Ketika Presiden Amerika Serikat Andrew Jackson mengizinkan piagam Second Bank of the United States berakhir pada tahun 1836, AS tidak memiliki bank sentral apa pun, dan jumlah uang beredar di New York City berfluktuasi dengan siklus pertanian tahunan negara itu. Setiap musim gugur uang mengalir keluar kota saat hasil panen dibeli dan—dalam upaya menarik uang kembali—suku bunga dinaikkan. Investor asing kemudian memindahkan uangnya ke New York untuk memanfaatkan suku bunga yang lebih tinggi. Dari tinggi Dow Jones Industrial Average pada bulan Januari 1906 di 103, pasar memulai koreksi sederhana yang terus berlanjut sepanjang tahun. Gempa bumi April 1906 yang menghancurkan San Francisco berkontribusi pada ketidakstabilan pasar, mendorong aliran uang yang lebih besar dari New York ke San Francisco untuk membantu rekonstruksi. Tekanan lebih lanjut pada jumlah uang beredar terjadi pada akhir tahun 1906, ketika Bank of England menaikkan suku bunganya, sebagian sebagai tanggapan atas perusahaan asuransi Inggris yang membayar terlalu banyak kepada pemegang polis AS, dan lebih banyak dana tersisa di London daripada yang diharapkan. Dari puncaknya pada Januari, harga saham turun 18% pada Juli 1906. Pada akhir September, saham telah pulih sekitar setengah dari kerugiannya.