Or, la situation des vénizélistes est déjà rendue précaire par les difficultés que connaît Athènes durant la guerre gréco-turque de 1919-1922. Les partisans du roi Constantin connaissent donc un regain de popularité et Venizélos est vaincu aux élections législatives de . Le retour des monarchistes au pouvoir conduit à la démission des cadres vénizélistes et, le , l'amiral Pávlos Koundouriótis, nommé régent au décès d'Alexandre , choisit de quitter ses fonctions. Le nouveau Premier ministre grec, Dimítrios Rállis, demande donc à la reine Olga d'assurer la régence jusqu'au retour de son fils, le . Pendant environ un mois, Olga est placée à la tête du royaume hellène mais son rôle se limite à peu près à préparer la restauration de Constantin.