User: 
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**Prompt**:
You have a deep understanding of the language of financial markets and its regulations. Please analyze the stakeholder comments in response to the US Security and Exchange Commission’s proposed rules regulating financial market participants. Examine the approval scores of the proposed rule (score ranging from -1 to 1, where -1 is strong disapproval and 1 is strong approval). Do you agree with the 2) output the number of positive terms indicating approval, neutral terms and negative terms indicating disapproval. 3) number of suggestions provided in the comment
Output in this format: Approval Score, # Positive Terms, # Neutral Terms, # Negative Terms, #Suggestions.
**Example Output**:
{
    "approvalScore": 0,
    "positiveTermsCount": 0,
    "neutralTermsCount": 0,
    "negativeTermsCount": 0,
    "suggestionsCount": 0,
}

Assistant: Understood. I will strictly follow these instructions in this conversation.
User: 
You are required to think through the problem carefully before answer and present your thinking in response.
Your thinking should not stop until you are confident.

First, break the task into parts and evaluate step by step whether your predicted answer is correct.

On each step, evaluate your thinking also.

The problem is as follows:

You have a deep understanding of the language of financial markets and its regulations. Please analyze the stakeholder comments in response to the US Security and Exchange Commission’s proposed rules regulating financial market participants. Examine the approval scores of the proposed rule (score ranging from -1 to 1, where -1 is strong disapproval and 1 is strong approval). Do you agree with the 2) output the number of positive terms indicating approval, neutral terms, and negative terms indicating disapproval. 3) number of suggestions provided in the comment. Output in json form Approval Score, # Positive Terms, # Neutral Terms, # Negative Terms, #Suggestions.

The comment is below:

J u n e   1 8 ,   2 0 0 9   
 
 S e c r e t a r y   S e c u r i t i e s   a n d   E x c h a n g e   C o m m i s s i o n   
 1 0 0   F   S t r e e t ,   N . E .   
 W a s h i n g t o n ,   D . C .   2 0 5 4 9 - 1 0 9 0   
 
 R e :   R e l e a s e   N o .   3 4 - 5 9 7 4 8 ,   F i l e   N o .   S 7 - 0 8 - 0 9   
 
 D e a r :   
 
 T .   R o w e   P r i c e   A s s o c i a t e s ,   I n c . ,   ( " T .   R o w e   P r i c e " ) 1   w e l c o m e s   t h e   o p p o r t u n i t y   t o   c o m m e n t   o n   t h e   
 S e c u r i t i e s     a n d     E x c h a n g e     C o m m i s s i o n ' s     ( “ S E C ”     o r     “ C o m m i s s i o n ” )     p r o p o s e d     a m e n d m e n t     t o   
 R e g u l a t i o n   S H O   i n   l i g h t   o f   t h e   r e c e n t   m a r k e t   t u r m o i l   a n d   i t s   r e l a t i o n   t o   s h o r t   s e l l i n g .   
 
 W e     a r e     s u p p o r t i v e     o f     t h e     o n g o i n g     p r a c t i c e     o f     s h o r t i n g     s e c u r i t i e s     a s     a     t o o l     f o r     a n y     i n v e s t m e n t   
 m a n a g e r ,   a n d   w e   g e n e r a l l y   b e l i e v e   t h a t   m a r k e t s   w i l l   p r o v i d e   a p p r o p r i a t e   o u t c o m e s   f o r   t h e   v a l u a t i o n   
 o f   c o m p a n i e s .   H o w e v e r ,   s h o r t   s e l l i n g   h a s   a l s o   b e e n   u t i l i z e d   a s   a   d e v i c e   t o   m a n i p u l a t e   s t o c k   p r i c e s   
 i n     a n     a b u s i v e     m a n n e r ,     w h i c h     h a s     n e g a t i v e l y     i m p a c t e d     i n v e s t o r     c o n f i d e n c e .     A n y     S E C     r e s p o n s e   
 s h o u l d   h a v e   a s   i t s   a i m   t o   p r o h i b i t   a b u s i v e   s h o r t i n g   p r a c t i c e s   i n   o r d e r   t o   a l l o w   m a r k e t s   t o   o p e r a t e   
 e f f i c i e n t l y ,   t h e r e b y   r e s t o r i n g   i n v e s t o r   c o n f i d e n c e .   
 
 T h e   r o b u s t ,   o n g o i n g   d i s c u s s i o n   s u r r o u n d i n g   t h i s   t o p i c   i l l u s t r a t e s   t h a t   a   c o n s e n s u s   d o e s   n o t   e x i s t   f o r   
 a n y   s i n g l e   p r o p o s a l .   W e   a g r e e   t h a t   n o   s i n g l e   m e a s u r e ,   b y   i t s e l f ,   w i l l   b e   a b l e   t o   a d d r e s s   a l l   c o n c e r n s .   
 A n     a p p r o p r i a t e     r e s p o n s e     s h o u l d     h a v e     e l e m e n t s     o f     s h o r t     s e l l i n g     r e s t r i c t i o n s ,     d i s c l o s u r e     a n d   
 t r a n s p a r e n c y   o b l i g a t i o n s ,   a s   w e l l   a s   s t r o n g   e n f o r c e m e n t   e f f o r t s .     W e   u n d e r s t a n d   t h e   C o m m i s s i o n ' s   
 b u r d e n     i n     a d d r e s s i n g     t h i s     i s s u e     a n d     a p p r e c i a t e     t h e     w i l l i n g n e s s     t o     c o n s i d e r     o u r     c o m m e n t s     o n     t h e   
 s u b j e c t .   
 
 1     T .   R o w e   P r i c e   A s s o c i a t e s ,   I n c . ,   a   w h o l l y - o w n e d   s u b s i d i a r y   o f   T .   R o w e   P r i c e   G r o u p ,   I n c . ,   t o g e t h e r   w i t h   i t s   a d v i s o r y   
 a f f i l i a t e s ,     h a d     $ 2 6 8     b i l l i o n     o f     a s s e t s     u n d e r     m a n a g e m e n t     a s     o f     M a r c h     3 1 ,     2 0 0 9 .       T .     R o w e     P r i c e     h a s     a     d i v e r s e ,     g l o b a l   
 c l i e n t   b a s e ,   i n c l u d i n g   i n s t i t u t i o n a l   s e p a r a t e   a c c o u n t s ,   T .   R o w e   P r i c e   s p o n s o r e d   a n d   s u b - a d v i s e d   m u t u a l   f u n d s ,   a n d   h i g h   
 n e t   w o r t h   i n d i v i d u a l s .     T h e   T .   R o w e   P r i c e   g r o u p   o f   a d v i s e r s   i n c l u d e s   T .   R o w e   P r i c e   A s s o c i a t e s ,   I n c . ,   T .   R o w e   P r i c e   
 I n t e r n a t i o n a l ,   I n c . ,   T .   R o w e   P r i c e   ( C a n a d a ) ,   I n c . ,   a n d   T .   R o w e   P r i c e   G l o b a l   I n v e s t m e n t   S e r v i c e s   L i m i t e d .   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
                                                                                                   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
  P r o p o s e d   M o d i f i e d   U p t i c k   R u l e   
 
 W e     s u p p o r t     t h e     S E C ’ s     p r o p o s a l     t o     a p p l y     a     p e r m a n e n t     m a r k e t - w i d e     r u l e     r e s t r i c t i n g     s h o r t     s a l e s     o f   
 s e c u r i t i e s     w h e n     t h e     p r i c e     i s     b e l o w     t h e     n a t i o n a l     b e s t     b i d     p r i c e     ( “ p r o p o s e d     m o d i f i e d     u p t i c k     r u l e ” ) .   
 W e   b e l i e v e   t h a t   t h e   p r o p o s e d   m o d i f i e d   u p t i c k   r u l e   c a n   b e   a   s t e p   i n   r e s t o r i n g   c o n f i d e n c e   a n d   o r d e r   
 t o   t h e   m a r k e t .     F i r s t ,   t h i s   p r o p o s a l   d i r e c t l y   a d d r e s s e s   t h e   c o n c e r n s   o f   t h e   i n v e s t i n g   p u b l i c   b e c a u s e   i t   
 w i l l   b e   a   m a r k e t - w i d e   r o a d b l o c k   t o   m a n i p u l a t i v e   s h o r t   s e l l i n g .     S e c o n d ,   g i v e n   t h a t   t h i s   p r o p o s a l   i s   
 s i m i l a r     t o     t h e     p r e v i o u s     s h o r t     s a l e     r u l e     ( i . e . ,     f o r m e r     R u l e     1 0 a - 1     o f     t h e     S e c u r i t i e s     E x c h a n g e     A c t     o f   
 1 9 3 4 ) ,   m o s t   m a r k e t   p a r t i c i p a n t s   a r e   a l r e a d y   f a m i l i a r   w i t h   t h e   m e c h a n i c s   o f   t h e   r u l e .   T h i s   f a m i l i a r i t y   
 s h o u l d   a l s o   a l l o w   f o r   a   f l u i d   a n d   c o s t   e f f e c t i v e   i m p l e m e n t a t i o n .   T h i r d ,   u s i n g   t h e   n a t i o n a l   b e s t   b i d   
 a p p r o a c h     t a k e s     i n t o     a c c o u n t     t h e     s p e e d     a t     w h i c h     t r a d i n g     o c c u r s     a n d     t h e     m u l t i p l e     v e n u e s     w h e r e   
 t r a d i n g     i s     e x e c u t e d .     W e     t h i n k     t h i s     i s     s u p e r i o r     t o     t h e     l a s t     s a l e     p r i c e     m e t h o d     g i v e n     o u r     d e c i m a l   
 e n v i r o n m e n t .     W e     a g r e e     t h a t     t h e     b i d     p r i c e     i s     a     m o r e     a c c u r a t e     r e f l e c t i o n     o f     c u r r e n t     p r i c e s     t h a n     l a s t   
 s a l e   b a s e d   o n   t h e   d e l a y e d   p r i c i n g   t h a t   m a y   o c c u r   f o r   t h e   l a s t   s a l e s   p r i c e .       
 
 W e     a r e     a l s o     s u p p o r t i v e     o f     t h e     S E C     p r o p o s e d     " p o l i c i e s     a n d     p r o c e d u r e s "     a p p r o a c h     t h a t     w i l l     a l l o w   
 t r a d i n g     c e n t e r s     t o     i m p l e m e n t     s y s t e m s     t o     p r e v e n t     e x e c u t i o n     o f     a n     o r d e r ,     u n l e s s     e x e m p t ,     a t     a     p r i c e   
 b e l o w   t h e   n a t i o n a l   b e s t   b i d .   T h i s   a p p r o a c h   a l l o w s   f o r   a   r e a s o n a b l e   a m o u n t   o f   f l e x i b i l i t y   f o r   t r a d i n g   
 c e n t e r s     t o     o p e r a t e     i n     c o m p l i a n c e     w i t h     t h e     p r o p o s e d     m o d i f i e d     u p t i c k     r u l e .         T r a d i n g     c e n t e r s     a r e   
 a l r e a d y     f a m i l i a r     w i t h     p r o g r a m m i n g     t h e i r     t r a d i n g     s y s t e m s     t o     a c c o m m o d a t e     n e w     r u l e s     s o     t h i s     m a y   
 r e d u c e   t h e   o v e r a l l   c o s t s   o f   i m p l e m e n t i n g   t h e   p r o p o s e d   m o d i f i e d   u p t i c k   r u l e .   
 
 W e   o p p o s e   t h e   c o n c e p t   o f   l i m i t i n g   t h e   p r o p o s a l   t o   s p e c i f i c   i n d u s t r i e s   s u c h   a s   f i n a n c i a l s   b e c a u s e   w e   
 b e l i e v e   a l l   l i s t e d   s e c u r i t i e s   d e s e r v e   t h e   p r o t e c t i o n   o f   t h e   p r o p o s e d   r u l e .   W e   c a n n o t   a n t i c i p a t e   w h i c h   
 s e c t o r s   m a y   b e   i m p a c t e d   b y   m a n i p u l a t i v e   s h o r t   s e l l i n g   i n   t h e   f u t u r e .   I n v e s t o r s   a n d   i s s u e r s   w a n t   t o   
 s e e   a   l e v e l   p l a y i n g   f i e l d   f o r   a l l   s e c u r i t i e s   a n d   p a r t i c i p a n t s .   W e   a r e   s u p p o r t i v e   o f   a   p r o c e s s   w h e r e b y   
 t h e     n e w     r u l e     i s     i m p l e m e n t e d     f o r     R e g u l a t i o n     N M S     s e c u r i t i e s     o n l y ,     w i t h     p l a n s     t o     p h a s e     i n     O T C   
 B u l l e t i n   B o a r d   a n d   P i n k   S h e e t   s t o c k s   t h e r e a f t e r .   W e   a r e   c o g n i z a n t   t h a t   t h e   d a t a   n e c e s s a r y   t o   i n c l u d e   
 t h e s e   t w o   g r o u p s   i s   n o t   c u r r e n t l y   c o l l e c t e d   i n   a   m a n n e r   t o   u t i l i z e   t h i s   r u l e   b u t   s u g g e s t   t h a t   i t   b e g i n   
 t o     b e     c o m p i l e d     a s     s o o n     a s     r e a s o n a b l y     p o s s i b l e .     O T C     B u l l e t i n     B o a r d     a n d     P i n k     S h e e t     s e c u r i t i e s   
 w o u l d   a p p e a r   t o   b e   p r i m e   t a r g e t s   f o r   m a n i p u l a t i v e   s h o r t i n g   p r a c t i c e s .   T h e y   s h o u l d   b e   a f f o r d e d   t h e   
 p r o t e c t i o n s   o f f e r e d   t h e   m a j o r i t y   o f   o t h e r   t r a d a b l e   s e c u r i t i e s .   A   m a r k e t - w i d e   r u l e   w o u l d   b e s t   a d d r e s s   
 i n v e s t o r   c o n c e r n s   a n d   r e s t o r e   c o n f i d e n c e   i n   t h e   m a r k e t .   
 
 W e     a r e     g e n e r a l l y     s u p p o r t i v e     o f     t h e     e x e m p t i o n s     l i s t e d     s u c h     a s     m a r k e t     m a k i n g     a c t i v i t i e s .     T h e     r u l e   
 d o e s   n o t   n e c e s s a r i l y   n e e d   t o   a p p l y   t o   a f t e r   h o u r s   t r a d i n g ,   a l t h o u g h   w e   w o u l d   s u g g e s t   t h a t   a c t i v i t i e s   
 i n   t h e   a f t e r   m a r k e t   b e   a n a l y z e d   a s   p a r t   o f   t h e   p i l o t   p r o g r a m   t o   e n s u r e   t h a t   t h i s   e x e m p t i o n   d o e s   n o t   
 b e c o m e   a   t a r g e t   o f   a b u s i v e   s h o r t i n g   p r a c t i c e s .   
 
 2 
   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
  W e     u n d e r s t a n d     t h a t     t h e     m o d i f i e d     u p t i c k     r u l e     p r o p o s a l     i s     n o t     p e r f e c t .     T h e r e     w i l l     b e     c o s t s     a n d   
 d i f f i c u l t i e s   r e l a t e d   t o   i t s   i m p l e m e n t a t i o n .   H o w e v e r ,   w e   b e l i e v e   t h i s   p r o p o s a l   w i l l   m o s t   e f f e c t i v e l y   
 d e t e r     m a n i p u l a t i v e     b e h a v i o r     a s     w e l l     a s     r e s t o r e     t h e     i n v e s t i n g     p u b l i c ’ s     c o n f i d e n c e     i n     o u r     s e c u r i t i e s   
 m a r k e t s .   
 
 W e   a r e   s u p p o r t i v e   o f   t h e   t h r e e   m o n t h   i m p l e m e n t a t i o n   p e r i o d   f o r   t h e   r u l e .   
 
 C i r c u i t   B r e a k e r   P r o p o s a l s   
 
 I t     i s     o u r     v i e w     t h a t     a     c i r c u i t     b r e a k e r     a p p r o a c h ,     a l t h o u g h     w e l l     i n t e n t i o n e d ,     d o e s     n o t     a d e q u a t e l y   
 a d d r e s s     t h e     n e g a t i v e     i m p l i c a t i o n s     o f     u n r e g u l a t e d     s h o r t     s e l l i n g .         T h i s     a p p r o a c h     m e r e l y     l e s s e n s     o r   
 d e l a y s   t h e   i m p a c t .   W e   t h i n k   t h e   c i r c u i t   b r e a k e r   a p p r o a c h   w o u l d   a l l o w   f o r   c o n t i n u e d   m a n i p u l a t i v e   
 t r a d i n g     p r a c t i c e s     w h i c h     w o u l d     b e     d i f f i c u l t     t o     d e t e c t     a n d     r e g u l a t e .         T h e r e f o r e ,     w e     t h i n k     a     m o r e   
 b r o a d - b a s e d   a p p r o a c h   w i l l   b e t t e r   r e s t o r e   c o n f i d e n c e   i n   t h e   m a r k e t s .   
 
 F u r t h e r m o r e ,   c h o o s i n g     a n   a p p r o p r i a t e   t h r e s h o l d   s e e m s   d i f f i c u l t   a n d   i n     f a c t ,     s o m e w h a t   r a n d o m .   A   
 t e n   p e r c e n t   ( 1 0 % )   t h r e s h o l d ,   i n   v o l a t i l e   m a r k e t s   o r   f o r   l i g h t l y   t r a d e d   s e c u r i t i e s ,   c o u l d   b e   t r i g g e r e d   
 m u l t i p l e   t i m e s   i n   a   s h o r t   p e r i o d   o f   t i m e .   A l s o ,   w e   a r e   q u i t e   c o g n i z a n t   t h a t   t h e r e   a r e   s e c u r i t i e s   t h a t   
 c a n     a n d     s h o u l d     g o     d o w n     i n     p r i c e     m o r e     t h a n     1 0 %     i n     a     d a y     b e c a u s e     o f     a p p r o p r i a t e     f u n d a m e n t a l   
 c o n c e r n s   r e g a r d i n g   v a l u a t i o n   a n d   o t h e r   f a c t o r s .   T h e   m a r k e t   s h o u l d   n o t   b e   p r e v e n t e d   f r o m   o p e r a t i n g   
 a t   f u l l   e f f i c i e n c y   b e c a u s e   a   s e c u r i t i e s ’   v a l u e   h a s   d e c r e a s e d   b y   1 0 %   f o r   p e r f e c t l y   v a l i d   r e a s o n s .     
 W e     a l s o     b e l i e v e     t h a t     t h e     c i r c u i t     b r e a k e r     p r o p o s a l     w o u l d     b e     t h e     l e a s t     c o s t     e f f e c t i v e .         M a r k e t   
 p a r t i c i p a n t s     w o u l d     h a v e     t o     i m p l e m e n t     n e w     s y s t e m s ,     o p e r a t i o n s ,     p o l i c i e s     a n d     p r o c e d u r e s .         T h e r e   
 w o u l d   a l s o   n e e d   t o   b e   a   l e n g t h y   p h a s e - i n   p e r i o d   t o   a l l o w   p a r t i c i p a n t s   t o   o v e r c o m e   t h e   d i f f i c u l t i e s   
 e n c o u n t e r e d     w i t h     a     n e w     s y s t e m .         S u c h     a     t i m e     d e l a y     w i l l     f u r t h e r     e r o d e     i n v e s t o r     c o n f i d e n c e     i n     t h e   
 m a r k e t s .   
 
 E n f o r c e m e n t   o f   D e l i v e r y   R u l e s   
 
 N a k e d     s h o r t     s e l l i n g     i s     a l l e g e d     t o     h a v e     c o n t r i b u t e d     t o     r e c e n t     e x t r e m e     v o l a t i l i t y ,     p a r t i c u l a r l y     t o     t h e   
 d o w n s i d e ,     a s     w e l l     a s     t h e     d e m i s e     o f     s o m e     f i n a n c i a l     c o m p a n i e s .     W h e t h e r     o r     n o t     t h e     e m p i r i c a l     d a t a   
 d e f i n i t i v e l y     p r o v e s     s u c h     a s s e r t i o n s ,     i t     i s     c l e a r     t h a t     i n v e s t o r     c o n f i d e n c e     h a s     b e e n     d a m a g e d     b y     t h e   
 r a m p a n t     p r a c t i c e     o f     n a k e d     s h o r t     s e l l i n g .     I n     S e p t e m b e r     2 0 0 8 ,     t h e     C o m m i s s i o n     i m p o s e d     e n h a n c e d   
 d e l i v e r y     r e q u i r e m e n t s     o n     s a l e s     o f     a l l     e q u i t y     s e c u r i t i e s     u n d e r     R u l e     2 0 4 T     o f     R e g u l a t i o n     S H O .     T h e   
 a m e n d m e n t s     t o     R u l e     2 0 4 T     i m p o s i n g     a     " h a r d     d e l i v e r y ”     o b l i g a t i o n     o n     l o n g     a n d     s h o r t     s a l e s     w a s     a   
 p o s i t i v e     d e v e l o p m e n t     f o r     m a i n t a i n i n g     a     f a i r     a n d     o r d e r l y     p r o c e s s     f o r     s h o r t     s a l e s .         T h e s e     e f f o r t s   
 a p p e a r   t o   h a v e   h a d   t h e   d e s i r e d   e f f e c t   a s   t h e   i n c i d e n t s   o f   f a i l s   t o   d e l i v e r   h a v e   s i g n i f i c a n t l y   d e c l i n e d .   
 W e   s u p p o r t   t h e   c o n t i n u e d   r i g o r o u s   e n f o r c e m e n t   o f   R u l e   2 0 4 T .     W e   s u g g e s t   t h a t   t h i s   r u l e   b e   m a d e   
 p e r m a n e n t   p r i o r   t o   i t s   e x p i r a t i o n   i n   A u g u s t   2 0 0 9 .     R u l e   2 0 4 T ,   c o u p l e d   w i t h   a g g r e s s i v e   a n d   p u b l i c     
 
 3 
   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
  e n f o r c e m e n t     a c t i o n s     t a k e n     u n d e r     t h e     A n t i f r a u d     R u l e     1 0 b - 2 1     c o u l d     h a v e     a     s i g n i f i c a n t     i m p a c t     o n   
 e l i m i n a t i n g   d e c e p t i v e   s h o r t i n g   p r a c t i c e s   i n   t h e   m a r k e t p l a c e .     
 
 D i s c l o s u r e   a n d   T r a n s p a r e n c y   
 
 W e     c o n s i d e r     t r a n s p a r e n c y     i n     r e p o r t i n g     a s     a n     a d d e d     p r o t e c t i o n     f o r     b u y e r s     o r     s e l l e r s     t o     u n d e r s t a n d   
 t r e n d s   i n   t h e   m a r k e t .   T h e   r e a l   t i m e   t a g g i n g   a n d   d i s p l a y   o f   e a c h   d a y ’ s   t r a d i n g   a c t i v i t i e s   t o   i n d i c a t e   
 r e l e v a n t   c a t e g o r i e s   ( e . g .   l o n g   o r   s h o r t ,   b u y   t o   c o v e r )   w o u l d   p r o v i d e   m a r k e t   p a r t i c i p a n t s   w i t h   a   m o r e   
 i n - d e p t h   u n d e r s t a n d i n g   o f   t r a d i n g   a c t i v i t i e s   i n   a n y   s e c u r i t y   o n   a n y   g i v e n   d a y .     F u r t h e r ,   w e   a r e   a l s o   
 g e n e r a l l y     s u p p o r t i v e     o f     s h o r t     p o s i t i o n     d i s c l o s u r e     r e g i m e s     s i m i l a r     t o     p r o p o s a l s     o f f e r e d     i n     r e c e n t   
 m o n t h s     b y     t h e     S E C     a s     w e l l     a s     t h e   F i n a n c i a l     S e r v i c e s     A u t h o r i t y     i n     t h e     U n i t e d     K i n g d o m     i n     r e c e n t   
 m o n t h s .     W e   w o u l d   s u g g e s t   t h a t   a n y   s u c h   r e p o r t i n g   r e g i m e s   b e   s u b j e c t   t o   r e a s o n a b l e   t i m e   d e l a y s   
 a n d     d e     m i n i m i s     s t a n d a r d s .     W e     b e l i e v e     t h a t     t h e     b e n e f i t s     o f     e n h a n c e d     t r a n s p a r e n c y     a n d     d i s c l o s u r e   
 s h o u l d   o u t w e i g h   a n y   a d d i t i o n a l   a s s o c i a t e d   c o s t s .   
 
 I m p l e m e n t a t i o n   T i m e f r a m e   
 
 W e   a r e   s u p p o r t i v e   o f   t h e   i d e a   t h a t   a n y   r u l e   c h a n g e     b e     i m p l e m e n t e d     a s     p a r t     o f     a     p i l o t     p r o g r a m     t o   
 m e a s u r e     r e s u l t s     a s     p a r t     o f     a     c o s t     b e n e f i t     a n a l y s i s .     W e     w o u l d     s u g g e s t     t h a t     a     t w o     y e a r     p i l o t     i s     t h e   
 s h o r t e s t   p o s s i b l e   t i m e   f r a m e   t o   t r u l y   g a u g e   t h e   e f f e c t i v e n e s s   a n d   c o s t   o f   s u c h   m e a s u r e s .   
 
 C o n c l u s i o n   
 
 W e   a p p r e c i a t e   t h e   C o m m i s s i o n ' s   e f f o r t s   t o   r e s t o r e   i n v e s t o r   c o n f i d e n c e   t o   o u r   m a r k e t s .     P l e a s e   d o   
 n o t   h e s i t a t e   t o   c o n t a c t   u s   i f   w e   m a y   p r o v i d e   a d d i t i o n a l   i n f o r m a t i o n   o r   a s s i s t a n c e   t o   y o u   r e g a r d i n g   
 t h e s e   m a t t e r s .   
 
 S i n c e r e l y ,   
 
 M i c h a e l   G i t l i n   
 H e a d   o f   G l o b a l   T r a d i n g   
 
 D a v i d   O e s t r e i c h e r   
 C h i e f   L e g a l   C o u n s e l   
 
 C h r i s t o p h e r   P .   H a y e s   
 S r .   L e g a l   C o u n s e l   
 
 4 
   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
 

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