标题：美债危机
摘要
  美国“债务上限”是指美国联邦政府债务总量的最高限额。美国宪法赋予美国国会有权对美国政府债务总额规定上限。[1]
美国联邦政府的债务主要包括如下两个部分，一是联邦政府向公众发行债券，为已经出现的预算赤字融资，这被称为公众持有的国家债务；二是联邦政府因某些支出增加了债务，向财政的透支。这些支出包括军费、社会救灾、安保、医疗和运输等，这被称为政府账户产生的债务。这两个部分的债务加总即为联邦政府债务总和。
1917年前，每次发债都须得到国会的批准，由国会决定债务期限、利率和具体用途。在美国参加一战前夕，这种做法令人不堪重负，当时政府需要不受行政规定掣肘而迅速开支。于是1917年国会通过《第二次自由债券法案》(Second Liberty Bond Act)，减少对新债期限和已发行债券赎回的规定。
发债规定在20世纪二三十年代进一步放松，直到1939年完全取消，用债务上限总和取而代之。此后国会基本上就是告诉财政部：“你可以借这么多钱，自己想最佳办法如何借。”当债务上限被超过之后，国会便提高债务上限，由此产生了债务上限问题。
美债危机让全球市场都绷紧了神经，大量资金纷纷从风险资产中退出，现金和黄金成了最好的避风港。不过，正如投资大鳄索罗斯所言，美债务僵局纯属作秀，在大限来临之前就债务上限达成妥协将是必然结局。美国国务卿希拉里·克林顿周一在香港也表示，相信国会将就提高债务上限达成协议。
动态
自5月16日美国国债达到法定上限以来，美国国会两党就围绕提高债务上限和削减财政赤字问题展开了旷日持久的谈论。然后，由于双方立场迥异，谈判一直处于“较劲”状态，没有取得实质性进展。 
到了8月2日，美国两党若不能就提高债务上限或削减开支达成协议，就会开始债务违约，无法偿还美国国债本金和利息。因此，8月2日被视为大限，美国两党势必在此之前达成妥协。 
不过，事情的进展并没有随着大限的临近而出现曙光。上周六，民主党与共和党的谈判再度破裂。面对严峻的形势，美国总统奥巴马不得不发出警告称“我们已经没有时间了。如果我们真的发生债务违约，我们将不得不作出调整。”这是奥巴马首次表态承认美国可能存在债务违约的可能性。 
周末的谈判破裂之后，白宫和国会开始了又一轮谈判，国会两党领导人当天又拿出了各自的新方案。不过，新方案仍然没有任何新意：共和党坚持采取“分两步走”的短期方案，以期给2012年的总统选举增加政治砝码;而民主党坚持“一揽子”解决的方案，以保证总统选举不受政府违约危机的困扰。美国时间本周一，美国两党依然没能达成一致。 
奥巴马表示，民主党和共和党双方将需要进一步妥协。如果美国国会未能达成一致，那么“信用卡、抵押贷款和汽车贷款的利率会暴涨，这对于美国人民来说相当于一个巨大的加税。”“这将有可能引发一场严重的经济危机——— 一个几乎完全由华盛顿造成的危机。” 
众议院及参议院最早将于周三就赤字削减及提高债务上限的方案投票。截至发稿时，两党仍未达成共识，奥巴马立场也未见大幅改变。 
评级公司穆迪和标准普尔均表示，如果美国国会不上调债务上限导致联邦政府债务违约，它们就可能下调美国主权信用评级。这是两家公司近段时间以来第二次发出此类警告。
现状
  
2013年初，目前的债务上限为16.39万亿美元，已于2013年1月1日被技术性突破。财政部仍可通过腾挪支付政府的账单，但只能坚持到2月中旬。此后政府已决的开支将超过税入，如果不能借到更多的钱，财政部将没有足够的现金为政府买单。
美国国会众议院于2013年1月23日表决并通过了一项此前各方都已经翘首以待了许久的法案，该法案允许美国联邦政府在今年5月19日之前继续进行必要的举债活动，以防发生债务违约。
该法案在众议院以285票对144票的较大优势获得通过，然而，尽管此前白宫以及国会参院领导人都对这一法案表示了欢迎态度，但仍有部分民主党议员投下了反对票，原因是他们对债务上限仅仅是被“临时性”上调的状况表示不满。
依据这一协议，年收入40万美元以上的个人和年收入45万美元以上的家庭所承担税率将从35%上调至39.6%。另外，两党同意把定于2013年年初启动的“自动减赤机制”推后两个月生效，在这期间转而以总额240亿美元的赤字削减方案取代。
历程
美国从法律上确定债务上限始于1917年。在此之前，美国政府每当需要借款时，都要向国会一事一报，在获得国会批准和授权后，方能实施筹融资计划。这一原则是对当届政府或将出现过度透支，而对下届政府不负责任行为的限制。
第一次世界大战期间，为应对战时经济之需，国家财政必须有更大的灵活性，美国国会也因此授予政府一揽子借款权限，条件是，联邦政府(不包括地方政府)的借款总额要小于国会当下规定的总量限制。1917年，国会以立法形式确立国债的限额发行制度。实施这一制度的法律依据是，美国的《第二次自由债券法案》。
第二次世界大战期间的1941年至1945年，美国债务上限被限制在3000亿美元。二战结束后的一段时间，美国债务上限一度有所下降。
一直到1962年，才又重新回到接近3000亿美元的水平。
但1962年以后，这一上限不断提高，占G D P的比重也不断上升。
进入新世纪以后，美国财政从克林顿时期的盈余转为赤字，债务也随之增加。
尤其是金融危机爆发以来的最近几年，美国债务的增长速度更是快得惊人：2008年和2009年，美国国债上限分别为10.61万亿美元和12.10万亿美元，分别占G D P的比重为70%和84 .1%。
而2010的情况更加恶化：按2010财年计算，美国G D P总额为14.62万亿美元，而债务上限达14 .29万亿美元，相当于G D P总额的98%；2010年的财政收入为2.16万亿美元，支出为3.56万亿美元，当年财政赤字占G D P的比例已接近10%。
自1939年开始，美国债务上限已经上调83次，几乎平均每九个月就要上调一次。进入21世纪，这一频率又有所加快，2001年以来，债务上限已上调10次，其中自2007年金融危机爆发，到2010年底为六次，仅奥巴马就任总统以来就已上调了三次，总额达近三万亿美元之巨。上次2012年8月2日的上调是第84次。
对策
美国财政部躲避债务上限的权宜之计[2]
①暂停发行州及地方政府系列债。此类债券在过去20年间多次暂停发行，以免触及债务上限。
②暂停投资政府雇员退休基金和邮政基金
③暂停另一联邦雇员退休基金的再投资。暂停再投资，可以保留约1,560亿美元举债能力，但等债务上限僵局结束之后，财政部必须尽数弥补该基金损失的全部收益。财政部称，退休人员还能继续收到退休金。
④动用汇率稳定基金。财政部可以动用550亿美元用于稳定汇率和增加美元流动性的这笔基金——当前约为230亿美元，以避免发债。
⑤增加短期国库券发行。减少较长期的公债发行，而增加短期现金管理国库券(cashmanagementbills)的发行，以便每天控制未偿债务情况。
⑥暂停发行储蓄债券
⑦以FFB债券替换。联邦融通银行(FederalFinancingBank，FFB)可以代表其它不受联邦债务上限约束的政府机构发行最多150亿美元债券。因此，财政部可能以FFB的债券替换其它债券，以降低受限于债务上限的债务总量
焦点
根据美国财政部公布的数据显示，截至今年5月末，我国持有美国国债11598亿美元，较4月底增持73亿美元，我国是美国国债第一大持有国。此外，截至2011年6月末，我国国家外汇储备余额高达31975亿美元。在这3万多亿美元的外汇储备中，美元及美元资产仍然占到60%以上。 
  中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英就指出，由于中国持有大量美国国债和美元资产，因此，一旦美国国债出现违约，中国利益无疑会受到价值缩水的重大威胁。 
此外，中国经济对外依存度较高，美国市场是中国产品最大的出口市场。如果美国因国债违约而出现金融动荡和经济大幅下滑，对中国企业出口也将带来重大冲击。还需要警惕的是，一旦美债出现违约，美元将进一步贬值，从而引发大宗商品价格的新一轮上涨，从而进一步加大中国的输入型通胀压力。
可以说，在美债违约风险面前，美国和中国有着共同的利益诉求，这也是中国连续增持美债的原因所在，也是美国国务卿希拉里忙着跑到中国给中国政府吃“定心丸”的原因所在。 
商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育建议，中国储备管理部门应该作出一些应变准备：第一，与美国财政部保持持续接触，对其施加压力。作为美国的最大海外债权人，为了保护自己资产的安全，中国有这个权利也必须这么做。第二，如果美国最终出现债务违约，中国应做好国际金融市场可能崩盘的准备。第三，应减少购入其他资产，丰富储备资产构成品种，比如声誉较高企业、金融机构的股票和高等级债券，小部分对冲基金和投资公司股权及大宗商品期货合约。
影响
投资大师罗杰斯早在今年6月份就警示称，在庞大的债务问题重压下，美国面临着比2008年金融海啸还要严重的一场危机，受美国债务及美联储持续的宽松货币政策影响，美元将成为彻头彻尾的灾难。 
罗杰斯的警告并非耸人听闻。如美国财长盖特纳此前警告所说，一旦美国国债形成违约，将导致国际金融市场的大混乱，整个美国乃至全球经济将遭受灾难性的损害。美国总统奥巴马7月15日表示，如果国会不在8月初之前提高美国债务上限，全球金融体系将可能受到严重冲击，美国经济也将陷入衰退。 
在上周五中午，美国财政部长盖特纳在与前财长保尔森、美联储主席伯南克会面后，三人发布了一份联合声明，称他们讨论了违约“对美国经济的影响”，但同时又表示，对美国会提高债务上限有信心。正是这三人，在2008年美国金融危机时组成了应急小组应对危机，这次三人再次同时露面，表明了危机的严重性。 
不久前就任的国际货币基金组织总裁拉加德日前也表态称，不能想象美国领导人会让国家拖欠债务。如果白宫和国会不能达成协议，那将对全球经济造成真正的严重后果。英国商业大臣则愤怒地表示，美国国会的右翼“疯子”是全球金融市场的最大威胁。 
出于对美国国债违约的担心，为保险起见，部分交易和投资机构开始增加了现金仓位，减少在股市和高风险资产方面的仓位，更有大量资金纷纷买入黄金，推动金价创历史新高。本周一，亚洲、欧洲和美国股市全线尽墨。 
“如果未来几天不扭转形势，将令美国和全球经济受到极大的破坏。”太平洋投资管理公司CEO埃里安指出。
不过，从1960年到现在，美国国会先后以不同方法提高政府债务法定上限78次。为了美国国家利益，市场普遍预期美国两党最终还是会达成妥协。美国国务卿希拉里·克林顿周一在香港向中国保证，美国将解决其债务上限僵局，并改善该国的长期财政前景。中国人民银行货币政策委员会委员夏斌昨日在接受彭博社的电话采访时也表示：“他们一定会达成协议。”
结论
一美国国债违约的可能性几乎为零。自从1971年以来，国会已经80批准提高债务上限，我们应该有理由相信，这一次国会也会如期提高债务上限；并且，国会大佬们都很清楚美国国债违约的灾难性后果，他们最终会做出理智正确的选择。
二国会批准提高债务上限过程应该会更加曲折。提高债务上限的谈判是一场政治游戏，而共和党和民主党都是有着几百年经验的游戏高手。不到最后一刻，答案是不会揭晓的。共和党在财政悬崖问题上已经落下风，这次必会迅猛反击，而奥巴马提高债务上限的态度不容置疑，民主党也占有主动，白宫国会以及国会两院民主党和共和党的斗争会更加激烈。
三解决债务上限的根本出路在哪里。债务上限不是根本问题，只是一个程序问题，不是根源、不是结构、而只是一个小插曲，有关债务上限的谈判还会持续很久，直到美国财政情况好转到负债总额逐渐减少。
从历史经验看，为了维护美元地位，维持债务融资来源，未来美国采取直接违约的可能性较小，但却不能排除其以间接方式违约。这些方式包括，美元贬值和通货膨胀。虽然，美国自独立以来从未发生过直接主权违约，但是变相违约却屡试不爽：1933年，美国国会鉴于美元贬值，同时废除国债的黄金条款，国债购买者不能再按原有契约换取相应黄金；二战后美国采取通货膨胀办法，10年内将总债务占G D P的比例降低了40%；1971年美国单方面停止美元兑换黄金，致使布雷顿森林体系崩溃，继而确立牙买加体系等，更是美国间接违约的明证。目前有估算认为，如果美国年均通货膨胀率为6%，总债务占G D P比例在四年内将下降20%。
总之，采用美元贬值和通货膨胀变相违约，早已是美国减债减赤的惯用手法。而对全球投资者来说，最终和最大的风险也正在于此。