"Waterloo", aslen 1974 Eurovision Şarkı Yarışması için yazıldı. Önceki sene de İsveç'in bu yarışmadaki ön elemelerine katılan grup, "Ring Ring" adlı şarkılarıyla üçüncü sırada kalarak yarışma şanslarını kaçırmıştı. 1974 yılında ise Agnetha Fältskog, Anni-Frid Lyngstad, Björn Ulvaeus ve Benny Andersson'dan oluşan grup başta "Hasta Mañana" ile yarışmayı tercih ettilerse de sonrasında "Waterloo" adlı şarkıda karar kıldılar. Bir kızın aşka teslim olmasını anlatan şarkı, 1815 yılında yaşanan Waterloo Savaşı sırasında I. Napolyon'un teslim olmak zorunda kalması ile paralel olarak işlenmektedir.