【今日头条】央行如何把自己套牢了？导读
近日，央行公布了7月的金融数据，由于数据严重失常，引起轩然大波，我们要探讨，7月的数据到底试一次偶然事件还是必然事件，如果是必然事件，又具有怎样的历史意义？
通过对央行“市场化去杠杆”和社会融资管理框架的梳理，我们得出鲜明的结论：7月金融数据雪崩有极强必然性，央行的货币政策已陷入僵局，这将倒逼当局金改的二次顶层设计。
现在形势是否比2008年10月更严峻？
先看数据，7月中国信贷及融资数据大幅下滑：新增人民币贷款3852亿，远低于预期，跌至近五年新低；人民币存款减少1.98万亿，同比多减1.73万亿；社会融资规模2731亿，预期则为1.5万亿，环比降幅高达86%；7月末，M2增长13.5%。
如此数据表现，几乎可用雪崩来形容。我们看下面这个图，1998年以来的历史数据。
社会融资规模的环比暴跌是创历史记录的，新增信贷的环比下跌幅度也很大，最重要的是社会融资规模比新增信贷还低。2007年之前因为影子银行还没兴起，因此社会融资规模这个概念没有实质意义。所以就2007年以后来看，这种极端的融资结构恶化，只有2008年10月和2011年9月出现过，而单从数据看，本次的恶化程度是