User: 
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**Prompt**:
You have a deep understanding of the language of financial markets and its regulations. Please analyze the stakeholder comments in response to the US Security and Exchange Commission’s proposed rules regulating financial market participants. Examine the approval scores of the proposed rule (score ranging from -1 to 1, where -1 is strong disapproval and 1 is strong approval). Do you agree with the 2) output the number of positive terms indicating approval, neutral terms and negative terms indicating disapproval. 3) number of suggestions provided in the comment
Output in this format: Approval Score, # Positive Terms, # Neutral Terms, # Negative Terms, #Suggestions.
**Example Output**:
{
    "approvalScore": 0,
    "positiveTermsCount": 0,
    "neutralTermsCount": 0,
    "negativeTermsCount": 0,
    "suggestionsCount": 0,
}

Assistant: Understood. I will strictly follow these instructions in this conversation.
User: 
You are required to think through the problem carefully before answer and present your thinking in response.
Your thinking should not stop until you are confident.

First, break the task into parts and evaluate step by step whether your predicted answer is correct.

On each step, evaluate your thinking also.

The problem is as follows:

You have a deep understanding of the language of financial markets and its regulations. Please analyze the stakeholder comments in response to the US Security and Exchange Commission’s proposed rules regulating financial market participants. Examine the approval scores of the proposed rule (score ranging from -1 to 1, where -1 is strong disapproval and 1 is strong approval). Do you agree with the 2) output the number of positive terms indicating approval, neutral terms, and negative terms indicating disapproval. 3) number of suggestions provided in the comment. Output in json form Approval Score, # Positive Terms, # Neutral Terms, # Negative Terms, #Suggestions.

The comment is below:

E m a i l :   
 
 D a t e   
 
 2 1   O c t o b e r   2 0 1 9   
 
 V i a   e m a i l   
 
 r u l e - c o m m e n t s @ s e c . g o v   ( F i l e   N o .   S 7 - 1 1 - 1 9 )   
 
 M s .   V a n e s s a   A .   C o u n t r y m a n   
 S e c r e t a r y   
 U . S .   S e c u r i t i e s   a n d   E x c h a n g e   C o m m i s s i o n   
 1 0 0   F   S t r e e t   N E   
 W a s h i n g t o n   D C       
 2 0 5 4 9 - 1 0 9 0   
 
 D e a r   M s .   C o u n t r y m a n ,   
 
 O n e   C o l e m a n   S t r e e t   
 L o n d o n   
 E C 2 R   5 A A   
 T e l :   + 4 4   ( 0 ) 2 0   3 1 2 4   3 0 0 0   
 
 R e :     M o d e r n i z a t i o n   o f   R e g u l a t i o n   S - K   I t e m s   1 0 1 ,   1 0 3 ,   a n d   1 0 5   ( F i l e   N o .   S 7 - 1 1 - 1 9 )   
 
 L e g a l   &   G e n e r a l   I n v e s t m e n t   M a n a g e m e n t   ( L G I M )   i s   o n e   o f   t h e   l a r g e s t   i n t e r n a t i o n a l   i n v e s t o r s   g l o b a l l y   w i t h   
 $ 1 . 4   t r i l l i o n   a s s e t s   u n d e r   m a n a g e m e n t   ( A U M ) ,   a s   a t   3 0   J u n e   2 0 1 9 .   W e   m a n a g e   a s s e t s   f o r   a   w i d e   r a n g e   o f   
 g l o b a l   c l i e n t s ,   i n c l u d i n g   p e n s i o n   s c h e m e s ,   s o v e r e i g n   w e a l t h   f u n d s ,   f u n d   d i s t r i b u t o r s   a n d   r e t a i l   i n v e s t o r s .   
 L G I M   i s   h e a d q u a r t e r e d   i n   t h e     U n i t e d   K i n g d o m     ( U K )   a n d   h a s   s u b s t a n t i a l   i n v e s t m e n t s   a c r o s s   t h e   w o r l d ,   
 i n c l u d i n g   $ 2 0 2   b i l l i o n   A U M   i n   L e g a l   &   G e n e r a l   I n v e s t m e n t   M a n a g e m e n t   A m e r i c a   ( L G I M A )   w h i c h   i s   b a s e d   
 i n   t h e   U n i t e d   S t a t e s .     
 
 A s   a   s i g n i f i c a n t   i n v e s t o r ,   w e   h a v e   a   r e s p o n s i b i l i t y   t o   e n s u r e   t h a t   g l o b a l   m a r k e t s   o p e r a t e   e f f i c i e n t l y   a n d   
 u p h o l d     t h e     h i g h e s t     l e v e l     o f     c o r p o r a t e     g o v e r n a n c e     a n d     s u s t a i n a b i l i t y     s t a n d a r d s     i n     o r d e r     t o     p r o t e c t     t h e   
 i n t e g r i t y   o f   t h e   m a r k e t   o v e r   t h e   l o n g   t e r m .   I t   i s   t h e r e f o r e   v e r y   i m p o r t a n t   t o   u s   t o   c l e a r l y   a n d   c o n s i s t e n t l y   
 r e p r e s e n t   o u r   v i e w s   a c r o s s   t h e   j u r i s d i c t i o n s   i n   w h i c h   o u r   a s s e t s   l i e .       
 
 L G I M   i s   a   m e m b e r   o f   t h e   ‘ H u m a n   C a p i t a l   M a n a g e m e n t   C o a l i t i o n ’   ( H C M C ) ,   a   c o o p e r a t i v e   e f f o r t   a m o n g   2 8   
 g l o b a l     i n s t i t u t i o n a l     i n v e s t o r s     r e p r e s e n t i n g     o v e r     $ 4     t r i l l i o n     i n     a s s e t s     t o     f u r t h e r     e l e v a t e     h u m a n     c a p i t a l   
 m a n a g e m e n t   a s   a   c r i t i c a l   c o m p o n e n t   i n   c o m p a n y   p e r f o r m a n c e   a n d   i n   t h e   c r e a t i o n   o f   l o n g - t e r m   v a l u e .   
 M o r e     i n f o r m a t i o n     a b o u t     t h e     C o a l i t i o n     i s     a v a i l a b l e     a t     h t t p : / / w w w . u a w t r u s t . o r g / h c m c .     L G I M     i s     a l s o     a   
 m e m b e r   o f   t h e   ‘ S u s t a i n a b l e   A c c o u n t i n g   S t a n d a r d s   B o a r d ’   ( S A S B )   F o u n d a t i o n ,   w h o s e   m i s s i o n   i s   t o   i s   t o   
 e s t a b l i s h   i n d u s t r y - s p e c i f i c   d i s c l o s u r e   s t a n d a r d s   a c r o s s   e n v i r o n m e n t a l ,   s o c i a l ,   a n d   g o v e r n a n c e   t o p i c s   t h a t   
 f a c i l i t a t e     c o m m u n i c a t i o n     b e t w e e n     c o m p a n i e s     a n d     i n v e s t o r s     a b o u t     f i n a n c i a l l y     m a t e r i a l ,     d e c i s i o n - u s e f u l   
 i n f o r m a t i o n .     T h e i r     s t r o n g l y     b e l i e v e     t h a t     s u c h     i n f o r m a t i o n     s h o u l d     b e     r e l e v a n t ,     r e l i a b l e     a n d     c o m p a r a b l e   
 a c r o s s   c o m p a n i e s   o n   a   g l o b a l   b a s i s .   W e   w o u l d   l i k e   t o   n o t e   o u r   s t r o n g   s u p p o r t   o f   t h e i r   l e t t e r   o f   t h e   1 7 t h   
 O c t o b e r   2 0 1 9   s e n t   t o   y o u   o n   t h e   s a m e   t o p i c   t o   t h a t   w e   a r e   w r i t i n g   t o   y o u   n o w .       
 
 I n     t h i s     l i g h t ,     L G I M     i s     p l e a s e d     t o     o f f e r     t h e     f o l l o w i n g     c o m m e n t s     i n     r e s p o n s e     t o     t h e     U . S .     S e c u r i t i e s     a n d   
 E x c h a n g e   C o m m i s s i o n ’ s   ( S E C   o r   C o m m i s s i o n )   p r o p o s e d   r u l e ,   “ M o d e r n i z a t i o n   o f   R e g u l a t i o n   S - K   I t e m s   1 0 1 ,   
 1 0 3 ,   a n d   1 0 5 , ”   ( t h e   “ P r o p o s e d   R u l e ” ) .   O u r   c o m m e n t s   b e l o w   f o c u s   o n   p r o p o s e d   c h a n g e s   t o   r e p o r t i n g   r u l e s   
 g o v e r n i n g   I t e m   1 0 1 ( c )   i n   R e g u l a t i o n   S - K   r e g a r d i n g   t h e   N a r r a t i v e   D e s c r i p t i o n   o f   B u s i n e s s ,   a n d   o n   h u m a n   
 c a p i t a l - r e l a t e d   d i s c l o s u r e s   i n   p a r t i c u l a r .     
 
 A u t h o r i s e d   a n d   r e g u l a t e d   b y   t h e   F i n a n c i a l   C o n d u c t   A u t h o r i t y   
 
 L e g a l   &   G e n e r a l   I n v e s t m e n t   M a n a g e m e n t   L i m i t e d   
 R e g i s t e r e d   i n   E n g l a n d   a n d   W a l e s   N o   0 2 0 9 1 8 9 4   
 R e g i s t e r e d   O f f i c e :   O n e   C o l e m a n   S t r e e t   L o n d o n   E C 2 R   5 A A   
 
   
   
   
   
   
     
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
  2   
 
 W e     s t r o n g l y     b e l i e v e     t h a t     t h e     S E C     s h o u l d     i n t r o d u c e     a     c o m b i n a t i o n     o f     r u l e s - b a s e d     d i s c l o s u r e s     w i t h   
 q u a n t i t a t i v e   m e t r i c s   t h a t   a l l o w   f o r   c o m p a r a b i l i t y ,   a n d   m o r e   o p e n - e n d e d   p r i n c i p l e s - b a s e d   d i s c l o s u r e s   t h a t   
 a l l o w   f o r   d i f f e r e n c e s   i n   i n d u s t r y   a n d   i n d i v i d u a l   c o m p a n y   p r a c t i c e s   a r e   n e c e s s a r y   t o   p r o v i d e   i n v e s t o r s   w i t h   
 t h e     m o s t     v a l u a b l e     i n f o r m a t i o n     a b o u t     h u m a n     c a p i t a l     m a n a g e m e n t     a n d     r e f l e c t s     i n v e s t o r s ’     s t a t e d   
 p r e f e r e n c e s .   H u m a n   c a p i t a l   m a n a g e m e n t   i n f o r m a t i o n   i s   n o t   j u s t   v a l u a b l e   f o r   E q u i t y   i n v e s t o r s   b u t   f o r   F i x e d   
 I n c o m e   a l s o ,   w h o   a r e   c o n t i n u a l l y   l o o k i n g   f o r   f u r t h e r   m e t r i c s   t o   a c c u r a t e l y   m e a s u r e   h o w   c o m p a n i e s   a r e   
 m a n a g e d .     
 
 W e     a p p r e c i a t e     t h e     S E C ’ s     f o c u s   o n     e n s u r i n g     i n v e s t o r s     g e t     t h e     i n f o r m a t i o n   t h e y   n e e d     t o   m a k e     t h e     b e s t   
 d e c i s i o n s     o n     b e h a l f     o f     t h e i r     b e n e f i c i a r i e s ,     t h e i r     c l i e n t s ,     a n d     –     i n     t h e     c a s e     o f     i n d i v i d u a l     i n v e s t o r s     –   
 t h e m s e l v e s   a n d   t h e i r   f a m i l i e s .   T h e   H C M C   f i r s t   a s k e d   t h e   C o m m i s s i o n   i n   2 0 1 7 1     t o   p u r s u e   r u l e m a k i n g   t h a t   
 w o u l d   l e a d   t o   s t r o n g e r   d i s c l o s u r e s   f r o m   i s s u e r s   a b o u t   t h e i r   h u m a n   c a p i t a l   m a n a g e m e n t   p o l i c i e s ,   p r a c t i c e s   
 a n d   p e r f o r m a n c e     t h r o u g h   a   p r o c e s s   t h a t   i n c l u d e d   i n p u t     f r o m   i n v e s t o r s ,   i s s u e r s ,   a n d   o t h e r   k e y   m a r k e t   
 p a r t i c i p a n t s .   L G I M   a l s o   r e s p o n d e d   t o   t h i s   r u l e m a k i n g .   
 
 W e   o f f e r   o u r   t h o u g h t s   o n   s o m e   s p e c i f i c   q u e s t i o n s   i n   t h e   C o m m i s s i o n ’ s   c u r r e n t   r e l e a s e   b e l o w .   
 
 W e   h a v e   e n g a g e d   w i t h   t h e   S E C   a n d   m e t   s e v e r a l   o f   y o u r   c o l l e a g u e s   o v e r   r e c e n t   m o n t h s   a n d   y e a r s   a n d   
 w o u l d   l i k e   t o   t h a n k   y o u   f o r   c o n s i d e r i n g   o u r   v i e w s .   S h o u l d   y o u   w i s h   t o   d i s c u s s   t h i s   l e t t e r   f u r t h e r   t h e n   p l e a s e   
 d o   n o t   h e s i t a t e   t o   c o n t a c t   u s .     
 
 Y o u r s   s i n c e r e l y ,   
 
 C l a r e   P a y n   
 H e a d   o f   C o r p o r a t e   G o v e r n a n c e ,   N o r t h   A m e r i c a .   
 
 J o h n   H o e p p n e r   
 H e a d   o f   U S   S t e w a r d s h i p   a n d   S u s t a i n a b l e   I n v e s t m e n t s .   
 
 1   H u m a n   C a p i t a l   M a n a g e m e n t   C o a l i t i o n .   ( 2 0 1 7 )   R u l e m a k i n g   P e t i t i o n   t o   R e q u i r e   I s s u e r s   T o   D i s c l o s e   I n f o r m a t i o n   
 A b o u t   T h e i r   H u m a n   C a p i t a l   M a n a g e m e n t   P o l i c i e s ,   P r a c t i c e s   A n d   P e r f o r m a n c e ,   a s   s u b m i t t e d   t o   t h e   U . S .   S e c u r i t i e s   
 a n d   E x c h a n g e   C o m m i s s i o n   o n   J u l y   6 ,   2 0 1 7 .   R e t r i e v e d   f r o m   h t t p s : / / w w w . s e c . g o v / r u l e s / p e t i t i o n s / 2 0 1 7 / p e t n 4 - 
 7 1 1 . p d f .         
 
 A u t h o r i s e d   a n d   r e g u l a t e d   b y   t h e   F i n a n c i a l   C o n d u c t   A u t h o r i t y   
 
 L e g a l   &   G e n e r a l   I n v e s t m e n t   M a n a g e m e n t   L i m i t e d   
 R e g i s t e r e d   i n   E n g l a n d   a n d   W a l e s   N o   0 2 0 9 1 8 9 4   
 R e g i s t e r e d   O f f i c e :   O n e   C o l e m a n   S t r e e t   L o n d o n   E C 2 R   5 A A   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
               
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
                                                   
   
  3   
 
 1 2 .     S h o u l d     w e     s h i f t     t o     a     m o r e     p r i n c i p l e s - b a s e d     a p p r o a c h     f o r     I t e m     1 0 1 ( c ) ,     a s     p r o p o s e d ?     W o u l d   
 r e g i s t r a n t s   f i n d   i t   d i f f i c u l t   t o   a p p l y   t h e   p r i n c i p l e s - b a s e d   r e q u i r e m e n t s ?   
 
 W e   d o   n o t   b e l i e v e   a   p r i n c i p l e s - b a s e d   a p p r o a c h   a l o n e   w o u l d   e f f i c i e n t l y   p r o d u c e   p r a c t i c a l   i n f o r m a t i o n   t h a t   
 i s   c o n s i s t e n t ,   c o m p a r a b l e   a n d   u s e a b l e ,   t h a t   w o u l d   r e s p o n d   t o   i n v e s t o r s   n e e d s   a n d   s t r e n g t h e n   t h e   l o n g - 
 t e r m   p e r f o r m a n c e   o f   a   c o m p a n y .     
 
 I n     t h e     a b s e n c e     o f     c l e a r     r u l e s     o n     r e p o r t i n g     o f     k e y     h u m a n     c a p i t a l     i n f o r m a t i o n ,     c o m p a n i e s     w i l l     t e n d     t o   
 q u a l i t a t i v e l y     h i g h l i g h t     p o s i t i v e     p e r f o r m a n c e     a n d   o m i t     s u b o p t i m a l   p e r f o r m a n c e ,   l e a d i n g   t o   i n c o n s i s t e n t   
 d a t a   a n d   l a c k   o f   c o m p a r a b i l i t y .   I n c l u d i n g   r u l e s - b a s e d   d i s c l o s u r e   r e q u i r e m e n t s   ( w i t h   q u a n t i t a t i v e   m e t r i c s )   
 w o u l d   h e l p   t o   c l o s e   t h i s   i n f o r m a t i o n   g a p   a n d   p r o v i d e   t h e   c o n s i s t e n t   h i g h - q u a l i t y   i n f o r m a t i o n   f o r   i n v e s t o r s   
 t o   m a k e   w e l l - i n f o r m e d   d e c i s i o n s   a b o u t   a   c o m p a n y ’ s   b u s i n e s s ,   r i s k s ,   a n d   p r o s p e c t s   f o r   i n v e s t m e n t .   I n d e e d ,   
 s i n c e   t h e   p a s s a g e   o f   t h e   ’ 3 3   a n d   ’ 3 4   A c t s ,   t h e   S E C   h a s   o f t e n   r e s p o n d e d   t o   a   c h a n g i n g   m a r k e t   a n d   r e v i s i t e d   
 d i s c l o s u r e   s t a n d a r d s   t o   e n s u r e   t h e y   c o n t i n u e   t o   r e m a i n   u s e f u l   a n d   r o b u s t   e n o u g h   f o r   i n v e s t o r s .   
 
 R e s e a r c h   f r o m   t h e   ‘ E m b a n k m e n t   P r o j e c t   o n   I n c l u s i v e   C a p i t a l i s m ’   h a s   l i n k e d   a   c o m p a n y ’ s   f i n a n c i a l   v a l u e   
 w i t h   h u m a n   c a p i t a l   r e p o r t i n g .   F o r   e x a m p l e ,   i n   t h e   U K   i s s u e r s   a r e   r e q u i r e d   t o   r e p o r t   d e t a i l e d   h u m a n   c a p i t a l   
 i n f o r m a t i o n .   C o m p a n i e s   w i t h   s t r o n g e r   h u m a n   c a p i t a l   r e p o r t i n g   s h o w   a   r e t u r n   o n   i n v e s t e d   t a l e n t   ( R O I T )   –   
 d e f i n e d   a s   t h e   d o l l a r   r e t u r n   p e r   o n e   d o l l a r   i n v e s t e d   i n   t a l e n t   –   t h a t   i s   n e a r l y   3   t i m e s   h i g h e r   t h a n   t h e   R O I T   
 o f   n o n - d i s c l o s e r s   a n d   o p e r a t i n g   m a r g i n s   t h a t   a r e   3 3   p e r c e n t   h i g h e r   t h a n   t h o s e   o f   n o n - d i s c l o s e r s .   I n c l u d i n g   
 m a n d a t o r y   q u a n t i t a t i v e   d i s c l o s u r e s   w o u l d   b e n e f i t   i s s u e r s   t h r o u g h   s i m p l i f y i n g   a n d   c l a r i f y i n g   ‘ w h a t ’   a n d   
 ‘ h o w ’   t h e y   s h o u l d   r e p o r t ,   t h e r e b y   i m p r o v i n g   r e a d a b i l i t y   a n d   c o n s i s t e n c y   o f   d i s c l o s u r e s   a c r o s s   t h e   m a r k e t .     
 
 A n   i m p o r t a n t   a n d   r e c e n t   e x a m p l e   o f   h o w   t h e   h u m a n   c a p i t a l   m a n a g e m e n t   d i s c l o s u r e s   a r e   c h a n g i n g   a h e a d   
 o f     l e g i s l a t i o n     a n d     r e g u l a t i o n     i s     t h e     i n t e r n a t i o n a l     ‘ W o r k f o r c e     D i s c l o s u r e     I n i t i a t i v e ’     ( W D I ) .     T h e     W D I     w a s   
 l a u n c h e d   i n   2 0 1 7   a s   a   r e s p o n s e   t o   i n v e s t o r - l e d   c o n c e r n s   t h a t   p u b l i c   r e p o r t i n g   b y   c o m p a n i e s   o n   w o r k f o r c e   
 i s s u e s   d o e s   n o t   p r o v i d e   t h e   s o r t   o f   m e a n i n g f u l   a n d   c o m p a r a b l e   i n f o r m a t i o n   a n d   q u a n t i t a t i v e   d a t a   t h a t   
 t h e y     s e e k .     T h e     i n i t i a t i v e     a l s o     r e s p o n d s     t o     t h e     g r o w i n g     i n t e r e s t     o f     c o m p a n i e s     t o     m e a s u r e     a n d     b e t t e r   
 u n d e r s t a n d   t h e i r   o w n   w o r k f o r c e   c h a l l e n g e s .   T h e   i n i t i a t i v e   n o w   h a s   1 3 7   i n v e s t o r   s i g n a t o r i e s   a c r o s s   t h e   
 w o r l d     w i t h     o v e r     $ 1 5     t r i l l i o n     A U M .     P a r t i c i p a t i o n     a l s o     i n d i c a t e s     t h a t     c o m p a n i e s     a r e     d e m o n s t r a t i n g   
 l e a d e r s h i p     b y     b e i n g     p r e p a r e d     t o     w o r k     c o l l a b o r a t i v e l y     t o w a r d s     t h e     g o a l     o f     g r e a t e r     t r a n s p a r e n c y     a n d   
 u l t i m a t e l y     t o w a r d s     b e t t e r     o u t c o m e s     f o r     t h e i r     b u s i n e s s     a n d     t h e i r     w o r k e r s .     T h i s     d i r e c t i o n     o f     t r a v e l     i s   
 c o n s i s t e n t   w i t h   t h e   m e e t i n g s   w e   h a v e   w i t h   d i r e c t o r s   i n   t h e   U S .   D i r e c t o r s   a r e   o f t e n   s p e c i f i c a l l y   h i g h l i g h t i n g   
 t o     u s     t h a t     s t r e n g t h e n i n g     t h e i r     h u m a n   c a p i t a l   m a n a g e m e n t     d i s c l o s u r e s     i s     h i g h   u p     o n     t h e i r     a g e n d a .   W e   
 w o u l d   l i k e   t o   s e e   a c t i o n   i n   t h i s   a r e a   a c r o s s   a l l   U S   l i s t e d   c o m p a n i e s .         
 
 1 3 .     W o u l d     t h e     p r o p o s e d     p r i n c i p l e s - b a s e d     r e q u i r e m e n t s     e l i c i t     i n f o r m a t i o n     t h a t     i s     m a t e r i a l     t o     a n   
 i n v e s t m e n t     d e c i s i o n ?     I f     n o t ,     h o w     m i g h t     I t e m     1 0 1 ( c )     b e     f u r t h e r     i m p r o v e d ?     A r e     t h e r e     a n y     a d d i t i o n a l   
 d i s c l o s u r e   t o p i c s   t h a t   w e   s h o u l d   i n c l u d e   i n   I t e m   1 0 1 ( c )   t o   f a c i l i t a t e   d i s c l o s u r e ?   A l t e r n a t i v e l y ,   s h o u l d   w e   
 e x c l u d e   a n y   o f   o u r   p r o p o s e d   d i s c l o s u r e   t o p i c s ?   
 
 A s     s t a t e d     a b o v e ,     t h e     p r o p o s e d     p r i n c i p l e s - b a s e d     r e q u i r e m e n t s     a l o n e     w i l l     u n l i k e l y     y i e l d     t h e     m e a n i n g f u l   
 i n f o r m a t i o n   a b o u t   h u m a n   c a p i t a l   m a n a g e m e n t   p r a c t i c e s   f o r   i n v e s t o r s   t o   m a k e   w e l l - i n f o r m e d   i n v e s t m e n t   
 d e c i s i o n s .   A   ‘ c o m b i n e d ’   o r   ‘ h y b r i d ’   a p p r o a c h ,   t h a t   i n c l u d e s   c l e a r l y   d e f i n e d   b a s e l i n e   d i s c l o s u r e   s t a n d a r d s   
 t h a t     w i l l     b e     o f     i n t e r e s t     t o     i n v e s t o r s     a n d     u n i v e r s a l l y - a p p l i c a b l e     a c r o s s     s e c t o r s     w o u l d     b e     m o s t     e f f i c i e n t .   
 H u m a n     c a p i t a l     m a n a g e m e n t     h a s     a l w a y s     b e e n     i m p o r t a n t     a n d     i s     b e c o m i n g     m o r e     p r o m i n e n t     a s     w e     a r e   
 
 A u t h o r i s e d   a n d   r e g u l a t e d   b y   t h e   F i n a n c i a l   C o n d u c t   A u t h o r i t y   
 
 L e g a l   &   G e n e r a l   I n v e s t m e n t   M a n a g e m e n t   L i m i t e d   
 R e g i s t e r e d   i n   E n g l a n d   a n d   W a l e s   N o   0 2 0 9 1 8 9 4   
 R e g i s t e r e d   O f f i c e :   O n e   C o l e m a n   S t r e e t   L o n d o n   E C 2 R   5 A A   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
  4   
 
 s e e i n g   a n   i n c r e a s e   i n   r e q u e s t s   f o r   i n f o r m a t i o n   f r o m   i n v e s t o r s   i n   t h i s   a r e a ,   n o t   j u s t   i n   e q u i t y   b u t   c r e d i t   a l s o .     
 T h i s   ‘ c o m b i n e d ’   a p p r o a c h ,   w i t h   c o n s i s t e n t   q u a n t i t a t i v e   m e t r i c s ,   i s   c o n s e q u e n t l y   b e c o m i n g   m o r e   u r g e n t   
 a n d   v i t a l   i n   t h e   i n v e s t m e n t   d e c i s i o n   m a k i n g   p r o c e s s .     
 K e y   m e t r i c s   c o u l d   i n c l u d e :   w o r k f o r c e   d i v e r s i t y   ( b o t h   G e n d e r   a n d   E t h n i c i t y ) ;   c o m p a n y   p a y   r a t i o   ( m e d i a n   
 e m p l o y e e     p a y     a s     c o m p a r e d     t o     C E O     l e v e l s ) ;     e m p l o y e e     t u r n o v e r ;     n u m b e r     o f     f u l l     t i m e ,     p a r t     t i m e     a n d   
 c o n t i n g e n t   w o r k e r s ;   w o r k f o r c e   c o s t s ;   g e n d e r   b r e a k d o w n   o f   t h e   w o r k f o r c e   b y   j o b   f u n c t i o n   a n d / o r   b u s i n e s s   
 u n i t     ( e . g .     m a n a g e m e n t ,     e x e c u t i v e     l e v e l ) ;     w o r k f o r c e     e d u c a t i o n     l e v e l s     a n d     s k i l l s e t s ;     c o u n t r y     l e v e l   
 b r e a k d o w n   o f   g l o b a l   e m p l o y e e   h e a d c o u n t .     
 
 W e   c o n t i n u a l l y   s t r o n g l y   e n c o u r a g e   c o m p a n i e s   t o   a n n u a l l y   d i s c l o s u r e   m a t e r i a l   i n f o r m a t i o n   t h a t   i s   h e l p f u l   
 f o r   i n v e s t o r s   t o   u n d e r s t a n d   a p p r o a c h e s   t o   h u m a n   c a p i t a l   m a n a g e m e n t .   I n   t h i s   r e g a r d ,   L G I M   -   a s   p a r t   o f   a   
 g r o u p   o f   i n v e s t o r s   w i t h   a   c u m u l a t i v e   A U M   o f   $ 3 . 3   t r i l l i o n   -   w r o t e   t o   S & P   5 0 0   c o m p a n i e s   i n   2 0 1 8 .   I n   t h e   
 l e t t e r   w e   e n c o u r a g e d   c o m p a n i e s   t o   c o n t e x t u a l i s e   t h e i r   e x i s t i n g   p a y   r a t i o   d i s c l o s u r e s   ( m e d i a n   e m p l o y e e   
 p a y   a s   c o m p a r e d   t o   C E O )   t h r o u g h   s y s t e m a t i c a l l y   s h a r i n g   q u a n t i t a t i v e   s u p p l e m e n t a l   i n f o r m a t i o n   ( s o m e   o f   
 w h i c h   a r e   i n c l u d e d   a b o v e ) .             
 
 I n     t h e     U K     c o m p a n i e s     w i t h     m o r e     t h a n     2 5 0     s t a f f     a r e     r e q u i r e d     b y     l a w     t o     p u b l i s h     t h e     f o l l o w i n g     m e t r i c s   
 a n n u a l l y :   G e n d e r   p a y   g a p   ( m e a n   a n d   m e d i a n ) ;   G e n d e r   b o n u s   g a p   ( m e a n   a n d   m e d i a n ) ;   P r o p o r t i o n   o f   m e n   
 a n d   w o m e n   r e c e i v i n g   b o n u s e s ;   P r o p o r t i o n   o f   m e n   a n d   w o m e n   i n   e a c h   q u a r t i l e   o f   t h e   o r g a n i s a t i o n ’ s   p a y   
 s t r u c t u r e ;   a n d   R a t i o   o f   C E O ’ s   p a y   t o   m e d i a n ,   l o w e r   a n d   u p p e r   q u a r t i l e   o f   e m p l o y e e s   ( s t a r t i n g   r e p o r t i n g   i n   
 2 0 2 0 ) .   A s   p a r t   o f   t h e   U K     g o v e r n m e n t ’ s   w o r k   t o   u p g r a d e     t h e   a l r e a d y   s t r o n g   c o r p o r a t e   g o v e r n a n c e   a n d   
 b u s i n e s s   e n v i r o n m e n t ,   i t   i s   a l s o   p r e s e n t l y   r e v i e w i n g   a n d   l i k e l y   t o   m a n d a t e   c o m p a n i e s   t o   r e p o r t   a n n u a l l y   
 o n   t h e   e t h n i c i t y   p a y   g a p .     
 
 2 1 .     S h o u l d     d i s c l o s u r e     r e g a r d i n g     h u m a n     c a p i t a l     r e s o u r c e s ,     i n c l u d i n g     a n y     m a t e r i a l     h u m a n     c a p i t a l   
 m e a s u r e s   o r   o b j e c t i v e s   t h a t   m a n a g e m e n t   f o c u s e s   o n   i n   m a n a g i n g   t h e   b u s i n e s s ,   b e   i n c l u d e d   u n d e r   I t e m   
 1 0 1 ( c )   a s   a   l i s t e d   d i s c l o s u r e   t o p i c ,   a s   p r o p o s e d ?   S h o u l d   w e   d e f i n e   h u m a n   c a p i t a l ?   I f   s o ,   h o w ?   
 
 D i s c l o s u r e   o f   h u m a n   c a p i t a l   r e s o u r c e s   s h o u l d   i n c l u d e   m a t e r i a l   h u m a n   c a p i t a l   m a n a g e m e n t   m e a s u r e s   o r   
 o b j e c t i v e s   t h a t   m a n a g e m e n t   f o c u s e s   o n   i n   m a n a g i n g   t h e   b u s i n e s s .     
 
 T o   c r e a t e   l o n g - t e r m   v a l u e ,   c o m p a n i e s   a r e   b e c o m i n g   m o r e   a w a r e   o f   t h e   n e c e s s i t y   t o   d e l i v e r   v a l u e   f o r   a l l   
 o f   t h e i r   s t a k e h o l d e r s   –   c u s t o m e r s ,   e m p l o y e e s ,   s u p p l i e r s ,   c o m m u n i t i e s   a n d   s h a r e h o l d e r s .   T o   q u o t e   J a m i e   
 D i m o n     ( C E O     o f     J P M o r g a n     C h a s e     &     C o .     a n d     C h a i r m a n     o f     B u s i n e s s     R o u n d t a b l e ) ,     “ M a j o r     e m p l o y e r s     a r e   
 i n v e s t i n g   i n   t h e i r   w o r k e r s   a n d   c o m m u n i t i e s   b e c a u s e   t h e y   k n o w   i t   i s   t h e   o n l y   w a y   t o   b e   s u c c e s s f u l   o v e r   t h e   
 l o n g     t e r m . ” .     A l l     h u m a n     c a p i t a l     r e l a t e d     d i s c l o s u r e s     s h o u l d     b e     p r o v i d e d     i n     a     w a y     t h a t     h e l p s     i n v e s t o r s   
 u n d e r s t a n d   t h e   w o r k f o r c e   s t r a t e g y   a n d   h o w   i t   r e l a t e s   t o   t h e   c o m p a n y ’ s   l o n g - t e r m   b u s i n e s s   s t r a t e g y .     
 I n   t h e   U K   t h e r e   i s   r e g u l a t i o n   t h a t   r e q u i r e s   d i r e c t o r s   t o   a c t   i n   a   w a y   ( a n d   r e p o r t   o n )   t h a t   w i l l   m o s t   l i k e l y   
 p r o m o t e   t h e   s u c c e s s   o f   a   c o m p a n y .   I n   m a k i n g   s t r a t e g i c   d e c i s i o n s   t o   a c h i e v e   t h i s   o b j e c t i v e ,   d i r e c t o r s   a r e   
 r e q u i r e d     t o     t a k e     i n t o     c o n s i d e r a t i o n     s e v e r a l     f a c t o r s     b u t     i m p o r t a n t l y     i t s     w o r k f o r c e .     S e c t i o n     1 7 2     o f     t h e   
 C o m p a n i e s   A c t   2 0 0 6   p r o v i d e s   t h a t   “ A   d i r e c t o r   o f   a   c o m p a n y   m u s t   a c t   i n   a   w a y   h e   c o n s i d e r s ,   i n   g o o d   f a i t h ,   
 w o u l d   b e   m o s t   l i k e l y   t o   p r o m o t e   t h e   s u c c e s s   o f   t h e   c o m p a n y   f o r   t h e   b e n e f i t   o f   i t s   m e m b e r s   a s   a   w h o l e ,   
 a n d   i n   d o i n g   s o   h a v e   r e g a r d   ( a m o n g s t   o t h e r   m a t t e r s )   t o …   ( b )   t h e   i n t e r e s t s   o f   t h e   c o m p a n y ’ s   e m p l o y e e s … ” .     
 
 A u t h o r i s e d   a n d   r e g u l a t e d   b y   t h e   F i n a n c i a l   C o n d u c t   A u t h o r i t y   
 
 L e g a l   &   G e n e r a l   I n v e s t m e n t   M a n a g e m e n t   L i m i t e d   
 R e g i s t e r e d   i n   E n g l a n d   a n d   W a l e s   N o   0 2 0 9 1 8 9 4   
 R e g i s t e r e d   O f f i c e :   O n e   C o l e m a n   S t r e e t   L o n d o n   E C 2 R   5 A A   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
  5   
 
 T h e   H C M C   p r o v i d e d   t h e   f o l l o w i n g   d e f i n i t i o n   o f   h u m a n   c a p i t a l   i n   i t s   2 0 1 7   r u l e m a k i n g   p e t i t i o n :   “ T h e r e   i s   
 b r o a d   a g r e e m e n t   t h a t   h u m a n   c a p i t a l   e n c o m p a s s e s   t h e   k n o w l e d g e ,   m o t i v a t i o n ,   s k i l l s   a n d   e x p e r i e n c e   o f   a   
 c o m p a n y ’ s   w o r k f o r c e ,   a s   w e l l   a s   a l i g n m e n t   w i t h   t h e   c o m p a n y ’ s   m i s s i o n   a n d   v a l u e s ” .     
 
 2 4 .   S h o u l d   w e   r e t a i n   a n   e x p l i c i t   r e q u i r e m e n t   f o r   r e g i s t r a n t s   t o   d i s c l o s e   t h e   n u m b e r   o f   t h e i r   e m p l o y e e s ?   
 A l t e r n a t i v e l y ,   s h o u l d   w e   p e r m i t   r e g i s t r a n t s   t o   d i s c l o s e   a   r a n g e   o f   t h e   n u m b e r   o f   i t s   e m p l o y e e s   a n d / o r   
 a   r a n g e   f o r   c e r t a i n   t y p e s   o f   e m p l o y e e s ?   
 
 T h e     c u r r e n t     r e p o r t i n g     r e q u i r e m e n t     ( n u m b e r     o f     e m p l o y e e s )     i s     a l o n e     n o t     u s e f u l     a n d     i n s u f f i c i e n t     f o r   
 i n v e s t o r s   w i t h   a   c l e a r   o v e r v i e w   o f   t h e   c o m p a n y ’ s   w o r k f o r c e .   A s   s t a t e d   a b o v e ,   w e   b e l i e v e   t h e   m a n d a t o r y   
 r e p o r t i n g   m e t r i c s   s h o u l d   b e   e n h a n c e d .   I t   i s   i m p o r t a n t   t o   c a p t u r e   a l l   c a t e g o r i e s   o f   w o r k s   ( f u l l   t i m e ,   p a r t   
 t i m e     a n d     c o n t i n g e n t     –     w h i c h     s h o u l d     a l s o     b e     c l e a r l y     d e f i n e d     c a t e g o r i e s )     a s     i t     w i l l     a l l o w     i n v e s t o r s     t o   
 u n d e r s t a n d   c h a n g e s   i n   b u s i n e s s   s t r a t e g y   a n d   i n d u s t r y   c h a n g e s .     
 
 R e p o r t i n g   o n     m u c h   o f     t h e     s u g g e s t e d     m e t r i c s     w i l l     n o t     b e     b u r d e n s o m e ,     a s   m a n y     U . S .     p u b l i c     c o m p a n i e s   
 a l r e a d y   t r a c k   b a s i c   w o r k f o r c e   d a t a   s u c h   a s   h e a d c o u n t   a n d   w o r k f o r c e   c o s t s   f o r   a d m i n i s t r a t i v e   p u r p o s e s   
 l i k e   p a y r o l l .   C o m p a n i e s   c a n   l e v e r a g e   e x i s t i n g   h u m a n   r e s o u r c e s   a n a l y t i c   t o o l s   t h a t   a r e   c o m m o n l y   u s e d   f o r   
 d a t a   c o l l e c t i o n .   I n d e e d ,   w e   s e e   t h e   r e l a t i v e   e a s e   t o   c o l l e c t   s u c h   d a t a   w h e n   U S   c o m p a n i e s   a r e   f o c u s e d   o n   
 r e v i e w i n g   a n d   c o m p a r i n g   d i r e c t o r   r e m u n e r a t i o n .     
 
 A u t h o r i s e d   a n d   r e g u l a t e d   b y   t h e   F i n a n c i a l   C o n d u c t   A u t h o r i t y   
 
 L e g a l   &   G e n e r a l   I n v e s t m e n t   M a n a g e m e n t   L i m i t e d   
 R e g i s t e r e d   i n   E n g l a n d   a n d   W a l e s   N o   0 2 0 9 1 8 9 4   
 R e g i s t e r e d   O f f i c e :   O n e   C o l e m a n   S t r e e t   L o n d o n   E C 2 R   5 A A   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
 

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