Cependant, en 1922, l'Allemagne est ruinée, ses réserves d'or et de change sont nulles. Pour payer, il faut qu'elle crée de la monnaie, entraînant spéculation contre le mark et hyperinflation. Il est nécessaire de déclarer un moratoire dès 1922 et l'Allemagne suspend les paiements en 1923. Le président du Conseil Raymond Poincaré décida d'aller prélever en nature cette dette en faisant envahir la Ruhr. Les Anglo-Saxons menacent alors d'attaquer le franc pour obliger Poincaré à accepter de négocier sur le paiement des réparations allemandes.