【资产配置】债市恐慌商品非理性狂热 A股将震荡企稳权益市场
上周多个市场出现急剧变化，体现为
“
股债双杀
”
和国内商品市场暴涨。债券市场连续第三周出现下跌，国内商品市场表现异乎寻常的强势，螺纹钢、铝、煤疯长，三个交易所同时出台调控措施也难以减弱投机者炒作商品的热度。理论上，价格偏低的
A
股钢铁、煤炭、有色板块在基础期货价格上升的带动下理应受到市场资金的关注，但实际却乏人问津，说明国内商品价格的暴涨来源于投机性炒作，而非供需基本面的变化。短期炒作资金从
A
股流出进入商品市场，对
A
股构成短期不利影响。
其次，市场出现短期的流动性紧张。
Shibor
一周利率上行至
2.33%
，是
2
月以来的最高水平，回购利率也出现明显上升。央行接近历史高点的巨额资金投放仍难缓解市场流动性紧张的担忧，对
A
股投资者形成负面压力。此外，债券市场的恐慌仍在继续。
综合来看，
A
股上周面临债券、商品市场异动、流动性紧张等因素的不利影响，加上
3100
点上升压力较大，出现了显著的调整，符合我们
“
进两步
退一步
”
的判断。回调后，管理层稳定意图明确，流动性紧张下周仍有延续可能但会有所减轻，商品市场对资金的短期吸引