标题：港股直通车
来历
2007年初：香港官员一直在游说中央政府，要求允许中国内地投资者投资一系列范围广泛的海外资产，从而使香港既成为一个投资流出渠道，也成为投资目的地。一位香港官员表示：“我们的建议是允许拥有外汇的中国内地（居民）通过香港投资所有资产。” 
2007年初：这一政策最初的设想来源于天津滨海新区与中银国际的业务交流，双方提出由中国银行开办这一业务。作为国家对滨海新区诸项优惠政策中在资本项目下的特殊政策，这一方案上报国务院后获得了批复。中国银行董事长肖钢在9月10日接受《人民日报》采访时，亦证实了这一点。 
2007年8月20日：国家外汇管理局发布《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》后，中国银行天津分行拟推出的个人投资港股业务。中国国家外汇管理局(SAFE)宣布了“港股直通车”计划(through-train)，立刻引发香港股市大涨。 
2007年9月初：中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定先生呼吁“资本项目放开应当缓行”。各专家上书国务院，陈述“港股直通车”开放后可能对国家产生的危害。 
2007年09月29日：玫瑰石顾问公司董事、前摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠:"港股直通车"宜尽快放行。 
2007年10月16：周小川表示，“港股直通车”其本质是放宽境内个人对外投资的限制，政策的影响层面广，所以当局需要时间进行测试，在技术上作出准备工作。中国银行董事长肖钢接受媒体采访时则表示，中国银行对于“港股直通车”的准备已经相当充分，只要方案一获得批准就可以推出，但他并未透露更多细节。 
2007年11月：温家宝暗示港股直通车还需时间落实 。中央政府无限期推迟“港股直通车。
危险
自9月初呼吁“资本项目放开应当缓行”以来，中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定先生就成为港股直通车最坚定的反对者之一。然而，投资者的狂热与学者的警言形成了鲜明的比照。即便11月初中国领导人已表态直通车实际进入无限期延期后，市场对直通车仍然期待盼望。 
两月过后，余永定先生以学者之理性“独臂挡车”的立场是否有所改变？开动直通车和取消直通车到底对中国意味着什么？美国次贷危机庞大莫测的阴影之下，中国的钱应该怎样走出去？余永定先生为FT中文网撰文指出：资本管制的长城必须存在。 
“港股直通车”的一个重要特点是个人投资境外证券投资项下购汇不受年度总额限制。这意味着中国将在资本管制的堤坝上开一个大洞。而反对通过放松资本管制来舒缓人民币的升值压力，是我的一贯立场。 
有网友表示：“港股直通车的开启反映的是以扩大资本项目流动加大汇率改革的思路，另一种相反的思路是扩大市场汇率浮动机制，逐步放开资本项目。目前走的似乎是前一条路，这条路的危险在于如果汇率被人为固定在吸引热钱的高原地带，同时放开资本项目，相当于拆除中国金融与资本市场的防洪堤坝。到那时，国际资金洪水狂奔而来又席卷而去，将成为常态。中国经济与金融体系能承受得住吗？”我认为这种说法抓住了问题的实质。 
中国“社会主义市场经济”的建设还远未完成。在中国，寻租、套利、套汇的机会比比皆是。在经济持续增长的同时，中国的财富再分配过程亦如火如荼。中国的金融体制依然脆弱，中国经济中所存在的各种不平衡目前仍在恶化，整个社会中充斥着的浮躁心态。在这种情况下，中国是根本经不起跨境资本大进大出的冲击的。有进就必有出。闸门开启后，一旦洪水轰然而出，再想放下闸门就为时晚矣。 
我不是“阴谋论”者，但我毫不怀疑，中国1.4万亿美元的外汇储备必然是国际资本梦寐以求的捕猎对象。如果中国过早放弃资本管制，其结果将是极其危险的。 
1998年东亚金融危机时，自由经济的坚定信奉者任志刚先生曾经痛心疾首地说道：“无论人们怎样指责印度尼西亚那种裙带关系式的资本主义、用人唯亲、贪污腐败、种族主义、宏观经济管理不善、忽视金融发展等，但即使这一切指控都成立，也不致令他们的货币和金融制度崩溃至此，国家陷入这样悲惨的困境。然而，残酷的现实是，他们正身处这样的困境……如果我们不谨慎应付，我们的处境也很可能会一样。罪魁祸首是那少数的对冲基金，它们毫不关心香港，更遑论港人的福祉。它们对香港的兴趣只在于香港是一个自由市场，可以任由它们操控，就如其它人所说，好像提款机一样，随时可以提款。” 
如果中国轻易放弃资本管制，未来就难免成为人家的俎上肉与“自动提款机”。相反，只要资本管制的长城还在，不管中国经济发生什么问题，一切就将还在控制之下，中国就依然可以重整旗鼓。 
理论上，中国几万亿资金可被全部流走…… 
港股直通车方案公布后港股的急升以及十一长假期间国人到香港炒股的积极程度都是我所始料未及的。我原以为，由于投资者的所谓“国内偏好”和人民币升值预期，国内资金外流至少在暂时还不应该是一个大问题。没想到国人的风险偏好竟是如此之高。如果政府没有及时刹车，不知多少国人最终会在香港被套牢。 
在香港被套同在国内被套的一个很大不同是：后者意味着财富在国内不同股民之间的再分配；而前者在很大程度上则是财富在中国人和外国人之间的再分配。 
流走的美元已经不再是中国的国民财富。可以设想一下，当H股和A股的价格（在扣除各种贴水之后）大致相当之前，需要有多少资金流入香港？而其中又会有多少资金流入外国投资者的腰包？一位香港朋友告诉我，由于香港上述公司是可以随时增股的，H股和港股、港股和其它国家的股票是可以替代的。A股市值高于H股，H股市值高于港股，港股市值高于道琼斯股。 
国内资金可以通过直通车渗漏到全球，H股可以永远低于A股。按照这位朋友的说法，理论上说，中国大陆的几万亿资金可以完全流光。难道中国希望用这种办法减轻人民币升值的压力吗？！港股直通车消息公布之后国内资金的迅速外流（到底有多多我并不知道），使我更加确信，在当前情况下，维持资本项目管制是绝对必要的。 
如果停开直通车，或者彻底取消这个项目，我不认为在总体上会有什么经济影响。但是，匆忙宣布，然后又撤回成命，对政府机构的信誉是有影响的。两害取其轻，暂时搁置此计划的决定仍是正确的。
业务介绍
中国外汇管理局及中国证监会宣布允许境内投资者通过在中国银行等试点商业银行开立境外证券投资外汇账户，并委托这些商业银行在香港的证券公司开立代理证券帐户。 
境内投资者可以用自有外汇或者用人民币购买外汇，将外汇存入证券投资外汇帐户，并通过商业银行的代理证券帐户投资在香港证券市场交易的证券。这项业务被称为“港股直通车”。开户1 到天津中行开立个人证券投资外汇账户。 
开户所需资料： 
1).身份证：身份证无地域限制； 
2).地址证明（寄给客户的水、电、煤气、电信、银行等单据，三个月之内，随便一张就行）地址证明中如不是开户人本人姓名，需要提供开户人与地址证明姓名之关系证明，如户口本、结婚证复印件、管理处、居委会公司证明等。及确保开户人可收到寄到此地址之信件。 
3).亲身开户，亲笔签署。不能代理他人开户。开户没有任何费用，也不要求当场存入资金，以后也没有交易资金量的要求； 
2 委托天津中行提供申请资料给中银国际开立证券代理账户。资金汇入1 将自有外汇划入个人证券投资外汇账户。 
2 如需要购汇，凭身份证和上述账户开户凭证，通过中国银行境内分支机构办理，所购外汇直接汇入上述账户。交易---在所开户的券商网站，下载委托交易软件--进行交易 
1 投资者向中银国际提交证券买卖明细清单。 
2 天津中行凭清单逐日办理投资者个人证券投资外汇账户资金收付，并与中银国际进行资金轧差交割清算。结汇投资收益及购汇投资的本金可划回本人境内个人外汇储蓄账户，也可直接在个人证券投资外汇账户办理结汇。关户1 先关闭在中银国际开立的证券代理账户。 
2 再关闭在天津中行开立的个人证券投资外汇账户。相关税费印花税：1‰。 （单向，这与A股不同） 
佣金：2.5‰。 
单向税费合计：3.59‰。 
天津中国银行和中银国际为试点。
现状
中央政府无限期推迟“港股直通车”
央行：港股ETF和RQFII试点有望近期推出 
据中新社报道，中国人民银行有关负责人日前表示，港股组合ETF和人民币QFII（即RQFII）的试点工作有望近期推出。
该负责人说，目前，内地推出港股组合ETF的实施方案已经完成，各项技术准备工作进展顺利，此项工作试点有望近期推出。内地上市港股组合ETF产品有助于丰富内地居民的投资品种，进一步增强两地证券市场的关联性，不断深化两地交易所业务合作，促进两地资本市场互利双赢和共同发展。
关于人民币QFII，该负责人说，经国务院批准，内地有关部门将推出在港募集人民币资金投资境内证券市场试点(即人民币QFII)工作。试点初期，总额度为200亿元，额度的80%投资于内地债券市场，将从对境内市场较为熟悉的境内基金管理公司、证券公司的香港子公司做起。目前，试点工作的各项技术准备工作基本就绪，有望近期推出。在试点工作顺利启动和开展后，中国证监会将会同内地和香港的有关部门和机构积极稳妥地研究论证扩大试点的可行性。人民币QFII试点有助于拓宽香港人民币投资内地资本市场的渠道，优化人民币回流机制，丰富境外人民币投资产品，推动人民币在境外的使用。　
进入2013年，搁置已久的“港股直通车”再次闯进投资者的视线。在1月10日到11日召开的2013年中国央行工作会议上，央行首次明确提出要积极做好合格境内个人投资者（QDII2）试点相关准备工作。而随后于1月14日、15日在香港举行的亚洲金融论坛上，中国证监会主席郭树清也明确表示，将在适合时间推广QDII2。由于香港市场是国内投资者进行境外投资的最前沿，因此，推广QDII2也即意味着“港股直通车”的开通。
投资者对“港股直通车”并不陌生。早在2007年8月20日，国家外汇管理局当时就选定天津滨海新区作试点，允许我国境内个人以自有外汇或人民币购汇直接投资香港股市。这也就是最早意义上的“港股直通车”。虽然由于多方面的原因导致“港股直通车”最终没有成行，但投资者因此了解了“港股直通车”，这几年来要求早日开通“港股直通车”的呼声也一直在持续。因此，如果今年在推广QDII2的大背景下，能够让“港股直通车”的开通成为现实，这无疑顺应了投资者的呼声。
不可否认，开通“港股直通车”，短期会对A股市场构成一定的冲击。不过，从长期发展的角度来看，开通“港股直通车”是有利于A股市场健康发展的。毕竟开通“港股直通车”，为投资者提供了更多的投资渠道与投资选择。在A股市场缺少投资回报的情况下，让投资者有机会投资香港市场，去获取投资回报，这是保护投资者权益的重要表现。
而且，国内投资者进入香港市场投资，这也有利于国内投资者的成熟。毕竟香港股市比A股市场要成熟得多，进入香港股市，投资者可以接触到更多先进的投资理念，投资者也会因此而成熟起来。而投资者的成熟又会反作用于A股市场，推动A股市场走向成熟。比如，目前一些H股回归A股公司，其A股发行价甚至远远高于H股市场价。如果国内的投资者可以投资香港股市了，而且这些投资者也走向成熟了，那么这些高价发行的H股回归A股公司的股票就很难发行出去了。既然可以在香港市场买到廉价的H股，又何必还要在A股市场以更高的价格买进这些公司的A股股票呢？如此一来，这些H股回归A股公司的IPO价格就会降下来。A股市场将会因此而理性得多。
不仅如此，开通“港股直通车”也是对香港股市的大力支持，有利于香港股市进一步做大做强，增加香港股市在国际市场上的影响力与竞争力。总之，开通“港股直通车”，对于内地股市与香港股市来说都是有着积极意义的，堪称“双赢”举措。
不过，何时开通“港股直通车”，这是管理层非常慎重的一个问题。郭树清表示，将在适合时间推广QDII2。但什么时候才是“适合时间”，这是一个很难有答案的问题。其实在这个问题上，管理层大可不必纠结，只要开通“港股直通车”的准备工作做好了，那么随时都可以把“港股直通车”推出来，择日不如撞日。在这方面，管理层不要抱有“父爱主义”情结，仿佛还要手把手来教投资者进行投资似的，让投资者进入香港市场后能把握一个合适的买点。
实际上，管理层永远都不要认为自己选择的时机就是“适合的时间”，这远不是管理层应该做的事情。比如，2007年“港股直通车”之所以没能如愿推出，其中一个很重要的原因就是当时港股处于大牛市，如果当时开通“港股直通车”，投资者很可能就要充当高位接盘者的角色了。所以当时没有推出“港股直通车”，很多投资者包括管理层人士都认为是正确的。如今再回过头来看看，结论也许大不一样。2007年8月31日，香港恒生指数的收盘位置是23984点，今年1月15日恒生指数的收盘指数是23382点，跌幅只有2.51%。再看A股市场，2007年8月31日收盘指数5218点，今年1月15日收盘指数为2325点，跌幅高达55.44%。可见，如果当时开通“港股直通车”让投资者投资港股，到目前为止投资者所遭遇的损失远比坚守A股要小得多。
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