Военные действия в Китае были начаты осенью 1931 года вторжением в Манчжурию. В 1932 году в оккупированной Манчжурии было создано марионеточное государство Манчжоу-го, начавшее в том же году выпуск собственной валюты — юаня Манчжоу-го. В 1932 году произошёл краткосрочный «Инцидент 28 января», а в 1933 году — вторжение в Жэхэ, после которого было заключено перемирие, продолжавшееся 4 года. В этот период военные деньги Японией не выпускались, для обеспечения войск в Северном Китае использовались банкноты Тёсэн-банка, в Центральном Китае — банкноты Банка Японии.