- Costos de Operación de Vehículos del HDM-4. Entre los beneficios económicos se cuentan los costos reducidos del transporte de los usuarios de las vías debido a las mejoras en las secciones viales seleccionadas. Los resultados muestran un VPN de US$25.0 millones a una tarifa del 12 por ciento de descuento y la TIR fue calculada al 33 por ciento. Un análisis de sensibilidad muestra un incremento de los costos de inversión y mantenimiento de un 20 por ciento y una disminución en los niveles esperados de tráfico de un 20 por ciento, mientras que la TIR se mantiene por encima del 12 por ciento.
- 39. llevó a cabo un análisis 39. llevó a cabo un análisis Evaluación Financiera de la Municipalidad de Manta. financiero de la Municipalidad de Manta para poder evaluar el impacto financiero del préstamo propuesto. El análisis concluyó que la Municipalidad tiene la capacidad para pagar el préstamo propuesto por el Banco Mundial sin presión importante sobre sus finanzas. Además, dos indicadores, tales como (i) el margen de operaciones sobre el índice de pago de deuda, y (ii) el saldo por otros gastos/inversiones, muestran la capacidad que tiene la Municipalidad para cubrir el préstamo sin un impacto importante: el primer indicador está bajo el 2.0 durante el período 2018-2020 (1.38 en 2019, el año más crítico), pero rápidamente se incrementa a más del 2.0 a partir de ahí; el segundo indicador muestra que una vez que se acabe el período de gracia, al iniciar el año 2018, el pago de la deuda asciende hasta alrededor del 15.4 por ciento de los ingresos actuales, y se mantiene alrededor del 15 por ciento durante unos pocos años y empieza a disminuir despacio desde entonces. Asimismo, un análisis de sensibilidad que incrementó los gastos actuales del 3 al 5 por ciento anualmente muestra que incluso en este escenario el flujo de dinero del indicador de deuda disminuiría hasta un positivo 1.30 en el 2018.
- 40. Se llevó a cabo una evaluación del flujo de dinero Evaluación financiera de la EPAM. de la EPAM durante la preparación del proyecto. Los ingresos principales durante el 2011 y el 2012 provenían de la venta de servicios de agua y saneamiento a la población de Manta, mientras que del 30 al 40 por ciento de los ingresos provenían de fuentes externas tales como impuestos 14 Pacífico telefónicos y transferencias de la Refinería del . Las antiguas han sido eliminadas y las últimas están siendo reducidas al 63% en el 2013, lo cual llevará a que la EPAM dependa principalmente de su generación de dinero en un futuro cercano. Los mayores gastos en el 2011 y el 2012 están asociados con el personal (65 por ciento) y energía (15 y 18 por ciento respectivamente). La situación financiera de la EPAM parece relativamente débil y se ve claramente afectada por altos niveles de agua que no genera ingresos (un estimado del 50 por ciento). Bajo un escenario conservativo y considerando la implementación del componente de fortalecimiento institucional de la EPAM, la situación financiera mejora significativamente, en su mayoría debido a las mejoras en el área comercial. El cuadro a continuación resume los indicadores financieros y las estimaciones de la EPAM para cuando finalice el Proyecto.

Cuadro VI.2 Indicadores financieros para la EPAM.

Indicador	Unidades	2011	2012	2018
Tarifa promedio de agua y saneamiento	US$/m US$/m	1.12	1.07	1.10
Ingreso promedio operacional	US$/con./año	248	236	403
Costo promedio operacional	US$/con./año	224	208	200

12