标题：长期筹资
概述
长期筹资(permanent funding)
长期筹资是指筹集和管理可供企业长期（一般为1年以上）使用的资本。长期筹资的资本主要用于企业新产品、新项目的开发与推广，生产规模的扩大，设备的更新与改造等，因此这类资本的回收期较长，成本较高，对企业的生产经营有较大的影响。
特点
1.筹资的主体是企业企业是有别于业主的独立法人。它可以在资本市场筹集资金，同时承诺提供回报。企业可以直接在资本市场上向潜在的资金所有权人融资，例如发行股票、债券等；也可通过金融机构间接融资，例如银行借款等。2.筹资的对象是长期资金长期资金是指企业可长期使用的资金，包括权益资金和长期负债资金。权益资金不需要归还，企业可以长期使用，属于长期资金。长期借款和长期债券虽然需要归还，但是可以持续使用较长时间，也属于长期资金。习惯上把1年以上的债务资金称为长期债务资金。
长期筹资还包括股利分配。股利分配决策同时也是内部筹资决策。净利润是属于股东的，应该分配给他们，留存一部分收益而不将其分给股东，实际上是向现有股东筹集权益资本。3.筹资的目的是满足企业长期资金需要筹集多少长期资金，应根据长期资金的需要量确定，两者应当匹配。按照投资持续时间结构去安排筹资时间结构，有利于降低利率风险和偿债风险。如果使用短期债务支持固定资产购置，短期债务到期时企业要承担出售固定资产偿债的风险。使用长期债务支持长期资产，可以锁定利息支出，避免短期利率变化的风险。
长期筹资的动机
1.扩张性筹资动机：扩张性筹资动机是企业扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。
2.调整性筹资动机：企业的调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。
3.混合性筹资动机：企业既为扩大规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，称为混合性筹资动机，即这种混合性筹资动机兼容了扩张性筹资和调整性筹资两种筹资动机。
长期筹资的原则
1.合法性原则
2.效益性原则
3.合理性原则
4.及时性原则
长期筹资的渠道
1.政府财政资本
2.银行信贷资本
3.非银行金融机构资本
4.其他法人资本
5.民间资本
6.企业内部资本
7.国外和我国港澳台地区资本
长期筹资的类型
由于筹资范围、筹资机制和资本属性不同，企业的长期筹资区分为各种不同类型。
1.内部筹资和外部筹资（1）内部筹资：内部筹资是指企业在企业内部通过留用利润而形成资本来源。
（2）外部筹资：是指企业内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。
2.直接投资和间接投资（1）直接投资：直接投资是指企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。
（2）间接筹资：间接投资是指企业借助银行等金融机构融通资本的一种筹资活动。
3.股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资
（1）股权性筹资：股权性筹资形成企业的股权资本，亦称权益资本，是企业依法取得并长期拥有，可自主调配运用的资本。
（2）债务性筹资：债务性筹资形成企业的债务资本，亦称债务资本，是企业依法取得并依约运用、按期偿还的资本。
（3）混合性筹资：混合性筹资是兼具股权性筹资和债务性筹资双重属性的长期筹资类型，主要包括发行优先股筹资和发行可转换债券筹资。[1]
主要方式
1.吸收直接投资（1）企业采用吸收直接投资方式筹集的资金一般可分为三类：吸收国家投资、吸收法人投资和吸收个人投资。
（2）吸收直接投资的特点：有利于增强企业信誉，有利于尽快形成生产能力，有利于降低财务风险；但资金成本较高，容易分散企业控制权。
2.发行普通股票（1）普通股是股份有限公司依法发行的具有管理权、股利不固定的股票。普通股具有股票的一般特征，是股份有限公司资本的最基本部分。
（2）普通股股东一般具有如下基本权利：公司管理权、分享盈余权、出售或转让股份权、剩余财产要求权。
（3）普通股筹资的特点：没有固定的利息负担，没有固定到期日，筹资风险小，能增加公司信誉；但普通股筹资的资金成本较高，容易分散控制权。
优点
①没有固定利息负担，不构成固定费用；[2]
②没有固定到期日，不用偿还；
③筹资风险小；
④普通股可作为债权人损失的缓冲，发行普通股能增加公司的信誉；
⑤筹资限制较少。
缺点
①资金成本较高；
②出售普通股将使投票权和控制权分散给新股东，容易分散控制权。
3.长期借款（1）长期借款指企业向银行或其它非银行金融机构借入的使用期限在1年以上（不含1年）的借款。
（2）长期借款按是否需要担保，分为信用借款和担保借款等。
（3）长期借款的偿还方式包括：定期支付利息、到期一次性偿还本金的方式；定期等额偿还方式；平时逐期偿还小额本金和利息，期末偿还下的大额部分方式。
（4）与其他长期筹资方式相比，长期借款的特点为：筹资速度快，筹资成本较低，借款弹性较大，但限制条款较多。
4.发行债券（1）债券是一种发行人承诺在某一特定的时日将利息与本金付给债券持有人的债权债务凭证。
（2）债券的基本要素包括：债券的面值、债券的期限、债券的利率和利息、债券的价格。
（3）债券按发行主体不同分为：政府债券、金融债券和企业（含公司）债券；按有无抵押担保，分为信用债券和有担保债券；按是否可转换成股份，分为公司债券（不可转换债券）和可转换公司债券等。
（4）债券筹资的特点：资金成本较低，保证控制权，发挥财务杠杆作用；但债券筹资的筹资风险高，限制条件多，筹资额在限。
5.融资租赁（1）租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约行为。
（2）融资租赁又称财务租赁，具体有售后租回、直接租赁和杠杆租赁三种形式。
（3）融资租赁的特点：筹资速度快，限制条款少，设备淘汰风险小，到期还本负担轻，税收负担轻等；但融资租赁的资金成本较高。
相关决策的主要问题
长期筹资决策的主要问题是资本结构决策、债务结构决策和股利分配决策。长期债务资金和权益资金的特定组合，称为资本结构。债务资金和权益资金有很大不同，企业必须对它们进行权衡，确定适宜的长期负债/权益比。这个比例决定了企业现金流中有多大比例流向债权人，以及有多大比例流向股东。资本结构决策是最重要的筹资决策。长期债务的种类较多，它们的成本费用各不相同，选择债权人和借款类型，决定债务结构是另一个重要的筹资决策。股利分配决策，主要是决定净利润留存和分给股东的比例，也是一项重要的筹资决策。
短期筹资和长期筹资的组合
1.短期筹资与长期筹资的组合策略（1）平稳型组合策略
平稳型组合策略，是指对临时性流动资产，用短期资金解决;而对永久性资产，包括永久性流动资产和固定资产，则用长期资金解决，以使资金的使用期间和资金来源的到期期限能相互配合。这里所说的临时性流动资产是指受季节性或周期性影响的流动资产；这里所说的永久性流动资产是指为了满足企业长期稳定的资金需要，即使处于经营低谷时也必须保留的流动资产。
（2）积极型组合策略
积极型组合策略，是指以长期资金来满足部分永久性资产的需要，而余下的永久性资产和临时性资产则用短期资金来满足。
（3）保守型组合策略
保守型组合策略，是指企业不仅以长期资金来融通永久性资产(永久性流动资产和固定资产)，而且还以长期资金满足由于季节性或周期性波动而产生的部分或全部临时性资产的资金需求。
2.短期筹资与长期筹资的组合策略对企业收益和风险的影响短期筹资与长期筹资的不同组合对企业收益和风险会产生不同程度的影响。企业资金来源中大部分资金属长期资金，包括长期负债和权益资本。这部分资金取得后可长期使用，风险小但资金成本较高，会给企业带来定期支付利息或发放股利的负担。余下部分资金是短期资金，主要是流动负债。这部分资金取得和使用成本一般较低、灵活性强，但使用期短、风险大。在短期筹资与长期筹资的组合策略中，平稳型组合策略收益与风险居中，积极型组合策略收益与风险较高，保守型组合策略收益与风险较低。企业在选择短期筹资与长期筹资的组合策略时，应考虑长期资金与短期资金之间的平衡，权衡收益与风险。