User: 
---
           
return answer between these tag <answer> write answer here</answer>
**Prompt**:
You have a deep understanding of the language of financial markets and its regulations. Please analyze the stakeholder comments in response to the US Security and Exchange Commission’s proposed rules regulating financial market participants. Examine the approval scores of the proposed rule (score ranging from -1 to 1, where -1 is strong disapproval and 1 is strong approval). Do you agree with the 2) output the number of positive terms indicating approval, neutral terms and negative terms indicating disapproval. 3) number of suggestions provided in the comment
Output in this format: Approval Score, # Positive Terms, # Neutral Terms, # Negative Terms, #Suggestions.
**Example Output**:
{
    "approvalScore": 0,
    "positiveTermsCount": 0,
    "neutralTermsCount": 0,
    "negativeTermsCount": 0,
    "suggestionsCount": 0,
}

Assistant: Understood. I will strictly follow these instructions in this conversation.
User: 
You are required to think through the problem carefully before answer and present your thinking in response.
Your thinking should not stop until you are confident.

First, break the task into parts and evaluate step by step whether your predicted answer is correct.

On each step, evaluate your thinking also.

The problem is as follows:

You have a deep understanding of the language of financial markets and its regulations. Please analyze the stakeholder comments in response to the US Security and Exchange Commission’s proposed rules regulating financial market participants. Examine the approval scores of the proposed rule (score ranging from -1 to 1, where -1 is strong disapproval and 1 is strong approval). Do you agree with the 2) output the number of positive terms indicating approval, neutral terms, and negative terms indicating disapproval. 3) number of suggestions provided in the comment. Output in json form Approval Score, # Positive Terms, # Neutral Terms, # Negative Terms, #Suggestions.

The comment is below:

E r n s t   &   Y o u n g   L L P   
 O n e   M a n h a t t a n   W e s t   
 N e w   Y o r k ,   N Y   1 0 0 0 1   
 
     T e l :   + 1   2 1 2   7 7 3   3 0 0 0   
 
 e y . c o m   
 
 M s .   V a n e s s a   A .   C o u n t r y m a n   
 S e c r e t a r y   
 S e c u r i t i e s   a n d   E x c h a n g e   C o m m i s s i o n   
 1 0 0   F   S t r e e t ,   N E   
 W a s h i n g t o n ,   D C   2 0 5 4 9 - 1 0 9 0   
 
 2 5   A p r i l   2 0 2 2   
 
 R e :   R e q u e s t   f o r   C o m m e n t   o n   P r i v a t e   F u n d   A d v i s e r s ;   D o c u m e n t a t i o n   o f   R e g i s t e r e d   
 I n v e s t m e n t   A d v i s e r   C o m p l i a n c e   R e v i e w s   ( R e l e a s e   N o .   I A - 5 9 5 5 ;   F i l e   N o .   S 7 - 0 3 - 2 2 )   
 
 D e a r   M s .   C o u n t r y m a n :   
 
 E r n s t   &   Y o u n g   L L P   i s   p l e a s e d   t o   p r o v i d e   c o m m e n t s   t o   t h e   S e c u r i t i e s   a n d   E x c h a n g e   C o m m i s s i o n   ( S E C   
 o r   C o m m i s s i o n )   o n   i t s   p r o p o s a l   r e l a t e d   t o   p r i v a t e   f u n d   a d v i s e r s .     
 
 O u r   c o m m e n t s   a d d r e s s   t h e   C o m m i s s i o n ’ s   p r o p o s e d   R u l e   2 0 6 - ( 4 ) ( 1 0 )   u n d e r   t h e   I n v e s t m e n t   A d v i s e r s   
 A c t   o f   1 9 4 0   ( t h e   A d v i s e r s   A c t )   t h a t   w o u l d   r e q u i r e   a u d i t s   o f   t h e   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   o f   p r i v a t e   f u n d s 1   
 m a n a g e d   b y   i n v e s t m e n t   a d v i s e r s   t h a t   a r e   r e g i s t e r e d   o r   r e q u i r e d   t o   b e   r e g i s t e r e d   u n d e r   S e c t i o n   2 0 3   o f   
 t h e   A d v i s e r s   A c t .     
 
 P r e p a r a t i o n   o f   a u d i t e d   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   
 
 W e   n o t e   t h a t   t h e   C o m m i s s i o n   a n d   t h e   C o m m i s s i o n ’ s   s t a f f   h a v e   p r o v i d e d   g u i d a n c e   r e l a t e d   t o   a u d i t s   o f   
 t h e   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   o f   s p e c i a l   p u r p o s e   v e h i c l e s   p e r f o r m e d   p u r s u a n t   t o   R u l e   2 0 6 ( 4 ) - 2   u n d e r   t h e   
 A d v i s e r s   A c t   ( t h e   C u s t o d y   R u l e ) . 2   W e   b e l i e v e   t h i s   g u i d a n c e   h a s   w o r k e d   w e l l   a n d   i s   w e l l   u n d e r s t o o d .   
 A c c o r d i n g l y ,   w e   b e l i e v e   t h e   C o m m i s s i o n   s h o u l d   a l i g n   t h e   n e w   r u l e   w i t h   t h i s   g u i d a n c e   a n d   n o t   r e q u i r e   a   
 p r i v a t e   f u n d   t o   d i s t r i b u t e   s e p a r a t e   a u d i t e d   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   i f   ( 1 )   t h e   p r i v a t e   f u n d   i s   o w n e d   b y   o n e   
 o r   m o r e   p o o l e d   i n v e s t m e n t   v e h i c l e s   ( P I V s )   t h a t   a r e   c o n t r o l l e d 3   b y   t h e   p r i v a t e   f u n d ’ s   r e g i s t e r e d   i n v e s t m e n t   
 a d v i s e r   ( R I A )   o r   t h e   R I A ’ s   r e l a t e d   p e r s o n ( s ) ; 4   ( 2 )   t h e   p r i v a t e   f u n d   h a s   n o   o w n e r s   o t h e r   t h a n   i t s   R I A ,   i t s   
 R I A ’ s   r e l a t e d   p e r s o n ( s )   o r   t h e   P I V ( s ) ;   a n d   ( 3 )   t h e   a s s e t s   o f   t h e   p r i v a t e   f u n d   a r e   c o n s i d e r e d   w i t h i n   t h e   
 s c o p e   o f   t h e   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t   a u d i t ( s )   o f   t h e   P I V ( s ) .   T h e s e   e x c e p t i o n s   w o u l d   a l l o w   i n v e s t o r s   w h o   
 i n v e s t   i n   p r i v a t e   f u n d s   t h r o u g h   P I V s ,   a n d   t h e r e f o r e   a l r e a d y   r e c e i v e   a u d i t e d   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   o f   
 P I V s   w h o s e   a u d i t s   w o u l d   i n c l u d e   p r i v a t e   f u n d   a s s e t s   i n   t h e i r   s c o p e ,   t o   a v o i d   b e a r i n g   t h e   c o s t   o f   p r i v a t e   
 
 1       A   p r i v a t e   f u n d   i s   d e f i n e d   b y   S e c t i o n   2 0 2 ( a ) ( 2 9 )   o f   t h e   A d v i s e r s   A c t   a s   a n   i s s u e r   t h a t   w o u l d   b e   a n   i n v e s t m e n t   c o m p a n y ,   
 
 a s   d e f i n e d   i n   S e c t i o n   3   o f   t h e   I n v e s t m e n t   C o m p a n y   A c t   o f   1 9 4 0 ,   b u t   f o r   S e c t i o n   3 ( c ) ( 1 )   o r   3 ( c ) ( 7 )   o f   t h a t   A c t .     
 
 2       S e e   F i n a l   R u l e :   C u s t o d y   o f   F u n d s   o r   S e c u r i t i e s   o f   C l i e n t s   b y   I n v e s t m e n t   A d v i s e r s   a n d   I M   G u i d a n c e   U p d a t e   N o .   2 0 1 4 - 0 7 ,   
 
 P r i v a t e   F u n d s   a n d   t h e   A p p l i c a t i o n   o f   t h e   C u s t o d y   R u l e   t o   S p e c i a l   P u r p o s e   V e h i c l e s   a n d   E s c r o w s .   
 
 3       S e e   R u l e   2 0 6 ( 4 ) - 2 ( d ) ( 1 )   u n d e r   t h e   A d v i s e r s   A c t ,   w h i c h   d e f i n e s   “ c o n t r o l ”   a s   t h e   p o w e r ,   d i r e c t l y   o r   i n d i r e c t l y ,   t o   d i r e c t   t h e   
 
 m a n a g e m e n t   o r   p o l i c i e s   o f   a   p e r s o n ,   w h e t h e r   t h r o u g h   o w n e r s h i p   o f   s e c u r i t i e s ,   b y   c o n t r a c t ,   o r   o t h e r w i s e .   
 
 4       S e e   R u l e   2 0 6 ( 4 ) - 2 ( d ) ( 7 )   u n d e r   t h e   A d v i s e r s   A c t ,   w h i c h   d e f i n e s   “ r e l a t e d   p e r s o n ”   a s   a n y   p e r s o n ,   d i r e c t l y   o r   i n d i r e c t l y ,   
 
 c o n t r o l l i n g   o r   c o n t r o l l e d   b y   t h e   a d v i s e r ,   a n d   a n y   p e r s o n   t h a t   i s   u n d e r   c o m m o n   c o n t r o l   w i t h   t h e   a d v i s e r .   
 
 A   m e m b e r   f i r m   o f   E r n s t   &   Y o u n g   G l o b a l   L i m i t e d   
 
   
   
   
   
   
  M s .   V a n e s s a   A .   C o u n t r y m a n   
 S e c u r i t i e s   a n d   E x c h a n g e   C o m m i s s i o n   
 P a g e   2   
 
 f u n d   a u d i t s   w i t h o u t   r e c e i v i n g   a n y   i n c r e m e n t a l   m a t e r i a l   i n f o r m a t i o n   o r   b e n e f i t .   A t   a   m i n i m u m ,   w e   
 r e c o m m e n d   t h a t   t h e   S E C   n o t   r e q u i r e   s e p a r a t e   p r i v a t e   f u n d   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   w h e n   a   s i n g l e   P I V   
 o w n s   a n d   c o n s o l i d a t e s   a   p r i v a t e   f u n d   i n   i t s   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   a n d   t h e r e   a r e   n o   e x t e r n a l   i n v e s t o r s   f o r   
 t h e   s a m e   r e a s o n s . 5   
 
 C o m m i s s i o n   n o t i f i c a t i o n   b y   p r i v a t e   f u n d   a u d i t o r s   
 
 T h e   p r o p o s e d   r u l e   w o u l d   r e q u i r e   a n   i n d e p e n d e n t   p u b l i c   a c c o u n t a n t   t h a t   c o m p l e t e s   t h e   a u d i t   o f   a   
 p r i v a t e   f u n d ’ s   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   t o   n o t i f y   t h e   C o m m i s s i o n   e l e c t r o n i c a l l y   i n   t h e   f o l l o w i n g   s i t u a t i o n s :   
 ( 1 )   p r o m p t l y   u p o n   i s s u i n g   a n   a u d i t   r e p o r t   t o   t h e   p r i v a t e   f u n d   t h a t   c o n t a i n s   a   m o d i f i e d   o p i n i o n   a n d   
 ( 2 )   w i t h i n   f o u r   b u s i n e s s   d a y s   o f   r e s i g n a t i o n   o r   d i s m i s s a l   f r o m ,   o r   o t h e r   t e r m i n a t i o n   o f ,   t h e   e n g a g e m e n t ,   
 o r   u p o n   r e m o v i n g   i t s e l f   o r   b e i n g   r e m o v e d   f r o m   c o n s i d e r a t i o n   f o r   b e i n g   r e a p p o i n t e d .   T h e   C o m m i s s i o n   
 r e q u e s t e d   c o m m e n t   o n   w h e t h e r   t h e   p r o p o s e d   r u l e   i n s t e a d   s h o u l d   c o n t a i n   s i m i l a r   r e q u i r e m e n t s   t o   
 R u l e   1 7 a - 5   u n d e r   t h e   S e c u r i t i e s   E x c h a n g e   A c t   o f   1 9 3 4 ,   w h i c h   r e q u i r e s   a   b r o k e r - d e a l e r   t o   n o t i f y   t h e   
 C o m m i s s i o n   u p o n   a n   a u d i t o r   t e r m i n a t i o n   a n d   t h e   a u d i t o r   t o   p r o v i d e   a   l e t t e r   f o r   t h e   b r o k e r - d e a l e r   t o   
 f i l e   w i t h   t h e   S E C   s t a t i n g   w h e t h e r   t h e   a u d i t o r   a g r e e s   w i t h   s t a t e m e n t s   m a d e   b y   t h e   b r o k e r - d e a l e r .   
 
 W e   a g r e e   t h a t   t h e   C o m m i s s i o n   s h o u l d   b e   n o t i f i e d   i n   t h e s e   s i t u a t i o n s .   H o w e v e r ,   w e   b e l i e v e   t h a t   t h e   R I A ,   
 r a t h e r   t h a n   t h e   i n d e p e n d e n t   p u b l i c   a c c o u n t a n t ,   s h o u l d   b e   r e s p o n s i b l e   f o r   n o t i f y i n g   t h e   C o m m i s s i o n   i f   
 e i t h e r   o f   t h e s e   e v e n t s   o c c u r s ,   c o n s i s t e n t   w i t h   R u l e   1 7 a - 5 ( f ) ( 3 )   a n d   o t h e r   e x i s t i n g   S E C   r e q u i r e m e n t s ,   
 s i n c e   t h e   R I A   i s   p r i n c i p a l l y   r e s p o n s i b l e   f o r   c o m p l i a n c e   w i t h   t h e   p r o p o s e d   r u l e .   W e   n o t e   t h a t   u p o n   a n   
 a u d i t o r   t e r m i n a t i o n ,   b o t h   R u l e   1 7 a - 5 ( f ) ( 3 )   f o r   b r o k e r - d e a l e r s   a n d   I t e m   4 . 0 1   o f   F o r m   8 - K   f o r   i s s u e r s   
 i m p o s e   o n   t h e   r e g i s t e r e d   e n t i t y   t h e   p r i m a r y   r e s p o n s i b i l i t y   f o r   d i r e c t   c o m m u n i c a t i o n s   w i t h   t h e   
 C o m m i s s i o n .   T h a t   i s ,   t h e   r e g i s t e r e d   e n t i t y   i s   r e q u i r e d   t o   m a k e   c e r t a i n   d i s c l o s u r e s   a n d   t h e   a u d i t o r   i s   
 r e q u i r e d   t o   p r o v i d e   t h e   e n t i t y   w i t h   a   l e t t e r   f o r   i t   t o   f i l e   w i t h   t h e   C o m m i s s i o n   s t a t i n g   w h e t h e r   t h e   
 a u d i t o r   a g r e e s   w i t h   t h e   s t a t e m e n t s   m a d e   b y   t h e   e n t i t y   o r   i f   n o t ,   s t a t i n g   w h i c h   s t a t e m e n t s   t h e   a u d i t o r   
 d o e s   n o t   a g r e e   w i t h .   
 
 S i m i l a r l y ,   i f   a n   i s s u e r   i s   a d v i s e d   b y ,   o r   r e c e i v e s   n o t i c e   f r o m ,   i t s   a u d i t o r   t h a t   d i s c l o s u r e   s h o u l d   b e   m a d e   
 o r   a c t i o n   s h o u l d   b e   t a k e n   t o   p r e v e n t   f u t u r e   r e l i a n c e   o n   a   p r e v i o u s l y   i s s u e d   a u d i t   r e p o r t   o r   c o m p l e t e d   
 i n t e r i m   r e v i e w   r e l a t e d   t o   p r e v i o u s l y   i s s u e d   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s ,   I t e m   4 . 0 2   o f   F o r m   8 - K   r e q u i r e s   t h e   
 i s s u e r   t o   m a k e   c e r t a i n   d i s c l o s u r e s   a n d   t h e   a u d i t o r   t o   p r o v i d e   t h e   i s s u e r   w i t h   a   l e t t e r   f o r   i t   t o   f i l e   w i t h   
 t h e   C o m m i s s i o n   s t a t i n g   w h e t h e r   t h e   a u d i t o r   a g r e e s   w i t h   t h e   s t a t e m e n t s   m a d e   b y   t h e   i s s u e r   o r   i f   n o t ,   
 s t a t i n g   w h i c h   s t a t e m e n t s   t h e   a u d i t o r   d o e s   n o t   a g r e e   w i t h .   L i k e w i s e ,   u n d e r   R u l e   1 7 ( a ) ( 5 ) ( h ) ,   a   b r o k e r - 
 
 5       W e   n o t e   t h a t   t h e   s t a f f   o f   t h e   C o m m o d i t i e s   F u t u r e s   T r a d i n g   C o m m i s s i o n   ( C F T C )   p r o v i d e d   n o - a c t i o n   r e l i e f   f r o m   C F T C   
 r e g u l a t i o n   4 . 2 2 ( c )   i n   r e s p o n s e   t o   a   r e q u e s t   f r o m   t h e   I n v e s t m e n t   C o m p a n y   I n s t i t u t e   a n d   t h e   S e c u r i t i e s   I n d u s t r y   a n d   
 F i n a n c i a l   M a r k e t s   A s s o c i a t i o n ,   w h e r e b y   a   c o m m o d i t y   p o o l   o p e r a t o r   ( C P O )   o f   a n   i n v e s t m e n t   c o m p a n y   r e g i s t e r e d   u n d e r   
 t h e   I n v e s t m e n t   C o m p a n y   A c t   o f   1 9 4 0   ( a   r e g i s t e r e d   i n v e s t m e n t   c o m p a n y   o r   R I C )   t h a t   t r a d e s   i n   c o m m o d i t y   i n t e r e s t s   
 t h r o u g h   a   w h o l l y   o w n e d   s u b s i d i a r y   ( k n o w n   a s   a   c o n t r o l l e d   f o r e i g n   c o r p o r a t i o n   o r   C F C )   d o e s   n o t   h a v e   t o   s u b m i t   t o   t h e   
 N a t i o n a l   F u t u r e s   A s s o c i a t i o n   ( N F A )   a   s e p a r a t e   a n n u a l   r e p o r t   f o r   t h e   C F C   i f   t h e   R I C   c o n s o l i d a t e s   t h e   C F C   i n   t h e   R I C ’ s   
 a u d i t e d   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   a n d   t h e   C P O   s u b m i t s   t o   t h e   N F A   a n   a n n u a l   r e p o r t   t h a t   c o n t a i n s   t h e   R I C ’ s   a u d i t e d   c o n s o l i d a t e d   
 f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s .   S e e   C F T C   L e t t e r   N o .   1 3 - 5 1   a n d   C F T C   L e t t e r   N o .   1 7 - 6 9 ,   w h i c h   c l a r i f i e s   C F T C   L e t t e r   N o .   1 3 - 5 1 .   
 W e   a l s o   n o t e   t h a t   w h i l e   t h e   C F T C   n o - a c t i o n   r e l i e f   w a s   f o r   a   w h o l l y   o w n e d   e n t i t y ,   w e   b e l i e v e   t h a t   a   n o n - w h o l l y   o w n e d   
 p r i v a t e   f u n d   s h o u l d   n o t   h a v e   t o   d i s t r i b u t e   s e p a r a t e   a u d i t e d   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   i f   i t   m e e t s   t h e   c r i t e r i a   w e   d e s c r i b e d   
 a b o v e   ( e . g . ,   i f   a   P I V   o w n s   9 5 %   o f   a   p r i v a t e   f u n d   t h a t   h a s   t h e   s a m e   R I A   a s   t h e   P I V   a n d   t h e   P I V   c o n s o l i d a t e s   t h e   p r i v a t e   
 f u n d   i n   i t s   a u d i t e d   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   t h a t   a r e   d i s t r i b u t e d   t o   t h e   P I V ’ s   i n v e s t o r s ,   a n d   t h e   P I V ’ s   g e n e r a l   p a r t n e r ,   w h i c h   
 i s   a   r e l a t e d   p e r s o n   o f   t h e   p r i v a t e   f u n d ’ s   R I A ,   o w n s   t h e   o t h e r   5 %   o f   t h e   p r i v a t e   f u n d ) .   
 
   
   
  M s .   V a n e s s a   A .   C o u n t r y m a n   
 S e c u r i t i e s   a n d   E x c h a n g e   C o m m i s s i o n   
 P a g e   3   
 
 d e a l e r   i s   r e q u i r e d   t o   n o t i f y   t h e   C o m m i s s i o n   o f   c e r t a i n   s e r i o u s   n o n c o m p l i a n c e   w i t h   t h e   f i n a n c i a l   
 r e s p o n s i b i l i t y   r u l e s   o r   m a t e r i a l   w e a k n e s s e s ;   t h e   a u d i t o r   i s   o n l y   r e q u i r e d   t o   n o t i f y   t h e   C o m m i s s i o n   i f   
 t h e   b r o k e r - d e a l e r   d o e s n ’ t   s e l f - r e p o r t   o r   t h e   a u d i t o r   d i s a g r e e s   w i t h   t h e   b r o k e r - d e a l e r ’ s   n o t i f i c a t i o n .   
 
 A u d i t i n g   s t a n d a r d s   f o r   f o r e i g n   p r i v a t e   f u n d   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   
 
 T h e   p r o p o s e d   r u l e   w o u l d   r e q u i r e   a u d i t s   b e   p e r f o r m e d   i n   a c c o r d a n c e   w i t h   U S   g e n e r a l l y   a c c e p t e d   
 a u d i t i n g   s t a n d a r d s   ( U S   G A A S ) . 6   T h e   C o m m i s s i o n   r e q u e s t e d   c o m m e n t   o n   w h e t h e r   t h e r e   a r e   c e r t a i n   
 n o n - U S   a u d i t i n g   s t a n d a r d s   t h a t   t h e   p r o p o s e d   r u l e   s h o u l d   e x p l i c i t l y   i n c l u d e .   
 
 W e   b e l i e v e   t h e   p r o p o s e d   r u l e   s h o u l d   e x p l i c i t l y   a l l o w   f o r e i g n   p r i v a t e   f u n d   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   t o   b e   
 a u d i t e d   i n   a c c o r d a n c e   w i t h   t h e   I n t e r n a t i o n a l   S t a n d a r d s   o n   A u d i t i n g   ( I S A s ) ,   w h i c h   a r e   h i g h - q u a l i t y   
 a u d i t i n g   s t a n d a r d s   t h a t   a r e   w i d e l y   a c c e p t e d   w o r l d w i d e   a n d   l a r g e l y   c o n v e r g e d   w i t h   U S   G A A S .     
 
 I f   t h e   C o m m i s s i o n   w e r e   t o   a d o p t   t h e   p r o p o s e d   r u l e   w i t h o u t   m o d i f i c a t i o n   a n d   n o t   p r o v i d e   f o r   t h e   u s e   
 o f   t h e   I S A s ,   i n v e s t o r s   i n   f o r e i g n   p r i v a t e   f u n d s   w h o s e   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   a r e   c u r r e n t l y   a u d i t e d   i n   
 a c c o r d a n c e   w i t h   t h e   I S A s   m a y   i n c u r   a d d i t i o n a l   c o s t s   t o   o b t a i n   a n   a u d i t   t h a t   i s   a l s o   p e r f o r m e d   i n   
 a c c o r d a n c e   w i t h   U S   G A A S .   W e   b e l i e v e   t h e   d i f f e r e n c e s   b e t w e e n   U S   G A A S   a n d   t h e   I S A s   a r e   n o t   o f   s u c h   
 s i g n i f i c a n c e   t o   w a r r a n t   t h e   i n c r e m e n t a l   c o s t   o f   r e q u i r i n g   a u d i t s   o f   t h e   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   o f   f o r e i g n   
 p r i v a t e   f u n d s   t o   b e   p e r f o r m e d   i n   a c c o r d a n c e   w i t h   U S   G A A S .   A l s o ,   a u d i t o r s   i n   f o r e i g n   j u r i s d i c t i o n s   w h o   
 c u s t o m a r i l y   p e r f o r m   a u d i t s   i n   a c c o r d a n c e   w i t h   t h e   I S A s   w o u l d   h a v e   t o   b e c o m e   p r o f i c i e n t   i n   U S   G A A S   
 t o   e n s u r e   a   h i g h - q u a l i t y   U S   G A A S   a u d i t   c o n s i s t e n t   w i t h   t h e   I S A   a u d i t   a l r e a d y   b e i n g   p e r f o r m e d .     
 
 I f   t h e   C o m m i s s i o n   i n   i t s   f i n a l   r u l e   p r o v i d e s   f o r   a   f o r e i g n   p r i v a t e   f u n d ’ s   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   t h a t   a r e   
 a u d i t e d   i n   a c c o r d a n c e   w i t h   t h e   I S A s   t o   s a t i s f y   t h e   p r o p o s e d   r u l e ,   w e   r e c o m m e n d   t h a t   f o r   c o n s i s t e n c y ,   
 t h e   C o m m i s s i o n   c o n s i d e r   p r o p o s i n g   a m e n d m e n t s   t o   t h e   C u s t o d y   R u l e   t o   a l l o w   a u d i t s   o f   f o r e i g n   p r i v a t e   
 f u n d   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   t h a t   a r e   p e r f o r m e d   i n   a c c o r d a n c e   w i t h   t h e   I S A s   t o   s a t i s f y   t h e   C u s t o d y   R u l e .   
 W e   f u r t h e r   r e c o m m e n d   t h a t   i f ,   b a s e d   o n   c o m m e n t s   i t   r e c e i v e s ,   t h e   C o m m i s s i o n   d e c i d e s   t o   c h a n g e   a n y   
 r e q u i r e m e n t s   i n   t h e   p r o p o s e d   r u l e   ( e . g . ,   r e q u i r e   a u d i t s   l e s s   f r e q u e n t l y   t h a n   a n n u a l l y   f o r   n e w   f u n d s   o r   
 f o r   l i q u i d a t i n g   f u n d s ) ,   t h e   C o m m i s s i o n   s h o u l d   c o n s i d e r   p r o p o s i n g   a m e n d m e n t s   t o   t h e   C u s t o d y   R u l e   t o   
 a l i g n   w i t h   t h e   n e w   r u l e .   
 
 I n d e p e n d e n c e   r e q u i r e m e n t s   f o r   a u d i t o r s   o f   p r i v a t e   f u n d   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   —   t r a n s i t i o n     
 
 T h e   p r o p o s e d   r u l e   w o u l d   r e q u i r e   t h a t   a u d i t s   o f   p r i v a t e   f u n d   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   b e   p e r f o r m e d   b y   a n   
 i n d e p e n d e n t   p u b l i c   a c c o u n t a n t   t h a t   m e e t s   t h e   s t a n d a r d s   o f   i n d e p e n d e n c e   d e s c r i b e d   i n   R u l e s   2 - 0 1 ( b )   
 a n d   ( c )   o f   R e g u l a t i o n   S - X   ( S E C   i n d e p e n d e n c e   r e q u i r e m e n t s ) .   C u r r e n t l y ,   a u d i t o r s   o f   p r i v a t e   f u n d s   w h o s e   
 f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   a r e   n o t   u s e d   t o   s a t i s f y   t h e   C u s t o d y   R u l e   a n d   w h o   a r e   n o t   o t h e r w i s e   r e q u i r e d   t o   
 c o m p l y   w i t h   S E C   i n d e p e n d e n c e   r e q u i r e m e n t s   i n s t e a d   c o m p l y   w i t h   t h e   i n d e p e n d e n c e   r e q u i r e m e n t s   
 c o n t a i n e d   i n   t h e   r e l e v a n t   a u d i t i n g   s t a n d a r d s   t h e y   u s e   t o   a u d i t   t h e   p r i v a t e   f u n d ’ s   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   
 ( f o r   e x a m p l e ,   A m e r i c a n   I n s t i t u t e   o f   C e r t i f i e d   P u b l i c   A c c o u n t a n t s   i n d e p e n d e n c e   r u l e s ) .   
 
 6       A n   a u d i t   t h a t   i s   c o n d u c t e d   i n   a c c o r d a n c e   w i t h   b o t h   U S   G A A S   a n d   t h e   a u d i t i n g   s t a n d a r d s   o f   t h e   P u b l i c   C o m p a n y   
 
 A c c o u n t i n g   O v e r s i g h t   B o a r d   w o u l d   a l s o   s a t i s f y   t h e   p r o p o s e d   r u l e .   
 
   
   
  M s .   V a n e s s a   A .   C o u n t r y m a n   
 S e c u r i t i e s   a n d   E x c h a n g e   C o m m i s s i o n   
 P a g e   4   
 
 T h e   C o m m i s s i o n   p r o p o s e d   a   o n e - y e a r   t r a n s i t i o n   f o r   c o m p l i a n c e   w i t h   t h e   p r o p o s e d   r u l e s ,   i n c l u d i n g   
 t h e   p r o p o s e d   a u d i t   r u l e .   I f   t h e   C o m m i s s i o n   w e r e   t o   a d o p t   t h e   p r o p o s e d   a u d i t   r u l e ,   w e   r e c o m m e n d   t h a t   
 t h e   C o m m i s s i o n   e x t e n d ,   f o r   a t   l e a s t   o n e   a d d i t i o n a l   y e a r ,   t h e   t r a n s i t i o n   p e r i o d   f o r   c o m p l i a n c e   w i t h   t h e   
 S E C   i n d e p e n d e n c e   r e q u i r e m e n t s   f o r   p r i v a t e   f u n d s   w h o s e   a u d i t o r s   a r e   n o t   a l r e a d y   s u b j e c t   t o   S E C   
 i n d e p e n d e n c e   r e q u i r e m e n t s .   T h i s   w o u l d   p r o v i d e   s u f f i c i e n t   t i m e   f o r   p r i v a t e   f u n d s   a n d   t h e i r   a u d i t o r s   t o   
 p r o p e r l y   a s s e s s   a u d i t o r   i n d e p e n d e n c e   a n d   f o r   p r i v a t e   f u n d s   t o   h i r e   a n   a u d i t   f i r m   t h a t   m e e t s   S E C   
 i n d e p e n d e n c e   r e q u i r e m e n t s   i f   t h e   p r i v a t e   f u n d s   a n d   t h e i r   e x i s t i n g   a u d i t o r s   a r e   u n a b l e   t o   t e r m i n a t e   
 t i m e l y   a n y   s e r v i c e s   o r   r e l a t i o n s h i p s   t h a t   w o u l d   b e   i n c o n s i s t e n t   w i t h   S E C   i n d e p e n d e n c e   r u l e s .     
 
 F o r   e x a m p l e ,   i f   t h e   C o m m i s s i o n   w e r e   t o   a d o p t   a   f i n a l   r u l e   t h a t   w o u l d   b e c o m e   e f f e c t i v e   i n   2 0 2 2 ,   t h e   
 c o m p l i a n c e   d a t e   w o u l d   b e   o n e   y e a r   a f t e r   t h e   e f f e c t i v e   d a t e ,   w h i c h   w o u l d   r e s u l t   i n   a   c o m p l i a n c e   d a t e   i n   
 2 0 2 3 .   S i n c e   a n   a u d i t o r   m u s t   b e g i n   t o   c o m p l y   w i t h   S E C   i n d e p e n d e n c e   r e q u i r e m e n t s   a s   o f   t h e   b e g i n n i n g   
 o f   t h e   e a r l i e r   o f   t h e   a u d i t   p e r i o d   o r   t h e   p r o f e s s i o n a l   e n g a g e m e n t   p e r i o d ,   t h i s   w o u l d   m e a n   t h a t   f o r   
 p u r p o s e s   o f   t h e   a u d i t e d   f i n a n c i a l   s t a t e m e n t s   o f   a   p r i v a t e   f u n d   f o r   t h e   y e a r   e n d e d   3 1   D e c e m b e r   2 0 2 3 ,   
 a n   a u d i t o r   t h a t   i s   n o t   i n d e p e n d e n t   i n   a c c o r d a n c e   w i t h   S E C   i n d e p e n d e n c e   r e q u i r e m e n t s   w o u l d   n e e d   t o   
 b e c o m e   c o m p l i a n t   n o   l a t e r   t h a n   1   J a n u a r y   2 0 2 3 .   T h a t   m a y   n o t   p r o v i d e   s u f f i c i e n t   t i m e   f o r   t h e   p r i v a t e   
 f u n d   a n d   i t s   a u d i t o r   t o   p r o p e r l y   a s s e s s   t h e   a u d i t o r ’ s   i n d e p e n d e n c e   a n d   f o r   t h e   p r i v a t e   f u n d   t o   h i r e   a n   
 a u d i t   f i r m   t h a t   m e e t s   S E C   i n d e p e n d e n c e   r e q u i r e m e n t s   i f   t h e   p r i v a t e   f u n d   a n d   i t s   e x i s t i n g   a u d i t o r   a r e   
 u n a b l e   t o   t e r m i n a t e   t i m e l y   a n y   s e r v i c e s   o r   r e l a t i o n s h i p s   t h a t   w o u l d   b e   i n c o n s i s t e n t   w i t h   S E C   
 i n d e p e n d e n c e   r u l e s .   
 
 W e   w o u l d   b e   p l e a s e d   t o   d i s c u s s   o u r   c o m m e n t s   w i t h   t h e   C o m m i s s i o n   o r   i t s   s t a f f   a t   i t s   c o n v e n i e n c e .   
 
 *   
 
 *   
 
 *   
 
 *   
 
 *   
 
 V e r y   t r u l y   y o u r s ,   
 
 C o p y   t o :   
 
 M r .   J e n s o n   W a y n e ,   C h i e f   A c c o u n t a n t ,   D i v i s i o n   o f   I n v e s t m e n t   M a n a g e m e n t   
 M r .   P a u l   M u n t e r ,   A c t i n g   C h i e f   A c c o u n t a n t ,   O f f i c e   o f   t h e   C h i e f   A c c o u n t a n t   
 
   
   
   
 

Please provide your final answer at the end,in answer tag:

<answer> write answer here</answer>

Assistant: