标题：期权、期货及其他衍生产品（第8版）
基本信息
原书名：Options,Futures,and Other Derivatives,8th Edition 
作者： (加)约翰C.赫尔(John C.Hull)  [1]译者： 王勇 索吾林 
丛书名： 华章教材经典译丛 
出版社：机械工业出版社 
ISBN：9787111358213
上架时间：2011-12-6
出版日期：2012 年1月
开本：16开
页码：1
版次：1-1
内容简介
《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》被誉为金融衍生产品领域的“圣经”。《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》对金融衍生品市场中期权与期货的基本理论进行了系统阐述，提供了大量业界事例，主要讲述了期货市场的运作机制、采用期货的对冲策略、远期及期货价格的确定、期权市场的运作过程、雇员股票期权的性质、期权交易策略以及信用衍生产品、布莱克斯科尔斯默顿模型、希腊值及其运用等。随着金融市场形势的发展，《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》与时俱进，不仅更新了大量经济数据，带来最新的市场信息，而且还特别增加了一整章内容介绍证券化和始于2007年的信用危机。
《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》可作为高等院校经济、金融相关专业教学用书，也可作为金融机构管理者，特别是期权、期货从业人员的参考用书。 
作译者
本书提供作译者介绍
约翰·赫尔（衍生产品及风险管理教授）
约翰·赫尔教授在衍生产品以及风险管理领域享有盛名。他的研究领域包括信用风险、雇员股票期权、波动率曲面、市场风险和利率衍生产品。他和艾伦·怀特教授研发出的Hull-White利率模型荣获Nikko-LOR大奖。他曾为北美、日本和欧洲多家金融机构提供金融咨询。
约翰·赫尔教授著有《风险管理与金融机构》（Risk Management and Financial Institutions）、《期权与期货市场基本原理》（Fundamentals of Futures and Options Markets）和《期权.. << 查看详细
目录
《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》 
推荐序一 
推荐序二 
译者序 
前言 
作者简介 
译者简介 
第1章导言1 
1.1交易所市场1 
1.2场外市场2 
1.3远期合约4 
1.4期货合约5 
1.5期权合约6 
1.6交易员的种类8 
1.7对冲者8 
1.8投机者9 
1.9套利者11 
1.10危害12 
小结13 
推荐阅读13 
.练习题13 
作业题15 
第2章期货市场的运作机制16 
2.1背景知识16 
2.2期货合约的规定17 
2.3期货价格收敛到即期价格的特性19 
2.4保证金的运作20 
2.5场外市场22 
2.6市场报价24 
2.7交割26 
2.8交易员类型和交易指令类型27 
2.9制度28 
2.10会计和税收29 
2.11远期与期货合约比较30 
小结31 
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练习题32 
作业题33 
第3章利用期货的对冲策略35 
3.1基本原理35 
3.2拥护与反对对冲的观点37 
3.3基差风险39 
3.4交叉对冲41 
3.5股指期货43 
3.6向前滚动对冲48 
小结49 
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练习题50 
作业题51 
附录3a资本资产定价模型53 
第4章利率54 
4.1利率的种类54 
4.2利率的计量56 
4.3零息利率57 
4.4债券定价58 
4.5国库券零息利率的确定59 
4.6远期利率60 
4.7远期利率合约62 
4.8久期63 
4.9曲率66 
4.10利率期限结构理论66 
小结68 
推荐阅读69 
练习题69 
作业题70 
第5章远期和期货价格的确定72 
5.1投资资产与消费资产72 
5.2卖空交易72 
5.3假设与符号73 
5.4投资资产的远期价格74 
5.5提供已知中间收入的资产76 
5.6收益率为已知的情形77 
5.7远期合约的定价78 
5.8远期和期货价格相等吗79 
5.9股指期货价格80 
5.10货币的远期和期货合约81 
5.11商品期货83 
5.12持有成本85 
5.13交割选择86 
5.14期货价格与预期即期价格86 
小结88 
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练习题88 
作业题90 
第6章利率期货91 
6.1天数计算和报价惯例91 
6.2美国国债期货93 
6.3欧洲美元期货96 
6.4利用期货基于久期的对冲100 
6.5对于资产与负债组合的对冲101 
小结101 
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练习题102 
作业题103第7章互换105 
7.1互换合约的机制105 
7.2天数计量惯例109 
7.3确认书110 
7.4比较优势的观点110 
7.5互换利率的实质113 
7.6确定libor互换零息利率113 
7.7利率互换的定价114 
7.8隔夜指数互换116 
7.9货币互换117 
7.10货币互换的定价119 
7.11信用风险121 
7.12其他类型的互换122 
小结124 
推荐阅读124 
练习题125 
作业题126 
第8章证券化与2007年信用危机128 
8.1证券化128 
8.2美国住房市场130 
8.3问题的症结133 
8.4危机带来的后果135 
小结136 
推荐阅读136 
练习题137 
作业题137 
第9章期权市场机制138 
9.1期权的类型138 
9.2期权头寸139 
9.3标的资产140 
9.4股票期权的特征141 
9.5交易144 
9.6佣金144 
9.7保证金145 
9.8期权结算公司146 
9.9监管规则147 
9.10税收147 
9.11认股权证、雇员股票期权及可转换证券148 
9.12场外市场149 
小结149 
推荐阅读149 
练习题150 
作业题151 
第10章股票期权的性质152 
10.1影响期权价格的因素152 
10.2假设及符号155 
10.3期权价格的上限与下限155 
10.4看跌看涨平价关系式157 
10.5提前行使期权：无股息股票的看涨期权160 
10.6提前行使期权：无股息股票的看跌期权161 
10.7股息对于期权的影响162 
小结163 
推荐阅读164 
练习题164 
作业题165 
第11章期权交易策略166 
11.1保本债券166 
11.2包括单一期权与股票的策略167 
11.3差价168 
11.4组合策略174 
11.5具有其他收益形式的组合176 
小结177 
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练习题177 
作业题178 
第12章二叉树180 
12.1单步二叉树模型与无套利方法180 
12.2风险中性定价183 
12.3两步二叉树184 
12.4看跌期权实例186 
12.5美式期权186 
12.6delta187 
12.7选取u和d使二叉树与波动率吻合188 
12.8二叉树公式189 
12.9增加二叉树的时间步数190 
12.10使用derivagem软件190 
12.11对于其他标的资产的期权190 
小结193 
推荐阅读193 
练习题194 
作业题194 
附录12a由二叉树模型推导布莱克斯科尔斯默顿期权定价公式195 
第13章维纳过程和伊藤引理198 
13.1马尔科夫性质198 
13.2连续时间随机变量199 
13.3描述股票价格的过程202 
13.4参数204 
13.5相关过程205 
13.6伊藤引理205 
13.7对数正态分布的性质206 
小结207 
推荐阅读208 
练习题208 
作业题209 
附录13a伊藤引理的推导209 
第14章布莱克-斯科尔斯-默顿模型211 
14.1股票价格的对数正态分布性质211 
14.2收益率的分布213 
14.3预期收益率213 
14.4波动率214 
14.5布莱克斯科尔斯默顿微分方程的概念217 
14.6布莱克斯科尔斯默顿微分方程的推导218 
14.7风险中性定价220 
14.8布莱克斯科尔斯默顿定价公式221 
14.9累积正态分布函数222 
14.10权证与雇员股票期权223 
14.11隐含波动率225 
14.12股息226 
小结228 
推荐阅读229 
练习题230 
作业题231 
附录14a布莱克斯科尔斯默顿公式的证明232 
第15章雇员股票期权235 
15.1合约的设计235 
15.2期权会促进股权人与管理人员的利益一致吗236 
15.3会计问题237 
15.4定价238 
15.5倒填日期丑闻241 
小结242 
推荐阅读242 
练习题243 
作业题244 
第16章股指期权与货币期权245 
16.1股指期权245 
16.2货币期权247 
16.3支付连续股息的股票期权248 
16.4欧式股指期权的定价250 
16.5货币期权的定价252 
16.6美式期权253 
小结253 
推荐阅读254 
练习题254 
作业题255 
第17章期货期权257 
17.1期货期权的特性257 
17.2期货期权被广泛应用的原因259 
17.3欧式即期期权和欧式期货期权259 
17.4看跌看涨期权平价关系式260 
17.5期货期权的下限260 
17.6采用二叉树对期货期权定价261 
17.7期货价格在风险中性世界的漂移率262 
17.8对于期货期权定价的布莱克模型263 
17.9美式期货期权与美式即期期权265 
17.10期货式期权265 
小结266 
推荐阅读266 
练习题266 
作业题267 
第18章希腊值269 
18.1例解269 
18.2裸露头寸和带保头寸269 
18.3止损交易策略270 
18.4delta对冲271 
18.5theta276 
18.6gamma277 
18.7delta、theta和gamma之间的关系280 
18.8vega280 
18.9rho282 
18.10对冲的现实性282 
18.11情景分析283 
18.12公式的推广283 
18.13资产组合保险285 
18.14股票市场波动率287 
小结287 
推荐阅读288 
练习题288 
作业题290 
附录18a泰勒级数展开和对冲参数291 
第19章波动率微笑292 
19.1为什么波动率微笑对看涨期权与看跌期权是一样的292 
19.2货币期权293 
19.3股票期权295 
19.4其他刻画波动率微笑的方法296 
19.5波动率期限结构与波动率曲面297 
19.6希腊值298 
19.7模型的作用298 
19.8当预期会有价格大跳跃时298 
小结299 
推荐阅读300 
练习题300 
作业题301 
附录19a由波动率微笑确定隐含风险中性分布302 
第20章基本数值方法304 
20.1二叉树304 
20.2采用二叉树来对股指、货币与期货期权定价310 
20.3对于支付股息股票的二叉树模型311 
20.4构造树形的其他方法315 
20.5参数依赖于时间的情形316 
20.6蒙特卡罗模拟法317 
20.7方差缩减程序322 
20.8有限差分法324 
小结331 
推荐阅读332 
练习题332 
作业题334 
第21章风险价值度335 
21.1var测度335 
21.2历史模拟法337 
21.3模型构建法340 
21.4线性模型341 
21.5二次模型345 
21.6蒙特卡罗模拟346 
21.7不同方法的比较347 
21.8压力测试与回顾测试347 
21.9主成分分析法348 
小结350 
推荐阅读351 
练习题351 
作业题352 
第22章估计波动率和相关系数354 
22.1估计波动率354 
22.2指数加权移动平均模型355 
22.3garch(1，1)模型356 
22.4模型选择358 
22.5极大似然估计法358 
22.6采用garch(1，1)模型来预测波动率362 
22.7相关系数364 
22.8将ewma应用于4个指数的例子366 
小结367 
推荐阅读368 
练习题368 
作业题369 
第23章信用风险371 
23.1信用评级371 
23.2历史违约概率371 
23.3回收率373 
23.4由债券价格来估计违约概率373 
23.5违约概率的比较375 
23.6利用股价估计违约概率377 
23.7衍生产品交易中的信用风险379 
23.8信用风险的缓解381 
23.9违约相关性383 
23.10信用var385 
小结387 
推荐阅读387 
练习题388 
作业题389 
第24章信用衍生产品391 
24.1信用违约互换392 
24.2信用违约互换的定价394 
24.3信用指数397 
24.4固定券息的使用398 
24.5信用违约互换远期合约及期权399 
24.6篮筐式信用违约互换399 
24.7总收益互换399 
24.8债务抵押债券400 
24.9相关系数在篮筐式信用违约互换与cdo中的作用402 
24.10合成cdo的定价402 
24.11其他模型407 
小结408 
推荐阅读409 
练习题409 
作业题410 
第25章特种期权411 
25.1组合期权411 
25.2非标准美式期权412 
25.3缺口期权412 
25.4远期开始期权413 
25.5棘轮期权413 
25.6复合期权413 
25.7选择人期权414 
25.8障碍式期权414 
25.9二元式期权417 
25.10回望式期权417 
25.11喊价式期权419 
25.12亚式期权419 
25.13资产交换期权420 
25.14涉及多种资产的期权421 
25.15波动率和方差互换422 
25.16静态期权复制424 
小结426 
推荐阅读426 
练习题427 
作业题428 
第26章再论模型和数值算法430 
26.1布莱克斯科尔斯默顿的替代模型430 
26.2随机波动率模型434 
26.3ivf模型436 
26.4可转换债券436 
26.5依赖路径衍生产品438 
26.6障碍式期权441 
26.7与两个相关资产有关的期权444 
26.8蒙特卡罗模拟与美式期权445 
小结448 
推荐阅读449 
练习题449 
作业题451 
第27章鞅与测度452 
27.1风险市场价格452 
27.2多个状态变量455 
27.3鞅456 
27.4计价单位的其他选择457 
27.5多个独立因子的情况460 
27.6改进布莱克模型460 
27.7资产交换期权461 
27.8计价单位变换462 
小结463 
推荐阅读463 
练习题463 
作业题464 
第28章利率衍生产品：标准市场模型466 
28.1债券期权466 
28.2利率上限和下限469 
28.3欧式利率互换期权474 
28.4推广477 
28.5利率衍生产品的对冲477 
小结478 
推荐阅读478 
练习题478 
作业题480 
第29章曲率、时间与quanto调整481 
29.1曲率调整481 
29.2时间调整483 
29.3quanto485 
小结487 
推荐阅读487 
练习题488 
作业题489 
附录29a曲率调整公式的证明489 
第30章利率衍生产品：短期利率模型491 
30.1背景491 
30.2均衡模型492 
30.3无套利模型496 
30.4债券期权499 
30.5波动率结构500 
30.6利率树形501 
30.7建立树形的过程502 
30.8校正510 
30.9利用单因子模型进行对冲511 
小结511 
推荐阅读511 
练习题512 
作业题513 
第31章利率衍生产品：hjm与lmm模型515 
31.1heath、jarrow和morton模型515 
31.2libor市场模型517 
31.3联邦机构房产抵押贷款证券524 
小结526 
推荐阅读527 
练习题527 
作业题528 
第32章再谈互换529 
32.1标准交易的变形529 
32.2复合互换530 
32.3货币互换531 
32.4更复杂的互换532 
32.5股权互换534 
32.6具有内含期权的互换535 
32.7其他互换537 
小结538 
推荐阅读538 
练习题538 
作业题539 
第33章能源与商品衍生产品540 
33.1农产品540 
33.2金属541 
33.3能源产品541 
33.4商品价格模型542 
33.5气候衍生产品547 
33.6保险衍生产品547 
33.7气候与保险衍生产品定价548 
33.8能源生产商如何对冲风险549 
小结549 
推荐阅读550 
练习题550 
作业题551 
第34章实物期权552 
34.1资本投资评估552 
34.2风险中性定价的推广553 
34.3估计风险市场价格554 
34.4对业务的评估555 
34.5投资机会中期权的定价556 
小结560 
推荐阅读560 
练习题561 
作业题561 
第35章重大金融损失与借鉴562 
35.1定义风险额度564 
35.2对于金融机构的教训565 
35.3对于非金融机构的教训569 
小结570 
推荐阅读570术语表571 
附录aderivagem软件586 
附录b世界上的主要期权期货交易所590 
附录cx≤0时n(x)的取值591 
附录dx≥0时n(x)的取值592
译者序
若干年前，在刚刚进入金融领域不久，我们有幸在约翰·赫尔教授的课上学习衍生产品理论。在课堂上，赫尔教授利用通俗易懂的语言和数学工具对衍生产品领域中的许多艰涩的概念进行精彩描述。我们被赫尔教授出色的表达力所折服。《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》延续了赫尔教授课程的风格，在书中，赫尔教授采用了直观的形式将复杂的衍生产品结构和金融数学问题解释给读者，同时他分析问题的方式又不乏严谨性。 
《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》常被誉为金融衍生产品领域的“圣经”，这种说法一点都不为过。毫无疑问，衍生产品是近年来金融市场上的最大革新。自2007年至2009年间，美国爆发了严重的金融危机。时至今日，市场上许多投资者对金融危机仍是心有余悸。监管当局出台了许多法令以避免类似危机的发生。金融风暴给我们最大的启示之一是：对金融工具，尤其是衍生工具要充分理解，才能发挥其最大功效，否则后患无穷。 
《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》英文版从第1版发展到第8版，赫尔教授在他的每次再版过程中都根据金融市场形势，给读者带来最新市场信息，它涉及领域以及讨论文献非常广泛，从业人员从《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》上几乎可以找到所有关于衍生产品定价及管理的信息。《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》自从问世以来，已经被世界上许多院校用做衍生产品课程的教材，包括本科生、研究生以及MBA。作为参考书，大多数在金融衍生产品领域从事定量工作的人员都持有《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》。与我们一样，许多理科背景的从业人员都是从《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》开始了解金融衍生产品定价及其市场运作的。 
在《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》的翻译过程中，我们注意到衍生产品的监管和市场结构正在发生巨大变化，我们对第23章和第24章关于交易对手信用风险的内容特加了一些批注以反映最新市场形势。 
在《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》的翻译过程中，我们得到了许多人的热情帮助。加拿大皇家银行的袁俊博士、李美蓉博士、杨乐意博士、张万合博士、王雨青博士、何冶奇博士、董方鹏博士、杜宇博士、黄昊晗先生，帝国商业银行的廖嘉博士，Algorithmic公司的杨熙安博士，第一会达风险管理科技有限公司的隋鹏达先生仔细阅读了中文稿的部分章节并提出了一些宝贵的建议，我们深表感谢。我们的一些朋友对《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》的出版也提供了很多帮助，她们分别是鲁菲女士、胡永红女士。来自同济大学的张驰同学对《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》的名词翻译提出了中肯的建议，我们在此感谢。我们还要特别感谢机械工业出版社华章分社的工作人员，他们为《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》提供了帮助并提出了宝贵的意见及建议。 
回首过去几个月的辛劳，家人的体谅和关怀让我们能够尽快完成翻译工作。我们在此要特别感谢我们各自的妻子金燕敏和郝震，《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》凝聚了她们对我们的体贴和鼓励。 
《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》的中文翻译肯定会有不尽如人意之处，我们会在网及时贴出勘误表，欢迎读者查询。读者如有任何建议和意见，请与我们联系：
王 勇 索吾林 
于加拿大多伦多 
前言
有时连我自己都难以相信《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》的第1版只有13章，篇幅只有330页！在过去15年里，我必须不断地扩充《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》的内容以跟上衍生产品市场迅速发展的趋势。 
与《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》的前几版类似，这一版的读者也有几类。《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》可作为商学、经济学、金融数学以及金融工程专业的研究生教材，也可以作为高年级中具有较好定量数学背景的本科生教材。另外，衍生产品市场从业人员会发现《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》是一本很有用的参考书。购书的读者中有一半是衍生产品市场中的分析员、交易员以及其他有关从业人员，对这一点我感到非常欣慰。 
执笔衍生产品写作的作者必须做出的一个关键性决策是有关数学的运用程度，如果书中采用的数学难度太大，那么许多学生和从业人员会认为内容高不可攀；如果书中采用数学难度太浅，那么对许多重要问题的讨论会不可避免地停留在非常浅显的水平。在写作中，我对书中采用的数学和符号的处理非常谨慎，一些非关键的数学内容或者被省略或者被包含在每章末的附录中，也有一些内容可以在作者的网页上获得。我仔细解释了对许多读者而言有可能是新的概念，并针对这些概念给出了许多数值计算例子。 
《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》可用于衍生产品的入门课程，也可用于高级课程。教师在课堂上可以多种形式应用此书。讲授衍生产品入门课程的教师可以将课堂的大部分时间花在书的前半部分；讲授衍生产品高级课程的教师可以将《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》的后半部分进行不同组合来进行教学。我发现无论是对于入门课程还是高级课程而言，第35章的内容都十分有益。 
本版新增内容 
《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》的很多内容都得到了改进和更新，第8版的更新包括： 
1.《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》添加了一章(第8章)描述证券化和信用危机的内容。第7版出版以后金融市场的新动向与第8章的内容有很大关联。 
2.《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》增加了更多关于商品价格的模拟和商品衍生产品定价的内容(第33章)，能源衍生产品和其他商品衍生产品在近年来变得越来越重要。 
3.关于利用期货进行对冲的章节(第3章)得以简化，在这一章的附录中，我引入了资本资产定价模型，有若干授课教师曾提出这种改动建议。 
4.在本版中，我引入了中心结算、流动性风险和隔夜指数互换等内容。在信用危机以后，这些内容都应该为学生所熟知。 
5.在附录12A中，我增加了利用二叉树的极限来推导布莱克斯科尔斯默顿公式的内容，有些教师喜欢用这种方式来引入布莱克斯科尔斯默顿公式。 
6.在进行风险价值度计算时，我采用了信用危机期间市场真实数据。在我的网页上，读者可以下载关于这些实例的计算表，这一变化会使得阅读材料更加有趣，作业题也更为丰富。 
7.在本版，我们引入了保本型证券、缺口期权、棘轮期权和跳跃过程等内容，以此来反映这些内容在衍生产品市场的重要性。 
8.本版增加了一些关于Vasicek和CIR模型应用的内容，这些材料可以帮助读者进一步理解关键概念，这对于精算专业的学生和基金经理来讲非常重要。 
9.DerivaGem软件有几点更新，现在该软件可用于对信用衍生产品定价，这一软件也有了Mac的Open Office和Linux版本。根据很多用户的需求，我给出了DerivaGem软件函数的程序。在《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》的最后，我给出了一个易于理解的说明。 
10.在每章结束时，我增加了一些新的习题。 
软件 
《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》包括DerivaGem软件2.01版，该软件包括两个Excel的应用：期权计算器(Options Calculator)及应用工具(Applications Builder)。期权计算器包括前期发行的软件(对于工作页的启动改进)，应用工具中包括若干Excel函数，用户可以在这些函数的基础上研发自身的应用程序，应用工具中包括若干样本程序，学生可以利用这些程序来验证期权的性质并可以比较容易地将这些程序用于数值计算，教师也可以用这些函数来设计更为有趣的作业题。 
DerivaGem软件最新版本可用于对信用衍生产品定价，该软件某一版本与Mac的Open Office和Linux系统兼容，用户可以直接接触DerivaGem软件函数的程序。DerivaGem易于安装，《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》最后附有一个易于理解的说明。 
《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》的最后有关于这一软件的说明，用户可以在我的网页上下载该软件的最新版本：。 
.　　题库 
经改进的题库包括多项选择题和一些需要简要计算的考试题，教师可以采用这一题库对学生进行测验。 
技术报告 
书中的某些观点是通过技术报告(Technical Notes)来说明的。读者可以在我的网页上下载这些技术报告,。在《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》中，我之所以没有包括这些技术报告是为了能够更好地组织材料，以保证学生更好地理解所介绍的内容。 
致谢 
在《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》写作过程中，许多人提供了帮助。事实上，如果一一列举所有给过建议的人，那所占篇幅就太长了。在这里我想强调，我特别受益于许多学术界用《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》授课的同仁的建议，以及金融从业人员的评论；同时特别感谢多伦多大学上我课的学生，他们为此书提供了许多非常好的建议。感谢Geometric出版社的Eddie Mizzi的编辑工作和装订。罗马国际社会科学自由大学(Luiss Guido Carli University in Rome)的Emilio Barone为《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》提供了许多详尽的建议。 
我要特别感谢Alan White。Alan是我在多伦多大学的同事，在过去的25年里，Alan和我在期权与期货领域有许多合作研究。在这期间，我们花了大量的时间在一些关键领域进行探讨，《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》中采用的许多新观点，以及对一些旧观点的新的解释方法是Alan和我共同拥有的。Alan是DerivaGem软件的主要开发者。 
我要特别感谢培生出版社的多位工作人员,特别是Tessa O’Brien,Donna Battista和Nancy Fenton，我在此感谢他们对我的热情帮助、建议以及鼓励。欢迎读者对《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》提出建议。我的E-mail地址是。 
约翰·赫尔 
多伦多大学罗特曼管理学院 
序言
推荐序一 
人类进入现代社会为创造财富展现了大量的智慧。金融创新的发展为全球金融市场带来了大量的衍生工具。目前的种类十分丰富，让人“眼花缭乱”。衍生工具的发展大大拓宽了市场的空间和时间。从理论和技术上看，通过衍生工具可以将本地熟悉的产品与全球任何一个市场的产品进行连接，如果愿意付出足够的成本，可以使产品的交易延长数年或数十年。 
金融衍生产品的出现突破了传统商业银行用8%的资本最多可以放大12倍的界限，放大了资金杠杆的倍数，可以将资金放大到几十倍以上，使交易更加灵活、便捷，更大程度上满足投资者和投机者的不同需要。然而，过高的杠杆倍数也加大了市场的风险，成为美国长期资本管理公司破产和全球次贷危机的罪魁祸首。 
我国金融市场对采用衍生金融工具一直持谨慎的态度。近年来以人民币利率互换为代表的人民币衍生产品呈快速发展态势，不断满足企业和个人锁定利率和汇率风险的需要，为丰富我国金融市场起到越来越重要的作用。 
衍生工具具有产品设计复杂性和交易缺乏透明度的特点。产品的设计往往需要复杂的数学模型计算，交易往往是一对一的相对交易，缺乏流动性。因此，学习和认知衍生产品是正确使用的重要前提。 
《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》是约翰·赫尔教授的重要代表作，共有35章，全面系统地介绍了金融衍生产品的理论和实际运用，深入浅出、内容丰富，是一本值得推荐的教科书和参考书。王勇博士和索吾林教授在国外银行和高等学府多年从事衍生产品风险管理和教学工作，在理论和实践方面均有较深的造诣。王勇博士著有多部关于风险管理和衍生工具方面的著作，并多次为国内金融机构高级管理人员进行授课；索吾林教授也著有多篇关于衍生产品的文章。由王勇博士和索吾林教授翻译《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》可以准确地把握好原著的专业性。《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》中文版的发行无疑将为国内金融从业人员和理论研究人员提供一部优秀的教材，帮助金融从业人员加深对衍生产品的认识，从而推动我国金融衍生市场的发展。 
中国光大银行行长 郭 友 
推荐序二 
2007年以来的美国次级债风暴,特别是2008年9月中旬美国雷曼公司申请破产引发的美国以至全球金融危机为全球上了一堂难得的金融衍生产品知识的普及课,该课程目前仍在继续。即使在金融非常发达的北美和西欧，金融衍生产品，特别是银行间的各类金融衍生产品，都仅仅是少数专业人士才能够明白的专门知识。对于次级债风暴和金融危机中涉及的房产按揭抵押证券、债务抵押债券、信用违约互换等银行间或者场外交易的衍生产品在西方发达国家也只是少数金融专才才能完全搞明白的产品。对于金融创新刚刚起步的我国，这些产品对绝大多数投资者，甚至众多金融从业人士都还是相对陌生的词语。 
金融危机的持续蔓延使得国内外不少人士认为本次金融危机主要是美国金融创新过度以及衍生产品闯的祸。但是对金融衍生产品稍有研究的人士一定会认为，次级债和金融风暴涉及的各类金融衍生产品皆在十几年甚至几十年前就有了，那么为什么十几年前和几十年没有发生的金融危机在2007年却发生了呢？如果我们对一年多来的风暴到危机稍做研究，就会发现，引发本次风暴和危机的根源并不是这些产品，而是这些产品赖以存在的基础市场——“地基”发生了问题。如果地基没打好，上面盖的房子或楼房轻则发生倾斜，重则发生塌陷。美国本次从次级债到危机的最主要的原因是房产按揭贷款审慎原则没有坚持，同时相应的审慎监管也没有到位。所以，衍生产品本身并没有问题，问题在“地基”，问题在监管，问题在杠杆使用程度过高，而并不是产品本身。 
孔夫子2 000多年前就说过“道之不明也，我知之矣，贤者过之，不肖者不及也”。这里的“道”就是2 000多年来扎根于我国文化深层的“中庸之道”。用我们现在的语言来讲，事物的发展总有个度。超过这个度就是过分了，成为过错；与此同时，不到这个度就是没有达到最佳状态，也是过错。从一年多的美国次级债风波到金融危机可以看出，美国金融业杠杆的应用过度了；但近年来我国虽然在金融创新方面取得了可喜的成绩，但市场和产品的发展明显不足，才刚刚起步，离最佳状态还有相当大的距离。所以在金融危机持续和蔓延的今天，我们不仅不能因噎废食，减缓金融创新的步伐，而且还要继续努力推动。 
金融衍生产品的发展在西方经历了数十年的历史，有一个从简单到复杂的发展过程。我们应该充分学习和借鉴国外该领域的研究成果和市场发展过程中的经验和教训，结合我国实际情况，逐步、稳健地建立我国多层次的金融市场格局。加拿大多伦多大学约翰·赫尔教授的《期权、期货及其他衍生产品》为我们学习金融衍生产品提供了很好的教材。约翰·赫尔教授是国际衍生产品领域著名专家，他的衍生产品和风险管理著作数十年在国际上是大多数大学本科、研究生、MBA等方面主要的教材。《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》经过数次更新，目前包括远期、期货、利率互换、外汇互换、信用互换、普通期权、奇异期权、互换期权等国际场内外市场上常用的衍生产品；除了这些产品外，《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》对资产证券化产品、抵押债券产品等也有详细的介绍和分析。《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》不仅有浅显易懂的实际例子，也有具体的数学模型和定价公式，不仅对于简单的股票、商品、外汇类产品有系统介绍，而且对各类主要利率类和信用类衍生产品也有相当的介绍和分析，对我们了解、熟悉和分析这些产品有相当的参考作用。不仅对产品设计和定价有系统深入的描述，而且对十几年来国际市场上的利率模型和信用模型也有详细的介绍和评论，很有参考意义。 
除了对产品和定价有系统的介绍和分析外，作者还用了相当大的篇幅对金融风险对冲和管理的概念、计量、方法、模型等方面进行了系统深入的介绍和分析，特别是对国际市场上20年来的主要重大风险事件，比如美国奥兰治县、英国巴林银行、美国长期资本管理公司等，给予了系统的介绍和分析，对于我国金融业风险管控有相当大的借鉴意义。总之，《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》可以看成是国际金融衍生产品和风险管理方面的大全书，对相关监管者、市场参与者、广大投资者、学校教授、学生都很有价值。 
《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》译者王勇博士和索吾林教授在衍生产品和风险管理领域有着多年的实战和教学经验。王勇博士是加拿大资深的风险管理专家，还是美国注册金融分析师（CFA）和注册风险管理师（FRM）。王勇博士既有扎实的数学等学术背景，又有多年金融业从业经验，对十几年来国际市场上的各类金融衍生产品和相应的风险管理有着直接的操作与管理经验。索吾林教授曾师从于约翰·赫尔教授，持有数学和金融专业两个博士头衔，对赫尔教授的作品有着非常深刻的理解，并在衍生产品领域发表多篇学术论文。翻译约翰·赫尔教授的《期权、期货及其他衍生产品》是一项巨大的工程，虽然没有仔细询问翻译工作的详细过程，但是我可以想象翻译原书800多页的巨著需要相当多的时间和耐心。相信《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》对逐步建立我国多层次金融市场，促进金融创新，加强金融风险管控，提升我国金融业的竞争力等方面皆有相当大的借鉴作用。王勇博士约我为《期权、期货及其他衍生产品（原书第8版）》中文版作序，在感到高兴的同时，觉得义不容辞。希望我们各界能够认真学习借鉴国外金融业的先进经验，结合我国市场现状，努力推动我国金融创新，为提升我国金融竞争力、建立创新型国家做出贡献。 
上海银监局副局长 张光平博士