Cependant, sans nouvelles rentrées financières, les guerres causèrent un endettement croissant, jusqu'à la banqueroute de 1627. Depuis lors, les défaites militaires se succédèrent, ouvrant le chemin à la décadence espagnole en Europe. Les relations avec l'Angleterre s'étaient assombries après l'échec des négociations en vue du mariage de l’infante María avec le prince de Galles. En Flandres, la monarchie perdit Bois-le-Duc (1629), Maastricht (1632) et Bréda (1637), tandis que la flotte espagnole était battue par les Hollandais à la bataille des Dunes en 1639. En Italie, la seconde guerre de Succession de Mantoue avait débouché sur l'annexion de Montferrat par la France, en 1631, par le traité de Cherasco. Dans le même temps, Valtelina (1639) fut perdu. Dans l'Empire, la fracassante victoire de Nördlingen (1634), où le cardinal infant don Fernando écrasa l'armée de Bernard, duc de Saxe-Weimar, poussa la guerre à entrer dans une phase décisive.