User: 
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**Prompt**:
You have a deep understanding of the language of financial markets and its regulations. Please analyze the stakeholder comments in response to the US Security and Exchange Commission’s proposed rules regulating financial market participants. Examine the approval scores of the proposed rule (score ranging from -1 to 1, where -1 is strong disapproval and 1 is strong approval). Do you agree with the 2) output the number of positive terms indicating approval, neutral terms and negative terms indicating disapproval. 3) number of suggestions provided in the comment
Output in this format: Approval Score, # Positive Terms, # Neutral Terms, # Negative Terms, #Suggestions.
**Example Output**:
{
    "approvalScore": 0,
    "positiveTermsCount": 0,
    "neutralTermsCount": 0,
    "negativeTermsCount": 0,
    "suggestionsCount": 0,
}

Assistant: Understood. I will strictly follow these instructions in this conversation.
User: 
You are required to think through the problem carefully before answer and present your thinking in response.
Your thinking should not stop until you are confident.

First, break the task into parts and evaluate step by step whether your predicted answer is correct.

On each step, evaluate your thinking also.

The problem is as follows:

You have a deep understanding of the language of financial markets and its regulations. Please analyze the stakeholder comments in response to the US Security and Exchange Commission’s proposed rules regulating financial market participants. Examine the approval scores of the proposed rule (score ranging from -1 to 1, where -1 is strong disapproval and 1 is strong approval). Do you agree with the 2) output the number of positive terms indicating approval, neutral terms, and negative terms indicating disapproval. 3) number of suggestions provided in the comment. Output in json form Approval Score, # Positive Terms, # Neutral Terms, # Negative Terms, #Suggestions.

The comment is below:

S e p t e m b e r   2 4 ,   2 0 1 9   
 
 S u b m i t t e d   E l e c t r o n i c a l l y   
 
 V a n e s s a   C o u n t r y m a n   
 S e c r e t a r y   
 U . S .   S e c u r i t i e s   a n d   E x c h a n g e   C o m m i s s i o n   
 1 0 0   F   S t r e e t   N E   
 W a s h i n g t o n   D C   2 0 5 4 9 - 1 0 1 9   
 
 R e :       C o n c e p t   R e l e a s e   o n   H a r m o n i z a t i o n   o f   S e c u r i t i e s   O f f e r i n g   E x e m p t i o n s   
 
 F i l e   N o .   S 7 - 0 8 - 1 9   
 
 D e a r   M s .   C o u n t r y m a n :   
 
 Z a n b a t o   S e c u r i t i e s   L L C   ( “ Z a n b a t o ” )   a p p r e c i a t e s   t h e   o p p o r t u n i t y   t o   p r o v i d e   i t s   c o m m e n t s   
 w i t h     r e s p e c t     t o     t h e     C o n c e p t     R e l e a s e     o n     H a r m o n i z a t i o n     o f     S e c u r i t i e s     O f f e r i n g     E x e m p t i o n s     ( t h e   
 “ C o n c e p t   R e l e a s e ” ) ,   w h i c h   t h e   U . S .   S e c u r i t i e s   a n d   E x c h a n g e   C o m m i s s i o n   ( t h e   “ S E C ” )   i s s u e d   o n   
 J u n e     1 8 ,     2 0 1 9 .     Z a n b a t o ’ s     c o m m e n t s     r e l a t e     t o     S e c t i o n     V     o f     t h e     C o n c e p t     R e l e a s e ,     r e g a r d i n g   
 “ S e c o n d a r y   T r a d i n g   o f   C e r t a i n   S e c u r i t i e s . ”   
 
 Z a n b a t o   i s   a   b r o k e r - d e a l e r   r e g i s t e r e d   w i t h   t h e   S E C   a n d   a   m e m b e r   o f   t h e   F i n a n c i a l   I n d u s t r y   
 R e g u l a t o r y   A u t h o r i t y .     I n   a d d i t i o n ,   Z a n b a t o   i s   r e g i s t e r e d   a s   a n   “ a l t e r n a t i v e   t r a d i n g   s y s t e m ”   w i t h   
 t h e   S E C   a n d   o p e r a t e s   p u r s u a n t   t o   t h e   e x e m p t i o n   f r o m   r e g i s t r a t i o n   a s   a n   e x c h a n g e   p r o v i d e d   u n d e r   
 S e c u r i t i e s     E x c h a n g e     A c t     R u l e     3 a 1 - 1 ( a ) .         Z a n b a t o     o p e r a t e s     a     n o n - e x c h a n g e     t r a d i n g     v e n u e     t h a t   
 m a t c h e s   b u y e r s   a n d   s e l l e r s   o f   p r i v a t e   c o m p a n y   s h a r e s   a n d   f a c i l i t a t e s   t r a n s a c t i o n s .   A s   o n e   o f   t h e   
 l a r g e s t   t r a d i n g   v e n u e s   f o r   p r i v a t e   c o m p a n y   s h a r e s ,   Z a n b a t o   i s   u n i q u e l y   p o s i t i o n e d   t o   d e s c r i b e   t h e   
 c u r r e n t   s t a t e   o f   t h e   s e c o n d a r y   m a r k e t   f o r   p r i v a t e   c o m p a n y   s h a r e s   a n d   t h e   l i m i t a t i o n s   o f   t h e   e x i s t i n g   
 e x e m p t i o n s   f o r   r e s a l e s   o f   s e c u r i t i e s .   
 
 S t a r t - u p   c o m p a n i e s   a r e   r e m a i n i n g   p r i v a t e   f o r   m u c h   l o n g e r   p e r i o d s   t h a n   i n   t h e   p a s t   a n d   n o w   
 c o n s t i t u t e   a   s u b s t a n t i a l   a s s e t   c l a s s .     A c c o r d i n g   t o   t h e   W a l l   S t r e e t   J o u r n a l ’ s   “ B i l l i o n - D o l l a r   S t a r t u p   
 C l u b ”   o n l i n e   c h a r t ,   a s   o f   S e p t e m b e r   2 0 1 9 ,   t h e r e   w e r e   8 8   p r i v a t e l y - h e l d   v e n t u r e - b a c k e d   c o m p a n i e s   
 w i t h   v a l u a t i o n s   o f   o v e r   $ 1   b i l l i o n   ( a s   o p p o s e d   t o   4 5   i n   J a n u a r y   2 0 1 4 ) ,   w i t h   a   t o t a l   v a l u e   o f   $ 2 7 4 . 8   
 b i l l i o n . 1   F o l l o w i n g   a n   a l p h a b e t   s o u p   o f   f u n d i n g   r o u n d s ,     t h e   s e c u r i t i e s   o f   m a n y   p r i v a t e   v e n t u r e - 
 b a c k e d     c o m p a n i e s     a r e     w i d e l y     h e l d .     P r i v a t e     c o m p a n y     i n v e s t o r s ,     w h i c h     i n c l u d e     v e n t u r e     c a p i t a l   
 f u n d s ,     h e d g e     f u n d s ,     e n d o w m e n t s ,     f o u n d a t i o n s     a n d     m u t u a l     f u n d s ,     h a v e     d i v e r g e n t     i n t e r e s t s     a n d   
 o b j e c t i v e s .         A f t e r     h o l d i n g     a n     a s s e t     i n     i t s     p o r t f o l i o     f o r     t h r e e     t o     f i v e     y e a r s ,     m a n y     i n s t i t u t i o n a l   
 i n v e s t o r s   a r e   s e e k i n g   a n   e x i t .     A c c o r d i n g   t o   d a t a   f r o m   P i t c h B o o k ,   l a t e - s t a g e   v e n t u r e - b a c k e d   p r i v a t e   
 c o m p a n y   s h a r e s   a r e   a   $ 1 . 5   t r i l l i o n   a s s e t   c l a s s   g l o b a l l y ,   a   n u m b e r   t h a t   h a s   g r o w n   a t   a   c o m p o u n d e d   
 a n n u a l   g r o w t h   r a t e   o f   o v e r   4 6 %   s i n c e   1 9 9 7 . 2     
 
 1   S e e   h t t p s : / / w w w . w s j . c o m / g r a p h i c s / b i l l i o n - d o l l a r - c l u b /   
 2   P i t c h B o o k   d a t a ;   “ l a t e - s t a g e ”   d e f i n e d   a s   c o m p a n i e s   v a l u e d   a t   ≥   $ 5 0 0 m n   
 
 D o c u S i g n   E n v e l o p e   I D :   F 3 7 7 7 F 5 1 - 1 4 8 9 - 4 D D C - B F 5 5 - 3 B B F A B C 4 1 4 7 8   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
                                                                                                   
  S e p t e m b e r   2 4 ,   2 0 1 9   
 P a g e   2   o f   4   
 
 T h e     s e c o n d a r y     m a r k e t     f o r     t h e s e     s e c u r i t i e s     i s     n o t     a     r e t a i l     m a r k e t .     I n v e s t o r s     w h o     a r e   
 “ q u a l i f i e d     i n s t i t u t i o n a l     b u y e r s ”     ( “ Q I B s ” )     a s     d e f i n e d     i n     R u l e     1 4 4 A ( a ) ( 1 )     c o n s t i t u t e     t h e   
 p r e p o n d e r a n c e   o f   t h e   b u y e r s   a n d   s e l l e r s   t r a n s a c t i n g   t h r o u g h   Z a n b a t o ’ s   a l t e r n a t i v e   t r a d i n g   s y s t e m ,   
 a n d   t h e   a v e r a g e   t i c k e t   s i z e   i s   $ 1 4   m i l l i o n .     
 
   A l t h o u g h   t h e r e   i s   s t r o n g   i n t e r e s t   a m o n g   i n s t i t u t i o n a l   i n v e s t o r s   i n   s e l l i n g   a n d   p u r c h a s i n g   
 p r i v a t e     c o m p a n y     s h a r e s ,     t h e     l i q u i d i t y     o f     t h e     s e c o n d a r y     m a r k e t     i s     s e v e r e l y     i m p e d e d     b y     t h e   
 l i m i t a t i o n s     o f     t h e     e x i s t i n g     r e s a l e     e x e m p t i o n s .         T h e     r u l e s     g o v e r n i n g     e x e m p t i o n s     f o r     r e s a l e s     o f   
 s e c u r i t i e s   w e r e   s i m p l y   n o t   d e s i g n e d   f o r   t o d a y ’ s   s e c o n d a r y   m a r k e t .     T h e r e   a r e   s e v e r a l   p r o b l e m s .       
 
 F i r s t ,   w i t h   t h e   e x c e p t i o n   o f   s a l e s   b y   n o n - a f f i l i a t e s   ( w h e r e   t h e   h o l d i n g   p e r i o d   i s   s a t i s f i e d )   
 p u r s u a n t   t o   R u l e   1 4 4 ,   e a c h   o f   t h e   s t a t u t o r y   o f f e r i n g   e x e m p t i o n s   h a s   a n   i n f o r m a t i o n   r e q u i r e m e n t ,   
 r e n d e r i n g     t h o s e     e x e m p t i o n s     i n a d e q u a t e     t o     p r i v a t e     m a r k e t     p a r t i c i p a n t s .     P r i v a t e     c o m p a n i e s     a r e   
 u n i f o r m l y   u n w i l l i n g   t o   d i s c l o s e   t o   p o t e n t i a l   p u r c h a s e r s   t h e   i n f o r m a t i o n   r e q u i r e d   b y   R u l e   1 4 4   ( w i t h   
 r e s p e c t   t o   s a l e s   b y   a f f i l i a t e s ) ,   R u l e   1 4 4 A   a n d   S e c t i o n   4 ( a ) ( 7 )   -   t h e   i s s u e r ’ s   m o s t   r e c e n t   b a l a n c e   
 s h e e t   a n d   p r o f i t   a n d   l o s s   a n d   r e t a i n e d   e a r n i n g s   s t a t e m e n t s ,   a n d   s i m i l a r   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   f o r   t h a t   
 p a r t     o f     t h e     t w o     p r e c e d i n g     f i s c a l     y e a r s     i n     w h i c h     i t     h a s     b e e n     i n     o p e r a t i o n .     W h i l e     t h e     l a r g e s t   
 s h a r e h o l d e r s   i n   a   c l a s s   o f t e n   n e g o t i a t e   w i t h   t h e   i s s u e r   f o r   i n f o r m a t i o n   r i g h t s ,   t h e y   a r e   p r o h i b i t e d   
 f r o m   s h a r i n g   s u c h   i n f o r m a t i o n   w i t h   t h i r d   p a r t i e s .   
 
 S e c o n d ,   R u l e   1 4 4 ,   w h i c h   p r o v i d e s   a   s a f e   h a r b o r   f o r   t h e   p u b l i c   r e s a l e   o f   r e s t r i c t e d   s e c u r i t i e s   
 i f   s e v e r a l   c o n d i t i o n s   a r e   s a t i s f i e d ,   i s   a n   i m p e r f e c t   f i t   i n   t h e   p r i v a t e   m a r k e t ,   w h e r e   t h e   i n t e n t i o n   o f   
 a l l   p a r t i e s   i s   f o r   t h e   p u r c h a s e r   t o   r e c e i v e   r e s t r i c t e d   s e c u r i t i e s .     M o r e o v e r ,   a s   t h e   f a i l u r e   t o   c o m p l y   
 s t r i c t l y     w i t h     t h e     v a r i o u s     r e q u i r e m e n t s     o f     R u l e     1 4 4     c o u l d     r e s u l t     i n     t h e     s e l l e r     b e i n g     d e e m e d     a n   
 u n d e r w r i t e r     t h a t     h a s     s o l d     w i t h o u t     r e g i s t r a t i o n     a n d     t h e     b r o k e r - d e a l e r     b e i n g     u n a b l e     t o     c l a i m     t h e   
 e x e m p t i o n   i n   S e c t i o n   4 ( a ) ( 3 )   o r   4 ( a ) ( 4 )   o f   t h e   S e c u r i t i e s   A c t ,   p a r t i e s   m a y   f e e l   c o m p e l l e d   t o   s e e k   
 a n   o p i n i o n   o f   o u t s i d e   l e g a l   c o u n s e l   p r i o r   t o   e n g a g i n g   i n   a n   u n r e g i s t e r e d   r e s a l e   t r a n s a c t i o n .     T h e   
 o p i n i o n     p r o c e s s     c r e a t e s     s i g n i f i c a n t     f r i c t i o n ,     a d d s     a n     a d d i t i o n a l     l a y e r     o f     e x p e n s e     a n d     c a n     t a k e   
 s e v e r a l   w e e k s ,   f u r t h e r   c o m p l i c a t i n g   w h a t   a r e   a l r e a d y   h i g h l y   n e g o t i a t e d   t r a n s a c t i o n s .       
 
 F i n a l l y ,   t h o s e   s e l l e r s   w h o   c a n n o t   s a t i s f y   t h e   r e q u i r e m e n t s   o f   R u l e   1 4 4   a r e   l e f t   t o   r e l y   o n   
 t h e     c a s e - l a w     d e r i v e d     r e s a l e     e x e m p t i o n     k n o w n     a s     “ S e c t i o n     4 ( a ) ( 1 ½ ) , ”     w h i c h     h a s     b e e n     u s e d     i n   
 c o n n e c t i o n   w i t h   p r i v a t e   r e s a l e s   w h i c h   a r e   e f f e c t e d   “ i n   a   m a n n e r   s i m i l a r   t o ”   p r i v a t e   p l a c e m e n t s   b y   
 i s s u e r s     u n d e r     S e c t i o n     4 ( a ) ( 2 ) .         A     l e g a l     o p i n i o n     l e t t e r     m a y     b e     t h o u g h t     t o     b e     r e q u i r e d ,     s i n c e     t h e   
 a v a i l a b i l i t y   o f   t h e   e x e m p t i o n   i s   b a s e d   e n t i r e l y   o n   f a c t s   a n d   c i r c u m s t a n c e s .   F u r t h e r   c o m p l i c a t i n g   
 r e l i a n c e   o n   S e c t i o n   4 ( a ) ( 1 ½ ) ,   s t a t e   s e c u r i t i e s   l a w s   a r e   n o t   p r e e m p t e d .   T h e   n e e d   t o   a n a l y z e   t h e   b l u e   
 s k y   l a w s   o f   m u l t i p l e   s t a t e s   s i g n i f i c a n t l y   i n c r e a s e s   t r a n s a c t i o n   c o s t s .     T h e r e   i s   n o   c o n s i s t e n c y   i n   t h e   
 s t a t e   l a w s   f o r   r e s a l e s   o f   s e c u r i t i e s   a c q u i r e d   i n   e x e m p t   o f f e r i n g s .   W h i l e   s o m e   o f   t h e   s t a t e s   h a v e   
 e x e m p t i o n s   f o r   “ i s o l a t e d   n o n - i s s u e r   t r a n s a c t i o n s , ”   m o s t   s t a t e s   p r o v i d e   s c a r c e   ( i f   a n y )   g u i d a n c e   o n   
 t h e   m e a n i n g   o f   t h i s   p h r a s e ,   w h i c h   d i f f e r s   f r o m   s t a t e   t o   s t a t e .     S i m i l a r l y ,   t h e   “ i n s t i t u t i o n a l   i n v e s t o r   
 e x e m p t i o n ”   h a s   n o t   b e e n   a d o p t e d   b y   a l l   s t a t e s   a n d   v a r i e s   w i d e l y   a m o n g   t h e   s t a t e s .   
 
 I n     o r d e r     t o     c r e a t e     a     m o r e     l i q u i d     a n d     e f f i c i e n t     r e s a l e     m a r k e t     f o r     u n r e g i s t e r e d     s e c u r i t i e s ,   
 Z a n b a t o   u r g e s   t h e   S E C   t o   c o n s i d e r   a d o p t i n g   a   n e w   s t a t u t o r y   r e s a l e   e x e m p t i o n   t h a t   w o u l d   p e r m i t   
 i n s t i t u t i o n a l     i n v e s t o r s     t o     e n g a g e     i n     p r i v a t e     r e s a l e s     o f     s e c u r i t i e s     a c q u i r e d     i n     e x e m p t     o f f e r i n g s ,   
 w i t h o u t   a n   i n f o r m a t i o n   d i s c l o s u r e   r e q u i r e m e n t ,   a n d   o n   t h e   b a s i s   o f   s t a n d a r d i z e d   r e p r e s e n t a t i o n s .     
 
 1 0 3 5 6 2 3 2 9 . 4   
 
 .   
 
 - 2 -   
 
 D o c u S i g n   E n v e l o p e   I D :   F 3 7 7 7 F 5 1 - 1 4 8 9 - 4 D D C - B F 5 5 - 3 B B F A B C 4 1 4 7 8   
   
   
  S e p t e m b e r   2 4 ,   2 0 1 9   
 P a g e   3   o f   4   
 
 E a c h   s e l l e r   w o u l d   b e   r e q u i r e d   t o   ( a )   d i s c l o s e   w h e t h e r   i t   i s   a n   a f f i l i a t e   o f   t h e   i s s u e r   o r   h a s   b e e n   a n   
 a f f i l i a t e     w i t h i n     t h e     p r i o r     t h r e e - m o n t h     p e r i o d ,     a n d     ( b )     r e p r e s e n t     a n d     w a r r a n t     t h a t     i t     h a s     h e l d     t h e   
 s h a r e s   f o r   a t   l e a s t   t w e l v e   m o n t h s .     E a c h   p u r c h a s e r   w o u l d   b e   r e q u i r e d   t o   r e p r e s e n t   a n d   w a r r a n t   t h a t   
 i t   ( i )   m e e t s   c e r t a i n   s o p h i s t i c a t i o n   r e q u i r e m e n t s ,   a n d   ( i i )   h a s   c o n d u c t e d   i t s   o w n   d i l i g e n c e   a n d   h a s   
 i n d e p e n d e n t l y   d e r i v e d   a   v a l u a t i o n   f o r   t h e   s e c u r i t i e s   o f f e r e d   f o r   r e s a l e .     E a c h   o f f e r   a n d   s a l e   w o u l d   
 b e   r e q u i r e d   t o   b e   c o n d u c t e d   w i t h o u t   g e n e r a l   s o l i c i t a t i o n ,   a n d   t h e   v a l u e   o f   t h e   s e c u r i t i e s   p r o p o s e d   
 t o     b e     t r a n s f e r r e d     c o u l d     b e     n o     l e s s     t h a n     $ 1     m i l l i o n .         T h e     n e w     e x e m p t i o n     w o u l d     p r e e m p t     s t a t e   
 s e c u r i t i e s     l a w     r e g i s t r a t i o n     a n d     q u a l i f i c a t i o n     r e q u i r e m e n t s .         S e c u r i t i e s     a c q u i r e d     u n d e r     t h i s     n e w   
 e x e m p t i o n   w o u l d   b e   “ r e s t r i c t e d   s e c u r i t i e s ”   a n d   n o t   t r a n s f e r r a b l e   e x c e p t   p u r s u a n t   t o   r e g i s t r a t i o n   o r   
 a n o t h e r   e x e m p t i o n   f r o m   r e g i s t r a t i o n .     
 
 T h e   p r o p o s e d   n e w   e x e m p t i o n   i s   g r o u n d e d   o n   t h e   b e l i e f   t h a t   h i g h l y   s o p h i s t i c a t e d   i n v e s t o r s   
 a r e   a b l e   t o   d e t e r m i n e   f o r   t h e m s e l v e s   w h e t h e r   t h e y   h a v e   g a t h e r e d   s u f f i c i e n t   i n f o r m a t i o n   o n   w h i c h   
 t o   b a s e   a n   i n v e s t m e n t   d e c i s i o n .   W h i l e   t h e r e   a r e   s i g n i f i c a n t   i n f o r m a t i o n   a s y m m e t r i e s   i n   t h e   p r i v a t e   
 m a r k e t s ,   t h e y   a r e   n o t   o n e - s i d e d ;   w e l l - r e s o u r c e d   i n s t i t u t i o n a l   b u y e r s   m a y   w e l l   p o s s e s s   m o r e   c u r r e n t   
 i n f o r m a t i o n   a b o u t   t h e   i s s u e r   a n d   i t s   s e c u r i t i e s   t h a n   a   s h a r e h o l d e r   w h o   h a s   o n l y   l i m i t e d   i n f o r m a t i o n   
 r i g h t s .     W e   s u g g e s t   t h a t   i n i t i a l l y   t h e   p r o p o s e d   n e w   e x e m p t i o n   b e   l i m i t e d   t o   s a l e s   t o   Q I B s ,   a s   t h e   
 p r i m a r y   b u y e r s   i n   t h e   s e c o n d a r y   m a r k e t   f o r   p r i v a t e   c o m p a n y   s e c u r i t i e s   a r e   v e n t u r e   c a p i t a l   f u n d s ,   
 p r i v a t e   e q u i t y   f u n d s ,   a n d   f a m i l y   o f f i c e   e n t i t i e s .       
 
 A   n e w   r e s a l e   e x e m p t i o n   a s   d e s c r i b e d   a b o v e ,   w o u l d   p r o m o t e   c a p i t a l   f o r m a t i o n   a n d   p r i c i n g   
 e f f i c i e n c y   b y   i n j e c t i n g   l i q u i d i t y   i n t o   a   l a r g e l y   i l l i q u i d   m a r k e t .   E a r l y   i n v e s t o r s   i n   s u c c e s s f u l   p r i v a t e   
 c o m p a n i e s ,   a s   w e l l   a s   e a r l y   e m p l o y e e s   o f   t h o s e   c o m p a n i e s ,   w o u l d   b e   a b l e   t o   s e l l   t h e i r   s h a r e s   w i t h   
 l e g a l     c e r t a i n t y ,     w i t h     m i n i m a l     t r a n s a c t i o n     c o s t s .         M o r e o v e r ,     m a k i n g     i t     e a s i e r     t o     r e s e l l     p r i v a t e   
 s e c u r i t i e s   i s   u n l i k e l y   t o   r e s u l t   i n   a   p r o l i f e r a t i o n   o f   r e c o r d   h o l d e r s ,   s i n c e   p r i v a t e   c o m p a n y   i s s u e r s   
 t y p i c a l l y     h a v e     a     c o n t r a c t u a l     r i g h t     o f     f i r s t     r e f u s a l ,     a l l o w i n g     t h e m     t o     c o n t r o l     t h e     n u m b e r     o f   
 t r a n s a c t i o n s   a n d   m a i n t a i n   c u r r e n t   i n f o r m a t i o n   a b o u t   t h e i r   s h a r e h o l d e r s .     
 
 1 0 3 5 6 2 3 2 9 . 4   
 
 .   
 
 - 3 -   
 
 D o c u S i g n   E n v e l o p e   I D :   F 3 7 7 7 F 5 1 - 1 4 8 9 - 4 D D C - B F 5 5 - 3 B B F A B C 4 1 4 7 8   
   
   
   
   
   
   
   
  S e p t e m b e r   2 4 ,   2 0 1 9   
 P a g e   4   o f   4   
 
 Z a n b a t o   a p p r e c i a t e s   t h e   o p p o r t u n i t y   t o   s u b m i t   i t s   o b s e r v a t i o n s   a b o u t   t h e   c u r r e n t   s t a t e   o f   
 t h e   m a r k e t   f o r   p r i v a t e   s e c u r i t i e s ,   a n d   i t s   s u g g e s t i o n   f o r   a   n e w   r e g i s t r a t i o n   e x e m p t i o n   f o r   p r i v a t e   
 r e s a l e s   o f   s e c u r i t i e s .     I f   y o u   h a v e   q u e s t i o n s ,   p l e a s e   d o   n o t   h e s i t a t e   t o   c o n t a c t   m e .   
 
 B e s t   r e g a r d s ,   
 
 G r e g o r y   L .   W r i g h t   
 P r e s i d e n t   a n d   H e a d   o f   B a n k i n g   
 
 1 0 3 5 6 2 3 2 9 . 4   
 
 .   
 
 - 4 -   
 
 D o c u S i g n   E n v e l o p e   I D :   F 3 7 7 7 F 5 1 - 1 4 8 9 - 4 D D C - B F 5 5 - 3 B B F A B C 4 1 4 7 8   
   
   
   
   
   
   
   
   
 

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