【天风原创】上涨本身是上涨的核心支撑 ——大宗商品价格分析的逻辑与数据作者：张磊
（现任天风证券固定收益总部商品交易条线副总经理，负责黑色、有色等多种商品品种的研究与策略开发，毕业于中国人民大学产业经济学专业，曾供职于宏源期货研究中心。）
总结2005年美国房地产价格上涨与次贷危机、中国2009年4万亿投资、中国2010年7月之后的通胀、中国2015年股市异常波动以及2015年12月至今的一二线城市房价暴涨与大宗商品价格持续反弹，本文尝试提出一个分析风险资产价格的一般化模型。
1
经济主体的决策函数
（一）居民部门
家庭购买房地产、汽车和购买股票的主要影响变量有真实需要、资金利率、政策限制、价格预期、社会心理、杠杆率（总负债
/
收入）等。
家庭决策函数
=F
（真实需要、利率、价格预期、社会心理、政策限制、杠杆率）
其中，真实需要在价格上涨预期时会提前满足，在价格下跌预期时会延后满足。
借贷利率受央行控制，也部分内生于经济，民间借贷利率更多地内生于经济。在经济上行与繁荣期，家庭愿意付出更高的借贷成本，在经济下行或衰退期，家庭的意愿借贷成本下降。
社会心理主要是指从众心理与模仿心理，比如农村的攀比心理，有一家