只要人为刺激经济不止，危机就永远不会消除此前（一个月前）大致的判断是：“3月份开始，全球Risk on，大宗反弹，美元下跌、风险资产反弹（感谢耶奶奶），各国都暂时都喘了口气，特别是中国。”
而一个月过去了，随着经济数据公布明确中国进入短暂的补库存周期，同时全球特别是美国的经济数据持续好转，上海的“广场协议”（可能）等等，全球经济、汇率、风险资产仍在此前的逻辑中——即反弹窗口仍开启。
但注意到，与前期Risk off/on不同的是，近期不同经济体的风险资产出现明显分化，同时同属风险或避险资产中的不同资产也出现分化。股市方面，欧日股市反弹早早结束，日股甚至接近新低，中国为首的新兴市场和美国股市相对强势；
大宗商品方面也出现大分化，铜自3月中以来下跌5%以上，原油先跌15%后连续大涨10%以上，而铁矿石、螺纹钢因中国去产能和需求恢复而大涨；外汇方面，美元指数3月至今持续下跌，但短期较为稳定，而日元则是疯狂升值。
日元的升值与美联储的犹豫
全球市场大分化我认为体现了“空头平仓”以及“长期悲观”的基调。特别的，体现在日元的升值和美联储的犹豫上。
1.日元诡异升值——为什么日本央行搞了那么多刺激，特别是在负利率之后，日元