标题：货币战争之全球保卫战
导读
“量化宽松”就是印美元，印很多美元　　“量化宽松”通俗地讲就是向经济体系多撒钱。伯南克有一个绰号叫“直升机伯南克”。怎么来的？2001年他给日本人上课，说你们日本人的经济这么多年为什么不行，就是因为你们的货币政策不够宽松。应该怎么宽松？你们应该开动直升机，把钱散到日本全国各地。所以别人给他取一个绰号叫直升机伯南克。今天他又重新把这个直升机驾起来去撒钱。 为谋求“避免货币竞相贬值”共识，二十国集团（G20）财长上周聚集韩国庆州。出乎意料的是，享有货币霸权地位的美国，在本次会议上不谈货币贬值，不谈汇率涨跌，其财长盖特纳却提出：2015年前，G20国要将经常账户盈余或赤字的占比降至不超过各国GDP的4%水平。
谁都知道，削减经常账户盈余和赤字靠的是调结构、平财政和调整汇率三大措施。对于中国来说，因贸易出口比例较高，调整汇率措施将是三大政策的首要选择。这样看来，美国绕了一个弯，还是要迫使人民币升值。之前，中国商务部部长陈德铭已表示，美元发行失控对中国的通胀造成冲击。
美联储宣布启动六千亿美元定量宽松计划
美国联邦储备委员会3日宣布推出第二轮定量宽松货币政策，到2011年6月底以前购买6000亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。
新华网报道，美联储货币政策决策机构联邦公开市场委员会11月2日至3日召开了货币政策决策例  货币会议会。会议发表的声明表示，美联储将在之后的各月中逐步实施这一计划，预计每月将购买750亿美元的美国长期国债；此外，美联储将延续把资产负债表中到期的债券本金进行再投资、购买国债的现行政策。
声明指出，美国当前生产和就业状况改善的步伐依旧缓慢；受制于高企的失业率和微弱的收入增幅，美国民众的消费意愿虽然有所提到，但也受到抑制；企业增加设备和软件投入的增幅比今年初放缓；新房开工量依旧低迷。
美联储同时宣布，将联邦基金利率维持在零至0.25%的水平不变。为应对金融危机和经济衰退，美联储于2008年12月将联邦基金利率降至当前的历史最低位，并一直保持在这一水平。
美联储进一步的宽松货币政策为市场解读为第二轮定量宽松货币政策，即美联储通过买入债券的方式向市场注入流动性，刺激美国经济复苏提速。美联储公布的将逐月实施6000亿美元新定量宽松货币政策基本符合市场预计的5000亿至10000亿美元的规模和方式。
为应对严重的经济衰退，美国总统奥巴马在上任之初就推出了7870亿美元的财政刺激计划。在货币政策方面，美联储自从2008年12月将联邦基金利率降至零至0.25%的历史低位之后，它在价格型货币政策工具方面已经空间狭小。从2009年3月起，美联储转而倚重数量型货币政策手段，通过购买1.7万亿美元的中长期国债、抵押贷款支持证券等将资产负债表迅速扩大，力图用这种注入流动性的方式来刺激经济增长。
今年夏天，美联储主席伯南克在美联储的年度会议上就释放了实施新一轮定量宽松货币政策的信号。美联储希望通过此举来进一步压低美国的长期利率并提升通胀预期，从而鼓励企业借贷扩大生产并刺激民众消费。但很多经济学家认为，在美国目前经济低迷、投资者和消费者信心严重不足的背景下，美联储采取新一轮的定量宽松货币政策，对于刺激美国经济复苏的效果并不一定理想，但会给其他国家带来汇率波动、资产泡沫等冲击。
美国诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格利茨表示，当前美国更需要的是新财政刺激方案，而非让流动性进一步泛滥，否则新增的流动性也不会迅速进入实体经济变为资产，而是流入金融机构和海外，催生新的资产泡沫。
美联储议息声明摘要：
·美联储决定，将联邦基金利率维持在0至0.25不变。
·美联储决定，维持当前贴现利率在0.75不变。
·美联储以10比1的票数通过了当前利率决议，HOENIG投反对票。
·美联储决定购买美国国债，以继续刺激当前疲软的经济增长。
·美联储决定，截至2011二季度之前，再购买6000亿美元以上的资产。
·美联储本次资产购买计划约合每月750亿美元。
·美联储将视具体情况调整资产购买计划。
·美联储将会把到期的抵押贷款支持证券所得再投资，用于购买美国国债。
·美联储计划，截至2011二季度之前，用于再投资的押贷款支持证券规模为2500亿至3000亿美元。
·美联储将购买期限为从1.5年至30年的各种美国国债。
·美联储预计，其所购买的美国国债平均期长为5-6年。
·美联储决定，临时放宽其35%持有上限的规定。
·美联储预计，利率将会在未来较长一段时间内维持在极低水平。
·美联储认为，经济复苏在产出、就业方面的速度仍较为缓慢。
·美联储认为，核心通胀水平在最近几个月内趋于下降。
·美联储认为，目前核心通胀率低于目标水平。
美联储议息声明全文：
自FOMC9月份政策制定会议以来所收到的信息确认表明，产出和就业继续以缓慢的步伐复苏。家庭开支正在逐步增长，但较高的失业率、温和的个人收入增长速度、下滑中的家庭财富以及紧缩的信贷状况仍旧令家庭开支受到限制。公司在设备和软件方面的支出正在增长，但增长速度不及今年早些时候；非居住房屋方面的投资继续表现疲弱，雇主仍旧不愿聘用更多员工，新屋开工率则仍旧保持在受抑制的水平。更长期通胀预期一直都保持稳定，但最近几个季度以来，用于衡量基底通货膨胀的各项指标一直都处于下行趋势中。
FOMC正依据其法定使命来寻求培育最大程度上的就业和物价稳定性。目前而言，失业率正处于较高水平；与FOMC判定为在更长期内符合其双重使命的水平相比，用于衡量基底通货膨胀的各项指标在某种程度上处于较低水平。虽然FOMC预计资源利用率将在物价稳定的环境下逐步恢复较高水平，但朝着FOMC目标所发生的进展一直都令人失望地较为缓慢。
为了促进更加强劲的经济复苏步伐和帮助确保长期内的通胀水平符合FOMC的使命，FOMC今天决定提高其债券持有量。FOMC将维持现有的一项政策，即将来自于所持债券的本金付款进行再投资。此外，FOMC计划在2011年第二季度以前进一步收购6000亿美元的较长期美国国债，也就是每个月收购大约750亿美元。FOMC将根据未来获得的信息对其债券收购活动的步速和资产收购计划的整体规模进行定期回顾，并将在必要时候对这项计划作出调整，目的是最好地培育最大程度上的就业和物价稳定性。
FOMC将把联邦基金利率维持0到0.25%的目标区间不变，并继续预计处于较低水平的资源利用率、受抑制的通胀趋势以及稳定的通胀预期等经济状况很可能将使FOMC有理由在更长时期内将联邦基金利率维持在极低水平。
FOMC将继续监控经济前景和金融市场状况的进展，并将利用必要的政策工具来为经济复苏进程提供支持，以及帮助确保长期通胀率处于与其使命相一致的水平。
在此次政策制定会议上投票支持FOMC货币政策行动的委员有：主席本-伯南克（Ben S. Bernanke）、副主席威廉-达德利（William C. Dudley）、詹姆斯-布拉德（James Bullard）、伊丽莎白-杜克（Elizabeth A. Duke）、桑德拉-皮亚纳托（Sandra Pianalto）、萨拉-布鲁姆-拉斯金（Sarah Bloom Raskin）、埃里克-罗森格林（Eric S. Rosengren）、丹尼尔-塔鲁洛（Daniel K. Tarullo）、凯文-瓦尔许（Kevin M. Warsh）和珍妮特-耶伦（Janet L. Yellen）.
托马斯-霍利格（Thomas M. Hoenig）投票反对FOMC货币政策行动。霍利格认为，收购更多债券的风险高于利益。霍利格还担心，这种继续处于较高水平的货币融通性提高了未来金融不平衡性的风险，将在长期内导致长期通胀预期上升，从而令经济产生动摇。
美国《华盛顿邮报》网站11月4日文章，原题：美联储的举措及其理由：支持复苏和维持价格稳定，作者是美联储主席本·伯南克，全文摘录如下：
美国联邦储备委员会即中央银行3日公布新一轮定量宽松货币政策，提出在明年6月底前购买6000亿美元美国长期国债。
上世纪30年代以来最严重的金融危机。已经危害世界经济两年时间。美联储与国内外的决策者们通  美联储主席伯南克谈美联储的举措及其理由力合作，以强有力和创造性的举措帮助稳定了金融体系和实体经济。这些措施有助于结束经济的惯性下滑，为2009年年中经济增长的恢复创造了条件。
尽管已经取得了进展，但当美联储的货币决策机构公开市场委员会本周开会评估经济形势时，我们并未感到满意，国会为美联储确定的双重使命是促进就业，同时维持低水平通胀。不幸的是，就业市场依然十分疲弱。
今天，大多数的实际通胀率指标都不到 2%，即稍低于大多数关联储决策者心目中符合经济长期健康增长所需的水平。尽管低通胀一般来说是有益的，但是过低的通胀可能对经济构成风险——尤其当经济仍在挣扎的时候。在最极端的情况下，极低的通胀可能变成通缩，这会造成长期的经济停滞。
公开市场委员会打算到2011年年中再购买6000亿美元的长期国债，并将继续利用所持证券的回笼资金进行再投资，就像8月份以来一直在做的那样。这种办法在过去可使金融环境变得宽松，并且到目前来看将会再次发挥作用。当投资者开始预期最新推出的措施时，股价上升，长期利率下降。金融环境的宽松将促进经济增长。
尽管购买长期国债的做法在美国及其他国家有过成功的运用，但与削减短期利率相比，这是一种人们不那么熟悉的货币政策工具。这就是公开市场委员会一直采取谨慎态度、在行动之前反复权衡利弊的原因。
尽管资产购买作为货币政策工具相对陌生，但是对这一做法的某些担忧被夸大了。例如，批评者担心它将导致货币供应过度，最终造成通胀显著上升。
我们之前采用的这一政策措施对于货币流通量或其他货币供应的指标——如银行存款额——影响不大。它也没有导致通胀上升。我们已经做好了所有必要的准备。
热钱泛滥 全球将迎高通胀时代
伯南克直升机一撒6000亿美元，这笔钱主要是流到三个方向。一是大宗商品市场，二是新兴市场国家，去赌新兴市场国家的资产价格。三是银行体系本身。大宗商品一起来，马上会传导到今后所有的商品。另外资产价格会起来，资产价格不仅仅是股票，不仅仅是房地产，甚至几乎所有的资产价格都会起来，这个起来它一定会传导到真实经济里面去。所以，未来全球的通胀会非常严重。 美国放6000亿祸水 全球防热钱
美国联邦储备局昨晨（4日）正式宣布推出第二轮量化宽松货币政策（QE2），至2011年6月底前购买6,00  可能带来的通胀0亿美元（约4.7万亿港元）美国长期国债，连同QE1回笼的3,000亿美元，合共投放9,000亿美元，期进一步刺激经济复苏。但美联储的新措施引起争议，多个新兴国家均对美国狂印银纸导致热钱涌入表示警惕，分析更警告，QE2可能将引发全球资本管制潮。
香港《文汇报》综合报道，美联储自从2008年12月把息口降至零至0.25厘超低水平后，开始倚赖量宽政策刺激经济，包括1.75万亿美元（约13.6万亿港元）的首轮买债行动。美联储主席伯南克希望QE2能进一步压低长期利率和提升通胀预期，从而鼓励企业借贷扩大生产并刺激民众消费，但经济学家认为，QE2对刺激美国经济复苏的效果并不一定理想，反会对其他国家带来汇率波动、资产泡沫等冲击。
恐引发全球资本管制潮
美联储分析指，美国经济低迷、投资者和消费者信心不足，令QE2难以发挥作用。诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨表示，当前美国更需要新财政刺激方案，而非让流动性进一步泛滥，否则新增流动性也不会迅速进入实体经济变成资产，而是流入金融机构和海外，催生新资产泡沫。
美联储事实上，在QE2出台前，亚洲及拉美新兴经济国家已实行“量化紧缩”措施，以遏制资本流入。汇控周二发表报告称：“西方越实行量化宽松，新兴市场将越是热衷量化紧缩，具体表现为实施资本管制。”
新兴国家“量紧”抑通胀
美联储下周召开的20国集团（G20）峰会东道主韩国的企划财政部昨日表示，将积极考虑采取更多措施限制资本流入。QE2消息公布后，韩圜兑美元汇价升至6个月高位，报道指，韩国央行昨日疑似入市，沽出韩元稳定汇价。
美联储巴西外贸部长昨也警告，美联储QE2将触发“报复性措施”。在亚洲地区，泰国上月宣布对国债及国企债券征收15%资本利得及利息收入税，并鼓励国内投资者对外投资。印尼央行据报也有意扩大资本管制，减轻热钱突然波动的影响。
美联储德国经济部长布吕德勒批评美联储推出QE2，指美国应集中精力改变经济结构，他又担心中期选举限制奥巴马政府施政，未来美国或会采取更多贸易保护措施。
美联储分析指，从新兴经济体对QE2反应来看，相信G20峰会将更难就解决全球贸易失衡及汇率问题等达成共识。
负利率刺激楼市假性回暖
近日，央行公布3季度储户、银行家和企业的调查问卷显示，63.9%的银行家认为下季度货币政策将保持现状，银行家信心指数创新高。72.2%的居民认为当前房价水平“过高，难以接受”，36.6%的人持上涨预期，但整体购房意愿没有明显变化。
最近2-3个月的成交量和房价飙升是否是“假性回暖”？也许这是一种“政治正确”的表态。因为我们要弄清楚推动7、8、9月份成交量和房价大幅度上升的真实驱动来自何处。一种说法是热钱重归，如果用粗略的外汇占款减去FDI和贸易顺差的公式来测度热钱，由于7、8月份的新增外汇占款有很强的幅度反弹，改变了此前热钱外流的判断，但是它的总量还是偏低的，它可能具有某种反映趋势的信号，但不能成为推动力因素。
楼市推动力其实是不断扩大的负利率以及带来的强烈通胀预期。8月CPI是3.5%，对比2.25%的一年期存款利率，负利率达到125个基点。实际上，4月房地产新政后的房价和成交量开始上升，始于6月份，恰好是通胀破3%红线之际，而此时监管当局透露出“政策的负面政策效果不能叠加”的言论之后，市场普遍相信，尽管4月份出台的房地产新政在控制投资投机需求上力度颇大，但政府会以容忍更长的负利率时间来化解，“不形成叠加效果”。所以当市场交口相传“通胀已经让1万元存款1年缩水125元”，7月份以后的房价和交易量反弹显然是题中之一。
目前官方数据所计算的负利率可能是严重低估的，因为CPI的上涨跟正常感受相比是严重低估的。我们认为，中国负利率的作用能强大到令人咂舌的地步，它甚至可以造成怪异的房地产调整形态。最近，Wu Jing、Joseph Gyourko、Yongheng Deng等人在其论文《Evaluating Conditions in Major Chinese Housing Markets》中讨论了中国的房价租金比变动（因为房价收入比是有争议的，收入是很难统计的），Wu Jing等人认为，2010年1季度一线城市房价租金比的均值为40，意味着投资40年才能收回成本。北京从2009年2季度的34飙升到2010年1季度的46，杭州则从43倍上升到66倍，涨幅高达54%。考虑到维持住房的购房款的机会成本、房屋老化、风险成本等，依然显示北京持有住房家庭预期收益中的75%还是“赌”房价的升值。而住房价格必须长期保持至少5.9%的年增长率，才能达到投资回报要求，杭州的数字则为6.6%，上海为5.7%，深圳为5.6%。
坦率地说，尽管房价近年来以3倍以上的速度增长，是否持续以5.9%的年涨幅来运行，是没谱的事。况且，高房价租金比下的投资预期是脆弱而易变的，简单地说，如果5.9%的涨幅下降到4.9%，要么房价下跌31%，或者租金提高46%。纵观历史，全世界大多数国家都会以房价下跌来调整，只有中国——几乎是唯一的国家，是以租金的上涨来坚强地完成这个时期的调整。尽管租金的上涨幅度只有25%左右，没有达到46%的高度，但是它给予房地产市场前所未有的一个刺激性的调整。而之所以会这样，完全是负利率强大的作用所赐，因为巨大的负利率支撑和刺激了房地产市场的房价和租金的名义价格，它是通过对纸币的强硬稀释来达成对资产泡沫的“强硬护盘”。从这个意义上说，负利率是所谓“假性复苏”的唯一支撑，而防止“政策效应叠加”是它最大的筹码。
有趣的是，反对加息的人总说“加息会吸引热钱”，但如果查阅这5年来的数据，就会发现热钱总是在负利率状态下涌入，同时热钱也喜欢人民币升值。这意味着热钱不是吃利差的，负利率产生的是资产泡沫，热钱的套利方式是“资产泡沫价差”加上“汇率升值”。(摘自《新京报》)
“量化宽松”损人难利己
美联储的新一轮定量宽松政策看似迫不得已，但并非有理有据。有专家认为，美国搞量化宽松的核  货币战争引骂声一片心目的，是要转嫁它的金融危机的负担。美 元是全世界都用，美联储实际上相当于是全世界的一个中央银行，美元主动贬值实际上等同于是向全世界征税，转嫁经济风险，损人而未必利己。美国开印钞机 G20伙伴国骂声一片
美联储的“二次量化宽松”赢得了全球投资人的拍手叫好，但在G20伙伴国中招致骂声一片。 　　《上海证券报》报道，在3日结束的议息会议上，美联储宣布推出第二轮量化宽松货币政策，在明年6月底前购买6000亿美元的美国国债，并保留了进一步扩大刺激措施的选择。
美国股市在议息结果公布后“上蹿下跳”，美股道指当天小涨0.2%，收在两年多来的新高。
在次日的亚太和欧洲市场，对于美国将重新大开资金闸门的乐观预期得到不断强化，自10月下旬一直被压抑至今的风险偏好集中爆发。
4日收盘，亚太股市全线走高，日股和港股涨幅分别达到2.2%和1.6%，很多市场都创下至少半年来新高；欧洲股市开盘后普遍大涨，至中盘，英法德三大股市涨幅均超过1.5%。4日开盘后，美股出现“补涨”，三大指数早盘涨幅都超过1%。
大宗商品也重现火爆。国际油价周四电子盘中一度大涨逾2%，突破86美元，直逼5月初的前高点。黄金价格大涨逾3%。美元则创调整以来的新低。美元指数周四欧洲早盘大跌0.8%，创11个月来新低。
一些市场人士认为，鉴于美国中期选举和美联储议息两大不确定因素都已尘埃落定，这波重新燃起的风险偏好可能会持续数月，对股市当数利好。
不过，伯南克虽然赢得了投资人的心，但却招致其他国家政府的批评，尤其是新兴经济体。美国制造的过剩流动性，纷纷通过各种途径涌入基本面更佳的新兴市场，给后者带来汇率波动、资产泡沫和通胀的威胁。泰国财长4日透露，亚洲各央行正在密切磋商，并可能联手采取措施抑制热钱。
不仅新兴经济体群情激奋，发达国家也怨声载道。德国经济部长4日表示，美国想通过无节制释放流动性来刺激经济，这样的做法令人担忧。
在周四的议息会议上，英国央行和欧洲央行都没有马上跟进美联储的步伐，而是继续维持利率和现有资产收购计划不变。
全球货币应携手抗美
“从目前情况来看，企业已经对汇率变化、劳动力价格上涨等因素进行了提前考虑和准备。但因为美元发行不受控制以及国际大宗商品价格持续上涨，正在给中国带来输入性通胀冲击，当前这一问题引发的不确定性给企业造成的困难更大。”
这是中国商务部长陈德铭10月26日在考察广交会时讲的一番话。
其实，美元失控又何止是中国一家的灾难。可以肯定地说，由于美元是最重要的国际储备货币，所以美元的无度贬值，将是金融危机之后的另一场全球性灾难，需要所有受害者联手予以抗击。
这样的火药味在前不久结束的G20财长和央行行长会议上已经有所表现。从会议发布的公告看，无论欧洲、日本等发达国家，还是中国、印度、巴西、俄罗斯等新兴市场经济国家，几乎没人愿意看到美元的贬值。
现在看，此前美国打压人民币升值的动作，或许也是诱使全球视线离开美元贬值的饵料，但在此次G20财长和央行行长会议上，这招好像已经难以施展。
在笔者看来，此次会议所达成的最有价值的共识就是“防止各国货币竞争性贬值”，这实际是告诉美国，我们大家都明白:防止各国货币竞争性贬值的重要前提是，美元停止无度贬值。世界各国不愿意看到“鹬蚌相争，渔翁得利”的结果。
这样的事情历史上曾多次上演。比如1972年布雷顿森林体系解体之前，由于大家都意识到美元会大幅贬值，于是率先竞争性贬值，最后全球经济陷于“滞胀”的沼泽，而只有美国的石油和金融财团——“美国东部集团”大获其利，无异于某个财团打劫了世界。
世界在防止这样的历史重演，这一点可喜可贺。这次会议上，各国迫不及待地要求讨论汇率问题，为此甚至修改了原定的会议日程。人们之所以如此急迫，绝不是因为要讨论人民币是不是该升值，而是要尽快解决美元不要贬值的问题。毕竟，面对美元贬值，大家都是受害者，同病相怜。
另一个值得关注的是，会议公告在谈到防止货币竞争性贬值时指出，发达国家要按照多伦多峰会的承诺，根据各国情况的不同，制定和实施明确的、可信的、长远的和有利于增长的中期财政整顿的规划——其实，这是重塑世界信心，稳定汇率的基本条件。会议认为，先进经济体，尤其是那些发行储备货币的经济体，必须警惕汇率过度波动和无序变化，避免新兴经济体因资本流动而陷入过大的风险。
仔细品味“公告”字里行间所透出的信息，无不让人深感切中要害——所有风险都源自储备货币发行国的不负责任。
同样一个体现历史性进步的提法是:国际经济的“再平衡”不是简单的双边问题，而是一个“多边问题”，必须站在多边的角度才可能找到解决问题的路径。就像中国对美国的贸易顺差所体现的:世界各国在中国加工并出口美国的顺差，而绝不能简单地将这个顺差算到中国头上，归罪于人民币汇率低估。
尽管从总体上，世界各国的认知已经比从前更加接近本源，而且也对美国提出了十分具体的要求，但这真能使得美国就此罢手？这点值得怀疑。一意孤行是美国人的行为习惯。就像本周外汇市场告诉我们的事实，美元指数虽然小有反弹，但随时都有可能进一步掉头向下。
只要美元不放弃贬值的立场，竞争性货币贬值将不可避免。中国有义务更多且不断地提醒世界，就像巴西财长说得那样:世界其他国家应当联合起来，抗击美元的贬值。(摘自《中国经济周刊》)