【泽平宏观】信用风险部分缓释，保持债市健康发展——供给侧改革专题研究之六十五文：国泰君安宏观任泽平、解运亮
导读：
年初以来，信用风险集中爆发，叠加经济小周期回升、通胀预期、货币政策转入中性观察期、去杠杆等，债市调整。信用风险为经济回升、股市企稳、金融稳定等蒙上阴影。近期监管层积极缓释风险，未来应加强监管、推动改革，保持债市健康发展。
摘要：
近期信用风险集中爆发。
2016
年初以来，已有
22
只信用债发生违约。违约主体由民企蔓延至央企，中国铁物由于违约债券
168
亿规模庞大、评级高、涉及超短融数量多、持有机构范围广，引发连锁反应。钢铁、有色、煤炭等能过剩行业成为违约重灾区。“
14
宣化北山债”和“
14
海南交投
MTN001”
城投债申请提前偿付，契约精神遭践踏。
原因：经济下行、企业加杠杆、货政观察、逃废债务。
经济连续
8
年
33
个季度下滑，信用风险增加。企业杠杆率快速上升，截至
2015
年末中国非金融企业的债务总额为
105.6
万亿元，占
GDP
比重为
156.1%
，
2008-2015
年金融企业的杠杆率猛增
58.1%
。经济回升和通胀预期下，货币政策进入观察期。地方债务置换