富安娜:截止15年底,终端网点总数量1704家(直营609家,加盟1095家),净关店311家(直营增43家,加盟减少354家)15年渠道优化背景下,直营及电商拉动收入略增,控费、理财收益及营业外提振盈利端表现,但弱市下16Q1业绩有所下滑。公司正处于新老业务衔接的过渡阶段,目前老业务面临行业性压力,大家居新业务正处于培育期,因此,今年总体经营形势不是特别理想,但得益于扎实的管理基础,预计今年业绩仍或有增长。公司总市值72亿,对应16PE 17X,综合考虑目前市场氛围及公司业绩增速,我们认为目前估值水平处于“相对合理区间”区域,短期而言,若近期跟随大盘回调,仍建议按“区间波动”思路把握交易性机会;长期而言,公司转型前景/行业地位/管理能力在业内较优,若大家居业务后续推广顺利或为公司提供新的增长点。
弱市背景下15年业绩符合预期,16Q1业绩有所下滑。公司发布年报,15年收入/营业利润/归属母公司净利润分别为20.93/4.81/4.01亿,同比分别增长6.24%/-0.89%/6.55%,基本每股收益0.47元;分红预案为每10股派发现金红利1元(含税)。15年业绩基本符合预期,分季度来看,15Q4同比分别增