重磅 | 穿越周期：万科如何取经日本龙头房企？写在前面的话
作为全球最大的住宅开发商，身处全球最大的房地产投资市场，全国超过60个城市的布局也已经基本覆盖了国内主要市场，在行业冷暖交割之际，白银时代的万科下一步该怎么走，横向扩张还是纵向产业连横，这也是当前市场的主要疑虑。14年以来万科事业合伙人、B转H之举再次引领行业，我们也隐隐预感到公司正在积蓄能量，这篇报告也是希望从日本龙头房企的历史演进以及公司今年以来的举动寻找出万科的远景拼图，这是当前很多投资者所关心的，也是我们对未来产业发展的一部分理解。
穿越周期的历史命题——日本龙头房企的复兴之路
当前行业调整愈演愈烈，房地产“大拐点论”四起，在这里我们不再赘述观点，但可以明确的是，此轮调整周期与08、11年周期存在显著差异，正如我们在年初《周期之惑》中所阐述的，行业调整周期的长度和深度可能都要甚于前两轮。在这样的格局下，什么样的企业能够穿越周期？经历过“失落的十年”的日本房企可能最有发言权，因此在讨论万科之前，我们认为有必要回顾一下日本三大房地产企业从衰退到复兴的路径，一窥向死而生的伟大企业所需要具备的要素，而结论也进一步印证了我们对万科的信心。
20世纪80