# Den Europæiske Unions C 434/2021

| | ISSN 1977-0871 |
| --- | --- |
| Den Europæiske Unions
  Tidende | C 434 |
| | |
| Dansk udgave | Meddelelser og oplysninger | 64. årgang27. oktober 2021 |

ISSN 1977-0871

Den Europæiske Unions

Tidende

C 434

Dansk udgave

Meddelelser og oplysninger

64. årgang27. oktober 2021

---

| Indhold | Side |
| --- | --- |
| | II   Meddelelser |
| | MEDDELELSER FRA DEN EUROPÆISKE UNIONS INSTITUTIONER, ORGANER, KONTORER OG AGENTURER |
| | Europa-Kommissionen |
| 2021/C 434/01 | Beslutning om ikke at gøre indsigelse mod en anmeldt fusion (Sag M.10390 — CHRISTIAN BURRUS/OTPP/JV) (
  1
  ) | 1 |

Indhold

Side

II   Meddelelser

MEDDELELSER FRA DEN EUROPÆISKE UNIONS INSTITUTIONER, ORGANER, KONTORER OG AGENTURER

Europa-Kommissionen

2021/C 434/01

Beslutning om ikke at gøre indsigelse mod en anmeldt fusion (Sag M.10390 — CHRISTIAN BURRUS/OTPP/JV) (
  1
  )

1

1

---

| | IV   Oplysninger |
| --- | --- |
| | OPLYSNINGER FRA DEN EUROPÆISKE UNIONS INSTITUTIONER, ORGANER, KONTORER OG AGENTURER |
| | Europa-Kommissionen |
| 2021/C 434/02 | Euroens vekselkurs — 26. oktober 2021 | 2 |
| 2021/C 434/03 | Udtalelse afgivet af det Rådgivende Udvalg for Fusioner på dets møde den 18. december 2020 om et udkast til afgørelse i sag M.9564 — LSEG/Refinitiv Business — Referent: Ungarn (
  1
  ) | 3 |
| 2021/C 434/04 | Endelig rapport fra høringskonsulenten — Sag M.9564 — London Stock Exchange Group/Refinitiv Business (
  1
  ) | 7 |
| 2021/C 434/05 | Resumé af Kommissionens afgørelse af 13. januar 2021 om en fusions forenelighed med det indre marked og EØS-aftalens funktion (Sag M.9564 — LSEG/Refinitiv Business)
  (anmeldt under nummer C(2021) 28)

   (
  1
  ) | 9 |

IV   Oplysninger

OPLYSNINGER FRA DEN EUROPÆISKE UNIONS INSTITUTIONER, ORGANER, KONTORER OG AGENTURER

Europa-Kommissionen

2021/C 434/02

Euroens vekselkurs — 26. oktober 2021

2

2021/C 434/03

Udtalelse afgivet af det Rådgivende Udvalg for Fusioner på dets møde den 18. december 2020 om et udkast til afgørelse i sag M.9564 — LSEG/Refinitiv Business — Referent: Ungarn (
  1
  )

1

3

2021/C 434/04

Endelig rapport fra høringskonsulenten — Sag M.9564 — London Stock Exchange Group/Refinitiv Business (
  1
  )

1

7

2021/C 434/05

Resumé af Kommissionens afgørelse af 13. januar 2021 om en fusions forenelighed med det indre marked og EØS-aftalens funktion (Sag M.9564 — LSEG/Refinitiv Business)
  (anmeldt under nummer C(2021) 28)

   (
  1
  )

(anmeldt under nummer C(2021) 28)

1

9

---

| | V   Øvrige meddelelser |
| --- | --- |
| | PROCEDURER VEDRØRENDE GENNEMFØRELSEN AF KONKURRENCEPOLITIKKEN |
| | Europa-Kommissionen |
| 2021/C 434/06 | Anmeldelse af en planlagt fusion (Sag: M.10468 — NREP/NOVO HOLDINGS/INDUSTRIENS PENSIONSFORSIKRING/JV) — Behandles eventuelt efter den forenklede procedure (
  1
  ) | 19 |

V   Øvrige meddelelser

PROCEDURER VEDRØRENDE GENNEMFØRELSEN AF KONKURRENCEPOLITIKKEN

Europa-Kommissionen

2021/C 434/06

Anmeldelse af en planlagt fusion (Sag: M.10468 — NREP/NOVO HOLDINGS/INDUSTRIENS PENSIONSFORSIKRING/JV) — Behandles eventuelt efter den forenklede procedure (
  1
  )

1

19

---

| | |
| --- | --- |
| | (1)   EØS-relevant tekst. |

---

(1)   EØS-relevant tekst.

1

| DA | |
| --- | --- |

DA

---

II Meddelelser

MEDDELELSER FRA DEN EUROPÆISKE UNIONS INSTITUTIONER, ORGANER, KONTORER OG AGENTURER

Europa-Kommissionen

| 27.10.2021 | DA | Den Europæiske Unions Tidende | C 434/1 |
| --- | --- | --- | --- |

27.10.2021

DA

Den Europæiske Unions Tidende

C 434/1

---

Beslutning om ikke at gøre indsigelse mod en anmeldt fusion

(Sag M.10390 — CHRISTIAN BURRUS/OTPP/JV)

(EØS-relevant tekst)

(2021/C 434/01)

Den 21. oktober 2021 besluttede Kommissionen ikke at gøre indsigelse mod ovennævnte anmeldte fusion og erklære den forenelig med det indre marked. Beslutningen er truffet efter artikel 6, stk. 1, litra b), i Rådets forordning (EF) nr. 139/2004 (1). Beslutningens fulde ordlyd foreligger kun på fransk og vil blive offentliggjort, efter at eventuelle forretningshemmeligheder er udeladt. Den vil kunne ses:

| — | under fusioner på Kommissionens websted for konkurrence (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/). Dette websted giver forskellige muligheder for at finde de konkrete fusionsbeslutninger, idet de er opstillet efter bl.a. virksomhedens navn, sagsnummer, dato og sektor |
| --- | --- |

—

under fusioner på Kommissionens websted for konkurrence (http://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/). Dette websted giver forskellige muligheder for at finde de konkrete fusionsbeslutninger, idet de er opstillet efter bl.a. virksomhedens navn, sagsnummer, dato og sektor

| — | i elektronisk form på EUR-Lex-webstedet (http://eur-lex.europa.eu/homepage.html?locale=da) under dokumentnummer 32021M10390. EUR-Lex giver onlineadgang til EU-retten. |
| --- | --- |

—

i elektronisk form på EUR-Lex-webstedet (http://eur-lex.europa.eu/homepage.html?locale=da) under dokumentnummer 32021M10390. EUR-Lex giver onlineadgang til EU-retten.

---

(1)  EUT L 24 af 29.1.2004, s. 1.

---

IV Oplysninger

OPLYSNINGER FRA DEN EUROPÆISKE UNIONS INSTITUTIONER, ORGANER, KONTORER OG AGENTURER

Europa-Kommissionen

| 27.10.2021 | DA | Den Europæiske Unions Tidende | C 434/2 |
| --- | --- | --- | --- |

27.10.2021

DA

Den Europæiske Unions Tidende

C 434/2

---

Euroens vekselkurs (1)

26. oktober 2021

(2021/C 434/02)

1 euro =

| | Valuta | Kurs |
| --- | --- | --- |
| USD | amerikanske dollar | 1,1618 |
| JPY | japanske yen | 132,47 |
| DKK | danske kroner | 7,4392 |
| GBP | pund sterling | 0,84178 |
| SEK | svenske kroner | 9,9848 |
| CHF | schweiziske franc | 1,0684 |
| ISK | islandske kroner | 150,00 |
| NOK | norske kroner | 9,6828 |
| BGN | bulgarske lev | 1,9558 |
| CZK | tjekkiske koruna | 25,700 |
| HUF | ungarske forint | 365,29 |
| PLN | polske zloty | 4,6009 |
| RON | rumænske leu | 4,9468 |
| TRY | tyrkiske lira | 10,9744 |
| AUD | australske dollar | 1,5465 |
| CAD | canadiske dollar | 1,4361 |
| HKD | hongkongske dollar | 9,0335 |
| NZD | newzealandske dollar | 1,6172 |
| SGD | singaporeanske dollar | 1,5637 |
| KRW | sydkoreanske won | 1 354,11 |
| ZAR | sydafrikanske rand | 17,1309 |
| CNY | kinesiske renminbi yuan | 7,4124 |
| HRK | kroatiske kuna | 7,5225 |
| IDR | indonesiske rupiah | 16 408,24 |
| MYR | malaysiske ringgit | 4,8174 |
| PHP | filippinske pesos | 58,947 |
| RUB | russiske rubler | 80,6417 |
| THB | thailandske bath | 38,456 |
| BRL | brasilianske real | 6,4620 |
| MXN | mexicanske pesos | 23,4016 |
| INR | indiske rupee | 87,0820 |

Valuta

Kurs

USD

amerikanske dollar

1,1618

JPY

japanske yen

132,47

DKK

danske kroner

7,4392

GBP

pund sterling

0,84178

SEK

svenske kroner

9,9848

CHF

schweiziske franc

1,0684

ISK

islandske kroner

150,00

NOK

norske kroner

9,6828

BGN

bulgarske lev

1,9558

CZK

tjekkiske koruna

25,700

HUF

ungarske forint

365,29

PLN

polske zloty

4,6009

RON

rumænske leu

4,9468

TRY

tyrkiske lira

10,9744

AUD

australske dollar

1,5465

CAD

canadiske dollar

1,4361

HKD

hongkongske dollar

9,0335

NZD

newzealandske dollar

1,6172

SGD

singaporeanske dollar

1,5637

KRW

sydkoreanske won

1 354,11

ZAR

sydafrikanske rand

17,1309

CNY

kinesiske renminbi yuan

7,4124

HRK

kroatiske kuna

7,5225

IDR

indonesiske rupiah

16 408,24

MYR

malaysiske ringgit

4,8174

PHP

filippinske pesos

58,947

RUB

russiske rubler

80,6417

THB

thailandske bath

38,456

BRL

brasilianske real

6,4620

MXN

mexicanske pesos

23,4016

INR

indiske rupee

87,0820

---

(1)  Kilde: Referencekurs offentliggjort af Den Europæiske Centralbank.

---

| 27.10.2021 | DA | Den Europæiske Unions Tidende | C 434/3 |
| --- | --- | --- | --- |

27.10.2021

DA

Den Europæiske Unions Tidende

C 434/3

---

Udtalelse afgivet af det Rådgivende Udvalg for Fusioner på dets møde den 18. december 2020 om et udkast til afgørelse i sag M.9564 — LSEG/Refinitiv Business

Referent: Ungarn

(EØS-relevant tekst)

(2021/C 434/03)

Kompetence

| 1. | Det rådgivende udvalg (11 medlemsstater) er enigt med Kommissionen i, at den anmeldte transaktion udgør en fusion som omhandlet i artikel 3, stk. 1, litra b), i Rådets forordning (EF) nr. 139/2004 af 20. januar 2004 om kontrol med fusioner og virksomhedsovertagelser (»fusionsforordningen«). (1) |
| --- | --- |

1.

Det rådgivende udvalg (11 medlemsstater) er enigt med Kommissionen i, at den anmeldte transaktion udgør en fusion som omhandlet i artikel 3, stk. 1, litra b), i Rådets forordning (EF) nr. 139/2004 af 20. januar 2004 om kontrol med fusioner og virksomhedsovertagelser (»fusionsforordningen«). (1)

| 2. | Det rådgivende udvalg (11 medlemsstater) er enigt med Kommissionen i, at den anmeldte transaktion har en EU-dimension i henhold til fusionsforordningens artikel 1, stk. 2. |
| --- | --- |

2.

Det rådgivende udvalg (11 medlemsstater) er enigt med Kommissionen i, at den anmeldte transaktion har en EU-dimension i henhold til fusionsforordningens artikel 1, stk. 2.

Produktmarkeder

| 3. | Det rådgivende udvalg (11 medlemsstater) er enigt i Kommissionens definition af det eller de relevante produktmarkeder for:






  a. | Levering af elektroniske handelstjenesteydelser for europæiske statsobligationer |
| --- | --- | --- |

3.

Det rådgivende udvalg (11 medlemsstater) er enigt i Kommissionens definition af det eller de relevante produktmarkeder for:

a.

Levering af elektroniske handelstjenesteydelser for europæiske statsobligationer

| b. | Levering af handelstjenesteydelser for andre obligationer end europæiske statsobligationer |
| --- | --- |

b.

Levering af handelstjenesteydelser for andre obligationer end europæiske statsobligationer

| c. | Levering af clearingtjenester for kontantobligationer |
| --- | --- |

c.

Levering af clearingtjenester for kontantobligationer

| d. | Levering af clearingtjenester for repotransaktioner |
| --- | --- |

d.

Levering af clearingtjenester for repotransaktioner

| e. | Levering af handelstjenesteydelser for over-the-counter-rentederivater |
| --- | --- |

e.

Levering af handelstjenesteydelser for over-the-counter-rentederivater

| f. | Levering af handelstjenesteydelser for over-the-counter-valutaprodukter |
| --- | --- |

f.

Levering af handelstjenesteydelser for over-the-counter-valutaprodukter

| g. | Levering af handelstjenesteydelser for aktieindeksderivater |
| --- | --- |

g.

Levering af handelstjenesteydelser for aktieindeksderivater

| h. | Levering af clearingtjenester for over-the-counter-rentederivater |
| --- | --- |

h.

Levering af clearingtjenester for over-the-counter-rentederivater

| i. | Levering af clearingtjenester for over-the-counter-valutaprodukter |
| --- | --- |

i.

Levering af clearingtjenester for over-the-counter-valutaprodukter

| j. | Levering af clearingtjenester for råvarederivater |
| --- | --- |

j.

Levering af clearingtjenester for råvarederivater

| k. | Levering af clearingtjenester for credit default swaps |
| --- | --- |

k.

Levering af clearingtjenester for credit default swaps

| l. | Levering af clearingtjenester for aktiederivater |
| --- | --- |

l.

Levering af clearingtjenester for aktiederivater

| m. | Levering af handelstjenesteydelser for almindelige aktier |
| --- | --- |

m.

Levering af handelstjenesteydelser for almindelige aktier

| n. | Levering af clearingtjenester for almindelige aktier |
| --- | --- |

n.

Levering af clearingtjenester for almindelige aktier

| o. | Konsoliderede realtidsdatafeeds |
| --- | --- |

o.

Konsoliderede realtidsdatafeeds

| p. | Desktoptjenester |
| --- | --- |

p.

Desktoptjenester

| q. | Levering af LSE-markedspladsdata |
| --- | --- |

q.

Levering af LSE-markedspladsdata

| r. | Levering af aktieindekslicenser i Det Forenede Kongerige |
| --- | --- |

r.

Levering af aktieindekslicenser i Det Forenede Kongerige

| s. | Levering af valutabenchmarklicenser |
| --- | --- |

s.

Levering af valutabenchmarklicenser

| t. | Levering af andre indekslicenser |
| --- | --- |

t.

Levering af andre indekslicenser

| u. | Identifikatorer for værdipapirer |
| --- | --- |

u.

Identifikatorer for værdipapirer

| v. | Sektorklassifikationsordninger |
| --- | --- |

v.

Sektorklassifikationsordninger

| w. | Tickhistorikdata |
| --- | --- |

w.

Tickhistorikdata

| x. | Konsoliderede ikkerealtidspriser og referencedata |
| --- | --- |

x.

Konsoliderede ikkerealtidspriser og referencedata

| y. | Ikkerealtidsdatafeeds |
| --- | --- |

y.

Ikkerealtidsdatafeeds

| z. | Eftermarkedsmæglerforskningsrapporter |
| --- | --- |

z.

Eftermarkedsmæglerforskningsrapporter

| æ. | Indtjeningsskøn |
| --- | --- |

æ.

Indtjeningsskøn

| ø. | Fundamentaldata |
| --- | --- |

ø.

Fundamentaldata

| å. | Offentlige indsendelser |
| --- | --- |

å.

Offentlige indsendelser

| aa. | Ejerskabsindholdsdata |
| --- | --- |

aa.

Ejerskabsindholdsdata

| bb. | Fondsdata |
| --- | --- |

bb.

Fondsdata

| cc. | Nyheder |
| --- | --- |

cc.

Nyheder

| dd. | APA-data |
| --- | --- |

dd.

APA-data

| ee. | Tidsserier af økonomiske data |
| --- | --- |

ee.

Tidsserier af økonomiske data

| ff. | Ordrehåndteringssystemer |
| --- | --- |

ff.

Ordrehåndteringssystemer

| gg. | Systemer til håndtering af ordreudførelse |
| --- | --- |

gg.

Systemer til håndtering af ordreudførelse

| hh. | Lovgivningsmæssige informationstjenester. |
| --- | --- |

hh.

Lovgivningsmæssige informationstjenester.

De geografiske markeder

| 4. | Det rådgivende udvalg (11 medlemsstater) er enigt i Kommissionens definition af det eller de relevante geografiske markeder for:






  a. | Levering af elektroniske handelstjenesteydelser for europæiske statsobligationer som værende globale eller som minimum EØS-dækkende |
| --- | --- | --- |

4.

Det rådgivende udvalg (11 medlemsstater) er enigt i Kommissionens definition af det eller de relevante geografiske markeder for:

a.

Levering af elektroniske handelstjenesteydelser for europæiske statsobligationer som værende globale eller som minimum EØS-dækkende

| b. | Levering af handelstjenesteydelser for andre obligationer end europæiske statsobligationer som værende globale eller som minimum EØS-dækkende |
| --- | --- |

b.

Levering af handelstjenesteydelser for andre obligationer end europæiske statsobligationer som værende globale eller som minimum EØS-dækkende

| c. | Levering af clearingtjenester for kontantobligationer som værende globale eller som minimum EØS-dækkende |
| --- | --- |

c.

Levering af clearingtjenester for kontantobligationer som værende globale eller som minimum EØS-dækkende

| d. | Levering af clearingtjenester for repotransaktioner som værende EØS-dækkende |
| --- | --- |

d.

Levering af clearingtjenester for repotransaktioner som værende EØS-dækkende

| e. | Levering af handelstjenesteydelser for over-the-counter-rentederivater som værende globale eller som minimum EØS-dækkende |
| --- | --- |

e.

Levering af handelstjenesteydelser for over-the-counter-rentederivater som værende globale eller som minimum EØS-dækkende

| f. | Levering af handelstjenesteydelser for over-the-counter-valutaprodukter som værende globale |
| --- | --- |

f.

Levering af handelstjenesteydelser for over-the-counter-valutaprodukter som værende globale

| g. | Levering af handelstjenesteydelser for aktieindeksderivater som værende globale eller som minimum EØS-dækkende |
| --- | --- |

g.

Levering af handelstjenesteydelser for aktieindeksderivater som værende globale eller som minimum EØS-dækkende

| h. | Levering af clearingtjenester for over-the-counter-rentederivater som værende globale eller som minimum EØS-dækkende |
| --- | --- |

h.

Levering af clearingtjenester for over-the-counter-rentederivater som værende globale eller som minimum EØS-dækkende

| i. | Levering af clearingtjenester for over-the-counter-valutaprodukter som værende som minimum EØS-dækkende |
| --- | --- |

i.

Levering af clearingtjenester for over-the-counter-valutaprodukter som værende som minimum EØS-dækkende

| j. | Levering af clearingtjenester for råvarederivater som værende globale eller som minimum EØS-dækkende |
| --- | --- |

j.

Levering af clearingtjenester for råvarederivater som værende globale eller som minimum EØS-dækkende

| k. | Levering af clearingtjenester for credit default swaps som værende som minimum EØS-dækkende |
| --- | --- |

k.

Levering af clearingtjenester for credit default swaps som værende som minimum EØS-dækkende

| l. | Levering af clearingtjenester for aktiederivater som værende globale eller som minimum EØS-dækkende |
| --- | --- |

l.

Levering af clearingtjenester for aktiederivater som værende globale eller som minimum EØS-dækkende

| m. | Levering af handelstjenesteydelser for almindelige aktier som værende som minimum EØS-dækkende |
| --- | --- |

m.

Levering af handelstjenesteydelser for almindelige aktier som værende som minimum EØS-dækkende

| n. | Levering af clearingtjenester for almindelige aktier som værende globale eller som minimum EØS-dækkende |
| --- | --- |

n.

Levering af clearingtjenester for almindelige aktier som værende globale eller som minimum EØS-dækkende

| o. | Konsoliderede realtidsdatafeeds som værende globale |
| --- | --- |

o.

Konsoliderede realtidsdatafeeds som værende globale

| p. | Desktoptjenester som værende globale |
| --- | --- |

p.

Desktoptjenester som værende globale

| q. | Levering af LSE-markedspladsdata som værende globale |
| --- | --- |

q.

Levering af LSE-markedspladsdata som værende globale

| r. | Levering af aktieindekslicenser i Det Forenede Kongerige som værende globale |
| --- | --- |

r.

Levering af aktieindekslicenser i Det Forenede Kongerige som værende globale

| s. | Levering af valutabenchmarklicenser som værende globale |
| --- | --- |

s.

Levering af valutabenchmarklicenser som værende globale

| t. | Levering af andre indekslicenser i Det Forenede Kongerige som værende globale |
| --- | --- |

t.

Levering af andre indekslicenser i Det Forenede Kongerige som værende globale

| u. | Identifikatorer for værdipapirer som værende globale eller som minimum EØS-dækkende |
| --- | --- |

u.

Identifikatorer for værdipapirer som værende globale eller som minimum EØS-dækkende

| v. | Sektorklassifikationsordninger som værende globale |
| --- | --- |

v.

Sektorklassifikationsordninger som værende globale

| w. | Tickhistorikdata som værende globale |
| --- | --- |

w.

Tickhistorikdata som værende globale

| x. | Konsoliderede ikkerealtidspriser og referencedata som værende globale |
| --- | --- |

x.

Konsoliderede ikkerealtidspriser og referencedata som værende globale

| y. | Ikkerealtidsdatafeeds som værende globale |
| --- | --- |

y.

Ikkerealtidsdatafeeds som værende globale

| z. | Eftermarkedsmæglerforskningsrapporter som værende globale eller som minimum EØS-dækkende |
| --- | --- |

z.

Eftermarkedsmæglerforskningsrapporter som værende globale eller som minimum EØS-dækkende

| æ. | Indtjeningsskøn som værende globale eller som minimum EØS-dækkende |
| --- | --- |

æ.

Indtjeningsskøn som værende globale eller som minimum EØS-dækkende

| ø. | Fundamentaldata som værende globale eller som minimum EØS-dækkende |
| --- | --- |

ø.

Fundamentaldata som værende globale eller som minimum EØS-dækkende

| å. | Offentlige indsendelser som værende globale eller som minimum EØS-dækkende |
| --- | --- |

å.

Offentlige indsendelser som værende globale eller som minimum EØS-dækkende

| aa. | Ejerskabsindholdsdata som værende globale eller som minimum EØS-dækkende |
| --- | --- |

aa.

Ejerskabsindholdsdata som værende globale eller som minimum EØS-dækkende

| bb. | Fondsdata som værende globale eller som minimum EØS-dækkende |
| --- | --- |

bb.

Fondsdata som værende globale eller som minimum EØS-dækkende

| cc. | Nyheder som værende globale eller som minimum EØS-dækkende |
| --- | --- |

cc.

Nyheder som værende globale eller som minimum EØS-dækkende

| dd. | APA-data som værende globale eller som minimum EØS-dækkende |
| --- | --- |

dd.

APA-data som værende globale eller som minimum EØS-dækkende

| ee. | Tidsserier af økonomiske data som værende globale eller som minimum EØS-dækkende |
| --- | --- |

ee.

Tidsserier af økonomiske data som værende globale eller som minimum EØS-dækkende

| ff. | Ordrehåndteringssystemer som værende globale eller som minimum EØS-dækkende |
| --- | --- |

ff.

Ordrehåndteringssystemer som værende globale eller som minimum EØS-dækkende

| gg. | Systemer til håndtering af ordreudførelse som værende globale eller som minimum EØS-dækkende |
| --- | --- |

gg.

Systemer til håndtering af ordreudførelse som værende globale eller som minimum EØS-dækkende

| hh. | Lovgivningsmæssige informationstjenester som værende globale eller som minimum EØS-dækkende. |
| --- | --- |

hh.

Lovgivningsmæssige informationstjenester som værende globale eller som minimum EØS-dækkende.

Vurdering af konkurrenceforholdene

| 5. | Det rådgivende udvalg (11 medlemsstater) er enigt i Kommissionens vurdering af, at transaktionen som anmeldt vil hæmme den effektive konkurrence betydeligt med hensyn til horisontale ikkekoordinerede virkninger på markedet for levering af elektroniske handelstjenesteydelser for europæiske statsobligationer. |
| --- | --- |

5.

Det rådgivende udvalg (11 medlemsstater) er enigt i Kommissionens vurdering af, at transaktionen som anmeldt vil hæmme den effektive konkurrence betydeligt med hensyn til horisontale ikkekoordinerede virkninger på markedet for levering af elektroniske handelstjenesteydelser for europæiske statsobligationer.

| 6. | Det rådgivende udvalg (11 medlemsstater) er enigt i Kommissionens vurdering af, at transaktionen ikke ville hæmme den effektive konkurrence betydeligt som følge af horisontale ikkekoordinerede virkninger på alle andre horisontalt berørte markeder. |
| --- | --- |

6.

Det rådgivende udvalg (11 medlemsstater) er enigt i Kommissionens vurdering af, at transaktionen ikke ville hæmme den effektive konkurrence betydeligt som følge af horisontale ikkekoordinerede virkninger på alle andre horisontalt berørte markeder.

| 7. | Det rådgivende udvalg (11 medlemsstater) er enigt i Kommissionens vurdering af, at transaktionen som anmeldt vil hæmme den effektive konkurrence betydeligt som følge af ikkehorisontale virkninger, da:






  a. | den kombinerede enhed ville have mulighed for og incitament til at foretage fuldstændig/delvis inputafskærmning vedrørende LSE-markedspladsdata (upstream) og konsoliderede realtidsdatafeeds (downstream) som følge af dens styrkede dominerende stilling |
| --- | --- | --- |

7.

Det rådgivende udvalg (11 medlemsstater) er enigt i Kommissionens vurdering af, at transaktionen som anmeldt vil hæmme den effektive konkurrence betydeligt som følge af ikkehorisontale virkninger, da:

a.

den kombinerede enhed ville have mulighed for og incitament til at foretage fuldstændig/delvis inputafskærmning vedrørende LSE-markedspladsdata (upstream) og konsoliderede realtidsdatafeeds (downstream) som følge af dens styrkede dominerende stilling

| b. | den kombinerede enhed ville have mulighed for og incitament til at foretage fuldstændig/delvis inputafskærmning vedrørende LSE-markedspladsdata (upstream) og desktoptjenester (downstream) |
| --- | --- |

b.

den kombinerede enhed ville have mulighed for og incitament til at foretage fuldstændig/delvis inputafskærmning vedrørende LSE-markedspladsdata (upstream) og desktoptjenester (downstream)

| c. | den kombinerede enhed ville have mulighed for og incitament til at foretage fuldstændig/delvis inputafskærmning i forbindelse med aktieindeks i Det Forenede Kongerige (upstream) og konsoliderede realtidsdatafeeds (downstream) som følge af dens styrkede dominerende stilling |
| --- | --- |

c.

den kombinerede enhed ville have mulighed for og incitament til at foretage fuldstændig/delvis inputafskærmning i forbindelse med aktieindeks i Det Forenede Kongerige (upstream) og konsoliderede realtidsdatafeeds (downstream) som følge af dens styrkede dominerende stilling

| d. | den kombinerede enhed ville have mulighed for og incitament til at foretage fuldstændig kundeafskærmning i forbindelse med aktieindeks i Det Forenede Kongerige (upstream) og konsoliderede realtidsdatafeeds (downstream) |
| --- | --- |

d.

den kombinerede enhed ville have mulighed for og incitament til at foretage fuldstændig kundeafskærmning i forbindelse med aktieindeks i Det Forenede Kongerige (upstream) og konsoliderede realtidsdatafeeds (downstream)

| e. | den kombinerede enhed ville have mulighed for og incitament til at misbruge kundeoplysninger på bekostning af konkurrerende udbydere af konsoliderede realtidsdatafeeds og desktoptjenester, hvilket ville forværre de identificerede væsentlige hindringer for effektiv konkurrence under de ovenstående punkter 7.1-7.4 |
| --- | --- |

e.

den kombinerede enhed ville have mulighed for og incitament til at misbruge kundeoplysninger på bekostning af konkurrerende udbydere af konsoliderede realtidsdatafeeds og desktoptjenester, hvilket ville forværre de identificerede væsentlige hindringer for effektiv konkurrence under de ovenstående punkter 7.1-7.4

| f. | den kombinerede enhed ville have mulighed for og incitament til at udelukke tredjeparters adgang til WM/R-valutabenchmarklicenser |
| --- | --- |

f.

den kombinerede enhed ville have mulighed for og incitament til at udelukke tredjeparters adgang til WM/R-valutabenchmarklicenser

| g. | den kombinerede enhed ville have mulighed for og incitament til at foretage kundeafskærmning i forbindelse med levering af tjenesteydelser vedrørende handel (upstream) og clearingtjenester (downstream) for over-the-counter-rentederivater. |
| --- | --- |

g.

den kombinerede enhed ville have mulighed for og incitament til at foretage kundeafskærmning i forbindelse med levering af tjenesteydelser vedrørende handel (upstream) og clearingtjenester (downstream) for over-the-counter-rentederivater.

| 8. | Det rådgivende udvalg (11 medlemsstater) er enigt i Kommissionens vurdering af, at transaktionen som anmeldt ikke vil hæmme den effektive konkurrence betydeligt som følge af ikkehorisontale virkninger på alle andre vertikalt berørte markeder. |
| --- | --- |

8.

Det rådgivende udvalg (11 medlemsstater) er enigt i Kommissionens vurdering af, at transaktionen som anmeldt ikke vil hæmme den effektive konkurrence betydeligt som følge af ikkehorisontale virkninger på alle andre vertikalt berørte markeder.

| 9. | Det rådgivende udvalg (11 medlemsstater) er enigt i Kommissionens vurdering af, at transaktionen som anmeldt ikke vil hæmme den effektive konkurrence betydeligt som følge af konglomeratvirkningerne af bundtningen af FTSE Russell- og Refinitiv-indeksene. |
| --- | --- |

9.

Det rådgivende udvalg (11 medlemsstater) er enigt i Kommissionens vurdering af, at transaktionen som anmeldt ikke vil hæmme den effektive konkurrence betydeligt som følge af konglomeratvirkningerne af bundtningen af FTSE Russell- og Refinitiv-indeksene.

Tilsagn

| 10. | Det rådgivende udvalg er enigt med Kommissionen i, at parternes endelige tilsagn af 26. november 2020 fjerner de konkurrenceproblemer, der er påpeget i udkastet til afgørelse. 10 medlemsstater stemte for. 1 medlemsstat afholdt sig fra at stemme. |
| --- | --- |

10.

Det rådgivende udvalg er enigt med Kommissionen i, at parternes endelige tilsagn af 26. november 2020 fjerner de konkurrenceproblemer, der er påpeget i udkastet til afgørelse. 10 medlemsstater stemte for. 1 medlemsstat afholdt sig fra at stemme.

| 11. | Det rådgivende udvalg er, forudsat at de endelige tilsagn, som parterne afgav den 26. november 2020, overholdes fuldt ud, enigt med Kommissionen i, at den anmeldte transaktion ikke udgør en betydelig hindring for den effektive konkurrence på det indre marked eller en betydelig del heraf. 10 medlemsstater stemte for. 1 medlemsstat afholdt sig fra at stemme. |
| --- | --- |

11.

Det rådgivende udvalg er, forudsat at de endelige tilsagn, som parterne afgav den 26. november 2020, overholdes fuldt ud, enigt med Kommissionen i, at den anmeldte transaktion ikke udgør en betydelig hindring for den effektive konkurrence på det indre marked eller en betydelig del heraf. 10 medlemsstater stemte for. 1 medlemsstat afholdt sig fra at stemme.

Forenelighed med det indre marked

| 12. | Det rådgivende udvalg er enigt med Kommissionen i, at den anmeldte transaktion derfor bør erklæres forenelig med det indre marked og med EØS-aftalens funktion i overensstemmelse med fusionsforordningens artikel 2, stk. 2, og artikel 8, stk. 2, og EØS-aftalens artikel 57. 10 medlemsstater stemte for. 1 medlemsstat afholdt sig fra at stemme. |
| --- | --- |

12.

Det rådgivende udvalg er enigt med Kommissionen i, at den anmeldte transaktion derfor bør erklæres forenelig med det indre marked og med EØS-aftalens funktion i overensstemmelse med fusionsforordningens artikel 2, stk. 2, og artikel 8, stk. 2, og EØS-aftalens artikel 57. 10 medlemsstater stemte for. 1 medlemsstat afholdt sig fra at stemme.

---

(1)  EUT L 24 af 29.1.2004, s. 1.

---

| 27.10.2021 | DA | Den Europæiske Unions Tidende | C 434/7 |
| --- | --- | --- | --- |

27.10.2021

DA

Den Europæiske Unions Tidende

C 434/7

---

Endelig rapport fra høringskonsulenten (1)

Sag M.9564 — London Stock Exchange Group/Refinitiv Business

(EØS-relevant tekst)

(2021/C 434/04)

| 1. | Den 13. maj 2020 modtog Europa-Kommissionen i overensstemmelse med artikel 4 i Rådets forordning (EF) nr. 139/2004 (2) anmeldelse af en planlagt fusion, hvorved London Stock Exchange Group plc (»LSEG«) gennem opkøb af aktier (»den anmeldte transaktion«) erhverver enekontrol, jf. fusionsforordningens artikel 3, stk. 1, litra b), over hele Refinitiv Business (»Refinitiv«) fra Refinitiv Holdings Ltd (i sidste instans kontrolleret af Blackstone Group, Inc.). I denne rapport benævnes LSEG og Refinitiv under ét »parterne«. |
| --- | --- |

1.

Den 13. maj 2020 modtog Europa-Kommissionen i overensstemmelse med artikel 4 i Rådets forordning (EF) nr. 139/2004 (2) anmeldelse af en planlagt fusion, hvorved London Stock Exchange Group plc (»LSEG«) gennem opkøb af aktier (»den anmeldte transaktion«) erhverver enekontrol, jf. fusionsforordningens artikel 3, stk. 1, litra b), over hele Refinitiv Business (»Refinitiv«) fra Refinitiv Holdings Ltd (i sidste instans kontrolleret af Blackstone Group, Inc.). I denne rapport benævnes LSEG og Refinitiv under ét »parterne«.

| 2. | Den 22. juni 2020 vedtog Kommissionen en afgørelse om at indlede proceduren efter artikel 6, stk. 1, litra c), i fusionsforordningen. |
| --- | --- |

2.

Den 22. juni 2020 vedtog Kommissionen en afgørelse om at indlede proceduren efter artikel 6, stk. 1, litra c), i fusionsforordningen.

| 3. | Den 16. juli 2020 vedtog Kommissionen en afgørelse i henhold til fusionsforordningens artikel 11, stk. 3, hvori den pålagde parterne at give oplysninger, der var genstand for en anmodning fra Kommissionen om oplysninger, der var sendt til parterne. Med denne afgørelse suspenderedes den frist, der er omhandlet i fusionsforordningens artikel 10, stk. 3, fra den 13. juli 2020 i henhold til artikel 9, stk. 1, i Kommissionens forordning (EF) nr. 802/2004 (3). Ved e-mail af 7. september 2020 meddelte Kommissionen parterne, at suspensionen af fristen var ophørt den 31. august 2020, efter at parterne havde indsendt de krævede oplysninger på denne dato. |
| --- | --- |

3.

Den 16. juli 2020 vedtog Kommissionen en afgørelse i henhold til fusionsforordningens artikel 11, stk. 3, hvori den pålagde parterne at give oplysninger, der var genstand for en anmodning fra Kommissionen om oplysninger, der var sendt til parterne. Med denne afgørelse suspenderedes den frist, der er omhandlet i fusionsforordningens artikel 10, stk. 3, fra den 13. juli 2020 i henhold til artikel 9, stk. 1, i Kommissionens forordning (EF) nr. 802/2004 (3). Ved e-mail af 7. september 2020 meddelte Kommissionen parterne, at suspensionen af fristen var ophørt den 31. august 2020, efter at parterne havde indsendt de krævede oplysninger på denne dato.

| 4. | Den 2. oktober 2020 vedtog Kommissionen en klagepunktsmeddelelse. Klagepunktsmeddelelsen blev formelt meddelt LSEG den 5. oktober 2020, (4) hvor LSEG blev indrømmet en frist til at fremsætte sine bemærkninger indtil den 16. oktober 2020. Den 2. oktober 2020 blev Refinitiv også underrettet om vedtagelsen af klagepunktsmeddelelsen og muligheden for at fremsætte bemærkninger, jf. artikel 13, stk. 2, i fusionsgennemførelsesforordningen. |
| --- | --- |

4.

Den 2. oktober 2020 vedtog Kommissionen en klagepunktsmeddelelse. Klagepunktsmeddelelsen blev formelt meddelt LSEG den 5. oktober 2020, (4) hvor LSEG blev indrømmet en frist til at fremsætte sine bemærkninger indtil den 16. oktober 2020. Den 2. oktober 2020 blev Refinitiv også underrettet om vedtagelsen af klagepunktsmeddelelsen og muligheden for at fremsætte bemærkninger, jf. artikel 13, stk. 2, i fusionsgennemførelsesforordningen.

| 5. | Den 2. oktober 2020 fik LSEG aktindsigt i de tilgængelige dokumenter i Kommissionens sagsakter via overdragelse af en DVD. Yderligere aktindsigt blev regelmæssigt givet med hensyn til dokumenter, der senere blev tilføjet sagsakterne. Jeg har ikke modtaget nogen klage eller anmodning fra parterne om aktindsigt. |
| --- | --- |

5.

Den 2. oktober 2020 fik LSEG aktindsigt i de tilgængelige dokumenter i Kommissionens sagsakter via overdragelse af en DVD. Yderligere aktindsigt blev regelmæssigt givet med hensyn til dokumenter, der senere blev tilføjet sagsakterne. Jeg har ikke modtaget nogen klage eller anmodning fra parterne om aktindsigt.

| 6. | Den 16. oktober 2020 fremsendte parterne deres skriftlige bemærkninger til klagepunktsmeddelelsen. Parterne har ikke anmodet om, at der afholdes en formel mundtlig høring. |
| --- | --- |

6.

Den 16. oktober 2020 fremsendte parterne deres skriftlige bemærkninger til klagepunktsmeddelelsen. Parterne har ikke anmodet om, at der afholdes en formel mundtlig høring.

| 7. | Mellem den 17. august og den 12. november 2020 gav jeg seks virksomheder og en sammenslutning, der udviste tilstrækkelig interesse i henhold til fusionsforordningens artikel 18, stk. 4, adgang til at blive hørt som interesserede tredjeparter i nærværende sag. De interesserede tredjeparter fik udleveret en ikkefortrolig version af klagepunktsmeddelelsen og en frist for, hvornår de skulle fremsætte deres bemærkninger. |
| --- | --- |

7.

Mellem den 17. august og den 12. november 2020 gav jeg seks virksomheder og en sammenslutning, der udviste tilstrækkelig interesse i henhold til fusionsforordningens artikel 18, stk. 4, adgang til at blive hørt som interesserede tredjeparter i nærværende sag. De interesserede tredjeparter fik udleveret en ikkefortrolig version af klagepunktsmeddelelsen og en frist for, hvornår de skulle fremsætte deres bemærkninger.

| 8. | Den 5. november 2020 afgav LSEG tilsagn i overensstemmelse med fusionsforordningens artikel 8, stk. 2, og artikel 10, stk. 2, med henblik på at gøre den anmeldte transaktion forenelig med det indre marked og EØS-aftalen (»de oprindelige tilsagn«). Samme dag iværksatte Kommissionen en markedstest af de oprindelige tilsagn. |
| --- | --- |

8.

Den 5. november 2020 afgav LSEG tilsagn i overensstemmelse med fusionsforordningens artikel 8, stk. 2, og artikel 10, stk. 2, med henblik på at gøre den anmeldte transaktion forenelig med det indre marked og EØS-aftalen (»de oprindelige tilsagn«). Samme dag iværksatte Kommissionen en markedstest af de oprindelige tilsagn.

| 9. | Den 19. november 2020 anmodede LSEG Kommissionen om at forlænge fristen for Kommissionens undersøgelse med fire arbejdsdage i henhold til fusionsforordningens artikel 10, stk. 3, andet afsnit, tredje punktum. Den 23. november 2020 vedtog Kommissionen en beslutning om at indrømme en sådan forlængelse. |
| --- | --- |

9.

Den 19. november 2020 anmodede LSEG Kommissionen om at forlænge fristen for Kommissionens undersøgelse med fire arbejdsdage i henhold til fusionsforordningens artikel 10, stk. 3, andet afsnit, tredje punktum. Den 23. november 2020 vedtog Kommissionen en beslutning om at indrømme en sådan forlængelse.

| 10. | Efter at have modtaget feedback fra Kommissionen om de oprindelige tilsagn, afgav LSEG den 26. november 2020 et ændret sæt tilsagn (»de endelige tilsagn«). |
| --- | --- |

10.

Efter at have modtaget feedback fra Kommissionen om de oprindelige tilsagn, afgav LSEG den 26. november 2020 et ændret sæt tilsagn (»de endelige tilsagn«).

| 11. | Den 27. november 2020 sendte Kommissionen en sagsfremstillingsmeddelelse til LSEG, hvori den underrettede LSEG om yderligere faktuelle elementer, som Kommissionen havde fået kendskab til efter vedtagelsen af klagepunktsmeddelelsen, og/eller som der endnu ikke eller ikke udtrykkeligt var henvist til i klagepunktsmeddelelsen, og som Kommissionen betragtede som potentielt relevante for den endelige beslutning, der skulle vedtages i denne sag. Den 3. december 2020 besvarede parterne denne sagsfremstillingsmeddelelse. |
| --- | --- |

11.

Den 27. november 2020 sendte Kommissionen en sagsfremstillingsmeddelelse til LSEG, hvori den underrettede LSEG om yderligere faktuelle elementer, som Kommissionen havde fået kendskab til efter vedtagelsen af klagepunktsmeddelelsen, og/eller som der endnu ikke eller ikke udtrykkeligt var henvist til i klagepunktsmeddelelsen, og som Kommissionen betragtede som potentielt relevante for den endelige beslutning, der skulle vedtages i denne sag. Den 3. december 2020 besvarede parterne denne sagsfremstillingsmeddelelse.

| 12. | Den anmeldte transaktion i udkastet til den endelige afgørelse erklæres forenelig med det indre marked og EØS-aftalens funktion under forudsætning af, de endelige tilsagn overholdes fuldt ud. |
| --- | --- |

12.

Den anmeldte transaktion i udkastet til den endelige afgørelse erklæres forenelig med det indre marked og EØS-aftalens funktion under forudsætning af, de endelige tilsagn overholdes fuldt ud.

| 13. | Jeg har gennemgået udkastet til afgørelse i henhold til artikel 16, stk. 1, i afgørelse 2011/695/EU, og finder, at den udelukkende vedrører klagepunkter, som parterne har haft mulighed for at fremsætte bemærkninger til. |
| --- | --- |

13.

Jeg har gennemgået udkastet til afgørelse i henhold til artikel 16, stk. 1, i afgørelse 2011/695/EU, og finder, at den udelukkende vedrører klagepunkter, som parterne har haft mulighed for at fremsætte bemærkninger til.

| 14. | På denne baggrund finder jeg, at alle processuelle rettigheder er blevet overholdt i denne sag. |
| --- | --- |

14.

På denne baggrund finder jeg, at alle processuelle rettigheder er blevet overholdt i denne sag.

Bruxelles, den 22. december 2020

Dorothe DALHEIMER

---

(1)  I henhold til artikel 16 og 17 i afgørelse 2011/695/EU vedtaget af formanden for Europa-Kommissionen af 13. oktober 2011 om høringskonsulentens funktion og kompetenceområde under behandlingen af visse konkurrencesager (EUT L 275 af 20.10.2011, s. 29) (»afgørelse 2011/695/EU«).

1

(2)  Rådets forordning (EF) nr. 139/2004 af 20. januar 2004 om kontrol med fusioner og virksomhedsovertagelser (»EF-fusionsforordningen«) (EUT L 24 af 29.1.2004, s. 1) (herefter »fusionsforordningen«).

2

(3)  Kommissionens forordning (EF) nr. 802/2004 af 21. april 2004 om gennemførelse af Rådets forordning (EF) nr. 139/2004 om kontrol med fusioner og virksomhedsovertagelser (EUT L 133 af 30.4.2004, s. 1), som ændret (»fusionsgennemførelsesforordningen«).

3

(4)  Den 2. oktober 2020 blev der sendt en (uformel) forhåndsmeddelelse af klagepunktsmeddelelsen og følgebrevet til LSEG’s advokater.

4

---

| 27.10.2021 | DA | Den Europæiske Unions Tidende | C 434/9 |
| --- | --- | --- | --- |

27.10.2021

DA

Den Europæiske Unions Tidende

C 434/9

---

Resumé af Kommissionens afgørelse

af 13. januar 2021

om en fusions forenelighed med det indre marked og EØS-aftalens funktion

(Sag M.9564 — LSEG/Refinitiv Business)

(anmeldt under nummer C(2021) 28)

(Kun den engelske udgave er autentisk)

(EØS-relevant tekst)

(2021/C 434/05)

Den 13. januar 2021 vedtog Kommissionen en afgørelse i en fusionssag i medfør af Rådets forordning (EF) nr. 139/2004 af 20. januar 2004 om kontrol med fusioner og virksomhedsovertagelser (1)
  , særlig artikel 8, stk. 2. En komplet, ikkefortrolig, og eventuelt foreløbig, udgave af hele afgørelsen findes på det autentiske sagssprog på webstedet for Generaldirektoratet for Konkurrence: http://ec.europa.eu/competition/elojade/isef/index.cfm?clear=1&policy_area_id=2

I.   PARTERNE

| (1) | London Stock Exchange Group (»den anmeldende part« eller »LSEG«) er en international udbyder af finansiel markedsinfrastruktur og finansielle markedsdata. LSEG’s hovedaktiviteter vedrører i) kapitalmarkederne gennem markedspladser (herunder LSE, Borsa Italiana, MTS, Turquoise og CurveGlobal Limited), ii) efterhandels- og risikostyring, iii) informationstjenester og iv) teknologitjenester gennem handels-, markedsovervågnings- og efterhandelssystemer for organisationer og børser. På de to første områder driver LSEG markedspladser for aktier, børshandlede produkter, obligationer, rentederivater og aktiederivater samt clearingcentraler (LCH og CC&G) for aktier, børshandlede produkter, obligationer, rentederivater, aktiederivater, kreditderivater og valutaprodukter. På de to sidstnævnte områder er LSEG navnlig aktiv inden for indekslevering gennem FTSE Russell, levering af markedspladsdata gennem sine førnævnte markedspladser, sektorklassifikationsordninger og andre finansielle informationsprodukter såsom identifikatorer for værdipapirer. |
| --- | --- |

(1)

| (2) | Refinitiv Business (»målet« eller »Refinitiv«) er en udbyder af finansiel markedsinfrastruktur og finansielle markedsdata. Refinitiv er aktiv inden for i) levering af data og analyser, ii) kapitalmarkeder og workflowløsninger og iii) risikohåndteringstjenester. På det første område er Refinitiv især aktiv inden for desktopløsninger gennem Eikon, konsoliderede realtidsdatafeeds gennem Elektron, indekslevering, sektorklassifikationsordninger og levering af markedspladsdata. På det andet område driver Refinitiv markedspladser (Tradeweb, FXall og Matching) for aktier, børshandlede produkter, obligationer, rentederivater, aktiederivater og valutaprodukter. På det tredje område tilbyder Refinitiv screenings-, overvågnings- og risikovurderingsværktøjer, der hjælper brugere med at overholde lovgivningen om økonomisk kriminalitet på verdensplan. |
| --- | --- |

(2)

II.   FUSIONEN

| (3) | Den 13. maj 2020 modtog Europa-Kommissionen i overensstemmelse med artikel 4 i Rådets forordning (EF) nr. 139/2004 (»fusionsforordningen«) anmeldelse af en planlagt fusion, hvorved LSEG (Det Forenede Kongerige) gennem opkøb af aktier (»transaktionen«) erhverver enekontrol, jf. fusionsforordningens artikel 3, stk. 1, litra b), over Refinitiv (USA). LSEG og Refinitiv betegnes herefter »parterne«. Transaktionen vil skabe en af de største aktører på det finansielle marked i hele verden, som er aktiv i hele værdikæden for i) infrastrukturtjenester på de finansielle markeder (notering, handel, clearing og afvikling/opbevaring af finansielle instrumenter såsom aktier, obligationer og derivater) og ii) finansielle dataprodukter (desktoptjenester og datafeeds, markedspladsdata og indekser/benchmarks). |
| --- | --- |

(3)

III.   RESUMÉ

| (4) | Kommissionen gav udtryk for konkurrencemæssige betænkeligheder med hensyn til den horisontale overlapning mellem parternes aktiviteter inden for levering af handelstjenesteydelser for europæiske statsobligationer og en række vertikale forbindelser inden for finansielle data og handel med og clearing af finansielle instrumenter. |
| --- | --- |

(4)

| (5) | Kommissionens undersøgelse viste, at transaktionen ville hæmme den effektive konkurrence betydeligt på følgende relevante markeder:






  a) | Horisontale overlapninger: levering af elektroniske handelstjenesteydelser for europæiske statsobligationer |
| --- | --- | --- |

(5)

a)

Horisontale overlapninger: levering af elektroniske handelstjenesteydelser for europæiske statsobligationer

| b) | Vertikale overlapninger: inputafskærmning på de relevante markeder for konsoliderede realtidsdatafeeds og desktoptjenester ved at begrænse adgangen til LSE-markedspladsdata, inputafskærmning på de relevante markeder for konsoliderede realtidsdatafeeds og desktoptjenester ved at begrænse adgangen til LSEG’s aktieindeks i Det Forenede Kongerige, andre ikkekoordinerede virkninger på de relevante markeder for konsoliderede realtidsdatafeeds og stationære tjenester ved at opnå adgang til kommercielt følsomme oplysninger om konkurrenter, inputafskærmning på det eller de relevante markeder for indekslicenser ved at begrænse adgangen til WM/R-valutabenchmarks og kundeafskærmning på det relevante marked for værdipapirhandler-til-kunde-handelstjenesteydelser for over-the-counter-rentederivater ved at begrænse adgangen til clearingtjenester for over-the-counter-rentederivater. |
| --- | --- |

b)

Vertikale overlapninger: inputafskærmning på de relevante markeder for konsoliderede realtidsdatafeeds og desktoptjenester ved at begrænse adgangen til LSE-markedspladsdata, inputafskærmning på de relevante markeder for konsoliderede realtidsdatafeeds og desktoptjenester ved at begrænse adgangen til LSEG’s aktieindeks i Det Forenede Kongerige, andre ikkekoordinerede virkninger på de relevante markeder for konsoliderede realtidsdatafeeds og stationære tjenester ved at opnå adgang til kommercielt følsomme oplysninger om konkurrenter, inputafskærmning på det eller de relevante markeder for indekslicenser ved at begrænse adgangen til WM/R-valutabenchmarks og kundeafskærmning på det relevante marked for værdipapirhandler-til-kunde-handelstjenesteydelser for over-the-counter-rentederivater ved at begrænse adgangen til clearingtjenester for over-the-counter-rentederivater.

| (6) | Den 5. november 2020 fremlagde den anmeldende part en pakke af tilsagn for at afhjælpe Kommissionens ovennævnte betænkeligheder (»de oprindelige tilsagn«). Den 26. november 2020 fremlagde den anmeldende part en ajourført pakke med tilsagn (»de endelige tilsagn« eller »tilsagnene«). |
| --- | --- |

(6)

| (7) | Der foreslås derfor vedtaget en afgørelse om godkendelse af fusionen efter fusionsforordningens artikel 8, stk. 2. |
| --- | --- |

(7)

IV.   VURDERING

A.   DET RELEVANTE PRODUKTMARKED OG GEOGRAFISKE MARKED

| (8) | I dette afsnit præsenteres de relevante (produktmæssige og geografiske) markedsdefinitioner for de markeder, hvor Kommissionen fandt, at transaktionen ville hæmme den effektive konkurrence betydeligt. |
| --- | --- |

(8)

1.   Levering af elektroniske handelstjenesteydelser for europæiske statsobligationer

| (9) | Tidligere afgørelser truffet af Kommissionen. Selv om Kommissionen ikke tidligere har vurderet det relevante produktmarked for levering af handelstjenester for statsobligationer, fandt Kommissionen i Deutsche Börse/NYSE Euronext, at handel med obligationer (dvs. statsobligationer og virksomhedsobligationer) ikke var substituerbar med handel med andre finansielle instrumenter, såsom almindelige aktier (2). |
| --- | --- |

(9)

| (10) | Kommissionens vurdering. På grundlag af resultaterne af markedsundersøgelsen og den foreliggende dokumentation konkluderer Kommissionen, at leveringen af elektroniske handelstjenester for europæiske statsobligationer (dvs. obligationer fra staterne i EØS, Det Forenede Kongerige og Schweiz) udgør et særskilt produktmarked, mens spørgsmålet om en eventuel segmentering efter handelskanal (dvs. mellem værdipapirhandler-til-kunde og værdipapirhandler-til-værdipapirhandler) kan stå åbent. Disse markeder dækker hele verden eller som minimum EØS. |
| --- | --- |

(10)

2.   Levering af værdipapirhandler-til-kunde-handelstjenesteydelser for over-the-counter-rentederivater

| (11) | Tidligere afgørelser truffet af Kommissionen. Kommissionen fandt, at der kan skelnes mellem levering af handelstjenesteydelser for derivatkontrakter på grundlag af i) underliggende aktivklasser (3), ii) gennemførelsesmiljø (4) og iii) typer af kontrakter (5). Desuden fandt Kommissionen tidligere, at valuta var en differentierende faktor for særskilte produktmarkeder, for så vidt angår handelstjenesteydelser for børshandlede rentederivater (6). |
| --- | --- |

(11)

| (12) | Kommissionens vurdering. På grundlag af resultaterne af markedsundersøgelsen og den dokumentation, den har til rådighed, konkluderer Kommissionen, at leveringen af værdipapirhandler-til-kunde-handelstjenesteydelser for over-the-counter-rentederivater i forbindelse med denne afgørelse udgør et særskilt produktmarked, mens spørgsmålet om en eventuel segmentering efter gennemførelsesmetode (dvs. via en elektronisk markedsplads i forhold til bilateralt via tale uden for en elektronisk markedsplads) og/eller typen af rentederivatkontrakter (f.eks. renteswaps, terminsrenteaftaler og dag-til-dag-indeksswaps) og/eller underliggende handlet valuta (f.eks. EUR og USD) kan forblive åbne. Disse markeder dækker hele verden eller som minimum EØS. |
| --- | --- |

(12)

3.   Levering af clearingtjenester for over-the-counter-rentederivater

| (13) | Tidligere afgørelser truffet af Kommissionen. Kommissionen har defineret særskilte produktmarkeder for clearing af derivater efter underliggende aktivklasse, gennemførelsesmiljø, kundetype og kontrakttype (7). |
| --- | --- |

(13)

| (14) | Kommissionens vurdering. På grundlag af resultaterne af markedsundersøgelsen og den foreliggende dokumentation konkluderer Kommissionen, at i forbindelse med denne afgørelse er leveringen af centrale clearingtjenester for over-the-counter-rentederivater et særskilt produktmarked, mens spørgsmålet om en eventuel segmentering efter type af over-the-counter-rentederivatkontrakt og/eller underliggende valuta kan stå åbent. Disse markeder dækker hele verden eller som minimum EØS. |
| --- | --- |

(14)

4.   Konsoliderede realtidsdatafeeds

| (15) | Tidligere afgørelser truffet af Kommissionen. Realtidsdatafeeds kan inddeles i to kategorier: konsoliderede og direkte. I Reuters Instrument Codes fandt Kommissionen, at konsoliderede realtidsdatafeeds og direkte realtidsdatafeeds tilhører forskellige produktmarkeder (8). I samme sag fandt Kommissionen, at konsoliderede realtidsdatafeeds ikke konkurrerer med desktoptjenester (9). |
| --- | --- |

(15)

| (16) | Kommissionens vurdering. På grundlag af resultaterne af markedsundersøgelsen og den foreliggende dokumentation konkluderer Kommissionen, at der findes et særskilt relevant marked for konsoliderede realtidsdatafeeds (eksklusive desktoptjenester og direkte realtidsdatafeeds). Det geografiske marked er globalt. |
| --- | --- |

(16)

5.   Desktoptjenester

| (17) | Tidligere afgørelser truffet af Kommissionen. I Blackstone/Thomson Reuters F&R drøftede Kommissionen et plausibelt marked for desktoptjenester, som ville være adskilt fra konsoliderede realtidsdatafeeds, ikke-realtidsdatafeeds og diskrete indholdsdatasæt. Den relevante definition af produktmarkedet blev i sidste ende holdt åben (10). |
| --- | --- |

(17)

| (18) | Kommissionens vurdering. På grundlag af resultaterne af markedsundersøgelsen og den foreliggende dokumentation konkluderer Kommissionen, at der findes et særskilt relevant marked for omfattende desktoptjenester (eksklusive diskrete indholdssæt), og at dette marked ikke behøver at blive opdelt på tværs af kundekategorier. Det geografiske marked er globalt. |
| --- | --- |

(18)

6.   Levering af markedspladsdata

| (19) | Tidligere afgørelser truffet af Kommissionen. I Deutsche Börse/NYSE Euronext viste markedsundersøgelsen, at hver af parterne for hver af deres markedspladser leverede valutakursspecifikke oplysninger, som ikke kunne kopieres af markedsdatatjenester leveret af andre børser eller markedspladser. Markedsundersøgelsen viste med andre ord, at data fra hver markedsplads udgjorde et selvstændigt marked (11). |
| --- | --- |

(19)

| (20) | Kommissionens vurdering. På grundlag af resultaterne af markedsundersøgelsen og den foreliggende dokumentation konkluderer Kommissionen, at der findes særskilte relevante markeder for udstedelse af licenser til markedspladsdata, der genereres på hver markedsplads. I denne beslutning var fokus for Kommissionens betænkeligheder på det relevante marked for LSE-markedspladsdata. Det geografiske marked er globalt. |
| --- | --- |

(20)

7.   Levering af indekslicenser

| (21) | Tidligere afgørelser truffet af Kommissionen. I Deutsche Börse/London Stock Exchange Group anså Kommissionen indekslicenser for at være et særskilt produktmarked, som potentielt kunne underopdeles efter indekstype (12). I denne sag bemærkede Kommissionen, at der ikke var mulighed for substitution på efterspørgselssiden for individuelle indekser, herunder indekser vedrørende værdipapirer på europæisk eller nationalt plan, da de tilbyder forskellige eksponeringer, som markedsdeltagerne ikke anså for indbyrdes substituerbare (13). Kommissionens undersøgelse viste også, at substituerbarheden på udbudssiden er begrænset på grund af intellektuelle ejendomsrettigheder og kommercielle hindringer for adgang på tværs af forskellige indekssegmenter (14). I Intercontinental Exchange/NYSE Euronext definerede Kommissionen særskilte markeder for indekser baseret på deres bestanddeles aktivklasse samt geografisk dækning, nationalt og regionalt (15). |
| --- | --- |

(21)

| (22) | Kommissionens vurdering. På grundlag af resultaterne af markedsundersøgelsen og den foreliggende dokumentation konkluderer Kommissionen, at der (blandt andet) findes særskilte relevante produktmarkeder for levering af indekslicenser for aktieindekser i Det Forenede Kongerige (som er en kombination af aktivklasse og geografi) og for valutabenchmarks, som er en særskilt aktivklasse (valutamarkedet) og er underlagt lovgivningsmæssige krav i henhold til EU’s benchmarkforordning. Det geografiske marked for levering af indekslicenser for aktieindekser i Det Forenede Kongerige og valutabenchmarks er verdensomspændende. |
| --- | --- |

(22)

B.   VURDERING AF KONKURRENCEFORHOLDENE

1.   Ensidige virkninger: Horisontale virkninger i forbindelse med levering af elektroniske handelstjenesteydelser for europæiske statsobligationer

| (23) | Kommissionen er bekymret for, at transaktionen vil hæmme den effektive konkurrence betydeligt på markedet for elektroniske handelstjenester for europæiske statsobligationer og markedets eventuelle undersegmenter, da den, afhængigt af de relevante undersegmentmarkeder, vil skabe eller styrke den kombinerede enheds dominerende stilling. |
| --- | --- |

(23)

| (24) | Transaktionen vil sammenlægge store markedspladser for europæiske statsobligationer, nemlig LSEG’s MTS og Refinitivs Tradeweb, og vil resultere i en meget stor samlet markedsandel på op til [70-80] %. Desuden viser markedsundersøgelsen, at parterne ejer markedspladser med en førende position på markedet og er nære konkurrenter på dette område, navnlig med hensyn til handel mellem værdipapirhandlere og investorer. Markedsundersøgelsen viser også, at leveringen af handelstjenesteydelser for europæiske statsobligationer er kendetegnet ved stærke netværkseffekter og store adgangsbarrierer. |
| --- | --- |

(24)

2.   Vertikale virkninger

2.1   Ikke-horisontale virkninger i forbindelse med handel (upstream) og clearing (downstream) af over-the-counter-rentederivater

| (25) | Kommissionen er bekymret over de vertikale ikkekoordinerede virkninger, som transaktionen skaber som følge af den vertikale forbindelse mellem Refinitivs aktivitet inden for levering af handelstjenesteydelser for over-the-counter-rentederivater (via Tradeweb) og LSEG’s virksomhed inden for levering af clearingtjenester for over-the-counter-rentederivater (via LCH SwapClear). Mere specifikt mener Kommissionen, at transaktionen i betydelig grad vil hæmme den effektive konkurrence inden for levering af værdipapirhandler-til-kunde-handelstjenesteydelser for over-the-counter-rentederivater ved at skabe en dominerende stilling som følge af følgende kundeafskærmningsstrategier, som den fusionerede enhed vil have mulighed for og incitament til at foretage:






  a) | Den kombinerede enhed kan ophøre med at cleare handler, der udføres på Tradewebs konkurrerende markedspladser eller gennem middlewareudbydere (nægtelse af clearing). |
| --- | --- | --- |

(25)

a)

Den kombinerede enhed kan ophøre med at cleare handler, der udføres på Tradewebs konkurrerende markedspladser eller gennem middlewareudbydere (nægtelse af clearing).

| b) | Den kombinerede enhed kan øge clearinggebyrerne for produkter, der handles på Tradewebs konkurrerende markedspladser (prisbaseret afskærmning). |
| --- | --- |

b)

Den kombinerede enhed kan øge clearinggebyrerne for produkter, der handles på Tradewebs konkurrerende markedspladser (prisbaseret afskærmning).

| c) | Den kombinerede enhed kan forringe kvaliteten eller pålægge ufordelagtige tekniske eller operationelle krav til clearinghandler fra konkurrerende markedspladser (teknisk afskærmning). |
| --- | --- |

c)

Den kombinerede enhed kan forringe kvaliteten eller pålægge ufordelagtige tekniske eller operationelle krav til clearinghandler fra konkurrerende markedspladser (teknisk afskærmning).

| d) | Den kombinerede enhed kunne nægte eller forringe LCH SwapClear-samarbejde med konkurrerende markedspladser med henblik på indførelse af nye produkter (afskærmning af innovation). |
| --- | --- |

d)

Den kombinerede enhed kunne nægte eller forringe LCH SwapClear-samarbejde med konkurrerende markedspladser med henblik på indførelse af nye produkter (afskærmning af innovation).

| (26) | Markedsundersøgelsen bekræfter, at den fusionerede enhed efter transaktionen vil have mulighed (16) for og incitamenter (17) til at engagere sig i de fire ovennævnte strategier. Desuden bekræftede markedsundersøgelsen, at disse afskærmningsstrategier sandsynligvis ville påvirke upstream-markedet for værdipapirhandler-til-kunde-handel med over-the-counter-rentederivater betydeligt, da disse strategier i høj grad ville afskærme Tradewebs værdipapirhandler-til-kunde-konkurrenter i forbindelse med over-the-counter-handel med rentederivater. |
| --- | --- |

(26)

2.2   Ikke-horisontale virkninger i forhold til markedspladsdata fra LSEG’s markedsplads LSE (upstream) og konsoliderede realtidsdatafeeds fra Refinitiv (downstream)

| (27) | LSE-markedspladsdata er et input til downstreammarkedet for konsoliderede realtidsdatafeeds, hvor Refinitiv er aktiv. Kommissionen konkluderer, at den kombinerede enhed vil have mulighed for og incitament til at deltage i inputafskærmning på markedet for konsoliderede realtidsdatafeeds ved at begrænse adgangen til LSE-markedspladsdata:






  a) | På grundlag af resultaterne af markedsundersøgelsen og den foreliggende dokumentation finder Kommissionen, at LSE-markedspladsdata er et vigtigt input for det efterfølgende marked for konsoliderede realtidsdatafeeds, idet der tages hensyn til synspunkterne fra konkurrenter og slutkunder inden for konsoliderede realtidsdatafeeds. |
| --- | --- | --- |

(27)

a)

På grundlag af resultaterne af markedsundersøgelsen og den foreliggende dokumentation finder Kommissionen, at LSE-markedspladsdata er et vigtigt input for det efterfølgende marked for konsoliderede realtidsdatafeeds, idet der tages hensyn til synspunkterne fra konkurrenter og slutkunder inden for konsoliderede realtidsdatafeeds.

| b) | Kommissionen anslår, at fortjenesten downstream fra en inputafskærmningsstrategi vil være betydeligt højere end den fortjeneste, der går tabt upstream. Kommissionen tager også hensyn til parternes tidligere praksis, herunder i) Refinitivs eksklusive distribution af Tradeweb-markedspladsdata og ii) påstande om karteller mod Borsa Italiana for forskelsbehandling af konkurrenter inden for konsoliderede realtidsdatafeeds med henblik på at favorisere selskabets egen vertikalt integrerede udbyder af konsoliderede realtidsdatafeeds (nu afhændet). |
| --- | --- |

b)

Kommissionen anslår, at fortjenesten downstream fra en inputafskærmningsstrategi vil være betydeligt højere end den fortjeneste, der går tabt upstream. Kommissionen tager også hensyn til parternes tidligere praksis, herunder i) Refinitivs eksklusive distribution af Tradeweb-markedspladsdata og ii) påstande om karteller mod Borsa Italiana for forskelsbehandling af konkurrenter inden for konsoliderede realtidsdatafeeds med henblik på at favorisere selskabets egen vertikalt integrerede udbyder af konsoliderede realtidsdatafeeds (nu afhændet).

| (28) | Kommissionen bemærker, at Refinitiv i dag er den dominerende aktør på markedet for konsoliderede realtidsdatafeeds, og konkluderer, at en inputafskærmningsstrategi (18) vil påvirke den effektive konkurrence på dette marked, f.eks. ved at styrke Refinitivs dominerende stilling. |
| --- | --- |

(28)

2.3   Ikke-horisontale virkninger i forhold til markedspladsdata fra LSEG’s markedsplads LSE (upstream) og parternes desktoptjenester (downstream)

| (29) | LSE-markedspladsdata er et input til downstreammarkedet for desktoptjenester, hvor Refinitiv er aktiv (19). Kommissionen konkluderer, at den kombinerede enhed vil have mulighed for og incitament til at deltage i inputafskærmning på markedet for desktoptjenester ved at begrænse adgangen til LSE-markedspladsdata. På grundlag af resultaterne af markedsundersøgelsen og den foreliggende dokumentation finder Kommissionen, at LSE-markedspladsdata er et vigtigt input for downstreammarkedet for desktoptjenester. Kommissionen skønner også, at den kombinerede enhed vil have de finansielle incitamenter til at foretage en sådan inputafskærmning og tager hensyn til parternes tidligere adfærd (som beskrevet i betragtning (27)b) ovenfor)). |
| --- | --- |

(29)

| (30) | Kommissionen bemærker, at en inputafskærmningsstrategi (20), der omfatter LSE-markedspladsdata, ville påvirke den effektive konkurrence på markedet for desktoptjenester, fordi i) den ville forhindre konkurrenter i at konkurrere effektivt med hensyn til kvalitet, og ii) den ville afholde virksomheder fra at komme ind på markedet. |
| --- | --- |

(30)

2.4   Ikke-horisontale virkninger i forhold til levering af aktieindekslicenser i Det Forenede Kongerige (upstream) og konsoliderede realtidsdatafeeds (downstream)

| (31) | LSEG er aktiv inden for flere indekslicenssegmenter gennem FTSE Russell, der er en af de vigtigste indeksudbydere. FTSE Russell er en af de tre »oligopol«-aktører inden for indekser sammen med MSCI og S&P. Indekser distribueres for det meste til slutkunderne én gang dagligt på ikkerealtidsbasis (end-of-day-indeks eller »EOD«) eller i realtid. |
| --- | --- |

(31)

| (32) | FTSE Russell-indeksdata i realtid for aktier i Det Forenede Kongerige er et input til det efterfølgende marked for CRTD’er, hvor Refinitiv er aktiv. Kommissionen er bekymret for, at den fusionerede enhed kan udelukke konkurrenter inden for konsoliderede realtidsdatafeeds ved ikke at give dem adgang til FSE Russell-aktieindekser for aktier i Det Forenede Kongerige eller ved at forringe denne adgang. |
| --- | --- |

(32)

2.5   Ikke-horisontale virkninger i forhold til levering af aktieindekslicenser (upstream) og desktoptjenester (downstream) i Det Forenede Kongerige

| (33) | FTSE Russell-aktieindekser for Det Forenede Kongerige er et input til det efterfølgende marked for konsoliderede realtidsdatafeeds, hvor Refinitiv er aktiv. |
| --- | --- |

(33)

| (34) | Kommissionen er bekymret for, at den fusionerede enhed kan udelukke konkurrenter inden for desktoptjenester ved ikke at give dem adgang til FSE Russell-aktieindekser for aktier i Det Forenede Kongerige eller ved at forringe denne adgang. |
| --- | --- |

(34)

2.6   Andre ikke-koordinerede virkninger til skade for udbydere af konsoliderede realtidsdatafeeds og desktoptjenester

| (35) | Kommissionen er bekymret for, at den fusionerede enhed kan anvende kommercielt følsomme oplysninger om kunder hos konkurrenter downstream, der er indhentet gennem dens upstreamaktiviteter i LSE Venue Data og aktieindekser i Det Forenede Kongerige, med henblik på at forværre den skade for disse konkurrenter, der følger af de ovenfor beskrevne afskærmningsstrategier. |
| --- | --- |

(35)

2.7   Ikke-horisontale virkninger i forhold til valutabenchmarks (upstream) og indekslicenser (downstream)

| (36) | Valutabenchmarkkurser anvendes af indeksudbydere til at udtrykke indeks i forskellige valutaer eller til at konstruere indeks, der omfatter internationale værdipapirer med forskellige valutadenominationer. Refinitivs WM/R-benchmarks er klart førende på markedet og havde en markedsandel på [70-80] % i 2019. Kommissionen er bekymret for, at den kombinerede enhed kan udelukke konkurrerende indeksleverandører ved ikke at give dem adgang til WM/R-benchmarks. |
| --- | --- |

(36)

3.   Konklusion

| (37) | I afgørelsen konkluderes det derfor, at transaktionen hæmmer den effektive konkurrence betydeligt som følge af i) ikkekoordinerede horisontale virkninger på markedet for levering af elektroniske handelstjenesteydelser for europæiske statsobligationer og ii) ikkekoordinerede vertikale virkninger på a) markederne for handel (upstream) og clearing (downstream) af over-the-counter-rentederivater, b) upstreammarkedet for markedspladsdata fra LSEG’s markedsplads LSE og downstreammarkedet for konsoliderede realtidsdatafeeds, c) upstreammarkedet for markedspladsdata fra LSEG’s markedsplads LSE og downstreammarkedet for desktoptjenester, d) upstreammarkedet for levering af aktieindekslicenser i Det Forenede Kongerige og downstreammarkedet for konsoliderede realtidsdatatjenester, e) upstreammarkedet for levering af aktieindekslicenser i Det Forenede Kongerige og downstreammarkedet for desktoptjenester og f) upstreammarkedet for valutabenchmarks og downstreammarkederne for indekslicenser. |
| --- | --- |

(37)

C.   AFHJÆLPENDE FORANSTALTNINGER

1.   LSEG’s tilsagn

| (38) | For at afhjælpe ovennævnte konkurrenceproblemer afgav den anmeldende part nedenstående tilsagn. |
| --- | --- |

(38)

1.1   Tilsagn om at afhjælpe de horisontale virkninger

| (39) | For at afhjælpe Kommissionens betænkeligheder med hensyn til elektronisk levering af handelstjenesteydelser for europæiske statsobligationer foreslår den anmeldende part at afhænde sin andel på 99,9 % i Borsa Italiana til Euronext (21). I denne forbindelse underskrev LSEG og Euronext en endelig og bindende købsaftale den 9. oktober 2020. |
| --- | --- |

(39)

1.2   Tilsagn om at afhjælpe de vertikale virkninger

| (40) | For det første foreslår den anmeldende part at forpligte sig til, at LCH SwapClear afholder sig fra at deltage i de afskærmningsstrategier, der er beskrevet i betragtning (25) ovenfor, for så vidt angår betænkeligheder om vertikal kundeafskærmning vedrørende over-the-counter-rentederivater (vedrørende levering af handelstjenesteydelser for over-the-counter-rentederivater upstream, og clearingtjenester for over-the-counter-rentederivater downstream), i 10 år. De relevante tilsagn indebærer nærmere bestemt, at SwapClear:






  a) | fuldt ud overholder bestemmelserne i EMIR, for så vidt som de finder anvendelse på ikkediskriminerende og gennemsigtig clearing af over-the-counter-rentederivater i EØS (også efter udløbet af brexitovergangsperioden), og overholder disse krav, ikke kun over for markedspladser, men også over for middlewareudbydere |
| --- | --- | --- |

(40)

a)

fuldt ud overholder bestemmelserne i EMIR, for så vidt som de finder anvendelse på ikkediskriminerende og gennemsigtig clearing af over-the-counter-rentederivater i EØS (også efter udløbet af brexitovergangsperioden), og overholder disse krav, ikke kun over for markedspladser, men også over for middlewareudbydere

| b) | sikrer en ikkediskriminerende behandling mellem Tradeweb og tredjepartsmarkedspladser og middlewareudbydere med hensyn til i) priser, ii) serviceniveauer, tekniske specifikationer og operationelle standarder (herunder interoperabilitetskrav) og iii) indførelse af nye produkter. |
| --- | --- |

b)

sikrer en ikkediskriminerende behandling mellem Tradeweb og tredjepartsmarkedspladser og middlewareudbydere med hensyn til i) priser, ii) serviceniveauer, tekniske specifikationer og operationelle standarder (herunder interoperabilitetskrav) og iii) indførelse af nye produkter.

| (41) | For det andet forpligter den anmeldende part sig for så vidt angår betænkeligheder om inputafskærmning for informationstjenester til at give alle eksisterende og fremtidige downstreamkonkurrenter adgang til de relevante upstreamprodukter i 10 år. Med hensyn til den kombinerede enheds adgang til strategiske oplysninger om slutkunder forpligter den anmeldende part sig til at etablere en informationsbarriere mellem de relevante virksomheder.






  a) | Hvad angår LSE-markedspladsdata forpligter LSEG sig til i) at stille dem til rådighed for eksisterende og fremtidige tredjepartsdataudbydere (22) og ii) til ikke at forringe sin teknologi på en måde, der ville have en negativ indvirkning på kvaliteten af de data fra LSE-markedspladsen, der leveres til tredjepartsdataudbydere, sammenlignet med kvaliteten af de data, der leveres til Refinitivs konsoliderede realtidsdatafeed og desktoptjenestevirksomheder. |
| --- | --- | --- |

(41)

a)

Hvad angår LSE-markedspladsdata forpligter LSEG sig til i) at stille dem til rådighed for eksisterende og fremtidige tredjepartsdataudbydere (22) og ii) til ikke at forringe sin teknologi på en måde, der ville have en negativ indvirkning på kvaliteten af de data fra LSE-markedspladsen, der leveres til tredjepartsdataudbydere, sammenlignet med kvaliteten af de data, der leveres til Refinitivs konsoliderede realtidsdatafeed og desktoptjenestevirksomheder.

| b) | Med hensyn til FTSE-aktieindekser i Det Forenede Kongerige forpligter LSEG sig til i) at give adgang til FTSE Russell-aktieindekser i Det Forenede Kongerige (23) for eksisterende og fremtidige tredjepartsdataudbydere og til at ii) levere FTSE Russell-aktieindekser i Det Forenede Kongerige til eksisterende og fremtidige tredjepartsdataudbydere i kvalitets-/serviceniveauer svarende til dem, der leveres til den relevante virksomhed. |
| --- | --- |

b)

Med hensyn til FTSE-aktieindekser i Det Forenede Kongerige forpligter LSEG sig til i) at give adgang til FTSE Russell-aktieindekser i Det Forenede Kongerige (23) for eksisterende og fremtidige tredjepartsdataudbydere og til at ii) levere FTSE Russell-aktieindekser i Det Forenede Kongerige til eksisterende og fremtidige tredjepartsdataudbydere i kvalitets-/serviceniveauer svarende til dem, der leveres til den relevante virksomhed.

| c) | Med hensyn til forretningsmæssigt følsomme kundeoplysninger forpligter LSEG sig til at opretholde en informationsbarriere mellem det personale, der håndterer begrænsede kundeoplysninger, og den relevante virksomhed for at sikre, at der ikke finder nogen udveksling af fortrolige kundeoplysninger sted med den relevante virksomhed, som kan have en negativ indvirkning på tredjepartsdataudbydere. |
| --- | --- |

c)

Med hensyn til forretningsmæssigt følsomme kundeoplysninger forpligter LSEG sig til at opretholde en informationsbarriere mellem det personale, der håndterer begrænsede kundeoplysninger, og den relevante virksomhed for at sikre, at der ikke finder nogen udveksling af fortrolige kundeoplysninger sted med den relevante virksomhed, som kan have en negativ indvirkning på tredjepartsdataudbydere.

| d) | Med hensyn til WM/R-benchmarks forpligter LSEG sig til at give adgang til eksisterende og fremtidige WM/R-benchmarks for alle eksisterende og fremtidige kunder, som allerede har adgang til eller anmoder om adgang til WM/R FX-benchmarks med henblik på indekslicensformål. |
| --- | --- |

d)

Med hensyn til WM/R-benchmarks forpligter LSEG sig til at give adgang til eksisterende og fremtidige WM/R-benchmarks for alle eksisterende og fremtidige kunder, som allerede har adgang til eller anmoder om adgang til WM/R FX-benchmarks med henblik på indekslicensformål.

| (42) | For begge sæt tilsagn, der tager højde for vertikale betænkeligheder, foreslår den anmeldende part at indføre et »fast track«-tvistbilæggelsessystem, som i sidste ende kan føre til voldgift. |
| --- | --- |

(42)

2.   Vurdering af de afgivne tilsagn

| (43) | Kommissionen finder, at frasalget af Borsa Italiana til Euronext samt de pålagte adgangsforpligtelser i forbindelse med informationstjenester og handel med og clearing af over-the-counter-rentederivater er tilstrækkelige til at løse dens konkurrencemæssige betænkeligheder med hensyn til transaktionen. |
| --- | --- |

(43)

| (44) | Navnlig hvad angår frasalget af Borsa Italiana til Euronext var markedsdeltagerne overvældende positive med hensyn til tilsagnenes egnethed og effektivitet til fuldt ud at fjerne overlapningen mellem parternes aktiviteter inden for elektronisk handel med europæiske statsobligationer. Kommissionen mener, at denne foreslåede løsning afhjælper de horisontale konkurrenceproblemer. Desuden bekræfter resultaterne af markedstesten, at Borsa Italiana er en levedygtig forretning, der, hvis den drives af en egnet køber, kan konkurrere effektivt på markedet på et varigt grundlag, og at virksomheden kan operere på selvstændig basis. Tilsagnene indeholder ikke en klausul om forudgående køber. Da der ikke er nogen specifikke risici, der kan bringe Euronexts erhvervelse i fare, mener Kommissionen ikke, at der er behov for en klausul om forudgående køber. |
| --- | --- |

(44)

| (45) | Med hensyn til over-the-counter-rentederivater støttede slutkunderne i overvældende grad de oprindelige tilsagn. Mens flere handels- og clearingkonkurrenter fremsatte konstruktive forslag til forbedringer (som afspejledes i de endelige tilsagn), indhentede markedstesten af de første tilsagn et flertal af positive holdninger fra både handels- og clearingkonkurrenter, herunder Bloomberg, Tradewebs største konkurrent på markedet for værdipapirhandler-til-kunde-handel med over-the-counter-rentederivater og et muligt mål for en eventuel kundeafskærmningsstrategi. Desuden synes den 10-årige varighed af disse tilsagn samt den effektive fast-track-tvistbilæggelsesordning og voldgiftsproceduren at være passende og tilstrækkelige til at løse Kommissionens betænkeligheder effektivt og på lang sigt (24). |
| --- | --- |

(45)

| (46) | Med hensyn til informationstjenester var et stort flertal af slutkunderne positive med hensyn til omfanget og egnetheden af de oprindelige tilsagn. En række dataudbydere mente, at nogle af elementerne i de oprindelige tilsagn ikke var tilstrækkeligt klare, og foreslog præciseringer og forbedringer, hvoraf mange blev gennemført i den anmeldende parts endelige tilsagn. For så vidt angår tilsagnene vedrørende over-the-counter-rentederivater, forekommer den 10-årige varighed af disse tilsagn samt den effektive fast-track-tvistbilæggelsesordning og voldgiftsproceduren at være passende og tilstrækkelige til at løse Kommissionens betænkeligheder effektivt og på lang sigt (25). |
| --- | --- |

(46)

| (47) | Af alle disse grunde konkluderer Kommissionen, at de endelige tilsagn afhjælper de konkurrenceproblemer, som transaktionen gav anledning til, i deres helhed. Kommissionen konkluderede også, at de endelige tilsagn kan gennemføres effektivt inden for kort tid. |
| --- | --- |

(47)

| (48) | Kommissionen når derfor frem til den konklusion, at transaktionen vil blive gjort forenelig med det indre marked med hensyn til horisontale virkninger på markedet for elektronisk levering af handelstjenesteydelser for europæiske statsobligationer, forudsat at de tilsagn, som parterne har afgivet, vil blive overholdt fuldt ud, og at dette også gælder for ikke-horisontale virkninger på markederne for i) handel (upstream) og clearing (downstream) for over-the-counter-rentederivater, ii) upstreammarkedet for markedspladsdata fra LSEG’s markedsplads LSE og downstreammarkedet for konsoliderede realtidsdatatjenester, iii) upstreammarkedet for markedsdata fra LSEG’s markedsplads LSE og downstreammarkedet for desktoptjenester, iv) upstreammarkedet for levering af aktieindekslicenser i Det Forenede Kongerige og downstreammarkedet for konsoliderede realtidsdatatjenester, v) upstreammarkedet for levering af aktieindekslicenser i Det Forenede Kongerige og downstreammarkedet for desktoptjenester og vi) upstreammarkedet for valutabenchmarks og downstreammarkederne for indekslicenser. |
| --- | --- |

(48)

V.   KONKLUSION

| (49) | Af ovennævnte årsager konkluderes det i afgørelsen, at den planlagte fusion ikke vil hæmme den effektive konkurrence betydeligt på det indre marked eller en væsentlig del heraf, forudsat at parternes tilsagn overholdes fuldt ud. |
| --- | --- |

(49)

| (50) | Fusionen bør derfor erklæres forenelig med det indre marked og med EØS-aftalen i henhold til artikel 2, stk. 2, og artikel 8, stk. 2, i fusionsforordningen og artikel 57 i EØS-aftalen. |
| --- | --- |

(50)

---

(1)  EUT L 24 af 29.1.2004, s. 1.

(2)  Kommissionens afgørelse af 1. februar 2012 i sag M.6166 — Deutsche Börse/NYSE Euronext, betragtning 61.

(3)  Sondring mellem handelstjenesteydelser for rentederivater, aktiederivater, valutaderivater, råvarederivater, kreditderivater og valutaderivater.

(4)  Sondring mellem handelstjenesteydelser for derivater, der handles på børser, og for derivater, der handles over-the-counter.

(5)  Sondring mellem handelstjenester for swaps og handelstjenester for optioner og futures-/terminshandel.

(6)  Kommissionens afgørelse af 1. februar 2012 i sag M.6166 — Deutsche Börse/NYSE Euronext, betragtning 406.

(7)  Kommissionens afgørelse af 1. februar 2012 i sag M.6166 — Deutsche Börse/NYSE Euronext, betragtning 444, og Kommissionens afgørelse af 29. marts 2017 i sag M.7995 — Deutsche Börse/London Stock Exchange Group, betragtning 748 og 750.

(8)  Kommissionens afgørelse af 20. december 2012 i sag AT.39654, Reuters Instrument Codes, betragtning 29.

(9)  Kommissionens afgørelse af 20. december 2012 i sag AT.39654, Reuters Instrument Codes, betragtning 30. I Blackstone/Thomson Reuters F&R drøftede Kommissionen det relevante marked for konsoliderede realtidsdatafeeds, men lod i sidste ende den nøjagtige afgrænsning af markedet stå åben (Kommissionens afgørelse af 20. juli 2018 i sag M.8837 — Blackstone/Thomson Reuters F&R Business, betragtning 23ff).

(10)  Kommissionens afgørelse af 20. juli 2018 i sag M.8837 — Blackstone/Thomson Reuters F&R Business, betragtning 12 og 14.

(11)  Kommissionens afgørelse af 1. februar 2012 i sag M.6.166 — Deutsche Börse/NYSE Euronext, betragtning 140 og 152. Se ligeledes Kommissionens afgørelse af 24. juni 2013 i sag M.6873 — Intercontinental Exchange/NYSE Euronext, betragtning 11.

(12)  Kommissionens afgørelse af 1. februar 2012 i sag M.6166 — Deutsche Börse/NYSE Euronext, betragtning 148.

(13)  Kommissionens afgørelse af 1. februar 2012 i sag M.6166 — Deutsche Börse/NYSE Euronext, betragtning 428.

(14)  Kommissionens afgørelse af 1. februar 2012 i sag M.6166 — Deutsche Börse/NYSE Euronext, betragtning 147.

(15)  Kommissionens afgørelse af 24. juni 2013 i sag M.6873 — Intercontinental Exchange/NYSE Euronext, betragtning 65.

(16)  Ud over sin meget store globale andel (ca. [90-100] %) er LCH SwapClear næsten den eneste centrale clearingtjeneste med en stærk tilstedeværelse på tværs af en lang række valutaer i en situation, hvor kunderne ser fordele ved clearing af alle deres kontrakter i flere valutaer hos den samme centrale clearingtjeneste på grund af netværkseffekter og stordriftsfordele. Markedsundersøgelsen viste også, at der ikke ville være nogen retlige eller tekniske hindringer for, at den fusionerede enhed kunne foretage en fuldstændig afskærmning, en prisbaseret afskærmning, en teknisk afskærmning eller en afskærmning af innovation som beskrevet ovenfor.

(17)  Den tilbundsgående undersøgelse viser, at det er meget lettere at skifte markedsplads end clearinginstitut, og at de fire ovennævnte typer markedsafskærmende scenarier ifølge en vertikal aritmetisk analyse foretaget af Kommissionen ville være rentable for den kombinerede enhed.

(18)  Herunder fuld afskærmning og delvis afskærmning gennem teknologisk forringelse.

(19)  LSEG er også aktiv inden for desktoptjenester gennem Mergent. Mergent er imidlertid en udbyder af nichedesktoptjenester rettet mod slutkunder fra amerikanske akademiske institutioner og har en andel på mindre end [0-5] % på verdensmarkedet for desktoptjenester.

(20)  Herunder fuld afskærmning og delvis afskærmning gennem teknologisk forringelse.

(21)  Den foreslåede afhændelse vil derfor omfatte i) MTS, som ejer markedspladser for alle obligationer og fastforrentede værdipapirer, og en række mindre detailmarkedspladser for fastforrentede værdipapirer (MOT, ExtraMOT og EuroTLX), ii) den italienske børs, iii) Elite, en international forretningsudviklings- og kapitalrejsningsplatform, iv) Italian Derivatives Market, en markedsplads for handel med derivater, v) MTS Repo, en værdipapirhandler-til-værdipapirhandler-markedsplads for handel med genkøbsaftaler, vi) Borsa Italiana Market Data og MTS Data services, som er realtidsmarkedsdatatjenester, der giver markedspladsdata i licens til en række tredjeparts-dataudbydere, viii) Monte Titoli, den italiensk baserede værdipapircentral, ix) Bit Market Services S.p.A., en computersoftware- og informationstjenestevirksomhed, og x) GATElab S.r.l., en teknologiudbyder for førhandels-, handels- og efterhandelsaktiviteter.

(22)  LSEG forpligter sig også til ikke at anvende prisfastsættelses- og andre licensbetingelser for LSE-markedspladsdata, der ville være ensbetydende med, at LSE-markedspladsen de facto ikke blev stillet til rådighed for tredjepartsdataudbydere.

(23)  Med FTSE-aktieindekser i Det Forenede Kongerige menes realtids- og/eller end-of-day-indekser (herunder relateret indhold såsom data om medlemskabskonstituerede data og historikdata), der er anført i bilaget til de endelige tilsagn, eller eventuelle efterfølgende produkter, der i det væsentlige følger samme metode til vægtning og udvælgelse af deres komponenter som et af disse indekser.

(24)  Navnlig med hensyn til varighed bekræfter Kommissionens markedstest, at 10 år i betragtning af udviklingstempoet på dette marked giver tilstrækkelig tid til tilpasning (herunder i form af en tilpasning af kundernes clearingstrømme og clearingpræferencer) samt potentielle ændringer af markedsstrukturerne (herunder i form af innovationsdrevne ændringer og nye aktører).

(25)  Navnlig med hensyn til varighed bekræfter Kommissionens markedstest, at 10 år er passende til at afhjælpe konkurrenceproblemerne i forbindelse med konsoliderede realtidsdatafeeds og desktoptjenester. Med hensyn til spørgsmålet om inputafskærmning på markederne for indekslicenser bemærker Kommissionen, at 10 år giver tilstrækkelig tid i) til ændringer i markedsstrukturerne upstream eller downstream, eller ii), hvis downstreamkonkurrenter fortsat har betænkeligheder med hensyn til leveringen af valutabenchmarks efter udløbet af de endelige tilsagn, til at organisere sig, så de køber disse benchmarks hos Refinitivs konkurrenter.

---

V Øvrige meddelelser

PROCEDURER VEDRØRENDE GENNEMFØRELSEN AF KONKURRENCEPOLITIKKEN

Europa-Kommissionen

| 27.10.2021 | DA | Den Europæiske Unions Tidende | C 434/19 |
| --- | --- | --- | --- |

27.10.2021

DA

Den Europæiske Unions Tidende

C 434/19

---

Anmeldelse af en planlagt fusion

(Sag: M.10468 — NREP/NOVO HOLDINGS/INDUSTRIENS PENSIONSFORSIKRING/JV)

Behandles eventuelt efter den forenklede procedure

(EØS-relevant tekst)

(2021/C 434/06)

1.

Anmeldelsen vedrører følgende virksomheder:

| — | NREP AB (Sverige) |
| --- | --- |

—

NREP AB (Sverige)

| — | Novo Holdings A/S (Danmark), der tilhører Novo-koncernen |
| --- | --- |

—

Novo Holdings A/S (Danmark), der tilhører Novo-koncernen

| — | Industriens Pensionsforsikring A/S (Danmark). |
| --- | --- |

—

Industriens Pensionsforsikring A/S (Danmark).

NREP AB, Novo Holdings A/S og Industriens Pensionsforsikring A/S erhverver fælles kontrol, jf. fusionsforordningens artikel 3, stk. 1, litra b), og artikel 3, stk. 4, over et nystiftet joint venture (»JV«).

Den planlagte fusion gennemføres gennem opkøb af aktier i et nystiftet joint venture.

2.

| — | NREP AB: forvaltning af fonde, der har til formål at investere i, drive og udvikle fast ejendom i de nordiske lande |
| --- | --- |

—

NREP AB: forvaltning af fonde, der har til formål at investere i, drive og udvikle fast ejendom i de nordiske lande

| — | Novo Holdings A/S: forvaltning af Novo Nordisk Fondens aktiver som holdingselskab for Novo-koncernen. Novo Holdings A/S investerer i biovidenskab samt infrastruktur af høj kvalitet og moderne og bæredygtige ejendomme |
| --- | --- |

—

Novo Holdings A/S: forvaltning af Novo Nordisk Fondens aktiver som holdingselskab for Novo-koncernen. Novo Holdings A/S investerer i biovidenskab samt infrastruktur af høj kvalitet og moderne og bæredygtige ejendomme

| — | Industriens Pensionsforsikring A/S: arbejdsmarkedspensionsselskab, der administrerer den obligatoriske arbejdsmarkedspensionsordning for ansatte, der er omfattet af Industriens Overenskomst. Industriens Pensionsforsikring A/S investerer i en række aktiver, herunder ejendomme, hovedsagelig i udviklede lande |
| --- | --- |

—

Industriens Pensionsforsikring A/S: arbejdsmarkedspensionsselskab, der administrerer den obligatoriske arbejdsmarkedspensionsordning for ansatte, der er omfattet af Industriens Overenskomst. Industriens Pensionsforsikring A/S investerer i en række aktiver, herunder ejendomme, hovedsagelig i udviklede lande

| — | Joint venture: ejerskab, udvikling, drift og delvis salg af bolig- og erhvervsejendomme i områder af Jernbanebyen, der ligger i det centrale København. |
| --- | --- |

—

Joint venture: ejerskab, udvikling, drift og delvis salg af bolig- og erhvervsejendomme i områder af Jernbanebyen, der ligger i det centrale København.

3.

Det bemærkes, at denne sag eventuelt vil blive behandlet efter den forenklede procedure i overensstemmelse med Kommissionens meddelelse om en forenklet procedure for behandling af bestemte fusioner efter Rådets forordning (EF) nr. 139/2004 (2).

4.

Alle bemærkninger skal være Kommissionen i hænde senest 10 dage efter offentliggørelsen af denne meddelelse. Angiv altid referencen:

M.10468 — NREP/NOVO HOLDINGS/INDUSTRIENS PENSIONSFORSIKRING/JV.

Bemærkningerne kan sendes til Kommissionen pr. e-mail, fax eller brev. Benyt venligst følgende kontaktoplysninger:

E-mail: COMP-MERGER-REGISTRY@ec.europa.eu

Fax +32 22964301

Postadresse:

| European Commission |
| --- |
| Directorate-General for Competition |
| Merger Registry |
| 1049 Bruxelles/Brussel |
| BELGIEN |

European Commission

Directorate-General for Competition

Merger Registry

1049 Bruxelles/Brussel

BELGIEN

---

(1)  EUT L 24 af 29.1.2004, s. 1 (»fusionsforordningen«).

1

(2)  EUT C 366 af 14.12.2013, s. 5.

2

---