### IN THE UNI TED STAT ES COURT OF APPEALS

FOR THE FIF TH CIRCU IT

N o

. 0 9

- 1 0 9 6 3

S E C U R I T I E S A N D E X C H A N G E C O M M I S S I O N

,

P l a i n t i f f

R

. A L L E N S T A N F O R D

,

D e f e n d a n t

- A p p e l l a n t

v

.

R A L P H S

. J A N V E Y

,

A p p e l l e e

A p p e a l f

r o m t h e U n i t e d S t a t e s D i s t r i c t C o u r t

f o r t h e N o r t h e r n D i s t r i c t o f T e x a s

U S D C N o

. 3 : 0 9

- C V

- 0 2 9 8

- N

B e f o r e S T E W A R T

, P R A D O

, a n d E L R O D

, C i r c u i t J u d g e s

.

P E R C U R I A M : *

T h e S e c u r i t i e s a n d E x c h a n g e C o m m i s s i o n ( S E C ) b r o u g h t a n a c t i o n a g a i n s t

s e v e r a l d e f e n d a n t s

, i n c l u d i n g R

. A l l e n S t a n f o r d ( h e r e i n a f

t e r S t a n f

o r d )

. L a t e r

, U n i te d S ta te s C o u rt o f A p p ea l s

F i ft h C i rc u i t



### F I L E D

Decem ber 1 7, 2 010

Lyle W . Cayce

Clerk

Pursua nt to 5 T H C I R

. R. 47.5

, the cour t has d ete rm ined t hat this op inion s hould not *

be publ ish ed and is not pr ece dent excep t unde r the lim ite d cir cum st ance s se t for th in 5 T H C I R

. R. 47.5 .4. Case: 09-10963 Document: 00511325672 Page: 1 Date Filed: 12/17/2010N o

. 0 9

- 1 0 9 6 3

t h e d i s t r i c t c o u r t

, a t t h e S E C ’ s r e q u e s t

, a p p o i n t e d R a l p h J a n v e y a s r e c e i v e r f o r

S t a n f o r d ’ s a s s e t s ( h e r e i n a f t e r J a n v e y o r t h e R e c e i v e r )

, a s w e l l a s t h o s e o f

S t a n f o r d

- c o n t r o l l e d e n t i t i e s

. S u b s e q u e n t l y

, J a n v e y f i l e d t w o m o t i o n s s e e k i n g

a p p r o v a l o f t h e j u d i c i a l s a l e o f a s s e t s f r o m t h e R e c e i v e r s h i p E s t a t e

, w h i c h

S t a n f o r d o p p o s e d

. T h e d i s t r i c t c o u r t g r a n t e d t h e m o t i o n s

. W e g r a n t e d

S t a n f o r d ’ s p e t i t i o n f

o r i n t e r l o c u t o r y a p p e a l o f t h e d i s t r i c t c o u r t ’ s j u d g m e n t s

. F o r

t h e f o l l o w i n g r e a s o n s

, w e D I S M I S S t h i s a p p e a l a s m o o t

.

I

.

T h i s a p p e a l a r i s e s o u t o f a n a l l e g e d m u l t i

- b i l l i o n d o l l a r P o n z i s c h e m e

p e r p e t r a t e d b y a n e t w o r k o f s o m e 1 3 0 e n t i t i e s

, s p a n n i n g 1 4 c o u n t r i e s

, c o n t r o l l e d

b y S t a n f

o r d

. O n F e b r u a r y 1 6

, 2 0 0 9

, t h e S E C f i l e d s u i t a g a i n s t S t a n f o r d

.

C o n c u r r e n t t o f

i l i n g s u i t

, t h e S E C s o u g h t a t e m p o r a r y r e s t r a i n i n g o r d e r a n d

p r e l i m i n a r y i n j u n c t i o n t o f r e e z e a l l o f S t a n f

o r d ’ s a s s e t s

. T h e d i s t r i c t c o u r t

g r a n t e d t h e o r d e r a n d l a t e r a p p o i n t e d J a n v e y r e c e i v e r o f t h e a s s e t s

. P u r s u a n t

t o t h e d i s t r i c t c o u r t ’ s o r d e r

, J a n v e y h a s b r o a d p o w e r s t o “ [ p ] e r f o r m a l l a c t s

n e c e s s a r y t o c o n s e r v e

, h o l d

, m a n a g e

, a n d p r e s e r v e t h e v a l u e o f t h e R e c e i v e r s h i p

E s t a t e

, i n o r d e r t o p r e v e n t a n y i r r e p a r a b l e h a r m

. ” T h e d i s t r i c t c o u r t a l s o

g r a n t e d J a n v e y ’ s s u b s e q u e n t r e q u e s t f o r t h e a p p o i n t m e n t o f a p r i v a t e

- e q u i t y

a d v i s o r

, P a r k H i l l G r o u p ( P H G )

, t o m a n a g e S t a n f o r d ’ s i n v e s t m e n t p o r t f o l i o

.

A f t e r J a n v e y a n d P H G c o n d u c t e d t h e i r p r e l i m i n a r y v a l u a t i o n o f S t a n f o r d ’ s

i n v e s t m e n t p o r t f

o l i o

, t h e y d e t e r m i n e d t h a t m a n y o f S t a n f o r d ’ s i n v e s t m e n t s h a d

a n e g a t i v e e q u i t y a n d “ a n u m b e r i n c l u d e c o n t r a c t u a l c o m m i t m e n t s t h a t w o u l d

r e q u i r e t h e R e c e i v e r s h i p E s t a t e t o c o n t r i b u t e a d d i t i o n a l m i l l i o n s o f d o l l a r s o r

f a c e s i g n i f

i c a n t d i l u t i o n o r t o t a l l o s s o f t h e i n v e s t m e n t

. ” A t i s s u e i n t h i s c a s e a r e

i n t e r e s t s i n t h r e e l i m i t e d p a r t n e r s h i p s

— I s r a e l O p p o r t u n i t y F u n d I

, L

. P

. ( I O F I ) ;

I s r a e l O p p o r t u n i t y F u n d I I

, L

. P

. ( I O F I I ) ; a n d M i d w a y C C H o t e l P a r t n e r s

, L

. P

.

( M i d w a y o r M i d w a y I n t e r e s t )

.

I n J u l y 2 0 0 9

, J a n v e y f i l e d t w o m o t i o n s w i t h t h e d i s t r i c t c o u r t

. I n t h e f i r s t

2 Case: 09-10963 Document: 00511325672 Page: 2 Date Filed: 12/17/2010N o

. 0 9

- 1 0 9 6 3

m o t i o n

, J a n v e y a s k e d t h e d i s t r i c t c o u r t t o c o n f i r m t h e s a l e o f I O F I a n d I O F I I

( c o l l e c t i v e l y

, t h e I O F I n t e r e s t s ) b e c a u s e t h e R e c e i v e r s h i p E s t a t e c o u l d n o t a f f o r d

t h e $ 6 1 m i l l i o n a d d i t i o n a l f u n d s t h a t t h e I O F I n t e r e s t s w o u l d r e q u i r e

. J a n v e y

a l s o e x p l a i n e d t h a t t h e R e c e i v e r s h i p E s t a t e w a s a l r e a d y p a s t

- d u e o n a p e n d i n g

c a p i t a l c o n t r i b u t i o n t o I O F I I o f $ 2

. 5 m i l l i o n a n d r i s k e d d i l u t i o n o f i t s i n i t i a l

i n v e s t m e n t o f a p p r o x i m a t e l y $ 1 4

. 3 m i l l i o n t o a p p r o x i m a t e l y $ 4 0 0

, 0 0 0

.

S i m i l a r l y

, J a n v e y f

i l e d a s e c o n d m o t i o n a s k i n g t h e d i s t r i c t c o u r t t o c o n f i r m t h e

s a l e o f M i d w a y b e c a u s e t h e R e c e i v e r s h i p E s t a t e c o u l d n o t a f f o r d t h e p e n d i n g

c a p i t a l c a l l

, w h i c h w o u l d r e q u i r e i t t o c h o o s e b e t w e e n i n v e s t i n g a n a d d i t i o n a l

$ 3

. 2 m i l l i o n i n t o t h e p a r t n e r s h i p o r f a c e h a v i n g i t s l i m i t e d p a r t n e r s h i p i n t e r e s t

d i l u t e d f

r o m 7 1

. 8 3 % t o a p p r o x i m a t e l y 5 9

. 3 0 % p u r s u a n t t o M i d w a y ’ s p a r t n e r s h i p

a g r e e m e n t

. I n b o t h m o t i o n s

, J a n v e y e x p l a i n e d t h a t l i q u i d a t i o n o f t h e I O F a n d

M i d w a y I n t e r e s t s w o u l d a c h i e v e t h e m a x i m u m b e n e f i t f r o m t h e h o l d i n g s a n d

w a s i n t h e b e s t i n t e r e s t o f t h e R e c e i v e r s h i p E s t a t e

. I n r e s p o n s e t o t h e m o t i o n s

,

S t a n f o r d a r g u e d t h a t t h e s a l e s c o n s t i t u t e a b r e a c h o f t h e R e c e i v e r ’ s f i d u c i a r y

d u t y

, w e r e n o t i n t h e b e s t i n t e r e s t s o f t h e E s t a t e

, a n d s h o u l d n o t o c c u r u n t i l t h e

c a s e i s r e s o l v e d o n i t s m e r i t s

.

O n A u g u s t 2 5

, 2 0 0 9

, i n t w o s e p a r a t e o r d e r s

, t h e d i s t r i c t c o u r t a p p r o v e d t h e

s a l e o f t h e I O F a n d M i d w a y I n t e r e s t s

. I n b o t h o r d e r s

, t h e d i s t r i c t c o u r t

s u m m a r i l y h e l d t h a t “ t h e t r a n s a c t i o n s

. . . a r e i n t h e b e s t i n t e r e s t s o f t h e

R e c e i v e r s h i p E s t a t e

. ” W e g r a n t e d S t a n f o r d ’ s p e t i t i o n f

o r a n i n t e r l o c u t o r y

a p p e a l

. A t i s s u e o n a p p e a l i s : ( 1 ) w h e t h e r t h i s c o u r t h a s j u r i s d i c t i o n t o r e v i e w

t h e d i s t r i c t c o u r t ’ s o r d e r s a n d ( 2 ) w h e t h e r t h e d i s t r i c t c o u r t h a d s u b j e c t m a t t e r

j u r i s d i c t i o n t o c o n f

i r m t h e s a l e o f

t h e I O F a n d M i d w a y I n t e r e s t s

. W e h o l d t h a t

a l t h o u g h w e h a v e s t a t u t o r y j u r i s d i c t i o n o v e r t h i s a p p e a l

, t h e a p p e a l i s m o o t

.

I I

.

W e r e v i e w “ q u e s t i o n s o f l a w a s t o j u r i s d i c t i o n d e n o v o

. ” R a m i r e z

- M o l i n a

v

. Z i g l a r

, 4 3 6 F

. 3 d 5 0 8

, 5 1 3 ( 5 t h C i r

. 2 0 0 6 )

. J a n v e y m a k e s t w o c l a i m s r e g a r d i n g

3 Case: 09-10963 Document: 00511325672 Page: 3 Date Filed: 12/17/2010N o

. 0 9

- 1 0 9 6 3

o u r j u r i s d i c t i o n

. H e a r g u e s t h a t : ( 1 ) w e d o n o t h a v e s t a t u t o r y j u r i s d i c t i o n

p u r s u a n t t o 2 8 U

. S

. C

. § 1 2 9 2 ( a ) ( 2 ) a n d ( 2 ) w e d o n o t h a v e c o n s t i t u t i o n a l

j u r i s d i c t i o n b e c a u s e t h i s a p p e a l i s m o o t

. W e a d d r e s s e a c h o f t h e s e c h a l l e n g e s i n

t u r n

.

A

.

S t a n f o r d c o n t e n d s t h a t w e h a v e j u r i s d i c t i o n t o h e a r h i s a p p e a l p u r s u a n t

t o 2 8 U

. S

. C

. § 1 2 9 2 ( a ) ( 2 )

, w h i c h g r a n t s t h i s c o u r t j u r i s d i c t i o n o v e r c e r t a i n

i n t e r l o c u t o r y a p p e a l s i n v o l v i n g r e c e i v e r s

. J a n v e y a c k n o w l e d g e s t h a t w e h a v e

j u r i s d i c t i o n p u r s u a n t t o o u r i n t e r p r e t a t i o n o f s e c t i o n 1 2 9 2 ( a ) ( 2 ) i n U n i t e d S t a t e s

v

. “ A ” M a n u f

a c t u r i n g C o

. , 5 4 1 F

. 2 d 5 0 4 ( 5 t h C i r

. 1 9 7 6 )

. H o w e v e r

, J a n v e y c l a i m s

t h a t w e i n c o r r e c t l y i n t e r p r e t e d s e c t i o n 1 2 9 2 ( a ) ( 2 )

, a n d t h u s

, t h i s p a n e l s h o u l d

r e c o n s i d e r i t s d e c i s i o n i n t h a t c a s e

. I n “ A ” M a n u f

a c t u r i n g

, w e e x p l a i n e d t h a t

“ [ s ] e c t i o n 1 2 9 2 ( a ) ( 2 ) p r o v i d e s f o r a p p e a l s f

r o m i n t e r l o c u t o r y o r d e r s w h i c h t a k e

s t e p s t o a c c o m p l i s h t h e p u r p o s e o f r e c e i v e r s h i p s s u c h a s d i r e c t i n g t h e s a l e o r

d i s p o s a l o f p r o p e r t y

. I t l o g i c a l l y f o l l o w s t h a t i f a n o r d e r d i r e c t i n g a s a l e i s

a p p e a l a b l e t h e n a n o r d e r c o n f i r m i n g a s a l e a f

t e r t h e f a c t i s l i k e w i s e a p p e a l a b l e

. ”

5 4 1 F

. 2 d a t 5 0 5

– 0 6

.

I t i s w e l l

- e s t a b l i s h e d t h a t a p a n e l d o e s n o t h a v e t h e a u t h o r i t y t o o v e r r u l e

a p r e v i o u s p a n e l ’ s d e c i s i o n a b s e n t a n i n t e r v e n i n g

, c o n t r a r y

, o r s u p e r s e d i n g

d e c i s i o n b y t h i s c o u r t

, s i t t i n g e n b a n c

, o r b y t h e S u p r e m e C o u r t

. U n i t e d S t a t e s 1

Jan vey al so c laim s that the Supr em e Court ’s deci sio n in Mo haw k Indus trie s, Inc. v

. 1

Carp enter

, 130 S. Ct. 599, 604–05 (200 9), call s into ques tio n this cour t’s dec isi on in “A ”

Ma nufa cturi ng

. In Mo h a w k

, a n em plo ymen t cas e, the em plo yer so ught a “co llat eral ord er

app eal” of the dis tri ct cour t’s ord er to dis clos e info rm atio n rela ted to the em plo yee’s pr eter mi natio n inte rview wi th the em plo yer’s att orne y. 130 S. Ct. at 599. The Elevent h Circ uit

dis mi ss ed the app eal for wa nt of juris dic tion

. Id. at 603. The pr im ary ques tio n bef ore the

Sup rem e Court wa s “w heth er dis clos ure ord ers adver se to the att orne y-cl ient pr ivilege qualif y

for im me diat e app eal unde r the coll ater al ord er doc tri ne. ” Id

. The Sup rem e Court expla ined

that the coll ater al ord er doc tri ne, art icula ted in Cohen v. Benef ic ia l Industri al Loan Corp

. , 337

U. S. 541, 546 (194 9), allow s a “‘s mal l clas s’ of coll ater al rulin gs that

, altho ugh they do not end

the liti gation

, are app rop riat ely dee me d ‘f inal’ ” pur sua nt to se cti on 1291. Mo haw k

, 130 S. Ct.

at 605. Ult im atel y, the cour t caut ioned that the doc tri ne sho uld be app lied on a lim ite d bas is,

4 Case: 09-10963 Document: 00511325672 Page: 4 Date Filed: 12/17/2010N o

. 0 9

- 1 0 9 6 3

v

. S e t s e r

, 6 0 7 F

. 3 d 1 2 8

, 1 3 1 ( 5 t h C i r

. 2 0 1 0 ) ( c i t i n g B u r g e v

. P a r i s h o f S t

.

T a m m a n y

, 1 8 7 F

. 3 d 4 5 2

, 4 6 6 ( 5 t h C i r

. 1 9 9 9 )

. T h u s

, p u r s u a n t t o o u r d e c i s i o n i n

“ A ” M a n u f

a c t u r i n g

, w e h a v e j u r i s d i c t i o n t o h e a r S t a n f o r d ’ s i n t e r l o c u t o r y a p p e a l

.

B

.

J a n v e y a l s o a r g u e s t h a t

, e v e n i f w e h a v e s t a t u t o r y j u r i s d i c t i o n

, w e l a c k

c o n s t i t u t i o n a l j u r i s d i c t i o n b e c a u s e S t a n f o r d ’ s a p p e a l i s m o o t

. S e e U n i t e d S t a t e s

v

. L a r e s

- M e r a z

, 4 5 2 F

. 3 d 3 5 2

, 3 5 5 ( 5 t h C i r

. 2 0 0 6 ) ( “ W h e t h e r a n a p p e a l i s m o o t

i s a j u r i s d i c t i o n a l i s s u e b e c a u s e i t i m p l i c a t e s A r t i c l e I I I ’ s r e q u i r e m e n t o f a l i v e

c a s e o r c o n t r o v e r s y

. ” )

. J a n v e y c o n t e n d s t h a t

, b e c a u s e S t a n f o r d f a i l e d t o s e e k a

s t a y o f e i t h e r s a l e s t r a n s a c t i o n s

, t h i s c o u r t c a n n o t g r a n t S t a n f o r d t h e r e l i e f h e

s e e k s

. T h u s

, J a n v e y a r g u e s

, S t a n f o r d ’ s i n a c t i o n r e n d e r e d m o o t a n a p p e a l o f t h e

d i s t r i c t c o u r t ’ s j u d g m e n t s c o n f i r m i n g t h e s a l e s

. I n r e s p o n s e

, S t a n f o r d a r g u e s

t h a t a s t a y w a s n o t n e c e s s a r y b e c a u s e t h e d i s t r i c t c o u r t l a c k e d s u b j e c t m a t t e r

j u r i s d i c t i o n

, a s t h e s a l e o f t h e I O F a n d M i d w a y I n t e r e s t s w e r e c o n d u c t e d w i t h o u t

f o l l o w i n g t h e s t a t u t o r i l y m a n d a t e d p r o c e d u r a l r e q u i r e m e n t s o f 2 8 U

. S

. C

. § 2 0 0 1

,

w h i c h g o v e r n s t h e s a l e o f r e a l p r o p e r t y

, o r 2 8 U

. S

. C

. § 2 0 0 4

, w h i c h g o v e r n s t h e

s a l e o f p e r s o n a l p r o p e r t y

. F o r t h e f o l l o w i n g r e a s o n s

, w e c o n c l u d e t h a t t h i s

a p p e a l i s m o o t

.

T h e r e i s l i t t l e a u t h o r i t y d i s c u s s i n g t h e e f f e c t o f f a i l i n g t o s e e k a s t a y

p e n d i n g a p p e a l o n a p a r t y ’ s r i g h t t o c h a l l e n g e a d i s t r i c t c o u r t ’ s o r d e r c o n f i r m i n g

a j u d i c i a l s a l e p u r s u a n t t o § 2 0 0 1 o r § 2 0 0 4

. H o w e v e r

, w e a r e n o t w i t h o u t

g u i d a n c e

. J u d i c i a l s a l e s o f t e n o c c u r d u r i n g t h e c o u r s e o f b a n k r u p t c y

p r o c e e d i n g s

, i n w h i c h a s t a y p e n d i n g a p p e a l i s s t a t u t o r i l y m a n d a t e d

. S e e 1 1

U

. S

. C

. § 3 6 3 ( m ) ( e x p l a i n i n g t h a t

, u n l e s s a p a r t y o b t a i n s a s t a y p e n d i n g a p p e a l

and held that the app eal wa s pr ope rly dis mis se d by the Elevent h Circ uit. Id. at 599. Janvey

cont ends that the analys is in Mo haw k unde rm ines the analys is in “A ” Ma nufa cturi ng beca use

“A ” Ma nufa cturi ng wa s bas ed pr im aril y on cas es inte rp ret ing se cti on 1291. Ho we ver, “A ”

Ma nufa cturi ng doe s not rely on the coll ater al ord er doc tri ne. Thus, Mo haw k is not app lica ble

to our inte rp ret atio n o f se cti on 1292( a)( 2) in “A ” Ma nufa cturi ng.

5 Case: 09-10963 Document: 00511325672 Page: 5 Date Filed: 12/17/2010N o

. 0 9

- 1 0 9 6 3

o f a n o r d e r c o n f

i r m i n g t h e s a l e o f p r o p e r t y i n a b a n k r u p t c y p r o c e e d i n g

, a n

a p p e a l c a n n o t e f

f e c t t h e s a l e t o a g o o d f a i t h p u r c h a s e r )

. I n t h o s e c a s e s

, w e h a v e

h a d t h e o p p o r t u n i t y t o o p i n e o n t h e i m p o r t a n c e o f s e e k i n g a s t a y

. S e e

, e

. g

. , A m

.

G r a i n A s s o c

. v

. L e e

- V a c

, L t d

. , 6 3 0 F

. 2 d 2 4 5

, 2 4 7 ( 5 t h C i r

. 1 9 8 0 )

. M o r e o v e r

, t h e r e

i s a p l e t h o r a o f

c a s e l a w d i s c u s s i n g t h e c o n s e q u e n c e s o f f a i l i n g t o s t a y o r e n j o i n

t h e s a l e o f p r o p e r t y

. I n t h e s e s i t u a t i o n s

, w e g e n e r a l l y h o l d t h a t t h e a p p e a l i s

m o o t w h e r e t h e a c t i o n s o u g h t t o b e e n j o i n e d b y t h i s c o u r t h a s o c c u r r e d

. S e e

S e a f a r e r s I n t e r n

. U n i o n o f N

. A m

. v

. N a t ’ l M a r i n e S e r v s

. , 8 2 0 F

. 2 d 1 4 8

, 1 5 1 ( 5 t h

C i r

. 1 9 8 7 )

, a b r o g a t e d o n o t h e r g r o u n d s b y L i t t o n F i n

. P r i n t i n g D i v

. , a D i v

. o f

L i t t o n B u s

. S

y s

. , I n c

. v

. N a t ’

l L a b o r R e l a t i o n s B d

. , 5 0 1 U

. S

. 1 9 0

, 1 9 8 ( 1 9 9 1 )

. T h e

p u r p o s e o f a s t a y o r i n j u n c t i o n

, p u r s u a n t t o F e d e r a l R u l e o f C i v i l P r o c e d u r e 6 2

o r F e d e r a l R u l e o f A p p e l l a t e P r o c e d u r e 8

, i s t o p r e v e n t a p a r t y ’ s c l a i m f r o m b e i n g

m o o t b y p r e s e r v i n g t h e s t a t u s q u o p e n d i n g r e s o l u t i o n o f a n a p p e a l

. N e e l e y v

.

B a n k e r s T r u s t C o

. o f T e x

. , 8 4 8 F

. 2 d 6 5 8

, 6 6 1 ( 5 t h C i r

. 1 9 8 8 )

. I f p r o c e e d i n g s a r e

n o t s t a y e d

, t h e n a n e v e n t m a y o c c u r w h i l e a c a s e i s p e n d i n g a p p e a l t h a t m a k e s

i t i m p o s s i b l e f

o r t h e c o u r t t o g r a n t a n y e f f e c t u a l r e l i e f

. T

e x

. M i d s t r e a m G a s

S e r v s

. , L L C v

. C i t y o f G r a n d P r a i r i e

, 6 0 8 F

. 3 d 2 0 0

, 2 0 4

– 0 5 ( 5 t h C i r

. 2 0 1 0 )

( c i t a t i o n s a n d i n t e r n a l q u o t a t i o n m a r k s o m i t t e d )

.

T h e s e b a s i c p r i n c i p l e s a r e a n i m p o r t a n t p a r t o f o u r j u r i s p r u d e n c e b e c a u s e

,

r e l e v a n t t o t h i s c a s e

, t h e j u d i c i a l s a l e o f p r o p e r t y o f t e n i n v o l v e s t h e r i g h t s o f a

“ g o o d f a i t h p u r c h a s e r ”

— a p a r t y w h o p u r c h a s e s a s s e t s f o r v a l u e

, i n g o o d f a i t h

,

a n d w i t h o u t n o t i c e o f a d v e r s e c l a i m s

. H a r d a g e v

. H e r r i n g N a t ’ l B a n k

, 8 3 7 F

. 2 d

1 3 1 9

, 1 3 2 3 ( 5 t h C i r

. 1 9 8 8 ) ; s e e a l s o B l a c k ’ s L a w D i c t i o n a r

y 1 3 5 5 ( 9 t h e d

. 2 0 0 9 )

.

A g o o d f a i t h p u r c h a s e r

, l i k e t h e p u r c h a s e r s o f t h e I O F a n d M i d w a y I n t e r e s t s

, a r e

a f f o r d e d s p e c i a l p r o t e c t i o n

. T h e i m p o r t a n c e o f s e c u r i n g t h e r i g h t s o f g o o d f a i t h

p u r c h a s e r s i s s o f

u n d a m e n t a l t h a t t h e S u p r e m e C o u r t e x p l a i n e d a l m o s t 2 0 0

y e a r s a g o : “ S t r o n g a s a p l a i n t i f f ’ s e q u i t y m a y b e

, i t c a n i n n o c a s e b e s t r o n g e r

t h a n t h a t o f a p u r c h a s e r

, w h o h a s p u t h i m s e l f i n p e r i l b y p u r c h a s i n g a t i t l e

, a n d

6 Case: 09-10963 Document: 00511325672 Page: 6 Date Filed: 12/17/2010N o

. 0 9

- 1 0 9 6 3

p a y i n g a v a l u a b l e c o n s i d e r a t i o n

, w i t h o u t n o t i c e o f a n y d e f e c t i n i t

, o r a d v e r s e

c l a i m t o i t

. ” S e e B o o n e v

. C h i l e s

, 3 5 U

. S

. 1 7 7

, 2 1 0 ( 1 8 3 6 )

. A c c o r d i n g l y

, w i t h f e w

e x c e p t i o n s

, g o o d f a i t h p u r c h a s e r s t a t u s t r u m p s a c h a l l e n g e t o a n o r d e r

c o n f i r m i n g t h e s a l e o f p r o p e r t y

. S e e g e n e r a l l y I n r e B l e a u f

o n t a i n e

, I

n c

. , 6 3 4 F

. 2 d

1 3 8 3

, 1 3 8 8 n

. 7 ( 5 t h C i r

. 1 9 8 1 ) ( e x p l a i n i n g t h a t i n b a n k r u p t c y p r o c e e d i n g s a

p a r t y ’ s g o o d f a i t h p u r c h a s e r s t a t u s s h o u l d b e r e v o k e d i f t h e p a r t y ’ s c o n d u c t

i n v o l v e d “ f

r a u d

, c o l l u s i o n b e t w e e n t h e p u r c h a s e r a n d o t h e r b i d d e r s o r t h e

t r u s t e e

, o r a n a t t e m p t t o t a k e g r o s s l y u n f a i r a d v a n t a g e o f o t h e r b i d d e r s

. ”

( c i t a t i o n a n d i n t e r n a l q u o t a t i o n m a r k s o m i t t e d ) )

. A s S t a n f o r d d i d n o t s e e k t o

s t a y t h e s a l e o f t h e I O F a n d M i d w a y I n t e r e s t s a n d t h e i n v e s t m e n t s w e r e s o l d t o

g o o d f a i t h p u r c h a s e r s

, w e c o n c l u d e t h a t S t a n f o r d ’ s a p p e a l i s m o o t

.

I I I

.

F o r t h e f

o r e g o i n g r e a s o n s

, w e D I S M I S S t h i s a p p e a l a s m o o t

.

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