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**Prompt**:
You have a deep understanding of the language of financial markets and its regulations. Please analyze the stakeholder comments in response to the US Security and Exchange Commission’s proposed rules regulating financial market participants. Examine the approval scores of the proposed rule (score ranging from -1 to 1, where -1 is strong disapproval and 1 is strong approval). Do you agree with the 2) output the number of positive terms indicating approval, neutral terms and negative terms indicating disapproval. 3) number of suggestions provided in the comment
Output in this format: Approval Score, # Positive Terms, # Neutral Terms, # Negative Terms, #Suggestions.
**Example Output**:
{
    "approvalScore": 0,
    "positiveTermsCount": 0,
    "neutralTermsCount": 0,
    "negativeTermsCount": 0,
    "suggestionsCount": 0,
}

Assistant: Understood. I will strictly follow these instructions in this conversation.
User: 
You are required to think through the problem carefully before answer and present your thinking in response.
Your thinking should not stop until you are confident.

First, break the task into parts and evaluate step by step whether your predicted answer is correct.

On each step, evaluate your thinking also.

The problem is as follows:

You have a deep understanding of the language of financial markets and its regulations. Please analyze the stakeholder comments in response to the US Security and Exchange Commission’s proposed rules regulating financial market participants. Examine the approval scores of the proposed rule (score ranging from -1 to 1, where -1 is strong disapproval and 1 is strong approval). Do you agree with the 2) output the number of positive terms indicating approval, neutral terms, and negative terms indicating disapproval. 3) number of suggestions provided in the comment. Output in json form Approval Score, # Positive Terms, # Neutral Terms, # Negative Terms, #Suggestions.

The comment is below:

D a v i d   L a u e r 
 
 M a r k e t   S t r u c t u r e   a n d   T e c h n o l o g y   A r c h i t e c t u r e   C o n s u l t a n t 
 
 
 J u l y   8 ,   2 0 1 3   
 
 V I A   E L E C T R O N I C   M A I L   
 
 E l i z a b e t h   M .   M u r p h y ,   S e c r e t a r y   
 S e c u r i t i e s   a n d   E x c h a n g e   C o m m i s s i o n   
 1 0 0   F   S t r e e t   N E   
 W a s h i n g t o n ,   D C   2 0 5 4 9 - 1 0 9 0   
 
 R e :   
 
 P r o p o s e d   R e g u l a t i o n   S y s t e m s   C o m p l i a n c e   a n d   I n t e g r i t y   
 S e c u r i t i e s   a n d   E x c h a n g e   C o m m i s s i o n   ( “ S E C ”   o r   “ C o m m i s s i o n ” )   
 R e l e a s e   N o .   3 4 - 6 9 0 7 ;   F i l e   N u m b e r   S 7 - 0 1 - 1 3   ( M a r c h   7 ,   2 0 1 3 )   
 
 D e a r   M s .   M u r p h y : 
 
 I   a p p r e c i a t e   t h e   o p p o r t u n i t y   t o   p r o v i d e   c o m m e n t s   t o   t h e   p r o p o s e d   R e g u l a t i o n   S y s t e m s   C o m p l i a n c e   a n d   
 
 I n t e g r i t y   ( “ R e g u l a t i o n   S C I ”   o r   t h e   “ R e g   S C I ” ) ,   i s s u e d   b y   t h e   C o m m i s s i o n   i n   R e l e a s e   N o .   3 4 - 6 9 0 7 ;   F i l e 
 
 N o .   S 7 - 0 1 - 1 3 ,   d a t e d   M a r c h   7 ,   2 0 1 3 . 
 
 
 B i o   
 I   a m   a   M a r k e t   S t r u c t u r e   a n d   T e c h n o l o g y   A r c h i t e c t u r e   C o n s u l t a n t .   I   a m   o n e   o f   v e r y   f e w ,   i n d e p e n d e n t   
 v o i c e s   i n   t h e   m a r k e t   s t r u c t u r e   d e b a t e .   I   r e p r e s e n t   n o   i n d u s t r y   o r g a n i z a t i o n   o r   c o m p a n y ,   a n d   a m   s i m p l y   
 t r y i n g   t o   h e l p   s h a r e   m y   y e a r s   o f   e x p e r t i s e   i n   t h e   h o p e   t h a t   w h a t   r e s u l t s   c a n   h e l p   i m p r o v e   c a p i t a l   
 m a r k e t s ,   a n d   t h e   U S   e c o n o m y .   I   h a v e   t e s t i f i e d   b e f o r e   t h e   S e n a t e   B a n k i n g   C o m m i t t e e   a n d   a p p e a r e d   o n   
 t h e   S E C   T e c h n o l o g y   R o u n d t a b l e   i n   t h e   w a k e   o f   t h e   K n i g h t   C a p i t a l   i n c i d e n t   t h a t   w a s   t h e   b e g i n n i n g   o f   
 t h e   R e g u l a t i o n   S C I   d e v e l o p m e n t   p r o c e s s .   I   h a v e   b e e n   w o r k i n g   o n   e l e c t r o n i c   t r a d i n g   p l a t f o r m s ,   b o t h   
 d e v e l o p i n g   t h e m   a n d   u s i n g   t h e m ,   f o r   t h e   p a s t   8   y e a r s .   M y   p r e v i o u s   w o r k   i n c l u d e s   t e c h n o l o g y   
 a r c h i t e c t u r e   a t   I E X   G r o u p ,   e l e c t r o n i c   t r a d i n g   a t   A l l s t o n   T r a d i n g   a n d   C i t a d e l   I n v e s t m e n t   G r o u p ,   a n d   a s   
 a n   e a r l y   e m p l o y e e   a t   T e r v e l a .   
 
 I n t r o d u c t i o n   
 “ I   b e l i e v e   t h a t   o u r   c o n c e p t u a l   a p p a r a t u s   f o r   u n d e r s t a n d i n g   d r i f t   i n t o   f a i l u r e   i s   n o t   y e t   w e l l - d e v e l o p e d .   I n   
 f a c t ,   m o s t   o f   o u r   u n d e r s t a n d i n g   i s   h e l d   h o s t a g e   b y   a   N e w t o n i a n – C a r t e s i a n   v i s i o n   o f   h o w   t h e   w o r l d   
 w o r k s .   T h i s   m a k e s   p a r t i c u l a r   ( a n d   o f t e n   e n t i r e l y   t a k e n - f o r - g r a n t e d )   a s s u m p t i o n s   a b o u t   d e c o m p o s a b i l i t y   
 a n d   t h e   r e l a t i o n s h i p   b e t w e e n   c a u s e   a n d   e f f e c t .   T h e s e   a s s u m p t i o n s   m a y   b e   a p p r o p r i a t e   f o r   u n d e r s t a n d i n g   
 s i m p l e r   s y s t e m s ,   b u t   a r e   b e c o m i n g   i n c r e a s i n g l y   i n a d e q u a t e   f o r   e x a m i n i n g   h o w   f o r m a l - b u r e a u c r a t i c a l l y   
 o r g a n i z e d   r i s k   m a n a g e m e n t ,   i n   a   t i g h t l y   i n t e r c o n n e c t e d   c o m p l e x   w o r l d ,   c o n t r i b u t e s   t o   t h e   i n c u b a t i o n   o f   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
 � 
 � 
 � 
 � 
 � 
  f a i l u r e . ”   -   S i d n e y   D e k k e r ,   D r i f t   I n t o   F a i l u r e   
 
 R e g u l a t i o n   S C I   i s   o n e   o f   t h e   m o s t   i m p o r t a n t   r e g u l a t i o n s   t h a t   t h e   S E C   h a s   f o r m u l a t e d   s i n c e   R e g u l a t i o n   
 N M S .   T h e   e q u i t y   m a r k e t s   h a v e   e v o l v e d   a n d   c h a n g e d   d r a m a t i c a l l y   s i n c e   R e g u l a t i o n   N M S   w a s   
 a p p r o v e d   a n d   i m p l e m e n t e d .   T h e   m o s t   c r i t i c a l   c h a n g e   h a s   b e e n   t o   t e c h n o l o g y   s y s t e m s .   W h i l e   t h e s e   
 s y s t e m s   h a v e   o b v i o u s l y   b e e n   c r i t i c a l   a n d   c e n t r a l   t o   t h e   f u n c t i o n i n g   o f   m a r k e t s   a n d   f i r m s   f o r   d e c a d e s ,   i t   
 i s   n o t   u n t i l   m o r e   r e c e n t l y   t h a t   w e ' v e   w i t n e s s e d   s u c h   e x t r e m e   p r o l i f e r a t i o n   a n d   r e l i a n c e   o n   t h e m   f o r   t h e   
 f u n c t i o n i n g   o f   o u r   m a r k e t s   a n d   p r o v i s i o n   o f   l i q u i d i t y .   
 
 T h e   a d v e n t   o f   H i g h   F r e q u e n c y   T r a d i n g ,   A l g o r i t h m i c   E x e c u t i o n   S e r v i c e s ,   a n d   t h e   d r a m a t i c   
 f r a g m e n t a t i o n   o f   o u r   m a r k e t s   h a s   c o m b i n e d   t o   c r e a t e   a n   u n f a t h o m a b l y   c o m p l e x   s y s t e m .   T h e   
 i m p o r t a n c e   o f   t h i s   c a n n o t   b e   o v e r s t a t e d ,   a n d   m u s t   b e   u n d e r s t o o d   a n d   a g r e e d   u p o n   b y   e v e r y o n e   b e f o r e   
 d e l v i n g   d e e p e r   i n t o   t h e   s p e c i f i c s   o f   R e g u l a t i o n   S C I .   T h e   r a p i d   a d v a n c e   a n d   a d o p t i o n   o f   a d v a n c e d   
 t e c h n o l o g y   h a s   t r a n s f o r m e d   a   c o m p l e x ,   n o n - l i n e a r   s y s t e m ,   r e s u l t i n g   i n   a   v e r y   d i f f e r e n t ,   c o m p l e x ,   n o n - 
 l i n e a r   s y s t e m .   R e g u l a t o r s   a n d   m a r k e t   p a r t i c i p a n t s   h a d   m a n y   d e c a d e s   o f   e x p e r i e n c e   w i t h   t h e   p r e v i o u s   
 s y s t e m ,   b u t   t h e   c u r r e n t   o n e   i s   r e l a t i v e l y   n e w   t o   u s .   
 
 R e g u l a t i o n   S C I   i s   a n   a t t e m p t   t o   c o n t r o l   a   c o m p l e x   s y s t e m .   T h i s   i s   a n   i n h e r e n t l y   S i s y p h e a n   t a s k .   W h i l e   
 t h a t   d o e s   n o t   m e a n   i t   i s   a n   u n w o r t h y   g o a l ,   a n d   i t   i s   c e r t a i n l y   w o r t h   p u r s u i n g ,   i t   m u s t   b e   r e c o g n i z e d   f r o m   
 t h e   v e r y   b e g i n n i n g   t h a t   i t   i s   n e a r l y   i m p o s s i b l e .   T h i s   a t t i t u d e   m u s t   b e   e m b r a c e d ,   r a t h e r   t h a n   d i s m i s s e d .   
 T e c h n o l o g y   s y s t e m s   f a i l .   T h e r e   i s   n o   a m o u n t   o f   t e s t i n g ,   c e r t i f i c a t i o n   o r   s t a n d a r d s   t h a t   w i l l   p r e v e n t   t h i s   
 f r o m   h a p p e n i n g .   T h e   w o r s t   m i s t a k e   t h a t   r e g u l a t o r s   c a n   m a k e   w i t h   t h i s   e f f o r t   i s   t o   a s s u m e   t h a t :   
 
 1 . 	 
 2 . 	 
 
 �   T h e y   c a n   p r e v e n t   t e c h n o l o g y   f a i l u r e s .   
 �   P r e v i o u s   f a i l u r e s   a r e   p r e s c r i p t i v e   o f   f u t u r e   f a i l u r e s ,   a n d   t h e r e f o r e   p r o v i d e   a   r o a d m a p   t o   p r e v e n t   
 
 t h e m .   
 
 3 . 	 
 
 �   T h a t   “ g l i t c h e s ”   o r   “ b u g s ”   a r e   s i m p l e   f a i l u r e s   o f   p r o c e s s   o r   c o n t r o l s .   T h a t   t h e r e   i s   a   d i r e c t   c a u s e - 
 a n d - e f f e c t   r e l a t i o n s h i p ,   w h e r e   i f   t h e   c a u s e   i s   a d d r e s s e d ,   t h e   e f f e c t   c a n   b e   c h a n g e d   o r   p r e v e n t e d .   
 
 T h e s e   a r e   t h e   t e n e t s   o f   s y s t e m s   t h e o r y   a n d   c o m p l e x   s y s t e m s .   S i d n e y   D e k k e r ' s   b o o k   D r i f t   I n t o   F a i l u r e   
 s h o u l d   b e   r e q u i r e d   r e a d i n g   f o r   a n y b o d y   w h o   s e e k s   t o   r e g u l a t e   a   c o m p l e x   s y s t e m ,   a n d   c e r t a i n l y   f o r   
 a n y o n e   c h a r g e d   w i t h   w r i t i n g   r u l e s   a r o u n d   c o m p l e x   t e c h n o l o g y   s y s t e m s .   T h e   o r i e n t a t i o n   a n d   p h i l o s o p h y   
 t h a t   h e   e s p o u s e s   i s   e s s e n t i a l   i f   t h e r e   i s   t o   b e   a n y   h o p e   o f   d e a l i n g   w i t h   t h e   e v o l u t i o n   o f   o u r   t e c h n o l o g y   
 a n d   f i n a n c i a l   s y s t e m s .   
 
 “ S y s t e m   t h i n k i n g   i s   a b o u t   r e l a t i o n s h i p s ,   n o t   p a r t s .   S y s t e m   t h i n k i n g   i s   a b o u t   t h e   c o m p l e x i t y   o f   t h e   w h o l e ,   
 n o t   t h e   s i m p l i c i t y   o f   c a r v e d - o u t   b i t s .   S y s t e m s   t h i n k i n g   i s   a b o u t   n o n - l i n e a r i t y   a n d   d y n a m i c s ,   n o t   a b o u t   
 l i n e a r   c a u s e - e f f e c t - c a u s e   s e q u e n c e s .   S y s t e m s   t h i n k i n g   i s   a b o u t   a c c i d e n t s   t h a t   a r e   m o r e   t h a n   t h e   s u m   o f   t h e   
 b r o k e n   p a r t s .   I t   i s   a b o u t   u n d e r s t a n d i n g   h o w   a c c i d e n t s   c a n   h a p p e n   w h e n   n o   p a r t s   a r e   b r o k e n ,   o r   n o   p a r t s   
 a r e   s e e n   a s   b r o k e n . ”   -   S i d n e y   D e k k e r ,   D r i f t   I n t o   F a i l u r e   
 
 I f   t h e r e   i s   t o   b e   a n y   d o u b t ,   t h i s   i s   e x a c t l y   t h e   a t t i t u d e   t h a t   D r .   N a n c y   L e v e s o n   w a s   d i s c u s s i n g   o n   t h e   
 S E C   T e c h n o l o g y   R o u n d t a b l e ,   o n   w h i c h   I   w a s   h o n o r e d   t o   p a r t i c i p a t e .   I n   h e r   o p e n i n g   s t a t e m e n t ,   s h e   
 s a i d :   
 
 “ T h e   t h i r d   a n d   f i n a l   p r a c t i c e   I   w a n t   t o   t a l k   a b o u t   i s   t h e   a p p l i c a t i o n   o f   s y s t e m s   t h i n k i n g   a n d   s y s t e m   
 e n g i n e e r i n g .   T h e s e   i n d u s t r i e s   r e a l i z e   t h e   p r o b l e m   i s   n o t   j u s t   a   t e c h n o l o g y   p r o b l e m ;   t h a t   t h e y   n e e d   t o   
 d e s i g n   t h e   l a r g e r   s y s t e m   s o   t h a t   s o f t w a r e   e r r o r s   d o n ' t   c a u s e   m a y h e m   b e c a u s e   t h e y   k n o w   t h a t   t h e   
 s o f t w a r e   e r r o r s   a r e   g o i n g   t o   o c c u r   d e s p i t e   w h a t   t h e y   d o . ”   
 . . .   
 “ T h e   f i n a n c i a l   i n d u s t r y   n e e d s   t o   l e a r n ,   t o o ,   t h a t   c o m p u t e r s   a r e n ' t   m a g i c ;   t h a t   o u r   e n g i n e e r i n g   t e c h n i q u e s   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
  f o r   c r e a t i n g   s o f t w a r e   a r e n ' t   p e r f e c t ;   a n d   t h a t   f a i l s a f e   a n d   f a u l t   t o l e r a n t   d e s i g n s ,   w h e t h e r   t h e s e   f e a t u r e s   
 a r e   a u t o m a t e d   o r   t h e y   u s e   h u m a n s   i n   a   m o n i t o r i n g   f u n c t i o n ,   a r e   a   g o a l   b u t   n o t   y e t   a   r e a l i t y . ”   
 
 T h e s e   p o i n t s   a r e   c r i t i c a l   t o   u n d e r s t a n d   a n d   i n t e r n a l i z e .   D e s p i t e   o u r   b e s t   e f f o r t s ,   f a i l u r e   w i l l   n o t   b e   
 a v e r t e d .   I n   m a n y   c a s e s ,   o u r   a t t e m p t s   t o   p r e v e n t   t e c h n o l o g y   f a i l u r e s ,   s u c h   a s   k i l l   s w i t c h e s ,   w i l l   o n l y   
 m a k e   t h i n g s   w o r s e .   O u r   p r i m a r y   g o a l   s h o u l d   b e   t o   d e s i g n   t h e   r i g h t   i n c e n t i v e s   f o r   p a r t i c i p a n t s ,   a n d   w h e n   
 t h o s e   i n c e n t i v e s   f a i l ,   e n s u r e   t h a t   b r o a d ,   s t r o n g   t e c h n o l o g y   s t a n d a r d s   a r e   m a n d a t e d   f o r   n e a r l y   a l l   d i r e c t   
 m a r k e t   p a r t i c i p a n t s .   D o i n g   s o   w i l l   e n s u r e   t h a t   w h e n   f a i l u r e   d o e s   o c c u r ,   t h e   m a r k e t   w i l l   r e a c t   
 a p p r o p r i a t e l y   a n d   r e s i l i e n t l y ,   a n d   w i l l   g i v e   u s   t h e   b e s t   c h a n c e   t o   “ w e a t h e r   t h e   s t o r m ”   a n d   r e c o v e r   a s   
 g r a c e f u l l y   a s   p o s s i b l e .   W e   c a n n o t   h a v e   t h e   g o a l   t o   p r e v e n t   f a i l u r e ,   “ b u g s , ”   “ g l i t c h e s , ”   o r   “ i n c i d e n t s . ”   
 T h e y   w i l l   h a p p e n .   T h e   f o c u s   s h o u l d   i n s t e a d   b e   o n   r e d u c i n g   t h e i r   f r e q u e n c y   a n d   c o n t a i n i n g   t h e i r   i m p a c t ,   
 t o   t h e   g r e a t e s t   e x t e n t   p o s s i b l e .   I n   a d d i t i o n ,   t r a n s p a r e n c y   s h o u l d   b e   t h e   c o r e   o f   e v e r y   a p p r o a c h   t o   
 t e c h n o l o g y   a n d   b r o a d e r   m a r k e t   r e f o r m s ,   s o   t h a t   t h e   g r e a t e s t   n u m b e r   o f   p a r t i c i p a n t s   c a n   l e a r n   f r o m   
 o t h e r s '   m i s t a k e s   a n d   s u c c e s s e s .   
 
 R e s p o n s e s   t o   Q u e s t i o n s   
 T h e   R e g u l a t i o n   S C I   p r o p o s a l   i s   c l e a r l y   a   s u b s t a n t i a l   o n e ,   a n d   i t   w o u l d   b e   d i f f i c u l t   t o   a d d r e s s   a l l   o f   t h e   
 q u e s t i o n s   t h a t   i t   c o n t a i n s .   I   w i l l   t h e r e f o r e   c h o o s e   s e v e r a l   q u e s t i o n s   f r o m   t h r o u g h o u t   t h e   p r o p o s a l   t o   
 a d d r e s s   w h a t   I   b e l i e v e   a r e   t h e   m o s t   i m p o r t a n t   i s s u e s   t h a t   s h o u l d   b e   r e s o l v e d   b e f o r e   t h e   f i n a l   r u l e   i s   
 d r a f t e d .   I   b e l i e v e   t h i s   t o   b e   t h e   m o s t   r e a s o n a b l e   a n d   r e a d a b l e   a p p r o a c h .   I   h o p e   t h a t   m y   c o m m e n t s   a r e   
 s u b s t a n t i v e   a n d   h e l p f u l ,   a n d   w o u l d   b e   h a p p y   t o   f o l l o w - u p   i n - p e r s o n ,   o n   t h e   p h o n e   o r   b y   e m a i l .   I   w i l l   
 a l s o   o n l y   f o c u s   o n   q u e s t i o n s   p e r t a i n i n g   t o   e q u i t y   m a r k e t s ,   a s   t h a t   i s   m y   a r e a   o f   e x p e r t i s e .   
 
 Q u e s t i o n   1 :   D e f i n i t i o n   o f   S C I   E n t i t y   
 T h i s   v e r y   f i r s t   q u e s t i o n   i s   p e r h a p s   o n e   o f   t h e   m o s t   p o l i t i c a l l y   c h a r g e d   q u e s t i o n s   i n   t h e   d o c u m e n t .   T h e   
 C o m m i s s i o n   h a s   d e f i n e d   S C I   E n t i t i e s   a s   “ “ S C I   s e l f - r e g u l a t o r y   o r g a n i z a t i o n ,   S C I   a l t e r n a t i v e   t r a d i n g   
 s y s t e m ,   p l a n   p r o c e s s o r ,   o r   e x e m p t   c l e a r i n g   a g e n c y   s u b j e c t   t o   A R P . ”   I   w o u l d   u r g e   t h e   C o m m i s s i o n   t o   
 b r o a d e n   t h e   d e f i n i t i o n   t o   i n c l u d e   a n y   e n t i t y   w i t h   d i r e c t   e l e c t r o n i c   a c c e s s   t o   e q u i t y   m a r k e t s ,   e s p e c i a l l y   t o   
 t h a t   o f   b r o k e r - d e a l e r s ,   a b o u t   w h i c h   Q u e s t i o n   1 9 2   s e e k s   c o m m e n t .   T h i s   i s ,   m o s t   c e r t a i n l y ,   n o t   a   p o p u l a r   
 v i e w p o i n t   ( a n d   t h i s   s e n t e n c e   i s   t h e   m o s t   d r a m a t i c   u n d e r s t a t e m e n t   i n   m y   e n t i r e   C o m m e n t   L e t t e r ) .   I   
 b e l i e v e ,   h o w e v e r ,   t h a t   t h e   d e f i n i t i o n   o f   S C I   E n t i t y   i s   a   h o l d o v e r   o f   A R P ,   u p o n   w h i c h   S C I   i s   b a s e d .   T h e   
 s c o p e   o f   A R P   ( i . e .   t h e   e n t i t i e s   i t   a p p l i e d   t o )   w a s   s u f f i c i e n t   i n   a   d i f f e r e n t   m a r k e t   c o n t e x t ,   w h e n   t h e   
 m a r k e t   w a s   h u m a n - c e n t e r e d   a n d   g e n e r a l l y   s l o w e r .   T h e   m a r k e t   h a s   c h a n g e d ,   a n d   I   u r g e   t h e   C o m m i s s i o n   
 t o   a d a p t   t o   t h i s   c h a n g e   m o r e   a g g r e s s i v e l y   a n d   d r a m a t i c a l l y .   
 
 I n   i t s   c u r r e n t   s t a t e ,   t h e   U S   e q u i t y   m a r k e t   c a n   b e   d i s r u p t e d   b y   a   s i n g l e   s e r v e r   s e n d i n g   h u n d r e d s   o f   
 t h o u s a n d s   o f   o r d e r s   p e r   s e c o n d   v i a   a   h a r d w a r e - a c c e l e r a t e d   s y s t e m   o v e r   e x t r e m e l y   h i g h - s p e e d   n e t w o r k   
 c o n n e c t i o n s .   W h i l e   t h e   M a r k e t   A c c e s s   R u l e   i s   d e s i g n e d   t o   e n s u r e   r o b u s t   t e c h n o l o g y   s t a n d a r d s ,   i t   d o e s   
 n o t   c o m e   c l o s e   t o   t h e   S C I   p r o p o s a l .   W e   n e e d   m o r e   s p e c i f i c i t y   i n   m a n d a t e d   s t a n d a r d s ,   a n d   R e g u l a t i o n   
 S C I   i s   a n   e x c e l l e n t   s t a r t .   I t   w i l l   p r o v e   t o   b e   f a r   m o r e   e f f e c t i v e   i f   t h e   s c o p e   i s   b r o a d e n e d   t o   i n c l u d e   a n y   
 f i r m   t h a t   h a s   d i r e c t   e l e c t r o n i c   m a r k e t   a c c e s s ,   a n d   t h e r e f o r e   t o   s u p e r c e d e   t h a t   p a r t   o f   t h e   M a r k e t   A c c e s s   
 R u l e .   W e   c a n n o t   l e a v e   t h e   h e a l t h   o f   o u r   m a r k e t p l a c e   i n   t h e   h a n d s   a n d   j u d g m e n t   o f   p a r t i c i p a n t s ,   t h i s   h a s   
 p r o v e n   t o   b e   a   d i s a s t r o u s   a p p r o a c h   t h u s   f a r .   
 
 I n   t h e   s u m m a r y   t o   h i s   C o m m e n t   L e t t e r ,   D r .   J a m e s   A n g e l   s t a t e s   t h a t :   “ M a r k e t   p a r t i c i p a n t s   h a v e   t h e   r i g h t   
 e c o n o m i c   i n c e n t i v e s   t o   p r o t e c t   t h e m s e l v e s   f r o m   c a t a s t r o p h i c   e v e n t s ,   b u t   n o t   n e c e s s a r i l y   t o   p r o t e c t   t h e   
 m a r k e t   a s   a   w h o l e . ”   I   s t r o n g l y   d i s a g r e e   t h a t   m a r k e t   p a r t i c i p a n t s   h a v e   t h e   p r o p e r   i n c e n t i v e s   t o   p r o t e c t   
 t h e m s e l v e s .   T h i s   l a i s s e z - f a i r e   a t t i t u d e   s h o u l d   h a v e   b e e n   d i s c r e d i t e d   b y   n o w ,   e i t h e r   b y   t h e   2 0 0 7   f i n a n c i a l   
 c r i s i s ,   o r   t h e   i n n u m e r a b l e   t e c h n o l o g y   i n c i d e n t s   ( m o s t   n o t a b l y   K n i g h t   C a p i t a l )   t h a t   w e ' v e   w i t n e s s e d   o v e r   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
  t h e   p a s t   f e w   y e a r s .   E v e r y   f i r m   i n   e v e r y   i n d u s t r y   i s   c o n s t a n t l y   b a l a n c i n g   t h e   c o s t   o f   s a f e t y   w i t h   s c a r c i t y   
 o f   r e s o u r c e s .   T h e   C o m m i s s i o n ' s   j o b   i n   t h i s   r e g a r d   i s   t o   c o m p e l   t h e s e   f i r m s   t o   a c t   i n   t h e i r   o w n   l o n g - t e r m   
 i n t e r e s t s ,   a n d   t h e   i n t e r e s t s   o f   t h e   p u b l i c   a t - l a r g e ,   r a t h e r   t h a n   a n y   s h o r t - t e r m   i n t e r e s t s   t h a t   m a y   b e   b e t t e r   
 s e r v e d   b y   u n d e r i n v e s t m e n t   a n d   c u t t i n g   c o r n e r s .   
 
 A g a i n ,   I   r e a l i z e   t h a t   t h i s   r e s p o n s e   w o u l d   m a k e   t h e   S C I   p r o p o s a l   f a r   m o r e   d i f f i c u l t   t o   p a s s .   T h a t   b e i n g   
 s a i d ,   j u s t   b e c a u s e   s o m e t h i n g   i s   d i f f i c u l t ,   d o e s   n o t   m e a n   i t   s h o u l d   n o t   b e   p u r s u e d .   T h e   i n d u s t r y   w i l l   
 l o b b y   a g g r e s s i v e l y   a g a i n s t   s u c h   a   p l a n ,   w h i c h   s h o u l d   b e   a n   i n d i c a t i o n   t h a t   i t   i s   p r o b a b l y   a   g o o d   i d e a .   I   
 h o p e   t h e   C o m m i s s i o n   c o n s i d e r s   t h i s   p r o p o s a l ,   b e c a u s e   i t   w o u l d   t r a n s f o r m   t h e   i n d u s t r y ' s   t e c h n o l o g y   
 s t a n d a r d s   a n d   a d d r e s s   c u r r e n t   t e c h n o l o g y   p r o b l e m s   i n   a   f a r   m o r e   h o l i s t i c   a n d   s y s t e m s - w i d e   c o n t e x t .   
 
 Q u e s t i o n   3 :   S i g n i f i c a n t - V o l u m e   A T S   
 A l o n g   t h e   s a m e   l i n e s   a s   m y   r e s p o n s e   t o   Q u e s t i o n   1 ,   I   w i l l   m a k e   a   s i m i l a r l y   u n p o p u l a r   s t a t e m e n t   i n   
 r e s p o n s e   t o   t h e   d e f i n i t i o n   o f   a n   A T S   a n d   s p e c i f i c a l l y   a   “ s i g n i f i c a n t   v o l u m e ”   A T S .   I   w i l l   s t a r t   b y   q u o t i n g   
 t h e   r u l e   p r o p o s a l   i t s e l f .   T h e   p u r p o s e   o f   t h e   c h a n g e   i n   d e f i n i t i o n   o f   “ s i g n i f i c a n t   v o l u m e   A T S ”   i s   s t a t e d :   
 “ t o   e n s u r e   t h a t   p r o p o s e d   R e g u l a t i o n   S C I   i s   a p p l i e d   t o   a n   A T S   t h a t   c o u l d   h a v e   a   s i g n i f i c a n t   i m p a c t   o n   
 t h e   N M S   s t o c k   m a r k e t   a s   a   w h o l e ,   a s   w e l l   a s   a n   A T S   t h a t   c o u l d   h a v e   a   s i g n i f i c a n t   i m p a c t   o n   a   s i n g l e   
 N M S   s t o c k   a n d   s o m e   i m p a c t   o n   t h e   N M S   s t o c k   m a r k e t   a s   a   w h o l e   a t   t h e   s a m e   t i m e . ”   
 
 H o w e v e r ,   f u r t h e r   a l o n g   i n   t h e   r u l e   p r o p o s a l ,   “ T h e   C o m m i s s i o n   n o t e s   t h a t   i t s   a n a l y s i s   o f   t h e   O A T S   d a t a   
 d o e s   n o t   r e v e a l   a n   o b v i o u s   t h r e s h o l d   l e v e l   a b o v e   w h i c h   a   p a r t i c u l a r   s u b s e t   o f   A T S s   m a y   b e   c o n s i d e r e d   
 t o   h a v e   a   s i g n i f i c a n t   i m p a c t   o n   i n d i v i d u a l   N M S   s t o c k s   o r   t h e   o v e r a l l   m a r k e t ,   a s   c o m p a r e d   t o   a n o t h e r   
 s u b s e t   o f   A T S s . ”   
 
 I   b e l i e v e   t h a t   b a s e d   o n   t h i s   q u o t e ,   e v e r y   A T S   s h o u l d   b e   d e f i n e d   a s   a n   S C I   E n t i t y ,   a n d   s h o u l d   h a v e   t o   
 c o m p l y   w i t h   R e g u l a t i o n   S C I .   A n y   A T S   c a n   i m p a c t   t h e   m a r k e t ,   a n d   a n y   p a r t i c i p a n t   o n   a n y   A T S   c a n   
 h a v e   a   d i s p r o p o r t i o n a t e   i m p a c t   o n   t h e   m a r k e t .   I t   m a k e s   n o   s e n s e   t o   h a v e   a r b i t r a r y   a n d   s u b j e c t i v e   
 t h r e s h o l d s   o r   l i m i t s   w h e r e   t h e r e   i s   n o   c o m p e l l i n g   r e a s o n .   O u r   c u r r e n t   f r a m e w o r k   l e a n s   f a r   t o o   m u c h   o n   
 e n c o u r a g i n g   c o m p e t i t i o n   i n   t h e   m a r k e t p l a c e ,   t o   t h e   d e t r i m e n t   o f   t h e   m a r k e t   i t s e l f .   
 
 F o s t e r i n g   c o m p e t i t i o n   i s   u n d o u b t e d l y   a n   i m p o r t a n t   a n d   a d m i r a b l e   g o a l .   T h i s   d o e s   n o t   m e a n   t h a t   i t   
 s h o u l d   b e   e l e v a t e d   a b o v e   e n s u r i n g   a   s t a b l e   a n d   t e c h n o l o g i c a l l y   r o b u s t   m a r k e t p l a c e .   W e   m u s t   c o n s i d e r   
 s e v e r a l   t h i n g s   t h a t   I   h a v e   e m p h a s i z e d   r e p e a t e d l y .   T h e   c u r r e n t   m a r k e t   i s   a   c o m p l e x   s y s t e m .   T h e   n a t u r e   
 o f   a   c o m p l e x   s y s t e m   i s   s e n s i t i v e   d e p e n d e n c e   o n   i n i t i a l   c o n d i t i o n s ,   a n d   i s   s u s c e p t i b l e   t o   t h e   b u t t e r f l y   
 e f f e c t .   T h i s   m e a n s   t h a t   e v e r y   p a r t i c i p a n t   a n d   e v e r y   v e n u e   c a n   h a v e   a n   o u t s i z e d   a n d   d a n g e r o u s   i m p a c t   
 o n   t h e   m a r k e t p l a c e .   I   t h e r e f o r e   u r g e   t h e   C o m m i s s i o n   t o   c o n s i d e r   t h e   d a n g e r   o f   e x c l u d i n g   a n y   A T S ,   a n d   
 t h e r e f o r e   p r o v i d i n g   a   g a t e w a y   n o t   j u s t   f o r   t e c h n o l o g y   p r o b l e m s   a n d   f a i l u r e s ,   b u t   o f   s e c u r i t y   r i s k s   a s   
 w e l l .   
 
 Q u e s t i o n s   4 ,   5 ,   6   a n d   7 :   S i g n i f i c a n t   V o l u m e   T h r e s h o l d s   
 I   w o u l d   o n c e   a g a i n   u r g e   t h e   C o m m i s s i o n   t o   e l i m i n a t e   a n y   s u b j e c t i v e   o r   a r b i t r a r y   t h r e s h o l d s   w h e n   
 d e l i n e a t i n g   w h i c h   e n t i t i e s   a r e   s u b j e c t   t o   R e g u l a t i o n   S C I .   I f   t h a t   i s   n o t   p o s s i b l e ,   I   w o u l d   u r g e   t h e   
 C o m m i s s i o n   t o   c h o o s e   t h r e s h o l d s   t h a t   a c c o u n t   f o r   a t   l e a s t   9 9 %   o f   a l l   e n t i t i e s .   T h i s   w o u l d   e n s u r e   t h a t   
 t h e   e n t i r e   m a r k e t   i s   p r o t e c t e d ,   w h i l e   s t i l l   p r o v i d i n g   a   s p a c e   f o r   n e w   e n t r a n t s   t o   g e t   s t a r t e d .   
 
 Q u e s t i o n   1 3 :   T h r e s h o l d   M e a s u r e m e n t   P e r i o d   
 I f   t h e   C o m m i s s i o n   k e e p s   t h r e s h o l d s   i n   t h e   f i n a l   r u l e ,   m e a s u r e m e n t   p e r i o d s   s h o u l d   b e   m a d e   f a r   m o r e   
 a g g r e s s i v e .   N e w   S C I   E n t i t i e s   w i l l   n o t   b e   s u b j e c t   t o   t h e   r e q u i r e m e n t s   o f   R e g u l a t i o n   S C I   f o r   6   m o n t h s   
 b a s e d   o n   t h i s   p r o p o s a l .   T h e r e   i s   n o   r e a s o n   f o r   s u c h   a   b u f f e r   p e r i o d ,   a n d   i t   i s   d a n g e r o u s .   T h o s e   e n t i t i e s   
 n o t   s u b j e c t   t o   R e g u l a t i o n   S C I   t h a t   s u d d e n l y   f i n d   t h e m s e l v e s   t r a n s a c t i n g   a   s u b s t a n t i a l   a m o u n t   o f   e q u i t y   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
  m a r k e t   v o l u m e   i n   N M S   s t o c k s   a r e   l i k e l y   t o   b e   t h e   l e a s t   t e s t e d ,   t h e   m o s t   p r o n e   t o   f a i l u r e ,   a n d   r e p r e s e n t   
 o n e   o f   t h e   m o s t   d a n g e r o u s   h o l e s   i n   t h i s   p r o p o s a l .   W i t h   o u r   a b i l i t y   t o   q u i c k l y   m e a s u r e   a n d   r e a c t   t o   
 c h a n g i n g   m a r k e t   d y n a m i c s ,   t h i s   p e r i o d   s h o u l d   b e   s h o r t e n e d   t o   b e   a t   m o s t   “ t w o   o f   t h e   p r e c e d i n g   f o u r   
 w e e k s ”   r a t h e r   t h a n   “ f o u r   o f   t h e   p r e c e d i n g   s i x   m o n t h s ” .   
 
 Q u e s t i o n   1 9 :   S C I   S y s t e m   a n d   S e c u r i t y   S y s t e m   D e f i n i t i o n   
 A s   s t a t e d   e a r l i e r ,   I   b e l i e v e   S C I   s y s t e m s   s h o u l d   i n c l u d e   a n y   t e c h n o l o g y   s y s t e m   t h a t   h a s   d i r e c t   m a r k e t   
 a c c e s s .   I   w o u l d   a d d i t i o n a l l y   e x t e n d   t h a t   s t a t e m e n t   t o   t h e   S C I   S e c u r i t y   S y s t e m   a s   w e l l .   A n y   s e r v e r   t h a t   
 i s   a b l e   t o   p l a c e   o r d e r s   i n t o   o u r   m a r k e t   i s   a   t r e m e n d o u s   s e c u r i t y   r i s k .   T h i s   s h o u l d   b e   s e e n   f r o m   t h e   
 p e r s p e c t i v e   o f   a   r e g u l a t o r   a s   w e l l   a s   f r o m   t h a t   o f   n a t i o n a l   s e c u r i t y .   S e c u r i t y   t e n d s   t o   b e   a n   a f t e r - t h o u g h t   
 g e n e r a l l y ,   a n d   I   a p p l a u d   t h e   C o m m i s s i o n   f o r   m a k i n g   i t   a   f o c a l   p o i n t   o f   R e g u l a t i o n   S C I ,   a n d   f o r   t h e   
 b r o a d   d e f i n i t i o n   t h a t   h a s   b e e n   c h o s e n .   I   a g r e e   t h a t   a n y   s y s t e m   t h a t   m a y   p r o v i d e   a   j u m p i n g - o f f   p o i n t   i n t o   
 o t h e r   s y s t e m s   t h a t   c a n   d i r e c t l y   i m p a c t   t h e   m a r k e t   m u s t   b e   m a d e   p a r t   o f   R e g u l a t i o n   S C I   a n d   s h o u l d   h a v e   
 r o b u s t   a n d   s t r i c t l y   m a n d a t e d   s e c u r i t y   s t a n d a r d s .   I t   i s   d i f f i c u l t   t o   d e f i n e   t h e s e   s y s t e m s   i n   a   l i m i t e d   w a y   –   
 o f t e n   t h e   w o r s t   s e c u r i t y   f a i l u r e s   a r e   a   r e s u l t   o f   s y s t e m s   t h a t   n o b o d y   r e a l i z e d   w e r e   l i n k e d   o r   a c c e s s i b l e .   
 T h e r e f o r e ,   t h e   C o m m i s s i o n   s h o u l d   m a n d a t e   i n d e p e n d e n t   s e c u r i t y   a u d i t s ,   a n d   t h a t   i n d e p e n d e n t   a u d i t o r   
 s h o u l d   h a v e   l a t i t u d e   t o   d e f i n e   w h i c h   s y s t e m s   a r e   i n c l u d e d   a n d   w h i c h   c a n   b e   s a f e l y   e x c l u d e d .   
 
 Q u e s t i o n s   2 3   a n d   2 4 :   S C I   S e c u r i t y   S y s t e m   I n c l u s i o n   
 I t   i s   c r i t i c a l   t h a t   t h e   C o m m i s s i o n   i n c l u d e   S e c u r i t y   S y s t e m s   i n   R e g u l a t i o n   S C I .   T h e   i n t e r c o n n e c t e d   
 n a t u r e   o f   t e c h n o l o g y   s y s t e m s   m e a n s   t h a t   f a i l u r e   i s   g e n e r a l l y   d i f f i c u l t   t o   i s o l a t e   o r   e v e n   p r e d i c t .   W h i l e   
 m u c h   o f   w h a t   w e   h a v e   s e e n   i n   f i n a n c i a l   s e r v i c e s   h a s   b e e n   c o n f i n e d   t o   m i s t a k e s   o r   p r o g r a m m i n g   b u g s ,   
 t h a t   d o e s   n o t   m e a n   t h a t   h a c k i n g   a t t a c k s   s h o u l d   b e   d i s r e g a r d e d .   T h i s   i s   a d m i r a b l y   p r o a c t i v e   o f   t h e   
 C o m m i s s i o n ,   a n d   c r i t i c a l l y   i m p o r t a n t .   T e c h n o l o g y   s y s t e m s   a r e   o n l y   a s   s t r o n g   a n d   s t a b l e   a s   t h e   w e a k e s t   
 e l e m e n t ,   a n d   m u s t   b e   c o n s i d e r e d   i n   t h e   c o n t e x t   o f   e v e r y   t e c h n o l o g y   s y s t e m   a n d   v u l n e r a b i l i t y   w i t h i n   t h e   
 i n f r a s t r u c t u r e .   
 
 I n   a d d i t i o n ,   I   u r g e   t h e   C o m m i s s i o n   t o   e x a m i n e   b r o a d ,   i n d e p e n d e n t   s e c u r i t y   s t a n d a r d s   s u c h   a s   t h o s e   
 e s t a b l i s h e d   b y   t h e   O S S T M M   ( O p e n   S o u r c e   S e c u r i t y   T e s t i n g   M e t h o d o l o g y   M a n u a l ) 1 ,   a n d   c o n s i d e r   i t   f o r   
 i n c l u s i o n .   T h e   O S S T M M   h a s   b e e n   r e c o m m e n d   b y   t h e   N I S T ,   t h e   T r e a s u r y   D e p t .   O f f i c e   o f   T h r i f t   
 S u p e r v i s i o n ,   a n d   i s   s u p p o r t e d   b y   m a n y   o t h e r   g o v e r n m e n t a l   a n d   n o n - g o v e r n m e n t a l   e n t i t i e s ,   i n c l u d i n g   
 N A S A ,   t h e   W h i t e h o u s e ,   t h e   V a t i c a n ,   a n d   m a n y   m a j o r   i n t e r n a t i o n a l   f i n a n c i a l   i n s t i t u t i o n s .   I t   i s   t h e   m o s t   
 r o b u s t   a n d   o p e n   s t a n d a r d   o n   t h e   m a r k e t ,   a n d   c a n   p r o v i d e   c r i t i c a l   g u i d a n c e   o n   p r o p e r l y   s e c u r i n g   S C I   
 s y s t e m s .   
 
 Q u e s t i o n   2 9 :   D e f i n i t i o n   o f   S y s t e m   D i s t r u p t i o n   
 T h i s   d e f i n i t i o n   s e e m s   r e a s o n a b l e   a n d   b r o a d   e n o u g h .   T h i s   m u s t   b e   c a v e a t e d   b y   u n d e r s t a n d i n g   t h a t   t h e   
 s e v e n t h   p r o p o s e d   e l e m e n t ,   “ a   q u e u i n g   o f   d a t a   b e t w e e n   s y s t e m   c o m p o n e n t s   o r   q u e u i n g   o f   m e s s a g e s   t o   
 o r   f r o m   c u s t o m e r s   o f   s u c h   d u r a t i o n   t h a t   n o r m a l   s e r v i c e   d e l i v e r y   i s   a f f e c t e d , ”   w h i l e   b e i n g   a   v e r y   g o o d   
 i n d i c a t o r   o f   a   p r o b l e m ,   i s   n o t   n e c e s s a r i l y   b e i n g   p r o p e r l y   m o n i t o r e d   b y   m o s t   f i r m s .   T h e r e f o r e ,   
 c o m p l i a n c e   w i t h   R e g u l a t i o n   S C I   s h o u l d   i n v o l v e   c l e a r l y   d e m o n s t r a t i n g   t h a t   q u e u e   d e p t h   i s   b e i n g   
 e f f e c t i v e l y   m o n i t o r e d   t h r o u g h o u t   t h e   i n f r a s t r u c t u r e ,   r a t h e r   t h a n   j u s t   a t   t h e   p o i n t   w h e r e   m e s s a g e s   a r e   
 t r a n s m i t t e d   t o / f r o m   c u s t o m e r s .   T h i s   s h o u l d   i n c l u d e   a l l   i n p u t / o u t p u t   p a t h w a y s ,   a n d   a t   e v e r y   l e v e l   o f   t h e   
 i n f r a s t r u c t u r e   s t a c k ,   i n c l u d i n g :   
 
 1 .     N e t w o r k - l e v e l   
 2 .     M i d d l e w a r e - l e v e l   
 3 .     A p p l i c a t i o n - l e v e l   
 
 1   
 
 h t t p : / / o s s t m m . o r g   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
  T h e   C o m m i s s i o n   m u s t   b e   v e r y   s p e c i f i c   w i t h   r e g a r d s   t o   m o n i t o r i n g   q u e u e   d e p t h ,   a s   i t   i s   e a s y   t o   i n t e r p r e t   
 t h e   p r o p o s e d   r u l e   a s   o n l y   p e r t a i n i n g   t o   n e t w o r k - l e v e l   q u e u e s   o n   s w i t c h e s   a n d   r o u t e r s .   T h e s e   a r e   o f t e n   
 n o t   w h e r e   p r o b l e m s   m a t e r i a l i z e   o r   a r e   r e v e a l e d .   I t   i s   r a t h e r   o n   t h e   a p p l i c a t i o n -   a n d   m i d d l e w a r e - l e v e l   
 t h a t   t h e   f i r s t   i n d i c a t i o n   o f   a   p r o b l e m   b e c o m e s   e v i d e n t .   T h i s   i s   a n o t h e r   a r e a   i n   w h i c h   p u s h b a c k   s h o u l d   
 b e   e x p e c t e d ,   a s   i t   w i l l   i n c u r   c o s t   t o   p r o p e r l y   a n d   e f f e c t i v e l y   m o n i t o r   t h e s e   s y s t e m s .   T h a t   b e i n g   s a i d ,   
 t h e r e   i s   n o   s u b s t i t u t e   f o r   m o n i t o r i n g   s y s t e m s   t o   t h i s   e x t e n t ,   a n d   a n y   t e c h n o l o g i s t   w i l l   t e l l   y o u   t h a t   i t   i s   
 c r i t i c a l   t o   g e t t i n g   e a r l y   w a r n i n g   f o r   p o t e n t i a l   p r o b l e m s   /   f a i l u r e s .   
 
 Q u e s t i o n   3 3 :   I n c l u s i o n   o f   Q u a n t i t a t i v e   T h r e s h o l d s   
 T h e   C o m m i s s i o n   i s   t a k i n g   o n   a   d i f f i c u l t   t a s k   i n   t r y i n g   t o   d e l i n e a t e   s p e c i f i c   t i m e   p e r i o d s ,   f o r   e x a m p l e .   
 S e t t i n g   a   1 0 0   m i l l i s e c o n d   t h r e s h o l d   c o u l d   r e s u l t   i n   t h i s   p a r t   o f   t h e   r e g u l a t i o n   b e c o m i n g   c o m p l e t e l y   
 o u t d a t e d   w i t h i n   t h e   s p a n   o f   a   y e a r   o r   t w o .   I n s t e a d ,   I   t h i n k   i t   m a k e s   f a r   m o r e   s e n s e   f o r   S C I   E n t i t i e s   t o   
 b e n c h m a r k   a n d   b a s e l i n e   t h e i r   s y s t e m s   i n   a   r o b u s t   m a n n e r ,   u n d e r   r e a l i s t i c   h i g h - v o l u m e   c o n d i t i o n s .   
 E s t a b l i s h i n g   a   p r o p e r   b a s e l i n e   p e r f o r m a n c e   i s   a   c r i t i c a l   f i r s t   s t e p ,   a n d   o n e   a l l   e n t i t i e s   s h o u l d   u n d e r t a k e .   
 A t   t h a t   p o i n t ,   t h e   C o m m i s s i o n   c a n   e s t a b l i s h   r e l a t i v e   t h r e s h o l d s ,   i . e .   a   o n e   o r   t w o   s t a n d a r d   d e v i a t i o n   
 m o v e   f r o m   b a s e l i n e ,   i n   o r d e r   t o   b e   c o n s i d e r e d   a   d i s r u p t i o n .   T h e s e   b a s e l i n e s   m u s t   b e   d e m o n s t r a b l e   t o   b e   
 r o b u s t l y   d e r i v e d ,   a n d   t h e   C o m m i s s i o n   s h o u l d   e r r   o n   t h e   s i d e   o f   o v e r r e p o r t i n g ,   r a t h e r   t h a n   
 u n d e r r e p o r t i n g .   I n   a d d i t i o n ,   b a s e l i n e s   s h o u l d   b e   r e e s t a b l i s h e d   a n n u a l l y ,   o r   a n y   t i m e   a   m a j o r   
 i n f r a s t r u c t u r e   c h a n g e   i s   m a d e .   
 
 Q u e s t i o n   3 4 :   O t h e r   T y p e s   o f   D i s r u p t i o n s   
 T h e   C o m m i s s i o n   a s k s   “   i f   a n   S C I   S R O   o r   S C I   A T S   s u s p e c t s   a   t e c h n o l o g y   e r r o r   o r i g i n a t i n g   f r o m   a   t h i r d   
 p a r t y   ( s u c h   a s   a n   S C I   S R O ’ s   m e m b e r   f i r m   o r   a n   S C I   A T S ’ s   s u b s c r i b e r )   t h a t   h a s   t h e   p o t e n t i a l   t o   d i s r u p t   
 t h e   m a r k e t ,   s h o u l d   t h a t   t y p e   o f   d i s c o v e r y   b e   i n c l u d e d   i n   t h e   d e f i n i t i o n   o f   s y s t e m s   d i s r u p t i o n ? ”   T h i s   
 q u e s t i o n   w o u l d   n o t   p e r t a i n   i f   m y   p r e v i o u s   g u i d a n c e   t o   e x t e n d   t h e   r e a c h   o f   R e g u l a t i o n   S C I   i s   h e e d e d   
 a n d   a l l   d i r e c t   a c c e s s   p a r t i c i p a n t s   a r e   i n c l u d e d .   I f   t h a t   i s   n o t   d o n e ,   t h e n   t h i s   s h o u l d   a b s o l u t e l y   b e   
 i n c l u d e d   i n   t h e   d e f i n i t i o n   o f   a   s y s t e m s   d i s r u p t i o n .   O n c e   a g a i n   i t   i s   c r i t i c a l   t h a t   a n y   i n c i d e n t s   t h a t   i m p a c t   
 t h e   b r o a d e r   m a r k e t ,   r e g a r d l e s s   o f   t h e i r   s o u r c e ,   a r e   i d e n t i f i e d   a n d   c o n t a i n e d .   I n   a d d i t i o n ,   i f   a n y   
 f o r e w a r n i n g   i s   p o s s i b l e   t h a t   t h e r e   m a y   b e   a   t e c h n o l o g y   p r o b l e m   o c c u r r i n g   o r   a b o u t   t o   o c c u r ,   
 i n f o r m a t i o n   m u s t   b e   q u i c k l y   a n d   a c c u r a t e l y   d i s s e m i n a t e d .   
 
 Q u e s t i o n   6 3 :   I n t e r v a l   f o r   C a p a c i t y   T e s t s   
 T h e   C o m m i s s i o n   s h o u l d   s p e c i f y   a   r e l a t i v e   p e r i o d   f o r   c a p a c i t y   t e s t s ,   w h i c h   c o u l d   b e   d e f i n e d   a s   a n y t i m e   
 r e q u i r e d   s y s t e m   c a p a c i t y   i n c r e a s e s   b y   1 0 % ,   f o r   e x a m p l e .   T h i s   i s   f a r   m o r e   r o b u s t   t h a n   t r y i n g   t o   m a n d a t e   
 a   t i m e   p e r i o d .   I f   a   t i m e   p e r i o d   m a n d a t e   i s   r e q u i r e d ,   i t   s h o u l d   b e   q u a r t e r l y   a t   a   m i n i m u m .   I n   a d d i t i o n ,   
 a n y t i m e   t h e r e   i s   a   m a t e r i a l   s y s t e m s   c h a n g e   a s   d e f i n e d   p r e v i o u s l y   i n   t h e   R e g u l a t i o n ,   c a p a c i t y   p l a n n i n g   
 m u s t   b e   p a r t   o f   t h e   r o l l o u t   o f   s u c h   a   c h a n g e .   
 
 Q u e s t i o n   6 6 :   T e s t i n g   
 W h i l e   t h e   a r e a s   t o   b e   t e s t e d   a r e   c o m p r e h e n s i v e ,   i t   i s   c r i t i c a l   t h a t   t h e   C o m m i s s i o n   m a n d a t e s   t h a t   s u c h   
 t e s t i n g   m u s t   b e   d o n e   b y   i n d e p e n d e n t   g r o u p s   i n   a d d i t i o n   t o   r e g u l a r   t e s t i n g   d o n e   b y   t h e   g r o u p s   t h a t   h a v e   
 d e s i g n e d   o r   b u i l t   t h e s e   s y s t e m s .   W h i l e   I   w a s   t h e   l o n e   v o i c e   o n   t h e   T e c h n o l o g y   R o u n d t a b l e   a r g u i n g   t h i s   
 p o i n t ,   i t   i s   i m p o r t a n t   t o   h a v e   i n d e p e n d e n t   t e s t i n g   p e r f o r m e d   –   s u c h   t e s t i n g   c a n n o t   b e   d o n e   p r o p e r l y   a n d   
 r o b u s t l y   b y   t h o s e   i n v o l v e d   i n   t h e   d e s i g n   a n d / o r   d e v e l o p m e n t   o f   s u c h   s y s t e m s .   T h i s   i s   n o t   t o   d i s r e g a r d   
 t h e   i m p o r t a n c e   o f   t e s t i n g   b y   t h o s e   p e o p l e ,   i t   i s   m e r e l y   t o   s t r e s s   t h e   i m p o r t a n c e   o f   d i v e r s i t y .   T h i s   i s   
 a n o t h e r   p o i n t   t o w a r d s   t h e   d e v e l o p m e n t   a n d   m a i n t e n a n c e   o f   c o m p l e x   s y s t e m s .   W h e n   a n a l y z i n g   a n d   
 t e s t i n g   s u c h   s y s t e m s ,   d i v e r s i t y   o f   p e r s p e c t i v e s   i s   c r i t i c a l   t o   p r e v e n t   g r o u p - t h i n k   a n d   n a r r o w   t e s t i n g   
 w i t h i n   d e s i g n   g o a l s / g u i d e l i n e s .   I n d e p e n d e n t   t e s t i n g   a n d   q u a l i t y   a s s u r a n c e   g r o u p s   a r e   s t a n d a r d   i n   m a n y   
 o t h e r   i n d u s t r i e s ,   a n d   s h o u l d   b e   s o   w i t h i n   F i n a n c i a l   S e r v i c e s   a s   w e l l .   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
  Q u e s t i o n   7 1 :   K i l l   S w i t c h e s   
 S t a t i c   K i l l   S w i t c h e s   a r e   a   h o r r i b l e   i d e a ,   p l a i n   a n d   s i m p l e .   T h e   e f f e c t   w o u l d   m o s t   l i k e l y   b e   t o   e x a c e r b a t e   
 a n   a l r e a d y   u n s t a b l e   s i t u a t i o n   b y   d e p r i v i n g   t h e   m a r k e t   o f   o r d e r   f l o w   a n d   l i q u i d i t y   a t   t i m e s   o f   s t r e s s .   
 O n c e   a g a i n ,   I   s t r e s s   t h e   i m p o r t a n c e   o f   u n d e r s t a n d i n g   t h e   n a t u r e   o f   o u r   c u r r e n t   m a r k e t   a n d   t h e   h i g h   l e v e l   
 o f   c o m p l e x i t y .   T h e   k i l l   s w i t c h e s   a s   p r o p o s e d   b y   t h e   I n d u s t r y   W o r k i n g   G r o u p   a r e   q u i t e   s i m p l y   a   d i s a s t e r   
 w a i t i n g   t o   h a p p e n .   I n   a d d i t i o n ,   t h e y   w i l l   b e   i n e f f e c t i v e   e v e n   w h e n   o p e r a t i n g   p r o p e r l y   b e c a u s e   t h e y   a r e   
 c o n f i n e d   t o   i n d i v i d u a l   e x c h a n g e s   a n d   m a r k e t   c e n t e r s .   
 
 P r o p e r   k i l l   s w i t c h e s   c a n   o n l y   b e   i m p l e m e n t e d   a s   p a r t   o f   t h e   m a r k e t - w i d e   s u r v e i l l a n c e   s y s t e m   I   h a v e   
 p r o p o s e d   m a n y   t i m e s .   K i l l   s w i t c h e s   m u s t   b e   b u i l t   i n t e l l i g e n t l y ,   w i t h   t h e   p e r s p e c t i v e   o f   e v e r y   m a r k e t   
 c e n t e r .   T h e s e   d y n a m i c ,   a d a p t i v e   k i l l   s w i t c h e s   s h o u l d   b e   a b l e   t o   p r o p e r l y   b a s e l i n e   s y s t e m s ,   e v e n   t o   t h e   
 e x t e n t   o f   b e i n g   d o n e   o n   a   p e r - a l g o r i t h m   b a s i s ,   a n d   w i t h i n   t h e   c o n t e x t   o f   t h e   b r o a d e r   m a r k e t .   S u c h   
 s y s t e m s   w o u l d   b e   a b l e   t o   i d e n t i f y   w h e n   a   s y s t e m   i s   b e h a v i n g   e r r a t i c a l l y   r a t h e r   t h a n   w h e n   t h e   e n t i r e   
 m a r k e t   i s   u n d e r g o i n g   a   s t r e s s f u l   e v e n t .   I   u r g e   t h e   C o m m i s s i o n   t o   p r e v e n t   a n y   t y p e   o f   s t a t i c   k i l l   s w i t c h   
 f r o m   b e i n g   r o l l e d   o u t ,   a n d   i n s t e a d   a d d r e s s   t h i s   p r o b l e m   p r o p e r l y .   
 
 Q u e s t i o n   8 0 :   B a r r i e r s   t o   E n t r y   
 I t   s h o u l d   s e e m   c l e a r   t h a t   m a n d a t i n g   t h e s e   s t a n d a r d s   w i l l   i n c r e a s e   t h e   b a r r i e r   t o   e n t r y   t o   S C I   E n t i t i e s .   
 H o w e v e r ,   t h a t   s h o u l d   b e   a   d e s i g n   g o a l   o f   R e g u l a t i o n   S C I   r a t h e r   t h a n   s o m e t h i n g   t o   b e   f e a r e d .   T h i s   
 r e g u l a t i o n   s h o u l d   n o t   r e s t r i c t e d   b e c a u s e   o f   s u c h   a   f e a r .   I   s i n c e r e l y   h o p e   t h a t   t h e   C o m m i s s i o n   u s e s   t h i s   
 o p p o r t u n i t y   t o   r e d u c e   t h e   c o m p l e x i t y   o f   o u r   c u r r e n t   m a r k e t ,   r a t h e r   t h a n   r e l a x i n g   s t a n d a r d s   i n   o r d e r   t o   
 a d d   e v e r   m o r e   c o m p l e x i t y .   
 
 Q u e s t i o n   8 2 :   P u b l i c a t i o n s   i n   T a b l e   A   
 I   o n c e   a g a i n   e n c o u r a g e   t h e   C o m m i s s i o n   t o   i n c l u d e   t h e   O S S T M M   ( O p e n   S o u r c e   T e s t i n g   M e t h o d o l o g y   
 M a n u a l )   i n   b o t h   I n f o r m a t i o n   a n d   P h y s i c a l   S e c u r i t y .   I t   p r o v i d e s   r o b u s t ,   s p e c i f i c   m e t h o d s   f o r   s e c u r i n g   
 a n d   t e s t i n g   c o m p l e x   i n f r a s t r u c t u r e ,   i n   a d d i t i o n   t o   p r o v i d i n g   a   h o l i s t i c ,   s y s t e m s - w i d e   a p p r o a c h   t o   
 s e c u r i t y ,   r a t h e r   t h a n   s e c u r i t y   i n   i s o l a t i o n .   I S E C O M ,   t h e   n o n - p r o f i t   g r o u p   t h a t   p u b l i s h e s   t h i s   m a n u a l   i s   
 w i d e l y   r e c o g n i z e d   t h r o u g h o u t   t h e   s e c u r i t y   i n d u s t r y   a s   b e i n g   o n e   o f   t h e   f o r e m o s t   a u t h o r i t i e s   o n   s e c u r i t y ,   
 a n d   t h e i r   f u n d a m e n t a l l y   o p e n   a p p r o a c h   i s   p e r f e c t l y   i n - l i n e   w i t h   t h e   C o m m i s s i o n   r e q u i r e m e n t s   f o r   
 i n c l u s i o n   i n   T a b l e   A .   
 
 Q u e s t i o n   8 8 :   C o s t   B u r d e n   
 A s   I   h a v e   s t a t e d   m a n y   t i m e s ,   c o s t   b u r d e n   s h o u l d   n o t   b e   a n   a p p r o p r i a t e   r e a s o n   t o   o m i t   a n   S C I   e n t i t y .   I f   
 t h e   b u r d e n   t o   e n s u r e   s e c u r e ,   s t a b l e   s y s t e m s   i s   t o o   m u c h ,   t h a t   e n t i t y   s h o u l d   n o t   b e   a l l o w e d   t o   b e   i n   a   
 p o s i t i o n   t o   i m p a c t   t h e   m a r k e t .   
 
 Q u e s t i o n s   o n   S a f e   H a r b o r   
 T h e   S a f e   H a r b o r   p r o v i s i o n   i s   a   d a n g e r o u s   o n e .   I t   c r e a t e s   t h e   s a m e   m i s a l i g n m e n t   o f   i n c e n t i v e s   t h a t   
 R e g u l a t i o n   S R O   d o e s   i n   l i m i t i n g   l i a b i l i t y .   T h e   t h r e a t   o f   e n f o r c e m e n t   a n d   l i a b i l i t y   i s   a   f a r   b e t t e r   
 m o t i v a t o r   t h a n   t h e   n o t i o n   t h a t   a s   l o n g   a s   o n e   h a s   p r o d u c e d   a l l   p r o p e r   d o c u m e n t a t i o n   a n d   c a n   
 d e m o n s t r a t e   p l a u s i b l e   d e n i a b i l i t y ,   o n e   i s   s a f e   f r o m   e n f o r c e m e n t   o r   l i a b i l i t y .   W h i l e   t h i s   i s   n o t   m y   a r e a   o f   
 e x p e r t i s e ,   I   w o u l d   u r g e   t h e   C o m m i s s i o n   t o   g e n e r a l l y   c o n s i d e r   h o w   i n c e n t i v e s   a r e   s t r u c t u r e d ,   a n d   
 a l w a y s   a t t e m p t   t o   a l i g n   i n c e n t i v e s   t o   p r o d u c e   t h e   b e s t   p o s s i b l e   o u t c o m e s   w i t h   r e s p e c t   t o   s y s t e m   d e s i g n ,   
 t e s t i n g   a n d   s t a b i l i t y .   S a f e   H a r b o r   i s   a n   e x c e l l e n t   e x a m p l e   o f   t h e   m i s a l i g n m e n t   o f   i n c e n t i v e s   t h a t   t h e   
 C o m m i s s i o n   s h o u l d   b e   w a r y   o f .   
 
 T h a t   b e i n g   s a i d ,   i f   S a f e   H a r b o r   p r o v i s i o n s   a r e   i n c l u d e d   i n   t h e   R u l e ,   t h e   C o m m i s s i o n   s h o u l d   b e   a s   
 s p e c i f i c   a s   p o s s i b l e   i n   e s t a b l i s h i n g   h o w   t o   q u a l i f y   f o r   t h o s e   S a f e   H a r b o r   p r o v i s i o n s .   I n   a d d i t i o n ,   t h e   
 C o m m i s s i o n   s h o u l d   m a k e   s u r e   t h a t   s u c h   g u i d a n c e   e n s u r e s   t h a t   S C I   E n t i t i e s   a r e   a c t i v e l y   b u i l d i n g   a n d   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
  i m p r o v i n g   u p o n   s a f e t y   s y s t e m s ,   a n d   n o t   s i m p l y   c h e c k i n g   b o x e s   a n d   d o i n g   t h e   m i n i m a l   a m o u n t   
 n e c e s s a r y   t o   e n s u r e   c o m p l i a n c e .   T h i s   s h o u l d   m e a n   t h a t   c o n c r e t e   a c t i o n s   a r e   t a k e n ,   r e c o r d e d   a n d   
 d e m o n s t r a b l e ,   i . e .   c a p a c i t y   t e s t s ,   i n d e p e n d e n t   t e s t i n g   f o r   s o f t w a r e   a n d   s e c u r i t y   p r o b l e m s ,   e t c .   
 
 Q u e s t i o n s   o n   S C I   E v e n t   R e p o r t i n g   
 O n c e   a g a i n   I   s i m p l y   w a n t   t o   s t r e s s   t h a t   t h e   C o m m i s s i o n   s h o u l d   b e   f o c u s e d   o n   t r a n s p a r e n c y ,   a n d   s h o u l d   
 t h e r e f o r e   e r r   o n   t h e   s i d e   o f   o v e r r e p o r t i n g   r a t h e r   t h a n   u n d e r r e p o r t i n g .   T h i s   i s   n o t   o n l y   c r i t i c a l   t o   e n s u r e   
 t h a t   t h e   C o m m i s s i o n   h a s   a   v i e w   i n t o   a n y   p r o b l e m s   a t   S C I   E n t i t i e s   f o r   r e g u l a t o r y   p u r p o s e s .   A s   i s   t h e   
 n a t u r e   o f   c o m p l e x   s y s t e m s   a n d   n e t w o r k s ,   l o c a l   a c t o r s   m a y   n o t   r e a l i z e   t h e   i m p o r t a n c e   o f   l o c a l   p r o b l e m s ,   
 o r   t h e   a p p l i c a b i l i t y   o f   t h o s e   p r o b l e m s   /   e v e n t s   t o   t h e   m a r k e t   a t - l a r g e .   W h a t   m a y   s e e m   t o   b e   a   m i n o r ,   
 i s o l a t e d ,   l o c a l i z e d   p r o b l e m   i n   o n e   p e r s o n ' s   o r   g r o u p ' s   e y e s   m a y   h a v e   m u c h   b r o a d e r   c o n s e q u e n c e s   t h a n   
 t h e y   r e a l i z e .   I t   i s   t h e   j o b   o f   t h e   r e g u l a t o r   t o   h a v e   a   b r o a d e r   p e r s p e c t i v e ,   a n d   t o   m a k e   t h e   f i n a l   
 d e t e r m i n a t i o n   a s   t o   w h e t h e r   a n   e v e n t   i s   i m p o r t a n t   o r   n o t .     
 
 C o n c l u s i o n   
 T h a n k   y o u   f o r   c o n s i d e r i n g   m y   c o m m e n t s   o n   R e g u l a t i o n   S C I .   I   a p p l a u d   t h e   C o m m i s s i o n   f o r   c o n t i n u i n g   
 i t s   e f f o r t s   t o   r e d u c e   t h e   f r e q u e n c y   a n d   i m p a c t   o f   t e c h n o l o g y   p r o b l e m s   i n   e q u i t y   m a r k e t s .   I   w o u l d   s t r e s s   
 t h a t   a n y   e f f o r t   t a k e   i n t o   a c c o u n t   t h e   c o m p l e x i t y   o f   t h e   w o r l d   i n   w h i c h   w e   a r e   n o w   o p e r a t i n g ,   a n d   t h e   
 m i s t a k e s   t h a t   h a v e   b e e n   m a d e   i n   t h e   p a s t .   T h e r e   m u s t   a l s o   b e   a n   e q u i l i b r i u m   f o u n d   w h e n   c o n s i d e r i n g   
 w h e t h e r   t o   f o s t e r   c o m p e t i t i o n   v e r s u s   w h e n   t o   p l a c e   o n e r o u s   a n d   e x p e n s i v e   r u l e s   o n   p a r t i c i p a n t s .   I   
 w o u l d   s i m p l y   s t a t e   t h a t   i n   t h e   p a s t   t h a t   b a l a n c e   h a s   b e e n   s k e w e d   t o w a r d s   f o s t e r i n g   c o m p e t i t i o n ,   
 c o n t r i b u t i n g   t o   t h e   o v e r l y   c o m p l e x   s y s t e m   w e   h a v e   t o d a y .   I n   t h e   i n t e r e s t s   o f   c o m p l e x i t y   r e d u c t i o n ,   w e   
 s h o u l d   n o w   e r r   t o   t h e   s i d e   o f   p r o p e r ,   e f f e c t i v e   r u l e s   w i t h   r o b u s t   r e q u i r e m e n t s   t o   d e m o n s t r a t e   
 c o m p l i a n c e .   I   a l s o   b e l i e v e   i t   w o u l d   b e   a   g r a v e   m i s t a k e   t o   n o t   i n c l u d e   b r o k e r - d e a l e r s   a n d   o t h e r   
 p a r t i c i p a n t s   w i t h   d i r e c t   m a r k e t   a c c e s s   i n   t h e   s c o p e   o f   t h i s   r e g u l a t i o n ,   a n d   w o u l d   r e n d e r   t h e   r e g u l a t i o n   
 f a r   l e s s   e f f e c t i v e .   
 
 I ' l l   c l o s e   w i t h   a n o t h e r   q u o t e   f r o m   S i d n e y   D e k k e r ,   a n d   a   r e m i n d e r   t o   n o t   t a k e   a   r e d u c t i o n i s t ,   
 c o m p o n e n t i a l   a p p r o a c h   t o   r e g u l a t i o n   o f   c o m p l e x   s y s t e m s .   W e   m u s t   e m b r a c e   t h e   c o m p l e x i t y   w h e r e   w e   
 h a v e   n o   c h o i c e ,   a n d   r e d u c e   i t   w h e r e v e r   p o s s i b l e .   
 
 “ T h e   g r o w t h   o f   c o m p l e x i t y   i n   s o c i e t y   h a s   g o t   a h e a d   o f   o u r   u n d e r s t a n d i n g   o f   h o w   c o m p l e x   s y s t e m s   
 w o r k   a n d   f a i l .   O u r   t e c h n o l o g i e s   h a v e   g o t   a h e a d   o f   o u r   t h e o r i e s .   O u r   t h e o r i e s   a r e   s t i l l   f u n d a m e n t a l l y   
 r e d u c t i o n i s t ,   c o m p o n e n t i a l   a n d   l i n e a r .   O u r   t e c h n o l o g i e s ,   h o w e v e r ,   a r e   i n c r e a s i n g l y   c o m p l e x ,   e m e r g e n t   
 a n d   n o n - l i n e a r .   O r   t h e y   g e t   r e l e a s e d   i n t o   e n v i r o n m e n t s   t h a t   m a k e   t h e m   c o m p l e x ,   e m e r g e n t   a n d   n o n - 
 l i n e a r .   I f   w e   k e e p   s e e i n g   c o m p l e x   s y s t e m s   a s   s i m p l e   s y s t e m s   –   b e c a u s e   o f   t h e   d o m i n a n t   l o g i c   a n d   
 i n h e r i t e d   s c i e n t i f i c - e n g i n e e r i n g   l a n g u a g e   o f   N e w t o n   a n d   D e s c a r t e s   –   w e   w i l l   k e e p   m i s s i n g   
 o p p o r t u n i t i e s   f o r   b e t t e r   u n d e r s t a n d i n g   o f   f a i l u r e .   W e   w i l l   k e e p   m i s s i n g   o p p o r t u n i t i e s   t o   d e v e l o p   f a i r e r   
 r e s p o n s e s   t o   f a i l u r e ,   a n d   m o r e   e f f e c t i v e   i n t e r v e n t i o n s   b e f o r e   f a i l u r e . ”   -   S i d n e y   D e k k e r ,   D r i f t   I n t o   
 F a i l u r e   
 
 R e s p e c t f u l l y   s u b m i t t e d ,   
 D a v i d   L a u e r   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
 

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