Après de pouvoir, la contestation à l'intérieur du PSD précipite la chute de Cavaco Silva. Le Parti socialiste manque de peu la majorité absolue aux législatives de 1995 : António Guterres devient premier ministre et Jorge Sampaio est élu président de la République. L'entrée dans l'euro impose néanmoins la poursuite de la rigueur économique. Les déçus du socialisme n'empêchent pas Guterres d'être reconduit en 1999. Les dernières années ont changé le pays de manière radicale. Le succès de l'exposition universelle de 1998 à Lisbonne (Expo '98) est un moment important de communion nationale. Malgré la disparition des derniers vestiges de l'Empire, avec la rétrocession de Macao à la Chine en 1999, le pays a su retrouver sa fierté. En 2000, le Portugal réussit à faire partie des pays adoptant la monnaie unique (l'euro). Enfin, en 2004, le pays parvient à organiser le Championnat d'Europe de football. Si Jorge Sampaio est réélu président de la République (14 janvier 2001), les législatives anticipées de 2002 voient la victoire du PSD qui forme une coalition de gouvernement avec le CDS-PP (droite). L'année 2005 voit la victoire aux élections législatives, à la majorité absolue, du Parti Socialiste (PS) portugais alors qu'Aníbal Cavaco Silva devient président de la République en 2006 ouvrant une nouvelle période de cohabitation.