F I L E D

U

. S

. C O U R T O F A P P E A L S

E L E V E N T H C I R C U I T

J a n u a r y 9

, 2 0 0 9

T H O M A S K

. K A H N

C L E R K [ P U B L I S H ]

I N T H E U N I T E D S T A T E S C O U R T O F A P P E A L S

F O R T H E E L E V E N T H C I R C U I T

_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

N o

. 0 8

- 1 2 3 9 2

_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

D

. C

. D o c k e t N o

. 0 6

- 0 1 8 9 4

- C V

- C C

- 1

R U T H R O S E N B E R G

,

I n d i v i d u a l l y a n d o n b e h a l f o f a l l o t h e r s s i m i l a r l y

s i t u a t e d

,

P l a i n t i f f

,

W I T N E S S S Y S T E M S I N V E S T O R G R O U P

,

P l a i n t i f f

- A p p e l l a n t

,

v e r s u s

D A V I D B

. G O U L D

,

N I C H O L A S D I S C O M B E

,

W I L L I A M E V A N S

,

J O E L G

. K A T Z

,

T H O M A S J

. C R O T T Y

, e t a l

. ,

D e f e n d a n t s

- A p p e l l e e s

.

_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

A p p e a l f r o m t h e U n i t e d S t a t e s D i s t r i c t C o u r t

f o r t h e N o r t h e r n D i s t r i c t o f G e o r g i a

_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

( J a n u a r y 9

, 2 0 0 9 )B e f

o r e B I R C H a n d P R Y O R

, C i r c u i t J u d g e s

, a n d S T R O M

, D i s t r i c t J u d g e

. *

P R Y O R

, C i r c u i t J u d g e :

T h i s a p p e a l p r e s e n t s t h e i s s u e w h e t h e r a c o m p l a i n t s a t i s f i e s t h e h e i g h t e n e d

s t a n d a r d f

o r p l e a d i n g s c i e n t e r

, u n d e r s e c t i o n 1 0 ( b ) o f t h e S e c u r i t i e s E x c h a n g e A c t

,

1 5 U

. S

. C

. § 7 8 j ( b )

, w h e n t h e c o m p l a i n t a l l e g e s t h a t a c h i e f e x e c u t i v e o f f i c e r w h o

h a d g r a n t e d b a c k d a t e d o p t i o n s i n 2 0 0 0 a n d 2 0 0 1 l a t e r s i g n e d s e c u r i t y f i l i n g s a n d

m a d e o t h e r s t a t e m e n t s t h a t m i n i m a l l y o v e r s t a t e d e a r n i n g s b e t w e e n 2 0 0 4 a n d 2 0 0 6

.

S h a r e h o l d e r s w h o p u r c h a s e d s t o c k o f W i t n e s s S y s t e m s

, I n c

. b e t w e e n A p r i l 2 3

,

2 0 0 4

, a n d A u g u s t 1 1

, 2 0 0 6

, f i l e d a p u t a t i v e c l a s s a c t i o n a g a i n s t W i t n e s s a n d i t s

f o r m e r c h i e f e x e c u t i v e

, D a v i d B

. G o u l d

, f o r s e c u r i t i e s f

r a u d i n v i o l a t i o n o f s e c t i o n

1 0 ( b ) o f t h e S e c u r i t i e s E x c h a n g e A c t a n d R u l e 1 0 b

- 5 a n d a g a i n s t G o u l d f o r

v i o l a t i o n o f s e c t i o n 2 0 ( a )

, i d

. § 7 8 t ( a )

. T h e a m e n d e d c o m p l a i n t a l l e g e d f r a u d u l e n t

r e p o r t i n g t h a t c a u s e d t h e p u t a t i v e c l a s s e c o n o m i c h a r m w h e n t h e y b o u g h t s h a r e s a t

a n i n f l a t e d p r i c e

. T h e d i s t r i c t c o u r t d i s m i s s e d t h e c o m p l a i n t w i t h p r e j u d i c e f o r

f a i l u r e t o s a t i s f

y t h e h e i g h t e n e d s t a n d a r d f o r p l e a d i n g s c i e n t e r a n d l o s s c a u s a t i o n

a n d d e n i e d a r e q u e s t b y t h e c l a s s f o r l e a v e t o a m e n d t h e c o m p l a i n t s u b s i l e n t i o

.

B e c a u s e w e c o n c l u d e t h a t t h e c o m p l a i n t f a i l s t o s a t i s f

y t h e s t a n d a r d f

o r p l e a d i n g

s c i e n t e r

, w e a f

f i r m

.

Honora ble L y le E. Strom, United States District J udg e for the District of Ne braska

, *

sitti ng by desig nation.

2I

. B A C K G R O U N D

F r o m 2 0 0 1 u n t i l t h e e n d o f 2 0 0 6

, G o u l d w a s t h e c h a i r m a n o f t h e b o a r d o f

d i r e c t o r s a n d c h i e f e x e c u t i v e o f f i c e r o f W i t n e s s

. B e f

o r e J u l y 2 0 0 1

, G o u l d w a s t h e

s o l e p e r s o n r e s p o n s i b l e f o r g r a n t i n g s t o c k o p t i o n s t o n o n

- o f f i c e r s w h o w e r e

e m p l o y e e s b e l o w t h e r a n k o f s e n i o r v i c e p r e s i d e n t

. G o u l d a l l e g e d l y g r a n t e d a n d

r e c e i v e d t h o u s a n d s o f b a c k d a t e d o p t i o n s

. W h e n G o u l d g r a n t e d a n d r e c e i v e d

b a c k d a t e d o p t i o n s i n 2 0 0 0 a n d 2 0 0 1

, h e s i g n e d f i l i n g s f o r t h e S e c u r i t i e s a n d

E x c h a n g e C o m m i s s i o n t h a t r e p r e s e n t e d t h a t t h e o p t i o n s w e r e g r a n t e d a t f a i r m a r k e t

v a l u e a n d d i d n o t n e e d t o b e r e c o r d e d a s a c o m p e n s a t i o n e x p e n s e

. D u r i n g t h e c l a s s

p e r i o d

, G o u l d a l l e g e d l y m i s r e p r e s e n t e d t h a t r e v e n u e a n d e a r n i n g s p e r s h a r e

e x c e e d e d e x p e c t a t i o n s a n d s i g n e d f i n a n c i a l s t a t e m e n t s o f W i t n e s s

. G o u l d s o l d

3 8

. 9 p e r c e n t o f h i s s t o c k d u r i n g t h e c l a s s p e r i o d f o r m o r e t h a n n i n e m i l l i o n d o l l a r s

.

O n M a y 1 7

, 2 0 0 6

, D e u t s c h e B a n k p u b l i c l y q u e s t i o n e d t h e h i s t o r i c a l o p t i o n s

g r a n t s o f W i t n e s s

. B y M a y 1 9

, W i t n e s s s t o c k h a d f a l l e n b y $ 1

. 1 4 p e r s h a r e

.

W i t n e s s v o l u n t a r i l y i n v e s t i g a t e d i t s h i s t o r i c a l p r a c t i c e s b u t d i d n o t a n n o u n c e t h i s

i n v e s t i g a t i o n u n t i l J u l y 2 7

, 2 0 0 6

. W i t n e s s e x p l a i n e d t h a t t h e i n v e s t i g a t i o n w o u l d

p o s s i b l y r e s u l t i n a d

j u s t m e n t s t o t h e f

i n a n c i a l s t a t e m e n t s o f e a r l i e r p e r i o d s

. T h e

n e x t d a y

, t h e s h a r e p r i c e d r o p p e d f r o m $ 1 8

. 1 9 t o $ 1 5

. 7 5

.

O n A u g u s t 9

, 2 0 0 6

, W i t n e s s a n n o u n c e d t h a t a s p e c i a l c o m m i t t e e o f i t s b o a r d

3h a d f

o u n d d i s c r e p a n c i e s i n t h e r e c o r d e d g r a n t d a t e s o f h i s t o r i c a l o p t i o n s a n d t h a t i t

w o u l d r e c o r d a d d i t i o n a l n o n

- c a s h e x p e n s e s i n p e r i o d s b e f o r e 2 0 0 5 f

o r a t o t a l o f

a p p r o x i m a t e l y t e n m i l l i o n d o l l a r s

. O n A u g u s t 9

, t h e s h a r e p r i c e d r o p p e d f r o m

$ 1 4

. 9 3 t o $ 1 3

. 4 8

. O n F e b r u a r y 8

, 2 0 0 7

, s i x m o n t h s a f t e r t h e e n d o f t h e c l a s s

p e r i o d

, t h e c o m p a n y i s s u e d a r e s t a t e m e n t t h a t a d m i t t e d t h a t “ s u b s t a n t i a l l y a l l g r a n t s

i s s u e d p r i o r t o 2 0 0 2 ” h a d i n a c c u r a t e m e a s u r e m e n t d a t e s a n d t h a t i t w o u l d r e c o r d a n

a d d i t i o n a l 9

. 7 m i l l i o n d o l l a r s i n s t o c k

- b a s e d c o m p e n s a t i o n e x p e n s e s

.

R u t h R o s e n b e r g

, a s h a r e h o l d e r o f W i t n e s s

, a n d t h e W i t n e s s S y s t e m s

I n v e s t o r G r o u p f

i l e d a n d l a t e r a m e n d e d a c o m p l a i n t a g a i n s t W i t n e s s

, t e n o f f i c e r s

a n d d i r e c t o r s

, a n d a n a c c o u n t i n g f i r m

. T h e d e f

e n d a n t s m o v e d t o d i s m i s s t h e

c o m p l a i n t f

o r f a i l u r e t o s a t i s f

y t h e s t a n d a r d f

o r p l e a d i n g s c i e n t e r a n d l o s s

c a u s a t i o n

. T h e d i s t r i c t c o u r t d i s m i s s e d t h e c o m p l a i n t w i t h p r e j u d i c e

. T h e

s h a r e h o l d e r s a p p e a l t h e d i s m i s s a l o f t h e i r c o m p l a i n t a g a i n s t o n l y W i t n e s s a n d

G o u l d

.

I I

. S T A N D A R D S O F R E V I E W

T w o s t a n d a r d s o f r e v i e w g o v e r n t h i s a p p e a l

. W e r e v i e w d e n o v o t h e

d i s m i s s a l o f a c o m p l a i n t f o r f a i l u r e t o s t a t e a c l a i m

. S t e p h e n s v

. D e p ’ t o f H e a l t h &

H u m a n S e r v s

. , 9 0 1 F

. 2 d 1 5 7 1

, 1 5 7 3 ( 1 1 t h C i r

. 1 9 9 0 )

. W e r e v i e w t h e d e c i s i o n o f

t h e d i s t r i c t c o u r t t o g r a n t o r d e n y a r e q u e s t f o r l e a v e t o a m e n d f

o r a b u s e o f

4d i s c r e t i o n

. L o n g v

. S a t z

, 1 8 1 F

. 3 d 1 2 7 5

, 1 2 7 8 ( 1 1 t h C i r

. 1 9 9 9 )

.

I I I

. D I S C U S S I O N

O u r d i s c u s s i o n i s d i v i d e d i n t h r e e p a r t s

. F i r s t

, w e a d d r e s s w h e t h e r t h e

s h a r e h o l d e r s ’ c o m p l a i n t s a t i s f i e s t h e s t a n d a r d f

o r p l e a d i n g s c i e n t e r

. B e c a u s e w e

h o l d t h a t t h e c o m p l a i n t f a i l s t o s a t i s f

y t h a t s t a n d a r d

, w e d o n o t r e a c h t h e q u e s t i o n

w h e t h e r t h e c o m p l a i n t s a t i s f i e s t h e s t a n d a r d f

o r p l e a d i n g l o s s c a u s a t i o n

. S e c o n d

,

w e a d d r e s s w h e t h e r t h e c o m p l a i n t s t a t e s a c l a i m o f s e c o n d a r y l i a b i l i t y u n d e r

s e c t i o n 2 0 ( a )

. T h i r d

, w e a d d r e s s w h e t h e r t h e d i s t r i c t c o u r t a b u s e d i t s d i s c r e t i o n

w h e n i t d i d n o t a l l o w t h e s h a r e h o l d e r s t o a m e n d t h e i r c o m p l a i n t

.

A

. T h e C o m p l a i n t F a i l

s T o S a t i s f y t h e S t a n d a r d f

o r P l e a d i n g S c i e n t e r

.

T h e P r i v a t e S e c u r i t i e s L i t i g a t i o n R e f o r m A c t o f 1 9 9 5 i m p o s e s a h e i g h t e n e d

s t a n d a r d f

o r p l e a d i n g s c i e n t e r

. T e l l a b s

, I n c

. v

. M a k o r I s s u e s & R i g h t s

, L t d

. , 1 2 7 S

.

C t

. 2 4 9 9

, 2 5 0 4 ( 2 0 0 7 )

. A p l a i n t i f f m u s t “ s t a t e w i t h p a r t i c u l a r i t y f a c t s g i v i n g r i s e t o

a s t r o n g i n f

e r e n c e t h a t t h e d e f

e n d a n t a c t e d w i t h t h e r e q u i r e d s t a t e o f m i n d

. ” 1 5

U

. S

. C

. § 7 8 u

- 4 ( b ) ( 2 )

. “ A n i n f e r e n c e o f s c i e n t e r m u s t b e m o r e t h a n m e r e l y

p l a u s i b l e o r r e a s o n a b l e

– i t m u s t b e c o g e n t a n d a t l e a s t a s c o m p e l l i n g a s a n y

o p p o s i n g i n f

e r e n c e o f n o n f

r a u d u l e n t i n t e n t

. ” T e l l a b s

, 1 2 7 S

. C t

. a t 2 5 0 4

– 0 5

.

T h r e e g u i d e l i n e s g o v e r n o u r r e v i e w : ( 1 ) “ c o u r t s m u s t

. . . a c c e p t a l l f a c t u a l

a l l e g a t i o n s a s t r u e ” ; ( 2 ) “ c o u r t s m u s t c o n s i d e r t h e c o m p l a i n t i n i t s e n t i r e t y ” a n d

5d e t e r m i n e w h e t h e r “ a l l o f t h e f a c t s a l l e g e d

, t a k e n c o l l e c t i v e l y

, g i v e r i s e t o a s t r o n g

i n f e r e n c e o f s c i e n t e r

, n o t w h e t h e r a n y i n d i v i d u a l a l l e g a t i o n

, s c r u t i n i z e d i n

i s o l a t i o n

, m e e t s t h a t s t a n d a r d ” ; a n d ( 3 ) “ c o u r t [ s ] m u s t t a k e i n t o a c c o u n t p l a u s i b l e

o p p o s i n g i n f

e r e n c e s

. ” I d

. a t 2 5 0 9

. A n a l l e g a t i o n o f “ s e v e r e r e c k l e s s n e s s ” m u s t

s a t i s f y a n e x a c t i n g s t a n d a r d :

“ S e v e r e r e c k l e s s n e s s i s l i m i t e d t o t h o s e h i g h l y u n r e a s o n a b l e

o m i s s i o n s o r m i s r e p r e s e n t a t i o n s t h a t i n v o l v e n o t m e r e l y s i m p l e o r

e v e n i n e x c u s a b l e n e g l i g e n c e

, b u t a n e x t r e m e d e p a r t u r e f r o m t h e

s t a n d a r d s o f o r d i n a r y c a r e

, a n d t h a t p r e s e n t a d a n g e r o f m i s l e a d i n g

b u y e r s o r s e l l e r s w h i c h i s e i t h e r k n o w n t o t h e d e f e n d a n t o r i s s o

o b v i o u s t h a t t h e d e f

e n d a n t m u s t h a v e b e e n a w a r e o f i t

. ”

G a r f i e l d v

. N D C H e a l t h C o r p

. , 4 6 6 F

. 3 d 1 2 5 5

, 1 2 6 4 ( 1 1 t h C i r

. 2 0 0 6 ) ( q u o t i n g

B r y a n t v

. A v a d o B r a n d s

, I n c

. , 1 8 7 F

. 3 d 1 2 7 1

, 1 2 8 2 n

. 1 8 ( 1 1 t h C i r

. 1 9 9 9 ) )

.

T h e c o m p l a i n t a l l e g e s t h a t

, b e c a u s e G o u l d g r a n t e d a n d r e c e i v e d b a c k d a t e d

s t o c k o p t i o n s i n 2 0 0 0 a n d 2 0 0 1

, h e p o s s e s s e d f r a u d u l e n t i n t e n t d u r i n g t h e c l a s s

p e r i o d w h e n h e s i g n e d f i l i n g s f o r t h e S e c u r i t i e s a n d E x c h a n g e C o m m i s s i o n a n d

o v e r s t a t e d e a r n i n g s i n a n n o u n c e m e n t s o f q u a r t e r l y r e s u l t s

. T h e s h a r e h o l d e r s ’

c o m p l a i n t a l l e g e s t h e f

o l l o w i n g f

a c t s a s s u p p o r t i n g a r e a s o n a b l e i n f e r e n c e o f

G o u l d ’ s s c i e n t e r : ( 1 ) “ [ P ] r i o r t o J u l y o f 2 0 0 1

, D e f e n d a n t G o u l d

. . . h a d t h e s o l e

r e s p o n s i b i l i t y a n d a u t h o r i t y t o g r a n t n o n

- o f f i c e r s t o c k o p t i o n s ” ; ( 2 ) “ ‘ I n a c c u r a t e

m e a s u r e m e n t d a t e s w e r e f o u n d t o h a v e b e e n u s e d f o r s u b s t a n t i a l l y a l l g r a n t s p r i o r

t o 2 0 0 2

, ’ ” a n d n o n

- o f

f i c e r s r e c e i v e d b a c k d a t e d o p t i o n s p r i o r t o 2 0 0 2 ; ( 3 ) “ ‘ O f t h e

6t o t a l $ 9

. 7 m i l l i o n a d d i t i o n a l s t o c k

- b a s e d c o m p e n s a t i o n e x p e n s e

. . . a p p r o x i m a t e l y

$ 5

. 5 m i l l i o n r e l a t e [ d ] t o n o n

- o f f i c e r g r a n t s ’ ” ; ( 4 ) “ [ I ] n J u l y o f 2 0 0 1

, t h e B o a r d o f

D i r e c t o r s c r e a t e d t h e O p t i o n s C o m m i t t e e t o w h i c h G o u l d

. . . [ w a s ] a p p o i n t e d

. . .

[ a n d o p t i o n s g r a n t e d b y t h e c o m m i t t e e ] ‘ r e s u l t e d i n a d d i t i o n a l s t o c k

- b a s e d

c o m p e n s a t i o n e x p e n s e o f a p p r o x i m a t e l y $ 0

. 5 m i l l i o n ’ ” ; ( 5 ) “ G o u l d w a s g r a n t e d

1

, 1 9 6

, 0 0 0 o p t i o n s

. . . m u c h o f w h i c h w a s e i t h e r b a c k d a t e d o r s p r i n g l o a d e d ” ; a n d

( 6 ) G o u l d “ m a d e m a t e r i a l l y f a l s e a n d m i s l e a d i n g s t a t e m e n t s d u r i n g t h e C l a s s

P e r i o d

. ” T h e s h a r e h o l d e r s a l s o a l l e g e t h a t t h e f o l l o w i n g f

a c t s p r o v i d e

c i r c u m s t a n t i a l e v i d e n c e o f s c i e n t e r : ( 1 ) G o u l d s o l d a p p r o x i m a t e l y 3 9 p e r c e n t o f h i s

s h a r e s d u r i n g t h e c l a s s p e r i o d ; ( 2 ) D e f e n d a n t s t o o k “ a d v a n t a g e o f t h e a r t i f i c i a l

i n f l a t i o n i n t h e p r i c e o f C o m p a n y s h a r e s ” t o a c q u i r e a n o t h e r c o m p a n y a n d r a i s e

a d d i t i o n a l c a p i t a l t h r o u g h a s e c o n d a r y o f f e r i n g ; a n d ( 3 ) “ G o u l d r e s i g n e d h i s

p o s i t i o n s o n D e c e m b e r 1

, 2 0 0 6

. ”

T h e s e a l l e g a t i o n s a r e i n s u f f i c i e n t t o e s t a b l i s h a n i n f e r e n c e o f f

r a u d u l e n t

i n t e n t t h a t i s “ a t l e a s t a s c o m p e l l i n g a s a n y o p p o s i n g i n f e r e n c e o f n o n f

r a u d u l e n t

i n t e n t

. ” T e l l a b s

, 1 2 7 S

. C t

. a t 2 5 0 5

– 0 6

. T h e c o m p l a i n t c o n t a i n s n o a l l e g a t i o n t h a t

G o u l d h a d a n y k n o w l e d g e o f t h e a c c o u n t i n g p r i n c i p l e s r e l a t i n g t o s t o c k o p t i o n s

.

T h e i n f e r e n c e t h a t G o u l d k n e w t h a t b a c k d a t e d o p t i o n s i n 2 0 0 0 t o 2 0 0 1 h a d l e d t o

o v e r s t a t e d e a r n i n g s d u r i n g t h e c l a s s p e r i o d i n 2 0 0 4 t o 2 0 0 6 i s n o t a s c o m p e l l i n g a s

7t h e c o m p e t i n g i n f e r e n c e t h a t h e w a s u n a w a r e t h a t b a c k d a t e d o p t i o n s h a d a f f e c t e d

f i n a n c i a l s t a t e m e n t s s e v e r a l y e a r s l a t e r

. T h e i m p a c t o n t h e f i n a n c i a l s t a t e m e n t s

d u r i n g t h e c l a s s p e r i o d c o n s i s t e d o f a n i n c r e a s e i n n o n

- c a s h e x p e n s e s t h a t w a s o n l y

0

. 5 p e r c e n t o f r e v e n u e i n 2 0 0 4 a n d 0

. 1 7 p e r c e n t o f r e v e n u e i n 2 0 0 5

. T h a t d e

m i n i m i s c h a n g e i n t h e f i n a n c i a l s t a t e m e n t s d o e s n o t a m o u n t t o a g l a r i n g “ r e d f l a g ”

t h a t w o u l d h a v e p u t G o u l d o n n o t i c e t h a t h e w a s o v e r s t a t i n g e a r n i n g s w h e n h e

a n n o u n c e d t h e q u a r t e r l y r e s u l t s o f W i t n e s s

. T h e c o m p l a i n t a l l e g e s n o “ g l a r i n g

a c c o u n t i n g i r r e g u l a r i t i e s o r o t h e r ‘ r e d f l a g s ’ t h a t t h e f

i n a n c i a l s t a t e m e n t s c o n t a i n e d

m a t e r i a l m i s s t a t e m e n t s o r o m i s s i o n s ” ; i t r e s t s “ ‘ o n s p e c u l a t i o n a n d c o n c l u s o r y

a l l e g a t i o n s

. ’ ” N D C H e a l t h

, 4 6 6 F

. 3 d a t 1 2 6 5

, 1 2 6 6 ( q u o t i n g H o f f m a n v

.

C o m s h a r e

, I n c

. ( I n r e C o m s h a r e I n c

. S e c

. L i t i g

. )

, 1 8 3 F

. 3 d 5 4 2

, 5 3 3 ( 6 t h C i r

.

1 9 9 9 ) )

.

T h e c o m p l a i n t a g a i n s t W i t n e s s f a i l s f o r t h e s a m e r e a s o n s

. T h e g r a v a m e n o f

t h e c o m p l a i n t i s t h a t

, b e c a u s e o p t i o n s w e r e b a c k d a t e d i n 2 0 0 0 t o 2 0 0 1 a n d b e c a u s e

b a c k d a t i n g i s i n h e r e n t l y i n t e n t i o n a l

, W i t n e s s i n t e n t i o n a l l y m i s r e p r e s e n t e d e a r n i n g s

i n 2 0 0 4 t o 2 0 0 6

. T h i s a l l e g a t i o n d o e s n o t c r e a t e a n i n f e r e n c e o f i n t e n t t o d e f

r a u d

t h a t i s m o r e c o m p e l l i n g t h a n t h e c o m p e t i n g i n f e r e n c e o f n e g l i g e n c e o n t h e p a r t o f

W i t n e s s

.

B

. B e c a u s e t h e C o m

p l a i n t F a i l

s T o S t a t e a C l a i m o

f P r i m a r y L i a b i l i t y U n d e r

S e c t i o n 1 0 (

b )

, T h e C o m p l a i n t A l s o F a i l s T o S t a t e a C l a i m o

f S e c o n d a r

y L i a b i l i t y

U n d e r S e c t i o n 2 0 (

a )

.

8B e c a u s e t h e c o m p l a i n t f a i l s t o s a t i s f

y t h e s t a n d a r d f

o r p l e a d i n g s c i e n t e r f

o r

t h e c l a i m u n d e r s e c t i o n 1 0 ( b )

, t h e d i s t r i c t c o u r t d i d n o t e r r w h e n i t d i s m i s s e d t h e

c l a i m u n d e r s e c t i o n 2 0 ( a ) o f t h e E x c h a n g e A c t

, w h i c h a l l o w s f o r j o i n t a n d s e v e r a l

l i a b i l i t y f o r “ [ e ] v e r y p e r s o n w h o

, d i r e c t l y o r i n d i r e c t l y

, c o n t r o l s a n y p e r s o n l i a b l e

u n d e r a n y p r o v i s i o n o f t h i s c h a p t e r

. ” 1 5 U

. S

. C

. § 7 8 t ( a )

. T o s t a t e a c l a i m u n d e r

s e c t i o n 2 0 ( a ) a c o m p l a i n t m u s t a l l e g e t h a t p r i m a r y l i a b i l i t y u n d e r s e c t i o n 1 0 ( b )

e x i s t s ; t h e d e f

e n d a n t h a d t h e “ p o w e r t o c o n t r o l t h e g e n e r a l b u s i n e s s a f f a i r s o f [ t h e

c o r p o r a t i o n ] ” ; a n d t h e d e f e n d a n t h a d t h e p o w e r t o “ c o n t r o l o r i n f l u e n c e t h e s p e c i f

i c

c o r p o r a t e p o l i c y w h i c h r e s u l t e d i n p r i m a r y l i a b i l i t y

. ” S e e T h e o h a r o u s v

. F o n g

, 2 5 6

F

. 3 d 1 2 1 9

, 1 2 2 7 ( 1 1 t h C i r

. 2 0 0 1 ) ( a f f i r m i n g t h e d i s m i s s a l o f a s e c t i o n 2 0 ( a ) c l a i m

w h e r e t h e c o m p l a i n t f

a i l e d t o a l l e g e p r i m a r y l i a b i l i t y u n d e r s e c t i o n 1 0 ( a ) )

.

B e c a u s e t h e c o m p l a i n t f a i l s t o a l l e g e p r i m a r y l i a b i l i t y u n d e r s e c t i o n 1 0 ( b )

, t h e r e

c a n b e n o s e c o n d a r y l i a b i l i t y u n d e r s e c t i o n 2 0 ( a )

. S e e i d

.

C

. T h e D i s t r i c t C o u r t D i d N o t A b u s e I

t s D i s c r e t i o n W

h e n I t D e n i e d S u b S i l e n t i o

t h e S h a r e h o l d e r s ’ R e q u e s t f o r L e a v e T

o A m e n d

.

W h e n t h e s h a r e h o l d e r s r e q u e s t e d l e a v e t o a m e n d t h e i r c o m p l a i n t i n a

f o o t n o t e t o t h e i r b r i e f i n o p p o s i t i o n t o t h e d e f e n d a n t s ’ m o t i o n t o d i s m i s s

, i t w a s

w i t h i n t h e d i s c r e t i o n o f t h e d i s t r i c t c o u r t t o d e n y t h a t r e q u e s t s u b s i l e n t i o

. S e e

U n i t e d S t a t e s e x r e l

. A t k i n s v

. M c I n t e e r

, 4 7 0 F

. 3 d 1 3 5 0

, 1 3 6 1

– 6 2 ( 1 1 t h C i r

. 2 0 0 6 )

.

“ W h e r e a r e q u e s t f

o r l e a v e t o f

i l e a n a m e n d e d c o m p l a i n t s i m p l y i s i m b e d d e d

9w i t h i n a n o p p o s i t i o n m e m o r a n d u m

, t h e i s s u e h a s n o t b e e n r a i s e d p r o p e r l y

. ”

P o s n e r v

. E s s e x I n s

. C o

. , 1 7 8 F

. 3 d 1 2 0 9

, 1 2 2 2 ( 1 1 t h C i r

. 1 9 9 9 )

. T h e s h a r e h o l d e r s

a l s o f a i l e d t o c o m p l y w i t h F e d e r a l R u l e o f C i v i l P r o c e d u r e 7 ( b ) w h e n t h e y f a i l e d t o

a t t a c h a c o p y o f t h e i r p r o p o s e d a m e n d m e n t o r t o d e s c r i b e t h e s u b s t a n c e o f t h e i r

p r o p o s e d a m e n d m e n t

. S e e S a t z

, 1 8 1 F

. 3 d a t 1 2 7 9

– 8 0

.

I V

. C O N C L U S I O N

T h e d i s m i s s a l w i t h p r e

j u d i c e o f t h e s h a r e h o l d e r s ’ c o m p l a i n t a g a i n s t W i t n e s s

a n d G o u l d i s A F F I R M E D

.

10