Hai năm sau đó, ở tại 1 Vòng chung kết Euro 2004, Ý tiếp tục được đánh giá là ứng cử viên vô địch hàng đầu, nhưng một lần nữa họ lại gây thất vọng. 2 trận hoà trước Đan Mạch (0-0) và Thụy Điển (1-1) đẩy Ý vào thế buộc phải thắng nhưng vẫn không tự quyết định được số phận trong trận đấu cuối gặp Bulgaria Ấn tượng lớn nhất của Ý tại giải đấu này là những giọt nước mắt của Antonio Cassano sau khi ghi bàn ấn định chiến thắng 2-1 trong những phút bù giờ trận gặp Bulgaria nhưng không đủ để giúp Ý đi tiếp, do cùng lúc đó Thụy Điển và Đan Mạch đã hoà nhau 2-2, đồng nghĩa với việc Ý dù cùng có được 5 điểm như 2 đội kia, nhưng phải đứng thứ 3 và bị loại do ghi được ít bàn thắng hơn trong những cuộc đối đầu trực tiếp giữa ba đội. Ý, từ vị thế ứng viên vô địch, phải về nước ngay từ vòng bảng và hứng chịu chỉ trích dữ dội từ dư luận.