Il brano ha avuto, fin dagli anni quaranta, un grande successo e nel 1981 ha vinto il Grammy Hall of Fame Award. I discografici statunitensi l'hanno eletta "miglior canzone del XX secolo". Per lo stretto legame con Judy Garland (eterosessuale, ma considerata un'icona gay) e per il messaggio di speranza contenuto nel testo, nel corso dei decenni il brano è divenuto uno dei più grandi inni del movimento di liberazione omosessuale, di cui la bandiera arcobaleno è appunto un simbolo. Alcuni associano la morte di Judy Garland, avvenuta il 22 giugno del 1969, alla rivolta di Stonewall, che portò alla realizzazione del primo gay pride della storia, ma tale connessione è rimasta indimostrata. Inoltre questa canzone, si ipotizza, sia sta uno dei motivi che portarono alla scelta, da parte di Gilbert Baker, per l'utilizzo dell'arcobaleno per la bandiera della comunità LGBT. A Gilbert fu commissionato, da parte di Harvey Milk, il compito di scegliere la bandiera, che fu poi sventolata per la prima volta al primo Gay Pride della storia, quello di San Francisco nel 1978.