Після початку світової економічної кризи Олая Еррера ініціював низку реформ, спрямованих на розвиток промисловості та зменшення національного боргу, що ще більше зріс через війну з Перу, яка почалась 1932 року. Той конфлікт спалахнув, коли перуанські війська раптово захопили порт на Амазонці — місто Летисія. Раніше, за президентства Хорхе Ольґуїна, було підписано секретну угоду між двома країнами про встановлення кордонів. Однак після того, як угода набула розголосу в Перу, багато перуанців виступили різко проти визначених державних меж. Окрім урядових коштів, ведення бойових дій підтримували й прості колумбійці, які пожертвували гроші та коштовності. Після численних битв війну біло завершено 1934 року підписанням Протоколу в Ріо, який підтвердив раніше підписаний договір про кордони й остаточно зняв прикордонні питання в колумбійсько-перуанських відносинах.