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**Prompt**:
You have a deep understanding of the language of financial markets and its regulations. Please analyze the stakeholder comments in response to the US Security and Exchange Commission’s proposed rules regulating financial market participants. Examine the approval scores of the proposed rule (score ranging from -1 to 1, where -1 is strong disapproval and 1 is strong approval). Do you agree with the 2) output the number of positive terms indicating approval, neutral terms and negative terms indicating disapproval. 3) number of suggestions provided in the comment
Output in this format: Approval Score, # Positive Terms, # Neutral Terms, # Negative Terms, #Suggestions.
**Example Output**:
{
    "approvalScore": 0,
    "positiveTermsCount": 0,
    "neutralTermsCount": 0,
    "negativeTermsCount": 0,
    "suggestionsCount": 0,
}

Assistant: Understood. I will strictly follow these instructions in this conversation.
User: 
You are required to think through the problem carefully before answer and present your thinking in response.
Your thinking should not stop until you are confident.

First, break the task into parts and evaluate step by step whether your predicted answer is correct.

On each step, evaluate your thinking also.

The problem is as follows:

You have a deep understanding of the language of financial markets and its regulations. Please analyze the stakeholder comments in response to the US Security and Exchange Commission’s proposed rules regulating financial market participants. Examine the approval scores of the proposed rule (score ranging from -1 to 1, where -1 is strong disapproval and 1 is strong approval). Do you agree with the 2) output the number of positive terms indicating approval, neutral terms, and negative terms indicating disapproval. 3) number of suggestions provided in the comment. Output in json form Approval Score, # Positive Terms, # Neutral Terms, # Negative Terms, #Suggestions.

The comment is below:

8   J u l y   2 0 1 3   
 
 V i a   e m a i l   t o :   r u l e - c o m m e n t s @ s e c . g o v   
 
 E l i z a b e t h   M .   M u r p h y ,   S e c r e t a r y , 
   
 S e c u r i t i e s   a n d   E x c h a n g e   C o m m i s s i o n , 
   
 1 0 0   F   S t r e e t   N E ,   W a s h i n g t o n ,   D C     2 0 5 4 9 – 1 0 9 0 
   
 
 R e :   R e g u l a t i o n   S y s t e m s   C o m p l i a n c e   a n d   I n t e g r i t y   
 P r o p o s e d   r u l e   a n d   f o r m ;   p r o p o s e d   r u l e   a m e n d m e n t .   
 R e l e a s e   N o .   3 4 – 6 9 0 7 7 ;   F i l e   N o .   S 7 – 0 1 – 1 3   
 R I N   3 2 3 5 – A L 4 3   
 
 D e a r   M s .   M u r p h y :   
 
 S u n G a r d   C o n s u l t i n g   S e r v i c e s   a p p r e c i a t e s   t h i s   o p p o r t u n i t y   t o   p r o v i d e   o u r   c o m m e n t s   r e g a r d i n g   t h e   C o m m i s s i o n ’ s   
 p r o p o s e d   r u l e ,   R e g u l a t i o n   S y s t e m s   C o m p l i a n c e   a n d   I n t e g r i t y .     W e   o f f e r   o u r   c o m m e n t s   o n   t h e   p r o p o s e d   r u l e   b e c a u s e ,   i f   
 a d o p t e d ,   i t s   o p e r a t i o n a l   a n d   r e g u l a t o r y   c h a n g e s   h a v e   t h e   p o t e n t i a l   t o   s i g n i f i c a n t l y   a f f e c t   b o t h   S u n G a r d   a n d   i t s   c l i e n t s .   
 
 S u n G a r d   C o n s u l t i n g   S e r v i c e s ,   i s   t h e   c o n s u l t i n g   a r m   o f   S u n G a r d   D a t a   S y s t e m s ,   o n e   o f   t h e   w o r l d ’ s   l e a d i n g   s o f t w a r e   a n d   
 t e c h n o l o g y   s e r v i c e s   c o m p a n i e s ,   w i t h   m o r e   t h a n   1 7 , 0 0 0   e m p l o y e e s ,   s e r v i n g   a p p r o x i m a t e l y   2 5 , 0 0 0   c u s t o m e r s   i n   m o r e   
 t h a n   7 0   c o u n t r i e s .     W i t h   r e v e n u e s   a n n u a l l y   t o t a l l i n g   m o r e   t h a n   $ 4   b i l l i o n ,   S u n G a r d   i s   t h e   l a r g e s t   p r i v a t e l y   h e l d   s o f t w a r e   
 a n d   s e r v i c e s   c o m p a n y   w o r l d w i d e ,   a n d   w a s   r a n k e d   4 8 0   i n   F o r t u n e ’ s   5 0 0   i n   2 0 1 2 .   
 
 S u n G a r d   C o n s u l t i n g   S e r v i c e s   a c t s   a s   a   t r u s t e d   a d v i s o r   t o   m a n y   f i n a n c i a l   s e r v i c e s   f i r m s   o n   t o p i c s   s u c h   a s   t e c h n o l o g y   
 r i s k   a n d   e x e c u t i o n   s t r a t e g y ,   a n d   i s   a   l e a d e r   i n   t h e   d e v e l o p m e n t   o f   b e s p o k e   s o f t w a r e   a n d   s y s t e m s   f o r   t h e   s e c u r i t i e s   
 i n d u s t r y .   
 
 W e   w o u l d   w e l c o m e   t h e   o p p o r t u n i t y   t o   d i s c u s s   o u r   s u m m a r y   c o m m e n t s   i n   d e t a i l   w i t h   t h e   S t a f f   o f   t h e   C o m m i s s i o n .   
 
 R e s p e c t f u l l y   s u b m i t t e d ,   
 
 J e f f r e y   W a l l i s , 
   
 
 M a n a g i n g   P a r t n e r ,   S u n G a r d   C o n s u l t i n g   S e r v i c e s 
   
 
 © 2 0 1 3   S u n G a r d . 
   
 T r a d e m a r k   I n f o r m a t i o n :   S u n G a r d   a n d   t h e   S u n G a r d   l o g o   a r e   t r a d e m a r k s   o r   r e g i s t e r e d   t r a d e m a r k s   o f   S u n G a r d   D a t a   S y s t e m s   I n c .   o r   i t s   s u b s i d i a r i e s   i n 
   
 t h e   U . S .   a n d   o t h e r   c o u n t r i e s .   A l l   o t h e r   t r a d e   n a m e s   a r e   t r a d e m a r k s   o r   r e g i s t e r e d   t r a d e m a r k s   o f   t h e i r   r e s p e c t i v e   h o l d e r s . 
   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
  S y s t e m s ,   C o m p l i a n c e   a n d   I n t e g r i t y   P u b l i c   C o m m e n t s   |   S u n G a r d   C o n s u l t i n g   S e r v i c e s   
 
 `   
 
 E x e c u t i v e   S u m m a r y   
 
 S u n G a r d   s u p p o r t s   t h e   S E C ’ s   e f f o r t s   i n   t a k i n g   s t e p s   t o   m i t i g a t e   p o t e n t i a l l y   h a z a r d o u s   c o n s e q u e n c e s   r e s u l t i n g   f r o m   
 i n c r e a s e d   r e l i a n c e   o n   r a p i d - f i r e   t e c h n o l o g y .     W i t h   t h e   l a r g e   r o l e   t h a t   t h e   U . S .   f i n a n c i a l   m a r k e t s   p l a y   i n   t h e   g l o b a l   
 e c o n o m y ,   i t   i s   c r u c i a l   t h a t   m a r k e t   p a r t i c i p a n t s   f o l l o w   s e n s i b l e   p r a c t i c e s   f o r   y i e l d i n g   r e l i a b i l i t y   a n d   s t a b i l i t y   f r o m   t h e   
 s y s t e m s   a n d   t e c h n o l o g y   u n d e r p i n n i n g   o u r   m a r k e t s .     S u n G a r d   p r i n c i p a l   c o m m e n t s   m a y   b e   s u m m a r i z e d   a s   f o l l o w s :   
 
 • 	     M a r k e t   p a r t i c i p a n t s   h a v e ,   i n   g e n e r a l ,   d e m o n s t r a t e d   c o n t r o l   o v e r   t h e   c o n t i n u i t y   a n d   r e s i l i e n c y   o f   t h e   m a r k e t ’ s   
 
 o p e r a t i o n a l   i n f r a s t r u c t u r e .     T h e   e x c e p t i o n a l   e v e n t s ,   s u c h   a s   t h e   e v e n t s   o f   M a y   6 ,   2 0 1 0 ,   i n   w h i c h   t h e   e q u i t y   
 m a r k e t s   s a w   e x t r a o r d i n a r i l y   r a p i d   p r i c e   f l u c t u a t i o n s ,   o r   t h e   s i g n i f i c a n t   t e c h n o l o g y   i s s u e s   e x p e r i e n c e d   b y   
 K n i g h t   C a p i t a l   G r o u p ,   I n c .   o n   A u g u s t   1 ,   2 0 1 2 ,   a r e   e v i d e n c e   t h a t   t h e   r a p i d l y - e x e c u t i n g   t e c h n o l o g y   u p o n   
 w h i c h   t h e   m a r k e t s   n o w   r e l y ,   a r e   c a p a b l e   o f   c a u s i n g   o r   c o n t r i b u t i n g   t o   i n s t a n c e s   o f   t r a n s i e n t   b u t   
 n e v e r t h e l e s s   s i g n i f i c a n t   m a r k e t   d e s t a b i l i z a t i o n   a n d   t h e   l o s s   o f   i n v e s t o r   c o n f i d e n c e   t h a t   f l o w s   f r o m   s u c h   
 e v e n t s .     B u t   t h e s e   e v e n t s   h a v e   n o t   b e e n   s h o w n   t o   h a v e   b e e n   c a u s e d   b y   M a t e r i a l   S y s t e m s   C h a n g e s ,   a s   
 t h a t   t e r m   i s   d e f i n e d   i n   t h e   p r o p o s e d   r u l e .     W h i l e   p r o p o s e d   R e g u l a t i o n   S C I   i s   a   s w e e p i n g   u n d e r t a k i n g   
 c o v e r i n g   m a n y   a r e a s   o f   p r o p o s e d   c h a n g e ,   o n e   s u c h   a r e a   i s   t h e   p r o p o s e d   r e q u i r e m e n t   t h a t   S C I   e n t i t i e s   f i l e   
 c e r t a i n   i n f o r m a t i o n   w i t h   t h e   C o m m i s s i o n   3 0   c a l e n d a r   d a y s   b e f o r e   e f f e c t i n g   a   “ M a t e r i a l   S y s t e m s   C h a n g e . ”   
 S u n G a r d   q u e s t i o n s ,   h o w e v e r ,   w h e t h e r   s u f f i c i e n t   d a t a   h a s   b e e n   a d d u c e d   t o   d e m o n s t r a t e   t h a t   M a t e r i a l   
 S y s t e m s   C h a n g e s   b y   S C I   e n t i t i e s   h a v e   b e e n   r e s p o n s i b l e   f o r   t h e   k i n d s   o f   m a r k e t   d i s r u p t i o n s   t h e   
 C o m m i s s i o n   s e e k s   t o   p r e v e n t ,   a n d   w h e t h e r   t h e   r e q u i r e m e n t   o f   a n   a d v a n c e   f i l i n g   c r e a t e s   a   r e a s o n a b l e   
 l i k e l i h o o d   t h a t   a n   i m p e n d i n g   M a t e r i a l   S y s t e m s   C h a n g e   t h a t   w o u l d   o t h e r w i s e   p r e c i p i t a t e   a   m a r k e t   d i s r u p t i o n   
 w o u l d   b e   i d e n t i f i e d   a n d   f o r e s t a l l e d   b y   t h e   r e q u i r e m e n t   o f   a   f i l i n g .   
 
 • 	     T h r o u g h   i n i t i a t i v e s   s u c h   a s   p r o p o s e d   R e g u l a t i o n   S C I ,   t h e   p r o p o s e d   C o n s o l i d a t e d   A u d i t   T r a i l   ( C A T )   a n d   
 
 M I D A S ,   t h e   d e m a n d s   o n   t h e   l i m i t e d   r e s o u r c e s   o f   t h e   C o m m i s s i o n   t h a t   r e s u l t   f r o m   t h e   r e c e i p t   a n d   r e q u i r e d   
 a s s e s s m e n t   o f   d e n s e ,   c o n t i n u a l   s t r e a m s   o f   d a t a   a r e   e s c a l a t i n g .     S u n G a r d   q u e s t i o n s   w h e t h e r   s u f f i c i e n t   
 i n f o r m a t i o n   h a s   b e e n   a d d u c e d   r e g a r d i n g   t h e   c a p a c i t y   o f   t h e   C o m m i s s i o n ’ s   a b l e   b u t   h a r d - p r e s s e d   S t a f f   t o   
 a b s o r b   a n d   a s s e s s   t h e s e   h u g e   v o l u m e s   o f   d a t a   i n   s u c h   a   m a n n e r   a s   t o   t a k e   t i m e l y   a n d   a p p r o p r i a t e   a c t i o n .   
 M o r e o v e r ,   a n   i n c r e a s i n g   b u r d e n   i s   p l a c e d   o n   t h e   C o m m i s s i o n   a n d   i t s   S t a f f   b y   r e a s o n   o f   t h e   p r o p o s e d   
 r u l e — a   b u r d e n   t o   e x p a n d   o n   i t s   e x i s t i n g   e x p e r t i s e   i n   f i e l d s   s u c h   a s   d a t a   s c i e n c e   a n d   t h e   f o r e n s i c   a n a l y s i s   
 o f   s o f t w a r e   a n d   o t h e r   t e c h n o l o g y   f a i l u r e s .     S u n G a r d   b e l i e v e s   t h a t   i n s u f f i c i e n t   e v i d e n c e   h a s   b e e n   a d d u c e d   
 r e g a r d i n g   t h e   r e s o u r c e s   a n d   c a p a c i t y   o f   t h e   S t a f f   t o   a s s e s s   a n d   a n a l y z e   t h e   d a t a   s e t   f o r t h   i n   t h e   v a r i o u s   
 r e q u i r e d   F o r m   S C I   r e p o r t s   t h a t   w o u l d   b e   r e q u i r e d   u n d e r   t h e   p r o p o s e d   r u l e .   
 
 • 	     B a s e d   o n   S u n G a r d ’ s   f a m i l i a r i t y   w i t h   t h e   c o n c e r n s   o f   i t s   c u s t o m e r s ,   w e   s e e   a   n e e d   t o   p r o v i d e   a d d i t i o n a l   
 
 c l e a r   a n d   c o n c r e t e   g u i d a n c e   t o   S C I   e n t i t i e s   a s   t o   w h a t   t h e i r   c o m p l i a n c e   o b l i g a t i o n s   w o u l d   b e ,   i n c l u d i n g   i n   
 t h e   f o r m   o f   p u b l i c a t i o n s   a n d   w o r k s h o p s .   
 
 S E C   f a c e s   a   d i f f i c u l t   c h a l l e n g e .     I t   m u s t   c o n t i n u a l l y   e v a l u a t e   a n d   r e a p   i n s i g h t s   f r o m   a   d y n a m i c   i n d u s t r y   i n   o r d e r   t o   d r a f t   
 p o l i c y   i n   t h e   b e s t   i n t e r e s t s   o f   i n v e s t o r s .     I n   t h e   p u r s u i t   o f   m a r k e t s   t h a t   o p e r a t e   i n   a   f a i r   a n d   t r a n s p a r e n t   m a n n e r ,   t h e   
 S E C   m u s t   a d o p t   t h e   t o o l s   a n d   m e t h o d o l o g i e s   t h a t   m e e t   o r   s u r p a s s   t h e   l e v e l   o f   s o p h i s t i c a t i o n   o f   t h e   e n t i t i e s   i t   r e g u l a t e s .   
 
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  S y s t e m s ,   C o m p l i a n c e   a n d   I n t e g r i t y   P u b l i c   C o m m e n t s   |   S u n G a r d   C o n s u l t i n g   S e r v i c e s   
 
 `   
 
 A d v a n c e   N o t i c e   o f   M a j o r   S y s t e m s   C h a n g e s   I s   U n l i k e l y   T o   F o r e s t a l l   D i s r u p t i o n s   
 
 T h e   t e m p o ,   v e l o c i t y ,   a n d   d i s t r i b u t i o n   o f   t e c h n o l o g y   a d o p t i o n   w i t h i n   t h e   f i n a n c i a l   m a r k e t s   s h o w   n o   s i g n   o f   s l o w i n g   d o w n   
 o r   c o n t r a c t i o n .     R a p i d   c h a n g e   h a s   b e e n   o n e   o f   t h e   h a l l m a r k s   o f   i n n o v a t i o n   a c r o s s   a l l   e c o n o m i c   s e c t o r s .     H o w e v e r ,   t h e   
 b e n e f i t s   o f f e r e d   b y   t e c h n o l o g i c a l   i n n o v a t i o n   a r r i v e   w i t h   r i s k s   t h a t   m u s t   b e   m a n a g e d   i f   m a r k e t s   a r e   t o   o p e r a t e   w i t h   t h e   
 c o n s i s t e n c y   a n d   s t a b i l i t y   r e q u i r e d   t o   m a i n t a i n   i n v e s t o r   c o n f i d e n c e .     T h e   v o l u m e   o f   d a t a   w i t h   w h i c h   “ c o n n e c t e d ”   e n t i t i e s   
 c a n   i n t e r a c t   c o n t i n u e s   t o   e s c a l a t e .     B u r i e d   w i t h i n   t h i s   s t r e a m   o f   d a t a   l i e   i n s i g h t s   t h a t   c a n   u n l o c k   o p p o r t u n i t i e s .     T h e r e   i s   
 a   f u n d a m e n t a l   g a p   i n   h o w   h u m a n s   a n d   c o m p u t e r s   p r o c e s s   a n d   r e t a i n   i n f o r m a t i o n ,   a n d   I n f o r m a t i o n   T e c h n o l o g y ’ s   r o l e   i s   
 t o   c o n t i n u a l l y   b r i d g e   t h i s   g a p .     E v e r y   m o d e r n   e n t e r p r i s e   i s   a f f e c t e d   b y   t h e s e   p h e n o m e n a ,   a n d   w e   a p p r e c i a t e   w i t h   t h e   
 t e c h n i c a l   a n d   s o c i a l   c h a l l e n g e s   t h e   S E C   s e e k s   t o   a d d r e s s   i n   R e g u l a t i o n   S C I   a n d   o t h e r   t e c h n o l o g y - o r i e n t e d   r e g u l a t i o n s .   
 
 A g a i n s t   t h i s   b a c k d r o p ,   h o w e v e r ,   t h e   C o m m i s s i o n ’ s   f o c u s   i n   R e g u l a t i o n   S C I   o n   M a j o r   S y s t e m s   C h a n g e s   i s   m i s p l a c e d .   
 T h e   l a r g e r   m a r k e t   p a r t i c i p a n t s   a r e   g e n e r a l l y   e x p e r i e n c e d   a n d   c i r c u m s p e c t   w i t h   r e g a r d s   t o   s i g n i f i c a n t   i n f r a s t r u c t u r e   
 c h a n g e s ,   s u c h   a s   d a t a   c e n t e r   m i g r a t i o n s   a n d   m a j o r   p l a t f o r m   u p g r a d e s ,   w h i c h   S C I   w o u l d   r e g u l a t e .     W e   e x p e c t   t h a t   f o r   
 t h e s e   l a r g e r   e n t i t i e s ,   i n t e g r a t i n g   S C I   c o m p l i a n c e   i n t o   t h e i r   e x i s t i n g   p r o g r a m s   c a n   o c c u r   w i t h o u t   c r i p p l i n g   d i s r u p t i o n   o r   
 e x o r b i t a n t   c o s t ,   a n d   e x p e c t   t h a t   i n s i g h t s   h a r v e s t e d   v i a   t h e   S C I   p r o g r a m   w o u l d   c o n t r i b u t e   t o   o v e r a l l   s t a b i l i t y   a n d   
 r e s i l i e n c y   o f   t h e   m a r k e t s   o v e r   t i m e .     N e v e r t h e l e s s ,   c o m p l i a n c e   w i l l   r e s u l t   i n   i n c r e m e n t a l   c o s t s   t h a t   m a y   i n   s o m e   c a s e s   
 d e l a y   o r   d i s c o u r a g e   i n n o v a t i o n .     M o r e o v e r ,   s e e m i n g l y   i n n o c u o u s   c h a n g e s ,   o r   c h a n g e s   t h a t   n o   r e a s o n a b l e   p e r s o n   
 w o u l d   c l a s s i f y   a s   “ m a j o r ”   o r   “ m a t e r i a l , ”   a r e   i n   t h e   n o r m a l   c o u r s e   o f   b u s i n e s s   t y p i c a l l y   s u b j e c t e d   t o   l o w e r   l e v e l s   o f   
 i n t e r n a l   o v e r s i g h t .     I t   i s   t h o s e   c h a n g e s ,   b y   m a r k e t   p a r t i c i p a n t s   t h a t   m a y   o r   m a y   n o t   b e   S C I   e n t i t i e s ,   t h a t   h a v e   t h e   
 p o t e n t i a l   t o   b e   t h e   r o o t   c a u s e   o f   m a r k e t   d i s r u p t i o n s .     I n   p r o p o s i n g   R e g u l a t i o n   S C I ,   t h e   C o m m i s s i o n   h a s   n o t   p r e s e n t e d   
 a n y   e m p i r i c a l   e v i d e n c e   t h a t   m a j o r   o r   m a t e r i a l   t e c h n o l o g y   c h a n g e s   b y   S C I   e n t i t i e s — c h a n g e s   t h e s e   m a r k e t   p a r t i c i p a n t s   
 w o u l d   h a v e   a l l   t h e   r i g h t   e c o n o m i c   i n c e n t i v e s   t o   e x e c u t e   c o r r e c t l y — a r e   i n   f a c t   t h e   l e a d i n g   c a u s e   o f   m a r k e t   d i s r u p t i o n .   
 S u n G a r d   b e l i e v e s   t h a t   t h e r e   i s   e v i d e n c e   t h a t   o t h e r   c h a n g e s   o r   f a c t o r s   m a y   b e   a s   s i g n i f i c a n t ,   o r   m o r e   s i g n i f i c a n t ,   i n   
 p r e c i p i t a t i n g   t h e s e   e v e n t s .   
 
 •     R e g u l a t i o n   S C I   d o e s   n o t   a d d r e s s   t h e   w i d e l y - b e l i e v e d   o r i g i n s   o f   r e c e n t   d e s t a b i l i z a t i o n   t r e n d s   
 
 W h i l e   t h e r e   i s   s u p p o r t i n g   e v i d e n c e   t h a t   p a r t i c u l a r   d e p l o y m e n t s   o f   r a p i d - f i r e   t e c h n o l o g y   u s e d   i n   o r d e r   
 r o u t i n g ,   t r a d e   e x e c u t i o n ,   a n d   d a t a   d i s s e m i n a t i o n   h a s   c o n t r i b u t e d   t o   r e c e n t   h i g h - p r o f i l e   i n c i d e n t s ,   R e g u l a t i o n   
 S C I   w o u l d   n o t   i n t e r d i c t   s i m i l a r   e v e n t s   i n   t h e   f u t u r e .     M a n y   f i r m s   t h a t   e m p l o y   t h i s   t e c h n o l o g y   w o u l d   n o t   b e   
 s u b j e c t   t o   t h e   r u l e   a s   t h e y   w o u l d   n o t   m e e t   t h e   r e q u i r e m e n t s   o f   a n   S C I   e n t i t y .     M o r e o v e r ,   i t   i s   u n l i k e l y   t h a t   
 m a r k e t   p a r t i c i p a n t s   w o u l d   o r   s h o u l d   i n t e r p r e t   t h e   l a n g u a g e   o f   S C I   a s   i m p o s i n g   a n   o b l i g a t i o n   t o   p r o v i d e   t h e   
 S E C   a d v a n c e   n o t i c e   o f   r e g u l a r   u p d a t e s   o r   r e v i s i o n s   t o   e l e c t r o n i c   t r a d i n g ,   o r d e r   r o u t i n g ,   o r   m a r k e t   d a t a   
 t e c h n o l o g y .     C h a n g e s   o f   t h i s   s o r t   a r e   n o t   v i e w e d   i n   t h e   m a r k e t   a s   “ m a j o r   s y s t e m s   a r c h i t e c t u r e   c h a n g e s ,   o r   
 r e c o n f i g u r a t i o n s   o f   s y s t e m s   t h a t   w o u l d   c a u s e   a   “ v a r i a n c e   o f   g r e a t e r   t h a n   f i v e   p e r   c e n t   i n   t h r o u g h p u t , ”   o r   t h e   
 s o r t s   o f   c h a n g e s   t h a t   r e q u i r e   a p p r o v a l   b y   t h e   b o a r d   o f   d i r e c t o r s   o f   t h e   t r a d i n g   e n t i t y — t o   g i v e   t h r e e   
 e x a m p l e s   f r o m   t h e   S E C   r e l e a s e .     A s   t e c h n o l o g y   e v o l v e s ,   t h e   r a t e   o f   c h a n g e   a p p l i e d   t o   t h i s   s o r t   o f   s o f t w a r e   
 i n c r e a s e s .     M a n y   o r g a n i z a t i o n s   u p d a t e   c r i t i c a l   s o f t w a r e   c o m p o n e n t s   s e v e r a l   t i m e s   d a i l y ,   w i t h   l i t t l e   a d v a n c e   
 n o t i c e   o f   t h e   c h a n g e   o u t s i d e   t h e   u n i t s   o f   t h e   o r g a n i z a t i o n   d i r e c t l y   i n v o l v e d   o r   a f f e c t e d .     T h i s   i s   w i d e l y   
 r e g a r d e d   a s   a   b e n e f i c i a l   p r a c t i c e   t h a t   p r o m o t e s   c o m p e t i t i v e n e s s   a n d   a g i l i t y .     A n d   i f   t h e s e   m a r k e t   
 p a r t i c i p a n t s   w e r e   o b l i g a t e d   t o   e l e c t r o n i c a l l y   s u b m i t   e a c h   t r a d i n g   s o f t w a r e   c h a n g e   i n   t h e   f o r m   o f   t h i r t y - d a y   
 a d v a n c e   n o t i c e   t o   t h e   S E C ,   n o t   o n l y   w o u l d   t h e   f i r m s   b e   h a m s t r u n g ,   t h e   C o m m i s s i o n   m i g h t   f i n d   i t s e l f   
 i n u n d a t e d   b y   a n   e n o r m o u s   v o l u m e   o f   f i l i n g s   f r o m   m a r k e t   p a r t i c i p a n t s .   
 
 •     F u r t h e r   q u a n t i f y i n g   m a t e r i a l i t y   a r o u n d   S C I   e v e n t s   
 
 W h i l e   t h e   b r o a d   d e f i n i t i o n s   f o r   m a t e r i a l i t y   w i t h   r e g a r d s   t o   o b l i g a t i o n s   f o r   p r o v i d i n g   S C I   e v e n t   n o t i c e s   m a y   b e   
 a   n e c e s s i t y   g i v e n   t h e   v a r i a t i o n s   o f   t e c h n o l o g y   u s a g e   a c r o s s   m a r k e t   p a r t i c i p a n t s ,   w e   f e e l   t h a t   a d d i t i o n a l   
 c l a r i f i c a t i o n   d e f i n i n g   m a t e r i a l i t y   w i t h i n   S C I ’ s   l a n g u a g e   w o u l d   r e d u c e   p o t e n t i a l   a m b i g u i t y   o f   i n t e r p r e t a t i o n .   
 
 I n   h i g h l y   a u t o m a t e d ,   d y n a m i c   s y s t e m s   s u c h   a s   t h o s e   b e h i n d   t h e   f i n a n c i a l   m a r k e t s ,   c h a n g e   o c c u r s   
 c o n s t a n t l y .     T h e   s e v e r i t i e s   o f   t h e s e   c h a n g e s   s p a n   a   b r o a d   s p e c t r u m .     I t   i s   o u r   o p i n i o n   t h a t   “ m a t e r i a l   
 
 3   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
       
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
       
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
       
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
           
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
       
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
       
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
  S y s t e m s ,   C o m p l i a n c e   a n d   I n t e g r i t y   P u b l i c   C o m m e n t s   |   S u n G a r d   C o n s u l t i n g   S e r v i c e s   
 
 `   
 
 s y s t e m s   c h a n g e s , ”   a s   d e t a i l e d   i n   t h e   l a n g u a g e   o f   t h e   S C I   p r o p o s a l ,   w i l l   l i k e l y   b e   i n t e r p r e t e d   b y   m a r k e t   
 p a r t i c i p a n t s   a s   c h a n g e s   r e l a t e d   t o   m a j o r   s u p p o r t   i n f r a s t r u c t u r e ,   s u c h   a s   p h y s i c a l   d a t a   c e n t e r   m i g r a t i o n s   o r   
 u p g r a d e s   t o   d i s t r i b u t e d   m e s s a g i n g   p l a t f o r m s .     L a r g e   f i r m s   g e n e r a l l y   h a v e   t h e s e   i n i t i a t i v e s   p l a n n e d   m o n t h s ,   
 i f   n o t   y e a r s ,   i n   a d v a n c e .     T h e   a c t i v i t i e s   t h a t   c o m p o s e   t h e s e   i n i t i a t i v e s   a r e   t r a c k e d   c l o s e l y   b y   e x e c u t i v e s ,   
 t e s t e d   e x t e n s i v e l y   a n d   h a v e   w e l l - d e f i n e d   c o n t i n g e n c y   p l a n s .     S y s t e m   c h a n g e s   o f   t h i s   n a t u r e   a r e   l i k e l y   t o   
 h a v e   a m p l e   t i m e   t o   p r o v i d e   t h e   c o m m i s s i o n   t h e   o b l i g a t o r y   n o t i c e ,   a n d   b e s t   p r a c t i c e s   a r o u n d   t h e   e x e c u t i o n   
 o f   m a j o r   i n f r a s t r u c t u r e   c h a n g e s   h a v e   m i t i g a t e d   m u c h   o f   t h e   r i s k s   i n h e r e n t   t o   t h e s e   c h a n g e s .   
 
 O t h e r   t y p e s   o f   c h a n g e s ,   p a r t i c u l a r l y   t h o s e   r e l a t e d   t o   t h e   s o f t w a r e   l o g i c   t h a t   a u t o m a t e s   b u s i n e s s   p r o c e s s e s ,   
 a r e   m o r e   c h a l l e n g i n g   t o   r e g u l a t e ,   a s   p a r t i c i p a n t s   m a y   c o n c e i v e   o f   t h e s e   c h a n g e s   o n l y   d a y s   o r   e v e n   h o u r s   
 i n   a d v a n c e .     T o   b e   s u r e ,   t h e   t e c h n o l o g y   i n d u s t r y   h a s   m a d e   i n c r e d i b l e   p r o g r e s s   i n   t h e   r e l i a b i l i t y   o f   s o f t w a r e   
 p r o d u c t s   b y   a d o p t i n g   m a n y   b e s t   p r a c t i c e s   a r o u n d   t h e i r   d e v e l o p m e n t ,   t e s t i n g   a n d   u l t i m a t e   r e l e a s e .   
 H o w e v e r ,   m a n y   i m p l i c a t i o n s   o f   s o f t w a r e   c h a n g e s   a r e   n o t   e v i d e n t   u n t i l   t h e   s o f t w a r e   i s   d e p l o y e d   a n d   
 i n t e r a c t i n g   w i t h   o t h e r   m a r k e t   p a r t i c i p a n t s .     I t   o f t e n   h a p p e n s   t h a t   w h e n   s o f t w a r e   o p e r a t e s   o u t s i d e   o f   t h e   
 s i m u l a t e d   e n v i r o n m e n t s   i n   w h i c h   i t   w a s   d e v e l o p e d ,   b e h a v i o r   u n e x p e c t e d   b y   d e v e l o p e r s   o f   t h e   s o f t w a r e   
 d o e s   e m e r g e .     
 
 •     E n g a g e   c o m m u n i t i e s   a l r e a d y   f o s t e r i n g   t h e   s p i r i t   o f   S C I   
 
 S I F M A ’ s   Q u a n t u m   D a w n   p r o j e c t   e n g a g e s   a   w i d e   a r r a y   o f   m a r k e t   p a r t i c i p a n t s   i n   c o o r d i n a t e d ,   d e t a i l e d   
 m a r k e t   s i m u l a t i o n s   a m i d   v a r i o u s   a d v e r s e   c i r c u m s t a n c e s ,   f o r   t h e   c o m m o n   p u r p o s e s   o f   i n c r e a s i n g   t h e   
 m a r k e t ’ s   p r e p a r e d n e s s   a n d   r e s i l i e n c y   t o   d y n a m i c   g l o b a l   e v e n t s ,   s u c h   a s   a   w i d e s p r e a d   c y b e r - a t t a c k .     W h i l e   
 m a n y   m a r k e t   p a r t i c i p a n t s   c o o r d i n a t e   t h e i r   o w n   i n d i v i d u a l   s c h e d u l e d   t e s t i n g ,   e x e r c i s e s   w i t h   w i d e r   
 p a r t i c i p a t i o n   a r e   e x c e l l e n t   t o o l s   f o r   i n d i v i d u a l   p a r t i c i p a n t   f i r m s   t o   a s s e s s   a n d   i m p r o v e   t h e i r   o w n   o p e r a t i o n a l   
 c a p a b i l i t i e s .     T h e   k n o w l e d g e   g a i n e d   f r o m   t h e   a n a l y s i s   o f   s i m u l a t i o n   r e s u l t s   c a n   y i e l d   i n s i g h t   a b o u t   p o t e n t i a l   
 l a r g e r   i m p l i c a t i o n s   t o   g l o b a l   m a r k e t s ,   w h i c h   c a n   t h e n   b e   s t u d i e d   f u r t h e r .     T h e   O f f i c e   o f   R e s e a r c h   a n d   
 A n a l y t i c s   m a y   f i n d   i t   u s e f u l   t o   i n t e g r a t e   m e t r i c s   g e n e r a t e d   f r o m   t h e s e   s i m u l a t i o n s   i n t o   i t s   e x i s t i n g   o r   
 p l a n n e d   a n a l y t i c s   p l a t f o r m .   
 
 4   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
       
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
       
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
       
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
  S y s t e m s ,   C o m p l i a n c e   a n d   I n t e g r i t y   P u b l i c   C o m m e n t s   |   S u n G a r d   C o n s u l t i n g   S e r v i c e s   
 
 `   
 
 R e s o u r c i n g   i n   R e s p o n s e   t o   E v o l v i n g   M a r k e t p l a c e   C h a l l e n g e s   
 
 T h e   e s t a b l i s h m e n t   o f   t h e   O f f i c e   o f   R e s e a r c h   a n d   A n a l y t i c s ,   a s   w e l l   a s   p r o g r a m s   l i k e   M I D A S   a r e   s t e p s   b y   t h e   S E C   i n   
 t h e   i n t e r e s t   o f   f u r t h e r   e v o l v i n g   p o l i c y   a n d   p r o v i d i n g   o v e r s i g h t   a m i d   d y n a m i c   m a r k e t   c l i m a t e s .     A s   t h e   v o l u m e   o f   d a t a   
 f r o m   w h i c h   p o l i c y   d e c i s i o n s   a r e   m a d e   e s c a l a t e s ,   m a i n t a i n i n g   e x p e r t i s e   a r o u n d   d a t a - i n t e n s i v e   d i s c i p l i n e s   w i l l   b e   c r i t i c a l   
 f o r   e f f e c t i v e   r e g u l a t i o n .     B e l o w   a r e   e x a m p l e   r e s o u r c e   c h a r a c t e r i s t i c s   t o   c o n s i d e r   a s   t h e   C o m m i s s i o n   a c c o m m o d a t e s   
 n e w   i n i t i a t i v e s :   
 
 • 	     D e e p   k n o w l e d g e   o f   m o d e r n   s y s t e m   a r c h i t e c t u r e   a n d   i m p l e m e n t a t i o n ,   b o t h   f r o m   a   s o f t w a r e   p e r s p e c t i v e   ( a s   
 p e r t a i n i n g   t o   a l g o r i t h m i c   a n d   h i g h - f r e q u e n c y   t r a d i n g   s t r a t e g i e s )   a s   w e l l   a s   f r o m   a   c o m p u t i n g   i n f r a s t r u c t u r e   
 p e r s p e c t i v e   ( a s   p e r t a i n i n g   t o   b u s i n e s s   c o n t i n u i t y   a n d   s y s t e m   r e s i l i e n c y . )   
 
 • 	     T e c h n i c a l   s y s t e m s   a n a l y s i s   a c u m e n   t o   i n g e s t   a n d   c a t e g o r i z e   l a r g e   v o l u m e s   o f   d a t a ,   a s   w e l l   a s   t o   s y n t h e s i z e   
 
 i n s i g h t s   f r o m   c o l l e c t e d   i n f o r m a t i o n .     T h e   p a r t i c i p a n t   d a t a   a r i s i n g   f r o m   S C I   w i l l   b e   m o r e   v a r i e d   a n d   u n s t r u c t u r e d   
 t h a n   d a t a   t h a t   w o u l d   b e   y i e l d e d   f r o m   C A T ,   a n d   t h e   t o o l s   e m p l o y e d   b y   t h e   S E C   t o   a d m i n i s t e r   S C I   m u s t   
 a c k n o w l e d g e   a n d   a c c o m m o d a t e   t h i s .     A s   t h e   a m o u n t   o f   d a t a   c o l l e c t e d   b y   t h e   C o m m i s s i o n   e s c a l a t e s ,   s t a f f i n g   
 e x p e r i e n c e d   d a t a   s c i e n t i s t s   w i l l   a l l o w   t h a t   d a t a   t o   b e   m a n a g e d   e f f i c i e n t l y   a n d   o p t i m i z e   i t s   a n a l y s i s .   
 
 • 	     P r o j e c t   m a n a g e m e n t   a n d   c o o r d i n a t i o n   w i t h   o t h e r   a c t i v i t i e s   s u c h   a s   r i s k   m a n a g e m e n t   a u d i t s   a n d   S I F M A ’ s   
 
 Q u a n t u m   D a w n   p r o g r a m .   
 
 T h e   S E C   s t a f f   m u s t   b e   a b l e   i n t e r a c t   w i t h   i n d u s t r y   p a r t i c i p a n t s   a s   p e e r s   s h a r i n g   c o m m o n   b a c k g r o u n d s ,   e x p e r i e n c e   a n d   
 t a l e n t s .   T h i s   i s   n e c e s s a r y   t o   e s t a b l i s h   p r o a c t i v i t y   i n   t h e   a d m i n i s t r a t i o n   o f   S C I   i t e m s ,   a n d   t o   a v o i d   t h e   p r o p o s e d   
 r e g u l a t i o n   b e c o m i n g   m e r e l y   a n   e x   p o s t   f a c t o   r e p o r t i n g   o b l i g a t i o n ,   w i t h   l i m i t e d   r e t u r n s   a n d   h i g h   m a i n t e n a n c e   c o s t s .   
 
 W e   b e l i e v e   t h e   S E C   c a n   a p p r o a c h   t h e s e   c h a l l e n g e s   i n   t h r e e   w a y s :   
 
 • 	     S t a f f   r e c r u i t m e n t   
 
 H i r e   a n d   r e t a i n   s t a f f   w i t h   d i r e c t   e x p e r i e n c e   i n   a r c h i t e c t i n g ,   d e v e l o p i n g ,   s u p p o r t i n g ,   a n d   i m p l e m e n t i n g   
 a l g o r i t h m i c   t r a d i n g   s y s t e m s   a t   b r o k e r / d e a l e r s   o r   e x c h a n g e s .   
 
 • 	     S y s t e m   u p g r a d e s   
 
 B u i l d   a   p l a t f o r m   w i t h   a n a l y t i c s   c a p a b i l i t y   t o   o r g a n i z e ,   s t r u c t u r e ,   a n d   h a r v e s t   i n s i g h t s   f r o m   t h e   d a t a   t h a t   w i l l   
 c o m e   i n .     T h i s   i s   c r i t i c a l   t o   a l l o w   S t a f f   t o   f o c u s   o n   t h e   a n a l y s i s   o f   t h e   i n f o r m a t i o n   i t s e l f   i n   a   t i m e l y   m a n n e r ,   
 r a t h e r   t h a n   t h e   l o g i s t i c s   a r o u n d   t h e   m a n a g e m e n t   o f   t h e   d a t a .     T h e   p r a c t i c e   o f   u s i n g   t e c h n o l o g y   t o   m a n a g e   
 t e c h n o l o g y   i s   k e y ,   a s   n o   h u m a n   r e s o u r c e   e x p a n s i o n   c a n   e f f e c t i v e l y   r e s p o n d   t o   t h e   d y n a m i c s   i n   a l l   
 c i r c u m s t a n c e s .   
 
 • 	     P r o c e s s   c h a n g e s   
 
 T o   s h a p e   p o l i c y   i n   t h i s   a r e a ,   S E C   s t a f f   w i l l   w i s h   t o   m a i n t a i n   c l o s e   c o m m u n i c a t i o n   w i t h   S C I   e n t i t i e s .     
 C o m b i n i n g   t h e s e   e x p e r i e n c e s   w i t h   t h e   a c t u a l   r e p o r t s   t h a t   S C I   f i r m   f i l e   w i l l   a l l o w   t h e   a g e n c y   t o   r e f i n e   a n d   
 i m p r o v e   t h e   r e g u l a t o r y   f r a m e w o r k   i n   t h e   f a c e   o f   r a p i d l y   e v o l v i n g   t e c h n o l o g y .   
 
 T h e   c o m m i s s i o n   s h o u l d   a l l o w   f o r   f o r   a   s i g n i f i c a n t   l e a r n i n g   c u r v e   i n   a c c o m m o d a t i n g   a n d   i n t e r p r e t i n g   t h e   a d d i t i o n a l   i n f l u x   
 o f   d a t a ,   a n d   s t e e r   i t s   r e s o u r c i n g   s t r a t e g i e s   a c c o r d i n g l y .   
 
 5   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
       
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
       
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
         
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
       
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
       
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
       
  S y s t e m s ,   C o m p l i a n c e   a n d   I n t e g r i t y   P u b l i c   C o m m e n t s   |   S u n G a r d   C o n s u l t i n g   S e r v i c e s   
 
 `   
 
 E a s i n g   C o m p l i a n c e   F r i c t i o n   i n   S C I   E n t i t i e s   
 
 I n   t h e   i n t e r e s t   o f   m a x i m i z i n g   S C I   c o m p l i a n c e   a n d   r e d u c i n g   a m b i g u i t y ,   a d d i t i o n a l   s p e c i f i c ,   c o n c r e t e   g u i d a n c e   s h o u l d   b e   
 a u t h o r e d   t o   e s t a b l i s h   a   c l e a r   c o m p l i a n c e   y a r d s t i c k   f o r   S C I   f i r m s .     I t   i s   o u r   o p i n i o n   t h a t   t h e   f o l l o w i n g   s t e p s   w o u l d   b e   
 h e l p f u l   t o   f i r m s   o n - b o a r d i n g   S C I   i n t o   t h e i r   c o m p l i a n c e   p r o g r a m s :   
 
 •     P u b l i s h   e x a m p l e s   o f   S C I   f i l i n g s   t h a t   t h e   S t a f f   w o u l d   r e g a r d   a s   i n   c o m p l i a n c e   w i t h   t h e   r u l e   
 
 P u b l i c a t i o n s   i l l u s t r a t i n g   v a r i o u s   S C I   s c e n a r i o s   a n d   t h e i r   a p p r o p r i a t e   r e s p o n s e   c a n   b e   u s e f u l   t o o l s   f o r   S C I   
 e n t i t i e s   a s   t h e y   d e v e l o p   a   S C I   c o m p l i a n c e   p r o g r a m .     A n   e x a m p l e   o f   a n   e x i s t i n g   p r o g r a m   o f f e r i n g   s u c h   
 g u i d a n c e   i s   F i n C E N ’ s   a d v i c e   a r o u n d   t h e   f i l i n g   o f   S u s p i c i o u s   A c t i v i t y   R e p o r t s   ( S A R ) .     I n   t h e   F i n C E N   
 p u b l i c a t i o n   e n t i t l e d   “ G u i d a n c e   o n   P r e p a r i n g   a   C o m p l e t e   &   S u f f i c i e n t   S u s p i c i o u s   A c t i v i t y   R e p o r t , ”   f i c t i o n a l   
 e x a m p l e s   o f   s u s p i c i o u s   a c t i v i t y   s c e n a r i o s   a r e   c l e a r l y   o u t l i n e d ,   w i t h   s p e c i f i c   e x a m p l e s   o f   a c c e p t a b l e   a n d   
 u n a c c e p t a b l e   S A R s .     W e r e   S C I   t o   h a v e   a   s i m i l a r   g u i d e   a v a i l a b l e ,   S C I   e n t i t i e s   c a n   c o m p a r e   a u t h o r e d   S C I   
 n o t i c e s   t o   t h o s e   w i t h i n   t h e   g u i d e   a n d   e v a l u a t e   w h e t h e r   t h e i r   o w n   d r a f t   s u b m i s s i o n s   a r e   s u i t a b l e   o r   r e q u i r e   
 a d j u s t m e n t .     T h i s   w i l l   c o n t r i b u t e   t o   a   l o w e r   p e r c e n t a g e   o f   r e s u b m i s s i o n s ,   a n d   w i l l   g o   f a r   t o   a l i g n   
 e x p e c t a t i o n s   b e t w e e n   t h e   S t a f f   a n d   S C I   e n t i t i e s .   
 
 •     E s t a b l i s h   r e f e r e n c e   i m p l e m e n t a t i o n s   f o r   S C I - c o m p l i a n t   s y s t e m s   
 
 A l t h o u g h   S E C   i s   r e s p o n s i b l e   f o r   s e c u r i t i e s   r e g u l a t i o n   a n d   i s   n o t   f u n d a m e n t a l l y   a   t e c h n o l o g y   o r g a n i z a t i o n ,   
 t h e   d e g r e e   t o   w h i c h   i t s   c o n s t i t u e n c y   u s e s   t e c h n o l o g y   f o r   s t r a t e g i c   l e v e r a g e   s u g g e s t s   t h a t   t h e   S E C   s h o u l d   
 b e   w i d e l y   f a m i l i a r   w i t h   t h e   s y s t e m s   e n g i n e e r i n g   t h a t   u n d e r p i n s   s u c h   a   l a r g e   p e r c e n t a g e   o f   t h e   m a r k e t p l a c e .   
 S E C   p u b l i c a t i o n   o f   r e f e r e n c e   b l u e p r i n t s   f o r   v e n d o r   a n d   t e c h n o l o g y - n e u t r a l   S C I   m o d e l s   w o u l d   p r o v i d e   
 o r g a n i z a t i o n s   a   f o u n d a t i o n   f r o m   w h i c h   t o   c o n s t r u c t   t h e i r   o w n   i m p l e m e n t a t i o n s ,   a n d   p r o v i d e   a   s t a n d a r d   f o r   
 w h i c h   t o   e v a l u a t e   t h e   a r c h i t e c t u r e s   o f   t h e i r   o w n   S C I   s y s t e m s .     F u r t h e r m o r e ,   t h e   p r o c e s s   o f   d e v e l o p i n g   S C I   
 r e f e r e n c e   m o d e l s   m a y   y i e l d   i n s i g h t s   f r o m   w h i c h   t o   r e f i n e   S C I   r e g u l a t o r y   o b l i g a t i o n s .     I t   w i l l   a l s o   p r o v i d e   
 S E C   a   u s e f u l   b l u e p r i n t   f r o m   w h i c h   t o   a s s e s s   i n d i v i d u a l   e n t i t y   c o m p l i a n c e .   
 
 P u b l i s h e d   g u i d a n c e ,   w i t h   i l l u s t r a t e d   S C I   s c e n a r i o s ,   w i l l   p r o v i d e   t h o s e   t a s k e d   w i t h   t h e   e n g i n e e r i n g   o f   c o m p l i a n t   s y s t e m s   
 a   s o l i d   f i r s t   s t e p   f r o m   w h i c h   t o   d e v i s e   t h e i r   p r o g r a m s .     S E C   h a s   a c k n o w l e d g e d   t h a t   t h e r e   i s   s o m e   e x p e c t e d   c o m p l i a n c e   
 b u r d e n   f o r   S C I   e n t i t i e s ,   a n d   e s t a b l i s h i n g   a   r e f e r e n c e   l i b r a r y   o f   o p t i m a l   e n g i n e e r i n g   p r a c t i c e s   w o u l d   a l l o w   e n t i t y   s t a f f   t o   
 p l a n   c o m p l i a n c e   a c t i v i t i e s   w i t h o u t   h a v i n g   s p e c i f i c   f l u e n c y   i n   S C I ’ s   r e g u l a t o r y   l a n g u a g e .   
 
 6   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
       
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
  S y s t e m s ,   C o m p l i a n c e   a n d   I n t e g r i t y   P u b l i c   C o m m e n t s   |   S u n G a r d   C o n s u l t i n g   S e r v i c e s   
 
 `   
 
 C o n c l u s i o n   
 
 S C I ’ s   e f f o r t s   t o   e s t a b l i s h   c o m p l i a n c e   s t a n d a r d s   a n d   g u i d e l i n e s   f o r   t h e   c r u c i a l   i n f r a s t r u c t u r e   o p e r a t i n g   t o d a y ’ s   s e c u r i t i e s   
 m a r k e t s   a r e   w e l c o m e   i n   a   c l i m a t e   e x h i b i t i n g   a   c o n t i n u a l l y   i n c r e a s i n g   r e l i a n c e   o n   t e c h n o l o g y .     T h e   p r o c e s s e s   o f   e n t i t y   
 o n - b o a r d i n g   a n d   c o m p l i a n c e   m o n i t o r i n g   c a n   y i e l d   m a n y   i n s i g h t s   t h a t   h e l p   u s   f u r t h e r   u n d e r s t a n d   a n d   m i t i g a t e   t h e   
 e x t r a o r d i n a r y   v o l u m e   o f   c o m p l e x   i n t e r a c t i o n s   a m o n g   m y r i a d   e n t i t y   s y s t e m s   a n d   s u b s y s t e m s .     H o w e v e r ,   g i v e n   k n o w n   
 r e s o u r c e   a n d   b u d g e t   c o n s t r a i n t s   f a c e d   b y   t h e   S E C ,   m u c h   c o n s i d e r a t i o n   n e e d s   t o   b e   g i v e n   i n   t h e   a d m i n i s t r a t i o n   o f   S C I ’ s   
 h u m a n   a n d   t e c h n i c a l   c a p i t a l .     B y   i n v e s t i n g   i n   e x p e r t   r e s o u r c e s   t h a t   m i r r o r   p r o f i l e s   f o u n d   a m o n g   r e g u l a t e d   e n t i t i e s ,   a n d   
 t a k i n g   a d v a n t a g e   o f   m o d e r n   t o o l s   a n d   t r e n d s   a r o u n d   d a t a   a n a l y s i s   a n d   v i s u a l i z a t i o n ,   t h e   S E C   c a n   m i m i c   t h e   s u c c e s s   o f   
 m a n y   s u c c e s s f u l   f i r m s   w i t h i n   t h e   s e c u r i t i e s   m a r k e t s   t o d a y ,   b y   d o i n g   m o r e   w i t h   l e s s .   
 
 A s   e x t e n s i v e   a s   S C I ’ s   c o v e r a g e   o f   s y s t e m s   d i s r u p t i o n s ,   c h a n g e s   a n d   s e c u r i t y   e v e n t s   i s ,   t h e   c u r r e n t   p r o p o s a l   w o u l d   n o t   
 n e c e s s a r i l y   p r e v e n t   f u t u r e   o c c u r r e n c e s   s i m i l a r   t o   d e s t a b i l i z i n g   m a r k e t   i n c i d e n t s   i n   r e c e n t   y e a r s .     A   m a j o r   c h a l l e n g e   
 f a c i n g   r e g u l a t o r s   i s   h o w   t o   r e s p o n d   e f f e c t i v e l y   t o   a   m a r k e t   t h a t   e m b r a c e s   h i g h l y   a u t o m a t e d   a n d   c o n s t a n t l y   e v o l v i n g   
 s t r a t e g i e s .     W h i l e   t e c h n o l o g y   i s   i n d e e d   a   c o r n e r s t o n e   d i c t a t i n g   m a r k e t   c a p a b i l i t i e s ,   t h e   a s s o c i a t e d   m a n a g e m e n t   o f   r i s k   
 r e s u l t i n g   f r o m   i t s   u s e   m u s t   b e   g i v e n   c o m m e n s u r a t e   p r i o r i t y   a n d   o v e r s i g h t .   
 
 W i t h   s u p p o r t   f r o m   t h e   l a r g e   c o m m u n i t y   o f   s t a k e h o l d e r s   c h a m p i o n i n g   t h e   r e s p o n s i b l e   a d m i n i s t r a t i o n   o f   t e c h n o l o g y   
 s o l u t i o n s ,   a s   w e l l   a s   v i a   s t r a t e g i c   i n v e s t m e n t s   i n   i t s   o w n   p o r t f o l i o   o f   h u m a n   a n d   t e c h n i c a l   c a p i t a l ,   t h e   S E C   c a n   i m p r o v e   
 c o m p l i a n c e   r a t e s   a n d   d e c r e a s e   t h e   m i n i m u m   c o m p l i a n c e   b u r d e n s   o f   i t s   r e g u l a t e d   e n t i t i e s   f o r   S C I   a n d   f u t u r e   
 t e c h n o l o g y - o r i e n t e d   p o l i c y .   
 
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