يلا بسم الله الرحمن الرحيم المرة الفاتت كنا نحكي
عن ال utility function يعني ال utility function
جدّاش ال investors بيستفيدوا من الاستثمارات سبعتهم
ال models الفاتت اللي هي sharp كانت تركز على
العلاقة بين ال return و ال risk تحطهم مع بعض بس ال
model تبع ال utility هو أخد بعين الاعتبار the risk
and return and the investors preferences أخد بعين
الاعتبار ال investors preferences يعني احنا ها لو
نيجي ال U اللي هو ال utility is equal to expected
rate of return العائد minus half of A A هنا هي ال
ايش ال risk aversion times sigma square مضروبة في
ال sigma square طبعا هذا sigma square ال sigma
square هنا هي ال risk ال A اللي هو ال risk
aversion okay E is expected rate of return and E
utility يعني بالأخير أنه احنا المنفعة بتساوي
بالعربي يعني الإيرادات نقص المخاطر طب المخاطر
مضروبة في تفضيل المخاطر تفضيل المخاطر okay هذا ال
utility functions طبقنا
المعادلة طبعا ان انتوا في البيت بترجعوا بتعيدوا
تطبيقها أخذنا بعين الاعتبار أن ال investor risk
aversion 2 أو تلاتة أو نص أو أربعة أو خمسة طبعا
اثنين بيكون بيفضل المخاطر خمسة تفضيل المخاطر أقل
okay العائد ال E of R زي ما أنتم شايفين هو سبعة
في المئة ناقص النص عارفينها والاثنين هي الاثنين ال
A و ال sigma تربيعها zero five لاحظنا أن كل ما
بتنخفض ال a كل ما بيزيد العقد طلعوا هان كل ما احنا
بنخفض ال a العقد بيزيد يعني كل ما الناس بت .. بتحب
المخاطر أكثر كل ما العقد بيزيد لو طلعنا هان
بتلاحظوا في ال .. في المنطقة هذه يعني اخترنا 13%
ال expected rate of return و minus half اثنين اللي
هو ال risk preference أو risk aversion ضرب اللي هو
عشرين في المئة squared بيطلع عندنا تسعة في المئة فلاحظوا
احنا لما كان اثنين كان العائد ال expected rate of
return هو تسعة في المئة لما صار خمسة صار expected
return تلاتة في المئة مع الكلام الفرق بين خمسة و
بين اثنين تقريبا تلات أرباع شوفوا تلاتة في المئة
تسعة في المئة تقريبا لو ضربنا تلاتة في المئة في
تلاتة بتطلع تسعة في المئة فكل ما احنا بنخفض ال
investor risk aversion كل ما ال utility بتزيد طيب
هذا ايش بفيدنا الكلام بفيدنا الكلام أنه احنا نعمل
portfolios نعمل محافظ استثمارية ايش معناه محافظ
استثمارية Portfolios لو احنا أخذنا investor عنده ألف
دولار one thousand dollar this
investor has option to invest in a particular
investor in investments يعني هذا المستثمر عنده
إمكانية يستثمرهم في individual investments في أيه؟
خذوا
معناها
but the problem of this investor when he or she
invest in A he will hold 100% of the risk of A
يعني إذا بيستثمر في A هيتحمل مخاطر 100% تبعات A
from the portfolio management perspective من وجهة
نظر portfolio management المحافظ if you have 1000$
you can invest them in many securities يعني ممكن
احنا نستثمرهم في A في B في C and D So in this case
في هذه الحالة investing one thousand dollar in
four different securities aims to increase return
الهدف منها increase return and
decrease risk
يعني هدف المحافظة الاستثمارية the main importance
or the main objective of managing the portfolios
is to increase return and to decrease risk let's
see how it works if you have portfolio A and B and
portfolio A dominates portfolio B يعني ايش معناه
dominates؟ dominates يعني أفضل أو أحسن من B إذا
قيمة إعادة A أكثر من قيمة إعادة B، وإذا قيمة A
أكثر من قيمة B، وإذا قيمة A أكثر من قيمة B، وإذا
قيمة A أكثر من قيمة B، وإذا قيمة A أكثر من قيمة B،
وإذا قيمة A أكثر من قيمة B، وإذا قيمة A أكثر من
قيمة B، وإذا قيمة A أكثر من قيمة B، وإذا قيمة A
أكثر من قيمة B، وإذا قيمة A أكثر من قيمة B، وإذا
قيمة A أكثر من قيمة B، وإذا قيمة A أكثر من قيمة B،
وإذا قيمة A أكثر من قالسبب يكون وجود المحافظة
الاستثمارية look at here look at this one we have
some stocks A,B,C,D,E and F بنعمل محافظة استثمارية
مثلا محافظة استثمارية we select B
D and E اخترناهم so what is the rate of return of
them ال
rate of return تبعهم for instance أنه يكون هذا ال
rate
of return يعني لو احنا جمعناهم مع بعض هيكون ال
rate of return like this هذا هو عدد الترجمة لأن عدد
الترجمة R بي هو عدد الوزن بي و عدد الوزن دي و عدد
الوزن إيه الوزن؟
لكن سيجما بي ليس عادل، كون حذرا is not equal to the
w sigma a plus w sigma b plus w sigma c or cd here
this is right for the rate of return but it is not
right for the sigma for the risk إذا احنا شو صار
في العائد العائد زاد okay لما احنا بنعمل formula
لل portfolio في نفس الوقت لو احنا بدنا نستثمر في
any individual security عند هذا العائد عند هذه
النقطة من المخاطر المفروض نحصل على هذا العائد
مفروض بس احنا حصلنا على عائد أعلى okay طيب عند هذا
العائد المفروض يكون المخاطر تبعتي هيها المفروض هذه
المخاطر صح لسيادة فاحنا practically we reduce the
sigma, we reduce the risk and we increase the rate
of return okay I
said in the previous meeting when we talk about
utility
Listen here, utility is equal to the expected rate
of return minus half a sigma squared okay look at
here the expected return is we can estimate this
we can estimate the expected rate of return يعني
نقدر احنا نتوقع by using arithmetic and by using
geometric okay for half we know what it means half
ليش هي بالنص because if I said what is the
difference the space difference between me and and
her just half of the space يعني ايش الفرق بين
المسافة بينه وبينها يكون نص المسافة okay so it is
half a is the risk preferences or risk aversion
ايش risk aversion قدرش الناس بتتجنب المخاطر خليني
أعطيكم مثال risk aversion هذا بقسوة يعني بقدر أنا
أعطيكم questionnaire I give you questionnaire and
based on this questionnaire I can determine what
is the level of A بقدر أنا أحدد ال level of A
تبعكم يعني أعطيكم مثال بسيط لو احنا قلنا لكم أنكم
تروحوا على مطعم okay و هذا المطعم is the first
time to open in غزة و and this .. this restaurant
serve .. provide or service the chinese foods
بيقدم أيش؟ أكل صيني أكل صيني okay so you come in
and there is a menu وعطونا ال menu in this menu
because you are the first time most of the dishes
are chinese dishes أغلب ال dishes أيش؟ suddenly
your eyes come to the .. to some tradition dishes
يعني من ال foods you know يعني مثلا في كان عندكم
السوشي سمعتوا بالسوشي؟ مثلا كان فيه سوشي كان فيه
الـ calamar كان فيه كذا وفيه محطوم فلافل وحمص إيش
ممكن تختاروا؟ مين ممكن؟ أغلب الناس فتختار .. فإذا
اختارتوا الـ food اللي أنتم هتعرفوه فبتكون الـ a
تبعاتكم عالية كثير يعني أنه أنتم بتتجنبوا المخاطر
طبعا فبيصمموا questionnaire طيب هلأ كمان مثال
تشوفوا كمان مثال في نفس المطعم طبعا هذا بيعملوله
design عشان يشوفوا الـ investors إيش الـ a تبعاتهم في
الـ designs you are invited to the workshop and you
don't know anyone in the workshop تعرفيش أي واحد
بالـ workshop and in each table you should select
four people يعني لازم تختاروا أربع أشخاص تمام؟
الأربع أشخاص some names okay some names you know
the names and these names are tradition to you يعني
مثلا في عندي واحد اسمه أحمد وواحد اسمه ويليام و
واحد اسمه شارب وواحد اسمه سوسان أو اسمها سوسان
وواحد اسمه مثلا مي Okay هذه الخمس أسماء هأقولك
اختاروا اختاروا على الـ table تبعتكم شخصيا الأغلب
هيختار أحمد لأنه هيعتبر أنه هو from the middle east
طبعا you don't know them ما بتعرفوش عنهم فتختاروا
أحمد واحتمال كثير هتختاروا سوسان لأنه is Arabic
names tradition names في بعض الناس is if you want
to take risk يعني في ناس هيختاروا أحمد و سوسان
نماي okay في ناس ممكن يختاروا ويليام وشارب إذا
اختارنا ويليام وشارب بيكون أنتم روحتوا على الـ
risk العالي لأنه بتكون تفكروا طب أنا كيف هأحكي
معاهم؟ كيف هأتكلم معاهم؟ إيش الكلام وش؟ طب ويمكن
هم بغير عننا وإيش؟ لكن some people they try to try
risk بعض الناس بدهم يحاولوا ياخدوا الـ risk إذا هي
الطريقة بيسموها بالـ questionnaire معطوط عندكم في
الكتاب some examples of this questionnaire في
الكتاب موجود عندكم مثال على الـ questionnaire so
using questionnaires other instrument in
estimating risk is a version observes individuals
decisions when confronted with risk يعني بقدر كده
المخاطر اللي ممكن يواجهوها الناس لما يواجهوا ..
كده .. لما يواجهوا المخاطر يا زي ما تشوفوهم مثلا
في برنامج فرنسي كنت أحضره يحطوا الأولاد الصغار في
مكان ويحطوهم under risk ويشوفوا how these kids
are behaving كيف هم بتصرفوا يعني مثلا أنه switch
the light يطفو الضوء وممكن يكون في some shadows
moving بعض الـ kids get scared ممكن يخافوا other
kids coming and to play with the shadows بعض
الأطفال هيروح يلعبوا معاهم وبالتالي this is
indication for the risk aversion الأولاد الصغار
they squeeze themselves in the corner الأولاد
الصغار اللي هم حطوا حالهم في الـ .. هده دول بجنب
المخاطر والولاد اللي راحوا هجموا وراحوا playing
with the shadows هدول بيكون عندهم risk preferences
يعني بيحطوهم في بيئة خطر، يعني مثلا في videos،
تطلع على الـ videos، keep .. concentrate in the
videos، something jumping، ف if you make your back
like this، get scared، مع الكلام فيه شوية مخاطر
عندك، some people they don't care، ممكن just
everything jumping and they don't .. okay؟ So this
is the .. some examples of the .. و الـ investment
banks they use these facilities بنوك الاستثمار
بيستخدموا هاي الـ facilities في عندهم special rooms
في عندهم computer system وبيجلس الواحد and they
.. they have many tools لأنهم بيعملوا أكثر من
system يعني أنا مرة أمام
شاشة في .. في أحد البنوك and some dots shows يعني
بتيجي مرة الـ dots بتظهر فما عليك اللي من حد ما تظهر
بتعمل click فاهمين كيف؟ فبيجي قوة الملاحظة عند
الواحد و something moving مثلا بيجي أسد بيطلع و
حمامة بيطلع فهو بيقولك صيد اللي أنت بدك إياه ففينا
إذا بيركزوا على الأسد بيكون عندهم الـ risk
preferences عالي إذا حد بيركز مثلا على الطير
البسيط بيكون الـ risk preferences تبعته عالية منخفضة
so it depends فهذه facilities كثير متوفرة في بنوك
الاستثمار عشان يتأكدوا من الـ a تبعتنا observe how
much people are willing to pay to avoid risk في
ناس لما يواجهوا مخاطر بدهم يتخلصوا من المخاطر يعني
مثلا أعطيكم مثال بسيط لو واحد ساكن وجاله جار
مزعج هذا الساكن ممكن أمامه حاليا يقولك okay don't
worry about this مش مهم فهذا is taking risk يقولك
يعني عند .. يعني عند ما يبدو يعمل مشكلة ما إحنا
بنعمله مشكلة كمان وقت ثاني بيشتغل مشاكل الزنا مطير
هيك، قال مش بدي فعل الشغلة ببيع البنز، فهو دفع عشان
إيش يتخلص من المخاطر Okay ف observe how much people
are willing to pay to avoid risk يعني في ناس ما
بيقدروش يتحملوا مخاطر وبالتالي هم بيدفعوا عشان أن
هم يتخلصوا من المخاطر فبنشوف الـ observe للـ people
هدول طبعا بنصممهم مثلا بعض الأسئلة إذا أنه أنت
مثلا صار معك إيه إيش ممكن تسوي إيش بتعمل okay so
these instruments are using to estimate risk
aversion capital allocation across risky and risk
-free portfolios لما إحنا بنكون محفظة محفظة
استثمارية المحفظة الاستثمارية هذه المفروض
بكونة من جزئين أساسيا الـ investors بحطوا في بعضهم
أنه ممكن تكون بكونة من risk from the two different
parts اللي هو risky assets and
risk-free assets
risk asset يعني أدوات استثمارية فيها مخاطر و risk
free assets أداة استثمارية ما فيش فيها مخاطر okay
it's a very important part of portfolio
construction لما إحنا بنبني محفظة استثمارية الـ asset
allocation التوزيع وتخصيص الموارد أهم خطوة إحنا
ممكن نعملها refers to the choice among broad asset
classes بدنا نراجع الـ asset classes اللي أخذناها
بشر طروات في عندنا money market instruments وفي
عندي capital market instruments في عندي treasury
bills في عندي commercial favors في عندي bonds في
عندي stocks في عندي everything so what's the
classes you are willing to put in your portfolio؟
إيش هي الـ classes إيش هي الـ investments اللي أنت
هتحطها بالـ portfolio؟ controlling risk كيف إحنا
نسيطر على المخاطر simplest way هي أسهل طريقة من
you play the fractions of portfolio invested in
risky free assets versus the portion invested in
the risky assets أسهل طريقة إحنا ممكن نعملها أن
إحنا to use the fraction يعني مثلا شايفين risky
asset و risky free asset ممكن أنا أروح أستثمر في
لحظتين هيك أن أنا بالـ risk asset 30% وأنا 70% و
أحسب الـ ER وأحسب الـ Sigma كمان
بروح أعدل بدل ما هي 30 بروح آخد 50 50 وأحسب الـ ER
والـ Sigma P بدل 50 50 لأ بروح بزيد الـ asset اللي
فيها risk بخليها 60% وأنا 40% وبرضه بحسب كمان
بره What is the idea of this؟ إيش الفكرة من هذا
الموضوع؟ أنه أنا to reach what is the optimal
portfolio أحسن A أحسن R وأقل B يعني أنا عائد أقل
مخاطر هذا الهدف بضلني أغير في تركيبة المحفظة يعني
إذا ممكن أنا أبدأ مثلا risky assets و risk free
أبدأ صفر ومية في المية يعني إيه صفر يعني أنا
المحفظة تبعتي كلها risk free يعني خالية المخاطر
بعدين بزيد بقول عشرين جداش هتسين هان تمانين و بحسب
الـ expected return و بحسب الـ sigma طيب باجي
كمان بقول okay خلّي أربعين ستين طيب خلّي هن عشر
تمانين أو بنحكي خمسين خمسين fifty fifty طيب خلينا
نحكي هنا عن ستين أربعين okay خلينا نحكي كمان هنا
تمانين عشرين و بعدين خلينا نحكي مية صفر أخدنا most
of the possible portfolios أخدنا أغلب الاحتمالات
بعدين على الطرف الآخر نحسب الـ ER و نحسب الـ sigma
عند مواحفها تكون الـ ER تبعتها أعلى شيء و الـ sigma
أقل شيء بيقول this is the optimal portfolio عشان
ما نزعجكوش
بس أفهم عليك عشان ما نزعجكوش بنروح بنعمل فيه
معادلة بسيطة بنطبق المعادلة بتطلع لي what is the
optimal portfolio what is the optimal construction
يعني إيش أفضل تركيبة يعني إحنا .. هيك إحنا بنسوي
manual لكن لما إحنا بنعمل estimate أحسن تركيبة
لمحفظة الاستثمارية بدنا نستخدم المعادلة جايين نحكي
عن المعادلة ناخد مثال total market value 300 ألف
دولار إيش يعني total market value واحد معاه مبلغ
300 ألف دولار okay هدول بدو يستثمرهم اه هلا
هتفهميه total market value 300 ألف دولار يعني واحد
معاه 300 ألف دولار بدو يستثمرهم okay 300 ألف risk
free money market تسعين ألف تسعين
ألف إيش معلومة دول risk free okay طيب الـ fund
الباقي equities هي إيه equities طبعا هدول risk
free طبعا هذا هيكون إيش risky risk
free اللي هو money market instrument هي مكتوب risk
free تسعين ألف risk free الـ equities مية و تلتاش
أربعة مية الـ equities يعني إيه إيش؟ القاسهم equities
كده إيش استثمر فيهم؟ مية و تلتاش أربعة مية الـ bonds
استثمر في الـ bonds ستة وتسعين و ستمية
طيب، هلو لو إحنا جماعة ما جداش استثمر في الـ risk
مية و تلتاش و ستة و تسعة و ستمية بطلعوا متين و
عشرة طيب، جداش تركيبة المحفظة هذه؟ جداش نسبة الـ
risk free لـ الـ risk asset؟ بحسبها هو مستثمر تلاتمية
تسعين risk free و متين و عشرة okay متين و عشرة
risk asset جداش بطلع النسبة؟
هنشوف الـ risk free تلاتين في المية okay و الثانية
سبعين
في المية هتكون طيب سبعين في المية طيب هلا نركز على
السبعين في المية هدول وزن الـ equity إحنا استثمرنا
بالـ equity 113 400 تكسيب على 210 بطلع استثمرنا 54%
من الـ portfolio 54% من الـ risk assets هي equity و
46% هي cash أي bonds okay
طيب
نيجي هذا، قولنا إحنا المحفظة هذه 30% ريسكي risk
-free و 70% كم ريسكي risk-asset إذا إحنا اعتبرنا
الـ risk-assets Y فبتكون هذه 1-Y، مظبوط؟ إذا
اعتبرنا هذه Y فبتكون هذه 1-Y Okay؟ زي ما أنتو
شايفين إحنا
مثال الفات خلينا نبعث الكلام هلا إحنا حكيناها
تلاتين في المية risk free كام؟ تسعين ألف صح؟ و هذه
تقريبا عندنا .. عندنا كام؟
عنا مية و تلتاش equity وعنا ستة وتسعين ستة وتسعين
و ستمية bonds هدول اللي أنا بظللهم هدول risky اللي
هي بتشمل كام كلها بعضها سبعين في المية و هذه بتشمل
تلاتين في المية بس أنا الـ risky جسمتها باسمين bond
equity و bonds فإذا اعتبرنا هذه YY بتساوي 70 بتكون
واحد ناقص Y بتساوي 30 يعني إذا كانت Y سبع .. سبعين
بده تكون واحد ناقص Y، جداش؟ تلاتين، بدهاش يعني
علم، لأ؟ طيب، هيها Y بتين و عشرة، حجم الاستثمار
بتين و عشرة كله هذا، بتين و عشرة على تلاتمائة ألف
واحد ناقص Y له تسعين ألف على تلاتمائة ألف، مابدهاش
شيء كثير يعني نسبة الـ equity هي 37.8 من كل المحفظة
نسبة الـ bond 32.2 لو إحنا جمعنا هذه زائد هذه هتطلع
هذه الـ equity اجمعوا الـ equity مع الـ bonds هتطلع
هذه كلها the risk free assets بدا نحكي عن risk
free assets الـ risk free assets only the
government can issue default free bonds بس الحكومات
اللي بتصدر risk-free assets اللي هو أدوات مالية
خالية من المخاطر، طب إحنا عندنا في فلسطين، في
عندنا أدوات خالية خالية من المخاطر؟
يعني هالـ .. لو اجينا إحنا سألنا سؤال بسيط أنت
أستاذ قاعد بتدرسنا على أمريكا و ما أمريكا و عملنا
دوشة في الموضوع طب إحنا بنكون محفظة استثمارية فيها
risk-free assets و فيها risk assets طب
عندنا سؤال عن كمية؟ ماعناش؟ أيوا .. هذا سؤال أنا
سألكوا في chapter one لما قلتلكم evaluate the
investment environment in Palestinian territories
إحنا فيه عندنا risk-free assets الـ risk-free
assets حسب سلطة النقد الفلسطينية بتحدد مثلا عندنا
سعر إعادة الخصم اللي بتحدد سلطة النقد الفلسطينية
هذا يعتبر risk-free في عندنا مثلا اللي هو نسبة
الاحتياط اللي بتفرض سلطة النقد على البنوك هذا
نسبة الاحتياط as a indicator لـ risk-free assets
Okay يعني ممكن نستخدم other approaches مش شرط انه
treasury bills يعني أقل إن في كل دولة من الدول هما
they know what is the risk free assets طيب فهذا
إجابتنا للسؤال portfolio
of one risk assets and risk free assets إذا كنا
نعمل محفظة استثمارية بتتكون من risk assets risk
assets و risk free assets it's possible to create
a complete portfolio by splitting investment funds
between safe and risky assets let's y portion
allocated the risky portfolio هذا شرحنا one minus
one one minus y portion to be invested in risky
free assets F يعني إحنا بدنا نعمل محفظة هذه نفسها
الـ one minus one نسميها F إيش يعني F؟ Risk-free و
الـ .. و الـ 70 هذه سميها B اللي هو Risk Assets okay
إيش بيصير معنى؟ بيصير معنى example using a chapter
ترجع لـ مثال في صفحة في .. في chapter 6.4 numbers
إذا كان عند الـ risk-free 7% risk
-free 7% و الـ sigma of risk free is zero انتبهوا يا
بنات هذا محطة أسئلة كتيرة الـ risk free لو
كان الـ risk free X يعني دي risk free X دي sigma of
risk free قداش هتساوي
العائد الخالي من المخاطر بيساوي X رقمه لأن X
بيساوي 8% سيجما F طيب
خليني أنا .. يا بابا انتبه هذا .. ارجع طلعوا هان
.. اه بالظبط طلعوا هان .. بنات فاتحولي بالكوا هان
الـ R هان تمانية في المية طب السيجما كده إيش مش قولنا
إحنا هي سيجما وهي ER
السيجما جداش؟ السيجما صفر سيجما صفر أي
نقطة موجودة هنا تساوي 9% ستكون السيجما high هاي
السيجما تحتها RF 7% سيجما RF 0% هذا السؤال سأسألكم
في الامتحان حصلت فيه هل
جيت بالفضاء يا بنات بالفضاء بالفضاء بتجاوبوا نيح
بس لما نيجي الامتحان لأنه إحنا انتبه بس أحكي على
الكلمتين شبابنا و بناتنا للأسف الشديد بيجروا ليلة
امتحانهم اللي بنجمعه بسرعة بننساه بسرعة فهد .. هد
مشكلتكم فأنا بنصحكم إن تقروا قبل الامتحان ترتبوا
حالكم تعملوا جدول إن يوم الامتحان أو قبل الامتحان
بيوم هي بس مراجعة بس يعني just Beijing طيب
الـ Rf 7% الـ Sigma Rf 0%
الـ Expected Rp 15%، الـ Sigma B 22%، الـ Y is a
percentage in B, Y1 is a percentage of RF مثلًا،
الـ expected return on the complete portfolio is
the risk-free rate plus the weight of B times the
risk premium طلع على المعادلة هنا الـ expected
return of the complete portfolio هذا الـ C complete
portfolio بتساوي الـ RF احنا عارفينها زائد الـ Y
times الـ Y طبعًا هنا الـ weight اللي احنا أخدناه
الوزن
بس احنا هو .. لما أنا بقول وزن الـ B يساوي Y ووزن
the weight of one minus Y is equal one minus Y or
F بس بدنا أحرف so RF plus Y طبعًا عارفين ARP minus
RF وبالتالي بتساوي الإجابة الـ complete portfolio
من الكلام اللي احنا خدناه
معطيات طبعًا اه هاي معطيات بعدين الـ complete
portfolio بيساوي 7 plus y 15-7 بس احنا عوضنا مش
أكثر طيب لسه نكمل المثال الـ risk of the complete
portfolio is ايش risk of complete portfolio؟ يعني
الـ sigma تنعد C الـ complete portfolio ايش بتشمل؟
بتشمل الـ sigma الـ y والواحد minus y يعني الوزن تبع
الـ risk asset و الوزن تبع الـ risk free assets so
the risk of the complete portfolio is the weight
of B times the risk of B يعني sigma C يعني شوفوا
احنا ايش قلنا قلنا هذي sigma اللي هي الـ 1 minus Y
هذي sigma الـ Y هذه كلها مع بعضها شوفوا هذا بدا
أظللها بدا تكون sigma c اللي هي sigma c منطقيًا
هتساوي sigma y زائد sigma 1 minus y، مظبوط؟ هذا
بفصوء يعني أشرح لكم إياها يعني أنا لو دلت الأمور
بضل ماشي فيها طيب إذا احنا نعرف sigma 1y بتساوي
صفر، صح؟ لأن الـ sigma تبعت الـ risk free حكينا فيها
تساوي صفر طب إذا الـ sigma هذي تساوي صفر إذا sigma
C تساوي sigma B ايش
رأيك أنت شايفها هم طبعًا تساوي صفر إذا sigma C
بتساوي ايش و هذي رياضيات ايش احنا بس جيبنا هذي
تساوي صفر و روحنا عوضنا فيها مش أكثر sigma C بتساوي
سيجما B بجد
بنات فيها صعوبة هذه؟ هذه واضحة مافيها مشكلة يعني
احنا بس روح نهيها أنا قلت لكم الـ sigma تحت واحد
minus one سيجما تبعت risk free وهي تساوي صفر هذه
سيجما Y مابتساويش صفر بتساوي something هنا وبالتالي
الـ Complete Portfolio هذي كلها الـ Sigma C كلها
بتساوي Sigma B very simple okay يعني لو أنا بجيكم
في الامتحان بقولكم Sigma الـ expected return تبعها
سوى كذا و الـ expected يعني مثلًا لو قلنا الـ
expected return تبعت B بتساوي 7% و expected return
of and the RF is three percent وقلنا لكم sigma B
بتساوي one point two calculate sigma
C تفقد قبل ما تحكوا calculate sigma C تسعة وتسعون
في المياه بالبنات يا أستاذ قولهم اه طبعًا هذا خبرتي
مع الطلاب والطالبات مش ما تعطينا أنت sigma .. sigma
.. sigma F مش ما تعطينا إياها طب يعني أنا يعني
حاططكم هيك يعني السؤال طب أنا عارف إن أنا
ما أعطيكم .. مش ما أعطيكم إياها بعد الامتحان
هأقولكم إياها لأن sigma الـ B الـ one minus Y بتساوي
صفر فابدأ أقولكم إياها يعني ما هدياش assumption يعني
بدي هي لازم تعرفيها فهتكون الـ sigma C كده هتساوي
one point two بس هتكون واحد فاصلة اثنين لأنه قلنا
احنا sigma c بتساوي sigma b ايوه
ما هي احنا ها مش قلنا sigma c بتساوي sigma b طبعًا
لما احنا نجي نجي نقول له sigma C بتساوي اللي هو
one minus one times sigma بتاعة الـ F مظبوط plus Y
sigma بتاعة الـ C بتاعة الـ B مظبوط فهذه بتساوي تطلع
صفر فبتصير الـ sigma c بتساوي y sigma b لسه مكملناش
فاكرين لما قلت لكم و احنا لازم نطلع الـ y لما نطلع
الوزن ما بنعش نضل نجرب و نجرب في معادلة بتطلع الوزن
طب إذا y ايش هتساوي هنا من رياضية الثاني إعدادي
يعني
هي sigma c بتساوي y sigma b مظبوط من رياضية الثاني
إعدادي ايش هتساوي y هتساوي sigma c على sigma b طيب
إذا أنا معرف sigma c و بعرف sigma b y جداش هتكون
هاطلعها شوفتوا كيف احنا شوي شوي طلعنا لما وصلنا
لهذه الـ equation لأ
قصدي الاشتقاقات أنتم خليكوا على آخر شيء هذا لأ
لسه مخلصش طيب هذا الـ .. هذا بقى بيذكركن تبقوا بس
يلا اللي بيحذر هذا أنا بتعطيه خمس درجات هذه
المعادلة بقى بيذكركن لأ لأ في شغل احنا خدناها
شكلها طلعوا كيف هذه
الحرارة
ده اللي هتعرفوا طلعوا شكلها مش شكلها ايش اللي
فوق واللي تحت سمعتوا في شغلة اسمها مرة ما أنا
عارف سمعتوا في شغلة اسمها شار بريشو شار هذي شار
بريشو أصلًا شوفتوا وإن احنا بالأخير كلها الدوشة
وصلناها عشان نشتغل شار بريشو بن .. الـ slope هيساوي
expected return of P minus RF على sigma P بيطلع
ثمانية على اثنين وعشرين هذا المثال يا بنات بترجعوه
في الـ .. في الكتاب و .. و احنا هنعطيكم مشابه له
بالامتحان تمام؟ نوقف عند هذا الـ slides