Khi Tổng thống Hoa Kỳ Andrew Jackson cho phép điều lệ của Ngân hàng thứ hai của Hoa Kỳ hết hạn vào năm 1836, Hoa Kỳ đã không có bất kỳ loại ngân hàng trung ương nào, và cung tiền ở Thành phố New York dao động với chu kỳ nông nghiệp hàng năm của quốc gia này. Mỗi mùa thu tiền chảy ra khỏi thành phố dưới dạng thu hoạch được mua và trong một nỗ lực để thu hút tiền trở lại, lãi suất đã được nâng lên. Các nhà đầu tư nước ngoài lúc đó gửi tiền của họ đến New York để tận dụng lợi thế của các mức giá cao hơn. Từ tháng 1 năm 1906 chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones đạt mức cao 103, thị trường bắt đầu điều chỉnh khiêm tốn mà tiếp tục trong suốt cả năm. Trận động đất tháng 4 năm 1906 đã tàn phá San Francisco góp phần vào việc ổn định thị trường, khiến một dòng chảy tiền còn lớn hơn từ New York đến San Francisco để hỗ trợ tái thiết. Một sức ép tăng thêm đối với nguồn cung tiền xảy ra vào cuối năm 1906, khi Ngân hàng Anh tăng lãi suất của nó, một phần là để đáp ứng với các công ty bảo hiểm Anh phải chi trả quá nhiều cho bảo hiểm Mỹ, và nhiều hơn nữa nguồn vốn vẫn ở London hơn dự kiến. Từ đỉnh cao của chúng vào tháng 1, giá cổ phiếu giảm 18% vào tháng 7 năm 1906. Vào cuối tháng chín, các cổ phiếu đã phục hồi khoảng một nửa số tổn thất của chúng.