Восстание лейтенантов, вспыхнувшее в 1922 году в период Олигархической республики, не привело к значительным изменениям социальной структуры Бразилии. Тем не менее, правящая паулистская кофейная олигархия не смогла выдержать острый кризис мирового капитализма 1929 года. Такая чувствительность Бразилии к Великой депрессии объяснялась большой зависимостью экономики страны от иностранных рынков и ссуд. Несмотря на ограниченное индустриальное развитие в Сан-Паулу, экспорт кофе и другой необработанной продукции всё ещё оставался основой экономики. После того, как фондовые биржи США потерпели крах 29 октября 1929 года (Чёрный вторник), цены на кофе неожиданно упали на 30 %. Дальнейшее снижение цен было ещё более острым: в период с 1929 по 1931 год кофе подешевел с 22,5 до 8 центов за фунт. Мировая торговля резко уменьшилась, и экспортёры кофе понесли значительные потери доходов в иностранных валютах. Великая депрессия, возможно, повлияла на Бразилию больше, чем на США.