“. Dodatne informacije, ki jih je predložilo Združeno kraljestvo, kažejo, da je njegovo ozemlje še naprej nenapadeno z navedenima organizmoma. Zato bi bilo treba Združeno kraljestvo priznati kot varovano območje glede organizmov Thaumetopoea pityocampa Denis & Schiffermüller in „Candidatus Phytoplasma ulmi“ brez časovne omejitve. |
| --- | --- |

(7)

Ozemlje Združenega kraljestva je bilo do 30. aprila 2018 priznano kot varovano območje glede organizmov Thaumetopoea pityocampa Denis & Schiffermüller in „Candidatus Phytoplasma ulmi“. Dodatne informacije, ki jih je predložilo Združeno kraljestvo, kažejo, da je njegovo ozemlje še naprej nenapadeno z navedenima organizmoma. Zato bi bilo treba Združeno kraljestvo priznati kot varovano območje glede organizmov Thaumetopoea pityocampa Denis & Schiffermüller in „Candidatus Phytoplasma ulmi“ brez časovne omejitve.

| (8) | Ozemlje Združenega kraljestva, z izjemo nekaterih lokalnih upravnih enot, je bilo priznano kot varovano območje glede organizma Thaumetopoea processionea L. do 30. aprila 2018. Združeno kraljestvo je predložilo informacije, iz katerih je razvidno, da je organizem Thaumetopoea processionea L. zdaj naseljen v lokalnih upravnih enotah Barking in Dagenham; Basildon; Basingstoke in Dene; Bexley; Bracknell Forest; Brentwood; Broxbourne; Castle Point; Chelmsford; Chiltem; Crawley; Dacorum; Dartford; East Hertfordshire; Enfield; Epping Forest; Gravesham; Greenwich; Harlow; Hart; Havering; Hertsmere; Horsham; Littlesford; Medway; Mid Sussex; Mole Valley; Newham; North Hertfordshire; Redbridge; Reigate in Banstead; Rushmoor; Sevenoaks; South Bedfordshire; South Bucks; St Albans; Surrey Heath; Tandridge; Three Rivers; Thurrock; Tonbridge in Malling; Waltham Forest; Watford; Waverley; Welwyn Hatfield; Windsor in Maidenhead, Wokingham in Wycombe. Zato te enote ne bi smele več biti priznane kot del varovanega območja Združenega kraljestva in bi jih bilo treba dodati na seznam lokalnih upravnih enot, izključenih iz varovanega območja. Navedene informacije prav tako kažejo, da je preostalo ozemlje Združenega kraljestva, ki je bilo priznano kot varovano območje glede organizma Thaumetopoea processionea L., še naprej nenapadeno z navedenim škodljivim organizmom. Vendar je treba izvesti nadaljnje raziskave. Navedene raziskave bi morali nadalje nadzirati strokovnjaki v okviru pooblastil Komisije. Zato bi moralo biti Združeno kraljestvo, z izjemo nekaterih lokalnih upravnih enot, še naprej priznano kot varovano območje glede organizma Thaumetopoea processionea L. do 30. aprila 2020. |
| --- | --- |

(8)

Ozemlje Združenega kraljestva, z izjemo nekaterih lokalnih upravnih enot, je bilo priznano kot varovano območje glede organizma Thaumetopoea processionea L. do 30. aprila 2018. Združeno kraljestvo je predložilo informacije, iz katerih je razvidno, da je organizem Thaumetopoea processionea L. zdaj naseljen v lokalnih upravnih enotah Barking in Dagenham; Basildon; Basingstoke in Dene; Bexley; Bracknell Forest; Brentwood; Broxbourne; Castle Point; Chelmsford; Chiltem; Crawley; Dacorum; Dartford; East Hertfordshire; Enfield; Epping Forest; Gravesham; Greenwich; Harlow; Hart; Havering; Hertsmere; Horsham; Littlesford; Medway; Mid Sussex; Mole Valley; Newham; North Hertfordshire; Redbridge; Reigate in Banstead; Rushmoor; Sevenoaks; South Bedfordshire; South Bucks; St Albans; Surrey Heath; Tandridge; Three Rivers; Thurrock; Tonbridge in Malling; Waltham Forest; Watford; Waverley; Welwyn Hatfield; Windsor in Maidenhead, Wokingham in Wycombe. Zato te enote ne bi smele več biti priznane kot del varovanega območja Združenega kraljestva in bi jih bilo treba dodati na seznam lokalnih upravnih enot, izključenih iz varovanega območja. Navedene informacije prav tako kažejo, da je preostalo ozemlje Združenega kraljestva, ki je bilo priznano kot varovano območje glede organizma Thaumetopoea processionea L., še naprej nenapadeno z navedenim škodljivim organizmom. Vendar je treba izvesti nadaljnje raziskave. Navedene raziskave bi morali nadalje nadzirati strokovnjaki v okviru pooblastil Komisije. Zato bi moralo biti Združeno kraljestvo, z izjemo nekaterih lokalnih upravnih enot, še naprej priznano kot varovano območje glede organizma Thaumetopoea processionea L. do 30. aprila 2020.

| (9) | Ozemlje Sicilije v Italiji je bilo priznano kot trajno varovano območje glede organizma Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. Italija je predložila informacije, iz katerih je razvidno, da je organizem Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. zdaj naseljen v občinah Cesarò (pokrajina Messina), Maniace, Bronte in Adrano (pokrajina Catania) ter Centuripe, Regalbuto in Troina (pokrajina Enna) na Siciliji. Zato občine Cesarò (pokrajina Messina), Maniace, Bronte in Adrano (pokrajina Catania) ter Centuripe, Regalbuto in Troina (pokrajina Enna) ne bi smele več biti priznane kot del varovanega območja Italije na Siciliji glede organizma Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. |
| --- | --- |

(9)

Ozemlje Sicilije v Italiji je bilo priznano kot trajno varovano območje glede organizma Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. Italija je predložila informacije, iz katerih je razvidno, da je organizem Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. zdaj naseljen v občinah Cesarò (pokrajina Messina), Maniace, Bronte in Adrano (pokrajina Catania) ter Centuripe, Regalbuto in Troina (pokrajina Enna) na Siciliji. Zato občine Cesarò (pokrajina Messina), Maniace, Bronte in Adrano (pokrajina Catania) ter Centuripe, Regalbuto in Troina (pokrajina Enna) ne bi smele več biti priznane kot del varovanega območja Italije na Siciliji glede organizma Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al.

| (10) | Poleg tega so bili nekateri deli ozemlja Italije priznani kot varovana območja glede organizma Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. do 30. aprila 2018. Italija je predložila informacije, iz katerih je razvidno, da je organizem Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. zdaj naseljen v pokrajinah Parma in Piacenza, ki sta edina preostala dela Emilije - Romanje, priznana kot varovano območje glede organizma Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. Zato Emilija - Romanja ne bi smela več biti priznana kot del varovanega območja Italije. Navedene informacije prav tako kažejo, da je preostalo ozemlje Italije, ki je bilo priznano kot varovano območje glede organizma Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. do 30. aprila 2018, še naprej nenapdeno z navedenim škodljivim organizmom. Vendar je treba izvesti nadaljnje raziskave. Navedene raziskave bi morali nadalje nadzirati strokovnjaki v okviru pooblastil Komisije. Zato bi bilo treba ozemlje Italije, ki je bilo priznano kot varovano območje glede organizma Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. do 30. aprila 2018, z izjemo nekaterih pokrajin, vključno s Parmo in Piacenzo v Emiliji - Romanji, priznati kot varovano območje glede organizma Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. do 30. aprila 2020. |
| --- | --- |

(10)

Poleg tega so bili nekateri deli ozemlja Italije priznani kot varovana območja glede organizma Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. do 30. aprila 2018. Italija je predložila informacije, iz katerih je razvidno, da je organizem Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. zdaj naseljen v pokrajinah Parma in Piacenza, ki sta edina preostala dela Emilije - Romanje, priznana kot varovano območje glede organizma Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. Zato Emilija - Romanja ne bi smela več biti priznana kot del varovanega območja Italije. Navedene informacije prav tako kažejo, da je preostalo ozemlje Italije, ki je bilo priznano kot varovano območje glede organizma Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. do 30. aprila 2018, še naprej nenapdeno z navedenim škodljivim organizmom. Vendar je treba izvesti nadaljnje raziskave. Navedene raziskave bi morali nadalje nadzirati strokovnjaki v okviru pooblastil Komisije. Zato bi bilo treba ozemlje Italije, ki je bilo priznano kot varovano območje glede organizma Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. do 30. aprila 2018, z izjemo nekaterih pokrajin, vključno s Parmo in Piacenzo v Emiliji - Romanji, priznati kot varovano območje glede organizma Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. do 30. aprila 2020.

| (11) | Ozemlje Severne Irske, z izjemo nekaterih upravnih enot (townlands), je bilo priznano kot del varovanega območja Združenega kraljestva glede organizma Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. Združeno kraljestvo je predložilo informacije, iz katerih je razvidno, da je organizem Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. zdaj naseljen tudi v drugih delih Severne Irske, ter zahtevalo preklic statusa varovanega območja za celotno ozemlje Severne Irske. Zato Severna Irska ne bi smela več biti priznana kot del varovanega območja Združenega kraljestva glede organizma Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. |
| --- | --- |

(11)

Ozemlje Severne Irske, z izjemo nekaterih upravnih enot (townlands), je bilo priznano kot del varovanega območja Združenega kraljestva glede organizma Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. Združeno kraljestvo je predložilo informacije, iz katerih je razvidno, da je organizem Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. zdaj naseljen tudi v drugih delih Severne Irske, ter zahtevalo preklic statusa varovanega območja za celotno ozemlje Severne Irske. Zato Severna Irska ne bi smela več biti priznana kot del varovanega območja Združenega kraljestva glede organizma Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al.

| (12) | Ozemlja Irske, Litve, Slovenije in Slovaške, z izjemo nekaterih območij, so bila priznana kot varovana območja glede organizma Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. do 30. aprila 2018. Dodatne informacije, ki so jih predložile Irska, Litva, Slovenija in Slovaška, kažejo, da so bili občasni in izolirani izbruhi navedenega škodljivega organizma v nekaterih delih varovanega območja izkoreninjeni ali se izkoreninjajo in da so njihova preostala ozemlja, z izjemo nekaterih območij, še naprej nenapadena z navedenim škodljivim organizmom. Iz navedenih informacij je tudi razvidno, da doslej nobeno izkoreninjenje izbruha ni trajalo več kot dve leti. Vendar je treba izvesti nadaljnje raziskave. Navedene raziskave bi morali nadalje nadzirati strokovnjaki v okviru pooblastil Komisije. Zato bi bilo treba ozemlja Irske, Litve, Slovenije in Slovaške, z izjemo nekaterih območij, priznati kot varovana območja glede organizma Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. do 30. aprila 2020. |
| --- | --- |

(12)

Ozemlja Irske, Litve, Slovenije in Slovaške, z izjemo nekaterih območij, so bila priznana kot varovana območja glede organizma Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. do 30. aprila 2018. Dodatne informacije, ki so jih predložile Irska, Litva, Slovenija in Slovaška, kažejo, da so bili občasni in izolirani izbruhi navedenega škodljivega organizma v nekaterih delih varovanega območja izkoreninjeni ali se izkoreninjajo in da so njihova preostala ozemlja, z izjemo nekaterih območij, še naprej nenapadena z navedenim škodljivim organizmom. Iz navedenih informacij je tudi razvidno, da doslej nobeno izkoreninjenje izbruha ni trajalo več kot dve leti. Vendar je treba izvesti nadaljnje raziskave. Navedene raziskave bi morali nadalje nadzirati strokovnjaki v okviru pooblastil Komisije. Zato bi bilo treba ozemlja Irske, Litve, Slovenije in Slovaške, z izjemo nekaterih območij, priznati kot varovana območja glede organizma Erwinia amylovora (Burr.) Winsl. et al. do 30. aprila 2020.

| (13) | Ozemlje Združenega kraljestva je bilo priznano kot varovano območje glede organizma Xanthomonas arboricola pv. pruni (Smith) Vauterin et al. do 30. aprila 2018. Dodatne informacije, ki jih je predložilo Združeno kraljestvo, kažejo, da so bili občasni in izolirani izbruhi navedenega škodljivega organizma v nekaterih delih varovanega območja izkoreninjeni ali se izkoreninjajo in da je njegovo preostalo ozemlje še naprej nenapadeno z navedenim škodljivim organizmom. Iz navedenih informacij je tudi razvidno, da doslej nobeno izkoreninjenje izbruha ni trajalo več kot dve leti. Vendar se morajo prizadevanja za izkoreninjenje nadaljevati in treba je izvesti nadaljnje raziskave. Navedene raziskave bi morali nadalje nadzirati strokovnjaki v okviru pooblastil Komisije. Zato bi bilo treba priznanje Združenega kraljestva kot varovanega območja glede organizma Xanthomonas arboricola pv. pruni (Smith) Vauterin et al. podaljšati do 30. aprila 2020. |
| --- | --- |

(13)

Ozemlje Združenega kraljestva je bilo priznano kot varovano območje glede organizma Xanthomonas arboricola pv. pruni (Smith) Vauterin et al. do 30. aprila 2018. Dodatne informacije, ki jih je predložilo Združeno kraljestvo, kažejo, da so bili občasni in izolirani izbruhi navedenega škodljivega organizma v nekaterih delih varovanega območja izkoreninjeni ali se izkoreninjajo in da je njegovo preostalo ozemlje še naprej nenapadeno z navedenim škodljivim organizmom. Iz navedenih informacij je tudi razvidno, da doslej nobeno izkoreninjenje izbruha ni trajalo več kot dve leti. Vendar se morajo prizadevanja za izkoreninjenje nadaljevati in treba je izvesti nadaljnje raziskave. Navedene raziskave bi morali nadalje nadzirati strokovnjaki v okviru pooblastil Komisije. Zato bi bilo treba priznanje Združenega kraljestva kot varovanega območja glede organizma Xanthomonas arboricola pv. pruni (Smith) Vauterin et al. podaljšati do 30. aprila 2020.

| (14) | Irska je bila priznana kot varovano območje glede organizma Ceratocystis platani (J.M. Walter) Engelbr. & T.C. Harr. do 30. aprila 2018. Dodatne informacije, ki jih je predložila Irska, kažejo, da je njeno ozemlje še naprej nenapadeno z navedenim škodljivim organizmom. Zato bi bilo treba Irsko priznati kot varovano območje glede navedenega škodljivega organizma brez časovne omejitve. |
| --- | --- |

(14)

Irska je bila priznana kot varovano območje glede organizma Ceratocystis platani (J.M. Walter) Engelbr. & T.C. Harr. do 30. aprila 2018. Dodatne informacije, ki jih je predložila Irska, kažejo, da je njeno ozemlje še naprej nenapadeno z navedenim škodljivim organizmom. Zato bi bilo treba Irsko priznati kot varovano območje glede navedenega škodljivega organizma brez časovne omejitve.

| (15) | Ozemlje Severne Irske in Združenega kraljestva je bilo priznano kot varovano območje glede organizma Gremmeniella abietina (Lag.) Morelet. Združeno kraljestvo je predložilo informacije, iz katerih je razvidno, da je organizem Gremmeniella abietina (Lag.) Morelet zdaj naseljen na Severnem Irskem. Zato Severna Irska ne bi smela več biti priznana kot varovano območje glede organizma Gremmeniella abietina (Lag.) Morelet. |
| --- | --- |

(15)

Ozemlje Severne Irske in Združenega kraljestva je bilo priznano kot varovano območje glede organizma Gremmeniella abietina (Lag.) Morelet. Združeno kraljestvo je predložilo informacije, iz katerih je razvidno, da je organizem Gremmeniella abietina (Lag.) Morelet zdaj naseljen na Severnem Irskem. Zato Severna Irska ne bi smela več biti priznana kot varovano območje glede organizma Gremmeniella abietina (Lag.) Morelet.

| (16) | Ozemlje Grčije, z izjemo nekaterih regionalnih enot, je bilo priznano kot varovano območje glede virusa Citrus tristeza (evropski sevi). Grčija je predložila informacije, iz katerih je razvidno, da je virus Citrus tristeza (evropski sevi) zdaj naseljen tudi v regionalnih enotah Arta in Lakonija. Zato regionalni enoti Arta in Lakonija ne bi smeli več biti priznani kot del varovanega območja Grčije glede virusa Citrus tristeza (evropski sevi). |
| --- | --- |

(16)

Ozemlje Grčije, z izjemo nekaterih regionalnih enot, je bilo priznano kot varovano območje glede virusa Citrus tristeza (evropski sevi). Grčija je predložila informacije, iz katerih je razvidno, da je virus Citrus tristeza (evropski sevi) zdaj naseljen tudi v regionalnih enotah Arta in Lakonija. Zato regionalni enoti Arta in Lakonija ne bi smeli več biti priznani kot del varovanega območja Grčije glede virusa Citrus tristeza (evropski sevi).

| (17) | Švedska je bila priznana kot varovano območje glede virusa Tomato spotted wilt. Švedska je zahtevala preklic statusa varovanega območja zaradi nezadostnnih stalnih gospodarskih koristi. Zato Švedska ne bi smela več biti priznana kot varovano območje glede virusa Tomato spotted wilt. |
| --- | --- |

(17)

Švedska je bila priznana kot varovano območje glede virusa Tomato spotted wilt. Švedska je zahtevala preklic statusa varovanega območja zaradi nezadostnnih stalnih gospodarskih koristi. Zato Švedska ne bi smela več biti priznana kot varovano območje glede virusa Tomato spotted wilt.

| (18) | Zaradi jasnosti bi bilo treba celotno prilogo k Uredbi (ES) št. 690/2008 nadomestiti. |
| --- | --- |

(18)

Zaradi jasnosti bi bilo treba celotno prilogo k Uredbi (ES) št. 690/2008 nadomestiti.

| (19) | Uredbo (ES) št. 690/2008 bi bilo zato treba ustrezno spremeniti. |
| --- | --- |

(19)

Uredbo (ES) št. 690/2008 bi bilo zato treba ustrezno spremeniti.

| (20) | Ker so nekatera območja priznana kot varovana območja v skladu z Uredbo (ES) št. 690/2008 do 30. aprila 2018, bi se morala ta uredba uporabljati od 1. maja 2018, da se zagotovi pravna kontinuiteta in preprečijo motnje v trgovini. |
| --- | --- |

(20)

Ker so nekatera območja priznana kot varovana območja v skladu z Uredbo (ES) št. 690/2008 do 30. aprila 2018, bi se morala ta uredba uporabljati od 1. maja 2018, da se zagotovi pravna kontinuiteta in preprečijo motnje v trgovini.

| (21) | Ukrepi iz te uredbe so v skladu z mnenjem Stalnega odbora za rastline, živali, hrano in krmo – |
| --- | --- |

(21)

Ukrepi iz te uredbe so v skladu z mnenjem Stalnega odbora za rastline, živali, hrano in krmo –

SPREJELA NASLEDNJO UREDBO:

Člen 1

Priloga I k Uredbi (ES) št. 690/2008 se nadomesti s Prilogo k tej uredbi.

Člen 2

Ta uredba začne veljati dan po objavi v Uradnem listu Evropske unije.

Uporablja se od 1. maja 2018.

Ta uredba je v celoti zavezujoča in se neposredno uporablja v vseh državah članicah.

V Bruslju, 31. maja 2018

Za Komisijo

Predsednik

Jean-Claude JUNCKER

---

(1)  
  UL L 169, 10.7.2000, str. 1.

1

(2)  Uredba Komisije (ES) št. 690/2008 z dne 4. julija 2008 o priznavanju varovanih območij v Skupnosti, izpostavljenih posebni nevarnosti za zdravstveno varstvo rastlin (UL L 193, 22.7.2008, str. 1).

2

---

PRILOGA

Priloga I k Uredbi (ES) št. 690/2008 se nadomesti z naslednjim:

„PRILOGA I

Območja v Skupnosti, ki so priznana kot „varovana območja“ glede škodljivih organizmov, naštetih ob njihovih imenih

| Škodljivi organizmi | Varovana območja: ozemlje |
| --- | --- |
| (a)   Žuželke, pršice in ogorčice na vseh razvojnih stopnjah |
| 1. | Anthonomus grandis (Boh.) |

Škodljivi organizmi

Varovana območja: ozemlje

Žuželke, pršice in ogorčice na vseh razvojnih stopnjah

1.

Anthonomus grandis (Boh.)

Grčija, Španija (Andaluzija, Katalonija, Extremadura, Murcia, Valencija)

| 2. | Bemisia tabaci Genn. (evropske populacije) |
| --- | --- |

2.

Bemisia tabaci Genn. (evropske populacije)

Irska, Portugalska (Azori, Beira Interior, Beira Litoral, Entre Douro e Minho in Trás-os-Montes), Švedska, Združeno kraljestvo

| 3. | Cephalcia lariciphila (Klug.) |
| --- | --- |

3.

Cephalcia lariciphila (Klug.)

Irska, Združeno kraljestvo (Severna Irska, Otok Man in Jersey)

| 3.1 | Daktulosphaira vitifoliae (Fitch) |
| --- | --- |

3.1

Daktulosphaira vitifoliae (Fitch)

Ciper

| 4. | Dendroctonus micans Kugelan |
| --- | --- |

4.

Dendroctonus micans Kugelan

Irska, Grčija, Združeno kraljestvo (Severna Irska, Otok Man in Jersey)

| 4.1 | Dryocosmus kuriphilus Yasumatsu |
| --- | --- |

4.1

Dryocosmus kuriphilus Yasumatsu

Irska, Združeno kraljestvo

| 5. | Gilpinia hercyniae (Hartig) |
| --- | --- |

5.

Gilpinia hercyniae (Hartig)

Irska, Grčija, Združeno kraljestvo (Severna Irska, Otok Man in Jersey)

| 6. | Globodera pallida (Stone) Behrens |
| --- | --- |

6.

Globodera pallida (Stone) Behrens

Latvija, Portugalska (Azori), Slovenija, Slovaška, Finska

| 6.1 | Globodera rostochiensis (Wollenweber) Behrens |
| --- | --- |

6.1

Globodera rostochiensis (Wollenweber) Behrens

Portugalska (Azori)

| 7. | Gonipterus scutellatus Gyll. |
| --- | --- |

7.

Gonipterus scutellatus Gyll.

Grčija, Portugalska (Azori)

| 8. | Ips amitinus Eichhof |
| --- | --- |

8.

Ips amitinus Eichhof

Irska, Grčija, Združeno kraljestvo

| 9. | Ips cembrae Heer |
| --- | --- |

9.

Ips cembrae Heer

Irska, Grčija, Združeno kraljestvo (Severna Irska in Otok Man)

| 10. | Ips duplicatus Sahlberg |
| --- | --- |

10.

Ips duplicatus Sahlberg

Irska, Grčija, Združeno kraljestvo

| 11. | Ips sexdentatus Bőrner |
| --- | --- |

11.

Ips sexdentatus Bőrner

Irska, Ciper, Združeno kraljestvo (Severna Irska in Otok Man)

| 12. | Ips typographus Heer |
| --- | --- |

12.

Ips typographus Heer

Irska, Združeno kraljestvo

| 13. | Leptinotarsa decemlineata Say |
| --- | --- |

13.

Leptinotarsa decemlineata Say

Irska, Španija (Ibiza in Menorka), Ciper, Malta, Portugalska (Azori in Madeira), Finska (okrožja Åland, Häme, Kymi, Pirkanmaa, Satakunta, Turku, Uusimaa), Švedska (okrožja Blekinge, Gotland, Halland, Kalmar in Skåne), Združeno kraljestvo

| 14. | Liriomyza bryoniae (Kaltenbach) |
| --- | --- |

14.

Liriomyza bryoniae (Kaltenbach)

Irska, Združeno kraljestvo (Severna Irska)

| 14.01. | Liriomyza huidobrensis (Blanchard) |
| --- | --- |

14.01.

Liriomyza huidobrensis (Blanchard)

Irska (do 30. aprila 2020), Združeno kraljestvo (Severna Irska) (do 30. aprila 2020)

| 14.02 | Liriomyza trifolii (Burgess) |
| --- | --- |

14.02

Liriomyza trifolii (Burgess)

Irska (do 30. aprila 2020), Združeno kraljestvo (Severna Irska) (do 30. aprila 2020)

| 14.1 | Paysandisia archon (Burmeister) |
| --- | --- |

14.1

Paysandisia archon (Burmeister)

Irska, Malta, Združeno kraljestvo

| 14.2 | Rhynchophorus ferrugineus (Olivier) |
| --- | --- |

14.2

Rhynchophorus ferrugineus (Olivier)

Irska, Portugalska (Azori), Združeno kraljestvo

| 15. | Sternochetus mangiferae Fabricius |
| --- | --- |

15.

Sternochetus mangiferae Fabricius

Španija (Granada in Malaga), Portugalska (Alentejo, Algarve in Madeira)

| 15.1 | Thaumetopoea pityocampa Denis & Schiffermüller |
| --- | --- |

15.1

Thaumetopoea pityocampa Denis & Schiffermüller

Združeno kraljestvo

| 16. | Thaumetopoea processionea L. |
| --- | --- |

16.

Thaumetopoea processionea L.

Irska, Združeno kraljestvo (z izjemo lokalnih upravnih enot Barking in Dagenham; Barnet; Basildon; Basingstoke and Dene; Bexley; Bracknell Forest; Brent; Brentwood; Bromley; Broxbourne; Camden; Castle Point; Chelmsford; Chiltem; City of London; City of Westminster; Crawley; Croydon; Dacorum; Dartford; Ealing; East Hertfordshire; Elmbridge District; Enfield; Epping Forest; Epsom and Ewell District; Gravesham; Greenwich; Guildford; Hackney; Hammersmith & Fulham; Haringey; Harlow; Harrow; Hart; Havering; Hertsmere; Hillingdon; Horsham; Hounslow; Islington; Kensington & Chelsea; Kingston upon Thames; Lambeth; Lewisham; Littlesford; Medway; Merton; Mid Sussex; Mole Valley; Newham; North Hertfordshire; Reading; Redbridge; Reigate and Banstead; Richmond Upon Thames; Runnymede District; Rushmoor; Sevenoaks; Slough; South Bedfordshire; South Bucks; South Oxfordshire; Southwark; Spelthorne District; St Albans; Sutton; Surrey Heath; Tandridge; Three Rivers; Thurrock; Tonbridge and Malling; Tower Hamlets; Waltham Forest; Wandsworth; Watford; Waverley; Welwyn Hatfield; West Berkshire; Windsor and Maidenhead; Woking, Wokingham in Wycombe) (do 30. aprila 2020)

Bakterije

| 01. | ‚Candidatus Phytoplasma ulmi‘ |
| --- | --- |

01.

‚Candidatus Phytoplasma ulmi‘

Združeno kraljestvo

| 1. | Curtobacterium flaccumfaciens pv. flaccumfaciens (Hedges) Col. |
| --- | --- |

1.

Curtobacterium flaccumfaciens pv. flaccumfaciens (Hedges) Col.

Grčija, Španija

| 2. | Erwinia amylovora (Burrill) Winslow et al. |
| --- | --- |

2.

Erwinia amylovora (Burrill) Winslow et al.

| — | Estonija, Španija (z izjemo avtonomnih skupnosti Andaluzija, Aragonija, Kastilja – Manča, Kastilja in Leon, Extremadura, Madrid, Murcia, Navarra in Rioja, pokrajine Guipuzkoa (Baskija), okrožij (comarcas) Garrigues, Noguera, Pla d'Urgell, Segrià in Urgell v pokrajini Lleida (avtonomna skupnost Katalonija), občin Alborache in Turís v pokrajini Valencija ter okrožij (comarcas) L'Alt Vinalopó in El Vinalopó Mitjà v pokrajini Alicante (avtonomna skupnost Valencija)), Francija (Korzika), Italija (Abruci, Bazilikata, Kalabrija, Kampanija, Lacij, Ligurija, Marke, Molize, Piemont (z izjemo občin Busca, Centallo in Tarantasca v pokrajini Cuneo), Sardinija, Sicilija (razen občin Cesarò (pokrajina Messina), Maniace, Bronte in Adrano (pokrajina Catania) ter Centuripe, Regalbuto in Troina (pokrajina Enna), Toskana, Umbrija, Dolina Aoste), Latvija, Portugalska, Finska, Združeno kraljestvo (Otok Man; Kanalski otoki), |
| --- | --- |

—

Estonija, Španija (z izjemo avtonomnih skupnosti Andaluzija, Aragonija, Kastilja – Manča, Kastilja in Leon, Extremadura, Madrid, Murcia, Navarra in Rioja, pokrajine Guipuzkoa (Baskija), okrožij (comarcas) Garrigues, Noguera, Pla d'Urgell, Segrià in Urgell v pokrajini Lleida (avtonomna skupnost Katalonija), občin Alborache in Turís v pokrajini Valencija ter okrožij (comarcas) L'Alt Vinalopó in El Vinalopó Mitjà v pokrajini Alicante (avtonomna skupnost Valencija)), Francija (Korzika), Italija (Abruci, Bazilikata, Kalabrija, Kampanija, Lacij, Ligurija, Marke, Molize, Piemont (z izjemo občin Busca, Centallo in Tarantasca v pokrajini Cuneo), Sardinija, Sicilija (razen občin Cesarò (pokrajina Messina), Maniace, Bronte in Adrano (pokrajina Catania) ter Centuripe, Regalbuto in Troina (pokrajina Enna), Toskana, Umbrija, Dolina Aoste), Latvija, Portugalska, Finska, Združeno kraljestvo (Otok Man; Kanalski otoki),

| — | in, do 30. aprila 2020, Irska (z izjemo mesta Galway), Italija (Apulija, Lombardija (z izjemo pokrajin Milano, Mantova, Sondrio in Varese), Benečija (z izjemo pokrajin Rovigo in Benetke, občin Barbona, Boara Pisani, Castelbaldo, Masi, Piacenza d'Adige, S. Urbano in Vescovana v pokrajini Padova ter območja južno od avtoceste A4 v pokrajini Verona)), Litva (z izjemo občin Babtai in Kėdainiai (regija Kaunas)), Slovenija (z izjemo regij Gorenjska, Koroška, Maribor in Notranjska ter občin Lendava in Renče – Vogrsko (južno od avtoceste H4)), Slovaška (z izjemo občin Dunajská Streda, Hronovce in Hronské Kľačany (okrožje Levice), Dvory nad Žitavou (okrožje Nové Zámky), Málinec (okrožje Poltár), Hrhov (okrožje Rožňava), Veľké Ripňany (okrožje Topoľčany), Kazimír, Luhyňa, Malý Horeš, Svätuše in Zatín (okrožje Trebišov)) |
| --- | --- |

—

in, do 30. aprila 2020, Irska (z izjemo mesta Galway), Italija (Apulija, Lombardija (z izjemo pokrajin Milano, Mantova, Sondrio in Varese), Benečija (z izjemo pokrajin Rovigo in Benetke, občin Barbona, Boara Pisani, Castelbaldo, Masi, Piacenza d'Adige, S. Urbano in Vescovana v pokrajini Padova ter območja južno od avtoceste A4 v pokrajini Verona)), Litva (z izjemo občin Babtai in Kėdainiai (regija Kaunas)), Slovenija (z izjemo regij Gorenjska, Koroška, Maribor in Notranjska ter občin Lendava in Renče – Vogrsko (južno od avtoceste H4)), Slovaška (z izjemo občin Dunajská Streda, Hronovce in Hronské Kľačany (okrožje Levice), Dvory nad Žitavou (okrožje Nové Zámky), Málinec (okrožje Poltár), Hrhov (okrožje Rožňava), Veľké Ripňany (okrožje Topoľčany), Kazimír, Luhyňa, Malý Horeš, Svätuše in Zatín (okrožje Trebišov))

| 3. | Xanthomonas arboricola pv. pruni (Smith) Vauterin et al. |
| --- | --- |

3.

Xanthomonas arboricola pv. pruni (Smith) Vauterin et al.

Združeno kraljestvo (do 30. aprila 2020)

Glive

| 01. | Ceratocystis platani (J.M.Walter) Engelbr. & T.C.Harr. |
| --- | --- |

01.

Ceratocystis platani (J.M.Walter) Engelbr. & T.C.Harr.

Irska, Združeno kraljestvo

| 02. | Cryphonectria parasitica (Murrill) Barr. |
| --- | --- |

02.

Cryphonectria parasitica (Murrill) Barr.

Češka, Irska, Švedska, Združeno kraljestvo

| 1. | Glomerella gossypii Edgerton |
| --- | --- |

1.

Glomerella gossypii Edgerton

Grčija

| 2. | Gremmeniella abietina (Lag.) Morelet |
| --- | --- |

2.

Gremmeniella abietina (Lag.) Morelet

Irska

| 3. | Hypoxylon mammatum (Wahlenberg) J. Miller |
| --- | --- |

3.

Hypoxylon mammatum (Wahlenberg) J. Miller

Irska, Združeno kraljestvo (Severna Irska)

Virusi in virusom podobni organizmi

| 1. | Virus Beet necrotic yellow vein |
| --- | --- |

1.

Virus Beet necrotic yellow vein

Irska, Francija (Bretanja), Portugalska (Azori), Finska, Združeno kraljestvo (Severna Irska)

| 3. | Virus Citrus tristeza (evropski sevi) |
| --- | --- |

3.

Virus Citrus tristeza (evropski sevi)

Grčija (z izjemo regionalnih enot Argolida, Arta, Chania in Lakonija), Malta, Portugalska (z izjemo avtonomnih regij Algarve in Madeira ter okrožja Odemira v regiji Alentejo)

| 4. | Grapevine flavescence dorée MLO |
| --- | --- |

4.

Grapevine flavescence dorée MLO

Češka, Francija (Alzacija, Šampanja – Ardeni, Pikardija (departma Aisne), Ile de France (občine Citry, Nanteuil-sur-Marne in Saâcy-sur- Marne) in Lorena), Italija (Apulija, Sardinija in Bazilikata)

---

SKLEPI

| 1.6.2018 | SL | Uradni list Evropske unije | L 136/9 |
| --- | --- | --- | --- |

1.6.2018

SL

Uradni list Evropske unije

L 136/9

---

SKLEP SVETA (EU) 2018/792

z dne 28. maja 2018

o imenovanju člana Odbora regij na predlog Kraljevine Švedske

SVET EVROPSKE UNIJE JE –

ob upoštevanju Pogodbe o delovanju Evropske unije in zlasti člena 305 Pogodbe,

ob upoštevanju predloga švedske vlade,

ob upoštevanju naslednjega:

| (1) | Svet je 26. januarja 2015, 5. februarja 2015 in 23. junija 2015 sprejel sklepe (EU) 2015/116 (1), (EU) 2015/190 (2) in (EU) 2015/994 (3) o imenovanju članov in nadomestnih članov Odbora regij za obdobje od 26. januarja 2015 do 25. januarja 2020. Katrin STJERNFEDT JAMMEH je 30. novembra 2017 s Sklepom Sveta (EU) 2017/2237 (4) kot članica nadomestila Heléne FRITZON. |
| --- | --- |

(1)

Svet je 26. januarja 2015, 5. februarja 2015 in 23. junija 2015 sprejel sklepe (EU) 2015/116 (1), (EU) 2015/190 (2) in (EU) 2015/994 (3) o imenovanju članov in nadomestnih članov Odbora regij za obdobje od 26. januarja 2015 do 25. januarja 2020. Katrin STJERNFEDT JAMMEH je 30. novembra 2017 s Sklepom Sveta (EU) 2017/2237 (4) kot članica nadomestila Heléne FRITZON.

| (2) | Zaradi izteka mandata Katrin STJERNFELDT JAMMEH, članice Odbora regij, se je sprostilo mesto člana Odbora regij – |
| --- | --- |

(2)

Zaradi izteka mandata Katrin STJERNFELDT JAMMEH, članice Odbora regij, se je sprostilo mesto člana Odbora regij –

SPREJEL NASLEDNJI SKLEP:

Člen 1

Za preostanek mandata, ki se izteče 25. januarja 2020, se za članico Odbora regij imenuje:

| — | Carina NILSSON, Ledamot i kommunfullmäktige, Malmö kommun. |
| --- | --- |

—

Carina NILSSON, Ledamot i kommunfullmäktige, Malmö kommun.

Člen 2

Ta sklep začne veljati na dan sprejetja.

V Bruslju, 28. maja 2018

Za Svet

Predsednik

E. KARANIKOLOV

---

(1)  Sklep Sveta (EU) 2015/116 z dne 26. januarja 2015 o imenovanju članov in nadomestnih članov Odbora regij za obdobje od 26. januarja 2015 do 25. januarja 2020 (UL L 20, 27.1.2015, str. 42).

1

(2)  Sklep Sveta (EU) 2015/190 z dne 5. februarja 2015 o imenovanju članov in nadomestnih članov Odbora regij za obdobje od 26. januarja 2015 do 25. januarja 2020 (UL L 31, 7.2.2015, str. 25).

2

(3)  Sklep Sveta (EU) 2015/994 z dne 23. junija 2015 o imenovanju članov in nadomestnih članov Odbora regij za obdobje od 26. januarja 2015 do 25. januarja 2020 (UL L 159, 25.6.2015, str. 70).

3

(4)  Sklep Sveta (EU) 2017/2237 z dne 30. novembra 2017 o imenovanju dveh članov Odbora regij na predlog Kraljevine Švedske (UL L 320, 6.12.2017, str. 10).

4

---

| 1.6.2018 | SL | Uradni list Evropske unije | L 136/10 |
| --- | --- | --- | --- |

1.6.2018

SL

Uradni list Evropske unije

L 136/10

---

IZVEDBENI SKLEP KOMISIJE (EU) 2018/793

z dne 28. maja 2018

o potrditvi obračunov plačilnih agencij držav članic v zvezi z odhodki, ki jih financira Evropski kmetijski sklad za razvoj podeželja (EKSRP) za proračunsko leto 2017

(notificirano pod dokumentarno številko C(2018) 3174)

EVROPSKA KOMISIJA JE –

ob upoštevanju Pogodbe o delovanju Evropske unije,

ob upoštevanju Uredbe (EU) št. 1306/2013 Evropskega parlamenta in Sveta z dne 17. decembra 2013 o financiranju, upravljanju in spremljanju skupne kmetijske politike in razveljavitvi uredb Sveta (EGS) št. 352/78, (ES) št. 165/94, (ES) št. 2799/98, (ES) št. 814/2000, (ES) št. 1290/2005 in (ES) št. 485/2008 (1) ter zlasti člena 51 Uredbe,

po posvetovanju z Odborom za kmetijska sklada,

ob upoštevanju naslednjega:

| (1) | V skladu s členom 51 Uredbe (EU) št. 1306/2013 mora Komisija na podlagi letnih obračunov, ki jih predložijo države članice, skupaj z informacijami, ki se zahtevajo za potrditev obračunov, ter revizijskim mnenjem o popolnosti, točnosti in resničnosti obračunov in poročil certifikacijskih organov, potrditi obračune plačilnih agencij iz člena 7 navedene uredbe. |
| --- | --- |

(1)

V skladu s členom 51 Uredbe (EU) št. 1306/2013 mora Komisija na podlagi letnih obračunov, ki jih predložijo države članice, skupaj z informacijami, ki se zahtevajo za potrditev obračunov, ter revizijskim mnenjem o popolnosti, točnosti in resničnosti obračunov in poročil certifikacijskih organov, potrditi obračune plačilnih agencij iz člena 7 navedene uredbe.

| (2) | V skladu s členom 39 Uredbe (EU) št. 1306/2013 se kmetijsko proračunsko leto začne 16. oktobra leta N – 1 in konča 15. oktobra leta N. Pri potrjevanju obračunov za proračunsko leto 2017 bi bilo zaradi uskladitve referenčnega obdobja za odhodke Evropskega kmetijskega sklada za razvoj podeželja (EKSRP) z referenčnim obdobjem za odhodke Evropskega kmetijskega jamstvenega sklada (EKJS) treba upoštevati odhodke, ki so jih države članice imele med 16. oktobrom 2016 in 15. oktobrom 2017, kot je določeno v členu 11(1) Izvedbene uredbe Komisije (EU) št. 908/2014 (2). |
| --- | --- |

(2)

V skladu s členom 39 Uredbe (EU) št. 1306/2013 se kmetijsko proračunsko leto začne 16. oktobra leta N – 1 in konča 15. oktobra leta N. Pri potrjevanju obračunov za proračunsko leto 2017 bi bilo zaradi uskladitve referenčnega obdobja za odhodke Evropskega kmetijskega sklada za razvoj podeželja (EKSRP) z referenčnim obdobjem za odhodke Evropskega kmetijskega jamstvenega sklada (EKJS) treba upoštevati odhodke, ki so jih države članice imele med 16. oktobrom 2016 in 15. oktobrom 2017, kot je določeno v členu 11(1) Izvedbene uredbe Komisije (EU) št. 908/2014 (2).

| (3) | Drugi pododstavek člena 33(2) Izvedbene uredbe (EU) št. 908/2014 določa, da je treba zneske, ki se na podlagi sklepa o potrditvi obračunov iz prvega pododstavka člena 33(1) navedene uredbe izterjajo od vsake države članice ali plačajo vsaki državi članici, določiti tako, da se vmesna plačila za zadevno proračunsko leto odštejejo od odhodkov, priznanih za navedeno leto v skladu s členom 33(1). Komisija mora navedeni znesek odšteti od naslednjega vmesnega plačila oziroma ga temu plačilu dodati. |
| --- | --- |

(3)

Drugi pododstavek člena 33(2) Izvedbene uredbe (EU) št. 908/2014 določa, da je treba zneske, ki se na podlagi sklepa o potrditvi obračunov iz prvega pododstavka člena 33(1) navedene uredbe izterjajo od vsake države članice ali plačajo vsaki državi članici, določiti tako, da se vmesna plačila za zadevno proračunsko leto odštejejo od odhodkov, priznanih za navedeno leto v skladu s členom 33(1). Komisija mora navedeni znesek odšteti od naslednjega vmesnega plačila oziroma ga temu plačilu dodati.

| (4) | Komisija je preverila informacije, ki so jih predložile države članice, in pred 30. aprilom 2018 državam članicam sporočila rezultate preverjanj, skupaj s potrebnimi spremembami. |
| --- | --- |

(4)

Komisija je preverila informacije, ki so jih predložile države članice, in pred 30. aprilom 2018 državam članicam sporočila rezultate preverjanj, skupaj s potrebnimi spremembami.

| (5) | Za nekatere plačilne agencije lahko Komisija na podlagi letnih obračunov in spremnih dokumentov odloči o popolnosti, točnosti in resničnosti predloženih letnih obračunov. |
| --- | --- |

(5)

Za nekatere plačilne agencije lahko Komisija na podlagi letnih obračunov in spremnih dokumentov odloči o popolnosti, točnosti in resničnosti predloženih letnih obračunov.

| (6) | Informacije, ki so jih predložile nekatere druge plačilne agencije, je treba dodatno preučiti, zato njihovi obračuni ne morejo biti potrjeni s tem sklepom. |
| --- | --- |

(6)

Informacije, ki so jih predložile nekatere druge plačilne agencije, je treba dodatno preučiti, zato njihovi obračuni ne morejo biti potrjeni s tem sklepom.

| (7) | V skladu s členom 83 Uredbe (EU) št. 1303/2013 Evropskega parlamenta in Sveta (3) se rok za vmesna plačila, kot je določen v členu 36(5) Uredbe (EU) št. 1306/2013, lahko prekine za največ šest mesecev, da se izvedejo dodatna preverjanja na podlagi prejetih informacij, da so ta plačila povezana z nepravilnostjo, ki ima resne finančne posledice. Pri sprejemanju tega sklepa bi morala Komisija upoštevati prekinjene zneske, da bi preprečila kakršna koli neustrezna ali nepravočasna plačila. |
| --- | --- |

(7)

V skladu s členom 83 Uredbe (EU) št. 1303/2013 Evropskega parlamenta in Sveta (3) se rok za vmesna plačila, kot je določen v členu 36(5) Uredbe (EU) št. 1306/2013, lahko prekine za največ šest mesecev, da se izvedejo dodatna preverjanja na podlagi prejetih informacij, da so ta plačila povezana z nepravilnostjo, ki ima resne finančne posledice. Pri sprejemanju tega sklepa bi morala Komisija upoštevati prekinjene zneske, da bi preprečila kakršna koli neustrezna ali nepravočasna plačila.

| (8) | V skladu s členom 54(2) Uredbe (EU) št. 1306/2013 zadevna država članica krije 50 % finančnih posledic neizterjave v primeru nepravilnosti, če se izterjava ne izvede v štirih letih po datumu zahtevka za izterjavo oziroma v osmih letih, kadar spor v zvezi z izterjavo rešujejo nacionalna sodišča. Člen 54(4) Uredbe (EU) št. 1306/2013 določa, da morajo države članice letnim obračunom, ki jih morajo predložiti Komisiji v skladu s členom 29 Izvedbene uredbe (EU) št. 908/2014, priložiti potrjeno preglednico, iz katere so razvidni zneski, ki jih krijejo v skladu s členom 54(2) Uredbe (EU) št. 1306/2013. Pravila za izpolnjevanje obveznosti držav članic glede poročanja o zneskih, ki jih je treba izterjati, so določena v Izvedbeni uredbi (EU) št. 908/2014. V Prilogi II k Izvedbeni uredbi (EU) št. 908/2014 je določen model preglednice, ki jo morajo države članice uporabiti za predložitev informacij o zneskih, ki jih je treba izterjati. Na podlagi preglednic, ki jih izpolnijo države članice, bi se morala Komisija odločiti glede finančnih posledic neizterjave v primeru nepravilnosti, ki so starejše od štirih oziroma osmih let. |
| --- | --- |

(8)

V skladu s členom 54(2) Uredbe (EU) št. 1306/2013 zadevna država članica krije 50 % finančnih posledic neizterjave v primeru nepravilnosti, če se izterjava ne izvede v štirih letih po datumu zahtevka za izterjavo oziroma v osmih letih, kadar spor v zvezi z izterjavo rešujejo nacionalna sodišča. Člen 54(4) Uredbe (EU) št. 1306/2013 določa, da morajo države članice letnim obračunom, ki jih morajo predložiti Komisiji v skladu s členom 29 Izvedbene uredbe (EU) št. 908/2014, priložiti potrjeno preglednico, iz katere so razvidni zneski, ki jih krijejo v skladu s členom 54(2) Uredbe (EU) št. 1306/2013. Pravila za izpolnjevanje obveznosti držav članic glede poročanja o zneskih, ki jih je treba izterjati, so določena v Izvedbeni uredbi (EU) št. 908/2014. V Prilogi II k Izvedbeni uredbi (EU) št. 908/2014 je določen model preglednice, ki jo morajo države članice uporabiti za predložitev informacij o zneskih, ki jih je treba izterjati. Na podlagi preglednic, ki jih izpolnijo države članice, bi se morala Komisija odločiti glede finančnih posledic neizterjave v primeru nepravilnosti, ki so starejše od štirih oziroma osmih let.

| (9) | V skladu s členom 54(3) Uredbe (EU) št. 1306/2013 se države članice lahko v ustrezno utemeljenih primerih odločijo, da bodo izterjavo opustile. Taka odločitev se lahko sprejme le, če je skupna vsota obstoječih in predvidenih stroškov višja od zneska izterjave ali če se izkaže, da izterjave ni mogoče izvršiti zaradi plačilne nesposobnosti dolžnika ali oseb, ki so pravno odgovorne za nepravilnost, pri čemer je plačilna nesposobnost ugotovljena in priznana v skladu z nacionalnim pravom. Če je odločitev sprejeta v štirih letih po datumu zahtevka za izterjavo ali v osmih letih, kadar spor v zvezi z izterjavo rešujejo nacionalna sodišča, bi bilo treba 100 % finančnih posledic neizterjave kriti iz proračuna Unije. Zneski, za katere se je določena država članica odločila, da bo opustila izterjavo, in razlogi za njeno odločitev se navedejo v povzetku poročila iz člena 54(4) v povezavi s točko (c)(iv) člena 102(1) Uredbe (EU) št. 1306/2013. Zato se za tovrstne zneske ne bi smelo bremeniti zadevnih držav članic in bi se morali kriti iz proračuna Unije. |
| --- | --- |

(9)

V skladu s členom 54(3) Uredbe (EU) št. 1306/2013 se države članice lahko v ustrezno utemeljenih primerih odločijo, da bodo izterjavo opustile. Taka odločitev se lahko sprejme le, če je skupna vsota obstoječih in predvidenih stroškov višja od zneska izterjave ali če se izkaže, da izterjave ni mogoče izvršiti zaradi plačilne nesposobnosti dolžnika ali oseb, ki so pravno odgovorne za nepravilnost, pri čemer je plačilna nesposobnost ugotovljena in priznana v skladu z nacionalnim pravom. Če je odločitev sprejeta v štirih letih po datumu zahtevka za izterjavo ali v osmih letih, kadar spor v zvezi z izterjavo rešujejo nacionalna sodišča, bi bilo treba 100 % finančnih posledic neizterjave kriti iz proračuna Unije. Zneski, za katere se je določena država članica odločila, da bo opustila izterjavo, in razlogi za njeno odločitev se navedejo v povzetku poročila iz člena 54(4) v povezavi s točko (c)(iv) člena 102(1) Uredbe (EU) št. 1306/2013. Zato se za tovrstne zneske ne bi smelo bremeniti zadevnih držav članic in bi se morali kriti iz proračuna Unije.

| (10) | Še vedno obstajajo zneski v breme držav članic na podlagi uporabe člena 54(2) Uredbe (EU) št. 1306/2013 v zvezi s programskim obdobjem 2007–2013 za EKSRP. Ti zneski so predstavljeni v Prilogi III. |
| --- | --- |

(10)

Še vedno obstajajo zneski v breme držav članic na podlagi uporabe člena 54(2) Uredbe (EU) št. 1306/2013 v zvezi s programskim obdobjem 2007–2013 za EKSRP. Ti zneski so predstavljeni v Prilogi III.

| (11) | Člen 36(3)(b) Uredbe (EU) št. 1306/2013 določa, da se morajo vmesna plačila izvršiti tako, da se skupni načrtovani finančni prispevek EKSRP ne preseže. V skladu s členom 23(2) Izvedbene uredbe (EU) št. 908/2014 se, kadar skupni znesek izjav o odhodkih presega skupni načrtovani prispevek za program razvoja podeželja, znesek za plačilo omeji na načrtovani znesek, ne glede na zgornjo mejo iz člena 34(2) Uredbe (EU) št. 1306/2013. Komisija bo omejeni znesek povrnila pozneje, in sicer po sprejetju spremenjenega finančnega načrta ali ob zaključku programskega obdobja. |
| --- | --- |

(11)

Člen 36(3)(b) Uredbe (EU) št. 1306/2013 določa, da se morajo vmesna plačila izvršiti tako, da se skupni načrtovani finančni prispevek EKSRP ne preseže. V skladu s členom 23(2) Izvedbene uredbe (EU) št. 908/2014 se, kadar skupni znesek izjav o odhodkih presega skupni načrtovani prispevek za program razvoja podeželja, znesek za plačilo omeji na načrtovani znesek, ne glede na zgornjo mejo iz člena 34(2) Uredbe (EU) št. 1306/2013. Komisija bo omejeni znesek povrnila pozneje, in sicer po sprejetju spremenjenega finančnega načrta ali ob zaključku programskega obdobja.

| (12) | V skladu s členom 41 Uredbe (EU) št. 1306/2013 je Komisija že zmanjšala ali začasno prekinila vrsto vmesnih plačil za proračunsko leto 2017 zaradi odhodkov, ki niso bili izvršeni v skladu s pravili Unije. Pri sprejemanju tega sklepa bi morala Komisija upoštevati zneske, ki so bili zmanjšani ali začasno prekinjeni na podlagi člena 41 Uredbe (EU) št. 1306/2013, da bi preprečila kakršna koli neustrezna ali nepravočasna plačila ali povračila zneskov, ki bi pozneje lahko bili predmet finančnih popravkov. |
| --- | --- |

(12)

V skladu s členom 41 Uredbe (EU) št. 1306/2013 je Komisija že zmanjšala ali začasno prekinila vrsto vmesnih plačil za proračunsko leto 2017 zaradi odhodkov, ki niso bili izvršeni v skladu s pravili Unije. Pri sprejemanju tega sklepa bi morala Komisija upoštevati zneske, ki so bili zmanjšani ali začasno prekinjeni na podlagi člena 41 Uredbe (EU) št. 1306/2013, da bi preprečila kakršna koli neustrezna ali nepravočasna plačila ali povračila zneskov, ki bi pozneje lahko bili predmet finančnih popravkov.

| (13) | V skladu s členom 51 Uredbe (EU) št. 1306/2013 ta sklep ne posega v sklepe, ki jih lahko naknadno sprejme Komisija, da bi iz financiranja Unije izključila odhodke, ki niso bili izvršeni v skladu s pravili Unije – |
| --- | --- |

(13)

V skladu s členom 51 Uredbe (EU) št. 1306/2013 ta sklep ne posega v sklepe, ki jih lahko naknadno sprejme Komisija, da bi iz financiranja Unije izključila odhodke, ki niso bili izvršeni v skladu s pravili Unije –

SPREJELA NASLEDNJI SKLEP:

Člen 1

Razen plačilnih agencij iz člena 2 se obračuni plačilnih agencij držav članic v zvezi z odhodki, ki jih financira Evropski kmetijski sklad za razvoj podeželja (EKSRP) za proračunsko leto 2017 in ki se nanašajo na programsko obdobje 2014–2020, potrdijo.

Zneski, ki se izterjajo od vsake države članice ali plačajo vsaki državi članici v okviru vsakega programa razvoja podeželja na podlagi tega sklepa, so določeni v Prilogi I.

Člen 2

Za proračunsko leto 2017 obračuni plačilnih agencij držav članic za odhodke za programe razvoja podeželja, ki jih financira EKSRP in ki se nanašajo na programsko obdobje 2014–2020, kakor so določeni v Prilogi II, niso zajeti v tem sklepu in bodo obravnavani v prihodnjem sklepu o potrditvi obračunov.

Člen 3

Zneski v breme držav članic na podlagi uporabe člena 54(2) Uredbe (EU) št. 1306/2013 v zvezi s programskim obdobjem 2014–2020 in programskim obdobjem 2007–2013 za Evropski kmetijski sklad za razvoj podeželja (EKSRP) so določeni v Prilogi III k temu sklepu.

Člen 4

Ta sklep ne posega v prihodnje sklepe o potrditvi skladnosti, ki jih lahko sprejme Komisija v skladu s členom 52 Uredbe (EU) št. 1306/2013, da se iz financiranja Unije izključijo odhodki, ki niso bili izvršeni v skladu s pravili Unije.

Člen 5

Ta sklep je naslovljen na države članice.

V Bruslju, 28. maja 2018

Za Komisijo

Phil HOGAN

Član Komisije

---

(1)  
  UL L 347, 20.12.2013, str. 549.

1

(2)  Izvedbena uredba Komisije (EU) št. 908/2014 z dne 6. avgusta 2014 o pravilih za uporabo Uredbe (EU) št. 1306/2013 Evropskega parlamenta in Sveta v zvezi s plačilnimi agencijami in drugimi organi, finančnim upravljanjem, potrjevanjem obračunov, pravili o kontrolah, varščinami in preglednostjo (UL L 255, 28.8.2014, str. 59).

2

(3)  Uredba (EU) št. 1303/2013 Evropskega parlamenta in Sveta z dne 17. decembra 2013 o skupnih določbah o Evropskem skladu za regionalni razvoj, Evropskem socialnem skladu, Kohezijskem skladu, Evropskem kmetijskem skladu za razvoj podeželja in Evropskem skladu za pomorstvo in ribištvo, o splošnih določbah o Evropskem skladu za regionalni razvoj, Evropskem socialnem skladu, Kohezijskem skladu in Evropskem skladu za pomorstvo in ribištvo ter o razveljavitvi Uredbe Sveta (ES) št. 1083/2006 (UL L 347, 20.12.2013, str. 320).

3

---

PRILOGA I

POTRJENI ODHODKI EKSRP ZA POSAMEZNE PROGRAME RAZVOJA PODEŽELJA ZA PRORAČUNSKO LETO 2017

ZNESEK, KI SE IZTERJA OD DRŽAVE ČLANICE ALI IZPLAČA DRŽAVI ČLANICI, NA PROGRAM

Odobreni programi s prijavljenimi odhodki za EKSRP 2014–2020

| (v EUR) |
| --- |
| DČ | CCI | Odhodki 2017 | Popravki | Skupaj | Zneski, ki jih ni mogoče ponovno uporabiti | Sprejeti znesek, potrjen za proračunsko leto 2017 | Vmesna plačila, povrnjena državi članici za zadevno proračunsko leto | Znesek, ki ga je treba izterjati (–) od države članice ali izplačati (+) državi članici |
| | | i | ii | iii = i + ii | iv | v = iii – iv | vi | vii = v – vi |
| AT | 2014AT06RDNP001 | 478 397 731,67 | | 478 397 731,67 | | 478 397 731,67 | 478 484 312,41 | – 86 580,74 |
| BE | 2014BE06RDRP001 | 14 116 035,12 | | 14 116 035,12 | | 14 116 035,12 | 14 116 020,99 | 14,13 |
| BE | 2014BE06RDRP002 | 23 185 996,14 | | 23 185 996,14 | | 23 185 996,14 | 22 924 377,26 | 261 618,88 |
| BG | 2014BG06RDNP001 | 194 155 360,31 | | 194 155 360,31 | | 194 155 360,31 | 194 514 061,71 | – 358 701,40 |
| CY | 2014CY06RDNP001 | 14 583 607,33 | | 14 583 607,33 | | 14 583 607,33 | 14 601 650,41 | – 18 043,08 |
| CZ | 2014CZ06RDNP001 | 260 439 728,70 | | 260 439 728,70 | | 260 439 728,70 | 259 405 974,77 | 1 033 753,93 |
| DE | 2014DE06RDRN001 | 847 676,47 | | 847 676,47 | | 847 676,47 | 847 676,48 | – 0,01 |
| DE | 2014DE06RDRP003 | 84 033 821,64 | | 84 033 821,64 | | 84 033 821,64 | 84 034 786,45 | – 964,81 |
| DE | 2014DE06RDRP004 | 202 106 079,18 | | 202 106 079,18 | | 202 106 079,18 | 202 106 079,18 | 0,00 |
| DE | 2014DE06RDRP007 | 87 240 337,67 | | 87 240 337,67 | | 87 240 337,67 | 87 240 388,46 | – 50,79 |
| DE | 2014DE06RDRP010 | 40 262 191,26 | | 40 262 191,26 | | 40 262 191,26 | 40 262 191,26 | 0,00 |
| DE | 2014DE06RDRP011 | 89 292 124,14 | | 89 292 124,14 | | 89 292 124,14 | 89 292 124,14 | 0,00 |
| DE | 2014DE06RDRP012 | 85 047 512,95 | | 85 047 512,95 | | 85 047 512,95 | 85 047 512,95 | 0,00 |
| DE | 2014DE06RDRP015 | 64 552 926,48 | | 64 552 926,48 | | 64 552 926,48 | 64 552 926,48 | 0,00 |
| DE | 2014DE06RDRP017 | 19 829 188,13 | | 19 829 188,13 | | 19 829 188,13 | 19 829 188,13 | 0,00 |
| DE | 2014DE06RDRP018 | 3 683 036,58 | | 3 683 036,58 | | 3 683 036,58 | 3 683 036,58 | 0,00 |
| DE | 2014DE06RDRP019 | 77 775 501,44 | | 77 775 501,44 | | 77 775 501,44 | 77 774 863,41 | 638,03 |
| DE | 2014DE06RDRP020 | 57 136 841,47 | | 57 136 841,47 | | 57 136 841,47 | 57 136 841,47 | 0,00 |
| DE | 2014DE06RDRP021 | 44 501 423,11 | | 44 501 423,11 | | 44 501 423,11 | 44 500 563,13 | 859,98 |
| DE | 2014DE06RDRP023 | 94 645 203,69 | | 94 645 203,69 | | 94 645 203,69 | 94 645 203,76 | – 0,07 |
| EE | 2014EE06RDNP001 | 99 400 399,57 | | 99 400 399,57 | | 99 400 399,57 | 99 412 908,03 | – 12 508,46 |
| ES | 2014ES06RDNP001 | 11 130 468,90 | | 11 130 468,90 | | 11 130 468,90 | 11 427 505,14 | – 297 036,24 |
| ES | 2014ES06RDRP001 | 133 362 972,15 | | 133 362 972,15 | | 133 362 972,15 | 133 362 895,71 | 76,44 |
| ES | 2014ES06RDRP002 | 54 019 842,33 | | 54 019 842,33 | | 54 019 842,33 | 54 021 889,24 | – 2 046,91 |
| ES | 2014ES06RDRP003 | 24 059 289,70 | | 24 059 289,70 | | 24 059 289,70 | 24 058 133,46 | 1 156,24 |
| ES | 2014ES06RDRP004 | 7 438 202,41 | | 7 438 202,41 | | 7 438 202,41 | 7 438 202,28 | 0,13 |
| ES | 2014ES06RDRP006 | 15 454 254,68 | | 15 454 254,68 | | 15 454 254,68 | 15 454 254,26 | 0,42 |
| ES | 2014ES06RDRP007 | 72 883 605,94 | | 72 883 605,94 | | 72 883 605,94 | 72 881 227,26 | 2 378,68 |
| ES | 2014ES06RDRP008 | 89 312 043,14 | | 89 312 043,14 | | 89 312 043,14 | 89 305 608,68 | 6 434,46 |
| ES | 2014ES06RDRP009 | 39 910 753,58 | | 39 910 753,58 | | 39 910 753,58 | 39 910 751,94 | 1,64 |
| ES | 2014ES06RDRP010 | 62 017 455,91 | | 62 017 455,91 | | 62 017 455,91 | 62 017 430,94 | 24,97 |
| ES | 2014ES06RDRP011 | 103 801 455,51 | | 103 801 455,51 | | 103 801 455,51 | 103 801 425,09 | 30,42 |
| ES | 2014ES06RDRP012 | 1 060 083,85 | | 1 060 083,85 | | 1 060 083,85 | 1 060 083,85 | 0,00 |
| ES | 2014ES06RDRP013 | 24 966 783,83 | | 24 966 783,83 | | 24 966 783,83 | 24 966 780,75 | 3,08 |
| ES | 2014ES06RDRP014 | 12 760 386,72 | | 12 760 386,72 | | 12 760 386,72 | 12 760 386,67 | 0,05 |
| ES | 2014ES06RDRP015 | 18 088 437,72 | | 18 088 437,72 | | 18 088 437,72 | 18 088 449,94 | – 12,22 |
| ES | 2014ES06RDRP016 | 8 991 760,03 | | 8 991 760,03 | | 8 991 760,03 | 8 991 757,28 | 2,75 |
| ES | 2014ES06RDRP017 | 13 777 646,10 | | 13 777 646,10 | | 13 777 646,10 | 13 777 644,71 | 1,39 |
| FI | 2014FI06RDRP001 | 315 496 116,90 | | 315 496 116,90 | | 315 496 116,90 | 315 496 174,40 | – 57,50 |
| FI | 2014FI06RDRP002 | 3 712 306,45 | | 3 712 306,45 | | 3 712 306,45 | 3 712 306,45 | 0,00 |
| FR | 2014FR06RDNP001 | 100 121 898,44 | | 100 121 898,44 | | 100 121 898,44 | 100 121 898,44 | 0,00 |
| FR | 2014FR06RDRN001 | 300 373,57 | | 300 373,57 | | 300 373,57 | 300 373,57 | 0,00 |
| FR | 2014FR06RDRP001 | 2 363 536,33 | | 2 363 536,33 | | 2 363 536,33 | 2 363 536,33 | 0,00 |
| FR | 2014FR06RDRP002 | 3 369 301,72 | | 3 369 301,72 | | 3 369 301,72 | 3 369 301,70 | 0,02 |
| FR | 2014FR06RDRP003 | 4 661 378,08 | | 4 661 378,08 | | 4 661 378,08 | 4 661 378,08 | 0,00 |
| FR | 2014FR06RDRP004 | 22 077 591,68 | | 22 077 591,68 | | 22 077 591,68 | 22 077 591,68 | 0,00 |
| FR | 2014FR06RDRP006 | 1 556 396,94 | | 1 556 396,94 | | 1 556 396,94 | 1 556 396,94 | 0,00 |
| FR | 2014FR06RDRP011 | 1 410 258,78 | | 1 410 258,78 | | 1 410 258,78 | 1 410 258,78 | 0,00 |
| FR | 2014FR06RDRP021 | 14 971 960,69 | | 14 971 960,69 | | 14 971 960,69 | 14 971 960,69 | 0,00 |
| FR | 2014FR06RDRP022 | 3 132 461,41 | | 3 132 461,41 | | 3 132 461,41 | 3 132 461,40 | 0,01 |
| FR | 2014FR06RDRP023 | 3 239 902,32 | | 3 239 902,32 | | 3 239 902,32 | 3 239 902,32 | 0,00 |
| FR | 2014FR06RDRP024 | 36 629 807,86 | | 36 629 807,86 | | 36 629 807,86 | 36 629 807,85 | 0,01 |
| FR | 2014FR06RDRP025 | 26 364 953,09 | | 26 364 953,09 | | 26 364 953,09 | 26 364 953,07 | 0,02 |
| FR | 2014FR06RDRP026 | 91 192 470,84 | | 91 192 470,84 | | 91 192 470,84 | 91 192 470,83 | 0,01 |
| FR | 2014FR06RDRP031 | 3 974 536,66 | | 3 974 536,66 | | 3 974 536,66 | 3 974 536,67 | – 0,01 |
| FR | 2014FR06RDRP041 | 36 233 518,95 | | 36 233 518,95 | | 36 233 518,95 | 36 233 518,94 | 0,01 |
| FR | 2014FR06RDRP042 | 7 728 741,09 | | 7 728 741,09 | | 7 728 741,09 | 7 728 741,09 | 0,00 |
| FR | 2014FR06RDRP043 | 82 691 430,20 | | 82 691 430,20 | | 82 691 430,20 | 82 691 430,20 | 0,00 |
| FR | 2014FR06RDRP052 | 21 113 755,92 | | 21 113 755,92 | | 21 113 755,92 | 21 113 755,89 | 0,03 |
| FR | 2014FR06RDRP053 | 14 629 279,53 | | 14 629 279,53 | | 14 629 279,53 | 14 629 279,52 | 0,01 |
| FR | 2014FR06RDRP054 | 40 044 044,76 | | 40 044 044,76 | | 40 044 044,76 | 40 044 044,78 | – 0,02 |
| FR | 2014FR06RDRP072 | 99 246 766,05 | | 99 246 766,05 | | 99 246 766,05 | 99 246 766,07 | – 0,02 |
| FR | 2014FR06RDRP073 | 299 144 894,30 | | 299 144 894,30 | | 299 144 894,30 | 299 144 894,32 | – 0,02 |
| FR | 2014FR06RDRP074 | 131 740 730,76 | | 131 740 730,76 | | 131 740 730,76 | 131 740 730,75 | 0,01 |
| FR | 2014FR06RDRP082 | 211 700 551,52 | | 211 700 551,52 | | 211 700 551,52 | 211 700 551,49 | 0,03 |
| FR | 2014FR06RDRP083 | 275 379 990,89 | | 275 379 990,89 | | 275 379 990,89 | 275 379 990,89 | 0,00 |
| FR | 2014FR06RDRP091 | 100 704 933,82 | | 100 704 933,82 | | 100 704 933,82 | 100 704 933,84 | – 0,02 |
| FR | 2014FR06RDRP093 | 93 815 042,46 | | 93 815 042,46 | | 93 815 042,46 | 93 815 042,46 | 0,00 |
| EL | 2014GR06RDNP001 | 704 894 686,51 | | 704 894 686,51 | | 704 894 686,51 | 704 894 534,74 | 151,77 |
| HR | 2014HR06RDNP001 | 149 952 582,49 | | 149 952 582,49 | | 149 952 582,49 | 150 169 700,88 | – 217 118,39 |
| HU | 2014HU06RDNP001 | 196 592 489,13 | | 196 592 489,13 | | 196 592 489,13 | 196 592 509,26 | – 20,13 |
| IE | 2014IE06RDNP001 | 254 483 447,08 | | 254 483 447,08 | | 254 483 447,08 | 254 477 770,89 | 5 676,19 |
| IT | 2014IT06RDNP001 | 40 564 508,43 | | 40 564 508,43 | | 40 564 508,43 | 40 564 552,40 | – 43,97 |
| IT | 2014IT06RDRN001 | 977,28 | | 977,28 | | 977,28 | 977,28 | 0,00 |
| IT | 2014IT06RDRP001 | 8 874 305,75 | | 8 874 305,75 | | 8 874 305,75 | 8 874 567,78 | – 262,03 |
| IT | 2014IT06RDRP002 | 23 788 928,02 | | 23 788 928,02 | | 23 788 928,02 | 23 788 927,94 | 0,08 |
| IT | 2014IT06RDRP003 | 46 200 832,29 | | 46 200 832,29 | | 46 200 832,29 | 46 200 788,50 | 43,79 |
| IT | 2014IT06RDRP004 | 2 806 426,92 | | 2 806 426,92 | | 2 806 426,92 | 2 806 697,30 | – 270,38 |
| IT | 2014IT06RDRP005 | 18 865 941,92 | | 18 865 941,92 | | 18 865 941,92 | 18 868 840,76 | – 2 898,84 |
| IT | 2014IT06RDRP006 | 1 534 285,21 | | 1 534 285,21 | | 1 534 285,21 | 1 534 667,84 | – 382,63 |
| IT | 2014IT06RDRP007 | 28 727 343,78 | | 28 727 343,78 | | 28 727 343,78 | 28 764 913,04 | – 37 569,26 |
| IT | 2014IT06RDRP008 | 15 287 214,93 | | 15 287 214,93 | | 15 287 214,93 | 15 287 416,95 | – 202,02 |
| IT | 2014IT06RDRP009 | 33 120 912,73 | | 33 120 912,73 | | 33 120 912,73 | 33 121 036,06 | – 123,33 |
| IT | 2014IT06RDRP010 | 45 484 848,30 | | 45 484 848,30 | | 45 484 848,30 | 45 484 862,45 | – 14,15 |
| IT | 2014IT06RDRP011 | 13 438 549,33 | | 13 438 549,33 | | 13 438 549,33 | 13 438 548,84 | 0,49 |
| IT | 2014IT06RDRP012 | 44 069 542,90 | | 44 069 542,90 | | 44 069 542,90 | 44 075 357,69 | – 5 814,79 |
| IT | 2014IT06RDRP013 | 3 098 089,21 | | 3 098 089,21 | | 3 098 089,21 | 3 098 146,33 | – 57,12 |
| IT | 2014IT06RDRP014 | 83 036 894,24 | | 83 036 894,24 | | 83 036 894,24 | 83 036 894,35 | – 0,11 |
| IT | 2014IT06RDRP015 | 6 701 799,96 | | 6 701 799,96 | | 6 701 799,96 | 6 702 178,75 | – 378,79 |
| IT | 2014IT06RDRP016 | 61 096 993,40 | | 61 096 993,40 | | 61 096 993,40 | 61 108 709,19 | – 11 715,79 |
| IT | 2014IT06RDRP017 | 19 528 912,41 | | 19 528 912,41 | | 19 528 912,41 | 19 528 912,90 | – 0,49 |
| IT | 2014IT06RDRP019 | 40 686 895,09 | | 40 686 895,09 | | 40 686 895,09 | 40 687 623,74 | – 728,65 |
| IT | 2014IT06RDRP020 | 46 987 331,20 | | 46 987 331,20 | | 46 987 331,20 | 46 988 100,86 | – 769,66 |
| IT | 2014IT06RDRP021 | 135 506 692,90 | | 135 506 692,90 | | 135 506 692,90 | 135 538 241,16 | – 31 548,26 |
| LT | 2014LT06RDNP001 | 253 974 528,53 | | 253 974 528,53 | | 253 974 528,53 | 253 974 582,76 | – 54,23 |
| LU | 2014LU06RDNP001 | 8 918 895,78 | | 8 918 895,78 | | 8 918 895,78 | 8 812 078,76 | 106 817,02 |
| LV | 2014LV06RDNP001 | 162 496 968,70 | | 162 496 968,70 | | 162 496 968,70 | 162 496 968,70 | 0,00 |
| MT | 2014MT06RDNP001 | 2 170 944,28 | | 2 170 944,28 | | 2 170 944,28 | 2 170 973,36 | – 29,08 |
| NL | 2014NL06RDNP001 | 57 608 890,90 | | 57 608 890,90 | | 57 608 890,90 | 57 608 528,55 | 362,35 |
| PL | 2014PL06RDNP001 | 573 603 683,32 | | 573 603 683,32 | | 573 603 683,32 | 573 605 136,61 | – 1 453,29 |
| PT | 2014PT06RDRP001 | 40 591 687,21 | | 40 591 687,21 | | 40 591 687,21 | 40 591 287,69 | 399,52 |
| PT | 2014PT06RDRP002 | 468 845 467,33 | | 468 845 467,33 | | 468 845 467,33 | 468 844 377,37 | 1 089,96 |
| PT | 2014PT06RDRP003 | 15 384 146,74 | | 15 384 146,74 | | 15 384 146,74 | 15 384 144,04 | 2,70 |
| RO | 2014RO06RDNP001 | 1 550 387 153,79 | – 7 674 875,25 | 1 542 712 278,54 | | 1 542 712 278,54 | 1 542 816 218,84 | – 103 940,30 |
| SE | 2014SE06RDNP001 | 104 275 242,46 | | 104 275 242,46 | | 104 275 242,46 | 104 276 388,48 | – 1 146,02 |
| SI | 2014SI06RDNP001 | 80 270 639,58 | | 80 270 639,58 | | 80 270 639,58 | 80 270 674,15 | – 34,57 |
| SK | 2014SK06RDNP001 | 167 863 129,03 | | 167 863 129,03 | | 167 863 129,03 | 167 863 195,69 | – 66,66 |
| UK | 2014UK06RDRP001 | 374 056 682,70 | | 374 056 682,70 | | 374 056 682,70 | 374 089 621,24 | – 32 938,54 |
| UK | 2014UK06RDRP002 | 16 450 919,98 | | 16 450 919,98 | | 16 450 919,98 | 16 450 370,55 | 549,43 |
| UK | 2014UK06RDRP003 | 88 991 847,54 | 43 923,38 | 89 035 770,92 | | 89 035 770,92 | 89 251 291,63 | – 215 520,71 |
| UK | 2014UK06RDRP004 | 62 590 710,66 | | 62 590 710,66 | | 62 590 710,66 | 62 590 711,40 | – 0,74 |

(v EUR)

DČ

CCI

Odhodki 2017

Popravki

Skupaj

Zneski, ki jih ni mogoče ponovno uporabiti

Sprejeti znesek, potrjen za proračunsko leto 2017

Vmesna plačila, povrnjena državi članici za zadevno proračunsko leto

Znesek, ki ga je treba izterjati (–) od države članice ali izplačati (+) državi članici

i

ii

iii = i + ii

iv

v = iii – iv

vi

vii = v – vi

AT

2014AT06RDNP001

478 397 731,67

478 397 731,67

478 397 731,67

478 484 312,41

– 86 580,74

BE

2014BE06RDRP001

14 116 035,12

14 116 035,12

14 116 035,12

14 116 020,99

14,13

BE

2014BE06RDRP002

23 185 996,14

23 185 996,14

23 185 996,14

22 924 377,26

261 618,88

BG

2014BG06RDNP001

194 155 360,31

194 155 360,31

194 155 360,31

194 514 061,71

– 358 701,40

CY

2014CY06RDNP001

14 583 607,33

14 583 607,33

14 583 607,33

14 601 650,41

– 18 043,08

CZ

2014CZ06RDNP001

260 439 728,70

260 439 728,70

260 439 728,70

259 405 974,77

1 033 753,93

DE

2014DE06RDRN001

847 676,47

847 676,47

847 676,47

847 676,48

– 0,01

DE

2014DE06RDRP003

84 033 821,64

84 033 821,64

84 033 821,64

84 034 786,45

– 964,81

DE

2014DE06RDRP004

202 106 079,18

202 106 079,18

202 106 079,18

202 106 079,18

0,00

DE

2014DE06RDRP007

87 240 337,67

87 240 337,67

87 240 337,67

87 240 388,46

– 50,79

DE

2014DE06RDRP010

40 262 191,26

40 262 191,26

40 262 191,26

40 262 191,26

0,00

DE

2014DE06RDRP011

89 292 124,14

89 292 124,14

89 292 124,14

89 292 124,14

0,00

DE

2014DE06RDRP012

85 047 512,95

85 047 512,95

85 047 512,95

85 047 512,95

0,00

DE

2014DE06RDRP015

64 552 926,48

64 552 926,48

64 552 926,48

64 552 926,48

0,00

DE

2014DE06RDRP017

19 829 188,13

19 829 188,13

19 829 188,13

19 829 188,13

0,00

DE

2014DE06RDRP018

3 683 036,58

3 683 036,58

3 683 036,58

3 683 036,58

0,00

DE

2014DE06RDRP019

77 775 501,44

77 775 501,44

77 775 501,44

77 774 863,41

638,03

DE

2014DE06RDRP020

57 136 841,47

57 136 841,47

57 136 841,47

57 136 841,47

0,00

DE

2014DE06RDRP021

44 501 423,11

44 501 423,11

44 501 423,11

44 500 563,13

859,98

DE

2014DE06RDRP023

94 645 203,69

94 645 203,69

94 645 203,69

94 645 203,76

– 0,07

EE

2014EE06RDNP001

99 400 399,57

99 400 399,57

99 400 399,57

99 412 908,03

– 12 508,46

ES

2014ES06RDNP001

11 130 468,90

11 130 468,90

11 130 468,90

11 427 505,14

– 297 036,24

ES

2014ES06RDRP001

133 362 972,15

133 362 972,15

133 362 972,15

133 362 895,71

76,44

ES

2014ES06RDRP002

54 019 842,33

54 019 842,33

54 019 842,33

54 021 889,24

– 2 046,91

ES

2014ES06RDRP003

24 059 289,70

24 059 289,70

24 059 289,70

24 058 133,46

1 156,24

ES

2014ES06RDRP004

7 438 202,41

7 438 202,41

7 438 202,41

7 438 202,28

0,13

ES

2014ES06RDRP006

15 454 254,68

15 454 254,68

15 454 254,68

15 454 254,26

0,42

ES

2014ES06RDRP007

72 883 605,94

72 883 605,94

72 883 605,94

72 881 227,26

2 378,68

ES

2014ES06RDRP008

89 312 043,14

89 312 043,14

89 312 043,14

89 305 608,68

6 434,46

ES

2014ES06RDRP009

39 910 753,58

39 910 753,58

39 910 753,58

39 910 751,94

1,64

ES

2014ES06RDRP010

62 017 455,91

62 017 455,91

62 017 455,91

62 017 430,94

24,97

ES

2014ES06RDRP011

103 801 455,51

103 801 455,51

103 801 455,51

103 801 425,09

30,42

ES

2014ES06RDRP012

1 060 083,85

1 060 083,85

1 060 083,85

1 060 083,85

0,00

ES

2014ES06RDRP013

24 966 783,83

24 966 783,83

24 966 783,83

24 966 780,75

3,08

ES

2014ES06RDRP014

12 760 386,72

12 760 386,72

12 760 386,72

12 760 386,67

0,05

ES

2014ES06RDRP015

18 088 437,72

18 088 437,72

18 088 437,72

18 088 449,94

– 12,22

ES

2014ES06RDRP016

8 991 760,03

8 991 760,03

8 991 760,03

8 991 757,28

2,75

ES

2014ES06RDRP017

13 777 646,10

13 777 646,10

13 777 646,10

13 777 644,71

1,39

FI

2014FI06RDRP001

315 496 116,90

315 496 116,90

315 496 116,90

315 496 174,40

– 57,50

FI

2014FI06RDRP002

3 712 306,45

3 712 306,45

3 712 306,45

3 712 306,45

0,00

FR

2014FR06RDNP001

100 121 898,44

100 121 898,44

100 121 898,44

100 121 898,44

0,00

FR

2014FR06RDRN001

300 373,57

300 373,57

300 373,57

300 373,57

0,00

FR

2014FR06RDRP001

2 363 536,33

2 363 536,33

2 363 536,33

2 363 536,33

0,00

FR

2014FR06RDRP002

3 369 301,72

3 369 301,72

3 369 301,72

3 369 301,70

0,02

FR

2014FR06RDRP003

4 661 378,08

4 661 378,08

4 661 378,08

4 661 378,08

0,00

FR

2014FR06RDRP004

22 077 591,68

22 077 591,68

22 077 591,68

22 077 591,68

0,00

FR

2014FR06RDRP006

1 556 396,94

1 556 396,94

1 556 396,94

1 556 396,94

0,00

FR

2014FR06RDRP011

1 410 258,78

1 410 258,78

1 410 258,78

1 410 258,78

0,00

FR

2014FR06RDRP021

14 971 960,69

14 971 960,69

14 971 960,69

14 971 960,69

0,00

FR

2014FR06RDRP022

3 132 461,41

3 132 461,41

3 132 461,41

3 132 461,40

0,01

FR

2014FR06RDRP023

3 239 902,32

3 239 902,32

3 239 902,32

3 239 902,32

0,00

FR

2014FR06RDRP024

36 629 807,86

36 629 807,86

36 629 807,86

36 629 807,85

0,01

FR

2014FR06RDRP025

26 364 953,09

26 364 953,09

26 364 953,09

26 364 953,07

0,02

FR

2014FR06RDRP026

91 192 470,84

91 192 470,84

91 192 470,84

91 192 470,83

0,01

FR

2014FR06RDRP031

3 974 536,66

3 974 536,66

3 974 536,66

3 974 536,67

– 0,01

FR

2014FR06RDRP041

36 233 518,95

36 233 518,95

36 233 518,95

36 233 518,94

0,01

FR

2014FR06RDRP042

7 728 741,09

7 728 741,09

7 728 741,09

7 728 741,09

0,00

FR

2014FR06RDRP043

82 691 430,20

82 691 430,20

82 691 430,20

82 691 430,20

0,00

FR

2014FR06RDRP052

21 113 755,92

21 113 755,92

21 113 755,92

21 113 755,89

0,03

FR

2014FR06RDRP053

14 629 279,53

14 629 279,53

14 629 279,53

14 629 279,52

0,01

FR

2014FR06RDRP054

40 044 044,76

40 044 044,76

40 044 044,76

40 044 044,78

– 0,02

FR

2014FR06RDRP072

99 246 766,05

99 246 766,05

99 246 766,05

99 246 766,07

– 0,02

FR

2014FR06RDRP073

299 144 894,30

299 144 894,30

299 144 894,30

299 144 894,32

– 0,02

FR

2014FR06RDRP074

131 740 730,76

131 740 730,76

131 740 730,76

131 740 730,75

0,01

FR

2014FR06RDRP082

211 700 551,52

211 700 551,52

211 700 551,52

211 700 551,49

0,03

FR

2014FR06RDRP083

275 379 990,89

275 379 990,89

275 379 990,89

275 379 990,89

0,00

FR

2014FR06RDRP091

100 704 933,82

100 704 933,82

100 704 933,82

100 704 933,84

– 0,02

FR

2014FR06RDRP093

93 815 042,46

93 815 042,46

93 815 042,46

93 815 042,46

0,00

EL

2014GR06RDNP001

704 894 686,51

704 894 686,51

704 894 686,51

704 894 534,74

151,77

HR

2014HR06RDNP001

149 952 582,49

149 952 582,49

149 952 582,49

150 169 700,88

– 217 118,39

HU

2014HU06RDNP001

196 592 489,13

196 592 489,13

196 592 489,13

196 592 509,26

– 20,13

IE

2014IE06RDNP001

254 483 447,08

254 483 447,08

254 483 447,08

254 477 770,89

5 676,19

IT

2014IT06RDNP001

40 564 508,43

40 564 508,43

40 564 508,43

40 564 552,40

– 43,97

IT

2014IT06RDRN001

977,28

977,28

977,28

977,28

0,00

IT

2014IT06RDRP001

8 874 305,75

8 874 305,75

8 874 305,75

8 874 567,78

– 262,03

IT

2014IT06RDRP002

23 788 928,02

23 788 928,02

23 788 928,02

23 788 927,94

0,08

IT

2014IT06RDRP003

46 200 832,29

46 200 832,29

46 200 832,29

46 200 788,50

43,79

IT

2014IT06RDRP004

2 806 426,92

2 806 426,92

2 806 426,92

2 806 697,30

– 270,38

IT

2014IT06RDRP005

18 865 941,92

18 865 941,92

18 865 941,92

18 868 840,76

– 2 898,84

IT

2014IT06RDRP006

1 534 285,21

1 534 285,21

1 534 285,21

1 534 667,84

– 382,63

IT

2014IT06RDRP007

28 727 343,78

28 727 343,78

28 727 343,78

28 764 913,04

– 37 569,26

IT

2014IT06RDRP008

15 287 214,93

15 287 214,93

15 287 214,93

15 287 416,95

– 202,02

IT

2014IT06RDRP009

33 120 912,73

33 120 912,73

33 120 912,73

33 121 036,06

– 123,33

IT

2014IT06RDRP010

45 484 848,30

45 484 848,30

45 484 848,30

45 484 862,45

– 14,15

IT

2014IT06RDRP011

13 438 549,33

13 438 549,33

13 438 549,33

13 438 548,84

0,49

IT

2014IT06RDRP012

44 069 542,90

44 069 542,90

44 069 542,90

44 075 357,69

– 5 814,79

IT

2014IT06RDRP013

3 098 089,21

3 098 089,21

3 098 089,21

3 098 146,33

– 57,12

IT

2014IT06RDRP014

83 036 894,24

83 036 894,24

83 036 894,24

83 036 894,35

– 0,11

IT

2014IT06RDRP015

6 701 799,96

6 701 799,96

6 701 799,96

6 702 178,75

– 378,79

IT

2014IT06RDRP016

61 096 993,40

61 096 993,40

61 096 993,40

61 108 709,19

– 11 715,79

IT

2014IT06RDRP017

19 528 912,41

19 528 912,41

19 528 912,41

19 528 912,90

– 0,49

IT

2014IT06RDRP019

40 686 895,09

40 686 895,09

40 686 895,09

40 687 623,74

– 728,65

IT

2014IT06RDRP020

46 987 331,20

46 987 331,20

46 987 331,20

46 988 100,86

– 769,66

IT

2014IT06RDRP021

135 506 692,90

135 506 692,90

135 506 692,90

135 538 241,16

– 31 548,26

LT

2014LT06RDNP001

253 974 528,53

253 974 528,53

253 974 528,53

253 974 582,76

– 54,23

LU

2014LU06RDNP001

8 918 895,78

8 918 895,78

8 918 895,78

8 812 078,76

106 817,02

LV

2014LV06RDNP001

162 496 968,70

162 496 968,70

162 496 968,70

162 496 968,70

0,00

MT

2014MT06RDNP001

2 170 944,28

2 170 944,28

2 170 944,28

2 170 973,36

– 29,08

NL

2014NL06RDNP001

57 608 890,90

57 608 890,90

57 608 890,90

57 608 528,55

362,35

PL

2014PL06RDNP001

573 603 683,32

573 603 683,32

573 603 683,32

573 605 136,61

– 1 453,29

PT

2014PT06RDRP001

40 591 687,21

40 591 687,21

40 591 687,21

40 591 287,69

399,52

PT

2014PT06RDRP002

468 845 467,33

468 845 467,33

468 845 467,33

468 844 377,37

1 089,96

PT

2014PT06RDRP003

15 384 146,74

15 384 146,74

15 384 146,74

15 384 144,04

2,70

RO

2014RO06RDNP001

1 550 387 153,79

– 7 674 875,25

1 542 712 278,54

1 542 712 278,54

1 542 816 218,84

– 103 940,30

SE

2014SE06RDNP001

104 275 242,46

104 275 242,46

104 275 242,46

104 276 388,48

– 1 146,02

SI

2014SI06RDNP001

80 270 639,58

80 270 639,58

80 270 639,58

80 270 674,15

– 34,57

SK

2014SK06RDNP001

167 863 129,03

167 863 129,03

167 863 129,03

167 863 195,69

– 66,66

UK

2014UK06RDRP001

374 056 682,70

374 056 682,70

374 056 682,70

374 089 621,24

– 32 938,54

UK

2014UK06RDRP002

16 450 919,98

16 450 919,98

16 450 919,98

16 450 370,55

549,43

UK

2014UK06RDRP003

88 991 847,54

43 923,38

89 035 770,92

89 035 770,92

89 251 291,63

– 215 520,71

UK

2014UK06RDRP004

62 590 710,66

62 590 710,66

62 590 710,66

62 590 711,40

– 0,74

---

PRILOGA II

POTRDITEV OBRAČUNOV PLAČILNIH AGENCIJ

PRORAČUNSKO LETO 2017 – EKSRP

Seznam plačilnih agencij in programov, katerih obračuni so izvzeti in bodo predmet poznejšega sklepa o potrditvi obračunov

| Država članica | Plačilna agencija | Program |
| --- | --- | --- |
| Danska | Danish Agricultural Agency | 2014DK06RDNP001 |
| Francija | Office du Développement Agricole et Rural de Corse | 2014FR06RDRP094 |
| Nemčija | EU-Zahlstelle der Freien und Hansestadt Hamburg | |
| Italija | Agenzia della regione Calabria per le Erogazioni in Agricoltura | 2014IT06RDRP018 |
| Španija | Islas Canarias | 2014ES06RDRP005 |

Država članica

Plačilna agencija

Program

Danska

Danish Agricultural Agency

2014DK06RDNP001

Francija

Office du Développement Agricole et Rural de Corse

2014FR06RDRP094

Nemčija

EU-Zahlstelle der Freien und Hansestadt Hamburg

Italija

Agenzia della regione Calabria per le Erogazioni in Agricoltura

2014IT06RDRP018

Španija

Islas Canarias

2014ES06RDRP005

---

PRILOGA III

POTRDITEV OBRAČUNOV PLAČILNIH AGENCIJ

PRORAČUNSKO LETO 2017 – EKSRP

Popravki v skladu s členom 54(2) Uredbe (EU) št. 1306/2013
   (*1)

| | | Popravki v zvezi s programskim obdobjem 2014–2020 | Popravki v zvezi s programskim obdobjem 2007–2013 |
| --- | --- | --- | --- |
| Država članica | Valuta | (v nacionalni valuti) | (v EUR) | (v nacionalni valuti) | (v EUR) |
| AT | EUR | — | — | — | — |
| BE | EUR | — | — | — | 299,66 |
| BG | BGN | — | — | 51 922,70 | — |
| CY | EUR | — | — | — | — |
| CZ | CZK | — | — | 486 389,94 | — |
| DE (*1) | EUR | — | — | — | 48 081,10 |
| DK (*1) | DKK | — | — | — | — |
| EE | EUR | — | — | — | 527 298,68 |
| ES (*1) | EUR | — | — | — | 364 234,54 |
| FI | EUR | — | — | — | 38 756,20 |
| FR (*1) | EUR | — | — | — | 1 835 310,17 |
| UK | GBP | — | — | 41 093,19 | — |
| EL | EUR | — | — | — | 473 028,15 |
| HR | HRK | — | — | — | — |
| HU | HUF | — | — | 428 063 977,00 | — |
| IE | EUR | — | — | — | 95 744,91 |
| IT (*1) | EUR | — | — | — | 334 023,46 |
| LT | EUR | — | — | — | 2 332,84 |
| LU | EUR | — | — | — | — |
| LV | EUR | — | — | — | 5 032,42 |
| MT | EUR | — | — | — | 1 129,66 |
| NL | EUR | — | — | — | 367,70 |
| PL | PLN | — | — | 2 193 312,18 | — |
| PT | EUR | — | — | — | 68 876,07 |
| RO | RON | — | — | 178 860,25 | — |
| SE | SEK | — | — | 321 280,06 | — |
| SI | EUR | — | — | — | 430,13 |
| SK | EUR | — | — | — | 385 822,30 |

Popravki v zvezi s programskim obdobjem 2014–2020

Popravki v zvezi s programskim obdobjem 2007–2013

Država članica

Valuta

(v nacionalni valuti)

(v EUR)

(v nacionalni valuti)

(v EUR)

AT

EUR

—

—

—

—

BE

EUR

—

—

—

299,66

BG

BGN

—

—

51 922,70

—

CY

EUR

—

—

—

—

CZ

CZK

—

—

486 389,94

—

DE (*1)

EUR

—

—

—

48 081,10

DK (*1)

DKK

—

—

—

—

EE

EUR

—

—

—

527 298,68

ES (*1)

EUR

—

—

—

364 234,54

FI

EUR

—

—

—

38 756,20

FR (*1)

EUR

—

—

—

1 835 310,17

UK

GBP

—

—

41 093,19

—

EL

EUR

—

—

—

473 028,15

HR

HRK

—

—

—

—

HU

HUF

—

—

428 063 977,00

—

IE

EUR

—

—

—

95 744,91

IT (*1)

EUR

—

—

—

334 023,46

LT

EUR

—

—

—

2 332,84

LU

EUR

—

—

—

—

LV

EUR

—

—

—

5 032,42

MT

EUR

—

—

—

1 129,66

NL

EUR

—

—

—

367,70

PL

PLN

—

—

2 193 312,18

—

PT

EUR

—

—

—

68 876,07

RO

RON

—

—

178 860,25

—

SE

SEK

—

—

321 280,06

—

SI

EUR

—

—

—

430,13

SK

EUR

—

—

—

385 822,30

---

(*1)  V zvezi s plačilnimi agencijami, katerih obračuni so izvzeti, se zmanjšanje, kot je določeno v členu 54(2), uporabi, ko se predlaga potrditev obračunov.

---

| 1.6.2018 | SL | Uradni list Evropske unije | L 136/21 |
| --- | --- | --- | --- |

1.6.2018

SL

Uradni list Evropske unije

L 136/21

---

IZVEDBENI SKLEP KOMISIJE (EU) 2018/794

z dne 28. maja 2018

o potrditvi obračunov plačilnih agencij držav članic v zvezi z odhodki, ki jih financira Evropski kmetijski jamstveni sklad (EKJS) za proračunsko leto 2017

(notificirano pod dokumentarno številko C(2018) 3194)

EVROPSKA KOMISIJA JE –

ob upoštevanju Pogodbe o delovanju Evropske unije,

ob upoštevanju Uredbe (EU) št. 1306/2013 Evropskega parlamenta in Sveta z dne 17. decembra 2013 o financiranju, upravljanju in spremljanju skupne kmetijske politike in razveljavitvi uredb Sveta (EGS) št. 352/78, (ES) št. 165/94, (ES) št. 2799/98, (ES) št. 814/2000, (ES) št. 1290/2005 in (ES) št. 485/2008 (1) ter zlasti člena 51 Uredbe,

po posvetovanju z Odborom za kmetijska sklada,

ob upoštevanju naslednjega:

| (1) | V skladu s členom 51 Uredbe (EU) št. 1306/2013 mora Komisija na podlagi letnih obračunov, ki jih predložijo države članice, skupaj z informacijami, ki se zahtevajo za potrditev obračunov, ter revizijskim mnenjem o popolnosti, točnosti in resničnosti obračunov in poročil certifikacijskih organov, potrditi obračune plačilnih agencij iz člena 7 navedene uredbe. |
| --- | --- |

(1)

V skladu s členom 51 Uredbe (EU) št. 1306/2013 mora Komisija na podlagi letnih obračunov, ki jih predložijo države članice, skupaj z informacijami, ki se zahtevajo za potrditev obračunov, ter revizijskim mnenjem o popolnosti, točnosti in resničnosti obračunov in poročil certifikacijskih organov, potrditi obračune plačilnih agencij iz člena 7 navedene uredbe.

| (2) | V skladu s členom 39 Uredbe (EU) št. 1306/2013 se kmetijsko proračunsko leto začne 16. oktobra leta N – 1 in konča 15. oktobra leta N. Pri potrjevanju obračunov za proračunsko leto 2017 bi bilo treba upoštevati odhodke, ki so jih države članice imele med 16. oktobrom 2016 in 15. oktobrom 2017, kot je določeno v členu 11(1) Izvedbene uredbe Komisije (EU) št. 908/2014 (2). |
| --- | --- |

(2)

V skladu s členom 39 Uredbe (EU) št. 1306/2013 se kmetijsko proračunsko leto začne 16. oktobra leta N – 1 in konča 15. oktobra leta N. Pri potrjevanju obračunov za proračunsko leto 2017 bi bilo treba upoštevati odhodke, ki so jih države članice imele med 16. oktobrom 2016 in 15. oktobrom 2017, kot je določeno v členu 11(1) Izvedbene uredbe Komisije (EU) št. 908/2014 (2).

| (3) | Prvi pododstavek člena 33(2) Izvedbene uredbe (EU) št. 908/2014 določa, da je treba zneske, ki se na podlagi sklepa o potrditvi obračunov iz člena 33(1) navedene uredbe izterjajo od vsake države članice ali plačajo vsaki državi članici, določiti tako, da se mesečna plačila za zadevno proračunsko leto, tj. 2017, odštejejo od odhodkov, priznanih za navedeno leto v skladu s členom 33(1). Komisija mora ta znesek odšteti od mesečnega plačila za izvedene odhodke v drugem mesecu po sklepu o potrditvi obračunov oziroma ga mora temu plačilu dodati. |
| --- | --- |

(3)

Prvi pododstavek člena 33(2) Izvedbene uredbe (EU) št. 908/2014 določa, da je treba zneske, ki se na podlagi sklepa o potrditvi obračunov iz člena 33(1) navedene uredbe izterjajo od vsake države članice ali plačajo vsaki državi članici, določiti tako, da se mesečna plačila za zadevno proračunsko leto, tj. 2017, odštejejo od odhodkov, priznanih za navedeno leto v skladu s členom 33(1). Komisija mora ta znesek odšteti od mesečnega plačila za izvedene odhodke v drugem mesecu po sklepu o potrditvi obračunov oziroma ga mora temu plačilu dodati.

| (4) | Komisija je preverila informacije, ki so jih predložile države članice, in pred 30. aprilom 2018 državam članicam sporočila rezultate preverjanj, skupaj s potrebnimi spremembami. |
| --- | --- |

(4)

Komisija je preverila informacije, ki so jih predložile države članice, in pred 30. aprilom 2018 državam članicam sporočila rezultate preverjanj, skupaj s potrebnimi spremembami.

| (5) | Za nekatere plačilne agencije lahko Komisija na podlagi letnih obračunov in spremnih dokumentov odloči o popolnosti, točnosti in resničnosti predloženih letnih obračunov. |
| --- | --- |

(5)

Za nekatere plačilne agencije lahko Komisija na podlagi letnih obračunov in spremnih dokumentov odloči o popolnosti, točnosti in resničnosti predloženih letnih obračunov.

| (6) | Informacije, ki so jih predložile nekatere druge plačilne agencije, je treba dodatno preučiti, zato njihovi obračuni ne morejo biti potrjeni s tem sklepom. |
| --- | --- |

(6)

Informacije, ki so jih predložile nekatere druge plačilne agencije, je treba dodatno preučiti, zato njihovi obračuni ne morejo biti potrjeni s tem sklepom.

| (7) | V skladu s členom 5(5) Delegirane uredbe Komisije (EU) št. 907/2014 (3) se morebitne prekoračitve rokov v avgustu, septembru in oktobru upoštevajo v sklepu o potrditvi obračunov. Posamezni odhodki, ki so jih nekatere države članice prijavile v navedenih mesecih leta 2017, so nastali po veljavnih rokih. V tem sklepu bi bilo zato treba določiti ustrezna zmanjšanja. |
| --- | --- |

(7)

V skladu s členom 5(5) Delegirane uredbe Komisije (EU) št. 907/2014 (3) se morebitne prekoračitve rokov v avgustu, septembru in oktobru upoštevajo v sklepu o potrditvi obračunov. Posamezni odhodki, ki so jih nekatere države članice prijavile v navedenih mesecih leta 2017, so nastali po veljavnih rokih. V tem sklepu bi bilo zato treba določiti ustrezna zmanjšanja.

| (8) | V skladu s členom 41 Uredbe (EU) št. 1306/2013 je Komisija že zmanjšala ali začasno prekinila vrsto mesečnih plačil za proračunsko leto 2017 zaradi neupoštevanja finančnih zgornjih mej ali plačilnih rokov ali zaradi pomanjkljivosti v sistemu kontrole. Pri sprejemanju tega sklepa bi morala Komisija upoštevati zmanjšane ali začasno prekinjene zneske, da bi preprečila kakršna koli neustrezna ali nepravočasna plačila ali povračila zneskov, ki bi pozneje lahko bili predmet finančnih popravkov. Zadevni zneski se po potrebi lahko nadalje preučijo v okviru postopka potrditve skladnosti v skladu s členom 52 Uredbe (EU) št. 1306/2013. |
| --- | --- |

(8)

V skladu s členom 41 Uredbe (EU) št. 1306/2013 je Komisija že zmanjšala ali začasno prekinila vrsto mesečnih plačil za proračunsko leto 2017 zaradi neupoštevanja finančnih zgornjih mej ali plačilnih rokov ali zaradi pomanjkljivosti v sistemu kontrole. Pri sprejemanju tega sklepa bi morala Komisija upoštevati zmanjšane ali začasno prekinjene zneske, da bi preprečila kakršna koli neustrezna ali nepravočasna plačila ali povračila zneskov, ki bi pozneje lahko bili predmet finančnih popravkov. Zadevni zneski se po potrebi lahko nadalje preučijo v okviru postopka potrditve skladnosti v skladu s členom 52 Uredbe (EU) št. 1306/2013.

| (9) | V skladu s členom 54(2) Uredbe (EU) št. 1306/2013 zadevna država članica krije 50 % finančnih posledic neizterjave v primeru nepravilnosti, če se izterjava ne izvede v štirih letih po datumu zahtevka za izterjavo oziroma v osmih letih, kadar spor v zvezi z izterjavo rešujejo nacionalna sodišča. Člen 54(4) Uredbe (EU) št. 1306/2013 določa, da morajo države članice letnim obračunom, ki jih morajo predložiti Komisiji v skladu s členom 29 Izvedbene uredbe (EU) št. 908/2014, priložiti potrjeno preglednico, iz katere so razvidni zneski, ki jih krijejo v skladu s členom 54(2) Uredbe (EU) št. 1306/2013. Pravila za izpolnjevanje obveznosti držav članic glede poročanja o zneskih, ki jih je treba izterjati, so določena v Izvedbeni uredbi (EU) št. 908/2014. V Prilogi II k Izvedbeni uredbi (EU) št. 908/2014 je določen model preglednice, ki jo morajo države članice uporabiti za predložitev informacij o zneskih, ki jih je treba izterjati. Na podlagi preglednic, ki jih izpolnijo države članice, bi se morala Komisija odločiti glede finančnih posledic neizterjave v primeru nepravilnosti, ki so starejše od štirih oziroma osmih let. |
| --- | --- |

(9)

V skladu s členom 54(2) Uredbe (EU) št. 1306/2013 zadevna država članica krije 50 % finančnih posledic neizterjave v primeru nepravilnosti, če se izterjava ne izvede v štirih letih po datumu zahtevka za izterjavo oziroma v osmih letih, kadar spor v zvezi z izterjavo rešujejo nacionalna sodišča. Člen 54(4) Uredbe (EU) št. 1306/2013 določa, da morajo države članice letnim obračunom, ki jih morajo predložiti Komisiji v skladu s členom 29 Izvedbene uredbe (EU) št. 908/2014, priložiti potrjeno preglednico, iz katere so razvidni zneski, ki jih krijejo v skladu s členom 54(2) Uredbe (EU) št. 1306/2013. Pravila za izpolnjevanje obveznosti držav članic glede poročanja o zneskih, ki jih je treba izterjati, so določena v Izvedbeni uredbi (EU) št. 908/2014. V Prilogi II k Izvedbeni uredbi (EU) št. 908/2014 je določen model preglednice, ki jo morajo države članice uporabiti za predložitev informacij o zneskih, ki jih je treba izterjati. Na podlagi preglednic, ki jih izpolnijo države članice, bi se morala Komisija odločiti glede finančnih posledic neizterjave v primeru nepravilnosti, ki so starejše od štirih oziroma osmih let.

| (10) | V skladu s členom 54(3) Uredbe (EU) št. 1306/2013 se države članice lahko v ustrezno utemeljenih primerih odločijo, da bodo izterjavo opustile. Taka odločitev se lahko sprejme le, če je skupna vsota obstoječih in predvidenih stroškov višja od zneska izterjave ali če se izkaže, da izterjave ni mogoče izvršiti zaradi plačilne nesposobnosti dolžnika ali oseb, ki so pravno odgovorne za nepravilnost, pri čemer je plačilna nesposobnost ugotovljena in priznana v skladu z nacionalnim pravom. Če je odločitev sprejeta v štirih letih po prvi upravni ali sodni ugotovitvi ali v osmih letih, kadar spor v zvezi z izterjavo rešujejo nacionalna sodišča, bi bilo treba 100 % finančnih posledic neizterjave kriti iz proračuna Unije. Zneski, za katere se je določena država članica odločila, da bo opustila izterjavo, in razlogi za njeno odločitev se navedejo v povzetku poročila iz člena 54(4) v povezavi s točko (c)(iv) člena 102(1) Uredbe (EU) št. 1306/2013. Zato se za tovrstne zneske ne bi smelo bremeniti zadevnih držav članic in bi se morali kriti iz proračuna Unije. |
| --- | --- |

(10)

V skladu s členom 54(3) Uredbe (EU) št. 1306/2013 se države članice lahko v ustrezno utemeljenih primerih odločijo, da bodo izterjavo opustile. Taka odločitev se lahko sprejme le, če je skupna vsota obstoječih in predvidenih stroškov višja od zneska izterjave ali če se izkaže, da izterjave ni mogoče izvršiti zaradi plačilne nesposobnosti dolžnika ali oseb, ki so pravno odgovorne za nepravilnost, pri čemer je plačilna nesposobnost ugotovljena in priznana v skladu z nacionalnim pravom. Če je odločitev sprejeta v štirih letih po prvi upravni ali sodni ugotovitvi ali v osmih letih, kadar spor v zvezi z izterjavo rešujejo nacionalna sodišča, bi bilo treba 100 % finančnih posledic neizterjave kriti iz proračuna Unije. Zneski, za katere se je določena država članica odločila, da bo opustila izterjavo, in razlogi za njeno odločitev se navedejo v povzetku poročila iz člena 54(4) v povezavi s točko (c)(iv) člena 102(1) Uredbe (EU) št. 1306/2013. Zato se za tovrstne zneske ne bi smelo bremeniti zadevnih držav članic in bi se morali kriti iz proračuna Unije.

| (11) | Zmanjšanja v skladu s členom 54(2) Uredbe (EU) št. 1306/2013, ki so predstavljena v Prilogi I (stolpec e), se nanašajo na Evropski kmetijski jamstveni sklad (EKJS). Zneski v breme držav članic na podlagi uporabe člena 54(2) Uredbe (EU) št. 1306/2013 v zvezi z Začasnim instrumentom za razvoj podeželja (TRDI), ki ga financira Evropski kmetijski usmerjevalni in jamstveni sklad (EKUJS) (4), so predstavljeni v Prilogi III. |
| --- | --- |

(11)

Zmanjšanja v skladu s členom 54(2) Uredbe (EU) št. 1306/2013, ki so predstavljena v Prilogi I (stolpec e), se nanašajo na Evropski kmetijski jamstveni sklad (EKJS). Zneski v breme držav članic na podlagi uporabe člena 54(2) Uredbe (EU) št. 1306/2013 v zvezi z Začasnim instrumentom za razvoj podeželja (TRDI), ki ga financira Evropski kmetijski usmerjevalni in jamstveni sklad (EKUJS) (4), so predstavljeni v Prilogi III.

| (12) | V skladu s členom 51 Uredbe (EU) št. 1306/2013 ta sklep ne posega v sklepe, ki jih lahko naknadno sprejme Komisija, da bi iz financiranja Unije izključila odhodke, ki niso bili izvršeni v skladu s pravili Unije – |
| --- | --- |

(12)

V skladu s členom 51 Uredbe (EU) št. 1306/2013 ta sklep ne posega v sklepe, ki jih lahko naknadno sprejme Komisija, da bi iz financiranja Unije izključila odhodke, ki niso bili izvršeni v skladu s pravili Unije –

SPREJELA NASLEDNJI SKLEP:

Člen 1

Razen plačilnih agencij iz člena 2 se obračuni plačilnih agencij držav članic v zvezi z odhodki, ki jih financira Evropski kmetijski jamstveni sklad (EKJS) za proračunsko leto 2017, potrdijo.

Zneski, ki se izterjajo od vsake države članice ali plačajo vsaki državi članici na podlagi tega sklepa, vključno s tistimi, ki izhajajo iz uporabe člena 54(2) Uredbe (EU) št. 1306/2013, so določeni v prilogah I in III k temu sklepu.

Člen 2

Za proračunsko leto 2017 obračuni plačilnih agencij držav članic za odhodke, ki jih financira EKJS, kakor so določeni v Prilogi II, niso zajeti v tem sklepu in bodo obravnavani v prihodnjem sklepu o potrditvi obračunov.

Člen 3

Ta sklep ne posega v prihodnje sklepe o potrditvi skladnosti, ki jih lahko sprejme Komisija v skladu s členom 52 Uredbe (EU) št. 1306/2013, da se iz financiranja Unije izključijo odhodki, ki niso bili izvršeni v skladu s pravili Unije.

Člen 4

Ta sklep je naslovljen na države članice.

V Bruslju, 28. maja 2018

Za Komisijo

Phil HOGAN

Član Komisije

---

(1)  
  UL L 347, 20.12.2013, str. 549.

1

(2)  Izvedbena uredba Komisije (EU) št. 908/2014 z dne 6. avgusta 2014 o pravilih za uporabo Uredbe (EU) št. 1306/2013 Evropskega parlamenta in Sveta v zvezi s plačilnimi agencijami in drugimi organi, finančnim upravljanjem, potrjevanjem obračunov, pravili o kontrolah, varščinami in preglednostjo (UL L 255, 28.8.2014, str. 59).

2

(3)  Delegirana uredba Komisije (EU) št. 907/2014 z dne 11. marca 2014 o dopolnitvi Uredbe (EU) št. 1306/2013 Evropskega parlamenta in Sveta v zvezi s plačilnimi agencijami in ostalimi organi, finančnim upravljanjem, potrditvijo obračunov, varščinami in uporabo eura (UL L 255, 28.8.2014, str. 18).

3

(4)  Uredba Komisije (ES) št. 27/2004 z dne 5. januarja 2004 o prehodnih podrobnih pravilih za uporabo Uredbe Sveta (ES) št. 1257/1999 glede financiranja Jamstvenega oddelka EKUJS ukrepov za razvoj podeželja v Češki, Estoniji, na Cipru, v Latviji, Litvi, na Madžarskem, Malti, Poljskem, v Sloveniji in na Slovaškem (UL L 5, 9.1.2004, str. 36).

4

---

PRILOGA I

POTRDITEV OBRAČUNOV PLAČILNIH AGENCIJ

PRORAČUNSKO LETO 2017

Znesek, ki se izterja od države članice ali izplača državi članici

| DČ | | 2017 – Odhodki / namenski prejemki za plačilne agencije, katerih obračuni so | Skupaj a + b | Zmanjšanja in začasne prekinitve za celo proračunsko leto (1) | Zmanjšanja v skladu s členom 54(2) Uredbe (EU) št. 1306/2013 | Skupni znesek z zmanjšanji in začasnimi prekinitvami | Plačila državi članici za proračunsko leto | Znesek, ki se izterja (–) od države članice ali izplača (+) državi članici (2) |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| potrjeni | izvzeti |
| = odhodki / namenski prejemki, navedeni v letnem poročilu | = skupni odhodki / namenski prejemki v mesečnih poročilih |
| | | a | b | c = a + b | d | e | f = c + d + e | g | h = f – g |
| BE | EUR | 588 102 324,63 | 0,00 | 588 102 324,63 | 0,00 | – 991,56 | 588 101 333,07 | 588 546 187,63 | – 444 854,56 |
| BG | EUR | 797 281 214,01 | 0,00 | 797 281 214,01 | – 17 389,41 | 0,00 | 797 263 824,60 | 798 086 440,51 | – 822 615,91 |
| CZ | CZK | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | – 8 342,14 | – 8 342,14 | 0,00 | – 8 342,14 |
| CZ | EUR | 854 448 923,01 | 0,00 | 854 448 923,01 | 0,00 | 0,00 | 854 448 923,01 | 854 448 923,20 | – 0,19 |
| DK | DKK | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | – 164 574,66 | – 164 574,66 | 0,00 | – 164 574,66 |
| DK | EUR | 858 708 631,07 | 0,00 | 858 708 631,07 | 0,00 | 0,00 | 858 708 631,07 | 858 670 732,41 | 37 898,66 |
| DE | EUR | 5 030 903 943,84 | 0,00 | 5 030 903 943,84 | – 6 977,89 | – 45 644,72 | 5 030 851 321,24 | 5 027 999 451,51 | 2 851 869,72 |
| EE | EUR | 124 071 973,61 | 0,00 | 124 071 973,61 | 0,00 | – 16 983,75 | 124 054 989,86 | 123 977 546,02 | 77 443,84 |
| IE | EUR | 1 229 287 920,82 | 0,00 | 1 229 287 920,82 | – 95 679,67 | – 43 841,63 | 1 229 148 399,52 | 1 228 321 811,74 | 826 587,78 |
| EL | EUR | 2 074 885 739,79 | 0,00 | 2 074 885 739,79 | – 20 843,71 | – 1 821 898,16 | 2 073 042 997,92 | 2 074 864 896,08 | – 1 821 898,16 |
| ES | EUR | 5 436 124 554,19 | 2 768 594,78 | 5 438 893 148,97 | – 2 239 204,13 | – 2 159 384,45 | 5 434 494 560,39 | 5 437 757 758,27 | – 3 263 197,88 |
| FR | EUR | 7 177 885 922,21 | 310 949 997,08 | 7 488 835 919,29 | – 184 123 288,02 | – 91 535,53 | 7 304 621 095,74 | 7 308 565 960,41 | – 3 944 864,67 |
| HR | EUR | 208 140 268,86 | 0,00 | 208 140 268,86 | – 84 515,74 | 0,00 | 208 055 753,12 | 208 189 461,36 | – 133 708,24 |
| IT | EUR | 4 310 772 062,39 | 0,00 | 4 310 772 062,39 | – 93 059 323,84 | – 1 812 362,90 | 4 215 900 375,65 | 4 249 111 348,36 | – 33 210 972,71 |
| CY | EUR | 55 777 706,48 | 0,00 | 55 777 706,48 | – 35 861,66 | 0,00 | 55 741 844,82 | 55 730 155,42 | 11 689,40 |
| LV | EUR | 217 990 354,60 | 0,00 | 217 990 354,60 | – 181,15 | – 6 247,62 | 217 983 925,83 | 217 993 173,12 | – 9 247,29 |
| LT | EUR | 443 325 522,51 | 0,00 | 443 325 522,51 | – 71 548,65 | – 374,27 | 443 253 599,59 | 443 272 271,92 | – 18 672,33 |
| LU | EUR | 34 473 355,85 | 0,00 | 34 473 355,85 | 0,00 | 0,00 | 34 473 355,85 | 34 401 229,19 | 72 126,66 |
| HU | HUF | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | – 68 059 521,50 | – 68 059 521,50 | 0,00 | – 68 059 521,50 |
| HU | EUR | 1 288 054 472,53 | 0,00 | 1 288 054 472,53 | – 4 569 620,93 | 0,00 | 1 283 484 851,60 | 1 284 228 855,44 | – 744 003,84 |
| MT | EUR | 0,00 | 5 317 298,97 | 5 317 298,97 | 0,00 | 0,00 | 5 317 298,97 | 5 317 298,97 | 0,00 |
| NL | EUR | 815 897 786,62 | 0,00 | 815 897 786,62 | – 422 705,99 | 0,00 | 815 475 080,63 | 815 494 995,16 | – 19 914,53 |
| AT | EUR | 706 529 712,22 | 0,00 | 706 529 712,22 | – 264 876,95 | 0,00 | 706 264 835,27 | 706 343 282,70 | – 78 447,43 |
| PL | PLN | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | – 885 655,91 | – 885 655,91 | 0,00 | – 885 655,91 |
| PL | EUR | 3 409 425 215,53 | 0,00 | 3 409 425 215,53 | – 3 007 191,14 | 0,00 | 3 406 418 024,39 | 3 406 561 289,51 | – 143 265,12 |
| PT | EUR | 705 330 241,25 | 0,00 | 705 330 241,25 | – 607 631,63 | – 1 086 013,11 | 703 636 596,51 | 704 169 188,62 | – 532 592,11 |
| RO | RON | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | – 491 230,99 | – 491 230,99 | 0,00 | – 491 230,99 |
| RO | EUR | 1 775 087 767,15 | 0,00 | 1 775 087 767,15 | – 15 068 445,66 | 0,00 | 1 760 019 321,49 | 1 772 508 497,61 | – 12 489 176,12 |
| SI | EUR | 143 152 666,80 | 0,00 | 143 152 666,80 | 0,00 | 0,00 | 143 152 666,80 | 143 152 639,38 | 27,42 |
| SK | EUR | 438 421 061,90 | 0,00 | 438 421 061,90 | – 4 578,15 | – 33 438,11 | 438 383 045,64 | 438 416 483,75 | – 33 438,11 |
| FI | EUR | 537 087 368,44 | 0,00 | 537 087 368,44 | – 2 999,21 | – 51 789,44 | 537 032 579,79 | 537 056 724,90 | – 24 145,11 |
| SE | SEK | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | – 393 612,02 | – 393 612,02 | 0,00 | – 393 612,02 |
| SE | EUR | 707 756 620,41 | 0,00 | 707 756 620,41 | – 4 058 311,47 | 0,00 | 703 698 308,94 | 703 708 425,10 | – 10 116,16 |
| UK | GBP | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | – 64 111,45 | – 64 111,45 | 0,00 | – 64 111,45 |
| UK | EUR | 3 151 920 238,93 | 0,00 | 3 151 920 238,93 | – 29 423 486,72 | 0,00 | 3 122 496 752,21 | 3 127 019 638,34 | – 4 522 886,13 |

DČ

2017 – Odhodki / namenski prejemki za plačilne agencije, katerih obračuni so

Skupaj a + b

Zmanjšanja in začasne prekinitve za celo proračunsko leto (1)

Zmanjšanja v skladu s členom 54(2) Uredbe (EU) št. 1306/2013

Skupni znesek z zmanjšanji in začasnimi prekinitvami

Plačila državi članici za proračunsko leto

Znesek, ki se izterja (–) od države članice ali izplača (+) državi članici (2)

potrjeni

izvzeti

= odhodki / namenski prejemki, navedeni v letnem poročilu

= skupni odhodki / namenski prejemki v mesečnih poročilih

a

b

c = a + b

d

e

f = c + d + e

g

h = f – g

BE

EUR

588 102 324,63

0,00

588 102 324,63

0,00

– 991,56

588 101 333,07

588 546 187,63

– 444 854,56

BG

EUR

797 281 214,01

0,00

797 281 214,01

– 17 389,41

0,00

797 263 824,60

798 086 440,51

– 822 615,91

CZ

CZK

0,00

0,00

0,00

0,00

– 8 342,14

– 8 342,14

0,00

– 8 342,14

CZ

EUR

854 448 923,01

0,00

854 448 923,01

0,00

0,00

854 448 923,01

854 448 923,20

– 0,19

DK

DKK

0,00

0,00

0,00

0,00

– 164 574,66

– 164 574,66

0,00

– 164 574,66

DK

EUR

858 708 631,07

0,00

858 708 631,07

0,00

0,00

858 708 631,07

858 670 732,41

37 898,66

DE

EUR

5 030 903 943,84

0,00

5 030 903 943,84

– 6 977,89

– 45 644,72

5 030 851 321,24

5 027 999 451,51

2 851 869,72

EE

EUR

124 071 973,61

0,00

124 071 973,61

0,00

– 16 983,75

124 054 989,86

123 977 546,02

77 443,84

IE

EUR

1 229 287 920,82

0,00

1 229 287 920,82

– 95 679,67

– 43 841,63

1 229 148 399,52

1 228 321 811,74

826 587,78

EL

EUR

2 074 885 739,79

0,00

2 074 885 739,79

– 20 843,71

– 1 821 898,16

2 073 042 997,92

2 074 864 896,08

– 1 821 898,16

ES

EUR

5 436 124 554,19

2 768 594,78

5 438 893 148,97

– 2 239 204,13

– 2 159 384,45

5 434 494 560,39

5 437 757 758,27

– 3 263 197,88

FR

EUR

7 177 885 922,21

310 949 997,08

7 488 835 919,29

– 184 123 288,02

– 91 535,53

7 304 621 095,74

7 308 565 960,41

– 3 944 864,67

HR

EUR

208 140 268,86

0,00

208 140 268,86

– 84 515,74

0,00

208 055 753,12

208 189 461,36

– 133 708,24

IT

EUR

4 310 772 062,39

0,00

4 310 772 062,39

– 93 059 323,84

– 1 812 362,90

4 215 900 375,65

4 249 111 348,36

– 33 210 972,71

CY

EUR

55 777 706,48

0,00

55 777 706,48

– 35 861,66

0,00

55 741 844,82

55 730 155,42

11 689,40

LV

EUR

217 990 354,60

0,00

217 990 354,60

– 181,15

– 6 247,62

217 983 925,83

217 993 173,12

– 9 247,29

LT

EUR

443 325 522,51

0,00

443 325 522,51

– 71 548,65

– 374,27

443 253 599,59

443 272 271,92

– 18 672,33

LU

EUR

34 473 355,85

0,00

34 473 355,85

0,00

0,00

34 473 355,85

34 401 229,19

72 126,66

HU

HUF

0,00

0,00

0,00

0,00

– 68 059 521,50

– 68 059 521,50

0,00

– 68 059 521,50

HU

EUR

1 288 054 472,53

0,00

1 288 054 472,53

– 4 569 620,93

0,00

1 283 484 851,60

1 284 228 855,44

– 744 003,84

MT

EUR

0,00

5 317 298,97

5 317 298,97

0,00

0,00

5 317 298,97

5 317 298,97

0,00

NL

EUR

815 897 786,62

0,00

815 897 786,62

– 422 705,99

0,00

815 475 080,63

815 494 995,16

– 19 914,53

AT

EUR

706 529 712,22

0,00

706 529 712,22

– 264 876,95

0,00

706 264 835,27

706 343 282,70

– 78 447,43

PL

PLN

0,00

0,00

0,00

0,00

– 885 655,91

– 885 655,91

0,00

– 885 655,91

PL

EUR

3 409 425 215,53

0,00

3 409 425 215,53

– 3 007 191,14

0,00

3 406 418 024,39

3 406 561 289,51

– 143 265,12

PT

EUR

705 330 241,25

0,00

705 330 241,25

– 607 631,63

– 1 086 013,11

703 636 596,51

704 169 188,62

– 532 592,11

RO

RON

0,00

0,00

0,00

0,00

– 491 230,99

– 491 230,99

0,00

– 491 230,99

RO

EUR

1 775 087 767,15

0,00

1 775 087 767,15

– 15 068 445,66

0,00

1 760 019 321,49

1 772 508 497,61

– 12 489 176,12

SI

EUR

143 152 666,80

0,00

143 152 666,80

0,00

0,00

143 152 666,80

143 152 639,38

27,42

SK

EUR

438 421 061,90

0,00

438 421 061,90

– 4 578,15

– 33 438,11

438 383 045,64

438 416 483,75

– 33 438,11

FI

EUR

537 087 368,44

0,00

537 087 368,44

– 2 999,21

– 51 789,44

537 032 579,79

537 056 724,90

– 24 145,11

SE

SEK

0,00

0,00

0,00

0,00

– 393 612,02

– 393 612,02

0,00

– 393 612,02

SE

EUR

707 756 620,41

0,00

707 756 620,41

– 4 058 311,47

0,00

703 698 308,94

703 708 425,10

– 10 116,16

UK

GBP

0,00

0,00

0,00

0,00

– 64 111,45

– 64 111,45

0,00

– 64 111,45

UK

EUR

3 151 920 238,93

0,00

3 151 920 238,93

– 29 423 486,72

0,00

3 122 496 752,21

3 127 019 638,34

– 4 522 886,13

| DČ | | Odhodki (3) | Namenski prejemki (3) | Člen 54(2) (= e) | Skupaj (= h) |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 05 07 01 06 | 6701 | 6702 |
| i | j | k | l = i + j + k |
| BE | EUR | 0,00 | – 443 863,00 | – 991,56 | – 444 854,56 |
| BG | EUR | 0,00 | – 822 615,91 | 0,00 | – 822 615,91 |
| CZ | CZK | 0,00 | 0,00 | – 8 342,14 | – 8 342,14 |
| CZ | EUR | 0,00 | – 0,19 | 0,00 | – 0,19 |
| DK | DKK | 0,00 | 0,00 | – 164 574,66 | – 164 574,66 |
| DK | EUR | 37 898,66 | 0,00 | 0,00 | 37 898,66 |
| DE | EUR | 2 897 514,44 | 0,00 | – 45 644,72 | 2 851 869,72 |
| EE | EUR | 94 427,59 | 0,00 | – 16 983,75 | 77 443,84 |
| IE | EUR | 870 429,41 | 0,00 | – 43 841,63 | 826 587,78 |
| EL | EUR | 0,00 | 0,00 | – 1 821 898,16 | – 1 821 898,16 |
| ES | EUR | 0,00 | – 1 103 813,43 | – 2 159 384,45 | – 3 263 197,88 |
| FR | EUR | 0,00 | – 3 853 329,14 | – 91 535,53 | – 3 944 864,67 |
| HR | EUR | 0,00 | – 133 708,24 | 0,00 | – 133 708,24 |
| IT | EUR | 0,00 | – 31 398 609,81 | – 1 812 362,90 | – 33 210 972,71 |
| CY | EUR | 11 689,40 | 0,00 | 0,00 | 11 689,40 |
| LV | EUR | 0,00 | – 2 999,67 | – 6 247,62 | – 9 247,29 |
| LT | EUR | 0,00 | – 18 298,06 | – 374,27 | – 18 672,33 |
| LU | EUR | 72 126,66 | 0,00 | 0,00 | 72 126,66 |
| HU | HUF | 0,00 | 0,00 | – 68 059 521,50 | – 68 059 521,50 |
| HU | EUR | 0,00 | – 744 003,84 | 0,00 | – 744 003,84 |
| MT | EUR | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| NL | EUR | 0,00 | – 19 914,53 | 0,00 | – 19 914,53 |
| AT | EUR | 0,00 | – 78 447,43 | 0,00 | – 78 447,43 |
| PL | PLN | 0,00 | 0,00 | – 885 655,91 | – 885 655,91 |
| PL | EUR | 0,00 | – 143 265,12 | 0,00 | – 143 265,12 |
| PT | EUR | 553 421,00 | 0,00 | – 1 086 013,11 | – 532 592,11 |
| RO | RON | 0,00 | 0,00 | – 491 230,99 | – 491 230,99 |
| RO | EUR | 0,00 | – 12 489 176,12 | 0,00 | – 12 489 176,12 |
| SI | EUR | 27,42 | 0,00 | 0,00 | 27,42 |
| SK | EUR | 0,00 | 0,00 | – 33 438,11 | – 33 438,11 |
| FI | EUR | 114 932,37 | – 87 288,04 | – 51 789,44 | – 24 145,11 |
| SE | SEK | 0,00 | 0,00 | – 393 612,02 | – 393 612,02 |
| SE | EUR | 0,00 | – 10 116,16 | 0,00 | – 10 116,16 |
| UK | GBP | 0,00 | 0,00 | – 64 111,45 | – 64 111,45 |
| UK | EUR | 0,00 | – 4 522 886,13 | 0,00 | – 4 522 886,13 |
| (1) | Pri zmanjšanjih in začasnih prekinitvah gre za tiste, ki se upoštevajo v plačilnem sistemu, kateremu so dodani zlasti popravki zaradi neupoštevanja plačilnih rokov, določenih avgusta, septembra in oktobra 2017, in druga zmanjšanja v zvezi s členom 41 Uredbe (EU) št. 1306/2013. |

DČ

Odhodki (3)

Namenski prejemki (3)

Člen 54(2) (= e)

Skupaj (= h)

05 07 01 06

6701

6702

i

j

k

l = i + j + k

BE

EUR

0,00

– 443 863,00

– 991,56

– 444 854,56

BG

EUR

0,00

– 822 615,91

0,00

– 822 615,91

CZ

CZK

0,00

0,00

– 8 342,14

– 8 342,14

CZ

EUR

0,00

– 0,19

0,00

– 0,19

DK

DKK

0,00

0,00

– 164 574,66

– 164 574,66

DK

EUR

37 898,66

0,00

0,00

37 898,66

DE

EUR

2 897 514,44

0,00

– 45 644,72

2 851 869,72

EE

EUR

94 427,59

0,00

– 16 983,75

77 443,84

IE

EUR

870 429,41

0,00

– 43 841,63

826 587,78

EL

EUR

0,00

0,00

– 1 821 898,16

– 1 821 898,16

ES

EUR

0,00

– 1 103 813,43

– 2 159 384,45

– 3 263 197,88

FR

EUR

0,00

– 3 853 329,14

– 91 535,53

– 3 944 864,67

HR

EUR

0,00

– 133 708,24

0,00

– 133 708,24

IT

EUR

0,00

– 31 398 609,81

– 1 812 362,90

– 33 210 972,71

CY

EUR

11 689,40

0,00

0,00

11 689,40

LV

EUR

0,00

– 2 999,67

– 6 247,62

– 9 247,29

LT

EUR

0,00

– 18 298,06

– 374,27

– 18 672,33

LU

EUR

72 126,66

0,00

0,00

72 126,66

HU

HUF

0,00

0,00

– 68 059 521,50

– 68 059 521,50

HU

EUR

0,00

– 744 003,84

0,00

– 744 003,84

MT

EUR

0,00

0,00

0,00

0,00

NL

EUR

0,00

– 19 914,53

0,00

– 19 914,53

AT

EUR

0,00

– 78 447,43

0,00

– 78 447,43

PL

PLN

0,00

0,00

– 885 655,91

– 885 655,91

PL

EUR

0,00

– 143 265,12

0,00

– 143 265,12

PT

EUR

553 421,00

0,00

– 1 086 013,11

– 532 592,11

RO

RON

0,00

0,00

– 491 230,99

– 491 230,99

RO

EUR

0,00

– 12 489 176,12

0,00

– 12 489 176,12

SI

EUR

27,42

0,00

0,00

27,42

SK

EUR

0,00

0,00

– 33 438,11

– 33 438,11

FI

EUR

114 932,37

– 87 288,04

– 51 789,44

– 24 145,11

SE

SEK

0,00

0,00

– 393 612,02

– 393 612,02

SE

EUR

0,00

– 10 116,16

0,00

– 10 116,16

UK

GBP

0,00

0,00

– 64 111,45

– 64 111,45

UK

EUR

0,00

– 4 522 886,13

0,00

– 4 522 886,13

(1)

Pri zmanjšanjih in začasnih prekinitvah gre za tiste, ki se upoštevajo v plačilnem sistemu, kateremu so dodani zlasti popravki zaradi neupoštevanja plačilnih rokov, določenih avgusta, septembra in oktobra 2017, in druga zmanjšanja v zvezi s členom 41 Uredbe (EU) št. 1306/2013.

| (2) | Za izračun zneska za izterjavo od države članice ali za izplačilo državi članici se upošteva skupni znesek letnega poročila za potrjene odhodke (stolpec a) ali skupni znesek mesečnih poročil za izvzete odhodke (stolpec b).
  Veljavni menjalni tečaj: drugi stavek prvega pododstavka člena 11(1) Delegirane uredbe (EU) št. 907/2014. |
| --- | --- |

(2)

Za izračun zneska za izterjavo od države članice ali za izplačilo državi članici se upošteva skupni znesek letnega poročila za potrjene odhodke (stolpec a) ali skupni znesek mesečnih poročil za izvzete odhodke (stolpec b).

Veljavni menjalni tečaj: drugi stavek prvega pododstavka člena 11(1) Delegirane uredbe (EU) št. 907/2014.

| OPOMBA: | Nomenklatura 2018: 05 07 01 06 , 6701 , 6702 . |
| --- | --- |

OPOMBA:

Nomenklatura 2018: 05 07 01 06 , 6701 , 6702 .

---

(3)  BL 05 07 01 06 se razdeli med negativne popravke, ki postanejo namenski prejemki v BL 67 01, in pozitivne popravke v korist držav članic, ki bodo zdaj vključeni na strani odhodkov 05 07 01 06 v skladu s členom 43 Uredbe (EU) št. 1306/2013.

---

PRILOGA II

POTRDITEV OBRAČUNOV PLAČILNIH AGENCIJ

PRORAČUNSKO LETO 2017 – EKJS

Seznam plačilnih agencij, katerih obračuni so izvzeti in bodo predmet poznejšega sklepa o potrditvi obračunov

| Država članica | Plačilna agencija |
| --- | --- |
| Francija | FranceAgriMer |
| Nemčija | EU-Zahlstelle der Freien und Hansestadt Hamburg |
| Malta | Agriculture and Rural Payments Agency |
| Španija | Fondo Español de Garantía Agraria |

Država članica

Plačilna agencija

Francija

FranceAgriMer

Nemčija

EU-Zahlstelle der Freien und Hansestadt Hamburg

Malta

Agriculture and Rural Payments Agency

Španija

Fondo Español de Garantía Agraria

---

PRILOGA III

POTRDITEV OBRAČUNOV PLAČILNIH AGENCIJ

PRORAČUNSKO LETO 2017 – EKJS

Popravki v skladu s členom 54(2) Uredbe (EU) št. 1306/2013
   (*1)

| Država članica | Valuta | V nacionalni valuti | V EUR |
| --- | --- | --- | --- |
| AT | EUR | | |
| BE | EUR | | |
| BG | BGN | | |
| CY | EUR | — | — |
| CZ | CZK | — | — |
| DE | EUR | | |
| DK | DKK | | |
| EE | EUR | — | — |
| ES | EUR | | |
| FI | EUR | | |
| FR | EUR | | |
| UK | GBP | | |
| EL | EUR | | |
| HR | HRK | | |
| HU | HUF | 9 350 125,00 | — |
| IE | EUR | | |
| IT | EUR | | |
| LT | EUR | — | 45 630,25 |
| LU | EUR | | |
| LV | EUR | — | 119 855,63 |
| MT | EUR | — | — |
| NL | EUR | | |
| PL | PLN | 641 474,86 | — |
| PT | EUR | | |
| RO | RON | | |
| SE | SEK | | |
| SI | EUR | — | — |
| SK | EUR | — | 481 101,41 |

Država članica

Valuta

V nacionalni valuti

V EUR

AT

EUR

BE

EUR

BG

BGN

CY

EUR

—

—

CZ

CZK

—

—

DE

EUR

DK

DKK

EE

EUR

—

—

ES

EUR

FI

EUR

FR

EUR

UK

GBP

EL

EUR

HR

HRK

HU

HUF

9 350 125,00

—

IE

EUR

IT

EUR

LT

EUR

—

45 630,25

LU

EUR

LV

EUR

—

119 855,63

MT

EUR

—

—

NL

EUR

PL

PLN

641 474,86

—

PT

EUR

RO

RON

SE

SEK

SI

EUR

—

—

SK

EUR

—

481 101,41

---

(*1)  V tej prilogi so sporočeni samo popravki v zvezi s TRDI.

---

| 1.6.2018 | SL | Uradni list Evropske unije | L 136/31 |
| --- | --- | --- | --- |

1.6.2018

SL

Uradni list Evropske unije

L 136/31

---

SKLEP EVROPSKEGA ORGANA ZA VREDNOSTNE PAPIRJE IN TRGE (EU) 2018/795

z dne 22. maja 2018

o začasni prepovedi trženja, distribucije ali prodaje binarnih opcij malim vlagateljem v Uniji v skladu s členom 40 Uredbe (EU) št. 600/2014 Evropskega parlamenta in Sveta

ODBOR NADZORNIKOV EVROPSKEGA ORGANA ZA VREDNOSTNE PAPIRJE IN TRGE JE –

ob upoštevanju Pogodbe o delovanju Evropske unije,

ob upoštevanju Uredbe (EU) št. 1095/2010 Evropskega parlamenta in Sveta z dne 24. novembra 2010 o ustanovitvi Evropskega nadzornega organa (Evropski organ za vrednostne papirje in trge) in o spremembi Sklepa št. 716/2009/ES ter razveljavitvi Sklepa Komisije 2009/77/ES (1), zlasti člena 9(5), člena 43(2) in člena 44(1) Uredbe,

ob upoštevanju Uredbe (EU) št. 600/2014 Evropskega parlamenta in Sveta z dne 15. maja 2014 o trgih finančnih instrumentov in spremembi Uredbe (EU) št. 648/2012 (2), zlasti člena 40 Uredbe,

ob upoštevanju Delegirane uredbe Komisije (EU) 2017/567 z dne 18. maja 2016 o dopolnitvi Uredbe (EU) št. 600/2014 Evropskega parlamenta in Sveta v zvezi z opredelitvijo pojmov, preglednostjo, stiskanjem portfelja ter nadzornimi ukrepi glede poseganja v zvezi s produkti in pozicij (3), zlasti člena 19 Uredbe,

ob upoštevanju naslednjega:

1.   UVOD

UVOD

| (1) | V zadnjih letih so Evropski organ za vrednostne papirje in trge (ESMA) ter več pristojnih nacionalnih organov opazili hiter razmah trženja, distribucije ali prodaje binarnih opcij malim vlagateljem po vsej Uniji. Binarne opcije so same po sebi tvegani in kompleksni produkti, njihova prodaja pa je pogosto špekulativna. Organ ESMA in pristojni nacionalni organi so opazili, da je njihova ponudba malim vlagateljem vse bolj povezana z agresivnimi načini trženja in pomanjkanjem preglednih informacij, kar malim vlagateljem onemogoča, da bi razumeli tveganja, ki spremljajo te produkte. Organ ESMA in pristojni nacionalni organi so izrazili splošno zaskrbljenost zaradi naraščanja števila malih vlagateljev, ki s temi produkti trgujejo in izgubljajo denar. Te skrbi podpirajo tudi številne pritožbe malih vlagateljev iz vse EU, ki so pri trgovanju z binarnimi opcijami utrpeli veliko škodo. |
| --- | --- |

(1)

V zadnjih letih so Evropski organ za vrednostne papirje in trge (ESMA) ter več pristojnih nacionalnih organov opazili hiter razmah trženja, distribucije ali prodaje binarnih opcij malim vlagateljem po vsej Uniji. Binarne opcije so same po sebi tvegani in kompleksni produkti, njihova prodaja pa je pogosto špekulativna. Organ ESMA in pristojni nacionalni organi so opazili, da je njihova ponudba malim vlagateljem vse bolj povezana z agresivnimi načini trženja in pomanjkanjem preglednih informacij, kar malim vlagateljem onemogoča, da bi razumeli tveganja, ki spremljajo te produkte. Organ ESMA in pristojni nacionalni organi so izrazili splošno zaskrbljenost zaradi naraščanja števila malih vlagateljev, ki s temi produkti trgujejo in izgubljajo denar. Te skrbi podpirajo tudi številne pritožbe malih vlagateljev iz vse EU, ki so pri trgovanju z binarnimi opcijami utrpeli veliko škodo.

| (2) | Zaradi tega resnega zadržka glede zaščite vlagateljev je organ ESMA uvedel številne nezavezujoče ukrepe. Od junija 2015 organ ESMA usklajuje delo združene skupine, ki je bila oblikovana za razrešitev težav, povezanih s številnimi ponudniki s sedežem na Cipru, ki malim vlagateljem po vsej Uniji ponujajo binarne opcije, pogodbe na razliko (CFD) in druge špekulativne produkte (4). Poleg tega od julija 2015 organ ESMA usklajuje projektno skupino, ki jo sestavljajo organ ESMA in pristojni nacionalni organi. Cilj te skupine je spremljanje ponudbe binarnih opcij in CFD-jev na množičnem maloprodajnem trgu ter spodbujanje enotnih pristopov nadzora na tem področju po vsej Uniji. Organ ESMA spodbuja tudi nadzorniško konvergenco v Uniji v zvezi s ponudbo binarnih opcij malim vlagateljem na podlagi izdaje mnenja (5) ter številnih vprašanj in odgovorov (6) v skladu s členom 29 Uredbe (EU) št. 1095/2010. Organ ESMA je nenazadnje objavil tudi opozorila (7), v katerih je izrazil zaskrbljenost glede tveganj, ki jih predstavlja nenadzorovana ponudba binarnih opcij malim vlagateljem. |
| --- | --- |

(2)

Zaradi tega resnega zadržka glede zaščite vlagateljev je organ ESMA uvedel številne nezavezujoče ukrepe. Od junija 2015 organ ESMA usklajuje delo združene skupine, ki je bila oblikovana za razrešitev težav, povezanih s številnimi ponudniki s sedežem na Cipru, ki malim vlagateljem po vsej Uniji ponujajo binarne opcije, pogodbe na razliko (CFD) in druge špekulativne produkte (4). Poleg tega od julija 2015 organ ESMA usklajuje projektno skupino, ki jo sestavljajo organ ESMA in pristojni nacionalni organi. Cilj te skupine je spremljanje ponudbe binarnih opcij in CFD-jev na množičnem maloprodajnem trgu ter spodbujanje enotnih pristopov nadzora na tem področju po vsej Uniji. Organ ESMA spodbuja tudi nadzorniško konvergenco v Uniji v zvezi s ponudbo binarnih opcij malim vlagateljem na podlagi izdaje mnenja (5) ter številnih vprašanj in odgovorov (6) v skladu s členom 29 Uredbe (EU) št. 1095/2010. Organ ESMA je nenazadnje objavil tudi opozorila (7), v katerih je izrazil zaskrbljenost glede tveganj, ki jih predstavlja nenadzorovana ponudba binarnih opcij malim vlagateljem.

4

5

6

7

| (3) | Čeprav so imeli vsi navedeni ukrepi pozitiven učinek (8), organ ESMA meni, da še vedno obstajajo resni zadržki glede zaščite vlagateljev. |
| --- | --- |

(3)

Čeprav so imeli vsi navedeni ukrepi pozitiven učinek (8), organ ESMA meni, da še vedno obstajajo resni zadržki glede zaščite vlagateljev.

8

| (4) | Organ ESMA je 18. januarja 2018 objavil poziv k predložitvi dokazov v zvezi z možnimi ukrepi za poseganje na trg produktov glede trženja, distribucije ali prodaje binarnih opcij in CFD-jev malim vlagateljem (poziv k predložitvi dokazov) (9). Rok za predložitev dokazov je potekel 5. februarja 2018. Organ ESMA jih je prejel skoraj 18 500 (10). 82 odzivov so poslali ponudniki produktov, trgovinske organizacije, borze in borzni posredniki, ki so vpleteni v binarne opcije in/ali posle v zvezi s CFD-ji, 10 so jih poslali predstavniki potrošnikov, ostale odzive pa so poslali posamezniki. Velika večina odzivov posameznikov je bila posredovana prek ponudnikov binarnih opcij in/ali CFD-jev. Pri prvi kategoriji vprašanih in zlasti pri ponudnikih produktov je poziv k predložitvi dokazov razkril zaskrbljenost, da bodo predlagani ukrepi škodljivo vplivali na njihov posel. Številni posamezniki so se zaradi predlaganega ukrepa pritožili in izrazili pripravljenost, da še naprej trgujejo z binarnimi opcijami. |
| --- | --- |

(4)

Organ ESMA je 18. januarja 2018 objavil poziv k predložitvi dokazov v zvezi z možnimi ukrepi za poseganje na trg produktov glede trženja, distribucije ali prodaje binarnih opcij in CFD-jev malim vlagateljem (poziv k predložitvi dokazov) (9). Rok za predložitev dokazov je potekel 5. februarja 2018. Organ ESMA jih je prejel skoraj 18 500 (10). 82 odzivov so poslali ponudniki produktov, trgovinske organizacije, borze in borzni posredniki, ki so vpleteni v binarne opcije in/ali posle v zvezi s CFD-ji, 10 so jih poslali predstavniki potrošnikov, ostale odzive pa so poslali posamezniki. Velika večina odzivov posameznikov je bila posredovana prek ponudnikov binarnih opcij in/ali CFD-jev. Pri prvi kategoriji vprašanih in zlasti pri ponudnikih produktov je poziv k predložitvi dokazov razkril zaskrbljenost, da bodo predlagani ukrepi škodljivo vplivali na njihov posel. Številni posamezniki so se zaradi predlaganega ukrepa pritožili in izrazili pripravljenost, da še naprej trgujejo z binarnimi opcijami.

9

10

| (5) | Organ ESMA je takšne skrbi v celoti upošteval. Ko pa jih je primerjal z ugotovljenim resnim zadržkom glede zaščite vlagateljev, ki so ga dodatno potrdili odzivi skoraj vseh predstavnikov potrošnikov in številnih posameznikov, ki so izrazili močno podporo predlaganim ukrepom, je organ ESMA menil, da je treba začasno prepovedati trženje, distribucijo ali prodajo binarnih opcij malim vlagateljem v skladu s členom 40 Uredbe (EU) št. 600/2014. |
| --- | --- |

(5)

Organ ESMA je takšne skrbi v celoti upošteval. Ko pa jih je primerjal z ugotovljenim resnim zadržkom glede zaščite vlagateljev, ki so ga dodatno potrdili odzivi skoraj vseh predstavnikov potrošnikov in številnih posameznikov, ki so izrazili močno podporo predlaganim ukrepom, je organ ESMA menil, da je treba začasno prepovedati trženje, distribucijo ali prodajo binarnih opcij malim vlagateljem v skladu s členom 40 Uredbe (EU) št. 600/2014.

| (6) | Ukrep, sprejet na podlagi člena 40 Uredbe (EU) št. 600/2014, je treba pregledati v ustreznih časovnih presledkih, najmanj pa vsake tri mesece. Pri pregledovanju tega ukrepa bo organ ESMA rešil vse dvoumne prakse, do katerih bi lahko prišlo. Če se ukrep po treh mesecih ne podaljša, preneha veljati. |
| --- | --- |

(6)

Ukrep, sprejet na podlagi člena 40 Uredbe (EU) št. 600/2014, je treba pregledati v ustreznih časovnih presledkih, najmanj pa vsake tri mesece. Pri pregledovanju tega ukrepa bo organ ESMA rešil vse dvoumne prakse, do katerih bi lahko prišlo. Če se ukrep po treh mesecih ne podaljša, preneha veljati.

| (7) | Da bi se izognili dvomu, imajo izrazi v tem sklepu enak pomen kot v Direktivi 2014/65/EU Evropskega parlamenta in Sveta (11) in Uredbi (EU) št. 600/2014, vključno z opredelitvijo za izvedene finančne instrumente. |
| --- | --- |

(7)

Da bi se izognili dvomu, imajo izrazi v tem sklepu enak pomen kot v Direktivi 2014/65/EU Evropskega parlamenta in Sveta (11) in Uredbi (EU) št. 600/2014, vključno z opredelitvijo za izvedene finančne instrumente.

11

| (8) | Začasna prepoved organa ESMA izpolnjuje pogoje iz člena 40 Uredbe (EU) št. 600/2014 iz razlogov, obrazloženih v nadaljevanju. |
| --- | --- |

(8)

Začasna prepoved organa ESMA izpolnjuje pogoje iz člena 40 Uredbe (EU) št. 600/2014 iz razlogov, obrazloženih v nadaljevanju.

2.   OPIS MALOPRODAJNEGA TRGA Z BINARNIMI OPCIJAMI IN OBSTOJ RESNEGA ZADRŽKA GLEDE ZAŠČITE VLAGATELJEV (ČLEN 40(2)(a) UREDBE (EU) št. 600/2014)

OPIS MALOPRODAJNEGA TRGA Z BINARNIMI OPCIJAMI IN OBSTOJ RESNEGA ZADRŽKA GLEDE ZAŠČITE VLAGATELJEV (ČLEN 40(2)(a) UREDBE (EU) št. 600/2014)

| (9) | Binarna opcija je opredeljena kot kateri koli izvedeni finančni instrument, poravnan v gotovini, pri katerem je plačilo fiksnega denarnega zneska odvisno od tega, ali se eden ali več posebnih dogodkov v zvezi s ceno, stopnjo ali vrednostjo osnovnega instrumenta zgodi ob ali pred zapadlostjo izvedenega finančnega instrumenta (12) (na primer, osnovni instrument je ob zapadlosti dosegel določeno ceno („izvršilna cena“)). |
| --- | --- |

(9)

Binarna opcija je opredeljena kot kateri koli izvedeni finančni instrument, poravnan v gotovini, pri katerem je plačilo fiksnega denarnega zneska odvisno od tega, ali se eden ali več posebnih dogodkov v zvezi s ceno, stopnjo ali vrednostjo osnovnega instrumenta zgodi ob ali pred zapadlostjo izvedenega finančnega instrumenta (12) (na primer, osnovni instrument je ob zapadlosti dosegel določeno ceno („izvršilna cena“)).

12

| (10) | Binarne opcije vlagatelju omogočajo, da stavi na pojav določenega dogodka, povezanega s ceno, stopnjo ali vrednostjo enega ali več osnovnih instrumentov (na primer delnica, valuta, blago ali indeks). Če do dogodka ne pride, vlagatelj izgubi denar (to pomeni, da se opcija konča „brez denarja“ („out-of-the-money“)). Če se dogodek zgodi, se opcija izplača ali pa pogodba ostane odprta z možnostjo, da pride do izplačila, če se zgodi ločeni dogodek (opcija se konča „v denarju“ („in-the-money“)). V tem smislu se lahko binarne opcije obravnavajo kot „predlogi da/ne“. „Predlog da/ne“ se pogosto nanaša na to, ali je cena osnovnega instrumenta ob izteku binarne opcije višja ali nižja od določene cene (tako imenovana „izvršilna cena“). V nekaterih primerih „izvršilna cena“ ustreza tržni ceni osnovnega instrumenta ob vstopu v binarno opcijo ali ob določenem času v prihodnosti. Vendar pa ponudniki binarne opcije vlagateljem ponujajo vrsto možnih tržnih rezultatov, na katere lahko stavijo (13). |
| --- | --- |

(10)

Binarne opcije vlagatelju omogočajo, da stavi na pojav določenega dogodka, povezanega s ceno, stopnjo ali vrednostjo enega ali več osnovnih instrumentov (na primer delnica, valuta, blago ali indeks). Če do dogodka ne pride, vlagatelj izgubi denar (to pomeni, da se opcija konča „brez denarja“ („out-of-the-money“)). Če se dogodek zgodi, se opcija izplača ali pa pogodba ostane odprta z možnostjo, da pride do izplačila, če se zgodi ločeni dogodek (opcija se konča „v denarju“ („in-the-money“)). V tem smislu se lahko binarne opcije obravnavajo kot „predlogi da/ne“. „Predlog da/ne“ se pogosto nanaša na to, ali je cena osnovnega instrumenta ob izteku binarne opcije višja ali nižja od določene cene (tako imenovana „izvršilna cena“). V nekaterih primerih „izvršilna cena“ ustreza tržni ceni osnovnega instrumenta ob vstopu v binarno opcijo ali ob določenem času v prihodnosti. Vendar pa ponudniki binarne opcije vlagateljem ponujajo vrsto možnih tržnih rezultatov, na katere lahko stavijo (13).

13

| (11) | Treba je razjasniti, da spadajo vse binarne opcije v obseg uporabe tega sklepa, čeprav se tržijo, distribuirajo ali prodajajo pod drugimi imeni. To se nanaša na primer na opcije vse-ali-nič, navzgor-ali-navzdol, trend opcije, digitalne opcije in dotične opcije („one-touch options“). |
| --- | --- |

(11)

Treba je razjasniti, da spadajo vse binarne opcije v obseg uporabe tega sklepa, čeprav se tržijo, distribuirajo ali prodajajo pod drugimi imeni. To se nanaša na primer na opcije vse-ali-nič, navzgor-ali-navzdol, trend opcije, digitalne opcije in dotične opcije („one-touch options“).

| (12) | Primerno je tudi, da se zagotovi, da ta sklep zajema tudi binarne opcije, ki imajo več različnih vnaprej določenih pogojev, ki morajo biti (ali ne smejo biti) izpolnjeni, preden se plačilo izvrši. Nekateri posamezniki, ki so se odzvali na poziv, so na primer navedli primer binarne opcije, ki zagotavlja plačilo: (i) vnaprej določenega zneska, če osnovno sredstvo izpolni vnaprej določeni pogoj (na primer, vrednost osnovnega sredstva na določeni dan naraste) in (ii) dodatnega vnaprej določenega zneska („bonus“), če osnovno sredstvo izpolni še dodaten vnaprej določen pogoj (na primer, vrednost osnovnega sredstva naraste nad določeni odstotek). V teh in podobnih primerih bi bilo izplačilo vsote obeh vnaprej določenih zneskov iz točk (i) in (ii) enako izplačilu vnaprej določenega fiksnega zneska za namene iz člena 1(2)(c) tega sklepa. |
| --- | --- |

(12)

Primerno je tudi, da se zagotovi, da ta sklep zajema tudi binarne opcije, ki imajo več različnih vnaprej določenih pogojev, ki morajo biti (ali ne smejo biti) izpolnjeni, preden se plačilo izvrši. Nekateri posamezniki, ki so se odzvali na poziv, so na primer navedli primer binarne opcije, ki zagotavlja plačilo: (i) vnaprej določenega zneska, če osnovno sredstvo izpolni vnaprej določeni pogoj (na primer, vrednost osnovnega sredstva na določeni dan naraste) in (ii) dodatnega vnaprej določenega zneska („bonus“), če osnovno sredstvo izpolni še dodaten vnaprej določen pogoj (na primer, vrednost osnovnega sredstva naraste nad določeni odstotek). V teh in podobnih primerih bi bilo izplačilo vsote obeh vnaprej določenih zneskov iz točk (i) in (ii) enako izplačilu vnaprej določenega fiksnega zneska za namene iz člena 1(2)(c) tega sklepa.

| (13) | Več pristojnih nacionalnih organov je izrazilo zaskrbljenost zaradi binarnih opcij, ki ne izpolnjujejo nobene prave potrebe po vlaganju za male vlagatelje (za razliko od drugih vrst opcij, ki imajo lahko dragoceno vlogo pri varovanju pred izpostavljenostjo določenim sredstvom) (14). Poleg tega je več pristojnih nacionalnih organov opozorilo na tveganja v zvezi z lastnostmi, ki so neločljivo povezane z binarnimi opcijami, ter na vgrajena in neobvladljiva nasprotja interesov v zvezi s ponudbo teh produktov malim vlagateljem. Agresivni načini trženja, ki jih uporabljajo ponudniki binarnih opcij, ta tveganja pogosto še povečajo. Več pristojnih nacionalnih organov je tudi navedlo, da ti produkti privabljajo osebe, ki imajo težave s kompulzivnim igranjem na srečo. Študija uprave za finančno poslovanje Združenega kraljestva (UK-FCA) je prikazala, da nekateri vlagatelji stavijo večkrat v roku nekaj dni ali tednov, čeprav na kumulativni podlagi izgubljajo denar. S študijo je bila ugotovljena tudi podobnost med binarnimi opcijami in igrami na srečo glede strukture izplačil in časovnega okvira (15). Te težave so se pokazale v različnih jurisdikcijah, pri čemer je velika večina malih vlagateljev v teh jurisdikcijah običajno izgubljala denar, kot je prikazano v tem sklepu (16). |
| --- | --- |

(13)

Več pristojnih nacionalnih organov je izrazilo zaskrbljenost zaradi binarnih opcij, ki ne izpolnjujejo nobene prave potrebe po vlaganju za male vlagatelje (za razliko od drugih vrst opcij, ki imajo lahko dragoceno vlogo pri varovanju pred izpostavljenostjo določenim sredstvom) (14). Poleg tega je več pristojnih nacionalnih organov opozorilo na tveganja v zvezi z lastnostmi, ki so neločljivo povezane z binarnimi opcijami, ter na vgrajena in neobvladljiva nasprotja interesov v zvezi s ponudbo teh produktov malim vlagateljem. Agresivni načini trženja, ki jih uporabljajo ponudniki binarnih opcij, ta tveganja pogosto še povečajo. Več pristojnih nacionalnih organov je tudi navedlo, da ti produkti privabljajo osebe, ki imajo težave s kompulzivnim igranjem na srečo. Študija uprave za finančno poslovanje Združenega kraljestva (UK-FCA) je prikazala, da nekateri vlagatelji stavijo večkrat v roku nekaj dni ali tednov, čeprav na kumulativni podlagi izgubljajo denar. S študijo je bila ugotovljena tudi podobnost med binarnimi opcijami in igrami na srečo glede strukture izplačil in časovnega okvira (15). Te težave so se pokazale v različnih jurisdikcijah, pri čemer je velika večina malih vlagateljev v teh jurisdikcijah običajno izgubljala denar, kot je prikazano v tem sklepu (16).

14

15

16

| (14) | Kot je bilo prikazano v poročilu IOSCO o raziskavi IOSCO o produktih s finančnim vzvodom za male vlagatelje, s katerimi se trguje zunaj organiziranega trga (17) („poročilo IOSCO“), so bili v tem tržnem sektorju zaradi zapletene in tvegane narave binarnih opcij in pogoste čezmejne razsežnosti poslovanja ponudnikov produkta, ki delujejo največ prek interneta, opravljeni večji zakonodajni pregledi v številnih državah, ki niso pod jurisdikcijo EU (18). V skladu s poročilom IOSCO so „zadnja poročila o raziskavah na več nacionalnih trgih pokazala, da velika večina vlagateljev v [binarne opcije in druge špekulativne produkte] denar zelo pogosto izgubi“ (19). |
| --- | --- |

(14)

Kot je bilo prikazano v poročilu IOSCO o raziskavi IOSCO o produktih s finančnim vzvodom za male vlagatelje, s katerimi se trguje zunaj organiziranega trga (17) („poročilo IOSCO“), so bili v tem tržnem sektorju zaradi zapletene in tvegane narave binarnih opcij in pogoste čezmejne razsežnosti poslovanja ponudnikov produkta, ki delujejo največ prek interneta, opravljeni večji zakonodajni pregledi v številnih državah, ki niso pod jurisdikcijo EU (18). V skladu s poročilom IOSCO so „zadnja poročila o raziskavah na več nacionalnih trgih pokazala, da velika večina vlagateljev v [binarne opcije in druge špekulativne produkte] denar zelo pogosto izgubi“ (19).

17

18

zadnja poročila o raziskavah na več nacionalnih trgih pokazala, da velika večina vlagateljev v

denar zelo pogosto izgubi

19

| (15) | Pogoj iz člena 40(2)(a) Uredbe (EU) št. 600/2014 določa, da mora med drugim obstajati resen zadržek glede zaščite vlagateljev. Pri ugotavljanju, ali obstaja resen zadržek glede zaščite vlagateljev, je organ ESMA ocenil pomen meril in dejavnikov iz člena 19(2) Delegirane uredbe Komisije (EU) 2017/567. Ko je organ ESMA preučil ustrezna merila in dejavnike, je ugotovil, da obstaja resen zadržek glede zaščite vlagateljev zaradi naslednjih razlogov. |
| --- | --- |

(15)

Pogoj iz člena 40(2)(a) Uredbe (EU) št. 600/2014 določa, da mora med drugim obstajati resen zadržek glede zaščite vlagateljev. Pri ugotavljanju, ali obstaja resen zadržek glede zaščite vlagateljev, je organ ESMA ocenil pomen meril in dejavnikov iz člena 19(2) Delegirane uredbe Komisije (EU) 2017/567. Ko je organ ESMA preučil ustrezna merila in dejavnike, je ugotovil, da obstaja resen zadržek glede zaščite vlagateljev zaradi naslednjih razlogov.

2.1   Stopnja kompleksnosti in preglednosti binarnih opcij

Stopnja kompleksnosti in preglednosti binarnih opcij

| (16) | Binarne opcije so kompleksni finančni instrumenti (20). Kompleksnost strukture določanja cen predstavlja tveganje za večjo nesorazmernost v informiranosti ponudnikov in malih vlagateljev ter s tem sproža resen zadržek glede zaščite vlagateljev. Poleg tega obstaja več lastnosti, ki so neločljivo povezane z binarnimi opcijami ter so vir njihove kompleksnosti in težav, ki jih imajo mali vlagatelji z njihovim razumevanjem. |
| --- | --- |

(16)

Binarne opcije so kompleksni finančni instrumenti (20). Kompleksnost strukture določanja cen predstavlja tveganje za večjo nesorazmernost v informiranosti ponudnikov in malih vlagateljev ter s tem sproža resen zadržek glede zaščite vlagateljev. Poleg tega obstaja več lastnosti, ki so neločljivo povezane z binarnimi opcijami ter so vir njihove kompleksnosti in težav, ki jih imajo mali vlagatelji z njihovim razumevanjem.

20

| (17) | Ponudniki binarnih opcij običajno določijo cene binarnih opcij na podlagi tržno določene ali drugače izračunane verjetnosti določenega dogodka, ki se zgodi pred uporabo razlik v cenah ali druge oblike pristojbin za transakcijo za vsako opcijo, kar pomeni za stranko negativno pričakovano donosnost (21). |
| --- | --- |

(17)

Ponudniki binarnih opcij običajno določijo cene binarnih opcij na podlagi tržno določene ali drugače izračunane verjetnosti določenega dogodka, ki se zgodi pred uporabo razlik v cenah ali druge oblike pristojbin za transakcijo za vsako opcijo, kar pomeni za stranko negativno pričakovano donosnost (21).

21

| (18) | Binarne opcije najpogosteje ponujajo veliko donosnost za statistično manj verjeten dogodek in obratno (22). |
| --- | --- |

(18)

Binarne opcije najpogosteje ponujajo veliko donosnost za statistično manj verjeten dogodek in obratno (22).

22

| (19) | Takšna struktura določanja vrednosti binarnih opcij predstavlja za male vlagatelje številne izzive. Struktura določanja cen od malih vlagateljev zlasti zahteva, da natančno ocenijo vrednost opcije glede na pričakovano verjetnost, da se bo določeni dogodek zgodil. Čeprav lahko mali vlagatelji za določanje vrednosti binarnih opcij uporabljajo običajna orodja za raziskavo in določanje vrednosti, kot je formula Black-Scholes, vlada veliko nesorazmerje med informiranostjo malih vlagateljev in informiranostjo ponudnikov. Ponudniki binarnih opcij imajo bistveno večji dostop do informacij in sistemov ter lahko ustrezno ocenijo ceno in vrednost teh produktov. Zlasti pa imajo dostop do preteklih podatkov o cenah – na primer do zbirk podatkov o preteklih cenah, ki jim jih dajo borze ali komercialni ponudniki podatkov v zvezi z zadevnim osnovnim instrumentom – ki pa niso splošno dostopni malim vlagateljem. Ponudniki binarnih opcij imajo tudi bistveno več izkušenj z določanjem cen v pogodbah kot mali vlagatelji in so v ta namen verjetno razvili bolj prefinjene metode. Poleg tega mali vlagatelji morda ne bodo upoštevali, da pri trgovanju z zelo kratkim rokom ali v primeru, če se pozicija zapre zelo kratek čas pred iztekom, dejavniki, ki se uporabljajo za določanje vrednosti opcije, kot je zgodovinska cenovna nestanovitnost, nimajo veliko vpliva na vrednost opcije. To omejuje male vlagatelje pri pravilnem določanju vrednosti opcije, tudi če uporabljajo razpoložljiva orodja za določanje vrednosti. Zaradi uporabe razlik med cenami („spreads“) in drugih pristojbin za transakcijo bi morali mali vlagatelji, da bi imeli dobiček pri trgovanju, pogosto močno presegati pričakovano donosnost od naložb. Zato po mnenju organa ESMA mali vlagatelji le težko ocenijo razmerje med tveganostjo in donosnostjo produkta na podlagi zadostne informiranosti. |
| --- | --- |

(19)

Takšna struktura določanja vrednosti binarnih opcij predstavlja za male vlagatelje številne izzive. Struktura določanja cen od malih vlagateljev zlasti zahteva, da natančno ocenijo vrednost opcije glede na pričakovano verjetnost, da se bo določeni dogodek zgodil. Čeprav lahko mali vlagatelji za določanje vrednosti binarnih opcij uporabljajo običajna orodja za raziskavo in določanje vrednosti, kot je formula Black-Scholes, vlada veliko nesorazmerje med informiranostjo malih vlagateljev in informiranostjo ponudnikov. Ponudniki binarnih opcij imajo bistveno večji dostop do informacij in sistemov ter lahko ustrezno ocenijo ceno in vrednost teh produktov. Zlasti pa imajo dostop do preteklih podatkov o cenah – na primer do zbirk podatkov o preteklih cenah, ki jim jih dajo borze ali komercialni ponudniki podatkov v zvezi z zadevnim osnovnim instrumentom – ki pa niso splošno dostopni malim vlagateljem. Ponudniki binarnih opcij imajo tudi bistveno več izkušenj z določanjem cen v pogodbah kot mali vlagatelji in so v ta namen verjetno razvili bolj prefinjene metode. Poleg tega mali vlagatelji morda ne bodo upoštevali, da pri trgovanju z zelo kratkim rokom ali v primeru, če se pozicija zapre zelo kratek čas pred iztekom, dejavniki, ki se uporabljajo za določanje vrednosti opcije, kot je zgodovinska cenovna nestanovitnost, nimajo veliko vpliva na vrednost opcije. To omejuje male vlagatelje pri pravilnem določanju vrednosti opcije, tudi če uporabljajo razpoložljiva orodja za določanje vrednosti. Zaradi uporabe razlik med cenami („spreads“) in drugih pristojbin za transakcijo bi morali mali vlagatelji, da bi imeli dobiček pri trgovanju, pogosto močno presegati pričakovano donosnost od naložb. Zato po mnenju organa ESMA mali vlagatelji le težko ocenijo razmerje med tveganostjo in donosnostjo produkta na podlagi zadostne informiranosti.

| (20) | Skupni učinek strukture določanja cen in plačila pristojbin za transakcije pri vsakem poslu je ta, da velika večina malih vlagateljev izgublja denar (čeprav lahko ustvarjajo kratkoročne dobičke), ponudniki, ki so običajno neposredne nasprotne stranke v trgovanju, pa dolgoročno na račun strank ustvarjajo dobiček zaradi njihovih izgub pri trgovanju in zaračunavanja pristojbin za transakcije. |
| --- | --- |

(20)

Skupni učinek strukture določanja cen in plačila pristojbin za transakcije pri vsakem poslu je ta, da velika večina malih vlagateljev izgublja denar (čeprav lahko ustvarjajo kratkoročne dobičke), ponudniki, ki so običajno neposredne nasprotne stranke v trgovanju, pa dolgoročno na račun strank ustvarjajo dobiček zaradi njihovih izgub pri trgovanju in zaračunavanja pristojbin za transakcije.

| (21) | Nekateri ponudniki ponujajo stalno dvosmerno določanje cen in možnost, da stranke med trajanjem časa izteka binarne opcije vstopajo v trgovanje in izstopajo iz njega. V tem primeru lahko stranka izstopi iz pozicije pred iztekom binarne opcije tako, da opcijo proda ponudniku nazaj ali kako drugače plača pogodbeno plačilo ob izteku. Stranka od ponudnika v zameno prejme določeno plačilo na podlagi stalne cene, ki jo ponudnik ponuja in ki je odvisna od razlike med trenutno tržno ceno in fiksno izvršilno ceno osnovnega instrumenta ob izteku. |
| --- | --- |

(21)

Nekateri ponudniki ponujajo stalno dvosmerno določanje cen in možnost, da stranke med trajanjem časa izteka binarne opcije vstopajo v trgovanje in izstopajo iz njega. V tem primeru lahko stranka izstopi iz pozicije pred iztekom binarne opcije tako, da opcijo proda ponudniku nazaj ali kako drugače plača pogodbeno plačilo ob izteku. Stranka od ponudnika v zameno prejme določeno plačilo na podlagi stalne cene, ki jo ponudnik ponuja in ki je odvisna od razlike med trenutno tržno ceno in fiksno izvršilno ceno osnovnega instrumenta ob izteku.

| (22) | Stalno dvosmerno določanje cen je dodatna lastnost, ki jo lahko ponujajo ponudniki binarnih opcij. Ta lastnost še poveča kompleksnost, kar malim vlagateljem otežuje natančno določanje cen teh produktov ali doseganje pozitivne donosnosti naložb. Zato bi morali mali vlagatelji stalno spremljati določanje cen in ocenjevati pričakovani izid. Poleg tega povzroča izstopanje iz trgovanja in vstopanje v novo trgovanje strankam dodatne stroške zaradi uporabe razlik med cenami ponudbe ali zaračunavanja pristojbin za transakcije (23). |
| --- | --- |

(22)

Stalno dvosmerno določanje cen je dodatna lastnost, ki jo lahko ponujajo ponudniki binarnih opcij. Ta lastnost še poveča kompleksnost, kar malim vlagateljem otežuje natančno določanje cen teh produktov ali doseganje pozitivne donosnosti naložb. Zato bi morali mali vlagatelji stalno spremljati določanje cen in ocenjevati pričakovani izid. Poleg tega povzroča izstopanje iz trgovanja in vstopanje v novo trgovanje strankam dodatne stroške zaradi uporabe razlik med cenami ponudbe ali zaračunavanja pristojbin za transakcije (23).

23

| (23) | Poleg tega mali vlagatelji v EU običajno vlagajo v binarne opcije na zunajborznih trgih (OTC). V tem primeru določanje cene, izvedba in poravnava binarnih opcij niso standardizirani. To od malih vlagateljev zahteva, da razumejo pogoje produkta. To, poleg razlik v vrstah „predlogov da/ne“, ki predstavljajo podlago za binarne opcije, kompleksne strukture določanja cen (ki včasih vključuje dvosmerno določanje cen) in obstoj še kompleksnejših ponudb (kot so opcije, ki združujejo sklop binarnih opcij), še povečuje kompleksnost teh produktov in nadalje zmanjšuje zmožnost razumevanja malih vlagateljev, da ni nujno, da se določene lastnosti ene vrste binarnih opcij pojavljajo v drugi vrsti binarnih opcij. |
| --- | --- |

(23)

Poleg tega mali vlagatelji v EU običajno vlagajo v binarne opcije na zunajborznih trgih (OTC). V tem primeru določanje cene, izvedba in poravnava binarnih opcij niso standardizirani. To od malih vlagateljev zahteva, da razumejo pogoje produkta. To, poleg razlik v vrstah „predlogov da/ne“, ki predstavljajo podlago za binarne opcije, kompleksne strukture določanja cen (ki včasih vključuje dvosmerno določanje cen) in obstoj še kompleksnejših ponudb (kot so opcije, ki združujejo sklop binarnih opcij), še povečuje kompleksnost teh produktov in nadalje zmanjšuje zmožnost razumevanja malih vlagateljev, da ni nujno, da se določene lastnosti ene vrste binarnih opcij pojavljajo v drugi vrsti binarnih opcij.

| (24) | Poleg tega so ponudniki binarnih opcij običajno nasprotne stranke v poslih svojih malih vlagateljev, pri čemer ponudniki določajo ceno ob izvedbi in plačilo ob izteku. Poleg tega ponudniki od strank pogosto zahtevajo, da priznavajo, da se lahko cene, ki se uporabljajo za določanje vrednosti binarne opcije, razlikujejo od cen, ki so na voljo na ustreznem trgu. To pomeni, da mali vlagatelji morda ne morejo vedno preveriti točnosti cen, ki jih prejmejo od ponudnika. Vsi ti dejavniki malim vlagateljem močno otežujejo objektivno vrednotenje binarnih opcij. Visoka raven kompleksnosti in slaba preglednost v povezavi z binarnimi opcijami zato potrjujeta, da obstaja resen zadržek glede zaščite vlagateljev. |
| --- | --- |

(24)

Poleg tega so ponudniki binarnih opcij običajno nasprotne stranke v poslih svojih malih vlagateljev, pri čemer ponudniki določajo ceno ob izvedbi in plačilo ob izteku. Poleg tega ponudniki od strank pogosto zahtevajo, da priznavajo, da se lahko cene, ki se uporabljajo za določanje vrednosti binarne opcije, razlikujejo od cen, ki so na voljo na ustreznem trgu. To pomeni, da mali vlagatelji morda ne morejo vedno preveriti točnosti cen, ki jih prejmejo od ponudnika. Vsi ti dejavniki malim vlagateljem močno otežujejo objektivno vrednotenje binarnih opcij. Visoka raven kompleksnosti in slaba preglednost v povezavi z binarnimi opcijami zato potrjujeta, da obstaja resen zadržek glede zaščite vlagateljev.

| (25) | V odziv na poziv k predložitvi dokazov so številna podjetja in trgovinske organizacije spraševale, ali bi moral organ ESMA razlikovati med binarnimi opcijami, s katerimi se trguje zunaj organiziranega trga, in tistimi, s katerimi se trguje na mestu trgovanja. Nekatere trgovinske organizacije so zahtevale izrecno izključitev listinjenih izvedenih finančnih instrumentov, dotičnih opcij in digitalnih opcij, in sicer z utemeljitvijo, da so se ti produkti uporabljali kot alternativa za naročilo za omejitev izgub ali da lahko služijo kot varovanje pred tveganjem. |
| --- | --- |

(25)

V odziv na poziv k predložitvi dokazov so številna podjetja in trgovinske organizacije spraševale, ali bi moral organ ESMA razlikovati med binarnimi opcijami, s katerimi se trguje zunaj organiziranega trga, in tistimi, s katerimi se trguje na mestu trgovanja. Nekatere trgovinske organizacije so zahtevale izrecno izključitev listinjenih izvedenih finančnih instrumentov, dotičnih opcij in digitalnih opcij, in sicer z utemeljitvijo, da so se ti produkti uporabljali kot alternativa za naročilo za omejitev izgub ali da lahko služijo kot varovanje pred tveganjem.

| (26) | Organ ESMA je takšne odzive v celoti upošteval. Vendar pa ostajajo lastnosti in značilnosti binarnih opcij, ki so osnovni vir ugotovljene škode za male vlagatelje, enake, ne glede na to, ali se s temi produkti trguje na mestu trgovanja ali listinsko. Povedano drugače, binarne opcije na mestu trgovanja bi za vlagatelje še vedno predstavljale negativno pričakovano donosnost, medtem ko bi ponujale strukturo izplačevanja, ki ni primerna za varovanje pred tveganjem ali izvajanje drugih gospodarskih funkcij, ki bi lahko predstavljale pridobljeno korist. Navedene lastnosti veljajo kadar koli pred iztekom opcije. Zato zlasti obstoj sekundarnega trga ne spremeni osnovnih lastnosti, ki malim vlagateljem povzročajo škodo. |
| --- | --- |

(26)

Organ ESMA je takšne odzive v celoti upošteval. Vendar pa ostajajo lastnosti in značilnosti binarnih opcij, ki so osnovni vir ugotovljene škode za male vlagatelje, enake, ne glede na to, ali se s temi produkti trguje na mestu trgovanja ali listinsko. Povedano drugače, binarne opcije na mestu trgovanja bi za vlagatelje še vedno predstavljale negativno pričakovano donosnost, medtem ko bi ponujale strukturo izplačevanja, ki ni primerna za varovanje pred tveganjem ali izvajanje drugih gospodarskih funkcij, ki bi lahko predstavljale pridobljeno korist. Navedene lastnosti veljajo kadar koli pred iztekom opcije. Zato zlasti obstoj sekundarnega trga ne spremeni osnovnih lastnosti, ki malim vlagateljem povzročajo škodo.

2.2   Posebne lastnosti ali sestavni deli binarnih opcij

Posebne lastnosti ali sestavni deli binarnih opcij

| (27) | Binarne opcije so običajno zelo kratkoročne naložbe, saj se v nekaterih primerih iztečejo že po nekaj minutah po vstopu, zaradi česar so po naravi izjemno špekulativne. |
| --- | --- |

(27)

Binarne opcije so običajno zelo kratkoročne naložbe, saj se v nekaterih primerih iztečejo že po nekaj minutah po vstopu, zaradi česar so po naravi izjemno špekulativne.

| (28) | Binarnost izida binarnih opcij pomeni, da se uporabljajo predvsem v špekulativne namene. Plačilo fiksnega denarnega zneska ali ničelno plačilo omeji vrednost binarnih opcij kot orodja za varovanje pred tveganjem v nasprotju s tradicionalnimi oblikami, ki stranki omogočajo, da upravlja s svojim tveganjem tako, da določi „zgornjo mejo“ ali „spodnjo mejo“ za določeno sredstvo, kateremu bi lahko bila stranka neposredno izpostavljena. K nadaljnjemu poslabšanju pripomore tudi značilna kratkoročnost binarnih opcij. |
| --- | --- |

(28)

Binarnost izida binarnih opcij pomeni, da se uporabljajo predvsem v špekulativne namene. Plačilo fiksnega denarnega zneska ali ničelno plačilo omeji vrednost binarnih opcij kot orodja za varovanje pred tveganjem v nasprotju s tradicionalnimi oblikami, ki stranki omogočajo, da upravlja s svojim tveganjem tako, da določi „zgornjo mejo“ ali „spodnjo mejo“ za določeno sredstvo, kateremu bi lahko bila stranka neposredno izpostavljena. K nadaljnjemu poslabšanju pripomore tudi značilna kratkoročnost binarnih opcij.

| (29) | Poleg tega se vrednost binarnih opcij določa na podlagi verjetnosti, da se bo določeni dogodek zgodil, izplačila pa se določajo podobno kot pri običajnih stavah z določenimi dobitki (na primer na športnih prireditvah ali pri rezultatih volitev). Trgovanje je večinoma zelo kratkotrajno, vlagatelji pa dosežejo zelo veliko donosnost ali pa izgubijo celoten vložek. Te osnovne lastnosti so enake kot pri produktih za igre na srečo, ki so povezane z odvisniškim obnašanjem in slabimi izidi za stranke. |
| --- | --- |

(29)

Poleg tega se vrednost binarnih opcij določa na podlagi verjetnosti, da se bo določeni dogodek zgodil, izplačila pa se določajo podobno kot pri običajnih stavah z določenimi dobitki (na primer na športnih prireditvah ali pri rezultatih volitev). Trgovanje je večinoma zelo kratkotrajno, vlagatelji pa dosežejo zelo veliko donosnost ali pa izgubijo celoten vložek. Te osnovne lastnosti so enake kot pri produktih za igre na srečo, ki so povezane z odvisniškim obnašanjem in slabimi izidi za stranke.

| (30) | Kot je omenjeno zgoraj, ponudniki binarnih opcij običajno delujejo kot neposredne nasprotne stranke v trgovanju s stranko, zato vodijo trgovanje stranke v svoji knjigi. Ta poslovni model postavlja interese ponudnika v neposredno nasprotje z interesi njegovih strank, kar poveča tveganje, da bi lahko ponudnik ob izteku binarne opcije priredil ceno osnovnega instrumenta ali rok binarne opcije podaljšal za nekaj sekund ali milisekund, tako da mu ne bi bilo treba izplačati zneska na podlagi opcijske pogodbe. Tveganje za nasprotje interesov je še posebej veliko v primeru binarnih opcij, ker je struktura plačila teh produktov določena na podlagi tega, ali je osnovni instrument ob izteku dosegel določeno izvršilno ceno. Pristojni nacionalni organi so odkrili tudi prakse, pri katerih ponudniki binarnih opcij uporabljajo nesimetričen ali neskladen pribitek na glavne razlike v cenah osnovnih instrumentov, zaradi česar ostane opcija „brez denarja“, čeprav bi bila sicer ob izteku „v denarju“. Poleg tega so modeli porazdelitve, ki jih je organ ESMA opazil v tem tržnem sektorju, predmet določenih in včasih vgrajenih nasprotij interesov (24), pritisk zaradi vzdrževanja pritoka novih strank pa še povečuje možnosti za pojav nasprotij interesov. |
| --- | --- |

(30)

Kot je omenjeno zgoraj, ponudniki binarnih opcij običajno delujejo kot neposredne nasprotne stranke v trgovanju s stranko, zato vodijo trgovanje stranke v svoji knjigi. Ta poslovni model postavlja interese ponudnika v neposredno nasprotje z interesi njegovih strank, kar poveča tveganje, da bi lahko ponudnik ob izteku binarne opcije priredil ceno osnovnega instrumenta ali rok binarne opcije podaljšal za nekaj sekund ali milisekund, tako da mu ne bi bilo treba izplačati zneska na podlagi opcijske pogodbe. Tveganje za nasprotje interesov je še posebej veliko v primeru binarnih opcij, ker je struktura plačila teh produktov določena na podlagi tega, ali je osnovni instrument ob izteku dosegel določeno izvršilno ceno. Pristojni nacionalni organi so odkrili tudi prakse, pri katerih ponudniki binarnih opcij uporabljajo nesimetričen ali neskladen pribitek na glavne razlike v cenah osnovnih instrumentov, zaradi česar ostane opcija „brez denarja“, čeprav bi bila sicer ob izteku „v denarju“. Poleg tega so modeli porazdelitve, ki jih je organ ESMA opazil v tem tržnem sektorju, predmet določenih in včasih vgrajenih nasprotij interesov (24), pritisk zaradi vzdrževanja pritoka novih strank pa še povečuje možnosti za pojav nasprotij interesov.

24

| (31) | Glede na to, da je pričakovana donosnost binarnih opcij strukturno negativna, je z več pozicijami, ki jih vlagatelj zavzame, večja verjetnost, da na kumulativni podlagi izgubi denar (25). |
| --- | --- |

(31)

Glede na to, da je pričakovana donosnost binarnih opcij strukturno negativna, je z več pozicijami, ki jih vlagatelj zavzame, večja verjetnost, da na kumulativni podlagi izgubi denar (25).

25

| (32) | Visoko tveganje, povezano z možnostjo špekulativnega trgovanja z binarnimi opcijami ter z nasprotji interesov med ponudniki binarnih opcij in njihovimi strankami, potrjuje obstoj resnega zadržka glede zaščite vlagateljev. |
| --- | --- |

(32)

Visoko tveganje, povezano z možnostjo špekulativnega trgovanja z binarnimi opcijami ter z nasprotji interesov med ponudniki binarnih opcij in njihovimi strankami, potrjuje obstoj resnega zadržka glede zaščite vlagateljev.

2.3   Obseg morebitnih škodljivih posledic in stopnja neskladnosti med donosnostjo za vlagatelje in tveganjem izgube

Obseg morebitnih škodljivih posledic in stopnja neskladnosti med donosnostjo za vlagatelje in tveganjem izgube

| (33) | Številke za stranke v zvezi s temi produkti so tekoče zaradi razmeroma kratke življenjske dobe binarnih opcij, računov stranke in čezmejne narave dejavnosti. Na podlagi podatkov, ki jih je organ ESMA zbral od številnih pristojnih nacionalnih organov (26), organ ESMA ocenjuje, da je število trgovalnih računov malih vlagateljev od ponudnikov CFD-jev in binarnih opcij s sedežem v EGP, naraslo z 1,5 milijona leta 2015 (27) na približno 2,2 milijona leta 2017 (28). |
| --- | --- |

(33)

Številke za stranke v zvezi s temi produkti so tekoče zaradi razmeroma kratke življenjske dobe binarnih opcij, računov stranke in čezmejne narave dejavnosti. Na podlagi podatkov, ki jih je organ ESMA zbral od številnih pristojnih nacionalnih organov (26), organ ESMA ocenjuje, da je število trgovalnih računov malih vlagateljev od ponudnikov CFD-jev in binarnih opcij s sedežem v EGP, naraslo z 1,5 milijona leta 2015 (27) na približno 2,2 milijona leta 2017 (28).

26

27

28

| (34) | Zlasti naslednje informacije, ki so jih organu ESMA posredovali pristojni nacionalni organ, potrjujejo, da se je tržni sektor binarnih opcij povečal v celotni Uniji:






  (i) | ciprska Komisija za vrednostne papirje in borzo (CY-CySEC), pristojni nacionalni organ na Cipru, je ocenil, da je bilo na Cipru skupno število aktivnih strank v binarnih opcijah konec druge četrtine leta 2017 401 378 v primerjavi s 140 205 leta 2015 (29); |
| --- | --- | --- |

(34)

Zlasti naslednje informacije, ki so jih organu ESMA posredovali pristojni nacionalni organ, potrjujejo, da se je tržni sektor binarnih opcij povečal v celotni Uniji:

(i)

ciprska Komisija za vrednostne papirje in borzo (CY-CySEC), pristojni nacionalni organ na Cipru, je ocenil, da je bilo na Cipru skupno število aktivnih strank v binarnih opcijah konec druge četrtine leta 2017 401 378 v primerjavi s 140 205 leta 2015 (29);

29

| (ii) | Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (DE-BaFin), pristojni nacionalni organ v Nemčiji, ocenjuje, da je v Nemčiji do 30 000 strank binarnih opcij, celotni trg v Nemčiji pa se povečuje z letno stopnjo 4–5 % (30); |
| --- | --- |

(ii)

Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (DE-BaFin), pristojni nacionalni organ v Nemčiji, ocenjuje, da je v Nemčiji do 30 000 strank binarnih opcij, celotni trg v Nemčiji pa se povečuje z letno stopnjo 4–5 % (30);

30

| (iii) | iz vzorčnih podatkov strank iz podjetij, posredovanih Financial Conduct Authority (UK-FCA), pristojnemu nacionalnemu organu v Združenem kraljestvu, se ocenjuje, da znaša število strank, ki trgujejo s ponudniki binarnih opcij v Združenem kraljestvu, okrog 40 000; |
| --- | --- |

(iii)

iz vzorčnih podatkov strank iz podjetij, posredovanih Financial Conduct Authority (UK-FCA), pristojnemu nacionalnemu organu v Združenem kraljestvu, se ocenjuje, da znaša število strank, ki trgujejo s ponudniki binarnih opcij v Združenem kraljestvu, okrog 40 000;

| (iv) | Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (IT-CONSOB), pristojni nacionalni organ v Italiji, je na podlagi raziskave, opravljene marca 2017 v petih podružnicah ponudnikov binarnih opcij s sedežem v EU, ugotovil, da se je leta 2016 število italijanskih malih vlagateljev, ki trgujejo z binarnimi opcijami, povečalo za 2,4 %; |
| --- | --- |

(iv)

Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (IT-CONSOB), pristojni nacionalni organ v Italiji, je na podlagi raziskave, opravljene marca 2017 v petih podružnicah ponudnikov binarnih opcij s sedežem v EU, ugotovil, da se je leta 2016 število italijanskih malih vlagateljev, ki trgujejo z binarnimi opcijami, povečalo za 2,4 %;

| (v) | številni pristojni nacionalni organi so poročali, da je trgovanje z binarnimi opcijami široko razširjeno in da se binarne opcije prodajajo v njihovih jurisdikcijah (31); |
| --- | --- |

(v)

številni pristojni nacionalni organi so poročali, da je trgovanje z binarnimi opcijami široko razširjeno in da se binarne opcije prodajajo v njihovih jurisdikcijah (31);

31

| (vi) | skoraj vsi pristojni nacionalni organi (32) so poročali, da ponudniki binarnih storitev, ki delujejo iz drugih držav članic, zagotavljajo storitve trgovanja z binarnimi opcijami v svojih jurisdikcijah. Nekateri pristojni nacionalni organi (33) so tudi omenili, da ponudniki binarnih opcij za delovanje v gostiteljskih jurisdikcijah uporabljajo podružnice ali vezane zastopnike, in |
| --- | --- |

(vi)

skoraj vsi pristojni nacionalni organi (32) so poročali, da ponudniki binarnih storitev, ki delujejo iz drugih držav članic, zagotavljajo storitve trgovanja z binarnimi opcijami v svojih jurisdikcijah. Nekateri pristojni nacionalni organi (33) so tudi omenili, da ponudniki binarnih opcij za delovanje v gostiteljskih jurisdikcijah uporabljajo podružnice ali vezane zastopnike, in

32

33

| (vii) | pristojni nacionalni organi so opozorili na povečano število zahtev za pooblastilo za investicijska podjetja, ki ponujajo zadevne produkte (34). |
| --- | --- |

(vii)

pristojni nacionalni organi so opozorili na povečano število zahtev za pooblastilo za investicijska podjetja, ki ponujajo zadevne produkte (34).

34

| (35) | V skladu s poročilom IOSCO se v različnih jurisdikcijah najbolj pogoste pritožbe v zvezi s pooblaščenimi ponudniki nanašajo na donosnost produktov (skupaj z izgubami vlagateljev), stranke, ki niso razumele ponujenega produkta ali storitve (in z njimi povezanih tveganj), težave pri dvigovanju sredstev, agresivno/zavajajoče oglaševanje in na manipulacijo v zvezi s ceno ali trgovanjem (35). |
| --- | --- |

(35)

V skladu s poročilom IOSCO se v različnih jurisdikcijah najbolj pogoste pritožbe v zvezi s pooblaščenimi ponudniki nanašajo na donosnost produktov (skupaj z izgubami vlagateljev), stranke, ki niso razumele ponujenega produkta ali storitve (in z njimi povezanih tveganj), težave pri dvigovanju sredstev, agresivno/zavajajoče oglaševanje in na manipulacijo v zvezi s ceno ali trgovanjem (35).

35

| (36) | Zgoraj omenjena analiza organa ESMA o pričakovanih negativnih donosnostih malih vlagateljev (36) podpirajo tudi podatki o izgubah, ki so jih utrpeli mali vlagatelji in o katerih so določeni pristojni nacionalni organi poročali organu ESMA:






  (i) | Komisija CY-CySEC je opravila analizo vzorca računov stranke binarne opcije pri desetih ponudnikih binarne opcije za obdobje od 1. januarja 2017 do 31. avgusta 2017. Ugotovila je, da je v povprečju imelo v tem obdobju 87 % strank izgubo. V povprečju je izguba na račun znašala okrog 480 EUR; |
| --- | --- | --- |

(36)

Zgoraj omenjena analiza organa ESMA o pričakovanih negativnih donosnostih malih vlagateljev (36) podpirajo tudi podatki o izgubah, ki so jih utrpeli mali vlagatelji in o katerih so določeni pristojni nacionalni organi poročali organu ESMA:

36

(i)

Komisija CY-CySEC je opravila analizo vzorca računov stranke binarne opcije pri desetih ponudnikih binarne opcije za obdobje od 1. januarja 2017 do 31. avgusta 2017. Ugotovila je, da je v povprečju imelo v tem obdobju 87 % strank izgubo. V povprečju je izguba na račun znašala okrog 480 EUR;

| (ii) | Komisja Nadzoru Finansowego (PL-KNF), pristojni nacionalni organ na Poljskem, je na podlagi podatkov, pridobljenih od poljskega investicijskega podjetja, ugotovila, da je 86,3 % strank izgubilo denar v letu 2016 in 86,4 % v letu 2017; |
| --- | --- |

(ii)

Komisja Nadzoru Finansowego (PL-KNF), pristojni nacionalni organ na Poljskem, je na podlagi podatkov, pridobljenih od poljskega investicijskega podjetja, ugotovila, da je 86,3 % strank izgubilo denar v letu 2016 in 86,4 % v letu 2017;

| (iii) | organ IT-CONSOB je na podlagi raziskave, ki jo je opravil marca 2017 v petih podružnicah investicijskih podjetij s sedežem v EU, ki se ukvarjajo z binarnimi opcijami, ugotovil, da so italijanski mali vlagatelji, ki so denar vložili v binarne opcije, realizirali večje izgube v letu 2016, in sicer do 74 % s povprečno izgubo okrog 590 EUR, in |
| --- | --- |

(iii)

organ IT-CONSOB je na podlagi raziskave, ki jo je opravil marca 2017 v petih podružnicah investicijskih podjetij s sedežem v EU, ki se ukvarjajo z binarnimi opcijami, ugotovil, da so italijanski mali vlagatelji, ki so denar vložili v binarne opcije, realizirali večje izgube v letu 2016, in sicer do 74 % s povprečno izgubo okrog 590 EUR, in

| (iv) | organ UK-FCA je na podlagi pregleda podatkov o donosnosti računov strank, ki so jih podjetja posredovala v letu 2016, ugotovil, da je med 81 in 85 % računov strank izgubilo denar in da je izguba strank v povprečju znašala med 400 in 1 200 GBP. Navedene vrednosti kažejo, da so imele stranke pri trgovanju dobiček, vendar pa so potem, ko so upoštevale vpliv pristojbin za transakcijo, imele izgubo. To pomeni, da stranke morda ne razumejo vpliva pristojbin za transakcijo na dobičkonosnost svojih računov. |
| --- | --- |

(iv)

organ UK-FCA je na podlagi pregleda podatkov o donosnosti računov strank, ki so jih podjetja posredovala v letu 2016, ugotovil, da je med 81 in 85 % računov strank izgubilo denar in da je izguba strank v povprečju znašala med 400 in 1 200 GBP. Navedene vrednosti kažejo, da so imele stranke pri trgovanju dobiček, vendar pa so potem, ko so upoštevale vpliv pristojbin za transakcijo, imele izgubo. To pomeni, da stranke morda ne razumejo vpliva pristojbin za transakcijo na dobičkonosnost svojih računov.

2.4   Vrsta udeleženih strank

Vrsta udeleženih strank

| (37) | Trgovanje, distribucija ali prodaja binarnih opcij na maloprodajnem masovnem trgu je zelo razširjena. Vendar pa zaradi kompleksnosti binarnih opcij, kot je opisano v tem sklepu, večina malih vlagateljev (za razliko od profesionalnih) težje pravilno razume in oceni dejansko tveganje, ki ga povzroča trgovanje s temi produkti. Dokaz o izgubah, ki jih je organ ESMA opazil na računih malih vlagateljev, opisanih v tem sklepu, prikazuje, da binarne opcije niso primerne za male vlagatelje. |
| --- | --- |

(37)

Trgovanje, distribucija ali prodaja binarnih opcij na maloprodajnem masovnem trgu je zelo razširjena. Vendar pa zaradi kompleksnosti binarnih opcij, kot je opisano v tem sklepu, večina malih vlagateljev (za razliko od profesionalnih) težje pravilno razume in oceni dejansko tveganje, ki ga povzroča trgovanje s temi produkti. Dokaz o izgubah, ki jih je organ ESMA opazil na računih malih vlagateljev, opisanih v tem sklepu, prikazuje, da binarne opcije niso primerne za male vlagatelje.

2.5   Dejavnosti trženja in distribucije v zvezi z binarnimi opcijami

Dejavnosti trženja in distribucije v zvezi z binarnimi opcijami

| (38) | Čeprav so binarne opcije kompleksni produkti, se malim vlagateljem najpogosteje ponujajo prek elektronskih platform za trgovanje, kjer ni na voljo nasvetov glede vlaganja ali upravljanja portfelja. V takšnih primerih se v skladu s členom 25(3) Direktive 2014/65/EU zahteva ocena primernosti (37). Vendar pa ta ocena ponudnikom binarnih opcij ali njihovim strankam ali morebitnim strankam ne preprečuje, da bi nadaljevali s transakcijo, stranka pa prejme le preprosto opozorilo. Do tega lahko pride v primeru, kadar stranka ponudniku binarnih opcij ni posredovala ali mu je posredovala nezadostne informacije o svojem znanju in izkušnjah na investicijskem področju v zvezi z določeno vrsto produkta in kadar ponudnik ugotovi, da produkt ni primeren za stranko. To malim vlagateljem omogoča dostop do produktov, kot so binarne opcije, ki jih zaradi njihovih lastnosti ne bi smeli kupiti (38). |
| --- | --- |

(38)

Čeprav so binarne opcije kompleksni produkti, se malim vlagateljem najpogosteje ponujajo prek elektronskih platform za trgovanje, kjer ni na voljo nasvetov glede vlaganja ali upravljanja portfelja. V takšnih primerih se v skladu s členom 25(3) Direktive 2014/65/EU zahteva ocena primernosti (37). Vendar pa ta ocena ponudnikom binarnih opcij ali njihovim strankam ali morebitnim strankam ne preprečuje, da bi nadaljevali s transakcijo, stranka pa prejme le preprosto opozorilo. Do tega lahko pride v primeru, kadar stranka ponudniku binarnih opcij ni posredovala ali mu je posredovala nezadostne informacije o svojem znanju in izkušnjah na investicijskem področju v zvezi z določeno vrsto produkta in kadar ponudnik ugotovi, da produkt ni primeren za stranko. To malim vlagateljem omogoča dostop do produktov, kot so binarne opcije, ki jih zaradi njihovih lastnosti ne bi smeli kupiti (38).

37

38

| (39) | Tudi v skladu z vprašanji in odgovori organa ESMA (39) so pristojni nacionalni organi opazili agresivne tržne prakse in zavajajoče tržne komunikacije v tem sektorju trga (40). Te na primer vključujejo uporabo dogovorov o sponzorstvu ali povezave z glavnimi športnimi skupinami, kar daje zavajajoč vtis, da so kompleksni in špekulativni produkti, kot so binarne opcije, primerni za množični maloprodajni trg s spodbujanjem ozaveščenosti o splošni blagovni znamki. |
| --- | --- |

(39)

Tudi v skladu z vprašanji in odgovori organa ESMA (39) so pristojni nacionalni organi opazili agresivne tržne prakse in zavajajoče tržne komunikacije v tem sektorju trga (40). Te na primer vključujejo uporabo dogovorov o sponzorstvu ali povezave z glavnimi športnimi skupinami, kar daje zavajajoč vtis, da so kompleksni in špekulativni produkti, kot so binarne opcije, primerni za množični maloprodajni trg s spodbujanjem ozaveščenosti o splošni blagovni znamki.

39

40

| (40) | Poleg tega so nekateri pristojni nacionalni organi poleg redne uporabe zavajajočega tržnega gradiva opozorili tudi na prekomerno in intenzivno naravo opravljenih tržnih dejavnosti:






  (i) | Autorité des Marchés Financiers (FR-AMF), pristojni nacionalni organ v Franciji, je poročal, da je v letu 2016 število novih oglasov (televizija, radio, internet) za špekulativno trženje (binarne opcije, CFD-ji, forex), predstavljalo 36 % vseh novih oglasov na finančnem področju in 45 % vseh novih oglasov za finančne instrumente (41); |
| --- | --- | --- |

(40)

Poleg tega so nekateri pristojni nacionalni organi poleg redne uporabe zavajajočega tržnega gradiva opozorili tudi na prekomerno in intenzivno naravo opravljenih tržnih dejavnosti:

(i)

Autorité des Marchés Financiers (FR-AMF), pristojni nacionalni organ v Franciji, je poročal, da je v letu 2016 število novih oglasov (televizija, radio, internet) za špekulativno trženje (binarne opcije, CFD-ji, forex), predstavljalo 36 % vseh novih oglasov na finančnem področju in 45 % vseh novih oglasov za finančne instrumente (41);

41

| (ii) | organ DE-BaFin je opozoril, da lahko investicijska podjetja s sedežem v drugi jurisdikciji v Evropski uniji kljub majhnosti hkrati uporabijo do 200 borznih posrednikov (42), in |
| --- | --- |

(ii)

organ DE-BaFin je opozoril, da lahko investicijska podjetja s sedežem v drugi jurisdikciji v Evropski uniji kljub majhnosti hkrati uporabijo do 200 borznih posrednikov (42), in

42

| (iii) | nekateri pristojni nacionalni organi so opozorili, da se lahko distribucija binarnih opcij izvaja prek elektronskega igranja iger na srečo ali igralnih avtomatov (43). |
| --- | --- |

(iii)

nekateri pristojni nacionalni organi so opozorili, da se lahko distribucija binarnih opcij izvaja prek elektronskega igranja iger na srečo ali igralnih avtomatov (43).

43

| (41) | Omenjena dogajanja so še posebej zaskrbljujoča glede na povečano sodelovanje malih vlagateljev v tem sektorju trga. |
| --- | --- |

(41)

Omenjena dogajanja so še posebej zaskrbljujoča glede na povečano sodelovanje malih vlagateljev v tem sektorju trga.

| (42) | Pristojni nacionalni organi so tudi v zvezi s tem izrazili zaskrbljenost glede „zapletene“ narave poslovnih modelov (44). Ker je lahko povprečna življenjska doba računa stranke razmeroma kratka, lahko to povzroča pri ponudnikih pritiske zaradi ohranjanja stalnega pritoka novih strank in jih lahko prisili, da sprejmejo agresivne tržne in prodajne tehnike, ki niso v najboljšem interesu malih vlagateljev. |
| --- | --- |

(42)

Pristojni nacionalni organi so tudi v zvezi s tem izrazili zaskrbljenost glede „zapletene“ narave poslovnih modelov (44). Ker je lahko povprečna življenjska doba računa stranke razmeroma kratka, lahko to povzroča pri ponudnikih pritiske zaradi ohranjanja stalnega pritoka novih strank in jih lahko prisili, da sprejmejo agresivne tržne in prodajne tehnike, ki niso v najboljšem interesu malih vlagateljev.

44

| (43) | Splošna značilnost tržnih in prodajnih tehnik, ki jih uporablja industrija binarnih opcij, je ponudba za trgovanje (denarno in nedenarno) z ugodnostmi, kot so bonusi za privabljanje in spodbujanje malih vlagateljev, da investirajo v binarne opcije, ponujanje daril (na primer letovanja, avtomobili, elektronske naprave), učnimi programi za usvajanje znanja o trgovanju ali znižanje stroškov (na primer razlike v ceni ali pristojbin za transakcije) (45). |
| --- | --- |

(43)

Splošna značilnost tržnih in prodajnih tehnik, ki jih uporablja industrija binarnih opcij, je ponudba za trgovanje (denarno in nedenarno) z ugodnostmi, kot so bonusi za privabljanje in spodbujanje malih vlagateljev, da investirajo v binarne opcije, ponujanje daril (na primer letovanja, avtomobili, elektronske naprave), učnimi programi za usvajanje znanja o trgovanju ali znižanje stroškov (na primer razlike v ceni ali pristojbin za transakcije) (45).

45

| (44) | Bonusi in druge ugodnosti, s katerimi se trguje, lahko delujejo tako, da odvračajo pozornost od visoko tvegane narave produkta. Običajno so namenjeni za privabljanje malih vlagateljev in spodbujanje trgovanja. Mali vlagatelji lahko te predstavitve upoštevajo kot glavno lastnost produkta, vse dokler niso več sposobni pravilno oceniti stopnje tveganja, povezanega s produktom. |
| --- | --- |

(44)

Bonusi in druge ugodnosti, s katerimi se trguje, lahko delujejo tako, da odvračajo pozornost od visoko tvegane narave produkta. Običajno so namenjeni za privabljanje malih vlagateljev in spodbujanje trgovanja. Mali vlagatelji lahko te predstavitve upoštevajo kot glavno lastnost produkta, vse dokler niso več sposobni pravilno oceniti stopnje tveganja, povezanega s produktom.

| (45) | Praksa v zvezi s sistemom bonusov temelji na spletni industriji stav. Nekateri ponudniki, ki tržijo ustrezne produkte, ponujajo „bonuse za dobrodošlico“ (za vsak odprt račun) in bonuse na podlagi vloženih zneskov (bonusi na volumen), na primer kot dodaten znesek „virtualnega denarja“ pod določenimi pogoji. |
| --- | --- |

(45)

Praksa v zvezi s sistemom bonusov temelji na spletni industriji stav. Nekateri ponudniki, ki tržijo ustrezne produkte, ponujajo „bonuse za dobrodošlico“ (za vsak odprt račun) in bonuse na podlagi vloženih zneskov (bonusi na volumen), na primer kot dodaten znesek „virtualnega denarja“ pod določenimi pogoji.

| (46) | Med izvajanjem nadzora je več pristojnih nacionalnih organov odkrilo, da so pogoji v promocijskih ponudbah pogosto zavajajoči in da mnogo strank poroča o težavah pri dvigovanju sredstev, ko poskušajo te bonuse uporabiti, ali pa se ne zavedajo, da je njihov dostop do ponujenih bonusov ali sredstev odvisen od določenega obsega trgovanja. Glede na značilnosti negativne pričakovane donosnosti, ki je povezana s trgovanjem z binarnimi opcijami, to pogosto pomeni, da stranke izgubljajo več denarja, ker trgujejo pogosteje, kot bi to počele, če ne bi prejele ponujenih bonusov. |
| --- | --- |

(46)

Med izvajanjem nadzora je več pristojnih nacionalnih organov odkrilo, da so pogoji v promocijskih ponudbah pogosto zavajajoči in da mnogo strank poroča o težavah pri dvigovanju sredstev, ko poskušajo te bonuse uporabiti, ali pa se ne zavedajo, da je njihov dostop do ponujenih bonusov ali sredstev odvisen od določenega obsega trgovanja. Glede na značilnosti negativne pričakovane donosnosti, ki je povezana s trgovanjem z binarnimi opcijami, to pogosto pomeni, da stranke izgubljajo več denarja, ker trgujejo pogosteje, kot bi to počele, če ne bi prejele ponujenih bonusov.

| (47) | Pri tem se upošteva zlasti (46):






  (i) | organ FR-AMF je poudaril, da je ena od glavnih težav v zvezi z bonusi ta, da mora stranka običajno vložiti 20–30-krat večji znesek od bonusa, da pridobi pravico do dviga denarja; |
| --- | --- | --- |

(47)

Pri tem se upošteva zlasti (46):

46

(i)

organ FR-AMF je poudaril, da je ena od glavnih težav v zvezi z bonusi ta, da mora stranka običajno vložiti 20–30-krat večji znesek od bonusa, da pridobi pravico do dviga denarja;

| (ii) | Financial Services and Markets Authority („BE-FSMA“), belgijski pristojni nacionalni organ, je opozoril, da je od vlagateljev prejel številne pritožbe, ker niso mogli dvigniti svojega denarja zaradi pogojev, ki veljajo za bonuse; |
| --- | --- |

(ii)

Financial Services and Markets Authority („BE-FSMA“), belgijski pristojni nacionalni organ, je opozoril, da je od vlagateljev prejel številne pritožbe, ker niso mogli dvigniti svojega denarja zaradi pogojev, ki veljajo za bonuse;

| (iii) | organ PL-KNF je poročal, da ponudniki privabljajo nove stranke tako, da jim ponujajo darila, kot so tablični računalniki ali telefoni, in da ponudniki trdijo, da darila povečajo zmožnost strank, da stopijo v stik z investicijskim podjetjem, in |
| --- | --- |

(iii)

organ PL-KNF je poročal, da ponudniki privabljajo nove stranke tako, da jim ponujajo darila, kot so tablični računalniki ali telefoni, in da ponudniki trdijo, da darila povečajo zmožnost strank, da stopijo v stik z investicijskim podjetjem, in

| (iv) | organ DE-BaFin je poudaril, da do zdaj v večini primerov, ki se nanašajo na bonuse, le-te ponujajo ponudniki, ki delujejo čezmejno, da neizkušene male vlagatelje prepričajo v špekuliranje z določenimi produkti, ki jih morda ne razumejo v celoti. |
| --- | --- |

(iv)

organ DE-BaFin je poudaril, da do zdaj v večini primerov, ki se nanašajo na bonuse, le-te ponujajo ponudniki, ki delujejo čezmejno, da neizkušene male vlagatelje prepričajo v špekuliranje z določenimi produkti, ki jih morda ne razumejo v celoti.

| (48) | Poleg tega so pristojni nacionalni organi izrazili zaskrbljenost glede skladnosti ponudnikov binarnih opcij z njihovimi obveznostmi, da zagotovijo strankam poštene, jasne in nezavajajoče informacije ali da delujejo v najboljšem interesu strank (47). Pristojni nacionalni organi so zaskrbljeni tudi glede kakovosti informacij, predloženih malim vlagateljem (na primer na spletnih straneh dobaviteljev), o tem, kako binarne opcije delujejo, in zlasti informacij o prisotnih tveganjih (48). Nekateri primeri, ki niso združljivi z obveznostjo glede poštenih, jasnih in nezavajajočih informacij in pri katerih se uporabljajo tehnike za pridobitev pozornosti strank, ki ne odražajo nujno ustreznosti ali splošne kakovosti finančnega instrumenta ali prakse, so:






  (i) | spletna vsebina ali informacije, predložene v jeziku, ki ni nacionalni jezik v državi članici, kjer naj bi se storitve izvajale, ali predložene v uradnem jeziku, vendar temelječe na prevodih neustrezne kakovosti, tako da utegnejo ovirati razumevanje predloženih informacij, in |
| --- | --- | --- |

(48)

Poleg tega so pristojni nacionalni organi izrazili zaskrbljenost glede skladnosti ponudnikov binarnih opcij z njihovimi obveznostmi, da zagotovijo strankam poštene, jasne in nezavajajoče informacije ali da delujejo v najboljšem interesu strank (47). Pristojni nacionalni organi so zaskrbljeni tudi glede kakovosti informacij, predloženih malim vlagateljem (na primer na spletnih straneh dobaviteljev), o tem, kako binarne opcije delujejo, in zlasti informacij o prisotnih tveganjih (48). Nekateri primeri, ki niso združljivi z obveznostjo glede poštenih, jasnih in nezavajajočih informacij in pri katerih se uporabljajo tehnike za pridobitev pozornosti strank, ki ne odražajo nujno ustreznosti ali splošne kakovosti finančnega instrumenta ali prakse, so:

47

48

(i)

spletna vsebina ali informacije, predložene v jeziku, ki ni nacionalni jezik v državi članici, kjer naj bi se storitve izvajale, ali predložene v uradnem jeziku, vendar temelječe na prevodih neustrezne kakovosti, tako da utegnejo ovirati razumevanje predloženih informacij, in

| (ii) | predložitev informacij, ki poudarjajo morebitne koristi, povezane z vlaganjem v binarne opcije, brez poštene in vidne navedbe ustreznih tveganj, kar kaže, da so ti špekulativni produkti ustrezni ali primerni za vse vlagatelje ali da je njihovo vračilo enostavno. Na primer: „Trgovanje z binarnimi opcijami je povsem preprosto“, „Trgovanje ni bilo še nikoli tako enostavno“, „Začnite svojo kariero kot trgovec zdaj“, „Zaslužite do 85-odstotni donos vsakih 60 sekund“, „95-odstotni donos v nekaj minutah“ in „Kaj lahko naredite v 60 sekundah? Trgujte z binarnimi opcijami in si podvojite zaslužek“ (49). |
| --- | --- |

(ii)

predložitev informacij, ki poudarjajo morebitne koristi, povezane z vlaganjem v binarne opcije, brez poštene in vidne navedbe ustreznih tveganj, kar kaže, da so ti špekulativni produkti ustrezni ali primerni za vse vlagatelje ali da je njihovo vračilo enostavno. Na primer: „Trgovanje z binarnimi opcijami je povsem preprosto“, „Trgovanje ni bilo še nikoli tako enostavno“, „Začnite svojo kariero kot trgovec zdaj“, „Zaslužite do 85-odstotni donos vsakih 60 sekund“, „95-odstotni donos v nekaj minutah“ in „Kaj lahko naredite v 60 sekundah? Trgujte z binarnimi opcijami in si podvojite zaslužek“ (49).

49

| (49) | Prakse trženja in distribucije, povezane z zgoraj opisanimi binarnimi opcijami, potrjujejo resen zadržek glede zaščite vlagateljev. |
| --- | --- |

(49)

Prakse trženja in distribucije, povezane z zgoraj opisanimi binarnimi opcijami, potrjujejo resen zadržek glede zaščite vlagateljev.

2.6   Stopnja, do katere utegne finančni instrument ogroziti zaupanje vlagateljev v finančni sistem

Stopnja, do katere utegne finančni instrument ogroziti zaupanje vlagateljev v finančni sistem

| (50) | Kombinacija stopnje kompleksnosti in pomanjkanje preglednosti binarnih opcij, negativni pričakovani donos produkta za vlagatelje, pomanjkanje razumnih ciljev za vlaganje; zavajajoča in agresivna narava številnih trženjskih in distribucijskih dejavnosti, navzkrižja interesov za ponudnike in velikost morebitnih škodljivih posledic – vse to prispeva k dejstvu, da mali vlagatelji izgubljajo zaupanje v finančni sistem. |
| --- | --- |

(50)

Kombinacija stopnje kompleksnosti in pomanjkanje preglednosti binarnih opcij, negativni pričakovani donos produkta za vlagatelje, pomanjkanje razumnih ciljev za vlaganje; zavajajoča in agresivna narava številnih trženjskih in distribucijskih dejavnosti, navzkrižja interesov za ponudnike in velikost morebitnih škodljivih posledic – vse to prispeva k dejstvu, da mali vlagatelji izgubljajo zaupanje v finančni sistem.

| (51) | Ob upoštevanju visoke verjetnosti, da stranke utrpijo izgube, kot je razvidno iz tega sklepa, lahko vlagatelji, ki niso imeli drugih izkušenj z vlaganjem v finančne instrumente in jih je pritegnilo agresivno trženje ponudnikov binarnih opcij, zaključijo, da so ti produkti tipični za vse finančne instrumente. Ta zaskrbljenost je še večja, če upoštevamo veliko število malih vlagateljev ponudnikov binarnih opcij in število pritožb glede teh produktov. |
| --- | --- |

(51)

Ob upoštevanju visoke verjetnosti, da stranke utrpijo izgube, kot je razvidno iz tega sklepa, lahko vlagatelji, ki niso imeli drugih izkušenj z vlaganjem v finančne instrumente in jih je pritegnilo agresivno trženje ponudnikov binarnih opcij, zaključijo, da so ti produkti tipični za vse finančne instrumente. Ta zaskrbljenost je še večja, če upoštevamo veliko število malih vlagateljev ponudnikov binarnih opcij in število pritožb glede teh produktov.

3.   VELJAVNE OBSTOJEČE REGULATIVNE ZAHTEVE V SKLADU S PRAVOM UNIJE NE UREJAJO UGOTOVLJENEGA RESNEGA ZADRŽKA GLEDE ZAŠČITE VLAGATELJEV (ČLEN 40(2)(b) UREDBE (EU) št. 600/2014)

VELJAVNE OBSTOJEČE REGULATIVNE ZAHTEVE V SKLADU S PRAVOM UNIJE NE UREJAJO UGOTOVLJENEGA RESNEGA ZADRŽKA GLEDE ZAŠČITE VLAGATELJEV (ČLEN 40(2)(b) UREDBE (EU) št. 600/2014)

| (52) | Kot določa člen 40(2)(b) Uredbe (EU) št. 600/2014, organ ESMA sprejme odločitev, ali v obstoječih regulativnih zahtevah v Uniji, ki veljajo za ustrezni finančni instrument ali posel, ta nevarnost ni obravnavana. Veljavne obstoječe regulativne zahteve so določene v Direktivi 2014/65/EU, Uredbi (EU) št. 600/2014 in Uredbi (EU) št. 1286/2014 Evropskega parlamenta in Sveta (50). Vključujejo zlasti: (i) zahtevo za predložitev ustreznih informacij strankam v členu 24(3) in (4) Direktive 2014/65/EU (51); (ii) zahteve glede primernosti in ustreznosti v členu 25(2) in (3) Direktive 2014/65/EU (52); (iii) zahteve po najboljši izvršitvi v členu 27 Direktive 2014/65/EU (53); (iv) zahteve glede upravljanja produktov v členih 16(3) in 24(2) Direktive 2014/65/EU; in (v) zahteve glede razkritja v členih 5 do 14 Uredbe (EU) št. 1286/2014. |
| --- | --- |

(52)

Kot določa člen 40(2)(b) Uredbe (EU) št. 600/2014, organ ESMA sprejme odločitev, ali v obstoječih regulativnih zahtevah v Uniji, ki veljajo za ustrezni finančni instrument ali posel, ta nevarnost ni obravnavana. Veljavne obstoječe regulativne zahteve so določene v Direktivi 2014/65/EU, Uredbi (EU) št. 600/2014 in Uredbi (EU) št. 1286/2014 Evropskega parlamenta in Sveta (50). Vključujejo zlasti: (i) zahtevo za predložitev ustreznih informacij strankam v členu 24(3) in (4) Direktive 2014/65/EU (51); (ii) zahteve glede primernosti in ustreznosti v členu 25(2) in (3) Direktive 2014/65/EU (52); (iii) zahteve po najboljši izvršitvi v členu 27 Direktive 2014/65/EU (53); (iv) zahteve glede upravljanja produktov v členih 16(3) in 24(2) Direktive 2014/65/EU; in (v) zahteve glede razkritja v členih 5 do 14 Uredbe (EU) št. 1286/2014.

50

51

52

53

| (53) | Nekateri ponudniki, borzni posredniki in trgovinske organizacije so v svojih odzivih na poziv k predložitvi dokazov izrecno navedli, da mora organ ESMA obravnavati učinke nove zakonodaje pred začetkom izvajanja intervencijskih ukrepov za produkte, predvsem učinke nedavne uvedbe direktive MiFID II (zlasti pravil glede upravljanja produktov) in PRIIP. |
| --- | --- |

(53)

Nekateri ponudniki, borzni posredniki in trgovinske organizacije so v svojih odzivih na poziv k predložitvi dokazov izrecno navedli, da mora organ ESMA obravnavati učinke nove zakonodaje pred začetkom izvajanja intervencijskih ukrepov za produkte, predvsem učinke nedavne uvedbe direktive MiFID II (zlasti pravil glede upravljanja produktov) in PRIIP.

| (54) | Upoštevati je treba, da sta področje in vsebina več veljavnih regulativnih zahtev iz Direktive 2014/65/EU in Uredbe (EU) št. 600/2014 podobna kot v Direktivi 2004/39/ES (54). Medtem ko je bil namen sprejetja Direktive 2014/65/EU in Uredbe (EU) št. 600/2014 izboljšanje več pomembnih vidikov investicijskih storitev in poslov za izboljšanje zaščite vlagateljev (vključno s pooblastili za poseganje v zvezi s produkti), izboljšave številnih ustreznih določb ne obravnavajo določenih zadržkov iz tega sklepa. Z vidika tveganj in škode za vlagatelje, ki ju obravnava ta sklep, je več določb zato ostalo pretežno nespremenjenih. |
| --- | --- |

(54)

Upoštevati je treba, da sta področje in vsebina več veljavnih regulativnih zahtev iz Direktive 2014/65/EU in Uredbe (EU) št. 600/2014 podobna kot v Direktivi 2004/39/ES (54). Medtem ko je bil namen sprejetja Direktive 2014/65/EU in Uredbe (EU) št. 600/2014 izboljšanje več pomembnih vidikov investicijskih storitev in poslov za izboljšanje zaščite vlagateljev (vključno s pooblastili za poseganje v zvezi s produkti), izboljšave številnih ustreznih določb ne obravnavajo določenih zadržkov iz tega sklepa. Z vidika tveganj in škode za vlagatelje, ki ju obravnava ta sklep, je več določb zato ostalo pretežno nespremenjenih.

54

| (55) | Zahteve za predložitev ustreznih informacij strankam so bile podrobneje razložene v Direktivi 2014/65/EU s pomembnim izboljšanjem na področju razkritja stroškov in pristojbin, pri čemer morajo investicijska podjetja strankam predložiti zbirne informacije o vseh stroških in pristojbinah v zvezi z investicijskimi storitvami in finančnimi instrumenti. Vendar je jasno, da so zgolj pravila, ki temeljijo na razkritju – vključno z izboljšanimi informacijami o stroških – nezadostna, da bi obravnavala kompleksno tveganje, ki izvira iz trženja, distribucije ali prodaje binarnih opcij malim vlagateljem. |
| --- | --- |

(55)

Zahteve za predložitev ustreznih informacij strankam so bile podrobneje razložene v Direktivi 2014/65/EU s pomembnim izboljšanjem na področju razkritja stroškov in pristojbin, pri čemer morajo investicijska podjetja strankam predložiti zbirne informacije o vseh stroških in pristojbinah v zvezi z investicijskimi storitvami in finančnimi instrumenti. Vendar je jasno, da so zgolj pravila, ki temeljijo na razkritju – vključno z izboljšanimi informacijami o stroških – nezadostna, da bi obravnavala kompleksno tveganje, ki izvira iz trženja, distribucije ali prodaje binarnih opcij malim vlagateljem.

| (56) | Zlasti člen 24(3) Direktive 2014/65/EU med drugim določa, da morajo investicijska podjetja zagotoviti, da so vse informacije, vključno s tržnimi sporočili, ki jih naslovijo na stranke ali potencialne stranke, poštene, jasne in niso zavajajoče. Člen 24(4) Direktive 2014/65/EU nadalje določa, da morajo investicijska podjetja strankam in potencialnim strankam pravočasno zagotoviti ustrezne informacije glede podjetja in njegovih storitev, finančnih instrumentov in predlaganih strategij, mest izvrševanja ter vseh stroškov in povezanih pristojbin, zlasti glede smernic in opozoril glede tveganj, povezanih z vlaganjem v te finančne instrumente, in ali je finančni instrument namenjen malim ali profesionalnim vlagateljem. Na podlagi opisa zadržkov glede zaščite vlagateljev v zvezi z binarnimi opcijami (zlasti glede njihove kompleksnosti, tveganosti in pričakovanega negativnega donosa) je jasno, da takšne škode za vlagatelja ni mogoče v celoti in ustrezno nadzorovati zgolj z izvajanjem teh pravil. Ta vrsta razkritja ne usmerja dovolj pozornosti stranke na konkretne posledice (negativni pričakovani donosi) vlaganja v te produkte in ne obravnava zadržkov, ki so del značilnosti produkta. |
| --- | --- |

(56)

Zlasti člen 24(3) Direktive 2014/65/EU med drugim določa, da morajo investicijska podjetja zagotoviti, da so vse informacije, vključno s tržnimi sporočili, ki jih naslovijo na stranke ali potencialne stranke, poštene, jasne in niso zavajajoče. Člen 24(4) Direktive 2014/65/EU nadalje določa, da morajo investicijska podjetja strankam in potencialnim strankam pravočasno zagotoviti ustrezne informacije glede podjetja in njegovih storitev, finančnih instrumentov in predlaganih strategij, mest izvrševanja ter vseh stroškov in povezanih pristojbin, zlasti glede smernic in opozoril glede tveganj, povezanih z vlaganjem v te finančne instrumente, in ali je finančni instrument namenjen malim ali profesionalnim vlagateljem. Na podlagi opisa zadržkov glede zaščite vlagateljev v zvezi z binarnimi opcijami (zlasti glede njihove kompleksnosti, tveganosti in pričakovanega negativnega donosa) je jasno, da takšne škode za vlagatelja ni mogoče v celoti in ustrezno nadzorovati zgolj z izvajanjem teh pravil. Ta vrsta razkritja ne usmerja dovolj pozornosti stranke na konkretne posledice (negativni pričakovani donosi) vlaganja v te produkte in ne obravnava zadržkov, ki so del značilnosti produkta.

| (57) | Organ ESMA upošteva tudi pomembnost pravil o razkritju iz Uredbe (EU) št. 1286/2014. Uredba (EU) št. 1286/2014 določa enotna pravila o obliki in vsebini dokumenta s ključnimi informacijami, ki ga zagotovijo proizvajalci paketnih naložbenih produktov za male vlagatelje in zavarovalnih naložbenih produktov (PRIIP) malim vlagateljem, da bi jim pomagali razumeti in primerjati ključne dejavnike in tveganja PRIIP. Zlasti člen 5 Uredbe (EU) št. 1286/2014, kot ga nadalje izvaja Delegirana uredba Komisije (EU) 2017/653 (55), določa med drugim metodologijo za predstavitev povzetka kazalnikov tveganja in spremnih razlag, vključno s tem, ali lahko mali vlagatelj izgubi ves vloženi kapital ali sprejme dodatne finančne zaveze. Vendar tovrstno razkritje ne usmerja dovolj pozornosti malega vlagatelja na posledice vlaganja, zlasti v binarne opcije. Razmerje učinkovitosti na primer zadeva le posamezni produkt binarne opcije in stranki ne daje podatka o skupnem deležu računov malih vlagateljev, ki izgubijo denar. |
| --- | --- |

(57)

Organ ESMA upošteva tudi pomembnost pravil o razkritju iz Uredbe (EU) št. 1286/2014. Uredba (EU) št. 1286/2014 določa enotna pravila o obliki in vsebini dokumenta s ključnimi informacijami, ki ga zagotovijo proizvajalci paketnih naložbenih produktov za male vlagatelje in zavarovalnih naložbenih produktov (PRIIP) malim vlagateljem, da bi jim pomagali razumeti in primerjati ključne dejavnike in tveganja PRIIP. Zlasti člen 5 Uredbe (EU) št. 1286/2014, kot ga nadalje izvaja Delegirana uredba Komisije (EU) 2017/653 (55), določa med drugim metodologijo za predstavitev povzetka kazalnikov tveganja in spremnih razlag, vključno s tem, ali lahko mali vlagatelj izgubi ves vloženi kapital ali sprejme dodatne finančne zaveze. Vendar tovrstno razkritje ne usmerja dovolj pozornosti malega vlagatelja na posledice vlaganja, zlasti v binarne opcije. Razmerje učinkovitosti na primer zadeva le posamezni produkt binarne opcije in stranki ne daje podatka o skupnem deležu računov malih vlagateljev, ki izgubijo denar.

55

| (58) | Na splošno je regulativna rešitev, ki temelji na razkritju, neustrezna za te produkte, ki so sami po sebi neustrezni za male vlagatelje. |
| --- | --- |

(58)

Na splošno je regulativna rešitev, ki temelji na razkritju, neustrezna za te produkte, ki so sami po sebi neustrezni za male vlagatelje.

| (59) | Zahteve glede ustreznosti so bile okrepljene tudi v Direktivi 2014/65/EU z zahtevo po zagotovitvi poročila o ustreznosti za stranko in podrobnejši opredelitvi ocene ustreznosti. Zlasti člen 25(2) Direktive 2014/65/EU določa, da morajo ponudniki binarnih opcij pridobiti potrebne informacije v zvezi z znanjem ali izkušnjami stranke ali potencialne stranke na investicijskem področju, med drugim glede na specifično vrsto produkta, finančni položaj stranke ali potencialne stranke, vključno z njeno zmožnostjo kritja izgub, in njene investicijske cilje, vključno s stopnjo dovoljenega tveganja, da bi ponudnik binarnih opcij stranki ali potencialni stranki lahko priporočil finančne produkte, ki so primerni zanjo in v skladu z njenim dovoljenim tveganjem in zmožnostjo kritja izgub. Vendar zahteve glede ustreznosti veljajo samo za zagotavljanje investicijskega svetovanja in upravljanja portfelja, zato običajno niso ustrezne za trženje, distribucijo ali prodajo binarnih opcij, kar v glavnem poteka prek elektronskih platform brez zagotavljanja investicijskega svetovanja ali upravljanja portfelja. |
| --- | --- |

(59)

Zahteve glede ustreznosti so bile okrepljene tudi v Direktivi 2014/65/EU z zahtevo po zagotovitvi poročila o ustreznosti za stranko in podrobnejši opredelitvi ocene ustreznosti. Zlasti člen 25(2) Direktive 2014/65/EU določa, da morajo ponudniki binarnih opcij pridobiti potrebne informacije v zvezi z znanjem ali izkušnjami stranke ali potencialne stranke na investicijskem področju, med drugim glede na specifično vrsto produkta, finančni položaj stranke ali potencialne stranke, vključno z njeno zmožnostjo kritja izgub, in njene investicijske cilje, vključno s stopnjo dovoljenega tveganja, da bi ponudnik binarnih opcij stranki ali potencialni stranki lahko priporočil finančne produkte, ki so primerni zanjo in v skladu z njenim dovoljenim tveganjem in zmožnostjo kritja izgub. Vendar zahteve glede ustreznosti veljajo samo za zagotavljanje investicijskega svetovanja in upravljanja portfelja, zato običajno niso ustrezne za trženje, distribucijo ali prodajo binarnih opcij, kar v glavnem poteka prek elektronskih platform brez zagotavljanja investicijskega svetovanja ali upravljanja portfelja.

| (60) | Poleg tega so cilji ocene ustreznosti (ob upoštevanju produktov glede na znanje in izkušnje, finančni položaj in investicijske cilje stranke) pretežno nespremenjeni v primerjavi z režimom iz Direktive 2004/39/ES in, kot je razvidno iz tega sklepa, niso zadostni, da bi se bilo mogoče izogniti ugotovljeni škodi za vlagatelja. |
| --- | --- |

(60)

Poleg tega so cilji ocene ustreznosti (ob upoštevanju produktov glede na znanje in izkušnje, finančni položaj in investicijske cilje stranke) pretežno nespremenjeni v primerjavi z režimom iz Direktive 2004/39/ES in, kot je razvidno iz tega sklepa, niso zadostni, da bi se bilo mogoče izogniti ugotovljeni škodi za vlagatelja.

| (61) | Podobno je Direktiva 2014/65/EU okrepila zahteve glede ustreznosti, predvsem z zožitvijo seznama nekompleksnih produktov in posledično z omejitvijo obsega produktov za storitve, namenjene zgolj izvrševanju. Člen 25(3) Direktive 2014/65/EU od ponudnikov binarnih opcij zahteva, da prosijo stranke ali potencialne stranke, naj jim dajo informacije v zvezi s svojim znanjem in izkušnjami na investicijskem področju, med drugim glede specifičnih ponujenih ali zahtevanih produktov, da bi ponudnik lahko določil, ali je produkt ustrezen za stranko ali potencialno stranko. Če ponudnik meni, da produkt ni ustrezen za stranko ali potencialno stranko, jo mora opozoriti. Binarne opcije se štejejo za kompleksne finančne produkte, zato je zanje treba izvesti preizkus ustreznosti v skladu s členom 25(3) Direktive 2014/65/EU. |
| --- | --- |

(61)

Podobno je Direktiva 2014/65/EU okrepila zahteve glede ustreznosti, predvsem z zožitvijo seznama nekompleksnih produktov in posledično z omejitvijo obsega produktov za storitve, namenjene zgolj izvrševanju. Člen 25(3) Direktive 2014/65/EU od ponudnikov binarnih opcij zahteva, da prosijo stranke ali potencialne stranke, naj jim dajo informacije v zvezi s svojim znanjem in izkušnjami na investicijskem področju, med drugim glede specifičnih ponujenih ali zahtevanih produktov, da bi ponudnik lahko določil, ali je produkt ustrezen za stranko ali potencialno stranko. Če ponudnik meni, da produkt ni ustrezen za stranko ali potencialno stranko, jo mora opozoriti. Binarne opcije se štejejo za kompleksne finančne produkte, zato je zanje treba izvesti preizkus ustreznosti v skladu s členom 25(3) Direktive 2014/65/EU.

| (62) | Vendar pa je tako veljajo že v Direktivi 2004/39/ES, ki je predlagala skoraj enak preizkus ustreznosti kot Direktiva 2014/65/EU. Kot navaja ta sklep in so pokazale nadzorne izkušnje pristojnih nacionalnih organov (56), preizkus ustreznosti ni zadoščal za obravnavo zadržkov glede zaščite vlagateljev, kot jih opisuje ta sklep. |
| --- | --- |

(62)

Vendar pa je tako veljajo že v Direktivi 2004/39/ES, ki je predlagala skoraj enak preizkus ustreznosti kot Direktiva 2014/65/EU. Kot navaja ta sklep in so pokazale nadzorne izkušnje pristojnih nacionalnih organov (56), preizkus ustreznosti ni zadoščal za obravnavo zadržkov glede zaščite vlagateljev, kot jih opisuje ta sklep.

56

| (63) | Ni pričakovati, da bi preizkusi primernosti in ustreznosti v skladu z obstoječimi regulativnimi zahtevami malim vlagateljem preprečili trgovanje z binarnimi opcijami na način, ki zagotavlja upoštevanje resnega zadržka glede zaščite vlagateljev. |
| --- | --- |

(63)

Ni pričakovati, da bi preizkusi primernosti in ustreznosti v skladu z obstoječimi regulativnimi zahtevami malim vlagateljem preprečili trgovanje z binarnimi opcijami na način, ki zagotavlja upoštevanje resnega zadržka glede zaščite vlagateljev.

| (64) | Glede najboljšega izvrševanja je večina teh pravil že obstajala v Direktivi 2004/39/ES. Vendar je ta pravila Direktiva 2014/65/EU še okrepila. Zlasti člen 27 Direktive 2014/65/EU določa, da investicijska podjetja ukrenejo „vse potrebno“ (in ne več „vse razumno“), da dosežejo najboljši možni rezultat za svoje stranke pri izvrševanju naročil. Poleg tega morajo udeleženci na trgu objaviti dodatne informacije in zlasti investicijska podjetja morajo razkriti najboljših pet mest, kjer so izvrševala naročila strank, in dosežene rezultate pri izvrševanju teh naročil. |
| --- | --- |

(64)

Glede najboljšega izvrševanja je večina teh pravil že obstajala v Direktivi 2004/39/ES. Vendar je ta pravila Direktiva 2014/65/EU še okrepila. Zlasti člen 27 Direktive 2014/65/EU določa, da investicijska podjetja ukrenejo „vse potrebno“ (in ne več „vse razumno“), da dosežejo najboljši možni rezultat za svoje stranke pri izvrševanju naročil. Poleg tega morajo udeleženci na trgu objaviti dodatne informacije in zlasti investicijska podjetja morajo razkriti najboljših pet mest, kjer so izvrševala naročila strank, in dosežene rezultate pri izvrševanju teh naročil.

| (65) | Organ ESMA je preučil, ali bi lahko revidirana pravila za najboljše izvrševanje obravnavala vsaj nekatere pomisleke glede trženja, distribucije ali prodaje binarnih opcij malim vlagateljem. Povečana preglednost glede izvrševanja naročil pomaga strankam bolje razumeti in oceniti kakovost praks izvrševanja s strani podjetja in zato bolje oceniti kakovost celokupnih storitev, ki so jim zagotovljene. Poleg tega izboljšane informacije o tem, kako podjetja izvršujejo naročila strank, pomagajo strankam pri spremljanju, da je podjetje izvedlo vse potrebno za zagotovitev najboljših možnih rezultatov za stranko. Zahteve glede najboljšega izvrševanja tudi krepijo standard najboljšega izvrševanja glede produktov OTC, tako da se od podjetij zahteva, naj preverijo poštenost cene, ki se predlaga stranki, pri izvrševanju naročil ali sprejemanju odločitev pri trgovanju s produkti OTC, vključno s prilagojenimi produkti. Zahteve iz Direktive 2014/65/EU veljajo za zbiranje tržnih podatkov, ki se uporabljajo pri oceni cene takšnih produktov in, kjer je mogoče, s primerjavo s podobnimi ali primerljivimi produkti. Vendar pravila najboljšega izvrševanja sama po sebi ne obravnavajo tveganj, povezanih z značilnostmi produkta, razen izvrševanja, ter s širšim trženjem, distribucijo ali prodajo teh produktov malim vlagateljem. |
| --- | --- |

(65)

Organ ESMA je preučil, ali bi lahko revidirana pravila za najboljše izvrševanje obravnavala vsaj nekatere pomisleke glede trženja, distribucije ali prodaje binarnih opcij malim vlagateljem. Povečana preglednost glede izvrševanja naročil pomaga strankam bolje razumeti in oceniti kakovost praks izvrševanja s strani podjetja in zato bolje oceniti kakovost celokupnih storitev, ki so jim zagotovljene. Poleg tega izboljšane informacije o tem, kako podjetja izvršujejo naročila strank, pomagajo strankam pri spremljanju, da je podjetje izvedlo vse potrebno za zagotovitev najboljših možnih rezultatov za stranko. Zahteve glede najboljšega izvrševanja tudi krepijo standard najboljšega izvrševanja glede produktov OTC, tako da se od podjetij zahteva, naj preverijo poštenost cene, ki se predlaga stranki, pri izvrševanju naročil ali sprejemanju odločitev pri trgovanju s produkti OTC, vključno s prilagojenimi produkti. Zahteve iz Direktive 2014/65/EU veljajo za zbiranje tržnih podatkov, ki se uporabljajo pri oceni cene takšnih produktov in, kjer je mogoče, s primerjavo s podobnimi ali primerljivimi produkti. Vendar pravila najboljšega izvrševanja sama po sebi ne obravnavajo tveganj, povezanih z značilnostmi produkta, razen izvrševanja, ter s širšim trženjem, distribucijo ali prodajo teh produktov malim vlagateljem.

| (66) | V zvezi s temi razmeroma podobnimi obstoječimi regulativnimi zahtevami je organ ESMA večkrat opozoril na zgoraj navedena tveganja v opozorilih vlagateljem (57), vprašanjih in odgovorih (58) in v svojem mnenju o „praksah direktive MiFID za podjetja, ki prodajajo kompleksne produkte“ (59). Organ ESMA je izvedel tudi konvergenco nadzora, med drugim prek združene skupine. Čeprav organ ESMA obširno uporablja svoje nezavezujoče instrumente za zagotovitev doslednega in učinkovitega izvajanja veljavnih obstoječih regulativnih zahtev, še vedno obstaja zadržek glede zaščite vlagateljev. S tem se poudarja, da iz razlogov iz tega oddelka te zahteve ne obravnavajo opredeljenega zadržka. |
| --- | --- |

(66)

V zvezi s temi razmeroma podobnimi obstoječimi regulativnimi zahtevami je organ ESMA večkrat opozoril na zgoraj navedena tveganja v opozorilih vlagateljem (57), vprašanjih in odgovorih (58) in v svojem mnenju o „praksah direktive MiFID za podjetja, ki prodajajo kompleksne produkte“ (59). Organ ESMA je izvedel tudi konvergenco nadzora, med drugim prek združene skupine. Čeprav organ ESMA obširno uporablja svoje nezavezujoče instrumente za zagotovitev doslednega in učinkovitega izvajanja veljavnih obstoječih regulativnih zahtev, še vedno obstaja zadržek glede zaščite vlagateljev. S tem se poudarja, da iz razlogov iz tega oddelka te zahteve ne obravnavajo opredeljenega zadržka.

57

58

59

| (67) | Organ ESMA je preučil morebitni vpliv pravil glede upravljanja produktov iz členov 16(3) in 24(2) Direktive 2014/65/EU. Ta pravila določajo, da ponudniki, ki pripravljajo finančne instrumente (vključno z binarnimi opcijami) za prodajo strankam, zagotovijo, da so njihovi produkti oblikovani tako, da izpolnjujejo potrebe opredeljenega ciljnega trga končnih strank v zadevni kategoriji strank, da je strategija za distribucijo produktov skladna z opredeljenim ciljnim trgom in da sprejmejo razumne ukrepe, da bi se finančni instrument distribuiral na opredeljenem ciljnem trgu, ter redno preverjajo opredelitev ciljnega trga in učinkovitost produkta. Ponudniki binarnih opcij razumejo finančne instrumente, ki jih ponujajo ali priporočajo, ocenjujejo skladnost instrumenta s potrebami stranke, kateri zagotavljajo investicijske storitve, ter upoštevajo opredeljeni ciljni trg končnih strank in zagotovijo, da se finančni instrumenti ponujajo ali priporočajo le takrat, ko je to v interesu stranke. Ponudniki binarnih opcij, ki bi distribuirali finančni instrument, ki ga ne pripravijo sami, poleg tega uredijo vse potrebno za pridobitev in razumevanje ustreznih informacij glede postopka odobritve produkta, vključno z opredeljenim ciljnim trgom in značilnostmi produkta. Ponudniki binarnih opcij, ki distribuirajo finančne instrumente, ki jih pripravijo ponudniki, za katere ne veljajo zahteve glede upravljanja produktov iz Direktive 2014/65/EU, ali ponudniki iz tretjih držav, imajo prav tako ustrezno ureditev za pridobitev zadostnih informacij o finančnih instrumentih. |
| --- | --- |

(67)

Organ ESMA je preučil morebitni vpliv pravil glede upravljanja produktov iz členov 16(3) in 24(2) Direktive 2014/65/EU. Ta pravila določajo, da ponudniki, ki pripravljajo finančne instrumente (vključno z binarnimi opcijami) za prodajo strankam, zagotovijo, da so njihovi produkti oblikovani tako, da izpolnjujejo potrebe opredeljenega ciljnega trga končnih strank v zadevni kategoriji strank, da je strategija za distribucijo produktov skladna z opredeljenim ciljnim trgom in da sprejmejo razumne ukrepe, da bi se finančni instrument distribuiral na opredeljenem ciljnem trgu, ter redno preverjajo opredelitev ciljnega trga in učinkovitost produkta. Ponudniki binarnih opcij razumejo finančne instrumente, ki jih ponujajo ali priporočajo, ocenjujejo skladnost instrumenta s potrebami stranke, kateri zagotavljajo investicijske storitve, ter upoštevajo opredeljeni ciljni trg končnih strank in zagotovijo, da se finančni instrumenti ponujajo ali priporočajo le takrat, ko je to v interesu stranke. Ponudniki binarnih opcij, ki bi distribuirali finančni instrument, ki ga ne pripravijo sami, poleg tega uredijo vse potrebno za pridobitev in razumevanje ustreznih informacij glede postopka odobritve produkta, vključno z opredeljenim ciljnim trgom in značilnostmi produkta. Ponudniki binarnih opcij, ki distribuirajo finančne instrumente, ki jih pripravijo ponudniki, za katere ne veljajo zahteve glede upravljanja produktov iz Direktive 2014/65/EU, ali ponudniki iz tretjih držav, imajo prav tako ustrezno ureditev za pridobitev zadostnih informacij o finančnih instrumentih.

| (68) | Organ ESMA opozarja, da so bile zahteve glede upravljanja produktov prvič uvedene v pravu Unije v Direktivi 2014/65/EU. Dne 2. junija 2017 je organ ESMA objavil „Smernice o zahtevah glede upravljanja produktov MiFID II“ (60), v katerih so navodila za proizvajalce in razvijalce za oceno ciljnega trga. |
| --- | --- |

(68)

Organ ESMA opozarja, da so bile zahteve glede upravljanja produktov prvič uvedene v pravu Unije v Direktivi 2014/65/EU. Dne 2. junija 2017 je organ ESMA objavil „Smernice o zahtevah glede upravljanja produktov MiFID II“ (60), v katerih so navodila za proizvajalce in razvijalce za oceno ciljnega trga.

60

| (69) | Namen zahtev glede upravljanja produktov je zožiti vrsto strank (tj. ciljni trg), za katere bi bili finančni instrumenti ustrezni in katerim bi se te finančne instrumente ponujalo. Ob upoštevanju značilnosti binarnih opcij (visoka stopnja izgub, negativni pričakovani donos, kratkoročnost pogodb, kompleksnost struktur cen in splošno pomanjkanje razumnih investicijskih ciljev) pristojni nacionalni organi in organ ESMA menijo, da ni mogoče določiti pozitivnega ciljnega maloprodajnega trga. Mnoga podjetja po uveljavitvi Direktive 2014/65/EU in zahtev glede upravljanja produktov še vedno tržijo binarne opcije na množičnem trgu. |
| --- | --- |

(69)

Namen zahtev glede upravljanja produktov je zožiti vrsto strank (tj. ciljni trg), za katere bi bili finančni instrumenti ustrezni in katerim bi se te finančne instrumente ponujalo. Ob upoštevanju značilnosti binarnih opcij (visoka stopnja izgub, negativni pričakovani donos, kratkoročnost pogodb, kompleksnost struktur cen in splošno pomanjkanje razumnih investicijskih ciljev) pristojni nacionalni organi in organ ESMA menijo, da ni mogoče določiti pozitivnega ciljnega maloprodajnega trga. Mnoga podjetja po uveljavitvi Direktive 2014/65/EU in zahtev glede upravljanja produktov še vedno tržijo binarne opcije na množičnem trgu.

| (70) | Kljub obstoju teh regulativnih zahtev dokazi kažejo, da mali vlagatelji izgubljajo in bodo še naprej izgubljali denar z binarnimi opcijami. Zato je ta ukrep nujen za obravnavanje nevarnosti. |
| --- | --- |

(70)

Kljub obstoju teh regulativnih zahtev dokazi kažejo, da mali vlagatelji izgubljajo in bodo še naprej izgubljali denar z binarnimi opcijami. Zato je ta ukrep nujen za obravnavanje nevarnosti.

4.   PRISTOJNI ORGANI NISO SPREJELI UKREPOV, S KATERIMI BI ODPRAVILI NEVARNOST, ALI PA SPREJETI UKREPI NE ZADOSTUJEJO ZA NJENO ODPRAVO (ČLEN 40(2)(c) UREDBE (EU) št. 600/2014)

PRISTOJNI ORGANI NISO SPREJELI UKREPOV, S KATERIMI BI ODPRAVILI NEVARNOST, ALI PA SPREJETI UKREPI NE ZADOSTUJEJO ZA NJENO ODPRAVO (ČLEN 40(2)(c) UREDBE (EU) št. 600/2014)

| (71) | Eden od razlogov, da je organ ESMA sprejel omejitev v tem sklepu, je, da pristojni organ ali pristojni organi niso sprejeli ukrepov, s katerimi bi odpravili nevarnost, ali pa sprejeti ukrepi ne zadostujejo za njeno odpravo. |
| --- | --- |

(71)

Eden od razlogov, da je organ ESMA sprejel omejitev v tem sklepu, je, da pristojni organ ali pristojni organi niso sprejeli ukrepov, s katerimi bi odpravili nevarnost, ali pa sprejeti ukrepi ne zadostujejo za njeno odpravo.

| (72) | Zadržek glede zaščite vlagateljev, ki ga navaja ta sklep, je nekatere pristojne nacionalne organe privedel do tega, da so proučili ali sprejeli nacionalne ukrepe, katerih namen je omejiti trženje, distribucijo ali prodajo binarnih opcij malim vlagateljem:






  (i) | od avgusta 2016 belgijski pristojni nacionalni organ za finančne storitve in trge (BE-FSMA) izvaja prepoved komercializacije nekaterih pogodb o izvedenih finančnih instrumentih OTC (vključno z binarnimi opcijami) malim vlagateljem. Poleg tega je organ FSMA prepovedal številne agresivne ali neustrezne distribucijske tehnike, kot so nenapovedani klici iz zunanjih klicnih centrov, neustrezne oblike prejemkov in fiktivnih daril ali bonusov (61); |
| --- | --- | --- |

(72)

Zadržek glede zaščite vlagateljev, ki ga navaja ta sklep, je nekatere pristojne nacionalne organe privedel do tega, da so proučili ali sprejeli nacionalne ukrepe, katerih namen je omejiti trženje, distribucijo ali prodajo binarnih opcij malim vlagateljem:

(i)

od avgusta 2016 belgijski pristojni nacionalni organ za finančne storitve in trge (BE-FSMA) izvaja prepoved komercializacije nekaterih pogodb o izvedenih finančnih instrumentih OTC (vključno z binarnimi opcijami) malim vlagateljem. Poleg tega je organ FSMA prepovedal številne agresivne ali neustrezne distribucijske tehnike, kot so nenapovedani klici iz zunanjih klicnih centrov, neustrezne oblike prejemkov in fiktivnih daril ali bonusov (61);

61

| (ii) | od decembra 2016 zakonodaja v Franciji ponudnikom investicijskih storitev določa prepoved tržnih sporočil posameznikom, med drugim glede binarnih pogodb (62); |
| --- | --- |

(ii)

od decembra 2016 zakonodaja v Franciji ponudnikom investicijskih storitev določa prepoved tržnih sporočil posameznikom, med drugim glede binarnih pogodb (62);

62

| (iii) | v Španiji od marca 2017 španski pristojni nacionalni organ Comisión Nacional del Mercado de Valores (ES-CNMV) od subjektov, ki med malimi vlagatelji v Španiji tržijo CFD-je ali produkte forex s finančnim vzvodom prek desetkrat ali binarne opcije, zahteva, da takšne stranke izrecno obvestijo o mnenju ES-CNMV, da nakup teh produktov zaradi njihove kompleksnosti in stopnje tveganja ni primeren za male vlagatelje. Ti subjekti so bili pozvani tudi k zagotovitvi, da obveščajo stranke o stroških, ki bi nastali, če bi se odločile zapreti svojo pozicijo po nakupu takšnih produktov in, pri CFD-jih in produktih forex, da jih posvarijo, da utegnejo biti izgube glede na finančni vzvod večje od zneska, ki je bil v začetku vplačan za nakup zadevnega produkta. Poleg tega morajo od stranke prejeti pisno ali posneto ustno izjavo, ki jim služi kot dokaz, da se stranka zaveda, da je produkt, ki ga namerava pridobiti, izjemno kompleksen, in da po mnenju ES-CNMV ni primeren za malega vlagatelja. Dodatno mora oglaševalsko gradivo, ki ga subjekti pod okriljem CNMV uporabljajo pri oglaševanju teh produktov, vedno vsebovati opozorilo o težavnosti razumevanja produktov in dejstvu, da ti produkti po mnenju ES-CNMV zaradi svoje kompleksnosti in stopnje tveganja, ki jo predstavljajo, niso primerni za male vlagatelje. Organ ES-CNMV je pozval tudi pristojna nacionalna organa CY-CySEC in UK-FCA, naj ponudnike binarnih opcij seznanita s temi zahtevami in ponudnike, ki ponujajo storitve v Španiji, spodbudita, da prikažejo enako opozorilo (63); |
| --- | --- |

(iii)

v Španiji od marca 2017 španski pristojni nacionalni organ Comisión Nacional del Mercado de Valores (ES-CNMV) od subjektov, ki med malimi vlagatelji v Španiji tržijo CFD-je ali produkte forex s finančnim vzvodom prek desetkrat ali binarne opcije, zahteva, da takšne stranke izrecno obvestijo o mnenju ES-CNMV, da nakup teh produktov zaradi njihove kompleksnosti in stopnje tveganja ni primeren za male vlagatelje. Ti subjekti so bili pozvani tudi k zagotovitvi, da obveščajo stranke o stroških, ki bi nastali, če bi se odločile zapreti svojo pozicijo po nakupu takšnih produktov in, pri CFD-jih in produktih forex, da jih posvarijo, da utegnejo biti izgube glede na finančni vzvod večje od zneska, ki je bil v začetku vplačan za nakup zadevnega produkta. Poleg tega morajo od stranke prejeti pisno ali posneto ustno izjavo, ki jim služi kot dokaz, da se stranka zaveda, da je produkt, ki ga namerava pridobiti, izjemno kompleksen, in da po mnenju ES-CNMV ni primeren za malega vlagatelja. Dodatno mora oglaševalsko gradivo, ki ga subjekti pod okriljem CNMV uporabljajo pri oglaševanju teh produktov, vedno vsebovati opozorilo o težavnosti razumevanja produktov in dejstvu, da ti produkti po mnenju ES-CNMV zaradi svoje kompleksnosti in stopnje tveganja, ki jo predstavljajo, niso primerni za male vlagatelje. Organ ES-CNMV je pozval tudi pristojna nacionalna organa CY-CySEC in UK-FCA, naj ponudnike binarnih opcij seznanita s temi zahtevami in ponudnike, ki ponujajo storitve v Španiji, spodbudita, da prikažejo enako opozorilo (63);

63

| (iv) | v Italiji je IT-CONSOB februarja 2017 izdal posebno sporočilo, v katerem je italijanske male vlagatelje opozoril na tveganja, povezana z binarnimi opcijami; |
| --- | --- |

(iv)

v Italiji je IT-CONSOB februarja 2017 izdal posebno sporočilo, v katerem je italijanske male vlagatelje opozoril na tveganja, povezana z binarnimi opcijami;

| (v) | februarja 2018 je portugalski pristojni nacionalni organ Comissão do Mercado de Valores Mobiliários („PT-CMVM“) izdal okrožnico, v kateri je navedel, da se morajo investicijska podjetja vzdržati zagotavljanja storitev trženja izvedenih finančnih instrumentov, povezanih s kriptovalutami, če ne morejo zagotoviti skladnosti z vsemi zahtevami po informiranju strank glede značilnosti produktov; |
| --- | --- |

(v)

februarja 2018 je portugalski pristojni nacionalni organ Comissão do Mercado de Valores Mobiliários („PT-CMVM“) izdal okrožnico, v kateri je navedel, da se morajo investicijska podjetja vzdržati zagotavljanja storitev trženja izvedenih finančnih instrumentov, povezanih s kriptovalutami, če ne morejo zagotoviti skladnosti z vsemi zahtevami po informiranju strank glede značilnosti produktov;

| (vi) | dne 10. maja 2017 je grški pristojni nacionalni organ Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς („EL-HCMC“) izdal okrožnico o zagotavljanju investicijskih storitev v obliki izvedenih finančnih instrumentov OTC (vključno s produkti forex, CFD-ji in binarnimi opcijami) prek platform za elektronsko trgovanje (64); |
| --- | --- |

(vi)

dne 10. maja 2017 je grški pristojni nacionalni organ Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς („EL-HCMC“) izdal okrožnico o zagotavljanju investicijskih storitev v obliki izvedenih finančnih instrumentov OTC (vključno s produkti forex, CFD-ji in binarnimi opcijami) prek platform za elektronsko trgovanje (64);

64

| (vii) | na Češkem je centralna nacionalna banka (CZ-CNB), ki je češki pristojni nacionalni organ, oktobra 2015 izdala izjavo, v kateri je male vlagatelje opozorila glede tveganj, povezanih z binarnimi opcijami; |
| --- | --- |

(vii)

na Češkem je centralna nacionalna banka (CZ-CNB), ki je češki pristojni nacionalni organ, oktobra 2015 izdala izjavo, v kateri je male vlagatelje opozorila glede tveganj, povezanih z binarnimi opcijami;

| (viii) | na Nizozemskem je februarja 2017 nizozemski pristojni nacionalni organ Autoriteit Financiele Markten (NL-AFM), izdal posvetovalni dokument, ki predlaga uvedbo prepovedi oglaševanja nekaterih produktov, vključno z binarnimi opcijami; |
| --- | --- |

(viii)

na Nizozemskem je februarja 2017 nizozemski pristojni nacionalni organ Autoriteit Financiele Markten (NL-AFM), izdal posvetovalni dokument, ki predlaga uvedbo prepovedi oglaševanja nekaterih produktov, vključno z binarnimi opcijami;

| (ix) | na Cipru je februarja 2017 CY-CySEC izdal posvetovalni dokument, ki predlaga prepoved distribucije in trgovanja z binarnimi opcijami v njihovi zdajšnji obliki in da mora končni produkt imeti značilnosti izvedenega produkta, s katerim se trguje na borzi (65); |
| --- | --- |

(ix)

na Cipru je februarja 2017 CY-CySEC izdal posvetovalni dokument, ki predlaga prepoved distribucije in trgovanja z binarnimi opcijami v njihovi zdajšnji obliki in da mora končni produkt imeti značilnosti izvedenega produkta, s katerim se trguje na borzi (65);

65

| (x) | decembra 2016 se je UK-FCA, ki je pričakoval, da bodo binarne opcije obravnavane v okviru nacionalne uredbe z dne 3. januarja 2018, posvetoval glede zgodnjih političnih preudarkov za morebitno okrepljeno izvajanje pravil poslovanja z binarnimi opcijami, vključno s potencialno uporabo pooblastil za poseganje v zvezi s produkti, za spreminjanje posameznih značilnosti produktov binarnih opcij ali za uvedbo omejitev glede prodaje in trženja teh produktov malim vlagateljem. UK-FCA je 14. novembra 2017 izdal tudi opozorilo potrošnikom glede tveganj vlaganja v binarne opcije (66), in |
| --- | --- |

(x)

decembra 2016 se je UK-FCA, ki je pričakoval, da bodo binarne opcije obravnavane v okviru nacionalne uredbe z dne 3. januarja 2018, posvetoval glede zgodnjih političnih preudarkov za morebitno okrepljeno izvajanje pravil poslovanja z binarnimi opcijami, vključno s potencialno uporabo pooblastil za poseganje v zvezi s produkti, za spreminjanje posameznih značilnosti produktov binarnih opcij ali za uvedbo omejitev glede prodaje in trženja teh produktov malim vlagateljem. UK-FCA je 14. novembra 2017 izdal tudi opozorilo potrošnikom glede tveganj vlaganja v binarne opcije (66), in

66

| (xi) | decembra 2016 je avstrijski pristojni nacionalni organ AT-FMA izdal opozorilo glede tveganj, povezanih s CFD-ji, „valutnim trgovanjem forex“ in binarnimi opcijami. |
| --- | --- |

(xi)

decembra 2016 je avstrijski pristojni nacionalni organ AT-FMA izdal opozorilo glede tveganj, povezanih s CFD-ji, „valutnim trgovanjem forex“ in binarnimi opcijami.

| (73) | Poleg tega je norveški pristojni nacionalni organ Finanstilsynet („NO-Finanstilsynet“) dne 26. februarja 2018 izdal posvetovalni dokument, v katerem med drugim predlaga prepoved trženja, distribucije ali prodaje binarnih opcij malim vlagateljem, kot je predlagal organ ESMA v pozivu k predložitvi dokazov. Posvetovalno obdobje je potekalo od 26. februarja 2018 do 26. marca 2018 (67). |
| --- | --- |

(73)

Poleg tega je norveški pristojni nacionalni organ Finanstilsynet („NO-Finanstilsynet“) dne 26. februarja 2018 izdal posvetovalni dokument, v katerem med drugim predlaga prepoved trženja, distribucije ali prodaje binarnih opcij malim vlagateljem, kot je predlagal organ ESMA v pozivu k predložitvi dokazov. Posvetovalno obdobje je potekalo od 26. februarja 2018 do 26. marca 2018 (67).

67

| (74) | Ti nacionalni ukrepi lahko obravnavajo nekatere posamezne pomisleke, vendar niso zadostni, da bi obravnavali resen zadržek glede zaščite vlagateljev, ki je opisan v tem sklepu na čezmejni ravni. Kot navaja ta sklep, se binarne opcije najpogosteje tržijo, distribuirajo ali prodajajo prek spletnih računov za trgovanje in čezmejno (68). Nacionalna prepoved bi bila zato neustrezna za zaščito malih vlagateljev v drugih državah članicah, razen države članice, v kateri je ukrep sprejet, če ponudniki binarnih opcij delujejo v teh drugih državah članicah, kot se pogosto dogaja (69). |
| --- | --- |

(74)

Ti nacionalni ukrepi lahko obravnavajo nekatere posamezne pomisleke, vendar niso zadostni, da bi obravnavali resen zadržek glede zaščite vlagateljev, ki je opisan v tem sklepu na čezmejni ravni. Kot navaja ta sklep, se binarne opcije najpogosteje tržijo, distribuirajo ali prodajajo prek spletnih računov za trgovanje in čezmejno (68). Nacionalna prepoved bi bila zato neustrezna za zaščito malih vlagateljev v drugih državah članicah, razen države članice, v kateri je ukrep sprejet, če ponudniki binarnih opcij delujejo v teh drugih državah članicah, kot se pogosto dogaja (69).

68

69

| (75) | Ob upoštevanju zgoraj navedenega je za zagotovitev učinkovitosti nacionalnih ukrepov za male vlagatelje v Uniji nujno, da pristojni nacionalni organi v vseh državah članicah v kratkem časovnem obdobju sprejmejo ukrepe, katerih namen je uvesti skupno minimalno stopnjo zaščite vlagateljev, ki je določena v tem sklepu. Ker se to ni zgodilo in zaradi nujnosti, da se obravnava ugotovljen resen zadržek glede zaščite vlagateljev, je po mnenju organa ESMA nujno, da izvršuje svoja začasna pooblastila za poseganje v zvezi s produkti. Zdajšnji razdrobljeni okvir malim vlagateljem ne zagotavlja zaščite ali pa zagotavlja drugačno stopnjo zaščite po Uniji pri vlaganju v enake kompleksne produkte, včasih od istih ponudnikov. |
| --- | --- |

(75)

Ob upoštevanju zgoraj navedenega je za zagotovitev učinkovitosti nacionalnih ukrepov za male vlagatelje v Uniji nujno, da pristojni nacionalni organi v vseh državah članicah v kratkem časovnem obdobju sprejmejo ukrepe, katerih namen je uvesti skupno minimalno stopnjo zaščite vlagateljev, ki je določena v tem sklepu. Ker se to ni zgodilo in zaradi nujnosti, da se obravnava ugotovljen resen zadržek glede zaščite vlagateljev, je po mnenju organa ESMA nujno, da izvršuje svoja začasna pooblastila za poseganje v zvezi s produkti. Zdajšnji razdrobljeni okvir malim vlagateljem ne zagotavlja zaščite ali pa zagotavlja drugačno stopnjo zaščite po Uniji pri vlaganju v enake kompleksne produkte, včasih od istih ponudnikov.

| (76) | Ob upoštevanju resnosti in trajnosti zadržkov glede zaščite vlagateljev, čezmejne narave teh aktivnosti, dejstva, da zadevajo več kot eno državo, in dokazov širjenja distribucije binarnih opcij v novih jurisdikcijah, kar vodi do povečanega števila različnih nacionalnih ukrepov, ki obravnavajo podobne zadržke glede zaščite vlagateljev, so vseevropski ukrepi nujni za zagotovitev minimalne skupne ravni zaščite v EU. |
| --- | --- |

(76)

Ob upoštevanju resnosti in trajnosti zadržkov glede zaščite vlagateljev, čezmejne narave teh aktivnosti, dejstva, da zadevajo več kot eno državo, in dokazov širjenja distribucije binarnih opcij v novih jurisdikcijah, kar vodi do povečanega števila različnih nacionalnih ukrepov, ki obravnavajo podobne zadržke glede zaščite vlagateljev, so vseevropski ukrepi nujni za zagotovitev minimalne skupne ravni zaščite v EU.

| (77) | Nazadnje uporaba nadzornih pooblastil, ki jih izvajajo pristojni nacionalni organi v skladu s členom 69 Direktive 2014/65/EU na primer v skladu z odstavkom 2(f) (začasna prepoved poklicne dejavnosti) in (t) (prekinitev trženja ali prodaje zaradi neuporabe učinkovitega postopka odobritve produktov), tudi ne bi obravnavala resnih zadržkov glede zaščite vlagateljev. Intervencijski ukrep za produkte velja za produkt ali posel, povezan s tem produktom, in zato velja za vsa investicijska podjetja, ki ponujajo ta produkt ali posel, ne zgolj za eno določeno neskladje v primeru posameznega investicijskega podjetja. |
| --- | --- |

(77)

Nazadnje uporaba nadzornih pooblastil, ki jih izvajajo pristojni nacionalni organi v skladu s členom 69 Direktive 2014/65/EU na primer v skladu z odstavkom 2(f) (začasna prepoved poklicne dejavnosti) in (t) (prekinitev trženja ali prodaje zaradi neuporabe učinkovitega postopka odobritve produktov), tudi ne bi obravnavala resnih zadržkov glede zaščite vlagateljev. Intervencijski ukrep za produkte velja za produkt ali posel, povezan s tem produktom, in zato velja za vsa investicijska podjetja, ki ponujajo ta produkt ali posel, ne zgolj za eno določeno neskladje v primeru posameznega investicijskega podjetja.

| (78) | Če se tveganja, ki izvirajo iz ponudbe binarnih opcij malim vlagateljem, obravnavajo na ravni Unije, je intervencijski ukrep učinkovitejši, kot če poskušajo pristojni nacionalni organi sprejemati ukrepe proti posameznemu podjetju individualno. Kot je navedeno zgoraj, dokazi kažejo, da je to težava na celotnem trgu, saj težava ni omejena na značilnosti določenih ponudnikov, in da so ključna tveganja značilna za produkt in poslovni model ponudnikov. Obstaja dejanska zaskrbljenost, da distribucija binarnih opcij malim vlagateljem ne omogoča, da bi ponudnik deloval v najboljšem interesu strank ali da bi omogočil zagotovitev informacij, ki so poštene, jasne in niso zavajajoče. To pomeni, da različni posamični nadzorni ukrepi ne bi nemudoma omogočili, da se prepreči nadaljnja škoda malim vlagateljem, in ne bi zagotovili ustrezne alternativne rešitve uporabi intervencijskih pooblastil organa ESMA. Čezmejna narava distribucije binarnih opcij, dejstvo, da učinkujejo na več kot eno državo članico, širjenje distribucije binarnih opcij v novih jurisdikcijah in širjenje različnih nacionalnih ukrepov za obravnavanje podobnih zadržkov glede zaščite vlagateljev (ki pa lahko prispevajo k tveganju regulativne arbitraže) vodijo do zaključka, da se štejejo ukrepi v Uniji, s katerimi se zagotovi skupna raven zaščite po Uniji, za nujne. |
| --- | --- |

(78)

Če se tveganja, ki izvirajo iz ponudbe binarnih opcij malim vlagateljem, obravnavajo na ravni Unije, je intervencijski ukrep učinkovitejši, kot če poskušajo pristojni nacionalni organi sprejemati ukrepe proti posameznemu podjetju individualno. Kot je navedeno zgoraj, dokazi kažejo, da je to težava na celotnem trgu, saj težava ni omejena na značilnosti določenih ponudnikov, in da so ključna tveganja značilna za produkt in poslovni model ponudnikov. Obstaja dejanska zaskrbljenost, da distribucija binarnih opcij malim vlagateljem ne omogoča, da bi ponudnik deloval v najboljšem interesu strank ali da bi omogočil zagotovitev informacij, ki so poštene, jasne in niso zavajajoče. To pomeni, da različni posamični nadzorni ukrepi ne bi nemudoma omogočili, da se prepreči nadaljnja škoda malim vlagateljem, in ne bi zagotovili ustrezne alternativne rešitve uporabi intervencijskih pooblastil organa ESMA. Čezmejna narava distribucije binarnih opcij, dejstvo, da učinkujejo na več kot eno državo članico, širjenje distribucije binarnih opcij v novih jurisdikcijah in širjenje različnih nacionalnih ukrepov za obravnavanje podobnih zadržkov glede zaščite vlagateljev (ki pa lahko prispevajo k tveganju regulativne arbitraže) vodijo do zaključka, da se štejejo ukrepi v Uniji, s katerimi se zagotovi skupna raven zaščite po Uniji, za nujne.

5.   UKREP ORGANA ESMA OBRAVNAVA UGOTOVLJENI RESEN ZADRŽEK GLEDE ZAŠČITE VLAGATELJEV IN NIMA ŠKODLJIVEGA UČINKA NA UČINKOVITOST FINANČNIH TRGOV ALI NA VLAGATELJE, KI BI BIL NESORAZMEREN GLEDE NA NJEGOVE KORISTI (ČLEN 40(2)(a) IN (3)(a) UREDBE (EU) št. 600/2014)

UKREP ORGANA ESMA OBRAVNAVA UGOTOVLJENI RESEN ZADRŽEK GLEDE ZAŠČITE VLAGATELJEV IN NIMA ŠKODLJIVEGA UČINKA NA UČINKOVITOST FINANČNIH TRGOV ALI NA VLAGATELJE, KI BI BIL NESORAZMEREN GLEDE NA NJEGOVE KORISTI (ČLEN 40(2)(a) IN (3)(a) UREDBE (EU) št. 600/2014)

| (79) | Ob upoštevanju velikosti in narave ugotovljenega resnega zadržka glede zaščite vlagateljev organ ESMA meni, da je nujno in sorazmerno, da začasno prepove trženje, distribucijo ali prodajo binarnih opcij malim vlagateljem. Ta prepoved obravnava zadržek z zagotovitvijo ustrezne in enake ravni zaščite malim vlagateljem, ki tržijo binarne opcije v Uniji. Nima škodljivega učinka na učinkovitost finančnih trgov ali na vlagatelje, ki bi bil nesorazmeren glede na njene koristi. |
| --- | --- |

(79)

Ob upoštevanju velikosti in narave ugotovljenega resnega zadržka glede zaščite vlagateljev organ ESMA meni, da je nujno in sorazmerno, da začasno prepove trženje, distribucijo ali prodajo binarnih opcij malim vlagateljem. Ta prepoved obravnava zadržek z zagotovitvijo ustrezne in enake ravni zaščite malim vlagateljem, ki tržijo binarne opcije v Uniji. Nima škodljivega učinka na učinkovitost finančnih trgov ali na vlagatelje, ki bi bil nesorazmeren glede na njene koristi.

| (80) | Da bi organ ESMA ocenil, kako in v kakšni meri pomenijo binarne opcije tveganje za zaščito vlagateljev, je analiziral distribucijo donosov vlagateljev (70). V analizi sta bili opredeljeni dve pomembni značilnosti (71). Prva pomembna značilnost je visoka raven tveganja pri binarnih opcijah: splošna značilnost binarnih opcij je, da vlagatelj izgubi celoten vložek. |
| --- | --- |

(80)

Da bi organ ESMA ocenil, kako in v kakšni meri pomenijo binarne opcije tveganje za zaščito vlagateljev, je analiziral distribucijo donosov vlagateljev (70). V analizi sta bili opredeljeni dve pomembni značilnosti (71). Prva pomembna značilnost je visoka raven tveganja pri binarnih opcijah: splošna značilnost binarnih opcij je, da vlagatelj izgubi celoten vložek.

70

71

| (81) | Druga značilnost, tj. negativni pričakovani donos produkta, je pomemben izvor škode v tem okviru in velja za vse binarne opcije. Za razliko od finančnih naložb so pogodbe običajno zelo kratkoročne in ne nudijo sodelovanja v rasti vrednosti osnovnega instrumenta. Za razliko od tradicionalnih opcij, ki se pogosto uporabljajo za varovanje pred tveganji, zagotavljajo binarne opcije fiksno izravnalno plačilo, če se zgodi določeni dogodek. V nasprotju s tem pa je izravnalno plačilo tipične opcije pogojeno s spremembo v ceni osnovnega instrumenta, ko ima opcija denarno vrednost (zato je izravnalno plačilo spremenljivo). Svojstvena značilnost produktov omejuje vrednost produkta kot orodja za varovanje pred tveganji, medtem ko se druge vrste opcij uporabljajo za izravnavo ali omejevanje cene sredstva, kateremu je podjetje ali vlagatelj neposredno izpostavljen. |
| --- | --- |

(81)

Druga značilnost, tj. negativni pričakovani donos produkta, je pomemben izvor škode v tem okviru in velja za vse binarne opcije. Za razliko od finančnih naložb so pogodbe običajno zelo kratkoročne in ne nudijo sodelovanja v rasti vrednosti osnovnega instrumenta. Za razliko od tradicionalnih opcij, ki se pogosto uporabljajo za varovanje pred tveganji, zagotavljajo binarne opcije fiksno izravnalno plačilo, če se zgodi določeni dogodek. V nasprotju s tem pa je izravnalno plačilo tipične opcije pogojeno s spremembo v ceni osnovnega instrumenta, ko ima opcija denarno vrednost (zato je izravnalno plačilo spremenljivo). Svojstvena značilnost produktov omejuje vrednost produkta kot orodja za varovanje pred tveganji, medtem ko se druge vrste opcij uporabljajo za izravnavo ali omejevanje cene sredstva, kateremu je podjetje ali vlagatelj neposredno izpostavljen.

| (82) | Poleg tega običajno kratkoročna narava binarnih opcij vlagatelju omogoča, da zaporedno izvede številne trgovinske posle. To v povezavi z negativnim pričakovanim donosom vpliva na povečano verjetnost, da vlagatelj tem bolj kumulativno izgublja, kolikor več trgovinskih poslov izvede. To je statistična značilnost ponavljajočega se trgovanja z negativnim pričakovanim donosom. |
| --- | --- |

(82)

Poleg tega običajno kratkoročna narava binarnih opcij vlagatelju omogoča, da zaporedno izvede številne trgovinske posle. To v povezavi z negativnim pričakovanim donosom vpliva na povečano verjetnost, da vlagatelj tem bolj kumulativno izgublja, kolikor več trgovinskih poslov izvede. To je statistična značilnost ponavljajočega se trgovanja z negativnim pričakovanim donosom.

| (83) | Pomembno je, da je negativni pričakovani donos običajno sestavni del poslovnega modela ponudnika, saj je običajno vir njegovega pričakovanega dobička. Binarna opcija zavezuje ponudnika binarnih opcij, da vlagatelju plača fiksni znesek, če se zgodi določeni dogodek, torej mora vlagatelj utrpeti pričakovano izgubo, da lahko ponudnik prejme pričakovani dobiček. Poleg tega je tudi mogoče, da bodo ponudniki naložili dodatne pristojbine. |
| --- | --- |

(83)

Pomembno je, da je negativni pričakovani donos običajno sestavni del poslovnega modela ponudnika, saj je običajno vir njegovega pričakovanega dobička. Binarna opcija zavezuje ponudnika binarnih opcij, da vlagatelju plača fiksni znesek, če se zgodi določeni dogodek, torej mora vlagatelj utrpeti pričakovano izgubo, da lahko ponudnik prejme pričakovani dobiček. Poleg tega je tudi mogoče, da bodo ponudniki naložili dodatne pristojbine.

| (84) | Zlasti pri binarnih opcijah, ki se ponujajo s stalnim dvosmernim določanjem cen, zagotovitev te cene ne more izboljšati pričakovanih donosov za vlagatelja glede na to, da bo ponudnik moral ponuditi ceno, ki mu bo omogočala pridobiti pričakovani dobiček. Če vlagatelji opustijo pozicije pred njihovim potekom, je njihov pričakovani donos manjši, kot če zadržijo pozicijo do poteka. Razsežnost te postopne pričakovane izgube se razlikuje od ponudnika do ponudnika in od primera do primera, vendar mora biti pričakovana vrednost za vlagatelja ob upoštevanju dvosmernega določanja cen običajno negativna, tako kot začetna cena produkta pomeni negativni pričakovani donos za vlagatelja. |
| --- | --- |

(84)

Zlasti pri binarnih opcijah, ki se ponujajo s stalnim dvosmernim določanjem cen, zagotovitev te cene ne more izboljšati pričakovanih donosov za vlagatelja glede na to, da bo ponudnik moral ponuditi ceno, ki mu bo omogočala pridobiti pričakovani dobiček. Če vlagatelji opustijo pozicije pred njihovim potekom, je njihov pričakovani donos manjši, kot če zadržijo pozicijo do poteka. Razsežnost te postopne pričakovane izgube se razlikuje od ponudnika do ponudnika in od primera do primera, vendar mora biti pričakovana vrednost za vlagatelja ob upoštevanju dvosmernega določanja cen običajno negativna, tako kot začetna cena produkta pomeni negativni pričakovani donos za vlagatelja.

| (85) | Kombinirani učinek ponazarja bistveni element binarnih opcij zaradi njihovih negativnih pričakovanih donosov: če mali vlagatelj izvede veliko število naložb ali če veliko število vlagateljev izvede po eno naložbo, je verjetnost ustvarjanja dobička nasploh zelo majhna. |
| --- | --- |

(85)

Kombinirani učinek ponazarja bistveni element binarnih opcij zaradi njihovih negativnih pričakovanih donosov: če mali vlagatelj izvede veliko število naložb ali če veliko število vlagateljev izvede po eno naložbo, je verjetnost ustvarjanja dobička nasploh zelo majhna.

| (86) | Analiza porazdelitve donosa binarnih opcij je v korelaciji s podatki pristojnih nacionalnih organov pri poudarjanju stopnje visokega tveganja za male vlagatelje, da bi izgubili znaten delež (pogosto vse) svojih naložb in imeli negativni pričakovani donos. Te značilnosti so povezane tudi s splošno kompleksnostjo in pomanjkanjem preglednosti glede značilnosti produktov binarnih opcij, slabih praks trženja in distribucije ter inherentnih konfliktov interesov. Ni nadomestila z ustreznimi koristmi. Te značilnosti skupaj predstavljajo glavni izvor škode za trenutne in potencialne male vlagatelje. |
| --- | --- |

(86)

Analiza porazdelitve donosa binarnih opcij je v korelaciji s podatki pristojnih nacionalnih organov pri poudarjanju stopnje visokega tveganja za male vlagatelje, da bi izgubili znaten delež (pogosto vse) svojih naložb in imeli negativni pričakovani donos. Te značilnosti so povezane tudi s splošno kompleksnostjo in pomanjkanjem preglednosti glede značilnosti produktov binarnih opcij, slabih praks trženja in distribucije ter inherentnih konfliktov interesov. Ni nadomestila z ustreznimi koristmi. Te značilnosti skupaj predstavljajo glavni izvor škode za trenutne in potencialne male vlagatelje.

| (87) | Glavni razlog, zakaj je finančni sektor zelo reguliran, je, da služi pomembnim splošnim interesom in ciljem. Posebna pozornost v zvezi s tem je namenjena zaščiti malih vlagateljev. Trženje, distribucija ali prodaja naložbenega produkta temelji na domnevi, da produkt lahko, vsaj potencialno, zadosti tem splošnim interesom in ciljem ter ne predstavlja nesorazmernega tveganja za potrebo, da se zagotovi minimalna raven zaščite vlagateljev. |
| --- | --- |

(87)

Glavni razlog, zakaj je finančni sektor zelo reguliran, je, da služi pomembnim splošnim interesom in ciljem. Posebna pozornost v zvezi s tem je namenjena zaščiti malih vlagateljev. Trženje, distribucija ali prodaja naložbenega produkta temelji na domnevi, da produkt lahko, vsaj potencialno, zadosti tem splošnim interesom in ciljem ter ne predstavlja nesorazmernega tveganja za potrebo, da se zagotovi minimalna raven zaščite vlagateljev.

| (88) | Organ ESMA je dosegel mejo učinkovitosti svojih nezavezujočih orodij na tem področju. V tem okviru zlasti glede upravljanja produktov organ ESMA tudi priznava, da so načela upravljanja produktov že sestavni del kulture nadzora finančnih storitev v Uniji. Novembra 2013 so evropski nadzorni organi (ESA) izdali skupno mnenje o „Postopkih nadzora in upravljanja produktov proizvajalcev“, ki določa načela na visoki ravni, veljavne za postopke nadzora in upravljanja finančnih instrumentov (72). Februarja 2014 je organ ESMA izdal mnenje o „praksah direktive MiFID za podjetja, ki prodajajo kompleksne produkte“ (73) in marca 2014 je izdal mnenje o „strukturiranih produktih za male vlagatelje – dobre prakse za ureditev upravljanja produktov“ (74). Poleg tega se od marca 2007 v Združenem kraljestvu uporabljajo smernice, ki določajo načela upravljanja produktov (75). |
| --- | --- |

(88)

Organ ESMA je dosegel mejo učinkovitosti svojih nezavezujočih orodij na tem področju. V tem okviru zlasti glede upravljanja produktov organ ESMA tudi priznava, da so načela upravljanja produktov že sestavni del kulture nadzora finančnih storitev v Uniji. Novembra 2013 so evropski nadzorni organi (ESA) izdali skupno mnenje o „Postopkih nadzora in upravljanja produktov proizvajalcev“, ki določa načela na visoki ravni, veljavne za postopke nadzora in upravljanja finančnih instrumentov (72). Februarja 2014 je organ ESMA izdal mnenje o „praksah direktive MiFID za podjetja, ki prodajajo kompleksne produkte“ (73) in marca 2014 je izdal mnenje o „strukturiranih produktih za male vlagatelje – dobre prakse za ureditev upravljanja produktov“ (74). Poleg tega se od marca 2007 v Združenem kraljestvu uporabljajo smernice, ki določajo načela upravljanja produktov (75).

72

73

74

75

| (89) | Kljub tem nadzornim načelom in regulativnim zahtevam, opisanih v tem sklepu, se je škoda glede trženja, distribucije ali prodaje binarnih opcij malim vlagateljev v zadnjih letih še povečevala. |
| --- | --- |

(89)

Kljub tem nadzornim načelom in regulativnim zahtevam, opisanih v tem sklepu, se je škoda glede trženja, distribucije ali prodaje binarnih opcij malim vlagateljev v zadnjih letih še povečevala.

| (90) | Organ ESMA zato meni, da intervencijski ukrepi za preprečevanje trženja, distribucije ali prodaje vseh vrst binarnih opcij (ne glede na to, ali se trgujejo na mestu trgovanja ali ne) malim vlagateljem ustrezno obravnavajo tveganja za zaščito vlagateljev. Omeniti je treba, da bodo mali vlagatelji lahko pridobili podobne produkte v svetu igralništva, kjer so ti produkti dovoljeni v skladu z veljavno ustrezno zakonodajo. |
| --- | --- |

(90)

Organ ESMA zato meni, da intervencijski ukrepi za preprečevanje trženja, distribucije ali prodaje vseh vrst binarnih opcij (ne glede na to, ali se trgujejo na mestu trgovanja ali ne) malim vlagateljem ustrezno obravnavajo tveganja za zaščito vlagateljev. Omeniti je treba, da bodo mali vlagatelji lahko pridobili podobne produkte v svetu igralništva, kjer so ti produkti dovoljeni v skladu z veljavno ustrezno zakonodajo.

| (91) | Razmišljalo se je tudi o milejših ukrepih, kot je obveznost prodaje in distribucije teh produktov prek svetovalnih služb. Vendar ti produkti zaradi svojih značilnosti niso primerni za male vlagatelje. Zato bi takšen ukrep pomenil oceno za vsak primer posebej, ki je težavna za ponudnike in pristojne nacionalne organe, rezultat tega pa zaradi značilnosti teh produktov ne bi bil bistveno drugačen od ukrepov, predlaganih v tem sklepu. Možen bi bil tudi ukrep, da se določi minimalno trajanje binarnih opcij. Vendar se ključni pomisleki glede tega produkta s tem ukrepom ne bi spremenili. Zlasti struktura določanja cene produkta pomeni, da vlagatelji v povprečju utrpijo negativne pričakovane donose, ne da bi ob tem imeli kakršne koli koristi (na primer tradicionalne opcije imajo funkcijo varovanja pred tveganji). |
| --- | --- |

(91)

Razmišljalo se je tudi o milejših ukrepih, kot je obveznost prodaje in distribucije teh produktov prek svetovalnih služb. Vendar ti produkti zaradi svojih značilnosti niso primerni za male vlagatelje. Zato bi takšen ukrep pomenil oceno za vsak primer posebej, ki je težavna za ponudnike in pristojne nacionalne organe, rezultat tega pa zaradi značilnosti teh produktov ne bi bil bistveno drugačen od ukrepov, predlaganih v tem sklepu. Možen bi bil tudi ukrep, da se določi minimalno trajanje binarnih opcij. Vendar se ključni pomisleki glede tega produkta s tem ukrepom ne bi spremenili. Zlasti struktura določanja cene produkta pomeni, da vlagatelji v povprečju utrpijo negativne pričakovane donose, ne da bi ob tem imeli kakršne koli koristi (na primer tradicionalne opcije imajo funkcijo varovanja pred tveganji).

| (92) | Organ ESMA je tudi obravnaval dobre strani strožjih ukrepov, zlasti razširitev prepovedi trženja, distribucije ali prodaje binarnih opcij tudi velikim vlagateljem. Na tej stopnji ni dokazov, da so ciljna skupina investicijskih podjetij, ki tržijo te produkte, veliki vlagatelji. Zato bodo ostale binarne opcije na voljo strankam, ki so razvrščene kot profesionalni vlagatelji in primerne nasprotne stranke, ki zmorejo v vsakem primeru bolje oceniti tehnične značilnosti finančnih produktov. Ta skupina strank vključuje tudi tiste male vlagatelje, ki imajo dovolj znanja in izkušenj, da lahko zaprosijo za razvrstitev med profesionalne vlagatelje. |
| --- | --- |

(92)

Organ ESMA je tudi obravnaval dobre strani strožjih ukrepov, zlasti razširitev prepovedi trženja, distribucije ali prodaje binarnih opcij tudi velikim vlagateljem. Na tej stopnji ni dokazov, da so ciljna skupina investicijskih podjetij, ki tržijo te produkte, veliki vlagatelji. Zato bodo ostale binarne opcije na voljo strankam, ki so razvrščene kot profesionalni vlagatelji in primerne nasprotne stranke, ki zmorejo v vsakem primeru bolje oceniti tehnične značilnosti finančnih produktov. Ta skupina strank vključuje tudi tiste male vlagatelje, ki imajo dovolj znanja in izkušenj, da lahko zaprosijo za razvrstitev med profesionalne vlagatelje.

| (93) | Organ ESMA se zaveda, da se bodo ponudniki soočili z morebitnimi finančnimi posledicami in stroški, ki nastanejo iz osredotočenja svojega posla in usmeritve svojih strank k drugim finančnim instrumentom in produktom. |
| --- | --- |

(93)

Organ ESMA se zaveda, da se bodo ponudniki soočili z morebitnimi finančnimi posledicami in stroški, ki nastanejo iz osredotočenja svojega posla in usmeritve svojih strank k drugim finančnim instrumentom in produktom.

| (94) | Vendar meni, da naslednje koristi, pridobljene iz obravnavanja ugotovljenega resnega zadržka glede zaščite vlagateljev, odtehtajo potencialen negativni vpliv ukrepov:






  (i) | zmanjšanje tveganja zavajajoče prodaje in povezanih finančnih posledic, kar je največja korist za male vlagatelje in finančne trge kot celoto; |
| --- | --- | --- |

(94)

Vendar meni, da naslednje koristi, pridobljene iz obravnavanja ugotovljenega resnega zadržka glede zaščite vlagateljev, odtehtajo potencialen negativni vpliv ukrepov:

(i)

zmanjšanje tveganja zavajajoče prodaje in povezanih finančnih posledic, kar je največja korist za male vlagatelje in finančne trge kot celoto;

| (ii) | zmanjšanje tveganja, povezanega z regulativno ali nadzorno arbitražo pri različnih subjektih in jurisdikcijah, in |
| --- | --- |

(ii)

zmanjšanje tveganja, povezanega z regulativno ali nadzorno arbitražo pri različnih subjektih in jurisdikcijah, in

| (iii) | ohranjanje zaupanja malih vlagateljev v finančne trge. |
| --- | --- |

(iii)

ohranjanje zaupanja malih vlagateljev v finančne trge.

| (95) | Ukrep organa ESMA začne veljati en mesec po objavi tega sklepa v Uradnem listu Evropske unije (UL EU). To pomeni enomesečni odpovedni rok po uradni objavi, katerega namen je uravnotežiti interes malih vlagateljev za takojšnje zmanjšanje škode, ki izhaja iz trenutnega trgovanja z binarnimi opcijami, in potrebo po zagotovitvi dovolj časa, da ustrezni tržni udeleženci ustrezno organizirajo in spremenijo svoje poslovne modele. |
| --- | --- |

(95)

Ukrep organa ESMA začne veljati en mesec po objavi tega sklepa v Uradnem listu Evropske unije (UL EU). To pomeni enomesečni odpovedni rok po uradni objavi, katerega namen je uravnotežiti interes malih vlagateljev za takojšnje zmanjšanje škode, ki izhaja iz trenutnega trgovanja z binarnimi opcijami, in potrebo po zagotovitvi dovolj časa, da ustrezni tržni udeleženci ustrezno organizirajo in spremenijo svoje poslovne modele.

6.   TI UKREPI NE POVZROČAJO TVEGANJA REGULATIVNE ARBITRAŽE (ČLEN 40(3)(b) UREDBE (EU) št. 600/2014)

TI UKREPI NE POVZROČAJO TVEGANJA REGULATIVNE ARBITRAŽE (ČLEN 40(3)(b) UREDBE (EU) št. 600/2014)

| (96) | Ob upoštevanju narave opredeljenih tveganj ter števila in vrste prizadetih vlagateljev in nacionalnih ukrepov, ki jih predlagajo številne države članice, bo ukrep organa ESMA zagotovil skupni minimalni pristop v Uniji. Organ ESMA je obravnaval tudi tveganje, da bi ponudniki, ki trenutno ponujajo binarne opcije, lahko poskusili ponujati produkte s primerljivimi značilnostmi. Organ ESMA in pristojni nacionalni organi bodo tudi podrobneje spremljali, ali iz takšnih novih trendov distribucije izhajajo podobne škodljive posledice za male vlagatelje in ali bi se ponudniki binarnih opcij trudili izogniti tem intervencijskim ukrepom, in bodo ravnali, kot je treba. |
| --- | --- |

(96)

Ob upoštevanju narave opredeljenih tveganj ter števila in vrste prizadetih vlagateljev in nacionalnih ukrepov, ki jih predlagajo številne države članice, bo ukrep organa ESMA zagotovil skupni minimalni pristop v Uniji. Organ ESMA je obravnaval tudi tveganje, da bi ponudniki, ki trenutno ponujajo binarne opcije, lahko poskusili ponujati produkte s primerljivimi značilnostmi. Organ ESMA in pristojni nacionalni organi bodo tudi podrobneje spremljali, ali iz takšnih novih trendov distribucije izhajajo podobne škodljive posledice za male vlagatelje in ali bi se ponudniki binarnih opcij trudili izogniti tem intervencijskim ukrepom, in bodo ravnali, kot je treba.

| (97) | Poleg tega začasni intervencijski ukrepi organa ESMA veljajo za vse ponudnike binarnih opcij in druge osebe, ki zavestno in namerno prispevajo h kršitvi ukrepov iz Uredbe (EU) št. 600/2014. Medtem ko je treba področje subjektov iz člena 40 te uredbe glede podjetij za upravljanje skladov končno obravnavati na zakonodajni ravni, da se izboljša pravna varnost (76), je organ ESMA upošteval, da bi bilo to področje namenjeno za regulativno arbitražo. Organ ESMA je določil, da imajo ob upoštevanju škode za vlagatelje, kot je razvidno zgoraj, predlagani ukrepi dovolj široko področje uporabe in lahko zato obravnavajo resen zadržek glede zaščite vlagateljev, ki izhaja iz trženja, distribucije ali prodaje binarnih opcij. |
| --- | --- |

(97)

Poleg tega začasni intervencijski ukrepi organa ESMA veljajo za vse ponudnike binarnih opcij in druge osebe, ki zavestno in namerno prispevajo h kršitvi ukrepov iz Uredbe (EU) št. 600/2014. Medtem ko je treba področje subjektov iz člena 40 te uredbe glede podjetij za upravljanje skladov končno obravnavati na zakonodajni ravni, da se izboljša pravna varnost (76), je organ ESMA upošteval, da bi bilo to področje namenjeno za regulativno arbitražo. Organ ESMA je določil, da imajo ob upoštevanju škode za vlagatelje, kot je razvidno zgoraj, predlagani ukrepi dovolj široko področje uporabe in lahko zato obravnavajo resen zadržek glede zaščite vlagateljev, ki izhaja iz trženja, distribucije ali prodaje binarnih opcij.

76

7.   POSVETOVANJE IN OBVEŠČANJE (ČLEN 40(3)(c) IN (4) UREDBE (EU) št. 600/2014)

POSVETOVANJE IN OBVEŠČANJE (ČLEN 40(3)(c) IN (4) UREDBE (EU) št. 600/2014)

| (98) | Ker so lahko predlagani ukrepi v omejenem obsegu povezani z izvedenimi finančnimi instrumenti na kmetijske proizvode, se je organ ESMA posvetoval z javnimi organi, pristojnimi za nadzor, upravljanje in regulacijo fizičnih kmetijskih trgov v Uredbi Sveta (ES) št. 1234/2007 (77). Organ ESMA je prejel odgovore Zveznega ministrstva za prehrano in kmetijstvo (Nemčija), Ministrstva za kmetijstvo (Latvija) ter Ministrstva za kmetijstvo in gozdarstvo (Finska). Ti vključeni organi niso izrazili ugovorov na sprejetje predlaganih ukrepov. |
| --- | --- |

(98)

Ker so lahko predlagani ukrepi v omejenem obsegu povezani z izvedenimi finančnimi instrumenti na kmetijske proizvode, se je organ ESMA posvetoval z javnimi organi, pristojnimi za nadzor, upravljanje in regulacijo fizičnih kmetijskih trgov v Uredbi Sveta (ES) št. 1234/2007 (77). Organ ESMA je prejel odgovore Zveznega ministrstva za prehrano in kmetijstvo (Nemčija), Ministrstva za kmetijstvo (Latvija) ter Ministrstva za kmetijstvo in gozdarstvo (Finska). Ti vključeni organi niso izrazili ugovorov na sprejetje predlaganih ukrepov.

77

| (99) | Organ ESMA je pristojne nacionalne organe obvestil o tem predlaganem sklepu – |
| --- | --- |

(99)

Organ ESMA je pristojne nacionalne organe obvestil o tem predlaganem sklepu –

SPREJEL NASLEDNJI SKLEP:

Člen 1

Začasna prepoved binarnih opcij za male vlagatelje

1.   Trženje, distribucija ali prodaja binarnih opcij malim vlagateljem je prepovedana.

2.   Za namene odstavka 1 je binarna opcija, ne glede na to, ali se trguje na mestu trgovanja ali ne, izvedeni finančni instrument, ki izpolnjuje naslednja merila:

| (a) | mora biti poravnan z gotovino ali se lahko poravna v gotovini po izbiri ene od strank, razen v primeru neizpolnitve obveznosti ali drugega razloga za prenehanje; |
| --- | --- |

(a)

mora biti poravnan z gotovino ali se lahko poravna v gotovini po izbiri ene od strank, razen v primeru neizpolnitve obveznosti ali drugega razloga za prenehanje;

| (b) | predvideva plačilo le ob njegovem zaprtju ali poteku; |
| --- | --- |

(b)

predvideva plačilo le ob njegovem zaprtju ali poteku;

| (c) | njegovo plačilo je omejeno na:






  (i) | predhodno določeni fiksni znesek ali nič, če osnovni instrument izvedenega finančnega instrumenta izpolnjuje enega ali več predhodno določenih pogojev, in |
| --- | --- | --- |

(c)

njegovo plačilo je omejeno na:

(i)

predhodno določeni fiksni znesek ali nič, če osnovni instrument izvedenega finančnega instrumenta izpolnjuje enega ali več predhodno določenih pogojev, in

| (ii) | predhodno določeni fiksni znesek ali nič, če osnovni instrument izvedenega finančnega instrumenta ne izpolnjuje enega ali več predhodno določenih pogojev. |
| --- | --- |

(ii)

predhodno določeni fiksni znesek ali nič, če osnovni instrument izvedenega finančnega instrumenta ne izpolnjuje enega ali več predhodno določenih pogojev.

Člen 2

Prepoved dejanj, ki bi predstavljala izogibanje

Prepovedano je sodelovati, zavestno in namerno, pri dejavnostih, katerih cilj ali učinek je izogibati se določbam člena 1, vključno z delovanjem kot nadomestek za ponudnika binarnih opcij.

Člen 3

Začetek veljavnosti in uporaba

1.   Ta sklep začne veljati dan po objavi v Uradnem listu Evropske unije.

2.   Ta sklep velja od 2. julija 2018 za obdobje treh mesecev.

V Parizu, 22. maja 2018

Za odbor nadzornikov

Steven MAIJOOR

Predsednik

---

(1)  
  UL L 331, 15.12.2010, str. 84.

1

(2)  
  UL L 173, 12.6.2014, str. 84.

2

(3)  
  UL L 87, 31.3.2017, str. 90.

3

(4)  Združeno skupino sestavljajo predstavniki ciprskega pristojnega nacionalnega organa „ciprska komisija za vrednostne papirje in borzo (CY-CySEC)“ in predstavniki osmih pristojnih nacionalnih organov, katerih območja pristojnosti so bila prizadeta zaradi storitev, ki jih zagotavljajo ponudniki s sedežem na Cipru. Rezultat dela združene skupine je akcijski načrt, ki ga izvaja komisija CY-CySEC in ki med drugim zajema tudi razširjene preiskave ponudnikov CFD-jev ter tematski pregledi vzorcev podjetij, ki jih je pooblastila komisija CY-CySEC.

4

(5)  Mnenje o praksah direktive MiFID za podjetja, ki prodajajo kompleksne finančne produkte, z dne 7. februarja 2014 (ESMA/2014/146)

5

(6)  Vprašanja in odgovori v zvezi s ponujanjem CFD-jev in drugih špekulativnih produktov malim vlagateljem v skladu z direktivo MiFID (ESMA35-36-794). Vprašanja in odgovori so bili nazadnje posodobljeni 31. marca 2017.

6

(7)  Opozorilo vlagateljem, ki ga je pripravil organ ESMA, o „tveganjih pri vlaganju v kompleksne produkte“ z dne 7. februarja 2014 (https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/2015/11/investor_warning_-_complex_products_20140207_-_en_0.pdf), in opozorilo vlagateljem, ki ga je pripravil organ ESMA, o „CFD-jih, binarnih opcijah in drugih špekulativnih produktih“ z dne 25. julija 2016 (Na voljo na: https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/2016-1166_warning_on_cfds_binary_options_and_other_speculative_products_0.pdf).

7

(8)  Na primer, na podlagi dela združene skupine je komisija CY-CySEC sprejela številne izvršilne ukrepe, s katerimi je želela doseči, da ponudniki, ki ponujajo špekulativne produkte, kot so binarne opcije, bolj upoštevajo predpise.

8

(9)  Poziv k predložitvi dokazov v zvezi z možnimi ukrepi za poseganje na trg produktov glede finančnih pogodb na razliko in binarnih opcij za male vlagatelje z dne 18. januarja 2018 (ESMA35-43-904).

9

(10)  Število posameznikov, ki so se odzvali na poziv, je nižje od navedene številke, ker je organ ESMA včasih prejel (i) več odgovorov od istih posameznikov (npr. odgovor na vsak posamezni predlagani ukrep v zvezi s CFD-ji v ločenih elektronskih sporočilih) in (ii) podvojene odgovore od istih posameznikov.

10

(11)  Direktiva 2014/65/EU Evropskega parlamenta in Sveta z dne 15. maja 2014 o trgih finančnih instrumentov ter spremembi Direktive 2002/92/ES in Direktive 2011/61/EU (UL L 173, 12.6.2014, str. 349).

11

(12)  Praviloma je nižji od obeh denarnih izplačil enak nič, vendar pa to ni nujno. Binarne opcije se od drugih špekulativnih produktov, ki se prodajajo malim vlagateljem, kot so CFD-ji, ločijo po tem, da je znesek denarnega plačila vnaprej določen in ni neposredno povezan z višino cene, stopnjo ali vrednostjo osnovnega instrumenta.

12

(13)  Vlagatelji lahko na primer stavijo, da bo cena osnovnega sredstva znotraj določenega cenovnega razpona oziroma ali bo dosegla določeno višino v določenem trenutku med trajanjem binarne opcije.

13

(14)  Na primer FR-AMF, BE-FSMA, UK-FCA, IT-CONSOB.

14

(15)  Na primer UK-FCA.

15

(16)  Glej uvodno izjavo 35.

16

(17)  Poročilo IOSCO o raziskavi IOSCO o produktih z vzvodom za male vlagatelje, s katerimi se trguje zunaj organiziranega trga, december 2016 (na voljo na: https://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD550.pdf).

17

(18)  Na primer, quebeški Autorité des Marchés Financiers in turški Capital Markets Board (CMB) (stran 2), japonski Financial Futures Association (stran 6), ameriški Commodity Futures Trading Commission (CFTC) in Commodity Futures Trading Commission (SEC) (stran 55 poročila IOSCO). V Quebecu pristojni organ ni odobril prodaje binarnih opcij malim vlagateljem. CMB se je odločil, da ne dovoli prodaje binarnih opcij malim vlagateljem. V Izraelu je bila odobrena prepoved prodaje binarnih opcij vlagateljem. Na voljo na: http://www.isa.gov.il/sites/ISAEng/1489/1511/Pages/eitonot25102017_1.aspx. Ameriški urad za varstvo potrošnikov (Office of Consumer Outreach) komisije CFTC in urad za izobraževanje in zaščito vlagateljev (Office of Investor Education and Advocacy) komisije SEC sta izdala opozorilo, s katerim sta vlagatelje opozorila na sheme goljufij, ki vključujejo binarne opcije in njihove platforme za trgovanje. Na voljo na: http://www.cftc.gov/ConsumerProtection/FraudAwarenessPrevention/CFTCFraudAdvisories/fraudadv_binaryoptions.

18

(19)  Poročilo IOSCO, stran iii.

19

(20)  Binarne opcije na primer ne izpolnjujejo meril, da bi jih bilo mogoče ob hkratnem upoštevanju člena 25(4) Direktive 2014/65/EU in člena 57 Delegirane uredbe Komisije (EU) 2017/565 z dne 25. aprila 2016 o dopolnitvi Direktive 2014/65/EU Evropskega parlamenta in Sveta v zvezi z organizacijskimi zahtevami in pogoji poslovanja investicijskih podjetij ter opredeljenimi izrazi za namene navedene direktive, UL L 87, 31.3.2017, str. 1, šteti kot nekompleksne finančne instrumente.

20

(21)  Ponudniki lahko poleg ocenjevanja verjetnosti dogodkov na podlagi določanja tržnih vrednosti ustreznih opcij uporabljajo tudi modele za določanje vrednosti opcij, kot so model Black-Scholes ali modeli, ki vključujejo vidike določanja vrednosti na podlagi modela Black-Scholes. Pri modelu Black-Scholes so znane spremenljivke zapadlost, začetna cena osnovnega instrumenta in izvršilna cena. Razpršitev stohastičnega procesa, predvidenega v modelu, se običajno ocenjuje na podlagi netvegane obrestne mere in/ali preteklih rezultatov osnovnega instrumenta.

21

(22)  Na primer, za binarno opcijo, ki se ponuja ločeno od izvršilne cene, lahko ponudnik stranki ponudi pravico nakupa opcije po ceni 22 EUR z donosnostjo 100 EUR za dogodek, ki se bo verjetno zgodil v 20 % časa (kar je enako pošteni vrednosti 20 EUR).

22

(23)  Če ponudnik binarne opcije ponuja dvosmerno določanje cen, je mogoče opaziti razliko med ceno, po kateri lahko stranke od ponudnika kupijo binarno opcijo („nakupna cena“) in ceno, po kateri lahko stranke opcijo prodajo („prodajna cena“) ponudniku. Ti dve ceni se na splošno razlikujeta od „ničelne pričakovane cene donosnosti“, to je cene, pri kateri bi kupec ob nakupu binarne opcije dosegel ničelno pričakovano donosnost, pri čemer bi bila prodajna cena običajno nižja, nakupna cena pa bi bila običajno višja od ničelne pričakovane cene donosnosti. Ta razlika v zvezi z ničelno pričakovano ceno donosnosti prikazuje, da bo imel mali vlagatelj v povprečju izgubo tako pri vstopu v binarno opcijo kot pri izstopu iz nje pred iztekom.

23

(24)  Oddelek 2 vprašanj in odgovorov organa ESMA v zvezi z zagotavljanjem CFD-jev in drugih špekulativnih produktov malim vlagateljem v skladu z direktivo MiFID (ESMA35-36-794), kakor je bila posodobljena dne 31. marca 2017, podrobneje obravnava nekaj teh nasprotij interesov.

24

(25)  Na primer, za binarno opcijo s 50-odstotno verjetnostjo zmage in 80-odstotno donosnostjo od vloženega zneska, če je opcija ob izteku „v denarju“, je verjetnost vlagatelja, da po 20 trgovanjih utrpi skupno izgubo, okrog 75 %. Glejte publikacijo organa ESMA Analiza poseganja na trg produktov: ukrep v zvezi z binarnimi opcijami, 2018.

25

Analiza poseganja na trg produktov: ukrep v zvezi z binarnimi opcijami,

(26)  Podatke so leta 2015 posredovali: BG-FSC, CY-CySEC, CZ-CNB, FR-AMF, IE-CBI, IS-FME, LU-CSSF, MT-MFSA, NL-AFM, PT-CMVM, RO-ASF, UK-FCA; podatke so leta 2017 posredovali: CY-CySEC, CZ-CNB, ES-CNMV, FR-AMF, IE-CBI, LU-CSSF, NL-AFM, MT-MFSA, NO-Finanstilsynet, SK-NBS, UK-FCA.

26

(27)  Glede na pogosto čezmejno razsežnost dejavnosti ponudnikov produktov lahko ta številka vključuje tudi stranke iz držav izven EGP. Posebna pozornost je namenjena Združenemu kraljestvu, kjer se je število računov strank, financiranih s CFD-ji, povečalo s 657 000 leta 2011 na 1 051 000 konec leta 2016. Vendar pa te številke ne izključujejo spečih računov strank ali več računov, ki jih uporablja isti mali vlagatelj. Številke, ki jih je posredovala CY-CySEC, so bile zbrane na podlagi računov, odprtih pri ponudnikih teh produktov, ki jih je CY-CySEC pooblastila.

27

(28)  V Združenem kraljestvu ta številka ne vključuje strank, ki niso iz Združenega kraljestva in so stranke podjetij, ki so pooblaščena v Združenem kraljestvu, in je bila leta 2016 ocenjena na približno 400 000. Številka za druge države članice, ki so podatke posredovale organu ESMA, lahko vključuje stranke iz držav zunaj EGP.

28

(29)  CY-CySEC je prav tako opozorila, da so posredovane številke vključevale stranke iz držav izven EGP.

29

(30)  Na podlagi informacij, ki jih je DE-BaFin posredoval januarja 2017 in zajemajo podatke za leto 2016.

30

(31)  Glej poročilo IOSCO. Čeprav skupni statistični podatki niso na voljo, pa so številni pristojni nacionalni organi organu ESMA poročali, da se je leta 2016 glede na število strank v njihovih jurisdikcijah trg povečal. Poljska in Litva sta na primer opazili povečanje vrednosti transakcij, ki so jih opravili ponudniki binarnih opcij, medtem ko je Portugalska zabeležila povečanje števila podjetij, ki te storitve zagotavljajo. Poleg tega sta dva pristojna nacionalna organa, ki pred tem v svojih jurisdikcijah nista opazila pravega trga s temi instrumenti za male vlagatelje, izrecno opozorila na povečanje trga na tem področju.

31

(32)  AT-FMA, BE-FSMA,CY-CySEC, CZ-CNB, DE-BaFin, DK-Finanstilsynet, EE-FSA, EL-HCMC, ES-CNMV, FI-FSA. FR-AMF, IE-CBI, IS-FME, IT-CONSOB, LI-FMA, LT-Lietuvos Bankas, MT-MFSA, NL-AFM, NO-Finanstilsynet, PT-CMVM, RO-ASF, SE-FI, SI-ATVP, UK-FCA.

32

(33)  CZ-CNB, IT-CONSOB.

33

(34)  Na Cipru je bilo leta 2016 prejetih 42 vlog v primerjavi s 16 prejetimi vlogi leta 2015 in 28 leta 2014. V Združenem kraljestvu je Organ za finančno poslovanje prejel skupaj 27 vlog od podjetij, ki so želela pridobiti pooblastilo za ponujanje binarnih opcij malim vlagateljem (20 od teh vlog so poslala podjetja, ki so želela spremembo pooblastila, 7 pa so jih poslali novi vlagatelji zahteve za pooblastilo). S tem v zvezi je treba opozoriti, da binarne opcije spadajo v okvir pooblastila UK-FCA od 3. januarja 2018. Pred tem jih je zakonsko urejala Gambling Commission Združenega kraljestva.

34

(35)  Poročilo IOSCO, stran 46.

35

(36)  Glejte publikacijo organa ESMA Analiza poseganja na trg produktov: ukrep v zvezi z binarnimi opcijami, 2018.

36

Analiza poseganja na trg produktov: ukrep v zvezi z binarnimi opcijami

(37)  Prej člen 19(5) Direktive 2004/39/ES Evropskega parlamenta in Sveta z dne 21. aprila 2004 o trgih finančnih instrumentov in o spremembah direktiv Sveta 85/611/EGS, 93/6/EGS in Direktive 2000/12/ES Evropskega parlamenta in Sveta ter o razveljavitvi Direktive Sveta 93/22/EGS (UL L 145, 30.4.2004, str. 1).

37

(38)  To tveganje lahko poveča prekomerno zaupanje, ki ga je bilo mogoče v zadnjih vedenjskih študijah pogosto opaziti. Na podlagi nedavne študije (Li, Mingsheng in Li, Qianin Li, Yan, The Danger of Investor Overconfidence (14. november 2016), na voljo na GAAP: https://ssrn.com/abstract=2932961 ) o vplivih zaupanja vlagatelja v učinkovitost trga okoli sesutja trga, prekomerno zaupanje vlagatelja ovira oblikovanje cen, povečuje značilna tveganja in ublaži odzive na trg pred sesutjem trga zaradi informacijske pristranskosti (Peng, Lin, Wei Xiong, 2006. Investor attention, overconfidence and category learning. Journal of Financial Economics 80, 563–602), ter pristranskost pripisovanja vlagatelju (Gervais, S., in T. Odean, 2001. Learning to be Overconfident. The Review of Financial Studies, 14, 1–27.) in veliko tveganje arbitraže (Benhabit, Jess, Xuewen Liu, in, Penfei Wang, 2016. Sentiments, financial markets, and macroeconomic fluctuations. Journal of Financial Economics 120, 420–443). O isti temi si med drugim oglejte tudi: Ricciardi, Victor, poglavje 26: The Psychology of Speculation in the Financial Markets (1. junij 2017). Financial Behavior: Players, Services, Products, and Markets. H. Kent Baker, Greg Filbeck, in Victor Ricciardi, uredniki, 481–498, New York, NY: Oxford University Press, 2017.; N. Barberis and R. H. Thaler (2003), A Survey of Behavioral Finance, v M. Harris, G.M. Constantinides in R. Stultz, „Handbook of the Economics of Finance“; D. Dorn in G. Huberman (2005), Talk and action: What individual investors say and what they do; C.H. Pan in M. Statman (2010) Beyond Risk Tolerance: Regret, Overconfidence, and Other Investor Propensities, Working Paper; A. Nosic in M. Weber (2010), How Risky do I invest: The Role of Risk Attitudes, Risk Perceptions and Overconfidence; N. Linciano (2010), How Cognitive Biases and Instability of Preferences in the Portfolio Choices of Retail Investors – Policy Implications of Behavioural Finance, A. Lefevre, and M. Chapman (2017), „Behavioural economics and financial consumer protection“, delovni dokumenti OECD o financah, zavarovanju in zasebnih pokojninah, št. 42 OECD Publishing.

38

Investor attention, overconfidence and category learning

Learning to be Overconfident

Sentiments, financial markets, and macroeconomic fluctuations

The Psychology of Speculation in the Financial Markets

A Survey of Behavioral Finance,

Talk and action: What individual investors say and what they do

Beyond Risk Tolerance: Regret, Overconfidence, and Other Investor Propensities

How Risky do I invest: The Role of Risk Attitudes, Risk Perceptions and Overconfidence

How Cognitive Biases and Instability of Preferences in the Portfolio Choices of Retail Investors – Policy Implications of Behavioural Finance

(39)  Oddelek 3 vprašanj in odgovorov organa ESMA v zvezi z zagotavljanjem CFD-jev in drugih špekulativnih produktov malim vlagateljem v skladu z direktivo MiFID (ESMA35-36-794), kakor je bila posodobljena dne 31. marca 2017.

39

(40)  Na primer BE-FSMA, ES-CNMV, FR-AMF in IT-CONSOB.

40

(41)  Poročilo IOSCO, stran 5.

41

(42)  Prav tam.

42

(43)  Kot sta ugotovila DE-BaFin in PL-KNF.

43

(44)  Na primer, UK-FCA in NO-Finanstilsynet.

44

(45)  Oddelek 6 vprašanj in odgovorov organa ESMA v zvezi z zagotavljanjem CFD-jev in drugih špekulativnih produktov malim vlagateljem v skladu z direktivo MiFID (ESMA35-36-794), kakor je bila posodobljena dne 31. marca 2017, določa, da ni verjetno, da bi lahko podjetje, ki ponuja bonus, oblikovan tako, da male vlagatelje spodbudi k trgovanju s kompleksnimi špekulativnimi produkti, kot so CFD-ji, binarne opcije in valutno trgovanje forex, prikazalo, da ravna pošteno, pravično in profesionalno ter v najboljšem interesu malih vlagateljev.

45

(46)  Kot je opisano v poročilu IOSCO, stran 32.

46

(47)  Na primer BE-FSMA, ES-CNMV, FR-AMF, IT-CONSOB.

47

(48)  Oddelek 3 vprašanj in odgovorov organa ESMA v zvezi z zagotavljanjem CFD-jev, binarnih opcij in drugih špekulativnih izdelkov malim vlagateljem v skladu z direktivo MiFID (ESMA35-36-794), kakor je bila posodobljena 31. marca 2017, obravnava informacije, ki jih je treba podrobneje predložiti strankam in potencialnim strankam.

48

(49)  Oddelek 3 vprašanj in odgovorov organa ESMA v zvezi s ponujanjem CFD-jev in drugih špekulativnih produktov malim vlagateljem v skladu z direktivo MiFID (ESMA35-36-794), kakor je bila posodobljena 31. marca 2017.

49

(50)  Uredba (EU) št. 1286/2014 Evropskega parlamenta in Sveta z dne 26. novembra 2014 o dokumentih s ključnimi informacijami o paketnih naložbenih produktih za male vlagatelje in zavarovalnih naložbenih produktih (PRIIP) (UL L 352, 9.12.2014, str. 1).

50

(51)  Prej člen 19(2) in (3) Direktive 2004/39/ES.

51

(52)  Prej člen 19(4) in (5) Direktive 2004/39/ES.

52

(53)  Prej člen 21 Direktive 2004/39/ES.

53

(54)  Direktiva 2004/39/ES. Priloga IV k Direktivi 2014/65/EU navaja korelacijsko tabelo med zahtevami iz Direktive 2004/39/ES in Direktive 2014/65/EU ter Uredbe (EU) št. 600/2014.

54

(55)  Delegirana uredba Komisije (EU) 2017/653 z dne 8. marca 2017, ki dopolnjuje Uredbo (EU) št. 1286/2014 Evropskega parlamenta in Sveta o dokumentih s ključnimi informacijami o paketnih naložbenih produktih za male vlagatelje in zavarovalnih naložbenih produktih (PRIIP) z določitvijo regulativnih tehničnih standardov dokumentov glede prikaza, vsebine, pregleda in revizije dokumentov s ključnimi informacijami ter pogojev za izpolnitev zahteve po posredovanju takih dokumentov (UL L 100, 12.4.2017, str. 1).

55

(56)  IE-CBI je na primer izrazil zaskrbljenost glede meril za oceno znanja in izkušenj, potrebnih za oceno po tematskem pregledu (na voljo na: https://www.centralbank.ie/news/article/inspection-finds-75-percent-of-cfd-clients-lost-money). Poleg tega je UK-FCA opazil ponavljajoče se pomanjkljivosti pri ponudnikih glede primernosti njihovih ocen ustreznosti ter povezanih politik in postopkov (glej zgoraj).

56

(57)  Opozorilo vlagateljem, ki ga je pripravil organ ESMA, o „tveganjih pri vlaganju v kompleksne produkte“ z dne 7. februarja 2014 (https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/2015/11/investor_warning_-_complex_products_20140207_-_en_0.pdf), in opozorilo vlagateljem, ki ga je pripravil organ ESMA, o „CFD-jih, binarnih opcijah in drugih špekulativnih produktih“ z dne 25. julija 2016 (Na voljo na: https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/2016-1166_warning_on_cfds_binary_options_and_other_speculative_products_0.pdf).

57

(58)  Vprašanja in odgovori v zvezi z zagotavljanjem CFD-jev in drugih špekulativnih produktov malim vlagateljem v skladu z direktivo MiFID (ESMA35-36-794), kakor je bila posodobljena 31. marca 2017.

58

(59)  Mnenje o praksah direktive MiFID za podjetja, ki prodajajo kompleksne finančne produkte, z dne 7. februarja 2014 (ESMA/2014/146).

59

(60)  Smernice organa ESMA o zahtevah glede upravljanja produktov MiFID II z dne 2. junija 2017 (ESMA35-43-620)

60

(61)  Ureditev organa za finančne storitve in trge FSMA v zvezi z distribucijo nekaterih izvedenih finančnih instrumentov strankam.

61

(62)  Člen 72 zakona št. 2016-1691 z dne 9. decembra 2016 glede preglednosti, boja proti korupciji in modernizacije gospodarskega življenja.

62

(63)  Nameravane ukrepe je ES-CNMV objavil v sporočilu Ukrepi za trženje CFD-jev in drugih špekulativnih produktov malim vlagateljem z dne 21. marca 2017.

63

(64)  Okrožnica HCMC št. 56/10.5.2017.

64

(65)  Na voljo na: https://www.cysec.gov.cy/CMSPages/GetFile.aspx?guid=ebf53e28-2bb7-4494-bb3a-4cced2e3c8ba.

65

(66)  UK-FCA, „Opozorilo potrošnikom glede tveganj vlaganja v binarne opcije“ z dne 14. novembra 2017. Na voljo na:https://www.fca.org.uk/news/news-stories/consumer-warning-about-risks-investing-binary-options.

66

(67)  Na voljo na: https://www.finanstilsynet.no/contentassets/455795d40fe4445f88a3b71b35079c94/horingsnotat---produktintervensjon.pdf.

67

(68)  Na primer UK-FCA, IT-CONSOB, ES-CNMV, BE-FSMA, FR-AMF, DE-BaFin, DK-Finanstilsynet, LU-CSSF, NL-AFM.

68

(69)  Glej uvodno izjavo 34(vi).

69

(70)  Glejte publikacijo organa ESMA Analiza poseganja na trg produktov: ukrep v zvezi z binarnimi opcijami, 2018.

70

Analiza poseganja na trg produktov: ukrep v zvezi z binarnimi opcijami,

(71)  Prav tam.

71

(72)  Skupno mnenje o „Postopkih nadzora in upravljanja produktov proizvajalcev“ (JC-2013-77).

72

(73)  Mnenje o praksah direktive MiFID za podjetja, ki prodajajo kompleksne finančne produkte, z dne 7. februarja 2014 (ESMA/2014/146). To mnenje vključuje zlasti sklicevanja na CFD-je in binarne opcije.

73

(74)  Mnenje o Strukturiranih produktih za male vlagatelje – dobre prakse za ureditev upravljanja produktov z dne 27. marca 2014 (ESMA/2014/332).

74

(75)  
  „
  Pristojnosti ponudnikov in distributerjev za pošteno obravnavanje potrošnikov
  “. Na voljo na: https://www.handbook.fca.org.uk/handbook/document/RPPD_FCA_20130401.pdf. Smernice so povezane z Načeli za podjetja (PRIN) Združenega kraljestva. Na voljo na: https://www.handbook.fca.org.uk/handbook/document/rppd/RPPD_Full_20180103.pdf.

75

Pristojnosti ponudnikov in distributerjev za pošteno obravnavanje potrošnikov

(76)  Organ ESMA je poudaril tveganje regulativne arbitraže v svojem mnenju o vplivu izključitve podjetij za upravljanje skladov iz področja pooblastil za poseganje MiFIR z dne 12. januarja 2017 (ESMA50-1215332076-23), v katerem je izrazil zaskrbljenost glede tveganja regulativne arbitraže in morebitnega zmanjšanja učinkovitosti prihodnjih intervencijskih ukrepov, ki izvirajo iz izključitve nekaterih subjektov iz področja ustreznih ukrepov (podjetja za upravljanje KNPVP in upravitelji alternativnih investicijskih skladov). Komisija je predlagala spremembe za povečanje pravne varnosti v zvezi s tem s spremembo Uredbe (EU) št. 600/2014 (COM(2017) 536/948972).

76

(77)  Uredba Sveta (ES) št. 1234/2007 z dne 22. oktobra 2007 o vzpostavitvi skupne ureditve kmetijskih trgov in o posebnih določbah za nekatere kmetijske proizvode (Uredba o enotni SUT) (UL L 299, 16.11.2007, str. 1).

77

---

| 1.6.2018 | SL | Uradni list Evropske unije | L 136/50 |
| --- | --- | --- | --- |

1.6.2018

SL

Uradni list Evropske unije

L 136/50

---

SKLEP EVROPSKEGA ORGANA ZA VREDNOSTNE PAPIRJE IN TRGE (EU) 2018/796

z dne 22. maja 2018

o začasni omejitvi trgovanja s pogodbami na razliko v Uniji v skladu s členom 40 Uredbe (EU) št. 600/2014 Evropskega parlamenta in Sveta

ODBOR NADZORNIKOV EVROPSKEGA ORGANA ZA VREDNOSTNE PAPIRJE IN TRGE JE –

ob upoštevanju Pogodbe o delovanju Evropske unije,

ob upoštevanju Uredbe (EU) št. 1095/2010 Evropskega parlamenta in Sveta z dne 24. novembra 2010 o ustanovitvi Evropskega nadzornega organa (Evropski organ za vrednostne papirje in trge) in o spremembi Sklepa št. 716/2009/ES ter razveljavitvi Sklepa Komisije 2009/77/ES (1) in zlasti člena 9(5), člena 43(2) ter člena 44(1) Uredbe,

ob upoštevanju Uredbe (EU) št. 600/2014 Evropskega parlamenta in Sveta z dne 15. maja 2014 o trgih finančnih instrumentov in spremembi Uredbe (EU) št. 648/2012 (2) ter zlasti člena 40 Uredbe,

ob upoštevanju Delegirane uredbe Komisije (EU) 2017/567 z dne 18. maja 2016 o dopolnitvi Uredbe (EU) št. 600/2014 Evropskega parlamenta in Sveta v zvezi z opredelitvijo pojmov, preglednostjo, stiskanjem portfelja ter nadzornimi ukrepi glede poseganja v zvezi s produkti in pozicij (3) ter zlasti člena 19 Uredbe,

ob upoštevanju naslednjega:

1.   UVOD

UVOD

| (1) | V zadnjih letih so Evropski organ za vrednostne papirje in trge (ESMA) ter več pristojnih nacionalnih organov opazili hiter razmah trženja, distribucije ali prodaje pogodb na razliko (CFD-jev) malim vlagateljem v celotni Uniji. CFD-ji so sami po sebi tvegani in kompleksni produkti, njihova prodaja pa je pogosto špekulativna. Organ ESMA in pristojni nacionalni organi so opazili, da je njihova ponudba malim vlagateljem vse bolj povezana z agresivnimi načini trženja in pomanjkanjem preglednih informacij, kar malim vlagateljem onemogoča, da bi razumeli tveganja, ki spremljajo te produkte. Organ ESMA in pristojni nacionalni organi so izrazili splošno zaskrbljenost zaradi naraščanja števila malih vlagateljev, ki s temi produkti trgujejo in izgubljajo denar. Te skrbi podpirajo tudi številne pritožbe malih vlagateljev po celotni EU, ki so pri trgovanju s CFD-ji utrpeli precejšnjo škodo. |
| --- | --- |

(1)

V zadnjih letih so Evropski organ za vrednostne papirje in trge (ESMA) ter več pristojnih nacionalnih organov opazili hiter razmah trženja, distribucije ali prodaje pogodb na razliko (CFD-jev) malim vlagateljem v celotni Uniji. CFD-ji so sami po sebi tvegani in kompleksni produkti, njihova prodaja pa je pogosto špekulativna. Organ ESMA in pristojni nacionalni organi so opazili, da je njihova ponudba malim vlagateljem vse bolj povezana z agresivnimi načini trženja in pomanjkanjem preglednih informacij, kar malim vlagateljem onemogoča, da bi razumeli tveganja, ki spremljajo te produkte. Organ ESMA in pristojni nacionalni organi so izrazili splošno zaskrbljenost zaradi naraščanja števila malih vlagateljev, ki s temi produkti trgujejo in izgubljajo denar. Te skrbi podpirajo tudi številne pritožbe malih vlagateljev po celotni EU, ki so pri trgovanju s CFD-ji utrpeli precejšnjo škodo.

| (2) | Zaradi tega resnega zadržka glede zaščite vlagateljev je organ ESMA uvedel številne nezavezujoče ukrepe. Od junija 2015 organ ESMA usklajuje delo združene skupine, ki je bila oblikovana za rešitev težav, povezanih s številnimi ponudniki s sedežem na Cipru, ki malim vlagateljem po celotni Evropski uniji ponujajo CFD-je, binarne opcije in druge špekulativne produkte (4). Poleg tega od julija 2015 usklajuje projektno skupino, sestavljeno iz predstavnika organa ESMA in pristojnih nacionalnih organov, katere delo je usmerjeno v spremljanje ponudbe CFD-jev in binarnih opcij na množičnem maloprodajnem trgu in spodbujanje enotnih nadzornih pristopov na tem področju po celotni Uniji. Organ ESMA spodbuja tudi nadzorniško konvergenco v Uniji v zvezi s ponujanjem CFD-jev malim vlagateljem na podlagi izdaje mnenja (5) in priprave številnih odgovorov na pogosto zastavljena vprašanja (6) v skladu s členom 29 Uredbe (EU) št. 1095/2010. Organ ESMA je nenazadnje objavil tudi opozorila (7), v katerih je izrazil zaskrbljenost glede tveganj, ki jih predstavlja nenadzorovana ponudba CFD-jev in binarnih opcij malim vlagateljem. Čeprav so imeli vsi navedeni ukrepi pozitiven učinek (8), organ ESMA meni, da še vedno obstajajo resni zadržki glede zaščite vlagateljev. |
| --- | --- |

(2)

Zaradi tega resnega zadržka glede zaščite vlagateljev je organ ESMA uvedel številne nezavezujoče ukrepe. Od junija 2015 organ ESMA usklajuje delo združene skupine, ki je bila oblikovana za rešitev težav, povezanih s številnimi ponudniki s sedežem na Cipru, ki malim vlagateljem po celotni Evropski uniji ponujajo CFD-je, binarne opcije in druge špekulativne produkte (4). Poleg tega od julija 2015 usklajuje projektno skupino, sestavljeno iz predstavnika organa ESMA in pristojnih nacionalnih organov, katere delo je usmerjeno v spremljanje ponudbe CFD-jev in binarnih opcij na množičnem maloprodajnem trgu in spodbujanje enotnih nadzornih pristopov na tem področju po celotni Uniji. Organ ESMA spodbuja tudi nadzorniško konvergenco v Uniji v zvezi s ponujanjem CFD-jev malim vlagateljem na podlagi izdaje mnenja (5) in priprave številnih odgovorov na pogosto zastavljena vprašanja (6) v skladu s členom 29 Uredbe (EU) št. 1095/2010. Organ ESMA je nenazadnje objavil tudi opozorila (7), v katerih je izrazil zaskrbljenost glede tveganj, ki jih predstavlja nenadzorovana ponudba CFD-jev in binarnih opcij malim vlagateljem. Čeprav so imeli vsi navedeni ukrepi pozitiven učinek (8), organ ESMA meni, da še vedno obstajajo resni zadržki glede zaščite vlagateljev.

4

5

6

7

8

| (3) | Organ ESMA je 18. januarja 2018 objavil poziv k predložitvi dokazov v zvezi z možnimi ukrepi za poseganje na trg produktov glede trženja, distribucije ali prodaje CFD-jev in binarnih opcij malim vlagateljem (poziv k predložitvi dokazov) (9). Rok za predložitev dokazov je potekel 5. februarja 2018. Organ ESMA je prejel skoraj 18 500 (10) odzivov. 82 odzivov so poslali ponudniki produktov, trgovinske organizacije, borze in borzni posredniki, ki so vpleteni v posle v zvezi s CFD-ji in/ali binarnimi opcijami, 10 so jih poslali predstavniki potrošnikov, ostale odzive pa so poslali posamezniki. Velika večina odzivov posameznikov je bila posredovana prek ponudnikov CFD-jev in/ali binarnih opcij. Poziv k predložitvi dokazov je odkril splošno zaskrbljenost prve skupine sodelujočih in zlasti ponudnikov produktov glede zmanjšanja prihodkov, ki bi ga lahko povzročili predlagani ukrepi, in stroškov, povezanih z njihovim izvajanjem. Poleg tega je veliko posameznih sodelujočih izrazilo tudi pomisleke zlasti glede prenizkih predlaganih omejitev finančnega vzvoda. |
| --- | --- |

(3)

Organ ESMA je 18. januarja 2018 objavil poziv k predložitvi dokazov v zvezi z možnimi ukrepi za poseganje na trg produktov glede trženja, distribucije ali prodaje CFD-jev in binarnih opcij malim vlagateljem (poziv k predložitvi dokazov) (9). Rok za predložitev dokazov je potekel 5. februarja 2018. Organ ESMA je prejel skoraj 18 500 (10) odzivov. 82 odzivov so poslali ponudniki produktov, trgovinske organizacije, borze in borzni posredniki, ki so vpleteni v posle v zvezi s CFD-ji in/ali binarnimi opcijami, 10 so jih poslali predstavniki potrošnikov, ostale odzive pa so poslali posamezniki. Velika večina odzivov posameznikov je bila posredovana prek ponudnikov CFD-jev in/ali binarnih opcij. Poziv k predložitvi dokazov je odkril splošno zaskrbljenost prve skupine sodelujočih in zlasti ponudnikov produktov glede zmanjšanja prihodkov, ki bi ga lahko povzročili predlagani ukrepi, in stroškov, povezanih z njihovim izvajanjem. Poleg tega je veliko posameznih sodelujočih izrazilo tudi pomisleke zlasti glede prenizkih predlaganih omejitev finančnega vzvoda.

9

10

| (4) | Organ ESMA je takšne skrbi v celoti upošteval. Vendar po njihovi primerjavi z opredeljenim resnim zadržkom glede zaščite vlagateljev, ki je bil dodatno potrjen z odgovori, prejetimi od predstavnikov potrošnikov in posameznikov v podporo predlaganim ukrepov, v katerih so ti pozivali k strožjim ukrepom, organ ESMA meni, da je treba začasno omejiti trženje, razširjanje ali prodajo CFD-jev malim vlagateljem v skladu s členom 40 Uredbe (EU) št. 600/2014. |
| --- | --- |

(4)

Organ ESMA je takšne skrbi v celoti upošteval. Vendar po njihovi primerjavi z opredeljenim resnim zadržkom glede zaščite vlagateljev, ki je bil dodatno potrjen z odgovori, prejetimi od predstavnikov potrošnikov in posameznikov v podporo predlaganim ukrepov, v katerih so ti pozivali k strožjim ukrepom, organ ESMA meni, da je treba začasno omejiti trženje, razširjanje ali prodajo CFD-jev malim vlagateljem v skladu s členom 40 Uredbe (EU) št. 600/2014.

| (5) | Ukrep, sprejet na podlagi člena 40 Uredbe (EU) št. 600/2014, je treba pregledati v ustreznih časovnih presledkih, najmanj pa vsake tri mesece. Pri pregledovanju tega ukrepa bo organ ESMA rešil vse dvoumne prakse, do katerih bi lahko prišlo. Če se ukrep po treh mesecih ne podaljša, preneha veljati. |
| --- | --- |

(5)

Ukrep, sprejet na podlagi člena 40 Uredbe (EU) št. 600/2014, je treba pregledati v ustreznih časovnih presledkih, najmanj pa vsake tri mesece. Pri pregledovanju tega ukrepa bo organ ESMA rešil vse dvoumne prakse, do katerih bi lahko prišlo. Če se ukrep po treh mesecih ne podaljša, preneha veljati.

| (6) | Da bi se izognili dvomu, imajo izrazi, uporabljeni v tem sklepu, enak pomen kot v Direktivi 2014/65/EU Evropskega parlamenta in Sveta (11) in Uredbi (EU) št. 600/2014, vključno z opredelitvijo izvedenih finančnih instrumentov. |
| --- | --- |

(6)

Da bi se izognili dvomu, imajo izrazi, uporabljeni v tem sklepu, enak pomen kot v Direktivi 2014/65/EU Evropskega parlamenta in Sveta (11) in Uredbi (EU) št. 600/2014, vključno z opredelitvijo izvedenih finančnih instrumentov.

11

| (7) | Začasna omejitev, ki jo uvaja organ ESMA, izpolnjuje pogoje iz člena 40 Uredbe (EU) št. 600/2014 iz razlogov, obrazloženih v nadaljevanju. |
| --- | --- |

(7)

Začasna omejitev, ki jo uvaja organ ESMA, izpolnjuje pogoje iz člena 40 Uredbe (EU) št. 600/2014 iz razlogov, obrazloženih v nadaljevanju.

2.   OPIS MALOPRODAJNEGA TRGA CFD-JEV IN OBSTOJ RESNEGA ZADRŽKA GLEDE ZAŠČITE VLAGATELJEV (ČLEN 40(2)(a) UREDBE (EU) št. 600/2014)

OPIS MALOPRODAJNEGA TRGA CFD-JEV IN OBSTOJ RESNEGA ZADRŽKA GLEDE ZAŠČITE VLAGATELJEV (ČLEN 40(2)(a) UREDBE (EU) št. 600/2014)

| (8) | Ta sklep se nanaša na CFD-je, ki so pogodbe na izvedene finančne instrumente, poravnane v gotovini, njihov namen pa je imetniku omogočiti dolgo ali kratko izpostavljenost nihanju cen, stopnji ali vrednosti osnovnega instrumenta. Ti CFD-ji med drugim vključujejo produkte valutnega trgovanja forex in stave na razmik v prodajni in nakupni ceni finančnih instrumentov. Ta sklep se ne nanaša na opcije, standardizirane terminske pogodbe, posle zamenjave in dogovore o terminski obrestni meri. |
| --- | --- |

(8)

Ta sklep se nanaša na CFD-je, ki so pogodbe na izvedene finančne instrumente, poravnane v gotovini, njihov namen pa je imetniku omogočiti dolgo ali kratko izpostavljenost nihanju cen, stopnji ali vrednosti osnovnega instrumenta. Ti CFD-ji med drugim vključujejo produkte valutnega trgovanja forex in stave na razmik v prodajni in nakupni ceni finančnih instrumentov. Ta sklep se ne nanaša na opcije, standardizirane terminske pogodbe, posle zamenjave in dogovore o terminski obrestni meri.

| (9) | Nekateri sodelujoči, ki so se odzvali na poziv k predložitvi dokazov, so zaprosili za dodatno pojasnilo področja uporabe ukrepa. Nekateri sodelujoči so menili, da so bili v opredelitvi CFD-jev, ki jo je organ ESMA podal v pozivu k predložitvi dokazov, s področja uporabe ukrepa izrecno izključeni listinjeni izvedeni finančni instrumenti, drugi pa so opozorili na podobnosti med CFD-ji in drugimi naložbenimi produkti ter zahtevali, da se zanje uporabijo enaki ukrepi. |
| --- | --- |

(9)

Nekateri sodelujoči, ki so se odzvali na poziv k predložitvi dokazov, so zaprosili za dodatno pojasnilo področja uporabe ukrepa. Nekateri sodelujoči so menili, da so bili v opredelitvi CFD-jev, ki jo je organ ESMA podal v pozivu k predložitvi dokazov, s področja uporabe ukrepa izrecno izključeni listinjeni izvedeni finančni instrumenti, drugi pa so opozorili na podobnosti med CFD-ji in drugimi naložbenimi produkti ter zahtevali, da se zanje uporabijo enaki ukrepi.

| (10) | Organ ESMA potrjuje, da na področje uporabe tega sklepa spadajo le CFD-ji. Nakupni boni in turbo certifikati ne spadajo na področje uporabe. Priznava, da obstajajo podobnosti med CFD-ji ter nakupnimi boni in turbo certifikati, vendar se produkti v več pogledih tudi razlikujejo. Organ ESMA bo pozorno spremljal, ali se bodo podobne negativne posledice za male vlagatelje pojavile na vseevropski ravni in bo po potrebi ukrepal. Listinjeni izvedeni finančni instrumenti, ki so CFD-ji, niso izrecno izključeni iz opredelitve CFD-jev. Čeprav organ ESMA v tej fazi ni seznanjen z listinjenimi CFD-ji, sama vsebina vrednostnega papirja in tržnost na mestu trgovanja ne spremenita ključnih značilnosti CFD-ja. Če bi se taki produkti izdali, bi spadali na področje uporabe tega sklepa. |
| --- | --- |

(10)

Organ ESMA potrjuje, da na področje uporabe tega sklepa spadajo le CFD-ji. Nakupni boni in turbo certifikati ne spadajo na področje uporabe. Priznava, da obstajajo podobnosti med CFD-ji ter nakupnimi boni in turbo certifikati, vendar se produkti v več pogledih tudi razlikujejo. Organ ESMA bo pozorno spremljal, ali se bodo podobne negativne posledice za male vlagatelje pojavile na vseevropski ravni in bo po potrebi ukrepal. Listinjeni izvedeni finančni instrumenti, ki so CFD-ji, niso izrecno izključeni iz opredelitve CFD-jev. Čeprav organ ESMA v tej fazi ni seznanjen z listinjenimi CFD-ji, sama vsebina vrednostnega papirja in tržnost na mestu trgovanja ne spremenita ključnih značilnosti CFD-ja. Če bi se taki produkti izdali, bi spadali na področje uporabe tega sklepa.

| (11) | CFD-ji, ki ponujajo izpostavljenost z vzvodom do sprememb cene, stopnje ali vrednosti razredov osnovnih instrumentov, kot špekulativni kratkoročni naložbeni produkt, ki se zagotavlja nišnim strankam, v nekaterih jurisdikcijah obstajajo že več let. Vendar so v zadnjih letih številni pristojni nacionalni organi izrazili pomisleke zaradi vse večjega razširjanja CFD-jev na množični maloprodajni trg, čeprav so ti produkti kompleksni in niso primerni za veliko večino malih vlagateljev. Organ ESMA je na podlagi informacij, ki so jih predložili številni pristojni nacionalni organi, ugotovil tudi zvišanje stopenj finančnega vzvoda, ki se pri takih produktih ponujajo malim vlagateljem, in ravni izgub strank, ki izhajajo iz vlaganj v te produkte (12). Te pomisleke še povečujejo pogosto agresivni načini trženja in neprimerne prakse ponudnikov, ki tržijo, razširjajo ali prodajajo CFD-je, kot so ponujanje plačil, denarnih ali nedenarnih koristi ali neprimerna razkrivanja tveganj. |
| --- | --- |

(11)

CFD-ji, ki ponujajo izpostavljenost z vzvodom do sprememb cene, stopnje ali vrednosti razredov osnovnih instrumentov, kot špekulativni kratkoročni naložbeni produkt, ki se zagotavlja nišnim strankam, v nekaterih jurisdikcijah obstajajo že več let. Vendar so v zadnjih letih številni pristojni nacionalni organi izrazili pomisleke zaradi vse večjega razširjanja CFD-jev na množični maloprodajni trg, čeprav so ti produkti kompleksni in niso primerni za veliko večino malih vlagateljev. Organ ESMA je na podlagi informacij, ki so jih predložili številni pristojni nacionalni organi, ugotovil tudi zvišanje stopenj finančnega vzvoda, ki se pri takih produktih ponujajo malim vlagateljem, in ravni izgub strank, ki izhajajo iz vlaganj v te produkte (12). Te pomisleke še povečujejo pogosto agresivni načini trženja in neprimerne prakse ponudnikov, ki tržijo, razširjajo ali prodajajo CFD-je, kot so ponujanje plačil, denarnih ali nedenarnih koristi ali neprimerna razkrivanja tveganj.

12

| (12) | Ti pomisleki so se uresničili v več jurisdikcijah, pri čemer je večina malih vlagateljev v navedenih jurisdikcijah običajno izgubila denar, kot so ugotovili številni pristojni nacionalni organi (13). Da bi odpravili te pomisleke, so nekateri pristojni nacionalni organi na tem področju sprejeli ukrepe (14). Vendar je ob upoštevanju, med drugim, čezmejne narave teh dejavnosti, začasna omejitev, ki jo uvede organ ESMA, najprimernejše in učinkovito orodje za odpravo resnih zadržkov glede zaščite vlagateljev in zagotovitev skupne minimalne ravni zaščite vlagateljev v vsej Uniji, v skladu s pogoji iz člena 40 Uredbe (EU) št. 600/2014. |
| --- | --- |

(12)

Ti pomisleki so se uresničili v več jurisdikcijah, pri čemer je večina malih vlagateljev v navedenih jurisdikcijah običajno izgubila denar, kot so ugotovili številni pristojni nacionalni organi (13). Da bi odpravili te pomisleke, so nekateri pristojni nacionalni organi na tem področju sprejeli ukrepe (14). Vendar je ob upoštevanju, med drugim, čezmejne narave teh dejavnosti, začasna omejitev, ki jo uvede organ ESMA, najprimernejše in učinkovito orodje za odpravo resnih zadržkov glede zaščite vlagateljev in zagotovitev skupne minimalne ravni zaščite vlagateljev v vsej Uniji, v skladu s pogoji iz člena 40 Uredbe (EU) št. 600/2014.

13

14

| (13) | Pogoj iz člena 40(2)(a) Uredbe (EU) št. 600/2014 določa, da mora med drugim obstajati resen zadržek glede zaščite vlagateljev. Pri ugotavljanju, ali obstaja resen zadržek glede zaščite vlagateljev, je organ ESMA ocenil pomen meril in dejavnikov iz člena 19(2) Delegirane uredbe (EU) 2017/567. Ko je organ ESMA preučil ustrezna merila in dejavnike, je ugotovil, da obstaja resen zadržek glede zaščite vlagateljev zaradi naslednjih razlogov. |
| --- | --- |

(13)

Pogoj iz člena 40(2)(a) Uredbe (EU) št. 600/2014 določa, da mora med drugim obstajati resen zadržek glede zaščite vlagateljev. Pri ugotavljanju, ali obstaja resen zadržek glede zaščite vlagateljev, je organ ESMA ocenil pomen meril in dejavnikov iz člena 19(2) Delegirane uredbe (EU) 2017/567. Ko je organ ESMA preučil ustrezna merila in dejavnike, je ugotovil, da obstaja resen zadržek glede zaščite vlagateljev zaradi naslednjih razlogov.

2.1   Stopnja kompleksnosti in preglednosti CFD-jev

Stopnja kompleksnosti in preglednosti CFD-jev

| (14) | CFD-ji so kompleksni produkti (15), s katerimi se običajno ne trguje na mestu trgovanja. Oblikovanje cen, pogoji trgovanja in poravnava takih produktov niso standardizirani, kar zmanjša zmožnost malih vlagateljev, da razumejo pogoje produkta. Poleg tega ponudniki CFD-jev od strank pogosto zahtevajo, naj priznajo, da se lahko referenčne cene, ki se uporabljajo za določitev vrednosti CFD-ja, razlikujejo od cene, ki je na voljo na zadevnem trgu, kjer se trguje z osnovnim instrumentom, zaradi česar mali vlagatelji težje preverijo in potrdijo točnost cen, prejetih od ponudnika. |
| --- | --- |

(14)

CFD-ji so kompleksni produkti (15), s katerimi se običajno ne trguje na mestu trgovanja. Oblikovanje cen, pogoji trgovanja in poravnava takih produktov niso standardizirani, kar zmanjša zmožnost malih vlagateljev, da razumejo pogoje produkta. Poleg tega ponudniki CFD-jev od strank pogosto zahtevajo, naj priznajo, da se lahko referenčne cene, ki se uporabljajo za določitev vrednosti CFD-ja, razlikujejo od cene, ki je na voljo na zadevnem trgu, kjer se trguje z osnovnim instrumentom, zaradi česar mali vlagatelji težje preverijo in potrdijo točnost cen, prejetih od ponudnika.

15

| (15) | Stroški in dajatve, ki veljajo za trgovanje s CFD-ji, so kompleksni in za male vlagatelje niso dovolj pregledni. Zlasti mali vlagatelji običajno težko razumejo in ocenijo pričakovano uspešnost CFD-ja tudi zaradi kompleksnosti, ki izvira iz vpliva nadomestil za izvedbo posla. Nadomestila za izvedbo posla pri CFD-jih se običajno zaračunajo za celotno hipotetično vrednost posla in zato morajo vlagatelji sorazmerno z vloženimi sredstvi pri višjih finančnih vzvodih plačati višja nadomestila za izvedbo posla. Nadomestila za izvedbo posla se običajno odštejejo od začetnega kritja, ki ga vplača stranka, visok finančni vzvod pa lahko privede do tega, da stranka v trenutku odpiranja pozicij CFD-ja ugotovi precejšnjo izgubo na svojem trgovalnem računu s CFD-ji zaradi visokih nadomestil za izvedbo posla. Ker nadomestila za izvedbo posla pri višjem finančnem vzvodu izničijo več začetnega kritja stranke, bodo morale stranke, da bi ustvarile dobiček, zaslužiti več pri trgovanju. S tem se zmanjšajo možnosti stranke, da po pokritju nadomestil za izvedbo posla ustvari dobiček, zaradi česar so stranke izpostavljene večjemu tveganju izgube. |
| --- | --- |

(15)

Stroški in dajatve, ki veljajo za trgovanje s CFD-ji, so kompleksni in za male vlagatelje niso dovolj pregledni. Zlasti mali vlagatelji običajno težko razumejo in ocenijo pričakovano uspešnost CFD-ja tudi zaradi kompleksnosti, ki izvira iz vpliva nadomestil za izvedbo posla. Nadomestila za izvedbo posla pri CFD-jih se običajno zaračunajo za celotno hipotetično vrednost posla in zato morajo vlagatelji sorazmerno z vloženimi sredstvi pri višjih finančnih vzvodih plačati višja nadomestila za izvedbo posla. Nadomestila za izvedbo posla se običajno odštejejo od začetnega kritja, ki ga vplača stranka, visok finančni vzvod pa lahko privede do tega, da stranka v trenutku odpiranja pozicij CFD-ja ugotovi precejšnjo izgubo na svojem trgovalnem računu s CFD-ji zaradi visokih nadomestil za izvedbo posla. Ker nadomestila za izvedbo posla pri višjem finančnem vzvodu izničijo več začetnega kritja stranke, bodo morale stranke, da bi ustvarile dobiček, zaslužiti več pri trgovanju. S tem se zmanjšajo možnosti stranke, da po pokritju nadomestil za izvedbo posla ustvari dobiček, zaradi česar so stranke izpostavljene večjemu tveganju izgube.

| (16) | Poleg nadomestil za izvedbo posla se lahko zaračunajo razmiki in vrsta drugih finančnih stroškov in dajatev (16). Te vključujejo provizije (splošno provizijo ali provizijo za vsak posel ali za odprtje in zaprtje računa s CFD-ji) in/ali stroške za vodenje računa. Stroški financiranja se običajno zaračunajo za ohranjanje odprte pozicije CFD-ja, kot so dnevni stroški ali stroški financiranja čez noč, h katerim se lahko zaračunajo tudi pribitki. Zaradi števila in kompleksnosti različnih stroškov in dajatev ter njihovega vpliv na uspešnost trgovanja stranke je preglednost v zvezi s CFD-ji premajhna, da bi lahko mali vlagatelj sprejel odločitev o investiciji na podlagi ustrezne informiranosti. |
| --- | --- |

(16)

Poleg nadomestil za izvedbo posla se lahko zaračunajo razmiki in vrsta drugih finančnih stroškov in dajatev (16). Te vključujejo provizije (splošno provizijo ali provizijo za vsak posel ali za odprtje in zaprtje računa s CFD-ji) in/ali stroške za vodenje računa. Stroški financiranja se običajno zaračunajo za ohranjanje odprte pozicije CFD-ja, kot so dnevni stroški ali stroški financiranja čez noč, h katerim se lahko zaračunajo tudi pribitki. Zaradi števila in kompleksnosti različnih stroškov in dajatev ter njihovega vpliv na uspešnost trgovanja stranke je preglednost v zvezi s CFD-ji premajhna, da bi lahko mali vlagatelj sprejel odločitev o investiciji na podlagi ustrezne informiranosti.

16

| (17) | Druga kompleksnost izhaja iz uporabe stop naročil. Ta lastnost produkta lahko malim vlagateljem da napačen vtis, da stop naročilo zagotavlja izvršitev po ceni, ki so jo določili (raven stop izgube). Vendar stop naročila ne zagotavljajo ravni zaščite, ampak sprožitev uporabe „tržnega naročila“, ko cena CFD-ja doseže ceno, ki jo je določila stranka. V skladu s tem se lahko cena, ki jo prejme stranka (izvršilna cena) razlikuje od cene, pri kateri je bila določena stop izguba (17). Stop izgube se ne uporabljajo le za CFD-je, vendar finančni vzvod poveča občutljivost kritja vlagatelja na cenovna gibanja osnovnega instrumenta, kar poveča tveganje nenadnih izgub in pomeni, da tradicionalne kontrole trgovanja, kot so stop izgube, ne zadoščajo za odpravo zadržka glede zaščite vlagateljev. |
| --- | --- |

(17)

Druga kompleksnost izhaja iz uporabe stop naročil. Ta lastnost produkta lahko malim vlagateljem da napačen vtis, da stop naročilo zagotavlja izvršitev po ceni, ki so jo določili (raven stop izgube). Vendar stop naročila ne zagotavljajo ravni zaščite, ampak sprožitev uporabe „tržnega naročila“, ko cena CFD-ja doseže ceno, ki jo je določila stranka. V skladu s tem se lahko cena, ki jo prejme stranka (izvršilna cena) razlikuje od cene, pri kateri je bila določena stop izguba (17). Stop izgube se ne uporabljajo le za CFD-je, vendar finančni vzvod poveča občutljivost kritja vlagatelja na cenovna gibanja osnovnega instrumenta, kar poveča tveganje nenadnih izgub in pomeni, da tradicionalne kontrole trgovanja, kot so stop izgube, ne zadoščajo za odpravo zadržka glede zaščite vlagateljev.

17

| (18) | Še ena ključna kompleksnost, povezana s CFD-ji, lahko izhaja iz ustreznega osnovnega trga. Pri trgovanju forex na primer stranke špekulirajo v eni valuti proti drugi. Če nobena od teh valut ni valuta, v kateri je stranka odprla pozicijo CFD-ja, bo morebitni donos, ki ga prejme stranka, odvisen od ukrepov, ki jih stranka sprejme za presojo gibanj teh treh valut. Iz tega je razvidno, da je za uspešno trgovanje z valutami, kljub njegovim kompleksnostim, potrebno zelo dobro poznavanje vseh vključenih valut. Mali vlagatelji običajno nimajo takega znanja. |
| --- | --- |

(18)

Še ena ključna kompleksnost, povezana s CFD-ji, lahko izhaja iz ustreznega osnovnega trga. Pri trgovanju forex na primer stranke špekulirajo v eni valuti proti drugi. Če nobena od teh valut ni valuta, v kateri je stranka odprla pozicijo CFD-ja, bo morebitni donos, ki ga prejme stranka, odvisen od ukrepov, ki jih stranka sprejme za presojo gibanj teh treh valut. Iz tega je razvidno, da je za uspešno trgovanje z valutami, kljub njegovim kompleksnostim, potrebno zelo dobro poznavanje vseh vključenih valut. Mali vlagatelji običajno nimajo takega znanja.

| (19) | Pri CFD-jih s kriptovalutami kot osnovnim sredstvom se pojavljajo ločeni in resni pomisleki. Kriptovalute so razmeroma nerazvit razred finančnih instrumentov, ki predstavljajo velika tveganja za vlagatelje. Organ ESMA in drugi regulatorji so večkrat opozorili (18) na tveganja, povezana z vlaganjem v kriptovalute. Pri CFD-jih na kriptovalute so še vedno prisotni številni od teh pomislekov. Mali vlagatelji namreč običajno ne razumejo tveganj, prisotnih pri špekuliranju z zelo nestabilnim in razmeroma nerazvitim razredom finančnih instrumentov, ki se še poslabšajo pri trgovanju s kritjem, saj se morajo stranke odzvati v zelo kratkem času. Zaradi specifičnih značilnosti kriptovalut, kot razreda finančnih instrumentov, se bodo ukrepi v tem sklepu pozorno spremljali in po potrebi pregledali. |
| --- | --- |

(19)

Pri CFD-jih s kriptovalutami kot osnovnim sredstvom se pojavljajo ločeni in resni pomisleki. Kriptovalute so razmeroma nerazvit razred finančnih instrumentov, ki predstavljajo velika tveganja za vlagatelje. Organ ESMA in drugi regulatorji so večkrat opozorili (18) na tveganja, povezana z vlaganjem v kriptovalute. Pri CFD-jih na kriptovalute so še vedno prisotni številni od teh pomislekov. Mali vlagatelji namreč običajno ne razumejo tveganj, prisotnih pri špekuliranju z zelo nestabilnim in razmeroma nerazvitim razredom finančnih instrumentov, ki se še poslabšajo pri trgovanju s kritjem, saj se morajo stranke odzvati v zelo kratkem času. Zaradi specifičnih značilnosti kriptovalut, kot razreda finančnih instrumentov, se bodo ukrepi v tem sklepu pozorno spremljali in po potrebi pregledali.

18

| (20) | Visoka stopnja kompleksnosti, slaba preglednost, narava tveganj in vrsta osnovnega instrumenta potrjujejo, da v zvezi s temi CFD-ji obstaja resen zadržek glede zaščite vlagateljev. |
| --- | --- |

(20)

Visoka stopnja kompleksnosti, slaba preglednost, narava tveganj in vrsta osnovnega instrumenta potrjujejo, da v zvezi s temi CFD-ji obstaja resen zadržek glede zaščite vlagateljev.

2.2   Posebne značilnosti ali komponente CFD-jev

Posebne značilnosti ali komponente CFD-jev

| (21) | Glavna značilnost CFD-jev je njihova zmožnost, da delujejo na finančni vzvod. Na splošno lahko finančni vzvod poveča morebitni dobiček za stranko, lahko pa tudi poveča morebitne izgube. Pristojni nacionalni organi so ugotovili, da so stopnje finančnega vzvoda, ki se za CFD-je uporabljajo na ravni Unije, v razponu od 3: 1 do 500: 1 (19). Kar zadeva male vlagatelje, se lahko z uporabo finančnega vzvoda verjetnost večje izgube poveča precej bolj kot verjetnost večjega dobička iz razlogov, navedenih v nadaljevanju. |
| --- | --- |

(21)

Glavna značilnost CFD-jev je njihova zmožnost, da delujejo na finančni vzvod. Na splošno lahko finančni vzvod poveča morebitni dobiček za stranko, lahko pa tudi poveča morebitne izgube. Pristojni nacionalni organi so ugotovili, da so stopnje finančnega vzvoda, ki se za CFD-je uporabljajo na ravni Unije, v razponu od 3: 1 do 500: 1 (19). Kar zadeva male vlagatelje, se lahko z uporabo finančnega vzvoda verjetnost večje izgube poveča precej bolj kot verjetnost večjega dobička iz razlogov, navedenih v nadaljevanju.

19

| (22) | Finančni vzvod vpliva na uspešnost naložbe s povečanjem vpliva nadomestil za izvedbo posla, ki jih imajo mali vlagatelji (20). |
| --- | --- |

(22)

Finančni vzvod vpliva na uspešnost naložbe s povečanjem vpliva nadomestil za izvedbo posla, ki jih imajo mali vlagatelji (20).

20

| (23) | Drugo tveganje, ki je povezano s trgovanjem s produkti s finančnim vzvodom, je povezano z medsebojnim vplivom visokega finančnega vzvoda in prakse samodejnega zapiranja pozicij, ko vrednost kritja doseže določeno mejno vrednost (margin close-out, v nadaljnjem besedilu: MCO). Ponudniki CFD-jev se v skladu z običajnimi pogodbenimi pogoji sami odločijo, da zaprejo strankin račun, ko neto lastniški kapital stranke doseže določen odstotni delež začetnega kritja, ki ga mora stranka plačati, da bi lahko odprla pozicije CFD-ja (21). |
| --- | --- |

(23)

Drugo tveganje, ki je povezano s trgovanjem s produkti s finančnim vzvodom, je povezano z medsebojnim vplivom visokega finančnega vzvoda in prakse samodejnega zapiranja pozicij, ko vrednost kritja doseže določeno mejno vrednost (margin close-out, v nadaljnjem besedilu: MCO). Ponudniki CFD-jev se v skladu z običajnimi pogodbenimi pogoji sami odločijo, da zaprejo strankin račun, ko neto lastniški kapital stranke doseže določen odstotni delež začetnega kritja, ki ga mora stranka plačati, da bi lahko odprla pozicije CFD-ja (21).

21

| (24) | Medsebojni vpliv visokega finančnega vzvoda in samodejnega MCO je, da poveča verjetnost, da bo ponudnik CFD-jev v kratkem časovnem obdobju samodejno zaprl pozicijo stranke ali pa mora stranka vplačati dodatno kritje v upanju, da bo neuspešna pozicija postala uspešna. Visok finančni vzvod poveča verjetnost, da stranka nima dovolj kritja za podporo svojim odprtim pozicijam CFD-ja, saj je zaradi njega pozicija stranke občutljiva na majhna nihanja cene osnovnega instrumenta na škodo stranke. |
| --- | --- |

(24)

Medsebojni vpliv visokega finančnega vzvoda in samodejnega MCO je, da poveča verjetnost, da bo ponudnik CFD-jev v kratkem časovnem obdobju samodejno zaprl pozicijo stranke ali pa mora stranka vplačati dodatno kritje v upanju, da bo neuspešna pozicija postala uspešna. Visok finančni vzvod poveča verjetnost, da stranka nima dovolj kritja za podporo svojim odprtim pozicijam CFD-ja, saj je zaradi njega pozicija stranke občutljiva na majhna nihanja cene osnovnega instrumenta na škodo stranke.

| (25) | Organ ESMA ugotavlja, da so ponudniki CFD-jev MCO v tržno prakso uvedli predvsem zato, da bi jim omogočilo lažje upravljanje izpostavljenosti strank in kreditnega tveganja ponudnika z zaprtjem pozicije stranke, preden stranka ne bi imela na voljo dovolj sredstev za kritje trenutne izpostavljenosti. Samodejni MCO zagotavlja tudi stopnjo zaščite za stranke, čeprav ne odpravi tveganja, da stranka (zlasti pri visokem finančnem vzvodu) izgubi znesek, ki je enak ali višji od njenega začetnega kritja, ga pa zmanjša. |
| --- | --- |

(25)

Organ ESMA ugotavlja, da so ponudniki CFD-jev MCO v tržno prakso uvedli predvsem zato, da bi jim omogočilo lažje upravljanje izpostavljenosti strank in kreditnega tveganja ponudnika z zaprtjem pozicije stranke, preden stranka ne bi imela na voljo dovolj sredstev za kritje trenutne izpostavljenosti. Samodejni MCO zagotavlja tudi stopnjo zaščite za stranke, čeprav ne odpravi tveganja, da stranka (zlasti pri visokem finančnem vzvodu) izgubi znesek, ki je enak ali višji od njenega začetnega kritja, ga pa zmanjša.

| (26) | Nekateri pristojni nacionalni organi so organu ESMA poročali (22), da se stopnja, pri kateri se uporabi samodejni MCO, med ponudniki CFD-jev razlikuje (23). Ponudniki CFD-jev s strankami, ki običajno trgujejo z naročili manjše vrednosti, in ki običajno delujejo kot neposredna nasprotna stranka poslov strank, so prej s pravilom MCO mejno vrednost kritja določili med 0 in 30 % zahtevanega začetnega kritja. Ponudnik z zmanjšanjem sredstev stranke skoraj na ničlo stranko izpostavi povečanemu tveganju, da izgubi več denarja, kot ga je vložila. Nekateri pristojni nacionalni organi so ugotovili tudi, da je standardna tržna praksa uporaba MCO na ravni posameznega računa (24). To pomeni, da se uporabijo zahteve po minimalnem kritju na podlagi skupnega kritja, ki se zahteva za vse odprte pozicije stranke, povezane z računom s CFD-ji, tudi v različnih razredih sredstev. Tako se lahko z dobičkonosnimi pozicijami izravnajo pozicije na izgubi na računu stranke. |
| --- | --- |

(26)

Nekateri pristojni nacionalni organi so organu ESMA poročali (22), da se stopnja, pri kateri se uporabi samodejni MCO, med ponudniki CFD-jev razlikuje (23). Ponudniki CFD-jev s strankami, ki običajno trgujejo z naročili manjše vrednosti, in ki običajno delujejo kot neposredna nasprotna stranka poslov strank, so prej s pravilom MCO mejno vrednost kritja določili med 0 in 30 % zahtevanega začetnega kritja. Ponudnik z zmanjšanjem sredstev stranke skoraj na ničlo stranko izpostavi povečanemu tveganju, da izgubi več denarja, kot ga je vložila. Nekateri pristojni nacionalni organi so ugotovili tudi, da je standardna tržna praksa uporaba MCO na ravni posameznega računa (24). To pomeni, da se uporabijo zahteve po minimalnem kritju na podlagi skupnega kritja, ki se zahteva za vse odprte pozicije stranke, povezane z računom s CFD-ji, tudi v različnih razredih sredstev. Tako se lahko z dobičkonosnimi pozicijami izravnajo pozicije na izgubi na računu stranke.

22

23

24

| (27) | Povezano tveganje finančnega vzvoda je tisto, zaradi katerega lahko stranke izgubijo več denarja, kot so ga vložile. To je ključno tveganje, ki ga mali vlagatelji kljub pisnim opozorilom morda ne bodo razumeli. Kritje, ki ga vplača stranka, velja kot zavarovanje v podporo poziciji stranke. Če cena osnovnega instrumenta na primer ne deluje v prid strankine pozicije in presega začetno vplačano kritje (25), je lahko stranka izpostavljena izgubam, ki tudi po zaprtju vseh odprtih pozicij CFD-ja presegajo sredstva na njenih trgovalnih računih s CFD-ji. Nekateri pristojni nacionalni organi so organu ESMA poročali, da so številni mali vlagatelji med sprostitvijo tečaja švicarskega franka januarja 2015 izgubili zelo veliko denarja (26). Številni mali vlagatelji se niso zavedali, da lahko izgubijo več denarja, kot so ga vložili (27). |
| --- | --- |

(27)

Povezano tveganje finančnega vzvoda je tisto, zaradi katerega lahko stranke izgubijo več denarja, kot so ga vložile. To je ključno tveganje, ki ga mali vlagatelji kljub pisnim opozorilom morda ne bodo razumeli. Kritje, ki ga vplača stranka, velja kot zavarovanje v podporo poziciji stranke. Če cena osnovnega instrumenta na primer ne deluje v prid strankine pozicije in presega začetno vplačano kritje (25), je lahko stranka izpostavljena izgubam, ki tudi po zaprtju vseh odprtih pozicij CFD-ja presegajo sredstva na njenih trgovalnih računih s CFD-ji. Nekateri pristojni nacionalni organi so organu ESMA poročali, da so številni mali vlagatelji med sprostitvijo tečaja švicarskega franka januarja 2015 izgubili zelo veliko denarja (26). Številni mali vlagatelji se niso zavedali, da lahko izgubijo več denarja, kot so ga vložili (27).

25

26

27

| (28) | Trgovanje z visokim finančnim vzvodom poveča tudi vpliv „razkoraka“ med obdobji precejšnje nestanovitnosti trga (na primer hitrega padca britanskega funta ali sprostitvijo švicarskega franka). Razkorak se pojavi v primeru nenadnega gibanja v ceni osnovnega instrumenta. To ni značilno le za CFD-je, vendar se tveganja, povezana s takimi dogodki, poslabšajo zaradi visokega finančnega vzvoda. Če se razkorak pojavi, stranka na izgubi odprte pozicije CFD-ja morda ne bo mogla zapreti po zaželeni ceni, zato lahko pri trgovanju z visokim finančnim vzvodom stranki prinese precejšnje izgube (28). V primeru pretresa s švicarskim frankom leta 2015 so na primer zaradi tega mali vlagatelji izgubili precej več od zneska, ki so ga prvotno vložili (29). |
| --- | --- |

(28)

Trgovanje z visokim finančnim vzvodom poveča tudi vpliv „razkoraka“ med obdobji precejšnje nestanovitnosti trga (na primer hitrega padca britanskega funta ali sprostitvijo švicarskega franka). Razkorak se pojavi v primeru nenadnega gibanja v ceni osnovnega instrumenta. To ni značilno le za CFD-je, vendar se tveganja, povezana s takimi dogodki, poslabšajo zaradi visokega finančnega vzvoda. Če se razkorak pojavi, stranka na izgubi odprte pozicije CFD-ja morda ne bo mogla zapreti po zaželeni ceni, zato lahko pri trgovanju z visokim finančnim vzvodom stranki prinese precejšnje izgube (28). V primeru pretresa s švicarskim frankom leta 2015 so na primer zaradi tega mali vlagatelji izgubili precej več od zneska, ki so ga prvotno vložili (29).

28

29

| (29) | Zaradi pogosto visokega finančnega vzvoda, ponujenega malim vlagateljem, in nestanovitnosti nekaterih osnovnih instrumentov, skupaj s stroški za izvedbo posla, ki vplivajo na uspešnost naložbe, se lahko hitro spremeni stanje naložb stranke. Stranka mora zato hitro ukrepati, da bi obvladala izpostavljenost tveganju s pologom dodatnega kritja in se izognila samodejnemu zaprtju pozicije. V takih primerih lahko visok finančni vzvod privede do velikih izgub za male vlagatelje v zelo kratkem času in poslabša tveganje, da bodo stranke izgubile več sredstev, kot so jih plačale za trgovanje s CFD-ji. |
| --- | --- |

(29)

Zaradi pogosto visokega finančnega vzvoda, ponujenega malim vlagateljem, in nestanovitnosti nekaterih osnovnih instrumentov, skupaj s stroški za izvedbo posla, ki vplivajo na uspešnost naložbe, se lahko hitro spremeni stanje naložb stranke. Stranka mora zato hitro ukrepati, da bi obvladala izpostavljenost tveganju s pologom dodatnega kritja in se izognila samodejnemu zaprtju pozicije. V takih primerih lahko visok finančni vzvod privede do velikih izgub za male vlagatelje v zelo kratkem času in poslabša tveganje, da bodo stranke izgubile več sredstev, kot so jih plačale za trgovanje s CFD-ji.

| (30) | Navedeni dejavniki potrjujejo, da v zvezi s temi CFD-ji obstaja resen zadržek glede zaščite vlagateljev. |
| --- | --- |

(30)

Navedeni dejavniki potrjujejo, da v zvezi s temi CFD-ji obstaja resen zadržek glede zaščite vlagateljev.

2.3   Obseg morebitnih negativnih posledic ter stopnja neskladnosti med pričakovanim donosom ali dobičkom za vlagatelje in tveganjem izgube

Obseg morebitnih negativnih posledic ter stopnja neskladnosti med pričakovanim donosom ali dobičkom za vlagatelje in tveganjem izgube

| (31) | Naslednje informacije, ki so jih pristojni nacionalni organi zagotovili organu ESMA, kažejo, da sta se povečali število malih vlagateljev, ki vlagajo v CFD-je, in število ponudnikov, ki ponujajo te produkte po celotni Uniji:






  (i) | večina pristojnih nacionalnih organov je organu ESMA poročala, da so v njihovih jurisdikcijah prisotni pooblaščeni ponudniki, ki CFD-je ponujajo malim vlagateljem (30). Skoraj vsi pristojni nacionalni organi so organu ESMA poročali, da ponudniki CFD-jev, ki čezmejno opravljajo storitve iz drugih držav članic, ponujajo CFD-je v njihovih jurisdikcijah (31). Nekateri so navedli tudi ponudnike CFD-jev, ki za čezmejno opravljanje storitev v tujih jurisdikcijah uporabljajo podružnice ali vezane zastopnike (32); |
| --- | --- | --- |

(31)

Naslednje informacije, ki so jih pristojni nacionalni organi zagotovili organu ESMA, kažejo, da sta se povečali število malih vlagateljev, ki vlagajo v CFD-je, in število ponudnikov, ki ponujajo te produkte po celotni Uniji:

(i)

večina pristojnih nacionalnih organov je organu ESMA poročala, da so v njihovih jurisdikcijah prisotni pooblaščeni ponudniki, ki CFD-je ponujajo malim vlagateljem (30). Skoraj vsi pristojni nacionalni organi so organu ESMA poročali, da ponudniki CFD-jev, ki čezmejno opravljajo storitve iz drugih držav članic, ponujajo CFD-je v njihovih jurisdikcijah (31). Nekateri so navedli tudi ponudnike CFD-jev, ki za čezmejno opravljanje storitev v tujih jurisdikcijah uporabljajo podružnice ali vezane zastopnike (32);

30

31

32

| (ii) | ciprski pristojni nacionalni organ CySEC (CY) in pristojni nacionalni organ v Združenem kraljestvu FCA (UK) sta poročala, da se je v obdobju 2016–2017 povečalo število števila ponudnikov CFD-jev, ki so specializirani za čezmejno prodajo teh produktov malim vlagateljem, in sicer s 103 na 138 ponudnikov na Cipru in s 117 na 143 ponudnikov v Združenem kraljestvu; |
| --- | --- |

(ii)

ciprski pristojni nacionalni organ CySEC (CY) in pristojni nacionalni organ v Združenem kraljestvu FCA (UK) sta poročala, da se je v obdobju 2016–2017 povečalo število števila ponudnikov CFD-jev, ki so specializirani za čezmejno prodajo teh produktov malim vlagateljem, in sicer s 103 na 138 ponudnikov na Cipru in s 117 na 143 ponudnikov v Združenem kraljestvu;

| (iii) | organ FCA (UK) je ugotovil tudi povečanje števila zahtevkov za dovoljenje investicijskim podjetjem, ki ponujajo CFD-je. Tudi novejši trgi, kot so Grčija, Madžarska, Portugalska in Slovaška, so ugotovili povečanje števila zahtevkov za dovoljenje investicijskim podjetjem, ki ponujajo CFD-je (33). |
| --- | --- |

(iii)

organ FCA (UK) je ugotovil tudi povečanje števila zahtevkov za dovoljenje investicijskim podjetjem, ki ponujajo CFD-je. Tudi novejši trgi, kot so Grčija, Madžarska, Portugalska in Slovaška, so ugotovili povečanje števila zahtevkov za dovoljenje investicijskim podjetjem, ki ponujajo CFD-je (33).

33

| (32) | Število aktivnih strank v zvezi s temi produkti se spreminja zaradi razmeroma kratkega trajanja računov strank s CFD-ji in čezmejne narave dejavnosti. Organ ESMA na podlagi podatkov, ki jih je zbral od številnih pristojnih nacionalnih organov (34), ocenjuje, da se je število trgovalnih računov malih vlagateljev pri ponudnikih CFD-jev in binarnih opcij s sedežem v Evropskem gospodarskem prostoru (EGP) povečalo z 1,5 milijona leta 2015 (35) na približno 2,2 milijona leta 2017 (36). |
| --- | --- |

(32)

Število aktivnih strank v zvezi s temi produkti se spreminja zaradi razmeroma kratkega trajanja računov strank s CFD-ji in čezmejne narave dejavnosti. Organ ESMA na podlagi podatkov, ki jih je zbral od številnih pristojnih nacionalnih organov (34), ocenjuje, da se je število trgovalnih računov malih vlagateljev pri ponudnikih CFD-jev in binarnih opcij s sedežem v Evropskem gospodarskem prostoru (EGP) povečalo z 1,5 milijona leta 2015 (35) na približno 2,2 milijona leta 2017 (36).

34

35

36

| (33) | Podatki o pritožbah malih vlagateljev kažejo tudi na stalne pomisleke potrošnikov na tem področju (37). |
| --- | --- |

(33)

Podatki o pritožbah malih vlagateljev kažejo tudi na stalne pomisleke potrošnikov na tem področju (37).

37

| (34) | Pristojni nacionalni organi (38) so organu ESMA poročali o skrbi, da bodo ponudniki CFD-jev, ko bodo nekateri nacionalni trgi omejeni zaradi nacionalnih ukrepov (na primer Belgija (39) in Francija (40)), poiskali stranke v drugih državah članicah. |
| --- | --- |

(34)

Pristojni nacionalni organi (38) so organu ESMA poročali o skrbi, da bodo ponudniki CFD-jev, ko bodo nekateri nacionalni trgi omejeni zaradi nacionalnih ukrepov (na primer Belgija (39) in Francija (40)), poiskali stranke v drugih državah članicah.

38

39

40

| (35) | Iz posebnih študij, ki so jih naslednji pristojni nacionalni organi izvedli glede rezultatov za vlagatelje za male vlagatelje, ki vlagajo v CFD-je, je razvidno, da večina malih vlagateljev v teh državah članicah, ki vlagajo v te produkte, pri trgovanju izgublja denar:






  (i) | organ CySEC (CY) je analiziral vzorec računov malih vlagateljev (približno 290 000 računov strank) 18 velikih ponudnikov CFD-jev v obdobju od 1. januarja 2017 do 31. avgusta 2017. Ugotovljeno je bilo, da je v tem obdobju v povprečju 76 % računov strank ustvarilo izgubo, približno 24 % računov strank pa dobiček. Povprečna izguba na račun je bila približno 1 600 EUR; |
| --- | --- | --- |

(35)

Iz posebnih študij, ki so jih naslednji pristojni nacionalni organi izvedli glede rezultatov za vlagatelje za male vlagatelje, ki vlagajo v CFD-je, je razvidno, da večina malih vlagateljev v teh državah članicah, ki vlagajo v te produkte, pri trgovanju izgublja denar:

(i)

organ CySEC (CY) je analiziral vzorec računov malih vlagateljev (približno 290 000 računov strank) 18 velikih ponudnikov CFD-jev v obdobju od 1. januarja 2017 do 31. avgusta 2017. Ugotovljeno je bilo, da je v tem obdobju v povprečju 76 % računov strank ustvarilo izgubo, približno 24 % računov strank pa dobiček. Povprečna izguba na račun je bila približno 1 600 EUR;

| (ii) | španski pristojni nacionalni organ, Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV (ES)), je ugotovil, da je v 21-mesečnem obdobju med začetkom leta 2015 in koncem leta 2016 na splošno izgubilo denar približno 82 % malih vlagateljev (41). Povprečna izguba na malega vlagatelja je bila 4 700 EUR (42); |
| --- | --- |

(ii)

španski pristojni nacionalni organ, Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV (ES)), je ugotovil, da je v 21-mesečnem obdobju med začetkom leta 2015 in koncem leta 2016 na splošno izgubilo denar približno 82 % malih vlagateljev (41). Povprečna izguba na malega vlagatelja je bila 4 700 EUR (42);

41

42

| (iii) | francoski pristojni nacionalni organ, Autorité des marchés financiers (AMF (FR)), je ugotovil, da je na splošno v štiriletnem obdobju 2009–2013 denar izgubilo več kot 89 % malih vlagateljev, in da je bila povprečna izguba na malega vlagatelja 10 887 EUR (43). Poleg tega je bilo iz podatkov, ki jih je organ AMF (FR) predložil iz urada varuha človekovih pravic, ugotovljeno, da je povprečna skupna letna izguba pritožnikov glede CFD-jev v letu 2016 znašala 15 207 EUR. Varuh človekovih pravic je opozoril še, da so zlasti v letih 2016 in 2017 prakse reguliranih ponudnikov postale še agresivnejše in vse bolj usmerjene v vlagatelje, za katere je bilo verjetno, da bodo vplačali velike zneske. Več pritožb glede primerov nadlegovanja in manipulacije so vložili pritožniki s precejšnjimi prihranki. Podatki za mediacijo pri francoskem varuhu človekovih pravic za leto 2016 to očitno potrjujejo, saj se je povprečni izterjani znesek povečal na 11 938 EUR, polovica zadev pa se je nanašala na znesek, višji od 5 000 EUR. Izgube, ki so jih utrpeli nekateri vlagatelji, so presegle 90 000 EUR, kumulativne izgube v zadevah, obravnavanih na podlagi argumentov, ki so torej vključevale pooblaščene družbe, pa so presegle 1 milijon EUR. Organ AMF (FR) je ugotovil še, da mali vlagatelji, ki največ trgujejo (po številu poslov, povprečnem obsegu posla ali skupnem obsegu), izgubijo največ. To velja tudi za tiste, ki čez čas nadaljujejo, kar kaže, da ni krivulje učenja; |
| --- | --- |

(iii)

francoski pristojni nacionalni organ, Autorité des marchés financiers (AMF (FR)), je ugotovil, da je na splošno v štiriletnem obdobju 2009–2013 denar izgubilo več kot 89 % malih vlagateljev, in da je bila povprečna izguba na malega vlagatelja 10 887 EUR (43). Poleg tega je bilo iz podatkov, ki jih je organ AMF (FR) predložil iz urada varuha človekovih pravic, ugotovljeno, da je povprečna skupna letna izguba pritožnikov glede CFD-jev v letu 2016 znašala 15 207 EUR. Varuh človekovih pravic je opozoril še, da so zlasti v letih 2016 in 2017 prakse reguliranih ponudnikov postale še agresivnejše in vse bolj usmerjene v vlagatelje, za katere je bilo verjetno, da bodo vplačali velike zneske. Več pritožb glede primerov nadlegovanja in manipulacije so vložili pritožniki s precejšnjimi prihranki. Podatki za mediacijo pri francoskem varuhu človekovih pravic za leto 2016 to očitno potrjujejo, saj se je povprečni izterjani znesek povečal na 11 938 EUR, polovica zadev pa se je nanašala na znesek, višji od 5 000 EUR. Izgube, ki so jih utrpeli nekateri vlagatelji, so presegle 90 000 EUR, kumulativne izgube v zadevah, obravnavanih na podlagi argumentov, ki so torej vključevale pooblaščene družbe, pa so presegle 1 milijon EUR. Organ AMF (FR) je ugotovil še, da mali vlagatelji, ki največ trgujejo (po številu poslov, povprečnem obsegu posla ali skupnem obsegu), izgubijo največ. To velja tudi za tiste, ki čez čas nadaljujejo, kar kaže, da ni krivulje učenja;

43

| (iv) | hrvaški pristojni nacionalni organ, Hrvatska agencija za nadzor financijskih usluga (HANFA (HR)), je izvedel študijo o izgubi na stranko za eno hrvaško investicijsko podjetje, ki je svojim strankam ponujala CFD-je. V študiji so bile ocenjene izgube ali dobički 267 malih vlagateljev v obdobju trgovanja od januarja do septembra 2016. Organ HANFA (HR) je ugotovil, da skupne izgube strank v tem obdobju znašale približno 1 017 900 EUR, skupni dobiček malih vlagateljev pa je bil približno 420 000 EUR; |
| --- | --- |

(iv)

hrvaški pristojni nacionalni organ, Hrvatska agencija za nadzor financijskih usluga (HANFA (HR)), je izvedel študijo o izgubi na stranko za eno hrvaško investicijsko podjetje, ki je svojim strankam ponujala CFD-je. V študiji so bile ocenjene izgube ali dobički 267 malih vlagateljev v obdobju trgovanja od januarja do septembra 2016. Organ HANFA (HR) je ugotovil, da skupne izgube strank v tem obdobju znašale približno 1 017 900 EUR, skupni dobiček malih vlagateljev pa je bil približno 420 000 EUR;

| (v) | irski pristojni nacionalni organ, Central Bank of Ireland (CBI (IE)), je leta 2015 izvedel pregled, ki je pokazal, da je 75 % malih vlagateljev, ki so v letih 2013 in 2014 trgovali s CFD-ji, utrpelo izgube, pri čemer je povprečna izguba teh strank znašala 6 900 EUR. Pri nadaljnjem pregledu vzorca največjih ponudnikov CFD-jev na Irskem je bilo ugotovljeno, da je v dveletnem obdobju 2015–2016 denar izgubilo 74 % malih vlagateljev s povprečno izgubo v višini 2 700 EUR (44); |
| --- | --- |

(v)

irski pristojni nacionalni organ, Central Bank of Ireland (CBI (IE)), je leta 2015 izvedel pregled, ki je pokazal, da je 75 % malih vlagateljev, ki so v letih 2013 in 2014 trgovali s CFD-ji, utrpelo izgube, pri čemer je povprečna izguba teh strank znašala 6 900 EUR. Pri nadaljnjem pregledu vzorca največjih ponudnikov CFD-jev na Irskem je bilo ugotovljeno, da je v dveletnem obdobju 2015–2016 denar izgubilo 74 % malih vlagateljev s povprečno izgubo v višini 2 700 EUR (44);

44

| (vi) | delo, ki ga je italijanski pristojni nacionalni organ CONSOB (IT) izvedel leta 2016, je pokazalo, da je v obdobju 2014–2015 78 % italijanskih malih vlagateljev določenega ponudnika CFD-jev izgubilo denar z vlaganjem v CFD-je, 75 % pa jih je izgubilo denar z vlaganjem v valutno trgovanje forex, pri čemer je povprečna izguba znašala 2 800 EUR. Ugotovljeno je bilo tudi, da obstaja pozitivna povezava med številom poslov, ki so jih izvedli mali vlagatelji, in višino utrpelih izgub. V okviru raziskave, ki se je za organ CONSOB (IT) izvedla marca 2017 o petih italijanskih podružnicah ponudnikov, ki poslujejo s CFD-ji, je bilo ugotovljeno, da so leta 2016 izgube malih vlagateljev znašale do 83 %, posamezna stranka pa je v povprečju izgubila približno 7 000 EUR; |
| --- | --- |

(vi)

delo, ki ga je italijanski pristojni nacionalni organ CONSOB (IT) izvedel leta 2016, je pokazalo, da je v obdobju 2014–2015 78 % italijanskih malih vlagateljev določenega ponudnika CFD-jev izgubilo denar z vlaganjem v CFD-je, 75 % pa jih je izgubilo denar z vlaganjem v valutno trgovanje forex, pri čemer je povprečna izguba znašala 2 800 EUR. Ugotovljeno je bilo tudi, da obstaja pozitivna povezava med številom poslov, ki so jih izvedli mali vlagatelji, in višino utrpelih izgub. V okviru raziskave, ki se je za organ CONSOB (IT) izvedla marca 2017 o petih italijanskih podružnicah ponudnikov, ki poslujejo s CFD-ji, je bilo ugotovljeno, da so leta 2016 izgube malih vlagateljev znašale do 83 %, posamezna stranka pa je v povprečju izgubila približno 7 000 EUR;

| (vii) | poljski pristojni nacionalni organ, Komisja Nadzoru Finansowego (KNF (PL)), je v prvem četrtletju leta 2017 izvedel študijo (45) na podlagi podatkov, ki jih je predložilo 10 investicijskih podjetij, ki ponujajo CFD-je (na podlagi 130 399 računov strank, od tega 38 691 aktivnih računov), in ugotovil, da je leta 2016 denar izgubilo 79,28 % strank. Povprečni rezultat je bila izguba na stranko v višini 10 060 PLN. Poleg tega je podobna študija, ki jo je organ KNF (PL) izvedel v prvem četrtletju leta 2018 na podlagi podatkov, ki jih je predložilo sedem investicijskih podjetij, ki ponujajo CFD-je na Poljskem (177 883 računov strank, od tega 40 209 aktivnih računov), pokazala, da je leta 2017 denar izgubilo 79,69 %. Leta 2017 je bil povprečni rezultat izguba na stranko v višini 12 156 PLN. Delež aktivnih strank (46), ki so izgubile denar, je znašal 81 % (leta 2012), 81 % (leta 2013), 80 % (leta 2014), 82 % (leta 2015), 79 % (leta 2016) in 80 % (leta 2017); |
| --- | --- |

(vii)

poljski pristojni nacionalni organ, Komisja Nadzoru Finansowego (KNF (PL)), je v prvem četrtletju leta 2017 izvedel študijo (45) na podlagi podatkov, ki jih je predložilo 10 investicijskih podjetij, ki ponujajo CFD-je (na podlagi 130 399 računov strank, od tega 38 691 aktivnih računov), in ugotovil, da je leta 2016 denar izgubilo 79,28 % strank. Povprečni rezultat je bila izguba na stranko v višini 10 060 PLN. Poleg tega je podobna študija, ki jo je organ KNF (PL) izvedel v prvem četrtletju leta 2018 na podlagi podatkov, ki jih je predložilo sedem investicijskih podjetij, ki ponujajo CFD-je na Poljskem (177 883 računov strank, od tega 40 209 aktivnih računov), pokazala, da je leta 2017 denar izgubilo 79,69 %. Leta 2017 je bil povprečni rezultat izguba na stranko v višini 12 156 PLN. Delež aktivnih strank (46), ki so izgubile denar, je znašal 81 % (leta 2012), 81 % (leta 2013), 80 % (leta 2014), 82 % (leta 2015), 79 % (leta 2016) in 80 % (leta 2017);

45

46

| (viii) | v študiji, ki jo je luksemburški pristojni nacionalni organ CSSF (LU) izvedel septembra 2017, je bilo navedeno, da so povprečne izgube na malega vlagatelja pri dveh ponudnikih, ki zagotavljata CFD-je in ju je pooblastil ta organ, znašale 4 500 EUR in približno 1 700 EUR; |
| --- | --- |

(viii)

v študiji, ki jo je luksemburški pristojni nacionalni organ CSSF (LU) izvedel septembra 2017, je bilo navedeno, da so povprečne izgube na malega vlagatelja pri dveh ponudnikih, ki zagotavljata CFD-je in ju je pooblastil ta organ, znašale 4 500 EUR in približno 1 700 EUR;

| (ix) | analiza, ki jo je organ FCA (UK) izvedel leta 2014 na vzorcu računov malih vlagateljev, ki niso vključevali svetovanja, pri osmih ponudnikih CFD-jev, je pokazala, da je 82 % malih vlagateljev izgubilo denar za te produkte in da je bil povprečni rezultat v obdobju enega leta izguba v višini 2 200 GBP na malega vlagatelja. Tudi informacije, ki so bile prejete med postopkom posvetovanja organa FCA (UK) decembra 2016, so pokazale na povezavo med višjimi finančnimi vzvodi ter povečano verjetnostjo in obsegom izgub (47). Nadaljnja študija organa FCA (UK) v obdobju 2016/2017 v zvezi s svetovalnimi in diskrecijskimi storitvami za CFD-je v 12-mesečnem obdobju je pokazala nadaljnje dokaze o slabih rezultatih za male vlagatelje. Pri pregledu je bilo ugotovljeno, da je v okviru vrste podjetij, ki ponujajo CFD-je na podlagi svetovalnih in diskrecijskih storitev, 76 % malih vlagateljev izgubilo denar, pri čemer so v povprečju utrpeli izgubo v višini 9 000 GBP. Tudi kadar so se upoštevali mali vlagatelji z dobičkom, je tipični mali vlagatelj, ki je vlagal prek svetovalno in diskrecijsko upravljanega računa, v povprečju izgubil približno 4 100 GBP (48); |
| --- | --- |

(ix)

analiza, ki jo je organ FCA (UK) izvedel leta 2014 na vzorcu računov malih vlagateljev, ki niso vključevali svetovanja, pri osmih ponudnikih CFD-jev, je pokazala, da je 82 % malih vlagateljev izgubilo denar za te produkte in da je bil povprečni rezultat v obdobju enega leta izguba v višini 2 200 GBP na malega vlagatelja. Tudi informacije, ki so bile prejete med postopkom posvetovanja organa FCA (UK) decembra 2016, so pokazale na povezavo med višjimi finančnimi vzvodi ter povečano verjetnostjo in obsegom izgub (47). Nadaljnja študija organa FCA (UK) v obdobju 2016/2017 v zvezi s svetovalnimi in diskrecijskimi storitvami za CFD-je v 12-mesečnem obdobju je pokazala nadaljnje dokaze o slabih rezultatih za male vlagatelje. Pri pregledu je bilo ugotovljeno, da je v okviru vrste podjetij, ki ponujajo CFD-je na podlagi svetovalnih in diskrecijskih storitev, 76 % malih vlagateljev izgubilo denar, pri čemer so v povprečju utrpeli izgubo v višini 9 000 GBP. Tudi kadar so se upoštevali mali vlagatelji z dobičkom, je tipični mali vlagatelj, ki je vlagal prek svetovalno in diskrecijsko upravljanega računa, v povprečju izgubil približno 4 100 GBP (48);

47

48

| (x) | portugalski pristojni nacionalni organ, Comissãdo Mercado de Valores Mobiliários (CMVM (PT)), je ugotovil, da so pri hipotetični vrednosti pozicij vlagateljev v višini 44 700 milijonov EUR leta 2016 in 44 200 milijonov EUR leta 2017 povezane izgube za male vlagatelje znašale 66,8 milijona EUR in 47,7 milijona EUR za leto 2016 oziroma 2017. |
| --- | --- |

(x)

portugalski pristojni nacionalni organ, Comissãdo Mercado de Valores Mobiliários (CMVM (PT)), je ugotovil, da so pri hipotetični vrednosti pozicij vlagateljev v višini 44 700 milijonov EUR leta 2016 in 44 200 milijonov EUR leta 2017 povezane izgube za male vlagatelje znašale 66,8 milijona EUR in 47,7 milijona EUR za leto 2016 oziroma 2017.

| (36) | Poleg tega je norveški pristojni organ Finanstilsynet (NO) izvedel študijo o rezultatih trgovanja strank šestih ponudnikov CFD-jev v letu 2016. Študija je vključevala približno 1 000 malih vlagateljev (49), ki so s CFD-ji trgovali eno do dve leti, in sicer so s trgovanjem začeli januarja 2014, končali pa med decembrom 2014 in decembrom 2015 (v povprečju 1,5-letno obdobje trgovanja). Pokazala je, da je 82 % teh strank izgubilo denar, povprečna izguba na stranko pa je bila v višini 29 000 EUR. Povprečni stroški za izvedbo posla glede na lastniški kapital stranke so znašali 37 % (zaradi visokega finančnega vzvoda in pogostega trgovanja) (50). |
| --- | --- |

(36)

Poleg tega je norveški pristojni organ Finanstilsynet (NO) izvedel študijo o rezultatih trgovanja strank šestih ponudnikov CFD-jev v letu 2016. Študija je vključevala približno 1 000 malih vlagateljev (49), ki so s CFD-ji trgovali eno do dve leti, in sicer so s trgovanjem začeli januarja 2014, končali pa med decembrom 2014 in decembrom 2015 (v povprečju 1,5-letno obdobje trgovanja). Pokazala je, da je 82 % teh strank izgubilo denar, povprečna izguba na stranko pa je bila v višini 29 000 EUR. Povprečni stroški za izvedbo posla glede na lastniški kapital stranke so znašali 37 % (zaradi visokega finančnega vzvoda in pogostega trgovanja) (50).

49

50

| (37) | Zlasti je razviden dosleden vzorec povprečnih izgub za male vlagatelje v CFD-je skozi čas in po državah kljub pozitivnim donosom za male vlagatelje pri drugih finančnih produktih v številnih zadevnih letih. Delež malih vlagateljev iz študije organa AMF (FR) iz uvodne izjave 35(iii), ki so vsako leto v obdobju 2009–2013 izgubili denar, je izredno dosleden kljub na primer različnim letnim donosom na trgu lastniških vrednostnih papirjev in indeksom na blago v istem obdobju (51). Vztrajanje vzorca izgub za male vlagatelje v CFD-je kaže strukturno značilnost profila donosa v nasprotju s pozitivnimi preteklimi donosi (dolgoročnih) naložb v druge finančne produkte, kot so skladi kapitala. |
| --- | --- |

(37)

Zlasti je razviden dosleden vzorec povprečnih izgub za male vlagatelje v CFD-je skozi čas in po državah kljub pozitivnim donosom za male vlagatelje pri drugih finančnih produktih v številnih zadevnih letih. Delež malih vlagateljev iz študije organa AMF (FR) iz uvodne izjave 35(iii), ki so vsako leto v obdobju 2009–2013 izgubili denar, je izredno dosleden kljub na primer različnim letnim donosom na trgu lastniških vrednostnih papirjev in indeksom na blago v istem obdobju (51). Vztrajanje vzorca izgub za male vlagatelje v CFD-je kaže strukturno značilnost profila donosa v nasprotju s pozitivnimi preteklimi donosi (dolgoročnih) naložb v druge finančne produkte, kot so skladi kapitala.

51

| (38) | Iz teh študij je jasno razviden resen zadržek glede zaščite vlagateljev, ki izvira iz ponujanja teh CFD-jev malim vlagateljem. |
| --- | --- |

(38)

Iz teh študij je jasno razviden resen zadržek glede zaščite vlagateljev, ki izvira iz ponujanja teh CFD-jev malim vlagateljem.

2.4   Vrsta udeleženih strank

Vrsta udeleženih strank

| (39) | CFD-ji se tržijo, razširjajo ali prodajajo malim vlagateljem in profesionalnim strankam. Vendar mali vlagatelji (v nasprotju s profesionalnimi strankami) običajno nimajo izkušenj ter splošnega in strokovnega znanja za sprejemanje investicijskih odločitev, s katerimi bi ustrezno ocenili tveganja v zvezi s kompleksnimi CFD-ji, ki so omejeni s tem sklepom. |
| --- | --- |

(39)

CFD-ji se tržijo, razširjajo ali prodajajo malim vlagateljem in profesionalnim strankam. Vendar mali vlagatelji (v nasprotju s profesionalnimi strankami) običajno nimajo izkušenj ter splošnega in strokovnega znanja za sprejemanje investicijskih odločitev, s katerimi bi ustrezno ocenili tveganja v zvezi s kompleksnimi CFD-ji, ki so omejeni s tem sklepom.

tržijo

| (40) | Dejansko je ena študija v državi članici pokazala, da so bili najvišji finančni vzvodi na zgornji meji pogosto ponujeni malim vlagateljem, profesionalnim strankam in primernim nasprotnim strankam pa so bili ponujeni najvišji finančni vzvodi na spodnji meji (52). Glede na dokaze o izgubah, ki jih je organ ESMA ugotovil glede računov malih vlagateljev, opisanih v tem sklepu, je jasno, da v zvezi z neomejenim trženjem, razširjanjem ali prodajo CFD-jev tej skupini strank obstaja resen zadržek glede zaščite vlagateljev. |
| --- | --- |

(40)

Dejansko je ena študija v državi članici pokazala, da so bili najvišji finančni vzvodi na zgornji meji pogosto ponujeni malim vlagateljem, profesionalnim strankam in primernim nasprotnim strankam pa so bili ponujeni najvišji finančni vzvodi na spodnji meji (52). Glede na dokaze o izgubah, ki jih je organ ESMA ugotovil glede računov malih vlagateljev, opisanih v tem sklepu, je jasno, da v zvezi z neomejenim trženjem, razširjanjem ali prodajo CFD-jev tej skupini strank obstaja resen zadržek glede zaščite vlagateljev.

52

2.5   Dejavnosti trženja in razširjanja v zvezi s CFD-ji

Dejavnosti trženja in razširjanja v zvezi s CFD-ji

| (41) | Čeprav so CFD-ji kompleksni produkti, so malim vlagateljem najpogosteje ponujeni prek elektronskih platform za trgovanje, brez zagotavljanja investicijskega svetovanja ali upravljanja portfelja. V takih primerih je treba v skladu s členom 25(3) Direktive 2014/65/EU (53) izvesti presojo ustreznosti. Vendar ta presoja ponudnikom CFD-jev ali njihovim strankam ali morebitnim strankam ne preprečuje, da po enostavnem opozorilu stranki nadaljujejo poslovanje. Do tega lahko pride v primeru, kadar stranka ponudniku binarnih opcij ni posredovala ali mu je posredovala nezadostne informacije o svojem znanju in izkušnjah na investicijskem področju v zvezi z določeno vrsto produkta in kadar ponudnik ugotovi, da produkt ni primeren za stranko. Tako lahko mali vlagatelji dostopajo do produktov, kot so CFD-ji, ki se jim glede na značilnosti ne bi smeli razširjati (54). |
| --- | --- |

(41)

Čeprav so CFD-ji kompleksni produkti, so malim vlagateljem najpogosteje ponujeni prek elektronskih platform za trgovanje, brez zagotavljanja investicijskega svetovanja ali upravljanja portfelja. V takih primerih je treba v skladu s členom 25(3) Direktive 2014/65/EU (53) izvesti presojo ustreznosti. Vendar ta presoja ponudnikom CFD-jev ali njihovim strankam ali morebitnim strankam ne preprečuje, da po enostavnem opozorilu stranki nadaljujejo poslovanje. Do tega lahko pride v primeru, kadar stranka ponudniku binarnih opcij ni posredovala ali mu je posredovala nezadostne informacije o svojem znanju in izkušnjah na investicijskem področju v zvezi z določeno vrsto produkta in kadar ponudnik ugotovi, da produkt ni primeren za stranko. Tako lahko mali vlagatelji dostopajo do produktov, kot so CFD-ji, ki se jim glede na značilnosti ne bi smeli razširjati (54).

53

54

| (42) | Organ FCA (UK) je ugotovil ponavljajoče se pomanjkljivosti pri pristopu ponudnikov CFD-jev k opravljanju presoje ustreznosti, vključno s pomanjkljivostmi presoje, nezadostnimi opozorili o tveganju malim vlagateljem, ki niso uspešno opravili presoje ustreznosti, in pomanjkanjem vzpostavitve postopka za presojo, ali bi bilo treba strankam, ki presoje ustreznosti niso uspešno opravile, vendar kljub temu želijo trgovati s CFD-ji, dovoliti, da nadaljujejo s posli s CFD-ji (55). Ob ponovni obravnavi tega vprašanja konec leta 2016 je ugotovil, da precej podjetij po predhodnih povratnih informacijah, ki so jim bile predložene, teh pomanjkljivosti ni odpravilo (56). |
| --- | --- |

(42)

Organ FCA (UK) je ugotovil ponavljajoče se pomanjkljivosti pri pristopu ponudnikov CFD-jev k opravljanju presoje ustreznosti, vključno s pomanjkljivostmi presoje, nezadostnimi opozorili o tveganju malim vlagateljem, ki niso uspešno opravili presoje ustreznosti, in pomanjkanjem vzpostavitve postopka za presojo, ali bi bilo treba strankam, ki presoje ustreznosti niso uspešno opravile, vendar kljub temu želijo trgovati s CFD-ji, dovoliti, da nadaljujejo s posli s CFD-ji (55). Ob ponovni obravnavi tega vprašanja konec leta 2016 je ugotovil, da precej podjetij po predhodnih povratnih informacijah, ki so jim bile predložene, teh pomanjkljivosti ni odpravilo (56).

55

56

| (43) | Poleg tega so pristojni nacionalni organi izrazili pomisleke glede skladnosti ponudnikov CFD-jev „z njihovimi obveznostmi, da strankam zagotovijo informacije, ki so jasne in ne zavajajo, ali delujejo v najboljšem interesu strank“ (57). Pomisleke so izrazili tudi glede nezadostnega izvajanja preskusov ustreznosti (58) v praksi in nezadostnih opozoril strankam, ko tega preskusa ustreznosti niso uspešno opravile (59). Na primerih teh slabih praks temelji dokument organa ESMA o vprašanjih in odgovorih v zvezi s ponudbo CFD-jev in drugih špekulativnih produktov malim vlagateljem na podlagi MiFID (60), v katerem so ti primeri tudi opisani. |
| --- | --- |

(43)

Poleg tega so pristojni nacionalni organi izrazili pomisleke glede skladnosti ponudnikov CFD-jev „z njihovimi obveznostmi, da strankam zagotovijo informacije, ki so jasne in ne zavajajo, ali delujejo v najboljšem interesu strank“ (57). Pomisleke so izrazili tudi glede nezadostnega izvajanja preskusov ustreznosti (58) v praksi in nezadostnih opozoril strankam, ko tega preskusa ustreznosti niso uspešno opravile (59). Na primerih teh slabih praks temelji dokument organa ESMA o vprašanjih in odgovorih v zvezi s ponudbo CFD-jev in drugih špekulativnih produktov malim vlagateljem na podlagi MiFID (60), v katerem so ti primeri tudi opisani.

57

58

59

60

| (44) | Pristojni nacionalni organi so v tem sektorju trga ugotovili tudi agresivne prakse trženja in zavajajoča tržna sporočila (61). Vključujejo na primer uporabo sponzorskih dogovorov ali povezav z večjimi športnimi ekipami, ki dajejo zavajajoč vtis, da so kompleksni in špekulativni produkti, kot so CFD-ji, primerni za množični maloprodajni trg s spodbujanjem splošnega poznavanja blagovne znamke. Poleg tega vključujejo tudi uporabo zavajajočih izjav, kot so „Trgovanje še nikoli ni bilo tako preprosto“, „Začnite svojo kariero borznega trgovca zdaj“, ali „Zaslužite 13 000 GBP v 24 urah! Začnite zdaj“ (62). |
| --- | --- |

(44)

Pristojni nacionalni organi so v tem sektorju trga ugotovili tudi agresivne prakse trženja in zavajajoča tržna sporočila (61). Vključujejo na primer uporabo sponzorskih dogovorov ali povezav z večjimi športnimi ekipami, ki dajejo zavajajoč vtis, da so kompleksni in špekulativni produkti, kot so CFD-ji, primerni za množični maloprodajni trg s spodbujanjem splošnega poznavanja blagovne znamke. Poleg tega vključujejo tudi uporabo zavajajočih izjav, kot so „Trgovanje še nikoli ni bilo tako preprosto“, „Začnite svojo kariero borznega trgovca zdaj“, ali „Zaslužite 13 000 GBP v 24 urah! Začnite zdaj“ (62).

61

62

| (45) | V okviru priprave dokumenta z odgovori in vprašanji o CFD-jih so nekateri pristojni nacionalni organi organu ESMA poročali, da ponudniki CFD-jev tveganj teh produktov pogosto ne razkrijejo ustrezno (63). Nekateri pristojni nacionalni organi (64) so ugotovili zlasti, da ponudniki CFD-jev niso ustrezno opisali možnosti za hitre izgube, ki bi lahko presegle njihova vložena sredstva. |
| --- | --- |

(45)

V okviru priprave dokumenta z odgovori in vprašanji o CFD-jih so nekateri pristojni nacionalni organi organu ESMA poročali, da ponudniki CFD-jev tveganj teh produktov pogosto ne razkrijejo ustrezno (63). Nekateri pristojni nacionalni organi (64) so ugotovili zlasti, da ponudniki CFD-jev niso ustrezno opisali možnosti za hitre izgube, ki bi lahko presegle njihova vložena sredstva.

63

64

| (46) | V tem okviru so nekateri pristojni nacionalni organi izrazili tudi pomisleke glede „proizvodne“ narave poslovnih modelov nekaterih ponudnikov CFD-jev (65). Ker je lahko povprečna življenjska doba računa stranke razmeroma kratka, lahko to povzroča pri ponudnikih pritiske zaradi ohranjanja stalnega pritoka novih strank in jih lahko prisili, da sprejmejo agresivne tržne in prodajne prijeme, ki niso v najboljšem interesu malih vlagateljev. |
| --- | --- |

(46)

V tem okviru so nekateri pristojni nacionalni organi izrazili tudi pomisleke glede „proizvodne“ narave poslovnih modelov nekaterih ponudnikov CFD-jev (65). Ker je lahko povprečna življenjska doba računa stranke razmeroma kratka, lahko to povzroča pri ponudnikih pritiske zaradi ohranjanja stalnega pritoka novih strank in jih lahko prisili, da sprejmejo agresivne tržne in prodajne prijeme, ki niso v najboljšem interesu malih vlagateljev.

65

| (47) | Skupna značilnost načinov trženja in prodaje, ki jih uporabljajo v panogi CFD-jev, je ponudba (denarnih in nedenarnih) ugodnosti pri trgovanju, kot so bonusi za privabljanje in spodbujanje malih vlagateljev za vlaganje v CFD-je, ponujanje daril (na primer počitnic, avtomobilov in elektronskega blaga), seminarji o trgovanju ali znižani stroški (na primer razmika ali nadomestil) (66). |
| --- | --- |

(47)

Skupna značilnost načinov trženja in prodaje, ki jih uporabljajo v panogi CFD-jev, je ponudba (denarnih in nedenarnih) ugodnosti pri trgovanju, kot so bonusi za privabljanje in spodbujanje malih vlagateljev za vlaganje v CFD-je, ponujanje daril (na primer počitnic, avtomobilov in elektronskega blaga), seminarji o trgovanju ali znižani stroški (na primer razmika ali nadomestil) (66).

66

| (48) | Bonusi in druge ugodnosti, s katerimi se trguje, lahko delujejo tako, da odvračajo pozornost od visoko tvegane narave produkta. Običajno so namenjeni privabljanju malih vlagateljev in spodbujanju trgovanja. Mali vlagatelji lahko te predstavitve upoštevajo kot glavno lastnost produkta, vse dokler niso več sposobni pravilno oceniti stopnje tveganja, povezanega s produktom. |
| --- | --- |

(48)

Bonusi in druge ugodnosti, s katerimi se trguje, lahko delujejo tako, da odvračajo pozornost od visoko tvegane narave produkta. Običajno so namenjeni privabljanju malih vlagateljev in spodbujanju trgovanja. Mali vlagatelji lahko te predstavitve upoštevajo kot glavno lastnost produkta, vse dokler niso več sposobni pravilno oceniti stopnje tveganja, povezanega s produktom.

| (49) | Poleg tega morajo stranke zaradi takih ugodnosti pri trgovanju za odprtje trgovalnega računa s CFD-ji ponudniku pogosto vplačati sredstva in izvesti določeno število poslov v določenem časovnem obdobju. Ker dokazi kažejo, da večina malih vlagateljev pri trgovanju s CFD-ji izgubi denar, to pogosto pomeni, da stranke izgubijo več denarja pri pogostejšem trgovanju s CFD-ji, kot bi ga, če ne bi prejele dodatne ponudbe. |
| --- | --- |

(49)

Poleg tega morajo stranke zaradi takih ugodnosti pri trgovanju za odprtje trgovalnega računa s CFD-ji ponudniku pogosto vplačati sredstva in izvesti določeno število poslov v določenem časovnem obdobju. Ker dokazi kažejo, da večina malih vlagateljev pri trgovanju s CFD-ji izgubi denar, to pogosto pomeni, da stranke izgubijo več denarja pri pogostejšem trgovanju s CFD-ji, kot bi ga, če ne bi prejele dodatne ponudbe.

| (50) | Nadzor, ki ga je izvedlo več nacionalnih pristojnih organov, je pokazal, da so pogoji pri promocijskih ponudbah pogosto zavajajoči in da številne stranke niso bile seznanjene s pogoji za dostop do ponujenih ugodnosti/bonusov. Številne stranke so imele tudi težave pri dvigu sredstev, ko so take bonuse poskušale izkoristiti (67). |
| --- | --- |

(50)

Nadzor, ki ga je izvedlo več nacionalnih pristojnih organov, je pokazal, da so pogoji pri promocijskih ponudbah pogosto zavajajoči in da številne stranke niso bile seznanjene s pogoji za dostop do ponujenih ugodnosti/bonusov. Številne stranke so imele tudi težave pri dvigu sredstev, ko so take bonuse poskušale izkoristiti (67).

67

| (51) | Poleg dejavnikov, ki so bili opisani, številni pristojni nacionalni organi (68) ugotavljajo, da so pri distribucijskih modelih, ugotovljenih v tem sektorju trga, prisotna nekatera nasprotja interesov (69). Pritisk, da se ohrani stalni dotok novih strank, poveča možnost za pojavitev nasprotij interesov. Nasprotja interesov izhajajo in bi lahko izhajala iz dejstva, da so nekateri ponudniki CFD-jev nasprotne stranke poslom strank in ne zavarujejo njihove izpostavljenosti, zaradi česar so njihovi interesi v neposrednem nasprotju z interesi stranke. Pri teh ponudnikih obstajata večje tveganje in spodbuda za manipulacijo ali uporabo manj preglednih referenčnih cen, ali izvajanje drugih vprašljivih praks, kot je zaključek donosnih poslov pod pretvezo. Obstaja tudi tveganje, da bi ponudniki morda izkoristili asimetrična odstopanja (izgubo zaradi odstopanja bi na primer prenesli na stranko, zadržali pa bi dobiček, dobljen zaradi odstopanja). Ponudniki lahko namerno podaljšajo čas med kotacijo in izvedbo poslov s CFD-ji, da bi še naprej izkoriščali to prakso. Pristojni nacionalni organi so opredelili tudi prakse, pri katerih ponudniki CFD-jev uporabijo asimetrični ali nedosledni pribitek k osnovnemu razmiku. |
| --- | --- |

(51)

Poleg dejavnikov, ki so bili opisani, številni pristojni nacionalni organi (68) ugotavljajo, da so pri distribucijskih modelih, ugotovljenih v tem sektorju trga, prisotna nekatera nasprotja interesov (69). Pritisk, da se ohrani stalni dotok novih strank, poveča možnost za pojavitev nasprotij interesov. Nasprotja interesov izhajajo in bi lahko izhajala iz dejstva, da so nekateri ponudniki CFD-jev nasprotne stranke poslom strank in ne zavarujejo njihove izpostavljenosti, zaradi česar so njihovi interesi v neposrednem nasprotju z interesi stranke. Pri teh ponudnikih obstajata večje tveganje in spodbuda za manipulacijo ali uporabo manj preglednih referenčnih cen, ali izvajanje drugih vprašljivih praks, kot je zaključek donosnih poslov pod pretvezo. Obstaja tudi tveganje, da bi ponudniki morda izkoristili asimetrična odstopanja (izgubo zaradi odstopanja bi na primer prenesli na stranko, zadržali pa bi dobiček, dobljen zaradi odstopanja). Ponudniki lahko namerno podaljšajo čas med kotacijo in izvedbo poslov s CFD-ji, da bi še naprej izkoriščali to prakso. Pristojni nacionalni organi so opredelili tudi prakse, pri katerih ponudniki CFD-jev uporabijo asimetrični ali nedosledni pribitek k osnovnemu razmiku.

68

69

| (52) | Opisane prakse trženja in razširjanja, povezane s CFD-ji, potrjujejo obstoj resnega zadržka glede zaščite vlagateljev v zvezi s temi CFD-ji. |
| --- | --- |

(52)

Opisane prakse trženja in razširjanja, povezane s CFD-ji, potrjujejo obstoj resnega zadržka glede zaščite vlagateljev v zvezi s temi CFD-ji.

3.   VELJAVNE OBSTOJEČE REGULATIVNE ZAHTEVE V SKLADU S PRAVOM UNIJE NE UREJAJO UGOTOVLJENEGA RESNEGA ZADRŽKA GLEDE ZAŠČITE VLAGATELJEV (ČLEN 40(2)(b) UREDBE (EU) št. 600/2014)

VELJAVNE OBSTOJEČE REGULATIVNE ZAHTEVE V SKLADU S PRAVOM UNIJE NE UREJAJO UGOTOVLJENEGA RESNEGA ZADRŽKA GLEDE ZAŠČITE VLAGATELJEV (ČLEN 40(2)(b) UREDBE (EU) št. 600/2014)

| (53) | Organ ESMA je v skladu s členom 40(2)(b) Uredbe (EU) št. 600/2014 proučil, ali v veljavnih regulativnih zahtevah v Uniji, ki se uporabljajo za ustrezni finančni instrument ali posel, ta nevarnost ni obravnavana. Veljavne regulativne zahteve, ki se uporabljajo, so določene v Direktivi 2014/65/EU, Uredbi (EU) št. 600/2014 in Uredbi (EU) št. 1286/2014 Evropskega parlamenta in Sveta (70). Vključujejo zlasti: (i) zahtevo, da strankam zagotovijo ustrezne informacije, iz člena 24(3) in (4) Direktive 2014/65/EU (71); (ii) zahteve glede primernosti in ustreznosti iz člena 25(2) in (3) Direktive 2014/65/EU (72); (iii) zahteve glede najboljšega izvrševanja iz člena 27 Direktive 2014/65/EU (73); (iv) zahteve glede upravljanja produktov iz člena 16(3) in člena 24(2) Direktive 2014/65/EU, in (v) zahteve glede razkritja iz členov od 5 do 14 Uredbe (EU) št. 1286/2014. |
| --- | --- |

(53)

Organ ESMA je v skladu s členom 40(2)(b) Uredbe (EU) št. 600/2014 proučil, ali v veljavnih regulativnih zahtevah v Uniji, ki se uporabljajo za ustrezni finančni instrument ali posel, ta nevarnost ni obravnavana. Veljavne regulativne zahteve, ki se uporabljajo, so določene v Direktivi 2014/65/EU, Uredbi (EU) št. 600/2014 in Uredbi (EU) št. 1286/2014 Evropskega parlamenta in Sveta (70). Vključujejo zlasti: (i) zahtevo, da strankam zagotovijo ustrezne informacije, iz člena 24(3) in (4) Direktive 2014/65/EU (71); (ii) zahteve glede primernosti in ustreznosti iz člena 25(2) in (3) Direktive 2014/65/EU (72); (iii) zahteve glede najboljšega izvrševanja iz člena 27 Direktive 2014/65/EU (73); (iv) zahteve glede upravljanja produktov iz člena 16(3) in člena 24(2) Direktive 2014/65/EU, in (v) zahteve glede razkritja iz členov od 5 do 14 Uredbe (EU) št. 1286/2014.

70

71

72

73

| (54) | Nekateri ponudniki, borzni posredniki in trgovinske organizacije so v svojih odzivih na poziv k predložitvi dokazov izrecno navedli, da mora organ ESMA obravnavati učinke nove zakonodaje pred začetkom izvajanja intervencijskih ukrepov za produkte, predvsem učinke nedavne uvedbe direktive MiFID II (zlasti pravil glede upravljanja produktov) in PRIIP. |
| --- | --- |

(54)

Nekateri ponudniki, borzni posredniki in trgovinske organizacije so v svojih odzivih na poziv k predložitvi dokazov izrecno navedli, da mora organ ESMA obravnavati učinke nove zakonodaje pred začetkom izvajanja intervencijskih ukrepov za produkte, predvsem učinke nedavne uvedbe direktive MiFID II (zlasti pravil glede upravljanja produktov) in PRIIP.

| (55) | Opozoriti je treba, da sta področje uporabe in vsebina več veljavnih regulativnih zahtev na podlagi Direktive 2014/65/EU in Uredbe (EU) št. 600/2014 podobna tistim iz Direktive 2004/39/ES (74). Medtem ko je bil namen sprejetja Direktive 2014/65/EU in Uredbe (EU) št. 600/2014 izboljšanje več pomembnih vidikov investicijskih storitev in poslov za izboljšanje zaščite vlagateljev (vključno s pooblastili za poseganje v zvezi s produkti), izboljšave številnih ustreznih določb ne obravnavajo določenih zadržkov iz tega sklepa. Z vidika tveganj in škode za vlagatelje, ki ju obravnava ta sklep, je več določb zato ostalo pretežno nespremenjenih. |
| --- | --- |

(55)

Opozoriti je treba, da sta področje uporabe in vsebina več veljavnih regulativnih zahtev na podlagi Direktive 2014/65/EU in Uredbe (EU) št. 600/2014 podobna tistim iz Direktive 2004/39/ES (74). Medtem ko je bil namen sprejetja Direktive 2014/65/EU in Uredbe (EU) št. 600/2014 izboljšanje več pomembnih vidikov investicijskih storitev in poslov za izboljšanje zaščite vlagateljev (vključno s pooblastili za poseganje v zvezi s produkti), izboljšave številnih ustreznih določb ne obravnavajo določenih zadržkov iz tega sklepa. Z vidika tveganj in škode za vlagatelje, ki ju obravnava ta sklep, je več določb zato ostalo pretežno nespremenjenih.

74

| (56) | Zahteve za predložitev ustreznih informacij strankam so bile podrobneje razložene v Direktivi 2014/65/EU s pomembnim izboljšanjem na področju razkritja stroškov in pristojbin, pri čemer morajo investicijska podjetja strankam predložiti zbirne informacije o vseh stroških in pristojbinah v zvezi z investicijskimi storitvami in finančnimi instrumenti. Vendar samo pravila o razkritju, vključno z izboljšanimi informacijami o stroških, očitno ne zadoščajo za obravnavanje kompleksnega tveganja, ki izhaja iz trženja, razširjanja ali prodaje CFD-jev malim vlagateljem. |
| --- | --- |

(56)

Zahteve za predložitev ustreznih informacij strankam so bile podrobneje razložene v Direktivi 2014/65/EU s pomembnim izboljšanjem na področju razkritja stroškov in pristojbin, pri čemer morajo investicijska podjetja strankam predložiti zbirne informacije o vseh stroških in pristojbinah v zvezi z investicijskimi storitvami in finančnimi instrumenti. Vendar samo pravila o razkritju, vključno z izboljšanimi informacijami o stroških, očitno ne zadoščajo za obravnavanje kompleksnega tveganja, ki izhaja iz trženja, razširjanja ali prodaje CFD-jev malim vlagateljem.

| (57) | Zlasti člen 24(3) Direktive 2014/65/EU med drugim določa, da morajo investicijska podjetja zagotoviti, da so vse informacije, vključno s tržnimi sporočili, ki jih naslovijo na stranke ali potencialne stranke, poštene, jasne in nezavajajoče. Člen 24(4) Direktive 2014/65/EU nadalje določa, da morajo investicijska podjetja strankam in potencialnim strankam pravočasno zagotoviti ustrezne informacije glede podjetja in njegovih storitev, finančnih instrumentov in predlaganih strategij, mest izvrševanja ter vseh stroškov in povezanih pristojbin, zlasti glede smernic in opozoril glede tveganj, povezanih z vlaganjem v te finančne instrumente, in ali je finančni instrument namenjen malim ali profesionalnim vlagateljem. |
| --- | --- |

(57)

Zlasti člen 24(3) Direktive 2014/65/EU med drugim določa, da morajo investicijska podjetja zagotoviti, da so vse informacije, vključno s tržnimi sporočili, ki jih naslovijo na stranke ali potencialne stranke, poštene, jasne in nezavajajoče. Člen 24(4) Direktive 2014/65/EU nadalje določa, da morajo investicijska podjetja strankam in potencialnim strankam pravočasno zagotoviti ustrezne informacije glede podjetja in njegovih storitev, finančnih instrumentov in predlaganih strategij, mest izvrševanja ter vseh stroškov in povezanih pristojbin, zlasti glede smernic in opozoril glede tveganj, povezanih z vlaganjem v te finančne instrumente, in ali je finančni instrument namenjen malim ali profesionalnim vlagateljem.

| (58) | Organ ESMA upošteva tudi pomembnost pravil o razkritju iz Uredbe (EU) št. 1286/2014. Uredba (EU) št. 1286/2014 določa enotna pravila o obliki in vsebini dokumenta s ključnimi informacijami, ki ga zagotovijo proizvajalci paketnih naložbenih produktov za male vlagatelje in zavarovalnih naložbenih produktov (PRIIP) malim vlagateljem, da bi jim pomagali razumeti in primerjati ključne dejavnike in tveganja PRIIP. Zlasti člen 5 Uredbe (EU) št. 1286/2014, kot se dodatno izvaja v Delegirani uredbi Komisije (EU) 2017/653 (75), med drugim določa metodologijo za prikaz zbirnega kazalnika tveganja in spremnih pojasnil, tudi glede tega, ali lahko mali vlagatelj izgubi ves vloženi kapital ali ima dodatne finančne obveznosti. Vendar s to vrsto razkritja mali vlagatelji niso ustrezno opozorjeni na posledice vlaganja zlasti v CFD-je. Razmerje uspešnosti se na primer nanaša le na posamezni CFD, kar pa stranki ne razkrije skupnega deleža računov malih vlagateljev, ki pri trgovanju s CFD-ji izgubijo denar. Poleg tega zbirni kazalnik tveganja ne vključuje neposrednih informacij o pretekli uspešnosti produkta, te informacije pa morda niso vključene v spremne pojasnjevalne opise, saj se proizvajalec PRIIP lahko sam odloči glede obsega, v katerem bi bilo treba vključiti nekatera pojasnila. |
| --- | --- |

(58)

Organ ESMA upošteva tudi pomembnost pravil o razkritju iz Uredbe (EU) št. 1286/2014. Uredba (EU) št. 1286/2014 določa enotna pravila o obliki in vsebini dokumenta s ključnimi informacijami, ki ga zagotovijo proizvajalci paketnih naložbenih produktov za male vlagatelje in zavarovalnih naložbenih produktov (PRIIP) malim vlagateljem, da bi jim pomagali razumeti in primerjati ključne dejavnike in tveganja PRIIP. Zlasti člen 5 Uredbe (EU) št. 1286/2014, kot se dodatno izvaja v Delegirani uredbi Komisije (EU) 2017/653 (75), med drugim določa metodologijo za prikaz zbirnega kazalnika tveganja in spremnih pojasnil, tudi glede tega, ali lahko mali vlagatelj izgubi ves vloženi kapital ali ima dodatne finančne obveznosti. Vendar s to vrsto razkritja mali vlagatelji niso ustrezno opozorjeni na posledice vlaganja zlasti v CFD-je. Razmerje uspešnosti se na primer nanaša le na posamezni CFD, kar pa stranki ne razkrije skupnega deleža računov malih vlagateljev, ki pri trgovanju s CFD-ji izgubijo denar. Poleg tega zbirni kazalnik tveganja ne vključuje neposrednih informacij o pretekli uspešnosti produkta, te informacije pa morda niso vključene v spremne pojasnjevalne opise, saj se proizvajalec PRIIP lahko sam odloči glede obsega, v katerem bi bilo treba vključiti nekatera pojasnila.

75

| (59) | Organ ESMA je proučil, ali bi lahko bili v navedenih zahtevah obravnavani nekateri ali vsi zadržki v zvezi s trženjem, distribucijo ali prodajo CFD-jev malim vlagateljem ali vsaj odpravljena potreba po vključitvi opozoril o tveganju v ta sklep. Vendar te zahteve ne zagotavljajo, da se malim vlagateljem po celotni Uniji zagotovijo enotne in učinkovite informacije o tveganjih v zvezi s trgovanjem s CFD-ji. Zlasti se zdi, da ti zadržki niso obravnavani v navodilih in opozorilih iz člena 24(4) Direktive 2014/65/EU glede na različne informacije, ki se lahko zagotovijo strankam in s katerimi stranke morda niso ustrezno opozorjene na konkretne posledice, ki izhajajo iz trgovanja s CFD-ji. Opozorila o tveganju, vključena v ta sklep, bi malim vlagateljem zagotovila pomembne informacije, tj. delež računov malih vlagateljev, ki so izgubili denar pri trgovanju s CFD-ji prek posameznega podjetja. Poleg tega bi se uskladile prakse pri čezmejnem poslovanju, s čimer bi se vlagateljem po celotni Uniji zagotovila enaka raven informacij. |
| --- | --- |

(59)

Organ ESMA je proučil, ali bi lahko bili v navedenih zahtevah obravnavani nekateri ali vsi zadržki v zvezi s trženjem, distribucijo ali prodajo CFD-jev malim vlagateljem ali vsaj odpravljena potreba po vključitvi opozoril o tveganju v ta sklep. Vendar te zahteve ne zagotavljajo, da se malim vlagateljem po celotni Uniji zagotovijo enotne in učinkovite informacije o tveganjih v zvezi s trgovanjem s CFD-ji. Zlasti se zdi, da ti zadržki niso obravnavani v navodilih in opozorilih iz člena 24(4) Direktive 2014/65/EU glede na različne informacije, ki se lahko zagotovijo strankam in s katerimi stranke morda niso ustrezno opozorjene na konkretne posledice, ki izhajajo iz trgovanja s CFD-ji. Opozorila o tveganju, vključena v ta sklep, bi malim vlagateljem zagotovila pomembne informacije, tj. delež računov malih vlagateljev, ki so izgubili denar pri trgovanju s CFD-ji prek posameznega podjetja. Poleg tega bi se uskladile prakse pri čezmejnem poslovanju, s čimer bi se vlagateljem po celotni Uniji zagotovila enaka raven informacij.

| (60) | Zahteve glede ustreznosti so bile okrepljene tudi v Direktivi 2014/65/EU z zahtevo po zagotovitvi poročila o ustreznosti za stranko in podrobnejši opredelitvi ocene ustreznosti. Zlasti člen 25(2) Direktive 2014/65/EU določa, da morajo ponudniki CFD-jev pridobiti potrebne informacije v zvezi z znanjem in izkušnjami stranke ali potencialne stranke na investicijskem področju, med drugim glede na specifično vrsto produkta, finančni položaj stranke ali potencialne stranke, kar vključuje njeno zmožnost kritja izgub, in njene naložbene cilje, vključno s stopnjo dovoljenega tveganja, da bi ponudnik CFD-jev stranki ali potencialni stranki lahko priporočil finančne produkte, ki so primerni zanjo in so v skladu z njenim dovoljenim tveganjem in njeno zmožnostjo kritja izgub. Vendar se zahteve o primernosti uporabljajo le za zagotavljanje investicijskega svetovanja ali upravljanja portfeljev, zato običajno niso pomembne za trgovanje s CFD-ji, ki večinoma poteka prek elektronskih platform ter brez zagotavljanja investicijskega svetovanja ali upravljanja portfeljev. |
| --- | --- |

(60)

Zahteve glede ustreznosti so bile okrepljene tudi v Direktivi 2014/65/EU z zahtevo po zagotovitvi poročila o ustreznosti za stranko in podrobnejši opredelitvi ocene ustreznosti. Zlasti člen 25(2) Direktive 2014/65/EU določa, da morajo ponudniki CFD-jev pridobiti potrebne informacije v zvezi z znanjem in izkušnjami stranke ali potencialne stranke na investicijskem področju, med drugim glede na specifično vrsto produkta, finančni položaj stranke ali potencialne stranke, kar vključuje njeno zmožnost kritja izgub, in njene naložbene cilje, vključno s stopnjo dovoljenega tveganja, da bi ponudnik CFD-jev stranki ali potencialni stranki lahko priporočil finančne produkte, ki so primerni zanjo in so v skladu z njenim dovoljenim tveganjem in njeno zmožnostjo kritja izgub. Vendar se zahteve o primernosti uporabljajo le za zagotavljanje investicijskega svetovanja ali upravljanja portfeljev, zato običajno niso pomembne za trgovanje s CFD-ji, ki večinoma poteka prek elektronskih platform ter brez zagotavljanja investicijskega svetovanja ali upravljanja portfeljev.

| (61) | Poleg tega so cilji ocene ustreznosti (ob upoštevanju produktov glede na znanje in izkušnje, finančni položaj in investicijske cilje stranke) pretežno nespremenjeni v primerjavi z režimom iz Direktive 2004/39/ES in, kot je razvidno iz tega sklepa, niso zadostni, da bi se bilo mogoče izogniti ugotovljeni škodi za vlagatelja. |
| --- | --- |

(61)

Poleg tega so cilji ocene ustreznosti (ob upoštevanju produktov glede na znanje in izkušnje, finančni položaj in investicijske cilje stranke) pretežno nespremenjeni v primerjavi z režimom iz Direktive 2004/39/ES in, kot je razvidno iz tega sklepa, niso zadostni, da bi se bilo mogoče izogniti ugotovljeni škodi za vlagatelja.

| (62) | Podobno je Direktiva 2014/65/EU okrepila zahteve glede ustreznosti, zlasti z zoženjem seznama nekompleksnih produktov in posledično z omejitvijo obsega produktov za storitve, namenjene zgolj izvrševanju. Člen 25(3) Direktive 2014/65/EU določa, da morajo ponudniki CFD-jev svoje stranke ali potencialne stranke prositi, da jim posredujejo informacije v zvezi z njihovim znanjem in izkušnjami na investicijskem področju, med drugim glede specifičnih ponujenih ali zahtevanih produktov, da bi ponudnik lahko ugotovil, ali produkt ustreza stranki ali potencialni stranki. Če ponudnik meni, da produkt ni ustrezen za stranko ali potencialno stranko, jo mora na to opozoriti. CFD-ji sodijo med kompleksne finančne produkte, zato je treba zanje opraviti preizkus ustreznosti v skladu s členom 25(3) Direktive 2014/65/EU. |
| --- | --- |

(62)

Podobno je Direktiva 2014/65/EU okrepila zahteve glede ustreznosti, zlasti z zoženjem seznama nekompleksnih produktov in posledično z omejitvijo obsega produktov za storitve, namenjene zgolj izvrševanju. Člen 25(3) Direktive 2014/65/EU določa, da morajo ponudniki CFD-jev svoje stranke ali potencialne stranke prositi, da jim posredujejo informacije v zvezi z njihovim znanjem in izkušnjami na investicijskem področju, med drugim glede specifičnih ponujenih ali zahtevanih produktov, da bi ponudnik lahko ugotovil, ali produkt ustreza stranki ali potencialni stranki. Če ponudnik meni, da produkt ni ustrezen za stranko ali potencialno stranko, jo mora na to opozoriti. CFD-ji sodijo med kompleksne finančne produkte, zato je treba zanje opraviti preizkus ustreznosti v skladu s členom 25(3) Direktive 2014/65/EU.

| (63) | Vendar pa je to veljajo že v Direktivi 2004/39/ES, ki je predlagala skoraj enak preizkus ustreznosti kot Direktiva 2014/65/EU. Kot je razvidno iz tega sklepa in kot dokazujejo nadzorne izkušnje pristojnih nacionalnih organov (76), preizkus ustreznosti ne zadošča za obravnavanje zadržka glede zaščite vlagateljev, opisanega v tem sklepu. |
| --- | --- |

(63)

Vendar pa je to veljajo že v Direktivi 2004/39/ES, ki je predlagala skoraj enak preizkus ustreznosti kot Direktiva 2014/65/EU. Kot je razvidno iz tega sklepa in kot dokazujejo nadzorne izkušnje pristojnih nacionalnih organov (76), preizkus ustreznosti ne zadošča za obravnavanje zadržka glede zaščite vlagateljev, opisanega v tem sklepu.

76

| (64) | Zato tako za preizkus ustreznosti kot primernosti na podlagi veljavnih regulativnih zahtev ni verjetno, da bi malim vlagateljem preprečila trgovanje s CFD-ji na način, ki zagotavlja, da se odpravi resni zadržek glede zaščite vlagateljev. |
| --- | --- |

(64)

Zato tako za preizkus ustreznosti kot primernosti na podlagi veljavnih regulativnih zahtev ni verjetno, da bi malim vlagateljem preprečila trgovanje s CFD-ji na način, ki zagotavlja, da se odpravi resni zadržek glede zaščite vlagateljev.

| (65) | Glede najboljšega izvrševanja je večina pravil za izvrševanje že obstajalo v Direktivi 2004/39/ES. Vendar so bila ta pravila okrepljena z Direktivo 2014/65/EU. Zlasti člen 27 Direktive 2014/65/EU določa, da investicijska podjetja „storijo vse potrebno“ (in ne več „sprejmejo vse razumne ukrepe“), da bi pri izvrševanju naročil dosegla najboljše možne rezultate za stranke. Poleg tega morajo udeleženci na trgu objaviti dodatne informacije in zlasti investicijska podjetja morajo razkriti najboljših pet mest, kjer so izvrševala naročila strank, in dosežene rezultate pri izvrševanju teh naročil. |
| --- | --- |

(65)

Glede najboljšega izvrševanja je večina pravil za izvrševanje že obstajalo v Direktivi 2004/39/ES. Vendar so bila ta pravila okrepljena z Direktivo 2014/65/EU. Zlasti člen 27 Direktive 2014/65/EU določa, da investicijska podjetja „storijo vse potrebno“ (in ne več „sprejmejo vse razumne ukrepe“), da bi pri izvrševanju naročil dosegla najboljše možne rezultate za stranke. Poleg tega morajo udeleženci na trgu objaviti dodatne informacije in zlasti investicijska podjetja morajo razkriti najboljših pet mest, kjer so izvrševala naročila strank, in dosežene rezultate pri izvrševanju teh naročil.

| (66) | Organ ESMA je proučil, ali bi lahko revidirana pravila o najboljšem izvrševanju odpravila vsaj nekaj zadržkov, opredeljenih v zvezi s trženjem, distribucijo ali prodajo CFD-jev malim vlagateljem. Povečana preglednost glede izvrševanja naročil pomaga strankam bolje razumeti in oceniti kakovost praks izvrševanja s strani podjetja in zato bolje oceniti kakovost celokupnih storitev, ki so jim zagotovljene. Poleg tega izboljšane informacije o tem, kako podjetja izvršujejo naročila strank, pomagajo strankam pri spremljanju, da je podjetje izvedlo vse potrebno za zagotovitev najboljših možnih rezultatov za stranko. Zahteve glede najboljšega izvrševanja tudi krepijo standard najboljšega izvrševanja glede produktov OTC, tako da se od podjetij zahteva, naj preverijo poštenost cene, ki se predlaga stranki, pri izvrševanju naročil ali sprejemanju odločitev pri trgovanju s produkti OTC, vključno s prilagojenimi produkti. Zahteve iz Direktive 2014/65/EU veljajo za zbiranje tržnih podatkov, ki se uporabljajo pri oceni cene takšnih produktov in, kjer je mogoče, s primerjavo s podobnimi ali primerljivimi produkti. Vendar pravila najboljšega izvrševanja sama po sebi ne obravnavajo tveganj, povezanih z značilnostmi produkta, razen izvrševanja, ter s širšim trženjem, distribucijo ali prodajo teh produktov malim vlagateljem. |
| --- | --- |

(66)

Organ ESMA je proučil, ali bi lahko revidirana pravila o najboljšem izvrševanju odpravila vsaj nekaj zadržkov, opredeljenih v zvezi s trženjem, distribucijo ali prodajo CFD-jev malim vlagateljem. Povečana preglednost glede izvrševanja naročil pomaga strankam bolje razumeti in oceniti kakovost praks izvrševanja s strani podjetja in zato bolje oceniti kakovost celokupnih storitev, ki so jim zagotovljene. Poleg tega izboljšane informacije o tem, kako podjetja izvršujejo naročila strank, pomagajo strankam pri spremljanju, da je podjetje izvedlo vse potrebno za zagotovitev najboljših možnih rezultatov za stranko. Zahteve glede najboljšega izvrševanja tudi krepijo standard najboljšega izvrševanja glede produktov OTC, tako da se od podjetij zahteva, naj preverijo poštenost cene, ki se predlaga stranki, pri izvrševanju naročil ali sprejemanju odločitev pri trgovanju s produkti OTC, vključno s prilagojenimi produkti. Zahteve iz Direktive 2014/65/EU veljajo za zbiranje tržnih podatkov, ki se uporabljajo pri oceni cene takšnih produktov in, kjer je mogoče, s primerjavo s podobnimi ali primerljivimi produkti. Vendar pravila najboljšega izvrševanja sama po sebi ne obravnavajo tveganj, povezanih z značilnostmi produkta, razen izvrševanja, ter s širšim trženjem, distribucijo ali prodajo teh produktov malim vlagateljem.

| (67) | Organ ESMA je v zvezi s temi bistveno podobnimi obstoječimi regulativnimi zahtevami večkrat opozoril na tveganja, opisana v opozorilih vlagateljem, dokumentu z vprašanji in odgovori (77) in mnenju o praksah MIFID za podjetja, ki prodajajo kompleksne finančne produkte. Izvedel je tudi zbliževanje nadzorniških praks prek, med drugim, združene skupine in projektne skupine za CFD-je. Čeprav organ ESMA obsežno uporablja svoje nezavezujoče instrumente, da bi zagotovil dosledno in učinkovito uporabo veljavnih regulativnih zahtev, ki se uporabljajo, je zadržek glede zaščite vlagateljev še vedno prisoten. Iz tega je razvidno, da zaradi razlogov iz tega oddelka te regulativne zahteve ne naslavljajo problematike opredeljenega zadržka. |
| --- | --- |

(67)

Organ ESMA je v zvezi s temi bistveno podobnimi obstoječimi regulativnimi zahtevami večkrat opozoril na tveganja, opisana v opozorilih vlagateljem, dokumentu z vprašanji in odgovori (77) in mnenju o praksah MIFID za podjetja, ki prodajajo kompleksne finančne produkte. Izvedel je tudi zbliževanje nadzorniških praks prek, med drugim, združene skupine in projektne skupine za CFD-je. Čeprav organ ESMA obsežno uporablja svoje nezavezujoče instrumente, da bi zagotovil dosledno in učinkovito uporabo veljavnih regulativnih zahtev, ki se uporabljajo, je zadržek glede zaščite vlagateljev še vedno prisoten. Iz tega je razvidno, da zaradi razlogov iz tega oddelka te regulativne zahteve ne naslavljajo problematike opredeljenega zadržka.

77

| (68) | Organ ESMA je preučil morebitni vpliv pravil glede upravljanja produktov iz členov 16(3) in 24(2) Direktive 2014/65/EU. V skladu s temi pravili morajo ponudniki, ki pripravljajo finančne instrumente (torej tudi CFD-je) za prodajo strankam, zagotoviti, da so ti produkti oblikovani tako, da izpolnjujejo potrebe opredeljenega ciljnega trga končnih strank v zadevni kategoriji strank, in da je strategija za razširjanje produktov skladna z opredeljenim ciljnim trgom, sprejeti razumne ukrepe, da bi se finančni instrument razširjal na opredeljenem ciljnem trgu, ter redno pregledovati opredelitev ciljnega trga in uspešnost produkta. Ponudniki CFD-jev razumejo finančne instrumente, ki jih ponujajo ali priporočajo, ocenjujejo njihovo skladnost s potrebami strank, za katere opravljajo investicijske storitve, pri čemer upoštevajo opredeljeni ciljni trg končnih strank, in zagotovijo, da se finančni instrumenti ponujajo ali priporočajo le, kadar je to v interesu stranke. Poleg tega imajo ponudniki CFD-jev, ki bi razširjali finančne instrumente, ki jih niso sami pripravljali, vzpostavljene ustrezne ureditve za pridobivanje in razumevanje ustreznih informacij v zvezi s postopkom odobritve produktov, vključno z opredeljenim ciljnim trgom in značilnostmi produkta. Tudi ponudniki CFD-jev, ki razširjajo finančne instrumente, ki so jih pripravili ponudniki, za katere ne veljajo zahteve glede upravljanja produktov iz Direktive 2014/65/EU, ali ponudniki iz tretjih držav, morajo imeti vzpostavljene ustrezne ureditve za pridobivanje zadostnih informacij o finančnih instrumentih. |
| --- | --- |

(68)

Organ ESMA je preučil morebitni vpliv pravil glede upravljanja produktov iz členov 16(3) in 24(2) Direktive 2014/65/EU. V skladu s temi pravili morajo ponudniki, ki pripravljajo finančne instrumente (torej tudi CFD-je) za prodajo strankam, zagotoviti, da so ti produkti oblikovani tako, da izpolnjujejo potrebe opredeljenega ciljnega trga končnih strank v zadevni kategoriji strank, in da je strategija za razširjanje produktov skladna z opredeljenim ciljnim trgom, sprejeti razumne ukrepe, da bi se finančni instrument razširjal na opredeljenem ciljnem trgu, ter redno pregledovati opredelitev ciljnega trga in uspešnost produkta. Ponudniki CFD-jev razumejo finančne instrumente, ki jih ponujajo ali priporočajo, ocenjujejo njihovo skladnost s potrebami strank, za katere opravljajo investicijske storitve, pri čemer upoštevajo opredeljeni ciljni trg končnih strank, in zagotovijo, da se finančni instrumenti ponujajo ali priporočajo le, kadar je to v interesu stranke. Poleg tega imajo ponudniki CFD-jev, ki bi razširjali finančne instrumente, ki jih niso sami pripravljali, vzpostavljene ustrezne ureditve za pridobivanje in razumevanje ustreznih informacij v zvezi s postopkom odobritve produktov, vključno z opredeljenim ciljnim trgom in značilnostmi produkta. Tudi ponudniki CFD-jev, ki razširjajo finančne instrumente, ki so jih pripravili ponudniki, za katere ne veljajo zahteve glede upravljanja produktov iz Direktive 2014/65/EU, ali ponudniki iz tretjih držav, morajo imeti vzpostavljene ustrezne ureditve za pridobivanje zadostnih informacij o finančnih instrumentih.

| (69) | Organ ESMA opozarja, da so bile zahteve glede upravljanja produktov prvič uvedene v pravu Unije v Direktivi 2014/65/EU. Organ ESMA je 2. junija 2017 objavil Smernice o zahtevah glede upravljanja produktov iz direktive MiFID II (78), namenjene proizvajalcem in pripravljavcem za oceno ciljnega trga. |
| --- | --- |

(69)

Organ ESMA opozarja, da so bile zahteve glede upravljanja produktov prvič uvedene v pravu Unije v Direktivi 2014/65/EU. Organ ESMA je 2. junija 2017 objavil Smernice o zahtevah glede upravljanja produktov iz direktive MiFID II (78), namenjene proizvajalcem in pripravljavcem za oceno ciljnega trga.

78

| (70) | Te zahteve bi lahko zožile vrsto strank (ciljni trg), za katere bi bili CFD-ji primerni in katerim bi jih bilo zato treba prodajati, vendar ne obravnavajo ključnih tveganj, opisanih v tem sklepu, ki so povezani z značilnostmi produkta (na primer visokim finančnim vzvodom) ali povezanimi praksami (na primer omogočanjem dodatnih plačilnih obveznosti ali ponujanjem bonusov). Poleg tega ne omejujejo posebej razširjanja produktov z navedenimi značilnostmi na množični trg. Namesto tega je iz škode, povzročene strankam, razvidno, da trženje, razširjanje ali prodaja CFD-jev ni primerna za maloprodajni množični trg, razen skupaj z nekaterimi omejitvami, ki niso podrobneje opredeljene v zahtevah glede upravljanja produktov. Kadar so sodelujoči, ki so se odzvali na poziv k predložitvi dokazov, pošteno navedli, da so zahteve glede upravljanja produktov pomembni vidiki pri določanju ciljnega trga ter uskladitvi strategije razširjanja s tem ciljnim trgom, je iz poziva k predložitvi dokazov razvidno tudi, da so nekateri ponudniki v odgovoru navedli, da so po njihovem mnenju CFD-ji z visokimi omejitvami finančnega vzvoda (na primer 100: 1 (79)), tudi če veljajo zahteve glede upravljanja produktov, primeren produkt za male vlagatelje (sklepajo, da je ciljni trg za CFD-je s tem določenim finančnim vzvodom množični trg). Več podjetij po uveljavitvi Direktive 2014/65/EU in njenih zahtev glede upravljanja produktov še vedno trži CFD-je s tako visokimi finančnimi vzvodi na množičnem trgu (pri čemer ocenijo le ustreznost). Organ ESMA in pristojni nacionalni organi se s takim pristopom ne strinjajo. To dokazuje, da se lahko posamezni ponudniki v skladu z zahtevami glede upravljanja produktov še vedno sami odločijo, kako bodo opredelili značilnosti produktov, ki jih nameravajo ponujati svojim strankam. Zato bi bilo še vedno treba določiti minimalno raven zaščite vlagateljev na ravni Unije. |
| --- | --- |

(70)

Te zahteve bi lahko zožile vrsto strank (ciljni trg), za katere bi bili CFD-ji primerni in katerim bi jih bilo zato treba prodajati, vendar ne obravnavajo ključnih tveganj, opisanih v tem sklepu, ki so povezani z značilnostmi produkta (na primer visokim finančnim vzvodom) ali povezanimi praksami (na primer omogočanjem dodatnih plačilnih obveznosti ali ponujanjem bonusov). Poleg tega ne omejujejo posebej razširjanja produktov z navedenimi značilnostmi na množični trg. Namesto tega je iz škode, povzročene strankam, razvidno, da trženje, razširjanje ali prodaja CFD-jev ni primerna za maloprodajni množični trg, razen skupaj z nekaterimi omejitvami, ki niso podrobneje opredeljene v zahtevah glede upravljanja produktov. Kadar so sodelujoči, ki so se odzvali na poziv k predložitvi dokazov, pošteno navedli, da so zahteve glede upravljanja produktov pomembni vidiki pri določanju ciljnega trga ter uskladitvi strategije razširjanja s tem ciljnim trgom, je iz poziva k predložitvi dokazov razvidno tudi, da so nekateri ponudniki v odgovoru navedli, da so po njihovem mnenju CFD-ji z visokimi omejitvami finančnega vzvoda (na primer 100: 1 (79)), tudi če veljajo zahteve glede upravljanja produktov, primeren produkt za male vlagatelje (sklepajo, da je ciljni trg za CFD-je s tem določenim finančnim vzvodom množični trg). Več podjetij po uveljavitvi Direktive 2014/65/EU in njenih zahtev glede upravljanja produktov še vedno trži CFD-je s tako visokimi finančnimi vzvodi na množičnem trgu (pri čemer ocenijo le ustreznost). Organ ESMA in pristojni nacionalni organi se s takim pristopom ne strinjajo. To dokazuje, da se lahko posamezni ponudniki v skladu z zahtevami glede upravljanja produktov še vedno sami odločijo, kako bodo opredelili značilnosti produktov, ki jih nameravajo ponujati svojim strankam. Zato bi bilo še vedno treba določiti minimalno raven zaščite vlagateljev na ravni Unije.

79

| (71) | Dokazi kažejo, da mali vlagatelji kljub veljavnosti teh regulativnih zahtev izgubljajo denar za CFD-je in ga bodo izgubljali še naprej. Zato je ta ukrep nujen za obravnavanje nevarnosti. |
| --- | --- |

(71)

Dokazi kažejo, da mali vlagatelji kljub veljavnosti teh regulativnih zahtev izgubljajo denar za CFD-je in ga bodo izgubljali še naprej. Zato je ta ukrep nujen za obravnavanje nevarnosti.

4.   PRISTOJNI ORGANI NISO SPREJELI UKREPOV, S KATERIMI BI ODPRAVILI NEVARNOST, ALI PA SPREJETI UKREPI NE ZADOSTUJEJO ZA NJENO ODPRAVO (ČLEN 40(2)(c) UREDBE (EU) št. 600/2014)

PRISTOJNI ORGANI NISO SPREJELI UKREPOV, S KATERIMI BI ODPRAVILI NEVARNOST, ALI PA SPREJETI UKREPI NE ZADOSTUJEJO ZA NJENO ODPRAVO (ČLEN 40(2)(c) UREDBE (EU) št. 600/2014)

| (72) | Eden od razlogov, da je organ ESMA sprejel omejitev v tem sklepu, je, da pristojni organ ali pristojni organi niso sprejeli ukrepov, s katerimi bi odpravili nevarnost, ali pa sprejeti ukrepi ne zadostujejo za njeno odpravo. |
| --- | --- |

(72)

Eden od razlogov, da je organ ESMA sprejel omejitev v tem sklepu, je, da pristojni organ ali pristojni organi niso sprejeli ukrepov, s katerimi bi odpravili nevarnost, ali pa sprejeti ukrepi ne zadostujejo za njeno odpravo.

| (73) | Nekateri pristojni nacionalni organi so se zaradi zadržka glede zaščite vlagateljev, opisanega v tem sklepu, posvetovali o nacionalnih ukrepih, namenjenih omejitvi trženja, razširjanja ali prodaje CFD-jev malim vlagateljem, ali pa so jih sprejeli:






  (i) | belgijski pristojni nacionalni organ, Financial Services and Markets Authority (FSMA (BE)), je od avgusta 2016 prepovedal komercializacijo pogodb o nekaterih izvedenih finančnih instrumentih na prostem trgu (tudi CFD-jih). Poleg tega je prepovedal številne agresivne ali neprimerne načine razširjanja, kot so neželeno klicanje prek zunanjih klicnih centrov, neprimerne oblike plačil in fiktivna darila ali bonusi (80); |
| --- | --- | --- |

(73)

Nekateri pristojni nacionalni organi so se zaradi zadržka glede zaščite vlagateljev, opisanega v tem sklepu, posvetovali o nacionalnih ukrepih, namenjenih omejitvi trženja, razširjanja ali prodaje CFD-jev malim vlagateljem, ali pa so jih sprejeli:

(i)

belgijski pristojni nacionalni organ, Financial Services and Markets Authority (FSMA (BE)), je od avgusta 2016 prepovedal komercializacijo pogodb o nekaterih izvedenih finančnih instrumentih na prostem trgu (tudi CFD-jih). Poleg tega je prepovedal številne agresivne ali neprimerne načine razširjanja, kot so neželeno klicanje prek zunanjih klicnih centrov, neprimerne oblike plačil in fiktivna darila ali bonusi (80);

80

| (ii) | organ CySEC (CY) od novembra 2016 od ponudnikov CFD-jev zahteva, naj vzpostavijo politiko finančnega vzvoda in uporabijo omejitve finančnega vzvoda, ki ne presega 50:1 za male vlagatelje, razen če stranka z ustreznim znanjem in izkušnjami zahteva višji finančni vzvod (81). Od ponudnikov zahteva tudi, da imajo zaščito pred negativnim stanjem na ravni posameznega računa s CFD-ji. Poleg tega je od sredine marca 2017 vzpostavljena prepoved promocij bonusov (82); |
| --- | --- |

(ii)

organ CySEC (CY) od novembra 2016 od ponudnikov CFD-jev zahteva, naj vzpostavijo politiko finančnega vzvoda in uporabijo omejitve finančnega vzvoda, ki ne presega 50:1 za male vlagatelje, razen če stranka z ustreznim znanjem in izkušnjami zahteva višji finančni vzvod (81). Od ponudnikov zahteva tudi, da imajo zaščito pred negativnim stanjem na ravni posameznega računa s CFD-ji. Poleg tega je od sredine marca 2017 vzpostavljena prepoved promocij bonusov (82);

81

82

| (iii) | v Franciji zakonodaja od decembra 2016 določa prepoved tržnih sporočil ponudnikov investicijskih storitev posameznikom v zvezi s CFD-ji, ki ne omejujejo izgube stranke na pozicijo (83); |
| --- | --- |

(iii)

v Franciji zakonodaja od decembra 2016 določa prepoved tržnih sporočil ponudnikov investicijskih storitev posameznikom v zvezi s CFD-ji, ki ne omejujejo izgube stranke na pozicijo (83);

83

| (iv) | organ KNF (PL) od julija 2015 od ponudnikov CFD-jev zahteva, da njihove omejitve finančnega vzvoda za CFD-je za male vlagatelje ne presegajo 100: 1 (84). Poljsko ministrstvo za finance je julija 2017 začelo projekt spremembe zakona o trgovanju s finančnimi instrumenti, da bi določili največji finančni vzvod 25: 1 za vse razrede sredstev in finančne instrumente, s katerimi trgujejo mali vlagatelji brez poravnave centralno nasprotne stranke (85). Po obsežnem posvetovanju med julijem in novembrom 2017 je 13. decembra 2017 napovedalo posodobitev projekta z javnim posvetovanjem, ki je potekalo od 13. do 22. decembra 2017. Z novim projektom se bosta uvedli dve najvišji omejitvi finančnega vzvoda: 100: 1 za izkušene male vlagatelje (tiste, ki so sklenili vsaj 40 poslov, in to v 24 mesecih pred sklenitvijo novega posla, za katerega se določa omejitev finančnega vzvoda) in 50: 1 za neizkušene male vlagatelje (86); |
| --- | --- |

(iv)

organ KNF (PL) od julija 2015 od ponudnikov CFD-jev zahteva, da njihove omejitve finančnega vzvoda za CFD-je za male vlagatelje ne presegajo 100: 1 (84). Poljsko ministrstvo za finance je julija 2017 začelo projekt spremembe zakona o trgovanju s finančnimi instrumenti, da bi določili največji finančni vzvod 25: 1 za vse razrede sredstev in finančne instrumente, s katerimi trgujejo mali vlagatelji brez poravnave centralno nasprotne stranke (85). Po obsežnem posvetovanju med julijem in novembrom 2017 je 13. decembra 2017 napovedalo posodobitev projekta z javnim posvetovanjem, ki je potekalo od 13. do 22. decembra 2017. Z novim projektom se bosta uvedli dve najvišji omejitvi finančnega vzvoda: 100: 1 za izkušene male vlagatelje (tiste, ki so sklenili vsaj 40 poslov, in to v 24 mesecih pred sklenitvijo novega posla, za katerega se določa omejitev finančnega vzvoda) in 50: 1 za neizkušene male vlagatelje (86);

84

85

86

| (v) | malteški pristojni nacionalni organ, Malta Financial Services Authority (MFSA (MT)), ima od oktobra 2017 vzpostavljeno politiko glede forexa na spletu, v skladu s katero morajo ponudniki CFD-jev, valutnega trgovanja forex in drugih kompleksnih, špekulativnih produktov določiti naslednje omejitve finančnega vzvoda: 50: 1 za male vlagatelje in 100: 1 za male vlagatelje, ki se odločijo, da jih je treba obravnavati kot profesionalne stranke (87); |
| --- | --- |

(v)

malteški pristojni nacionalni organ, Malta Financial Services Authority (MFSA (MT)), ima od oktobra 2017 vzpostavljeno politiko glede forexa na spletu, v skladu s katero morajo ponudniki CFD-jev, valutnega trgovanja forex in drugih kompleksnih, špekulativnih produktov določiti naslednje omejitve finančnega vzvoda: 50: 1 za male vlagatelje in 100: 1 za male vlagatelje, ki se odločijo, da jih je treba obravnavati kot profesionalne stranke (87);

87

| (vi) | nemški pristojni nacionalni organ BaFin (DE) je maja 2017 prepovedal trženje, razširjanje ali prodajo CFD-jev, ki ne izključujejo dodatnih plačilnih obveznosti, malim vlagateljem (88); |
| --- | --- |

(vi)

nemški pristojni nacionalni organ BaFin (DE) je maja 2017 prepovedal trženje, razširjanje ali prodajo CFD-jev, ki ne izključujejo dodatnih plačilnih obveznosti, malim vlagateljem (88);

88

| (vii) | organ CNMV (ES) je marca 2017 od subjektov s sedežem v Španiji, ki malim vlagateljem tržijo CFD-je ali produkte valutnega trgovanja forex z več kot desetkratnim finančnim vzvodom ali binarne opcije, zahteval, naj take stranke izrecno obvestijo, da po njegovem mnenju taki produkti zaradi njihove kompleksnosti in stopnje tveganja niso primerni za male vlagatelje. Od teh subjektov se je zahtevalo še, naj zagotovijo, da so stranke seznanjene s stroški, ki bi jih morale prevzeti, če bi se po nakupu takih produktov odločile za zaprtje svoje pozicije, in da se jih v primeru CFD-jev in produktov valutnega trgovanja forex opozarja, da bi lahko bile zaradi finančnega vzvoda njihove izgube večje od zneska, ki so ga prvotno plačale za nakup zadevnega produkta. Poleg tega morajo od stranke prejeti ročno napisano ali posneto ustno izjavo, ki jim služi kot dokaz, da se stranka zaveda, da je produkt, ki ga namerava pridobiti, izjemno kompleksen, in da po mnenju ES-CNMV ni primeren za malega vlagatelja. Poleg tega mora oglaševalsko gradivo, ki ga subjekti, za katere velja ukrep organa CNMV (ES), uporabljajo za promocijo teh produktov, vedno vsebovati opozorilo, da je produkte težko razumeti, in dejstvo, da po mnenju organa CNMV (ES) ti produkti zaradi njihove kompleksnosti in stopnje tveganja, ki jo imajo, niso primerni za male vlagatelje. Organ CNMV (ES) je še zaprosil organa CySEC (CY) in FCA (UK), naj o teh zahtevah obvestita ponudnike CFD-jev in ponudnike, ki opravljajo storitve v Španiji, spodbudita k prikazovanju enakega opozorila (89); |
| --- | --- |

(vii)

organ CNMV (ES) je marca 2017 od subjektov s sedežem v Španiji, ki malim vlagateljem tržijo CFD-je ali produkte valutnega trgovanja forex z več kot desetkratnim finančnim vzvodom ali binarne opcije, zahteval, naj take stranke izrecno obvestijo, da po njegovem mnenju taki produkti zaradi njihove kompleksnosti in stopnje tveganja niso primerni za male vlagatelje. Od teh subjektov se je zahtevalo še, naj zagotovijo, da so stranke seznanjene s stroški, ki bi jih morale prevzeti, če bi se po nakupu takih produktov odločile za zaprtje svoje pozicije, in da se jih v primeru CFD-jev in produktov valutnega trgovanja forex opozarja, da bi lahko bile zaradi finančnega vzvoda njihove izgube večje od zneska, ki so ga prvotno plačale za nakup zadevnega produkta. Poleg tega morajo od stranke prejeti ročno napisano ali posneto ustno izjavo, ki jim služi kot dokaz, da se stranka zaveda, da je produkt, ki ga namerava pridobiti, izjemno kompleksen, in da po mnenju ES-CNMV ni primeren za malega vlagatelja. Poleg tega mora oglaševalsko gradivo, ki ga subjekti, za katere velja ukrep organa CNMV (ES), uporabljajo za promocijo teh produktov, vedno vsebovati opozorilo, da je produkte težko razumeti, in dejstvo, da po mnenju organa CNMV (ES) ti produkti zaradi njihove kompleksnosti in stopnje tveganja, ki jo imajo, niso primerni za male vlagatelje. Organ CNMV (ES) je še zaprosil organa CySEC (CY) in FCA (UK), naj o teh zahtevah obvestita ponudnike CFD-jev in ponudnike, ki opravljajo storitve v Španiji, spodbudita k prikazovanju enakega opozorila (89);

89

| (viii) | organ CBI (IE) je 6. marca 2017 izdal posvetovalni dokument, s katerim je zbiral mnenja o dveh glavnih možnostih: (i) prepovedi prodaje ali razširjanja CFD-jev malim vlagateljem ali (ii) izvajanju okrepljenih ukrepov za zaščito vlagateljev, vključno z omejitvijo finančnega vzvoda in zahtevo, da mali vlagatelji ne smejo izgubiti več od zneska, ki so ga vplačali za posamezno pozicijo (90); |
| --- | --- |

(viii)

organ CBI (IE) je 6. marca 2017 izdal posvetovalni dokument, s katerim je zbiral mnenja o dveh glavnih možnostih: (i) prepovedi prodaje ali razširjanja CFD-jev malim vlagateljem ali (ii) izvajanju okrepljenih ukrepov za zaščito vlagateljev, vključno z omejitvijo finančnega vzvoda in zahtevo, da mali vlagatelji ne smejo izgubiti več od zneska, ki so ga vplačali za posamezno pozicijo (90);

90

| (ix) | Grški pristojni nacionalni organ, Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (HCMC (EL)), je 10. maja 2017 izdal okrožnico o zagotavljanju investicijskih storitev za izvedene finančne instrumente na prostem trgu (vključno z valutnim trgovanjem forex, CFD-ji in binarnimi opcijami) prek elektronskih platform za trgovanje (91); in |
| --- | --- |

(ix)

Grški pristojni nacionalni organ, Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (HCMC (EL)), je 10. maja 2017 izdal okrožnico o zagotavljanju investicijskih storitev za izvedene finančne instrumente na prostem trgu (vključno z valutnim trgovanjem forex, CFD-ji in binarnimi opcijami) prek elektronskih platform za trgovanje (91); in

91

| (x) | organ CMVM (PT) je februarja 2018 izdal okrožnico, v kateri je navedel, da investicijska podjetja ne smejo zagotavljati storitev trgovanja v zvezi z izvedenimi finančnimi instrumenti, povezanimi s kriptovalutami, če ne morejo zagotoviti skladnosti z vsemi obveznostmi obveščanja strank o značilnostih produktov. |
| --- | --- |

(x)

organ CMVM (PT) je februarja 2018 izdal okrožnico, v kateri je navedel, da investicijska podjetja ne smejo zagotavljati storitev trgovanja v zvezi z izvedenimi finančnimi instrumenti, povezanimi s kriptovalutami, če ne morejo zagotoviti skladnosti z vsemi obveznostmi obveščanja strank o značilnostih produktov.

| (74) | Poleg tega je norveški pristojni nacionalni organ Finanstilsynet (NO) 26. februarja 2018 objavil posvetovalni dokument, v katerem med drugim predlaga podobne ukrepe v zvezi s CFD-ji, kot jih je organ ESMA predlagal v pozivu k predložitvi dokazov. Posvetovanje je potekalo od 26. februarja do 26. marca 2018 (92). |
| --- | --- |

(74)

Poleg tega je norveški pristojni nacionalni organ Finanstilsynet (NO) 26. februarja 2018 objavil posvetovalni dokument, v katerem med drugim predlaga podobne ukrepe v zvezi s CFD-ji, kot jih je organ ESMA predlagal v pozivu k predložitvi dokazov. Posvetovanje je potekalo od 26. februarja do 26. marca 2018 (92).

92

| (75) | Drugi pristojni nacionalni organi so male vlagatelje opozorili v zvezi s CFD-ji. Zlasti:






  (i) | organ FMA (AT) je decembra 2016 izdal opozorilo v zvezi s tveganji, povezanimi s CFD-ji, valutnim trgovanjem forex in binarnimi opcijami; |
| --- | --- | --- |

(75)

Drugi pristojni nacionalni organi so male vlagatelje opozorili v zvezi s CFD-ji. Zlasti:

(i)

organ FMA (AT) je decembra 2016 izdal opozorilo v zvezi s tveganji, povezanimi s CFD-ji, valutnim trgovanjem forex in binarnimi opcijami;

| (ii) | organ CONSOB (IT) je februarja 2017 izdal posebno sporočilo, v katerem je italijanske male vlagatelje opozoril na tveganja, povezana s CFD-ji (93), in |
| --- | --- |

(ii)

organ CONSOB (IT) je februarja 2017 izdal posebno sporočilo, v katerem je italijanske male vlagatelje opozoril na tveganja, povezana s CFD-ji (93), in

93

| (iii) | organ FCA (UK) je novembra 2017 izdal obvestilo v zvezi s tveganji, povezanimi s CFD-ji na kriptovalute (94). |
| --- | --- |

(iii)

organ FCA (UK) je novembra 2017 izdal obvestilo v zvezi s tveganji, povezanimi s CFD-ji na kriptovalute (94).

94

| (76) | Poleg tega je norveški organ Finanstilsynet (NO) po inšpekcijskem pregledu na kraju samem preklical pooblastilo enega ponudnika CFD-jev. |
| --- | --- |

(76)

Poleg tega je norveški organ Finanstilsynet (NO) po inšpekcijskem pregledu na kraju samem preklical pooblastilo enega ponudnika CFD-jev.

| (77) | Kot je razvidno iz navedenega, so nekatere ukrepe za obravnavanje zadržka glede zaščite vlagateljev, ki izhaja iz trženja, razširjanja ali prodaje CFD-jev malim vlagateljem, sprejeli ali proučili pristojni nacionalni organi v 13 od 28 držav članic. Ti ukrepi so zelo različni in med drugim vključujejo prepoved komercializacije CFD-jev malim vlagateljem, uvedbo nekaterih omejitev finančnega vzvoda, omejitve trženja in zahtevo po zagotavljanju zaščite pred negativnim stanjem. Čeprav so imeli ti ukrepi omejene učinke, je zadržek glede zaščite vlagateljev še vedno prisoten. |
| --- | --- |

(77)

Kot je razvidno iz navedenega, so nekatere ukrepe za obravnavanje zadržka glede zaščite vlagateljev, ki izhaja iz trženja, razširjanja ali prodaje CFD-jev malim vlagateljem, sprejeli ali proučili pristojni nacionalni organi v 13 od 28 držav članic. Ti ukrepi so zelo različni in med drugim vključujejo prepoved komercializacije CFD-jev malim vlagateljem, uvedbo nekaterih omejitev finančnega vzvoda, omejitve trženja in zahtevo po zagotavljanju zaščite pred negativnim stanjem. Čeprav so imeli ti ukrepi omejene učinke, je zadržek glede zaščite vlagateljev še vedno prisoten.

| (78) | V Franciji na primer, kjer je bil sprejet eden od najstrožjih ukrepov v Uniji, organ AMF (FR) potrjuje, da ima še vedno pomisleke v zvezi z značilnostmi teh produktov in nadaljnjega ponujanja teh produktov malim vlagateljem. Organ AMF (FR) je na primer leta 2017 zaznal zmanjšanje števila pritožb, vendar še vedno opaža veliko (33 %) (95) pritožb v zvezi s temi izdelki, v primerjavi s skupnim številom pritožb, ki jih prejme v zvezi z drugimi naložbenimi produkti in storitvami. Na Poljskem sprejetje ukrepov julija 2015 ni zadoščalo za odpravo zadržka glede zaščite vlagateljev. Kot je bilo že navedeno, je študija, ki jo je organ KNF (PL) izvedel v prvem četrtletju leta 2018, pokazala, da je leta 2017 denar izgubilo 79,69 % strank in da se je povprečna izguba na stranko povečala. |
| --- | --- |

(78)

V Franciji na primer, kjer je bil sprejet eden od najstrožjih ukrepov v Uniji, organ AMF (FR) potrjuje, da ima še vedno pomisleke v zvezi z značilnostmi teh produktov in nadaljnjega ponujanja teh produktov malim vlagateljem. Organ AMF (FR) je na primer leta 2017 zaznal zmanjšanje števila pritožb, vendar še vedno opaža veliko (33 %) (95) pritožb v zvezi s temi izdelki, v primerjavi s skupnim številom pritožb, ki jih prejme v zvezi z drugimi naložbenimi produkti in storitvami. Na Poljskem sprejetje ukrepov julija 2015 ni zadoščalo za odpravo zadržka glede zaščite vlagateljev. Kot je bilo že navedeno, je študija, ki jo je organ KNF (PL) izvedel v prvem četrtletju leta 2018, pokazala, da je leta 2017 denar izgubilo 79,69 % strank in da se je povprečna izguba na stranko povečala.

95

| (79) | Nasprotno je v Belgiji organ FSMA (BE) zadovoljen z rezultati svojega ukrepa, vendar je uvedel prepoved komercializacije CFD-jev malim vlagateljem, zato teh produktov v Belgiji malim vlagateljem ni več mogoče zakonito ponujati. |
| --- | --- |

(79)

Nasprotno je v Belgiji organ FSMA (BE) zadovoljen z rezultati svojega ukrepa, vendar je uvedel prepoved komercializacije CFD-jev malim vlagateljem, zato teh produktov v Belgiji malim vlagateljem ni več mogoče zakonito ponujati.

| (80) | Organ ESMA nima dokazov, da je v tej fazi namesto omejitev trženja, razširjanja ali prodaje CFD-jev malim vlagateljem na ravni Unije potrebna prepoved. Vendar bi bilo treba po mnenju organa ESMA glede na to, da so se posamezne omejitve, uporabljene v doslej sprejetih nacionalnih ukrepih, ki so vsebovali le nekatere elemente, vključene v ta ukrep (na primer določene omejitve finančnega vzvoda ali omejitve trženja), izkazale za nezadostne za odpravo opredeljenega zadržka glede zaščite vlagateljev, vsako od zahtev iz tega sklepa uvesti kot sveženj, da bi se dosegla minimalna raven zaščite malih vlagateljev po celotni Uniji. |
| --- | --- |

(80)

Organ ESMA nima dokazov, da je v tej fazi namesto omejitev trženja, razširjanja ali prodaje CFD-jev malim vlagateljem na ravni Unije potrebna prepoved. Vendar bi bilo treba po mnenju organa ESMA glede na to, da so se posamezne omejitve, uporabljene v doslej sprejetih nacionalnih ukrepih, ki so vsebovali le nekatere elemente, vključene v ta ukrep (na primer določene omejitve finančnega vzvoda ali omejitve trženja), izkazale za nezadostne za odpravo opredeljenega zadržka glede zaščite vlagateljev, vsako od zahtev iz tega sklepa uvesti kot sveženj, da bi se dosegla minimalna raven zaščite malih vlagateljev po celotni Uniji.

| (81) | Poleg tega se CFD-ji običajno tržijo, razširjajo ali prodajajo prek spletnih trgovalnih računov. Zato nacionalna prepoved ali omejitev ne zadošča za zaščito malih vlagateljev v državah članicah, ki niso država članica, v kateri se ukrep izvaja, kadar ponudniki CFD delujejo v drugih državah članicah. Kot je razvidno iz podatkov, ki sta jih zbrala organa FCA (UK) in CySEC (CY) (96), lahko ponudniki CFD-jev z delovanjem na spletu preprosto in hitro dostopajo do novih strank po celotni Uniji. Kot dodatni primer, ki potrjuje trajno razsežnost EU poslovanja na tem področju, je organ CONSOB (IT) organu ESMA poročal, da so se vse pritožbe, ki jih je prejel glede CFD-jev in binarnih opcij v obdobju od septembra 2017 do februarja 2018, v celoti nanašale na ponudnike CFD-jev, ki v Italiji delujejo iz petih držav članic v skladu s svobodo opravljanja investicijskih storitev ali dejavnosti ali pravico do ustanavljanja podružnice v drugih državah članicah (97). |
| --- | --- |

(81)

Poleg tega se CFD-ji običajno tržijo, razširjajo ali prodajajo prek spletnih trgovalnih računov. Zato nacionalna prepoved ali omejitev ne zadošča za zaščito malih vlagateljev v državah članicah, ki niso država članica, v kateri se ukrep izvaja, kadar ponudniki CFD delujejo v drugih državah članicah. Kot je razvidno iz podatkov, ki sta jih zbrala organa FCA (UK) in CySEC (CY) (96), lahko ponudniki CFD-jev z delovanjem na spletu preprosto in hitro dostopajo do novih strank po celotni Uniji. Kot dodatni primer, ki potrjuje trajno razsežnost EU poslovanja na tem področju, je organ CONSOB (IT) organu ESMA poročal, da so se vse pritožbe, ki jih je prejel glede CFD-jev in binarnih opcij v obdobju od septembra 2017 do februarja 2018, v celoti nanašale na ponudnike CFD-jev, ki v Italiji delujejo iz petih držav članic v skladu s svobodo opravljanja investicijskih storitev ali dejavnosti ali pravico do ustanavljanja podružnice v drugih državah članicah (97).

96

97

| (82) | Ob upoštevanju zgoraj navedenega je za zagotovitev učinkovitosti nacionalnih ukrepov za male vlagatelje v Uniji nujno, da pristojni nacionalni organi v vseh državah članicah v kratkem časovnem obdobju sprejmejo ukrepe, katerih namen je uvesti skupno minimalno stopnjo zaščite vlagateljev, ki je določena v tem sklepu. Ker se to ni zgodilo in ker je treba nujno obravnavati opredeljeni zadržek glede zaščite vlagateljev, organ ESMA meni, da mora uveljaviti začasno pooblastilo za poseganje v zvezi s produkti. Zdajšnji razdrobljeni okvir malim vlagateljem ne zagotavlja zaščite ali pa zagotavlja drugačno stopnjo zaščite po Uniji pri vlaganju v enake kompleksne produkte, včasih od istih ponudnikov. |
| --- | --- |

(82)

Ob upoštevanju zgoraj navedenega je za zagotovitev učinkovitosti nacionalnih ukrepov za male vlagatelje v Uniji nujno, da pristojni nacionalni organi v vseh državah članicah v kratkem časovnem obdobju sprejmejo ukrepe, katerih namen je uvesti skupno minimalno stopnjo zaščite vlagateljev, ki je določena v tem sklepu. Ker se to ni zgodilo in ker je treba nujno obravnavati opredeljeni zadržek glede zaščite vlagateljev, organ ESMA meni, da mora uveljaviti začasno pooblastilo za poseganje v zvezi s produkti. Zdajšnji razdrobljeni okvir malim vlagateljem ne zagotavlja zaščite ali pa zagotavlja drugačno stopnjo zaščite po Uniji pri vlaganju v enake kompleksne produkte, včasih od istih ponudnikov.

| (83) | Nazadnje, resni zadržek glede zaščite vlagateljev se ne bi odpravila niti z uporabo nadzornih pooblastil pristojnih nacionalnih organov na podlagi člena 69 Direktive 2014/65/EU, na primer na podlagi odstavka (2)(f) (začasna prepoved poklicne dejavnosti) in (t) (prekinitev trženja ali prodaje zaradi pomanjkanja skladnosti z zahtevami glede postopka odobritve produktov). Intervencijski ukrep za produkte velja za produkt ali posel, povezan s tem produktom, in zato velja za vsa investicijska podjetja, ki ponujajo ta produkt ali posel, ne zgolj za eno določeno neskladje v primeru posameznega investicijskega podjetja. Ukrep poseganja je z obravnavanjem tveganj, ki izhajajo iz ponujanja CFD-jev malim vlagateljem, na ravni Unije, učinkovitejši kot ukrepi, ki jih pristojni nacionalni organi poskušajo sprejeti za vsako posamezno podjetje. Kot je bilo ugotovljeno, dokazi kažejo, da je to vprašanje, prisotno na ravni celotnega trga, saj težava ni omejena na posebnosti določenih ponudnikov, in da so ključna tveganja sestavni del produkta in poslovnega modela ponudnikov. To pomeni, da različni posamični nadzorni ukrepi ne bi nemudoma omogočili, da se prepreči nadaljnja škoda malim vlagateljem, in ne bi zagotovili ustrezne alternativne rešitve uporabi intervencijskih pooblastil organa ESMA. Čezmejna narava razširjanja CFD-jev, dejstvo, da vplivajo na več držav članic, širjenje razširjanja CFD-jev v nove jurisdikcije in širjenje različnih nacionalnih ukrepov za odpravo podobnega zadržka glede zaščite vlagateljev (kar lahko nato prispeva k tveganju regulativne arbitraže) so privedli do sklepa, da so za zagotavljanje skupne ravni zaščite po celotni Uniji potrebni ukrepi na ravni Unije. |
| --- | --- |

(83)

Nazadnje, resni zadržek glede zaščite vlagateljev se ne bi odpravila niti z uporabo nadzornih pooblastil pristojnih nacionalnih organov na podlagi člena 69 Direktive 2014/65/EU, na primer na podlagi odstavka (2)(f) (začasna prepoved poklicne dejavnosti) in (t) (prekinitev trženja ali prodaje zaradi pomanjkanja skladnosti z zahtevami glede postopka odobritve produktov). Intervencijski ukrep za produkte velja za produkt ali posel, povezan s tem produktom, in zato velja za vsa investicijska podjetja, ki ponujajo ta produkt ali posel, ne zgolj za eno določeno neskladje v primeru posameznega investicijskega podjetja. Ukrep poseganja je z obravnavanjem tveganj, ki izhajajo iz ponujanja CFD-jev malim vlagateljem, na ravni Unije, učinkovitejši kot ukrepi, ki jih pristojni nacionalni organi poskušajo sprejeti za vsako posamezno podjetje. Kot je bilo ugotovljeno, dokazi kažejo, da je to vprašanje, prisotno na ravni celotnega trga, saj težava ni omejena na posebnosti določenih ponudnikov, in da so ključna tveganja sestavni del produkta in poslovnega modela ponudnikov. To pomeni, da različni posamični nadzorni ukrepi ne bi nemudoma omogočili, da se prepreči nadaljnja škoda malim vlagateljem, in ne bi zagotovili ustrezne alternativne rešitve uporabi intervencijskih pooblastil organa ESMA. Čezmejna narava razširjanja CFD-jev, dejstvo, da vplivajo na več držav članic, širjenje razširjanja CFD-jev v nove jurisdikcije in širjenje različnih nacionalnih ukrepov za odpravo podobnega zadržka glede zaščite vlagateljev (kar lahko nato prispeva k tveganju regulativne arbitraže) so privedli do sklepa, da so za zagotavljanje skupne ravni zaščite po celotni Uniji potrebni ukrepi na ravni Unije.

5.   UKREP ORGANA ESMA OBRAVNAVA UGOTOVLJENI RESEN ZADRŽEK GLEDE ZAŠČITE VLAGATELJEV IN NIMA ŠKODLJIVEGA UČINKA NA UČINKOVITOST FINANČNIH TRGOV ALI NA VLAGATELJE, KI BI BIL NESORAZMEREN GLEDE NA NJEGOVE KORISTI (ČLENA 40(2)(a) IN (3)(a) UREDBE (EU) št. 600/2014)

UKREP ORGANA ESMA OBRAVNAVA UGOTOVLJENI RESEN ZADRŽEK GLEDE ZAŠČITE VLAGATELJEV IN NIMA ŠKODLJIVEGA UČINKA NA UČINKOVITOST FINANČNIH TRGOV ALI NA VLAGATELJE, KI BI BIL NESORAZMEREN GLEDE NA NJEGOVE KORISTI (ČLENA 40(2)(a) IN (3)(a) UREDBE (EU) št. 600/2014)

| (84) | Organ ESMA ob upoštevanju obsega in narave opredeljenega resnega zadržka glede zaščite vlagateljev meni, da je potrebno in sorazmerno začasno omejiti trženje, razširjanje ali prodajo CFD-jev malim vlagateljem na okoliščine, v katerih so izpolnjeni številni pogoji. |
| --- | --- |

(84)

Organ ESMA ob upoštevanju obsega in narave opredeljenega resnega zadržka glede zaščite vlagateljev meni, da je potrebno in sorazmerno začasno omejiti trženje, razširjanje ali prodajo CFD-jev malim vlagateljem na okoliščine, v katerih so izpolnjeni številni pogoji.

| (85) | Omejitev, ki jo uvaja organ ESMA, opredeljeni resni zadržek glede zaščite vlagateljev odpravlja z zagotavljanjem ustrezne in enotne ravni minimalne zaščite malim vlagateljem, ki v Uniji trgujejo s CFD-ji. Poleg tega nima negativnega učinka na učinkovitost finančnih trgov ali na vlagatelje, ki bi bil nesorazmeren glede na njene koristi. |
| --- | --- |

(85)

Omejitev, ki jo uvaja organ ESMA, opredeljeni resni zadržek glede zaščite vlagateljev odpravlja z zagotavljanjem ustrezne in enotne ravni minimalne zaščite malim vlagateljem, ki v Uniji trgujejo s CFD-ji. Poleg tega nima negativnega učinka na učinkovitost finančnih trgov ali na vlagatelje, ki bi bil nesorazmeren glede na njene koristi.

| (86) | Glavne koristi, povezane z začasnimi ukrepi organa ESMA za poseganje, so:






  (i) | zmanjšanje tveganja zavajajoče prodaje CFD-jev in njenih povezanih finančnih posledic. To je velika korist za male vlagatelje in za finančne trge kot celoto; |
| --- | --- | --- |

(86)

Glavne koristi, povezane z začasnimi ukrepi organa ESMA za poseganje, so:

(i)

zmanjšanje tveganja zavajajoče prodaje CFD-jev in njenih povezanih finančnih posledic. To je velika korist za male vlagatelje in za finančne trge kot celoto;

| (ii) | zmanjšanje tveganj, povezanih z regulativno ali nadzorno arbitražo v različnih subjektih in jurisdikcijah; |
| --- | --- |

(ii)

zmanjšanje tveganj, povezanih z regulativno ali nadzorno arbitražo v različnih subjektih in jurisdikcijah;

| (iii) | obnovitev zaupanja vlagateljev v finančne trga, vključno z zaupanjem v ponudnike, ki so dejavni v tem sektorju in imajo morda okrnjen ugled zaradi težav, ki so jih imeli vlagatelji. |
| --- | --- |

(iii)

obnovitev zaupanja vlagateljev v finančne trga, vključno z zaupanjem v ponudnike, ki so dejavni v tem sektorju in imajo morda okrnjen ugled zaradi težav, ki so jih imeli vlagatelji.

| (87) | Organ ESMA meni, da bodo morebitne finančne posledice in stroški, ki jih bodo imeli ponudniki pri izvajanju ukrepov za poseganje iz tega sklepa, verjetno tako enkratni kot trajni ter med drugim povezani z:






  (i) | začetnimi in trajnimi stroški za informacijsko tehnologijo; |
| --- | --- | --- |

(87)

Organ ESMA meni, da bodo morebitne finančne posledice in stroški, ki jih bodo imeli ponudniki pri izvajanju ukrepov za poseganje iz tega sklepa, verjetno tako enkratni kot trajni ter med drugim povezani z:

(i)

začetnimi in trajnimi stroški za informacijsko tehnologijo;

| (ii) | posodobitvijo/pregledom veljavnih postopkovnih in organizacijskih ureditev; |
| --- | --- |

(ii)

posodobitvijo/pregledom veljavnih postopkovnih in organizacijskih ureditev;

| (iii) | ustreznimi stroški za človeške vire, povezanimi z izvajanjem ukrepa za poseganje, ki ga uvaja organ ESMA (vključno z osebjem za doseganje skladnosti in osebjem, ki zagotavlja ustrezne investicijske storitve ali informacije o produktih); |
| --- | --- |

(iii)

ustreznimi stroški za človeške vire, povezanimi z izvajanjem ukrepa za poseganje, ki ga uvaja organ ESMA (vključno z osebjem za doseganje skladnosti in osebjem, ki zagotavlja ustrezne investicijske storitve ali informacije o produktih);

| (iv) | morebitnim pregledom in posodobitvijo veljavnih pogodb (dodatna birokracija), in |
| --- | --- |

(iv)

morebitnim pregledom in posodobitvijo veljavnih pogodb (dodatna birokracija), in

| (v) | zmanjšanim obsegom prodaje produktov, na katere se nanašajo ukrepi za poseganje, ki jih uvaja organ ESMA. |
| --- | --- |

(v)

zmanjšanim obsegom prodaje produktov, na katere se nanašajo ukrepi za poseganje, ki jih uvaja organ ESMA.

| (88) | Mogoče je, da se bodo nekateri od teh stroškov prenesli na vlagatelje. |
| --- | --- |

(88)

Mogoče je, da se bodo nekateri od teh stroškov prenesli na vlagatelje.

| (89) | Pričakovani učinek ukrepov posredovanja je dodatno obravnavan v nadaljevanju. |
| --- | --- |

(89)

Pričakovani učinek ukrepov posredovanja je dodatno obravnavan v nadaljevanju.

5.1   Zaščita začetnega kritja

Zaščita začetnega kritja

| (90) | Organ ESMA meni, da je treba omejiti trženje, razširjanje ali prodajo CFD-jev malim vlagateljem z uporabo nekaterih specifičnih omejitev finančnega vzvoda, ki so odvisne od narave osnovnega instrumenta. |
| --- | --- |

(90)

Organ ESMA meni, da je treba omejiti trženje, razširjanje ali prodajo CFD-jev malim vlagateljem z uporabo nekaterih specifičnih omejitev finančnega vzvoda, ki so odvisne od narave osnovnega instrumenta.

| (91) | Uvedba teh omejitev finančnega vzvoda bo zaščitila stranke, saj bodo morale za odprtje pozicij CFD-jev plačati minimalno začetno kritje. Ta zahteva je znana kot „zaščita začetnega kritja“. To bo omejilo hipotetično naložbeno izpostavljenost stranke v zvezi z vloženim zneskom denarja. Ker se stroški, ki jih ima stranka, pri hipotetični naložbeni izpostavljenosti zvišajo, se bo z zaščito začetnega kritja zmanjšala verjetnost izgub za stranke v primerjavi s tistimi, ki bi se pričakovale, če bi stranka trgovala z višjim finančnim vzvodom (98). Kot je dodatno pojasnjeno v nadaljevanju, je bila ta analiza potrjena z akademsko empirično raziskavo, v kateri je bilo ugotovljeno, da omejitve finančnega vzvoda izboljšajo povprečne rezultate za vlagatelje (99). |
| --- | --- |

(91)

Uvedba teh omejitev finančnega vzvoda bo zaščitila stranke, saj bodo morale za odprtje pozicij CFD-jev plačati minimalno začetno kritje. Ta zahteva je znana kot „zaščita začetnega kritja“. To bo omejilo hipotetično naložbeno izpostavljenost stranke v zvezi z vloženim zneskom denarja. Ker se stroški, ki jih ima stranka, pri hipotetični naložbeni izpostavljenosti zvišajo, se bo z zaščito začetnega kritja zmanjšala verjetnost izgub za stranke v primerjavi s tistimi, ki bi se pričakovale, če bi stranka trgovala z višjim finančnim vzvodom (98). Kot je dodatno pojasnjeno v nadaljevanju, je bila ta analiza potrjena z akademsko empirično raziskavo, v kateri je bilo ugotovljeno, da omejitve finančnega vzvoda izboljšajo povprečne rezultate za vlagatelje (99).

98

99

| (92) | Organ ESMA je pri oblikovanju sklepov upošteval odgovore iz poziva k predložitvi dokazov. Odgovori ponudnikov, trgovinskih organizacij in drugih zainteresiranih subjektov na poziv k predložitvi dokazov so bili glede predlaganih omejitev finančnega vzvoda z nekaj izjemami na splošno negativni. Glavni vpliv na ponudnike za uvedbo omejitev finančnega vzvoda, kot so bile predlagane, je bilo pričakovano zmanjšanje dohodkov. Vendar so številni navedli, da na splošno ne nasprotujejo omejitvam finančnega vzvoda kot ukrepu za poseganje, se pa ne strinjajo s posebnimi predlaganimi omejitvami. |
| --- | --- |

(92)

Organ ESMA je pri oblikovanju sklepov upošteval odgovore iz poziva k predložitvi dokazov. Odgovori ponudnikov, trgovinskih organizacij in drugih zainteresiranih subjektov na poziv k predložitvi dokazov so bili glede predlaganih omejitev finančnega vzvoda z nekaj izjemami na splošno negativni. Glavni vpliv na ponudnike za uvedbo omejitev finančnega vzvoda, kot so bile predlagane, je bilo pričakovano zmanjšanje dohodkov. Vendar so številni navedli, da na splošno ne nasprotujejo omejitvam finančnega vzvoda kot ukrepu za poseganje, se pa ne strinjajo s posebnimi predlaganimi omejitvami.

| (93) | Predstavniki potrošnikov so na splošno pozitivno sprejeli predlagane ukrepe v zvezi s CFD-ji, vključno z omejitvami finančnega vzvoda, ki jih je predlagal organ ESMA. Vendar je bilo v skoraj polovici odgovorov predstavnikov potrošnikov predlagano, da bi se ukrepi, ki jih je predlagal organ ESMA, presegli s sprejetjem strožjih ukrepov, kot so strožje omejitve finančnega vzvoda ali popolna prepoved trženja, razširjanja ali prodaje CFD-jev malim vlagateljem. |
| --- | --- |

(93)

Predstavniki potrošnikov so na splošno pozitivno sprejeli predlagane ukrepe v zvezi s CFD-ji, vključno z omejitvami finančnega vzvoda, ki jih je predlagal organ ESMA. Vendar je bilo v skoraj polovici odgovorov predstavnikov potrošnikov predlagano, da bi se ukrepi, ki jih je predlagal organ ESMA, presegli s sprejetjem strožjih ukrepov, kot so strožje omejitve finančnega vzvoda ali popolna prepoved trženja, razširjanja ali prodaje CFD-jev malim vlagateljem.

| (94) | Velika večina posameznikov je v svojih odgovorih pogosto zelo na kratko izrazila splošno strinjanje ali nestrinjanje s predlaganimi ukrepi, le redki pa so svoje pripombe bolj poglobljeno utemeljili. Velika večina teh posameznikov je negativno sprejela predlagane omejitve finančnega vzvoda. Med redkimi posamezniki, ki so podprli ukrepe v zvezi s CFD-ji, ki jih je predlagal organ ESMA, so nekateri navedli, da bi bilo po njihovem mnenju treba dodatno zaščititi male vlagatelje pri trgovanju s temi instrumenti. Nekateri so se sklicevali na znesek izgub, ki izhajajo iz trgovanja s CFD-ji, ali pa se pritožili glede agresivnega ravnanja nekaterih podjetij. V nekaterih primerih so vlagatelji trdili, da so bili žrtve goljufije. |
| --- | --- |

(94)

Velika večina posameznikov je v svojih odgovorih pogosto zelo na kratko izrazila splošno strinjanje ali nestrinjanje s predlaganimi ukrepi, le redki pa so svoje pripombe bolj poglobljeno utemeljili. Velika večina teh posameznikov je negativno sprejela predlagane omejitve finančnega vzvoda. Med redkimi posamezniki, ki so podprli ukrepe v zvezi s CFD-ji, ki jih je predlagal organ ESMA, so nekateri navedli, da bi bilo po njihovem mnenju treba dodatno zaščititi male vlagatelje pri trgovanju s temi instrumenti. Nekateri so se sklicevali na znesek izgub, ki izhajajo iz trgovanja s CFD-ji, ali pa se pritožili glede agresivnega ravnanja nekaterih podjetij. V nekaterih primerih so vlagatelji trdili, da so bili žrtve goljufije.

| (95) | Nekateri sodelujoči, ki so se odzvali na poziv k predložitvi dokazov, so izrazili željo, da bi se kategorije, uporabljene za zaščito začetnega kritja, dodatno izpopolnile. Eden je navedel več specifičnih osnovnih instrumentov za prerazporeditev zaradi njihove nestanovitnosti. Organ ESMA je po dodatni kvantitativni analizi indeks EuroSTOXX50 prerazporedil v razred sredstev z glavnimi indeksi. V ta razred sredstev je dodal tudi indeks NASDAQ-100. |
| --- | --- |

(95)

Nekateri sodelujoči, ki so se odzvali na poziv k predložitvi dokazov, so izrazili željo, da bi se kategorije, uporabljene za zaščito začetnega kritja, dodatno izpopolnile. Eden je navedel več specifičnih osnovnih instrumentov za prerazporeditev zaradi njihove nestanovitnosti. Organ ESMA je po dodatni kvantitativni analizi indeks EuroSTOXX50 prerazporedil v razred sredstev z glavnimi indeksi. V ta razred sredstev je dodal tudi indeks NASDAQ-100.

| (96) | Dozdajšnje raziskave kažejo, da je nižji finančni vzvod povezan z izboljšanimi rezultati za stranke, vključno z manjšimi izgubami na posel in nižjimi skupnimi nadomestili za izvedbo posla zaradi manjšega obsega trgovanja (100). |
| --- | --- |

(96)

Dozdajšnje raziskave kažejo, da je nižji finančni vzvod povezan z izboljšanimi rezultati za stranke, vključno z manjšimi izgubami na posel in nižjimi skupnimi nadomestili za izvedbo posla zaradi manjšega obsega trgovanja (100).

100

| (97) | Natančneje, Rawley Z. Heimer in Alp Simsek sta v poglobljeni raziskavi pri primerjavi rezultatov za stranke pred uporabo omejitev finančnega vzvoda na trgu ZDA in po njej ugotovila, da so se z omejitvami finančnega vzvoda rezultati za stranke z najvišjim finančnim vzvodom izboljšali za 18 odstotnih točk na mesec, njihove izgube pa zmanjšale za 40 % (101). Ta poglobljena akademska študija dokazuje pozitivno povezavo med nižjim finančnim vzvodom in nižjim obsegom trgovanja, kar je prispevalo k izboljšanju rezultatov za potrošnike. |
| --- | --- |

(97)

Natančneje, Rawley Z. Heimer in Alp Simsek sta v poglobljeni raziskavi pri primerjavi rezultatov za stranke pred uporabo omejitev finančnega vzvoda na trgu ZDA in po njej ugotovila, da so se z omejitvami finančnega vzvoda rezultati za stranke z najvišjim finančnim vzvodom izboljšali za 18 odstotnih točk na mesec, njihove izgube pa zmanjšale za 40 % (101). Ta poglobljena akademska študija dokazuje pozitivno povezavo med nižjim finančnim vzvodom in nižjim obsegom trgovanja, kar je prispevalo k izboljšanju rezultatov za potrošnike.

101

| (98) | Organ ESMA v času poziva k predložitvi dokazov ni prejel nobenih kvantitativnih podatkov, ki bi dokazovali, da se zaradi uvedbe zaščite začetnega kritja za male vlagatelje zmanjša donosnost naložb. |
| --- | --- |

(98)

Organ ESMA v času poziva k predložitvi dokazov ni prejel nobenih kvantitativnih podatkov, ki bi dokazovali, da se zaradi uvedbe zaščite začetnega kritja za male vlagatelje zmanjša donosnost naložb.

| (99) | Poleg tega se bodo z zahtevanim minimalnim začetnim kritjem odpravila nekatera distribucijska tveganja v zvezi s CFD-ji z zagotavljanjem, da lahko s temi produkti trgujejo le mali vlagatelji, ki lahko vplačajo dovolj visoko kritje (102). |
| --- | --- |

(99)

Poleg tega se bodo z zahtevanim minimalnim začetnim kritjem odpravila nekatera distribucijska tveganja v zvezi s CFD-ji z zagotavljanjem, da lahko s temi produkti trgujejo le mali vlagatelji, ki lahko vplačajo dovolj visoko kritje (102).

102

| (100) | Pričakuje se tudi, da bo zaščita začetnega kritja zmanjšala verjetnost, da se bodo ponudniki CFD-jev usmerili na množične male vlagatelje prek računov manjšega obsega, ki so podprti z višjim finančnim vzvodom. Verjetno bo podjetja spodbudila, da se bodo namesto na manj izkušene male vlagatelje osredotočila na bolj izkušene male vlagatelje in profesionalne stranke. Predlagana zaščita začetnega kritja bo zato pomagala zagotoviti, da ponudniki CFD-jev delujejo pod pogoji, ki so v najboljšem interesu njihovih strank, namesto da poskušajo privabiti nove stranke ali povečati tržni delež z višjimi finančnimi vzvodi. |
| --- | --- |

(100)

Pričakuje se tudi, da bo zaščita začetnega kritja zmanjšala verjetnost, da se bodo ponudniki CFD-jev usmerili na množične male vlagatelje prek računov manjšega obsega, ki so podprti z višjim finančnim vzvodom. Verjetno bo podjetja spodbudila, da se bodo namesto na manj izkušene male vlagatelje osredotočila na bolj izkušene male vlagatelje in profesionalne stranke. Predlagana zaščita začetnega kritja bo zato pomagala zagotoviti, da ponudniki CFD-jev delujejo pod pogoji, ki so v najboljšem interesu njihovih strank, namesto da poskušajo privabiti nove stranke ali povečati tržni delež z višjimi finančnimi vzvodi.

| (101) | Zaščita začetnega kritja bo pomagala odpraviti tudi tveganje morebitnih nasprotij interesov, zlasti kadar ponudniki CFD-jev ne zaščitijo poslov svojih strank pred tveganjem in imajo tako neposredno korist od izgub strank, in sicer z zmanjšanjem tveganja, da imajo podjetja korist od izgube poslov strank in pričakovanega dobička pri trgovanju. Izraža skupni pristop k zaščiti vlagateljev, ki so ga sprejele številne druge mednarodne jurisdikcije (103). |
| --- | --- |

(101)

Zaščita začetnega kritja bo pomagala odpraviti tudi tveganje morebitnih nasprotij interesov, zlasti kadar ponudniki CFD-jev ne zaščitijo poslov svojih strank pred tveganjem in imajo tako neposredno korist od izgub strank, in sicer z zmanjšanjem tveganja, da imajo podjetja korist od izgube poslov strank in pričakovanega dobička pri trgovanju. Izraža skupni pristop k zaščiti vlagateljev, ki so ga sprejele številne druge mednarodne jurisdikcije (103).

103

| (102) | Zaščita začetnega kritja za vsak osnovni instrument je bila določena glede na nestanovitnost tega osnovnega instrumenta z uporabo simulacijskega modela, s katerim se je ocenila verjetnost, da stranka izgubi 50 % prvotne naložbe v ustreznem obdobju razpolaganja (posedovanja) (104). Natančneje, organ ESMA je izvedel kvantitativno simulacijo porazdelitve donosov, ki bi jih lahko vlagatelj v samo en CFD pričakoval pri različnih višinah finančnega vzvoda. Izhodišče simulacije so bili podatki o dnevnih tržnih cenah za približno deset let (v večini primerov) za različne vrste osnovnih instrumentov, ki se običajno uporabljajo pri CFD-jih, ki se prodajajo malim vlagateljem (105). Organ ESMA je pri analizi upošteval CFD, katerega pozicija se samodejno zapre, če kritje doseže 50 % njegove začetne vrednosti. Simulirana verjetnost, s katero se pozicija zapre, je odvisna od določenega finančnega vzvoda (in z njim narašča). Proučena matrika je bila verjetnost (samodejnega) zaprtja pozicije zaradi finančnega vzvoda. Ta matrika omogoča, da se omejitve finančnega vzvoda določijo glede na model, za katerega se pričakuje, da bo dosledno odpravil škodo pri različnih vrstah osnovnega instrumenta. |
| --- | --- |

(102)

Zaščita začetnega kritja za vsak osnovni instrument je bila določena glede na nestanovitnost tega osnovnega instrumenta z uporabo simulacijskega modela, s katerim se je ocenila verjetnost, da stranka izgubi 50 % prvotne naložbe v ustreznem obdobju razpolaganja (posedovanja) (104). Natančneje, organ ESMA je izvedel kvantitativno simulacijo porazdelitve donosov, ki bi jih lahko vlagatelj v samo en CFD pričakoval pri različnih višinah finančnega vzvoda. Izhodišče simulacije so bili podatki o dnevnih tržnih cenah za približno deset let (v večini primerov) za različne vrste osnovnih instrumentov, ki se običajno uporabljajo pri CFD-jih, ki se prodajajo malim vlagateljem (105). Organ ESMA je pri analizi upošteval CFD, katerega pozicija se samodejno zapre, če kritje doseže 50 % njegove začetne vrednosti. Simulirana verjetnost, s katero se pozicija zapre, je odvisna od določenega finančnega vzvoda (in z njim narašča). Proučena matrika je bila verjetnost (samodejnega) zaprtja pozicije zaradi finančnega vzvoda. Ta matrika omogoča, da se omejitve finančnega vzvoda določijo glede na model, za katerega se pričakuje, da bo dosledno odpravil škodo pri različnih vrstah osnovnega instrumenta.

104

105

| (103) | Organ ESMA je menil, da je glede na maloprodajno naravo vlagateljev in statistiko o porazdelitvi obdobij razpolaganja s CFD-jih (z uporabo podatkov, ki so jih zbrali pristojni nacionalni organi) zaščito začetnega kritja primerno določiti ob predpostavki, da mali vlagatelji s sredstvom razpolagajo vsaj en dan. Da bi zagotovil dosledno izhodišče, je nato za različne osnovne instrumente simuliral, kakšen finančni vzvod bi do MCO privedel s petodstotno verjetnostjo. Izbor omejitve finančnega vzvoda je nato temeljil na razponu rezultatov za vsak posamezni razred sredstev. V večini primerov so bile omejitve določene zadržano proti spodnjemu koncu razpona. Upošteval se je obseg, v katerem se trguje z različnimi sredstvi. Mali vlagatelji na primer med CFD-ji na blago pogosto trgujejo z nafto in blagom, vendar simulacije kažejo, da je finančni vzvod, ki pomeni petodstotno verjetnost MCO za CFD-je na blago, dvakrat večji od tistega za CFD-je na nafto. Omejitev finančnega vzvoda za CFD-je na zlato je zato drugačna od tiste za CFD-je na nafto in drugo blago. Določitev zaščite začetnega kritja na ta način, zlasti s simuliranimi pozicijami, ki trajajo vsaj en dan, zagotavlja dosledno in potrebno stopnjo zaščite za male vlagatelje, ki svoje pozicije v trgovalnem dnevu morda ne spremljajo dejavno ali pa morda ne morejo oceniti potrebe po hitrih odzivih zaradi nestanovitnosti osnovnega trga. V primeru CFD-jev na lastniške instrumente podatki kažejo, da je razpolaganje običajno daljše kot pri drugih sredstvih, upoštevala pa so se obdobja razpolaganja do petih dni. |
| --- | --- |

(103)

Organ ESMA je menil, da je glede na maloprodajno naravo vlagateljev in statistiko o porazdelitvi obdobij razpolaganja s CFD-jih (z uporabo podatkov, ki so jih zbrali pristojni nacionalni organi) zaščito začetnega kritja primerno določiti ob predpostavki, da mali vlagatelji s sredstvom razpolagajo vsaj en dan. Da bi zagotovil dosledno izhodišče, je nato za različne osnovne instrumente simuliral, kakšen finančni vzvod bi do MCO privedel s petodstotno verjetnostjo. Izbor omejitve finančnega vzvoda je nato temeljil na razponu rezultatov za vsak posamezni razred sredstev. V večini primerov so bile omejitve določene zadržano proti spodnjemu koncu razpona. Upošteval se je obseg, v katerem se trguje z različnimi sredstvi. Mali vlagatelji na primer med CFD-ji na blago pogosto trgujejo z nafto in blagom, vendar simulacije kažejo, da je finančni vzvod, ki pomeni petodstotno verjetnost MCO za CFD-je na blago, dvakrat večji od tistega za CFD-je na nafto. Omejitev finančnega vzvoda za CFD-je na zlato je zato drugačna od tiste za CFD-je na nafto in drugo blago. Določitev zaščite začetnega kritja na ta način, zlasti s simuliranimi pozicijami, ki trajajo vsaj en dan, zagotavlja dosledno in potrebno stopnjo zaščite za male vlagatelje, ki svoje pozicije v trgovalnem dnevu morda ne spremljajo dejavno ali pa morda ne morejo oceniti potrebe po hitrih odzivih zaradi nestanovitnosti osnovnega trga. V primeru CFD-jev na lastniške instrumente podatki kažejo, da je razpolaganje običajno daljše kot pri drugih sredstvih, upoštevala pa so se obdobja razpolaganja do petih dni.

| (104) | Organ ESMA je proučil alternativne pristope h kalibraciji zaščite začetnega kritja. Ena od alternativ bi na primer bila, da bi se za vse CFD-je določila enotna omejitev finančnega vzvoda ne glede na njihov osnovni instrument. Vendar je organ ESMA menil, da je primerno razlikovati med različnimi vrstami osnovnih instrumentov glede na razlike v nestanovitnosti preteklih cen med različnimi razredi osnovnih instrumentov, ter glede na razlike v običajnih strukturah pristojbin znotraj trenutne populacije podjetij s CFD-ji (106) in običajno ravnanje strank. |
| --- | --- |

(104)

Organ ESMA je proučil alternativne pristope h kalibraciji zaščite začetnega kritja. Ena od alternativ bi na primer bila, da bi se za vse CFD-je določila enotna omejitev finančnega vzvoda ne glede na njihov osnovni instrument. Vendar je organ ESMA menil, da je primerno razlikovati med različnimi vrstami osnovnih instrumentov glede na razlike v nestanovitnosti preteklih cen med različnimi razredi osnovnih instrumentov, ter glede na razlike v običajnih strukturah pristojbin znotraj trenutne populacije podjetij s CFD-ji (106) in običajno ravnanje strank.

106

| (105) | Uvedba zaščite začetnega kritja bo prinesla določene stroške tistim ponudnikom CFD-jev, ki bi morali prilagoditi omejitve finančnega vzvoda, ki jih sedaj dajejo na voljo malim vlagateljem, vendar organ ESMA pričakuje, da stroški ne bodo nesorazmerni s koristmi uvedbe take zaščite. Po ugotovitvah organa ESMA je že standardna praksa ponudnikov CFD-jev, da finančni vzvod, ki ga ponujajo svojim strankam, prilagodijo na podlagi spreminjajočega se profila tveganja nekaterih sredstev. |
| --- | --- |

(105)

Uvedba zaščite začetnega kritja bo prinesla določene stroške tistim ponudnikom CFD-jev, ki bi morali prilagoditi omejitve finančnega vzvoda, ki jih sedaj dajejo na voljo malim vlagateljem, vendar organ ESMA pričakuje, da stroški ne bodo nesorazmerni s koristmi uvedbe take zaščite. Po ugotovitvah organa ESMA je že standardna praksa ponudnikov CFD-jev, da finančni vzvod, ki ga ponujajo svojim strankam, prilagodijo na podlagi spreminjajočega se profila tveganja nekaterih sredstev.

5.2   Zaščita z MCO

Zaščita z MCO

| (106) | Drugi ukrep za zaščito malih vlagateljev je zaščita z zapiranjem pozicij, ko vrednost kritja doseže določeno mejno vrednost (margin close-out). Ta ukrep dopolnjuje uvedbo zaščite začetnega kritja in zmanjša tveganje, da bodo mali vlagatelji poleg sredstev, ki so jih vložili v CFD-je, v običajnih razmerah na trgu izgubili precejšnja sredstva. |
| --- | --- |

(106)

Drugi ukrep za zaščito malih vlagateljev je zaščita z zapiranjem pozicij, ko vrednost kritja doseže določeno mejno vrednost (margin close-out). Ta ukrep dopolnjuje uvedbo zaščite začetnega kritja in zmanjša tveganje, da bodo mali vlagatelji poleg sredstev, ki so jih vložili v CFD-je, v običajnih razmerah na trgu izgubili precejšnja sredstva.

| (107) | Zagotavljanje zaščite z MCO in standardizacija odstotka, pri katerem morajo ponudniki CFD-jev zapreti odprto pozicijo CFD-ja stranke (pri 50 % zahtevanega začetnega kritja) sta namenjena tudi odpravi nedosledne uporabe praks MCO pri ponudnikih CFD-jev. Nekateri pristojni nacionalni organi so ugotovili, da ponudniki CFD-jev dovolijo, da se sredstva njihovih strank zmanjšajo na 0–30 % začetnega kritja, zahtevanega za odprtje pozicije CFD-ja (107). Ponudniki z omogočanjem strankam, da svoje kritje skoraj čisto izničijo, stranke izpostavijo tveganju, da bodo izgubile več sredstev, kot so jih vložile, zlasti v primeru nastajanja razkoraka. Nasprotno bi previsoka raven MCO povzročila pogosto zapiranje pozicij strankam, kar pa morda ni v njihovem interesu. 50-odstotni prag iz ukrepa organa ESMA zmanjša tveganje, da bodo imeli mali vlagatelji velike izgube, zato je sorazmeren. |
| --- | --- |

(107)

Zagotavljanje zaščite z MCO in standardizacija odstotka, pri katerem morajo ponudniki CFD-jev zapreti odprto pozicijo CFD-ja stranke (pri 50 % zahtevanega začetnega kritja) sta namenjena tudi odpravi nedosledne uporabe praks MCO pri ponudnikih CFD-jev. Nekateri pristojni nacionalni organi so ugotovili, da ponudniki CFD-jev dovolijo, da se sredstva njihovih strank zmanjšajo na 0–30 % začetnega kritja, zahtevanega za odprtje pozicije CFD-ja (107). Ponudniki z omogočanjem strankam, da svoje kritje skoraj čisto izničijo, stranke izpostavijo tveganju, da bodo izgubile več sredstev, kot so jih vložile, zlasti v primeru nastajanja razkoraka. Nasprotno bi previsoka raven MCO povzročila pogosto zapiranje pozicij strankam, kar pa morda ni v njihovem interesu. 50-odstotni prag iz ukrepa organa ESMA zmanjša tveganje, da bodo imeli mali vlagatelji velike izgube, zato je sorazmeren.

107

| (108) | Organ ESMA je v pozivu k predložitvi dokazov opisal zaščito z MCO na podlagi posameznih pozicij. Tak pristop naj bi odpravil številne pomisleke glede uporabe tega ukrepa na ravni trgovalnega računa s CFD-ji na sedanjem trgu. Ker se zlasti zaščita začetnega kritja uporabi na podlagi osnovnega instrumenta CFD-ja, bi se z uporabo pravila MCO na podlagi posameznih pozicij zagotovila učinkovita uporaba zaščite začetnega kritja za vsak razred osnovnih instrumentov in zagotovila stroga omejitev razpoložljivega finančnega vzvoda na razred osnovnega instrumenta. Drugi razlog za tak pristop je bil namen zagotoviti, da se mali vlagatelji seznanijo s svojo izpostavljenostjo vsakemu posameznemu osnovnemu instrumentu in jo razumejo. Organ ESMA je prvotno predlagal uporabo pravila MCO pri 50 % začetnega kritja na podlagi posameznih pozicij, da bi se zagotovila učinkovita zaščita za male vlagatelje in hkrati zmanjšala kompleksnost produkta, mali vlagatelji pa bolje razumeli svojo izpostavljenost. |
| --- | --- |

(108)

Organ ESMA je v pozivu k predložitvi dokazov opisal zaščito z MCO na podlagi posameznih pozicij. Tak pristop naj bi odpravil številne pomisleke glede uporabe tega ukrepa na ravni trgovalnega računa s CFD-ji na sedanjem trgu. Ker se zlasti zaščita začetnega kritja uporabi na podlagi osnovnega instrumenta CFD-ja, bi se z uporabo pravila MCO na podlagi posameznih pozicij zagotovila učinkovita uporaba zaščite začetnega kritja za vsak razred osnovnih instrumentov in zagotovila stroga omejitev razpoložljivega finančnega vzvoda na razred osnovnega instrumenta. Drugi razlog za tak pristop je bil namen zagotoviti, da se mali vlagatelji seznanijo s svojo izpostavljenostjo vsakemu posameznemu osnovnemu instrumentu in jo razumejo. Organ ESMA je prvotno predlagal uporabo pravila MCO pri 50 % začetnega kritja na podlagi posameznih pozicij, da bi se zagotovila učinkovita zaščita za male vlagatelje in hkrati zmanjšala kompleksnost produkta, mali vlagatelji pa bolje razumeli svojo izpostavljenost.

| (109) | Organ ESMA je upošteval odgovore na poziv k predložitvi dokazov. Velika večina ponudnikov, posrednikov in trgovinskih organizacij, ki so se odzvali na poziv k predložitvi dokazov, je navedla svoje pomisleke glede uporabe pravila MCO na podlagi posameznih pozicij. Glede učinkov na podjetja sta bili ključni izpostavljeni točki možnost precejšnjih izvedbenih stroškov za informacijsko tehnologijo in tekoči stroški spremljanja. Številna podjetja so v odgovorih izrazila tudi pomisleke glede obstoječih strank, ki so seznanjene z zapiranjem pozicij na ravni posameznega računa. Poleg tega so sodelujoči poudarili, da vlagatelji, ki uporabljajo posebne strategije trženja, teh strategij ne bi mogli več učinkovito uporabljati, saj bi se lahko posamezne pozicije v določenem trenutku zaprle, če stranke ne bi povečale svojih marž za določeno pozicijo, kar bi povzročilo nepredvideno tržno izpostavljenost preostalih pozicij. Drugi argument, v katerem so bile opredeljene morebitne negativne posledice uporabe MCO na podlagi posameznih pozicij, je bil, da bi morale zaradi zaprtja pozicij stranke pozicije ponovno odpreti, kar bi lahko vodilo v višje stroške trgovanja. |
| --- | --- |

(109)

Organ ESMA je upošteval odgovore na poziv k predložitvi dokazov. Velika večina ponudnikov, posrednikov in trgovinskih organizacij, ki so se odzvali na poziv k predložitvi dokazov, je navedla svoje pomisleke glede uporabe pravila MCO na podlagi posameznih pozicij. Glede učinkov na podjetja sta bili ključni izpostavljeni točki možnost precejšnjih izvedbenih stroškov za informacijsko tehnologijo in tekoči stroški spremljanja. Številna podjetja so v odgovorih izrazila tudi pomisleke glede obstoječih strank, ki so seznanjene z zapiranjem pozicij na ravni posameznega računa. Poleg tega so sodelujoči poudarili, da vlagatelji, ki uporabljajo posebne strategije trženja, teh strategij ne bi mogli več učinkovito uporabljati, saj bi se lahko posamezne pozicije v določenem trenutku zaprle, če stranke ne bi povečale svojih marž za določeno pozicijo, kar bi povzročilo nepredvideno tržno izpostavljenost preostalih pozicij. Drugi argument, v katerem so bile opredeljene morebitne negativne posledice uporabe MCO na podlagi posameznih pozicij, je bil, da bi morale zaradi zaprtja pozicij stranke pozicije ponovno odpreti, kar bi lahko vodilo v višje stroške trgovanja.

| (110) | Podobni pomisleki glede negativnih posledic uporabe MCO na podlagi posameznih pozicij za vlagatelje so bili navedeni v precejšnjem delu odgovorov posameznih vlagateljev na poziv k predložitvi dokazov. Najpogostejše trditve so bile, da bi pravilo glede uporabe na podlagi posameznih pozicij oviralo uporabo nekaterih strategij trženja, vlagatelji pa bi morali stalno spremljati svoje pozicije, saj se ne bi mogli več zanesti na določene zaščite pred tveganjem, ki so jih vzpostavili. |
| --- | --- |

(110)

Podobni pomisleki glede negativnih posledic uporabe MCO na podlagi posameznih pozicij za vlagatelje so bili navedeni v precejšnjem delu odgovorov posameznih vlagateljev na poziv k predložitvi dokazov. Najpogostejše trditve so bile, da bi pravilo glede uporabe na podlagi posameznih pozicij oviralo uporabo nekaterih strategij trženja, vlagatelji pa bi morali stalno spremljati svoje pozicije, saj se ne bi mogli več zanesti na določene zaščite pred tveganjem, ki so jih vzpostavili.

| (111) | Večina predstavnikov potrošnikov je bila naklonjena predlaganim ukrepom ali pa je celo predlagala precej strožje ukrepe v zvezi s CFD-ji (kot je popolna prepoved trženja, razširjanja ali prodaje teh finančnih instrumentov malim vlagateljem). |
| --- | --- |

(111)

Večina predstavnikov potrošnikov je bila naklonjena predlaganim ukrepom ali pa je celo predlagala precej strožje ukrepe v zvezi s CFD-ji (kot je popolna prepoved trženja, razširjanja ali prodaje teh finančnih instrumentov malim vlagateljem).

| (112) | Na poziv k predložitvi dokazov so se odzvala tudi podjetja, ki so bila naklonjena uporabi pravila MCO na podlagi posameznih pozicij, predlaganega v pozivu k predložitvi dokazov. Ta podjetja so navedla, da že uporabljajo tak pristop in so zadovoljna z njegovimi rezultati. |
| --- | --- |

(112)

Na poziv k predložitvi dokazov so se odzvala tudi podjetja, ki so bila naklonjena uporabi pravila MCO na podlagi posameznih pozicij, predlaganega v pozivu k predložitvi dokazov. Ta podjetja so navedla, da že uporabljajo tak pristop in so zadovoljna z njegovimi rezultati.

| (113) | Organ ESMA je izvedel analizo pričakovanih rezultatov za vlagatelje glede na to, ali se je pravilo MCO uporabilo na podlagi posameznih pozicij (pozicije CFD-jev se bodo zaprle, ko se bo njegova vrednost zmanjšala pod 50 % vrednosti začetnega kritja) ali na ravni posameznega trgovalnega računa s CFD-ji (pozicije CFD-jev se bodo zaprle, ko se bo vrednost vseh odprtih pozicij CFD-ja, povezanih s trgovalnim računom, skupaj z vsemi sredstvi na navedenem računu zmanjšala pod 50 % vrednosti skupnega začetnega kritja za vse navedene odprte pozicije CFD-ja). Zlasti je ocenil pogostost zaprtij pozicij in učinek pripoznavanja izgub strank pri simuliranem portfelju pozicij CFD-jev na podlagi posameznega scenarija. Pri tej analizi se niso ocenili natančni numerični rezultati, saj obstaja zelo širok razpon različnih potencialnih portfeljev, ki bi jih lahko imel vlagatelj. Namesto tega se je proučilo, ali bi se za katero od obeh osnov lahko pričakovalo, da bo prinesla boljše rezultate za vlagatelje. Splošno je bilo ugotovljeno, da je boljši rezultat za vlagatelja pri uporabi MCO na podlagi posamezne pozicije ali ravni posameznega računa odvisen od cenovnih gibanj osnovnih instrumentov CFD-jev v naložbenih portfeljih. Po zaprtju pozicij, ki bi bilo izvedeno pri prvi osnovi, ne pa tudi pri drugi, se lahko namreč cena osnovnega instrumenta popravi ali poslabša. |
| --- | --- |

(113)

Organ ESMA je izvedel analizo pričakovanih rezultatov za vlagatelje glede na to, ali se je pravilo MCO uporabilo na podlagi posameznih pozicij (pozicije CFD-jev se bodo zaprle, ko se bo njegova vrednost zmanjšala pod 50 % vrednosti začetnega kritja) ali na ravni posameznega trgovalnega računa s CFD-ji (pozicije CFD-jev se bodo zaprle, ko se bo vrednost vseh odprtih pozicij CFD-ja, povezanih s trgovalnim računom, skupaj z vsemi sredstvi na navedenem računu zmanjšala pod 50 % vrednosti skupnega začetnega kritja za vse navedene odprte pozicije CFD-ja). Zlasti je ocenil pogostost zaprtij pozicij in učinek pripoznavanja izgub strank pri simuliranem portfelju pozicij CFD-jev na podlagi posameznega scenarija. Pri tej analizi se niso ocenili natančni numerični rezultati, saj obstaja zelo širok razpon različnih potencialnih portfeljev, ki bi jih lahko imel vlagatelj. Namesto tega se je proučilo, ali bi se za katero od obeh osnov lahko pričakovalo, da bo prinesla boljše rezultate za vlagatelje. Splošno je bilo ugotovljeno, da je boljši rezultat za vlagatelja pri uporabi MCO na podlagi posamezne pozicije ali ravni posameznega računa odvisen od cenovnih gibanj osnovnih instrumentov CFD-jev v naložbenih portfeljih. Po zaprtju pozicij, ki bi bilo izvedeno pri prvi osnovi, ne pa tudi pri drugi, se lahko namreč cena osnovnega instrumenta popravi ali poslabša.

| (114) | Na splošno bi se za zaprtje pozicij pričakovalo, da bo nekoliko pogostejše pri uporabi na podlagi posameznih pozicij, ob predpostavki, da je portfelj vlagateljev v obeh primerih enak. Vendar pa se pričakuje, da bo zaprtje pozicij v obeh primerih redko zaradi zaščite začetnega kritja. Za stranke z eno samo pozicijo na njihovem trgovalnem računu s CFD-ji ne bi bilo nobene razlike med uporabo pravila MCO na ravni posameznega računa ali na podlagi posameznih pozicij. Iz poziva k predložitvi dokazov je jasno, da številni trgovalni računi s CFD-ji vključujejo le eno pozicijo. |
| --- | --- |

(114)

Na splošno bi se za zaprtje pozicij pričakovalo, da bo nekoliko pogostejše pri uporabi na podlagi posameznih pozicij, ob predpostavki, da je portfelj vlagateljev v obeh primerih enak. Vendar pa se pričakuje, da bo zaprtje pozicij v obeh primerih redko zaradi zaščite začetnega kritja. Za stranke z eno samo pozicijo na njihovem trgovalnem računu s CFD-ji ne bi bilo nobene razlike med uporabo pravila MCO na ravni posameznega računa ali na podlagi posameznih pozicij. Iz poziva k predložitvi dokazov je jasno, da številni trgovalni računi s CFD-ji vključujejo le eno pozicijo.

| (115) | Čeprav se za razliko v rezultatih pri uporabi pravila MCO na podlagi posameznih pozicij v primerjavi z njegovo uporabo na ravni posameznega računa pričakuje, da bo majhna pri številnih vlagateljih (ni pa je mogoče natančno količinsko opredeliti zaradi odsotnosti reprezentativnega portfelja), so bili v odgovorih na poziv k predložitvi dokazov poudarjeni dodatni razlogi, zakaj bi bila za nekatere vlagatelje boljša uporaba na ravni posameznega računa. Prvič, uporaba pravila MCO na ravni posameznega računa z omogočanjem, da se z dobički pri eni poziciji izravnajo izgube pri drugi, podpira raznolik portfelj naložb. Drugič, ker je zaprtje pozicij manj pogosto pri uporabi pravila MCO na ravni posameznega računa, se zmanjša možnost, da bodo morali vlagatelji nositi stroške, ki izhajajo iz ponovnega odprtja pozicij. |
| --- | --- |

(115)

Čeprav se za razliko v rezultatih pri uporabi pravila MCO na podlagi posameznih pozicij v primerjavi z njegovo uporabo na ravni posameznega računa pričakuje, da bo majhna pri številnih vlagateljih (ni pa je mogoče natančno količinsko opredeliti zaradi odsotnosti reprezentativnega portfelja), so bili v odgovorih na poziv k predložitvi dokazov poudarjeni dodatni razlogi, zakaj bi bila za nekatere vlagatelje boljša uporaba na ravni posameznega računa. Prvič, uporaba pravila MCO na ravni posameznega računa z omogočanjem, da se z dobički pri eni poziciji izravnajo izgube pri drugi, podpira raznolik portfelj naložb. Drugič, ker je zaprtje pozicij manj pogosto pri uporabi pravila MCO na ravni posameznega računa, se zmanjša možnost, da bodo morali vlagatelji nositi stroške, ki izhajajo iz ponovnega odprtja pozicij.

| (116) | Organ ESMA ob upoštevanju te analize in odgovorov na poziv k predložitvi dokazov meni, da je standardizirano pravilo MCO na ravni posameznega računa pri 50 % celotne zaščite začetnega kritja kot posamezen ukrep, ki se sprejme poleg drugih ukrepov, opisanih v tem sklepu, bolj sorazmerno kot minimalna zaščita, ki jo je treba uporabiti. Zlasti bi se s tem pravilom moralo zagotoviti zaprtje ene ali več pozicij CFD-jev pod pogoji, ki so najugodnejši za malega vlagatelja, da bi se zagotovilo, da vrednost računa nikoli ni manjša od 50 % celotne zaščite začetnega kritja, ki se je vplačalo za odprtje vseh trenutno odprtih pozicij CFD-ja. Vrednost računa za te namene bi morala biti določena s sredstvi na tem računu skupaj z morebitnimi nerealiziranimi neto dobički od odprtih pozicij CFD-jev, povezanih s tem računom. |
| --- | --- |

(116)

Organ ESMA ob upoštevanju te analize in odgovorov na poziv k predložitvi dokazov meni, da je standardizirano pravilo MCO na ravni posameznega računa pri 50 % celotne zaščite začetnega kritja kot posamezen ukrep, ki se sprejme poleg drugih ukrepov, opisanih v tem sklepu, bolj sorazmerno kot minimalna zaščita, ki jo je treba uporabiti. Zlasti bi se s tem pravilom moralo zagotoviti zaprtje ene ali več pozicij CFD-jev pod pogoji, ki so najugodnejši za malega vlagatelja, da bi se zagotovilo, da vrednost računa nikoli ni manjša od 50 % celotne zaščite začetnega kritja, ki se je vplačalo za odprtje vseh trenutno odprtih pozicij CFD-ja. Vrednost računa za te namene bi morala biti določena s sredstvi na tem računu skupaj z morebitnimi nerealiziranimi neto dobički od odprtih pozicij CFD-jev, povezanih s tem računom.

| (117) | Zaščita z MCO, ki jo predlaga organ ESMA, ponudniku ne preprečuje, da pri zahtevanih 50 % začetnega kritja določene pozicije namesto pravila zapiranja pozicij na ravni posameznega računa uporabi pravilo zapiranja pozicij na podlagi posameznih pozicij; dejansko bi to lahko zmanjšalo zapletenost za male vlagatelje. Poleg tega ponudnik z uporabo pravila zapiranja pozicij na podlagi posameznih pozicij pri 50 % sam po sebi izpolni zahtevo glede zapiranja pozicij na ravni posameznega računa, saj bodo vse posamične pozicije zaprte v skladu s pravilom zapiranja pozicij pri 50 %. |
| --- | --- |

(117)

Zaščita z MCO, ki jo predlaga organ ESMA, ponudniku ne preprečuje, da pri zahtevanih 50 % začetnega kritja določene pozicije namesto pravila zapiranja pozicij na ravni posameznega računa uporabi pravilo zapiranja pozicij na podlagi posameznih pozicij; dejansko bi to lahko zmanjšalo zapletenost za male vlagatelje. Poleg tega ponudnik z uporabo pravila zapiranja pozicij na podlagi posameznih pozicij pri 50 % sam po sebi izpolni zahtevo glede zapiranja pozicij na ravni posameznega računa, saj bodo vse posamične pozicije zaprte v skladu s pravilom zapiranja pozicij pri 50 %.

5.3   Zaščita pred negativnim stanjem

Zaščita pred negativnim stanjem

| (118) | Zaščita pred negativnim stanjem je namenjena zaščiti malih vlagateljev v izjemnih okoliščinah, kadar je sprememba cene osnovnega instrumenta dovolj velika in nenadna, da ponudniku CFD-jev prepreči zaprtje pozicije, kot bi jo moral zaradi zaščite z MCO, tako da ima stranka na računu negativno stanje. Povedano drugače, pomembni dogodki na trgu lahko povzročijo nastajanje razkoraka, zaradi česar samodejna zaščita z MCO ne more biti učinkovita. Številni pristojni nacionalni organi (108) so ugotovili, da so stranke po takih dogodkih dolgovale precej več, kot so vložile, in so imele na svojem trgovalnem računu s CFD-ji negativno stanje. |
| --- | --- |

(118)

Zaščita pred negativnim stanjem je namenjena zaščiti malih vlagateljev v izjemnih okoliščinah, kadar je sprememba cene osnovnega instrumenta dovolj velika in nenadna, da ponudniku CFD-jev prepreči zaprtje pozicije, kot bi jo moral zaradi zaščite z MCO, tako da ima stranka na računu negativno stanje. Povedano drugače, pomembni dogodki na trgu lahko povzročijo nastajanje razkoraka, zaradi česar samodejna zaščita z MCO ne more biti učinkovita. Številni pristojni nacionalni organi (108) so ugotovili, da so stranke po takih dogodkih dolgovale precej več, kot so vložile, in so imele na svojem trgovalnem računu s CFD-ji negativno stanje.

108

| (119) | Namen zaščite pred negativnim saldom je zagotoviti, da so največje izgube vlagatelja zaradi trgovanja s CFD-ji, vključno z vsemi povezanimi stroški, omejene na vsa sredstva, povezana s trgovanjem s CFD-ji, ki so na trgovalnem računu vlagatelja s CFD-ji. To bi moralo vključevati vsa sredstva, ki jih je še treba vplačati na navedeni račun zaradi neto dobička pri zaprtju odprtih pozicij CFD-jev, povezanih z navedenim računom. Vlagatelj ne bi smel imeti nobene dodatne obveznosti, povezane z njegovim trgovanjem s CFD-ji. Drugi računi ne bi smeli biti del ogroženega kapitala vlagatelja. Kadar trgovalni račun vključuje tudi druge finančne instrumente (na primer KNPVP ali delnice), so ogrožena le sredstva, ki so izključno namenjena trgovanju s CFD-ji, ne pa tudi tista, ki so namenjena drugim finančnim instrumentom. |
| --- | --- |

(119)

Namen zaščite pred negativnim saldom je zagotoviti, da so največje izgube vlagatelja zaradi trgovanja s CFD-ji, vključno z vsemi povezanimi stroški, omejene na vsa sredstva, povezana s trgovanjem s CFD-ji, ki so na trgovalnem računu vlagatelja s CFD-ji. To bi moralo vključevati vsa sredstva, ki jih je še treba vplačati na navedeni račun zaradi neto dobička pri zaprtju odprtih pozicij CFD-jev, povezanih z navedenim računom. Vlagatelj ne bi smel imeti nobene dodatne obveznosti, povezane z njegovim trgovanjem s CFD-ji. Drugi računi ne bi smeli biti del ogroženega kapitala vlagatelja. Kadar trgovalni račun vključuje tudi druge finančne instrumente (na primer KNPVP ali delnice), so ogrožena le sredstva, ki so izključno namenjena trgovanju s CFD-ji, ne pa tudi tista, ki so namenjena drugim finančnim instrumentom.

| (120) | Namen zaščite pred negativnim stanjem je tudi zagotoviti varovalni mehanizem v primeru izjemnih razmer na trgu. Organ ESMA je januarja 2015 analiziral dogodek s švicarskim frankom, da bi proučil njegov neposredni učinek na vlagatelje v več scenarijih (109). Ti scenariji so bili naslednji:






  (i) | zaščita pred negativnim stanjem na trgovalnem računu s CFD-ji, ki ga ima mali vlagatelj; |
| --- | --- | --- |

(120)

Namen zaščite pred negativnim stanjem je tudi zagotoviti varovalni mehanizem v primeru izjemnih razmer na trgu. Organ ESMA je januarja 2015 analiziral dogodek s švicarskim frankom, da bi proučil njegov neposredni učinek na vlagatelje v več scenarijih (109). Ti scenariji so bili naslednji:

109

(i)

zaščita pred negativnim stanjem na trgovalnem računu s CFD-ji, ki ga ima mali vlagatelj;

| (ii) | zaščita pred negativnim stanjem na vsaki poziciji CFD-ja, ki jo ima mali vlagatelj, in |
| --- | --- |

(ii)

zaščita pred negativnim stanjem na vsaki poziciji CFD-ja, ki jo ima mali vlagatelj, in

| (iii) | nobene zaščite pred negativnim stanjem. |
| --- | --- |

(iii)

nobene zaščite pred negativnim stanjem.

| (121) | Organ ESMA je pri presoji teh možnosti ugotovil, da je treba neposredni učinek na vlagatelje, ki izhaja iz različnih možnosti v primeru izjemnih razmer na trgu, pretehtati glede na tekoče stroške, ki izhajajo iz zagotavljanja te zaščite. Zlasti bi imeli ponudniki CFD-jev tekoče stroške zaradi dodatnega kapitala ali zaščite pred tveganjem v okviru svojega upravljanja tveganja. Neki delež teh stroškov bi se lahko prenesel na vlagatelje v obliki večjih razmikov ali drugih dajatev. |
| --- | --- |

(121)

Organ ESMA je pri presoji teh možnosti ugotovil, da je treba neposredni učinek na vlagatelje, ki izhaja iz različnih možnosti v primeru izjemnih razmer na trgu, pretehtati glede na tekoče stroške, ki izhajajo iz zagotavljanja te zaščite. Zlasti bi imeli ponudniki CFD-jev tekoče stroške zaradi dodatnega kapitala ali zaščite pred tveganjem v okviru svojega upravljanja tveganja. Neki delež teh stroškov bi se lahko prenesel na vlagatelje v obliki večjih razmikov ali drugih dajatev.

| (122) | Po drugi strani je pomembno tveganje za večjo škodo za potrošnike, ki nastane v odsotnosti zaščite pred negativnim stanjem, možnost, da vlagatelj zaradi izjemnih razmer na trgu podjetju dolguje denar. Tak položaj je še posebej škodljiv za vlagatelje brez znatnega likvidnega premoženja (110). Organ ESMA se je odločil, da bo sprejel zaščito pred negativnim stanjem na ravni posameznega trgovalnega računa s CFD-ji kot način za obravnavanje tega vira potencialne velike škode ob hkratnem zmanjšanju povezanih stroškov za podjetja in vlagatelje. Zlasti je menil, da bi se z uvedbo zaščite pred negativnim stanjem na posameznem CFD-ju pojavilo tveganje, da se vlagateljem in podjetjem naložijo nesorazmerni stroški. Če bi se uvedla zaščita pred negativnim stanjem na podlagi posameznih pozicij, bi morala podjetja odpustiti morebitne izgube stranke, ki bi presegale višino sredstev, namenjene zadevni poziciji, vključno z začetnim kritjem in morebitnim dodatnim kritjem, ki bi ga plačala stranka. Ker zaščita pred negativnim stanjem ne bi omogočila pobota precejšnje izgube z drugimi pozicijami v portfelju stranke, bi pravilo na podlagi posameznih pozicij povečalo tržno tveganje, ki ga prevzamejo podjetja. Zaradi tega bi se verjetno povečale kapitalske zahteve za podjetja, zadevni stroški pa bi se verjetno prenesli na male vlagatelje. |
| --- | --- |

(122)

Po drugi strani je pomembno tveganje za večjo škodo za potrošnike, ki nastane v odsotnosti zaščite pred negativnim stanjem, možnost, da vlagatelj zaradi izjemnih razmer na trgu podjetju dolguje denar. Tak položaj je še posebej škodljiv za vlagatelje brez znatnega likvidnega premoženja (110). Organ ESMA se je odločil, da bo sprejel zaščito pred negativnim stanjem na ravni posameznega trgovalnega računa s CFD-ji kot način za obravnavanje tega vira potencialne velike škode ob hkratnem zmanjšanju povezanih stroškov za podjetja in vlagatelje. Zlasti je menil, da bi se z uvedbo zaščite pred negativnim stanjem na posameznem CFD-ju pojavilo tveganje, da se vlagateljem in podjetjem naložijo nesorazmerni stroški. Če bi se uvedla zaščita pred negativnim stanjem na podlagi posameznih pozicij, bi morala podjetja odpustiti morebitne izgube stranke, ki bi presegale višino sredstev, namenjene zadevni poziciji, vključno z začetnim kritjem in morebitnim dodatnim kritjem, ki bi ga plačala stranka. Ker zaščita pred negativnim stanjem ne bi omogočila pobota precejšnje izgube z drugimi pozicijami v portfelju stranke, bi pravilo na podlagi posameznih pozicij povečalo tržno tveganje, ki ga prevzamejo podjetja. Zaradi tega bi se verjetno povečale kapitalske zahteve za podjetja, zadevni stroški pa bi se verjetno prenesli na male vlagatelje.

110

| (123) | V zvezi s predlogom o zaščiti pred negativnim stanjem je večina ponudnikov, posrednikov in trgovinskih organizacij izrazila pozitivno mnenje. Nekateri ponudniki so zaprosili za dodatno pojasnilo tega pravila. Izpostavljeni pomisleki so bili povezani z učinkom ukrepa na kapitalske zahteve podjetij in možnostjo, da bi lahko stranke to izkoristile za špekulacijo proti ponudnikom z odprtjem dveh nasprotnih pozicij pri istem posredniku na različnih računih. Predstavniki potrošnikov so pozitivno sprejeli predlagane ukrepe, vključno z zaščito pred negativnim stanjem. Na splošno so posamezniki, ki so se odzvali na poziv k predložitvi dokazov in se v svojih odgovorih izrecno sklicevali na predloge o zaščiti pred negativnim stanjem, pozitivno sprejeli te ukrepe. |
| --- | --- |

(123)

V zvezi s predlogom o zaščiti pred negativnim stanjem je večina ponudnikov, posrednikov in trgovinskih organizacij izrazila pozitivno mnenje. Nekateri ponudniki so zaprosili za dodatno pojasnilo tega pravila. Izpostavljeni pomisleki so bili povezani z učinkom ukrepa na kapitalske zahteve podjetij in možnostjo, da bi lahko stranke to izkoristile za špekulacijo proti ponudnikom z odprtjem dveh nasprotnih pozicij pri istem posredniku na različnih računih. Predstavniki potrošnikov so pozitivno sprejeli predlagane ukrepe, vključno z zaščito pred negativnim stanjem. Na splošno so posamezniki, ki so se odzvali na poziv k predložitvi dokazov in se v svojih odgovorih izrecno sklicevali na predloge o zaščiti pred negativnim stanjem, pozitivno sprejeli te ukrepe.

| (124) | Organ ESMA je proučil učinke na ponudnike CFD-jev zaradi zagotavljanja zaščite pred negativnim stanjem ter precejšnjo škodo za male vlagatelje, ki lahko nastane brez te zaščite. Meni, da zaščita pred negativnim stanjem na ravni posameznega računa odpravlja opredeljeni zadržek v zvezi z zaščito vlagateljev in je sorazmerna. |
| --- | --- |

(124)

Organ ESMA je proučil učinke na ponudnike CFD-jev zaradi zagotavljanja zaščite pred negativnim stanjem ter precejšnjo škodo za male vlagatelje, ki lahko nastane brez te zaščite. Meni, da zaščita pred negativnim stanjem na ravni posameznega računa odpravlja opredeljeni zadržek v zvezi z zaščito vlagateljev in je sorazmerna.

5.4   Opozorila o tveganju

Opozorila o tveganju

| (125) | Naslednji ukrep za odpravo tveganj za male vlagatelje v zvezi s CFD-ji je zahteva, da morajo podjetja zagotoviti standardizirana in učinkovita opozorila o tveganju, ki vključujejo informacije o odstotku izgub računov malih vlagateljev. Kot je bilo že navedeno, je več pristojnih nacionalnih organov ugotovilo, da so opozorila strankam o tveganju slabe kakovosti, in poročalo o ponudnikih CFD-jev, ki pogosto niso jasno poudarili visoko tvegane in kompleksne narave teh produktov. V opozorilih o tveganju zlasti pogosto ni jasno pojasnjena možnost za hitro izgubo, ki bi lahko bila višja od zneskov, ki so jih vložile stranke, ali pa so sporočila slabo predstavljena z izjavami o potencialnem dobičku. |
| --- | --- |

(125)

Naslednji ukrep za odpravo tveganj za male vlagatelje v zvezi s CFD-ji je zahteva, da morajo podjetja zagotoviti standardizirana in učinkovita opozorila o tveganju, ki vključujejo informacije o odstotku izgub računov malih vlagateljev. Kot je bilo že navedeno, je več pristojnih nacionalnih organov ugotovilo, da so opozorila strankam o tveganju slabe kakovosti, in poročalo o ponudnikih CFD-jev, ki pogosto niso jasno poudarili visoko tvegane in kompleksne narave teh produktov. V opozorilih o tveganju zlasti pogosto ni jasno pojasnjena možnost za hitro izgubo, ki bi lahko bila višja od zneskov, ki so jih vložile stranke, ali pa so sporočila slabo predstavljena z izjavami o potencialnem dobičku.

| (126) | V svojih odgovorih na poziv k predložitvi dokazov je le manjše število ponudnikov in posrednikov nasprotovalo uvedbi standardiziranega opozorila o tveganju. Nekatera podjetja so navedla, da so bolj naklonjena navedbi odstotka izgube podjetja kot bolj standardiziranemu opozorilu. Odzivi predstavnikov potrošnikov so bili mešani, saj je bilo v skoraj polovici odgovorov navedeno, da so naklonjeni strožjim ukrepom v zvezi s CFD-ji (na primer prepovedi). Predstavniki potrošnikov, ki so v svojem odgovoru izrecno navedli opozorilo o tveganju, so pozitivno sprejeli predlog pod pogojem, da se upošteva v kombinaciji z drugimi predlaganimi ukrepi. |
| --- | --- |

(126)

V svojih odgovorih na poziv k predložitvi dokazov je le manjše število ponudnikov in posrednikov nasprotovalo uvedbi standardiziranega opozorila o tveganju. Nekatera podjetja so navedla, da so bolj naklonjena navedbi odstotka izgube podjetja kot bolj standardiziranemu opozorilu. Odzivi predstavnikov potrošnikov so bili mešani, saj je bilo v skoraj polovici odgovorov navedeno, da so naklonjeni strožjim ukrepom v zvezi s CFD-ji (na primer prepovedi). Predstavniki potrošnikov, ki so v svojem odgovoru izrecno navedli opozorilo o tveganju, so pozitivno sprejeli predlog pod pogojem, da se upošteva v kombinaciji z drugimi predlaganimi ukrepi.

| (127) | Opozorila podjetja o posebnem tveganju, vključena v ta sklep, bi malim vlagateljem zagotovila bistvene informacije o teh določenih produktih, tj. delež računov malih vlagateljev, ki so izgubili denar pri trgovanju s CFD-ji. Študija je pokazala, da je mali vlagatelj s standardiziranim opozorilom o tveganjih bistveno bolje razumel produkt, vključno z možnostjo, da izgubi več denarja, kot ga je vložil, in verjetnostjo ustvarjanja dobička (111). |
| --- | --- |

(127)

Opozorila podjetja o posebnem tveganju, vključena v ta sklep, bi malim vlagateljem zagotovila bistvene informacije o teh določenih produktih, tj. delež računov malih vlagateljev, ki so izgubili denar pri trgovanju s CFD-ji. Študija je pokazala, da je mali vlagatelj s standardiziranim opozorilom o tveganjih bistveno bolje razumel produkt, vključno z možnostjo, da izgubi več denarja, kot ga je vložil, in verjetnostjo ustvarjanja dobička (111).

111

| (128) | Zahteva, da morajo ponudniki CFD-jev navesti delež računov malih vlagateljev, ki so na izgubi, je namenjena izravnavi težnje ponudnikov CFD-jev, da namesto morebitnih izgub poudarijo morebitne dobičke. |
| --- | --- |

(128)

Zahteva, da morajo ponudniki CFD-jev navesti delež računov malih vlagateljev, ki so na izgubi, je namenjena izravnavi težnje ponudnikov CFD-jev, da namesto morebitnih izgub poudarijo morebitne dobičke.

| (129) | Poleg tega se pričakuje, da bodo opozorila malim vlagateljem pomagala pri sprejetju odločitve glede tega, ali želijo trgovati z visoko tveganim produktom, ki jim bo namesto dobička verjetneje prinesel izgubo. |
| --- | --- |

(129)

Poleg tega se pričakuje, da bodo opozorila malim vlagateljem pomagala pri sprejetju odločitve glede tega, ali želijo trgovati z visoko tveganim produktom, ki jim bo namesto dobička verjetneje prinesel izgubo.

| (130) | Da bi bili vlagatelji opozorjeni glede tveganja izgub, povezanega z vlaganjem v CFD-je, organ ESMA meni, da bi moral vsak ponudnik CFD-jev svoje stranke obvestiti o deležu svojih trgovalnih računov s CFD-ji malih vlagateljev, ki so v zadnjih 12 mesecih izgubili denar. Da bi se zagotovilo, da je ta podatek vedno posodobljen, bi bilo treba ta izračun posodobiti vsako četrtletje. Dobljeni delež bi moral biti predstavljen preprosto in jasno kot del opozorila o tveganju v vsakem sporočilu ponudnika. |
| --- | --- |

(130)

Da bi bili vlagatelji opozorjeni glede tveganja izgub, povezanega z vlaganjem v CFD-je, organ ESMA meni, da bi moral vsak ponudnik CFD-jev svoje stranke obvestiti o deležu svojih trgovalnih računov s CFD-ji malih vlagateljev, ki so v zadnjih 12 mesecih izgubili denar. Da bi se zagotovilo, da je ta podatek vedno posodobljen, bi bilo treba ta izračun posodobiti vsako četrtletje. Dobljeni delež bi moral biti predstavljen preprosto in jasno kot del opozorila o tveganju v vsakem sporočilu ponudnika.

| (131) | Pri ugotavljanju, ali je račun izgubil denar, je treba upoštevati realizirani in nerealizirani dobiček ali izgubo. Realizirani dobički in izgube so povezani s pozicijami CFD-jev, ki so se zaprle med obdobjem izračuna. Nerealizirani dobički in izgube so povezani z vrednostjo odprtih pozicij ob koncu obdobja izračuna. Da bi se zagotovil popoln prikaz deleža računov, ki so imeli dobiček ali izgubo, bi bilo treba pri izračunu upoštevati vse stroške v zvezi s trgovanjem s CFD-ji. |
| --- | --- |

(131)

Pri ugotavljanju, ali je račun izgubil denar, je treba upoštevati realizirani in nerealizirani dobiček ali izgubo. Realizirani dobički in izgube so povezani s pozicijami CFD-jev, ki so se zaprle med obdobjem izračuna. Nerealizirani dobički in izgube so povezani z vrednostjo odprtih pozicij ob koncu obdobja izračuna. Da bi se zagotovil popoln prikaz deleža računov, ki so imeli dobiček ali izgubo, bi bilo treba pri izračunu upoštevati vse stroške v zvezi s trgovanjem s CFD-ji.

| (132) | Za novoustanovljene ponudnike CFD-jev in ponudnike CFD-jev, ki v zadnjih 12 mesecih niso imeli nobenih odprtih pozicij CFD-jev, ni mogoče izračunati takega odstotka za obdobje zadnjih 12 mesecev. Ta sklep za ta podjetja predpisuje standardizirano opozorilo o tveganju, v katerem so navedeni odstotki, ki so jih pristojni nacionalni organi ugotovili v svojih obstoječih študijah. |
| --- | --- |

(132)

Za novoustanovljene ponudnike CFD-jev in ponudnike CFD-jev, ki v zadnjih 12 mesecih niso imeli nobenih odprtih pozicij CFD-jev, ni mogoče izračunati takega odstotka za obdobje zadnjih 12 mesecev. Ta sklep za ta podjetja predpisuje standardizirano opozorilo o tveganju, v katerem so navedeni odstotki, ki so jih pristojni nacionalni organi ugotovili v svojih obstoječih študijah.

| (133) | Kot je bilo navedeno, so skoraj vsi ponudniki, ki so se odzvali na poziv k predložitvi dokazov, podprli standardizirano opozorilo o tveganju ali pa o njem niso izrazili mnenja. Sodelujoči, ki so izrazili negativno mnenje, so imeli pomisleke glede učinkovitosti opozorila o tveganju ali pa se niso strinjali z odstotki, ugotovljenimi v študijah pristojnih nacionalnih organov. Pogosto podana pripomba je bila, da podjetja zahtevajo bolj zgoščeno različico opozorila o tveganju, ki bi ga lahko podjetja uporabila za digitalno trženje. |
| --- | --- |

(133)

Kot je bilo navedeno, so skoraj vsi ponudniki, ki so se odzvali na poziv k predložitvi dokazov, podprli standardizirano opozorilo o tveganju ali pa o njem niso izrazili mnenja. Sodelujoči, ki so izrazili negativno mnenje, so imeli pomisleke glede učinkovitosti opozorila o tveganju ali pa se niso strinjali z odstotki, ugotovljenimi v študijah pristojnih nacionalnih organov. Pogosto podana pripomba je bila, da podjetja zahtevajo bolj zgoščeno različico opozorila o tveganju, ki bi ga lahko podjetja uporabila za digitalno trženje.

| (134) | Organ ESMA je proučil možnost, da bi zahteval splošno opozorilo o tveganju, v katerem bi bilo navedeno le tveganje, da lahko mali vlagatelji hitro izgubijo denar zaradi finančnega vzvoda CFD-jev ali bolj specifično opozorilo o tveganju na podlagi povprečnih izgub za male vlagatelje na podlagi študij pristojnih nacionalnih organov. Prva možnost je bila zavržena, ker malih vlagateljev ni učinkovito opozorila na dejansko tveganje, značilnemu za trgovanje s CFD-ji. Druga možnost je bila zavržena, ker te študije ne zajemajo nobenih posebnosti (na primer podjetja, ki ponuja le določene vrste CFD-jev). Čeprav izračuni za posamezno podjetje ponudnike morda obremenjujejo bolj kot splošno opozorilo o tveganju, organ ESMA v skladu s povratnimi informacijami iz poziva k predložitvi dokazov meni, da so ti potrebni, da bi bili vlagatelji ustrezno opozorjeni glede tveganja izgub. |
| --- | --- |

(134)

Organ ESMA je proučil možnost, da bi zahteval splošno opozorilo o tveganju, v katerem bi bilo navedeno le tveganje, da lahko mali vlagatelji hitro izgubijo denar zaradi finančnega vzvoda CFD-jev ali bolj specifično opozorilo o tveganju na podlagi povprečnih izgub za male vlagatelje na podlagi študij pristojnih nacionalnih organov. Prva možnost je bila zavržena, ker malih vlagateljev ni učinkovito opozorila na dejansko tveganje, značilnemu za trgovanje s CFD-ji. Druga možnost je bila zavržena, ker te študije ne zajemajo nobenih posebnosti (na primer podjetja, ki ponuja le določene vrste CFD-jev). Čeprav izračuni za posamezno podjetje ponudnike morda obremenjujejo bolj kot splošno opozorilo o tveganju, organ ESMA v skladu s povratnimi informacijami iz poziva k predložitvi dokazov meni, da so ti potrebni, da bi bili vlagatelji ustrezno opozorjeni glede tveganja izgub.

| (135) | Eno tveganje, ki ga organ ESMA in pristojni nacionalni organi priznavajo v zvezi z navedbo odstotkov izgube podjetja, je, da se bodo ti deleži uporabljali za trženje namesto prvotnega namena, tj. opozorila o tveganju. Pristojni nacionalni organi bi morali zato spremljati, da investicijska podjetja odstotkov podjetja ne bodo uporabila na neprimeren način, in pregledati uporabo tega ukrepa. |
| --- | --- |

(135)

Eno tveganje, ki ga organ ESMA in pristojni nacionalni organi priznavajo v zvezi z navedbo odstotkov izgube podjetja, je, da se bodo ti deleži uporabljali za trženje namesto prvotnega namena, tj. opozorila o tveganju. Pristojni nacionalni organi bi morali zato spremljati, da investicijska podjetja odstotkov podjetja ne bodo uporabila na neprimeren način, in pregledati uporabo tega ukrepa.

| (136) | Organ ESMA v skladu s povratnimi informacijami iz poziva k predložitvi pripomb meni, da bi se z bolj sorazmernim pristopom tudi opozorilo o tveganju prilagodilo vrsti uporabljenih komunikacijskih kanalov. Zato ta sklep v zvezi s komunikacijo prek nedoločljivega medija, kot so mobilne aplikacije ali objave v družbenih medijih, predpisuje skrajšano opozorilo o tveganju. |
| --- | --- |

(136)

Organ ESMA v skladu s povratnimi informacijami iz poziva k predložitvi pripomb meni, da bi se z bolj sorazmernim pristopom tudi opozorilo o tveganju prilagodilo vrsti uporabljenih komunikacijskih kanalov. Zato ta sklep v zvezi s komunikacijo prek nedoločljivega medija, kot so mobilne aplikacije ali objave v družbenih medijih, predpisuje skrajšano opozorilo o tveganju.

5.5   Prepoved denarnih in nedenarnih koristi

Prepoved denarnih in nedenarnih koristi

| (137) | Končni ukrep za odpravo tveganj v zvezi z razširjanjem CFD-jev malim vlagateljem je prepoved denarnih (na primer t. i. trgovalnih bonusov) in nekaterih vrst nedenarnih koristi. Finančne spodbude, ki ponujajo bonuse ali druge spodbude za trgovanje s CFD-ji, malim vlagateljem pogosto odvrnejo pozornost od visoko tvegane narave CFD-jev. Privabijo male vlagatelje, ki se v nasprotnem primeru morda ne bi odločili za vlaganje v te produkte. Take koristi so pogosto pogojene s tem, da stranke položijo denar na račun ali izvedejo določen obseg poslov. |
| --- | --- |

(137)

Končni ukrep za odpravo tveganj v zvezi z razširjanjem CFD-jev malim vlagateljem je prepoved denarnih (na primer t. i. trgovalnih bonusov) in nekaterih vrst nedenarnih koristi. Finančne spodbude, ki ponujajo bonuse ali druge spodbude za trgovanje s CFD-ji, malim vlagateljem pogosto odvrnejo pozornost od visoko tvegane narave CFD-jev. Privabijo male vlagatelje, ki se v nasprotnem primeru morda ne bi odločili za vlaganje v te produkte. Take koristi so pogosto pogojene s tem, da stranke položijo denar na račun ali izvedejo določen obseg poslov.

| (138) | Vendar prepoved koristi, ki jo uvaja organ ESMA, ne vključuje informacijskih in raziskovalnih orodij, ki se zagotovijo malim vlagateljem, če se nanašajo na CFD-je (izključene nedenarne koristi), saj bi ta pomagala strankam pri odločanju. |
| --- | --- |

(138)

Vendar prepoved koristi, ki jo uvaja organ ESMA, ne vključuje informacijskih in raziskovalnih orodij, ki se zagotovijo malim vlagateljem, če se nanašajo na CFD-je (izključene nedenarne koristi), saj bi ta pomagala strankam pri odločanju.

| (139) | V večini odgovorov so bili ponudniki, trgovinske organizacije in posredniki naklonjeni ukrepom v zvezi s spodbujanjem strank. Tudi predstavniki potrošnikov, ki so izrecno navedli te ukrepe, so jih pozitivno sprejeli. Glede na tveganja, ki jih te koristi predstavljajo za male vlagatelje, organ ESMA meni, da njihova omejitev potrebna in sorazmerna. |
| --- | --- |

(139)

V večini odgovorov so bili ponudniki, trgovinske organizacije in posredniki naklonjeni ukrepom v zvezi s spodbujanjem strank. Tudi predstavniki potrošnikov, ki so izrecno navedli te ukrepe, so jih pozitivno sprejeli. Glede na tveganja, ki jih te koristi predstavljajo za male vlagatelje, organ ESMA meni, da njihova omejitev potrebna in sorazmerna.

5.6   Splošna sorazmernost

Splošna sorazmernost

| (140) | Organ ESMA je dosegel mejo učinkovitosti svojih nezavezujočih orodij na tem področju. V tem okviru zlasti glede upravljanja produktov organ ESMA tudi priznava, da so načela upravljanja produktov že sestavni del kulture nadzora finančnih storitev v Uniji. Evropski nadzorni organi so novembra 2013 izdali dokument z naslovom Joint Position on Manufacturers' Product Oversight and Governance Processes, v katerem so določena vodilna načela, ki se uporabljajo za postopke nadzora in upravljanja finančnih instrumentov (112). Organ ESMA je februarja 2014 izdal mnenje z naslovom MiFID practices for firms selling complex products (113), marca 2014 pa mnenje z naslovom Structured Retail Products – Good practices for product governance arrangements (114). Poleg tega v Združenem kraljestvu od marca 2007 veljajo smernice, ki določajo načela upravljanja produktov (115). |
| --- | --- |

(140)

Organ ESMA je dosegel mejo učinkovitosti svojih nezavezujočih orodij na tem področju. V tem okviru zlasti glede upravljanja produktov organ ESMA tudi priznava, da so načela upravljanja produktov že sestavni del kulture nadzora finančnih storitev v Uniji. Evropski nadzorni organi so novembra 2013 izdali dokument z naslovom Joint Position on Manufacturers' Product Oversight and Governance Processes, v katerem so določena vodilna načela, ki se uporabljajo za postopke nadzora in upravljanja finančnih instrumentov (112). Organ ESMA je februarja 2014 izdal mnenje z naslovom MiFID practices for firms selling complex products (113), marca 2014 pa mnenje z naslovom Structured Retail Products – Good practices for product governance arrangements (114). Poleg tega v Združenem kraljestvu od marca 2007 veljajo smernice, ki določajo načela upravljanja produktov (115).

112

113

114

115

| (141) | Kljub tem nadzornim načelom in regulativnim zahtevam, opisanim v tem sklepu, se je škoda v zvezi s trženjem, razširjanjem ali prodajo malim vlagateljem v preteklih letih razvijala še naprej. |
| --- | --- |

(141)

Kljub tem nadzornim načelom in regulativnim zahtevam, opisanim v tem sklepu, se je škoda v zvezi s trženjem, razširjanjem ali prodajo malim vlagateljem v preteklih letih razvijala še naprej.

| (142) | Splošni ukrep organa ESMA je potreben in sorazmeren, da se odpravi opredeljeni zadržek v zvezi z zaščito vlagateljev. Na splošno se pričakuje, da bo zmanjšal neobičajne in precejšnje izgube, ki jih utrpijo mali vlagatelji pri CFD-jih, ter povečal ozaveščenost malih vlagateljev o tveganjih, povezanih s temi produkti. Koristi, pridobljene z odpravo opredeljenega zadržka v zvezi z zaščito vlagateljev na predlagani način, odtehtajo morebitne posledice za ponudnike CFD-jev, vključno s stroški izvajanja, povezanimi z izpolnjevanjem teh zahtev in morebitnim zmanjšanjem prihodkov ponudnikov CFD-jev (zaradi manjšega obsega trgovanja, manjših nadomestil za izvedbo posla, ki jih plačajo stranke, in manjših izgub strank). |
| --- | --- |

(142)

Splošni ukrep organa ESMA je potreben in sorazmeren, da se odpravi opredeljeni zadržek v zvezi z zaščito vlagateljev. Na splošno se pričakuje, da bo zmanjšal neobičajne in precejšnje izgube, ki jih utrpijo mali vlagatelji pri CFD-jih, ter povečal ozaveščenost malih vlagateljev o tveganjih, povezanih s temi produkti. Koristi, pridobljene z odpravo opredeljenega zadržka v zvezi z zaščito vlagateljev na predlagani način, odtehtajo morebitne posledice za ponudnike CFD-jev, vključno s stroški izvajanja, povezanimi z izpolnjevanjem teh zahtev in morebitnim zmanjšanjem prihodkov ponudnikov CFD-jev (zaradi manjšega obsega trgovanja, manjših nadomestil za izvedbo posla, ki jih plačajo stranke, in manjših izgub strank).

| (143) | Poleg tega se bo ukrep organa ESMA začel uporabljati dva meseca po objavi tega sklepa v Uradnem listu Evropske unije. To pomeni dvomesečni odpovedni rok po uradni objavi, ki je namenjen uravnoteženju interesov malih vlagateljev za takojšnje zmanjšanje škode, ki izhaja iz sedanjega trgovanja s CFD-ji, in potrebe po zagotovitvi dovolj časa zadevnim udeležencem na trgu, da organizirajo in pravočasno spremenijo svoje poslovne modele. |
| --- | --- |

(143)

Poleg tega se bo ukrep organa ESMA začel uporabljati dva meseca po objavi tega sklepa v Uradnem listu Evropske unije. To pomeni dvomesečni odpovedni rok po uradni objavi, ki je namenjen uravnoteženju interesov malih vlagateljev za takojšnje zmanjšanje škode, ki izhaja iz sedanjega trgovanja s CFD-ji, in potrebe po zagotovitvi dovolj časa zadevnim udeležencem na trgu, da organizirajo in pravočasno spremenijo svoje poslovne modele.

Uradnem listu Evropske unije

| (144) | Ta sklep določa skupne zahteve, katerih namen je zagotoviti potrebno minimalno raven zaščite malim vlagateljem po celotni Uniji, poleg veljavnih zahtev. Njegov namen ni preprečiti pristojnim nacionalnim organom ali ponudnikom CFD-jev, da zagotovijo višjo raven zaščite vlagateljev, na primer z uporabo zahtev po višjem začetnem kritju. |
| --- | --- |

(144)

Ta sklep določa skupne zahteve, katerih namen je zagotoviti potrebno minimalno raven zaščite malim vlagateljem po celotni Uniji, poleg veljavnih zahtev. Njegov namen ni preprečiti pristojnim nacionalnim organom ali ponudnikom CFD-jev, da zagotovijo višjo raven zaščite vlagateljev, na primer z uporabo zahtev po višjem začetnem kritju.

6.   TI UKREPI NE POVZROČAJO TVEGANJA REGULATIVNE ARBITRAŽE (ČLEN 40(3)(b) UREDBE (EU) št. 600/2014)

TI UKREPI NE POVZROČAJO TVEGANJA REGULATIVNE ARBITRAŽE (ČLEN 40(3)(b) UREDBE (EU) št. 600/2014)

| (145) | Ob upoštevanju narave opredeljenih tveganj ter števila in vrste prizadetih vlagateljev in nacionalnih ukrepov, ki jih predlagajo številne države članice, bo ukrep organa ESMA zagotovil skupni minimalni pristop v Uniji. Organ ESMA je upošteval tudi tveganje, da bi lahko ponudniki, ki trenutno ponujajo CFD-je, poskusili ponujati produkte s primerljivimi značilnostmi, kot so opcije, standardizirane terminske pogodbe, posli zamenjave in dogovori o terminski obrestni meri. Sodelujoči, ki so se odzvali na poziv k predložitvi dokazov, so potrdili, da obstajajo podobnosti med CFD-ji in temi produkti. Dokazi organa ESMA so povezani zlasti s trgovanjem s CFD-ji, vendar bodo organ ESMA in pristojni nacionalni organi pozorno spremljali tudi, ali se bodo pojavili taki novi trendi razširjanja, ki bodo imeli podobne negativne posledice za male vlagatelje, ter ali si morda ponudniki CFD-jev prizadevajo, da bi se izognili tem ukrepom za poseganje, in po potrebi ukrepali. |
| --- | --- |

(145)

Ob upoštevanju narave opredeljenih tveganj ter števila in vrste prizadetih vlagateljev in nacionalnih ukrepov, ki jih predlagajo številne države članice, bo ukrep organa ESMA zagotovil skupni minimalni pristop v Uniji. Organ ESMA je upošteval tudi tveganje, da bi lahko ponudniki, ki trenutno ponujajo CFD-je, poskusili ponujati produkte s primerljivimi značilnostmi, kot so opcije, standardizirane terminske pogodbe, posli zamenjave in dogovori o terminski obrestni meri. Sodelujoči, ki so se odzvali na poziv k predložitvi dokazov, so potrdili, da obstajajo podobnosti med CFD-ji in temi produkti. Dokazi organa ESMA so povezani zlasti s trgovanjem s CFD-ji, vendar bodo organ ESMA in pristojni nacionalni organi pozorno spremljali tudi, ali se bodo pojavili taki novi trendi razširjanja, ki bodo imeli podobne negativne posledice za male vlagatelje, ter ali si morda ponudniki CFD-jev prizadevajo, da bi se izognili tem ukrepom za poseganje, in po potrebi ukrepali.

| (146) | Poleg tega se začasni ukrepi organa ESMA za poseganje uporabljajo za vse ponudnike CFD-jev in vse druge osebe, ki zavestno in namerno prispevajo h kršitvi ukrepov, ki spadajo na področje uporabe Uredbe (EU) št. 600/2014. Medtem ko je treba obseg subjektov iz člena 40 te uredbe v zvezi z družbami za upravljanje skladov na koncu obravnavati na zakonodajni ravni, da se izboljša pravna varnost (116), je organ ESMA proučil področje uporabe za regulativno arbitražo. Organ ESMA je ugotovil, da imajo predlagani ukrepi glede na škodo za vlagatelje, dokazano v tem dokumentu, dovolj veliko področje uporabe in zato lahko odpravijo resni zadržek glede zaščite vlagateljev, ki izhaja iz trženja, razširjanja ali prodaje CFD-jev. |
| --- | --- |

(146)

Poleg tega se začasni ukrepi organa ESMA za poseganje uporabljajo za vse ponudnike CFD-jev in vse druge osebe, ki zavestno in namerno prispevajo h kršitvi ukrepov, ki spadajo na področje uporabe Uredbe (EU) št. 600/2014. Medtem ko je treba obseg subjektov iz člena 40 te uredbe v zvezi z družbami za upravljanje skladov na koncu obravnavati na zakonodajni ravni, da se izboljša pravna varnost (116), je organ ESMA proučil področje uporabe za regulativno arbitražo. Organ ESMA je ugotovil, da imajo predlagani ukrepi glede na škodo za vlagatelje, dokazano v tem dokumentu, dovolj veliko področje uporabe in zato lahko odpravijo resni zadržek glede zaščite vlagateljev, ki izhaja iz trženja, razširjanja ali prodaje CFD-jev.

116

7.   POSVETOVANJE IN OBVEŠČANJE (ČLEN 40(3)(c) IN (4) UREDBE (EU) št. 600/2014)

POSVETOVANJE IN OBVEŠČANJE (ČLEN 40(3)(c) IN (4) UREDBE (EU) št. 600/2014)

| (147) | Ker so lahko predlagani ukrepi v omejenem obsegu povezani z izvedenimi finančnimi instrumenti na kmetijske proizvode, se je organ ESMA posvetoval z javnimi organi, pristojnimi za nadzor, upravljanje in regulacijo fizičnih kmetijskih trgov v Uredbi Sveta (ES) št. 1234/2007 (117). Organ ESMA je prejel odgovore Zveznega ministrstva za prehrano in kmetijstvo (Nemčija), Ministrstva za kmetijstvo (Latvija) ter Ministrstva za kmetijstvo in gozdarstvo (Finska). Ti organi niso izrazili ugovorov na sprejetje predlaganih ukrepov. |
| --- | --- |

(147)

Ker so lahko predlagani ukrepi v omejenem obsegu povezani z izvedenimi finančnimi instrumenti na kmetijske proizvode, se je organ ESMA posvetoval z javnimi organi, pristojnimi za nadzor, upravljanje in regulacijo fizičnih kmetijskih trgov v Uredbi Sveta (ES) št. 1234/2007 (117). Organ ESMA je prejel odgovore Zveznega ministrstva za prehrano in kmetijstvo (Nemčija), Ministrstva za kmetijstvo (Latvija) ter Ministrstva za kmetijstvo in gozdarstvo (Finska). Ti organi niso izrazili ugovorov na sprejetje predlaganih ukrepov.

117

| (148) | Organ ESMA je pristojne nacionalne organe obvestil o tem predlaganem sklepu – |
| --- | --- |

(148)

Organ ESMA je pristojne nacionalne organe obvestil o tem predlaganem sklepu –

SPREJEL NASLEDNJI SKLEP:

Člen 1

Opredelitve

V tej uredbi:

| (a) | „pogodba na razliko“ ali „CFD“ pomeni izvedeni finančni instrument, ki ni opcija, standardizirana terminska pogodba, posel zamenjave in dogovor o terminski obrestni meri, katerega namen je, da se imetniku omogoči dolga ali kratka izpostavljenost nihanju cen, stopnji ali vrednosti osnovnega instrumenta, ne glede na to, ali se z njim trguje na mestu trgovanja, ki mora biti poravnan v gotovini ali se lahko poravna v gotovini po izbiri ene od pogodbenih strank (drugače kot zaradi neizpolnitve obveznosti ali drugega razloga za prenehanje); |
| --- | --- |

(a)

„pogodba na razliko“ ali „CFD“ pomeni izvedeni finančni instrument, ki ni opcija, standardizirana terminska pogodba, posel zamenjave in dogovor o terminski obrestni meri, katerega namen je, da se imetniku omogoči dolga ali kratka izpostavljenost nihanju cen, stopnji ali vrednosti osnovnega instrumenta, ne glede na to, ali se z njim trguje na mestu trgovanja, ki mora biti poravnan v gotovini ali se lahko poravna v gotovini po izbiri ene od pogodbenih strank (drugače kot zaradi neizpolnitve obveznosti ali drugega razloga za prenehanje);

| (b) | „izključena nedenarna korist“ pomeni vsako nedenarno korist razen informacijskih in raziskovalnih orodij, če se ta nanašajo na CFD-je; |
| --- | --- |

(b)

„izključena nedenarna korist“ pomeni vsako nedenarno korist razen informacijskih in raziskovalnih orodij, če se ta nanašajo na CFD-je;

| (c) | „začetno kritje“ pomeni plačilo za namene odprtja pozicije CFD-ja, brez provizij, nadomestil za izvedbo posla in vseh drugih povezanih stroškov; |
| --- | --- |

(c)

„začetno kritje“ pomeni plačilo za namene odprtja pozicije CFD-ja, brez provizij, nadomestil za izvedbo posla in vseh drugih povezanih stroškov;

| (d) | „zaščita začetnega kritja“ pomeni začetno kritje, določeno v Prilogi I; |
| --- | --- |

(d)

„zaščita začetnega kritja“ pomeni začetno kritje, določeno v Prilogi I;

| (e) | „zaščita z MCO“ pomeni zaprtje ene ali več strankinih odprtih pozicij CFD-jev pod pogoji, ki so najugodnejši za stranko v skladu s členoma 24 in 27 Direktive 2014/65/EU, ko se vsota sredstev na trgovalnem računu s CFD-ji in nerealiziranih neto dobičkov od vseh odprtih pozicij CFD-jev, povezanih s tem računom, zmanjša na manj kot polovico skupne zaščite začetnega kritja za vse navedene odprte CFD-je; |
| --- | --- |

(e)

„zaščita z MCO“ pomeni zaprtje ene ali več strankinih odprtih pozicij CFD-jev pod pogoji, ki so najugodnejši za stranko v skladu s členoma 24 in 27 Direktive 2014/65/EU, ko se vsota sredstev na trgovalnem računu s CFD-ji in nerealiziranih neto dobičkov od vseh odprtih pozicij CFD-jev, povezanih s tem računom, zmanjša na manj kot polovico skupne zaščite začetnega kritja za vse navedene odprte CFD-je;

| (f) | „zaščita pred negativnim stanjem“ pomeni omejitev skupne obveznosti malega vlagatelja za vse CFD-je, povezane s trgovalnim računom s CFD-ji pri ponudniku CFD-jev, na sredstva na tem trgovalnem računu s CFD-ji. |
| --- | --- |

(f)

„zaščita pred negativnim stanjem“ pomeni omejitev skupne obveznosti malega vlagatelja za vse CFD-je, povezane s trgovalnim računom s CFD-ji pri ponudniku CFD-jev, na sredstva na tem trgovalnem računu s CFD-ji.

Člen 2

Začasna omejitev za CFD-je v zvezi z malimi vlagatelji

Trženje, razširjanje ali prodaja CFD-jev malim vlagateljem se omeji na okoliščine, v katerih so izpolnjeni naslednji pogoji:

| (a) | ponudnik CFD-jev od malega vlagatelja zahteva, da plača zaščito začetnega kritja; |
| --- | --- |

(a)

ponudnik CFD-jev od malega vlagatelja zahteva, da plača zaščito začetnega kritja;

| (b) | ponudnik CFD-jev malemu vlagatelju zagotovi zaščito z MCO; |
| --- | --- |

(b)

ponudnik CFD-jev malemu vlagatelju zagotovi zaščito z MCO;

| (c) | ponudnik CFD-jev malemu vlagatelju zagotovi zaščito pred negativnim stanjem; |
| --- | --- |

(c)

ponudnik CFD-jev malemu vlagatelju zagotovi zaščito pred negativnim stanjem;

| (d) | ponudnik CFD-jev malemu vlagatelju neposredno ali posredno ne zagotovi plačila, denarne ali izključene nedenarne koristi v zvezi s trženjem, razširjanjem ali prodajo CFD-ja, razen realiziranega dobička od vsakega zagotovljenega CFD-ja, in |
| --- | --- |

(d)

ponudnik CFD-jev malemu vlagatelju neposredno ali posredno ne zagotovi plačila, denarne ali izključene nedenarne koristi v zvezi s trženjem, razširjanjem ali prodajo CFD-ja, razen realiziranega dobička od vsakega zagotovljenega CFD-ja, in

| (e) | ponudnik CFD-jev malemu vlagatelju neposredno ali posredno ne pošlje sporočila, povezanega s trženjem, razširjanjem ali prodajo CFD-ja ali objavlja takih informacij, dostopnih malemu vlagatelju, razen če vključi ustrezno opozorilo o tveganju iz Priloge II, ki izpolnjuje pogoje iz te priloge. |
| --- | --- |

(e)

ponudnik CFD-jev malemu vlagatelju neposredno ali posredno ne pošlje sporočila, povezanega s trženjem, razširjanjem ali prodajo CFD-ja ali objavlja takih informacij, dostopnih malemu vlagatelju, razen če vključi ustrezno opozorilo o tveganju iz Priloge II, ki izpolnjuje pogoje iz te priloge.

Člen 3

Prepoved dejanj, ki bi predstavljala izogibanje

Prepovedano je zavestno in namerno sodelovati pri dejavnostih, katerih namen ali učinek je izogibanje zahtevam iz člena 2, vključno z delovanjem namesto ponudnika CFD-jev.

Člen 4

Začetek veljavnosti in uporaba

Ta sklep začne veljati dan po objavi v Uradnem listu Evropske unije.

Uradnem listu Evropske unije

Ta sklep se uporablja od 1. avgusta 2018 za obdobje treh mesecev.

V Parizu, 22. maja 2018

Za odbor nadzornikov

Steven MAIJOOR

Predsednik

---

(1)  
  UL L 331, 15.12.2010, str. 84.

1

(2)  
  UL L 173, 12.6.2014, str. 84.

2

(3)  
  UL L 87, 31.3.2017, str. 90.

3

(4)  Združeno skupino sestavljajo predstavnik ciprskega pristojnega nacionalnega organa, Cyprus Securities and Exchange Commission (CySEC (CY)), in predstavniki osmih pristojnih nacionalnih organov, na jurisdikcije katerih so vplivale storitve, ki so jih zagotavljali ponudniki s sedežem na Cipru. Rezultat dela združene skupine je akcijski načrt, ki ga izvaja komisija CY-CySEC in ki med drugim zajema tudi razširjene preiskave ponudnikov CFD-jev ter tematski pregledi vzorcev podjetij, ki jih je pooblastila komisija CY-CySEC.

4

(5)  Opinion on MIFID practices for firms selling complex financial products (Mnenje o praksah MIFID za podjetja, ki prodajajo kompleksne finančne produkte, ESMA/2014/146).

5

(6)  Questions and Answers (Q&As) relating to the provision of CFDs and other speculative products to retail clients under MiFID (Vprašanja in odgovori v zvezi s ponudbo CFD-jev in drugih špekulativnih produktov malim vlagateljem na podlagi MIFID, ESMA-35-36-794). Vprašanja in odgovori so bili nazadnje posodobljeni 31. marca 2017.

6

(7)  Opozorilo organa ESMA in Evropskega bančnega organa vlagateljem Finančne pogodbe na razliko (CFD) z dne 28. februarja 2013 (na voljo na povezavi: https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/2015/11/investor_warning_-_cfds_-_esma_2013_00070000_sl_cor.pdf); opozorilo organa ESMA vlagateljem Tveganja, ki jih prinašajo naložbe v kompleksne produkte z dne 7. februarja 2014 (na voljo na povezavi: https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/2015/11/investor_warning_-_complex_products_-_sl.pdf); opozorilo organa ESMA vlagateljem CFDs, binary options and other speculative products (CFD-ji, binarne opcije in drugi špekulativni produkti) z dne 25. julija 2016 (na voljo na povezavi: https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/2016-1166_warning_on_cfds_binary_options_and_other_speculative_products_0.pdf).

7

(8)  Na podlagi dela združene skupine je na primer organ CySEC (CY) sprejel številne izvršilne ukrepe, namenjene povečanju skladnosti investicijskih podjetij, ki nudijo špekulativne produkte, kot so CFD-ji.

8

(9)  Call for evidence on potential product intervention measures on contracts for differences and binary options to retail clients (Poziv k predložitvi dokazov v zvezi z možnimi ukrepi za poseganje na trg produktov glede pogodb na razliko in binarnih opcij za male vlagatelje, ESMA35-43-904).

9

(10)  Število respondentov je manjše od te številke, saj je organ ESMA prejel tudi (i) več odgovorov istih respondentov (na primer odgovor na vsako od predlaganih omejitev za CFD-je v ločeni elektronski pošti) in (ii) podvojene odgovore istih respondentov.

10

(11)  Direktiva 2014/65/EU Evropskega parlamenta in Sveta z dne 15. maja 2014 o trgih finančnih instrumentov ter spremembi Direktive 2002/92/ES in Direktive 2011/61/EU (UL L 173, 12.6.2014, str. 349).

11

(12)  Glej uvodno izjavo 35.

12

(13)  Glej uvodno izjavo 35.

13

(14)  Glej uvodni izjavi 73 in 75.

14

(15)  CFD-ji glede na člen 25(4) Direktive 2014/65/EU v povezavi s členom 57 Delegirane uredbe Komisije (EU) 2017/565 z dne 25. aprila 2016 o dopolnitvi Direktive 2014/65/EU Evropskega parlamenta in Sveta v zvezi z organizacijskimi zahtevami in pogoji poslovanja investicijskih podjetij ter opredeljenimi izrazi za namene navedene direktive (UL L 87, 31.3.2017, str. 1) ne izpolnjujejo meril za uvrstitev med nekompleksne finančne instrumente.

15

(16)  Razmik, ki ga ponudnik CFD-jev navede malim vlagateljem, lahko vključuje pribitek k tržnim cenam, ki ga mora ponudnik plačati zunanjemu viru, kot je ponudnik likvidnosti.

16

(17)  Glej tudi člen 19(2)(d) Delegirane uredbe (EU) 2017/567 in zlasti zadnji poddejavnik, naveden v tem členu, tj. uporabe, med drugim, terminologije, ki kaže na višjo raven varnosti, kot je dejansko možna ali verjetna.

17

(18)  Glej na primer skupno opozorilo organa ESMA, Evropskega bančnega organa (EBA) in Evropskega organa za zavarovanja in poklicne pokojnine (EIOPA) o virtualnih valutah. Na voljo na povezavi: https://www.esma.europa.eu/databases-library/esma-library/50-164-1284, opozorilo organa EBA iz leta 2013, na voljo na povezavi: https://www.eba.europa.eu/documents/10180/598420/EBA_2013_01030000_SL_TRA.pdf, in spletišče Mednarodnega združenje nadzornikov trga vrednostnih papirjev (IOSCO) za pregled opozoril regulatorjev o virtualnih valutah in prvih javnih ponudbah kovancev, na voljo na povezavi: http://www.iosco.org/publications/?subsection=ico-statements.

18

(19)  Pristojni nacionalni organ v Združenem kraljestvu, Financial Conduct Authority (FCA (UK)), je ugotovil stopnje finančnega vzvoda v višini 200:1 za manjše velikosti pozicije. Poleg tega je organ FCA ugotovil tudi, da je 200: 1 običajni finančni vzvod pri „glavnih“ valutah, 500: 1 in občasno še višji pa je na voljo pri ponudnikih, ki so usmerjeni v male vlagatelje. Francoski pristojni nacionalni organ, L'Autorité des marchés financiers (AMF (FR)), je ugotovil finančni vzvod v višini do 400: 1 za večino likvidnih valutnih parov. Irski pristojni nacionalni organ, Central Bank of Ireland (CBI (IE)), je ugotovil finančni vzvod v višini do 400: 1. Nemški pristojni nacionalni organ, Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin (DE)), je poudaril primer podjetja v Nemčiji, ki je ponujalo finančni vzvod 400: 1 brez poziva h kritju. Italijanski pristojni nacionalni organ, Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB (IT)), in bolgarski pristojni nacionalni organ, Комисията за финансов надзор (FSC (BG)), sta ugotovila finančni vzvod v višini do 500: 1.

19

(20)  Glej uvodno izjavo 15.

20

(21)  Vendar je tudi tržna praksa ponudnikov CFD-jev, da določijo raven poziva h kritju, ki je višja od ravni MCO in stranki omogoča, da v podporo svojemu poslu vplača dodatno kritje. Stranka se lahko za to odloči ob tveganju, da bo izgubila več denarja. Če na primer ponudnik določi raven poziva h kritju na 70 % začetnega kritja, ki znaša 100 %, bi morala stranka vplačati več denarja na trgovalni račun, ko bi stanje padlo na ali pod 70 %.

21

(22)  Organ ESMA in pristojni nacionalni organi so si, tudi z razpravami, redno izmenjevali informacije v zvezi s ponujanjem CFD-jev po vsej Uniji.

22

(23)  Češki pristojni nacionalni organ, Ceská národní banka (CBN (CZ)), je ugotovil, da češki ponudniki CFD-jev pozicije običajno zaprejo, ko se kritje zmanjša pod 15 %. Organa BaFin (DE) in FSC (BG) sta ugotovila, da se pozicije strank zaprejo, ko se sredstva na računu stranke zmanjšajo na 30–50 % minimalnega kritja. Luksemburški pristojni nacionalni organ, Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF (LU)), in francoski pristojni nacionalni organ AMF (FR), sta ugotovila, da ponudniki samodejno zaprtje pozicije običajno določijo pri 120–150 % začetnega kritja.

23

(24)  Organa CySEC (CY) in FCA (UK).

24

(25)  Pri finančnem vzvodu na primer 50: 1 sprememba cene za več kot 2 %.

25

(26)  Na primer organi AMF (FR), BaFin (DE) in FCA (UK).

26

(27)  Po navedbah organa BaFin (DE) je „javnost na take produkte (CFD-je) postala pozorna zlasti zaradi pretresa s švicarskim frankom v začetku leta 2015, ko je švicarska nacionalna banka odpravila omejitev vrednosti švicarskega franka glede na evro in so številni vlagatelji v CFD-je zaradi naknadnih dodatnih plačil utrpeli velike izgube“. Na voljo na povezavi: https://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/EN/Pressemitteilung/2016/pm_161208_allgvfg_cfd_en.html.

27

(28)  Nekateri respondenti, ki so se odzvali na poziv k predložitvi dokazov, so navedli, da so pri trgovanju s CFD-ji izgubili več kot 100 000 EUR.

28

(29)  Glej primer, ko je vlagatelj, ki je vložil le 2 800 EUR, izgubil 280 000 EUR. Na voljo na povezavi: https://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/EN/Pressemitteilung/2016/pm_161208_allgvfg_cfd_en.html.

29

(30)  Avstrija, Belgija, Ciper, Češka, Danska, Estonija, Finska, Francija, Nemčija, Grčija, Irska, Italija, Litva, Malta, Nizozemska, Romunija, Španija, Slovenija in Združeno kraljestvo ter Norveška, Lihtenštajn in Islandija.

30

(31)  Organi FMA (AT), FSMA (BE) (ki je uvedel nacionalne ukrepe za omejitev teh produktov), CySEC (CY), CNB (CZ), BaFin (DE), Finanstilsynet (DK), FSA (EE), HCMC (EL), CNMV (ES) in FSA (FI). Organi AMF (FR), CBI (IE), FME (IS), CONSOB (IT), FMA (LI), Lietuvos Bankas (LT), MFSA (MT), AFM (NL), Finanstilsynet (NO), CMVM (PT), ASF (RO), FI (SE), ATVP (SI) in FCA (UK).

31

(32)  Organi CONSOB (IT), CBI (IE), AFM (FR) in CNB (CZ).

32

(33)  Leta 2017 so grški pristojni nacionalni organ, Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (HCMC (EL)), madžarski pristojni nacionalni organ, Magyar Nemzeti Bank (MNB (HU)), in slovaški pristojni nacionalni organ, Národná Banka Slovenska (NBS (SK)), organu ESMA poročali, da so ugotovili povečanje števila zahtevkov za dovoljenje ponudnikom CFD-jev.

33

(34)  Podatke so leta 2015 posredovali: FSMA (BG), CySEC (CY), CNB (CZ), AMF (FR), CBI (IE), FME (IS), CSSF (LU), AFM (NL), MFSA (MT), CMVM (PT), ASF (RO) in FCA (UK). Podatki, ki so jih leta 2017 predložili naslednji organi: CySEC (CY), CNB (CZ), CNMV (ES), AMF (FR), CBI (IE), CSSF (LU), AFM (NL), MFSA (MT), Finanstilsynet (NO), NBS (SK) in FCA (UK).

34

(35)  Glede na pogosto čezmejno razsežnost dejavnosti ponudnikov produktov lahko ta številka vključuje tudi stranke iz držav izven EGP. Posebna pozornost je namenjena Združenemu kraljestvu, kjer se je število računov strank, financiranih s CFD-ji, povečalo s 657 000 leta 2011 na 1 051 000 konec leta 2016. Vendar pa te številke ne izključujejo spečih računov strank ali več računov, ki jih uporablja isti mali vlagatelj. Podatki, ki jih je predložil organ CySEC (CY), so bili zbrani na podlagi računov, odprtih pri ponudnikih, ki ponujajo te produkte in jih je pooblastil ta organ.

35

(36)  Kar zadeva Združeno kraljestvo, ti podatki ne vključujejo strank ponudnikov, pooblaščenih v Združenem kraljestvu, ki niso iz te države, po ocenah pa naj bi bilo leta 2016 takih strank približno 400 000. Številka za druge države članice, ki so podatke posredovale organu ESMA, lahko vključuje stranke iz držav zunaj EGP.

36

(37)  Pritožbe v zvezi s CFD-ji so prejeli organi FMA (AT), FSMA (BE), FSC (BG), HANFA (HR), CNB (CZ), CySEC (CY), Bain (DE), Finanstilsynet (DK), Finantsinspektsioon (EE), HCMC (EL), CNMV (ES), Finanssivalvonta (FI), AMF (FR), CBI (IE), CONSOB (IT), Lietuvos Bankas (LT), MFSA (MT), AFM (NL), KNF (PL), CMVM (PT), ASF (RO), Finansinspektionen (SE), ATVP (SI), FCA (UK) in Finanstilsynet (NO).

37

(38)  Na primer češka nacionalna banka, poljski KNF in španski CNMV.

38

(39)  Na voljo na povezavi: https://www.fsma.be/en/news/fsma-regulation-establishes-framework-distribution-otc-derivatives-binary-options-cfds.

39

(40)  Na voljo na povezavi: http://www.amf-france.org/en_US/Actualites/Communiques-de-presse/AMF/annee-2016.html?docId=workspace%3A%2F%2FSpacesStore%2Fad42eecc-9720-49da-82a8-2ddcb72fbf1d.

40

(41)  V študiji s 30 000 strankami, ki pomenijo približno 100 % malih vlagateljev ponudnikov CFD-jev, ki jih je pooblastil organ CNMV.

41

(42)  Objavljeno v španskem jeziku: http://www.cnmv.es/Portal/verDoc.axd?t=%7bf1a92bb1-5f1b-420b-b58c-122d64a1ed9a%7d.

42

(43)  Na voljo na povezavi: http://www.amf-france.org/technique/multimedia%3FdocId%3Dworkspace%253A%252F%252FSpacesStore%252F9bf2caa8-1ce4-4832-85f4-4dffcace8644%26.

43

(44)  Na voljo na povezavi: https://www.centralbank.ie/docs/default-source/publications/Consultation-Papers/cp107/consultation-paper-107.pdf?sfvrsn=4. Glej strani 1 in 2.

44

(45)  Na voljo na povezavi: https://www.knf.gov.pl/o_nas/komunikaty?articleId=50315&p_id=18 (na voljo le v poljskem jeziku).

45

(46)  Navedene stranke so vlagale zlasti v CFD-je. Ti podatki vključujejo tudi vlagatelje, ki so vlagali v binarne opcije in so predstavljali manj kot 4 % aktivnih strank v letu 2017.

46

(47)  Na voljo na povezavi: https://www.fca.org.uk/publication/consultation/cp16-40.pdf. Glej strani 23 in 35.

47

(48)  Na voljo na povezavi: https://www.fca.org.uk/publication/correspondence/dear-ceo-letter-cfd-review-findings.pdf.

48

(49)  Ta številka predstavlja približno 33–50 % vseh malih vlagateljev s CFD-ji, aktivnih na Norveškem.

49

(50)  Objavljeno v norveškem jeziku: https://www.finanstilsynet.no/nyhetsarkiv/nyheter/2017/finanstilsynet-advarer-mot-handel-i-cfd/.

50

(51)  Organ ESMA na primer na podlagi podatkov podjetja Thomson Reuters Lipper o razredih delnic za male vlagatelje skupine kolektivnega naložbenega podjema za vlaganja v prenosljive vrednostne papirje (KNPVP) ocenjuje, da je bil povprečni letni donos za vlagatelje, ovrednoten s sredstvi, brez dajatev ter vstopnih ali izstopnih provizij, v obdobju 2008–2017 približno triodstoten, s povprečno več kot petodstotnim donosom za naložbe v sklade kapitala. Dodatne podrobnosti o uspešnosti in stroških v zvezi s kolektivnim naložbenim podjemom za vlaganja v prenosljive vrednostne papirje v EU so na voljo v drugem poročilu organa ESMA o gibanjih, tveganjih in ranljivostih, 2017, str. 36–44, na voljo na povezavi https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/esma50-165-416_trends_risks_and_vulnerabilities_no.2_2017.pdf).

51

(52)  Študijo o ponujanju CFD-jev in valutnega trgovanja forex malim vlagateljem je izvedel organ MFSA (MT).

52

(53)  Prej člen 19(5) Direktive 2004/39/ES Evropskega parlamenta in Sveta z dne 21. aprila 2004 o trgih finančnih instrumentov in o spremembah direktiv Sveta 85/611/EGS, 93/6/EGS in Direktive 2000/12/ES Evropskega parlamenta in Sveta ter o razveljavitvi Direktive Sveta 93/22/EGS (UL L 145, 30.4.2004, str. 1). Priloga IV k Direktivi 2014/65/EU vsebuje korelacijsko tabelo z zahtevami Direktive 2004/39/ES ter zahtevami Direktive 2014/65/EU in Uredbe (EU) št. 600/2014.

53

(54)  To tveganje lahko poveča prekomerno zaupanje, ki ga je bilo mogoče v zadnjih vedenjskih študijah pogosto opaziti. Nedavna študija, ki se osredotoča na trge forex, kaže, da je finančni vzvod pomemben kazalnik pretiranega samozaupanja: Forman, John H., in Horton, Joanne, Is Leverage Use a Better Indication for Overconfidence? Evidence from the Forex Market (Je uporaba finančnega vzvoda boljši pokazatelj pretiranega samozaupanja? Dokazi s trga forex), 30. avgust 2017. Na voljo na spletišču SSRN: https://ssrn.com/abstract=2860103. Na podlagi nedavne študije (Li, Mingsheng in Li, Qianin Li, Yan, The Danger of Investor Overconfidence (14. november 2016), na voljo na GAAP: https://ssrn.com/abstract=2932961) o učinkih pogleda vlagatelja na tržno učinkovitost ob zlomih trga, pretirano samozaupanje vlagateljev ovira oblikovanje cen, poveča nesistematična tveganja in zmanjša odzive na trg pred zlomom trga zaradi pristranskih informacij (Peng, Lin, in Xiong, Wei, 2006, Investor attention, overconfidence and category learning. Journal of Financial Economics 80, 563–602), ter pristranskost pripisovanja vlagatelju (Gervais, S., in T. Odean, 2001. Learning to be Overconfident. The Review of Financial Studies, 14, 1–27.) in veliko tveganje arbitraže (Benhabit, Jess, Xuewen Liu, in, Penfei Wang, 2016. Sentiments, financial markets, and macroeconomic fluctuations. Journal of Financial Economics 120, 420–443). O isti temi si med drugim oglejte tudi: Ricciardi, Victor, poglavje 26: The Psychology of Speculation in the Financial Markets (Psihologija špekulacij na finančnih trgih), poglavje 26, 1. junij 2017. Financial Behavior: Players, Services, Products, and Markets. H. Kent Baker, Greg Filbeck, in Victor Ricciardi, uredniki, 481–498, New York, NY: Oxford University Press, 2017.; N. Barberis and R. H. Thaler (2003), A Survey of Behavioral Finance, v M. Harris, G.M. Constantinides in R. Stultz, „Handbook of the Economics of Finance“; D. Dorn in G. Huberman (2005), Talk and action: What individual investors say and what they do; C.H. Pan in M. Statman (2010) Beyond Risk Tolerance: Regret, Overconfidence, and Other Investor Propensities, Working Paper; A. Nosic in M. Weber (2010), How Risky do I invest: The Role of Risk Attitudes, Risk Perceptions and Overconfidence; N. Linciano (2010), How Cognitive Biases and Instability of Preferences in the Portfolio Choices of Retail Investors – Policy Implications of Behavioural Finance, A. Lefevre, and M. Chapman (2017), „Behavioural economics and financial consumer protection“, delovni dokumenti OECD o financah, zavarovanju in zasebnih pokojninah, št. 42 OECD Publishing.

54

Is Leverage Use a Better Indication for Overconfidence? Evidence from the Forex Market

Investor attention, overconfidence and category learning

Learning to be Overconfident

Sentiments, financial markets, and macroeconomic fluctuations

The Psychology of Speculation in the Financial Markets

A Survey of Behavioral Finance,

Talk and action: What individual investors say and what they do

Beyond Risk Tolerance: Regret, Overconfidence, and Other Investor Propensities

How Risky do I invest: The Role of Risk Attitudes, Risk Perceptions and Overconfidence

How Cognitive Biases and Instability of Preferences in the Portfolio Choices of Retail Investors – Policy Implications of Behavioural Finance

(55)  Organ FCA (UK), Dear CEO Letter, Client take-on review in firms offering contract for difference (CFD) products (Pregled sprejemanja strank v podjetjih, ki ponujajo pogodbe na razliko), 2. februar 2016. Glej: https://www.fca.org.uk/publication/correspondence/dear-ceo-letter-cfd.pdf.

55

(56)  Organ FCA (UK), CFD firms fail to meet our expectations on appropriateness assessments (Podjetja s CFD-ji ne izpolnjujejo naših pričakovanj glede presoj ustreznosti), 29. junij 2017. Glej: https://www.fca.org.uk/publications/multi-firm-reviews/cfd-firms-fail-expectations-appropriateness-assessments.

56

(57)  Na primer organi BaFin (DE), Finanstilsynet (DK), CNMV (ES), CBI (IE), AMF (FR), CSSF (LU) in AFM (NL).

57

(58)  Na primer organ CBI (IE).

58

(59)  Na primer organ FCA (UK).

59

(60)  Questions and Answers (Q&As) relating to the provision of CFDs and other speculative products to retail clients under MiFID (Vprašanja in odgovori v zvezi s ponudbo CFD-jev in drugih špekulativnih produktov malim vlagateljem na podlagi MIFID, ESMA-35-36-794), kot je bil posodobljen 31. marca 2017.

60

(61)  Na primer organi FSMA (BE), CNMV (ES), AMF (FR) in CONSOB (IT).

61

(62)  Oddelek 3 dokumenta Questions and Answers (Q&As) relating to the provision of CFDs and other speculative products to retail clients under MiFID (Vprašanja in odgovori v zvezi s ponudbo CFD-jev in drugih špekulativnih produktov malim vlagateljem na podlagi MIFID, ESMA-35-36-794), kot je bil posodobljen 31. marca 2017, in en primer organa FCA (UK).

62

(63)  Na primer organ CNMV (ES). Organi FCA (UK), CySEC (CY) in BaFin (DE).

63

(64)  Zlasti organ FCA (UK). V Nemčiji je bila uvedena zakonodaja za zaščito strank pred izgubami (splošni upravni zakon organa BaFin (DE), objavljen 8. maja 2017. Prepoveduje trženje, razširjanje ali prodajo CFD-jev, ki ne izključujejo dodatnih plačilnih obveznosti, malim vlagateljem).

64

(65)  Organ CNMV (ES) je na primer ugotovil, da stranke zaradi negativnih rezultatov običajno delujejo kratek čas.

65

(66)  V oddelku 6 dokumenta Questions and Answers (Q&As) relating to the provision of CFDs and other speculative products to retail clients under MiFID (Vprašanja in odgovori v zvezi s ponudbo CFD-jev in drugih špekulativnih produktov malim vlagateljem na podlagi MIFID, ESMA-35-36-794), kot je bil posodobljen 31. marca 2017, je navedeno, da ni verjetno, da bi podjetje, ki ponuja bonus, namenjen spodbujanju malih vlagateljev k trgovanju s kompleksnimi špekulativnimi izdelki, kot so CFD-ji in valutno trgovanje forex, lahko dokazalo, da deluje pošteno, pravično in strokovno ter v najboljšem interesu malih vlagateljev, ki prek njega poslujejo.

66

(67)  Na primer organi AMF (FR), FCA (UK) in CNMV (ES).

67

(68)  Na primer organi CNB (CZ), AMF (FR), MNB (HU), CSSF (LU) in FCA (UK).

68

(69)  V oddelku 2 dokumenta Questions and Answers (Q&As) relating to the provision of CFDs and other speculative products to retail clients under MiFID (Vprašanja in odgovori v zvezi s ponudbo CFD-jev in drugih špekulativnih produktov malim vlagateljem na podlagi MIFID, ESMA-35-36-794), kot je bil posodobljen 31. marca 2017, so podrobneje obravnavana nekatera od teh nasprotij interesov.

69

(70)  Uredba (EU) št. 1286/2014 Evropskega parlamenta in Sveta z dne 26. novembra 2014 o dokumentih s ključnimi informacijami o paketnih naložbenih produktih za male vlagatelje in zavarovalnih naložbenih produktih (PRIIP) (UL L 352, 9.12.2014, str. 1).

70

(71)  Prej člen 19(2) in (3) Direktive 2004/39/ES.

71

(72)  Prej člen 19(4) in (5) Direktive 2004/39/ES.

72

(73)  Prej člen 21 Direktive 2004/39/ES.

73

(74)  Priloga IV k Direktivi 2014/65/EU vsebuje tabelo s korelacijami med zahtevami Direktive 2004/39/ES ter zahtevami Direktive 2014/65/EU in Uredbe (EU) št. 600/2014.

74

(75)  Delegirana uredba Komisije (EU) 2017/653 z dne 8. marca 2017 o dopolnitvi Uredbe (EU) št. 1286/2014 Evropskega parlamenta in Sveta o dokumentih s ključnimi informacijami o paketnih naložbenih produktih za male vlagatelje in zavarovalnih naložbenih produktih (PRIIP) z določitvijo regulativnih tehničnih standardov glede prikaza, vsebine, pregleda in revizije dokumentov s ključnimi informacijami ter pogojev za izpolnitev zahteve po posredovanju takih dokumentov (UL L 100, 12.4.2017, str. 1).

75

(76)  Organ CBI (IE) je na primer izrazil pomisleke glede meril, ki so se uporabili za presojo znanja in izkušenj za namene presoje po tematskem pregledu (https://www.centralbank.ie/news/article/inspection-finds-75-percent-of-cfd-clients-lost-money). Poleg tega je iz podatkov podjetij, ki jih je organ FCA (UK) v prvem četrtletju leta 2017 prejel od ponudnikov CFD-jev, razvidno, da pri nekaterih od največjih ponudnikov CFD-jev malim vlagateljem v Združenem kraljestvu (ki predstavljajo približno 70 % ustreznega trga v Združenem kraljestvu), približno 50 % strank ni opravilo preskusa ustreznosti, vendar so po prejetju okrepljenega opozorila o tveganju nadaljevale trgovanje. Organ FCA (UK) je ugotovil še ponavljajoče se pomanjkljivosti podjetij v zvezi z ustreznostjo njihovih presoj ustreznosti ter povezanih politik in postopkov (glej zgoraj).

76

(77)  Vprašanja in odgovori v zvezi z zagotavljanjem CFD-jev in drugih špekulativnih produktov malim vlagateljem v skladu z direktivo MiFID (ESMA35-36-794), kakor je bila posodobljena 31. marca 2017 .

77

(78)  Organ ESMA, Smernice o zahtevah glede upravljanja produktov iz direktive MiFID II z dne 2. junija 2017 (ESMA35-43-620).

78

(79)  Finančni vzvod 100: 1 je bil izrecno naveden v odgovorih podjetij London Capital Group Ltd, Dom Maklerski TMS Brokers S.A., GKFX Financial Services Limited, AxiCorp Financial Services Pty Ltd in Swissquote ter v nekaterih zaupnih odgovorih.

79

(80)  Uredba organa FSMA (BE), ki ureja razširjanje nekaterih izvedenih finančnih instrumentov strankam.

80

(81)  Okrožnica organa CySEC (CY) št. C168 z dne 30. novembra 2016.

81

(82)  Okrožnica organa CySEC (CY) št. C168 z dne 30. novembra 2016.

82

(83)  Člen 72 zakona Loi no2016-1691 du 9 décembre 2016 relative à la transparence, à la lutte contre la corruption et à la modernisation de la vie économique.

83

o

(84)  Na voljo na povezavi: http://prawo.sejm.gov.pl/isap.nsf/DocDetails.xsp?id=WDU20150000073.

84

(85)  Na voljo na povezavi: http://legislacja.gov.pl/docs//2/12300403/12445426/12445427/dokument298571.pdf.

85

(86)  Na voljo na povezavi: https://legislacja.rcl.gov.pl/docs//2/12300403/12445438/12445439/dokument321489.pdf.

86

(87)  Organ MFSA (MT): Requirements for Category 2 or Category 3 Investment Services Firms distributing or intending to distribute CFDs and/or rolling spot forex contracts under the MiFID regime (Zahteve za podjetja za investicijske storitve kategorije 2 ali kategorije 3, ki razširjajo ali nameravajo razširjati CFD-je in/ali pogodbe za valutno trgovanje forex na podlagi ureditve MiFID), 3. april 2017, na voljo na povezavi: https://www.mfsa.com.mt/pages/readfile.aspx?f=/files/Announcements/Consultation/2017/20170403_Revised%20online%20forex%20policy_clean.pdf.

87

(88)  Splošni upravni zakon organa BaFin (DE) je bil objavljen 8. maja 2017, ponudniki CFD-jev pa so morali ustrezne ukrepe izvesti do 10. avgusta 2017. Zakon je na voljo na povezavi: https://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/DE/Aufsichtsrecht/Verfuegung/vf_170508_allgvfg_cfd_wa.html;jsessionid=BEF7FF8ADA6FF31D076D4DE32FBF8025.2_cid290?nn=7846960.

88

(89)  Nameravane ukrepe je ES-CNMV objavil v sporočilu Ukrepi za trženje CFD-jev in drugih špekulativnih produktov malim vlagateljem z dne 21. marca 2017.

89

(90)  Consultation Paper 107 on the Protection of Retail Investors in relation to the Distribution of CFDs (Posvetovalni dokument št. 107 o zaščiti malih vlagateljev pri razširjanju CFD-jev).

90

(91)  Okrožnica HCMC št. 56/10.5.2017.

91

(92)  Na voljo na povezavi: https://www.finanstilsynet.no/contentassets/455795d40fe4445f88a3b71b35079c94/horingsnotat---produktintervensjon.pdf.

92

(93)  Obvestilo organa CONSOB (IT) je bilo objavljeno 13. februarja 2017 v biltenu tega organa, na voljo na povezavi: (v italijanskem jeziku) http://www.consob.it/web/area-pubblica/avvisi-ai-risparmiatori/documenti/tutela/cns/2017/ct20170207.html; (v angleškem jeziku) http://www.consob.it/web/consob-and-its-activities/newsletter/documenti/english/en_newsletter/2017/year_23_n-05_13_february_2017.html#news2.

93

(94)  Na voljo na povezavi: https://www.fca.org.uk/news/news-stories/consumer-warning-about-risks-investing-cryptocurrency-cfds.

94

(95)  33 % vseh pritožb, ki jih je organ AMF (FR) prejel leta 2017, je povezanih s CFD-ji in binarnimi opcijami.

95

(96)  V Združenem kraljestvu in na Cipru, kjer ima sedež večina ponudnikov CFD-jev, sta organa CySEC (CY) in FCA (UK) poročala o povečanju števila ponudnikov, specializiranih za čezmejno prodajo CFD-jev malim vlagateljem, in sicer s 103 na 138 ponudnikov in s 117 na 143 ponudnike leta 2016 oziroma 2017.

96

(97)  Člena 34 in 35 Direktive 2014/65/EU.

97

(98)  Višji kot je finančni vzvod, verjetnejše so izgube za stranke, ker razmiki in nadomestila predstavljajo večji delež začetnega kritja. Z višjim finančnim vzvodom je tudi verjetneje, da bo stranka izgubila določen odstotek kritja, s čimer se poveča tveganje materialne škode za vlagatelja.

98

(99)  
  Should Retail Investors' Leverage Be Limited? (Ali bi moral biti finančni vzvod malega vlagatelja omejen?), Heimer, Z. Rawley, in Simsek, Alp, delovni dokument št. 24176, National Bureau of Economic Research, izdan decembra 2017 in na voljo na povezavi: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2150980.

99

Should Retail Investors' Leverage Be Limited?

(100)  Glej Heimer, Z. Rawley, in Simsek, Alp, Should Retail Investors' Leverage Be Limited? (Ali bi moral biti finančni vzvod malega vlagatelja omejen?), delovni dokument št. 24176, National Bureau of Economic Research, izdan decembra 2017 in na voljo na povezavi: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2150980.

100

Should Retail Investors' Leverage Be Limited?

(101)  
  Should Retail Investors' Leverage Be Limited? (Ali bi moral biti finančni vzvod malega vlagatelja omejen?), Heimer, Z. Rawley, in Simsek, A., delovni dokument št. 24176, National Bureau of Economic Research, izdan decembra 2017 in na voljo na povezavi: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2150980.

101

Should Retail Investors' Leverage Be Limited?

(102)  Zaščita začetnega kritja bi morala kot taka tudi zmanjšati obseg, v katerem se ti produkti razširjajo zlasti ranljivim vlagateljem, kot so skupine strank z nizkimi dohodki.

102

(103)  Omejitve finančnega vzvoda na primer veljajo v Združenih državah Amerike, na Japonskem, v Hongkongu in Singapurju. Omejitve finančnega vzvoda in zahteve po minimalnem kritju so vključene tudi v posvetovalni dokument Mednarodnega združenje nadzornikov trga vrednostnih papirjev (IOSCO) iz februarja 2018, na voljo na povezavi: http://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD592.pdf.

103

(104)  Organ FCA (UK) je podobni analitični okvir uporabil pri posvetovanju, ki ga je objavil decembra 2016. Na voljo na povezavi: https://www.fca.org.uk/publication/consultation/cp16-40.pdf.

104

(105)  V večini primerov so bili uporabljeni podatki za deset let. Izjema je bila pri nekaterih subjektih, za katere so bili podatki o cenah na voljo le za obdobje, ki se je začelo z ustrezno prvo javno ponudbo in kriptovalutami.

105

(106)  Uporabljene predpostavke glede stroškov so temeljile na podatkih o stroških ponudnikov CFD-jev. V okviru preverjanj zanesljivosti so bile predpostavke glede stroškov različne, kar pa ni vplivalo na pomembne spremembe rezultatov. To ne pomeni, da razmiki, nadomestila in dajatve niso vir materialne škode na splošno, zlasti pri visokem finančnem vzvodu. Dejansko so ti stroški ključni razlog za to, da večina malih vlagateljev izgubi denar, in vir precejšnjih izgub za stranke, ki pogosto trgujejo s številnimi pozicijami. Namesto tega preverjanja zanesljivosti pokažejo le, da pri uporabljenih predpostavkah zaprtje pozicije zaradi običajnih razmikov, pristojbin in dajatev ni bistveno verjetneje. Pri modeliranju se je pri simulaciji v vseh primerih uporabila ena sama pozicija CFD-jev.

106

(107)  Glej uvodno izjavo 26.

107

(108)  Organ BaFin (DE) je na primer navedel, da so nekateri vlagatelji zaradi odločitve švicarske nacionalne banke, da švicarskega franka ne bo več vezala na evro, izgubili več denarja, kot so ga vložili. Na voljo na povezavi: https://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/EN/Aufsichtsrecht/Verfuegung/vf_170508_allgvfg_cfd_wa_en.html.

108

(109)  
  „Dogodek s švicarskim frankom“ se nanaša na nenadno apreciacijo švicarskega franka glede na evro v višini 15 %, zjutraj v četrtek, 15. januarja 2015.

109

(110)  Škoda, storjena v takem primeru, je bila vidna v primeru zloma v zvezi s švicarskim frankom, ko so nekateri vlagatelji nehote postali dolžni na deset tisoče evrov, zneske, ki jih niso mogli plačati.

110

(111)  Natančneje, preden so udeleženci v študiji prebrali standardizirano opozorilo o tveganju, jih je 66 % pravilno navedlo, da so CFD-ji bolj tvegani kot varčevalni računi, obveznice in indeksni skladi, 50 % jih je pravilno navedlo, da lahko pri CFD-jih izgubiš več denarja, kot si ga vložil, 54 % pa jih je pravilno navedlo, da večina strank pri uporabi teh produktov izgubi denar. Po tem, ko so prebrali standardizirano opozorilo o tveganju na spletni strani podjetja, je bilo v študiji ugotovljeno, da je 90 % udeležencev pravilno opisalo profil tveganja CFD-jev (tj. da so bolj tvegani kot opisana sredstva). Pri strankah, ki so nepravilno navedle, da zaslužijo vsi vlagatelji, je bila verjetnost, da bo stranka odgovorila pravilno (z navedbo, da večina vlagateljev denar izgubi), 91,5-odstotna. Iz tega je razvidno, da lahko standardizirana opozorila o tveganju, vključno z razkritjem uspešnosti strankinega računa, močno izboljšajo strankino razumevanje produkta. Mullett, T. L., in Stewart, N., The effect of risk warning content for contract for difference products (Učinek vsebine opozorila o tveganju pri pogodbah na razliko), delovni dokument, 2017. To delo je bilo financirano z javnimi nepovratnimi sredstvi za raziskave, vendar se je izvedlo v posvetovanju z organom FCA (UK).

111

(112)  Skupno mnenje o „Postopkih nadzora in upravljanja produktov proizvajalcev“ (JC-2013-77).

112

(113)  Opinion on MIFID practices for firms selling complex financial products (Mnenje o praksah MIFID za podjetja, ki prodajajo kompleksne finančne produkte, ESMA/2014/146). To mnenje je izrecno vključevalo sklicevanje na CFD-je in binarne opcije.

113

(114)  Opinion on Structured Retail Products – Good practices for product governance arrangements (Mnenje o strukturiranih produktih za male vlagatelje – dobre prakse za ureditve upravljanja produktov, ESMA/2014/332).

114

(115)  The Responsibilities of Providers and Distributors for the Fair Treatment of Customers (Odgovornost ponudnikov in distributerjev za pravično obravnavo strank), https://www.handbook.fca.org.uk/handbook/document/RPPD_FCA_20130401.pdf. Smernice so povezane z načeli Združenega kraljestva za podjetja (PRIN), https://www.handbook.fca.org.uk/handbook/document/rppd/RPPD_Full_20180103.pdf.

115

(116)  Organ ESMA je tveganje regulativne arbitraže poudaril v svojem mnenju z naslovom Impact of the exclusion of fund management companies from the scope of the MiFIR Intervention Powers (Vpliv izključitve družb za upravljanje skladov iz obsega pooblastil za poseganje iz MiFIR) z dne 12. januarja 2017 (ESMA50-1215332076-23), v katerem je izrazil zaskrbljenost zaradi tveganja regulativne arbitraže in morebitnega zmanjšanja učinkovitosti prihodnjih ukrepov za poseganje, ki izhaja iz izključitve nekaterih subjektov iz področja uporabe zadevnih ukrepov (družbe za upravljanje KNPVP in upravitelje alternativnih investicijskih skladov). Komisija je predlagala spremembe za povečanje pravne varnosti v zvezi s tem s spremembo Uredbe (EU) št. 600/2014 (COM(2017)536/948972).

116

(117)  Uredba Sveta (ES) št. 1234/2007 z dne 22. oktobra 2007 o vzpostavitvi skupne ureditve kmetijskih trgov in o posebnih določbah za nekatere kmetijske proizvode („Uredba o enotni SUT“) (UL L 299, 16.11.2007, str. 1).

117

---

PRILOGA I

ODSTOTKI ZAČETNEGA KRITJA GLEDE NA VRSTO OSNOVNEGA INSTRUMENTA

| (a) | 3,33 % nominalne vrednosti CFD-ja, ko je valutni par osnovnega instrumenta sestavljen iz katerih koli dveh naslednjih valut: ameriški dolar, evro, japonski jen, britanski funt, kanadski dolar ali švicarski frank; |
| --- | --- |

(a)

3,33 % nominalne vrednosti CFD-ja, ko je valutni par osnovnega instrumenta sestavljen iz katerih koli dveh naslednjih valut: ameriški dolar, evro, japonski jen, britanski funt, kanadski dolar ali švicarski frank;

| (b) | 5 % nominalne vrednosti CFD-ja, ko je indeks, valutni par ali blago osnovnega instrumenta:






  (i) | kateri koli od naslednjih kapitalskih indeksov: Financial Times Stock Exchange 100 (FTSE 100), Cotation Assistée en Continu 40 (CAC 40), Deutsche Bourse AG German Stock Index 30 (DAX30), Dow Jones Industrial Average (DJIA), Standard & Poors 500 (S&P 500), NASDAQ Composite Index (NASDAQ), NASDAQ 100 Index (NASDAQ 100), Nikkei Index (Nikkei 225), Standard & Poors/Australian Securities Exchange 200 (ASX 200), EURO STOXX 50 Index (EURO STOXX 50); |
| --- | --- | --- |

(b)

5 % nominalne vrednosti CFD-ja, ko je indeks, valutni par ali blago osnovnega instrumenta:

(i)

kateri koli od naslednjih kapitalskih indeksov: Financial Times Stock Exchange 100 (FTSE 100), Cotation Assistée en Continu 40 (CAC 40), Deutsche Bourse AG German Stock Index 30 (DAX30), Dow Jones Industrial Average (DJIA), Standard & Poors 500 (S&P 500), NASDAQ Composite Index (NASDAQ), NASDAQ 100 Index (NASDAQ 100), Nikkei Index (Nikkei 225), Standard & Poors/Australian Securities Exchange 200 (ASX 200), EURO STOXX 50 Index (EURO STOXX 50);

| (ii) | valutni par sestavljen iz vsaj ene valute, ki ni navedena v točki (a), ali |
| --- | --- |

(ii)

valutni par sestavljen iz vsaj ene valute, ki ni navedena v točki (a), ali

| (iii) | zlato; |
| --- | --- |

(iii)

zlato;

| (c) | 10 % nominalne vrednosti CFD-jev, ko je osnovno blago ali kapitalski indeks blago ali kapitalski indeks, ki ni naveden v točki (b); |
| --- | --- |

(c)

10 % nominalne vrednosti CFD-jev, ko je osnovno blago ali kapitalski indeks blago ali kapitalski indeks, ki ni naveden v točki (b);

| (d) | 50 % nominalne vrednosti CFD-ja, ko je osnovni instrument kriptovaluta, ali |
| --- | --- |

(d)

50 % nominalne vrednosti CFD-ja, ko je osnovni instrument kriptovaluta, ali

| (e) | 20 % nominalne vrednosti CFD-ja, ko je osnovni instrument:






  (i) | delnica ali |
| --- | --- | --- |

(e)

20 % nominalne vrednosti CFD-ja, ko je osnovni instrument:

(i)

delnica ali

| (ii) | ni naveden v tej prilogi. |
| --- | --- |

(ii)

ni naveden v tej prilogi.

---

PRILOGA II

OPOZORILA O TVEGANJU

ODDELEK A

Pogoji v zvezi z opozorilom o tveganju

| 1. | Opozorilo o tveganju ima obliko, ki zagotavlja njegovo vidnost, velikost pisave je vsaj enaka prevladujoči velikosti pisave, uporabljen jeziki pa je isti kot v sporočilu ali objavljenih informacijah. |
| --- | --- |

1.

| 2. | Če so sporočilo ali objavljene informacije na trajnem nosilcu podatkov ali na spletni strani, mora biti opozorilo o tveganju v obliki, določeni v oddelku B. |
| --- | --- |

2.

| 3. | Če so sporočilo ali objavljene informacije na nosilcu podatkov, ki ni trajni nosilec podatkov ali spletna stran, mora biti opozorilo o tveganju v obliki, določeni v oddelku C. |
| --- | --- |

3.

| 4. | Opozorilo o tveganju vključuje najnovejši odstotek izgube ponudnika na podlagi izračuna odstotka trgovalnih računov s CFD-ji, ki jih je ponudnik s CFD-ji, ki je izgubil denar, zagotovil malim vlagateljem. Izračun se izvede vsake tri mesece in zajema 12-mesečno obdobje pred datumom, na katerega se izvede (v nadaljnjem besedilu: 12-mesečno obdobje izračuna). Za namene izračuna se:






  (a) | za posamezni trgovalni račun malega vlagatelja s CFD-ji šteje, da je izgubil denar, če je vsota vse realiziranih in nerealiziranih neto dobičkov od CFD-jev, povezanih s trgovalnim računom s CFD-ji, v 12-mesečnem obdobju izračuna negativna; |
| --- | --- | --- |

4.

(a)

za posamezni trgovalni račun malega vlagatelja s CFD-ji šteje, da je izgubil denar, če je vsota vse realiziranih in nerealiziranih neto dobičkov od CFD-jev, povezanih s trgovalnim računom s CFD-ji, v 12-mesečnem obdobju izračuna negativna;

| (b) | v izračun vključijo vsi stroški v zvezi s CFD-ji, povezanimi s trgovalnim računom s CFD-ji, vključno z vsemi dajatvami, nadomestili in provizijami; |
| --- | --- |

(b)

v izračun vključijo vsi stroški v zvezi s CFD-ji, povezanimi s trgovalnim računom s CFD-ji, vključno z vsemi dajatvami, nadomestili in provizijami;

| (c) | iz izračuna izključijo naslednje postavke:






  (i) | vsak trgovalni račun s CFD-ji, s katerim v obdobju izračuna ni bila povezana nobena odprta pozicija CFD-jev; |
| --- | --- | --- |

(c)

iz izračuna izključijo naslednje postavke:

(i)

vsak trgovalni račun s CFD-ji, s katerim v obdobju izračuna ni bila povezana nobena odprta pozicija CFD-jev;

| (ii) | vsi dobički ali izgube od produktov, ki niso CFD-ji, povezani s trgovalnim računom s CFD-ji; |
| --- | --- |

(ii)

vsi dobički ali izgube od produktov, ki niso CFD-ji, povezani s trgovalnim računom s CFD-ji;

| (iii) | vsi pologi ali dvigi sredstev s trgovalnega računa s CFD-ji. |
| --- | --- |

(iii)

vsi pologi ali dvigi sredstev s trgovalnega računa s CFD-ji.

| 5. | Z odstopanjem od odstavkov od 2 do 4, če ponudnik CFD-jev v zadnjem 12-mesečnem obdobju izračuna ni zagotovil odprtja pozicij CFD-ja, povezanega s trgovalnim računom malega vlagatelja s CFD-ji, navedeni ponudnik CFD-jev uporabi standardno opozorilo o tveganju iz oddelkov D in E, kot je primerno. |
| --- | --- |

5.

ODDELEK B

Opozorilo o tveganju na trajnem nosilcu in spletni strani, specifično za ponudnika

| Pogodbe na razliko so kompleksni instrumenti in prinašajo veliko tveganje hitre izgube denarja zaradi finančnega vzvoda.

  Pri trgovanju s pogodbami na razliko pri tem ponudniku denar izgubi [navedite odstotek ponudnika] % računov malih vlagateljev.

  Razmislite, ali razumete, kako delujejo CFD-ji, in ali se lahko odločite za veliko tveganje, da boste izgubili denar. |
| --- |

Pogodbe na razliko so kompleksni instrumenti in prinašajo veliko tveganje hitre izgube denarja zaradi finančnega vzvoda.

Pri trgovanju s pogodbami na razliko pri tem ponudniku denar izgubi [navedite odstotek ponudnika] % računov malih vlagateljev.

Razmislite, ali razumete, kako delujejo CFD-ji, in ali se lahko odločite za veliko tveganje, da boste izgubili denar.

ODDELEK C

Skrajšano opozorilo o tveganju, specifično za ponudnika

| Pri trgovanju s pogodbami na razliko pri tem ponudniku denar izgubi [navedite odstotek ponudnika] % računov malih vlagateljev.

  Razmislite, ali se lahko odločite za veliko tveganje, da boste izgubili denar. |
| --- |

Pri trgovanju s pogodbami na razliko pri tem ponudniku denar izgubi [navedite odstotek ponudnika] % računov malih vlagateljev.

Razmislite, ali se lahko odločite za veliko tveganje, da boste izgubili denar.

ODDELEK D

Standardno opozorilo o tveganju na trajnem nosilcu in spletni strani

| Pogodbe na razliko so kompleksni instrumenti in prinašajo veliko tveganje hitre izgube denarja zaradi finančnega vzvoda.

  Pri trgovanju s pogodbami na razliko denar izgubi od 74 % do 89 % računov malih vlagateljev.

  Razmislite, ali razumete, kako delujejo CFD-ji, in ali se lahko odločite za veliko tveganje, da boste izgubili denar. |
| --- |

Pogodbe na razliko so kompleksni instrumenti in prinašajo veliko tveganje hitre izgube denarja zaradi finančnega vzvoda.

Pri trgovanju s pogodbami na razliko denar izgubi od 74 % do 89 % računov malih vlagateljev.

Razmislite, ali razumete, kako delujejo CFD-ji, in ali se lahko odločite za veliko tveganje, da boste izgubili denar.

ODDELEK E

Skrajšano standardno opozorilo o tveganju

| Pri trgovanju s pogodbami na razliko denar izgubi od 74 % do 89 % računov malih vlagateljev.

  Razmislite, ali se lahko odločite za veliko tveganje, da boste izgubili denar. |
| --- |

Pri trgovanju s pogodbami na razliko denar izgubi od 74 % do 89 % računov malih vlagateljev.

Razmislite, ali se lahko odločite za veliko tveganje, da boste izgubili denar.

---

SMERNICE

| 1.6.2018 | SL | Uradni list Evropske unije | L 136/81 |
| --- | --- | --- | --- |

1.6.2018

SL

Uradni list Evropske unije

L 136/81

---

SMERNICA EVROPSKE CENTRALNE BANKE (EU) 2018/797

z dne 3. maja 2018

o opravljanju storitev na področju upravljanja rezerv v eurih preko Eurosistema za centralne banke in države zunaj euroobmočja ter za mednarodne organizacije (ECB/2018/14)

(prenovitev)

SVET EVROPSKE CENTRALNE BANKE JE –

ob upoštevanju Pogodbe o delovanju Evropske unije,

ob upoštevanju Statuta Evropskega sistema centralnih bank in Evropske centralne banke ter zlasti členov 12.1, 14.3 in 23 Statuta,

ob upoštevanju naslednjega:

| (1) | Smernica ECB/2006/4 (1) je bila večkrat spremenjena (2). Ker so potrebne nadaljnje spremembe, je treba Smernico ECB/2006/4 zaradi jasnosti prenoviti. |
| --- | --- |

(1)

Smernica ECB/2006/4 (1) je bila večkrat spremenjena (2). Ker so potrebne nadaljnje spremembe, je treba Smernico ECB/2006/4 zaradi jasnosti prenoviti.

| (2) | V skladu s členom 23 v povezavi s členom 42.4 Statuta Evropskega sistema centralnih bank in Evropske centralne banke (v nadaljnjem besedilu: Statut ESCB) lahko Evropska centralna banka (ECB) in nacionalne centralne banke držav članic, katerih valuta je euro, vzpostavljajo odnose s centralnimi bankami in finančnimi institucijami v drugih državah in, kadar je to primerno, z mednarodnimi organizacijami ter v odnosih s tretjimi državami in mednarodnimi organizacijami opravljajo vse vrste bančnih poslov. |
| --- | --- |

(2)

V skladu s členom 23 v povezavi s členom 42.4 Statuta Evropskega sistema centralnih bank in Evropske centralne banke (v nadaljnjem besedilu: Statut ESCB) lahko Evropska centralna banka (ECB) in nacionalne centralne banke držav članic, katerih valuta je euro, vzpostavljajo odnose s centralnimi bankami in finančnimi institucijami v drugih državah in, kadar je to primerno, z mednarodnimi organizacijami ter v odnosih s tretjimi državami in mednarodnimi organizacijami opravljajo vse vrste bančnih poslov.

| (3) | Eurosistem bi moral pri opravljanju storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv za stranke ne glede na to, katera centralna banka Eurosistema te storitve opravlja, delovati kot enoten sistem. Zato je cilj te smernice zagotoviti med drugim to, da se storitve Eurosistema na področju upravljanja rezerv opravljajo na standardizirani podlagi pod usklajenimi pogoji, da ECB prejme ustrezne informacije o teh storitvah in da se določijo zahtevane minimalne skupne značilnosti pogodbenih dogovorov s strankami. |
| --- | --- |

(3)

Eurosistem bi moral pri opravljanju storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv za stranke ne glede na to, katera centralna banka Eurosistema te storitve opravlja, delovati kot enoten sistem. Zato je cilj te smernice zagotoviti med drugim to, da se storitve Eurosistema na področju upravljanja rezerv opravljajo na standardizirani podlagi pod usklajenimi pogoji, da ECB prejme ustrezne informacije o teh storitvah in da se določijo zahtevane minimalne skupne značilnosti pogodbenih dogovorov s strankami.

| (4) | Vse informacije, podatki in dokumenti, ki jih pripravijo ali si jih izmenjajo centralne banke Eurosistema v okviru storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv, so zaupne narave in zanje velja člen 37 Statuta ESCB – |
| --- | --- |

(4)

Vse informacije, podatki in dokumenti, ki jih pripravijo ali si jih izmenjajo centralne banke Eurosistema v okviru storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv, so zaupne narave in zanje velja člen 37 Statuta ESCB –

SPREJEL NASLEDNJO SMERNICO:

Člen 1

Opredelitev pojmov

V tej smernici:

| (1) | „vse vrste bančnih poslov“ vključuje opravljanje storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv za stranke; |
| --- | --- |

(1)

„vse vrste bančnih poslov“ vključuje opravljanje storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv za stranke;

| (2) | „pooblaščeno osebje ECB“ pomeni osebe v ECB, ki jih Izvršilni odbor vsakokrat določi kot pooblaščene pošiljatelje in prejemnike informacij, ki se dajejo v okviru storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv; |
| --- | --- |

(2)

„pooblaščeno osebje ECB“ pomeni osebe v ECB, ki jih Izvršilni odbor vsakokrat določi kot pooblaščene pošiljatelje in prejemnike informacij, ki se dajejo v okviru storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv;

| (3) | „centralna banka“ vključuje denarne organe; |
| --- | --- |

(3)

„centralna banka“ vključuje denarne organe;

| (4) | „stranka“ pomeni katero koli centralno banko ali državo (kar vključuje javne organe in državne agencije) zunaj euroobmočja ali katero koli mednarodno organizacijo, za katero centralna banka Eurosistema opravlja storitve Eurosistema na področju upravljanja rezerv; |
| --- | --- |

(4)

„stranka“ pomeni katero koli centralno banko ali državo (kar vključuje javne organe in državne agencije) zunaj euroobmočja ali katero koli mednarodno organizacijo, za katero centralna banka Eurosistema opravlja storitve Eurosistema na področju upravljanja rezerv;

| (5) | „centralna banka Eurosistema“ pomeni ECB in nacionalne centralne banke držav članic, katerih valuta je euro; |
| --- | --- |

(5)

„centralna banka Eurosistema“ pomeni ECB in nacionalne centralne banke držav članic, katerih valuta je euro;

| (6) | „storitve Eurosistema na področju upravljanja rezerv“ pomeni storitve na področju upravljanja rezerv, navedene v členu 2, ki jih centralne banke Eurosistema lahko opravljajo za stranke in ki omogočajo strankam, da celovito upravljajo svoje rezerve preko ene same centralne banke Eurosistema; |
| --- | --- |

(6)

„storitve Eurosistema na področju upravljanja rezerv“ pomeni storitve na področju upravljanja rezerv, navedene v členu 2, ki jih centralne banke Eurosistema lahko opravljajo za stranke in ki omogočajo strankam, da celovito upravljajo svoje rezerve preko ene same centralne banke Eurosistema;

| (7) | „ponudnik storitev Eurosistema“ pomeni centralno banko Eurosistema, ki se zavezuje opravljati celoten sklop storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv; |
| --- | --- |

(7)

„ponudnik storitev Eurosistema“ pomeni centralno banko Eurosistema, ki se zavezuje opravljati celoten sklop storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv;

| (8) | „ponudnik posameznih storitev“ pomeni centralno banko Eurosistema, ki se ne zavezuje opravljati celotnega sklopa storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv; |
| --- | --- |

(8)

„ponudnik posameznih storitev“ pomeni centralno banko Eurosistema, ki se ne zavezuje opravljati celotnega sklopa storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv;

| (9) | „mednarodna organizacija“ pomeni katero koli organizacijo, razen institucij in organov Unije, ustanovljeno z mednarodno pogodbo ali na njeni podlagi; |
| --- | --- |

(9)

„mednarodna organizacija“ pomeni katero koli organizacijo, razen institucij in organov Unije, ustanovljeno z mednarodno pogodbo ali na njeni podlagi;

| (10) | „potencialna stranka“ pomeni katero koli centralno banko ali državo (kar vključuje javne organe in državne agencije) zunaj euroobmočja ali katero koli mednarodno organizacijo, ki je začela pogajanja s ponudnikom storitev Eurosistema ali ponudnikom posameznih storitev z namenom vzpostavitve poslovnega razmerja ter je prejela pogodbo, da bi se o njej pogajala in jo morda podpisala; |
| --- | --- |

(10)

„potencialna stranka“ pomeni katero koli centralno banko ali državo (kar vključuje javne organe in državne agencije) zunaj euroobmočja ali katero koli mednarodno organizacijo, ki je začela pogajanja s ponudnikom storitev Eurosistema ali ponudnikom posameznih storitev z namenom vzpostavitve poslovnega razmerja ter je prejela pogodbo, da bi se o njej pogajala in jo morda podpisala;

| (11) | „rezerve“ pomeni strankino primerno finančno premoženje, denominirano v eurih, tj. denarna sredstva in vse vrednostne papirje, ki so uvrščeni na seznam primernega tržnega finančnega premoženja, kakor je objavljen na spletni strani ECB in se dnevno posodablja, razen:






  (a) | vrednostnih papirjev, ki spadajo v kategorijo odbitkov V (listinjeni vrednostni papirji); |
| --- | --- | --- |

(11)

„rezerve“ pomeni strankino primerno finančno premoženje, denominirano v eurih, tj. denarna sredstva in vse vrednostne papirje, ki so uvrščeni na seznam primernega tržnega finančnega premoženja, kakor je objavljen na spletni strani ECB in se dnevno posodablja, razen:

(a)

vrednostnih papirjev, ki spadajo v kategorijo odbitkov V (listinjeni vrednostni papirji);

| (b) | finančnega premoženja, namenjenega izključno za izpolnjevanje pokojninskih in sorodnih obveznosti stranke v razmerju do njenih nekdanjih ali sedanjih zaposlenih; |
| --- | --- |

(b)

finančnega premoženja, namenjenega izključno za izpolnjevanje pokojninskih in sorodnih obveznosti stranke v razmerju do njenih nekdanjih ali sedanjih zaposlenih;

| (c) | finančnega premoženja, denominiranega v eurih, na namenskih računih, ki jih je stranka odprla pri centralni banki Eurosistema za reprogramiranje javnega dolga v okviru mednarodnih pogodb; |
| --- | --- |

(c)

finančnega premoženja, denominiranega v eurih, na namenskih računih, ki jih je stranka odprla pri centralni banki Eurosistema za reprogramiranje javnega dolga v okviru mednarodnih pogodb;

| (d) | finančnega premoženja Mednarodnega denarnega sklada (MDS), denominiranega v eurih, na računih št. 1. in št. 2 in na računu vrednostnih papirjev MDS pri centralnih bankah Eurosistema ter |
| --- | --- |

(d)

finančnega premoženja Mednarodnega denarnega sklada (MDS), denominiranega v eurih, na računih št. 1. in št. 2 in na računu vrednostnih papirjev MDS pri centralnih bankah Eurosistema ter

| (e) | drugih kategorij finančnega premoženja, denominiranega v eurih, kakor jih vsakokrat določi Svet ECB. |
| --- | --- |

(e)

drugih kategorij finančnega premoženja, denominiranega v eurih, kakor jih vsakokrat določi Svet ECB.

Člen 2

Seznam storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv

Storitve Eurosistema na področju upravljanja rezerv so:

| (1) | skrbniški računi za rezerve; |
| --- | --- |

(1)

skrbniški računi za rezerve;

| (2) | naslednje skrbniške storitve:






  (a) | izpiski o skrbniškem računu ob koncu meseca z možnostjo, da jih stranka na zahtevo prejme tudi na druge datume; |
| --- | --- | --- |

(2)

naslednje skrbniške storitve:

(a)

izpiski o skrbniškem računu ob koncu meseca z možnostjo, da jih stranka na zahtevo prejme tudi na druge datume;

| (b) | pošiljanje izpiskov preko omrežja SWIFT vsem strankam, ki so zmožne prejemati izpiske po tej poti, in preko drugih primernih sredstev tistim strankam, ki ne uporabljajo omrežja SWIFT; |
| --- | --- |

(b)

pošiljanje izpiskov preko omrežja SWIFT vsem strankam, ki so zmožne prejemati izpiske po tej poti, in preko drugih primernih sredstev tistim strankam, ki ne uporabljajo omrežja SWIFT;

| (c) | obveščanje o korporacijskih dejanjih v zvezi z vrednostnimi papirji na računih strank (npr. izplačilo kuponov in vračilo glavnice); |
| --- | --- |

(c)

obveščanje o korporacijskih dejanjih v zvezi z vrednostnimi papirji na računih strank (npr. izplačilo kuponov in vračilo glavnice);

| (d) | obdelava korporacijskih dejanj za stranke; |
| --- | --- |

(d)

obdelava korporacijskih dejanj za stranke;

| (e) | omogočanje, z nekaterimi omejitvami, dogovorov med strankami in agenti, ki so tretje osebe, v zvezi z delovanjem programov avtomatiziranega posojanja vrednostnih papirjev; |
| --- | --- |

(e)

omogočanje, z nekaterimi omejitvami, dogovorov med strankami in agenti, ki so tretje osebe, v zvezi z delovanjem programov avtomatiziranega posojanja vrednostnih papirjev;

| (3) | naslednje storitve poravnave:






  (a) | storitve poravnave brez plačila/po načelu dostave proti plačilu za vse vrednostne papirje, denominirane v eurih, za katere se vodijo skrbniški računi; |
| --- | --- | --- |

(3)

naslednje storitve poravnave:

(a)

storitve poravnave brez plačila/po načelu dostave proti plačilu za vse vrednostne papirje, denominirane v eurih, za katere se vodijo skrbniški računi;

| (b) | potrditev poravnave za vse operacije preko omrežja SWIFT (ali preko drugih primernih sredstev za stranke, ki ne uporabljajo omrežja SWIFT); |
| --- | --- |

(b)

potrditev poravnave za vse operacije preko omrežja SWIFT (ali preko drugih primernih sredstev za stranke, ki ne uporabljajo omrežja SWIFT);

| (4) | naslednje denarne/investicijske storitve:






  (a) | nakup/prodaja deviznih sredstev za račune strank, ki ga centralna banka Eurosistema opravi za lasten račun in ki obsega promptni nakup/prodajo eurov vsaj za valute držav skupine G10 zunaj euroobmočja; |
| --- | --- | --- |

(4)

naslednje denarne/investicijske storitve:

(a)

nakup/prodaja deviznih sredstev za račune strank, ki ga centralna banka Eurosistema opravi za lasten račun in ki obsega promptni nakup/prodajo eurov vsaj za valute držav skupine G10 zunaj euroobmočja;

| (b) | storitve vezave depozitov:






  (i) | za račun stranke ali |
| --- | --- | --- |

(b)

storitve vezave depozitov:

(i)

za račun stranke ali

| (ii) | za lasten račun; |
| --- | --- |

(ii)

za lasten račun;

| (c) | stanje na računu čez noč:






  (i) | stopnja 1 – samodejno investiranje omejenega fiksnega zneska na posamezno stranko za lasten račun; |
| --- | --- | --- |

(c)

stanje na računu čez noč:

(i)

stopnja 1 – samodejno investiranje omejenega fiksnega zneska na posamezno stranko za lasten račun;

| (ii) | stopnja 2 – možnost investiranja sredstev za račun stranke pri drugih udeležencih na trgu; |
| --- | --- |

(ii)

stopnja 2 – možnost investiranja sredstev za račun stranke pri drugih udeležencih na trgu;

| (d) | izvrševanje investiranja za stranke v skladu z njihovimi trajnimi navodili in v okviru sklopa storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv; |
| --- | --- |

(d)

izvrševanje investiranja za stranke v skladu z njihovimi trajnimi navodili in v okviru sklopa storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv;

| (e) | izvrševanje nalogov strank za nakup/prodajo vrednostnih papirjev na sekundarnem trgu. |
| --- | --- |

(e)

izvrševanje nalogov strank za nakup/prodajo vrednostnih papirjev na sekundarnem trgu.

| (5) | naslednja storitev denarnega računa:






  (a) | izvrševanje dohodnih in odhodnih negotovinskih plačilnih transakcij v povezavi s storitvami Eurosistema na področju upravljanja rezerv. |
| --- | --- | --- |

(5)

naslednja storitev denarnega računa:

(a)

izvrševanje dohodnih in odhodnih negotovinskih plačilnih transakcij v povezavi s storitvami Eurosistema na področju upravljanja rezerv.

Člen 3

Opravljanje storitev s strani ponudnikov storitev Eurosistema in ponudnikov posameznih storitev

1.   V okviru storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv so centralne banke Eurosistema ponudniki storitev Eurosistema ali ponudniki posameznih storitev.

2.   Ponudniki storitev Eurosistema lahko poleg storitev, navedenih v členu 2, strankam ponujajo tudi druge storitve na področju upravljanja rezerv. Ponudniki storitev Eurosistema te storitve posamično določijo in za te storitve ta smernica ne velja.

3.   Za ponudnike posameznih storitev ta smernica in zahteve v zvezi s storitvami Eurosistema na področju upravljanja rezerv veljajo glede storitve ali več storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv ali delov takih storitev, ki jih ti ponudniki posameznih storitev opravljajo in ki so del celotnega sklopa storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv. Poleg tega lahko ponudniki posameznih storitev strankam ponujajo tudi druge storitve na področju upravljanja rezerv, ki jih posamično določijo. Za te storitve ta smernica ne velja.

4.   V zvezi s storitvami Eurosistema na področju upravljanja rezerv, ki se opravljajo za stranke, imajo lahko stranke dogovore z več centralnimi bankami Eurosistema.

Člen 4

Informacije glede storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv

1.   Centralne banke Eurosistema dajo pooblaščenemu osebju ECB vse relevantne informacije o opravljanju storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv za nove in obstoječe stranke ter obvestijo pooblaščeno osebje ECB, kadar se nanje obrne potencialna stranka.

2.   Preden centralne banke Eurosistema razkrijejo identiteto obstoječe, nove ali potencialne stranke pooblaščenemu osebju ECB, si prizadevajo pridobiti njeno soglasje za to.

3.   Če centralna banka Eurosistema soglasja ne pridobi, da pooblaščenemu osebju ECB zahtevane informacije, ne da bi razkrila identiteto stranke.

Člen 5

Prepoved in prekinitev opravljanja storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv

1.   ECB za vpogled centralnih bank Eurosistema vodi seznam obstoječih, novih ali potencialnih strank, na katerih rezerve se nanaša nalog za zamrznitev ali podoben ukrep, ki ga izreče država članica Evropske unije na podlagi resolucije Varnostnega sveta Združenih narodov ali Unija.

2.   Če centralna banka Eurosistema na podlagi ukrepa ali odločitve, razen tistih iz odstavka 1, ki jo je centralna banka Eurosistema ali država članica, v kateri se nahaja centralna banka Eurosistema, sprejela zaradi nacionalne politike ali nacionalnega interesa, prekine opravljanje storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv za obstoječo stranko ali odkloni opravljanje teh storitev za novo ali potencialno stranko, o tem nemudoma obvesti pooblaščeno osebje ECB. Pooblaščeno osebje ECB o tem nemudoma obvesti druge centralne banke Eurosistema. Kljub takemu ukrepu ali odločitvi lahko storitve Eurosistema na področju upravljanja rezerv za te stranke opravljajo druge centralne banke Eurosistema.

3.   V zvezi z razkritjem identitete obstoječe, nove ali potencialne stranke, ki se opravi na podlagi odstavka 2, se uporablja člen 4(2) in (3). Če stranka ni dala soglasja, se identiteta stranke razkrije drugim centralnim bankam Eurosistema samo, če bi bilo tako razkritje skladno z veljavnim pravom.

Člen 6

Odgovornost za opravljanje storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv

1.   Vsaka centralna banka Eurosistema je odgovorna za sklepanje pogodbenih dogovorov s strankami, ki jih šteje kot primerne za opravljanje storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv.

2.   Vsaka centralna banka Eurosistema, ki opravlja storitve Eurosistema na področju upravljanja rezerv ali del teh storitev za stranke, je odgovorna za vsako tako storitev, ki jo opravi, pri čemer se upoštevajo morebitne posebne določbe, ki veljajo za to centralno banko Eurosistema ali so z njo dogovorjene.

Člen 7

Minimalne skupne značilnosti pogodbenih dogovorov s strankami

Centralne banke Eurosistema zagotovijo, da so njihovi pogodbeni dogovori s strankami skladni s to smernico in z naslednjimi minimalnimi skupnimi značilnostmi. Pogodbeni dogovor:

| (a) | določa, da je strankina nasprotna stranka centralna banka Eurosistema, s katero je stranka sklenila dogovor o opravljanju storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv ali dela teh storitev, in da ta dogovor sam po sebi ne ustvarja pravic ali upravičenj stranke v razmerju do katere koli druge centralne banke Eurosistema; |
| --- | --- |

(a)

določa, da je strankina nasprotna stranka centralna banka Eurosistema, s katero je stranka sklenila dogovor o opravljanju storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv ali dela teh storitev, in da ta dogovor sam po sebi ne ustvarja pravic ali upravičenj stranke v razmerju do katere koli druge centralne banke Eurosistema;

| (b) | navaja povezave, ki se lahko uporabijo za poravnavo poslov z vrednostnimi papirji, ki jih imajo nasprotne stranke strank, in relevantna tveganja pri uporabi povezav, ki niso primerne za operacije denarne politike; |
| --- | --- |

(b)

navaja povezave, ki se lahko uporabijo za poravnavo poslov z vrednostnimi papirji, ki jih imajo nasprotne stranke strank, in relevantna tveganja pri uporabi povezav, ki niso primerne za operacije denarne politike;

| (c) | vsebuje določilo, da se nekateri posli v okviru storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv opravljajo po najboljših prizadevanjih; |
| --- | --- |

(c)

vsebuje določilo, da se nekateri posli v okviru storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv opravljajo po najboljših prizadevanjih;

| (d) | vsebuje določilo, da lahko centralna banka Eurosistema strankam daje predloge v zvezi s časom in izvrševanjem posla, da bi se izognili neskladju z denarno politiko in politiko deviznega tečaja Eurosistema, in da v tem primeru ta centralna banka Eurosistema ne odgovarja za posledice, ki bi jih taki predlogi imeli za stranko; |
| --- | --- |

(d)

vsebuje določilo, da lahko centralna banka Eurosistema strankam daje predloge v zvezi s časom in izvrševanjem posla, da bi se izognili neskladju z denarno politiko in politiko deviznega tečaja Eurosistema, in da v tem primeru ta centralna banka Eurosistema ne odgovarja za posledice, ki bi jih taki predlogi imeli za stranko;

| (e) | vsebuje določilo, da Eurosistem pregleduje nadomestila, ki jih centralne banke Eurosistema zaračunavajo strankam za opravljanje storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv, in da za stranke, v skladu z veljavnim pravom, veljajo spremembe nadomestil, ki bi izhajale iz teh pregledov; |
| --- | --- |

(e)

vsebuje določilo, da Eurosistem pregleduje nadomestila, ki jih centralne banke Eurosistema zaračunavajo strankam za opravljanje storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv, in da za stranke, v skladu z veljavnim pravom, veljajo spremembe nadomestil, ki bi izhajale iz teh pregledov;

| (f) | določa, da mora stranka centralni banki Eurosistema potrditi, da spoštuje vse predpise Unije in nacionalne predpise o preprečevanju pranja denarja in financiranja terorizma, če in kolikor ti zanjo veljajo, vključno z navodili pristojnih organov, in da ni vpletena v nobeno obliko pranja denarja ali financiranja terorizma. |
| --- | --- |

(f)

določa, da mora stranka centralni banki Eurosistema potrditi, da spoštuje vse predpise Unije in nacionalne predpise o preprečevanju pranja denarja in financiranja terorizma, če in kolikor ti zanjo veljajo, vključno z navodili pristojnih organov, in da ni vpletena v nobeno obliko pranja denarja ali financiranja terorizma.

Člen 8

Vloga ECB

ECB koordinira splošno opravljanje storitev Eurosistema na področju upravljanja rezerv in s tem povezani informacijski okvir. Vsaka centralna banka Eurosistema, ki postane ali preneha biti ponudnik storitev Eurosistema, o tem obvesti ECB.

Člen 9

Razveljavitev

1.   Smernica ECB/2006/4, kakor je bila spremenjena s smernicama iz Priloge I, se razveljavi z učinkom od 1. oktobra 2018.

2.   Sklicevanje na razveljavljeno smernico se šteje za sklicevanje na to smernico in se bere v skladu s korelacijsko tabelo iz Priloge II.

Člen 10

Začetek učinkovanja in izvedba

1.   Ta smernica začne učinkovati na dan, ko so o njej uradno obveščene nacionalne centralne banke držav članic, katerih valuta je euro.

2.   Centralne banke Eurosistema ravnajo v skladu s to smernico od 1. oktobra 2018.

Člen 11

Naslovniki

Ta smernica je naslovljena na vse centralne banke Eurosistema.

V Frankfurtu na Majni, 3. maja 2018

Za Svet ECB

Predsednik ECB

Mario DRAGHI

---

(1)  Smernica ECB/2006/4 z dne 7. aprila 2006 o opravljanju storitev na področju upravljanja rezerv v eurih preko Eurosistema za centralne banke in države zunaj euroobmočja ter za mednarodne organizacije (UL L 107, 20.4.2006, str. 54).

1

(2)  Glej Prilogo I.

2

---

PRILOGA I

RAZVELJAVLJENA SMERNICA S SEZNAMOM NAKNADNIH SPREMEMB

Smernica ECB/2006/4 (UL L 107, 20.4.2006, str. 54).

Smernica ECB/2009/11 (UL L 139, 5.6.2009, str. 34).

Smernica ECB/2013/14 (UL L 138, 24.5.2013, str. 19).

---

PRILOGA II

KORELACIJSKA TABELA

| Smernica ECB/2006/4 | Ta smernica |
| --- | --- |
| Člen 1 | Člen 1 |
| Člen 2 | Člen 2 |
| Člen 3 | Člen 3 |
| Člen 4 | Člen 4 |
| Člen 5 | Člen 5 |
| Člen 6 | Člen 6 |
| Člen 7 | Člen 7 |
| Člen 8 | Člen 8 |
| Člen 9 | Členi 9 do 11 |

Smernica ECB/2006/4

Ta smernica

Člen 1

Člen 1

Člen 2

Člen 2

Člen 3

Člen 3

Člen 4

Člen 4

Člen 5

Člen 5

Člen 6

Člen 6

Člen 7

Člen 7

Člen 8

Člen 8

Člen 9

Členi 9 do 11

---