1974 war Jacky Ickx Teamkollege von Peterson. Das Team startete in die Weltmeisterschaft mit einem modifizierten Lotus 72, der später vom Lotus 76 (JPS&gt; genannt) mit Kupplungsautomatik abgelöst wurde. Der Wagen war nur bedingt konkurrenzfähig, sodass Chapman wieder auf den Lotus 72 zurückgriff. So konnte Peterson aus den ersten fünf Rennen nur einen Weltmeisterschaftspunkt vorweisen, den er sich in Brasilien mit Platz sechs geholt hatte. Den sechsten Lauf in Monaco gewann er überraschend, bevor er in Schweden und beim Großen Preis der Niederlande erneut keine Ergebnisse in den Punkterängen einfahren konnte. Mit einem spurverbreiterten Lotus 72E gewann Peterson vor Lauda das Folgerennen in Frankreich und wiederholte seinen Vorjahreserfolg. Abgesehen von Rang vier in Deutschland brachten die Weltmeisterschaftsläufe in Großbritannien und Österreich erneut keine Punkte. Sein dritter Saisonsieg gelang ihm in Italien, nachdem die beiden vor ihm fahrenden Ferraris mit Motorproblemen ausgeschieden waren. Es war zugleich der letzte Sieg eines Lotus 72. Nach dem dritten Rang in Kanada fiel Peterson beim Saisonfinale in den USA aus. In der Fahrerwertung belegte er mit 35 Punkten den fünften Rang, während Lotus den vierten Rang der Konstrukteure erreichte.