Le krach de la bourse de New-York donne lieu en 1929 à la Grande Dépression. Le gouvernement d’Ibáñez, qui a triplé la dette externe en sollicitant des prêts aux États-Unis, et l’inévitable effondrement de l'industrie minière du salpêtre provoquent une crise sans précédent au niveau national. En moins de trois ans, le produit intérieur brut du pays diminue de plus de 50 %, et le Chili est considéré par la Société des Nations comme l'un des plus affectés par la crise. Face à cette situation, Ibáñez présente sa démission en 1931. Le gouvernement est aux mains de Juan Esteban Montero, président du Sénat. Aux élections anticipées qui ont lieu en octobre, Montero bat Alessandri, qui est revenu d’exil.