Jednym z lepszych okresów kadry Islandii są eliminacje do mistrzostw Europy w 2004 roku, kiedy zajęła trzecie miejsce w grupie, o jeden punkt zaledwie pozostając za Szkocją, wyprzedzając Litwę i Wyspy Owcze. Kolejne eliminacje nie okazały się już jednak takim sukcesem, w tym okresie Islandia zajęła najniższą dotąd, 117 pozycję w rankingu FIFA.