决战紫禁之巅！你所不知道的债市“天王山大战”场“天王山之战”。“交战”的双方，是某个神秘的“王”和市场其他投资者。
今天上午，全国债市交易员的注意力都聚焦在财政部350亿的10年期国债招标拍卖。许多人都在期待，神秘的“王”是否会再次出手“死扛”，将10年期国债收益率继续压在2.90%的低位。
最终的结果大概令很多人大跌眼镜， 10年期国债最终收益率不仅稳稳地锁定在2.90%，而且获得了3.07倍的投标倍数。似乎一点也不缺流动性。
也就是说，“王”笑到了最后。那些想看“王”笑话，以及想从中“捞一笔”的人又失望了。
诡异的倒挂
事情到底怎么回事呢？要了解这场“天王山之战”的来龙去脉，还需要从最近国债收益率的异常走势说起。
4月20日，财政部上午招标的七年期续发国债，加权中标收益率为中标收益率2.9393%，远高于此前2.86%的预测均值。受此影响，二级市场7年期国债收益率上行10bp至2.96%，但10年期国债仅上行1bp至2.91%，出现了7年-10年利率倒挂的现象，考虑目前20年期国债收益率在3.25%，10年期品种已经成为收益率曲线上的凹点。
稍有金融常识的读者都知道，由于期现溢价的存在，理论上债券的期限越