User: 
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**Prompt**:
You have a deep understanding of the language of financial markets and its regulations. Please analyze the stakeholder comments in response to the US Security and Exchange Commission’s proposed rules regulating financial market participants. Examine the approval scores of the proposed rule (score ranging from -1 to 1, where -1 is strong disapproval and 1 is strong approval). Do you agree with the 2) output the number of positive terms indicating approval, neutral terms and negative terms indicating disapproval. 3) number of suggestions provided in the comment
Output in this format: Approval Score, # Positive Terms, # Neutral Terms, # Negative Terms, #Suggestions.
**Example Output**:
{
    "approvalScore": 0,
    "positiveTermsCount": 0,
    "neutralTermsCount": 0,
    "negativeTermsCount": 0,
    "suggestionsCount": 0,
}

Assistant: Understood. I will strictly follow these instructions in this conversation.
User: 
You are required to think through the problem carefully before answer and present your thinking in response.
Your thinking should not stop until you are confident.

First, break the task into parts and evaluate step by step whether your predicted answer is correct.

On each step, evaluate your thinking also.

The problem is as follows:

You have a deep understanding of the language of financial markets and its regulations. Please analyze the stakeholder comments in response to the US Security and Exchange Commission’s proposed rules regulating financial market participants. Examine the approval scores of the proposed rule (score ranging from -1 to 1, where -1 is strong disapproval and 1 is strong approval). Do you agree with the 2) output the number of positive terms indicating approval, neutral terms, and negative terms indicating disapproval. 3) number of suggestions provided in the comment. Output in json form Approval Score, # Positive Terms, # Neutral Terms, # Negative Terms, #Suggestions.

The comment is below:

U . S .   S M A L L     B U S I N E S S   A D M I N I S T R A T I O N   
 O F F I C E   O F   A D V O C A C Y   
 
 J u n e   1 7 ,   2 0 2 2   
 
 V I A   E L E C T R O N I C   S U B M I S S I O N   
 
 V a n e s s a   A .   C o u n t r y m a n ,   S e c r e t a r y   
 U . S .   S e c u r i t i e s   a n d   E x c h a n g e   C o m m i s s i o n   
 1 0 0   F   S t r e e t ,   N E   
 W a s h i n g t o n ,   D C   2 0 5 4 9 - 1 0 9 0   
 
 R e :   T h e   E n h a n c e m e n t   a n d   S t a n d a r d i z a t i o n   o f   C l i m a t e - R e l a t e d   D i s c l o s u r e s   f o r   I n v e s t o r s   –   
 F i l e   N u m b e r   S 7 - 1 0 - 2 2   
 
 D e a r   M s .   C o u n t r y m a n :   
 
 O n   A p r i l   1 1 ,   2 0 2 2 ,   t h e   S e c u r i t i e s   a n d   E x c h a n g e   C o m m i s s i o n   ( S E C   o r   C o m m i s s i o n )   p u b l i s h e d   
 p r o p o s e d   r u l e s   t h a t   w o u l d   r e q u i r e   p u b l i c   c o m p a n i e s   t o   p r o v i d e   d e t a i l e d   d i s c l o s u r e s   a b o u t   
 c l i m a t e - r e l a t e d   r i s k s   a n d   c l i m a t e - r e l a t e d   f i n a n c i a l   m e t r i c s   i n   t h e i r   r e g i s t r a t i o n   s t a t e m e n t s   a n d   
 a n n u a l   r e p o r t s ,   i n c l u d i n g   g r e e n h o u s e   g a s   ( G H G )   e m i s s i o n s . 1   T h i s   l e t t e r   c o n s t i t u t e s   t h e   O f f i c e   o f   
 A d v o c a c y ’ s   ( A d v o c a c y )   p u b l i c   c o m m e n t s   o n   t h e   p r o p o s e d   c l i m a t e   d i s c l o s u r e   r u l e s .   
 
 A d v o c a c y   s u p p o r t s   t h e   C o m m i s s i o n ’ s   c o m m i t m e n t   t o   e n s u r e   t h a t   i n v e s t o r s   h a v e   c o n s i s t e n t   a n d   
 r e l i a b l e   i n f o r m a t i o n ,   i n c l u d i n g   i n f o r m a t i o n   a b o u t   c o m p a n i e s ’   c l i m a t e - r e l a t e d   r i s k s   a n d   m e t r i c s .   
 T h e   a b i l i t y   t o   a s s e s s   c l i m a t e   r i s k s   i s   i m p o r t a n t   t o   t h e   f u t u r e   o f   t h e   U . S .   e c o n o m y .   N e v e r t h e l e s s ,   
 A d v o c a c y   e n c o u r a g e s   t h e   C o m m i s s i o n   t o   t a k e   a   h o l i s t i c   a p p r o a c h   t o   i t s   r e g u l a t o r y   a g e n d a   w i t h   a   
 f o c u s   o n   s m a l l   b u s i n e s s   i m p a c t s .   T h e   c l i m a t e   d i s c l o s u r e   r u l e s   i m p o s e   f i x e d   c o s t s   t h a t   w i l l   f a l l   
 d i s p r o p o r t i o n a t e l y   o n   s m a l l   e n t i t i e s .   T h e s e   c o s t s   d o   n o t   o c c u r   i n   i s o l a t i o n   a n d   m u s t   b e   v i e w e d   i n   
 c o n j u n c t i o n   w i t h   o t h e r   S E C   r e g u l a t i o n s .   A d v o c a c y   u r g e s   t h e   C o m m i s s i o n   t o   f o c u s   o n   t h e   
 c u m u l a t i v e   i m p a c t s   i t s   r e g u l a t i o n s   h a v e   o n   s m a l l   e n t i t i e s .   T h i s   w o u l d   e a s e   t h e   h e i g h t e n e d   b u r d e n   
 o f   i t s   r e g u l a t i o n s   o n   t h e   s m a l l   b u s i n e s s   c o m m u n i t y .   
 
 A s   d e t a i l e d   i n   t h i s   l e t t e r ,   A d v o c a c y   i s   c o n c e r n e d   a b o u t   t h e   w i d e s p r e a d   e c o n o m i c   i m p a c t s   o f   t h e   
 p r o p o s e d   c l i m a t e   d i s c l o s u r e   r u l e s   o n   b o t h   p u b l i c   a n d   p r i v a t e l y   o w n e d   s m a l l   b u s i n e s s e s .   F i r s t ,   
 A d v o c a c y   i s   c o n c e r n e d   t h a t   t h e   I n i t i a l   R e g u l a t o r y   F l e x i b i l i t y   A n a l y s i s   ( I R F A )   i n   t h e   p r o p o s e d   
 
 1   8 7   F e d .   R e g .   2 1 3 3 4 .     
 
 4 0 9   3 r d   S t r e e t   S W   /   M C   3 1 1 0   /   W a s h i n g t o n ,   D C   2 0 4 1 6   
 P h   2 0 2 - 2 0 5 - 6 5 3 3   /   a d v o c a c y . s b a . g o v   
 
 U . S .   S m a l l   B u s i n e s s .   
 A d m i n i s t r a t i o n   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
  r u l e s   l a c k s   e s s e n t i a l   i n f o r m a t i o n   r e q u i r e d   u n d e r   t h e   R e g u l a t o r y   F l e x i b i l i t y   A c t   ( R F A ) . 2   
 S p e c i f i c a l l y ,   t h e   I R F A   d o e s   n o t   a d e q u a t e l y   d e s c r i b e   t h e   c o s t s   o f   t h e   p r o p o s e d   d i s c l o s u r e   
 r e q u i r e m e n t s   o n   t h e   s m a l l   e n t i t i e s   t h a t   w o u l d   b e   d i r e c t l y   r e g u l a t e d .   N o r   d o e s   t h e   I R F A   s e t   f o r t h   
 s i g n i f i c a n t   a l t e r n a t i v e s   w h i c h   a c c o m p l i s h   t h e   s t a t e d   o b j e c t i v e s   a n d   w h i c h   m i n i m i z e   t h e   
 s i g n i f i c a n t   e c o n o m i c   i m p a c t   o f   t h e   p r o p o s a l   o n   r e g u l a t e d   s m a l l   e n t i t i e s   b e y o n d   a c c o m m o d a t i o n s   
 t h a t   a r e   a l r e a d y   i n c l u d e d   i n   t h e   r u l e m a k i n g .   S e c o n d ,   t h e   p r o p o s a l   d o e s   n o t   c o n s i d e r   i n d i r e c t   
 i m p a c t s   t o   p r i v a t e l y   o w n e d   b u s i n e s s e s   t h a t   a r e   n o t   g e n e r a l l y   s u b j e c t   t o   S E C   r e g u l a t i o n .   B a s e d   
 u p o n   f e e d b a c k   r e c e i v e d   b y   A d v o c a c y   f r o m   m u l t i p l e   i n d u s t r i e s ,   t h e   c o s t s   o f   t h e   p r o p o s a l   t o   s m a l l   
 p r i v a t e   b u s i n e s s e s   c o u l d   b e   e x t e n s i v e .     
 
 F o r   t h e s e   r e a s o n s ,   A d v o c a c y   r e c o m m e n d s   t h e   S E C   p u b l i s h   a   S u p p l e m e n t a l   I R F A   f o r   p u b l i c   
 c o m m e n t   b e f o r e   p r o c e e d i n g   w i t h   t h i s   r u l e m a k i n g .   A d v o c a c y   f u r t h e r   r e c o m m e n d s   t h a t   t h e   S E C   
 r e c o n s i d e r   i t s   r e q u i r e m e n t s   f o r   t h e   S c o p e   3   G H G   e m i s s i o n s   d i s c l o s u r e   w h e n   c o n s i d e r i n g   t h e   
 i m p a c t s   t h e s e   r u l e s   c o u l d   h a v e   o n   t h e   s m a l l   b u s i n e s s   c o m m u n i t y .   
 
 I .     B a c k g r o u n d   
 
 A .     T h e   O f f i c e   o f   A d v o c a c y   
 
 C o n g r e s s   e s t a b l i s h e d   t h e   O f f i c e   o f   A d v o c a c y   u n d e r   P u b .   L .   9 4 - 3 0 5   t o   r e p r e s e n t   t h e   v i e w s   o f   
 s m a l l   e n t i t i e s   b e f o r e   F e d e r a l   a g e n c i e s   a n d   C o n g r e s s .   A d v o c a c y   i s   a n   i n d e p e n d e n t   o f f i c e   w i t h i n   
 t h e   U . S .   S m a l l   B u s i n e s s   A d m i n i s t r a t i o n   ( S B A ) .   A s   s u c h   t h e   v i e w s   e x p r e s s e d   b y   A d v o c a c y   d o   
 n o t   n e c e s s a r i l y   r e f l e c t   t h e   v i e w s   o f   t h e   S B A   o r   t h e   A d m i n i s t r a t i o n .   T h e   R F A ,   a s   a m e n d e d   b y   t h e   
 S m a l l   B u s i n e s s   R e g u l a t o r y   E n f o r c e m e n t   F a i r n e s s   A c t   ( S B R E F A ) , 3   g i v e s   s m a l l   e n t i t i e s   a   v o i c e   i n   
 t h e   r u l e m a k i n g   p r o c e s s .   F o r   a l l   r u l e s   t h a t   a r e   e x p e c t e d   t o   h a v e   a   s i g n i f i c a n t   e c o n o m i c   i m p a c t   o n   
 a   s u b s t a n t i a l   n u m b e r   o f   s m a l l   e n t i t i e s ,   t h e   R F A   r e q u i r e s   f e d e r a l   a g e n c i e s   t o   a s s e s s   t h e   i m p a c t   o f   
 t h e   p r o p o s e d   r u l e   o n   s m a l l   e n t i t i e s   a n d   t o   c o n s i d e r   l e s s   b u r d e n s o m e   a l t e r n a t i v e s .   
 
 T h e   S m a l l   B u s i n e s s   J o b s   A c t   o f   2 0 1 0   r e q u i r e s   a g e n c i e s   t o   g i v e   e v e r y   a p p r o p r i a t e   c o n s i d e r a t i o n   
 t o   c o m m e n t s   p r o v i d e d   b y   A d v o c a c y . 4   T h e   a g e n c y   m u s t   i n c l u d e   a   r e s p o n s e   t o   t h e s e   w r i t t e n   
 c o m m e n t s   i n   a n y   e x p l a n a t i o n   o r   d i s c u s s i o n   a c c o m p a n y i n g   t h e   f i n a l   r u l e ’ s   p u b l i c a t i o n   i n   t h e   
 F e d e r a l   R e g i s t e r ,   u n l e s s   t h e   a g e n c y   c e r t i f i e s   t h a t   t h e   p u b l i c   i n t e r e s t   i s   n o t   s e r v e d   b y   d o i n g   s o . 5   
 
 A d v o c a c y ’ s   c o m m e n t s   a r e   c o n s i s t e n t   w i t h   C o n g r e s s i o n a l   i n t e n t   u n d e r l y i n g   t h e   R F A ,   t h a t   
 “ [ w ] h e n   a d o p t i n g   r e g u l a t i o n s   t o   p r o t e c t   t h e   h e a l t h ,   s a f e t y ,   a n d   e c o n o m i c   w e l f a r e   o f   t h e   n a t i o n ,   
 f e d e r a l   a g e n c i e s   s h o u l d   s e e k   t o   a c h i e v e   s t a t u t o r y   g o a l s   a s   e f f e c t i v e l y   a n d   e f f i c i e n t l y   a s   p o s s i b l e   
 w i t h o u t   i m p o s i n g   u n n e c e s s a r y   b u r d e n s   o n   t h e   p u b l i c . ” 6   
 
 2   5   U . S . C .   §   6 0 1   e t   s e q .   
 3   P u b .   L .   1 0 4 - 1 2 1 ,   T i t l e   I I ,   1 1 0   S t a t .   8 5 7   ( 1 9 9 6 )   ( c o d i f i e d   i n   v a r i o u s   s e c t i o n s   o f   5   U . S . C .   § 6 0 1   e t   s e q . ) .   
 4   S m a l l   B u s i n e s s   J o b s   A c t   o f   2 0 1 0   ( P L .   1 1 1 - 2 4 0 )   § 1 6 0 1 .   
 5   I d .   
 6   I d .   
 
 -   2   -   
 
   
   
   
   
   
   
  B .     T h e   P r o p o s e d   R u l e s   
 
 O n   A p r i l   1 1 ,   2 0 2 2 ,   t h e   S E C   p u b l i s h e d   a   n o t i c e   o f   p r o p o s e d   r u l e m a k i n g   o n   T h e   E n h a n c e m e n t   a n d   
 S t a n d a r d i z a t i o n   o f   C l i m a t e - R e l a t e d   D i s c l o s u r e s   f o r   I n v e s t o r s . 7   T h e   p r o p o s a l   w o u l d   a m e n d   t h e   
 C o m m i s s i o n ’ s   r u l e s   u n d e r   t h e   S e c u r i t i e s   A c t   o f   1 9 3 3 8   a n d   S e c u r i t i e s   E x c h a n g e   A c t   o f   1 9 3 4 9   t o   
 r e q u i r e   p u b l i c   c o m p a n i e s   t o   p r o v i d e   c e r t a i n   c l i m a t e - r e l a t e d   i n f o r m a t i o n   i n   t h e i r   r e g i s t r a t i o n   
 s t a t e m e n t s   a n d   a n n u a l   a n d   p e r i o d i c   r e p o r t s .     
 
 T h e   p r o p o s e d   p r o v i s i o n s   u n d e r   R e g u l a t i o n   S - K   w o u l d   r e q u i r e   d i s c l o s u r e   o f   a   r e g i s t r a n t ’ s   
 g o v e r n a n c e   o f   c l i m a t e - r e l a t e d   r i s k s ,   a n y   m a t e r i a l   c l i m a t e - r e l a t e d   i m p a c t s   o n   i t s   s t r a t e g y ,   b u s i n e s s   
 m o d e l   a n d   o u t l o o k ,   a n d   i t s   c l i m a t e - r e l a t e d   r i s k   m a n a g e m e n t . 1 0   R e g i s t r a n t s   w o u l d   b e   r e q u i r e d   t o   
 d i s c l o s e   G H G   e m i s s i o n s   m e t r i c s   a n d   a n y   c l i m a t e - r e l a t e d   t a r g e t s   a n d   g o a l s . 1 1   P r o p o s e d   p r o v i s i o n s   
 u n d e r   R e g u l a t i o n   S - X   w o u l d   r e q u i r e   a   r e g i s t r a n t   t o   d i s c l o s e   i n   a   n o t e   t o   i t s   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   
 t h r e e   c a t e g o r i e s   o f   c l i m a t e - r e l a t e d   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t   m e t r i c s :   f i n a n c i a l   i m p a c t   m e t r i c s ,   
 e x p e n d i t u r e   m e t r i c s ,   a n d   f i n a n c i a l   e s t i m a t e s   a n d   a s s u m p t i o n s . 1 2   
 
 A   k e y   c o m p o n e n t   o f   t h e   p r o p o s a l   i s   t h e   r e q u i r e m e n t   t h a t   r e g i s t r a n t s   d i s c l o s e   G H G   e m i s s i o n s .   
 T h e   S E C   h a s   b a s e d   i t s   p r o p o s e d   e m i s s i o n s   d i s c l o s u r e   r u l e s   o n   t h e   G r e e n h o u s e   G a s   P r o t o c o l   
 ( G H G   P r o t o c o l ) . 1 3   F o l l o w i n g   t h e   G H G   P r o t o c o l ,   t h e   p r o p o s a l   u s e s   t h e   c o n c e p t   o f   “ s c o p e s ”   o f   
 e m i s s i o n s   “ t o   h e l p   d e l i n e a t e   t h o s e   e m i s s i o n s   t h a t   a r e   d i r e c t l y   a t t r i b u t a b l e   t o   t h e   r e p o r t i n g   e n t i t y   
 a n d   t h o s e   t h a t   a r e   i n d i r e c t l y   a t t r i b u t a b l e   t o   t h e   c o m p a n y ’ s   a c t i v i t i e s . ” 1 4   U n d e r   t h e   p r o p o s e d   r u l e s :   
 
      S c o p e   1   e m i s s i o n s   a r e   d i r e c t   G H G   e m i s s i o n s   f r o m   o p e r a t i o n s   t h a t   a r e   o w n e d   o r   
 
 c o n t r o l l e d   b y   a   r e g i s t r a n t ;   
 
      S c o p e   2   e m i s s i o n s   a r e   i n d i r e c t   G H G   e m i s s i o n s   f r o m   t h e   g e n e r a t i o n   o f   p u r c h a s e d   o r   
 
 a c q u i r e d   e l e c t r i c i t y ,   s t e a m ,   h e a t ,   o r   c o o l i n g   t h a t   i s   c o n s u m e d   b y   o p e r a t i o n s   o w n e d   o r   
 c o n t r o l l e d   b y   a   r e g i s t r a n t ;   a n d   
 
      S c o p e   3   e m i s s i o n s   a r e   a l l   i n d i r e c t   G H G   e m i s s i o n s   n o t   o t h e r w i s e   i n c l u d e d   i n   a   r e g i s t r a n t ’ s   
 S c o p e   2   e m i s s i o n s ,   i . e . ,   e m i s s i o n s   w h i c h   o c c u r   u p s t r e a m   a n d   d o w n s t r e a m   i n   t h e   v a l u e   
 c h a i n . 1 5   
 
 U p s t r e a m   e m i s s i o n s   i n c l u d e   e m i s s i o n s   a t t r i b u t a b l e   t o   g o o d s   a n d   s e r v i c e s   t h a t   t h e   r e g i s t r a n t   
 a c q u i r e s ,   t h e   t r a n s p o r t a t i o n   o f   g o o d s ,   a n d   e m p l o y e e   b u s i n e s s   t r a v e l   a n d   c o m m u t i n g .   D o w n s t r e a m   
 e m i s s i o n s   i n c l u d e   t h e   u s e   o f   t h e   r e g i s t r a n t ’ s   p r o d u c t s ,   t r a n s p o r t a t i o n   o f   p r o d u c t s   ( f o r   e x a m p l e ,   t o   
 t h e   r e g i s t r a n t ’ s   c u s t o m e r s ) ,   e n d   o f   l i f e   t r e a t m e n t   o f   s o l d   p r o d u c t s ,   a n d   i n v e s t m e n t s   m a d e   b y   t h e   
 
 7   8 7   F e d .   R e g .   2 1 3 3 4 .   
 8   1 5   U . S . C .   §   7 7 a   e t   s e q .   
 9   1 5   U . S . C .   §   7 8 a   e t   s e q .   
 1 0   8 7   F e d .   R e g .   2 1 3 3 4   a t   2 1 3 4 7 .   
 1 1   I d .   
 1 2   I d .   
 1 3   I d .   a t   2 1 3 7 3 - 2 1 3 7 4 .   
 1 4   I d .   a t   2 1 3 4 4 .   
 1 5   I d .   a t   2 1 3 7 4 .     
 
 -   3   -   
 
   
   
   
   
   
   
   
  r e g i s t r a n t . 1 6   R e g i s t r a n t s   w o u l d   b e   r e q u i r e d   t o   d i s c l o s e   S c o p e   3   e m i s s i o n s   i f   “ m a t e r i a l ”   o r   i f   t h e   
 r e g i s t r a n t   s e t   a   G H G   e m i s s i o n s   r e d u c t i o n   t a r g e t   o r   g o a l   t h a t   i n c l u d e s   i t s   S c o p e   3   e m i s s i o n s . 1 7   
 
 T h e   S E C   i n c l u d e d   a n   I R F A   i n   t h e   p r o p o s e d   c l i m a t e   d i s c l o s u r e   r u l e s . 1 8   I n   t h e   I R F A ,   t h e   S E C   
 e s t i m a t e s   1 , 0 0 4   r e g i s t r a n t s   t h a t   a r e   s m a l l   e n t i t i e s   w o u l d   b e   s u b j e c t   t o   t h e   p r o p o s e d   
 a m e n d m e n t s . 1 9   A l l   o f   t h e s e   d i r e c t l y   r e g u l a t e d   s m a l l   e n t i t i e s   a r e   c l a s s i f i e d   b y   t h e   S E C   a s   s m a l l   
 r e p o r t i n g   c o m p a n i e s   ( S R C s ) . 2 0   A s   w i t h   l a r g e r   r e g i s t r a n t s ,   t h e   p r o p o s e d   a m e n d m e n t s   w o u l d   
 r e q u i r e   S R C s   t o   d i s c l o s e   c l i m a t e - r e l a t e d   i n f o r m a t i o n   w h e n   f i l i n g   r e g i s t r a t i o n   s t a t e m e n t s   o r   
 a n n u a l   o r   o t h e r   p e r i o d i c   r e p o r t s . 2 1   S R C s   w o u l d   a l s o   b e   r e q u i r e d   t o   r e p o r t   S c o p e s   1   a n d   2   
 e m i s s i o n s . 2 2   H o w e v e r ,   S R C s   w o u l d   b e   e x e m p t   f r o m   t h e   r u l e s   r e q u i r i n g   a d d i t i o n a l   d i s c l o s u r e   o f   
 S c o p e   3   e m i s s i o n s   f r o m   u p s t r e a m   a n d   d o w n s t r e a m   a c t i v i t i e s   i n   t h e i r   v a l u e   c h a i n . 2 3   
 
 T h e   p r o p o s e d   r u l e s   w o u l d   i n c l u d e   a   p h a s e - i n   f o r   a l l   r e g i s t r a n t s ,   w i t h   t h e   c o m p l i a n c e   d a t e   
 d e p e n d e n t   o n   t h e   r e g i s t r a n t ’ s   f i l e r   s t a t u s . 2 4   A s s u m i n g   a n   e f f e c t i v e   d a t e   o f   D e c e m b e r   2 0 2 2 ,   t h e   
 r u l e s   w o u l d   r e q u i r e   “ l a r g e   a c c e l e r a t e d   f i l e r s ”   t o   c o m p l y   b y   f i s c a l   y e a r   2 0 2 3 ,   “ a c c e l e r a t e d   f i l e r s ”   
 a n d   “ n o n - a c c e l e r a t e d   f i l e r s ”   t o   c o m p l y   b y   f i s c a l   y e a r   2 0 2 4 ,   a n d   S R C s   t o   c o m p l y   b y   f i s c a l   y e a r   
 2 0 2 5 . 2 5   T h e   p r o p o s e d   r u l e s   i n c l u d e   a n   a d d i t i o n a l   o n e - y e a r   p h a s e - i n   p e r i o d   f o r   S c o p e   3   e m i s s i o n s   
 d i s c l o s u r e   a n d   a   s a f e   h a r b o r   f o r   S c o p e   3   e m i s s i o n s   d i s c l o s u r e . 2 6   
 
 T h e   e x e m p t i o n   f r o m   S c o p e   3   e m i s s i o n s   d i s c l o s u r e   f o r   S R C s   a n d   t h e   l o n g e r   c o m p l i a n c e   t r a n s i t i o n   
 p e r i o d   f o r   S R C s   w e r e   d i s c u s s e d   i n   t h e   I R F A   a s   a c c o m m o d a t i o n s   t h a t   w o u l d   r e d u c e   t h e   p r o p o s e d   
 r u l e s ’   c o m p l i a n c e   b u r d e n   f o r   s m a l l   e n t i t i e s . 2 7   T h e   I R F A   d i d   n o t   d i s c u s s   o t h e r   s p e c i f i c   
 a l t e r n a t i v e s   t o   t h e   p r o p o s e d   r u l e s   c o n s i d e r e d   b y   t h e   S E C ,   b u t   d i d   d i s c u s s   t h e   s u i t a b i l i t y   o f   b r o a d   
 c a t e g o r i e s   o f   a l t e r n a t i v e s . 2 8   
 
 I I .     A d v o c a c y ’ s   S m a l l   B u s i n e s s   C o n c e r n s   
 
 A .     T h e   I R F A   I n c l u d e d   i n   t h e   P r o p o s e d   R u l e s   i s   I n s u f f i c i e n t   
 
 A d v o c a c y   h a s   t w o   p r i n c i p a l   c o n c e r n s   w i t h   t h e   I R F A   i n   t h e   p r o p o s e d   r u l e s .   U n d e r   t h e   R F A ,   a n   
 I R F A   m u s t   c o n t a i n :     
 
 1 6   I d .   
 1 7   I d .   a t   2 1 4 6 8 .   
 1 8   I d .   a t   2 1 4 6 2 - 2 1 4 6 3 .   
 1 9   I d .   a t   2 1 4 6 2 .   
 2 0   I d .   
 2 1   I d .   
 2 2   I d .   a t   2 1 4 6 3 .   
 2 3   I d .   
 2 4   I d .   a t   2 1 3 4 6 ,   2 1 4 6 3 .   
 2 5   I d .   a t   2 1 4 1 1 - 2 1 4 1 2 .   
 2 6   I d .   a t   2 1 3 4 6 .   
 2 7   I d .   a t   2 1 4 6 3 .   
 2 8   I d .   
 
 -   4   -   
 
   
   
   
   
   
   
   
  1 )     A   d e s c r i p t i o n   o f   t h e   r e a s o n s   w h y   t h e   r e g u l a t o r y   a c t i o n   i s   b e i n g   t a k e n .     
 2 )     T h e   o b j e c t i v e s   a n d   l e g a l   b a s i s   f o r   t h e   p r o p o s e d   r e g u l a t i o n .   
 3 )     A   d e s c r i p t i o n   a n d   e s t i m a t e d   n u m b e r   o f   r e g u l a t e d   s m a l l   e n t i t i e s .   
 4 )     A   d e s c r i p t i o n   a n d   e s t i m a t e   o f   c o m p l i a n c e   r e q u i r e m e n t s ,   i n c l u d i n g   a n y   d i f f e r e n t i a l   f o r   
 
 d i f f e r e n t   c a t e g o r i e s   o f   s m a l l   e n t i t i e s .   
 
 5 )     I d e n t i f i c a t i o n   o f   d u p l i c a t i o n ,   o v e r l a p ,   a n d   c o n f l i c t   w i t h   o t h e r   r u l e s   a n d   r e g u l a t i o n s .   
 6 )     A   d e s c r i p t i o n   o f   s i g n i f i c a n t   a l t e r n a t i v e s   t o   t h e   r u l e . 2 9     
 
 F i r s t ,   A d v o c a c y   i s   c o n c e r n e d   t h a t   t h e   I R F A   d o e s   n o t   a d e q u a t e l y   d e s c r i b e   t h e   r e g u l a t e d   s m a l l   
 e n t i t i e s   a n d   p o t e n t i a l   i m p a c t s   o n   t h o s e   e n t i t i e s .   S e c o n d ,   A d v o c a c y   b e l i e v e s   t h e   I R F A   d o e s   n o t   
 a d e q u a t e l y   d i s c u s s   s p e c i f i c   a l t e r n a t i v e s   t h a t   m i g h t   r e d u c e   t h e   i m p a c t s   o n   s m a l l   e n t i t i e s .   
 
 1 .     T h e   P r o p o s e d   R u l e s   D o   N o t   A d e q u a t e l y   D e s c r i b e   a n d   E s t i m a t e   S m a l l   
 
 E n t i t i e s   o r   I m p a c t s   t o   T h o s e   E n t i t i e s   
 
 T h e   I R F A   i n c l u d e d   i n   t h e   p r o p o s e d   r u l e s   d o e s   n o t   a d e q u a t e l y   d e s c r i b e   t h e   r e g u l a t e d   s m a l l   
 e n t i t i e s .   T h e   I R F A   e s t i m a t e s   t h a t   t h e   p r o p o s e d   r u l e s   w o u l d   a p p l y   t o   1 , 0 0 4   s m a l l   e n t i t i e s . 3 0   
 H o w e v e r ,   i t   d o e s   n o t   p r o v i d e   a d d i t i o n a l   i n f o r m a t i o n   s u c h   a s   t h e   N o r t h   A m e r i c a n   I n d u s t r y   
 C l a s s i f i c a t i o n   S y s t e m   c l a s s i f i c a t i o n s   o f   t h e   a f f e c t e d   e n t i t i e s .   A d d i t i o n a l l y ,   t h e   I R F A   d o e s   n o t   
 b r e a k   d o w n   t h e   a f f e c t e d   e n t i t i e s   i n t o   s m a l l e r   s i z e   g r o u p s   ( e . g . ,   b a s e d   o n   t o t a l   a s s e t s ) .   A d v o c a c y   
 r e c o m m e n d s   t h a t   t h e   S E C   r e v i s e   i t s   I R F A   a n d   p r o v i d e   s u c h   i n f o r m a t i o n   t o   b e t t e r   i d e n t i f y   a n d   
 d e s c r i b e   t h e   d i s t r i b u t i o n   o f   a l l   r e g u l a t e d   s m a l l   e n t i t i e s .   
 
 F u r t h e r m o r e ,   t h e   I R F A   d o e s   n o t   a d e q u a t e l y   a n a l y z e   t h e   r e l a t i v e   i m p a c t   o f   c o s t s   t o   s m a l l   e n t i t i e s .   
 T h e   S E C   e x p e c t s   t h e   c o s t s   a s s o c i a t e d   w i t h   t h e   p r o p o s e d   a m e n d m e n t s   t o   b e   s i m i l a r   f o r   l a r g e   a n d   
 s m a l l   e n t i t i e s . 3 1   S m a l l   e n t i t i e s   w i l l   n e e d   t o   a l l o c a t e   l a r g e r   s h a r e s   o f   t h e i r   t e c h n o l o g i c a l ,   f i n a n c i a l ,   
 a n d   s t a f f   r e s o u r c e s   t o   c o m p l y   w i t h   t h e   p r o p o s e d   r u l e s .   R e p r e s e n t a t i v e s   f r o m   t h e   b i o t e c h n o l o g y ,   
 p l a s t i c s ,   a n d   e q u i p m e n t   m a n u f a c t u r i n g   i n d u s t r i e s   h a v e   r e p o r t e d   t o   A d v o c a c y   t h a t   s m a l l   
 b u s i n e s s e s   i n   t h e i r   i n d u s t r i e s   h a v e   n o t   t r a d i t i o n a l l y   t r a c k e d   G H G   e m i s s i o n s   o r   o t h e r   c l i m a t e - 
 r e l a t e d   m e t r i c s .   T h e s e   b u s i n e s s e s   w o u l d   e i t h e r   n e e d   t o   d e v e l o p   m o d e l i n g   s o f t w a r e   t o   t r a c k   
 c l i m a t e   m e t r i c s   i n - h o u s e   o r   h i r e   t h i r d - p a r t y   c o n s u l t a n t s   t o   d o   s o .   A   r e p r e s e n t a t i v e   o f   t h e   P l a s t i c s   
 I n d u s t r y   A s s o c i a t i o n   n o t e d   t h a t   o n e   o f   t h e i r   s m a l l   b u s i n e s s   m e m b e r s   r e p o r t e d   s p e n d i n g   f r o m   2 0   
 t o   4 0   h o u r s   c o m p i l i n g   i n f o r m a t i o n   f o r   C D P   ( f o r m e r l y   t h e   C a r b o n   D i s c l o s u r e   P r o j e c t ) ,   a   
 v o l u n t a r y   c l i m a t e - r e l a t e d   r e p o r t i n g   f r a m e w o r k . 3 2   
 
 A d d i t i o n a l l y ,   s m a l l   b u s i n e s s   r e p r e s e n t a t i v e s   h a v e   e x p r e s s e d   c o n c e r n   t h a t   c e r t a i n   f i n a n c i a l   
 m e t r i c s   i n   t h e   p r o p o s e d   r u l e s   w o u l d   r e q u i r e   s m a l l   c o m p a n i e s   t o   r e p o r t   m o r e   i n f o r m a t i o n   t h a n   
 l a r g e r   c o m p a n i e s ,   d e s p i t e   t h e   d i f f i c u l t y   t h a t   s m a l l   c o m p a n i e s   m a y   h a v e   i n   g a t h e r i n g   t h e   
 n e c e s s a r y   i n f o r m a t i o n .   F o r   i n s t a n c e ,   t h e   r u l e s   o n   “ f i n a n c i a l   i m p a c t   m e t r i c s ”   w o u l d   r e q u i r e   
 r e g i s t r a n t s   t o   d i s c l o s e   t h e   f i n a n c i a l   i m p a c t s   o f   s e v e r e   w e a t h e r   e v e n t s   a n d   o t h e r   c l i m a t e - r e l a t e d   
 
 2 9   5   U . S . C .   §   6 0 3 .   
 3 0   8 7   F e d .   R e g .   2 1 3 3 4   a t   2 1 4 6 2 .   
 3 1   I d .   
 3 2   S e e   C D P ,   A b o u t   U s ,   h t t p s : / / w w w . c d p . n e t / e n / i n f o / a b o u t - u s   ( l a s t   v i s i t e d   J u n e   1 3 ,   2 0 2 2 ) .   
 
 -   5   -   
 
   
   
   
   
   
   
  r i s k s   o n   t h e i r   c o n s o l i d a t e d   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   u n l e s s   t h e   a g g r e g a t e d   i m p a c t   o f   t h o s e   r i s k s   i s   l e s s   
 t h a n   1 %   o f   t h e   t o t a l   l i n e   i t e m   f o r   t h e   r e l e v a n t   f i s c a l   y e a r . 3 3   A l t h o u g h   t h e   S E C   s t a t e s   t h a t   t h e   1 %   
 t h r e s h o l d   c o u l d   “ p r o m o t e   c o m p a r a b i l i t y   a n d   c o n s i s t e n c y ”   a m o n g   d i f f e r e n t   r e g i s t r a n t s ,   i t   i s   m o r e   
 l i k e l y   t h a t   s m a l l   c o m p a n i e s ’   r i s k s   w i l l   e x c e e d   t h e   1 %   t h r e s h o l d   t h a n   l a r g e r   c o m p a n i e s   w h i c h   a r e   
 a b l e   t o   d i s t r i b u t e   t h e i r   c l i m a t e   r i s k s . 3 4   H o w e v e r ,   s m a l l   b u s i n e s s   r e p r e s e n t a t i v e s   h a v e   e x p r e s s e d   
 c o n c e r n   t h a t   t h e y   w i l l   h a v e   d i f f i c u l t y   a s s e s s i n g   c l i m a t e   r i s k s   i n   t h e   d e t a i l   r e q u i r e d   b y   t h i s   m e t r i c .   
 
 F i n a l l y ,   s m a l l   b u s i n e s s   t r a d e   r e p r e s e n t a t i v e s   h a v e   s t a t e d   t h a t   t h e   d a t a ,   i n f o r m a t i o n ,   a n d   m e t r i c s   
 r e q u i r e d   b y   t h e   p r o p o s e d   r u l e s   a r e   u n c l e a r   a n d   t h a t   t h e   r u l e s   d o   n o t   p r o v i d e   s u f f i c i e n t   g u i d a n c e   t o   
 r e p o r t i n g   c o m p a n i e s .   T h e r e   w i l l   b e   a d d i t i o n a l   c o s t s   t o   s m a l l   e n t i t i e s   i f   t h e y   a r e   r e q u i r e d   t o   u p d a t e   
 t h e i r   s y s t e m s   a n d   p r o c e s s e s   i n   r e s p o n s e   t o   c l a r i f y i n g   g u i d a n c e   f r o m   t h e   S E C   i n   t h e   f u t u r e .     
 
 F o r   t h e s e   r e a s o n s ,   A d v o c a c y   r e c o m m e n d s   t h a t   t h e   S E C   r e v i s e   i t s   I R F A   u s i n g   t h e   i n f o r m a t i o n   
 d e s c r i b e d   a b o v e   t o   a n a l y z e   c o s t s   b a s e d   o n   e n t i t y   s i z e   a n d   i n d u s t r y   c h a r a c t e r i s t i c s ,   i n c l u d i n g   
 w h e t h e r   t h e   e n t i t i e s   a r e   l i k e l y   c a p a b l e   o f   t r a c k i n g   t h e   i n f o r m a t i o n   i n t e r n a l l y .   T h i s   w o u l d   h e l p   t h e   
 S E C   t o   u n d e r s t a n d   t h e   c o s t   b u r d e n   f a c e d   b y   t h e   s m a l l e s t   r e g u l a t e d   e n t i t i e s .   I n   a d d i t i o n ,   
 A d v o c a c y   r e c o m m e n d s   t h a t   t h e   S E C   e x t e n d   s a f e   h a r b o r s   f o u n d   i n   t h e   r e g u l a t i o n s   t o   a c c o u n t   f o r   
 t h e   r e l e a s e   o f   f u t u r e   g u i d a n c e   r e l a t e d   t o   t h e   p r o p o s e d   d i s c l o s u r e   r u l e s .   
 
 2 .     T h e   P r o p o s e d   R u l e s   D o   N o t   A d e q u a t e l y   C o n s i d e r   A l t e r n a t i v e s     
 
 A d v o c a c y   c o m m e n d s   t h e   S E C   f o r   i t s   e f f o r t s   t o   l o w e r   c o s t s   o f   t h e   p r o p o s e d   r u l e s   t o   s m a l l   e n t i t i e s   
 t h r o u g h   m e a s u r e s   s u c h   a s   t h e   e x e m p t i o n   f r o m   S c o p e   3   e m i s s i o n s   d i s c l o s u r e   r e q u i r e m e n t s   a n d   t h e   
 l o n g e r   c o m p l i a n c e   t r a n s i t i o n   p e r i o d   f o r   S R C s . 3 5   N e v e r t h e l e s s ,   t h e   I R F A   d o e s   n o t   c o n t a i n   a   
 d e s c r i p t i o n   o f   a n y   a d d i t i o n a l   r e g u l a t o r y   a l t e r n a t i v e s   w h i c h   a c c o m p l i s h   t h e   S E C ’ s   s t a t e d   
 o b j e c t i v e s   a n d   w h i c h   w o u l d   f u r t h e r   m i n i m i z e   t h e   s i g n i f i c a n t   e c o n o m i c   i m p a c t   o f   t h e   p r o p o s a l   o n   
 s m a l l   e n t i t i e s .     
 
 T h e   R F A   r e q u i r e s   t h a t   a n   I R F A   p r o v i d e   s i g n i f i c a n t ,   f e a s i b l e   a l t e r n a t i v e s   t h a t   a c c o m p l i s h   a n   
 a g e n c y ’ s   o b j e c t i v e s .   I n   t h i s   c a s e ,   t h e   I R F A   l i s t s   b r o a d   c a t e g o r i e s   o f   p o t e n t i a l   a l t e r n a t i v e s   t o   t h e   
 p r o p o s e d   r u l e s   b u t   d o e s   n o t   a n a l y z e   s p e c i f i c   a l t e r n a t i v e s   t h a t   w e r e   c o n s i d e r e d   b y   t h e   S E C . 3 6   
 I n s t e a d ,   t h e   I R F A   s u p p l i e s   t h e   S E C ’ s   r e a s o n i n g   i n   r e j e c t i n g   b r o a d   c a t e g o r i e s   o f   p o t e n t i a l   
 a l t e r n a t i v e s .   F o r   e x a m p l e ,   t h e   I R F A   s t a t e s   t h a t   “ [ a ]   k e y   o b j e c t i v e   o f   t h e   p r o p o s e d   a m e n d m e n t s   i s   
 t o   e l i c i t   c o n s i s t e n t ,   c o m p a r a b l e   a n d   r e l i a b l e   i n f o r m a t i o n   a b o u t   c l i m a t e - r e l a t e d   r i s k s   a c r o s s   
 r e g i s t r a n t s .   A l t e r n a t i v e   c o m p l i a n c e   r e q u i r e m e n t s   f o r   s m a l l   e n t i t i e s   c o u l d   u n d e r m i n e   t h a t   g o a l . ” 3 7   
 R e j e c t i n g   a   c a t e g o r y   o f   a l t e r n a t i v e s   b e c a u s e   i t   d o e s   n o t   m e e t   t h e   g o a l s   o f   t h e   r e g u l a t i o n   i s   n o t   a n   
 a n a l y s i s   o f   a   r e g u l a t o r y   a l t e r n a t i v e .   A n y   a l t e r n a t i v e s   c o n s i d e r e d   i n   t h e   I R F A   s h o u l d   b e   f e a s i b l e   
 a n d   a c h i e v e   t h e   o b j e c t i v e s   o f   t h e   p r o p o s a l .   
 
 3 3   8 7   F e d .   R e g .   2 1 3 3 4   a t   2 1 3 6 3 - 2 1 3 6 5 .   
 3 4   I d .   a t   2 1 3 6 6 .   
 3 5   I d .   a t   2 1 4 6 3 .   
 3 6   I d .   a t   2 1 4 6 3 .   
 3 7   I d .   
 
 -   6   -   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
  A d v o c a c y   r e c o m m e n d s   t h a t   t h e   S E C   r e v i s e   i t s   I R F A   t o   i n c l u d e   a l t e r n a t i v e s   w h i c h   a c c o m p l i s h   i t s   
 o b j e c t i v e s   f o r   t h e   r u l e m a k i n g .   A d v o c a c y   f u r t h e r   e n c o u r a g e s   t h e   S E C   t o   p r o v i d e   a   d e t a i l e d   
 a n a l y s i s   o f   e a c h   p o t e n t i a l   a l t e r n a t i v e   a n d   t o   d i s c u s s   h o w   t h a t   a l t e r n a t i v e   m a y   r e d u c e   t h e   
 e c o n o m i c   b u r d e n   o n   s m a l l   e n t i t i e s .   
 
 B .     T h e   P r o p o s e d   R u l e s   D o   N o t   A d d r e s s   F o r e s e e a b l e ,   S i g n i f i c a n t   I m p a c t s   t o   S m a l l   
 
 P r i v a t e l y - o w n e d   B u s i n e s s e s   
 
 A d v o c a c y   i s   c o n c e r n e d   t h a t   t h e   S E C   h a s   n o t   c o n s i d e r e d   t h e   i m p a c t s   o f   t h e   p r o p o s a l   t o   i n d i r e c t l y   
 r e g u l a t e d   s m a l l   e n t i t i e s .   T h e   p r o p o s e d   r u l e s   a p p e a r   t o   r e q u i r e   c e r t a i n   p u b l i c   c o m p a n i e s   t o   c o l l e c t   
 S c o p e   3   e m i s s i o n s   d a t a   f r o m   p a r t i e s   i n   t h e i r   v a l u e   c h a i n s . 3 8   M a n y   o f   t h e s e   u p s t r e a m   a n d   
 d o w n s t r e a m   p a r t i e s   w i l l   b e   s m a l l ,   p r i v a t e l y - o w n e d   c o m p a n i e s   t h a t   d o   n o t   h a v e   p u b l i c   r e p o r t i n g   
 r e q u i r e m e n t s .   A d v o c a c y   h a s   h e a r d   f r o m   t r a d e   r e p r e s e n t a t i v e s   a n d   s m a l l   b u s i n e s s   o w n e r s   a c r o s s   
 i n d u s t r i e s   r e g a r d i n g   t h e   p r o p o s e d   S c o p e   3   d i s c l o s u r e   r u l e s .   T h e s e   s t a k e h o l d e r s   i n c l u d e   r e t a i l e r s ,   
 h o m e   b u i l d e r s ,   s c r a p   r e c y c l e r s ,   a n d   e q u i p m e n t   m a n u f a c t u r e r s ,   a m o n g   o t h e r s .   T h e i r   c o n c e r n s   
 s h a r e d   a   c o m m o n   r e f r a i n :   s m a l l   b u s i n e s s e s   a r e   u n s u r e   w h a t   i n f o r m a t i o n   t h e y   w o u l d   b e   e x p e c t e d   
 t o   p r o v i d e   t o   p u b l i c   c o m p a n i e s ,   h o w   t o   c o l l e c t   t h e   n e c e s s a r y   i n f o r m a t i o n ,   a n d   w h e t h e r   t h e i r   
 b u s i n e s s e s   w o u l d   b e   a b l e   t o   a b s o r b   t h e   a s s o c i a t e d   c o s t s .   
 
 T h e   o w n e r s   o f   s m a l l ,   p r i v a t e l y - o w n e d   c o m p a n i e s   h a v e   e x p r e s s e d   t h a t   t h e y   d o   n o t   u n d e r s t a n d   
 w h a t   k i n d   o f   d a t a   t h e y   m a y   b e   r e q u i r e d   t o   s u p p l y   t o   p u b l i c   c o m p a n i e s   i n   t h e i r   v a l u e   c h a i n s .   
 T h e s e   b u s i n e s s e s   a r e   a l s o   c o n c e r n e d   t h a t   t h e y   m a y   b e   r e q u i r e d   t o   p r o v i d e   d i f f e r e n t   e m i s s i o n s   
 d a t a   t o   e a c h   r e p o r t i n g   c o m p a n y   t h a t   t h e y   p a r t n e r   w i t h .   S m a l l   b u s i n e s s e s   h a v e   a l r e a d y   i n c u r r e d   
 a n d   w i l l   c o n t i n u e   t o   i n c u r   c o s t s   i n   t r y i n g   t o   u n d e r s t a n d   w h a t   k i n d s   o f   d a t a   t h e y   m a y   b e   a s k e d   t o   
 p r o v i d e   t o   p u b l i c   r e p o r t i n g   c o m p a n i e s .   P r o v i d i n g   d i f f e r e n t   d a t a   t o   c o m p a n i e s   t h a t   m a y   h a v e   
 d i s t i n c t   m e t h o d o l o g i e s   f o r   c a l c u l a t i n g   e m i s s i o n s   w o u l d   i n c r e a s e   t h e   c o s t s   o f   d a t a   c o l l e c t i o n   a n d   
 a n a l y s i s   t o   s m a l l   b u s i n e s s e s .   
 
 S m a l l   p r i v a t e   c o m p a n i e s   h a v e   a l s o   v o i c e d   t h a t   t h e   c o s t s   o f   c o l l e c t i n g   a n d   a n a l y z i n g   G H G   
 e m i s s i o n s   d a t a   c o u l d   b e   p r o h i b i t i v e .   B e c a u s e   t h e y   h a v e   n o t   h i s t o r i c a l l y   b e e n   r e q u i r e d   t o   r e p o r t   
 e m i s s i o n s   d a t a   a n d   g e n e r a l l y   d o   n o t   h a v e   t h e   c a p a c i t y   t o   c o l l e c t   i t   t h e m s e l v e s ,   t h e s e   c o m p a n i e s   
 w i l l   l i k e l y   n e e d   t o   c o n t r a c t   w i t h   t h i r d - p a r t y   c o n s u l t a n t s .   M u l t i p l e   s m a l l   b u s i n e s s e s   a n d   t r a d e   
 r e p r e s e n t a t i v e s   s t a t e d   t h a t   t h e y   w e r e   u n a w a r e   o f   t h i r d - p a r t y   c o n s u l t a n t s   w h o   w o u l d   b e   a v a i l a b l e   
 t o   p e r f o r m   t h e   s e r v i c e s   i n   t h e i r   r e s p e c t i v e   i n d u s t r i e s .   T h e   l a c k   o f   c o n s u l t a n t s   c u r r e n t l y   a v a i l a b l e   
 t o   p e r f o r m   t h e s e   s e r v i c e s   w i l l   l i k e l y   i n c r e a s e   t h e   c o s t   o f   t h e i r   s e r v i c e s .     
 
 B u s i n e s s   o w n e r s   w o r r y   t h a t   t h e r e   m a y   b e   s i g n i f i c a n t   i m p a c t s   i f   t h e y   a r e   n o t   a b l e   t o   p r o v i d e   t h e   
 e m i s s i o n s   d a t a   r e q u e s t e d   b y   u p s t r e a m   a n d   d o w n s t r e a m   p a r t n e r s .   F i n a n c i a l   i n s t i t u t i o n s   a n d   o t h e r   
 p u b l i c   c o m p a n i e s   m a y   n o   l o n g e r   w o r k   w i t h   t h e m   i f   t h e y   c a n n o t   p r o v i d e   d a t a   i n   t h e   t i m e   o r   
 m a n n e r   r e q u e s t e d .   T h i s   c o u l d   p o t e n t i a l l y   l o w e r   t h e   v a l u e   o f   c e r t a i n   s m a l l   b u s i n e s s e s   w h i l e   o t h e r s   
 m a y   b e   f o r c e d   t o   c e a s e   o p e r a t i o n s .     
 
 3 8   I d .   a t   2 1 3 7 4 .   
 
 -   7   -   
 
   
   
   
   
   
   
   
  S m a l l   b u s i n e s s   o w n e r s   i n   t h e   r e t a i l   f u e l   i n d u s t r y   h a v e   e x p r e s s e d   c o n c e r n   a b o u t   t h e   e f f e c t   t h e   
 p r o p o s e d   r u l e s   w o u l d   h a v e   o n   t h e i r   b u s i n e s s e s .   S i x t y   p e r c e n t   o f   r e t a i l   f u e l   b u s i n e s s e s   a r e   o w n e d   b y   
 s i n g l e - s t o r e   o p e r a t o r s ,   w h i l e   m o r e   o w n   1 0   o r   f e w e r   s t o r e s . 3 9   O n   J u n e   2 ,   2 0 2 2 ,   A d v o c a c y   m e t   w i t h   
 s m a l l   o p e r a t o r   m e m b e r s   o f   t h e   N a t i o n a l   A s s o c i a t i o n   o f   C o n v e n i e n c e   S t o r e s ,   i n c l u d i n g   8   s m a l l   
 r e t a i l e r s .   A t   t h a t   m e e t i n g ,   r e t a i l   f u e l   o p e r a t o r s   s t a t e d   t h a t   s i n g l e - s t o r e   a n d   o t h e r   s m a l l   o p e r a t o r s   m a y   
 h a v e   n o   w a y   o f   g a t h e r i n g   e m i s s i o n s   d a t a   t o   p r o v i d e   t o   t h e   p u b l i c   o i l   c o m p a n i e s   t h a t   t h e y   c o n t r a c t   
 w i t h   b e c a u s e   t h e y   d o   n o t   h a v e   t h e   n e c e s s a r y   r e s o u r c e s   i n   a n   i n d u s t r y   w i t h   s m a l l   p r o f i t   m a r g i n s   ( 2   t o   
 3 %   o f   r e t a i l   s a l e s ) .   T h e s e   o p e r a t o r s   w o r r y   t h a t   t h e   e n t i r e   i n d u s t r y   m a y   s h i f t   t o w a r d s   l a r g e r   o p e r a t i o n s   
 b e c a u s e   t h e   p u b l i c   c o m p a n i e s   w i l l   n o t   w a n t   t o   w o r k   w i t h   s m a l l   o p e r a t o r s   w h o   c a n n o t   p r o v i d e   t h e   
 r e q u i r e d   i n f o r m a t i o n .   O t h e r   i n d u s t r i e s   e x p r e s s e d   s i m i l a r   c o n c e r n s   t h a t   t h e i r   i n a b i l i t y   t o   r e p o r t   t h i s   
 i n f o r m a t i o n   o r   t h e   h i g h   c o s t s   t h e y   w i l l   n e e d   t o   i n c u r   ( a n d   p a s s   t h r o u g h   t o   t h e   p u b l i c   c o m p a n i e s )   w i l l   
 m a k e   w o r k i n g   w i t h   s m a l l e r   c o m p a n i e s   l e s s   a p p e a l i n g   a n d   c r e a t e   a   m a r k e t - w i d e   s h i f t   t o w a r d   l a r g e r   
 b u s i n e s s e s   w i t h   g r e a t e r   r e p o r t i n g   c a p a b i l i t i e s .   
 
 F i n a l l y ,   s m a l l   b u s i n e s s e s   h a v e   e x p r e s s e d   c o n c e r n s   r e g a r d i n g   h i s t o r i c a l   G H G   e m i s s i o n s   
 d i s c l o s u r e   r e q u i r e m e n t s .   T h e   p r o p o s e d   r u l e s   w o u l d   n o t   r e q u i r e   e m i s s i o n s   d i s c l o s u r e   f o r   h i s t o r i c a l   
 f i s c a l   y e a r s   i f   t h e   r e g i s t r a n t   h a s   n o t   b e e n   r e q u i r e d   t o   a n d   h a s   n o t   p r e v i o u s l y   p r e s e n t e d   s u c h   d a t a ,   
 a n d   t h e   h i s t o r i c a l   i n f o r m a t i o n   n e c e s s a r y   t o   c a l c u l a t e   o r   e s t i m a t e   s u c h   m e t r i c   i s   n o t   a v a i l a b l e   t o   
 t h e   r e g i s t r a n t   w i t h o u t   u n r e a s o n a b l e   e f f o r t   o r   e x p e n s e . 4 0   H o w e v e r ,   t h e   p r o p o s a l   d o e s   n o t   o u t l i n e   
 w h a t   t h e   S E C   c o n s i d e r s   t o   b e   a n   “ u n r e a s o n a b l e   e f f o r t ”   o r   a n   “ u n r e a s o n a b l e   e x p e n s e . ”   T h e   l a c k   
 o f   g u i d a n c e   o n   t h e s e   m a t t e r s   i s   a   c o n c e r n   f o r   s m a l l   p r i v a t e   b u s i n e s s e s .   S m a l l   b u s i n e s s   o w n e r s   
 h a v e   t o l d   A d v o c a c y   t h a t   p u b l i c   c o m p a n i e s   m a y   n o t   w i s h   t o   p u r c h a s e   a   b u s i n e s s   t h a t   c a n n o t   
 p r o v i d e   h i s t o r i c a l   e m i s s i o n s   d a t a .   I f   t h i s   o c c u r s ,   i t   w i l l   i m m e d i a t e l y   l o w e r   t h e   v a l u e   o f   t h e   
 c o m p a n y   i n   q u e s t i o n   d u e   t o   a   l i m i t e d   b u y e r   p o o l .   
 
 B a s e d   u p o n   t h e   f e e d b a c k   o f   t h e   s m a l l   b u s i n e s s   c o m m u n i t y ,   A d v o c a c y   r e c o m m e n d s   t h a t   t h e   S E C   
 r e c o n s i d e r   t h e   b r e a d t h   o f   t h e   S c o p e   3   e m i s s i o n s   r e q u i r e m e n t s .   A s   w r i t t e n ,   t h e   p r o p o s e d   r u l e s   
 i m p o s e   i n d i r e c t   r e p o r t i n g   r e q u i r e m e n t s   t h a t   m a n y   s m a l l   b u s i n e s s e s   w i l l   b e   u n a b l e   t o   s a t i s f y .   T h e   
 S E C   s h o u l d   c l a r i f y   t h e   p r o p o s e d   r u l e s   t o   e n s u r e   t h a t   p u b l i c   r e p o r t i n g   c o m p a n i e s   d o   n o t   r e q u e s t   
 G H G   e m i s s i o n s   d a t a   d i r e c t l y   f r o m   s m a l l ,   p r i v a t e   e n t i t i e s .   A d v o c a c y   f u r t h e r   r e c o m m e n d s   t h a t   t h e   
 S E C   r e v i s e   i t s   I R F A   t o   i n c l u d e   a n a l y s i s   o f   i m p a c t s   t o   i n d i r e c t l y   r e g u l a t e d   s m a l l   b u s i n e s s e s ,   
 i n c l u d i n g   t h e   r e l a t i v e   i m p a c t   o f   c o s t s   b a s e d   o n   e n t i t y   s i z e .   T h i s   w o u l d   h e l p   t h e   S E C   t o   
 u n d e r s t a n d   t h e   t o t a l   c o s t   o f   t h e   r e g u l a t i o n   t o   s m a l l   b u s i n e s s e s   a n d   t h e   b r o a d e r   e c o n o m y .   
 
 I I I .     C o n c l u s i o n   
 
 A d v o c a c y   i s   c o n c e r n e d   t h a t   t h e   p r o p o s e d   r u l e m a k i n g   a n d   I R F A   l a c k   e s s e n t i a l   i n f o r m a t i o n .   T h a t   
 i n f o r m a t i o n   c o u l d   h e l p   i n f o r m   t h e   S E C ’ s   d e c i s i o n   m a k i n g   a n d   w o u l d   s u p p l y   u s e f u l   d a t a   t o   s m a l l   
 e n t i t i e s   t h a t   w i s h   t o   c o m m e n t   o n   t h e   p r o p o s e d   r u l e s .   A d v o c a c y   i s   a l s o   c o n c e r n e d   t h a t   t h e   
 p r o p o s e d   r u l e m a k i n g   d o e s   n o t   a n a l y z e   f o r e s e e a b l e ,   w i d e s p r e a d   i m p a c t s   t o   i n d i r e c t l y   r e g u l a t e d   
 s m a l l   e n t i t i e s .   W e   u r g e   t h e   S E C   t o   f u r t h e r   a n a l y z e   t h e   i m p a c t   o f   t h e   p r o p o s e d   r u l e s   o n   a l l   
 i m p a c t e d   s m a l l   e n t i t i e s   a n d   e x p l o r e   a d d i t i o n a l   r e g u l a t o r y   a l t e r n a t i v e s   b e f o r e   p r o c e e d i n g   t o   a   f i n a l   
 
 3 9   T h i s   d a t a   w a s   p r o v i d e d   t o   A d v o c a c y   b y   t h e   N a t i o n a l   A s s o c i a t i o n   o f   C o n v e n i e n c e   S t o r e s .     
 4 0   8 7   F e d .   R e g .   2 1 3 3 4   a t   2 1 3 6 2 - 2 1 3 6 3 .   
 
 -   8   -   
 
   
   
   
   
   
  r u l e .   T h i s   a n a l y s i s   s h o u l d   b e   p u b l i s h e d   i n   a   s u p p l e m e n t a l   I R F A   t o   p r o v i d e   s m a l l   e n t i t i e s   a n   
 o p p o r t u n i t y   t o   c o m m e n t .   A d d i t i o n a l l y ,   A d v o c a c y   r e c o m m e n d s   t h a t   t h e   S E C   r e c o n s i d e r   t h e   
 b r e a d t h   o f   i t s   S c o p e   3   e m i s s i o n s   d i s c l o s u r e   t o   e a s e   t h e   b u r d e n   o f   t h e   p r o p o s e d   r u l e s   o n   s m a l l ,   
 p r i v a t e   b u s i n e s s e s .   W e   a r e   a v a i l a b l e   t o   a s s i s t   t h e   S E C   i n   i t s   o u t r e a c h   t o   s m a l l   e n t i t i e s   a n d   i n   i t s   
 c o n s i d e r a t i o n   o f   t h e   i m p a c t   u p o n   t h e m .     
 
 I f   y o u   h a v e   a n y   q u e s t i o n s   o r   r e q u i r e   a d d i t i o n a l   i n f o r m a t i o n ,   p l e a s e   c o n t a c t   m e   o r   A s s i s t a n t   C h i e f   
 C o u n s e l   M e a g a n   S i n g e r   a t   
 
   o r   b y   e m a i l   a t   
 
 .   
 
 S i n c e r e l y ,   
 
 / s /   
 M a j o r   L .   C l a r k ,   I I I   
 D e p u t y   C h i e f   C o u n s e l   
 O f f i c e   o f   A d v o c a c y   
 U . S .   S m a l l   B u s i n e s s   A d m i n i s t r a t i o n   
 
 / s /   
 M e a g a n   S i n g e r   
 A s s i s t a n t   C h i e f   C o u n s e l     
 O f f i c e   o f   A d v o c a c y   
 U . S .   S m a l l   B u s i n e s s   A d m i n i s t r a t i o n   
 
 C o p y   t o :   
 
 D o m i n i c   M a n c i n i ,   D e p u t y   A d m i n i s t r a t o r     
 O f f i c e   o f   I n f o r m a t i o n   a n d   R e g u l a t o r y   A f f a i r s     
 O f f i c e   o f   M a n a g e m e n t   a n d   B u d g e t   
 
 -   9   -   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
 

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