报告丨不良资产——彼之砒霜 吾之蜜糖我敢保证这是你看到的第一篇关于不良资产打开方式正确的券商研究报告。作者依据自己与信达总公司8年来处置不良资产、发展广义不良资产业务的经验，提出“不良资产处置的核心竞争力不是牌照，而是团队，是团队的定价能力和处置能力”和“以附重组条件类为代表的'广义不良资产'，即经营性现金流低于利息支出的资产，将成为AMC发展的主要方向”两个核心观点，不可不读。
未来的AMC，盈利将一方面依靠传统的不良资产处置主业，另一方面大量介入诸如并购基金、金融牌照收购、上市公司股权质押、债券违约衍生的整合业务、违约固定收益产品的收购等等，业务复杂，盈利模式多样，一篇报告带给你全方位的了解。不过呢，报告没有特别点出债转股，那是另一个新的故事了，以后再说。
摘要：
1、银行业不良资产规模远高于非银金融机构，但信托业和租赁业在2009年快速成长后，不良资产规模迅速扩张。在宏观经济持续下行阶段，部分股份制银行、城商行和非银金融机构风险逐渐上升。AMC仍主要面向银行不良资产处置。
2、银行处理不良资产的方式主要包括核销、现金清收、证券化、债转股和打包转让给AMC，打包转让给AMC是目前能够较好平衡收益与风险的处