躲在“地方债置换”背后的隐性信贷投放，你注意到了吗？| 愉见财经文/第一财经 夏心愉
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信贷投放数据、社会融资规模数据，是大家所关心的决策参考。
毕竟，市场资金面是松还是紧，影响着很多市场走势，也影响着投资人的选择。
比如，当前的经济任务讲求去产能、去库存、去杠杆，如果信贷增速太快，而信贷实际又大多数都流入了企业部门，那企业债务杠杆水平就很难被控制好；又比如，我们现在已经看到一些物价上涨的苗头、局部资产泡沫开始积累起来的苗头，那控制好信贷规模也是遏制住这些苗头的办法。
那么当前，信贷增速的情况是怎样的呢？
先来看公开数据面上的情况：
根据央行不久前刚公布的数据，今年一季度人民币贷款增加了超过
4.6
万亿元，创单季历史新高；如果计算从去年年中股市宽幅波动以来，信贷增速大概在
15%
一线，同时
M1
增速也持续走高，在今年
3
月达到
22%
。市场不少观点都觉得，
M1
增速进一步走高，年初信贷超预期是重要原因。
面上的数据就已经不低了，而我采访发现，
由于地方政府债务置换的因素，实际的信贷增速要比看到的那个数据更高。
为什么呢？因为存量的地方债被从银行的