La bandera probablement té un significat molt més ambigu que les explicacions més tradicionals i populars del seu disseny. La creença més difosa, sobretot explicitada durant l'Estat Nou (el règim autoritari nacionalista esdevingut entre el 1933 i el 1974, quan hi va posar fi la Revolució dels Clavells), diu que el verd representa l'esperança i el vermell la sang dels que ho han donat tot per la nació. Aquesta definició dels colors és la més acceptada actualment, tot i que el sentit original és més aviat incert.