民生证券研究院：谈城投公司对外担保的风险城投公司在2015年负面事件增多，除了其本身造血能力差、严重依赖政府之外，对外担保风险也是重要原因。本文分析了目前城投公司的对外担保情况与不同的风险。
或有负债成新阴影
2015年，有5家城投公司评级下调（其中两家同时被降为负面展望），22家负面展望，另有3家被列入观察名单。梳理过去城投公司负面事件（包括评级下调、负面展望以及列入观察名单），其主要的触发因素可以归为两个关键词：收入和债务。
城投公司历年来投资领域集中于公益性项目，企业自身缺乏造血能力、收入过度依赖政府的客观事实在短期内难以改变。因此，公司经营现金流的情况直接受到地方政府的影响。2015年以来，地方政府的财政负面影响成为城投公司负面事件的最主要因素，涉及发行主体15家。具体涉及的风险导火索包括：财政收入明显下滑制约地方政府对城投公司应付账款的拨付、土地出让恶化导致收入不确定性增加、政府债务负担过重等。
在地区经济发展中，城投公司作为当地重要国企，在获得政府信用隐性担保的同时，企业决策也具有强烈的非市场化色彩，为服务于地区经济发展、缓解当地企业的融资难题，在政府指导下作为当地中小企业的担保方，已经成为一个普