الله الرحمن الرحيم المرة
الأولى تكون نحكي عن ال relationship between
treasury bills and inflation rates اليوم هنحكي
العلاقة بين ال risk and risk premiums علاقة ال
risk and risk premiums خليني نعرف أيش ال risk and
premiums ال risk عارفين من المخاطر ال risk
premiums هي علاوة المخاطر لو احنا ركزنا بال charts
بركزنا بال charts و
حكينا هن ال commercial paper okay و هن ال sorry هن
treasury bills هن commercial paper و هن stocks و
هن bonds و هن derivatives okay احنا بنعرف الكلام
هذا من الأول خليني أسأل سؤال بسيط which holding
more risk stocks or bondsمين بيحمل المخاطر اكتر؟
ال stocks ولا ال bonds؟ bonds طبعا هناخد risk هان
و هناخد ال expected return يعني هاي ال risk و هاي
ال return اذا ال stocks holding more risk than ال
bonds ال stocks بتحمل مخاطر اعلى من ال bonds،
مظبوط؟ طيب يعني لو احنا أخدمها ال bonds
الـ stocks زي
ما انتوا شايفين holding higher risk than bonds
okay look at this chart اذا هذا ال risk risk is
measured by sigma we will explain what it means
sigmaال risk مقاس ب sigma فإذا احنا اعتبرنا هذا
sigma zero اللي هو treasure built sigma zero يعني
ال .. ال .. ال system at risk عن sigma zero هذا
sigma one وهنا sigma two اللي هو sigma two اللي هو
sigma بتاعة ال stock و sigma one اللي هو sigma
بتاعة ال bond sigma bond طيب إيش بتلاحظوا ال sigma
of stocksis greater than sigma of bond look at the
expected rate of return of bonds expected rate R
of bonds and look at the R of stock which is
greater the return of stocks or the return of
bonds stocks is greater by this يعني هو أكبر ب
بهالفترة هذه because look at here because stocks
holding more risk they are holding higher return
the difference of stocks risk is compensated by
risk premium so because the investors holding more
risk are compensated byexcess return or risk
premium فهذه الفترة تسميها excess premium او risk
premium risk premium or
return premium يعني سميها return premium وفي بعض
الكتب بيسموها excess return excess return يعني زي
ما احنا اتحملنا مخاطر اكتر في ال stocksهناخد عائد
اكتر، قداش قيمة العائد الزيادة هي هذه الفترة
الزمنية، شايفينها؟ just this هذا الفرق من ناتوم
because we are holding higher risk we are taking
higher return okay طيب so first of all قبل ما احنا
to go in details about thisخلّينا ندخل في التفاصيل
خلّينا ت estimate the expected rate of return of
stocks or of bonds و بعدين بنعمل estimation لل
sigma then we calculate the differences in the
risk premium لأنه
احنا هتحملنا مخاطر أعلى فال return هيكون أعلى
فالخريطة تبعتنا من هان لكمان يومانيعني ال meeting
هذا مع ال meeting الجاي هنحكي بال how we estimate
the return then how we estimate sigma كيف نحسب ال
return و كيف نحسب ال sigma ال sigma اللي هو ال ..
ال sigma استعملها ال deviation و ال .. و ال
variance هنحكي فيها okay أخدتوها بال .. بال
statistics okay rates of returnاللي هو كيف نحسب ال
rate of return ال rate of return زي ما تشوفين بقى
b1 minus b0 plus d1 على b0 طبعا هذا ال rate of
return for the stockإذا بنحسب لأي stock بنقول اللي
هو B1 minus B node divided by B node plus D1 على B
node فإذا إحنا بنجمعهم مع بعض بتساوي B1 minus B
node على B node plus D1 إيش B1 مش B node أو D1؟ لو
إحنا أخدنا for instance stock one particular stock
for instance one particular stock
is we bought a stock of Baltim or a stock of BIC
شركة اسمها BIC موجودة في BIC موجودة في سوق فلسطين
الأوراق المالية ونفترض انه ال BIC 2.5 اشتريناها ع
2.5 so هذا ال buying price we bought the BIC at 2
.5 and we sold itat 4.75 وبيعناه على 4.75 4.75
during the holding period يعني خلال الفترة الزمنية
و احنا حاملين السهم we receive dividends we
receive dividends
dividends يعني توزيع الأرباح we receive dividends
at point twenty or point ten per shareيعني استلام
لأرباح point عشرة cents لكل سنة calculate the
holding period return يعني قداش العائد خلال الفترة
الزمنية فالعائد خلال ال .. you just apply the
equation بس احنا هنطبق المعادلة B1 شوفوا ال B1 you
have to know B1, B note and dividends ال B1 هي ال
buyingالـ B0 هي ال buying ال B1 ال selling و ال
dividends is the dividends اللي هو التوزيعات فبصف
الحل طبعا بيعناه على 2.75 2.75 فبصف الحل 2.75
minus 2.5 plus 0.10 divided 2.5
يعني B1 2.75 اللي احنا بيعناها على 2.75 اشتريناها
على 2.5 واخدنا dividends 0.10 و 2.5 اللي هو ال B
notes اللي هو ال buying فقدراش بتطلع الجواب عندكم؟
أربعة عاشر في الميلاد so the answer is fourteen
percent طيب لسه محلل اصنعش the
return .. the return is divided or is break down
into two types of return أي عائد .. فنات تبهوا عني
عائد .. أي عائد
أي عائد في الدنيا من أي استثمار بيعطيني two
different yields يعني بيعطيني عائدين باختلفة عن
بعض العائد الأول بيسموه capital gains بيسميه
capital gains عائد رأسمالي والعائد التاني بيسموه
dividends yield أو في ناس بيسموه current yield طيب
نطلع على المعادلة تبعتناحلتوه الكلام هذا حلتوه اه
لحظة حلتوه الكلام هذا okay نرجع
للمعادرة is b1 minus b0 نفس المعادرة هذه بس just
we break it up into two equations plus d1 divided
by b0طبعا هذه ال R هي نفس ال holding period اللي
هو ال return okay so it means the return has two
components ال return له two components يعني مكوّن
من من من شقين or two parts the first part this
part هذا ال part is known as capital gains
Capital Gain وهذا الجزء يعرف بـ Dividends Yields
لدينا اثنين جزءين مختلفة، الـ Capital Gains
وDividends Yields الـ Capital Gains تحدث فقط عندما
نبيع الأساتيعني ال capital gains بس بتحدث عندما
بنبيع ال assets بنعطيكوا مثال من الحياة العملية
تبعتنا لو احنا اشترينا مثلا بيت real estate
اشترينا البيت هذا ب 100 أرض دولار okay انتبهوا
معايا و ركزوا okay اشترينا البيت هذا by one
hundred thousand dollar the
real .. the houseor the building we bought the
building at one hundred thousand dollars هان ال
building طب
if I ask you calculate the capital gains and the
current yield or dividend yield the same current
yield يعني current yield it means العائد الجارى لو
أنا سألكم حسبولي قداش العائد الجارىthere is no
additional information مافيش عندي معلومات ان انا
how to calculate this if I add up a new
information اذا انا اضفتلكم معلومات جديدة قلتلكم
the owner of this building decided to rent or to
let كلمة let ايش معناه let let معناها انه يؤجر to
let the houselet the house يعني rent to let the
house يعني يؤجر ال house to let the house for
instance by 6000 a year يعني
بده يؤجر البيت ب 6000 دولار بالسنة my question is
now there is a capital gain here؟ فيه capital
gains؟ إيش الموجود يعني ال capital gains ولا
current yield current yieldthere is no capital
gains لأن ال capital gains only occurs when we
sell the business يعني ال capital gains بحدث لما
بس احنا بيها as long as we are holding the
business it means we only receive a current yield
what is the current yield طب قداش ال current yield
خلينا نطبق ال equationاحنا ال equation قلنا P1
minus P0 divided by P0 plus اللي هو ال dividends
divided by P0 طبعا ال dividends احنا ماعناشه ال
dividends فى لنا ال let مظبوط اللي هو احنا الإيجار
طبعا هذه مش موجودة عندنا so we have only the
current yield يداشة ال current yield؟ six
thousands divided by one hundred thousandsso it
equals كده ألف على ألف تطلع ستة ألف six percent
six percent يعني احنا عندنا ال current yield هو
six percent okay just a minute if the owner
decided شوفوا كيف انا بدأ اعمل developments لل
equation if he or she decided to sell itانه يبيعها
and it makes .. okay and then it .. he sold this
at one hundred and twenty thousand dollar باقها
على مائة و عشرين ألف دولار المبنى بقوا على مائة و
عشرين ألف دولار طيب صديق هيكون عندنا ال equation
كانت تانية
Okay هلا عندك ال .. ال .. ال yields ال R هتساوي
again P1 minus P0 divided P0 plus let على P0
فتساوي P1 minus P0 one hundred twenty thousand
minus one hundred thousand divided by one hundred
thousand okay plus six thousand divided by one
hundred thousand okay nowjust one hundred twenty
thousands ناخدها هنا twenty percent plus six
percent so the total is twenty six percent واضحة
مية و عشرين ألف نقص مية ألف عشرين ألف على مية ألف
twenty percent six thousand على ميت ألف تطلع six
percent فال total is twenty six percent ستة و
عشرين في الميه of them اذا if we go back اذا
نتراجع بنقول انه twenty five percent is capital
gains and six percent is current yield okay
طيب باضح الأمور طيب إذا هو الرجال is .. هو تاجر
عقاراته، بدهوش يروح يأجر، يبيع بس، مش بيصير هيك؟
في ناس بيشتريوا العقار و بيأجروا، في ناس بيشتريوا
العقار، مابيأجروش يبيعوا على طول، ففي الحالة هذه
إيش بيكون فيها؟ بيكون الشقة التانية هذا مايكونش
موجود، just depends on this, twenty percent, okay؟
So this is the return لكن
الدنيا ماتمشيش بها البساطة هذه صح فيها ال
calculations لو كان عندي انا لو
كان عندي انا I invest in just only one building
انا استثمرت في building واحدة if I decided to
investin in more than one stock اذا انا عندى اربع
five four five stocks فال R ل ال different stocks
is equal the summation of R divided by N مظبوط
اللي هو ال average لو كان عندى انا number of
stocks R of stocks فبجيب ال summation of Rعلى ال
numbers تبعتهم طبعا على العدد تبعتهم هذا بيسموه ال
arithmetic هذا إيش بيسموه arithmetic ال arithmetic
average طيب this is the case if you invest in
stock one, stock two, stock three till stock n
العدد معاهم الأسهم جداش العائد تبعهم العائد هو
مجموع العواقد على عددهم مظبوط ال average تمام ال
average تبعهم okay
طيب
لو كان أنا عندي نرجع
لفكرة العقار لو كان أنا عندي هذا العقار 100 ألف
دولار
اللي هو B note and I'm thinking what is the rate
of return of this building for the next year ندى
أعرف العائد للسنة الجاية we don't know exactly
what is the rate of return for the next year نقدرش
نعرف بالظبط قداشة rate of return for the next year
so we are uncertain about the rate of return for
the next yearuncertain يعني غير متأكدين انه جداش
العقد بتاعنا ممكن يكون نبيع البيت ب110 ألف يعني
ممكن 120 ممكن نخسر 90 و يضلناه وبالتالي بنعطي
احتمالاتالبيعه 110 ممكن احتمالنا يكون 50% نبيعه
110 ممكن 120 احتمالنا 25% ممكن 90 ألف نبيعه احتمال
25 طب what is the expected price سهل نضرب كل واحدة
ال bi نضربها في ال price و بنجمعهم مع بعض طب if we
invest in the in the stocks اذا احنا بستهتمر في ال
stocksand we don't know the expected return for
the future يعني احنا بنستثمر في stock now and we
want to estimate the rate of return of a
particular stock for the future يعني احنا مستثمرين
في سهم الآن بدنا نعرف هذا السهم كده يعطينا عائد
السنة الجاية nobody knows exactly ماحدش يعرف
بالظبط but we try to predict نحاول نتنبأwe try to
forecast by using the probability نستخدم
الاحتمالات okay so let's see how it works طبعا هذا
كله شرحنا ال beginning price و ال ending price
okay and I give you the samples okay طيب هلأ نيجي
نحكي على الاحتمال
the expectation of r we use the expectation of r
the expectation of the of the rates of the return
for the future إذا ال expectation نستخدمها لفيوتر
the question is what is the expected return for
the future اتطلعوا على المثال اللي أعطاكواياانه
احنا بنضرب ال return بال probability look at it هي
is the summation of the probability of the state
احتمال الحدوث times the return of the state أخدته
هذا برياضية التجارين انا معتقد اه أخدته او إدارة
مالية أخدتهمش مهم كتير انه أخدته و ما أخدهوش احنا
بنحاول to bridge it to bridge it off to bridge it
off يعني نغطي الفجوة اه so we try to do this
ببساطة خليني just to summarize be attention here
you don't need to memorize لا تحاولوش انك تحفظوا
كتير just consider this case خدوا هال مثال البسيط
لو احنا if we think to invest in a particular
stock for the next year طبعا لما نحكي next year
نحكي for the future and you given this information
و أعطيناكوا هالمعلومات هذه the expected R and the
probability the probability of R to occur يعني
احتمال R انه تحدث
Okay بحط P probability YR for instance 40% we have
40% and
30
% 30% او خليني نسهلهم هان اربعين ناخد خمسة و عشرين
بيصير عندنا خمسة و ستين و بيبقى خمسة و تلاتينOkay
لازم يكون هدول مجموعهم مقداش؟ مية في المية okay
one hundred percent او واحد صحيح okay when the
probability forty percent the r we expect are ten
percent twenty five we expect seven percent and
here we expect four percent
القروش هو بيحكي expectation of R is equal to
summation of VI times RI مش مشكلة لو في كتب تستخدم
I في تستخدم S يعني بيه S or بيه I is the same يعني
احتمال في ال return طيب بنشوف ال B times ال R
احتمال
0.10×0.40 0.047×0.25 0.07×0
.25 0
.0175
0.0175
.014 طب summation اجمعهم مع بعض 0
.0715
يعني بتطلع الجوال اللي هو 7.15% إذا ال expected R
is equal to 7.15% طبعا البنات اللي معاهم ال
calculators يتأكدوا من ال ..من ال results طبعا و
البنات اللي معاهم مش calculator لما يرجعوا البيت
يتأكدوا من ال results لأنها سؤال جاي في الامتحانة
I know this is simple but when you go to exam
things بصير أشي صعب so the expected return this is
the expected return so far we talk about the
expected return and we don't talk about the risk
ماحكناش؟ عن المخاطر what is risk؟ مين بيقوللي إيش
ال risk؟ حكيناها في chapter one و chapter two what
is risk؟ إيش ال risk؟ شو المخاطر؟ what .. what is
the risk in investment؟ شو المخاطر؟ what is risk؟
و احنا قاعدين نحكي risk و risk و هذا و مخاطر و من
السنة الفاتة اهبس انخفاض الاسعار هذه المخاطر ايوة
هي اهم اشي is uncertainty ال risk هي is
uncertainty to get the expected rate of return لان
احنا مش متأكدين انه هيحدث ال return ولا لأ طيبلو
جينا احنا from the .. from the charge point of
view طلعوا ايش ال risk طلعوا
على ال ..
طلعوا هم لو جينا احنا أخدنا الخط هذا و احنا اليوم
كام التاريخ اليوم اتنين و عشرينلو قلناكوا بتقدروا
تتنبأوا ال 23 ايش هيكون السعر؟ ممكن تتنبأوا ولا مش
ممكن؟ طلعوا على الخط المستقيم مين بيقدر يقولي 23
وين احتمال يكون السعر؟ فحط خط عليه، شوف الخط يعني،
بالظبط، ليش؟ لأن هنا ال uncertaintyit's very low
ال uncertainty يعني احتمال عدم التأكد منخفضة يعني
خاطر منخفضة طيب احفظتوا هذا الرسمة ناخد رسمة اخرى
اذا هنا التأكد منخفض ترجع
يا ميا لل videos طيب
طيب احنا هلا ب 22 okay 22 مين
بيقدر يعمل ليه؟ هي موجودة
هيك okay إيش رأيك؟ بتأكد يعني؟ بس لما فات ما طلعت
كانت احتمال تأكد عالي صح؟ بس هلجيت إيش رأيك؟ تعالي
أعطيني ال possible وارجيني أشوف عشان نعرف what it
means uncertainty
متأكدة؟ لأ طب اخدت ال option التاني option التاني
ايوة يعني فيه انا خليني احتمالاتي اعمل مقاطع مقاطع
اعمل مقاطع على دي لأ مقاطع تاني واضح ايوة اذا فيه
انا احتمالين شوفوا في احتمالين the return is going
up or the return is going downإذا ال uncertainty
هان يا بنات ال uncertainty comparing with the
previous chart is lower or higher is higher just
depict this احفظوا الرسمة هالي خلينا ناخد رسمة
أخرى ليه يا شماي رسمتي ايه هى هى هى
مش سامع جولة انا يوم اتنين و عشرين اللي هو اليوم
لنا نعمل expectations لبكرا ل tomorrow اللي هو
تلاتة و عشرين فتلاتة و عشرين مش عارفين يعني هي حسب
ما حكت أسماء أسماء حمدية حسب ما حكت كانت احتمال
انه to go up or to go down مظبوط فمش متأكد لكن لما
طلعت فأنت ما حكت انه with a certainو .. و the
certain level احتمالات او احتمالات التأكد كانت
اعلى تمام؟ okay ناخد
مثال اخر ايش رأيكم؟
طيب بدنا نهلة إيه إيش رأيك؟ فوق؟ طيب؟ اعمل .. اعمل
.. اعمل .. اعمل .. اعمل .. اعمل .. اعمل .. اعمل ..
اعمل .. اعمل .. اعمل .. اعمل .. اعمل .. اعمل ..
اعمل .. اعمل .. اعمل .. اعمل .. اعمل ..
اعم
يعني لو احنا شوفنا التشارت الأول خلينا to .. to
get the pictures back .. to get the pictures back
ايش يعني to get the pictures back؟ خلينا نراجع
الصور التلاتة اللي احنا .. نحطهم هيك قدامها مع بعض
and to compare between the .. شوف
طبعا الصورة الأولى هي هذه الصورة الأولى احمد
التكييف عالي كتير خلاص switch it off اطفيه اطفيه
خلاص
طبعا
خلينا together picture back
أخدنا هذه و قولنا الاحتمال تأكد في هنا high
certainty تأكد
عالي في هنا moderate certainty و هنا high
uncertainty او بيسموها low certainty okay طيبhow
we measure this طب كيف احنا احنا الرسمة هيك okay
بس لكن كيف بدنا نقيسها هذا المعادل نقيس ال
expectations return نقيس ال expectations return
مابتقسش ال sigma طيب طالع علينا طب احنا لو حسبنا
ال average تبع هذا و بدنا نشوفأيش بيصير ال
deviation؟ ال deviation يعني النقاط خارج ال
average مافيش نقاط zero إذا هل ال uncertainty سو
سفر؟ يعني ال certainty سو one hundred percent طيب
خلينا ناخد ال average تبع هذا الخط ال average هذا
هو ال average تبع الخط الأزرقهذا ال average بنشوف
احنا فيه قيم تحت ال average و فيه قيم أعلى من ال
average هذا ال average هو ال certainty هو المؤكد و
هدوله قيم أعلى و أقل الفرج الفرج بين الفرج hand
شوفوا بنحسب الفرق قدر كده؟ كل ما بكون الفرج كبير
كل ما كان فيه risk أعلىطبعا فكيف بنقيسه هذا بنقيسه
ب sigma standard
or standard deviation او بنقيسه ب standard
deviation طب خينا ناخد هذا ناخد هذا اخدنا ال
average زيهم اخدنا ال average طب ال average زي ما
حكينا هو الفرقبين القيم كم تبعد عن ال average يعني
القيم كم تبعد عن ال average هذا هو بتلاحظوا
المسافة هذه قارنوها مع المسافة هذه أكبر ولا أكبر
إذا ال uncertainty أعلى إذا ال sigma هتكون أعلى ال
sigma إذا بتقارنه sigma بين هان و sigma هان كل
النقاط على الخط هان صفر طب sigma هان نفترض تكون
مثلا 6%ال sigma هتكون أعلى من 6% فإذا كل ما احنا
ال fluctuation هذا fluctuation ايش اسمه
fluctuation okay fluctuation هذا التذبذب كل ما
بيزيد شوفته تخطيط القلب كل ما بيصير احنا بنعرف انه
ضربات القلب كل ما بتكون غير منتظمةبكون في .. فششي
monotic فششي انتظام بدربات القلب فهذا بيكون المريض
في خطر okay we don't know فإذا كان الوضع بهذا
الشكل هذا بيكون هذا في خطر لكن إذا كان الوضع طبيعي
مثلا مثل هك ف okay هذا طبيعي يعني في ..انتظام في
ضربات القلب بس ملاحظها ان مافيش انتظام في risk
عالي جدا فكل ما بتعدد القيم شوفوا القيم كده بعيدة
عن ال average على المتوسط كل ما القيم بعددت على
المتوسط كل ما ال sigma كبرت كل ما زادت المخاطر how
we calculate sigma كيف احنا ممكن نحسب ال sigma
ببساطة ال sigmaسيجما تربيع is اللي هو فاكري ان ال
R minus R R minus expectation of R ال B I مجموعة
مجموعة ال B I times R minus expectation of R هذا
هو السيجما تربيع طبعا سوري هنا power twoهو اتنين
أخدتوه هذا بال statistics بالإحصاء .. بإحصاء
أخدتوه بالرياضيات التجاريين أخدتوه في financial
management okay فإن شاء الله next meeting انا
أحاول أعملكم سؤال عليه نحله كله مع بعض okay فهذا
.. هاي معطيكوا لي فعل هان طلعوا هان ال probability
نفس المعادلة اللي اعطيتك إياها نحسب ال ER حسبتلك
إياها بالمثال السابق okay بتطلع هذا الجواب هل لما
نحسب ال sigma تربيع نفس المعادلة اللي اعطيتك إياها
okay ال standard deviation هو شوفتوا احنا بنستخدم
ال sigma or standard deviation
نعيد نفس المثال و بنروح ال probability R minus I
بترجعوه في البيت و بتشوفوا انتوا كيف الوضع طلع
معاكم وصلنا لعند number 22 في حد عندك سؤال يا
بنات؟