User: 
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**Prompt**:
You have a deep understanding of the language of financial markets and its regulations. Please analyze the stakeholder comments in response to the US Security and Exchange Commission’s proposed rules regulating financial market participants. Examine the approval scores of the proposed rule (score ranging from -1 to 1, where -1 is strong disapproval and 1 is strong approval). Do you agree with the 2) output the number of positive terms indicating approval, neutral terms and negative terms indicating disapproval. 3) number of suggestions provided in the comment
Output in this format: Approval Score, # Positive Terms, # Neutral Terms, # Negative Terms, #Suggestions.
**Example Output**:
{
    "approvalScore": 0,
    "positiveTermsCount": 0,
    "neutralTermsCount": 0,
    "negativeTermsCount": 0,
    "suggestionsCount": 0,
}

Assistant: Understood. I will strictly follow these instructions in this conversation.
User: 
You are required to think through the problem carefully before answer and present your thinking in response.
Your thinking should not stop until you are confident.

First, break the task into parts and evaluate step by step whether your predicted answer is correct.

On each step, evaluate your thinking also.

The problem is as follows:

You have a deep understanding of the language of financial markets and its regulations. Please analyze the stakeholder comments in response to the US Security and Exchange Commission’s proposed rules regulating financial market participants. Examine the approval scores of the proposed rule (score ranging from -1 to 1, where -1 is strong disapproval and 1 is strong approval). Do you agree with the 2) output the number of positive terms indicating approval, neutral terms, and negative terms indicating disapproval. 3) number of suggestions provided in the comment. Output in json form Approval Score, # Positive Terms, # Neutral Terms, # Negative Terms, #Suggestions.

The comment is below:

4 3 5 0   E a s t   C a m e l b a c k   R o a d ,   S u i t e   B 2 0 0 ,   P h o e n i x ,   A r i z o n a   8 5 0 1 8   
 P h o n e :   4 8 0 ‐ 9 9 8 ‐ 1 0 8 1   |     f a x :   4 8 0 ‐ 9 9 8 ‐ 1 0 8 2   
 
 “ T H E   P R O X Y   A C C E S S   D E B A T E ”   
 
 b y   S u s a n   F .   S h u l t z ,   T h e   B o a r d   I n s t i t u t e ,   I n c .       s s h u l t z @ t h e b o a r d i n s t i t u t e . c o m   
 
 J o n   S .   C o h e n ,   S n e l l   &   W i l m e r   L a w   F i r m     j c o h e n @ s w l a w . c o m 
 
 E x e c u t i v e   S u m m a r y .     P u r s u a n t   t o   p e n d i n g   S E C   r u l e   p r o p o s a l s ,   a   p u b l i c   c o m p a n y   w o u l d   
 
 h a v e   t o   i n c l u d e   s h a r e h o l d e r   n o m i n e e s   i n   i t s   p r o x y   a l o n g   w i t h   t h e   n o m i n e e s   o f   t h e   n o m i n a t i n g   
 
 c o m m i t t e e   o f   t h e   b o a r d .     I n   a d d i t i o n ,   a   p u b l i c   c o m p a n y   w o u l d   b e   r e q u i r e d   t o   a s k   f o r   a   
 
 s h a r e h o l d e r   v o t e   o n   s h a r e h o l d e r   i n i t i a t e d   p r o p o s a l s   t o   c h a n g e   t h e   c o m p a n y ' s   n o m i n a t i o n   a n d   
 
 e l e c t i o n   p r o c e s s .     T h e s e   a r e   s i g n i f i c a n t   a n d   c o n t r o v e r s i a l   p r o p o s a l s .   
 
 *     *     *     *     *     *     *     *     *     *     *     *     *   
 
 C o r p o r a t e   d i r e c t o r s   a r e   e l e c t e d   b y   s h a r e h o l d e r s   i n   a n   a n n u a l   p r o c e s s   t h a t   i s   g o v e r n e d   b y   a   
 
 c o m b i n a t i o n   o f   s t a t e   a n d   f e d e r a l   l a w .     S t a t e   l a w     ( t h e   l a w   o f   t h e   s t a t e   i n   w h i c h   t h e   c o r p o r a t i o n   i s   
 
 i n c o r p o r a t e d )   c o n t r o l s   t h e   d i r e c t o r   n o m i n a t i o n   p r o c e s s   a n d   t h e   v o t e   r e q u i r e d   f o r   e l e c t i o n .     I n   a   
 
 p u b l i c l y   h e l d   c o r p o r a t i o n ,   m o s t   s h a r e h o l d e r s   d o   n o t   a t t e n d   t h e   a n n u a l   s h a r e h o l d e r s   m e e t i n g   i n   
 
 p e r s o n .     R a t h e r ,   t h e   c o r p o r a t i o n   s o l i c i t s   p r o x i e s   s o   t h a t   s h a r e h o l d e r s   m a y   i n d i c a t e   t h e i r   c h o i c e   
 
 w i t h   r e g a r d   t o   t h e   e l e c t i o n   o f   d i r e c t o r s   b y   r e t u r n i n g   a   p r o x y   c a r d   o r   b y   u s i n g   e l e c t r o n i c   v o t i n g .     
 
 T h e   p r o x y   v o t i n g   p r o c e s s   i s   r e g u l a t e d   b y   f e d e r a l   l a w   p u r s u a n t   t o   t h e   S e c u r i t i e s   E x c h a n g e   A c t   o f   
 
 1 9 3 4 ,   a s   a m e n d e d ,   a n d   r e g u l a t i o n s   a d o p t e d   b y   t h e   S e c u r i t i e s   a n d   E x c h a n g e   C o m m i s s i o n   
 
 ( “ S E C ” ) .   
 
 O n   m o r e   t h a n   o n e   o c c a s i o n   i n   t h e   l a s t   d e c a d e ,   t h e   S E C   h a s   i n d i c a t e d   t h a t   t h e   p r o x y   
 
 s o l i c i t a t i o n   p r o c e s s   s h o u l d   b e   e n h a n c e d   i n   o r d e r   t o   f a c i l i t a t e   s h a r e h o l d e r   n o m i n a t i o n s   f o r   
 
 d i r e c t o r s ,   a n d   s e v e r a l   p r o p o s a l s   h a v e   b e e n   a d v a n c e d   i n   o r d e r   t o   a c c o m p l i s h   t h i s   g o a l .     T h e s e   
 
 p r o p o s a l s   a r e   g e n e r a l l y   k n o w n   a s   p r o x y   a c c e s s   p r o p o s a l s .     T h e   S E C ’ s   m o s t   r e c e n t   p r o x y   a c c e s s   
 
 p r o p o s a l s   w e r e   i s s u e d   i n   J u n e   2 0 0 9 .     h t t p : / / w w w . s e c . g o v / r u l e s / p r o p o s e d / 2 0 0 9 / 3 3 - 9 0 4 6 . p d f .     T h e   
 
 S E C   p r o p o s e d   c h a n g e s   t o   t h e   f e d e r a l   p r o x y   r u l e s   t o   d o   t w o   t h i n g s .     F i r s t ,   u n d e r   c e r t a i n   
 
 c i r c u m s t a n c e s ,   a   c o m p a n y   w o u l d   b e   r e q u i r e d   t o   i n c l u d e   i n   i t s   p r o x y   m a t e r i a l   i n f o r m a t i o n   a b o u t   a   
 
 T h e   B o a r d   B o o k   &   I n d e x e s :     w w w . t h e b o a r d i n s t i t u t e . c o m   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
         
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
       
     
   
   
   
   
   
   
  T h e   B o a r d   I n s t i t u t e ,   I n c .   
 p h o n e :     4 8 0 ‐ 9 9 8 ‐ 1 0 8 1   |   f a x :     4 8 0 ‐ 9 9 8 ‐ 1 0 8 2   
 s s h u l t z @ t h e b o a r d i n s t i t u t e . c o m     |     w w w . t h e b o a r d i n s t i t u t e . c o m   
 
 T h e   P r o x y   A c c e s s   D e b a t e   
 F r i d a y ,   A u g u s t   2 0 ,   2 0 1 0   
 
 s h a r e h o l d e r ’ s   ( o r   g r o u p   o f   s h a r e h o l d e r s )   n o m i n e e s   f o r   d i r e c t o r   a n d   i n c l u d e   t h e   n a m e s   o f   t h o s e   
 
 n o m i n e e s   o n   t h e   c o m p a n y ’ s   p r o x y   v o t i n g   c a r d   a l o n g   w i t h   a n y   c a n d i d a t e s   p r o p o s e d   b y   t h e   
 
 N o m i n a t i n g   C o m m i t t e e   o f   t h e   b o a r d .     T h i s   a s p e c t   o f   t h e   S E C ’ s   p r o p o s a l s   i s   k n o w n   a s   “ d i r e c t   
 
 a c c e s s , ”   p u r s u a n t   t o   a   b r a n d   n e w   S E C   r u l e ,   t o   b e   d e s i g n a t e d   R u l e   1 4 a - 1 1 .   
 
 S e c o n d ,   t h e   S E C   p r o p o s e d   r u l e s   ( k n o w n   a s   t h e   “ 1 4 a - 8 ”   r u l e s )   t h a t   w o u l d   r e q u i r e   a   
 
 c o m p a n y   t o   i n c l u d e   i n   i t s   p r o x y   m a t e r i a l   c e r t a i n   s h a r e h o l d e r   p r o p o s a l s   a i m e d   a t   c h a n g i n g   t h e   
 
 c o r p o r a t i o n ’ s   n o m i n a t i o n   a n d   e l e c t i o n   p r o c e s s .     C u r r e n t l y ,   p r o p o s a l s   t o   c h a n g e   t h i s   p r o c e s s   m a y   
 
 b e   e x c l u d e d   b y   t h e   c o m p a n y   f r o m   i t s   p r o x y   m a t e r i a l   o n   t h e   b a s i s   o f   R u l e   1 4 a - 8 ( i ) ( 8 ) ,   w h i c h   
 
 a l l o w s   a   c o m p a n y   t o   e x c l u d e   s h a r e h o l d e r s   p r o p o s a l s   t h a t   r e l a t e   t o   a   n o m i n a t i o n   o r   a n   e l e c t i o n   o f   
 
 a   d i r e c t o r   o r   a   p r o c e d u r e   f o r   s u c h   n o m i n a t i o n   o r   e l e c t i o n .     T h e   S E C ’ s   p r o p o s a l   w o u l d   r e v e r s e   t h e   
 
 e x i s t i n g   r u l e   a n d   s p e c i f i c a l l y   r e q u i r e   s u c h   p r o p o s a l s   t o   b e   s u b m i t t e d   t o   s h a r e h o l d e r s   f o r   a   v o t e ,   
 
 t h u s   a l l o w i n g   s h a r e h o l d e r s   t o   v o t e   o n   a n d   “ c u s t o m i z e ”   a   c o r p o r a t i o n ’ s   d i r e c t o r   e l e c t i o n   p r o c e s s .     
 
 F o r   e x a m p l e ,   a   s h a r e h o l d e r   c o u l d   p r o p o s e   t h a t   a   c o r p o r a t i o n   a d o p t   d i v e r s i t y   r e q u i r e m e n t s   f o r   
 
 b o a r d   m e m b e r s h i p .     T h e   p r o p o s a l   w o u l d   b e   p r e s e n t e d   t o   s h a r e h o l d e r s   f o r   a d o p t i o n   o r   r e j e c t i o n   
 
 u n d e r   t h e   n e w   p r o p o s e d   S E C   r u l e .     T h i s   c o n c e p t   i s   s o m e t i m e s   r e f e r r e d   t o   a s   “ p r i v a t e   o r d e r i n g ”   o f   
 
 p r o x y   a c c e s s .   
 
 D i r e c t   A c c e s s .     T h e   S E C ’ s   p r o p o s a l   f o r   d i r e c t   a c c e s s   t o   t h e   p r o x y   p r o c e s s   i n c l u d e s   
 
 s e v e r a l   r e q u i r e m e n t s .     N e w   R u l e   1 4 a - 1 1   w o u l d   a p p l y   t o   a l l   p u b l i c   c o m p a n i e s   e x c e p t   t h o s e   t h a t   
 
 a r e   s u b j e c t   t o   t h e   p r o x y   r u l e s   s o l e l y   b e c a u s e   t h e y   h a v e   a   c l a s s   o f   p u b l i c l y   h e l d   d e b t .     O n l y   
 
 h o l d e r s   o f   a   s i g n i f i c a n t   l o n g - t e r m   i n t e r e s t   i n   a   c o m p a n y   w o u l d   b e   a b l e   t o   t a k e   a d v a n t a g e   o f   
 
 p r o p o s e d   R u l e   1 4 a - 1 1 ,   a n d   t h e   S E C   h a s   p r o p o s e d   m i n i m u m   o w n e r s h i p   t h r e s h o l d s   t h a t   w o u l d   b e   
 
 t i e r e d   a c c o r d i n g   t o   c o m p a n y   s i z e .     F o r   t h e   l a r g e s t   c o m p a n i e s   ( n o n - a f f i l i a t e   m a r k e t   c a p   o f   $ 7 0 0   
 
 m i l l i o n   o r   m o r e ) ,   a   s h a r e h o l d e r   o r   s h a r e h o l d e r   g r o u p   s e e k i n g   d i r e c t   a c c e s s   w o u l d   h a v e   t o   o w n   
 
 1 %   o f   t h e   c o m p a n y ’ s   s e c u r i t i e s   t h a t   a r e   e n t i t l e d   t o   v o t e   o n   t h e   e l e c t i o n   o f   d i r e c t o r s .     F o r   t h e   n e x t   
 
 l a r g e s t   t i e r   o f   c o m p a n i e s   ( n o n - a f f i l i a t e   m a r k e t   c a p   o f   $ 7 5   -   $ 7 0 0   m i l l i o n ) ,   t h e   o w n e r s h i p   
 
 r e q u i r e m e n t   w o u l d   b e   3 % ,   a n d   f o r   a l l   o t h e r   c o m p a n i e s ,   t h e   o w n e r s h i p   r e q u i r e m e n t   w o u l d   b e   5 % .       
 
 T h e   P r o x y   A c c e s s   D e b a t e   
 
 P a g e   2   o f   8   
 
 T h e   B o a r d   I n s t i t u t e ,   I n c .   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
       
     
   
   
   
   
   
   
           
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
       
   
   
   
  T h e   B o a r d   I n s t i t u t e ,   I n c .   
 p h o n e :     4 8 0 ‐ 9 9 8 ‐ 1 0 8 1   |   f a x :     4 8 0 ‐ 9 9 8 ‐ 1 0 8 2   
 s s h u l t z @ t h e b o a r d i n s t i t u t e . c o m     |     w w w . t h e b o a r d i n s t i t u t e . c o m   
 
 T h e   P r o x y   A c c e s s   D e b a t e   
 F r i d a y ,   A u g u s t   2 0 ,   2 0 1 0   
 
 T h e   o w n e r s h i p   r e q u i r e m e n t s   a r e   f o r   b e n e f i c i a l   o w n e r s h i p   h e l d   c o n t i n u o u s l y   f o r   a t   l e a s t   
 
 o n e   y e a r .     I n   p r i o r   y e a r s ,   t h e   S E C   h a d   p r o p o s e d   a   t w o - y e a r   h o l d i n g   r e q u i r e m e n t ,   b u t   r e d u c e d   t h e   
 
 h o l d i n g   t o   o n e   y e a r   i n   t h e   m o s t   r e c e n t   p r o p o s a l .       
 
 T h e r e   w o u l d   b e   d i s c l o s u r e   r e q u i r e m e n t s   w i t h   r e s p e c t   t o   p r o p o s e d   n o m i n e e s .     T h e   
 
 s h a r e h o l d e r   o r   s h a r e h o l d e r   g r o u p   ( s h a r e h o l d e r s   m a y   a l i g n   t o   p r o p o s e   n o m i n e e s )   p r o p o s i n g   t o   
 
 m a k e   a   d i r e c t   a c c e s s   n o m i n a t i o n   m u s t   s t a t e   t h a t   i t   i s   n o t   h o l d i n g   i t s   s e c u r i t i e s   f o r   t h e   p u r p o s e   o f ,   
 
 o r   w i t h   t h e   e f f e c t   o f ,   c h a n g i n g   c o n t r o l   o f   t h e   c o m p a n y   o r   t o   g a i n   m o r e   t h a n   a   l i m i t e d   n u m b e r   o f   
 
 s e a t s   o n   t h e   B o a r d   o f   D i r e c t o r s .     I n   o t h e r   w o r d s ,   p r o p o s e d   R u l e   1 4 a - 1 1   i s   n o t   i n t e n d e d   t o   
 
 f u n c t i o n   a s   a   s u b s t i t u t e   f o r   a n   e l e c t i o n   c o n t e s t .     S h a r e h o l d e r   n o m i n e e s   m u s t   b e   i n   c o m p l i a n c e   
 
 w i t h   a p p l i c a b l e   l a w   a n d   r e g u l a t i o n s   r e q u i r i n g   t h a t   d i r e c t o r s   a n d   d i r e c t o r   n o m i n e e s   b e   
 
 i n d e p e n d e n t .   
 
 T h u s ,   a n y   p r o p o s i n g   s h a r e h o l d e r   w o u l d   b e   r e q u i r e d   t o   r e p r e s e n t   t h a t   t h e   n o m i n e e   s a t i s f i e s   
 
 a n y   a p p l i c a b l e   n a t i o n a l   s e c u r i t i e s   e x c h a n g e   r e q u i r e m e n t s   r e g a r d i n g   d i r e c t o r   i n d e p e n d e n c e   a n d   t o   
 
 r e p r e s e n t   t h a t   t h e r e   a r e   n o   r e l a t i o n s h i p s   o r   a g r e e m e n t s   b e t w e e n   t h e   n o m i n e e   a n d   t h e   c o m p a n y   o r   
 
 i t s   m a n a g e m e n t .     H o w e v e r ,   t h e r e   i s   n o   r e q u i r e m e n t   t h a t   t h e   s h a r e h o l d e r   n o m i n e e   b e   i n d e p e n d e n t   
 
 o f   t h e   n o m i n a t i n g   s h a r e h o l d e r .     I n   i t s   p r o x y   a c c e s s   p r o p o s a l s   i n   2 0 0 3 ,   t h e   S E C   p r o p o s e d   a   
 
 l i m i t a t i o n   o n   r e l a t i o n s h i p s   b e t w e e n   t h e   n o m i n a t i n g   s h a r e h o l d e r   o r   s h a r e h o l d e r   g r o u p   a n d   i t s   
 
 d i r e c t o r   n o m i n e e .     H o w e v e r ,   t h o s e   l i m i t a t i o n s   w e r e   e l i m i n a t e d   i n   t h e   S E C ’ s   2 0 0 9   p r o p o s a l s .       
 
 T h e r e   w o u l d   b e   a   m a x i m u m   n u m b e r   o f   s h a r e h o l d e r   n o m i n e e s   t h a t   a   c o m p a n y   w o u l d   b e   
 
 r e q u i r e d   t o   i n c l u d e   i n   i t s   p r o x y   m a t e r i a l s   a s   a   r e s u l t   o f   d i r e c t   a c c e s s .     A s   c u r r e n t l y   p r o p o s e d ,   a   
 
 c o m p a n y   w o u l d   b e   r e q u i r e d   t o   i n c l u d e   n o   m o r e   t h a n   o n e   s h a r e h o l d e r   n o m i n e e   o r   t h e   n u m b e r   t h a t   
 
 r e p r e s e n t s   2 5 %   o f   t h e   c o m p a n y ’ s   b o a r d   o f   d i r e c t o r s ,   w h i c h e v e r   i s   g r e a t e r .     W h e n   s e v e r a l   
 
 s h a r e h o l d e r s   o r   s h a r e h o l d e r   g r o u p s   s e e k   t o   u t i l i z e   p r o p o s e d   R u l e 1 4 a - 1 1   a t   t h e   s a m e   t i m e ,   a   “ f i r s t   
 
 n o t i c e ”   r u l e   w o u l d   a p p l y ,   a n d   t h e   f i r s t   s h a r e h o l d e r   g r o u p   g i v i n g   t i m e l y   n o t i c e   o f   i t s   i n t e n t   t o   
 
 n o m i n a t e   a   d i r e c t o r   w o u l d   b e   e n t i t l e d   t o   t h e   f i r s t   d i r e c t o r   s l o t   o r   s l o t s   a v a i l a b l e .     T h e   S E C   
 
 c o n s i d e r e d   g i v i n g   a d d i t i o n a l   c o n s i d e r a t i o n   t o   t h e   s i z e   o f   h o l d i n g s   o f   t h e   s h a r e h o l d e r   g r o u p   
 
 p r o p o s i n g   a   n o m i n e e ,   b u t   d i d   n o t   p u r s u e   t h a t   c o n c e p t .   
 
 T h e   P r o x y   A c c e s s   D e b a t e   
 
 P a g e   3   o f   8   
 
 T h e   B o a r d   I n s t i t u t e ,   I n c .   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
       
     
   
   
   
   
   
   
           
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
  T h e   B o a r d   I n s t i t u t e ,   I n c .   
 p h o n e :     4 8 0 ‐ 9 9 8 ‐ 1 0 8 1   |   f a x :     4 8 0 ‐ 9 9 8 ‐ 1 0 8 2   
 s s h u l t z @ t h e b o a r d i n s t i t u t e . c o m     |     w w w . t h e b o a r d i n s t i t u t e . c o m   
 
 T h e   P r o x y   A c c e s s   D e b a t e   
 F r i d a y ,   A u g u s t   2 0 ,   2 0 1 0   
 
 P r i v a t e   O r d e r i n g .     T h e   S E C ’ s   p r o p o s e d   r e v i s i o n s   t o   R u l e   1 4 a - 8 ( i ) ( 8 )   w o u l d   e n a b l e   
 
 s h a r e h o l d e r s ,   u n d e r   c e r t a i n   c i r c u m s t a n c e s ,   t o   r e q u i r e   a   c o m p a n y   t o   i n c l u d e   i n   t h e   c o m p a n y ’ s   
 
 p r o x y   m a t e r i a l   p r o p o s a l s   t h a t   w o u l d   a m e n d   t h e   c o m p a n y ' s   d i r e c t o r   n o m i n a t i o n   a n d   e l e c t i o n   
 
 p r o c e s s .     T h u s ,   c o m p a n y   A   m i g h t   h a v e   a   s h a r e h o l d e r   n o m i n a t i o n   p r o c e s s   d i f f e r e n t   f r o m   
 
 c o m p a n y   B .     E a c h   c o m p a n y ' s   s h a r e h o l d e r s   c o u l d   d e t e r m i n e   i t s   o w n   p r o c e s s ,   a s   o p p o s e d   t o   t h e   
 
 “ o n e   s i z e   f i t s   a l l ”   c o n c e p t   o f   p r o p o s e d   R u l e   1 4 a - 1 1   ( d i r e c t   a c c e s s ) .     B u t   s h a r e h o l d e r   p r o p o s a l s   
 
 w o u l d   n o t   b e   a l l o w e d   t o   c o n f l i c t   w i t h   R u l e   1 4 a - 1 1   ( a s s u m i n g   i t   i s   a d o p t e d ) .   T h e   S E C   c o n s i d e r s   
 
 t h i s   t o   m e a n   t h a t   s h a r e h o l d e r s   c o u l d   r e q u i r e   o w n e r s h i p   t h r e s h o l d s ,   h o l d i n g   p e r i o d s ,   o r   o t h e r   
 
 q u a l i f i c a t i o n s   d i f f e r e n t   t h a n   t h o s e   i n   R u l e   1 4 a - 1 1 ,   b u t   c o u l d   n o t   “ o p t   o u t ”   o f   R u l e   1 4 a - 1 1   o r   
 
 p r e v e n t   t h e   o p e r a t i o n   o f   R u l e   1 4 a - 1 1   a l l o w i n g   s h a r e h o l d e r s   t o   d i r e c t l y   n o m i n a t e   d i r e c t o r s .     T h e   
 
 r e l a t i o n s h i p   b e t w e e n   t h e s e   t w o   r u l e s   w i l l   r e q u i r e   a d d i t i o n a l   g u i d a n c e . 
 
 L e g a l   I s s u e s .     T h e   S E C ’ s   p r o x y   a c c e s s   p r o p o s a l s   h a v e   b e e n   c o n t r o v e r s i a l ,   p a r t i c u l a r l y   t h e   
 
 p r o v i s i o n s   f o r   d i r e c t   a c c e s s .     A f t e r   t h e   m o s t   r e c e n t   p r o p o s a l s   w e r e   p u b l i s h e d   i n   J u n e   2 0 0 9 ,   t h e   
 
 S E C   r e c e i v e d   o v e r   5 0 0   l e t t e r s   o f   c o m m e n t   ( a n   u n u s u a l l y   h i g h   n u m b e r ) .     A   g r o u p   o f   s e v e n   o f   t h e   
 
 l a r g e s t   l a w   f i r m s   o n   W a l l   S t r e e t   s u b m i t t e d   a   j o i n t   l e t t e r   u r g i n g   t h a t   d i r e c t   a c c e s s   n o t   b e   a d o p t e d ,   
 
 w h i l e   a   g r o u p   o f   8 0   l a w ,   b u s i n e s s ,   e c o n o m i c s ,   a n d   f i n a n c e   p r o f e s s o r s   s u b m i t t e d   a   j o i n t   l e t t e r   
 
 u r g i n g   t h a t   a l l   o f   t h e   p r o x y   a c c e s s   p r o p o s a l s   b e   a d o p t e d   q u i c k l y .     T h e   U . S .   C h a m b e r   o f   
 
 C o m m e r c e   t h r e a t e n e d   t o   s u e   t h e   S E C ,   a r g u i n g   t h a t   t h e   S E C   l a c k e d   l e g a l   a u t h o r i t y   t o   r e g u l a t e   
 
 d i r e c t   p r o x y   a c c e s s .   
 
 I n   v i e w   o f   t h e   l a r g e   n u m b e r   o f   c o m m e n t s   a n d   t h e   l e g a l   u n c e r t a i n t y ,   t h e   S E C   i n   J a n u a r y   
 
 2 0 1 0   r e o p e n e d   t h e   c o m m e n t   p e r i o d   o n   p r o x y   a c c e s s   p r o p o s a l s   f o r   a n   a d d i t i o n a l   3 0   d a y s   
 
 ( h t t p : / / w w w . s e c . g o v / r u l e s / p r o p o s e d / 2 0 0 9 / 3 3 - 9 0 8 6 . p d f ) ,   w i t h   S E C   C h a i r m a n   M a r y   S c h a p i r o   
 
 s t a t i n g   p u b l i c l y   t h a t   s h e   e x p e c t e d   t h e   S E C   t o   m o v e   f o r w a r d   w i t h   a   f i n a l   r u l e   s o m e t i m e   i n   e a r l y   
 
 2 0 1 0 .     F i n a n c i a l   r e f o r m   l e g i s l a t i o n   a l s o   a d d r e s s e s   p r o x y   a c c e s s .     O n   J u l y   2 1 ,   P r e s i d e n t   O b a m a   
 
 s i g n e d   t h e   “ D o d d - F r a n k   W a l l   S t r e e t   R e f o r m   a n d   C o n s u m e r   P r o t e c t i o n   A c t . ”     
 
 ( h t t p : / / w w w . d o c s . h o u s e . g o v / r u l e s / f i n s e r v / 1 1 1 _ h r 4 1 7 3 _ f i n s r v c r 6 2 9 . p d f )     T h i s   l e g i s l a t i o n   
 
 a u t h o r i z e s   ( b u t   d o e s   n o t   r e q u i r e )   t h e   S E C   t o   a d o p t   p r o x y   a c c e s s   ( w i t h o u t   m a n d a t i n g   t h e   d e t a i l   o f   
 
 w h a t   s h a l l   b e   i n c l u d e d )   a n d   a l s o   a u t h o r i z e s   t h e   S E C   t o   e x e m p t   s m a l l e r   c o m p a n i e s   f r o m   s u c h   
 
 T h e   P r o x y   A c c e s s   D e b a t e   
 
 P a g e   4   o f   8 
 
 T h e   B o a r d   I n s t i t u t e ,   I n c .   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
       
     
   
   
   
   
   
   
           
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
  T h e   B o a r d   I n s t i t u t e ,   I n c .   
 p h o n e :     4 8 0 ‐ 9 9 8 ‐ 1 0 8 1   |   f a x :     4 8 0 ‐ 9 9 8 ‐ 1 0 8 2   
 s s h u l t z @ t h e b o a r d i n s t i t u t e . c o m     |     w w w . t h e b o a r d i n s t i t u t e . c o m   
 
 T h e   P r o x y   A c c e s s   D e b a t e   
 F r i d a y ,   A u g u s t   2 0 ,   2 0 1 0   
 
 r e q u i r e m e n t s .     T h e r e   w a s   a   m o v e   t o   i n c l u d e   i n   t h e   l e g i s l a t i o n   a   r e q u i r e m e n t   t h a t   a   s h a r e h o l d e r   o r   
 
 s h a r e h o l d e r   g r o u p   s e e k i n g   d i r e c t   a c c e s s   m u s t   h a v e   a   5 %   o w n e r s h i p   s t a k e   h e l d   f o r   a t   l e a s t   t w o   
 
 y e a r s .     T h i s   r e q u i r e m e n t   w a s   n o t   i n c l u d e d   i n   t h e   f i n a l   v e r s i o n   o f   t h e   f i n a n c i a l   r e f o r m   l e g i s l a t i o n .     
 
 P r o s   a n d   C o n s .     P r o x y   a c c e s s   p r o p o s a l s   h a v e   b e e n   m a d e   b y   t h e   S E C   i n   2 0 0 3 ,   2 0 0 7 ,   a n d   
 
 i n   2 0 0 9 .     E a c h   t i m e ,   t h e r e   h a v e   b e e n   s h a r p l y   d i v i d e d   o p i n i o n s .     C u r r e n t l y ,   t h e r e   s e e m s   t o   b e   a   
 
 g r u d g i n g   r e c o g n i t i o n   t h a t   p r i v a t e   o r d e r i n g   i s   a n   a c c e p t a b l e   i d e a ,   b u t   t h e r e   i s   s t i l l   s t r o n g   d i s p u t e   
 
 a b o u t   d i r e c t   a c c e s s . 
 
 P r o s .     P r o x y   a c c e s s   a d v o c a t e s   s a y   t h e   f o l l o w i n g :   
 
 • 	     S h a r e h o l d e r s   s h o u l d   h a v e   a   g r e a t e r   v o i c e   i n   c o r p o r a t e   g o v e r n a n c e ,   a n d   p r o x y   a c c e s s   w i l l   
 
 e n a b l e   t h i s .   
 
 • 	     C o r p o r a t e   b o a r d s   h a v e   n o t   f u n c t i o n e d   w e l l ,   a n d   p r o x y   a c c e s s   w i l l   r e s u l t   i n   g r e a t e r   
 
 a c c o u n t a b i l i t y   t o   s h a r e h o l d e r s   b y   m a k i n g   d i r e c t o r s   m o r e   r e s p o n s i v e   t o   s h a r e h o l d e r s ’   
 
 o p i n i o n s   a n d   i n p u t .   
 
 • 	     T h e   a b i l i t y   t o   n o m i n a t e   d i r e c t o r   c a n d i d a t e s   i s   a   f u n d a m e n t a l   s h a r e h o l d e r   “ r i g h t . ”   
 
 • 	     T h e   i n c u m b e n t   b o a r d   s h o u l d   n o t   h a v e   s o l e   c o n t r o l   o f   t h e   p r o x y   c a r d   a n d   t h e   e l e c t i o n   
 
 p r o c e s s .   
 
 • 	     P r o x y   a c c e s s   c r e a t e s   g r e a t e r   a l i g n m e n t   b e t w e e n   t h e   b o a r d   a n d   t h e   i n t e r e s t s   o f   
 
 
 s h a r e h o l d e r s ,   t h u s   i m p r o v i n g   c o r p o r a t e   g o v e r n a n c e .   
 
 
 • 	     P r i o r   e f f o r t s   t o   r e f o r m   b o a r d s   h a v e   h a d   l i t t l e   e f f e c t ,   s o   p r o x y   a c c e s s   i s   n e e d e d   n o w .   
 
 C o n s :   
 
 • 	     P r o x y   a c c e s s   a s   i t   i s   n o w   p r e s c r i b e d   i s   n o t   t h e   b e s t   w a y   t o   u p g r a d e   s h a r e h o l d e r s ’   r i g h t s   
 
 b e c a u s e   t h e   n e w   r u l e s   w o u l d   a l l o w   s h a r e h o l d e r s   t o   b y p a s s   a n   o b j e c t i v e   r e c r u i t i n g   
 
 T h e   P r o x y   A c c e s s   D e b a t e 	   
 
 P a g e   5   o f   8   
 
 T h e   B o a r d   I n s t i t u t e ,   I n c .   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
       
     
   
   
   
   
   
   
           
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
       
   
   
  T h e   B o a r d   I n s t i t u t e ,   I n c .   
 p h o n e :     4 8 0 ‐ 9 9 8 ‐ 1 0 8 1   |   f a x :     4 8 0 ‐ 9 9 8 ‐ 1 0 8 2   
 s s h u l t z @ t h e b o a r d i n s t i t u t e . c o m     |     w w w . t h e b o a r d i n s t i t u t e . c o m   
 
 T h e   P r o x y   A c c e s s   D e b a t e   
 F r i d a y ,   A u g u s t   2 0 ,   2 0 1 0   
 
 p r o c e s s .     B o a r d   m e m b e r s   w i t h   t h e   r i g h t   m i x   o f   b a c k g r o u n d ,   e x p e r t i s e ,   e x p e r i e n c e ,   a n d   
 
 p e r s p e c t i v e   a r e   t h e   f u n d a m e n t a l   p r e r e q u i s i t e   f o r   a   g o o d   b o a r d .   
 
 • 	     T h e   p r o c e s s   o f   f i l l i n g   B o a r d   s e a t s   m a y   b e c o m e   p o l i t i c i z e d   a n d   s u b j e c t   t o   c a m p a i g n i n g ,   
 
 s p e c i a l   i n t e r e s t   p r e s s u r e s ,   s i z a b l e   e x p e n d i t u r e s   t o   l o b b y   o t h e r   s h a r e h o l d e r s ,   h o r s e   t r a d i n g   
 
 f o r   s e a t s ,   a n d   o t h e r   d i s r u p t i o n s   t h a t   w i l l   d i v e r t   t h e   r e s o u r c e s   o f   t h e   c o m p a n y   a n d   t h e   
 
 r i g h t f u l   f o c u s   o f   t h e   b o a r d   o n   t h e   b u s i n e s s   o f   t h e   b u s i n e s s .   
 
 • 	     S h a r e h o l d e r s   f r e q u e n t l y   r e p r e s e n t   s h o r t   t e r m   f i n a n c i a l   i n t e r e s t s ,   s p e c i a l   i n t e r e s t s ,   o r   
 
 n a r r o w   a g e n d a s   a n d   c o n s t i t u e n c i e s   t h a t   m a y   b e   i n   d i r e c t   c o n f l i c t   w i t h   t h e   l o n g   t e r m   
 
 i n t e r e s t s   o f   t h e   c o r p o r a t i o n .     S h a r e h o l d e r   b l o c k s   o f   1 %   -   5 %   a r e   f r e q u e n t l y   h e l d   b y   h e d g e   
 
 f u n d s   w h o s e   v i e w p o i n t   i s   n a r r o w   a n d   o p p o r t u n i s t i c ,   a s   o p p o s e d   t o   l o n g - t e r m   a n d   
 
 s t r a t e g i c .     A l l e g i a n c e s   m a y   s h a r p l y   d i v e r g e   a n d   d i s c o u r a g e   d e l i b e r a t i v e ,   t h o u g h t f u l ,   a n d   
 
 s t r a t e g i c   c o r p o r a t e   g o v e r n a n c e .     M a n a g e m e n t   t e n u r e   c o u l d   b e   s u b j e c t   t o   b l o c k s   o f   
 
 s h a r e h o l d e r s   j o c k e y i n g   f o r   c o n t r o l .   
 
 • 	     M a n y   ( i f   n o t   m o s t )   c o r p o r a t e   b o a r d s   f u n c t i o n   v e r y   w e l l ,   a n d   i t   i s   n o t   w i s e   t o   b l a m e   a l l   o f   
 
 c o r p o r a t e   A m e r i c a   f o r   t h e   f a u l t s   o f   t h e   w e l l - p u b l i c i z e d   f a i l u r e s .   
 
 • 	     T h e r e   a r e   t o o   m a n y   i n c o n s i s t e n c i e s   a n d   i n c o n g r u i t i e s   i n   t h e   r u l e s   a s   n o w   p r o p o s e d .     T h e   
 
 d e t a i l s   o f   p r o x y   a c c e s s   a r e   a   c o n c e r n ,   e s p e c i a l l y   t h e   “ f i r s t   i n ”   p r o p o s a l .     
 
 • 	     P r i v a t e   o r d e r i n g   b y   w h i c h   e a c h   c o m p a n y   c a n   a d a p t   t h e   r u l e s   t o   s u i t   i t s   n e e d s   s e e m s   
 
 p r e f e r a b l e   t o   a   o n e   s i z e   f i t s   a l l   a p p r o a c h ,   e s p e c i a l l y   w h e n   t r a d i t i o n a l   s t a t e   l a w   p r i n c i p l e s   
 
 a r e   t o s s e d   a s i d e .   
 
 • 	     U n d e r   p r o x y   a c c e s s ,   t h e r e   w o u l d   b e   n o   w a y   t o   e n s u r e   o r   e n h a n c e   b o a r d   d i v e r s i t y .     D i r e c t   
 
 a c c e s s   m i g h t   r e s u l t   i n   a   d i v i s i v e   a n d   l e s s   d i v e r s i f i e d   a n d   f u n c t i o n a l   b o a r d   r a t h e r   t h a n   o n e   
 
 t h a t   i s   m o r e   a c c o u n t a b l e ,   r e p r e s e n t a t i v e ,   a n d   f o r w a r d   l o o k i n g .   
 
 T h e   P r o x y   A c c e s s   D e b a t e 	   
 
 P a g e   6   o f   8   
 
 T h e   B o a r d   I n s t i t u t e ,   I n c .   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
       
     
   
   
   
   
   
   
           
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
  T h e   B o a r d   I n s t i t u t e ,   I n c .   
 p h o n e :     4 8 0 ‐ 9 9 8 ‐ 1 0 8 1   |   f a x :     4 8 0 ‐ 9 9 8 ‐ 1 0 8 2   
 s s h u l t z @ t h e b o a r d i n s t i t u t e . c o m     |     w w w . t h e b o a r d i n s t i t u t e . c o m   
 
 T h e   P r o x y   A c c e s s   D e b a t e   
 F r i d a y ,   A u g u s t   2 0 ,   2 0 1 0   
 
 • 	     T h e   a b i l i t y   o f   a c t i v i s t   s h a r e h o l d e r s   t o   b y p a s s   a   t h o u g h t f u l ,   p r o a c t i v e   p r o c e s s   o f   
 
 r e c r u i t m e n t   m a y   e n c o u r a g e   a   p r o f e s s i o n a l   d i r e c t o r   c l a s s   –   c l o s i n g   t h e   d o o r   t o   d i v e r s i t y   i n   
 
 a g e ,   e x p e r i e n c e ,   g e n d e r ,   e t h n i c i t y ,   g e o g r a p h y ,   g l o b a l   r e p r e s e n t a t i o n ,   f u n c t i o n a l   e x p e r t i s e ,   
 
 i n d u s t r y   k n o w l e d g e ,   v i s i o n ,   a n d   c u l t u r e .     F u r t h e r ,   t h i s   a p p r o a c h   w o u l d   c r e a t e   a   b a r r i e r   t o   
 
 t h o s e   w h o   c u r r e n t l y   d o   n o t   h o l d   b o a r d   s e a t s   a n d   t h u s   c o u l d   p e r p e t u a t e   t h e   f a i l e d   p r a c t i c e   
 
 o f   r e c y c l i n g   d i r e c t o r s .     T h i s   s e e m s   i n   d i r e c t   c o n f l i c t   w i t h   t h e   r e c e n t   S E C   d i r e c t i v e   t h a t   
 
 b o a r d s   m u s t   d i s c l o s e   h o w   t h e y   h a v e   a d d r e s s e d   d i v e r s i t y   i n   t h e   c o m p o s i t i o n   o f   t h e i r   b o a r d .   
 
 • 	     D i r e c t o r s   s h o u l d   b e   r e c r u i t e d   p r o a c t i v e l y ,   o b j e c t i v e l y ,   a n d   i n d e p e n d e n t l y .     I n   o r d e r   t o   
 
 a v o i d   c o n f l i c t e d   a l l e g i a n c e s   o n   t h e   b o a r d ,   t h e   N e w   Y o r k   S t o c k   E x c h a n g e   n o w   r e q u i r e s   
 
 i s s u e r s   t o   d i s c l o s e   t h e   m e t h o d   o f   r e c r u i t i n g .     L a s t   y e a r ,   5 1 %   o f   c o m p a n i e s   d i s c l o s e d   t h e   
 
 s o u r c e   o f   t h e i r   n e w   d i r e c t o r s .   
 
 W h a t ’ s   N e x t .     U n l e s s   t h e   S E C   d e c i d e s   t o   m o v e   m o r e   s l o w l y   t h a n   i t   h a s   p r o m i s e d ,   s o m e   
 
 f o r m   o f   s h a r e h o l d e r   p r o x y   a c c e s s   w i l l   b e   i n   p l a c e   b y   t h e   e n d   o f   2 0 1 0 .     W e   e x p e c t   t h e   S E C   t o   
 
 i s s u e   a   f i n a l   p r o p o s a l   i n   t h e   n e a r   f u t u r e .     A t   t h i s   p o i n t ,   h o w e v e r ,   i t   i s   n o t   p o s s i b l e   t o   a c c u r a t e l y   
 
 p r e d i c t   t h e   d e t a i l s   t h a t   p r o x y   a c c e s s   w i l l   i n c l u d e .     T h e   a u t h o r s   b e l i e v e   t h a t   d i r e c t   a c c e s s   i s   n o t   a   
 
 g o o d   a p p r o a c h   a n d   t h a t   m a n y   a l t e r n a t i v e s   e x i s t   t h a t   c a n   r e s u l t   i n   a n   o b j e c t i v e   b o a r d   r e c r u i t m e n t   
 
 p r o c e s s   a n d   e n h a n c e d   s h a r e h o l d e r   e n g a g e m e n t .     S E C   C h a i r m a n   S c h a p i r o   s a i d   i n   J u n e   2 0 1 0   “ t h e   
 
 C o m m i s s i o n ’ s   a p p r o a c h   t o   c o r p o r a t e   g o v e r n a n c e   i s   n o t   t o   m a n d a t e   o u t c o m e s .     W e   d o n ’ t   b e l i e v e   
 
 t h a t   t h e r e   i s   a   s i n g l e   s t r u c t u r e   t h a t   e n s u r e s   a c c o u n t a b i l i t y   i n   a l l   c i r c u m s t a n c e s . ”     H o p e f u l l y   t h e   
 
 S E C   w i l l   t a k e   t h e s e   w o r d s   t o   h e a r t .         
 
 I n   a   r e l a t e d   d e v e l o p m e n t ,   t h e   S E C   h a s   i s s u e d   a   r e q u e s t   f o r   c o m m e n t   o n   a   b r o a d   r a n g e   o f   
 
 p r o x y   v o t i n g   t o p i c s ,   i n c l u d i n g   t h e   a b i l i t y   o f   c o m p a n i e s   t o   d i r e c t l y   c o n t a c t   i n v e s t o r s ,   a c c u r a c y   i n   
 
 v o t e   t a b u l a t i o n ,   t h e   r o l e   o f   p r o x y   a d v i s o r y   f i r m s ,   a n d   o t h e r   m a t t e r s .     
 
 h t t p : / / w w w . s e c . g o v / r u l e s / c o n c e p t / 2 0 1 0 / 3 4 - 6 2 4 9 5 . p d f   
 
 T h e   u n t o l d   s t o r i e s   a r e   t h e   t h o u s a n d s   o f   c o m p a n i e s ,   p u b l i c   a n d   p r i v a t e ,   t h a t   h a v e   a v o i d e d   
 
 c r i s e s ;   t h a t   h a v e   s u c c e e d e d ,   b e c a u s e   o f   t h e   a d v i c e   a n d   c o u n s e l   o f   d i l i g e n t ,   i n d e p e n d e n t ,   s t r a t e g i c   
 
 T h e   P r o x y   A c c e s s   D e b a t e 	   
 
 P a g e   7   o f   8   
 
 T h e   B o a r d   I n s t i t u t e ,   I n c .   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
       
     
   
   
   
   
   
   
           
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
  T h e   B o a r d   I n s t i t u t e ,   I n c .   
 p h o n e :     4 8 0 ‐ 9 9 8 ‐ 1 0 8 1   |   f a x :     4 8 0 ‐ 9 9 8 ‐ 1 0 8 2   
 s s h u l t z @ t h e b o a r d i n s t i t u t e . c o m     |     w w w . t h e b o a r d i n s t i t u t e . c o m   
 
 T h e   P r o x y   A c c e s s   D e b a t e   
 F r i d a y ,   A u g u s t   2 0 ,   2 0 1 0   
 
 b o a r d s   o f   d i r e c t o r s .   
 
 J u s t   a s   C o n g r e s s   i s   e l e c t e d   t o   p r o t e c t   o u r   n a t i o n a l   i n t e r e s t s ,   s o   b o a r d s   o f   d i r e c t o r s   c a n   
 
 s a f e g u a r d   o u r   i n v e s t m e n t s   –   a n d   t h u s   o u r   n a t i o n ’ s   f i n a n c i a l   h e a l t h .     T h e   f i n a n c i a l   t e a m ’ s   a b i l i t y   
 
 t o   e n s u r e   t r a n s p a r e n c y   a n d   a c c o u n t a b i l i t y   i s   k e y   t o   t h e   v i b r a n c y   o f   o u r   f r e e   e n t e r p r i s e   s y s t e m .   
 
 S t e p s   t o   T a k e   N o w .   
 
 1 .   
 
 2 .   
 
 i s   a n t i c i p a t e d .   
 
 W a t c h   f o r   t h e   S E C ’ s   f i n a l   p r o x y   a c c e s s   p r o p o s a l s   a n d   c o n s i d e r   f i l i n g   a   c o m m e n t .   
 
 S t a r t   w o r k i n g   o n   t h e   m e c h a n i c s   t h a t   w i l l   b e   n e e d e d   i f   d i r e c t   a c c e s s   i s   a d o p t e d ,   a s   
 
 3 .   
 
 T a k e   a n o t h e r   l o o k   a t   y o u r   l a r g e   s h a r e h o l d e r   g r o u p s   a n d   e v a l u a t e   y o u r   c u r r e n t   
 
 s h a r e h o l d e r   r e l a t i o n s   c a p a b i l i t i e s   a n d   r e s o u r c e s .   
 
 4 .   
 
 E v a l u a t e   y o u r   e x i s t i n g   b o a r d   a n d   c o n s i d e r   w a y s   o f   i m p r o v i n g   a c c o u n t a b i l i t y ,   
 
 t r a n s p a r e n c y ,   a n d   ( m o s t   i m p o r t a n t )   e f f e c t i v e n e s s .   
 
 *     *     *     *     *     *     *     *     *     *     *     *     *   
 
 S u s a n   F .   S h u l t z   i s   F o u n d e r / C E O   o f   T h e   B o a r d   I n s t i t u t e ,   I n c .   t o   i m p r o v e   b o a r d s   t h r o u g h   
 
 i n d e p e n d e n t ,   a c c r e d i t e d   w e b - b a s e d ,   e v a l u a t i o n   a n d   e d u c a t i o n   t o o l s ,   i n c l u d i n g   T h e   A u d i t   
 
 C o m m i t t e e   I n d e x   i n   c o l l a b o r a t i o n   w i t h   F E R F .     S h e   i s   a   g l o b a l l y   r e c o g n i z e d   g o v e r n a n c e   e x p e r t ,   
 
 s p e a k i n g   a n d   w r i t i n g   o n   t h e   c o m p e t i t i v e   a d v a n t a g e s   o f   s t r a t e g i c   b o a r d s   a n d   l e a d i n g   t h e   
 
 g o v e r n a n c e   p r a c t i c e   o f   S S A   E x e c u t i v e   S e a r c h   I n t e r n a t i o n a l / I N A C .     S h e   i s   a l s o   a u t h o r   o f   T h e   
 
 B o a r d   B o o k   ( A M A C O M ) .     s s h u l t z @ t h e b o a r d i n s t i t u t e . c o m   
 
 J o n   S .   C o h e n   i s   a   p a r t n e r   a t   S n e l l   &   W i l m e r   l a w   f i r m   w i t h   a   c o r p o r a t e   f i n a n c e   p r a c t i c e ,   
 
 i n c l u d i n g   a   l a r g e   n u m b e r   o f   p u b l i c   o f f e r i n g s   a n d   m e r g e r s   a n d   a c q u i s i t i o n s .     H e   h a s   e x t e n s i v e   
 
 c o r p o r a t e   g o v e r n a n c e   e x p e r i e n c e   a n d   i s   a   f r e q u e n t   a d v i s o r   t o   b o a r d s   o f   d i r e c t o r s .     
 
 j c o h e n @ s w l a w . c o m   
 
 T h e   P r o x y   A c c e s s   D e b a t e   
 
 P a g e   8   o f   8   
 
 T h e   B o a r d   I n s t i t u t e ,   I n c .   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
       
     
   
   
   
   
   
   
           
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
 

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