【太和时评】财政政策和挤出效应——告别凯恩斯编者按：
中国经济进入“新常态”以来，增长速度逐渐放缓。对于政府部门来说，稳增长的优先级高于结构调整。于是，2015年伴随着货币政策逐渐放松，财政政策也在暗中发力。据统计局数据和发改委报告，去年除了常规投资以外，政府还推出了总规模超过5万亿的重大投资工程。这些投资工程占去年全年全社会总固定资产投资总额的9%，规模比2009年的4万亿还要高。然而，尽管有政府投资保驾护航，我国去年总体固定资产投资规模同比增速却依然保持了下滑的趋势并不断创新低（见图1），GDP增速也没有出现反转。政府为什么这么信任凯恩斯式的财政刺激？为什么财政刺激作用越来越小？稳增长必须要依靠政府投资托底吗？请看太和智库研究员张家瑞的分析。
图1： 全社会固定资产投资累计同比增速（%）。来源：WIND数据库
凯恩斯的魔法：开支乘数
财政政策作为过去全球许多国家政府进行逆周期经济调控的重要手段，有一定的“理论基础”。
这个理论基础便是凯恩斯开支乘数理论。凯恩斯认为，政府每投资或花掉1块钱，能够带来大于1块钱的GDP增长，这个倍数便是政府开支乘数。
乘数大于1的原因是什么呢？政府投资或花掉1块钱，企业便增加