10 декабря 1941 года японские войска высадились на острове Лусон, а 2 января 1942 года взяли Манилу. В ходе Филиппинской операции японцам досталось порядка 20,5 миллионов американских долларов, а также огромное количество другой иностранной валюты и драгоценных металлов. Конфисковав всю твёрдую валюту, японцы использовали её для закупки стратегических материалов на международном рынке, для замены же её на местном рынке были выпущены оккупационные деньги, имевшие то же наименование, что и заменённая ими местная валюта. В 1942 году выпускались банкноты номиналом 1, 5, 10 и 50 сентавос, а также 1, 5 и 10 песо. В 1943 году были выпущены новые варианты купюр номиналом в 1, 5 и 10 песо, а в 1944 году в обращении появились купюры номиналом в 100 песо, а вскоре инфляция заставила напечатать банкноты номиналом в 500 песо. Перед концом войны японцы приступили к выпуску банкнот номиналом 1000 песо.