User: 
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**Prompt**:
You have a deep understanding of the language of financial markets and its regulations. Please analyze the stakeholder comments in response to the US Security and Exchange Commission’s proposed rules regulating financial market participants. Examine the approval scores of the proposed rule (score ranging from -1 to 1, where -1 is strong disapproval and 1 is strong approval). Do you agree with the 2) output the number of positive terms indicating approval, neutral terms and negative terms indicating disapproval. 3) number of suggestions provided in the comment
Output in this format: Approval Score, # Positive Terms, # Neutral Terms, # Negative Terms, #Suggestions.
**Example Output**:
{
    "approvalScore": 0,
    "positiveTermsCount": 0,
    "neutralTermsCount": 0,
    "negativeTermsCount": 0,
    "suggestionsCount": 0,
}

Assistant: Understood. I will strictly follow these instructions in this conversation.
User: 
You are required to think through the problem carefully before answer and present your thinking in response.
Your thinking should not stop until you are confident.

First, break the task into parts and evaluate step by step whether your predicted answer is correct.

On each step, evaluate your thinking also.

The problem is as follows:

You have a deep understanding of the language of financial markets and its regulations. Please analyze the stakeholder comments in response to the US Security and Exchange Commission’s proposed rules regulating financial market participants. Examine the approval scores of the proposed rule (score ranging from -1 to 1, where -1 is strong disapproval and 1 is strong approval). Do you agree with the 2) output the number of positive terms indicating approval, neutral terms, and negative terms indicating disapproval. 3) number of suggestions provided in the comment. Output in json form Approval Score, # Positive Terms, # Neutral Terms, # Negative Terms, #Suggestions.

The comment is below:

S e p t e m b e r   2 1 ,   2 0 0 9   
 
 E l i z a b e t h   M .   M u r p h y     
 S e c r e t a r y     
 S e c u r i t i e s   a n d   E x c h a n g e   C o m m i s s i o n     
 1 0 0   F   S t r e e t ,   N . E .     
 W a s h i n g t o n ,   D C   2 0 5 4 9 - 1 0 9 0     
 
 R E :     A m e n d m e n t s   t o   R e g u l a t i o n   S H O   R e l e a s e   N o .   3 4 - 6 0 5 0 9 ;   F i l e   N o .   S 7 - 0 8 - 0 9   
 
 M s .   M u r p h y :   
 
 B A T S   E x c h a n g e ,   I n c .   ( “ B A T S ” )   a p p r e c i a t e s   t h e   o p p o r t u n i t y   t o   c o m m e n t   o n   t h e   a b o v e   
 
 r e f e r e n c e d   a l t e r n a t i v e   p r o p o s a l   t o   a m e n d   R e g u l a t i o n   S H O   ( “ A l t e r n a t i v e   P r o p o s a l ” ) .     I n   o u r   p r i o r   
 c o m m e n t s   o n   t h e   S e c u r i t i e s   a n d   E x c h a n g e   C o m m i s s i o n ’ s   ( “ S E C ”   o r   “ C o m m i s s i o n ” )   p r o p o s a l   t o   
 a m e n d   R e g u l a t i o n   S H O   b y   i m p l e m e n t i n g   a n   u p t i c k   r u l e   o r   a   m o d i f i e d   u p t i c k   r u l e   w i t h   o r   w i t h o u t   
 a   c i r c u i t   b r e a k e r ,   B A T S   s u p p o r t e d   t h e   S E C ’ s   e f f o r t s   t o   r e s t o r e   i n v e s t o r   c o n f i d e n c e . 1     H o w e v e r ,   
 w e   a l s o   a r g u e d   t h a t   t h e   S E C ’ s   e f f o r t s   t o   t h a t   e n d   w e r e   b e s t   s p e n t   t h r o u g h   e n f o r c e m e n t   o f   e x i s t i n g   
 a n t i - m a n i p u l a t i o n   l a w s   r a t h e r   t h a n   t h r o u g h   i m p l e m e n t a t i o n   o f   a r t i f i c i a l   r e g u l a t o r y   r e s t r a i n t s   o n   
 s h o r t   s e l l i n g ,   t h e   e f f e c t   o f   w h i c h   w o u l d   b e   t o   r e a c h   f a r   b e y o n d   r e d u c i n g   m a n i p u l a t i o n   
 o p p o r t u n i t i e s   a n d   s e r v e   i n s t e a d   t o   t h e   d e t r i m e n t   o f   m a r k e t   e f f i c i e n c y .   
 
 B A T S   c o n t i n u e s   t o   b e l i e v e   t h a t   t h e r e   i s   n o   c o m p e l l i n g   e m p i r i c a l   e v i d e n c e   t o   s u p p o r t   
 
 r e i n t r o d u c t i o n   o f   a   s h o r t   s a l e   p r i c e   t e s t   r e s t r i c t i o n .     T o   t h e   c o n t r a r y ,   w e   c a l l   a t t e n t i o n   t o   t h e   
 v o l u m e s   o f   e m p i r i c a l   d a t a   t h a t   s u p p o r t e d   e l i m i n a t i n g   p r i c e   t e s t   r e s t r i c t i o n s   o n   s h o r t   s e l l i n g   i n   t h e   
 f i r s t   i n s t a n c e .     T o   d a t e   n e i t h e r   t h e   S E C   n o r   t h e   t h o u s a n d s   o f   c o m m e n t e r s   f a v o r i n g   r e i n t r o d u c t i o n   
 o f   s u c h   a   p r i c e   t e s t   h a v e   p r o d u c e d   e m p i r i c a l   e v i d e n c e   t o   s u p p o r t   d o i n g   s o .   
 
 T h a t   s a i d ,   a n d   c o n s i s t e n t   w i t h   o u r   p r i o r   c o m m e n t s ,   s h o u l d   t h e   S E C   d e t e r m i n e   i t   i s   
 
 a p p r o p r i a t e   t o   i m p l e m e n t   s o m e   f o r m   o f   s h o r t   s a l e   p r i c e   t e s t   r e s t r i c t i o n ,   B A T S   s u p p o r t s   m a n y   
 a s p e c t s   o f   t h e   C o m m i s s i o n ’ s   c u r r e n t   A l t e r n a t i v e   P r o p o s a l ,   i f   i t   i s   c o m b i n e d   w i t h   a   c i r c u i t   
 b r e a k e r .     P u r s u a n t   t o   t h e   C o m m i s s i o n ’ s   A l t e r n a t i v e   P r o p o s a l ,   t h e   C o m m i s s i o n   i s   s e e k i n g   
 c o m m e n t   o n   t h e   i m p o s i t i o n   o f   w h a t   i t   r e f e r s   t o   a s   t h e   “ a l t e r n a t i v e   u p t i c k   r u l e . ”     T h e   a l t e r n a t i v e   
 u p t i c k   r u l e   w o u l d   a l l o w   s h o r t   s e l l i n g   o n l y   a t   a   p r i c e   a b o v e   t h e   c u r r e n t   n a t i o n a l   b e s t   b i d   ( “ N B B ” ) .     
 S t a t e d   a n o t h e r   w a y ,   a b s e n t   a n   e x e m p t i o n ,   a   s h o r t   s a l e   c o u l d   n o t   e x e c u t e   a t   a   p r i c e   a t   o r   w o r s e   
 t h a n   t h e   N B B .   
 
 A s   w e   n o t e d   i n   o u r   p r i o r   c o m m e n t s ,   a n d   a s   t h e   S E C   a c k n o w l e d g e s   i n   i t s   A l t e r n a t i v e   
 
 P r o p o s a l ,   t h e   a l t e r n a t i v e   u p t i c k   r u l e ,   w h i l e   c o m p a r a t i v e l y   e a s y   t o   i m p l e m e n t ,   i s   m o r e   r e s t r i c t i v e   
 
 1     
 
 S e e   L e t t e r   t o   E l i z a b e t h   M .   M u r p h y ,   S e c r e t a r y ,   S E C ,   r e g a r d i n g   A m e n d m e n t s   t o   R e g u l a t i o n   S H O   R e l e a s e   
 N o .   3 4 - 5 9 7 4 8 ,   F i l e   N o .   S 7 - 0 8 - 0 9   f r o m   B A T S   E x c h a n g e ,   I n c .   ( M a y   1 4 ,   2 0 0 9 ) .   
 
 T E L .   9 1 3 . 8 1 5 . 7 0 0 0     |     F A X .   9 1 3 . 8 1 5 . 7 1 1 9     |     8 0 5 0   M A R S H A L L   D R . ,   S U I T E   1 2 0     |     L E N E X A ,   K S   6 6 2 1 4     |     B A T S T R A D I N G . C O M   
 
   
   
   
   
                                                                                                 
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
  E l i z a b e t h   M .   M u r p h y     
 S e p t e m b e r   2 1 ,   2 0 0 9   
 P a g e   2   o f   4   
 
 t h a n   t h e   u p t i c k   r u l e   o r   m o d i f i e d   u p t i c k   r u l e .     T h e   a l t e r n a t i v e   u p t i c k   r u l e   i s   e a s i e r   t o   i m p l e m e n t   
 b e c a u s e   i t   d o e s   n o t   r e q u i r e   i n d u s t r y   p a r t i c i p a n t s   o r   e x c h a n g e   s u r v e i l l a n c e   s y s t e m s   t o   t r a c k   
 s u c c e s s i v e   b i d s   o r   l a s t   s a l e   p r i c e s   a n d   t o   c a l c u l a t e   w h e t h e r   t h o s e   s u c c e s s i v e   b i d s   o r   l a s t   s a l e s   a r e   
 p l u s ,   m i n u s ,   z e r o ,   o r   z e r o - p l u s   t i c k s .     A c c o r d i n g l y ,   B A T S   b e l i e v e s   a c t u a l   i m p l e m e n t a t i o n   c o s t s   
 i n   t e r m s   o f   t i m e   a n d   c a p i t a l   e x p e n d i t u r e   w o u l d   b e   n e g l i g i b l e   w h e n   c o m p a r e d   t o   t h o s e   i n v o l v e d   i n   
 i m p l e m e n t i n g   e i t h e r   t h e   u p t i c k   r u l e   o r   m o d i f i e d   u p t i c k   r u l e .       
 
 T h e   a l t e r n a t i v e   u p t i c k   r u l e   i s   m o r e   r e s t r i c t i v e ,   h o w e v e r ,   b e c a u s e   u n l i k e   t h e   u p t i c k   r u l e   o r   
 
 t h e   m o d i f i e d   u p t i c k   r u l e ,   i t   w o u l d   p r e v e n t   a n   i n c o m i n g   s h o r t   s a l e   o r d e r   f r o m   a u t o m a t i c a l l y   
 e x e c u t i n g   a t   a   p r i c e   a t   o r   w o r s e   t h a n   t h e   N B B ,   r e g a r d l e s s   o f   w h e t h e r   t h a t   N B B   r e f l e c t s   a   p l u s   o r   
 m i n u s   t i c k . 2     T h i s   r e s t r i c t i o n   w o u l d   h a v e   t h e   e f f e c t   o f   d r a m a t i c a l l y   d e c r e a s i n g   d o w n w a r d   p r i c e   
 p r e s s u r e   o n   a   s e c u r i t y ,   i n c l u d i n g   p r e s s u r e   t h a t   c o u l d   b e   r e s u l t i n g   f r o m   m a n i p u l a t i v e   s h o r t   s e l l i n g .   
 I n   o t h e r   w o r d s ,   i n   a   f a l l i n g   m a r k e t ,   t h e   i n a b i l i t y   f o r   a   m a n i p u l a t i v e   s h o r t   s e l l e r   t o   e x e c u t e   a g a i n s t   
 a   r e s t i n g   d i s p l a y e d   b i d   w o u l d   e f f e c t i v e l y   p r e v e n t   t h e   u s e   o f   s h o r t   s a l e s   t o   p u s h   t h e   m a r k e t   d o w n   
 f u r t h e r .     S i m i l a r l y ,   i n   a   r i s i n g   m a r k e t   t h e   i n a b i l i t y   f o r   a   m a n i p u l a t i v e   s h o r t   s e l l e r   t o   e x e c u t e   
 a g a i n s t   a   r e s t i n g   d i s p l a y e d   b i d   w o u l d   p r e v e n t   t h e   u s e   o f   s h o r t   s a l e s   t o   s l o w   o r   s t o p   t h e   p r i c e   r i s e .     
 F o r   t h e   s a m e   r e a s o n s ,   h o w e v e r ,   t h e   t r a d e o f f   f o r   p r e v e n t i n g   m a n i p u l a t i v e   s h o r t   s e l l i n g   r a t h e r   t h a n   
 i d e n t i f y i n g   a n d   e n f o r c i n g   e x i s t i n g   a n t i - m a n i p u l a t i o n   r u l e s   a f t e r   t h e   f a c t   w o u l d   b e   t h e   d e c r e a s e   i n   
 a v a i l a b l e   a n d   l e g i t i m a t e   s e l l   l i q u i d i t y   a t   a n y   g i v e n   N B B .   
 
 B e c a u s e   t h e   a l t e r n a t i v e   u p t i c k   r u l e   i s   m o r e   r e s t r i c t i v e   t h a n   t h e   o t h e r   p o t e n t i a l   p r i c e   t e s t s   
 
 p r o p o s e d   b y   t h e   C o m m i s s i o n ,   B A T S   b e l i e v e s   t h a t   i t   w o u l d   l i k e l y   h a v e   a   m o r e   d r a m a t i c   
 d e t r i m e n t a l   i m p a c t   o n   t h e   p r o v i s i o n   o f   l i q u i d i t y .     W h i l e   t h i s   d e t r i m e n t a l   i m p a c t   c o u l d   b e   j u s t i f i e d   
 t o   c o m b a t   a b u s i v e   s h o r t   s e l l i n g   d u r i n g   t i m e s   o f   m a r k e t   s t r e s s ,   B A T S   b e l i e v e s   i t   w o u l d   n o t   b e   
 j u s t i f i a b l e   t o   i m p o s e   s u c h   a   d r a c o n i a n   r e s t r i c t i o n   o n   s h o r t   s e l l i n g   i n   t h e   a b s e n c e   o f   s u c h   m a r k e t   
 s t r e s s .     T h u s ,   B A T S   b e l i e v e s   t h a t   t h e   a l t e r n a t i v e   u p t i c k   r u l e   s h o u l d   o n l y   b e   a p p l i e d   i n   
 c o n j u n c t i o n   w i t h   a   c i r c u i t   b r e a k e r .       A s   w e   s t a t e d   i n   o u r   p r i o r   c o m m e n t s ,   b y   i m p l e m e n t i n g   t h e   
 a l t e r n a t i v e   u p t i c k   r u l e   o n l y   a f t e r   a   c i r c u i t   b r e a k e r   t h r e s h o l d   h a s   b e e n   r e a c h e d ,   B A T S   b e l i e v e s   t h e   
 C o m m i s s i o n   w o u l d   s t r i k e   t h e   a p p r o p r i a t e   b a l a n c e   b e t w e e n   t h e   d e s i r a b l e   g o a l s   o f   m a x i m i z i n g   
 e f f i c i e n c y   w h e n   t h e   m a r k e t   i s   o p e r a t i n g   w i t h i n   n o r m a l   t r a d i n g   r a n g e s   a n d   p r o h i b i t i n g   p o t e n t i a l l y   
 a b u s i v e   s h o r t   s e l l i n g   w h e n   i t   i s   n o t ,   w h i l e   r e f r a i n i n g   f r o m   i m p o s i n g   e x c e s s i v e   i m p l e m e n t a t i o n   
 c o s t s   o n   t h e   i n d u s t r y .   
 
 T h e   C o m m i s s i o n   a l s o   r e q u e s t e d   c o m m e n t   o n   w h e t h e r   t h e   A l t e r n a t i v e   P r o p o s a l   s h o u l d   b e   
 
 i m p l e m e n t e d   v i a   a   p o l i c i e s   a n d   p r o c e d u r e s   a p p r o a c h ,   a   s t r i c t   p r o h i b i t i o n   a p p r o a c h ,   o r   s o m e   
 c o m b i n a t i o n   o f   t h e   t w o .     B A T S   b e l i e v e s   t h a t   t r a d i n g   c e n t e r s   s h o u l d   b e   r e q u i r e d   t o   h a v e   
 
 2     
 
 I n   t h e   A l t e r n a t i v e   P r o p o s a l ,   t h e   C o m m i s s i o n   s t a t e d   t h a t   “ [ b ] e c a u s e   i t   w o u l d   o n l y   p e r m i t   s h o r t   s e l l i n g   a t   a n   
 i n c r e m e n t   a b o v e   t h e   n a t i o n a l   b e s t   b i d ,   t h e   a l t e r n a t i v e   u p t i c k   r u l e   w o u l d   n o t   a l l o w   s h o r t   s a l e s   t o   g e t   a n   
 i m m e d i a t e   e x e c u t i o n   .   .   . ”   S e e   A l t e r n a t i v e   P r o p o s a l   a t   p .   6 .     B A T S   u n d e r s t a n d s   t h e   C o m m i s s i o n   t o   m e a n   
 t h a t   a   s h o r t   s a l e   c o u l d   n o t   g e t   a n   i m m e d i a t e   e x e c u t i o n   a t   a   p r i c e   e q u a l   t o   o r   w o r s e   t h a n   t h e   N B B .     B A T S ,   a s   
 w e l l   a s   o t h e r   e q u i t y   e x c h a n g e s ,   o f t e n   h a v e   n o n - d i s p l a y e d   l i q u i d i t y   o n   t h e i r   b o o k s   a t   p r i c e s   b e t w e e n   t h e   
 N B B O .     A s   s u c h ,   a n   i n c o m i n g   s h o r t   s a l e   o r d e r   c o u l d   e x e c u t e   i m m e d i a t e l y   a g a i n s t   a   n o n - d i s p l a y e d   b i d   
 p r i c e d   h i g h e r   t h a n   t h e   N B B .     B A T S   b e l i e v e s   t h a t   s u c h   o u t c o m e   i s   c o n s i s t e n t   w i t h   t h e   p o l i c y   g o a l s   s o u g h t   t o   
 b e   a c h i e v e d   b y   t h e   C o m m i s s i o n ’ s   p r o p o s a l .   
 
 T E L .   9 1 3 . 8 1 5 . 7 0 0 0     |     F A X .   9 1 3 . 8 1 5 . 7 1 1 9     |     8 0 5 0   M A R S H A L L   D R . ,   S U I T E   1 2 0     |     L E N E X A ,   K S   6 6 2 1 4     |     B A T S T R A D I N G . C O M   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
                                                                                                   
  E l i z a b e t h   M .   M u r p h y     
 S e p t e m b e r   2 1 ,   2 0 0 9   
 P a g e   3   o f   4   
 
 r e a s o n a b l e   p o l i c i e s   a n d   p r o c e d u r e s   d e s i g n e d   t o   p r e v e n t   a   s h o r t   s a l e   f r o m   e x e c u t i n g   a t   a   p r i c e   
 e q u a l   t o   o r   w o r s e   t h a n   t h e   N B B .     A s   p a r t   o f   t h e s e   r e a s o n a b l e   p o l i c i e s   a n d   p r o c e d u r e s ,   t r a d i n g   
 c e n t e r s   s h o u l d   b e   p e r m i t t e d   t o   r e l y   o n   a   b r o k e r - d e a l e r ’ s   m a r k i n g   o f   a n   o r d e r   a s   “ s h o r t   e x e m p t ”   t o   
 e x e c u t e   a t   a   p r i c e   e q u a l   t o   o r   w o r s e   t h a n   t h e   N B B   ( i f   t h e   o r d e r   w o u l d   e x e c u t e   a t   a   p r i c e   t h a t   i s   
 w o r s e   t h a n   a   p r o t e c t e d   q u o t e   u n d e r   R e g u l a t i o n   N M S   i t   w o u l d ,   o f   c o u r s e ,   a l s o   n e e d   t o   b e   m a r k e d   
 w i t h   t h e   i n t e r m a r k e t   s w e e p   o r d e r   ( “ I S O ” )   f l a g ) .         
 
 W i t h   r e s p e c t   t o   s p e c i f i c   e x e m p t i o n s ,   B A T S   s u p p o r t s   t h o s e   p r o p o s e d   b y   t h e   C o m m i s s i o n .     
 
 B A T S   a l s o   s u p p o r t s   t h e   a d d i t i o n   o f   b o t h   a n   e q u i t y   a n d   o p t i o n s   m a r k e t   m a k e r   e x e m p t i o n ,   
 c o n s i s t e n t   w i t h   o u r   p r i o r   c o m m e n t s .   
 
 B A T S   a l s o   r e q u e s t s   t h a t   t h e   C o m m i s s i o n   i m p l e m e n t   a n   a d d i t i o n a l   e x e m p t i o n   u n d e r   t h e   
 
 a l t e r n a t i v e   u p t i c k   r u l e   s i m i l a r   t o   t h e   I S O   e x c e p t i o n   t o   t r a d e   t h r o u g h   a n d   l o c k e d   a n d   c r o s s e d   
 m a r k e t   p r o h i b i t i o n s   u n d e r   R e g u l a t i o n   N M S .     I n   p a r t i c u l a r ,   B A T S   b e l i e v e s   t h a t   b r o k e r - d e a l e r s   
 s h o u l d   b e   a b l e   t o   m a r k   a n   o r d e r   “ s h o r t   e x e m p t ”   w h e n   s e n d i n g   a n   o r d e r   t o   a   m a r k e t   c e n t e r   a t   a   
 t i m e   w h e n   t h e   b r o k e r - d e a l e r ’ s   m a r k e t   d a t a   f e e d s ,   s u b j e c t   t o   r e a s o n a b l e   p o l i c i e s   a n d   p r o c e d u r e s   t o   
 e n s u r e   a c c u r a c y ,   d e m o n s t r a t e   t h a t   s u c h   o r d e r   i s   p r i c e d   h i g h e r   t h a n   t h e   e x i s t i n g   N B B .     I n   t h e   
 a b s e n c e   o f   s u c h   a n   e x e m p t i o n ,   r a c e   c o n d i t i o n s   w i l l   e x i s t   i n   w h i c h   a n   i n c o m i n g   b i d   c o u l d   a r r i v e   
 t o   t h e   m a r k e t   c e n t e r   f i r s t   a n d   p r e v e n t   t h e   s h o r t   s a l e   f r o m   e x e c u t i n g .       
 
 B A T S   s u b m i t s   t h a t   i n   s u c h   a   c a s e ,   p r o h i b i t i n g   t h e   s h o r t   s a l e   o r d e r   f r o m   e x e c u t i n g   w o u l d   
 
 n o t   f u r t h e r   t h e   C o m m i s s i o n ’ s   e f f o r t s   t o   c o m b a t   a b u s i v e   s h o r t   s e l l i n g ,   b u t   w o u l d   u n n e c e s s a r i l y   
 i n t e r f e r e   w i t h   t h e   e f f i c i e n t   f u n c t i o n i n g   o f   t h e   m a r k e t s .     T h e   C o m m i s s i o n ’ s   p o l i c y   g o a l s   o f   
 p r e v e n t i n g   a b u s i v e   s h o r t   s e l l i n g   w o u l d   n o t   b e   f u r t h e r e d   b e c a u s e   a t   t h e   t i m e   t h e   b r o k e r - d e a l e r   
 s u b m i t t e d   t h e   o r d e r   t o   t h e   m a r k e t   c e n t e r   i t   w a s   p r i c e d   h i g h e r   t h a n   t h e   N B B ;   a s   s u c h ,   t h e   o r d e r   
 c o u l d   n o t   b e   c o n s i d e r e d   t o   b e   i n t e n d e d   t o   d r i v e   d o w n   t h e   p r i c e   o f   t h e   s e c u r i t y .     S i m i l a r   t o   t h e   u s e   
 o f   I S O s   u n d e r   R e g u l a t i o n   N M S ,   b y   p e r m i t t i n g   a   b r o k e r - d e a l e r   t o   m a r k   a n   o r d e r   “ s h o r t   e x e m p t ”   
 i n   t h i s   s c e n a r i o ,   t h e   C o m m i s s i o n ’ s   g o a l s   u n d e r l y i n g   t h e   A l t e r n a t i v e   P r o p o s a l   w o u l d   n o t   b e   
 u n d e r m i n e d   a n d   a t   t h e   s a m e   t i m e   t h e   m a r k e t s   w o u l d   b e   f r e e   t o   m a x i m i z e   a v a i l a b l e   e f f i c i e n c i e s   
 g i v e n   t h e   c o n s t r a i n t s   i m p o s e d   u n d e r   t h e   A l t e r n a t i v e   P r o p o s a l .   A s   w i t h   a n y   a v a i l a b l e   e x e m p t i o n s ,   
 b r o k e r - d e a l e r s   w o u l d   b e   r e q u i r e d   t o   m a i n t a i n   r e a s o n a b l e   p o l i c i e s   a n d   p r o c e d u r e s   r e l a t e d   t o   t h e i r   
 u s e   o f   t h e   e x e m p t i o n   a n d ,   w o u l d   b e   r e q u i r e d   t o   m a i n t a i n   d o c u m e n t a t i o n   s u f f i c i e n t   t o   e v i d e n c e   
 t h e i r   c o m p l i a n c e   w i t h   t h e   e x e m p t i o n .   
 
 T E L .   9 1 3 . 8 1 5 . 7 0 0 0     |     F A X .   9 1 3 . 8 1 5 . 7 1 1 9     |     8 0 5 0   M A R S H A L L   D R . ,   S U I T E   1 2 0     |     L E N E X A ,   K S   6 6 2 1 4     |     B A T S T R A D I N G . C O M   
 
   
   
   
   
   
   
   
  E l i z a b e t h   M .   M u r p h y     
 S e p t e m b e r   2 1 ,   2 0 0 9   
 P a g e   4   o f   4   
 
 B A T S   a p p r e c i a t e s   t h e   o p p o r t u n i t y   t o   c o m m e n t   o n   t h e   C o m m i s s i o n ’ s   A l t e r n a t i v e   
 P r o p o s a l .     P l e a s e   f e e l   f r e e   t o   c o n t a c t   m e   i f   y o u   h a v e   a n y   q u e s t i o n s   i n   c o n n e c t i o n   w i t h   m a t t e r .     
 
 * * * * *   
 
 S i n c e r e l y ,     
 
 S V P   &   G e n e r a l   C o u n s e l   
 
 c c :   
 
 T h e   H o n .   M a r y   L .   S c h a p i r o ,   C h a i r m a n   
 T h e   H o n .   K a t h l e e n   L .   C a s e y ,   C o m m i s s i o n e r     
 T h e   H o n .   E l i s s e   B .   W a l t e r ,   C o m m i s s i o n e r     
 T h e   H o n .   L u i s   A .   A g u i l a r ,   C o m m i s s i o n e r     
 T h e   H o n .   T r o y   A .   P a r e d e s ,   C o m m i s s i o n e r   
 J a m e s   B r i g a g l i a n o ,   C o - A c t i n g   D i r e c t o r ,   D i v i s i o n   o f   T r a d i n g   a n d   M a r k e t s   
 D a n i e l   M .   G a l l a g h e r ,   C o - A c t i n g   D i r e c t o r ,   D i v i s i o n   o f   T r a d i n g   a n d   M a r k e t s   
 
 T E L .   9 1 3 . 8 1 5 . 7 0 0 0     |     F A X .   9 1 3 . 8 1 5 . 7 1 1 9     |     8 0 5 0   M A R S H A L L   D R . ,   S U I T E   1 2 0     |     L E N E X A ,   K S   6 6 2 1 4     |     B A T S T R A D I N G . C O M   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
 

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