B o a r d o f G o v e r n o r s o f t h e F e d e r a l R e s e r v e S y s t e m

W a s h i n g t o n , D C 2 0 5 5 1

F e b r u a r y 1 4 , 2 0 1 8

S a l v a t o r e P . P a l a z z o l o 

M a n a g i n g D i r e c t o r a n d S e n i o r C o u n s e l 

D e u t s c h e B a n k A G 

6 0 W a l l S t r e e t

N e w Y o r k , N e w Y o r k 1 0 0 0 5

D e a r M r . P a l a z z o l o :

T h i s r e s p o n d s t o t h e r e q u e s t b y D e u t s c h e B a n k A G ( ‘ " D e u t s c h e B a n k " ) , 

F r a n k f u r t , G e r m a n y , d a t e d F e b r u a r y 2 , 2 0 1 8 , t h a t t h e B o a r d p e r m i t D e u t s c h e B a n k t o 

e s t a b l i s h a s e c o n d i n t e r m e d i a t e h o l d i n g c o m p a n y ( " I H C " ) t o h o l d i t s U . S . a s s e t 

m a n a g e m e n t b u s i n e s s p u r s u a n t t o R e g u l a t i o n Y Y . 1

Fotne 1. 1 2 C F R p a r t 2 5 2 . Endfote 1.

R e g u l a t i o n Y Y r e q u i r e s a f o r e i g n b a n k i n g o r g a n i z a t i o n ( “ F B O ” ) w i t h 

U . S . n o n - b r a n c h a s s e t s o f $ 5 0 b i l l i o n o r m o r e t o e s t a b l i s h a n I H C a n d h o l d i t s o w n e r s h i p 

i n t e r e s t s i n a l l U . S . s u b s i d i a r i e s u n d e r t h e I H C . 2 T h e B o a r d m a y p e r m i t a n F B O t o 

e s t a b l i s h m u l t i p l e I H C s . 3 R e g u l a t i o n Y Y p r o v i d e s t h a t , i n d e t e r m i n i n g w h e t h e r a n F B O 

s h o u l d b e p e r m i t t e d t o f o r m m u l t i p l e I H C s , t h e B o a r d w i l l c o n s i d e r w h e t h e r 

c i r c u m s t a n c e s w a r r a n t a n e x c e p t i o n b a s e d o n t h e F B O ’ s a c t i v i t i e s , s c o p e o f o p e r a t i o n s , 

s t r u c t u r e , o r s i m i l a r c o n s i d e r a t i o n s . 4 I n t h e e v e n t t h e B o a r d p e r m i t s a n F B O t o e s t a b l i s h 

m o r e t h a n o n e I H C , R e g u l a t i o n Y Y p r o v i d e s t h a t e v e n i f o n e o r m o r e o f t h o s e I H C s d o e s 

n o t i n d e p e n d e n t l y m e e t t h e $ 5 0 b i l l i o n t h r e s h o l d , t h e B o a r d w i l l g e n e r a l l y t r e a t t h e I H C 

a s t h o u g h i t m e t o r e x c e e d e d t h e t h r e s h o l d . 5

Fotne 2 . 1 2 C F R 2 5 2 . 1 5 3 ( a ) a n d ( b ) . Endfote 2.

Fotne 3 . 1 2 C F R 2 5 2 . 1 5 3 ( c ) ( 1 ) . Endfote 3.

Fotne 4 . 1 2 C F R 2 5 2 . 1 5 3 ( c ) ( 2 ) . Endfote 4.

Fotne 5 . 1 2 C F R 2 5 2 . 1 5 3 ( c ) ( 4 ) ( i i ) . Endfote 5.
I n 2 0 1 6 , D e u t s c h e B a n k e s t a b l i s h e d a n I H C , D B U S A C o r p . ( " D B U S A " ) , 

t o c o m p l y w i t h R e g u l a t i o n Y Y . D e u t s c h e B a n k h a s r e q u e s t e d t h a t t h e B o a r d p e r m i t i t t o 

e s t a b l i s h a s e c o n d I H C t h a t w o u l d h o l d i t s U . S . a s s e t m a n a g e m e n t b u s i n e s s ( " I H C I I " ) i n 

o r d e r t o f u r t h e r t h e r e s t r u c t u r i n g a n d p a r t i a l s a l e o f i t s g l o b a l a s s e t m a n a g e m e n t b u s i n e s s . 

D e u t s c h e B a n k i n t e n d s t o t r a n s f e r i t s g l o b a l a s s e t m a n a g e m e n t b u s i n e s s , i n c l u d i n g I H C 

I I , t o a s e p a r a t e G e r m a n h o l d i n g c o m p a n y ( " G e r m a n A M H o l d c o ” ) . F o l l o w i n g t h e 

t r a n s f e r o f a l l r e l e v a n t l e g a l e n t i t i e s u n d e r G e r m a n A M H o l d c o , D e u t s c h e B a n k w o u l d 

c o n d u c t a n i n i t i a l p u b l i c o f f e r i n g ( " I P O " ) o f 2 5 p e r c e n t o f t h e s h a r e s o f G e r m a n A M 

H o l d c o a n d w o u l d r e t a i n a 7 5 p e r c e n t i n t e r e s t i n t h e e n t i t y .

D e u t s c h e B a n k r e p r e s e n t s t h a t t h e r e o r g a n i z a t i o n w o u l d c o n t r i b u t e t o 

D e u t s c h e B a n k ’ s s t a n d i n g c o m m i t m e n t t o i t s h o m e - c o u n t r y r e g u l a t o r t o i m p r o v e i t s 

s e p a r a b i l i t y o p t i o n s a n d r e c o v e r a b i l i t y b y r a t i o n a l i z i n g t h e s t r u c t u r e o f i t s c o r e b u s i n e s s 

l i n e s . S p e c i f i c a l l y , t h e f i r m i s t r a n s f e r r i n g a l l a s s e t m a n a g e m e n t a c t i v i t i e s t o d e d i c a t e d 

a s s e t m a n a g e m e n t e n t i t i e s a n d m o v i n g t h e s e e n t i t i e s u n d e r n e a t h a s i n g l e a s s e t - 

m a n a g e m e n t h o l d i n g c o m p a n y . I n a d d i t i o n , t h e f i r m i s m o v i n g i n f r a s t r u c t u r e d i r e c t l y 

r e l a t e d t o a n d u s e d s o l e l y b y D e u t s c h e B a n k ' s a s s e t m a n a g e m e n t b u s i n e s s t o i t s a s s e t - 

m a n a g e m e n t g r o u p c o m p a n i e s a n d i s i d e n t i f y i n g a n d d o c u m e n t i n g t h e s h a r e d s e r v i c e s 

D e u t s c h e B a n k p r o v i d e s t o i t s a s s e t m a n a g e m e n t b u s i n e s s . T h e l e g a l - e n t i t y r e s t r u c t u r i n g 

a n d t h e i d e n t i f i c a t i o n a n d d o c u m e n t a t i o n o f s h a r e d - s e r v i c e s l i n k a g e s i s e x p e c t e d t o 

e n h a n c e t h e s e p a r a b i l i t y o f t h e a s s e t m a n a g e m e n t b u s i n e s s l i n e i n a g l o b a l r e c o v e r y o r 

r e s o l u t i o n s c e n a r i o .

I H C I I w o u l d e n g a g e i n n o a c t i v i t i e s a n d h o l d n o a s s e t s o t h e r t h a n D e u t s c h e 

B a n k ’ s o w n e r s h i p i n t e r e s t s i n i t s U . S . s u b s i d i a r i e s e n g a g e d i n a s s e t m a n a g e m e n t 

a c t i v i t i e s i n t h e U n i t e d S t a t e s . 6 I H C I I w o u l d h a v e a p p r o x i m a t e l y [re d a c te d ] b i l l i o n i n a s s e t s 

u n d e r m a n a g e m e n t . D e u t s c h e B a n k a n t i c i p a t e s t h a t i t w i l l o p e r a t e D B U S A a n d I H C I I 

l a r g e l y i n d e p e n d e n t l y . I H C I I ' s m a n a g e m e n t a n d s t r a t e g y w i l l b e a l i g n e d w i t h D e u t s c h e 

B a n k ’ s g l o b a l a s s e t - m a n a g e m e n t b u s i n e s s . D B U S A a n d I H C I I w i l l e a c h h a v e i t s o w n 

d e d i c a t e d g o v e r n a n c e a n d r i s k m a n a g e m e n t f r a m e w o r k ( w i t h p e r s o n n e l o v e r l a p , 

i n f o r m a t i o n s h a r i n g , a n d c o o r d i n a t i o n ) .

Fotnote 6. A s s e t m a n a g e m e n t r e p r e s e n t s a p p r o x i m a t e l y [redacted] pe r c e n t D B U S A ’ s t o t a l r e v e n u e s , 

End fote6.[redacted] p e r c e n t o f D B U S A ’ s r i s k - w e i g h t e d a s s e t s , a n d [redacted]p e r c e n t o f D B U S A ' s t o t a l a s s e t s .

A f t e r c o n s i d e r a t i o n o f a l l r e l e v a n t f a c t s , i n c l u d i n g D e u t s c h e B a n k ’ s 

a c t i v i t i e s , s c o p e o f o p e r a t i o n s , s t r u c t u r e , a n d s i m i l a r c o n s i d e r a t i o n s , t h e B o a r d h a s 

a p p r o v e d D e u t s c h e B a n k ’ s r e q u e s t t o e s t a b l i s h a s e c o n d I H C t o h o l d i t s U . S . a s s e t
m a n a g e m e n t b u s i n e s s p u r s u a n t t o R e g u l a t i o n Y Y . T h e B o a r d c o n t i n u e s t o b e l i e v e t h a t a n 

i n t e r m e d i a t e h o l d i n g c o m p a n y s t r u c t u r e i s v a l u a b l e t o p r o v i d e f o r a c o n s i s t e n t a p p l i c a t i o n 

o f c a p i t a l , l i q u i d i t y , a n d o t h e r p r u d e n t i a l r e q u i r e m e n t s a n d c o n s i s t e n t s u p e r v i s i o n a c r o s s 

t h e U . S . o p e r a t i o n s o f a n F B O , i n o r d e r t o a d d r e s s r i s k s t o U . S . f i n a n c i a l s t a b i l i t y p o s e d 

b y t h e s e f i r m s . I n t h i s i n s t a n c e , t h e B o a r d b e l i e v e s t h a t t h e s e g o a l s c a n b e a c h i e v e d w i t h 

a t w o - I H C s t r u c t u r e a n d t h a t s u c h a s t r u c t u r e w o u l d h a v e s u p e r v i s o r y b e n e f i t s . 

S p e c i f i c a l l y , I H C I I i s p a r t o f t h e l a r g e r r e s t r u c t u r i n g a n d p a r t i a l p u b l i c o f f e r i n g o f 

D e u t s c h e B a n k ' s a s s e t m a n a g e m e n t b u s i n e s s a n d w o u l d i m p r o v e D e u t s c h e B a n k ' s 

i m m e d i a t e c a s h p o s i t i o n . I t w o u l d a l s o f a c i l i t a t e D e u t s c h e B a n k ’ s s a l e t o t h e p u b l i c o f a 

p o r t i o n o f t h e f i r m ’ s a s s e t m a n a g e m e n t b u s i n e s s a n d t h e f u l l d i v e s t i t u r e o f t h e a s s e t 

m a n a g e m e n t b u s i n e s s , i f n e e d e d i n a g l o b a l r e c o v e r y o r r e s o l u t i o n s c e n a r i o .

F u r t h e r m o r e , I H C I I w o u l d e n g a g e i n n o a c t i v i t i e s a n d h o l d n o a s s e t s o t h e r t h a n D e u t s c h e 

B a n k ' s o w n e r s h i p i n t e r e s t s i n i t s U . S . s u b s i d i a r i e s e n g a g e d i n a s s e t m a n a g e m e n t 

a c t i v i t i e s i n t h e U n i t e d S t a t e s .

I H C I I w i l l b e t r e a t e d a s t h o u g h i t m e e t s o r e x c e e d s t h e $ 5 0 b i l l i o n 

t h r e s h o l d f o r p u r p o s e s o f R e g u l a t i o n Y Y . 7 A c c o r d i n g l y , I H C I I w i l l b e s u b j e c t t o t h e 

r e q u i r e m e n t s i n s u b p a r t O o f R e g u l a t i o n Y Y , i n c l u d i n g c a p i t a l p l a n n i n g , l i q u i d i t y r i s k 

m a n a g e m e n t , a n d r e l a t e d s t r e s s t e s t i n g ; r i s k m a n a g e m e n t ; a n d a s s o c i a t e d r e p o r t i n g a n d 

d i s c l o s u r e r e q u i r e m e n t s . 8 F u r t h e r m o r e , t h e B o a r d w i l l c o n t i n u e t o e x p e c t D e u t s c h e 

B a n k t o m a i n t a i n a n e f f e c t i v e U . S . r i s k m a n a g e m e n t f r a m e w o r k o v e r D e u t s c h e B a n k ' s 

U . S . o p e r a t i o n s , i n c l u d i n g b o t h I H C s a n d t h e U . S . b r a n c h , a n d f o r D e u t s c h e B a n k ' s U . S . 

r i s k c o m m i t t e e a n d U . S . c h i e f r i s k o f f i c e r t o e x e r c i s e e f f e c t i v e o v e r s i g h t o v e r I H C I I . 

D e u t s c h e B a n k ' s e n t i r e U . S . o p e r a t i o n s w i l l c o n t i n u e t o b e s u p e r v i s e d u n d e r t h e B o a r d ’ s 

L a r g e I n s t i t u t i o n S u p e r v i s i o n C o o r d i n a t i n g C o m m i t t e e ( L I S C C ) p r o g r a m , w h i c h f o c u s e s 

o n t h e l a r g e s t , m o s t s y s t e m i c a l l y i m p o r t a n t f i n a n c i a l i n s t i t u t i o n s .

Fotne 7 . 1 2 C F R 2 5 2 . 1 5 3 ( c ) ( 4 ) ( i i ) . Endfote 7.

Fotne 8. 1 2 C F R 2 5 2 . 1 5 3 - 1 5 8 . D e u t s c h e B a n k h a s a l s o s u b m i t t e d a r e q u e s t , d a t e d F e b r u a r y 8 , 

2 0 1 8 , f o r ( 1 ) a n e x t e n s i o n , u n t i l t h e r e p o r t i n g p e r i o d e n d i n g S e p t e m b e r 3 0 , 2 0 1 8 , t o 

r e p o r t o n i t s F R 2 0 5 2 a s e p a r a t e l y f o r I H C I I a s a m a t e r i a l e n t i t y a n d ( 2 ) a n e x t e n s i o n , 

u n t i l t h e r e p o r t i n g p e r i o d e n d i n g J u n e 3 0 , 2 0 1 8 , f o r I H C I I t o f i l e i t s i n i t i a l F R Y - 1 4 Q a n d 

u n t i l t h e r e p o r t i n g p e r i o d e n d i n g D e c e m b e r 3 1 , 2 0 1 8 , f o r I H C I I t o f i l e i t s i n i t i a l F R Y - 

1 4 A . Endfote 8.

T h e B o a r d ’ s e x p e c t a t i o n s f o r I H C I I w i l l b e t a i l o r e d t o t h e r i s k p r o f i l e a n d 

a c t i v i t i e s o f t h a t I H C . F o r i n s t a n c e , I H C I I ’ s c a p i t a l a n d l i q u i d i t y s t r e s s t e s t i n g s h o u l d b e 

d e s i g n e d t o c a p t u r e t h e r i s k s p o s e d b y i t s s p e c i f i c a s s e t m a n a g e m e n t a c t i v i t i e s , a n d a s 

s u c h . I H C I I m a y e m p l o y a p p r o p r i a t e m o d e l i n g a p p r o a c h e s t a i l o r e d t o t h o s e a c t i v i t i e s
t h a t m a y d i f f e r f r o m a p p r o a c h e s e m p l o y e d b y a n I H C f o c u s e d o n c a p i t a l m a r k e t s

a c t i v i t i e s . 9 S i m i l a r l y , t h e B o a r d w o u l d e x p e c t t h a t I H C I I ' s c o l l a t e r a l - m o n i t o r i n g

p r o c e s s e s a n d c a s h f l o w p r o j e c t i o n s w o u l d r e f l e c t I H C I I ' s l i q u i d i t y p r o f i l e .

Fotne 9 . S e e 1 2 C F R 2 5 2 . 1 5 7 ( a ) ( 6 ) ; S R L e t t e r 1 5 - 1 8 , “ F e d e r a l R e s e r v e S u p e r v i s o r y A s s e s s m e n t

o f C a p i t a l P l a n n i n g a n d P o s i t i o n s f o r L I S C C F i r m s a n d L a r g e a n d C o m p l e x F i r m s . ” 

( A p r i l 4 , 2 0 1 1 ) a t w w w . f e d e r a l r e s e r v e . g o v / b a n k i n f o r e g / s r l e t t e r s / s r 1 5 1 8 . h t m . ndfote9.E

A s a c o n d i t i o n o f p e r m i t t i n g D e u t s c h e B a n k t o e s t a b l i s h I H C I I 1 0 a n d t o

m a i n t a i n c o m p a r a b i l i t y b e t w e e n D e u t s c h e B a n k a n d o t h e r l a r g e U . S . a n d f o r e i g n

f i n a n c i a l i n s t i t u t i o n s o p e r a t i n g i n t h e U n i t e d S t a t e s a n d t o h e l p e n s u r e s a f e a n d s o u n d

o p e r a t i o n o f I H C I I , t h e B o a r d h a s r e q u i r e d D e u t s c h e B a n k t o e n t e r i n t o t h e c o m m i t m e n t s

l i s t e d i n A t t a c h m e n t A . U n d e r t h e c o m m i t m e n t s , I H C I I w i l l e n g a g e i n n o a c t i v i t i e s a n d

h o l d n o a s s e t s o t h e r t h a n D e u t s c h e B a n k ’ s o w n e r s h i p i n t e r e s t s i n i t s U . S . s u b s i d i a r i e s 

e n g a g e d i n a s s e t - m a n a g e m e n t a c t i v i t i e s i n t h e U n i t e d S t a t e s . I n a d d i t i o n , I H C I I w i l l b e

s u b j e c t t o t h e l i q u i d i t y c o v e r a g e r a t i o r e q u i r e m e n t s o f R e g u l a t i o n W W 1 1 a n d t h e t o t a l

l o s s - a b s o r b i n g c a p a c i t y ( “ T L A C ” ) r e q u i r e m e n t s f o r c o v e r e d I H C s o f R e g u l a t i o n Y Y . 1 2 

F u r t h e r , f o r p u r p o s e s o f c o m p l i a n c e w i t h t h e s t a n d a r d s s e t f o r t h i n R e g u l a t i o n Q , 1 3 I H C I I 

w i l l b e d e e m e d t o b e a n a d v a n c e d a p p r o a c h e s B o a r d - r e g u l a t e d i n s t i t u t i o n a n d w i l l 

t h e r e f o r e b e s u b j e c t t o r e q u i r e m e n t s s u c h a s t h e m i n i m u m s u p p l e m e n t a r y l e v e r a g e r a t i o , 

t h e r e q u i r e m e n t t o r e f l e c t m o s t e l e m e n t s o f a c c u m u l a t e d o t h e r c o m p r e h e n s i v e i n c o m e i n

c o m m o n e q u i t y t i e r 1 c a p i t a l , a n d t h e c o u n t e r c y c l i c a l c a p i t a l b u f f e r . I H C I I w i l l a l s o b e

s u b j e c t t o t h e r e p o r t i n g a n d d i s c l o s u r e r e q u i r e m e n t s r e l a t i n g t o a l l o f t h e f o r e g o i n g 

s t a n d a r d s . C o n s i s t e n t w i t h R e g u l a t i o n Y Y , I H C I I w i l l n o t b e r e q u i r e d t o c a l c u l a t e r i s k -

w e i g h t e d a s s e t s p u r s u a n t t o s u b p a r t E o f R e g u l a t i o n Q u n l e s s i t o p t s t o d o s o . F i n a l l y , 

D e u t s c h e B a n k w i l l e n s u r e t h a t i t m a i n t a i n s a n e f f e c t i v e U . S . r i s k m a n a g e m e n t 

f r a m e w o r k o v e r i t s U . S . o p e r a t i o n s a n d w i l l e n s u r e t h a t i t s U . S . r i s k c o m m i t t e e a n d U . S . 

c h i e f r i s k o f f i c e r e x e r c i s e e f f e c t i v e o v e r s i g h t o v e r I H C I I .

Fotne 1 0 . 1 2 C F R 2 5 2 . 1 5 3 ( c ) ( 4 ) ( i ) . Endfote 10.

Fotne 11. 1 2 C F R p a r t 2 4 9 . Endfote 1.

Fotne 1 2 . 1 2 C F R 2 5 2 , s u b p a r t P . Endfote 12.

Fotne 1 3 . 1 2 C F R p a r t 2 1 7 . Endfote 13.
T h e c o m m i t m e n t s a l s o i n c l u d e t h e r e q u i r e m e n t t h a t a n y l i m i t a t i o n s o n 

c a p i t a l d i s t r i b u t i o n s a p p l i c a b l e t o e i t h e r D B U S A o r I H C I I u n d e r R e g u l a t i o n Q , 1 4 t h e 

c a p i t a l p l a n r u l e , 1 5 o r t h e T L A C r e q u i r e m e n t s f o r c o v e r e d I H C s o f R e g u l a t i o n Y Y 1 6 

w o u l d a p p l y t o b o t h I H C s . 1 7 S p e c i f i c a l l y , i f o n e I H C w e r e s u b j e c t t o a m a x i m u m p a y o u t 

r a t i o l i m i t a t i o n u n d e r e i t h e r R e g u l a t i o n Q o r t h e T L A C r e q u i r e m e n t s f o r c o v e r e d I H C s o f 

R e g u l a t i o n Y Y , 1 8 b o t h I H C s w o u l d b e s u b j e c t t o t h e m a x i m u m p a y o u t - r a t i o l i m i t a t i o n 

a s s o c i a t e d w i t h t h a t I H C ’ s c a p i t a l o r T L A C p o s i t i o n . 1 9 I f t h e B o a r d w e r e t o o b j e c t t o t h e 

c a p i t a l p l a n o f o n e I H C o n q u a l i t a t i v e o r q u a n t i t a t i v e g r o u n d s u n d e r t h e c a p i t a l p l a n r u l e , 

d i s t r i b u t i o n l i m i t a t i o n s w o u l d a p p l y t o b o t h I H C s .

Fotne 1 4 . 1 2 C F R 2 1 7 . i l . Endfote 14.

Fotne 1 5 . 1 2 C F R 2 2 5 . 8 . Endfote 15.

Fotne 1 6 . 1 2 C F R 2 5 2 . 1 6 5 . Endfote 16.

Fotne 1 7 . I n t h e 2 0 1 8 C o m p r e h e n s i v e C a p i t a l A n a l y s i s a n d R e v i e w ( C C A R ) , t h e B o a r d w i l l n o t 

r e f l e c t t h e f o r m a t i o n o f t h e s e c o n d I H C i n s u p e r v i s o r y p r o j e c t i o n s ; h o w e v e r , i t w i l l 

r e v i e w a n d a p p r o v e o r d e n y t h e p l a n n e d c a p i t a l d i s t r i b u t i o n s o f I H C I I S i m i l a r l y , D B 

U S A ’ s p r o j e c t i o n s s h o u l d n o t r e f l e c t f o r m a t i o n o f I H C I I b u t i t s c a p i t a l p l a n m u s t 

d e s c r i b e t h e p l a n n e d c a p i t a l d i s t r i b u t i o n s o f I H C I I a s s u m i n g t h a t f o r m a t i o n . I n C C A R 

2 0 1 9 , I H C I I w i l l b e r e q u i r e d t o s u b m i t a s e p a r a t e c a p i t a l p l a n . Endfote 17.

Fotne 1 8 . 1 2 C F R 2 1 7 . 1 1 , t a b l e 1 ; 1 2 C F R 2 5 2 . 1 6 5 , t a b l e 1 . Endfote 18.

Fotne 1 9 . I f b o t h I H C s w e r e s u b j e c t t o a m a x i m u m p a y o u t r a t i o l i m i t a t i o n , b o t h I H C s w o u l d b e 

s u b j e c t t o t h e l o w e s t o f t h e t w o m a x i m u m p a y o u t r a t i o l i m i t a t i o n s . Endfote 19.

F o r t h e r e a s o n s s t a t e d a b o v e a n d b a s e d o n a l l t h e f a c t s a n d r e p r e s e n t a t i o n s 

s e t f o r t h i n D e u t s c h e B a n k ’ s r e q u e s t a n d i n r e l a t e d c o r r e s p o n d e n c e , t h e B o a r d h a s 

a p p r o v e d D e u t s c h e B a n k ’ s r e q u e s t t o e s t a b l i s h I H C I I t o h o l d i t s U . S . a s s e t m a n a g e m e n t 

b u s i n e s s . T h e B o a r d a l s o h a s g r a n t e d D e u t s c h e B a n k ’ s r e q u e s t f o r ( 1 ) a n e x t e n s i o n , u n t i l 

t h e r e p o r t i n g p e r i o d e n d i n g S e p t e m b e r 3 0 , 2 0 1 8 , t o r e p o r t o n i t s F R 2 0 5 2 a s e p a r a t e l y f o r 

I H C I I a s a m a t e r i a l e n t i t y a n d ( 2 ) a n e x t e n s i o n , u n t i l t h e r e p o r t i n g p e r i o d e n d i n g J u n e 3 0 , 

2 0 1 8 , f o r I H C I I t o f i l e i t s i n i t i a l F R Y - 1 4 Q a n d u n t i l t h e r e p o r t i n g p e r i o d e n d i n g 

D e c e m b e r 3 1 , 2 0 1 8 , f o r I H C I I t o f i l e i t s i n i t i a l F R Y - 1 4 A . A n y c h a n g e i n t h e f a c t s 

p r e s e n t e d c o u l d r e s u l t i n a d i f f e r e n t c o n c l u s i o n a n d s h o u l d b e r e p o r t e d i m m e d i a t e l y t o 

s u p e r v i s o r y s t a f f a t t h e F e d e r a l R e s e r v e B a n k o f N e w Y o r k . F o r p u r p o s e s o f t h i s a c t i o n , 

t h e c o m m i t m e n t s c o n s t i t u t e c o n d i t i o n s i m p o s e d i n w r i t i n g i n c o n n e c t i o n w i t h t h e f i n d i n g s
a n d d e c i s i o n s h e r e i n a n d , a s s u c h , m a y b e e n f o r c e d i n p r o c e e d i n g s u n d e r a p p l i c a b l e 

l a w . 2 0 T h i s a c t i o n s h o u l d n o t b e c o n s t r u e d a s g r a n t i n g r e l i e f f r o m a n y o t h e r c o n d i t i o n s , 

c o m m i t m e n t s , o r r e q u i r e m e n t s t o w h i c h D e u t s c h e B a n k a n d i t s U . S . e n t i t i e s m a y b e 

s u b j e c t .

Fotne 2 0 . 1 2 U . S . C . § 1 8 1 8 ( b ) . Endfote 20.

V e r y t r u l y y o u r s ,

Signed:

A n n E . M i s b a c k 

S e c r e t a r y o f t h e B o a r d

c c : N i c o l a s M o r e a u . G l o b a l H e a d o f D e u t s c h e A s s e t M a n a g e m e n t , a n d m e m b e r o f t h e

D e u t s c h e B a n k M a n a g e m e n t B o a r d

R o b e r t K e n d a l l , H e a d o f D e u t s c h e A s s e t M a n a g e m e n t A m e r i c a s
A t t a c h m e n t A

C o m m i t m e n t s b y D e u t s c h e B a n k A G

t o t h e B o a r d o f G o v e r n o r s o f t h e F e d e r a l R e s e r v e S y s t e m

I n c o n n e c t i o n w i t h t h e r e q u e s t , d a t e d F e b r u a r y 2 , 2 0 1 8 , t o t h e B o a r d o f G o v e r n o r s o f t h e 

F e d e r a l R e s e r v e S y s t e m ( t h e " B o a r d " ) f o r t h e B o a r d ' s a p p r o v a l u n d e r s e c t i o n 2 5 2 . 1 5 3 ( c ) 

o f t h e B o a r d ’ s R e g u l a t i o n Y Y t o e s t a b l i s h a s e c o n d U . S . i n t e r m e d i a t e h o l d i n g c o m p a n y 

( " I H C I I ” ) , D e u t s c h e B a n k A G ( " D e u t s c h e B a n k " ) m a k e s t h e f o l l o w i n g c o m m i t m e n t s t o 

t h e B o a r d .

1 . I H C I I w i l l e n g a g e i n n o a c t i v i t i e s a n d h o l d n o a s s e t s o t h e r t h a n D e u t s c h e B a n k ’ s 

o w n e r s h i p i n t e r e s t s i n i t s U . S . s u b s i d i a r i e s e n g a g e d i n a s s e t m a n a g e m e n t a c t i v i t i e s 

i n t h e U n i t e d S t a t e s .

2 . I H C I I w i l l b e s u b j e c t t o t h e l i q u i d i t y c o v e r a g e r a t i o r e q u i r e m e n t s o f 

R e g u l a t i o n W W ( 1 2 C F R p a r t 2 4 9 ) a n d t h e t o t a l l o s s - a b s o r b i n g c a p a c i t y 

r e q u i r e m e n t s f o r c o v e r e d I H C s o f R e g u l a t i o n Y Y ( 1 2 C F R 2 5 2 , s u b p a r t P ) . F o r 

p u r p o s e s o f c o m p l i a n c e w i t h t h e s t a n d a r d s s e t f o r t h i n R e g u l a t i o n Q ( 1 2 C F R p a r t 

2 1 7 ) , I H C I I w i l l b e d e e m e d t o b e a n a d v a n c e d - a p p r o a c h e s B o a r d - r e g u l a t e d 

i n s t i t u t i o n b u t w i l l n o t b e r e q u i r e d t o c a l c u l a t e r i s k - w e i g h t e d a s s e t s a c c o r d i n g t o 

s u b p a r t E o f R e g u l a t i o n Q u n l e s s i t o p t s t o d o s o . I H C I I w i l l a l s o b e s u b j e c t t o t h e 

a s s o c i a t e d r e p o r t i n g a n d d i s c l o s u r e r e q u i r e m e n t s r e l a t i n g t o a l l o f t h e f o r e g o i n g 

s t a n d a r d s .

3 . D e u t s c h e B a n k w i l l e n s u r e t h a t i t m a i n t a i n s a n e f f e c t i v e U . S . r i s k m a n a g e m e n t 

f r a m e w o r k o v e r i t s U . S . o p e r a t i o n s , i n c l u d i n g b o t h o f i t s I H C s a n d i t s U . S . b r a n c h , 

a n d w i l l e n s u r e t h a t i t s U . S . r i s k c o m m i t t e e a n d U . S . c h i e f r i s k o f f i c e r e x e r c i s e 

e f f e c t i v e o v e r s i g h t o v e r I H C I I .

4 . D e u t s c h e B a n k w i l l i n c l u d e I H C I I i n i t s F R 2 0 5 2 a r e p o r t i n g o f i t s c o n s o l i d a t e d 

U . S . o p e r a t i o n s . F o r t h e F R 2 0 5 2 a , D e u t s c h e B a n k w i l l b e g i n r e p o r t i n g f o r I H C I I 

s e p a r a t e l y a s a m a t e r i a l e n t i t y ( 1 ) m o n t h l y f o r t h e r e p o r t i n g p e r i o d t h a t e n d s J u n e 

3 0 , 2 0 1 8 , w i t h d a t a s u b m i s s i o n b y T + 1 0 , a n d ( 2 ) d a i l y f o r t h e r e p o r t i n g p e r i o d t h a t 

e n d s S e p t e m b e r 3 0 , 2 0 1 8 , w i t h d a t a s u b m i s s i o n b y T + 2 .

5 . F o r t h e 2 0 1 8 C o m p r e h e n s i v e C a p i t a l A n a l y s i s a n d R e v i e w , I H C I I w i l l n o t b e 

r e q u i r e d t o s u b m i t a s e p a r a t e c a p i t a l p l a n . D B U S A C o r p . ’ s c a p i t a l p l a n s h o u l d 

n o t r e f l e c t f o r m a t i o n o f I H C I I . b u t i t s c a p i t a l p l a n m u s t d e s c r i b e t h e p l a n n e d
c a p i t a l d i s t r i b u t i o n s o f I H C I I a s s u m i n g t h a t f o r m a t i o n . I H C I I w i l l b e r e q u i r e d t o 

s u b m i t i t s i n i t i a l F R Y - 1 4 Q f o r t h e r e p o r t i n g p e r i o d t h a t e n d s J u n e 3 0 , 2 0 1 8 , a n d 

t o s u b m i t i t s i n i t i a l F R Y - 1 4 A f o r t h e r e p o r t i n g p e r i o d t h a t e n d s D e c e m b e r 3 1 , 

2 0 1 8 .

6 . T h e m o s t s t r i n g e n t o f a n y l i m i t a t i o n s o n c a p i t a l d i s t r i b u t i o n s a p p l i c a b l e t o e i t h e r 

D B U S A o r I H C I I u n d e r R e g u l a t i o n Q ( 1 2 C F R p a r t 2 1 7 ) , t h e c a p i t a l p l a n r u l e 

( 1 2 C F R 2 2 5 . 8 ) , o r t h e t o t a l l o s s - a b s o r b i n g c a p a c i t y r e q u i r e m e n t s f o r c o v e r e d 

I H C s o f R e g u l a t i o n Y Y ( 1 2 C F R 2 5 2 . 1 6 5 ) w o u l d a p p l y t o b o t h I H C s .

D e u t s c h e B a n k a g r e e s t h a t t h e f o r e g o i n g c o m m i t m e n t s a r e d e e m e d t o b e c o n d i t i o n s 

i m p o s e d i n w r i t i n g b y t h e B o a r d i n c o n n e c t i o n w i t h i t s f i n d i n g s a n d d e c i s i o n s o n 

D e u t s c h e B a n k ' s r e q u e s t a n d , a s s u c h , m a y b e e n f o r c e d i n p r o c e e d i n g s u n d e r a p p l i c a b l e 

l a w .