User: 
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**Prompt**:
You have a deep understanding of the language of financial markets and its regulations. Please analyze the stakeholder comments in response to the US Security and Exchange Commission’s proposed rules regulating financial market participants. Examine the approval scores of the proposed rule (score ranging from -1 to 1, where -1 is strong disapproval and 1 is strong approval). Do you agree with the 2) output the number of positive terms indicating approval, neutral terms and negative terms indicating disapproval. 3) number of suggestions provided in the comment
Output in this format: Approval Score, # Positive Terms, # Neutral Terms, # Negative Terms, #Suggestions.
**Example Output**:
{
    "approvalScore": 0,
    "positiveTermsCount": 0,
    "neutralTermsCount": 0,
    "negativeTermsCount": 0,
    "suggestionsCount": 0,
}

Assistant: Understood. I will strictly follow these instructions in this conversation.
User: 
You are required to think through the problem carefully before answer and present your thinking in response.
Your thinking should not stop until you are confident.

First, break the task into parts and evaluate step by step whether your predicted answer is correct.

On each step, evaluate your thinking also.

The problem is as follows:

You have a deep understanding of the language of financial markets and its regulations. Please analyze the stakeholder comments in response to the US Security and Exchange Commission’s proposed rules regulating financial market participants. Examine the approval scores of the proposed rule (score ranging from -1 to 1, where -1 is strong disapproval and 1 is strong approval). Do you agree with the 2) output the number of positive terms indicating approval, neutral terms, and negative terms indicating disapproval. 3) number of suggestions provided in the comment. Output in json form Approval Score, # Positive Terms, # Neutral Terms, # Negative Terms, #Suggestions.

The comment is below:

V I A   E M A I L :   r u l e - c o m m e n t s @ s e c . g o v 
 
 J u l y   3 0 ,   2 0 1 0 
 
 M s .   K a t h e r i n e   W .   H s u 
 S e n i o r   S p e c i a l   C o u n s e l 
 D i v i s i o n   o f   C o r p o r a t i o n   F i n a n c e 
 U n i t e d   S t a t e s   S e c u r i t i e s   a n d   E x c h a n g e   C o m m i s s i o n 
 
 M s .   R o l a i n e   S o r i l   B a n c r o f t 
 A t t o r n e y 
 D i v i s i o n   o f   C o r p o r a t i o n   F i n a n c e 
 U n i t e d   S t a t e s   S e c u r i t i e s   a n d   E x c h a n g e   C o m m i s s i o n 
 
 R E :   R e l e a s e   N o s .   3 3 - 9 1 1 7 ;   3 4 - 6 1 8 5 8 ;   F i l e   N u m b e r   S 7 - 0 8 - 1 0 
 
 T h e   B a n k   o f   N e w   Y o r k   M e l l o n   C o r p o r a t i o n   i s   p l e a s e d   t o   h a v e   t h e   o p p o r t u n i t y   t o   c o m m e n t   
 i n   r e s p o n s e   t o   R e l e a s e   N o s .   3 3 - 9 1 1 7 ;   3 4 - 6 1 8 5 8   ( t h e   " P r o p o s e d   R u l e " )   i n   w h i c h   t h e   
 C o m m i s s i o n   p r o p o s e s   t o   r e v i s e   R e g u l a t i o n   A B   a n d   o t h e r   r u l e s   r e g a r d i n g   a s s e t - b a c k e d   
 s e c u r i t i e s . 
 
 O u r   c o m m e n t s   a r e   l i m i t e d   t o   t h o s e   p a r t s   o f   t h e   P r o p o s e d   R u l e   t h a t   d e a l   w i t h   a d d i t i o n a l   
 d i s c l o s u r e   i n   t h e   f o r m   o f   a s s e t - l e v e l   i n f o r m a t i o n   i n   X M L   a n d   w a t e r f a l l   m o d e l s   i n   P y t h o n   
 ( t h e   " A n a l y t i c   D i s c l o s u r e " ) . 
 
 B N Y M   i s   i n   f a v o r   o f   t h e   p r o p o s e d   A n a l y t i c   D i s c l o s u r e ,   w h i c h   w o u l d : 
 
  
 
  
 
  
 
  
 
  
 
  
 
  
 
  
 
  
 
 e n h a n c e   m a r k e t   t r a n s p a r e n c y , 
 
 s h i f t   t h e   f o c u s   o f   r i s k   d i s c l o s u r e   f r o m   t h e   f e w   s c e n a r i o s   s e l e c t e d   b y   a n   
 i s s u e r   t o   t h e   m a n y   s o u g h t   b y   i n v e s t o r s , 
 
 p r o t e c t   i n v e s t o r s '   p r i v a c y   b y   a l l o w i n g   t h e m   t o   a n a l y z e   e a c h   t r a n s a c t i o n   
 t h e m s e l v e s ,   w i t h o u t   d i s c l o s i n g   t h e   n a t u r e   o f   t h a t   a n a l y s i s   t o   i s s u e r s ,   
 u n d e r w r i t e r s   o r   o t h e r   i n v e s t o r s , 
 
 e m p o w e r   i n v e s t o r s   t o   a n a l y z e   t r a n s a c t i o n s   t h r o u g h o u t   e a c h   
 t r a n s a c t i o n ' s   l i f e   c y c l e ,   a l l o w i n g   l e s s o n s   l e a r n e d   f r o m   e x i s t i n g   
 t r a n s a c t i o n s   t o   b e   a p p l i e d   t o   n e w   t r a n s a c t i o n s , 
 
 p r o m o t e   a   d i a l o g u e   b e t w e e n   i s s u e r s ,   u n d e r w r i t e r s   a n d   i n v e s t o r s   t h a t   i s   
 o p e n ,   c o m p l e t e   a n d   f a i r , 
 
 b r o a d e n   t h e   g e n e r a l   u n d e r s t a n d i n g   o f   a s s e t - b a c k e d   s e c u r i t i e s , 
 
 e n a b l e   a l t e r n a t i v e   c r i t i c a l   p o i n t s   o f   v i e w ,   i n   a d d i t i o n   t o   t h e   e x i s t i n g   c r e d i t - r a t i n g   
 a g e n c i e s , 
 
 s u p p o r t   a n y   e f f o r t   t o   e v a l u a t e   a n d   m o n i t o r   m a r k e t   r i s k ,   a n d 
 
 r e d u c e   o p e r a t i o n a l   e r r o r s . 
 
 W e   c o n c l u d e   t h a t   t h e   A n a l y t i c   D i s c l o s u r e   r e q u i r e m e n t s   a r e   p r a c t i c a l ,   i n f o r m a t i v e   a n d   
 e a s i l y   a c h i e v e d   w i t h   e x i s t i n g   s o f t w a r e   t e c h n o l o g y   a n d   n e t w o r k   i n f r a s t r u c t u r e ,   i m p o s i n g   
 m i n i m a l   a d d i t i o n a l   e x p e n s e   o n   t h e   i n d u s t r y . 
 
 T o   i l l u s t r a t e   t h i s   c o n c l u s i o n ,   w e   h a v e   m a d e   a v a i l a b l e   t o   t h e   p u b l i c ,   f r e e   o f   c h a r g e ,   a n   
 e x a m p l e   o f   a   f u l l y - f u n c t i o n a l   s y s t e m   t h a t   p r o v i d e s   A n a l y t i c   D i s c l o s u r e   f o r   a   r e c e n t   p u b l i c   
 s e c u r i t i z a t i o n   t r a n s a c t i o n   ( s e e   h t t p : / / p o r t f i n s y s . c o m ) .   T h i s   d e m o n s t r a t i o n   i n c l u d e s   a s s e t - 
 l e v e l   d a t a   i n   X M L ,   a   w a t e r f a l l   m o d e l   i n   P y t h o n ,   a   c a s h f l o w   e n g i n e   c a p a b l e   o f   r u n n i n g   
 s c e n a r i o s ,   a n d   a   d e s k t o p   u s e r   i n t e r f a c e . 
 
 1 0 1   B a r c l a y   S t r e e t ,   4 E ,   N e w   Y o r k ,   N Y   1 0 2 8 6 
 
  W e   o f f e r   t h e   f o l l o w i n g   c o m m e n t s   t o   a s s i s t   t h e   C o m m i s s i o n   t o   f i n a l i z e   t h e   P r o p o s e d   R u l e : 
 
 S u m m a r y 
 
 T h e   C o m m i s s i o n   s h o u l d   c o n s i d e r   r e f i n i n g   t h e   P r o p o s e d   R u l e   t o   a c c o m p l i s h   t h e   
 f o l l o w i n g   g o a l s : 
 
 1 . 
 
 2 . 
 
 C l a r i f y   T e c h n i c a l   A r c h i t e c t u r e .   T h e   t e c h n i c a l   e l e m e n t s   o f   t h e   P r o p o s e d   R u l e s   
 s h o u l d   b e   m o r e   r i g o r o u s l y   d e f i n e d ,   t o   p r o v i d e   c l e a r   d i r e c t i o n   t o   i s s u e r s . 
 
 E s t a b l i s h   R i g h t s   a n d   R e s p o n s i b i l i t i e s   f o r   I n t e l l e c t u a l   P r o p e r t y .   T h e   P r o p o s e d   R u l e   
 s h o u l d   g o   b e y o n d   g e n e r a l   r e f e r e n c e s   t o   " o p e n - s o u r c e "   s o f t w a r e ,   e x p l i c i t l y   t o :   
 
 ( a )     r e q u i r e   t h a t   a l l   o p e r a t i v e   p r o g r a m s   b e   a v a i l a b l e   t o   t h e   p u b l i c ,   f r e e   o f   
 
 c h a r g e ,   o n   a n   o p e n - s o u r c e   b a s i s ,   i n c l u d i n g   a n y   c a s h f l o w   e n g i n e   r e q u i r e d   
 t o   o p e r a t e   t h e   P y t h o n   w a t e r f a l l   m o d e l , 
 
 ( b )     p r e v e n t   a n y   p a r t y   f r o m   a s s e r t i n g   c o p y r i g h t   o v e r   d a t a   o r   m o d e l s   ( t h e s e   
 s h o u l d   b e   s u b j e c t   t o   a   " c o p y l e f t "   l i c e n s e   t o   a s s u r e   o n g o i n g   a c c e s s ,   a s   
 d e s c r i b e d   h e r e i n ) , 
 
 ( c )     g u a r a n t e e   e q u a l   a c c e s s   t o   d a t a ,   m o d e l s ,   c a s h f l o w   p r o j e c t i o n s   a n d   r e l a t e d   
 a n a l y t i c s   t o   a n y   p e r s o n ,   f o r   t h a t   p e r s o n ' s   p r i v a t e ,   n o n - e x c l u s i v e   u s e , 
 
 ( d ) 
 
 l i m i t   e a c h   p a r t y ' s   l i a b i l i t y   t o   a n   a p p r o p r i a t e ,   t o l e r a b l e   l e v e l ,   t o   e n c o u r a g e   a l l   
 p a r t i e s   t o   p a r t i c i p a t e ,   a n d 
 
 ( e )   e s t a b l i s h   g u i d e l i n e s   f o r   a n   e n t i t y   t o   a c t   a s   m a s t e r   l i c e n s o r ,   h o s t i n g   s e r v i c e   
 a n d   r e p o s i t o r y   f o r   r e l a t e d   i n t e l l e c t u a l   p r o p e r t y ,   e i t h e r   i n d e p e n d e n t l y ,   u n d e r   
 t h e   a u s p i c e s   o f   t h e   C o m m i s s i o n ,   o r   i n   c o n c e r t   w i t h   a n   e x i s t i n g   s e l f - 
 r e g u l a t o r y   o r g a n i z a t i o n . 
 
 3 . 
 
 P r o m o t e   I n t e r o p e r a b i l i t y ,   U s a b i l i t y   a n d   O p e n   A c c e s s .   T h e   v a l u e   o f   t h e   A n a l y t i c   
 D i s c l o s u r e   w o u l d   b e   e n h a n c e d   i f   i s s u e r s   a r e   r e q u i r e d   t o   p r o v i d e   d a t a   a n d   m o d e l s   
 t h a t   a r e : 
 
 ( a ) 
 
 i n t e r o p e r a b l e ,   a l l o w i n g   i n v e s t o r s   t o   e x a m i n e   e c o n o m i c   s c e n a r i o s   a c r o s s   
 m a n y   t r a n s a c t i o n s , 
 
 ( b )   a c c o m p a n i e d   b y   a   d e s k t o p   u s e r   i n t e r f a c e   t h a t   s u p p o r t s   i n t e r a c t i v e   a n a l y s i s   
 
 o f   s u b j e c t   t r a n s a c t i o n s ,   
 
 ( c )   a v a i l a b l e   t h r o u g h   a n   o p e n   a p p l i c a t i o n - p r o g r a m m i n g   i n t e r f a c e   ( A P I ) ,   t o   
 
 s u p p o r t   i n t e g r a t i o n   w i t h   o t h e r   s y s t e m s ,   a n d 
 
 ( d )   m a i n t a i n e d ,   c o r r e c t e d   a n d   u p d a t e d   f o r   t h e   l i f e   o f   t h e   t r a n s a c t i o n . 
 
 L i k e w i s e ,   t h e   v a l u e   w o u l d   b e   d i m i n i s h e d   i f   i s s u e r s   a r e   a l l o w e d   t o   p r o v i d e : 
 
 ( a )   u n i q u e l y   c o n f i g u r e d   d a t a   a n d   m o d e l s ,   e a c h   m e e t i n g   t h e   l e t t e r   o f   t h e   
 P r o p o s e d   R u l e   b u t   r e n d e r i n g   t h e   e n t i r e   b o d y   o f   w o r k   d i f f i c u l t   t o   u s e , 
 
 ( b )   a r c a n e   f o r m s   o f   o u t p u t   t h a t   e i t h e r   r e q u i r e   s u b s t a n t i a l   w o r k   t o   b e   u n d e r s t o o d   
 b y   i n v e s t o r s   o r   v a r y   f r o m   t r a n s a c t i o n   t o   t r a n s a c t i o n ,   i m p o s i n g   a n   u n d u e   
 b u r d e n   t o   i n t e g r a t e   i n t o   e x i s t i n g   s y s t e m s , 
 
 ( c )   p r o p r i e t a r y   c o m p o n e n t s   t h a t   i n h i b i t   d i r e c t   a c c e s s   t o   c o m p u t a t i o n a l   
 
 r e s o u r c e s ,   o r 
 
 ( d )   d i s c l o s u r e   t h a t   i s   s u b j e c t   t o   a   s u s p e n s i o n   o f   d u t y   a f t e r   a   l i m i t e d   t i m e ,   p r i o r   
 
 t o   t h e   t e r m i n a t i o n   o f   t h e   s u b j e c t   t r a n s a c t i o n . 
 
 - 2 - 
 
  1 .   C l a r i f y   T e c h n i c a l   A r c h i t e c t u r e 
 
 1 . 1   D e f i n e d   T e r m s 
 
 " T r a n s a c t i o n "   m e a n s   a n   a s s e t - b a c k e d   s e c u r i t i e s   t r a n s a c t i o n   s u b j e c t   t o   t h e   f i n a l   
 f o r m   o f   t h e   P r o p o s e d   R u l e . 
 
 " C o l l a t e r a l   A s s e t s "   m e a n s   t h e   a s s e t s   s e c u r i t i z e d   i n   a   T r a n s a c t i o n . 
 
 " C e r t i f i c a t e s "   m e a n s   t h e   s e c u r i t i e s   i s s u e d   t h r o u g h   a   T r a n s a c t i o n . 
 
 " S o u r c e   C o d e "   m e a n s ,   w i t h   r e s p e c t   t o   a   s o f t w a r e   p r o g r a m ,   t h e   e n t i r e t y   o f   t h e   
 p r o g r a m   i n   t h e   p r e f e r r e d   f o r m   f o r   m o d i f i c a t i o n   ( g e n e r a l l y   p l a i n   t e x t   t o   b e   
 i n t e r p r e t e d   o r   c o m p i l e d ) ,   s u f f i c i e n t l y   c o m p l e t e   t o   g e n e r a t e ,   i n s t a l l   a n d   u s e   t h e   
 p r o g r a m . 
 
 " E x e c u t a b l e "   m e a n s ,   w i t h   r e s p e c t   t o   a   s o f t w a r e   p r o g r a m ,   t h e   e n t i r e t y   o f   t h e   
 p r o g r a m   i n   a   f o r m   u s a b l e   o n   a   s p e c i f i e d   c o m p u t e r   s y s t e m   ( i n c l u d i n g   a n y   s o f t w a r e   
 r e s o u r c e s   r e q u i r e d   f o r   t h e   p r o g r a m   t o   o p e r a t e ) . 
 
 " O p e n - S o u r c e "   m e a n s   a n y   s o f t w a r e   p r o g r a m   f o r   w h i c h   S o u r c e   C o d e   i s   m a d e   
 a v a i l a b l e   f o r   i n s p e c t i o n ,   m o d i f i c a t i o n   o r   e x t e n s i o n . 
 
 " C o p y l e f t   L i c e n s e "   m e a n s   a   s o f t w a r e   l i c e n s e   t h a t   p r o v i d e s   p r i v a t e ,   n o n - e x c l u s i v e   
 u s e   o f   O p e n - S o u r c e   a n d   E x e c u t a b l e   v e r s i o n s   o f   a   s o f t w a r e   p r o g r a m   a n d   p e r m i t s   
 m o d i f i c a t i o n   o r   e x t e n s i o n   o f   t h a t   p r o g r a m ,   b u t   ( a )   p r o h i b i t s   a n y   p a r t y   f r o m   
 c h a r g i n g   m o n e y   f o r   t h e   p r o g r a m ,   r e l a t e d   m o d i f i c a t i o n s   t o   o r   e x t e n s i o n s   o f   t h e   
 p r o g r a m ,   o r   w o r k s   d e r i v e d   f r o m   u s e   o f   t h e   p r o g r a m   a n d   ( b )   r e q u i r e s   a n y   p a r t y   
 t h a t   m o d i f i e s   o r   e x t e n d s   t h e   p r o g r a m   t o   c o n t r i b u t e   a n y   s u c h   m o d i f i c a t i o n   o r   
 e x t e n s i o n   t o   t h e   l i c e n s o r   f o r   i n c l u s i o n   a s   p a r t   o f   t h e   p r o g r a m ,   i n   o r d e r   t h a t   a l l   
 l i c e n s e e s   h a v e   e q u a l   a c c e s s   t o   t h e   m o d i f i c a t i o n   o r   e x t e n s i o n   ( f o r   a   g e n e r a l   
 o v e r v i e w   o f   c o p y l e f t   l i c e n s i n g ,   s e e   h t t p : / / w w w . g n u . o r g / c o p y l e f t / ) . 
 
 " C o p y l e f t   C o m p o n e n t "   m e a n s   a n y   c o m p o n e n t   o f   a   s o f t w a r e   p r o g r a m   t h a t   i s   
 r e q u i r e d   t o   b e   c o n t r i b u t e d   t o   t h e   l i c e n s o r   p u r s u a n t   t o   a   C o p y l e f t   L i c e n s e . 
 
 " P r o p r i e t a r y   C o m p o n e n t "   m e a n s   a n y   c o m p o n e n t   o f   a   s o f t w a r e   p r o g r a m   t h a t   i s   
 n o t   r e q u i r e d   t o   b e   c o n t r i b u t e d   t o   t h e   l i c e n s o r   p u r s u a n t   t o   a   C o p y l e f t   L i c e n s e . 
 
 " A s s e t   D a t a "   m e a n s   a s s e t - l e v e l   i n f o r m a t i o n   f o r   C o l l a t e r a l   A s s e t s   a d e q u a t e   t o   
 p r o j e c t   f u t u r e   a s s e t - l e v e l   c a s h   f l o w s ,   u p d a t e d   w i t h   t h e   s a m e   f r e q u e n c y   a s   t h e   
 a s s e t ' s   t y p i c a l   p a y m e n t   c y c l e . 
 
 " C o l l a t e r a l   M o d e l "   m e a n s   a   s o f t w a r e   p r o g r a m   t h a t   g e n e r a t e s   p r o j e c t e d   f u t u r e   
 b e h a v i o r s   f o r   C o l l a t e r a l   A s s e t s   ( i n c l u d i n g   p r o j e c t e d   d e f a u l t s ,   p r e p a y m e n t s   o r   
 l o a n   m o d i f i c a t i o n s ) ,   i n   o r d e r   t o   g e n e r a t e   S c e n a r i o s ;   e x a m p l e s   o f   C o l l a t e r a l   
 M o d e l s   i n c l u d e   c o n d i t i o n a l   p r e p a y m e n t   r a t e   ( " C P R " )   o r   c o n d i t i o n a l   d e f a u l t   r a t e   
 ( " C D R " ) . 
 
 " I n t e r e s t   R a t e   P r o c e s s "   m e a n s   a   s o f t w a r e   p r o g r a m   t h a t   g e n e r a t e s   p r o j e c t e d   
 v a l u e s   o f   p o s s i b l e   f u t u r e   i n t e r e s t   r a t e s ,   i n   o r d e r   t o   g e n e r a t e   S c e n a r i o s . 
 
 " S c e n a r i o "   m e a n s   a   p r o j e c t e d   f u t u r e   s e t   o f   c a s h   f l o w s   f o r   ( a )   C o l l a t e r a l   A s s e t s ,   
 g e n e r a t e d   b y   s p e c i f y i n g   a   s e t   o f   a s s u m p t i o n s   f o r   a n y   c o m b i n a t i o n   o f   C o l l a t e r a l   
 M o d e l s   o r   I n t e r e s t   R a t e   P r o c e s s e s ,   t h e n   a p p l y i n g   t h o s e   a s s u m p t i o n s ,   m o d e l s   o r   
 p r o c e s s e s   t o   A s s e t   D a t a   a n d   ( b )   C e r t i f i c a t e s ,   g e n e r a t e d   b y   a p p l y i n g   t h o s e   
 p r o j e c t e d   f u t u r e   c o l l a t e r a l   c a s h   f l o w s   t o   t h e   r e l a t e d   W a t e r f a l l   M o d e l . 
 
 " C a s h f l o w   E n g i n e "   m e a n s   a   s o f t w a r e   p r o g r a m   t h a t   g e n e r a t e s   S c e n a r i o s ,   
 i n c l u d i n g ,   a t   a   m i n i m u m ,   ( a )   t h e   c a p a c i t y   t o   a c c e p t   e x t e r n a l   C o l l a t e r a l   M o d e l s ,   
 I n t e r e s t   R a t e   P r o c e s s e s ,   A s s e t   D a t a   ( i n c l u d i n g   p e r i o d i c   u p d a t e s )   a n d   W a t e r f a l l   
 M o d e l s ,   ( b )   f a c i l i t i e s   t o   a l l o w   u s e r s   t o   s p e c i f y   a s s u m p t i o n s   a d e q u a t e   t o   d e f i n e   a   
 S c e n a r i o ,   a n d   ( c )   a   c a l c u l a t o r   t h a t   g e n e r a t e s   p r o j e c t e d   f u t u r e   c a s h   f l o w s   f o r   
 C o l l a t e r a l   A s s e t s   a n d   C e r t i f i c a t e s   f o r   t h a t   S c e n a r i o ,   b a s e d   u p o n   t h o s e   
 a s s u m p t i o n s . 
 
 " W a t e r f a l l   M o d e l "   m e a n s ,   f o r   a   g i v e n   T r a n s a c t i o n ,   c o m p u t e r   c o d e   w r i t t e n   i n   t h e   
 P y t h o n   p r o g r a m m i n g   l a n g u a g e   t h a t 
 
 - 3 - 
 
  ( a )   d e s c r i b e s   i n   a l l   m a t e r i a l   r e s p e c t s   t h a t   T r a n s a c t i o n ' s   
 
 ( i )   C e r t i f i c a t e s ,   i n c l u d i n g   f a c e   a m o u n t s   a n d   c o u p o n   s t r u c t u r e s , 
 
 ( i i )   i n t e r e s t - r a t e   d e r i v a t i v e s   o r   o t h e r   h e d g i n g   c o n t r a c t s , 
 
 ( i i i )   o r d e r   o f   p a y m e n t   p r i o r i t i e s ,   i n c l u d i n g   a n y   c o n d i t i o n a l   p a y m e n t s ,   t e s t s ,   
 t r i g g e r s ,   o r   e x c e p t i o n s ,   
 
 ( i v )   r e s e r v e   a c c o u n t s ,   f e e s   p a y a b l e ,   f i n a n c i a l   g u a r a n t y   c o n t r a c t s ,   o r   o t h e r   
 m a t e r i a l   e l e m e n t s   t h a t   m a y   a l t e r   f u t u r e   c a s h   f l o w s ,   a n d   
 
 ( v )   a n y   o t h e r   m a t e r i a l   f i n a n c i a l   t e r m s   o r   c o n d i t i o n s   g o v e r n i n g   t h e   a m o u n t s   
 p a y a b l e   t o   C e r t i f i c a t e s   u n d e r   a n y   S c e n a r i o ,   a n d   
 
 ( b )   i s   c o m p a t i b l e   w i t h   a t   l e a s t   o n e   p u b l i c l y - a v a i l a b l e   C a s h f l o w   E n g i n e . 
 
 1 . 2   B a s i c   A r c h i t e c t u r e 
 
 A n   A B S   a n a l y t i c s   p l a t f o r m   i s   b a s e d   u p o n   a   C a s h f l o w   E n g i n e ,   w h i c h   p r o v i d e s   
 f u n c t i o n s   t h a t   a r e   c o m m o n   t o   m u l t i p l e   T r a n s a c t i o n s   a n d   a   f r a m e w o r k   t o   i n t r o d u c e   
 T r a n s a c t i o n - s p e c i f i c   e l e m e n t s   s u c h   a s   W a t e r f a l l   M o d e l s . 
 
 T o   b e g i n ,   a   C a s h f l o w   E n g i n e   a c c e p t s   A s s e t   D a t a ,   C o l l a t e r a l   M o d e l s   a n d   I n t e r e s t   
 R a t e   P r o c e s s e s ,   t h e n   e m p l o y s   s p e c i f i e d   a s s u m p t i o n s   t o   p r o d u c e   a   S c e n a r i o ' s   
 p r o j e c t e d   f u t u r e   a s s e t - l e v e l   c a s h   f l o w s .   T h e s e   p r o j e c t i o n s   a r e   i n d e p e n d e n t   o f   t h e   
 t e r m s   o f   a   T r a n s a c t i o n ,   s i n c e   a s s e t   c a s h   f l o w s   d o   n o t   d e p e n d   u p o n   s e c u r i t i z a t i o n   
 p a y m e n t   r u l e s . 
 
 I f   p o s s i b l e ,   a   C a s h f l o w   E n g i n e   s h o u l d   g e n e r a t e   p r o j e c t e d   a s s e t   c a s h   f l o w s   o n   a n   
 a s s e t - b y - a s s e t   b a s i s ,   a l l o w i n g   C o l l a t e r a l   M o d e l s   t o   e n f o r c e   b e h a v i o r s   b a s e d   u p o n   
 e a c h   i n d i v i d u a l   a s s e t ' s   d i s c r e t e   c h a r a c t e r i s t i c s .   F o r   c e r t a i n   s e c t o r s   s u c h   a s   c r e d i t   
 c a r d s ,   t h e   l a r g e   n u m b e r   o f   i n d i v i d u a l   a s s e t s   m a y   w a r r a n t   s o m e   c o n s o l i d a t i o n   t o   
 r e d u c e   d a t a   r e q u i r e m e n t s ;   h o w e v e r :   f o r   r e s i d e n t i a l   o r   c o m m e r c i a l   m o r t g a g e   
 t r a n s a c t i o n s ,   a s s e t - l e v e l   c a s h   f l o w s   a r e   e s s e n t i a l ,   s i n c e   a n y   c o n s o l i d a t i o n   o f   
 a s s e t s   d e f e a t s   t h e   p u r p o s e   o f   a s s e t - l e v e l   d i s c l o s u r e   b y   m a k i n g   i t   i m p o s s i b l e   t o   
 d i s t i n g u i s h   a s s e t   c h a r a c t e r i s t i c s   t h a t   d e f i n e   f u t u r e   d e f a u l t   o r   p r e p a y m e n t   b e h a v i o r . 
 
 T h e   C a s h f l o w   E n g i n e   t h e n   c a l l s   u p o n   a   W a t e r f a l l   M o d e l   t o   e s t a b l i s h   t h e   e x i s t e n c e   
 o f   C e r t i f i c a t e s   ( e . g . ,   c l a s s   n a m e s ,   c o u p o n   r a t e s   o r   f a c e   a m o u n t s )   a n d   t o   g e n e r a t e   
 p r o j e c t e d   f u t u r e   C e r t i f i c a t e   p a y m e n t s .   A   W a t e r f a l l   M o d e l   i s   t h e   u n i q u e   p i e c e   o f   
 c o m p u t e r   c o d e   t h a t ,   w h e n   s p l i c e d   i n t o   t h e   C a s h f l o w   E n g i n e ,   a l l o w s   t h e   C a s h f l o w   
 E n g i n e   t o   t r a n s l a t e   p r o j e c t e d   f u t u r e   a s s e t - l e v e l   c a s h   f l o w s   i n t o   p r o j e c t e d   f u t u r e   
 c a s h   f l o w s   f o r   r e l a t e d   C e r t i f i c a t e s .   A   C a s h f l o w   E n g i n e   i s   d e s i g n e d   t o   a c c e p t   o n e   
 W a t e r f a l l   M o d e l   p e r   T r a n s a c t i o n . 
 
 I n   t e r m s   o f   d i s c l o s u r e ,   t h e   W a t e r f a l l   M o d e l   i s   a n a l o g o u s   t o   o t h e r   o f f e r i n g   m a t e r i a l s   
 t h a t   d e s c r i b e   t h e   p a y m e n t   c h a r a c t e r i s t i c s   o f   a   T r a n s a c t i o n ,   s u c h   a s   a   s t r u c t u r a l   
 t e r m - s h e e t ,   o f f e r i n g   m e m o r a n d u m   o r   p o o l i n g   a n d   s e r v i c i n g   a g r e e m e n t . 
 
 B y   s p e c i f y i n g   m u l t i p l e   S c e n a r i o s ,   a n   i n v e s t o r   c a n   u s e   a   C a s h f l o w   E n g i n e   t o   
 e x a m i n e   a   b r o a d   s p e c t r u m   o f   p o s s i b l e   f u t u r e   p a y m e n t   o u t c o m e s   f o r   a n y   o r   a l l   
 C e r t i f i c a t e s   i n   o r d e r   t o   a s s e s s   r i s k . 
 
 A s   a   p r a c t i c a l   m a t t e r ,   a   W a t e r f a l l   M o d e l   i s   u s e l e s s   i n   t h e   a b s e n c e   o f   a   c o m p a t i b l e   
 C a s h f l o w   E n g i n e ,   s i n c e   t h e   d e t a i l s   o f   t h e   i m p l e m e n t a t i o n   o f   t h e   C a s h f l o w   E n g i n e   
 d i c t a t e   t h e   u s a b l e   f o r m   f o r   W a t e r f a l l   M o d e l s ;   t h i s   l i m i t a t i o n   s u g g e s t s   t h a t   a   s i n g l e   
 s h a r e d   C a s h f l o w   E n g i n e   m a y   b e s t   s e r v e   a   b r o a d   a u d i e n c e ,   r e q u i r i n g   t h a t   a u d i e n c e   
 t o   a d a p t   t o   o n l y   o n e   n e w   s e t   o f   s o f t w a r e   t o o l s . 
 
 A s   a n   a l t e r n a t i v e ,   i t   m a y   b e   p o s s i b l e   t o   a d o p t   a n   a b s t r a c t   s p e c i f i c a t i o n   f o r   C a s h f l o w   
 E n g i n e s   a n d   W a t e r f a l l   M o d e l s ,   w h i c h   w o u l d   a l l o w   a n y   c o m p l i a n t   W a t e r f a l l   M o d e l   t o   
 f u n c t i o n   w i t h i n   a n y   c o m p l i a n t   C a s h f l o w   E n g i n e ,   a t   t h e   e x p e n s e   o f   l i m i t i n g   t h e   
 s c o p e   o f   a v a i l a b l e   f u n c t i o n s   w i t h i n   t h e   r e f e r e n c e   C a s h f l o w   E n g i n e   t o   a   b a r e   
 m i n i m u m   a n d   a   c o n c o m i t a n t   i n c r e a s e   i n   t h e   c o m p l e x i t y   o f   e a c h   W a t e r f a l l   M o d e l . 
 
 - 4 - 
 
  1 . 3   N e t w o r k   D e p l o y m e n t 
 
 A s   a   p r a c t i c a l   m a t t e r ,   a n   A B S   a n a l y t i c s   p l a t f o r m   m u s t   b e   d e p l o y e d   o v e r   a   n e t w o r k   
 ( p r e s u m a b l y   t h e   i n t e r n e t )   t o   p r o v i d e   a n o n y m o u s   d i s t r i b u t e d   a c c e s s   t o   a   l i b r a r y   o f   
 W a t e r f a l l   M o d e l s   a n d   r e l a t e d   A s s e t   D a t a . 
 
 I n   a d d i t i o n ,   t h e   c o m p u t a t i o n a l   o v e r h e a d   o f   a   C a s h f l o w   E n g i n e   c a n   b e   s u b s t a n t i a l ;   a   
 u s a b l e   p l a t f o r m   m u s t   p r o v i d e   a d e q u a t e   p r o c e s s i n g   p o w e r   t o   c o m p l e t e   p r o j e c t i o n s   
 i n   a   r e a s o n a b l e   a m o u n t   o f   t i m e . 
 
 L a s t ,   t h e   a u d i e n c e ' s   p r i v a c y   s h o u l d   b e   m a i n t a i n e d   w h e n   t h e   s y s t e m   i s   u s e d   t o   
 g e n e r a t e   S c e n a r i o s ,   s i n c e   e a c h   S c e n a r i o   i s   r i g h t l y   t h e   p r i v a t e   p r o p e r t y   o f   e a c h   
 u s e r   a n d ,   i f   r e v e a l e d ,   c o u l d   c o m p r o m i s e   a n   i n v e s t o r ' s   i n v e s t m e n t   s t r a t e g y . 
 
 T h e s e   r e q u i r e m e n t s   s u g g e s t   a   d i s t r i b u t e d   c o m p u t i n g   a r c h i t e c t u r e ,   w h e r e   e a c h   u s e r   
 i n s t a l l s   a   c o m p l e t e ,   p r i v a t e   E x e c u t a b l e   c o p y   o f   a   C a s h f l o w   E n g i n e   o n   a   c o m p u t e r   
 s y s t e m ,   t h e n   d o w n l o a d s   a   W a t e r f a l l   M o d e l   a n d   r e l a t e d   A s s e t   D a t a   o n   d e m a n d ,   
 s p e c i f i e s   a s s u m p t i o n s ,   a n d   t h e r e b y   g e n e r a t e s   S c e n a r i o s ,   u s i n g   e i t h e r : 
 
 ( a )   a   d e s k t o p   a p p l i c a t i o n   w i t h   a   r e a s o n a b l e   u s e r   i n t e r f a c e ,   o r 
 
 ( b )   a n   A P I ,   t h r o u g h   w h i c h   t h e   C a s h f l o w   E n g i n e   h a s   b e e n   i n t e g r a t e d   i n t o   a n   
 
 e x t e r n a l   s y s t e m . 
 
 1 . 4   L i m i t a t i o n s 
 
 D o w n l o a d i n g   a   P y t h o n   M o d e l   m a y   s e r v e   a s   u s e f u l   d i s c l o s u r e   i f   r e a d   a l o n g s i d e   
 o t h e r   o f f e r i n g   m a t e r i a l s ,   b u t   a   P y t h o n   M o d e l   a l o n e   i s   n o t   s u f f i c i e n t   t o   g e n e r a t e   
 S c e n a r i o s ,   s i n c e   i t   i s   l i m i t e d   t o   a   T r a n s a c t i o n ' s   p a y m e n t   r u l e s   a n d   c a n n o t   g e n e r a t e   
 t h e   r e q u i r e d   p r o j e c t e d   f u t u r e   a s s e t   c a s h   f l o w s . 
 
 1 . 5   R e c o m m e n d e d   P r o g r a m m i n g   L a n g u a g e s 
 
 O u r   i n i t i a l   e x p e r i e n c e   w i t h   P y t h o n   s u g g e s t s   t h a t   P y t h o n   i s   a n   e x c e l l e n t   c h o i c e   f o r   
 e x p r e s s i n g   W a t e r f a l l   M o d e l s ,   o w i n g   t o   t w o   c h a r a c t e r i s t i c s : 
 
 1 . 
 
 2 . 
 
 f o r   a   b r o a d   a u d i e n c e ,   P y t h o n   c o d e   i s   h i g h l y   r e a d a b l e   ( w e   h a v e   w r i t t e n   
 h u n d r e d s   o f   m o d e l s   i n   J a v a   a n d   o t h e r   l a n g u a g e s ,   a n d   a s   r e a d e r s ,   w e   p r e f e r   
 P y t h o n ) ; 
 
 f r o m   a   t e c h n i c a l   s t a n d p o i n t ,   P y t h o n   c o d e   i s   i n t e r o p e r a b l e   w i t h   e x i s t i n g   
 l a n g u a g e s   s u c h   a s   J a v a ,   C   o r   C + + .   W e   h a d   n o   t r o u b l e   a d a p t i n g   o u r   e x i s t i n g   
 s o f t w a r e   s y s t e m s   t o   a c c o m m o d a t e   W a t e r f a l l   M o d e l s   w r i t t e n   i n   P y t h o n . 
 
 W e   r e c o m m e n d   b r o a d e n i n g   t h e   a c c e p t a b l e   p r o g r a m m i n g   l a n g u a g e s   f o r   C a s h f l o w   
 E n g i n e s   t o   i n c l u d e   J a v a ,   C   o r   C + + ,   b e c a u s e : 
 
 1 .   C a s h f l o w   E n g i n e s   r e q u i r e   s e v e r a l   y e a r s '   e f f o r t   t o   d e v e l o p ;   e x i s t i n g   C a s h f l o w   
 
 E n g i n e s   a r e   w r i t t e n   i n   t h e s e   l a n g u a g e s   a n d   s h o u l d   b e   e l i g i b l e   f o r   u s e   t o   r e d u c e   
 c o s t   a n d   a v o i d   d e l a y ,   a n d 
 
 2 .   C a s h f l o w   E n g i n e s   a r e   l a r g e - s c a l e   s o f t w a r e   p r o j e c t s ;   t h e s e   l a n g u a g e s   a r e   m o r e   
 
 f o r m a l   t h a n   P y t h o n ,   a n d   a r e   b e t t e r   s u i t e d   t o   l a r g e - s c a l e   p r o j e c t s ,   w h e r e   
 r o b u s t n e s s   i s   v a l u e d   o v e r   r e a d a b i l i t y .   M a n y   s u b s t a n t i a l   o p e n - s o u r c e   s o f t w a r e   
 p r o j e c t s   a r e   w r i t t e n   i n   t h e s e   l a n g u a g e s . 
 
 - 5 - 
 
  2 .   E s t a b l i s h   R i g h t s   a n d   R e s p o n s i b i l i t i e s   f o r   I n t e l l e c t u a l   P r o p e r t y . 
 
 2 . 1   L i m i t a t i o n s 
 
 T h e   P r o p o s e d   R u l e   s h o u l d   r e c o g n i z e   t h a t : 
 
  
 
  
 
  
 
  
 
 t h e   p r o v i d e r   o f   a   C a s h f l o w   E n g i n e   i s   p r o b a b l y   n o t   t h e   i s s u e r ,   s i n c e   t h e   
 i s s u e r   i s   p r o b a b l y   n o t   e q u i p p e d   t o   p r o v i d e   t h e   s o f t w a r e   e n g i n e e r i n g   
 s e r v i c e s   r e q u i r e d   t o   d e v e l o p   a n d   m a i n t a i n   a   C a s h f l o w   E n g i n e ,   
 
 e x i s t i n g   C a s h f l o w   E n g i n e s   a r e   a d e q u a t e   t o   p r o d u c e   t h e   o u t p u t   r e q u i r e d   i n   
 t h e   P r o p o s e d   R u l e ;   h o w e v e r :   a n y   C a s h f l o w   E n g i n e   m u s t   b e   O p e n   S o u r c e   
 t o   a l l o w   m a r k e t   p a r t i c i p a n t s   t o :   
 
 ( a )     i n s p e c t   t h e   i n t e r n a l   c a l c u l a t i o n s   f o r   e r r o r s ,   i n c o n s i s t e n c i e s   o r   i m p l i c i t   
 
 a s s u m p t i o n s , 
 
 ( b )     a d a p t   t h a t   e n g i n e   t o   f u t u r e   r e q u i r e m e n t s , 
 
 ( c )     f i l e   d i s c l o s u r e   t h a t   i s   c o m p l e t e   a n d   u n a m b i g u o u s   ( a   p r o p r i e t a r y   
 
 C a s h f l o w   E n g i n e   i n t r o d u c e s   a   " b l a c k - b o x "   e l e m e n t   t o   a   c r i t i c a l   p i e c e   o f   
 t h e   r e l a t e d   d i s c l o s u r e ) ,   a n d 
 
 ( d )   p r e v e n t   a n y   p a r t i c i p a n t   f r o m   p o s s i b l y   t a k i n g   a d v a n t a g e   o f   s u p e r i o r   
 
 k n o w l e d g e   o f   t h e   i n n e r   w o r k i n g s   o f   a   p r o p r i e t a r y   s y s t e m , 
 
 d u p l i c a t i v e   e f f o r t s   t o   c r e a t e   a n d   f i l e   m u l t i p l e   C a s h f l o w   E n g i n e s   m a y   b e   
 c o u n t e r - p r o d u c t i v e ,   s i n c e   i n v e s t o r s   c o u l d   b e   f a c e d   w i t h   a   b e w i l d e r i n g   a r r a y   
 o f   s o f t w a r e   p r o g r a m s   t o   i n s t a l l   a n d   m a i n t a i n   i n   o r d e r   t o   e v a l u a t e   t h e i r   
 h o l d i n g s ,   a n d 
 
 f o r   c o n v e n i e n c e ,   i t   m a y   b e   s u f f i c i e n t   f o r   a n   i s s u e r   t o   f i l e   a   C a s h f l o w   E n g i n e   
 b y   r e f e r e n c e ,   t h a t   i s ,   b y   i n d i c a t i n g   w h i c h   v e r s i o n   o f   a   p u b l i c l y - a v a i l a b l e   
 C a s h f l o w   E n g i n e   w a s   u s e d   i n   p r e p a r a t i o n   o f   a n   i s s u e r ' s   o f f e r i n g   m a t e r i a l s   
 ( r a t h e r   t h a n   f i l i n g   t h e   e n t i r e t y   o f   t h e   C a s h f l o w   E n g i n e ' s   s o u r c e   c o d e ) . 
 
 2 . 2   Q u a l i f i e d   L i c e n s o r 
 
 T o   a d d r e s s   t h e s e   l i m i t a t i o n s ,   t h e   P r o p o s e d   R u l e   s h o u l d   e n c o u r a g e   o r   r e q u i r e   t h a t   
 o n e   o r   m o r e   C a s h f l o w   E n g i n e s   b e   m a d e   a v a i l a b l e   t o   t h e   p u b l i c ,   f r e e   o f   c h a r g e ,   
 o n   a n   O p e n   S o u r c e   b a s i s   p u r s u a n t   t o   a   C o p y l e f t   L i c e n s e   o f f e r e d   b y   a   q u a l i f i e d   
 l i c e n s o r . 
 
 A   q u a l i f i e d   l i c e n s o r   o f   a   C a s h f l o w   E n g i n e   s h o u l d   b e   a   n e u t r a l   p a r t y   f o r   w h i c h   a l l   
 m a r k e t   p a r t i c i p a n t s   h a v e   e q u a l   s t a n d i n g   a n d   e v i d e n t   g o o d   f a i t h : 
 
  
 
  
 
 I d e a l l y ,   t h e   l i c e n s o r   m i g h t   b e   a n   i n d e p e n d e n t   e n t i t y   c r e a t e d   f o r   t h e   s o l e   
 p u r p o s e   o f   s h a r i n g   i n t e l l e c t u a l   p r o p e r t y ,   a n   e n t i t y   e s t a b l i s h e d   u n d e r   t h e   
 a u s p i c e s   o f   t h e   C o m m i s s i o n ,   o r   a n   e x i s t i n g   s e l f - r e g u l a t o r y   o r g a n i z a t i o n   s u c h   
 a s   F I N R A . 
 
 t h e   P r o p o s e d   R u l e   m i g h t   o u t l i n e   m i n i m u m   r e q u i r e m e n t s   f o r   a   q u a l i f i e d   
 l i c e n s o r ,   a l l o w i n g   o n e   o r   m o r e   s u c h   l i c e n s o r s   t o   e m e r g e . 
 
 T h e   c h a i n   o f   r i g h t s   t o   e x t e n d ,   m o d i f y   o r   u s e   t h e   C a s h f l o w   E n g i n e   w o u l d   p r o c e e d   
 a s   f o l l o w s : 
 
 1 .   T h e   q u a l i f i e d   l i c e n s o r   w o u l d   a c q u i r e   r i g h t s   t o   a   C a s h f l o w   E n g i n e   ( a n d ,   i f   
 a v a i l a b l e ,   a n y   c o m p a n i o n   u s e r   i n t e r f a c e   o r   o t h e r   r e l a t e d   s o f t w a r e   
 c o m p o n e n t s )   b y     e n t e r i n g   i n t o   a   l o n g - t e r m   o r   p e r p e t u a l   l i c e n s e   w i t h   t h e   
 o w n e r   o f   t h a t   s o f t w a r e ;   t h a t   l i c e n s e   w o u l d   a l l o w   t h e   q u a l i f i e d   l i c e n s o r   t o   
 o f f e r   C o p y L e f t   L i c e n s e s   t o   t h e   g e n e r a l   p u b l i c   f o r   t h e   p u r p o s e   o f   e v a l u a t i n g   
 T r a n s a c t i o n s   i s s u e d   p u r s u a n t   t o   t h e   f i n a l   f o r m   o f   t h e   P r o p o s e d   R u l e . 
 
 2 .   T h e   C o p y l e f t   L i c e n s e   w o u l d   p r o v i d e   t h a t   t h e   q u a l i f i e d   l i c e n s o r     l i c e n s e   t h e   
 
 C a s h f l o w   E n g i n e   t o   a n y   p e r s o n ,   f r e e   o f   c h a r g e ,   f o r   t h a t   p e r s o n ' s   p r i v a t e   
 
 - 6 - 
 
  n o n - e x c l u s i v e   u s e ,   t o   m o d e l   o r   a n a l y z e   t h o s e   T r a n s a c t i o n s ;   t h e   l i c e n s e   
 w o u l d   r e q u i r e   t h a t   a n y   e x t e n s i o n s   o r   m o d i f i c a t i o n s   t o   t h e   s o f t w a r e   b e   
 c o n t r i b u t e d   b a c k   t o   t h e   q u a l i f i e d   l i c e n s o r   ( a n d   t h e r e b y   m a d e   a v a i l a b l e   t o   a l l   
 l i c e n s e e s ) ,   h o w e v e r :   C o l l a t e r a l   M o d e l s ,   I n t e r e s t   R a t e   P r o c e s s e s   o r   o t h e r   
 c o m p o n e n t s   u s e d   s o l e l y   t o   d e f i n e   t h e   o u t c o m e s   o f   S c e n a r i o s   w o u l d   b e   
 t r e a t e d   a s   P r o p r i e t a r y   C o m p o n e n t s   a n d   e x c l u d e d   f r o m   t h i s   r e q u i r e m e n t . 
 
 3 .   A n y   p e r s o n   t h a t   m o d e l s   a   T r a n s a c t i o n   w o u l d   b e   o b l i g a t e d   u n d e r   t h e   
 
 C o p y l e f t   L i c e n s e   t o   c o n t r i b u t e   t h a t   m o d e l   t o   t h e   q u a l i f i e d   l i c e n s o r ;   a n y   
 p e r s o n   t h a t   c o r r e c t s ,   m o d i f i e s   o r   e x t e n d s   t h e   s o f t w a r e   ( a p a r t   f r o m   p e r m i t t e d   
 P r o p r i e t a r y   C o m p o n e n t s )   w o u l d   b e   o b l i g a t e d   t o   c o n t r i b u t e   t h a t   w o r k   t o   t h e   
 q u a l i f i e d   l i c e n s o r ;   t h e   q u a l i f i e d   l i c e n s o r   w o u l d   m a n a g e ,   g o v e r n   a n d   
 a n n o u n c e   c h a n g e s   i n   t h e   m u t u a l   i n t e r e s t   o f   a l l   l i c e n s e e s . 
 
 4 .   T h e   C o p y l e f t   L i c e n s e   w o u l d   p r o h i b i t   l i c e n s e e s   f r o m   c h a r g i n g   m o n e y   f o r   t h e   
 
 s o f t w a r e   o r   f o r   w o r k s   d e r i v e d   i n   w h o l e   o r   i n   p a r t   f r o m   t h e   u s e   o f   t h e   
 s o f t w a r e . 
 
 5 .   T h e   o w n e r   o f   t h e   C a s h f l o w   E n g i n e   ( a n d ,   i f   a p p l i c a b l e ,   a n y   c o m p a n i o n   
 
 c o m p o n e n t s )   w o u l d   r e t a i n   a l l   r e l a t e d   r i g h t s   t h a t   d o   n o t   i n f r i n g e   o n   t h e   r i g h t s   
 o f   t h e   q u a l i f i e d   l i c e n s o r   o r   i t s   l i c e n s e e s . 
 
 6 .   N o   p a r t y   w o u l d   p r o v i d e   a n y   w a r r a n t y   f o r   t h e   C a s h f l o w   E n g i n e   o r   r e l a t e d   
 
 c o m p o n e n t s ,   r e l y i n g   i n s t e a d   o n   a n   o p e n - s o u r c e   p o l i c y   t o   a l l o w   l i c e n s e e s   t o   
 p r o t e c t   t h e i r   i n d i v i d u a l   a n d   c o l l e c t i v e   i n t e r e s t s   b y   e x a m i n i n g ,   c o m m e n t i n g   o n   
 o r   m o d i f y i n g   t h e   s o u r c e   c o d e . 
 
 2 . 3   H o s t i n g ;   D e p l o y m e n t ;   C o s t   E s t i m a t e 
 
 T h e   q u a l i f i e d   l i c e n s o r   w o u l d   b e   r e s p o n s i b l e   t o   d e p l o y ,   h o s t   a n d   m a i n t a i n   t h e   
 C a s h f l o w   E n g i n e   a n d   l i b r a r y   o f   W a t e r f a l l   M o d e l s   a n d   A s s e t   D a t a ,     e i t h e r   d i r e c t l y   
 o r   b y   c o n t r a c t   w i t h   t h i r d   p a r t i e s .   T h e   q u a l i f i e d   l i c e n s o r   w o u l d   s o l i c i t ,   r e v i e w ,   a n d   
 i n c o r p o r a t e   a d d i t i o n s   o r   c o r r e c t i o n s   t o   t h e   e n t i r e   b o d y   o f   w o r k   ( W a t e r f a l l   M o d e l s ,   
 A s s e t   D a t a ,   C a s h f l o w   E n g i n e   o r   o t h e r w i s e )   s u b m i t t e d   b y   a n y   p a r t y ,   a n d   w o u l d   
 c o o r d i n a t e   c h a n g e s   w i t h   a l l   p a r t i e s   i n   a n   o r d e r l y   p u b l i c   p r o c e s s ,   w i t h   t h e   g o a l s   t o   
 m a k e   a l l   w o r k   a s   c o m p l e t e   a n d   c o r r e c t   a s   p o s s i b l e . 
 
 T h e   q u a l i f i e d   l i c e n s o r   w o u l d   m a n a g e   n u m b e r e d   r e l e a s e s   o f   t h e   C a s h f l o w   E n g i n e   
 a n d   p r o v i d e   o n g o i n g   o p e n   a c c e s s   t o   a r c h i v a l   c o p i e s   o f   S o u r c e   C o d e   a n d   
 E x e c u t a b l e   v e r s i o n s   o f   e a c h   n u m b e r e d   r e l e a s e ,   a l l o w i n g   a n y   p a r t y   t o   r e t r i e v e   a   
 p r i o r   r e l e a s e ;   i s s u e r s   w o u l d   n o t e   w h i c h   r e l e a s e   w a s   u s e d   t o   p r e p a r e   a n   o f f e r i n g ;   
 a n y   p a r t y   c o u l d   t h e n   e x a m i n e   a n y   o f f e r i n g   i n   t h e   s t a t e   i n   w h i c h   i t   w a s   f i r s t   i s s u e d   
 ( t o   a v o i d   c o n f u s i o n   a s   t o   t h e   e f f e c t   o f   s u b s e q u e n t   c h a n g e s   t o   a   C a s h f l o w   E n g i n e   
 u p o n   a n a l y t i c   r e s u l t s ) . 
 
 W e   e s t i m a t e   t h a t   o v e r s i g h t ,   d e p l o y m e n t ,   h o s t i n g   a n d   m a i n t e n a n c e   f o r   a   
 w o r l d w i d e   a u d i e n c e   w o u l d   c o s t   b e t w e e n   $ 2 . 5   m i l l i o n   a n d   $ 4 . 0   m i l l i o n   a n n u a l l y ,   
 b a s e d   o n   o u r   r e c e n t   e x p e r i e n c e   d e v e l o p i n g   a n d   d e p l o y i n g   o n e   s u c h   s y s t e m . 
 
 2 . 4   I s s u e r ' s   R e s p o n s i b i l i t i e s 
 
 I s s u e r s   w o u l d   b e   r e q u i r e d   t o   f i l e   W a t e r f a l l   M o d e l s   a n d   A s s e t   D a t a   t h a t   a r e   
 c o m p a t i b l e   w i t h   a n   a v a i l a b l e   C a s h f l o w   E n g i n e ,   a n d   t o   s u b m i t   t o   t h e   t e r m s   o f   t h a t   
 C a s h f l o w   E n g i n e ' s   C o p y l e f t   L i c e n s e .   T h e   l i c e n s e   w o u l d   p r o v i d e   t h a t   a n y   s u c h   
 m o d e l s   a n d   d a t a   b e c o m e   p a r t   o f   t h e   b o d y   o f   w o r k   t h a t   i n c l u d e s   t h e   C a s h f l o w   
 E n g i n e   a n d   t h e r e b y   b e c o m e   e q u a l l y   a v a i l a b l e   t o   t h e   p u b l i c   t h r o u g h   e i t h e r   t h e   
 r e q u i r e d   f i l i n g   o r   f r o m   t h e   q u a l i f i e d   l i c e n s o r . 
 
 T h e   i s s u e r ' s   r e p r e s e n t a t i o n s   a n d   w a r r a n t i e s   s h o u l d   b e   l i m i t e d   i n   s c o p e   t o   r e f e r   
 o n l y   t o   t h e   W a t e r f a l l   M o d e l   a n d   A s s e t   D a t a ,   w h i c h   a r e   u n i q u e   t o   t h e   r e l a t e d   
 T r a n s a c t i o n .   T h e   P r o p o s e d   R u l e   s h o u l d   e x p l i c i t l y   f o r b i d   t h e   i s s u e r   f r o m   a s s e r t i n g   
 c o p y r i g h t   o v e r   t h e   W a t e r f a l l   M o d e l   o r   A s s e t   D a t a ,   t o   p r e v e n t   f u t u r e   c l a i m s   o f   
 i n f r i n g e m e n t ,   b u t   s h o u l d   a l s o   e x p l i c i t l y   r e l i e v e   t h e   i s s u e r   f r o m   r e s p o n s i b i l i t y   f o r   
 t h e   C a s h f l o w   E n g i n e ,   o v e r   w h i c h   t h e   i s s u e r   h a s   n o   c o n t r o l . 
 
 - 7 - 
 
  I n   a d d i t i o n ,   t o   t h e   e x t e n t   t h a t   t h e   i s s u e r   i n c l u d e s   c o m p u t a t i o n a l   m a t e r i a l s   a s   p a r t   
 o f   i t s   o f f e r i n g   m a t e r i a l s   a n d   t h e s e   c o m p u t a t i o n a l   m a t e r i a l s   a r e   b a s e d   u p o n   c a s h   
 f l o w   p r o j e c t i o n s ,   t h e   i s s u e r   s h o u l d   b e   r e q u i r e d   t o   u s e   i t s   W a t e r f a l l   M o d e l   t o   
 g e n e r a t e   t h o s e   p r o j e c t i o n s .   T h i s   r e q u i r e m e n t   w i l l   e l i m i n a t e   a n y   i n c o n s i s t e n c y   
 b e t w e e n   t h o s e   e l e m e n t s   o f   t h e   d i s c l o s u r e .   R a t h e r   t h a n   f i l i n g   t h e   S o u r c e   C o d e   f o r   
 t h e   e n t i r e   C a s h f l o w   E n g i n e ,   t h e   i s s u e r   c o u l d   b e   r e q u i r e d   t o   i d e n t i f y   t h e   q u a l i f i e d   
 l i c e n s o r   a n d   v e r s i o n   n u m b e r   f o r   t h e   r e l a t e d   C a s h f l o w   E n g i n e ;   i n v e s t o r s   c o u l d   
 r e t r i e v e   t h a t   v e r s i o n   f r o m   t h e   q u a l i f i e d   l i c e n s o r . 
 
 I n   t h e   i n t e r e s t   o f   f a i r n e s s   t o   i s s u e r s ,   t h e   C o p y l e f t   L i c e n s e   w o u l d   g u a r a n t e e   t h a t   
 n o   p a r t y   c a n   e x p l o i t   t h e   W a t e r f a l l   M o d e l s   o r   A s s e t   D a t a   b y   c h a r g i n g   m o n e y   f o r   
 t h o s e   i t e m s   o r   f o r   a n y   w o r k   d e r i v e d   f r o m   t h o s e   i t e m s ,   e x c e p t :   t h e   l i c e n s e   w o u l d   
 p r o v i d e   a n   e x c l u s i o n   f o r   C o l l a t e r a l   M o d e l s   a n d   I n t e r e s t   R a t e   P r o c e s s e s ,   w h i c h   
 w o u l d   b e   p e r m i t t e d   t o   b e   P r o p r i e t a r y   C o m p o n e n t s .   T h i s   e x c l u s i o n   w o u l d   p r o t e c t   
 ( a )   e a c h   i n v e s t o r ' s   r i g h t   t o   p r i v a c y   a n d   ( b )   t h e   l e g i t i m a t e   i n t e r e s t s   o f   e x i s t i n g   
 b u s i n e s s e s   t h a t   o f f e r   t h e s e   c o m p o n e n t s   o n   a   c o m m e r c i a l   b a s i s   s e p a r a t e   f r o m   
 a n y   p a r t i c u l a r   o f f e r i n g   o f   s e c u r i t i e s   ( s u c h   a c t i v i t i e s   a r e   u n r e l a t e d   t o   t h e   i s s u e r   a n d   
 a r e   n o t   p a r t   o f   r e q u i r e d   d i s c l o s u r e ) . 
 
 2 . 5   S h a r e d   R e s p o n s i b i l i t i e s 
 
 T h e   b u r d e n   o f   e x t e n d i n g ,   m a i n t a i n   a n d   c o r r e c t i n g   t h e   C a s h f l o w   E n g i n e   w o u l d   
 e f f e c t i v e l y   f a l l   u p o n   t h e   i n d u s t r y   a s   a   w h o l e ,   s i n c e   e v e r y   p a r t i c i p a n t   w o u l d   h a v e   
 e q u a l   a c c e s s   t o   t h e   s o u r c e   c o d e   a n d   a   c o m m o n   i n t e r e s t   i n   c o r r e c t n e s s . 
 
 T h e   q u a l i f i e d   l i c e n s o r   w o u l d   i n t e r v e n e   t o   g o v e r n   o n l y   t h e   p r o c e s s ,   n o t   t h e   
 o u t c o m e . 
 
 A n   O p e n   S o u r c e   C a s h f l o w   E n g i n e   w o u l d   p r o t e c t   b o t h   i n v e s t o r s   a n d   i s s u e r s :   a n y   
 i n c e n t i v e   t o   s e e k   a n   a d v a n t a g e   t h r o u g h   p r i v i l e g e d   a c c e s s   t o   t h e   d e t a i l s   o f   
 c o m p u t a t i o n a l   m e t h o d s   w o u l d   d i m i n i s h ,   a s   w o u l d   c l a i m s   t h a t   d i s c l o s u r e   i s   
 i n c o m p l e t e ,   i n a c c u r a t e   o r   u n e v e n . 
 
 E q u a l   a c c e s s   w o u l d   l e v e l   t h e   p l a y i n g   f i e l d   f o r   a l l   i s s u e r s ,   u n d e r w r i t e r s   a n d   
 i n v e s t o r s .   O n   b a l a n c e ,   a l l   p a r t i e s   w o u l d   b e   b e t t e r   i n f o r m e d   a n d   m o r e   r e l i a n t   o n   
 t h e m s e l v e s   t o   p u r s u e   t h e i r   a i m s . 
 
 3 .   P r o m o t e   I n t e r o p e r a b i l i t y ,   U s a b i l i t y   a n d   O p e n   A c c e s s 
 
 I n   a d d i t i o n   t o   t h e   o p e n   a c c e s s   p r o v i d e d   b y   t h e   s u g g e s t e d   l i c e n s i n g   s t a n d a r d ,   t h e   
 P r o p o s e d   R u l e s   s h o u l d   e n c o u r a g e   o r   r e q u i r e   a   s t a n d a r d   o f   u s a b i l i t y   a d e q u a t e   t o   
 s u p p o r t   t w o   a c t i v i t i e s : 
 
 1 .   
 
 2 . 
 
 a n y   p e r s o n   s h o u l d   b e   a b l e   t o   e x a m i n e   t h e   r e s u l t s   o f   S c e n a r i o s   f r o m   a   
 t y p i c a l   d e s k t o p   c o m p u t e r   c o n n e c t e d   t o   t h e   i n t e r n e t ,   a n d 
 
 a   s o f t w a r e   e n g i n e e r   s h o u l d   b e   a b l e   t o   a c c e s s   S c e n a r i o   r e s u l t s   
 p r o g r a m m a t i c a l l y   t h r o u g h   a n   a p p l i c a t i o n   p r o g r a m m i n g   i n t e r f a c e   ( A P I ) ,   t o   
 a l l o w   i n t e g r a t i o n   b e t w e e n   a   C a s h f l o w   E n g i n e   a n d   o t h e r   s y s t e m s . 
 
 - 8 - 
 
  3 . 1   D e s k t o p   A c c e s s 
 
 I d e a l l y ,   a   C a s h f l o w   E n g i n e   s h o u l d   i n c l u d e   a   d e s k t o p   a p p l i c a t i o n   t h a t   l o a d s   a n d   
 d i s p l a y s   A s s e t   D a t a   a n d   W a t e r f a l l   M o d e l s ,   a l l o w s   u s e r s   t o   s p e c i f y   S c e n a r i o s ,   
 i n v o k e s   t h e   C a s h f l o w   E n g i n e   t o   g e n e r a t e   p r o j e c t e d   f u t u r e   c a s h   f l o w s ,   t h e n   
 d i s p l a y s   t h e s e   r e s u l t s   i n   a   c o n s i s t e n t ,   i n t e l l i g i b l e   f o r m . 
 
 C o m m o n   f o r m s   o f   d i s p l a y   i n c l u d e   p r i c e / y i e l d   t a b l e s ,   d e c r e m e n t   t a b l e s ,   o r   a s s e t   
 s t r a t i f i c a t i o n   t a b l e s . 
 
 A l t e r n a t i v e l y ,   t h e   P r o p o s e d   R u l e   c o u l d   d e f i n e   t h e   t e c h n i c a l   f o r m   o f   a c c e p t a b l e   
 p r o j e c t e d   f u t u r e   c a s h   f l o w s ,   a l l o w i n g   t h i r d   p a r t i e s   t o   d e v e l o p   d e s k t o p   a p p l i c a t i o n s   
 s u i t a b l e   t o   v i e w   a n d   a n a l y z e   S c e n a r i o s . 
 
 3 . 2   A P I   A c c e s s 
 
 M a n y   p a r t i c i p a n t s   w i l l   s e e k   d i r e c t   a c c e s s   t o   A s s e t   D a t a   a n d   W a t e r f a l l   M o d e l s   t o   
 s u p p o r t   p o r t f o l i o   r i s k   m a n a g e m e n t ,   r o u t i n e   o p e r a t i o n s ,   s u r v e i l l a n c e ,   m a r k e t   
 r e s e a r c h   o r   o t h e r   a c t i v i t i e s . 
 
 A   C a s h f l o w   E n g i n e   s h o u l d   o f f e r   a n   o p e n   A P I ,   p r o v i d i n g   d i r e c t   a c c e s s   t o   A s s e t   
 D a t a ,   W a t e r f a l l   M o d e l s   a n d   t h e   r e s u l t s   o f   S c e n a r i o s . 
 
 T h e   q u a l i f i e d   l i c e n s o r   s h o u l d   b e   a w a r e   t h a t   p a r t i c i p a n t s   w i l l   r e l y   o n   t h i s   A P I ,   
 s u g g e s t i n g   t h a t   c h a n g e s   s h o u l d   b e   o r d e r l y   a n d   w e l l - d o c u m e n t e d . 
 
 T h e   B a n k   o f   N e w   Y o r k   M e l l o n   C o r p o r a t i o n   a p p r e c i a t e s   t h i s   o p p o r t u n i t y   t o   c o m m e n t   o n   t h e   
 P r o p o s e d   R u l e .   I f   w e   m a y   b e   o f   a n y   a s s i s t a n c e ,   p l e a s e   d o   n o t   h e s i t a t e   t o   c o n t a c t   u s . 
 
 S i n c e r e l y , 
 
 ( s i g n e d ) 
 
 D o u g l a s   M a g n o l i a 
 M a n a g i n g   D i r e c t o r 
 d o u g l a s . m a g n o l i a @ b n y m e l l o n . c o m 
 
 M i c h a e l   M e g l i o l a 
 M a n a g i n g   D i r e c t o r 
 m i c h a e l . m e g l i o l a @ b n y m e l l o n . c o m 
 
 - 9 - 
 
 

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