标题：逆回购
名词解析
相关收益收益公式：相关图片
成交额×年收益率×回购天数/360天=收入
正回购定义：
正回购方就是抵押出债券，取得资金的融入方；而逆回购方就是接受债券质押，借出资金的融出方。 
正回购和逆回购对比：
正回购是现在卖将来买回债券，逆回购是现在买将来卖出债券。　交易主体银行
证券持有人（借款人）
现金持有人
操作流程
在交易界面，选择“卖出”，输入代码(比如204001)，融资价格就是年化利率，数量最低是1000(张)，代表10万元，每10万元递增，点击融券下单就可以了(上面显示的最大可融没有意义)。如果是一天回购，则下一交易日(T+1日)资金可用但不可取，T+2日可取。可用指可以买入任何证券;可取指可以转入银行账户。
注：回购交易的规则是“一次交易，两次结算”。当你做了逆回购借出资金后，到期资金就自动回到你的账  中国人民银行户上，期间不用做任何操作。比如1日回购，当日晚上资金就显示可用，但实际上是资金T+1日晚上返回到你的账户(我们在后面会对交易规则做深度分析)。
T+1日是指交易日期，故若周五做一日正回购，则下周一资金才可用，但实际上你仍然只获得了一天的年化利率。
注意：有的券商是T+2日资金才可用，这明显是不合理的。
7日回购是指7个自然日，比如周一做7日回购，则下周一资金就可用。其他品种类推。
操作技巧
1. 用暂时闲置资金参与。交易所逆回购的参与者主要是除银行以外的机构投资者比如货币市场基金、财务公司等，尤其是现在新股申购上限的限制，迫使很多机构不得已而参与逆回购交易。个人投资者参与逆回购主要是在暂时闲置的资金没有更好的投资渠道时运用。因利率较低而不适合作为一种长期的投资工具。
2. 有机会尽量参与。很多人不在乎这点回购的“小钱”，而往往把账户上暂时不用的现金就闲置在那里只拿活期利息。以100万为例，我们看看差别。如果不做回购，则一天的活期利息为100万*0.36%/360=10元。如果做回购，一般利率为1.5%(周四可到4%)，则回购利息为100 万*1.5%/360=42元，减去最高的佣金10元，剩余32元，比活期高22元。我们觉得当那天恰好打开账户时就值得花10秒钟操作一下的。
3. 周五和节假日前谨慎参与。周五如果资金能转出做其他投资，就不要做逆回购，因为资金利率很低，而且周末两天也没有利息。特别是长假前一定要计算一下，转出和回购那个更有利。因为尽管长假前第二天的利率很高，但却失去了长假期间的利息。
4. 选择收益高的市场参与。沪深交易所都有回购品种，因为他们都没有什么风险，所以对于投资者来说肯定要选择收益率高的，而事实上很多投资者并不了解这一点。比如2010年3月25日深市回购利率最高达到9%，而沪市最高才4%!
5. 7日逆回购比连续1日逆回购更有利。如果限制资金超过1周，期间又无新股申购等更好的投资渠道，那么连续做1日和做一个7日逆回购那个更有利呢?简单计算如下。1日逆回购4次的利率平均为1.5%，周四为4%，则投资100万总收益为100万* (1.5%*4+4%)/360=278元，减去佣金50元后净收益为228元。7日回购利率平均为1.5%，则收益为100万*1.5%*7 /360=292元，减去佣金50元后净收益为242元，比连续做1日回购高14元!更重要的是做一次7日逆回购比较方便。
央行行动
逆回购2012年央行开启三波逆回购操作。在1月中旬，央行曾分两次进行了规模共计超过3000亿元的逆回购操作，5月份央行又进行了一定规模的逆回购操作，6月份以来，央行又连续14周进行逆回购操作，向市场释放流动性。[1]
2012年7月3日，央行发布公告，以利率招标方式开展逆回购操作，其中，7天期逆回购规模为380亿元，中标利率3.95%，14天期逆回购规模为1050亿元，中标利率为4.10%。这是继上周实施逾千亿元逆回购后，央行罕见地继续实施巨额逆回购，两周逆回购累计释放资金规模已达2680亿元。
对此原因，市场人士认为，在上周逆回购助力银行间市场资金面安然度过季末时点后，央行本周继续向市场“输血”，意欲缓解本月5日存准金补缴日带来的资金压力。至此，加上近两周公开市场到期资金量，在央票和正回购双双暂停的同时，央行连续2周向市场注入流动性已达3770亿元，几乎相当于下调一次存准率。
逾千亿逆回购“输血”后，2日短期资金顿时充裕起来。银行间回购市场上，隔夜回购利率加权平均利率较前一交易日回落37个基点。尽管如此，市场对未来资金面的紧张预期并未缓解。国泰君安研究所宏观分析师表示，由于未来外汇占款料持续低位，且7月公开市场到期资金量锐减，因此市场对7月资金面仍不乐观，唯有通过存准率下调，才能彻底改变目前资金价格居高不下的态势。2日的资金价格也反映出了市场对中长期资金面的紧张预期。7天回购利率仍维持在4.17%高位，盘中一度冲高至4.60%；而21天和1月回购利率均小幅上涨。逆回购仅为短期工具，7到14天陆续到期后，若不出降准政策的话，逆回购发行规模或将越滚越大，最后肯定还得通过降准来解决。[2]
2012年7月26日，央行实施了500亿元逆回购操作，期限7天，利率3.35%。与上周相比，期限及利率水平都完全一致。这表明，本周近似于是上周的展期操作。[3]逆回购(2张)
法定准备金率仍未下调，央行认为现在市场的货币总量并不缺。而逆回购操作，能够对资金的期限及结构性失衡进行调节。但进一步刺激市场，还是需要降准的出台。
实际上，7月末如果市场回购利率等未能有效持稳或回落，或是反而因为季节性因素出现陡然趋紧，那么央行仍有可能在7月最后几天出台降准措施。
2012年8月21日早间，央行创天量地开展了1500亿元7天逆回购操作与700亿元14天逆回购操作。这一操作规模创下了单日逆回购量的历史新高，较上周四执行的700亿元7天与200亿元14天的逆回购规模显著放量。由于本周公开市场因逆回购到期造成的资金缺口只有870亿元，因此本周截至目前暂时已实现资金净投放1330亿元。即便本周四央行于公开市场重启近期许久未用的正回购操作，并考虑到当前资金面趋紧的现实状况，本周最终连续第三周实现资金净投放基本上可谓已成定局，市场流动性或将得到极大补充。这也意味着机构对于央行短期内将很快下调存款准备金率的期望将几乎完全破灭。[4]
2012年9月25日，中国人民银行发布公告，以利率招标方式开展了1000亿元14天逆回购操作与1900亿元28天逆回购操作，规模总计2900亿元。这是央行目前最大规模单日逆回购操作，历史罕见。[1]
分析人士认为，央行于中秋、国庆长假前夕进行巨量逆回购操作，意在节日前夕向市场释放流动性。而如此巨量的逆回购操作，也预示着节前准备金率下调的概率进一步降低。央行此举意在缓解节假日及季末因素下资金紧张的局面，保障未来银行体系流动性平稳运行。过逆回购释放近3000亿元流动性，使得节前央行下调准备金率的可能性大大减小。[1]
目前中国人民银行又准备在2012年10月16日分别进行180亿元人民币七天期及580亿元人民币28天期逆回购操作。[5]　
中国人民银行2012年10月30日发布公告，以利率招标方式开展了2900亿元的7天期逆回购操作与1050亿元14天期逆回购操作，规模总计3950亿元，为央行目前最大单日逆回购操作。[6]2012年10月30日央行上午在公开市场操作中开展两期共3950亿元逆回购操作，创史上单日新高。
这两期逆回购分别是2900亿元7天逆回购和1050亿元28天逆回购。之前逆回购单日最高操作量为2900亿元，诞生于9月25日，央行当日开展了1000亿元14天逆回购和1900亿元28天逆回购。交易员称，此次等同于一次降准的逆回购资金投放，预计能够有效缓解月末前因多重不利因素冲击导致的资金短缺现象。但考虑到7天逆回购的超大规模运用，相应增加了未来一周到期回笼资金，资金利率会出现一定回落，但不会明显低于央行逆回购操作利率。央行开展如此大规模逆回购，也意味着其动用降准等深度流动性释放工具的可能性降低。[7]
2012年11月15日，中国人民银行公开市场将进行910亿元人民币的逆回购操作，这次逆回购包括7天期420亿元及14天期490亿元。中国央行公开市场7天期逆回购中标利率持平于3.35%，14天期逆回购中标利率也持稳于3.45%。
2012年以来，央行公开市场一直未发行央票，而仅使用正/逆回购来调节市场流动性。第二季度末以来，由于银行间市场资金偏紧，央行公开市场滚动进行了逆回购操作，而未有正回购。[8]
央行对于逆回购的运用，反映出央行对于公开市场操作货币政策工具的偏好。央行不仅把逆回购放在调节银根等各种货币政策工具的第一位置，而且央行报告也表明公开市场操作将成为央行管理流动性最为重要的货币政策组合。央行对逆回购的偏好并非一时之策。通过逆回购操作还可以将货币市场的池子进一步做大，作为银行之间的交易，为未来利率市场化的推进做好准备。[6]
在2012年1月中旬，央行曾两次进行了规模共计超过3000亿元的逆回购操作，今年5月份央行又进行了一定规模的逆回购操作。自今年6月份以来，央行开始在公开市场连续进行逆回购操作，以向市场释放流动性。同时，出于对房价、物价反弹的忌惮，下半年以来，准备金率调整这一常规货币政策工具则始终未见出台。[6]
央行近日（2012年6月26号~11月15号）逆回购一览表
操作日期
期限（天）
交易量（亿）
中标利率（%）
正/逆操作
2012-11-15
14
490
3.45
逆回购
2012-11-15
7
420
3.35
逆回购
2012-10-25
7
1400
3.35
逆回购
2012-10-25
14
850
3.45
逆回购
2012-10-23
28
420
3.6
逆回购
2012-10-23
7
490
3.35
逆回购
2012-10-18
14
100
3.45
逆回购
2012-10-18
7
200
3.35
逆回购
2012-10-16
28
580
3.6
逆回购
2012-10-16
7
180
3.35
逆回购
2012-10-11
14
470
3.45
逆回购
2012-10-11
7
120
3.35
逆回购
2012-10-9
28
1000
3.6
逆回购
2012-10-9
7
1650
3.35
逆回购
2012-9-27
28
1300
3.6
逆回购
2012-9-27
14
500
3.45
逆回购
2012-9-25
28
1900
3.6
逆回购
2012-9-25
14
1000
3.45
逆回购
2012-9-20
28
1050
3.6
逆回购
2012-9-20
7
550
3.35
逆回购
2012-9-18
28
550
3.6
逆回购
2012-9-18
7
200
3.35
逆回购
2012-9-13
28
200
3.6
逆回购
2012-9-13
7
350
3.35
逆回购
2012-9-11
14
320
3.45
逆回购
2012-9-11
7
450
3.35
逆回购
2012-9-6
14
200
3.5
逆回购
2012-9-6
7
200
3.35
逆回购
2012-9-4
14
400
3.5
逆回购
2012-9-4
7
550
3.4
逆回购
2012-8-30
14
300
3.55
逆回购
2012-8-30
7
100
3.4
逆回购
2012-8-28
7
650
3.4
逆回购
2012-8-28
14
600
3.55
逆回购
2012-8-23
7
800
3.4
逆回购
2012-8-23
14
650
3.6
逆回购
2012-8-21
7
1500
3.4
逆回购
2012-8-21
14
700
3.6
逆回购
2012-8-16
7
700
3.35
逆回购
2012-8-16
14
200
3.6
逆回购
2012-8-14
7
500
3.35
逆回购
2012-8-9
7
500
3.35
逆回购
2012-8-7
7
500
3.35
逆回购
2012-8-2
7
500
3.35
逆回购
2012-7-31
7
80
3.35
逆回购
2012-7-26
7
500
3.35
逆回购
2012-7-24
7
950
3.35
逆回购
2012-7-19
7
800
3.35
逆回购
2012-7-12
7
100
3.3
逆回购
2012-7-10
7
500
3.3
逆回购
2012-7-5
7
50
3.8
逆回购
2012-7-5
14
400
4
逆回购
2012-7-3
7
380
3.95
逆回购
2012-6-28
14
300
4.15
逆回购
2012-6-26
14
950
4.2
逆回购
[7]　业内观点市场人士认为，从银行间市场拆入资金的难度明显增加，较前期资金面状况有很大的不同。而且，受8月份财政缴存、外汇占款不佳等因素影响，资金面短期难以宽松。考虑到月末因素，本周发行的7天期逆回购跨过25日缴准时点，操作规模有所加大并不出人意料。逆回购漫画(2张)
2012年6月底央行开始逆回购时，市场判断这是过渡性的做法，会比较快出现降低存准率的操作。但是现在七周过去了，市场预期的降准依然没有到来，这令不少人感到意外。
“央行没有如市场预期一样降准是有些顾虑。”著名财经评论员林耘表示，国内7月份物价指数出现比较明显的回落，给货币政策的松动提供一定的空间，同时其他数据也表现出国内经济需要政策的刺激。但是与此同时，通胀压力依然存在，包括最近油价的连续上涨以及由美国粮食欠收引发的粮食价格上涨。
“其次，在最近一段时间，外围主要经济体都按兵不动，美联储、欧洲央行都没有进一步的量化宽松政策出台，所以央行在前期已经两次降息之后，选择了观望。”林耘认为，从中国经济的现状来看，我们很是需要流动性方面的支持。这就导致了央行不厌其烦用逆回购的方式维持市场资金成本，同时维持流动性的供应。“央行在权衡利弊之下才采取这样比较烦琐但也是操作起来收放自如的做法，不太愿意一次性降息或者降低存准率。”
林耘表示，假如资本的外流能够放缓，央行可能就会按兵不动。但如果整个调控的状况比较好，包括外围也有配合，那么央行可能会降低存准率。他认为，目前是过渡阶段，在这个过渡阶段经历了七周之后，现在还看不到央行马上调整的时间窗口。“估计还会延后，9月中旬的时候央行才会做出新的选择。”
也有市场人士认为，央行通过逆回购滚雪球式的投放流动性并不可持续。招商银行金融市场部分析师刘俊郁就认为，不断增大的到期量会加大市场波动，上周1000亿元的到期逆回购，已经使得到期当日货币市场利率有一定抬升。而昨日的逆回购量创下1999年有记录以来单日最多回购量，这也意味着在未来7天或14天后相同规模的到期量。
有观点认为，为了确保货币市场流动性的稳定，央行需要在到期日继续投放更多的流动性。结合央行存款准备金逢十计算逢五补缴的规定，8月底或将迎来一次降准。
不过，即便8月底降准，实际释放的流动性规模也不会很大。一交易员表示，单逆回购到期就会收回相当一部分。[9]　
在当前稳增长的政策目标下，保持合理流动性成为2012年央行货币调控的重要目标。日前召开的央行货币政策委员会第三季度例会就提出，要综合运用多种货币政策工具，引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模。
不过，相比于逆回购的频繁使用，下调准备金率的货币工具使用正变得相对谨慎。交通银行首席经济学家连平就认为，尽管年内存在小幅降息和降准的可能，但在经济增长企稳缓步回升、物价见底反弹、货币存量较大、房价出现反弹以及存贷款市场实际利率已趋于下行的背景下，货币政策大幅宽松的必要性已有所降低。[1]