【广发策略】“尴尬”的盈利回升周期——2015年报和2016一季报深度分析前言：
我们给报告取《“尴尬”的盈利回升周期》这个标题有两层意思——
第一，盈利确定是回升的；第二，目前的盈利回升很“尴尬”
：
第一个尴尬：
虽然盈利开始回升了，但是从2013年开始，盈利趋势和股市趋势已不再具有明显的正相关关系。
这是因为在“存量经济”环境下，盈利是窄幅波动的，对股市的影响关键还要看利率和风险偏好的变化（我们对今年盈利趋势的判断是逐季回升，但对股市趋势的判断是“慢熊”）。
第二个尴尬：
传统行业本来已经“奄奄一息”，景气再恶化一段时间说不定就能看到真正的“去产能”。但现在随着景气的改善，产能过剩企业又都“活”过来了，于是
又开始“走老路”了，今年要在传统行业中大力推行体制改革和去产能就会非常困难。
此外，我
们的深度报告还着重对大家关心的
创业板外延式并购、商誉减值、“国家队”持股、细分行业情况
都进行了专项分析，欢迎大家阅读以下报告正文：
一、A股进入新的一轮“存量经济”盈利改善周期，但盈利趋势和股市趋势的对应关系已不再清晰
A股总体的2015年报收入增速为-2.5%，2016一季报收入增速回升至2.5%；A股总体