Vid Oscarsgalan 2018 nominerades filmen till tretton Oscars, och belönades med fyra för Bästa film, Bästa regi till del Toro, Bästa filmmusik till Alexandre Desplat och Bästa scenografi, och blev därmed galans stora vinnare. Filmen var även nominerad för bl.a. Bästa kvinnliga huvudroll till Hawkins, Bästa manliga biroll till Jenkins, Bästa kvinnliga biroll till Spencer och Bästa originalmanus. Vid Golden Globe-galan 2018 belönades filmen med två Golden Globes för Bästa regi till del Toro och Bästa filmmusik till Desplat. Filmen var även nominerad för Bästa film (drama), Bästa kvinnliga huvudroll (drama) till Hawkins, Bästa manliga biroll till Jenkins, Bästa kvinnliga biroll till Spencer och Bästa manus. Oscarvinsten för Bästa film gör The Shape of Water därmed till den första fantasyfilmen sedan "Sagan om konungens återkomst" från 2003, och även den andra fantasyfilmen totalt, att vinna Oscar för den kategorin.