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**Prompt**:
You have a deep understanding of the language of financial markets and its regulations. Please analyze the stakeholder comments in response to the US Security and Exchange Commission’s proposed rules regulating financial market participants. Examine the approval scores of the proposed rule (score ranging from -1 to 1, where -1 is strong disapproval and 1 is strong approval). Do you agree with the 2) output the number of positive terms indicating approval, neutral terms and negative terms indicating disapproval. 3) number of suggestions provided in the comment
Output in this format: Approval Score, # Positive Terms, # Neutral Terms, # Negative Terms, #Suggestions.
**Example Output**:
{
    "approvalScore": 0,
    "positiveTermsCount": 0,
    "neutralTermsCount": 0,
    "negativeTermsCount": 0,
    "suggestionsCount": 0,
}

Assistant: Understood. I will strictly follow these instructions in this conversation.
User: 
You are required to think through the problem carefully before answer and present your thinking in response.
Your thinking should not stop until you are confident.

First, break the task into parts and evaluate step by step whether your predicted answer is correct.

On each step, evaluate your thinking also.

The problem is as follows:

You have a deep understanding of the language of financial markets and its regulations. Please analyze the stakeholder comments in response to the US Security and Exchange Commission’s proposed rules regulating financial market participants. Examine the approval scores of the proposed rule (score ranging from -1 to 1, where -1 is strong disapproval and 1 is strong approval). Do you agree with the 2) output the number of positive terms indicating approval, neutral terms, and negative terms indicating disapproval. 3) number of suggestions provided in the comment. Output in json form Approval Score, # Positive Terms, # Neutral Terms, # Negative Terms, #Suggestions.

The comment is below:

7 0 0   A n d e r s o n   H i l l   R o a d ,   P u r c h a s e ,   N e w   Y o r k   1 0 5 7 7   
 
 T h o m a s   H .   T a m o n e y   
 S e n i o r   V i c e   P r e s i d e n t   a n d   
 D e p u t y   G e n e r a l   C o u n s e l     
 T e l .   9 1 4 - 2 5 3 - 3 6 2 3   
 
 A u g u s t   1 6 ,   2 0 0 9   
 
 E l i z a b e t h   M .   M u r p h y ,   S e c r e t a r y   
 U . S .   S e c u r i t i e s   a n d   E x c h a n g e   C o m m i s s i o n   
 1 0 0   F   S t r e e t ,   N . E .   
 W a s h i n g t o n ,   D C   2 0 5 4 9   
 V i a   e - m a i l :   r u l e - c o m m e n t s @ s e c . g o v   
 
 R e :   F i l e   N o .   S 7 - 1 0 - 0 9   ( F a c i l i t a t i n g   S h a r e h o l d e r   D i r e c t o r   N o m i n a t i o n s )   
 
 D e a r   M s .   M u r p h y :     
 
 P e p s i C o ,   I n c .   i s   s u b m i t t i n g   t h i s   c o m m e n t   l e t t e r   t o   t h e   p r o p o s e d   r u l e s   s e t   f o r t h   i n   S E C   R e l e a s e   N o .   
 3 3 - 9 0 4 6 ,   F a c i l i t a t i n g   S h a r e h o l d e r   D i r e c t o r   N o m i n a t i o n s ,   J u n e   1 0 ,   2 0 0 9   ( t h e   “ R e l e a s e ” )   i n   w h i c h   
 t h e   C o m m i s s i o n   s o l i c i t s   c o m m e n t s   o n   t h e   p r o p o s e d   r u l e s   r e l a t i n g   t o   s h a r e h o l d e r s   p a r t i c i p a t i n g   i n   
 d i r e c t o r   n o m i n a t i o n s .     
 
 P e p s i C o   i s   a   F o r t u n e   1 0 0   c o n s u m e r   p r o d u c t s   c o m p a n y   t h a t   o f f e r s   t h e   w o r l d ' s   l a r g e s t   p o r t f o l i o   o f   
 b i l l i o n - d o l l a r   f o o d   a n d   b e v e r a g e   b r a n d s ,   i n c l u d i n g   1 8   d i f f e r e n t   p r o d u c t   l i n e s   t h a t   e a c h   g e n e r a t e   
 m o r e   t h a n   $ 1   b i l l i o n   i n   a n n u a l   r e t a i l   s a l e s .     P e p s i C o   i s   a   N o r t h   C a r o l i n a   c o r p o r a t i o n   a n d   e m p l o y s   
 a p p r o x i m a t e l y   2 0 0 , 0 0 0   a s s o c i a t e s   w o r l d w i d e .     P e p s i C o   i s   p r o u d   o f   i t s   s t r o n g   c o r p o r a t e   g o v e r n a n c e   
 r e c o r d   a n d   b e l i e v e s   t h a t   i t s   s u c c e s s   d e p e n d s   i n   l a r g e   p a r t   o n   e f f e c t i v e   c o r p o r a t e   g o v e r n a n c e   
 p r i n c i p l e s   a n d   p r a c t i c e s   –   a l l   o f   w h i c h   t i e   i n   t o   P e p s i C o ’ s   o v e r a l l   b u s i n e s s   m i s s i o n   o f   “ P e r f o r m a n c e   
 W i t h   P u r p o s e ” .   
 
 F o r   t h e   r e a s o n s   s e t   f o r t h   b e l o w ,   P e p s i C o   h a s   s e v e r a l   c o n c e r n s   w i t h   t h e   p r o x y   a c c e s s   r i g h t s   a s   
 p r o p o s e d   i n   R u l e   1 4 a - 1 1   a s   w e l l   a s   t h e   s i g n i f i c a n t   c o n s e q u e n c e s   a n d   i s s u e s   t h a t   w o u l d   a r i s e   i f   t h e   
 r u l e   w a s   i m p l e m e n t e d   a s   p r o p o s e d .       W e   d o ,   h o w e v e r ,   s u p p o r t   t h e   a m e n d m e n t   o f   R u l e   1 4 a - 8 ( i ) ( 8 )   
 t o   p e r m i t   d i r e c t o r   n o m i n a t i o n s   t h r o u g h   t h e   C o m m i s s i o n ’ s   e s t a b l i s h e d   s h a r e h o l d e r   p r o p o s a l   p r o c e s s .         
 
 I n   g e n e r a l ,   t h i s   l e t t e r   i s   n o t   i n t e n d e d   t o   d e b a t e   i n   d e t a i l   t h e   m e r i t s   o r   t h e   n e e d   f o r   t h e   p r o x y   a c c e s s   
 r u l e s   p r o p o s e d   b y   t h e   C o m m i s s i o n ,   b u t   i n s t e a d   f o c u s e s   o n   s e v e r a l   o f   t h e   p r a c t i c a l   d i f f i c u l t i e s   
 c r e a t e d   b y   t h e   r u l e s   a s   w r i t t e n .     
 
   
   
   
   
   
   
                       
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
  M s .   E l i z a b e t h   M .   M u r p h y   
 A u g u s t   1 6 ,   2 0 0 9   
 P a g e   T w o   
 
 C o n c e r n s   w i t h   p r o p o s e d   R u l e   1 4 a - 1 1   
 
 A   “ o n e   s i z e   f i t s   a l l ”   f e d e r a l l y   m a n d a t e d   r u l e   i s   n o t   a p p r o p r i a t e   a n d   d o e s   n o t   r e f l e c t   t h e   v a r i e t y   o f   
 c o m p a n i e s ’   u n i q u e   c i r c u m s t a n c e s .     I n   f a c t ,   m a n y   c o m p a n i e s   t h a t   w i l l   b e   a f f e c t e d   b y   t h e   p r o p o s e d   
 r u l e   a m e n d m e n t s   d i d   n o t   c o n t r i b u t e   t o   t h e   e c o n o m i c   c r i s i s   a n d   a r e   a l r e a d y   a c c o u n t a b l e   t o   t h e i r   
 s h a r e h o l d e r s   i n   v a r i o u s   w a y s .     M a n y   c o m p a n i e s   l i k e   P e p s i C o   h a v e   d e c l a s s i f i e d   b o a r d s   o f   d i r e c t o r s ,   
 e l e c t   t h e i r   d i r e c t o r s   a n n u a l l y   a n d   p r o v i d e   t h e i r   s h a r e h o l d e r s   w i t h   c h a n n e l s   t o   c o m m u n i c a t e   w i t h   t h e   
 c o m p a n y ’ s   b o a r d   o f   d i r e c t o r s   a n d   m a n a g e m e n t .     A d d i t i o n a l l y ,   a p p l i c a b l e   s t a t e   l a w   a n d   P e p s i C o ’ s   
 B y - L a w s   c u r r e n t l y   p e r m i t   s h a r e h o l d e r s   t o   n o m i n a t e   c a n d i d a t e s   f o r   e l e c t i o n   a s   d i r e c t o r s .     
 A c c o r d i n g l y ,   f o r   c o m p a n i e s   s u c h   a s   P e p s i C o ,   t h e   p r o p o s e d   r u l e s   a d d   a n   u n n e c e s s a r y   l a y e r   o f   
 c o m p l e x i t y   a n d   e x p e n s e .   
 
 T o   a c c o u n t   f o r   t h e   c o n c e r n s   r a i s e d   b y   t h e   C o m m i s s i o n   i n   t h e   R e l e a s e ,   t h e   C o m m i s s i o n   s h o u l d   
 c o n s i d e r   a m e n d i n g   t h e   p r o p o s e d   r u l e   t o   a d d   s p e c i f i c   t r i g g e r i n g   e v e n t s   b e f o r e   p r o x y   a c c e s s   i s   
 r e q u i r e d   f o r   a n y   c o m p a n y .   F o r   e x a m p l e ,   i f   a   c o m p a n y   d o e s   n o t   i m p l e m e n t   a   s h a r e h o l d e r   p r o p o s a l   
 t h a t   r e c e i v e d   a   m a j o r i t y   o f   t h e   v o t e s   c a s t   o n   a n   i s s u e ,   t h e n   t h e   p r o p o s e d   R u l e   s h o u l d   a p p l y .     S u c h   
 t r i g g e r s   w o u l d   e n s u r e   t h a t   c o m p a n i e s   w i t h   s t r o n g   d i r e c t o r   a c c o u n t a b i l i t y   p r o c e s s e s   w o u l d   n o t   b e   
 u n f a i r l y   s u b j e c t   t o   t h e   p r o p o s e d   p r o x y   a c c e s s   r u l e s .     
 
 A d d i t i o n a l l y ,   t h e   r u l e s ,   a s   p r o p o s e d ,   m a y   e m p o w e r   s p e c i a l -   i n t e r e s t   s h a r e h o l d e r   g r o u p s   w i t h   s h o r t - 
 t e r m   g o a l s   a n d   c o u l d   r e s u l t   i n   l e s s   q u a l i f i e d   d i r e c t o r   n o m i n e e s .     T h e   n e w   r u l e s   w o u l d   c e r t a i n l y   
 e n a b l e   s p e c i a l   i n t e r e s t   g r o u p s   t o   f u r t h e r   t h e i r   o w n   a g e n d a s   i f   n o t   o n l y   t o   d i s t r a c t   m a n a g e m e n t ,   
 d i r e c t o r s   a n d   s h a r e h o l d e r s .   A d d i t i o n a l l y ,   s h a r e h o l d e r   n o m i n e e s   w i l l   l i k e l y   h a v e   l e s s   r e l e v a n t   
 b u s i n e s s   e x p e r i e n c e   a n d   e x p e r t i s e   t h a n   e x i s t i n g   b o a r d   m e m b e r s ,   p o t e n t i a l l y   l e a d i n g   t o   d i s j o i n t e d   
 a n d   i n e f f i c i e n t   b o a r d s   o f   d i r e c t o r s .   
 
 I t   i s   o u r   o p i n i o n   t h a t   t h e   p r o p o s e d   p r o x y   a c c e s s   R u l e   1 4 a - 1 1   w i l l   n o t   s a t i s f y   t h e   C o m m i s s i o n ’ s   
 s t a t e d   g o a l   o f   p r o v i d i n g   s h a r e h o l d e r s   w i t h   b e t t e r   d i s c l o s u r e   a n d   v o t i n g   p r o c e s s e s   i n   r e s p o n s e   t o   t h e   
 c u r r e n t   f i n a n c i a l   c r i s i s .     U n i n t e n d e d   c o n s e q u e n c e   o f   t h e s e   r u l e s   m a y   w e l l   i n c l u d e   a n   i n c r e a s e d   
 n u m b e r   o f   c o s t l y   p r o x y   c o n t e s t s   w h i c h   c o u l d   r a i s e   t h e   r i s k   o f   e n c o u r a g i n g   s h o r t - t e r m   d e c i s i o n s   b y   
 d i r e c t o r s ,   d i s t r a c t e d   b o a r d s   a n d   m a n a g e m e n t   f r o m   d a y   t o   d a y   b u s i n e s s ,   a n d   c o n f u s e d   s h a r e h o l d e r s   
 c o n f r o n t e d   w i t h   m u l t i p l e   f o r m s   o f   p r o x y   c a r d s   r e g a r d i n g   e l e c t i o n s .     F u r t h e r ,   t h e   n e w   r u l e s   c o u l d   
 d e t e r   q u a l i f i e d   b o a r d   n o m i n a t e d   c a n d i d a t e s   f r o m   r u n n i n g   f o r   e l e c t i o n   g i v e n   t h e   p r e s s u r e   a n d   
 c o m p e t i t i o n   f r o m   o t h e r   s h a r e h o l d e r   c a n d i d a t e s .   
 
 S u g g e s t e d   A m e n d m e n t s   t o   R u l e   1 4 a - 1 1 .     
 
 I n   t h e   e v e n t   t h a t   t h e   C o m m i s s i o n   e l e c t s   t o   m a n d a t e   p r o x y   a c c e s s   t h r o u g h   p r o p o s e d   R u l e   1 4 a - 1 1 ,   
 P e p s i C o   u r g e s   i t   t o   c o n s i d e r   m o d i f y i n g   s e v e r a l   e l e m e n t s   o f   R u l e   1 4 a - 1 1   a s   p r o p o s e d .       P e p s i C o   
 a n d   o t h e r   c o r p o r a t i o n s   w i l l   b e   f a c e d   w i t h   n u m e r o u s   d i f f i c u l t i e s   i n   i m p l e m e n t i n g   t h e   p r o p o s e d   
 r u l e s .     W h i l e   w e   c o u l d   s u g g e s t   m a n y   m o r e   m o d i f i c a t i o n s   t o   t h e   p r o p o s e d   r u l e ,   s e t   f o r t h   b e l o w   a r e   
 r e c o m m e n d e d   s o l u t i o n s   t o   a   s a m p l i n g   o f   i m p o r t a n t   i s s u e s   t h a t   w i l l   c h a l l e n g e   P e p s i C o   i f   t h e   
 p r o p o s e d   w e r e   t o   b e   i m p l e m e n t e d   a s   w r i t t e n .   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
  M s .   E l i z a b e t h   M .   M u r p h y   
 A u g u s t   1 6 ,   2 0 0 9   
 P a g e   T h r e e   
 
 1 . 	     I n c r e a s e   o w n e r s h i p   t h r e s h o l d s .     G i v e n   t h e   l o n g - t e r m   f i n a n c i a l   i m p a c t   o n   a l l   
 
 s h a r e h o l d e r s   f r o m   p o t e n t i a l l y   t i m e - c o n s u m i n g ,   e x p e n s i v e   a n d   d i s t r a c t i n g   p r o x y   
 c o n t e s t s ,   t h e   p r o p o s e d   r u l e   s h o u l d   c o n t a i n   m o r e   r i g o r o u s   t h r e s h o l d s   t h a n   a   1 %   
 o w n e r s h i p   s t a k e   r e q u i r e d   t o   b e   h e l d   f o r   o n e   y e a r .     A s   s u c h ,   t h e   o w n e r s h i p   
 t h r e s h o l d   f o r   a n y   n o m i n a t i n g   s h a r e h o l d e r   s h o u l d   b e t t e r   c o r r e s p o n d   t o   t h e   
 s h a r e h o l d e r ’ s   e c o n o m i c   i n t e r e s t   i n   t h e   c o m p a n y .     W e   b e l i e v e   t h a t   a n   a p p r o p r i a t e   
 o w n e r s h i p   l e v e l   w o u l d   b e   5 %   o f   t h e   c o m p a n y ’ s   s e c u r i t i e s   t h a t   a r e   e n t i t l e d   t o   v o t e   
 o n   t h e   e l e c t i o n   o f   d i r e c t o r s   f o r   a   s i n g l e   s h a r e h o l d e r   a n d   a   1 0 %   o w n e r s h i p   l e v e l   
 f o r   a   g r o u p   o f   s h a r e h o l d e r s   t h a t   s e e k   t o   a g g r e g a t e   t h e i r   o w n e r s h i p   i n t e r e s t s .       
 W i t h o u t   a   m o r e   s u b s t a n t i a l   o w n e r s h i p   r e q u i r e m e n t ,   a c t i v i s t   e n t i t i e s   a n d   
 i n d i v i d u a l s   c o u l d   e a s i l y   a c t   a l o n e   o r   i n   c o n c e r t   t o   p r o p o s e   n o m i n e e s   e a c h   y e a r   f o r   
 a   s i g n i f i c a n t   n u m b e r   o f   c o m p a n i e s .     E v e n   i f   s u c h   n o m i n e e s   a r e   n o t   s u c c e s s f u l l y   
 e l e c t e d ,   t h e   p r o c e s s   b y   w h i c h   c o m p a n i e s   w i l l   h a v e   t o   c o n s i d e r   s u c h   n o m i n e e s   
 a n d   d e c i d e   t o   o p p o s e   o r   s u p p o r t   t h e   n o m i n e e s   w i l l   n e c e s s a r i l y   b e   a   c o s t l y   
 d i s t r a c t i o n   a n d   d i v e r s i o n   f r o m   t h e   c o m p a n y ’ s   d a y - t o - d a y   b u s i n e s s   f o r   m u l t i p l e   
 m o n t h s   e a c h   y e a r .     
 
 2 . 	     D e f i n e   b e n e f i c i a l   o w n e r s h i p .     T h e   P r o p o s a l   d o e s   n o t   d e f i n e   “ b e n e f i c i a l   
 
 o w n e r s h i p ” .     G i v e n   t h e   e x i s t e n c e   a n d   w i d e s p r e a d   u s e   o f   d e r i v a t i v e s   i n   t h e   e q u i t y   
 m a r k e t s ,   t h e   C o m m i s s i o n   s h o u l d   r e q u i r e   c l e a r   o w n e r s h i p   r i g h t s   t h o u g h   f u l l   
 v o t i n g   i n t e r e s t   i n   t h e   s e c u r i t i e s .     I n   o r d e r   t o   c a r r y   o u t   t h e   i n t e n t   o f   t h e   p r o x y   
 a c c e s s   r u l e s ,   t h e   n o m i n a t i n g   s h a r e h o l d e r   s h o u l d   h o l d   a   n e t   l o n g   b e n e f i c i a l   
 o w n e r s h i p   p o s i t i o n   d u r i n g   t h e   e n t i r e   p r o p o s e d   h o l d i n g   p e r i o d   a n d   a t   l e a s t   t h r o u g h   
 t h e   i n i t i a l   t e r m   o f   t h e   n o m i n e e ’ s   b o a r d   s e r v i c e ,   i f   e l e c t e d .     
 
 3 . 	     L i m i t   n u m b e r   o f   c a n d i d a t e s   f o r   e l e c t i o n .   T h e   n u m b e r   o f   c a n d i d a t e s   t o   b e   
 n o m i n a t e d   b y   s h a r e h o l d e r s   s h o u l d   b e   l i m i t e d   t o   o n e   c a n d i d a t e   d u e   t o   t h e   
 o v e r w h e l m i n g   b u r d e n   t o   a   c o m p a n y   o f   v e t t i n g   m u l t i p l e   n o m i n e e s   i n   a   s i n g l e   
 y e a r .       P e p s i C o ’ s   b o a r d   o f   1 3   d i r e c t o r s   w o u l d   b e   s i g n i f i c a n t l y   b u r d e n e d   i f   i t   h a d   
 t o   c o n s i d e r   u p   t o   t h r e e   p o t e n t i a l   p r o x y   a c c e s s   c a n d i d a t e s   i n   a n y   g i v e n   y e a r .       
 F u r t h e r m o r e ,   t h e   a d d i t i o n   o f   m u l t i p l e   n e w   d i r e c t o r s   w h o   m a y   l a c k   e x p e r i e n c e   i n   
 b o a r d   s e r v i c e   o r   e x p e r t i s e   p e r t a i n i n g   t o   t h e   c o m p a n y   w o u l d   c e r t a i n l y   d i s r u p t   t h e   
 n o r m a l   f u n c t i o n i n g   o f   t h e   b o a r d   o f   d i r e c t o r s .     A d d i t i o n a l l y ,   t o   f u r t h e r   r e d u c e   t h e   
 d i s r u p t i v e n e s s   o f   t h e   p r o x y   a c c e s s   p r o c e s s ,   t h e   C o m m i s s i o n   s h o u l d   c o n s i d e r   a   
 l i m i t   o n   t h e   a b i l i t y   o f   a   s h a r e h o l d e r   t o   r e s u b m i t   p r o x y   a c c e s s   n o m i n e e s   f o r   a   
 m i n i m u m   p e r i o d   o f   t h r e e   y e a r s   u n l e s s   s u c h   n o m i n e e s   r e c e i v e d   a   m i n i m u m   o f   
 2 5 %   o f   t h e   v o t e .     L a s t l y ,   a   s i n g l e   n o m i n e e   s h o u l d   n o t   b e   e l i g i b l e   f o r   r e - 
 n o m i n a t i o n   f o r   a   p e r i o d   o f   t w o   y e a r s   i f   h e   o r   s h e   d i d   n o t   r e c e i v e   a t   l e a s t   2 5 %   o f   
 t h e   v o t e     i n   a   g i v e n   y e a r .   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
  M s .   E l i z a b e t h   M .   M u r p h y   
 A u g u s t   1 6 ,   2 0 0 9   
 P a g e   F o u r   
 
 4 . 	     F i x   t i m i n g   i s s u e s   a s s o c i a t e d   w i t h   a d v a n c e   n o t i c e   b y - l a w s .   U n d e r   m a n y   
 
 c o m p a n i e s ’   a d v a n c e   n o t i c e   b y - l a w   p r o v i s i o n s   s u c h   a s   P e p s i C o ’ s ,   t h e   p r e s c r i b e d   
 w i n d o w   p e r i o d   t o   r e c e i v e   t h e   S c h e d u l e   1 4 N   n o t i f i c a t i o n   o f   a   d i r e c t o r   n o m i n e e   i s   
 t o o   s h o r t   t o   a l l o w   t h e   c o m p a n y   t o   e f f e c t i v e l y   e n g a g e   t h e   S E C   t o   s e e k   t o   
 c h a l l e n g e   t h e   s h a r e h o l d e r ’ s   n o m i n a t i o n   t h r o u g h   t h e   C o m m i s s i o n ’ s   “ n o   a c t i o n ”   
 p r o c e s s   a n d   t o o   s h o r t   t o   a f f o r d   t h e   c o m p a n y   t h e   a b i l i t y   t o   i n c o r p o r a t e   t h e     
 s h a r e h o l d e r   n o m i n e e   i n f o r m a t i o n   i n   t h e   c o m p a n y ’ s   p r o x y   m a t e r i a l s .     T h e   
 C o m m i s s i o n ’ s   1 2 0 - d a y   d e f a u l t   p e r i o d   f o r   f i l i n g   S c h e d u l e   1 4 N   i s   a n   a c c e p t a b l e   
 a l t e r n a t i v e   b e c a u s e   i t   m a t c h e s   t h e   R u l e   1 4 a - 8   d e a d l i n e   f o r   n o t i f y i n g   a   c o m p a n y   
 o f   a   s h a r e h o l d e r   p r o p o s a l   t o   b e   i n c l u d e d   i n   t h e   c o m p a n y ’ s   p r o x y   s t a t e m e n t   a n d   
 g i v e s   t h e   s h a r e h o l d e r   a n d   c o m p a n y   a d d i t i o n a l   t i m e   t o   r e s o l v e   a n y   i s s u e s .     
 C u r r e n t l y ,   P e p s i C o ’ s   b y - l a w s   a l l o w   s h a r e h o l d e r s   t o   m a k e   d i r e c t o r   n o m i n a t i o n s   a s   
 l a t e   a s   9 0   d a y s   p r i o r   t o   t h e   c o m p a n y ’ s   a n n u a l   m e e t i n g   o f   s h a r e h o l d e r s .     T h i s   t i m e   
 f r a m e   w o u l d   n o t   a l l o w   P e p s i C o   t o   u t i l i z e   t h e   C o m m i s s i o n ’ s   n o - a c t i o n   p r o c e s s   t o   
 c h a l l e n g e   a   d i r e c t o r   n o m i n a t i o n   t h a t   w a s   r e c e i v e d   c l o s e   t o   t h i s   9 0 - d a y   d e a d l i n e .     
 A d v a n c e   n o t i c e   b y - l a w   p r o v i s i o n s   w e r e   n e v e r   i n t e n d e d   t o   s h o r t e n   t h e   
 C o m m i s s i o n ’ s   r e g u l a r   n o t i f i c a t i o n   d e a d l i n e s   f o r   p r o p o s a l s   t o   b e   i n c l u d e d   i n   a   
 c o m p a n y ’ s   p r o x y   s t a t e m e n t   a n d   t h e   C o m m i s s i o n   s h o u l d   s e r i o u s l y   c o n s i d e r   t h i s   
 c o n s e q u e n c e   o f   t h e   p r o p o s e d   r u l e .       
 
 5 . 	     R e d u c e   p r o x y   c o n f u s i o n .   Q u e s t i o n s   m a y   a r i s e   r e g a r d i n g   w h e t h e r   a   “ p r o x y - a c c e s s   
 d i r e c t o r ”   s h o u l d   c h a n g e   t h a t   s t a t u s   i f   r e - n o m i n a t e d   b y   t h e   b o a r d   f o r   a n   a d d i t i o n a l   
 t e r m ,   a n d   w h e t h e r   t r a d i t i o n a l   e l e c t i o n   c o n t e s t s   w i l l   t a k e   p l a c e   s i m u l t a n e o u s l y   
 w i t h   " p r o x y   a c c e s s "   e l e c t i o n   c o n t e s t s ,   a n d   w i l l   t h e r e   b e   c o n f u s i o n   c r e a t e d   w i t h   
 t h e   p o s s i b i l i t y   o f   m u l t i p l e   p r o x y   c a r d s   c i r c u l a t i n g   t o   s h a r e h o l d e r s .     
 
 6 . 	     E l i m i n a t e   t h e   “ ’ f i r s t   i n   l i n e ”   r u l e .     T h e   l a n g u a g e   r e g a r d i n g   t h e   “ f i r s t - i n ”   s t a n d a r d   
 
 r e g a r d i n g   r e c e i p t   o f   s h a r e h o l d e r   n o m i n e e   p r o p o s a l s   i s   a m b i g u o u s   i n   t h e   e v e n t   a   
 c o m p a n y   r e c e i v e s   m u l t i p l e   p r o p o s a l s   o n   t h e   f i r s t   d a y   o f   t h e   w i n d o w   p e r i o d   t o   
 r e c e i v e   s h a r e h o l d e r   n o m i n a t i o n s .   O n e   p o s s i b l e   s o l u t i o n   i s   t o   l i n k   f i r s t   p r i o r i t y   t o   
 t h e   h i g h e s t   p e r c e n t a g e   o w n e r s h i p   a s   a n   i n d i c a t o r   o f   e c o n o m i c   i n t e r e s t   i n   t h e   
 c o m p a n y   a n d   a n   a s s u m p t i o n   t h a t   t h e   i n t e r e s t s   o f   s u c h   s h a r e h o l d e r s   a r e   m o r e   
 l i k e l y   t o   b e   a l i g n e d   w i t h   t h e   i n t e r e s t s   o f   t h e   c o m p a n y ’ s   o t h e r   s h a r e h o l d e r s .   T o   
 f u r t h e r   e l u c i d a t e   t h e   p r o p o s e d   r u l e ,   t h e   C o m m i s s i o n   s h o u l d   a l s o   d e f i n e   a   s p e c i f i c   
 w i n d o w   w i t h i n   w h i c h   n o m i n a t i n g   s h a r e h o l d e r s   c a n   m a k e   n o m i n a t i o n s .     
 
 7 . 	     R e q u i r e   d i r e c t o r   n o m i n e e s   t o   m e e t   s u b j e c t i v e   c r i t e r i a   a n d   c o m p l e t e   t h e   
 
 c o m p a n y ’ s   s t a n d a r d   d i r e c t o r s ’   a n d   o f f i c e r s ’   q u e s t i o n n a i r e .     B e c a u s e   a   c o m p a n y   
 w i l l   b e   r e q u i r e d   t o   a t   a l l   t i m e s   c o m p l y   w i t h   l e g a l   a n d   l i s t i n g   s t a n d a r d s   a p p l i c a b l e   
 t o   i t s   b o a r d   a n d   i t s   c o m m i t t e e s   a s   w e l l   a s   c o m p l y   w i t h   i t s   o w n   c o r p o r a t e   
 g o v e r n a n c e   g u i d e l i n e s ,   t h e   d i r e c t o r   n o m i n e e   s h o u l d   b e   r e q u i r e d   t o   m e e t   t h e   
 q u a l i f i c a t i o n   a n d   i n d e p e n d e n c e   s t a n d a r d s   a p p l i c a b l e   t o   a l l   o t h e r   d i r e c t o r s   o f   t h e   
 c o m p a n y .     I n   a d d i t i o n ,   i f   a   c o m p a n y ,   p u r s u a n t   t o   t h e   l a w   o f   i t s   s t a t e   o f   
 i n c o r p o r a t i o n ,   e s t a b l i s h e s   q u a l i f i c a t i o n s   f o r   i t s   d i r e c t o r s   s u c h   a s   a   m a n d a t o r y   
 r e t i r e m e n t   a g e   a n d   s h a r e   o w n e r s h i p   r e q u i r e m e n t s ,   t h o s e   q u a l i f i c a t i o n s   s h o u l d   
 a l s o   a p p l y   t o   a n y   a n d   a l l   n o m i n e e s   p r o p o s e d   t h r o u g h   p r o x y   a c c e s s   d u r i n g   t h e   
 n o m i n a t i o n   p r o c e s s   a n d   t h r o u g h o u t   t h e   n o m i n e e ’ s   t e r m   a s   d i r e c t o r ,   i f   e l e c t e d .       
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
  M s .   E l i z a b e t h   M .   M u r p h y   
 A u g u s t   1 6 ,   2 0 0 9   
 P a g e   F i v e   
 
 A   c o m p a n y   i t s e l f   i s   b e s t   s u i t e d   t o   d e t e r m i n e   t h e   q u a l i f i c a t i o n s   a n d   m a k e - u p   o f   i t s   
 b o a r d   m e m b e r s   t h a t   w i l l   s e r v e   t h e   b e s t   i n t e r e s t s   o f   t h e   c o m p a n y   a n d   i t s   
 s h a r e h o l d e r s   a n d ,   t h e r e f o r e ,   i t   i s   a p p r o p r i a t e   t h a t   s u c h   e l i g i b i l i t y   s t a n d a r d s   a p p l y   
 e q u a l l y   t o   s h a r e h o l d e r   n o m i n e e s   a n d   c u r r e n t   d i r e c t o r s .     A n   e a s y   w a y   t o   j u d g e   t h e   
 n o m i n e e ’ s   q u a l i f i c a t i o n s   a n d   i n d e p e n d e n c e   i s   t o   r e q u i r e   t h e   n o m i n e e   t o   c o m p l e t e   
 t h e   c o m p a n y ’ s   D & O   q u e s t i o n n a i r e   p r i o r   t o   t h e   m a i l i n g   o f   t h e   c o m p a n y ’ s   p r o x y   
 s t a t e m e n t .     T h e   i n f o r m a t i o n   g a i n e d   f r o m   t h e   q u e s t i o n n a i r e   c o u l d   p r o v e   i m p o r t a n t   
 i n   n o t i f y i n g   t h e   c o m p a n y ’ s   s h a r e h o l d e r s   o f   t h e   c a n d i d a t e ’ s   q u a l i f i c a t i o n s   o r   
 i n d e p e n d e n c e   s t a t u s .   
 
 A m e n d e d   R u l e   1 4 a - 8 ( i ) ( 8 )   s h o u l d   b e   a d o p t e d   t o   p e r m i t   p r o x y   a c c e s s   t h r o u g h   t h e   
 
 s h a r e h o l d e r   p r o p o s a l   p r o c e s s   
 
 
 F o r   t h e   r e a s o n s   e n u m e r a t e d   a b o v e ,   P e p s i C o   d o e s   n o t   s u p p o r t   t h e   a d o p t i o n   o f   
 
 p r o p o s e d   R u l e   1 4 a - 1 1 ;   h o w e v e r ,   P e p s i C o   d o e s   s u p p o r t   t h e   r i g h t   o f   s h a r e h o l d e r s   t o   
 
 h a v e   a n   e f f e c t i v e   v o t e   i n   t h e   e l e c t i o n   p r o c e s s   a n d   t h e   a b i l i t y   t o   r e c o m m e n d   p e r s o n s   
 
 f o r   n o m i n a t i o n   t o   a   c o m p a n y ’ s   b o a r d   o f   d i r e c t o r s .     A c c o r d i n g l y ,   t h e   u s e   o f   a m e n d e d   
 
 R u l e   1 4 a - 8   a s   a   v e h i c l e   t o   p r o v i d e   s h a r e h o l d e r s   a   v o i c e   i n   t h e   d i r e c t o r   e l e c t i o n   
 
 p r o c e s s   i s   a   m o r e   a p p r o p r i a t e   w a y   f o r   c o m p a n i e s   a n d   t h e i r   s h a r e h o l d e r s   t o   e s t a b l i s h   
 
 p r o c e d u r e s   t h a t   t a k e   i n t o   c o n s i d e r a t i o n   t h e   u n i q u e   c i r c u m s t a n c e s   o f   a   c o m p a n y   a n d   
 
 t h e   b e s t   i n t e r e s t s   o f   t h e   s h a r e h o l d e r s .     I t   i s   i m p o r t a n t   t o   n o t e   t h a t   b e c a u s e   o f   t h e   
 
 p o t e n t i a l l y   s i g n i f i c a n t   i m p a c t   o f   a   p r o x y   a c c e s s   p r o p o s a l   o n   t h e   c o m p o s i t i o n   o f   a   
 
 c o m p a n y ’ s   b o a r d   o f   d i r e c t o r s ,   t h e   C o m m i s s i o n   s h o u l d   c o n s i d e r   r a i s i n g   t h e   e x i s t i n g   
 
 $ 2 , 0 0 0   o w n e r s h i p   t h r e s h o l d   f o r   o t h e r   s h a r e h o l d e r   p r o p o s a l s   t o   a   m i n i m u m   o f   1 %   o f   
 
 t h e   c o m p a n y ’ s   v o t i n g   s t o c k .       
 
 
 W e   u r g e   t h e   C o m m i s s i o n   t o   p r o c e e d   o n l y   w i t h   t h e   a m e n d m e n t   o f   R u l e   1 4 a - 8 ( i ) ( 8 )   a s   
 
 d i s c u s s e d   a b o v e   t o   a l l o w   c o m p a n i e s   a n d   s h a r e h o l d e r   t o   t a i l o r   t h e   m o s t   a p p r o p r i a t e 
   
 p r o x y   a c c e s s   p r o c e d u r e s   t h a t   s e r v e   t h e   b e s t   i n t e r e s t s   o f   c o m p a n i e s   a n d   t h e i r   
 
 s h a r e h o l d e r s .   
 
 
 L a s t l y ,   w e   r e q u e s t   t h a t   t h e   C o m m i s s i o n   m a k e   a n y   f i n a l   r u l e s   a d o p t e d     b y   i t   e f f e c t i v e   
 
 f o r   t h e   2 0 1 1   p r o x y   s e a s o n   i n   o r d e r   t o   p r o v i d e   c o m p a n i e s   a d e q u a t e   t i m e   t o   t a k e   
 
 n e c e s s a r y   a c t i o n   s u c h   a s   a m e n d i n g   t h e i r   b y - l a w s   a n d   o t h e r   g o v e r n i n g   d o c u m e n t s . 
   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
     
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
  M s .   E l i z a b e t h   M .   M u r p h y   
 A u g u s t   1 6 ,   2 0 0 9   
 P a g e   S i x   
 
 P e p s i C o   a p p r e c i a t e s   t h e   o p p o r t u n i t y   t o   c o m m e n t   o n   t h e   p r o p o s e d   r u l e s   a n d   
 r e s p e c t f u l l y   s u b m i t s   i t   c o m m e n t s .     
 
 R e s p e c t f u l l y   s u b m i t t e d ,   
 
 P e p s i C o ,   I n c .   
 
 B y :     / s /   T h o m a s   H .   T a m o n e y 
               T h o m a s   H .   T a m o n e y   
 
 c c :   	 
 
 H o n .   M a r y   L .   S c h a p i r o ,   C h a i r m a n     
 H o n .   L u i s   A .   A g u i l a r ,   C o m m i s s i o n e r     
 H o n .   K a t h l e e n   L .   C a s e y ,   C o m m i s s i o n e r     
 H o n .   T r o y   A .   P a r e d e s ,   C o m m i s s i o n e r     
 H o n .   E l i s s e   B .   W a l t e r ,   C o m m i s s i o n e r     
 M e r e d i t h   B .   C r o s s ,   D i r e c t o r ,   D i v i s i o n   o f   C o r p o r a t i o n   F i n a n c e   
 I n d r a   K .   N o o y i   
 L a r r y   D .   T h o m p s o n   
 
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
       
   
   
         
   
   
   
   
   
   
   
 

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