标题：BT投资
概念解析
BT是政府利用非政府资金来承建某些基础设施项目的一种投资方式。BT是Build(建设)和Transfer(转让)两个英文单词的缩写，其含义是：政府通过合同约定，将拟建设的某个基础设施项目授予企业法人投资，在规定的时间内，由企业法人负责该项目的投融资和建设，建设期满，政府按照等价有偿的原则向企业法人协议收购的商业活动。
BOT 是英文Build －Operate －Transfer（建设、经营、转让）的缩写。从内容上看，BOT 是一种适用于基础设施建设的投资、融资方式。BOT 投融资模式的典型形式是：项目所在地政府授予一家或几家私人企业所组成的项目公司特许权利——就某项特定基础设施项目进行筹资建设，在约定的期限内经营管理，并通过项目经营收入偿还债务和获取投资回报；约定期满后，项目设施无偿转让给所在地政府。简而言之，BOT一词是对一个项目投融资建设、经营回报、无偿转让的经济活动全过程典型特征的简要概括。 
BOT投融资模式适应了现代社会工业化的城市化进程中对基础设施规模化、系统化发展的需要，是政府职能与私人机构功能互补的历史产物。它作为公共基础设施建设与私人资本的特殊结合方式已引起世界各国的广泛关注，但迄今为止，我们对BOT的演进过程仍知之甚少。关于世界上第一个BOT项目的归属仍是一个有较大争议、悬而未决的问题。对BOT投融资模式的起源与发展的研究不仅有助于揭示其内在的合理性，而且具有重要的经济学、法学、社会学的理论价值。 
在BOT投融资模式的实际运用中，由于基础设施种类、投融资回报方式、项目财产权利形态的不同等因素，已经出现了不少变异模式： 
1、BOOT (Build－Own－Operate－Transfer) 形式 
这一模式在内容和形式上与BOT没有不同，仅在项目财产权属关系上强调：项目设施建成后归项目公司所有。对于这一点确实存在着分歧意见和争议，有进一步研究的必要。如，王友金先生认为，“所有权和经营权分离是BOT的主导思想”，“政府可以在法律上拥有对设施的所有权，只是在一定期限内将设施交由发展商承建和经营；这只是发展商的一种使用权，对设施并不拥有所有权，特许专营期限届满，又把设施移交给政府，实现政府对设施的实际所有权。”
2、BTO（Build-Transfer-Own）形式 
这一模式与一般BOT 模式的不同在于“经营（Operate）”和“转让（Transfer ）”发生了次序上的变化，即在项目设施建成后由政府先行偿还所投入的全部建设费用、取得项目设施所有权，然后按照事先约定由项目公司租赁经营一定年限。国际惠民环保技术有限公司（Waste Management International pic) 获得的香港新界东南区一个垃圾填埋场项目，就是采用BTO 模式，即建设、转让后再经营的。例如，近年活跃于香港资本市场的消松角高速公路公司对其名下道路设施就采用了类似BOOT的投资经营方式。 
3、BOO(Build－Own－Operate)形式 
其意思为某一基础设施项目的建设、拥有（所有）、经营。在这一模式中项目公司实际上成为建设、经营某个特定基础设施而不转让项目设施财产权的纯粹的私人公司。其在项目财产所有权上与一般私人公司相同，但在经营权取得、经营方式上与BOT 模式有相似之处，即项目主办人是在获得政府特许授权、在事先约定经营方式的基础上，从事基础设施项目投资建设和经营的。例如，近年活跃于香港资本市场的沪杭甬高速公路公司和沪宁高速公路公司对其名下道路设施就采用了类似BOO的投资经营方式。 
4、ROT(Renovate－Operate－Transfer) 形式 
其意思为重整、经营、转让。在这一模式中，重整是指在获得政府特许授予专营权的基础上，对过时、陈旧的项目设施、设备进行改造更新；在此基础上由投资者经营若干年后再转让给政府。这是BOT模式适用于已经建成、但已陈旧过时的基础设施改造项目的一个变体，其差别在于“建设”变化为“重整”。 
5、POT(Purchase－Operate－Transfer)形式 
其意思为购买、经营、转让。购买，即政府出售已建成的、基本完好的基础设施并授予特许专营权，由投资者购买基础设施项目的股权和特许专营权。这是BOT 模式的变体，其与一般BOT的差别就在于“建设”变为“购买”。上海黄浦江两桥一隧(打浦路隧道、南浦大桥和杨浦大桥)项目就是采用POT模式的典型例子。这是上海对BOT模式的一个创新。 
6、BOOST（Build－Own－Operate－Subsidy－Transfer）形式 
其意思为建设、拥有、经营、补贴、转让。发展商在项目建成后，在授权期限内，既直接拥有项目资产又经营管理项目，但由于存在相当高的风险，或非经营管理原因的经济效益不佳，须由政府提供一定的补贴，授权期满后将项目的资产转让给政府。 
7、BLT（Build－Lease－Transfer）形式 
其意思为建设、租赁、转让。发展商在项目建成后将项目以一定的租金出租给政府，由政府经营，授权期满后，将项目资产转让给政府。这一方式与融资租赁非常相似，仅是客体由一般的大宗设备换成了基础设施而已。从BOT及其变异模式看，BOT投融资模式的核心内容在于项目公司对特定基础设施项目特许专营权的获得，以及特许专营权具体内容的确定。而建设（重整、购买）、转让则可以视项目不同情况而有所差异。这样既能解决政府财政资金不敷项目需求的困难，又能保证项目公司在经营期间的获益权和国家对基础设施的最终所有权。政府通过项目特许权的授予，赋予私营机构在一定期限内建设、运营并获取项目收益的权利，期限届满时项目设施移交给政府。同时，作为项目发起人的私营机构除投资自有资金外，项目建设所需资金的大部分来自银行贷款等融资渠道，借款人还款来源限于项目收益，并以项目设施及其收益设定浮动抵押为债务担保。
融资运作方案之比较
BT模式
普通模式
一，BT融资方式：融资服务对象广泛，融资环境宽松，融资成功率相对较高。
商业银行贷款方式：银行放贷条件要求严格，大笔资金贷款成功率不高。
国际金融组织或国外政府贷款方式：贷款对象严格，层层审批，贷款成功率极低。
二：BT融资方式：融资手续简单快捷，融资款可迅速到位。 
商业银行贷款方式：贷款手续复杂，办理期限长。
国际金融组织或国外政府贷款方式：贷款申办手续繁杂，办理期限漫长，
三：BT融资方式：融资款分批到位，分期偿还，利息低。还款方式灵活，在项目中、后期可循环融资，减轻还款压力。
商业银行贷款方式：还款期限严苛，资金一次性到位，不能分期偿还，利息高。不可循环融资。
国际金融组织或国外政府贷款方式：资金分批到位，易受国际政治影响，虽然利率低，但不可循环融资。
四，BT模式政策明确支持，运作合法合规，程序上透明、公开。（需要项目发起人取得地方政府审批部门的授权批文，明确项目采用BT模式运作及招标方式。）
由中标公司运作，施工方在程序上和项目单位没有牵连。
项目直接招标，施工方由双方共同确定。（不利于项目单位风险隔离）。
五，BT运作模式上，资金在具体使用上与项目单位没有直接的牵连，实现了风险隔离。
项目资金的使用由双方共同确定。（不利于项目单位风险隔离）。
六，由中标公司统一运作，统一管理。费用包括在BT合同之内，减少了很多不必要的开支。也有利于项目单位集中精力对本单位工作的开展。
项目由双方共同管理。项目单位增加了人员的开支，分散了项目单位的人力和物力。
七，BT模式（一次性招标），缩短了项目建设周期。项目的尽快投入使用，减少了很多中间环节，也相对减少了项目的成本，减轻了项目的还款压力。
项目分批招标。延长了项目建设周期，增加了各方面不确定因素，不能确保在规定期限内按期交付使用。
八，BT模式更有利于对资金的总体控制，降低建设成本。（先行确定计价规则）
按工程量清单招标。
九，规范管理，实现资源共享，工程质量和工期更有保障。由中标公司委派专业人员严格控制工程质量和进度，并由项目单位委托监理公司负责监理。
工程质量和工程进度由双方共同负责。
十，BT模式有利于项目内部分歧的解决。
（项目单位的合理建议，中标公司都会采纳，项目单位的立场更明确）
争议由项目小组协商解决。 

BT项目运作流程
政府主管部门授权
项目发起人取得地方政府有权审批部门（如地方发改委等）的相关授权批文，明确项目采用BT模式运作及其BT招标方式（如邀请招标），使项目运作合法合规。
启动BT招标工作
成立BT工作小组项目单位和意向合作方连同专业咨询机构一起成立BT工作小组，引入招标代理并启动招标工作，按照有关招标要求，起草BT招标文件，上报主管部门（如地方建委等）审批备案，并做好招标准备工作。
明确BT计价方式
通过BT招标，先行明确建安工程费的计价方式及其下浮费率。 
BT招标工作完成
签订BT合同，现场开始施工。