标题：债券期货
什么是债券期货
债券期货 (Bond Futures)

债券期货的特点
债券期货与国内的 “债券远期交易” (Bond Forward) 有很大的不同，债券期货有以下特点： 
1、标准化的契约。 
2、保证金交易。  中国证监会是中国债券期货监管机构
3、在集中市场交易。 
4、违约风险由结算机构承担。 
5、交易信息通常透明且传播迅速。 
由于有这些特点，世界各国的债券期货交易主要在期货交易所中进行，而债券远期交易则以柜台买卖的形式 (OTC) 进行交易。
债券期货的功能
1、价格发现期货于未来时间的交割结算特性，使得价格发现功能成为期货最重要的功能。依据持有成本理论 (Cost of Carry)，期货价格应为现货价格加上期间的持有成本扣掉交易成本。实际上现货价格会一直在变，期货的价格也会随着市场变化而变动，期货的交易者会根据各种因素对未来现货价格进行判断而做出买卖决策，因此期货与现货价格的不一致会反映出市场未来的走向。 
另外，期货市场是集中交易市场，期货价格代表了最大多数人共同决定的价格，因此期货价格往往成为现货市场价格的重要指标。 
最后，期货市场存在着大量的套利者，这些套利者不断地监视着现货与期货市场的价格，从而进行套利交易，这使期货价格与现货价格间一直维持着合理的关系，更好地促进期货的价格发现功能。
2、风险转移一个良好的金融市场，一定会满足三类投资人的需要：投机型投资人、避险型投资人以及套利型投资人。有了套利型的投资人，市场价格形成机制更有效率；有投机型投资人的存在，避险型投资人才能将其风险转移投机型投资人，也就是说，投机型投资人是风险的承接者。而利率期货则在这三类投资人之中扮演最有效也最灵活的桥梁角色。
3、避险工具国内的债券市场交易成员除了一般投资人以外，还包含有证券公司、保险公司、基金公司、银行以及财务公司，这些机构通常持有大量的债券，而这些债券多数因为营运上的原因或是法规限制，不能很好地在市场上进行灵活的交易，甚至有些券种根本没有流动性。所以当市场发生变化，如利率上升时，这些库存的债券价值降低，从而无可避免地给这些金融机构带来损失。 
如果有了债券期货，这些投资机构便能利用债券期货进行避险，因为期货避险时，只要在到期前平仓，便不需要实物债券的交付，直接以保证金进行结算，因此降低了交易成本的同时也让避险成为可能。
4、投资组合久期 的调节器投资组合久期是衡量利率变化对一个债券投资组合价值变动的敏感性，久期越大，投资组合受利率变化的敏感度越大。因此当投资者预期利率会发生改变时，必须判别利率改变的方向（升高还是降低），进而调整手中持有债券组合的成分，以改变投组的久期，适应市场未来的变化。 
以往，这样的作法必须通过买卖债券来完成，比如说，要想延长投资组合的久期，则需先卖掉久期较小的债券，用得到的钱买入久期较长的债券，这样做的交易成本很高。 
由于债券期货的交易标的物是一个虚拟的债券，本身也是个固定收益证券，因此通过债券期货的交易就可以在不进行实物债券买卖的情况下、仅需保证金交易就能达到调整久期的效果，这对投资人、尤其是大资金型的机构，特别方便也特别有效率，对安定市场可起到正面的帮助作用。
5、更有效的资产配置工具保险、基金、银行等大资金的投资组合管理者，常会为了因应市场环境的变迁而调整其投资组合中各种资产来达到提高操作绩效的目的。在以往，必须通过现货的买卖才能达到，有了债券期货，就可以通过保证金交易来达到相同的效果，而且效率更高。
6、提高资金运用效率就像前面提到的，期货交易可以通过保证金交易来完成，因此进行债券期货交易并不需全部的本金，只须付出小额度的保证金就能进行大金额的交易，因此交易成本就比现券交易低。投资者运用低成本的期货进行避险、套利或资产配置时，所需资金不需太多，多余的资金可做其它用途，相应地也就提高了资金运用效率。
7、增加交易的灵活度不需实物、通过保证金来交易的债券期货，带给投资人以更大的交易灵活度。在传统现货买卖上，如果投资者因看好某个债券（最好是期货的CTD）想买进，苦于手中无钱，就只能望券兴叹，但是通过债券期货，投资者只要缴交少量的保证金就能取得买入该券的权利，到期交割时再交付全部的交割金取得债券，或如果到期前期货价格上升就卖出，获利了结。同样的推论也可以应用在看空债券上。因此，有了债券期货，投资人对交易时机的掌握度将会变得更高，因此债券期货交易常会比现货交易更容易达到资产配置的目的。
交易场所
1、美国芝加哥期货交易所 (CBOT)CBOT的债券期货商品结构最为完整，包含短、中、长期的美国国债  美国期货交易市场期货契约，短则2年，长则30年，其中的10年期债券期货则是成交量最大的商品（以2002年为准）。
2、欧洲期货交易所(EUREX)EUREX主要的债券期货包括长期欧元债券(Euro-BUND Futures)、中期欧元债券期货(Euro-BOBL Futures)，以及短期欧元债券期货(Euro-SCHATZ F  债券期货utures)，其2002年的年成交量分别为 19,126万、11,468万及10,8761万口，大幅领先CBOT的美国债券期货，稳居全球前三大债券期货，而EUREX也超越CBOT成为全球最大的期货交易所。
3、日本东京证券交易所 (TSE)日本曾是亚太地区的重要金融中心，因此日本的债券期货推出的得相当早。1985年，日本开放了十年期政府债券期货的交易，其后1988及1996年又推出二十年期及五年期的债券期货。日本的债券期货交投也很活跃，在2002年曾名列全球第十大债券期货交易商品。
4、台湾公债期货发展状况台湾的金融市场上，债券发展得非常快，现券交易的金额从1991年的1088亿美元跳升到2001年的31441亿美元，十年间成长了28倍，每日平均成交量超过125亿美元，比一周的股票市场总成交金额还大。 
由于债券已经成为台湾金融市场的重量级商品，相比较而言台湾的股市拥有股指期货与股票选择权，而债券市场却没有良好的衍生性商品，虽然早已开放债券远期交易，但是成效不彰；加上台湾的金融环境已与国际接轨，国际的经济情势变动很容易影响台湾的利率环境。国际接轨后资金流动的速度与规模增长快速，各种金融商品的价格波动程度与日俱增，债券投资者所面临的风险越趋明显，因此，为了提供固定收益证券的避险渠道，台湾于2003 年完成了利率期货规划，并于2004年1月1日开始实施债券期货交易，2004年5月开放短期的票券期货，至此，利率衍生性商品终告完备。

人物事迹
风光的罗兆辉在香港有“神童”之称的“商界奇才”罗兆辉，2000年12月21日晚被发现在铜锣湾避风塘一艘游艇的仓内上烧炭(因二氧化碳中毒)自杀，送院抢救后情况依然危殆，警方现正调查其自杀原因，不排除此事与他最近被恒生银行入禀申请破产有关。36岁的罗兆辉，为前“东方红”集团及“金匡”集团主席。事发在当晚9时32分，现场在停泊于铜锣湾避风塘的一条游艇上。案发时船长罗兹俦发现东主罗兆辉在船仓内烧炭自杀，并已陷入昏迷。警方接报后赶往到场，将罗兆辉移送登岸，送院抢救。
罗兆辉十年来常被港人称为“地产神童”。他的冒起，更被香港传媒经常作为封面故事。他16岁时，踏入社会的第一份工作是做地产经纪，当时月薪只有900港元，他凭着“胆识”及“目光”，在市场上一路顺风，数年间在“炒楼”上连连得手，由一个无名的小经纪成为风光一时的、有逾10亿元身家的大老板。他与香港著名股市、楼市“超级狙击手”刘銮雄关系密切，坦言若不是得到刘的指教，根本不可能致富。在刘銮雄的穿针引线下，罗兆辉开始在香港上流社会中活跃，认识到更多超级富豪，继而大施拳脚，大手炒卖商厦。
罗兆辉除了涉足炒楼外，在股坛也曾得意，1994年他收购以销售中药材而享誉港九的“东方红”集团，并在  罗兆辉[1]1999年9月以11.8亿港元购入国际德祥的控制权，易名为“东方红”地产。1997年底，因受金融风暴拖累，罗兆辉一度要将“东方红”的股权出售，虽然他在1998年3月再次成功取得“东方红”地产的控制性股权，但由于他在炒楼上发展过促，加上香港地产价格回落，他股、楼齐输，涉及债务逾3亿港元，近年罗兆辉虽然不时出售名下物业还债，但仍被债主追债频繁，经常成为报章上报道的被追债的新闻人物。近月，恒生银行入禀法院申请其破产，可能成为他自杀的导火线。 
爆料爆出瘾的罗兆辉，去到法国依然令香港富豪人心惶惶，他在新一期香港某周刊继续大爆上流社会内幕，力证富豪不举外，还提供周星驰拍拖相、自己与孙佳君的湿吻照、纯情女模Danielle失控相及游艇荒淫派对相，不过就算图文并茂，罗兆辉仍坚称没有讲过兼没有做过，他说：“现在讲，谁有责任！”
风流韵事
罗兆辉突然通过媒体大爆他与9个女星
罗兆辉破产之后，自杀未遂，随后宣布复出，并突然自爆与众多女星的荒淫绯闻往事(10张)关系，虽然只以字母小姐称呼，无奈他描述太过具体，实在太容易猜。与孙佳君罗兆辉最爱的女友，用他的话说“身材好棒，可惜胸大无脑。”罗兆辉追了三年才追到她 ，然后在一起三年，当时他还有妻子的，孙佳君就算二奶了。孙佳君拍《百变金刚》时与周星驰传出绯闻，周星驰与罗兆辉则是好友。与袁咏仪罗兆辉接受八卦周刊访问时曾承认曾以50万港币一个月的价格包港姐冠军Y小姐两个月。后来他也承认是袁咏仪，袁咏仪知道后相当恼火，因为罗兆辉还给张智霖打电话来着，这不是破坏人家夫妻关系么？不过，袁咏仪也不否认跟罗兆辉确实是朋友，究竟朋友到什么关系？其实罗兆辉这么做，是破坏游戏规则，这也是很多女星相当紧张的原因？ 
另外，袁咏仪就这么便宜，被包两个月才100万？笨啊，当年她刚出道啊，罗兆辉当时也就二十多岁，也很配啊。与樊亦敏樊亦敏最为内地观众熟悉的一部戏应该是袁和平导演、吴京主演的电视剧《太极宗师》。她是罗兆辉的第一任圈中女友，但罗兆辉却说没有给她太多钱花，虽然罗兆辉自杀住院时樊亦敏哭得很厉害，但他还是骂道：“这个傻X，跟我在一起时就跟何宝生拍拖，一脚踏两船！” 何宝生是谁？无线剧集吕颂贤版《笑傲江湖》中的林平之扮演者，富家子弟。与麦家琪麦家琪因为是艳星，所以也是大胸，所以记者问罗兆辉为啥送宝马给她。罗兆辉回答风流艳史(8张)：“我真是没有××她，只是送过一辆车给她，宝马三系，只是普通朋友。”谁信啊，普通朋友就送人家宝马？与任港秀任港秀就是一个三流落选港姐，仗着有几分姿色，拍过几部不入流的。就她这知名度，永远上不了媒体头条的，但就因为陪罗兆辉玩了一趟欧洲，回来就上头条了。 艳星陪富豪游欧洲？男的君子，女的淑女，分房睡，关系冰清玉洁，还是那句话，你信么？与刘嘉玲刘嘉玲真是富豪的最爱啊，从许晋亨、刘銮雄、郭台铭、到罗兆辉，他们身边总会冒出刘嘉玲灿烂的笑容。富豪也给刘嘉玲买过楼买过车买过什么，刘嘉玲也得回报点啥啊……与混血美女DanielleDanielle之所以会在近年暴瘦，是因为罗兆辉。当罗兆辉还是富豪的时候，经常会举办一些荒唐的派对，而且专邀请一些明星及名模参加，据悉，派对中的男男女女通常都烟不离手，而且会玩得很烂，也有指派对中有人吸毒，令当年清纯的Danielle便沉迷在这种派对中不能自拔，虽然她仍坚称自己有105磅，但她日渐消瘦的身形，明显地不足100磅。 罗兆辉早前因涉嫌在澳门某酒店内贩毒而被捕，随之令他在02年公开的「富豪相簿」又再次成为城中谈论话题，当中牵涉的女星正包括Danielle，由于她常出现在罗兆辉的私人派对中，罗兆辉之前更暗指Danielle喜欢他，更曾主动献身。与MaggieQ记者问：听闻混血女ModelQ小姐有次上你的游艇，是不是开迷幻Party？ 罗兆辉“是呀！但我没有××她，其实是蔡××想追求她，我只是加入而已，谁知道一上车见到Q小姐坐在车就知大事不妙，不过依我所知，Q小姐不是那么滥，她上我的船，当日都有十几二十人，大家一齐玩……  罗兆辉[2]
破产之后
事件概况罗兆辉与孙佳君的亲热照罗兆辉在上期周刊中爆料大概意犹未尽，这个星期要再下一城，他更提供一批极具争议性的照片，除前度女友孙佳君再被摆上之外，连老朋友周星驰亦不放过，更牵连名模Danielle。否认出卖朋友而身在法国巴黎的罗兆辉，对于周刊封面的报道，就坚称没有讲过，他说：“我没有讲过，我都是说自 己不举，没有讲过其它人行不行。”至于被指出卖朋友，提供极具争议性照片，他继续否认：“请相信不是我说的！”问到他提供私人照片，又爆上流社会内幕，可会怕影响他跟富豪朋友的关系？他说：“现在讲哪有责  罗兆辉[3]任！”语毕便匆匆挂线。
虽然罗兆辉一再强调没有对该周刊讲过有关封面故事言论，又说周刊记者偷去他的相片，但他连日来跟该周刊记者关系良好，就算当日入住法国的酒店亦是跟该刊记者一同前往登记，当时还由记者以信用卡付订金。坚持不肯回港罗兆辉带醉认错罗兆辉之所以坚持不肯回港，是因近日经常被记者簇拥，如果身边没有记者，他就变得不习惯，就如前晚一众记者打算给他一点空间，可是罗兆辉主动出击找记者，总之有记者出现他就主动搭讪，结果有一间周刊记者被罗兆辉捉了去大家乐餐厅吃饭，而那位记者还看到他的银包内只有港元。因身边又没有记者簇拥，罗兆辉大感不惯，竟打长途电话回香港的报馆，他跟记者说：“现在八点多，怎么会这么早去吃饭，总之什么人都不见了。”家庭关系曾有中风纪录，试过心脏不适的罗兆辉父亲，因儿子近日的反常行径及语无伦次，以致旧病复发。日前因心绞痛而需入院治理，罗母有见及此，力劝身在法国的罗兆辉赶回来探望父亲，但罗兆辉太眷恋在法国被大班记者簇拥的飘飘然感觉，就算好友Roger专程到法国接他及父亲病倒，仍坚持不肯回港。
至于罗兆辉之所以仍然不回港，是他认为父亲病重的消息并不真确，并认为这只是父母?他回港的招数，所以他曾试过打电话给父亲问病情，而当时罗父说病情不严重，所以罗兆辉就继续留在法国。
罗兆辉的亲友都觉得他近期的行径太异常，亦早已邀请曾救他一命的陈国联中医师为他诊治，联络过陈医师，他亦承认此事：“听讲他明日会回来，然后会找时间同他把脉，我有信心医好他。”
在东莞猝死
据香港媒体报道，有“神童辉”之称的香港富商罗兆辉24日下午在东莞猝死，年仅47岁。
消息指近年在东莞常平的罗兆辉，昨日在当地一间律师事务所签署合约将名下物业转名时突然心脏病发，送院抢救后证实不治，公安调查相信死因无可疑，将遗体转送殡仪馆处理。罗的家人包括其弟弟已赶到当地处理身后事。
罗兆辉死讯是在昨日下午5时从东莞常平的香港人口中传出。罗兆辉最近在东莞向身边朋友声称，当年他富贵时曾向香港一名超级富豪送赠名画，该富豪早前将名画归还，他拍卖后得款700万港元，并计划在东莞买楼和投资。
消息称，罗兆辉早前认识一名女性友人，昨日下午罗在常平一律师事务所内，准备签约将一物业转到对方名下时，突然手捶胸口频呼不适，随即昏迷。女方连忙报警，公安与救护人员到达将他送院抢救后不治，医生初步检验认为罗是心肌梗塞，心脏病发死亡，公安事后将有关人等带走问话，初步相信死因无可疑。其后通知殡仪馆将尸体送走等候验尸。  罗兆辉[4]罗兆辉曾是香港风光一时的传奇人物，上世纪九十年代在香港炒楼致富，坐拥二十亿身家，后因在金融危机时破产，在某游艇上烧炭自杀，最后奇迹获救。当天他被发现倒毙在东莞常平一律师楼，警方怀疑其是因心脏病猝死，具体死因要等待剖验。
消息称，罗兆辉23日晚曾和友人在常平消夜，事后返回住所。24日下午3时许，在东莞常平公安分局附近富鸿大厦的一家律师楼，发现一名中年男子倒毙在律师楼内，警方接报到场调查，证实事主已死亡，经调查后相信其死因无可疑，不排除因心脏病隐疾病发猝死，目前尸体已送东莞市公安法医鉴定中心，等候进一步剖验，以确定其真正死因。
而死者在被抬离律师楼时，被认出是香港商人罗兆辉。报道称，罗兆辉当时在律师楼内替其物业做转名手续时，突然晕倒不治。猝死的消息瞬间传遍港粤两地，死者家人包括罗的胞弟接获通知悲恸不已，即时赶赴常平为死者善后，至于死者遗体会否在内地火化，还有待死者家人决定。据知，罗兆辉近年辗转到内地发展，在东莞常平工作及生活，意图东山再起，可惜如今未能重振昔日在港的“神童辉”本色就去世，罗兆辉的家人和友人均大感惋惜。[5]