标题：吴长根
医生
吴长根，男，大学学历，复旦大学附属儿科医院教授、主任医师，上海第一医学院毕业后进入儿科医院，从事临床医疗、科研及教学工作至今。多次参加美欧、日本及香港等地国际学术会议，学习和学术交流。参与儿童EB病毒感染、血小板减少、白血病、淋巴瘤、儿童贫血及胎肝等造血干细胞移植治疗  吴长根医生吴长根医生
恶性肿瘤等科研项目。论著有《儿童EB病毒感染》、《儿童脑膜炎分析》、《血小板减少紫癜治疗》、《胎肝移植治疗白血病》等。“儿童缺铁性贫血治疗调查”协作组获上海市科技进步三等奖，“胎肝移植治疗血液恶性肿瘤”协作组获上海市科技进步三等奖。
投资银行家
简介作为资深投资银行家，吴长根的职业生涯是许多金融从业者的标杆，他的视角、眼光和独到见解，也一直为业内人士所推崇，作为改革开放30年的见证者、亲历者，对于目前国内、国际资本市场面临的形势，吴长根作出了截然不同的判断，吴长根认为，A股估值已在合理区间，但华尔街最坏的时候还没到来。活跃在世界资本舞台上的华人投资银行家中，吴长根是不得不提到的一位。职业生涯吴长根1980年参加工作，加入中国银行，自1994年起在负责“中银国际”的筹备，并曾担任中银国际副董事长兼首席执行官、中国银行国际（英国）公司董事长和中国银行董事。1997年，吴长根又加盟摩根斯丹利，担任摩根斯丹利亚洲董事总经理兼亚太区副主席。2008年3月，吴长根又加盟里昂证券，担任里昂证券的第一任中国区主席、亚太区副主席。
里昂证券是亚太首屈一指的独立证券经纪公司暨投资银行，2008年6月，中国入世后成立的第一家合资券商——华欧国际获得A股经纪牌照。作为华欧国际的外资股东，里昂证券对这一牌照十分重视。吴长根表示，华欧国际将把A股经纪业务的重点放在机构经纪上。
作为资深投资银行家，又在研究能力十分强大的世界知名券商机构担任要职，吴长根对中国资本市场、世界资本市场的观点一直为外人所重视。7月底，吴长根在接受《上海证券报》记者专访时，对中国金融改革、A股市场、美国次贷危机等热点问题表达了自己的见解。吴长根认为，改革开放30年来，中国金融改革取得了巨大成功，但资本市场仍有许多路要走，突出表现在投资者中机构比例太小、可投资的金融产品太少；吴长根还认为，经过一波调整后，中国A股已进入合理区间；而美国次贷危机尽管已造成严重后果，但吴长根判断，华尔街最坏的时候还没到来。对中国机构经纪业务看法中国机构经纪业务前景广阔
经过一番努力后，合资券商——华欧国际获得A股经纪牌照。尽管区域限制在长三角范围内，但吴长根对这一突破已十分欣慰：“这次证监会批给华欧国际的A股经纪牌照，区域限定在长三角范围内，目前财富证券在长三角就上海一家营业部，根据里昂证券和财富证券协商后的意见，这家营业部将划归华欧国际。我们目前打算利用这个牌照，主做机构经纪这块业务。”
之所以选择机构经纪业务作为突破口，除了里昂证券自身优势外，吴长根认为，中国的机构经纪终将成为经纪市场的主流。吴长根告诉记者，“目前国内经纪业务，面向个体投资者的零售业务占大头，机构占比例较小，但我们相信，根据其他国家和地区在证券市场的发展轨迹，机构经纪最终会在市场上占较大比例，所有的成熟市场都是如此。新兴市场在发展过程中，股指波动较大，要把握投资机会其实很难，一些散户会逐渐被淘汰。毕竟职业基金经理人对被投资企业的了解，和对行业的了解，比散户要多得多。至少基金公司都有一个由各种专业人士组成的调研与分析团队，所以从长期来看，一般散户投资股市的成功概率要比基金经理小。”
正因为如此，吴长根认为，中国证券市场的趋势肯定也是“专业的事交给专业的人去做”。“最近这波2005年－2007年的牛市中，我们可以看出一个端倪，那就是包括基金在内的机构越来越强势，在交易比例中越来越大。因此我们希望在机构经纪业务大潮来临前，提前布局，争取在将来的机构业务上拿到一定的市场份额。”吴长根认为做机构业务要未雨绸缪。
据吴长根透露，华欧国际将用4－6个月时间，做好和财富证券的对接工作，将财富证券在上海的营业部顺利移交给华欧国际，尽快搭建机构经纪平台。“我们会把里昂证券机构经纪上的成功经验移植到华欧国际，其实在国际成熟市场开展机构经纪业务，也是以研究为导向的，机构投资者要在你这里开户，他们肯定是看中你的研究报告，他们要是觉得你的投资建议是对的，或者至少是值得参考的，他们才愿意把这块业务给你。”吴长根表示，华欧国际将走以研究带动机构经纪业务的路径。
事实上，早在华欧国际拿到A股经纪牌照前，里昂证券对A股市场已做了布局。“里昂证券已有38个A股研究报告，其中30家是A＋H股，8个是纯A股的。之所以开展这块业务，是因为境外有些QFII基金，有些可能会看我们的A股研究报告。”但吴长根认为，38个股票还不能满足华欧国际开展机构经纪业务的需要：“我们希望里昂证券的研究报告能增加到50个A股公司。华欧国际也做好50个A股研究，这样两块就是100个股票，而这100个股票相当于沪深股市市值的70％多，机构投资者买的都是流通性较好的大盘股，所以我们认为，这100个股票对机构投资者来说是足够多的选择。”
吴长根十分看好中国的A股经纪市场：“A股经纪市场潜力很大，尤其是去年这样的井喷行情，最多时每天交易量超过3000亿。整个2007年，证券业有1600亿的佣金，今年行情较差，交易量有些萎缩，但沪深两市每天的交易量，也超过1000亿，仍是香港市场的两倍，规模还是很大。而且，中国未来若干年的经济增长速度还是会很快，大量新股要上市，所以中国股市的经纪业务潜力还是很大。”
华欧国际能否做好机构经纪业务？吴长根很有信心：“里昂证券是一家以研究咨询和机构经纪为特色的证券机构，研究能力一直很强，在资本市场，大家公认为里昂证券的研究咨询是世界领先的，这也是我们安身立命的根本之一。我们的研究咨询能力，连续16年排在世界前列。”
里昂证券不但在国际市场上有很高的知名度，在国内市场上，里昂证券的认知度也很高。吴长根以QDII为例：“QDII推出后，80多家机构有资格推行这项业务，我们选了40家作为我们的目标客户，现在已有30家在我们这里开户了。这30家机构中，基金公司、保险公司和券商三种类型都有。令我们意外的是，国内券商作为我们的潜在竞争对手，他们也选择在我们这里开户。我想，他们在我们这里开户，主要目的还是拿到那些研究信息，这些机构相信我们的实力。”
那么，如何将里昂证券的优势转化为华欧国际的优势呢？“里昂证券将把部分优质的研究资源注入到华欧国际，我们对华欧国际的研究团队架构，初步设想是从里昂派一些人过来，然后在市场上招聘一些人，市场上招聘的研究人员，将放到里昂证券培训，只要经过专业化培训，我相信华欧国际的研究员完全可以达到里昂证券的专业水准。”吴长根对华欧国际未来的研究团队很有信心。
金融改革成就显著作为资深的职业金融家，吴长根的职业生涯几乎和中国改革开放同步。早在1980年，吴长根就加入中国银行。作为历史见证人，吴长根对中国改革开放30年来，中国金融业取得的成就给予高度评价。
“整个中国金融业的改革开放过程，我是见证人，有些改革我还是亲历者，我个人认为，中国的金融改革取得了巨大成功，尤其是放在美国次贷危机的背景下，我们取得的成功就更难能可贵。尽管中国金融业面临外部市场的巨大挑战，但目前我们的金融风险控制得不错。单从这个角度来说，就可以证明中国金融改革取得了很大成就。”吴长根认为，比较中美两国目前的金融市场现状，就可以看出中国金融改革确实取得了很大的成就。
吴长根认为，中国的银行业改革起步最早的，所以取得的成就更明显：“你看五大行（包括交通银行(601328,股吧)）的重组改革，还有三大国有商业银行（工行、建行和中行）上市，再到股份制商业银行、城市商业银行改革，无一不取得了巨大成功。具体表现为历史上的坏账大量被消化，银行盈利能力的逐渐增强，风险控制较好。正因为如此，中国的商业银行体系抗风险的能力较强。”吴长根认为，中国的银行业改革有没有取得成功，市场是最好的检验标准，“如果你的银行股估值高，说明市场认可你。从目前来看，中国的上市银行得到了国际投资者和国内投资者的认可，按照估值，中国的工行、建行和中行经常能排在世界前5，得到了世界各地投资者的认可，其实这也是中国银行业改革取得成功的象征。目前这种形势，如果放在20年前，我们是想都不敢想的。中国银行业这种改革开放所取得的成果能否维持，取决于管理层未来是否具有风险驾驭能力。”
“中国资本市场改革也很成功，也经历了巨大的变化。比如，中国股市的总市值、市场每年的融资额，股市每天的交易量，都表明中国股市已在世界资本市场占据了一席之地。”吴长根认为中国资本市场改革也取得了巨大成就。但因为中国内地发展资本市场的时间还不长，因此中国资本市场走向成熟，还有很长的路要走。
“首先是机构投资者的数量不多，比例太小。内地资本市场的参与者绝大部分是散户投资者。而散户的投资往往是盲目的，他们很少去看研究报告，有的甚至连股票的基本面都不清楚，许多投资者是听小道消息和日常的财经新闻来做投资决策的，这样的投资方法失败比例就比较高。事实上，如果更多的机构投资者参与到市场上，把非专业人士的钱，委托到专业人士手里，专业投资者对这个股能不能投，会做一些详细深入的分析，这样投资成功的概率就大一些。”
除此之外，吴长根认为内地可投资的金融工具也偏少：“比如股指期货至今还没推出，没有融资融券，没有卖空机制，那股民就只能做股票多头。股市的衍生产品很少，投资者选择面很少÷小。中国的债市也很不发达，银行间市场还好，但证券市场交易的企业债很少。”
吴长根认为，内地资本市场的投资产品完全可以更多一些：“我们不能因为有些金融产品风险比较大，就不发展。我们要做好投资者的风险教育，但是我们提供的金融产品还是要多一些。”吴长根以高收益债（俗称“垃圾债券”）为例：“如果国内有权威的信用评级体系，让投资者了解高收益债券的风险有多大，我们就不怕发行这些债券。有些风险偏好型的投资者，就可以选择这种产品。只有这样，才能建立多层次的、完善的资本市场体系。”
还是以高收益债为例，吴长根告诉记者，“我们可以让一些民营企业，特别是那些很难通过银行融资的民营企业，发行高收益债券，以解决这些企业的资金需求。所谓高风险、高回报，有些新兴产业，一开始没人愿意去投资他，当有先行者带头去吃，发现这样的投资产品确实能带来高收益，这样就会有更多的人去尝试。一个完善的资本市场体系，就应该解决多层次的融资问题。现在有些房地产企业通过银行等渠道融资较难，他们纷纷选择了在境外发行股票，他们现在也发行次级债、高收益债。如果国内债市有这个市场的话，就可以把这些企业留在国内了。”吴长根认为，类似的高收益债的发行，还可以部分解决地下金融问题：“现在中国许多民营企业有类似的融资需求，主要是靠体外运行，比如通过民间借贷的方式来解决资金问题。而这些借贷利率较高，很难监管，所以更容易出事情。如果把他们纳入市场的规范范围内，反而能降低风险。”对A股看法A股利好因素正在积累
自2007年10月以来，中国股市经历了一波深幅调整，从沪市股指最高突破6100多点，到跌破2600点，只用了半年多时间。
对于这样的暴跌，吴长根并不意外，“A股市场一直是暴涨暴跌的，最近中国股市的跌幅超过欧美，但别忘了，2005年－2007年，中国股市的涨幅也是超过欧美的。其实中国股市暴涨暴跌，很符合新兴市场的规律，中国股市才诞生10多年，所以出现这样的情况其实也很正常。”
那么，经过这轮暴跌之后，中国A股市场还有没有投资价值呢？吴长根认为，“目前的A股估值水平已很合理。之所以市场还不稳定，主要是A股市场的个体投资者太多，他们的投资不是根据企业的基本面来作为决策依据的，一旦他们的投资信心受到打击，恢复就需要一个过程。”
吴长根之所以判断目前A股市场已有投资价值，他有自己的理由：“中国股市的这波下跌，很大程度上是受国际资本市场特别是美国次贷危机的影响，很多国内投资者对中国经济有顾虑。但事实上，香港股市受次贷危机影响肯定比A股市场大得多，但跌幅却没有A股那么深。这说明中国股市前一波的上涨确实太快，A股自身有调整需要。”而调整之后的A股估值水平就比较合理了。而之所以认定A股估值合理，吴长根的根据首先是宏观经济：“中国的宏观经济，还是健康的，虽然今年下半年经济增长速度会放慢一些，但与世界其他国家和地区相比，经济增长速度还是较快的，这就说明中国经济的基本面没出问题，这对中国股市来说是一个利好因素。
另外，中国经济最大风险的是通货膨胀，从目前形势来看，CPI的增长速度连续两个月有所放缓。这也表明，中国的通货膨胀是可控制的。因为那些很重要的价格因素，比如粮食价格、能源价格，政府是可以控制的，所以通货膨胀风险在可控范围内。另外，最近外资流入中国境内速度明显放缓，这对监管层来说，控制热钱流入中国的压力就小了一点。这些对中国股市来说都是利好消息。”
吴长根唯一担心的是外部市场问题：“美国的次贷危机将会发展到什么程度，中国金融市场与世界金融市场之间的那道防火墙会起到多大作用，对中国经济的影响到底会到什么程度，目前都还是未知数。但可以肯定的是，次贷危机对香港市场打击很大，除了股市调整外，香港楼市也可能会下跌。”对华尔街看法华尔街还没到最坏的时候
对于美国次贷危机的影响到底有多大，世界金融专家一直持不同观点。有观点认为，华尔街最坏的时候已过去，该是信心恢复的时候了。但也有人认为，美国次贷危机可能会愈演愈烈。吴长根认为，华尔街还没到最坏的时候，次贷危机的影响可能还会扩大。
之所以持这个观点，吴长根有自己的判断理由：“次贷危机已暴露出5000亿美元的坏账，但我认为，还有1万亿元的坏账要准备拨备。很重要的原因是美国的房价还会继续下跌，目前美国房屋市场上，差不多还有10个多月的供应量，只有当供应量降到5个月的时候，房价才能说是见底。所以，次贷危机还可能会愈演愈烈。”
除此之外，吴长根认为，这次次贷危机暴露了华尔街的金融风险管理体系出了问题，而在这之前，华尔街的金融风险控制能力一直被认为是世界上最好的。
“我认为，这次次贷危机不是几家大机构出现巨亏的问题，也不是一两家银行破产的问题，而是整个华尔街金融系统出了问题，这个问题是相当严重的。而且至今为止，对于这次次贷危机该怎么解决，需要建立什么新的风险管理体制，还没看到一个非常有说服力的解决方案，现在美国金融当局都像救火队一样四处救火，但是他们始终没给出一个很有说服力的方案，把整个系统的风险解决或规避掉。”
吴长根认为，在华尔街没有现实可行的方案出台之前，投资者信心很难恢复。欧美股市可能会有一些反弹，但这种反弹属于熊市中的反弹，正因为如此，吴长根判断，华尔街还没到最坏的时候。[1]﻿评价里昂证券中国区主席兼亚洲区副主席，他教会了华尔街顶级投行摩根士丹利如何在中国赢得信任 。
作为中国最早的投资银行家，里昂证券中国区主席兼亚洲区副主席吴长根几乎经历了这个行业从诞生到欣欣向荣的每一个阶段。其服务的三家投行：中银国际、摩根士丹利和里昂证券也恰好从不同侧面印证了中国证券行业的开放脚步。其中，吴长根在摩根士丹利的十年正是整个金融行业开放力度最大的十年，而最初作为问题解决者来到摩根士丹利的他正是在此时遇到了职业生涯中最大的挑战。尽管此后的历程充满困难，但事实证明，人脉、耐心、经验和眼光始终是投资银行家们成功的关键。