标题：詹姆斯·托宾
基本资料
《福布斯》评出美企五大不值CEO
第五位：詹姆斯·托宾(James R. Tobin)
公司：Boston Scientific
任职时间：9年
股东回报率：-4%
平均年薪(过去六年)：820万美元
第十三届获奖者詹姆斯·托宾——“不要把所有的鸡蛋放到一个篮子里” 
人物简介
詹姆斯·托宾的贡献涉及广泛的经济研究领域。他对如此不同的领域，诸如经济计量方法，严格数学化的风险理论，家庭和企业行为理论，一般宏观理论，经济政策应用分析，投资决策，生产、就业和物价关系理论，均做出了突出贡献。 
托宾的最主要贡献建立在以描写各个家庭和企业怎样确定他们的资产构成的理论基础之上。这种理论被称为资产组合选择理论，他是极其重要的创始人之一。托宾把这些思想发展为一种金融和实物资产的一般均衡理论，并且分析了金融和实物市场之间的相互作用。这种分析的一个重要组成部分是研究把金融市场上的变化传递到家庭和企业的支出决策的传递机制。这类研究的经典问题以前从来就未满意地和总结性地研究过。托宾的研究成为核心经济理论中实物和金融状况的结合方面的一次重大突破。……今天，很少有经济学家能够赢得如此众多的追随者或者对当代经济研究产生如此大的影响。 
——1981年瑞典皇家科学院贺辞 
1941年，美国参加第二次世界大战后，托宾以经济专家身份在政府任职，先后在物价管理署、战时生产局工作。珍珠港事件后应征入美国海军服役，先在哥伦比亚大学进行了90天军训，后任驱逐舰指挥官，随舰到达大西洋和地中海，并参加了进攻北非和法国南部以及意大利战役。退役时获海军预备役上尉军衔。 
1946年，托宾离开部队返回哈佛大学经济系，攻读经济学博士学位。1947年，他以一篇关于消费函数的理论和统计的论文获得博士学位。同年成为副研究员，他利用副研究员的薪金补习他在战时失去接触的经济学，特别是经济计量学，参加写作了《美国商业信条》，并且在《经济学与统计学评论》上发表了名为《流动偏好与货币政策》的文章。1949年他到英国剑桥大学应用经济系当访问学者。 
1950年以后，托宾就一直在耶鲁大学从事教学和研究工作。1955年升为经济系教授。同年，原来设在芝加哥大学的柯立芝经济研究委员会迁移到耶鲁大学，并更名为柯立芝基金会。从1955～1961年和1964～1965年，托宾担任基金会的主席职务。在托宾担任基金会负责人期间，曾帮助过许多年轻的经济学家。他对其他经济学家发展的无私帮助，赢得了同事们对他的喜爱，正像他的辉煌成就赢得了大家对他的尊重一样。经济学界对他尊重反映了对他宽厚、谦和的绅士风度的赞许。诺贝尔奖得主中很少有人能得到这样真挚美好的评价。 
主要学术贡献
“双叉道自黄树林中分出，遗憾我不能同时走两条路，自此面对截然不同的前途。”弗里德曼自认是一连串的意外才走使他步入人迹较少的经济学小径。不过，弗氏未必想到的是，1919年出生于伊利诺斯的托宾，彼时也将因一笔意外奖学金而进入哈佛的殿堂，并因此鬼使神差踏上经济学小径，后则因一连串意外而在多年以后成为弗氏最大的论战对手。 
如果说保罗·萨缪尔森是那种早年得志，一生要风有风、要雨得雨的经济学天才和幸运儿（他自称是“经济学界最后一个通才”），托宾的学术生涯同样鲜花铺路。他在1955年获得美国经济协会的约翰·贝茨·克拉克奖、1958年任经济计量学会的会长、1971年任美国经济协会的会长，当然还顺带捡到美国的和欧洲多个大学的许多荣誉学位。托宾荣誉的顶点是将1981年的诺贝尔经济学奖置于囊中。那年，瑞典皇家科学委员会授予托宾诺奖的理由是：托宾的贡献涵盖经济研究的多个领域，在诸如经济学方法、风险理论等内容迥异的方面均卓有建树，尤其是在对家庭和企业行为以及在宏观经济学纯理论和经济政策的应用分析方面独辟蹊径。其中，托宾最杰出的贡献被认为是其开创的金融市场理论及金融市场之于消费和投资决策、生产、就业、价格等相关关系的研究。托宾关于家庭和企业如何决定资产构成的研究开了今日异常热门的资产组合选择理论之先河。资产组合选择理论的精髓是分散投资风险：“就像是不要把你所有的鸡蛋放在同一个篮子里。”托宾的贡献其实远不止于“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”。众所周知，无论在学术研究还是在其他领域，能以一个人的名字命名是了不起的事情。比如，“拿破仑时代”、“维多利亚时代”以及“托马斯全旋”、“杨波跳”等等，所有这些被冠名之人无疑都是各自领域的翘楚。而托宾，以其名字命名的经济学名词居然有“托宾Q值”、“托宾税”和“蒙代尔—托宾效应”、“托宾分析”等四个之多。这不仅在经济学界是奇迹，在其他领域怕也不多见。 
弗里德曼与托宾的论争
有关财政政策与货币政策的论争以及连带的货币需求对利率的敏感性之争，曾持续了相当长的一段时间，其中有一大部分是弗里德曼和托宾两人之间的辩论。有一次在佛蒙特州的一处滑雪场上，一位负责验票的年轻人认出托宾，随即用带有加拿大腔的法语对托宾说：“托宾，詹姆斯·托宾，不是经济学家！不是弗里德曼教授的对手。”他是魁北克的经济学系学生，这件事让他开心了一天。这项论争的结果，按照托宾的看法，是弗里德曼改变了他的战场，宣称货币理论与政策的重要问题，无关乎货币需求对利率敏感性。他所移往的战场，乃是凯恩斯与古典学派之间的基本问题：经济总是处于一个受供给面限制的均衡，无论货币政策还是财政政策都无法提升实质产出水准。　
托宾的第二个目标是想把货币导入长期成长理论里。二十世纪五十年代，经济学界曾尝试综合凯恩斯学派与新古典经济学，其中一项努力就是按照新古典的思路来发展成长理论。有些凯恩斯学派的经济学者倾向同意：在长期内，充分就业会存在，储蓄限制投资，而且“供给创造本身的需求”。不过，短期内仍是凯恩斯学派的天下，也就是劳力与资本可能无法充分就业，投资主导储蓄，而且需求导致供给。哈罗德在1939年开始了现代成长理论研究，后来多马在四十年代继之，到了五六十年代，继续这方面研究的学者则有斯旺、索洛与费尔普斯等。 
托宾也参与成长理论的研究。1955年发表的“动态加总模型”，是托宾最喜欢的一篇论文，撰写时也带给了他最大的乐趣。这篇论文和其他成长理论的文献不同的地方，在于开门见山地引进货币性政府公债，它不但可作为价值的储存，也是除了实质资本外的另一项储蓄工具；另外，托宾也将干扰成长过程的景气循环列入考虑。在1965年、1968年及1985年发表的后续论文中，托宾举证说明在一个正在成长的经济中，资本存量和货币成长率或通货膨胀率之间，是呈现正相关的关系。 
第三，在布兰纳德及其他耶鲁同仁的努力下，托宾发表了一系列的研究论文，为资产市场建立一般模型，并将它整合到完整的总体经济模型里头。在这方面，托宾可以说是把希克斯对凯恩斯理论所作的IS／LM分析法加以扩大，纳入更多不同种类的资产。托宾对凯恩斯采用单一利率的做法，以及把货币和其他资产（通常是用债券来代表）单纯的二分法，颇不以为然。在区分财富的类别，特别是将财富分为两部分时，托宾认为以名义资产相对于实质资产的区分方式至少也是同等重要的。 
资产组合理论指出，各种资产之间无法完全替代，因为它们各有不同的预期收益，以反映边际风险的不同。托宾的研究方向也进一步指出，在货币与非货币资产之间，并没有一道很清楚的划分界线。这种在货币与财务理论上的“耶鲁路线”，已被广泛地应用在资金流动的实证研究以及国际资本流动的模型建构上。 
托宾税
对于二十世纪八十年代的中国学人来说，托宾的名字更多地与凯恩斯主义密不可分，与宏观经济学密不可分，与他同弗里德曼的长年累月的论战密不可分。至于萨缪尔森主谋、托宾及其他人“合伙”营造和推销的新古典综合派因为将经济学范式构造得壮观、完整和精致，更是给过我们震撼性的印象，以致一度几乎误将其等同于经济学的全部。 
说到凯恩斯，托宾不愧是彻头彻尾的凯恩斯主义者。他和凯恩斯一样“以拯救世界为己任”，决不相信市场万能的神话，而总是努力寻求调控市场之策。“托宾税”或许最能体现出托宾独具之匠心、对世界悲悯之心以及作为国际一流经济学家的远见卓识。早在二十世纪七十年代初，托宾就主张：对所有的外汇交易征收比例很小的税金（如0?1％、0?5％）。托宾毫不避讳其凯恩斯主义的味道和侠盗罗宾汉性质：设置这项税收的主要目的就是要“向市场经济的齿轮中抛沙子”，打击国际金融投机行为，并将征得的资金用于克服世界上的贫困。可惜，二十世纪七十年代盛极一时的凯恩斯主义当时正趋退潮，而自由主义来势汹汹，托宾的主张自然难得喝彩。再到后来，市场原教旨主义滥觞，托宾的建议几乎被人遗忘。天下大乱的形势造就老英雄的再度辉煌。随着墨西哥金融危机、亚洲金融危机以及俄罗斯金融危机的爆发，人们重新发现了“托宾税”，并越来越抱以热忱。无论是在西雅图，还是在哥德堡或热那亚，在全球化反对派的示威行动中，人们不断提出征收“托宾税”的要求。法国一个名为“攻击”的反全球化组织把“托宾税”作为其主要纲领，而鼓吹自由贸易的保守势力则视“托宾税”为邪说。托宾俨然成为激烈反对全球化的非政府组织的“精神领袖”，近年来，“托宾税”已经越来越频繁地出现在严肃的国际讲坛上。其中，在1995年哥本哈根举行的世界反贫困会议上，“托宾税”第一次被列入正式辩论的议题。支持托宾主张的人指出，目前世界金融市场每天的交易量高达1．5万亿美元，其中跟商品和服务有关的交易量还占不到5％，而单纯靠汇率波动和利率差别谋求暴利的竟高达95％。如此猛烈、不受约束的投机行为必然给各个国家的预算、经济计划和资源配置造成混乱，而“托宾税”有助于减少汇率的脆弱性，削弱金融市场对国家政策的影响力，有利于维护政府在决定预算和货币政策方面的权力。以托宾税每年的征税基数75万亿美元，税率为0．2％计，每年约可征税1500亿美元，岂不是既有利于市场调控，又可用于救世的一大笔资源？ 
据说当年戴高乐讲过这样的话，“市场经济有积极面”，但“也带来了不公正”，所以“市场不能凌驾于民族和国家之上，而应由民族和国家来调控”。德国前总统约翰内斯·劳曾在柏林的国际会议上警告“经济全球化有加深世界鸿沟的危险”。法国前总理若斯潘则提醒世人：“资本主义有动力，但它不知道往哪里去。”而美国的总统候选人佩罗干脆提出了“把世界停下来，我要下车”的竞选口号。这一切均表明单线条的自由主义式全球化已难以高歌猛进，人们正在发出新的托宾式的呼喊。弗里德曼当年说过，不是“世事的浪潮”决定“舆论的浪潮”，而是相反。如果弗氏所言为如假包换的真理，那么托宾最早唤起的新的“舆论的浪潮”会不会将世事来个底朝天式的改变呢？其实，凯恩斯主义也罢，托宾税也罢，并不是否定市场经济，而是要为横冲直撞的市场作用预设一个安全运行的弹性平台。而对于这一点，就连索罗斯这样的投机家也已抱定为知己之见。2000年，索罗斯著书《开放社会与全球资本主义危机》，疾呼除非建立全球调控机制，否则世界终将崩溃。在索罗斯看来：“各国都有货物税，我认为国际金融货币交易也应该征税，我无法确定‘托宾税’是否能减低货币市场的波动，但它确实可以减低货币的投机活动。”
著作点击
从二十世纪五十年代后期起，托宾写了一系列关于当前经济问题的文章，这些文章汇集成册，名为《国民经济政策》，于1966年出版。托宾的研究范围十分广泛，涉及经济学的各个领域。在经济计量方法、风险理论、家庭和厂商行为理论、一般宏观经济理论、增长理论和需求管理政策的实用分析等方面都取得了成果。他最突出的研究贡献是金融市场理论中的资产组合选择理论及其与消费和投资决策、生产、就业和价格之间的关系，即传动机制分析。前者是他在1958年发表的《作为对付风险的行为的流动偏好》一文中提出的，后者是在他1952年发表的《资产的持有和支出决定》、1968年的《建立金融模型的陷阱》（与别人合写）和1969年的《货币理论的一般均衡分析》等论文中提出的。 
这些也是他获得诺贝尔经济学奖的最主要论著。二十世纪七十年代以来，托宾的重要著作和论文包括： 
《经济学论文集》（1971）； 
《新经济学的过去十年》（1972）； 
《增长过时了吗》（1972）； 
《十年来的新经济学》（1974）； 
《经济学论文集：消费和经济计量学》（1975）； 
《经济学论文集：理论和政策》（1982）等。　 
什么是托宾效应 
托宾效应也叫托宾法则，如果通货膨胀对于实际产出存在正向影响，则认为经济当中存在“托宾效应”
资产组合中的货币与托宾效应
托宾（Tobin，1965）首次明确将货币因素与增长理论相结合，得到了货币供给增加与资本形成之间的资产组合机制。托宾在无货币的新古典增长模型的基础上，将实际货币余额作为实物资本的一种替代资产，即人均财富总量（at）等于人均资本存量（kt）与人均实际货币余额（mt）之和。在储蓄率不变的假定下，投资取决于货币与资本在总财富中的资产组合情况。由于持有实物资本不仅可获得资本收益，而且能够避免通货膨胀损失，故持有货币的机会成本为资本实际收益率（r）与通货膨胀率（π）之和。当货币供给增长率增加引起温和通货膨胀时，持有货币成本上升，增加了资本作为价值储藏的相对吸引力，人们将调整自己的资产组合结构——资产相对构成会转向资本——进而促进经济增长。因此，货币供给增长率增加所引起的通货膨胀对资本存量具有正向作用、将导致更高的产出水平，这就是所谓的“托宾效应”。 
通货膨胀率对于实际产出增长率具有正向影响，Tobin(1965)假设货币与资本之间是可以完全替代的，此时可以得到通货膨胀率对于实际产出的正向影响，如此通货膨胀率的作用效果被称为“托宾效应”(Tobin Effect)。Stanners (1996)通过对于不同国家截面数据的研究发现，一些处于低通货膨胀率的国家，其中的大多数并没有实现超出自然率水平的快速经济增长。上个世纪进入90年代以后，以日本经济为代表的一些国家出现了低通货膨胀下的经济持续萧条，这更促使人们开始怀疑低通货膨胀水平带来的增长效应。Krugman(1999)对日本经济萧条进行了长期研究，开出了一系列促使日本经济脱离货币政策“陷阱”的主张，但是目前来看却无一奏效，他认为根本原因就是货币政策的扩张性力度不够，因而日本低通货膨胀或者通货紧缩现象没有得到彻底缓解。由此看来，即使高通货膨胀有碍于经济增长，但通货紧缩却并非有助于经济的快速增长，经济当中具有存在“托宾效应”的可能。
我国托宾效应与反托宾效应存在的原因
（1）是我国经济的基本态势是处于买方市场下的总需求驱动阶段，如果此时出现价格膨胀，将形成供给冲击，并且形成投资和获利预期，名义利率、工资和价格等名义变量的活性增强，将刺激投资需求和消费需求扩张，从而加速经济增长； 
（2）是我国经济处于资本快速积累、社会消费受到压抑的发展阶段，目前轻微通货紧缩也是长期实行高积累政策的结果。欲将高积累转化为投资需求，必须通过适度价格膨胀，才能够通过增加供给来实现投资需求； 
（3）是我国经济处于名义经济和实际经济两分加剧的阶段，此时财政政策和货币政策的作用效果减弱。价格水平膨胀的直接作用是降低需求和刺激供给，但现阶段消费的价格弹性较小，这是收入分配结构和消费品结构所决定的。因此，适度价格膨胀不仅有助于保证社会供给的实现，而且能够加强政策传导和作用效果。