【东北晨会160422】策略：监管对期市和债市保持警惕//个股：汇冠股份、中发科技、全通教育、贵州茅台、华发股份//调研邀请策略研究
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策略
陈
殷
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监管对期市保持警惕，对债市风险也将亦然。
周四A股振荡最终尾盘收跌，成交额收缩至5400亿元附近，结构上与商品价格上涨相关的钢铁、有色、采掘涨幅居前，中小创板块偏弱。
股市
下跌而商品价格连续大幅上涨的组合增加了投资者的疑惑
。期货市场杠杆和零和游戏的特点意味着需要相对股票市场更大的风险偏好。而期货市场与股票市场对应同一个经济基本面，并且数据指标的相关性不难发现，
历史上如果PPI上涨，名义GDP和盈利增速也会改善
。由于两个市场的资金规模不对等，过去几年已经呈现出期货市场的大资金由于考虑期市资金容纳量不足而转战股市的现象，因此
用股市资金流入期市也并不能充分解释股市的下跌
。
我们对以上看似冲突现象的调和理解是
：
商品价格近日快速上涨更多是由于短期资金密集交易推动的结果，因此商品价格走势可能会形成快速上升和快速回落并存
；从近日外盘、商品市场的走势来看，并未形成风险偏好明显回落的格局，股市下行未导致避险情绪的普遍上升；
商品价格能够得以快速上涨的基础也