标题：CRB指数
由来
CRB指数在国际市场上的简写是CRBI，即“Commodity Research Bureau Index”。
CRB是“Commodity Research Bureau”的缩写,CRB指数在国际市场上的简写是CRBI，即“Commodity Research Bureau Index”的首字母组合。国内既有将其译为“商品研究局”，也有将其译为“商品调查局”的。由于翻译之故，听起来似乎有些官方色彩，其实不然，CRB从头至尾都是一个民间公司，按中国人的语言习惯，似乎将其译为“商品研究所”更好些。 
早在1933 年，一个叫做Milton Jiler的美国年轻记者发现，尽管华尔街日报对于股票信息报道非常详细，但很少报导有关商品期货价格的信息。Milton Jiler认为，有必要建立一个及时传播商品信息的媒介。带着这个想法，他动员自己的兄长Harry jiler和他一起通过贷款建立了CRB，后来，在1950年，他们的小弟Bill Jiler也加入了该团队。CRB 最初的出版物就叫《期货市场服务》（Futures Market Service），这是一份周刊，该刊物除了在第二次世界大战中暂停之外，一直延续至今。刊物发行非常成功，这与CRB 建立了一个来源众多的信息网络，向交易者提供了很多有价值的信息有关。1939 年，CRB 又出版了第一个商品年鉴，
售价10 美元，该卷包含了所有交易所的商品交易的详细统计信息，同《期货市场服务》一样，该年鉴除了在第二次世界大战中暂停之外，一直延续至今，长期以来，它一直被称为“工业圣经”。 
CRB在信息服务中进行了很多创新活动，编制CRB 指数就是其中的一项重要内容。最早进行这项开发工作的是Bill，CRB认为，市场需要一个能更好反应商品市场总体价格变动的指标，于是便在1956年开始着手编制并在1957年正式发布。最初的 CRB指数由 28 个商品的价格所组成，其中26个来自期货市场（除4号糖和6号糖各取一个外，其余均为不同品种） ，另外，除了在期货品种中已经选了小麦和棉花外，又在现货市场中各选了一个。 
在CRB指数出现之前，美国劳动统计局（Bureau of Labor Statistics）就美国劳动统计局(3张)已开始发布反映现货商品交易的指数，然而，由于现货指数周期太长，不能像CRB 指数那么动态及时地反映商品价格的变动趋势，因而，政府最终停止了这方面的工作。 
道琼斯也有期货指数，这是CRB 期货价格指数的竞争对手，但是不久CRB 指数就赢得了期货交易者的偏好，成为反映商品期货价格的主导指数。直至今天，CRB 期货价格指数仍然是世界范围内衡量商品期货价格变动的基准。
修改
为了保持 CRB 指数的有效性， CRB 公司从1961 年至 1983年对 CRB 指数前后进行了 6次修改，每次修改都会根据市场情况用一些新品种替换老品种。从 1973 年开始，CRB 指数中已经没有现货品种了，成为纯粹的商品期货指数。 
1984年12月 1 日，KRFP（Knight-Ridder Financial Publishing）公司收购了 CRB 公司。 
1986 年， 纽约期货交易所 （NYFE， 1998 年被NYBOT 兼并） 与 CRB 合作， 推出以 CRB指数为标的的期货交易，并获得了成功。成为交易标的后，CRB 指数在市场上的影响也因此更大了。 
1987 年至 1995 年，CRB 指数又被修改了三次。1995 年的修改是 CRB 指数的第九次修改，修改后，商品数目减少为 17 种。 
1997 年，由于 KRFP 被桥讯信息系统公司（Bridge Information Systems Inc）收购，CRB被命名为 Bridge/CRB。尽管公司的主人又变了，但 CRB 指数作为金融市场的品牌，一直未受影响。 
2001 年 10 月，路透（Reuters）收购了桥讯公司的大部分资产，Bridge/CRB 的名称重新恢复为 CRB。CRB 仍旧从事着原来的工作，而 CRB 指数更名为 Reuters/CRB 指数。
自1995年第九次修改后， 长达十年间， CRB指数一直没有修改。 2005年， 路透与Jefferies集团旗下的 Jefferies 金融产品公司进行合作，对 CRB 指数进行第十次修改。CRB指数CRB(6张)修改后的名称也因之改为 RJ/CRB 指数。 
值得注意的是，第十次的修改力度是前所未有的。 
首先， 指数所涵盖的品种由 17 种增加至 19 种， 在剔除了一个铂金的基础上增加了无铅汽油、铝、镍 3 个品种。 
其次，原先的计算方法中，对 17 个品种是一视同仁的，即每个品种的权重都是 1/17，而现在则赋予不同的品种不同的权重。各品种的名称、来源、分组及权重如右图： 
（第9版CRB指数并没有死去，而是变成了现在的Continuous Commodity Index）
指数涵盖的19种期货合约的品种如下: 
农产品 : 大豆、小麦、玉米、棉花、糖、冰冻浓缩橙汁、可可、咖啡、活牛、瘦肉猪
能源类 : 原油、取暖油、汽油、天然气 
金属类 : 黄金、白银、铜、铝、镍 
Index Components (alphabetical order) :
1. Aluminum (6%)
2. Cocoa (5%)
3. Coffee (5%)
4. Copper (6%)
5. Corn (6%)
6. Cotton (5%)
7. Crude oil (23%)
8. Gold (6%)
9. Heating oil (5%)
10. Lean Hogs (1%)
11.Live cattle (6%)
12. Natural Gas (6%)
13. Nickel (1%)
14. Orange juice (1%)
15. Silver (1%)
16. Soy beans (6%)
17. Sugar (5%)
18. Unleaded Gas (5%)
19. Wheat (1%)
  其中，组Ⅰ由石油产品组成；组Ⅱ由 7 个高流动性商品组成；组Ⅲ由 4 个流动性商品组成；组Ⅳ的权重较低，但加入之后，更有益于降低组合风险的分散化。除组Ⅰ外，其余各组中每个商品的权重都是相同的。 
从这次调整看，贵金属的比重明显减小，而能源和基本金属比例则增加了，石油权重的大幅度提高是这次调整中的一个重要点。 
最后，在计算方式上，也有了重大变化。比如，原先对每个商品价格的取值方法是将该商品在半年之内的合约价格进行算术平均，而现在则改为滚动方法，该方法规定，仅取较近的一个合约月份价格，替换时间为在月初的 4个交易日内进行。比如，对 WTI Crude Oil 期货合约而言，3 月初取4 月合约价格，4 月初取 5 月合约价格;对Corn（玉米）期货合约而言，3 月初取5 月合约价格，4 月初仍取 5月合约价格（因为没有 4 月合约） ，5 月初取7 月合约价格。 
计算方法上的另一个重要变化是将原来的几何平均法改为算术平均法。 原来的计算方法是将 17 个商品的价格相乘然后开 17次方。 
  
意义
CRB指数与通货膨胀关系一般来说，观察通货膨胀的状况首先会想到 CPI 与 PPI，但是，这两个数据是每个月公
  布一次， 且所反映的是前一个月的状况， 就某种层面来说， 其最大的问题就是它的落后性质，
这对于需要掌握先机的交易者来说不免有些延迟的遗憾；而 CRB 指数是每十五秒钟更新一次，且它所反映的价格是最初生产阶段的水准，因此其价格趋势领先于 PPI，而 PPI 又领先于 CPI。研究表明，尽管 CRB 指数不能预测一月一月的 CPI 和 PPI 的变化，但是，一年内的 CRB 指数趋于 PPI 和 CPI 一样方向的波动。正因为如此，CRB 指数是一种较好反映通货膨胀的指标，可以成为通货膨胀的早期预警指针，为观察通膨状况的重要依据。这一点，从图中的Reuters/CRB 指数和美国的 CPI 指数每 12 个月的变化率对照图可以看出。CRB指数与债券收益率的关系  经济学家的研究显示，CRB 指数与债券收益率之间有着高度的相关性。在过去的几十通胀压力(20张)
年时间中，CRB 指数与债券收益率基本上是在
同一方向上波动。事实上，在经济复苏发展时期，随着需求的不断增长，商品的供不应求的局面促使价格持续上涨，通胀压力增加。为了抑制通货膨胀，利率水平持续上升。相反，当经济处于滑坡和衰退时期，由于需求的急剧减少， 商品供求矛盾突出， 供过于求的压力使得商品价格不断下跌， 市场显现出紧缩的局面。
为了缓解通货紧缩的状况，政府就会不断调低利率水平。图 4 显示的是 CRB 指数波动率与美国 30 年债券收益率的对照关系。
期货合约
鉴于 RJ/CRB 指数已经对 Reuters/CRB 指数作了重大修改，NYBOT 又于 2005 年 7 月
12 日推出了基于 RJ/CRB指数的期货交易，RJ/CRB 指数期货合约如右表： 
  与以前的 Reuters/CRB 指数期货合约相比， 最大的变化是合约规模由原来的每点 500美
元调低为 200 美元，投资门槛降低了。
总结
由于CRB指数包括了核心商品的价格波动，因此，总体反映世界主要商品价格的动态信息，广泛用于观察和分析商品市场的价格波动与宏观经济波动，并能在一定程度上揭示宏观经济的未来走向。 它能比较好的反映出生产者物价指数（PPI）和消费者物价指数（CPI）的变化。研究表明， CRB指数是一种较好反映通货膨胀的指标，它与通货膨胀指数在同一个方向波动，与债券收益率在同一方向上波动。可以说，CRB指数在一定程度上反映着经济发展的趋势，与经济波动同样也具有较强的趋同性。
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